FHI-20210930
000105628812月31日2021Q3假象P3M31100010562882021-01-012021-09-30Xbrli：共享0001056288美国-GAAP：公共类别成员2021-10-220001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-10-22Iso4217：美元00010562882021-09-3000010562882020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001056288美国-GAAP：公共类别成员2021-09-300001056288美国-GAAP：公共类别成员2020-12-310001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-09-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2020-12-310001056288FHI：InvestmentAdviceAffiliatesMember2021-07-012021-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceAffiliatesMember2020-07-012020-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceAffiliatesMember2021-01-012021-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceAffiliatesMember2020-01-012020-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceOtherMember2021-07-012021-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceOtherMember2020-07-012020-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceOtherMember2021-01-012021-09-300001056288FHI：InvestmentAdviceOtherMember2020-01-012020-09-300001056288美国-GAAP：AdministrativeServiceMember2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：AdministrativeServiceMember2020-07-012020-09-300001056288美国-GAAP：AdministrativeServiceMember2021-01-012021-09-300001056288美国-GAAP：AdministrativeServiceMember2020-01-012020-09-300001056288Us-gaap:DistributionAndShareholderServiceMember2021-07-012021-09-300001056288Us-gaap:DistributionAndShareholderServiceMember2020-07-012020-09-300001056288Us-gaap:DistributionAndShareholderServiceMember2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:DistributionAndShareholderServiceMember2020-01-012020-09-300001056288美国-GAAP：金融服务其他成员2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：金融服务其他成员2020-07-012020-09-300001056288美国-GAAP：金融服务其他成员2021-01-012021-09-300001056288美国-GAAP：金融服务其他成员2020-01-012020-09-3000010562882021-07-012021-09-3000010562882020-07-012020-09-3000010562882020-01-012020-09-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001056288US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-12-310001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2020-12-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-03-3100010562882021-01-012021-03-310001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-01-012021-03-310001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-03-310001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-03-310001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-01-012021-03-310001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-03-310001056288US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-03-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-03-310001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-03-310001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-03-3100010562882021-03-310001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-03-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-04-012021-06-3000010562882021-04-012021-06-300001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-04-012021-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-04-012021-06-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-04-012021-06-300001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-04-012021-06-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-06-300001056288US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-06-300001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-06-300001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-06-3000010562882021-06-300001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-06-300001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-07-012021-09-300001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-07-012021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-07-012021-09-300001056288US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-07-012021-09-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2021-09-300001056288US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-09-300001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2021-09-300001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-09-300001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2021-09-300001056288美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2019-12-310001056288美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-3100010562882019-12-310001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2019-12-310001056288美国-公认会计准则：留存的耳机成员(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-03-3100010562882020-01-012020-03-310001056288Fhi:RedeemableNoncontrollingInterestsInSubsidiariesTemporaryEquityMember2020-01-012020-03-310001056288Us-gaap:A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Assets成员2020-01-012020-09-300001056288FHI：固定收入资产成员美国-GAAP：产品集中度风险成员美国-GAAP：SalesRevenueNetMember2021-01-012021-09-300001056288FHI：固定收入资产成员美国-GAAP：产品集中度风险成员美国-GAAP：SalesRevenueNetMember2020-01-012020-09-300001056288Fhi:FederatedHermesKaufmannFundAndFederatedHermesKaufmannFundIIMemberUs-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员2021-07-012021-09-300001056288Fhi:FederatedHermesKaufmannFundAndFederatedHermesKaufmannFundIIMemberUs-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员2020-07-012020-09-300001056288Fhi:FederatedHermesKaufmannFundAndFederatedHermesKaufmannFundIIMemberUs-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员2021-01-012021-09-300001056288Fhi:FederatedHermesKaufmannFundAndFederatedHermesKaufmannFundIIMemberUs-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员2020-01-012020-09-300001056288Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员Fhi:FederatedHermesGovernmentObligationsFundMember2021-07-012021-09-300001056288Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员Fhi:FederatedHermesGovernmentObligationsFundMember2020-07-012020-09-300001056288Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员Fhi:FederatedHermesGovernmentObligationsFundMember2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:RevenueFromContractWithCustomerProductAndServiceBenchmarkMember美国-GAAP：产品集中度风险成员Fhi:FederatedHermesGovernmentObligationsFundMember2020-01-012020-09-300001056288US-GAAP：FinancialSupportWaivedFeesMember2021-07-012021-09-300001056288US-GAAP：FinancialSupportWaivedFeesMember2021-01-012021-09-300001056288US-GAAP：FinancialSupportWaivedFeesMember2020-07-012020-09-300001056288US-GAAP：FinancialSupportWaivedFeesMember2020-01-012020-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2021-07-012021-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2020-01-012020-09-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2020-07-012020-09-300001056288美国-GAAP：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288美国-GAAP：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288美国-GAAP：其他资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288美国-GAAP：其他资产成员Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288FHI：LongTermInvestmentsMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288FHI：LongTermInvestmentsMemberUs-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288美国-GAAP：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288美国-GAAP：现金和现金等价物成员Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2020-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：应收账款成员2021-09-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember美国公认会计准则：应收账款成员2020-12-310001056288FHI：FederatedHermesFundsMember2021-09-300001056288FHI：FederatedHermesFundsMember2020-12-310001056288FHI：独立账户成员2021-09-300001056288FHI：独立账户成员2020-12-310001056288美国-GAAP：Corporation 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MidSizedCompaniesMember2020-12-310001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-07-012021-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-07-012020-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-01-012021-09-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-01-012020-09-300001056288FHI：投资关联和其他成员2021-07-012021-09-300001056288FHI：投资关联和其他成员2020-07-012020-09-300001056288FHI：投资关联和其他成员2021-01-012021-09-300001056288FHI：投资关联和其他成员2020-01-012020-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2021-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2021-09-300001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2021-09-300001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：公允价值输入级别1成员2020-12-310001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员US-GAAP：公允价值输入级别2成员2020-12-310001056288美国-公认会计准则：公允价值输入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-12-310001056288美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2020-12-310001056288美国-GAAP：MoneyMarketFundsMember2021-09-300001056288美国-GAAP：MoneyMarketFundsMember2020-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMember2020-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMember2021-01-012021-09-300001056288FHI：ContingentConsiderationMember2021-09-300001056288US-GAAP：MutualFundMemberUs-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember2021-09-300001056288US-GAAP：MutualFundMemberUs-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember2020-12-310001056288US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2021-09-300001056288US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember美国-公认会计准则：其他当前责任成员2021-09-300001056288US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember2020-12-310001056288US-GAAP：ForeignExchangeForwardMember美国公认会计准则：应收账款成员2020-12-31FHI：银行00010562882021-07-300001056288FHI：SwingLineMember2021-07-300001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2021-01-012021-09-3000010562882020-01-012020-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2020-01-012020-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockKeyEmployeesMember2020-01-012020-12-310001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-04-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-01-012021-09-300001056288美国-公认会计准则：其他当前责任成员2021-01-012021-09-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-06-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2020-06-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2019-12-310001056288US-GAAP：CommonClassBMember2021-07-012021-09-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2020-07-012020-09-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2020-01-012020-09-300001056288US-GAAP：CommonClassBMember2020-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-01-012021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2019-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-01-012020-09-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-09-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-12-310001056288SRT：备用件成员2020-12-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-01-012021-03-310001056288SRT：备用件成员2021-01-012021-03-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-03-310001056288SRT：备用件成员2021-03-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-04-012021-06-300001056288SRT：备用件成员2021-04-012021-06-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-06-300001056288SRT：备用件成员2021-06-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-07-012021-09-300001056288SRT：备用件成员2021-07-012021-09-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-09-300001056288SRT：备用件成员2021-09-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2019-12-310001056288SRT：备用件成员2019-12-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-01-012020-03-310001056288SRT：备用件成员2020-01-012020-03-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-03-310001056288SRT：备用件成员2020-03-310001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-04-012020-06-300001056288SRT：备用件成员2020-04-012020-06-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-06-300001056288SRT：备用件成员2020-06-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-07-012020-09-300001056288SRT：备用件成员2020-07-012020-09-300001056288FHI：ConsolidatedInvestmentCompaniesMember2020-09-300001056288SRT：备用件成员2020-09-300001056288美国-GAAP：外国成员2021-04-012021-06-300001056288美国-GAAP：次要事件成员2021-10-28
目录
美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
 _______________________________________________________________________________________
表格10-Q
 _______________________________________________________________________________________
(标记一)
☒根据1934年“证券交易法”第13或15(D)条规定的季度报告
在截至本季度末的季度内2021年9月30日
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
在从日本到日本的过渡期内，日本将从日本过渡到日本，而日本将从日本过渡到日本，中国将从中国过渡到中国，从中国过渡到中国，中国将从中国过渡到中国。
佣金档案编号001-14818
 _______________________________________________________________________________________
联合爱马仕公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
 _______________________________________________________________________________________
宾夕法尼亚州 25-1111467
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) (国际税务局雇主识别号码)
自由大道1001号 15222-3779
匹兹堡,
宾夕法尼亚州
(主要行政办公室地址) (邮政编码)
(注册人电话号码，包括区号)412-288-1900
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
B类普通股，无面值FHI纽约证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)第13节或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。是  x*o.
用复选标记表示注册人是否已经以电子方式提交了根据S-T规则405规定需要提交的每个交互数据文件(本章232.405节)在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内)。是  x*o.
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。参见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器x  加速的文件管理器☐
非加速文件服务器☐  规模较小的新闻报道公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。是☐*x
注明截至最后可行日期发行人所属的每一类普通股的已发行股票数量：截至2021年10月22日，注册人已发行的9,000A类普通股和A类普通股96,843,698B类普通股。
目录
目录

第一部分金融信息
第一项。
财务报表
合并资产负债表
4
合并损益表
5
综合全面收益表
6
合并权益变动表
7
合并现金流量表
8
合并财务报表附注
9
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
24
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
58
第四项。
管制和程序
59
第二部分：其他信息
第一项。
法律程序
59
项目1A。
风险因素
59
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
59
第6项。
陈列品
60
签名
61


前瞻性陈述

本报告中关于10-Q表格的某些陈述属于前瞻性陈述，涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，这些风险、不确定性和其他因素可能会导致联合爱马仕公司及其合并子公司(统称为联合爱马仕)的实际结果、活动水平、业绩或成就或行业结果与此类前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、活动水平、业绩或成就大不相同。前瞻性陈述通常由诸如“趋势”、“潜在”、“机会”、“相信”、“预期”、“预期”、“当前”、“意图”、“估计”、“立场”、“预测”、“假设”、“继续”、“继续”、“保持”、“维持”、“寻求”、“实现”等词语或短语来识别，或将来动词或条件动词，如“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可以”、“可能”以及类似的表达方式。 在其他前瞻性表述中，此类表述包括与管理层的评估、信念、预期、假设、判断、预测或估计有关的表述，或在适用情况下的表述：冠状病毒和大流行、其影响和应对计划；资产流动、水平、价值和混合或其影响；业务组合；利率或毛利率或净收益率变化的水平、时间、程度和影响；费率和确认；收入、费用、收益、亏损、收入和收益的来源和水平；报销、回扣或基金相关费用的假设(支付给客户的对价)和基于竞争原因的费用减免的水平和影响，例如为了保持正的或零的净收益(自愿的收益率相关费用减免)，保持某些基金费用比率，达到监管要求或满足合同要求(统称为费用减免)；是否在什么情况下以及在多大程度上实施费用减免；是否以及何时确认收入；绩效费用或附带权益是赚取、偿还还是收回；与分销有关的费用的构成、水平和前景；担保和赔偿义务；支付义务的时间和性质；与收购有关的事项，包括未来或有对价支付；根据激励性补偿安排的支付义务；业务和市场扩张机会，包括预期或加速的全球增长；利息和本金支付、费用和偿还义务；税收和税法变化的影响；借款、债务、未来现金需求和现金、现金流和流动性的主要用途；筹集额外资本的能力；类型, 投资的分类和合并；库存股的使用；联合爱马仕的产品和市场表现以及联合爱马仕的业绩指标；投资者偏好；市场状况、产品和战略需求、分销、开发和重组举措以及相关规划和时机；客户关系变化的影响和影响程度；法律诉讼；当前监管环境、监管发展和美国(美国)持续监管的速度、时机、影响、影响和其他后果。在截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中，风险因素包括：货币市场基金的吸引力和弹性、货币市场基金的吸引力和弹性；资源的投入；会计政策、新的会计公告和会计处理决定的采用和影响；合规及相关的法律、合规和其他专业服务费用；货币汇率变动的水平和影响；利率、集中度、市场、货币和其他风险；以及在Federated Hermes截至2020年12月31日的年度报告中第1A项--风险因素列出的各种其他项目。 在其他风险和不确定性中，市场状况可能会发生变化。


对联合爱马仕的业务和业绩产生重大影响，包括改变联合爱马仕的资产流动、水平和组合以及业务组合，这可能会导致收入和净收入下降，导致减值并增加联合爱马仕产生的费用减免金额。支付与收购相关的购买价格的义务受到某些调整和条件的限制，或有付款的义务基于净收入水平，并将受到达到该等水平的影响。 根据奖励补偿安排支付额外款项的义务可以基于满足这些安排中规定的某些条件。未来的现金需求、现金流和现金使用将受到各种因素的影响，包括任何收购的数量和规模、联合爱马仕在开发、构建和分销其产品和战略方面的成功、所管理资产(AUM)的潜在变化和/或与向客户提供联合爱马仕产品的中介机构的分销和股东服务合同的变化，以及额外或修改的法规或将此类资源投入其他计划可能导致的法律、合规和其他专业服务费用的增加。联合爱马仕的风险和不确定性还包括联合爱马仕货币市场基金的流动性和信用风险以及收入风险，这些风险将受到货币市场基金产品的收益率水平、资产管理公司公允价值的变化、任何额外的监管改革、投资者偏好和信心、费用豁免以及联合爱马仕收取与此类产品管理相关的费用的能力的影响。其中许多因素更有可能发生，原因是国内外监管机构对共同基金行业的持续审查，以及全球金融市场的任何混乱。因此，不能保证未来的结果、活动水平、绩效或成就，联邦爱马仕或任何其他人都不对未来此类声明的准确性和完整性或更新承担责任。欲了解有关这些项目和可能影响前瞻性陈述的其他风险的更多信息，请参见截至12月31日的10-K年度联合爱马仕公司年度报告中的第1A项--风险因素。, 2020年。

目录
第一部分金融信息
第一项：财务报表
合并资产负债表
(千美元)
(未经审计)
9月30日，
2021		十二月三十一日，
2020
资产
流动资产
现金和现金等价物$201,692 $301,819 
投资-综合投资公司54,075 91,359 
投资-附属公司和其他89,318 45,593 
应收账款，扣除准备金#美元后的净额16及$16，分别
67,374 64,857 
应收账款-附属公司31,381 41,107 
预付费用27,445 22,130 
其他流动资产6,757 8,478 
流动资产总额478,042 575,343 
长期资产
商誉798,258 800,267 
无形资产，扣除累计摊销净额#美元36,076及$26,372，分别
472,920 481,753 
财产和设备，扣除累计折旧#美元110,322及$106,317，分别
49,421 52,610 
使用权资产，净额111,718 122,078 
其他长期资产36,050 28,788 
长期资产总额1,468,367 1,485,496 
总资产$1,946,409 $2,060,839 
负债
流动负债
应付账款和应计费用$62,648 $61,736 
应计薪酬和福利133,123 170,646 
租赁负债17,181 15,845 
其他流动负债21,760 17,219 
流动负债总额234,712 265,446 
长期负债
长期债务102,150 75,000 
长期递延税负净额205,317 187,937 
长期租赁负债109,290 121,922 
其他长期负债34,617 36,550 
长期负债总额451,374 421,409 
总负债686,086 686,855 
承付款和或有事项(附注2(15))
暂时性权益
子公司中可赎回的非控股权益55,472 236,987 
永久权益
联合爱马仕公司股东权益
普通股：
A类，不是面值，20,000授权股份，9,000已发行和未偿还的股份
189 189 
B级，不是面值，900,000,000授权股份，109,505,456已发行股份
441,924 418,669 
库存股交易的额外实收资本30 0 
留存收益1,153,539 1,027,699 
国库股，按成本价计算，12,531,058和10,174,013分别持有B类普通股
(403,807)(324,731)
累计其他综合收益(亏损)，税后净额12,976 15,171 
永久总股本1,204,851 1,136,997 
总负债、临时股权和永久股权$1,946,409 $2,060,839 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
4

合并损益表
(千美元，每股数据除外)
(未经审计)
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
 2021202020212020
收入
投资咨询费，净附属公司$163,806 $202,978 $496,747 $573,242 
投资咨询费，净额-其他66,404 57,111 195,441 172,633 
行政服务费，网络附属公司76,853 83,028 228,904 238,960 
其他服务费，网络附属公司15,377 17,952 46,439 87,765 
其他服务费，净额4,149 3,386 11,271 11,750 
总收入326,589 364,455 978,802 1,084,350 
运营费用
薪酬及相关131,996 126,186 408,385 365,104 
分布38,486 73,726 120,990 258,925 
系统与通信18,537 16,193 56,086 46,179 
专业服务费14,294 14,006 44,052 41,162 
办公室和入住率11,036 10,578 33,358 32,539 
广告和促销4,660 2,921 12,107 10,981 
旅行及相关业务1,643 542 2,838 4,026 
其他7,535 6,922 23,297 22,058 
总运营费用228,187 251,074 701,113 780,974 
营业收入98,402 113,381 277,689 303,376 
营业外收入(费用)
投资收益，净额686 770 2,466 3,171 
证券净收益(亏损)(644)5,852 6,980 3,840 
债务支出(476)(494)(1,313)(2,211)
其他，净额(1,319)103 (1,158)8,426 
营业外收入(费用)合计(净额)(1,753)6,231 6,975 13,226 
所得税前收入96,649 119,612 284,664 316,602 
所得税拨备23,163 32,928 83,353 81,852 
包括子公司非控制性权益在内的净收入73,486 86,684 201,311 234,750 
减去：可归因于子公司非控股权益的净收益(亏损)2,124 862 (419)3,554 
净收入$71,362 $85,822 $201,730 $231,196 
可归因于联合爱马仕公司的金额。
普通股每股收益-基本$0.73 $0.86 $2.05 $2.30 
普通股每股收益-稀释后$0.73 $0.85 $2.04 $2.29 
每股现金股息$0.27 $0.27 $0.81 $0.81 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)

5

综合全面收益表
(千美元)
(未经审计)
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
 2021202020212020
包括子公司非控制性权益在内的净收入$73,486 $86,684 $201,311 $234,750 
其他综合收益(亏损)，税后净额
永久股权
外币折算收益(亏损)(7,248)16,239 (2,195)(9,333)
临时股权
外币折算收益(亏损)(9,953)7,316 (7,655)(4,573)
其他综合收益(亏损)，税后净额(17,201)23,555 (9,850)(13,906)
包括子公司非控制性权益在内的综合收益56,285 110,239 191,461 220,844 
减去：可归因于子公司可赎回非控股权益的综合收益(亏损)(7,829)8,178 (8,074)(1,019)
可归因于联合爱马仕公司的全面收入。$64,114 $102,061 $199,535 $221,863 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)


6

合并权益变动表
(千美元)
(未经审计)
 联合爱马仕公司股东权益  
 普普通通
库存		其他内容
实缴
资金来源
财务处
库存
交易记录		留用
收益		财务处
库存		累计
其他
综合收益(亏损)，净额
税费		总计
永久
权益		可赎回的
非控制性
对以下项目感兴趣
子公司/
暂时性
权益
2020年12月31日的余额$418,858 $0 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
净收益(亏损)0 0 74,484 0 0 74,484 (138)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 3,558 3,558 1,430 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 25,762 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (16,237)
股票奖励活动9,216 0 (15,234)15,249 0 9,231 2,481 
宣布的股息0 0 (26,788)0 0 (26,788)0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 0 0 0 (1,898)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 02,670 0 0 2,670 (2,670)
购买库存股0 0 0 (45,030)0 (45,030)0 
2021年3月31日的余额$428,074 $0 $1,062,831 $(354,512)$18,729 $1,155,122 $245,717 
净收益(亏损)0 0 55,884 0 0 55,884 (2,405)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 1,495 1,495 868 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 899,962 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (894,175)
股票奖励活动7,760 0 (189)205 0 7,776 2,518 
宣布的股息0 0 (26,550)0 0 (26,550)0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 0 0 0 (1,016)
购买库存股0 0 0 (31,797)0 (31,797)0 
2021年6月30日的余额$435,834 $0 $1,091,976 $(386,104)$20,224 $1,161,930 $251,469 
净收益(亏损)0 0 71,362 0 0 71,362 2,124 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 0 (7,248)(7,248)(9,953)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 0 66,903 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 0 (74,836)
股票奖励活动6,279 30 0 0 0 6,309 2,557 
宣布的股息0 0 (26,301)0 0 (26,301)0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 0 0 0 (1,178)
收购HFML的额外股权0 0 0 0 0 0 (165,112)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 0 16,502 0 0 16,502 (16,502)
购买库存股0 0 0 (17,703)0 (17,703)0 
2021年9月30日的余额$442,113 $30 $1,153,539 $(403,807)$12,976 $1,204,851 $55,472 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
合并权益变动表
(千美元)
(未经审计)
 联合爱马仕公司股东权益  
 普普通通
库存		留用
收益		财务处
库存		累计
其他
综合收益(亏损)，净额
税费		总计
永久
权益		可赎回的
非控制性
对以下项目感兴趣
子公司/
暂时性
权益
2019年12月31日的余额$392,210 $930,351 $(281,032)$(249)$1,041,280 $212,086 
净收益(亏损)0 64,178 0 0 64,178 (913)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 (24,859)(24,859)(11,454)
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 5,577 
合并(解除合并)0 0 0 0 0 (4,019)
股票奖励活动7,467 (16,146)16,146 0 7,467 2,153 
宣布的股息0 (27,304)0 0 (27,304)0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 0 0 (6,039)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (1,870)0 0 (1,870)1,870 
购买库存股0 0 (15,959)0 (15,959)0 
2020年3月31日的余额$399,677 $949,209 $(280,845)$(25,108)$1,042,933 $199,261 
净收益(亏损)081,196 0081,1963,605 
其他综合收益(亏损)，税后净额000(713)(713)(435)
认购-可赎回非控股股东000006,225 
股票奖励活动6,456 (678)829 06,6072,087 
宣布的股息0(27,243)00(27,243)0 
分配给子公司的非控股权益00 0 00(4,058)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 2,013 0 0 2,013(2,013)
购买库存股00(18,126)0(18,126)0 
2020年6月30日的余额$406,133 $1,004,497 $(298,142)$(25,821)$1,086,667 $204,672 
净收益(亏损)0 85,822 0 0 85,822 862 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 0 0 16,239 16,239 7,316 
认购-可赎回非控股股东0 0 0 0 0 3,212 
股票奖励活动6,281 0 67 0 6,348 2,164 
宣布的股息0 (27,044)0 0 (27,044)0 
分配给子公司的非控股权益0 0 0 0 0 (358)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 3,567 0 0 3,567 (3,567)
购买库存股0 0 (20,023)0 (20,023)0 
2020年9月30日的余额$412,414 $1,066,842 $(318,098)$(9,582)$1,151,576 $214,301 

7

合并现金流量表
(千美元)
(未经审计)
截至9个月
9月30日，
20212020
经营活动
包括子公司非控制性权益在内的净收入$201,311 $234,750 
将净收入调整为经营活动提供(使用)的现金净额
折旧及摊销22,639 22,431 
基于股份的薪酬费用23,283 20,224 
以子公司股份为基础的薪酬费用7,556 6,404 
(收益)处置资产时的损失(6,975)1,590 
递延所得税拨备(福利)19,495 11,907 
其他实体的合并/(解除合并)10,379 (3,051)
投资未实现(收益)净亏损27 (5,397)
投资净销售额(买入)--综合投资公司(129,647)(7,516)
资产和负债的其他变动：
(增加)应收款净额减少3,914 5,998 
(增加)预付费用和其他资产减少3,887 (9,317)
增加(减少)应付帐款和应计费用(36,769)(27,411)
其他负债增加(减少)(18,144)(7,154)
经营活动提供(使用)的净现金100,956 243,458 
投资活动
购买投资-关联公司和其他(7,221)(19,050)
为企业收购支付的现金，扣除收购现金后的净额(5,324)2,697 
赎回投资收益-关联公司和其他33,291 6,415 
为财产和设备支付的现金(7,753)(8,559)
投资活动提供(使用)的净现金12,993 (18,497)
融资活动
支付的股息(79,668)(81,612)
购买库存股(92,426)(53,145)
分配给子公司的非控股权益(4,092)(10,455)
子公司非控股权益的贡献101,297 15,014 
收购HFML额外股权的付款(163,696)0 
新借款收益82,150 100,000 
偿还债务(55,000)(110,000)
其他融资活动(1,948)(1,616)
融资活动提供(使用)的现金净额(213,383)(141,814)
汇率对现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的影响(2,758)(3,408)
现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物净增(减)(102,192)79,739 
期初现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物308,635 249,511 
现金，现金等价物，限制性现金和限制性现金等价物，期末206,443 329,250 
减去：记录在其他流动资产中的受限现金4,449 6,091 
减去：记入其他长期资产的限制性现金和限制性现金等价物302 312 
现金和现金等价物$201,692 $322,847 
(附注是这些综合财务报表的组成部分。)
8
目录
合并财务报表附注
(未经审计)

