根据2020年4月28日提交给美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的文件

1933年法令文件第333号--_

1940年 第811-23565号法令文件

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格N-2

(勾选相应的一个或多个框)

[X]根据1933年证券法注册 声明

[]生效前修正案编号_

[]生效后修正案编号_

和

[X]根据1940年《投资公司法》登记 声明

[]修正案编号_

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund

信托声明中指定的注册人的确切名称

伊利诺伊州惠顿，自由东路120号，套房400，邮编：60187

主要行政办公室地址 (号码、街道、城市、州、邮政编码)

(630) 765-8000

注册人电话号码，包括 区号

W.Scott Jardine，Esq.

第一信托投资组合L.P.

东自由大道120号，400套房

伊利诺伊州惠顿，邮编：60187

服务代理的名称和地址(号码、街道、 市、州、邮政编码)

发送至以下地址的通信副本：

拟公开发行的大致日期：在本注册声明生效日期后，在切实可行的范围内尽快

_______________

如果根据1933年证券法规则415， 在本表中注册的任何证券是延迟或连续发售的， 与股息再投资计划相关的证券除外，请选中以下复选框。[]

建议此备案 生效(勾选相应的框)

[]当 根据第8(C)条宣布生效时

_______________

根据1933年证券法计算注册费

(1)估计 仅用于确定注册费。

注册人特此修改本 注册声明，修改日期为必要的一个或多个日期，以推迟其生效日期，直至注册人提交一份 进一步修订，明确规定本注册声明此后将根据1933年证券法第(br}8(A)节生效，或直至根据上述第8(A)条采取行动的证监会决定的日期生效为止。

截止日期为2020年4月28日

本招股说明书中的信息不完整，可能会更改。在向
证券交易委员会提交的注册声明生效之前，我们
不能出售这些证券。本招股说明书不是出售这些证券的要约
，也不是在任何不允许要约或出售的司法管辖区征求购买这些
证券的要约。


招股说明书

股份


第一信托高收益机会2027定期基金

普通股
每股20.00美元

基金。First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund”)
是一家新组建的多元化封闭式管理投资公司。

投资目标。该基金的投资目标是提供
当期收入。不能保证本基金将实现其
投资目标。

本基金打算在2027年8月1日左右(“终止日期”)清算其几乎所有的净资产并将其分配给股东。
不能保证本基金将实现其投资目标
或本基金的投资策略是否成功。

投资策略。在正常市场条件下，基金将寻求
通过将其管理的
资产(定义见下文)的至少80%投资于购买时评级低于投资级的不同期限的高收益债务证券或由顾问(定义见下文)确定为具有类似质量的未评级的
证券来实现其投资目标。此类证券包括美国和非美国公司债务债券
和高级债券, 有担保浮动利率贷款(“高级贷款”)。参见“本基金的投资--投资政策和战略”。评级低于
投资级的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券
，根据发行人支付
利息和偿还本金的能力被认为是投机性的。请参阅“风险--信用及以下投资级别
证券风险。”低于投资级的证券是指被标普或惠誉评级低于
“bbb-”，或被穆迪评为低于“Baa3”的证券，或被穆迪评为低于“Baa3”的证券，或由另一个国家认可的统计评级机构进行类似评级的证券，或者，如果未评级，则在购买时由顾问确定为具有类似信用质量的证券。

投资组合控股披露。

投资组合控股披露。在投资期结束后，在正常的
市场条件下，基金目前打算每天在其网站
(www.ftPortfolios.com)上披露其投资组合持有量。

(续下页)

无前科。由于该基金是新组建的，其普通股
没有公开交易的历史。封闭式投资公司的股票经常以其资产净值的A折价交易。对于希望在公开发售完成后相对较短的时间内出售普通股
的投资者来说，由于折扣
造成的损失风险可能更大。该基金拟申请其普通股在纽约证券交易所上市。
普通股的交易或股票代码预计为
“。”

本招股说明书简明扼要地阐述了潜在投资者在投资前应了解的有关该基金的信息。, 并应保留以备
将来参考。投资本基金普通股涉及某些风险
本招股说明书第页开始的“风险”部分描述了这些风险，
包括您可能损失部分或全部投资的风险。

每股合计(1)
-
公开发行价$20.00$
销售额(2)$0.00$
基金收益(3)$20.00$
(下页注释)

美国证券交易委员会和任何州证券委员会都没有批准或不批准这些证券，也没有确定本
招股说明书是否真实或完整。任何相反的陈述都是A
刑事犯罪。

承销商希望在或
左右将普通股交付给购买者。

本招股说明书的日期是，。





(上一页的注释)

(1)基金已授予承销商在本招股说明书发布之日起45天内以公开发行价减去销售
负载购买最多
股额外普通股的选择权，仅用于支付
超额配售(如果有)。如果该选择权全部行使，基金的公开发行价、销售负荷和收益总额将分别为$、
$0和$。见“承销商。”

(2)顾问(而非基金)已同意从其自身资产中向承销商支付
与本次发行相关的最高可达每股普通股$1的补偿，以及(B)分别向、和分别为$、$和$，
的承销商支付
的结构费。

(2)顾问(而非基金)已同意从其自身资产中向承销商支付
(A)与
相关的每股普通股最高$1、$和$
的结构费。和销售奖励费用，金额分别为$、$和$，
金额分别为$、$和$。与此次公开发行
普通股相关而向承销商支付的所有
补偿总额，包括向承销商支付的所有形式的额外补偿或结构
或销售奖励费用(如果有)以及其他
费用, 将被限制为不超过本次发行中出售的普通股总公开发行价格的%
。请参阅“承销商--
额外的承销商补偿。”

(3)顾问已同意支付基金的所有组织费用和
与此产品相关的所有产品成本。基金没有义务
偿还顾问支付的任何此类组织费用或产品费用
。见“基金费用汇总表。”

(续上一页)

“受管资产”是指基金的平均每日资产总值
(包括基金的优先股(“优先股”)的受益
利息(如果有的话)的资产，以及任何
借款或商业票据或由基金发行的票据的本金)，减去基金任何已发行优先股的应计股息和未支付股息以及
应计负债之和(不包括基金发生的任何借款或商业票据或票据的本金金额)。

投资顾问。

投资顾问。First Trust Advisors L.P.(“顾问”)将担任
基金的投资顾问。见本招股说明书中的“基金管理”和基金补充信息声明(
“SAI”)中的
“投资顾问”。

七年期。在终止日期或接近终止日期时，基金打算
停止其投资业务，清算其投资组合(在可能的范围内)，并退出或赎回其杠杆工具，除非基金董事会
投票将期限延长一次，最长可达六个月。终止时分配给普通股股东的金额将
基于基金当时的资产净值(“NAV”), 这可能高于或低于公开发行价。

本基金不是所谓的“目标日期”或“生命周期”基金，其资产配置
随着目标日期(通常是与退休相关的
)的临近而变得更加保守。此外，该基金不是“目标
期限”基金，其投资目标是在终止日期
返还其原始资产净值。本基金的投资目标和政策并非旨在寻求向在本次发行中购买普通股的投资者返还其在终止日期的初始投资每股普通股20.00美元，
此类投资者和在本次发行完成后购买普通股的投资者在
终止时可能获得比其原始投资更多或更少的收益。

分配。基金打算从合法资金中向普通股
股东支付月度分配。基金预计在本次发售完成后约30至45天内申报其
首次月度分销，并在本次发售完成后约60至90天内支付此类首次月度分销
具体取决于
市场状况。不能保证基金将进行此分发，或
将继续定期支付分发，或将以特定的
费率这样做。参见“分配”和“联邦税务事项”。

杠杆的使用。该基金目前打算利用杠杆来寻求
实现其投资目标。基金组织预计，在正常的
市场条件下, 它将通过从银行和
其他金融机构借款使用杠杆，金额约占基金
管理资产的30%。与发行和使用杠杆相关的成本将
由普通股股东承担。杠杆的使用是一种投机性技术
，投资者应注意与普通股杠杆有关的特殊风险和成本
。不能保证杠杆
战略在其实施的任何时期都会成功。请参阅“使用杠杆
”和“风险--杠杆风险”。

在决定是否投资于基金普通股之前，您应该阅读本招股说明书，其中包含有关该基金的重要信息
，并将其保留以备将来参考。SAI(日期为
补充)包含有关该基金的其他信息，已向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交
，并通过引用将其全文并入本招股说明书。您可以要求免费提供SAI(其目录在本招股说明书的页面上)、年度和半年度股东报告(如果有)以及有关
基金的其他信息，并可致电()-、写信给
伊利诺伊州60187惠顿东自由大道120号的
基金，或从基金的
或顾问网站(http://www.ftportfolios.com).)询问股东。请注意，基金或顾问网站中包含的
信息，无论目前是





不是本招股说明书或通过引用并入本招股说明书的文档
的一部分。您还可以从美国证券交易委员会的网站(http://www.sec.gov).

)获得一份
SAI(以及有关该基金的其他信息)。自2021年1月1日起，根据美国证券交易委员会通过的法规，除非您特别要求提供
报告的纸质副本，否则将不再邮寄基金年度和半年度股东报告的纸质副本。相反，这些报告将在基金网站
(www.ftPortfolios.com)上提供，每次发布报告并为您提供访问该报告的网站链接时，您都会收到邮件通知。如果您已
选择以电子方式接收股东报告，则您不会受到此更改的影响
，也不需要采取任何措施。您可以选择通过联系您的金融中介机构(例如经纪自营商或
银行)，随时通过电子方式
接收基金的股东报告和其他通信。您可以选择免费接收所有未来的纸质报告。您
可以联系您的金融中介机构，要求您继续接收
份股东报告的纸质副本。如果您通过您的
金融中介进行投资，您选择在
纸上接收报告将适用于您账户中持有的所有基金。

该基金的普通股不代表任何银行或其他保险存款机构的存款或义务，
不担保或背书任何银行或其他保险存款机构，也不受联邦存款保险
公司的联邦保险。联邦储备委员会或任何其他政府机构。

-





目录


第
页

招股说明书摘要.....5
基金费用....汇总表12
基金.13
收益的使用....13
投资组合控股Disclosure.13
基金的投资....13
使用杠杆....18
风险.20
基金....的管理38
净资产Value....39
分发....40
股息再投资计划.40
Shares....说明41
信托声明及附例中的某些条文..42
基金的结构；普通股回购及转换为开放式基金..44
联邦税务事项....45
承销....48
保管员, 管理人、基金会计师及转让代理..52
法律事务....52
附加信息说明书目录..53


您只能依赖本招股说明书中包含的信息。
本基金和承销商均未授权任何其他人
向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或
不一致的信息，您不应依赖IT。基金和
承销商都不会在不允许出售这些证券的任何司法管辖区
出售这些证券。





招股说明书摘要

这只是摘要。本摘要不包含您在投资本基金的受益权益为
的普通股(“普通股”)之前应考虑的所有信息
。您应查看本招股说明书中其他地方以及
附加信息(“SAI”)声明中包含的更详细的
信息，特别是
本招股说明书中“风险”标题下列出的信息。

基金.First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund
(以下简称“基金”)是一只新组建的多元化基金, 封闭式
管理投资公司。见“基金”。

募捐.该基金通过由
牵头的承销商(“承销商”)
以每股20.00美元的价格发行普通股。您必须在此次发行中购买至少100股普通股
股。基金已向
承销商提供了在本
招股说明书发布之日起45天内购买最多
普通股的选择权，仅用于超额配售。顾问(定义如下
)已同意向与此次发行相关的承销商支付高达每股普通股$
的承销补偿
。顾问还同意
支付基金的所有组织费用和与此产品相关的所有
产品成本。该基金
没有义务偿还顾问支付的任何此类组织费用或
提供费用。请参阅“承销商”。

谁可能想要
投资.投资者应考虑他们的财务状况和
需求、其他投资、投资目标和经验、
时间范围, 在
投资于该基金之前的流动性需求和风险承受能力。对本基金的投资并非
适合所有投资者，也不打算成为
完整的投资计划。该基金旨在
投资，而不是作为交易工具。该基金可能
适合于寻求具有
重大信用风险的收益的投资者，具有以下特点和
潜在收益：

o当前收入；

o规定的七年期限；

o高收益公司债券的多元化投资组合
证券；和

o获得First Trust杠杆融资投资团队在First Trust的信贷专业知识
Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)


Portfolio Holdings
披露.在投资期结束后，在正常的市场
条件下，基金目前打算在其
网站(www.ftPortfolios.com)上按日披露其投资组合持有量。

投资
目标.该基金的投资目标是提供
当期收入。不能保证
该基金将实现其投资目标。

该基金打算在8月1日左右清算其全部净资产，并将其分配给股东。
1, 2027年(“终止日期”)。不能
保证本基金将实现其投资目标
或本基金的投资战略将
成功。

投资政策和战略.在正常市场条件下，基金将寻求通过将至少
80%的管理资产(定义如下)投资于高收益


5
来实现其投资目标


购买时评级低于
投资级的不同期限的债务证券或由顾问(定义如下)确定的未评级的
证券具有类似的质量。此类证券包括美国和
非美国公司债务义务(如公司和其他商业实体发行的债券和票据)
和高级，有担保浮动利率贷款(“高级贷款”)
(以及
本招股说明书中描述的其他类型的债务工具，以及对公司债务市场提供
可比经济敞口的SAI和衍生品)。

公司债务义务可投资的基金一般由美国和非美国公司发行
向投资者借款，通常用于为其
运营提供资金。这些债务可以是有担保的，也可以是
无担保的。公司债务的持有者，作为债权人，对普通股和
优先股股东对
发行人应支付的本金和利息的收入和资产拥有优先法定债权，并可能
优先于其他债权人，但通常
从属于发行人
资本结构中的任何现有贷款人。公司债务的利息
可以是固定的，也可以是浮动的, 或者，此类债务可以是零息
不支付利息的固定收益证券。
公司债务债务的利息通常每半年支付一次，并向证券持有人全额纳税。
请参阅“风险--公司债务债务风险”。

该基金可能投资的优先贷款通常是向美国和非美国公司发放的，
合伙企业和其他业务实体。优先贷款通常由特定抵押品担保，对借款人的资产和/或股票拥有
优先于借款人的无担保债权人、从属
债务持有人和股东持有的
债权。优先
贷款按照
在浮动基准贷款利率的基础上定期确定的利率支付利息，
外加风险溢价。基金将把其投资的所有高级贷款
视为低于投资级的证券
根据基金的投资政策，将其管理资产的至少80%投资于在
时评级低于投资级的高收益债务
证券购买由
顾问确定为质量相当的证券或未评级证券。见“风险--高级
贷款风险”。

基金投资战略的目的, 基金可投资的其他
“高收益债务证券”
还可能包括高级贷款、
资产支持证券、可转换证券和
优先股以外的贷款。有关本基金
本金投资的详细说明，请参阅“本基金的
投资--投资组合构成”。

此外，在正常市场条件下：

o基金最多可以将其管理资产的20%投资于
(I)投资级公司债务债券，(Ii)
美国和非美国政府债务证券，(Iii)
权证和股权证券，包括因
发行人债务重组、高级贷款重组或作为与发行人
优先贷款一起收购的一揽子证券的一部分而获得的
普通股、优先股和股权证券。以及(Iv)投资
公司。

o基金将不超过其管理的
资产的20%投资于购买时的公司债务。被标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC)旗下的标准普尔评级服务公司(Standard&Poor’s Ratings Services)或惠誉集团(Fitch Group)旗下的惠誉(Fitch)评级
评为“CCC+”或更低评级，或者被穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investor Services，Inc.)评为“Caa1”或更低评级
。, 或由另一个国家认可的统计评级机构进行类似的
评级，或者，如果未评级，则由
顾问确定为具有可比质量。为了
确定证券的评级是“CCC+/CAA1”还是其等价物，将使用最高可用评级
。请参阅“风险--信用及以下投资级别
证券风险。”

o本基金将不超过其管理的
资产的25%投资于公司债务
市场中的任何单个行业。

O基金不会将其管理资产的5%以上投资于单一发行人发行的证券，其他
美国政府发行的证券。

基金还可能使用某些信用衍生品来承担
额外的信用风险，并获得高收益公司债券市场的风险敞口。

本基金还可以使用某些信用衍生品来承担额外的信用风险，并获得高收益公司债券市场的风险敞口。如果使用这些工具，
将被视为对高收益债务证券的投资
基金的投资政策是在正常市场条件下投资
，至少80%的
其管理资产为购买时评级低于投资级的高收益债务证券或由顾问确定为


6
的未评级证券


质量相当。基金组织预计，作为其投资战略的一部分，总回报
掉期和信用违约掉期将是用于获得此类高收益债务证券敞口的主要
信用衍生品类型。
请参阅“风险--总回报掉期风险”和“风险--信用
违约掉期风险”。基金使用总回报掉期、
信用违约掉期和其他衍生品交易
以此类工具的名义总金额
衡量，不超过基金管理资产的20%
，但用于对冲目的除外。如果基金衍生头寸的
标的工具的风险敞口被提供同一标的工具风险敞口的
基金的另一个衍生头寸抵消或抵消，
基金在计算上述限额时将仅包括风险敞口的净额
。
基金还可以在
期货合约上签订期货合约和期权，并且可以，但不是必须的，使用
各种其他衍生品交易寻求管理基金投资组合证券的风险或用于其他
目的，前提是顾问确定此类交易的使用
符合基金的
投资目标, 政策和适用的监管
要求。

在临时防御期内，
普通股发行净收益
首次投资的期间或基金接近其终止日期的期间，本基金可能偏离其投资政策和目标
。在此
期间，基金可以将其管理的
资产最多100%投资于短期投资，包括高质量的
短期证券，也可以投资于短期或中期美国国债。
无法保证此类技术是否成功。
因此，在此期间，本基金可能达不到
其投资目标。

“管理资产”是指本基金的日均资产总值
(包括可归属于
基金实益优先股(“优先
股”)的资产，如有，以及
基金发行的任何
借款或商业票据或票据的本金)，减去基金任何已发行优先股的应计和未付
股息和应计
负债之和(基金所发生的任何
借款或商业票据或
票据的本金除外)。用于确定
托管资产, 优先股的清算优先权不会被视为负债。

本招股说明书中描述的百分比限制为基金投资时的
，由于信用评级的原因，未来可能会超过
。
下调基金
投资组合证券的评级或市值波动。

除非另有说明，基金的投资政策和
限制不被基金视为基本的
，无需普通股股东投票即可更改
。本基金的投资
目标和SAI中明确规定的某些投资限制
被视为
基本原则，未经本基金“已发行有表决权证券的多数”的
持有人批准，不得更改。根据修订后的《1940年投资公司法》(《1940年公司法》)的定义，
包括普通股和优先股(如果有)，
作为一个类别一起投票，以及
已发行优先股(如果有)的持有者，作为单个
类投票。

投资顾问
顾问.First Trust Advisors L.P.将担任基金的投资顾问，负责基金投资组合的日常管理，管理基金的业务事务，并为基金提供, 
簿记和其他行政服务。

第一信托是一家注册投资顾问公司，是一家成立于1991年的
伊利诺伊州有限合伙企业。它作为
投资组合的投资顾问或投资组合主管，资产约为$br}，自
起由其管理或监督。见本招股说明书中的“基金管理”和
SAI中的“投资顾问”。


7



投资
理念
和流程.顾问杠杆式
金融投资团队的投资理念基于这样一种信念：由经验丰富的信用团队在风险管理框架内执行深入的
基本信用分析，
将在
高收益债务策略中产生更高的绝对和风险调整后的回报。该团队的核心框架是
围绕获取收益和避免亏损而设计的。
团队
通过结合严格的自下而上的基本信用分析和严格的
投资组合构建的投资流程来表达这一投资理念。风险管理是整个过程的关键
组成部分，并嵌入到
基础信用分析和投资组合
构建中。

基础分析涉及对
宏观经济、行业趋势、现金流一致性、
抵押品覆盖率和管理质量。

顾问对投资组合构建的主要考虑因素包括相对价值评估、多元化、
流动性和持续监控。通过基础信用分析
, 顾问的杠杆融资
投资团队可以将基金的投资组合定位于高收益的债务证券，顾问认为这些债券提供了市场上最具吸引力的
机会。参见《基金投资--投资理念与流程》。

七年期...本基金打算在终止日期或前后，
停止其投资业务，清算其投资组合
(尽可能)，停用或赎回其杠杆
设施，并将其所有清算净资产
分配给登记在册的普通股股东。但是，如果
受托人董事会认为这样做符合
股东的最佳利益，则在事先向股东发出至少60天的书面通知后，可以
延长基金的期限，并推迟终止日期。由
受托人组成的董事会投票决定，期限为
，最长为6个月。未经股东投票，基金的有效期不得超过
最多六个月。
在决定是否将基金的期限延长到
终止日期之后时，董事会可能会考虑
由于缺乏市场流动性或其他可以减轻责任的情况而无法在与终止一致的时间范围内出售基金资产。
此外, 董事会可以确定，
市场状况使得
有理由相信，随着时间的延长，基金剩余的
资产将升值并产生收入，其总额为
，与基金继续运作的费用
和费用相比，这是有意义的。
基金的期限可根据基金股东的批准延长任何时间。

基金对普通股股东的最终分配将
基于基金在终止日期
的资产净值(“资产净值”)为基础。
基金的期限可根据基金股东批准的时间延长。

基金向普通股股东的最终分配将基于基金在终止日期
的资产净值(“资产净值”)。初始投资者和在本次
发行完成后购买普通股的任何投资者
(特别是如果他们的收购价与原始发行价有重大差异
)可能会在最终分配中获得比其原始投资金额
多或少的
。基金将在终止日期
左右对基金资产清算所筹得的所有现金
进行
分配。但是，如果基金不能在分配之前清算其所有资产(例如，
因为一个或多个投资组合证券在结算日进行清算或
在终止日接管)，或者在一定程度上
清算投资组合的应计但未支付的利息
证券将在分配后进行
证券, 
在分配之后，基金可以对从这些资产的最终清算和支付
应计利息中收到的任何现金进行一次或
次小幅额外分配。基金预计此类清算分配的总额(包括任何额外的后续分配)将等于基金在终止日期的资产净值
，但实际总额可能比该资产净值多出或少出
。取决于这些终止日期资产清算的最终
结果。


8



基金在终止日的资产净值将取决于
多种因素，包括
基金投资组合在基金有效期内的表现，以及基金保留的收益或收益的金额
，否则
将作为收益股息或资本
收益分配在基金生命周期内支付，以及为该等留存金额缴纳的税款。

利率，包括低于投资级的证券(通常称为“垃圾”证券或
“高收益”证券)的收益率。

利率，包括低于投资级的证券(通常称为“垃圾”证券或
“高收益”证券)的收益率。倾向于随期限而变化。
期限较长的证券往往比期限较短的类似证券具有更高的
收益率。如果基金投资组合的平均有效到期日
随着基金终止日期的临近而缩短，股东应预期在此期间投资组合的平均收益率也会下降。
因此，基金的股息率可能需要随着时间的推移而降低，因为投资组合证券的收益率
在出售时下降，或者没有被取代，或者
被较低收益的证券取代；由于投资组合是在终止日期之前和预期的
日期之前清算的
, 如上所述。请参阅“风险--七年期限风险。”

本基金不是所谓的“目标日期”或“生命周期”
随着目标日期(通常与退休相关)的临近，其资产配置在
时间内变得更加保守。此外，该基金不是“目标期限”
基金，其投资目标是在终止日返还其原来的
资产净值。本基金的投资
目标和政策并非旨在寻求
向在本次发行中购买普通股的投资者返还
其在终止日期的初始投资每股普通股20.00美元，而在本次
发行完成后
购买普通股的投资者和投资者，在终止时可能会或多或少地获得比其原来的
投资更多或更少的收益。参见“信托声明和章程中的某些规定。”

杠杆的使用...该基金打算利用杠杆来寻求实现其
投资目标。基金组织最初预计
在正常市场条件下, 它将通过从银行和其他金融机构借款使用
杠杆率
，金额约相当于基金管理资产的30%。基金目前
预计不会在本招股说明书发布之日起12个月内发行优先股
。基金还可以
进入具有杠杆效应的衍生品和其他交易。在正常市场条件下，
基金将寻求将其整体有效杠杆率限制在其管理资产的40%以内。

一般而言，本基金不得从事代表负债的大多数
形式的杠杆，除非
在发布此类杠杆后，基金
已满足1940年法案规定的
代表负债的优先证券
的资产覆盖要求--即，基金总资产
减去并非由优先证券
代表的所有负债和负债的价值(为此目的，称为
“净资产总额”)，代表负债的优先
证券至少占300%(有效地将通过代表负债的优先证券使用杠杆限制在基金总净资产的331/3%以内，
包括可归因于此类杠杆的资产)。在
添加中, 本基金不得就其普通股
申报任何现金
股息或其他分配
，除非在申报时满足这一资产
覆盖范围要求。基金可以(但不要求
)通过分离流动资产
或进行抵销交易或拥有涵盖其义务的
头寸来支付其在
衍生品和其他交易中的承诺。在
这些仪器如此覆盖的范围内，根据1940年法案，它们将不被
视为“高级证券”，因此
将不受1940年法案的300%资产覆盖率
要求的约束，否则适用于
基金使用的代表债务的高级证券的形式
。然而，美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)
提出了一项新规则，可能会进一步限制或以其他方式改变基金使用某些衍生品和
其他交易的能力。请参阅“风险--”。此外，即使基金的此类衍生品和其他交易
包括在内，它们也可能是一种经济杠杆
并造成特殊风险。请参阅“风险--杠杆风险”。


9



基金将寻求机会性地使用杠杆，
可能会根据
各种考虑因素(包括收益率曲线
环境、利率趋势、市场状况和到终止日期的剩余时间
。不能
保证借款或其他形式的杠杆在未来确实会建立或保持
。如果
并且当使用杠杆时，不能保证
基金的杠杆策略会成功。使用杠杆
将增加基金投资组合
业绩的波动性，并可能导致基金遭受比不使用
杠杆更大的损失。基金使用杠杆获得的净收益
将根据本招股说明书中所述的基金投资目标和政策
进行投资。只要基金从杠杆收益中购买的
投资的回报率
扣除适用的基金费用
超过该杠杆对基金的成本，则使用
杠杆应有助于基金实现比不杠杆时更高的投资回报
, 
虽然使用杠杆也可能导致比未使用杠杆更大的损失
。

杠杆是一种投机性技术，涉及
特殊风险和成本。请参阅“风险--杠杆
风险。”本基金不能向您保证，使用
杠杆(包括通过借款和/或使用
衍生品)将导致
普通股获得更高的投资回报，并可能导致亏损。当使用
杠杆时，普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加
波动。此外，杠杆成本将
立即由普通股股东承担，并导致普通股资产净值
减少。请参阅
基金费用汇总。基金发行的任何优先证券
将优先于普通股，因此，
在分配资产时完全优先于
普通股。

因为顾问收到的管理费是基于管理的资产(包括基金借款的资产
)，顾问有
财务激励使基金
使用杠杆, 这造成了
顾问和普通股股东之间的利益冲突。参见
“风险--潜在的利益冲突风险”。

分发.该基金打算每月将其净投资收入的全部或部分分配给普通股股东(在
支付与杠杆有关的利息和/或股息
之后)。此外，基金打算至少每年
将任何净长期资本收益(如果有的话)作为长期资本利得股息分配给
普通股股东。该基金的初始月度分销为
，预计将在本次发售完成后约30至45天宣布，并在本次发售完成后约60
至90天支付，
视市场情况而定。除非选择接受现金股息
，否则普通股股东将自动
通过基金的股息再投资计划
将其每月分红再投资于普通股
。请参阅“股息再投资计划”。

基金保留在通知
股东后随时更改其分配政策和确定其
每月分配率的依据的权利。请参阅“分发”。

托管人、
管理员、
基金会计和
转让代理.基金保留作为托管人和
管理人, 
基金的基金会计和转让代理。顾问和董事会将
负责监督
托管人、管理人、基金会计和转账
代理的活动。参见《托管人、管理人、基金会计和转账代理》。


10



上市基金拟申请普通股在纽约证券交易所上市

普通股的交易或股票代码预计为“.”

封闭式
结构封闭式基金不同于开放式管理
投资公司(通常称为共同
基金)在封闭式基金中通常列出其
股票在证券交易所交易，并不
根据股东的选择赎回其股票。相比之下，共同基金根据股东的选择发行可按资产净值赎回的证券，并通常让
持续发行其股票。共同基金
受到持续的资产流入和流出的影响，
可能会使投资组合管理复杂化，而封闭式
基金通常可以更充分地投资于证券
，这与封闭式基金的投资
目标和政策相一致。此外，与
开放式基金相比，封闭式基金在进行某些类型的投资方面具有更大的灵活性

包括对非流动性证券的投资。

在证券交易所挂牌交易的封闭式基金的股票交易价格经常低于资产净值，但在某些情况下会溢价。此类股票的市场价格可能会受到资产净值等因素的影响, 股息或分配水平及其稳定性
(这反过来将受到基金投资组合所持股息和利息支付水平、基金投资策略的时机和成功程度、影响基金分配时间和性质的规定
、基金费用和其他因素的影响)，
股票供求情况，股票成交量，
一般市场，利率和经济状况，以及
封闭式基金无法控制的
其他因素。
上述因素可能导致普通股的
市价大于，小于或等于NAV的
。参见“基金的结构；共同的
股份回购和转换为开放式基金”。

联邦
税务事项.与普通股有关的分配将
构成基金目前
以及累计收益和利润范围内的股息, 根据
美国联邦所得税目的计算。此类股息一般
将作为普通股股东的普通收入纳税。
基金指定为资本利得股息的净资本收益分配将被视为收到此类分配的普通股
股东手中的长期资本利得。请参阅“联邦
税务事项”。

特殊风险
注意事项.风险是所有投资中固有的。投资任何投资公司证券都涉及风险，包括您可能损失部分或全部投资的
风险。
因此，在投资基金普通股之前，
您应该更全面地考虑
从第页开始的
“风险”中列出的风险，其中讨论了与基金投资相关的主要风险因素

, 以及本
招股说明书和SAI中的其他信息。这些主要风险包括与近期市场情况相关的
风险
(包括与最近爆发的
“冠状病毒”相关的风险)和由此导致的信贷市场不利发展
；与投资
公司债务证券和高级贷款相关的风险；与投资评级低于
的证券和未评级证券相关的风险
；与投资非美国证券相关的风险
；利率风险；
与杠杆使用相关的风险；以及与投资七年定期基金相关的风险
。


11



基金费用汇总

下表和示例的目的是帮助Common
股东了解他们将直接或间接承担的所有费用和费用。基金承担的费用由普通
股东间接承担。表中显示的费用基于本财年的估计金额。

该表假设基金发行普通股，并通过使用相当于基金管理的
资产(使用后)%的银行借款来利用杠杆
。该表显示了基金费用占普通股应占净资产的百分比
$。
表中显示的“其他费用”是根据本财年的估计金额计算的。基金的实际费用可能与表中显示的估计费用不同，而且在所有
其他条件相同的情况下, 如果基金发行的普通股少于普通股，应占普通股净资产的百分比将增加。

股东交易费用
由普通股股东支付的销售负担(占发行价的百分比)无(1)
由普通股股东承担的发售费用(占发行价的百分比)无(2)
股息再投资计划费用无(3)

可归因于普通股的净资产的百分比

年度费用(假设使用杠杆)(4)

管理费%
借款利息(5)%
其他费用%
-
年度总费用%
-

(1)Advisor，而不是基金，已同意从自己的资产中支付
(A)与此次发行相关的承销补偿，最高为每股普通股$，并分别向、和
$、$、$和$分别支付
承销商
(B)、和
金额分别为$、$、$和$的结构费, 以及金额为$的
销售奖励费用。与本次公开发行普通股相关的向承销商支付的
所有补偿总额，包括向
承销商支付的所有形式的额外补偿
或结构或销售奖励费用(如果有)，将被限制为不超过本次公开发行的普通股总公开发行价的
%。请参阅
“承销商。”

(2)顾问(而非基金)已同意从其自身资产中支付基金的所有
组织费用以及与此次发行相关的所有发行成本
。本基金没有义务偿还顾问支付的任何此类
组织费用或发售费用。

(3)如果普通股股东作为普通股股东的代理人直接支付经纪费用，
出售其在
股息再投资账户中持有的普通股。

(4)普通股应占净资产的计算方法是从管理的
资产中减去基金将使用的假设杠杆量。

(5)借入资金的利息基于假设借款$
，年利率为%。此金额反映了假设
基金在
假设借款下不会支付任何额外费用的假设。

示例

投资者将为1,000美元的投资支付以下费用, 
假设(一)年回报率为5%；(二)基金发行普通股；
(三)第一年至第五年可归属于普通股净资产的年度总费用
；以及(Iv)所有股息和分配的再投资
资产净值。

1年3年5年
-
$$

本示例不应视为未来费用的表示。
实际费用可能比显示的费用多，也可能少。基金的实际回报率
可能大于或低于示例中假设的5%的回报率
。


12



基金

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)是
一家根据1940年修订的“投资公司法”(“1940
法案”)注册的新组建的多元化封闭式管理投资公司。该基金成立于2020年4月24日，是马萨诸塞州根据“信托声明”(“声明”)设立的商业信托基金。作为一个新的
组织实体，该基金没有运营历史。该基金的主要办事处位于伊利诺伊州惠顿东自由大道120号，邮编为60187，电话号码为(6307658000)。投资该基金涉及某些风险和
特殊考虑因素。见“风险”。

收益的使用

本基金发售受益
利息的普通股(“普通股”)的净收益约为$(如果
承销商全面行使超额配售选择权，则为$)。顾问(定义如下
)，而不是基金，已同意支付基金的所有组织
费用和与此次发售相关的所有产品成本，基金
没有义务偿还顾问支付的任何此类组织费用或产品成本
。本基金将根据以下所述的基金投资目标和政策将此次发行的净收益投资于
。
本基金预计将能够在发售完成后的几天内将几乎所有净收益
投资于符合基金投资目标和政策的证券
。在进行此类投资之前，
预计收益将以现金或现金等价物的形式进行投资。

投资组合控股信息披露

在正常市场条件下，投资期过后

, 基金
目前打算每天在其网站(www.ftPortfolios.com)上披露其
投资组合持有量。

基金的投资

投资目标

基金的投资目标是提供当期收益。
不能保证本基金是否会实现其投资目标或
本基金的投资策略(如下所述)是否会成功。

本基金打算在2027年8月1日(“终止日期”)左右清算其几乎所有的净资产并将其分配给股东。
不能保证本基金将实现其投资目标
或本基金的投资策略将会成功。

基金认为
基金的投资政策和限制不是根本的，无需
普通股股东投票即可更改。基金的投资目标和在
附加信息声明(“SAI”)中明确指定的某些
投资限制被认为是根本的，未经1940年法案所定义的基金“大多数已发行有表决权证券”的持有人批准，不得
更改，其中包括基金的普通股
股和基金实益权益的优先股(“优先
股”)(如果有)，作为单一类别一起投票，以及{根据1940年
法案的定义，当用于基金的特定股份时，“已发行有表决权证券的多数”是指：(1)出席
会议的股份的67%或以上(如果超过50%的股份持有人出席或
由代理人代表)；或(Ii)超过50%的股份, 以较少者为准。

投资政策和策略

在正常市场条件下，本基金将寻求实现其
投资目标，方法是将至少80%的管理资产(定义见下文)投资于购买时评级低于投资级别的高收益债务证券或由顾问(定义见下文)确定为质量相当的未评级证券
。此类
证券包括美国和非美国公司债务义务(如债券
和公司及其他业务实体发行的票据)和优先、
有担保的浮动利率贷款(“高级贷款”)(以及本招股说明书中描述的其他类型的债务
工具和
为公司债务市场提供可比经济风险的SAI和衍生品)。见
“风险--公司债务义务风险”和“风险--高级贷款风险”。就本投资策略而言，基金可能投资的其他“高收益债务证券”
还可能包括高级贷款、资产支持证券、可转换证券和优先股以外的贷款。有关本基金主要投资的进一步说明，请参阅下面的“--Portfolio
构成”，有关本基金的非本金投资的进一步说明，请参阅SAI中的“关于本基金的投资和
投资风险的其他信息”和“其他投资政策和技术”。

此外，在正常市场条件下：

o基金最多可以将其管理资产的20%投资于(I)
投资级公司债务债券，(Ii)美国和非美国


13



政府债务证券，(Iii)认股权证和股权证券，
包括普通股、优先股和股权证券
与发行人债务重组、优先贷款重组或作为与发行人优先贷款一起收购的一揽子证券的一部分而获得的
证券
和(Iv)投资公司。

o本基金将不超过其管理资产的20%投资于
购买时被标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC，简称“S&P”)评级为“CCC+”或更低的
公司债务。
标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor’s Financial Services LLC)是标准普尔金融服务有限责任公司(Standard&Poor‘s Financial Services LLC，简称“S&P”)的子公司。或惠誉
评级，惠誉集团(“Fitch”)的一部分，或
穆迪投资者服务公司(“穆迪”)的“Caa1”或更低的评级，或由
另一家国家认可的统计评级机构
(“NRSRO”)进行类似评级，或者，如果未评级，则由顾问确定为具有
可比质量。为了确定证券
是否被评级为“CCC+/CAA1”或其等价物，将使用可用的最高评级
。请参阅“风险--信用及以下投资级别
证券风险。”

o本基金将不超过其管理资产的25%投资于公司债券市场的任何
单一行业。

o本基金不会将其管理资产的5%以上投资于单一发行人发行的证券。

o本基金将不超过其管理资产的5%投资于单一发行人发行的证券。除了美国政府发行的证券
以外。

基金还可能使用某些信用衍生品来承担额外的
信用风险，并获得对高收益公司债券市场的敞口。这些
仪器，如果使用, 将被视为对高收益债券的投资
就基金的投资政策而言，在正常的
市场条件下，将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资级的高收益债券
证券或由顾问确定为具有类似质量的未评级证券。
基金预计，作为其投资战略的一部分，总回报掉期和信用违约掉期将是
用于获得此类高收益债券风险敞口的主要信用衍生品类型。请参阅“风险--总回报掉期
风险”和“风险--信用违约掉期风险”。基金使用总回报
掉期、信用违约掉期和其他衍生品交易(以此类工具的名义总金额衡量)不超过基金管理资产的20%，但用于
对冲目的除外。如果对基金衍生头寸的
标的工具的风险敞口被基金的另一个衍生头寸抵消或抵消
对同一
标的工具的风险敞口，则在计算上述限额时，基金将仅计入风险敞口的净额
。本基金还可以签订期货合约和期货合约期权，并且可以(但不需要)使用各种其他衍生品交易来寻求管理本基金投资组合证券的
风险或用于其他目的，条件是
顾问确定此类交易的使用与
基金的投资目标、政策和适用的监管要求一致。

在临时防御期内。

在临时防御期内，首次投资发行普通股的净收益
的期间或基金接近其终止日期的期间(例如, 基金可能在预期
终止日期而开始清算其投资组合的“清盘”期
期间(预计在终止日期前9至12个月开始)，基金可能会偏离其投资政策和
目标。在此期间，基金最多可将其管理的
资产100%投资于短期投资，包括高质量的短期证券
或投资于短期或中期美国国债。
不能保证这些技术会成功。因此，在
期间，基金可能无法实现其投资目标。

“管理资产”是指基金的日均资产总值
(其中包括基金的优先股应占受益
利息(“优先股”)的资产(如果有)，以及基金发行的任何
借款或商业票据或票据的本金)。减去基金任何已发行优先股的应计股息和未付股息以及
应计负债之和(不包括基金发生的任何借款或商业票据或票据的本金)。为了确定托管资产，
优先股的清算优先权
不会被视为负债。

本招股说明书中描述的百分比限制是截至基金投资时的百分比限制，可能会因基金投资组合的信用评级下调或市值波动而在未来超过
。

投资理念和流程

顾问杠杆融资投资的投资理念
相信由
经验丰富的信用团队进行的深入的基础信用分析，在风险管理框架内, 将在高收益债务策略中产生
更高的绝对和风险调整回报。
团队的核心框架是围绕获取收益和避免
损失而设计的。团队通过将严格的自下而上的基本信用分析和
纪律严明的投资组合构建相结合的投资流程来表达这一投资理念。风险管理是
整个流程的关键组成部分，并嵌入基础信用分析和
投资组合构建中。

基础信用分析涉及宏观经济评估、
行业趋势、现金流一致性、抵押品覆盖面和管理
质量等。投资过程倾向于在经济周期中产生相对稳定现金流的公司，拥有适当资产水平支持债务的公司，以及拥有
管理团队的公司，这些公司在管理杠杆
资产负债表和致力于去杠杆化业务方面记录良好。


14



该顾问对投资组合构建的关键考虑因素包括
相对价值评估、投资组合多元化、发行人流动性和
持续监控。根据市场上提供的其他机会对每个已批准的投资机会进行评估
。此相对价值
评估有助于确保投资组合位于相对于风险提供最佳回报
的积分中。投资组合多样化是投资组合构建过程的关键组成部分
，也是风险管理的重要因素
。投资流程寻求在各个发行人和行业中拥有适当多元化的投资组合
。顾问杠杆化的
金融投资团队认为，集中的发行人或行业头寸
通常会导致过大的风险，因此，投资团队寻求
构建良好的多元化投资组合。购买前会分析每个
投资机会的潜在流动性。通过基本信用
分析，顾问的杠杆融资投资团队可以将
基金的投资组合定位为高收益债务证券，顾问认为这些证券提供了市场上最具吸引力的机会。

基本信用分析涉及：

o行业趋势评估：顾问倾向于青睐稳定或增长的行业
。更有甚者, 顾问计划
投资于其认为在特定行业内拥有强大
地位的发行人或借款人。

o管理质量：投资流程偏爱
拥有管理团队的公司，这些公司在管理
具有杠杆资产负债表并致力于
去杠杆化的业务方面有着良好的记录。该顾问认为，优秀的管理团队
通常能够灵活应对更具挑战性的业务环境或
经济环境。此外，
行业分析师经常与管理团队交谈，以便
全面了解管理层关于
资本结构的战略和目标。

o资产价值：投资过程评估企业价值、支持投资机会的抵押品以及整个资本结构中对该抵押品的债权的优先顺序。
重要的是，企业价值和抵押品价值的评估不仅仅是在估值最高的良性信用环境下进行的
, 
但假设公司或抵押品将在
经济衰退中货币化，而此时估值通常处于最低水平。对整个
资本结构进行分析，以确定在审查的债务
之前可能对抵押品拥有债权的负债级别
。投资过程偏爱具有较强抵押品价值的公司，以便即使在现金流恶化的情况下也能获得积极的结果。

o现金流的一致性：投资过程偏爱在整个经济周期中产生相对稳定现金流的公司
。
顾问的杠杆融资投资团队认为具有高度周期性的公司或资本密集型公司行业面临很高的障碍
。强调公司的现金流是为了确定公司在下行情况下的弹性
。

顾问对投资组合构建的主要考虑因素包括：

o相对价值：相对价值评估是一个持续的过程，
随着市场价格和顾问的信用前景随着时间的推移而变化。
虽然分析师关注的是个别行业，基金的投资组合
经理汇总此信息并在整个投资组合中做出决策
，以不断寻求拥有市场上最具相对价值的
机会。行业
分析师将为正在分析的资产分配内部评级。
内部评级有两个组成部分, 信用评级和
相对价值评级。内部评级系统通过标准化发行人和行业的
信用风险级别，帮助进行
基本风险评估。积分从1
到6分，1分最强的基本业务概况，6分
最弱的基本业务概况。

o多样化：这是顾问杠杆融资投资团队管理的任何投资组合的关键风险控制
。
投资组合经理寻求确保基金在不同行业和发行人之间实现适当的多元化。

o流动性：在高收益债券市场内，单个债券和贷款之间的二级市场流动性水平可能存在
显著差异
。投资组合经理将会同交易员在购买前评估发行的流动性
，以确保基金保持适当的流动性
。

投资组合

基金的投资组合可能主要由以下
投资组成。SAI中包含有关基金投资政策和
限制的其他说明以及有关基金组合投资的其他信息
。请参阅SAI中的“有关本基金的
投资和投资风险的其他信息”和“其他投资政策和技术”
。

公司债务义务。基金可能投资的公司债务通常由美国和非美国公司发行，以向投资者借钱，通常用于为其运营提供资金。
基金可能投资的公司债务通常是由美国和非美国公司发行的，目的是向投资者借钱，通常是为了资助他们的运营, 以换取
利息支付和在设定到期日偿还本金。这些
债务可能会为资本改善、扩张、债务再融资或
收购提供资金，而这些收购需要的资本比一般单一贷款人提供的资本更多。


15



公司债务债务种类繁多，在利息计算方式、付款金额和频率、抵押品类型(如果有)以及特殊功能(例如，转换
权利)的存在等方面可能有所不同。本基金对公司债务义务的投资可能包括但不限于优先、初级、担保和无担保债券、票据和其他债务证券
。用于担保债务的抵押品可能包括但不限于不动产、机械、设备、应收账款、股票、
债券或票据。公司债务债券的持有人作为债权人，对发行人的收入和
资产的到期本金和利息拥有
优先法定债权，并可能优先于其他债权人，但在发行人的资本结构中通常从属于任何现有的
贷款人。公司债务的利息
债务可以是固定的或浮动的，也可以是零息
不支付利息的固定收益证券。公司债务的利息
通常每半年支付一次，并向证券持有人全额纳税。

公司债务的投资回报反映了证券的利息和证券市值的变化。固定利率公司债务债券的市场价值
通常会随着利率的上升和下降而反转
。与较短期固定利率公司债务的价值相比，中长期固定利率公司债务的价值通常会随着
利率的变化而波动更大
公司债务债务的价值通常比短期固定利率公司债务的价值波动更大
公司债务债务的价值通常会随着利率的变化而波动更大。公司债务债券的市场价值可能会受到公司信用评级的影响
, 公司的业绩和
公司在市场上的看法。证券的发行人可能无法在票据要求的时间履行其利息
或本金支付义务，这是有风险的。公司债务
由于信用风险的存在，债务的收益率通常高于政府或机构债券。请参阅“风险--公司债务义务风险”。

高级贷款。优先贷款发放给在不同行业和
地理区域(即借款人)运营的美国和非美国公司、
合伙企业和其他商业实体。优先贷款通常有
特定抵押品担保，对借款人的资产和/或股票拥有优先于无担保债权人、次级债务持有人
和借款人股东持有的资产和/或股票的债权。优先贷款按
在浮动基准贷款利率的基础上定期确定的利率支付利息，外加
风险溢价。借款人可以获得高级贷款，原因包括：
为现有债务再融资，以及用于收购、分红、杠杆收购和
一般企业用途。本基金可通过在
中收购二级市场对高级贷款的参与、转让或创新来投资高级贷款。转让涉及现有贷款人将贷款出售给
基金，参与涉及
贷款人将贷款的实益权益出售给基金。在转让中，基金成为记录在案的贷款人
并成为基础贷款协议的一方；而在参与中，
基金仅购买贷款的经济权益，而不成为基础贷款协议的一方
。

通过购买参与, 基金在向借款人提供贷款时获得银行或其他贷款机构的部分或全部
利息。
参与通常会导致基金仅与出借方而不是借款方建立合同
关系。基金只有在
贷款人收到借款人的付款后，才有权
从出售参与的贷款人那里获得本金、利息和
有权获得的任何费用的付款。在无法支付预定
利息或本金的情况下，优先贷款可为基金提供比无担保贷款更多的
保护。但是，不能保证从担保贷款中清算抵押品会满足借款人的义务，也不能保证
抵押品可以被清算。在借款人违约或资不抵债的情况下，直接债务工具可能涉及
损失的风险，在发生欺诈或失实陈述的情况下，可能会减少对基金的法律
保护。此外，
贷款参与涉及贷款银行或其他
金融中介机构的破产风险。高级贷款市场不受联邦证券法或SEC的监管。根据美国破产法第11章，本基金还可以投资的优先贷款
可能包括债务人占有融资
。请参阅下面的“--债务人占有贷款”。

高级贷款可能在
现有评级服务的较低评级类别中进行评级(例如穆迪的“Ba1”或“BB+”或标准普尔或惠誉的较低评级
), 或者可能是顾问确定为具有可比质量的未评级投资
。基金将把其投资的所有高级贷款
视为低于投资级的证券，以满足基金的投资政策
将其管理资产的至少80%投资于购买时评级低于投资级的高收益债务
证券或由顾问确定为具有类似质量的未评级证券。与
其他高收益证券的情况一样，高级贷款有望提供比收益率较低、评级较高的固定收益证券更高的收益率，但
可能面临更大的本金和收入损失风险。但是，
高级贷款证券与其他高收益证券之间存在一些显著差异
。优先贷款义务通常以借款人资产的留置权和担保权益作为担保，优先
贷款的持有人通常是强加给借款人债券持有人的偿债从属条款
的受益者。这些安排旨在
高级贷款投资者在
发行人信用质量恶化的情况下优先于高收益投资者。然而，即使存在这些
安排，也不能保证
优先贷款的借款人将全额偿还本金和/或支付利息。优先贷款
的利率通常高于公认的
基准贷款利率，在美国银行的
最优惠利率的情况下，基准利率可能会逐日波动，或者可能会在设定的日期(通常为30
至90天，但通常不超过一年)进行调整。因此, 由于
利率环境的变化，基金持有的
高级贷款的价值预计将比固定利率高收益工具的价值波动小得多
；但是，某些
高级贷款的二级交易商市场可能不如
高收益债券的二级交易商市场发达，因此，与流动性和定价相关的市场风险增加。请参阅“风险--高级贷款风险”。


16



许多高级贷款历来以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础定期支付利息。2017年7月27日，英国金融市场行为监管局负责人宣布希望在2021年底之前逐步停止使用伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)。关于LIBOR的未来利用率和任何
替代率的性质仍存在
不确定性。因此，从伦敦银行同业拆借利率
过渡到基金或基金投资的金融工具的潜在影响还无法
确定。参见“风险--LIBOR风险”。

债务人占有贷款。本基金可投资于已根据
美国破产法第11章申请保护的债务人发放的占有债务人贷款或
“DIP”贷款。DIP贷款通常是指在破产法第11章案件开始时设立的营运资金
设施，通过确认计划或资产出售，为债务人的破产法第11章案件提供所需的即时现金和持续营运资金。DIP贷款
经破产法院批准，有权优先于破产期间发生的所有
行政费用和所有其他债权。
通常，DIP贷款的担保方式是启动留置权，优先于
破产前担保债务，对任何担保财产享有第二留置权，和/或对债务人的所有未担保资产享有
优先留置权。因此，在破产案件中，DIP贷款通常必须在其他债权之前偿还。
虽然此类贷款通常被认为比许多其他类型的贷款风险较低，因为它们在债务人的资本结构中的地位较高，但它们的
超级优先债权地位，以及因为它们的条款将得到
破产法院命令的批准, 债务人的重组努力可能会失败，随后清算DIP贷款人抵押品的
收益可能
不足以偿还DIP贷款。请参阅投资级证券下面的“风险--违约和陷入困境的证券风险”

。低于投资级证券的是
被标普或惠誉评级低于“BBB-”，或被穆迪评为低于“Baa3”的证券，或由另一家NRSRO进行类似评级的证券，或者，如果未评级，则由顾问确定
在购买时具有类似的信用质量。低于投资级
的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，
被认为是发行人支付利息和偿还本金能力方面的投机行为。评级机构的评级代表其对其承诺评级的证券的
质量的意见。评级不是绝对的质量标准
；因此，具有相同期限、期限、票面利率、
和评级的证券可能具有不同的收益率。

如果基金拥有的证券随后被降级，基金将不需要
处置此类证券。如果发生降级，顾问
将考虑采取什么行动(包括出售此类证券)符合基金及其普通股股东的最佳
利益。

由于低于投资级证券的违约风险高于投资级证券，因此研究和信用分析将是管理此类证券的一个特别重要的部分。顾问
将尝试确定顾问认为其财务状况足以履行未来
义务的低于投资级证券
的发行人，或者已经改善或未来有望改善的发行人。顾问的分析侧重于基于利息
或股息覆盖率等因素的相对值, 资产覆盖范围、盈利前景以及发行人的经验和
管理实力。请参阅“风险--信用及以下投资级别
证券风险。”基金的投资可能包括违约或不良证券
，即财务状况陷入困境或不确定且可能涉及破产程序、重组
或财务重组的公司的证券。请参阅“风险--违约和不良证券
风险。”

非流动性和受限证券。基金可投资于投资时流动性不佳的证券
(即基金在正常业务过程中不能在7天内以与基金对证券估值大致相同的金额
处置的证券)。在
没有现成的市场报价的情况下，董事会、由基金董事会任命的
委员会或董事会指定的
人将按照
善意确定的公允价值为非流动性投资定价。评估非流动性证券通常需要比
评估有活跃交易市场的证券更高的判断力。非流动性证券的市场价格
通常比流动性较高的证券的市场价格波动更大
，这可能会对基金支付的价格或
在出售非流动性证券后恢复的价格产生不利影响。将基金资产
投资于非流动性证券可能会限制基金利用
市场机会的能力。在基金运作需要现金的情况下，与非流动性证券相关的风险可能会
特别严重，包括与基金终止有关的风险
, 并可能导致
基金为满足其短期需求而借款或因出售
非流动性证券而蒙受损失。

