十二月三十一日假象00012736852020Q3P3Y美国-GAAP：会计标准更新2019-05.1427144P3YP3YP3YP3YP3Y00012736852020-01-012020-09-300001273685美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-09-300001273685Nymt:A7.75SeriesBCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-09-300001273685Nymt:A7.875SeriesCCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-09-300001273685Nymt:A8.000SeriesDFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-09-300001273685Nymt:A7.875SeriesEFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockParValue0.01pershare25.00LiquidationPreferenceMember2020-01-012020-09-30Xbrli：共享00012736852020-11-06Iso4217：美元00012736852020-09-3000012736852019-12-310001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansAtFairValueMember2020-09-300001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansAtFairValueMember2019-12-310001273685Nymt：ResidentialMortgageLoansMember2020-09-300001273685Nymt：ResidentialMortgageLoansMember2019-12-310001273685Nymt:MezzanineLoanandPreferredEquityInvestmentsMember2020-09-300001273685Nymt:MultifamilyLoansHeldInSecuritizationTrustsAtFairValueMember2020-09-300001273685Nymt:MultifamilyLoansHeldInSecuritizationTrustsAtFairValueMember2019-12-310001273685美国-GAAP：回购协议成员2020-09-300001273685美国-GAAP：回购协议成员2019-12-310001273685女巫：SecuredDebtOtherMember2020-09-300001273685女巫：SecuredDebtOtherMember2019-12-310001273685Nymt:MultiFamilyCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2020-09-300001273685Nymt:MultiFamilyCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2019-12-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2020-09-300001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsAtFairValueMember2019-12-310001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsMember2020-09-300001273685Nymt:ResidentialCollateralizedDebtObligationsMember2019-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享0001273685美国-GAAP：Preference 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redStockMember2019-01-012019-09-300001273685Nymt:PreferredEquityDistributionAgreementMember2020-09-300001273685US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-07-012020-09-300001273685US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-07-012019-09-300001273685US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-01-012019-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-07-012020-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-07-012019-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-01-012019-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember2019-06-012019-06-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMemberNymt：TwoT000andTenStockIncentivePlanMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberSRT：董事成员2020-01-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember女巫：员工成员2020-01-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember2019-12-310001273685女孩儿：A2017PlanMemberSRT：董事成员2019-01-012019-12-310001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-01-012019-12-310001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-12-310001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-07-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-01-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-07-012019-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMember美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-01-012019-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-01-012020-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-07-012020-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-01-012019-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-07-012019-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-12-310001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2018-12-310001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2020-09-300001273685美国-GAAP：RestrictedStockMember2019-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2020-01-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMemberNymt:RelativeTSRperformanceIsLessThanTheThirtiethPercentileMember2020-01-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMemberNymt:RelativeTSRPerformanceIsEqualToTheFiftiethPercentileMember2020-01-012020-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-12-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2018-12-310001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2020-09-300001273685US-GAAP：PerformanceSharesMember2019-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2019-12-310001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2020-07-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2019-07-012019-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：PerformanceSharesMember2019-01-012019-09-300001273685US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2019-12-310001273685US-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-07-012020-09-300001273685女孩儿：A2017PlanMemberUS-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2020-01-012020-09-300001273685Nymt：应税REITSubsidiariesMember2020-09-300001273685US-GAAP：SubequentEventMember2020-10-012020-10-31

目录

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-Q   

☒依据第13或15(D)条提交季度报告

1934年“证券交易法”

关于截至的季度期间2020年9月30日

或

☐依据第13或15(D)条提交的过渡报告

1934年“证券交易法”

由_至_的过渡期

佣金档案编号001-32216

纽约抵押贷款信托公司。

(注册人的确切姓名，详见其约章)

马里兰州			47-0934168
(述明或其他司法管辖权 公司或组织)			(I.R.S.雇主 识别号码)

公园大道90号, 纽约, 纽约10016

(主要行政办公室地址)(邮编)

(212) 792-0107

(注册人电话号码，包括区号)

每节课的标题

交易代码)

注册的每个交易所的名称

普通股，每股面值0.01美元

纽约时间

纳斯达克

中国股市

7.75%B系列累计可赎回优先股，每股票面价值0.01美元，清算优先股25.00美元

NYMTP

纳斯达克

中国股市

7.875%C系列累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25

纽约地铁公司

纳斯达克

中国股市

8.000%D系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25

纽约MTN

纳斯达克

中国股市

7.875%E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股，每股面值$0.01，清算优先权$25

NYMTM

纳斯达克

中国股市

勾选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13条或第15(D)条要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。

是☒没有☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交并张贴此类文件的较短时间内)以电子方式提交并张贴在其公司网站(如果有)中，根据S-T法规(本章232.405节)第405条要求提交和张贴的每个互动数据文件。

是☒没有☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司还是较小的报告公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”和“较小申报公司”的定义。(勾选一项)：

大型加速文件服务器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司

☐

    

---

目录

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法☐第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。

是☐没有☒

登记公司于2020年11月6日发行的普通股数量为每股面值0.01美元。377,744,476.

---

纽约抵押贷款信托公司。

表格10-Q

第一部分金融信息
			项目1.简明合并财务报表
			截至2020年9月30日(未经审计)和2019年12月31日的简明合并资产负债表			4
			截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月未经审计的合并经营报表			5
			截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月未经审计的简明综合全面收益表			6
			截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月未经审计的股东权益变动简明综合报表			7
			截至2020年和2019年9月30日的9个月未经审计的现金流量简并报表			9
			简明合并财务报表的未经审计附注			11
			注1.组织			11
			附注2.主要会计政策摘要			12
			注3.可供出售的投资证券，公允价值			19
			注4.按公允价值计算的住宅贷款			23
			注5.住宅贷款，净额			27
			注6.合并的K系列			30
			注7.对未合并实体的投资			32
			注8.优先股和夹层贷款投资			35
			注9.特殊目的实体(SPE)和可变利益实体(VIE)的使用			36
			注10.衍生工具和套期保值活动			40
			注11.回购协议			42
			注12.债务			44
			附注13.承付款和或有事项			46
			附注14.金融工具的公允价值			47
			注15.股东权益			57
			附注16.普通股每股收益(亏损)			61
			注17.基于股票的薪酬			63
			注18.所得税			67
			注19.后续事件			69
			项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析			70
			项目3.关于市场风险的定量和定性披露			116
			项目4.控制和程序			122
第二部分：其他资料
			第1A项危险因素			123
			项目6.展品			124
签名						126

---

目录

第一部分：财务信息

项目1.简明合并财务报表

附注是简明综合财务报表的组成部分。

3

---

目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

压缩合并资产负债表

(美元金额以千为单位，股票数据除外)

			2020年9月30日						2019年12月31日
			(未经审计)
资产
可供出售的投资证券，公允价值			$	603,697					$	2,006,140
按公允价值计算的住宅贷款			2,822,789						2,758,640
住宅贷款，净额			—						202,756
对未合并实体的投资			218,706						189,965
优先股和夹层贷款投资			183,154						180,045
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款			—						17,816,746
衍生资产			—						15,878
现金和现金等价物			649,822						118,763
商誉			—						25,222
应收账款和其他资产			142,945						169,214
总资产(1)			$	4,621,113					$	23,483,369
负债和股东权益
负债：
回购协议			$	672,519					$	3,105,416
证券化债务			88,791						—
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算			—						16,724,451
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			1,077,980						1,052,829
住宅债务抵押债券(CDO)			268,820						40,429
可转换票据			134,720						132,955
次级债券			45,000						45,000
应计费用和其他负债			79,900						177,260
总负债(1)			2,367,730						21,278,340
承诺和或有事项
股东权益：
优先股，面值$0.01每股，30,900,000授权股份，20,872,888已发行和已发行股票($521,822合计清算优先权)			504,765						504,765
普通股，面值$0.01每股，800,000,000授权股份，377,744,476和291,371,039分别发行和发行的股份			3,777						2,914
额外实收资本			2,340,395						1,821,785
累计其他综合(亏损)收入			(11,938)						25,132
累积赤字			(583,616)						(148,863)
公司股东权益			2,253,383						2,205,733
合并可变利益实体中的非控股权益			—						(704)
总股本			2,253,383						2,205,029
总负债和股东权益			$	4,621,113					$	23,483,369

(1)我们的简明综合资产负债表包括综合可变利息实体(“VIE”)的资产和负债，因为本公司是这些VIE的主要受益人。截至2020年9月30日和2019年12月31日，合并VIE的资产总额为美元。1,852,657及$19,270,384合并后的VIE的负债总额为1美元。1,440,936及$17,878,314分别为。见附注9 以供进一步讨论。

附注是简明综合财务报表的组成部分。

4

---

目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并操作报表

(美元金额以千为单位，每股数据除外)

(未经审计)

			在截至的三个月内 九月三十日，												在结束的9个月里 九月三十日，
			2020						2019						2020						2019
利息收入：
投资证券和其他有息资产			$	9,354					$	17,503					$	41,801					$	48,173
住宅贷款			30,704						16,776						94,424						46,266
优先股和夹层贷款投资			5,300						5,505						15,875						15,660
以证券化信托形式持有的多户贷款			—						139,818						151,841						384,743
利息收入总额			45,358						179,602						303,941						494,842
利息支出：
回购协议和其他有息负债			5,341						23,540						34,321						66,749
住宅债务抵押债券(CDO)			9,722						338						26,782						1,162
多家庭债务抵押债券(CDO)			—						120,329						129,762						332,041
可转换票据			2,759						2,713						8,234						8,097
次级债券			483						711						1,714						2,185
证券化债务			1,524						—						1,994						742
利息支出总额			19,829						147,631						202,807						410,976
净利息收入			25,529						31,971						101,134						83,866
非利息收入(亏损)：
追回贷款损失			—						244						—						2,605
已实现(亏损)收益，净额			(1,067)						6,102						(149,919)						32,556
证券化信托和多家庭债务抵押债券持有的多家庭贷款拆分的已实现亏损，净额			—						—						(54,118)						—
未实现收益(亏损)，净额			81,198						11,112						(212,711)						13,898
商誉减值			—						—						(25,222)						—
债务清偿损失			—						—						—						(2,857)
其他收入			10,397						3,938						14,910						14,620
非利息收入(亏损)总额			90,528						21,396						(427,060)						60,822
一般、行政和运营费用：
一般和行政费用			10,529						8,314						33,157						27,039
运营费用			2,895						3,974						8,225						10,287
一般、行政和运营费用总额			13,424						12,288						41,382						37,326
所得税前营业收入(亏损)			102,633						41,079						(367,308)						107,362
所得税(福利)费用			(772)						(187)						917						(247)
净收益(亏损)			103,405						41,266						(368,225)						107,609
可归因于合并可变利息实体非控股权益的净(收益)亏损			(1,764)						113						(704)						645
公司应占净收益(亏损)			101,641						41,379						(368,929)						108,254
优先股股息			(10,297)						(6,544)						(30,890)						(18,726)
公司普通股股东应占净收益(亏损)			$	91,344					$	34,835					$	(399,819)					$	89,528
普通股基本收益(亏损)			$	0.24					$	0.15					$	(1.08)					$	0.44
稀释后每股普通股收益(亏损)			$	0.23					$	0.15					$	(1.08)					$	0.43
加权平均流通股-基本			377,744						234,043						368,740						203,270
加权平均流通股-稀释			399,709						255,537						368,740						224,745

附注是简明综合财务报表的组成部分。

5

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明综合全面收益表

(美元金额(千美元))

(未经审计)

			在截至的三个月内 九月三十日，												在结束的9个月里 九月三十日，
			2020						2019						2020						2019
公司普通股股东应占净收益(亏损)			$	91,344					$	34,835					$	(399,819)					$	89,528
其他综合收益(亏损)
可供出售证券公允价值增加(减少)			12,645						15,356						(44,408)						62,160
计入净收益(亏损)的净亏损(收益)的重新分类调整			9,845						(4,444)						7,338						(18,109)
其他全面收益(亏损)合计			22,490						10,912						(37,070)						44,051
公司普通股股东应占综合收益(亏损)			$	113,834					$	45,747					$	(436,889)					$	133,579

附注是简明综合财务报表的组成部分。

6

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并股东权益变动表

(美元金额(千美元))

(未经审计)

在截至的三个月内
			普普通通 股票						择优 股票						附加 实缴 资本						累计赤字						累积 其他 综合 (亏损)收入						公司股东权益总额						合并VIE中的非控股权益						总计
平衡，2020年6月30日			$	3,775					$	504,765					$	2,337,222					$	(646,629)					$	(34,428)					$	2,164,705					$	(1,764)					$	2,162,941
净收入			—						—						—						101,641						—						101,641						1,764						103,405
股票薪酬费用净额			2						—						3,173						—						—						3,175						—						3,175
普通股宣布的股息			—						—						—						(28,331)						—						(28,331)						—						(28,331)
优先股宣布的股息			—						—						—						(10,297)						—						(10,297)						—						(10,297)
净亏损计入净收入的重新分类调整			—						—						—						—						9,845						9,845						—						9,845
增加可供出售证券的公允价值			—						—						—						—						12,645						12,645						—						12,645
平衡，2020年9月30日			$	3,777					$	504,765					$	2,340,395					$	(583,616)					$	(11,938)					$	2,253,383					$	—					$	2,253,383

余额，2019年6月30日			$	2,109					$	305,842					$	1,337,330					$	(128,207)					$	11,004					$	1,528,078					$	(396)					$	1,527,682
净收益(亏损)			—						—						—						41,379						—						41,379						(113)						41,266
普通股发行，净额			517						—						310,043						—						—						310,560						—						310,560
优先股发行，净额			—						14,359						—						—						—						14,359						—						14,359
股票薪酬费用净额			—						—						1,288						—						—						1,288						—						1,288
普通股宣布的股息			—						—						—						(52,524)						—						(52,524)						—						(52,524)
优先股宣布的股息			—						—						—						(6,544)						—						(6,544)						—						(6,544)
净收益计入净收入的重新分类调整			—						—						—						—						(4,444)						(4,444)						—						(4,444)
增加可供出售证券的公允价值			—						—						—						—						15,356						15,356						—						15,356
余额，2019年9月30日			$	2,626					$	320,201					$	1,648,661					$	(145,896)					$	21,916					$	1,847,508					$	(509)					$	1,846,999

附注是简明综合财务报表的组成部分。

7

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并股东权益变动表

(美元金额(千美元))

(未经审计)

在结束的9个月里
			普普通通 股票						择优 股票						附加 实缴 资本						累计赤字						累积 其他 综合 收入(亏损)						公司股东权益总额						合并VIE中的非控股权益						总计
余额，2019年12月31日			$	2,914					$	504,765					$	1,821,785					$	(148,863)					$	25,132					$	2,205,733					$	(704)					$	2,205,029
公允价值期权实施的累积效应调整			—						—						—						12,284						—						12,284						—						12,284
净(亏损)收入			—						—						—						(368,929)						—						(368,929)						704						(368,225)
普通股发行，净额			851						—						511,055						—						—						511,906						—						511,906
股票薪酬费用净额			12						—						7,555						—						—						7,567						—						7,567
普通股宣布的股息			—						—						—						(47,218)						—						(47,218)						—						(47,218)
优先股宣布的股息			—						—						—						(30,890)						—						(30,890)						—						(30,890)
计入净亏损的净亏损重新分类调整			—						—						—						—						7,338						7,338						—						7,338
可供出售证券公允价值下降			—						—						—						—						(44,408)						(44,408)						—						(44,408)
平衡，2020年9月30日			$	3,777					$	504,765					$	2,340,395					$	(583,616)					$	(11,938)					$	2,253,383					$	—					$	2,253,383

余额，2018年12月31日			$	1,556					$	289,755					$	1,013,391					$	(103,178)					$	(22,135)					$	1,179,389					$	904					$	1,180,293
净收益(亏损)			—						—						—						108,254						—						108,254						(645)						107,609
普通股发行，净额			1,065						—						631,196						—						—						632,261						—						632,261
优先股发行，净额			—						30,446						—						—						—						30,446						—						30,446
股票薪酬费用净额			5						—						4,074						—						—						4,079						—						4,079
普通股宣布的股息			—						—						—						(132,246)						—						(132,246)						—						(132,246)
优先股宣布的股息			—						—						—						(18,726)						—						(18,726)						—						(18,726)
净收益计入净收入的重新分类调整			—						—						—						—						(18,109)						(18,109)						—						(18,109)
增加可供出售证券的公允价值			—						—						—						—						62,160						62,160						—						62,160
与可变利益实体分配和拆分相关的非控制性权益的减少			—						—						—						—						—						—						(768)						(768)
余额，2019年9月30日			$	2,626					$	320,201					$	1,648,661					$	(145,896)					$	21,916					$	1,847,508					$	(509)					$	1,846,999

附注是简明综合财务报表的组成部分。

8

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并现金流量表

(美元金额(千美元))

(未经审计)

    

			在结束的9个月里 九月三十日，
			2020						2019
来自经营活动的现金流：
净(亏损)收入			$	(368,225)					$	107,609
对净(亏损)收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
净摊销(累加)			3,675						(35,948)
已实现亏损(收益)，净额			149,919						(32,556)
证券化信托和多家庭债务抵押债券持有的多家庭贷款拆分的已实现亏损，净额			54,118						—
未实现亏损(收益)，净额			212,711						(13,898)
商誉减值			25,222						—
出售合并可变利息实体中持有的待售房地产的收益			—						(1,580)
合并可变利息实体在建房地产减值准备			1,754						1,660
债务清偿损失			—						2,857
追回贷款损失			—						(2,605)
来自非合并实体、优先股和夹层贷款投资的收入			(30,963)						(31,670)
非合并实体、优先股和夹层贷款投资的收入分配			17,285						18,861
股票薪酬费用净额			7,567						4,079
营业资产和负债变动情况：
应收账款和其他资产			70,863						(21,393)
应计费用和其他负债			(67,334)						30,962
经营活动提供的净现金			76,592						26,378
投资活动的现金流：
出售投资证券所得收益			1,815,369						97,951
可供出售的投资证券的本金偿付			162,277						135,956
购买投资证券			(448,093)						(563,441)
住房贷款本金偿还和再融资			307,522						119,325
销售住房贷款所得款项			93,755						71,969
购买住宅贷款			(249,312)						(460,167)
优先股和夹层贷款投资收到的本金偿还			11,243						37,885
未合并实体投资的资本返还			17,432						13,378
为优先股、股权和夹层贷款投资提供资金			(49,663)						(147,383)
出售所得收益导致证券化信托和多家庭债务抵押债券(净额)中持有的多家庭贷款的拆分			555,218						—
以证券化信托形式持有的多户贷款的本金偿还			239,796						368,811
购买多家族证券化信托基金持有的投资			—						(162,081)
期内结算的其他衍生工具的净付款			(28,233)						(52,598)
出售自有房地产所得收益			3,791						2,035
出售在合并可变利息实体中持有待售房地产的净收益			—						3,587
合并可变利息实体持有待售房地产的资本支出			—						(128)
购买其他资产			(431)						(939)
住宅证券化投资保证金			—						(66,000)
投资活动提供(用于)的现金净额			2,430,671						(601,840)
融资活动的现金流：
回购协议所得款项净额			(2,434,447)						427,077
发行证券化债务所得净额			108,980						—
发行债务抵押债券所得款项净额			241,072						—
普通股发行，净额			511,924						632,248
优先股发行，净额			—						30,490
普通股支付的股息			(77,161)						(110,839)
优先股支付的股息			(30,768)						(18,107)
对合并可变利息实体的抵押贷款和应付票据的付款			—						(3,087)
对住宅债务抵押债券(CDO)的偿付			(76,030)						(10,963)
对多家庭债务抵押债券(CDO)的付款			(147,376)						(368,107)
证券化债务的偿付和清偿			(20,445)						(45,557)
融资活动提供的现金净额(用于)			(1,924,251)						533,155

附注是简明综合财务报表的组成部分。

9

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并现金流量表(续)

(美元金额(千美元))

(未经审计)

现金、现金等价物和限制性现金净增(减)			583,012						(42,307)
现金、现金等价物和限制性现金-期初			121,612						109,145
现金、现金等价物和限制性现金期末			$	704,624					$	66,838
补充披露：
支付利息的现金			$	277,087					$	456,242
缴纳所得税的现金			$	1,521					$	21
非现金投资活动：
证券化信托中持有的多户贷款的拆分			$	17,381,483					$	—
多家族债务抵押债券(CDO)拆分			$	16,612,093					$	—
合并证券化信托中持有的多户贷款			$	—					$	3,795,606
合并多个家庭的债务抵押债券(CDO)			$	—					$	3,633,525
从住房贷款向自有房地产转移			$	6,558					$	4,529
非现金融资活动：
在普通股上宣布的将在随后期间支付的股息			$	28,331					$	52,524
优先股宣布的股息将在随后的期间支付			$	10,297					$	6,544
购房者在合并可变实体中持有待售房地产所承担的抵押贷款和应付票据			$	—					$	27,260
现金、现金等价物和限制性现金调节：
现金和现金等价物			$	649,822					$	65,906
应收账款和其他资产中包含的受限现金			54,802						932
现金总额、现金等价物和限制性现金			$	704,624					$	66,838

附注是简明综合财务报表的组成部分。

10

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目录

纽约抵押贷款信托公司。及附属公司

简明合并财务报表附注

2020年9月30日

(未经审计)

1.组织

纽约抵押信托公司及其合并子公司(“NYMT”、“WE”、“OUR”或“本公司”)是一家房地产投资信托公司(简称REIT)，主要从事收购、投资、融资和管理主要与抵押相关的单户和多户住宅资产的业务。我们的目标是通过结合净息差和多元化投资组合的资本收益，在不断变化的经济条件下向我们的股东提供长期稳定的分配。我们的投资组合包括对信贷敏感的住宅和多家庭资产，包括可能来自困境市场的投资。

本公司透过母公司纽约按揭信托公司及数间附属公司经营业务，包括为证券化目的而设立的特殊目的附属公司、应课税房地产投资信托基金附属公司(“TRSS”)及合资格的房地产投资信托基金附属公司(“QRS”)。该公司根据美国公认会计原则(“GAAP”)合并其所有子公司。

该公司的组织和运作符合美国联邦所得税的REIT资格。因此，如果公司在联邦所得税申报单的到期日之前将至少90%的REIT应税收入分配给股东，并符合各种其他要求，则该公司分配给股东的收入部分通常不需要缴纳联邦所得税。

新冠肺炎的冲击

新型冠状病毒(“新冠肺炎”)在全球的爆发继续对美国和世界经济造成不利影响，并导致全球金融和信贷市场大幅波动。疫情的影响迅速演变。新冠肺炎造成的重大破坏大大减缓了美国的许多商业活动，导致申领失业救济金人数迅速上升，业务收入减少，流动性和许多资产(包括本公司投资的资产)的公允价值大幅下降。新冠肺炎大流行的最终持续时间、影响和应对措施仍不确定。

11

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目录

2.重要会计政策摘要

    

定义-以下定义了这些财务报表中的某些常用术语：

“住房抵押贷款证券化”是指由可调利率、混合可调利率或固定利率住房贷款支持的住房抵押贷款支持证券；

“机构RMBS”是指代表由政府支持的企业(如联邦全国抵押贷款协会(“Fannie Mae”)或联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”))或美国政府的机构(如政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”))担保的住宅贷款池中的权益或由其担保的义务的RMBS；

“非机构RMBS”是指不受美国政府或GSE任何机构担保的RMBS；

“内部监督”统称为只收取利息和只收取逆息的抵押贷款支持证券，这些证券代表从抵押贷款池中获得现金流的利息部分的权利；

“POS”是指代表从抵押贷款池中获得现金流主要部分的权利的抵押支持证券；

“ARMS”是指利率可调的住宅贷款；

“机构武装”是指机构RMBS，由可调利率RMBS和混合可调利率RMBS组成；

“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS组成的代理RMBS；

“ABS”是指由各种资产类别支持的证券化的债务和/或股权部分，包括但不限于汽车、飞机、信用卡、设备、特许经营权、休闲车和学生贷款；

“抵押贷款证券化”是指由政府证券交易所发行的商业抵押贷款传递证券，以及代表从商业抵押贷款池中获得特定现金流量的权利的PO、IO或夹层证券组成的商业抵押支持证券；

“机构CMBS”是指由房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)等GSE担保的抵押贷款池支持的利息或义务的CMBS；

“多户住房抵押贷款支持证券”是指以商业按揭贷款为抵押的多户住房抵押贷款支持证券；

“CDO”是指债务抵押债券(CDO)；

“非QM贷款”是指根据消费者金融保护局(CFPB)的规定，不被视为“合格抵押”或“QM”贷款的住宅贷款；

“合格抵押”是指根据证监会的规定，符合向GSE交付的抵押贷款，具有一定的债务收入比、全额摊销、贷款费用限额等要求；

二次抵押是指附属于较高级抵押或贷款的住宅房产的留置权；

住宅过桥贷款，是指以住宅物业为抵押，向有意修复、出售住宅物业以牟利的投资者发放的短期经营性贷款；

“住宅CDO”是指为本公司住宅贷款证券化信托基金持有的住宅贷款提供永久融资的债务，并根据公认会计原则在我们的财务报表中进行合并；

“合并SLST”是指房地美赞助的住宅贷款证券化，由经验丰富的再履行和不良住宅贷款组成，我们拥有或拥有这些贷款的第一亏损次级证券，以及我们根据公认会计原则在财务报表中合并的某些IOS和优先证券；以及

“SLST CDO”是指为合并SLST中持有的住宅贷款提供永久资金的债务，我们根据GAAP在财务报表中合并这些债务。

12

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目录

陈述的基础-随附的截至2019年12月31日的简明综合资产负债表源自经审计的财务报表。随附的截至2020年9月30日的简明综合资产负债表、截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合经营表、截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合全面收益表、截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合股东权益变动表以及截至2020年和2019年9月30日的九个月的简明综合现金流量表。我们认为，为公平反映公司的财务状况、经营业绩和现金流，所有必要的调整(仅包括正常的经常性调整)都已完成。按照公认会计原则编制的财务报表中通常包含的某些信息和脚注披露，已根据S-X条例第10条和10-Q表格的说明予以精简或省略。这些简明综合财务报表应与我们提交给美国证券交易委员会(SEC)的截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的经审计的综合财务报表及其附注一并阅读。因此，重大会计政策和其他披露已被遗漏，因为这些项目在截至2019年12月31日止年度的经审核综合财务报表及其附注(Form 10-K年度报告)的附注2中披露。本部分提供了对重要的或新采用的其他会计政策的摘要, 截至2020年9月30日的三个月和九个月。截至2020年9月30日的三个月和九个月的经营业绩不一定代表全年的经营业绩。

    

随附的简明综合财务报表已按照公认会计原则按权责发生制编制。按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响在财务报表日期报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用。管理层在几个领域做出了重大估计，包括对其住宅贷款、SLST CDO以及多户房产所有者的优先股和夹层贷款的公平估值。

新冠肺炎疫情和随之而来的紧急措施已经(并可能继续导致)全球供应链、全球资本市场、美国经济和其他受新冠肺炎影响的国家的经济出现重大中断。这种情况的快速发展和流动性排除了对新冠肺炎对经济和市场状况的最终不利影响的任何预测。本公司相信，基于截至2020年9月30日的现有信息，我们简明合并财务报表背后的估计和假设是合理和可支持的；然而，新冠肺炎将对全球经济(尤其是我们的业务)产生的最终影响存在不确定性，这使得截至2020年9月30日的任何估计和假设固有地不那么确定，因为如果没有新冠肺炎的当前和潜在影响，这些估计和假设就会变得不确定。因此，实际情况有可能与这些估计中的预期不同，这可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大影响。

    

重新分类-某些前期金额已在附带的精简合并财务报表中重新分类，以符合本期的列报方式。

合并原则和可变利益实体-随附的公司简明综合财务报表包括其所有子公司的账目，这些子公司由公司或公司为主要受益人的可变利益实体(VIE)持有多数股权、控制。所有重要的公司间账户和交易在合并中都已取消。

VIE是指缺乏投票权利益实体的一个或多个特征的实体。VIE被定义为一种实体，其股权投资者不具备控股财务权益的特征，或没有足够的风险股本使该实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金。当公司是VIE的主要受益者时，公司合并VIE，这里称为“合并VIE”。作为主要受益者，本公司既有权指导对VIE的经济表现影响最大的活动，也有权接受该实体可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失。本公司必须根据与VIE有关的事实和情况的变化，重新考虑在每个报告期内是否合并VIE的评估。

13

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目录

截至2019年12月31日，本公司或其“特殊目的实体”(“特殊目的实体”)拥有由房地美赞助的某些多家庭贷款K系列证券化发行的第一批亏损POS、某些IO以及某些优先证券和夹层证券，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并了这些证券(“合并K系列”)。基于许多因素，管理层确定本公司是合并K系列中每个VIE的主要受益人，并符合合并标准，因此在我们的财务报表中合并了这些证券化，包括它们的资产、负债、收入和费用。因应市况及本公司改善流动资金的意向，于2020年3月，本公司出售了综合K系列发行的全部首次亏损保单组合，导致各综合K系列于各首次亏损保单(见附注6).

