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Member2020-12-310000826675美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：未来成员2020-12-310000826675美国-GAAP：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：未来成员2020-12-310000826675美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：未来成员2020-12-310000826675美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：未来成员2020-12-310000826675美国-GAAP：MeasurementInputPrepaymentRateMember2021-09-300000826675US-GAAP：MeasurementInputDefaultRateMember2021-09-300000826675US-GAAP：MeasurementInputLossSeverityMember2021-09-300000826675US-GAAP：MeasurementInputDiscountRateMember2021-09-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-06-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员2021-06-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-12-310000826675美国-GAAP：应收贷款成员2020-12-310000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-07-012021-09-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员2021-07-012021-09-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-01-012021-09-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员2021-01-012021-09-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美国-GAAP：利息收入成员2021-07-012021-09-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员美国-GAAP：利息收入成员2021-07-012021-09-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember美国-GAAP：利息收入成员2021-01-012021-09-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员美国-GAAP：利息收入成员2021-01-012021-09-300000826675Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2021-09-300000826675美国-GAAP：应收贷款成员2021-09-300000826675美国-GAAP：系列CPferredStockMember2021-09-300000826675US-GAAP：伦敦银行间同业拆借利率LIBOR成员美国-GAAP：系列CPferredStockMember2021-01-012021-09-300000826675美国-GAAP：系列CPferredStockMember2021-07-012021-09-300000826675美国-GAAP：系列BPferredStockMember2021-04-012021-06-300000826675美国-GAAP：系列BPferredStockMember2021-02-150000826675美国-GAAP：系列BPferredStockMember2021-01-012021-09-300000826675DX：ATMOfferingMember2021-07-012021-09-300000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2020-12-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-12-310000826675US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-12-310000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2021-01-012021-09-300000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2021-09-300000826675美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-09-300000826675US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-09-300000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2019-12-310000826675美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-12-310000826675US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-12-310000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2020-01-012020-09-300000826675美国-公认会计准则：受限的股票成员2020-09-300000826675美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-09-300000826675US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-09-30

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区：20549
表格10-Q
☒根据1934年证券交易法第13或15(D)条规定的季度报告
在截至本季度末的季度内2021年9月30日
或
☐根据1934年证券交易法第13或15(D)条提交的过渡报告
委托文件编号：1-9819
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(注册人的确切姓名载于其章程)
维吉尼亚52-1549373
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区)(国际税务局雇主识别号码)
4991号小溪湖道, 100套房
格伦·艾伦维吉尼亚23060-9245
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(804)217-5800 
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元DX纽约证券交易所
6.900%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01DXPRC纽约证券交易所

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是          ☒*☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
是           ☒*☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☐加速文件管理器☒
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。他说：☐

1

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐*☒

2021年10月29日，注册人36,665,805普通股已发行股票，$0.01面值，这是注册人唯一的普通股类别。
2

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
表格10-Q
索引

页面
第一部分财务信息
第1项。财务报表
截至2021年9月30日(未经审计)和2020年12月31日的合并资产负债表
1
截至2021年9月30日(未经审计)和2020年9月30日(未经审计)的三个月和九个月综合全面收益表
2
截至九个月的综合股东权益报表
2021年9月30日(未经审计)和2020年9月30日(未经审计)
3
截至九个月的综合现金流量表
2021年9月30日(未经审计)和2020年9月30日(未经审计)
6
合并财务报表附注
7
第二项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
26
第三项。关于市场风险的定量和定性披露
50
第四项。管制和程序
54
第二部分：其他信息
第1项。法律程序
55
第1A项。风险因素
55
第二项。未登记的股权证券销售和收益的使用
55
第三项。高级证券违约
55
第四项。煤矿安全信息披露
55
第五项。其他信息
55
第6项陈列品
56
签名
57



i

第一部分：报告财务信息。

项目1.编制财务报表

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
综合资产负债表
($s(千美元，每股数据除外)
 2021年9月30日2020年12月31日
资产(未经审计)
现金$382,796 $295,602 
过帐给交易对手的现金抵押品16,639 14,758 
抵押贷款支持证券(包括已质押的#美元)2,677,652及$2,467,859，分别)，按公允价值计算
2,858,166 2,596,255 
按公允价值持有的用于投资的按揭贷款4,717 6,264 
待结算销售应收账款806 150,432 
衍生资产70,098 11,342 
应计应收利息13,752 14,388 
其他资产，净额7,136 6,394 
总资产$3,354,110 $3,095,435 
负债和股东权益 
负债：  
回购协议$2,527,065 $2,437,163 
待结算采购的应付金额5,429 5 
衍生负债12,584 1,634 
交易对手入账的现金抵押品22,632 7,681 
应计应付利息639 1,410 
应计应付股息6,350 5,814 
其他负债5,900 8,275 
*总负债2,580,599 2,461,982 
股东权益：  
优先股，面值$0.01每股；50,000,000授权股份；4,460,000和7,248,330已发行和已发行股票分别为($)111,500及$181,208(分别为合计清算优先权)
107,843 174,564 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授权股份；
35,935,306和23,697,970分别发行和发行的股票
359 237 
额外实收资本1,094,296 869,495 
累计其他综合收益20,236 80,261 
累计赤字(449,223)(491,104)
*股东权益总额773,511 633,453 
*总负债和股东权益$3,354,110 $3,095,435 
见合并财务报表附注。

1

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
综合全面收益表
(未经审计)
 ($s(千美元，每股数据除外)
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
 2021202020212020
利息收入$15,714 $20,088 $43,000 $79,764 
利息支出(1,320)(3,375)(4,228)(30,327)
*净利息收入14,394 16,713 38,772 49,437 
出售投资的已实现收益(净额)— 20,846 6,705 298,728 
投资未实现(亏损)收益，净额(3,085)194 (2,981)154 
衍生工具净收益(亏损)9,603 7,974 64,463 (196,156)
其他营业费用(净额)(330)(207)(1,033)(852)
一般和行政费用：
薪酬和福利(2,977)(2,402)(9,306)(7,301)
其他一般事务和行政事务(3,572)(2,393)(8,417)(6,926)
净收入14,033 40,725 88,203 137,084 
优先股股息(1,923)(3,252)(6,405)(10,346)
优先股赎回费用— — (2,987)(3,914)
普通股股东净收益$12,110 $37,473 $78,811 $122,824 
其他全面收入：
可供出售投资的未实现(亏损)收益，净额$(9,139)$27,844 $(53,320)$213,651 
可供出售投资实现收益的重新分类调整(净额)— (20,846)(6,705)(298,728)
其他综合(亏损)收入合计(9,139)6,998 (60,025)(85,077)
普通股股东的全面收益$2,971 $44,471 $18,786 $37,747 
加权平均普通股-基本34,924,449 23,141,270 31,258,711 23,054,042 
加权平均普通股-稀释后35,089,508 23,141,270 31,423,770 23,054,042 
普通股每股净收益-基本$0.35 $1.62 $2.52 $5.33 
每股普通股净收益-稀释后收益$0.35 $1.62 $2.51 $5.33 
宣布的每股普通股股息$0.39 $0.39 $1.17 $1.27 
见合并财务报表附注。
2

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
合并股东权益报表
(未经审计)
(千美元)
优先股普通股其他内容
实缴
资本		AOCI累计
赤字		总股东权益
股票金额股票金额
截至以下日期的余额
2019年12月31日		6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,201)$582,988 
采用美国会计准则ASU 2019-05的累积效应— — — — — — (548)(548)
调整后余额，2020年1月1日6,788,330 $162,807 22,945,993 $229 $858,347 $173,806 $(612,749)$582,440 
股票发行4,460,000 107,988 — — — — — 107,988 
优先股赎回(4,000,000)(96,086)— — — — (3,914)(100,000)
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 67,511 1 306 — — 307 
股票回购— — (18,782)— (206)— — (206)
股票薪酬预扣税额调整— — (12,744)— (235)— — (235)
股票发行成本— — — — (9)— — (9)
净损失— — — — — — (98,479)(98,479)
优先股股息— — — — — — (3,841)(3,841)
普通股股息— — — — — — (10,330)(10,330)
其他综合收益— — — — — 72,972 — 72,972 
截至以下日期的余额
2020年3月31日		7,248,330 $174,709 22,981,978 $230 $858,203 $246,778 $(729,313)$550,607 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 172,782 1 422 — — 423 
股票回购— — (14,143)— (166)— — (166)
股票发行成本— — — — (8)— — (8)
净收入— — — — — — 194,838 194,838 
优先股股息— — — — — — (3,253)(3,253)
普通股股息— — — — — — (9,925)(9,925)
其他综合损失— — — — — (165,047)— (165,047)
截至以下日期的余额
2020年6月30日		7,248,330 $174,709 23,140,617 $231 $858,451 $81,731 $(547,653)$567,469 
股票发行— — 5,219 — 85 — — 85 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — — — 568 — — 568 
3

优先股普通股其他内容
实缴
资本		AOCI累计
赤字		总股东权益
股票金额股票金额
股票薪酬预扣税额调整— — (598)— (10)— — (10)
股票发行成本— — — — (5)— — (5)
净收入— — — — — — 40,725 40,725 
优先股股息— — — — — — (3,252)(3,252)
普通股股息— — — — — — (9,025)(9,025)
其他综合收益— — — — — 6,998 — 6,998 
截至以下日期的余额
2020年9月30日		7,248,330 $174,709 23,145,238 $231 $859,089 $88,729 $(519,205)$603,553 
截至以下日期的余额
2020年12月31日		7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
股票发行— — 7,187,500 72 128,078 — — 128,150 
优先股赎回(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 16,722 — 451 — — 451 
股票薪酬预扣税额调整— — (22,623)— (428)— — (428)
股票发行成本— — — — (270)— — (270)
净收入— — — — — — 117,929 117,929 
优先股股息— — — — — — (2,559)(2,559)
普通股股息— — — — — — (10,586)(10,586)
其他综合损失— — — — — (65,156)— (65,156)
截至以下日期的余额
2021年3月31日		4,460,000 $107,843 30,879,569 $309 $997,326 $15,105 $(389,307)$731,276 
股票发行— — 3,463,708 34 68,268 — — 68,302 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — 23,305 — 444 — — 444 
其他以股份为基础的薪酬— — — — 100 — — 100 
股票薪酬预扣税额调整— — (22,016)— (425)— — (425)
股票发行成本— — — — (43)— — (43)
净损失— — — — — — (43,759)(43,759)
优先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
4

优先股普通股其他内容
实缴
资本		AOCI累计
赤字		总股东权益
股票金额股票金额
普通股股息— — — — — — (12,613)(12,613)
其他综合收益— — — — — 14,270 — 14,270 
截至以下日期的余额
2021年6月30日		4,460,000 $107,843 34,344,566 343 1,065,670 29,375 (447,602)755,629 
股票发行— — 1,590,740 16 27,882 — — 27,898 
授予的限制性股票，扣除摊销后的净额— — — — 460 — — 460 
其他以股份为基础的薪酬— — — — 300 — — 300 
股票发行成本— — — — (16)— — (16)
净收入— — — — — — 14,033 14,033 
优先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (13,731)(13,731)
其他综合损失— — — — — (9,139)— (9,139)
截至以下日期的余额
2021年9月30日		4,460,000 $107,843 35,935,306 $359 $1,094,296 $20,236 $(449,223)$773,511 
见合并财务报表附注。
5

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
合并现金流量表
(未经审计)
(千美元)
截至9个月
 9月30日，
 20212020
经营活动：  
净收入$88,203 $137,084 
将净收入与经营活动提供的现金进行调整： 
出售投资的已实现收益(净额)(6,705)(298,728)
投资未实现亏损(收益)净额2,981 (154)
衍生工具(收益)损失，净额(64,463)196,156 
投资溢价摊销净额90,082 96,018 
其他摊销和折旧，净额1,726 1,428 
基于股份的薪酬费用1,755 1,299 
应计应收利息减少636 10,869 
应计应付利息减少(771)(14,526)
其他资产和负债变动，净额(4,718)530 
经营活动提供的净现金108,726 129,976 
投资活动：  
购买投资(1,054,928)(2,436,953)
收到的投资本金321,262 344,055 
出售投资所得收益474,908 4,401,909 
为投资而持有的按揭贷款的本金支付1,629 2,170 
衍生工具的净收入(付款)，包括终止22,082 (197,932)
交易对手入账的现金抵押品增加14,951 342 
投资活动提供的净现金(用于)(220,096)2,113,591 
融资活动：  
回购协议下的借款11,010,378 28,304,165 
偿还回购协议借款(10,920,476)(30,461,830)
无追索权抵押融资本金支付(118)(2,107)
发行优先股所得款项— 107,988 
发行普通股所得款项224,350 — 
赎回优先股支付的现金(69,708)(100,000)
为股票发行成本支付的现金(329)— 
普通股回购支付的现金— (372)
与股票薪酬的预扣税金相关的付款(853)(245)
支付的股息(42,799)(40,151)
融资活动提供(用于)的现金净额200,445 (2,192,552)
净增现金，包括过帐给交易对手的现金89,075 51,015 
期初过帐给交易对手的现金(包括现金)310,360 136,230 
期末过帐给交易对手的现金(包括现金)$399,435 $187,245 
补充披露现金活动：  
支付利息的现金$4,992 $44,216 
见合并财务报表附注。
6

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

注1-重要会计政策的组织和汇总

组织

DyneX资本公司(以下简称“公司”)于1987年12月18日在弗吉尼亚州注册成立，并于1988年2月开始运营。本公司是一家内部管理的按揭房地产投资信托基金(简称按揭房地产投资信托基金)，主要从杠杆基础上投资于债务证券中赚取收入，其中大部分是指定的机构抵押贷款支持证券(“MBS”)池，包括商业抵押贷款支持证券(“CMBS”)、住宅抵押贷款支持证券(“RMBS”)、只加息抵押贷款证券(“IO”)和非机构抵押贷款支持证券(“IO”)，这些证券主要由抵押贷款抵押贷款支持证券(CMBS IO)和非机构抵押贷款支持证券(Non-Agency MBS IO)组成。机构MBS由房利美(Fannie Mae)和房贷美(Freddie Mac)等美国政府支持的实体(“GSE”)提供本金支付担保，这些实体处于托管状态，目前得到美国财政部优先股购买协议的支持.非机构MBS由非政府企业发行，没有本金支付担保.该公司还投资于其他类型的抵押贷款相关证券，如即将公布的证券(“TBA”或“TBA证券”)。

陈述的基础

本公司及其附属公司(统称“达能”或(视情况而定)“本公司”)的未经审核综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)颁布的10-Q表格季度报告指示及S-X规则第10-01条(“美国证券交易委员会”)编制。因此，该等报表并未包括公认会计准则所要求的完整财务报表所需的全部资料及附注。被认为是公允列报合并财务报表所必需的财务报表已经列入。截至2021年9月30日的三个月和九个月的经营业绩并不一定代表截至2021年12月31日的任何其他中期或全年的预期结果。本文中包含的未经审计的合并财务报表应与本公司提交给美国证券交易委员会的截至2020年12月31日的10-K表格年度报告(“2020年10-K表格”)中包含的已审计财务报表及其附注结合阅读。

预算的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期报告的资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露，以及报告期内报告的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。管理层使用的最重要的估计包括但不限于其投资的溢价和折价摊销和公允价值计量。以下将在合并财务报表的本附注中进一步讨论这些项目。

本公司认为，根据截至2021年9月30日的现有信息，本综合财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的；然而，新冠肺炎疫情可能继续对全球经济和本公司业务产生影响的不确定性使任何估计和假设本身就不那么确定，因为如果没有这些估计和假设，就不会受到新冠肺炎当前和潜在的影响。新冠肺炎疫情和随之而来的紧急措施已经(并可能继续导致)全球资本市场和供应链以及美国和其他受新冠肺炎影响的国家的经济出现重大中断。此外，未来任何公共政策选择和行动的性质和时间都是不可预测的，包括对MBS价格和提前还款速度的潜在影响。尽管到目前为止，美国政府和GSE采取的支持性行动帮助缓冲了疫情中断造成的经济损失，但该公司无法保证，从长远来看，这些行动将如何影响金融和抵押贷款市场的效率、流动性和稳定性。

