美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格310-Q

(标记一)
	根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节规定的季度报告

截至2020年9月30日的季度

☐	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的过渡报告

委托档案编号：814-01180

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

(注册人的确切姓名载于其章程)

马里兰州	47-5049745
(成立为法团的国家)	(国际税务局雇主识别号码)

密歇根大道北205号，套房：4200
伊利诺伊州芝加哥	60601
(主要行政办公室地址)	(邮政编码)

(312) 281-6270

(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)款登记的证券：

每节课的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
无	不适用	不适用

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否一直遵守此类提交要求。(2)注册人(1)是否在过去12个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短期限内)提交了根据1934年《证券交易法》第(13)或15(D)节要求提交的所有报告。是，不是☐

用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。是，不是☐，不是☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》规则第312b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件管理器☐	加速文件管理器☐
非加速文件管理器	规模较小的报告公司☐

新兴成长型公司：

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第(13)(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。-☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法规则第312b-2条所定义)。是，☐不是。

截至2020年11月11日，发行人拥有30,820,359股普通股，每股面值0.01美元。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

截至2020年9月30日的季度的Form 10-Q

	索引	页不是的。

第一部分：第一部分。	财务信息

第一项。	财务报表	1

	截至2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日的资产负债表	1

	截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的营业报表(未经审计)	2

	截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月净资产变动表(未经审计)	3

	截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月现金流量表(未经审计)	4

	截至2020年9月30日的投资日程表(未经审计)	5

	截至2019年12月31日的投资日程表	11

	财务报表附注(未经审计)	17

第二项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	42

第三项。	关于市场风险的定量和定性披露	62

第四项。	管制和程序	64

第二部分。	其他信息	64

第一项。	法律程序	64

项目1A。	风险因素	64

第二项。	未登记的股权证券销售和收益的使用	72

第三项。	高级证券违约	72

第四项。	煤矿安全信息披露	72

第五项。	其他信息	72

第6项。	陈列品	73

签名：		74

第一部分：财务信息

第一项：财务报表

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

资产负债表


	2020年9月30日		2019年12月31日
	(未经审计)
资产
按公允价值计算的投资：
按公允价值计算的非控制/非关联投资(费用分别为43953084美元和37018900美元)	$	435,104,865	$	368,016,276
以公允价值投资美国国库券(成本分别为84,998,957美元和99,982,765美元)		84,998,465		99,965,423
按公允价值计算的投资总额(费用分别为524562041美元和477001665美元)		520,103,330		467,981,699
现金和现金等价物		1,377,916		45,799,672
应计应收利息		1,954,415		1,941,502
其他应收账款		439,629		403,566
预付费用		45,991		165,901
总资产		523,921,281		516,292,340

负债
债务：
信贷安排		37,500,000		61,000,000
递延信贷安排费用(分别扣除累计摊销297602美元和129290美元后的净额)		(835,594)		(978,907)
债务总额减去未摊销递延融资成本		36,664,406		60,021,093
美国国库券以公允价值卖空(收益分别为25,999,624美元和0美元)		25,999,624		—
逆回购协议		58,575,366		74,593,802
应计奖励费用		3,744,834		3,582,987
由于附属公司		108,582		81,537
应付利息		407,079		500,056
应计费用和其他负债		1,019,186		1,199,644
总负债		126,519,077		139,979,119

承担和或有事项(附注3)

净资产
普通股，面值0.01美元；授权发行100,000,000股；已发行和已发行股票分别为27,487,026股和25,811,214股		274,870		258,112
额外实收资本		408,475,681		384,369,854
可分配(亏损)收益		(11,348,347)		(8,314,745)
总净资产	$	397,402,204	$	376,313,221

每股资产净值	$	14.46	$	14.58

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

运营报表

(未经审计)


	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日		2020年9月30日		2019年9月30日
投资收益
来自非控股/非附属公司：
利息收入	$	12,184,940	$	11,082,660	$	36,757,089	$	38,667,855
支付实物利息收入		1,568,799		543,581		2,336,646		1,105,928
其他收入		117,882		146,668		682,730		394,397
美国国库券利息收入		47		8,674		17,144		106,374
股息收入		343,755		—		1,010,959		—
非投资来源的其他收入		300		52,902		33,073		106,250
总投资收益		14,215,723		11,834,485		40,837,641		40,380,804

运营费用
管理费		1,721,913		1,238,835		5,017,590		3,645,085
奖励费		1,650,930		1,669,053		4,871,907		6,285,048
利息支出		407,701		413,066		595,195		661,549
专业费用		198,217		217,741		919,390		702,244
间接费用分配费用		161,553		185,016		507,537		602,677
行政费		132,715		97,995		378,395		382,860
设施费用		132,083		201,591		510,806		330,752
董事酬金		60,250		52,000		188,250		155,000
咨询费		13,333		12,830		43,634		60,025
税费		—		—		1,319		—
保险费		26,438		25,260		79,313		75,403
一般和行政费用		307		3,397		28,557		15,129
其他费用		187,703		212,958		655,739		516,254
总运营费用		4,693,143		4,329,742		13,797,632		13,432,026
净投资收益		9,522,580		7,504,743		27,040,009		26,948,778

已实现和未实现的投资收益(亏损)
非控制/非关联投资的已实现收益(亏损)，包括美国国库券		1,142,706		(966)		(5,370,703)		492,342
非控制/非关联投资未实现增值(折旧)净变化，包括美国国库券		243,742		(2,782,423)		4,561,255		(8,270,054)
投资已实现和未实现净收益(亏损)		1,386,448		(2,783,389)		(809,448)		(7,777,712)

经营所致净资产净增	$	10,909,028	$	4,721,354	$	26,230,561	$	19,171,066

每股普通股营业净资产净增长	$	0.40	$	0.24	$	0.99	$	1.09
每股普通股净投资收益	$	0.35	$	0.38	$	1.02	$	1.54
加权平均流通股		27,271,559		19,990,416		26,603,966		17,520,157

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

净资产变动表

(未经审计)


	截至三个月		截至三个月		截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日		2020年9月30日		2019年9月30日
营业净资产净增长
净投资收益	$	9,522,580	$	7,504,743	$	27,040,009	$	26,948,778
投资和美国国库券的已实现收益(亏损)		1,142,706		(966)		(5,370,703)		492,342
投资和美国国库券未实现升值(折旧)净变化		243,742		(2,782,423)		4,561,255		(8,270,054)
经营所致净资产净增		10,909,028		4,721,354		26,230,561		19,171,066

从以下渠道向股东分配：
支付给股东的股息		(9,697,099)		(9,722,745)		(29,264,163)		(31,855,047)
分配给股东的总股息		(9,697,099)		(9,722,745)		(29,264,163)		(31,855,047)

股本交易
发行普通股		—		—		315,308		115,000,000
根据股息再投资计划发行普通股		7,934,712		7,735,702		23,858,676		25,385,137
报价成本		1,505		—		(51,399)		—
股本交易产生的净资产净增长		7,936,217		7,735,702		24,122,585		140,385,137

净资产合计增长		9,148,146		2,734,311		21,088,983		127,701,156
期初净资产		388,254,058		292,336,240		376,313,221		167,369,395
期末净资产	$	397,402,204	$	295,070,551	$	397,402,204	$	295,070,551

股本活动
已发行股份		550,639		523,996		1,675,812		9,267,453
期初已发行股份		26,936,387		19,800,052		25,811,214		11,056,595
期末已发行股份		27,487,026		20,324,048		27,487,026		20,324,048

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

现金流量表

(未经审计)


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日
经营活动的现金流
经营所致净资产净增	$	26,230,561	$	19,171,066
对业务净资产净增长与业务活动提供(用于)的现金净额进行调整：
购买投资		(141,707,494)		(225,533,774)
购买美国国库券		(179,998,299)		(215,871,217)
支付实物利息		(2,336,646)		(1,105,928)
出售或偿还投资		82,934,161		94,103,017
出售或到期的美国国库券		194,985,264		235,966,606
美国国库券的收益被卖空		25,999,624		—
非控制/非关联投资的已实现(收益)亏损，包括美国国库券		5,370,703		(492,342)
非控制/非关联投资未实现(增值)折旧净变化，包括美国国库券		(4,561,255)		8,270,054
固定收益保费摊销或折扣增加		(6,808,065)		(8,837,895)
递延信贷安排费用摊销		168,313		181,571
营业资产和负债变动情况：
应计应收利息		(12,913)		(388,093)
其他应收账款		(36,060)		(441,476)
预付费用		119,910		(3,880)
购买证券的应付金额		—		(80,699)
递延收入		—		(100,000)
应计奖励费用		161,847		1,567,924
由于附属公司		27,045		(5,012)
应付利息		(92,977)		230,079
应计费用和其他负债		(180,461)		600,777
经营活动提供(用于)的现金净额		263,258		(92,769,222)

融资活动的现金流
递延发售成本		—		(306,870)
递延信贷融资费		(25,000)		(1,086,129)
信贷安排下的借款		87,000,000		82,750,000
信贷安排项下的还款		(110,500,000)		(77,250,000)
逆回购协议收益		179,099,477		214,791,620
逆回购协议的偿还		(195,117,913)		(234,680,689)
支付给股东的股息		(5,405,487)		(6,307,829)
报价成本		(51,399)		—
从已发行普通股收到的现金净额		315,308		115,000,000
融资活动提供(用于)的现金净额		(44,685,014)		92,910,103

现金净增(减)		(44,421,756)		140,881
期初现金及现金等价物		45,799,672		2,527,474
期末现金和现金等价物	$	1,377,916	$	2,668,355

补充和非现金融资现金流信息：
已缴税款	$	99,549	$	1,400
支付的利息		688,172		182,986
非现金投资组合购买		23,959,450		—
非现金股利再投资		23,858,676		25,385,137

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)

2020年9月30日


										%的用户
投资组合			采办	本金/						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期：	中国股票		成本		公允价值^(2),(9)		资产
非控股/非关联投资
公司债券
TriplePoint Venture Growth BDC公司	专业金融	债券，利率5.75%，2022年7月15日到期⁽³⁾	3/23/2020	$	13,227	$	253,095	$	330,807	0.08	%
优先担保定期贷款⁽¹³⁾
ARIA系统公司	应用软件	第一批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	6/29/2018		25,000,000		25,439,021		25,501,606	6.42
		第二批：Libor+9.00%，下限11.35%，ETP 4.50%，2021年12月15日到期	3/31/2020		2,500,000		2,530,448		2,550,161	0.64
辉煌地球有限责任公司	互联网零售	Libor+8.25%，下限10.40%，ETP 4.50%，2023年4月15日到期	9/30/2019		35,000,000		34,485,054		34,554,134	8.70
Circadence公司	应用软件	Libor+9.50%，下限12.00%，ETP 7.25%，2022年12月15日到期	12/20/2018		17,400,000		15,875,848		15,475,616	3.89
CloudPassage，Inc.	数据处理和外包服务	Libor+7.50%，1.00%PIK，10.00%下限，2.75%ETP，2023年6月13日到期⁽⁴⁾	6/13/2019		7,596,407		7,473,129		7,423,069	1.87
CloudPay Solutions Ltd.	人力资源与就业服务	Libor+9.50%，1.25%PIK，11.25%下限，3.00%ETP，2023年12月15日到期^(3),(4),(12)	6/30/2020		25,066,897		24,595,065		24,595,065	6.19
芝麻信贷(Credit Sesame，Inc.)	专业化消费者服务	第一批：Libor+8.35%，下限10.25%，ETP 2.50%，2023年12月15日到期	1/7/2020		35,000,000		34,528,438		34,210,399	8.61
		第二批：Libor+8.35%，超支2.00%PIK，10.25%下限，2023年5月15日到期⁽⁴⁾	1/7/2020		9,460,505		9,460,505		9,247,076	2.33
Dejero Labs Inc.	系统软件	Libor+9.25%，下限11.75%，ETP 4.50%，2023年5月31日到期^(3),(7)	5/31/2019		11,000,000		10,993,127		11,044,323	2.78
Dtex Systems，Inc.	应用软件	伦敦银行间同业拆借利率(Libor)+9.15%，下限11.50%，ETP 5.13%，2021年11月15日到期	6/1/2018		7,473,782		7,730,643		7,723,830	1.94
Echo 360控股公司	教育服务	第一批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		14,000,000		14,003,870		14,090,946	3.55
		第二批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.00%，2023年5月3日到期	5/3/2019		3,000,000		3,015,570		3,019,488	0.76
INRIX，Inc.	互联网软件和服务	第一批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		20,000,000		19,821,226		19,565,347	4.92
		第二批：Libor+8.00%，下限10.50%，ETP 2.50%，2023年7月15日到期	7/26/2019		10,000,000		9,790,541		9,782,674	2.46
长尾广告解决方案公司(DBA JW Player)	互联网软件和服务	Libor+8.75%，下限10.75%，ETP 3.00%，2023年6月15日到期	12/12/2019		30,000,000		29,957,005		30,233,464	7.61
Massdrop，Inc.	计算机与电子产品零售业	Libor+8.25%PIK，10.65%下限，4.00%ETP，2023年1月15日到期⁽⁴⁾	7/22/2019		18,145,523		18,161,197		17,953,078	4.52
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	医疗保健技术	Libor+9.50%，下限11.75%，ETP 10.00%，2022年8月15日到期	8/15/2018		4,416,667		4,613,531		4,551,228	1.15

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)-(续)

2020年9月30日


										%的用户
投资组合			采办	本金/客户						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期：	股票		成本		公允价值^(2),(9)		资产
非控股/非关联投资(续)
优先担保定期贷款⁽¹⁴⁾(续)
Mojix，Inc.	应用软件	第一批：Libor+12.00%PIK，12.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	5/16/2017	$	6,519,240	$	6,502,036	$	4,860,763	1.22	%
		第二批：Libor+12%PIK，11%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	8/3/2017		2,173,080		2,170,069		1,620,255	0.41
		第三批：Libor+12%PIK，11%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	7/6/2018		542,721		543,783		404,654	0.10
		第四批：Libor+12%PIK，11%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	9/5/2018		541,964		542,215		404,090	0.10
		第五批：Libor+12%PIK，11%下限，5%ETP，2021年5月15日到期⁽⁴⁾	1/28/2019		1,079,293		1,073,081		804,709	0.20
		第六批：Libor+12.00%PIK，10.50%下限，10月31日/20年到期⁽⁴⁾	12/18/2019		1,034,143		1,034,143		771,060	0.19
		第七批：Libor+12.00%PIK，10.50%下限，10月31日/20年到期⁽⁴⁾	5/1/2020		400,000		400,000		293,197	0.07
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	应用软件	第一批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5.50%，2023年4月15日到期	12/28/2018		7,000,000		7,128,848		7,003,843	1.76
		第二批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5.50%，2023年4月15日到期	6/12/2019		500,000		509,961		500,274	0.13
OUSTER，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	Libor+8.50%，10.75%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	11/27/2018		7,000,000		6,995,376		7,133,940	1.80
Pivot3，Inc.	数据处理和外包服务	Libor+8.50%PIK，11.00%下限，4.00%ETP，2022年11月15日到期⁽⁴⁾	5/13/2019		20,762,326		20,934,787		18,957,002	4.77
Porch.com，Inc.	应用软件	Libor+8.50%，2.00%PIK，9.05%下限，3.50%ETP，2024年7月22日到期⁽⁴⁾	7/22/2020		40,124,540		39,777,027		39,777,027	10.01
比例尺计算公司	系统软件	Libor+9.25%，下限11.75%，ETP 6.00%，2022年9月15日到期	3/29/2019		15,000,000		15,199,318		15,089,563	3.80
ShareThis，Inc.	数据处理和外包服务	第一批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	12/3/2018		19,250,000		18,683,875		18,672,431	4.70
		第二批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	1/7/2019		750,000		723,260		727,497	0.18
		第三批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	7/24/2019		1,000,000		954,013		969,996	0.24
		第四批：Libor+8.25%，下限10.60%，ETP 3.00%，2022年12月31日到期	8/18/2020		1,000,000		992,538		969,996	0.24
凯恩公司	应用软件	第一批：Libor+9.50%PIK，10.81%下限，2022年12月15日到期⁽⁴⁾	3/24/2020		768,109		768,109		768,109	0.19
		第二批：固定6.50%PIK，2027年3月9日到期⁽⁴⁾	3/9/2020		4,119,869		4,119,869		4,119,869	1.04
高级担保定期贷款总额							401,526,526		395,369,779	99.49
优先股
ARIA系统公司	应用软件	G系列优先股⁽⁸⁾	7/10/2018		289,419		250,000		451,494	0.11
MTBC，Inc.	医疗保健技术	11%A系列累计可赎回永久优先股	1/8/2020		760,000		18,687,450		16,870,000	4.25
优先股合计							18,937,450		17,321,494	4.36
认股权证⁽⁸⁾
AllClear ID，Inc.	专业化消费者服务	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2027年9月1日到期	9/1/2017		870,514		1,749,733		857,456	0.22
ARIA系统公司	应用软件	G系列优先股认股权证，行权价为每股0.8638美元，2028年6月29日到期	6/29/2018		2,170,641		770,578		2,772,022	0.70

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)-(续)

2020年9月30日


										%的用户
投资组合			收购计划	本金/						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	中国股票		成本		公允价值^(2),(9)		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
阿斯彭集团(Aspen Group Inc.)	教育服务	普通股认股权证，行权价为每股6.87美元，2022年7月25日到期	7/25/2017		224,174	$	583,301	$	1,223,000	0.31	%
辉煌地球有限责任公司	互联网零售	P类单位认股权证，行权价为每股5.25美元，2029年9月30日到期	9/30/2019		333,333		973,000		1,056,667	0.27
Circadence公司	应用软件	A-6系列优先股认股权证，行权价为每股1.17美元，2028年12月20日到期	12/20/2018		1,538,462		3,630,000		3,198,965	0.80
		A-6系列优先股认股权证，行权价为每股1.17美元，2029年10月31日到期	10/31/2019		384,615		845,540		799,741	0.20
CloudPassage，Inc.	数据处理和外包服务	D-1系列优先股认股权证，行使价1.60美元/股，2029年6月13日到期	6/13/2019		210,938		273,798		210,325	0.05
CloudPay Solutions Ltd.	人力资源与就业服务	B系列优先股认股权证，行权价为每股66.53美元，2030年6月30日到期^(3),(12)	6/30/2020		11,273		217,500		276,319	0.07
芝麻信贷(Credit Sesame，Inc.)	专业化消费者服务	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2030年1月7日到期	1/7/2020		191,601		424,800		634,791	0.16
Dejero Labs Inc.	系统软件	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2029年5月31日到期^(3),(7)	5/31/2019		333,621		192,499		247,023	0.06
Dtex Systems，Inc.	应用软件	C系列优质优先股认股权证，行权价为每股0.6000美元，2025年6月1日到期	6/1/2018		500,000		59,000		271,156	0.07
		C系列优质优先股认股权证，行权价为每股0.6000美元，2026年7月11日到期	7/11/2019		833,333		114,719		451,927	0.11
Echo 360控股公司	教育服务	E系列优先股认股权证，行权价为每股1.5963美元，2029年5月3日到期	5/3/2019		1,066,767		299,762		629,630	0.16
INRIX，Inc.	互联网软件和服务	普通股认股权证，行权价为每股9.29美元，2029年7月26日到期	7/26/2019		150,804		522,083		508,059	0.13
长尾广告解决方案公司(DBA JW Player)	互联网软件和服务	普通股认股权证，行权价为每股1.49美元，2029年12月12日到期	12/12/2019		322,997		38,800		203,165	0.05
Massdrop，Inc.	计算机与电子产品零售业	B系列优先股认股权证，行权价为每股1.1938美元，2019年7月22日到期	7/22/2019		848,093		183,188		205,239	0.05
Mingle Healthcare Solutions，Inc.	医疗保健技术	AA系列优先股认股权证，行使价0.24美元/股，2028年8月15日到期	8/15/2018		1,625,000		492,375		—	—

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)-(续)

2020年9月30日


										%的用户
投资组合			收购计划	本金/						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	中国股票		成本		公允价值^(2),(9)		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
Mojix，Inc.	应用软件	普通股认股权证，行权价为每股10.64美元，2027年5月16日到期	5/16/2017		164,427	$	417,645	$	—	—	%
		1系列优先股认股权证，行权价0.28美元/股，2029年12月17日到期	12/17/2019		358,849		—		—	—
		1系列优先股认股权证，行权价0.28美元/股，2029年5月30日到期	5/30/2019		358,849		21,531		—	—
		1系列优先股认股权证，行权价0.28美元/股，12/20/28到期	12/20/2018		7,176,973		806,991		—	—
MTBC，Inc.	医疗保健技术	普通股认股权证，行权价为每股7.50美元，2022年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		435,000		3,234,000	0.81
		普通股认股权证，行权价为每股10.00美元，2023年1月8日到期	1/8/2020		1,000,000		837,000		2,745,000	0.69
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	应用软件	C-1系列优先股认股权证，行权价为每股1.4643美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		273,164		104,138		63,113	0.02
OUSTER，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	B系列优先股认股权证，行权价为每股11.3158美元，2028年11月27日到期	11/27/2018		1,805,597		103,010		179,273	0.05
Pivot3，Inc.	数据处理和外包服务	D系列优先股认股权证，行权价为每股0.59美元，2029年5月13日到期	5/13/2019		2,033,898		216,610		—	—
Porch.com，Inc.	应用软件	C系列优先股认股权证，行权价为每股3.4961美元，2030年7月22日到期	7/22/2020		286,033		118,100		120,914	0.03
RealWear，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	A系列优先股认股权证，行权价为每股4.4464美元，2028年10月5日到期	10/5/2018		112,451		135,841		—	—
		A系列优先股认股权证，行权价为每股4.4464美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		22,491		25,248		—	—
		A系列优先股认股权证，行权价为每股6.78美元，2029年6月27日到期	6/27/2019		123,894		380,850		—	—
比例尺计算公司	系统软件	F-1系列优先股认股权证，行权价为每股0.8031美元，2029年3月29日到期	3/29/2019		2,147,926		345,816		—	—
SendtoNews Video，Inc.	广告	B类非投票权股票认股权证，行权价为每股0.67美元，2027年6月30日到期^(3),(7)	6/30/2017		191,500		246,461		33,000	0.01
ShareThis，Inc.	数据处理和外包服务	D-3系列优先股认股权证，行权价为每股2.4320美元，2028年12月3日到期	12/3/2018		647,615		2,162,000		2,162,000	0.54

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)-(续)

2020年9月30日


										%的用户
投资组合			采办	本金/						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期：	中国股票		成本		公允价值^(2),(9)		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
凯恩公司	应用软件	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2030年3月9日到期	3/9/2020		81,177	$	—	$	—	—	%
ZSpace，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	E系列优先股认股权证，行权价为每股0.90美元，2027年12月29日到期	12/29/2017		1,896,966		707,568		—	—
		E系列优先股认股权证，行权价为每股0.90美元，2029年2月11日到期	2/11/2019		2,806,830		411,528		—	—
总认股权证							18,846,013		22,082,785	5.56
非控股/非关联投资总额							439,563,084		435,104,865	109.49
美国财政部		美国国库券，0.05%，2020年10月8日到期⁽¹⁰⁾	9/25/2020		85,000,000		84,998,957		84,998,465	21.39
总投资						$	524,562,041	$	520,103,330	130.88	%

美国国库券卖空		美国国库券，0.065%，2020年10月8日到期⁽¹⁰⁾	9/30/2020		(26,000,000)	$	(25,999,624)	$	(25,999,624)	(6.54)	%

(1)

债券利率的披露包括现金利率和实物支付(“实物支付”)利率(视情况而定)。除非另有说明，否则公司所有可变利率债务投资的利息由参考3个月期伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)或美国最优惠利率确定。截至2020年9月30日，3个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为0.23%，美国最优惠利率为3.25%。

(2)

截至2020年9月30日，对投资组合公司的所有投资占公司净资产的109.49%，在转售方面受到限制，并按照公司董事会真诚确定的公允价值进行估值。

(3)

投资不是1940年修订的“投资公司法”(“1940年法案”)第55(A)节所界定的合格资产。截至2020年9月30日，不符合条件的资产占公允价值总投资的7.70%。在收购任何额外的不符合条件的资产时，符合条件的资产必须至少占总资产的70%。在任何时候，如果符合条件的资产不超过公司总资产的70%，公司将被禁止收购任何额外的不符合条件的资产，直到它符合1940年法案第55(A)条的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息是应计的，将在到期时支付。

(5)

除公司债券和美国国库券外，所有投资都使用不可观察到的输入进行估值，而公司债券和美国国库券是使用可观察到的输入进行估值的。

(6)

除非另有说明，否则所有投资均在美国注册。

(7)

投资注册地在加拿大。

(8)

投资不会产生收益。

(9)

投资按公允价值减去无资金承诺的公允价值持有。有关更多详细信息，请参见注释3。

(10)