    

商誉-商誉，金额为$25.2截至2019年12月31日的100万美元与本公司的多家族投资报告部门有关。

商誉不会摊销，但会按年度进行减值评估，或在本公司认为减值指标存在的情况下更频繁地进行评估，方法是最初进行定性筛选，如有必要，然后将报告单位的公允价值与其账面价值(包括商誉)进行比较。如果报告单位的公允价值小于账面价值，则就账面价值超过报告单位公允价值的金额(不超过分配给报告单位的商誉总额)确认减值费用。

该公司截至2019年10月1日的与其多家族投资报告部门相关的商誉年度评估显示，没有减值。然而，由于新冠肺炎的蔓延，金融、信贷和抵押贷款相关资产市场经历了大幅波动，进而给抵押贷款房地产投资信托基金行业带来了重大压力，包括融资操作、抵押贷款资产定价和流动性需求。为回应上述条件及本公司改善流动资金的意向，本公司于2020年3月出售其由综合K系列发行的全部首次亏损保证金组合、由综合K系列发行的若干优先证券及夹层证券，以及由其多家族投资报告部门持有的代理CMBS及CMBS。作为出售的结果，该公司重新评估了与多家族投资报告单位有关的商誉余额，以计提减值。公司考虑了宏观经济状况、股票和信贷市场的混乱、房地产投资信托基金特有的市场考虑因素以及多家族投资报告单位净资产的变化等定性指标，以确定有必要对报告单位的公允价值进行量化评估。该公司通过更新其对减少的投资组合的多家族投资报告单位的贴现现金流预测，进行了量化分析。这一分析产生了整个商誉余额的减值，报告为#美元。25.2截至2020年9月30日的9个月，随附的简明综合经营报表的商誉减值100万美元。

应收账款和其他资产-截至2020年9月30日和2019年12月31日的应收账款和其他资产包括第三方持有的限制性现金，包括公司证券化信托持有的现金，金额为$54.8百万美元和$2.8分别为百万美元。应收账款和其他资产还包括应收贷款服务商的应收款项和住宅贷款的应收利息，总额为#美元。36.7百万美元和$41.2分别截至2020年9月30日和2019年12月31日。应收账款和其他资产还包括#美元的经营租赁使用权资产。10.4百万美元和$9.3分别截至2020年9月30日和2019年12月31日的百万美元(相应的经营租赁负债为$11.0百万美元和$9.8截至2020年9月30日和2019年12月31日，分别计入简明合并资产负债表中的应计费用和其他负债(截至2019年9月30日和2019年12月31日，分别计入应计费用和其他负债)。

基于股票的薪酬-该公司已向符合条件的员工和管理人员授予限制性股票，作为他们薪酬的一部分。以股权为基础的奖励和为服务发行的股票的补偿费用在该等奖励和服务的归属期内根据奖励的公允价值在授予日确认。

于截至2020年及2019年9月30日止九个月内，本公司向本公司高管及若干其他员工授予绩效股票单位(“PSU”)。该等奖励是根据并符合本公司2017年度股权激励计划(经修订后的“2017年度计划”)的条款及条件而颁发的。根据PSU奖励协议(“PSU协议”)，PSU将在2017计划下接受基于业绩的归属。PSU的归属将在三年后进行，基于公司相对于已确定的业绩同行组的相对总股东回报(TSR)百分位数排名。这项裁决中的特点构成了一种“市场状况”，它会影响这些裁决所确认的补偿费用的数额。通过蒙特卡洛模拟分析确定了PSU的授予日期公允价值。截至二零二零年九月三十日止九个月内授予的PSU亦包括股息等价权(“DER”)，使既有PSU持有人有权收取相当于本公司就与该DER有关的既有PSU相关的本公司普通股股份支付的任何股息。

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目录

截至2020年9月30日止九个月内，本公司向本公司高管及若干其他雇员授予限制性股票单位(“RSU”)。这些奖励是根据2017年计划的条款和条件颁发的，并受服务条件的限制，按比例授予三-年期间。归属后，每个RSU代表获得一股公司普通股的权利。该等RSU包括DER，该等DER使既有RSU持有人有权收取等同于本公司就其所涉及的既有RSU所涉及的本公司普通股股份支付的任何股息。

采用金融工具--信贷损失(话题326)

2020年1月1日，公司通过了2016-13年度最新会计准则(“ASU”)。金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(“ASU 2016-13”)，要求根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测(“CECL”)计量于报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失。在采用ASU 2016-13年度时，本公司选择采用符合ASU 2019-05的公允价值期权。金融工具-信贷损失(主题326)：定向过渡救济(“ASU 2019-05”)指公司的住宅贷款、净额和优先股以及夹层贷款投资，该等投资在权益法下作为贷款和优先股投资入账。在采用ASU 2016-13年度和ASU 2019-05年度时，本公司采用了修正的追溯基础，对累计赤字期初余额进行累积效应调整。这次一次性选举产生的记录这些资产账面价值和公允价值之间差额的调整已经反映在我们截至2020年1月1日的精简综合资产负债表中。这些资产的公允价值随后的变化记录在我们的精简综合经营报表上的未实现收益(亏损)、净收益或其他收益中，而上期金额没有调整，继续根据上期有效的会计准则进行报告。由于实施了ASU 2019-05年度，我们记录了累计效果调整$12.3截至2020年1月1日，股东权益增加了100万英镑。

下表列出了受ASU 2019-05年度实施影响的资产负债表项目在2019年12月31日的分类和余额、过渡调整以及2020年1月1日的余额(以千美元为单位)：

			2019年12月31日						过渡调整						2020年1月1日
资产
住宅贷款，净额			$	202,756					$	5,715					$	208,471
对未合并实体的投资			106,083						1,394						107,477
优先股和夹层贷款投资			180,045						2,420						182,465
应收账款和其他资产			865						2,755						3,620
总资产			$	489,749					$	12,284					$	502,033
股东权益
累积赤字			$	(148,863)					$	12,284					$	(136,579)
股东权益总额			$	(148,863)					$	12,284					$	(136,579)

该公司还评估了ASU 2016-13年度对尚未选择公允价值选项的公司可供出售的投资证券的影响，并确定该标准的采用对我们截至2020年1月1日的财务报表没有实质性影响。

由于公司采用ASU 2016-13和ASU 2019-05(自2020年1月1日起生效)，以下重要会计政策已更新。

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目录

可供出售的投资证券-本公司未选择公允价值选择权且以公允价值报告，并在其他全面收益(“保监处”)中报告未实现损益的投资证券包括非机构RMBS和CMBS(统称为“CECL证券”)。自2019年第四季度开始，本公司根据ASC 825，在收购新购买的投资证券时进行了公允价值选择。金融工具(“ASC 825”)。为这些投资证券选择公允价值选项是为了让股东和其他依赖我们财务报表的人更全面、更准确地了解我们的经济表现。受公允价值选择约束的投资证券的公允价值变动计入本期未实现收益(亏损)，净额计入附带的简明综合经营报表。

该公司一般打算持有其投资证券至到期日，但亦可不时出售其任何证券，作为其业务整体管理的一部分。因此，我们的投资证券被归类为可供出售的证券。出售可供出售的投资证券的已实现损益是根据具体的确认方法记录的，并计入已实现损益(亏损)，净额计入随附的简明综合经营报表。

我们可供出售的投资证券的利息收入是根据未偿还本金余额及其合同条款累算的。与购买时被评估为高信用质量的代理RMBS和代理CMBS相关的购买溢价或折扣使用有效收益率法摊销或累加到这些投资证券的估计寿命内的利息收入中。对摊销的调整是针对我们代理RMBS上的实际预付款活动进行的。

我们以票面价值溢价或折让购买的某些信用敏感型证券的利息收入，例如我们某些信用质量不高的非机构RMBS、CMBS和ABS，将根据证券的有效收益率确认。这些证券的有效收益率是基于管理层对每种证券预计现金流的估计，其中包括与利率波动、提前还款速度以及信贷损失的时间和金额有关的假设。管理层至少每季度进行一次审核，并根据从外部来源收到的信息和分析、内部模型以及其对利率、提前还款利率、信贷损失的时间和金额以及其他因素的判断，在适当的情况下调整其现金流预测。与最初预计的现金流或上次评估时估计的现金流相比，现金流的变化可能会导致这些证券确认的收益率(或利息收入)发生预期变化。

根据ASC 320-10的规定，本公司在收购之日对信用质量较高的投资证券(通常是那些被国家认可的统计评级机构(NRSRO)评级为AA或更高的证券)进行会计处理。投资--债务和股权证券(“ASC 320-10”)。本公司负责处理信用质量不高的投资证券(即亏损风险远大于零的证券)，或根据美国会计准则325-40规定，可按合同预付的证券，使我们在收购之日不能收回初始投资。投资--证券化金融资产中的受益权益(“ASC 325-40”)。本公司在决定投资证券是否具有高信用质量时，会考虑信用评级、基础信用风险和其他市场因素；然而，评级低于AA或同等评级的证券不被视为高信用质量，并根据美国会计准则第325-40条进行会计核算。如果NRSRO之间的评级不一致，公司将使用较低的评级来确定证券是否具有高信用质量。

当未选择公允价值期权的投资性证券的公允价值低于其截至报告资产负债表日的摊余成本时，该证券被视为减值。如果公司打算出售减值证券，或者很可能需要在预期恢复之前出售减值证券，公司将通过相当于投资摊销成本与其公允价值之间差额的收益确认亏损，并将摊销成本基础降低到资产负债表日的公允价值。如果公司预计不会出售减值证券，它会进行分析，以确定减值的一部分是否是信用损失的结果。与信贷损失相关的减值部分(受公允价值和摊销成本法之间的差额限制)通过收益确认，并根据摊余成本法建立相应的信贷损失拨备。减值的其余部分在附带的简明综合资产负债表中确认为其他全面收益(亏损)的组成部分，不影响收益。信贷损失准备的后续变化通过收益记录，冲销仅限于以前记录的信贷损失准备。对是否存在信用损失以及如果存在，被视为信用损失的金额的确定是主观的，因为此类确定是基于评估时可观察到的和主观的信息，以及公司对未来业绩和现金流预测的估计。因此，信贷损失的时间和金额构成了可能发生重大变化的重大估计。

    

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在确定是否需要对受损证券进行信用损失评估时，该公司将在上一个报告日期或购买日期(以最近的为准)预计收集的剩余现金流量的现值与在当前财务报告日期预计收集的现金流量的现值进行比较。该公司考虑有关标的抵押品过去和预期未来表现的现有信息，包括预期未来现金流的时间、预付款率、违约率、损失严重程度和拖欠率。

    

按公允价值计算的住宅贷款*-公司收购的所有住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二次抵押贷款和住宅过桥贷款，均在随附的简明综合资产负债表上按公允价值列报。公允价值变动计入当期未实现收益(亏损)，净额计入随附的简明综合经营报表。本公司在根据ASC 825进行收购时或在ASU 2019-05于2020年1月1日生效后，为住宅贷款选择了公允价值选项。截至2020年9月30日，简明合并资产负债表上按公允价值计算的住宅贷款包括以前根据ASC 310-30入账的住宅贷款。在信用质量恶化的情况下获得的贷款和债务证券(“ASC 310-30”)，以及公司以证券化信托形式持有的住宅贷款。

    

按公允价值购买住宅贷款的溢价和折扣按实际利率法摊销或累加到相关贷款有效期内的利息收入中。任何溢价摊销或贴现增加都反映为利息收入的一个组成部分，住宅贷款在附带的简明综合经营报表上反映。

按公允价值计算的住宅贷款在超过合同到期日30天时被视为逾期，当拖欠超过30天时被置于非应计状态。90在管理层看来，利息在正常业务过程中不能收取的日子或时间。应计但尚未收回的利息在将非应计贷款放入应计项目时被转回，随后只有在收到现金或符合返回应计项目的条件下才予以确认。只有在合同当期或未来付款的收取得到合理保证的情况下，贷款才能恢复到应计状态。

对未合并实体的投资-实体中非控制的、未合并的所有权权益可以使用权益法或成本法核算。在本公司拥有非控股权益但拥有重大权益或能够对企业事务施加影响的情况下，本公司采用权益会计方法。根据权益会计方法，每期额外出资和按比例分摊实体收益或优先回报的初始投资增加，而现金分配和按比例分摊实体亏损的初始投资减少。管理层根据实体在持有期内的预计现金流，定期审查其投资的减值情况。当确认任何减值时，投资减记为可收回金额。

自2020年1月1日起，本公司对采用权益法核算的未合并实体的所有投资选择了公允价值选项。该公司选择对拥有(直接或间接)商业或住宅房地产资产或贷款权益的未合并实体的投资采用公允价值选项，因为该公司认为这种列报方式代表了各自投资的基本经济状况。本公司将其他收益投资的公允价值变动记录在随附的简明综合经营报表中(见注7).

优先股和夹层贷款投资-该公司投资于拥有大量多家庭房地产资产的实体的优先股，并向这些实体提供夹层贷款。

优先股权投资是对拥有标的财产的实体的股权投资。优先股不受标的财产的担保，但持有者在现金流分配和资本事件收益方面相对于普通股持有者有优先权。此外，优先股持有者可能能够通过限制实体活动的契约来提高自己的地位，保护自己的股权地位，并授予持有者在违约事件发生后控制财产的独家权利。

夹层贷款以借款人对房产的股权为抵押。与抵押贷款不同，这笔贷款并不代表对房产的留置权。因此，房产的第一留置权和第二留置权(如果适用)始终是次要的，从属于第一留置权和第二留置权。这些贷款优先于拥有房产的实体的任何优先股权或普通股权益。

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目录

该公司利用ASC 310的收购、开发和建设安排部分提供的指导，对其优先股权和夹层贷款投资进行了评估，将其作为贷款和股权投资进行会计处理。应收账款。自2020年1月1日起，优先股和夹层贷款投资按公允价值列报，这些投资的特征、事实和情况表明贷款会计处理是合适的。该公司选择对拥有大量多家庭房地产资产的实体进行优先股权投资和夹层贷款投资的公允价值选项，是因为该公司认为这样的表述代表了各自投资的基本经济状况。公允价值变动计入当期未实现收益(亏损)，净额计入随附的简明综合经营报表。如结果并无重大不同，本公司将使用实际利息法或直线法在相关资产的存续期内增加或摊销任何折扣或溢价及递延费用及开支。

截至2019年12月31日，优先股和夹层贷款投资(特征、事实和情况表明贷款会计处理是合适的)以未偿还本金余额列报，扣除估值津贴后，经任何未摊销溢价或折扣和递延费用或费用调整。如果情况允许，管理层会评估每笔贷款的利息和本金的可收回性，以确定它们是否受损。如果根据目前的信息和事件，我们很可能无法按照现有的合同条款收回所有到期金额，贷款就是减值贷款。当贷款减值时，应计损失金额是通过比较投资的账面价值与贷款的估计公允价值来计算的，如果贷款是依赖抵押品的，则作为实际的权宜之计，与抵押品的价值进行比较。利息收入按贷款条款计入并确认为收入，且管理层认为利息收入是可收回的。如果管理层认为贷款利息在正常业务过程中不能收回，但在所有情况下，当拖欠款项超过90天时，贷款利息的累算就停止了。当本金和利息变为流动并预计完全可收回时，贷款将恢复应计状态。

    

优先股和夹层贷款投资的风险和支付特征相当于股权投资，采用权益会计方法核算。参见“对未合并实体的投资。”

采用公允价值计量(主题820)

2020年1月1日，本公司采用ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架-公允价值计量披露要求的变化。这些修订增加、修订或删除了有关用于制定第3级公允价值计量、计量不确定性的叙述性描述以及第3级公允价值计量的估值过程的重大不可观察投入的范围和加权平均值的披露要求。

近期会计公告摘要

2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响(“亚利桑那州立大学2020-04”)。ASU 2020-04为修改债务协议、租赁、衍生品和其他合约提供了可选的权宜之计和例外，涉及预期的市场从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)和某些其他浮动利率基准指数(或统称为IBOR)向替代参考利率的转变。ASU 2020-04一般认为，与参考汇率改革相关的合同修改不需要在修改日期重新计量合同，也不需要重新评估以前的会计决定。ASU 2020-04的指导意见是可选的，随着参考汇率改革活动的进行，可能会随着时间的推移而选出，直至2022年12月31日。一旦ASU 2020-04当选，该指南必须前瞻性地应用于所有符合条件的合同修改。该公司继续评估ASU 2020-04年度的影响，并可能在适用的情况下进行选举，因为预期的市场从IBOR向替代参考利率的过渡将继续发展。

2020年8月，FASB发布了ASU 2020-06，债务-可转换债务和其他期权(分主题470-20)和衍生工具和套期保值-实体自有股权的合同(分主题815-40)：实体自有股权的可转换工具和合同的会计(“亚利桑那州立大学2020-06”)。ASU 2020-06简化了发行人对可转换工具的会计处理，提高了对可转换工具的披露要求，并修改了特定可转换工具和某些可能以现金或股票结算的工具对稀释后每股收益计算的影响。实体可以通过修改后的追溯过渡方法或完全追溯过渡方法来采用本指南。这些修正案对公共实体的财政年度和这些财政年度内的过渡期(从2021年12月15日开始)有效。允许提前采用，但不得早于财年，并在这些财年(从2020年12月15日之后开始)的过渡期内。本公司预计，ASU 2020-06的实施不会对其合并财务报表或附注产生实质性影响。

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3.可供出售的投资证券，公允价值

该公司使用根据ASC 825进行的公允价值选择来核算其某些可供出售的投资证券，其中公允价值的变化记录在扣除公司简明综合经营报表后的未实现收益(亏损)中。该公司还拥有尚未选择公允价值期权的可供出售的投资证券，或CECL证券。CECL证券按公允价值报告，未实现损益记录在公司简明综合全面收益表的其他全面收益(亏损)中。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司可供出售的投资证券分别包括以下内容(美元金额以千计)：

			2020年9月30日																								2019年12月31日
			摊销成本						未实现												公允价值						摊销成本						未实现												公允价值
									收益						损失																		收益						损失
公允价值期权
机构RMBS：
代理固定费率			$	—					$	—					$	—					$	—					$	21,033					$	—					$	(55)					$	20,978
代理RMBS总额			—						—						—						—						21,033						—						(55)						20,978
代理CMBS			—						—						—						—						31,076						—						(395)						30,681
总代理			—						—						—						—						52,109						—						(450)						51,659
非机构RMBS(1)			108,134						153						(11,884)						96,403						122,628						2,435						(1,248)						123,815
CMBS(2)			141,282						3,225						(5,619)						138,888						20,096						563						(19)						20,640
ABS			39,519						5,488						—						45,007						49,902						—						(688)						49,214
可供出售的总投资证券-公允价值期权			288,935						8,866						(17,503)						280,298						244,735						2,998						(2,405)						245,328
CECL证券
机构RMBS：
机构武器(3)			—						—						—						—						55,740						13						(1,347)						54,406
代理固定费率			—						—						—						—						846,203						7,397						(6,107)						847,493
代理RMBS总额			—						—						—						—						901,943						7,410						(7,454)						901,899
代理CMBS			—						—						—						—						20,258						19						—						20,277
总代理			—						—						—						—						922,201						7,429						(7,454)						922,176
非机构RMBS(4)			291,925						425						(12,988)						279,362						578,955						12,557						(13)						591,499
CMBS			43,413						1,260						(636)						44,037						234,524						12,737						(124)						247,137
可供出售的总投资证券-CECL证券			335,338						1,685						(13,624)						323,399						1,735,680						32,723						(7,591)						1,760,812
总计			$	624,273					$	10,551					$	(31,127)					$	603,697					$	1,980,415					$	35,721					$	(9,996)					$	2,006,140

(1)包括以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总公允价值为#美元44.3截至2020年9月30日(见附注9).

(2)包括在截至2020年9月30日的9个月中因解除合并而从合并K系列转移的IOS和夹层证券，总公允价值为$95.9截至2020年9月30日，100万。

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(3)对于具有规定重置期的公司机构分支，加权平均重置期为26截至2019年12月31日的月份。

(4)包括以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总公允价值为#美元87.6截至2020年9月30日(见附注9).

    

所有可供出售的投资证券的应计应收利息包括在公司压缩综合资产负债表的应收账款和其他资产中。

已实现损益活动

下表汇总了我们在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月中出售的投资证券(以千美元为单位)。

			截至2020年9月30日的三个月
			销售收益						已实现收益						已实现亏损						已实现净收益(亏损)
非机构RMBS(1)			$	259,493					$	141					$	(8,860)					$	(8,719)
CMBS			110,680						6,849						(705)						6,144
总计			$	370,173					$	6,990					$	(9,565)					$	(2,575)

(1)包括出售以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总收益为#美元40.4百万美元，净已实现收益$26.1一千个。

			截至2019年9月30日的三个月
			销售收益						已实现收益						已实现亏损						已实现净收益(亏损)
非机构RMBS			$	1,021					$	33					$	—					$	33
CMBS			40,161						4,980						—						4,980
总计			$	41,182					$	5,013					$	—					$	5,013

下表汇总了我们在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月中出售的投资证券(以千美元为单位)：

			截至2020年9月30日的9个月
			销售收益						已实现收益						已实现亏损						已实现净收益(亏损)
机构RMBS：
机构武器			$	49,892					$	44					$	(4,157)					$	(4,113)
代理固定费率(1)			943,074						5,358						(11,697)						(6,339)
代理RMBS总额			992,966						5,402						(15,854)						(10,452)
代理CMBS(2)			145,411						5,666						(209)						5,457
总代理			1,138,377						11,068						(16,063)						(4,995)
非机构RMBS(3)			428,251						435						(34,681)						(34,246)
CMBS			248,741						8,176						(30,289)						(22,113)
总计			$	1,815,369					$	19,679					$	(81,033)					$	(61,354)

(1)包括由联合SLST发行的机构RMBS证券(见附注4).

(2)包括从综合K系列(见附注6).

(3)包括出售以证券化信托形式持有的非机构RMBS，总收益为#美元67.6百万美元，净已实现收益$0.2百万

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			截至2019年9月30日的9个月
			销售收益						已实现收益						已实现亏损						已实现净收益(亏损)
非机构RMBS			$	1,021					$	33					$	—					$	33
CMBS			96,930						21,938						(156)						21,782
总计			$	97,951					$	21,971					$	(156)					$	21,815

加权平均寿命

我们可供出售的投资证券的实际到期日一般短于声明的合同到期日(合同到期日最高可达40年内)，因为他们受到相关抵押贷款的定期还款和本金提前还款的影响。截至2020年9月30日和2019年12月31日，根据管理层的估计，公司可供出售的投资组合的加权平均寿命约为7.1年和5.0分别是几年。

下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日我们可供出售的投资证券的加权平均寿命(以千美元为单位)：

加权平均寿命			2020年9月30日						2019年12月31日
0至5年			$	343,573					$	1,359,894
超过5到10年			183,910						521,517
10年以上			76,214						124,729
总计			$	603,697					$	2,006,140

其他综合收益中的未实现亏损

截至2020年1月1日，本公司采用ASU 2016-13年度对其在CECL证券(请参阅注释2)。本公司对其截至2020年9月30日处于未实现亏损状态的CECL证券进行了评估，并确定不是的信贷损失拨备是必要的。因此，本公司没有确认截至2020年9月30日的三个月和九个月的收益中的信贷损失。

下表显示了该公司CECL证券的未实现亏损状况，未报告任何信贷损失，按投资类别和单个证券在2020年9月30日处于持续未实现亏损状况的时间长短汇总(以千美元为单位)：

2020年9月30日			少于12个月												超过12个月												总计
			携载 价值						毛 未实现 损失						携载 价值						毛 未实现 损失						携载 价值						毛 未实现 损失
非机构RMBS			$	235,449					$	(11,651)					$	16,966					$	(1,337)					$	252,415					$	(12,988)
CMBS			33,903						(636)						—						—						33,903						(636)
总计			$	269,352					$	(12,287)					$	16,966					$	(1,337)					$	286,318					$	(13,624)

于2020年9月30日，本公司并不打算出售任何处于未实现亏损状态的可供出售的投资证券，而且本公司“更有可能”不会被要求在其摊销成本基础(可能已到期)收回之前出售这些证券。

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目录

公司非机构RMBS和CMBS的其他全面收益中的未实现亏损总额为$13.0百万美元和$0.6分别为2020年9月30日和9月30日的100万。随着有关标的抵押品的新信息可用，并基于对标的抵押品产生的现金流的最新估计，与非机构RMBS和CMBS相关的信用风险被定期评估。在进行评估时，本公司会考虑相关抵押品过去和预期的未来表现，包括预期未来现金流的时间、预付款率、违约率、损失严重程度、拖欠率、当前的从属水平、证券公允价值的波动性、资产类别流动性的暂时性下降以及购买以来的利率变化。根据最新的评估，该公司不认为这些未实现亏损与信贷有关，而是反映了当前的市场收益率和/或市场买卖价差。

下表列出了公司通过其他综合收益报告的未实现亏损头寸中可供出售的投资证券，按投资类别和单个证券截至2019年12月31日处于持续未实现亏损头寸的时间长短汇总(以千美元为单位)：

2019年12月31日			少于12个月												超过12个月												总计
			携载 价值						毛 未实现 损失						携载 价值						毛 未实现 损失						携载 价值						毛 未实现 损失
代理RMBS			$	—					$	—					$	222,286					$	(7,454)					$	222,286					$	(7,454)
非机构RMBS			—						—						104						(13)						104						(13)
CMBS			25,507						(124)						—						—						25,507						(124)
总计			$	25,507					$	(124)					$	222,390					$	(7,467)					$	247,897					$	(7,591)

除暂时性损害外

在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，该公司不是的I don‘不能通过收入确认非暂时性减值。

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目录

4.按公允价值计算的住宅贷款

本公司收购的住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二按和住宅过桥贷款，由于收购时或截至2020年1月1日的公允价值选择，在其简明综合资产负债表上按公允价值列报(请参阅注释2)。公允价值的后续变化在当期收益中报告，并在公司精简综合经营报表中的未实现收益(亏损)中列报。

下表列出了以下几种情况公司截至2020年9月30日和2019年12月31日的住宅贷款，按公允价值计算，包括公司持有的住宅贷款、综合SLST和其他证券化信托基金(美元金额以千计)：

			2020年9月30日																		2019年12月31日
			住宅贷款						整合的SLST(1)						以证券化信托形式持有的住宅贷款(2)						住宅贷款						整合的SLST(1)
校长			$	1,207,391					$	1,259,063					$	371,826					$	1,464,984					$	1,322,131
(折扣)/溢价			(58,904)						2,628						(24,874)						(81,372)						6,455
未实现收益			28,811						28,314						8,534						46,142						300
账面价值			$	1,177,298					$	1,290,005					$	355,486					$	1,429,754					$	1,328,886

(1)2019年，本公司投资于Freddie Mac赞助的住宅贷款证券化发行的首次亏损次级证券以及某些IOS和优先证券。根据公认会计原则，本公司合并了证券化中持有的基础经验丰富的再履行和不良住宅贷款，以及为永久为这些住宅贷款提供资金而发行的SLST CDO，即综合SLST。SLST CDO包括在住宅抵押债务凭证(CDO)中，在公司的压缩综合资产负债表上以公允价值计入。

(2)2020年1月1日，本公司对其证券化信托持有的住宅贷款进行了公允价值选择，这些贷款包括在住宅贷款中，净额计入截至2019年12月31日的公司简明综合资产负债表(见注5)。于2020年7月，本公司将额外的住宅贷款转移至以证券化信托形式持有的住宅贷款(见附注9).

下表分别按公允价值列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和前九个月的未实现收益(亏损)，可归因于住宅贷款的净额(以千美元为单位)：

			三个月
			2020年9月30日																		2019年9月30日
			住宅贷款						整合的SLST(1)						以证券化信托形式持有的住宅贷款						住宅贷款
未实现收益，净额			$	25,583					$	41,063					$	10,143					$	16,818

			截至9个月
			2020年9月30日																		2019年9月30日
			住宅贷款						整合的SLST(1)						以证券化信托形式持有的住宅贷款						住宅贷款
未实现(亏损)收益，净额			$	(17,899)					$	28,014					$	8,418					$	34,580

(1)综合贷款持有的住房贷款的公允价值是根据ASC 810的实际权宜之计确定的。整固，(“ASC 810”)(见附注14)。看见整合的SLST以下为未实现收益(亏损)，为公司在综合SLST投资中确认的净额。

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目录

该公司还确认了$2.4百万美元的已实现净收益和11.7在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，分别按公允价值出售和偿还住宅贷款的已实现净亏损为100万欧元。公司确认了$1.7百万美元和$7.2在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，分别按公允价值出售和偿还住宅贷款的净实现收益为100万美元。

    

截至2020年9月30日和2019年12月31日，按公允价值计算，信用风险超过住宅贷款未偿还本金余额5%的地理集中度如下：

			2020年9月30日																		2019年12月31日
			住宅贷款						整合的SLST						以证券化信托形式持有的住宅贷款						住宅贷款						整合的SLST
加利福尼亚			23.4		%				10.9		%				15.8		%				23.9		%				11.0		%
弗罗里达			11.7		%				10.5		%				6.4		%				9.4		%				10.6		%
纽约			8.0		%				9.2		%				11.0		%				8.0		%				9.1		%
德克萨斯州			5.6		%				4.0		%				4.4		%				5.4		%				4.0		%
新泽西			5.2		%				7.0		%				6.0		%				5.1		%				6.9		%
马里兰州			3.6		%				3.8		%				8.1		%				4.6		%				3.8		%
马萨诸塞州			2.5		%				2.8		%				5.5		%				2.8		%				2.9		%
伊利诺伊州			2.7		%				6.7		%				3.2		%				2.8		%				6.6		%

下表列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司以非权责发生状态持有的住宅贷款和以证券化信托形式持有的住宅贷款的公允价值和未偿还本金余额合计(美元金额以千计)：

			逾期90天以上												逾期不到90天
			公允价值						未付本金余额						公允价值						未付本金余额
2020年9月30日			$	136,023					$	157,682					$	18,586					$	20,255
2019年12月31日			106,199						122,918						9,291						10,705

综合贷款管理公司持有的住宅贷款，未偿还本金余额总额为$173.2百万美元和$50.7截至2020年9月30日和2019年12月31日，分别有100万人拖欠90天或更长时间。

回购协议-住宅贷款

    

公允价值约为#美元的住宅贷款938.6百万美元和$881.22020年9月30日和2019年12月31日的100万美元分别质押为回购协议的抵押品(见附注11).

住宅债务抵押债券(CDO)

公司以证券化信托形式持有的住宅贷款被质押为公司发行的住宅CDO的抵押品。这些住宅CDO作为融资入账，并包括在公司压缩综合资产负债表上的住宅债务抵押债券(CDO)中。于2020年7月，本公司完成若干住宅贷款的证券化(见附注9)。截至2020年9月30日，该公司的住宅CDO未偿还金额为$268.8百万美元计入公司简明综合资产负债表，当前加权平均利率为3.57%。该公司对四个住宅证券化信托基金的净投资为#美元。98.0百万净投资额为本公司投资面临亏损风险的最高金额，代表(I)住宅证券化信托所持有的住宅贷款、房地产及应收账款的账面金额与(Ii)住宅CDO未偿还金额之间的差额。住宅CDO为无追索权债务，本公司并无责任。

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目录

整合的SLST

本公司选择了综合SLST内持有的资产和负债的公允价值选项，该选项要求综合SLST的资产和负债的估值变化应反映在本公司的简明综合经营报表中。我们对合并SLST的投资仅限于我们拥有的总账面净值为#美元的证券。210.9百万美元和$276.8分别于2020年9月30日和2019年12月31日(见附注9)。在截至2020年9月30日的9个月内，该公司购买了约美元40.0300万美元由联合SLST发行的额外优先证券，随后出售了其在综合SLST发行的优先证券的全部投资，销售收益约为$62.6百万美元，实现亏损约为$2.4包括在已实现收益(亏损)中的100万欧元，扣除公司简明综合经营报表后的净额。

截至2020年9月30日和2019年12月31日的合并SLST简明综合资产负债表如下(单位：千美元)：

资产负债表			2020年9月30日						2019年12月31日
资产
按公允价值计算的住宅贷款			$	1,290,005					$	1,328,886
应收账款(1)			4,162						5,244
总资产			$	1,294,167					$	1,334,130
负债和权益
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			$	1,077,980					$	1,052,829
应计费用和其他负债(2)			3,664						2,643
负债共计			1,081,644						1,055,472
权益			212,523						278,658
负债和权益总额			$	1,294,167					$	1,334,130

(1)包括在随附的简明综合资产负债表上的应收账款和其他资产中。

(2)包括在随附的简明综合资产负债表的应计费用和其他负债中。

SLST CDO的未付本金余额总计约为#美元。1.32019年9月30日和2019年12月31日的10亿美元。截至2020年9月30日和2019年12月31日，SLST CDO加权平均利率为3.53%.

本公司对综合SLST的资产或负债并无任何债权(本公司于2020年9月30日及2019年12月31日分别拥有的证券除外)。本公司投资于综合SLST的公允价值净值，即按综合SLST持有的公允价值减去SLST CDO的账面价值计算的住宅贷款账面价值之间的差额，接近我们标的证券的公允价值(见附注14).

截至2020年9月30日的三个月和九个月的合并SLST简明综合经营报表如下(单位：千美元)：

运营说明书			截至2020年9月30日的三个月						截至2020年9月30日的9个月
利息收入(1)			$	10,896					$	34,542
利息支出(2)			7,562						24,255
净利息收入			3,334						10,287
未实现收益(亏损)，净额(3)			27,145						(34,893)
净收益(亏损)			$	30,479					$	(24,606)

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目录

(1)包括在公司附带的简明综合经营报表中的利息收入、住宅贷款。

(2)包括在公司附带的简明综合经营报表中的利息支出、住宅债务抵押债券(CDO)。

(3)以未实现收益(亏损)的形式列报，净额反映在公司的简明综合经营报表中。包括$41.1百万美元和$28.0截至2020年9月30日的三个月和九个月，综合SLST持有的住宅贷款未实现收益分别为100万美元和13.9百万美元和$62.9截至2020年9月30日的三个月和九个月，SLST CDO的未实现亏损分别为100万美元。

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目录

5.住宅贷款，净额

截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(请参阅注释2)。以下信息与本公司的住宅贷款有关，净额在随附的简明综合财务报表中列示的前几个时期提供。

不良住宅贷款净额

截至2019年12月31日，在ASC 310-30项下，公司不良住宅贷款的账面价值净额约为$158.7百万

下表详细介绍了截至2019年9月30日的9个月不良住宅贷款的可增加收益率活动(以千美元为单位)：

			2019年9月30日
期初余额			$	195,560
加法			1,813
处置			(48,383)
吸积			(4,672)
期末余额(1)			$	144,318

(1)可增值收益是指不良住房贷款的现金流预计将从购买价格之上收取的超额部分。预计将收取的现金流代表该公司对未贴现本金和利息现金流的金额和时间的估计。增加的内容包括从不可增值产量到可增值产量的重新分类。处置包括不良住宅贷款处置，包括基础抵押品的再融资、出售和丧失抵押品赎回权，从而将不良住宅贷款从可增值收益率中移除，以及从可增值收益率重新分类为不可增值收益率。可增加收益和不可增加收益之间的重新分类以及利息收入的增加是基于对贷款表现和担保贷款的基础房地产价值的各种估计。由于公司继续更新对贷款和相关抵押品的估计，可增加的收益可能会发生变化。因此，在截至2019年9月30日的9个月期间录得的可增加收入金额并不一定预示着未来的业绩。

截至2019年12月31日，信用风险超过我们不良住房贷款未偿还本金余额5%的地理集中度如下：

			2019年12月31日
北卡罗莱纳州			10.5		%
弗罗里达			10.1		%
佐治亚州			7.0		%
南卡罗来纳州			5.8		%
德克萨斯州			5.6		%
纽约			5.5		%
俄亥俄州			5.2		%
维吉尼亚			5.2		%

不良住宅贷款，净账面价值约为$80.6截至2019年12月31日，有100万人被质押作为回购协议的抵押品(见附注11).

