索引

管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

以下讨论和分析(简称MD&A)主要基于我们截至2021年6月30日以及截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的未经审计的简明中期综合财务报表，应与我们截至2020年12月31日的年度20-F表格年度报告以及截至2021年6月30日的未经审计的简明中期综合财务报表以及截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的未经审计的简明中期综合财务报表(见本季度报告的其他部分)一起阅读。

以下讨论和分析包括前瞻性陈述。这些前瞻性陈述会受到风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能会导致我们的实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果大不相同。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于下面和本季度报告中其他地方讨论的那些因素。

概述

我们是开发、制造和销售各种高附加值特种轧制和挤压铝产品的全球领先者，产品销往包装、航空航天、汽车、其他运输和工业终端市场。截至2021年6月30日，我们大约有12,000名员工，29个生产设施，3个研发中心和3个行政中心。

我们为范围广泛的终端市场的各种客户提供服务，这些客户具有非常不同的产品需求、规格和要求。因此，我们将我们的业务划分为三个细分市场，以更好地服务于我们的客户群：

·我们的包装和汽车轧制产品部门生产铝板和铝卷，主要包括饮料和食品罐头库存、封口库存、铝箔库存和汽车轧制产品。

·我们的航空航天运输部门生产技术先进的铝和特种材料产品，包括板材和薄板，应用于全球航空航天、国防、交通和工业部门。

·我们的汽车结构和工业部门为汽车工业生产技术先进的结构(包括碰撞管理系统、车身结构、侧面撞击梁和电池外壳)、汽车、铁路、能源、建筑和工业应用的软硬合金挤压件和大型挤压型材。

截至2021年6月30日的三个月和六个月，我们的部门占总收入和调整后EBITDA总额的百分比如下：

影响康斯特利姆公司财务状况和经营业绩的关键因素

新冠肺炎的影响

2020年，新冠肺炎疫情降低了我们每个细分市场客户的需求，并在2021年上半年继续对我们航空航天客户的需求产生不利影响。我们与客户的许多关系是由需求合同管理的，根据这些合同，我们根据客户的需求进行供应。因此，我们客户的减产对我们的收入有直接影响。随着对我们产品的需求和由此导致的生产水平下降，我们的营业利润率受到不利影响。

虽然无法合理估计这场全球大流行的持续时间和严重程度，或其对全球经济、我们的业务和结果的最终影响，但我们仍然有信心有能力渡过这场全球危机。为了应对宏观经济的不确定性，我们保持了相当大的流动性头寸，截至2021年6月30日，我们的流动性为8.87亿欧元。

我们继续评估这场全球大流行可能对我们未来的运营结果、现金流、财务状况和流动性产生的影响，上述观点是基于目前可获得的信息。

经济状况和市场

我们直接受到经济状况的影响，这些经济状况影响着我们的客户和他们所在的市场。可支配收入水平、通货膨胀水平、经济增长率、失业率、汇率和货币贬值或重估等一般经济状况影响消费者信心和消费者购买力。这些因素反过来又会影响对我们产品的总数量和可收费价格的需求。在某些情况下，我们能够通过在我们的商业合同中设定承诺的最低成交量门槛来减轻客户业务下滑的风险。我们进一步寻求通过为某些业务使用临时劳动力来减轻经济低迷的风险，这使我们能够将我们的资源与我们服务的需求相匹配。

尽管金属行业和我们的终端市场本质上是周期性的，使我们面临相关风险，但我们相信，我们投资组合的多样性以及我们对长期增长趋势的敞口，有助于公司在我们的三个主要终端市场(包装、航空航天和汽车)中的每一个市场度过这些经济周期：

·罐头包装与一般经济周期的关联度往往不高。此外，我们相信，由于消费者对罐头包装的偏好增加，以及铝的可持续属性，罐板具有诱人的长期增长前景。

·尽管航空航天需求目前疲软，但我们认为，包括客运量增加和机队更换为更新、更省油的飞机在内的长期趋势可能会有弹性。

·在汽车市场，近年来，由于新车型的轻量化趋势，对铝的需求一直在增加，这提高了燃油效率，减少了排放，提高了车辆安全性。我们预计，这一趋势将持续下去，并因电动汽车需求的增加而得到加强。