总面值为85,000,000美元的国库券是根据2020年9月25日与高盛达成的0.40%逆回购协议购买的，将于2020年10月2日到期给公司，回购价格为84,574,977美元，以2020年10月8日到期的0.05%美国国库券为抵押，总面值为85,000,000美元，公允价值为84,998,465美元。此外，根据与高盛于2020年9月30日签订的0.05%回购协议出售了总面值为26,000,000美元的国库券，回购价格为25,999,610美元，以2020年10月8日到期的0.065%美国国库券为抵押，总面值为26,000,000美元，公允价值为25,999,624美元。

(11)

披露的期末付款(“ETP”)是一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(12)

投资的注册地在英国。

(13)

信贷协议(定义见附注10)以本公司除Mojix，Inc.和Pivot3，Inc.优先担保定期贷款投资以外的每项优先担保定期贷款投资的完善优先担保权益为抵押。

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资明细表(未经审计)-(续)

2020年9月30日

下表显示了截至2020年9月30日，我们按地理区域和行业划分的投资组合的公允价值(不包括持有的任何美国国库券)：


	2020年9月30日
	投资额为美元。		百分比：
地理区域	公允价值		*净资产
美国西部	$	223,225,400	56.17	%
美国东北部		71,025,693	17.87
美国西北部		69,754,021	17.55
英国		24,871,384	6.26
美国中南部		19,814,458	4.99
美国中西部		15,089,563	3.80
加拿大		11,324,346	2.85
总计	$	435,104,865	109.49	%


	2020年9月30日
	投资于		百分比
行业	公允价值		净资产
应用软件	$	120,708,395	30.37	%
互联网软件和服务		60,292,709	15.17
数据处理和外包服务		50,092,316	12.60
专业化消费者服务		44,949,722	11.31
互联网零售		35,610,801	8.96
医疗保健技术		27,400,228	6.89
系统软件		26,380,909	6.64
人力资源与就业服务		24,871,384	6.26
教育服务		18,963,064	4.77
计算机与电子产品零售业		18,158,317	4.57
技术硬件、存储和外围设备		7,313,213	1.84
专业金融		330,807	0.08
广告		33,000	0.01
总计	$	435,104,865	109.49	%

请参阅财务报表附注。

跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)

投资日程表

2019年12月31日


										%的用户
投资组合			采办	本金/客户						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期：	股票		成本		公允价值⁽²⁾		资产
非控股/非关联投资
优先担保定期贷款
Aginity，Inc.	应用软件	第一批：Libor+10.5%PIK，11.50%下限，5%ETP，2020年2月15日到期^(4),(8),(12)	5/25/2018	$	7,386,026	$	7,232,349	$	2,511,589	0.67	%
		第二批：Libor+10.5%PIK，11.50%下限，延长线，2020年2月15日到期^(4),(8),(12)	7/25/2019		2,000,000		2,000,000		1,800,000	0.48
ARIA系统公司	应用软件	Libor+9.0%，下限11.35%，ETP 4.5%，2021年12月15日到期	6/29/2018		25,000,000		25,016,698		24,863,442	6.61
辉煌地球有限责任公司	互联网零售	Libor+8.25%，10.40%下限，4.5%ETP，2023年4月15日到期	9/30/2019		35,000,000		33,795,605		33,795,605	8.98
CareCloud公司	医疗保健技术	Prime+7.0%，11.75%下限，3.5%ETP，截止日期为2022年6月15日	6/19/2018		25,000,000		24,994,734		22,320,627	6.20
Circadence公司	应用软件	Libor+9.50%，下限12.0%，ETP 6%，2022年12月15日到期	12/20/2018		18,000,000		15,038,641		15,485,065	4.11
Cloud Passage，Inc.	数据处理和外包服务	Libor+7.50%，1%PIK，10.00%下限，2.75%ETP，2023年6月13日到期⁽⁴⁾	6/13/2019		7,538,624		7,280,486		7,280,486	1.93
Dejero Labs Inc.	数据处理和外包服务	Libor+9.25%，下限11.75%，ETP 4.5%，2023年5月31日到期^(3),(7)	5/31/2019		11,000,000		10797612		10,797,612	2.87
Dtex Systems，Inc.	应用软件	伦敦银行间同业拆借利率+10.65%PIK，13%下限，4.875%ETP，2021年11月15日到期	6/1/2018		8,130,147		8233588		8,436,559	2.24
Echo 360控股公司	教育服务	第一批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.0%，2023年5月3日到期	5/3/2019		14,000,000		13773561		11,773,561	3.66
		第二批：Libor+9.25%，下限12.05%，ETP 4.0%，2023年5月3日到期	5/3/2019		3,000,000		2,973,193		2,970,709	0.79
ESilicon公司	半导体	第一批：Libor+10.50%，13%下限，5%ETP，2020年7月15日到期	7/31/2017		2,916,667		3,323,305		3,442,998	0.91
		第二批：Libor+10.50%，13%下限，5%ETP，2021年1月15日到期	2/8/2018		2,708,333		2,886,855		2,982,784	0.79
		第三批：Libor+10.50%，下限13%，ETP 5%，2020年6月15日到期	6/21/2019		10,000,000		10,177,163		11,063,021	2.94
		第四批：优质+2.75%，旋转线，2020年6月15日到期	6/21/2019		11,000,000		11,000,000		10,590,278	2.81
INRIX，Inc.	互联网软件和服务	第一批：Libor+8.0%，下限10.5%，ETP 2.5%，2023年7月15日到期	7/26/2019		20,000,000		19,600,991		19,600,991	5.21
		第一批：Libor+8.0%，下限10.5%，ETP 2.5%，2023年7月15日到期	7/26/2019		5,000,000		4,703,249		4,703,249	1.25
长尾广告解决方案公司(DBA JW Player)	互联网软件和服务	Libor+8.75%。10.75%下限，3%ETP，2023年6月15日到期	12/12/2019		25,000,000		4,703,249		24,655,194	6.55
Massdrop Inc.	计算机与电子产品零售业	Libor+8.25%，下限10.65%，ETP 4%，2023年1月15日到期	7/22/2019		17,500,000		24,655,194		17,220,865	4.58
MingleHealth Care Solutions，Inc.	医疗保健技术	Libor+9.5%，11.75%下限，4%ETP，2022年8月15日到期⁽¹²⁾	8/15/2018		6,000,000		17,220,865		5,417,339	1.44

请参阅财务报表附注。

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投资日程表--(续)

2019年12月31日


										%的用户
投资组合			收购计划	本金/客户						净利润
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	股票		成本		公允价值⁽²⁾		资产
非控股/非关联投资(续)
优先担保定期贷款(续)
Mojix，Inc.	应用软件	第一批：Libor+12%PIK，11.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	5/16/2017	$	6,296,833	$	6,161,982	$	4,726,334	1.26	%
		第二批：Libor+12%PIK，11.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	8/3/2017		2,098,944		2,067,505		1,575,445	0.42
		第三批：Libor+12%PIK，11.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	7/6/2018		524,206		518,864		393,914	0.10
		第四批：Libor+12%PIK，11.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	9/5/2018		523,474		516,902		392,469	0.10
		第五批：Libor+12%PIK，11.00%下限，5%ETP，2021年5月15日到期	1/28/2019		1,042,472		1,020,642		782,469	0.21
		第六批：Libor+12%PIK，11.00%下限，2020年1月31日到期	12/18/2019		1,000,000		1,000,000		1,000,000	0.27
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	应用软件	第一批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5%，2022年4月28日到期	12/28/2018		7,000,000		7,016,888		6,942,703	1.84
		第二批：Libor+9.00%，下限11.50%，ETP 5%，2022年4月28日到期	6/12/2019		500,000		502,374		497,063	0.13
OUSTER，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	Libor+8.50%，下限10.75%，ETP 3.50%，2021年5月15日到期	11/27/2018		10,000,000		10,007,056		10,007,056	2.66
Pivot3，Inc.	数据处理和外包服务	伦敦银行间同业拆借利率(Libor)+8.50%，下限11.00%，ETP 4%，2022年11月15日到期	5/13/2019		20,000,000		19,863,175		19,728,122	5.24
RealWear，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	Libor+8%，10.35%下限，5%ETP，2023年6月28日到期	6/28/2018		25,000,000		24,653,512		24,653,512	6.55
比例尺计算公司	系统软件	Libor+9.25%，下限11.75%，ETP 4.5%，2022年9月15日到期	3/29/2019		15,000,000		14,798,210		14,418,842	3.83
ShareThis，Inc.	数据处理和外包服务	第一批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 5%，2022年6月15日到期	12/3/2018		19,250,000		18,123,758		18,123,758	4.82
		第二批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 5%，2022年6月15日到期	1/17/2019		750,000		699,312		699,312	0.19
		第三批：Libor+9.25%，下限11.60%，ETP 5%，2022年6月15日到期	7/24/2019		10,000,000		917,457		971,457	0.25
高级担保定期贷款总额							358,385,089		349,570,424	92.89
优先股⁽⁸⁾
ARIA系统公司	应用软件	G系列优先股	7/10/2018		289,419		250,000		437,515	0.12
认股权证⁽⁸⁾
Aginity，Inc.	应用软件	A系列优先股认股权证，行权价为每股1.949美元，2028年5月25日到期⁽¹²⁾	5/25/2018		359,158		167,727		—	—
		A-1系列优先股认股权证，行权价为每股0.01美元，2029年2月25日到期	2/25/2019		205,234		151,873		—	—

请参阅财务报表附注。

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投资日程表--(续)

2019年12月31日


										%%的
投资组合			采办	本金/				公平		净收益
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	股票		成本		价值⁽²⁾		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
AllClear ID，Inc.	专业化消费者服务	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2027年9月1日到期	9/1/2017	$	870,514	$	1,749,733	$	906,205	0.24	%
ARIA系统公司	应用软件	G系列优先股认股权证，行权价为每股0.8638美元，2028年6月29日到期	6/29/2018		2,170,641		770,578		2,633,681	0.69
阿斯彭集团(Aspen Group Inc.)	教育服务	普通股认股权证，行权价为每股6.87美元，2022年7月25日到期	7/25/2017		224,174		583,301		631,000	0.17
辉煌地球有限责任公司	互联网零售	P类单位认股权证，行使价5.25美元/股，2029年9月30日到期	9/30/2019		333,333		973,000		955,667	0.25
CareCloud公司	医疗保健技术	A-1系列优先股认股权证，行权价为每股0.8287美元，2025年6月16日到期	4/17/2019		2,262,579		394,163		—	—
Circadence公司	应用软件	A-5系列优先股认股权证，行权价1.08美元/股，2028年12月20日到期	12/20/2018		166,667		3,630,000		3,393,522	0.90
		A-5系列优先股认股权证，行权价1.08美元/股，2029年10月31日到期	10/31/2019		416,667		845,540		848,580	0.22
Cloud Passage，Inc.	数据处理和外包服务	D-1系列优先股认股权证，行权价1.60美元/股，2029年6月13日到期	6/13/2019		210,938		273,798		266,626	0.07
Dejero Labs Inc.	数据处理和外包服务	普通股认股权证，行权价为每股0.01美元，2029年5月31日到期^(3),(7)	5/31/2019		333,621		192,499		198,664	0.05
Dtex Systems，Inc.	应用软件	C系列优质优先股认股权证，行权价为每股0.6000美元，2025年6月1日到期	6/1/2018		500,000		59,000		575,000	0.02
		C系列优质优先股认股权证，行权价为每股0.6000美元，2026年7月11日到期	7/11/2019		833,333		114,719		115,000	0.03
Echo 360控股公司	教育服务	E系列优先股认股权证，行权价为每股1.5963美元，2029年5月3日到期	5/3/2019		1,066,767		299,762		318,963	0.08
ESilicon公司	半导体	H系列优先股认股权证，行权价为每股1.01美元，2027年7月31日到期	7/31/2017		1,485,149		543,564		2,249,999	0.60
		H系列优先股认股权证，行权价为每股1.01美元，2029年6月21日到期	6/21/2019		990,099		312,871		500,000	0.13
INRIX，Inc.	互联网软件和服务	普通股认股权证，行权价为每股9.29美元，2029年7月26日到期	7/26/2019		150,804		522,083		475,485	0.13
长尾广告解决方案公司(DBA JW Player)	互联网软件和服务	普通股认股权证，行权价为每股1.49美元，2029年12月12日到期	12/12/2019		332,997		38,800		38,800	0.01

请参阅财务报表附注。

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投资日程表--(续)

2019年12月31日


										%%的
投资组合			采办	本金/				公平		净收益
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	股票		成本		价值⁽²⁾		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
Massdrop Inc.	计算机与电子产品零售业	B系列优先股认股权证，行权价为每股1.1938美元，2019年7月22日到期	7/22/2019	$	848,093	$	183,188	$	190,821	0.05	%
MingleHealth Care Solutions，Inc.	医疗保健技术	AAA系列优先股认股权证，行使价0.24美元/股，2028年8月15日到期	8/15/2018		1,625,000		492,375		—	—
Mojix，Inc.	应用软件	普通股行权证每股10.64美元，2027年5月16日到期	5/16/2017		164,427		417,645		—	—
		系列1优先股认股权证，行权价0.28美元/股，2028年12月20日到期	12/20/2018		7,176,973		806,991		—	—
		系列1优先股行权证行权价0.28美元，2029年5月30日到期	5/30/2019		358,849		21,531		—	—
		系列1优先股行权证将于2029年12月17日到期，行权价为每股0.28美元	12/17/2029		358,849		—		—	—
3DNA Corp.(Dba NationBuilder)	应用软件	C-1系列优先股认股权证，行权价为每股1.4643美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		273,164		104,138		87,959	0.02
OUSTER，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	A系列优先股认股权证，行权价为每股11.3158美元，2028年11月27日到期	11/27/2018		53,023		103,010		134,837	0.04
Pivot3，Inc.	数据处理和外包服务	D系列优先股认股权证，行权价为每股0.59美元，2029年5月13日到期	5/13/2029		2,033,898		216,610		141,966	0.04
RealWear，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	A系列优先股认股权证，行权价为每股4.4464美元，2028年10月5日到期	10/5/2018		112,451		135,841		393,129	0.10
		A系列优先股认股权证，行权价为每股4.4464美元，2028年12月28日到期	12/28/2018		22,491		25,248		78,628	0.02
		认股权证系列A优先股，行权价6.78美元/股，2029年6月27日到期	6/27/2019		123,894		380,850		336,372	0.09
比例尺计算公司	系统软件	F-1系列优先股认股权证，行权价为每股0.8031美元，2029年3月29日到期	3/29/2019		2,147,926		345,816		317,893	0.08
SendtoNews Video，Inc.	广告	B类非表决权股票认股权证，行权价0.67美元/股，2027年6月30日到期^(3),(7)	6/30/2017		191,500		246,461		58,000	0.02
ShareThis Inc.	数据处理和外包服务	D-3系列优先股认股权证，行权价为每股2.4320美元，2028年12月3日到期	12/3/2018		647,615		2,162,000		2,162,000	0.57

请参阅财务报表附注。

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投资日程表--(续)

2019年12月31日


										%%的
投资组合			采办	本金/				公平		净收益
公司	子行业	投资项目说明^{(1),(5),(6),(11)}	日期	股票		成本		价值⁽²⁾		资产
非控股/非关联投资(续)
认股权证⁽⁸⁾(续)
ZSpace，Inc.	技术硬件、存储和外围设备	E系列优先股认股权证，行权价为每股0.90美元，2027年12月29日到期	12/29/2017	$	1,896,966	$	707,568	$	208,595	0.07	%
		E系列优先股认股权证，行权价每股0.90美元，2029年2月11日到期	2/11/2019	$	2,806,830		411,528		308,645	0.07
总认股权证							18,383,811		18,008,337	4.78
非控股/非关联投资总额							377,018,900		368,016,276	97.67
美国财政部		美国国库券，1.33%，2020年1月7日到期⁽¹⁰⁾					74,983,437		74,966,770	19.92
		美国国库券，0.97%，2020年1月2日到期					24,999,328		24,998,653	6.64
美国财政部总额							99,982,765		99,965,423	26.56
总投资						$	477,001,665	$	467,981,699	124.36	%

(1)

债券利率的披露包括现金利率和实物支付(“实物支付”)利率(视情况而定)。除非另有说明，否则公司所有可变利率债务投资的利息由参考3个月期伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)或美国最优惠利率确定。截至2019年12月31日，3个月期LIBOR为1.91%，美国最优惠利率为4.75%。

(2)

截至2019年12月31日，对投资组合公司的所有投资(截至2019年12月31日占公司净资产的97.80%)在转售方面受到限制，并按公司董事会真诚确定的公允价值进行估值。

(3)

投资不是1940年修订的“投资公司法”第55(A)节所界定的合格投资。截至2019年12月31日，不符合条件的资产占总投资的4.25%(按公允价值计算)。在收购任何额外的不符合条件的资产时，符合条件的资产必须至少占总资产的70%。在任何时候，如果符合条件的资产不超过公司总资产的70%，公司将被禁止收购任何额外的不符合条件的资产，直到它符合第55(A)条的要求。

(4)

表示PIK安全性。PIK利息将在到期时累加和支付。

(5)

所有的投资都使用不可观察的输入进行估值，除了美国国库券，它是使用可观察的输入进行估值的。

(6)

除非另有说明，否则所有投资均在美国注册。

(7)

投资注册地在加拿大。

(8)

投资不会产生收益。

(9)

投资按公允价值减去无资金承诺的公允价值持有。有关更多详细信息，请参见注释3。

(10)

总面值为75,000,000美元的国库券是根据与高盛达成的5.00%逆回购协议购买的，逆回购日期为2019年12月27日，将于2020年1月3日到期，回购价格为75,000,000美元，并以2020年1月7日到期的1.45%美国国库券为抵押，面值为75,000,000美元，公允价值为 74,966,771美元。

(11)

披露的期末付款(“ETP”)是一次性付款，以原始本金的百分比表示。

(12)

在借款人出售的情况下，Aginity，Inc.将首先从公司可获得的收益中偿还延长线的款项。

请参阅财务报表附注。

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投资日程表--(续)

2019年12月31日

下表显示了截至2019年12月31日，我们按地理区域和行业划分的投资组合的公允价值(不包括持有的任何美国国库券)：


	2019年12月31日
	投资额：		百分比：
地理区域	公允价值		净资产
美国西部	$	226,473,356	60.19	%
美国西北部		50,241,366	13.35
美国东南部		23,320,627	6.20
美国中南部		20,776,293	5.52
美国中西部		19,048,324	5.06
美国东北部		17,102,034	4.54
加拿大		11,054,276	2.94
总计	$	368,016,276	97.80	%


	2019年12月31日
	投资额：		百分比
行业	公允价值		净资产
应用软件	$	101,674,597	27.02	%
数据处理和外包服务		60,316,003	16.03
技术硬件、存储和外围设备		36,120,776	9.60
互联网零售		34,751,272	9.23
半导体		30,829,079	8.19
医疗保健技术		28,737,966	7.64
互联网软件和服务		24,779,724	6.58
教育服务		17,694,233	4.70
计算机与电子产品零售业		17,411,686	4.63
系统软件		14,736,735	3.92
专业化消费者服务		906,205	0.24
广告		58,000	0.02
总计	$	368,016,276	97.80	%

请参阅财务报表附注。

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财务报表附注

注1-组织

Runway Growth Credit Fund Inc.(以下简称Runway Growth Credit Fund Inc.)是马里兰州的一家公司，成立于2015年8月31日。本公司是一家外部管理、非多元化的封闭式投资公司，已选择根据经修订的1940年投资公司法(“1940年公司法”)作为业务发展公司(“BDC”)进行监管。此外，本公司已选择根据经修订的1986年国税法(下称“守则”)M分章的规定，接受、目前符合资格并打算继续符合受监管投资公司(“RIC”)的资格。

该公司成立的主要目的是向美国快速增长的小型公司提供贷款，并有选择地对其进行投资。该公司的投资目标是，主要通过其贷款组合的当前收入，其次通过认股权证和其他股权头寸的资本增值，最大限度地提高其股东的总回报。该公司的投资活动由其外部投资顾问Runway Growth Capital LLC(“RGC”)管理。本公司的管理人Runway Administrator Services LLC(以下简称“管理人”)是研资局的全资附属公司，为本公司提供营运所需的行政服务。

2015年10月，关于公司的组建，公司向公司总裁兼首席执行官兼公司董事会主席R.David Spreng发行并出售了1,667股普通股，总收购价为25,000美元。普通股的出售获得了公司当时唯一董事的一致同意。2016年12月，本公司根据经修订的1933年证券法(“证券法”)及其他适用证券法的豁免规定，完成了首次向投资者非公开发行普通股(“首次非公开发行”)的资本承诺的初步结清。首次公开募股(IPO)于2017年12月1日最终结束。截至2020年9月30日，关于首次非公开发行，公司的总资本承诺为2.75亿美元，已发行18,241,157股普通股，总收购价为2.75亿美元。作为红利再投资计划的一部分，该公司额外发行了4223182股。有关更多详细信息，请参阅附注6。

截至2020年9月30日，公司已完成其第二次非公开发行(“第二次非公开发行”)的多次完成，并接受了总计174,673,500美元的资本承诺。该公司已经发行了5018,918股普通股，总收购价为75,283,766美元，与第二次非公开发行有关。2020年3月，RGC的附属公司Runway Growth Holdings LLC以每股15.00美元的价格发行了2103股股票，作为Runway Growth Holdings LLC的额外直接投资，总收益为31,542美元。

附注2-重要会计政策摘要

陈述的基础

本公司的中期未经审计财务报表以权责发生制为基础编制，符合美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)，并符合修订后的1934年证券交易法(“交易法”)对Form 10-Q和S-X规则的报告要求。本公司是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)主题946“金融服务业投资公司”中规定的专门会计和报告指南。

管理层认为，所有被认为对公允列报中期财务报表是必要的、属于正常经常性性质的所有调整都已包括在内。本中期的运营结果不一定表明最终可能在任何其他中期或截至2020年12月31日的年度实现的结果，包括最近新菌株的影响。

冠状病毒(“新冠肺炎”)在其上大流行。未经审计的中期财务报表和附注应与本公司于2020年3月19日提交给证券交易委员会的截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中包含的已审计财务报表及其附注一并阅读。

预算的使用

按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

现金和现金等价物

现金代表在金融机构持有的存款，而现金等价物是在收购日原始到期日为三个月或更短的金融机构持有的高流动性投资。公司的现金和现金等价物不时超过联邦保险限额，使公司面临与未保险余额相关的风险。现金和现金等价物由成熟的、高信用质量的金融机构持有，管理层认为，与任何未投保的余额相关的损失风险是微乎其微的。

递延信贷融资费

与开立KeyBank贷款融通或信贷协议(各自定义见附注10)有关的费用及开支将根据ASC 470债务在信贷协议期限内采用实际利息法递延及摊销，作为利息开支的一部分。与信贷协议相关的债务发行成本被归类为与信贷协议有关的借款账面金额的直接减少，除非没有未偿还借款，在这种情况下，债务发行成本作为资产列报。

与开设加拿大帝国商业银行美国信贷安排(定义见附注10)有关的费用及开支将按美国会计准则第470条债务的实际利息方法递延及摊销，作为利息开支的一部分。与信贷协议相关的债务发行成本被归类为与信贷协议有关的借款账面金额的直接减少，除非没有未偿还借款，在这种情况下，债务发行成本作为资产列报。

逆回购和回购协议

本公司已经并可能在未来根据总回购协议的条款与选定的商业银行和经纪自营商订立逆回购协议，根据该协议，本公司收购证券作为抵押品(债务义务)，但交易对手有义务回购证券，本公司则按商定的时间和价格转售证券(义务)。本公司通过托管人或次托管人接收以逆回购协议为抵押的标的证券的交付。该公司要求托管人接管所有作为逆回购协议抵押品持有的证券，在联邦储备账簿登录系统中进行合法隔离，或在托管人的金库中进行隔离。公司和交易对手被允许出售、再质押或使用与交易相关的抵押品。本公司的政策是，在一天期限的逆回购协议的情况下，抵押品的市值至少等于回购价格的100%，在所有其他逆回购协议的情况下，抵押品的市值至少等于回购价格的102%。根据主回购协议的条款，一旦发生违约事件，双方均有权进行抵销。如果卖方违约或进入破产程序，公司对抵押品的变现可能被推迟、限制或完全拒绝。

此外，根据主回购协议的条款，本公司已经并可能在未来与选定的商业银行和经纪自营商签订回购协议，根据该协议，本公司出售证券，但本公司有义务按商定的时间和价格向交易对手回购。本公司须向交易对手提供证券，以抵押回购协议。