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证券化信托持有的住宅贷款，净额

在证券化信托中持有的住宅贷款净额由转移到综合VIE的ARM贷款组成，这些贷款已被证券化为顺序评级的受益权益类别。截至2019年12月31日，以证券化信托形式持有的住宅贷款净额包括以下内容(美元金额以千计)：

			2019年12月31日
未付本金余额			$	47,237
延期发起成本-净额			301
贷款损失拨备			(3,508)
总计			$	44,030

贷款损失拨备- 下表列出了截至2019年9月30日的9个月，公司证券化信托持有的住宅贷款的贷款损失拨备中的活动(以千美元为单位)：

			2019年9月30日
期初余额			$	3,759
贷款损失准备金			25
转入自有房地产			(167)
冲销			(109)
期末余额			$	3,508

在2020年1月1日之前，该公司定期评估其贷款损失拨备的充分性。截至2019年12月31日，公司的贷款损失拨备为$3.5百万，代表着743证券化信托持有的住宅贷款未偿还本金余额基点。作为公司贷款损失拨备充足性分析的一部分，管理层评估了整体拨备水平，同时也评估了证券化信托基金持有的每笔不良住宅贷款所固有的信贷损失。这些估计涉及各种与信贷有关的因素，包括但不限于目前的房屋市场状况、当前的按揭成数、拖欠情况、借款人目前的经济和信贷状况，以及其他相关因素。

住宅债务抵押债券(CDO)

    

本公司以证券化信托形式持有的住宅贷款净额被质押为本公司发行的住宅CDO的抵押品。这些住宅CDO作为融资入账，并包括在公司压缩综合资产负债表上的住宅债务抵押债券(CDO)中。截至2019年12月31日，公司的住宅CDO余额为$40.4百万美元计入公司简明综合资产负债表，加权平均利率为2.41%。公司保留所有者信托证书，或剩余权益，用于三证券化，对住宅证券化信托的净投资为#美元。4.9百万净投资额为本公司面临亏损风险的投资的最高金额，代表(I)住宅贷款、房地产拥有及住宅证券化信托所持有的应收账款的账面金额与(Ii)住宅CDO未偿还金额之间的差额。住宅CDO为无追索权债务，本公司并无责任。

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我国证券化信托持有的住房贷款拖欠情况

截至2019年12月31日，我们拥有18未偿还本金总额约为#美元的拖欠贷款10.2100万美元归类为以证券化信托形式持有的住宅贷款，其中净额为#美元6.7百万，或66%，正在接受某种形式的临时修改付款计划。下表显示了截至2019年12月31日，我们以证券化信托持有的住宅贷款组合的拖欠情况，净额，包括通过丧失抵押品赎回权而拥有的房地产(REO)(以千美元为单位)：

2019年12月31日

迟到天数			数量 违法者 贷款						总计 未付 校长						贷款的% 投资组合
30 - 60			2						$	211					0.44		%
90 +			16						$	10,010					21.05		%
通过丧失抵押品赎回权而拥有的房地产			1						$	360					0.76		%

    

截至2019年12月31日，在我们以证券化信托形式持有的住宅贷款中，信用风险超过总贷款余额5%的地理集中度如下：

			2019年12月31日
纽约			36.1		%
马萨诸塞州			17.2		%
新泽西			12.8		%
弗罗里达			12.1		%
马里兰州			5.5		%

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6.合并的K系列

2020年3月，公司出售了由房地美赞助的某些多家庭贷款K系列证券化发行的第一批亏损POS和某些夹层证券，我们根据公认会计原则在我们的财务报表中合并了这些证券，我们称之为合并K系列。这些销售，总收益约为$555.22000万美元，导致每个合并K系列在每个第一个亏损PO的销售日期进行了反合并，证券化信托中持有的多家庭贷款和多家庭债务抵押债券(CDO)的反合并已实现净亏损为#美元。54.1百万美元，并冲销先前确认的未实现净收益#美元168.5百万这些出售还导致了#美元的分拆。17.4以证券化信托形式持有的多家庭贷款10亿美元和16.6数十亿美元的多家庭债务抵押债券(CDO)。同样在2020年3月，该公司转让了其在合并K系列中拥有的剩余IOS和夹层证券以及高级证券，公允价值约为$237.3百万美元用于可供出售的投资证券。

该公司选择了合并K系列中持有的资产和负债的公允价值选项，该选项要求合并K系列资产和负债的估值变化应反映在公司的精简综合经营报表中。我们对合并K系列的投资仅限于我们拥有的多系列CMBS，总账面净值为$1.12019年12月31日(见附注9).

综合K系列截至2019年12月31日的浓缩综合资产负债表如下(美元金额千元)：

资产负债表									2019年12月31日
资产
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款									$	17,816,746
应收账款(1)									59,417
总资产									$	17,876,163
负债和权益
多家庭CDO，按公允价值计算									$	16,724,451
应计费用									57,873
负债共计									16,782,324
权益									1,093,839
负债和权益总额									$	17,876,163

(1)包括在随附的简明综合资产负债表上的应收账款和其他资产中。

证券化信托基金持有的多户贷款的未偿还本金余额总额约为#美元。16.82019年12月31日为10亿。多家庭CDO(“多家庭CDO”)的未付本金余额总计约为#美元。16.82019年12月31日为10亿美元，加权平均利率为3.85%.

本公司对综合K系列的资产或负债并无任何债权(除首次亏损POS、IOS及本公司拥有的某些高级及夹层证券所代表的证券外)。我们选择了合并K系列的公允价值选项。我们对综合K系列的投资的公允净值，即证券化信托中持有的多家庭贷款的账面价值减去多家庭CDO的账面价值之间的差额，接近我们标的证券的公允价值(见附注14).

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截至2019年9月30日的三个月、截至2020年9月30日的9个月(在出售首次亏损POS和解除合并K系列之前)和截至2019年9月30日的9个月的合并经营简明报表如下(美元金额以千计)：

									三个月 九月三十日，						截至9个月 九月三十日，
运营说明书									2019						2020						2019
利息收入									$	139,818					$	151,841					$	384,743
利息支出									120,329						129,762						332,041
净利息收入									19,489						22,079						52,702
未实现收益(亏损)，净额									7,630						(10,951)						22,247
净收入									$	27,119					$	11,128					$	74,949

截至2019年12月31日，与证券化信托持有的多户贷款相关的信用风险超过总贷款余额5%的地理集中度如下：

									2019年12月31日
加利福尼亚									15.9		%
德克萨斯州									12.4		%
弗罗里达									6.2		%
马里兰州									5.8		%

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7.对未合并实体的投资

本公司于投资于风险及付款特征相当于股权投资的多户物业的实体的优先股权所有权权益，包括在未合并实体的投资中，并按权益法入账。截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(请参阅注释2)。因此，以下列出的截至2020年9月30日的余额按公允价值列报。本公司根据权益法入账的优先股权所有权权益分别包括截至2020年9月30日和2019年12月31日的以下内容(以千元为单位)：

						2020年9月30日												2019年12月31日
投资名称						所有权权益						公允价值						所有权权益						账面金额
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(合计)						45%						$	11,101					45%						$	10,108
萨默塞特·迪尔菲尔德投资者有限责任公司						45%						18,083						45%						17,417
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合计)						43%						4,900						43%						4,878
奥杜邦夹层控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)						57%						10,994						57%						10,998
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)						46%						6,871						46%						6,847
核桃溪地产控股有限公司						36%						8,417						36%						8,288
Towers Property Holdings，LLC						37%						11,544						37%						11,278
豪宅地产控股有限公司						34%						11,124						34%						10,867
Sabina Montgomery Holdings，LLC-Series B和Oakley Shoals Apartments，LLC-Series A(合称)						43%						4,127						43%						4,062
1814年，有限责任公司-系列A，高地-Mtg哈德逊投资公司(Hudson Investments)的控股、A系列有限责任公司(LLC)和A系列有限责任公司(Polos)(合计)						37%						9,514						37%						9,396
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奥克利浅滩公寓，C系列，和伍德兰公园公寓II，LLC(统称)						53%						11,781						53%						11,944
DCP Gold Creek，LLC						44%						6,050						—						—
1122芝加哥DE，LLC						53%						6,951						—						—
Rigsbee Ave Holdings，LLC						56%						9,823						—						—
比格豪斯，有限责任公司						42%						13,970						—						—
全部优先股权所有权权益												$	145,250											$	106,083

    

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目录

下表显示截至2020年9月30日止三个月及九个月根据使用公允价值期权的权益法入账的优先股权权益收入，以及截至2019年9月30日止三个月及九个月根据权益法入账的优先股权权益收入(以千元计)。来自这些投资的收入，其中包括#美元6.7千美元未实现净收益和4.1在截至2020年9月30日的三个月和九个月期间，分别有100万的未实现净亏损在公司随附的简明综合经营报表中的其他收入中列报。

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
投资名称						2020						2019						2020						2019
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(合计)						$	295					$	299					$	898					$	860
萨默塞特·迪尔菲尔德投资者有限责任公司						472						506						1,259						1,477
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合计)						125						136						217						401
奥杜邦夹层控股公司(Audubon Mezzanine Holdings，L.L.C.)(A系列)						365						310						541						911
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)						181						192						305						546
核桃溪地产控股有限公司						280						236						402						564
Towers Property Holdings，LLC						380						311						502						322
豪宅地产控股有限公司						366						300						484						310
Sabina Montgomery Holdings，LLC-Series B和Oakley Shoals Apartments，LLC-Series A(合称)						137						70						190						70
1814年，有限责任公司-系列A，高地-Mtg哈德逊投资公司(Hudson Investments)的控股、A系列有限责任公司(LLC)和A系列有限责任公司(Polos)(合计)						317						96						430						96
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，奥克利浅滩公寓，C系列，和伍德兰公园公寓II，LLC(统称)						392						—						527						—
DCP Gold Creek，LLC						203						—						305						—
1122芝加哥DE，LLC						226						—						462						—
Rigsbee Ave Holdings，LLC						326						—						604						—
比格豪斯，有限责任公司						237						—						237						—

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司在投资于多户物业和住宅物业的实体中的股权以及包括在非合并实体投资中的贷款(包括在非合并实体的投资中，并根据使用公允价值期权的权益法核算)包括以下内容(以千为单位的美元金额)：

						2020年9月30日												2019年12月31日
投资名称						所有权权益						公允价值						所有权权益						公允价值
多户住宅的合资股权投资
皇家港口风险投资有限责任公司的保护区						—						$	—					77%						$	18,310
对投资住宅物业和贷款的实体的股权投资
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II						11%						12,602						11%						11,796
开曼群岛资产管理基金III(开曼群岛)、LP(开曼群岛旗舰机会基金系列I)						49%						60,854						49%						53,776
全部股权所有权权益												$	73,456											$	83,882

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目录

投资于多户物业和住宅物业的实体的股权权益所得收入，以及按权益法使用公允价值期权入账的贷款所得收入，在本公司随附的简明综合经营报表中列示于其他收入内。这包括未实现净亏损#美元。8.6百万美元和$9.7截至2020年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元和实现收益美元8.8截至2020年9月30日的三个月和九个月为100万美元。该公司确认未实现净亏损#美元。9.1百万美元和$3.8截至2019年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元和实现收益美元10.1截至2019年9月30日的三个月和九个月为100万。下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的这些投资收入(美元金额以千为单位)：*。

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
投资名称						2020						2019						2020						2019
多户住宅的合资股权投资
常青树合资控股有限责任公司(Evergreens JV Holdings，LLC)(1)						$	—					$	536					$	—					$	5,049
皇家港口风险投资有限责任公司的保护区(2)						122						449						(949)						1,295
对投资住宅物业和贷款的实体的股权投资
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II						515						215						1,080						610
开曼群岛资产管理基金III(开曼群岛)、LP(开曼群岛旗舰机会基金系列I)						5,027						215						7,078						215

(1)本公司的股权投资于截至2019年12月31日止年度赎回。

(2)本公司的股权投资在截至2020年9月30日的三个月内赎回.

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8.优先股和夹层贷款投资

截至2020年1月1日，公司已选择使用公允价值期权(请参阅注释2)。因此，以下列出的截至2020年9月30日的余额以公允价值表示，公允价值变动以未实现收益(亏损)计入公司简明综合经营报表的净额。P截至2020年9月30日和2019年12月31日，转介的股权和夹层贷款投资分别包括以下内容(以千美元为单位)：

			2020年9月30日						2019年12月31日(1)
投资额			$	188,654					$	181,409
递延贷款费用，净额			(1,291)						(1,364)
未实现亏损，净额			(4,209)						—
总计			$	183,154					$	180,045

(1)截至2019年12月31日，优先股和夹层贷款投资报告的摊余成本减去减值(如果有的话)。

截至2020年9月30日的三个月和九个月，公司确认0.9百万美元和$6.6优先股和夹层贷款投资的未实现净亏损分别为100万英镑。

下表列出了截至2020年9月30日，公司非权责发生状态的优先股和夹层贷款投资的公允价值和未付本金余额合计(以千美元为单位)：

迟到天数									公允价值						未付本金余额
90 +									$	3,373					$	3,363

有不是的截至2019年12月31日的拖欠优先股或夹层贷款投资。

截至2020年9月30日和2019年12月31日，信用风险占优先股和夹层贷款总投资额超过5%的地理集中度如下：

			2020年9月30日						2019年12月31日
田纳西州			12.2		%				12.3		%
弗罗里达			11.9		%				12.0		%
佐治亚州			11.7		%				11.8		%
德克萨斯州			9.9		%				10.6		%
南卡罗来纳州			9.1		%				6.3		%
阿拉巴马州			8.3		%				10.0		%
新泽西			5.0		%				5.0		%

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9.特殊目的实体(SPE)和可变利息实体(VIE)的使用

该公司利用特殊目的实体为涉及证券化金融资产或对以前证券化的金融资产进行再证券化的交易提供便利。这类交易的目标可能包括获得无追索权融资、获得流动性或以更好的条款对基础证券化金融资产进行再融资。证券化涉及将资产转移到SPE，在SPE通过发行债务或股权工具在正常业务过程中变现之前，将这些资产的全部或部分转换为现金。SPE的投资者通常只对SPE中的资产有追索权，并根据交易的整体结构，可能受益于各种形式的信用增强，例如以SPE过剩资产的形式过度抵押，相对于SPE发行的其他债务或股权工具的持有者优先接收现金流，或者旨在确保投资者根据其投资协议条款获得投资本金和/或利息现金流的信贷额度或其他形式的流动性协议。

本公司已进行融资交易，包括住宅贷款证券化和再证券化，这要求本公司分析和确定为便利交易而设立的特殊目的企业是否为符合ASC 810的VIE，如果是，本公司是否是需要合并的主要受益人。

2020年7月，公司完成了某些住宅贷款的证券化，公司从这些贷款中获得了约#美元的净收益。241.1在扣除与证券化交易相关的费用后，为100万欧元。该公司参与这项交易的目的是为其住宅贷款组合的一部分获得无追索权的较长期融资。作为融资抵押品的住宅贷款由履约、再履行和不良贷款组成，这些贷款包括在住宅贷款中，按公允价值在随附的简明综合资产负债表上计入。证券化将于2025年6月到期，预计赎回日期为2023年6月。该公司在此次证券化中的净投资额为#美元。89.9截至2020年9月30日，为1.2亿美元。

2020年6月，公司完成了对某些非机构RMBS的再证券化，公司为此获得了约#美元的现金净收益109.0在扣除与再证券化交易相关的费用后，为100万欧元。本公司进行再证券化交易的主要目的是在其非机构RMBS组合的一部分获得无追索权的较长期融资，并继续将再证券化中的非机构RMBS抵押品归类为可供出售的证券，因为目的不是交易这些证券。证券化将于2025年6月到期，预计赎回日期为2022年6月。该公司在再证券化中的净投资额为#美元。93.3截至2020年9月30日，100万。

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截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司对其非机构RMBS的住宅贷款证券化和再证券化进行了评估，得出的结论是，为促进每一笔融资交易而设立的实体是VIE，本公司是这些VIE的主要受益者(每个VIE都是“融资VIE”，统称为“融资VIE”)。因此，本公司合并了截至2020年9月30日和2019年12月31日的融资VIE。

该公司投资于次级证券，这些证券是房地美发起的住宅贷款证券化的第一个亏损头寸，这些证券是通过证券化发行的某些IOS和优先证券。该公司已对其在这一证券化信托基金中的投资进行了评估，以确定它是否为VIE，如果是，该公司是否为需要合并的主要受益者。本公司已确定，房地美赞助的住宅贷款证券化信托基金是截至2020年9月30日和2019年12月31日的VIE，我们称之为综合SLST。本公司亦确定其为综合SLST内VIE的主要受益人，并据此将其资产、负债、收入及开支合并于随附的简明综合财务报表(见附注2和4)。截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司包括在综合SLST中的投资不包括作为任何融资VIE的抵押品。

截至2019年12月31日，本公司投资于多家族CMBS，包括由房地美发起的多家族K系列证券化中首次亏损的PO，以及通过这些证券化发行的某些IOS和某些高级和夹层CMBS证券。该公司对联邦住宅贷款抵押公司赞助的K系列证券化信托基金中的这些CMBS投资进行了评估，以确定它们是否是VIE，如果是，公司是否是需要合并的主要受益者。本公司确定，截至2019年12月31日，房地美赞助的多家族K系列证券化信托是VIE，我们将其称为合并K系列。本公司亦确定其为综合K系列内每项VIE的主要受益人，并据此将其资产、负债、收入及开支合并于随附的简明综合财务报表(见附注2和6)。于2020年3月，本公司出售其首份亏损保单及综合K系列发行的若干夹层证券，导致各综合K系列自每一份第一亏损保单的销售日期起解除合并。

在分析本公司是否为融资VIE、综合SLST及综合K系列的主要受益人时，本公司考虑了其参与每个VIE的情况，包括每个VIE的设计和目的，以及其参与是否反映了导致本公司被视为VIE的主要受益人的控股权。在决定该公司是否会被视为主要受益人时，我们评估了以下因素：

•公司是否有权指导对VIE经济表现影响最大的活动；以及

•公司是否有权获得可能对VIE产生重大影响的实体的利益或承担损失。

    

公司拥有100RB Development Holding Company，LLC(以下简称“RBDHC”)的持股比例。RBDHC拥有50KRVI是一家有限责任公司，拥有南卡罗来纳州基瓦岛的已开发土地和在建住宅，本公司的全资子公司RiverBanc LLC(“RiverBanc”)是该公司的管理人。本公司已对KRVI进行评估，以确定其是否为VIE，如果是，本公司是否为需要合并的主要受益人。本公司已确定KRVI为VIE，RBDHC为主要受益人，因为本公司通过其全资附属公司RiverBanc及RBDHC，既有权指挥对KRVI经济表现有最重大影响的活动，亦有权收取KRVI可能对KRVI产生重大影响的利益或承担损失。因此，本公司已在其简明综合财务报表中合并KRVI，并拥有KRVI会员权益的第三方所有权的非控股权益。截至2020年9月30日和2019年12月31日，KRVI的在建房地产价值为美元。3.6百万美元和$14.5百万美元分别计入简明综合资产负债表的应收账款及其他资产。

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目录

下表汇总了截至2020年9月30日公司的住宅贷款证券化、非机构RMBS再证券化、综合SLST和KRVI的资产和负债(以千美元为单位)。出于本演示的目的，公司间余额已被冲销。

			为VIE融资												其他VIE
			住宅 贷款证券化						非机构RMBS再证券化						整合的SLST						KRVI						总计
现金和现金等价物			$	—					$	—					$	—					$	4,305					$	4,305
可供出售的投资证券，公允价值			—						131,836						—						—						131,836
按公允价值计算的住宅贷款			355,486						—						1,290,005						—						1,645,491
应收账款和其他资产			12,568						50,635						4,162						3,660						71,025
总资产			$	368,054					$	182,471					$	1,294,167					$	7,965					$	1,852,657
住宅债务抵押债券(CDO)			$	268,820					$	—					$	—					$	—					$	268,820
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			—						—						1,077,980						—						1,077,980
证券化债务			—						88,791						—						—						88,791
应计费用和其他负债			1,211						396						3,664						74						5,345
总负债			$	270,031					$	89,187					$	1,081,644					$	74					$	1,440,936

下表汇总了截至2019年12月31日公司住宅贷款证券化、合并K系列、合并SLST和KRVI的资产和负债(以千美元为单位)。出于本演示的目的，公司间余额已被冲销。

						融资VIE						其他VIE
						住宅 贷款证券化						合并的K系列						整合的SLST						KRVI						总计
现金和现金等价物						$	—					$	—					$	—					$	107					$	107
住宅贷款，净额						44,030						—						—						—						44,030
按公允价值计算的住宅贷款						—						—						1,328,886						—						1,328,886
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款						—						17,816,746						—						—						17,816,746
应收账款和其他资产						1,328						59,417						5,244						14,626						80,615
总资产						$	45,358					$	17,876,163					$	1,334,130					$	14,733					$	19,270,384
住宅债务抵押债券(CDO)						$	40,429					$	—					$	—					$	—					$	40,429
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)						—						—						1,052,829						—						1,052,829
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算						—						16,724,451						—						—						16,724,451
应计费用和其他负债						14						57,873						2,643						75						60,605
总负债						$	40,443					$	16,782,324					$	1,055,472					$	75					$	17,878,314

下表汇总了截至2020年9月30日由非机构RMBS担保的公司证券化债务(单位：千美元)：

			本金金额						账面价值(1)						已发行债券的过关率(2)
非机构RMBS再证券化			$	89,916					$	88,791					一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加5.25%

(1)在本公司随附的简明综合资产负债表的负债部分分类为证券化债务。证券化债务为无追索权债务，公司对此无义务。

(2)表示截至2021年12月付款日期的过关率。通行证利率上调至一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)加码7.752022年1月或之后的付款日期为%。

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下表列出了截至2020年9月30日由非机构RMBS担保的公司证券化债务的合同到期日信息(以千美元为单位)：

排定 成熟性 (本金)						2020年9月30日
完毕36月份						$	89,916
发债成本						(1,125)
账面价值						$	88,791

未整合的VIE

截至2020年9月30日和2019年12月31日，本公司评估了其可供出售的投资证券、优先股、夹层贷款和其他股权投资，以确定它们是否为VIE，应由本公司整合。基于多项因素，本公司决定，截至2020年9月30日及2019年12月31日，本公司并无控股财务权益，亦非该等VIE的主要受益人。下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年12月31日未合并VIE的分类和账面价值(以千美元为单位)：

			2020年9月30日
			投资 有价证券 可用于 按公允价值出售												优先股和夹层贷款投资						对未合并实体的投资						总计
ABS			$	45,007											$	—					$	—					$	45,007
多户住宅的优先股权投资			—												178,286						145,250						323,536
多户房产的夹层贷款			—												4,868						—						4,868
对投资住宅物业和贷款的实体的股权投资			—												—						73,456						73,456
总资产			$	45,007											$	183,154					$	218,706					$	446,867

			2019年12月31日
			投资 有价证券 可用于 按公允价值出售												优先股和夹层贷款投资						对未合并实体的投资						总计
ABS			$	49,214											$	—					$	—					$	49,214
多户住宅的优先股权投资			—												173,825						106,083						279,908
多户房产的夹层贷款			—												6,220						—						6,220
对投资住宅物业和贷款的实体的股权投资			—												—						65,572						65,572
总资产			$	49,214											$	180,045					$	171,655					$	400,914

我们对可供出售的投资证券、优先股和夹层贷款投资，以及对未合并实体的投资的最大亏损敞口约为$。446.9百万美元和$400.9分别于2020年9月30日和2019年12月31日达到100万。该公司的最大风险敞口不超过其投资的账面价值。

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10.衍生工具与套期保值活动

本公司就其风险管理活动订立衍生工具。这些衍生工具可能包括利率互换、互换、期货和期货期权。该公司还可能购买或出售“待宣布”或TBA，购买美国国债期货的期权或投资于其他类型的抵押贷款衍生证券。该公司的衍生工具由利率互换组成，利率互换被指定为交易工具，并在截至2020年9月30日的9个月内终止。

衍生品不是 指定为套期保值工具

下表显示了截至2019年12月31日衍生品工具的公允价值及其在我们的精简合并资产负债表中的位置(美元金额以千计)：

衍生工具的类型

资产负债表位置

2019年12月31日

利率掉期(1)

衍生资产

$

15,878

(1)该公司的所有利率掉期都是通过中央结算所清算的。本公司根据公允价值的每日变动将变动保证金交换为掉期。由于某些中央结算活动规则的修订，差价保证金的交换被视为掉期合同下风险的合法结算。此前，此类付款被视为根据掉期合约为风险敞口质押的现金抵押品。因此，本公司将收取或支付变动保证金视为直接减少或增加本公司压缩综合资产负债表上利率掉期资产或负债的账面价值。包括$29.0衍生工具负债净额为100万美元，变动幅度为#美元。44.8截至2019年12月31日，为100万。

下表汇总了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，未被指定为套期保值的衍生工具的活动情况(美元金额以千计)：

						截至2020年9月30日的9个月的名义金额
衍生工具的类型						2019年12月31日						加法						终止合同						2020年9月30日
利率掉期						$	495,500					$	—					$	(495,500)					$	—

						截至2019年9月30日的9个月的名义金额
衍生工具的类型						2018年12月31日						加法						终止合同						2019年9月30日
利率掉期						$	495,500					$	—					$	—					$	495,500

    

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目录

下表列出了与我们的衍生工具相关的已实现收益(亏损)、净收益(亏损)和未实现收益(亏损)的组成部分，这些净收益(亏损)未被指定为套期保值工具，分别计入我们截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合运营报表中的非利息收入(亏损)(以千美元为单位)：

						截至9月30日的三个月，
						2020												2019
						已实现损益						未实现收益(亏损)						已实现损益						未实现收益(亏损)
利率掉期						$	—					$	—					$	—					$	(12,595)
总计						$	—					$	—					$	—					$	(12,595)

						截至9月30日的9个月，
						2020												2019
						已实现损益						未实现收益(亏损)						已实现损益						未实现收益(亏损)
利率掉期						$	(73,078)					$	28,967					$	—					$	(42,188)
总计						$	(73,078)					$	28,967					$	—					$	(42,188)

指定为对冲工具的衍生工具

截至2020年9月30日和2019年12月31日，尚无指定为套期保值工具的衍生工具。

未偿还衍生品

    

截至2020年9月30日，该公司没有未偿还的衍生品。下表列出了截至2019年12月31日我们收到浮息付款以换取固定利率付款的利率掉期的相关信息(以千美元为单位)：

												2019年12月31日
掉期到期日																								概念上的 金额						加权平均 固定 利率，利率						加权平均 浮动利率
2024																								$	98,000					2.18		%				1.98		%
2027																								247,500						2.39		%				1.94		%
2028																								150,000						3.23		%				1.92		%
总计																								$	495,500					2.60		%				1.95		%

衍生品的使用使本公司在交易对手违约的情况下面临交易对手信用风险。如果交易对手根据适用的衍生品协议违约，本公司可能无法收取根据其衍生品协议有权获得的付款，并可能难以收取其质押作为该等衍生品抵押品的资产。该公司的所有利率掉期都是通过芝加哥商品交易所的母公司芝加哥商品交易所集团(“CME Clearing”)进行清算的。CME Clearing是每笔清算交易的对手方，成为每一家卖家的买家和每一家买家的卖家，通过保证双方的财务表现和减少风险来限制信用风险。

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11.回购协议

投资证券

本公司已与金融机构订立回购协议，为其投资证券组合(包括可供出售的投资证券及综合SLST和综合K系列拥有的证券)提供资金。这些回购协议提供短期融资，利率通常基于与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利差，并以它们提供融资的投资证券和额外抵押品(如果有的话)为担保。在2020年3月，由于新冠肺炎疫情造成的重大市场混乱，我们投资证券的回购协议交易对手增加了减记，开始要求额外的抵押品或决定不滚动我们的融资。因此，我们在不利的时机清算了我们的投资证券，导致了亏损。截至2020年9月30日，我们目前没有根据回购协议为投资证券融资的未偿还金额。于2019年12月31日，本公司与十四本公司并无向风险金额超过本公司股东权益约5%的个别交易对手承担风险，且并无对个别交易对手有任何风险敞口。

下表详细介绍了截至2019年12月31日，由投资证券和相关资产质押作为抵押品的公司回购协议下的未偿还金额(以千美元为单位)：

						2019年12月31日
																		未完成的回购协议						公允价值 抵押品 已承诺的						摊销 成本 抵押品的数量 已承诺的
代理RMBS(1)																		$	812,742					$	865,765					$	864,428
代理CMBS(2)																		133,184						139,317						140,118
非机构RMBS (3)																		594,286						797,784						785,952
CMBS(4)																		811,890						1,036,513						853,043
期末余额																		$	2,352,102					$	2,839,379					$	2,643,541

(1)质押抵押品包括公允价值达美元的机构RMBS证券26.2截至2019年12月31日，综合SLST中包含了100万美元。

(2)质押抵押品包括公允价值达美元的机构CMBS证券88.4截至2019年12月31日，整合K系列中包含了100万台。

(3)质押抵押品包括首次损失次级RMBS证券，公允价值为$214.8截至2019年12月31日，合并SLST中包含的百万美元。

(4)质押抵押品包括首次损失POS、IOS和夹层CMBS证券，公允价值为$848.2截至2019年12月31日，整合K系列中包含的百万美元。

截至2019年12月31日，投资证券担保回购协议的平均到期日为73天数，加权平均利率为2.72%。截至2019年12月31日，公司以投资证券担保的未到期回购协议的应计应付利息为$8.8已计入本公司简明综合资产负债表的应计开支及其他负债。

下表列出了截至2019年12月31日该公司以投资证券担保的未到期回购协议的合同到期日信息(单位：千美元)：

合同到期日						2019年12月31日
在30天内						$	449,474
超过30天至90天						1,647,683
超过90天						254,945
总计						$	2,352,102

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目录

截至2019年12月31日，公司拥有可作为保证金入账的资产，其中包括流动资产，如无限制的现金和现金等价物，以及可以货币化以立即偿还或抵押负债的无担保证券。截至2019年12月31日，该公司拥有118.8百万美元现金和现金等价物以及535.8百万美元的未担保投资证券，以满足额外的减记或市场估值要求，这两项合计代表27.8我们未完成的回购协议中有%是由投资证券担保的。下表列出了截至2019年12月31日公司未担保证券的信息(以千美元为单位)：

未担保证券									2019年12月31日
代理RMBS									$	83,351
CMBS									235,199
非机构RMBS									168,063
ABS									49,214
总计									$	535,827

住宅贷款

该公司与三家金融机构签订了回购协议，为购买住宅贷款提供资金，包括第一和第二抵押贷款。下表提供了本公司在2020年9月30日和2019年12月31日根据这些回购协议进行的融资以及作为抵押品质押的相关住宅贷款的详细信息(以千美元为单位)：

    

			最大未承诺本金总额						出类拔萃 回购协议						质押贷款账面价值(1)						加权平均利率						加权平均到期日 (2)
2020年9月30日			$	1,247,483					$	673,787					$	938,572					2.46		%				2.96
2019年12月31日			$	1,200,000					$	754,132					$	961,749					3.67		%				11.20

(1)包括住宅贷款，公允价值为#美元938.6百万美元和$881.2分别为2020年9月30日和2019年12月31日的100万美元和住宅贷款，净额为$80.6截至2019年12月31日，为100万。

(2)该公司预计在回购协议到期之前或到期时，将这些回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还金额。

在回购协议的条款期间，住宅贷款的收益将用于支付任何差价，并降低抵押品的总回购价格。根据与其中两个交易对手的回购协议，只要住宅贷款的市值低于指定水平，且回购协议下发生违约事件，回购可能会加速进行，那么回购协议下的融资就会受到追加保证金的限制。

于截至二零二零年三月三十一日止三个月内，本公司未遵守其与两个交易对手订立的回购协议中的市值契诺。于2020年3月，本公司与本公司签订经修订的回购协议一交易对手有权修改金融契约的条款。本公司还同意在截至2020年3月31日的三个月内与另一方交易对手保留权利，在此期间，交易对手选择不根据回购协议的条款宣布违约事件，原因是不遵守财务契约。该公司其后于4月与该交易对手签署经修订的回购协议，以修改财务契约的条款。截至2020年9月30日，本公司的回购协议包含各种契约，其中包括维持一定数量的流动性和总股东权益。截至2020年11月6日，本公司遵守了这些公约。

与回购协议相关的成本，包括承诺、承销、法律、会计和其他费用，反映为递延费用。该等成本从公司随附的简明综合资产负债表上相应的债务负债中扣除，金额为#美元。1.3截至2020年9月30日的百万美元和0.8截至2019年12月31日，100万。如果结果没有实质性的不同，这些递延费用将作为利息费用的调整用实际利息法或直线法摊销。

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12.    债款

可转换票据    

截至2020年9月30日，公司拥有138.0百万美元的ITS本金总额6.252022年到期的高级可转换债券(“可转换债券”)的未偿还比例。与发行可转换票据相关的成本，包括承销、法律、会计和其他费用，反映为递延费用。承销商的贴现和递延费用，扣除摊销后，从公司随附的简明综合资产负债表上相应的债务负债中扣除，金额为美元。3.3百万美元和美元5.0分别截至2020年9月30日和2019年12月31日。承销商的贴现和递延费用按实际利息法作为利息支出的调整摊销，导致公司的总成本约为8.24%.     

