CIM-20210630
000140949312月31日2021Q2错误.1538461.154154633.3333.3333.3333.3333.3333.3300014094932021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：首选类别成员2021-01-012021-06-300001409493US-GAAP：首选类别BMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：系列CPferredStockMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：SeriesDPferredStockMember2021-01-012021-06-30Xbrli：共享00014094932021-07-31Iso4217：美元00014094932021-06-3000014094932020-12-310001409493Cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-06-300001409493Cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310001409493Us-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2021-06-300001409493Us-gaap:SecuritiesSoldUnderAgreementsToRepurchaseMemberUs-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2020-12-310001409493Cim:NonAgencyResidentialMortgageBackedSecuritiesMemberCIM：Securiized 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Member2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-06-300001409493Cim:TwoThousandAndSevenEquityIncentivePlanMember美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-04-012021-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-04-012020-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-06-300001409493CIM：高级管理成员美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-06-30CIM：部分0001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2020-01-012020-03-310001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-03-310001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberSRT：最小成员数2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberSRT：最大成员数2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMember2020-01-012020-06-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMemberSRT：最大成员数2021-01-012021-06-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2021-04-012021-06-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2020-04-012020-06-300001409493CIM：DefinedContribution401KPlanMember2020-01-012020-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember2021-01-012021-06-300001409493美国-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheThreeMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：PerformanceShareUnitsMemberUs-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheThreeMember2021-01-012021-06-300001409493CIM：Securiized LoansMember美国-GAAP：次要事件成员美国-GAAP：SecuredDebtMember2021-07-012021-08-04

美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549

表格10-Q

☑*
1934年《交换法》
截至的季度：2021年6月30日
或
☐*
1934年《交换法》
由_
委托文件编号：1-33796

奇美拉投资公司演讲
(注册人的确切姓名载于其章程)
马里兰州 26-0630461
(注册成立或组织的州或其他司法管辖区) *(美国国税局雇主识别号码)
                                                                                                                                             

麦迪逊大道520号32楼
纽约, 纽约
(主要行政办公室地址)
10022
(邮政编码)
(888) 895-6557
(注册人电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题交易代码注册的每个交易所的名称
  
普通股，每股面值0.01美元CIM纽约证券交易所
8.00%A系列累计可赎回优先股CIM PRA纽约证券交易所
8.00%B系列累计固定利率到浮动利率的可赎回优先股CIM PRB纽约证券交易所
7.75%C系列累计固定利率到浮动利率的可赎回优先股CIM PRC纽约证券交易所
8.00%D系列累计固定利率至浮动利率可赎回优先股CIM PRD纽约证券交易所
用复选标记表示注册人(1)是否已在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求：
是þ没有☐



用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个互动数据文件。
是þ没有☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。见“交易法”第12b-2条对“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器þ加速文件管理器☐非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。
☐

用复选标记表示注册人是否为空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐不是þ


注明截至最后实际可行日期，发行人所属各类普通股的流通股数量：
班级截至2021年7月31日未偿还
普通股，面值0.01美元235,955,784




奇美拉投资公司

表格10-Q

目录
第一部分财务信息
第一项合并财务报表：
截至2021年6月30日(未经审计)和2020年12月31日的综合财务状况报表(源自截至2020年12月31日的经审计的综合财务报表)
2
截至2021年和2020年6月30日的季度和6个月的综合营业报表(未经审计)
3
截至2021年和2020年6月30日的季度和6个月的综合全面收益表(未经审计)
4
截至2021年和2020年6月30日的季度和6个月的综合股东权益变动表(未经审计)
5
截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月综合现金流量表(未经审计)
7
合并财务报表附注(未经审计)
9
第二项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
43
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
65
项目4.控制和程序
70
第二部分：其他信息
项目1.法律诉讼
71
第1A项。风险因素
71
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
71
项目6.展品
72
签名
74




1

第一部分
项目1.合并财务报表

奇美拉投资公司
合并财务状况表
(千美元，不包括每股和每股数据)
(未经审计)
2021年6月30日2020年12月31日
现金和现金等价物$346,951 $269,090 
非机构RMBS，按公允价值计算(扣除信贷损失准备金#美元508一千美元180分别为千人)
1,919,668 2,150,714 
代理RMBS，按公允价值计算76,820 90,738 
代理CMBS，按公允价值计算1,236,507 1,740,368 
以公允价值持有的投资贷款12,150,868 13,112,129 
应计应收利息75,314 81,158 
其他资产53,931 78,822 
总资产(1)
$15,860,059 $17,523,019 
负债：  
担保融资协议(#美元4.810亿美元和6.7分别质押10亿美元作为抵押品)
$3,554,428 $4,636,847 
证券化债务，由非机构RMBS担保($453百万美元和$505分别质押为抵押品的百万美元)
99,559 113,433 
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款作抵押(#美元)11.510亿美元和12.4分别质押10亿美元作为抵押品)
8,371,511 8,711,677 
长期债务20,550 51,623 
购买投资的应付金额58,467 106,169 
应计应付利息23,128 40,950 
应付股息87,050 77,213 
应付帐款和其他负债17,935 5,721 
总负债(1)
$12,232,628 $13,743,633 
承付款和或有事项(见附注16)
股东权益：  
优先股，面值$0.01每股，100,000,000授权股份：
8.00%系列A累计可赎回：5,800,000已发行和已发行股票分别为($)145,000清算优先权)
$58 $58 
8.00B系列累计可赎回百分比：13,000,000已发行和已发行股票分别为($)325,000清算优先权)
130 130 
7.75C系列累计可赎回百分比：10,400,000已发行和已发行股票分别为($)260,000清算优先权)
104 104 
8.00系列D累计可赎回%：8,000,000已发行和已发行股票分别为($)200,000清算优先权)
80 80 
普通股：面值$0.01每股；500,000,000授权股份，235,557,640和230,556,760分别发行和发行的股票
2,356 2,306 
额外实收资本4,352,986 4,538,029 
累计其他综合收益456,113 558,096 
累计收益4,202,806 3,881,894 
累计分配给股东(5,387,202)(5,201,311)
股东权益总额$3,627,431 $3,779,386 
总负债和股东权益$15,860,059 $17,523,019 
(1) 公司的综合财务状况报表包括综合可变利益实体(“VIE”)的资产，这些资产只能用于清偿VIE的债务和债务，债权人对VIE的主要受益人(奇美拉投资公司)没有追索权。截至2021年6月30日和2020年12月31日，合并VIE的总资产为11,090,458及$12,165,017，合并VIE的总负债为#美元。7,786,837及$8,063,110，分别为。有关详细讨论，请参阅注释9。

请参阅合并财务报表附注。
2









奇美拉汽车投资公司
合并业务报表
(千美元，不包括每股和每股数据)
(未经审计)
 在过去的几个季度里在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
净利息收入：
利息收入(1)
$252,677 $245,922 $495,805 $546,189 
利息支出(2)
80,610 129,256 188,677 271,339 
净利息收入172,067 116,666 307,128 274,850 
信贷损失准备金增加/(减少)453 (4,497)327 1,817 
其他投资收益(亏损)： 
衍生工具未实现净收益(亏损)— — — 201,000 
利率互换终止的已实现收益(亏损)— — — (463,966)
衍生工具已实现净收益(亏损)— — — (41,086)
衍生品净收益(亏损)— — — (304,052)
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(亏损)36,108 (171,921)306,120 (432,809)
出售投资的已实现净收益(亏损)7,517 26,380 45,313 102,234 
清偿债务损益(21,777)459 (258,914)459 
其他收益(亏损)合计21,848 (145,082)92,519 (634,168)
其他费用：  
薪酬和福利9,230 10,255 22,669 23,190 
一般和行政费用6,173 5,963 11,371 11,100 
维修费和资产管理费9,081 10,072 18,362 20,601 
交易费用5,745 4,710 22,182 9,616 
其他费用合计30,229 31,000 74,584 64,507 
所得税前收入(亏损)163,233 (54,919)324,736 (425,642)
所得税费用(福利)(88)36 3,824 68 
净收益(亏损)$163,321 $(54,955)$320,912 $(425,710)
优先股股息18,438 18,438 36,875 36,875 
普通股股东可获得的净收益(亏损)$144,883 $(73,393)$284,037 $(462,585)
普通股股东可获得的每股净收益(亏损)：
基本信息$0.63 $(0.37)$1.23 $(2.39)
稀释$0.60 $(0.37)$1.14 $(2.39)
已发行普通股加权平均数：
基本信息231,638,042 199,282,790 231,105,595 193,150,696 
稀释241,739,536 199,282,790 251,723,940 193,150,696 

(1) 包括合并VIE的利息收入#美元149,115及$169,127分别截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，以及307,214及$343,809截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月。见合并财务报表附注9以作进一步讨论。

(2) 包括合并VIE的利息支出$50,935及$70,816分别截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，以及116,141及$135,445截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月。见合并财务报表附注9以作进一步讨论。

请参阅合并财务报表附注。











3









奇美拉投资公司
综合全面收益表(损益表)
(千美元，不包括每股和每股数据)
(未经审计)
在过去的几个季度里在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
综合收益(亏损)： 
净收益(亏损)$163,321 $(54,955)$320,912 $(425,710)
其他全面收入： 
可供出售证券的未实现收益(亏损)，净额(26,215)61,399 (64,867)(137,805)
已实现净亏损(收益)计入净收入的重新分类调整(11,323)(26,380)(37,116)(33,021)
其他综合收益(亏损)(37,538)35,019 (101,983)(170,826)
优先股分红前综合收益(亏损)$125,783 $(19,936)$218,929 $(596,536)
优先股股息$18,438 $18,438 $36,875 $36,875 
普通股股东可获得的综合收益(亏损)$107,345 $(38,374)$182,054 $(633,411)


请参阅合并财务报表附注。
4









Chimera投资公司：
合并股东权益变动表
(千美元，每股数据除外)
(未经审计)
截至2021年6月30日的季度
 A系列优先股面值B系列优先股面值C系列优先股面值D系列优先股面值普普通通
股票面值
价值		额外实收资本累计其他综合收益累计收益对股东的累计分配总计
平衡，2021年3月31日$58 $130 $104 $80 $2,306 $4,320,419 $493,651 $4,039,485 $(5,289,735)$3,566,498 
净收益(亏损)— — — — — — — 163,321 — 163,321 
其他综合收益(亏损)— — — — — — (37,538)— — (37,538)
可转债的结算— — — — 49 31,764 — — — 31,813 
认股权证的交收— — — — — (1,105)— — — (1,105)
基于股票的薪酬— — — — 1 1,908 — — — 1,909 
宣布的普通股股息— — — — — — — — (79,029)(79,029)
宣布的优先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
余额，2021年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,356 $4,352,986 $456,113 $4,202,806 $(5,387,202)$3,627,431 
截至2020年6月30日的季度
 A系列优先股面值B系列优先股面值C系列优先股面值D系列优先股面值普普通通
股票面值
价值		额外实收资本累计其他综合收益累计收益对股东的累计分配总计
平衡，2020年3月31日$58 $130 $104 $80 $1,860 $4,255,054 $502,491 $3,422,285 $(4,938,208)$3,243,854 
净收益(亏损)— — — — — — — (54,955)— (54,955)
其他综合收益(亏损)— — — — — — 35,019 — — 35,019 
可转债的结算— — — — 460 292,349 — — — 292,809 
购买已设置上限的呼叫— — — — — (33,750)— — — (33,750)
基于股票的薪酬— — — — — 1,390 — — — 1,390 
宣布的普通股股息— — — — — — — — (70,050)(70,050)
宣布的优先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
平衡，2020年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,320 $4,515,043 $537,510 $3,367,330 $(5,026,696)$3,395,879 
截至2021年6月30日的6个月
A系列优先股面值B系列优先股面值C系列优先股面值D系列优先股面值普普通通
股票面值
价值		额外实收资本累计其他综合收益累计收益对股东的累计分配总计
平衡，2020年12月31日$58 $130 $104 $80 $2,306 $4,538,029 $558,096 $3,881,894 $(5,201,311)$3,779,386 
净收益(亏损)— — — — — — — 320,912 — 320,912 
其他综合收益(亏损)— — — — — — (101,983)— — (101,983)
普通股回购— — — — (2)(1,826)— — — (1,828)
认股权证的交收— — — — — (220,945)— — — (220,945)
可转债的结算— — — — 49 31,764 — — — 31,813 
基于股票的薪酬— — — — 3 5,964 — — — 5,967 
宣布的普通股股息— — — — — — — — (149,016)(149,016)
宣布的优先股息— — — — — — — — (36,875)(36,875)
余额，2021年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,356 $4,352,986 $456,113 $4,202,806 $(5,387,202)$3,627,431 
5









截至2020年6月30日的6个月
A系列优先股面值B系列优先股面值C系列优先股面值D系列优先股面值普普通通
股票面值
价值		额外实收资本累计其他综合收益累计收益对股东的累计分配总计
余额，2019年12月31日$58 $130 $104 $80 $1,873 $4,275,963 $708,336 $3,793,040 $(4,826,291)$3,953,293 
净收益(亏损)— — — — — — — (425,710)— (425,710)
其他综合收益(亏损)— — — — — — (170,826)— — (170,826)
普通股回购— — — — (14)(22,052)— — — (22,066)
可转债的结算— — — — 460 292,349 — — — 292,809 
购买已设置上限的呼叫— — — — — (33,750)— — — (33,750)
基于股票的薪酬— — — — 1 2,533 — — — 2,534 
宣布的普通股股息— — — — — — — — (163,530)(163,530)
宣布的优先股息— — — — — — — — (36,875)(36,875)
平衡，2020年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,320 $4,515,043 $537,510 $3,367,330 $(5,026,696)$3,395,879 

请参阅合并财务报表附注。
6









奇美拉投资公司
合并现金流量表
(千美元)
(未经审计)
 在截至的六个月内
 2021年6月30日2020年6月30日
经营活动的现金流：
净收益(亏损)$320,912 $(425,710)
对净收益(亏损)与经营活动提供(用于)的现金净额进行调整：
(累加)投资折价/溢价摊销，净额38,546 60,974 
递延融资成本、债务发行成本和证券化债务折价/溢价的累加(摊销)净额11,179 (35,148)
衍生工具未实现净亏损(收益)— (201,000)
衍生工具收到的保证金(已支付)— 325,594 
按公允价值计算的金融工具未实现净亏损(收益)(306,120)432,809 
出售投资的已实现净亏损(收益)(45,313)(102,234)
信贷损失准备金净增加(减少)327 1,817 
债务清偿损失(收益)258,914 (459)
股权薪酬费用5,967 2,534 
运营资产的变化：
应计应收利息净额减少(增加)5,843 27,718 
其他资产减少(增加)(25,599)(56,146)
经营负债变动：
应付帐款和其他负债的增加(减少)12,656 12,123 
应计应付利息净额增加(减少)(17,823)(24,765)
经营活动提供(用于)的现金净额$259,489 $18,107 
投资活动的现金流：
机构MBS投资组合：  
购买$(169,287)$(292,379)
销售额201,653 6,466,990 
本金支付368,791 596,564 
非机构RMBS组合： 
购买(9,766)(19,503)
销售额47,674 141,912 
本金支付170,247 124,351 
为投资而持有的贷款： 
购买(1,431,377)(884,708)
销售额1,227,864 — 
本金支付1,260,128 895,764 
投资活动提供(用于)的现金净额$1,665,927 $7,028,991 
融资活动的现金流：
担保融资协议的收益$24,499,818 $57,804,851 
担保融资协议的付款(25,585,419)(65,275,151)
普通股回购付款(1,828)(22,066)
证券化债务借款收益，以为投资而持有的贷款为抵押4,677,423 1,462,500 
以为投资而持有的贷款作抵押的证券化债务借款的支付(5,028,491)(920,083)
由非机构RMBS抵押的证券化债务借款的付款(12,060)(8,445)
发行可转换债券的净收益— 361,139 
购买已设置上限的呼叫— (33,750)
认股权证的交收(220,945)— 
支付的普通股股息(139,178)(186,543)
7









支付的优先股息(36,875)(36,875)
融资活动提供(用于)的现金净额$(1,847,555)$(6,854,423)
现金及现金等价物净增(减)77,861 192,675 
期初现金及现金等价物269,090 109,878 
期末现金和现金等价物$346,951 $302,553 
补充披露现金流信息：
收到的利息$540,193 $634,199 
支付的利息$195,321 $328,753 
非现金投资活动： 
购买投资的应付金额$58,467 $246,770 
可供出售证券未实现收益(亏损)净变化$(101,983)$(170,826)
非现金融资活动： 
*宣布派发股息，尚未支付$87,050 $75,554 
可转换债券的转换$31,813 $289,331 


请参阅合并财务报表附注。
8









奇美拉投资公司
合并财务报表附注
1. 组织

奇美拉投资公司(Chimera Investment Corporation，简称本公司)于2007年6月1日在马里兰州成立。该公司于2007年11月21日完成首次公开募股后开始运营。本公司选择作为房地产投资信托基金或房地产投资信托基金(REIT)，根据1986年修订的国内收入法(Internal Revenue Code，简称REIT)及其颁布的法规或法规征税。

该公司是一家内部管理的房地产投资信托基金(REIT)，主要通过其子公司投资于多样化的抵押资产组合，包括住宅抵押贷款、机构RMBS、非机构RMBS、机构CMBS和其他与房地产相关的资产。以下定义了本季度报告中Form 10-Q中的某些常用术语：Agency是指联邦特许的公司，如Fannie Mae或Freddie Mac，或美国政府的机构，如Ginnie Mae；MBS是指由住宅或商业抵押贷款池担保的抵押支持证券；Agency RMBS和Agency CMBS分别是指由住宅和商业抵押贷款池担保并由机构发行或担保的MBS；Agency MBS指的是由机构发行或担保的MBS非机构RMBS是指不受美国政府任何机构或任何机构担保的住宅MMBS。IO指的是只计息的证券。

该公司通过各种子公司开展业务，包括其视为应税房地产投资信托基金子公司或TRS的子公司。一般来说，TRS可以持有资产，从事本公司不能直接持有或从事的活动，一般可以从事任何房地产或非房地产相关业务。该公司目前拥有十三全资直接子公司：2009年6月成立的Chimera RMBS全池有限责任公司和Chimera RMBS LLC；2010年7月成立的CIM贸易公司LLC或CIM Trading LLC；2013年10月成立的Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS；2015年3月成立的Chimera CMBS全池有限责任公司和Chimera RMBS Securities LLC；2015年7月成立的Chimera保险公司；2015年7月成立的Chimera RR Holding LLCAarna Holdings LLC成立于2020年11月。

本公司持有Kah Capital Management的非合并权益，该权益被视为权益法投资。该公司支付了$351一万两千美元250季度内为4万美元，另有1,000美元697一万两千美元500在截至2021年和2020年6月30日的六个月内，分别向Kah Capital Management收取1万英镑的费用，用于提供投资服务。

2. 重要会计政策摘要

(a) 列报和整理的基础

随附的公司综合财务报表和相关附注是根据美国公认的会计原则或GAAP编制的。本公司认为，为公平列报其财务状况、经营业绩及现金流所需的所有正常及经常性调整均已包括在内。投资证券交易记录在交易日。某些上期金额已重新分类，以符合本期的列报情况。

合并财务报表包括本公司的账目、其全资子公司的账目以及本公司为主要受益人的可变利息实体(VIE)。所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。

该公司在其证券化交易中使用被视为VIE的证券化信托。VIE被定义为股权投资者(I)不具备控股财务权益的特征，或(Ii)在没有其他各方额外从属财务支持的情况下，没有足够的风险股本为该实体的活动提供资金的实体。合并VIE的实体被称为VIE的主要受益人，通常具有(I)指导对VIE的经济表现影响最大的活动的权力，以及(Ii)从VIE获得利益的权利或承担VIE可能对VIE产生重大损失的义务。对于没有大量持续活动的VIE来说，指导对VIE经济表现影响最大的活动的权力可能取决于一个实体对VIE的设计和结构的参与程度。

信托的结构是这样的实体，它们接收基础抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证券持有人。证券化实体持有的资产受到限制，只能用于履行
9









证券化实体的义务。本公司与这些VIE相关的风险仅限于其作为其保留的证券持有人的风险和权利，以及与直接或间接作为证券化实体的保荐人、存款人和卖方相关的某些风险。

确定VIE的主要受益人需要判断。该公司确定，对于其合并的证券化，其所有权使公司有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益。此外，本公司有权指导VIE的活动，这些活动对VIE的经济表现或权力有最大的影响，例如无故更换服务机构的权利，或本公司被确定有权参与VIE的结构和设计。
公司在这些证券化工具持有的资产中的权益(在公司的综合财务状况报表中合并)受到这些信托的结构性条款的限制，公司在这些工具上的投资的收回将受到每个实体的分配条款的限制。一般来说，公司保留的证券在资本结构中是最从属的，即这些证券在优先证券支付后获得分配。证券化工具的负债也合并在公司的综合财务状况报表中，对公司没有追索权，只能用每个证券化工具各自资产池的收益来偿还。
证券化实体的资产由住房抵押贷款支持证券(RMBS)或住房抵押贷款组成。关于公司投资组合中证券和贷款的特征的进一步讨论，见附注3、4和9。
(b) 财务状况报表列报
公司的综合财务状况表包括公司的直接资产和负债以及合并证券化工具的资产和负债。合并证券化工具的留存实益权益在合并时注销。每个合并VIE的资产只能用于履行该VIE的义务，合并VIE的负债对本公司没有追索权。本公司没有义务，也不打算向这些综合证券化工具提供任何财务支持。合并财务报表的附注描述了公司的资产和负债，包括合并证券化工具的资产和负债。有关该公司对合并证券化工具的投资的更多信息，请参见附注9。

(c) 预算的使用

按照公认会计原则编制财务报表，要求公司作出影响财务报表日期资产和负债报告金额、或有资产和负债披露以及报告期收入和费用报告金额的估计和假设。虽然该公司的估计考虑了目前的情况以及它预计这些情况在未来将如何变化，但实际情况可能与那些估计中的预期有很大的不同，这可能对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

本公司已作出重大估计，包括在确认代理按揭证券、非代理按揭证券、IO按揭证券(附注3)及住宅按揭贷款(附注4)的收入确认、代理按揭证券及非代理按揭证券的估值(附注3及5)、住宅按揭贷款(附注4及5)、证券化债务(附注5及7)及衍生工具(附注5及10)。实际结果可能与这些估计大不相同。

(d) 重大会计政策

除下文讨论的重大会计政策外，本公司截至2020年12月31日的综合财务报表10-K表附注2中包括的公司会计政策没有发生重大变化。

公允价值披露

本综合财务报表附注5对该公司用来估计其金融工具公允价值的方法进行了全面讨论。

所得税

该公司没有任何重大的未确认税务状况会影响其财务报表或需要披露。不是自2021年6月30日或2020年12月31日起，罚款和利息的应计费用是必要的。
10










(e) 近期会计公告

参考汇率改革(主题848)

2020年3月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)第2020-4号，参考汇率改革：促进参考汇率改革对财务报告的影响。本次更新中的修订为将GAAP应用于合同、套期保值关系和其他受参考汇率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外，前提是满足某些标准。此次更新中的修订仅适用于参考伦敦银行间同业拆借利率(或LIBOR)或预计将因参考汇率改革而停止的另一参考利率的合约、对冲关系和其他交易。本次更新中的修订对本公司持有的合同有效，这些合同属于本次更新范围内的参考汇率改革，从即日起至2022年12月31日，预计届时过渡将完成。该公司尚未有任何合同被修改以采用参考汇率改革。当本更新范围内的合同更新以进行参考汇率改革时，本公司将根据本更新评估其影响。

债务-带转换和其他期权的债务(分主题470-20)和衍生工具和对冲-实体自有股权的合同(分主题815-40)

2020年8月，FASB发布了ASU第2020-6号，债务--带有转换和其他期权的债务(分主题470-20)和衍生工具和套期保值--实体自有股权中的合同(分主题815-40)：实体自有股权中可转换工具和合同的会计。财务会计准则委员会发布了这一更新，以简化当前的可转换工具指南和实体自有股本合同的衍生品范围例外。此外，这些修订影响了可能以现金或股票结算的工具以及可转换工具的稀释每股收益(EPS)的计算。此次更新还规定了扩大披露要求，以提高透明度。本次更新中的修订自2022年1月1日起对本公司生效。该公司尚未采纳这一指导方针，目前正在评估这一更新将对合并财务报表产生什么影响。