根据与高盛(Goldman Sachs)于2020年10月2日到期的逆回购协议，该公司购买了一笔2020年10月8日到期的美国国库券。截至2020年9月30日，公司收到的本协议相关抵押品的公允价值为84,998,465美元。此外，2020年10月8日到期的面值为26,000,000美元的美国国库券是根据2020年9月30日与高盛达成的0.05%回购协议出售的，将于2020年10月2日到期给公司，回购价格为25,999,610美元，以0.065%的美国国库券为抵押，公允价值为25,999,624美元。这种2020年10月2日到期的回购协议是与逆回购协议一起计入的，以回购协议为抵押的美国国库券反映为在资产负债表上卖空的美国国库券。根据与高盛(Goldman Sachs)于2020年1月3日到期的逆回购协议，该公司购买了2020年1月7日到期的美国国库券。截至2019年12月31日，本公司收到的本协议相关抵押品价值为74,966,771美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，净回购负债分别为58575,366美元和74,593,802美元，在资产负债表上反映为逆回购协议。

与某些合同有关的金额的抵消

当符合ASC 210-20-45-11的要求时，本公司将抵销在同一主净额结算安排下与同一交易对手签订的净头寸所确认的某些公允价值金额。在协议条款允许净额结算的情况下，与相同交易对手和到期日的逆回购协议和其他回购协议在资产负债表中净列示。于2020年9月30日，根据ASC 210-20-45-11的许可，本公司与高盛的逆回购协议将于2020年10月2日到期，公允价值84,574,976美元，与高盛的回购协议将于2020年10月2日到期，向本公司的回购价格为25,999,610美元，从而产生于2020年9月30日与高盛的净回购负债，公允价值为58,575,366美元。

投资交易与相关投资收益

证券交易(如果有的话)以交易日期为基础进行记录。偿还或出售投资的已实现损益采用特定的确认方法计量。投资的摊余成本基础是根据折扣和保费以及前期贷款发放费的增加/摊销调整后的原始成本。本公司报告按公允价值计量的投资的公允价值较上一季度发生变化，作为营业报表上投资的未实现增值(折旧)净变化的组成部分。

股息在适用的除息日期入账。利息收入(如有)经摊销市场溢价及增加市场折扣调整后，按应计制入账，以本公司预期收取该等金额为准。原始发行折价，主要代表与本公司债务投资、贷款发放费、期末付款以及市场折价或溢价一起获得的可分离股权、认股权证或合同成功费的估计公允价值，采用实际利息法资本化并增加或摊销为各自证券有效期内的利息收入。与结束投资有关的贷款发放费报告为非劳动收入，计入投资的摊销成本；该等费用的非劳动收入按实际利息法计入贷款合同期限内的利息收入。在提前偿还贷款或债务担保时，任何提前还款罚款、未摊销贷款发放费、期末付款和未摊销市场折扣均记为利息收入。

该公司目前持有，并预计未来将持有其投资组合中的一些包含实物支付(PIK)利息条款的投资。PIK利息按每份贷款协议中规定的合同利率计算，并添加到贷款本金余额中，而不是以现金支付给公司，并记录为利息收入。因此，PIK利息的实际收取可能会推迟到偿还债务本金的时候。PIK利息是一种非现金收入来源，包括在公司的应税收入中，因此影响公司为保持其作为美国联邦所得税RIC的资格而需要分配给股东的收入数额，即使公司尚未收取现金。一般来说，当一笔贷款的当前现金利息和/或本金支付逾期，或者如果公司预计借款人没有能力偿还债务和其他义务，公司将把投资置于非应计状态，并通常停止确认该贷款的现金利息、实物利息和股息收入用于财务报告目的。

直至所有本金和利息通过支付或重组实现流动，使利息和股息收入被视为可收回为止。截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司尚未注销任何应计和未收取的PIK利息和股息。截至2020年9月30日，该公司有一笔非权责发生状态的贷款，总利息为1098295美元，本应计入收入。如果贷款不是非应计项目，将支付800,645美元，297,650美元将构成原始发行折扣。截至2020年9月30日的三个月和九个月，公司总投资收入的约11.0%和5.7%可归因于非现金PIK利息和股息收入。截至2019年9月30日的三个月和九个月，公司总投资收入中约2.4%和2.0%可归因于非现金PIK利息和股息收入。

投资的估价

公司根据ASC按公允价值计量其投资价值主题820，公允价值计量和披露(“ASC主题820”)，由FASB发布。公允价值是指在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。新冠肺炎疫情及其对经济活动和资本市场波动的影响已经并可能继续对我们证券投资的公平市场价值产生影响。因此，我们投资组合的公平市场价值在2020年9月30日之后可能会受到未知情况和事件的负面影响，包括新冠肺炎疫情的完全或持续影响以及由此采取的应对措施。我们的估值过程仔细考虑了在确定我们组合投资的公平市场价值时使用的各种投入中与新冠肺炎相关的不确定性的影响。

本公司董事会审计委员会(“审计委员会”)协助董事会对非公开交易或当前市场价值难以获得的投资进行估值。容易获得市场报价的投资使用市场报价进行估值，市场报价通常从独立定价服务机构、经纪自营商或做市商那里获得。对于没有现成市场报价的有价证券投资，公司董事会在审计委员会、研资局及其高级投资团队和独立估值机构的协助下，负责根据董事会批准的估值政策，真诚地确定该等投资的公允价值。如采用多于一种估值方法计量公允价值，则评估结果并酌情加权，并考虑该结果所示范围的合理性。本公司根据所采用的估值技术考虑一系列公允价值，并根据当前市场状况以及研资局高级投资团队认为相关的其他因素，在该范围内选择最能代表公允价值的价值。

公司董事会每季度以及任何其他需要就有价证券投资的公允价值作出决定的时候，都会做出这一公允价值的确定。公允价值的确定涉及主观判断和估计，取决于事实和情况。由于确定没有现成市场价值的有价证券投资的公允价值存在固有的不确定性，投资的公允价值可能与如果此类投资存在现成的市场价值时所使用的价值有很大差异，差异可能是重大的。

ASC主题820基于对那些估值技术的输入是可观察的还是不可观察的来指定估值技术的层次。ASC主题820还提供了关于公允价值层次的指导，该指导将用于衡量公允价值的信息和公允价值计量对收益的影响区分优先顺序，并规定了由估值中使用的信息层次内的级别确定的增强披露。根据ASC主题820，这些输入总结为下面列出的三个级别：

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第1级-估值基于活跃市场对相同资产或负债的报价，这些资产或负债在计量日期可获得。

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二级-估值基于不活跃或所有重要投入均可直接或间接观察到的市场报价，以及所有重要投入均可观察到的基于模型的估值技术。

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第3级-基于不可观察和对整体公允价值计量有重要意义的投入进行估值。第三级资产和负债包括金融工具，其价值是使用包含重大不可观察投入的定价模型来确定的，例如贴现现金流模型和其他类似的估值技术。由于无法观察估值的输入，3级资产和负债的估值通常需要管理层的重大判断。

在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值层次的不同级别。在这种情况下，公允价值层次中的投资水平基于对公允价值计量有重要意义的最低可观察投入水平。评估特定投入对整个公允价值计量的重要性需要判断，并考虑投资特有的因素。

根据ASC主题820，公允价值计量还假设出售资产的交易发生在资产的主体市场，或者在没有主体市场的情况下，发生在资产的最有利的市场，该市场可以是假设的市场，并且不包括交易成本。任何资产的主要市场是该资产交易量最大、活动水平最高的市场，在该市场中，报告实体将会或可能出售或转让该资产。在确定ASC主题820下的资产或负债的主要市场时，假设报告实体在测量日期有权进入该市场。市场参与者被定义为在主要或最有利的市场中独立、知识渊博、愿意并能够进行交易的买家和卖家。

对于没有现成市场报价的投资，公司每个季度都会进行一个多步骤的估值过程，如下所述：

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季度估值程序首先由研资局负责投资组合投资的专业人士对每个投资组合公司的投资进行初步估值；

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初步估值结论随后被记录下来，并与RGC的高级投资团队进行讨论；

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至少每年一次，每项证券投资的估值都要由一家或多家独立的评估公司进行审查。但是，如果某些投资的资产净值和其他方面的总和不超过某些门槛，则适用的独立评估公司可能不会对此类投资进行评估；

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审核委员会然后审核研资局及适用的独立估值公司(如有的话)所作的初步估值，并就该等估值向本公司董事会作出建议；及

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本公司董事会审阅建议的初步估值，并根据研资局、独立估值公司及审计委员会的意见，真诚地厘定本公司投资组合中每项投资的公允价值。

该公司的投资主要是向专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务和其他高增长行业的快速增长的小型公司提供贷款、股权和认股权证。这些投资被认为是ASC主题820下的3级资产，因为这些类型的债务工具没有已知或可获得的市场或市场指数，因此，研资局的高级投资团队必须基于利用不可观察到的输入的模型来估计这些投资证券的公允价值。

投资评估技术

债务投资：为确定本公司债务投资的公允价值，本公司将债务投资的成本基准(包括原始发行折扣(如有))与使用贴现现金流量模型确定的公允价值进行比较，除非另一种模型基于计量日期的情况更合适。贴现现金流方法需要分析最近完成的与公司投资性质相似的融资交易的利差，以确定其投资的可比有效市场利率范围。利差的使用范围是基于信用相似的借款人。

侧写。所有剩余的投资预期现金流都使用这个利率范围进行贴现，以确定债务投资的公允价值范围。

这一估值过程包括评估基础投资业绩、投资组合公司当前的财务状况和筹集额外资本的能力，以及可能影响估值的宏观经济事件。这些事件包括但不限于截至测量日期的类似证券的当前市场收益率和利差。这些不可观察到的投入的显著增加或减少可能导致公允价值计量大大增加或降低；然而，无论这些不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅增加或减少。

在某些情况下，公司可以使用另一种技术来评估公司将收购的债务投资，以更好地反映投资的公允价值，例如在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的报价，当预期的未来现金流包含清算方案中将收到的收益的可变性或估计因素时，使用多个概率加权现金流模型。

认股权证：权证的公允价值主要使用Black Scholes期权定价模型来确定。私人持有的权证和股权相关证券的估值基于对各种因素的分析，这些因素包括但不限于以下因素：

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发行人的基本企业价值是根据现有信息估计的，包括有关最近几轮发行人融资的任何信息。确定企业价值的估值技术包括市场多元化方法、收益法或利用最近几轮融资和投资组合公司的资本结构来确定企业价值的方法。估值技术也被用来将投资组合公司的企业公允价值分配给权证中可行使的特定类别的普通股或优先股。这些技术考虑了投资组合公司证券的权利和偏好、预期的退出情景以及与这些结果相关的波动性，以将公允价值分配给投资组合中持有的特定股票类别。这些技术包括期权定价模型或“OPM”，包括反向求解技术、概率加权预期收益模型或“PWERM”，以及其他被确定为合适的技术。

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波动性，即有关权证价格变动幅度的不确定性或风险量，是基于与发行权证的标的公司性质相似的指数内的可比上市公司。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大大降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

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无风险利率是根据美国公债收益率曲线得出的。无风险利率是根据与权证的预期剩余期限最接近的无风险利率的加权平均值计算的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大幅提高(降低)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

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其他调整，包括私人公司认股权证的市场折价，是根据对一般行业环境的判断进行估计的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大大降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

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每个财务报告期的权证注销和行使权证的历史组合经验被用作确定权证的估计寿命的基础。认股权证可以在收购、合并或首次公开发行(IPO)时行使，也可以因破产、重组活动或额外融资等事件而取消。这些事件导致预期剩余寿命假设比

认股权证的合同条款。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大幅提高(降低)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

在某些情况下，公司可以使用另一种技术来评估权证的公允价值，例如近期权证的预期结算、包含与权证相关的看跌特征的模型，或在最近完成的交易中支付或变现的价格，或在公平交易中收到的有约束力的报价。公允价值可根据将从此类结算中收到的预期收益或基于认沽期权预期收益的净现值来确定。

这些估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资存在活跃市场时所使用的价值大不相同。在某些情况下，这类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

股权投资公司。私人持股公司股权投资的公允价值最初是投资金额的面值。本公司在本公司投资后完成新一轮第三方股权融资后，对私人公司股权投资的公允价值进行调整。在没有新的股权融资事件的情况下，公司可以根据投资组合公司财务或经营业绩的积极或消极变化对公允价值进行调整。本公司在厘定公允价值时，亦可能参考可比交易及/或二级市场交易。上市公司股权投资的公允价值以计量当日的收盘价为基础。这些资产在经常性基础上按公允价值入账。

金融工具的公允价值

本公司金融工具(包括现金和应计负债)的账面价值因其短期性质而大致公允价值。

投资分类

该公司是1940年法案所指的非多元化公司。该公司按控制级别对其投资进行分类。根据1940年法案的定义，控制性投资是指投资者有能力或权力对公司的管理层或政策施加控制性影响的投资。当一家公司或个人拥有或有权在60天或更短的时间内获得一家公司超过25.0%的有表决权证券的实益所有权时，控制权通常被视为存在。关联投资和关联公司的定义受影响程度较小，并被视为通过直接拥有或通过在60天或更短的时间内收购公司5.0%或更多未偿还有表决权证券的实益所有权而存在。

当公司承担收购一种金融工具的义务并承担与该工具相关的收益或损失的风险时，投资即被确认。当公司承担出售金融工具的义务，并放弃与该工具相关的收益或损失的风险时，投资被取消确认。具体地说，该公司以交易日为基础记录所有证券交易。对其他非担保金融工具的投资，如有限合伙企业或私人公司，将根据认购日期或赎回日期(视情况而定)进行记录。已确认或取消确认但尚未结清的投资金额将在资产负债表上分别报告为出售投资的应收账款和收购投资的应收账款。

所得税

本公司选择从截至2016年12月31日的纳税年度开始，根据守则M分节被视为RIC，目前有资格并打算继续有资格享受适用于

里克斯。一般来说，只要一家RIC满足一定的收入来源和资产多元化要求，并将超过其长期净资本损失(如果有的话)的净普通收入和净短期资本收益的至少90%分配给其股东，那么它就不需要为分配的收入和收益缴纳美国联邦所得税。只要该公司获得并保持其作为RIC的地位，它通常不会为其至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益支付公司级别的美国联邦所得税。相反，与本公司赚取的收入相关的任何纳税义务代表本公司投资者的义务，不会反映在本公司的财务报表中。该公司打算每年进行足够的分配以保持其RIC地位，并预计未来不会支付任何实质性的美国联邦所得税。

如果本公司没有在每个日历年度分配(或被视为已分配)每个日历年度至少98%的普通净收入(不考虑任何资本收益或损失)的总和，(2)公司资本利得超过其资本亏损(经某些普通亏损调整后)的至少98.2%的金额(一般截至该历年10月31日止的一年)(除非公司选择使用其纳税年度)和(3)公司在过去6个年度确认的、公司没有缴纳美国联邦所得税的任何普通收入和净资本利得净额(“最低分配额”)，以及(3)公司未缴纳美国联邦所得税的任何净普通收入和净资本利得(以下简称“最低分配额”)，以及(3)本公司的资本利得税超过资本损益额(经某些普通亏损调整后)的至少98.2%。一般情况下，公司将被要求支付不可抵扣的美国联邦消费税，相当于最低分配金额超过上一年度分配金额的4%。在本公司确定其本年度估计应纳税所得额将超过该等应纳税所得额的估计本年度股息分配的范围内，本公司应就估计的超额应纳税所得额应计消费税(如果有的话)，因为估计超额应纳税所得额是使用年度有效消费税税率赚取的。美国联邦政府的年度有效消费税税率是通过将估计的年度消费税除以估计的年度应税收入来确定的。

如本公司在任何应课税年度不符合被视为注册公司的资格，则本公司将于该应课税年度按守则C分节作为正规法团(“丙类法团”)缴税。如果本公司以前有资格被视为RIC，但随后无法获得RIC的待遇，并且某些改进条款不适用，则本公司将按正常公司税率对其所有应税收入(包括净资本利得)缴纳美国联邦所得税。该公司将不能扣除对股东的分配，也不需要进行分配。为了重新认证为RIC，除了上文讨论的其他要求外，该公司将被要求在其打算重新认证为RIC的第一个年度结束前，分配其之前未分配的所有收益，这些收益可归因于它未能获得RIC资格的时期。如果该公司在超过两个应纳税年度的时间内未能重新认证为RIC，它可能需要就其某些资产的任何净内置收益(即，包括收入项目在内的总收益超过如果该公司被清算就此类资产本应实现的总亏损的超额部分)缴纳常规的企业级美国联邦所得税，该资产在重新认证时或在未来五年内确认时予以确认。

每股信息

每股普通股的基本收益和摊薄收益是使用本报告所述期间已发行普通股的加权平均数计算的。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，普通股的基本每股收益和稀释后每股收益相同，因为没有潜在的稀释在外证券。每股数据基于加权平均流通股。

分配

根据董事会的决定，公司一般打算按季度从合法可供分配的资产中分配几乎所有可用收益。截至2020年9月30日的三个月和九个月，公司宣布的股息分别为9,697,099美元和29,264,163美元，其中1,762,387美元和5,405,487美元分别以现金形式分配，其余部分根据公司的股息再投资计划以股票形式分配给股东。截至2019年9月30日止三个月及九个月，本公司宣派股息分别为9,722,744美元及31,855,046美元，其中1,987,041美元及6,469,908美元分别以现金分派，其余按本公司股息再投资计划以股份分派予股东。在截至2019年9月30日的3个月和9个月的分配中，截至2019年9月30日，分别支付了8911,541美元和31,043,843美元，其中分别为1,824,961美元和6,307,828美元，其中分别为现金分配，其余以股票形式分配给股东。

股息再投资计划。截至2019年9月30日的三个月内宣布的其余分配于2019年11月12日支付，金额为162,080美元的现金和649,123美元的普通股。

组织和提供服务的成本

除其他事项外，组织成本包括作为马里兰州公司组织的成本，包括法律服务成本和与公司组织有关的其他费用，所有这些费用都在发生时支出。发售成本包括(其中包括)与编制本公司定向增发备忘录及其他发售文件有关的法律费用及其他成本，包括与首次公开发售有关的差旅费用。根据其后经修订及重述的公司与研资局之间的投资顾问协议(下称“经修订咨询协议”)，公司与研资局同意，与首次公开发售有关的筹组及发售费用最高可达1,000,000元，惟超过1,000,000元的费用将由研资局支付。截至2016年12月31日，本公司已产生与首次公开发售相关的最高组织和发售成本1,000,000美元。因此，在截至2020年9月30日的季度，该公司没有产生任何与首次非公开发行相关的组织或产品费用。

与新的或后续发行(包括第二次私募)相关的发售成本已累计，并在2019年开始完成时计入额外的实收资本。该等与第二次非公开发售相关的发售成本上限为600,000美元，不包括没有上限的配售代理费，而本公司将承担其中的成本。公司就第二次非公开发售招致超过60万元的发售费用(不包括配售代理费)，将由研资局发还。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司累计并记录了561,426美元和510,027美元的递延发行成本。截至2020年9月30日和2019年12月31日，已产生123,009美元的配售代理费。

近期会计公告

2016年6月，FASB发布了ASU 2016-13年度金融工具信用损失(主题326)：金融工具信用损失计量，以预期损失模型取代贷款和其他金融资产的已发生损失模型，即当前预期信用损失(CECL)模型。CECL模型适用于以摊余成本计量的金融资产的信贷损失，包括应收贷款和持有至到期的债务证券。它还适用于未计入保险(贷款承诺、备用信用证、财务担保和其他类似工具)的表外信贷风险，以及出租人确认的某些租赁的净投资。自2020年1月1日起，本公司对所有按摊销成本计量的金融资产采用了修改后的追溯方法，采用了ASU 2016-13。由于摊销成本已接近公允价值，采用ASU 2016-13年度的累积影响没有对可分配亏损进行调整。

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架--公允价值计量披露要求的变化改变了ASC820的公允价值计量披露要求。关键条款包括新的、取消的和修改后的披露要求。新的指导意见适用于2019年12月15日之后的财年，包括过渡期。允许提前申请。本公司采用ASU 2018-13，自2020年1月1日起生效。采用这一会计准则对公司的财务报表没有实质性影响。

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04参考汇率改革(主题848)--促进参考汇率改革对财务报告的影响。此次更新中的修订为将美国公认会计原则应用于某些合同和对冲关系提供了可选的权宜之计和例外，这些合同和套期保值关系参考了伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)或预计将因参考汇率改革而停止并在所有实体发行后生效的另一个参考利率。该公司与某些投资组合公司和某些贷款人签订了以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为参考利率的协议。这些协议包括在LIBOR参考不再被认为合适的情况下选择替代继任者利率的语言。在确定这些修改是否会导致新合同的成立或现有合同的延续时，需要对这些合同修改进行评估。新的指导意见自2020年3月12日起生效，至2022年12月21日止。该公司目前正在评估其采用的生效日期以及

采用这一新会计准则将对其财务报表产生影响，然而，预计采用这一新会计准则的影响不会很大。

附注3--承付款和或有事项

在正常业务过程中，本公司可订立投资协议，承诺于未来某一日期或一段指定期间投资于投资组合公司。

截至2020年9月30日，该公司有26,085,569美元的无资金贷款承诺，用于向其投资组合的公司提供债务融资。截至2020年9月30日，延长融资的无资金承诺余额如下：


投资组合公司	投资类型	2020年9月30日
辉煌地球有限责任公司	优先担保定期贷款	$	5,000,000
CloudPassage，Inc.	优先担保定期贷款		2,500,000
CloudPay Solutions Ltd.	优先担保定期贷款		5,000,000
芝麻信贷(Credit Sesame，Inc.)	旋转线		585,569
Dtex Systems，Inc.	优先担保定期贷款		7,000,000
INRIX，Inc.	优先担保定期贷款		3,000,000
Pivot3，Inc.	优先担保定期贷款		2,000,000
ShareThis，Inc.	优先担保定期贷款		1,000,000
用于延长融资期限的未使用承付款总额		$	26,085,569

截至本文件发布之日，根据适用的贷款和担保协议条款，公司所有投资组合中的公司有资格借入的无资金承诺金额为4163,527美元。

截至2019年12月31日，该公司有4000万美元的无资金支持的贷款承诺，用于向其投资组合的公司提供债务融资。

公司管理层认为，其可用现金余额、信贷协议下的可用性和/或从投资者那里提取资本的能力提供了足够的资金来支付截至2020年9月30日的无资金承诺。本公司评估了与无资金承诺相关的预期未来现金流量净额，并确定截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值为零。

本公司目前没有受到任何重大法律程序的影响，据其所知，也没有任何针对本公司的重大法律程序受到威胁。本公司可能不时在正常业务过程中参与某些法律程序，包括与执行其与其投资组合公司的合同项下的权利有关的程序。虽然这些法律诉讼的结果不能确切地预测，但公司预计这些诉讼不会对其业务、财务状况或经营结果产生实质性影响。

注4-信用风险集中

在正常业务过程中，公司在金融机构保持现金余额，有时可能超过联邦保险限额。*公司面临信用风险，因为与其有业务往来的任何金融机构都无法代表其履行合同义务。公司管理层监控这些金融机构的财务状况，目前预计这些交易对手不会出现任何损失。

注5-每股普通股运营带来的净资产净增长

以下信息阐述了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月每股普通股基本收入的计算：


		截至三个月		截至三个月	截至9个月		截至9个月
	9月30日--		9月30日--		9月30日--		9月30日--
	2020		2019		2020		2019
经营所致净资产净增	$	10,909,028	$	4,721,354	$	26,230,561	$	19,171,066
加权平均当期已发行股票
基本信息		27,271,559		19,990,416		26,603,966		17,520,157
稀释		27,271,559		19,990,416		26,603,966		17,520,157
每股数据⁽¹⁾:
普通股基本收益和稀释收益
基本信息	$	0.40	$	0.24	$	0.99	$	1.09
稀释	$	0.40	$	0.24	$	0.99	$	1.09

(1)

每股数据基于平均加权流通股。

附注：6亿元净资产

该公司有权发行1亿股普通股，每股面值0.01美元。自成立至2020年9月30日，普通股发行股票、每股价格和募集资金详见下表：


	股票	每小时价格：
发行日期	已发布	分享		营业总收入
2015年10月8日	1,667	$	15.00	$	25,000
2016年12月22日	333,333		15.00		5,000,000
2017年4月19日	1,000,000		15.00		15,000,000
(2017年6月26日)	1,666,667		15.00		25,000,000
2017年9月12日	2,666,667		15.00		40,000,000
(2017年12月22日)	3,000,000		15.00		45,000,000
2018年5月31日⁽¹⁾	70,563		14.82		1,045,570
2018年8月31日⁽¹⁾	117,582		14.92		1,754,244
2018年9月27日	1,997,337		15.02		30,000,000
2018年11月15日⁽¹⁾	202,779		15.07		3,055,498
(2019年1月14日)	4,344,964		15.19		66,000,000
2019年3月26日⁽¹⁾	326,431		15.14		4,942,168
2019年5月21日⁽¹⁾	374,783		15.13		5,670,467
2019年5月24日	3,232,189		15.16		49,000,000
2019年7月16日⁽¹⁾	464,986		15.13		7,035,236
2019年8月26日⁽¹⁾	480,121		14.76		7,088,143
2019年10月15日	1,666,667		15.00		25,000,000
2019年11月12日⁽¹⁾	43,979		14.76		649,123
2019年12月20日	3,333,333		15.00		50,000,000
2019年12月23日⁽¹⁾	487,166		14.52		7,073,650
2020年3月20日⁽¹⁾	575,132		14.58		8,385,423
2020年3月31日	21,021		15.00		315,308
2020年5月21日⁽¹⁾	529,020		14.25		7,538,541
2020年8月6日⁽¹⁾	550,639		14.41		7,934,712
总计	27,487,026			$	412,513,084