(1) 陈述的基础
联合爱马仕公司及其合并子公司(统称为联合爱马仕)为国内和国际市场的各种投资产品提供投资咨询、管理、分销和其他服务，包括赞助投资公司、集合基金和其他基金(联合爱马仕基金)和单独账户(包括单独管理的账户、机构账户、某些次级建议基金和其他管理产品)。此外，联合爱马仕还为各种国内和国际公司营销和提供管理和房地产开发服务。本文所包括的联合爱马仕中期合并财务报表是根据美国公认会计原则(GAAP)编制的。管理层认为，财务报表反映的所有调整均属正常经常性，对公平列报所列中期业绩是必要的。
在编制财务报表时，管理层必须作出估计和假设，这些估计和假设会影响综合财务报表和附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能会对合并财务报表产生重大影响。
这些财务报表应与联邦爱马仕公司截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度报告一起阅读。前几个期间报告的某些项目已重新分类，以符合本期的列报方式。
(2) 重大会计政策
有关联合爱马仕重要会计政策的列表，请参阅联合爱马仕截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度报告。由于新合并的可变利息实体(VIE)，下列会计政策已更新。
可变利益主体的合并
联合爱马仕在VIE中拥有控股权，因此，如果VIE有(1)有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最大影响，并且(2)有义务承担VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，则联邦爱马仕被视为VIE的主要受益者。某些主要目的是收集和分配外国私募股权和基础设施基金支付的附带权益的实体的财务信息不能及时获得，因此在一个季度滞后后合并，并根据截至资产负债表日发生的任何已知重大附带权益收入和补偿交易进行调整。
(3) 股权收购和企业合并
2021年收购HFML非控股权
2021年8月31日(截止日期)，联合爱马仕完成了对29.5GB的BT养老金计划(BTPS)在Hermes Fund Managers Limited(HFML)中的非控股权益百分比116.52000万(美元)160.2根据BTPS和Federated Hermes之间日期为2018年7月2日的特定看跌和看涨期权契约(期权契约)的条款(2021年收购HFML非控股权益)。因为联邦爱马仕之前已经获得了一个60截至2018年7月1日，BTPS对HFML的控股权百分比(2018年HFML收购)，2021年收购HFML非控股权被计入额外股权的收购。BTPS非控股权益的账面价值与收购价之间的差额从临时权益重新分类为永久权益。剩下的近似值10HFML的%股权由员工福利信托持有，根据与2018年HFML收购相关的长期激励计划，HFML管理层的某些成员和其他关键员工的利益。
根据期权契约，Federated Hermes和BTPS同意第三方评估公司，该公司为期权契约的目的确定HFML的公允价值。期权契据规定，BTPS在HFML的剩余权益所须支付的代价，将以BTPS按照期权契据的条款厘定的HFML公平价值的权益比例为基础。联合爱马仕通过使用手头现金和其公司信贷安排下的借款支付了收购价格。收购在截止日期完成后，BTPS将不再拥有HFML的任何所有权权益，也不再在HFML的董事会中拥有任何代表。
9
目录
合并财务报表附注
(未经审计)
HCL获取
2020年3月5日，联合爱马仕收购，自2020年3月1日起生效，100GB的HGPE Capital Limited(HCL收购)的百分比所有权15.9百万(美元)20.4百万)。HGPE Capital Limited的主要业务是一家基础设施和私募股权投资管理业务的控股公司。由于对HCL的收购，联合爱马仕获得了Hermes GPE LLP(HGPE)的控制权(与HGPE Capital Limited，HCL统称为HGPE)。总部设在伦敦的HCL的加入为进一步加速和扩大联合爱马仕的全球增长提供了机会。
HCL的收购包括总额为GB的预付现金11.2百万(美元)14.3百万)。这笔交易还包括2024年12月之前应支付的或有购买价格付款，这些付款已存入第三方托管。记录在其他长期负债中的或有购买价格最高付款总额为GB。3.5百万(美元)4.5(截至2020年3月1日)，代表支付某些未来附带权益。
在2020年3月1日之前，Federated Hermes将其在HGPE的部分所有权权益(通过其对HFML的所有权)作为权益法投资记录在合并资产负债表上的其他长期资产中。管理层使用独立估值专家协助估计HGPE股权的公允价值，主要采用收益法下的贴现现金流量法。这项先前股权的收购日期公允价值为#美元。34.5百万美元。在2020年第一季度，联合爱马仕确认了1美元的收益7.5这是由于重新计量在业务合并和合并前持有的HGPE的原有股权而产生的100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元的股份。这一收益计入营业外收入(费用)-其他，合并损益表上的净额。
联合爱马仕对收购资产的公平市场价值进行了估值，并承担了HCL收购的负债。此次收购的会计处理已于2021年第一季度完成。在2021年第一季度，联合爱马仕记录的调整主要是由于某些以前没有合并的外国子公司的合并造成的。为某些购置资产和已发生负债确认的暂定金额调整了#美元。25.8百万美元和$17.2百万美元，净抵销为$8.6于附属公司的相关可赎回非控股权益入账百万元。这一调整反映了截至收购日期存在的事实和情况。由于这些子公司的合并，联合爱马仕公司的收入为#美元。6.9百万美元抵消$6.9薪酬和相关费用为100万美元，这代表了如果这些实体在2020年3月1日合并，本应记录的收入和支出。在截至2021年3月31日的三个月期间，净收益或每股收益没有因这些调整而发生变化。
下表汇总了截至采购日期确定的最终采购价格分配：
(单位：百万)
现金和现金等价物$32.7 
其他流动资产1
11.8 
商誉2
19.1 
无形资产3
27.6 
其他长期资产16.4 
减去：已获得的负债(44.1)
减去：子公司可赎回非控股权益的公允价值4
(43.1)
购买总价考虑因素$20.4 
1%，其中包括1美元。5.0百万美元的应收账款。
2：确认的商誉归因于来自未来投资者和HGPE集合劳动力的收入和AUM增长机会的增加。在这种情况下，商誉不能在纳税时扣除。
30亿美元包括1美元20.3私募股权基金的基金资产管理权为百万美元，加权平均使用年限为9.0年份和美元6.9用于基础设施基金的基金资产管理权，加权平均使用年限为11.0在综合资产负债表中，所有这些项目均记入无形资产，并计入综合资产负债表净额。
4.非控股权益的公允价值主要采用收益法下的贴现现金流量法确定。
10
目录
合并财务报表附注
(未经审计)
(4) 与客户签订合同的收入
下表列出了按资产类别分类的联合爱马仕公司的收入：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：千)2021202020212020
权益$172,349 $138,590 $510,302 $399,208 
固定收益60,622 49,407 175,115 139,705 
货币市场55,726 143,391 185,704 452,240 
其他1
37,892 33,067 107,681 93,197 
总收入$326,589 $364,455 $978,802 $1,084,350 
1%主要包括另类/私募市场(包括但不限于私募股权、房地产和基础设施)、多资产和管家服务收入。
下表显示了联邦爱马仕公司按业绩义务分类的收入：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：千)2021202020212020
资产管理1
$230,210 $260,089 $692,188 $745,875 
行政服务76,853 83,028 228,904 238,960 
分布2
12,460 15,273 37,679 79,786 
其他3
7,066 6,065 20,031 19,729 
总收入$326,589 $364,455 $978,802 $1,084,350 
1    履约义务可以包括在主题606下记录为单一资产管理费的行政、分配和其他服务，因为它是具有单一履约义务的单一费用安排的一部分。
2    履行义务在某个时间点得到履行。这笔收入的一部分与上一时期已经履行的履约义务有关。
3%主要包括股东服务费和管理服务收入。
下表列出了联邦爱马仕公司按地理市场分类的收入：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：千)2021202020212020
国内$237,543 $295,422 $718,316 $884,569 
外国1
89,046 69,033 260,486 199,781 
总收入$326,589 $364,455 $978,802 $1,084,350 
1    这是非美国注册子公司赚取的收入。
下表显示了联合爱马仕公司按产品类型分类的收入：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：千)2021202020212020
联合爱马仕基金$256,036 $303,958 $772,090 $899,967 
独立账户66,404 57,111 195,441 172,633 
其他1
4,149 3,386 11,271 11,750 
总收入$326,589 $364,455 $978,802 $1,084,350 
1%的收入主要包括管理服务收入。
对于几乎所有的收入，联合爱马仕不需要披露由于适用以下豁免而在未来期间预计将记录的收入的某些估计：(1)合同条款本质上是短期的(即预期的
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合并财务报表附注
(未经审计)
(2)预期的可变对价将全部分配给未来的服务期。
联合爱马仕预计，未来将在2021年9月30日确认与管理服务和房地产开发业绩义务中未得到满足的部分相关的收入。一般情况下，合同按季度计费，期限为三年，之后客户可以提前通知终止合同，一般是从三至12月份。根据现有合同和截至2021年9月30日的汇率，联合爱马仕可能会确认这些服务未来的固定收入，如下表所示：
(单位：千)
2021年剩余时间$4,418 
20229,057 
20234,486 
2024年及其后2,687 
剩余未履行的履约义务总额$20,648 
(5) 集中风险
(A)按资产类别划分的收入集中
下表按资产类别介绍了联合爱马仕的重要收入集中情况：
截至9个月
9月30日，
20212020
权益类资产52 %37 %
货币市场资产19 %42 %
固定收益资产18 %13 %
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月，联合爱马仕可归因于货币市场资产的收入的相对比例发生了变化，这主要是费用豁免增加的结果。请看下面标题为“低短期利率”的章节。
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月，Federated Hermes可归因于股票和固定收益资产的收入的相对比例发生了变化，这主要是2021年货币市场收入下降和平均股票和固定收益资产增加的结果。
低短期利率
2020年3月，为了应对一种新型冠状病毒(新冠肺炎，或称流感大流行)爆发导致的经济活动中断，美国联邦储备委员会(美联储/FED)的联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于近零利率环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的全部运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕开始免收费用，以便某些货币市场基金保持正的或零的净收益率(自愿收益率相关费用豁免)。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些自愿收益相关费用减免的影响。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，自愿减免与收益相关的费用总额为109.2百万美元和$310.2分别为百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。72.3百万美元和$204.9分别为100万美元，从而对联合爱马仕的税前净负面影响为$36.9百万美元和$105.3截至2021年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，自愿减免与收益率相关的费用总额为36.8百万美元和$56.9分别为百万美元。这些费用减免部分被相关分销费用减少#美元所抵消。33.0百万美元和$51.0分别为100万美元，从而对联合爱马仕的税前净负面影响为$3.8百万美元和$5.9前三个月和九个月的百万美元
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合并财务报表附注
(未经审计)
分别截至2020年9月30日。有关管理层对自愿减免收益相关费用的预期的更多信息，请参见“业务发展-低短期利率”标题下的管理层的讨论和分析。
(b) 按投资基金策略划分的收入集中
下表按投资基金策略列出了联合爱马仕的收入集中度：
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
2021202020212020
联合爱马仕考夫曼基金和联合爱马仕考夫曼基金II12 %9 %11 %9 %
联邦爱马仕政府义务基金5 %14 %5 %13 %
由于与这些基金相关的分销费用的相关减少，这些基金的AUM大幅和长期下降可能会对联合爱马仕公司未来的收入产生实质性的不利影响，在较小程度上也会对净收入产生不利影响。
(6) 整固
合并财务报表包括联合爱马仕公司、某些联合爱马仕基金以及联合爱马仕公司持有控股权的其他实体的账户。联合爱马仕在正常业务过程中参与了各种实体，这些实体可能被视为投票权实体(VRE)或VIE。联邦爱马仕不时投资于联邦爱马仕基金，用于一般企业投资目的，或在新推出的产品的情况下，以提供可投资现金来建立业绩历史。联合爱马仕对这些联合爱马仕基金的投资和/或应收账款代表了其最大的亏损敞口。每个联合爱马仕基金的资产仅限于该联合爱马仕基金使用。一般来说，联邦爱马仕基金的债权人和股权投资者对联邦爱马仕的一般信用没有任何追索权。鉴于联合爱马仕合并的实体一般遵循规定公允价值会计的投资公司会计，解除合并通常不会导致联合爱马仕确认损益。
在正常业务过程中，联合爱马仕可能出于竞争原因(例如自愿豁免与收益率相关的费用或维持某些基金比率/收益率)、满足监管要求或满足合同要求(统称为费用豁免)，对各种联合爱马仕基金实施费用减免。截至2021年9月30日的三个月和九个月，减免费用总额为$233.9百万美元和$680.0分别为100万美元，其中197.2百万美元和$573.5分别涉及符合合并指导意见范围例外的货币市场基金。截至2020年9月30日的三个月和九个月，减免费用总额为$174.6百万美元和$490.0分别为100万美元，其中145.1百万美元和$386.8分别涉及符合合并指导意见范围例外的货币市场基金。
与投资公司的其他发起人一样，联合爱马仕可能在正常业务过程中向某些附属货币市场联合爱马仕基金出资，用于将此类基金重组为某些其他附属货币市场联合爱马仕基金，或与货币市场联合爱马仕基金的清算有关。在这些情况下，这种出资通常是为了抵消基金资产净值(NAV)的已实现损失或其他永久性减值，增加基金投资组合中正在重组的基于市场的每股资产净值，以等同于收购基金的基于市场的每股资产净值，或者承担与基金清算相关的部分费用。根据当前的货币市场基金法规和美国证券交易委员会(SEC)的指导，Federated Hermes必须向SEC报告对美国货币市场共同基金的这些类型的资本贡献，作为对正在重组或清算的投资公司的财务支持。有几个不是截至2021年9月30日的三个月的供款和不是截至2021年9月30日的9个月的物质贡献。有几个不是截至2020年9月30日的三个月和九个月的缴费。
根据联合爱马仕的合并会计政策，联合爱马仕首先确定被评估的实体是VRE还是VIE。一旦确定了这一点，联合爱马仕就会继续评估是否整合该实体。以下披露的是截至2021年9月30日和2020年12月31日的此类评估结果。
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合并财务报表附注
(未经审计)
(a) 合并投票权实体
尽管大多数联合爱马仕基金符合VRE的定义，但联合爱马仕只有在被认为拥有控制权的情况下才会整合VRE。合并的VRE主要在联合爱马仕的合并资产负债表中报告，主要是投资-合并投资公司和子公司的可赎回非控股权益。
(B)综合可变利息实体
截至2021年9月30日和2020年12月31日止期间，Federated Hermes被视为某些实体的主要受益者，因此由于其控制的财务权益而被合并。下表列出了合并资产负债表中与合并VIE相关的余额，以及联合爱马仕在合并VIE中的净权益。
(单位：百万)2021年9月30日2020年12月31日
现金和现金等价物$3.3 $0.2 
投资-综合投资公司35.3 12.1 
其他资产0.5 0.1 
长期投资12.0 0.0 
减去：负债1.7 0.1 
减去：子公司中可赎回的非控股权益27.2 0.0 
联邦爱马仕对VIE的净兴趣$22.2 $12.3 
联邦爱马仕在合并后的VIE中的净权益代表了联邦爱马仕在该VIE中的经济所有权权益的价值。
2021年第一季度，由于对HCL的收购，联合爱马仕整合了某些之前没有整合的VIE。有关更多信息，请参见附注2(3)。2021年第二季度，联邦爱马仕合并了联邦爱马仕基金VIE，它是VIE的主要受益者。这些合并对综合损益表没有实质性影响。在截至2021年9月30日的9个月里，没有其他VIE的合并或解除合并。
(C)非综合可变利息实体
联合爱马仕与某些被视为VIE的联合爱马仕基金的参与包括担任投资经理，或者有时持有少数股权，或者两者兼而有之。联邦爱马仕的可变权益不被视为吸收损失或获得可能对VIE产生重大影响的利益。因此，联合爱马仕不是这些VIE的主要受益者，也没有合并这些实体。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，联合爱马仕在非合并VIE中的可变利息为$150.7百万美元和$106.0(主要在综合资产负债表的现金和现金等价物中记录)，完全与联合爱马仕基金有关。这些非合并的联合爱马仕基金的AUM总计为$9.310亿美元和9.12021年9月30日和2020年12月31日分别为10亿美元。在2021年9月30日和2020年12月31日的应收账款-附属公司中，$0.6百万美元和$0.4分别与非综合VIE相关的百万美元，代表联合爱马仕非综合VIE应收账款的最大亏损风险。
(7) 投资
在2021年9月30日和2020年12月31日，联合爱马仕对非合并波动价值联合爱马仕基金的投资为$78.8百万美元和$36.0分别为100万美元，主要投资于共同基金，这些基金投资于股票证券，并在单独的账户中持有#美元的投资10.5百万美元和$9.6分别在2021年9月30日和2020年12月31日，包括在综合资产负债表上的投资-附属公司和其他资产负债表中的100万美元。截至2021年9月30日和2020年12月31日，联合爱马仕在单独账户中持有的投资主要由国内债务证券(美元)组成5.3百万美元和$5.2分别为百万美元)和国内外大型公司的股票(#美元3.5百万美元和$3.1分别为100万)。
联合爱马仕将某些联合爱马仕基金合并到其合并财务报表中，因为它控制了这些联合爱马仕基金的财务权益(见附注1(6))。由这些合并后的公司持有的所有投资
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合并财务报表附注
(未经审计)
联合爱马仕基金包括在联合爱马仕综合资产负债表上的投资-综合投资公司中。
截至2021年9月30日和2020年12月31日，联合爱马仕基金持有的投资主要由国内外债务证券(美元)组成。23.6百万美元和$48.6分别为百万美元)，国内外大型公司的股票($22.8百万美元和$35.2分别为百万美元)和国内外中小型公司股票(#美元)。7.1百万美元和$6.4分别为100万)。
下表列出了在与联合爱马仕公司的投资有关的综合收益表中的证券收益(亏损)净额中确认的损益：
 截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：千)2021202020212020
投资-综合投资公司
未实现净收益(亏损)$(391)$4,451 $(1,197)$3,987 
已实现净收益(亏损)1
184 (47)1,786 (1,151)
投资净收益(亏损)--综合投资公司(207)4,404 589 2,836 
投资-附属公司和其他
未实现净收益(亏损)(2,077)1,816 1,170 1,410 
已实现净收益(亏损)1
1,640 (368)5,221 (406)
投资净收益(亏损)-附属公司和其他(437)1,448 6,391 1,004 
证券净收益(亏损)$(644)$5,852 $6,980 $3,840 
1%的已实现损益是在特定识别的基础上计算的。
(8) 公允价值计量
公允价值是指在计量日期出售资产时收到的价格或转移负债时支付的价格。公允价值报告体系是根据金融资产和负债估值投入的可观测性来披露公允价值计量的。这些级别包括：
一级-活跃市场中相同工具的报价。一级资产可能包括在活跃的交易所市场交易的股票和债务证券，包括共同基金的股票。
第2级-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；以及所有重要投入和重要价值驱动因素在活跃市场中均可观察到的模型衍生估值。第二级资产及负债可能包括债务及权益证券、已购入贷款及场外衍生工具合约，其公允价值采用定价模式厘定，并无重大不可观察到的市场数据输入。
3级-从估值技术得出的估值，其中一个或多个重要投入或重要价值驱动因素在活跃的市场中不可观察到。
资产净值实际权宜之计-将每股资产净值(或其等值)计算为实际权宜之计的投资。这些投资已被排除在公允价值层次之外。
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合并财务报表附注
(未经审计)
(a) 公允价值经常性计量
下表列出了按公允价值经常性计量的联邦爱马仕各类金融资产和负债的公允价值计量：
(单位：千)1级2级3级总计
2021年9月30日
金融资产
现金和现金等价物$201,692 $0 $0 $201,692 
投资-综合投资公司28,955 25,120 0 54,075 
投资-附属公司和其他83,656 5,343 319 89,318 
其他1
7,095 2 0 7,097 
金融总资产$321,398 $30,465 $319 $352,182 
金融负债总额2
$71 $2,099 $11,856 $14,026 
2020年12月31日
金融资产
现金和现金等价物$301,819 $0 $0 $301,819 
投资-综合投资公司13,622 77,737 0 91,359 
投资-附属公司和其他40,010 5,247 336 45,593 
其他1
9,188 5,143 0 14,331 
金融总资产$364,639 $88,127 $336 $453,102 
金融负债总额2
$0 $89 $12,896 $12,985 
1%的金额主要包括F截至2021年9月30日的限制性现金和证券存款，以及截至2020年12月31日的限制性现金、证券存款和衍生资产。
2亿美元的金额主要包括与收购相关的未来或有对价负债和截至2021年9月30日和收购相关的未来或有对价负债，截至2020年12月31日.
以下是对按公允价值经常性计量的金融资产和负债所使用的估值方法的说明。截至2021年9月30日或2020年12月31日，联合爱马仕没有持有任何按公允价值经常性计量的非金融资产或负债。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括银行存款和货币市场基金投资。对货币市场基金的投资总额为1美元。161.9百万美元和$244.32021年9月30日和2020年12月31日分别为100万。对公开可用货币市场基金的现金投资在市场法下通过使用活跃市场(即基金的资产净值)的报价进行估值，并被归类在估值层次的第一级。
投资-综合投资公司
投资-联合投资公司代表联合爱马仕基金持有的证券。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为1级。联合爱马仕基金持有的某些证券的公允价值由第三方定价服务确定，这些服务利用可比投资的可观察到的市场投入(第2级)。
投资-附属公司和其他
投资-附属公司和其他公司主要代表对价值波动的联合爱马仕基金的投资，以及在单独账户中持有的投资。对于公开可获得的波动价值联合爱马仕基金的投资，证券根据市场法通过使用活跃市场中可用的报价市场价格(即基金的资产净值)进行估值，并被归类在估值层次结构的第1级。对于活跃市场中的公开交易证券，当公允价值以市场报价为基础时，这些证券的公允价值被归类为1级。某些证券的公允价值是由第三方定价服务确定的，这些服务利用可比较投资的可观察到的市场投入(第2级)。
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合并财务报表附注
(未经审计)
与收购相关的未来或有对价负债
根据与某些业务合并和资产收购相关的协议，联合爱马仕可能需要在遇到某些或有事项时支付未来的对价款项。关于某些业务合并，联合爱马仕记录了一项负债，代表截至收购日期的未来对价付款的估计公允价值。该负债随后按公允价值按经常性基础重新计量，公允价值变动计入收益。截至2021年9月30日，与收购相关的未来对价负债为11.9百万美元主要与2020年第一季度进行的业务合并有关，并计入其他流动负债(#美元)。7.5百万美元)和其他长期负债(#美元4.4百万美元)在综合资产负债表上。管理层主要根据预期未来现金流量，使用收益法估值方法，在无法观察到市场数据输入的情况下估计未来对价付款的公允价值(第3级)。
下表显示了联合爱马仕负债的期初和期末余额对与这些业务合并/资产收购相关的未来对价付款的对账：
(单位：千)
2020年12月31日的余额$12,896 
公允价值变动1,206 
或有对价付款(2,246)
2021年9月30日的余额$11,856 
使用实际权宜之计的投资
对于非公开可用但资产净值按月计算且有赎回限制的共同基金的投资，投资以资产净值作为实际权宜之计进行估值，并被排除在公允价值层次之外。截至2021年9月30日和2020年12月31日，这些投资总额为美元。17.2百万美元和$6.9分别为100万美元，并记录在其他长期资产中。
(b) 公允价值非经常性计量
截至2021年9月30日，联合爱马仕没有持有任何按公允价值在非经常性基础上计量的资产或负债。
(c) 其他金融工具的公允价值计量
联合爱马仕公司债务的公允价值由管理层使用可观察到的市场数据进行估计(第2级)。根据这项公允价值估计，综合资产负债表所载债务的账面价值接近公允价值。
(9) 衍生品
在2021年第三季度，Federated Hermes进行了一项外币远期交易，以对冲与支付2021年收购HFML非控制性权益相关的汇率波动。就会计目的而言，远期合约并未被指定为套期保值工具。远期交易在2021年第三季度结算，联邦爱马仕记录了$1.3营业外收入(费用)-其他，由于这一衍生工具公允价值的变化而在合并损益表中的净额。
HFML是联合爱马仕(Federated Hermes)以英镑计价的多数股权子公司，为了对冲美元汇率波动，该公司进行外币远期交易。这些远期合约均未被指定为会计上的对冲工具。截至2021年9月30日，该子公司持有外币远期衍生工具，合并名义金额为GB。67.6百万，有效期从2021年12月到2022年6月。联合爱马仕记录了$2.1合并资产负债表上的其他流动负债为100万美元，这代表了这些衍生工具截至2021年9月30日的公允价值。
截至2020年12月31日，HFML持有外币远期衍生工具，合并名义金额为GB47.3百万，有效期从2021年3月到2021年9月。联合爱马仕记录了$5.1合并资产负债表上的应收账款为100万美元，代表这些衍生工具截至2020年12月31日的公允价值。
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合并财务报表附注
(未经审计)
(10) 无形资产，包括商誉
无形资产，截至2021年9月30日的净值减少了$8.8从2020年12月31日起达到100万美元，主要原因是10.4百万美元的摊销费用和4.7由于汇率波动，以外币计价的无形资产价值减少了100万美元。这些减少额被#美元部分抵消。5.32021年与资产购买有关的无形资产记录为100万美元。
2021年9月30日的商誉减少了$2.0从2020年12月31日至31日，主要是由于以外币计价的商誉的汇率波动。
(11) 债务
2021年7月30日，Federated Hermes与Federated Hermes签订了一份无担保的第四份修订和重新签署的信贷协议，该协议由Federated Hermes及其某些子公司作为担保方，由以下财团组成十一银行作为贷款方，PNC银行，全国协会作为行政代理，PNC Capital Markets LLC作为唯一簿记管理人和联合牵头安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作为联合牵头安排人，Citibank，N.A.作为辛迪加代理，多伦多道明银行纽约分行作为文件代理(信贷协议)。信贷协议修订和重述了Federated Hermes的第三次修订和重新声明的信贷协议，日期为2017年6月5日，计划于2022年6月5日到期(之前的信贷协议)。
信贷协议由$350百万美元的循环信贷安排和额外的$200百万可通过可选的增加(或手风琴)功能提供。循环信贷安排借款的利息按每月伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加利差计算，除非选择了基本利率选项。循环信贷安排下的借款最多可包括#美元。50除非选择了基本利率选项，否则按每日LIBOR加利差计算利息的百万美元(摆动线)。信贷协议规定于LIBOR最终终止时提供替代参考利率指数，每个参考利率指数均根据其与LIBOR的历史关系而应用基准调整，其可以是定期担保隔夜融资利率(SOFR)加利差、每日简单SOFR加利差，或另一个替代利率指数(由管理代理和Federated Hermes选择)加上利差。
信贷协议将于2026年7月30日到期，该协议没有本金支付时间表，而是要求任何未偿还的本金都必须在到期日之前偿还。然而，联邦爱马仕可能会选择酌情支付本金。在2021年的前9个月，联邦爱马仕公司借入了82.2百万美元，并偿还了$55.0信贷协议及先行信贷协议项下之循环信贷安排百万元。
截至2021年9月30日，信贷协议项下循环信贷安排的未偿还金额为#美元。102.2在综合资产负债表中被记为长期债务。利率是1.084截至2021年9月30日。信贷协议项下的承诺费为0.10每个贷款人承诺的每日未使用部分的年利率。截至2021年9月30日，联合爱马仕拥有$247.8循环信贷安排下可供借款的百万美元和额外的#美元200通过其可选的手风琴功能，可获得100万个手风琴。
截至2020年12月31日，根据先行信贷协议，循环信贷安排的未偿还金额为#美元。75在综合资产负债表中被记为长期债务。利率是1.277截至2020年12月31日的%，按伦敦银行同业拆借利率加利差计算。
信贷协议与之前的信贷协议类似，包括陈述和担保、肯定和否定的金融契约，包括利息覆盖率契约和杠杆率契约、报告要求和其他非金融契约。联邦爱马仕在截至2021年9月30日的9个月内遵守了所有公约。有关更多信息，请参阅管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析中的流动性和资本资源部分。信贷协议也有某些陈述的违约事件和交叉违约条款，允许贷款人/交易对手加快偿还未偿债务，如果在适用的宽限期内不能偿还的话。违约事件一般包括违约、未能支付规定的贷款、无力偿债、停业、留置权通知或评估，以及其他要求偿还借款的程序，无论是自愿的还是非自愿的。信贷协议亦要求若干附属公司订立第三份经修订及重新签署的担保及保证持续协议，以保证支付信贷协议所产生的所有债务。
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(未经审计)
(12) 基于股份的薪酬计划
在截至2021年9月30日的9个月内，联合爱马仕授予727,924受限制的联邦爱马仕B类普通股，几乎所有这些股票都是与奖金计划有关的，根据该计划，某些关键员工将根据联邦爱马仕的股票激励计划，以限制性股票的形式获得部分奖金。这种限制性股票是在奖金支付日授予的，并从国库中发行，通常授予三年.
在2020年间，联邦爱马仕授予1,134,581根据其股票激励计划，受限制的联邦爱马仕B类普通股的股份。在这个数量中，649,581股票是根据前述红利计划授予的。剩余的股份被授予某些关键员工，并通常被授予十年.
(13) 权益
2021年4月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购至多4.0百万股B类普通股。截至2021年9月30日，没有其他计划存在。该计划授权执行管理层决定每次购买股票的时间和金额。除非联合爱马仕董事会随后决定注销回购的股票，并将股票恢复到授权但未发行的状态(而不是持有国库中的股票)，否则回购的股票将存放在金库，用于员工股份补偿计划、潜在的收购和其他公司活动，除非联邦爱马仕董事会随后决定注销回购的股票，并将其恢复到授权但未发行的状态(而不是持有国库中的股票)。在2021年的前9个月，联邦爱马仕回购了大约3.1百万股其B类普通股，价格为$94.5百万(美元)3.2截至2021年9月30日，其中100万美元在其他流动负债中应计，几乎所有这些债务都是在公开市场回购的。在2021年9月30日，大约2.6根据这项股票回购计划，仍有100万股可供回购。
下表列出了截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月和九个月的B类普通股和库存股的活动。A股被排除在外，因为在同一时期没有任何活动。
 截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
2021202020212020
B类股
期初余额97,558,017 100,279,043 99,331,443 101,130,379 
股票奖励活动10,000 22,500 734,674 728,831 
购买库存股(593,619)(866,900)(3,091,719)(2,424,567)
期末余额96,974,398 99,434,643 96,974,398 99,434,643 
库存股
期初余额11,947,439 9,226,413 10,174,013 8,375,077 
股票奖励活动(10,000)(22,500)(734,674)(728,831)
购买库存股593,619 866,900 3,091,719 2,424,567 
期末余额12,531,058 10,070,813 12,531,058 10,070,813 
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目录
合并财务报表附注
(未经审计)
(14) 联合爱马仕公司股东应占每股收益
下表说明了如何使用两级法计算联邦爱马仕应占金额的基本每股收益和稀释后每股收益：
 截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位为千，每股数据除外)2021202020212020
分子
可归因于联合爱马仕公司的净收入。$71,362 $85,822 $201,730 $231,196 
减去：参与的非既得限制性股东可获得的净收入总额1
(2,989)(3,378)(8,363)(8,937)
可归因于联邦爱马仕普通股的总净收入-基本$68,373 $82,444 $193,367 $222,259 
减去：非上市合并子公司的非既得性受限股东可获得的净收入总额(443)(391)(1,273)(786)
可归因于联邦爱马仕普通股的总净收入-稀释$67,930 $82,053 $192,094 $221,473 
分母
基本和稀释加权平均联合爱马仕普通股2
93,320 96,039 94,160 96,726 
每股收益
可归因于联邦爱马仕普通股的净收入-基本2
$0.73 $0.86 $2.05 $2.30 
可归因于联邦爱马仕普通股的净收入-稀释2
$0.73 $0.85 $2.04 $2.29 
第一季度包括向未归属的受限联邦爱马仕B类普通股支付的股息，以及他们在联邦爱马仕股东应占的未分配收益中的比例份额。
2    联合爱马仕普通股不包括未归属的限制性股票，根据每股收益的两级计算方法，这些股票被视为参与证券。
(15) 承诺和或有事项
(A)合约
根据与某些业务合并和资产收购相关的协议，联合爱马仕不时有义务根据其参与的各种协议支付未来款项。有关这些付款的更多信息，请参见附注2(8)。
(b) 偶然事件
联邦爱马仕之前从某些基金(附带权益)将某些附带权益(附带权益)记录为收入，但须遵守追回条款。截至2021年9月30日，约为$11数百万的附带权益需要追回。由于疫情对某些市场的影响，管理层得出结论，这些基金持有的资产在未来估值日的市值可能会减少，这可能导致部分或全部附带权益得到偿还。截至2021年9月30日，管理层根据这些基金所持资产的当前估值估计不会发生追回。未来这些基金持有的资产估值的降低可能会导致部分或全部附带权益的收回。
(C)担保和赔偿
在公司内部，Federated Hermes的各个子公司为Federated Hermes，Inc.和其他合并子公司的某些财务义务提供担保，Federated Hermes，Inc.为各种全资子公司的某些财务和业绩相关义务提供担保。此外，在正常的业务过程中，联合爱马仕已经签订了提供各种赔偿的合同。通常，赔偿第三方的义务是在联邦爱马仕公司签订的合同中产生的，根据合同，联邦爱马仕公司同意使另一方免受合同造成的损失，前提是另一方的行为不被视为违反了商定的照管标准。在这些情况下，联邦爱马仕的付款取决于另一方提出赔偿要求，但联邦爱马仕有权对此提出质疑。此外，联邦爱马仕在这些条款下的义务
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目录
合并财务报表附注
(未经审计)
协议可能在时间和/或金额方面受到限制。由于联邦爱马仕义务的条件性质以及每个特定协议涉及的独特事实和情况，无法预测这些或类似协议下未来可能支付的最大金额。截至2021年9月30日，管理层认为与上述任何事项相关的重大损失都不是合理可能的。
(d) 法律程序
与其他公司一样，联合爱马仕(Federated Hermes)在正常业务过程中也曾声称并威胁要对其进行指控。截至2021年9月30日，联合爱马仕认为与这些索赔相关的重大损失是合理的。
(16) 可归因于联合爱马仕公司股东的累计其他全面收益(亏损)
累计其他全面收益(亏损)，扣除联邦爱马仕股东因外币换算收益(亏损)而产生的应占税净额：
(单位：千)
2020年12月31日的余额$15,171 
其他全面收益(亏损)(2,195)
2021年9月30日的余额$12,976 
2019年12月31日的余额$(249)
其他全面收益(亏损)(9,333)
2020年9月30日的余额$(9,582)
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合并财务报表附注
(未经审计)
(17) 子公司中可赎回的非控股权益
下表列出了子公司中可赎回非控股权益的变化：
(单位：千)合并投资公司HFML和其他实体总计
2020年12月31日的余额$24,246 $212,741 $236,987 
净收益(亏损)(1,091)953 (138)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 1,430 1,430 
认购-可赎回非控股股东25,762 0 25,762 
合并/(解除合并)(25,419)9,182 (16,237)
股票奖励活动0 2,481 2,481 
分配给子公司的非控股权益(1,320)(578)(1,898)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (2,670)(2,670)
2021年3月31日的余额$22,178 $223,539 $245,717 
净收益(亏损)682 (3,087)(2,405)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 868 868 
认购-可赎回非控股股东899,250 712 899,962 
合并/(解除合并)(894,175)0 (894,175)
股票奖励活动0 2,518 2,518 
分配给子公司的非控股权益(622)(394)(1,016)
2021年6月30日的余额$27,313 $224,156 $251,469 
净收益(亏损)(108)2,232 2,124 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (9,953)(9,953)
认购-可赎回非控股股东66,506 397 66,903 
合并/(解除合并)(74,836)0 (74,836)
股票奖励活动0 2,557 2,557 
分配给子公司的非控股权益(575)(603)(1,178)
收购HFML的额外股权0 (165,112)(165,112)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (16,502)(16,502)
2021年9月30日的余额$18,300 $37,172 $55,472 
2021年的活动包括$892.1由于对之前合并的VRE进行实物购买投资，子公司的非控股权益贡献了1.8亿美元。这是一项非现金交易，因此被排除在现金流量表合并报表之外。
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目录
合并财务报表附注
(未经审计)
(单位：千)合并投资公司HFML和其他实体总计
2019年12月31日的余额$19,872 $192,214 $212,086 
净收益(亏损)(2,802)1,889 (913)
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (11,454)(11,454)
认购-可赎回非控股股东5,577 0 5,577 
合并/(解除合并)(4,019)0 (4,019)
股票奖励活动0 2,153 2,153 
分配给子公司的非控股权益(6,039)0 (6,039)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 1,870 1,870 
2020年3月31日的余额$12,589 $186,672 $199,261 
净收益(亏损)2,560 1,045 3,605 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 (435)(435)
认购-可赎回非控股股东6,225 0 6,225 
股票奖励活动0 2,087 2,087 
分配给子公司的非控股权益(4,058)0 (4,058)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (2,013)(2,013)
2020年6月30日的余额$17,316 $187,356 $204,672 
净收益(亏损)1,473 (611)862 
其他综合收益(亏损)，税后净额0 7,316 7,316 
认购-可赎回非控股股东3,212 0 3,212 
股票奖励活动0 2,164 2,164 
分配给子公司的非控股权益(358)0 (358)
可赎回非控股权益估计赎回价值变动0 (3,567)(3,567)
2020年9月30日的余额$21,643 $192,658 $214,301 
(18) 所得税
由于英国先前颁布的立法将英国企业所得税税率从19%提高到25%，从2023年4月1日起生效，联合爱马仕记录了额外的$14.5由于与这一变化相关的外国递延税项资产和负债重估，2021年第二季度所得税拨备增加了100万美元。
(19) 后续事件
2021年10月28日，董事会宣布一笔美元0.27截至2021年11月8日登记在册的股东每股股息将于2021年11月15日支付。
23