铝消耗量

铝行业是周期性的，受到全球经济状况、行业竞争和产品开发的影响。铝越来越被视为许多应用的首选材料，包括包装、汽车和航空航天。铝重量轻，强度重量比高，耐腐蚀。在这些方面，它可以与几种替代材料(如钢)相媲美。铝也是无限可回收的，不会有任何材料性能或质量下降。与生产原铝和许多其他竞争材料的成本相比，回收铝可节省能源和资本投资。由于这些特性，铝在各种应用中的渗透率持续增加。我们认为，铝消费总体上的长期增长，以及对我们专门生产的那些产品的需求，将受到全球人口增长、购买力增强以及对可持续性和环境问题的日益关注等因素的支撑。

铝价

铝价由全球供需力量决定，可能波动。我们采用的是传递模式，因此尽可能避免承担铝价风险。如果铝价持续大幅上涨，随着时间的推移，对我们产品的需求可能会受到影响。

我们为铝支付的价格包括地区性溢价，例如在欧洲购买的金属的鹿特丹溢价或在美国购买的金属的中西部溢价。地区性溢价在历史上一直相当稳定，但近年来波动更大。与LME价格一样，我们寻求将这一地区性溢价风险转嫁给我们的客户，或者在金融市场对其进行对冲。然而，在某些情况下，我们无法转嫁或对冲这一成本。

我们相信，我们的现金流在很大程度上受到保护，不受LME价格变化的影响，因为我们根据销售的重置成本对冲我们的销售，方法是在给定的时间将购买铝的价格与铝销售的价格相匹配，必要时使用对冲。因此，当LME价格上涨时，我们为增加的库存重置成本提供资金的额外现金需求有限。

以下是截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月和六个月的LME交易平均价格、每吨原铝的中西部溢价和鹿特丹溢价(按适用的欧洲央行汇率换算成欧元的美元价格)：

产品价格和利润率

我们的产品定价通常基于三个组成部分：(I)LME价格，(Ii)地区溢价和(Iii)更高的转换利润率。

我们的风险管理做法旨在减少(但不是完全消除)我们对不断变化的原铝价格和地区溢价的敞口。此外，虽然我们限制了我们对不利价格变化的敞口，但我们也限制了我们从有利的价格变化中获益的能力。我们并不对为对冲金属价格变动风险而订立的衍生工具应用对冲会计，而这些工具按市值计价的变动在其他损益中确认。

我们的业绩也受到原铝和废铝价格差异变化的影响。当我们使用原铝的现行价格为我们的产品定价，但购买大量废铝来制造我们的产品时，当原铝价格涨幅超过废铝价格涨幅时，我们就会受益。相反，当废铝价格涨幅超过原铝价格涨幅时，我们的业绩就会受到负面影响。原铝价格与废料价格之间的差额被称为“废料价差”，受我们废料采购活动的有效性、可获得的废料供应以及终端商品市场走势的影响。

卷数

我们企业的盈利能力在一定程度上取决于加工和销售的吨数。产量增加通常会降低单位成本。更高的销售量通常会带来额外的收入和相关的利润率。

人员成本

我们的操作是劳动密集型的。在截至2021年和2020年6月30日的六个月里，我们的人员成本分别占销售成本、销售和管理费用以及研发费用的18%和20%。

人员成本一般随着运营设施生产水平的扩大或缩小而增加和减少。人员成本包括员工的工资、工资和福利，以及与临时工相关的成本。在我们的季节性高峰期，特别是在夏季，我们历来增加了临时劳动力，以补偿度假员工和增加的活动量。

货币

截至2021年6月30日，我们是一家全球性公司，业务遍及法国、美国、德国、瑞士、捷克、斯洛伐克、西班牙、墨西哥、加拿大和中国。因此，我们的收入和收益对多种货币都有敞口，主要是欧元、美元和瑞士法郎。由于我们的呈报货币是欧元，而位于欧元区以外的企业的功能货币主要是美元和瑞士法郎，因此位于欧元区以外的企业的业绩必须在每个期间换算成欧元。因此，