重新分类

**公司截至2020年12月31日的综合资产负债表上的某些项目已重新分类，以符合当期的列报。在公司2020年的10-K表格中，限制合并余额上的现金
7

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

截至2020年12月31日的财务报表包括本公司向其交易对手张贴的现金抵押品，以涵盖与其融资和衍生工具有关的初始和变动保证金，扣除本公司从交易对手收到的任何现金抵押品。限制现金在总资产内已更名为“过帐给交易对手的现金抵押品”，现金抵押品为#美元。7,681截至2020年12月31日的对手方过账，在总负债中重新分类为“对手方过账的现金抵押品”。列报方式的这一变化也影响了截至2020年9月30日的9个月的现金流量表，导致“交易对手公布的现金抵押品增加”#美元。342这是截至2019年12月31日和2020年9月30日该项目在公司合并资产负债表上的余额差额。

合并和可变利息实体
 
综合财务报表包括本公司的账目及其主要受益人所拥有的多数股权子公司和可变利益实体(“VIE”)的账目。所有公司间账户和交易已在合并中取消。

如果本公司确定为VIE的主要受益人，则本公司合并VIE。VIE的主要受益人被定义为：(I)有权控制对VIE的财务表现影响最大的活动；(Ii)有权获得可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失。本公司根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑其对是否持续合并VIE的评估。虽然本公司投资于代理及非代理按揭证券，该等证券通常被视为于VIE的权益，但本公司并不合并该等实体，因为其不符合被视为主要受益人的标准。

该公司合并了一个证券化信托基金，该信托基金将住宅抵押贷款包括在其综合资产负债表上的“为投资而持有的抵押贷款”中。本公司拥有信托中的从属类别，并已被视为主要受益人。

所得税

本公司已选择以房地产投资信托基金(“REIT”)的身份根据1986年“国内税法”和州法律的相应规定征税。要符合REIT的资格，本公司必须通过某些测试，包括投资于主要与房地产相关的资产，以及在考虑其净营业亏损(“NOL”)结转(不包括保留在其应税子公司的应税收入)后，要求将其年度REIT应纳税收入的至少90%分配给股东。作为一家房地产投资信托基金，该公司通常不会因其作为股息分配给股东的收入或资本利得金额而缴纳联邦所得税。

本公司评估其所有未完税年度的税务状况，并确定本公司是否有任何重大未确认负债，并记录该等负债(如有)，以其被认为较有可能已产生的程度为准。

每股普通股净收益(亏损)

该公司计算每股普通股的基本净收入(亏损)的方法是，将当期普通股股东的净收入(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均股数。请看注2用于计算所指期间公司普通股的基本和稀释后每股净收益(亏损)。

公司目前拥有已发行和已发行的未归属限制性股票、基于服务的限制性股票单位(“RSU”)和基于业绩的股票单位(“PSU”)。一旦归属(或在单位的情况下进行结算)，限制性股票、RSU和PSU的每股转让限制到期，而每一股此类股票代表一股非限制性普通股。限制性股票奖励被视为参与证券，因此包括在使用两类法计算每股普通股的基本净收入中，因为限制性股票的未归属股票持有人有资格获得不可没收的股息。未归属RSU和PSU的持有人在归属期间累积可没收的股息等值权利，只有在满足必要的基于服务和基于业绩的条件的情况下，才会在结算日收到股息支付。因此，未授权的RSU和PSU被排除在
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合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

在计算每股基本普通股净收入时，不包括在计算稀释后每股普通股净收入中，除非这样做是为了减少净亏损或增加每股普通股净收入(也称为“反摊薄”)。

由于公司6.900%固定至浮动利率的C系列固定至浮动累计可赎回优先股(“C系列优先股”)仅可由公司选择以现金赎回，只有在本公司重新制定的公司章程第IIIC条所述的公司控制权变更(且受其他情况制约)后才可转换为普通股，因此这些股票及其相关股息的影响不包括在本报告所述期间的每股普通股摊薄净收益的计算中。

现金

现金包括高评级金融机构的无限制活期存款。公司的现金余额全年波动，可能会不时超过联邦存款保险公司(“FDIC”)的保险限额。尽管本公司承担的风险超过FDIC承保的金额，但它预计不会因持有这些存款的存款机构的财务状况和信誉而造成任何损失。

向交易对手过帐/由交易对手过账的现金抵押品

向交易对手公布/由交易对手公布的现金抵押品是指已质押/收到的金额，用于支付与公司融资和衍生工具有关的初始和变动保证金。

下表对截至2021年9月30日的9个月在公司综合资产负债表上报告的“现金”和“公布给交易对手的现金”进行了对账，这笔金额与公司综合现金流量表上显示的相同金额之和相当：
2021年9月30日
现金$382,796 
过帐给交易对手的现金抵押品16,639 
综合现金流量表显示的现金总额，包括过帐给交易对手的现金$399,435 

抵押贷款支持证券
 
该公司的MBS以公允价值计入公司的综合资产负债表。在2021年1月1日之前购买的MBS被指定为可供出售(AFS)，在证券出售或到期之前，公允价值的变化在其他全面收益(OCI)中报告为未实现收益(亏损)。从2021年1月1日起，该公司对在该日或之后购买的所有公允价值变动在净收入中报告为“投资未实现收益(净亏损)”的MBS选择公允价值选择权，直至证券出售或到期。在出售抵押证券时，任何未实现的收益或损失都将使用特定的识别方法重新分类为“出售投资的已实现收益(净额)”。管理层选择了公允价值选项，以便GAAP净收入将反映其未来购买MBS的公允价值变化，其方式与其衍生工具公允价值变化的列报和时间一致。对于没有选择现金流对冲会计的抵押贷款REITs来说，选择公允价值期权正成为一种行业趋势。“投资未实现收益(亏损)，净额”，在以前的报告期名为“公允价值调整，净额”，还包括为投资而持有的抵押贷款的公允价值变化，该公司选择了自2020年1月1日起生效的公允价值选项。

利息收入、溢价摊销和贴现增值。 MBS的利息收入是根据未偿还本金余额(如果是只收利息的证券，则是“IO”证券)及其合同条款应计，与购买机构MBS以及任何非机构MBS相关的溢价或折价采用有效收益率法在此类证券的预计寿命内摊销或累加到利息收入中，并就实际现金支付对溢价摊销和贴现累加进行调整。该公司对未来现金支付的预测基于从外部来源和内部模型获得的输入和分析，包括对贷款提前还款额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。至少在一个
9

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

在季度基础上，本公司审查并对其现金流预测进行任何必要的调整，并更新这些资产的确认收益率。

本公司目前不持有任何以低于‘AA’信用评级的折扣价购买的非机构MBS，或在购买时未被任何国家认可的信用评级机构评级的非机构MBS。

住房抵押贷款证券化公允价值的确定。 该公司根据从定价服务和经纪人报价中获得的价格来估计其大部分MBS的公允价值。该公司其余的MBS是通过对现金流量模型中估计的未来现金流量进行折现来估值的，这些现金流量模型利用了诸如证券的票面利率、估计的提前还款速度、预期的加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期损失和信用提升以及某些其它相关信息等信息。请参阅注6以进一步讨论MBS公允价值计量。

信贷损失拨备。 该公司至少每季度评估一次被指定为AFS的任何MBS，其公允价值低于其信贷损失的摊销成本。如果预期在MBS上收取的现金流量现值之间的差额小于其摊销成本，差额将计入不超过摊余成本超过当前公允价值的净收益的信贷损失拨备。信贷损失估计的后续变化在发生期间的收益中确认。由于该公司的大部分投资都是信用质量较高的投资，而且大多数是由GSE担保的，因此该公司不太可能有与其综合资产负债表上记录的MBS相关的信贷损失准备金。

回购协议
 
该公司的回购协议用于为其购买MBS融资，该协议被计入担保借款，根据这些借款，该公司将其证券质押为抵押品，以获得一笔价值相当于质押抵押品估计公允价值的特定百分比的贷款。本公司保留质押抵押品的实益所有权，这些抵押品在本公司的综合资产负债表中以括号形式披露。回购协议到期时，本公司必须偿还贷款，并同时从贷款人那里收回质押抵押品，或经贷款人同意，公司可按当时的融资利率续订协议。回购协议贷款人可要求公司在质押抵押品公允价值下降的情况下质押额外抵押品。回购协议融资是对公司和质押资产的追索权。公司的大部分回购协议基于1996年9月版的债券市场协会总回购协议，该协议一般规定，贷款人作为买方，有责任从双方同意的公认来源获得抵押品估值。*公司的大部分回购协议基于1996年9月版的债券市场协会总回购协议，该协议通常规定，贷款人作为买方，有责任从双方同意的公认来源获得抵押品估值。*公司的大部分回购协议基于1996年9月版的债券市场协会总回购协议，该协议一般规定，贷款人作为买方，有责任从双方同意的公认来源获得抵押品估值

衍生工具

截至2021年9月30日止九个月内，该公司的衍生工具包括美国公债期货、美国公债期货期权、利率互换期权(“互换”)及TBA证券，这些都是以非指定集合方式买卖机构RMBS的远期合约。在报告期末，衍生工具在本公司的综合资产负债表上按其公允价值报告为衍生资产(如果处于收益头寸)或作为衍生负债(如果处于亏损头寸)。衍生工具的所有收入/支出和公允价值变动，包括终止、到期或结算时实现的损益，均记入本公司综合全面收益表(亏损)的“衍生工具净收益(亏损)”。与衍生工具有关的现金收支按衍生工具的基本性质或目的在综合现金流量表的投资活动部分分类。

该公司目前持有美国国债期货合约的空头头寸，这些合约的估值基于每日保证金结算的交易所定价。该公司在这些合约到期时实现损益，金额相当于标的资产的当前公允价值与其期货合约的合约价格之间的差额。该公司美国国债期货的每日保证金交换不被视为该工具的合法结算。

10

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

该公司的美国国债期货期权使公司有权(但不是义务)在未来以预定的名义金额和规定的期限购买美国国债期货。美国国债期货的期权是基于交易所定价进行估值的，而不是每天交换保证金金额。本公司将期权合约支付的溢价作为衍生资产记录在其综合资产负债表中，并通过“衍生工具损益”调整公允价值变动的余额，直至期权被行使或合同到期。本公司亦可购买掉期合约，并将保费延迟至生效日期支付。应付保费和基础掉期作为单一会计单位记账。

TBA证券是一种远期合同(“TBA合同”)，用于以预定价格购买(“多头”)或出售(“空头”)非指定机构MBS，并附有某些本息条款和某些类型的抵押品。但将交割的特定机构证券直到结算日前不久才被确定。公司将TBA的多头和空头头寸作为衍生工具入账，因为本公司不能断言，在TBA交易开始时和整个交易期限内，其结算很可能导致标的机构RMBS的实物交付，或者个别TBA交易不会在尽可能短的时间内结算。

请参阅注5欲了解有关本公司衍生工具的更多信息，以及注6了解这些工具的公允价值是如何计算的。

基于股份的薪酬

公司2020年度股票及激励计划(“2020计划”)最高发行准备金2,300,000将以股票期权、限制性股票、限制性股票单位、股票增值权、业绩单位和业绩现金奖励(统称“奖励”)的形式授予公司符合条件的员工、非雇员董事、顾问和顾问的普通股。根据本公司的2018年股票及激励计划(“2018年计划”)或任何其他先前的股权计划，以前授予的奖励将根据其条款保持未偿还和有效，但不会根据2018年计划或任何其他先前的股权计划授予新的奖励。

目前，本公司拥有已发行和已发行的限制性股票和RSU股票，这些股票被视为股权奖励，并按授予日的收盘价按其公允价值记录。补偿成本在归属期间确认，并使用直线法将相应的贷方计入股东权益。

该公司也有已发行和未偿还的PSU，其中包含基于公司业绩或基于市场业绩的条件。受公司业绩条件约束的PSU最初按其公允价值确认为股权，公允价值是根据对截至授予日的公司业绩条件实现概率的评估，用授予日的收盘价乘以预期归属的单位数量来计量的。授出日期公允价值按直线法于归属期间摊销为补偿成本，并在必要时根据实现概率的任何变化(于每个报告日期及至少按季度重新评估)对补偿成本作出调整。

受市场业绩条件约束的PSU在授予日确认为股权，公允价值是通过蒙特卡洛模拟本公司普通股总股东回报(“TSR”)相对于奖励协议中指定的同业公司集团的普通股TSR而确定的。受市场业绩条件制约的奖励不会根据实现的概率进行评估，也不会在发行后重新衡量。授予日公允价值按直线法确认为归属期间的补偿成本，即使未达到基于市场表现的条件。

该公司不估计其任何基于股票的补偿奖励的没收，但根据实际没收在发生期间进行了调整。由于RSU和PSU拥有仅在结算时支付的可没收股息等值权利，因此被没收单位的任何应计股息等值权利将被拨回，并相应计入补偿成本的贷方。

偶然事件

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合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

在正常业务过程中，可能会有针对本公司的各种诉讼、索赔和其他或有事项待决。*本公司每季度评估是否为这些事项的估计损失建立拨备。在以下情况下，本公司确认或有亏损的责任：(A)相关因果事件发生在资产负债表日期之前；(B)很可能已发生亏损；以及(C)有合理的基础估计该亏损。发生或有损失的可能性或极小的情况下，不确认或有损失的负债，但应当披露可能发生的或有损失。如果或有损失(或超过任何应计项目的额外损失)至少是合理的可能性和实质性的，则本公司披露对可能的损失或损失范围的合理估计(如果可以做出这种合理估计的话)。如果公司不能对可能的重大损失或损失范围做出合理的估计，那么这一事实就会被披露。

正如此前在2020 Form 10-K中披露的，其中一名原告的接管人(“接管人”)在针对本公司前关联公司的子公司DyneX Commercial，Inc.(“DCI”)的判决(“DCI判决”)中判给损害赔偿，于2018年5月单独向本公司提出索赔，要求支付与DCI判决相关的损害赔偿金，指控本公司违反了本公司与DCI最初订立的经修订的诉讼费用分摊协议(“协议”)。2019年11月21日，美国得克萨斯州北区地区法院(“北区法院”)就破产管理人的索赔和本公司的抵销和赔偿索赔作出部分和部分驳回的简易判决。北区法院发现该公司违反了协议，因此必须向接管人支付损害赔偿金。北区法院同时批准本公司要求简易判决的动议，裁定DCI亦违反协议，而根据该协议，本公司可向DCI追讨应付款项。接管人其后向北区法院提出若干反对(“反对”)，其中包括本公司向DCI追讨的若干款项。该公司对接管人的反对意见提出异议，其中辩称，根据弗吉尼亚州的法律，接管人的反对意见是不可支持的。在2021年9月在北区法院对这件事的审判中，接管人在随后的案情摘要中陈述了一系列损害赔偿13,400美元至13,800美元。该公司提出了其补偿性的损害索赔，金额从14,400美元至21,300美元，包括利息。在……上面2021年11月1日，北区法院判给该公司$14,238这一判决抵消了法院判给接管人的金额，作出了对公司不利的不收取任何判决，并驳回了接管人对公司的索赔。破产管理人有权在30天内向美国第五巡回上诉法院提出上诉。该公司预计这一问题的最终解决不会对其综合财务报表产生重大不利影响。

近期发布的会计公告

该公司至少每季度评估一次财务会计准则委员会(“FASB”)发布的会计准则更新(“ASU”)，以评估对其财务状况和经营业绩的任何影响的适用性和重要性。在截至2021年9月30日的9个月中，没有发布任何会计声明，预计这些声明将对公司的财务状况或经营业绩产生实质性影响。


注2-每股普通股净收益(亏损)

请参阅注1有关公司在计算普通股基本和稀释后净收益(亏损)时如何处理优先股和股票奖励的信息，以及注7有关本公司在所述期间的股票奖励活动的信息。下表列出了所示期间普通股的基本净收益(亏损)和稀释后每股净收益(亏损)的计算方法：