第一部分，第二项：管理层的讨论和分析
财务状况和经营业绩(未经审计)
下面的讨论和分析应与本报告其他部分的合并财务报表一并阅读。管理层假设，本中期财务信息的读者已经阅读或有权阅读联邦爱马仕公司在截至2020年12月31日的年度10-K表格中发表的《管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析》。
一般信息
联合爱马仕是美国最大的投资管理公司之一，截至2021年9月30日管理的资产为6,341亿美元。联邦爱马仕的大部分收入来自为联邦爱马仕基金和国内和国际市场的独立账户提供咨询服务。联合爱马仕还从提供行政和其他基金相关服务(包括分销和股东服务)以及管理和房地产开发服务中获得收入。
投资咨询费、行政服务费以及其他服务的某些费用，如分销和股东服务费，都是以合同为基础的，通常按管理的投资组合平均净资产的百分比计算。联合爱马仕的收入主要取决于影响管理资产价值的因素，包括市场状况以及吸引和保留资产的能力。一般来说，联合爱马仕投资产品和策略中的托管资产可以随时赎回或提取，无需事先通知。联合爱马仕服务的费率通常因资产和服务类型而异，并可能因资产水平的变化而变化。一般来说，向股票和多资产产品和策略提供的服务收取的咨询费高于向固定收益和另类/私人市场产品和策略收取的咨询费，而后者又高于向货币市场产品和策略收取的咨询费。同样，联合爱马仕基金通常比单独账户的咨询费更高。同样，收入也取决于资产和产品类型的平均AUM的相对构成。联合爱马仕可能会出于竞争原因实施费用豁免，例如自愿免除与收益率相关的费用，以维持某些基金费用比率，以满足监管要求或合同要求。由于联合爱马仕的产品很大程度上是通过金融中介进行分销和服务的, 联合爱马仕向销售这些产品和策略的金融中介机构支付赞助产品所赚取的费用的一部分。这些付款一般按可归因于适用金融中介机构的净资产的百分比计算，占综合损益表中分配费用的绝大部分。根据资产类型、分销渠道和/或客户关系规模的不同，分销费用的某些组成部分可能会有所不同。联合爱马仕支付的收入中，货币市场和多资产基金管理资产的收入比例通常高于股票、固定收益和另类/私人市场基金管理资产的收入。
联邦爱马仕最重要的运营费用是薪酬及相关费用和分配费用。薪酬及相关费用包括基本工资和工资、激励性薪酬以及包括工资税和福利在内的其他员工费用。包括基于股票的薪酬在内的激励性薪酬可能会因各种因素而有所不同，这些因素包括但不限于联合爱马仕的整体经营业绩、投资管理业绩和销售业绩。
对联邦爱马仕的财务状况和经营业绩的讨论和分析是以联邦爱马仕的合并财务报表为基础的。管理层在综合水平上评估联合爱马仕的业绩。因此，联合爱马仕只经营一个业务部门，即投资管理业务。管理层分析所有预期收入和费用，并在确定所提供服务的总体收费结构和评估增加新业务时考虑市场需求。联合爱马仕的增长和盈利能力取决于其吸引和保留AUM的能力，以及这些资产的盈利能力，而这些资产的盈利能力在一定程度上受到费用减免的影响。共同基金相关服务的费用最终须经共同基金的独立董事或受托人批准。管理层认为，衡量联合爱马仕财务业绩的有意义的指标包括AUM、产品销售总额和净销售额、总收入和净收入，包括总收益和每股稀释后收益。
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目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
业务发展
股权收购
2021年8月31日，Federated完成了对HFML非控股权益的2021年收购。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
大流行
新冠肺炎呼吸道疾病于2019年末在中国首次发现，2020年在全球蔓延，2021年继续蔓延。大流行最初导致旅行禁令，关闭边境，改变医护人员准备和提供服务的方式，加强监测和增加健康筛查/检测，增加数据分析，努力开发没有有害副作用的有效疫苗和确定有效的疗法，加强消毒和污染程序，在家订购，隔离，取消和中断供应链，工作流程，运营和客户活动，以及普遍的担忧和不确定性。这场大流行最初还造成了经济不确定性、市场波动、交易暂停、市场流动性不足以及股价下跌和多变等影响。有关此次大流行造成的影响和潜在影响的更多信息，请参阅联邦爱马仕公司截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响标题下的项目1A-风险因素。
政策制定者通过采取多项货币和财政政策行动来应对某些明显和严重的经济和市场后果。监管机构继续采取行动，并在较小程度上继续采取行动，重点是促进市场功能和维护市场完整性，以及向受大流行影响的市场参与者提供指导和救济。有关政府当局采取的货币和财政政策行动的更多信息，请参阅“管理层讨论和分析”中的“业务发展-当前监管环境”部分。
截至2021年9月30日，各国经济已从2020年第一季度末第二季度初开始的全球经济停摆中复苏。随着世界疫苗接种率超过46%，包括美国在内的几个司法管辖区的疫苗接种率接近或超过50%或更高，许多司法管辖区的经济已经重新开放，因为国家、州/省和地方政府已经取消或减少了旅行限制、呆在家里和隔离的要求，以及其他大流行施加的限制。然而，在某些司法管辖区，冠状病毒病例继续激增。据报道，这些高峰是由冠状病毒初始毒株的更具传染性和潜在致命性的变种推动的，包括Delta变种。对接种疫苗的个人的突破性感染在某些司法管辖区也很普遍。这些变异、激增和突破性感染导致某些司法管辖区继续实施或重新实施某些限制，尽管在许多情况下没有最初实施的限制那么严重。因此，尽管许多政府已经采取行动开放经济，但由于大流行，经济、市场、监管和其他方面的不确定性依然存在。尽管经济不确定性和市场波动仍在继续，但在许多情况下，还没有达到2020年第一季度末和第二季度初最初看到的程度。
联合爱马仕尚未在其美国办事处制定业务连续性计划，因为其业务流程尚未出现重大中断，使其能够保持全面运营，并继续向客户提供服务。Federated Hermes的伦敦办事处，包括Federated Hermes的国际业务，确实在2020年3月20日实施了业务连续性计划，根据英国政府和监管机构的建议，支持向远程工作环境的过渡。
联邦爱马仕指定了一个内部特别工作组(必要时召开会议)，以应对已经影响或可能影响联邦爱马仕业务的与大流行相关的事件。从2021年4月到2021年4月，在高级管理层和这个特别工作组的投入和指导下，联邦爱马仕增加了疫苗接种，并取消了与大流行相关的限制，鼓励(但不要求)其员工开始从其美国办事处返回工作岗位。从2021年7月6日开始，联合爱马仕实施了一项结构化的返回办公室计划，要求其大多数美国员工每周至少两天在联合爱马仕的办公室工作，或者每隔一周至少工作三天，具体取决于他们的工作地点和办公室或工作站配置。联合爱马仕已将这一结构化的重返办公室计划延长至2021年底，并通知其员工，它将推迟到2021年第四季度的某个时候，才决定让美国员工进一步、更重要地重返办公室。在英国，为配合英国政府勾勒出的“逐步回归”原则，已实施混合式办公室、远程工作计划，英国雇员每周在办公室工作两至三天，占用空间不得超过办公室容量的50%。联邦爱马仕非美国员工的任何有组织的返回办公室计划都将符合适用的政府要求。
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目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
联合爱马仕制定并实施了一系列重返办公室协议，旨在向员工保证，随着重返办公室计划的实施，该公司将认真对待员工的安全和福祉。联合爱马仕继续审查并在某些情况下修订或改进这些协议，以保障员工的安全，努力确保联合爱马仕业务的弹性，并让客户随时了解情况。
在其他行动中，联合爱马仕采取了以下步骤：
•联合爱马仕已经进行了技术投资，包括员工的笔记本电脑，扩大的互联网带宽，视频会议和协作软件，以及更多的视频设备。联合爱马仕还增加了对虚拟会议工具的使用和依赖，并优先部署更多设备和技术。这些行动使联合爱马仕能够保持全面运营，支持远程和当前的混合工作环境，并继续向客户提供联合爱马仕的投资产品和服务。
•联邦爱马仕继续承诺遵守联邦、州和地方政府相关法令或法律中适用于联邦爱马仕的任何剩余要求，以及疾病控制和预防中心(CDC)和州卫生部门的指导和清洁程序中适用于联邦爱马仕的其余要求。
•除了持续的清洁协议和其他措施外，联合爱马仕还继续为办公室员工提供洗手液工作站和消毒湿巾，并继续鼓励员工采取标准预防措施，如用肥皂和水洗手，生病时呆在家里。
•由于疾控中心发布的旅行建议，该公司于2020年2月27日颁布了前往某些国家的旅行禁令，包括被疾控中心指定为高风险的国家。联合爱马仕现在建议员工在出差时遵循国家、州/省、地方和疾控中心的建议，以及在计划或参加会议或其他活动时的具体场地要求。计划于2021年晚些时候和2022年晚些时候举行的会议和活动的规划活动在2021年第三季度比2021年第一季度和第二季度进一步增加。2021年第三季度的航空旅行以及汽车和酒店预订也比2021年第一季度和第二季度进一步增加，但仍低于大流行前的水平。
•联邦爱马仕基金董事会会议、联邦爱马仕公司董事会会议，以及离岸基金和子公司董事会会议，都是亲自举行的，也可以通过电话会议举行，允许那些愿意远程参与的人这样做。
•联合爱马仕继续为新员工提供培训，为他们提供必要的设备，并在必要时远程进行培训。
•联合爱马仕投资专业人士和策略师继续在联合爱马仕网站的洞察力部分发布新内容，向投资者提供他们独特的观点。
联合爱马仕继续采取有节制的方法，包括实施旨在保障员工健康的程序，同时保持高水平的客户服务。联合爱马仕预计，这些程序和相关时间表将因地点而异，以满足当地监管要求并支持社区卫生实践。联合爱马仕还准备继续实施各种其他战略，以确保其业务的弹性。例如，将流程移交给候补人员、确定关键流程服务的技术资源的优先顺序，以及利用服务提供商和交易对手促进服务的高效交付。
联合爱马仕公司继续通过疾控中心、证券交易委员会、世界卫生组织和证券业和金融市场协会(SIFMA)等机构提供的资源或与之联系来监测全球健康状况。SIFMA是一家金融服务业行业协会。截至2021年9月30日，虽然联合爱马仕的股价在主要交易所的股价波动中波动，联合爱马仕的业务运营不得不适应偏远和当前的混合工作环境，但大流行并未对联邦爱马仕的财务状况或现金流产生实质性影响，除非下文讨论的近零利率环境导致的与净自愿收益率相关的费用减免可以归因于大流行。有关大流行给联邦爱马仕带来的风险的信息，请参阅联邦爱马仕截至2020年12月31日的年度报告10-K表格中一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响标题下的项目1A-风险因素。
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
低短期利率
2020年3月，为了应对疫情造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率区间下调至0%-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。由于近零利率环境，某些货币市场基金赚取的毛利率不足以支付基金的全部运营费用。从2020年第一季度开始，联合爱马仕已经实施了自愿收益率相关费用减免。由于联合爱马仕与第三方中介机构相互理解并达成协议，分担自愿收益相关费用减免的影响，相关分销费用的减少部分抵消了这些豁免。
在截至2021年9月30日的三个月和九个月里，自愿减免与收益率相关的费用总额分别为1.092亿美元和3.102亿美元。这些费用减免分别被相关分销费用减少7230万美元和2.049亿美元所部分抵消，因此，在截至2021年9月30日的三个月和九个月，联邦爱马仕的税前净负面影响分别为3690万美元和1.053亿美元。在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，自愿减免与收益率相关的费用总额分别为3680万美元和5690万美元。这些费用减免分别被相关分销费用减少3300万美元和5100万美元所部分抵消，因此，截至2020年9月30日的三个月和九个月，联合爱马仕的税前净负面影响分别为380万美元和590万美元。
假设资产水平和组合保持不变，并基于最近和预计的市场状况，包括政府可能采取的进一步刺激经济的额外措施，2021年第四季度自愿减免收益率相关费用可能会对收入造成约3900万美元的税前净负面影响。尽管这些费用减免的水平受到各种因素的影响，但提高短期利率，从而提高货币市场基金投资组合中购买的证券的收益率，可能会降低这些费用减免的负面税前影响。同样，短期利率的降低可能会增加这些费用减免的负面税前影响。未来自愿收益率相关费用减免的实际金额和由此产生的负面影响可能与管理层的估计存在实质性差异，因为它们取决于许多变量，包括但不限于货币市场基金内资产的变化，货币市场基金可购买工具收益率的变化，包括由于政府进一步刺激经济的措施水平的变化，这可能导致额外的国债工具发行，联邦公开市场委员会，美国财政部，证券交易委员会的行动，金融稳定监督委员会(FSOC)和其他政府实体，货币市场基金费用和费用的变化，货币市场客户资产组合的变化，客户关系的变化，货币市场产品结构和产品的变化，对竞争产品的需求，分销模式的变化，与第三方分销费用安排的变化, 联邦爱马仕愿意继续自愿减免与收益相关的费用，并改变任何一个或多个第三方分担这些费用减免的影响的程度。随着基金投资组合收益率的下降，自愿收益率相关费用减免对Federated Hermes的影响通常会加快，因为分销商分担这些费用减免影响的能力降低或耗尽。
当前的监管环境
国内
2020年，大流行改变了美国和全球的监管环境，转向采取旨在提供监管灵活性和市场稳定的措施。有关大流行构成的风险的讨论，请参阅联邦爱马仕截至2020年12月31日的10-K表格中一般风险因素-其他一般风险-不可预测事件或后果(包括新冠肺炎)的潜在不利影响标题下的项目1A-风险因素。到2021年第三季度，SEC(以及其他监管机构、自律组织或交易所)继续专注于维持其业务的连续性(包括执法和投资者保护努力)，监测市场功能和风险，并针对大流行提供或延长监管缓解，同时继续通过继续以完全远程工作的姿态实施对其人员的“物理距离”要求，只有有限的例外，预计这至少将持续到2022年1月3日。SEC表示，它将继续推进规则制定举措，进行基于风险的审查，采取执法行动，并对发行人和基金备案文件进行审查和评论。
这场持续的大流行对美国和全球监管环境的全面影响仍不确定。随着2021年的结束，大流行的影响可能会继续减少(但很可能不会完全消散)，因为美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board，FED)继续大规模分发疫苗，继续但减少了市场干预，以及额外的刺激方案，类似于2021年的9000亿美元综合拨款法案，
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
2020年12月国会通过，2021年3月国会通过1.9万亿美元的2021年美国救援计划法案。尽管影响投资管理行业的新法律、规则和法规的数量在2021年第三季度继续放缓，SEC在其2021年春季监管和公告行动统一议程(Spring Reg Flex Agenda)中宣布了积极的规则制定时间表，但预计新的和最终的法律、规则和法规以及其他监管活动的步伐将在2021年剩余时间和2022年期间加快。美国和全球监管机构也继续关注疫情对市场的影响，并重新审查现有的法律、规则和法规。为应对这一流行病而采取的监管行动、已经或预计将重新审查、修改或撤销或生效的任何其他法律和条例，以及任何新的拟议法律、细则和条例，继续影响着投资管理行业(在适用的情况下，共同影响国内和国外的监管动态)。
截至2021年9月30日，美联储资产负债表规模接近8.5万亿美元。2021年7月28日，联邦公开市场委员会宣布建立两项常设回购协议(Repo)安排-针对美国国债、机构债务证券和机构抵押贷款支持证券的国内回购安排，每日限额为5000亿美元，以及针对外国和国际货币当局持有的纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)保管的国债的回购安排，每个交易对手的限额为600亿美元。美联储于2020年3月设立的二级市场企业信贷工具(SMCCF)、商业票据融资工具(CPFF)、货币市场共同基金流动性工具(MMLF)和定期资产支持证券贷款工具(TALF)等工具在2021年上半年到期或停止融资。除了其他设施外，这些设施的建立是为了解决市场效率低下的问题，并提供总计超过2.3万亿美元的资金支持。美联储宣布，截至2021年8月31日，SMCCF持有的所有股份或公司债券和ETF要么已被抛售，要么已到期。截至2021年9月30日，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)在SMCCF下没有未偿还贷款，在TALF下没有约15亿美元的未偿还贷款，TALF于2020年12月31日停止发放信贷，在CPFF下也没有未偿还贷款。CPFF于2021年3月31日停止购买商业票据，不再运营。截至2021年9月30日，波士顿联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of Boston)在MMLF下没有未偿还贷款，因为MMLF于2021年3月31日停止发放信贷，不再运作。根据投资公司协会(ICI)2020年11月发表的题为《新冠肺炎危机期间美国货币市场基金的经验》的报告(ICI MMF Report), 优质货币市场基金在2020年对MMLF的使用(峰值约为530亿美元)远远低于2008年金融危机期间创建和使用的类似工具(峰值约为1520亿美元)。
2020年3月，为了应对疫情造成的经济活动中断，联邦公开市场委员会还将联邦基金目标利率区间下调至0%-0.25%。联邦基金目标利率推动短期利率。在2021年4月27日至28日的会议上，联邦公开市场委员会表示，联邦基金利率可能至少在2023年第一季度之前保持在零或接近零的水平。在2021年6月15日至16日的会议上，联邦公开市场委员会表示，联邦公开市场委员会对一级交易商和市场参与者调查的受访者中值继续预计，首次联邦基金利率上调将发生在2023年第三季度。在同一次会议上，联邦公开市场委员会将其逆回购协议工具(RRIP)的利率和超额准备金利率分别上调5个基点，至5个基点和15个基点，这有助于将短期证券的利率提高到略高于接近零的水平。在2021年7月27-28日和2021年9月21-22日的会议上，FOMC宣布将维持目标区间不变，直到劳动力市场状况和通胀稳定到与FOMC评估一致的水平。然而，这些低利率和负利率的可能性导致投资管理行业与SEC(以及全球其他监管机构)接触，讨论允许实施反向分配机制或股票注销方法、反向股票拆分和其他工具的监管指导，以在负利率环境下保持货币市场基金资产净值的稳定性，并就这些工具的可能使用进行披露。任何解决负利率环境带来的困难的方案都需要大量的内部和外部资源来实施必要的改革。, 包括对货币市场基金及其服务提供商或供应商(服务提供商)进行系统编程和实施披露变更。
美国和全球监管机构继续关注2020年3月存在的市场状况及其对开放式基金的影响，包括机构优质和市政(或免税)货币市场基金。金融稳定监督委员会(FSOC)在其2020年年度报告中指出，[s]重点强调优惠和免税[货币市场基金]暴露出持续的结构性弱点，导致赎回增加，进而助长并增加了短期融资市场的压力。“据报道，财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在2021年1月25日参议院确认之前的证词中表示，她对研究资产管理公司的活动是否代表系统性风险，而不是资产管理公司是否构成系统性风险的想法感到安慰。据报道，在2021年6月11日的FSOC会议上，财政部长耶伦讲述了美联储和财政部为支持包括货币市场基金在内的短期融资市场而进行的“极端政策干预”。据报道，那个家伙
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FSOC成员兼美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)指出，货币市场基金的快速赎回是流动性压力的催化剂，根据主席鲍威尔的说法，这种压力只有在美联储干预包括财政部100亿美元支持的MMLF之后才有所缓解。据进一步报道，在闭门会议期间，FSOC听取了SEC工作人员的改革建议，这些建议旨在提高短期融资市场在金融危机时期的弹性。在为2021年6月11日FSOC会议准备的一份声明中，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)表示，2020年3月的市场事件使人们特别关注优质货币市场基金，以及它们与商业票据和存单投资的相互关系。[哪一个]在景气时期流动性有限，而在去年春天面临压力的关键几周几乎消失了。他表示，他正在“指示证交会工作人员调查这些问题，并考虑任何进一步需要的改革。”2021年10月5日，SEC主席詹斯勒在众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)作证时重申，他已要求SEC工作人员提出建议，以应对货币市场基金在2020年春季经历的挑战，并表示，他认为“是时候反思2014和2010年的改革了，看看我们是否能进一步提高韧性，特别是在压力时期。”据报道，FSOC主席耶伦表示，她完全支持SEC的改革努力。在FSOC 2021年6月11日会议的公开会议上，FSOC投票通过了一份声明，该声明强调了货币市场基金改革的重要性，并支持SEC关注货币市场基金。在FSOC关于货币市场基金改革的声明中，FSOC表示，[FSOC]对美国证券交易委员会在这一关键问题上的参与感到鼓舞“，[g]即使金融机构和市场相互关联，[FSOC]将继续在金融监管机构加强短期融资市场和支持市场有序运作的更广泛背景下监测这一举措，包括在市场压力加剧期间。“
2021年4月15日，美国证券交易委员会(SEC)投资管理部门分析办公室(SEC Department of Investment Management‘s Analytics Office)发表了一篇名为《大流行初期的优质MMF：资产流动、流动性缓冲和资产净值》(Prime MMFs at the Epidance：Asset Flow，Liquid Buffer，and NAV)的文章，其中得出的结论是，2020年3月的资金外流降低了优质货币市场基金的流动性缓冲，优质货币市场基金每股资产净值的波动性在大流行爆发时增加。2020年12月22日，总统金融市场工作组(PWG)发布了一份题为《货币市场基金近期事件及潜在改革选项概览》(PWG Report)的报告。普华永道报告概述了十项可能的货币市场基金改革，包括：(1)取消货币市场基金流动性每周30%的流动资产门槛与赎回门和流动性费用之间的联系；(2)改革设置赎回门的条件；(3)对股东账户使用最低风险余额机制；(4)要求进行某些流动性管理改革，例如增加每周流动资产门槛；(5)允许每周流动资产要求在某些情况下(如赎回规模较大时)自动下降的灵活性；(6)要求所有优质和市政(或免税)货币市场基金，包括零售基金的浮动资产净值；(7)要求浮动定价；(8)实施资本缓冲要求；(9)要求加入由货币市场基金及其保荐人资本化的私人流动性交易所银行；(10)规定基金保荐人对货币市场基金的支持要求。
与PWG报告和监管机构将重点放在货币市场基金是2020年3月市场动荡的原因相反，ICI MMF报告支持了这样的观点，即引发市场动荡的是国债证券市场，而不是货币市场基金。ICI MMF的报告驳斥了有关货币市场基金，特别是机构优质货币市场基金是2020年3月市场困境的主要(如果不是唯一的)原因的说法，并指出，[t]这些建议与数据和早期的媒体报道不一致。“ICI MMF报告指出，市场混乱普遍存在，包括机构优质货币市场基金不是重要参与者的市场，如美国国债、较长期美国机构证券、市政证券、公司债券和外汇市场。ICI MMF报告还研究了机构优质货币市场基金在国债市场的资产流动和利差，截至3月11日的结论是，”ICI MMF报告的结论是，在美国国债市场，机构优质货币市场基金的资产流动和利差并不重要，比如美国国债、较长期的美国机构证券、市政证券、公司债券和外汇市场。ICI MMF报告还研究了机构优质货币市场基金在国债市场的资产流动和利差。[, 2020]这些利差已经大幅扩大，但优质货币市场基金几乎没有资金流出。ICI MMF的报告还指出，“媒体报道不支持货币市场基金处于市场压力前沿的理论”，“在真正提到货币市场基金的几天前，美国国债市场就已经成为新闻焦点。”。“.”
2020年12月23日，SEC投资管理部发布了一份关于PWG报告的声明，要求发表评论，以协助SEC工作人员向SEC提供建议。SEC工作人员要求就三个具体领域发表意见：(1)基金和短期融资市场的潜在压力点；(2)可以增强短期融资市场韧性和功能的措施；以及(3)可以降低未来官方部门干预可能性的措施。2021年2月4日，SEC工作人员重新发出了对PWG报告的评论请求，包括之前颁布的货币市场基金改革的有效性，以及PWG报告中描述的潜在政策措施的实施情况。SEC工作人员还要求就与潜在的货币市场基金改革相关的其他话题发表评论，包括提高货币市场基金和短期融资市场普遍弹性的其他方法。
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联邦爱马仕(Federated Hermes)与ICI和其他行业参与者一起提交了评议信，强烈反对PWG报告中得出的结论。在日期为2021年4月12日的第一封评论信中，联邦爱马仕(Federated Hermes)强调，货币市场基金没有导致或加剧2020年3月的金融市场动荡，货币市场基金也没有证明普华永道报告中概述的更重要的政策选项(如资本缓冲和阻碍)有必要存在“结构性漏洞”。联邦爱马仕强调，2020年3月的市场动荡是由疫情以及史无前例的全球政府反应和经济停摆造成的，目的是遏制冠状病毒的传播。联合爱马仕在其评论信中支持SEC，如果每周流动资产占基金总资产的比例降至30%以下，就不再要求基金董事会考虑实施赎回门槛和流动性费用。这是美国证交会2014年7月23日通过修订规则2a-7和其他某些法规(2014年货币基金规则)和相关指引(统称为2014年货币基金规则和指引)通过的结构性、操作性和其他货币市场基金改革所强加的要求之一。2016年10月14日，要求遵守2014年货币基金规则和指导。在其日期为2021年6月1日的第二封评论信中，联邦爱马仕建议进行某些结构性改革，以解决2020年3月关键融资市场失败和随之而来的系统性风险的根本原因，包括：(1)在压力较大的市场提供流动性, 以及在压力较大的情况下促进做市的改革；(2)修订规则2a-7，将赎回门槛和流动性费用的考虑与基金总资产门槛的30%脱钩；(3)对短期市场结构本身进行改革，以在压力时期改善流动性；以及(4)考虑平衡SEC的法定授权与流动性和金融稳定方面的担忧。在日期为2021年9月21日的第三封评论信中，联邦爱马仕表示，它认为，将可能征收赎回门和流动性费用的可能性与货币市场基金每周流动资产要求脱钩，采取某些流动性费用程序，并根据1940年法案对规则22c-2的修正案增强货币市场基金“了解客户”的能力，再加上对短期市场的总体考虑和改善，可以在不对货币的生存能力产生不利影响的情况下解决PWG报告中指出的问题，同时不会对货币的生存能力产生不利影响联合爱马仕还已经并将继续花费大量的内部和外部资源，以与监管机构就潜在的货币市场基金改革进行接触，包括通过额外的评论信以及与美国和全球监管机构、ICI和其他行业参与者的会议。
管理层认为，与其他竞争产品相比，货币市场基金提供了更具吸引力的投资机会，比如保险存款账户替代方案。管理层还认为，货币市场基金是具有韧性的投资产品，在大流行期间已经证明了它们的韧性。虽然Federated Hermes认为一些监管规定可以改进，但这种改进应该是有节制的和适当的，保持投资者投资所有类型货币市场基金的能力。联合爱马仕认为，监管机构应密切关注2014年货币基金规则和指引中的赎回关口和流动性费用要求，并支持减少监管的努力，包括普华永道报告中取消赎回关口和流动性费用要求的建议。联邦爱马仕还继续支持允许机构和市政(或免税)货币市场基金使用摊余成本估值的努力，并推翻2014年货币基金规则和指导规定的浮动资产净值和某些其他要求。参议院已经重新提出立法，众议院也正在重新提出立法，以继续努力使这些关于使用摊销成本的货币市场基金改革的修订获得通过并签署成为法律。
随着总统行政当局的换届和新的机构领导层，美国证券交易委员会(SEC)或劳工部(DOL)在2020年颁布的某些规定正在重新审查，可能会被逆转或修改。2021年1月20日，新一届政府发布了一系列监管指令，冻结监管规则制定，撤销上届政府发布的涉及监管过程的各种行政命令，并建立了监管行为审查现代化的框架。2021年6月11日，在其Spring Reg Flex议程中，美国司法部表示将提出另一项新的信托规则；然而，截至2021年9月30日，新的信托规则并未被列举在美国司法部公开征求意见的法规清单中。据报道，一项拟议中的新受托规则将于2021年底发布。美国司法部2016年4月的受托规则于2018年6月被美国第五巡回上诉法院撤销。2020年12月15日，美国司法部发布了重新提议的信托规则(Final DOL Truduciary Rule)的最终版本，该规则将于2021年2月16日生效，以规范“投资建议受托人”(Final DOL Truduciary Rule)。2021年2月12日，美国司法部宣布，其临时执行政策将持续到2021年12月20日，根据该政策，美国司法部将不会对正在努力遵守美国司法部最终信托规则相关内容的投资咨询受托人提出被禁止的交易索赔。2021年10月25日，司法部发布了第2021-02号现场援助公告，其中司法部宣布，从2021年12月21日至2022年1月31日期间, 它不会对勤奋和真诚地遵守美国司法部最终信托规则下豁免交易的公正行为标准的投资咨询受托人提出禁止的交易索赔，也不会将此类受托人视为违反适用的禁止交易规则。在这份现场援助公报中，美国司法部还宣布，在2021年12月21日至2022年6月30日期间，它不会对在其他方面符合美国司法部最终受托规则的投资建议受托人提出被禁止的交易索赔，而是因为他们未能遵守
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根据美国司法部最终受托规则的相关条款规定的披露和文件要求，或将此类受托机构视为违反适用的禁止交易规则。根据美国司法部的Spring Reg Flex议程，新提议的受托规则将修改“受托”一词的监管定义，以更恰当地定义向员工福利计划和个人退休账户提供收费投资建议的人何时是ERISA和美国国税法(Internal Revenue Code)中的受托人。在其春季注册弹性议程中，美国司法部还表示，根据14030号行政命令的要求，它将对美国司法部于2020年12月11日发布的最终代理投票和股东权利规则(美国司法部最终代理投票规则)及其限制受托人基于非金钱因素选择计划投资的最终规则(如ESG因素(美国司法部最终代理投票规则))进行审查，并提出新的规则。2021年5月20日发布的14030号行政命令还指示劳工部部长考虑在2021年9月之前公布一项拟议的规则，暂停、修改或废除司法部代理投票规则和司法部ESG最终规则。2021年3月10日，美国司法部发布了关于美国司法部ESG最终规则和美国司法部最终代理投票规则的无限期不执行政策。
2021年10月13日，美国司法部发布了征求意见的建议，即其拟议的“选择计划投资和行使股东权利的审慎和忠诚”规则，该规则将取代美国司法部最终的ESG规则和最终的美国司法部代理投票规则(新的美国司法部提议的ESG/代理投票规则)。美国司法部建议的新ESG/代理投票规则将修订“投资责任”规则，该规则涉及在选择计划投资和行使股东权利(包括代理投票)时谨慎和忠诚的责任。美国司法部提议的新ESG/代理投票规则将保留核心原则，即审慎和忠诚的义务要求ERISA计划受托人专注于重大风险回报因素，而不是将参与者和受益人的利益从属于与计划下提供福利无关的目标，但澄清，在考虑投资回报时，受托人的审慎义务可能要求评估气候变化和其他ESG因素对特定投资或投资行动方案的经济影响。新的美国司法部提议的ESG/代理投票规则也将适用于合格的默认投资选择，与适用于其他投资的标准相同。与美国司法部最终的ESG规则不同，新的美国司法部提议的ESG/代理投票规则还将修改“平局”标准：(1)实施一项标准，要求受托人谨慎地得出结论，即竞争性投资或竞争性投资行动方案在适当的时间范围内同样服务于计划的财务利益；以及(2)允许受托人基于投资回报以外的经济或非经济利益来选择投资或投资行动方案。新的美国司法部提议的ESG/代理投票规则还将调整美国司法部最终代理投票规则对行使股东权利的要求, 包括代理投票：(1)从现行条例中删除“管理股票附带的股东权利的受托义务不要求每一名代表投票或行使每一项股东权利”的表述；“(2)从现行法规中删除与代理投票有关的安全港，允许(A)一项政策，将投票资源限制在受托人审慎确定与发行人的业务活动有重大关系或预期会对投资价值产生重大影响的特定类型的提案上；以及(B)当一项计划持有的单一发行人的股份占该计划总投资资产的比例低于一个量化门槛时，不对该提案或特定类型的提案进行投票的政策；”(2)从现行法规中删除与代理投票有关的避风港，允许：(A)一项政策，将投票资源限制在受托人审慎确定的与发行人的业务活动密切相关或预计会对投资价值产生重大影响的特定类型的提案上；(3)取消现行条例中关于计划受托人在决定是否行使股东权利和行使股东权利时，必须保存代理投票活动和其他股东权利行使情况的记录的规定。联合爱马仕拟就美国司法部拟议的新ESG/代理投票规则发表评论，其中涉及美国司法部拟议的新ESG/代理投票规则与美国相关信托法下的排他性福利规则之间的相互关系。美国司法部新提议的ESG/代理投票规则的评议期将于2021年12月13日结束。
2021年3月25日和26日，参众两院提出了联合决议，以废除2020年9月通过的SEC代理投票规则修正案，其中包括提高股东提案的资格和重新提交门槛。根据国会审议法案，国会可以撤销在过去60个立法日内(或者在这种情况下，从2020年8月21日开始)提交给国会的规定。截至2021年9月30日，这些决议没有在国会取得进展。SEC还一直在调整或终止其向投资管理行业提供的有针对性的、与大流行相关的临时救济和援助。证交会工作人员还在考虑发布最新的指导意见，以便能够更广泛地使用披露文件的电子交付，并表示支持远程工作、电子授权和实物安全证书的非物质化等相关问题。联合爱马仕支持其中许多建议的行动，特别是允许更多地使用披露文件的电子交付。
2021年第三季度，美国新的或拟议的法律、规则和法规的数量仍然很少。2021年6月11日，SEC在其Spring Reg Flex Agenda中制定了一个积极的时间表，在明年提出(或在某些情况下重新提出)和/或敲定49项独立的规则和法规，其中几项将影响美国投资管理行业的参与者，包括联邦爱马仕(Federated Hermes)。例如，它包括以下规章制度：气候风险披露；人力资本管理披露；网络安全风险治理；特殊目的收购公司；代理投票咨询；根据《顾问法案》修订托管规则；根据1940年法案修订第17a-7条；货币市场改革；为投资公司和投资顾问解决与ESG因素相关的事项；开放式基金流动性和稀释管理；市场结构现代化；以及量身定制的股东报告。其他规章制度
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美国证券交易委员会的Spring Reg Flex议程可能会影响联合爱马仕作为一家上市公司，这些议程包括，例如，公司董事会多元化、错误授予的薪酬、股票回购披露、报告高管薪酬的代理投票、基于激励的薪酬以及薪酬与业绩的关系。2021年4月16日，SEC投票决定重新开放对拟议中的规则的评议期，该规则规定在所有有争议的董事选举的非豁免邀约中使用通用代理卡。2021年6月1日，SEC主席詹斯勒发表声明，指示工作人员考虑是否建议对代理投票建议采取进一步的监管行动。
SEC还加大了对ESG相关披露的关注。2021年4月9日，SEC考试司发布了风险警报，以强调最近对提供ESG产品和服务的投资顾问、注册投资公司和私募基金进行的考试的观察结果。2021年3月15日，SEC专员、时任SEC代理主席艾莉森·赫伦·李(Allison Herren Lee)发表声明，提醒发行人SEC 2010年气候变化披露指南，并就SEC适用于气候变化和其他ESG相关披露的披露规则和指南征求公众意见。在2021年6月4日的评论信中，ICI呼吁SEC强制披露温室气体排放和劳动力多样性，为基金经理提供他们需要的一致、可比和可靠的数据，以更好地评估当前和未来的可持续发展相关风险。然而，ICI也警告称，不要对ESG披露采取过于指令性的做法，称SEC应该制定一个足够灵活的监管框架，允许披露做法随着时间的推移有机发展。在2021年6月14日的评论信中，联合爱马仕敦促SEC：(1)用规定的指标补充而不是取代其以原则为基础的披露制度；(2)专注于重大披露；以及(3)保持美国资本市场的全球竞争力。Federated Hermes的Eos还提交了一封评论信，支持SEC要求公司报告可能影响公司长期价值的重大气候相关信息，使投资者能够获得及时、准确、全面、一致和可比的信息。
在2021年7月28日的一次演讲中，SEC主席詹斯勒概述了他对SEC即将提出的气候披露规则制定提案的可能组成部分的看法。詹斯勒主席讨论了该提案可包括：(I)强制性气候风险披露；(Ii)定性和定量数据披露；(Iii)与气候有关的风险管理和战略披露；(Iv)披露与温室气体排放、气候变化的财务影响以及实现气候相关目标的进展有关的指标。詹斯勒主席表示，他要求SEC工作人员考虑有关排放披露、行业特定披露、基金经理是否应披露他们用来对其产品提出ESG相关索赔的标准和基础数据的建议，以及SEC是否应根据1940年法案(名称规则)全面审查第35d-1条。詹斯勒主席还表示，该提案可能会考虑公司可以使用哪些数据或指标来告知投资者他们正在如何履行与气候相关的承诺。他还指出，SEC可能会制定自己的披露要求，而不是依赖外部标准制定者，并可能向气候相关金融披露特别工作组(TCFD)等现有框架寻求指导。2021年9月1日，詹斯勒主席表示，他已指示SEC工作人员准备一份关于气候风险披露要求的提案，该提案应由包括TCFD在内的其他框架提供信息。2021年9月14日，詹斯勒主席重申“[t]Oday的投资者正在寻找一致的、可比较的、对决策有用的关于气候风险的披露“，当对相关信息的需求很高时，SEC应该”介入“。詹斯勒主席进一步指出，证交会制定的提案将“由经济分析提供信息”，并将公开征求公众意见。2021年9月22日，SEC的公司财务部门发布了一封样本评议信，SEC工作人员打算向上市公司发布一封关于其在SEC备案文件中披露气候变化的评论信样本。SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)在2021年10月5日SEC监督听证会上向众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)发表讲话时表示，将考虑公司规模和所需披露类型，采取分阶段气候披露方式。 在2021年10月19日的炉边聊天中，SEC主席詹斯勒重申了他之前对联合国负责任投资原则的言论，即SEC在制定气候变化披露要求时可能会考虑国际标准制定者，但将颁布针对美国的披露要求。2021年10月21日，FSOC发布了一份关于气候相关金融稳定风险的报告，其中承认气候变化是对美国金融稳定的新兴且日益严重的威胁，并建议发布气候相关披露要求的FSOC成员考虑是否应在适当和可行的情况下披露温室气体排放，以帮助确定面临与气候相关的重大金融风险。
自2021年第三季度开始以来，已经发布或采取了其他拟议的规则、新的指导方针和其他行动，影响了包括联邦爱马仕(Federated Hermes)在内的美国投资管理行业参与者。例如：
•2021年10月14日，SEC重新开启了其实施2010年多德-弗兰克(Dodd-Frank)华尔街改革和消费者保护法第954条条款的提案的评议期。拟议的规则和规则修正案将指示国家证券交易所和国家证券协会建立上市标准，要求每个发行人制定和实施一项政策，规定在某些情况下，基于证券法要求报告的财务信息，收回(或追回)基于激励的薪酬，即
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由现任或前任高管收到，并要求披露政策。该提案最初由SEC于2015年发布。评议期将于2021年11月22日结束。
•2021年9月29日，SEC提议修改Form N-PX，以加强共同基金和ETF代理投票记录的披露。SEC表示，这项提议的目的是扩大N-PX报告的范围，并强制实施结构化数据报告，以便投资者能够更容易地比较和分析共同基金和ETF代理投票决定，特别是在薪酬话语权投票和ESG相关问题投票方面。评议期将于2021年12月14日结束。
投资管理行业参与者，如联合爱马仕，也将继续监测、规划和实施某些变化，以回应以前发布、新的、提议的或通过的规则和指导。此前提出的和最终的规则和指导意见包括：(1)最终规则和对投资顾问广告和招标规则的修订；(2)为基金估值做法提供最新监管框架的最终规则；(3)监管共同基金和根据1940年法案注册的其他基金中使用衍生品的最终规则；(4)最终规则和对受1940年法案管辖的投资基金之间基金安排的现有监管框架的修订；(5)提议对基金股东报告和其他基金披露文件进行广泛修改；(6)SEC工作人员声明及其他与注册投资公司投资比特币期货相关的通讯；(7)旨在增强某些交易清算能力的规则修改，特别是通过固定收益结算公司涉及回购协议的交易；及(8)禁止投资于与中华民国军事和国家安全机构有关联的公司的总统行政令，以及相关SEC风险警示及其他工作人员声明。SEC还要求对名称规则发表评论，以确定是否可以改进该规则，以帮助确保基金名称告知投资者，并不会误导投资者。
目前仍不确定监管机构将在多大程度上改变，或者国会是否会要求监管机构改变最近的某些监管事态发展。目前还不清楚投资顾问、经纪商/交易商或其他中介机构是否或在多大程度上会根据美国司法部的最终信托规则、美国司法部的最终投资义务修正案、美国司法部的最终代理投票规则、美国司法部的最终ESG规则、监管最佳利益、表格CRS或SEC信托责任解释，撤销、修改或继续在最初的、空出的DOL信托规则之前所做的更改，或做出新的或额外的更改。如上所述，美国司法部对美国司法部的最终信托规则采取了不执行的立场，并提出了新的美国司法部提议的ESG/代理投票规则，这增加了这种不确定性。
联邦爱马仕继续分析这些监管发展对联邦爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的潜在影响。请参考我们之前的公开文件，了解关于这些以及之前发布的其他拟议和最终规则和指南的更详细讨论。
除上述监管事态发展外，证券交易委员会的工作人员继续进行一系列涉及投资管理行业参与者的调查、执法行动和/或审查，包括投资顾问和投资管理公司，如联合爱马仕的投资管理子公司和联合爱马仕基金。据报道，SEC在新政府领导下的执法重点可能会重新转向上市公司事务(如内幕交易、发行人报告和会计欺诈)，并采取更积极的投资者保护立场，重新确立“破窗”执法理念，根据这种理念，对轻微违规行为采取执法行动。2021年10月13日，SEC新任执法总监宣布，他打算建议在执法行动中积极使用可用的补救措施，包括要求在某些情况下承认不当行为等工具。2021年3月3日，SEC执法部(DOE)公布了2021年的审查重点，其中包括：(1)遵守监管最佳利率和形式CRS，以及投资顾问受托职责；(2)信息安全和运营弹性；(3)金融技术创新；(4)反洗钱计划；(5)从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到替代参考利率；(6)投资顾问和基金ES6。(7)基金估值和其他披露以及基金治理做法；(8)设计、实施和维护投资顾问和基金合规计划以及基金流动性风险管理计划；(9)确保货币市场基金符合压力测试要求。2021年3月4日, 美国证交会宣布在美国能源部成立气候变化和ESG特别工作组，以制定主动识别与ESG相关的不当行为的举措，最初的重点是根据现有规则，确定发行人在披露气候风险方面存在的任何重大差距或误报。特别工作组还将分析与投资顾问和基金的ESG策略相关的披露和合规问题。除了常规考试外，SEC考试还包括涉及各种主题的扫查考试。例如，正如之前在2021年6月宣布的那样，SEC对涉及SolarWinds Corp.创建的软件受到危害的网络攻击进行了全面检查。除了与流行病相关的行动和指导外，SEC工作人员还就各种合规问题发布了各种指导声明和风险警报，其中包括固定收益本金和交叉交易、在一揽子计划中管理客户资产、ESG投资和产品供应、反洗钱、可疑活动监测和报告、数字资产、
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
其中包括由特殊目的收购公司(或SPAC)发行的证券、为共产主义军事公司融资的证券投资行政命令、网络安全、大型交易商义务、投资顾问合规以及从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡。
这些调查、审查和行动已经并可能导致对投资管理行业进行进一步的监管、指导性声明和审查。监管调查、行动和审查将在多大程度上继续进行，以及它们的频率和范围可能会有所不同，也是不确定的。
美国证交会(SEC)和美国司法部(DOL)以外的监管机构的监管或潜在监管也将继续并可能继续影响投资管理行业参与者，包括联合爱马仕(Federated Hermes)。例如，2021年10月8日，金融业监管局(FINRA)发布了一份监管通知，鼓励FINRA成员公司将政府范围内的反洗钱和打击恐怖主义融资的优先事项纳入其反洗钱计划。2021年8月13日，FINRA发布了一份监管通知，提醒各公司与外包给第三方供应商相关的监管义务。2021年6月23日，FINRA发布了一份监管通知，提醒各公司有关订单流的最佳执行和支付的要求。2021年3月4日，FINRA发布了一份关于共同基金普通销售费用折扣和豁免的监管通知。FINRA还进行并继续进行检查。FINRA继续审查公司通过共同基金购买复职权提供客户豁免和回扣的制度和程序。FINRA的其他考试包括期权交易、银行扫荡计划、零佣金和网络安全扫荡考试。在一份关于其审查和风险监测计划的2021年报告中，FINRA将反洗钱、外部商业活动、私人证券交易、监管最佳利益和形式CRS合规性、与现金管理账户和数字资产相关的失实陈述、最佳执行和流动性风险管理控制确定为重点和潜在的审查领域。除联邦法规外，各州立法机构或监管机构也已经或正在开始采用各州特定的网络安全和/或隐私要求，这些要求可能在不同程度上适用。, 投资管理行业参与者，包括联合爱马仕。
FSOC的活动也继续受到投资管理行业的监控，其中包括联合爱马仕(Federated Hermes)。2019年12月，FSOC将其对非银行金融公司具有系统重要性的指定方法从基于实体的方法改为基于活动的方法，根据这种方法，只有在确定联邦和州主要监管机构在解决公司活动的金融稳定风险方面的努力不足的情况下，才会指定单个公司。自那以后，FSOC被要求首先专注于通过主要监管机构的行动来监管构成系统性风险的活动。FSOC专注于资产管理行业的潜在风险，包括货币市场基金和其他类型的现金管理工具(如地方政府投资池)，这些工具继续使用摊余成本或拥有稳定的资产净值，但不受2014年货币基金规则和指导的约束。如上所述，2020年3月开始的大流行给货币市场基金带来的市场波动和流动性压力已经引起了包括FSOC在内的美国和全球监管机构的注意。某些政策倡导者开始呼吁FSOC撤销其2019年改变上述做法的决定，以更好地履行其法定任务，以减轻金融稳定面临的风险。FSOC恢复到2019年12月之前具有系统重要性的指定做法，并建议对非银行金融公司实施新的或更严格的监管(美联储理事会(Council)已表示，这可能包括货币市场基金和其他共同基金等开放式投资公司)的任何可能性，都增加了对投资管理行业进一步监管的可能性，包括联邦爱马仕(Federated Hermes)和联邦爱马仕基金(Federated Hermes Fund)。
作为一名候选人，现任总统表示，他对对证券交易征收金融交易税(FTT)的想法持开放态度，这是包括现任副总统在内的某些前民主党候选人提出的想法。之前联邦立法试图通过FTT，将对股票、债券和衍生品交易征收0.1%的税，这将适用于在美国或美国人进行的销售，而初始证券发行和短期债务将被豁免。后一项提案将对股票交易征收0.5%的税，对债券交易征收0.1%的税，对衍生品交易征收0.005%的税，并对收入低于5万美元(已婚夫妇为7.5万美元)的个人给予所得税抵免，以抵消这类个人的税收负担。2021年1月15日在众议院提出的华尔街税法，以及2021年3月18日提出的参议院法案，如果获得通过，将对股票、债券和衍生品交易征收0.1%的税，据报道，该法案将在十年内筹集约7770亿美元。2021年4月21日，参众两院提出的华尔街投机税法案，将对股票交易征收0.5%的FTT，对债券交易征收0.1%的FTT，对衍生品交易征收0.005的FTT。提出这些建议的原因多种多样，包括为基础设施项目和大学教育项目提供资金，或者试图减少华尔街的投机行为。虽然国会举行了听证会，在听证会期间讨论了FTT提案, 到目前为止，提出的法案都没有在国会取得进展。总统提出了15%的最低企业税率，总统提议(众议院筹款委员会(House Ways And Means Committee)已经批准了一项协调税法案)将企业所得税税率提高到26.5%。总统还提议对低收入人群征收“财富税”。
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财务状况和经营业绩(未经审计)
这是拥有至少10亿美元资产的美国人的投资收入，据报道，这得到了某些参议员的支持，他们最初反对总统的预算提案。虽然这些增税措施和其他措施是为了资助一项1万亿美元的基础设施计划和大约1.75万亿至2万亿美元的预算提案，但总统并没有提出广泛应用的具体FTT。纽约州、新泽西州和伊利诺伊州等多个州也出台了立法，如果通过，将对各种类型的证券、大宗商品或其他金融交易征收FTT。2021年3月，美国众议院重新提出了一项法案，该法案将禁止各州对安全行业参与者征收FTT。截至2021年9月30日，该法案尚未在国会取得进展。管理层认为，FTT，特别是如果广泛应用，将对投资者和联合爱马仕的业务不利，并可能对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生不利影响，可能会产生重大影响。
监管环境已经并将继续在不同程度上影响联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流。例如，监管发展可能导致产品结构的转变，以及资产流动、组合和客户关系的变化。目前尚不确定投资顾问、经纪/交易商或其他中介机构是否以及在多大程度上会回滚、修改或继续针对原有的、空出的DOL信托规则、新的DOL信托规则、美国司法部建议的新DOL信托规则的任何更改以及其他监管发展所做的更改。如果中介机构继续减少其平台上提供的联合爱马仕基金的数量，联合爱马仕赚取的共同基金相关销售和分销费用可能会减少。在这种情况下，与其他投资管理行业参与者类似，联合爱马仕可能会经历资产组合和AUM的进一步转变，以及对收入和营业收入的进一步影响。另一方面，管理层仍然相信，联合爱马仕的业务可以受到积极影响，因为单独管理的账户/套餐费用策略在水平套餐费用账户结构中运作良好，可以为客户提供透明度和潜在的税收优惠，而联合爱马仕在银行信托部门的经验以及受托经验和资源为客户提供了增加价值的机会。