我们位于欧元区以外的业务的功能货币对欧元的汇率对我们的运营结果有换算影响。

我们从事重大的对冲活动，试图减轻外币交易对我们盈利能力的影响。当我们的企业使用自己的本位币以外的货币进行交易时，就会产生交易影响。因此，我们面临多种货币支付和收款的外汇风险。在欧洲，我们的一部分收入是以美元计价的，而我们产生的大部分成本是以当地货币计价的。

在我们与欧元功能货币实体签订了以美元计价的多年销售协议的情况下，我们已经签订了衍生品合同，远期出售美元，以匹配这些未来的销售。除若干衍生工具用以对冲与若干高度可能预测销售的现金流有关的外币风险(吾等已指定用于对冲会计)外，对冲会计并不适用于该等正在进行的商业交易，因此按市值计价的影响计入其他损益净额。

截至2021年和2020年6月30日的三个月和六个月的运营业绩

收入

截至2021年6月30日的三个月，收入增长47%，达到15.18亿欧元，而截至2020年6月30日的三个月收入为10.31亿欧元。这一增长反映了出货量的增加和每吨收入的增加。截至2021年6月30日的三个月，销售量增长了31%，达到406kt，而截至2020年6月30日的三个月为310kt。这一增长反映了P&ARP的销量增长了29%，A&T的销量增长了16%，AS&I的销量增长了56%。截至2021年6月30日的三个月，每吨收入从3326欧元增加到3739欧元，增幅为12%，主要反映了金属价格的上涨。

截至2021年6月30日的6个月，收入增长16%，达到28.59亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月收入为24.68亿欧元。这一增长反映了出货量的增加和每吨收入的增加。截至2021年6月30日的6个月，销售量增长了12%，达到791kt，而截至2020年6月30日的6个月，销售量为703kt。这一增长反映了P&ARP的销量增长了12%，AS&I的销量增长了27%，但A&T的销量下降了3%，部分抵消了这一增长。截至2021年6月30日的六个月，每吨收入从3511欧元增加到3614欧元，增幅为3%，反映出金属价格上涨部分被价格和组合疲软所抵消。

我们的收入在“细分业绩”一节中有更详细的讨论。

销售成本

在截至2021年6月30日的三个月中，销售成本增长了38%，达到13.19亿欧元，而截至2020年6月30日的三个月为9.57亿欧元。销售成本增加的主要原因是，由于产量增加和金属价格上涨，所使用的原材料和消耗品增加了3.27亿欧元，增幅为54%，与截至2020年6月30日的三个月相比，劳动力成本增加了2500万欧元，增幅为15%，这主要是由于活动水平提高，部分抵消了2020年(而不是2021年)收到的成本削减举措和国家援助福利的影响。在截至2021年6月30日的三个月里，由于我们大多数终端市场的强劲终端市场需求，我们的产量大幅增长，而在截至2020年6月30日的三个月里，由于各国为应对新冠肺炎疫情而采取的措施，我们的生产受到了负面影响。

在截至2021年6月30日的6个月中，销售成本增长了12%，达到25.18亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月为22.41亿欧元。销售成本的增加主要是由于数量增加和金属价格上涨导致原材料和消耗品增加了2.93亿欧元，增幅为20%。

销售和管理费用

在截至2021年6月30日的三个月中，销售和管理费用增长了18%，达到6700万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为5700万欧元。增加的主要原因是员工福利开支增加了800万欧元，专业费用增加了200万欧元。

在截至2021年6月30日的6个月中，销售和管理费用增长了3%，达到1.27亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月为1.23亿欧元。增加的主要原因是员工福利开支增加了700万欧元，但减少了200万欧元的专业费用，部分抵消了这一增加。

研发费用

截至2021年6月30日的三个月，研发费用增至900万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为700万欧元。研发费用是在截至2021年和2020年6月30日的三个月中，法国每月收到的300万欧元研发税收抵免后的净额。