⁽¹⁾

股票是作为股息再投资计划的一部分发行的。

于2020年9月30日及2019年12月31日，本公司首次公开发售的总承诺额为2.75亿美元，均已于2020年9月30日及2019年12月31日提取。在2019年9月14日至2020年9月30日期间，该公司通过其第二次私募接受了174,673,500美元的资本承诺。截至2020年9月30日和2019年12月31日，第二次私募分别提取了75,283,766美元和75,000,000美元的资本承诺。2020年3月，该公司发行了2,103股股票，作为RGC附属公司Runway Growth Holdings LLC每股15.00美元的额外直接投资，总收益为31,542美元。

本公司可在不少于十(10)天前发出书面通知，按需要按比例向投资者提取资本承诺，以便为本公司的投资(包括后续投资)提供资金，由本公司与研资局之间支付本公司的开支(包括经修订的咨询协议项下的费用)，及/或维持一个储备账户以支付未来的开支或负债。

注：7项与贸易有关的当事人协议和交易

修订和重新签署的咨询协议

2016年11月29日，公司董事会批准了研资局与公司之间的投资咨询协议，根据该协议，研资局在董事会的全面监督下，管理公司的日常运营并向其提供投资咨询服务。2017年8月3日，董事会批准了经修订的咨询协议，并建议公司股东批准经修订的咨询协议。经修订的咨询协议经股东在本公司股东特别会议上批准后于2017年9月12日生效，最近一次由本公司董事会在2020年8月5日的虚拟会议上续签。基于证券交易委员会对全球新冠肺炎疫情给予的某些豁免救济，董事会承诺在下次面对面会议上批准修订后的咨询协议。根据经修订的谘询协议条款，研资局：

●

确定公司投资组合的组成、投资组合变更的性质和时机以及实施此类变更的方式；

●

识别、评估和协商公司的投资结构；

●

执行、结束和监督公司的投资；

●

确定公司将购买、保留或出售的证券和其他资产；

●

对预期投资进行尽职调查；以及

●

为本公司提供本公司可能不时为其资金投资而合理需要的其他投资咨询、研究和相关服务。

根据经修订的咨询协议，该公司向研资局支付其投资咨询和管理服务的费用，包括两个组成部分-基本管理费和激励费。基础管理费和激励费的费用最终由公司股东承担。

基地管理费

基本管理费于每个历季的第一天支付，以研资局的实际营运开支为年度上限，并根据上一历季的资本承担(定义见下文)及以借入资金或其他形式杠杆购买的资产(统称为“分拆前总资产”)计算。就经修订的咨询协议而言，“资本承担”定义为截至最近完成的日历季度末投资者向本公司承诺的资本总额。2017年9月12日，在不改变基数管理费和百分比的情况下，修改了《咨询协议》，对基数管理费的计算作出澄清。在修订前，基本管理费是根据对下一季度实际运营费用的估计(每年不超过1.75%)在每个季度的第一天收取的，并有一种隐含的、尽管没有明确规定的“调整”机制，一旦所有实际成本都知道了，该机制就会生效。修订后的咨询协议规定了实缴和基本管理费的流程和时间。基准管理费现在以每年1.75%的最高年率收取，并将上一日历年度发生在下一日历年度的3月31日或之前的实际费用与收取的任何超额管理费进行比较，将收取的任何超额管理费与随后几个季度应支付的基本管理费中计入的实际运营费用进行比较。

直至(1)完成与分拆交易(定义见下文)有关的首次公开招股(“首次公开发售”)及(2)在(A)所有资本承担已被要求进行投资及/或开支及(B)本公司持有不超过其总资产的10.0%为现金的最早日期(以较早者为准)，基本管理费将相等于分拆前总资产的0.4375%(年化1.75%)，两者以较早者为准(定义见下文)；及(2)在(A)所有资本承担已被要求进行投资及/或开支及(B)本公司以现金形式持有不超过总资产的10.0%(按年率计算)之前，基本管理费将相等于分拆前总资产的0.4375%(年化1.75%)。然而，应支付的基础管理费

每历年不会超过研资局在该历年所招致的实际营运开支(“管理费上限”)。研资局将在不迟于每个历年的3月至31日，向公司提供研资局上一历年的实际营运开支与该上一历年支付给研资局的基本管理费的对账。如就该上一历年支付予研资局的基本管理费超过该上一历年的管理费上限(下称“超额费”)，则须支付予研资局的第二历季及紧接该历年后每个季度的基本管理费将减去该额外费用，直至上一历年的超额费用减至零为止。为免生疑问，研资局于某一年度的实际营运开支，将不包括因该公司多付费用而减少的基数管理费。

就经修订的咨询协议而言，“分拆交易”包括本公司向其股东提供以下选择的交易：(I)保留他们对本公司普通股股票的所有权；(Ii)将其持有的本公司普通股换取一个新成立的实体(“公共基金”)的普通股，该实体将选择作为1940年法案下的BDC进行监管，并根据守则M分章将其视为RIC，并将尽其商业上合理的最大努力，在不迟于本公司于2017年12月1日首次公开发行(IPO)最终结束后的三年内完成其普通股的首次公开募股(IPO)；或(Iii)以其持有的本公司普通股换取一个或多个新成立的实体(每一实体均为“清盘基金”)的权益，该等实体将各自组成一间有限责任公司，并将(其中包括)寻求完成任何该等清盘基金的有序清盘及/或清盘。

在(1)完成与分拆交易有关的公共基金的首次公开募股(IPO)和(2)在(A)要求所有资本承诺进行投资和/或支出和(B)本公司持有的现金不超过其总资产的10.0%的最早日期(以较早者为准)之后，只要公司截至最近一个日历季度末的总资产总额低于5亿美元，基本管理费将相当于公司在最近完成的日历季度的平均每日总资产(定义见下文)的0.4375%(按年率计算为1.75%)。就经修订的咨询协议而言，“总资产”定义为公司截至最近完成的会计季度末的总资产，包括用借入资金或其他形式的杠杆购买的资产，以及任何实物利息。如果公司截至最近完成的日历季度末的总资产总额等于或大于5亿美元，但小于10亿美元，基本管理费将相当于公司最近完成的日历季度平均每日总资产的0.40%(年化1.60%)。如果公司截至最近完成的日历季度末的总资产总额等于或大于10亿美元，基本管理费将相当于公司最近完成的日历季度平均每日总资产的0.375%(折合成年率为1.50%)。

截至2020年9月30日的三个月和九个月，研资局的基本管理费分别为1,721,913美元和5,017,590美元，截至2019年9月30日的三个月和九个月的基本管理费分别为1,238,835美元和3,645,085美元。

奖励费

奖励费向研资局提供研资局为该公司带来的部分收入，由投资收入部分和资本增值部分组成，这两个部分基本上是相互独立的，因此，即使其中一个部分没有支付，也可能需要支付另一个部分。

在投资收益部分(“收入奖励费用”)下，公司每季度向研资局支付一笔奖励费用，数额为公司奖励前费用净投资收入。收入奖励费用是根据上一会计季度的奖励前费用净投资收入计算的，并按季度支付欠款。基于奖励前费用净投资收入的付款将基于本季度赚取的奖励前费用净投资收入。为此目的，“激励前费用净投资收入”是指本公司本会计季度应计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他费用，如承诺费、创办费、构造费、勤勉、管理和咨询费或从投资组合公司收取的其他费用)减去公司本季度的运营费用(包括基本管理费、根据与管理人(管理人)签订的管理协议应支付的费用)。

(“管理协议”)，以及任何已发行和未偿还优先股的股息，但不包括奖励费用；但是，奖励前费用净投资收入将通过将该季度获得的奖励前费用净投资收入乘以分数来减少，分子是公司上一财季的日均总资产减去上一财季的日均借款，分母是公司上一财季的日均总资产。奖励前费用净投资收入包括具有递延利息特征的投资(如原始发行贴现、带实物利息支付的债务工具和零息证券)、公司尚未以现金收到的应计收入；但前提是，只有在以现金收到的情况下和在一定程度上，可归因于递延利息特征的收入激励费部分才会支付，如果与导致任何递延利息应计的投资的任何注销或类似处理有关的利息发生逆转，则其任何应计收益将被冲销。根据上述收入奖励费用的计算，这类针对以前应计收入的后续付款不会减少任何季度的应付金额。奖励前费用净投资收益不包括任何已实现资本收益、已实现资本亏损或未实现资本增值或折旧。

奖励前费用净投资收入，以公司上一会计季度末净资产(定义为总资产减去负债)的价值回报率表示，将与每季度2.0%(按年率计算为8.0%)的“门槛收益率”进行比较。本公司每个历季向研资局支付本公司奖励前费用净投资收益的收入奖励费用如下：(1)本公司奖励前费用净投资收益不超过2.0%门槛率的任何日历季度均不收取收益奖励费用；(2)公司奖励前费用净投资收入中超过门槛费率但在任何日历季度低于2.667%(年化10.668%)的部分(超过门槛但低于2.667%的部分称为追赶部分)占公司奖励前费用净投资收入的80%；(2)公司奖励前费用净投资收入中超过门槛但低于2.667%的部分(如有)，在任何一个日历季度内超过门槛但低于2.667%的部分(按年率计算)(公司前激励费用净投资收入中超过门槛但低于2.667%的部分，称为追赶；“追赶”的目的是为RGC提供公司奖励前费用净投资收入的20.0%，就好像如果公司奖励前费用净投资收入在任何日历季度超过2.667%(按年率计算为10.668%)就不存在障碍一样；及(3)本公司于任何历季支付予研资局的奖励前费用净投资收益(如有)的20.0%(按年率计算为10.668%)(一旦达到关卡并迎头赶上，其后所有奖励费用净投资收益的20.0%将拨给研资局)。

在公募基金完成与分拆交易相关的首次公开募股之前，如果(A)自本公司被选为BDC受监管之日以来，本公司累计已实现净亏损之和超过本公司自本公司被选为BDC受监管之日起至本季度末进行的非控制/非关联投资总额的2.0%，以及(B)经调整以包括任何已实现资本利得和亏损的奖励前净投资收入(“调整后的净投资收益”)，则在本季度末之前，(A)自本公司被选为BDC受监管之日起，本公司累计已实现净亏损的总和超过本公司自被选为BDC受监管之日起所进行的非控制/非关联投资总额的2.0%表示为本公司日均净资产(定义为总资产减去负债)价值的年化收益率，因为本公司选择在本季度末接受BDC监管的比例不到10.0%。在(X)本公司被选为BDC受监管之日以来本公司累计已实现净亏损之和等于或低于本公司自本公司被选为BDC之日起至下一季度末本公司进行的非控制/非关联投资总额的2.0%或(Y)调整后的预激励费净投资净额的第一个季度之前，该季度将不支付收入奖励费用。(Y)(Y)本公司自被选为BDC之日起进行的非控制/非关联投资总额的2.0%或(Y)调整后的预激励费用净投资收入。表示为公司平均每日净资产(定义为总资产减去负债)价值的年化收益率，因为本公司选择在本季度末作为BDC进行监管等于或超过10.0%；然而，在任何情况下，在该季度结束三年之后的任何前一季度，都不需要支付任何收入奖励费用。

在与分拆交易相关的公共基金首次公开募股(IPO)完成后，如果(A)本公司前四个会计季度的累计已实现净亏损之和，或(如果自该首次公开募股以来过去的会计季度少于四个会计季度)自该首次公开募股以来的会计季度数(“回顾期间”)，则为(A)本公司之前四个会计季度的累计已实现净亏损的总和，或(如果自该IPO以来已过去的会计季度少于四个会计季度)。超过非控制/非关联投资总额的2.0%(I)公司在回顾期间进行的非控制/非关联投资总额，或(Ii)在回顾期间与分拆交易有关的转移到公共基金的投资收入，以及(B)调整后的激励前费用净投资收入，以公司平均每日净资产价值的年化回报率(定义为总资产减去负债)表示。在回顾期间低于10.0%期间，该季度将不会支付任何收入奖励费用，直到随后的第一个季度，即(X)为本公司

回顾期内累计已实现亏损净额等于或少于(I)本公司于回顾期间作出的非控制/非关联投资总额的2.0%，或(Ii)在回顾期间因分拆交易而转入公共基金的投资净额，或(Y)为回顾期间调整后的激励前费用净投资收入，以公司平均每日净资产(定义为总资产减去负债)价值的年化回报率表示。(I)本公司在回顾期间所作的非控制/非关联投资总额，或(Ii)与回顾期间的分拆交易有关的转入公共基金的净亏损，或(Y)调整后的激励前费用净投资收入，以公司平均每日净资产(定义为总资产减去负债)的年化回报率表示。然而，在任何情况下，在该季度结束三年之后的任何前一季度，都不会支付任何收入奖励费用。

根据奖励费用的资本利得部分(“资本利得税”)，公司将向研资局支付自公司被选为BDC之日至该日历年年底期间公司累计已实现资本利得总额(如果有)的20.0%，扣除公司截至该年度末的累计已实现资本损失总额和累计未实现资本折旧总额，减去之前支付的任何资本利得税总额；然而，本公司将不向研资局支付任何历年的资本利得税，在该历年中，本公司的(1)奖励前费用净投资收入和(2)已实现收益减去已实现亏损和未实现资本折旧的总和，自本公司被选为BDC之日起至该日历年度结束，表示为本公司在该日历年度末的净资产(定义为总资产减去负债)的回报率低于8.0%，直至随后的第一个日历季度，在该第一个日历季度中，本公司的(1)奖励前费用净投资收入和(2)已实现收益减去已实现亏损和未实现资本折旧的总和，自本公司被选为BDC之日起至(包括)该后续日历季度结束时，表示为公司在该日历季度末的净资产(定义为总资产减去负债)的回报率等于或超过8.0%；此外，在任何情况下，在任何情况下，都不会在该年度结束三年后的任何前一年支付任何资本利得税。为上述目的，, 该公司的“累计已实现资本收益总额”将不包括任何未实现的增值。如果该金额为负数，则该年度将不支付资本利得税。

截至2020年9月30日的三个月和九个月，研资局分别赚取奖励费用1,650,930美元和4,871,907美元；截至2020年9月30日的三个月和九个月的奖励费用中，分别有1,126,379美元和3,659,134美元是赚取的，以现金支付；截至2020年9月30日的三个月和九个月的奖励费用中，分别有524,551美元和1,212,773美元是由递延利息(即PIK利息和截至2019年9月30日的三个月和九个月，研资局分别赚取奖励费1,669,053美元和6,285,048美元；截至2019年9月30日的三个月和九个月的奖励费分别为1,120,903美元和5,126,159美元，以现金支付；截至2019年9月30日的三个月和九个月的奖励费分别为548,150美元和1,158,889美元(即PIK利息和

资本利得奖励费用包括与已实现收益、已实现资本损失和未实现资本折旧相关的费用。关于与资本利得激励费用相关的激励费用费用应计项目，美国公认会计原则要求资本利得应计费用在计算时考虑累计的未实现增值，因为如果实现了该等未实现增值，则将支付资本利得激励费用，即使在计算经修订咨询协议项下实际应付的费用时不允许将该未实现增值计算在内。截至2020年9月30日及2019年12月31日，根据经修订的咨询协议，并无应计、赚取或应付予研资局的资本利得税奖励费用。

分拆激励费

收入奖励费用将与剥离交易有关。收入奖励费用将自每次分拆交易完成之日起计算，并将等于在以下情况下应支付给研资局的收入奖励费用的金额：(1)公司所有投资均按现值清算，任何与未摊销递延证券投资相关的费用将被视为加速；(2)清算所得款项用于支付公司所有未偿债务；(三)将剩余部分分配给公司股东，按照前款第(1)款和第(2)款规定的收益激励费支付作为奖励费用，确定收益奖励费用的数额；但条件是，在任何情况下，与完成剥离交易(X)相关支付的收入奖励费用(X)将不包括

可归因于特定投资的递延利息特征的收益激励费用，在收到递延利息现金或(Y)超过本公司截至剥离交易完成之日本会计季度应计的奖励前费用净投资收入的20.0%之前，不会根据剥离交易进行转移。本公司将于分拆交易完成当日或之后，以现金支付与分拆交易完成有关的收入奖励费用。剥离交易完成后，所有与应付奖励费用有关的计算将从剥离交易完成后的第二天开始，不考虑公司普通股的交换股份(或与此相关的贡献、分配或收益)。

资本利得税将就与分拆交易有关的本公司普通股交换股份支付，并将自分拆交易完成之日起计算，犹如该日期为计算及支付资本利得税的日历及年终一样。

分拆交易将不会支付任何收入激励费或资本利得税，除非在分拆交易完成之日，本公司(I)奖励前费用净投资收入和(Ii)已实现资本利得减去已实现资本损失和未实现资本折旧的总和超过本公司自选举以来累计净投资的8.0%，该资本收益减去已实现资本损失和未实现资本折旧，并通过(包括)该剥离交易完成之日起作为BDC进行监管

管理协议

本公司向管理人报销管理人因履行其根据管理协议承担的义务而产生的可分配部分间接费用和其他费用，包括向本公司提供办公设施、设备和该等设施的文书、簿记和记录服务，以及提供其他行政服务。此外，公司还向行政长官报销与履行合规职能相关的费用和开支，以及公司某些高级管理人员(包括公司首席财务官、首席合规官和任何行政支持人员)的可分配部分薪酬。根据管理协议的条款，本公司于任何财政年度应付予管理人的金额将不会超过(I)截至最近完成的财政年度末的资本承担总额的0.75%及(Ii)100万美元两者中较大者。

在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间，公司分别向署长偿还了127,095美元和433,424美元。截至2020年9月30日，本公司已累计支付给管理人的款项为124,215美元。在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间偿还和应计的总额中，分别有136 826美元和411 520美元与间接分配费用有关。在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，公司分别向署长偿还了281,849美元和846,296美元。截至2019年9月30日，本公司应计应支付给管理人的款项为111,685美元。在截至2019年9月30日的三个月和九个月期间偿还和应计的总额中，分别有207345美元和567 121美元与间接分配费用有关。本公司于截至2019年12月31日止年度向管理人偿还1,168,188美元，截至2019年12月31日，本公司已累计应付管理人净额81,537美元。在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，行政费(包括行政长官向为公司提供额外行政服务的第三方服务提供商支付的费用)分别为132,715美元和378,395美元。截至2019年9月30日的三个月和九个月，管理费(包括管理人向为本公司提供额外管理服务的第三方服务提供商支付的费用)分别为97,995美元和382,860美元。

许可协议

本公司已与研资局订立许可协议(“许可协议”)，根据该协议，研资局授予本公司使用“Runway Growth Credit Fund”名称的个人、非独家、免版税的权利及许可。根据许可协议，只要研资局或其附属公司仍是本公司的投资顾问，本公司有权使用“Runway Growth Credit Fund”的名称。除本有限许可证外，本公司没有“跑道成长信贷基金”名称的合法权利。

橡树树战略关系

2016年12月，研资局与橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management，简称：橡树资本)达成战略合作关系。在战略关系方面，由橡树资本管理的特拉华州有限责任公司(OCM)OCM Growth Holdings，LLC向该公司作出了最初1.25亿美元的资本承诺，随后增加到1.39亿美元(“最初的OCM承诺”)。2019年9月14日，关于第二次非公开发行，本公司接受了OCM 1.125亿美元的资本承诺(“随后的OCM承诺，以及最初的OCM承诺，即”OCM承诺“)。OCM已向本公司授予委托书，根据该委托书，OCM持有的股份将与本公司其他股东投票表决其股份的比例相同。

关于OCM的承诺，本公司于2016年12月15日与OCM签订了一份股东协议，根据该协议，OCM有权提名一名公司董事会成员参加选举。布莱恩·莱博被任命为该公司董事会成员，担任OCM的代表。OCM亦持有研资局的权益，并有权委任研资局董事会成员及研资局投资委员会成员。布赖恩·莱博是OCM任命的研资局管理和投资委员会成员。

附注：8项非公允价值计量

该公司按公允价值记录的资产和负债已根据公允价值等级根据ASC主题820进行了分类。关于公司估值政策的讨论见附注2。

下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日以公允价值计量的公司资产和负债信息：


	截至2020年9月30日(未经审计)
	1级		二级		3级		总计
投资组合投资
公司债券	$	—	$	330,807	$	—	$	330,807
优先担保定期贷款		—		—		395,369,779		395,369,779
优先股		—		—		17,321,494		17,321,494
认股权证		—		—		22,082,785		22,082,785
投资组合总投资		—		330,807		434,774,058		435,104,865
美国国库券		84,998,465		—		—		84,998,465
总投资	$	84,998,465	$	330,807	$	434,774,058	$	520,103,330

美国国库券卖空	$	(25,999,624)	$	—	$	—	$	(25,999,624)


	截至2019年12月31日。
	1级		二级		3级		总计
投资组合投资
优先担保定期贷款	$	—	$	—	$	349,570,424	$	349,570,424
优先股		—		—		437,515		437,515
认股权证		—		—		18,008,337		18,008,337
投资组合总投资		—		—		368,016,276		368,016,276
美国国库券		99,965,423		—		—		99,965,423
总投资	$	99,965,423	$	—	$	368,016,276	$	467,981,699

公司确认在每个报告期结束时调入和调出上述水平的款项。在截至2020年9月30日的期间和截至2019年12月31日的第二年，没有资金转入或流出这些水平。

下表显示了截至2020年9月30日按公允价值计量的3级资产的前滚：


	首选方案		高级管理人员已获得批准。
	库存		定期贷款		认股权证		总计
2019年12月31日的公允价值	$	437,515	$	349,570,424	$	18,008,337	$	368,016,276
固定收益保费摊销或折扣增加		—		6,790,922		—		6,790,922
购买投资⁽¹⁾		18,687,450		120,300,988		2,129,500		141,117,938
出售或偿还投资⁽¹⁾		—		(76,114,572)		(2,849,949)		(78,964,521)
已实现损益		—		(7,835,899)		1,182,651		(6,653,248)
未实现升值(折旧)变动		(1,803,471)		2,657,916		3,612,246		4,466,691
2020年9月30日的公允价值	$	17,321,494	$	395,369,779	$	22,082,785	$	434,774,058
截至2020年9月30日仍持有的3级投资未实现增值(折旧)的变化	$	13,979	$	3,299,020	$	(1,366,380)	$	1,946,619

(1)

包括PIK利息、投资重组和重组。

下表显示了截至2019年9月30日按公允价值计量的3级资产的前滚：


	首选方案		高级管理人员已获得批准。
	库存		定期贷款		认股权证		总计
2018年12月31日的公允价值	$	461,826	$	208,539,353	$	15,247,210	$	224,248,389
固定收益保费摊销或折扣增加		—		3,118,238		—		3,118,238
购买投资⁽¹⁾		—		33,746,337		1,077,782		34,824,119
出售或偿还投资⁽¹⁾		—		(17,374,776)		(92,353)		(17,467,129)
已实现收益		—		—		—		—
未实现升值(折旧)变动		—		(670,639)		(1,569,871)		(2,240,510)
2019年9月30日的公允价值	$	461,826	$	227,358,513	$	14,662,768	$	242,483,107
截至2019年9月30日仍持有的3级投资未实现增值(折旧)变化	$	—	$	(92,109)	$	(1,122,860)	$	(1,214,969)

(1)

包括PIK利息、投资重组和重组。

下表提供了截至2020年9月30日的第3级公允价值计量的量化信息：


					射程
描述	公允价值		估值技术	无法观察到的输入	(加权平均)
优先股	$	17,321,494	近期私募市场与并购交易价格	不适用	不适用
优先担保定期贷款⁽¹⁾		367,254,049	贴现现金流分析	贴现率	12.3%-100.0% (16.1%)
			市场方法	起源产量	11.5%-100.1% (15.1%)
		28,115,730	PWERM	贴现率	0.0%-21.7% (19.5%)
认股权证⁽²⁾		16,398,219	布莱克·斯科尔斯模型	无风险利率	0.1%-0.8% (0.1%)
				行业平均波动性	35.0%-70.0% (51.8%)
				预计退出时间	0.5年-9.4年(1.6年)
		5,684,566	PWERM	贴现率	11.9%-35.0% (26.7%)
3级投资总额	$	434,774,058