3. 抵押贷款支持证券

该公司将其非代理RMBS分为高级、从属或仅限利息。该公司还投资于代理MBS，它将其归类为代理RMBS，包括住宅和住宅利息MBS，以及机构CMBS，包括商业和商业利息MBS。非代理RMBS的优先权益一般有权在收购日按比例享有其所有权权益的首期本金偿还。下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日公司MBS投资的摊余成本、信贷损失拨备、公允价值和未实现损益。
2021年6月30日
(千美元)
本金或名义价值总保费总折扣摊销成本信贷损失拨备公允价值未实现毛利未实现亏损总额未实现净收益/(亏损)
非机构RMBS        
高年级$1,405,783 $3,939 $(711,225)$698,497 $(508)$1,116,871 $418,984 $(102)$418,882 
从属的827,198 6,093 (276,574)556,717 — 604,208 71,724 (24,233)47,491 
仅限利息4,217,507 213,510 — 213,510 — 198,589 41,498 (56,419)(14,921)
代理RMBS       
仅限利息1,164,844 110,275 — 110,275 — 76,820 219 (33,674)(33,455)
代理CMBS
项目贷款974,756 18,194 (829)992,121 — 1,094,145 102,031 (7)102,024 
仅限利息2,412,480 137,809 — 137,809 — 142,362 5,090 (537)4,553 
总计$11,002,568 $489,820 $(988,628)$2,708,929 $(508)$3,232,995 $639,546 $(114,972)$524,574 
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2020年12月31日
(千美元)
本金或名义价值总保费总折扣摊销成本信贷损失拨备公允价值未实现毛利未实现亏损总额未实现净收益/(亏损)
非机构RMBS        
高年级$1,560,135 $3,934 $(773,804)$790,265 $(180)$1,277,800 $487,963 $(248)$487,715 
从属的905,674 7,059 (347,056)565,677 — 610,655 83,007 (38,029)44,978 
仅限利息5,628,240 249,610 — 249,610 — 262,259 67,868 (55,219)12,649 
代理RMBS        
仅限利息1,262,963 118,867 — 118,867 — 90,738 270 (28,399)(28,129)
代理CMBS
项目贷款1,527,621 28,559 (861)1,555,319 — 1,714,483 159,233 (69)159,164 
仅限利息1,326,665 23,572 — 23,572 — 25,885 2,659 (346)2,313 
总计$12,211,298 $431,601 $(1,121,721)$3,303,310 $(180)$3,981,820 $801,000 $(122,310)$678,690 

下表按机构和非机构MBS在2021年6月30日和2020年12月31日处于连续未实现亏损状态的时间长度列出了该公司机构和非机构MBS的未实现亏损总额和估计公允价值。所有在公允价值期权选择下未计入未实现亏损的可供出售的非代理RMBS均已由本公司就当前预期信贷损失进行评估。
2021年6月30日
(千美元)
 未实现亏损头寸少于12个月12个月或更长时间的未实现亏损头寸总计
 估计公允价值未实现亏损职位数量估计公允价值未实现亏损职位数量估计公允价值未实现亏损职位数量
非机构RMBS         
高年级$27,428 $— 2 $9,952 $(102)1 $37,380 $(102)3 
从属的8,201 (70)1 42,355 (24,163)1250,556 (24,233)13
仅限利息33,699 (9,867)3218,334 (46,552)4652,033 (56,419)78
代理RMBS       
仅限利息20,151 (3,509)554,682 (30,165)18 74,833 (33,674)23
代理CMBS
项目贷款— — — 8,514 (7)18,514 (7)1
仅限利息2,420 (537)4 — — — 2,420 (537)4
总计$91,899 $(13,983)44$133,837 $(100,989)78$225,736 $(114,972)122 
12









2020年12月31日
(千美元)
 未实现亏损头寸少于12个月12个月或更长时间的未实现亏损头寸总计
 估计公允价值未实现亏损职位数量估计公允价值未实现亏损职位数量估计公允价值未实现亏损职位数量
非机构RMBS         
高年级$11,985 $(248)2 $— $— — $11,985 $(248)2 
从属的253,822 (8,711)5 34,697 (29,318)15288,519 (38,029)20 
仅限利息38,604 (8,682)34 22,761 (46,537)4361,365 (55,219)77 
代理RMBS         
仅限利息31,059 (4,938)6 54,153 (23,461)16 85,212 (28,399)22 
代理CMBS
项目贷款— — — 8,581 (69)18,581 (69)1 
仅限利息4,052 (346)6 — — —4,052 (346)6 
总计$339,522 $(22,925)53$120,192 $(99,385)75$459,714 $(122,310)128 

于2021年6月30日，本公司不打算出售其任何处于未实现亏损状态的机构和非机构MBS，而且本公司不太可能被要求在其摊销成本基础(可能已到期)收回之前出售这些MBS投资。关于合并VIE持有的RMBS，任何实体在这些RMBS到期之前导致VIE出售的能力要么明确禁止，要么不可能，或者仅限于特定的违约事件，截至2021年6月30日，这些事件都没有发生。

公司代理抵押贷款证券化的未实现亏损总额(不包括按公允价值报告并在收益中记录公允价值变动的代理抵押贷款证券化)为#美元。7一千美元69截至2021年6月30日和2020年12月31日，分别为1000人。鉴于代理按揭证券固有的信贷质素，本公司并不认为其代理按揭证券目前的任何减值与信贷有关。在评估是否更有可能需要在预期回收之前出售任何减值证券(这些减值证券可能到期)时，本公司会考虑每项投资的重要性、减值金额、该等减值证券的预计未来表现，以及本公司目前及预期的杠杆能力和流动资金状况。基于这些分析，该公司确定，截至2021年6月30日和2020年12月31日，其机构MBS的未实现亏损是暂时的。

公司非机构RMBS的未实现亏损总额(不包括按公允价值报告并在收益中记录公允价值变动的非机构RMBS)，扣除任何信贷损失准备金，净额为#美元102一千美元248千，分别于2021年6月30日和2020年12月31日。在评估证券并记录信贷损失拨备后，公司得出结论，上述反映的剩余未实现亏损与信贷无关，将从证券估计的未来现金流中收回。本公司在得出此结论时考虑了多个因素，包括本公司无意出售该等证券、认为其在收回摊销成本前不会被迫出售该等证券的可能性不大，以及并无任何重大信贷事件会令本公司以其他方式得出结论认为本公司不会收回摊销成本。信贷损失拨备的计算方法是将每种证券的估计未来现金流按截至初始收购日期确定的收益率折现，或(如果自修订)截至上次修订日期的收益率折现，与按净摊销成本基准折现的估计未来现金流进行比较。重大判断用于预测非机构RMBS的现金流。

本公司已审查其处于未实现亏损状态的非机构RMBS，以根据对此类RMBS预计将收取的现金流变化的评估，确定那些与信贷相关的亏损证券。评估将考虑相关抵押品的近期债券表现和预期未来表现。以下是截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度和6个月可供出售证券的信贷损失拨备摘要。
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截至该季度的在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
(千美元)(千美元)
信贷损失期初准备$54 $6,314 $180 $— 
增加以前未记录信贷损失的证券的信贷损失准备468 247 468 6,561 
信用恶化的购入金融资产拨备— — — — 
期内出售证券的减幅— (321)— (321)
增加/(减少)上期备抵证券(14)(2,703)(179)(2,703)
从免税额中扣除的冲销— (1,748)(62)(1,748)
追讨先前冲销的款额— 28 101 28 
信贷损失终止拨备$508 $1,817 $508 $1,817 

下表列出了截至2021年6月30日和2020年12月31日，用于我们非机构RMBS投资信用损失准备金的重要信用质量指标。
2021年6月30日
(千美元)
  预付率cdr损失严重程度
  摊销成本加权平均加权平均加权平均
非机构RMBS
高年级37,989,0499.7%3.7%56.0%

2020年12月31日
(千美元)
  预付率cdr损失严重程度
  摊销成本加权平均加权平均加权平均
非机构RMBS
高年级46,500,0009.2%3.5%58.3%

截至2021年6月30日的季度和6个月的信贷损失拨备减少的主要原因是，与2020年同期相比，预期损失和拖欠减少。

下表汇总了截至2021年6月30日和2020年12月31日的未实现损益。
14









2021年6月30日
(千美元)。
未实现毛利计入累计其他综合收益累计收益中包含的未实现毛利未实现毛利总额未实现亏损总额计入累计其他综合收益未实现亏损总额计入累计收益未实现总亏损总额
非机构RMBS      
高年级$418,984 $— $418,984 $(102)$— $(102)
从属的34,147 37,577 71,724 — (24,233)(24,233)
仅限利息— 41,498 41,498 — (56,419)(56,419)
代理RMBS    
仅限利息— 219 219 — (33,674)(33,674)
代理CMBS
项目贷款3,091 98,940 102,031 (7)— (7)
仅限利息— 5,090 5,090 — (537)(537)
总计$456,222 $183,324 $639,546 $(109)$(114,863)$(114,972)
2020年12月31日
(千美元)。
未实现毛利计入累计其他综合收益累计收益中包含的未实现毛利未实现毛利总额未实现亏损总额计入累计其他综合收益未实现亏损总额计入累计收益未实现总亏损总额
非机构RMBS      
高年级$487,963 $— $487,963 $(248)$— $(248)
从属的65,043 17,964 83,007 — (38,029)(38,029)
仅限利息— 67,868 67,868 — (55,219)(55,219)
代理RMBS      
仅限利息— 270 270 — (28,399)(28,399)
代理CMBS
项目贷款5,407 153,826 159,233 (69)— (69)
仅限利息— 2,659 2,659 — (346)(346)
总计$558,413 $242,587 $801,000 $(317)$(121,993)$(122,310)

除其他项目外，预付款、实际现金流和预期收取的现金流的变化受每种资产类别的抵押品特征的影响。该公司在仔细评估每项投资的风险状况后，为投资组合选择资产。

下表提供了该公司在2021年6月30日和2020年12月31日的MBS投资组合摘要。
 2021年6月30日
 本金或名义价值
在期末
(千美元)		加权平均摊销
成本基础		加权平均公允价值加权平均
息票
期末加权平均收益率(1)
非机构RMBS    
高年级
$1,405,783 $49.69 79.45 4.4 %17.4 %
从属的
827,198 67.30 73.04 3.9 %6.5 %
仅限利息
4,217,507 5.06 4.71 1.7 %12.7 %
代理RMBS     
仅限利息1,164,844 9.47 6.60 1.3 %1.4 %
代理CMBS
项目贷款
974,756 101.78 112.25 4.2 %4.1 %
仅限利息
2,412,480 5.71 5.90 0.7 %4.6 %
(1)期末债券等值收益率。
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 2020年12月31日
 期末本金或名义价值
(千美元)		加权平均摊销
成本基础		加权平均公允价值加权平均
息票
期末加权平均收益率(1)
非机构RMBS    
高年级
$1,560,135 $50.65 $81.90 4.5 %16.9 %
从属的
905,674 62.46 67.43 3.8 %6.3 %
仅限利息
5,628,240 4.43 4.66 1.5 %16.2 %
代理RMBS     
仅限利息
1,262,963 9.41 7.18 1.7 %1.6 %
代理CMBS
项目贷款
1,527,621 101.81 112.23 4.1 %3.8 %
仅限利息
1,326,665 1.78 1.95 0.6 %8.4 %
(1)期末债券等值收益率。

下表显示了本公司非机构RMBS投资组合在2021年6月30日和2020年12月31日的加权平均信用评级。
 2021年6月30日2020年12月31日
AAA级0.1 %0.2 %
AA型0.1 %0.1 %
A1.6 %1.2 %
BBB2.1 %1.9 %
BB4.5 %4.3 %
B2.1 %2.0 %
低于B26.6 %31.9 %
未定级62.9 %58.4 %
总计100.0 %100.0 %

MBS的实际到期日一般短于规定的合约到期日。该公司MBS的实际到期日受到相关抵押贷款、定期本金支付、已实现亏损和本金预付款的影响。下表按估计加权平均寿命分类汇总了本公司MBS于2021年6月30日和2020年12月31日的公允价值和摊销成本。下表中MBS的加权平均寿命是基于使用本公司对代理性MBS和非代理性RMBS的预付款假设的生存期预期预付款率。提前还款模型考虑了当前收益率、远期收益率、利率曲线的陡度、当前抵押贷款利率、未偿还贷款的抵押贷款利率、贷款年限、保证金和波动性。
16









2021年6月30日
(千美元)。
 加权平均寿命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上总计
公允价值     
非机构RMBS     
高年级$9,083 $366,593 $331,708 $409,487 $1,116,871 
从属的6,845 140,914 26,984 429,465 604,208 
仅限利息4,495 160,365 33,125 604 198,589 
代理RMBS     
仅限利息— — 76,820 — 76,820 
代理CMBS
项目贷款8,514 — — 1,085,631 1,094,145 
仅限利息1,805 136,990 3,567 — 142,362 
总公允价值$30,742 $804,862 $472,204 $1,925,187 $3,232,995 
摊销成本     
非机构RMBS     
高年级$7,048 $256,293 $184,278 $250,878 $698,497 
从属的2,483 122,434 19,445 412,355 556,717 
仅限利息30,410 155,661 27,220 219 213,510 
代理RMBS     
仅限利息— — 110,275 — 110,275 
代理CMBS
项目贷款8,521 — — 983,600 992,121 
仅限利息2,277 132,181 3,351 — 137,809 
摊销总成本$50,739 $666,569 $344,569 $1,647,052 $2,708,929 
2020年12月31日
(千美元)
 加权平均寿命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上总计
公允价值     
非机构RMBS     
高年级$7,850 $366,218 $467,336 $436,396 $1,277,800 
从属的5 105,272 102,805 402,573 610,655 
仅限利息5,780 143,631 110,468 2,380 262,259 
代理RMBS     
仅限利息— 864 89,874 — 90,738 
代理CMBS
项目贷款8,581 — — 1,705,902 1,714,483 
仅限利息620 21,500 3,765 — 25,885 
总公允价值$22,836 $637,485 $774,248 $2,547,251 $3,981,820 
摊销成本     
非机构RMBS     
高年级$4,691 $256,935 $257,188 $271,451 $790,265 
从属的— 83,188 78,435 404,054 565,677 
仅限利息26,286 138,150 82,368 2,806 249,610 
代理RMBS     
仅限利息— 1,898 116,969 — 118,867 
代理CMBS
项目贷款8,650 — — 1,546,669 1,555,319 
仅限利息788 19,273 3,511 — 23,572 
摊销总成本$40,415 $499,444 $538,471 $2,224,980 $3,303,310 

非机构RMBS投资由抵押贷款池担保，这些贷款池存在信用风险。下表汇总了抵押贷款池中拖欠、破产、丧失抵押品赎回权和拥有房地产(或REO)的总额
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确保公司在2021年6月30日和2020年12月31日对非机构RMBS的投资。当拖欠率上升时，预计本公司将招致额外的信贷损失。

2021年6月30日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破产丧失抵押品赎回权雷奥总计
未付本金余额的百分比3.0 %1.3 %6.5 %1.4 %3.2 %0.3 %15.7 %


2020年12月31日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破产丧失抵押品赎回权雷奥总计
未付本金余额的百分比3.1 %1.4 %7.2 %1.3 %2.9 %0.4 %16.3 %


投资组合中的非机构RMBS在2021年6月30日和2020年12月31日具有以下抵押品特征。
 2021年6月30日2020年12月31日
加权平均期限(年) 21.4 22.2
加权平均摊销贷款价值比 (1)
 60.6 % 61.4 %
加权平均FICO (2)
 718 714
加权平均贷款余额(千) $263  $291 
业主自住的加权平均百分比 83.0 % 81.8 %
单户住宅加权平均百分比 62.6 % 61.7 %
加权平均当前信用提升 1.0 % 0.9 %
前四个州的加权平均地理集中度钙31.5 %钙33.8 %
纽约10.0 %纽约8.7 %
平面8.3 %平面7.9 %
新泽西州4.6 %新泽西州4.3 %
(1)价值是指抵押品在贷款发放时的评估价值。
(2)贷款发放时确定的FICO。

下表列出了2021年6月30日和2020年12月31日与本公司非机构RMBS组合相关的标的贷款的起始年份。
起源年份2021年6月30日2020年12月31日
2003及之前版本1.5 %1.7 %
20041.4 %1.4 %
20059.6 %10.3 %
200653.2 %52.1 %
200726.3 %27.2 %
2008及更高版本8.0 %7.3 %
总计100.0 %100.0 %

已实现损益总额记入公司综合经营报表中的“出售投资的已实现净收益(亏损)”。截至2021年和2020年6月30日的季度和6个月的投资销售收益和已实现收益总额以及已实现亏损总额如下：
18









 对于这两个季度在过去的六个月里
 2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
 (千美元)(千美元)
销售收入：
非机构RMBS15,418 108,163 47,877 141,960 
代理RMBS626 — 626 5,710,134 
代理CMBS— 221,651 201,037 326,668 
已实现毛利：
非机构RMBS11,229 20,017 37,742 21,274 
代理RMBS— — — 74,264 
代理CMBS— 12,542 13,735 18,691 
已实现总亏损：
非机构RMBS(2,503)(6,179)(4,955)(6,179)
代理RMBS(1,209)— (1,209)(5,816)
代理CMBS— — — — 
已实现净收益(亏损)$7,517 $26,380 $45,313 $102,234 

4. 为投资而持有的贷款

持有用于投资的贷款主要包括以经验丰富的再履行住宅抵押贷款为抵押的贷款。此外，它还包括不合规的、独户的、业主自住的、巨型的、优质的住宅抵押贷款。

截至2021年6月30日，所有持有的投资贷款均按公允价值计价。关于公司如何确定所持投资贷款的公允价值的讨论见附注5。由于这些贷款的公允价值变动反映在收益中，本公司不估计或记录贷款损失拨备。该公司为投资而持有的贷款的摊销总成本为#美元。11.410亿美元和12.5分别截至2021年6月30日和2020年12月31日。

下表汇总了2021年6月30日和2020年12月31日按公允价值持有的投资贷款账面价值变动情况：
在截至的六个月内截至年底的年度
2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
期初余额$13,112,129 $14,292,815 
购买1,480,958 1,860,998 
本金还款(1,260,128)(1,966,590)
销售和结算(1,226,954)(1,053,943)
定期净增值(摊销)(55,862)(85,794)
销售和结算的已实现损益— — 
公允价值变动100,725 64,643 
期末余额$12,150,868 $13,112,129 

公允价值变动的主要原因是市场需求、利率和按揭贷款信用风险的变化。在截至2020年12月31日的年度内，公司销售额为1.12000亿美元的贷款，公司保留了美元22两亿美元的实益权益。在截至2021年6月30日的季度和6个月内，公司没有保留任何贷款销售的实益权益。

住宅按揭贷款

所有住宅按揭的贷款组合都是在以下期间发放的：
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起源年份2021年6月30日2020年12月31日
2002及之前版本6.8 %6.9 %
20035.9 %5.9 %
200411.8 %12.0 %
200517.9 %18.2 %
200622.5 %22.7 %
200722.4 %22.4 %
20086.5 %6.4 %
20091.3 %1.3 %
2010及更高版本4.9 %4.2 %
总计100.0 %100.0 %

下表汇总了2021年6月30日和2020年12月31日住宅贷款组合的主要特征：
 2021年6月30日2020年12月31日
贷款数量 121,982 132,134
加权平均期限(年) 19.6 19.6
加权平均贷款价值比 86.4 % 86.1 %
加权平均FICO 655 630
加权平均贷款余额(千) $95  $96 
加权平均业主占有率 88.5 % 87.7 %
单户住宅加权平均百分比 83.0 % 83.3 %
前五个州的加权平均地理集中度钙12.5 %钙12.4 %
平面8.0 %平面8.0 %
纽约7.6 %纽约7.3 %
帕5.0 %帕5.0 %
弗吉尼亚州4.9 %弗吉尼亚州4.9 %


下表汇总了住宅贷款组合的未偿还本金余额，这些贷款组合分别在2021年6月30日和2020年12月31日报告了拖欠30天和更多的未偿还本金余额。

 拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破产丧失抵押品赎回权雷奥总计未付本金余额
(千美元)
2021年6月30日$580,778$183,728$598,489$222,184$324,081$24,781$1,934,041$11,549,915
未付本金余额的百分比5.0 %1.6 %5.2 %1.9 %2.8 %0.2 %16.7 %
2020年12月31日$727,012$289,966$729,713$277,098$297,509$29,852$2,351,15012,640,193
未付本金余额的百分比5.8 %2.3 %5.8 %2.2 %2.4 %0.2 %18.6 %

逾期90天或以上的住宅按揭贷款公允价值为848300万美元和300万美元910截至2021年6月30日和2020年12月31日，分别为3.5亿美元。

5. 公允价值计量

该公司根据公认会计原则应用公允价值指引对其金融工具进行会计核算。该公司根据估值技术投入的优先顺序，将其金融工具分类为三级公允价值等级。公允价值层次结构对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。如果用于衡量金融工具的输入落在层次结构的不同级别，则分类基于对公允价值有重要意义的最低级别的输入
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仪器的测量。在合并财务状况表上按公允价值计入或在相关附注中披露的金融资产和负债，根据对估值技术的投入分类如下：

第1级-估值方法的投入是指活跃市场中相同资产和负债的报价(未经调整)。

第2级-估值方法的投入包括活跃市场上类似资产和负债的报价，以及该资产或负债在基本上整个金融工具期限内可直接或间接观察到的投入。

第3级-估值方法的投入是不可观察的，对公允价值具有重要意义。

分类于第3级的公允价值计量对用以厘定公允价值的假设或方法的变动十分敏感，而该等变动可能导致公允价值大幅增加或减少。本公司会审核估值方法的任何变更，以确保该等变更是适当的。随着市场和产品的发展，某些产品的定价变得更加透明，公司将继续完善其估值方法。该公司在报告期间采用的方法没有变化。用于计算公允价值的方法可能不能反映可变现净值或反映未来公允价值。此外，本公司相信其估值方法是适当的，并与其他市场参与者一致。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能导致在报告日期对公允价值的不同估计。该公司使用截至测量日期的最新投入，这可能包括市场错位时期，在此期间价格透明度可能会降低。

该公司使用内部开发的流程确定其投资的公允价值，并使用第三方定价服务进行验证。在市场混乱时期，某些投资很难观察到价格和投入。如果第三方定价服务无法提供资产的价格，或者公司认为第三方定价服务提供的价格不可靠，则资产将按公司确定的公允价值进行估值，而不会对第三方定价进行验证。缺乏流动性的投资通常会经历更大的价格波动，因为不存在活跃的市场。价格和投入的可观测性在不同时期可能会有很大不同，并可能导致工具在三级层次内改变分类。

下面介绍该公司用来按工具类别估算其金融工具公允价值的方法：
机构住房抵押贷款证券化和非机构住房抵押贷款证券化

该公司利用内部定价模型根据贴现现金流确定其所有投资证券的公允价值，该模型纳入了诸如息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、寿命上限、定期上限、重置日期、抵押品调味、拖欠、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素等因素。为了证实这些内部模型产生的公允价值估计反映了当前的市场价格，本公司将该模型产生的公允价值与独立第三方定价服务提供的非约束性独立价格进行了比较。对于某些高流动性的资产类别，如机构固定利率传递债券，公司的估值也会与即将公布的证券(TBA)的报价进行比较。

每个季度，该公司通常根据市场因素或其他适当的假设制定门槛。如果公司内部制定的模型价格与独立价格在这段时间内的差异超过这些门槛，公司将在内部和第三方定价服务机构对此类证券的价格进行进一步审查。首先，公司获取第三方定价服务使用的投入，并将其与公司的投入进行比较。如果公司确定第三方定价投入更准确地反映当前市场环境，则公司会更新自己的投入。如果本公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，将要求第三方定价服务审查可能未被第三方定价服务考虑的市场因素，并提供更新的价格。在最终价格确定之前，公司将协调并解决所有超过门槛的定价差异。在对截至2021年6月30日的期间进行审查后，10内部开发公允价值为#美元的投资持有量176在超过该期间门槛的情况下，模型生成的价格与提供的第三方价格之间存在差异。内部开发的价格为#美元。8总计比第三方提供的价格($)高出100万美元1682000万。经过审查和讨论，公司确认并以较高的内部开发价格对这些投资进行了估值。在2021年6月30日，没有发现超过这一时期门槛的其他差异。2020年12月31日，23内部开发公允价值为#美元的投资持有量389300万美元的模型生成的价格与提供的第三方价格之间存在差异，超过了
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那个时期。内部开发的价格为#美元。3总计比第三方提供的价格低300万美元3922000万。经过审查和讨论，公司确认并以较低的内部开发价格对这些投资进行了估值。截至2020年12月31日，没有发现超过这一时期门槛的其他差异。