本基金可投资于限制性证券，即
根据修订后的《1933年证券法》(“1933年法”)，在没有有效注册声明的情况下，
不得向公众出售的证券。
公开销售的限制可能会增加此类证券的估值难度，限制
基金处置这些证券的能力，并降低基金在出售这些证券时可以实现的金额
。由于未注册，受限证券只能在私下协商的交易中或根据豁免
注册的方式
出售。请参阅“风险--流动性风险”。

总回报掉期。总回报掉期是指一方
同意在
回报中指定的期间内从标的资产支付总回报，其中
可能包括证券、衍生品或指数，支付金额等于固定或浮动利率或其他标的资产的总回报
。例如，基金可以就某些贷款指数签订
总回报掉期协议，以获得高级
贷款的风险敞口。该基金还可以利用总回报掉期作为
“合成”投资的一个组成部分。“合成”投资由两个组成部分
组成，组合后可复制或模仿第三个
投资的经济风险敞口。基金可以结合使用总回报掉期和现金等价物
来复制或模仿高级贷款的风险敞口。现金
等值市值实际上代表了此类
“合成”高级贷款敞口的“本金”部分, 总回报掉期市场价值(非
名义价值)代表该高级


17
的“利息”和/或“回报”部分


贷款风险敞口。这两个组件组合在一起时，提供了直接投资于高级贷款的投资
配置文件。请参阅“风险--杠杆风险”和
“风险--总回报掉期风险。”

信用违约掉期。信用违约互换合同中的“买方”
有义务在
合同期限内向“卖方”支付定期付款流，前提是未发生相关参考义务的违约事件
。如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值或“面值”。
基金可以是信用违约掉期交易中的买方或卖方。
如果本基金是买方且未发生违约事件，则本基金将进行
系列定期付款，并且不会收回任何货币价值。但是，如果
发生违约事件，基金(如果买方)将获得参考债务的全部
名义价值，以换取资产的现金支付
，或者表示预期回收率与全部名义价值之间的差额
的现金支付。作为卖方，如果没有
违约事件，
基金在整个合同期限内将获得固定的收益率，通常为六个月至五年。基金目前打算在
基金记录中以现金、现金等价物或流动证券的形式将资产分离或指定为
的资产，金额与其作为卖方的信用违约互换的名义价值相等。如果基金没有将此类资产完全隔离，那么根据1940年法案的目的，信用违约互换交易的使用
可被视为杠杆。如果发生违约事件, 卖方必须通过实物结算或现金结算向买方
支付参考义务的全部名义价值。无论资产是否分离，
信用违约掉期的出售有效地创造了杠杆作用，并使
基金面临诸如“风险--杠杆风险”和
“风险--信用违约掉期风险”中描述的风险。

普通股和认股权证。

普通股和认股权证。

普通股和认股权证。基金可以持有普通股和认股权证，以
购买普通股。普通股代表
公司或类似实体的股权所有权，提供投票权，并使持有者
有权通过分红和/或资本
增值分享公司的成功。在清算的情况下，普通股股东在债券持有人、其他债券持有人和优先股股东得到全额偿付后，有权获得
公司的剩余资产。通常，普通股股东有权
每股一票选举公司董事会(尽管
投票数并不总是与所拥有的股份数成正比)。普通股股东还获得有关其他公司
事项(如合并)和某些重要公司政策(如向管理层发行证券)的投票权。除了投票权之外, 普通股股东
有时享有所谓的“优先购买权”。优先购买权允许
普通股股东在公司再次发行股票的情况下保持其在公司的比例所有权。这意味着
拥有优先购买权的普通股股东有权利但没有义务
购买维持其在公司的比例所有权所需数量的新股。请参阅“风险--普通股和认股权证风险”。

其他证券。继续开发新的金融产品，
基金可能会寻求投资于这样的产品，其开发程度可能与其投资目标以及适用于投资公司的监管和联邦税收要求
一致。

短期债务证券；临时防御头寸；投资准备
期。在发行普通股的净收益进行投资期间、基金资产因预期基金终止而进行清算的期间、或
顾问确定暂时无法遵循基金的
投资策略或认为这样做不切实际的期间内，基金可能会偏离其投资策略，以现金或现金等价物的形式投资其管理的全部或任何资产
。
在此期间，基金可能会偏离其投资策略，以现金或现金等价物的形式投资其管理资产的全部或任何部分
，或者在
顾问确定其暂时无法遵循基金的投资策略或这样做是不切实际的期间内，基金可能会偏离其投资策略，以现金或现金等价物的形式投资其管理资产的全部或任何部分
顾问认为
暂时无法遵循基金的投资策略或这样做
不切实际的情况通常仅在市场
中断事件发生且通过应用基金投资策略选择的证券的交易极其有限或
缺失的情况下才会发生。在这种情况下, 基金的普通股股东可能受到不利影响
，基金可能无法追求或实现其投资目标。有关这些临时投资的
进一步说明，请参阅
“投资政策和技术--投资组合构成”下的SAI。

杠杆的使用

基金打算使用杠杆来实现其投资
目标。基金初步预计，在正常市场条件下，
它将通过向银行和其他金融机构借款使用杠杆，金额约相当于基金管理的资产的30%
。基金目前预计不会在本招股说明书公布之日起12个月内发行优先股
。本基金亦可进行
衍生工具及其他具有杠杆作用的交易。在正常的
市场条件下，基金将寻求将其总体有效杠杆率限制在其管理资产的40%以内。

一般而言，基金被禁止从事代表负债的大多数形式的杠杆
，除非紧接着发行此类杠杆
基金已满足代表负债的高级
证券的资产覆盖要求--即基金总资产的价值
，减去优先证券代表的所有非
负债和负债(为此，称为“净资产总额”)至少为代表负债的优先证券的300%(有效的
限制通过代表负债的优先证券使用杠杆
至基金总净资产的331/3%，包括可归因于此类资产的资产)


18


杠杆作用)。此外，基金不得宣布任何现金股息
或普通股的其他分配，除非在宣布该
时，满足这一资产覆盖范围要求。基金可以(但不要求
)通过分离流动资产、进行抵销
交易或持有覆盖其义务的头寸来支付其衍生品和其他
交易下的承诺。在这些
票据如此覆盖的范围内，它们将不被视为1940年法案下的“高级证券”
，因此不受1940年法案中300%资产覆盖范围的要求的约束，否则适用于基金使用的代表债务的高级证券
形式。然而，美国证券交易委员会(SEC)提出了一项新规则，可能会进一步限制或
以其他方式改变基金使用某些衍生品和其他
交易的能力。请参阅“风险--”。此外，即使基金的此类衍生品和其他
交易涵盖在内，它们也可能代表一种经济
杠杆形式，并造成特殊风险。

基金将寻求机会主义地使用杠杆，并可能根据各种考虑因素(包括收益率曲线环境、
利率趋势、市场状况和终止
日期之前的剩余时间)，根据时间和时间决定增加、减少或取消杠杆的使用。不能保证借款或其他形式的杠杆在未来确实会建立或维持。如果以及何时使用杠杆
, 不能保证基金的杠杆战略会成功
。使用杠杆将增加基金投资组合业绩的波动性
，并可能导致基金遭受比不使用杠杆更大的损失
。基金使用杠杆获得的净收益
将根据本招股说明书中所述的基金投资目标和政策进行投资。只要基金从杠杆收益中购买的投资的收益率(扣除适用的基金费用)
超过该杠杆对基金的成本
，使用杠杆应有助于基金实现比不使用杠杆时更大的投资回报
，尽管使用
杠杆也可能导致比基金没有使用
杠杆时更大的损失。

杠杆是一种投机性技术，存在参见“风险--杠杆风险”。基金不能向您保证
使用杠杆(包括通过借款和/或使用衍生品策略)会导致普通股获得更高的投资回报，
这可能会导致亏损。当使用杠杆时，
普通股的资产净值和市场价格以及普通股股东的收益将更加波动。此外，杠杆成本将立即由普通股
股东承担，并导致普通股资产净值减少。请参阅
“基金费用汇总”。基金发行的任何优先证券将具有
优先于普通股的优先权，因此在资产分配上完全优先于普通股。

因为顾问收取的费用是基于管理资产
(包括基金借款资产)。, 顾问有
财务激励使基金使用杠杆，这
会在顾问和普通股东之间造成利益冲突。
请参阅“风险--潜在的利益冲突风险。”

借款。宣言授权该基金在未经普通股股东事先批准的情况下借款。预计基金的
借款(如果有)将根据与银行以固定或浮动利率建立的循环信贷安排
进行。典型的信贷安排
可能包含各种契约，其中可能会限制基金在某些情况下支付股息、招致额外债务、
改变其基本投资政策和从事某些交易(包括合并和合并)的能力；可能会限制或禁止基金的本金投资
策略原本考虑的某些
投资；以及可能要求除1940年法案所要求的资产覆盖率之外的资产覆盖率。基金可能被要求质押其资产，并以现金或高等级证券的形式保留其资产的一部分，包括作为利息或本金支付和支出的准备金
。只有基金的某些
资产有资格根据信贷安排条款进行质押。
因此，基金利用信贷
安排的能力可能受到基金在其投资组合中持有并能够质押的合格证券数量的限制
。基金组织预计，任何信贷安排都将有
惯例契约、负面契约和违约条款。不能
保证基金将按
所有条款或前述条款和条件签订信贷安排协议，也不能保证
不适用其他实质性条款。此外，如果输入, 未来，任何此类
信贷安排均可由一个或多个条款大相径庭的
信贷安排取代或再融资，或通过发行
优先股或债务证券来取代或再融资。基金可能被要求与贷款人保持
最低平均余额，或支付承诺或其他费用以维持信用额度。

基金还可能出于非常或
紧急目的而借入资金作为临时措施，包括支付股息和结算
证券交易，否则可能需要及时处置
基金证券。

优先股。尽管基金目前预计不会
在本次发行完成后
12个月内通过发行优先股使用杠杆。但未来可能会在董事会批准
后使用杠杆。任何已发行的优先股在分配资产时将拥有完全的
优先于普通股。根据1940年法案，
基金将不被允许发行优先股，除非紧接着
发行后，基金的总资产减去所有负债和未由优先证券代表的债务的价值至少为代表债务的优先证券总额的200%，加上优先股的非自愿清算优先权的总和
。此外，如果基金发行优先股，1940年法案禁止
宣布基金普通股的任何股息(基金普通股应付股息除外)或对基金普通股进行分配，或购买任何


19



该等普通股，除非在每种情况下，优先股类别在宣布任何该等股息或分派时或在任何该等购买时，在扣除该等股息、分派或收购价后的资产覆盖率至少为200%(如上所述)
(视乎情况而定)
。1940年法案规定，任何优先股的持有者，
作为一个类别单独投票，有权在所有
次中选举两名受托人，如果优先股的股息支付金额等于此类优先股的两个全年股息，则有权选举
多数受托人。该基金还可能受到一个或多个评级机构的
准则施加的某些限制，这些评级机构可能会对该基金发行的优先
股票进行评级。这些准则可能对资产覆盖范围或投资组合构成施加比1940年法案对基金施加的更严格的要求。

杠杆的影响

下表是应证券交易委员会的要求而提供的。
它旨在说明杠杆对普通股总回报的影响
假设投资组合总回报(包括基金投资组合中所持证券的收益和
价值变化)为-5%和10%。这些假定的投资组合回报是假设的
数字，并不一定代表基金所经历或预期的投资组合回报
。见“风险”。

如下表所假设，如果基金通过借款获得的杠杆率
约占基金管理资产的%，估计年利息支出为%
%, 基金投资组合产生的回报(扣除预计费用的净额
)必须超过%，才能支付与基金借款相关的成本
。当然，这些数字只是用于
说明的估计值。杠杆的实际利息支出利率将经常变化
，可能会明显高于或低于上面估计的利率。以下
信息并未反映基金使用其他形式的经济杠杆
通过使用其他工具或交易实现的经济杠杆
根据1940年法案不被视为优先证券。

假定投资组合总回报(扣除费用)(10)%(5)%0%5%10%
普通股总回报%%

普通股总回报由两个要素组成：基金支付的普通股
股息(其金额主要由基金支付杠杆成本后的净投资收益
决定)和基金所拥有证券价值的损益
。根据SEC规则的要求，上表
假设基金比
更有可能遭受资本损失以享受资本增值。例如，要假设总回报率为0%，
基金必须假设其投资收到的利息完全被这些投资的价值损失
抵消。

风险

风险是所有投资固有的。下面的讨论总结了您在决定是否投资该基金之前应考虑的主要风险
。有关基金投资相关风险的更多信息
, 请参阅SAI中的“关于本基金的投资和
投资风险的其他信息”。

无运营历史

本基金是一家新组建的多元化封闭式管理投资公司，没有运营历史。它是为长期投资而设计的
而不是作为交易工具。

投资和市场风险

投资普通股代表间接投资于基金拥有的证券
。与其他
市场投资一样，这些证券的价值可能会上升或下降，有时会迅速而不可预测。
因此，对基金普通股的投资存在投资风险
，包括可能损失的全部投资金额。您的
普通股在任何时间点的价值可能低于您最初的
投资，即使考虑到基金股息和分配的再投资

一般经济和市场状况

基金活动的成功可能受到一般经济
和市场状况的影响，例如利率、信贷可用性、通货膨胀率
利率、经济不确定性、法律变化以及国内和国际政治环境
。这些因素可能会影响基金投资的证券价格和流动性的水平和波动性。意外波动
或流动性不足可能会削弱基金的盈利能力或导致其亏损
。


20



最近的市场情况

基金(及其服务提供商)可能受到世界各地
不确定因素和事件的不利影响，例如流行病和流行病，
包括传染病或其他公共卫生问题的传播，
自然灾害，恐怖主义和其他冲突，社会动荡，政治
事态发展，以及政府政策的变化，税收，对外国投资和货币汇回的限制，
货币波动和投资所在国法律法规的其他
发展
。基金无法预测此类事件对
美国和世界经济、普通股价值或基金资产净值的影响或可能性。证券发行人(包括基金投资组合中的发行人)
可能会受到此类事件的实质性影响，进而可能对此类证券的价值或此类发行人向基金支付或分发利息的能力产生负面
影响。

最近由一种新型冠状病毒引起的呼吸道疾病的爆发是在中国湖北省武汉市首次发现的，目前已在国际上发现
。这种名为“SARS-CoV-2”(有时称为“冠状病毒”，缩写为“新冠肺炎”)的病毒已导致边境关闭、
加强健康筛查、医疗服务准备和提供、
隔离、取消、供应链和客户活动中断、
以及普遍的担忧和不确定性。新冠肺炎的影响，以及未来可能出现的其他流行病和流行病，可能会对许多国家的经济产生重大和
不利影响, 个别公司和整个
市场以目前无法预见的方式
。影响可能是短期的，也可能会持续很长一段时间。

由于这些最近的市场情况，信贷工具市场目前可能正在经历恶化的情况，
可能会
导致流动性极度缺乏和波动的时期。这些情况可能会持续很长一段时间
，并可能在未来时有发生。
此类情况可能会受到市场不确定性和随之而来的重新定价风险的影响
，这可能会导致卖方和买方的市场失衡，进而可能
导致各种债务证券的估值存在重大不确定性
，还会导致基金持有的
资产的估值突然大幅下降。
这类情况可能会导致市场不确定性和随之而来的重新定价风险
，这可能会导致买卖双方的市场失衡，进而导致各种债务证券的估值出现重大不确定性
，并导致基金所持资产的估值突然大幅下降。此外，这样的期限可能会导致信用利差扩大和缺乏价格透明度。信贷市场的流动性不足和波动可能会对基金普通股股息率的设定产生直接和不利的影响
。请参阅“--流动性风险。”

在信贷市场极度缺乏流动性和波动性的时期，债务证券的发行人可能面临与债务、收紧承销标准以及
他们发放的贷款、购买的证券和发行的证券的流动性下降相关的成本增加
。
一些贷款人发放信贷的意愿普遍降低，这可能会使债务工具发行人(包括发行人)更加困难。可能会对基金拥有的证券的发行人在到期时支付本金和利息的能力造成不利影响，并导致信用评级降低和违约增加。这样的
发展可能反过来, 降低基金所拥有证券的价值
并对基金的资产净值产生不利影响。

政府干预金融市场风险

最近金融市场的不稳定导致美国
政府和外国政府采取了一系列史无前例的行动
旨在支持某些金融机构和金融部门
经历了极端波动，在某些情况下缺乏流动性
。目前的市场状况可能会导致进一步的此类行动。见
“--最近的市场情况。”美国联邦和州政府以及外国
政府、其监管机构或自律组织可能会采取
额外的行动，以不可预见的方式，在很少或没有通知的情况下，以无法预见的方式，对
基金投资的证券或此类证券的发行人进行监管，其后果是，
一些市场参与者继续实施某些策略或
管理其未平仓风险的能力将突然和/或大幅下降鉴于
全球金融市场的复杂性和各国政府能够采取行动的有限时间框架，这些干预措施有时在范围和应用上不明确，造成混乱和
不确定性, 这本身就对此类市场的有效运作以及之前成功的投资策略造成了实质性的不利影响
。政府决策者的决策可能会加剧任何经济困难。发行人可能会根据破产法寻求保护。
法律或法规也可能改变基金本身的监管方式
。此类法律或法规可能会限制或排除基金实现其投资目标的能力。

信用及以下投资级证券风险

信用风险是发行人或交易对手未能在到期时向基金支付债务的风险。如果投资的发行人或
交易对手未能支付利息或未能履行其对基金的义务
，基金的收入可能会减少，投资的价值可能会下降或完全丧失
。发行人的财务实力和偿债能力是影响信用风险的主要因素。发行人或交易对手财务状况的变化
，影响特定类型票据或发行人的特定经济、社会或政治条件的变化
，以及经济、社会或政治条件的变化
通常会增加发行人或交易对手违约的风险，这可能会影响票据的信用


21



质量或价值以及发行人或交易对手到期支付利息和
本金的能力。证券价值还可能因许多与发行人直接相关的
其他原因而下降，例如管理
业绩、财务杠杆和对发行人商品和服务的需求下降
，以及发行人的历史和预期收益以及
其资产价值。信用风险增加到基金交易对手减少
的程度。

此外，固定收益证券的抵押品或信用增强缺乏或不足
可能会影响其信用风险。
证券的信用风险可能会随着时间的推移而变化，评级机构评级的证券可能会被降级，这可能会间接影响证券的市场价格
。评级仅是发布评级的机构对还款可能性的意见
。它们不是质量保证，它们
不反映市场风险。

低于投资级证券是指被标准普尔
或惠誉评级低于“bbb-”或被穆迪评为低于“baa3”的证券，或者由另一家NRSRO进行类似评级，或者
如果未评级，则由顾问在购买
时确定为具有类似信用质量的证券。低于投资级的证券通常称为
“垃圾”或“高收益”证券，根据发行人支付利息和偿还本金的能力
被认为是投机性的，容易受到
经济和商业不利发展导致的
违约或市值下降的影响
。高收益证券通常是无担保的，从属于发行人的其他债权人。高收益证券的市值往往波动很大，这些证券的流动性通常不如投资级证券
。出于这些原因，, 对该基金的投资
受到以下具体风险的影响：(I)对
利率变化和不断恶化的经济环境的价格敏感度增加；(Ii)
由于违约或信用质量下降而损失的风险更大；(Iii)不利的
公司特定事件更有可能使发行人无法支付利息和/或本金；(Iv)对高收益市场的负面看法
，这可能会压低高收益证券的价格和流动性；(V)和(Vi)流动性。

违约，或市场认为发行人可能违约，
可能会降低基金持有的证券的价值和流动性，从而
降低普通股的价值。此外，违约可能会导致基金
在寻求收回其投资组合的本金或利息时产生费用
。在与
投资组合公司有关的任何重组或清算程序中，基金可能会失去其全部投资，或者可能被要求
接受价值低于其原始投资的现金或证券。在
陷入困境的实体的投资所固有的风险中，它
经常可能很难获得有关该发行人的真实财务
状况的信息。顾问对
发行人的信用质量及其证券的相对价值的判断可能被证明是错误的。
投资于低于投资级的证券可能会给基金带来特殊的税收问题
，条件是这些证券的发行人未能履行与其相关的
义务, 作为此类不良证券的持有者，联邦所得税对
基金的影响可能还不清楚。

经济状况的不利变化比投资级发行人更有可能导致
高收益发行人支付本金和利息的能力减弱
。经济低迷可能会严重
影响高杠杆发行人偿还债务的能力
或到期偿还债务的能力。如果当前的经济低迷
持续时间超过公司经理的预期或准备时间，那么
许多发行人可能会受到类似的影响。见“--最近的市场情况。”

高收益证券的二级市场可能不如评级较高的证券的二级市场那样具有流动性，这一因素可能会对基金处置特定证券的能力产生
不利影响。市场上高收益证券的交易商少于投资级债券的交易商
。不同交易商的报价可能有很大差异
，高收益证券的出价和要价之间的价差通常比高质量的工具大得多
。在
不利的市场或经济条件下，高收益证券的二级市场可能会进一步收缩，而不受特定发行人条件下的任何具体不利变化的影响
，这些证券可能会变得
缺乏流动性。因此，基金可能会发现出售这些
证券更加困难，或者可能只能以低于此类证券广泛交易的价格出售这些证券。在这种情况下，出售这种较低评级或未评级证券时的变现价格, 可能低于计算基金资产净值时使用的
价格。参见“--流动性风险。”

债务证券风险

除了本文描述的某些其他风险(如
利率风险和信用风险)外，债务证券通常还受到以下风险的影响：

o赎回风险--债务证券有时包含这样的条款：
在税收或证券法发生变化的情况下允许赎回
除了根据发行方的选择调用功能外在赎回的情况下，基金可能无法以可比的回报率将收益再投资
。

o延期风险--这是指，如果利率上升，
偿还某些债务证券的本金，包括但不限于浮动利率贷款，发生的速度可能比
预期的慢，因此这些证券的预期到期日可能会
延长。承受延期风险的证券
通常在当前利率上升时损失的可能性更大
，这可能导致其价值大幅下降。

o流动性风险--某些债务证券的流动性可能比许多其他证券低很多。例如美国政府
证券或普通股或其他股权证券。


22



o扩散风险--信用扩散扩大和市值下降
通常表示债务证券的信用状况恶化
发行人认为违约的可能性或风险更大。

o有限投票权--债务证券通常不提供任何
投票权，除非在未支付利息且发行人违约的情况下
。即使在这种情况下，此类
权利也可能仅限于债券或其他
协议的条款。

o提前还款/再投资风险--许多类型的债务证券，包括浮动利率贷款，可能反映借款人定期支付的利息
。虽然债务证券和其他
债务通常在指定的时间段后到期，但借款人可能会更快还清这些债务。发生预付款时，将预付全部或
部分债务。借款人更有可能
提前偿还利率相对较高的债务
。这意味着，在利率下降的时期，
基金较高收益的证券更有可能得到预付，基金可能无法
将这些收益再投资于收益率如此高的投资，
导致基金收益率下降。当
当前利率下降时，受
提前还款风险影响的证券通常收益潜力较小。如果基金以溢价购买这些投资
, 加快这些投资的预付款可能会
导致基金损失一部分本金投资，并
导致股东获得较低的收益。利率下降时提前还款的可能性增加，这也限制了市场价格
的升值，特别是对某些贷款而言。提前还款对证券价格的影响
可能很难
预测，可能会增加证券的价格波动性。
纯利息证券和纯本金证券对利率变化特别敏感
这不仅会影响其价格，
还会改变有关
这些投资的收益流和还款假设。当
基金投资于投资收入、销售投资组合证券或到期、交易或称为债务的收益时，基金投资组合的收入可能会下降。
基金从投资中获得的收入下降
可能会对股息水平和市场价格产生负面影响。资产净值和/或普通股的整体回报。

公司债务债务风险

公司债务债务的市值一般可以预期
与利率成反比上升和下降。
中长期公司债务债券的市值通常比较短期公司债务债券的市场价值对利率变化更为
敏感。公司债务债券的市场价值也可能受到与发行人直接相关的因素的影响，例如投资者对发行人信誉的看法
发行人的财务表现
, 对发行人在市场上的看法，
发行人管理层的表现，发行人的资本结构和财务杠杆的使用
以及对发行人商品和服务的需求。存在这样的风险：
公司债券发行人可能无法在工具要求的时间内履行其
利息和/或本金支付义务。
评级低于投资级质量的公司债务债券通常风险很高，具有投机性，可能特别容易受到
特定发行人不利事态发展的影响。请参阅“--信用及以下投资级
证券风险。”另请参阅“--债务证券风险”。

优先贷款风险

优先贷款面临预定利息或本金的付款违约风险。此类付款违约将导致基金收入减少
，投资价值缩水，基金资产净值可能
减少。同样，
市场利率突然大幅上升可能会增加付款违约的风险，并导致这些投资的价值和基金资产净值的
下降。其他因素
(包括但不限于评级下调、信用恶化、股价大幅下跌、某些证券的供求差距或降低流动性的市场状况)可能会降低
优先贷款和其他债务的价值，从而损害基金的资产净值。如果高级贷款的借款人
违约或破产，本基金可能只收回高级贷款所欠债务的一小部分，或者根本不收回。

本基金通常会投资于评级低于投资级别的高级贷款
, 通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，由于发行人的信用风险，
被认为是投机性的。此类发行人
比投资级发行人更有可能拖欠欠基金的
利息和本金，此类违约可能会降低
基金的资产净值和收益分配。请参阅“--信用及以下投资级
证券风险。”在经济低迷期间，基金可能会经历更高的
拒付率，高级贷款可能会在
违约发生之前损失显著的市场价值。此外，用于获得高级贷款的任何特定抵押品
可能会贬值或变得缺乏流动性，这将对高级贷款的价值产生不利影响。

高级贷款采用浮动利率工具的结构，其中应支付的债务利率随着利率的变化而波动。
因此，在利率下降的
环境中，高级贷款的收益率通常会下降，导致基金从高级贷款获得的
收入减少。此外，高级
贷款的市值可能会在利率下降的环境中下跌，如果利率上调和重置之间存在滞后，也可能在
利率上升的环境中下跌。


23



高级贷款通常不在SEC或州证券委员会注册
，通常不在任何证券交易所上市。此外，有关高级贷款的公开信息量
一般没有其他类型资产的公开信息量广泛。
因此，基金将特别依赖顾问的分析能力
。一般而言，某些高级
贷款的二级交易市场，特别是较小的高级贷款工具，并不发达。某些高级贷款可能不存在
活跃的交易市场，这可能会使其
难以估值。流动性不足和不利的市场状况可能意味着基金可能无法快速或以公平价格出售高级贷款。
在
某些高级贷款确实存在二级市场的情况下，这些贷款的市场
可能会受到不规范的交易活动、较大的买卖价差和
延长的贸易结算期的影响。

虽然基金将投资的高级贷款将由
抵押品担保，但不能保证此类抵押品可以轻易清算，或者在无法付款的情况下，此类抵押品的清算是否会满足借款人的义务。

虽然本基金将投资的高级贷款将由
抵押品担保，但不能保证此类抵押品可以轻易清算，或者在无法付款的情况下，此类抵押品的清算是否会满足借款人的义务。

本基金对高级贷款的投资可以以(1)营运资本资产(如应收账款和
存货)、(2)有形固定资产(如不动产、建筑物和
设备)、(3)无形资产(如商标或专利)或(4)借款人或其子公司或附属公司股票的担保
权益中的一项或多项作为抵押。
如果贷款给非上市公司, 公司股东或
所有者可以担保担保和/或其拥有资产的担保
权益的形式提供抵押品。如果已质押的抵押品价值下降，如果高级贷款条款不要求借款人
质押额外的抵押品，基金将面临这样的风险：抵押品的价值不会始终等于或超过借款人在高级贷款项下的义务的
金额。
担保不足的优先贷款涉及更大的损失风险。如果借款人
破产或资不抵债，基金实现担保优先贷款的
抵押品收益的能力可能会受到延迟或
限制。例如，如果借款人违约，
破产法可能会限制基金获得抵押品，或者贷款人
可能无法清算抵押品。破产法院可能会发现
担保高级贷款的抵押品无效，或者要求借款人
使用抵押品支付其他未偿债务。如果抵押品
由借款人或其子公司的股票组成，则该股票可能在破产时失去全部
价值，这将使基金面临
更大的潜在损失。如果高级贷款是以借款人或其子公司的
股票为抵押的，则在借款人破产或资不抵债的情况下，这些股票可能会损失部分或全部价值。

如果借款人拖欠高级贷款，基金可以
收到现金或证券以外的资产，以完全或部分偿还借款人在高级贷款下的义务。这些资产可能缺乏流动性，
基金可能无法实现这些资产的合法收益, 
实际或其他原因。基金可能会持有这些资产，直到顾问
确定处置这些资产是合适的。如果抵押品变得
流动性不足或失去部分或全部价值，则抵押品可能不足以
在计划利息或本金
发生违约时保护基金。

一些优先贷款面临这样的风险：根据
衡平法或其他类似法律，法院可能会根据
衡平法或其他类似法律，将优先
贷款排在借款人当前现有或未来债务的次要地位，或采取其他对贷款人不利的
行动此类法庭诉讼在
某些情况下可能包括使优先贷款无效。如果立法或
州或联邦法规对金融机构的贷款能力施加额外要求或限制，则高级
贷款用于基金投资的可用性可能会受到不利影响。此外，此类
要求或限制可能会减少或消除
某些借款人的融资来源。这将增加违约风险。请参阅“--贷款人
责任风险。”

任何要求金融
机构提高资本金要求的新立法或联邦或州法规都可能导致金融
机构在其资产负债表上处置被
视为高杠杆交易的高级贷款。此类销售可能导致顾问认为
不代表公允价值的价格。如果基金试图在金融机构进行此类
销售时
出售高级贷款, 高级贷款的价格可能会受到不利的
影响。

基金可以通过参与或转让获得高级贷款。
参与的购买者通常继承参与机构的所有权利和
义务，并成为与债务义务有关的
信贷协议下的贷款人；但是，购买者的
权利可能比参与机构的权利受到更多限制，
基金可能无法单方面强制执行贷款和任何相关抵押品项下的所有权利和补救措施
。参与通常
只与参与利息的机构
建立合同关系，而不是与借款人。通过购买参与权，基金
将有权仅从出售参与权的贷款人那里获得本金、利息和任何费用的付款给
，并且只有在贷款人收到借款人的付款后才有权向其支付本金、利息和任何费用。
参与的卖家通常包括银行、经纪自营商、其他金融
机构和贷款机构。在购买参与权时，基金
通常无权强制借款人遵守贷款协议的
条款，并且基金不能直接
受益于支持其购买参与权的高级贷款的抵押品
。因此，基金将面临借款人和出售参与的机构的信用风险。
此外，在
购买参与贷款银团的情况下，在某些情况下，


24



基金可能无法对借款人或其购买的高级贷款的质量
进行尽职调查，而如果直接投资于高级贷款，
基金将以其他方式进行此类调查，
这可能导致基金在借款人或高级贷款方面面临比基金最初购买参与时预期的更大的信用或欺诈风险。


它通常继承
转让贷款人的贷款协议下的所有权利和义务
，并成为贷款协议下的贷款人，具有与转让贷款人相同的权利和
义务。转让是通过潜在受让人和潜在转让人之间的私下
谈判安排的，转让买方获得的权利和义务可能与转让贷款人的权利和义务不同，而且
受到更多限制。

基金可以通过使用衍生工具
获得优先贷款。基金可能会利用这些工具以及未来可能提供的类似工具
。衍生品交易涉及损失风险
由于证券价格、利率的意外不利变化，
无法平仓，头寸与所需对冲之间的不完全相关性
, 平仓的税收限制和受此类交易影响的证券的投资组合管理限制
。与最初的投资相比，衍生工具的潜在
亏损可能是巨大的。基金还可能面临衍生品交易中的交易对手违约的风险。请参阅
“--总回报掉期风险”和“--信用违约掉期风险”。

七年期限风险

本基金打算在终止日期或大约终止日期终止。由于
基金的资产将因终止而被清算，
基金可能被要求出售投资组合证券，否则可能不会
，包括在市场状况不佳的时候，这可能会
导致基金亏损。特别是，随着终止日期的临近，基金的投资组合可能仍有
大量剩余的平均期限和期限，以及对较低质量信贷的较大风险敞口，如果利率
较高(较低质量的固定收益证券的价值因此较低)，在基金需要清算与
终止相关的资产时，投资组合清算造成的损失可能会很大。
此外，随着基金接近终止日期，它的投资组合构成
可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化，这可能会导致
收益下降，普通股资产净值下降。基金可以在
最终清算之前以一个或多个清算分配的形式分配收益，而不是将到期、催缴或出售证券的收益进行再投资，这可能会导致固定费用在表示为所管理资产的
百分比时增加，或者基金可以将收益投资于
收益率较低的证券或以现金形式持有收益, 这可能会对其业绩产生不利的
影响。

由于本基金将投资于低于投资级的证券(
通常称为“垃圾”或“高收益”证券)，因此与仅投资于投资级证券的基金相比，其证券的发行人可能面临更大的违约风险
。
由于本基金将投资于低于投资级的证券(通常称为“垃圾”或“高收益”证券)，因此
与仅投资于投资级证券的基金相比，该基金可能面临更大的违约风险。因此，如果持有的基金投资组合违约，这可能会显著减少
净投资收入，从而减少普通股股息，还可能
阻止或抑制基金在
或终止日期之前完全清算其投资组合。请参阅“--信用及以下投资级
证券风险。”

本基金的投资目标和政策并非旨在向在本次发行中购买普通股的投资者返还其在终止日的初始
投资。终止时，基金的最终分配将基于期末的资产净值，此类初始
投资者和任何在本次发行完成后购买普通股的投资者可能会获得比其原始投资更多或更少的收益。

次级债务工具风险

基金可能投资的次级贷款和其他次级债务工具的发行人通常会有或可能被允许招致其他风险。

基金可能投资的次级贷款和其他次级债务工具的发行人通常会有或可能被允许招致其他债务工具风险

基金可能投资的次级贷款和其他次级债务工具的发行人通常会有或可能被允许招致其他次级贷款或其他
次级债务工具。根据条款，此类债务工具可规定
持有人有权在基金有权就其投资的次级贷款或其他次级债务工具
收取付款的日期或之前
收取利息或本金。
此外，在破产、清算、解散的情况下, 在发行人重组或
破产的情况下，优先于基金投资的次级贷款或其他债务工具的债务工具的持有人通常有权在基金收到关于其投资的任何
分配之前获得全额付款。
在基金收到关于其投资的任何
分配之前，持有优先于
次级贷款或其他债务工具的债务工具的持有人通常有权获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，
发行人可能没有剩余资产可用于偿还其对基金的债务
。在债务与次级贷款或基金投资的其他次级债务工具并列的情况下，在相关发行人破产、清算、解散、重组或破产的情况下，基金将
必须与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。此外，该基金可能无法通过投资于其债务工具来控制任何发行人
。因此，基金将面临以下风险：

25
中的发行人其投资的


可能做出基金不同意的业务决策，
发行人管理层作为其普通股持有者的代表，可能承担风险或采取不符合基金作为债务投资者的
利益的方式。

利率风险

一般来说，当市场利率上升时，债务证券的价格下跌，反之亦然。利率风险是指基金投资组合中的债务证券因市场利率上升而贬值的风险。
随着利率下降，债务证券的发行人可能提前偿还
本金，迫使基金再投资于收益率较低的
证券，并可能减少基金的收入。随着利率
上升，低于预期的本金支付可能会延长
证券的平均寿命，从而有可能锁定低于市场的利率并降低
基金的价值。在典型的市场利率环境中，随着利率的变化，
较长期债务证券的价格通常比较短期债务证券的价格波动更大。这些风险在
当前市场环境下可能更大，因为截至本招股说明书发布之日，某些
利率处于或接近历史低点。因此，存在利率上升的风险。
, 这可能会导致债务证券价格下跌。
参见“--LIBOR风险。”

封闭式投资公司的股票相对于其资产净值风险的市场折价

经常以其资产净值折价
交易。这一特征与基金的资产净值可能因其投资活动而下降的风险
是分开的，也不同于
风险，对于希望在本次发行完成后相对较短的时间内出售普通股的投资者来说，这一风险可能更大。因为
普通股的市场价格将由资产净值、
股息和分派水平及其稳定性等因素决定(这反过来又会受到基金所持投资组合的股息和利息支付水平、基金投资策略的时机和成功、影响基金分派时间和性质的规定、基金
费用和其他因素)、普通股供求、普通股交易量和一般市场
的影响由于利率和经济状况以及基金无法控制的其他因素，基金无法
预测普通股是否或何时将以、低于或高于资产净值或
以、低于或高于首次公开募股(IPO)价格交易。

股东维权风险

股东维权可能采取多种形式，包括公开
要求基金考虑某些战略选择，参与
试图影响基金治理的
公开活动并开始代理竞争，试图选举积极分子的
代表或其他人进入基金董事会，或寻求对基金进行投标
要约或清算。股东激进主义出现在各种情况下
, 而且最近在封闭式基金领域一直在增加。虽然基金目前不受任何股东维权活动的影响，但由于基金股价的潜在波动和其他各种
原因，基金未来可能成为股东维权活动的目标。
股东维权活动可能会导致巨额成本，并将管理层和基金董事会的注意力和资源从其业务上转移。此外，基金
可能需要支付与任何
维权股东事务相关的巨额法律费用和其他费用。此外，基金的股价可能会
大幅波动或受到任何股东行动的事件、风险和不确定性的不利影响。股东维权人士寻求
可能增加基金每股成本并对长期股东不利的短期行动。

管理风险和对关键人员的依赖

基金是主动管理的
投资组合，因此面临管理风险。顾问将在
为基金做出投资决策时应用投资技巧和风险分析，但不能保证
这些技术和风险分析会产生预期的结果。顾问对特定资产类别、
行业、证券或其他投资的
吸引力、价值和潜在增值的判断可能被证明是不正确的，可能无法
总体预测实际市场走势或经济状况的影响
。无论投资组合经理如何评估市场状况，
投资组合经理选择的投资可能无法产生预期的
结果，您在基金中的投资可能会亏损。

此外，基金投资策略的实施取决于顾问公司某些关键员工的持续贡献, 其中一些人拥有独特的才华和经验，很难被取代。
投资组合管理团队关键成员的服务丢失或中断
可能会在过渡期内对基金产生负面影响
继任者需要承担
职位的职责。

与贷款相关的其他风险

投资贷款(包括高级贷款以外的贷款)
通常面临与其他类型债务投资相同的风险
债务，包括和延期风险。此外，在许多情况下，贷款受到投资级以下证券相关风险的影响。


26



利率和利率基准。浮动利率贷款的利率通常只会定期调整。因此，根据贷款支付的
利率的调整可能会明显落后于现行利率
，特别是如果贷款的
利率在给定期限内可以调整的金额有限制的话。如果市场
利率低于指定的最低水平，则某些浮动利率
贷款具有阻止其利率调整的功能。当利率较低时，
此功能可能会导致这些贷款的利率固定在适用的最低水平
，直到利率升至该水平以上。
虽然此功能旨在使这些贷款的收益率超过
，但在利率较低时，该功能还可能导致
这些贷款的价格对利率变化变得更加敏感
如果利率上升但仍低于适用的最低水平。

贷款利率通常会根据基准利率的变化
加上基准利率的溢价或利差定期调整。
基准利率可以是LIBOR、最优惠利率或
商业贷款人使用的其他基本贷款利率(每个都在适用的贷款协议中定义)。一些
基准利率可能每天重置；其他基准利率重置频率较低。基于libor的贷款利率
定期重置, 通常基于
30天到一年之间的时间段。某些浮动或可变利率贷款可能允许借款人选择最长为一年或更长时间的利率重置期限。
投资利率重置期限较长的贷款可能会因利率变化而增加基金资产净值的波动。
基准重置间隔时间较长的贷款的利率通常会在利率上升的环境中落后于市场利率。

某些贷款可能允许借款人在

期间更改基本贷款利率一个基准利率可能不会随着市场或
利率的变化而调整到与另一个基准利率相同的程度或速度，从而允许
借款人选择对其最有利的基准利率
和对基金不利的基准利率。如果借款人选择此
选项，与借款人
无权更改基本贷款或基准利率的其他投资相比，基金从投资中获得的利息收入和总回报可能会受到不利影响。

2017年7月27日，英国金融市场行为监管局负责人宣布希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。
未来仍存在不确定性因此，从伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡
对基金或基金投资的金融工具的潜在影响尚未确定
。有关更多
信息，请参阅下面的“--LIBOR风险”。

估值和流动性。贷款投资可能难以估值
并且可能缺乏流动性。浮动利率贷款通常受转售的法律或
合同限制。浮动利率贷款的流动性, 
包括此类贷款的二级市场交易量和频率在内，
随着时间的推移以及不同浮动利率贷款之间的差异很大。以
为例，如果借款人与浮动利率贷款相关的信用质量意外大幅下降
，该浮动利率贷款的二级市场交易也会下降。

投资于贷款或特定类型贷款(包括
高级贷款)的机会可能有限。另类投资可能提供较低的收益
，并且在-Advisor看来，可能提供吸引力较低的投资
特征。贷款的可获得性有限可能是由于许多
原因，包括直接贷款人可能只向包括基金在内的新投资者分配少量贷款
。顾问认为是有吸引力的投资机会的贷款或可用贷款也可能较少，
尤其是在经济低迷时期。此外，贷款人或代理可能有
动机只向投资者(如基金)推销最不受欢迎的贷款。如果市场对贷款的需求增加，
可供购买的贷款和借款人支付的利息可能会减少。

股权证券收购股权证券(例如普通股、优先股和可转换为普通股的证券)通常可能是基金购买贷款的附带条件。基金可购买
股本证券，作为借款人或其附属公司的贷款和股本证券相结合的工具的一部分
。基金还可以收购为换取贷款或与贷款违约和/或重组相关而发行的股本
证券，包括次级贷款和无担保贷款，以及
高收益证券。股权证券受制于市场风险和发行人财务状况变化的风险。, 以及
价值的波动。

限制性贷款契约风险。借款人必须遵守贷款协议中可能包含的各种
限制性契约。它们可能包括
对向股东支付股息和其他分配的限制，
要求借款人保持特定财务比率的规定，以及
对总债务的限制。其中可能包括借款人用任何自由现金流预付
贷款的要求。未被代理银行(或贷款人)放弃的违约通常是违约事件，
代理银行或贷款人有权收回贷款的未偿还金额。
如果贷款人因借款人
违反贷款协议中的限制性约定而加速偿还贷款，则借款人可能会
违约。

部分贷款将被视为违约。

如果借款人违反了贷款协议中的限制性约定，则借款人可能会
拖欠贷款。

部分贷款将被视为未偿还贷款。

如果借款人违反了贷款协议中的限制性约定，借款人可能会
违约。

与某些其他类型的贷款相比，此类贷款对借款人的限制性限制更少或更少。此类
贷款通常不包括允许贷款人监测借款人
业绩并宣布违约或强迫借款人进入


27
的条款


违反特定标准的破产重组。在此类贷款下，贷款人通常必须依赖限制借款人招致
额外债务或从事某些行为的契约。只有借款人的肯定行动，而不是借款人财务状况的恶化
，才能违反此类契约
。因此，基金在投资于此类贷款或对其有风险敞口时，对借款人的权利可能较少
，因此
与投资于具有额外或更传统契约的贷款或
风险敞口相比，此类投资的损失风险更大。

结算风险。许多贷款的交易都是延迟结算的，
基金可能在出售后的很长一段时间内不会收到出售此类贷款的收益。因此，与此类贷款的
销售相关的销售收益可能要到贷款出售后的
可能是相当长的一段时间后才能用于其他投资。

其他法律风险。最近的判例法让人怀疑，贷款的
购买者(如基金)在贷款由发起实体出售后，是否有能力收取与发起实体相同的利率。
2015年，美国第二巡回上诉法院发布了一项重要的
裁决，该裁决解释了《国家银行法》(NBA)规定的联邦优先购买权的范围，并裁定，根据州法律
高利贷索赔，由国家银行提供贷款的非银行受让人无权享受NBA优先购买权的好处。
根据州法律
，该裁决解释了联邦优先购买权的范围，并裁定由
国家银行提供的贷款的非银行受让人无权享受NBA优先购买权的好处。虽然该决定仅在康涅狄格州、纽约州
和佛蒙特州具有约束力，但它可能会对贷款的非银行受让人产生重大影响，
可能包括国际货币基金组织。最低限度, 银行贷款的非银行受让人/购买者
在这三个州依靠联邦政府优先执行
州高利贷法律的能力可能面临不确定性；此外，一些市场
参与者(可能包括基金)在贷款发放后立即从州特许银行购买贷款，并可能寻求依靠
联邦优先购买权免除州高利贷上限。这一决定，
虽然直接裁决国家银行贷款的购买者，但可以由法院适用
考虑联邦优先购买权的范围
根据1980年《机构放松管制和货币控制法》(通常
优先于州高利贷法律，有利于有联邦保险的州特许银行)
针对州特许银行发起的贷款。

第二巡回法院的裁决似乎与其他联邦
巡回法院的裁决相反。

第二巡回法院的裁决似乎与其他联邦巡回法院的裁决相反。

第二巡回法院的裁决似乎与其他联邦巡回法院的裁决相矛盾。
第二巡回法院的裁决似乎与其他联邦巡回法院的裁决相反。最高法院拒绝考虑此案，保留了第二巡回法庭的裁决。2017年2月，
在第二巡回法院还押后的进一步行动中，美国地区
法院裁定，选择特拉华州而不是纽约州法律的法律条款将不会强制执行，应适用纽约州法律
来确定适用的高利贷上限。案件的影响
不确定，因为案件最终在2019年初达成和解，没有采取进一步的
行动，最高法院可能最终不同意另一个案件的裁决
。此外，在第二巡回法院的其他案件中，持有可能会被推翻、区分或
以其他方式受到类似问题的后续诉讼的限制
。如果本案中的决定适用于更广泛的借贷活动
, 如果此
案件的裁决适用于发端银行，发端银行以高于当地高利贷上限
的利率向
康涅狄格州、纽约和佛蒙特州的借款人发放的某些贷款可能会受到威胁。因此，如果基金购买或持有此类贷款
(直接或间接)，并以与本案类似的理由提起诉讼以质疑其
可执行性，基金可能遭受重大损失
。此外，如果本案的裁决适用于其他
司法管辖区，通过发债银行以超过当地高利贷上限的利率发放的贷款的可执行性也可能受到威胁，
如果基金购买或持有此类贷款，可能会蒙受损失。

此外，根据联邦证券法，贷款和某些其他形式的直接债务可能不被归类为“证券”，因此，当基金购买此类贷款时，
它可能无权享受联邦
证券法中包含的针对欺诈和失实陈述的
保护措施。

第二留置权贷款风险

第二留置权贷款可能对与
第一留置权相同的抵押品池拥有债权，也可能由一套单独的资产担保。第二留置权贷款
通常由第二优先担保权益或对
指定抵押品的留置权担保，该抵押品保证借款人在利息项下的义务。
由于第二留置权贷款仅次于第一留置权贷款，因此它们存在更大的
程度的投资风险。具体地说，这些贷款面临
额外风险，即借款人的现金流和担保
贷款的财产在优先执行这些
贷款后，可能不足以满足预定的付款要求。此外, 借款人抵押品的留置权优先级低于第一留置权的贷款通常比优先级较高的贷款价格波动更大
，流动性可能较差。
然而，第二留置权贷款通常比第一留置权贷款支付更高的利率
反映了此类额外风险。

第二留置权贷款在资产出售时通常会让投资者优先于一般无担保的
债权人。第三留置权或更低留置权贷款的抵押品债权的优先顺序
低于第二留置权贷款的持有人等。
此类次级贷款与任何贷款
投资所固有的一般风险相同，包括信用风险、市场和流动性风险以及利率
风险。由于此类贷款在借款人资本结构中的位置较低，且可能存在
无担保或部分担保状态，因此与第一留置权贷款相比，此类贷款涉及更高程度的
总体风险，因为借款人的现金流和担保贷款的财产(如果有的话)可能不足以在
履行借款人的优先担保债务后按计划付款。第二，留置权贷款与其他低于投资级的债务工具具有相同的风险
。见“--信用及以下投资级证券风险”。


28



伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)风险

本基金可能参与的许多投资、融资或其他交易的条款历来与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)挂钩。Libor是主要国际银行
可以获得批发、无担保资金的报价利率，LIBOR可以提供
不同期限(例如，1个月或3个月)和不同货币的LIBOR。
LIBOR可能是确定基金在衍生产品投资项下的支付义务、基金融资成本或
投资价值或基金回报的重要因素，并可用于影响基金投资业绩的其他方式2017年7月，英国金融监管机构金融市场行为监管局宣布，在
2021年之后，它将停止积极鼓励银行提供维持LIBOR所需的报价
。该公告表明，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)可能会在该时间之后停止
发布。各个金融行业组织已开始为该过渡计划
，但将某些证券
和交易转换为新基准存在障碍。过渡规划还处于早期阶段。, 
过渡过程的效果和最终的成功还不得而知
。过渡过程可能会导致目前条款包括伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具在市场上的波动性和流动性不足。IT
还可能导致某些基于LIBOR的投资的价值缩水，并
降低针对现有基于LIBOR的投资进行的新对冲的有效性
。虽然一些基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的工具可能会考虑这样一种情况，即通过提供替代的利率设定方法和/或某些LIBOR相关工具或
融资交易的成本增加，
LIBOR不再可用，但并非所有工具都有这样的规定，任何此类替代
方法的有效性可能存在重大不确定性，从而导致基金长期处于不利的市场状况。
由于LIBOR作为基准的有效性可能在
期间恶化在
发行人是否愿意和能力在新的和现有的合同或
工具中加入增强条款方面，
仍然存在不确定性和风险。上述所有情况都可能对基金的
业绩或资产净值产生不利影响。

贷款人责任风险

根据各种不断发展的法律理论，美国多项司法裁决维持了借款人对贷款机构的判决，
统称为“贷款人责任”。一般来说，贷款人的责任是以贷款人违反诚信、商业合理性和公平交易的义务(无论是默示的还是
合同的)为前提的。, 或对借款人承担了类似的义务，或对借款人承担了过度的控制
，从而产生了对借款人或其其他债权人或股东的受托责任
。由于其
投资的性质，基金可能会受到贷款人责任的指控。

此外，根据在某些情况下构成贷款人责任索赔依据的普通法原则，如果贷款人(I)故意采取行动导致借款人资本不足，损害借款人的其他
债权人；(Ii)从事不公平行为，损害另一人的利益
，则该基金可能会受到指控。

此外，根据在某些情况下构成贷款人责任索赔依据的普通法原则，如果贷款人(I)故意采取行动导致借款人资本不足，损害该借款人的其他
债权人的利益，
(Iii)对其他债权人进行欺诈或作出
失实陈述；或(Iv)利用其作为股东的影响力支配或控制借款人，损害借款人的其他
债权人的利益，法院可以选择将违规贷款人的债权置于处于不利地位的一个或多个债权人的债权之后，这种
补救办法称为“衡平法次要地位”。由于顾问的关联公司或相关人员可能持有
基金债务人的股权或其他权益，因此基金可能面临基于该股权或其他持股而提出的衡平法从属或贷款人责任或两者兼而有之的索赔。

违约和不良证券风险

基金可能投资于可能违约或陷入困境的证券--
即财务状况陷入困境的公司的证券重组或财务
重组。不良证券存在很大的未来违约风险
这可能导致基金蒙受损失，包括额外费用, 
在这些证券的本金或利息违约时需要寻求追回的范围
。在任何与证券组合证券相关的重组或清算程序中，基金可能会失去全部
投资，或者可能被要求接受价值低于其原始投资
的现金或证券。

为了保护和收回对违约或不良证券的投资，基金可能需要产生某些特别费用。基金还将面临重大不确定性，即违约或不良证券所证明的债务最终将在何时、以何种方式以及以何种价值得到履行(例如，通过清算债务人资产、交换要约或涉及
违约或不良证券的重组计划，或支付一定金额以
偿还债务)。(#**$$}

=此外，即使就基金持有的违约或不良证券
提出交换要约或采用重组计划
，也不能保证基金收到的与该交换要约或重组计划
相关的证券或
其他资产的价值或潜在收益不会低于投资时预期的
。此外，基金在交换要约或重组计划完成后收到的任何证券
可能会受到转售限制
。由于基金参与了与