可换股票据的发行日期为96本金的%，利息利率等于6.25年息1%，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日到期，预计2022年1月15日到期，除非提前转换或回购。本公司无权在可换股票据到期前赎回可换股票据，亦无为可换股票据拨备偿债基金。可转换票据的持有者可以在紧接2022年1月15日前一个营业日营业结束前的任何时间将其可转换票据转换为公司普通股。可换股票据的换算率可在发生若干指定事项时作出调整，最初相当于每1,000美元可换股票据本金占公司普通股142.7144股，相当于换股价格约为1,000美元。7.01每股普通股，以可转换票据本金1,000美元为基础。可换股票据为本公司的优先无抵押债务，其偿付权优先于本公司的次级债券及任何其他明确从属于可换股票据的债务。

在截至2020年9月30日的九个月内，所有可转换票据均未转换。截至2020年11月6日，本公司尚未收到通知，也不知道可转换票据契约项下的任何违约事件。

附属债券

次级债券是信托优先证券，由公司就清算、赎回或偿还时的分配和应付金额提供全额担保。下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司次级债券的主要细节(单位：千美元)：

			NYM优先信托I						NYM优先信托II
信托优先证券的本金价值			$	25,000					$	20,000
利率，利率			三个月伦敦银行同业拆借利率加3.75%，每季度重置一次						三个月伦敦银行同业拆借利率加3.95%，每季度重置一次
预定到期日			2035年3月30日						2035年10月30日

截至二零二零年十一月六日，本公司并未接获通知，亦不知悉次级债券契约项下有任何违约事件。

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债务到期日

截至2020年9月30日，公司简明综合资产负债表上的债务到期日如下(单位：千美元)：

截至十二月三十一日止的年度：			总计
2020			$	—
2021			—
2022			138,000
2023			—
2024			—
2025			—
此后			45,000
			$	183,000

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13.    承诺和或有事项

    

新冠肺炎的影响

正如附注1和2中进一步讨论的那样，新冠肺炎疫情对全球经济，特别是公司业务的全面影响尚不确定。截至2020年9月30日，我们的简明综合资产负债表上没有因新冠肺炎疫情而记录的或有事项；然而，随着全球疫情及其经济影响的持续，它可能会对公司的运营、财务状况、流动性或现金流产生长期影响。

悬而未决的诉讼

该公司在日常业务过程中有时会受到各种法律程序的影响。截至2020年9月30日，本公司不认为其当前的任何法律诉讼，无论是个别或整体诉讼，都不会对本公司的运营、财务状况或现金流产生重大不利影响。

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14.    金融工具的公允价值

本公司已建立并记录了确定公允价值的流程。公允价值以市场报价为基础(如有)。如果没有列出的价格或报价，则公允价值基于内部开发的模型，这些模型主要使用基于市场或独立来源的市场参数(包括利率收益率曲线)的投入。

金融工具在估值层次中的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。估值层次的三个层次定义如下：

1级-对估值方法的投入是对活跃市场中相同资产或负债的报价(未经调整)。

2级-估值方法的投入包括活跃市场上类似资产和负债的报价，以及该资产或负债在基本上整个金融工具期限内直接或间接可观察到的投入。

第3级-估值方法的投入是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。

以下介绍本公司按公允价值计量的金融工具所使用的估值方法，以及根据估值层次对该等工具进行的一般分类。

a.可供出售的投资证券-公司通过考虑几个可观察到的市场数据点，包括从第三方定价服务或做类似金融工具市场的交易商获得的价格，以及与市场参与者的对话，来确定我们投资组合中可供出售的投资证券的公允价值。第三方定价服务通常包含常用的市场定价方法、市场中观察到的交易活动以及其他数据输入。该方法考虑了特定证券及其基础抵押品的特征，这些都是可观察到的输入。这些输入包括但不限于历史表现、息票、定期和寿险上限、抵押品类型、利率重置期、调味期、提前还款速度和信用提升水平。该公司可供出售的投资证券根据容易观察到的市场参数进行估值，并被归类为第二级公允价值。

b.证券化信托持有的多户贷款和合并SLST持有的住宅贷款-证券化信托中持有的多户贷款和综合SLST中持有的住宅贷款按公允价值列账，并被归类为3级公允价值。根据ASC 810的实际权宜之计，本公司根据其多家族CDO和SLST CDO的公允价值及其从该等证券化中保留的权益(根据公认会计原则在合并中剔除)来确定以证券化信托持有的多家族贷款和在综合SLST持有的住宅贷款的公允价值，因为该等工具的公允价值更具可观测性。

c.住宅贷款和以证券化信托形式持有的住宅贷款-该公司收购的住宅贷款按公允价值记录，并在公允价值等级中被归类为3级。住宅贷款的公允价值是使用从专门提供住宅贷款估值的第三方获得的估值来确定的。估值方法取决于住宅贷款在进行估值之日被视为履约、再履约或不良。

对于履行和再履行贷款，公允价值的估计是使用贴现现金流模型得出的，其中现金流的估计是根据每笔贷款的预定付款确定的，并使用预测的预付款率、违约率和违约损失率进行调整。对于不良贷款，资产清算现金流是根据估计的清算贷款时间、预期清算成本和房价升值得出的。不良贷款和不良贷款的估计现金流都按被认为合适的收益率贴现，以达到资产的合理退出价格。贷款价值的指示，如实际交易、出价、报价和一般市场颜色，可用于确定适当的贴现收益率。

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d.衍生工具-本公司于2019年12月31日的衍生工具被分类为第2级公允价值，并使用结算所CME Clearing报告的估值进行计量，这些工具是通过该结算所清算的。这些衍生品是在扣除已质押或收到的差额保证金支付后列报的。

e.对未合并实体的投资-投资于非合并实体的公允价值由(I)中所述的住宅贷款估值过程确定。c.上文，(Ii)#中所述优先股和夹层贷款投资的估值过程f.以下或(三)由股权投资实体的普通合伙人提供。这些公允价值计量一般基于不可观察的投入，因此被归类为公允价值等级中的第三级。

f.优先股和夹层贷款投资 –优先股和夹层贷款投资的公允价值由市场可比定价和贴现现金流共同决定。贴现现金流基于基础合同现金流和市场收益率的估计变化。公允价值也反映了自初始投资开始或时间以来信用风险的变化。这种公允价值计量一般基于不可观察的投入，因此被归类为公允价值等级中的第三级。

g.多户和住宅附属债务，按公允价值计算-多家族CDO和SLST CDO被归类为3级公允价值。多系列CDO和SLST CDO的公允价值是通过考虑几个市场数据点来确定的，包括从第三方定价服务或在类似金融工具上做市的交易商获得的价格。第三方定价服务或交易商采用共同市场定价方法，包括对国债曲线或利率掉期曲线的利差测量，以及特定证券的基本特征。他们还将考虑合同现金支付和市场参与者预期的收益率。

管理层审查确定公允价值时使用的所有价格，以确保它们代表当前的市场状况。这项审查包括调查类似的市场交易，并与利率定价模型以及交易商提供的类似证券进行比较。对估值方法的任何更改都会由管理层审查，以确保更改是适当的。随着市场和产品的发展，某些产品的定价变得更加透明，该公司继续完善其估值方法。上述方法可能产生的公允价值计算可能不能反映可变现净值或反映未来公允价值。此外，尽管本公司认为其估值方法与其他市场参与者是适当和一致的，但使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值可能会导致在报告日期对公允价值的不同估计。该公司使用的投入在每个报告日期都是最新的，这可能包括市场混乱时期，在此期间价格透明度可能会降低。这一情况可能导致公司的金融工具在未来期间从2级重新分类为3级。

    

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目录

下表列出了本公司截至2020年9月30日和2019年12月31日在公司简明综合资产负债表上按公允价值经常性计量的金融工具(美元金额以千计)：

			按公允价值经常性计量
			2020年9月30日																								2019年12月31日
			1级						2级						第3级						总计						1级						2级						第3级						总计
按公允价值列账的资产
可供出售的投资证券，公允价值：
代理RMBS			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	922,877					$	—					$	922,877
代理CMBS			—						—						—						—						—						50,958						—						50,958
非机构RMBS			—						375,765						—						375,765						—						715,314						—						715,314
CMBS			—						182,925						—						182,925						—						267,777						—						267,777
ABS			—						45,007						—						45,007						—						49,214						—						49,214
按公允价值计算的住宅贷款：
住宅贷款			—						—						1,177,298						1,177,298						—						—						1,429,754						1,429,754
整合的SLST			—						—						1,290,005						1,290,005						—						—						1,328,886						1,328,886
以证券化信托形式持有的住宅贷款			—						—						355,486						355,486						—						—						—						—
对未合并实体的投资			—						—						218,706						218,706						—						—						83,882						83,882
优先股和夹层贷款投资			—						—						183,154						183,154						—						—						—						—
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款			—						—						—						—						—						—						17,816,746						17,816,746
衍生资产：
利率掉期(1)			—						—						—						—						—						15,878						—						15,878
总计			$	—					$	603,697					$	3,224,649					$	3,828,346					$	—					$	2,022,018					$	20,659,268					$	22,681,286
按公允价值列账的负债
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	16,724,451					$	16,724,451
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			—						—						1,077,980						1,077,980						—						—						1,052,829						1,052,829
总计			$	—					$	—					$	1,077,980					$	1,077,980					$	—					$	—					$	17,777,280					$	17,777,280

    

(1)该公司的所有利率掉期都是通过中央结算所清算的。本公司根据公允价值的每日变动将变动保证金交换为掉期。包括#美元的衍生负债29.0在变动幅度为$$的情况下净赚100万美元44.8截至2019年12月31日，为100万。

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下表详细介绍了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月3级资产的估值变化(以千美元为单位)：

3级资产：

			截至2020年9月30日的9个月
			住宅贷款						整合的SLST						以证券化信托形式持有的住宅贷款						对未合并实体的投资						优先股和夹层贷款投资						以证券化信托形式持有的多户贷款						总计
期初余额			$	1,429,754					$	1,328,886					$	—					$	83,882					$	—					$	17,816,746					$	20,659,268
总(亏损)/收益(已实现/未实现)
包括在收益中			(26,069)						24,096						8,836						14,573						9,760						41,795						72,991
转接来话(1)			164,279						—						46,572						107,477						182,465						—						500,793
转出(2) (3)			(5,061)						—						(1,497)						—						—						(237,297)						(243,855)
转移至证券化信托(4)			(317,089)						—						317,089						—						—						—						—
捐款			—						—						—						35,951						13,712						—						49,663
支付/分配			(224,073)						(62,977)						(15,514)						(23,177)						(22,783)						(239,796)						(588,320)
追讨撇账			—						—						—						—						—						35						35
销货(3)			(93,755)						—						—						—						—						(17,381,483)						(17,475,238)
购货			249,312						—						—						—						—						—						249,312
期末余额			$	1,177,298					$	1,290,005					$	355,486					$	218,706					$	183,154					$	—					$	3,224,649

(1)截至2020年1月1日，本公司已选择使用公允价值选项(公允价值选项)对所有住宅贷款、以证券化信托持有的住宅贷款、对未合并实体的投资以及优先股和夹层贷款投资进行会计处理(请参阅注释2).

(2)转移出3级资产包括将住宅贷款转移到拥有的房地产。

(3)于截至二零二零年九月三十日止九个月内，本公司出售综合K系列所包括的First Lost PO证券，因此将证券化信托持有的多户贷款拆分，并将综合K系列所拥有的剩余证券转移至可供出售的投资证券(见附注2和6).

(4)于2020年7月，本公司完成若干履约、再履行及不良住宅贷款的证券化(见附注9).

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目录

			截至2019年9月30日的9个月
			住宅贷款						对未合并实体的投资						以证券化信托形式持有的多户贷款						以证券化信托形式持有的CMBS						总计
期初余额			$	737,523					$	32,994					$	11,679,847					$	52,700					$	12,503,064
总收益/(亏损)(已实现/未实现)
包括在收益中			44,913						7,169						760,132						17,734						829,948
计入其他全面收益(亏损)			—						—						—						(13,665)						(13,665)
转接来话			—						—						—						—						—
转出			(437)						—						—						—						(437)
捐款			—						50,000						—						—						50,000
支付/分配			(106,113)						(13,914)						(368,811)						—						(488,838)
冲销			—						—						(3,510)						—						(3,510)
销货			(19,814)						—						—						(56,769)						(76,583)
购货(1)			460,056						—						3,795,606						—						4,255,662
期末余额			$	1,116,128					$	76,249					$	15,863,264					$	—					$	17,055,641

(1)在截至2019年9月30日的9个月内，本公司购买了First Lost PO证券以及某些IOS和高级或夹层CMBS证券，这些证券是由其决定整合并纳入综合K系列的证券化发行的。因此，该公司合并了这些证券化的资产，金额为#美元。3.8在截至2019年9月30日的9个月内(见附注2和6).

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目录

下表详细介绍了截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月3级负债的估值变化(以千美元为单位)：

3级负债：

			截至2020年9月30日的9个月
			多系列CDO						SLST CDO						总计
期初余额			$	16,724,451					$	1,052,829					$	17,777,280
总亏损/(收益)(已实现/未实现)
包括在收益中			35,018						66,203						101,221
付清款项			(147,376)						(63,278)						(210,654)
销货(1)			(16,612,093)						22,226						(16,589,867)
转出			—						—						—
期末余额			$	—					$	1,077,980					$	1,077,980

(1)于截至二零二零年九月三十日止九个月内，本公司出售综合K系列所包括的First Lost PO证券，因此拆分多系列CDO(见附注2和6)。亦包括本公司于截至2020年9月30日止九个月内由Consolidation SLST发行的优先证券的净销售额(见附注4).

			截至2019年9月30日的9个月
			多系列CDO
期初余额			$	11,022,248
总亏损(已实现/未实现)
包括在收益中			694,043
购货(1)			3,633,525
付清款项			(368,107)
冲销			(3,510)
期末余额			$	14,978,199

(1)在截至2019年9月30日的9个月内，本公司购买了First Lost PO证券以及某些IOS和高级或夹层CMBS证券，这些证券是由其决定整合并纳入综合K系列的证券化发行的。因此，公司合并了这些证券化的负债，金额为#美元。3.6在截至2019年9月30日的9个月内(见附注2和6).

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目录

下表披露了有关我们按公允价值计量的3级资产和负债(美元金额以千计，输入值除外)估值时使用的重大不可观察投入的量化信息：

2020年9月30日						公允价值						估价技术						不可观察的输入						加权平均						量程
资产
按公允价值计算的住宅贷款：
住宅贷款和以证券化信托形式持有的住宅贷款(1)						$1,397,090						贴现现金流						终生心肺复苏术						9.6%						—			-			67.6%
																		终身CDR						2.6%						—			-			100.0%
																		损失严重程度						16.3%						—			-			100.0%
																		产率						5.3%						2.3%			-			35.0%
						$135,694						清算模式						年度房价上涨						0.1%						—			-			5.7%
																		清算时间表(月)						29						1			-			57
																		属性值						$572,723						$12,430			-			$3,550,000
																		产率						7.1%						7.0%			-			35.0%
综合贷款计划持有的住宅贷款(2)						$1,290,005												负债价格						不适用
总计						$2,822,789
对未合并实体的投资(1)						$145,250						贴现现金流						贴现率						12.5%						12.0%			-			13.5%
																		离承担赎回还有几个月						42						18			-			56
																		损失严重程度						—
优先股和夹层贷款投资(1)						$183,154						贴现现金流						贴现率						12.4%						11.5%			-			16.0%
																		离承担赎回还有几个月						45						1			-			186
																		损失严重程度						—
负债
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)
SLST CDO(2) (3)						$1,077,980						贴现现金流						产率						2.3%						1.2%			-			11.5%
																		抵押品预付率						5.5%						2.8%			-			6.1%
																		抵押品违约率						2.0%						—			-			6.8%
																		损失严重程度						21.1%						—			-			23.7%

(1)加权平均金额是根据资产的加权平均公允价值计算的。

(2)根据ASC 810的实际权宜之计，本公司根据SLST CDO(包括我们拥有的证券)的公允价值来确定综合SLST持有的住宅贷款的公允价值，因为该等工具的公允价值更具可观测性。截至2020年9月30日，我们在合并SLST持有的证券的公允价值为$210.9百万

(3)根据负债的加权平均公允价值计算的加权平均收益率。加权平均抵押品提前偿还率、加权平均抵押品违约率和加权平均损失严重性是基于负债的加权平均未偿余额计算的。

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目录

下表详细说明了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日我们持有的3级资产和负债在截至2019年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月收益中包括的未实现收益(亏损)的变化(以千美元为单位)：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
			2020						2019						2020						2019
资产
按公允价值计算的住宅贷款
住宅贷款(1)			$	35,420					$	17,413					$	(883)					$	37,079
整合的SLST(1)			41,063						—						28,014						—
以证券化信托形式持有的住宅贷款(1)			817						—						(823)						—
对未合并实体的投资(2)			7						449						(4,052)						1,295
优先股和夹层贷款投资(1)			(955)						—						(6,518)						—
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款(1)			—						197,837						—						802,625
负债
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算(1)			—						(190,207)						—						(780,378)
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)(1)			(13,918)						—						(62,907)						—

(1)以未实现收益(亏损)的形式列报，净额反映在公司的简明综合经营报表中。

(2)在公司的简明综合经营报表中以其他收入列示。

下表列出了截至2019年12月31日在公司简明综合资产负债表上按公允价值非经常性计量的资产(美元金额以千计)：

						2019年12月31日
						1级						2级						第3级						总计
证券化信托持有的住宅贷款--减值贷款，净额						—						—						$	5,256					$	5,256

下表列出了在截至2019年9月30日的三个月和九个月中，按公允价值在非经常性基础上计量的资产在公司简明综合经营报表上发生的收益(亏损)(以千美元为单位)：

			截至2019年9月30日的三个月						截至2019年9月30日的9个月
证券化信托持有的住宅贷款--减值贷款，净额			$	13					$	(24)

证券化信托基金持有的住宅贷款-减值贷款，净额-以证券化信托形式持有的不良住宅贷款，净额按摊销成本减去特定贷款损失准备金入账。减值贷款价值是根据管理层经考虑物业的本地市况、物业的最新估值及补救减值贷款所需的估计开支后对可变现净值的估计而厘定的。

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目录

下表为本公司金融工具在2020年9月30日和2019年12月31日的账面价值和估计公允价值(单位：千美元)：

									2020年9月30日												2019年12月31日
			公允价值 层次结构级别						携载 价值						估计数 公允价值						携载 价值						估计数 公允价值
金融资产：
现金和现金等价物			1级						$	649,822					$	649,822					$	118,763					$	118,763
可供出售的投资证券，公允价值			2级						603,697						603,697						2,006,140						2,006,140
按公允价值计算的住宅贷款
住宅贷款			第3级						1,177,298						1,177,298						1,429,754						1,429,754
整合的SLST			第3级						1,290,005						1,290,005						1,328,886						1,328,886
以证券化信托形式持有的住宅贷款			第3级						355,486						355,486						—						—
住宅贷款，净额			第3级						—						—						202,756						208,471
对未合并实体的投资			第3级						218,706						218,706						189,965						191,359
优先股和夹层贷款投资			第3级						183,154						183,154						180,045						182,465
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款			第3级						—						—						17,816,746						17,816,746
衍生资产			2级						—						—						15,878						15,878
持有待售贷款，净额(1)			第3级						—						—						2,406						2,482
财务负债：
回购协议			2级						672,519						672,519						3,105,416						3,105,416
证券化债务			2级						88,791						90,096						—						—
住宅债务抵押债券(CDO)			第3级						268,820						269,749						40,429						38,888
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算			第3级						—						—						16,724,451						16,724,451
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			第3级						1,077,980						1,077,980						1,052,829						1,052,829
次级债券			第3级						45,000						32,548						45,000						41,592
可转换票据			2级						134,720						135,457						132,955						140,865

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目录

除了如前所述以公允价值在经常性和非经常性基础上报告的公司金融资产和负债的公允价值的确定方法外，公司在得出上表中公司其他金融工具的公允价值时还使用了以下方法和假设：

a.现金和现金等价物-估计公允价值接近该等资产的账面价值。

b.回购协议-这些回购协议的公允价值接近成本，因为它们本质上是短期的。

c.证券化债务-公允价值是基于贴现现金流以及可比债务的市场定价。

d.住宅债务抵押债券(CDO)-这些CDO的公允价值基于贴现现金流以及可比债券的市场定价。

e.次级债权证-这些次级债券的公允价值是基于贴现现金流，使用管理层对市场收益率的估计。

f.可转换票据-这个 公允价值基于从事类似金融工具交易的交易商提供的报价。

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目录

15.    股东权益

(A)优先股

公司有200,000,000优先股授权股份，面值$0.01每股，包括20,872,888截至2020年9月30日和2019年12月31日发行和发行的股票。

截至2020年9月30日，公司已发行四个系列累计可赎回优先股(以下简称优先股)：7.75B系列累计可赎回优先股百分比(“B系列优先股”)，7.875%C系列累计可赎回优先股(“C系列优先股”)，8.00D系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股百分比(“D系列优先股”)和7.875E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股百分比(“E系列优先股”)。在清算、解散或清盘时的股息和分配方面，优先股的每个系列都优先于公司的普通股。

下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日公司已发行和已发行的优先股(单位：千美元)：

优先股类别						授权股份						已发行和未偿还的股份						账面价值						清算优先权						合同率(1)						赎回日期(2)						固定汇率向浮动汇率转换日期 (1)(3)						浮动年利率 (4)
固定费率
B系列						6,000,000						3,156,087						$	76,180					$	78,902					7.750		%				2018年6月4日
C系列						6,600,000						4,181,807						101,102						104,545						7.875		%				2020年4月22日
固定汇率到浮动汇率
D系列						8,400,000						6,123,495						148,134						153,087						8.000		%				2027年10月15日						2027年10月15日						3M LIBOR+5.695%
E系列						9,900,000						7,411,499						179,349						185,288						7.875		%				2025年1月15日						2025年1月15日						3M LIBOR+6.429%
总计						30,900,000						20,872,888						$	504,765					$	521,822

(1)每一系列固定利率优先股有权分别按每年$1的合同利率获得股息。25清算优先权。每一系列从固定利率到浮动利率的优先股都有权按合同利率分别按其$1的年利率获得股息。25清算优先权，直至(但不包括)固定利率到浮动利率转换日期。

(2)除在旨在保留本公司作为房地产投资信托基金的资格的情况下，以及除非发生控制权变更(如分别指定B系列优先股、C系列优先股、D系列优先股和E系列优先股的补充条款所界定)，本公司不得在各自的赎回日期之前赎回每一系列优先股。

(3)自各自的固定利率至浮动利率转换日期起，根据脚注中披露的条款，D系列优先股和E系列优先股均有权在浮动利率基础上获得股息。(4)下面。

(4)在固定利率向浮动利率转换日期及之后，D系列优先股和E系列优先股中的每一种都有权获得相当于三个月期伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加上上文披露的美元年利差的浮动利率股息。25清算优先权。

对于每一系列优先股，在各自披露的赎回日期或之后，本公司可随时或不时根据其选择权全部或部分赎回各自系列的优先股，以相当于美元的赎回价格换取现金。25.00每股，外加任何累积和未支付的股息。此外，在控制权发生变更时，公司可根据其选择权在以下时间内全部或部分赎回优先股120在该控制权变更发生的第一个日期后的几天内，以美元的赎回价格换取现金25.00每股，外加任何累积和未支付的股息。

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目录

优先股一般没有任何投票权，除非公司未能为该等股票支付股息。六或更多季度期间(无论是否连续)。在这种情况下，优先股的持有者与我们优先股的所有其他类别或系列的持有者一起作为一个类别投票，我们的优先股的所有其他类别或系列的持有人已经被授予并可以行使类似的投票权，并且有权作为优先股的一个类别投票，他们将有权投票选出二在所有未支付的股息支付或宣布并留出用于支付之前，增加公司董事会成员。此外，任何优先股系列条款的某些重大和不利修改，必须得到条款正在变更的优先股系列中至少三分之二流通股持有人的赞成票。

优先股没有指定到期日，不受任何偿债基金或强制赎回的约束，除非由本公司回购或赎回，或因控制权变更而转换为本公司普通股，否则将无限期发行。

一旦控制权发生变更，优先股的每位持有人将有权(除非本公司已行使其赎回优先股的权利)将其持有的部分或全部优先股转换为适用优先股系列的每股我们普通股的数量，在每种情况下，均按适用于该系列的适用章程补充条款所述的条款和条件确定。

(B)优先股股息

自优先股最初发行之日起至2019年12月31日止，本公司宣布并支付该系列股票所需的所有季度股息。于2020年3月23日，本公司宣布暂停派发本应于2020年4月派发的优先股季度股息，以便在新冠肺炎疫情引发的艰难市况下专注于保本。2020年6月15日，公司恢复了优先股的股息支付，并宣布从2020年1月15日开始至2020年4月14日止的季度期间拖欠股息。下表列出了从2019年1月1日至2020年9月30日B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股以及E系列优先股从最初发行时到2020年9月30日宣布的季度现金股息的相关信息：

																		每股现金股息
申报日期						记录日期						付款日期						B系列优先股						C系列优先股						D系列优先股						E系列优先股
2020年9月14日						2020年10月1日						2020年10月15日						$	0.484375					$	0.4921875					$	0.50					$	0.4921875
2020年6月15日						2020年7月1日						2020年7月15日						0.96875			(1)			0.984375			(1)			1.00			(1)			0.984375			(1)
2019年12月10日						2020年1月1日						2020年1月15日						0.484375						0.4921875						0.50						0.47578			(2)
2019年9月9日						2019年10月1日						2019年10月15日						0.484375						0.4921875						0.50						—
2019年6月14日						2019年7月1日						2019年7月15日						0.484375						0.4921875						0.50						—
2019年3月19日						2019年4月1日						2019年4月15日						0.484375						0.4921875						0.50						—

(1)2020年6月15日宣布的优先股股息包括从2020年1月15日开始至2020年4月14日结束的季度的拖欠现金股利，以及从2020年4月15日开始至2020年7月14日结束的季度的现金股利。

(2)从2019年10月18日开始至2020年1月14日结束的部分季度的现金股息。

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目录

(C)普通股股息

2020年3月23日，本公司宣布暂停2020年第一季度普通股季度分红，以在新冠肺炎疫情引发的艰难市况下专注于节约资本。结果，该公司做到了不是的在截至2020年3月31日的三个月里，T宣布普通股派发现金股息。该公司宣布2020年第二季度和第三季度普通股定期季度现金股息。下表列出了该公司从2019年1月1日开始至2020年9月30日止的季度普通股上宣布的现金股利：

期间

申报日期

记录日期

付款日期

每股现金股息

2020年第三季度

2020年9月14日

2020年9月24日

2020年10月26日

$

0.075

2020年第二季度

2020年6月15日

2020年7月1日

2020年7月27日

0.050

2019年第四季度

2019年12月10日

2019年12月20日

2020年1月27日

0.200

2019年第三季度

2019年9月9日

2019年9月19日

2019年10月25日

0.200

2019年第二季度

2019年6月14日

2019年6月24日

2019年7月25日

0.200

2019年第一季度

2019年3月19日

2019年3月29日

2019年4月25日

0.200

(D)公开发行普通股

下表详细说明了该公司在截至2020年9月30日的9个月中公开发行普通股的情况(单位：千美元)：

股票发行月份						已发行股份						净收益(1)
2020年2月						50,600,000						$	305,274
2020年1月						34,500,000						206,650

(1)    收益是扣除承销折扣和佣金以及发行费用后的净额。

(E)股权分配协议

于二零一七年八月十日，本公司与瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(“瑞士信贷”)作为销售代理订立股权分派协议(“普通股分派协议”)，根据该协议，本公司可发售及出售其普通股股份，面值为$。0.01每股，最高合计销售价格最高可达$100.0100万美元，不时通过瑞士信贷(Credit Suisse)。2018年9月10日，本公司签订了普通股分配协议修正案，将最高销售总价提高到$177.1百万本公司并无义务出售根据普通股分配协议可发行的任何普通股，并可随时暂停根据普通股分配协议的招股和要约。

    

有不是的在截至2020年9月30日的三个月和九个月以及截至2019年9月30日的三个月内，根据普通股分配协议发行的公司普通股。截至2019年9月30日止九个月内，本公司发行2,260,200普通股分配协议项下的普通股，平均售价为$6.12每股收益，为公司带来的净收益总额为$13.6百万截至2020年9月30日，约为72.5根据普通股分配协议，仍有100万股普通股可供发行。

于2019年3月29日，本公司与作为销售代理的Jones Trading Institution Services LLC订立股权分派协议(“优先股分派协议”)，根据该协议，本公司可发售本公司B系列优先股、C系列优先股及D系列优先股的股份，总销售总价最高可达$。50.0百万美元，不时通过销售代理。2019年11月27日，本公司签署了优先股权分配协议的修正案，将最高销售总价提高到美元。131.5百万修正案还规定，该公司E系列优先股的销售也包括在内。本公司并无义务出售根据优先股分派协议可发行的任何优先股股份，并可随时暂停根据优先股分派协议的招股及要约。

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目录

有不是的截至2020年9月30日止三个月及九个月内，根据优先股分派协议发行的优先股股份。在截至2019年9月30日的三个月内，本公司发行了589,420优先股分配协议项下的优先股，平均售价为$24.78每股收益，为公司带来的净收益总额为$14.4百万截至2019年9月30日止九个月内，本公司发行1,250,707优先股分配协议项下的优先股，平均售价为$24.75每股收益，为公司带来的净收益总额为$30.52000万。截至2020年9月30日，约为82.4根据优先股权分配协议，仍有100万股优先股可供发行。

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目录

16.    普通股每股收益(亏损)

公司计算每股普通股基本收益(亏损)的方法是，用当期公司普通股股东应占净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均股数计算每股普通股的基本收益(亏损)。稀释每股普通股收益(亏损)考虑了稀释工具的影响，如可转换票据、绩效股票单位和限制性股票单位，以及要添加到加权平均流通股数量中的增量股票数量。

于截至2020年9月30日止三个月及截至2019年9月30日止三个月及九个月内，本公司可换股票据被确定为摊薄性质，并计入按“IF-转换”法计算的稀释后每股普通股收益。在这种方法下，稀释票据的定期利息支出(扣除适用税后)被加回分子，而票据有权获得的股票数量(如果转换，无论它们是在货币内还是货币外)都包括在分母中。截至2020年9月30日止九个月内，本公司可换股票据被确定为反摊薄性质，不计入每股普通股摊薄亏损。

于截至2020年9月30日止三个月内，根据2017年度计划授予的RSU被确定为摊薄性质，并计入库藏股法摊薄每股普通股收益的计算。在此方法下，普通股等值股份的计算假设目标RSU根据RSU协议归属，未确认补偿成本用于按报告期内的平均市价回购公司已发行普通股股份。*截至2020年9月30日止九个月，根据2017计划授予的RSU被确定为反摊薄性质，不计入库存股方法下的每股普通股摊薄亏损。*截至2019年9月30日止三个月及九个月内并无已发行RSU。

于截至2020年9月30日止三个月内，根据2017年度计划授予的若干PSU被确定为摊薄性质，并计入库藏股法摊薄每股普通股盈利的计算。根据此方法，普通股等值股份的计算假设目标PSU根据PSU协议归属，未确认补偿成本用于按报告期内的平均市价回购本公司已发行普通股的股份。-截至2020年9月30日止九个月，根据2017计划授予的PSU被确定为反摊薄，不计入每股普通股摊薄亏损的计算。在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，根据2017计划授予的PSU被确定为摊薄性质，并计入稀释后每股普通股收益的计算中。

    

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目录

下表列出了所示期间普通股的基本收益和稀释后每股收益(亏损)的计算方法(美元和股票金额以千计，每股金额除外)：

						截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
						2020						2019						2020						2019
每股普通股基本收益(亏损)：
公司应占净收益(亏损)						$	101,641					$	41,379					$	(368,929)					$	108,254
减去：优先股股息						(10,297)						(6,544)						(30,890)						(18,726)
公司普通股股东应占净收益(亏损)						$	91,344					$	34,835					$	(399,819)					$	89,528
已发行基本加权平均普通股						377,744						234,043						368,740						203,270
普通股基本收益(亏损)						$	0.24					$	0.15					$	(1.08)					$	0.44
每股普通股摊薄收益(亏损)：
公司应占净收益(亏损)						$	101,641					$	41,379					$	(368,929)					$	108,254
减去：优先股股息						(10,297)						(6,544)						(30,890)						(18,726)
加回：当期可转换票据扣除税后的利息支出						2,525						2,674						—						7,981
公司普通股股东应占净收益(亏损)						$	93,869					$	37,509					$	(399,819)					$	97,509
加权平均已发行普通股						377,744						234,043						368,740						203,270
假设可转换票据转换为普通股的净影响						19,694						19,694						—						19,694
假定归属的RSU的净影响						1,902						—						—						—
假定的PSU归属的净效果						369						1,800						—						1,781
稀释加权平均已发行普通股						399,709						255,537						368,740						224,745
稀释后每股普通股收益(亏损)						$	0.23					$	0.15					$	(1.08)					$	0.43

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17.    基于股票的薪酬

2017年5月，公司股东批准了2017年度计划，股东的这一行为导致公司2010年股票激励计划(“2010计划”)终止。2019年6月，公司股东批准了2017年度计划修正案，将2017年度计划预留股份增加7,600,000普通股。2017年计划的条款与2010年计划基本相同。截至2020年9月30日，有不是的根据2010年计划发行的非既有限制性股票的普通股。

根据2017计划，符合条件的本公司员工、高级管理人员和董事有机会通过授予2017计划下的限制性股票和其他股权奖励来收购本公司的普通股。根据2017年计划，可发行的最高股票数量为13,170,000.