联邦爱马仕一直致力于，并将继续投入大量额外的内部和外部资源，以监测、分析和应对监管部门对大流行和监管事态发展的影响，以及它们对联邦爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流的影响。更多的内部和外部资源已经并将继续用于技术、法律、合规、运营和其他努力，以解决与监管有关的问题。这些努力包括，并将继续包括，在内部以及与中介机构、客户、服务提供商、法律顾问和其他顾问就监管发展进行对话，分析和/或影响立法、监管、产品供应、开发和结构调整、技术或信息系统开发、报告能力、业务流程和其他选项，以努力遵守和/或协助Federated Hermes的中介机构和客户遵守新的监管发展或将由此产生的任何不利后果的潜在影响降至最低。在适当的情况下，联邦爱马仕还参与并将继续单独或与行业团体一起参与拟议法规的评论过程。联合爱马仕继续花费法律和合规资源来审查公司治理、上市公司和其他由SEC发布的披露建议和最终规则，通过、修订和/或实施政策和程序，并回应涉及其监管机构(包括SEC、客户或其他第三方)的审查、询问和其他事项。联合爱马仕还投入了并将继续投入资源，用于技术和系统投资、业务连续性、网络安全和信息治理。, 以及开发其他投资管理和合规工具，使联合爱马仕能够更好地应对监管发展等好处。针对此次疫情，联邦爱马仕公司投入了大量的内部和外部资源，以遵守联邦和州政府实施工作和旅行相关限制的命令的要求，以及疾控中心、州和地方卫生部门指导下的要求，以及加强消毒和污染程序。
联邦爱马仕目前无法全面评估与修改或新的监管发展相关的任何持续努力或正在评估的潜在选择最终是否会成功，或在多大程度上取得成功。监管发展对联合爱马仕的业务、运营结果、财务状况和/或现金流的影响程度可能会有所不同，包括重大影响，而且是不确定的。
管理层还继续全面监测和评估疫情的潜在影响，以及低利率环境对货币市场基金和其他基金资产流动和相关资产组合的影响，以及这些因素对联邦爱马仕优质和市政(或免税)货币市场业务和联邦爱马仕业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的总体影响程度。管理层还继续监控货币市场基金(包括优质货币市场基金和市政(或免税)货币市场基金)可能受到的额外监管审查，并投入相关资源。
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
上述监管发展和相关监管监督也影响和/或可能影响联合爱马仕的中介机构、其他客户和服务提供商、他们的喜好和他们的业务。例如，这些发展已经并/或可能导致某些产品系列、结构、定价和产品开发的变化，以及货币市场、股票、固定收益、另类/私人市场或多资产基金产品对机构和其他投资者的吸引力降低，中介机构提供的联合爱马仕基金的数量减少，联合爱马仕公司、退休计划顾问和中介机构将能够从出售给退休计划客户的投资产品和服务中赚取的费用变化，工作安排和设施相关费用的变化，以及联合爱马仕基金公司(Federated Hermes)、退休计划顾问和中介机构将能够从出售给退休计划客户的投资产品和服务中赚取的费用的变化，以及工作安排和与设施相关的费用的减少。此外，这些发展已经并/或可能导致资产流动、水平和组合以及客户和服务提供商关系的变化。
联合爱马仕将在必要时继续监测应对疫情的监管行动和其他监管动态，并可在其认为必要或适当的情况下对其业务和做法进行额外的改变。根据市场状况、客户偏好或新的或修改的监管发展，可能需要对联合爱马仕的产品线和业务实践进行进一步的分析和规划，例如新的投资顾问广告、估值、衍生品和基金的基金规则，对最终的DOL受托规则、新的DOL拟议的ESG/代理投票规则和其他监管发展的任何拟议修改，或者SEC、DOL或其他监管机构发布的任何额外监管或指导。
除了对联邦爱马仕的AUM、收入、营业收入和上述联邦爱马仕业务的其他方面的影响外，联邦爱马仕的监管、产品开发和重组以及为应对上述监管发展而做出的其他努力，包括专门用于这些努力的内部和外部资源，已经并将继续对联邦爱马仕的支出以及财务业绩产生重大影响。
截至2021年9月30日，鉴于监管环境、大流行以及未来额外修改或延迟监管或监督的可能性，联合爱马仕无法全面评估针对大流行或其他已通过或拟议的监管措施采取的监管行动以及其他监管事态发展以及联邦爱马仕与之相关的努力对其业务、运营结果、财务状况和/或现金流的影响。当前监管环境下的调整或新的监管发展，以及联合爱马仕为应对这些变化所做的努力，可能会对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生重大不利影响。截至2021年9月30日，管理层还认为，任何被指定为具有系统重要性的非银行金融公司，或FSOC最终实施的任何改革，都将损害联合爱马仕的货币市场基金业务，并可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生实质性和不利影响。
国际
与美国类似，在2020年，大流行的爆发改变了英国和欧盟(EU)的监管环境，转向采取旨在提供监管灵活性和市场稳定的措施。虽然到2021年第三季度，大流行的全面影响尚不清楚，但英国和欧盟的监管机构将继续允许2020年授予的某些监管减免到期，同时延长其他减免，并推进新的和拟议的咨询、指令、法规和法律，同时通常仍处于远程工作环境中。这些监管方面的发展继续影响着英国和欧盟的投资管理行业。
在英国，执行英国与欧盟其他27个成员国达成的英退协议，并列出英国退出欧盟(Brexit)安排的《欧盟退出协议法案》(Decision Agreement Bill)规定的过渡期于2020年12月31日结束。2020年12月30日，欧盟-英国贸易与合作协定(TCA)生效。除其他外，TCA规定商品自由贸易和服务有限的相互市场准入，设立某些边境检查站，对在180天内在欧盟停留90天以上的英国国民实施签证要求，取消英国欧洲法院(European Court Of Justice)在英国的任何角色，并取消对英国遵守欧盟数据保护指令的要求。TCA还规定了英国和欧盟在一系列政策领域和英国参与某些欧盟项目方面的合作。
关于英国退欧对退欧后英国的影响，政治、经济、法律和监管方面的不确定性依然存在。请参阅项目1A-一般风险因素-经济和市场风险-经济或市场下滑或混乱的潜在不利影响和一般风险因素-监管和法律风险-法律和法律风险-联邦爱马仕截至2020年12月31日的10-K表格中法律、法规和其他规则变化的潜在不利影响，以进一步讨论政治不稳定、货币放弃和其他市场扰乱对联邦爱马仕及其业务的风险。英国退欧已经影响，并可能继续影响实施的要求和/或时间
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财务状况和经营业绩(未经审计)
适用于在欧盟和英国开展业务的法律和法规，包括适用于联合爱马仕的法律和法规，以及适用于联合爱马仕产品和服务在欧盟和英国内外的赞助、管理、运营和分销。2020年10月1日，欧洲证券和市场管理局(ESMA)根据基准法规发布了一份关于英国脱欧后果的最新声明，这表明欧盟监管的实体可以继续使用第三国英国基准，直到2021年12月31日，这一过渡期在英国也得到承认。2021年9月20日，英国下议院财政委员会公布了英国政府对其于2021年6月30日发布的《金融服务未来监管框架报告》的回应(回应)。在其他要点中，该回应表示支持将因英国退欧而“陆上”进入英国的欧盟金融服务规则纳入英国法律，并表示英国政府将在2021年秋季提出更详细的提案。
虽然TCA针对的是金融服务业，但它是在有限的基础上这样做的，既没有规定护照权利，也没有解决等价性决定。护照在英国退欧过渡期结束时结束，公司现在必须依赖临时许可制度，并遵守每个国家的当地法律。英国金融市场行为监管局(FCA)实施了一项临时许可制度，允许以护照在英国营销的欧洲经济区(EEA)注册的投资基金继续在英国临时营销，并允许持护照进入英国的欧洲经济区(EEA)公司在其许可范围内继续开展新的和现有的受监管业务，最长可达5年，同时寻求FCA的全面授权。2021年3月4日，FCA就英国临时许可制度提供了进一步的指导，告知公司开放和关闭日期，在此期间，公司必须申请完全许可或取消临时许可，然后停止在英国的任何受监管的金融行为。英国还创建了一个金融服务合同制度，允许总部位于欧洲经济区的公司在有限的时间内不利用英国的临时许可制度，继续根据过渡期结束前签订的合同为英国客户提供服务，以便他们有序地退出英国。除了英国，法国、荷兰、意大利和德国等欧盟国家的政府也采取了类似的临时许可制度或其他法律，允许英国产品在本国销售，并允许欧盟与英国的金融交易在一段时间内继续进行。根据“2020年联合王国退出欧盟(相应条文)条例草案”实施的修正案, 在英国和/或直布罗陀获得授权的公司，以前曾进入爱尔兰，将被视为在过渡期结束后15年内为特定和有限的目的在爱尔兰获得授权，但须满足某些条件。
FCA、ESMA和欧盟监管机构此前签署了谅解备忘录(MoU)，涵盖在过渡期结束时(即2020年12月31日)生效的合作和信息交流，并规定在新制度达成一致和到位之前进行一定程度的监管协调。在2020年12月24日发表的联合声明中，欧盟和英国承诺在2021年3月之前就监管合作和相互对等的框架达成一致，该框架将在随后的谅解备忘录中阐明。2021年3月26日，英国财政部(HM财政部)宣布，技术讨论已经结束，英国和欧盟同意一项谅解备忘录，该谅解备忘录为金融服务领域的自愿监管合作创建了一个框架，并建立了英国-欧盟联合金融监管论坛，该论坛将作为促进金融服务事务对话的平台。然而，谅解备忘录没有反映在等价性确定方面的进展。除了其他几项等价性决定，例如与英国有关的两项与爱尔兰证券中央对手方清算和结算有关的有时限的等价性决定，欧盟委员会(European Commission)在2021年6月26日发布了两项充分性决定，承认英国数据保护法的保护水平与欧盟法律“基本等同”。这些充足性决定使得欧盟至英国的数据流动在英国退欧后得以继续。2021年9月，作为关于英国数据保护制度未来的更广泛声明的一部分，英国政府宣布计划就其他国家(包括美国、澳大利亚、新加坡和其他国家)的数据保护法律做出充分性决定。英国财政部已经向欧盟授予了超过25项等价性决定, 除了那些授予其他32个司法管辖区的。英国监管机构还在继续进行“离岸”程序，修改欧盟立法和监管要求，以便在英国发挥作用。2020年10月，FCA、英国央行(BoE)和其他英国监管机构批准公司在2022年3月31日之前遵守其中的某些监管变化，其中包括某些报告义务和市场滥用要求。
尽管有这些进展，但英国和欧盟之间仍存在监管分歧的风险。2021年7月1日，英国财政大臣里希·孙纳克(Rishi Sunak)呼吁结束与欧盟就监管等价性(或共同监管)与欧盟金融服务监管的谈判。这一决定意味着英国将选择制定自己的金融规则。欧盟成员国的欧盟投资公司被要求在2021年6月26日之前遵守投资公司指令(IFD)和投资公司条例(IFR)，也就是IFD和IFR在欧盟的生效日期。2021年3月5日，欧洲银行管理局(EBA)公布了IFR中定义的投资公司监管报告和披露标准草案，旨在确保按比例实施新的投资公司审慎框架
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财务状况和经营业绩(未经审计)
考虑到它们不同的活动、规模和复杂性。2021年5月31日，EBA与ESMA一起发布了一份欧盟国家主管部门(NCA)可能用作小型投资公司自有基金的工具和基金的临时清单。然而，IFD和IFR并不约束英国，英国针对金融工具市场(MiFID)公司的一项新的审慎制度名为投资公司审慎制度(IFPR)，被包括在基于IFD和IFR的2019-2021年金融服务法案中。2020年12月14日，FCA发布了《咨询文件20/24：英国针对MiFID投资公司的新审慎制度》，就其拟议的IFPR规则征求意见。咨询期于2021年2月5日结束。2021年4月19日，FCA发布了《咨询文件21/7：英国针对MiFID投资公司的新审慎制度》，就其拟议的第二套IFPR规则征求意见。咨询期于2021年5月28日结束。2021年4月29日，2019年至2021年金融服务法案获得皇家批准，成为英国法律，成为英国法律，成为2021年金融服务法案。除其他事项外，该法引入IFPR作为英国投资公司的新审慎制度，修订英国在岸包装零售和基于保险的投资产品条例(PRIIPs)，赋予FCA额外的权力，以澄清法规的范围，并修改PRIIPs关键信息文件(KID)中的要求，增加FCA的权力，以确保从LIBOR平稳过渡，简化允许非英国投资基金在英国营销的过程，并要求FCA2021年6月29日, FCA根据其对IFPR的第一次咨询发布了三份政策声明中的第一份，其中规定了关于合并、自有基金要求和集中风险的“接近最终”的规则，这些规则将适用于英国授权的MiFID公司。2021年7月26日，FCA发布了第二份政策声明，阐述了行业对第一份政策声明的反馈，以及补充和放大第一份政策声明中提出的这些规则的额外“接近最终”的规则。2021年8月6日，FCA公布了关于IFPR的第三次也是最后一次咨询，提出了额外的披露要求和其他技术变化。咨询期于2021年9月17日结束。英国监管机构的目标是将IFPR的实施日期定为2022年1月1日。
作为另一个例子，欧盟监管机构此前发布或提议了关于可持续金融的指令、规则和法律，包括与可持续发展相关的披露法规或可持续金融披露法规(SFDR)和分类法规。分类条例“建立了一个促进可持续投资的框架，包括当成员国制定措施(例如，标签或标准)时，将有关金融产品或公司债券的要求定为”环境可持续“。2020年11月5日，ESMA发布了一份咨询报告，向欧盟委员会提出了关于分类法规第8条的建议草案，规定了非金融企业和资产管理公司被要求披露的可持续活动的关键业绩指标的内容、方法和列报。咨询期于2020年12月4日结束。2021年2月4日，欧洲监管机构(ESA)发布了一份最终报告，其中包含关于可持续发展相关披露的内容、方法和呈现方式的监管技术标准草案(拟议的“2级”要求)。2021年3月17日，ESA发布了一份咨询方案，列出了SFDR下披露内容和呈现方式的拟议标准。咨询期于2021年5月12日结束。2021年4月21日，欧盟委员会发布了一项可持续金融一揽子计划，其中包括：(1)一项欧盟分类气候授权法案，旨在通过澄清哪些经济活动对实现欧盟的环境目标做出最大贡献来支持可持续投资；(2)一项关于企业可持续发展报告指令(CSRD)的提案，以及对非财务报告指令的修订，旨在使公司的可持续报告更加一致，以便金融公司、投资者, 更广泛的公众可以使用可比和可靠的可持续性信息；以及(3)对授权法案的修订，以更好地反映保险和投资建议中的可持续性偏好，以及产品治理和受托责任中的可持续性考虑。修正案需接受欧洲议会和欧盟理事会为期三个月的审议，可延长一次，再延长三个月，并规定12个月的执行期，预计将于2022年10月结束。
2021年5月7日，欧盟委员会(European Commission)公布了一份授权法案草案，根据分类法规的要求，为某些大公司必须披露的环境可持续性信息设定了明确的标准。2021年6月8日，ESMA发布了一份《趋势、风险和脆弱性(TRV)报告》，评估了欧盟投资基金对气候敏感经济领域的敞口，并确定了某些关键风险。2021年7月6日，欧盟委员会(European Commission)通过了一项授权法规，对《分类条例》(Taxonomy Regulations)下的某些披露要求进行了补充，该法规规定了某些大型金融和非金融实体必须披露的有关其环境可持续经济活动的信息的内容、方法和呈现方式。在2021年7月23日致ESA的信中，欧盟委员会表示，由于2级技术标准的长度和技术细节，它们向欧盟委员会提交的时间较晚，以及欧盟委员会即将对2级技术标准草案进行修订，欧盟委员会将把所有监管技术标准捆绑在一个授权法案中，并将应用日期从2022年1月1日推迟到2022年7月1日。2021年7月26日，欧盟委员会发布了关于ESA就适用SFDR提出的一系列问题的最新问答，
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包括将SFDR应用于AIFM和AIF。2021年8月2日，欧盟委员会(European Commission)发布了额外的法规和指令，作为其可持续金融举措的一部分，涉及AIF、UCITS和投资公司等受监管实体将考虑的可持续性风险和可持续性因素。2021年8月3日，可持续金融平台：技术工作组发表了《分类学条例技术筛选标准初步建议》报告草案。对该报告的评论截止日期为2021年9月24日，最终报告预计将于2021年11月发布。2021年10月7日，欧洲议会发布了一份新闻稿，宣布拒绝接受《分类条例》的一项补充条款，该补充条款规定了某些经济活动被认定为对缓解气候变化和适应气候变化做出重大贡献的技术筛选标准，以及确定这些活动是否对任何其他相关环境目标造成重大损害的标准。
2020年11月9日，英国宣布将引入与TCFD一致的ESG披露规则，而不是采用SFDR，使英国成为第一个采用这种方法的国家。2020年12月22日，金融稳定委员会(FSB)发表声明，鼓励国际财务报告准则基金会(International Financial Reporting Standards Foundation)和金融当局使用TCFD的建议作为气候相关财务披露标准的基础。在2021年3月24日启动的一次咨询中，英国政府就要求在受英国监管的市场交易的员工超过500人的英国公司披露与TCFD一致的气候相关信息的提案征求意见。咨询声明，新规定将于2022年4月6日生效。另据报道，预计将在2021年提出一个用于基金解释其ESG特征的ESG模板，以补充MiFID模板，该模板正在修订，以包括ESG字段。2021年6月22日，FCA发布了《咨询文件21/17：加强资产管理公司、人寿保险公司和FCA监管养老金提供商的气候相关披露》，其中FCA建议对资产管理公司、人寿保险公司和FCA监管养老金提供商引入与TCFD一致的披露要求，重点关注客户和消费者的信息需求。FCA还提议，将与TCFD一致的气候披露要求扩大到所有拥有标准上市股权的公司，标准上市投资实体和空壳公司除外。咨询期于2021年9月10日结束。2021年6月7日，TCFD开始就两份文件征求公众意见，这两份文件是关于气候相关指标、目标和过渡计划的拟议指南，以及相关的衡量组合调整：技术补充, 为了更新其关于气候相关财务披露的最后建议，自2017年以来，金融和非金融组织的披露做法和使用情况继续取得进展。在2021年7月10日的一份声明中，G20财长表示，“[w]E将致力于推动信息披露要求或指南的实施，以[TCFD]根据国内监管框架，考虑到司法管辖区的情况，为今后的全球协调努力铺平道路，目的是制定一个基线全球报告标准。“
英国退欧后的监管环境(特别是需要在逐个国家的基础上获得完全授权)，也在一定程度上造成了在英国和欧盟之间分销产品和提供投资管理服务的能力和要求的不确定性，增加了英国基金在欧盟分销的监管负担以及合规和其他成本，以及在英国分销的欧盟基金(如爱尔兰注册基金)的合规和其他成本。为欧盟基金和英国基金聘请投资经理的能力也可能受到影响，导致在英国和欧盟注册的基金发生结构性和其他变化。
2020年3月，英国财政部发布了一份咨询文件，提议建立一个海外基金制度(OFR)，该制度的目标是集体投资可转让证券(UCITS)的承诺，并将长期取代临时许可制度，该制度使Federated Hermes的爱尔兰UCITS基金能够在2020年12月31日后继续在英国销售。英国财政部提出了这一等值制度，它将确定哪些国家等同于英国，并将与FCA合作确定等值国家。英国财政部利用《2021年金融服务法案》(Financial Services Act 2021年)正式引入OFR，将其作为海外零售基金的等值机制，以便能够以适当的条款向包括散户投资者在内的英国投资者进行营销。英国财政部还提议建立一个单独的机制，让货币市场基金能够面向所有投资者进行营销，并指出，如果该基金希望面向散户或专业投资者进行营销，流程将有所不同。这些机制的功能将类似于欧盟现有的对等方式。联合爱马仕(Federated Hermes)已获得英国金融服务管理局(FCA)的许可，允许某些在爱尔兰注册的UCITS基金和卢森堡的直接贷款基金在英国退欧后根据临时许可制度继续在英国营销。
尽管存款利率为负，但以欧元计价的欧洲货币市场基金已经成功运作，并为投资者提供了高质量的多元化投资，这些投资继续提供当天的流动性，首先是通过使用经批准的股票注销方法，最近是通过使用累积的股票类别。联邦爱马仕已经与FCA和爱尔兰中央银行(CBI)合作，寻求在每个司法管辖区以类似于欧元计价的货币市场基金的方式在每个司法管辖区运营的适当许可，以防美元或英镑的官方利率为负值。
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国际证券委员会组织(IOSCO)和金融稳定委员会(FSB)的活动也继续受到包括联合爱马仕在内的投资管理行业的监测。在2015年至2020年发表的关于识别非银行、非保险公司具有全球系统重要性的金融机构的方法、解决资产管理活动的结构性漏洞的建议以及流动性风险管理的协商和其他报告的基础上，IOSCO和FSB继续并将继续评估、建议和实施影响货币市场基金、流动性风险管理、衍生品、杠杆和投资管理行业其他方面的监管改革。在2021年2月26日发布的2021-2022年工作计划中，IOSCO表示，除其他优先事项外，其优先事项包括金融稳定和非银行金融中介活动的系统性风险，以及因疫情而加剧的风险，如不当行为风险、欺诈和运营弹性。IOSCO还表示，除其他努力外，它将继续努力(由可持续金融特别工作组领导)提高可持续性报告的完整性、一致性和可比性。2021年6月30日，IOSCO发布了一份关于《资产管理中可持续发展相关做法、政策、程序和披露的建议》的咨询报告，其中重点关注资产管理公司和投资者保护问题，旨在改善与可持续性相关的做法、政策、程序和披露。在这份咨询报告中, IOSCO还鼓励资产管理公司在其投资决策和风险管理过程中考虑与可持续性相关的风险和机会，并通过透明度解决洗绿风险。IOSCO在报告中的建议还包括产品披露、监管和执法、术语以及金融和投资者教育。
2020年11月20日，IOSCO发布了其最终报告，对九个最大的货币市场基金司法管辖区货币市场改革的实施一致性进行了主题审查。IOSCO在本报告中总结称，这些司法管辖区普遍按照2012年IOSCO货币市场基金政策建议实施货币市场基金改革，但2020年3月的市场状况凸显出某些类型货币市场基金持续存在的脆弱性，需要进一步改革。与美国的普华永道报告类似，IOSCO在2020年11月发表了一篇名为《3-4月插曲期间的货币市场基金》(IOSCO Paper)的论文。IOSCO文件呼吁进一步考虑货币市场基金的功能、投资者行为以及货币市场基金现有监管框架的要素，这些要素本可以在2020年3月加速非政府货币市场基金的资产流出。
在一次演讲中，同时担任金融稳定委员会主席的美联储监管副主席将非银行金融中介、货币市场基金和跨境支付确定为金融稳定委员会2021年的优先事项。在其2020年年度报告中，FSB除其他议题外，还审查了G20司法管辖区货币市场基金改革的状况、资产管理中流动性和杠杆的持续脆弱性，以及金融监管机构为应对这场流行病而采取的与基金(包括货币市场基金)相关的措施。金融稳定委员会还在2020年11月17日发布了一份关于《3月市场动荡的全面回顾》(FSB Review)的报告，其中特别回顾了2020年3月市场对包括货币市场基金在内的开放式基金的影响。金融稳定委员会在其“金融稳定委员会评估报告”(FSB Review)中得出的结论之一是，货币市场基金的赎回“因某些基金结构和监管规定而加剧，这些结构和监管可能会产生先发优势的看法。”在其他建议中，金融稳定委员会审查报告呼吁审查风险因素，包括“流动性风险、核心职能以及非政府组织结构或监管的各个方面[货币市场基金]，它经历了大量资金外流，并加剧了短期融资市场的压力。在2020年12月16日的《非银行金融中介全球监测报告》中，金融稳定委员会进一步研究了疫情对市场的影响和非银行金融中介机构的作用，包括货币市场基金在该领域的重要性，特别是在美国和英国。金融稳定委员会在这份报告中指出，美国法规允许基金董事会在货币市场基金每周流动资产占基金总资产比例低于30%的情况下设置赎回门槛和流动性费用，对赎回可能受到限制或暂停的担忧可能导致更多资金外流。2021年6月30日，金融稳定委员会发布了一份名为《增强货币市场基金韧性的政策建议》的咨询报告，其中指出了货币市场基金的特征，在他们看来，这些特征使它们容易受到脆弱性的影响，比如突然和破坏性的赎回，以及为满足重大赎回而被迫出售资产。金融稳定委员会还评估了旨在增强基金韧性的政策建议，包括：(1)浮动定价；(2)最低风险余额；(3)资本缓冲；(4)取消监管门槛与收费和闸门之间的联系；(5)取消稳定的资产净值；(6)限制符合条件的资产；以及(7)实施额外的流动性要求和升级程序。FSB于2021年7月12日就政策建议举行了一次虚拟研讨会。
由于IOSCO和FSB的这些报告，与美国SEC类似，英国和欧盟监管机构正在重新审查2021年现有的货币市场基金监管规定。2021年3月26日，ESMA发表了一份关于欧盟货币市场监管立法审查的咨询文件。与PWG报告、IOSCO文件和FSB Review类似，本次咨询审查了货币市场基金在2020年3月市场动荡中扮演的角色、货币市场基金被认为存在的结构性弱点，以及可能采取的货币市场基金监管改革。大多数提议的改革都与既定的改革相似。
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PWG报告中的第四点，包括将监管流动性资产门槛与赎回费和关口之间的联系脱钩。咨询期于2021年6月30日结束。预计ESMA将在2021年下半年就欧盟货币市场监管审查发表意见，考虑磋商的回应。
英国央行还发表了2021年5月12日英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)的一篇演讲，他在讲话中主张对货币市场监管进行改革，以回应2020年3月的“抢购现金”。贝利在那次演讲中提出的建议与包括美国监管机构在内的其他全球监管机构的建议一致。讨论的五项建议是：(1)赎回条款应与资产的基本流动性相一致；(2)应将期限错配风险降至最低；(3)货币市场基金不应持有流动性较差的资产，其规模不应使其更适合作为传统投资基金；(4)货币市场基金的设计不应设置监管门槛或悬崖边缘，从而造成不利激励并放大先发优势行为；以及(5)改革应提高基金支持短期融资市场的能力，包括通过使其成为短期融资市场的方式。2021年7月13日，英国央行发布了一份名为《评估市场化金融韧性》的报告，其中阐述了英国央行和FCA对包括货币市场基金在内的开放式基金流动性错配相关脆弱性的联合审查得出的结论。关于货币市场基金，报告指出：“为了解决全球货币市场基金部门的脆弱性，需要确定一套强有力和连贯的国际改革方案。[英国央行]重要的是，任何一揽子计划都要消除流动性门槛带来的不利激励，这与暂停、闸门和赎回费的使用有关。“报告确定了以下三个优先事项，以补救基于市场的金融的脆弱性：(1)限制在压力时期过度上升的流动性需求；(2)提高压力时期流动性供应的弹性；(3)就央行支持市场功能的适当选择达成一致。报告还讨论了一致和现实地将基金资产的流动性分类的可能框架。(3)就中央银行支持市场功能的适当选择达成一致。报告还讨论了可能的框架，以一致和现实地对基金资产的流动性进行分类。(3)就中央银行支持市场功能的适当选择达成一致。报告还讨论了可能的框架，以一致和现实地对基金资产的流动性进行分类
2021年7月1日，欧洲系统性风险委员会(ESRB)发布了一份《关于货币市场基金(MMF)系统性脆弱性和改革初步政策考虑的问题说明》，其中概述了欧盟货币市场基金部门，阐述了其对货币市场基金系统性脆弱性的分析，并确定了一系列货币市场基金改革的初步政策选择。发行报告主要集中于非公共债务货币市场基金(即非政府货币市场基金)，指出以下系统性弱点：(1)这些货币市场基金在商业票据和存单市场占用大量资金；(2)投资组合高度重叠；(3)商业票据和存单市场缺乏可靠的资产流动性；以及(4)互联性和低利率环境对流动性造成的压力。发行说明还确定了货币市场基金改革的初步政策选择，其中包括：(1)与监管门槛脱钩；(2)提高资本金要求和缓冲；(3)实施赎回抑制；(4)实施赎回通知期；(5)取消稳定的资产净值货币市场基金；以及(6)改善可获得性和摇摆定价的使用。
2021年7月26日，EBA发布了一份咨询文件《监管技术标准草案[(RTS)]关于根据(欧盟)第575/2013号条例第394(4)条确定影子银行实体的标准“，该条例旨在为报告大额风险敞口规定识别影子银行实体的标准。在咨询中，EBA讨论了货币市场UCITS基金进行影子银行，EBA将影子银行定义为提供银行服务和执行RTS草案中定义的银行活动的实体，但不受监管，也不受构成银行业监管框架的任何行为的监管。除其他事项外，咨询还就货币市场基金是否应被视为影子银行实体征求意见。咨询期于2021年10月26日结束。
2021年9月17日，国际货币基金组织总裁发表报告称，2020年3月的全球金融危机暴露了可能影响全球金融稳定的根本性脆弱性，并主张全球金融监管机构共同努力，提高投资基金的韧性。常务董事指出，货币市场基金特别容易受到经济冲击引发的赎回的影响，并主张采取某些政策措施来解决已确定的脆弱性。
2021年10月11日，金融稳定委员会发布了《增强货币市场基金韧性的政策建议：最终报告》(《金融稳定委员会最终报告》)，提出了货币市场基金改革的最终政策建议。在金融稳定委员会的最终报告中，金融稳定委员会发现，货币市场基金受到两大类脆弱性的影响，这两种脆弱性可能相辅相成：(1)易受突然和破坏性赎回的影响；(2)在出售资产方面面临挑战，特别是在压力较大的情况下。建议包括的机制包括：(1)向赎回基金投资者收取赎回成本；(2)吸收信贷损失；(3)解决可能引发悬崖效应的监管门槛；(4)减少流动性转换。在金融稳定委员会的最终报告中，金融稳定委员会指出，它将与IOSCO合作，审查成员国司法管辖区在采取改革以增强MMF韧性方面取得的进展，这些改革将于2023年底完成，然后评估这些措施在2026年之前应对金融稳定风险的有效性。
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联合爱马仕不相信货币市场基金是影子银行实体。如上所述，Federated Hermes认为，货币市场基金是具有弹性的投资产品，在大流行期间证明了它们的韧性。在2021年8月16日致金融稳定委员会的一封评论信中，联合爱马仕(Federated Hermes)表示，除其他评论外，它认为，将可能征收赎回门和流动性费用的可能性与货币市场基金每周流动资产要求脱钩，并增强货币市场基金“了解客户”的能力，再加上对短期融资市场的总体考虑和改善，可以解决金融稳定委员会的担忧，而不会对货币市场基金的生存能力及其对投资者、发行人和资本形成的好处产生不利影响。2021年6月，除其他评论外，联合爱马仕还向ESMA提供了类似的评论，以回应其咨询。联合爱马仕打算继续与英国和欧盟(以及美国)接触监管机构将在2021年单独或通过行业团体制定任何进一步的货币市场基金改革方案，以避免过度繁琐的要求或侵蚀货币市场基金提供的好处。
自2021年第三季度初以来，英国和欧盟监管机构发布、提出或通过了其他影响英国和欧盟投资管理行业参与者(包括联合爱马仕)的新磋商、指令、规则、法律和指南。例如：
•2021年9月24日，ESMA发布了一份《咨询文件：关于最佳执行报告的MiFID II框架回顾》，征求执行场所、投资公司和其他市场参与者对MiFID II要求的最佳执行报告制度所要求的内容、格式和数据标准的意见。咨询期将于2021年12月23日结束。
•2021年9月21日，ESMA发布了一份《咨询文件：卖空监管某些方面的审查》，作为卖空监管系统审查的一部分，ESMA要求从事卖空或导致净空头头寸的交易的发行人、投资公司和其他市场参与者的评论。咨询期至2021年11月19日结束。
•2021年9月9日，FCA和审慎监管局(PRA)发布了一封致开展贸易融资活动的公司的首席执行官致信，重申FCA和PCA对此类公司的期望，包括希望证明它们对控制环境采取了风险敏感的做法，以确保贸易融资活动中的内在风险得到有效缓解。
•2021年9月7日，欧盟委员会(European Commission)通过了一项授权法规，修改了零售和保险投资产品中有关儿童的技术标准。除其他修订外，该条例还修订了有关绩效情景的方法和列报、成本列报、汇总成本指标的计算方法、过去的业绩列报和信息以及提供一系列投资选择的优先投资项目列报成本的技术标准。授权的规定将于2022年7月1日起生效。
•2021年9月7日，IOSCO发布了一份关于市场中介机构和资产管理公司使用人工智能和机器学习的《最终报告》。除了认识到使用技术可以带来显著的效率和好处外，IOSCO还指出，这种使用也可能产生或放大风险。IOSCO还提出了六项措施，反映中介机构和资产管理公司的预期行为标准，包括考虑要求公司设立一名指定的高级管理人员，负责监督此类技术的开发、测试、部署、监测和控制。
•2021年8月18日，ESMA发布了适用于市场数据提供商的金融工具市场指令II(MiFID II)最终指南。国家主管当局(NCA)必须在发布后两个月内通知ESMA他们是否(1)遵守，(2)不遵守但打算遵守，或(3)不遵守且不打算遵守指南。
•2021年8月2日，ESMA根据适用于欧盟UCITS和AIF的新欧盟跨境资金分配法规发布了营销沟通的最终指导方针。
•2021年7月26日，IOSCO发布了一份咨询报告，就一系列关于ESG评级和数据产品提供商的建议征求反馈意见。咨询要求对一套拟议的建议发表意见，这些建议旨在解决ESG评级和数据提供商的产品和服务用户以及这些ESG评级和数据产品所针对的公司所面临的挑战。咨询期于2021年9月6日结束。
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•2021年7月20日，FCA发布了一份题为《PRIIPs-拟议的范围规则和监管技术标准修正案》的咨询文件，征求对PRIIPs披露制度拟议修正案的意见。除其他事项外，修订的目的是澄清优先投资项目的范围，并针对误导性的业绩情景和汇总风险指标。咨询期于2021年9月30日结束。
•2021年7月19日，FCA发布了一封致AFM的“尊敬的主席”的信，阐述了FCA对ESG和可持续投资基金的设计、交付和披露的指导意见。
•2021年7月19日，ESMA发布了一份《咨询文件：关于MiFID II薪酬要求某些方面的指导方针》，其中ESMA征求对MiFID II薪酬要求某些方面的意见，以提高要求的清晰度和促进适用要求的趋同。咨询期于2021年10月19日结束。
•2021年7月15日，FCA发布了其2021-2022年业务计划，其中指出，FCA下一财年的优先事项包括(1)调整监管框架，以促进基于市场的向净零碳排放的过渡；(2)修订货币市场基金的监管框架；(3)调整传统的欧盟监管制度；以及(4)伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡。
•2021年7月15日，欧盟委员会(European Commission)发布了一份指令草案，将PRIIPs条例下的儿童要求豁免期限从2021年12月31日再延长6个月，至2022年6月30日。2021年7月27日，欧盟委员会邀请ESA联合委员会就PRIIP法规的某些领域提供建议，其中包括欧盟各地对儿童的使用、PRIIP法规下规则的实际应用，以及每个PRIIP向各种市场参与者收取的成本的金额和性质。欧盟委员会要求ESA联合委员会在2022年4月30日之前做出回应。
•2021年7月7日，金融稳定委员会发布了《金融稳定委员会应对客户相关金融风险路线图》，其中提出了支持和促进在披露、数据收集、脆弱性分析和监管方面的国际协调的考虑，并声称要制定一套全面协调的应对气候相关金融风险的计划。
投资管理行业参与者，如联合爱马仕，也一直并将继续监测、规划和实施某些变化，以回应之前发布的新的、提议的或通过的咨询、指令、规则、法律和指导意见。此前提出的和最终的磋商、指令、规则、法律和指导包括，除其他外：(1)正在修订和实施MiFID II；(2)英国财政部正在对英国零售披露制度和PRIIPs条例进行审查；(3)ESMA努力更新和修改用于监测AIFM系统性风险的信息收集；(4)ESMA根据《资金跨境分配条例》就营销沟通提供指导；(5)ESMA对包括AIFM、UCITS管理公司和MiFID投资公司在内的金融机构的监管，外包给云服务提供商；(6)FCA对长期资产基金的预期框架；(7)修订FCA针对高风险投资的金融促进规则的建议；(8)ESMA根据货币市场基金监管规定更新的货币市场基金压力测试指南；(9)FCA关于IFPR的拟议规则，这是根据以下规定授权的英国公司的新审慎制度(10)ESMA的报告涉及对公司债务和房地产资产有大量敞口的投资基金为未来潜在的不利流动性状况和估值冲击做好准备的情况；(11)呼吁英国财政部就其对英国基金制度的审查提供意见，以确定使英国成为更具吸引力的设立、管理和管理基金的地点的选择；以及(12)CBI于2021年2月发布的跨行业外包指导草案一直开放征求意见，直到2021年7月26日，当CBI最终敲定时, 将要求爱尔兰管理公司评估外包的职能，并从2022年1月开始维护并向CBI提交所有外包安排的登记册。
除上述监管发展外，FCA、CBI和其他全球监管机构继续通过审查各种报告、财务报表和年度报告以及定期举行审查会议和检查来监督投资管理行业参与者。如认为有需要，他们亦会继续采取执法行动。最近审查的例子包括对私募指数基金经理、CP86合规性、健康和诚实、最佳执行、客户资产安排和运营弹性的审查。据报道，FCA 2021年的执法重点将包括金融犯罪、市场滥用、非金融不当行为和另类投资经理。2021年2月8日，CBI发布了一份证券市场风险展望报告，确定了证券市场的关键行为风险，投资公司应该采取的识别、缓解和管理这些风险的行动，以及CBI的监管重点。CBI 2021年的优先事项包括应对大流行病和英国退欧、基金治理、货币市场基金改革、多样性和
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包容性、气候变化和加强系统，以识别、减轻和管理不当行为风险，包括市场滥用风险。
联邦爱马仕继续分析这些监管发展对联邦爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的潜在影响。请参考我们之前的公开文件，了解关于这些以及其他先前提出的最终规则和指南的更详细讨论。
欧盟自由贸易协定也在继续讨论，尽管目前尚不清楚是否或何时会就通过该协定达成协议。自从欧盟委员会(European Commission)在2011年首次提出欧盟FTT以来，FTT的支持者一直在寻求尽可能广泛地应用低税率的FTT。2019年12月，德国提出了一项指令草案，将对购买价值超过10亿欧元的大公司股票征收0.2%的税，这将覆盖500多家公司。首次公开募股(IPO)将被排除在外，每个成员国都可以自由对股票基金和类似的私人养老金产品征税。根据德国的提议，收入最高的五个国家将与其他国家分享一小部分收入，这样每个参与国将获得至少2000万欧元的FTT收入。目前还没有对德国的这一提议采取正式行动。
2021年2月24日，欧盟理事会轮值主席国德国的继任者葡萄牙在税收问题工作组会议上提议，开始在欧盟层面讨论欧盟自由贸易协定的设计，涉及成员国在法国和意大利已经实施的自由贸易协定的基础上逐步实施。希望更快实施FTT的成员国将被允许这样做。成员国被邀请就欧盟FTT设计的拟议方法、法国和意大利的FTT是否将成为欧盟FTT的坚实基础以及欧盟FTT是否应适用于股权衍生品交易提供意见。除某些豁免外，法国金融交易税(FTT)对购买市值超过10亿欧元的法国上市公司的股票、担保公司证券的美国和欧洲存托凭证、高频交易、针对欧盟主权债务的信用违约互换(CDS)以及某些企业行为征收高达0.3%的税。在某些豁免的规限下，意大利金融交易税对股票交易、某些股票衍生交易以及某些高频交易征税，最高可达同一方在同一金融工具上当日执行的买卖交易净余额的0.2%。意大利FTT适用于意大利公司发行的市值在5亿欧元以上的股票、现金股权合约、股权衍生品合约, 以及某些其他股权交易。据报道，奥地利财政部长公开反对葡萄牙的提议，理由是欧盟的FTT会损害商业。葡萄牙关于欧盟FTT的提案邀请选择不参加强化合作倡议的成员国提供投入，说明是否需要为欧盟复苏努力寻找更多资金来源，这是否可能增加它们进一步开展欧盟FTT工作的兴趣。
随着人们的注意力转向大流行后的经济，以及欧盟和欧盟成员国寻求为其预算和已采取的与大流行相关的措施提供资金，欧盟对证券交易、甚至银行账户交易征收的FTT，仍然是一个潜在的额外收入来源。2021年5月18日，欧盟委员会发布了一份关于“21世纪营业税”的通知，其中欧盟委员会表示，在2021年7月之后，它将提出某些额外的建议，其中可能包括FTT。在2021年6月3日的欧盟理事会会议上，理事会认识到，欧盟委员会最近澄清，如果在2022年底之前没有达成协议，欧盟委员会将根据影响评估，在新FTT的基础上为欧盟预算提出新的资源，欧盟委员会将努力在2024年6月之前提出这些建议，计划在2026年1月1日之前引入FTT。理事会在2021年6月3日的会议上还表示，在做出最终政策选择并就可能的FTT达成协议之前，还需要进一步的工作。
目前尚不清楚就欧盟FTT达成最终协议、实施任何协议和立法所需的确切时间。如上所述，某些欧盟成员国，如意大利和法国，已经在成员国一级实施了自由贸易协定。西班牙对某些证券交易征收0.2%的FTT，从2021年1月16日起生效，这是另一个例子。欧洲疲软的经济可能会增加更多司法管辖区提议实施自由贸易协定的风险。英国工党此前也曾提议征收英国FTT(除了现有的英国印花税)，但至今仍未推进。这场大流行还可能推迟欧盟、英国或其他欧洲国家就FTT达成协议以及实施FTT。
尽管受到疫情的影响，全球证券监管机构仍在敦促采用新的无风险参考利率，作为伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代品。英国、美国、欧盟和其他司法管辖区(例如日本和瑞士)已经成立了不同的工作小组，为各自的市场推荐LIBOR的替代方案。FCA、英国央行和PRA以及其他全球监管机构继续努力，从2018年9月开始，争取在2021年底之前从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到英镑隔夜指数平均指数(SONIA)。2021年3月5日，洲际交易所(ICE)发布了洲际交易所(ICE)全资子公司洲际交易所基准管理有限公司(ICE Benchmark Administration Limited)和洲际交易所(InterContinental Exchange，Inc.)
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伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)管理人，正式确认打算：(1)在2021年12月31日后停止发布一周和两个月期美元LIBOR；(2)在2021年12月31日之后停止发布所有期限的欧元、瑞士法郎、日元和英镑LIBOR；以及(3)在2023年6月30日之后停止发布美元LIBOR的所有其他期限。2021年6月2日，IOSCO发表声明，敦促全球所有市场参与者“尽快、不迟于2021年底停止新使用与美元伦敦银行间同业拆借利率挂钩的合约，以避免继续使用带来的安全和稳健风险。”2021年6月2日，FSB发布了声明和报告，提出了建议，供金融和非金融行业公司以及当局在寻求在2021年底之前摆脱伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)时考虑。这些声明和报告包括：(1)公司现在和2021年期间为完成过渡需要采取的高层步骤的摘要；(2)一份审查隔夜无风险利率和定期利率的文件；(3)一份关于在现金产品中使用国际掉期和衍生工具协会(ISDA)利差调整的声明；(4)一份声明，鼓励当局设定全球一致的预期，即受监管实体应停止新使用美元LIBOR，无论该货币的相关时间表如何。2021年5月13日，FCA和英国央行发布了一份声明，鼓励英镑交易所交易衍生品市场的市场用户和流动性提供者从2021年6月17日起将违约交易工具从LIBOR转换为SONIA。2021年4月19日，英国央行和FCA为当然成员的无英镑利率工作组, 发表了一篇论文，支持使用英镑伦敦银行间同业拆借利率(GBP LIBOR)的遗留结构性产品的转型，并鼓励市场参与者现在修改现有的结构性产品，并发行基于复式拖欠SONIA的新结构性产品。2021年3月26日，FCA和英国央行发布了一封“亲爱的CEO”信，敦促公司在从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到替代参考利率的最后期限前完成过渡，并建议它们加强对公司管理和监督过渡相关风险的关注。2021年9月，FCA发布了一份“反馈声明：FCA在关键基准的使用上使用权力”，其中讨论了FCA有权禁止部分或全部新使用关键基准的权力，其中包括英国的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。2021年9月9日，FCA还更新了其网站，并发布了题为《关于使用LIBOR的建议决定(BMR第23C条和21A条)》的咨询意见，就2021年底之前有序结束LIBOR的进一步安排提出了进一步的指导意见和征求意见的请求。尽管FCA发现，市场参与者在积极将合约从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)转移出去方面取得了良好的进展，但FCA得出的结论是，在年底前转换所有未偿还的英镑和日元LIBOR合约是不可行的。因此，为了避免参考1个月、3个月和6个月英镑和日元LIBOR设置的遗留合约受到干扰，FCA要求LIBOR基准管理人在2022年期间根据期限无风险利率，在一种“合成”方法下发布这些设置。FCA还提议禁止隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月美元LIBOR的新使用，该利率将继续发布到2023年6月30日。
美国和其他国家的立法者和监管机构也在努力从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡，特别强调传统的金融协议，这些协议缺乏足够的“后备”语言，无法在LIBOR停止时过渡到新的参考利率。SEC和美国其他监管机构正在努力识别风险，并为2021年底之前从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡到有担保隔夜融资利率(SOFR)做准备。SOFR被纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)的另类参考利率委员会(ARRC)选为美国首选的LIBOR替代品。2021年5月6日，ARRC发布了支持SOFR期限利率建议的市场指标，并确认“建议的期限利率现在已经清晰可见”，最近的指导意见“将允许ARRC相对较快地推荐基于SOFR的期限利率”。尽管某些期限的美元LIBOR的过渡期限延长至2023年6月30日，但美国监管机构继续敦促金融机构在2021年底之前停止进行新的LIBOR交易。各省长已表示，“[n]在2021年12月31日之前签订的电子战合约要么应该使用LIBOR以外的参考利率，要么拥有强大的后备语言，其中包括在LIBOR停止后明确定义的替代参考利率。2020年10月23日，ISDA发布了其ISDA 2020 IBOR后备协议，该协议使协议覆盖文件的缔约方能够修改其条款，以：(1)对于包含或引用ISDA定义小册子中定义的利率的协议覆盖文件，包括2006年ISDA定义补编中的条款或特定定义的术语；以及(2)对于以其他方式引用相关银行间拆借利率(IBOR)的协议覆盖文件，包括新的银行间拆借利率(IBOR)；以及(2)对于协议覆盖的文件，如果该协议涵盖的文件包含或引用了ISDA定义小册子中定义的利率，则该协议涵盖的文件包括新的条款或特定定义的术语；以及(2)对于以其他方式引用相关银行间拆借利率(IBOR)的协议覆盖的文件，包括新的该议定书于2021年1月25日生效。2021年3月24日，纽约州通过了一项法律，该法律实施了支持过渡到SOFR的备用条款，并对根据纽约州法律制定的没有有效备用条款的合同进行了价差调整。纽约州的法律还为诉讼提供了避风港，在诉讼中，SOFR被选为美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的替代率。监管机构还注意到，市场对信用敏感利率作为SOFR替代品的需求日益增长，因为SOFR期限尚未推出，而信用敏感利率有一个内置的期限组成部分，在操作上与LIBOR类似。在2021年6月11日FSOC会议的公开会议上，SEC主席詹斯勒就LIBOR过渡发表了事先准备好的讲话，其中他特别谴责了彭博短期银行收益率指数(BSBY)，称其具有许多与LIBOR相同的缺陷，并普遍主张SOFR高于BSBY。
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逐步取消LIBOR可能导致投资管理行业参与者(包括Federated Hermes及其产品、客户或服务提供商)参与的某些信贷安排、衍生品或其他金融交易的重新谈判或重新定价，改变某些工具或交易的会计处理，或产生其他意想不到的后果，其中包括可能需要额外的内部和外部资源，并可能增加运营费用。某些监管机构、自律组织和行业团体(例如包括ARRC和ISDA)采用或倡导历史上的五年中位数差价调整方法，可以减轻这种重新谈判或重新定价的程度。联合爱马仕继续评估从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的过渡将对联合爱马仕和联合爱马仕的产品和战略、客户和服务提供商产生的影响。
虽然截至2021年9月30日，英国退欧尚未对联合爱马仕的业务产生重大影响，但考虑到英国退欧后的监管环境和大流行的潜在持续影响，联合爱马仕仍然无法全面评估任何潜在的英国退欧影响和由此产生的变化可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流造成的影响程度。2018年HFML收购和2021年HFML非控股权收购(统称HFML收购)，HCL收购，以及HFML收购MEPC Limited(MEPC收购)，均增加了英国退欧对联合爱马仕的潜在影响。管理层还认为，英国FTT或欧盟FTT，特别是如果广泛应用，将对联合爱马仕的业务不利，并可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生负面影响，可能会产生重大影响。
管理层继续监测和评估监管发展(包括潜在的新货币市场基金改革)对联合爱马仕的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流的影响。英国退欧、货币市场基金改革、欧盟或英国FTT或FCA、CBI、ESMA、FSB、IOSCO或其他倡议或监管动态引发的监管变化，以及围绕英国退欧和疫情的潜在政治和经济不确定性，也可能对联合爱马仕的业务、运营业绩、财务状况和/或现金流产生负面影响(可能是实质性的影响)。与其在美国的努力类似，联合爱马仕一直并将继续投入大量的内部和外部资源来分析和应对影响联合爱马仕投资管理和管理业务的欧洲改革和其他国际监管发展。
欧洲监管发展和联邦爱马仕与此相关的努力已经并将继续对联邦爱马仕的开支和财务业绩产生影响。截至2021年9月30日，联合爱马仕无法全面评估FTT或其他国际监管发展可能对其业务、运营结果、财务状况和/或现金流产生的潜在影响。联邦爱马仕目前也无法完全评估联邦爱马仕、其任何投资管理子公司或任何联邦爱马仕基金(包括货币市场基金)或其任何其他产品最终是否或在多大程度上被确定为一家非银行、非保险公司的全球具有系统重要性的金融机构。HFML收购、HCL收购和MEPC收购都增加了上述事项可能对Federated Hermes的业务、经营业绩、财务状况和/或现金流产生的潜在影响。