29
就任何交换要约或重组计划进行的
谈判

对于违约或不良证券的发行人，基金可能会受到
处置此类证券的限制。

基金可以投资于正在经历或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的
信用和流动性风险。此外，基金可以
投资于已申请破产保护或已被债权人非自愿申请破产的借款人的贷款。
为保护债务人而制定的各种法律可能适用于贷款。
破产程序或其他法院程序可能会延迟或限制基金收取借款人贷款本金和利息的能力
，或对基金在与贷款相关的抵押品上的权利产生不利影响。如果
借款人的债权人根据贷款提起诉讼，法院或
破产受托人可能会采取某些对
基金不利的行动。例如：

o其他债权人可能会说服法院将一笔贷款或贷款的抵押品
作为“欺诈性转让”或
“优先转让”。在这种情况下, 法院可以从基金中收回借款人在破产前支付的利息和本金
。不能保证基金
是否能够阻止这种重新获得。

o破产法院可以重组
贷款下的支付义务，以减少基金有权获得的金额。

o法院可能会解除超过抵押品价值
的贷款金额。

o根据适用法律，法院可以将基金的权利置于借款人的其他
债权人的权利之后，大幅降低
基金投资收回的可能性。

杠杆风险

基金发行的任何优先证券将优先于
普通股，并可由基金资产担保。基金使用杠杆
可能会放大任何损失的影响。如果用杠杆收益购买的证券和投资获得的收入和收益
大于杠杆成本
，普通股的回报将大于未使用杠杆的情况
。相反，如果用这些收益购买的
证券和投资的收入和收益不足以弥补
杠杆的成本, 普通股的回报将低于未使用杠杆的情况
。杠杆涉及普通股
股东的风险和特殊考虑因素，包括：

o与没有杠杆的可比投资组合相比，
普通股的资产净值和市场价格的波动性更大的可能性；

o借款利率和其他
相关杠杆成本的波动将减少普通股
股东的回报或导致普通股支付的股息波动的风险；

o下跌市场中的杠杆效应，这可能导致
普通股的资产净值比没有杠杆的情况下更大的跌幅，这可能会导致
普通股的市场价格更大的跌幅；和

o当基金使用某些类型的杠杆时，应支付给顾问的投资
咨询费将高于基金不使用杠杆的情况。

不能保证杠杆策略会成功。如果基金普通股
股东因维持杠杆头寸而获得的收益被认为超过了目前任何减少的回报，则基金可以继续使用杠杆。

根据杠杆借款计划(如
信贷额度)借入的资金，或通过发行优先股获得的资金。

基金可以继续使用杠杆。
基金的普通股股东可以继续使用杠杆。
根据杠杆借款计划(如
信贷额度)或通过发行优先股获得的资金, 因其对基金收益和清算中基金净资产的优先求偿权而构成
相当大的留置权和负担。
贷款人获得基金根据杠杆借款计划进行的任何
借款的利息支付和本金偿还的权利优先于普通股股东和优先股持有人在
支付股息或清算时的
权利。
贷款人根据杠杆借款计划进行的任何借款的利息支付和本金偿还的权利优先于普通股股东和优先股持有人在
支付股息或清算时的权利。基金不得
宣布股息或其他分配，包括普通股或优先股的股息和
分配，或购买
普通股或优先股，除非基金当时满足一定的资产覆盖要求，并且在任何
杠杆计划下不存在违约事件。此外，除非优先股的所有股息和/或应计借款利息已支付或留作支付，否则基金不得支付
普通股的股息。在杠杆借款计划下发生
违约的情况下，贷款人可能有权
导致抵押品清算(即出售
基金的证券和其他资产)，如果任何此类违约不能治愈，贷款人也可以控制
清算。某些类型的杠杆可能导致基金
受制于有关资产覆盖范围和基金构成的契约
要求。一般而言，基金可能遵守的公约包括
肯定公约、消极公约、金融公约和投资公约
。请参阅“杠杆的使用”。

本基金还可能受到一个或多个评级机构的指导方针对投资施加的某些限制
, 可对基金发行的优先股或其他杠杆证券进行评级
。这些
准则可能会施加比1940年法案更严格的
资产覆盖范围或基金构成要求。


30



基金可能会不时考虑降低杠杆率，以应对实际或预期的利率变化，以努力
缓解与杠杆相关的当前收入和资产净值的波动性增加，但不能保证基金未来真的会降低杠杆率
，也不能保证任何降低杠杆率的举措是否会使普通
股东受益。未来利率走向的变化很难
准确预测。如果基金基于对未来利率变化的预测来降低杠杆率，而该预测被证明是不正确的
，那么如果基金没有降低杠杆率，降低杠杆率很可能会
相对于
情况降低普通股股东的收入和/或总回报。如果预测被证明是正确的，基金可能会决定此
风险大于实现预期收益和普通股价格波动性降低的可能性
，并决定不如上所述降低杠杆率。

非美国证券风险
基金可能会将一部分资产投资于非美国
发行人的证券。投资非美国发行人的证券(通常以非美国货币计价)可能涉及与投资美国发行人的证券通常不
相关的某些风险。这些风险包括：
(I)由于披露或会计标准或监管做法不那么严格，有关非美国发行人或
市场的公开信息可能较少；(Ii)非美国市场可能较小, 流动性和波动性低于美国市场
；(Iii)货币汇率波动或管制对基金投资价值的潜在不利影响；(Iv)
非美国国家的经济增长速度可能低于预期，或者
可能经历低迷或衰退；(V)经济、政治、社会或外交事件的影响；(Vi)由于
非美国货币兑换受阻或其他原因，某些非美国国家可能会对非美国发行人向位于美国的投资者支付本金和利息的能力施加
限制；以及(Vii)预扣和其他
非美国税收可能会降低基金的回报。外国公司通常不遵守与美国公司相同的会计、审计和财务报告标准
。此外，在国外获得或执行法院判决可能会有困难。

涉及外国借款人的贷款可能涉及通常与对美国实体和个人的贷款敞口不相关的风险。与美国相比，外国
贷款行业可能受到较少的政府监管和监管
；相反，适用于
贷款行业的外国监管制度可能比美国的监管制度更复杂、限制更多，从而导致与此类投资相关的成本更高，而且此类
监管制度可能会在没有事先
通知投资者(如基金)的情况下受到解释或更改。外国贷款可能不受
与美国类似的会计、审计和财务报告标准和做法的约束
。由于法律制度的不同，在美国以外获取或执行法院判决可能存在
困难。例如
, 破产法可能因基金
可能投资的司法管辖区而异，服务机构可能难以追索非美国借款人。
此外，如果在有限数量的
国家/地区进行投资，这些国家/地区发生的事件将对
基金产生更大影响。提供给外国实体和个人的贷款可能面临以下风险：
交易成本增加、潜在的结算延迟或美国经济与外国经济之间不利的
差异。

新兴市场风险

与国外发达的
市场相比，由于有关发行人和/或证券的信息
更有限(包括有限的财务和会计信息)、更高的经纪成本、不同的会计核算，投资于新兴市场国家涉及更大的额外风险。
有关发行人和/或证券的信息
更有限(包括有限的财务和会计信息)；更高的经纪成本；不同的会计处理。不发达的法律体系和较薄的交易
市场；货币封锁或转移限制的可能性；
新兴市场国家对特定商品收入或
国际援助的依赖；以及征收、国有化或其他不利的政治或经济发展的风险。

新兴市场国家可能缺乏较发达国家的社会、政治和经济
稳定和特点，其政治和经济结构可能发生不可预测的重大快速变化
, 其中任何一项都可能对新兴市场的投资价值
以及此类市场的额外投资可用性
产生不利影响。其中一些国家过去未能承认
私有财产权，有时会将私人公司的资产国有化或没收。新兴市场国家的证券市场可能比美国和其他发达国家的主要证券市场更小、更不发达、流动性更差、波动性更大
，基金组织在交易新兴市场交易的证券之前可能需要建立特殊的托管或其他
安排。这些证券市场的
规模有限，新兴市场发行人发行的证券的交易量也有限，这可能会导致价格不稳定
，新兴市场的投资可能会变得缺乏流动性。由于
上述风险，可能很难评估
投资此类证券的价值或前景。

此外，新兴市场国家的交易所和经纪自营商可能
通常比发达国家的同行受到较少的监管
。新兴市场国家的经纪佣金和交易商加价、托管费用以及
其他交易成本通常高于发达国家的
。因此，投资于新兴市场
国家的基金的运营费用可能高于投资于
其他证券市场的基金。新兴市场国家的清算和结算程序也可能与美国不同，包括显著不同的


31



购买和销售证券的结算周期较长，在某些
市场中，结算有时可能跟不上
证券交易量，从而难以进行此类交易。
此外，一些新兴市场国家可能无法提供令人满意的投资证券托管服务
，这可能会导致基金
在将此类证券运送和托管到这些国家以外的过程中产生额外成本和延误
结算延迟或其他问题可能会
导致基金资产未投资且无法获得回报的时期
。由于结算问题或中介交易对手倒闭的风险，基金无法进行预期的证券购买，这可能
导致基金错失有吸引力的投资机会。由于结算问题而无法
处置投资组合证券，可能导致基金因该投资组合证券的价值随后下跌而蒙受损失
，或者，如果基金已签订出售证券的合同，则可能导致对购买者的责任。

某些新兴市场国家的货币相对于美元经历了
贬值，未来的贬值可能会对资产价值产生不利影响
许多新兴市场国家
多年来经历了相当大的通货膨胀率或通货紧缩，在某些时期处于极高的通货膨胀率，未来的通货膨胀可能会
对这些国家的经济和证券市场造成不利影响。当
外国发行人发行的债务和类似债务以
发行人当地货币以外的
货币(例如美元或欧元)计价时, 随后非本币对本币的升值通常会增加发行人的还款负担，
可能会显著增加发行人违约的风险。新兴市场
国家已经并可能在未来实施资本管制、外汇管制和遣返管制。此外，新兴市场国家可能无法使用某些货币对冲技术
，新兴市场国家的货币
的汇率波动可能比发达国家更大。

外汇风险

货币风险是汇率波动可能
对基金投资价值产生不利影响的风险。货币汇率
因多种原因而大幅波动，包括货币兑换市场的供求变化
、实际或预期的利率变化、
美国或外国政府、
中央银行或国际货币基金组织(IMF)等超国家机构的干预(或未能干预)，以及美国或国外的货币管制或其他政治和经济发展。

流动性风险

流动性风险是指基金可能投资于成交量较低且流动性可能低于其他投资的证券，或者
基金的投资可能因市场发展或
投资者的不利看法而变得流动性较差的风险。流动性不足可能是由于
交易量较低、缺少做市商，或者限制或阻止基金出售证券或平仓的合同或法律限制
造成的。
当没有意愿的买家且投资不能轻易出售或平仓时
, 基金可能不得不以低于基金进行投资的
价格出售投资，或者可能根本无法出售
投资，这每一种情况都会对基金的
业绩产生负面影响，并可能导致基金持有投资的时间超过顾问
以其他方式确定的时间。基金可能无法在理想的时间或按基金对投资的估值出售
投资组合，或者基金可能被迫以比正常业务过程中更快的速度出售大量
证券。在这种情况下，基金收到的销售收益可能比基金能够以
更有序的交易方式出售证券的收益少得多，而且销售价格可能大大低于基金以前为确定基金资产净值而对证券进行估值时使用的价格
。此外，如果基金出售结算时间延长
的投资(例如高级贷款)，则在很长一段时间内，基金将无法获得
销售的结算收益。
基金可能被迫出售结算周期较短的其他投资头寸
，而基金本来不会这样做，这可能会对基金的业绩造成不利的
影响。此外，某些投资的市场可能在不利的市场或经济条件下
变得缺乏流动性(例如，如果
利率大幅上升或下降，如果出现严重的通货膨胀或
通缩，其他基金的债务证券抛售普遍增加，
池和账户，投资者看法的变化，或政府
对金融市场干预的变化)，而不受特定发行人条件的任何具体不利
变化的影响。在这种情况下, 由于购买和出售此类证券或工具存在困难，
基金的股票可能会贬值，或者基金可能无法达到对某一发行人或行业的
预期风险敞口水平。在
严重市场混乱期间，基金的很大一部分资产可能
可能会出现严重的流动性不足。流动性较差的
投资的价值通常比流动性较高的投资的价值波动更大。
基金可能比流动性较高的可比投资更难确定流动性较差的
投资的公允价值。债券市场在过去30年中持续增长，而
传统交易商交易对手从事固定收益交易的能力增长没有跟上
的步伐，在某些情况下甚至有所下降。因此，交易商对某些
种债券和类似工具的库存相对于市场规模处于或接近历史
低点，这些债券和类似工具是金融中介机构“做市”能力的核心指标。由于做市商通过其中介服务为
市场提供稳定，交易商
库存的大幅减少可能会导致固定收益市场的流动性下降和波动性增加。这些问题在
经济不确定时期可能会加剧。


32



投资衍生品交易的风险

投资衍生品交易存在风险，包括此类工具的价值与标的资产、利率或指数之间的相关性不完善
，这造成此类工具的损失可能大于标的资产、利率或指数的收益
；本金损失
；交易另一方可能违约；
以及流动性不足如果交易对手因财务困难而
破产或因其他原因未能履行衍生产品
合同项下的义务，基金在破产
或其他重组程序中根据衍生产品合同获得任何恢复方面可能会出现重大
延误，或者可能根本无法恢复。此外，在
衍生品交易对手破产的情况下，
衍生品合同通常将按其公平市价终止。如果基金在衍生品合同终止时被欠下该公平市价，且其债权无担保，则基金将被视为该交易对手的一般
债权人，并且不会对
标的证券拥有任何债权。基金可能
投资的某些衍生投资在某些情况下可能会产生某种形式的财务杠杆，
这可能会放大拥有此类工具的风险。
成功使用衍生品投资的能力取决于顾问
预测相关市场走势的能力，这一点不能保证。此外，基金支付的保费和保证金账户中与基金衍生产品投资有关的现金或其他资产
不能
用于其他投资目的。
基金支付的保费和保证金账户中持有的现金或其他资产不能用于其他投资目的。, 这可能导致失去
获利机会。

SEC最近重新提出了管理
注册投资公司使用衍生品的规则，这可能会影响基金使用的
衍生品的性质和范围。此类规则尚未采用，因此
目前还不确定规则的全面程度及其对基金的最终影响
。

掉期风险

掉期合同是双方之间的协议，根据该协议，
双方根据指定的
名义金额在指定日期交换付款，并参考指定的
证券、指数、参考汇率、货币或其他工具计算付款。大多数掉期
协议规定，当双方的期间付款日期
相同时，以净额为基础进行付款(即，两个付款流是
净额，只有一方向另一方支付的净额)。基金在净额基础上签订的掉期合同下的义务或权利
通常仅等于根据
协议支付或收到的净额，这取决于每个
对手方持有的头寸的相对价值。掉期协议尤其受交易对手信用、流动性、估值、相关性和杠杆风险的影响。某些标准化掉期
现在受强制中央清算要求的约束，其他的
现在需要进行交易所交易。虽然中央清算和交易所交易
旨在降低交易对手和流动性风险，但它们并不能使掉期
交易无风险。如果国际货币基金组织没有正确预测利率或外币汇率或信用质量变化，或者参考指数没有正确预测，掉期交易可能会导致损失。
, 证券或投资的表现不如
预期。

总回报掉期风险

总回报掉期是指一方同意在指定期间从标的资产(可能包括
证券、衍生品或指数)支付
总回报，以换取等于固定或浮动利率或
其他标的资产总回报的
付款。基金预计，根据其总回报
掉期(如果有的话)，它将按照商定的
回报率定期向交易对手支付固定款项，作为回报，它将收到相当于标的资产
表现的付款。总回报掉期面临交易对手违约的风险
。如果
相关资产的表现低于商定的比率，基金
将被要求就该差额向总回报掉期交易对手
支付进一步款项。基金将无法准确复制相关标的资产的业绩
，因为基金投资于总回报互换产生的总回报
将减少
某些成本和费用。此外，总回报掉期可能会有效地增加基金投资组合的杠杆
，因为基金将受到掉期全额名义金额的投资
风险敞口。请参阅“--杠杆风险。”

信用违约互换风险

信用违约合同中的“买方”有义务在合同期限内定期向“卖方”支付款项
，前提是未发生相关参考债务违约事件
。如果发生违约事件
，卖方必须向买方支付全部名义价值，或
“面值, “通过实物结算或
现金结算的参考债务。基金可以是信用违约掉期交易的买方或卖方。
如果基金是买方且未发生违约事件，则
基金将进行一系列定期付款，并且不会收回任何
货币价值。但是，如果发生违约事件，基金(如果买方)
将通过现金
支付来换取资产的参考债务的全部名义价值，或者作为替代方案，通过现金支付代表预期回收率与全部名义价值之间的差额。
作为卖方，基金在整个
合同期限(通常为六个月至五年)内获得固定的收入率。假设


33



没有默认事件。信用违约互换(CDS)的出售有效地
创造了杠杆作用，并使基金承受了“--杠杆
风险”中描述的风险。基金目前打算将基金记录中的资产以
现金、现金等价物或流动证券的形式分开，金额等于其作为卖方的信用违约互换的名义价值。如果基金未将此类资产完全隔离，则根据1940年法案，信用违约互换交易的使用可被视为杠杆。
资产隔离会影响监管处理，但不会降低此类工具的有效杠杆
。信用违约互换交易涉及的风险比基金直接投资于参考债务的风险更大
。除一般市场风险外，信用违约互换还面临非流动性风险、交易对手风险和信用风险。

未评级证券风险

未评级证券(未经评级机构评级)的流动性可能低于可比评级证券，并涉及顾问
可能无法准确评估证券的比较信用评级和价值的风险。
就基金投资于未评级证券的程度而言，本基金能否成功实现其投资目标，可能在更大程度上取决于顾问的
资信分析，而不是本基金专门投资于评级证券
。基金
可能投资的部分或全部未评级工具将涉及相当于或高于评级
低于投资级质量的债务证券的信用风险。

当市场报价不容易获得或被认为
不可靠时，估值风险

, 基金根据董事会批准的政策和程序，按诚信确定的公允价值对其投资进行估值。请参阅
“净资产值”。公允价值定价可能需要对证券或其他资产的价值进行主观确定
。因此，不能
保证公允价值定价会导致证券或其他资产的价格调整，也不能保证公允价值定价会反映实际的
市场价值，也不能保证为证券或其他资产确定的公允价值与报价或公布的价格会有很大的不同，因此不能保证公允价值定价会导致
证券或其他资产的价格调整，也不能保证公允价值定价会反映实际的
市场价值。
根据其他人对相同证券或其他资产使用的价格和/或从
出售该证券或其他资产实际可以实现或实现的价值。

市场混乱和地缘政治风险

各种市场风险可能会影响基金可能投资的发行人的
证券的价格或流动性。基金投资的证券的回报可能低于各种一般证券市场的回报
。与一般证券市场相比，不同类型的证券往往会经历
表现优异和表现不佳的周期
。发行人业绩或
财务状况方面发生的不利事件可能会压低发行人证券的价值。特定证券市场的流动性
将影响其价值，并可能受与发行者相关的因素以及该证券的市场深度
的影响。其他可能影响价值的市场风险包括市场对证券类型的当前态度、市场对政治或经济事件(包括诉讼)的反应, 以及税收和监管影响(包括
对市场或特定类型的工具缺乏足够的监管)。
在严重的市场压力期间，基金持有的某些投资(如贷款)的市场可能会变得非常缺乏流动性。
在这种情况下，基金可能会发现很难出售其持有的投资，而对于在这种情况下能够出售的那些投资，
的销售价格可能会明显低于行业预期中。

市场可能会因应政府行动或干预、
政治、经济或市场发展或其他外部因素，
经历高波动性和流动性减少的时期。在这
期间，基金可能不得不在原本
不会这样做的时候出售证券，而且可能会以不利的价格出售证券。在此期间，证券可能很难
估值。由于当前的低利率环境，固定收益证券的这些风险可能会增加。

美国和其他国家政府和美联储以及
某些外国央行已采取措施支持金融市场。以
为例，包括美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在内的政府金融监管机构
已采取措施维持历史低位的利率，例如
购买债券。这些监管机构采取的措施，包括
逆转、撤回、缩减或缩减此类活动的步骤，可能会对基金投资组合的价格和基金的管理产生重大的
不利影响。撤销支持，应对金融危机的努力失败, 或者投资者认为这些努力
没有成功，可能会对金融市场以及某些证券的价值和流动性产生负面影响。联邦、州和其他
政府、其监管机构或自律组织可能会
采取不可预见的方式影响对基金投资的证券或此类证券的发行人的监管。
法律或监管还可能改变基金或
顾问的监管方式。此类立法、法规或其他政府行动
可能限制或排除基金实现其投资目标的能力
并影响基金的业绩。

政治、社会或金融不稳定、内乱和恐怖主义行为是其他潜在风险，可能会对投资证券或市场或发行人产生不利影响。此外，外国或美国的政治事态发展有时可能会受到这样的影响


34



来自美国政府、外国政府和/或
国际机构的制裁可能会对IMF对位于这些国家、在这些国家开展业务或利用这些国家的资产的发行人的投资产生负面影响。

全球经济和金融市场也变得越来越
相互关联，这增加了一个国家或地区的情况可能对另一个国家或地区的发行人造成不利影响的可能性。

信用评级机构风险

信用评级由标准普尔、穆迪和惠誉等信用评级机构确定，仅代表此类实体的意见。评级机构给出的评级
不是信用质量的绝对标准，不会
评估市场风险或证券的流动性。信用评级机构确定信用评级的流程中的任何缺陷或
效率低下都可能对基金持有的证券的信用评级产生不利影响
，因此可能对这些证券的感知或实际
信用风险产生不利影响。

高级贷款代理风险

高级贷款通常由借款人与多个金融机构贷款人协商，这些金融机构贷款人由一个或多个贷款人作为所有贷款人的代理
如果金融机构未能遵守
必要的护理标准或破产，其作为高级贷款代理人的雇用可能会被终止。通常会指定
继任代理人来取代终止的代理人，而根据贷款协议由
代理人持有的资产可能仍可供此类
债务的持有者使用。但是，如果被终止的代理人为基金的利益而持有的资产被确定为受代理人的一般债权人的债权约束
, 基金在实现
高级贷款或贷款参与的付款时可能会产生一定的成本和延迟，并可能遭受本金和/或
利息的损失。在涉及其他介入的金融机构(例如，
保险公司或政府机构)的情况下，可能会出现类似的风险。

通胀/通缩风险

通胀风险是指随着通胀导致
货币的价值下降，未来资产或投资收益的价值将缩水的风险。随着通货膨胀的加剧，普通股和
分配的实际价值可能会下降。此外，在通胀上升期间，
与基金使用杠杆相关的股息率或借款成本可能会上升
，这可能会进一步降低普通股股东的回报
。通货紧缩风险是指整个经济体的物价随着时间的推移而下降的风险--与通货膨胀相反。通货紧缩可能对发行人的信誉产生不利的
影响，并可能使发行人违约的可能性更大
，这可能导致基金投资组合的价值下降。

持续期风险

持续期是固定
收益证券的价格对利率(或收益率)总体水平变化的敏感度，以年数表示。
存续期较长的证券往往对利率更敏感存续期不同于
到期日，因为它考虑了利率的潜在变化，以及
证券的息票支付、收益率、价格和面值以及赎回功能, 在
中加上安全到期前的时间量。
证券的期限预计会随着市场因素和到期时间的变化而变化。

潜在的利益冲突风险

顾问和投资组合经理的利益可能与基金的利益冲突
。具体地说，顾问为其他
投资基金或账户提供建议，这些投资基金或账户的投资目标和策略与基金的投资目标和策略相同或基本相似。因此，顾问和基金的
投资组合经理可能会将不同的时间和注意力投入到基金和其他基金和账户的管理上，并可能无法像
那样制定
完成战略或确定同样有吸引力的投资机会，因为如果他们将更多的精力放在基金的
管理上，情况可能会是这样。顾问和基金的投资组合经理可能会
确定可能适合多个
基金和账户的有限投资机会，该机会可能会在这几个
基金和账户之间分配，这可能会限制基金充分利用投资机会的能力
。此外，出于执行的目的，可能会聚合多个账户的交易订单
，这可能会导致价格或
经纪成本对基金不利，因为如果其他账户没有同时执行类似的交易
。有时，投资组合
经理可能会确定投资机会可能只适用于他或她负责投资的
某些基金和账户，或者可能决定某些基金和账户应该对特定证券采取
不同的头寸。在这些情况下, 
投资组合经理可能会对一个或多个基金或
账户进行单独的交易，这可能会影响证券的市场价格或交易的执行，或者两者兼而有之，从而损害或有利于一个或多个其他基金
和账户。例如，投资组合经理可能确定出售基金持有的证券符合
另一个账户的利益，
可能会导致基金持有的证券的市值下降。


35



如果基金在发行人中持有的权益与顾问管理的其他账户持有的权益
不同(或更高或更低)，或可能与顾问管理的其他账户的权益
相反，则顾问可能会被提交
个投资决定，其结果将使一个账户受益，而不会
受益或损害另一个账户。这可能包括但不限于
投资于发行人资本结构不同于另一账户的证券的账户、投资相同证券但条款不同于另一账户的账户、使用与另一账户不同类型的证券或工具获得投资敞口的账户、从事卖空另一账户
长期持有的证券的账户、以与另一账户不同的方式投票证券的账户、和/或一个帐户获得或处置其权益的时间不同于另一个帐户的
次。这可能会对一个或多个此类帐户产生重大不利影响，或者在
某些情况下可能会使这些帐户受益，包括顾问关联的帐户
、顾问拥有
权益的帐户或向顾问支付更高费用或绩效费用的帐户。
一个或多个帐户进行的这些交易或投资可能稀释或
以其他方式对此类
帐户的价值、价格或投资策略造成不利影响。当顾问代表一个账户在
另一个账户的投资组合决策之前或同时管理或实施
投资组合决策时，市场影响、流动性限制或其他因素可能
导致该其他账户获得不太有利的定价或交易
结果，支付更高的交易成本，或在其他方面处于不利地位。在
另外，与上述内容相关的是，顾问, 代表
账户，被允许对
中的特定发行人追究或强制执行权利或行动，或禁止
追逐或强制执行
对该其他账户可能产生重大不利影响的权利或行动。

此外，当基金和其他账户在同一
发行人持有投资(包括在资本结构中的同一地点)时，基金可能会被适用法律禁止
参与重组、调整因此，法律可能不允许基金
在相同或相似的情况下做出与其他
帐户相同的投资决定，即使顾问认为这样做符合基金的最佳经济利益。本基金可能被
适用法律禁止投资于其他账户
也在投资或目前正在投资的发行人(或关联公司)，即使顾问认为这样做
将符合本基金的最佳经济利益。此外，
在
进行时未被视为法律禁止的某些交易可能会导致将来出现监管或法律方面的担忧
。在某些情况下，为了避免未来
被禁止交易的可能性，顾问可能会避免向基金分配它会推荐的投资
机会，这取决于
顾问当时的分配政策和任何适用的豁免。

在某些情况下，顾问可能会因为收到与提供给顾问或
的投资机会有关的重大非公开信息而被限制进行证券或票据交易
在其他情况下, 顾问不会
参与投资机会，以避免收到限制顾问进行证券交易或
工具交易的重要非公开信息
。这些限制可能会对基金的业绩产生不利影响。

投资组合经理还可以在基金和
账户之间进行交叉交易，可以选择经纪人或交易商执行证券交易，这部分基于向顾问提供的经纪和研究服务，这些服务可能不会
平均惠及所有基金和账户，并可能因管理不同的基金和账户而获得不同金额的
财务或其他利益。最后，
顾问或其附属公司可能会为某些类型的基金和账户提供比其他类型更多的服务。

不能保证
顾问和基金采用的政策和程序能够识别或缓解基金与顾问可能管理或建议的任何其他投资基金或账户之间产生的
利益冲突
。有关潜在利益冲突的详细信息
，请参阅SAI中的“投资顾问”。

此外，当基金使用杠杆时，支付给顾问用于投资咨询和管理服务的费用
高于
如果基金不使用杠杆，因为支付的费用是基于
基金管理的资产计算的，其中包括通过杠杆购买的资产。
因此，顾问有财务激励来杠杆基金。这可能会
在顾问和基金的普通股东之间造成利益冲突。

技术风险

因为互联网技术的使用越来越普遍, 基金及其服务提供商和市场通常更容易受到
与有意和无意事件相关的潜在操作风险的影响，
可能导致基金或服务提供商丢失专有信息、遭受
数据损坏或丧失运营能力。不能保证基金、其服务提供商或基金为降低技术和网络安全风险而投资的证券的
发行人建立的任何
风险管理系统都会成功，基金也无法控制服务提供商、发行人或其他第三方实施的此类系统，这些系统的操作
可能会影响基金。


36



网络安全风险
基金及其服务提供商容易受到网络安全风险的影响
这些风险包括：盗窃、未经授权的监控、释放、
滥用、丢失、破坏或损坏机密和高度受限的
数据；拒绝服务攻击；未经授权访问相关系统、
侵入基金及其服务提供商用来服务基金运作的网络或设备
；或支持基金及其
服务提供商的
物理基础设施或操作系统出现运营中断或故障。针对基金或其服务提供商的网络攻击或安全故障可能会对基金及其股东造成不利影响，
可能导致财务损失；
基金股东无法处理业务和基金无法处理交易；
无法计算基金的资产净值；违反适用的隐私和
其他法律；监管罚款、处罚、声誉损害、补偿或
其他赔偿成本；和/或额外的合规成本。该基金可能会因网络安全风险管理和补救目的而产生
额外费用。此外，网络安全风险还可能影响基金投资的证券的发行人，这可能会导致基金对此类发行人的投资损失
。不能保证基金或其服务提供商在未来不会
遭受与网络攻击或其他信息安全漏洞有关的损失

投资组合周转风险

基金的年度投资组合周转率可能会因年而异
年，也可能在给定的年份内变化很大。尽管基金无法准确地
预测其年度投资组合周转率, 在正常
情况下可能会超过%。高投资组合周转率可能导致基金实现净
短期资本收益，当分配给普通
股东时，将作为普通收入纳税。较高的投资组合周转率可能会
增加基金的费用以及当前和累计收益以及
利润，导致基金的更大部分分配被视为基金普通股股东的股息
。但是，投资组合
周转率不被视为执行基金投资决策的限制因素
。请参阅“联邦税务事项。”

税务风险

基金打算根据修订后的1986年国内税法(“税法”)选择每年作为RIC
进行处理和资格。作为RIC，
基金预计不需要缴纳美国联邦所得税，因为
基金分配其投资公司的应税收入和净资本利得。要
有资格享受RIC可用的特殊税收待遇，该基金必须符合
某些投资、分销和多样化要求。在
某些情况下，基金可能会被迫在
不利的情况下出售某些资产以满足这些要求，这可能会降低
基金的整体回报。如果基金未能满足任何这些要求，
根据本守则适用条款有机会纠正此类故障的情况下，基金的收入将缴纳双倍的美国联邦
所得税。基金的收入，包括净资本收益，首先将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，即使此类
收入分配给股东，其次，
基金从收益和利润中进行的所有分配，包括净资本收益的分配(如果
有的话), 将作为股息向股东征税。请参阅“联邦税务问题。”

临时防御策略风险

当顾问预计市场或其他情况异常时，基金可能会暂时偏离其主要投资策略作为防御性
衡量并将其管理资产的全部或部分以现金或现金等价物进行投资
或接受较低的短期投资当前收入，而不是投资于高收益的长期证券
。在这种情况下, 基金的普通
股东可能会受到不利影响，基金可能无法追求
或实现其投资目标。

反收购条款

基金的声明和章程包括可能限制
其他实体或个人获得基金控制权或将基金转换为开放式基金的
能力的条款。这些规定可能会
剥夺普通股股东以高于普通股当时市价的溢价出售其普通股的机会
。见
“信托声明和章程的若干规定。”

基金普通股二级市场

通过基金红利再投资计划发行普通股可能会对基金普通股二级市场产生不利影响
。根据基金的股息再投资计划发行
普通股所导致的已发行普通股数量增加，以及该等普通股可发行的市价低于
市价，可能会给普通股的市价带来
下行压力。当普通股
的交易价格低于基金的每股普通股资产净值时，任何时候都不会根据股息再投资计划发行普通股。当
基金的普通股溢价交易时，基金还可以发行普通股
，这些普通股可以通过在纽约证券交易所或
经纪自营商进行的私下交易来出售。这些发行导致的已发行普通股数量的增加
可能会给
普通股的市场价格带来下行压力。


37



基金的管理

受托人和高级管理人员

对顾问履行职责的全面监督是
董事会的职责。该基金有五名受托人，
其中一人是“利害关系人”(根据1940年法案的定义)，另有四人
不是“利害关系人”。在过去五年中，基金的受托人和管理人员的姓名和营业地址以及他们的主要职业和其他
从属关系列在SAI的“基金管理”一节中。

投资顾问

第一信托顾问公司(First Trust Advisors L.P.，120East Liberty Drive，Wheaton，Illinois，Wheaton)
60187是该基金的投资顾问。

投资顾问

第一信托顾问公司(First Trust Advisors L.P.，120East Liberty Drive，Wheaton，Illinois)
60187是该基金的投资顾问。First Trust Advisors L.P.担任
投资组合的投资顾问或投资组合主管，截至
其管理或监督的资产约为10亿美元。

First Trust Advisors L.P.将负责基金投资组合的日常管理，管理基金的业务事务，并
提供某些文书、第一信托顾问公司(First Trust Advisors L.P.)是一家成立于1991年的伊利诺伊州有限合伙企业，是根据“顾问法”在证券交易委员会注册的投资顾问公司。
第一信托顾问公司有一个有限合伙人Grace Partners of DuPage L.P.
(“Grace Partners”)和一个普通合伙人Charger Corporation。Grace
Partners是由一个普通合伙人、Charger
公司和多个有限合伙人组成的有限合伙企业。Grace Partners和Charger
公司的主要业务是通过其所有权权益提供投资咨询和经纪自营商服务
。Charger Corporation是一家由詹姆斯·A·鲍恩(James A.Bowen)控制的伊利诺伊州公司, 
顾问的首席执行官。First Trust Advisors L.P.由Grace Partners和
Charger Corporation控制。

奥兰多Purpura CFA高级投资组合经理威廉·豪西(CFA)和联合投资组合经理杰弗里·斯科特(Jeffrey Scott)将
负责执行该基金的投资组合管理决策。

威廉·豪斯(CFA)--固定收益部门董事总经理，高级投资组合
经理。Housey先生于2010年6月加入First Trust Advisors L.P.，担任杠杆金融投资团队的高级
投资组合经理，拥有24年的
投资经验。Housey先生是固定收益部门的董事总经理，
也是第一信托战略模型投资委员会和
固定收益小组委员会的成员。在加入First Trust之前，Housey先生在
摩根士丹利投资管理公司及其全资子公司Van Kampen
Funds，Inc.工作了11年，在那里他最后担任执行董事和联合投资组合经理。Housey先生在杠杆和非杠杆信贷产品的投资组合
管理方面拥有丰富的经验，包括优先
贷款、高收益债券、信用衍生品和公司重组。
Housey先生拥有东伊利诺伊大学金融学学士学位和西北大学凯洛格商学院金融、管理与战略MBA学位。他还持有FINRA Series 7、Series 52和
Series 63许可证。休西先生还拥有特许金融分析师的称号
。他是CFA协会和芝加哥CFA协会的成员。
Housey先生还在伊利诺伊州警察养老金委员会的Glen Ellyn村任职。

奥兰多紫癜，CFA，CMT--高级副总裁兼首席信贷官, 
投资组合经理。Purpura先生于2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，担任杠杆金融投资团队的首席信贷官和投资组合经理
，拥有30年的投资行业经验。Purpura先生也是第一信托战略模式固定收益小组委员会的
成员。在
加入First Trust之前，Purpura先生在好事达投资有限责任公司(Allstate Investments LLC)担任
股权特殊情况集团(Equity Special Situations Group)的投资组合经理，该集团投资于处于不同困境阶段的公司的公开股本。此外，他还
是私募集团的投资组合经理，在那里他完成了
投资组合中持有的问题信贷的
公司重组和锻炼。在加入好事达投资公司之前，Purpura先生是Tall Tree Investment Management LLC的创始
合伙人，该公司是一家机构资金管理公司，专注于结构性融资工具中的高级担保银行贷款。在
转到Tall Tree之前，Purpura先生是Van Kambon Investments的高级不良债务分析师和
健身专家，在那里他专门领导
各个行业的健身和重组的信用监督和交易策略。20世纪90年代初，Purpura先生在三和商业信贷公司开始了他的信贷职业生涯，该公司专门从事低于投资级的非传统贷款和租赁
。Purpura先生拥有埃尔姆赫斯特学院(Elmhurst College)的金融学士学位和德保罗大学(DePaul University)的金融工商管理硕士学位。Purpura先生
拥有特许金融分析师称号，是CFA
协会和芝加哥CFA协会的成员。他还拥有特许市场技术员称号，是芝加哥分会市场技术人员协会的成员。

CFA高级副总裁兼副信贷官杰弗里·斯科特, 
投资组合经理。Scott先生是First Trust Advisors L.P.杠杆金融投资团队的副信贷官兼投资组合经理。他在投资管理行业拥有30年
经验，在信用分析、产品开发和产品管理方面拥有丰富的
经验。
在加入First Trust之前，Scott先生在2008年10月至2010年6月期间担任摩根士丹利/Van Kampens的助理投资组合经理
和高级信用分析师。作为助理投资组合经理，Scott先生所在的团队
管理着三个独立基金超过40亿美元的高级贷款资产：van


38



甘本高级贷款基金、范坎本高级收入信托基金和范坎本动态信用机会基金。他的职责包括协助
投资组合构建、买卖决策，以及监控资金
流动性和杠杆率。Scott先生在埃尔姆赫斯特学院获得金融和经济学学士学位，并在芝加哥大学获得分析金融和计量经济学和统计学专业的工商管理硕士学位。他还持有
特许金融分析师称号，是CFA协会和芝加哥CFA协会的成员。

有关顾问的其他信息，包括对所提供服务的描述和有关基金投资组合经理
经理的其他信息，包括投资组合经理薪酬、由投资组合经理管理的其他账户和投资组合经理对基金份额的所有权。请参阅SAI中的
“Investment Advisor”。

投资管理协议

根据顾问与
基金之间的投资管理协议，基金同意为顾问提供的服务和设施支付费用
，年费率为管理资产的%。

为计算管理费，基金的“受管理的
资产”是指基金的每日平均资产总值(包括基金优先股的资产(如有)，以及基金发行的任何借款或商业票据的本金
)减去基金就任何未偿还的优先股
股份和应计负债应计和未付股息的总和(不包括基金所发生的任何
借款、商业票据或票据的本金金额)，并减去
基金对任何未偿还优先股
股份和应计负债的应计股息和未付股息之和(但不包括基金所发生的任何
借款或商业票据或票据的本金)。为了确定托管资产, 优先股的清算优先权不会被视为负债。

除管理费外，基金还支付所有其他成本和
运营费用，包括受托人(顾问附属公司除外)、托管人、转让机构、
行政、会计和股息支付费用、法律费用、
杠杆费用、评级机构费用、上市费和费用、
独立审计师的费用、费用
准备、打印和分发股东报告、通知、代理
报表以及提交给政府机构和税收的报告(如果有)的费用。

由于支付给顾问的费用将根据
基金管理的资产(包括杠杆收益)计算，因此当使用杠杆时，其费用的美元金额将更高(顾问将在此程度上受益)
。在这方面，如果基金使用的杠杆率为
，相当于基金管理资产的%(在发行
杠杆率之后), 基金的管理费将是普通股应占净资产的%。

关于董事会批准基金与顾问的投资管理协议的基础的讨论将在基金提交给股东的截止期间的报告中提供。

资产净值

基金的资产净值。

基金的资产净值

基金的资产净值基金普通股将根据基金投资组合证券和其他资产的
价值计算。资产净值将在纽约证券交易所正常交易结束时(通常为纽约时间下午4点)在纽约证券交易所开放交易的每一天
确定。国内债务
证券和外国证券通常使用反映这些证券的主要市场提前关闭的数据进行定价。基金
通过从基金管理的
资产(基金持有的证券和其他投资的价值加上
现金或其他资产)中减去基金的负债(包括应计费用、应付股息和基金的任何借款)和任何已发行优先股的清算价值来计算每股普通股资产净值，
减去基金的负债(包括基金的应计费用、应付股息和基金的任何借款)和任何已发行优先股的清算价值(基金持有的证券和其他投资的价值加上
现金或其他资产)。包括应计但尚未收到的利息)和
除以已发行普通股总数。

基金投资组合中的资产将根据董事会采用的
估值程序每天进行估值。顾问预计
基金的大部分资产将使用第三方提供的市场信息进行估值
。如果市场报价不是现成的
，定价服务不会提供特定
资产的估值，或者估值被认为是不可靠的, 或者，如果在特定证券(例如，国内债务
和外国证券)的主要市场收盘后但在基金对其资产进行估值之前发生的事件会使
怀疑市场报价或定价服务估值是否代表公允
价值，基金可以真诚地使用公允价值方法对基金的
证券和投资进行估值。基金使用公允价值定价将
受基金董事会制定的估值程序
管辖，并符合1940年法案的规定。

基金可能投资的优先贷款不在任何证券交易所或交易所上市。优先贷款通常由机构投资者在单独协商的私人交易中买卖
，这些交易在许多方面类似于场外二级市场，
尽管通常不存在正式的做市商。某些高级贷款很少或
没有交易，或者交易不频繁，有关特定高级
贷款的信息可能不广泛或不完整。因此，
高级贷款市场价值的确定可能基于不常见的
和注明日期的信息。由于缺乏可靠、客观的数据，
判断因素对基金持有的高级贷款的估值可能比基金持有的其他类型资产的估值发挥更大的作用。


39



通常，高级贷款使用
独立第三方定价服务提供的信息进行估值。如果定价服务不能或不能
提供特定高级贷款的估值(这是
大多数(如果不是全部)未上市投资的情况)，或者此类估值被认为是不可靠的，
基金可能会根据董事会制定的程序和根据1940法案的规定，以真诚的
确定的公允价值对该高级贷款进行估值。

公允价值。

如果适用，发行人证券的公允价值由董事会或董事会委员会或董事会指定的
指定人确定。在公允评估基金的投资时，
考虑了几个因素，其中可能包括以下因素：

o与发行人有关的基本业务数据；

o对影响发行人证券买卖市场的力量进行评估；

o证券的类型、规模和成本；

o发行人的财务报表；

o发行人的信用质量和现金流，基于
顾问或外部分析；

o有关证券的任何交易或要约的信息；

o发行人或类似公司类似证券(或股权证券)公开交易的价格和程度；

o息票支付；

o担保证券的抵押品(如有)的质量、价值和可销售性

o发行人的业务前景, 包括
从母公司或附属公司获得资金或资源的任何能力，以及对发行人管理层的
评估；

o发行人所在行业的前景，以及该
行业类似业务支付的(收益和/或现金流)倍数；以及

o其他相关因素。

其他证券。一级市场为全国性
证券交易所的证券以
估值日最后报告的销售价格进行估值。在该日期未报告出售的上市证券按最近一次出价和要价之间的平均值进行估值
。在场外交易市场交易的证券
按收盘价估值。
短期现金等值投资的估值将按摊销成本计算。

分配

基金打算每月将其全部或部分净投资收入分配给普通股股东(在支付与杠杆相关的利息和/或
股息之后)。此外，基金打算至少每年将任何净长期资本收益(如果有的话)作为长期资本利得股息分配给普通股股东。根据市场情况，基金的首次月度分销预计将在本次发售
完成后约30至45天宣布，并在此次发售
完成后约60至90天支付。除非选择
接受现金股息，否则普通股股东将自动
通过基金的
股息再投资计划将其每月分红再投资于普通股。请参阅下面的“股息再投资计划”。

各种因素将影响基金的收益水平, 包括
资产组合、基金投资组合的平均到期日、基金使用的杠杆量
以及基金使用的套期保值。基金可能会不时分配少于在特定
期间获得的全部收入的
时间。未分配的收入将用于补充未来的
分配。因此，基金在任何
特定月度期间支付的分配可能多于或少于基金在该期间实际赚取的收入
。未分配收入将增加
基金的资产净值，相应地，未分配收入的分配将
降低基金的资产净值。该基金将继续至少支付其净投资收入的
百分比和任何必要的收益，以保持其作为美国联邦所得税的
RIC的地位。请参阅“联邦税务事宜。”

基金保留随时更改其分配政策和确定每月分配率的
基础的权利。

股息再投资计划

如果您的普通股直接在基金登记，或者如果您在参与基金
股息再投资计划(“计划”)的经纪公司持有
普通股，则基金保留随时更改分配政策和确定每月分配率的
基准的权利。

股息再投资计划

如果您的普通股直接在基金登记，或者如果您在参与基金
股息再投资计划(“计划”)的经纪公司持有
普通股通过向
基金发出书面通知，为获得现金分配，您普通股上的所有股息(包括任何资本
收益股息)将由
(“计划代理”)自动再投资于本计划下的其他普通股。如果您
选择接收现金分配，您将收到所有现金分配
通过支票直接邮寄给您, 作为股息支付代理。

当您成为基金的股东时，您将自动加入该计划
。作为本计划的参与者，您将
获得的普通股数量将确定如下：


40


(1)如果普通股在估值时的交易价格等于或高于资产净值，基金将以(I)
每股普通股资产净值或(Ii)当日市价95%的较高价格发行新股；

(2)如果普通股在估值时低于资产净值，
计划代理将收到现金股息或分配，并将在公开市场、纽约证券交易所或其他地方购买
普通股，记入
参与者的账户。普通股
的市场价格可能会在计划代理完成购买之前上涨。
因此，计划代理支付的每股平均收购价可能会
超过当时估值时的市场价格，导致购买的股票比以基金发行的普通股
支付股息或分派的股票少
。计划代理人将在估值之日起30天内使用收到的所有现金股息和分派
在公开市场购买普通股，除非临时减少或暂停购买
以遵守联邦证券法。任何未投资的现金付款将不会支付利息
。

您可以随时选择退出或退出本计划，方法是
向计划代理发出书面通知，或根据计划代理和基金
同意的合理要求通过电话
致电
。如果您退出或该计划终止，您将收到该计划下您帐户中每一整股的入账结算书
，并且您将收到您帐户中任何一小部分股票的现金支付
。(=如果你愿意的话, 
计划代理将出售您的股票，并向您发送收益减去经纪佣金
计划代理在出售您的股票时产生的佣金。

计划代理维护计划中所有普通股东的帐户，
对帐户中的所有交易进行书面确认，包括您可能需要用于税务记录的
信息。您帐户中的普通股将由计划代理以未经认证的形式
持有。计划代理将向
每个参与者转发任何委托书征集材料，并将仅根据退还给基金的委托书对
持有的任何股份进行投票。您收到的任何委托书
将包括您根据该计划收到的所有普通股。

您的股息或
普通股分配的再投资不收取佣金。但是，所有参与者将按比例
支付Plan Agent在公开市场购买时产生的经纪佣金
份额。

自动对股息和分配进行再投资不会影响
普通股东对这些股息和分配的纳税义务。请参阅
“联邦税务事项。”

如果您在经纪公司持有普通股，而该经纪公司没有
参与该计划，您将无法参与该计划，并且任何
股息再投资可能采用与上述条款不同的条款
。有关详细信息，请咨询您的财务顾问。

本基金和计划代理均不对
计划中的任何善意行为或善意遗漏承担责任，
包括但不限于, 任何责任索赔：(I)因
参与者去世后未能在该参与者去世时终止其账户而引起的
在收到该死亡的书面通知之前；以及(Ii)关于
参与者的
账户购买和出售普通股的价格以及购买和出售普通股的时间。

如果根据董事会的判断，基金保留修改或终止该计划的权利。

根据董事会的判断，基金保留修改或终止该计划的权利。

根据董事会的判断，基金保留修改或终止该计划的权利。

根据董事会的判断，基金保留修改或终止该计划的权利。
根据董事会的判断，基金保留修改或终止该计划的权利本计划的参与者没有直接
手续费；但是，基金保留
修改本计划以包括参与者应支付的手续费的权利。
有关本计划的其他信息可从

股票说明

普通股

本声明授权发行无限数量的普通股
股票。发行的普通股每股面值为0.01美元，
在优先股持有人权利的约束下，如果发行，在清算时
支付股息和分配资产的权利是平等的
。所发行的普通股在发行时将得到全额支付
，并且，根据《信托声明和章程中的某些规定》中讨论的事项，不应评估, 目前没有优先认购权或
转换权(除非
受托人董事会自行决定)或累积投票权。

基金打算申请在纽约证券交易所上市普通股
。普通股的交易或“股票代码”预计为“
”。该基金打算召开年度股东大会，只要普通股在国家证券交易所上市，且此类会议是上市的条件
。

与开放式基金不同，像该基金这样的封闭式基金不会持续
发行股票，也不提供每日赎回。相反，如果股东
决定购买额外的普通股或出售已持有的股票，
股东可以通过经纪人或其他方式在交易所进行交易。
封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的
价格在交易所交易。像基金
这样的封闭式投资公司的股票在某些时期的交易价格高于资产净值，在其他
时期的交易价格低于资产净值。因为


41



普通股可能受到以下因素的影响：股息水平(依次受费用影响)、股息稳定性、投资组合信用质量、资产净值、
此类股票在市场上的相对供求情况、一般市场和
经济状况，以及基金无法控制的其他因素，基金
不能向您保证普通股未来的交易价格将等于或高于资产净值
。普通股主要面向长期
投资者，普通股的投资者不应将基金视为用于交易的工具。

优先股

声明规定，基金董事会可以授权
并发行具有董事会确定的权利的优先股，
无需普通
股东批准，由董事会采取行动。普通股股东无权优先购买可能发行的任何
优先股。

基金可以选择发行优先股作为其杠杆战略的一部分
。参见“杠杆的使用--优先股”。不过，基金目前并不预期会在本招股说明书公布日期
起计的12个月内发行优先股。尽管任何优先股的条款(包括股息率、清算优先权和赎回条款)将由董事会
根据适用的法律和
声明确定，但优先股的结构很可能会
带有反映短期
债券利率的相对短期的股息率，方法是规定通过拍卖、再营销或其他程序以相对较短的间隔定期重新确定股息率
。
优先股可能会通过拍卖、再营销或其他程序以相对较短的间隔定期重新确定股息率。
优先股的结构可能会反映短期
债券的利率。
优先股的条款(包括股息率、清算优先权和赎回条款)将由董事会
根据适用法律和
声明确定, 优先股的投票权和赎回条款
将类似于下面所述的
。

清算优先权。如果基金发生任何自愿或非自愿的清算、解散或清盘，在向普通股股东进行任何资产分配
之前，优先股
持有人将有权获得优先清算分派，
预计将等于每股优先股的原始收购价加上
应计和未支付股息，无论是否宣布。
在向普通股股东进行任何资产分配
之前，优先股持有人将有权获得优先清算分派，
预计将等于每股优先股的原始收购价加上
应计和未付股息。在全额支付其有权获得的
清算分配后，
优先股持有人将无权进一步参与基金的任何
资产分配。

投票权。1940年法案要求任何优先
股票的持有者作为单一类别单独投票，有权在任何时候至少选举
两名受托人。其余受托人将由
普通股和优先股持有者选举产生，作为一个类别一起投票。此外，在任何其他类别的已发行优先证券持有人享有优先权利(如有)的情况下，任何优先股持有人有权在任何两年
优先股股息未支付的任何时间选举基金多数受托人。1940年法案还要求
除了可能需要
股东批准外，还需要任何已发行优先股
的多数持有人批准，并作为一个类别单独投票，以：(I)通过任何会对优先股产生不利影响的重组计划；以及(Ii)
根据1940年法案第13(A)条采取任何需要证券持有人投票表决的行动，其中除其他事项外，还包括：(I)采取任何可能会对优先股产生不利影响的重组计划；以及(Ii)
采取任何需要证券持有人投票表决的行动，除其他事项外，这些措施包括：(I)通过任何会对优先股产生不利影响的重组计划；以及(Ii)
采取任何需要证券持有人投票表决的行动, 基金作为封闭式投资公司的子分类的变化
或其基本投资限制的变化
。请参阅“信托声明和章程中的某些条款。”
由于这些投票权，基金采取任何此类行动的能力可能会受到阻碍，因为有任何已发行的优先股。
董事会目前打算，除非
本招股说明书中另有说明，而且除非适用法律或
声明另有要求，否则优先股持有人将与
普通股股东享有平等的投票权(每股一票，除非1940年
法案另有要求)，并将与普通股股东一起作为一个类别投票。

将需要大多数已发行
优先股的持有者投赞成票，作为一个单独类别投票，以修改、更改
或废除优先股持有人的任何优先股、权利或权力，从而对此类优先股、权利或
权力产生实质性和不利的影响。

优先股持有者将作为一个单独类别投票。

优先股持有者必须投赞成票，才能修改、更改或废除优先股持有者的任何优先股、权利或权力。或增加或减少优先股的授权数量。
在每种情况下，上述优先股持有人的集体投票将是授权有关行动所需的任何其他投票的补充。

基金赎回、购买和出售优先股。

基金赎回、购买和出售优先股。任何已发行优先股的条款
预计将规定：(I)基金可按每股
股票的原始购买价加上每股应计股息赎回全部或部分优先股；(Ii)基金可投标或购买
优先股；以及(Iii)基金随后可转售任何投标或购买的股票。基金赎回或购买优先股将降低适用于普通股的任何杠杆, 而基金转售股票
将增加杠杆。

上述讨论描述了基金可能提供的优先股
。如果董事会决定继续进行此类
发售，优先股的条款可能与上述条款相同或不同
，但受适用法律和基金的
声明的限制。董事会可以在未经普通
股东批准的情况下授权发行优先股，也可以决定不发行优先股，并可以将优先股的条款确定为
发行。