12

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
2021202020212020
已发行普通股加权平均数-基本34,924,44923,141,27031,258,71123,054,042
增量普通股-未授权的RSU55,019—55,019—
增量普通股-未授权PSU110,040—110,040—
已发行普通股加权平均数-稀释35,089,50823,141,27031,423,77023,054,042
普通股股东净收益$12,110 $37,473 $78,811 $122,824 
普通股每股净收益-基本$0.35 $1.62 $2.52 $5.33 
每股普通股净收益-稀释后收益$0.35 $1.62 $2.51 $5.33 
    
在截至2020年9月30日的三个月或九个月内，本公司并无任何潜在摊薄工具未偿还。


注3-抵押贷款支持证券
 
下表按投资类型列出了该公司截至所示日期的MBS：
2021年9月30日
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非机构其他总计
指定为AFS的MBS：
面值$1,271,603 $185,603 $— $1,087 $1,458,293 
未摊销保费(折扣)41,604 2,608 300,061 (246)344,027 
摊销成本1,313,207 188,211 300,061 841 1,802,320 
未实现毛利10,056 10,230 13,924 107 34,317 
未实现总亏损(13,348)(7)(684)(42)(14,081)
公允价值1,309,915 198,434 313,301 906 1,822,556 
按公允价值通过净收入计量的MBS：
面值$1,000,854 $— $— $— $1,000,854 
未摊销保费33,533 — 4,313 — 37,846 
摊销成本1,034,387 — 4,313 — 1,038,700 
未实现毛利52 — 17 — 69 
未实现总亏损(3,132)— (27)— (3,159)
公允价值1,031,307 — 4,303 — 1,035,610 
截至2021年9月30日的总数
$2,341,222 $198,434 $317,604 $906 $2,858,166 
(1) 机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为#美元10,508,786及$8,865,021分别截至2021年9月30日。


13

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

2020年12月31日
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非机构其他总计
指定为AFS的MBS：
面值$1,839,046 $235,801 $— $1,499 $2,076,346 
未摊销保费(折扣)57,997 3,152 378,939 (440)439,648 
摊销成本1,897,043 238,953 378,939 1,059 2,515,994 
未实现毛利49,348 19,597 12,081 267 81,293 
未实现总亏损— — (981)(51)(1,032)
公允价值1,946,391 258,550 390,039 1,275 2,596,255 
按公允价值通过净收入计量的MBS：
面值$— $— $— $— $— 
未摊销保费— — — — — 
摊销成本— — — — — 
未实现毛利— — — — — 
未实现总亏损— — — — — 
公允价值— — — — — 
截至2020年12月31日的合计$1,946,391 $258,550 $390,039 $1,275 $2,596,255 
(1) 机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为$11,277,908及$9,319,520分别截至2020年12月31日。

该公司的大部分按揭证券被质押为该公司回购协议的抵押品，该协议在注4。按揭证券的实际到期日受相关按揭抵押品的合约期、定期支付本金、预付本金，以及证券的支付优先权结构的影响；因此，实际到期日一般短于证券声明的合约到期日。

下表列出了本公司所示各时期综合全面收益(亏损)表上的“出售投资已实现收益(净额)”的信息：
14

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

截至三个月
9月30日，
20212020
收到的收益已实现损益收到的收益已实现收益
代理RMBS-指定为AFS(1)
$— $— $— $1 
机构CMBS-指定为AFS— — 403,095 20,845 
$— $— $403,095 $20,846 
截至9个月
9月30日，
20212020
收到的收益已实现收益收到的收益已实现收益
代理RMBS-指定为AFS$287,409 $3,938 $2,187,956 $75,824 
机构CMBS-指定为AFS37,873 2,767 2,215,098 222,904 
$325,282 $6,705 $4,403,054 $298,728 
(1)在截至2020年9月30日的三个月中，代理RMBS的额外已实现收益与2020年第二季度交易销售日期至第三季度结算日期之间发生的还款导致的有效汇率变化有关。

下表列出了截至所示日期未实现亏损的AFS证券的某些信息：
 2021年9月30日2020年12月31日
公允价值未实现亏损总额证券数量公允价值未实现亏损总额证券数量
连续12个月内未实现亏损头寸：    
机构MBS$1,121,823 $(13,738)23$19,266 $(399)19
非机构MBS10,153 (159)1233,417 (408)23
连续12个月或更长时间的未实现亏损头寸：
机构MBS$24 $(26)1$749 $(133)2
非机构MBS2,771 (159)72,156 (93)5

公司MBS的未实现亏损是市场价格下跌的结果，与信贷无关；因此，公司指定为AFS的MBS的信贷损失拨备为#美元。0截至2021年9月30日和2020年12月31日。与机构MBS相关的本金由政府支持企业房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)担保。虽然该等未实现亏损与信贷无关，但本公司会评估其持有任何有未实现亏损的按揭证券的能力及意图，直至其价值回升。本次评估基于相关投资的未实现亏损金额和重要性，以及本公司的杠杆和流动性状况。此外，对于其非代理MBS，本公司还审查其信用评级、抵押这些证券的按揭贷款的信用特征，以及包括预计抵押品损失在内的估计未来现金流。

15

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

注4-回购协议

下表汇总了截至2021年9月30日和2020年12月31日尚未完成的公司回购协议：
 2021年9月30日2020年12月31日
宣传品类型天平加权
平均费率		的公允价值
质押抵押品		天平加权
平均费率
的公允价值
质押抵押品(1)
代理RMBS$2,069,312 0.13 %$2,166,848 $1,874,176 0.23 %$1,973,608 
代理CMBS186,575 0.13 %198,487 237,649 0.23 %255,741 
代理CMBS IO180,425 0.68 %203,319 209,393 0.90 %243,042 
非代理CMBS IO90,753 0.98 %108,998 115,945 1.28 %136,684 
回购协议总额$2,527,065 0.20 %$2,677,652 $2,437,163 0.34 %$2,609,075 
(1) 上表中截至2020年12月31日质押的抵押品的公允价值金额包括摊销成本为#美元的证券。141,215截至该日已售出但仍未结清，而其所得款项为$150,432在合并资产负债表的“待结算销售应收账款”中记录。这些证券抵押了$140,612截至2020年12月31日，公司回购协议未偿还借款的比例。

该公司有$5,429及$5对于截至2021年9月30日和2020年12月31日悬而未决的TBA交易，分别支付给这两个日期的交易对手。该公司有未偿还的回购协议借款，23截至2021年9月30日，其与任何交易对手的风险股权均未超过10%。

下表提供了截至指定日期公司回购协议的剩余到期日和原始到期日的信息：
2021年9月30日2020年12月31日
剩余期限至到期日天平加权
平均费率		WAVG原始期限至到期日天平加权
平均费率		WAVG原始期限至到期日
少于30天$479,019 0.30 %110 $1,416,608 0.37 %53 
30至90天620,085 0.12 %125 845,394 0.31 %35 
91至180天1,122,552 0.22 %168 175,161 0.22 %13 
180天到1年305,409 0.15 %318 — — %— 
总计$2,527,065 0.20 %165 $2,437,163 0.34 %44 

该公司与北卡罗来纳州富国银行(Wells Fargo Bank，N.A.)就承诺回购安排达成协议，总最高借款能力为#美元。250,000到期日为2023年6月8日。截至2021年9月30日，该公司拥有95,791未偿还贷款，加权平均借款利率为0.87%。本公司余下的回购安排并无承诺，并无续期保证或续期条款。

根据与交易对手订立的总回购协议，本公司的交易对手要求本公司遵守各种惯常的营运及财务契约，包括但不限于最低净值及盈利、某一特定期间的最高净值跌幅，以及最高杠杆要求，以及维持本公司的REIT地位。此外，部分协议包含交叉违约特征，即根据与一个贷款人的协议违约，同时会导致与其他贷款人的协议违约。此外，本公司未能遵守契约的程度交易对手有权加快主回购协议规定的到期金额。该公司认为，它完全遵守了截至2021年9月30日未偿还金额的主回购协议中的所有契约。
16

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)


本公司的回购协议受与总净额结算或类似安排的基础协议的约束，这些协议规定在交易的任何一方违约或破产时的抵销权。本公司按毛计向这些安排报告其回购协议。下表显示了有关本公司回购协议的信息，就好像本公司在2021年9月30日和2020年12月31日的净额基础上提交了这些协议一样：
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具过帐作为抵押品的现金
2021年9月30日
回购协议$2,527,065 $— $2,527,065 $(2,527,065)$— $— 
2020年12月31日
回购协议$2,437,163 $— $2,437,163 $(2,437,163)$— $— 
(1) 就同一交易对手收到或过账的抵押品披露的金额包括现金和MBS的公允价值，最高不超过资产负债表中列报的回购协议负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。

请看注5有关本公司衍生工具的资料，该等衍生工具亦须遵守与主要净额结算或类似安排的基本协议。


注5-衍生品

衍生工具的类型和用途

利率衍生品。在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，该公司一直在使用美国国债期货的空头头寸、美国国债期货的看跌期权和利率互换，以减轻利率变化对其账面价值的影响。

TBA交易记录。该公司购买TBA证券作为投资非特定固定利率机构RMBS的手段，也可能定期出售TBA证券，作为经济对冲其对机构RMBS账面价值敞口的手段。本公司通过执行一系列交易持有TBA证券的多头和空头头寸，这些交易通常被称为“美元滚动”交易，通过建立抵消性TBA头寸，以现金净结清配对头寸，同时建立相同的TBA多头(或空头)头寸，较晚结算日期，这些交易有效地推迟了非指定机构RMBS的远期购买(或出售)结算。远期结算日买入(或卖出)的TBA证券的定价通常比当前结算的TBA证券折让这种折扣，通常被称为“下降收入”，代表了从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物。本公司将所有TBA(无论是净多头或净空头头寸，或统称为“TBA美元滚动头寸”)作为衍生工具入账，因为它不能断言其结算很可能在单个TBA交易开始时和整个期限内导致标的机构RMBS的实物交割，或者单个TBA交易不会在尽可能短的时间内结算。

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合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

衍生工具净收益(亏损)

下表提供了公司在所示时期内按衍生工具类型划分的“衍生工具净收益(亏损)”的详细情况：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
衍生工具的类型2021202020212020
利率互换$— $911 $— $(182,941)
利率互换3,985 411 42,686 (162)
美国公债期货11,209 (6,517)43,673 (25,140)
美国国债期货期权(3,226)(5,655)(2,141)(23,815)
TBA证券-多头头寸(2,365)18,824 (19,755)45,943 
TBA证券-空头头寸— — — (10,041)
衍生工具净收益(亏损)$9,603 $7,974 $64,463 $(196,156)

下表汇总了截至所示日期公司综合资产负债表上按衍生工具类型划分的账面价值信息：
衍生工具的类型资产负债表位置目的2021年9月30日2020年12月31日
美国公债期货衍生资产经济套期保值$60,159 $— 
美国国债期货期权衍生资产经济套期保值— 1,094 
利率互换衍生资产经济套期保值9,939 1,360 
TBA证券衍生资产投资— 8,888 
衍生品总资产$70,098 $11,342 
利率互换衍生负债经济套期保值$— $(107)
美国公债期货衍生负债经济套期保值— (1,527)
TBA证券衍生负债投资(12,584)— 
衍生品负债总额$(12,584)$(1,634)

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合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

下表提供了截至所示日期该公司持有的利率掉期的详细情况：
选择权标的付款人掉期
平均到期月数成本公允价值名义金额平均固定支付率平均期限(以年为单位)
截至2021年9月30日：
3个月或更短时间$3,725 $4,453 $250,000 1.19%10
9-12个月9,375 5,486 500,000 1.60%10
$13,100 $9,939 $750,000 1.46%
截至2020年12月31日：
6个月或更短时间$6,312 $1,161 $750,000 1.02%10
6-9个月6,688 92 500,000 1.16%10
$13,000 $1,253 $1,250,000 1.07%

下表提供了截至所示日期该公司持有的美国国债期货和期权的详细情况：
2021年9月30日2020年12月31日：
名义金额长(短)公允价值平均到期期限名义金额长(短)公允价值平均到期期限
美国国债期货期权$— $— 不适用$500,000 $1,094 1月份
美国公债期货(3,540,000)60,159 3月份(825,000)(1,527)2月份

下表汇总了截至所示日期公司在TBA证券的多头头寸信息：
2021年9月30日2020年12月31日
隐含市值(1)
$1,987,906 $1,572,949 
隐含成本基础(2)
2,000,490 1,564,061 
账面净值(3)
$(12,584)$8,888 
(1) 隐含市场价值代表标的机构MBS截至所示日期的估计公允价值.
(2) 隐含成本基础是指在指定日期为相关机构MBS支付的远期价格。
(3) 账面净值是包括在综合资产负债表中的“衍生资产(负债)”内的金额，代表截至所示日期TBA证券的隐含市值与隐含成本基础之间的差额。

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合并财务报表附注
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(除共享数据外，金额以千为单位)

活动量

下表汇总了截至2021年9月30日的九个月公司衍生工具价格变动情况：
衍生工具的类型起头
名义金额-长(短)		加法定居点，
终止，
或结对		收尾
名义金额-长(短)
利率互换1,250,000 500,000 (1,000,000)750,000 
美国公债期货(825,000)(11,640,000)8,925,000 (3,540,000)
美国国债期货期权500,000 2,350,000 (2,850,000)— 
TBA证券1,515,000 20,235,000 (19,770,000)1,980,000 

偏移量

该公司的衍生品受与主要净额结算或类似安排的基本协议的约束，这些协议规定，在交易的任何一方违约或破产的情况下，有权进行抵销。本公司按毛数报告受这些安排约束的衍生资产和负债。请看注4有关本公司回购协议的资料，该等回购协议亦受与总净额结算或类似安排有关的基本协议所规限。下表提供了有关这些衍生品资产和负债的信息，这些资产和负债受到这样的安排的约束，就像公司在2021年9月30日和2020年12月31日以净额列报它们一样：
资产抵销
已确认资产总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的资产净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品收到的金融工具作为抵押品收到的现金
2021年9月30日
美国公债期货$60,159 $— $60,159 $— $(12,537)$47,622 
利率互换9,939 — 9,939 — (9,939)— 
衍生资产$70,098 $— $70,098 $— $(22,476)$47,622 
2020年12月31日
利率互换$1,360 $— $1,360 $(107)$— $1,253 
美国国债期货期权1,094 — 1,094 — — 1,094 
TBA证券8,888 — 8,888 — (7,681)1,207 
衍生资产$11,342 $— $11,342 $(107)$(7,681)$3,554 
20

合并财务报表附注
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(除共享数据外，金额以千为单位)

负债的抵销
已确认负债总额资产负债表中的总额抵销资产负债表中列报的负债净额
资产负债表中未抵销的总额(1)
净额
作为抵押品入账的金融工具过帐作为抵押品的现金
2021年9月30日
TBA证券$(12,584)— $(12,584)$— $12,584 $— 
衍生负债$(12,584)$— $(12,584)$— $12,584 $— 
2020年12月31日
美国国债期货-空头头寸$(1,527)— $(1,527)$— $1,527 $— 
利率互换(107)— (107)107 — — 
衍生负债$(1,634)$— $(1,634)$107 $1,527 $— 
(1) 同一交易对手收到或过账的抵押品的披露金额包括现金和MBS的公允价值，最高不超过资产负债表中列报的衍生资产或负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。请参阅综合资产负债表，了解作为衍生品和回购协议抵押品质押的金融工具的公允价值总额(在括号中显示)，以及作为抵押品质押或收到的现金总额(在“向交易对手公布/由交易对手公布的现金抵押品”中披露)。


注6-金融工具的公允价值
 
公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。公允价值是基于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，在衡量负债的公允价值时还考虑了不良表现风险的方方面面，包括实体自身的信用状况。ASC主题820建立了如下三个级别的估值层次：
•级别1-投入是截至测量日期相同资产或负债在活跃市场的未调整报价。
•第2级-投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价；相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价；或直接可观察的投入或通过与测量日期的市场数据和工具预期寿命的持续时间相关而间接可观察的投入。
•级别3-市场活动很少或没有市场活动来支持不可观察到的输入。不可观察到的输入代表了管理层对市场参与者在测量日期将如何为资产或负债定价的最佳估计，并考虑了估值技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。