该公司对提前还款、违约和严重程度曲线的估计都涉及被认为对公允价值计量过程重要的判断和假设。这一主观估计过程使大多数非机构RMBS公允价值估计在公允价值层次中处于第三级。由于机构MBS的公允价值更容易观察，这些投资在公允价值层次中被归类为第二级。

为投资而持有的贷款
为投资而持有的贷款主要由经验丰富的再履行住宅按揭贷款组成。为投资而持有的贷款还包括巨型、优质住宅抵押贷款和商业用途贷款。下面描述了每个贷款组的公允价值。
由经验丰富的再履行住宅按揭贷款组成的贷款：
本公司采用内部开发的模型，将本公司持有的贷款与目前市场上提供的贷款进行比较，在逐笔贷款的基础上估计其持有的供投资的贷款的公允价值，这些贷款包括经验丰富的再履约住宅按揭贷款。该模型通过考虑影响贷款价值的贷款因素来调整贷款价格。这些贷款因素包括与目前市场上可用的息票相比的贷款息票、FICO、贷款与价值比率、拖欠历史、业主入住率和物业类型等因素。为每个重要的贷款因素制定一个基线，并根据每个特定贷款的该因素与基线利率的比较情况来调整价格。一般来说，与市场上现有的利率和拖欠历史相比，对贷款价值影响最大的是贷款利率。

该公司还监测市场活动，以确定可用于比较内部发展价格的交易；然而，由于按公允价值持有的贷款组合是经验丰富的次级抵押贷款池，可比贷款池并不常见或直接可比。市场上有有限的交易来开发一个全面的直接价值范围。

该公司审查该模型产生的公允价值，通过将结果与独立第三方定价服务为贷款组合提供的非约束性独立价格进行比较，证实其对公允价值的估计，从而确定价格是否反映当前市场。每个季度，该公司通常利用市场因素或其他适当的假设来制定门槛。

如果内部开发的贷款池的公允价值与独立的第三方价格相差超过该期间的门槛，本公司将强调这些差异，以便在内部和与第三方定价服务进行进一步审查。本公司获取第三方定价服务使用的某些投入，并对其合理性进行评估。然后，如果公司确定第三方定价输入更准确地反映当前市场环境或从第三方供应商观察到的信息，则公司会更新自己的模型。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查可能没有被第三方定价服务考虑的市场因素。在最终价格确定之前，公司将协调并解决所有超过门槛的定价差异。

在对截至2021年6月30日的期间进行审查后，2内部开发公允价值为#美元的贷款池436在超过该期间门槛的情况下，模型生成的价格与提供的第三方价格之间存在差异。内部开发的价格为#美元。2比第三方提供的价格高出3,000,000美元4342000万。经过审查和讨论，公司确认并以较高的内部开发价格对这些投资进行了估值。在2021年6月30日，没有发现超过这一时期门槛的其他差异。2020年12月31日，3内部开发公允价值为#美元的贷款池503在超过该期间门槛的情况下，模型生成的价格与提供的第三方价格之间存在差异。内部开发的价格为#美元。55比第三方提供的价格高出3,000,000美元4482000万。经过审查和讨论，公司确认并以较高的内部开发价格对这些投资进行了估值。截至2020年12月31日，没有发现超过该期间门槛的其他差异。

该公司对为投资而持有的贷款的公允价值估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，这使得由此产生的公允价值估计在公允价值等级中处于第3级投入。

以巨型优质住宅抵押贷款为抵押的贷款:
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以大型优质住宅抵押贷款为抵押的贷款以公允价值计价。这些贷款是作为合并的抵押融资实体(CFE)的一部分持有的。CFE是持有金融资产、对该等资产发行实益权益、拥有不超过名义权益且实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权的可变利益实体。CFE的会计指引允许本公司选择使用CFE的金融负债的公允价值计量CFE的金融资产，因为CFE的金融负债的公允价值更容易观察。因此，大型优质住宅抵押贷款的公允价值是以金融负债的公允价值为基础的。见下面对证券化债务公允价值的讨论，证券化债务以公允价值持有的投资贷款为抵押。巨型优质住宅抵押贷款的公允价值为#美元。49截至2021年6月30日，为3.5亿美元。

由于更明显的金融负债被认为是公允价值层次中的第三级，由大型优质住宅抵押贷款担保的贷款也被认为是公允价值层次中的第三级。

商业用途贷款：

商业目的贷款是以不动产为抵押的企业贷款，借款人将对其进行翻新。翻新工程完成后，该物业将由借款人出售，或由借款人再融资，借款人随后可能会出售或出租该物业。大多数(但不是全部)获得这笔贷款的房产都是住宅，部分贷款用于支付翻修费用。该等商业用途贷款作为本公司为投资组合而持有的贷款的一部分，并按公允价值列账。这些贷款的期限往往较短，通常不到一年，而且票面利率一般高于该公司的住宅按揭贷款。由于该等贷款一般属短期性质，且该等贷款有活跃的市场，本公司根据贷款最近的购买价格估计该等业务用途贷款的公允价值，并根据市场上类似资产的可见市场活动作出调整。 商业目的贷款的公允价值为#美元。272截至2021年6月30日，为3.5亿美元。

由于业务目的贷款的公允价值价格是基于最近活跃市场中类似资产的交易，本公司已于2021年6月30日将其转移至公允价值等级中的第二级。

证券化债务，以持有的投资贷款为抵押

以持有用于投资的贷款为抵押的证券化债务的公允价值的确定过程基于利用内部定价模型的贴现现金流，该模型纳入了诸如息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、期限上限、定期上限、重置日期、抵押品调味品、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素等因素。此流程(包括审核流程)与使用内部模型的机构MBS和非机构RMBS使用的流程一致。有关评估过程和基准过程的进一步讨论，请参阅机构住房抵押贷款证券化和非机构住房抵押贷款证券化在此讨论。公允价值变动的主要原因是市场需求和按揭贷款信用风险的变化。

在对截至2021年6月30日的期间进行审查后，模型生成的价格与独立第三方价格之间没有超过预定门槛的定价差异。2020年12月31日，2证券化债务头寸，内部开发公允价值为#美元209300万美元在模型生成的价格与提供的第三方价格之间存在差异，超过了该期间导出的预先确定的门槛。内部开发的价格为#美元。17比第三方提供的价格高出3,000,000美元1922000万。经过审核和讨论，本公司确认证券化债务头寸，并以较高的内部开发价格对其进行估值。截至2020年12月31日，没有发现超过该期间导出的预定阈值的其他差异。

该公司对证券化债务的公允价值(以持有用于投资的贷款为抵押)的估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，这使得由此产生的公允价值估计在公允价值等级中处于第3级。

证券化债务，由非机构RMBS担保

该公司持有证券化债务，由非机构RMBS以未偿还本金余额加未摊销保费为抵押，减去与与第三方的贷款或RMBS融资有关的未增值折扣。出于披露目的，该公司通过估计与抵押未偿担保债务相关的基础资产相关的未来现金流，来估计非机构RMBS抵押的证券化债务的公允价值。公司通过考虑标的证券的结构、息票、服务商、拖欠、实际和预期的违约、实际和预期的违约程度、重置指数和预付款速度，结合对类似抵押品表现的市场研究、公司对该行业一般经济状况的预期以及其他经济因素，对每项标的资产的公允价值进行建模。这一过程，包括审查过程，是一致的
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使用内部模型对机构MBS和非机构RMBS使用的流程。有关评估过程和基准过程的进一步讨论，请参阅机构住房抵押贷款证券化和非机构住房抵押贷款证券化在此讨论。

该公司对由非机构RMBS担保的证券化债务的公允价值的估计涉及被认为对公允价值计量过程具有重要意义的判断和假设，这使得由此产生的公允价值估计在公允价值等级中处于第三级。

公允价值期权

下表显示了截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允价值计价的金融工具的未付本金和公允价值，公允价值变动分别反映在公允价值期权选择下的收益中：
 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
 未付
本金/
理论上的		公允价值未付
本金/
理论上的		公允价值
资产：  
非机构RMBS
从属的629,253 448,164 632,335 416,745 
仅限利息4,217,507 198,589 5,628,240 262,259 
代理RMBS
仅限利息1,164,844 76,820 1,262,963 90,738 
代理CMBS
项目贷款894,704 1,009,089 1,413,719 1,592,473 
仅限利息2,412,480 142,362 1,326,665 25,885 
以公允价值持有的投资贷款11,549,915 12,150,868 12,640,195 13,112,129 
负债：  
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押8,365,980 8,371,511 8,705,200 8,711,677 

下表显示了公允价值变动对按公允价值计价的每种金融工具的影响，公允价值变动分别反映在截至2021年6月30日和2020年6月30日的营业报表中公允价值期权选择下的收益中：
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截至该季度的在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
(千美元)(千美元)
 公允价值变动损益公允价值变动损益
资产：
非机构RMBS
高年级— — — — 
从属的24,145 (7,157)33,411 (87,960)
仅限利息(1,720)105,772 (27,571)56,946 
代理RMBS
直通— — — (151,056)
仅限利息(5,564)6,187 (5,326)(11,478)
代理CMBS
项目贷款(14,334)12,348 (54,884)88,011 
仅限利息2,318 484 2,240 1,627 
以公允价值持有的投资贷款16,679 185,842 100,727 (495,673)
负债：
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押14,584 (475,397)257,523 166,774 

担保融资协议

担保融资协议是公司用来收购投资证券的抵押融资交易。对于短期担保融资协议和长期浮动利率担保融资协议，本公司使用合同义务加应计应付利息来估计公允价值。长期固定利率担保融资协议的公允价值是根据估计的市场利率，使用贴现现金流的现值来确定的。本公司已将用于确定有担保融资协议公允价值的特征归类为公允价值等级中的第2级投入。

长期债务

可转换优先债券

可转换票据包括未偿还本金余额扣除任何未摊销递延发行成本的无担保可转换优先票据。可转换票据的公允价值是根据一般活跃市场的报价确定的，并被归类为第二级。

短期金融工具

现金及现金等价物的账面价值、应计应收利息、应付股息、买入投资的应付股息、卖出投资的应收款项以及应付的应计利息被视为公允价值的合理估计，原因是该等短期金融工具的短期性质及信用风险较低。

本公司于2021年6月30日和2020年12月31日按公允价值经常性列账的金融资产和负债(包括公允价值层次中的水平)如下所示。
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2021年6月30日
(千美元)。
 1级2级3级交易对手和现金抵押品，净额结算总计
资产：     
非机构RMBS，按公允价值计算$— $— $1,919,668 $— $1,919,668 
代理RMBS，按公允价值计算— 76,820 — — 76,820 
代理CMBS，按公允价值计算— 1,236,507 — — 1,236,507 
以公允价值持有的投资贷款— 272,198 11,878,670 — 12,150,868 
负债：     
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押— — 8,371,511 — 8,371,511 
2020年12月31日
(千美元)
 1级2级3级交易对手和现金抵押品，净额结算总计
资产：     
非机构RMBS，按公允价值计算$— $— 2,150,714 $— $2,150,714 
代理RMBS，按公允价值计算— 90,738 — — 90,738 
代理CMBS，按公允价值计算— 1,740,368 — — 1,740,368 
以公允价值持有的投资贷款— — 13,112,129 — 13,112,129 
负债：     
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押— — 8,711,677 — 8,711,677 

下表汇总了分类为3级的金融工具在2021年6月30日和2020年12月31日的公允价值变动情况。
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公允价值调节，第3级
在截至的六个月内
2021年6月30日
(千美元)
 非机构RMBS为投资而持有的贷款证券化债务
期初余额级别3$2,150,714 $13,112,129 $8,711,677 
转入3级— — — 
转出级别3— (272,198)— 
购买资产/发行债务9,766 1,480,958 4,677,423 
本金支付(170,247)(1,260,128)(1,051,306)
销售和结算(47,674)(1,226,954)(3,976,979)
净增值(摊销)38,518 (55,862)12,697 
计入净收入的损益
信贷损失拨备(增加)减少(327)— — 
销售和结算的已实现损益32,807 — 255,523 
收入中包含的未实现净收益(亏损)5,840 100,725 (257,524)
计入其他综合收益的损益
*当期未实现收益(亏损)总额(99,729)— — 
期末余额级别3$1,919,668 $11,878,670 $8,371,511 

公允价值调节，第3级
截至年底的年度
2020年12月31日
(千美元)
 非机构RMBS为投资而持有的贷款证券化债务
期初余额级别3$2,614,408 $14,292,815 $8,179,608 
转入3级135,118 — — 
转出级别3(135,118)— — 
购买资产/发行债务54,811 1,860,998 3,043,252 
本金支付(261,738)(1,966,590)(1,751,903)
销售和结算(166,786)(1,053,943)(783,880)
净增值(摊销)39,246 (85,794)(22,546)
计入净收入的损益   
暂时性信贷减值损失以外的损失(180)— — 
销售和结算的已实现损益12,571 — (1,031)
收入中包含的未实现净收益(亏损)(9,030)64,643 48,177 
计入其他综合收益的损益
*当期未实现收益(亏损)总额(132,588)— — 
期末余额级别3$2,150,714 $13,112,129 $8,711,677 

在2021年第二季度，有美元的转账272为从3级投资到2级投资持有的2000万笔贷款，与商业目的贷款有关，因为这些资产是根据活跃市场中最近类似资产的交易进行估值的。在2020年第一季度，从3级转移到2级的有#美元。135600万美元，因为价格是基于这些资产的未经调整的报价。这些投资为$135在2020年第二季度，由于无法获得未经调整的报价，公司使用内部定价模型对其进行估值，从而将600万美元转移到3级。本公司根据事件发生日期或导致转移的环境变化来确定公允价值等级之间何时发生转移。

在公司非机构RMBS和证券化债务的公允价值计量中使用的重要的不可观察的输入是加权平均贴现率、预付款率、不变违约率和损失严重程度。
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贴现率

贴现率是指贴现现金流分析中用于确定未来现金流现值的利率。贴现率不仅考虑货币的时间价值，还考虑未来现金流的风险或不确定性。未来现金流的不确定性增加，导致贴现率更高。用于计算预期未来现金流现值的贴现率是基于证券中隐含的截至上次计量日期的贴现率。当贴现率上升时，贴现现金流的价值就会降低。

用于确定公允价值的预期现金流的贴现率是根据类似抵押品支持的证券的一系列可见价格得出的。随着市场变得或多或少具有流动性，这些可观察到的投入的可获得性将发生变化。

预付率

提前还款率规定了未来每个时间点预计提前还款的抵押品余额的百分比。提前还款率基于利率、贷款与价值比率、债务与收入比率等因素，并根据从汇款报告和市场数据服务获得的最近抵押品特定提前还款经验进行放大或缩小。

恒定违约率

恒定违约率代表一组抵押贷款的年化违约率。恒定违约率(Constant Default Rate，简称CDR)代表池中违约的未偿还本金余额的百分比，这通常相当于房屋在60天和90天通知之后以及在丧失抵押品赎回权的过程中。当违约率上升时，标的抵押品的预期现金流就会减少。当违约率下降时，基础抵押品的预期现金流会增加。

违约向量是从目前拖欠超过30天的贷款、丧失抵押品赎回权、破产或REO的贷款“管道”中确定的。这些拖欠贷款决定了违约曲线的前30个月。超过30个月后，默认曲线将过渡到反映当前拖欠管道一部分的值。

损失严重程度

损失严重程度比率反映了抵押贷款池中基础抵押品的丧失抵押品赎回权和清算预期造成的损失金额。当抵押贷款被取消抵押品赎回权时，抵押品被出售，由此产生的收益用于偿还未偿债务。在许多情况下，出售所得并不能全额偿还未偿债务。在这些情况下，贷款人将蒙受损失。损失严重性被用来预测未来的损失可能会有多大。亏损严重程度的增加会导致预期未来现金流的减少。损失严重程度的降低导致预期未来现金流的增加。

反映公司预期损失严重程度的曲线是基于特定抵押品的经验，并考虑了其他可减轻损失的抵押品特征。抵押品特征，如贷款规模、贷款价值比、调料或贷款年限以及抵押品的地理位置，也会影响损失严重程度。

重要投入的敏感性-非机构RMBS和证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押

提前还款率根据利率、金融工具的类型、金融市场状况和其他因素而有所不同，这些因素中没有一个是可以确切预测的。一般来说，当利率上升时，借款人对其抵押贷款进行再融资的吸引力相对较低，因此提前还款速度往往会降低。当利率下降时，提前还款速度往往会加快。对于溢价购买的RMBS投资，随着预付率的增加，公司赚取的收入会减少，因为债券的购买溢价摊销速度快于预期。相反，降低预付款率会增加收入，并可能延长公司摊销购买溢价的期限。对于以折扣价购买的RMBS投资，随着预付率的提高，公司从购买折扣增加为利息收入的速度加快而获得的收入也会增加。相反，提前还款利率的降低会导致收入的减少，因为购买折扣会在更长的时间内增加到利息收入中。

对于以溢价发行的按公允价值计价的证券化债务，随着预付率的提高，公司确认的利息支出金额减少，因为债务的已发行溢价摊销速度快于预期。相反，降低预付款率会导致费用增加，并可能延长公司摊销保费的期限。

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对于以折扣价发行的债务，随着预付率的提高，公司支出的利息金额从贴现率增加到利息支出的速度加快而增加。相反，提前还款利率的降低会导致费用的减少，因为折扣会在更长的时间内增加到利息支出中。

以下是用于估计截至2021年6月30日和2020年12月31日以公允价值持有的用于投资的3级非机构RMBS公允价值的重要投入摘要。加权平均贴现率以公允价值为基础。
2021年6月30日
重大投入
  贴现率预付率cdr损失严重程度
  射程加权平均射程加权平均射程加权平均射程加权平均
非机构RMBS    
高年级
1%-10%
3.6%
1%-30%
11.2%
0%-10%
2.0%
26%-65%
39.4%
从属的
2%-10%
5.6%
1%-50%
16.5%
0%-7%
1.1%
0%-47%
40.0%
仅限利息
0%-100%
10.2%
1%-60%
28.0%
0%-8%
1.4%
0%-85%
32.6%
2020年12月31日
重大投入
  贴现率预付率cdr损失严重程度
  射程加权平均射程加权平均射程加权平均射程加权平均
非机构RMBS    
高年级
2% -10%
3.3%
1% -25%
9.5%
1% -10%
2.0%
26% -82%
41.5%
从属的
2% -10%
6.1%
2% -42%
13.6%
0% -6%
1.3%
10% -77%
39.8%
仅限利息
0% -100%
10.2%
6% -47%
26.3%
0% -8%
1.4%
0% -79%
33.6%

以下是截至2021年6月30日和2020年12月31日用于估计公允价值证券化债务(以投资贷款为抵押)的公允价值的重要投入摘要：
 2021年6月30日
 重大投入
 贴现率预付率cdr损失严重程度
射程加权平均射程加权平均射程加权平均射程加权平均
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押
0%-10%
2.3%
5%-40%
12.8%
0%-7%
1.2%
30%-75%
59.7%
 2020年12月31日
 重大投入
 贴现率预付率cdr损失严重程度
射程加权平均射程加权平均射程加权平均射程加权平均
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押
0% -10%
2.5%
4% - 40%
10.5%
0% - 7%
1.3%
30% - 75%
57.6%

根据公司对市场的了解、市场参与者可获得的信息以及对共同市场数据来源的使用，所有列出的重要投入都具有一定程度的市场可观察性。抵押品违约和损失严重程度的预测是以“曲线”的形式进行的，这些曲线每季度更新一次，以反映公司的抵押品现金流预测。用于制定这些预测的方法符合行业惯例。该公司使用它认为是对每种证券未来现金流的最佳估计的假设。

重大投入的敏感性--为投资而持有的贷款

持有用于投资的贷款是由经验丰富的再履行住房抵押贷款抵押的贷款组成的。此外，它还包括不合规的、独户的、业主自住的、巨型和优质住宅抵押贷款。用来估计以经验为抵押的投资所持贷款的公允价值的重大不可观察因素
29









截至2021年6月30日和2020年12月31日的再履行住房抵押贷款包括息票、FICO发端分数、贷款与价值比率或LTV比率、业主入住率和房产类型。以下是用于估计截至2021年6月30日和2020年12月31日主要由经验丰富的再履行抵押贷款以公允价值担保的投资贷款公允价值的重要因素摘要：
2021年6月30日2020年12月31日
因素： 
息票
基本费率
3.4%3.4%
实际
6.3%6.3%
菲科
基本费率
640640
实际
652627
贷款价值比(LTV)
基本费率
87%85%
实际
86%86%
贷款特点：
入住率 
业主占用90%89%
投资者3%2%
次要的7%9%
财产类型  
单户家庭85%84%
人造房屋4%4%
多户/混合用途/其他11%12%

个别贷款一般不能观察到贷款因素，而由本公司内部模型制定的基本利率是主观的，并随着市场状况的变化而变化。贷款息票对贷款价值的影响取决于拖欠款项的贷款历史。一笔没有拖欠历史的贷款将导致比有拖欠历史的贷款产生更高的总价值。同样，较高的FICO得分和较低的LTV比率会导致贷款的公平市场价值增加，而较低的FICO得分和较高的LTV比率会导致较低的价值。

房产类型也会影响整体贷款价值。物业类型包括单户、成品住宅和多户/混合用途以及其他类型的物业。独栋住宅是指可容纳一到四个家庭单元的房产。人造房屋包括移动房屋和模块化房屋。与基准贷款价值相比，作为投资者或第二套住房的房产的贷款价值有所下降。此外，与基准相比，独户住宅将导致贷款价值的增加，而制造业和多户/混合用途以及其他物业将导致贷款价值的下降。

未按公允价值列账的金融工具

下表列出了本公司于2021年6月30日和2020年12月31日未按公允价值经常性列账的金融工具的账面价值和公允价值(如上所述)。
30









2021年6月30日
(千美元)
公允价值层次结构中的级别账面金额公允价值
担保融资协议23,554,428 3,558,932 
证券化债务，由非机构RMBS担保399,559 81,400 
长期债务220,550 48,315 
2020年12月31日
(千美元)
公允价值层次结构中的级别账面金额公允价值
担保融资协议24,636,847 4,803,256 
证券化债务，由非机构RMBS担保3113,433 97,097 
长期债务251,623 80,750 


6. 担保融资协议

担保融资协议包括原始到期日不足一年的短期回购协议、原始到期日超过一年的长期融资协议以及以本公司收购的贷款为抵押的贷款仓库信贷安排。

回购协议以机构和非机构抵押贷款支持证券为抵押，利率通常与一个月和三个月的LIBOR利率挂钩，并相应地重新定价。回购协议的到期日均在一年以下，一般在180天以内。作为回购协议担保的抵押品可能包括本公司对合并VIE发行的债券的投资，这些债券在合并中被注销。

长期融资协议包括以非机构RMBS作为抵押品的长期回购协议和原定期限为一年或以上的担保融资安排。这些长期融资协议的到期日从2021年7月到2025年4月。作为长期融资协议担保的抵押品可能包括本公司对合并VIE发行的债券的投资，这些债券在合并中被注销。长期融资协议的利率一般与一个月和三个月LIBOR利率挂钩。

以贷款为抵押的仓库信贷安排是一种回购协议，旨在为贷款提供资金，直到这些贷款可以出售为较长期的证券化结构。仓库信贷安排的到期日范围为30天数一年利率与一个月和三个月伦敦银行同业拆借利率挂钩。

有担保的融资协议一般要求公司以超过协议未付本金余额的特定利率提供抵押品。对于某些担保融资协议，如果资产的公允价值下降，这可能需要公司公布额外的保证金。为了降低这一风险，本公司已就几项长期融资协议进行了谈判，这些协议在质押抵押品的公允价值下降时或在降幅超过门槛之前不受额外保证金要求的约束。截至2021年6月30日，该公司拥有1.4当质押抵押品的公允价值发生变化时，不受额外保证金要求约束的担保融资协议总额为10亿美元。截至2021年6月30日，该公司拥有121在抵押品公允价值下降超过门槛之前，不受额外保证金要求约束的担保融资协议达100万美元。回购协议可以允许信用交易对手在公司破产的情况下避开破产法中的自动中止条款，并毫不拖延地接管和清算此类回购协议下的抵押品。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，未偿还的担保融资协议、加权平均借款利率、加权平均剩余期限、平均余额和质押抵押品的公允价值为：
31