信托声明和章程中的某些条款

根据马萨诸塞州法律，在某些情况下，股东可能需要
对基金的义务承担个人责任。但是，《宣言》
明确免责声明股东对基金的债务或义务负有责任
，并要求在基金或基金或


42
签订或签署的每一份
协议、义务或文书中发出关于此类有限责任的通知。


受托人。宣言还规定从基金的资产和财产中赔偿任何股东因其
为股东而对基金的义务负有个人责任的所有损失和开支。因此，股东因承担股东责任而蒙受财务损失的风险仅限于基金
无法履行其义务的情况。基金组织认为出现这种情况的可能性微乎其微。

宣言和章程包括的条款可能限制其他实体或个人获得基金控制权或
将基金转换为不限成员名额的能力。目前受托人人数为五人，
但通过三分之二受托人的行动，董事会可能会不时增加或减少
。根据附例，信托委员会
分为三类受托人，交错任期三年，其中一类受托人的任期在每届股东周年大会上届满。
这三类受托人的任期交错为三年。
其中一类受托人的任期在每届年度股东大会上届满。如果
基金发行优先股，基金可以为优先股持有人选举的
受托人设立一个单独的类别。在符合1940法案适用的
条款的情况下，董事会空缺可由其余受托人以多数票
填补。罢免受托人需要
(A)三分之二的流通股投票(或如果受托人是就特定类别选举或任命的，则为该类别
流通股的三分之二), 或(B)其余受托人中至少三分之二的人采取行动。这样的规定可能会推迟董事会多数成员的变动。宣言中有关选举和罢免受托人的规定只能由当时在任受托人的三分之二
投票才能修改。章程只能由
受托人董事会修订。

本宣言一般只要求对1940年法案或基金在交易所上市需要
普通股股东投票的事项进行普通股股东投票，但在其他情况下允许董事会在未征得普通股股东同意的情况下采取
行动。例如，
宣言赋予董事会广泛的权力，可以批准基金与另一个实体(如另一个封闭式
基金)之间的大多数
重组，以及在1940年法案不需要批准的情况下，在没有共同
股东批准的情况下出售其全部或几乎所有资产。
宣言还规定，董事会可以在没有共同股东批准的情况下对
宣言进行任何方面的修改。然而，《宣言》
禁止作出损害《宣言》授予基金股东、受托人、高级管理人员或雇员的个人责任豁免
的修正案，或限制《宣言》规定的赔偿或保险权利的修正案，这些修正案涉及修正案前
对《宣言》中有权获得赔偿的人的
行动或遗漏。

《宣言》规定，基金在一般情况下将
基金董事会可以在此日期之前终止基金
。宣言还规定，董事会可以延长基金的任期
, 在未经普通股股东投票的情况下，
为期最长六个月。经普通股股东表决，基金的任期只能再延长
一个期限。

一般来说，宣言要求至少三分之二的已发行并有权投票的股份的持有者
投赞成票或同意
。
除下文所述外，授权(1)根据1940年法案的规定，将基金从封闭式转变为开放式管理投资公司。(2)基金与
任何公司、协会、信托或其他组织的合并或合并，包括一系列或
类此类其他组织(仅在1940年法案或宣言规定须由股东投票的有限情况下)，
(3)出售、租赁或交换基金的全部或基本上所有资产
(仅在1940年法案和宣言规定须由股东投票的有限情况下)或(4)大股东(定义见下文)是交易一方的
中的某些交易。
然而，就上文第(1)、(2)和(3)项而言，如果适用的
交易已获得
受托人三分之二的赞成票批准，则需要1940年法案中定义的
未偿还有表决权证券的多数(“大股东投票”)。此外，如果
有已发行的优先股，关于上述(1)项，
三分之二的优先股作为单独类别投票也是必需的
，除非该行动已获得三分之二受托人的批准
, 在这种情况下，则需要多数股东投票。这种
赞成票或同意应是法律或任何类别或
系列优先股(现在或以后授权)或基金与任何国家证券交易所之间的任何
协议要求的股票的
持有者投票或同意的补充。此外，在
构成重组计划的第(2)或(3)项(因为1940年法案中使用了这样的术语
)对1940年法案第18(A)(2)(D)节所指的优先股产生不利影响的
情况下，除非法律另有要求
，有关行动的批准还需要三分之二的优先股作为一个单独的
类别投票的
赞成票但是，如果有关行动之前已获得三分之二受托人的赞成票，则此类单独的集体投票应由
多数股东投票通过。

如上所述，根据《宣言》，三分之二的流通股和有权投票的股份获得赞成票，但某些
例外情况除外。以大股东为当事一方的下列交易需要：(1)基金或基金的任何附属公司与任何大股东合并或合并为任何大股东或合并为基金的任何附属公司或将基金的任何附属公司与任何大股东合并或合并为基金的任何附属公司或将基金的任何附属公司合并或合并为任何大股东；(2)
以现金
向任何主要股东发行基金的任何证券
，但根据所有
股东可使用的股息再投资或类似计划除外；(3)将基金的全部或任何主要部分资产出售、租赁或交换给任何主要股东(公允市值合计低于1,000,000美元的资产除外)，以便
计算所有出售的资产, 在12个月内以任何一系列
类似交易租赁或交换)；(4)向基金或其任何子公司出售、租赁或
交换，以换取


43



基金不包括任何主要股东的任何资产(公允市值合计低于1,000,000美元的资产除外，在此计算中，将在12个月内以任何系列
类似交易出售、租赁或交换的所有资产汇总在一起)。但是，股东
对上述交易的批准不适用于(1)任何
交易，包括但不限于任何按比例向基金或基金类别的所有股东提供的配股
，除非
受托人明确规定此类交易受本投票条款的约束，
(2)任何交易(如受托人以决议案方式批准与该主要股东就该等交易订立的
谅解备忘录)及
与该等交易实质上一致的任何交易，或(3)与
任何公司的任何此类交易，而该等交易中通常有权在董事选举中投票的所有类别
股票的大部分流通股均由基金及其附属公司登记拥有或
实益拥有。如声明所述，
主要股东指
直接或间接拥有超过5%已发行股份实益拥有人的任何公司、个人或其他实体，并应包括主要股东的任何联属公司或联营公司(如声明中所界定的
)。上述
赞成票应是法律或任何类别或系列优先股条款规定的
股东投票之外的额外表决，
无论是现在还是将来授权, 或基金与任何
国家证券交易所之间的任何协议。

上述声明的规定可能会
阻止第三方寻求在投标要约或类似交易中
获得对基金的控制权，从而剥夺普通股股东以高于市值的价格出售普通股的机会
。这些规定的总体
效果是使完成合并或由第三方接管控制权变得更加困难。然而，它们提供了
可能要求寻求基金控制权的人
与其管理层就支付的价格进行谈判，并促进
基金投资目标和政策的连续性的
优势。基金受托人董事会审议了上述反收购条款，
得出结论认为，这些条款符合基金及其普通
股东的最佳利益。

《宣言》规定，基金的义务对基金的受托人个人没有约束力
，仅对基金的资产和
财产有约束力，受托人不对与基金财产或事务有关的任何人负责。
《宣言》规定，基金受托人的义务对基金受托人个人没有约束力，只对基金的资产和
财产有约束力，受托人不对与基金财产或事务有关的任何人负责。

宣言规定，基金受托人的义务对基金受托人个人没有约束力，而只对基金的资产和
财产有约束力判断错误或事实或法律错误，或基金任何官员、雇员或代理人的疏忽或不当行为，或任何其他受托人的作为或
不作为。然而，声明中没有任何内容保护
受托人因故意的不当行为、不守信用而承担的任何责任。
否则他或她将因故意的不当行为、不守信用而承担任何责任。, 严重疏忽或鲁莽地漠视
在基金或代表基金履行职责所涉及的职责。

有关这些规定的
全文，请参阅提交给SEC的声明。

基金的结构；普通股回购和转换为开放式基金

封闭式基金

封闭式基金不同于开放式管理投资公司
(俗称共同基金)，封闭式基金一般
在证券交易所挂牌交易，不赎回股份
由股东选择。相比之下，共同基金根据股东的选择发行可按资产净值赎回的证券
，通常进行
持续发行其股票。共同基金受到持续的
资产流入和流出的影响，这可能会使投资组合管理复杂化，而
封闭式基金通常可以更充分地投资于与封闭式基金的投资目标和政策相一致的证券。此外，与开放式基金相比，封闭式基金在进行某些类型的投资方面拥有更大的灵活性，包括投资于流动性较差的证券。

然而，在证券交易所上市的封闭式投资公司的股票交易价格往往低于资产净值，但在某些情况下
交易价格高于资产净值。市场价格可能会受到资产净值、
股息或分配水平及其稳定性等因素的影响(这反过来又会受到基金所持投资组合的股息和利息支付水平、基金投资策略的时机和成功、影响基金分配时间和性质的规定、基金
费用和其他因素的影响), 股票供求、股票成交量
、市场行情、利率和经济状况等封闭式基金无法控制的
因素。除其他因素外，上述因素可能导致普通股市价大于，
小于或等于资产净值。董事会已根据基金的投资目标和政策审查了基金的结构，并确定封闭式结构最符合股东利益。然而，正如下面所述
，董事会将定期审查基金股票相对于其资产净值的交易范围和活动，
董事会可能会采取某些行动来寻求减少或消除任何
此类折扣。此类行动可能包括公开市场回购或投标要约
以资产净值计算的普通股，或可能将基金转换为
开放式基金。不能保证董事会将决定采取
任何该等行动，或如果采取该等行动，将导致
普通股的交易价格等于或接近其资产净值。此外，如上文
所述，考虑到基金的投资目标和政策，董事会已就本次
首次发行基金普通股确定封闭式结构
是可取的。因此，投资者应
假设董事会投票通过
向股东提议将基金转变为一家开放式投资公司的可能性极小。


44



普通股回购和收购要约

封闭式基金的股票经常以低于其资产净值的价格交易。
由于这种可能性，以及认识到任何此类折扣可能不符合普通股股东的利益，董事会可能会不时考虑
进行公开市场回购、收购股票
或其他旨在降低折价的计划。但是，基金不能保证或
保证董事会将决定参与
这些行动中的任何一项。在对寻求降低
任何重大市场折扣的潜在行动进行任何考虑后，董事会可根据其
受托义务、遵守适用的州和联邦法律以及
普通股上市的主要证券交易所的要求，授权启动股票回购计划或要约收购
。任何此类股份回购计划或要约收购的规模和时间
将由董事会根据
普通股的市场折价、普通股的交易量、提交给董事会的有关任何此类
股份回购计划或要约收购的潜在影响的信息以及一般市场和经济情况
确定。不能保证基金确实会回购或要约收购其任何普通股。在其借款投资限制的限制下，该基金可产生债务以
为此类回购或收购要约或其他有效目的提供资金。任何此类借款的利息
将增加基金的支出并减少基金的
净收益。

不能保证回购普通股或投标
是否提供, 将导致普通股的交易价格等于或超过其资产净值
。然而，基金已发行普通股的一部分可能成为回购或收购要约的对象，这可能会
缩小市场价格与资产净值之间的价差。根据基金的意见，如果卖家有合理的
预期能够在宣布的回购计划或对普通股的投标
的同时获得部分普通股的资产净值价格，那么卖家在出售普通股时可能不太倾向于接受较大的
折扣。

尽管董事会认为回购或投标报价可能会对普通股的市场价格产生有利影响
，但如果卖家有一个合理的
预期，那么他们可能不太愿意在出售普通股的过程中接受显著的
折扣。
卖家能够在宣布回购计划或投标报价的同时获得部分普通股的资产净值价格。
尽管董事会认为回购或投标报价可能对普通股的市场价格产生有利影响基金收购普通股将减少
基金的管理资产，因此将提高基金的费用比率
，并降低任何已发行优先股的资产覆盖范围
。由于基金的投资目标、政策和投资组合的性质，顾问目前预计，回购普通股或要约收购不会干扰基金管理其投资以寻求其投资目标的能力，并且
预计在借入资金或处置投资组合
证券以完成普通股回购或要约收购方面不会有任何实质性困难。
虽然不能保证情况会是这样。

转换为开放式基金

本基金可随时转换为开放式投资公司，条件是，除非法律另有要求，
基金三分之二的流通股持有人和有权投票的
可以随时转换为开放式投资公司, 如果有
已发行的优先股，还需要三分之二的
优先股持有人投赞成票；
但条件是，如果有关的
行动先前获得董事会三分之二
的赞成票批准，则此类投票应由多数股东投票通过。
如果有
优先股已发行，则还需要三分之二
优先股持有人的赞成票；但条件是，此类投票应由多数股东投票通过，前提是有关的
行动已获得董事会三分之二
赞成票的批准。这种赞成票或同意应是法律或基金与任何国家证券交易所之间的任何协议要求的股份持有人投票或同意的补充
。在
转换事件中，普通股将停止在纽约证券交易所或
其他国家证券交易所上市。任何优先股或借款在转换为开放式投资公司时将
需要赎回或偿还。
然而，考虑到基金的投资目标和政策，董事会认为封闭式结构是
可取的。因此，投资者应
假设董事会不太可能投票通过
向股东提议将基金转换为开放式投资公司。
开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候(除非在1940年法案授权或
规定的特定情况下)按其资产净值赎回其股票，减去赎回费用或
或或有递延销售费用(如果有)，这是有效的。
开放式投资公司的股东可以要求公司在任何时候(除非在1940年法案授权或
的某些情况下)按资产净值赎回他们的股份，减去赎回费用或
或或递延销售费用(如果有)。基金预计将以现金支付所有此类赎回请求，
但保留以现金或证券组合
支付赎回请求的权利。如果以证券形式进行了部分支付
，投资者可能会在将此类证券转换为现金时产生经纪费用。
如果基金转换为开放式基金, 很可能新的普通股
将以资产净值加销售负荷出售。

联邦税收问题

本节总结了拥有基金普通股的一些主要联邦所得税后果
。此部分截至
本招股说明书的日期有效。税法和解释经常变化，这些
摘要并没有向所有纳税人描述所有的税收后果。例如，除以下特别提供的情况外，如果您是一家公司、非美国个人、
经纪人/交易商或其他有特殊情况的投资者，则这些摘要通常不会
描述您的情况。此外，此
部分不描述您所在州、当地或国外的税收后果。

本联邦所得税汇总部分基于基金法律顾问
的建议。国税局可能不同意本节中提出的任何结论
。此外，基金的律师没有被要求
审查，也没有就联邦所得税
如何处理要存入基金的资产得出结论。这可能不足以让您使用
来避免联邦税法规定的处罚。


45



与任何投资一样，您应该根据您的个人
情况向您自己的税务顾问寻求建议。

基金状态。根据联邦税法
，该基金打算每年选出一家“受监管的投资公司”(通常称为“RIC”)，并使其有资格成为
“受监管的投资公司”，也就是通常所说的“RIC”。要符合资格，除其他事项外，该基金必须满足与其收入来源和性质以及其资产的
多样化有关的某些
要求。如果本基金符合RIC资格并按税法要求分配其收入
，本基金一般不会缴纳联邦
所得税。

出于联邦所得税的目的，您将被视为普通股
的所有者，而不是本基金持有的资产的所有者。基金层面的
考虑了应税问题。您从基金获得的联邦所得税待遇是
基于基金支付的分配。

分配。基金分配通常是要纳税的。每年年底
之后，您将收到一份税单，将基金的
分配分为普通股息、资本利得股息和
资本回报。报告的收入通常是扣除费用后的收入(但请参阅下面的“
基金费用的扣除额”)。普通收入分配通常按您的普通税率
征税，但是，如下面进一步讨论的，从基金收到的某些普通
收入分配可能按资本利得
税率征税。通常，无论您持有普通股的时间有多长，您都会将所有资本利得股息视为长期资本利得
。要
确定您的资本利得股息的实际纳税义务，您必须
在考虑了您的所有其他应税交易后，
计算该纳税年度的净资本损益总额，如下所述。此外, 
基金可能出于税收目的进行代表资本返还的分配
，因此通常不会向您征税。您从基金获得的
分配的纳税状态不受您是将您的
分配再投资于其他普通股还是以现金形式获得分配的影响。您必须计入联邦所得税的基金收入
不会减去用于支付递延销售费用(如果有)的金额。税法
可能要求您将1月份的分配视为您在前一年12月31日收到的分配。

从2012年后开始的纳税年度，基金收入可能还需缴纳3.8%的“联邦医疗保险税”(Medicare Tax)
。如果您调整后的总收入超过一定的门槛
金额，则此税通常适用于您的
净投资收入
金额，即已婚夫妇提交共同报税表的金额为250,000美元，单身人士的金额为200,000美元。

视为分配。基金目前打算每年至少
分配已实现的资本收益。然而，, 基金可选择保留资本
收益，并在应纳税
年度结束后60天内向普通股股东发出通知，要求在基金应纳税
年度结束时登记在册的普通股股东将其留存收益的应占份额
计入其当年的收入中作为长期资本利得。被要求将此类留存收益计入其收入中的普通股股东
将有权获得
抵免或退还被视为由基金代其支付的税款，并将
增加其普通股的基数，其金额等于其收益中包含的留存收益份额超过基金为其支付的税款
。

股息已被扣除。拥有普通股
的公司通常无权从基金收到的股息扣除
，因为收到的股息扣除通常不能从受监管的投资公司进行分配。
但是，基金可能会指定普通股的某些普通收入股息
归因于基金从某些国内
公司收到的股息(如果有)。
有资格获得收到的股息
。
但是，基金可以指定为有资格获得
收到的股息
。
但是，如果普通股属于基金从某些国内
公司收到的股息(如果有的话)，则基金可能会将其指定为有资格获得
收到的股息
。
如果您出售普通股，您通常会
确认应税损益。要确定此损益的金额，
您必须从您在交易中收到的金额中减去普通股的计税基准。您普通股的计税基准通常
等于您普通股的成本，通常包括销售费用。但是，在
某些情况下，您可能需要在购买普通股后调整计税基准
, 例如考虑到如上所述作为资本回报
的任何分配。如果在原普通股出售前30天至之后30天的61天内收购了其他基本相同的普通股，则在应税处置普通股时实现的任何亏损可能不被允许。
如果在原普通股出售之日之前30天至30天结束的61天内收购了其他基本相同的股票，则可能不允许出现任何亏损。如果不允许，
损失将通过向上调整收购的普通股
的基础来反映。此外，扣除资本损失的能力可能受到
限制。

资本损益税和某些普通收入
股息。如果您是个人，
净资本收益的最高联邦边际税率通常为20%(对于10%
和15%税级的某些纳税人，通常为0%)。

净资本收益等于该纳税年度的长期净资本收益减去短期净资本损失
。如果资产的
持有期超过一年，则资本损益是长期的；如果资产的
持有期不超过一年，则资本损益是短期的。您必须排除您
购买普通股的日期以确定您的持有期。但是，如果您
从基金获得资本利得股息，并在持有普通股六个月或更短时间后以亏损
出售其普通股，则根据收到的资本利得股息，亏损将被重新定性为长期资本损失。
持有一年或更短时间的资产实现的资本利得的税率通常与普通收入相同。该准则将某些资本收益
在特殊情况下视为普通收入。


46



个人股东从基金等受监管投资公司收到的普通收益股息的一部分，通常将
按适用于净资本收益(如上所述)的相同税率征税，
但前提是满足某些持有期要求，并且股息
可归因于基金本身收到的合格股息。基金
预计不会收到大量此类股息收入。基金
将通知其股东可将
计入股息并符合资本利得税率
税率的任何分配金额。

基金费用扣除。基金发生和扣除的费用
一般不会被视为应向您纳税的收入。但是，在某些情况下，
您可能需要将这些基金费用中的您部分视为收入。在
这些情况下，您可以扣除这些费用。但是，
某些杂项分项扣除(如投资费用)只能在所有这些扣除超过个人调整后总收入的2%的范围内由个人
扣除。此外，某些个人还可能
根据其收入
逐步取消分项扣除。

外国税收抵免。如果
基金总资产价值(在纳税年度结束时)至少50%由外国证券表示
，或基金总资产价值至少50%(在纳税年度每个季度结束时)由其他RIC的利息表示，则您收到的
纳税报表可能包括显示
基金支付给其他国家/地区的外国税的项目。在这种情况下, 向您征税的红利将包括
您在基金支付给其他国家/地区的税款中所占份额。您可以
扣除或获得税收抵免。

您应该咨询您的税务顾问，了解有关您的普通股的潜在外国、州或
地方税。

对某些外国公司的投资。

您在某些外国公司的投资。

有关您的普通股的潜在外国税、州税或地方税事宜，请咨询您的税务顾问。基金可能会将其投资组合的一部分
投资于非美国借款人的高级贷款。由于
高级贷款的性质，出于美国联邦所得税的目的，部分高级贷款可能
被重新定性为股权的风险增加。如果基金
持有任何“被动外国投资公司”
(“PFIC”)的股权，这些公司通常是某些外国公司，其年度总收入的至少75%来自被动来源(如利息、股息、某些租金和特许权使用费或资本利得)，或者持有至少
50%的资产用于产生此类被动收入的投资，则基金可能
需要缴纳美国联邦所得税和额外的收益利息费用
。即使所有
收入或收益都及时分配给股东。基金将不能
将此类
税的任何抵免或扣减转嫁给其股东。基金或许能够做出选择，以缓解这些
不利的税收后果。在这种情况下，基金将此类PFIC股票价值的任何增加确认为普通
收入，而在不超过之前增加的范围内，此类价值的任何
下降包括
收入。在这次选举下, 基金可能需要在
年度确认超过其从PFIC分配的收入和该年度处置PFIC股票的收益，但此类收入
仍受分配要求的约束，并将计入4%消费税的
目的。PFIC支付的股息不会被视为
合格股息收入。

备用预扣。对于美国联邦
所得税，基金可能被要求预扣所有应纳税股息和赎回收益的一部分，
支付给未能向基金提供正确的纳税人识别码或未能提供所需证明的股东
，或者
如果基金或股东已收到美国国税局(Internal Revenue Service)的通知，该股东需接受备用扣缴。根据联邦税法，公司股东
和某些其他股东通常可以免除
此类备用预扣。备用预扣不是附加税。如果向
国税局提供了适当的信息，任何扣缴的
金额都将被允许作为股东的
联邦所得税责任的退款或抵免。

FATCA扣缴。根据《外国账户税收合规法》(“FATCA”)，
12月31日之后的分配, 如果(I)某些非美国
金融机构未与美国财政部达成协议收集和披露某些信息，且不在与美国财政部和
(Ii)某些其他非美国实体不提供某些证明
和有关实体美国所有者信息的
管辖范围内，则2013年可能需要缴纳30%的美国预扣税
，条件是：(I)某些非美国金融机构未与美国财政部达成协议收集和披露某些信息，
这些金融机构未与美国财政部达成协议收集和披露某些信息，且不在与美国财政部和
司法管辖区内居住，
不提供某些证明
和有关该实体美国所有者的信息，因此2013年可能需要缴纳30%的美国预扣税
。在2016年12月31日之后，
此类人员处置普通股可能需要缴纳此类预扣税。

替代最低税额。与任何应税投资一样，投资者的收入(包括基金的应税收入)可能需要
缴纳联邦替代最低税，具体取决于他们的个人情况。

详细信息。SAI汇总了可能适用于基金及其股东的进一步联邦所得税
注意事项，并可能限制
此处讨论的注意事项。


47



承销

根据本招股说明书日期的承销
协议中所述的条款和条件，以下指名的承销商作为代表(
“代表”)已分别同意购买，基金已同意
出售给他们。下面显示的普通股数量。

承销商发行的
普通股数量

承销商提供的总数量

普通股，但须接受基金的普通股
，并须事先出售。承销协议
规定，几家承销商支付
并接受本招股说明书提供的普通股交付的义务
须经其律师批准某些法律事项，并受其他某些
条件的约束。承销商有义务认购并支付本招股说明书提供的所有普通股
，如果有任何此类股票被认购的话。然而，
承销商不需要接受或支付以下所述的
承销商超额配售选择权所涵盖的普通股。

承销商最初提议按
本招股说明书封面上列出的公开发行价直接向公众发售部分普通股
，并以相当于公开发售下不超过每股普通股$的
特许权的价格向某些交易商发售部分普通股
投资者在本次发行中购买的任何普通股必须在
或之前支付。

基金已授予承销商一项选择权, 可在本招股说明书发布之日起45天内行使
，以本招股说明书封面上列出的公开发行价购买最多额外的普通股
。
承销商行使此选择权的目的仅限于支付与本招股说明书提供的普通股
发行相关的
超额配售
。在行使选择权的范围内，每个
承销商将有义务在一定条件下购买
与上表中承销商名称旁边列出的数字
与上表中所有承销商名称旁边列出的
普通股总数大致相同的
额外普通股。

下表显示了每股普通股和公开发行股票的总价格。

, 
承销折扣和佣金(销售负荷)以及基金收益。
这些金额的显示假设承销商没有行使和完全行使了
承销商购买最多额外普通股的选择权。

每股没有行使全部行使
-
公开发行价$20.00$$
销售负荷无无
基金收益$20.00$$

基金不向
顾问支付的
顾问支付给以下承销商的补偿和费用报销，因此不会反映在上表中。

顾问(而不是基金)将支付
基金的所有组织费用以及与本次发售相关的所有产品成本。基金没有义务偿还
顾问支付的任何此类组织费用或发售费用。

承销商已通知基金，他们不打算向
全权委托账户出售超过其发售的普通股总数的5%。

为了满足在纽约证券交易所上市普通股的要求，
承销商已承诺大量出售100股或更多普通股最低投资要求
为100股普通股(2000美元)。


48



本基金拟申请将其普通股在纽约证券交易所上市，但须遵守
发行通知，代码为“”。

本基金同意，未经承销商代表事先书面同意，在本招股说明书日期后180天结束的
期间内：

不提供、质押、出售、签订出售合同、出售任何期权或合同
购买、购买任何出售期权或合同，授予任何
购买、借出或以其他方式转让的期权、权利或认股权证，或
直接或间接处置任何普通股或任何可转换为普通股或可行使或可交换的证券
；

向证券交易委员会提交与发行任何普通股或任何可转换为普通股或可行使或可交换普通股的证券有关的任何登记声明；或

达成任何互换或其他安排，将普通股所有权的任何经济后果全部或部分转让给另一人
；

上述交易是否以现金或其他方式交付普通股或其他有价证券
结算。

上一段所述的限制不适用于：

o向承销商出售普通股；

o根据本计划发行的任何普通股；或

o任何优先股发行。

代表可自行决定, 可以在通知或不通知的情况下，随时全部或部分解除受上述锁定协议约束的普通股和其他证券。

为便利普通股的发行，承销商
可以进行稳定、维持或以其他方式影响普通股价格的交易。具体地说，承销商可以出售比承销协议规定的义务购买更多的普通股
，从而建立空头头寸。如果空头头寸不超过
承销商根据超额配售选择权可购买的普通股数量，则包括卖空。承销商可以通过行使超额配售选择权或在公开市场购买普通股来完成
担保卖空。在确定完成备兑卖空的普通股来源时，承销商将特别考虑普通股的公开市场价格与超额配售选择权下的价格
。承销商还可能以超过超额配售选择权
的价格出售普通股，从而建立裸空头头寸。
承销商必须通过在公开市场购买普通股
来平仓任何裸空头头寸。如果
承销商担心定价后公开市场普通股价格可能存在下行压力，从而可能对购买此次发行的
投资者造成不利影响，则更有可能建立裸空头头寸。作为促进
发行的另一种手段，承销商可以在
公开市场竞购普通股，以稳定普通股价格。终于, 
承销团还可以收回允许
承销商或交易商在此次发行中分配普通股的销售特许权。这些活动的任何
都可能提高或维持普通股的市场价格
高于独立的市场水平，或者阻止或延缓普通股的市场价格的下跌
。承销商不需要从事这些
活动，并且可以随时结束其中的任何活动。

基金、顾问和承销商已同意相互赔偿
某些责任，包括根据证券法
规定的责任。

可以在一个或多个承销商维护的网站
上提供电子格式的招股说明书，或者出售集团成员(如果有)
代表可同意向承销商分配
数量的普通股，以出售给其在线经纪
账户持有人。互联网分销将由代表
分配给承销商，这些承销商可能会在与其他
分配相同的基础上进行互联网分销。

在此次发行之前，普通股
尚未公开上市。普通股的首次公开发行价格是由基金、顾问和代表之间的谈判确定的
。但是，
不能保证本次发行后普通股的交易价格不会低于
承销商出售普通股的价格，也不能保证普通股的活跃交易市场将发展
并在此次发行后继续。


49



在公开发行普通股之前，顾问公司(“FTP”)的附属公司
从基金购买了普通股，金额
满足1940年法案第14(A)节的净值要求，该条款
要求基金在公开发行前至少拥有100,000美元的净值。截至本招股说明书之日，FTP拥有基金已发行普通股的100%，因此可能被视为控制基金，直至
其持有的基金已发行普通股少于25%的时间(预计将在本次发行结束时发生)。

基金预计代表和某些其他
承销商可不时担任与执行其投资组合相关的经纪人和交易商。

基金预期代表和某些其他
承销商可能会不时担任与执行其投资组合相关的经纪人和交易商。

基金预计代表和某些其他
承销商可能会不时担任与执行其投资组合相关的经纪人和交易商在受到一定限制的情况下，承销商可以在担任承销商期间担任此类经纪人。

承销商及其附属公司是从事各种活动的全方位金融机构
，其中可能包括
证券交易、商业借贷、投资银行、财务咨询、
投资管理、本金投资、套期保值、衍生品、融资和
经纪活动。
承销商及其附属公司是从事各种活动的金融机构，包括证券交易、商业借贷、投资银行、财务咨询、
投资管理、本金投资、对冲、衍生工具、融资和
经纪活动。某些承销商或其各自的关联公司
过去或将来不时向基金、其某些高管和关联公司
以及顾问及其关联公司提供证券交易、商业贷款、投资银行、财务咨询、
投资管理、本金投资、对冲、衍生品、融资和
经纪服务，
他们已收到并可能收到的
服务将在过去或将来向基金提供
证券交易、商业贷款、投资银行、财务咨询、投资管理、本金投资、对冲、衍生品、融资和经纪服务, 常规费用和开支。

任何司法管辖区(美国除外)都没有采取任何行动，允许公开发行普通股，或在需要采取行动的情况下，
流通或分发本招股说明书或与基金或普通股有关的任何其他材料。
因此，普通股不得直接或
间接提供或出售。除非遵守任何国家或司法管辖区的
适用规则和规定，否则不得在任何国家或司法管辖区分发或发布与普通股相关的本招股说明书、任何其他发售材料或
广告。

IS的主要营业地址。IS.的主要
营业地址

顾问支付的额外补偿

顾问(而不是基金)已同意从其自身的
资产中支付一笔$的预付结构和辛迪加费用，用于

与基金的结构和设计相关的建议和服务，以及与普通股销售和分销相关的
服务。(=如果未行使
超额配售选择权，向其支付的预付结构和辛迪加
费用将不会超过
普通股公开发行总价的%。顾问向顾问提供的这些服务
与其就基金的证券投资或投资策略和投资技巧的使用向基金提供建议的职能无关。

顾问(而不是基金)已同意从其自身资产中分别支付
美元、$和$的预付结构费，以获得与
结构相关的建议。

顾问(而不是本基金)已同意从其自身资产中分别支付
美元、$和$的预付结构费，以获得与
结构有关的建议, 基金的设计和组织，以及与普通股销售和分销相关的服务
。如果未行使超额配售选择权，则支付给每股和
的预付结构费将分别不超过普通股总公开发行价
的%、%和%。这些
承销商向顾问提供的这些服务与其就基金的证券投资或投资策略和投资技巧的使用向基金
提供建议的职能无关。

顾问(而不是基金)已同意从其自身资产中分别支付
$、$和$的预付费用。

顾问(而不是本基金)同意从其自身资产中分别支付
$、$和$的预付费用。

顾问(而不是本基金)已同意从其自身资产中分别支付
$、$和$的预付费用用于与普通股分发
相关的服务。如果不行使超额配售选择权，支付给每股的预付
费用将分别不超过普通股
股票公开发行总价的%、
%和%。这些承销商向顾问提供的这些服务
与其就基金的证券投资或投资策略和投资技巧的使用向基金提供建议的功能无关。

这些结构、辛迪加和其他费用的金额是根据这些承销商各自出售普通股的总金额计算的，
包括承销商超额配售期权中包括的普通股
。无论是否行使部分或全部超额配售
选择权，都将获得支付。

此外，顾问(而不是基金)已同意从其自身的
资产中向承销商支付与此次发行相关的每股普通股$的补偿
, 总金额不超过普通股总发行价的
%。


50



根据金融
行业监管局(“FINRA”)规则确定的总承销补偿汇总如下。
顾问已同意向承销商偿还与
FINRA审查普通股出售条款相关的合理费用和
向承销商支付的法律顾问费用，总金额不超过
$。

行业监管局(“FINRA”)规则确定的总承销补偿如下：
顾问同意向承销商偿还与
FINRA审查普通股出售条款相关的合理费用和
向承销商支付的律师费用，总金额不超过
$。如果不行使超额配售选择权，金额不超过普通股总公开发行价的
%
。向承销商支付的与本次公开发行普通股相关的所有赔偿总额(包括费用报销
以及向
承销商支付的所有形式的结构、辛迪加和其他费用)的总和将不超过
普通股公开发行总价格的%。


51



基金资产的托管人、管理人、基金会计和转让代理

本基金资产的托管人。基金的转让、
股东服务和股息支付代理。根据
管理和会计服务协议，还向基金提供一定的
行政和会计服务，包括维护
基金的账簿、基金的证券交易记录以及
其他一些账簿和记录；与基金的独立
注册会计师事务所保持联系，向该会计师提供有关基金的各种
审计相关信息；以及提供其他
持续的会计和行政服务。作为对这些
服务的补偿，基金已同意支付基金平均净资产的百分比的年费(按日计算，按月支付)，
额外的基金净资产可能会有所减少。

法律事务

与普通股相关的某些法律问题将由位于伊利诺伊州芝加哥的Chapman and Cutler LLP为基金支付
。以及
承销商。Chapman and Cutler LLP，并可能根据


52
的意见而依赖于马萨诸塞州法律的某些
事项


附加信息报表


第
页
投资目标....1
Investment Restrictions...1
Investment策略和技术...3
有关本基金投资及投资风险的其他资料.5
其他投资政策，及Techniques..17
Management of the Fund...33
Investment Advisor...43
Proxy投票政策以及Procedures..49
Portfolio交易和经纪业务...50
回购基金份额；转换为开放式基金...51
《税务条例》(Trust..54
Federal Tax Matters..)声明中的某些规定.56
独立注册公共会计Firm..65
Custodian，管理员，基金会计师及转让代理.65
附加Information...65
Appendix A--投资评级....A-1
附录B--ISS代理投票Guidelines..B-1


53



在(本招股说明书发布之日后25天)之前，所有购买、出售或交易普通股的交易商
，无论是否参与本次
发售，都可能被要求提交招股说明书。这还不包括
交易商在担任承销商时提交招股说明书的义务，以及对其未售出的配售或认购情况的
。

股票


第一信托高收益机会2027定期基金

普通股
每股20.00美元

P R O S P E C T U S

此附加信息声明中的信息不完整，
可能会更改。在提交给美国证券交易委员会的注册
声明生效之前，我们不能出售这些证券。本
附加信息声明不是出售这些证券的要约，
它也不是在不允许要约或出售的任何州或其他
司法管辖区征集购买这些证券的要约。

截止日期为4月28日，2020


First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund
附加信息声明

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(以下简称基金)是根据
信托声明于2020年4月24日作为马萨诸塞州商业信托成立的。本基金是一家多元化封闭式管理投资公司，根据经
修订的“1940年投资公司法”(“1940年法案”)注册。

本基金实益权益普通股(“普通股”)的附加信息声明不是招股说明书。, 但
应与基金日期为
的招股说明书(
“招股说明书”)一并阅读。本附加信息声明不包括潜在投资者在购买普通股
股票前应考虑的所有
信息。投资者在购买此类普通股之前应获取并阅读招股说明书
。可拨打(800)988-5891免费获取基金招股说明书副本。您还可以在
美国证券交易委员会网站上获取招股说明书的副本(本附加信息声明中使用但未定义的http://www.sec.gov).
Capitalized术语具有招股说明书中赋予它们的含义。

本附加信息声明的日期。




目录

第
页-

投资OBJECTIVE...1

INVESTMENT RESTRICTIONS......1

有关基金投资和投资风险的
投资政策和TECHNIQUES...3

ADDITIONAL信息.5

其他投资政策，和TECHNIQUES..14

MANAGEMENT of The FUND...31

INVESTMENT Advisor....40

PROXY投票政策以及PROCEDURES..45

PORTFOLIO交易和经纪业务.基金份额..46

REPURCHASE；转换为开放式基金..47

TRUST..50

FEDERAL税务申报中的某些规定...52

独立注册公共会计FIRM..61

CUSTODIAN，管理员，基金会计师及转让代理.61

其他INFORMATION...61


APPENDIX A--投资评级..A-1

附录B--ISS代理投票GUIDELINES..B-1


-i-



投资目标

投资目标。该基金的投资目标是
提供当期收入。不能保证基金将实现其
投资目标。基金将寻求通过投资于高收益债务证券和其他工具来实现其投资目标
。

在正常市场条件下，基金将通过将至少80%的管理资产投资于购买时评级低于投资
等级的不同期限的高收益债务证券或由顾问
(定义如下)确定为具有类似质量的未评级证券来实现其
投资目标。将使用基本信用选择流程和相对
价值分析相结合的方式选择投资组合
。此类证券包括美国和非美国公司债务、优先、有担保浮动利率贷款和可转换证券。
基金对穆迪(定义如下)或标准普尔惠誉(定义如下)评级为Caa1或CCC+的公司债券的投资额将限制在不超过其管理资产的20%，基金将不会将超过其管理资产的5%投资于单一发行人发行的证券，
美国政府发行的证券除外。
基金将投资于由穆迪(Moody‘s)(定义如下)或标准普尔惠誉(S&P Fitch)(定义如下
)评级为
或ccc+的公司债券的投资金额不得超过其管理资产的20%。
除美国政府发行的证券外。本基金亦可使用
衍生工具，为
公司债券市场提供相若的经济风险敞口。

投资限制

基本投资政策

本基金的投资目标及
基金的某些投资政策在招股说明书中作了说明。作为基本政策，基金不得
不：

1.就其总资产的75%，购买符合以下条件的任何
证券, 其结果是：(I)基金总资产的5%以上将投资于任何单一发行人的证券，或(Ii)基金将持有任何
单一发行人的未偿还有表决权证券的10%以上；但政府证券(如
1940年法案所定义)、其他投资公司发行的证券和现金项目
(包括应收账款)不计算在此
限制范围内；

2.购买或出售房地产或商品，除非
得到(I)1940年法案及其下的规则和条例，或管理注册投资公司监管的其他
后续法律的允许，
或SEC、SEC工作人员或其他有管辖权的
当局对其进行解释或修改，或(Ii)SEC的豁免或其他救济或
许可，
或
由SEC、SEC工作人员或其他有管辖权的机构对其进行解释或修改，或(Ii)获得SEC的豁免或其他救济或
许可。证券交易委员会工作人员或具有管辖权的其他权威机构
；

3.借款，除非(I)1940年法案及其下的
规则和条例，或管理注册投资公司的
监管的其他后续法律，或解释或





证券交易委员会、证券交易委员会工作人员或其他管辖当局对其进行修改，或(Ii)获得证券交易委员会、证券交易委员会工作人员或其他管辖当局的豁免或其他救济或许可
；

4.发行高级证券，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案
及其下的规则和条例，或管理
注册投资公司监管的其他后续法律，或由SEC、SEC工作人员或
管辖权限的其他机构对其进行解释或
修改，或(Ii)SEC、SEC工作人员或其他主管管辖机构的豁免或其他救济或许可
；

5.承销其他发行人的证券，但以下情况除外：(A)在与购买和出售有价证券有关的情况下，基金可被视为1933年《证券法》(经修订)
涵义内的承销商；以及(B)在(I)1940年法案
及其下的规则和条例，或管辖
注册投资公司监管的其他后续法律允许的情况下，或由SEC、SEC工作人员或其他有管辖权的机构对其进行解释或
修改，或(Ii)SEC、SEC工作人员或其他有管辖权的机构
的豁免或其他救济或许可；

6.提供贷款，但得到以下许可的除外：(I)1940年法案及其下的
规则和条例，或管理注册投资公司监管的其他后续法律，或SEC、SEC工作人员或
有管辖权的其他机构对其进行的解释或
修改，或(Ii)SEC的豁免或其他救济或许可
, 证券交易委员会工作人员或其他有管辖权的机构；或

7.如果基金总资产的25%或更多(按现值计算)将投资于单一行业的
发行人的证券，则购买任何证券，但此类限制不适用于
美国政府或其机构或机构发行或担保的债务。

有关1940年法案对基金借款施加的限制的讨论，请参阅基金的
招股说明书中题为“杠杆的使用”一节。

除上文所述外，上述基本投资政策
必须得到1940年法案所界定的基金“大部分已发行
有投票权证券”的持有人的批准才能更改。该法案包括
基金的实益权益的普通股和优先股
(“优先股”)(如果有)，作为单一类别一起投票，以及
的
、
、{如果有，则作为一个类别进行投票。
根据1940年法案，“已发行有表决权证券的多数”是指(I)
出席会议的基金股份的67%或以上，或者(Ii)超过50%的基金股份，以较少者为准。

上述限制仅在以下情况下适用。

以上的基金股份的持有人出席会议或由代理人代表出席会议的人数为67%或以上。

以上的限制仅在以下情况下适用。

以上的基金股份将仅在以下时间适用。

上述限制将仅在以下情况下适用。

上述限制仅在以下情况下适用除非另有说明，否则不会认为
违反了百分比限制，除非紧跟在收购证券之后和
之后出现或存在过剩或不足。


-2-



投资政策和技巧

以下信息补充了基金
说明书中所述的基金投资目标、政策和技巧的讨论。

投资组合

投资组合

短期债务证券；临时投资和防御头寸；
投资期。在
发行普通股的净收益进行投资期间，
发行优先股(如果有的话)、商业票据或票据和/或其他
借款的投资期间，第一信托顾问公司(
“顾问”)确定暂时不能遵循基金的
投资策略或这样做不切实际的期间，或
基金所处的时期包括当其资产因预期终止而被清算时，基金可能会偏离其投资战略，将其全部或部分净资产以现金、现金等价物或其他证券的形式投资。
该基金可能会偏离其投资战略，将其全部或部分净资产投资于现金、现金等价物或其他证券。顾问认为
暂时无法遵循基金的投资策略或一般情况下这样做
不切实际的情况，仅在市场
中断事件已经发生，且通过应用基金投资策略选择的证券的交易极为有限或
缺失的情况下才会发生。
顾问认为暂时无法遵循基金的投资策略或一般情况下这样做是不可行的，只有在市场
发生干扰事件且通过应用基金投资策略选择的证券的交易极其有限或
不存在的情况下才会发生。在这种情况下，基金可能不会追求或实现其投资目标
。

现金和现金等价物的定义包括但不限于以下
：

1.获得最高
投资级信用评级的非美国政府证券和美国政府证券，包括
票据, 期限和利率不同的票据和债券，
由美国财政部或美国政府
机构或工具发行或担保。美国政府机构证券包括
由以下机构发行的证券：(I)联邦住房管理局、农民之家管理局、美国进出口银行、小企业管理局和政府全国抵押贷款协会，其
证券由美国
政府完全信任和信用支持；(Ii)联邦住房贷款银行、联邦中间信贷银行和田纳西河谷管理局，其证券由机构从美国财政部借款的权利支持；(Iii)联邦国家抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司；以及(Iv)学生贷款营销协会，其
证券仅由其信用支持。虽然美国政府
为此类美国政府发起的机构或
工具提供财政支持，但不能保证它会一直这样做
，因为它没有法律义务。美国政府、其机构和
工具不担保其证券的市场价值。
因此，此类证券的价值可能会波动。

2.针对存放在
银行或储蓄和贷款协会的资金发行的存单。此类证书的有效期为
确定的时间段，赚取指定的回报率，通常可以
流通。存单发行人同意在


-3-
向存单持有者支付
存款额外加利息


上面指定的日期。根据目前的联邦存款保险公司(“FDIC”)规定，任何
一张存单的最高应付保险额为250,000美元；因此，基金购买的存单
可能没有得到全额保险。

3.回购协议，其中包括购买债务
证券。在基金根据
回购协议购买证券时，它同时同意将此类证券转售并重新交付给卖方，卖方也同时同意以固定的价格和时间回购证券
。这可确保基金在持有期内获得预定的
收益率，因为转售价格始终高于购买价格，并且通常反映当前的
市场汇率。此类行动为基金提供了投资
临时可用现金的机会。根据基金的政策和
程序，基金只能为临时或
防御性目的签订回购协议，涉及美国政府、其机构或工具的义务、存单或基金可能投资的
银行承兑汇票。回购协议
可被视为向卖方提供的贷款，由标的证券担保
。基金面临的风险仅限于卖方
在回购日支付约定金额的能力；如果
违约，回购协议规定基金有权
出售相关抵押品。如果卖方在标的抵押品价值低于回购价格的情况下根据回购协议违约
, 该基金可能会产生本金和
利息的损失。顾问在执行
操作时以及回购
协议期限内的所有时间监控抵押品的价值。顾问这样做是为了确定
抵押品的价值始终等于或超过约定的回购价格
支付给基金。如果卖方接受联邦
破产程序，基金清算抵押品的能力可能会因为
破产法的某些规定而延迟或受损。

4.商业票据，由
公司发行的短期无担保
本票(包括可变利率主即期票据)组成，用于为其当前业务融资。总缴款单是基金与公司之间的直接借贷安排。
此类票据没有二级市场。但是，它们可以随时由
基金赎回。顾问将考虑
公司的财务状况(例如盈利能力、现金流和其他流动性指标)
并将持续监控公司履行所有财务义务的能力，因为如果公司无法按需支付本金和利息，基金的流动性可能会受到损害。
临时或防御性商业票据的投资将
限制在NRSRO评级最高的商业票据
，并且在购买之日起一年内到期，或带有
浮动或浮动利率。

5.银行承兑汇票，它们是用于为商业交易融资的短期信贷工具
。一般, 承兑汇票是出口商或进口商为获得规定金额的资金以支付特定商品而向银行开具的远期汇票。然后汇票被银行“承兑”，银行实际上无条件保证在票据到期日支付票据的面值。验收时间为


-4-



然后，接受行将其作为资产持有，或者可以按特定期限的现行利率在
二级市场上出售。

6.基金可以投资于银行定期存款，即
以固定利率存放在银行或储蓄贷款协会规定的
期限内的款项。提前提取这类定期存款可能会受到惩罚，在这种情况下，这些投资的收益率将会降低。

7.基金可以根据1940年法案的规定
投资于货币市场基金的股票。规则及其解释。

有关基金低于投资级别和未评级投资的
投资和投资风险


的其他信息

基金预计将大量投资于评级低于
投资级别的证券或信用评级机构未评级的证券(但顾问可能认为
与低于投资级别的证券具有类似的质量
评级证券)。低于投资级的证券通常被称为“高收益”证券或“垃圾债券”。

投资高收益证券通常比投资质量更高的证券提供更高的收益和更多的资本增值机会，但它们通常也会带来更大的价格波动和
本金和收入风险。, 包括发行人违约和
破产的可能性。高收益证券被认为主要是投机性的，
发行人继续支付本金和利息的能力
。最低投资级类别的债务证券也可能被某些评级机构
认为具有一定的投机性
。此外，高收益证券发行人的信誉分析可能比高质量证券的发行人更为复杂。

高收益证券可能比投资级证券更容易受到实际或预期不利的经济和竞争行业状况的影响。例如，
对经济低迷或利率上升时期的预测可能会导致高收益证券价格的下降，因为经济衰退的到来
可能会降低发行人为其债务支付本金和
利息的能力。如果高收益证券的发行人
违约，除了面临无法支付全部或部分利息和
本金的风险外，基金还可能产生寻求追回的额外费用。构造为零息、增额或
实物支付证券的高收益证券的市场
价格通常会受到
利率变化的更大影响，因此往往比当前以现金支付利息的证券的价格波动更大。

交易高收益证券的二级市场的流动性可能低于投资级证券市场。
二级交易市场的流动性减少可能会对基金
出售高收益证券的价格产生不利影响，并可能对股票的资产净值
产生不利影响。负面宣传和投资者看法, 无论是否基于基本面分析，都可能降低高收益的价值和流动性


-5-



证券，特别是在交易清淡的市场中。当
高收益证券的二级市场的流动性低于投资级证券的市场时，可能更难对证券进行估值，因为这样的
估值可能需要更多的研究，而判断因素可能在估值中发挥更大的
作用，因为可获得的可靠、客观数据较少。
在这些市场交易清淡的时期，出价和要价之间的价差可能会大幅增加，基金出售其投资组合证券可能会遇到更大的
困难。

穆迪投资者
服务公司(“穆迪”)、标准普尔全球评级公司(“S&P”)和惠誉公司(“惠誉”)对证券评级的概述载于附录A。标准普尔和惠誉代表
他们对其评级的证券质量的看法。但是，应该
强调的是，评级是一般性的，并不是
质量的绝对标准。因此，具有相同期限、票面利率和
评级的债务债券可能具有不同的收益率，而具有相同期限和不同评级的债券
票面利率可能具有相同的收益率。由于这些原因，
使用信用评级作为评估高收益证券的唯一方法可能会
存在一定的风险。例如，信用评级评估的是
本金和利息支付的安全性，而不是高收益证券的市值风险
。此外，信用评级机构可能无法
及时更改信用评级，以反映自上次对该证券进行评级以来发生的事件。

基金将
购买的高收益证券的评级较低反映了更大的可能性，即发行人的财务状况，或总体经济状况的不利变化，或两者兼而有之, 可能会削弱发行人支付本金和利息的能力。单个较低评级债务证券的
市值波动可能比较高评级证券的
市值波动更大，因为较低评级发行人的信誉
和市场对发行人信誉的看法的变化
往往比较高评级的发行人更频繁、更明显
。与评级较高的证券相比，高收益债务证券也倾向于
在更大程度上反映单个公司的发展。

经济和利率对高收益证券的影响与其他证券不同
。高收益债券的价格被发现对不利的经济变化或个别公司的发展更加
敏感。
在经济低迷或利率大幅上升期间，高杠杆发行人可能会面临财务压力，这将对其履行本金和利息支付义务、实现预期业务目标和获得额外融资的能力产生不利的
影响
。如果基金拥有的债券的发行人违约，基金可能会
产生额外费用以寻求追回。此外，经济
不确定时期和变化预计将导致高收益债券的市场价格和基金资产净值的波动增加。此外，
以零息或实物支付为结构的高收益债券的市场价格在更大程度上受利率变化的影响，因此
往往比定期以现金支付利息的证券更具波动性。

分析高收益证券发行人的信誉可能比分析高质量固定收益证券的发行人更复杂。
, 本基金能否成功实现其投资目标，可能在很大程度上取决于顾问的分析，而不是本基金专门投资于
高质量证券。


-6-



高收益证券包括新兴信贷
公司和经历杠杆收购或
资本重组的公司发行的证券。尽管构成
新兴信贷发行人的中小型公司通常拥有丰富的运营历史，但这些
公司通常没有足够强劲的运营业绩，无法获得评级机构的
投资级评级。此外，有时
已通过杠杆收购交易
从公有转为私有的公司以及通过杠杆资本重组资产负债表的公司发行了大量高收益证券
。在这些
情况下发行的高收益证券主要用于支付现有股东的股票，或
用于向股东进行特别股息分配。与这些交易相关的债务
通常是巨大的，因此往往会产生高杠杆的资本结构，这会给此类证券的持有者带来特殊的
风险。此外，此类
证券的市场价格可能会更加不稳定，以至于无法从
重组中获得预期收益。第二类高收益证券
由前投资级公司的证券组成，这些公司由于所在行业的周期性
下降趋势等因素，
经营业绩不佳。, 管理不善或国外竞争加剧。

特殊税务考虑事项与投资评级较低的债务证券(结构为零息或实物支付证券)相关。基金
在收到现金付款前应计这些证券的收入。
基金必须将其几乎所有收入分配给股东，才能使
有资格享受受监管投资公司(RIC)
及其股东根据1986年修订的《国内收入法》(
《守则》)给予的税收优惠，因此，必须处置投资组合证券以满足
分销要求。

与购买评级较低的债券相关的承销和交易商利差通常高于与购买
级别较高的债券相关的利差。

未评级的证券涉及与投资于信用质量相同的评级的
证券相关的风险，尽管它们的流动性可能低于
可比评级的证券，并涉及顾问可能无法
准确评估相应地，, 基金能否成功实现其投资目标，可能在很大程度上取决于顾问的
分析，而不是基金专门投资于评级为
的证券。基金可能投资的部分或全部未评级工具
将涉及相当于或高于评级债务
低于投资级质量的证券的信用风险。

债务证券
债务证券通常被公司用来向
投资者借款。发行人向投资者支付固定或浮动利率，
通常必须在到期或到期之前偿还金额。基金可能投资的某些债务证券
可能是永久的，因为它们没有到期日
，有些可能可转换为发行人或其
关联公司的股权证券。基金可以投资于任何质量、任何期限或期限的债务证券，这些债务证券可以是有担保的，也可以是无担保的。在