在2020年9月30日授权的普通股中，5,540,536根据2017年计划，股票仍可供发行。*公司非雇员董事已发行507,821截至2020年9月30日，2017年计划下的股票。公司员工已被下发1,881,380截至2020年9月30日，2017年计划下的限制性股票。截至2020年9月30日，有1,603,766已发行的非既有限制性股票的股份，4,798,517根据2017年计划，为发行与PSU相关的普通股而保留的普通股441,746根据2017年计划，为与RSU相关的发行保留普通股。

在2019年12月31日授权的普通股中，9,053,166根据2017年计划，股票被保留供发行。公司的非雇员董事已经发布228,750截至2019年12月31日，2017年计划下的股票。该公司的员工已被下发827,126截至2019年12月31日的2017年度计划限制性股票。截至2019年12月31日，有755,286已发行的非既有限制性股票和3,060,958根据2017年计划，为发行与未偿还PSU相关的普通股而保留的普通股。

限制性普通股奖励

在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，公司确认其限制性普通股奖励的非现金补偿费用为$1.0百万美元和$2.8分别为百万美元。在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，本公司确认其限制性普通股奖励的非现金补偿费用为$0.6百万美元和$1.7分别为百万美元。所有发行的限制性普通股都会支付股息，无论这些股票是否已归属。非既得限制性股票在接受者终止雇佣时被没收，但某些例外情况除外。有不是的在截至2020年9月30日的三个月和九个月内没收股份。有几个人被没收了1,575截至2019年9月30日的三个月和九个月的股票。

截至2020年、2020年和2019年9月30日的9个月，本公司2010年计划和2017年计划下的非既有限制性股票集体活动摘要如下：

			2020												2019
			数量 非既得利益者 受限 股份						加权 平均每股 授予日期 公允价值 (1)						数量 非既得利益者 受限 股份						加权 平均每股 授予日期 公允价值 (1)
截至1月1日的非既得股			837,123						$	6.18					507,536						$	5.91
授与			1,054,254						6.33						536,242						6.30
既得			(287,611)						6.22						(205,080)						5.85
没收			—						—						(1,575)						6.35
截至9月30日的非既得股			1,603,766						$	6.27					837,123						$	6.18
期内授予的限制性股票			1,054,254						$	6.33					536,242						$	6.30

(1)授予日限制性股票奖励的公允价值以授予日公司普通股的收盘价为基础。

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目录

截至2020年9月30日、2020年9月30日和2019年9月30日，公司有未确认的薪酬支出美元。6.9百万美元和$3.6分别与2017年计划和2010年计划下的限制性普通股非既得性股份相关，合计为100万股。预计2020年9月30日的未确认补偿费用将在加权平均期内确认2.1好多年了。在截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月内，归属的限制性股票的公允价值总额约为美元。1.8百万美元和$1.3分别为百万美元。限制性股票奖励在发行时的必要服务期限为三年受限制的普通股或者在必要的服务期内按比例归属，或者在必要的服务期结束时按比例授予。

绩效股票单位

截至2020年9月30日、2020年9月30日及2019年9月30日止九个月内，本公司授予经薪酬委员会及董事会批准的PSU。每个PSU代表一项无资金支持的承诺，一旦业绩条件得到满足，将获得一股公司普通股。这些奖项是根据2017年计划的条款和条件颁发的，并符合该计划的条款和条件。

根据PSU协议，PSU奖励须根据2017年计划进行绩效授予。PSU的归属将在年末进行三年基于以下内容：

•如果三-年度TSR绩效相对于公司确定的绩效同级组(“相对TSR”)小于30%百分位数，那么0%的目标PSU将被授予；

•如果三-年相对TSR绩效等于30%百分位数，则目标PSU的阈值%(在各个PSU协议中定义)将被授予；

•如果三-年相对TSR绩效等于50%百分位数，那么100%的目标PSU将被授予；以及

•如果三-年相对TSR绩效大于或等于80%百分位数，则将授予目标PSU的最大百分比(在各个PSU协议中定义)。

在以下30个目标PSU之间提供性能的目标PSU的百分比, 50、和80百分位数将使用线性插值法计算。

本公司及同业集团各成员公司的TSR将通过以下方式确定：(I)该实体在业绩期间的每股股息累计金额与该实体在该业绩期间最后三十(30)个连续交易日的每股算术平均成交量加权平均价格(“VWAP”)减去该实体在紧接该业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的该实体普通股的算术平均每股成交量加权平均价格(VWAP)之和除以(Ii)该实体在紧接该业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的每股算术平均VWAP。在业绩期间之前的最后三十(30)个连续交易日的股票。

PSU的授予日期公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司的普通股总股东回报和其确定的业绩同行公司的普通股总股东回报来确定的，以确定公司普通股在未来一段时间内的相对TSR。三年。对于2020和2019年授予的PSU，模型用于确定公允价值的投入是：(I)本公司及其确定的业绩同行公司最近一次的历史股价波动三-年度期间和同一时间序列中每家公司的股票与确定的业绩同行组之间的相关性，以及(Ii)根据授予日的美国国债收益率曲线内插的该期间的无风险利率。

在截至2020年9月30日的9个月内批出的PSU包括由批出日期起至DER所对应的PSU的和解或没收(以较早者为准)期间仍未清偿的承建单位。每个既得者都有权让持有人获得相当于本公司就与其相关的PSU相关的本公司普通股份额支付的任何股息的付款。在承建单位归属后，承建商亦会获批给承建商。一旦没收了相应的PSU，DERS将被没收。补偿委员会可酌情决定以现金或股票的形式支付失业救济金。

    

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目录

截至2020年9月30日和2019年9月30日的9个月，2017年计划下的目标PSU奖项的活动摘要如下：

			2020												2019
			数量 非既得利益者 靶子 股份						加权 平均每股 授予日期 公允价值 (1)						数量 非既得利益者 靶子 股份						加权 平均每股 授予日期 公允价值 (1)
截至1月1日的未归属目标PSU			2,018,518						$	4.09					842,792						$	4.20
授与			883,496						7.03						1,175,726						4.01
既得			—						—						—						—
截至2020年9月30日的未归属目标PSU			2,902,014						$	4.98					2,018,518						$	4.09

(1)PSU的授予日期公允价值是通过蒙特卡洛模拟公司的普通股总股东回报和其确定的业绩同行公司的普通股总股东回报来确定的，以确定公司普通股在未来一段时间内的相对TSR。三年.

截至2020年9月30日和2019年9月30日，7.0百万美元和$5.2与PSU的未归属部分相关的未确认补偿成本分别为100万美元。截至2020年9月30日，与PSU的非既得部分相关的未确认补偿成本预计将在加权平均期内确认。1.9好多年了。与PSU相关的薪酬支出为#美元。1.3百万美元和$3.7截至2020年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。与PSU相关的薪酬支出为#美元。0.7百万美元和$2.1截至2019年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。

限售股单位

在截至2020年9月30日的9个月内，公司授予了薪酬委员会和董事会批准的RSU。每个RSU代表一项无资金支持的承诺，即在满足归属条款后获得一股公司普通股。这些奖项是根据2017年计划的条款和条件颁发的，并符合该计划的条款和条件。RSU在发行时所需的服务期限为三年并且RSU在服务期间可按比例分配。

在截至2020年9月30日的9个月内授予的RSU包括DER，从授予之日起至DER对应的RSU的和解或没收(以较早者为准)期间，这些RSU将一直未偿还。每个既得者都有权让持有者获得相当于本公司就与其相关的RSU相关的公司普通股份额支付的任何股息的付款。一旦授予RSU，DER也将授予。一旦没收了相应的RU，DERS将被没收。补偿委员会可酌情决定以现金或股票的形式支付失业救济金。

截至2020年9月30日的9个月，2017年计划下RSU奖项的活动摘要如下：

			2020
			数量 非既得利益者 股份						加权 平均每股 授予日期 公允价值 (1)
1月1日未归属的RSU			—						$	—
授与			441,746						6.23
既得			—						—
截至2020年9月30日的未归属RSU			441,746						$	6.23

(1)授予日RSU的公允价值以授予日该公司普通股的收盘价为基础。

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截至2020年9月30日，2.1与RSU的非既得性部分相关的未确认赔偿成本为100万美元。截至2020年9月30日，与RSU的非既得部分相关的未确认补偿成本预计将在加权平均期内确认。2.3好多年了。与RSU相关的补偿费用为$0.2百万美元和$0.7截至2020年9月30日的三个月和九个月分别为100万美元。

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18.    所得税

于截至2020年及2019年9月30日止三个月及九个月内，本公司有资格根据经修订的1986年国税法(下称“国税法”)就美国联邦所得税向房地产投资信托基金缴税。只要公司有资格成为房地产投资信托基金(REIT)，只要公司每年将至少100%的应税收入分配给股东，并且不从事被禁止的交易，公司一般就不需要为其应税收入缴纳美国联邦所得税。公司从事的某些活动可能产生的收入不符合REIT的资格收入。该公司已指定其TRS从事这些活动。下表反映了应计税额和合并财务报表中包含的税项属性。

分别截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的所得税拨备由以下部分组成(美元金额以千计)：

			截至9月30日的三个月，												截至9月30日的9个月，
			2020						2019						2020						2019
当期所得税(福利)费用			$	(659)					$	(33)					$	1,386					$	(25)
递延所得税优惠			(113)						(154)						(469)						(222)
总(福利)拨备			$	(772)					$	(187)					$	917					$	(247)

递延税项资产和负债

截至2020年9月30日和2019年12月31日，递延税项资产及其递延税项影响中包括的暂时性差异的主要来源如下(美元金额以千计)：

			2020年9月30日						2019年12月31日
递延税项资产
净营业亏损结转			$	5,488					$	3,975
资本损失结转			4,991						739
GAAP/税基差异			2,053						3,699
递延税项资产总额(1)			12,532						8,413
递延税项负债
递延税项负债			2						5
递延税项负债总额(2)			2						5
估值免税额(1)			(10,681)						(7,029)
递延税金净额合计 资产			$	1,849					$	1,379

(1)包括在随附的简明综合资产负债表中的应收账款和其他资产。

(2)计入随附的简明综合资产负债表中的应计费用和其他负债。

    

截至2020年9月30日，本公司通过全资拥有的TRS发生了净运营亏损，总金额约为美元。15.2百万该公司的结转净营业亏损约为$14.3100万美元可以无限期结转，直到被未来的应税收入抵消。剩下的$0.9百万 净营业亏损的一半将在2036年至2037年之间到期，如果它们不被未来的应税收入抵消的话。此外，截至2020年9月30日，该公司通过其全资拥有的TRS还产生了约$14.7百万美元的资本损失。如果未来的资本收益不能抵消，该公司的结转资本亏损将在2023年至2024年之间到期。

于2020年9月30日，本公司已就若干递延税项资产记入估值拨备，因管理层认为该等递延税项资产变现的可能性不大。本年度的估值变动约为$。3.7百万我们将继续监测与剩余递延税项资产的使用有关的正面和负面证据，并继续为这些资产提供估值免税额。

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该公司向美国联邦政府以及各州和地方司法管辖区提交所得税申报单。该公司的联邦、州和城市所得税申报单在提交后通常要接受美国国税局(Internal Revenue Service)和相关税务机关的审查，审查期限一般为三年。该公司已评估其所有开放年度的税务状况，并得出结论认为，没有重大不确定性需要确认。

根据本公司的评估，本公司得出的结论是，本公司的财务报表中没有需要确认的重大不确定税务状况。如果公司产生与其纳税义务相关的利息和应计罚款，包括与公司评估未确认的税务状况有关的费用，这些金额将计入所得税支出。

2020年3月27日，美国颁布了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE”)。这项立法旨在通过临时修改所得税和非所得税税法来支持新冠肺炎疫情期间的经济。截至2020年9月30日的三个月和九个月，预计这些变化不会对我们的财务报表产生实质性影响。我们将继续关注美国财政部、美国国税局(Internal Revenue Service)和其他机构发布的额外指引。

    

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19.     后续事件

2020年10月，该公司完成了住宅贷款的证券化，产生了约美元的资金。299.4在扣除与该交易相关的预计费用后，公司的净收益为100万美元。该公司利用净收益偿还了大约#美元。236.0与住宅贷款相关的未偿还回购协议金额为100万美元。

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第二项。 管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

有关前瞻性陈述的警示说明

在这份Form 10-Q季度报告中、在未来提交给SEC的文件中、在我们发布或作出的其他书面或口头通信中，使用非历史性的陈述，包括包含诸如“将”、“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”、“预期”或类似表达的陈述。前瞻性陈述旨在识别1933年证券法(经修订)第27A条和1934年证券交易法(经修订)第21E条所指的“前瞻性陈述”，因此可能涉及已知和未知的风险、不确定性和假设。“

前瞻性陈述是基于发表此类陈述时对公司管理层的估计、预测、信念和假设，并不是对未来业绩的保证。前瞻性陈述在预测未来的结果和条件时涉及风险和不确定因素。由于各种因素，实际结果和结果可能与这些前瞻性陈述中预测的结果大不相同，包括但不限于：

•我们的业务和投资战略的变化；

•利率和我们资产的公平市场价值的变化，包括导致与我们资产融资相关的追加保证金通知的负面变化；

•信用利差的变化；

•美国、房利美、房地美和金利美长期信用评级的变化；

•我们投资的市场的普遍波动性；

•我们所拥有的贷款或作为我们投资证券基础的贷款提前还款率的变化；

•我们资产的违约率或拖欠率上升和/或回收率下降；

•我们识别和收购目标资产的能力，包括我们投资渠道中的资产；

•我们与融资对手方的关系以及我们借款为我们的资产及其条款融资的能力的变化；

•我们预测和控制成本的能力；

•影响我们业务的政府法律、法规或政策的变化，包括可能采取的遏制或应对新冠肺炎疫情影响的行动；

•我们未来向股东进行分配的能力；

•出于联邦税收的目的，我们有能力保持自己作为房地产投资信托基金(REIT)的资格；

•我们有能力根据1940年修订后的《投资公司法》保持注册豁免权；

•与投资房地产资产相关的风险，包括经营状况和整体经济的变化，投资机会的可获得性以及代理RMBS、非代理RMBS、ABS和CMBS证券、住宅贷款、结构性多户投资和其他与抵押、住宅和信贷相关的资产的市场状况，包括新冠肺炎持续扩散和经济影响造成的变化；以及

•新冠肺炎对我们、对我们的运营、对我们的人员的影响。

这些和其他风险、不确定性和因素，包括本文和第一部分第1A项中描述的风险因素。本公司截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K及第二部分第1A项的“风险因素”。我们在截至2020年3月31日的季度10-Q表格中的“风险因素”，根据我们随后提交给证券交易委员会的文件中根据“交易法”所描述的风险进行了更新，可能导致我们的实际结果与我们所作的任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。所有前瞻性陈述只在发表之日发表。随着时间的推移，出现了新的风险和不确定性，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律另有规定，否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陈述。

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新冠肺炎大流行特别注解

由于最近没有类似的全球大流行造成类似的影响，我们还不知道新冠肺炎大流行对我们的业务、运营、人事或整个美国经济的影响有多大。这方面的任何未来发展都将具有很大的不确定性，且无法确切预测，包括疫情的范围和持续时间、我们在家中工作的有效性、第三方提供商支持我们运营的能力、政府当局和其他第三方针对疫情采取的任何行动以及在本10-Q表格季度报告中讨论的其他因素。这场危机不确定的未来发展可能会对我们的业务、运营、经营业绩、财务状况、流动性或资本水平产生实质性的不利影响。

定义的术语

在这份Form 10-Q季度报告中，我们将纽约抵押贷款信托公司及其合并子公司称为“我们”、“我们”、“公司”或“我们”，除非我们特别声明或上下文另有说明，并将我们的全资应税REIT子公司称为“TRS”，将我们的全资合格REIT子公司称为“QRS”。此外，以下内容定义了本报告中的某些常用术语：

•“ABS”是指由各种资产类别支持的证券化的债务和/或股权部分，包括但不限于汽车、飞机、信用卡、设备、特许经营权、休闲车和学生贷款；

•“机构武装”是指机构RMBS，由可调利率RMBS和混合可调利率RMBS组成；

•“机构抵押贷款证券”是指代表由政府支持的企业(如联邦全国抵押贷款协会(Fannie Mae)或联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac))担保的多家庭抵押贷款池中的权益或由其担保的义务的CMBS；

•“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS组成的代理RMBS；

•“机构RMBS”是指代表由房利美或房地美或美国政府机构，如政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)担保的住房贷款池中的权益或由其担保的义务的RMBS；

•“ARMS”是指利率可调的住宅贷款；

•“CDO”是指债务抵押债券(CDO)；

•“抵押贷款证券化”是指由政府证券交易所发行的商业抵押贷款传递证券，以及代表从商业抵押贷款池中获得特定现金流量的权利的PO、IO或夹层证券组成的商业抵押支持证券；

•“合并K系列”是指房地美赞助的多家庭贷款K系列证券化，我们或我们的“特殊目的实体”或“特殊目的实体”之一拥有第一批亏损POS和某些IO以及某些优先证券或夹层证券，我们根据GAAP在财务报表中合并这些证券；

•“合并SLST”是指房地美发起的住宅贷款证券化，由经验丰富的再履行和不良住宅贷款组成，我们拥有或拥有第一亏损的次级证券以及某些IOS和优先证券，我们根据GAAP在我们的财务报表中合并这些证券；

•“合并VIE”是指本公司是主要受益者的VIE，因为它既有权指导对VIE的经济表现有最重大影响的活动，也有权接受可能对VIE有潜在重大影响的实体的利益或吸收损失，并且我们根据GAAP在财务报表中进行了合并；

•“不良住宅贷款”是指以一户至四户房产的第一留置权为抵押的经验丰富的不良贷款、不良贷款和其他拖欠贷款的集合；

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•“超额抵押贷款服务利差”是指与房利美、房地美或金利美签订的合同服务费与根据适用的服务合同为相关抵押贷款提供服务或再服务而保留的基础服务费之间的差额；

•“公认会计原则”是指美国国内公认的会计原则；

•“内部监督”统称为只收取利息和只收取逆息的抵押贷款支持证券，这些证券代表从抵押贷款池中获得现金流的利息部分的权利；

•“住房抵押贷款证券”是指抵押贷款支持证券；

•“多家庭CDO”指的是为合并的K系列持有的多家庭抵押贷款提供永久资金的债务，这些贷款是我们根据公认会计原则在财务报表中合并的；

•“多户住房抵押贷款支持证券”是指以商业按揭贷款为抵押的多户住房抵押贷款支持证券；

•“非机构RMBS”是指不受美国政府或GSE任何机构担保的RMBS；

•“非QM贷款”是指根据消费者金融保护局的规定，不被视为“合格抵押”或“QM”贷款的住宅贷款；

•“POS”是指代表从抵押贷款池中获得现金流主要部分的权利的抵押支持证券；

•住宅过桥贷款，是指以住宅物业为抵押，向有意修复、出售住宅物业以牟利的投资者发放的短期经营性贷款；

•“住宅CDO”是指为本公司住宅贷款证券化信托基金持有的住宅贷款提供永久融资的债务，并根据公认会计原则在我们的财务报表中进行合并；

•“住房抵押贷款证券化”是指以可调利率、混合可调利率或固定利率住房贷款支持的住房抵押贷款支持证券；

•二次抵押是指附属于较高级抵押或贷款的住宅房产的留置权；

•“SLST CDO”是指为综合SLST持有的住宅贷款提供永久资金的债务，我们根据GAAP在我们的财务报表中进行合并；以及

•“可变利益实体”或“VIE”是指股权投资者不具备控股财务权益的特征，或在没有其他各方额外从属资金支持的情况下，没有足够的风险股权为实体的活动提供资金的实体。

一般信息

我们是一家房地产投资信托基金(“REIT”)，以美国联邦所得税为目的，从事收购、投资、融资和管理主要与抵押贷款相关的单户和多户住宅资产的业务。我们的目标是通过结合净息差和多元化投资组合的资本收益，在不断变化的经济条件下向我们的股东提供长期稳定的分配。我们的投资组合包括对信贷敏感的住宅和多家庭资产，包括可能来自困境市场的投资。

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执行摘要

与新型冠状病毒(“新冠肺炎”)相关的全球大流行及其相关的经济状况已经并将继续对美国和世界经济造成重大破坏。为了减缓新冠肺炎的传播，自3月中旬以来，包括美国在内的许多国家实施了公共卫生应对措施，包括采取社会疏远措施，基本上禁止大型集会，包括在体育赛事、宗教服务和学校、原地安置和呆在家里的命令或其他旨在限制一些企业的容量或服务的措施。许多企业已经转移到远程工作环境，暂时停止运营，解雇了相当大比例的员工和/或完全关闭。疫情造成的经济后果以及为减少其蔓延而采取的某些行动令人震惊，导致企业收入损失，失业率迅速大幅上升，消费者行为发生变化，流动性和许多资产的公允价值大幅下降。这些状况，或在一定程度上，预计将在短期内持续，并可能在2020年全年盛行。

尽管经济数据和市场(包括我们投资的市场)总体上显示出从第二季度开始并持续到第三季度的改善迹象，但这些市场和经济继续面临持续大流行的影响带来的重大挑战。经济复苏的确切时间和速度尚不确定，因为美国大片地区和许多国家正在经历新冠肺炎病例的激增或卷土重来，其中一些人正在暂停或重新实施对经济和社会活动的各种限制。此外，美国政府和其他当局缺乏额外的经济刺激措施，预计将给借款人和租房者带来更大的压力，包括拥有或出租房产的借款人和租房者，这些房产直接或间接地返还了我们融资或投资的资产，以履行他们的财务义务。

与新冠肺炎有关的全球流行病以及相关的经济状况，导致金融和抵押贷款相关资产市场从3月中旬开始受到极端压力，导致信用利差扩大，利率大幅下降，回购协议融资和住房抵押贷款证券市场出现前所未有的流动性不足。这些事件反过来导致我们的资产价格下跌，我们的回购协议交易对手在3月份增加了追加保证金的要求，特别是在我们的投资证券组合方面。为了在金融市场这场史无前例的动荡中管理我们的投资组合，并改善流动性，我们在3月份暂停了对回购协议融资交易对手的追加保证金融资，出售了约20亿美元的资产，终止了总名义价值4.955亿美元的利率掉期头寸，并减少了为我们的投资证券和住宅贷款投资组合提供资金的未偿还回购协议，这使我们的投资组合及其融资面临融资对手按市值计价的抵押品重新定价前所未有的波动，使我们的整体杠杆率降至不到一倍。

自市场混乱以来至今，我们继续深思熟虑和耐心地提高流动性和加强我们的资产负债表，通过完成两项非按市值计价的住宅抵押贷款证券化，一项非机构RMBS的非按市值再证券化，一项针对住宅贷款的非按市值计价的回购协议融资，以及在我们的投资组合中机会性地出售非机构RMBS和CMBS。这些交易的收益被用于减少我们未完成的回购协议，并投资于新的单户住宅和多户投资。截至2020年9月30日，我们已将投资组合杠杆率(即受按市值计价定价波动影响的部分)降至0.3倍，并将为投资证券融资的未偿还回购协议降至零。

我们在3月份转变为完全远程工作的员工，确保了员工的安全和福祉。我们之前在技术、业务连续性规划和网络安全协议方面的投资使我们能够继续工作，但运营影响有限，我们希望在可预见的未来继续我们的远程工作安排。

我们的目标投资包括：(I)住宅贷款，包括不良住宅贷款、二次按揭、住宅过桥贷款和其他住宅贷款；(Ii)结构性多户物业投资，如多户物业业主的优先股和夹层贷款；(Iii)非代理RMBS；(Iv)代理RMBS(V)CMBS；以及(Vi)某些其他与按揭、住宅住房和信贷相关的资产。在保持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的资格和根据《投资公司法》(Investment Company Act)将我们排除在投资公司之外的前提下，我们也可以机会性地收购和管理各种其他类型的抵押贷款、住宅住房和其他与信贷相关的资产，我们认为这些资产将适当补偿我们与这些资产相关的风险，包括但不限于抵押抵押债券、抵押偿还权、超额抵押贷款服务利差和新发起的证券化发行的证券，包括来自这些证券化的信用敏感型证券。

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我们打算继续专注于我们的核心投资组合优势，即单户住宅和多户信贷资产，我们相信随着时间的推移，这将带来更好的风险调整回报。在我们的营运资金超过短期流动性需求的时期，我们可能会将多余的资金投资于流动性更强的资产，直到我们能够将这些资本再投资于满足我们承销要求的信贷资产。我们的投资和资本分配决定取决于当时的市场状况和其他因素，并可能随着时间的推移而变化，以应对不同经济和资本市场环境中的机会。由于与新冠肺炎疫情相关的持续时间和持续经济影响存在不确定性，我们预计将保持防御姿态，因为它涉及新的投资，目前将专注于在长期、低利率环境下可能受益于积极管理的资产，尽管我们确实预计，围绕美国大选和新冠肺炎疫情的波动将为2020年剩余时间和2021年初的投资提供更好的切入点。我们还预计将继续有选择地将我们的非机构RMBS和Freddie-K夹层证券经历的价格回升带来的收益货币化。

在最近的金融市场动荡之前，我们寻求实现平衡和多样化的资金组合来为我们的资产和业务融资，其中包括短期借款的组合，例如期限通常为30-90天的回购协议借款，期限在一年至24个月之间的较长期回购协议借款，以及期限超过一年的长期融资(如证券化和可转换票据)。由于与新冠肺炎疫情相关的严重市场混乱，更具体地说，我们的回购协议融资和MBS市场出现了前所未有的流动性不足，展望未来，我们预计将更加重视获得稳定的、较长期的融资，如证券化和定期融资，这些融资较少或根本不会受到融资对手抵押品重新定价决定波动的影响，或者回购协议融资市场的流动性迅速减少。虽然期限较长的融资可能涉及比回购协议融资更高的费用，但我们相信，随着时间的推移，这种方法可能会更好地让我们管理流动性风险，并减少新冠肺炎疫情等事件的风险敞口。与此一致的是，我们强调采购融资，这些融资提供有限的或没有按市值重新定价的风险敞口，以及更承诺的融资额度，如上所述，自2020年6月以来，我们已经完成了四次非按市值计价的融资。我们打算在短期内继续探索额外的融资安排，以进一步加强我们的资产负债表，并为未来的投资机会做好准备，包括但不限于增发我们的股权和债务证券以及较长期的融资安排；然而，我们不能保证我们将能够获得任何此类融资或规模。, 时间或条款。

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投资组合更新

在2020年第三季度，我们进行了新的单户住宅和多户住宅投资，同时机会性地出售了投资证券。下表显示了截至2020年9月30日的三个月我们投资组合的活动情况(以千美元为单位)：

			2020年6月30日						收购						还款(1)						销货						公允价值变动及其他(2)						2020年9月30日
投资证券
非机构RMBS			$	630,196					$	—					$	(16,684)					$	(259,493)					$	21,746					$	375,765
CMBS			288,112						—						(359)						(110,680)						5,852						182,925
ABS			42,500						—						—						—						2,507						45,007
可供出售的总投资证券			960,808						—						(17,043)						(370,173)						30,105						603,697
整合的SLST(3)			185,310						—						—						—						25,592						210,902
总投资证券			1,146,118						—						(17,043)						(370,173)						55,697						814,599
住宅贷款			1,483,378						92,673						(80,653)						—						37,386						1,532,784
优先股投资、夹层贷款和对未合并实体的投资			395,139						19,117						(20,943)						—						8,547						401,860
其他投资(4)			10,550						327						—						(7,292)						—						3,585
总计			$	3,035,185					$	112,117					$	(118,639)					$	(377,465)					$	101,630					$	2,752,828

(1)主要包括本金偿还。

(2)主要包括已实现净收益或亏损、未实现净收益或亏损的变化(包括先前确认的销售未实现净收益或亏损的冲销)、净摊销/增值以及投资类别内的转移。

(3)合并后的SLST分别以公允价值住宅贷款和住宅债务抵押债券(CDO)的公允价值在我们截至2020年6月30日和2020年9月30日的简明综合资产负债表上列示。以下是对我们精简合并财务报表的对账(以千美元为单位)：

			2020年6月30日						2020年9月30日
按公允价值计算的住宅贷款			$	1,274,850					$	1,290,005
递延利息。(a)			(1,307)						(1,123)
减去：住宅债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算			(1,088,233)						(1,077,980)
NYMT拥有的合并SLST投资证券			$	185,310					$	210,902

(a)包括在我们截至2020年9月30日的精简合并资产负债表的应计费用和其他负债中。

(4)包括截至2020年9月30日和2020年6月30日的综合VIE中正在开发的房地产，金额分别为360万美元和1060万美元。

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当前市场状况和评论y

我们的业务经营结果受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，主要取决于我们的净利息收入水平、我们资产的市值，这是由许多因素驱动的，这些因素包括抵押贷款、住房和信贷资产的市场供求、我们的经营伙伴和借款人以及那些作为我们投资证券的基础的人履行支付义务的能力、充足的融资和资本的条件和可获得性、总体经济和房地产条件(包括国家和地方层面)。信用和金融市场，以及我们的信用敏感资产的信用表现。

财务随着美国经济复苏，抵押贷款相关资产市场在2020年第三季度经历了改善。美国股市在经历了第一季度后半段的大幅抛售后，在2020年第三季度继续显示出复苏迹象。资产价格在第三季度继续改善，反映了充裕的流动性和国家和全球经济重新开放的持续进展。总体而言，全球经济活动和消费者信心在2020年第三季度也显示出改善的迹象。然而，在一些行业，经济活动水平仍远低于正常水平，未来经济发展一般可能受到新冠肺炎疫情演变和进一步刺激举措的影响。

与较大经济体的资产类似，我们投资组合的定价在第三季度出现反弹，大部分投资组合的信贷利差收紧。. MBS和抵押贷款融资市场的流动性在第三季度保持稳定，这一点从该公司在该季度和该季度结束后完成了多笔较长期的证券化融资交易中可见一斑。鉴于今年秋季新冠肺炎每日病例数量的增加，以及与美国大选、刺激谈判和其他政策事项相关的不确定性增加，一些州或美国联邦政府可能会再次对经济和社会活动施加更大的限制，我们预计，在2020年全年，市场波动性总体上将保持在较高水平。

以下讨论的市场状况对我们的投资策略和业绩有重大影响，其中许多自3月中旬以来受到持续的新冠肺炎疫情的重大影响：

将军。过去一个季度发布的美国经济数据显示，美国经济已经开始从短暂但严重的衰退中复苏，2020年第三季度美国国内生产总值(GDP)增长了33.1%(预估)，高于2020年第二季度31.4%的收缩(修正后)。

美国劳动力市场在整个第三季度继续显示出改善。美国劳工部将这些改善归因于因新冠肺炎疫情而减少的经济活动的恢复。美国劳工部公布，美国第三季失业率从7月的10.2%继续降至9月的7.9%，失业人口从7月的1,630万人降至9月的1,260万人。9月份非农就业人数增加了66.1万人。虽然失业率和失业人数已连续5个月下降，但上述各项指标仍高于2月份。

独栋住宅与住宅抵押贷款市场。住宅房地产市场在第三季度显示出继续温和增长的信号。标准普尔道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)发布的标准普尔CoreLogic Case-Shiller全国房价NSA指数2020年7月的数据显示，20个城市的综合房价平均比2019年7月上涨3.9%，高于前一个月的3.5%。此外，根据美国商务部提供的数据，在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，独栋住宅的私人住房开工率平均分别为1040,000和925,000套，而2020年第二季度为76.6万套，截至2019年12月31日的一年为894,000套。独栋住宅基本面的下降可能会对我们住宅抵押贷款的借款人和我们RMBS的基础借款人产生不利影响，从而影响我们现有的独户住宅信贷投资组合的整体信用状况，以及我们某些目标资产的可用性。截至2020年9月30日，在我们的住房贷款组合中，约有2%的借款人仍在活跃的新冠肺炎计划中。

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多户住宅。根据美国商务部提供的数据，在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，包含五个或更多单元的多户住宅的平均开工年率分别为375,000和394,000户，而截至2019年12月31日的一年为391,000户。尽管第三季度初，五套或五套以上多户住宅的开工率略高于第二季度的水平，但在接近第三季度末时，开工率有所下降，最终在9月份达到29.5万套。此外，由于许多工人仍然失业或就业不足，家庭履行租金义务的经济能力是一个持续令人担忧的问题。国家多户住宅委员会发布的数据显示，在对全国1150万套专业管理公寓的调查中，86.8%的专业管理公寓家庭在2020年10月13日之前支付了全部或部分10月份的租金。截至2019年10月13日，支付租金的比例下降了2.4个百分点，而截至2020年9月13日，支付租金的比例为86.2%。这些数据涵盖了各种各样的市价租赁物业，这些物业的大小、类型和平均租金可能会有所不同。截至2020年9月30日，公司拥有一个运营伙伴，约占1.0%在我们的全部优先股和夹层贷款投资组合中，有一项是拖欠向我们分配的。多户住房行业的疲软，包括资本化率扩大、需求减少、空置率增加、租户违约增加以及多户房产所有者的流动性减少，可能会导致我们的运营伙伴无法履行对我们的义务和/或导致多户房产的估值下降，进而导致我们拥有的许多结构性多户投资。

信用价差。随着经济活动加速，信贷利差在第三季度进一步收紧。收紧信用利差通常会增加我们许多信用敏感资产的价值，而不断扩大的信用利差往往会对我们许多信用敏感资产的价值产生负面影响。

融资市场。第三季度，债券市场基本稳定，10年期美国国债的收盘价收益率在0.52%至0.74%之间，当季收盘价为0.69%。整体利率波动往往会增加对冲成本，并可能给我们的一些策略带来下行压力。在2020年第三季度，美国国债曲线上升，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差为56个基点，比2019年12月31日上升了22个基点。这一利差很重要，因为它表明了投资杠杆资产的机会。利率上升提高了我们许多负债的成本，而整体利率波动通常会增加对冲的成本。

货币政策与近期监管动态。由于新冠肺炎疫情的影响，美联储已经采取了一系列行动来稳定市场。为了应对经济危机造成的融资中断和新冠肺炎疫情造成的市场混乱，美联储一直在进行大规模的隔夜回购操作，以应对美国财政部、机构债务和机构RMBS融资市场的中断，并大幅增加了这些操作。2020年3月15日，美联储(Federal Reserve)宣布了一项7000亿美元的资产购买计划，为美国财政部和机构RMBS市场提供流动性。具体地说，美联储宣布将购买至少5,000亿美元的美国公债和至少2,000亿美元的机构RMBS。继2020年3月3日联邦基金利率下调50个基点后，美联储也将联邦基金利率下调了100个基点，至0.0%-0.25%的范围。截至8月中旬，美联储(Federal Reserve)自3月中旬以来已增持了约2.36万亿美元的美国国债和机构MBS。

2020年3月27日，冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE)签署成为法律，为个人和小企业提供多种形式的直接支持，以遏制新冠肺炎疫情导致的经济活动急剧下降。超过2万亿美元的救济法案，其中其他这些措施包括直接支付给每个美国人每年7.5万美元，增加失业救济金长达四个月(在州福利的基础上)，为医院和医疗保健提供者提供资金，向企业、州和市政当局提供贷款和投资，以及向航空业提供赠款。2020年4月24日，特朗普总统签署了一项额外的拨款法案，使之成为法律，向个人、小企业、医院、医疗保健提供者和额外的冠状病毒检测工作提供了额外的4840亿美元资金。此外，为了应对新冠肺炎疫情的经济影响，几个州的州长发布了行政命令，禁止在特定时间内驱逐和丧失抵押品赎回权，许多法院制定了紧急规则，推迟了与驱逐或丧失抵押品赎回权相关的听证会。虽然其中一些州的保护措施已经到期，但美国疾病控制和预防中心(Centers For Disease Control And Prevention)发布了一项命令，在某些情况下暂时停止驱逐居民，以努力防止疫情的蔓延。 新冠肺炎大流行，于2020年9月4日生效，2020年12月31日到期。