 2021年6月30日2020年12月31日
未完成的担保融资协议由以下方面担保：  
代理RMBS(以千为单位)$57,025 $69,180 
代理CMBS(以千为单位)943,213 1,333,799 
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千) (1)
2,554,190 3,233,868 
共计：$3,554,428 $4,636,847 
在有担保融资协议中以公允价值质押为抵押品的MBS：  
代理RMBS(以千为单位)$61,884 $86,160 
代理CMBS(以千为单位)989,368 1,382,783 
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千)3,703,797 5,227,271 
共计：$4,755,049 $6,696,214 
担保融资协议的平均余额由以下各项担保：  
代理RMBS(以千为单位)$63,566 $1,407,713 
代理CMBS(以千为单位)1,126,446 1,818,721 
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千)3,004,918 4,089,911 
共计：$4,194,930 $7,316,345 
以下担保的担保融资协议的平均借款利率：  
代理RMBS(以千为单位)0.74 %0.90 %
代理CMBS(以千为单位)0.14 %0.21 %
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千)3.13 %4.78 %
以下担保的担保融资协议的平均剩余到期日：  
代理RMBS(以千为单位) 1日数12日数
代理CMBS(以千为单位) 12日数11日数
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千) 363日数458日数
以下担保的担保融资协议的平均原始到期日：
代理RMBS(以千为单位) 22日数14日数
代理CMBS(以千为单位) 29日数30日数
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千) 387日数492日数
(1)上表中有担保融资协议的价值是扣除#美元后的净值。4300万美元和300万美元8截至2021年6月30日和2020年12月31日的递延融资成本分别为3.8亿美元。

2021年6月30日2020年12月31日，我们承诺提供18300万美元和300万美元42分别向本公司的担保融资协议交易对手提供600万欧元的保证金现金抵押品。截至2021年6月30日和2020年12月31日，由MBS担保的担保融资协议和为投资而持有的贷款的剩余到期日和借款利率如下。
32









 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
校长(1)
加权平均借款利率借款利率区间
校长(1)
加权平均借款利率借款利率区间
通宵$105,673 0.73%
0.70% - 0.78%
$— 北美北美
1至29天1,248,179 0.84%
0.08% - 3.25%
1,521,134 0.38%
0.20% - 2.72%
30至59天267,897 1.57%
1.38% - 1.96%
481,257 4.35%
2.42% - 6.61%
60至89天459,140 2.16%
1.38% - 2.44%
352,684 2.78%
 1.34% - 6.30%
90至119天51,944 1.82%
1.82% - 1.82%
301,994 7.97%
7.97% - 7.97%
120至180天122,765 1.77%
 1.77% - 1.77%
595,900 5.29%
2.40% - 6.26%
180天到1年146,296 1.79%
 0.95% - 1.95%
345,204 3.60%
3.25% - 4.50%
1至2年837,513 3.96%
2.85% - 4.38%
— 北美北美
2至3年— 北美北美642,696 4.91%
1.65% - 7.00%
超过3年315,021 5.56%
 5.56% - 5.56%
395,978 5.56%
5.56% - 5.56%
总计$3,554,428 2.30%$4,636,847 3.41%
(1)上表中有担保融资协议的价值是扣除#美元后的净值。4300万美元和300万美元8截至2021年6月30日和2020年12月31日的递延融资成本分别为3.8亿美元。

某些长期融资协议和仓库信贷安排受某些公约的约束。这些公约包括本公司维持其房地产投资信托基金地位，以及维持资产净值或公认会计准则股本高于某一水平。如果公司在任何时候未能遵守这些公约，融资可能会立即全额到期。此外，如果公司的股东权益总额下降了5%，某些融资协议将立即到期。50%与最近一年末相比。目前，该公司已遵守所有公约，并预计在未来12个月内不会不遵守其中任何一条公约。该公司总共有$592截至2021年6月30日，未使用的未承诺仓库信贷安排为1.5亿英镑。

于2021年6月30日，与任何交易对手的风险金额均不超过公司股本的10%。截至2020年12月31日，该公司与高盛(Goldman Sachs)和野村证券(Nomura)的金额存在风险17%和11分别有%的股本与担保融资协议上公布的抵押品相关。与高盛和野村的有担保融资协议的加权平均到期日为938和106分别是几天。高盛(Goldman Sachs)和野村证券(Nomura)面临的风险金额为649300万美元和300万美元421分别为2000万人。

7. 证券化债务

该公司的所有证券化债务都以住宅抵押贷款或非机构RMBS为抵押。出于财务报告的目的，该公司的证券化债务作为担保借款入账。因此，作为抵押品持有的住宅按揭贷款或RMBS在本公司的资产中作为投资或非机构RMBS持有的贷款记录，证券化债务在随附的综合财务状况报表中作为无追索权负债记录。

非机构RMBS担保的证券化债务

于2021年6月30日及2020年12月31日，本公司由非机构RMBS抵押的证券化债务按摊销成本列账，本金余额为$123百万美元和$135分别为百万美元。在2021年6月30日和2020年12月31日，这笔债务的加权平均票面利率为6.6%和6.5%。截至2021年6月30日，债务的到期日在2035年至2037年之间。该公司由非机构RMBS担保的证券化债务均不可赎回。

在截至2021年和2020年6月30日的季度内，该公司没有收购任何由非机构RMBS担保的证券化债务。

下表列出了非机构RMBS担保的证券化债务在2021年6月30日和2020年12月31日的估计本金偿还时间表，这是基于住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务基础抵押品的预计亏损进行了调整。本公司综合财务状况表中记录的所有证券化债务对本公司均无追索权。
33









 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
一年内$10,378 $13,552 
一到三年4,833 11,229 
三到五年1,273 1,589 
五年以上120 305 
总计$16,604 $26,675 
 
由非机构RMBS担保的公司证券化债务的到期日取决于从相关抵押品收到的现金流。对他们偿还的估计是基于对基础抵押品的预定本金支付。在预付款或损失的程度上，这一估计将与实际金额不同。关于担保证券化债务的证券的详细讨论见附注3。

以投资贷款为抵押的证券化债务

于2021年6月30日及2020年12月31日，本公司以投资贷款为抵押的证券化债务本金余额为$8.4十亿美元，8.7分别为20亿美元。在2021年6月30日和2020年12月31日，由投资贷款担保的证券化债务总额的加权平均票面利率等于2.5%和3.4%。截至2021年6月30日，债务的到期日在2023年至2067年之间。

在截至2021年6月30日的季度内，公司收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为1美元。1.010亿美元1.1十亿美元。这笔交易导致清偿债务净亏损#美元。22百万美元。在截至2021年6月30日的6个月内，本公司收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为1美元。3.710亿美元4.0十亿美元。这笔交易导致清偿债务净亏损#美元。256百万美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，本公司收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为$1472000万。这笔交易产生了清偿债务的净收益#美元。459几千美元。

下表列出了2021年6月30日和2020年12月31日由投资贷款担保的证券化债务的估计本金偿还时间表，这是基于住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务基础抵押品的预计亏损进行了调整。本公司综合财务状况表中记录的所有证券化债务对本公司均无追索权。
 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
一年内$1,869,298 $1,837,055 
一到三年2,813,068 2,819,646 
三到五年1,838,129 1,774,273 
五年以上1,802,739 2,170,253 
总计$8,323,234 $8,601,227 

该公司以投资贷款为抵押的证券化债务的到期日取决于从基础贷款收到的现金流。他们的还款估计是基于标的贷款的预定本金支付。这一估计将与实际金额不同，因为提前还款或贷款损失的程度会有所不同。关于抵押证券化债务的贷款的详细讨论见附注4。

由为投资而持有的贷款抵押的某些证券化债务包含本公司可选择的赎回条款。下表列出了截至2021年6月30日可赎回债务的面值。
34









2021年6月30日
(千美元)
年校长
当前可调用201,418 
2021411,620 
20221,616,063 
20231,126,194 
20241,160,107 
20252,798,532 
总计$7,313,934 

8. 长期债务

可转换优先债券

2020年4月，公司完成了注册承销的公开发行，募集资金为#美元。374(包括行使承销商的超额配售选择权)本金总额7.02023年到期的可转换优先票据百分比(“票据”或“票据发售”)。这些债券要求每半年支付一次利息，固定票面利率为7.0%至到期或转换，不晚于2023年4月1日。在扣除承销折扣和发行成本后，该公司收到了$362百万美元。在发售完成时，这些票据可根据持有人的选择权按每1,000美元可转换优先票据本金153.8461股普通股的转换率(相当于转换价格1,000美元)进行转换。6.50每股普通股)。2021年6月29日，由于股息的变化，换股比率更新为每1,000美元可转换优先票据本金154.1546股普通股(相当于换股价格1,000美元)。6.49持有者转换这些票据后，持有者将获得公司普通股的股份。

截至2021年6月30日，约为$353百万美元的票据已被转换为大约54百万股本公司普通股。于2021年6月30日及2020年12月31日，这些票据的未偿还本金金额为$21百万美元和$53分别为2500万美元和300万美元。367一万两千美元1分别为应计应付利息的1.8亿美元。截至2021年6月30日和2020年12月31日，未摊销递延债务发行成本为1美元。413一千美元1分别为2000万人。截至2021年6月30日的季度和6个月的净利息支出为1美元。1百万美元和$2分别为百万美元。截至2020年6月30日的季度和6个月的净利息支出为$42000万。未摊销的递延债务发行成本将摊销至到期或转换，不晚于2023年4月1日。

9. 合并证券化工具和其他可变利息实体

自成立以来，该公司一直利用VIE将全部抵押贷款证券化或RMBS再证券化，并获得长期、无追索权的融资。该公司评估了它在每个VIE中的权益，以确定它是否是主要受益者。

在截至2021年6月30日的季度和6个月内，公司证券化和整合了约$1.510亿美元和5.6亿美元，分别未偿还经验丰富的住宅次级抵押贷款本金余额。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，公司证券化和合并了大约$715300万美元和300万美元1.6经验丰富的住宅次级抵押贷款的未偿还本金余额分别为15亿美元。

公司为主要受益人的VIE

本公司为主要受益人的VIE的留存实益权益通常是这些证券化的附属部分，在某些情况下，本公司可能持有额外部分的权益。下表反映了截至2021年6月30日和2020年12月31日与合并VIE相关的合并财务状况报表中记录的资产和负债。
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 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
资产：  
非机构RMBS，按公允价值计算 (1)
$452,889 $505,479 
以公允价值持有的投资贷款10,576,592 11,591,598 
应计应收利息50,624 53,804 
其他资产10,353 14,136 
总资产：$11,090,458 $12,165,017 
负债：  
证券化债务，由非机构RMBS担保$99,559 $113,433 
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押7,668,480 7,923,523 
应计应付利息16,594 23,677 
其他负债2,204 2,477 
总负债：7,786,837 8,063,110 
(1)2021年6月30日和2020年12月31日的余额包括信贷损失准备金$365一万两千美元117分别为10000人。

与合并经营报表中记录的合并VIE相关的收入和费用金额见下表。
 在过去的几个季度里
 2021年6月30日2020年6月30日
 (千美元)
利息收入，合并VIE的资产$149,115 $169,127 
VIE的利息支出、无追索权负债50,935 70,816 
净利息收入$98,180 $98,311 
信贷损失拨备(增加)减少$(365)$(75)
服务费$6,640 $8,145 
 在截至的六个月内
 2021年6月30日2020年6月30日
 (千美元)
利息收入，合并VIE的资产$307,214 $343,809 
VIE的利息支出、无追索权负债116,141 135,445 
净利息收入$191,073 $208,364 
信贷损失拨备(增加)减少$(248)$(216)
服务费$13,683 $16,382 

公司不是主要受益者的VIE

本公司无须合并其已断定不拥有控股权的VIE，因此不是主要受益人。在这种情况下，本公司既没有权力指导实体最重要的活动，如无故更换服务人员的权利，也没有承担损失或获得可能对VIE产生重大影响的利益的义务。本公司对这些未合并的VIE的投资在综合财务状况表中以非机构RMBS的形式计入，包括VIE发行的优先债券和次级债券。截至2021年6月30日，公司对每个未合并VIE的投资的公允价值从不到$1百万至$202百万美元，总金额为$1.5十亿美元。截至2020年12月31日，本公司对每个未合并VIE的投资的公允价值从不到$1百万至$190百万美元，总金额
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共$1.6十亿美元。该公司因这些未合并的VIE而面临的最大亏损风险为#美元1.210亿美元和1.3分别在2021年6月30日和2020年12月31日达到10亿美元。亏损的最大风险被确定为未合并VIE的摊销成本，这代表投资的购买价格经截至报告日期的任何未摊销溢价或折扣调整后的价格。

10. 衍生工具

根据公司的利率风险战略，公司可以通过签订利率掉期、掉期和国债期货形式的衍生金融工具合同，在经济上对冲一部分利率风险。掉期被用来锁定与其担保融资协议中当前和预期付款的一部分相关的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以换取在指定时间段内获得浮动利率或收取利率的权利。国债期货是一种衍生品，跟踪相同期限的通用基准国债的价格，并在活跃的交易所进行交易。一般来说，公司的政策是在交付标的证券之前结清任何美国国债期货头寸。美国国债期货锁定与其担保融资协议的部分当前和预期付款相关的固定利率。

使用衍生品会产生信用风险，这些风险与潜在损失有关，如果这些工具的交易对手未能履行合同规定的义务，可能会确认这些损失。如果交易对手违约，本公司可能难以获得其RMBS或作为这些衍生工具抵押品质押的现金。本公司定期监测其交易对手的信用状况，以确定其是否面临交易对手信用风险。交易对手信用风险的进一步讨论见附注15。

截至2021年6月30日及2020年12月31日，本公司并无任何衍生工具。截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，衍生品没有净收益(亏损).

公司衍生品对截至2021年6月30日和2020年6月30日的六个月综合经营报表的影响如下。
衍生品净收益(亏损)
在截至的六个月内
衍生工具合并报表上的位置
运营和综合收益		2021年6月30日2020年6月30日
    (千美元)
利率互换衍生工具未实现净收益(亏损)$— $204,611 
利率互换
衍生工具已实现净收益(亏损)(1)
— (470,352)
国债期货衍生工具未实现净收益(亏损)— (3,611)
国债期货衍生工具已实现净收益(亏损)— (34,700)
交换衍生工具未实现净收益(亏损)— — 
交换衍生工具已实现净收益(亏损)— — 
总计 $— $(304,052)
(1)包括终止利率掉期的损失$464在截至2020年6月30日的6个月内达到100万美元。

在截至2021年6月30日的季度里，没有掉期终止。该公司支付了$4642000万美元终止名义价值为美元的利率掉期4.1在截至2020年6月30日的6个月中，增长了100亿美元。终止的掉期原到期日为2023年至2048年。

本公司订立衍生工具合约时，通常须遵守国际掉期及衍生工具协会主协议或其他类似协议，该协议可能包含在发生某些事件时授予交易对手有关适用协议的某些权利的条款，这些事件包括：(I)股东权益在规定时间内下降超过指定门槛或美元金额；(Ii)本公司未能维持其房地产投资信托基金地位；(Iii)本公司未能遵守杠杆量限制；及(Iv)本公司股票被摘牌。在发生第(I)至(Iv)项中的任何一项或本协议另一项违约时，适用协议的对手方有权根据其规定终止本协议。该公司的某些利率掉期是通过注册商品交易所进行清算的。公司的每一份国际掉期和衍生工具协会(ISDA)和结算交易所协议都包含条款，根据这些条款，如果在任何时候掉期的公允价值代表一项大于协议中包含的最低转移金额的负债，公司必须完全抵押利率掉期协议下的义务。该公司还被要求在执行某些掉期交易时提交初始抵押品。如果公司违反这些规定中的任何一项，它将被要求在协议终止时履行协议规定的义务
37









价值，接近公允价值。该公司使用结算交易所市场价格来确定其利率掉期的公允价值。

11. 股本

优先股

该公司宣布向A系列优先股东派息#美元。3百万美元和$6百万美元，或$0.50及$1.00在截至2021年6月30日的季度和6个月内，每股优先股。该公司宣布向A系列优先股东派息#美元。3300万美元和300万美元62000万美元，或$0.50及$1.00在截至2020年6月30日的季度和6个月内，分别为每股优先股。

该公司宣布向B系列优先股东派息#美元。7百万美元和$13百万美元，或$0.50及$1.00在截至2021年6月30日的季度和6个月内，每股优先股。该公司宣布向B系列优先股东派息#美元。7300万美元和300万美元132000万美元，或$0.50及$1.00在截至2020年6月30日的季度和6个月内，分别为每股优先股。

该公司宣布向C系列优先股东分红#美元。5百万美元和$10百万美元，或$0.484375及$0.968750在截至2021年6月30日的季度和6个月内，每股优先股。该公司宣布向C系列优先股东分红#美元。5300万美元和300万美元102000万美元，或$0.484375及$0.968750在截至2020年6月30日的季度和6个月内，分别为每股优先股。

该公司宣布向D系列优先股东派息#美元。4百万美元和$8百万美元，或$0.50及$1.00在截至2021年6月30日的季度和6个月内，每股优先股。该公司宣布向D系列优先股东派息#美元。4300万美元和300万美元82000万美元，或$0.50及$1.00在截至2020年6月30日的季度和6个月内，分别为每股优先股。

普通股

2021年2月，我们的董事会将公司股票回购计划的授权增加到#美元。250百万美元，或回购计划。此类授权没有到期日，目前无意修改或以其他方式撤销此类授权。公司普通股可以在公开市场上购买，包括通过大宗购买，通过私下协商的交易，或根据根据1934年证券交易法(经修订)规则10b5-1或交易法通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由公司酌情决定，该计划可能随时因任何原因暂停、终止或修改。除其他因素外，该公司打算仅在收购价低于上次公开公布的每股普通股账面价值时才考虑回购普通股。此外，本公司不打算从董事、高级管理人员或其他关联公司回购任何股份。该计划不要求本公司收购任何特定数量的股票，所有回购都将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设定了一定的限制。

在截至2021年6月30日的季度里，该公司没有回购任何普通股。该公司回购了大约161千股普通股，平均价格为$11.39每股，总计$2在截至2021年6月30日的6个月内达到100万。在截至2020年6月30日的季度里，该公司没有回购任何普通股。该公司回购了大约1.42000万股普通股，平均价格为1美元。15.34每股，总计$22在截至2020年6月30日的6个月中，达到2.5亿美元。根据回购计划可能购买的股票的大约美元价值为$226截至2021年6月30日，100万。

在截至2021年6月30日的季度和6个月内，公司宣布向普通股股东派息$79百万美元和$149百万美元，或$0.33及$0.63分别为每股。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，公司宣布向普通股股东派发股息$70300万美元和300万美元1642000万美元，或$0.30及$0.80分别为每股。

认股权证

在截至2021年6月30日的六个月内，本公司结清了400根据高级担保、非按市值计价的信贷协议全额融资100万美元，认股权证股票成为可行使的。该公司随后解决了行使201,700万股认股权证现金，价格为90公司普通股公允市值的%为$2212000万。

截至2021年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的季度和6个月的每股收益计算如下：
38









 在过去的几个季度里
 2021年6月30日2020年6月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股东可获得的净收益(亏损)-基本$144,883 $(73,393)
稀释证券的影响：
可转换票据的利息支出959 — 
普通股股东可获得的净利润(亏损)-稀释$145,842 $(73,393)
分母：  
加权平均基本股份231,638,042 199,282,790 
稀释证券的影响10,101,494 — 
加权平均稀释股份241,739,536 199,282,790 
普通股股东每股平均净收益(亏损)-基本$0.63 $(0.37)
普通股股东每股平均净收益(亏损)-摊薄$0.60 $(0.37)

 在截至的六个月内
 2021年6月30日2020年6月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股东可获得的净收益(亏损)-基本$284,037 $(462,585)
稀释证券的影响：
可转换票据的利息支出2,035 — 
普通股股东可获得的净利润(亏损)-稀释$286,072 $(462,585)
分母：  
加权平均基本股份231,105,595 193,150,696 
稀释证券的影响20,618,345 — 
加权平均稀释股份251,723,940 193,150,696 
普通股股东每股平均净收益(亏损)-基本$1.23 $(2.39)
普通股股东每股平均净收益(亏损)-摊薄$1.14 $(2.39)

在2021年6月30日，潜在稀释的股票591000人被排除在完全稀释每股收益的计算之外，因为它们的影响将是反稀释的。截至2020年6月30日的季度和6个月，潜在的稀释股票42.91000万美元，22.5在完全稀释每股收益的计算中，分别排除了1.5亿欧元，因为它们的影响将是反稀释的。截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度和6个月的反稀释股票，包括限制性股票单位和绩效股票单位、认股权证和假设转换可转换债务的股票。

12. 累计其他综合收益

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月累计其他全面收入(AOCI)组成部分的变化：
39









2021年6月30日
(千美元)
 可供出售证券的未实现收益(亏损)，净额累计保单余额合计
截至2020年12月31日的余额$558,096 $558,096 
更改类别前的保监处(64,867)(64,867)
从AOCI重新分类的金额(37,116)(37,116)
本期净额保险(101,983)(101,983)
截至2021年6月30日的余额$456,113 $456,113 
 
2020年6月30日
(千美元)
 可供出售证券的未实现收益(亏损)，净额累计保单余额合计
截至2019年12月31日的余额$708,336 $708,336 
更改类别前的保监处(137,805)(137,805)
从AOCI重新分类的金额(33,021)(33,021)
本期净额保险(170,826)(170,826)
截至2020年6月30日的余额$537,510 $537,510 
 
从AOCI余额中重新分类的金额包括#美元。37300万美元和300万美元33截至2021年6月30日和2020年6月30日的六个月，可供出售证券的未实现净收益分别为3.5亿美元。

13. 股权薪酬、雇佣协议和其他福利计划

根据公司2007年股权激励计划(已于2015年12月10日修订和重述)或激励计划的条款，公司董事、高级管理人员和员工有资格获得限制性股票授予。这些奖励通常有一个持续的授权期。三年。在归属期间，这些股份不得出售。1截至2021年6月30日，根据激励计划，可供未来授予的股票为100万股。

公司董事会薪酬委员会批准了一项股票奖励延期计划，或称延期计划。根据延期计划，非雇员董事和某些高管可以选择推迟支付根据激励计划作出的某些股票奖励。递延奖励被视为递延股票单位，并在离职较早的日期或由离职参与者选择的日期支付。付款通常是一次性付款，如果参与者选择，付款方式为五每年分期付款。递延奖励在递延期间以额外递延股票单位的形式收到红利等价物。递延期结束时，通过从激励计划交付股票(加上任何零碎递延股票单位的现金)减去任何适用的预扣税款来支付金额。延期选举不会改变适用于相关股票奖励的任何归属要求。

授予限制性股票单位，或称RSU
在截至2021年和2020年6月30日的六个月内，公司向高级管理层颁发了RSU奖。这些RSU奖项旨在奖励为公司提供服务的公司高级管理人员。一般来说，RSU的奖励等同于三年制从授权日开始的期间，并将在之后完全归属三年。对于符合退休资格的员工，定义为在公司服务的年限加上年龄等于或大于65岁的员工，服务期被视为已满，所有补助金将立即支出。RSU奖励按授予日公司普通股的市场价格估值，一般情况下，员工必须在授予日受雇于公司才能获得RSU奖励。公司授予了62千和244截至2021年6月30日的季度和6个月内，1000个RSU奖项，授予日期公允价值为$1300万美元和300万美元32021年业绩年分别为2000万美元。公司授予了171几千元和四千元306在截至2020年6月30日的季度和6个月内，获得了1000个RSU奖项，授予日期公允价值为$1300万美元和300万美元42020业绩年度分别为2000万美元。
40









此外，在截至2021年6月30日的六个月内，本公司授予其若干高级管理层12000万个RSU奖项，归属于五等额部分，其中一部分立即归属，其余四部分将在四年句号。这些额外的RSU不受退休资格条款的约束，其授予日期的公允价值为#美元。102000万。