下表提供了截至2019年12月31日的第3级公允价值计量的量化信息：


					射程
描述	公允价值		估值技术	无法观察到的输入	(加权平均)
优先股	$	437,515	近期私募市场与并购交易价格	不适用	不适用
优先担保定期贷款⁽¹⁾		336,388,211	贴现现金流分析	贴现率	12.3%–28.0% (16.8%)
			市场方法	起源产量	12.3%–26.0% (14.5%)
		13,182,213	PWERM	贴现率	30.5%–36.2% (32.6%)
认股权证⁽²⁾		12,695,414	布莱克-斯科尔斯模型	无风险利率	1.6%–1.8% (1.6%)
				行业平均波动性	30.0%–60.0% (41.2%)
				预计退出时间	0.5年-5.9年(3.1年)
		5,312,923	PWERM	贴现率	20.7% - 45.0% (32.6%)
3级投资总额	$	368,016,276

⁽¹⁾

在公司债务证券的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是原始收益率和贴现率。初始收益率被定义为在买方和卖方都愿意参与的假设市场参与者面前，一项投资在假设市场上的初始市场价格。贴现率与公司特定的特征有关，例如潜在的投资业绩、预计的现金流和投资的其他特征。单独投入的大幅增加(减少)可能导致公允价值计量大幅提高(降低)，具体取决于投资的重要性。然而，无论不可观察到的投入是否大幅增加或减少，公司任何有价证券投资的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

⁽²⁾

本公司权证和股票相关证券的公允价值计量中使用的重大不可观察的投入是Black Scholes期权定价模型(“OPM”)中使用的投入，该模型包括行业波动性、无风险利率和预计退出时间。年投入显著增加(减少)

隔离将导致公允价值计量明显偏高(较低)，具体取决于投资的重要性。然而，无论不可观察到的投入是否大幅增加或减少，公司任何有价证券投资的公允价值计量都可能大幅提高或降低。对于一些投资，可能会额外考虑上一轮融资或合并/收购事件在测量日期附近的数据。

注9-衍生金融工具

在正常业务过程中，公司可以利用与其投资活动相关的衍生合约。衍生品合约的投资受到额外风险的影响，这些风险可能导致全部或部分投资损失。衍生产品活动和衍生产品合约的风险敞口主要涉及股权价格风险。除了主要的潜在风险外，由于交易对手可能无法履行其合同条款，还存在额外的交易对手风险。

认股权证

认股权证提供投资组合公司股权价值的风险敞口和潜在收益。权证的有效期有限，并在特定日期到期。随着权证到期日的临近，权证的时间价值将会下降。此外，如果认股权证的股票价格下跌，“现金”权证的内在价值也会下降。此外，如果权证标的股票的价格在到期日没有超过权证的执行价格，权证到期将一文不值。因此，权证投资的全部价值都有可能损失。

对手方风险来自权证发行人可能无法清偿其已行使的权证。交易对手风险造成的最大损失风险是合同的公允价值和权证的购买价格。公司董事会在确定其权证投资的公允价值时会考虑交易对手风险的影响。

注10-信贷安排

于2019年5月31日，本公司作为借款人KeyBank National Association(行政代理、辛迪加代理)和贷款人CIBC Bank USA(“CIBC”)(文件代理和贷款人)、美国银行全国协会(付款代理)、不时的担保人和不时的其他贷款人订立了一项信贷协议(“信贷协议”)，本公司作为借款人、KeyBank National Association(作为行政代理、辛迪加代理)和贷款人(CIBC Bank USA(“CIBC”))作为支付代理、不时的担保人和不时的其他贷款人订立了信贷协议(“信贷协议”)。

信贷协议规定最高本金总额为1亿美元的借款，取决于借款基础下的可获得性，借款基础由抵押品中符合条件的贷款投资的数量和价值、适用的垫款利率和集中限额以及本公司的某些现金和现金等价物持有量确定。信贷协议有一个手风琴功能，允许公司将总承诺额增加到2亿美元，条件是新的或现有的贷款人同意参与增加和其他惯例条件。不能保证现有的贷款人会同意这样的增加，也不能保证更多的贷款人会加入信贷安排，以增加可用的借款。

信贷协议项下的借款按年计息，相等于三个月经调整的LIBOR利率(LIBOR下限为零)，加上适用的保证金利率，年利率由3.00%至2.50%不等，视乎使用率及其他因素而定。在可获得期内，平均使用率低于60%的利息期的适用保证金利率为3.00%；当平均使用率等于或超过60%时，适用保证金利率为3.00%至2.50%(当抵押品中符合条件的贷款由9个或更少的独立债务人组成时，适用保证金利率为3.00%；当符合条件的贷款由10至29个独立债务人组成时，适用的保证金利率为2.75%；当符合条件的贷款由30个或30个以上的独立债务人组成时，适用的保证金利率为2.50%。在摊销期间，适用的保证金率为3.00%。如果发生某些欧洲美元中断事件，则信贷协议下的借款每年将产生等于(I)基本利率而不是LIBOR的利息，LIBOR设置为(X)联邦基金利率加0.50%和(Y)最优惠利率中较高的一个，加上(Ii)上文讨论的适用保证金利率。利息每季度付息一次，拖欠。公司还向未使用的贷款人支付每年0.50%的未使用承诺费

信贷协议下的承诺，以及从2021年5月31日开始每年应支付的最低3.00%的欠款收入费用，其平均未使用承诺低于前12个月承诺总额的60%。

信贷协议下的可用期将于2022年5月31日到期，随后是两年的摊销期限。信贷协议规定的到期日为2024年5月31日。

信贷协议以公司几乎所有资产和证券投资的完善的优先担保权益为担保。

信贷协议载有有关这类性质的有担保循环信贷安排的若干惯常契诺及违约事件，包括但不限于，截至每个财政季度最后一天的有形净值维持超过(I)1.25亿美元加上出售本公司股权所得净额的75%及(Ii)本公司四大债务人的贷款余额；维持截至每个财政季度最后一天的资产覆盖率等于或超过较大者150%及以其他方式适用于在每个财政季度的最后一天维持2.00至1.00的利息覆盖率；在每个财政季度的最后一天维持最低流动资金数额；连续两个财政季度或任何后续12个月期间的净收入不为负；未经行政代理事先书面同意限制产生额外的债务(有限的例外情况除外)；公司或公司投资顾问发生某些控制权变更事件；某些关键人员离开公司或公司的投资顾问；研资局ccc维持业务发展公司和受监管投资公司的地位；不付款；虚假陈述和担保；违反契约；以及某些破产和清算事件。

截至2020年9月30日止三个月及九个月的加权平均未偿债务余额分别为47,657,609美元及18,596,715美元，信贷协议项下的加权平均实际利率分别为3.30%及3.60%。

截至2020年9月30日，公司根据信贷协议有37,500,000美元未偿还，到期日如下：


	日期：
贷款安排	预付款	截止日期	金额		费率
KeyBank全国协会贷款机制	6/30/2020	5/31/2022	$	37,500,000	3.30	%
			$	37,500,000

截至2019年12月31日，本公司根据信贷协议有61,000,000美元未偿还，到期日如下：


	日期：
贷款安排	预付款	截止日期	金额		费率
KeyBank全国协会贷款机制	12/31/2019	5/31/2022	$	61,000,000	5.10	%
			$	61,000,000

于2018年6月22日，本公司与加拿大帝国商业银行订立活期贷款协议(“未承诺贷款”)及循环贷款协议(“已承诺贷款”，连同未承诺贷款“信贷安排”)。本公司与加拿大帝国商业银行于2018年9月24日签订了信贷安排修正案。于2019年5月31日，配合取得及签订新信贷协议，本公司终止信贷安排。

注：11个月-财务亮点


	截至三个月			截至三个月			截至9个月			截至9个月
	9月30日--			9月30日--			9月30日--			9月30日--
	2020			2019			2020			2019
	(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)			(未经审计)
每股数据⁽¹⁾:
期初资产净值	$	14.41		$	14.76		$	14.58		$	15.14
净投资收益⁽³⁾		0.35			0.38			1.02			1.54
已实现损益		0.04			—			(0.20)			0.03
未实现升值(折旧)变动		0.01			(0.14)			0.17			(0.47)
分红		(0.36)			(0.49)			(1.10)			(1.82)
吸积(稀释)⁽⁴⁾		0.01			0.01			(0.01)			0.10
期末资产净值	$	14.46		$	14.52		$	14.46		$	14.52
按资产净值计算的总回报⁽²⁾		0.35%	%		(0.02)	%		(0.82)	%		(4.08)	%
加权平均流通股，期间，基本		27,271,559			19,990,416			26,603,966			17,520,157
比率/补充数据：
期末净资产	$	397,402,204		$	295,070,551		$	397,402,204		$	295,070,551
平均净资产⁽⁵⁾	$	394,021,686		$	295,926,068		$	386,295,481		$	265,224,233
净营业费用与平均净资产的年化比率^(6),(7)		3.48	%		4.13	%		4.34	%		5.97	%
经营净资产净增(减)对平均净资产的年化比率⁽⁷⁾		12.23	%		8.00	%		9.46	%		10.46	%

(1)

财务亮点是基于加权平均流通股。

(2)

按资产净值计算的总回报是根据期初和期末每股资产净值之间的每股资产净值变动计算的。总回报不是按年计算的。

(3)

截至2020年和2019年9月30日的三个月，投资操作回报率分别为2.43%和2.57%。截至2020年和2019年9月30日的9个月，投资操作回报率分别为7.00%和10.17%。投资运营回报是指运营净投资收益(亏损)的回报。

(4)

截至2020年和2019年9月30日的三个月，增值回报率分别为0.07%和0.04%。截至2020年和2019年9月30日的9个月，增值回报率分别为(0.06%)和0.68%。

(5)

截至2020年和2019年9月30日的三个月，净投资收益与平均净资产的年化比率分别为10.83%和11.74%。截至2020年和2019年9月30日的9个月，净投资收益与平均净资产的年化比率分别为9.74%和14.38%。奖励费用不是按年计算的。

(6)

截至2020年和2019年9月30日的三个月，扣除奖励费用的净运营费用与平均净资产的年化比率分别为3.06%和3.57%。截至2020年和2019年9月30日的9个月，扣除奖励费用的净运营费用与平均净资产的年化比率分别为3.08%和3.60%。

(7)

奖励费用不是按年计算的。

注：12个月-后续事件

该公司对2020年9月30日至2020年11月12日之后的事件进行了评估。

2020年10月1日，该公司宣布于2020年11月12日向截至2020年10月1日登记在册的股东支付每股0.38美元的股息。根据公司的股息再投资计划，公司将2020年9月30日定为与股息相关发行的股票的估值日期。

2020年10月2日，公司向投资者递交了与出售3333,333股普通股有关的资本提取通知，总发行价为50,000,000美元。这笔交易于2020年10月15日完成。

2020年10月2日，公司向Pivot3，Inc.投资200万美元。

2020年10月19日，公司向FiscalNote，Inc.投资4500万美元。

2020年11月10日，本公司签订了信贷协议修正案(“信贷安排修正案”)。信贷安排修正案修订了信贷协议，除其他事项外：(I)将信贷安排下的总承诺额从1亿美元增加到1.75亿美元；(Ii)根据信贷协议增加三菱UFG Union Bank，N.A.作为信贷协议下的新贷款人和共同文件代理；(Iii)将信贷安排剩余期限的利差修订为3.00%，无论信贷安排的平均使用率或抵押品中贷款的独立债务人数量；(Iv)允许本公司获得未来的认购额度(V)修订伦敦银行同业拆息重置条文；。(Vi)对信贷协议下的借款实施0.50%的伦敦银行同业拆息下限及基准重置利率下限；及。(Vii)修订若干借款基数集中限额。信贷安排下的借款仍然受到1940年法案中包含的杠杆限制的约束。

2020年3月11日，世界卫生组织宣布新冠肺炎疫情为大流行，2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎大流行进入全国紧急状态。新冠肺炎疫情的爆发严重影响了全球经济活动，并造成金融市场显着波动和负面压力。疫情的全球影响正在迅速演变，包括美国在内的许多国家已经做出了反应，建立了隔离措施，下令关闭企业和学校，并限制旅行。这些行动正在扰乱全球供应链，并对一些行业产生不利影响。疫情可能会继续对经济和市场状况产生不利影响，并引发一段时期的全球经济减速。这种情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎大流行的最终不利影响的任何预测。然而，新冠肺炎疫情给公司所投资公司的潜在价值、公司的业务、财务状况、经营结果和现金流带来了重大的不确定性和风险，例如对融资安排的潜在负面影响、经营成本的增加、法律和/或法规的变化，以及政府和监管政策的不确定性。新冠肺炎疫情对全球经济造成的波动和干扰已经并预计将继续影响我们投资活动的速度，这可能会对我们的运营业绩产生实质性的不利影响。这种波动和干扰也导致了私人债务资本市场的信用利差扩大。进一步, 我们投资的投资组合公司的运营和财务表现可能会继续受到新冠肺炎疫情的重大影响，这反过来可能会继续影响我们投资的估值。因此，新冠肺炎疫情的长期影响可能尚未完全反映在我们投资的估值中，我们证券投资的公允价值可能会在2020年9月30日之后受到未知情况和事件的进一步负面影响，包括新冠肺炎疫情的完全或持续影响以及由此采取的应对措施。此外，我们投资价值的减记已经减少，任何

额外的减记可能会进一步减少我们的资产净值(因此，我们的资产覆盖率计算也会减少)。因此，我们可能在2020年9月30日之后继续产生额外的未实现净亏损或发生已实现亏损，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

因此，本公司目前无法预测其财务状况和经营业绩将受到多大程度的影响。对公司业绩的持续影响将在很大程度上取决于未来的发展和可能出现的有关新冠肺炎疫情持续时间和严重程度的新信息，以及当局和其他实体为遏制新冠肺炎或应对其影响而采取的行动，所有这些都是我们无法控制的。

第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

前瞻性陈述

这份Form 10-Q季度报告包含涉及重大风险和不确定性的前瞻性陈述。此类陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，不应过分依赖。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于对我们、我们当前和未来的投资组合、我们的行业、我们的信念和意见以及我们的假设的当前预期、估计和预测。诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将会”、“可能”、“应该”、“目标”、“项目”、“展望”、“潜在”、“预测”等词汇以及这些词汇和类似表述的变体旨在识别前瞻性表述。这些陈述不是对未来业绩的保证，会受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，难以预测，可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果大不相同，包括但不限于：

●

影响金融和资本市场的政治、经济或行业条件、利率环境或条件的变化，包括当前新冠肺炎疫情影响的变化；

●

由于当前新冠肺炎疫情造成的中断，我们有能力继续有效地管理我们的业务；

●

经济低迷可能会削弱我们的投资组合公司继续运营的能力，这可能导致我们在这些投资组合公司的部分或全部投资损失；

●

这样的经济低迷可能会对我们打算投资的公司造成不成比例的影响，可能会导致我们经历投资机会减少，对这些公司的资金需求减少；

●

可用信贷收缩和/或无法进入股票市场，这可能会损害我们的贷款和投资活动，包括由于新冠肺炎大流行；

●

利率波动可能会对我们的业绩产生不利影响，特别是当我们将杠杆作为投资战略的一部分时；

●

汇率波动可能会对我们在外国公司的投资结果产生不利影响，特别是当我们收到以外币而不是美元计价的付款时；

●

我们未来的经营业绩，包括我们实现新冠肺炎疫情目标的能力；

●

我们的业务前景和我们投资组合公司的前景，包括新冠肺炎疫情对我们的影响；

●

我们与第三方的合同安排和关系；

●

我们投资组合公司实现目标的能力，包括新冠肺炎疫情的结果；

●

与其他实体和我们的关联公司争夺投资机会；

●

我们投资的投机性和非流动性；

●

用借来的钱为我们的部分投资提供资金；

●

我们的资金来源和营运资金是否充足；

●

关键人员流失；

●

我们投资组合公司运营产生现金流的时间(如果有的话)以及新冠肺炎疫情对其的影响；

●

我们的外部投资顾问Runway Growth Capital LLC(“RGC”)为我们寻找合适投资、监控和管理我们的投资以及新冠肺炎疫情对其影响的能力；

●

研资局吸引和挽留优秀专业人士的能力；

●

我们有能力保持我们作为受监管投资公司(“RIC”)和商业发展公司(“BDC”)的资格，这是根据1986年“国税法”(下称“守则”)第M章规定的；

●

发生灾难，例如针对我们或能够访问我们的数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、我们的灾难恢复系统故障或相应的员工错误；法律、税收和监管改革的影响；以及

●

我们在截至2019年12月31日的10-K表格年度报告第I部分第1A项中的“风险因素”项下以及在提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的其他文件中确定的其他风险、不确定因素和其他因素。

尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但这些假设中的任何一个都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述也可能是不准确的。鉴于这些和其他不确定因素，在这份10-Q表格的季度报告中加入预测或前瞻性陈述，不应被我们视为我们的计划和目标将会实现的代表。这些风险和不确定因素包括我们于2020年3月20日提交给SEC的截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告的第一部分，第I部分，第11A项中描述或识别的风险和不确定因素。

本10-Q表格中包含的前瞻性陈述基于我们在本10-Q表格中获得的信息，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管我们没有义务修改或更新任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，我们仍建议您参考我们可能直接或通过我们已提交给SEC的报告或未来可能提交给SEC的报告所披露的任何其他信息，包括我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告以及当前的8-K表格报告。

以下对我们财务状况和经营结果的分析应与我们的财务报表以及本季度报告(Form 10-Q)中其他地方包含的相关附注一起阅读。

概述

我们是一家外部管理的、非多元化的封闭式投资管理公司，成立于2015年8月31日，是根据马里兰州法律成立的公司。根据1940年的法案，我们已经选择作为BDC进行监管。此外，根据守则M分节，我们已选择接受治疗，目前符合资格，并打算继续符合RIC的资格。如果我们不符合任何应税年度的RIC资格，我们将对该年度的任何应税净收入缴纳公司级的美国联邦所得税。作为BDC和RIC，我们必须遵守各种监管要求，例如将至少70%的资产投资于“合格资产”的要求，收入来源限制，资产多元化要求，以及每年至少分配90%的投资公司应税收入和免税净利息的要求。

我们是一家“新兴成长型公司”，正如2012年的Jumpstart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)所定义的那样。我们将一直是一家新兴的成长型公司，直到我们的财政年度的最后一天，即首次公开募股(IPO)五周年(如果有的话)之后的最后一天，或者直到(I)我们的年度总收入达到或超过10.7亿美元的第一个财政年度的最后一天，(Ii)在我们成为1934年《证券交易法》(Securities Exchange Act)下的第12b-2条规则(经修订)所定义的真正的“大型加速申请者”的财政年度的12月31日之前，我们将一直是一家新兴的成长型公司，直到(I)我们的年度总收入达到或超过10.7亿美元的第一个财政年度的最后一天，或者直到(I)第一个财政年度的最后一天

(连同根据该法案颁布的规则和条例)，或(Iii)(如果我们在最近完成的第二财季的最后一个营业日，我们持有的普通股市值超过7.00亿美元，并且我们已经公开报告至少12个月)，或(Iii)我们在前三年期间发行了超过10亿美元的不可转换债务的日期。只要我们根据《就业法案》(JOBS Act)仍是一家新兴的成长型公司，我们就会受到上市公司报告要求的降低。

我们由RGC进行外部管理，RGC是一家投资顾问公司，已根据1940年修订后的《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)在美国证券交易委员会(SEC)注册。研资局的全资附属公司管理委员会为我们提供运作所需的一切行政服务。

我们在截至2017年6月30日的季度开始投资组合证券，在截至2016年12月31日的季度开始投资美国国库券。2015年10月，与我们的成立相关，我们向我们的总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng发行并出售了1,667股普通股，总收购价为25,000美元。2016年12月，我们完成了首次非公开发行中的资本承诺的初步完成，与此相关，我们募集了资本，并向投资者发行了333,333股我们的普通股，总收购价为5,000,000美元。首次公开募股(IPO)的最终截止日期是2017年12月1日。截至2020年9月30日，关于首次非公开发行，我们的总资本承诺为2.75亿美元，并已向股东发行了18,241,157股普通股，总收购价为2.75亿美元。

截至2020年9月30日，我们已完成本公司第二次非公开发行(“第二次非公开发行”)的多次完成，并接受了174,673,500美元的资本承诺。截至2020年9月30日，关于第二次非公开发行，我们总共发行了5,018,918股，总收购价为75,283,766美元。2020年3月，我们发行了2103股，作为RGC附属公司Runway Growth Holdings LLC额外的直接投资31,542美元。

于2020年8月10日，研资局、本公司及若干由研资局及/或其联属公司赞助或管理的其他基金及账户获授予一项命令(“该命令”)，准许本公司在董事会认定与研资局或其联属公司赞助或管理的其他账户以符合本公司的投资目标、立场、政策、策略及限制，以及监管要求及其他相关因素的方式共同投资时，可较1940年法令所允许的更灵活地协商共同投资条款。本公司相信，能够与研资局或其联属公司赞助或管理的类似投资架构及账户共同投资，将提供额外的投资机会，并有能力实现更多元化。根据该命令的条款，本公司大多数独立董事须就共同投资交易作出若干决定，包括(1)建议交易的条款对本公司及本公司股东均属合理及公平，且不涉及任何有关人士对本公司或本公司股东的越界行为；及(2)该交易符合本公司股东的利益，并符合本公司的投资策略及政策。

投资组合构成和投资活动

投资组合构成

截至2020年9月30日，我们投资了28家投资组合公司，代表21家我们持有贷款和权证投资的公司，6家我们只持有权证投资的公司，一家我们持有债券的公司，我们持有一张美国国库券。截至2019年12月31日，我们投资了25家投资组合公司，代表21家我们持有贷款和权证投资的公司，4家我们只持有权证利息的公司，并持有

两张美国国库券。下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们按资产类别卖空的投资和美国国库券的公允价值：


	2020年9月30日(未经审计)						2019年12月31日
					百分比：						百分比：
					占总数的6%。						占总数的6%。
投资	成本		公允价值		投资组合		成本		公允价值		投资组合
投资组合投资
公司债券	$	253,095	$	330,807	0.1	%	$	—	$	—	—	%
优先担保定期贷款		401,526,526		395,369,779	76.0			358,385,089		349,570,424	74.6
优先股		18,937,450		17,321,494	3.3			250,000		437,515	0.1
认股权证		18,846,013		22,082,785	4.2			18,383,811		18,008,337	3.9
投资组合总投资		439,563,084		435,104,865	83.7			377,018,900		368,016,276	78.6

美国国库券		84,998,956		84,998,464	16.3			99,982,765		99,965,423	21.4
总投资	$	524,562,040	$	520,103,329	100.0	%	$	477,001,665	$	467,981,699	100.0	%

美国国库券卖空	$	(25,999,624)	$	(25,999,624)	(5.0)	%	$	—	$	—	—	%

投资活动

我们投资组合的价值将随着时间的推移而变化，原因是我们基础投资的公允价值发生变化，以及我们投资组合的构成因购买新的和后续投资以及偿还和出售现有投资而发生变化。在截至2020年9月30日的9个月内，该公司向8家新的投资组合公司提供了1.508亿美元的资金，向6家现有的投资组合公司提供了1490万美元的资金。该公司还从8家投资组合公司获得7610万美元的贷款偿还，并从终止认股权证中获得290万美元的收益。

投资组合对账

以下是我们的投资组合(包括美国国库券)在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月中的对账情况：


	截至9个月		截至9个月
	2020年9月30日		2019年9月30日
	(未经审计)		(未经审计)
开始投资组合	$	467,981,699	$	304,208,317
购买投资⁽¹⁾		144,044,139		226,257,065
购买美国国库券		179,998,299		215,871,217
固定收益保费摊销或折扣增加		6,808,066		8,837,895
出售或偿还投资		(76,805,766)		(87,281,884)
预定的投资本金支付		(6,128,394)		(6,438,497)
美国国库券的销售和到期日⁽²⁾		(194,985,264)		(235,966,606)
已实现的投资收益(亏损)		(5,370,702)		492,342
投资未实现增值(折旧)净变化		4,561,252		(8,270,054)
结束投资组合	$	520,103,329	$	417,709,795

(1)

包括实物支付(“PIK”)利息。

(2)

不包括25,999,624美元的美国国库券卖空。

资产质量

除了各种风险管理和监控工具外，研资局还使用投资评级系统来表征和监控我们的债务投资组合的质量。股权证券和国库券没有评级。这个债务投资评级系统采用五级数量级。以下是与每个投资评级相关的条件说明：