46
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
资源亮点
期末托管资产
 9月30日，百分比
变化
(单位：百万)20212020
按资产类别划分
权益$97,425 $80,405 21 %
固定收益97,226 79,546 22 
另类/私募市场22,064 18,146 22 
多资产3,692 3,737 (1)
长期资产总额220,407 181,834 21 
货币市场413,713 432,952 (4)
管理的总资产$634,120 $614,786 3 %
按产品类型
资金：
权益$58,218 $46,093 26 %
固定收益60,262 49,779 21 
另类/私募市场14,299 11,393 26 
多资产3,518 3,546 (1)
长期资产总额136,297 110,811 23 
货币市场292,311 325,940 (10)
基金总资产428,608 436,751 (2)
单独的帐户：
权益39,207 34,312 14 
固定收益36,964 29,767 24 
另类/私募市场7,765 6,753 15 
多资产174 191 (9)
长期资产总额84,110 71,023 18 
货币市场121,402 107,012 13 
单独账户资产总额205,512 178,035 15 
管理的总资产$634,120 $614,786 3 %


















47
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
平均管理资产
 截至三个月截至9个月
9月30日，百分比变化9月30日，百分比变化
(单位：百万)2021202020212020
按资产类别划分
权益$100,076 $80,403 24 %$98,136 $78,930 24 %
固定收益93,685 76,798 22 89,676 71,823 25 
另类/私募市场1
21,446 18,270 17 20,257 18,091 12 
多资产3,713 3,786 (2)3,918 3,808 3 
长期资产总额218,920 179,257 22 211,987 172,652 23 
货币市场414,141 448,795 (8)418,285 442,381 (5)
平均管理资产总额$633,061 $628,052 1 %$630,272 $615,033 2 %
按产品类型
资金：
权益$59,918 $46,020 30 %$58,471 $44,106 33 %
固定收益59,618 48,418 23 57,346 45,221 27 
另类/私募市场1
13,704 11,539 19 12,882 11,342 14 
多资产3,533 3,590 (2)3,732 3,619 3 
长期资产总额136,773 109,567 25 132,431 104,288 27 
货币市场289,566 338,814 (15)293,320 328,730 (11)
基金平均资产总额426,339 448,381 (5)425,751 433,018 (2)
单独的帐户：
权益40,158 34,383 17 39,665 34,824 14 
固定收益34,067 28,380 20 32,330 26,602 22 
另类/私募市场7,742 6,731 15 7,375 6,749 9 
多资产180 196 (8)186 189 (2)
长期资产总额82,147 69,690 18 79,556 68,364 16 
货币市场124,575 109,981 13 124,965 113,651 10 
平均单独账户资产总额206,722 179,671 15 204,521 182,015 12 
平均管理资产总额$633,061 $628,052 1 %$630,272 $615,033 2 %
1%-截至2020年9月30日的9个月的平均余额包括由之前未合并的实体HGPE管理的82亿美元基金资产，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。