授予绩效份额单位或PSU
PSU奖励旨在使薪酬与公司未来的业绩保持一致。*2021年第一季度和2020年第一季度授予的PSU奖励包括三年制表演期分别于2023年12月31日和2022年12月31日结束。最终授予的股票数量将在0%和200与同级组相比，基于公司经济回报授予的PSU的百分比。公司三年的公司经济回报等于公司每股普通股账面价值的变化加上普通股红利。薪酬费用将以直线方式确认三年制归属期间基于本公司对同业集团内实体的公司经济回报的估计，并将在每个期间根据本公司对将归属的实际股份数量的最佳估计进行调整。截至2021年6月30日止六个月内，本公司授予182千名PSU高级管理人员获奖，授予日期公允价值为$2百万美元。截至2020年6月30日止六个月内，本公司授予135授予高级管理层1000个PSU奖项，授予日期公允价值为$32000万。

公司确认以股票为基础的薪酬费用为#美元。2百万美元和$7分别为100万美元和300万美元1300万美元和300万美元5分别在截至2021年、2021年和2020年6月30日的季度和6个月的季度和6个月内达到1.6亿美元。

本公司还维持一个合格的401(K)计划。该计划是一个退休储蓄计划，允许符合条件的员工根据守则第401(K)节在递延纳税的基础上贡献部分工资。在截至2021年6月30日的季度，员工可以通过工资扣除缴纳最高$19,500如果年龄在50岁以下，另加$6,50050岁或50岁以上员工的“追赶”贡献。公司匹配100第一个的百分比6员工缴费递延的合格补偿的%。雇主以现金形式为401(K)匹配缴款提供资金，参与者可以指示公司Match进行他们选择的投资。本公司供款的利益立即归属。一般来说，参与计划的员工在终止雇佣、退休、死亡或残疾时有权从计划中获得分配。截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，与公司合格计划相关的401(K)费用为$111一千美元118分别是上千个。在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，401(K)费用为$236一千美元266分别是上千个。

14. 所得税

在截至2021年6月30日的季度和截至2020年12月31日的年度，该公司有资格根据守则第856至860条作为房地产投资信托基金征税。作为房地产投资信托基金的一家公司，只要它向其股东进行合格的应税收入分配，就不需要缴纳美国联邦所得税。要保持房地产投资信托基金的资格，公司必须将每年房地产投资信托基金年度应纳税所得额的至少90%(须经某些调整)分配给股东，并满足某些其他要求，如可持有的资产、可产生的收入和股东构成。一般来说，公司的政策是将公司的所有应纳税所得额分配给股东。

本公司受纳税义务约束的州和地方税务管辖区承认本公司作为房地产投资信托基金的地位，因此本公司一般不在该等辖区缴纳所得税。但是，该公司可能需要缴纳某些州和地方的最低报税费用，其TRS需要缴纳美国联邦、州和地方的税。该公司记录的当期所得税优惠为#美元。200截至2021年6月30日的季度收入为10万美元，当期所得税支出为$4截至2021年6月30日的6个月为1.2亿美元。截至2020年6月30日的季度和6个月，没有重大的所得税费用。

该公司的有效税率不同于其美国联邦、州和市的公司法定税率，这主要是由于扣除了代码第857(A)节要求支付的股息分配。

该公司截至2017年12月31日或之后的纳税年度的美国联邦、州和地方纳税申报单仍可供审查。

15. 信用风险和利率风险

该公司市场风险的主要组成部分是信用风险和利率风险。该公司在机构住房抵押贷款证券和非机构住房抵押贷款证券、住宅抵押贷款、担保融资协议下的借款和证券化债务方面的投资面临利率风险。当公司承担利率风险时，它试图通过资产选择、对冲和将抵押资产所赚取的收入与相关融资成本相匹配，将利率风险降至最低。

41









公司试图通过尽职调查、资产选择和投资组合监控将信用风险降至最低。公司已经建立了包括合格抵押贷款、不合格抵押贷款和再履行贷款在内的整个贷款目标市场。此外，该公司寻求通过遵守监管要求、地域多样化、业主自住物业和适度的贷款与价值比率，将信贷风险降至最低。这些因素被认为是信用风险的重要指标。

通过使用衍生工具和担保融资协议，如果合同交易对手的表现不符合预期，本公司将面临交易对手信用风险。如果交易对手未能履行衍生对冲工具，本公司的交易对手信用风险等于其资产负债表上报告为衍生资产的金额，超过从交易对手获得的抵押品的金额，或如果处于净负债状况，则抵押品超过对交易对手的负债的程度。报告为衍生资产/(负债)的金额为持有收益/(亏损)头寸的衍生合约，且在符合总净额结算安排的范围内，扣除与同一交易对手处于亏损/(收益)头寸的衍生工具及收到/(质押)抵押品后的净额。如果交易对手未能履行担保融资协议，本公司将面临被质押抵押品的公允价值超过对交易对手的负债的程度的损失。本公司试图通过评估和监测交易对手的信用、执行主要净额结算安排和获得抵押品以及执行与多个交易对手的合同和协议以减少对单一交易对手的风险，将交易对手的信用风险降至最低。

本公司的担保融资协议交易受基础协议管辖，这些协议规定贷款人有抵销权，包括在交易的借款部分违约或破产的情况下。该公司的衍生品交易受基础协议管辖，这些协议规定了总净额结算安排下的抵销权，包括在交易任何一方违约或破产的情况下。本公司在综合财务状况表中按净额列报受此类安排约束的资产和负债。截至2021年6月30日，本公司不是任何衍生工具的当事人，不受此风险的影响。

该公司有$3.630亿美元和30亿美元4.6受此类安排约束并可能分别在截至2021年6月30日和2020年12月31日的综合财务状况表上抵销的担保融资协议达200亿美元。在截至2021年6月30日和2020年12月31日的合并财务状况表中，这些金额没有与任何资产或负债相抵销。该公司有$4.830亿美元和30亿美元6.7200亿美元的金融工具，以及18百万美元和$42截至2021年6月30日和2020年12月31日，针对这些有担保融资协议质押的现金抵押品分别为100万美元，未与有担保融资协议抵销。该公司的风险净额为#美元。1.230亿美元和30亿美元2.1分别截至2021年6月30日和2020年12月31日。

16. 承诺和或有事项

公司可能会不时卷入日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。对于本公司从事的某些证券化交易，在某些情况下，本公司有义务在违反某些陈述和担保的情况下从VIE回购资产。


17. 后续事件

2021年6月30日之后，公司行使认购选择权注销证券化债务，抵押品为
为投资而持有的未偿还本金为$的贷款188按面值计算为2.5亿美元。

42









第二项。 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

以下有关我们财务状况和经营结果的讨论应与合并财务报表以及本季度报告10-Q表格第1项中所列报表的注释一起阅读。

关于前瞻性陈述的特别说明

我们在本报告中作出前瞻性陈述，这些陈述受到风险和不确定因素的影响。这些前瞻性陈述包括有关我们的业务可能或假设的未来结果、财务状况、流动性、经营结果、计划和目标的信息。当我们使用“相信”、“预期”、“预期”、“预计”、“估计”、“计划”、“继续”、“”打算“”、“应该”、“可能”、“将”、“将会”或类似的表达方式时，我们意在识别前瞻性陈述。关于以下主题的陈述具有前瞻性，其中包括：

•我们的业务和投资战略；
•我们能够准确预测我们普通股和优先股的未来股息支付，以及此类股息的金额；
•我们准确确定资产公允市场价值的能力；
•房地产相关证券和其他证券的投资机会，包括我们对当前和未来市场混乱可能出现的潜在机会的估值；
•新型冠状病毒或新冠肺炎大流行对房地产市场、金融市场和本公司的影响，包括对抵押资产的价值、可用性、融资和流动性的影响；
•新冠肺炎可能会对我们、我们的运营和我们的人员产生怎样的影响；
•我们的预期投资；
•我们投资价值的变化，包括导致与我们资产融资相关的追加保证金通知的负面变化；
•利率和抵押贷款提前还款利率的变化；
•提前支付我们的抵押贷款支持证券(RMBS)或其他资产支持证券(ABS)的抵押贷款和其他贷款；
•我们投资的违约率、拖欠率、忍耐率、延期付款或收回率下降；
•我们投资的证券市场的普遍波动性；
•我们维持现有融资安排的能力，以及获得未来融资安排的能力；
•我们实施住宅按揭贷款证券化战略的能力；
•我们的投资和用于为此类购买提供资金的借款之间的利率不匹配；
•利率上限对我国可调利率投资的影响；
•我们的对冲策略可以在多大程度上保护我们免受利率波动的影响；
•各种政府项目的影响和变化，包括对新冠肺炎的回应；
•政府规章、税法和税率、会计指导等事项的影响和变化；
•我们行业、利率、债务证券市场或整体经济的市场趋势；
•与我们未来向股东分配的能力有关的估计；
•我们对竞争对手的理解；
•我们发现和留住人才的能力；
•为了美国联邦所得税的目的，我们有能力维持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的分类；
•我们有能力根据1940年修订后的《投资公司法》或1940年法案保持注册豁免权；
•我们对重要性或重要性的期望；以及
•我们的披露控制和程序的有效性。






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关于新冠肺炎大流行的特别说明

2021年前6个月，金融市场显示出改善迹象，而不是前一年新冠肺炎大流行造成的混乱。然而，新冠肺炎和达美航空的未来仍然存在不确定性，它会影响我们的业务、运营、人员或整个美国经济。这方面的任何预测都将具有很大的不确定性，且可以通过任何确定性进行预测，包括疫情的范围和持续时间、我们在家中或远程工作的安排、第三方提供商支持我们运营的能力、政府当局和其他第三方应对疫情采取的任何行动以及上述和本10-Q表格季度报告中讨论的其他因素。这场危机不确定的未来发展可能会对我们的业务、运营、运营业绩、财务状况、流动性或资本水平产生实质性的不利影响。

这些前瞻性陈述是基于我们对我们未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前掌握的所有信息。您不应该过分依赖这些前瞻性陈述。这些信念、假设和期望可能会因为许多可能的事件或因素而改变，但并非所有的事情或因素都为我们所知。其中一些因素在截至2020年12月31日的财年10-K表格中的“风险因素”标题下进行了描述。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性、经营结果和前景可能与我们的前瞻性陈述中表达的大不相同。任何前瞻性陈述都只在发表之日发表。新的风险和不确定性不时出现，我们无法预测这些事件或它们可能对我们产生的影响。除非法律另有要求，否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。














































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执行摘要

我们是一家公开交易的房地产投资信托基金，主要从事直接投资或在多元化抵押资产组合中拥有实益权益的业务，包括住宅抵押贷款、机构RMBS、非机构RMBS、机构CMBS和其他与房地产相关的资产。我们使用杠杆来增加回报，同时管理较长存续期资产和较短存续期融资之间的差异或利差。我们的主要业务目标是通过产生可分配收入和与住宅抵押贷款信贷基本面挂钩的资产表现来实现股东价值。我们有选择地投资于住宅抵押贷款资产，重点放在信用分析、预计提前还款利率、利率敏感度和预期回报上。

我们目前的投资活动主要集中在收购住宅抵押贷款、非机构RMBS和机构抵押贷款支持证券(MBS)。截至2021年6月30日，根据我们的生息资产的公允价值，我们的投资组合中约79%是住宅抵押贷款，13%是非机构RMBS，9%的投资组合是机构MBS。截至2020年12月31日，根据我们的生息资产的公允价值，我们的投资组合中约77%是住宅抵押贷款，13%是非机构RMBS，10%的投资组合是机构MBS。

我们使用杠杆来增加回报，并为收购我们的资产提供资金。我们预计将使用各种融资来源为我们的投资融资，包括证券化、仓库设施、回购协议、结构性资产融资和发行我们的证券(如果有)。我们可以利用利率对冲(如利率掉期、上限、期权、掉期和期货)来管理我们的债务和利率风险，以减少与我们融资来源相关的利率波动的影响。截至2021年6月30日，我们没有持有任何利率对冲。

我们的投资策略旨在把握当前利率和信贷环境中的机遇。随着利率和信贷周期随着时间的推移而变化，我们预计将通过改变我们在这些不同资产类别中的资产配置，来调整我们的战略，以适应不断变化的市场状况。我们预计将从长远的角度看待资产和负债。

市场环境与我们的战略
2021年第二季度标志着自一年多前大流行开始以来，金融市场持续复苏。失业率从2020年的峰值回落，受历史低位抵押贷款利率、房价上涨和家庭组建增加的提振，房地产基本面依然强劲。额外的政府刺激措施和积极的疫苗接种消息增加了市场信心。鉴于低收益环境，随着美国国债收益率在2021年第二季度下降，我们的贷款组合以及机构和非机构投资组合的资产增值，10年期国债从1.74%降至1.47%，2至10年期收益率曲线趋平36个基点。
我们利用低利率环境和对证券化债务的需求，在2021年第二季度召回和终止了6个贷款证券化，并以较低的利率发行了3个新的贷款证券化，降低了我们的融资成本。2021年4月，我们赞助了CIM 2021-R3和CIM 2021-NR3，CIM 2021-R3是8.6亿美元的经验再履行住宅抵押贷款证券化，CIM 2021-NR3是1.17亿美元的经验住宅抵押贷款证券化。我们估计，与之前崩溃的证券化相比，2021年4月的交易将节省约200个基点。2021年6月，我们赞助了CIM 2021-R4，这是一项5.46亿美元的经验丰富的再履行住房抵押贷款证券化。我们估计，与之前崩溃的证券化相比，6月份的交易将节省约180个基点。除了降低融资成本外，这些交易还增加了我们的流动性，因为优先债务买家提供的预付款利率更高。我们能够使用部分额外的流动性来偿还担保融资，进一步降低了我们的利率风险和按市价计价融资的风险敞口。我们保留了这些证券化抵押贷款在发行三年后按面值赎回的选择权。我们目前有大约6亿美元的证券化债务，以贷款为抵押，目前这些贷款在2021年下半年是可以赎回或可以赎回的。正因如此，我们相信会有更多机会继续利用低利率环境。
此外，在2021年第二季度，我们发起了我们的第三次大型证券化，2021年6月，我们发起了3.2亿美元的CIM 2021-J3。此次证券化获得穆迪和惠誉评级。同样在2021年第二季度，我们继续增加我们的商业目的贷款组合，获得了3700万美元的额外贷款，加权平均票面利率为8.4%。这使得2021年的商业目的贷款收购总额达到2.03亿美元。我们继续寻找机会，以增加我们对高票面利率商业目的贷款的收购。
随着经济状况和失业率持续改善，拖欠率继续下降。尽管情况有所改善，但与新冠肺炎大流行以及似乎更具传染性的新变种的风险相关的不确定性和风险仍然很大。有关的更多详细信息，请参阅“表格10-K第I部分第1A项风险因素”。
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新冠肺炎疫情对我们业务的影响。特别是，我们的住宅按揭贷款和非机构按揭证券面临重大信用风险，目前尚不清楚新冠肺炎疫情造成的条件随着时间的推移会如何影响这些资产的信用质量。
自2020年3月以来，我们一直在远程工作，预计这种情况将继续下去。我们已经为所有员工提供了远程工作的技术，只需对正常工作模式进行有限的更改。到目前为止，我们有效地执行了我们的业务连续性计划，但对运营的影响有限。

截至2021年6月30日，我们的普通股每股账面价值为11.45美元，低于截至2020年12月31日的12.36美元，这是基于一系列因素，包括权证的结算和长期债务到普通股的转换。我们的账面价值是基于2021年6月30日发行和发行的普通股。

业务运作

净利润汇总表

下表显示了我们在GAAP基础上截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度和6个月的净收入。
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净收入
(千美元，不包括每股和每股数据)
(未经审计)
在过去的几个季度里在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日2021年6月30日2020年6月30日
净利息收入：
利息收入(1)
$252,677 $245,922 $495,805 $546,189 
利息支出(2)
80,610 129,256 188,677 271,339 
净利息收入172,067 116,666 307,128 274,850 
信贷损失准备金的增加(减少)453 (4,497)327 1,817 
其他投资收益(亏损)：  
衍生工具未实现净收益(亏损)— — — 201,000 
利率互换终止的已实现收益(亏损)— — — (463,966)
衍生工具已实现净收益(亏损)— — — (41,086)
衍生品净收益(亏损)— — — (304,052)
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(亏损)36,108 (171,921)306,120 (432,809)
出售投资的已实现净收益(亏损)7,517 26,380 45,313 102,234 
清偿债务损益(21,777)459 (258,914)459 
其他收益(亏损)合计21,848 (145,082)92,519 (634,168)
其他费用：  
薪酬和福利9,230 10,255 22,669 23,190 
一般和行政费用6,173 5,963 11,371 11,100 
维修费和资产管理费9,081 10,072 18,362 20,601 
交易费用5,745 4,710 22,182 9,616 
其他费用合计30,229 31,000 74,584 64,507 
所得税前收入(亏损)163,233 (54,919)324,736 (425,642)
所得税(88)36 3,824 68 
净收益(亏损)$163,321 $(54,955)$320,912 $(425,710)
优先股股息18,438 18,438 36,875 36,875 
普通股股东可获得的净收益(亏损)$144,883 $(73,393)$284,037 $(462,585)
普通股股东可获得的每股净收益(亏损)：
基本信息$0.63 $(0.37)$1.23 $(2.39)
稀释$0.60 $(0.37)$1.14 $(2.39)
已发行普通股加权平均数：  
基本信息231,638,042 199,282,790 231,105,595 193,150,696 
稀释241,739,536 199,282,790 251,723,940 193,150,696 
宣布的普通股每股股息$0.33 $0.30 $0.63 $0.80 
(1)包括截至2021年和2020年6月30日的季度的合并VIE的利息收入分别为149,115美元和169,127美元，以及截至2021年和2020年6月30日的6个月的合并VIE的利息收入分别为307,214美元和343,809美元。

(2)包括截至2021年和2020年6月30日的季度合并VIE的利息支出分别为50,935美元和70,816美元，以及截至2021年和2020年6月30日的6个月分别为116,141美元和135,445美元。





47









截至2021年、2021年和2020年6月30日的季度和6个月的运营业绩

我们的主要收入来源是从我们的资产赚取的利息收入，扣除我们融资负债支付的利息费用。
截至2021年6月30日的季度，我们可供普通股股东使用的净收入为1.45亿美元，或每股平均基本普通股0.63美元，而2020年同期净亏损7300万美元，或每股平均基本普通股0.37美元。截至2021年6月30日的季度，普通股股东可获得的净收入增加，主要原因是与2020年同期相比，由于融资利率降低和我们投资组合的资产价格改善，利息支出减少。我们的净利息收入为1.72亿美元，公允价值为3600万美元的金融工具未实现收益，部分被截至2021年6月30日的季度2200万美元的债务清偿亏损和3000万美元的其他费用所抵消。

截至2021年6月30日的6个月，我们可供普通股股东使用的净收入为2.84亿美元，或每股平均基本普通股1.23美元，而2020年同期净亏损4.63亿美元，或每股平均基本普通股2.39美元。截至2021年6月30日的6个月，普通股股东可获得的净收入增加，主要原因是融资利率下降导致的利息支出下降，金融市场持续复苏导致我们投资组合的资产价格改善，以及与2020年同期相比没有对冲损失。我们在公允价值为3.06亿美元的金融工具上有3.06亿美元的未实现收益，净利息收入为3.07亿美元，但在截至2021年6月30日的6个月中，债务清偿亏损2.59亿美元部分抵消了这一未实现收益。此外，截至2021年6月30日的6个月，衍生品没有亏损，而2020年同期衍生品净亏损3.04亿美元。

利息收入

与2020年同期相比，我们截至2021年6月30日的季度和6个月的利息收入发生了变化，主要是因为在2020年期间出售了我们的代理RMBS投资组合，并减少了我们的代理CMBS和为投资组合持有的贷款。

截至2021年6月30日的季度，利息收入增加了700万美元，增幅为3%，达到2.53亿美元，而2020年同期为2.46亿美元。这一增长主要是由于我们的代理CMBS和非代理RMBS投资组合收到了3800万美元的预付款罚款和提前还款，但在截至2021年6月30日的季度里，为投资而持有的1500万美元贷款的利息收入减少了，抵消了这一增长。

截至2021年6月30日的6个月，利息收入减少了5000万美元，降幅为9%，降至4.96亿美元，而2020年同期为5.46亿美元。我们将平均利息资产余额从2020年同期的202亿美元减少到149亿美元，以应对新冠肺炎中断带来的市场状况。与2020年同期相比，与2020年同期相比，出售代理RMBS投资组合和减少我们为投资组合持有的贷款使我们在截至2021年6月30日的6个月中从代理RMBS上赚取的利息收入减少了4300万美元，持有的投资贷款减少了2900万美元。这一减少被截至2021年6月30日的6个月机构CMBS和非机构RMBS投资组合收到的5300万美元的预付款罚款和提前付款部分抵消。

利息支出

与2020年同期相比，我们截至2021年6月30日的季度和6个月的利息支出发生变化，主要是因为我们努力去杠杆化，以减少担保融资协议余额，降低担保融资协议的融资利率，以及要求我们进行更高利率的证券化债务融资，以现有的更低利率取而代之。

截至2021年6月30日的季度，利息支出减少了4900万美元，降幅为38%，降至8100万美元，而2020年同期为1.29亿美元。截至2021年6月30日的6个月，利息支出减少了8200万美元，降幅为30%，降至1.89亿美元，而2020年同期为2.71亿美元。在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们的平均计息负债余额分别减少了26亿美元和49亿美元，分别降至124亿美元和128亿美元，而2020年同期分别为150亿美元和177亿美元。

在截至6月30日的季度和6个月中，证券化债务的2021年利息支出分别减少了1700万美元和1400万美元，与2020年同期相比，相同债务的平均融资成本分别下降了80和50个基点。

在截至6月30日的季度里，与2020年同期相比，非机构RMBS担保的担保融资协议和投资贷款的2021年利息支出分别减少了1500万美元和1100万美元。在截至6月30日的6个月中，2021年机构RMBS担保的担保融资协议的利息支出，
48









与2020年同期相比，由于上述相同因素，机构CMBS、非机构RMBS和用于投资的贷款分别减少了2700万美元、1400万美元、1200万美元和2000万美元。

GAAP报告的利息支出不包括我们的衍生品的定期成本，这些成本在我们的GAAP财务报表中单独报告。

经济净利息收入

我们的经济净利息收入是一项非GAAP财务指标，等于GAAP净利息收入，该净利息收入经利率掉期净实现损益、长期债务利息支出和现金赚取的任何利息调整后计算。我们利率掉期的已实现收益或亏损是定期支付或收到的净结算付款。我们相信这份演示文稿对投资者很有用，因为它通过显示利息支出和净利息收入的所有组成部分，描绘了我们投资策略的经济价值。然而，不应孤立地看待经济净利息收入，也不能替代根据公认会计原则计算的净利息收入。在注明的情况下，扣除利率掉期利息支出后的利息支出称为经济利息支出。

下表对列示期间的经济净利息收入与公认会计准则净利息收入进行了核对。
 公认会计原则
利息
收入		公认会计原则
利息
费用		已实现净额(收益)
利率掉期损失		长期债务利息支出经济利益
费用		公认会计准则净利息
收入		已实现净额
利率互换收益(亏损)
其他 (1)
经济上的
网络
利息
收入
截至2021年6月30日的季度$252,677 $80,610 $— $(959)$79,651 $172,067 $— $936 $173,003 
截至2021年3月31日的季度$243,127 $108,066 $— $(1,076)$106,990 $135,061 $— $1,065 $136,126 
截至2020年12月31日的季度$236,156 $120,285 $— $(1,197)$119,088 $115,871 $— $1,177 $117,048 
截至2020年9月30日的季度$247,905 $124,557 $— $(1,495)$123,062 $123,348 $— $1,487 $124,835 
截至2020年6月30日的季度$245,922 $129,256 $— $(4,391)$124,865 $116,666 $— $4,358 $121,024 
(一)主要是长期债务利息支出和现金及现金等价物利息收入。

净息差

下表显示了我们持有的平均收益性资产、资产利息、平均利息资产收益率、平均债务余额、经济利息支出、经济平均资金成本、经济净利息收入和净利差。
49









 截至该季度的
2021年6月30日2020年6月30日
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
产量/成本		平均值
天平		利息平均值
产量/成本
资产：      
生息资产(1):
      