-7-



此外，基金可能投资的某些债务证券可能
从属于发行人优先债务的偿付。

公司债务义务。公司债务证券是由公司发行的全额应税债务。
这些证券基金资本
改善、扩张、债务再融资或收购需要比通常单一贷款人提供的更多的
资本。
公司债务证券的投资者借钱给发行公司，以换取
在设定到期日支付利息和偿还本金。公司债务证券的利率
根据发行时的现行利率
、发行人的信用评级、
期限和证券的其他条款(如赎回功能)确定。公司债务
证券面临发行人无法支付债务本金和利息的风险，还可能由于市场利率、市场对发行人信誉的看法和一般市场流动性等因素而受到价格
波动的影响。此外，
公司重组，如合并、杠杆收购、收购或
类似的公司交易，通常通过增加公司发行人的债务证券来筹集资金。
由于增加的债务负担，发行人现有债务证券的信用
质量和市值可能会大幅下降
。本基金对公司债务证券的投资可能包括，
但不限于优先、有担保和无担保债券、票据和其他债务证券，可以是固定利率、浮动利率或浮动利率, 除其他事项外，

债券

本基金可投资于由美国、外国公司和其他商业实体、政府
和市政当局(在初始投资期内或用于临时
防御措施)和其他发行人发行的各种不同期限的债券
。债券是固定或可变利率的债务
，包括票据、票据、债券、货币市场工具和
类似的工具和证券。债券通常被公司用作
，以及政府和其他发行人从投资者那里借钱。发行人
向投资者支付固定或浮动利率，通常必须偿还到期或到期之前借款的金额
。公司债券有许多
品种，在利息计算方式、支付金额和
频率、抵押品类型(如果有)以及是否存在特殊功能(如转换权)方面可能有所不同。

固定收益证券

本基金可能投资于固定收益证券，通常也指债务证券、债务债务和固定收益工具。这些
术语应被视为包括任何负债证据，包括
例如，具有以下一个或多个
特征的证券或工具：以面值折扣价发行的证券或工具
以固定、浮动或浮动利率支付利息的证券或工具, 或规定本金金额
要求向
证券持有人偿还部分或全部本金的证券或票据。这些术语被广泛解释为包括证明通常所说的借条的任何票据或证券，而不是证明公司股权的
，除非该股权代表一个或多个债务证券的
间接或衍生权益。对于此


-8-



目的，术语还包括旨在提供一种或
一种或多种直接投资于一个或多个债务证券的特征的工具
。随着新的固定收益工具的开发，顾问、首席
子顾问或投资组合子顾问也可能寻求为基金投资
这些机会。

固定收益证券包括由美国或外国政府、政府或
国际机构和工具以及各种类型的公司和私人发行人发行的一系列短期、中期和
长期债券。到期日是固定收益证券
的到期日。这是借款人必须偿还借入的
金额的日期，称为本金。一些固定收益证券代表其发行人的
无抵押债券；在其他情况下，证券
可能由特定资产(如抵押或其他应收账款)支持，
被留作发行人义务的抵押品。固定收益证券
通常包括发行人按当前基准或在证券到期时支付利息或
股息的义务，以及
到期偿还证券本金的义务。
固定收益证券的利率可以是固定的，也可以是浮动的，也可以是浮动的。
有些证券支付的利率高于当前市场利率。
投资者可能需要支付比证券本金更高的费用，以补偿
卖家较高利率的价值。这笔额外费用是
溢价。

固定收益证券面临信用风险、
市场风险和利率风险等风险。除非价值受到
其他因素的影响，例如与特定发行人相关的事态发展, 通常，当利率
下降时，固定收益证券的
价值预计会上升，反之，当利率上升时，这种证券的价值预计会下降
。某些固定收益证券可能面临
延期风险。这种风险是，如果利率上升，某些债务证券(包括但不限于浮动
贷款和抵押相关证券)的本金偿还速度可能比
预期的慢，因此这些证券的预期到期日可能会延长。一些固定收益证券还涉及提前还款或赎回风险。这
是发行人将在证券到期前向基金偿还证券本金的风险
，从而剥夺基金未来
利息或股息支付的有利来源。基金可以购买另一种证券，但
其他证券可能会支付较低的利率。此外，许多固定收益证券
包含回购或回购功能，允许发行人回购
或从持有人手中回购证券。根据付款预期，此类证券可能会带来
风险。如果发行人行使看涨期权
并在利率下降时赎回证券, 如果证券是以
溢价购买的，基金可能会
实现其投资的资本损失，基金可能会被迫用收益率较低的证券取代被赎回的证券。

国家认可证券评级机构

对任何固定收益证券或
固定收益证券的发行人评级的变化，以及发行人支付利息和本金的能力的变化也可能影响投资组合证券的价值通常不会影响从这些证券获得的收入
，但会影响基金的业绩。


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由于利率不同，无法预测投资于固定收益证券的基金在任何特定期间的收益(如果有的话)
。基金对固定收益证券的投资价值波动
可能会对基金的业绩产生不利影响。

持续期是对债券基金股价因利率变化而波动幅度的估计。一般来说，持续期为正的固定收益证券的价值一般会随着利率的上升而下降
，而持续期为负的证券的价值通常会随着利率的下降而下降。如果利率上升一个
个百分点，平均期限为五年的债务证券组合的价值预计将下降约5%。如果
利率下降一个百分点，平均期限为五年的债务证券投资组合的价值预计将上升
约5%。债券的存续期(无论是正的还是负的)越长，其因
利率变化而引起的百分比价格波动越大。只有纯贴现债券(即没有优惠券或
偿债基金付款的债券)的存续期等于
债券的剩余到期日，因为只有在这种情况下，最终赎回
付款的现值才代表债券的全部现值。对于所有其他
债券，存续期均小于到期日。

本基金可投资于浮动利率证券或浮动利率证券，这些证券按定期调整的利率计息，或按需定期
收回本金。浮动利率证券可以
包括但不限于无担保银行贷款、公司债券, 货币
市场工具和某些类型的抵押贷款支持证券和其他资产支持证券
。基金对其中某些证券的投资价值
可能取决于基金是否有权要求指定银行、经纪自营商或其他金融机构按面值从基金购买此类证券，或在短时间内向基金支付未付本金和/或证券利息。这些证券受
利率风险和信用风险等影响。

优先贷款

优先贷款发放给在不同行业和地理
地区运营的美国和非美国公司、合伙企业和
其他商业实体，包括来自新兴市场国家的实体(统称为
“借款人”)。优先贷款通常在
借款人的资本结构中占有最高地位，由特定抵押品担保，并且
对借款人的资产和/或股票拥有优先于
借款人的无担保债权人、次级债务持有人和股东持有的
的债权。高级贷款的抵押品可以包括：(I)营运资金资产，如应收账款和存货；(Ii)有形固定资产，如不动产、建筑物和设备；(Iii)无形资产。, 例如：
商标和专利权；和/或(Iv)子公司或附属公司股票
的担保权益。

优先贷款通常由借款人和由一个或多个贷款人代表的多个金融机构贷款人(“贷款人”)协商
作为所有贷款人的代理人(“代理人”)。代理负责
协商贷款协议(“贷款协议”)，该协议确立了优先贷款的条款
和条件以及借款人和
贷款人的权利。基金可从


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购买部分优先贷款转让


第三方，并可投资参与高级贷款。基金对高级贷款的
投资将主要包括转让。参与投资
预计只占基金
投资组合的一小部分。

基金一般会收购借款人的高级贷款，其中包括顾问认为能够及时偿还高级
贷款并满足顾问制定的其他信用标准的贷款。优先
贷款通常拥有借款人资本结构中最高级的职位之一，或者与借款人的其他优先债务证券共享高级职位。此资本结构状况通常使高级
贷款的持有者在发生
违约时优先获得借款人的部分或全部资产。该基金的所有高级贷款投资都将得到担保，并将对借款人的抵押品享有优先留置权。

高级贷款的评级通常低于投资级。投资不足的证券
通常被称为“垃圾”或“高收益”证券
，根据发行人支付
利息和偿还本金的能力被认为是投机性的。低于投资级的证券被标普或惠誉评为低于
“BBB-”，被穆迪评为低于“Baa3”，或由另一家NRSRO进行类似评级，如果未评级，则由Advisor在购买时确定为具有可比信用的
质量。有关穆迪、标准普尔和惠誉评级的说明，请参阅本声明的附录A。

第二留置权贷款

本基金可以投资于第二留置权贷款和无担保贷款。此类贷款
由公共和私营公司以及其他非政府借款人
出于各种目的发放。就像优先贷款的情况一样, 基金可以通过转让或
参与的方式购买第二留置权贷款和无担保贷款的
利息。第二留置权贷款与优先贷款有相似的特征
，不同的是这种利息在留置权财产中是第二位的，而不是第一位的。第二笔
留置权贷款是
相关借款人的一笔或多笔优先贷款的第二优先付款优先权，通常以指定抵押品的第二优先权担保
利息或留置权担保借款人在利息项下的
义务。它们通常具有与优先贷款类似的保护和
权利。第二留置权贷款在付款优先权上不从属于相关
借款人的任何债务(根据其条款，也不能
从属于该借款人的优先贷款以外的任何义务)。第二留置权贷款可采用
固定或浮动利率支付。由于第二留置权贷款仅次于优先贷款
，它们存在更大程度的投资风险，但通常以更高的利率支付
利息，反映了这种额外的风险。此外，低于投资级质量的第二留置权贷款具有其他低于投资级债务工具的许多风险
特征。

与借款人的担保权益持有人相比，无担保贷款的偿还权通常较低。无担保贷款不由
特定抵押品的担保权益或留置权担保，该抵押品保证了借款人在利息项下的义务。无担保贷款的条款可能是
，也可能在偿付权上从属于借款人的其他义务，包括优先贷款、第二留置权贷款和其他利息。
无担保贷款可以支付固定或可调整的浮动利率。
因为无担保贷款从属于借款人的优先贷款和其他担保债务
, 它们存在较大程度的投资风险，但通常需要支付


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利率较高，反映了这一额外风险。此类投资
通常低于投资级质量。低于
投资级质量的无担保贷款与其他低于投资级的债务工具具有相同的风险。

债务人占有贷款

基金可以投资于根据美国破产法第11章申请
保护的公司或向其提供贷款。
债务人占有融资允许实体在根据破产法第11章进行重组的同时继续其业务
运营，并且此类融资必须是
这些债务人占有的贷款通常是在破产法第11章
案件开始时实施的营运资本安排，为债务人提供重组过程中所需的即时现金和持续的营运资金。
债务人占有的融资通常通过对债务人的其他未设押资产的留置权或以债务人的担保资产的初级留置权来担保(只要贷款是基于以下条件完全担保的)。
债务人占有的融资通常通过对债务人的其他未设押资产的留置权或通过对债务人的设押资产的初级留置权来担保(只要贷款是基于以下条件完全担保的)。
债务人占有的融资通常是通过对债务人的其他未设押资产的留置权或由
债务人的担保资产的初级留置权来担保的(只要贷款是基于债务人占有融资通常被要求以确定的方式迅速结束，以满足现有债权人的要求，并使
发行人能够摆脱破产或避免破产程序。
债务人占有融资通常被要求迅速关闭，以满足现有债权人的要求，并使
发行人能够摆脱破产或避免破产程序。借款人有
无法脱离破产法第11章破产程序
并被迫根据美国破产法第7章清算其资产的风险
。如果发生清算，基金的唯一追索权将是担保债务人占有融资的
财产。

可转换证券

基金对可转换证券的投资可能包括可转换债务
, 根据顾问的判断，可转换优先股、合成可转换证券，也可能包括担保和无担保债务。
可转换证券可以按固定
或浮动利率支付利息或股息。

可转换证券是优先股、权证或其他证券
，可在
特定时间内以指定价格或公式转换或交换规定数量的普通股
或同一或不同发行人的其他证券或现金。可转换证券
通常使持有人有权获得优先
股票支付的股息，直至可转换证券到期或被赎回、转换或
交换。在转换之前，可转换证券通常具有与固定收益证券和股权证券相似的
特征。
可转换证券的价值随着利率的上升而下降，并且由于
转换功能，往往会随标的证券的市值波动而变化。可转换证券通常提供
收益流，收益率通常高于相同或
类似发行人的普通股收益。在公司的资本结构中，可转换证券通常优先于普通股，但通常从属于可比的
不可转换证券。可转换证券一般不直接参与标的证券的任何股息增减
，尽管可转换证券的市场价格可能会受到标的证券的任何股息变化或其他变化的影响。


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优先证券

优先于普通股、股息和公司清算收益的固定份额
等其他
股票的持有者通常有权获得公司的股权。一些优先证券还
使其持有人有权在与公司普通股持有人相同的
基础上获得额外的清算收益，因此也代表了该公司的
所有权权益。优先证券受
发行人特定的市场风险影响，这些风险一般适用于股权证券。由于与公司产品或服务直接相关的因素
，公司优先证券的
价值可能会下降。优先证券的
价值也可能会下降，因为这些因素不仅会影响公司，还会影响同行业或多个不同行业的
公司，例如
生产成本增加。

优先证券的价值还可能受到金融
市场变化的影响，这些变化与公司或其行业相对无关，例如
利率或货币汇率的变化。此外，公司的
优先证券通常只有在公司向债券和其他债务的持有者支付
规定的款项后才会支付股息。出于这个原因，, 优先证券的
价值通常比债券和
其他债务对公司财务状况或前景的实际或预期变化的反应更强烈
。小公司的优先证券可能比大公司的优先证券更容易受到不利发展的影响。

非美国和新兴市场发行人

基金对外国证券的投资可能包括对以外币买卖的
证券的投资。外国
证券可能包括政府和公司发行人的债务证券，
公司发行人的优先股和可转换证券，证明
外国发行人的股票所有权或提供对外国
发行人的风险敞口。

投资外国发行人的证券涉及特殊的
考虑事项，而这些事项通常与投资美国发行人的
证券无关。投资外国发行人的证券可能
涉及美国和外国证券市场的差异
产生的风险，包括某些外国证券市场的成交量较小，价格波动较大，流动性较差
，交易和结算做法不同，政府监管较少，
货币汇率变化，高而不稳定的通货膨胀率，
经济、社会和政治条件，如战争、恐怖主义、内乱和起义，以及国内跨国企业来自
浮动的利率。

有关外国发行人的公开信息可能少于有关美国发行人的
，而且外国发行人可能不受与
美国发行人相同的
会计、审计和财务记录保存标准和要求的约束。特别是, 新兴市场国家发行人的财务
报表上显示的资产和利润可能不能反映其财务
状况或运营结果，如果
财务报表是根据美国公认的
会计原则编制的。此外，对于以当地货币保存会计记录的发行人
，出于税务和
会计目的，通货膨胀会计规则可能要求在
发行人的资产负债表上重述某些资产和负债，以便以
恒定购买力的货币表示项目。通货膨胀会计可能间接产生亏损或利润
。因此，财务数据可能会受到


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的重大影响


重述通胀，可能无法准确反映
这些发行人和证券市场的真实情况。最后，如果任何
此类外国债务违约，基金可能更难获得或
执行针对此类债务发行人的判决。

其他投资风险包括可能对基金的某些收入征收外国
预扣税，可能扣押或国有化外国资产，以及可能建立外汇
管制、征用、没收税收、其他外国政府法律
或限制合格的外国
次托管人缺乏丰富的运营经验，在次托管人
破产时，基金追回外国次托管人托管资产的能力受到法律限制。

通常与美国相比，外国政府对
交易所、经纪人和发行人的监管较少
。例如，在国外的某些
法律和类似的投资者保护证券法律中可能没有类似的规定，
适用于在美国完成的证券交易。
此外，外国证券交易所的经纪佣金和其他交易成本通常高于美国。

投资于较小的资本市场的国际投资和
投资的某些风险因投资于新兴市场国家而增加。例如，新兴市场
国家的一些货币相对于美元贬值, 这些货币中的一些已经定期进行了重大的
调整。这些国家中的某些
面临严重的兑换限制。此外，
许多新兴市场国家的政府已经并将继续对私营部门的许多方面施加实质性影响。在某些情况下，
政府拥有或控制许多公司。因此，政府未来的行动
可能会对发展中国家的经济状况产生重大影响，这可能会影响私营部门公司，从而影响基金投资组合中某些证券的价值。

其他投资公司

基金可以在1940年法案及其规则和条例允许的范围内投资于投资公司的证券。1940年法案一般对投资其他
投资公司施加以下限制：(I)本基金不得购买另一家投资公司已发行有表决权股票总数的3%；(Ii)本基金不得将其总资产的5%以上投资于任何一家
投资公司发行的证券；以及(Iii)本基金不得将其总资产的10%以上投资于投资公司发行的证券。这些限制不
适用于购买任何投资公司的股票(I)与合并、合并、重组或收购另一家投资公司的几乎所有
资产有关，或(Ii)根据1940年法案授予的任何豁免规则或
豁免。本基金可以投资于
货币市场基金的普通股。

作为投资公司的股东，本基金将间接承担
该投资公司的咨询费和其他运营费用按比例分摊的
。

作为投资公司的股东，基金将间接承担
该投资公司按比例分摊的咨询费和其他运营费用, 并将继续支付基金的


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与如此投资的资产有关的管理费和其他费用。因此，普通
股东将在基金投资于其他投资公司的范围内承担重复费用
。顾问在评估投资公司的投资相对于可用的替代机会的价值时，会将费用
考虑在内。此外，其他投资公司的证券也可能被杠杆化，因此
将面临招股说明书中描述的相同杠杆风险。杠杆股的资产净值和市值将更加波动，收益率
将比非杠杆股产生的收益率波动更大。
其他投资公司的投资政策可能与基金的投资政策
不同。此外，如果本基金投资于其他投资公司
，本基金将依赖于除顾问之外的其他人员的投资和研究能力。

非流动性/受限证券

本基金可以投资于投资时非流动性的证券。本基金亦可投资于经
修订的
未根据1933年证券法(“证券法”)注册的受限制证券，并继续受
转售限制、发行人控制人持有的证券以及
受转售合约限制的证券的限制。因此，受限制的
证券可能更难估值，基金可能难以及时或以合理价格处置此类资产。在
为了处置未注册的证券，基金在其有合同权利的情况下
这样做, 可能需要安排登记该保证金。
决定出售证券的时间与证券注册时间之间可能会有相当长的一段时间，基金才能出售证券
。对证券转售的合同限制在长度和
范围上各不相同，通常是发行人和证券的
收购人之间谈判的结果。在任何一种情况下，基金都将在此期间面临熊市风险
。

转售限制可能会对
投资组合证券的可销售性产生不利影响，基金可能无法迅速或以合理价格处置受限或
其他非流动性证券。基金还可能
必须注册受限制的证券来处置它们，从而导致
额外的费用和延迟。不利的市场状况可能会阻碍
证券的公开发行。

近年来，针对未根据证券法注册的某些
证券发展了一个大型机构市场，包括私募、回购协议、商业票据、外国证券、
市政证券、可转换证券以及公司债券和票据。
这些工具通常是受限制的证券，因为这些证券
要么自身免注册，要么在不需要注册的交易中出售。
机构
投资者通常不会寻求将这些工具出售给公众
，而是通常依赖于
可随时转售此类未注册证券的有效机构市场或发行人
满足还款要求的能力。因此, 转售给公众或某些机构有
合同或法律限制这一事实可能并不意味着此类投资的流动性。
顾问将在董事会的监督下决定
受限证券是否缺乏流动性。


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证券法下的规则144A为将某些
证券转售给合格机构买家建立了不受证券法
注册要求限制的“安全港”。因规则144A而存在或可能发展的
受限证券的机构市场可以
提供易于确定的受限证券价值和
清算投资的能力。然而，有兴趣购买基金持有的符合规则144A的合格证券的合格
机构买家数量不足
可能会对此类投资组合证券的可销售性产生不利影响
基金可能无法迅速或以合理的价格处置此类证券。

其他投资

商业票据。商业票据是指由银行或银行控股公司和财务公司等公司以无记名形式发行的短期无担保本票。商业票据的回报率
可以与美元
与一种或多种外币之间的汇率水平挂钩或编制索引。

存单。存单是指可转让的
存入商业银行的资金，期限为
，赚取指定回报，通常可转让的凭证。存单发行人同意在存单上指定的日期
向存单持有者支付存款金额
外加利息。基金购买的存单可能不会得到联邦存款保险公司的全额保险
。

定期存款。定期存款是指在规定的到期日应付并按固定利率计息的银行债务。定期存款
可由投资者按需提取, 但可能会受到提前
退出处罚，这取决于市场状况和义务的剩余期限
。将定期存款的实益权益转让给第三方的权利通常没有合同
限制，尽管此类存款没有市场。
基金还可以将资金存放在托管银行的
计息账户中，用于临时用途。

零息证券和实物支付证券。

基金也可以将资金存放在托管银行的计息账户中，用于临时用途。

零息证券和实物支付证券。基金可以
投资于零息证券和实物支付证券。零息证券
是不支付现金收入的债务证券，在到期时以大幅
折扣出售。当零息证券持有至
到期日时，其全部回报(包括摊销折扣)来自其购买价格与到期值之间的差额
。此
差额在购买时即已知晓，因此，假设
债券得到全额偿还，持有零息证券直至到期的投资者在投资时就知道其投资的
预期回报是多少。基金也可以购买实物支付证券。实物支付证券
以债务或股权的形式支付全部或部分利息
证券，而不是现金。零息证券和实物支付证券
与类似期限的普通付息债务证券相比，受
利率变化影响更大的价格波动。与类似

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的普通付息债务证券相比，零息证券在利率下降期升值幅度更大，在利率上升期贬值幅度更大


期限。各种公司和政府发行人可以发行零息证券和实物支付证券。

其他投资政策和技术

衍生工具和其他交易

本基金可能(但不是必需)进行各种交易以
寻求(I)降低因
基金使用杠杆而产生的利率风险，(Ii)促进投资组合管理，包括承担额外的
信用风险和获得高级贷款的风险敞口；(Iii)降低其他风险，
包括但不限于利率、货币和信贷风险以及
股权担保价格风险；和/或(Iv)赚取收入。其中某些交易涉及衍生品工具。一般而言，衍生品是
金融合约，其价值取决于或源自标的资产、参考汇率或指数的价值，并可能与单个债务
工具、利率、货币或货币汇率以及相关的
指数有关。基金可以随时使用任何或所有这些工具，任何特定衍生品交易的使用
可能取决于市场状况。
某些衍生品的价值可能会受到很小的
市场波动的显著影响，有时会以难以预测的方式影响。
有许多不同类型的衍生品，有许多不同的用途。遵守基金招股说明书中规定的
限制, 基金可从事下列
类衍生工具。本基金还可以从事
衍生工具，这些衍生工具将这些工具的特点与未来可能开发的其他
类似交易相结合，条件是
顾问确定它们符合基金的投资目标和政策以及适用的监管要求。

涉及衍生工具的交易通常允许
将普通股或债务工具等金融资产所有权
中固有的某些风险从一个交易对手转移到另一个交易对手。
风险转移可能是完全的，也可能是部分的，可能是
相关资产的生命周期，也可能是较短的期限。此类交易可为基金
提供机会，在不实际拥有或出售此类
资产的情况下获得或减少对一种或多种参考
证券或其他金融资产的风险敞口，例如，增加或降低集中风险或使投资组合多样化。

基金可能寻求将衍生品和其他交易用作投资组合
管理或对冲技术，以产生收入，防范所持证券市值可能出现的
不利变化保护基金投资组合的价值，促进为投资目的
出售某些证券，管理基金的实际利率和货币敞口，包括为基金发行的任何杠杆支付的实际收益
, 防范货币汇率变化
或在衍生品市场建立头寸，作为购买或出售特定证券的临时
替代品。某些交易
可能为基金的投资组合提供投资杠杆。参见基金章程中的“杠杆的使用”
。市场状况将决定基金是否以及在什么情况下使用这些技术。基金将产生
与此类交易相关的经纪费用和其他费用。不能保证
这些做法会达到预期效果。成功
利用此类交易需要不同于
选择基金投资组合证券所需的技能。


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套期保值策略。套期保值是试图以比其他方式更确定的
确定投资组合证券或基金计划收购的证券的有效价格或回报率，或确定投资组合证券的报价或计价货币的汇率
。衍生工具可用于对冲基金拥有或收购的一个或多个特定证券头寸的价格变动
。
此类工具还可用于“锁定”已确认但未实现的投资组合证券价值的收益
。套期保值策略如果成功，可以通过完全或部分抵消被套期保值投资中不利价格波动的负面影响来
降低损失风险。然而，套期保值
策略也可以抵消套期保值投资中有利的价格变动的积极
效应，从而减少获利机会。套期保值工具的使用受证券交易委员会、其交易的几个期权和期货交易所的适用法规的约束。
套期保值工具的使用受美国证券交易委员会、其交易的几个期权和期货交易所的适用法规的约束。商品期货交易委员会(“CFTC”)和多个国家监管机构。

基金可以进行衍生工具和其他交易，以
寻求保持特定投资或其投资组合部分的回报
，也可以进行此类交易，以防止基金拥有或预期在以后购买的浮动或可变利率金融工具的预期回报率下降
。
基金可能会进行衍生工具和其他交易，以寻求保持特定投资或其投资组合的部分的回报
，以防止
基金拥有或预期在以后购买的浮动或可变利率金融工具的预期回报率下降。

基金可能会进行衍生工具和其他交易，以寻求保持特定投资或投资组合的部分的回报, 或者用于
其他风险管理策略，例如管理基金投资组合的有效美元加权平均期限
。基金还可能进行此类
交易，以保护其投资组合的价值不受利率变化或其他市场
变化导致的
资产净值下降的影响。

期货合约。

期货合约。期货合约通常可以被描述为双方在指定月份以约定价格买卖特定金融工具或货币的
协议(如果是与指数有关的合约，或者
合约在交易结束时不要求实物交割)，则交付
最终现金结算价。合约交易价格(“合约价格”)由受监管交易所的相对买卖利益
决定。
基金不会签订《商品交易法》禁止的期货合约，并将在监管
当局要求的范围内, 只签订在交易所交易的期货合约，
在到期日和标的金融工具方面都是标准化的。

期货合约买卖时会产生交易成本
，必须保留保证金。保证金是指基金必须
以期货商品
商人的名义存入其托管人以启动期货交易并维持基金在期货合约中的未平仓
头寸的资金金额，该金额等于合约当前市值的
指定百分比。保证金是为了保证
基金履行期货合约。特定
期货合约所需的保证金由交易该期货合约的交易所设定
，在期货合约有效期内，该交易所可能会不时大幅修改保证金。

在签订期货合约时，基金可能会在期货市场上采取
“做空”头寸，
出售期货合约
试图对冲预期的市场价格下跌会对基金价值造成不利影响的风险。

在期货合约的期限内，该交易所可能会不时地大幅修改保证金。

在签订期货合约时，基金可能会在期货市场上持有
“空头”头寸，
试图对冲预期的市场价格下跌会对基金的价值产生不利影响。此类期货
合约可能包括未来交割


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持有的证券的合约


与基金的
投资组合证券具有相似特征的基金或证券。当空头套期保值头寸成功时，投资组合证券价值的任何
贬值将被期货头寸价值的升值大大抵消
。另一方面，基金投资组合证券价值的任何意想不到的增值都将被期货头寸价值的下降
大大抵消。在
其他情况下，基金可能会通过购买期货
合约来持有“多头”头寸。当证券价格上涨时，基金可以通过购买
期货合约，尝试获得比以后在市场上获得的利率或价格更好的利率或价格(当它实现预期购买时)。

期货市场上持有的头寸通常不会持有到到期日
，而是通过可能导致
盈利或亏损的抵消交易进行清算。如果抵销进货价格低于原
销售价格，将实现收益。反之，如果抵销售价高于原购价格
，则实现收益；如果低于原价，则实现
亏损。交易成本也必须包括在这些
计算中。但是，不能保证基金能够
在特定时间就特定期货
合约进行抵销交易。如果基金不能进行
抵销交易，基金将继续被要求保持期货合约的保证金
，基金可能无法实现其未来头寸的价值或防止亏损增加。例如，这种
无法清算的情况可能会发生, 如果由于证券期货合约或标的证券的
异常交易活动而暂停交易；如果由于最近涉及标的证券发行人的新闻事件而暂停交易；如果交易所或持有头寸的公司出现系统故障；或者如果头寸位于流动性较差的
市场上。即使基金可以平仓，也可能被迫
以涉及巨额亏损的价格进行平仓。

虽然证券期货合约通常会在结算日之前通过
抵销交易进行平仓，但基金可能会在其认为对经济有利的时候进行
或接受标的证券或货币的交割。

虽然证券期货合约通常会在结算日之前通过
抵销交易进行清算，但基金可能会在认为对经济有利的时候进行
或接受标的证券或货币的交割。与交易期货合约的
交易所相关联的结算组织保证，如果仍然开放，
将在结算日进行买卖。某些期货
合约通过标的金融工具的实物交割进行结算
。例如，在通过实物交割结算的证券期货合约到期时，做多该合约的人必须支付
受监管交易所或结算
组织设定的最终结算价，并接受标的股票的交割。相反，做空合约的人
必须在
交易所交割标的股票，以换取最终结算价。使用实物交付结算可能会
涉及额外成本。其他期货合约采用现金结算方式
结算。在这种情况下，基础安全不会交付。取而代之的是, 此类证券期货合约中在
最后一个交易日结束时未平仓的任何
头寸，将根据交易所或结算机构确定的最终
结算价，通过最终现金支付进行结算。支付这笔
款项后，任何一方都不再对合同承担任何义务。

期货合约的保证金要求及相关风险。如果未平仓期货合约的
价格发生变化(卖出时为增加，买入时为
)，以致期货合约的亏损
达到存款保证金不能满足保证金
要求的程度，经纪商将要求提高保证金。(=但是，如果


-19-



由于期货合约的有利价格变化导致保证金超过要求保证金，因此头寸价值增加，经纪商将
向基金支付超出的保证金。在计算每日资产净值时，基金将按市值计价
其未平仓期货合约的现值。该基金预计其保证金存款将获得
利息收入。

由于保证金要求较低，期货合约交易
涉及极高的杠杆率。因此，期货合约中相对较小的
价格波动可能会立即给投资者带来巨大的
损失和收益。例如，如果在购买时将期货合约价值的10%作为保证金存入，如果随后关闭
账户，期货合约价值随后的
10%将导致保证金存款在任何交易成本扣除之前的全部损失
。如果期货合约平仓，减少15%的保证金将导致相当于原来保证金的150%的损失。
因此，买卖期货合约可能导致的损失超过期货合约最初投资的
金额。
如果期货合约被平仓，损失将相当于原来保证金的150%。
因此，买卖期货合约的损失可能超过期货合约最初投资的
。然而，如果基金投资于标的金融工具并在
下跌后将其出售，而不是期货合约，则该基金可能会遭受类似的损失。

期货合约相关的风险。

期货合约相关的风险。

与期货合约相关的风险。虽然期货
合约交易可能会降低某些风险，但这些交易本身也会带来某些
其他风险。例如，利率或证券价格的意外变化
可能会导致基金的整体业绩低于没有签订任何期货合约的情况
。更有甚者, 
基金的期货头寸和投资组合头寸之间的完美关联将不可能
实现。如果期货头寸与计划保护的投资组合头寸
之间存在不完全的关联，则可能无法获得所需的保护
，基金可能面临亏损风险。在某些
市场条件下，证券期货合约的价格可能不会与标的证券或指数的价格保持
惯常或预期的关系。例如，当证券期货合约的
市场缺乏流动性时，当标的证券的一级市场
关闭时，或者当标的证券的交易报告延迟时，这些定价差异可能会发生。

在某些市场条件下，
通过在另一个合同月、另一个市场或标的证券中建立等值但相反的头寸来管理未平仓证券期货头寸的风险也可能是困难或不可能的。这种无法建立头寸以限制
风险的情况可能会发生，例如，如果跨市场交易因证券期货合约或标的
证券的异常交易活动，或由于最近涉及标的
证券发行人的新闻事件而停止交易，则可能会发生这种情况。

不能保证在基金寻求平仓期货合约头寸时会存在流动性市场。基金将继续
被要求满足保证金要求，直到头寸平仓，
可能导致基金资产净值下降。此外，上面讨论的许多
合约都是相对较新的工具，没有显著的
交易历史。结果, 不能保证活跃的二级市场将发展或继续存在。


-20-



一些期货合约可能会在不利的市场条件下变得缺乏流动性
。此外，如果期货合约或标的证券的交易暂停，证券期货合约的头寸价值
可能会受到影响。在某些情况下，例如在市场
波动期间，商品交易所可能暂停或限制期货
合约的交易，这可能会使该工具暂时缺乏流动性，难以
定价，从而使基金面临潜在损失。受监管的交易所
还可以根据其规则在其他
情况下酌情停止交易，例如当交易所确定暂停交易对于维护公平有序的市场
是可取的。商品交易所还可以
设定期货合约价格与前一天结算价的每日差额限制。一旦达到每日限价，
当日不得以超过限价的价格进行交易。这可能会阻止
基金平仓和限制亏损。

交易证券期货合约的每个受监管交易所也可以在与交易标的证券或
证券的其他受监管交易所
证券期货合约或市场不同的时间开盘和收盘交易。

每个受监管交易所交易证券期货合约或交易标的证券或证券的市场也可以在不同的时间开盘和关闭交易。在基础证券一级市场开盘之前或之后进行的证券期货合约交易的流动性可能低于正常市场时段的交易
。

正如本补充信息声明中进一步讨论的，期货合约交易涉及经纪费用，需要保证金
保证金，如果是基金有义务购买
证券的合同，则需要保证金
, 要求基金设立一个由
现金或流动证券组成的独立账户，其金额等于此类
合同的基础价值。

互换协议。该基金可能会签订互换协议。掉期是一种
金融工具，通常涉及
双方在指定日期(结算日)交换现金流，其中现金流是
基于商定的价格、利率、指数等进行的。
计算现金流的名义金额称为名义金额。掉期是
单独协商和构建的，以包括对各种
不同类型的投资或市场因素的风险敞口，例如利率、
商品价格、非美国货币利率、抵押贷款证券、企业
借款利率、证券价格、指数或通货膨胀率。

掉期协议可能会增加或降低基金
投资及其股价的总体波动性。互换协议的执行情况
可能会受到特定利率、货币或其他
因素变化的影响，这些因素决定了基金的应付金额和应得金额。如果互换协议
要求基金付款，基金必须准备好在到期时支付
此类款项。此外，如果交易对手的信誉
下降，掉期协议的价值可能会下降，可能会
导致损失。

通常，掉期协议有固定的到期日，由掉期各方商定
。协议只有在有限的情况下才能在到期日
之前终止，例如一方违约或
资不抵债等, 一方必须事先
书面同意方可转让。基金可以通过转让或其他处置方式，或通过与同一方或类似的

-21-
签订抵消互换协议，来消除其在掉期协议下的
风险敞口。


信誉方。如果交易对手无法履行
合同规定的义务、宣布破产、违约或资不抵债，基金可能
无法收回其根据合同预期收到的资金。

总回报掉期。总回报互换协议是指合同一方同意根据合同标的资产市值的变化
定期向另一方付款的合同，其中可能包括
指定期间的指定证券、一篮子证券或证券指数，以换取基于固定或可变
利率或其他标的资产的总回报的定期付款。总回报
掉期协议可用于获得对证券或市场的风险敞口，而无需
拥有或实际保管此类证券或直接投资于此类
市场。

股票掉期和利率掉期、套头、上限和下限。为了
对冲基金投资组合的价值不受股权证券或利息市场波动的影响，或提高基金的收入，基金
可以(但不需要)进行股权互换和各种利率
交易，如利率互换和利率上限和下限的买卖
。就基金进行这些
交易而言，基金预计这样做主要是为了保持特定投资或其投资组合部分的回报或利差
，以防止基金预期在较晚
日期购买的证券价格
上涨，或管理基金对任何债务证券(包括票据或基金为杠杆目的发行的优先股)的利率敞口。
基金主要将这些交易用作对冲。
基金预期这样做主要是为了保持特定投资或部分投资组合的回报或利差，防止基金预期在较晚的
日期购买的证券价格上涨，或管理基金在任何债务证券(包括票据或基金为杠杆目的发行的优先股)的利率风险敞口。
基金主要将这些交易用作对冲。然而，, 基金还可以
投资于股票和利率掉期，以增加收益或增加基金的收益率，例如，在利率收益率曲线陡峭的时期
(即，短期和长期利率差异很大)。
基金不需要对其投资组合进行对冲，也可以选择不这样做。
基金不能保证其使用的任何对冲策略都有效。

在典型的股权互换中，一方同意向另一方支付证券、证券指数或一篮子证券的回报
，以换取指定的
利率。例如，通过签订股票指数掉期，指数
接收者可以获得构成证券指数的证券的风险敞口
，而无需实际购买这些证券。股票指数掉期不仅涉及与投资于
指数中所代表的证券相关的风险，还涉及此类证券的表现(包括股息)不会超过基金根据掉期承诺支付的利息的风险。

在利率掉期中，基金与另一方交换
各自支付或收取利息的承诺(例如，以
义务支付固定利率来换取一项义务)。

在利率掉期中，基金与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(例如，交换
支付固定利率的义务以换取债务)。

在利率掉期中，基金与另一方交换各自支付或收取利息的承诺(例如，交换
支付固定利率的义务)。例如，基金可能寻求缩短其投资组合中高级贷款的有效利率确定期限
，利率
重新确定期限为一年。基金可以将借款人支付一年固定利率付款的义务
换成每月重新调整付款
的义务。这将使基金能够抵消由于利率上升而导致的高级贷款价值的下降
，但也会
限制其从利率下降中获益的能力。反之亦然, 如果
基金持有每周重置利率的债务工具，并且
它希望锁定它认为是一年的高利率
，它可能会将以此可变周利率收取利息的权利交换给


-22-



按固定利率收取一年利息的权利。此类掉期
将保护基金免受利率下降导致的收益率下降
，并可能允许基金通过一周和一年期利率之间的正差
提高收益，但会阻止其充分利用利率上升的机会。

基金还可以通过
买卖利率上限或下限的形式进行利率交易。购买利息
利率上限使购买者有权在指定指数超过
预定利率的范围内，从出售该
利率上限的一方获得按该指数与预定利率之差
从出售该
利率上限的一方收取利息支付(即，
确定利息义务的参考金额
，尽管没有实际的本金交换)。购买利率下限使
购买者有权在指定指数低于预定
利率的范围内，从出售
该利率下限的一方获得按指数
与名义本金的预定利率之差支付的利息。基金还可以采用利率项圈，
这是上限和下限的组合，可以在预定的利率范围内保持一定的回报
。

在顾问预期利率将会下降的情况下，例如，基金可以作为浮动利率支付方签订利率互换协议，或者购买利率下限。在
购买利率下限的情况下，如果利率降至
下限以下, 基金将从其交易对手那里获得付款，这将
完全或部分抵消其在被套期保值的投资组合资产方面
将收到的付款的减少。在基金
购买利率掉期的情况下，如果浮动利率付款低于掉期协议中设定的固定利率付款的
水平，基金的
交易对手将向基金支付相当于按固定利率和浮动利率与名义本金之间的
差额计算的利息的基金金额。此类付款将抵消或部分抵消基金就被套期保值的浮动利率投资组合资产
将收到的付款的减少。

取决于基金是否有权在掉期或上限上从交易对手那里获得净付款
，而这又取决于当时短期利率的总体状态，
交易对手的违约可能会对普通股的表现产生负面影响。此外，当利率互换或上限交易达到预定终止日期
时，基金有可能无法
获得替代交易，或者替代交易的条款不会
像即将到期的交易那样优惠。如果发生这种情况，可能会对普通股的业绩产生
负面影响。如果基金未能
保持与杠杆基金的任何使用相关的任何要求的资产覆盖率, 基金可能需要赎回或预付部分或全部杠杆
。此类赎回或预付款很可能导致基金
寻求提前终止全部或部分掉期或上限交易。
提前终止掉期可能导致由基金或向基金支付终止款项。提前终止上限可能会导致向
基金支付终止款项。

购买利率上限可以通过提供最大杠杆费用来提高普通股
的业绩。如果基金向对手方支付的
溢价超过额外的


-23-
，购买利率上限还可能减少普通股的净收益


如果没有签订上限协议，基金将需要支付利息。

利率掉期和上限不涉及证券的交割或
其他基础资产或本金。因此，
利率掉期的损失风险仅限于基金根据合同有义务支付的利息净额。如果交易对手违约，
基金将无法使用掉期或上限项下的预期净收益
来抵消基金被对冲的投资组合资产价值的任何下降
或基金财务杠杆成本的增加。根据
基金是否有权在
掉期或上限上从交易对手那里获得净付款，而这又取决于当时市场利率的总体状况
，这种违约可能会对
普通股的表现产生负面影响。

掉期的成功使用，保持金融工具组合回报率的上限和下限取决于顾问
正确预测利率变动方向和幅度的能力。
尽管基金认为使用上述对冲和风险管理
技术可能使基金受益，但如果顾问对
利率变动方向或幅度的判断是错误的，
基金的整体表现将比没有进行任何
投资的情况更差
基金将与之进行股权和
利率交易的各方将是经纪自营商和其他金融机构
。如果交易的另一方违约, 
基金将根据与交易相关的协议获得合同补救措施，但补救措施可能受破产法和破产法的约束
，这可能会影响基金作为债权人的权利。但是，不能保证基金将能够达成利率掉期或
按顾问认为对基金有利的价格或条款购买利率上限或下限。
然而，不能保证基金能够达成利率互换或按顾问认为对基金有利的价格或条款购买利率上限或下限。此外，尽管利率掉期、上限和下限的条款可能会规定终止，但不能保证
基金能够终止利率掉期或出售或
抵消其购买的利率上限或下限。掉期市场
近年来大幅增长，大量银行和投资银行利用标准化的
掉期文档同时充当委托人和代理
。因此，与银行间市场上交易的其他类似工具相比，掉期市场的流动性
已变得相对较高。然而，上限和底价的流动性不如掉期。

信用衍生品。违约风险衍生品分别与发行人或借款人违约后的
参考证券或贷款的价格挂钩。
市场利差衍生品基于
市场因素(如信用利差)的变化可能导致
证券、贷款或指数价值下降的风险。信用
衍生品有三种基本交易形式：掉期、期权和结构性工具。信用衍生品的使用是一项高度专业化的活动，涉及不同于普通证券组合证券交易的策略和风险
。
如果顾问对违约风险、市场利差或
其他适用因素的预测不正确, 与不使用这些技术相比，基金的投资业绩将会下降
。
此外，即使顾问的预测是正确的，
信用衍生品头寸可能与被对冲的
资产或负债的价格存在不完全相关的风险。信用衍生交易风险将为


-24-



通过使用衍生品以及信用违约互换
交易和信用挂钩证券获得，如下所述。

信用违约互换协议。基金可签订信用违约互换协议
。信用违约合同中的“买方”有义务向
卖方支付合同期限内的定期付款流
，前提是基础参考义务未发生违约事件
。如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的“面值”(全部名义价值)。信用违约互换(CDS)
交易要么是“实物交割”结算，要么是“现金”结算。实物
交付要求以
交换的方式将参考资产实际交付给卖方，以支付参考资产的全部面值。现金
结算需要卖方根据参考资产的面值与可能因违约而损失部分、大部分或全部
价值的
参考资产的当前价值之间的
差额向买方支付现金净额。基金可以是交易中的买方或卖方。如果
基金是买方且未发生违约事件，则基金将进行一系列
定期付款，不会收回任何货币价值。但是，如果发生违约事件
，基金(如果买方)将通过现金支付来交换
资产，或者除了拥有参考资产之外，还将通过现金支付获得参考债务的全部名义价值
。作为卖方，如果没有
违约事件，
基金在整个合同期限内将获得固定的收入率，通常为六个月至五年。基金目前打算将基金
记录中的资产以现金形式分开。, 现金等价物或流动证券，金额
等于信用违约互换的名义价值。如果发生违约事件
，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。

信用违约互换比基金直接投资于参考债务的风险更大。除一般市场风险外，
信用违约互换还面临流动性风险、交易对手风险和信用
风险。此外，如果基金是买方，它将损失其投资并收回
不会发生任何违约事件。如果发生违约事件，
卖方收到的参考债务的价值，加上之前收到的
定期付款，可能会低于其支付给买方的全部名义价值
，从而导致基金的价值损失。当基金
充当信用违约互换协议的卖方时，它将面临杠杆风险
，因为如果发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。

结构性票据和相关工具。基金可投资于
“结构性”票据和其他相关工具，这些票据和相关工具是私下协商的
债务义务，本金和/或利息是通过参考
基准资产、市场或利率(“嵌入”的
指数)的表现来确定的，例如选定的证券或债务投资、其指数或
指定利率，或两种资产或
市场的不同表现, 比如反映债券的指数。结构性工具的条款
通常规定，当结构性工具未清偿时，其本金和/或利息支付应
向上或向下调整(但通常不低于零)，以反映嵌入指数的变化
。因此，结构化
产品的利息和/或本金支付可能会有很大差异，具体取决于各种因素，包括嵌入指数的波动性以及嵌入指数变化
对本金和/或利息支付的影响。结构性票据收益率


-25-



可通过将乘数应用于引用指数或其他资产的绩效或差异
绩效来确定。应用
乘数涉及杠杆，这将有助于放大收益潜力
和亏损风险。因此，
参考票据或一篮子票据的价值相对较小的降幅可能会导致结构性票据价值的相对
较大损失。除了本文列出的衍生品风险
外，结构性票据还可能面临额外的风险，如费用不透明、流动性差和高度复杂。此外，
由于其独特性，每个结构化票据可能会有额外的特定
风险，这些风险可能不会立即显现。

特殊用途载体(“SPV”)。SPV是用途有限的实体，
创建这些实体完全是为了持有资产。SPV是创建由抵押贷款、信用卡和汽车贷款、租赁和其他金融资产支持的证券的通道。
标的证券的利息支付和偿还可能在很大程度上取决于
支持证券的资产产生的现金流，在某些情况下，还取决于
信用证、担保债券或其他信用增强措施的支持。此外，SPV可能会
受到池服务代理、贷款或应收账款的发起人或提供信用提升的实体的信誉
和预付款风险的影响。

货币兑换交易。

货币兑换交易。本基金可进行货币兑换
交易，以对冲本基金的外币汇率风险敞口
，前提是本基金投资于非美国发行人的非美国计价证券
。基金的货币交易(如果有的话), 可能仅限于涉及投资组合头寸的
投资组合对冲。投资组合对冲是对以特定货币计价或报价的投资组合证券头寸使用
远期合约。远期合同是在指定的未来日期(或在指定的
时间段内)购买或出售指定货币的协议和合同签订时设定的价格。远期合约
通常与银行、外汇交易商或经纪自营商签订，
不进行交易所交易，期限通常不到一年，但可以续签。

在交割特定货币的远期合约到期时，基金组织可以出售与该合约相关的投资组合证券，并
交割该货币。或者，它可以保留证券并在现货市场上购买该货币，或者终止其
以相同货币购买抵销合约的合同义务
交易员有义务在相同到期日购买相同数量的该货币。

不可能绝对精确地预测远期合约到期时
投资组合证券的市值。

交易员有义务在相同到期日购买相同数量的货币。

远期合约到期时，不可能绝对精确地预测
投资组合证券的市值。因此，如果证券的市值
低于基金有义务交付的货币金额，并且如果
决定出售证券并交付货币，基金可能需要
在现货市场购买额外的货币
(并承担购买的费用)。
反之亦然。
如果证券的市值低于基金有义务交付的货币金额，则基金可能有必要在现货市场购买额外的货币
(并承担购买费用)。
相反, 如果投资组合证券的市值超过基金有义务交付的货币
，则可能需要在现货市场上出售在出售投资组合证券时收到的部分货币
。

如果基金保留投资组合证券并进行抵消性
交易，基金将在远期合约价格出现
变动的范围内产生收益或亏损。如果基金进行补偿


-26-



交易后，可能随后会签订新的远期合约以出售
货币。如果远期价格在基金
签订货币远期销售合同至
签订货币购买抵消合同期间下降，基金
将实现收益，前提是其同意出售的货币的价格超过其同意购买的货币的价格。如果远期
价格上涨，如果基金同意购买的
货币的价格超过
同意出售的货币的价格，基金将蒙受损失。合同违约将剥夺基金的未实现
利润，或迫使基金以当前市场价格支付其购买或出售
货币(如果有的话)的承诺。

对冲货币价值下跌不能消除投资组合证券价格的
波动，也不能防止此类证券价格下跌时的损失。如果对冲货币的价值上升，这类交易也排除了
获利的机会。此外，
国际货币基金组织可能无法对冲贬值风险，因为这种贬值通常会导致国际货币基金组织无法以高于其预期贬值水平的价格签约出售货币
。基金从事货币兑换交易的成本因涉及的货币、合同期的长短和现行市场状况
等因素而异。因为货币兑换交易通常是在
本金的基础上进行的, 不涉及任何费用或佣金。

资产覆盖和资产隔离。基金将遵守SEC和CFTC关于注册投资公司的期货头寸覆盖范围的
监管要求，如果准则
要求，基金将在一个
单独的托管账户中预留现金、美国政府证券、高等级流动债务
证券和/或SEC和CFTC允许的其他流动资产，或以规定的金额预留此类现金、现金等价物
和流动资产。在单独的
账户中持有的证券不能在期货头寸未平仓期间出售，除非
被其他允许的资产替换，并将按每日市值计价。

掉期协议可以是一种杠杆形式，可以放大基金的
损益。为了降低与杠杆相关的风险，
基金将根据SEC制定的
准则，承担掉期协议项下的当前义务。如果基金在
净额的基础上签订互换协议，它将被要求将日价值至少等于互换
协议下基金应计债务的超额(如果有的话)的资产与基金根据
协议有权获得的应计金额分开。如果基金以净额以外的方式签订掉期协议，
它将被要求分离价值等于该协议项下基金应计债务的全部金额的资产。

如果这些对冲交易是出于善意
风险管理的目的而进行的，顾问和基金认为这些债务
不会构成优先证券。基金通常会在净额基础上进行股权
和利率互换(即, 如果双方支付净额
，而基金只收取或支付(视情况而定)两笔款项的净额(br}净额)。基金对每份掉期合同的
义务超出其应得义务的净额(如果有的话)将被
累加，总资产净值至少等于应计超额的现金或流动证券的金额将以单独的


-27-
的形式保持。

-27-
将单独保存


-27-



基金托管人的帐户。如果基金以净额以外的方式进行掉期交易，基金将在单独账户中保留基金在每笔掉期交易下的全部债务
。因此，基金组织不会将
掉期视为优先证券。

监管被视为“商品池”。CFTC规则4.5要求注册投资公司的经营者要么限制此类投资公司使用期货、期货和掉期期权
，要么注册为“商品池经营者”(“CPO”)，并服从CFTC和SEC的双重监管。为了能够遵守CFTC规则4.5中关于基金的CPO定义中的排除项，顾问必须限制基金在商品期货方面的
交易。商品期权合约和掉期用于
非真正的对冲目的，方法是(A)在考虑到任何此类合约的未实现损益后，将建立非真正的对冲商品头寸所需的初始保证金和溢价合计
限制在不超过基金投资组合清算价值的5%
，或
(B)将非真正的对冲商品头寸的总名义价值限制在不超过
计入此类
头寸的未实现损益。如果基金对这类工具的投资超过其中一个门槛，顾问将不再被排除在CPO
定义之外，并可能被要求注册为CPO。如果顾问需要
注册为CPO, 它将受到有关基金的额外
记录保存和报告要求的约束，并且基金
可能会因CFTC的监管要求而产生额外费用。
根据修订后的规则，顾问已声称将其排除在关于基金
的CPO定义之外。如果顾问在将来不能
依赖于CPO的定义之外，它将注册为关于基金的CPO，
。根据基金的
政策，基金保留参与期货、期权和掉期交易的权利。

衍生品和其他交易的风险和特别考虑事项
。除上述风险外，使用衍生工具
和其他交易还涉及某些一般性风险和考虑因素，
包括此类工具的价值与基金的基础资产
之间的不完美关联，这造成此类工具的损失
可能大于基金投资组合中的基础资产的价值收益；本金损失；交易另一方可能违约和
资不抵债；以及流动性不足
在某些情况下，基金可能参与的某些衍生工具和其他
交易可能会导致
某种形式的财务杠杆，这可能会放大拥有此类
工具的风险。请参阅招股说明书中的“风险--杠杆风险”。

此外，成功使用衍生工具的能力
取决于顾问预测相关市场走势的能力，而这是不能保证的。因此，使用衍生工具来产生
收入，用于套期保值, 出于货币或利率管理或其他目的，
可能导致比未使用时更大的损失，可能要求
基金在不合时宜的时间或以当前市值以外的价格
出售或购买投资组合证券，可能限制基金
可以实现的投资增值，或者可能导致基金持有其
可能以其他方式出售的证券。此外，顾问
可能会选择不使用衍生工具和其他导致