在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，研发费用稳定在2000万欧元。在截至2021年和2020年6月30日的6个月里，研发费用分别扣除了在法国获得的500万欧元和600万欧元的研发税收抵免。

其他损益，净额

下表按风险敞口性质对已实现和未实现损益进行了分析：

已实现损益与集团用来对冲基础商业交易的金融衍生品有关。这些衍生品的已实现损益不计入其他损益，净额，并由销售成本中计入的商业交易抵消。

未实现收益或亏损与该集团用来对冲预期商业交易的金融衍生品有关。这些衍生品的未实现损益在其他损益净额中确认，并被尚未入账的预测交易的价值变化所抵消。“

截至2021年6月30日的三个月和六个月的衍生品已实现和未实现收益/(亏损)与截至2020年6月30日的三个月和六个月相比的变化主要反映了金属价格的上涨。

在截至2020年6月30日的季度，我们确定2020年剩余时间和2021年应用对冲会计的一部分对冲预测销售预计不再发生。因此，积累在股本中的相关衍生品的公允价值被重新归类到损益表中，导致截至2020年6月30日的3个月和6个月亏损500万欧元。

在截至2020年6月30日的季度，我们确定我们在AS&I部门的中国南京业务的某些资产受损，导致截至2020年6月30日的三个月和六个月的费用为500万欧元。

在截至2021年和2020年6月30日的三个月里，重组成本分别为200万欧元和1100万欧元，主要与我们A&T部门在美国和欧洲的重组计划有关。

截至2021年和2020年6月30日的6个月，重组成本分别为300万欧元和1100万欧元，主要与我们A&T部门在美国和欧洲的重组计划有关。

财务成本，净额

在截至2021年6月30日的三个月中，财务成本净额减少了500万欧元，降至3700万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为4200万欧元。这一下降主要反映了利息成本和保理费用的下降，但部分被与赎回我们2024年到期的4亿美元5.75%优先票据有关的一次性成本所抵消，其中包括300万欧元的赎回费用和300万欧元的未摊销债务发行成本的冲销。

截至2021年6月30日的6个月，财务成本净增500万欧元，达到9200万欧元，而截至2020年6月30日的6个月为8700万欧元。这一增长主要反映了一次性成本，其中包括截至2021年6月30日的6个月与我们再融资活动相关的1200万欧元的赎回费用和1100万欧元的未摊销债务发行成本的注销，而截至2020年6月30日的6个月的未摊销债务发行成本的注销为100万欧元，部分被较低的利息成本和保理费用所抵消。

所得税

截至2021年6月30日的三个月和六个月，所得税的支出分别为2200万欧元和3300万欧元，而截至2020年6月30日的三个月和六个月的福利分别为1100万欧元和1900万欧元。

截至2021年6月30日的三个月和六个月，我们的有效税率为所得税前收入的17%，而法定税率为28.4%。我们的有效税率低于法定税率，主要是因为我们税前业绩的地理组合以及以前未确认的递延税项资产的有利影响。

截至2020年6月30日的三个月和六个月，我们的有效税率分别为所得税前亏损的26%和23%，而法定税率为32.0%。我们的有效税率低于法定税率，这是因为我们税前业绩的地理组合以及未确认的递延税项资产对我们认为不可能利用这些亏损的司法管辖区的亏损的不利影响。

由于法国适用税率的变化，截至2021年6月30日的三个月和六个月的法定税率从截至2020年6月30日的六个月的32.0%降至28.4%。

净收益/净亏损

由于上述因素，我们在截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月中分别确认净收益1.08亿欧元和净亏损3200万欧元。在截至2021年和2020年6月30日的六个月里，我们分别确认了1.56亿欧元的净收益和6300万欧元的净亏损。