投资额定值		评级定义

1		执行高于计划和/或强大的企业概况、价值、财务业绩/覆盖范围。保持约定的完全契约和付款遵从性。
2		按计划执行的或相当接近计划的。可接受的业务前景、企业价值、财务覆盖范围。按照约定维护关键契约和付款合规性。所有新增贷款最初评级均为2类。
3		表现低于记录计划。对业绩、趋势和业务前景的潜在担忧因素。贷款与价值比率仍然充足。潜在的关键公约不遵守。全额支付合规性。
4		实质上低于计划的表现。不遵守实质性金融契约的。如果不采取纠正措施，可能会导致拖欠/延期付款。需要严密监控。业务前景、企业价值和抵押品覆盖率不断下降。这些投资可能正在进行中，有可能会损失回报，但预计不会损失本金。
5		持续关注有问题的自然界。企业价值和所有覆盖范围大幅下降。契约和付款违约迫在眉睫，如果目前不存在的话。投资几乎总是在锻炼中。可能会经历部分和/或全部损失。

下表显示了截至2020年9月30日和2019年12月31日我们按公允价值计算的债权投资排名：


	截至2020年9月30日止(未经审计)					截至2019年12月31日。
			%%的		数量：			%%的		数量：
投资			总计		投资组合			总计		投资组合
额定值	公允价值		投资组合		公司	公允价值		投资组合		公司
1	$	—	—		—	$	—	—		—
2		265,981,530	51.1	%	12		217,278,446	46.4	%	11
3		101,272,519	19.5	%	7		119,109,762	25.5	%	8
4		28,115,730	5.4	%	2		8,870,625	1.9	%	1
5		—	—		—		4,311,591	0.9	%	1
	$	395,369,779	76.0	%	21	$	349,570,424	74.7	%	21

到目前为止，全球新冠肺炎疫情对我们债务投资的整体投资评级的影响有限。然而，新冠肺炎疫情的持续影响尚不确定，我们不能保证疫情不会对我们未来的投资组合产生负面影响。

非权责发生状态的贷款和债务证券

一般情况下，当一笔贷款的利息和/或本金支付逾期，或者如果我们预计借款人无法偿还其债务和其他义务，我们将把该贷款置于非应计状态，并出于财务报告目的一般停止确认该贷款的利息收入，直到所有本金和利息通过支付或由于重组而被视为可收回的全部本金和利息都已转为流动状态时，我们将把该贷款置于非应计状态，并一般停止确认该贷款的利息收入，直到所有本金和/或本金都通过付款或由于重组而被视为可收回的流动本金和/或本金。截至2020年9月30日，我们向Mojix，Inc.提供了7笔贷款，本金总额为11,400,000美元，公允市值为9,158,727美元，以非权责发生制状态提供，占我们按公允价值计算总资产的2.29%。截至2019年12月31日，我们向Aginity，Inc.提供了两笔贷款，本金总额为9,000,000美元，公允市值为4,311,589美元，以非权责发生制状态提供，占我们按公允价值计算总资产的1.15%。

经营成果

衡量我们财务业绩的一个重要指标是经营净资产的净增加/(减少)，其中包括净投资收入、已实现净收益/(亏损)和未实现净增值/(折旧)。净投资收入是指我们的利息、股息、手续费和其他投资收入与我们的运营费用(包括借款利息)之间的差额。投资净已实现收益/(亏损)是从处置有价证券投资中获得的收益与其摊销成本之间的差额。投资的未实现净增值/(折旧)是我们投资组合公允价值的净变化。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的比较


	截至三个月				截至三个月
	2020年9月30日				2019年9月30日
			每名员工				每名员工
	总计		分享⁽¹⁾		总计		分享⁽¹⁾
投资收益
利息和股息收入	$	14,097,541	$	0.52	$	11,634,915	$	0.58
其他收入		118,182		—		199,570		0.01
总投资收益		14,215,723		0.52		11,834,485		0.59
运营费用
管理费		1,721,913		0.06		1,238,835		0.06
奖励费		1,650,930		0.06		1,669,053		0.08
利息支出		407,701		0.02		413,066		0.02
专业费用		198,217		0.01		217,741		0.01
间接费用分配费用		161,553		0.01		185,016		0.01
行政费		132,715		—		97,995		0.01
设施费用		132,083		—		201,591		0.02
董事酬金		60,250		—		52,000		—
咨询费		13,333		—		12,830		—
保险费		26,438		—		25,260		—
一般和行政费用		307		—		3,397		—
其他费用		187,703		0.01		212,958		0.01
总运营费用		4,693,143		0.17		4,329,742		0.22
净投资收益		9,522,580		0.35		7,504,743		0.37
已实现的投资收益(亏损)		1,142,706		0.04		(966)		—
投资未实现增值(折旧)净变化		243,742		0.01		(2,782,423)		(0.14)
经营所致净资产净增	$	10,909,028		0.40	$	4,721,354		0.23

(1)

上述基本每股数字分别基于截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的加权平均流通股27,271,559股和19,990,416股。

投资收益

我们的投资目标是主要通过贷款组合的当前收入，其次通过认股权证和其他股权头寸的资本增值，最大限度地提高股东的总回报。我们打算通过投资于高增长潜力的私人公司来实现我们的投资目标。我们通常投资于优先担保贷款和第二留置权担保贷款，通常分为两种策略：担保增长贷款和非担保增长贷款。我们赞助的成长型贷款通常还包括从风险投资公司获得认股权证和/或其他股权。我们预计我们在贷款方面的投资一般在500万至5000万美元之间，随着我们筹集更多资本，这个范围的上限可能会增加。

我们以持有的债务证券的利息以及我们在投资组合公司获得的其他权益的分配和资本利得的形式产生收入。我们预计我们投资的债务一般会有

规定的期限为36至60个月。债务证券的利息一般每季度或每半年支付一次，主要基于浮动利率指数，并受投资时市场利率确定的某些下限的限制。在某些情况下，我们的一些投资可能提供递延利息支付或PIK利息。债务证券的本金和任何应计但未付的利息一般将在到期日到期。此外，我们可能会以承诺和其他与交易相关的费用的形式产生收入。将原始发行折扣和市场折扣或溢价资本化，并将利息收入等金额合计或摊销。我们将贷款和债务证券的提前还款保费记录为利息收入。股息收入(如果有的话)将以权责发生制确认，以我们期望收取的金额为准。

截至2020年9月30日的三个月的投资收入为14,215,723美元，主要是由于我们的组合投资赚取的利息收入。截至2019年9月30日的三个月的投资收入为11,834,485美元，主要原因是我们的组合投资赚取了利息收入。与截至2019年9月30日的三个月相比，截至2020年9月30日的三个月的利息收入有所增加，这是我们部署资本和增加投资组合的结果。

运营费用

我们的主要营运开支包括根据经修订的咨询协议向研资局支付的费用、根据行政协议我们可分摊的间接开支部分、专业费用，以及下文所述的其他营运成本。我们承担我们运营和交易的所有其他自付成本和费用，包括与以下各项相关的成本和费用：

●

组织和发售(与首次非公开发售相关的组织和发售费用超过1,000,000美元的金额以前由研资局支付)；

●

我们按比例收取与未来任何剥离交易相关的手续费和开支；

●

计算我们的资产净值(包括任何独立评估公司的成本和费用)；

●

支付给第三方(包括代理人、顾问或其他顾问)的费用和开支，用于为我们监督财务和法律事务，提供行政服务，监督我们的投资，对我们未来的投资组合公司进行尽职调查，或与评估和作出投资有关或相关的其他方面的费用和开支；

●

为我们的投资融资而产生的债务的应付利息；

●

出售和购买我们的普通股和其他证券；

●

投资咨询费和管理费；

●

根据《管理协议》应支付的管理费；

●

转让代理费和托管费；

●

联邦和州注册费；

●

我们的证券在任何证券交易所注册和上市的所有费用；

●

美国联邦、州和地方税；

●

独立董事的费用和费用；

●

美国证券交易委员会、金融业监督管理机构或其他监管机构要求的报告或其他文件的准备和归档费用；

●

向股东发出的任何报告、委托书或其他通知的成本，包括印刷费；

●

我们可分摊的任何忠实保证金、董事和高级管理人员的错误和遗漏责任保险以及任何其他保险费；

●

直接费用和行政费用，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、秘书和其他工作人员、独立审计师和外部法律费用；以及

●

吾等、吾等行政人员或研资局因管理吾等业务而招致的所有其他开支，包括根据行政协议支付的款项，该款项是根据吾等行政人员履行其在行政协议下的义务而可分摊的间接费用支付的，包括租金及吾等首席合规官及首席财务官及其各自职员的可分摊部分成本。

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的运营费用分别为4698,047美元和4329,742美元。截至2020年9月30日的三个月的运营费用比截至2019年9月30日的三个月有所增加，这主要是由于资产增加，导致支付给RGC的管理费增加，以及支付给我们基金管理人的费用增加。截至2020年和2019年9月30日的三个月，每股营业费用分别为每股0.17美元和0.21美元。

奖励费

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月的激励费分别为1,650,930美元和1,669,053美元，主要由净投资收益产生。截至2020年9月30日的三个月的奖励费用比截至2019年9月30日的三个月有所下降，主要原因是净投资收入减少。在截至2020年9月30日的三个月的奖励费用中，有1,126,241美元是赚取的，以现金支付，并包括在截至2020年9月30日的资产负债表的应计奖励费用中。在截至2020年9月30日的三个月中，524,551美元的奖励费用被递延和应计，并计入截至2020年9月30日的资产负债表上的应计奖励费用。在截至2019年9月30日的三个月中，1120903美元的激励费是赚取的，以现金支付，并计入截至2019年9月30日的资产负债表上的应计激励费。截至2019年9月30日的三个月的激励费中有548,150美元是递延和应计的，并计入截至2019年9月30日的资产负债表上的应计激励费。与PIK或递延利息相关的奖励费用将应计，并推迟支付，直到以现金收取此类利息。截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，每股激励费用分别为0.06美元和0.08美元。

净投资收益

截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月，净投资收入分别为9,522,580美元和7,504,743美元。截至2020年9月30日的三个月的净投资收入比截至2019年9月30日的三个月有所增加，主要原因是投资组合规模扩大导致利息收入增加。截至2020年和2019年9月30日的三个月，每股净投资收益分别为0.35美元和0.38美元。

投资已实现净收益

截至2020年9月30日的三个月，投资净实现收益为1142,706美元，主要是由于我们对Hercules Capital Inc.普通股的投资收益。截至2019年9月30日的三个月，投资净实现收益为966美元，主要是由于出售美国国库券。

投资未实现增值(折旧)净变化

截至2020年9月30日的三个月，投资未实现增值净变化243,742美元，主要是由于我们对Brilliant Earth LLC的优先担保贷款的公允价值增加，以及我们对MTBC，Inc.和Aspen Group，Inc.权证的投资增加。这部分被我们高级抵押贷款公允价值的减少所抵消

Pivot3，Inc.的担保贷款和我们对MTBC，Inc.优先股的投资。截至2019年9月30日的三个月，投资未实现折旧净变化为2,782,423美元，主要是由于我们向Aginity，Inc.提供的优先担保贷款的公允价值下降。

新冠肺炎疫情及其对经济活动和资本市场波动的影响已经并可能继续影响我们投资的公平市场价值。截至2020年9月30日，估值过程中使用的众多变量反映了新冠肺炎大流行的影响，如市场可比性、市场波动性、贴现率和信用利差；然而，新冠肺炎大流行的动态性质以及投资组合公司评估其对未来业绩影响的能力可能没有完全纳入我们的假设。因此，我们投资组合的公平市场价值在2020年9月30日之后可能会受到未知情况和事件的负面影响，包括新冠肺炎疫情的完全或持续影响以及由此采取的应对措施。我们的估值过程仔细考虑了新冠肺炎大流行相关不确定性的影响，在确定投资公平市场价值时使用了各种投入。

运营净资产净增长

截至2020年9月30日的三个月，我们的运营净资产净增加了10,909,028美元，而截至2019年9月30日的三个月，我们的运营净资产净增加了4,721,354美元。截至2020年9月30日的三个月，运营净资产净增长主要是由于组合投资赚取的利息和其他收入，以及我们对Hercules Capital，Inc.普通股的投资收益。截至2019年9月30日的三个月，运营净资产净增长主要是由于组合投资赚取的利息和其他收入，部分被增加的管理和激励费用、产生的专业费用以及与我们的投资组合Aginity，Inc.的优先担保贷款相关的未实现折旧净变化所抵消。

2020年和2019年截至9月30日的九个月比较


	截至9个月				截至9个月
	2020年9月30日				2019年9月30日
			每名员工				每名员工
	总计		分享⁽¹⁾		总计		分享⁽¹⁾
投资收益
利息和股息收入	$	40,121,838	$	1.51	$	39,880,157	$	2.28
其他收入		715,803		0.03		500,647		0.03
总投资收益		40,837,641		1.54		40,380,804		2.31
运营费用
管理费		5,017,590		0.19		3,645,085		0.21
奖励费		4,871,907		0.18		6,285,048		0.36
利息支出		595,195		0.02		661,549		0.04
专业费用		919,390		0.04		702,244		0.04
间接费用分配费用		507,537		0.02		602,677		0.03
行政费		378,395		0.01		382,860		0.02
信贷手续费		510,806		0.02		330,752		0.02
董事酬金		188,250		0.01		155,000		0.01
咨询费		43,634		—		60,025		—
税费		1,319		—		—		—
保险费		79,313		—		75,403		0.01
一般和行政费用		28,557		—		15,129		—
其他费用		655,739		0.03		516,254		0.03
总运营费用		13,797,632		0.52		13,432,026		0.77
净投资收益		27,040,009		1.02		26,948,778		1.54
已实现的投资收益(亏损)		(5,370,703)		(0.20)		492,342		0.03
投资未实现增值(折旧)净变化		4,561,255		0.17		(8,270,054)		(0.47)
经营所致净资产净增	$	26,230,561		0.99	$	19,171,066		1.10

(1)

上述基本每股数字分别基于截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的加权平均流通股26,603,966股和17,520,157股。

投资收益

截至2020年9月30日的9个月的投资收入为40,837,641美元，主要是由于我们的组合投资赚取的利息收入。截至2019年9月30日的9个月的投资收入为40,380,803美元，主要原因是我们的组合投资赚取了利息收入。与截至2019年9月30日的9个月相比，截至2020年9月30日的9个月的利息收入有所增加，这是我们部署资本和扩大投资组合规模的结果。

运营费用

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的运营费用分别为13,797,632美元和13,432,026美元。截至2020年9月30日的9个月的运营费用比截至2019年9月30日的9个月有所增加，主要原因是管理费增加，但奖励费用的减少部分抵消了这一增长。截至2020年和2019年9月30日的9个月，每股运营费用分别为每股0.52美元和0.77美元。

奖励费

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月的激励费分别为4871,907美元和6,285,048美元，主要由净投资收入产生。截至2020年9月30日的9个月，奖励费用比截至2019年9月30日的9个月有所下降，主要原因是净投资收入障碍增加。在截至2020年9月30日的9个月中，3694,845美元的激励费是赚取的，以现金支付，并包括在截至2020年9月30日的资产负债表的应计激励费中。在截至2020年9月30日的9个月中，1,221,835美元的激励费被递延和应计，并计入截至2020年9月30日的资产负债表上的应计激励费。截至2019年9月30日的9个月的激励费中，有5,126,159美元是赚取的，以现金支付，并计入截至2019年9月30日的资产负债表上的应计激励费。截至2019年9月30日的9个月的奖励费用中有1158,889美元是递延和应计的，并计入截至2019年9月30日的资产负债表上的应计奖励费用。与PIK或递延利息相关的奖励费用将应计，并推迟支付，直到以现金收取此类利息。截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，每股激励费用分别为0.18美元和0.36美元。

净投资收益

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，净投资收入分别为27,040,009美元和26,948,778美元。截至2020年9月30日的9个月，净投资收入比截至2019年9月30日的9个月有所增加，主要原因是利息收入增加，但部分被截至2020年9月30日的9个月收到的预付款和期末付款的减少所抵消。提前终止合同的减少，以及随之而来的预付费和相关收入的减少，可能受到了新冠肺炎疫情以及资本市场和并购市场的相关干扰的负面影响。截至2020年和2019年9月30日的九个月，每股净投资收入分别为每股1.02美元和1.54美元。

投资已实现净收益(亏损)

截至2020年9月30日的9个月，投资实现净亏损5370703美元，主要是由于我们向Aginity，Inc.提供的优先担保贷款的亏损。截至2019年9月30日的9个月，投资实现净收益492,342美元，是由于我们对Drawbridge，Inc.和Jibe，Inc.优先股权证的收益。

投资未实现增值(折旧)净变化

截至2020年9月30日的9个月，未实现投资增值的净变化为4561,255美元，主要是由于我们对MTBC，Inc.权证的投资的公允价值增加。这部分被我们对Pivot3，Inc.的优先担保贷款公允价值的减少和我们对MTBC，Inc.优先股的投资的公允价值的减少所抵消。截至2019年9月30日的9个月，投资的未实现折旧净变化为8,270,054美元，主要是由于公允价值的减少

运营净资产净增长

截至2020年9月30日的9个月，我们的净资产净增26,230,561美元，而截至2019年9月30日的9个月，我们的净资产净增19,171,066美元。截至2020年9月30日的9个月，运营净资产的净增长主要是由于从组合投资中赚取的利息和其他收入，但被我们投资组合中与向Aginity，Inc.提供的优先担保贷款相关的已实现净亏损所抵消。截至2019年9月30日的9个月，运营净资产的净增长主要是由于从组合投资、预付款和期末付款赚取的利息和其他收入，部分被增加的管理和激励费用、产生的专业费用以及与一名高级员工相关的未实现折旧的净变化所抵消。

财务状况、流动性与资本来源

我们的现金主要来自发行证券的净收益和我们业务的现金流，包括投资、销售和偿还，以及从投资和现金等价物中赚取的收入。我们还可以通过在信贷安排(下面讨论)项下借款来为我们的部分投资提供资金。我们预计，我们还可能从未来可能达成的任何融资安排以及未来发行我们的股权或债务证券中获得现金。我们可以通过向银行借款和发行优先证券来为我们的投资提供一部分资金。我们资金的主要用途是对符合条件的投资组合公司进行投资，支付我们的运营费用，并向我们普通股的持有者进行分配。

在截至2020年9月30日的9个月中，现金和现金等价物从截至2019年12月31日的45,799,672美元降至1,377,916美元。这一减少主要是由于购买了141,707,494美元的投资组合公司和179,998,299美元的美国国库券，以及根据我们的信贷协议偿还的110,500,000美元，部分被投资组合公司投资的出售所抵消。

股权活动

我们有权发行1亿股普通股，每股面值0.01美元。

2015年10月8日，关于我们的初始资本，我们向我们的总裁、首席执行官兼董事会主席R.David Spreng发行了1667股普通股，总计

购买价格为25,000美元。剩余股票是与首次非公开发行、第二次非公开发行相关，或根据我们的股息再投资计划发行的，如下所示，截至2020年9月30日：


	股票价格	价格：
发行日期	已发布	每股收益		营业总收入
2016年12月22日	333,333	$	15.00	$	5,000,000
2017年4月19日	1,000,000		15.00		15,000,000
(2017年6月26日)	1,666,667		15.00		25,000,000
2017年9月12日	2,666,667		15.00		40,000,000
(2017年12月22日)	3,000,000		15.00		45,000,000
2018年5月31日⁽¹⁾	70,563		14.82		1,045,570
2018年8月31日⁽¹⁾	117,582		14.92		1,754,244
2018年9月27日	1,997,337		15.02		30,000,000
2018年11月15日⁽¹⁾	202,779		15.07		3,055,498
(2019年1月14日)	4,344,964		15.19		66,000,000
2019年3月26日⁽¹⁾	326,431		15.14		4,942,168
2019年5月21日⁽¹⁾	374,783		15.13		5,670,467
2019年5月24日	3,232,189		15.16		49,000,000
2019年7月16日⁽¹⁾	464,986		15.13		7,035,236
2019年8月26日⁽¹⁾	480,121		14.76		7,088,143
2019年10月15日	1,666,667		15.00		25,000,000
2019年11月12日⁽¹⁾	43,979		14.76		649,123
2019年12月20日	3,333,333		15.00		50,000,000
2019年12月23日⁽¹⁾	487,166		14.52		7,073,650
2020年3月20日⁽¹⁾	575,132		14.58		8,385,423
2020年3月31日	21,021		15.00		315,308
2020年5月21日⁽¹⁾	529,020		14.25		7,538,541
2020年8月6日⁽¹⁾	550,639		14.41		7,934,712
总计	27,485,359			$	412,488,084

⁽¹⁾

股票是作为股息再投资计划的一部分发行的。

合同义务

截至2020年9月30日，该公司有26,085,569美元的无资金贷款承诺，用于向8家投资组合公司提供债务融资。公司管理层相信，其可用现金余额、根据信贷协议(定义见下文)的可获得性和/或从投资者那里提取资本的能力提供了足够的资金来支付截至2020年9月30日的无资金承诺。


	按期限到期的付款
			比以前少了。						比以前更多
	总计		1年前		1-3岁		3-5年		5年
逆回购协议⁽¹⁾	$	58,575,366	$	58,575,366	$	—	$	—	$	—
信贷安排⁽²⁾		37,500,000		37,500,000		—		—		—
总计	$	96,075,366	$	96,075,366	$	—	$	—	$	—

(1)

逆回购协议涉及以保证金方式购买美国国库券。购买的逆回购协议随后于2020年10月偿还。(见“附注2--重要会计政策摘要，与某些合同有关的金额的抵消“有关我们逆回购和回购协议结算的更多信息，请参阅本表格10-Q第一部分的财务报表。)

(2)

有关更多信息，请参阅本表格10-Q第一部分的财务报表中的“附注10-信贷安排”。

信贷安排

2019年5月31日，我们与公司签订了一份信贷协议(“信贷协议”)，借款人KeyBank National Association作为行政代理、辛迪加代理，贷款人CIBC Bank USA(“CIBC”)作为文件代理和贷款人，以及美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为付款代理。信贷协议规定最高本金总额为1亿美元的借款，取决于借款基础下的可获得性，借款基础由抵押品中符合条件的贷款投资的数量和价值、适用的垫款利率和集中限额以及本公司的某些现金和现金等价物持有量确定。信贷协议有一个手风琴功能，允许公司将总承诺额增加到2亿美元，条件是新的或现有的贷款人同意参与增加和其他惯例条件。当前的资本市场混乱和与新冠肺炎大流行相关的经济不确定性可能会影响我们使用信贷协议中手风琴功能的能力。信贷协议项下的借款按年计息，相等于三个月经调整的LIBOR利率(LIBOR下限为零)，加上适用的保证金利率，年利率由3.00%至2.50%不等，视乎使用率及其他因素而定。在可用期间，平均使用率低于60%的利息期的适用保证金利率为3.00%，当平均使用率等于或超过60%时，适用保证金利率为3.00%至2.50%(当抵押品中符合条件的贷款由9个或更少的独立债务人组成时，适用保证金利率为3.00%，当符合条件的贷款由10至29个独立债务人组成时，适用保证金利率为2.75%。, 当符合条件的贷款由30个或30个以上的无关联债务人组成时，申请比例为2.50%)。在摊销期间，适用的保证金率为3.00%。如果发生某些欧洲美元中断事件，则信贷协议下的借款每年将产生等于(I)基本利率而不是LIBOR的利息，LIBOR设置为(X)联邦基金利率加0.50%和(Y)最优惠利率中较高的一个，加上(Ii)上文讨论的适用保证金利率。利息每季度付息一次，拖欠。本公司还为信贷协议下未使用的贷款人承诺支付每年0.50%的未使用承诺费，以及自2021年5月31日起每年支付3.00%的最低欠款收益费，其平均未使用承诺低于前12个月期间总承诺的60%。信贷协议下的可用期将于2022年5月31日到期，随后是两年的摊销期限。信贷协议规定的到期日为2024年5月31日。信贷协议以公司几乎所有资产和证券投资的完善的优先担保权益为担保。

2018年6月22日，经2018年9月24日修订后，我们与加拿大帝国商业银行签订了活期贷款协议(未承诺贷款)和循环贷款协议(已承诺贷款，以及与未承诺贷款一起的信贷安排)。未承诺贷款及已承诺贷款项下可用借款的最高本金金额分别为3,000万美元(信贷贷款项下的合并最高本金金额为6,000万美元)，分别取决于借款基数下的可获得性，借款基数基于未使用的资本承担额。2019年5月31日，在获得并签订新的信贷协议的同时，我们终止了信贷安排。

于截至2020年9月30日止九个月内，本公司于信贷协议中提取87,000,000美元，并偿还110,500,000美元，其中37,500,000美元于2020年9月30日仍未偿还。截至2020年9月30日，利息累计利率为3.30%。截至2019年12月31日止年度，本公司从信贷安排中提取162,250,000美元，并偿还160,750,000美元，其中61,000,000美元于2019年12月31日仍未偿还。截至2019年12月31日，利息累计利率为5.10%。有关信贷安排的更多信息，请参阅我们财务报表第I部分10-Q中的第(1)项“附注10项信贷安排”。