代理RMBS$111,271 $346 1.2 %$132,915 $682 2.1 %
代理CMBS1,106,926 29,985 10.8 %2,223,629 20,161 3.6 %
非机构RMBS1,499,262 69,716 18.6 %1,758,255 57,515 13.1 %
为投资而持有的贷款11,744,270 152,607 5.2 %13,202,723 167,531 5.1 %
总计$14,461,729 $252,654 7.0 %$17,317,522 $245,889 5.7 %
负债和股东权益：      
有息负债：      
担保融资协议由以下机构担保：
代理RMBS$60,528 $116 0.8 %$77,114 $228 1.2 %
代理CMBS1,004,043 296 0.1 %2,188,202 2,346 0.4 %
非机构RMBS852,582 7,616 3.6 %1,292,934 22,408 6.9 %
为投资而持有的贷款1,875,395 16,483 3.5 %2,978,013 27,338 3.7 %
证券化债务8,629,541 55,140 2.6 %8,459,641 72,545 3.4 %
总计$12,422,089 $79,651 2.6 %$14,995,904 $124,865 3.3 %
经济净利息收入/净利差 $173,003 4.4 %$121,024 2.4 %
净生息资产/净息差$2,039,640  4.8 %$2,321,618 2.8 %
生息资产与计息负债之比1.16   1.15  
(一)按摊销成本计息的资产
50









 在截至的六个月内
2021年6月30日2020年6月30日
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
产量/成本		平均值
天平		利息平均值
产量/成本
资产：      
生息资产(1):
      
代理RMBS$113,844 $663 1.2 %$2,715,407 $43,345 3.2 %
代理CMBS1,244,370 56,592 9.1 %2,213,342 40,860 3.7 %
非机构RMBS1,537,031 125,517 16.3 %1,816,723 118,529 13.0 %
为投资而持有的贷款11,985,846 312,998 5.2 %13,430,616 342,157 5.1 %
总计$14,881,091 $495,770 6.7 %$20,176,088 $544,891 5.4 %
负债和股东权益：      
有息负债(2): 
      
担保融资协议由以下机构担保：
代理RMBS$63,566 $265 0.8 %$2,551,002 $27,342 2.1 %
代理CMBS1,126,446 876 0.2 %2,142,221 14,706 1.4 %
非机构RMBS937,280 20,095 4.3 %1,320,438 32,073 4.9 %
为投资而持有的贷款2,067,638 40,699 3.9 %3,417,370 60,229 3.5 %
证券化债务8,582,254 124,706 2.9 %8,251,762 138,984 3.4 %
总计$12,777,184 $186,641 2.9 %$17,682,793 $273,334 3.1 %
经济净利息收入/净利差 $309,129 3.8 %$271,557 2.3 %
净生息资产/净息差$2,103,907  4.2 %$2,493,295 2.7 %
生息资产与计息负债之比1.16   1.14  
(一)按摊销成本计息的资产
(2)利息包括掉期支付/收到的净现金

经济净利息收入与平均收益性资产

在截至2021年6月30日的季度里，我们的经济净利息收入(这是一个非GAAP衡量标准，详情见前面的“经济净利息收入”讨论)从2020年同期的1.21亿美元增加到1.73亿美元，增加了5200万美元。截至2021年6月30日的6个月，我们的经济净利息收入增加了3700万美元，从2020年同期的2.72亿美元增加到3.09亿美元。与2020年同期相比，截至2021年6月30日的季度和6个月，我们的净利差，即我们平均创息资产的收益率减去经济平均资金成本，分别增加了200和150个基点。净息差，即经济净利息收入占我们的生息资产减去有息负债的净平均余额的百分比，与2020年同期相比，在截至2021年6月30日的季度和6个月分别增加了200和150个基点。截至2021年6月30日的季度，我们的平均净生息资产减少了2.82亿美元，降至20亿美元，而2020年同期为23亿美元。截至2021年6月30日的6个月，我们的平均净生息资产减少了3.89亿美元，降至21亿美元，而2020年同期为25亿美元。我们净利差的增加主要是由于我们投资组合的变化，以及我们的机构CMBS和非机构RMBS投资组合在截至2021年6月30日的季度和6个月收到的提前还款罚款和提前付款。我们出售了收益率较低的机构资产，并保留了收益率较高的非机构RMBS和为投资而持有的贷款。在出售我们的代理RMBS组合并减少我们的代理CMBS和为投资而持有的贷款之后, 在截至2021年6月30日的6个月里，我们努力用更高效、更低成本的融资取代成本更高的融资。

经济利息支出与资金成本

我们能够使用担保融资协议和证券化债务为资产融资的借款利率通常与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和融资期限相关。下表显示了我们的平均借款资金、经济利息支出、平均资金成本(包括利率掉期的已实现损失)、平均一个月LIBOR、平均三个月LIBOR以及相对于平均三个月LIBOR的平均一个月LIBOR。
51









 平均债务余额
经济利息支出 (1)
平均资金成本平均一个月伦敦银行同业拆借利率平均3个月伦敦银行同业拆借利率一个月平均LIBOR相对于三个月平均LIBOR
 (比率已按年率计算，以千美元为单位)
截至2021年6月30日的季度$12,422,089 $79,651 2.56 %0.10 %0.16 %(0.06)%
截至2021年3月31日的季度$13,148,481 $106,990 3.25 %0.12 %0.20 %(0.08)%
截至2020年12月31日的季度$13,296,177 $119,088 3.58 %0.15 %0.22 %(0.07)%
截至2020年9月30日的季度$13,981,065 $123,062 3.52 %0.16 %0.25 %(0.09)%
截至2020年6月30日的季度$14,995,904 $124,865 3.33 %0.35 %0.60 %(0.25)%
(1)包括已实现亏损对利率掉期的影响。

与2020年同期相比，截至2021年6月30日的季度平均有息负债减少了26亿美元。与2020年同期相比，截至2021年6月30日的季度经济利息支出减少了4500万美元。平均有息负债和经济利息支出的下降是由于我们由机构MBS担保的担保融资协议金额的减少，平均一个月和三个月LIBOR的下降，以及我们在2020年第一季度出售我们的机构RMBS投资组合的结果。虽然我们可以使用利率对冲来缓解利率风险的变化，但对冲可能不会完全抵消利息支出的变动。

信贷损失准备金

在截至2021年6月30日的季度，我们记录的信贷损失准备金增加了45.3万美元，而2020年同期信贷损失准备金减少了400万美元。截至2021年和2020年6月30日的6个月，我们分别增加了32.7万美元和200万美元的信贷损失拨备。信贷损失拨备的增加主要是由于截至2021年6月30日的季度和6个月的预期损失和拖欠与2020年同期相比发生了变化。

衍生品净收益(亏损)

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们没有任何衍生品头寸。我们的利率掉期主要用于在经济上对冲利率变化对我们投资组合的影响，特别是我们的担保融资协议。因此，我们在列报经济净利息收入和净息差时，将截至2020年6月30日的六个月的利率掉期的定期利息成本计入了这些经济对冲。由于我们没有将这些作为GAAP报告的套期进行核算，因此我们在综合经营报表中单独列报这些损益。截至2021年6月30日的季度和6个月，我们在衍生品工具上没有净收益(亏损)。截至2020年6月30日的季度，我们没有衍生工具净收益(亏损)，截至2020年6月30日的6个月，我们没有衍生工具净亏损3.04亿美元。

我们衍生品的净损益包括未实现损益和已实现损益。已实现的收益和亏损包括在此期间我们的利率掉期支付和收到的净现金，以及我们的国债期货和掉期的出售和结算。我们所有的利率掉期都支付固定利率，并获得浮动利率。因此，随着掉期的浮动利率段下降，利率掉期的公允价值也随之下降。

未实现收益和亏损包括我们衍生品投资组合在不同时期的市值变化，包括在结算时对前期衍生品按市值计价的任何亏损的冲销。在截至2020年6月30日的六个月里，我们支付了4.64亿美元终止名义价值41亿美元的利率互换。终止的掉期原到期日为2023年至2048年。我们在2020年第一季度结清了美国国债期货空头头寸。在截至2020年6月30日的六个月里，我们的美国国债期货空头头寸净实现亏损3500万美元。国债期货的实际亏损是由利率下降推动的，利率下降降低了我们做空国债期货的价值。国债期货不包括在我们的经济利息支出和经济净利息收入中。

按公允价值计算的金融工具未实现净收益(亏损)

金融市场的持续复苏以及利率的下降帮助了资产定价，主要是我们为投资组合持有的贷款。截至2021年6月30日的季度和6个月，我们分别以3600万美元和3.06亿美元的公允价值记录了金融工具的未实现净收益，而截至2020年6月30日的季度和6个月的未实现净亏损分别为1.72亿美元和4.33亿美元。
52










出售资产和清偿证券化债务的损益

我们不预测投资的销售，因为我们通常预计投资是为了长期收益。然而，我们可能会不时出售资产，以创造追求新机会所需的流动性，实现目标杠杆率，并在价格表明出售对我们最有利时获得收益，或者是为我们的投资者保持有针对性的风险调整收益率的最谨慎的行动。

为了应对金融市场的混乱，并加强我们的流动性状况，我们在2020年第一季度出售了我们所有的机构RMBS投资组合。此外，在截至2021年6月30日的季度和6个月内，我们出售了部分机构CMBS和非机构RMBS投资。截至2021年6月30日的季度和6个月，我们的投资销售净实现收益分别为800万美元和4500万美元，而截至2020年6月30日的季度和6个月分别为2600万美元和1.02亿美元。

当我们收购未偿还证券化债务时，我们将清偿未偿债务，并根据债务的账面价值与收购债务的成本之间的差额确认损益，该差额在综合经营报表中反映为清偿债务的损益。在截至2021年和2020年6月30日的季度和6个月内，我们没有收购任何由非机构RMBS担保的证券化债务。

在截至2021年6月30日的季度里，我们收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为10亿美元，为11亿美元。这笔交易产生了2200万美元的债务清偿净亏损。在截至2021年6月30日的6个月里，我们收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为37亿美元，为40亿美元。这笔交易产生了2.56亿美元的债务清偿净亏损。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，我们收购了以投资贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为1.47亿美元。这笔交易产生了4.59亿美元的债务清偿净收益。

长期债务支出

截至2021年6月30日，我们的票据中约有3.53亿美元已转换为约5400万股我们的普通股。截至2021年6月30日和2020年12月31日，这些票据的未偿还本金金额分别为2,100万美元和5,300万美元，分别有3.67亿美元和10亿美元的应计应付利息。截至2021年6月30日和2020年12月31日，未摊销递延债发行成本分别为41.3万美元和1亿美元。截至2021年6月30日的季度和6个月的净利息支出分别为100万美元和200万美元。截至2020年6月30日的季度和6个月的净利息支出为400万美元。未摊销的递延债务发行成本将摊销至到期或转换，不晚于2023年4月1日。

薪酬、一般和行政费用以及交易费用

下表显示了我们的总薪酬和福利费用，一般和行政费用，或G&A费用，以及交易费用与所述期间的平均总资产和平均股本的比较。
 总薪酬、并购和交易费用总薪酬、并购和交易费用/平均资产总薪酬、并购和交易费用/平均权益
 (比率已按年率计算，以千美元为单位)
截至2021年6月30日的季度$21,148 0.52 %2.35 %
截至2021年3月31日的季度$35,074 0.82 %3.82 %
截至2020年12月31日的季度$20,741 0.47 %2.22 %
截至2020年9月30日的季度$18,147 0.40 %2.05 %
截至2020年6月30日的季度$20,928 0.44 %2.52 %

截至2021年和2020年6月30日的季度，薪酬和福利成本分别约为900万美元和1000万美元，截至2021年和2020年6月30日的6个月，薪酬和福利成本保持在2300万美元不变。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，并购支出约为600万美元，截至2021年6月30日和2020年6月30日的6个月，并购支出约为1100万美元。并购费用主要包括法律、市场数据和研究、审计、咨询、信息技术和独立投资咨询费用。

53









在截至2021年6月30日、2021年和2020年6月30日的6个月中，我们与证券化相关的交易费用分别为600万美元和500万美元，与证券化相关的交易费用分别为2200万美元和1000万美元。截至2021年6月30日的季度和6个月的交易费用增加是由与2020年同期相比更高的看涨和证券化活动推动的。

服务和资产管理费

截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度，维修费和资产管理费用分别为900万美元和1000万美元。截至2021年和2020年6月30日的6个月，服务费分别为1800万美元和2100万美元。这些服务费用主要与综合证券化工具中持有的全部贷款的服务成本有关，并从VIE赚取的利息收入中支付。服务费一般从我们综合VIE未偿还本金余额的11到50个基点不等。

核心收益

核心收益为非GAAP计量，定义为GAAP净收益，不包括按公允价值列账的金融工具的未实现损益(公允价值变动记入收益)、出售投资的已实现损益、债务清偿损益、长期债务利息支出、信贷损失拨备变动以及发生的交易费用。此外，发放给符合退休资格的员工的奖励所产生的股票薪酬费用反映为授权期(36个月)的费用，而不是报告为直接费用。

根据定义，核心收益是指之前定义的经济利息收入净额，减去薪酬和福利费用(根据对符合退休条件的员工的奖励进行调整)、一般和行政费用、服务和资产管理费、所得税福利或期间发生的费用以及优先股息费用。我们认为，核心收益的公布为我们和投资者提供了一个有用的衡量标准，但也有重要的局限性。我们相信，如上所述的核心收益有助于我们和投资者在不受某些交易影响的情况下评估我们在一段时期内的财务表现，但作为一种分析工具的用处有限。因此，不应孤立地看待核心收益，也不能替代按照公认会计原则计算的净收益或每股基本每股净收益。此外，我们计算核心收益的方法可能与其他REITs计算相同或类似补充业绩指标的方法不同，因此，我们报告的核心收益可能无法与其他REITs报告的核心收益进行比较。

下表提供了各时期普通股股东可获得的净收益和稀释后每股净收益的GAAP衡量标准，以及将项目与核心收益和相关每股平均稀释后普通股金额进行调整的细节。核心收益是在调整后稀释股份的基础上列报的。某些上期金额已重新分类，以符合本期的列报情况。
 在过去的几个季度里
 2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日2020年6月30日
 (千美元，每股数据除外)
可供普通股股东使用的GAAP净收入$144,883 $139,153 $128,797 $348,891 $(73,393)
调整： 
按公允价值计算的金融工具未实现(收益)净亏损(36,108)(270,012)(61,379)(260,766)171,921 
销售投资的已实现(收益)净亏损(7,517)(37,796)329 (65,041)(26,380)
(收益)债务清偿损失21,777 237,137 (919)55,794 (459)
长期债务利息支出959 1,076 1,197 1,495 4,391 
信贷损失准备金的增加(减少)453 (126)13 (1,650)(4,497)
交易费用5,745 16,437 3,827 1,624 4,710 
符合退休条件的奖励的股票补偿费用(361)661 (225)(275)(273)
核心收益$129,831 $86,530 $71,640 $80,072 $76,020 
GAAP稀释后普通股每股净收益$0.60 $0.54 $0.49 $1.32 $(0.37)
调整后稀释后普通股每股核心收益$0.54 $0.36 $0.29 $0.33 $0.32 

下表汇总了以下报告期根据公认会计原则从加权平均稀释股到用于核心收益的加权平均调整稀释股的对账情况。
54










在过去的几个季度里
2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日2020年6月30日
加权平均稀释股份(简写为GAAP)241,739,536 261,435,081 264,882,701 265,346,359 199,282,790 
可转换债券的转换— — — — 42,910,191 
非参与权证— (20,282,173)(20,278,970)(20,277,134)(4,901,962)
加权平均稀释后股份-核心收益241,739,536 241,152,908 244,603,731 245,069,225 237,291,019 

截至2021年6月30日的季度，我们的核心收益为1.3亿美元，或每股平均稀释普通股0.54美元，增加了5400万美元，或每股平均稀释普通股0.22美元，而截至2020年6月30日的季度，我们的核心收益为7600万美元，或每股平均稀释普通股0.32美元。核心收益的增长是由于提前还款罚款导致的利息收入增加、提前支付以及我们证券化债务和担保融资协议的融资利率下降导致的利息支出下降所推动的。

净收益(亏损)和股东权益报酬率

下表显示了我们的净收入和经济净利息收入占平均股东权益的百分比，以及核心收益占平均普通股股东权益的百分比。平均股本回报率被定义为我们的GAAP净收益(亏损)占平均股本的百分比。平均股本被定义为报告期内我们的期初和期末股东权益余额的平均值。经济净利息收入和核心收益是前几节定义的非GAAP衡量标准。
 平均股本回报率经济净利息收入/平均权益*核心收益/平均普通股权益
 (比率已按年率计算)
截至2021年6月30日的季度18.16 %19.24 %19.47 %
截至2021年3月31日的季度17.16 %14.82 %12.62 %
截至2020年12月31日的季度15.76 %12.53 %10.21 %
截至2020年9月30日的季度41.43 %14.08 %12.24 %
截至2020年6月30日的季度(6.62)%14.58 %12.72 %
*包括已实现亏损对利率掉期的影响，不包括长期债务支出。

与2020年同期相比，截至2021年6月30日的季度平均股本回报率增加了2478个基点。这一增长主要是由于截至2021年6月30日的季度，我们金融工具的未实现资产定价收益和更高的净利息收入，而截至2020年6月30日的季度，金融工具的未实现亏损和衍生品的亏损。截至2021年6月30日的季度，经济净利息收入占平均股本的百分比比截至2020年6月30日的季度增加了466个基点。与2020年同期相比，截至2021年6月30日的季度，核心收益占平均普通股权益的百分比增加了675个基点。截至2021年6月30日的季度，这一增长主要是由于提前还款罚款和提前还款导致的利息收入增加，以及担保债务和担保融资协议的融资利率下降导致的利息支出下降。

财务状况

投资组合回顾

2021年前6个月，金融市场显示出改善迹象，而不是前一年新冠肺炎大流行造成的混乱。我们把重点放在降低融资成本上，通过赎回和再证券化我们的某些利率较高的债务，在融资市场上提供较低的利率。在截至2021年6月30日的季度里，我们总共购买了16亿美元的投资，出售了15亿美元的投资，并收到了与我们的机构MBS、非机构RMBS相关的18亿美元本金付款，以及为投资组合持有的贷款。

下表总结了我们在2021年6月30日和2020年12月31日的投资组合的某些特征。
55









2021年6月30日2020年12月31日
期末计息资产(1)
$15,383,863 $17,093,949 
期末计息负债$12,046,048 $13,513,580 
期末GAAP杠杆率 3.3:1 3.6:1
GAAP期末杠杆(追索权) 1.0:1 1.2:1
(1)不包括现金和现金等价物。


2021年6月30日2020年12月31日2021年6月30日2020年12月31日
投资组合构成摊销成本公允价值
非机构RMBS
10.4 %10.2 %12.5 %12.6 %
高年级
5.0 %5.0 %7.3 %7.5 %
从属的
3.9 %3.6 %3.9 %3.6 %
仅限利息
1.5 %1.6 %1.3 %1.5 %
代理RMBS
0.8 %0.7 %0.5 %0.5 %
直通
— %— %— %— %
仅限利息
0.8 %0.7 %0.5 %0.5 %
代理CMBS
8.0 %10.0 %8.0 %10.2 %
项目贷款
7.0 %9.9 %7.1 %10.0 %
仅限利息
1.0 %0.1 %0.9 %0.2 %
为投资而持有的贷款80.8 %79.1 %79.0 %76.7 %
投资组合的固定利率百分比
95.0 %94.9 %93.7 %93.2 %
投资组合的可调率百分比
5.0 %5.1 %6.3 %6.8 %
GAAP期末杠杆率是我们的担保融资协议和证券化债务负债与GAAP账面价值的比率。GAAP追索权杠杆是以我们的担保融资协议与股东权益的比率计算的。

下表显示了我们投资组合中每个资产类别在2021年6月30日和2020年12月31日的详细信息。本金或名义价值代表每一类别的利息收入余额。加权平均数字是根据每项投资在资产类别中各自的本金/名义价值进行加权的。
  2021年6月30日
  期末本金或名义价值
美元(千美元)		加权平均摊销成本法加权平均公允价值加权平均票面利率
期末加权平均收益率 (1)

期末加权平均3个月预付率期末加权平均12个月预付率期末加权平均3个月CDR期末加权平均12个月CDR
加权平均损失严重性(2)
加权平均信用提升
非机构抵押贷款支持证券         
高年级
$1,405,784 $49.69 $79.45 4.4 %17.4 %14.6 %13.2 %3.4 %2.8 %31.8 %2.9 %
从属的
$827,198 $67.30 $73.04 3.9 %6.5 %20.3 %16.1 %0.8 %0.8 %26.9 %3.3 %
仅限利息
$4,217,507 $5.06 $4.71 1.7 %12.7 %30.2 %25.4 %2.5 %2.4 %27.3 %— %
代理RMBS         
仅限利息
$1,164,844 $9.47 $6.60 1.3 %1.4 %27.6 %23.5 %不适用不适用不适用不适用
代理CMBS
项目贷款
$974,755 $101.78 $112.25 4.2 %4.1 %3.2 %3.6 %不适用不适用不适用不适用
仅限利息
$2,412,480 $5.71 $5.90 0.7 %4.6 %4.0 %10.1 %不适用不适用不适用不适用
为投资而持有的贷款$11,549,915 $98.81 $105.32 5.8 %5.2 %14.9 %10.4 %0.6 %0.3 %36.0 %不适用
(1)期末债券等值收益率。加权平均收益率是使用每项投资各自的摊销成本计算的。
(2)根据迄今报告的损失计算，使用现有最广泛的数据集(即终身损失、12个月损失等)
56









  2020年12月31日
  期末本金或名义价值
美元(千美元)		加权平均摊销成本法加权平均公允价值加权平均票面利率
期末加权平均收益率 (1)

期末加权平均3个月预付率期末加权平均12个月预付率期末加权平均3个月CDR期末加权平均12个月CDR
加权平均损失严重性(2)
加权平均信用提升
非机构抵押贷款支持证券         
高年级
$1,560,136 $50.65 $81.90 4.5 %16.9 %13.4 %11.0 %2.8 %2.9 %47.2 %2.8 %
从属的
$905,674 $62.46 $67.43 3.8 %6.3 %16.0 %12.5 %0.8 %0.7 %22.1 %3.3 %
仅限利息
$5,628,240 $4.43 $4.66 1.5 %16.2 %27.3 %23.0 %2.1 %1.8 %27.8 %— %
代理RMBS         
仅限利息
$1,262,963 $9.41 $7.18 1.7 %1.6 %23.8 %20.6 %不适用不适用不适用不适用
代理CMBS
项目贷款
$1,527,621 $101.81 $112.23 4.1 %3.8 %— %— %不适用不适用不适用不适用
仅限利息
$1,326,665 $1.78 $1.95 0.6 %8.4 %10.0 %8.0 %不适用不适用不适用不适用
为投资而持有的贷款$12,640,195 $98.69 $103.85 5.6 %5.2 %11.9 %9.7 %0.9 %1.2 %39.6 %不适用
(1)期末债券等值收益率。加权平均收益率是使用每项投资各自的摊销成本计算的。
(2)根据迄今报告的损失计算，使用现有最广泛的数据集(即终身损失、12个月损失等)

根据我们的非代理RMBS的预期现金流(信用质量不高)，原始购买折扣的一部分被指定为可增加折扣，这反映了购买折扣预计将被增加到利息收入中，另一部分被指定为不可增加差额，代表了预期不会收回的证券的合同本金。被指定为不可增值差额的金额可能会根据证券的实际表现、其标的抵押品、此类抵押品的实际和预计现金流、经济状况和其他因素而随着时间的推移进行调整。如果证券的表现比之前估计的更有利，指定为不可增值差额的一部分可能会转移到可增值贴现中，并随着时间的推移增值为利息收入。相反，如果证券的表现不如先前估计的那样有利，可能会确认信用损失拨备，从而导致指定为不可增值差额的金额增加。

下表列出了可增加折扣(扣除保费后的净额)的变化，因为它与我们的非机构RMBS投资组合有关，不包括前五个季度仅限利息投资的保费。
 在过去的几个季度里
(千美元)
可增加的折扣(扣除保费后的净额)2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日2020年6月30日
期初余额$358,562 $409,690 $422,981 $410,447 $438,232 
增加折扣(37,986)(24,023)(21,281)(20,045)(22,508)
购买(3,453)— 758 2,096 — 
销售和拆分(17,123)(41,651)98 — (23,425)
从/(向)信贷准备金转账，净额38,024 14,546 7,134 30,483 18,148 
期末余额$338,024 $358,562 $409,690 $422,981 $410,447 