下表列出了公司的金融工具，这些金融工具在公司的综合资产负债表上按其估值层次水平以公允价值计量，截至所示日期：
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合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

2021年9月30日2020年12月31日
 公允价值1级2级3级公允价值1级2级3级
按公允价值列账的资产：    
MBS$2,858,166 $— $2,857,260 $906 $2,596,255 $— $2,594,980 $1,275 
为投资而持有的按揭贷款
4,717 — — 4,717 6,264 — — 6,264 
衍生资产：
美国公债期货$60,159$60,159 — — — — — — 
美国国债期货期权— — — — 1,094 1,094 — — 
利率互换9,939 — 9,939 — 1,360 — 1,360 — 
TBA证券-多头头寸— — — — 8,888 — 8,888 — 
按公允价值列账的总资产$2,932,981 $60,159 $2,867,199 $5,623 $2,613,861 $1,094 $2,605,228 $7,539 
按公允价值列账的负债：
美国公债期货$— $— $— $— $1,527 $1,527 $— $— 
利率互换— — — — 107 — 107 — 
TBA证券-多头头寸12,584 — 12,584 — — — — — 
按公允价值列账的总负债$12,584 $— $12,584 $— $1,634 $1,527 $107 $— 


如果有实质上类似的证券在其各自的市场上交易活跃或最近有交易活动，并且基于从定价服务收到的价格和经纪商的报价，则该公司MBS的公允价值计量被认为是第2级。在对证券进行估值时，定价服务使用市场法或收益法，前者使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息，后者使用估值技术将未来金额转换为单一的贴现现值。本公司审查从其定价来源收到的价格，以及其定价来源使用的假设和投入是否合理。这些可观察到的输入和假设的例子包括市场利率、信贷利差和预计的提前还款速度等。

该公司拥有其他被认为是3级资产的非机构MBS和抵押贷款，因为最近没有类似工具的交易活动可以根据它们的公允价值来衡量。这些3级资产的公允价值是通过使用重大投入对从现金流模型得出的估计未来现金流量进行贴现来计量的，这些投入由本公司在没有市场可观察到的投入时确定。这些定价模型中使用的信息包括证券的信用评级、票面利率、估计的提前还款速度、预期加权平均寿命、抵押品构成、估计的未来利率、预期的信用损失和信用增强以及某些其他相关信息。10%，违约率为2%，损失严重程度20%，贴现率为7.0衡量其截至2021年9月30日的3级资产公允价值的百分比。孤立的这些投入中的任何一项的重大变化都可能导致公允价值计量的显著不同。3级资产通常对违约率和严重性假设最为敏感。

22

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

下表列出了截至2021年9月30日的三个月和九个月期间公司3级资产的活动情况：
截至三个月截至9个月
2021年9月30日2021年9月30日
其他非机构MBS按揭贷款其他非机构MBS按揭贷款
期初余额$1,002 $5,146 $1,275 $6,264 
公允价值变动(1)
(47)34 (151)102 
本金支付(109)(457)(412)(1,629)
累加(摊销)60 (6)194 (20)
截至期末的余额$906 $4,717 $906 $4,717 
(1) 按揭贷款的公允价值变动计入净收入中的“投资未实现收益(亏损)净额”，其他非机构按揭证券的公允价值变动计入“其他综合收益”中的未实现收益(亏损)。

美国国债期货和美国国债期货期权根据这些合约的收盘价进行估值，并相应地被归类为1级衡量标准。利率掉期的公允价值是基于基础利率掉期的公允价值和到期前的剩余时间，并在资产负债表上扣除到期时支付的任何递延溢价后计入资产负债表。TBA证券的公允价值是使用与公允价值公司2级MBS类似的方法估算的。


注7-股东权益和以股份为基础的薪酬

优先股。公司董事会已指定6,600,000作为C系列优先股发行的公司优先股，公司拥有4,460,000截至2021年9月30日，此类流通股的数量。C系列优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金或强制性赎回的约束，除非根据C系列优先股的条款赎回或以其他方式回购或转换为普通股，否则将无限期保持未偿还状态。除非在本公司重新制定的公司章程第IIIC条所述的某些有限情况下，本公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日或之后，C系列优先股可根据公司的选择权随时赎回，现金赎回价格为$25.00每股加上任何累积和未支付的股息。由于C系列优先股只有在发行人有选择权的情况下才可赎回，因此在公司的综合资产负债表上被归类为股权。

C系列优先股支付的累计现金股息相当于6.900$的%25.00每年至2025年4月15日为止，公司将按现金股息总额的百分比累计支付现金股息，直至2025年4月15日为止。25.00每股清算价值相当于三个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的年利率加利差5.461%。该公司定期支付季度股息#美元。0.431252021年10月15日每股C系列优先股向截至2021年10月1日登记在册的股东出售。

在2021年第一季度，公司赎回了剩余的2,788,330其流通股7.625%B系列累计可赎回优先股，总赎回价格约为$25.15每股，其中包括截至2021年2月15日宣布的累计和未支付股息。每股25.00美元的清算价超过了赎回的优先股的账面价值，导致费用为$(2,987)截至2021年9月30日的9个月的普通股股东净收入。

普通股。在截至2021年9月30日的三个月内，本公司发行了1,590,740通过自动柜员机(ATM)计划发行的普通股，总价值为$27,898，扣除$353经纪人佣金和手续费。
23

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)


以股份为基础的薪酬。在截至2021年9月30日的三个月内，公司没有授予任何股票奖励。截至2021年9月30日的三个月和九个月，公司确认的基于股份的薪酬支出总额为$760及$1,755，相比之下，这两个数字分别为1美元和1美元568及$1,299分别为截至2020年9月30日的三个月和九个月。下表显示了所示时期基于股票的奖励的前滚：
截至9个月
 2021年9月30日
限制性股票RSUPSU
股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股
悬而未决的裁决，期初281,761 $14.74 — $— — $— 
授与40,027 19.02 55,019 19.40 110,040 19.40 
既得(123,984)15.28 — — — — 
悬而未决的裁决，期限结束197,804 $15.27 55,019 $19.40 110,040 $19.04 
截至9个月
2020年9月30日
限制性股票RSUPSU
股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股		股票加权平均
授予日期公允价值
每股
悬而未决的裁决，期初119,213 $18.56 — $— — $— 
授与240,293 13.88 — — — — 
既得(71,431)18.25 — — — — 
悬而未决的裁决，期限结束288,075 $14.74 — $— — $— 

实际授予的RSU将从0%(如果不满足接受者的基于时间的归属条件)到100%(如果满足基于时间的归属条件)。根据奖助金中规定的绩效目标的实现情况，实际授予的PSU将从0%到200%不等。截至2021年9月30日，公司预计将100%授予110,040截至2021年9月30日，未偿还的PSU。

下表披露了截至2021年9月30日公司剩余未归属奖励的授予日期公允价值，这些奖励将在披露的期间内摊销为补偿费用：

24

合并财务报表附注
丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
(除共享数据外，金额以千为单位)

2021年9月30日
剩余补偿成本WAVG识别周期
(以年为单位)
限制性股票$2,172 1.5
RSU938 2.4
PSU1,825 2.3
总计$4,935 1.9

25


第二项：公司管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下讨论应与我们的未经审计的综合财务报表和附注一起阅读，这些附注包括在本季度报告Form 10-Q的第I部分第1项“财务报表”中，以及我们的经审计的合并财务报表以及我们的2020 Form 10-K的第II部分第8项中的附注。除文意另有所指外，本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”包括DyneX Capital，Inc.及其合并子公司。除了当前和历史信息之外，下面的讨论和分析还包含符合1995年“私人证券诉讼改革法”含义的前瞻性陈述。这些报表与我们未来的业务、财务状况或经营结果有关。有关可能对我们未来的业务、财务状况或经营结果产生重大影响的某些因素的描述，请参阅本讨论和分析结束时的“前瞻性陈述”。

*有关我们业务的更多信息，包括我们的经营政策、投资理念和战略、融资和对冲策略以及其他重要信息，请参阅我们2020 Form 10-K的第I部分第1项。

高管概述
DYNEX资本公司是一家内部管理的抵押房地产投资信托基金，或称抵押房地产投资信托基金，主要在杠杆的基础上投资于住宅和商业抵押贷款支持证券(“MBS”)。我们主要通过回购协议下的借款为我们的投资融资。我们的目标是在长期内为股东提供有吸引力的风险调整后回报，反映出杠杆的、高质量的固定收益投资组合，重点是保本。我们寻求主要通过定期支付股息，也可能通过投资的资本增值来为股东提供回报。
市况和近期活动
2021年第三季度，随着全球经济向大流行后环境过渡，情况继续动荡。美国的经济数据显示，经济增长走强，通胀上升，劳动力市场趋紧，但这些趋势的持久性仍不明朗。根据这一信息，美联储(Federal Reserve)已表示，计划在今年第四季度缩减购买资产，包括机构MBS。虽然大多数全球央行的政策仍然高度宽松，但随着通胀加速，一些央行已经开始加息，并转向鹰派语言。不断变化的经济前景，新冠肺炎变体对实体经济活动影响的不确定性，以及美联储和全球央行政策的转变，导致2021年第三季度美国利率波动加剧，10年期美国国债收益率触及1.13%的低点，在超过40个基点的范围内交易，本季度结束时几乎没有变化，为1.49%。
与上一季度相比，该公司拥有的风险资产的价差波动较小，机构RMBS在本季度结束时略有收紧，CMBS和CMBS IO略有扩大。下表显示了在截至2021年9月30日的三个月里，我们MBS投资组合中某些投资类型的市场利差变化：
26

投资类型：2021年第三季度价差变化自.起
2021年9月30日		自.起
2021年6月30日
代理RMBS：(1)
票面利率2.0%(4)(10)(6)
票面利率2.5%(5)(4)1 
票面利率4.0%(15)39 54 
代理DUS(代理CMBS)(2)
8 26 18 
房地美K AAA IO(机构CMBS IO)(2)
— 65 65 
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
3 108 105 
(1)期权调整后的价差是基于使用第三方模型和市场数据的公司估计。
(2)数据代表新发行证券的利差互换利率，来自摩根大通(JP Morgan)。
以下图表显示了截至2021年9月30日的三个月内美国国债和掉期利率的最高和最低水平，以及截至2021年9月30日和2021年6月30日的利率。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000087/dx-20210930_g1.jpg

27

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000087/dx-20210930_g2.jpg


2021年第三季度业绩

2021年第三季度，普通股股东的全面收益为300万美元，或每股普通股0.09美元，而2021年第二季度亏损3140万美元，或每股普通股0.98美元。该公司在第三季度受益于维持其对更陡峭的美国国债收益率曲线的对冲头寸，因为自第二季度末以来，曲线的5-10年期部分的利率有所上升。因此，第三季度扣除套期保值的已实现和未实现投资亏损为270万美元，或每股普通股亏损0.08美元，而上一季度亏损3560万美元，或每股普通股亏损1.11美元。公司还受益于2021年第二季度末机构RMBS购买带来的更高的平均生息资产余额，这使第三季度的净利息收入增加了230万美元，或每股普通股0.03美元。净利息收入的增长被一般和行政费用增加80万美元至650万美元，或每股普通股0.19美元所部分抵消，其中一部分用于诉讼费用，以及随着公司的持续增长扩大用于管理其投资和对冲投资组合的公司运营平台。

由于上述净利息收入的增加，2021年第三季度可供普通股股东分配的收益(EAD)(以前被称为“普通股股东核心净营业收入”的非GAAP指标)比上一季度增加0.03美元，达到每股0.54美元。2021年第三季度TBA美元交易的平均增加也推动收入下降的收入比上一季度增加了110万美元，但对每股普通股EAD的影响与上一季度的0.38美元持平。

每股普通股0.06美元的总经济回报，即0.3%，包括宣布的每股普通股0.39美元的股息，抵消了截至2021年9月30日每股普通股账面价值下降0.33美元至18.42美元的影响。账面价值的下降是由于我们资产的未实现亏损(不包括TBA收入的下降)比对冲工具的每股收益高出0.46美元，但可供分配给普通股股东的收益超过宣布的每股普通股0.15美元的股息，这部分抵消了这一损失。剩下的每股0.02美元的下降是由于第三季度普通股发行和其他股权交易造成的。

截至2021年9月30日，杠杆率为股东权益的5.9倍，低于截至2021年6月30日的6.7倍。我们在第三季度降低了杠杆率，减少了2.5%票面利率的TBA头寸，以保护账面价值不受投资公允价值可能出现的额外损失，同时增加了重新配置资本的灵活性
28

回报更高的未来投资。我们的杠杆率在本季度也受到了影响，这主要是因为我们的股本增加了，这主要是因为通过在市场上发行普通股筹集了2790万美元的资本。
当前展望

在整个第三季度，我们保持了我们的投资组合结构，对收益率曲线的长端进行了对冲，我们的资本杠杆率相对较低，我们将继续持有这一头寸直到第四季度。自2021年9月30日以来，收益率曲线变陡，我们的账面价值估计已改善到目前每股普通股18.80美元至19.00美元的区间。虽然我们预计账面价值将继续随利率水平和抵押贷款利差波动，但我们相信，我们的低杠杆率和可观的流动性将缓冲这一波动。由于与信贷利差有关，短期内，机构RMBS的基本面疲软，因为我们看到可能使再融资水平保持在较高水平的因素，包括发起人能力和政府政策。机构RMBS利差也可能扩大多达20个基点，因为美联储(Fed)开始缩减购买规模，前提是银行、其他机构和投资者的需求不会成为现实。最后，在我们的评估中，现在就通胀、劳动力市场和增长的长期趋势得出结论还为时过早，因此，加息的时机和步伐不太清楚。我们认为，至少在2022年上半年，短期利率将保持在低位，为我们提供历史上最便宜的融资，作为产生回报的基础。鉴于经济结果、通胀和货币政策的高度不确定性，我们将继续保持较低的杠杆率，将我们的资本配置到高流动性的投资上。

非GAAP财务指标
除了按照公认会计原则公布的公司经营业绩外，本季度报告10-Q表格中第2项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中提供的信息还包含以下非公认会计准则财务指标：可供分配给普通股股东的收益(“EAD”)(以前是普通股股东的核心营业净收入)(包括每股普通股)、调整后的净利息收入和相关指标调整后的净利息利差。由于这些衡量标准被用于公司财务和经营业绩的内部分析，管理层相信，它们为我们的投资者提供了更大的透明度，让他们了解管理层对我们经济业绩的看法。管理层还认为，在结合该公司的GAAP经营业绩进行分析时，这些衡量标准的公布将使投资者能够更有效地评估和比较公司与其同行的业绩，尽管该公司提出的非GAAP衡量标准可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准相比较。EAD与普通股股东的对账和调整后的净利息收入与相关GAAP财务指标的对账在下面的“经营业绩”中提供。
从本季度开始，该公司将其非GAAP衡量标准“普通股股东的核心净营业收入”更名为“普通股股东的EAD”，以澄清该衡量标准的含义。为将“普通股股东的全面收益”调整为“普通股股东的EAD”所作的调整与以前用于计算“核心净营业收入”的调整是相同的。对普通股股东的EAD是公司使用的一种非GAAP衡量标准，用来衡量基于其投资的有效收益(扣除融资成本和其他正常经常性营业收入/支出净额)的投资组合的回报。这是董事会在确定向普通股股东分配的适当水平时考虑的几个因素之一。除了下面提出的非GAAP对账(从GAAP对普通股股东的全面收益(亏损)中得出普通股股东的EAD外，对普通股股东的EAD还可以通过调整净利息收入来确定，以包括利率掉期定期利息收益/成本、TBA证券收入下降、一般和行政费用、优先股息和其他正常的经常性营业收入或支出。TBA美元滚动头寸产生的下降收入包括在公司综合全面收益表上的“衍生品工具净收益(亏损)”中，由于管理层将下降收入视为从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物，因此计入给普通股股东的EAD和调整后的净利息收入。管理还包括利率掉期定期利息收益/成本，这也包括在“衍生品工具净收益(损失)”中。, 这是因为本公司使用利率掉期在经济上对冲利率变化对其回购协议借款成本的影响，因此在公认会计准则利息支出之外还代表了一项融资成本。然而，这些非公认会计准则的衡量标准并不能全面反映我们的经营结果，因此，它们的用处是有限的。例如，这些非公认会计准则的计量不包括投资公允价值的变化或和的公允价值的变化。
29