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受新冠肺炎疫情的影响，美国国债、MBS和其他抵押贷款和固定收益市场在3月份出现了严重的混乱。为了解决固定收益和融资市场的这些问题，2020年3月23日，美联储(Federal Reserve)宣布了一项计划，以支持市场平稳运行所需的金额收购美国国债和机构RMBS。自那以后，美联储和联邦住房金融局(FHFA)采取了各种其他措施，以支持某些其他固定收益市场，支持抵押贷款服务商，并实施CARE法案的各个部分。FHFA指示GSE如何处理支持机构RMBS的贷款的服务商预付款，这些贷款进入忍耐期，这限制了在忍耐期内的提前还款，否则可能会导致这种情况。此外，联邦住房金融局还公布了一项针对因新冠肺炎造成收入损失而陷入困境的中介多户借款人的延期偿还贷款计划，条件是这些借款人暂停所有因新冠肺炎影响而无法支付租金的租户的驱逐。2020年10月19日，联邦住房金融局宣布将新冠肺炎相关的某些贷款发放灵活性延长至2020年11月30日，包括购买和利率期限再融资贷款的替代评估，以及贷款关闭前记录收入和核实就业的替代方法。

根据CARE法案增加的失业救济金已于7月到期，国会就提供额外救济的谈判仍在进行中。如果没有额外的政府支持或相关措施，我们预计我们住宅贷款的运营伙伴和借款人以及我们的投资证券中拖欠或违约财务义务的人的数量可能会大幅增加。这种增加的水平可能会对我们的业务、财务状况、经营结果以及我们向股东进行分配的能力产生实质性的不利影响。

根据美联储理事会的数据，自美联储宣布政策以来，美国公债和MBS市场的交易状况逐渐改善，MBS市场的运作和流动性大多恢复到2月前的标准，尽管市场流动性较差的部分仍存在压力。然而，期限较长和未运行的美国国债的买卖价差仍比2月中旬扩大。

2017年，政策制定者宣布，伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)将在2021年被取代。之所以出台这一指令，是因为银行不愿向伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)委员会做出贡献，因为缺乏可作为基准的基础交易，而且提交一个毫无根据的水平会带来相关责任。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)将被一种新的有担保隔夜融资利率(SOFR)取代，SOFR是一种基于美国回购交易的利率。新的基准利率将基于隔夜财政部一般抵押品回购利率。利率设定过程将由美联储(Federal Reserve)和财政部金融研究办公室(Office Of Financial Research)管理和发布。许多银行认为，尽管2021年是最后期限，但可能需要四到五年时间才能完成向SOFR的过渡。我们将密切关注这一新利率的出现，因为它很可能成为对冲和一系列利率投资的新基准。

美联储(Federal Reserve)和其他政府机构最终将采取的行动的范围和性质尚不清楚，而且还将继续演变。我们无法保证，从长远来看，这些行动和其他行动，以及持续的新冠肺炎疫情带来的负面影响，将如何影响金融、信贷和抵押贷款市场的效率、流动性和稳定性，从而影响我们的业务。更大的不确定性往往会导致更大的资产利差或更低的价格和更高的对冲成本。

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2020年第三季度摘要

收益和回报指标

下表列出了截至2020年9月30日的三个月和九个月的关键收益和回报指标(单位为千美元，每股数据除外)：

			截至2020年9月30日的三个月						截至2020年9月30日的9个月
净利息收入			$	25,529					$	101,134
公司普通股股东应占净收益(亏损)			$	91,344					$	(399,819)
公司每股普通股股东应占净收益(亏损)(基本)			$	0.24					$	(1.08)
公司普通股股东应占综合收益(亏损)			$	113,834					$	(436,889)
每股普通股股东应占综合收益(亏损)(基本)			$	0.30					$	(1.18)
普通股每股账面价值			$	4.58					$	4.58
账面经济回报(1)			7.0		%				(18.6)		%

(1)账面价值的经济回报是基于每股普通股账面价值的GAAP定期变化加上各自期间宣布的每股普通股股息(如果有的话)。

发展动态

•完成了住宅贷款的证券化，为公司带来了约241.1美元的净收益。净收益的一部分用于偿还与住宅贷款有关的未偿还回购协议的约2.306亿美元。

•通过与新交易对手的回购协议获得住宅贷款的非按市值计价融资，获得约4720万美元的净收益。

•以大约2.595亿美元的收益出售了非机构RMBS，以大约1.107亿美元的收益出售了CMBS。

•购买了大约9270万美元的住宅贷款。

•已偿还上一份剩余的回购协议，为投资证券融资，金额约为8760万美元。

后续发展

2020年10月，我们完成了住宅贷款的证券化，在扣除与交易相关的估计费用后，为公司带来了约2.994亿美元的净收益。我们利用净收益偿还了与住宅贷款相关的未偿还回购协议约2.36亿美元。

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重大估计和关键会计政策

我们根据美国公认会计准则编制我们的合并财务报表，该准则要求使用影响报告资产和负债报告金额的估计和假设，并披露财务报表日期的或有资产和负债以及报告期内报告的收入和费用金额。这些估计在一定程度上是基于我们对各种经济状况的判断和假设，我们认为这些判断和假设是基于报告时存在的事实和情况而合理的。我们相信在编制综合财务报表时使用的估计、判断和假设是审慎和合理的。虽然我们的估计考虑了截至2020年9月30日的情况以及我们预计这些情况未来将如何变化，但实际情况可能与该估计中的预期不同，这可能会对截至合并财务报表日期的资产、负债和累计其他全面收益以及列报期间的收入、费用和其他全面收益的报告金额产生重大影响。此外，新冠肺炎疫情对全球经济，特别是对我们业务的最终影响存在不确定性，这使得任何估计和假设在没有新冠肺炎疫情当前和潜在影响的情况下，本质上都不那么确定。

与我们的合并财务报表的特定组成部分相关的会计政策和估计在我们的合并财务报表的附注中披露。有关关键会计政策和估计变动对我们合并财务报表的可能影响的讨论包括在截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的第8项，以及其中包括的合并财务报表的“附注2-重要会计政策摘要”项下。

近期会计公告

关于最近的会计声明和可能对我们的合并财务报表的影响的讨论包括在本季度报告(Form 10-Q)第I部分的第1项中的“附注2--重要会计政策摘要”中。

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资本配置

    

以下分别概述了截至2020年9月30日和2019年12月31日我们的总股本分配情况。我们通过运营现金流、普通股和优先股以及债务证券发行的收益(包括可转换票据、短期和长期回购协议、CDO、证券化债务和信托优先债券)为我们的投资和运营活动提供资金。有关我们的流动性和资本资源的详细讨论在本部分其他部分的“流动性和资本资源”中提供。

下表分别列出了我们在2020年9月30日和2019年12月31日按投资类别分配的资本(美元金额以千计)。如前所述，为了在金融市场史无前例的动荡中管理我们的投资组合，并改善流动性，我们在2020年3月出售了我们的全部机构CMBS和机构RMBS组合。

2020年9月30日：

									单户积分						多头 家庭信用						其他						总计
可供出售的投资证券，公允价值									$	375,765					$	182,925					$	45,007					$	603,697
按公允价值计算的住宅贷款									2,822,789						—						—						2,822,789
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)									(1,077,980)						—						—						(1,077,980)
对未合并实体的投资									73,456						145,250						—						218,706
优先股和夹层贷款投资									—						183,154						—						183,154
其他投资(1)									—						3,585						—						3,585
账面价值									2,194,030						514,914						45,007						2,753,951
负债：
回购协议									(672,519)						—						—						(672,519)
证券化债务									(88,791)						—						—						(88,791)
住宅债务抵押债券(CDO)									(268,820)						—						—						(268,820)
次级债券									—						—						(45,000)						(45,000)
可转换票据									—						—						(134,720)						(134,720)
现金、现金等价物和限制性现金(2)									119,578						47,952						537,094						704,624
其他									50,362						(4,356)						(41,348)						4,658
已分配净资本									$	1,333,840					$	558,510					$	361,033					$	2,253,383
总杠杆率(3)																											0.4
投资组合杠杆率(4)																											0.3

(1)包括在公司随附的简明综合资产负债表中以应收账款和其他资产列示的正在开发的房地产。

(2)限制性现金包括在公司随附的压缩综合资产负债表中的应收账款和其他资产。

(3)代表未偿还回购协议融资、次级债券和可转换票据总额除以公司股东权益总额。不包括11亿美元的SLST CDO、2.688亿美元的住宅CDO和8880万美元的证券化债务，因为它们是欠本公司的无追索权债务。

(4)代表未偿还回购协议融资除以公司总股东权益。

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2019年12月31日：

			代理处						单户积分						多头 家庭信用						其他						总计
可供出售的投资证券，公允价值			$	973,835					$	715,314					$	267,777					$	49,214					$	2,006,140
按公允价值计算的住宅贷款			26,239						2,732,401						—						—						2,758,640
按公允价值计算的住宅债务抵押债券(CDO)			—						(1,052,829)						—						—						(1,052,829)
住宅贷款，净额			—						202,756						—						—						202,756
对未合并实体的投资			—						65,573						124,392						—						189,965
优先股和夹层贷款投资			—						—						180,045						—						180,045
以证券化信托形式持有的公允价值多户贷款			88,359						—						17,728,387						—						17,816,746
多家庭债务抵押债券(CDO)，按公允价值计算			—						—						(16,724,451)						—						(16,724,451)
其他投资(1)			—						3,119						14,464						—						17,583
账面价值			1,088,433						2,666,334						1,590,614						49,214						5,394,595
负债：
回购协议			(945,926)						(1,347,600)						(811,890)						—						(3,105,416)
住宅债务抵押债券(CDO)			—						(40,429)						—						—						(40,429)
次级债券			—						—						—						(45,000)						(45,000)
可转换票据			—						—						—						(132,955)						(132,955)
套期保值(净值)(2)			15,878						—						—						—						15,878
现金、现金等价物和限制性现金(3)			9,738						44,604						4,152						63,118						121,612
商誉			—						—						—						25,222						25,222
其他			(1,449)						54,895						(10,123)						(71,801)						(28,478)
已分配净资本			$	166,674					$	1,377,804					$	772,753					$	(112,202)					$	2,205,029
总杠杆率(4)																											1.5
投资组合杠杆率(5)																											1.4

(1)包括1,450万美元的开发中房地产、240万美元的其他贷款投资以及与住宅贷款相关的递延利息，公允价值为70万美元的综合SLST，所有这些都包括在公司随附的简明综合资产负债表中的应收账款和其他资产。

(2)包括2900万美元的衍生负债，扣除4480万美元的变动利润率。

(3)限制性现金包括在公司随附的压缩综合资产负债表中的应收账款和其他资产。

(4)代表未偿还回购协议融资、次级债券和可转换票据总额除以公司股东权益总额。不包括多户CDO(167亿美元)、SLST CDO(11亿美元)和住宅CDO(4040万美元)，因为它们是欠本公司的无追索权债务。

(5)代表未偿还回购协议融资除以公司总股东权益。

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关于每股账面价值变动的分析

下表分析了截至2020年9月30日的三个月和九个月我们普通股账面价值的变化(金额以千为单位，不包括每股数据)：

			截至2020年9月30日的三个月																		截至2020年9月30日的9个月
			金额						股份						每股 (1)						金额						股份						每股 (1)
期初余额			$	1,642,883					377,465						$	4.35					$	1,683,911					291,371						$	5.78
公允价值期权实施的累积效应调整(2)			—																		12,284
普通股发行，净额(3)			3,175						279												519,473						86,373
累计效应调整后余额与股票发行活动			1,646,058						377,744						4.36						2,215,668						377,744						5.87
宣布的股息			(28,331)												(0.08)						(47,218)												(0.13)
累计其他综合收益(亏损)净变化：
可供出售的投资证券(4)			22,490												0.06						(37,070)												(0.10)
公司普通股股东应占净收益(亏损)			91,344												0.24						(399,819)												(1.06)
期末余额			$	1,731,561					377,744						$	4.58					$	1,731,561					377,744						$	4.58

(1)在截至2020年9月30日的三个月和九个月里，用于计算每股普通股账面价值的流通股为377,744,476股。

(2)2020年1月1日，公司通过了2016-13年度最新会计准则(“ASU”)。金融工具- 信用损失(话题326)：金融工具信用损失的衡量并选择应用ASU 2019-05提供的公允价值选项。金融工具-信贷损失(主题326)：定向过渡救济由于我们的住宅贷款、净额、优先股和夹层贷款投资在权益法下作为贷款和优先股投资入账，导致对我们普通股的期初账面价值和每股普通股账面价值进行累积影响的调整。

(3)包括以股票为基础的薪酬的摊销。

(4)这些变化主要与我们投资证券的未实现收益(亏损)有关，这些收益(亏损)是由于定价的增加或减少造成的。

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目录

运营结果

从3月中旬开始，持续到第二季度，与新冠肺炎相关的全球流行病以及相关的经济状况导致金融和抵押贷款相关资产市场经历了大幅波动。金融市场在3月和4月的部分时间出现严重混乱，导致信贷息差扩大、利率大幅下降、失业率上升，以及回购协议融资和MBS市场出现前所未有的流动性不足，进而对我们资产的流动性和定价产生了重大负面影响。虽然随着全球和美国经济的部分重新开放，市场状况在第二季度后期和第三季度有所改善，波动性在一定程度上减弱，导致我们投资组合中的一些资产的部分定价回升，但我们预计波动性和市场将继续波动，由于疫情持续时间的不确定性和持续影响，这些情况可能会继续对我们的业务产生负面影响，直至2020年剩余时间和2021年。上述因素以及贯穿本季度报告的10-Q表格(特别是与新冠肺炎疫情相关的因素)推动了我们在截至2020年9月30日的三个月和九个月的大部分运营业绩，并预计将继续影响我们未来的运营业绩。因此，我们应该在这些史无前例的情况下解读和看待我们的行动结果。

以下讨论提供了有关我们在截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的运营业绩的信息，包括同比业绩的比较和相关评论。许多表格包含一个“变化”栏，表明2020年的结果比2019年同期的结果多或少的数量。除另有说明外，本节中提及的截至2020年9月30日的三个月的业绩与截至2019年9月30日的三个月相比的增减，是指截至2020年9月30日的九个月的业绩与截至2019年9月30日的九个月相比的增减。

下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月我们净收益(亏损)的主要组成部分(单位为千美元，每股数据除外)：

			三个月 九月三十日，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
净利息收入			$	25,529					$	31,971					$	(6,442)					$	101,134					$	83,866					$	17,268
非利息收入(亏损)总额			90,528						21,396						69,132						(427,060)						60,822						(487,882)
一般、行政和运营费用总额			13,424						12,288						1,136						41,382						37,326						4,056
所得税前营业收入(亏损)			102,633						41,079						61,554						(367,308)						107,362						(474,670)
所得税(福利)费用			(772)						(187)						(585)						917						(247)						1,164
公司应占净收益(亏损)			101,641						41,379						60,262						(368,929)						108,254						(477,183)
优先股股息			10,297						6,544						3,753						30,890						18,726						12,164
公司普通股股东应占净收益(亏损)			91,344						34,835						56,509						(399,819)						89,528						(489,347)
普通股基本收益(亏损)			$	0.24					$	0.15					$	0.09					$	(1.08)					$	0.44					$	(1.52)
稀释后每股普通股收益(亏损)			$	0.23					$	0.15					$	0.08					$	(1.08)					$	0.43					$	(1.51)

净利息收入

我们的投资组合在特定时期的运营结果通常在很大程度上反映了我们的投资组合(RMBS、CMBS、住宅贷款、优先股权投资和夹层贷款)所赚取的净利息收入，其中风险和支付特征等同于贷款并计入贷款(统称为我们的“赚息资产”)。净息差受到融资成本、投资利率和利率对冲策略等因素的影响。此外，购买组合投资所支付的溢价或折扣额以及组合投资的预付率将影响净息差，因为这些因素将在这类投资的预期期限内摊销。

前三个月净利息收入减少的主要原因是为应对新冠肺炎疫情的影响而出售资产导致的平均利息资产减少。尤其值得一提的是，我们在2020年3月出售了综合K系列中收益率较高的首个亏损头寸的全部投资组合。

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目录

前九个月净利息收入的增长主要是由于偿还了为我们的投资证券提供资金的所有未偿还的回购协议，以及自2019年9月30日以来的购买活动导致我们的单一家庭信贷组合中的资产增加，利息支出减少，这些资产的资金来自2019年和2020年第一季度筹集的股权资本和回购协议融资。这一增长被与2020年3月在综合K系列中销售收益较高的首次亏损Pos相关的净利息收入的减少部分抵消。

投资组合净息差

以下表格分别列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月我们的平均利息资产(按投资类别划分)的投资组合及其相关利息收入、利息支出、平均利息资产收益率、平均投资组合融资成本和投资组合净息差的某些信息(以千美元为单位)：

截至2020年9月30日的三个月

									单户积分(1) (3)						多头 家庭 信用 (2)						其他(7)						总计
利息收入(4)									$	28,747					$	7,846					$	1,203					$	37,796
利息支出									(9,025)						—						(3,242)						(12,267)
净利息收入(费用)									$	19,722					$	7,846					$	(2,039)					$	25,529
平均生息资产(3) (5)									$	2,279,813					$	417,102					$	41,540					$	2,738,455
生息资产平均收益率(6)									5.03		%				7.52		%				11.58		%				5.51		%
平均投资组合融资成本(7)									(3.33)		%				—						—						(3.33)		%
投资组合净息差(8)									1.70		%				7.52		%				11.58		%				2.18		%

截至2019年9月30日的三个月

			代理处(9)						单户积分						多头 家庭 信用 (2) (3)						其他(7)						总计
利息收入(4)			$	6,512					$	23,668					$	28,413					$	681					$	59,274
利息支出			(4,980)						(10,499)						(8,400)						(3,424)						(27,303)
净利息收入(费用)			$	1,532					$	13,169					$	20,013					$	(2,743)					$	31,971
平均生息资产(3) (5)			$	1,001,567					$	1,772,485					$	1,104,560					$	26,235					$	3,904,847
生息资产平均收益率(6)			2.60		%				5.34		%				10.29		%				10.38		%				6.07		%
平均投资组合融资成本(7)			(2.38)		%				(4.27)		%				(4.29)		%				—						(3.67)		%
投资组合净息差(8)			0.22		%				1.07		%				6.00		%				10.38		%				2.40		%

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目录

截至2020年9月30日的9个月

			代理处(9)						单户积分(1) (3)						多头 家庭 信用 (2) (3)						其他(7)						总计
利息收入(4)			$	6,401					$	92,676					$	46,914					$	3,933					$	149,924
利息支出			(4,930)						(27,138)						(6,774)						(9,948)						(48,790)
净利息收入(费用)			$	1,471					$	65,538					$	40,140					$	(6,015)					$	101,134
平均生息资产(3) (5)			$	337,084					$	2,444,464					$	696,812					$	46,524					$	3,524,884
生息资产平均收益率(6)			2.46		%				5.05		%				8.98		%				11.27		%				5.66		%
平均投资组合融资成本(7)			(2.25)		%				(3.12)		%				(3.41)		%				—						(3.02)		%
投资组合净息差(8)			0.21		%				1.93		%				5.57		%				11.27		%				2.64		%

截至2019年9月30日的9个月

			代理处(9)						单户积分						多头 家庭 信用 (2) (3)						其他(7)						总计
利息收入(4)			$	20,768					$	61,842					$	79,479					$	710					$	162,799
利息支出			(17,225)						(29,423)						(22,003)						(10,282)						(78,933)
净利息收入(费用)			$	3,543					$	32,419					$	57,476					$	(9,572)					$	83,866
平均生息资产(3) (5)			$	1,046,265					$	1,541,787					$	1,028,659					$	9,112					$	3,625,823
生息资产平均收益率(6)			2.65		%				5.35		%				10.30		%				10.39		%				5.99		%
平均投资组合融资成本(7)			(2.58)		%				(4.47)		%				(4.27)		%				—						(3.73)		%
投资组合净息差(8)			0.07		%				0.88		%				6.03		%				10.39		%				2.26		%

(1)本公司通过其于2019年第四季度购买的若干证券的所有权，已确定其为综合SLST的主要受益人，并已将综合SLST并入本公司的简明综合财务报表。利息收入金额代表该公司拥有的证券赚取的利息收入。我们的单一家庭信贷组合产生的净利息收入与我们分别截至2020年9月30日的三个月和九个月的精简合并财务报表的对账如下(美元金额以千计)：

			截至2020年9月30日的三个月						截至2020年9月30日的9个月
利息收入、住宅贷款			$	30,704					$	94,424
利息收入、可供出售的投资证券(a)			5,605						22,507
利息支出，SLST CDO(b)			(7,562)						(24,255)
利息收入，单户信贷，净额			28,747						92,676
利息支出、回购协议			(5,341)						(22,617)
利息支出，住宅CDO(b)			(2,160)						(2,527)
利息支出、证券化债务			(1,524)						(1,994)
净利息收入，独户信贷			$	19,722					$	65,538

(a)包括在公司附带的利息收入、投资证券和其他可产生利息的资产的简明综合经营报表中。

(b)包括在公司附带的简明综合经营报表中的利息支出、住宅债务抵押债券(CDO)。

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目录

(2)在2020年3月出售首次亏损POS之前，本公司已确定其为综合K系列的主要受益人，并已将综合K系列并入本公司的简明综合财务报表。所有利息收入金额代表本公司拥有的证券所赚取的利息收入。我们的多家庭信贷组合产生的净利息收入与我们分别截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的精简合并财务报表的对账如下(美元金额以千计)：

			三个月 九月三十日，												截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						2020						2019
利息收入，以证券化信托形式持有的多户贷款			$	—					$	139,818					$	151,841					$	384,743
利息收入、可供出售的投资证券(a)			2,546						3,419						8,960						11,117
利息收入、优先股和夹层贷款投资			5,300						5,505						15,875						15,660
利息支出，多家庭债务抵押债券			—						(120,329)						(129,762)						(332,041)
利息收入，多户信用，净额			7,846						28,413						46,914						79,479
利息支出、回购协议			—						(8,400)						(6,774)						(21,509)
利息支出、证券化债务			—						—						—						(494)
净利息收入，多户授信			$	7,846					$	20,013					$	40,140					$	57,476

(a)包括在公司附带的利息收入、投资证券和其他可产生利息的资产的简明综合经营报表中。

(3)上述期间的平均生息资产不包括现金和现金等价物、所有综合SLST资产(截至2020年9月30日的三个月和九个月)和所有综合K系列资产(截至2020年9月30日的九个月和截至2019年9月30日的三个月和九个月)，但本公司拥有的证券除外。

(4)包括从公司持有的现金账户赚取的利息收入。

(5)平均可赚取利息的资产是根据各自期间的每日平均摊销成本计算的。

(6)生息资产的平均收益率是通过将与生息资产相关的年化利息收入除以各个时期的平均生息资产来计算的。

(7)平均投资组合融资成本的计算方法是，将与我们的计息资产相关的年化利息支出除以我们各自时期的平均有息负债(不包括我们的次级债券和可转换票据)。分别截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月，我们的次级债券和可转换票据产生的利息支出如下(以千美元为单位)：

			三个月 九月三十日，												截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						2020						2019
次级债券			$	483					$	711					$	1,714					$	2,185
可转换票据			2,759						2,713						8,234						8,097
总计			$	3,242					$	3,424					$	9,948					$	10,282

(8)投资组合净息差是指我们的平均有息资产收益率与我们的平均投资组合融资成本之间的差额，不包括次级债券和可转换票据的加权平均成本。

(9)包括机构RMBS和机构CMBS。

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目录

非利息收入(亏损)

已实现(亏损)收益，净额

在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，该公司分别出售了约3.775亿美元和25亿美元的资产，以应对新冠肺炎疫情造成的金融市场混乱。下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的已实现(亏损)收益的组成部分，确认净额分别为2020年和2019年9月30日(美元金额以千计)：

			三个月 九月三十日，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
投资证券及相关套期保值			$	(2,575)					$	5,013					$	(7,588)					$	(134,452)					$	21,815					$	(156,267)
住宅贷款			1,508						1,089						419						(15,467)						10,741						(26,208)
已实现(亏损)收益合计(净额)			$	(1,067)					$	6,102					$	(7,169)					$	(149,919)					$	32,556					$	(182,475)

在截至2020年9月30日的三个月中，公司确认了出售非代理RMBS和CMBS的已实现净亏损260万美元，而在截至2019年9月30日的三个月中，公司确认了500万美元的已实现净收益，主要来自CMBS的销售。这两个三个月期间的住宅贷款已实现收益活动主要是贷款提前还款活动的结果。

在截至2020年9月30日的9个月中，本公司确认了出售代理RMBS、代理CMBS、非代理RMBS和CMBS的已实现净亏损6,140万美元，以及终止利率互换的已实现亏损7,310万美元。该公司还确认了2020年住宅贷款的已实现净亏损，这主要是出售履约和再履约贷款的结果。该公司出售的住宅贷款未偿还本金余额总额为1.164亿美元，导致截至2020年9月30日的9个月净实现亏损1820万美元，主要发生在2020年第一季度。

在截至2019年9月30日的9个月中，公司确认了2180万美元的已实现净收益，主要来自销售某些由房地美赞助的多家庭贷款K系列首次亏损POS以及IOS和CMBS。在截至2019年9月30日的9个月中，该公司还确认了住宅贷款的净已实现收益，这主要是销售活动和贷款预付款的结果。

证券化信托和多户债务抵押债券持有的多户贷款拆分的已实现亏损，净额

2020年3月，该公司出售了其全部的首次亏损PO投资组合和由综合K系列发行的某些夹层证券。这些出售的总收益约为5.552亿美元，导致每个合并K系列在每个首次亏损采购订单的销售日期被解除合并，在截至2020年9月30日的9个月中，证券化信托和多家庭债务抵押债券中持有的多家庭贷款的解除合并造成了5410万美元的已实现净亏损。此次出售还导致证券化信托基金持有的174亿美元多家庭贷款和166亿美元的多家庭债务抵押债券(CDO)被解除合并。

未实现收益(亏损)，净额

2020年一季度，新冠肺炎疫情对金融市场的冲击导致信用利差扩大、利率大幅下降、回购协议融资和住房抵押贷款证券化市场出现前所未有的流动性不足。这些情况给我们的资产公允价值带来了巨大的下行压力，并导致了第一季度的未实现亏损。随着我们大部分资产的信贷利差收紧，我们投资组合的定价在2020年第二季度和第三季度出现反弹，导致2020年第一季度确认的未实现亏损部分逆转。下表列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的未实现收益(亏损)的组成部分，确认净额分别为2020年和2019年9月30日(以千美元为单位)：

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目录

			三个月 九月三十日，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
投资证券及相关套期保值			$	19,193					$	(13,336)					$	32,529					$	9,303					$	(42,929)					$	52,232
住宅贷款			35,726						16,818						18,908						(9,481)						34,580						(44,061)
整合的SLST			27,145						—						27,145						(34,893)						—						(34,893)
合并的K系列			—						7,630						(7,630)						(171,011)						22,247						(193,258)
优先股和夹层贷款投资			(866)						—						(866)						(6,629)						—						(6,629)
未实现收益(亏损)合计(净额)			$	81,198					$	11,112					$	70,086					$	(212,711)					$	13,898					$	(226,609)

在截至2020年9月30日的三个月里，该公司确认了8120万美元的未实现净收益。信贷市场在第三季度继续改善，这转化为我们大多数资产类别的定价有所改善。

在截至2020年9月30日的9个月里，该公司确认了2.127亿美元的未实现净亏损。在截至2020年9月30日的9个月中，投资证券、相关对冲和合并K系列的未实现亏损包括销售和利率掉期终止造成的净未实现收益逆转，总计1.353亿美元。

商誉减值

2020年3月，本公司出售了由综合K系列发行的全部第一亏损PO组合、由综合K系列发行的某些优先证券和夹层证券，以及由其多家庭投资报告部门持有的机构CMBS和CMBS。作为出售的结果，该公司重新评估了与多家族投资报告单位有关的商誉余额，以计提减值。这一分析得出截至2020年9月30日的9个月的全部商誉余额减值2520万美元。

其他收入

下表分别列出了截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的其他收入构成(美元金额以千为单位)：

			三个月 九月三十日，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
优先股投资收益作为权益入账(1)			$	4,302					$	2,458					$	1,844					$	7,364					$	5,557					$	1,807
合资股权投资多户住宅的收益			122						985						(863)						(949)						6,331						(7,280)
来自投资住宅物业和贷款的实体的收入			5,542						431						5,111						8,158						826						7,332
提前赎回产生的优先股和夹层贷款溢价(2)			463						—						463						518						3,364						(2,846)
合并VIE的亏损(3)			(159)						(185)						26						(2,280)						(2,158)						(122)
在合并可变利息实体中持有待售房地产的收入			—						—						—						—						215						(215)
杂项收入			127						249						(122)						2,099						485						1,614
其他收入总额			$	10,397					$	3,938					$	6,459					$	14,910					$	14,620					$	290

(1)包括根据权益会计方法入账的投资于多户物业的实体的优先股权所有权权益所赚取的收入。

(2)包括提前赎回优先股和夹层贷款投资作为贷款产生的保费。

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目录

(3)综合VIE的亏损不包括综合K系列和综合SLST的收入或亏损，并被各自综合VIE的亏损分配或非控股权益分配所抵消，导致本公司在截至2020年和2019年9月30日的三个月净亏损10万美元，在截至2020年9月30日和2019年9月30日的九个月净亏损110万美元和150万美元。

三个月和九个月期间其他收入的增长主要是由于本公司对投资住宅物业的实体的投资产生的收入增加，以及这些实体确认的销售实现收益和未实现收益产生的贷款收入增加，以及自2019年9月30日以来进行的额外投资导致优先股投资占股权的收入增加。三个月和九个月期间的增长部分被多户物业的合资股权投资因赎回这些投资而减少的收入所抵消。由于2020年赎回减少，与优先股和夹层贷款投资赎回相关的收入减少，也部分抵消了这9个月期间其他收入的增加。

费用

下表分别列出了截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的一般费用、行政费用和业务费用的构成(以千美元为单位)：

			截至9月30日的三个月，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
一般和行政费用
薪金、福利及董事薪酬			$	7,247					$	5,780					$	1,467					$	23,018					$	17,943					$	5,075
专业费用			1,176						983						193						4,113						3,263						850
其他			2,106						1,551						555						6,026						5,833						193
一般和行政费用总额			$	10,529					$	8,314					$	2,215					$	33,157					$	27,039					$	6,118

三个月和九个月期间薪酬的增加主要是因为作为我们投资平台扩张的一部分，员工人数增加了。由于2020年3月与金融市场混乱相关的额外法律费用，这9个月的专业费用也有所增加。其他费用在这三个月期间增加，主要原因是与整体资产增长相关的技术成本增加，以及提高远程工作效率的工具。

			截至9月30日的三个月，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
营业费用
与住宅贷款有关的费用			$	2,895					$	3,974					$	(1,079)					$	8,225					$	9,805					$	(1,580)
与综合企业持有待售房地产有关的费用			—						—						—						—						482						(482)
总计			$	2,895					$	3,974					$	(1,079)					$	8,225					$	10,287					$	(2,062)

三个月和九个月期间与住宅贷款有关的费用减少，主要可以归因于2020年与住宅贷款有关的投资活动减少。

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目录

综合收益(亏损)

截至2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的综合收益(亏损)的主要组成部分详见下表(单位：千美元)：

			截至9月30日的三个月，																		截至9个月 九月三十日，
			2020						2019						$CHANGE						2020						2019						$CHANGE
公司普通股股东应占净收益(亏损)			$	91,344					$	34,835					$	56,509					$	(399,819)					$	89,528					$	(489,347)
其他综合收益(亏损)
可供出售证券公允价值增加(减少)
代理RMBS			—						5,405						(5,405)						—						35,173						(35,173)
非机构RMBS			11,161						6,972						4,189						(34,946)						12,640						(47,586)
CMBS			1,484						2,979						(1,495)						(9,462)						14,347						(23,809)
总计			12,645						15,356						(2,711)						(44,408)						62,160						(106,568)
计入净收益(亏损)的净亏损(收益)的重新分类调整			9,845						(4,444)						14,289						7,338						(18,109)						25,447
其他全面收益(亏损)合计			22,490						10,912						11,578						(37,070)						44,051						(81,121)
公司普通股股东应占综合收益(亏损)			$	113,834					$	45,747					$	68,087					$	(436,889)					$	133,579					$	(570,468)

这三个月期间其他全面收益(“保证金”)的变化主要是因为在保监处报告的先前确认的未实现净亏损被重新分类为已实现净亏损，这是2020年第三季度出售某些投资证券的结果。

保监处于这九个月期间的变动主要归因于我们投资证券的公允价值减少，其中公允价值期权并未获选，原因是在2020年第一季度，由于新冠肺炎疫情引发的市场动荡导致利差显著扩大，公允价值期权未被选中。这些亏损被2020年第二季度和第三季度的公允价值增长以及在保监处报告的先前确认的未实现净亏损的逆转部分抵消了这些亏损被重新归类为2020年出售某些投资证券造成的已实现净亏损。

自2019年第四季度开始，本公司新购买的投资证券按公允价值列报，这是根据ASC 825在收购时做出的公允价值选择的结果。金融工具(“ASC 825”)。为这些投资证券选择公允价值选项是为了让股东和其他依赖我们财务报表的人更全面、更准确地了解我们的经济表现。公司选择公允价值期权的投资证券的市值变化反映在收益中，而不是在保监处。