细分结果

细分市场收入

下表列出了我们的运营部门在所述期间的收入：

新墨西哥州没有意义

P&ARP

在截至2021年6月30日的三个月中，我们P&ARP部门的收入增长了61%，达到9.07亿欧元，而截至2020年6月30日的三个月为5.65亿欧元，这主要是由于出货量增加和每吨收入增加所致。P&ARP出货量增长29%或63kt，原因是包装、汽车和特种产品以及其他薄轧产品的出货量增加。在截至2021年6月30日的三个月里，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨2557欧元增加了25%，达到每吨3194欧元，这主要是由于金属价格上涨所致。

在截至2021年6月30日的6个月中，我们P&ARP部门的收入增长了27%，达到16.73亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月为13.17亿欧元，这主要是由于出货量增加和每吨收入增加所致。P&ARP出货量增长12%或61kt，原因是包装、汽车和特种产品以及其他轧制产品的出货量增加。在截至2021年6月30日的6个月中，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨2688欧元增加了13%，达到每吨3036欧元，这主要是由于金属价格上涨所致。

A&T

在截至2021年6月30日的三个月里，我们A&T部门的收入增长了15%，达到2.87亿欧元，而截至2020年6月30日的三个月为2.5亿欧元，这是因为出货量的增加被每吨收入的下降部分抵消了。A&T出货量增长16%，即8kt，这是因为运输、工业、国防和其他轧制产品出货量的增加被航空航天轧制产品出货量的减少部分抵消了，这是由于新冠肺炎疫情带来的持续挑战的市场状况。截至2021年6月30日的三个月，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨5,556欧元下降3%至每吨5,415欧元，主要反映出较不利的组合，航空航天轧制产品出货量较低，运输、工业、国防和其他轧制产品出货量的比例较高，部分被金属价格上涨所抵消。

在截至2021年6月30日的6个月中，由于出货量和每吨收入的下降，我们A&T部门的收入下降了13%，降至5.32亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月为6.09亿欧元。A&T的出货量下降了3%，原因是新冠肺炎疫情带来的持续挑战的市场环境导致航空航天轧制产品的数量减少，但运输、工业、国防和其他轧制产品出货量的增加部分抵消了这一下降。截至2021年6月30日的六个月，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨5856欧元下降了10%，降至每吨5,275欧元，主要反映出航空航天产品出货量较低以及运输、工业、国防和其他轧制产品出货量所占比例较高的不利组合，部分被金属价格上涨所抵消。

作为我(&I)

在截至2021年6月30日的三个月里，由于出货量增加和每吨收入稳定，我们的AS&I部门的收入增长了55%，达到3.45亿欧元，而截至2020年6月30日的三个月的收入为2.22亿欧元。AS&I出货量增长56%，即25kt，原因是市场需求强劲，汽车和其他挤压产品的出货量增加。截至2021年6月30日的三个月，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨5,045欧元下降至每吨5,000欧元，降幅为1%，主要反映了与其他挤压产品出货量增加的组合变化，部分被金属价格上涨所抵消。

截至2021年6月30日的6个月，我们AS&I部门的收入增长了23%，达到6.95亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月为5.64亿欧元，原因是出货量增加被每吨收入下降部分抵消。AS&I出货量增长27%，即30kt，原因是市场需求强劲，汽车和其他挤压产品的出货量增加。截至2021年6月30日的六个月，每吨收入从截至2020年6月30日的每吨5,174欧元下降到每吨4986欧元，降幅为4%，反映出与其他挤压产品出货量较高的组合发生了变化，但部分被金属价格上涨所抵消。

分段调整后的EBITDA

下表列出了我们的经营部门在本报告所示期间的调整后EBITDA(息税折旧及摊销前利润(EBITDA))：

新墨西哥州没有意义

调整后的EBITDA不是IFRS定义的衡量标准。我们认为，与调整后EBITDA最直接可比的国际财务报告准则是我们在相关期间的净收益或亏损。

在考虑业务的财务业绩时，管理层分析了我们所有业务部门调整后EBITDA的主要财务业绩指标。我们的首席运营决策者(“CODM”)衡量

基于调整后的EBITDA，我们经营部门的盈利能力和财务业绩。经调整EBITDA定义为持续经营的收入/(亏损)，扣除所得税、合资企业的结果、财务净成本、其他费用和折旧及摊销(经调整以剔除重组成本、减值费用、衍生工具及不符合对冲会计资格的交易的未实现损益、金属价格滞后、基于股份的补偿支出、若干购买会计调整的影响、启动和开发成本或收购、整合和分离成本、若干增量成本以及其他特殊、非常或一般非经常性项目)。