-28-
的交易


损失比使用时更大。基金就基金的
衍生品交易支付的保证金
和保证金账户中持有的现金或其他资产不能以其他方式用于投资
。

对于其某些衍生头寸(如果有)，基金将
在
基金的记录上分离或指定一定数额的现金、现金等价物或流动证券，金额等于这些头寸的面值或
以其他方式基金还可相互抵销
衍生品头寸或抵销其他资产，以管理其投资组合中衍生品产生的
有效市场风险敞口。在基金未分离或指定流动资产或以其他方式
覆盖任何此类交易下的义务(例如，通过抵消
头寸)的范围内，根据1940
法案的要求，某些类型的此类交易将被视为代表杠杆的高级
证券；因此，如果
基金的杠杆超过1940法案的限制，则基金不得进行任何此类交易。此外，在
任何抵销头寸相对于另一个头寸的表现没有达到预期的程度
，基金的表现可能就像它被杠杆化了一样。关于衍生产品和其他交易的上述
风险将在下面更全面地描述
。

(1)市场风险。市场风险是指标的资产价值可能上升或下降的风险。标的资产价值的不利变动可能使基金蒙受损失。衍生工具和
其他交易可能包含杠杆因素，因此, 
此类交易相对于标的资产的价值波动可能会放大
。衍生品
工具的成功使用取决于多种因素，特别是顾问
正确预测市场走势或此类对冲工具与基金投资组合持有量关系的变化的能力，
不能保证顾问在这方面的判断
将是准确的。因此，与基金未使用
衍生品相比，使用衍生品进行投资或
对冲可能会导致
基金的整体业绩较差，无论是否进行了风险调整。

(2)信用/交易对手风险。

(2)信用/交易对手风险。

(2)信用/交易对手风险。信用风险是指由于交易对手未能遵守衍生工具的条款而遭受损失的风险
。交易所交易衍生品的交易对手风险通常低于未通过中央交易对手清算的场外
衍生品的交易对手风险，因为通常
清算组织提供业绩保证，清算的
衍生品交易受益于每日按市值计价和结算
，以及适用于
中介机构的隔离和最低资本要求。对于未经中央对手方清算的私下议付票据，没有类似的保护措施。在所有
交易中，基金将承担交易对手违约的风险, 这可能导致
衍生品交易的预期收益损失，可能还会给基金造成其他损失。此类
交易对手风险在
期限较长的合同中更为突出，因为特定事件可能导致
无法结算或延迟结算的风险更大，或者基金集中了与单个或少数交易对手的交易
。本基金不受限制
与任何特定交易对手交易，或集中任何或
与一个交易对手进行的所有交易。基金将进入


-29-



仅与
顾问合理认为能够根据合同履行的交易对手进行衍生工具交易。

(3)关联风险。相关性风险是指衍生工具的价格
变动与被套期保值的投资的价格变动
之间可能存在
不完全相关或甚至没有相关性的风险。当使用衍生品交易完全对冲
另一个头寸时，合并头寸
(衍生品工具加上被套期保值头寸)的市值变化是由于两种工具的价格变动之间存在不完全的相关性。
在完美对冲的情况下，合并头寸的价值不会随着标的资产价格的任何变化而变化
。在不完善的
套期保值的情况下，衍生工具的价值与其套期保值并不是
完全相关的。例如，如果用于做空对冲(如出售期货合约)的衍生工具的价值增长
小于对冲投资的价值下降，则对冲将不会
完全相关。这可能是由于与被对冲的投资价值无关的因素造成的，例如这些工具交易市场的投机或其他
压力。此外，基金能否成功使用套期保值工具取决于
顾问能否正确预测此类对冲工具与基金投资组合持有量之间关系的变化, 而且，
无法保证顾问在这方面的判断是否准确。
不完美的相关性可能会阻止基金实现预期的
对冲或使基金面临亏损风险。

(4)流动性风险。流动性风险是指衍生品
工具不能以或非常接近其基本价值迅速出售、关闭或更换的风险。一般来说，交易所合约比场外交易更具流动性。衍生品市场的流动性不足可能是由各种因素造成的，包括拥堵、
无序的市场、可交割供应的限制、投机者的参与
、政府监管和干预，以及技术和
操作或系统故障。此外，对
基金可以进行衍生工具交易的交易所的每日价格波动限制和投机性头寸限制，可能会阻止
迅速平仓，使基金面临
更大的潜在损失。根据适用的监管
要求，当基金持有涉及对第三方义务的衍生工具(即购买期权以外的工具
)时，基金可能需要维持资产为“担保”、维持独立账户
和/或支付保证金。如果基金无法结清其在此类工具中的
头寸，可能需要继续
维持此类账户或支付此类款项，直到头寸到期、
到期或结清为止。这些要求可能会削弱基金在本应
有利的时间出售证券或进行投资的能力, 或者要求基金在不利的时机出售投资组合证券
。基金在到期或到期前出售或平仓工具的能力
取决于是否存在流动性强的二级市场，或者在没有此类市场的情况下，交易对手进行平仓的
交易的能力和意愿。由于流动性风险，不能
保证任何衍生品头寸可以在对基金有利的
时间和价格出售或平仓。


-30-



(5)法律风险。法律风险是指
一方根据衍生工具承担的义务无法强制执行而造成损失的风险。
当寻求价格确定性的一方同意放弃潜在的上行空间以换取下行保护时，承担风险的一方则
寻求积极的回报。尽管风险是自愿承担的，
在衍生品交易中赔钱的交易对手可能会试图
利用有关某些
衍生品的各种法律不确定性来
逃避付款。

(6)波动性。

(6)波动性

(6)包括许多掉期在内的许多衍生工具的价格波动很大。根据掉期
协议进行的付款受利率、变化的
供求关系、贸易、财政、货币和外汇
各国政府的控制计划和政策以及国家和国际政治经济事件和政策等因素的影响。
掉期协议的价值还取决于证券或其基础货币的价格。

(7)系统性或“互联互通”风险。系统性或互联互通
风险是指金融市场中断将给所有市场参与者造成
困难的风险。换句话说，
一个市场的中断将溢出到其他市场，可能会产生连锁反应
。场外衍生品市场的大部分都发生在场外交易商之间。, 从而形成了一个由金融
义务组成的相互关联的大型网络。这种互联性增加了这样一种可能性：一家大型交易商的违约
可能会给其他交易商造成损失，并破坏整个场外衍生品工具市场的稳定。

除了这些风险之外，衍生品市场还受到
全面的法律、法规和保证金要求的约束。具体地说，《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》(简称《多德-弗兰克法案》)的实施影响了衍生品交易的
可用性、流动性和成本，包括
潜在地限制或限制了基金使用某些
衍生品交易或某些交易对手作为其
投资战略的一部分的能力，从而增加了使用这些衍生品交易的成本或降低了它们的效率。SEC已就注册投资公司使用衍生品交易提出了新规则
。
如果采用此类规则，可能会影响基金进行的衍生品交易的性质和范围
。请参阅下面的“立法风险”。

回购协议

回购协议通常涉及基金从销售金融机构(如银行、储蓄和
贷款协会或经纪自营商)购买
债务证券。协议规定，基金将
在指定时间内将证券卖回给该机构，价格为
基金的成本加利息。除非卖方在其回购
义务下违约，否则本基金不承担标的证券
价值下降的风险。如果同意回购的一方违约, 基金将
寻求出售其持有的证券。在回购协议卖方破产或
其他违约的情况下，基金可能经历
清算标的证券的延迟和损失，包括


-31-
期间标的证券价值可能下降基金寻求执行其权利的


；在此期间可能无法获得标的证券的
收入；以及执行
其权利的费用。

杠杆计划

关于基金发起的杠杆借款计划，管理此类计划的信贷协议(“信贷协议”)很可能
包括此类交易的常见和惯例契约，包括但不限于对基金以下能力的限制：(I)发行优先股；
(Ii)产生留置权或质押：(I)发行优先股；
(Ii)产生留置权或质押(Iii)未经贷款人批准改变其
顾问、投资目标或基本投资限制；(Iv)改变其任何经营目标、目的或业务，可能造成重大不利影响；(V)对其资本结构作出
任何改变；(Vi)以可能对任何
贷款人的权利、利益或义务产生不利影响的方式修改基金文件；(Vii)从事目前从事的业务以外的任何业务以及(Viii)创建、招致、承担或允许存在某些特定类型的债务
。此外，信贷协议可能包含与
资产覆盖范围和投资组合要求相关的契约。
信贷协议中包含的契诺可能会对基金的投资能力施加额外限制
，这可能会影响基金业绩。请参阅基金的
招股说明书中的“杠杆的使用”。

在本补充信息声明日期之后的任何时间，立法风险

, 
可能会颁布可能对基金资产或此类资产的发行人产生负面影响的立法
。监管方法的改变可能会对基金投资的实体产生
负面影响。不能保证
未来的立法、法规或放松管制不会对基金产生重大的不利影响
或不会损害基金持有的
资产的发行人实现其业务目标的能力，从而也不会削弱基金实现其投资目标的能力。

税务风险

基金打算选择每年被视为并符合守则规定的RIC
。作为一个RIC，该基金预计不需要缴纳美国联邦
所得税，因为它分配其投资公司的应税
收入和净资本利得。要获得RIC可享受的特殊税收待遇
，该基金必须符合特定的投资、分销和
多样化要求。在某些情况下，基金可能会在不利的情况下
被迫出售某些资产，以满足这些
要求，这可能会降低基金的整体回报。如果基金未能
满足这些要求中的任何一项，则视根据本守则适用条款纠正此类故障的机会而定
基金的收入将被征收
双倍水平的美国联邦所得税。基金的收入，包括其净资本收益，首先将按正常的
公司税率缴纳美国联邦所得税，即使这些收入分配给股东，
其次，基金从收益和利润中进行的所有分配，包括
净资本收益(如果有)的分配，将作为
股息向股东征税。


-32-



投资组合周转风险

基金每年的投资组合周转率可能会因年而异
年，也可能在给定的年份内变化很大。虽然基金不能准确地
预测其年度投资组合流失率，但顾问相信在正常情况下，年流失率不会超过%。投资组合周转率
不被视为执行基金投资决策的限制因素
。投资组合周转率没有限制，
当
顾问认为有必要或合适时，可以不考虑持有时间长短来出售投资。

高投资组合周转率可能会导致基金实现净短期资本收益
，当分配给普通股股东时，
将作为普通收入纳税。较高的投资组合周转率可能会增加基金的
费用以及当前和累计的收益和利润，导致基金分配的更大部分被视为
基金普通股股东的股息。但是，投资组合周转率不被视为执行基金投资决策的
限制因素。

基金的管理

受托人和管理人员

根据投资管理协议为基金履行的职责由董事会负责。
基金共有五名受托人，其中一人是“利害关系人”(根据1940年法案的定义)，四人是非第一信托或其任何关联公司的
管理人员或雇员的受托人(“独立受托人”)。受托人委员会为基金制定广泛的政策。, 选择基金的
官员并聘请基金的投资顾问。基金管理人员管理其日常运作，并向董事会负责。以下
是基金受托人和高管的名单，以及他们在过去
五年中目前的职位和主要职业、每位受托人监管的投资组合数量以及他们在过去五年中担任过的其他
董事职务(如果适用)的说明。
以下是基金受托人和高管的名单，以及他们在过去五年中目前的职位和主要职业、每位受托人监管的投资组合数量以及他们在过去五年中担任的其他
董事职务。每名
受托人都被选举为无限期任期。基金官员的任期为
无限期。每位受托人(除)均为独立受托人。
被视为基金的“利害关系人”(根据1940年法案的定义)
(“利害关系受托人”)，因为他是第一信托公司的首席执行官
，基金的投资顾问。下表
列出了信托的受托人和高级职员。除非另有说明，
以下所有人员的地址为c/o First Trust Advisors L.P.，地址：伊利诺伊州惠顿市，自由大道120 East
，Suite400，邮编：60187。


-33-


个投资组合数量
在其他
第一个托管或
任期信托基金董事职位
由受托人选举或在过去5年期间由受托人监督的
办公室担任的第一个主要职业综合体
姓名和出生年份基金指定年份受托人过去5年

受托人是基金的
利害关系人
-

(1)o无限期行政总裁主席176无
1955年董事会和高级职员，First Trust Portfolios
自成立以来的受托人Advisors L.P.和
First Trust
Portfolios L.P.；
董事会主席
, 
BondWave LLC
(软件开发
公司)和
Stonebridge Advisors
LLC(投资
顾问)

无限期医生的独立Trustees
--

受托人；警官，176人，非1951年惠顿整形外科公司(Wheaton Orthopedics)；投资组合
o自成立以来，有限合伙人，
甘德森房地产
有限合伙企业
(1992年6月至2016年12月)；
会员，SportsMed LLC
(2007年4月至2015年11月)

受托人无限期任期总裁，ADM 176 ADM
1957投资者服务部总监, Portfolios Investors
o自Instination Inc.(期货服务公司，
佣金商人)ADM投资者
服务
国际，
期货
行业
协会，
和国家
期货
}协会

受托人无限期主席，HIBS 176自成立以来担任
1956企业投资组合信托公司董事
o(伊利诺伊州金融和金融公司)
管理
咨询)


-34-


个投资组合数量
在其他
第一个托管或
任期信托基金董事职位
由受托人选举或在过去5年期间由受托人监督的
办公室担任的第一个主要职业综合体
姓名和出生年份基金指定年份受托人过去5年

受托人无限期高级顾问176无
1954年(8月2018年至投资组合
o自成立以来呈现)，管理
总监兼首席运营官
运营官
(2015年1月至2018年8月), 佩利塔
哈拉潘教育
基金会
(教育产品和服务)；
总裁兼首席执行官

(2012年6月至2014年9月)，
仆人互动
有限责任公司(教育
产品和
服务)；总裁
和首席执行官
官员(2012年6月至2014年9月), 露水
Learning LLC
(教育产品
和服务)

Fund
--

James M.Dykas总裁和o无限期董事总经理和N/A N/A
1966年首席财务官
官员
无限期董事总经理和N/A N/A
1966年首席财务官{br*官员o自成立以来官员(2016年1月至今
)，
控制器(2011年1月至2016年1月)，高级副总裁
(2007年4月至2016年1月)，
First Trust Advisors
L.P.和First Trust
投资组合L.P.；
首席财务官
(2016年1月至今
), BondWave
有限责任公司(软件
开发公司)
Stonebridge
Advisors LLC
(投资顾问)

W.Scott Jardine秘书和o无限期总法律顾问，不适用不适用
1960年首席法律第一信托顾问
自成立以来担任首席法律顾问和第一信托投资组合
投资组合公司；
BondWave有限责任公司秘书长兼总法律顾问
；和秘书
Stonebridge Advisors
LLC

Daniel J.Lindquist副总裁o无限期董事总经理，N/A N/A
1970 First Trust Advisors
o自成立L.P.和First Trust以来
投资组合L.P.

-35-


个投资组合数量
在其他
第一个托管或
任期信托基金董事职位
由受托人选举或在过去5年期间由受托人监督的
办公室担任的第一个主要职业综合体
姓名和出生年份基金指定年份受托人过去5年

Kristi A.Maher助理o无限期N/A N/A
1966年秘书兼律师First Trust
成立以来的首席合规顾问L.P.和
负责人First Trust
投资组合L.P.

)唐纳德·P·斯瓦德(Donald P.Swade)财务主管，首席o无限期高级副总裁N/A N/A
1972财务官(2016年7月至
，自成立以来首席o出席), 副
会计总裁(2012年4月至2016年7月)，First
Trust Advisors L.P.
和First Trust
Portfolios L.P.
-
(1)因担任First Trust Advisors首席执行官
而被视为基金的“利害关系人”，
基金的投资顾问。

单一董事会领导结构

每个受托人都是
第一信托基金联合体(定义见下文)中所有开放式和封闭式基金的受托人，也就是所谓的“单一”
董事会领导结构。每位受托人目前担任First
信托系列基金和First Trust可变保险信托(First Trust Variable Insurance Trust)的受托人，这两只开放式基金拥有
个由First Trust提供咨询的
个投资组合；第一信托高级浮动利率收益基金II、麦格理/第一信托全球基础设施/公用事业股息和收益基金、第一信托能源收入和增长基金、第一信托增强型股权
收益基金、第一信托/安本全球机会收益基金、第一信托
抵押收入基金、第一信托/安本新兴机会基金、第一信托专业金融和金融机会基金、第一信托高收益
收益多/空基金、第一信托能源First Trust Intermediate Duration Preference&Income
基金、First Trust Dynamic Europe股权收益基金、First Trust New
Opportunities MLP&Energy Fund和First Trust High Floating Rate 2022 Target
Term Fund, 第一信托为封闭式基金提供咨询服务；和第一信托交易所交易基金、第一信托交易所交易基金II、第一信托交易所交易基金III、第一信托交易所交易基金IV、第一信托交易所交易基金V、第一信托交易所交易基金VI、第一信托交易所交易基金VII、第一信托交易所交易基金VIII、第一信托
交易所交易AlphaDEX(R)基金和第一信托交易所交易AlphaDEX(R)基金II、第一信托交易所交易基金III、第一信托交易所交易基金IV、第一信托交易所交易基金V、第一信托交易所交易基金VI、第一信托交易所交易基金VII、第一信托交易所交易AlphaDEX(R)基金和第一信托交易所交易AlphaDEX(R)基金II。由First Trust为153个投资组合提供咨询的交易所交易基金(每个
为“First Trust Fund”，统称为“First Trust Fund Complex”)。并非基金“利害关系人”的
受托人或其
直系亲属从未担任过First Trust、First Trust Portfolios L.P.或其附属公司的董事、高级职员或员工，或其顾问。

基金的管理，包括对代表基金的
信托与顾问之间的投资管理协议下为基金履行的职责的一般监督，
代表基金的
信托与顾问之间的投资管理协议。
根据
信托代表基金与顾问之间的投资管理协议，
代表基金与顾问之间的投资管理协议为基金履行的职责。

信托代表基金与顾问之间的投资管理协议为基金履行的职责。是
董事会的职责。受托人为基金制定总体政策，选择信托官员，并聘请基金的投资顾问、副顾问和其他


-36-



服务提供商。基金管理人员管理日常运作，
对董事会负责。董事会由四名独立受托人和一名有利害关系的受托人组成。感兴趣的受托人James A.Bowen担任
First Trust Fund Complex中每个基金的董事会主席。

这五人担任董事会和所有其他First Trust Funds的董事会成员。第一信托基金采用单一董事会结构是因为它在治理和监督第一信托基金方面实现了效率。每个第一信托基金都
受1940年法案(以及其他适用的证券法律)的规章制度约束，这意味着许多第一信托基金在其某些基本活动方面面临类似的
问题，包括风险
管理、投资组合流动性、投资组合估值和财务报告。
由于第一信托
基金(包括第一信托交易所交易基金)面临相似且经常重叠的问题，
First Trust Funds的董事会认为，保持单一的董事会结构可提高
所有First Trust
基金的治理和监督的效率和一致性，并降低
拥有多个董事会可能导致的成本、管理负担和可能发生的冲突。通过采用单一的董事会结构，
受托人寻求通过建立董事会来提供有效的治理
董事会的总体组成将具备适当的
技能、多样性、独立性和经验来监督基金的业务。

董事会每年都会审查其治理结构和委员会的结构、业绩和职能, 它还审查了
将加强董事会对基金业务治理的任何流程。董事会根据其服务基金的特点和第一信托基金联合体的整体特点，
确定其领导结构(包括单一董事会和
委员会结构)是合适的。

为了简化顾问和
独立受托人之间的沟通并提高效率，董事会设立了一名领导
独立受托人，负责：(I)协调
独立受托人的活动；(Ii)与独立受托人的顾问、基金法律顾问和
独立法律顾问合作确定董事会会议的议程
；(Iii)担任独立受托人与基金服务提供者(特别是顾问)之间的主要联系人，并促进
之间的沟通；以及(Iv)独立受托人
可能委托给首席独立受托人的任何其他职责。首席独立受托人
由独立受托人选出，任期三年或
，直至选出继任者。

董事会成立了四个常设委员会(如下所述)
并已将部分职责委托给这些委员会。董事会
及其委员会全年经常开会，以监督基金的
活动，审查与服务提供商的合同安排和业绩，监督监管要求的遵守情况，并审查基金
的业绩。独立受托人由独立法律
代表出席所有董事会和委员会会议(股息
和定价委员会会议除外)。一般而言，董事会以所有受托人的多数票行事。
, 如果适用法律要求，包括独立受托人的多数票。


-37-



三个委员会主席和首席独立受托人每
三年轮换一次，担任审计委员会、提名和
治理委员会或估值委员会主席，或担任首席独立受托人。
首席独立受托人和紧接其前的首席独立受托人
还与感兴趣的受托人一起在执行委员会任职。

第一个信托基金联合体的四个常设委员会是：
执行委员会评估委员会和审计委员会。
执行委员会在董事会会议之间开会，被授权
在基金的信托声明和法律允许的范围内行使董事会的所有权力并代替董事会行事。该委员会
还负责宣布和设定股息。
是执行委员会的成员。

提名和治理委员会负责任命和
提名不感兴趣的人进入董事会。是提名和治理委员会的
成员。如果董事会没有空缺
，董事会将不会积极寻求包括股东在内的
其他各方的推荐。董事会通过了受托人的强制性
退休年龄为75岁，超过该年龄受托人没有资格
任职。委员会不会考虑72岁或以上
或在初始任期内将满72岁的新受托人候选人。当信托委员会出现或预计出现空缺，并寻求提名以填补该空缺时, 提名和治理委员会
可以根据其
自由裁量权向其认为合适的来源寻求提名，包括基金的股东。要提交
提名为董事会职位候选人的建议，基金的股东
应将该推荐信邮寄给秘书W.Scott Jardine，地址为基金地址：伊利诺伊州惠顿60187号，东自由大道120号。
此类推荐应包括以下信息：(I)推荐候选人的个人或实体的
基金所有权证明(如果是基金
股东)；(Ii)候选人背景的详细描述，
包括教育、经验、当前工作和出生日期；。(Iii)候选人至少三个专业推荐人的姓名和地址；
(Iv)候选人是否根据“1940年法令”的定义，在与基金有关的
方面是“有利害关系的人”的资料，以及其他可能被认为有损候选人独立性的
资料；。以及
(V)可能有助于委员会评估
候选人的任何其他信息。如果在
董事会出现空缺期间或提名和治理委员会
接受推荐的其他时间内收到推荐，并满意地填写了有关候选人的
信息，则推荐将被转发给提名和治理委员会主席
以及独立受托人的法律顾问。

评估委员会负责监督基金的评估
程序(“评估程序”)。

评估委员会负责监督基金的评估
程序(“评估程序”)。

评估委员会负责监督基金的评估
程序(“评估程序”)。

评估委员会负责监督基金的评估
程序(“评估程序”)。, 用于在评估程序中描述的特定情况下确定基金证券或其他资产的公允
价值，并评估基金任何
定价服务的绩效。是评估委员会的成员。


-38-



审计委员会负责监督基金的会计和财务报告流程、内部控制和审计制度
流程，以及评估和任命独立审计师(还须经
董事会批准)。在审计委员会任职。

执行人员

基金的执行人员在第一信托基金综合体(代表176个投资组合)中与每个基金担任的职位与他们在信托机构的职位相同。

风险监督

作为基金总体监督的一部分，董事会参与基金的
风险监督。董事会通过并定期审查旨在应对基金风险的政策和程序
。
投资和合规风险的监督主要在董事会层面进行，
与顾问的投资监督小组和基金首席合规官(“CCO”)一起进行。对其他风险的监督也发生在
委员会级别。顾问的投资监督小组在季度会议上向董事会报告基金业绩以及基金业绩的各种驱动因素。董事会在每个季度的
董事会会议上审查有关基金和
服务提供商合规政策和程序的报告，并收到CCO关于基金和服务提供商合规计划
运行情况的年度报告。此外，独立受托人每季度都会与CCO私下会面。
审计委员会与顾问一起审查基金的主要财务风险敞口
以及顾问为监测和控制这些
敞口而采取的步骤，包括基金的风险评估和风险管理政策以及
指导方针。

审计委员会还酌情审查基金的风险评估和风险管理政策以及准则。

审计委员会还根据需要审查基金的主要财务风险敞口以及顾问为监测和控制这些敞口而采取的步骤, 以一般方式审查其他董事会委员会关于风险评估和风险管理的
流程。提名和治理委员会监督与基金公司治理相关的所有
事项。估值委员会
监控估值风险和对基金估值程序的遵守情况，
监督顾问定价委员会
在投资组合证券估值方面的定价服务和行动。

并非所有可能影响基金的风险都无法识别，也无法制定控制措施
来消除或减轻其发生或影响。消除或缓解某些风险可能不符合
实际或成本效益，用于应对某些风险的
流程和控制措施可能在
有效性方面受到限制，而某些风险则完全超出了
基金或顾问或其他服务提供商的合理控制范围。例如，随着
互联网技术的使用越来越普遍，基金及其服务
提供商因网络安全
漏洞(通常是有意或无意的事件，
可能导致基金或服务提供商丢失专有信息、遭受
数据损坏或丧失业务能力)而更容易受到潜在业务风险的影响。不能保证
本基金、其服务提供商或本基金所投资证券的
发行人为降低网络安全风险而建立的任何风险管理系统都会成功
并且本基金无法控制
服务提供商、发行人或其他可能影响


-39-
的第三方实施的此类系统


基金和/或其股东。此外，为了实现基金的目标，需要承担一定的
风险(例如与投资相关的风险)。由于上述因素和其他因素，基金管理风险的能力
受到很大限制。

董事会多元化和受托人资格

如上所述，董事会提名和治理委员会负责监督与挑选和提名受托人有关的事宜。
提名和治理委员会寻求建立一个有效的董事会，
拥有适当范围的技能和多样性，包括适当的
背景、专业经验、教育、职业和
总体上的其他个人特征和特质的差异。每位受托人必须
满足某些基本要求，包括相关技能和经验、时间
可用性以及(如果有资格成为独立受托人)独立于
顾问和任何子顾问、承销商或其他服务提供商(包括
这些实体的任何附属公司)。

下面列出的每个现任受托人的经验、资格
和导致得出结论的属性(截至本SAI日期)，根据基金的业务和结构，每名现任受托人应担任受托人。

医学博士是一名整形外科医生。他还曾担任惠顿整形外科
总裁，一家健身中心的共同所有者和董事
，以及两家房地产公司的有限合伙人。自First Trust Fund成立以来一直
担任该基金的受托人，自1999年以来一直担任First Trust
基金的受托人。还担任首席独立受托人(2008-2009年和2017-2019年)和执行委员会成员(2008-
2009和2017-至今), 第一信托基金提名和治理委员会主席
(2003-2007和2014-2016)、审计委员会主席(2012-2013)
和估值委员会主席(2006-2007和2010-2011)
。他目前担任First Trust Funds估值
委员会主席(自2020年1月1日起)。

是ADM Investor Services Inc.(“ADMIS”)总裁，ADMIS是期货佣金商人，也是Archer Daniels
米德兰公司(“ADM”)的全资子公司。自1990年以来一直受雇于ADMIS及其
附属公司，担任各种会计、财务、运营和风险管理职务
。在ADMIS的几个国际附属公司的董事会中任职，并在2008-2018年间担任ADM的综合风险委员会
的成员，该委员会的任务是实施和
沟通企业范围的风险管理。2014年当选为期货行业协会理事。2017年，当选
为全国期货协会理事。自First Trust Fund成立以来，一直担任
每个信托基金的受托人。在2003年
至2005年(和2014-2019年)组织第一只First Trust封闭式基金期间，他还担任执行
委员会成员，直到2005年12月当选为第一任首席
独立受托人，担任该职位一直持续到2007年(以及2014-
2016年)。他还曾担任估值委员会主席(2008-2009年和
2017-2019年)、审计委员会主席(2010-2011年)和提名和治理委员会主席(2012-2013年)。目前担任First Trust
基金审核委员会主席(自2020年1月1日起)。


-40-



是财务和管理咨询公司Hibs Enterprise的总裁。
自2003年以来一直在Hibs企业工作。在此之前，
在ServiceMaster和Aramark工作了18年，其中三年
担任ServiceMaster消费者服务部总裁兼首席运营官，在那里他领导了某些产品在海外的初步扩张
；五年担任ServiceMaster管理服务部总裁兼首席运营官
；两年担任Aramark
ServiceMaster管理服务部总裁。他是一名注册会计师，
还担任过
ServiceMaster的财务主管和首席财务官，当时他负责ServiceMaster
将其管理服务部门扩展到欧洲、中东和
亚洲的财务方面。自2006年6月起担任First Trust Funds的受托人。
还曾担任First Trust Funds的审计委员会主席(2008-2009年和2017-2019年)、提名和治理委员会主席(2010-2011年)和估值委员会主席(2014-2016)。他
担任首席独立理事和执行委员会成员(2012-2016)
，目前担任First Trust Funds提名和治理委员会
主席(自2020年1月1日起)。

博士自2018年8月以来一直担任全球教育产品和服务提供商Pelita Harapan
教育基金会的高级顾问
。在此之前，担任Pelita Harapan教育基金会的常务董事兼首席运营官达三年
年。曾在2012年6月至2014年9月期间担任Dew Learning LLC总裁兼首席执行官。曾任圣约人学院
校长(2002-2012), 作为Ritchie Capital Markets
集团的合伙人和交易员(对冲期权的期权和期货合约)(1996-1997)，他在这家
自营衍生品交易公司担任行政管理职位。他还曾在ServiceMaster管理服务公司的新业务开发以及北卡罗来纳州国家银行和芝加哥研究和贸易集团有限公司(“CRT”)的人事和人力资源部门担任过职务。他的国际经验
包括担任CRT Europe，Inc.的董事两年，指导
CRT英国和欧洲子公司
在伦敦开展的所有业务。在此之前，他是芝加哥CRT的交易员和经理。
自First Trust Fund成立以来一直担任该基金的受托人
，自1999年以来一直担任First Trust Fund的受托人。曾担任审计委员会
主席(2003-2006和2014-2016)、估值委员会主席(2007-2008)、提名和治理委员会主席(2008-2009和2017-2019年)以及首席独立受托人和执行委员会
成员(2010-2011)。他目前担任
First Trust Funds的首席
独立受托人和执行委员会(自2020年1月1日起)。

是First Trust Advisors L.P.的首席执行官，
First Trust Portfolio L.P.参与
First Trust Funds的日常管理，并在执行委员会任职。他在投资公司业务中拥有超过35年的销售、销售管理和
执行管理经验。自成立以来一直担任每个第一信托基金的受托人
，自1999年以来担任第一个信托基金的受托人。

自2020年1月1日起生效, 支付给
独立受托人的固定年度预付金为每年255,000美元，每只封闭式基金和主动管理型基金每年每只基金手续费2,500美元
，每只已定义
结果基金750美元，每只指数基金250美元。固定的年度预付金是
在第一信托基金联合体的每个基金之间平均分配，而不是


-41-



根据各基金净资产按比例分配。此外，独立受托人负责人年薪30000美元，审计委员会或估价委员会主席年薪2万美元，提名和治理委员会主席年薪10000美元。在
第一信托基金综合体内的每个基金根据其净资产按比例分配薪酬

下表列出了基金和第一信托基金综合体分别在截至
的财政年度和截至2019年12月31日的日历年度支付给每个独立受托人的薪酬(包括报销
差旅和自付费用)。
在截至
的财政年度和截至2019年12月31日的日历年度，基金和第一信托基金综合体分别支付给每个独立受托人的薪酬(包括差旅和自付费用的报销
)如下表所示。该基金没有
退休或养老金计划。以上指定为“有利害关系的
人”的高级管理人员和受托人在基金任职期间不收取任何报酬。
基金没有员工。其高级职员的薪酬由第一信托支付。

估计总薪酬
第一信托的总薪酬
基金受托人名称(1)基金综合体(2)
$$
$$
$$
$$
-
(1)基金为向基金提供服务而估计支付给独立受托人的第一个完整会计年度的薪酬。

(2)截至12月31日的日历
年度支付给独立受托人的总薪酬。2019年用于为2019年现有的171个投资组合提供服务
, 包括7只开放式共同基金，15只封闭式基金
和149只交易所交易基金。

下表列出了截至12月31日，本基金受托人和
第一信托基金受托人监管的其他基金实益拥有的股权证券的美元范围。2019年：

所有注册投资公司的
美元范围内的股权证券的合计美元范围
由受托人监管的股权证券
基金第一信托基金联合体的受托人

感兴趣的受托人
不超过100美元，000
独立受托人
没有超过100,000美元
没有超过100,000美元
没有超过100美元，000
未超过10万美元

截至2019年12月31日，基金的独立受托人及其
直系亲属并未实益拥有或记录在案的基金投资顾问或主承销商或任何


-42-
任何类别的
证券


与基金的投资顾问或主承销商直接或间接控制、控制或共同控制的人


截至2019年12月31日，高级管理人员和受托人总共拥有不到1%的基金股份。

投资顾问

First Trust Advisors L.P.，东自由大道120号，Suite 400惠顿，伊利诺伊州60187，是该基金的投资顾问。First Trust Advisors
担任投资组合的投资顾问或投资组合主管
，截至2020年，First Trust Advisors管理或监管的资产约为10亿美元。作为投资顾问，First Trust Advisors将
管理基金资产的投资和再投资，
监督基金的投资，并遵守基金声明的投资目标、
政策和限制。First Trust Advisors还为
基金提供专业的投资监督，并允许其任何管理人员或
雇员在
当选为基金的受托人或管理人员时无偿担任此类职位。

First Trust Advisors是一家成立于
1991年的伊利诺伊州有限合伙企业，是根据1940年“投资顾问法案”(“Advisers Act”)在委员会注册的投资顾问。First Trust Advisors有
一个有限合伙人，DuPage L.P.的Grace Partners(“Grace Partners”)和一个
普通合伙人，Charger Corporation。Grace Partners是与一个普通合伙人Charger Corporation
建立的有限合作伙伴关系, 以及一些
个有限合伙人。Grace Partners和Charger Corporation的主要业务
是通过其所有权
权益提供投资咨询和经纪/交易商服务。Charger Corporation是由Advisor首席执行官詹姆斯·A·鲍恩(James A.Bowen)控制的伊利诺伊州公司。First Trust Advisors
由Grace Partners和Charger Corporation控制。

First Trust Advisors是共同基金的顾问或副顾问，
由系列和封闭式基金(包括基金)组成的交易所交易基金(ETF)，是由First Trust Portfolios L.P.赞助的某些单位投资
信托的投资组合监管人。First Trust Portfolios L.P.
专门从事单位的承销、交易和分销First Trust Portfolios L.P.是一家成立于1991年的伊利诺伊州有限合伙企业，它接管了First Trust产品线，并担任First Trust Composal Series、FT Series
(前身为First Trust Special Situations Trust)、First Trust
受保公司信托、First Trust of Insured市政债券和
First Trust GNMA等系列的
发起人。First Trust产品线始于1974年第一个投保的
单位投资信托，截至2020年，First Trust Portfolios L.P.Unit Investment
信托的总资产已超过10亿美元。

First Trust Advisors根据
投资管理协议担任基金的投资顾问。投资管理协议在最初的两年期限后继续
年复一年有效，只要
继续生效至少每年获得受托人(包括多数独立受托人)的批准
, 或基金未偿还有表决权证券的多数票
。可随时终止，无需支付


-43-



任何罚金由任何一方发出60天的书面通知，或由基金或董事会以多数票
表决
(附适当通知)，并将在其
转让时自动终止。投资管理协议也可在任何
时间由董事会或基金未偿还有表决权证券的多数
投票终止，如果
已由有管辖权的法院
确定顾问或顾问的任何
高级管理人员或董事采取了导致
违反投资管理协议中规定的顾问重大契诺的任何行动
的情况下，则可随时终止该投资管理协议，而无需支付任何罚款。
该基金的未偿还有表决权证券应
由具有管辖权的法院确定
该顾问或其任何
高级管理人员或董事采取了导致
违反该投资管理协议中规定的重大契约的任何行动。投资管理协议“规定，First
信托顾问不对因
购买、出售或保留任何证券而蒙受的任何损失负责，无论此类购买、出售或保留是否基于
任何其他个人、公司或公司的调查和研究，如果该建议是
以应有的谨慎和真诚的态度选择的，则不包括因
故意失职、失信或重大疏忽而造成的损失。或由于其鲁莽
无视其在投资管理
协议下的义务和责任。

顾问与基金之间的投资管理协议
已获得基金董事会的批准，董事会成员包括
多数独立受托人和基金的唯一股东。有关董事会批准投资管理协议的信息
可在基金截至财年的年度报告中查阅, 根据投资管理协议，基金同意为顾问提供的服务和设施支付
年度管理费，按月支付，相当于基金管理资产的%。就
计算管理费而言，基金的“受管资产”是指
基金的每日平均资产总值(包括可归因于基金优先股的资产
和借款本金
)，减去基金对任何
已发行优先股和应计负债的应计股息和未付股息之和(任何借款本金
除外)。
基金的“受管资产”是指基金每日的平均资产总值(包括可归因于基金优先股的资产
和借款本金
)，减去基金对任何
已发行优先股和应计负债的应计股息和未付股息之和。基金发行的商业票据或票据或其他形式的债务，以及任何
已发行优先股的清算优先权)。

除管理费外，基金还支付基金运作的所有其他成本和
开支。成本和费用包括：受托人(与顾问有关联的受托人除外)的薪酬
、托管人、
转让代理、行政、会计和股息支付费用、
法律费用、杠杆费用、独立审计师的费用、回购股份的费用、准备、印刷和分发
股东报告、通知、委托书和向政府
机构提交的报告的费用，以及税款(如果有)。所有费用和支出均按日累计，并在向投资者支付股息之前扣除。

奥兰多紫罗兰高级投资组合经理、CFA高级投资组合经理William Housey和联合投资组合经理Jeffrey Scott将
负责执行基金的投资组合管理决策。
投资组合经理还负责基金以外的其他账户的日常管理和
监督, 包括单独的帐户。
下面列出了有关这些其他帐户的信息。


-44-



William house y，CFA，固定收益董事总经理，高级投资组合
经理。

Housey先生于2010年6月加入First Trust Advisors L.P.，担任杠杆金融投资团队的高级
投资组合经理，拥有24年的
投资经验。Housey先生是固定收益部门的董事总经理，
也是第一信托战略模型投资委员会和
固定收益小组委员会的成员。在加入First Trust之前，Housey先生在
摩根士丹利投资管理公司及其全资子公司Van Kampen
Funds，Inc.工作了11年，在那里他最后担任执行董事和联合投资组合经理。Housey先生在杠杆和非杠杆信贷产品的投资组合
管理方面拥有丰富的经验，包括优先
贷款、高收益债券、信用衍生品和公司重组。
Housey先生拥有东伊利诺伊大学金融学学士学位和西北大学凯洛格商学院金融、管理与战略MBA学位。他还持有FINRA Series 7、Series 52和
Series 63许可证。休西先生还拥有特许金融分析师的称号
。他是CFA协会和芝加哥CFA协会的成员。
Housey先生还在伊利诺伊州警察养老金委员会Glen Ellyn村任职。

Orlando purpura，CFA，CMT，高级副总裁兼首席信贷官，
投资组合经理。

Purpura先生于2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，担任杠杆金融投资团队的首席信贷官和投资组合经理。
他于2013年5月加入First Trust Advisors L.P.，担任杠杆金融投资团队的首席信贷官和投资组合经理Purpura先生也是First Trust Strategic Model固定收益小组委员会的成员。加入First
信托之前, Purpura先生在好事达投资有限责任公司(Allstate Investments LLC)担任股权特殊情况集团(Equity Special Situations Group)的投资组合
经理，该集团投资于处于不同困境阶段的公司的公开股权
。此外，他还是私募集团的
投资组合经理，在那里他为投资组合中持有的问题信用完成了公司
重组和锻炼
。在加入好事达投资公司之前，Purpura先生是Tall Tree Investment Management LLC的创始合伙人，该公司是一家机构资金管理公司，专注于结构性融资工具中的高级担保银行贷款。在转到
Tall Tree之前，Purpura先生是Van Kambon Investments的高级不良债务分析师和解决方案
专家，在那里他专门领导各种
行业解决方案和重组的信贷
监督和交易策略。20世纪90年代初，Purpura先生在三和商业信贷公司开始了他的信贷职业生涯，该公司专门从事低于投资级的非传统贷款和租赁
。Purpura先生拥有埃尔姆赫斯特学院(Elmhurst College)的金融学士学位和德保罗大学(DePaul University)的金融工商管理硕士学位。Purpura先生
拥有特许金融分析师称号，是CFA
协会和芝加哥CFA协会的成员。他还拥有特许市场技术员称号，是芝加哥分会市场技术人员协会的成员。

杰弗里·斯科特，CFA，高级副总裁兼副信贷官，
投资组合经理。

斯科特先生是First Trust Advisors L.P.杠杆
金融投资团队的副信贷官兼投资组合经理。他在投资管理行业拥有30年的
经验，并在


-45-
方面拥有丰富的经验


信用分析、产品开发和产品管理。在加入
First Trust之前，Scott先生在2008年10月至2010年6月期间担任摩根士丹利/范坎本的助理投资组合经理和高级
信用分析师。作为
助理投资组合经理，Scott先生所在的团队在三个独立的基金中管理着超过40亿美元的高级贷款资产：Van Kampen高级贷款
基金、Van Kampen高级收入信托基金和Van KampenDynamic Credit
机会基金。他的职责包括协助投资组合
构建、买卖决策，以及监控基金流动性和
杠杆。Scott先生拥有Elmhurst学院的金融和经济学学士学位
，以及芝加哥大学的分析金融和计量经济学专业MBA学位以及
统计学专业的MBA学位。他还持有特许金融
分析师称号，是CFA协会和CFA协会of
Chicago.

-的成员-
截至，按帐户类型管理的其他帐户和资产数量

, 2020年(在MILLIONS)
----
注册其他集合投资
注册投资其他集合投资
投资公司投资工具其他账户
受投资工具约束的公司
投资组合(业绩为基础的业绩经理基金除外)咨询费、咨询费、其他账户咨询费
-
编号：
资产：$Assets：$
-
编号：编号：编号：
资产：$Assets：$Assets：$
-----

如上表所示, 投资组合经理可以管理其他
帐户。顾问赚取的费用可能因这些帐户而异。当投资组合经理对多个基金或其他帐户负有日常
管理责任时，可能会出现实际或
明显的利益冲突。
更具体地说，管理多个基金和/或其他
帐户的投资组合经理可能会看到下面描述的一个或多个潜在冲突
。基金和顾问采用了某些合规程序，
旨在解决这些类型的冲突。但是，不能保证
此类程序将检测到出现冲突的所有情况
。

管理多个基金和/或其他帐户可能会导致
投资组合经理将不同的时间和精力投入到每个
基金和/或其他帐户的管理上。Advisor通常寻求在投资组合经理的时间和注意力内管理这种相互竞争的
兴趣，方法是让
投资组合经理专注于特定的投资规程。投资组合经理管理的大多数其他
帐户使用与其基金管理相关的相同投资
模型进行管理。


-46-



如果投资组合经理确定了可能适合多个
帐户的
有限投资机会，但由于
需要在多个帐户之间分配该机会，基金无法充分利用该机会，则可能会发生利益冲突。此外，
投资组合经理可能会执行可能
对基金持有的证券价值产生不利影响的其他账户的交易。然而，顾问
认为，这些风险因以下事实而得到缓解：(I)由特定投资组合经理管理的具有类似
投资策略的账户通常
以类似的方式进行管理，但有例外情况，以说明仅适用于某些账户的特定投资限制或政策、
现金流和账户规模的差异以及类似因素；以及(Ii)
投资组合经理的个人交易受到监控，以避免潜在的冲突。此外，顾问还采用了交易分配程序，要求所有
客户都得到公平公正的对待，任何一个客户都不会获得超过
个客户的优惠待遇。

被视为基金投资的证券也可能适用于顾问或其附属公司管理的其他投资账户。每当
基金和一个或多个
其他账户决定同时买入或卖出证券时，顾问可以汇总证券的买入和卖出
，并以其认为在此情况下公平的
方式分配证券交易。由于
分配, 在某些情况下，基金可能不会参与在其他账户之间分配的
交易。虽然这些汇总和
分配政策可能会不时对基金可用证券的价格或金额产生不利影响，但基金的
董事会认为，与
顾问合作的好处大于同时进行
交易可能产生的任何缺点。

截至2020年，投资组合
经理的薪酬结构基于固定工资和可自由支配的薪酬薪资由
管理层决定，并基于个人职位和对
公司的整体价值。奖金也由管理层决定，通常基于个人对公司成功的总体贡献和公司的
盈利能力；但是，所管理的资产可能是
确定顾问的某些投资组合经理组奖金池大小的一个因素。
工资和奖金不是基于基金业绩。

截至本补充信息声明日期，
没有
投资组合经理实益拥有任何股份(根据1934年证券交易法(经修订)(“1934年
法案”)下的规则
16a-1(A)(2)确定)。初始基金发行完成后，
投资组合经理可以购买基金普通股用于其个人
账户。

顾问在董事会的监督下为
基金提供酌情投资服务。具体地说，顾问
负责根据基金的投资目标、政策管理基金资产的投资和再投资
, 以及招股说明书和本附加信息声明中规定的限制
，因为董事会随后可能会更改
。顾问还同意
遵守SEC在所有材料中的所有适用法律法规


-47-


按照任何政府机构关于其投资咨询服务的适用规定
尊重并根据投资管理协议开展活动
。在履行其
职责时，顾问将履行其对基金的受托责任，监督
基金的投资，并遵守基金的
信托声明和章程的规定，以及所述的基金投资目标、政策
和限制。顾问负责完成基金资产的所有
证券交易。

First Trust Advisors根据
投资管理协议担任基金的投资顾问。投资管理协议在最初的两年期限后继续有效
，只要
继续生效至少每年获得受托人(包括多数独立受托人
)的批准，或基金大多数未偿还有表决权证券的表决
。在任何一方发出60天的书面通知后，或通过基金或董事会的未偿还有表决权证券的多数票
(附适当的通知)，可随时终止该基金，而无需支付
任何罚金，并将在其
转让时自动终止。投资管理协议也可在任何
时间由董事会终止，或由基金的未偿还有表决权证券的多数
表决终止，如果
已由有管辖权的法院确定顾问或顾问的任何
高级管理人员或董事, 已采取任何行动导致
违反投资管理协议中规定的顾问的物质契约。
投资管理协议“规定，First
信托顾问不对因
购买、出售或保留任何证券而蒙受的任何损失负责，无论此类购买、出售或保留是否基于
任何其他个人、公司或公司的调查和研究，如果该建议是
以应有的谨慎和真诚的态度选择的，则不包括因
故意失职、失信或重大疏忽而造成的损失。或由于其鲁莽
无视其在《投资管理协议》项下的义务和义务
。作为对其服务的补偿，基金向First Trust Advisors
支付招股说明书中所述的费用。见招股说明书中的“基金管理--投资
管理协议”。

除顾问费用外，基金还支付所有其他费用和
运作费用，包括：受托人薪酬(隶属于第一信托顾问的受托人除外)；托管人、转让代理、
行政、会计和股息支付费用；法律费用；
独立审计师费用；准备、打印和
向
政府机构分发股东报告、通知、委托书和报告的费用；以及税款(如果有)。所有费用和支出均按日计提，并在向投资者支付股息之前扣除。

该投资管理协议已由该基金的
受托人(包括大多数独立受托人)董事会批准。, 以及该基金的
唯一股东。有关董事会批准投资管理协议的
信息将在基金截至2020年的
年度报告中提供。


-48-



道德守则

基金和顾问根据1940年法案规则
17j-1各自通过了道德守则。这些代码允许受代码约束的人员
投资证券，包括
基金可能购买或持有的证券。这些规范可在委员会位于华盛顿特区的公共资料室查阅和复制。有关公共资料室运作的信息可致电委员会，电话：(202)942-8090。道德准则可在委员会网站上的EDGAR数据库
(http://www.sec.gov)，和这些规范的副本可在支付复印费后通过电子请求获得，电子邮件地址为：
public info@sec.gov，或写信至委员会公共参考科，地址为华盛顿州，
)。
可在委员会网站
上的EDGAR数据库中获得这些规范的副本，您可以通过电子邮件地址
public info@sec.gov获取这些准则的副本，或写信给委员会公共参考科(华盛顿州D.C.20549-0102.

代理投票政策和程序

基金采用了代理投票政策，旨在确保基金持有的证券的代理投票一致且完全符合基金的最佳经济利益。

信托委员会负责监督基金的代理投票过程
。董事会已将日常代理投票责任委托给顾问
。顾问已聘请
机构股东服务公司(“ISS”)就与基金持有的证券有关的委托书投票向
顾问提出建议。ISS
根据既定的指南和实践提供投票建议。
顾问审查ISS建议，并经常遵循ISS
建议。然而，在选定的问题上，, 当顾问认为具体的
ISS建议不符合基金的最佳经济利益时，顾问不得根据ISS的建议进行投票。如果
顾问管理一家公司的资产或其养老金计划，并且
顾问的任何客户持有该公司的任何证券，顾问将根据ISS
建议投票表决与该公司证券相关的
代理，以避免任何利益冲突。如果客户要求
顾问遵循特定投票准则或附加准则，则
顾问将审查请求，并仅在顾问
无法遵循客户请求时通知客户。

顾问已采用ISS代理投票准则。本附加信息声明的附录B中列出了这些指南
。虽然这些准则并非包罗万象，但它们确实为顾问的一般投票政策提供了指导。

将提供有关基金如何投票给与
投资组合证券有关的代理人(如果有的话)的信息：(I)应要求免费拨打(8009885891)；(Ii)在基金网站
http://www.ftportfolios.com；上提供有关该基金如何投票的信息：(I)应要求免费拨打(8009885891)；(Ii)在基金网站
http：//
上提供有关基金如何投票的信息以及(Iii)访问证券交易委员会的网站：
http://www.sec.gov.