终止管理层用来经济对冲利率变化对公司投资组合公允价值和每股普通股账面价值影响的衍生工具的成本。因此，这些非GAAP措施应被视为公司综合全面收益表中报告的GAAP结果的补充，而不是替代。
截至三个月
GAAP与非GAAP财务指标的对账：2021年9月30日2021年6月30日
($s(千美元，每股数据除外)
普通股股东综合收益(亏损)$2,971 $(31,412)
更少：
投资公允价值变动(1)
12,224 (17,362)
衍生工具公允价值变动净额(2)
3,716 65,117 
EAD致普通股股东$18,911 $16,343 
平均已发行普通股34,924,449 31,973,587 
每股普通股综合收益(亏损)$0.09 $(0.98)
每股普通股EAD$0.54 $0.51 
净利息收入$14,394 $12,118 
TBA收入下降(3)
13,319 12,177 
调整后净利息收入$27,713 $24,295 
其他营业费用(净额)(330)(323)
一般和行政费用(6,549)(5,706)
优先股股息(1,923)(1,923)
EAD致普通股股东$18,911 $16,343 
(1)该金额包括因本公司MBS及其他投资的公允价值变动而计入净利及保监处的已实现及未实现损益。
(2)金额包括衍生工具公允价值变动的未实现损益和终止衍生工具的已实现损益，不包括TBA下降收入。
(3)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易在所示期间的隐含平均融资成本。


30

财务状况

投资组合
下图比较了截至所示日期我们的MBS投资组合(包括TBA证券)的构成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667521000087/dx-20210930_g3.jpg
(1)包括TBA证券，其隐含市值分别为20亿美元和16亿美元，犹如已结算一样。TBA证券以账面净值计入我们综合资产负债表的“衍生资产(负债)”内，这代表了TBA证券的隐含市值和隐含成本基础之间的差额。

RMBS。 截至2021年9月30日，我们对RMBS的大部分投资是机构发行的传递证券，主要由固定利率单户抵押贷款池担保。在扣除GSE或美国政府机构担保和服务商费用后，个人借款人每月支付的抵押贷款本金和利息将“转嫁”到证券持有人手中。抵押贷款传递凭证通常按比例在证券持有人之间分配基础抵押品的现金流。对于抵押贷款池中的拖欠贷款，证券持有人还可以获得担保人预付的本金和利息。除了指定的机构RMBS池外，我们目前还在投资TBA证券。请参阅注1和5请参阅合并财务报表附注中有关这些交易的说明及其会计处理的信息。
如下表所示，截至2021年9月30日，我们投资于较低票面利率证券，以缓解因提前还款导致保费损失的风险。我们的低票面利率投资相对于高票面利率资产也有较低的保费，这在提前还款时进一步保护了我们的收益。我们对TBA证券的投资相对于前几个时期有所增加，因为美元滚动交易的隐含融资利率低于我们通常用于为特定池融资的回购协议借款的融资利率。由于TBA证券具有较高的相对流动性，如果我们决定或认为有必要降低杠杆率，这些交易可以提供更大的灵活性。
下表比较了我们的固定利率机构RMBS投资，包括截至所示日期的TBA美元滚动头寸：
31

2021年9月30日
平价/名义-长(短)
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月为单位)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
30年期固定利率：(千美元)
2.0%$880,915 $898,303 $887,089 139.0 %7.09
2.5%1,209,644 1,261,935 1,256,721 128.4 %6.20
4.0%181,897 187,356 197,413 4240.5 %3.04
TBA2.0%1,415,000 1,424,661 1,415,276 不适用不适用6.87
TBA2.5%190,000 196,591 195,418 不适用不适用5.33
15年固定利率：
TBA1.5%375,000 379,238 377,212 不适用不适用4.75
总计$4,252,456 $4,348,084 $4,329,129 1511.3 %6.29 
2020年12月31日
平价/名义-长(短)
摊销成本/
隐含成本
基础 (1)(3)
公平
价值(2)(3)
加权平均
息票
贷款年龄
(以月为单位)(4)
3个月
心肺复苏(4)(5)
预计持续时间 (6)
30年期固定利率：(千美元)
TBA2.0%$765,000 $789,945 $792,957 不适用不适用4.89
2.0%620,238 635,096 646,744 87.7 %5.31
2.5%938,334 973,116 995,889 1013.5 %3.53
4.0%280,474 288,831 303,758 3346.8 %2.48
15年固定利率：
TBA1.5%250,000 255,068 257,305 不适用不适用4.73
TBA2.0%500,000 519,047 522,687 不适用不适用3.09
总计$3,354,046 $3,461,103 $3,519,340 1317.1 %4.10 
(1)TBA的隐含成本基准代表相关机构按揭证券将支付的远期价格。
(2)TBA的公允价值是指在期末时相关机构证券的隐含市场价值。
(3)TBA按其隐含市值与隐含成本之差的账面净值计入综合资产负债表的“衍生资产/负债”内。请参阅注5关于合并财务报表附注的补充信息，请参阅“合并财务报表附注”。
(4)TBA不包括在此计算范围内，因为在将抵押贷款分配到集合中之前，TBA没有定义的加权平均贷款余额或年限。
(5)固定预付率(“CPR”)是指机构RMBS截至指定日期持有的3个月CPR。没有提前还款历史的证券不包括在此计算范围内。
(6)存续期衡量证券价格对利率变化的敏感度，代表利率每上升100个基点，证券价格变动的百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据来计算久期。不同的模型和方法可能会对同一证券产生不同的持续期估计。
CMBS. 截至2021年9月30日，我们几乎所有的CMBS投资都是由多户住房贷款支持的固定利率机构发行的证券。作为CMBS基础的贷款通常是固定利率的，计划本金支付通常假设摊销期限为30年，但通常需要从最初开始平均大约10年的气球付款。这些贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益维持或提前还款惩罚)，如果标的贷款在我们赚取预期投资回报之前提前还款，这些条款将为我们提供补偿。收益维持和提前还款惩罚要求的目的是在经济上抑制贷款提前还款，我们认为这会降低CMBS的公允价值相对于RMBS的对冲成本。
32

下表显示了截至指定日期，我们按发起年份划分的CMBS投资信息：
2021年9月30日2020年12月31日
(千美元)面值摊销成本
距预计到期日还有几个月(1)
瓦克(2)
面值摊销成本
距预计到期日还有几个月(1)
瓦克(2)
创始年份：
2009年前(3)
$5,714 $5,564 155.75 %$9,132 $8,964 365.69 %
2009至2012年10,789 11,289 314.63 %11,424 12,085 655.56 %
2013至2014年9,707 9,840 373.29 %9,865 10,033 443.61 %
2015109,613 110,881 602.94 %155,760 157,137 692.85 %
201730,833 31,175 1083.18 %30,907 31,294 913.18 %
201919,702 19,970 1433.17 %19,702 19,988 1513.12 %
$186,358 $188,719 723.21 %$236,790 $239,501 773.19 %
(1)估计到期日的月数是按投资摊销成本加权的平均数。
(2)加权平均票面利率(“WAC”)是指证券的毛利率按未偿还本金余额加权。
(3)本公司拥有一只最初于1998年发行的非机构CMBS，截至2021年9月30日和2020年12月31日，其摊余成本和公允价值均低于100万美元。

CMBS IO。CMBS IO是作为CMBS证券化的一部分发行的纯利息证券，代表着有权获得商业抵押贷款基础池的未偿还本金余额的一部分每月利息支付(但不包括本金现金流)。我们投资于机构发行和非机构发行的CMBS IO。机构发放的CMBS IO池由多户住房贷款支持，我们的非机构发放的CMBS IO由多种不同物业类型担保的贷款支持，包括写字楼、酒店和零售业等。由于CMBS IO证券没有与之相关的本金，收到的利息支付是基于抵押贷款基础池的未偿还本金余额，这通常被称为名义金额。CMBS IO证券的收益率取决于相关贷款的表现。与上述CMBS类似，本公司获得提前还款补偿，因为这些证券中的大多数贷款都有某种形式的提前还款保护；然而，如果贷款违约，并因相关贷款服务机构采取的减少损失行动而提前部分或全部偿还，则没有提前还款保护。由于机构CMBS IO通常包含较高信用质量的贷款，因此它们的违约风险低于非机构CMBS IO。我们的大多数CMBS IO投资都是投资级评级，其中大多数被至少一家国家公认的统计评级机构评为‘AAA’级。
33

下表列出了截至所示日期我们的CMBS IO投资(按发起年份)：
2021年9月30日
代理处非代理机构
(千美元)摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
创始年份：
2010-2012$4,062 $3,838 4 $928 $877 4 
201312,544 14,559 8 6,854 6,919 9 
201418,560 19,393 17 37,684 38,597 15 
201524,662 25,845 21 42,796 44,216 21 
201619,372 20,307 25 14,179 14,346 16 
201723,393 24,589 37 6,560 6,793 29 
20183,487 3,802 56 — — — 
201982,044 86,223 54 — — — 
20202,936 2,997 47 — — — 
20214,313 4,303 51 — — — 
$195,373 $205,856 37 $109,001 $111,748 19 
2020年12月31日
代理处非代理机构
(千美元)摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
摊销成本公允价值
剩余墙 (1)
创始年份：
2010-2012$12,037 $11,932 9 $3,237 $3,263 8 
201322,367 24,165 13 10,875 10,912 15 
201424,841 25,749 22 50,777 51,175 20 
201531,875 33,404 26 53,176 54,020 27 
201623,072 24,203 31 16,705 16,906 16 
201726,493 27,952 42 7,733 7,808 34 
20183,792 3,983 62 — — — 
201988,757 91,303 60 — — — 
20203,203 3,264 53 — — — 
$236,437 $245,955 39 $142,503 $144,084 24 
(1)剩余加权平均寿命(“WAL”)表示按发起年份对投资剩余合同现金流的估计月数。

截至2021年9月30日，我们CMBS IO的加权平均票面利率为0.70%，截至2020年12月31日，加权平均票面利率为0.56%。CMBS IO证券的有效收益率取决于相关贷款的表现。如果贷款违约，导致丧失抵押品赎回权或贷款抵押品清算，我们这些投资的回报可能会受到负面影响。非机构发行的证券通常预计比机构CMBS IO有更高的违约风险。我们主要投资于这些证券的优先部分，在这些证券中，我们评估了基础贷款池的信用状况，并可以监控信贷表现，以减轻我们的亏损敞口。我们的大多数非机构CMBS IO投资都是投资级评级，其中大多数被至少一家国家公认的统计评级机构评为‘AAA’级。我们所有的非机构CMBS IO都起源于2017年前，我们认为其中大多数都有潜在的物业价值增值。
34

自2020年新冠肺炎的经济影响开始以来，服务商报告称，我们的非代理CMBS IO背后的贷款拖欠增加，并已采取了减少损失的措施，包括贷款容忍或允许借款人使用置换准备金或类似的房地产相关基金支付贷款。到目前为止，拖欠增加的大部分发生在零售和酒店部门，名义上影响了证券的现金流和收益率。考虑到我们非机构CMBS IO的特点，以及到目前为止服务商通过各种救济措施与借款人合作所采取的行动，我们没有看到也不认为非机构CMBS IO的未来现金流会受到实质性的不利影响。然而，新冠肺炎对全球经济和我们任何证券基础贷款的最终影响仍不确定，目前无法预测。
确保我们非代理CMBS IO的贷款的物业类型如下表所示，截至2021年9月30日，自2020年12月31日以来未发生实质性变化：
2021年9月30日
(千美元)公允价值投资组合的百分比
属性类型：
零售$31,367 28.1 %
办公室24,632 22.0 %
多家庭18,133 16.2 %
酒店15,134 13.5 %
混合使用7,858 7.0 %
其他(1)
14,623 13.2 %
非代理CMBS IO总数$111,747 100.0 %
(1)抵押非代理性CMBS IO的其他物业类型单独占比不超过5%。

回购协议 
我们主要通过与主要金融机构和经纪自营商签订未承诺的回购协议，将我们的投资质押为借款抵押品，从而利用杠杆来提高投资资本的回报。回购协议的原始期限一般为隔夜至6个月，但在某些情况下，我们可能会根据市场情况进入较长期的到期日。我们根据历史上密切跟踪伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的短期利率指数为回购协议借款支付利息，并且借款期限是固定的。
请参阅注4请参阅本季度报告中关于Form 10-Q的综合财务报表附注，以及本项目2中的“经营业绩”和“流动性和资本资源”，以获得与我们的回购协议借款有关的更多信息。

衍生资产和负债
我们使用衍生品工具在经济上对冲我们因持有主要由短期回购协议融资的固定利率投资而导致的利率不利变化的风险敞口。利率的变化可能会影响净利息收入、我们投资的市场价值和普通股每股账面价值。我们定期监控并频繁调整我们的对冲组合，以应对许多因素，包括但不限于我们投资组合的变化以及我们对未来利率的预期，包括利率的绝对水平和收益率曲线相对于市场预期的斜率。截至2021年9月30日，我们约88%的MBS投资组合(包括TBA证券)进行了对冲，而截至2020年12月31日，这一比例约为62%。请参阅注5请参阅综合财务报表附注，以详细了解我们的利率衍生工具，以及本季度报告第I部分表格10-Q第3项中的“有关市场风险的定量及定性披露”。

35

行动结果
下面的讨论包括GAAP和非GAAP财务指标，管理层在财务和经营业绩的内部分析中使用这些指标。有关非公认会计准则财务措施的更多重要信息，请阅读本季度报告表格10-Q第I部分第2项“执行概览”中的“非GAAP财务措施”一节。

截至2021年9月30日的三个月与截至2021年6月30日的三个月相比

下表汇总了所示期间的业务结果：
截至三个月
$s(以千计)2021年9月30日2021年6月30日
净利息收入$14,394 $12,118 
出售投资的已实现收益(净额)— 2,008 
投资未实现(亏损)收益，净额(3,085)1,084 
衍生工具净收益(亏损)9,603 (52,940)
一般和行政费用(6,549)(5,706)
其他营业费用(净额)(330)(323)
优先股股息(1,923)(1,923)
普通股股东净收益(亏损)12,110 (45,682)
其他综合(亏损)收入(9,139)14,270 
普通股股东综合收益(亏损)$2,971 $(31,412)
净利息收入
净利息收入增加230万美元，净息差增加6个基点，主要是由于在2021年第二季度下半年购买了机构RMBS，这些资产在我们2021年第三季度的平均生息资产余额中得到了充分的加权。此外，与机构RMBS投资组合的其余部分相比，这些购买也获得了更高的有效收益率，推动截至2021年9月30日的三个月的机构RMBS有效收益率比截至2021年6月30日的三个月增加了19个基点。尽管我们使用回购协议借款为这些机构RMBS购买提供了一部分资金，这导致2021年第三季度的平均借款余额更高，但我们的利息支出名义上增加了，因为我们的借款利率在2021年第三季度比2021年第二季度下降了3个基点。自2021年第二季度以来，我们借款的加权平均原始期限已延长，使我们能够以较低的利率为投资融资。
下表提供了有关我们的生息资产和有息负债及其在所示期间的表现的某些信息：

36

截至三个月
2021年9月30日2021年6月30日
(千美元)利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
生息资产：
代理RMBS$10,336 $2,338,172 1.77 %$7,373 $1,863,420 1.58 %
代理CMBS1,675 189,498 3.02 %1,959 233,815 2.97 %
CMBS IO(5)
3,572 313,039 4.23 %3,918 339,288 4.24 %
非机构MBS和其他投资131 5,968 7.11 %143 6,617 6.94 %
共计：$15,714 $2,846,677 2.13 %$13,393 $2,443,140 2.10 %
有息负债： (6)
(1,320)2,529,023 (0.20)%(1,275)2,155,200 (0.23)%
净利息收入/净息差$14,394 1.93 %$12,118 1.87 %
(1)资产的平均结余按每日摊销成本的简单平均数计算，但不包括未实现损益及待清偿的证券(如适用的话)。
(2)负债的平均余额按期间内每日未偿还借款的简单平均数计算。
(3)实际收益率的计算方法为：未按年率计算的毛利收入和预定保费摊销/折价增加(这两项均在12个月以下的报告期按年率计算)和未按年率计算的预付补偿和保费摊销/折价增加调整(统称“预付调整”)的总和除以报告期内未偿还资产类别的平均余额。
(四)资金成本的计算方法为年化利息支出除以该期间未偿还借款的总平均余额，假设一年为360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
(6)计息负债主要为回购协议借款。