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目录

资产负债表分析

截至2020年9月30日，我们的总资产约为46亿美元。包括在合并SLST中持有的大约13亿美元的资产，我们根据公认会计原则进行合并。

截至2019年12月31日，我们的总资产约为235亿美元，其中179亿美元代表我们根据GAAP整合的合并K系列资产。该公司随后出售了第一批亏损POS和综合K系列发行的某些夹层证券，导致174亿美元的多户贷款资产分拆。公司对合并K系列的资产或债务没有债权(公司拥有的证券除外)。截至2019年12月31日，SLST合并资产约为13亿美元。

关于我们在合并SLST和合并K系列中的实际利益与我们的财务报表的对账，请参阅上面的“资本分配”和“投资组合净息差”。

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目录

投资证券

截至2020年9月30日，我们的投资证券组合包括非机构RMBS、CMBS和ABS，这些证券被归类为可供出售的投资证券。我们的证券投资还包括首次亏损次级证券和由联合SLST发行的某些IOS。截至2020年9月30日，我们在任何一个发行人或实体的投资证券的账面总价值都没有超过我们总资产的5%。截至2020年9月30日，与2019年12月31日相比，我们投资证券的账面价值下降，部分原因是我们出售了24亿美元的资产，这在一定程度上是因为我们对新冠肺炎疫情造成的金融市场严重混乱和机会性处置做出了回应，包括我们整个机构证券组合中的11亿美元(包括由综合SLST发行的机构RMBS)、5.552亿美元的首次亏损Pos和综合K系列发行的某些夹层证券，428.3美元。账面价值下降的另一个原因是，自2019年12月31日以来，由于持续的疫情，我们的一些投资证券的公允价值下降了。

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目录

下表汇总了我们截至2020年9月30日和2019年12月31日的投资证券组合(美元金额以千计)：

			2020年9月30日
															未实现																		加权平均
投资证券			当前票面价值						摊销成本						收益						损失						公允价值						息票(1)						产率(2)						未完成的回购协议
可供出售(“AFS”)
非机构RMBS
高年级			$	112,947					$	113,238					$	—					$	(6,457)					$	106,781					4.00		%				4.16		%				$	—
夹层			215,089						212,055						425						(8,884)						203,596						4.04		%				4.60		%				—
从属的			78,183						67,876						—						(6,950)						60,926						4.28		%				5.32		%				—
木卫一			545,549						6,890						153						(2,581)						4,462						0.44		%				5.91		%				—
非机构RMBS总数			951,768						400,059						578						(24,872)						375,765						1.83		%				4.55		%				—
CMBS
夹层			106,153						101,146						4,098						(3,493)						101,751						4.32		%				4.81		%				—
从属的			6,000						6,000						—						(960)						5,040						7.97		%				7.97		%				—
木卫一			12,268,487						77,549						387						(1,802)						76,134						0.10		%				4.71		%				—
CMBS总数			12,380,640						184,695						4,485						(6,255)						182,925						0.14		%				4.84		%				—
ABS
残差			113						39,519						5,488						—						45,007						—						11.27		%				—
总ABS			113						39,519						5,488						—						45,007						—						11.27		%				—
总计-AFS			$	13,332,521					$	624,273					$	10,551					$	(31,127)					$	603,697					0.50		%				5.11		%				$	—
整合的SLST
非机构RMBS
从属的			$	256,807					$	214,012					$	—					$	(31,901)					$	182,111					4.67		%				4.96		%				$	—
木卫一			214,548						31,866						—						(3,075)						28,791						3.50		%				8.25		%				—
非机构RMBS总数			471,355						245,878						—						(34,976)						210,902						4.13		%				5.40		%				—
合计-综合SLST			$	471,355					$	245,878					$	—					$	(34,976)					$	210,902					4.13		%				5.40		%				$	—
总投资证券			$	13,803,876					$	870,151					$	10,551					$	(66,103)					$	814,599					0.54		%				5.19		%				$	—

(1)我们的加权平均票面利率是通过将我们的年化票面利率除以各个时期的加权平均当前票面价值来计算的。

(2)我们的加权平均收益率是通过将我们的年化利息收入除以各个时期的加权平均摊销成本来计算的。

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目录

			2019年12月31日
															未实现																		加权平均
投资证券			当前票面价值						摊销成本						收益						损失						公允价值						息票(1)						产率(2)						未完成的回购协议
可供出售(“AFS”)
代理RMBS
代理固定费率			$	836,223					$	867,236					$	7,397					$	(6,162)					$	868,471					3.38		%				2.61		%				$	746,834
机构武器			53,038						55,740						13						(1,347)						54,406						3.21		%				1.68		%				41,765
代理RMBS总额			889,261						922,976						7,410						(7,509)						922,877						3.37		%				2.55		%				788,599
代理CMBS
高年级			51,184						51,334						19						(395)						50,958						2.45		%				2.41		%				48,640
总代理CMBS			51,184						51,334						19						(395)						50,958						2.45		%				2.41		%				48,640
总代理			940,445						974,310						7,429						(7,904)						973,835						3.36		%				2.55		%				837,239
非机构RMBS
高年级			260,604						260,741						1,971						(13)						262,699						4.65		%				4.66		%				194,024
夹层			285,760						281,743						8,713						—						290,456						5.24		%				5.59		%				179,424
从属的			150,961						150,888						2,518						(2)						153,404						5.64		%				5.66		%				70,390
木卫一			842,577						8,211						1,790						(1,246)						8,755						0.42		%				5.93		%				—
非机构RMBS总数			1,539,902						701,583						14,992						(1,261)						715,314						2.68		%				5.26		%				443,838
CMBS
夹层			261,287						254,620						13,300						(143)						267,777						5.00		%				5.37		%				142,230
CMBS总数			261,287						254,620						13,300						(143)						267,777						5.00		%				5.37		%				142,230
ABS
残差			113						49,902						—						(688)						49,214						—						10.70		%				—
总ABS			113						49,902						—						(688)						49,214						—						10.70		%				—
总计-AFS			$	2,741,747					$	1,980,415					$	35,721					$	(9,996)					$	2,006,140					3.25		%				3.71		%				$	1,423,307
合并的K系列
代理CMBS
高年级			$	86,355					$	88,784					$	—					$	(425)					$	88,359					2.74		%				2.34		%				$	84,544
总代理CMBS			86,355						88,784						—						(425)						88,359						2.74		%				2.34		%				84,544
CMBS
夹层			92,926						83,264						12,271						—						95,535						4.21		%				5.70		%				59,579
姿势			1,375,874						654,849						169,678						—						824,527						—						13.98		%				571,403
木卫一			12,364,412						83,960						138						(224)						83,874						0.10		%				4.66		%				38,678
CMBS总数			13,833,212						822,073						182,087						(224)						1,003,936						0.13		%				12.10		%				669,660
总计-综合K系列			$	13,919,567					$	910,857					$	182,087					$	(649)					$	1,092,295					0.13		%				11.92		%				$	754,204
整合的SLST
代理RMBS
高年级			$	25,902					$	26,227					$	11					$	—					$	26,238					2.83		%				2.53		%				$	24,143

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目录

代理RMBS总额			25,902						26,227						11						—						26,238						2.83		%				2.53		%				24,143
非机构RMBS
从属的			256,093						215,034						—						(275)						214,759						5.62		%				7.23		%				150,448
木卫一			228,437						35,592						181						—						35,773						3.60		%				8.58		%				—
非机构RMBS总数			484,530						250,626						181						(275)						250,532						4.67		%				7.42		%				150,448
合计-综合SLST			$	510,432					$	276,853					$	192					$	(275)					$	276,770					4.58		%				6.96		%				$	174,591
总投资证券			$	17,171,746					$	3,168,125					$	218,000					$	(10,920)					$	3,375,205					0.69		%				6.02		%				$	2,352,102

(1)我们的加权平均票面利率是通过将我们的年化票面利率除以各个时期的加权平均当前票面价值来计算的。

(2)我们的加权平均收益率是通过将我们的年化利息收入除以各个时期的加权平均摊销成本来计算的。

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目录

整合的SLST和整合的K系列

整合的SLST    

该公司拥有Freddie Mac赞助的住宅贷款证券化发行的First Lost次级证券和某些IO。根据公认会计原则，本公司合并了证券化的基础经验丰富的再履行和不良住宅贷款，以及为永久为这些住宅贷款提供资金而发行的SLST CDO，即综合SLST。

吾等并无对综合SLST的资产或责任(本公司拥有的证券除外)提出任何申索。截至2020年9月30日，我们对综合SLST的投资仅限于由首次亏损次级证券和证券化发行的IO组成的RMBS，总账面净值为2.109亿美元。2020年3月，我们出售了我们在联合SLST发行的高级证券中的全部投资。截至2019年12月31日，我们对合并SLST的投资仅限于由首次亏损次级证券、IOS和高级证券组成的RMBS，总账面价值为2.768亿美元。

下表详细说明了截至2020年9月30日和2019年12月31日支持我们的第一个综合SLST亏损次级证券的基础住宅贷款的贷款特征(除特别注明外，以千美元为单位)：

			2020年9月30日						2019年12月31日
当期贷款余额			$	1,259,063					$	1,322,131
贷款数量			7,797						8,103
当前平均贷款规模			$	161,480					$	162,804
加权平均原始贷款期限(月)			351						351
购买时的加权平均LTV			67.0		%				66.2		%
购买时的加权平均信用评分			710						711
现券：
3.00%或以下			3.2		%				3.8		%
3.01% – 4.00%			36.3		%				35.2		%
4.01% – 5.00%			40.0		%				40.2		%
5.01% – 6.00%			12.3		%				12.4		%
6.01%或以上			8.2		%				8.4		%
拖欠状态：
电流			64.0		%				47.6		%
31 - 60			13.6		%				35.5		%
61 - 90			8.6		%				13.1		%
90+			13.8		%				3.8		%
始发年份：
2005或更早			31.0		%				30.9		%
2006			15.3		%				15.4		%
2007			20.9		%				20.7		%
2008年或更晚			32.8		%				33.0		%
地理状态集中度(大于5.0%)：
加利福尼亚			10.9		%				11.0		%
弗罗里达			10.5		%				10.6		%
纽约			9.2		%				9.1		%
新泽西			7.0		%				6.9		%
伊利诺伊州			6.7		%				6.6		%

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目录

合并的K系列

2020年3月，为应对新冠肺炎疫情引发的市场动荡，本公司选择出售其全部由综合K系列发行的首套亏损头寸和某些夹层证券。综合K系列由房地美赞助的多家庭贷款K系列证券化持有的多家庭抵押贷款和发行的相关债务组成，我们或我们的一家SPE拥有这些证券化发行的第一批亏损POS，在某些情况下，还拥有这些证券化发行的IOS和/或优先或夹层证券。我们确定，组成合并K系列的证券化是VIE，我们是这些证券化的主要受益者。因此，我们被要求在我们的简明合并财务报表中合并合并K系列的基础多家庭贷款和相关债务、收入和费用。综合K系列发行的第一批亏损采购订单和某些夹层证券的销售总收益约为5.552亿美元，导致每个综合K系列在每个第一亏损采购订单的销售日期被取消合并，证券化信托和多家庭债务抵押债券中持有的多家庭贷款的拆分实现净亏损5410万美元，并逆转了之前确认的1.685亿美元的未实现净收益。此次出售还导致证券化信托基金持有的174亿美元多家庭贷款和166亿美元的多家庭债务抵押债券(CDO)被解除合并。同样在2020年3月，该公司将其在合并K系列中拥有的剩余IOS、夹层和高级证券(公允价值约为2.373亿美元)转让给可供出售的投资证券。

截至2019年12月31日，我们100%拥有合并K系列的首批亏损POS。我们对合并K系列的资产(本公司拥有的证券除外)或负债没有任何债权。我们对合并K系列的投资仅限于多系列CMBS，包括首次亏损POS，在某些情况下，还包括由这些K系列证券化发行的IOS、高级或夹层证券，截至2019年12月31日，这些证券的总账面净值为11亿美元。

多户CMBS-合并K系列贷款特征：

下表详细说明了截至2019年12月31日支持我们的多家庭CMBS First Lost Pos的基础多家庭抵押贷款的贷款特征(除非另有说明，否则金额以千为单位)：

									2019年12月31日
当期贷款余额									$	16,759,382
贷款数量									828
加权平均原始LTV									68.2		%
加权平均包销偿债覆盖率									1.48x
当前平均贷款规模									$	20,241
加权平均原始贷款期限(月)									125
加权平均当前剩余期限(月)									84
加权平均贷款利率									4.12		%
第一按揭									100		%
地理状态集中度(大于5.0%)：
加利福尼亚									15.9		%
德克萨斯州									12.4		%
弗罗里达									6.2		%
马里兰州									5.8		%

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目录

投资证券融资

回购协议

2020年3月，为了应对与新冠肺炎疫情相关的市场动荡，我们的回购协议提供商大幅改变了他们的风险承受能力，包括减少或取消添加或滚动即将到期的回购协议的可能性，增加减记和降低证券估值。反过来，这导致我们的融资市场严重中断，对本公司以及整个抵押房地产投资信托基金行业产生了负面影响。作为回应，自3月中旬以来，该公司已完全取消了其证券回购协议风险敞口。该公司将继续评估证券回购协议市场，然后再增加未来的风险敞口。

该公司历来主要通过与第三方金融机构的回购协议为其投资证券融资。这些回购协议是短期融资，利率通常基于与伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的利差，并以它们融资的投资证券为担保。在进行融资交易时，我们的交易对手协商“折价”，即抵押品的公允价值与交易对手向我们垫付的金额之间的差额，以百分比表示。减记的规模代表了交易对手认为持有投资证券作为抵押品的风险。减记为交易对手提供了每日市值变动的缓冲，这些变动减少了在投资证券市场价值发生正常每日变化时返还追加保证金通知或保证金的必要性。

下表详细说明了我们的投资证券担保回购协议在2020、2019年和2018年每个季度的任何月末的季度平均余额、期末余额和最高余额(以千美元为单位)：

截至的季度						季度平均值 天平						季度末 天平						最大余额 在任何月底
2020年9月30日						$	29,190					$	—					$	87,571
2020年6月30日						108,529						87,571						150,445
2020年3月31日						1,694,933						713,364						2,237,399
2019年12月31日						2,212,335						2,352,102						2,352,102
2019年9月30日						1,776,741						1,823,910						1,823,910
2019年6月30日						1,749,293						1,843,815						1,843,815
2019年3月31日						1,604,421						1,654,439						1,654,439
2018年12月31日						1,372,459						1,543,577						1,543,577
2018年9月30日						1,144,080						1,130,659						1,163,683
2018年6月30日						1,230,648						1,179,961						1,279,121
2018年3月31日						1,287,939						1,287,314						1,297,949

证券化债务

2020年6月，公司完成了对某些非机构RMBS的再证券化，主要是为了在其部分非机构RMBS投资组合上获得无追索权的较长期融资。在扣除与再证券化交易相关的费用后，公司获得了约1.09亿美元的现金净收益。截至2020年9月30日，该公司在再证券化方面的净投资为9330万美元。

下表汇总了截至2020年9月30日由非机构RMBS担保的公司证券化债务(单位：千美元)：

			本金金额						账面价值(1)						已发行债券的过关率(2)
非机构RMBS再证券化			$	89,916					$	88,791					一个月伦敦银行同业拆借利率加5.25%

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目录

(1)在本公司随附的简明综合资产负债表的负债部分分类为证券化债务。证券化债务为无追索权债务，公司对此无义务。

(2)表示截至2021年12月付款日期的过关率。转账利率提高至一个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)，另加2022年1月或之后付款日的7.75%。

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住宅贷款

截至2020年9月30日，公司收购的所有住宅贷款，包括不良住宅贷款、非QM贷款、二次抵押贷款和住宅过桥贷款，均在其简明综合资产负债表上按公允价值列示。公允价值的后续变化在当期收益中报告，并在公司精简综合经营报表中的未实现收益(亏损)中列报。

下表详细介绍了我们在2020年9月30日和2019年12月31日分别发放的不良住宅贷款和其他住宅贷款(以千美元为单位)：

			2020年9月30日																		2019年12月31日
			贷款数量						未付本金						账面价值						贷款数量						未付本金						账面价值
不良住房贷款(1)			6,632						$	981,025					$	954,725					7,713						$	1,131,855					$	1,098,867
其他住宅贷款(2)			2,873						$	598,192					$	578,059					2,700						$	547,379					$	533,643

(1)截至2019年12月31日，本公司有5696笔不良住宅贷款，未偿还本金总额为9.648亿美元，账面价值总额为9.401亿美元，按公允价值计算。根据ASC 310-30，公司还有2,017笔不良住宅贷款，未偿还本金总额为1.67亿美元，账面价值总额为1.587亿美元。在信用质量恶化的情况下获得的贷款和债务证券截至2019年12月31日。

(2)截至2019年12月31日，本公司有2,534笔其他住宅贷款，未偿还本金余额总额为5.01亿美元，账面价值总额为4.896亿美元，按公允价值计算。截至2019年12月31日，该公司还拥有166笔以证券化信托形式持有的住宅贷款，未偿还本金余额总额为4720万美元，账面价值总额为4400万美元(按摊销成本计算)。

我国住房贷款的特点：

贷款与购买价值之比(1)			2020年9月30日						2019年12月31日
50.00%或以下			14.7		%				15.4		%
50.01% - 60.00%			12.0		%				12.6		%
60.01% - 70.00%			19.9		%				17.9		%
70.01% - 80.00%			19.9		%				18.5		%
80.01% - 90.00%			13.6		%				14.5		%
90.01% - 100.00%			9.8		%				10.0		%
100.01%或以上			10.1		%				11.1		%
总计			100.0		%				100.0		%

(1)对于第二次抵押，本公司计算合并贷款的价值。就住宅过桥贷款而言，本公司以贷款的最高未偿还本金余额(包括无资金承担)与担保相关贷款的抵押品的估计“修复后”价值之比计算。

FICO在购买时的得分			2020年9月30日						2019年12月31日
550或更少			21.9		%				22.1		%
551至600			19.5		%				20.4		%
601至650			16.9		%				17.1		%
651至700			14.8		%				14.2		%
701至750			12.1		%				12.1		%
751至800			10.9		%				10.4		%
801及以上			3.9		%				3.7		%
总计			100.0		%				100.0		%

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现券			2020年9月30日						2019年12月31日
3.00%或以下			5.5		%				5.1		%
3.01% - 4.00%			21.4		%				17.1		%
4.01% - 5.00%			35.4		%				38.4		%
5.01% – 6.00%			14.0		%				18.1		%
6.01%或以上			23.7		%				21.3		%
总计			100.0		%				100.0		%

拖欠状况			2020年9月30日						2019年12月31日
电流			83.6		%				80.8		%
31-60天			4.3		%				6.4		%
61-90天			2.2		%				2.6		%
90天以上			9.9		%				10.2		%
总计			100.0		%				100.0		%

起源年份			2020年9月30日						2019年12月31日
2007或更早			55.5		%				59.3		%
2008 - 2016			10.8		%				13.8		%
2017			4.8		%				6.1		%
2018			9.8		%				11.0		%
2019			15.1		%				9.8		%
2020			4.0		%				—
总计			100.0		%				100.0		%

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住房贷款融资

回购协议

截至2020年9月30日，本公司已与三家第三方金融机构签订回购协议，为购买住宅贷款提供资金，包括一按和二按。下表提供了这些回购协议以及分别在2020年9月30日和2019年12月31日作为抵押品质押的相关资产的详细信息(以千美元为单位)：

			最大未承诺本金总额						出类拔萃 回购协议						质押贷款账面价值(1)						加权平均利率						加权平均到期日(2)
2020年9月30日			$	1,247,483					$	673,787					$	938,572					2.46		%				2.96
2019年12月31日			$	1,200,000					$	754,132					$	961,749					3.67		%				11.20

(1)包括住宅贷款，截至2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值分别为9.386亿美元和8.812亿美元，以及住宅贷款，截至2019年12月31日的净额为8060万美元。

(2)该公司预计在回购协议到期之前或到期时，将其回购协议下的未偿还金额滚动到新的回购协议或其他融资中，或偿还未偿还金额。

下表详细说明了我们通过住宅贷款担保的回购协议在2020、2019年和2018年每个季度的任何月末的季度平均余额、期末余额和最高余额，包括第一和第二抵押贷款(以千美元为单位)：

截至的季度						季度平均值 天平						季度末 天平						最大余额 在任何月底
2020年9月30日						$	651,384					$	673,787					$	673,787
2020年6月30日						892,422						876,923						905,776
2020年3月31日						731,245						715,436						744,522
2019年12月31日						764,511						754,132						774,666
2019年9月30日						745,972						736,348						755,299
2019年6月30日						705,817						761,361						761,361
2019年3月31日						595,897						619,605						619,605
2018年12月31日						301,956						589,148						589,148
2018年9月30日						179,241						177,378						181,574
2018年6月30日						176,951						192,553						197,263
2018年3月31日						150,537						149,535						153,236

住宅债务抵押债券(CDO)

我们的投资组合包括以证券化信托形式持有的住宅贷款，这些贷款被质押为公司发行的住宅CDO的抵押品。截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们的住宅CDO余额分别为2.688亿美元和4040万美元。于2020年9月30日及2019年12月31日，本公司对住宅证券化信托的净投资分别为9,800万美元及490万美元，为本公司投资面临亏损风险的最高金额，代表(I)住宅贷款、房地产所拥有及持有的应收账面金额与(Ii)住宅CDO未偿还金额之间的差额。截至2020年9月30日和2019年12月31日，这些住宅CDO加权平均利率分别为3.57%和2.41%。

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多家庭优先股和夹层贷款投资 

该公司投资于拥有大量多家庭房地产资产的实体的优先股和夹层贷款(在本节中称为“优先股和夹层贷款”)。 优先股权投资是对拥有标的房产的实体的股权投资，夹层贷款以借款人对房产的股权所有权质押为担保。我们将优先股和夹层贷款作为贷款与股权投资进行会计评估。优先股和夹层贷款包括在我们简明综合资产负债表的优先股和夹层贷款投资中，这些特征、事实和情况表明贷款会计处理是适当的。优先股和夹层贷款的风险和支付特征等同于股权投资，采用权益会计方法核算，并计入我们简明综合资产负债表中对未合并实体的投资。

截至2020年9月30日，一项优先股投资占我们优先股和夹层贷款总公允价值的1%，拖欠超过90天。

截至2020年1月1日，该公司已选择使用公允价值选项对其优先股和夹层贷款进行会计处理。因此，以下列出的截至2020年9月30日的余额按公允价值列报。下表汇总了我们截至2020年9月30日和2019年12月31日的优先股和夹层贷款(以千美元为单位)：

			2020年9月30日
			数数						公允价值(1) (2)						投资额(2)						加权平均利率或优先收益率(3)						加权平均剩余寿命(年)
优先股投资			47						$	323,536					$	332,556					11.45		%				6.8
夹层贷款			2						4,868						5,176						11.58		%				30.4
**总计：			49						$	328,404					$	337,732					11.45		%				7.1

			2019年12月31日
			数数						账面金额(1) (2)						投资额(2)						加权平均利率或优先收益率(3)						加权平均剩余寿命(年)
优先股投资			42						$	279,908					$	282,064					11.39		%				7.8
夹层贷款			3						6,220						6,235						11.95		%				25.8
**总计：			45						$	286,128					$	288,299					11.40		%				8.2

(1)截至2020年9月30日和2019年12月31日，优先股和夹层贷款投资金额分别为1.832亿美元和1.8亿美元，包括在附带的精简合并资产负债表上的优先股和夹层贷款投资。截至2020年9月30日和2019年12月31日，优先股投资金额分别为1.453亿美元和1.061亿美元，分别计入附带的简明综合资产负债表上对未合并实体的投资。

(2)截至2020年9月30日的公允价值和投资额之间的差额包括任何未摊销溢价或折扣、递延费用或递延费用以及任何未实现的收益或亏损。账面金额与截至2019年12月31日的投资额之间的差额包括任何未摊销溢价或折扣、递延费用或递延费用。

(3)基于投资额和合同利息或优先回报率。

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优先股和夹层贷款的特点：

组合贷款与投资价值之比			2020年9月30日						2019年12月31日
60.01% - 70.00%			9.6		%				—
70.01% - 80.00%			19.6		%				23.4		%
80.01% - 90.00%			69.1		%				76.6		%
90.01% - 100.00%			1.7		%				—
总计			100.0		%				100.0		%

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对多户和住宅实体的股权投资

多家族合资股权投资

在截至2020年9月30日的三个月内，公司在拥有多户房地产资产的实体中的合资股权投资已被赎回。我们从这项投资中获得了不同的分布平价通行证本公司以物业表现为基准，并按公允价值记录我们的仓位。下表汇总了我们截至2019年12月31日的多家族合资股权投资(单位：千美元)：

2019年12月31日

物业位置

所有权权益

公允价值

皇家港口风险投资有限责任公司的保护区(1)

南卡罗来纳州罗亚尔港

77%

$

18,310

(1)在截至2020年9月30日的三个月内，公司的合资股权投资被赎回。

对投资于住宅物业和贷款的实体的股权投资

该公司在投资住宅物业和贷款的实体中拥有所有权权益。我们可能会根据标的资产表现从这些投资中获得可变分配，并按公允价值记录我们的头寸。下表汇总了截至2020年9月30日和2019年12月31日，我们在投资住宅物业和贷款的实体中的所有权权益(以千美元为单位)：

									2020年9月30日												2019年12月31日
			战略						所有权权益						公允价值						所有权权益						公允价值
莫罗克罗夫特邻里稳定基金II			独栋住宅租赁物业						11%						$	12,602					11%						$	11,796
开曼群岛资产管理基金III(开曼群岛)、LP(开曼群岛旗舰机会基金系列I)			住宅贷款						49%						60,854						49%						53,776
总计															$	73,456											$	65,572

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衍生资产和负债

本公司就其风险管理活动订立衍生工具。这些衍生品工具可能包括利率互换、互换、期货、期货期权和抵押贷款衍生品，如远期结算购买和出售机构RMBS，其中抵押贷款的基础池将“待公布”，或TBA。

我们的衍生品工具由利率掉期组成，我们用这些利率掉期来对冲与我们的可变利率借款相关的可变现金流。我们通常支付固定利率，并收到基于一个月或三个月期伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的浮动利率，利率互换的名义金额。根据我们的掉期协议，我们收到的浮动利率抵消了我们融资安排的重新定价特征和现金流。

2020年3月，为了应对金融市场的动荡，我们终止了利率互换，确认了7310万美元的已实现亏损，但未实现亏损2900万美元的逆转部分抵消了这一亏损，导致截至2020年9月30日的9个月净亏损总额为4410万美元。在截至2020年9月30日的三个月内，我们没有确认任何已实现损益和未实现损益。

在截至2019年9月30日的三个月和九个月内，我们没有确认任何已实现的损益。截至2019年9月30日的三个月和九个月，我们确认利率互换未实现亏损分别为1260万美元和4220万美元。未实现损益包括市场价值、期间的变化，通常是由于利率变化和先前确认的未实现损益在终止时发生逆转所致。

衍生金融工具可能包含信用风险，以至于机构交易对手可能无法满足协议的条款。该公司的所有利率掉期都是通过芝加哥商品交易所的母公司芝加哥商品交易所集团(“CME Clearing”)进行清算的。CME Clearing是每笔清算交易的对手方，成为每一家卖家的买家和每一家买家的卖家，通过保证双方的财务表现和减少风险来限制信用风险。

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债款

该公司截至2020年9月30日的债务包括可转换票据和次级债券。

可转换票据    

截至2020年9月30日，公司有1.38亿美元的6.25%高级可转换债券(“可转换债券”)本金总额为1.38亿美元，2022年到期。可转换票据是以折扣价发行的，公司的总成本约为8.24%。

附属债券

截至2020年9月30日，我们的某些全资子公司拥有4500万美元的未偿还信托优先证券，加权平均利率为4.08%，将于2035年到期。这些证券在清算、赎回或偿还时的分配和应付金额由我们全额担保。在我们简明综合资产负债表的负债部分，这些证券被归类为次级债券。

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资产负债表分析--公司股东权益

截至2020年9月30日，该公司的股东权益为23亿美元，其中包括1190万美元的累计其他综合亏损。截至2020年9月30日的累计其他全面亏损主要包括与我们的非机构RMBS相关的1260万美元的未实现净亏损和与我们的CMBS相关的60万美元的未实现净收益。截至2019年12月31日，公司股东权益为22亿美元，其中包括2510万美元的累计其他综合收益。截至2019年12月31日的累计其他全面收益主要包括与我们的CMBS相关的1,260万美元的未实现净收益和与我们的非机构RMBS相关的1,250万美元的未实现净收益。

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流动性与资本资源

一般信息

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资、遵守保证金要求、为我们的运营提供资金、向股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。一般而言，我们的投资和资产通过本金和利息支付、预付款、支付股息前保留的净收益以及未合并投资的分配，持续产生流动性。此外，我们还可以通过出售投资组合中的资产来产生流动性。

正如这份Form 10-Q季度报告中所讨论的，新冠肺炎疫情引发的房地产、抵押贷款和金融市场中断已经对我们未来的流动性产生了负面影响，甚至可能会对我们的流动性产生负面影响。2020年3月，我们观察到回购协议的交易对手减记了我们的部分资产，导致我们不得不向交易对手支付现金或额外的证券，以满足远远超出历史正常水平的追加保证金要求。为节省资本，保护资产，并暂停市场混乱造成的不断升级的负面影响，并让我们的许多资产的市场企稳，我们于2020年3月23日通知回购协议交易对手，我们预计不会根据我们的回购协议为现有和预期的未来追加保证金提供资金，并开始与我们的交易对手就达成容忍协议进行讨论。

为了应对这些情况，我们采取了以下措施，专注于改善流动性和长期资本保值。从2020年3月23日到截至2020年6月30日，我们总共出售了21亿美元的资产，包括出售我们机构证券投资组合的100%，我们所有的第一个亏损多家庭PO，以及我们的非机构RMBS、CMBS和住宅贷款组合的一部分，收益分别为11亿美元、5.552亿美元、1.688亿美元、1.381亿美元和9380万美元。到2020年4月7日，我们再次履行了回购付款义务，不再需要回购协议交易对手的容忍协议。在2020年第三季度，我们选择性地出售了非机构RMBS和CMBS，收益为3.702亿美元。此外，在2020年第二季度和第三季度，我们完成了两笔证券化交易，为我们带来了3.501亿美元的收益。我们用这些出售和证券化交易的收益来偿还回购协议融资，截至2020年9月30日，我们的投资组合杠杆率降至0.3倍。截至2020年9月30日，我们拥有6.498亿美元的现金和现金等价物，6.828亿美元的未担保证券(包括综合SLST)，2.387亿美元的未担保住宅贷款，以及3.284亿美元的多户物业业主的未担保优先股权投资和夹层贷款。

我们的住宅和多户资产管理团队一直在积极响应政府为应对新冠肺炎疫情的影响而设立的援助计划，为住宅和多户贷款借款人提供救济。目前，我们正在努力与任何因疫情而需要救济的借款人或经营伙伴合作。截至2020年9月30日，我们的住宅贷款组合中约有2%拥有积极的新冠肺炎援助计划。我们与陷入困境的借款人打交道的历史由来已久，目前预计这些忍耐水平不会对我们的流动性产生实质性影响。在我们的多家族投资组合中，只有一个运营伙伴，占我们全部优先股和夹层贷款投资组合的1%，在向我们分配这一投资组合时拖欠。尽管在截至2020年9月30日的季度里，我们的投资组合中没有看到违约和违约率的上升，但我们预计，随着借款人、经营合作伙伴和其他企业的储蓄、收入和收入受到新冠肺炎疫情导致的经济活动放缓和/或减少或取消当前失业救济金或其他旨在帮助借款人和租房者留在住所的政策的限制，违约、违约和要求忍耐安排的要求将会上升。我们不能向您保证，任何延期、忍耐、拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或损失期限的增加或延长都不会对我们的净利息收入、我们资产的公允价值或我们的流动性产生不利影响。

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我们历来努力通过平衡和多样化的资金组合为我们的投资和运营提供资金，包括发行普通股和优先股和债务证券、短期和长期回购协议、CDO、证券化债务和信托优先债券的收益。我们使用的融资类型和条款取决于融资的资产和融资时可获得的融资。如上所述，由于与新冠肺炎疫情相关的严重市场混乱，更具体地说，由于我们的回购协议融资和MBS市场出现了前所未有的流动性不足，展望未来，我们预计将更加重视获得稳定的、较长期的融资，如证券化和其他期限融资，这些融资较少或根本不会受到融资对手抵押品再定价决定波动的影响，或者回购协议融资市场的流动性迅速减少。与我们声明的获得这种稳定的长期融资的意图一致，如上所述，我们完成了由非机构RMBS支持的非按市值计价的再证券化，预计赎回日期为2022年6月3日。此外，在2020年7月和2020年9月30日之后，我们完成了两笔由住宅贷款支持的非按市值计价证券化，预计将分别于2023年6月和2023年10月赎回。

根据目前的市场状况、我们目前的投资组合、新的投资计划、杠杆率以及可用的和未来可能的融资安排，我们相信我们现有的现金余额、我们各种融资安排下的可用资金以及运营的现金流将至少在未来12个月满足我们的流动性需求。我们已经并将在短期内继续探索额外的融资安排，以进一步加强我们的资产负债表，并为未来的投资机会定位，包括但不限于额外发行我们的股权和债务证券以及较长期的融资安排；然而，我们不能保证我们将能够获得任何此类融资，或其规模、时间或条款。