-49-



投资组合交易和经纪业务

受董事会监管，顾问有权选择经纪人和交易商执行由顾问发起的
交易，并选择将在其中执行
交易的市场。在为基金
买卖证券下单时，顾问的主要责任应是以最优惠的价格寻求
最佳订单执行情况。但是，此
责任不应责成顾问为每笔交易
征求竞争性投标或寻求基金的最低佣金成本，因此
只要顾问合理地相信其选择的经纪或交易商
可以预期在特定
交易中获得“最佳执行”市场价格，并真诚地确定佣金成本相对于该经纪或交易商向顾问提供的经纪和研究服务的价值(符合1934年法案第28(E)(3)条的
含义)
是合理的
，无论从该特定交易还是从对于顾问行使投资酌处权的
，尽管基金
可能不是任何此类服务的直接或独家受益者，或者
另一个经纪人可能愿意向基金收取较低的佣金
特定交易。

顾问在选择经纪人和交易商以及进行
投资组合交易时的目标是寻求在其客户的投资组合交易方面获得价格和
执行的最佳组合。与寻求最佳执行相关的
步骤包括但不限于, 以下内容：(I)
确定每个客户的交易要求；(Ii)选择合适的交易方法、交易场所和代理以在特定情况下执行交易；(Iii)
评估每种证券的市场流动性，并采取适当措施以避免
过度的市场影响；(Iv)保持客户的机密性和交易决策中固有的专有
信息；以及(V)定期审核结果。

在安排客户投资组合证券的买卖时，顾问会考虑多种因素。考虑经纪佣金、利差和其他成本的最佳净价
通常是此决策中的一个重要因素，但其他一些判断因素被认为是相关的
。这些因素包括但不限于：交易所需的执行能力；经纪或交易商通过为自己的账户参与为账户的投资组合交易提供便利的能力和
意愿；速度、效率和保密性对
账户的重要性；经纪或交易商对特定证券的买卖来源的明显熟悉程度；经纪或交易商的声誉和公认的稳健性；顾问正在交易的证券的性质；交易的规模和类型
；购买或出售证券的市场的性质和特征；交易的预期时间；特定证券市场上现有的和预期的活动；机密性；
执行, 清算和结算能力以及所选经纪-交易商和
考虑的其他经纪-交易商的声誉和
感知的稳健性；顾问对任何经纪-交易商的实际或明显操作问题的了解
；经纪-交易商在
持续基础上和在其他交易中提供的执行服务；利差或
佣金的合理性；以及与为任何账户选择经纪或
交易商进行投资组合交易相关的其他事项。顾问不遵守


-50-



在选择适用的经纪商或交易商进行投资组合交易时，顾问通常采用任何严格的公式
，但会权衡上述因素的组合。

在交易商市场买卖证券时，顾问通常
倾向于直接与证券的做市商打交道。顾问通常会
在“净”的基础上进行这些交易，不会向做市商
支付除
“利差”以外的任何佣金、佣金等值或加价/降价。通常，做市商从“价差”中获利，即顾问支付(或收到)的价格与做市商在与其他经纪-交易商或
其他客户进行交易时收到(或支付)的价格之间的
差额。

顾问可以使用电子通信网络(“ECN”)或
另类交易系统(“ATS”)来进行此类场外交易
股权证券。
在以下情况下，顾问可使用电子通信网络(“ECN”)或
另类交易系统(“ATS”)进行此类场外交易。使用ECN或ATS可能会
导致交易的整体执行相等或更有利。

每个客户帐户的投资组合交易通常将独立完成
，除非顾问几乎同时为多个客户买卖
相同的证券。
由于市场波动，在
一天内从此类交易中获得的价格可能会有很大差异。为了避免客户在同一天收到同一证券的不同价格
，顾问在可能的情况下，
尽量使用“平均”程序。

在此程序下, 顾问有时会将为
客户账户购买或销售的特定证券与其他咨询客户的购买或销售
合并在一起，除非客户另有明确指示
。此类批量交易可用于促进最佳
执行，包括协商更优惠的价格、获得更及时或
公平的执行或降低总体佣金费用。在这种情况下，客户购买或销售确认书上显示的
价格将是针对此
目的汇总的所有购买和销售的平均
执行价格。

顾问在决定分配时还可以考虑以下因素：
(I)现金流变化(包括可用现金、赎回、交换、资本
追加和撤资)可提供偏离
预先设定的分配的基础，只要它不会随着时间的推移而对特定帐户或特定类型的帐户造成不公平的优势
；(Ii)具有
特定投资目标或限制的账户强调投资于
特定类别的证券，可在
配置此类证券时优先于其他账户；(Iii)对于债券交易，街头惯例和
良好的交割往往规定了最小规模和面值金额，并可能导致
偏离按比例分配。

回购基金份额；转换为开放式基金

本基金是封闭式投资公司，因此其股东
无权要求本基金赎回其股份。相反，基金的普通股将在公开市场交易，其价格将是几个因素的
函数，包括股息水平(反过来又受费用影响)、资产净值、赎回保护、价格、股息稳定性, 这类股票在市场、一般市场和经济领域的相对供求


-51-



条件和其他因素。由于封闭式投资公司的股票可能经常以低于资产净值的价格交易，受托人在与基金顾问以及顾问可能不时保留的任何公司财务服务和咨询代理
协商后，可能会评估可能采取的行动，以
降低任何此类折扣。这些行动可能包括在
公开市场或私下交易中回购此类股票，对此类股票提出收购要约，或将基金转换为开放式投资公司。
然而，不能保证受托人将决定采取这些行动中的任何一项，或者如果进行股票回购或要约收购，将
降低市场折扣。在对寻求
降低任何重大市场折扣的潜在行动进行任何考虑后，受托人可根据其
信托义务以及遵守适用的州和联邦法律，
授权开始股票回购计划或要约收购。
任何此类股份回购计划或要约收购的规模和时间将由受托人
根据普通股的市场折价、
普通股的交易量、提交给受托人的有关任何此类股份回购计划或要约收购的潜在影响的信息
以及一般市场和经济状况等因素确定。不能
保证基金确实会回购其任何普通股或对其任何普通股提出要约
。在决定是否采取任何行动
如果基金的普通股交易低于资产净值，受托人将考虑所有相关因素，包括折扣的幅度和持续时间，基金投资组合的
流动性, 可能采取的任何行动对基金或其股东和市场因素的影响
。基于这些
考虑因素，即使基金的股票应该折价交易，
受托人也可以决定，为了基金及其股东的利益，
不应采取任何行动。

基金提出的任何要约收购所产生的任何服务费将由基金承担，不会将声明的对价减少到
支付给投标股东。

受其投资限制的限制。

受其投资限制的限制，

基金将承担与收购要约相关的任何服务费用，并且不会将规定的对价减少到
支付给投标股东。

受其投资限制的限制，基金可借入资金进行
股份回购或提出收购要约。基金为股票回购交易提供资金的任何借款的利息，或基金在预期进行股票回购或投标时积累的现金
将增加基金的支出
并减少基金的净收入。受托人可能批准的任何股票回购、要约收购或
借款都必须遵守
1934年法案和1940年法案及其下的规则和条例。

虽然对资产净值折让采取行动的决定将由受托人在考虑此类问题时作出，但受托人目前的政策可能会由受托人改变，不授权
回购如果完成，将(A)导致普通股从纽约证券交易所退市，或(B)损害基金作为1940年法案规定的注册封闭式投资公司的地位；(Ii)基金将无法
有秩序地清算组合证券，并与基金的投资目标和政策保持一致，以回购股份；或(Iii)
董事会的判断, 任何(A)对此类交易提起或威胁采取的重大法律行动或
诉讼，或以其他方式对基金造成重大不利影响的任何
；(B)全面暂停或限制纽约证券交易所的证券交易价格
；(C)联邦或州当局宣布暂停银行业务或


-52-
暂停付款的任何行为(br}、



基金投资的美国或州立银行，(D)联邦或州当局对贷款机构提供信贷或兑换非美元货币的重大限制
影响基金或其投资组合证券发行人的
，(E)战争的开始，直接或间接涉及
美国的武装敌对行动或
其他国际或国家灾难，或(F)如果回购股票将对基金或其
股东产生重大
不利影响(包括任何不利税收影响)的其他事件或状况。受托人今后可根据与基金有关的经验修改这些条件。

转换为开放式公司需要得到基金至少三分之二的已发行股票并有权
投票的
持有人的批准；但除非法律另有规定，否则如果有
已发行的优先股，则需要
三分之二的优先股作为单独类别投票的赞成票；但条件是，
如果
问题中的行动之前获得了三分之二
受托人的赞成票，则此类投票应由1940法案中定义的未偿还有表决权证券的多数人投赞成票。这种赞成票或同意应是法律或条款
规定的任何类别或系列优先股(无论是现在或以后授权的)股东投票或
同意的补充。, 
或基金与任何国家证券交易所之间的任何协议。有关适用于将基金转换为开放式公司的
投票要求的讨论，请参阅
《基金结构；普通股回购和转换为开放式基金》下的
招股说明书。如果基金转换为
开放式公司，基金的普通股将不再在
纽约证券交易所上市。任何优先股都需要赎回，任何借款在转换为开放式投资公司时可能需要
偿还。此外，1940法案对开放式基金投资于流动性较差的证券施加了限制，这可能会限制基金投资于招股说明书中讨论的某些
证券的能力。此类
限制可能会在
转换为开放式基金的情况下对普通股股东的分配产生不利影响。开放式投资公司的股东可要求公司在任何营业日
(除1940年法案授权的特定情况外)按资产净值
赎回股票，减去赎回时有效的赎回费用(如果有的话)。为了避免维持大量现金头寸或
清算有利的投资以满足赎回，开放式公司
通常会持续发行股票。因此，开放式公司
会受到周期性资产流入和流出的影响，这可能会使
投资组合管理复杂化。受托人可随时建议将基金转换为开放式公司，这取决于他们根据当时的情况判断这样做是否明智。

基金以低于资产净值的价格回购其股票将导致
那些仍未发行的股票的资产净值增加。

基金以低于资产净值的价格回购其股票将导致
仍未发行的股票的资产净值增加。

基金以低于资产净值的价格回购其股票将导致
仍流通股的资产净值增加。然而，, 
不能保证低于或低于资产净值的股票回购或投标将
导致基金股票的交易价格等于其资产净值。然而，
基金的股票可能是回购或投标的标的
这一事实可能会缩小市场价格与资产净值之间的任何价差，否则
可能会存在。

此外，基金购买其普通股将减少
基金的管理资产，这可能会提高
基金的费用率。


-53-



信托声明中的某些条款

本基金是根据马萨诸塞州法律组织的实体，通常称为马萨诸塞州商业信托，并受其
信托声明(“声明”)和章程的管辖。根据马萨诸塞州法律，在某些情况下，商业信托的股东可以
对基金的义务承担个人责任。但是，声明
明确免责了股东对基金的债务或义务的责任
，并要求在基金或
董事会签订或签署的每一份
协议、义务或文书中都发出关于此类有限责任的通知。宣言还规定从基金的资产和财产中赔偿任何股东
仅因其为股东而对基金的义务负有个人责任的所有损失和开支。因此，股东因股东责任而蒙受财务损失的风险仅限于基金无法履行其义务的情况。基金组织认为出现这种情况的可能性微乎其微。

《宣言》规定，成为基金的股东后，每位
股东应明确表示同意受《宣言》条款和基金通过的任何章程的约束。
声明条款规定，根据基金与基金的任何
服务提供商或其他代理或承包商签订的任何合同或协议，股东没有任何权利、特权、索赔或
补救措施，包括但不限于任何第三方受益人权利。此外，根据
宣言, 股东对其
股份没有评价权，除受托人可能不时决定外，
无权获得、购买或认购
基金可能发行或出售的任何股份或证券，或拥有任何优先、优先购买权、转换
或交换权。

《宣言》规定，基金的义务对基金的受托人不具有约束力
，而仅对基金的资产和资产具有约束力。

《宣言》规定，基金的义务对基金的受托人不具有约束力
，而仅对基金的资产和证券具有约束力。

声明规定，基金的义务对基金的受托人不具有约束力
，但仅对基金的资产和受托人不对与基金财产或基金事务有关的任何人采取任何行动或
未能采取行动、判断错误或事实或法律错误，或对基金的任何高级人员、雇员或代理人的疏忽或不当行为，或对任何其他受托人的作为或
不作为承担任何责任。然而，声明中的任何条款都不保护
受托人因故意失职、不守信用、严重疏忽或鲁莽漠视
与基金或代表基金履行职责所涉及的职责而承担的任何责任，否则他或她将因此而承担的责任。
如果不是这样，他或她将因故意失职、不守信用、严重疏忽或鲁莽漠视
基金的职责而承担任何责任。宣言“还规定，以受托人身份行事的受托人不对基金以外的任何人
就基金事务或基金的任何作为、不作为或
义务承担个人责任。声明要求基金赔偿任何现在或曾经是基金受托人、高级职员或雇员的
人因
采取行动或未能采取行动而承担的任何责任，除非
适用的联邦法律禁止。就任何人是否有权预支与要求赔偿的索赔有关的费用作出任何裁定
, 此人有权获得可推翻的推定
，即他或她没有从事不可获得赔偿的行为
。宣言规定，任何担任
董事会主席或董事会委员会主席、首席独立受托人或审计委员会财务专家或以任何其他类似身份担任
职位的受托人将不会因此
职位而受到任何更高标准的照顾或责任。


-54-
。


-54-
任何受托人都不会因为担任这样的
职位而受到更高的关照或责任标准。


-54-



本声明规定了股东提起派生诉讼的详细流程，并规定不得直接提起派生诉讼
，以允许合法的查询和索赔
，同时避免因虚假股东索赔、
要求和派生诉讼而对基金或其股东造成的时间、费用、分心和其他损害
。在提起衍生诉讼之前，必须首先由不少于三名股东
向受托人提出要求，该三名股东合计持有基金不少于5%的投票权，或如果
被引入
受影响类别的权利、名称或代表，则受影响类别不得与
任何其他投诉股东(基金股东除外)有亲属关系(血缘或婚姻关系)或以其他方式与
有关联。
声明详细说明了需求中必须包括的各种信息、认证、承诺和
确认。在收到
请求后，受托人有90天的期限(可延长
额外的60天)来考虑该请求。如果就考虑要求而言，
被视为独立的大多数受托人确定
维持诉讼不符合基金的最佳利益，则
受托人被要求拒绝该要求，投诉股东可能
不能继续进行衍生诉讼
除非股东能够向法院承担举证责任，证明受托人决定不采取所要求的行动
不是善意地行使其对
的商业判断
在做出这样的决定时, 受托人不会因其作为受托人的服务而获得补偿而被视为
个人经济利益。

如果如上所述要求被拒绝，投诉股东
将共同和各自承担基金在多种情况下因考虑要求而产生的费用和支出
(包括律师费)。此外，如果
法院判定衍生诉讼是在没有合理理由或
出于不正当目的的情况下进行的，或者如果衍生诉讼或直接诉讼因未能遵守声明中规定的与
股东诉讼有关的程序规定而被驳回，或者如果直接诉讼因未能提出索赔而被法院驳回，提起诉讼的
股东可能对基金的费用承担连带责任。包括
律师费。

声明条款规定，股东发起的任何直接或派生诉讼只能在美国马萨诸塞州地区法院(波士顿分院)提起，或者如果任何此类诉讼
不能在该法院提起，则可以在马萨诸塞州萨福克高等法院(以下简称“选定法院”)的商业诉讼开庭中提起。


声明条款规定，股东提起的任何直接或派生诉讼只能在美国马萨诸塞州地区法院(波士顿分院)提起，如果此类诉讼
不能在该法院提起，则可以在马萨诸塞州萨福克高等法院(以下简称“选定法院”)的商业诉讼开庭中提起。除适用法律禁止的
外，如果股东在
选定法院以外的其他法院提起适用诉讼，则该股东有义务
偿还基金以及基金的任何受托人或高级职员参与该
诉讼的费用和开支(包括律师费)，这些费用和支出与任何成功的驳回动议有关, 保留或转移
操作。宣言“还规定，任何对基金提起诉讼的股东
在法律允许的最大范围内放弃由陪审团审判的权利。

宣言的规定、基金的任何章程以及基金在适用州法律管辖下签订的任何
合同或协议
不影响任何股东在1933年法案任何条款下的权利，

-55-



1934年法案或1940年法案，或证券交易委员会根据其制定的任何规则、法规或命令。

有关这些条款的全文，请参阅SEC备案的信托声明
。另请参阅招股说明书中的“信托声明和章程的某些条款”。

联邦税收事项

本节总结了
拥有基金普通股的某些美国联邦所得税后果。此部分是截至本
附加信息声明日期的最新内容。税法和解释经常更改
，这些摘要并未向
所有纳税人描述所有税收后果。例如，除非下面特别提供，否则如果您不是美国人、
经纪人/交易商或其他有特殊情况的投资者，这些
摘要通常不会描述您的情况。此外，此
部分不描述您所在州、当地或国外的税收后果。

本联邦所得税汇总部分基于基金法律顾问
的建议。美国国税局(“IRS”)可能不同意本节中提出的任何
结论。此外，我们的律师没有被要求
审查，也没有就联邦所得税
如何处理存入基金的资产得出结论。此摘要可能不足以
用于避免联邦
税法规定的处罚。

您应根据您的个人情况向您自己的税务顾问寻求建议。

本基金打算每年选择并有资格被视为本准则下的
受监管的投资公司(通常称为“RIC”)。

本基金打算每年选择并有资格被视为
受监管的投资公司，也就是通常所说的“RIC”, 并
遵守适用的分配要求，使其不会为分配给普通股股东的收入和资本利得支付联邦
所得税。

要有资格享受美国联邦所得税通常给予受监管投资公司的优惠待遇，除其他事项外，基金必须
(I)在每个纳税年度至少90%的总收入来自股息、
利息、证券贷款付款和出售收益或
与投资该等股票、证券或货币业务有关的其他收入
或在某些公开交易的合伙企业中的权益所得的净收入
；(Ii)使其持有的资产多样化，以便在
课税年度的每个季度末，(A)基金总资产的至少50%由现金和现金项目(包括应收账款)、美国政府证券、其他受监管投资公司的证券和其他
证券构成，
为现金和现金项目(包括应收账款)、美国政府
证券、其他受监管投资公司的证券和其他
证券。由于任何一家发行人的此类其他证券的投资金额一般限于
本基金总资产价值的5%和该发行人未偿还有表决权证券的10%，(B)不超过该发行人总资产价值的25%(美国政府证券或


-56-
)投资于该证券(不包括美国政府证券或


-56-
)，(B)任何一家发行人的该等其他证券的投资金额一般不得超过该基金总资产价值的5%和该发行人未偿还有表决权证券的10%(美国政府证券或

-56-
)


任何一个发行人的
证券(其他受监管投资公司的证券除外)
基金控制的两个或两个以上发行人的
证券(即，拥有所有有权投票的所有类别股票
总投票权的20%或更多)，以及
从事相同、相似或相关的交易或业务或一个或多个特定上市合伙企业的
证券，(C)其总资产价值的不超过25%投资于某些公开交易的
合伙企业；以及(Iii)在每个纳税年度分配至少90%的投资公司
应纳税所得额(不考虑资本利得股息和免收利息股息)和至少90%的免税利息收入净额。
每个纳税年度，至少分配90%的投资公司应纳税所得额(不考虑资本利得股息和免税利息股息)和至少90%的免税利息收入净额。如果失败
是出于合理原因或者是最低限度的，则有某些例外情况。

作为受监管的投资公司，本基金一般不会对其投资公司的应纳税所得额
缴纳美国联邦所得税
(该术语在守则中有定义，但不考虑已支付股息的扣除
)和净资本利得(长期净资本收益超过净短期资本损失)，。

作为一家受监管的投资公司，本基金通常不会对其投资公司的应纳税所得额
缴纳美国联邦所得税，但不考虑已支付股息的扣除
和净资本利得(长期净资本收益超过净短期资本损失)。如果基金保留任何净资本收益或投资公司
应纳税所得额，一般将按保留金额按常规
公司税率缴纳联邦所得税。此外，未按照日历年分配要求及时分配的金额
将被征收4%的不可抵扣消费税，除非一般情况下, 基金在每个日历年分配的金额相当于：(I)该日历年
普通收入的至少98%(不考虑任何资本损益)，(Ii)截至该日历年的
10月31日止的一年期间，其资本利得超过其资本
亏损的至少98.2%(经某些普通亏损调整)，以及(Iii)该日历年截至
10月31日的一年期间的任何普通收入和资本利得
的总和如果分配
是基金在10月、11月或12月宣布的
个月的记录日期，并由基金在下一个日历年的1月支付，则
将被视为在当前日历年的12月31日支付。
这些分配将在声明分配的日历年度
向股东纳税，而不是在收到
分配的日历年度纳税。

取决于合理的原因和最低限度的支付。

根据合理的原因和最低限度，这些分配将在申报分配的日历年度(而不是收到分配的日历年度)向股东纳税。

取决于合理的原因和最低限度的支付
如果基金在任何课税年度不符合受监管投资公司的资格或未能
满足90%的分派要求，基金将作为普通公司就其应税收入(即使该收入
分配给其股东)征税，所有来自收益和
利润的分派将作为股息收入向普通股股东征税，在
一般情况下，并受《准则》的限制，这将构成合格的
股息收入在再次获得受监管的
投资公司资格之前，基金可能需要确认未实现的收益
, 纳税和分配(可能受interest
charges).

DISTRIBUTIONS

分配的约束)从基金的投资公司支付的应税收入
(计算时不考虑支付的股息)一般应作为普通收入
按基金的收益
和利润(无论是以现金支付还是再投资于额外普通股)向普通股股东征税。
但是，如果基金持有某些股权证券，某些普通收入


-57-



基金指定的分配可能构成
符合条件的股息收入，可按资本利得税税率征税。具体而言，个人
股东从基金等受监管投资公司获得的普通收入股息的一部分，通常按适用于净资本收益的税率
征税(一般最高税率为20%)，前提是基金和股东都满足一定的持有期和其他要求，且股息
可归因于基金本身收到的“合格股息”。基金
预计不会收到大量此类股息收入。基金从房地产投资信托基金和外国公司获得的股息
只有在某些
情况下才有资格享受这一较低税率的合格股息。

净资本收益分配(长期净资本收益超过短期净资本损失)，如果有的话，适当地指定为资本
收益股息应作为长期资本收益向普通股股东征税，
无论普通股股东持有多长时间获得额外
普通股而不是现金形式分配的普通股股东，通常在每股此类
股票中的成本基础等于基金在再投资日期的普通股价值。
超过基金当前和累计
收益和利润的分配金额将被普通股股东视为
资本的返还，适用于并减少普通股股东在其普通股中的税基
。任何分派的金额
超过普通股股东所持股份的基准, 超出的部分将被普通股股东
视为出售或交换普通股
的收益。

根据基金的股息再投资计划(“计划”)，如果普通股
股东以自己的名义拥有普通股，普通股股东
将自动将所有股息(包括任何资本利得股息)再投资于额外的普通股，除非普通股股东通过提交书面通知选择退出计划
请参阅
招股说明书中的“股息再投资计划”。如果普通股股东的股息分配根据本计划
自动进行再投资，并且计划代理将
分红投资于代表普通股股东在
公开市场购买的普通股，则出于美国联邦所得税的目的，普通股
股东将被视为收到了
现金股息的应税分派，如果普通股股东选择接受现金，则该股东将收到现金股息的
金额的应税分派。如果普通股股东的股息分配根据本计划自动进行再投资，并且
计划代理将分配投资于本基金新发行的普通股, 
普通股股东将被视为收到等同于普通股股东收到的普通股公平市值的应税分配
。
普通股股东通过本计划购买的额外普通股
的调整基数将等于应税分配额。增发的
普通股将有一个新的持有期，从普通股记入普通股
股东账户的次日
开始。

普通股股东可以根据本计划选择不将所有股息自动再投资于增发普通股。如果普通股
股东选择不参与本计划，则该普通股股东将


-58-



接受现金分发。对于缴纳美国联邦所得税的纳税人，
如上所述，所有股息通常都应纳税，无论
普通股股东是否以现金形式持有股息，还是根据本计划将股息再投资于基金的额外普通股。

普通股股东将每年收到有关美国联邦
分配所得税状况的通知。以额外普通股的形式获得
分配的普通股股东将收到有关这些股票价值的报告
。

基金收入还可能需要缴纳3.8%的“医疗保险税”。如果您的调整后总收入
超过特定的门槛金额，则此
税通常适用于您的净投资收入，对于提交共同报税表的已婚夫妇为250,000美元，对于单身
个人为200,000美元。

本基金目前打算至少每年分配已实现的
资本收益。然而，, 基金可以选择保留资本利得，并在纳税年度的60天内向普通股股东发出
通知，要求截至基金应课税期末登记在册的普通股股东
将其留存收益的可归属份额计入其
年度的收入中，作为长期资本利得。被要求将此类留存收益计入收益中的普通股股东将有权获得抵免或退税，以支付被视为由基金代表他们支付的
税，并将增加普通股的基数
，金额等于其收益中包含的留存收益的
份额超过基金视为代表他们支付的税款的
。

多种股票

美国国税局已经采取了这一立场。

多个类别的股票

美国国税局已经采取了这一立场它必须指定在任何一年对每个
阶层的分配不超过该阶层在特定类型收入(包括普通收入和净资本利得)中的比例份额
。
一个类别在特定类型收入中的比例份额
根据受监管投资公司向该类别支付的股息总额的百分比确定。
公司向该类别支付的股息总额的百分比
。因此，如果普通股和优先股都是流通股
，基金打算根据这类收入中
类的比例
股，指定对这类收入的
类进行分配。因此，基金将指定构成
资本利得股息和其他应税股息的股息，其方式是在普通股和优先股持有者之间按该课税年度支付给每个类别的股息总额的比例分配
这类收入。, 或
适用法律要求的其他情况。

收到的股息扣除

一般拥有普通股的公司无权
从
基金收到的股息扣除，因为收到的股息通常不能用于
受监管投资公司的分配。但是，如果基金持有
股权证券，基金可能会将基金从某些国内
公司收到的股息
归因于普通股的某些普通收入股息报告为有资格获得
收到的股息扣除。


-59-



出售或者交换基金普通股

普通股股东作为资本资产出售或者以其他方式处置基金普通股时，普通股股东可以实现资本损益，可以是长期的，也可以是短期的，具体取决于普通股的持有期
。一般来说，如果普通股
持有超过一年，普通股股东的收益或损失将是长期损益。

普通股出售或交换时实现的任何亏损将不被允许
在普通股处置前30天开始至之后30
天开始的61天内更换(包括通过
股息再投资)，或者在普通股出售或交换后30
天内更换(包括通过股息再投资)，或者在普通股出售后30
天结束的61天内不允许出售或交换普通股的任何亏损。

在普通股处置前30天开始至结束
天的61天内，或普通股
收购或签订期权或合同
以获得基本相同的股票或证券。在这种情况下，收购普通股的基础
将进行调整，以反映不允许的亏损。
普通股股东在处置基金普通股时发生的任何亏损，在普通股股东获得的净资本
收益相对于普通股的任何分配范围内，将被视为长期资本损失。

基金投资的性质

可能受特殊而复杂的联邦所得税条款的约束，这些条款可能除其他事项外，(I)
不允许、暂停或以其他方式限制某些损失或扣减，(Ii)将税额较低的长期资本利得和合格的
股息收入转换为税额较高的短期资本利得或普通收入, 
(Iii)将普通亏损或扣除额转换为资本亏损(其扣除额较有限)；(Iv)导致基金确认收入
或收益而没有相应的现金接收；(V)对买卖股票或证券的时间造成不利影响
；(Vi)
不利地改变某些复杂金融交易的特征
和(Vii)产生不符合
条件下的良好收入的收入该基金将监督其交易情况，
是否会做出适当的税收选择并采取适当的行动，以便
减轻这些规则的影响，并防止取消基金作为受监管投资公司征税的资格(包括处置某些
投资以产生现金或借入现金以满足其分配要求)。

某些收入信托(如美国特许权使用费信托)和掌握有限的
合伙企业(如定义为
的合格上市合伙企业)。

某些收入信托基金(如美国特许权使用费信托基金)和掌握有限合伙企业
合伙企业(定义为
)税收目的)一般通过
收入等税目，利息持有人的损益。在这种情况下，基金将需要
监控其从此类实体获得的各个基本收入项目
，以确定它将如何确定此类收入的特征，以便
满足90%的毛收入要求。此外，在某些
情况下，基金将被视为拥有此类实体的资产，
在确定基金是否遵守适用于受监管投资公司的
资产多元化规则时，需要考虑这些资产。因此，, 
基金可以投资于这些实体发行的证券的程度可能受到基金是否有资格成为受监管投资的意向的限制


-60-
本规范下的


公司。潜在投资者应该意识到，如果基金未能限制其对此类实体的直接和间接投资
，或者如果出于
美国联邦所得税的目的对此类投资进行重新定性，则基金作为受监管投资公司的地位可能会受到损害。

投资于低于投资级证券。

投资于低于投资级证券的公司。

投资于低于投资级证券的投资。

投资于低于投资级证券的公司。

投资于低于投资级证券的公司。基金可能会将
大量投资于评级最低的债务类别
(通常称为“垃圾”证券)或未评级的债务，包括当前未支付利息或违约的发行人的债务
。
对存在风险或违约的债务债务的投资为基金带来了
个特殊税收问题。税务规则并不完全明确的问题
，例如基金何时可以停止计息、原始发行折扣或
市场折扣、坏账
或毫无价值的证券何时以及在多大程度上可以扣除、因违约而收到的款项
应如何在本金和收入之间分配以及债务交换
债务是否应纳税。如果基金投资于此类证券，将
解决这些问题，以便
确保其分配足够的收入以保持其作为
受监管投资公司的地位，并且不受美国联邦收入
或消费税的影响。

外币交易。基金已实现的汇兑损益
涉及外币计价的债务证券、与外币有关的某些期权和期货合约、外币远期合约、外币
的某些交易
, 或以外币计价的应付或应收款项
须受守则第988节规管，该条文一般会导致该等损益按一般损益处理
，并可能影响向普通股股东分派的金额、时间
及性质。根据未来可能颁布的财政部
法规，此类
交易的任何收益，如果与基金投资股票或证券的主要业务(或与股票或证券有关的期权合约或期货合约
)没有直接关系，则可能必须加以限制，才能使
基金达到90%的收益标准。如果某一年的净汇兑损失超过基金投资公司的应纳税所得额(计算时不考虑此类损失)，则该年度的普通亏损将不能由基金或其普通股股东在未来几年扣除。

非美国证券投资。

投资于非美国证券。

投资于非美国证券。

投资于非美国证券。基金可能需要预扣
以及外国征收的其他税收，包括对其在这些国家的投资征收的利息、
股息和资本利得税，
如果征收，将降低这些投资的收益或回报。
某些国家和美国之间的税收协定在某些情况下可能会减少或取消
此类税收。基金预计不能满足
按比例将基金支付的合格外国税款按比例转嫁给普通股股东的要求，因此普通股
股东将无权在其自己的纳税申报表上享受此类税款的任何抵扣或抵免。

REMIC的权益。

在REMIC中的权益。

REMIC的权益如果基金持有房地产抵押投资渠道(“REMIC”)的剩余权益
, 基金的某些分配在基金的普通股股东
收到时可能被视为超额包含性收入
在任何情况下都将缴纳美国联邦所得税。
此外，在某些情况下，基金可能需要为


-61-
缴税


可分配给
被视为不合格组织的基金普通股股东的超额包含额。此外，预扣税
条款将适用于支付给
外国股东的股息的超额包含部分，而不考虑税率的任何豁免或降低。

原始发行折扣和市场折扣。基金可投资于原发折价或市场折价的
工具。在
原始发行贴现工具的情况下，基金将被要求累积应税
收入，而不一定收到该工具的付款，并且原始发行贴现的金额
将包括在确定基金必须分配的收入金额
，以保持其资格的优惠
美国联邦所得税待遇一般给予受监管的投资
公司，并避免支付美国联邦所得税和
不可抵扣的4%消费税。对于具有市场折价的工具，
基金可以选择在
工具的期限内累计市场折价。如果基金持有原始发行的贴现工具或基金
选择应计市场贴现，基金可能被要求
分配超过其收到的现金的收入。如果基金不
选择在当前基础上应计市场折价，在市场
贴现工具出售或到期前赎回普通股的普通股
股东可获得此类
工具应计市场折价的经济效益, 但在市场贴现工具
售出或到期后赎回或出售其普通股的普通股股东，可能承担该市场
折价的税收经济负担。

投资于税收性质不确定的证券。

投资于税收性质不确定的证券。

投资于不确定税收性质的证券。基金可将
投资于优先证券或其他美国联邦所得税
处理方式可能不明确或可能受到美国国税局
重新描述的证券。如果此类证券的税收待遇或此类证券的收入与基金预期的税收待遇不同，可能会
影响基金确认的收入的时间或性质，要求
基金购买或出售证券，或以其他方式改变其投资组合，以便
遵守
守则适用于受监管投资公司的税收规则。

在某些外国公司的投资。如果本基金持有任何“被动外国投资公司”(“PFIC”)的股权
，这些公司通常是
某些外国公司，其年度总收入的75%以上来自被动来源(如利息、股息、某些租金
和特许权使用费或资本利得)，或者其资产的至少50%投资于产生此类被动收入的
投资，本基金可能需要缴纳美国
联邦所得税和额外的收益利息费用。即使所有的收入或
收益都及时分配给它的普通股股东。基金将不能
将此类
税的任何抵免或扣减转嫁给其普通股股东。基金或许能够做出选择，以减轻这些
不利的税收后果。在这种情况下，基金将把此类PFIC股票价值的任何增加确认为普通
收入, 作为普通亏损，该价值的任何
减少到不超过先前增加的程度，都包括收入
。根据这一选择，基金可能需要在
年度确认超过其从PFIC分配的收入和该年度处置PFIC股票的收益，但此类收入仍将
受分配要求的约束，并将计入4%消费税(如上所述)的
目的。PFIC支付的股息不会
视为合格股息收入。


-62-



杠杆的使用。如果基金通过借款或
发行优先股来使用杠杆，基金未能满足1940年法案或任何评级机构对此类杠杆进行评级的资产覆盖范围要求，或某些
贷款人可能对支付股息或分配施加的额外限制，可能会限制或
暂停基金对其普通股进行分配的能力。(br}如果基金通过借款或
发行优先股使用杠杆，基金未能满足1940法案或任何评级机构对此类杠杆施加评级的要求，或某些
贷款人可能对支付股息或分配施加额外限制，可能会限制或
暂停基金对其普通股进行分配的能力。这种
限制或暂停可能会阻止基金按照守则的要求分配其投资公司应纳税所得额和免税利息净额的至少90%
，因此可能会危及基金作为守则规定的受监管投资公司征税的资格
，和/或可能
要求基金缴纳上文讨论的4%的消费税。(br}=如未能满足
此类资产覆盖要求，基金可自行决定购买或赎回优先股，以维持或恢复必要的资产
覆盖范围，并避免因未能满足分配要求而对基金及其普通
股东造成的不利后果。然而，不能
保证任何此类行动都能实现这些目标。
基金将努力避免其分配股息的能力受到限制。

备份预扣

基金可能被要求从所有
应付给普通股股东的
应税分配和销售收益中扣缴美国联邦所得税。
如果
未能向基金提供正确的纳税人识别号或提供
所需证明，基金可能会被要求扣缴美国联邦所得税, 或已收到美国国税局通知他们将
被扣留备份的客户。扣缴比例为28%。守则中指定的某些普通股
股东通常免征备用预扣。
此预扣不是附加税。只要及时向美国国税局提供所需的信息，任何扣缴的金额都可以记入普通股股东的美国联邦所得税责任
。

非美国股东

美国对普通股股东(根据美国联邦所得税
而言，该股东是非居民外国人、外国信托基金或财产)的美国税收，
外国公司或外国合伙企业(“非美国股东”)取决于
基金的收入是否与普通股东从事的美国贸易或
业务“有效关联”。

收入未有效关联。如果基金的收入与非美国股东在美国从事的贸易或业务没有
“有效关联”，投资公司应税收入的分配一般将
缴纳30%(或更低的条约税率)的美国税，但分配给非美国股东的任何
超额包含性收入除外(请参阅“联邦
所得税事项--基金投资的性质”)，该税通常从此类分配中扣缴。, 但以下所述的某些例外情况除外。
此美国预扣税适用于受监管投资
公司支付的股息，即使股息是从“投资组合
利息”收入或短期资本利得中支付的，如果这些股息是由外国
股东直接收取的，则不需要
缴纳美国预扣税。对符合一定条件的“利息相关股息”和“短期资本利得
股息”免征预扣税。


-63-



除以下关于FATCA报废的描述外，
资本利得股息的分配和基金保留的任何被指定为
未分配资本利得的金额将不按
30%(或较低的条约税率)的税率缴纳美国税，除非非美国股东是非居民
外国人，并且在纳税期间实际在美国居住了一段时间或
段，总计183天或更长时间但是，对实际在美国居住183天或以上的非居民外国人
的资本利得税征收30%的税(或根据适用条约较低的
税率)仅在特殊情况下适用，因为在纳税年度内，任何在美国居住183天或以上的个人通常被视为
居民；在这种情况下，他或她的全球收入将按累进税率
缴纳美国所得税
。如果非美国股东是
非居民外籍个人，基金可能被要求从净资本收益分配中扣缴美国所得税
，除非该非美国股东
证明其非美国身份受到伪证或其他处罚
确立豁免。如果非美国股东是非居民外国人
个人, 该股东在美国出售或交换该基金的此类
股东普通股而获得的任何收益通常将
免征美国税，除非该收益是来自美国的收入，并且该股东
在销售或交换的纳税年度内实际在美国的时间为
183天或更长时间，并满足
某些其他要求。

有效关联的收入。如果本基金的收入与非美国股东在美国从事的贸易或业务“有效地
关联”，
则投资公司应税收入分配、资本利得股息、
本基金保留的任何指定为未分配资本的收益以及通过出售或交换
基金普通股实现的任何收益将按适用于
美国公民、居民和国内公司的累进税率缴纳美国所得税。非美国公司
股东也可能需要缴纳本守则征收的分支机构利得税。
有权申请适用税收条约利益的非美国股东的税收后果可能与本文所述不同。建议非美国的
股东咨询他们自己的税务顾问，了解投资本基金对他们造成的特殊税收后果。

FATCA扣缴。

FATCA预扣。根据外国账户税收遵从法(“FATCA”), 
如果(I)某些非美国金融机构
未与美国财政部达成协议收集和
披露某些信息，且不在已与美国财政部签订此类协议的司法管辖区内，以及(Ii)某些其他
非美国实体不提供有关该实体的某些证明和信息
，
分配给或处置
分配给或处置
分配给或处置该机构的情况下，分配可能被征收30%的美国预扣税。
分配给或处置的非美国金融机构
未与美国财政部签订协议收集和
披露某些信息，且不居住在已与美国财政部签订此类协议的司法管辖区
。在2018年12月31日之后，这些人处置普通股可能需要缴纳此类预扣税。

替代最低税

与任何应税投资一样，投资者的收入(包括来自
基金的应税收入)可能需要缴纳联邦
替代最低税，具体取决于他们的个人情况。


-64-



亏损交易

根据财政部规定，如果股东在任何单个纳税年度(或多个年度的合计金额超过1，br})确认个人股东200万美元或公司股东1,000万美元或更多股票的亏损
，股东必须向
美国国税局提交表格8886的披露报表。在许多情况下，直接拥有投资组合
证券的普通股股东不受此报告要求的约束
，但在目前的指导下，RICS的普通股股东也不例外。未能按规定向美国国税局披露信息的
股东可能会受到重罚。根据本
财政部条例，损失应报告这一事实并不影响法律对纳税人对损失的处理是否恰当的确定。
普通股股东应
咨询其税务顾问，根据其个人情况确定本条例的适用性。

独立注册会计师事务所

本补充信息报表中所列的基金截至2020年的资产负债表已由独立注册会计师事务所
进行审计，
其报告中所述。并依据其作为会计和审计专家授权的
此类公司的报告纳入。
审计和报告基金的年度财务报表，并在基金委托时执行其他专业会计、审计和咨询
服务。主要业务地址
为.

托管人，管理员, 基金会计和转让代理

，担任基金的托管人。因此，
托管基金的所有证券和现金，并负责基金买卖证券的本金和收入的收取
以及证券收益的支付和收取
。是基金的转让代理、登记员、
股息支付代理和股东服务代理，
提供基金运作和维护股东
账户所需的某些文书、簿记、股东服务和行政
服务。还根据行政和会计服务
协议向基金提供某些会计和行政服务，包括维护基金的账簿、基金的证券交易记录和某些其他账簿和记录；充当基金独立注册会计师事务所的联络人员，并
向独立注册会计师事务所提供某些基金
会计信息；并提供其他持续会计和
管理服务。

其他信息

基金已向证券交易委员会提交了表格N-2的注册说明书，包括对此提供的基金份额的修订
。基金的招股说明书和本补充信息说明书
并不包含注册说明书中列出的所有信息，
包括任何证物和时间表。有关本基金和在此提供的股份的更多信息，请参阅


-65-



基金注册表。基金招股说明书和
本补充信息声明中提及的任何合同或
其他文件的内容不一定完整，在每种情况下，
都会引用作为注册声明
证物归档的该合同或其他文件的副本，该声明在所有
方面均由该引用加以限定。注册声明的副本可在SEC位于华盛顿特区的主要办事处
免费查阅，在支付SEC规定的某些费用
后，可从SEC获得全部或部分副本。


-66-



第一信托高收益机会2027定期基金

普通股

附加信息声明

，2020





附录A

投资评级

标准普尔评级集团--对某些标普全球评级及其附属公司(“标准普尔”或“标普”)评级符号的简要说明
及其含义(由标普发布)如下：

标准普尔发行的信用评级是对债务人在特定金融义务方面的信用状况的前瞻性意见
特定类别的财务义务或特定的财务
计划(包括中期票据计划和商业票据
计划的评级)。它会考虑担保人、保险公司或其他形式的债务增信措施的信誉，并
考虑债务计价的货币。意见
反映了标准普尔对债务人在到期时
履行其财务承诺的能力和意愿的看法，并可能评估条款，如
抵押品担保和从属关系，这些条款可能会影响
违约时的最终付款。

发布信用评级可以是长期的，也可以是短期的。短期
评级通常分配给在
相关市场中被视为短期的那些义务。例如，在美国，这意味着原始到期日不超过365天的债务-包括商业票据。
短期评级也用于表明债务人在长期债务上的信誉
。结果是双重
评级，其中短期评级解决看跌期权功能，
通常的长期评级。中期票据被授予长期评级。

长期发行信用评级

发行信用评级基于, 在不同程度上，基于标准普尔
对以下考虑因素的分析：

o付款可能性--债务人
根据债务条款
履行其对金融义务的财务承诺的能力和意愿；

o债务的性质和规定，以及标普的承诺
归责；以及

o在发生破产、重组或根据破产法和其他影响债权人权利的法律规定的其他
安排时，财务义务提供的保护及其相对地位。

发行评级是对违约风险的评估，但可能包含对违约时相对资历或最终收回的
评估。
次级债务的评级通常低于优先债务。
次级债务的评级通常低于优先债务。

发行评级是对违约风险的评估，但可能包括对违约情况下相对资历或最终收回的评估。
次级债务的评级通常低于优先债务，以反映
如上所述的破产优先级较低。(当实体既有优先债务又有次级债务、有担保债务和
无担保债务、或运营公司和控股公司债务时，这种区分可能适用于
)


A-1



aaa

评级为‘aaa’的债务是标准普尔给予的最高评级。债务人履行其对
债务的财务承诺的能力非常强。

aa

评级为‘aa’的债务与评级最高的债务仅有较小的差别
。债务人履行其对
债务的财务承诺的能力非常强。

A

评级为‘A’的债务比评级较高的类别的债务更容易受到环境和经济状况变化的不利
影响。

A
A

评级为‘A’的债务比评级较高的类别的债务更容易受到不利的
影响。但是，债务人履行其债务财务承诺的能力仍然很强。

bbb

评级为‘bbb’的债务具有足够的保护参数。
然而，不利的经济状况或不断变化的环境更有可能导致债务人履行其债务财务承诺的能力减弱
。

bb、B、ccc、cc和C

‘CCC’、‘CC’和‘C’被认为具有显著的投机特征。‘BB’表示最小的投机程度
，‘C’表示最高的投机程度。虽然此类债务可能具有一些
质量和保护特性，但这些可能会被较大的
不确定性或在不利条件下的重大风险所盖过。

bb

与其他
投机性问题相比，评级为‘BB’的债务较不容易发生拒付。但是，它面临着重大的持续不确定性或暴露在
不利的商业、财务或经济状况下，这可能导致
债务人履行其对
义务的财务承诺的能力不足。

B

评级为B的债务比评级为‘BB’的债务更容易无法偿付。

评级为‘BB’的债务比
评级为‘BB’的债务更容易出现无法偿付的情况, 但债务人目前有能力履行其对该义务的财务承诺
。不利的商业、财务或经济
条件可能会削弱债务人履行其义务的
财务承诺的能力或意愿。


A-2



ccc

评级为‘ccc’的债务目前很容易无法兑付，
取决于
债务人履行其对该债务的财务承诺的有利的商业、财务和经济条件。如果发生
不利的商业、财务或经济状况，债务人不太可能
有能力履行其对债务的财务承诺。

CC

评级为CC的债务目前极易无法付款。当违约尚未发生时，使用
‘CC’评级，但标准普尔预计违约
实际上是确定的，而不考虑预期的违约时间。

C

A‘C’目前极易受到拒付的影响，与评级较高的债务相比，
预计该债务具有较低的相对资历或较低的最终回收率。

D

评级为D的债务违约或违反推定承诺。
对于非混合资本工具，当
未在到期日对债务付款时，使用‘D’评级类别。除非标普全球评级
认为此类付款将在没有规定宽限期的
五个工作日内支付，或者在规定宽限期
较早者或30个日历日内支付。当
提交破产申请或采取类似行动时，如果
债务违约几乎是板上钉钉的事，也将使用‘D’评级, 例如，由于自动暂缓条款。
如果债务受到不良
交换要约的约束，则其评级将降至‘D’。

加号(+)或减号(-)

可通过添加加号
(+)或减号(-)将评级从‘AA’修改为‘CCC’，以显示其在主要评级类别中的相对地位。

NR没有足够的信息作为评级依据，或者标准普尔
不根据政策对特定义务进行评级。


A-3



短期发行信用评级

A-1

评级为‘A-1’的短期债务被
标准普尔评为最高级别。债务人履行其对
债务的财务承诺的能力很强。在此类别中，某些义务
用加号(+)表示。这表明债务人履行其对这些债务的财务承诺的能力非常强。

A-2

评级为‘A-2’的短期债务比评级较高类别的
债务更容易受到环境和经济状况变化的
不利影响。但是，债务人履行其债务财务承诺的能力令人满意。

A-3

评级为‘A-3’的短期债务具有充分的保护
参数。然而，不利的经济条件或不断变化的环境更有可能导致债务人履行其债务财务承诺的能力减弱
。

B

评级为‘B’的短期债务被视为具有显著的
投机特征。债务人目前有能力履行其对该义务的
财务承诺；然而，它面临着重大的持续
不确定性，这可能导致债务人履行其义务的
财务承诺的能力不足。

C

评级为C的短期债务目前很容易无法偿还
，这取决于有利的业务、财务、以及债务人履行其债务财务承诺的经济条件。

D

评级为D的短期债务违约或违反推定的
承诺。对于非混合资本工具, 除非标普认为
将在任何规定的宽限期内支付债务，否则将使用‘D’评级类别
未在到期日支付债务。但是，任何
规定的超过五个工作日的宽限期将被视为五个
个工作日。在提交破产申请或采取类似行动时，也将使用‘D’评级，如果债务违约是
实质上的确定性，例如由于自动暂缓条款。如果
债务受到不良交换
要约的约束，则其评级将降至‘D’。


A-4



SPUR(标准普尔基础评级)

这是对发行人在信用增强的债务发行中支付偿债能力的独立能力的评级
，而不影响
对其适用的增强。这些评级仅应债务
发行人/义务人的要求发布，其名称为SPUR，以将其与适用于债务发行的
信用增强评级区分开来。标准普尔(Standard&Poor‘s)
对发行的债券进行监控。

市政短期票据评级定义

标准普尔美国市政票据评级反映了标准普尔
对票据特有的流动性因素和市场准入风险的看法。
三年或以下到期的票据可能会获得票据评级。原始期限超过三年的票据最有可能获得
长期债务评级。在确定分配哪种类型的评级(如果有的话)时，
标准普尔分析将审查以下考虑因素：

o摊销时间表--最终到期日相对于
其他到期日越大，就越有可能被视为票据；和

o支付来源--发行越依赖市场进行再融资，就越有可能被视为票据。

票据评级符号如下：

SP-1

支付本息能力强。确定为
具有很强偿债能力的问题将被授予加号(+)
。

SP-2

令人满意的还本付息能力, 在
票据期限内存在一些
易受不利金融和经济变化影响的风险。

SP-3

支付本金和利息的投机性能力。

双重评级

标准普尔对所有在其结构中具有
看跌期权或需求特征的债务发行给予“双重”评级。第一个评级
涉及到期偿还本金和利息的可能性，而第二个评级
仅涉及需求功能。长期评级符号
用于债券，表示看跌期权的长期到期日和短期评级
符号(例如，‘AAA/A-1+’)。与美国市政部门


A-5



短期需求债务，票据评级符号与短期发行一起使用
信用评级符号(例如，‘SP-1+/A-1+’)。

活动限定符(当前应用和/或未偿还)

i

此后缀用于信用因素、条款或两者都有的问题，这些因素决定收到付款的可能性确定收到债务本金的可能性
的条款或两者。‘i’下标表示
评级仅针对义务的利息部分。‘i’下标
将始终与‘p’下标一起使用，这解决了
收到本金的可能性。例如，评级债券可以
指定评级为‘AAAp NRI’，表示本金部分评级为
‘AAA’，而债券的利息部分未评级。

L

以‘L’限定的评级仅适用于最高可达联邦
存款保险限额的投资金额。

P

此后缀用于信用因素、决定收到本金付款可能性的因素与决定收到债务利息可能性
的信用因素、条款或两者都不同。‘p’下标表示
评级仅针对义务的主体部分。‘p’下标
将始终与‘i’下标一起使用，这解决了
收到利息的可能性。例如，评级债券的评级可以是
分配给‘AAAp NRI’的评级，表示本金部分评级为‘AAA’，而债券的利息部分未评级。

Pi

带有‘pi’后缀的评级基于对发行人
发布的财务信息的分析, 以及公共
域中的其他信息。然而，它们不反映与发行人
管理层的深入会议，因此可能基于不带‘pi’下标的
评级所基于的不那么全面的信息。带有‘pi’下标的评级将根据新年的财务报表进行
年度审核，但如果发生可能影响发行人信用质量的重大事件，则可能会在
临时基础上进行审核。

初步

带有‘prelim’后缀的初步评级可能会被分配给义务人
或义务(包括财务计划)，在下面描述的情况下
可能会被分配给义务人
或义务(包括财务计划)。
在下面描述的情况下，可能会将带有‘prelim’后缀的初步评级分配给义务人
或义务(包括财务计划)。最终评级的分配以Standard&


A-6
收到为条件


缺少适当的文档。标准普尔保留
不发布最终评级的权利。此外，如果发布最终评级，则可能与
初步评级不同。

o在收到最终
文档和法律意见之前，可能会将初步评级分配给义务，最常见的是
结构化和项目融资问题。

o初步评级将分配给规则415货架注册。由于主注册
提供了特定的问题和明确的条款，因此可能会根据标准普尔的政策
为其分配最终评级。

o可能会根据后期重组计划，将初步评级分配给债务人从破产或类似的
重组中可能
发布的债务，

可能会根据后期重组计划向这些债务分配初步评级，这些债务可能会在债务人从破产或类似的
重组中脱颖而出。
根据后期重组计划，可能会向这些债务分配最终评级。


文件和与债务人的讨论。也可以将初步评级
分配给义务人。这些评级考虑了重组或破产后发行人的
预期一般信用质量以及预期
债务的属性。

o初步评级可分配给正在形成或正在独立建立的实体
在以下情况下，标准普尔认为，文档已接近最终定稿。
还可能为这些实体的
义务分配初步评级。

o当之前未评级的实体正在进行精心设计的重组、资本重组、重大融资或其他变革性事件时，可能会分配初步评级
, 通常在
邀请投资者或贷款人承诺时。可以将
初步评级分配给实体及其建议的
义务。这些初步评级考虑了债务人预期的
一般信用质量，以及假设成功完成
变革性事件的
预期债务的属性。如果变革性事件没有发生，
标准普尔可能会撤回这些初步评级。

o初步回收评级可能被分配给
具有初步发行信用评级的义务。

sf

被分配(Sf)后缀的所有债券和发行人都被分配了
法规，如欧盟信用评级机构条例，
要求指定附加符号，以区分结构化
金融工具或义务人(如条例所定义)与任何其他
金融工具或义务人。将此下标添加到信用评级不会
更改该评级的定义，也不会改变我们对发行方或发行人信誉的看法。


A-7



T

此符号表示旨在履行
全部到期合同的终止结构，或者，如果发生某些事件，终止
并在最终到期日之前现金结算所有合同。

主动

主动评级是指由
标准普尔主动、而不是应发行人或其代理的请求分配的信用评级。

非活动限定符(不再适用或未完成)

*
*

此符号表示评级的延续取决于托管协议或结算
确认投资和现金流的文档。
1998年8月停止使用。

C

此限定符用于向投资者提供附加信息
如果发行人的长期信用评级低于投资级水平和/或
发行人的债券被视为应税，银行可能会终止购买投标债券的义务。2001年1月停止使用。

PR

字母‘pr’表示评级是暂定的。暂定的
评级假设由被评级的债务
资助的项目成功完成，并表明偿债要求的支付在很大程度上
或完全取决于项目的成功、及时完成。
但是，此评级同时涉及项目完成后的信用质量
, 对此类完成失败后违约的可能性或风险不予置评
。投资者应对这种可能性和风险做出自己的判断
。

q

‘q’下标表示评级完全基于对公开信息的
定量分析。于2001年4月停止使用。

R

‘r’修饰符被分配给信用评级中未涵盖的包含特殊
风险(特别是市场风险)的证券。不应将
没有‘r’修饰语视为


A-8



义务不会出现特别的非信用相关风险。标准普尔于2000年6月停止对大多数债务使用‘r’修饰符，并于2002年11月停止对债务余额(主要是结构性金融
交易)使用‘r’修饰符。

穆迪投资者服务公司。

穆迪投资者服务公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)
穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service，Inc.)--穆迪投资者服务公司(Moody‘s
Investors Service，Inc.)简介。(“穆迪”)评级符号及其含义(如穆迪发布的
)如下：

长期债务评级

穆迪的长期评级是对原始期限为一年或一年以上的金融债务的相对信用风险的看法。它们
解决了财务义务不能如
承诺的那样得到履行的可能性。此类评级使用穆迪全球评级，同时反映违约的可能性和违约事件中遭受的任何财务损失。

AAA

评级为AAA的债务被评为最高质量。以最低信用风险为准。

AA

评级为AA的债务为高质量，信用风险非常低。

A
A

评级为A的债务为中上等级，信用风险为
。

Baa

评级为BAa的债务为中等中等信用风险，因此可能拥有某些评级为Ba的speculative
characteristics.