我们相信，如上所述，调整后的EBITDA对投资者是有用的，因为它通过排除非经常性和非营业项目，说明了持续业务的潜在表现。证券分析师、投资者和其他相关方经常使用类似的调整后EBITDA概念对我们公司进行评估，并与其他公司进行比较，其中许多公司在报告业绩时提出了与调整后EBITDA相关的业绩衡量标准。

调整后的EBITDA作为一种分析工具有其局限性。它不是“国际财务报告准则”定义的衡量标准，因此不能作为衡量经营业绩的营业利润或净收入的替代指标，也不能替代衡量流动性的经营活动现金流。调整后的EBITDA不一定与其他公司使用的同名指标可比。因此，您不应将调整后的EBITDA与我们根据国际财务报告准则编制的业绩分开考虑，或将其作为我们的分析的替代。

下表将我们的净收入/(亏损)与我们调整后的EBITDA进行了核对：

						截至6月30日的三个月，												截至6月30日的6个月，
(单位：百万欧元)						2021						2020						2021						2020
净收益/(亏损)						108						(32)						156						(63)
所得税费用/(福利)						22						(11)						33						(19)
财务成本，净额						37						42						92						87
折旧及摊销						65						66						128						132
资产减值						—						5						—						5
重组成本						2						11						3						11
衍生品的未实现(收益)/亏损						(16)						(43)						(44)						10
未实现汇兑(收益)/重新计量货币资产和负债的损失--净额						1						(1)						(1)						1
养老金计划修订的亏损/(收益)						2						2						2						2
基于股份的薪酬						3						5						7						8
金属价格滞后(A)						(54)						25						(85)						40
启动和开发费用(B)						—						2						—						4
其他(C)						—						10						—						10
调整后的EBITDA						170						81						291						228

________________

A.金属价格滞后是指Constellium收入中包含的铝价与销售成本中包含的铝购买价格确定时间之间的时间差对财务的影响，其中包含在Constellium的收入中的铝价与包含在销售成本中的铝购买价格之间的时间差。本集团采用加权平均价格基准核算存货，本次调整旨在消除LME价格波动的影响。集团金属价格滞后调整的计算基于Constellium的每个生产基地计算的内部标准化方法，主要计算为记录在库存中的产品的平均价值，它近似于市场现货价格，减去从库存中转移出来的平均值，即基于期间销售数量的金属销售成本的加权平均。

B.截至2020年6月30日的6个月的启动和开发成本与我们AS&I运营部门的新项目相关。

C.其他，在截至2020年6月30日的六个月中，包括由于新冠肺炎疫情导致集团无法履行某些承诺而产生的500万欧元的采购罚款和终止费，以及由于新冠肺炎疫情的影响而确定不再发生的某些预测销售因停止对冲会计而造成的500万欧元的损失。

下表列出了我们三个部门中每一个部门调整后EBITDA变化的主要驱动因素：

P&ARP

在截至2021年6月30日的三个月里，我们P&ARP部门的调整后EBITDA增长了63%，达到9400万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为5800万欧元，这主要是由于出货量增加，价格和组合的改善，以及有利的金属成本，部分被更高的成本和不利的外汇换算所抵消。在截至2021年6月30日的三个月里，调整后的EBITDA每吨增加了27%，从截至2020年6月30日的三个月的262欧元增至332欧元。

截至2021年6月30日的6个月，我们P&ARP部门的调整后EBITDA增长了31%，达到1.62亿欧元，而截至2020年6月30日的6个月，调整后的EBITDA为1.24亿欧元，这主要是由于出货量增加，价格和组合的改善，以及强有力的成本控制，部分被不利的外汇换算所抵消。在截至2021年6月30日的6个月中，调整后的EBITDA每吨增加了17%，从截至2020年6月30日的6个月的252欧元增至294欧元。