48
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
股票基金及独立账户资产的变动
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2021202020212020
股票型基金
期初资产$59,933 $43,723 $54,312 $48,112 
销售额2,655 2,937 11,758 10,423 
赎回(3,522)(3,299)(11,717)(12,431)
净销售额(赎回)(867)(362)41 (2,008)
净汇兑3 31 (360)(56)
收购/(处置)408 0 408 0 
外汇交易的影响1
(283)306 (463)61 
市场得失2
(976)2,395 4,280 (16)
期末资产$58,218 $46,093 $58,218 $46,093 
股权分立账户
期初资产$40,573 $33,136 $37,476 $40,899 
销售额3
1,677 1,249 5,700 4,422 
赎回3
(2,185)(2,253)(7,938)(8,243)
净销售额(赎回)3
(508)(1,004)(2,238)(3,821)
净汇兑0 0 403 (6)
收购/(处置)0 0 0 (71)
外汇交易的影响1
(227)272 (471)188 
市场得失2
(631)1,908 4,037 (2,877)
期末资产$39,207 $34,312 $39,207 $34,312 
总股本
期初资产$100,506 $76,859 $91,788 $89,011 
销售额3
4,332 4,186 17,458 14,845 
赎回3
(5,707)(5,552)(19,655)(20,674)
净销售额(赎回)3
(1,375)(1,366)(2,197)(5,829)
净汇兑3 31 43 (62)
收购/(处置)408 0 408 (71)
外汇交易的影响1
(510)578 (934)249 
市场得失2
(1,607)4,303 8,317 (2,893)
期末资产$97,425 $80,405 $97,425 $80,405 
1%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
2%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
3.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。
49
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
固定收益基金和独立账户资产的变化
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2021202020212020
固定收益基金
期初资产$58,486 $46,046 $53,557 $44,223 
销售额7,273 7,183 24,724 21,811 
赎回(5,587)(4,497)(18,434)(17,474)
净销售额(赎回)1,686 2,686 6,290 4,337 
净汇兑43 (36)(10)(5)
收购/(处置)17 0 17 0 
外汇交易的影响1
(71)105 (90)(23)
市场得失2
101 978 498 1,247 
期末资产$60,262 $49,779 $60,262 $49,779 
固定收益分账
期初资产$32,315 $27,097 $30,720 $24,800 
销售额3
5,662 2,676 9,982 6,426 
赎回3
(1,017)(400)(3,872)(2,618)
净销售额(赎回)3
4,645 2,276 6,110 3,808 
净汇兑(50)0 (48)0 
收购/(处置)0 0 0 (1)
外汇交易的影响1
(18)30 (34)32 
市场得失2
72 364 216 1,128 
期末资产$36,964 $29,767 $36,964 $29,767 
固定收益总额
期初资产$90,801 $73,143 $84,277 $69,023 
销售额3
12,935 9,859 34,706 28,237 
赎回3
(6,604)(4,897)(22,306)(20,092)
净销售额(赎回)3
6,331 4,962 12,400 8,145 
净汇兑(7)(36)(58)(5)
收购/(处置)17 0 17 (1)
外汇交易的影响1
(89)135 (124)9 
市场得失2
173 1,342 714 2,375 
期末资产$97,226 $79,546 $97,226 $79,546 
1%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
2%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
3.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。