下表列出了在所示时期内，由于我们的生息资产和有息负债的利率(有效收益率/资金成本)和数量(平均余额)的变化对我们净利息收入的估计影响：
截至三个月
2021年9月30日与2021年6月30日
因变化而增加(减少)利息收入/费用的总变动
(千美元)费率卷
提前还款调整(1)
生息资产：
代理RMBS$1,085 $1,878 $— $2,963 
代理CMBS6 (305)15 (284)
CMBS IO(2)
13 (275)(84)(346)
非机构MBS和其他投资(1)(11)— (12)
利息收入变动1,103 1,287 (69)2,321 
利息支出变动(160)205 — 45 
净利息收入净变化总额$1,263 $1,082 $(69)$2,276 
(1)预付款调整是指扣除CMBS和CMBS IO的摊销调整后，与实际预付款速度和预付款补偿变化相关的有效利息摊销调整。
(2)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
37

调整后净利息收入
有关管理层用于评估经营结果的这一非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅本季度报告10-Q表格“执行概述”部分末尾的“非GAAP财务衡量标准”。
截至三个月
2021年9月30日2021年6月30日
(千美元)金额费率金额费率
净利息收入$14,394 1.93 %$12,118 1.87 %
添加：TBA下降收入 (1) (2) (3)
13,319 0.17 %12,177 0.19 %
调整后净利息收入 (3)
$27,713 2.10 %$24,295 2.06 %
(1)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。
(2)TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易的隐含平均融资成本。
(3)由于对截至2021年6月30日的三个月未偿还TBA美元滚动头寸的平均名义余额的计算进行了更正，调整后的净息差以及TBA下降收入对净息差的影响的百分比发生了变化。对名义余额计算的这一修正并未影响截至2021年6月30日或截至2021年6月30日的三个月的财务报表。
由于TBA美元滚动交易的平均余额增加，截至2021年9月30日的三个月的TBA下降收入比截至2021年6月30日的三个月增加了120万美元。尽管TBA下降收入的增加推动2021年第三季度调整后的净利息收入高于上一季度，但这些交易的有效收益率较低，使对调整后净息差的影响与上一季度相比减少了2个基点。
最近几个季度，我们继续增加对TBA证券的投资，因为TBA美元滚动交易中计入的融资成本继续低于平均回购协议融资利率。这在业内通常被称为TBA美元卷“交易特殊”或“美元卷特殊”。美元滚动的特殊性主要是由于供需失衡或市场提前还款预期的波动造成的，在管理层看来，银行和美联储的购买速度目前正导致隐含融资成本降至0%以下。在截至2021年9月30日的三个月里，我们TBA多头头寸的隐含融资利率为(0.47%)，而我们指定机构RMBS池的回购协议融资成本为0.13%，美元滚动专业性比上一季度增加了11个基点。
投资公允价值的变动
我们投资的公允价值的变化会导致已实现和未实现的损益。我们投资的公允价值受到一系列因素的影响，其中包括市场波动、信用利差的变化、现货和远期利率、实际和预期的提前还款以及供需动态，这些因素又反过来受到利率、资本流动、经济状况以及政府政策和行动(如纽约联邦储备银行的购买和销售)的影响。
下表提供了我们的投资的未实现损益的详细情况，这些投资通过“投资未实现收益(亏损)净额”内的净收入和可供出售投资的“其他全面收益(亏损)”以公允价值计量和报告，在所示时期内按公允价值计量和报告：
38

截至三个月
(千美元)2021年9月30日2021年6月30日
2020年12月31日后购买的MBS$(3,127)$997 
为投资而持有的按揭贷款32 86 
其他10 1 
投资未实现(亏损)收益，净额(3,085)1,084 
代理RMBS(4,894)12,429 
代理CMBS(2,069)(259)
CMBS IO(2,129)2,148 
非机构其他(47)(48)
其他综合(亏损)收入(9,139)14,270 
未实现(亏损)收益总额$(12,224)$15,354 
出售我们的投资发生在正常的业务过程中，因为我们管理我们的风险、资本和流动性状况，以及我们将资本重新分配到各种投资中。在截至2021年9月30日的三个月里，我们没有出售任何投资。下表提供了与我们所指时期的“销售投资的已实现收益(亏损)，净额”相关的信息：
截至三个月
2021年9月30日2021年6月30日
(千美元)摊销
销售成本		已实现
利得		摊销
销售成本		已实现
利得
代理RMBS-指定为AFS$— $— $213,339 $(759)
机构CMBS-指定为AFS— — 35,106 2,767 
总计$— $— $248,445 $2,008 

衍生工具净收益(亏损)
衍生工具的公允价值变动受市场利率变化和我们可能在任何给定期间对我们的对冲头寸进行的调整的影响。由于我们的衍生品投资组合从一个报告期到下一个报告期的变化，任何一个报告期的结果通常都不能与另一个报告期的结果相比较。
在截至2021年6月30日的三个月里，当长期利率下降时，收益率曲线趋平，导致我们的利率对冲损失(9380万美元)。然而，由于我们维持了收益率曲线陡峭的对冲头寸，我们在截至2021年9月30日的三个月中确认了1200万美元的收益，因为较长期利率与上一季度相反。下表提供了我们在所示时期作为衍生工具入账的金融工具的信息：
39

截至三个月
(千美元)2021年9月30日2021年6月30日
利率对冲的公允价值变动：
利率互换$3,985 $(19,062)
美国公债期货11,209 (63,184)
美国国债期货期权(3,226)(11,531)
利率套期保值的总收益(亏损)11,968 (93,777)
TBA美元滚动头寸：
公允价值变动(1)
(15,684)28,660 
TBA收入下降(2)
13,319 12,177 
总TBA美元滚动收益(亏损)，净额(2,365)40,837 
衍生工具净收益(亏损)合计$9,603 $(52,940)
(1)TBA美元滚动头寸的公允价值变动包括TBA未平仓合约的未实现收益(亏损)和配对出售或终止头寸的已实现收益(亏损)。
(2)TBA下降收益代表公允价值变动的一部分，计算方法为将净TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。

下表提供了有关所示期间衍生工具已实现收益(亏损)的信息：
截至三个月
(千美元)2021年9月30日2021年6月30日
利率互换$2,828 $— 
美国公债期货(76,089)36,679 
美国国债期货期权(5,578)(3,633)
TBA多头头寸14,880 16,309 
衍生工具的已实现(亏损)收益总额$(63,959)$49,355 
一般和行政费用
与截至2021年6月30日的三个月相比，截至2021年9月30日的三个月的一般和行政费用增加了80万美元，这主要是由于与第二部分第一项中讨论的正在进行的法律程序有关的诉讼费用，以及随着公司的持续增长，我们用于管理我们的投资和对冲投资组合的操作平台的扩大。这一增长被薪酬和福利的减少(30万美元)部分抵消，这主要是由于根据公司今年迄今的业绩调整了年度奖金的应计金额。

40

截至2021年9月30日的9个月与截至2020年9月30日的9个月相比
净利息收入
与截至2020年9月30日的9个月相比，截至2021年9月30日的9个月的净利息收入下降了(1070万美元)，因为与2020年同期相比，我们在截至2021年9月30日的9个月中持有的低收益投资的平均余额减少了。与截至2020年9月30日的9个月相比，截至2021年9月30日的9个月的净息差增加了26个基点，因为我们回购协议借款成本的下降高于我们投资实际收益率的下降。下表提供了有关我们的生息资产和有息负债及其在所示时期的表现的信息：
截至9个月
9月30日，
20212020
(千美元)利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
利息收入/费用
平均余额(1)(2)
有效产量/
成本
基金(3)(4)
生息资产：
代理RMBS$25,090 $2,009,728 1.66 %$40,734 $2,143,728 2.53 %
代理CMBS5,467 220,312 3.17 %23,319 1,058,847 2.89 %
CMBS IO(5)
12,007 339,212 4.57 %14,616 448,254 4.18 %
非机构MBS和其他投资(6)
436 6,625 7.86 %1,095 9,516 8.25 %
共计：$43,000 $2,575,877 2.19 %$79,764 $3,660,345 2.85 %
有息负债：(7)
(4,228)2,282,140 (0.24)%(30,327)3,422,287 (1.16)%
净利息收入/净息差$38,772 1.95 %$49,437 1.69 %
(1)资产的平均结余按每日摊销成本的简单平均数计算，但不包括未实现损益及待清偿的证券(如适用的话)。
(2)负债的平均余额按期间内每日未偿还借款的简单平均数计算。
(3)实际收益率的计算方法为：未按年率计算的毛利收入和预定保费摊销/折价增加(这两项均在12个月以下的报告期按年率计算)和未按年率计算的预付补偿和保费摊销/折价增加调整(统称“预付调整”)的总和除以报告期内未偿还资产类别的平均余额。
(四)资金成本的计算方法为年化利息支出除以该期间未偿还借款的总平均余额，假设一年为360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
(6)截至2020年9月30日的9个月，非代理性投资和其他投资的利息收入包括来自现金和现金等价物的50万美元利息收入。非机构MBS和其他投资的平均余额和有效收益率不包括现金和现金等价物。
(7)计息负债主要为回购协议借款。

下表列出了在所示时期内，由于我们的生息资产和有息负债的利率(有效收益率/资金成本)和数量(平均余额)的变化对我们净利息收入的估计影响：
41

截至9个月
2021年9月30日与2020年9月30日
因变化而增加(减少)利息收入/费用的总变动
(千美元)费率卷
提前还款调整(1)
生息资产：
代理RMBS$(13,103)$(2,541)$— $(15,644)
代理CMBS(21)(18,330)499 (17,852)
CMBS IO(2)
1,145 (3,020)(734)(2,609)
非机构MBS和其他投资(82)(545)(32)(659)
利息收入变动$(12,061)$(24,436)$(267)$(36,764)
利息支出变动(16,119)(9,980)— (26,099)
净利息收入净变化总额$4,058 $(14,456)$(267)$(10,665)
(1)预付款调整是指扣除CMBS和CMBS IO的摊销调整后，与实际预付款速度和预付款补偿变化相关的有效利息摊销调整。
(2)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。

调整后净利息收入
有关管理层用于评估经营结果的这一非GAAP财务衡量标准的更多信息，请参阅本季度报告10-Q表格“执行概述”部分末尾的“非GAAP财务衡量标准”。
截至9个月
9月30日，
20212020
(千美元)金额费率金额费率
净利息收入$38,772 1.95 %$49,437 1.69 %
添加：TBA下降收入 (1) (2)
34,065 0.10 %8,622 0.02 %
新增：定期净利息福利 (3)
— — %1,586 0.06 %
调整后净利息收入$72,837 2.05 %$59,645 1.77 %
(1)TBA Drop Income的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。
(2)TBA下降收入对调整后净息差的影响包括TBA美元滚动交易的隐含平均融资成本。
(3)金额为期内未偿还有效利率掉期的定期利息成本/收益净额，不包括衍生工具公允价值变动中的已实现和未实现损益。

与截至2020年9月30日的9个月相比，截至2021年9月30日的9个月调整后净利息收入增加了1320万美元，这是因为与截至2020年9月30日的9个月相比，我们以更低的隐含融资成本增加了对TBA证券的投资，导致TBA下降收入增加了2540万美元。TBA Drop收入的这一增长抵消了净利息收入(1070万美元)和利率掉期净定期利息收益(160万美元)的下降。如前所述，由于美元滚动的特殊性，以及考虑到当前的市场环境，我们与前几期相比增加了对TBA证券的投资。如果我们决定或认为有必要降低杠杆率，TBA证券可以让我们有更大的灵活性。利率互换带来的定期净利息收益下降，是因为我们目前没有使用利率互换来对冲利率风险。
42


投资公允价值的变动
下表提供了在所指时期的“投资未实现收益(亏损)净额”和“其他综合收益(亏损)”中记录的我们投资的未实现收益或亏损的详细情况：
截至9个月
(千美元)2021年9月30日2020年9月30日
2020年12月31日后购买的MBS$(3,090)$— 
为投资而持有的按揭贷款82 193 
其他27 (39)
投资未实现(亏损)收益，净额(2,981)154 
代理RMBS(52,640)(70,262)
代理CMBS(9,374)(11,690)
CMBS IO2,140 (2,878)
非机构其他(151)(247)
其他综合损失(60,025)(85,077)
未实现亏损总额$(63,006)$(84,923)
下表提供了与我们销售投资的已实现收益相关的信息，在所示期间为净额：
截至9个月
2021年9月30日2020年9月30日
(千美元)摊销
销售成本		已实现
利得		摊销
销售成本		已实现
利得
代理RMBS-指定为AFS$283,471 $3,938 $2,112,132 $75,824 
机构CMBS-指定为AFS35,106 2,767 1,992,194 222,904 
总计$318,577 $6,705 $4,104,326 $298,728 
衍生工具净收益(亏损)
下表提供了我们在所示期间作为衍生工具入账的金融工具的信息：
43

截至9个月
(千美元)2021年9月30日2020年9月30日
利率对冲的公允价值变动：
利率互换(1)
$— $(182,941)
利率互换42,686 (162)
美国公债期货43,673 (25,140)
美国国债期货期权(2,141)(23,815)
利率套期保值的总收益(亏损)84,218 (232,058)
TBA美元滚动头寸：
公允价值变动(2)
(53,819)27,280 
TBA收入下降(3)
34,065 8,622 
总TBA美元滚动(亏损)收益(净额)(19,754)35,902 
衍生工具净收益(亏损)合计$64,464 $(196,156)
(1)截至2020年9月30日的9个月的利率掉期金额是扣除定期利息利益160万美元后的净额。
(2)TBA美元滚动头寸公允价值的主要变化包括未平仓TBA合约的未实现收益(亏损)和配对或终止头寸的已实现收益(亏损)。
(3)TBA下降收益代表公允价值变动的一部分，计算方法是将TBA美元净滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价差。

下表提供了有关所示期间衍生工具已实现收益(亏损)的信息：
截至9个月
(千美元)2021年9月30日2020年9月30日
利率互换$— $(185,985)
利率互换2,828 (1,934)
美国公债期货(18,013)(19,976)
美国国债期货期权(7,339)(19,724)
TBA多头头寸1,717 43,309 
TBA空头头寸— (11,016)
衍生工具已实现亏损总额$(20,807)$(195,326)

一般和行政费用
与截至2020年9月30日的9个月相比，截至2021年9月30日的9个月的一般和行政费用增加了350万美元，这主要是因为奖金应计增加，以及随着公司的持续增长，我们用于管理投资和对冲投资组合的操作平台得到了扩展。

流动性和资本资源
*我们的主要流动性来源包括回购安排下的借款，以及我们从投资中收到的每月本金和利息支付。其他来源还可能包括出售投资、股票发行的收益，以及从交易对手那里收到的衍生品工具付款。我们利用我们的流动性购买投资，并支付我们的普通股和优先股的运营费用和股息。我们还利用我们的流动资金
44