Ba

债务被判定为投机性的，并受到
重大信用风险的影响。

B

评级为B的债务被视为投机性债务，并面临较高的
信用风险。


A-9



CAA

评级为CAA的债务被判定为信用状况较差的投机性债务，
信用风险非常高。

Ca

评级为Ca的债务具有高度投机性，很可能违约或非常接近违约，有可能收回本金和利息。

C

评级为C的债务是评级最低的债务，通常违约，收回本金或利息的前景微乎其微。

注：穆迪在从AA到CAA的每个通用评级
分类中都应用了数字修饰符1、2和3。修饰符1表示义务
在其通用评级类别的较高端；修饰符2表示
中端评级；修饰符3表示在
该通用评级类别的低端排名。此外，
银行、保险公司、财务公司发行的混合证券的所有评级都附加了“(Hyb)”指标。
和证券公司。

中期票据计划评级

穆迪对中期票据(MTN)计划及其发行的个人债务证券(称为提款或票据)进行评级。

MTN计划评级旨在反映可能被分配给具有特定优先级
索赔
的计划发行的提款的评级(例如，高级或次级债券)。

中期票据计划评级

穆迪对中期票据(MTN)计划及其发行的个人债务证券(称为提款或票据)进行评级。

MTN计划评级要获取
计划评级的偶然性，请执行以下操作, 穆迪对MTN节目进行临时评级。当最终评级的分配
取决于或有事项的履行，但极有可能在收到所有文档或向市场发出义务后评级成为最终评级时，
临时评级在评级前面用(P)表示。

从已评级的MTN或银行/存款单
计划中分配给减记的评级本质上是确定的，如果
计划
，则该评级可能与计划评级不同
例如指向其他发行人默认设置的链接，或者具有保证不同评级的其他结构功能
。在某些情况下，不得将评级
分配给减记。

穆迪鼓励市场参与者联系穆迪评级服务台或
如果市场参与者对根据中期票据计划发行的
特定票据的评级有疑问，请直接访问www.moody‘s.com。在MTN计划下发行的未评级票据
可能会被分配一个NR(未评级)符号。


A-10



短期债务评级

穆迪的短期评级是对发行人履行
短期财务义务能力的看法。评级可以分配给发行人、短期
计划或单个短期债务工具。此类债务
的原始期限一般不超过13个月，除非
明确说明。

穆迪使用以下名称来表示评级发行人的相对
偿债能力：

P-1

评级为Prime-1的发行人(或支持机构)具有更强的偿还短期债务的能力。

P-2

评级为Prime-2的发行人(或支持机构)具有较强的偿债能力。

P-2

评级为Prime-2的发行人(或支持机构)具有较强的偿债能力债务。

P-3

评级为Prime-3的发行人(或支持机构)具有可接受的
偿还短期债务的能力。

NP

评级为非Prime的发行人(或支持机构)不属于
任何Prime评级类别。

注意：评级为P-1或P-2的加拿大发行人的短期评级得到增强
其担保人或
支持提供者。

美国市政短期债务评级

被认为是投资级的短期市政债券有三个评级类别
。这些评级被指定为市政
投资级(MIG)，分为三个级别--MIG 1至MIG 3。
此外，那些具有投机性的短期债务被
指定为SG，即投机性级别。MIG评级在
义务到期时到期。


A-11



MIG 1

此称号表示卓越的信用质量。出色的保护是
由成熟的现金流、高度可靠的流动性支持提供的，或者
证明可以广泛进入市场进行再融资。

MIG 2

此称号表示强大的信用质量。保护边际为
充足，但不像前一组那样大。

MIG 3

此名称表示可接受的信用质量。流动性和
现金流保护可能较窄，再融资的市场准入可能不太成熟。

SG

此名称表示投机级信用质量。债务
此类别的工具可能缺乏足够的保护边际。

可变利率按需债务(VRDO)情况下的美国市政按需债务评级

, 分配了两个组成部分的评级
；长期或短期债务评级和需求义务评级
。第一个元素代表穆迪对与预定本金和利息支付相关的风险程度的评估
。第二个元素
代表穆迪对与按需接收购买价格的能力
(“需求特征”)相关的风险程度的评估。第二个元素
使用MIG等级的评级变化，称为变量City
投资级或VMIG评级。

VMIG 1

此名称表示卓越的信用质量。流动性提供商卓越的短期信用实力以及确保按需及时支付购买价格的结构和法律保护为
提供了出色的保护。

VMIG 2

此称号表示强大的信用质量。流动性提供者强大的短期信用实力，以及确保按需及时支付购货价格的结构和法律保障，提供了良好的保障。


A-12



VMIG 3

此名称表示可接受的信用质量。流动性提供者令人满意的短期信用实力以及确保按需及时支付
购买价格的结构和法律保护
提供了足够的保护。

SG

此名称表示投机级信用质量。此类别中评级的需求功能
可能由没有
投资级短期评级或可能缺乏确保根据
需求及时支付购买价格所需的结构性和/或
法律保护的流动性提供商提供支持。

惠誉评级--对某些惠誉评级(“惠誉”)的简要说明
评级符号及其含义(由惠誉发布)如下：

国际发行人和初级信用评级等级(以‘AAA’-‘D’
和‘F1’-‘D’为符号的等级)用于债务和财务实力评级。

长期评级等级--发行人信用等级等级

对多个行业的实体进行评级。包括金融公司和
非金融公司、主权国家和保险公司，通常
被指定为发行人违约评级(IDR)。IDR对实体在财务义务违约方面的相对
脆弱性发表意见。IDR处理的“门槛”违约风险
通常是其
不付款最能反映该实体尚未治愈的失败的财务义务的违约风险。因此，IDR
还涉及破产、行政接管或类似概念的相对脆弱性，尽管该机构认识到发行人也可能先发制人，因此自愿使用此类机制。

总计

, IDR根据
机构对发行人相对违约风险的看法，而不是对特定违约可能性百分比的预测，提供发行人的顺序排名。

AAA

信用质量最高。‘AAA’评级表示对
违约风险的最低预期。只有在支付财务承诺的能力特别强
的情况下，才会分配这些服务。此容量极不可能受到可预见事件的
不利影响。


A-13



AA

信用质量非常高。‘AA’评级表示对非常低的违约风险的预期
。它们表明有很强的财务承诺支付能力
。此容量不太容易受到可预见的
事件的影响。

A

高信用质量。‘A’评级表示对低违约风险的预期。
金融承诺的支付能力被认为很强。然而，与评级更高的情况相比，这种
能力可能更容易受到不利的商业或经济
条件的影响。

bbb

信用质量良好。‘BBB’评级表明对违约风险的预期目前较低
。财务承诺的支付能力被认为是足够的，但不利的商业或经济状况更有可能
削弱这一能力。

bb

推测。‘BB’评级表明违约风险的脆弱性上升
，特别是在商业或经济状况随着时间的推移发生不利变化的情况下；然而，存在商业或财务灵活性，
支持履行财务承诺。

B

高度投机性。‘B’评级表明存在重大违约风险，但安全边际仍然有限。目前正在履行财务承诺
；但是，持续付款的能力容易受到商业和经济环境恶化的影响。

CCC

重大信用风险。违约的可能性很大。

CC

信用风险级别非常高。可能会出现某种违约。

C

信用风险水平极高。违约迫在眉睫或
不可避免, 或者是发行人停滞不前。表示发行人的
‘C’类评级的条件包括：

A.发行人在
未支付重大财务义务后进入宽限期或治疗期；


A-14



b.发行人在重大财务义务发生付款违约后，签订了临时协商豁免或
停顿协议；或

c.惠誉评级以其他方式认为‘RD’或‘D’的情况迫在眉睫或不可避免，包括通过正式宣布
强制性债务交换。

rd

限制性违约。‘RD’评级表明，在惠誉评级‘
意见中，发行人在债券、贷款或其他
重大金融义务上经历了未治愈的付款违约，但尚未进入破产申请、
管理、接管、清算或其他正式清盘程序，
也没有以其他方式停止业务。
发行人表示，发行人在债券、贷款或其他重大金融义务上经历了未治愈的付款违约，但尚未进入破产申请、
管理、接管、清算或其他正式清盘程序
。这将包括：

a.对特定类别或货币的
债务的选择性付款违约；

b.银行
贷款、资本市场证券或其他重大金融义务出现付款违约后，任何适用的宽限期、治疗期或
违约容忍期未治愈的到期；

c.对一项或多项重大财务义务的付款违约延长多项豁免或宽限期，
串联或并行；或

d.对一项或多项重大财务义务执行强制债务交换。

D

默认。

D

D

d

D‘评级是指在惠誉评级看来，发行人
已经进入破产申请、管理、接管、清算或
其他正式清盘程序，或者已经停止业务。

不会对实体或其
义务进行预期的默认评级；在这种情况下，不会将默认评级分配给实体或其
义务；在这种情况下，不会将默认评级分配给实体或其
义务；在此情况下, 在延期或宽限期到期之前，包含延期功能或宽限期的票据通常不会被视为违约
，除非违约是由破产或其他类似情况或强制性
债务交换
以其他方式驱动的。

“迫在眉睫”违约通常是指发行人已通知付款
违约，并且几乎不可避免的情况。


违约通常是指发行人已经通知付款
违约，并且几乎是不可避免的情况。

违约通常不会被视为违约
，除非违约是由破产或其他类似情况或强制性的
债务交换造成的。例如，这可能是发行人错过了预定付款，但(如
通常)有一个宽限期，在此期间它可以治愈付款违约。
另一种选择是发行人已正式宣布强制
债务交换，但交换日期仍在不久的将来的几天或几周内。

在所有情况下，

在所有情况下。

在所有情况下，

都可能是发行人正式宣布强制
债务交换，但交换日期仍在不久的将来的几天或几周。

默认评级的分配反映了该机构对与


A-15
的其他评级类别一致的最合适评级类别的意见



其评级范围，可能与发行人财务义务或当地商业惯例的
条款下的违约定义不同。

注意：可以在评级后附加修饰符“+”或“-”，以表示在主要评级类别中的相对
状态。这样的后缀不会添加到
‘aaa’长期IDR类别中，或‘B’以下的长期IDR类别。

发行者信用评级等级的限制：

与发行者信用评级等级相关的具体限制包括：

o评级不预测任何给定时间段内违约的可能性
的具体百分比。

o评级不对任何发行者的
证券或股票的市值发表意见，或者此值可能发生变化的可能性。

o评级不会对发行人的证券或股票的流动性提出意见。

o评级不会对发行人违约时
债务可能造成的损失严重程度提出意见。

o评级不会对发行人是否适合
提出意见。交易对手方。

o评级不对与发行人业务相关的任何质量发表意见，运营或财务概况，而不是机构对其违约相对脆弱性的
意见。

惠誉评级对离散和
特定风险领域提出意见。以上列表并不详尽，仅为方便读者
而提供。

短期评级--分配给发行人的短期评级或
公司债务, 公共和结构性融资

短期发行人或债务评级在所有情况下都基于被评级实体或证券流的短期违约脆弱性，
与根据管理相关债务的
文档履行财务义务的能力有关。短期评级将
分配给初始到期日根据市场惯例被视为“短期”的债务
。通常，这意味着公司、主权和
结构性债务最多13个月，美国公共
金融市场债务最多36个月。

F1

最高短期信用质量。表示最强的内在
及时支付财务承诺的能力；可能会在
后加上“+”表示任何异常强大的信用功能。


A-16



F2

短期信用质量良好。良好的内在能力，能够及时支付财务承诺
。

F3

公平的短期信用质量。及时支付财务承诺的内在能力是足够的。

B

投机性短期信用质量。及时支付财务承诺的最低能力
，以及对近期财务和经济状况不利变化的脆弱性增加。

C

高短期违约风险。默认是真正有可能的。

rd

受限默认。表示实体在其一个或多个
财务承诺上违约，但仍在继续履行其他财务
义务。仅适用于实体评级。

D

默认值。指示实体的广泛默认事件，或者是短期债务的违约。

短期评级等级的限制：

与短期评级等级相关的具体限制包括：

o评级不预测任何给定时间段内违约的
可能性的具体百分比。

o评级不对任何发行人的
证券或股票的市值发表意见，或者此值更改的可能性。

o评级不会对发行人的证券或股票的流动性提出意见。

o评级不会对债务违约时
债务可能造成的损失严重程度发表意见。


A-17



o除了机构对被评级发行人或债务违约的相对脆弱性
的意见外，评级不会对与发行人或交易档案相关的任何质量发表意见。

惠誉评级对离散和
特定风险领域发表意见。以上列表并非详尽无遗，仅为方便读者而提供。

其他信息

‘未评级’或‘NR’：‘未评级’或‘NR’的名称用于
表示惠誉未评级的证券，惠誉对其中一些证券进行了评级，但并非全部评级。包含发行资本结构的证券。

“撤回”：评级已被撤回，发行人或发行人
不再被惠誉评级。在评级数据库中用符号
‘WD’表示。


A-18

附录B

美国

简明的代理投票准则

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基准政策 建议

适用于2020年2月1日或之后的会议
发布于2019年12月11日

ISSGOVERNANCE.COM

©2019|机构股东服务 和/或其附属公司

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B-1

美国简明的代理投票准则

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此处包含的政策仅是选定的关键ISS美国代理投票指南的样本，
，并不打算详尽无遗。完整的指南可在以下位置找到：
https://www.issgovernance.com/policy-gateway/voting-policies/

董事会

在无人竞争的选举中对董事提名人进行投票

➤	一般推荐：一般情况下投票选举董事提名人，但以下情况除外(新提名人除外1根据具体情况考虑)：

独立

投反对票²非独立董事(根据ISS‘ 董事分类，执行董事和非独立非执行董事)：

➤	独立董事在董事会中所占比例不超过50%；
➤	非独立董事担任审计、薪酬或提名委员会成员；
➤	公司缺乏审计、薪酬或提名委员会，因此整个董事会只能充当该委员会；或
➤	公司缺乏正式的提名委员会，即使董事会证明独立董事履行了该委员会的职能。

作文

出席 董事会和委员会会议：通常投票反对或扣留董事(只任职本财年部分时间的被提名人除外³)在其 任职期间，出席的董事会和委员会会议总数不到75%，除非委托书或另一份SEC备案文件中披露了可接受的缺席原因。董事缺席的可接受理由一般限于以下几点：

➤	医疗问题/疾病；
➤	家庭紧急情况；以及
➤	仅缺少一个会议(当所有会议总数为三个或更少时)。

在没有合理理由的 长期出席率较低的情况下，除了投票反对出席率较低的董事外，通常还应投票反对或拒绝提名/治理委员会或全体董事会的适当成员。

如果委托书 披露不清楚且不足以确定一名董事在任职期间是否至少出席了其董事会和委员会会议总数的75%，请投票反对或扣留 该董事。

---

1	“新的被提名人”是指首次由股东提名选举的董事。对任职不到一年的新提名人的推荐将根据他们的任命时间和存在问题的治理问题而逐一进行。
2	一般来说，拥有多数票标准的公司在董事选举中使用“保留”作为相反的投票选项；拥有多数票标准的公司使用 “反对”。但是，它会因公司而异，必须选中代理以确定特定公司的有效反对投票选项。

3	只任职本财年部分时间的被提名人通常不受出勤政策的约束。

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B-2

ISSGOVERNANCE.COM

美国简明的代理投票准则

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入职 董事：通常投票反对或扣留符合以下条件的个人董事：

➤	在五个以上的上市公司董事会任职；或
➤	上市公司的首席执行官在两家以上上市公司的董事会任职时，除了他们自己的公司外，是否只对他们的外部董事会有所保留？4.

多样性：对于罗素3000指数(Russell 3000)或标准普尔1500指数(S&P1500)中的公司，当公司董事会中没有女性时，通常投票反对或拒绝担任公司提名委员会主席(或根据具体情况不同的其他董事)。缓解因素包括：

➤	在2021年2月1日之前，如委托书中所述，坚定承诺在一年内任命至少一名女性进入董事会；
➤	董事会中有一名女性出席上一届年会，并坚定承诺在一年内至少任命一名女性进入董事会；或
➤	适用的其他相关因素。

响应性

在以下情况下，根据具体情况对个别董事、委员会成员或整个董事会进行投票 ：

➤	董事会未能对上一年获得多数股份支持的股东提案采取行动，或未对寻求批准现有宪章/章程 条款的管理层提案采取行动，该条款在上一年遭到多数股份的反对。将考虑的因素包括：

➤	披露了董事会在投票后向股东进行的外联工作；
➤	代理声明中提供了实施级别的理由；
➤	建议书的主题；
➤	在过去的会议上对该决议的支持和反对程度；
➤	董事会针对多数票及其与股东的接触而采取的行动；
➤	基础问题继续作为选票上的投票项(作为股东或管理层提案)；以及
➤	其他适当因素。

➤	董事会未能在大多数股票被投标的情况下对收购要约采取行动；
➤	在上次董事会选举中，任何董事都获得了超过50%的股份扣留/反对票，并且公司未能解决导致高扣留票/反对票的问题。

在以下情况下，逐案投票 薪酬委员会成员(或在特殊情况下，全体董事会)和对薪酬提案的发言权：

➤	该公司之前的薪酬话语权只获得了不到70%的选票支持。将考虑的因素包括：

➤

公司的回应，包括：

➤	披露与主要机构投资者的接触努力，包括参与的频率和时间以及公司参与者(包括独立董事是否参与)；
➤	披露持不同意见的股东表达的导致薪酬话语权反对的具体关切；
➤	披露为解决股东关切而采取的具体和有意义的行动；

➤	公司近期采取的其他补偿措施；
➤	提出的问题是周期性的还是孤立的；

4	虽然CEO拥有公开交易普通股的所有子公司董事会都将被算作单独的董事会，但ISS不会建议对母公司董事会的CEO或该母公司的任何 控股(>50%股权)子公司的CEO进行暂缓投票，但可以对控制权低于50%的子公司和母公司/子公司关系以外的董事会这样做。

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B-3

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美国简明的代理投票准则

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➤	公司的所有权结构；以及
➤	支持率是否低于50%，以保证最高程度的响应。

➤	董事会对高管薪酬进行咨询投票的频率低于获得多数票的频率。

问责制

有问题的 收购防御措施/治理结构

毒丸：投票反对或扣留所有提名人(新提名人除外¹，应根据具体情况考虑谁)，如果出现以下情况：

➤	该公司有一种未经股东批准的毒丸。5。然而，如果董事会采用了一年或更短的初始药片，请根据 披露的采用理由和其他相关因素(如承诺将任何续签提交股东投票)，对被提名者进行逐案投票。
➤	董事会在未经股东批准的情况下，对现有药片进行实质性不利修改，包括但不限于延长、续签或降低触发器。

分类董事会 结构：董事会是分类的，对董事会/委员会级别的有问题的治理问题负责的留任董事将不会参加选举 ，该问题将需要保留/反对投票建议。所有合适的被提名人(新的除外)都可能被追究责任。

取消 分类董事会的股东自由裁量权：该公司已选择加入或未能选择退出要求分类董事会结构的州法律。

董事 绩效评估：董事会缺乏促进问责和监督的机制，再加上与同行相比持续表现不佳。持续糟糕的业绩是以一家公司四位数的GICS行业组(仅限罗素3000家公司)下半部分的一年、三年和 五年总股东回报率来衡量的。根据需要考虑公司的运营指标和其他 因素。有问题的条文包括但不限于：

➤	分类董事会结构；
➤	A 绝对多数票要求；
➤	在无竞争的董事选举中采用多数票标准，在有竞争的选举中采用多数票标准；
➤	股东无法召开特别会议；
➤	股东无法在书面同意下采取行动；
➤	A 多类别资本结构；和/或
➤	非股东批准的毒丸。

单方面 章程修正案和有问题的资本结构：如果董事会未经股东批准修改 公司的章程或章程，通常投票反对或扣留个别董事、委员会成员或整个董事会(新提名的除外，应逐案考虑)¹以严重削弱股东权利或可能对股东造成不利影响的方式，考虑到 以下因素：

➤	董事会在未经股东批准的情况下通过章程/章程修正案的理由；
➤	公司披露与股东就修正案进行的任何重大接触；
➤	董事会单方面修改章程/章程对股东权利造成的损害程度；
➤	董事会对章程/章程修正案或其他防御性条款采取单方面行动的记录；
➤	公司所有权结构；

5	仅限公众股东，公司上市前的批准是不够的。

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B-4

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➤	公司现有的治理条款；
➤	董事会就重大业务发展对章程/章程进行修订的时间；以及，
➤	可能与确定修正案对股东的影响相关的其他被认为合适的因素。

除非 不利修正案被推翻或提交具有约束力的股东投票，否则在接下来的几年里，将对董事提名进行逐案投票。普遍投反对票(新提名人除外¹，应视具体情况考虑哪些人)如果董事：

➤	对板子进行分类；
➤	采用绝对多数票要求修订章程或章程；或
➤	取消了股东修改章程的能力。

有问题的 资本结构-新上市公司：针对新上市公司⁶，通常投票反对或扣留整个董事会(新提名人除外¹如果公司或其 董事会在公司公开募股之前或与之相关的情况下实施了多类资本结构，其中各类拥有不平等的投票权，而不会使多类资本结构服从合理的基于时间的日落，则应逐一考虑这些资本结构。在评估基于时间的日落条款的合理性 时，将考虑公司的寿命、其首次公开募股后的所有权结构以及董事会披露的所选日落期的理由。自IPO之日起七年以上的日落 将被视为合理期限。

在随后几年继续投票反对或扣留现任董事 ，除非有问题的资本结构被逆转或取消。

有问题的 治理结构-新上市公司：针对新上市公司⁶，通常投票反对或扣留个别董事、委员会成员或整个董事会(新的 被提名人除外¹如果公司或其 董事会在公司公开募股之前或与之相关的情况下，通过了下列被认为对股东权利有重大不利影响的章程或章程条款，应视具体情况而定)：

➤	修改章程或章程的绝对多数票要求；
➤	分类电路板结构；或
➤	其他令人震惊的规定。

合理的 日落条款将被视为缓解因素。

除非 不利条款被撤销或取消，否则在随后几年对董事提名进行逐案投票。

管理层 批准现有章程或章程条款的建议：投票反对/扣留个别董事、治理委员会成员或全体董事会成员(董事会要求股东批准现有章程或章程条款) 考虑以下因素：

➤	在同一投票中出现针对同一问题的股东提案；
➤	董事会寻求批准的理由；
➤	披露如果批准提案失败，董事会将采取的行动；
➤	披露股东对董事会批准请求的参与情况；
➤	现有规定对股东权利造成的损害程度；
➤	管理层和股东在公司过去的会议上就该条款提出的建议的历史记录；
➤	现行规定是否因应股东提议而采纳；
➤	公司的所有权结构；以及
➤	以前使用批准提案来排除股东提案。

⁶新上市公司通常包括从破产、分拆、直接上市中脱颖而出的公司，以及那些完成传统首次公开募股(IPO)的公司。^.

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B-5

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对股东权利的限制

限制具有约束力的 股东提案：通常在以下情况下投票反对或扣留治理委员会成员：

➤	该公司的治理文件对股东修改章程的能力施加了不适当的限制。此类限制包括但不限于：彻底禁止提交 超过SEC规则14a-8的具有约束力的股东提案或股份所有权要求、标的物限制或持有时间要求。持续投票反对或扣留。

提交管理层提案以批准或批准超过SEC规则14a-8对提交具有约束力的章程修正案的要求，通常将被视为对股东权利的不充分恢复。 通常会继续持续投票反对或扣留，直到股东被赋予不受限制的修改章程的能力，或者规定此类不受约束的权利的提案提交股东批准 。

有问题的 与审计相关的做法

通常在以下情况下投票反对或扣留审计委员会成员：

➤	支付给审计师的非审计费用过高；
➤	公司收到审计师对公司财务报表的负面意见；或
➤	有令人信服的证据表明，审计委员会与其审计师签订了不适当的赔偿协议，限制了公司或其股东向审计公司寻求合法法律 追索的能力。

在以下情况下对审计委员会成员和可能的整个董事会成员进行逐案投票：

➤	发现了引起严重关注的不良会计做法，例如：欺诈；GAAP的错误应用；以及第404条披露中发现的重大弱点。检查严重性、广度、 时间顺序和持续时间，以及公司在补救或纠正措施方面的努力，以确定是否有理由扣留/反对投票。

有问题的 薪酬做法

如果没有对高管薪酬(比如薪酬)投票项目进行咨询投票，或者在非常恶劣的情况下，在以下情况下，对薪酬委员会成员以及可能的整个董事会成员投反对票或不投赞成票：

➤	CEO薪酬与公司绩效(绩效薪酬)之间存在明显的偏差；
➤	该公司维持存在重大问题的薪酬做法；或
➤	董事会对股东的沟通和反应非常糟糕。

在以下情况下，通常投票 反对薪酬委员会主席、其他委员会成员或潜在的全体董事会成员，或将其从薪酬委员会主席、其他委员会成员或整个董事会中扣留：

➤	根据SEC条款的要求，或根据公司声明的薪酬发言权频率，公司未包括对薪酬投票项目的发言权；或
➤	根据SEC条款的要求，该公司未在薪酬投票项目上包含发言权频率。

如果存在在不披露令人信服的理由或其他减轻因素的情况下授予过高的非雇员董事薪酬的模式(即两年或两年以上)，通常会投票反对负责批准/设定非雇员董事薪酬的董事会委员会成员 。

公司股票质押有问题 ：

投票反对监督质押相关风险的委员会或整个董事会的 成员，因为高管或董事质押的公司股票水平很高，令人担忧。将 考虑以下因素：

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B-6

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➤	委托书中披露的禁止未来质押活动的反质押政策的存在；
➤	按已发行普通股总数、市值和交易量计算的质押股份总额；
➤	披露在一段时间内减少质押股份总额的进展情况或缺乏进展情况；
➤	在委托书中披露受股权和持股要求约束的股票不包括质押公司股票；以及
➤	任何其他相关因素。

治理 失败

在特殊情况下，由于以下原因，投票反对或扣留董事个人、委员会成员或整个董事会：

➤	治理、管理、风险监督的重大失误7，或公司的受托责任；
➤	未能适当更换管理层；或
➤	与董事在其他董事会任职有关的恶劣行为，使人对他或她有效监督管理层并为任何 公司股东的最佳利益服务的能力产生极大怀疑。

在竞争激烈的选举中对董事提名人进行投票

投票-没有竞选活动

➤	一般建议：如果公司因公开的“投票否决”运动而成为目标，请根据现行治理政策对董事提名进行评估，以便在无竞争的选举中对董事提名进行投票 。考虑股东提交的论点和其他公开信息。

代理竞争/代理访问-在竞争激烈的选举中对董事提名人进行投票

➤	一般性建议：考虑以下因素，对竞选董事进行逐案投票：

➤	公司相对于所在行业的长期财务业绩；
➤	管理层的业绩记录；
➤	竞争选举背景；
➤	提名资格和任何补偿安排；
➤	持不同政见者名单的战略计划和对管理的批评质量；
➤	能够实现提议的目标和目的的可能性(两个名单)；以及
➤	股权仓位。

对于根据代理访问提名的 候选人，请逐案投票，考虑以上列出的任何适用因素或可能相关的其他因素，包括特定于公司、被提名人和/或选举性质的因素(例如候选人是否多于董事会席位)。？

7	风险监督失败的例子包括但不限于：贿赂；监管机构的巨额或连环罚款或制裁；重大不利的法律判决或和解；或对公司 股票进行套期保值。

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B-7

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独立董事会主席

➤	一般建议：考虑到以下因素，通常投票支持要求董事长职位由独立董事填补的股东提案：

➤	建议的范围和理由；
➤	公司目前的董事会领导结构；
➤	公司治理结构和做法；
➤	公司业绩；以及
➤	可能适用的任何其他相关因素。

以下 因素将增加“for”建议的可能性：

➤	非独立董事会多数和/或非独立董事在主要董事会委员会中的存在；
➤	首席独立董事角色软弱或定义不明确，无法起到适当制衡CEO/董事长合并角色的作用；
➤	除首席执行官外还有一名执行主席或非独立主席，最近首席执行官和主席的角色重组，和/或离开了设有独立主席的结构；
➤	董事会未能监督和解决公司面临的重大风险的证据；
➤	重大治理失败，特别是在董事会未能充分回应股东关切或董事会大幅削弱股东权利的情况下；或
➤	当管理层利益与股东利益相违背时，董事会未能介入的证据。

代理访问

➤	一般建议：通常投票支持管理层和股东的代理访问提案，但有以下规定：

➤	所有权门槛：最高要求不超过投票权的3%(3%)；
➤	所有权期限：提名组每个成员连续所有权的最高要求不超过三(3)年；
➤	聚合：允许组成提名小组的股东人数最少或没有限制；
➤	上限：被提名人的上限一般为董事会成员的25%(25%)。

检查 代理访问权限的任何其他限制是否合理。

一般情况下，请投票 反对比这些指导方针更严格的提案。

股东权利和辩护

批准建议：批准现有宪章或附例规定的管理建议

➤	一般建议：通常投票反对批准公司现有章程或章程条款的管理层提案，除非这些治理条款符合最佳 实践。

此外，考虑到以下因素， 可能需要对个别董事、治理委员会成员或整个董事会投反对票/扣留票：

➤	在同一投票中出现针对同一问题的股东提案；
➤	董事会寻求批准的理由；
➤	披露如果批准提案失败，董事会将采取的行动；
➤	披露股东对董事会批准请求的参与情况；

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B-8

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➤	现有规定对股东权利造成的损害程度；
➤	管理层和股东在公司过去的会议上就该条款提出的建议的历史记录；
➤	现行规定是否因应股东提议而采纳；
➤	公司的所有权结构；以及
➤	以前使用批准提案来排除股东提案。

资本/重组

普通股授权

➤	一般建议：投票支持增加授权普通股数量的提案，如果增加的主要目的是发行与 同一投票中需要支持的交易相关的股票。

投票反对 拥有多个普通股类别的公司增加具有更高投票权的普通股类别的授权股数的提案。

投票反对 增加授权普通股数量的提案，如果在同一投票中有理由投票支持反向股票拆分，尽管授权股份不会按比例减少。

就增加授权发行的普通股数量的所有其他提案逐案投票 。考虑特定于公司的因素，这些因素至少包括以下内容：

➤

过去董事会业绩：

➤	公司在过去三年中使用授权股份的情况

➤

当前请求：

➤	在委托书中披露拟议加薪的具体目的；
➤	在委托书中披露不批准请求给股东带来的具体和严重风险；以及
➤	相对于ISS计算的允许增量(通常为现有授权股份的100%)确定的请求的稀释影响，该增量反映了公司对股票和 股东总回报的需求。

ISS将 对一般公司用途的普通股增加请求(或也包括特定需求的请求的一般公司用途部分)应用以下相关允许增加：

A.	大多数公司：100%现有授权股份。
B.	已发行或预留发行的现有授权股份不足50%的公司：50%的现有授权股份。
C.	截至最接近其最近财年结束的日历季度末，一年和三年总股东回报率(TSR)在美国市场垫底10%的公司：现有授权股票的50%。
D.	同时满足上述条件(B和C)的公司：现有授权股份的25%。

如果ISS建议在投票中进行 收购、私募或类似交易(不包括股权激励计划)，则允许的加幅将为(I)支持投票交易所需金额的两倍，和(Ii)上述计算的允许加幅中的较大者。

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B-9

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共享回购计划

➤	一般建议：对于在美国注册的公司和完全在美国交易所交易的外国注册的美国国内发行人，投票支持管理层提案，以制定 所有股东都可以平等参与的公开市场股票回购计划，或者在没有公司特定担忧的情况下授予董事会进行公开市场回购的权力 ：

➤	绿信，
➤	使用回购不适当地操纵激励性薪酬指标，
➤	对公司长期生存的威胁，或
➤	保证的其他特定于公司的因素。

对直接从指定股东手中回购股票的提议进行逐案投票，平衡所述理由与回购授权被滥用的可能性，例如以高于市场价的价格从 内部人士手中回购股票。

股份回购计划股东提案

➤	一般建议：一般情况下，投票反对禁止高管在公司宣布可能或将 回购其股票期间出售公司股票的股东提案。如果高管在股票回购期间行使期权或出售股票时存在滥用行为，请投票支持该提案。

➤	财务问题-公司财务状况；资金需求程度；收益使用；融资对公司资金成本的影响；
➤	管理层努力寻求其他替代方案；
➤	控制问题-管理层的变更；控制权的变更、保证的董事会和委员会席位；停顿条款；投票协议；对某些企业行为的否决权；以及
➤	利益冲突-保持独立交易，管理激励。

投票支持债务重组 如果交易未获批准，预计公司将申请破产。

并购

➤	一般建议：对并购逐案投票。审查和评估拟议交易的优缺点，平衡各种因素，有时甚至是抵消因素 ，包括：

➤	估值-目标股东将收到的价值(或由收购方支付)是否合理？虽然公平意见可能会为评估估值合理性提供初始起点 ，但重点放在报价溢价、市场反应和战略理由上。
➤	市场反应-市场对拟议中的交易有何反应？市场的负面反应应该会导致交易受到更严格的审查。
➤	战略理由--这笔交易在战略上有意义吗？价值从何而来？成本和收入协同效应不应过于激进或乐观，但应合理实现。管理层 还应拥有成功整合历史收购的良好记录。
➤	谈判和流程-交易条款的谈判是否保持距离？这个过程公平和公平吗？公平的程序有助于确保股东得到最好的价格。重大谈判 “获胜”也可以表示交易撮合者的能力。出售流程的全面性(例如，全部拍卖、部分拍卖、不拍卖)也会影响股东价值。

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B-10

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美国简明的代理投票准则

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➤	利益冲突-与非内部股东相比，内部人士是否从交易中获得了不成比例和不适当的好处？由于潜在的冲突，公司的董事和 管理人员可能比不持有这些权益的人更有可能投票批准合并。考虑这些利益是否影响了这些董事和管理人员支持或 推荐合并。本报告“ISS交易摘要”部分提供的CIC数字是一个合计数字，在某些情况下可能会误导 股东向内部人士转移真正价值的指标。如果此数字似乎过高，请分析基本假设以确定是否存在潜在冲突。
➤	治理-合并后的公司的治理状况会比交易各方目前的治理状况更好还是更差？如果治理状况 变得更糟，公司有责任证明其他问题(如估值)超过了治理状况的恶化。

补偿

高管薪酬评估

所有 评估的基础是五项全球原则，大多数投资者希望公司在设计和管理高管和董事薪酬计划时遵守这些原则：

1.	保持适当的绩效薪酬调整，强调长期股东价值：这一原则包含整体高管薪酬实践，其设计必须能够吸引、留住和 适当激励长期推动股东价值创造的关键员工。除其他因素外，它将考虑薪酬和绩效之间的联系；固定薪酬和浮动薪酬的组合；绩效目标；基于股权的计划成本；
2.	避免有“失败买单”风险的安排：这一原则解决了长期或无限期合同、过高的遣散费和有保证的补偿的适当性；
3.	保持独立和有效的薪酬委员会：这一原则促进拥有适当技能、知识和经验的董事对高管薪酬计划的监督，以及 薪酬决策的健全流程(例如，包括在需要时获得独立的专业知识和建议)；
4.	向股东提供清晰、全面的薪酬披露：这一原则强调了信息翔实和及时披露的重要性，使股东能够全面、公平地评估高管薪酬实践 ；
5.	避免向非执行董事支付不适当的薪酬：该原则承认股东在确保向外部董事支付合理薪酬方面的利益，并且 不会损害他们在监督经理薪酬和业绩方面的独立性和做出适当判断的能力。在市场层面，它可能包含各种公认的最佳实践。

关于高管薪酬-管理层建议的咨询投票(薪酬发言权)

➤	一般建议：就与高管薪酬和做法有关的投票项目，以及外部董事薪酬的某些方面逐一投票。
	在以下情况下投票反对高管薪酬咨询投票(薪酬发言权或“SOP”)：

➤	CEO薪酬与公司绩效(绩效薪酬)之间存在明显的偏差；
➤	该公司维持着存在重大问题的薪酬做法；
➤	董事会对股东的沟通和反应非常糟糕。

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美国简明的代理投票准则

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在以下情况下投票反对或 拒绝薪酬委员会成员和可能的整个董事会成员：

➤	选票上没有SOP，否则，由于绩效薪酬不一致、薪酬实践有问题、或对以前提出的薪酬问题缺乏足够的响应，或两者兼而有之，将需要对SOP投反对票；
➤	董事会未能对之前的SOP提案做出充分回应，该提案的支持率低于70%；
➤	该公司最近实施或批准了有问题的薪酬做法，如期权重新定价或期权回溯；或
➤	情况非常糟糕。

高管薪酬的主要评价因素

绩效工资评估

ISS每年 进行绩效工资分析，以确定持续一段时间内薪酬与绩效之间的强健或令人满意的一致性。关于标准普尔1500指数、罗素3000指数或罗素3000E指数中的公司⁸，此分析考虑以下因素：

1.

同级组9对齐方式：

➤	公司的年化TSR级别与CEO在同级组中的年化总薪酬级别之间的一致程度，每个级别都在三年内进行衡量。
➤	CEO总薪酬和公司财务业绩在同级组中的排名，每个排名都在三年内进行衡量。
➤	上一财年CEO总薪酬相对于同级组中位数的倍数。

2.	绝对对齐10-前五个财年CEO薪酬趋势与公司TSR之间的绝对一致性-即在此期间年度薪酬变化趋势与年化TSR趋势之间的差异。

如果上述 分析显示长期绩效薪酬调整明显不令人满意，或者在罗素指数之外的公司中，薪酬与绩效之间存在偏差，则我们的 分析可能包括以下任一定性因素，这与评估各种薪酬要素如何鼓励或破坏长期价值创造以及与股东利益的调整相关。

➤	绩效奖励与时间奖励的比例；
➤	绩效薪酬与固定薪酬或酌情薪酬的总体比例；
➤	绩效目标的严格性；
➤	薪酬方案设计的复杂性和风险；
➤	披露的透明度和清晰度；
➤	公司的同级组标杆实践；
➤	财务/运营业绩，无论是相对于同行的绝对业绩还是相对业绩；
➤	特殊情况，例如，上一财年的新CEO或不正常的股权授予做法(例如，每两年奖励一次)；

8	罗素3000E指数包括大约4000种美国最大的股票证券。

9	修订后的同业集团通常由14-24家公司组成，这些公司是根据市值、收入(或某些金融公司的资产)、GICS行业集团和公司选定的同行的GICS行业 组，通过一个旨在选择在收入/资产和行业方面与目标公司相当的同行，并在反映 公司的市值范围内的流程来选择的。对于石油、天然气和消耗性燃料公司，市值是唯一的规模决定因素。 对于石油、天然气和消耗性燃料公司来说，市值是唯一的规模决定因素。 对于石油、天然气和消耗性燃料公司来说，市值是唯一的规模决定因素。 对于石油、天然气和消耗性燃料公司来说，市值是唯一的规模决定因素。

10	只有罗素3000指数成份股公司接受绝对比对分析。

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➤	可变现薪酬11与补助金相比；以及
➤	任何其他被认为相关的因素。
➤	任何其他被认为相关的因素。

有问题的薪酬做法

重点是 违反全球薪酬原则的高管薪酬做法，包括：

➤	与非绩效薪酬要素相关的有问题的做法；
➤	可能激发过度冒险或带来意外之财风险的激励措施；以及
➤	规避绩效工资的薪酬决定，例如选项回溯或放弃绩效要求。

与非绩效薪酬要素相关的有问题的薪酬做法

并非直接基于绩效的薪酬要素 通常会根据公司整体薪酬计划和已证明的绩效薪酬理念逐个进行评估。有关特定薪酬做法的详细信息，请参阅ISS的美国 薪酬政策常见问题解答文档，这些做法已被确定为存在潜在问题，如果被认为不合适或 相对于高管薪酬最佳做法不合理，可能会导致负面建议。下面的列表强调了在这一总体考虑中具有重要权重的有问题的做法，并可能导致不利的投票建议：

➤	未经股东事先批准(包括现金收购和自愿交出水下期权)重新定价或更换水下股票期权/SARS；
➤	额外津贴或税收总额；
➤	新的或实质性修改的协议规定：

➤	过度解雇或中投公司遣散费(一般超过基本工资和平均/目标/最近奖金的3倍)；
➤	CIC遣散费，没有非自愿失业或职责大幅减少(“单一”或“修改单一”触发器)，或与有问题的充分理由定义有关；
➤	国投消费税总和权益(包括“修改后的”总和)；
➤	由于严格的绩效条件而不会面临风险的多年保证奖励；

➤	自由CIC定义与任何单触发CIC优势相结合；
➤	外部管理的发行人(EMIS)高管薪酬披露不足，无法对适用于EMI高管的薪酬计划和做法进行合理评估。
➤	任何其他被视为恶劣并对投资者构成重大风险的条款或做法。

薪酬委员会 沟通和响应能力

在逐案评估与高管薪酬相关的投票项目时，请考虑 董事会对投资者意见的反应以及对薪酬问题的参与程度：

➤	未对多数股东就高管薪酬问题提出的提案作出回应；或
➤	未能充分回应该公司之前的薪酬话语权提案，考虑到以下因素，该提案获得的支持率不到70%：

➤	披露与主要机构投资者的接触努力，包括参与的频率和时间以及公司参与者(包括独立董事是否参与)；
➤	披露持不同意见的股东表达的导致薪酬话语权反对的具体关切；
➤	Disclosure of specific and meaningful actions taken to address shareholders’ concerns;
➤	Other recent compensation actions taken by the company;

11	ISS research reports include realizable pay for S&P1500 companies.

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➤	Whether the issues raised are recurring or isolated;
➤	The company's ownership structure; and
➤	Whether the support level was less than 50 percent, which would warrant the highest degree of responsiveness.

Equity-Based and Other Incentive Plans

Please refer to ISS' U.S. Equity Compensation Plans FAQ document for additional details on the Equity Plan Scorecard policy.

➤

General Recommendation: Vote case-by-case on certain equity-based compensation plans12 depending on a combination of certain plan features and equity grant practices, where positive factors may counterbalance negative factors, and vice versa, as evaluated using an "Equity Plan Scorecard" (EPSC) approach with three pillars:

➤	Plan Cost: The total estimated cost of the company’s equity plans relative to industry/market cap peers, measured by the company's estimated Shareholder Value Transfer (SVT) in relation to peers and considering both:

➤	SVT based on new shares requested plus shares remaining for future grants, plus outstanding unvested/unexercised grants; and
➤	SVT based only on new shares requested plus shares remaining for future grants.

➤	Plan Features:

➤	Quality of disclosure around vesting upon a change in control (CIC);
➤	Discretionary vesting authority;
➤	Liberal share recycling on various award types;
➤	Lack of minimum vesting period for grants made under the plan;
➤	Dividends payable prior to award vesting.

➤	Grant Practices:

➤	The company’s three-year burn rate relative to its industry/market cap peers;
➤	Vesting requirements in CEO's recent equity grants (3-year look-back);
➤	The estimated duration of the plan (based on the sum of shares remaining available and the new shares requested, divided by the average annual shares granted in the prior three years);
➤	The proportion of the CEO's most recent equity grants/awards subject to performance conditions;
➤	Whether the company maintains a sufficient claw-back policy;
➤	Whether the company maintains sufficient post-exercise/vesting share-holding requirements.

Generally vote against the plan proposal if the combination of above factors indicates that the plan is not, overall, in shareholders' interests, or if any of the following egregious factors ("overriding factors") apply:

➤	Awards may vest in connection with a liberal change-of-control definition;
➤	The plan would permit repricing or cash buyout of underwater options without shareholder approval (either by expressly permitting it—for NYSE and Nasdaq listed companies—or by not prohibiting it when the company has a history of repricing—for non-listed companies);
➤	The plan is a vehicle for problematic pay practices or a significant pay-for-performance disconnect under certain circumstances;
➤	The plan is excessively dilutive to shareholders' holdings;
➤	The plan contains an evergreen (automatic share replenishment) feature; or
➤	Any other plan features are determined to have a significant negative impact on shareholder interests.

21

Proposals evaluated under the EPSC policy generally include those to approve or amend (1) stock option plans for employees and/or employees and directors, (2) restricted stock plans for employees and/or employees and directors, and (3) omnibus stock incentive plans for employees and/or employees and directors; amended plans will be further evaluated case-by-case.

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SOCIAL AND ENVIRONMENTAL ISSUES

Global Approach

Issues covered under the policy include a wide range of topics, including consumer and product safety, environment and energy, labor standards and human rights, workplace and board diversity, and corporate political issues. While a variety of factors goes into each analysis, the overall principle guiding all vote recommendations focuses on how the proposal may enhance or protect shareholder value in either the short or long term.

➤	General Recommendation: Generally vote case-by-case, examining primarily whether implementation of the proposal is likely to enhance or protect shareholder value. The following factors will be considered:

➤	If the issues presented in the proposal are more appropriately or effectively dealt with through legislation or government regulation;
➤	If the company has already responded in an appropriate and sufficient manner to the issue(s) raised in the proposal;
➤	Whether the proposal's request is unduly burdensome (scope or timeframe) or overly prescriptive;
➤	The company's approach compared with any industry standard practices for addressing the issue(s) raised by the proposal;
➤	Whether there are significant controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company's environmental or social practices;
➤	If the proposal requests increased disclosure or greater transparency, whether reasonable and sufficient information is currently available to shareholders from the company or from other publicly available sources; and
➤	If the proposal requests increased disclosure or greater transparency, whether implementation would reveal proprietary or confidential information that could place the company at a competitive disadvantage.

Climate Change/Greenhouse Gas (GHG) Emissions

➤	General Recommendation: Generally vote for resolutions requesting that a company disclose information on the financial, physical, or regulatory risks it faces related to climate change on its operations and investments or on how the company identifies, measures, and manages such risks, considering:

➤	Whether the company already provides current, publicly-available information on the impact that climate change may have on the company as well as associated company policies and procedures to address related risks and/or opportunities;
➤	The company’s level of disclosure compared to industry peers; and
➤	Whether there are significant controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company’s climate change-related performance.

Generally vote for proposals requesting a report on greenhouse gas (GHG) emissions from company operations and/or products and operations, unless:

➤	The company already discloses current, publicly-available information on the impacts that GHG emissions may have on the company as well as associated company policies and procedures to address related risks and/or opportunities;
➤	The company's level of disclosure is comparable to that of industry peers; and
➤	There are no significant, controversies, fines, penalties, or litigation associated with the company's GHG emissions.

Vote case-by-case on proposals that call for the adoption of GHG reduction goals from products and operations, taking into account:

➤	Whether the company provides disclosure of year-over-year GHG emissions performance data;
➤	Whether company disclosure lags behind industry peers;

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➤	The company's actual GHG emissions performance;
➤	The company's current GHG emission policies, oversight mechanisms, and related initiatives; and
➤	Whether the company has been the subject of recent, significant violations, fines, litigation, or controversy related to GHG emissions.

Board Diversity

➤	General Recommendation: Generally vote for requests for reports on a company's efforts to diversify the board, unless:

➤	The gender and racial minority representation of the company’s board is reasonably inclusive in relation to companies of similar size and business; and
➤	The board already reports on its nominating procedures and gender and racial minority initiatives on the board and within the company.

Vote case-by-case on proposals asking a company to increase the gender and racial minority representation on its board, taking into account:

➤	The degree of existing gender and racial minority diversity on the company’s board and among its executive officers;
➤	The level of gender and racial minority representation that exists at the company’s industry peers;
➤	The company’s established process for addressing gender and racial minority board representation;
➤	Whether the proposal includes an overly prescriptive request to amend nominating committee charter language;
➤	The independence of the company’s nominating committee;
➤	Whether the company uses an outside search firm to identify potential director nominees; and
➤	Whether the company has had recent controversies, fines, or litigation regarding equal employment practices.

Gender, Race, or Ethnicity Pay Gap

➤	General Recommendation: Generally vote case-by-case on requests for reports on a company's pay data by gender, race, or ethnicity, or a report on a company’s policies and goals to reduce any gender, race, or ethnicity pay gap, taking into account:

➤	The company's current policies and disclosure related to both its diversity and inclusion policies and practices and its compensation philosophy and fair and equitable compensation practices;
➤	Whether the company has been the subject of recent controversy, litigation, or regulatory actions related to gender, race, or ethnicity pay gap issues; and
➤	Whether the company's reporting regarding gender, race, or ethnicity pay gap policies or initiatives is lagging its peers.

Sustainability Reporting

➤	General Recommendation: Generally vote for proposals requesting that a company report on its policies, initiatives, and oversight mechanisms related to social, economic, and environmental sustainability, unless:

➤	The company already discloses similar information through existing reports or policies such as an environment, health, and safety (EHS) report; a comprehensive code of corporate conduct; and/or a diversity report; or
➤	The company has formally committed to the implementation of a reporting program based on Global Reporting Initiative (GRI) guidelines or a similar standard within a specified time frame.

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Lobbying

➤	General Recommendation: Vote case-by-case on proposals requesting information on a company’s lobbying (including direct, indirect, and grassroots lobbying) activities, policies, or procedures, considering:

➤	The company’s current disclosure of relevant lobbying policies, and management and board oversight;
➤	The company’s disclosure regarding trade associations or other groups that it supports, or is a member of, that engage in lobbying activities; and
➤	Recent significant controversies, fines, or litigation regarding the company’s lobbying-related activities.

Political Contributions

➤	General Recommendation: Generally vote for proposals requesting greater disclosure of a company's political contributions and trade association spending policies and activities, considering:

➤	The company's policies, and management and board oversight related to its direct political contributions and payments to trade associations or other groups that may be used for political purposes;
➤	The company's disclosure regarding its support of, and participation in, trade associations or other groups that may make political contributions; and
➤	Recent significant controversies, fines, or litigation related to the company's political contributions or political activities.

Vote against proposals barring a company from making political contributions. Businesses are affected by legislation at the federal, state, and local level; barring political contributions can put the company at a competitive disadvantage.

Vote against proposals to publish in newspapers and other media a company's political contributions. Such publications could present significant cost to the company without providing commensurate value to shareholders.

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Without limiting any of the foregoing and to the maximum extent permitted by law, in no event shall ISS have any liability regarding any of the Information for any direct, indirect, special, punitive, consequential (including lost profits), or any other damages even if notified of the possibility of such damages. The foregoing shall not exclude or limit any liability that may not by applicable law be excluded or limited.

© 2019 | Institutional Shareholder Services and/or its affiliates

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PART C - OTHER INFORMATION

Item 25: Financial Statements and Exhibits

Registrant has not conducted any business as of the date of this filing, other than in connection with its organization. Financial Statements indicating that the Registrant has met the net worth requirements of Section 14(a) of the Investment Company Act of 1940 will be filed by Pre-effective Amendment to the Registration Statement.

Item 26: Marketing Arrangements

[To come]

Item 27: Other Expenses of Issuance and Distribution

* To be completed by amendment.

Item 28: Persons Controlled by or under Common Control with Registrant

Not applicable.

Item 29: Number of Holders of Securities

At ________________, 2020

* To be completed by amendment.

Item 30: Indemnification

Section 9.5 of the Registrant’s Declaration of Trust provides as follows:

Indemnification and Advancement of Expenses. Subject to the exceptions and limitations contained in this Section 9.5, every person who is, or has been, a Trustee, officer or employee of the Trust, including persons who serve at the request of the Trust as directors, trustees, officers, employees or agents of another organization in which the Trust has an interest as a shareholder, creditor or otherwise (hereinafter referred to as a "Covered Person"), shall be indemnified by the Trust to the fullest extent permitted by law against liability and against all expenses reasonably incurred or paid by him in connection with any claim, action, suit or proceeding in which he becomes involved as a party or otherwise by virtue of his being or having been such a Trustee, director, officer, employee or agent and against amounts paid or incurred by him in settlement thereof.

No indemnification shall be provided hereunder to a Covered Person to the extent such indemnification is prohibited by applicable federal law.

The rights of indemnification herein provided may be insured against by policies maintained by the Trust, shall be severable, shall not affect any other rights to which any Covered Person may now or hereafter be entitled, shall continue as to a person who has ceased to be such a Covered Person and shall inure to the benefit of the heirs, executors and administrators of such a person.

Subject to applicable federal law, expenses of preparation and presentation of a defense to any claim, action, suit or proceeding subject to a claim for indemnification under this Section 9.5 shall be advanced by the Trust prior to final disposition thereof upon receipt of an undertaking by or on behalf of the recipient to repay such amount if it is ultimately determined that he is not entitled to indemnification under this Section 9.5.

To the extent that any determination is required to be made as to whether a Covered Person engaged in conduct for which indemnification is not provided as described herein, or as to whether there is reason to believe that a Covered Person ultimately will be found entitled to indemnification, the Person or Persons making the determination shall afford the Covered Person a rebuttable presumption that the Covered Person has not engaged in such conduct and that there is reason to believe that the Covered Person ultimately will be found entitled to indemnification.

As used in this Section 9.5, the words "claim," "action," "suit" or "proceeding" shall apply to all claims, demands, actions, suits, investigations, regulatory inquiries, proceedings or any other occurrence of a similar nature, whether actual or threatened and whether civil, criminal, administrative or other, including appeals, and the words "liability" and "expenses" shall include without limitation, attorneys' fees, costs, judgments, amounts paid in settlement, fines, penalties and other liabilities.

Item 31: Business and Other Connections of Investment Advisers

The information in the Statement of Additional Information under the captions “Management of the Fund – Trustees and Officers” is hereby incorporated by reference.

Item 32: Location of Accounts and Records.

First Trust Advisors L.P. maintains the Declaration of Trust, By-Laws, minutes of trustees and shareholders meetings and contracts of the Registrant, all advisory material of the investment adviser, all general and subsidiary ledgers, journals, trial balances, records of all portfolio purchases and sales, and all other required records.

Item 33: Management Services

Not applicable.

Item 34: Undertakings

The undersigned Registrant undertakes that in a primary offering of securities of the undersigned Registrant pursuant to this Registration Statement, regardless of the underwriting method used to sell the securities to the purchaser, if the securities are offered or sold to such purchaser by means of any of the following communications, the undersigned Registrant will be a seller to the purchaser and will be considered to offer or sell such securities to the purchaser:

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933 and the Investment Company Act of 1940, the Registrant has duly caused this Registration Statement to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized, in this City of Wheaton, and State of Illinois, on the 28th day of April, 2020.

First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund

By: /s/ James M. Dykas

James M. Dykas, President and
Chief Executive Officer

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933, this Registration Statement has been signed below by the following persons in the capacities and on the date indicated.

INDEX TO EXHIBITS