表外安排

我们目前没有表外安排，包括对大宗商品定价或其他对冲做法的任何风险管理。

分配

在我们有资金的情况下，我们打算按季度分配给我们的股东。我们的股东分配(如果有的话)将由我们的董事会决定。对我们股东的任何分配都将从合法可供分配的资产中宣布。我们预计分配将从收入中支付。

主要来自我们进行投资所赚取的利息和股息收入。我们为我们的普通股股东维持一项“选择退出”股息再投资计划。因此，如果我们宣布分配，那么股东的现金分配将自动再投资于我们普通股的额外股份，除非他们特别“选择退出”股息再投资计划，以获得现金分配。在截至2020年9月30日的9个月中，我们宣布的股息为29,264,163美元，其中5,405,487美元以现金形式分配，其余以股票形式根据我们的股息再投资计划分配给股东。在截至2019年12月31日的一年中，我们宣布并支付了40,651,334美元的股息，其中8,192,547美元以现金形式分配，其余部分根据我们的股息再投资计划以股票形式分配给股东。

我们分配的时间和金额(如果有)将由我们的董事会决定，并将从合法可供分配的资产中宣布。下表显示了自我们成立以来至2020年9月30日宣布的每股股息。


			金额：
宣布的日期	记录日期	付款截止日期	每股收益
2018年5月3日	2018年5月15日	2018年5月31日	$	0.15
2018年7月26日	2018年8月15日	2018年8月31日	$	0.25
2018年11月1日	2018年10月31日	2018年11月15日	$	0.35
2019年3月22日	2019年3月22日	2019年3月26日	$	0.40
2019年5月2日	2019年5月7日	2019年5月21日	$	0.45
2019年5月2日	2019年5月31日	2019年7月16日	$	0.46
2019年7月30日	2019年8月8日	2019年8月26日	$	0.45
2019年9月27日	2019年9月30日	2019年11月12日	$	0.04
2019年12月9日	2019年12月10日	2019年12月23日	$	0.40
2020年3月5日	2020年3月6日	2020年3月20日	$	0.40
2020年5月7日	2020年5月8日	2020年5月21日	$	0.35
2020年8月5日	2020年8月6日	2020年8月20日	$	0.36

关键会计政策

陈述的基础

根据美国公认会计原则编制财务报表和相关披露，要求我们的管理层做出估计和假设，以影响报告的资产和负债额、财务报表日期的或有资产和负债的披露，以及期间报告的收入和费用。实际结果可能与这些估计大相径庭。我们相信，我们最关键的会计政策，也就是那些对描述我们的财务状况和经营结果最重要的政策，需要管理层做出最困难、最主观和最复杂的判断，包括投资估值和我们将被视为RIC的选择，以及每年获得资格的意图。请参阅我们财务报表第I部分10-Q表的第(1)项“附注2-重要会计政策摘要”，其中描述了我们的关键会计政策和最近通过的会计声明，这些声明尚未被我们要求采纳。

投资的估价

我们根据财务会计准则委员会(FASB)发布的ASC主题820，以公允价值衡量我们的有价证券投资的价值。公允价值是指在计量日在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的价格。新冠肺炎疫情及其对经济活动和资本市场波动的影响已经并可能继续对我们证券投资的公平市场价值产生影响。因此，我们投资组合的公平市场价值在2020年9月30日之后可能会受到未知情况和事件的负面影响，包括新冠肺炎疫情的完全或持续影响以及由此采取的应对措施。我们的估值过程仔细考虑了新冠肺炎疫情相关不确定性的影响，在确定我们组合投资的公平市场价值时使用了各种投入。

审计委员会协助我们的董事会评估非公开交易的投资或当前市值无法随时获得的投资。容易获得市场报价的投资使用市场报价进行估值，市场报价通常从独立定价服务机构、经纪自营商或做市商那里获得。对于缺乏市场报价的有价证券投资，我们的董事会在审计委员会、研资局及其高级投资团队和独立估值机构的协助下，负责根据董事会批准的估值政策，真诚地确定该等有价证券投资的公允价值。如采用多于一种估值方法计量公允价值，则评估结果并酌情加权，并考虑该结果所示范围的合理性。我们根据所采用的估值技术考虑一系列公允价值，并根据当前市场状况以及研资局高级投资团队认为相关的其他因素，在该范围内选择最能代表公允价值的价值。

我们的董事会每季度和任何其他需要就投资组合的公允价值做出决定的时候，都会做出公允价值的决定。公允价值的确定涉及主观判断和估计，取决于事实和情况。由于确定没有现成市场价值的有价证券投资的公允价值存在固有的不确定性，投资的公允价值可能与如果此类投资存在现成的市场价值时所使用的价值有很大差异，差异可能是重大的。

●

第1级-估值基于活跃市场对相同资产或负债的报价，这些资产或负债在计量日期可获得。

●

二级-估值基于不活跃或所有重要投入均可直接或间接观察到的市场报价，以及所有重要投入均可观察到的基于模型的估值技术。

●

对于没有现成市场报价的投资，我们的董事会每个季度都会进行一个多步骤的估值过程，如下所述：

●

我们的季度估值程序首先由负责投资组合投资的研资局投资专业人员对每个投资组合公司的投资进行初步估值；

●

初步估值结论随后被记录下来，并与RGC的高级投资团队进行讨论；

●

审核委员会然后审核研资局及适用的独立估值公司(如有的话)所作的初步估值，并就该等估值向本公司董事局作出建议；以及

●

我们的董事会审阅建议的初步估值，并根据研资局、适用的独立估值公司和审计委员会的意见，真诚地确定我们投资组合中每项投资的公允价值。

我们的投资主要是向专注于技术、生命科学、医疗保健信息和服务、商业服务和其他高增长行业的快速增长的小型公司提供贷款，包括精选的消费产品和服务。这些投资被认为是ASC主题820下的3级资产，因为这些类型的债务工具没有已知或可获得的市场或市场指数，因此，研资局的高级投资团队必须基于利用不可观察到的输入的模型来估计这些投资证券的公允价值。

投资评估技术

债务投资。为确定我们债务投资的公允价值，我们将债务投资的成本基础(包括原始发行贴现)与使用折现现金流量模型确定的公允价值进行比较，除非另一种模型基于计量日期的情况更合适。贴现现金流方法需要分析最近完成的与我们的投资性质相似的融资交易的利差，以便确定我们投资的有效市场利率的可比范围。所利用的利差区间是基于信用状况相似的借款人。所有剩余的投资预期现金流都使用这个利率范围进行贴现，以确定债务投资的公允价值范围。

在某些情况下，我们可以使用另一种技术来评估我们将收购的债务投资，以更好地反映投资的公允价值，例如在最近完成的交易中支付或实现的价格，或在公平交易中收到的具有约束力的要约，当预期的未来现金流包含清算方案中将收到的收益的可变性或估计元素时，使用多个概率加权现金流模型。

搜查令。权证的公允价值主要使用Black Scholes期权定价模型来确定。私人持有的权证和股权相关证券的估值基于对各种因素的分析，这些因素包括但不限于以下因素：

●

其他调整，包括私人公司认股权证的市场折扣，是基于我们对一般行业环境的判断而估计的。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大大降低(更高)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

●

每个财务报告期的权证注销和行使权证的历史组合经验被用作确定权证的估计寿命的基础。认股权证可以在收购、合并或首次公开募股(IPO)时行使，也可以因破产、重组活动或额外融资等事件而取消。这些事件导致预期剩余寿命假设短于认股权证的合同期限。这一不可观察到的投入的显著增加(减少)可能导致公允价值大幅提高(降低)，但无论这一不可观察到的投入是显著增加还是减少，公司任何投资组合的公允价值计量都可能大幅提高或降低。

在某些情况下，我们可以使用另一种技术来对权证进行估值，以更好地反映权证的公允价值，例如近期权证的预期结算、包含与权证相关的看跌特征的模型，或者在最近完成的交易中支付或实现的价格，或者在公平交易中收到的有约束力的报价。公允价值可根据将从此类结算中收到的预期收益或基于认沽期权预期收益的净现值来确定。

这些估值方法涉及到很大程度的判断。对于没有活跃的公开市场的投资，没有单一的标准来确定其公允价值。私人持股投资的估值本质上是不确定的，因为它们是基于估计的，其价值可能会随着时间的推移而波动。公允价值的确定可能与这些投资的活跃市场所使用的价值有很大不同。

曾经存在过。在某些情况下，这类投资的公允价值最好表示为利用不同方法得出的一系列价值，然后可以根据这些价值确定公允价值。

股权投资公司。私人持股公司股权投资的公允价值最初是投资金额的面值。我们在投资后完成新一轮第三方股权融资后，对私人公司股权投资的公允价值进行了调整。我们可以在没有新的股权融资事件的情况下，根据投资组合公司财务或运营业绩的积极或消极变化，对公允价值进行调整。我们也可能在确定公允价值时参考可比交易和/或二级市场交易。上市公司股权投资的公允价值以计量当日的收盘价为基础。这些资产在经常性基础上按公允价值入账。

公允价值

本公司于2020年9月30日和2019年12月31日按照ASC主题820的要求按公允价值经常性计量的资产如下：


	截至2020年9月30日(未经审计)
	1级		二级		3级		总计
投资组合投资
公司债券	$	—	$	330,807	$	—	$	330,807
优先担保定期贷款		—		—		395,369,779		395,369,779
优先股		—		—		17,321,494		17,321,494
认股权证		—		—		22,082,785		22,082,785
投资组合总投资		—		330,807		434,774,058		435,104,865
美国国库券		84,998,465		—		—		84,998,465
总投资	$	84,998,465	$	330,807	$	434,774,058	$	520,103,330

美国国库券卖空	$	(25,999,624)	$	—	$	—	$	(25,999,624)


	截至2019年12月31日。
	1级		二级		3级		总计
投资组合投资
优先担保定期贷款	$	—	$	—	$	349,570,424	$	349,570,424
优先股		—		—		437,515		437,515
认股权证		—		—		18,008,337		18,008,337
投资组合总投资		—		—		368,016,276		368,016,276
美国国库券		99,965,423		—		—		99,965,423
总投资	$	99,965,423	$	—	$	368,016,276	$	467,981,699

投资交易与相关投资收益

证券交易(如果有的话)以交易日期为基础进行记录。我们使用特定的识别方法来衡量偿还或出售投资的已实现损益。投资的摊余成本基础是根据折扣和保费以及前期贷款发放费的增加/摊销调整后的原始成本。我们报告按公允价值计量的投资的公允价值变动，作为营业报表中投资未实现增值(折旧)净变动的组成部分。

股息在适用的除息日期入账。利息收入(如有)经摊销市场溢价及增加市场折价调整后，按应计制入账，以我们预期收取的金额为准。原始发行折价，主要代表与我们的债务投资、贷款发放费、期末付款以及市场折价或溢价一起获得的可拆卸股权或认股权证的估计公允价值，采用有效利息法资本化、增值或摊销为各自证券有效期内的利息收入。与结束投资有关的贷款发放费用报告为非劳动收入，计入该投资的摊销成本；该费用的非劳动收入被累加。

以有效利息法为基础的超过合同期限的贷款。在提前偿还贷款或债务担保时，任何提前还款罚款、未摊销贷款发放费、期末付款和未摊销市场折扣均记为利息收入。

管理费和奖励费

我们收取基础管理费和奖励费。奖励费用的应计项目包括确认未实现资本收益的奖励费用，即使这些奖励费用在收益变现且超过投资的未实现折旧之前既不赚取也不应支付给研资局。有关经修订的咨询协议及其下的费用结构的更多信息，请参阅我们财务报表第I部分10-Q中的第(1)项“注7项与贸易有关的缔约方协议和交易”。

所得税

我们已选择按照守则M分节的规定，被视为RIC，目前有资格，并打算每年获得资格。一般来说，如果一家RIC将超过其长期净资本损失(如果有的话)的净普通收入和净短期资本收益的90%以上分配给其股东，那么它就不需要缴纳美国联邦所得税的分配收入和收益。只要我们有资格并保持我们作为RIC的地位，我们通常不会为我们至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益支付公司级别的美国联邦所得税。相反，任何与我们赚取的收入相关的纳税义务代表我们投资者的义务，不会反映在公司的财务报表中。我们打算进行足够的分配，以维持我们每年的RIC税收待遇，我们预计未来不会支付任何实质性的美国联邦所得税。

最新发展动态

我们评估了2020年9月30日至2020年11月12日之后的事件。

2020年10月2日，公司向投资者递交了与出售3333,333股普通股有关的资本提取通知，总发行价为50,000,000美元。这笔交易于2020年10月15日完成。

2020年10月2日，公司向Pivot3，Inc.投资200万美元。

2020年10月19日，公司向FiscalNote，Inc.投资4500万美元。

2020年3月11日，世界卫生组织宣布新型冠状病毒(“新冠肺炎”)为大流行，2020年3月13日，美国宣布新冠肺炎大流行进入全国紧急状态。新冠肺炎疫情的爆发严重影响了全球经济活动，并造成金融市场显着波动和负面压力。埃博拉疫情的全球影响正在迅速演变，包括美国在内的许多国家都做出了反应，建立了隔离措施，下令关闭企业和学校，并限制

旅行。这些行动正在扰乱全球供应链，并对一些行业产生不利影响。疫情可能会继续对经济和市场状况产生不利影响，并引发一段时期的全球经济减速。这种情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎大流行的最终不利影响的任何预测。然而，新冠肺炎疫情给我们投资组合公司的潜在价值、我们的业务、财务状况、运营结果和现金流带来了实质性的不确定性和风险，例如对融资安排的潜在负面影响、运营成本增加、法律和/或法规的变化，以及政府和监管政策的不确定性。新冠肺炎疫情对全球经济造成的波动和干扰已经并预计将继续影响我们投资活动的速度，这可能会对我们的运营业绩产生实质性的不利影响。这种波动和干扰也导致了私人债务资本市场的信用利差扩大。此外，我们投资的投资组合公司的运营和财务表现可能会继续受到新冠肺炎疫情的重大影响，这反过来可能会继续影响我们投资的估值。因此，新冠肺炎疫情的长期影响可能尚未完全反映在我们的投资估值中，我们证券投资的公允价值可能会在2020年9月30日之后受到未知情况和事件的进一步负面影响，包括新冠肺炎疫情的完全或持续影响以及由此采取的应对措施。此外，我们投资价值的减记也减少了。, 任何额外的减记都可能进一步减少我们的资产净值(因此，我们的资产覆盖率计算也会减少)。因此，在2020年9月30日之后，我们可能会继续产生额外的未实现净亏损或已实现亏损，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

因此，我们目前无法预测我们的财务状况和经营业绩将受到多大程度的影响。对我们业绩的持续影响将在很大程度上取决于未来的事态发展和可能出现的关于新冠肺炎大流行的持续时间和严重程度的新信息，以及当局和其他实体为控制冠状病毒或治疗其影响而采取的行动，所有这些都是我们无法控制的。

第三项关于市场风险的定量和定性披露

我们在截至2017年6月30日的季度开始了投资组合证券的活动，并在截至2016年12月31日的季度开始了对美国国库券的投资活动。

我们受到金融市场风险的影响，包括我们投资组合估值的变化。市场风险包括利率、大宗商品价格、股票价格和其他影响市场敏感工具的市场变化所产生的风险。我们持有的证券价格可能会因某些事件而下跌，包括直接涉及我们投资的公司的事件；影响整体经济的情况；整体市场变化；立法改革；本地、地区、国家或全球政治、社会或经济不稳定；以及利率波动。新冠肺炎疫情持续经济影响的不确定性给金融市场带来了重大波动，这种波动的影响可能会对我们的市场风险产生重大影响。有关新冠肺炎大流行及其对我们的业务和经营业绩的潜在影响的更多信息，请参见第二部分-其他信息，项目1A。风险因素。

估值风险

我们的投资可能没有现成的市场价格，我们按董事会根据我们的估值政策真诚确定的公允价值对这些投资进行估值。没有一个标准可以真诚地确定公允价值。因此，确定公允价值需要对每项组合投资的具体事实和情况进行判断，同时对我们所做的投资类型采用一致的估值过程。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值存在固有的不确定性，我们投资的公允价值可能会在不同时期波动。由于估值的内在不确定性，这些估值可能与存在现成投资市场时使用的估值存在很大差异，这种差异也有可能是实质性的。与新冠肺炎疫情相关的重大经济不确定性和市场波动已经并可能继续夸大确定投资的公平市场价值的内在困难。

利率风险

利率风险被定义为我们当前和未来的收益对利率波动、利差关系的可变性、我们的资产和负债之间的重新定价间隔的差异以及利率可能对我们的现金流产生的影响的敏感性。一般利率水平的变化会影响我们的净利息收入，净利息收入是从生息资产赚取的利息收入与我们因计息债务和负债而产生的利息支出之间的差额。利率的变化还会影响我们获得和发行贷款和证券的能力，以及我们投资组合的价值。我们的净投资收益受到各种利率波动的影响，包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和最优惠利率。与新冠肺炎疫情相关的是，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和其他央行已经降低了某些利率，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)也有所下降。在长期的低利率环境下，包括将伦敦银行同业拆借利率降至零，计息资产赚取的总利息收入与计息负债产生的总利息支出之间的差额可能会被压缩，从而减少我们的净利息收入，并可能对我们的经营业绩产生不利影响。

我们通常预计，我们投资组合中所持投资的利率将以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础，其中许多投资也有LIBOR下限。截至2020年9月30日，我们的债务组合投资中有98.9%，即397,406,657美元(按成本计算)以浮动利率计息，利率基于美国最优惠利率或伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)，并受某些下限的限制，我们的一项债务组合投资以固定利率计息。利率下限是根据投资时的现行利率确定的。作为一项政策，任何高于现金上限的利息(如果适用)将按个人贷款基础确定，将计入本金并被视为PIK利息。假设我们的可变利率债务投资利率上升或下降200个基点，最多可以增加我们的投资收入8,092,501美元，每年最多减少我们的投资收入136,817美元。在低利率环境下，利率下限大大高于现行利率的债务投资可能更有可能提前终止。

信贷安排项下的借款在我们选择提款时计入利息，年利率等于适用利息期间的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加3.00%。

负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年后不会强制面板银行向LIBOR缴费。目前尚不清楚届时LIBOR是否将不复存在，或者是否会建立新的计算LIBOR的方法，使其在2021年之后继续存在。此外，2020年3月25日，金融监管局表示，尽管2021年底后企业不能依赖伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的核心假设没有改变，但新冠肺炎的爆发影响了许多企业转型规划的时机，金融监管局将继续评估新冠肺炎疫情对转型时间表的影响，并尽快更新市场。目前，无法预测任何此类变化、建立替代参考利率或可能实施的任何其他伦敦银行间同业拆借利率改革的影响。取消LIBOR或对LIBOR的确定或监管进行任何其他改变或改革，可能会对我们持有或应付的任何LIBOR挂钩证券、贷款和其他财务义务或信贷的市场或价值产生不利影响，或对我们的整体财务状况或经营业绩产生不利影响。此外，如果LIBOR不复存在，我们可能需要与我们的投资组合公司重新谈判2021年后的协议，这些公司将LIBOR作为确定利率的一个因素，以便用建立的新标准取代LIBOR，这可能会对我们的整体财务状况或运营结果产生不利影响。在更换伦敦银行同业拆息后，部分或全部这些协议可能会以较低的利率计息，这可能会对我们的运营业绩产生不利影响。此外，如果伦敦银行同业拆借利率不复存在，我们可能需要重新谈判我们信贷安排的某些条款。如果我们不能做到这一点, 在我们的信贷安排下提取的金额可能会以更高的利率计息，这将增加我们的借款成本，进而影响我们的经营业绩。全球新冠肺炎大流行也可能对许多公司伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡计划的时机产生不利影响。我们继续评估新冠肺炎疫情对我们的伦敦银行间同业拆借利率过渡计划的潜在影响。

因为我们现在借钱，将来也打算借钱进行投资，我们的净投资收入将取决于我们借入资金的利率和我们用借来的资金进行投资的利率之间的差额。因此，不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本会增加，如果我们的投资组合产生的利息收入没有相应的增加，这可能会减少我们的净投资收入。

我们定期衡量利率风险敞口。我们通过比较我们的利率敏感型资产和利率敏感型负债来评估利率风险并持续管理利率风险。根据1940年法案的要求，我们可以通过使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来对冲利率和货币汇率波动。虽然套期保值活动可能使我们免受利率不利变化的影响，但它们也可能限制我们从固定利率投资组合中享受较低利率的好处的能力。

此外，我们进行的任何以外币计价的投资都将受到与货币汇率变化相关的风险的影响。这些风险包括外汇市场可能出现大幅波动、实施或修改外汇管制，以及二手市场可能出现流动性不足。这些风险将因涉及的一种或多种货币而异，新冠肺炎疫情及其对外国金融市场的影响可能会加剧这些风险。

项目4.控制和程序

信息披露控制和程序的评估

截至本报告所述期间结束时，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层(包括首席执行官和首席财务官)的监督下，对我们的披露控制和程序的设计和操作的有效性进行了评估(如交易法规则13a-15所定义)。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们目前的披露控制和程序在及时提醒他们注意我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的与我们有关的重大信息方面是有效的。

我们对财务报告的内部控制在我们最近完成的会计季度内没有发生任何变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响。

第二部分：其他信息

第一项：法律诉讼

我们目前没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，也没有任何重大法律程序威胁到我们。在正常业务过程中，我们可能不时参与某些法律程序，包括与执行我们与投资组合公司签订的合同项下的权利有关的程序。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致监管机构对我们提起诉讼。虽然这些法律诉讼的结果不能确切预测，但我们预计这些诉讼不会对我们的财政状况或经营业绩产生重大影响。

项目1A。风险因素。

在决定购买我们的证券之前，您应仔细考虑以下描述的风险以及本季度报告中所包含的所有其他信息，包括我们的中期财务报表及其相关注释。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

如果实际发生以下任何风险，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。如果发生这种情况，你可能会失去全部或部分投资。除以下所述外，在截至2020年9月30日的期间内，我们所知的风险因素在我们于2020年3月20日提交给SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K财年年报第I部分第1A项“风险因素”中所讨论的风险因素方面没有实质性的变化。在截至2020年9月30日的期间内，我们所知的风险因素在截至2019年3月20日提交给SEC的Form 10-K年度报告的第I部分第1A项中讨论的风险因素没有实质性变化。

我们在消费者服务行业的投资可能会受到相关风险的影响。

消费者服务领域的投资组合公司面临许多风险，包括监管的负面影响、不断变化的技术、竞争激烈的市场、吸引新客户的不可预测性以及难以获得融资。消费者服务行业的投资组合公司必须迅速对技术变化做出反应，并了解这些变化对客户偏好的影响。如果我们的投资组合公司在消费者服务行业的大量客户，或投资组合公司打算向其提供大量服务的任何一个客户终止服务，或减少购买的服务量，或未能购买额外服务或推迟支付费用，投资组合公司的运营结果可能会受到负面和实质性的影响。如果我们投资组合中的任何一家公司的客户保留率下降，投资组合公司的收入可能会下降，除非它能够获得更多的客户或替代收入来源。此外，影响消费者服务行业的不利经济、商业或法规发展可能会对我们在该行业运营的投资组合公司的投资价值产生负面影响，因此可能会对我们的业务和运营结果产生负面影响。

我们在软件行业的投资可能会受到相关风险的影响。

软件行业的投资组合公司面临许多风险。软件和其他与技术相关的公司的收入、收益(或亏损)和估值可能而且经常会突然而剧烈地波动。此外，由于快速的技术变革，软件产品的平均售价在其生产生命周期内呈历史性的下降趋势。因此，我们的投资组合公司提供的软件的平均售价可能会随着时间的推移而下降，这可能会对它们的经营业绩以及我们可能持有的任何证券的价值产生不利影响。此外，在软件行业运营的公司面临着激烈的竞争、不断变化的技术、不断变化的客户和最终消费者需求、不断发展的行业标准以及频繁推出的新产品和服务。我们在软件行业的投资组合公司与在全球、地区和本地软件行业运营的几家公司竞争，其中某些现有或潜在的竞争对手可能从事的业务范围更广，现有产品和服务的客户基础更大，或者拥有比我们投资组合公司更多的财务、技术、销售或其他资源。如果竞争对手推出或收购与他们的软件和相关服务竞争的新产品，或者为他们的产品增加新功能，我们的投资组合公司可能会失去市场份额。反过来，任何这一切都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

网络安全风险和网络事件可能会对我们的业务产生不利影响，因为它们会导致我们的运营中断、我们的机密信息受损和/或我们的业务关系受损，所有这些都可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生负面影响。