A&T

在截至2021年6月30日的三个月中，我们A&T部门的调整后EBITDA增长了34%，达到4,200万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为3,100万欧元，这主要是由于运输、工业和国防轧制产品需求强劲以及成本控制较强，但被新冠肺炎疫情引发的严峻航空航天市场状况导致的价格和组合走弱部分抵消了这一增长。在截至2021年6月30日的三个月里，调整后的EBITDA每吨增加了15%，从截至2020年6月30日的三个月的691欧元增加到794欧元。

截至2021年6月30日的6个月，我们A&T部门的调整后EBITDA与截至2020年6月30日的6个月的8,300万欧元相比下降了26%，降至6,100万欧元，这主要是由于销量下降以及价格和组合疲软，这两者都与新冠肺炎疫情带来的严峻航空航天市场状况有关，但被强有力的成本控制部分抵消。在截至2021年6月30日的6个月里，调整后的EBITDA每吨下降了24%，从截至2020年6月30日的6个月的802欧元降至610欧元。

作为我(&I)

在截至2021年6月30日的三个月里，我们AS&I部门的调整后EBITDA增加了4200万欧元，达到4100万欧元，而截至2020年6月30日的三个月为100万欧元，这主要是由于出货量增加、价格和组合的改善以及坚实的成本控制。在截至2021年6月30日的三个月里，调整后的EBITDA每吨增加了618欧元，从每吨31欧元增加到587欧元。

在截至2021年6月30日的6个月中，我们AS&I部门的调整后EBITDA增长了138%，达到7900万欧元，而截至2020年6月30日的6个月为3300万欧元，这主要是由于出货量增加、价格和组合改善所致

和扎实的成本控制。在截至2021年6月30日的6个月里，调整后的EBITDA每吨增长87%，从截至2020年6月30日的每吨301欧元增至每吨563欧元。

控股和公司

在截至2021年6月30日的三个月和六个月里，我们控股和公司部门的调整后EBITDA与去年同期相比保持相对稳定，分别为700万欧元和1100万欧元。

流动性和资本资源

从历史上看，我们现金流的主要来源是经营活动的现金流和来自外部各方的资金或借款。

根据我们目前和预期的运营水平，以及我们市场和行业的状况，我们相信，我们的运营现金流、手头现金、新发行的债务或现有债务安排的再融资，以及我们保理和循环信贷安排下的可用性，将使我们能够在可预见的未来满足营运资本、资本支出、偿债和其他资金需求。然而，我们为营运资金需求、偿还债务和其他义务提供资金的能力取决于我们未来的经营业绩和现金流，以及许多我们无法控制的因素，包括原材料成本、整个行业的状况以及金融和经济状况以及其他因素。

我们的政策是对冲所有极有可能或承诺的外币运营现金流。由于我们有以美元计价的重要第三方未来应收账款，我们通常与金融机构签订远期合同组合，出售远期美元兑欧元。此外，当我们无法使现货铝购买的价格和数量与现货铝销售的价格和数量保持一致时，我们会签订衍生金融工具，以在价格确定时向金融机构转嫁金属价格波动的风险敞口。随着美元相对于欧元或伦敦金属交易所(LME)铝价下跌而升值，与金融机构交易对手签订的与交易对冲相关的衍生品合约将具有按市值计价的负值。我们以欧元和美元相结合的方式借款。当我们债务的外部货币组合与我们的资产组合不匹配时，我们会使用交叉货币利率掉期和交叉货币掉期相结合的方式来平衡风险。为此，我们买入远期美元兑欧元。由于美元兑欧元贬值，与金融机构签订的衍生品合约将出现按市值计价的负值。