50
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
另类/私募市场基金和独立账户资产的变化
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2021202020212020
另类/私募市场基金
期初资产1
$13,225 $11,037 $12,100 $11,389 
销售额1,140 471 2,325 1,799 
赎回(494)(386)(1,483)(1,511)
净销售额(赎回)646 85 842 288 
净汇兑0 0 (2)(1)
收购/(处置)81 0 81 0 
外汇交易的影响2
(345)440 (225)(258)
市场得失3
692 (169)1,503 (25)
期末资产$14,299 $11,393 $14,299 $11,393 
另类/私人市场独立账户
期初资产$7,737 $6,448 $6,984 $6,713 
销售额4
179 115 802 467 
赎回4
(39)(25)(227)(443)
净销售额(赎回)4
140 90 575 24 
收购/(处置)0 0 0 452 
外汇交易的影响2
(209)268 (136)(188)
市场得失3
97 (53)342 (248)
期末资产$7,765 $6,753 $7,765 $6,753 
替代/非上市市场总数
期初资产1
$20,962 $17,485 $19,084 $18,102 
销售额4
1,319 586 3,127 2,266 
赎回4
(533)(411)(1,710)(1,954)
净销售额(赎回)4
786 175 1,417 312 
净汇兑0 0 (2)(1)
收购/(处置)81 0 81 452 
外汇交易的影响2
(554)708 (361)(446)
市场得失3
789 (222)1,845 (273)
期末资产$22,064 $18,146 $22,064 $18,146 
1月份-截至2020年9月30日的9个月的期初资产包括82亿美元的基金资产，由之前未合并的实体HGPE管理，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
2%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
3%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
4.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。
51
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
多资产基金和独立账户资产的变动
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2021202020212020
多资产基金
期初资产$3,517 $3,516 $3,744 $4,000 
销售额71 44 224 164 
赎回(99)(146)(779)(538)
净销售额(赎回)(28)(102)(555)(374)
净汇兑9 (4)27 (23)
收购/(处置)54 0 54 0 
市场得失1
(34)136 248 (57)
期末资产$3,518 $3,546 $3,518 $3,546 
多资产独立账户
期初资产$182 $189 $204 $199 
销售额2
0 1 2 27 
赎回2
(4)(9)(38)(20)
净销售额(赎回)2
(4)(8)(36)7 
净汇兑0 0 1 0 
外汇交易的影响3
0 1 (1)1 
市场得失1
(4)9 6 (16)
期末资产$174 $191 $174 $191 
多资产合计
期初资产$3,699 $3,705 $3,948 $4,199 
销售额2
71 45 226 191 
赎回2
(103)(155)(817)(558)
净销售额(赎回)2
(32)(110)(591)(367)
净汇兑9 (4)28 (23)
收购/(处置)54 0 54 0 
外汇交易的影响3
0 1 (1)1 
市场得失1
(38)145 254 (73)
期末资产$3,692 $3,737 $3,692 $3,737 
1%反映了投资组合持有的证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
2%某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，作为期初和期末资产的剩余差额计算。
3%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。