网络事件被认为是威胁我们信息资源的机密性、完整性或可用性的任何不利事件。这些事件可能是故意攻击或无意事件，可能涉及未经授权访问我们的信息系统，目的是挪用资产、窃取机密信息、损坏数据或造成运营中断。这些事件的结果可能包括运营中断、错误陈述或不可靠的财务数据、被盗信息的责任、资产被挪用、网络安全保护和保险成本增加、诉讼以及对我们业务关系的损害。任何此类攻击都可能导致重大损失、声誉损害、诉讼、监管罚款或处罚，或以其他方式对我们的业务、财务状况或运营结果造成不利影响。此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救由操作和安全风险引起的漏洞或其他暴露。我们面临着对我们的信息系统构成的风险，无论是内部的还是由第三方服务提供商提供给我们的系统。我们和研资局已实施程序、程序和内部控制措施，以协助减低网络保安风险和网络入侵，但这些措施，以及我们对网络事件的性质和程度的进一步认识，可能是无效的，并且不能保证网络事件不会发生，或我们的财务业绩、营运或机密资料不会受到此类事件的负面影响。

与我们有业务往来的第三方(包括向我们提供服务的第三方)也可能是网络安全或其他技术风险的来源或目标。我们外包某些职能，这些关系允许存储和处理我们的信息和资产，以及某些投资者、交易对手、员工和借款人

信息。虽然我们采取行动减少外包带来的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权访问、丢失、暴露或破坏数据或其他网络安全事件，从而增加成本和其他后果，包括上述情况。隐私和信息安全法律和法规的变化，以及对这些变化的遵守，也可能由于系统变化和新管理流程的开发而导致成本增加。

本公司及其服务提供商目前正受到各国政府为应对新冠肺炎疫情而实施的隔离和类似措施的影响，这些措施阻碍了企业劳动力的正常运作(包括要求员工在外部地点和家中工作)。因此，在当前条件下，上述风险可能会加剧。

我们目前正处于资本市场混乱和经济不确定的时期。

自2019年12月开始的新冠肺炎全球爆发以来，美国资本市场经历了极端的波动和混乱。疫情的全球影响正在迅速演变，许多国家的应对措施是实施隔离，禁止旅行，并关闭办公室、企业、学校、零售店和其他公共场所。企业也在实施类似的预防措施。这些措施，以及围绕新冠肺炎大流行的危险和影响的普遍不确定性，已经对供应链和经济活动造成了重大干扰。新冠肺炎疫情的影响导致全球公开股票市场大幅波动和下跌，目前还不确定这种波动将持续多久。随着新冠肺炎的不断蔓延，潜在的影响，包括全球、地区或其他经济衰退，越来越不确定，也越来越难以评估。这场疫情已经并将在一段未知的时间内继续导致受影响的地方、地区、国家和全球市场和经济体的混乱，包括美国的经济衰退和失业率急剧上升。

资本市场的混乱扩大了无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场流动性不足。这些和未来的市场中断和/或流动性不足预计将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生不利影响。不利的经济状况预计也会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件限制了我们的投资来源，并可能继续限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们的经营业绩以及我们债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。

此外，最近新冠肺炎疫情造成的经济活动中断已经并可能继续对涉及我们投资的流动性事件的可能性产生负面影响。我们投资的非流动性可能使我们很难在需要时出售此类投资以获得资本，因此，如果我们被要求出售这些投资以获得流动性，我们可能会实现比我们记录的投资价值低得多的收益。无法筹集或获得资本，以及因此而需要出售我们全部或部分投资的任何情况，都可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

任何突发公共卫生事件(包括新冠肺炎大流行)对我们和我们投资公司的运营和财务业绩的影响程度将取决于许多因素，包括突发公共卫生事件的持续时间和范围、政府当局为控制其财务和经济影响而采取的行动、实施的任何相关旅行建议和限制的程度、此类突发公共卫生事件对总体供求、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，以及其对重要的全球、区域和地方供应链和经济市场的干扰程度。此外，由于政府检疫措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制以及其他与突发公共卫生事件有关的因素，我们和我们的投资组合公司的运营可能会受到重大影响，甚至暂时或永久停止，包括其

对我们或我们投资组合公司的任何人员的健康都有潜在的不利影响。这可能会给我们和我们的投资组合公司带来广泛的业务连续性问题。

这些因素也可能导致我们的投资估值与我们最终可能实现的价值大不相同。我们的估值，特别是私人投资和私人公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短时间内波动，通常基于对私人信息的估计、比较和定性评估，这些信息可能无法显示新冠肺炎疫情的完整影响以及由此采取的应对措施。任何突发公共卫生事件，包括新冠肺炎大流行或其他现有的或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此带来的金融和经济市场不确定性，都可能对我们以及我们投资和投资组合公司的公允价值产生重大不利影响。

目前的资本市场混乱和经济不明朗因素可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

目前的市场状况可能会使我们难以延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或以类似的条款获得新的债务，如果不这样做，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。未来我们可以获得的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前经历的成本更高，条款和条件更不优惠，包括在利率上升的环境下成本更高。如果我们无法筹集债务或对债务进行再融资，那么我们的股票投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们对投资组合公司做出新承诺或为现有承诺提供资金的能力可能会受到限制。如果我们无法延长现有债务的到期日或对其进行再融资，或无法获得新的债务，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

政治、社会和经济的不确定性，包括与新冠肺炎大流行相关的不确定性，造成并加剧了风险。

将发生的社会、政治、经济和其他条件和事件(如自然灾害、流行病和流行病、恐怖主义、冲突和社会动荡)将产生不确定性，并对公司及其投资所面临的发行人、行业、政府和其他系统，包括金融市场产生重大影响。随着全球体系、经济体和金融市场日益相互联系，曾经只有局部影响的事件现在更有可能产生地区性甚至全球性影响。发生在一个国家、地区或金融市场的事件往往会对其他国家、地区或市场的发行人造成负面影响，包括美国等成熟市场的发行人。政府和社会未能充分应对新出现的事件或威胁，可能会加剧这些影响。

除其他事项外，不确定性可能导致或同时发生以下情况：证券、衍生品、贷款、信贷和货币金融市场的波动性增加；市场价格的可靠性下降，资产(包括投资组合公司资产)估值困难；债务投资和货币汇率的利差波动更大；(政府和私人债务人和发行人)违约风险增加；社会、经济和政治进一步不稳定；私营企业国有化；政府更多地参与经济或影响经济的社会因素；改变政府对贷款、证券、衍生品和货币市场以及市场参与者的管制和监督，减少或修订政府或自律组织对这类市场的监测，减少监管的执行；限制投资者在这类市场的活动；对外国投资的管制或限制、资本管制和对投资资本汇回的限制；流动性的严重损失以及无法购买、出售和以其他方式为投资或结算交易提供资金(包括但不限于市场冻结)；无法使用货币套期保值技术；通货膨胀率很高，在某些时期甚至极高；通货膨胀率可能持续多年，对信贷和证券市场以及整个经济产生重大负面影响；经济衰退；以及难以获得和(或)执行法律判决。

例如，2019年12月，新冠肺炎出现在中国，此后迅速传播到包括美国在内的其他国家。这场疫情已经并将在一段未知的时期内继续导致受其影响的地方、区域、国家和全球市场和经济体的混乱。关于美国信贷市场(在

尤其是中端市场贷款(特别是中端市场贷款)，这场疫情已造成--而且在完全解决之前可能继续造成--除其他事项外：(1)政府强制实施各种形式的避难所命令，关闭“非必要”业务，导致许多中端市场贷款借款人的业务严重中断，包括供应链、需求和业务的实际方面，并导致员工下岗，虽然这些影响有望是暂时的，但一些影响可能是持久的，甚至是永久性的；(Ii)借款人增加对循环信贷额度的提取；。(Iii)借款人要求修改和豁免其信贷协议以避免违约的要求增加，借款人违约和/或在贷款到期日获得再融资的难度增加；。(Iv)这些市场的波动和扰乱，包括定价和利差的波动更大，以及在波动性增加的时期对贷款进行估值的困难，以及流动资金问题；。(Iii)借款人要求修改和豁免其信贷协议以避免违约、这类借款人违约的情况增加和/或在贷款到期日获得再融资的难度增加；。以及(V)州和联邦政府为解决市场、企业和整体经济所遇到的问题而迅速提出的建议和/或行动，这些建议和/或行动不一定能充分解决贷款市场和中端市场企业面临的问题。这场疫情正对市场和整体经济造成负面影响，而未来的任何疫情都可能对市场和整体经济造成负面影响，其中包括贷款人发放贷款的能力、发放贷款的数量和类型、给予借款人的修订和豁免的数量和类型，以及在借款人违约时采取的补救行动，每一项都可能对我们可供投资的贷款的数量和质量以及我们获得的回报产生负面影响。这类影响可能会对我们的贷款规模和质量产生重大的不利影响，包括贷款的数量和类型、发放给借款人的数量和类型，以及在借款人违约时采取的补救行动等，每一项都可能对我们可供投资的贷款的数量和质量以及我们获得的回报产生负面影响。, 在其他事情中。截至本10-Q报告的日期，无法确定本次疫情的范围，或未来的任何疫情，任何此类疫情、市场混乱或不确定因素可能持续多久，任何政府行动将产生的影响，或对我们、研资局和我们投资组合公司的全部潜在影响。

虽然无法预测这些事件的确切性质和后果，或因新兴事件或影响我们、我们的投资组合公司和我们的投资的适用法律或法规的不确定性而导致的任何政治或政策决策和监管变化的确切性质和后果，但很明显，这些类型的事件正在影响并将在至少一段时间内继续影响我们和我们投资组合的公司，在许多情况下，影响将是不利和深远的。例如，我们投资的中端市场公司可能会受到这些新兴事件及其带来的不确定性的重大影响。突发公共卫生事件的影响可能会对以下方面产生实质性的不利影响：(I)我们及其投资组合公司的价值和业绩；(Ii)借款人继续履行贷款契约或偿还我们提供的贷款的能力；(Ii)我们可能需要重组投资或减记投资价值的能力；(Iii)我们及时或完全偿还债务的能力；或(Iv)我们寻找、管理和剥离投资以及实现我们的投资目标的能力。如果研资局或投资组合公司(或上述任何主要人员或服务提供者)的运作及成效受损，或如有需要或有利的系统及程序中断，我们亦会受到负面影响。

虽然有几个国家以及美国的某些州已经开始取消公共卫生限制，以期重新开放本国经济，但反复爆发的新冠肺炎已经导致美国某些州乃至全球重新实施此类限制，并可能继续导致其他地方重新实施此类限制。卫生顾问警告说，如果过早或以错误的方式追求重新开放，新冠肺炎的反复爆发将继续发生，这可能导致某些公共卫生限制措施的重新引入或继续(例如建立隔离措施，禁止旅行，关闭办公室、企业、学校、零售店和其他公共场所)。对我们业务结果的任何潜在影响在很大程度上将取决于未来的事态发展和可能出现的关于新冠肺炎大流行的持续时间、严重程度或潜在恶化的新信息，以及当局和其他实体为遏制新冠肺炎大流行或应对其影响而采取的行动，所有这些都是我们无法控制的。

如果经济无法大幅重新开放，高失业率持续很长一段时间，贷款拖欠、贷款未应计项目、问题资产和破产可能会增加。此外，我们贷款的抵押品价值可能会下降，这可能会导致贷款损失增加，贷款担保人的净值和流动性可能会下降，从而削弱他们履行对我们承诺的能力。贷款拖欠和非应计项目的增加或贷款抵押品和担保人净值的减少可能导致成本增加和收入减少，这将对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

如果当前资本市场的混乱和不稳定持续很长一段时间，我们股权证券的投资者可能得不到与历史水平一致的分配，或者我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，我们的分配的一部分可能是资本回报。

我们打算每季度从合法可供分配的资产中向我们的股东进行分配。我们不能向您保证，我们将获得允许我们进行特定水平的现金分配的投资结果。我们的支付分配能力可能会受到本季度报告中描述或通过引用并入本文的一个或多个风险因素(包括上述新冠肺炎大流行)的影响而受到不利影响。例如，如果受新冠肺炎疫情影响的司法管辖区(包括美国)的许多公司办公室、零售店和制造设施和工厂的临时关闭持续很长一段时间，可能会导致我们现有投资组合公司给我们的现金流减少，这可能会减少可用于分配给我们股东的现金。如果我们违反了现有或未来信贷安排或其他杠杆下的某些契约，我们的分配能力可能会受到限制。如果我们宣布分配，如果更多的股东选择接受现金分配，而不是参与我们的股息再投资计划，我们可能会被迫出售部分投资，以支付现金分配款项。就我们向股东进行的包括资本回报的分配而言，这部分分配基本上构成了股东投资的回报。尽管这样的资本返还可能不应纳税, 这样的分配通常会降低股东在我们普通股中的基础，因此可能会增加该股东在未来出售该股票时的资本利得的纳税义务。资本分配的回报可能会导致股东确认出售普通股的资本收益，即使股东以低于原始收购价的价格出售股票。

由于新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能无法增加股息，可能会减少或推迟股息，并选择产生美国联邦消费税，以保存现金和保持灵活性。

作为商业数据中心，我们不需要向股东作出任何分派，但与我们根据守则M分章选择作为RIC征税有关的分派除外。为了保持我们作为RIC的税收待遇，我们必须在每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司应税收入(即，普通净收入加上超过已实现净长期资本损失的已实现净短期资本收益)。如果我们有资格作为RIC征税，我们通常不需要为我们及时分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益(即已实现的长期净资本收益超过已实现的短期资本损失净额)缴纳公司级别的美国联邦所得税。我们将对RIC的未分配收益征收4%的美国联邦消费税，除非我们在每个日历年度分配至少(I)该日历年度普通收入的98.0%，(Ii)在截至日历年度10月31日的一年期间超过资本损失的资本收益的98.2%，以及(Iii)在该日历年度内未分配且我们没有缴纳联邦所得税的前六个年度的任何普通收入和净资本收益的总和。

根据该守则，我们可以在本年度结束后支付股息来满足我们的某些RIC分配。特别是，如果我们在本年度的10月、11月或12月宣布的下一年度的1月底进行分配，并在本年度向登记在册的股东支付股息，则就所有美国联邦税收而言，股息将被视为在本年度的12月31日支付。此外，根据该守则，我们可以支付在下一个纳税年度支付的股息，称为“溢出股息”，这将使我们能够保持作为RIC的征税资格，并消除我们对公司层面的美国联邦所得税的责任。根据这些溢出股息程序，我们可能会将本年度赚取的收入推迟到下一年度的12月底进行分配。例如，我们可能会将2020年内收入的分配推迟到2021年12月31日。如果我们选择支付溢出股息，我们将对部分或全部分配支付4%的美国联邦消费税。

由于新冠肺炎疫情或其他经济中断，我们可能会在分发的时间和金额方面采取某些行动，以保存现金并保持灵活性。例如，我们可能无法增加股息。此外，我们可能会减少股息和/或将股息推迟到下一个纳税年度。如果我们推迟派息，我们可能会选择利用上文讨论的溢出股息规则，并为这些金额招致4%的美国联邦消费税。为了进一步保存现金，我们可以将这些股息的减少或延期与以下讨论的部分以我们的股票支付的一种或多种分配相结合。

我们可能选择以我们自己的股票支付分配，包括与我们的股息再投资计划相关的分配，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金分配的美国联邦所得税。

我们可以在每个股东的选择下分配以现金或普通股支付的应税分配。根据守则的某些适用条文及公布的指引，经股东选择以现金或股票形式支付的公开发售RIC的应付分派，可视为应税分派。美国国税局(Internal Revenue Service)发布了一项收入程序，指出如果要分配的现金总额不低于总分配的20%(2020年4月1日或之后以及2020年12月31日或之前宣布的分配，这一比例已暂时降至10%)，则适用这一规则。根据这一收入程序，如果太多的股东选择接受现金分配，可供分配的现金必须在选择接受现金的股东之间分配(分配余额以股票支付)。如果我们决定进行符合本收入程序的部分应以我们的股票支付的分配，收到此类分配的应税股东将被要求将全部分配金额(无论是以现金、我们的股票或两者的组合收到)作为普通收入(或长期资本收益，只要此类分配被正确地报告为资本收益分配)计入我们当前和累计的收益和利润，以便缴纳美国联邦所得税。因此，美国股东可能被要求就此类分配支付超过收到的任何现金的税款。如果美国股东为了缴纳此税而出售其收到的作为分配的股票，销售收益可能少于分配收入中包含的金额，这取决于我们股票在出售时的市场价格。更有甚者, 对于非美国公司股东，我们可能需要就此类分配预扣美国税，包括应以股票支付的全部或部分此类分配。此外，如果我们有相当数量的股东出售我们普通股的股票以支付美国联邦所得税，这可能会给我们普通股的资产净值带来下行压力。

根据最近的监管变化，我们向投资组合公司提供的2021年后定期贷款的利率可能会发生变化。

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)，即伦敦银行间同业拆借利率(Libor)，是伦敦银行间市场上银行间拆借所使用的基本利率，被广泛用作设定全球贷款利率的参考。我们通常使用LIBOR作为我们发放给投资组合公司的定期贷款的参考利率，因此根据发放给合作伙伴公司的定期贷款应支付给我们的利息是使用LIBOR计算的。我们债务投资的条款通常包括最低利率下限，这是根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)计算的。

2017年7月27日，监管伦敦银行间同业拆借利率的英国金融市场行为监管局宣布，2021年后不会强制面板银行向伦敦银行同业拆借利率出资。目前尚不清楚届时LIBOR是否将不复存在，或者是否会建立新的计算LIBOR的方法，使其在2021年之后继续存在。多个主要司法管辖区(例如美国、英国、欧盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作小组，寻找合适的银行同业拆息(“同业拆息”)替代利率，并实施过渡。欧盟基准法规规定，在2021年后的新合同中，只有符合标准的基准才能使用。为了确定美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的后续利率，由美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee，简称ARRC)成立了。研究局已确定有抵押隔夜融资利率(SOFR)为其首选的伦敦银行同业拆息替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。此外，2020年3月25日，英国金融市场行为监管局(FCA)重申了核心假设，即公司不能依赖2021年底之后发布的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。然而，新冠肺炎的爆发可能会对许多公司转型规划的时机产生不利影响，我们将继续评估新冠肺炎疫情对我们转型计划的潜在影响。尽管SOFR似乎是美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的首选替代率，但目前还无法预测任何此类变化的影响，也无法预测任何替代参考汇率的建立, 新冠肺炎的爆发是否会进一步影响伦敦银行间同业拆借利率的过渡时间表或计划，或者美国、英国或其他地方可能实施的其他伦敦银行间同业拆借利率改革。取消LIBOR或对LIBOR或替代参考利率的确定或监管进行任何其他更改或改革，可能会对吾等持有或应付的任何LIBOR挂钩证券、贷款和其他财务义务或信贷延期的市场或价值产生不利影响。此外，如果libor不复存在，我们可能需要与我们的投资组合公司重新谈判2021年以后的信贷协议，这些公司将libor作为决定利率的一个因素，以便用新的libor取代libor。

标准，这可能会对我们的整体财务状况或经营结果产生不利影响。因此，部分或全部这些信贷协议可能会承受较低的利率，这将对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。此外，如果libor不复存在，我们可能需要重新谈判融资安排的某些条款。如果我们无法做到这一点，在融资安排下提取的金额可能会以更高的利率计息，这将增加我们的借款成本，进而影响我们的经营业绩。

新投资利率相对于当前投资利率的降低也可能对我们的净利息收入产生不利影响。然而，利率上升可能会降低我们持有的任何赚取固定利率的投资的价值，包括次级贷款、优先和初级担保债务证券和贷款以及高收益债券，还可能增加我们的利息支出，从而减少我们的净收入。

在利率上升的时期，如果我们以浮动利率借钱，我们的资金成本就会增加，这可能会减少我们的净投资收入。此外，如果利率上升导致我们的借贷成本以高于我们投资收益率的速度上升，那么利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。此外，如果我们持有受指定最低利率(例如伦敦银行同业拆借利率下限)约束的浮动利率投资，同时从事不受该等最低利率约束的浮动利率借款，利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。在这种情况下，利率上升可能会增加我们的利息支出，即使我们的投资利息收入并没有因为这样的最低利率而相应增加。

如果一般利率上升，我们持有浮动利率证券的投资组合公司将无法支付不断上升的利息，这可能导致它们在与我们的贷款文件中违约。利率上升还可能导致投资组合公司将现金从其他生产性用途转向支付利息，这可能会对它们的业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致违约增加。此外，利率上升可能会增加我们向投资组合公司提供固定利率贷款的压力，这可能会对我们的净投资收入产生不利影响，因为我们借入资金的成本增加并不会伴随着此类固定利率投资的利息收入增加。

由于新冠肺炎疫情和其他经济中断，我们的投资者可能会在资本提取上违约的风险可能会增加。

在发行证券方面，研资局会根据研资局对我们的需要和机会的评估，不时从资本承担中提取款项。为了满足这种资本提取，投资者可能需要将相当大一部分资本承诺保持在可以随时转换为现金的资产上。由于新冠肺炎大流行，投资者可能无法随时获得流动资产，可能无法及时甚至根本无法满足我们的资本提取。如果投资者未能在其对我们的资本承诺的到期分期付款时付款，而非违约投资者的资本承诺和我们的借款不足以弥补违约的资本承诺，我们可能无法在到期时支付我们的债务。因此，我们可能会受到重大处罚，这可能会对投资者(包括非违约投资者)的回报产生重大不利影响，而非违约投资者可能会受到更高的费用和/或资金要求的影响。此外，我们投资者签署的认购协议规定，如果投资者不履行其资本承诺或其他付款义务，将产生严重的不利后果。

围绕美国新总统政府潜在的法律、监管和政策变化存在不确定性，这些变化可能会直接影响金融机构和全球经济。

总统选举于2020年11月3日举行。随着时间的推移，联邦政策(包括税收政策)和监管机构的变化是通过选举后的政策和人员变化发生的，这导致了涉及监管水平的变化，并将重点放在金融服务业或公司实体支付的税率上。影响金融机构的现行法律和监管框架的潜在变化的性质、时机以及经济和政治影响仍高度不确定。围绕未来变化的不确定性可能会对我们的经营环境产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况、经营结果和增长前景产生不利影响。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

除根据我们的股息再投资计划，以及我们之前在Form 8-K的当前报告中报告的情况外，在本Form 10-Q所涵盖的期间内，我们没有出售任何未根据证券法注册的证券。

第三项高级证券违约

没有。

第294项矿山安全信息披露

不适用。

项目5.其他信息

2020年11月10日，本公司签订了《信贷安排修正案》。信贷安排修正案修订了信贷协议，除其他事项外：(I)将信贷安排下的总承诺额从1亿美元增加到1.75亿美元；(Ii)根据信贷协议增加三菱UFG Union Bank，N.A.作为信贷协议下的新贷款人和共同文件代理；(Iii)将信贷安排剩余期限的利差修订为3.00%，无论信贷安排的平均使用率或抵押品中贷款的独立债务人数量；(Iv)允许本公司获得未来的认购额度(V)修订伦敦银行同业拆息重置条文；。(Vi)对信贷协议下的借款实施0.50%的伦敦银行同业拆息下限及基准重置利率下限；及。(Vii)修订若干借款基数集中限额。信贷安排下的借款仍然受到1940年法案中包含的杠杆限制的约束。

项目6.展品

以下证据作为本报告的一部分提交，或通过参考先前提交给证券交易委员会的证据纳入本报告：

3.1	修订条款和重述条款⁽¹⁾

3.2	修订条款⁽²⁾

3.3	修订及重新制定附例⁽²⁾

4.1	认购协议表格⁽³⁾
10.1	Runway Growth Credit Fund Inc.作为借款人；金融机构作为贷款人；KeyBank National Association作为行政代理和贷款人；CIBC Bank USA作为文件代理和贷款人；以及美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)作为付款代理*
31.1	根据经修订的“1934年证券交易法”第13a-14条对首席执行官的证明*

31.2	根据经修订的1934年“证券交易法”第13a-14条对首席财务官的证明*

32.1	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条对首席执行官的认证*

32.2	根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906节认证首席财务官*

谨此提交。

(1)	之前作为证据提交给注册人于2016年12月19日提交给证券交易委员会的8-K表格当前报告的证物。

(2)	之前作为证据提交给注册人于2017年6月14日提交给证券交易委员会的8-K表格当前报告的证物。

(3)	之前作为证据提交给注册人于2017年8月10日提交给证券交易委员会的Form 10-Q季度报告。

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)款的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的以下签名者代表其签署。


	跑道增长信贷基金(Runway Growth Credit Fund Inc.)
日期：2020年11月12日
	由以下人员提供：	大卫·斯普林格(David Spreng)
		大卫·斯普林格(R.David Spreng)
		总裁、首席执行官兼董事会主席

日期：2020年11月12日	由以下人员提供：	托马斯·B·拉特曼(Thomas B.Raterman)
		托马斯·B·拉特曼
		首席财务官、财务主管兼秘书
		(首席财务会计官)