我们将公司的大部分资本投资于非机构RMBS和为投资而持有的贷款池。这些投资有信用损失的风险。由于我们面临信用损失的风险，我们必须密切关注发生的信用损失，以及对信用损失的预期将如何变化。我们根据历史经验、市场趋势、当前的拖欠以及预期的复苏来估计未来的信贷损失。这些预期信贷损失的净现值可能会发生变化，有时会随着新信息的出现而在不同时期发生重大变化。当信用损失经验和预期改善时，我们将从我们的投资中收取更多本金。如果信用损失情况恶化，我们将从投资中收取更少的本金。信贷损失的有利或不利变化反映在我们抵押贷款投资的收益率中，并在我们投资剩余寿命的收益中确认。下表显示了前五个季度我们的非机构RMBS和投资组合所持贷款的预期信贷损失净现值的变化。总亏损按用于将我们投资的任何折扣或溢价摊销为收益的比率进行贴现。下表中“增加/(减少)”行项目的减少(负余额)代表预期信贷损失的有利变化。下表中“增加/(减少)”行项目的增加(正余额)代表预期信贷损失的不利变化。
57










 在过去的几个季度里
(千美元)
非机构RMBS2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日2020年6月30日
期初余额$133,607 $157,527 $163,369 $181,865 $204,831 
已实现亏损(2,482)(3,927)(4,984)(7,060)(7,110)
吸积3,466 4,152 4,242 4,865 5,823 
购进损失3,066 — 4,007 1,338 — 
售出亏损(678)(733)(2,928)— (6,144)
增加/(减少)(7,926)(23,412)(6,179)(17,639)(15,535)
期末余额$129,053 $133,607 $157,527 $163,369 $181,865 

 在过去的几个季度里
(千美元)
为投资而持有的贷款2021年6月30日2021年3月31日2020年12月31日2020年9月30日2020年6月30日
期初余额$448,763 $511,190 $536,016 $603,195 $672,632 
已实现亏损(13,244)(8,512)(14,373)(20,501)(22,362)
吸积4,795 3,420 5,702 6,608 7,248 
增加/(减少) (1)
(19,991)(57,335)(16,155)(53,286)(54,323)
期末余额$420,323 $448,763 $511,190 $536,016 $603,195 
(1)增加/(减少)包括本季度收购贷款池造成的任何额外损失。

流动性与资本资源

一般信息

流动性衡量我们满足现金需求的能力，包括为我们的投资组合偿还借款、购买RMBS、住宅抵押贷款和其他资产、支付股息和其他一般业务需求的持续承诺。我们用于额外投资的主要资本和资金来源主要包括我们投资的收益、本金支付和销售、证券化和再证券化下的借款、担保融资协议和包括仓库设施在内的其他融资设施，以及股权或其他证券发行的收益。“

正如在这份Form 10-Q季度报告中所讨论的那样，随着失业率的持续下降和强劲的房地产市场，金融市场继续显示出改善。在截至2021年6月30日的季度里，我们观察到我们为投资组合持有的贷款以及我们的机构MBS和非机构RMBS组合的价格上涨，因为违约率从去年的高点继续下降，利率比前几个时期有所下降。尽管情况有所改善，但与新冠肺炎大流行以及潜在的新的、更具传染性的变种相关的不确定性和风险仍然很大。如果感染率变得更加明显，我们的流动性可能会受到不利影响。有关新冠肺炎疫情可能如何影响我们的流动性和资本资源的更多信息，请参阅本“第一部分第二项-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”以及相关“关于前瞻性陈述的特别说明”中的“市场状况和我们的战略”部分。正如上文在“第一部分项目2-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-市场状况和我们的战略”中更详细地讨论的那样，自2020年以来，我们一直在寻求更长期、更持久的融资，以降低与较短期回购融资相关的追加保证金要求的风险。

我们为我们的运营提供资金、履行财务义务和为目标资产收购融资的能力可能会受到我们与交易对手之间的主担保融资协议、仓库设施和担保融资协议设施的安全和维护能力的影响。由于担保融资协议和仓储设施是资本的短期承诺，贷款人可能会对使我们更难持续续签或更换到期短期借款的市场状况做出反应，并在滚动此类融资时已经并可能继续施加更苛刻的条件。如果我们不能按我们可以接受的条款更新现有贷款或安排新的融资，或者如果我们违约或无法获得融资安排下的资金，或者如果我们被要求提供更多抵押品或面临更大的减记，我们可能不得不缩减资产收购活动和/或处置资产。

58









为了满足我们的短期(一年或更短)流动性需求，我们预计将继续以担保融资协议的形式借入资金，并根据市场条件，继续借入其他类型的融资。我们的主担保融资协议项下的担保融资交易借款的条款一般符合证券业和金融市场协会(SIFMA)公布的标准主担保融资协议或类似的市场认可协议中关于还款和保证金要求的条款。此外，每个贷款人通常要求我们在标准主担保融资协议中包括补充条款和条件。典型的补充条款和条件包括改变保证金维持要求、资产净值、所需减记或从抵押融资的MBS价值中减去的百分比、购买价格维持要求，以及要求所有与有担保融资协议有关的纠纷在特定司法管辖区进行诉讼或仲裁。对于我们的每一家贷款人，这些规定可能会有所不同。

根据我们目前的投资组合、杠杆率和可用的借款安排，我们相信我们的资产将足以满足预期的短期流动性要求。如果我们的现金资源不足以满足我们的流动性要求，我们可能不得不出售额外的投资，可能是亏损的，发行债务或额外的普通股或优先股证券。

为了满足我们的长期流动性需求(超过一年)，我们预计我们的主要资本和资金来源将继续来自我们投资的收益、本金偿还和销售、证券化和再证券化下的借款、担保融资协议和其他融资安排，以及股票或其他证券发行的收益。

除上述主要资金来源外，我们可能进入仓库设施并使用期限较长的结构性担保融资协议。我们会视乎市场情况、这些设施的供应情况，以及投资机会，来决定是否使用任何特定的资金和资金来源。

本期

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我们分别持有约3.47亿美元和2.69亿美元的现金和现金等价物。由于我们的经营、投资和融资活动如下所述，我们的现金头寸增加了。
从2020年12月31日到2021年6月30日增加7800万美元。

截至2021年和2020年6月30日的6个月，我们的经营活动分别提供了约2.59亿美元和1800万美元的净现金。来自运营的现金流主要是由截至2021年6月30日的6个月收到的利息超过支付的3.45亿美元利息推动的。截至2020年6月30日的6个月，收到的利息超过支付的利息为3.05亿美元。此外，我们使用4.64亿美元的现金支付掉期终止，这被截至2020年6月30日的六个月中收到的1.02亿美元证券实现收益所抵消。

在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，我们的投资活动分别提供了17亿美元和70亿美元的现金。在截至2021年6月30日的季度里，我们从出售投资中获得了15亿美元的现金，主要包括12亿美元的投资贷款和我们的机构MBS、非机构RMBS的本金偿还，以及18亿美元的投资贷款。用于投资购买的现金16亿美元部分抵消了所提供的现金，其中主要包括为投资而持有的贷款。在截至2020年6月30日的六个月中，我们从出售机构RMBS投资中获得了65亿美元的现金，以及我们的机构RMBS、非机构RMBS的本金偿还，以及为投资而持有的贷款16亿美元。提供的现金部分被用于投资购买的12亿美元现金所抵消，其中包括8.85亿美元购买用于投资的贷款，2.92亿美元机构CMBS基金，以及2000万美元的非机构RMBS购买。

在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，我们的融资活动分别使用了18亿美元和69亿美元的现金。在截至2021年6月30日的六个月里，我们的融资努力集中在利用低利率环境崩溃和证券化债务借款，从而大幅降低我们的融资成本。在截至2021年6月30日的6个月中，我们使用现金偿还了50亿美元的证券化债务本金，净支付了11亿美元的担保融资协议，结算权证2.21亿美元，并支付了1.76亿美元的普通股和优先股息。这笔支付的现金部分被47亿美元的贷款担保的证券化债务所收到的现金所抵消。在截至2020年6月30日的六个月中，我们使用现金净支付了75亿美元的担保融资协议，偿还了9.29亿美元的证券化债务本金，并支付了2.23亿美元的普通股和优先股息。这部分支付的现金被发行15亿美元的贷款和3.61亿美元的可转换债券担保的证券化债务收到的现金所抵消。

我们的追索权杠杆率在2021年6月30日和2020年12月31日分别为1.0：1和1.2：1。追索权杠杆率的降低是我们继续努力降低财务状况的结果，减少了我们的担保融资协议。
59









责任。我们的追索权杠杆不包括证券化债务，这些债务只能从在各自VIE中担保这些债务的资产的收益中偿还。我们的追索权杠杆是以我们的担保融资协议的比率表示的，这些协议对我们的资产和股权有追索权。

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我们的RMBS和贷款担保融资协议的剩余到期日和借款利率如下。
 2021年6月30日2020年12月31日
 (千美元)
委托人(1)加权平均借款利率借款利率区间委托人(1)加权平均借款利率借款利率区间
通宵$105,673 0.73
0.70% - 0.78%
$— 北美北美
1至29天1,248,179 0.84%0.08% - 3.25%1,521,134 0.38%0.20% - 2.72%
30至59天267,897 1.57%1.38% - 1.96%481,257 4.35%2.42% - 6.61%
60至89天459,140 2.16%1.38% - 2.44%352,684 2.78% 1.34% - 6.30%
90至119天51,944 1.82%1.82% - 1.82% 301,994 7.97%7.97% - 7.97%
120至180天122,765 1.77% 1.77% - 1.77%595,900 5.29%2.40% - 6.26%
180天到1年146,296 1.79% 0.95% - 1.95%345,204 3.60%3.25% - 4.50%
1至2年837,513 3.96%2.85% - 4.38%— 北美北美
2至3年— 北美北美642,696 4.91%1.65% - 7.00%
超过3年315,021 5.56% 5.56% - 5.56%395,978 5.56%5.56% - 5.56%
总计$3,554,428 2.30%$4,636,847 3.41%
(1)上表中的担保融资协议价值分别扣除截至2021年6月30日和2020年12月31日的400万美元和800万美元递延融资成本。

以下担保的担保融资协议的平均剩余到期日：
2021年6月30日2020年12月31日
代理RMBS(以千为单位)-1天12天
代理CMBS(以千为单位)-12天11天
非机构RMBS和为投资而持有的贷款(千)363天458天

我们以抵押融资协议为抵押，通过我们的MBS投资为我们的运营提供资金。我们的交易对手协商“减记”，即当我们进行融资交易时，抵押品的公允价值与交易对手将借给我们的金额之间的差额，以百分比表示。减记的规模反映了与银行持有MBS相关的感知风险和市场波动性。此次减记为贷款人提供了每日市值变动的缓冲，这些变动减少了在MBS市值正常每日上升或下降时发出追加保证金通知或返还保证金的需要。2021年，随着市场继续显示出改善，流动性变得更容易获得，理发已经稳定下来，甚至有所下降。截至2021年6月30日，我们由机构RMBS IOS担保的剩余担保融资协议的加权平均削减率为20.0%，机构CMBS为5.9%，非机构RMBS和投资贷款为30.6%。截至2020年12月31日，我们由机构RMBS IOS担保的剩余担保融资协议的加权平均削减率为25.0%，机构CMBS为5.2%，非机构RMBS和投资贷款为31.8%。截至2021年6月30日，我们由机构RMBS IOS抵押的担保融资协议的加权平均借款利率为0.7%，机构CMBS为0.1%，非机构MBS和投资贷款为3.1%。截至2020年12月31日，我们以机构RMBS为抵押的担保融资协议的加权平均借款利率为0.9%，机构CMBS为0.2%，非机构MBS和为投资而持有的贷款的加权平均借款利率为4.8%。

由于非机构MBS的公允价值在目前的财务状况下更难确定，而且与机构MBS相比，期间间的波动性更大；因此，非机构MBS通常需要更大的减记。此外，当使用标准形式的SIFMA主回购协议为资产融资时，协议的对手方通常会在所有未完成的回购协议中净额计算其对我们的风险敞口，并在资产总公允价值的变动超过其对我们的允许风险敞口时发出追加保证金通知。资产公允价值的下降可能会催缴保证金，也可能不催缴保证金，具体取决于交易对手的具体政策。此外，交易对手会考虑一系列因素，包括他们对我们的总体风险敞口，以及回购交易结束前的剩余天数。
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在发出追加保证金通知之前。有关我们如何确定以我们的担保融资协议为抵押的RMBS的公允价值的讨论，请参阅我们的合并财务报表附注5。

下表载列本公司每日平均担保融资协议余额及各期间期末的担保融资协议余额。由于利用杠杆调整投资组合的规模，我们在期末的余额往往会从日均余额波动。
期间平均担保融资协议余额有担保融资协议期末余额
截至2021年6月30日的季度$3,792,547 $3,554,428 
截至2021年3月31日的季度$4,560,057 $4,045,912 
截至2020年12月31日的季度$4,665,324 $4,636,847 
截至2020年9月30日的季度$5,269,553 $4,700,037 
截至2020年6月30日的季度$6,536,264 $5,944,201 

我们不需要维持任何特定的杠杆率。我们认为，我们正在融资的特定资产的适当杠杆取决于这些资产的信用质量和风险。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我们总有息债务的账面价值分别约为120亿美元和135亿美元，杠杆率分别约为3.3：1和3.6：1。我们将我们的担保融资协议和证券化债务包括在杠杆率的分子中，并将股东权益作为分母。

截至2021年6月30日，我们已与16家交易对手达成融资协议。我们所有的担保融资协议都由机构MBS、非机构RMBS以及为投资和现金持有的贷款担保。根据这些担保融资协议，我们可能无法收回抵押品，但仍有义务支付回购义务。我们通过确保我们的交易对手获得高评级来缓解这一风险。截至2021年6月30日和2020年12月31日，我们分别有48亿美元和67亿美元的证券或现金质押在我们的担保融资协议义务上。

我们希望在到期日签订新的担保融资协议。当我们续签我们的担保融资协议时，由于围绕新冠肺炎疫情的不确定性，我们存在无法续签或无法获得优惠利率和减记的风险。

对金融交易对手的风险敞口

我们积极管理担保融资协议交易对手的数量，以降低交易对手风险，管理我们的流动性需求。下表汇总了我们在2021年6月30日对我们的担保融资协议交易对手的敞口：
2021年6月30日
国家交易对手数量担保融资协议
暴露 (1)
(千美元)
美国112,142,335 889,411 
日本1858,861 214,138 
加拿大1213,856 57,788 
荷兰1145,005 4,924 
韩国1101,952 4,081 
11.瑞士192,419 37,082 
总计16$3,554,428 $1,207,424 
(1)指质押予各交易对手作为抵押品的证券及/或现金金额，减去各交易对手的担保融资协议及掉期未实现亏损的总和。

截至2021年6月30日，我们没有使用信用违约互换(CDS)或其他形式的信用保护来对冲上表总结的风险敞口。

股东权益
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2021年2月，我们的董事会将我们的股票回购计划的授权增加到2.5亿美元，即回购计划。此类授权没有到期日，目前无意修改或以其他方式撤销此类授权。我们普通股的股票可以在公开市场上购买，包括通过大宗购买，通过私下协商的交易，或根据根据1934年证券交易法10b5-1规则通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和金额将由我们酌情决定，该计划可能随时因任何原因暂停、终止或修改。在其他因素中，我们打算仅在收购价格低于上次公开报告的每股普通股账面价值时，才考虑回购我们普通股的股票。此外，我们不打算从董事、高级职员或其他关联公司回购任何股份。该计划不要求我们购买任何特定数量的股票，所有回购都将根据规则10b-18进行，该规则对股票回购的方法、时间、价格和数量设定了一定的限制。

在截至2021年6月30日的季度里，我们没有回购任何普通股。在截至2021年6月30日的6个月里，我们以每股11.39美元的平均价格回购了约16.1万股普通股，总回购金额为200万美元。在截至2020年6月30日的季度里，我们没有回购任何普通股。在截至2020年3月31日的季度里，我们以每股15.34美元的平均价格回购了大约140万股普通股，总回购金额为2200万美元。

在截至2021年6月30日的季度和6个月中，我们通过转换3200万美元的可转换优先票据发行了约500万股普通股。在截至2020年12月31日的一年中，我们通过转换3.21亿美元的可转换优先票据发行了约4900万股普通股。此外，我们发行了我们普通股的股票，如下所述，在“限制性股票授予”中，以及在我们的股息再投资计划下，我们发行了最低金额的普通股。

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向普通股股东派息分别为7900万美元和1.49亿美元，或每股0.33美元和0.63美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，我们宣布向普通股股东派息分别为7000万美元和1.64亿美元，或每股0.30美元和0.80美元。

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向A系列优先股东派息分别为300万美元和600万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向A系列优先股东派息分别为300万美元和600万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向B系列优先股东派息分别为700万美元和1300万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向B系列优先股东派息分别为700万美元和1300万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向C系列优先股东派息分别为500万美元和1,000万美元，或每股优先股0.484375美元和0.968750美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向C系列优先股东派息分别为500万美元和1000万美元，或每股优先股0.484375美元和0.968750美元。

在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向D系列优先股东派息分别为400万美元和800万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月里，我们宣布向D系列优先股东派息分别为400万美元和800万美元，或每股优先股0.50美元和1.00美元。

限制性股票单位和绩效股票单位授予

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授予限制性股票单位，或称RSU
在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，我们向高级管理层颁发了RSU奖。这些RSU奖项旨在奖励我们的高级管理人员为公司提供的服务。一般来说，RSU的奖励从授予之日起在三年内平均授予，并将在三年后完全授予。对于符合退休资格的员工，定义为在公司服务的年限加上年龄等于或大于65岁的员工，服务期被视为已满，所有补助金将立即支出。RSU奖励按授予日我们普通股的市场价格估值，一般情况下，员工必须在授予日由我们雇用才能获得RSU奖励。在截至2021年6月30日的季度和6个月里，我们发放了6224.4万个RSU奖项，2021年绩效年度的授予日期公允价值分别为10亿美元和300万美元。在截至2020年6月30日的季度和6个月内，我们授予了171,306,000个RSU奖项，2020业绩年度的授予日期公允价值分别为10亿美元和400万美元。
此外，在截至2021年6月30日的六个月里，我们授予了我们的某些高级管理层100万RSU奖励，分为五部分，其中一部分立即授予，其余四部分将在四年内平均授予。这些额外的RSU不受退休资格条款的约束，其授予日期的公允价值为1000万美元。
授予绩效份额单位或PSU
PSU奖励旨在使薪酬与我们未来的业绩保持一致。2021年和2020年第一季度颁发的PSU奖励包括三年的绩效期限，分别在2023年12月31日和2022年12月31日结束。与同行相比，最终授予的股票数量将在基于我们的经济回报授予的PSU的0%至200%之间。我们三年的公司经济回报等于我们每股普通股账面价值的变化加上普通股红利。补偿费用将根据我们对同业集团中实体的经济回报的估计，在三年归属期间内以直线方式确认，并将根据我们对实际归属股份数量的最佳估计在每个期间进行调整。在截至2021年6月30日的6个月里，我们向高级管理层颁发了18.2万个PSU奖项，授予日期公允价值200万美元。在截至2020年6月30日的6个月里，我们向高级管理层颁发了13.5万个PSU奖项，授予日期公允价值为300万美元。
截至2021年6月30日和2020年12月31日，分别向我们的员工发行了约320万股和210万股未归属RSU和PSU。
合同义务和承诺

下表汇总了我们在2021年6月30日和2020年12月31日的合同义务。证券化债务的估计本金偿还时间表是基于住宅按揭贷款(RMBS)的预期现金流，并根据债务相关抵押品的预期本金减记进行调整。
2021年6月30日
(千美元)
合同义务一年内一到三年三到五年大于或等于五年总计
担保融资协议$2,401,894 $837,513 $315,021 $— $3,554,428 
证券化债务，由非机构RMBS担保10,378 4,833 1,273 120 16,604 
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押1,869,298 2,813,068 1,838,129 1,802,739 8,323,234 
MBS担保融资协议的利息支出 (1)
6,601 2,819 1,606 — 11,027 
证券化债务利息支出(1)
191,338 267,179 158,696 141,585 758,798 
总计$4,479,509 $3,925,412 $2,314,726 $1,944,444 $12,664,091 
(1)利率为自2021年6月30日起生效的浮动利率。
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2020年12月31日
(千美元)
合同义务一年内一到三年三到五年大于或等于五年总计
担保融资协议$3,598,173 $642,696 $395,978 $— $4,636,847 
证券化债务，由非机构RMBS担保13,552 11,229 1,589 305 26,675 
以公允价值证券化债务，以为投资而持有的贷款为抵押1,837,055 2,819,646 1,774,273 2,170,253 8,601,227 
MBS担保融资协议的利息支出 (1)
19,177 2,743 2,018 — 23,938 
证券化债务利息支出 (1)
265,516 364,443 217,727 270,046 1,117,732 
总计$5,733,473 $3,840,757 $2,391,585 $2,440,604 $14,406,419 
(1)利率为自2020年12月31日起生效的浮动利率。

上表未包括截至2021年6月30日和2020年12月31日分别为5800万美元和1.06亿美元的无资金建设贷款承诺。我们预计这些承诺中的大部分将在一年内支付，并在我们的综合财务状况报表中列在购买投资的应付款项项下。

表外安排

我们与未合并的实体或金融合伙企业没有任何关系，例如经常被称为结构性融资或特殊目的实体的实体，它们的成立目的是促进表外安排或其他合同上狭隘或有限的目的。此外，我们不担保未合并实体的任何义务，也没有任何承诺或意图向任何此类实体提供资金。

资本开支规定

截至2021年6月30日和2020年12月31日，我们没有资本支出的实质性承诺。

分红

为了保持我们作为房地产投资信托基金的资格，我们必须每年向股东支付至少90%的应税收入的股息(受某些调整)。在派发任何股息之前，我们必须首先满足我们的融资设施和其他应付债务的任何运营要求和预定的偿债期限。

通货膨胀率

我们的资产和负债有很大一部分是利率敏感型资产和负债。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远远超过通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的综合财务报表是根据GAAP编制的，我们的分配将由我们的董事会决定，这符合我们的义务，即每年向股东分配至少90%的REIT应税收入(受某些调整)，以保持我们的REIT资格；在每种情况下，我们的活动和财务状况都是参考历史成本或公平市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。

关键会计政策和估算

我们根据公认会计原则编制财务报表，这需要使用估计和假设。管理层已与公司审计委员会讨论并审查了关键会计估计的制定、选择和披露。管理层认为，最关键的会计政策和估计(因为这些估计需要重大判断)是利息收入、机构住房抵押贷款、非机构住房抵押贷款和住宅按揭贷款的信贷损失拨备、确定非机构住房抵押贷款的适当会计模式以及违约和提前还款假设对住房抵押贷款的影响、公允价值计量。如果使用其他方法或管理层修改其假设，财务结果可能会大不相同。

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有关我们的关键会计政策和估计的讨论，请参阅我们截至2020年12月31日的年度报告Form 10-K中第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“关键会计政策和估计”。

近期会计公告

请参阅合并财务报表附注2，以讨论本公司最近采用或预期未来将采用的会计准则。

项目3.关于市场风险的定量和定性披露

我国市场风险的主要组成部分是信用风险、利率风险、提前还款风险、延期风险、基差风险和市场风险。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信风险可以从历史经验中量化，我们寻求积极管理风险，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。

此外，请参阅我们截至2020年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的项目1A“风险因素”，以了解有关我们面临的风险(包括新冠肺炎大流行的潜在影响)的更多信息。

信用风险

我们在非机构RMBS和住宅按揭贷款方面的投资面临信用风险，而我们拥有的评级低于‘AAA’或未评级的资产面临更大的信用风险。与这些投资相关的信用风险与借款人的支付能力和意愿有关，在授予或续签信贷之前对其进行评估，并在整个贷款或担保期限内定期审查。我们相信，剩余贷款的信用质量，以及我们资产的质量，主要取决于借款人的信用状况和贷款特征。