52
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
长期资产变动总额
截至三个月截至9个月
9月30日，9月30日，
(单位：百万)2021202020212020
长期基金总资产
期初资产1
$135,161 $104,322 $123,713 $107,724 
销售额11,139 10,635 39,031 34,197 
赎回(9,702)(8,328)(32,413)(31,954)
净销售额(赎回)1,437 2,307 6,618 2,243 
净汇兑55 (9)(345)(85)
收购/(处置)560 0 560 0 
外汇交易的影响2
(699)851 (778)(220)
市场得失3
(217)3,340 6,529 1,149 
期末资产$136,297 $110,811 $136,297 $110,811 
长期单独账户资产总额
期初资产$80,807 $66,870 $75,384 $72,611 
销售额4
7,518 4,041 16,486 11,342 
赎回4
(3,245)(2,687)(12,075)(11,324)
净销售额(赎回)4
4,273 1,354 4,411 18 
净汇兑(50)0 356 (6)
收购/(处置)0 0 0 380 
外汇交易的影响2
(454)571 (642)33 
市场得失3
(466)2,228 4,601 (2,013)
期末资产$84,110 $71,023 $84,110 $71,023 
长期资产总额
期初资产1
$215,968 $171,192 $199,097 $180,335 
销售额4
18,657 14,676 55,517 45,539 
赎回4
(12,947)(11,015)(44,488)(43,278)
净销售额(赎回)4
5,710 3,661 11,029 2,261 
净汇兑5 (9)11 (91)
收购/(处置)560 0 560 380 
外汇交易的影响2
(1,153)1,422 (1,420)(187)
市场得失3
(683)5,568 11,130 (864)
期末资产$220,407 $181,834 $220,407 $181,834 
1月份-截至2020年9月30日的9个月的期初资产包括82亿美元的基金资产，由之前未合并的实体HGPE管理，Federated Hermes持有该实体的股权方法投资。自2020年3月1日起，HGPE成为一家合并子公司。有关更多信息，请参见合并财务报表附注2(3)。
2%反映了出于报告目的将非美元计价的AUM转换为美元的影响。
3%反映了投资组合所持证券的公允价值的大致变化，在较小程度上还反映了股息、分派和净投资收益的再投资。
4.某些账户的销售和赎回，在计算总投资收益后，按期初和期末资产的剩余差额计算。

53
目录
管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
联邦爱马仕在资产类别和产品类型上的平均资产组合在不同时期的变化对联邦爱马仕的运营收入有直接影响。资产组合会影响联合爱马仕的总收入，因为每投资1美元的每个资产类别和产品类型赚取的费率不同，分销费用的某些组成部分可能会因资产类别、分销渠道和/或客户关系规模的不同而有所不同。下表列出了所列期间平均管理资产的相对构成以及来自每种资产类别和产品类型的总收入的百分比：
 总平均管理资产的百分比占全球总收入的百分比
截至9个月截至9个月
 2021年9月30日2020年9月30日2021年9月30日2020年9月30日
按资产类别划分
货币市场66 %72 %19 %42 %
权益16 %13 %52 %37 %
固定收益14 %12 %18 %13 %
另类/私募市场3 %3 %8 %5 %
多资产1 %0 %2 %2 %
其他— %--1 %1 %
按产品类型
资金：
货币市场46 %53 %16 %39 %
权益9 %7 %41 %29 %
固定收益9 %8 %15 %11 %
另类/私募市场2 %2 %5 %3 %
多资产1 %0 %2 %2 %
单独的帐户：
货币市场20 %19 %3 %3 %
权益7 %6 %11 %8 %
固定收益5 %4 %3 %2 %
另类/私募市场1 %1 %3 %2 %
其他— %— %1 %1 %
管理总资产表示某一时间点的AUM余额，而总平均管理资产表示一段时间内AUM的平均余额。由于基本上所有收入和分销费用的某些组成部分通常都是根据AUM每天计算的，因此平均管理资产的变化通常是同一时期所赚取收入和基于资产的费用变化的一个关键指标。
截至2021年9月30日，管理的总资产较2020年9月30日增长3%，主要是由于固定收益和股票资产的增加，但部分被货币市场资产的减少所抵消。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月和九个月，货币市场总平均资产分别下降了8%和5%。与2020年9月30日相比，2021年9月30日的期末货币市场资产减少了4%。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月和九个月的平均股票资产分别增长了24%。截至2021年9月30日，与2020年9月30日相比，期末股权资产增加了21%，这主要是由于市场升值。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月和九个月的平均固定收益资产分别增长了22%和25%。截至2021年9月30日，期末固定收益资产比2020年9月30日增长22%，主要原因是净销售额，其次是市场升值。
股市在第三季度的前两个月继续反弹，然后在9月份出现波动，原因是从Delta变体的扩散和顽固的通胀，到中国经济放缓和华盛顿特区的政治边缘政策等不确定性，令市场承压。尽管出现了自2020年3月以来表现最差的一个月，标准普尔500指数(Standard and Poor‘s 500 index)仍勉强维持了0.6%的季度回报率，而纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)和道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)在这三个月里分别下滑了0.2%和1.5%。海外市场情况类似，摩根士丹利资本国际除美国外世界指数(MSCI World Ex USA Index)本季度下跌1.2%，摩根士丹利资本国际全球(不含美国)指数下跌3.6%。在固定收益市场，2021年7月的涨势在随后的两个月出现逆转，尤其是在接近季度末的时候，当时美联储发出了略微更激进的政策倾斜信号，尽管期间内出现了波动，但这三个月的较长期收益率基本保持不变。10年期国债收益率
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
美国财政部本季度末为1.49%，比开始时上升了2个基点，而30年期美国国债收益率下降了4个基点，季度末为2.05%。
经营成果
收入。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月的收入减少了3790万美元，主要原因是自愿收益率相关费用减免增加了7240万美元(参见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对支出的影响和税前净影响)，以及由于平均货币市场资产减少而导致货币市场收入减少1750万美元。由于平均资产增加，股本和固定收益收入分别增加3450万美元和1190万美元，部分抵消了这些减少。
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月的收入减少了1.055亿美元，主要原因是自愿收益率相关费用减免增加了2.533亿美元，货币市场收入减少了3290万美元，原因是平均货币市场资产减少。这些减少被以下因素部分抵消：由于平均资产增加，股权和固定收益收入分别增加1.104亿美元和3770万美元；由于合并了某些在2021年第一季度之前没有与HCL收购相关的VIE(见合并财务报表附注3)，增加了930万美元；以及另类/私人市场收入增加了730万美元，这主要是由于一个以前未合并的实体的收入从2020年3月开始计入营业收入。
在截至2021年和2020年9月30日的九个月期间，Federated Hermes的营收与平均管理资产之比分别为0.21%和0.23%。税率下降的主要原因是更高的自愿收益率相关费用减免的收入减少，但与2020年同期相比，2021年前9个月平均股权和固定收益资产收入占收入的比例较高，部分抵消了这一减少。
运营费用。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月的总运营费用减少了2290万美元，主要原因是分销费用减少了3520万美元，这主要是由于自愿收益相关费用豁免的增加导致费用减少了3930万美元(参见业务发展-低短期利率了解更多信息，包括对收入的影响和税前净影响)。这部分被薪酬和相关费用增加580万美元所抵消，这主要是由于截至2021年9月30日的三个月期间，与2020年同期相比，英镑/美元的平均汇率上升。
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月的总运营费用减少了7990万美元，主要原因是分销费用减少了1.379亿美元，这主要是由于自愿收益相关费用减免的增加导致费用减少了1.539亿美元(有关更多信息，包括对收入的影响和税前净影响，请参阅业务发展-低短期利率)。这部分被薪酬和相关费用增加4330万美元所抵消，这主要是由于(1)由于截至2021年9月30日的9个月期间英镑/美元平均汇率与2020年同期相比增加了1290万美元，(2)由于合并了某些在2021年之前没有与HCL收购相关的VIE而增加了920万美元(见合并财务报表附注3)，(3)由于从2020年3月开始将以前未合并实体的薪酬费用计入薪酬和相关费用，增加了610万美元；(4)由于增加了工作人员，增加了520万美元。系统和通信费用增加了990万美元，主要是由于与技术相关的项目。
营业外收入(费用)与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月，营业外收入(费用)净减少800万美元。减少的主要原因是，由于2020年第三季度，证券收益(亏损)净额减少了650万美元，包括投资市值与2021年第三季度略有下降相比有所增加，以及记录在非营业收入(支出)中的130万美元亏损-其他，与2021年第三季度收购HFML非控制性权益相关的衍生金融工具的净额(外汇远期亏损)。
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月期间，营业外收入(费用)净减少630万美元。这一减少主要是由于对一个以前未合并的实体的股权投资进行公允价值调整而获得的750万美元的收益，这些收益记录在2020年3月的非营业收入(费用)-其他净额中，以及2021年第三季度记录的130万美元的外汇远期亏损。这些减少被310万美元部分抵消
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
证券收益(亏损)增加，净额主要是由于与2020年同期相比，2021年前9个月投资市值增加带来的收益增加。
所得税。在截至2021年9月30日的三个月里，所得税拨备为2320万美元，而2020年同期为3290万美元。所得税拨备减少主要是由于(1)2020年税收增加，原因是英国税率从17%改为19%(330万美元)导致递延税项支出增加，以及(2)应税收入减少(620万美元)。截至2021年9月30日的三个月，有效税率为24.0%，而2020年同期为27.5%。实际税率的下降主要是由于2020年与2020年英国税率从17%提高到19%相关的递延税费支出增加。
截至2021年9月30日的9个月期间，所得税拨备为8340万美元，而2020年同期为8190万美元。所得税拨备增加的主要原因是，自2023年4月1日起，与2020年英国税率从17%调整至19%和2021年从19%调整至25%相关的递延税金净增加(1,120万美元)被应税收入减少(830万美元)部分抵消。截至2021年9月30日的9个月内，有效税率为29.3%，而2020年同期为25.9%。实际所得税率增加的主要原因是与上述英国税率从19%提高到25%相关的递延税项支出增加。
可归因于联合爱马仕公司的净收入。与2020年同期相比，截至2021年9月30日的三个月的净收入减少了1450万美元，这主要是由于上文提到的收入、费用、营业外收入(费用)和所得税的变化。截至2021年9月30日的三个月期间，稀释后每股收益与2020年同期相比下降了0.12美元，主要原因是净收入下降。
与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月期间的净收入减少了2950万美元，这主要是由于上文提到的收入、费用、营业外收入(费用)和所得税的变化。截至2021年9月30日的9个月期间，稀释后每股收益与2020年同期相比下降了0.25美元，主要原因是净收入下降。
流动性与资本资源
流动资产。截至2021年9月30日，扣除非控股权益(包括现金和现金等价物、投资和应收账款)的流动资产总额为4.118亿美元，而2020年12月31日为4.325亿美元。流动资产的变化将在下面讨论。
截至2021年9月30日，Federated Hermes的流动资产包括对某些货币市场和波动价值Federated Hermes基金的投资，这些基金可能对国际主权债务和货币风险有直接和/或间接敞口。联合爱马仕(Federated Hermes)继续积极监控其投资组合，以管理某些欧洲国家(如英国脱欧后的英国)、中国和其他某些受经济制裁国家的主权债务和货币风险。联合爱马仕经验丰富的投资组合经理和分析师致力于通过定量和基本面分析来评估信用风险。此外，关于国际风险敞口，某些货币市场基金(相当于约1.52亿美元的资产管理规模)符合规则2a-7的要求或按照与规则2a-7类似的要求运作，包括主要投资于受联邦爱马仕信用分析程序约束的高质量国际银行名称的间接短期风险敞口的持有量。
经营活动提供的现金。截至2021年9月30日的9个月，经营活动提供的净现金总额为1.01亿美元，而2020年同期提供的净现金总额为2.435亿美元。减少1.425亿美元的主要原因是：(1)与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月，用于证券交易的现金净增加1.221亿美元；(2)与之前讨论的收入减少1.055亿美元相关，收到的现金减少；(3)截至2021年9月30日的9个月，用于激励薪酬的现金与2020年同期相比增加了2,400万美元。(2)与2020年同期相比，截至2021年9月30日的9个月用于证券交易的现金净增加1.221亿美元，(2)与之前讨论的收入减少1.055亿美元有关，(3)截至2021年9月30日的9个月用于激励薪酬的现金比2020年同期增加了2,400万美元。这些减少被与前面讨论的1.379亿美元分销费用减少相关的支付现金减少部分抵消。
投资活动提供的现金。在截至2021年9月30日的9个月期间，投资活动提供的净现金为1300万美元，其中主要是从赎回投资附属公司和其他资产获得的3330万美元现金，部分抵消了支付的780万美元的财产和设备，720万美元的投资附属公司和其他购买，以及2021年期间支付的530万美元的资产购买。
融资活动使用的现金。在截至2021年9月30日的9个月期间，融资活动使用的现金净额为2.134亿美元，主要是由于支付收购HFML额外股权所致(见
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
合并财务报表中，购买库存股支付了9,240万美元，向普通股持有人支付了7,970万美元或每股0.81美元，与债务相关支付了5,500万美元。这部分被子公司非控股权益的1.013亿美元捐款和从Federated Hermes循环信贷安排借入的8220万美元所抵消。
借款。截至2021年9月30日，联合爱马仕信贷协议包括3.5亿美元的循环信贷安排，另外还有2亿美元可通过可选的增加(或手风琴)功能获得。原始收益用于一般公司用途，包括与收购、股息、投资和股票回购相关的现金支付。截至2021年9月30日，根据信贷协议，Federated Hermes可借入2.478亿美元。有关贷方协议的更多信息，请参阅合并财务报表附注2(11)。
信贷协议包括利息覆盖比率契约(综合利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)与综合利息支出之比)和杠杆率契约(综合债务与综合EBITDA之比)以及其他惯例条款和条件。联合爱马仕遵守了所有公约，包括截至2021年9月30日的9个月和期间的利息覆盖率和杠杆率。要求利息覆盖率至少为4：1，截至2021年9月30日，联合爱马仕的利息覆盖率为386：1。杠杆率要求不超过3.0：1，截至2021年9月30日，联合爱马仕的杠杆率为0.23：1。信贷协议还规定了某些声明的违约事件和交叉违约条款，允许贷款人/交易对手在适用的宽限期内加快偿还未偿债务。违约事件一般包括违约、未能支付规定的贷款、无力偿债、停业、留置权通知或评估，以及其他要求偿还借款的程序，无论是自愿的还是非自愿的。
未来的现金需求。管理层预计，现金的主要用途将包括为业务收购和全球扩张提供资金、为分配支出提供资金、支付奖励和基本补偿、支付股东红利、偿还债务、纳税、回购公司股票、购买子公司的普通股、开发和播种新产品和战略、修改现有产品、战略和关系，以及为财产和设备(包括技术)提供资金。许多因素都可能导致联合爱马仕未来的现金需求增加。由于投资管理业务的高度监管性质，管理层预计合规和投资管理人员、合规系统和技术以及相关专业和咨询费的总支出可能会继续增加。
2021年10月28日，董事会宣布向截至2021年11月8日登记在册的股东支付每股0.27美元的股息，股息将于2021年11月15日支付。
在评估了Federated Hermes的预计流动资产、预期的持续运营现金流、其根据修订的信贷协议的借款能力以及获得额外融资安排和发行债务或股票的能力后，管理层相信其将拥有足够的流动性来满足目前和合理可预见的现金需求。
财务状况
下面的讨论总结了资产和负债的重大变化，这些变化在管理层的财务状况和经营结果的讨论和分析中没有在其他地方讨论。本讨论排除了主要由HCL收购引起的某些重大波动(见合并财务报表附注2(3))。
投资-2021年9月30日的综合投资公司比2020年12月31日减少了3730万美元，主要是由于2021年前9个月与三个VRE的解除合并和一个VRE的清算有关的减少了7300万美元。由于VRE和VIE在2021年前9个月合并而增加了3450万美元，部分抵消了这一减少额。
投资-2021年9月30日的附属公司和其他公司比2020年12月31日增加了4370万美元，这主要是由于2021年前9个月两个VRE的解除合并，这将联合爱马仕的投资重新归类为投资-附属公司和其他公司。
2021年9月30日的应计薪酬和福利比2020年12月31日减少了3750万美元，主要是因为2020年应计年度激励薪酬是在2021年第一季度支付的(1.339亿美元)，部分被2021年9月30日记录的2021年激励薪酬应计项目(9590万美元)所抵消。
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管理层的讨论与分析(续)
财务状况和经营业绩(未经审计)
截至2021年9月30日的长期递延税收负债净额比2020年12月31日增加了1740万美元，这主要是由于与英国税率从19%改为25%相关的外国递延税收净负债重估，自2023年4月1日起生效。
法律程序    
联邦爱马仕(Federated Hermes)不时对其提出指控。有关更多信息，请参阅合并财务报表附注2(15)。
关键会计政策
联合爱马仕的合并财务报表是根据公认会计原则编制的。在编制财务报表时，管理层必须作出估计和假设，这些估计和假设会影响综合财务报表和附注中报告的金额。管理层不断评估用于编制合并财务报表的会计政策和估计。一般而言，管理层的估计是基于历史经验、来自第三方专业人士的信息以及在事实和情况下被认为是合理的各种其他假设。实际结果可能与管理层的估计不同，这些差异可能是实质性的。
在Federated Hermes截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度报告中描述的重要会计政策中，管理层认为，其关于资产收购和业务合并、商誉和无形资产以及Hermes可赎回非控股权益的会计政策涉及更高程度的判断和复杂性。有关这些政策的完整讨论，请参阅Federated Hermes截至2020年12月31日的年度Form 10-K年度报告，项目7-关键会计政策一节下管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。
疫情造成的持续不确定性导致管理层确定，从2020年第一季度开始，与2018年HFML收购相关的总计1.503亿GB(截至2021年9月30日，2.025亿美元)的某些无限期无形资产存在潜在减值指标。贴现现金流分析导致截至2020年每个季度末以及2021年第一季度和第二季度没有减值，因为这些无形资产的估计公允价值超过了账面价值。截至2021年9月30日准备的额外贴现现金流分析导致估计公允价值比账面价值高出不到5%。贴现现金流分析中的主要假设包括收入增长率、税前利润率和适用于预计现金流的贴现率。未来减值的风险随着预计现金流的减少和/或贴现率的增加而增加。截至2021年9月30日，假设所有其他假设保持不变，预计收入增长率增加或减少10%将分别导致估计公允价值的相应变化约为6%和5%。税前利润率增加或减少10%将导致估计公允价值相应变动约12%。折现率增加或减少25个基点将导致与估计公允价值约3%的反向变化。市场波动和其他与疫情相关的事件可能会进一步减少与这些无形资产相关的资产净值、收入和收益，并可能导致随后的减值测试基于最新的假设和未来的现金流预测，这可能会导致减值。有关与大流行相关的风险的更多信息, 见项目1A--联邦爱马仕公司截至2020年12月31日的年度10-K表格中包含的风险因素。
第一部分，第3项：关于市场风险的定量和定性披露
联合爱马仕在海外业务中有一定的投资，其净资产和运营结果在合并后换算成美元时面临外币风险。2021年期间，联合爱马仕(Federated Hermes)以英镑计价、持有多数股权的子公司进行了外币远期交易，以对冲美元汇率波动(截至2021年9月30日，合并名义金额为6760万GB)。该子公司面临外汇兑换风险，因为其部分收入是以美元赚取的。管理层考虑了货币汇率20%的假设波动，并确定这种波动的影响可能会对Federated Hermes的财务状况和经营结果造成大约1000万美元的影响。
截至2021年9月30日，联合爱马仕的市场风险敞口没有其他重大变化，需要更新联合爱马仕截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中提供的披露。
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第一部分，第4项.控制和程序
(a)联邦爱马仕在包括联邦爱马仕总裁兼首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对截至2021年9月30日联邦爱马仕的披露控制和程序(如交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的有效性进行了评估。基于这一评估，总裁兼首席执行官和首席财务官得出结论，联合爱马仕的披露控制和程序于2021年9月30日生效。
(b)在截至2021年9月30日的季度内，联合爱马仕对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化已经或合理地可能对联合爱马仕的财务报告内部控制产生重大影响。
第二部分，项目1.法律诉讼 
有关本项目的信息载于合并财务报表附注2(15)。
第II部，第1A项。风险因素 
联邦爱马仕公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的风险因素没有实质性变化。
第二部分第2项未登记的股权证券销售和收益的使用
(C)下表汇总了2021年第三季度联合爱马仕股票回购计划下的股票回购。
总人数
的股份
购得		平均值
付出的代价
每股
中国股票总数为股
作为以下项目的一部分购买
公开宣布
计划或计划1
中国股票的最大持股数量超过了这一数字
可能还没有根据协议购买。
计划或计划1
七月2
1,900 $3.00 0 3,166,755 
八月130,000 32.58 130,000 3,036,755 
九月2
461,719 29.16 425,000 2,611,755 
总计593,619 $29.82 555,000 2,611,755 
1    2021年4月，董事会批准了一项没有规定到期日的股票回购计划，允许回购最多400万股B类普通股。截至2021年9月30日，没有其他计划存在。有关本计划的更多信息，请参阅合并财务报表附注2(13)。
2    2021年7月和9月，由于员工没收了限制性股票，分别回购了1900股和36,719股B类普通股，加权平均价分别为每股3.00美元和0.87美元。


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第二部分，项目6.展品

现将S-K法规第(601)项要求存档或提供的下列证物一并存档或提供，并在此引用作为参考：

附件31.1-根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302节颁发的首席执行官证书(兹提交)

附件31.2-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发首席财务官证书(现提交)

附件32-根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节的认证(特此提供)

图101.INS-内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
图101.SCH-内联XBRL分类扩展架构文档
图101.CAL-内联XBRL分类扩展计算Linkbase文档
图101.DEF-内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档
图101.LAB-内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档
图101.PRE-内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档

附件104-封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档)


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签名
根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。
 
      联合爱马仕公司(Federated Hermes，Inc.)收购了该公司。
   (注册人)
日期 2021年10月29日 由以下人员提供： 克里斯托弗·多纳休(Christopher Donahue)
   克里斯托弗·多纳休(J.Christopher Donahue)
   总裁兼首席执行官
   
日期 2021年10月29日 由以下人员提供： /s/托马斯·R·多纳休
   托马斯·R·多纳休
   首席财务官
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