如果我们负的按市值计价超过预先商定的合同限额，我们的金融机构交易对手可能会要求追加保证金。为保障本集团免受市场大幅波动可能带来的追加保证金要求的影响，我们在各种借款安排下维持额外的现金或可获得性，我们与大量金融交易对手签订衍生品交易，并每天监测美元相对于欧元和铝价的不利变动的潜在保证金要求。2021年6月30日没有追加保证金通知。作为抵押品支付给与外汇对冲相关的交易对手的保证金要求，截至2020年12月31日达到300万欧元。

截至2021年6月30日，我们拥有8.87亿欧元的总流动资金，其中包括2.9亿欧元的现金和现金等价物，我们泛美ABL贷款下的3.29亿欧元未提取可用资金，我们保理安排下的1.31亿欧元未提取可用资金，我们法国库存安排下的8200万欧元未提取可用资金，我们新的德国贷款下的未提取可用资金5000万欧元，以及其他信贷安排项下的500万欧元未提取可用资金，其中200万欧元是Bpifrance融资，这是一个相关的

现金流

下表汇总了我们截至2021年6月30日和2020年6月30日的六个月的运营、投资和融资活动：

经营活动的净现金流量

在截至2021年6月30日的6个月里，经营活动的净现金流流入1.48亿欧元，比截至2020年6月30日的6个月的流入1.52亿欧元减少了400万欧元。这一变化主要反映了营运资本前经营活动的现金流量变化增加了1.81亿欧元，营运资本变化减少了1.85亿欧元。在截至2021年6月30日的6个月中，无追索权安排下的保理应收账款减少了1400万欧元，而截至2020年6月30日的6个月减少了7300万欧元。

用于投资活动的净现金流量

截至2021年6月30日的6个月，用于投资活动的净现金流为6700万欧元。扣除赠款后的资本支出净额为6700万欧元，主要用于对我们制造设施的经常性投资。

截至2020年6月30日的6个月，用于投资活动的净现金流为9700万欧元。扣除赠款后的资本支出净额为9800万欧元，主要用于对我们的制造设施和选择性增长项目的经常性投资。

用于融资活动的净现金流量

截至2021年6月30日的6个月，用于融资活动的净现金流为2.32亿欧元。在截至2021年6月30日的6个月里，康斯特利姆公司发行了5亿美元2029年到期的3.750%可持续发展相关债券，用所得资金和手头现金注销了2025年到期的6.5亿美元6.625%优先债券，并发行了3亿欧元2029年到期的可持续发展相关债券，用所得资金和手头现金赎回了2024年到期的4亿美元5.750%优先债券。

截至2020年6月30日的6个月，融资活动的净现金流为1.4亿欧元。在截至2020年6月30日的6个月中，康斯特利姆公司发行了3.25亿美元2028年到期的5.625%优先债券，部分收益用于赎回2021年到期的4.625%优先债券的剩余余额和偿还根据泛美资产负债表提取的金额。此外，Constellium获得了一笔1.8亿欧元的贷款，部分由法国政府担保，并从一项由瑞士政府部分担保的贷款中提取了2000万瑞士法郎。

历史资本支出

下表提供了所示期间按部门划分的历史资本支出细目：

在截至2021年6月30日的6个月中，我们的资本支出主要与所有细分市场的资产维持性投资有关。资本支出的减少是为应对新冠肺炎低迷而采取的措施的结果。

契约遵守情况

截至2021年6月30日的6个月，我们遵守了我们的公约。

表外安排

截至2021年6月30日，除我们未经审计的简明中期综合财务报表另有披露外，我们没有重大的表外安排(如Form 20-F中的说明2至5.E项所定义)。

关于市场风险的定量和定性披露

除了经营中固有的风险外，我们还面临各种金融风险，如市场风险(包括外币汇率风险、利率风险和商品价格风险)、信用风险和流动性风险，更多信息请参见我们提交的20-F年度报告中经审计的综合财务报表附注22。

主要会计政策、关键会计估计和关键判断

我们的主要会计政策载于经审核综合财务报表附注2，载于我们于2021年6月30日、2020年12月31日及截至2021年6月30日止三个月及六个月的年度报告Form 20-F及未经审核简明中期综合财务报表附注2.2。

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