根据相关协议的条款，满足我们的回购协议和衍生品交易(包括TBA合同)的保证金要求。我们也可以定期使用流动资金回购公司股票。
我们的流动资金根据我们的投资活动、我们的融资和筹资活动以及我们投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们流动性最强的资产包括无限制现金和现金等价物以及无担保机构RMBS、CMBS和CMBS IO，截至2021年9月30日为5.597亿美元，而截至2020年12月31日为4.153亿美元。我们在最近一段时间增加了可用的流动性，主要是为了防范一轮极端的市场波动，我们认为，鉴于市场状况，极端市场波动发生的可能性更大。此外，一些潜在的风险事件即将发生，包括但不限于财政政策债务上限决议、美联储(Fed)潜在的领导层换届，以及日本大选等国际风险。
我们根据市场因素(如绝对利率水平和收益率曲线形状的变化、信用利差、贷款人减记和提前还款速度)导致投资和衍生品工具的公允价值变化，分析各种情况下的流动性。在进行这些分析时，我们还会考虑固定收益市场和回购协议市场的现状，以确定供求失衡或这些市场的结构性变化等市场力量是否会改变MBS的流动性或融资可获得性。我们分析的目的是评估我们的流动性是否足以抵御潜在的不利事件，如目前的新冠肺炎疫情。我们可能会根据市场状况和我们对投资流动性的看法来改变杠杆目标。截至2021年9月30日，我们的杠杆率(我们使用总负债加上TBA多头头寸的成本基础计算)是股东权益的5.9倍，而截至2020年12月31日的杠杆率为6.3倍。自2020年12月31日以来杠杆率的下降是股东权益增加22%的结果，股东权益的增加主要是因为我们自2020年12月31日以来筹集了2.244亿美元的资本。股东权益增加的影响被我们总负债的增加部分抵消，其中包括我们TBA证券约14%的成本基础。我们在评估公司杠杆时包括TBA证券的成本基础，因为在某些市场条件下，我们可能将TBA多头头寸滚动到未来几个月是不划算的，这可能导致我们不得不实物交割标的证券，并使用现金或其他融资来源为我们的全部购买承诺提供资金。总体而言, 如果我们认为更高杠杆率的风险回报机会对我们有利，我们的杠杆率就会增加。
我们的回购协议借款主要是未承诺的，由我们的贷款人酌情续期，通常有隔夜至六个月的原始期限，尽管在某些情况下，我们可能会根据市场状况进入较长期的到期日。因此，我们试图在我们与多个交易对手的现有回购协议信用额度下保持未使用的容量，这有助于在交易对手未能续签现有回购协议的情况下保护我们。作为我们持续评估交易对手风险的一部分，我们与受监管金融机构的经纪交易商子公司或一级交易商保持最高的交易对手风险敞口，我们认为这些子公司的资本更充足，更持久。
下表列出了截至所示期间我们的回购协议借款余额的信息：
回购协议
(千美元)截至的未偿还余额
季度末		截至本季度的平均未偿还余额截至该季度的最高未偿还余额
2021年9月30日$2,527,065 $2,529,023 $2,590,185 
2021年6月30日2,321,043 2,155,200 2,415,037 
2021年3月31日2,032,089 2,158,121 2,437,163 
2020年12月31日2,437,163 2,500,639 2,594,683 
2020年9月30日2,594,683 2,984,946 3,314,991 
2020年6月30日3,314,991 2,580,296 4,408,106 
2020年3月31日4,408,106 4,701,010 4,917,731 
2019年12月31日4,752,348 4,806,826 4,891,341 
45


对于我们的回购协议借款，我们被要求向贷款人过帐并保持保证金(即超过回购协议融资的抵押品)，以支持融资金额。这种超额抵押品通常被称为“削发”，旨在为贷款人提供一些保护，使其免受抵押品公允价值波动和/或我们未能在到期时偿还借款的影响。贷款人有权在回购协议到期时改变减记要求(如果期限续订)，并可能根据市场状况和所质押抵押品的感知风险改变减记要求。如果抵押品的公允价值低于贷款人要求的减记金额，贷款人有权要求额外的保证金或抵押品，以将减记金额增加到最初的金额。这些要求通常被称为“追加保证金通知”，如果我们未能满足任何追加保证金通知，我们的贷款人有权终止回购协议，并出售任何质押的抵押品。投资公允价值下降的原因有很多，包括但不限于利率的变化，投资评级的变化，投资的实际或预期流动性的变化，或整体市场风险认知的变化。此外，房利美和房地美在实际支付本金之前宣布对机构MBS的本金支付。, 回购协议贷款人通常要求追加保证金，金额相当于他们在回购协议上的预付利率与机构RMBS上宣布的本金支付的乘积。贷款人发出的追加保证金通知会降低我们的流动性，直到我们收到房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的本金付款。我们以机构RMBS和机构CMBS为抵押的借款的加权平均削减率通常不到5%，而CMBS IO的平均水平在13-16%之间。
我们提供的抵押品超过了我们与任何交易对手之间的回购协议借款，我们通常也将其称为“风险股权”，即如果交易对手不能或不愿意归还担保回购协议到期借款的抵押品，公司将蒙受的潜在损失。由于回购协议借款的短期和一般未承诺性质，与我们有最大金额风险股权的交易对手在任何给定的时期内可能会有很大差异。截至2021年9月30日，本公司与其37个可用回购协议交易对手中的23个有未偿还的回购协议金额，与任何交易对手或相关交易对手集团的股权风险不超过5%。
在我们的某些回购协议中，我们有各种财务和经营契约，其中包括要求我们维持最低股东权益(通常是设定的最低股东权益，或自协议签署之日起股东权益最高金额的百分比)、对股东权益最大降幅的限制(以任何给定时期内的百分比降幅表示)、对最高杠杆的限制(以股东权益的倍数表示)，以及根据1986年《国税法》和州法律的相应规定保持我们作为房地产投资信托基金的地位和保持我们的上市的要求。违反这些公约中的一项或多项可能导致贷款人宣布违约事件，这将导致回购协议终止，并立即加速根据回购协议到期的金额。此外，其中一些协议包含交叉违约功能，即根据与其他贷款人的协议，与一家贷款人的违约同时导致违约。这些违规行为还可能限制我们支付股息或从事维持我们REIT地位所必需的其他交易。
我们会不断监察和评估这些惯常的金融公约对我们的运作和融资灵活性可能产生的影响。目前，我们不相信有任何公约会对我们的融资灵活性造成实质限制。截至2021年9月30日，我们完全遵守了我们的债务契约，我们不知道在可预见的未来有任何可能导致我们不遵守的情况。

衍生工具
我们使用某些类型的金融工具作为衍生工具，包括利率掉期、期货、期权以及TBA证券的多头和空头头寸。其中某些衍生工具可能要求吾等根据其公允价值的后续变动，在开始时公布初始保证金和每日变动保证金。我们作为保证金入账的抵押品通常是现金或代理MBS。交易对手可能不得不向我方提交差价保证金。一般来说，随着利率下降，我们将被要求向我们的利率衍生品的交易对手提供抵押品，随着利率的上升，反之亦然。截至2021年9月30日，我们根据这些协议从交易对手那里收到了2260万美元的现金抵押品。
我们的TBA合同受证券业和金融市场协会发布的主要证券远期交易协议以及与每一交易对手的补充条款和条件的约束。
46

根据这些协议的条款，当我们的TBA合同的公允价值下降时，我们可能被要求向我们的交易对手质押抵押品，或者有权从交易对手那里获得抵押品。截至2021年9月30日，我们有1660万美元的现金作为这些协议的抵押品。TBA合同公允价值的下降通常与利率上升、预期提前还款速度提高或利差扩大等因素有关。我们的TBA合同一般规定，我们TBA合同和任何质押抵押品的估值应从双方同意的公认来源获得。但在某些情况下，我们的交易对手有权自行决定TBA合同和任何质押抵押品的价值。在这种情况下，我们的交易对手在确定价值时必须本着诚信行事。在追加保证金的情况下，我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。

分红
作为房地产投资信托基金，我们必须在扣除某些税项后，在每个应纳税年度向我们的股东分配至少相当于我们房地产投资信托基金应纳税收入90%的金额。董事会在宣布股息时，会考虑保持我们的房地产投资信托基金地位和遵守C系列优先股的股息要求的要求。此外，董事会考虑(其中包括)我们的总经济回报、普通股股东的EAD、应税收入、损益(包括用于税务目的的结转)、公司对未来业绩的长期展望以及投资和融资市场的趋势。我们通常通过运营现金流为我们的股息分配提供资金。如果我们在此期间进行的股息分配超过了我们的运营现金流，无论是出于满足我们的REIT分配要求还是其他战略原因的目的，这些分配通常通过我们现有的现金余额或通过我们投资的本金返还(无论是通过偿还或出售)来提供资金。有关以下方面的其他重要信息，请参阅我们2020年报10-K表第I部分第1项“业务”以及第I部分第1A项“风险因素”中的“联邦所得税考虑因素”。

合同义务和其他事项
截至2021年9月30日，除上述短期回购协议金额外，我们没有任何实质性的合同义务，我们也不相信存在任何合理地可能对我们当前或未来的财务状况、运营结果或流动性产生实质性影响的表外安排。此外，我们没有任何资本支出的实质性承诺，也没有获得任何资金承诺来履行任何资本义务。

最近的会计声明
在截至2021年9月30日的9个月中，没有发布任何会计声明，预计这些声明将对公司的财务状况或经营业绩产生实质性影响。请参阅注1如需更多信息，请参阅本季度报告第I部分第1项表格10-Q中所载的合并财务报表附注。

关键会计估计

对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析在很大程度上是基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计准则编制的。在编制我们的合并财务报表时，管理层需要做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露的估计、判断和假设。我们根据历史经验和在当前事实和情况下被认为是合理的假设来进行这些估计和判断。然而，实际结果可能与我们记录的估计金额不同。

关键会计估计是指需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断，并在不同的假设和条件下可能导致重大不同结果的估计。我们的关键会计估计在第二部分第7项“管理层对财务状况和财务状况的讨论和分析”中进行了讨论。
47

在截至2021年9月30日的三个月里，我们的关键会计估计没有重大变化。


前瞻性陈述
本季度报告中不属于历史事实的10-Q表格中的某些书面陈述构成了“前瞻性陈述”，符合1933年“证券法”(修订本)第27A条和1934年“证券交易法”(修订本)第21E条的定义。本报告中涉及预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期未来发生的发展的陈述，以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策都是前瞻性陈述。“考虑到我们目前掌握的所有信息，以及截至本报告之日对未来事件和经营业绩的预期，这些前瞻性表述仅适用于截至本报告之日。前瞻性表述一般可以通过使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将会”、“打算”、“应该”、“可能”或类似表述来识别。我们告诫读者不要过度依赖我们的前瞻性表述，这些不是历史事实，可能基于未实现的预测、假设、预期和预期事件。*除非法律要求，否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。
本季度报告中关于Form 10-Q的前瞻性陈述可能包括但不限于以下陈述：
•我们的业务和投资策略，包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资分配，以及我们对MBS和其他投资未来表现的看法；
•我们对宏观经济环境、货币和财政政策以及投资、信贷和衍生品市场状况的看法；
•我们对美联储、联邦公开市场委员会或其他中央银行在货币政策(包括目标联邦基金利率)方面的实际或拟议行动的影响，以及这些行动对利率、通胀或失业的潜在影响的看法；
•美联储(包括联邦公开市场委员会)、联邦住房金融局、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的效果；
•我们的融资战略，包括我们的目标杠杆率，我们对TBA美元滚动交易的使用，以及融资成本(包括TBA美元滚动交易成本)的预期趋势，以及我们的对冲战略，包括我们所属的衍生品工具的变化，以及政府对对冲工具的监管和我们对这些工具的使用的变化；
•我们的投资组合构成和目标投资；
•我们的投资组合表现，包括我们投资的公允价值、收益率和预测的提前还款速度；
•新冠肺炎疫情对经济的影响，以及联邦、州和地方政府为应对疫情而采取的某些行动，以及对我们投资背后的贷款违约的影响；
•我们的流动性和获得融资的能力，以及预期的融资可获得性和成本；
•我们的股本活动，包括股票发行和回购的影响；
•未来分红的金额、时间和资金；
•我们使用我们的税收NOL结转和其他税收损失结转；
•未决诉讼的现状；
•未来的竞争环境，包括对投资的竞争和融资的可获得性；
•对未来利息支出的估计，包括与公司回购协议和衍生工具有关的支出；
•回购协议融资市场的立法改革和监管规则制定或审查过程的地位和作用，以及改革努力和其他业务发展的状况；
•市场、行业和经济趋势，以及这些趋势和相关经济数据可能如何影响市场参与者和金融监管机构的行为；
•持有本公司住房抵押贷款证券和现金存款的存款机构的财务状况和信用状况；
48

•适用的税收和会计要求对美国的影响，包括我们对TBA、利率掉期、期权和期货等衍生工具的税收处理；
•我们未来将遵守我们主回购协议、ISDA协议中的契约，以及我们其他合同协议中的债务契约；
•市场利率和市场利差；以及
•新冠肺炎大流行未来可能产生的影响。
前瞻性陈述固有地受到风险、不确定因素和其他因素的影响，这些因素可能导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果大不相同。但并非所有这些风险和其他因素都为我们所知。随着时间的推移，新的风险和不确定因素会出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。前瞻性陈述所依据的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果这种风险或其他因素在未来时期成为现实，我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性陈述中明示或暗示的大不相同。
虽然不可能确定所有可能导致实际结果与历史结果不同，或与前瞻性陈述明示或暗示的任何结果不同的因素，或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的所有因素，但其中一些因素包括：
•本季度报告中提到的表格10-Q中提到的风险和不确定性，特别是通过引用纳入第二部分第1A项“风险因素”的风险和不确定性，特别是持续的新冠肺炎大流行的不利影响和任何政府或社会对此的反应，包括新冠肺炎及其变种疫苗的效力、分发、可用性和采用率；
•我们有能力找到合适的再投资机会；
•国内经济状况的变化；
•利率和利差的变化，包括生息资产和有息负债的重新定价；
•我们的投资组合表现，特别是与现金流、预付款率和信贷表现相关的表现；
•美联储购买机构RMBS、机构CMBS和美国国债政策的变化对市场和资产价格的影响；
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化；
•美国金融市场的不良反应与外国央行的行动或外国经济体(特别是中国、日本、欧盟和英国)的经济表现有关；
•美国长期财政健康和稳定的不确定性；
•融资的成本和可获得性，包括由于金融机构的监管和资本金要求的变化而导致的未来融资的可获得性；
•新股本的成本和可获得性；
•我们杠杆率和杠杆率使用的变化；
•改变我们的投资策略、经营政策、股息政策或资产配置；
•我们贷款的第三方服务商和我们证券的贷款提供者的表现质量；
•借款人对我们已购买的MBS标的贷款或我们已证券化的贷款的违约水平；
•我们行业的变化；
•竞争加剧；
•影响我们业务的政府法规的变化；
•回购协议、融资市场和其他信贷市场的变化或波动；
•利率掉期和其他衍生工具市场的变化，包括衍生工具保证金要求的变化；
•政府继续支持美国金融体系和美国住房和房地产市场，或改革美国住房金融体系，包括解决房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的托管问题；
•美联储理事会的组成；
•系统故障或网络安全事件；以及
•对当前和未来的索赔和诉讼的风险敞口。

49


第三项：加强关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于市场因素的变化而遭受的损失。我们的业务战略使我们面临各种市场风险，包括利率、利差、提前还款、信贷、流动性和再投资风险。这些风险可以而且确实会导致我们的流动性、综合收益和账面价值出现波动，如下所述。