在贷款收购方面，我们或第三方对抵押文件进行独立审查，以评估抵押贷款的发放和服务，以及我们执行抵押合同权利的能力。根据贷款规模的不同，我们可能不会审查一个贷款池中的所有贷款，而是根据特定的基于风险的标准，如物业位置、贷款规模、有效贷款与价值比率、借款人特征和其他我们认为是信用风险重要指标的标准，对贷款进行尽职审查。此外，我们还从每一位卖方那里获得关于住宅按揭贷款的陈述和担保，包括按揭贷款的发放和服务，以及抵押财产的留置权的可执行性。卖方在向我们购买贷款时违反这些陈述和保证，可能有义务向我们回购贷款。我们的资源包括投资组合管理系统以及第三方软件系统。我们利用第三方尽职调查公司执行独立的抵押贷款文件审查，以确保符合现有的指导方针。除了统计抽样技术外，我们还创建不利的信用和估值样本，并对其进行单独审查。

此外，我们会审核我们为投资组合购买的非机构RMBS，以确保它们符合我们基于风险的标准。我们对非机构RMBS的审查包括利用投资组合管理系统。我们对非机构RMBS和其他ABS的审查是基于对非机构RMBS和其他ABS的风险调整后收益的定量和定性分析。这一分析包括对支持RMBS的抵押品特征的评估，如借款人支付历史、信用状况、地理集中度、信用增强、调味性和其他相关因素。

如果新冠肺炎疫情的影响导致我们投资组合中的抵押贷款证券投资出现广泛而持续的本金和利息缺口，我们可能会招致严重的违约、丧失抵押品赎回权和信贷损失。新冠肺炎大流行未来对经济活动的影响可能会对我们现有投资的本金和利息支付时间和金额产生负面影响，因为抵押贷款持有人可能难以支付合同到期的款项。此外，在违约的情况下，旨在保护借款人的监管变化和政策可能会减缓或阻止我们做出业务决策，或者可能导致我们延迟采取补救行动。有关新冠肺炎可能如何影响我们抵押贷款相关资产信用质量的更多信息，请参阅本“第一部分第2项-管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”和相关的“关于前瞻性陈述的特别说明”部分的“市场状况和我们的战略”部分，以及我们截至2020年12月31日的10-K表格年度报告中包含的第1A项“风险因素”。

利率风险

我们的净利息收入、借款活动和盈利能力可能会受到新冠肺炎疫情引发的不确定性导致的利率波动的负面影响。美联储对联邦基金利率的目标区间一直是
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设定在0到0.25%之间，理由是担心新冠肺炎疫情对市场的影响以及能源行业的压力。长期极度动荡和不稳定的市场状况可能会增加我们的融资成本，并对市场风险缓解策略产生负面影响。从利率和利差变化到基准指数的更高的收入波动性可能会导致未来净利息收入的损失，并导致我们资产的当前公平市场价值下降。利率波动将影响我们大部分资产和负债的收入和支出水平，以及所有有息资产和有息负债的市值，这反过来可能对我们的净收入、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

利率风险对许多因素高度敏感，包括政府、货币和税收政策、国内和国际经济和政治因素以及其他我们无法控制的因素。我们的投资和相关债务通常是有担保的融资协议和证券化信托，因此我们面临利率风险。我们的担保融资协议和仓库设施的期限可能有限，并按当前市场利率定期进行再融资。我们通常通过利用衍生品合约来缓解这种风险，主要是利率掉期协议、掉期、期货和抵押贷款期权。

我们目前没有任何对冲措施来缓解利率上升风险。

利率对净利息收入的影响

我们的经营业绩在很大程度上取决于我们的投资收入和借款成本之间的差额。我们的大部分仓库设施和担保融资协议提供基于浮动利率的融资，浮动利率是根据伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的固定利差计算的。固定利差根据作为融资担保的标的资产的类型而有所不同。在利率上升期间，与我们的投资相关的借款成本往往会上升，而我们的投资收入可能保持不变或大幅减少。这将导致相关资产和借款之间的净息差收窄，甚至可能导致亏损。此外，违约可能会增加并导致我们的信贷损失，这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。这种违约或违约也可能对生息资产和有息负债之间的利差产生不利影响。我们通常不对冲信贷损失。对冲技术在一定程度上是基于我们的固定利率和混合可调利率住宅抵押贷款和住房抵押贷款抵押贷款(RMBS)的提前还款假设水平。如果提前还款的速度比假设的慢或快，住宅按揭贷款和RMBS的寿命就会更长或更短，这会降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能导致此类交易的损失。

利率对公允价值的影响

利率风险的另一个组成部分是利率变化将对我们收购的资产的公允价值产生的影响。我们面临的风险是，我们资产的公允价值将以不同于我们负债的比率增加或减少，包括我们的对冲工具(如果有的话)。我们主要通过估计资产的存续期与负债和套期保值的存续期来评估利率风险。存续期本质上衡量的是金融工具在利率变化时的市场价格波动性。我们通常使用各种财务模型和经验数据来计算久期。不同的模型和方法可以为相同的证券产生不同的存续期数字。

需要注意的是，当利率从当前水平变动超过100个基点时，利率变化对公允价值的影响可能会发生重大变化。因此，当利率变化超过100个基点时，我们资产公允价值的波动性可能会大幅增加。此外，其他因素影响我们对利率敏感的投资和对冲工具的公允价值，例如收益率曲线的形状、市场对未来利率变化的预期以及其他市场状况。因此，如果实际利率发生变化，我们资产的公允价值变化可能与以下所示不同，这种差异可能是实质性的，对我们的股东不利。

重大的政府计划、刺激计划以及政府购买和融资计划已经并将继续对固定收益资产的利率和公允价值产生影响。目前尚不清楚这些行动的影响，以及它们将在多长时间内继续推动利率环境。

美元伦敦银行间同业拆借利率或伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡的影响

我们担保融资协议的利率，以及我们证券化中的可调利率抵押贷款，通常以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基础，受国家、国际和其他监管机构的指导和改革建议的影响。其中一些改革已经有效，而另一些改革仍有待实施。这些改革可能会导致这些基准的表现与过去有所不同，或者产生其他无法预测的后果。

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目前，无法预测任何此类变化、建立替代参考利率或可能实施的任何其他伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)改革的影响。有关这类潜在变化、替代参考利率或其他改革性质的不确定性，可能会对我们为长期投资而持有的担保融资工具、证券化或住宅贷款的利率产生不利影响。如果LIBOR停止或不再报价，用于计算我们回购协议利息的适用基本利率将使用替代方法确定。在美国，确定一套美元参考利率的努力包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Rate Committee)和纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank Of New York)的建议。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)与另类参考利率委员会(Alternative Reference Rate Committee)正在考虑用有担保的隔夜融资利率(SOFR)取代美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。另类参考利率委员会是一个由美国大型金融机构组成的指导委员会。

有可能我们的所有资产和负债不会同时从LIBOR过渡，也有可能不是所有的资产和负债都会过渡到相同的替代参考利率，在每种情况下都会增加对冲的难度。与基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的资产和负债相比，我们和其他市场参与者对基于SOFR的资产和负债的理解和建模经验较少，这增加了投资、对冲和风险管理的难度。转型过程中涉及到操作风险。许多金融工具也有可能不会发生过渡。

监管机构或任何其他后续治理或监督机构宣布的任何额外变化，或该机构未来在确定参考利率所依据的方法上采取的任何变化，都可能导致报告的参考利率突然或长期增加或减少。如果发生这种情况，我们产生的利息支付水平可能会改变。虽然我们的某些基于LIBOR的债务规定了在未报告LIBOR的情况下计算某些债务的应付利率的替代方法，其中包括向伦敦或纽约的主要参考银行要求某些利率，或替代地使用前一个利息期间的LIBOR或使用初始利率(视情况而定)，但未来变化的程度和方式可能会产生不确定性。

利率上限风险

我们也可以投资利率可调的住房抵押贷款和住房抵押贷款支持证券(RMBS)。这些是抵押贷款或RMBS，其中标的抵押贷款通常受到周期性和终生利率上限和下限的限制，这些上限和下限限制了证券的利息收益率在任何给定时期内的变动量。不过，根据我们的融资协议，我们的借贷成本不会受到类似的限制。因此，在利率上升的时期，我们的借贷利率成本可以无限制地增加上限，而我们的可调利率住宅按揭贷款和RMBS的利率收益实际上是有限的。如果我们获得的可调整利率RMBS不是基于完全指数化的抵押贷款，这个问题将被放大到一定程度。此外，RMBS中的抵押或基础抵押可能受到定期付款上限的限制，这导致部分利息被递延并添加到未偿还本金中。这可能会导致我们从可调利率抵押贷款(RMBS)中获得的现金收入少于我们支付相关借款利息成本所需的现金收入。这些因素可能会降低我们的净利息收入或在利率上升期间造成净亏损，这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。

利率错配风险

我们为收购我们的投资提供资金的很大一部分是借款，这些借款的利率基于指数和重新定价条款，与抵押贷款和抵押贷款支持证券的利率指数和重新定价条款类似，但期限略短。在大多数情况下，我们的按揭资产的利率指数和重新定价条款与我们的资金来源不会完全相同，从而造成资产和负债之间的利率错配。我们的资金成本可能会比我们的资产收益率上升或下降得更快。在利率变动期间，这种利率错配可能会对我们的财务状况、现金流和经营业绩产生负面影响。为了缓解利率错配，我们可以利用上面讨论的对冲策略。我们对风险的分析是基于我们的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计的模型。实际经济状况或我们管理层对投资决策的实施可能产生的结果与我们的模型中使用的估计和假设以及预期结果大不相同。

为了减少潜在的利率错配，我们已经签订了长期、非按市值计价的融资安排协议，利率高于短期担保融资协议。这些较长期的协议主要针对我们流动性较差的非机构RMBS资产。在这个市场上，拥有非按市值计价的融资工具可能会很有用，以防止在动荡的市场中出现重大的追加保证金通知或抵押品清算。如果市场正常化，回购利率下降，我们可能会陷入长期的、比市场上其他可用来为我们的投资组合融资的利息支出更高的境地。

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我们的盈利能力和投资组合的价值在任何时期都可能因利率变化而受到不利影响。下表量化了假设收益率曲线平行变动，如果利率上升或下降50和100个基点，我们保留的资产的净利息收入和市值的潜在变化。收入和价值的所有变化都是以预测净利息收入和我们在基本利率情景下保留的资产价值的百分比变化来衡量的。基本利率情景假设利率为2021年6月30日，有关提前还款和所有活动的各种估计都是在每个利率变化级别做出的。实际结果可能与这些估计大不相同。
 
 2021年6月30日
利率的变化
净利息收入预计百分比变化 (1)
市场价值预测百分比变化(2)
-100个基点1.86 %5.39 %
-50个基点1.44 %3.03 %
基础利率— — 
+50个基点(1.84)%(3.12)%
+100个基点(5.48)%(5.57)%
(一)年度经济净利息收入变化。包括利率掉期的利息支出。
(2)市场价值的预测百分比变动是根据利率的瞬时变动而定的。



提前还款风险

当我们收到这些投资的预付本金时，这些投资的溢价和折扣将摊销或增加到利息收入中。一般来说，实际或预期预付率的提高将加速购买保费的摊销，从而减少从投资中赚取的利息收入。相反，当提前还款增加时，这类投资的折扣会加速并增加利息收入，从而增加利息收入。

鉴于低利率、政府刺激措施、当前失业率以及与新冠肺炎大流行和当前市场相关的其他干扰，预测我们投资组合中证券的提前还款水平变得更加困难。实际的提前还款结果可能与我们使用的假设大不相同。

延伸风险

管理层根据借款人将提前偿还基础抵押贷款的利率假设，计算我们投资的预计加权平均寿命。一般来说，当通过借款获得固定利率或混合可调利率住宅抵押贷款(RMBS)时，我们可能(但不需要)签订利率掉期协议或其他对冲工具，试图将我们的借款成本固定在接近相关资产固定利率部分的预期平均寿命的一段时间内。这一策略旨在保护我们不受利率上升的影响，因为借款成本被管理为在相关资产的固定利率部分期间保持净利差。然而，如果提前还款利率在利率上升的环境下下降，相关资产的固定利率部分的寿命可能会延长到掉期协议或其他对冲工具的期限之外。这可能会对我们的运营业绩产生负面影响，因为在对冲工具结束后，借款成本将不再是固定的，而固定和混合可调利率资产的收入将保持固定。在极端情况下，我们可能被迫出售资产以维持充足的流动性，这可能会导致我们蒙受损失。

基差风险

我们可能寻求通过利率掉期或其他类型的对冲工具对冲部分投资组合，以限制利率风险。基差风险是指我们的MBS和套期保值之间的利差扩大的风险。这样的扩大可能会导致我们MBS的公允价值下降，降幅大于我们对冲的公允价值增长，从而导致账面净值下降。

市场风险

市值风险

我们某些分类为可供出售的证券以其估计公允价值反映，未实现收益和亏损不包括在收益中，并在其他全面收益中报告。这些证券的估计公允价值主要由于利率、提前还款速度、市场流动性、信用质量和其他因素的变化而波动。
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一般来说，在利率上升的环境下，这些证券的估计公允价值预计会减少；反之，在利率下降的环境下，这些证券的估计公允价值预计会增加。随着市场波动性增加或流动性减少，我们投资的公允价值可能会受到不利影响。

房地产市场风险

我们拥有以不动产担保的资产，并可能直接拥有不动产。住宅物业价值会受到波动因素的影响，可能会受到一系列因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况和失业(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响)；当地房地产状况(如住房供过于求)；特定行业领域的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；自然灾害和其他天灾；以及建筑或类似法规的追溯变化。此外，房地产价值的下降降低了抵押品的价值和借款人可用于偿还贷款的潜在收益，这也可能导致我们蒙受损失。

风险管理

在维持我们的REIT地位的前提下，我们寻求管理风险敞口，以保护我们的住宅抵押贷款组合、RMBS和其他资产及相关债务不受重大利率变化的影响。我们通常通过以下方式来管理风险：

•监督和调整与我们的RMBS和我们的融资相关的重置指数和利率(如有必要)；
•试图构建我们的融资协议，使其具有一系列不同的到期日、期限、摊销和利率调整期、追加保证金通知的现金和抵押品的权利以及非按市值计价的融资安排；
•使用衍生品、金融期货、掉期、期权、上限、下限和远期销售来调整我们投资和借款的利率敏感度；
•利用证券化融资在较长时间内获得有吸引力的融资条件的好处，而不是证券化中未包括的投资的短期融资和到期日；以及
•通过资产选择，综合管理我们投资的利率指数、利率调整期和毛重置利润率，以及我们融资的利率指数和调整期。

我们管理资产和负债的努力集中在资产和负债重新定价的时机和规模上。我们试图控制与利率变动相关的风险。评估利率风险的方法包括分析我们的利率敏感度“缺口”，即在给定时间段内到期或重新定价的有息资产和有息负债之间的差额。当利率敏感型资产的金额超过利率敏感型负债的金额时，缺口被认为是正的。当利率敏感型负债额超过利率敏感型资产时，缺口被视为负值。在利率上升期间，负差额往往会对净利息收入产生不利影响，而正差额往往会导致净利息收入增加。在利率下降期间，负差额往往会导致净利息收入增加，而正差额往往会对净利息收入产生不利影响。由于具有相同或相似期限的不同类型的资产和负债可能会对整体市场利率或条件的变化做出不同的反应，因此，即使一家机构在每个期限类别中完全匹配，利率的变化也可能对净利息收入产生积极或消极的影响。

下表列出了我们的生息资产和有息负债在2021年6月30日的估计到期日或重新定价。在特定期间内显示的资产和负债额是根据资产和负债的合同条款确定的，证券包括在其利率首次安排调整的期间内，而不是在其到期期间内，并包括利率掉期的影响。表中我们资产和负债的利率敏感度可能会根据实际提前还款的不同而有很大不同。
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2021年6月30日
(千美元)
 3个月内3-12个月1年至3年大于
3年		总计
利率敏感型资产$163,135 $572,604 $76,822 $14,584,611 $15,397,172 
现金等价物346,951 — — — 346,951 
利率敏感型资产总额$510,086 $572,604 $76,822 $14,584,611 $15,744,123 
对利率敏感的负债3,546,301 8,191,965 187,667 — 11,925,933 
利率敏感度差距$(3,036,215)$(7,619,361)$(110,845)$14,584,611 $3,818,190 
累积速率灵敏度差距$(3,036,215)$(10,655,576)$(10,766,421)$3,818,190  
累计利率敏感度差距占总利率敏感型资产的百分比(19)%(68)%(68)%24 % 

我们对风险的分析是基于我们管理层的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计的模型。实际经济状况或我们管理层对投资决策的执行可能产生的结果与我们的模型中使用的估计和假设以及上表中显示的预测结果有很大不同。这些分析包含某些前瞻性陈述，并受“关于前瞻性陈述的特别说明”标题下的避风港陈述的约束。

网络安全风险影响了中国、印度和印度。

我们有一套控制措施，包括技术硬件和软件解决方案，以及关于网络安全风险和缓解战略的定期培训课程。我们已经成立了一个事件响应小组，采取它认为合适的措施来遏制、缓解和补救网络安全事件，并对相关的商业、法律和声誉风险做出回应。我们不能保证这些努力将完全缓解网络安全风险，缓解努力也不能保证不会发生真正的网络安全事件。

自2020年3月中旬以来，该公司一直在远程运营。虽然我们觉得我们的远程工作环境是安全的，但网络安全攻击也在增加，试图破坏我们的系统，利用员工在家工作的优势。员工家中的技术可能不如我们办公室中的强大，并可能导致员工可用的网络、信息系统、应用程序和其他工具比我们办公室中的更有限或更不可靠。我们经历了比正常情况更严重的网络钓鱼和其他访问我们系统的尝试。我们没有发生网络安全漏洞，并对我们的技术平台保持警惕，但不能保证所有网络安全风险都会得到缓解。

项目4.安全控制和程序

(A)对披露控制和程序的评估

截至本报告所述期间结束时，在包括首席执行官和首席会计官在内的公司高级管理层的监督和参与下，对公司的披露控制和程序(如1934年证券交易法第13a-15(E)条所界定的)的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，公司管理层，包括首席执行官和首席会计官，得出结论认为，截至本报告所述期间结束，公司的披露控制和程序是有效的。
(B)财务报告内部控制的变化

根据1934年“证券交易法”第13a-15(D)条的要求，公司管理层，包括其首席执行官和首席会计官，已经对公司财务报告的内部控制进行了评估，以确定在本季度报告涵盖的期间是否发生了任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理地可能产生重大影响的变化。根据这一评估，2021年第二季度没有发生这样的变化。
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第二部分：其他信息

项目1.法律诉讼

没有。

第1A项。风险因素
在我们的10-K表格的“第I部分--第1A项--风险因素”一节中，我们列出了截至2020年12月31日的年度中与我们的业务和运营相关的风险因素。您应仔细考虑我们在截至2020年12月31日的10-K表格中列出的风险因素。截至本报告之日，我们在截至2020年12月31日的年度的10-K表格中列出的风险因素没有发生实质性变化。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用

没有。

项目3.高级证券违约

没有。

项目4.矿山安全信息披露

没有。

项目5.其他信息

没有。

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项目6.展品
展品索引
展品
数		描述
3.1
凯美拉投资公司修订和重述章程(作为公司2007年9月27日提交的S-11表格第1号修正案(第333-145525号文件)的注册说明书附件3.1提交，并通过引用并入本文).
3.2
《奇美拉投资公司修订及重述章程修正案》(作为2009年5月28日提交的公司8-K报表附件3.1存档，并以引用方式并入本文).
3.3
Chimera投资公司修订和重述章程修正案(作为2010年11月5日提交的公司8-K报表的附件3.1提交，并通过引用并入本文).
3.4
《奇美拉投资公司修订和重述章程修正案》(作为2015年4月6日提交的公司8-K报表附件3.1存档，并入本文作为参考).
3.5
《奇美拉投资公司修订和重述章程修正案》(作为2015年4月6日提交的公司8-K报表附件3.2存档，并入本文作为参考).
3.6
《奇美拉投资公司修订和重述章程修正案》(作为公司2019年1月17日提交的8-A表格报告的附件3.6存档，并入本文作为参考).
3.7
关于修订和重述奇美拉投资公司章程的修正案。
3.8
Chimera Investment Corporation修订和重述条款的补充条款，其中指定公司8.00%系列固定利率至浮动利率的累积可赎回优先股，每股面值0.01美元(作为公司2016年10月12日提交的8-K表格报告的证据3.1提交，并通过引用并入本文).
3.9
Chimera Investment Corporation修订和重述章程的补充条款，指定公司8.00%B系列固定至浮动利率累计赎回优先股，每股面值0.01美元(作为2017年2月24日提交的公司8-A表格注册声明的证据3.7提交，并通过引用并入本文)。
3.10
指定公司7.75%固定利率至浮动利率C系列累计可赎回优先股的Chimera投资公司修订和重述章程的补充条款(作为2018年9月18日提交的公司8-A报表报告的附件3.8提交，通过引用并入本文).
3.11
指定本公司8.00%固定利率至浮动利率累计可赎回优先股的Chimera投资公司修订和重述章程的补充条款(作为本公司2019年1月17日提交的8-A表格报告的附件3.10提交，通过引用并入本文).
3.12
修订和重新修订“凯美拉投资公司章程”(于2017年1月10日提交给证监会，作为公司当前8-K报表的附件3.1提交，并通过引用并入本文)。
4.2
奇美拉投资公司普通股证书样本(作为公司2007年9月27日提交的S-11表第1号修正案(第333-145525号文件)登记说明书的附件4.1存档，并通过引用并入本文).
4.3
8.00%系列A系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股证书样本格式(作为公司2016年10月12日提交的8-K表格报告的附件4.1存档，并合并于此作为参考).
4.4
代表8.00%B系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股股票的证书样本表格(作为2017年2月24日提交的公司注册说明书表格T8-A的证据4.1提交，并结合于此作为参考)。
4.5
代表7.75%C系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股股票的证书样本格式(作为2018年9月18日提交的公司注册说明书表格T8-A的证据4.1提交，并通过引用并入本文)。
4.6
代表8.00%D系列固定至浮动利率累积可赎回优先股股票的证书样本表格(作为公司于2019年1月17日提交的表格8-A的注册说明书的证据4.1提交给证券交易委员会，并通过引用并入本文)。
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4.7
本公司将于2023年到期的7.00%可转换优先票据的表格(作为附件A附于2020年4月13日作为本公司当前报告的8-K表格的附件4.2提交的第一份补充契约的附件A，并通过引用并入本文)。
4.8
本公司与作为受托人的全国协会威尔明顿信托公司(Wilmington Trust，National Association)之间于2020年4月13日签署的契约(于2020年4月13日作为本公司当前报告的8-K表格的附件4.1提交，并通过引用并入本文)。
4.9
第一补充契约，日期为2020年4月13日，由公司和作为受托人的全国协会威尔明顿信托公司签署(作为2020年4月13日公司当前8-K报表的附件4.2提交，并通过引用并入本文)。
4.10
认股权证表格，日期为2020年6月8日(于2020年6月10日作为公司当前报告的8-K表格的附件4.1提交，并通过引用并入本文)。
4.11
登记权利协议表格，日期为2020年6月8日，由本公司及其中所指名的若干贷款人的若干联属公司之间提交(该表格于2020年6月10日作为本公司当前8-K表格的附件4.2提交，并以引用方式并入本文)。
10.1†
公司与Subramaniam Viswanathan之间的雇佣协议，生效日期在协议中定义
31.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条，对注册人首席执行官兼首席投资官莫希特·玛丽亚进行认证。
31.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条，对注册人首席会计官凯利·科特曼进行认证。
32.1
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的“美国法典”第18编第1350节，对注册人首席执行官兼首席投资官莫希特·玛丽亚(MoHit Marria)进行认证。
32.2
根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的“美国法典”第18编第1350条对注册人首席会计官凯利·科特曼(Kelley Kortman)的认证。
101.INS*XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标签嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH*XBRL分类扩展架构文档
101.CAL*XBRL分类扩展计算链接库文档
101.LAB*XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE*XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
101.DEF*XBRL分类扩展定义Linkbase文档
104封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)
*根据S-K法规第601项，本展品是提供而不是归档的，不应被视为通过引用并入任何归档中
†代表管理合同或补偿计划或安排

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签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签名人代表其签署。

奇美拉投资公司
由以下人员提供：/s/莫希特·玛丽亚
莫希特·玛丽亚
(首席执行官兼首席投资官
和注册人的首席财务官)
日期：2021年8月4日

由以下人员提供：/s/凯利·科特曼(Kelley Kortman)
凯利·科特曼
(首席会计官
及注册人的首席会计主任)
日期：2021年8月4日






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