利率风险
投资于利率敏感型投资，如MBS和TBA证券，使我们面临利率风险。利率风险来自于投资于固定票面利率的证券，或者当票面利率可能不会立即根据利率变化进行调整时。利率风险还源于我们资产的存续期与我们的负债和套期保值的存续期之间的不匹配。影响的程度将取决于我们投资组合的构成、我们的对冲策略、我们对冲工具的有效性，以及加息的幅度和持续时间。
我们试图通过签订利率对冲工具来管理我们对利率变化的风险敞口，以减轻利率变化对我们资产市值的影响。在之前的几个时期，我们还使用了利率对冲，以减轻利率变化对我们用于为投资融资的回购协议利息支出的影响。鉴于目前的联邦公开市场委员会的货币政策，管理层预计融资成本在短期内将保持在较低和稳定的水平，因此，我们目前没有对我们的回购协议融资成本进行对冲。
我们将利率风险管理在董事会设定的容忍度内。我们的对冲技术非常复杂，部分是基于我们资产的假设提前还款水平。如果提前还款比假设的慢或快，我们的投资到期日也将与我们的预期不同，这可能会降低我们对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失，并对我们的现金流产生不利影响。对于相同的证券，不同投资者对提前还款速度的估计可能会有很大不同，因此对证券和投资组合期限的估计可能会有很大差异。
我们的投资类型、这些投资的回报、未来利率、信用利差、收益率曲线的形状、融资的可用性和/或我们的投资和融资(包括衍生工具)的组合的变化，可能会导致实际结果与下表所示的模拟结果大不相同。我们不能保证用于模拟以下结果的假设事件将会发生，或者不会发生影响结果的其他事件；因此，下表所示的模拟结果和所有相关披露构成前瞻性。
下表显示了在假设利率即时平行变动且我们的投资组合组成不变的情况下，截至所示日期我们的净利息收入的预测敏感度：
净利息收入预计变化，原因是
年的利率下调年的利率上调
50个基点25个基点25个基点50个基点
2021年9月30日
(1)
4.0 %(8.1)%(17.0)%
2020年12月31日
(1)
0.4 %(5.9)%(12.9)%
(1)由于本公司不假设融资利率将低于0%，因此没有提出50个基点的平行利率下移。

上表中显示的截至2021年9月30日我们的净利息收入对利率变化的预期敏感度与2020年12月31日相比有所提高，因为截至2021年9月30日的较高利率导致我们机构RMBS的预计预付款速度不会像截至2020年12月31日的那样放缓，这降低了与2020年12月31日相比摊销费用降低的好处。
下表显示了我们金融工具市值的预测敏感度，以及假设截至所示日期市场利率瞬间平行变动时股东权益的百分比变化：
50

2021年9月30日
年的利率下调年的利率上调
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型：
仪表(1)
市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比
RMBS1.9 %14.1 %1.2 %9.2 %(1.6)%(12.0)%(3.4)%(25.3)%
CMBS0.2 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.7)%(0.2)%(1.4)%
CMBS IO0.1 %0.9 %0.1 %0.5 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
TBAS1.5 %11.2 %1.0 %7.7 %(1.4)%(10.4)%(3.0)%(22.0)%
利率对冲(6.3)%(46.9)%(3.3)%(24.4)%3.4 %25.1 %6.7 %50.0 %
总计(2.6)%(19.3)%(0.9)%(6.3)%0.2 %1.4 %(0.1)%0.2 %
2020年12月31日
利率下调幅度为加息幅度为
100个基点50个基点50个基点100个基点
类型：
仪表(1)
市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比市值的百分比普通股权益百分比
RMBS1.1 %6.5 %0.9 %5.5 %(1.7)%(10.1)%(3.9)%(22.5)%
CMBS0.3 %1.9 %0.2 %1.4 %(0.3)%(1.5)%(0.5)%(3.0)%
CMBS IO0.2 %0.9 %0.1 %0.8 %(0.2)%(1.1)%(0.4)%(2.1)%
TBAS0.9 %5.2 %0.8 %4.6 %(1.5)%(8.9)%(3.4)%(19.6)%
利率对冲(3.4)%(19.6)%(1.9)%(11.0)%3.4 %19.9 %7.5 %43.4 %
总计(0.9)%(5.1)%0.1 %1.3 %(0.3)%(1.7)%(0.7)%(3.8)%
(1)我们融资的市值变动不包括在内，因为它们在我们的资产负债表上不是以公允价值列账的。对市场价值的预测没有假设信贷利差有任何变化。

相对于2020年12月31日，截至2021年9月30日的上表显示，我们投资组合(包括对冲)和普通股的市值预计将增加100个基点，因为与2020年12月31日相比，我们截至2021年9月30日持有的对冲工具名义余额更高，以更好地缓冲更高利率环境下我们资产的公允价值损失。相反，利率向下平行变动将导致截至2021年9月30日的我们投资组合和普通股的市值与2020年12月31日相比有所下降。由于我们不断监测市场状况、经济状况、利率和其他市场活动，并在任何给定的时期内频繁调整我们的投资和对冲工具的构成，这些预测的实用性有限，因为建模假设截至所示日期我们的投资组合和对冲工具的构成没有变化。
在评估和管理投资组合利率风险时，管理层还会考虑利率曲线形状的变化。通常，利率在每个季度之间并不是以平行的方式移动的(从第二项中的美国国债和掉期利率的图表可以看出)。“高管概述”)。下表显示了截至所示日期，美国财政部(“UST”)曲线形状(利率掉期曲线也有类似变化)瞬间变化的金融工具预测市值和普通股权益的百分比变化：
51

2021年9月30日2020年12月31日
基点变化百分比变化百分比变化
2年制科技大学10年期科技大学
的市场价值
投资(1)
普普通通
权益
的市场价值
投资(1)
普普通通
权益
+25+500.1 %0.5 %(0.1)%(0.4)%
+50+250.2 %1.7 %(0.5)%(2.7)%
+50+100(0.3)%(1.9)%(0.2)%(1.2)%
0-25(0.2)%(1.2)%0.1 %0.8 %
-10-50(0.5)%(3.5)%0.3 %1.9 %
-25-75(1.1)%(8.2)%0.2 %1.1 %
(1)包括我们的投资和衍生工具(包括TBA证券)的市值变化，但不包括我们的融资的市值变化，这些融资由于其短期到期日而没有在我们的资产负债表上按公允价值列账。对市场价值的预测没有假设信贷利差有任何变化。

分散风险
利差风险是指一项投资的收益率与其基准指数之间的市场利差增加带来的损失风险。市场利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值，不断扩大的利差降低了我们投资的市场价值，因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。市场利差可能会根据宏观经济或系统因素以及特定证券的特定因素(如提前还款表现或信用表现)而发生变化。其他可能影响信贷利差的因素包括特定类型证券或FOMC货币政策的供需等技术性问题。同样，我们的大多数投资都是固定利率或在一段时间内重新设定利率，随着利率的上升，我们预计这些投资的市值将会下降。考虑到对冲信用利差的复杂性，以及我们认为缺乏可用作对冲的流动性工具，我们不会对冲利差风险。
利差的波动通常会根据投资类型的不同而有所不同。对市场价差变化的敏感度来自于依赖于各种假设的模型，如果实际情况与这些假设不同，响应市场价差变化的实际市值变化可能与预测的敏感度有很大不同。
截至2021年9月30日，与2020年12月31日相比，该公司对市场利差变化的敞口没有发生实质性变化。下表显示了根据截至所示日期的市场价差变化情况，我们投资的市场价值的预测敏感度：
2021年9月30日2020年12月31日
百分比变化百分比变化
市场利差的基点变化
投资的市场价值(1)
普普通通
权益
投资的市场价值(1)
普普通通
权益
+20/+50 (2)
(1.3)%(9.7)%(1.6)%(9.5)%
+10(0.6)%(4.7)%(0.8)%(4.4)%
-100.6 %4.7 %0.8 %4.4 %
-20/-50 (2)
1.3 %9.7 %1.6 %9.5 %
(1)包括我们MBS投资的市值变化，包括TBA证券。
(2)假设代理和非代理RMBS和CMBS移动20个基点，代理移动50个基点
和非机构CMBS IO。

52

提前还款风险
提前还款风险是指投资本金提前、计划外返还的风险。我们面临投资保费带来的提前还款风险，按照GAAP的有效收益率法，这些保费将作为利息收入减少摊销。如果投资的公允价值大大超过标的证券的票面余额，我们的综合收益和普通股每股账面价值也可能受到提前还款的负面影响。我们投资的本金预付款受到市场利率变化以及各种经济、地理、政府政策和其他我们无法控制的因素的影响，包括关于贷款忍耐和拖欠贷款收购的GSE政策。
我们的CMBS和CMBS IO证券的基础贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益率维持或提前还款处罚)。由于CMBS IO包含基础商业抵押贷款池的利息权利，因此没有这些提前还款保护条款，这些证券的提前还款风险尤其严重。如果贷款违约，并由于基础贷款服务机构采取的减少损失行动而提前部分或全部偿还，则没有提前还款保护。由于新冠肺炎疫情的经济影响，以零售购物中心、酒店、多户公寓和写字楼等创收物业为抵押的非机构CMBS IO证券的贷款违约风险更高。在过去的几年里，我们的投资组合中没有出现CMBS IO贷款的实质性违约；然而，新冠肺炎疫情对经济、商业房地产表现和市场价值的最终影响，以及相应的贷款违约，目前尚不清楚。有关公司对CMBS IO的投资构成的更多信息，请参阅第2项“财务状况-CMBS IO”。
我们寻求通过分散投资来管理我们的MBS的提前还款风险，寻求我们认为会有更好的提前还款表现的投资，并投资于有某种提前还款禁令或收益率保持的证券(CMBS和CMBS IO就是这种情况)。关于RMBS，我们已大量投资于较低票面利率证券，截至2021年9月30日，我们约85%的资本投资于票面利率为2.5%或更低的证券。我们还倾向于青睐这样的证券，我们认为，由于每笔贷款的本金余额大小、借款人的信用特征或物业的地理位置等因素，标的借款人在一定程度上没有动力进行再融资，我们估计，截至2021年9月30日，这些因素约占我们机构RMBS投资的90%。
信用风险
信用风险是指，由于借款人违约或担保债务的抵押品清算收益不足，我们无法收到我们所拥有的投资的所有合同金额的风险。贷款的信用损失可能导致我们的投资收益率较低或为负。
机构RMBS和机构CMBS存在信用风险，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能对其出具付款担保的MBS汇款。考虑到这些实体的财务表现和托管状况的改善，以及美国政府的持续支持，我们认为这一风险较低。
代理和非代理CMBS IO代表对基础贷款的超额利息而不是本金的权利。如果抵押证券的贷款在不支付收益维持或提前还款罚金的情况下清算，这些证券将面临投资基础的损失。当标的贷款违约，且处置贷款抵押品的收益不足以支付提前还款对价时，通常会出现这种情况。为了降低投资CMBS IO的信用风险，我们主要分优先批投资于AAA级证券，这意味着我们获得最高的付款优先权，并在现金流短缺的情况下最后吸收损失。他说：
流动性风险
我们的流动性风险主要来自使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。我们的回购协议可以由我们的贷款人酌情续签，不包含有担保的展期条款。如果我们在到期时未能偿还贷款人，贷款人有权立即出售抵押品，并在销售收益不足以弥补回购协议融资的情况下向我们追索任何缺口。此外，美国国内生产总值(GDP)也出现了下降。
53

我们作为回购协议借款抵押品质押的投资的市值可能会导致交易对手发起追加抵押品的追加保证金要求。
我们使用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的手段，如果我们无法在TBA合同结算日之前滚动或终止我们的TBA合同，我们也将面临流动性风险。如果我们无法滚动或终止我们的TBA多头头寸，我们可能被要求接受标的证券的实物交割，并以现金结算我们的义务，这可能会对我们的流动性状况产生负面影响，或者如果我们无法以可接受的条款获得融资，我们可能会被迫在不利条件下出售资产。
有关更多信息，包括我们如何试图降低流动性风险和监测我们的流动性状况，特别是在当前经济危机期间，请参阅本季度报告10-Q表第2项中的“流动性和资本资源”。
再投资风险
我们因投资的提前还款、偿还和出售而面临再投资风险。为了保持我们的投资组合规模和收益，我们需要将从这些活动中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券。新投资的市场收益率大大低于我们在3月份出售的投资。因此，我们预计，在不久的将来，我们以低于出售投资的收益率增加的新资产将降低我们的利息收入。此外，基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况，我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资，即使有有吸引力的再投资机会，或者我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较高的资产。如果我们保留资本或支付股息将资本返还给股东，而不是再投资资本，或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产，我们投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。

项目4.管理控制和程序
披露控制和程序
在首席执行官和首席财务官的参与下，我们的管理层评估了截至本报告所述期间结束时，我们的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)所定义)的有效性。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2021年9月30日起有效，以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且这些信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于所需披露的决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2021年9月30日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

54


第二部分：报告和其他信息
项目1.开展法律诉讼
关于本公司在2020年10-K表格(“接管人诉讼”)中讨论的针对本公司的1,130万美元的索赔，其中指控本公司违反诉讼费用分摊协议，在2021年9月的庭审中和随后的简报中，接管人提出了1,340万美元至1,380万美元不等的损害赔偿，包括律师费。该公司提出并更新了其补偿性损害索赔，金额从1,440万美元到2,130万美元不等，包括利息。2021年11月1日，北区法院判给公司1420万美元，抵消了法院判给接管人的金额，作出了对接管人有利的不采取任何判决，并驳回了接管人对公司的索赔。破产管理人有权在30天内向美国第五巡回上诉法院提出上诉。
本公司相信接管人诉讼将在不会对本公司的综合财务报表造成重大不利影响的情况下得到解决。然而，任何法律程序的结果，包括这件事，都不能肯定地预测。因此，不能保证无论是否是事实，公司最终都会成功地为这一诉讼辩护。
除上文所述外，据本公司所知，并无未决或受威胁的法律程序，管理层认为个别或整体解决该等法律程序可能会对本公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

第1A项：不同的风险因素

与我们2020年的10-K表格第I部分第1A项“风险因素”中讨论的风险因素相比，没有实质性的变化。我们在本10-Q季度报告中包含的前瞻性陈述中识别的风险和不确定因素，以及在2020 Form 10-K中先前披露的风险和不确定因素，或目前无法预见的风险和不确定因素，可能会对我们的财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。请参阅本10-Q季度报告第一部分第二项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“前瞻性陈述”，以及我们2020 Form 10-K中第一部分1A项“风险因素”中的“前瞻性陈述”。

第二项：禁止未登记的股权证券销售和收益使用

发行人购买股票证券
    公司董事会已经授权回购至多4000万美元的公司流通股普通股和至多4000万美元的公司C系列优先股，回购截止日期为2022年3月31日。根据适用的证券法和C系列优先股的条款(载于我们重新制定的公司章程)，未来普通股的回购将按公司认为适当的时间和金额进行，前提是每股回购价格低于公司对普通股当前账面净值的估计。回购可随时暂停或中止。在截至2021年9月30日的三个月内，公司没有回购任何普通股或C系列优先股。

第三项优先证券的违约问题

没有。

项目4.披露煤矿安全信息
        
没有。

第5项：包括其他信息

没有。
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项目6.所有展品
证物编号：描述
3.1
重述的公司章程，自2021年5月14日起生效(在此引用DyneX于2021年5月18日提交的8-K表格当前报告的附件3.1)。
3.2
修订和重新修订的章程，自2021年5月11日起生效(在此引用DyneX公司于2021年5月12日提交的8-K表格当前报告的附件3.2)。
4.1
普通股证书样本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的10-Q表格季度报告的附件4.1)。
4.3
6.900%C系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股证书样本(合并于此，参考DyneX于2020年2月18日提交的8-A12b表格注册声明附件4.4)。
10.1
对DyneX资本公司、J.P.Morgan Securities LLC、JMP Securities LLC、Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC之间的分销协议的第2号修正案，日期为2021年8月3日(本文通过引用DyneX公司于2021年8月3日提交的当前8-K表格报告的附件10.1并入)。
31.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302节颁发的首席执行官证书(兹提交)。
31.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302条对首席财务官的认证(特此提交)。
32.1
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第906条颁发的首席执行官和首席财务官证书(兹提交)。
101
以下材料来自DyneX资本公司截至2021年9月30日的三个月的Form 10-Q季度报告，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(I)合并资产负债表，(Ii)合并全面收益表(亏损)，(Iii)合并股东权益表，(Iv)合并现金流量表和(V)合并财务报表附注。
104
DyneX Capital，Inc.截至2021年9月30日的三个月的Form 10-Q季度报告的封面，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)(包括在附件101中)。

56

签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签名者代表其签署本报告。

丹尼克斯资本公司(DyneX Capital，Inc.)
日期：2021年11月2日/s/拜伦·L.波士顿
拜伦·L·波士顿
首席执行官兼联席首席投资官，
和导演
(首席行政主任)
日期：2021年11月2日/s/斯蒂芬·J·贝内代蒂
斯蒂芬·J·贝内代蒂
执行副总裁、首席财务官兼首席运营官
(首席财务官)

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