截至2020年9月30日的9个月的现金流和流动性

在截至2020年9月30日的9个月中，净现金、现金等价物和限制性现金增加了5.83亿美元。

经营活动的现金流

在截至2020年9月30日的9个月里，我们从运营活动中产生了7660万美元的净现金流。由于以下主要因素，我们的经营活动提供的现金流量与我们的净收入不同：(I)与我们的投资有关的收益和亏损的增值、摊销和确认之间的差异，以及(B)由此获得的现金和(Ii)我们的投资和衍生品的未实现收益和亏损之间的差异。

投资活动的现金流

于截至二零二零年九月三十日止九个月内，我们的投资活动所提供的净现金流为24亿美元，主要来自出售代理RMBS及代理CMBS，包括出售综合SLST及综合K系列发行的证券，销售非代理RMBS及CMBS，销售综合K系列发行的首次亏损POS及若干夹层证券，以及销售以偿还住宅贷款本金及再融资及偿还本金或偿还投资证券为复合的住宅贷款。期内购买住宅贷款、住房抵押贷款证券(RMBS)、住房抵押贷款证券(CMBS)以及优先股投资的资金部分抵消了这些销售和偿还，反映出我们继续专注于单户住宅和多户投资策略。

虽然我们一般打算将我们的资产作为长期投资持有，但我们可能会出售其中某些资产，以管理我们的利率风险和流动性需求，满足其他经营目标或适应市场状况，就像2020年3月的情况一样。我们无法预测未来出售资产的时机和影响(如果有的话)。

由于我们的部分资产是通过回购协议、CDO或证券化债务融资的，出售我们资产或偿还本金所得的一部分收益可能用于偿还这些融资来源下的余额。因此，证券化信托持有的多户贷款的本金偿还、住宅贷款的本金偿还以及可供出售的投资证券的销售所得或本金偿还的全部或大部分现金流用于偿还由各自的综合VIE或回购协议发行的CDO或证券化债务(包括作为融资活动中使用的现金)。

正如我们的简明综合现金流量表的“补充披露-非现金投资活动”小节所示，在截至2020年9月30日的9个月内，我们解除了某些代表重大非现金交易的多家族证券化信托的合并，这些交易没有包括在投资活动提供的现金流中。

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融资活动的现金流

在截至2020年9月30日的9个月中，我们用于融资活动的净现金流为19亿美元。融资活动的现金流的主要用途主要是回购协议的付款，部分被我们发行的普通股、证券化债务和CDO的各种净收益所抵消。

流动性--融资安排

截至2020年9月30日，我们在投资证券的短期回购协议下没有未偿还的金额。这些回购协议通常由我们的某些投资证券担保，并承担历史上与伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)关系密切的利率。根据这些回购协议进行的任何融资，都是基于根据这些协议充当抵押品的资产的公允价值。利率变化和提前还款活动增加可能会对这些证券的估值产生负面影响，从而降低我们在这些协议下可以借入的金额。此外，我们的回购协议允许交易对手确定抵押品的新市场价值，以反映当前的市场状况，而且由于这些融资额度没有承诺，交易对手可以随时有效地收回贷款。抵押品的市场价值是指从公认的来源获得的抵押品的价格或从该来源获得的最新截止投标报价加上应计收入。如果交易对手确定抵押品的价值已经减少，交易对手可以发起追加保证金通知，并要求我们在最低限度的通知下发布额外的抵押品来弥补这种减少，或者偿还部分以现金融资的未偿还金额，并且在回购协议下发生违约事件时，可以加快回购速度。此外，如果现有交易对手选择在到期时不将未偿还余额续签为新的回购协议，我们将被要求用从新交易对手那里收到的现金或收益偿还未偿还余额，或交出用作未偿还余额抵押品的证券，或两者的任何组合。如果我们无法从新的交易对手那里获得融资，不得不交出抵押品, 我们预计会蒙受损失。此外，如果我们的回购协议交易对手之一违约，在回购协议期限结束时将获得融资的资产“再出售”或返还给我们，我们将在交易中蒙受相当于与短期回购协议相关的“减记”金额的损失，我们有时将其称为“在险金额”。

截至2020年9月30日，我们与三家第三方金融机构签订了期限最长为一年的较长期回购协议，这些机构以我们的某些住宅贷款为担保，其功能类似于我们的短期回购协议。其中两项回购协议下的融资须受追缴保证金的限制，前提是住宅贷款的市值跌至指定水平以下，而回购协议下的违约事件可能会加速回购。2020年9月，我们与一家新的交易对手签订了一项回购协议，期限为一年，由我们的某些住宅贷款担保，在抵押品市值下降的情况下不受追加保证金通知的约束。更多信息见《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-资产负债表分析-住宅贷款融资-回购协议》。在以住宅贷款作抵押的回购协议的条款内，住宅贷款所得款项将用于支付任何差价(如适用)，并降低抵押品的回购总价。以住宅贷款为抵押的回购协议包含各种契约，其中包括维持一定数额的流动性和总股东权益。截至2020年9月30日，我们在住宅贷款回购协议下的风险总额约为2.648亿美元，这是质押贷款的账面价值与我们回购协议的未偿还余额之间的差额。重大追加保证金要求已经并可能在未来对我们的运营业绩、财务状况和业务产生实质性的不利影响。, 流动性和向股东分配的能力。见“流动性和资本资源- 上图是“将军”。

    

截至2020年9月30日，该公司的未偿还可转换票据本金总额为1.38亿美元。可转换票据以本金额的96%发行，利息相当于年息66.25%，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日支付一次，预计将于2022年1月15日到期，除非提前转换或回购。本公司无权在可换股票据到期前赎回可换股票据，亦无为可换股票据拨备偿债基金。可转换票据的持有者可以在紧接2022年1月15日前一个营业日营业结束前的任何时间，将其可转换票据转换为公司普通股。可转换债券的转换率可能会在某些特定事件发生时进行调整，最初相当于每1,000美元可转换债券本金持有142.7144股公司普通股，根据可转换债券本金金额1,000美元计算，相当于每股公司普通股约7.01亿美元的转换价格。在可转换债券的本金金额为1,000美元的基础上，可转换债券的转换率最初相当于每1,000美元可转换债券的本金金额为142.7144股，相当于每股普通股约7.01美元的转换价格。

    

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截至2020年9月30日，我们还有其他合并的较长期债务，包括未偿还的SLST CDO约11亿美元(代表合并SLST的债务)，未偿还的证券化债务8880万美元，未偿还的住宅CDO 2.688亿美元和未偿还的次级债务4500万美元。CDO以证券化信托中持有的住宅贷款为抵押，证券化债务由非机构RMBS抵押。

截至2020年9月30日，我们的总杠杆率(代表我们的未偿还回购协议融资、次级债券和可转换票据总额除以我们的总股东权益)约为0.4比1。我们的总杠杆率不包括与SLST CDO、证券化债务、住宅CDO或其他欠本公司的无追索权债务相关的债务。截至2020年9月30日，我们较短期融资的杠杆率(即我们的未偿还回购协议融资除以我们的总股东权益)约为0.3比1。我们监控所有有风险的或较短期融资，以使我们能够在市场中断出现时做出反应。

流动性对冲和其他因素

我们的某些对冲工具也可能影响我们的流动性。我们可以使用利率掉期、掉期、TBA或其他期货合约来对冲与我们在机构RMBS的投资相关的利率和市值风险。

对于利率掉期、期货合约和TBA，初始保证金存款可以是现金或证券，在签订这些合约时将被支付。在这些合约未平仓期间，合约价值的变动在每日交易结束时按市值计价，以反映这些合约的市值，从而确认为未实现收益或亏损。我们可能会被要求定期支付可变保证金，这取决于是否发生了未实现的收益或损失。此外，由于TBA的交割超过了大多数非衍生投资的典型结算日期，这些交易更容易在交易日期和最终结算日期之间出现市场波动，因此更容易受到与适用交易对手的风险金额增加的影响。2020年3月，为了应对金融市场的动荡，我们终止了利率互换，目前没有任何对冲措施。

有关本公司在本报告所涵盖期间的衍生工具和套期保值活动的更多信息，包括这些工具的公允价值和名义金额以及与这些工具相关的已实现和未实现损益，请参阅附注10我们的简明综合财务报表包含在本报告中。此外，请参阅项目3.关于市场风险的定量和定性披露，标题为“公允价值风险”，以表格形式介绍公司投资组合的公允价值和净持续期变化对各种利率变化的敏感性，其中考虑到公司的套期保值活动。

流动性-证券发行

除了上述“流动性-融资安排”的融资安排外，我们还依赖普通股和优先股的后续股权发行，并可能不时利用债务证券发行作为短期和长期流动性的来源。我们还可以通过根据股权分配协议在“市场”股权发行计划中出售我们的普通股或优先股，以及根据我们的股息再投资计划(“DIP”)出售我们的普通股来产生流动资金。我们的水滴计划规定发行最多20,000,000美元的普通股。

下表详细说明了该公司在截至2020年9月30日的9个月内公开发行普通股的情况(单位：千美元)：

产品类型						已发行股份						净收益(1)
公开发行普通股						85,100,000						$	511,924

    

(1)收益是扣除承保折扣和佣金以及发售费用(如果适用)后的净额。

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分红

2020年9月14日，我们的董事会宣布了以下季度现金股利：

股票类别

每股股息金额

记录日期

付款日期

普通股

$

0.075

2020年9月24日

2020年10月26日

固定利率优先股

7.75%B系列累计可赎回优先股

$

0.484

2020年10月1日

2020年10月15日

7.875%C系列累计可赎回优先股

$

0.492

2020年10月1日

2020年10月15日

固定利率至浮动利率优先股

8.00%D系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股

$

0.500

2020年10月1日

2020年10月15日

7.875%E系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股

$

0.492

2020年10月1日

2020年10月15日

我们的董事会将继续每季度评估我们的股息政策，并将根据各种因素做出必要的调整，这些因素包括(除其他外)保持我们的REIT地位的必要性、我们的财务状况、流动性、盈利预测、业务前景以及当前和预期的未来市场状况。我们的股利政策并不构成支付股息的义务。

    

我们打算向我们的股东进行分配，以符合维持我们REIT地位的各种要求，并最大限度地减少或避免企业所得税和不可抵扣的消费税。然而，确认REIT应税收入和实际收到现金之间的时间差异可能要求我们在短期基础上出售资产或借入资金，以满足REIT的分配要求，并最大限度地减少或避免企业所得税和不可抵扣的消费税。

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通货膨胀率

基本上，我们所有的资产和负债都是金融性质的，对利率和其他相关因素的敏感度超过了通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化相关。我们的简明综合财务报表及其相应附注是根据公认会计准则编制的，该准则要求以历史美元计量财务状况和经营业绩，而不考虑通货膨胀。

表外安排

我们没有与未合并的实体或金融合伙企业保持任何关系，例如通常被称为结构性融资或特殊目的实体的实体，其成立的目的是促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的。此外，我们不担保未合并实体的任何义务，也没有任何承诺或打算向任何此类实体提供资金。

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第三项：关于市场风险的定量和定性披露

本部分应与“第1A项”一并阅读。风险因素“在我们的Form 10-K年度报告中，第二部分，第1A项，风险因素，在我们截至2020年3月31日的季度Form 10-Q季度报告中，以及本报告和我们的Form 10-K年度报告中的其他披露。

我们寻求管理我们认为会影响我们业务的风险，包括利率、流动性、提前还款、信用质量和市场价值。由于新冠肺炎疫情以及相关的经济和市场条件，其中许多风险变得特别高。在管理这些风险时，我们会考虑对我们的资产、负债和衍生品头寸的影响。虽然我们不寻求完全规避风险，但我们相信风险可以从历史经验中量化。我们寻求积极管理这一风险，产生风险调整后的总回报，我们认为这是对这些风险的适当补偿，并保持与我们承担的风险一致的资本水平。

以下分析包括假设某些市场状况发生的前瞻性陈述。由于我们投资组合资产和借款组合的变化，以及国内和全球金融、抵押贷款和房地产市场的发展，实际结果可能与这些预测大不相同。金融市场的发展包括利率变化的可能性和各种利率的关系，以及它们对我们的投资组合收益率、资金成本和现金流的影响。我们用来评估和缓解这些市场风险的分析方法不应被视为对未来事件或经营业绩的预测。

利率风险

利率对许多因素很敏感，包括政府、货币或税收政策、国内和国际经济状况，以及我们无法控制的政治或监管事项。利率的变化会影响我们在投资组合中管理和持有的资产的价值，以及我们用来为投资组合融资的可变利率借款的价值。利率的变化也会影响利率掉期和上限、TBA以及我们可能用来对冲投资组合的其他证券或工具。因此，我们的净利息收入尤其受到利率变化的影响。

例如，我们持有RMBS和贷款，其中一些可能在不同的日期调整固定利率或利率，而这些日期与我们回购协议的调整日期不同步。“一般来说，我们回购协议的重新定价发生得比我们可变利率资产的重新定价更快。因此，我们的浮动利率融资，如我们的回购协议，可能会在我们的RMBS或贷款之前对利率做出反应，因为相关融资的加权平均下一次重新定价日期可能比RMBS或贷款的时间段更短。此外，利率的变化可能会直接影响提前还款速度，从而影响我们的RMBS净回报。在利率下降的环境下，RMBS的提前还款可能会加快(因为借款人可能选择以较低的利率进行再融资)，导致通过使用利率掉期延长的负债额相对于RMBS的金额增加，可能导致我们的RMBS净回报下降，因为替代RMBS的收益率可能低于预付的RMBS。相反，在利率不断上升的环境下，RMBS的预付速度可能比预期的要慢，需要我们为比最初预测更高的RMBS提供更多的融资，而此时利率可能更高，导致我们的RMBS净回报下降。因此，这些情景中的每一种都会对我们的净利息收入产生负面影响。

    

我们寻求通过利用利率掉期、掉期、利率上限、期货、期货期权和美国国债来管理我们投资组合中的利率风险，目标是优化收益潜力，同时寻求保持长期稳定的投资组合价值。鉴于目前的市场波动和处于历史低位的利率，我们目前没有任何对冲措施来缓解利率上升的风险。

    

我们利用基于模型的风险分析系统来帮助预测不同利率情景下的投资组合表现。该模型纳入了利率变化、提前还款的变化以及其他影响我们金融证券和衍生品对冲工具估值的因素。

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根据该模型的结果，根据我们截至2020年9月30日的资产和负债(以千美元为单位)，下面指定的利率的瞬时变化将对我们未来12个月的净利息收入产生以下影响：

净利息收入变动情况
利率变动(基点)			净利息变动 收入
+200			$(10,868)
+100			$(960)
-100			$(760)

利率变化也可能影响我们的账面净值，因为我们的资产和相关的对冲衍生品(如果有的话)是每季度按市值计价的。一般来说，当利率上升时，按揭资产的价值便会下降，反之，随着利率下降，这类投资的价值便会增加。一般来说，我们预计，随着时间的推移，可归因于利率变化的投资组合价值的下降将被我们被对冲的程度所抵消，我们的利率掉期或用于对冲目的的其他金融工具的价值增加，反之亦然。然而，我们资产的利差和我们对冲工具的利差之间的关系可能会随着时间的变化而变化，从而导致净账面价值的增加或下降。

我们某些投资和大部分融资交易的利率都是明确或间接基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的。2017年7月27日，英国金融市场行为监管局宣布，打算在2021年后停止说服或强制银行提交LIBOR利率。目前，无法预测这种变化(包括建立潜在的替代参考利率)对我们当前或未来活跃的经济或市场的影响，也无法预测我们的任何以伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础的资产或负债的影响。我们正在评估伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)在2021年之后停止对我们投资组合的潜在影响，以及相关的会计影响。然而，我们预计在整个2020年，我们将与参与计算我们的RMBS和证券化债务利率的实体、我们的浮动利率贷款的贷款服务商以及我们融资交易的各种交易对手密切合作，以确定需要对这些交易的现有协议进行哪些修改(如果有的话)。

我们的净利息收入、我们资产的公允价值和我们的融资活动可能会受到新冠肺炎先生引发的不确定性导致的利率波动的负面影响。长期极度动荡和不稳定的市场状况可能会增加我们的融资成本，并对市场风险缓解战略产生负面影响。利率变化带来的更高的收入波动性可能会导致未来净利息收入的损失，并导致我们资产的当前公平市场价值下降。利率波动将影响我们大部分资产和负债的收入和支出水平，以及我们所有或几乎所有有息资产和有息负债的市值，这反过来可能对我们的净收入、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

流动性风险

流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力，包括偿还借款、为投资提供资金和维持投资、向股东支付股息以及其他一般业务需求的持续承诺。我们面临的主要流动性风险来自于用较短期融资为长期资产融资。我们认识到需要有资金来运营我们的业务。我们每天管理和预测我们的流动性需求和来源，以确保我们在任何时候都有充足的流动性。我们计划通过正常操作来满足流动性，目的是避免计划外出售资产或紧急借入资金。

根据我们几乎所有的回购协议，我们都要承担“追加保证金”的风险。如果我们作为抵押品质押的资产价值突然下降，与我们的回购协议相关的追加保证金要求可能会增加，导致我们的流动性状况发生不利变化。此外，如果我们的一个或多个回购协议交易对手选择不提供持续资金，我们可能无法以优惠条款或根本不提供通过其他贷款人提供的融资。

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正如这份Form 10-Q季度报告中所讨论的那样，在2020年3月，我们观察到回购协议融资和MBS市场出现了前所未有的流动性不足，导致我们在回购协议下收到的追加保证金要求远远超出了历史正常水平。针对这些情况，我们采取了多项果断行动，包括出售资产和终止利率互换。正因为如此，我们打算更加重视获得稳定的、期限更长的融资，如证券化和其他定期融资，这些融资可能涉及比回购协议资金更高的费用。我们不能保证未来我们能够获得对我们有吸引力的资本来源，我们能够在回购协议、证券化债务或其他融资工具在未来不时到期时展期或更换，或者我们将不需要在未来采取计划外出售资产的方式来提供流动资金，我们不能保证我们将能够获得对我们有吸引力的资金来源，我们不能保证我们能够在未来不时到期时展期或更换我们的回购协议、证券化债务或其他融资工具，或者我们将不需要在未来求助于计划外出售资产来提供流动性。有关我们流动性和资本资源管理的更多信息，请参阅本季度报告中的项目2“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”以及本季度报告中的其他信息(Form 10-Q)。

衍生金融工具也面临“追加保证金”风险。例如，在我们利用的利率掉期中，我们通常会向交易对手支付固定利率，而他们会向我们支付浮动利率。如果利率降至低于我们在利率互换中支付的固定利率，我们可能会被要求公布现金保证金。鉴于目前的市场波动和处于历史低位的利率，我们目前没有任何利率互换。

提前还款风险

当借款人在到期前或比预定摊销时间更快地偿还住宅贷款本金时，其影响是缩短了赚取利息的期限，从而降低了以溢价购买的住宅抵押贷款资产的收益率，而不是当时的余额。相反，以低于当前余额的价格购买的住宅抵押贷款资产，例如我们的许多住宅贷款，由于提前还款速度更快，表现出更高的收益率。此外，实际的提前还款速度可能与我们模拟的提前还款速度预测不同，这会影响我们为缓解融资和/或公允价值风险而进行的任何对冲的有效性。一般来说，当市场利率下降时，借款人倾向于对抵押贷款进行再融资，从而增加提前还款。

我们模拟的提前还款将有助于确定我们用来抵消利率变化的对冲金额。如果实际提前还款率高于模型，在我们为特定的住房抵押贷款资产支付溢价的情况下，收益率将低于模型。相反，当我们支付了保费时，如果实际的提前还款利率比模型中的要慢，我们就会在更长的时间内摊销保费，从而产生更高的到期收益率。

在提前还款速度不断提高的环境下，实际收到本金还款和宣布本金还款之间的时间差可能会导致我们的回购协议交易对手提出额外的保证金要求。

我们通过不断评估我们的住宅抵押贷款资产相对于观察到的类似结构、数量和特征的资产的提前还款速度来降低提前还款风险。此外，我们会就提前还款速度和利率风险对投资组合进行压力测试，以便进一步开发或修改我们的对冲余额。从历史上看，由于提前还款风险，我们没有100%对冲我们的负债成本。考虑到低利率、政府刺激、高失业率和其他与新冠肺炎相关的干扰因素，预测我们投资组合中证券的提前还款水平变得更加困难。

信用风险

信用风险是指，由于借款人违约或经营伙伴拖欠对我们的付款义务，我们无法完全收回我们投资于我们的信用敏感资产(包括住宅贷款、非机构RMBS、ABS、多家庭CMBS、优先股和夹层贷款以及合资股权投资)的本金的风险。在选择我们投资组合中的信用敏感型资产时，我们寻求识别和投资那些我们认为可以抵消或限制违约风险敞口的资产。

我们寻求通过收购前或融资前的尽职调查过程来管理信用风险，并将预计的信贷损失计入我们为所有信用敏感资产支付的购买价格或谈判的贷款条款中。一般来说，作为这一过程的一部分，我们会评估相对估值、供求趋势、提前还款额、拖欠率和违约率、抵押品的陈旧程度以及宏观经济因素。然而，这些程序并不能保证我们不会遭遇意外的信贷损失，因为这些损失会对我们的经营业绩产生重大影响。

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对持续的新冠肺炎疫情的担忧以及为减少疫情蔓延采取的一些措施已经并可能继续导致企业关闭、商业活动和金融交易受到限制、劳动力短缺、供应链中断、失业率上升、多户物业空置率和租赁违约率上升、业主支付贷款、抵押贷款和其他款项的盈利能力下降，以及整体经济和金融市场不稳定，所有这些都可能导致我们的信用敏感资产的信用风险增加。尽管在截至2020年9月30日的季度里，我们的投资组合中没有看到忍耐和违约率的上升，但我们预计，随着借款人、运营合作伙伴和其他企业的储蓄、收入和收入越来越受到经济活动放缓和/或当前失业救济金或其他旨在帮助借款人和租户留在住所的政策的限制，违约、违约和要求忍耐安排的要求将会上升。未来任何延期、忍耐、拖欠、违约、丧失抵押品赎回权或损失的情况都可能对我们的优先股投资、住宅贷款、夹层贷款以及我们的RMBS、CMBS和ABS投资的净利息收入、这些资产的公允价值、我们清算这些投资的抵押品并获得额外融资的能力以及我们投资的未来盈利能力产生不利影响。此外，在违约、违约和丧失抵押品赎回权的情况下, 旨在保护借款人和租房者的监管变化和政策可能会减缓或阻止我们采取补救行动。有关新冠肺炎可能如何影响我们的信用敏感资产的信用质量以及基础借款人或经营合作伙伴的信用质量的更多信息，请参阅本公司的10-Q季度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析-流动性和资本资源”和我们截至2020年3月31日的10-Q季度报告中的“第二部分-第1A项风险因素”。

至于我们的住宅贷款，我们以低于票面价值的价格购买了大部分抵押贷款，这反映了他们的困境或被认为是更高的违约风险。对于我们的贷款收购，我们或第三方尽职调查公司对抵押贷款文件进行独立审查，以评估抵押贷款文件的状态、抵押贷款的偿还情况、对现有指导方针的遵从性，以及我们执行抵押贷款合同权利的能力。我们还从每一位卖方那里获得关于抵押贷款的某些陈述和担保，以及抵押财产的留置权的可执行性。违反这些陈述和保证的卖方可能有义务向我们回购贷款。此外，作为我们流程的一部分，我们专注于选择一家拥有适当专业知识的服务机构，以减轻损失并最大化这些住宅贷款的整体回报。这包括在聘用服务商之前对其进行尽职调查，根据某些特征为每笔贷款指定合适的服务商，并持续监控每个服务商的表现。

    

我们在CMBS、非机构RMBS和ABS的投资中面临信用风险。这些投资通常包括证券化中的优先部分、夹层部分或附属部分。这些证券化的基础抵押品可能面临各种宏观经济和特定资产的信用风险。这些证券具有不同程度的信用增强，在一定程度上提供了结构性保护，使其免受投资组合内的损失。我们在投资这些资产时，对基础抵押品和证券化结构进行了深入评估，其中可能包括对不同情况下的违约、提前还款和亏损进行建模。此外，我们在优先股权益、夹层贷款以及住宅和多户物业业主的股权投资方面也面临信用风险。这些投资的表现和价值取决于适用的经营伙伴或借款人有效运营作为基础抵押品的多户和住宅物业的能力，以产生足够的现金流来支付应付给我们的分派、利息或本金。该公司监控作为其投资抵押品的基础资产的表现和信用质量。对于我们对多户物业的这类投资，持续监测的程序包括财务报表分析和定期安排的投资组合物业现场检查，以评估物业的实际状况、现场工作人员的表现和子市场的竞争活动。我们还与我们的运营伙伴一起制定年度预算和业绩目标，用于衡量我们投资的持续投资业绩和信用质量。另外, 公司的优先股权和股权投资通常会为我们提供各种权利和补救措施，以保护我们的投资。

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公允价值风险

利率、市场流动性、信用质量和其他因素的变化也使我们的资产、负债和套期保值面临市场价值(公允价值)波动。对于我们的某些信用敏感型资产，公允价值只能使用各种估值技术来得出或估计，例如使用与所涉风险相称的贴现率计算估计未来现金流的现值。然而，估计未来现金流的确定具有内在的主观性和不精确性。此外，新冠肺炎疫情对全球经济，特别是对我们业务的最终影响存在不确定性，这使得任何估计和假设在没有新冠肺炎疫情当前和潜在影响的情况下，本质上都不那么确定。大流行带来的不确定性在金融市场造成了前所未有的流动性不足和波动。因此，我们的市场价值(公允价值)风险大幅增加。假设或估计方法的微小变化可能会对这些派生或估计的公允价值产生实质性影响。我们的公允价值估计和假设反映的是截至2020年9月30日的利率和商业环境，不考虑后续变化的影响。

下面介绍我们在评估金融工具公允价值时使用的方法和假设：

公允价值估计是根据使用现值或其他估值技术的估计，在特定时间点进行的。这些技术涉及不确定性，并受到所使用的各种金融工具的风险特征、贴现率、对未来现金流的估计、未来预期亏损经验和其他因素的假设和判断的重大影响。

假设的变化可能会对这些估计和由此产生的公允价值产生重大影响。衍生公允价值估计无法通过与独立市场进行比较而得到证实，在许多情况下，无法通过立即出售该工具来实现。此外，由于用于估计公允价值的方法和假设的不同，我们使用的公允价值不应与其他公司的公允价值进行比较。

下表显示了我们的投资组合截至2020年9月30日的公允价值和净持续期变化的敏感性，使用的是假设瞬时利率变化的贴现现金流模拟模型。该方法的应用导致我们的资产、负债和对冲工具每100个基点的利率变动的公平市场价值的估计。

对冲工具的使用历来是我们利率风险管理策略的重要组成部分。这项分析还考虑了我们抵押资产中嵌入的期权的价值，包括对定期和终身上限功能导致的资产利率重新定价的限制，以及提前还款期权。不包括对利率不敏感的资产和负债，如现金、应收账款、预付费用、应付款项和应计费用。

假设的变化，包括但不限于波动性、抵押贷款和融资利差、提前还款行为、信贷状况、违约，以及利率变化的时机和水平，都将影响模型的结果。因此，实际结果可能与建模结果不同。

公允价值变动
利率的变化						公允价值变动						净持续时间
(基点)						(美元金额(千美元))
+200						$(118,890)						2.1
+100						$(60,480)						1.5
基座												2.6
-100						$54,018						2.6

需要注意的是，该模型被用作在不断变化的利率环境下识别潜在风险的工具，但不包括投资组合构成、融资策略、市场利差或整体市场流动性的任何变化。

虽然市场价值敏感度分析在识别利率风险方面被广泛接受，但它没有考虑可能发生的变化，例如但不限于投融资策略的变化、市场利差的变化和业务量的变化。因此，我们广泛使用收益模拟模型来进一步分析我们的利率风险水平。

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资本市场风险

我们面临与股权资本市场相关的风险，以及我们通过发行普通股、优先股或其他股权工具筹集资金的相关能力。我们还面临与债务资本市场相关的风险，以及我们通过信贷安排或其他债务工具为业务融资的相关能力。作为房地产投资信托基金，我们被要求每年分配很大一部分应税收入，这限制了我们积累运营现金流的能力，因此可能需要我们利用债务或股权资本为我们的业务融资。我们寻求通过监控债务和股权资本市场来缓解这些风险，以便为我们关于筹集资金的数量、时机和条款的决定提供信息。持续不断的新冠肺炎疫情导致了包括美国金融、抵押贷款和房地产市场在内的各种全球市场有时出现极端的波动。为了应对这些动荡的市场状况，多家银行和其他融资参与者限制或限制了放贷活动，并要求在适用的情况下记入保证金或偿还保证金。尽管在截至2020年9月30日的季度里，这些情况有所缓解，但我们预计，在不久的将来，这些情况仍将在不同程度上保持不稳定和不确定，这可能会对我们获得资本为我们的运营提供资金、履行我们的义务以及向我们的股东进行分配的能力产生不利影响。

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项目4.控制和程序

对披露控制和程序的评价。我们维持信息披露控制和程序，旨在确保我们根据1934年《证券交易法》(经修订)提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格中规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并在适当的情况下积累这些信息并将其传达给我们的管理层，以便及时做出有关所需披露的决定。评估是在我们的管理层(包括我们的首席执行官和首席财务官)的监督下进行的，并有我们的管理层(包括我们的首席执行官和首席财务官)参与。根据该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至2020年9月30日，我们的披露控制和程序(见1934年《证券交易法》修订后的第13a-15(E)和15d-15(E)条规定)的有效性。我们的披露控制和程序自2020年9月30日起生效。

财务报告内部控制的变化。在截至2020年9月30日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

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第二部分：其他信息

第1A项危险因素

有关我们的风险因素的讨论，请参阅第I部，第1A项。“风险因素”在截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告中(“Form 10-K”)和第II部第1A项。“风险因素”在我们截至2020年3月31日的季度报告Form 10-Q中(“第一季度Form 10-Q”)。包含在第一季度表格10-Q的“风险因素”部分中的信息在此引用作为参考。然而，我们面临的风险和不确定性并不局限于在第一季度10-Q表格中补充和更新的10-K表格中列出的风险和不确定性。其他我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性也可能对我们的业务和我们证券的交易价格产生不利影响，特别是考虑到新冠肺炎疫情的快速变化、遏制措施、未来爆发浪潮的可能性以及对经济和运营状况的相关影响，这些风险和不确定性可能会对我们的业务和我们证券的交易价格产生不利影响，特别是考虑到新冠肺炎疫情的快速变化、遏制措施、未来爆发的可能性以及对经济和运营状况的相关影响。

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项目6.展品

展品索引

陈列品						描述
3.1						经修订的公司修订和重述章程(通过参考公司于2020年2月28日提交给美国证券交易委员会(SEC)的10-K表格年度报告的附件3.1合并而成)。
3.2						公司章程第二次修订和重新修订(参照公司于2020年4月23日提交给美国证券交易委员会(SEC)的当前8-K表格报告的附件3.1成立为公司)。
3.3						指定本公司7.75%B系列累计可赎回优先股(“B系列优先股”)的补充条款(本公司于2013年5月31日向美国证券交易委员会提交的8-A表格中的注册说明书附件3.3注册成立)。
3.4						B系列优先股的补充分类和指定2,550,000股额外股份(合并时参考公司于2015年3月20日提交给美国证券交易委员会的最新8-K报表的附件3.1)。
3.5						补充分类及指定本公司7.875%C系列累积可赎回优先股(以下简称“C系列优先股”)(本公司于2015年4月21日向美国证券交易委员会提交的8-A表格注册说明书附件3.5注册成立)。
3.6						补充分类及指定本公司8.00%固定利率至浮动利率累积可赎回优先股(以下简称D系列优先股)(本公司于2017年10月10日向美国证券交易委员会提交的8-A表格注册说明书附件3.6注册成立)。
3.7						C系列优先股额外2,460,000股的补充分类和指定(合并内容参考公司于2019年3月29日提交给美国证券交易委员会的最新8-K报表附件3.1)。
3.8						D系列优先股的补充分类和指定2,650,000股额外股份(合并时参考公司于2019年3月29日提交给美国证券交易委员会的最新8-K报表附件3.3)。
3.9						补充分类及指定本公司7.875%E系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股(以下简称“E系列优先股”)(本公司于2019年10月15日向美国证券交易委员会提交的8-A表格注册说明书附件3.9注册成立)。
3.10						E系列优先股增发300万股的补充条款(合并内容参考公司于2019年11月27日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的最新8-K报表附件3.1)。
4.1						普通股股票表格(参照本公司于2004年6月18日向美国证券交易委员会提交的S-11表格注册说明书附件4.1(注册号333-111668)注册成立)。
4.2						代表B系列优先股证书的证书表格(参照公司于2013年5月31日提交给美国证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.4注册成立)。
4.3						代表C系列优先股的证书表格(参照公司于2015年4月21日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的8-A表格注册说明书附件3.6注册成立)。
4.4						代表D系列优先股的证书表格(根据公司于2017年10月10日提交给美国证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.7注册成立)。

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目录

4.5						代表E系列优先股的证书表格(参照公司于2019年10月15日提交给美国证券交易委员会的8-A表格注册说明书附件3.10注册成立)。
4.6						公司与美国银行全国协会(U.S.Bank National Association)之间的契约，日期为2017年1月23日，作为受托人(根据2017年1月23日提交给美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)的公司当前8-K表格报告的附件4.1注册成立)。
4.7						第一补充契约，日期为2017年1月23日，由公司和作为受托人的美国银行全国协会(根据公司于2017年1月23日提交给美国证券交易委员会的当前8-K表格报告的附件4.2注册成立)。
4.8						公司2022年到期的6.25%高级可转换票据的格式(注册成立于2017年1月23日提交给美国证券交易委员会的公司当前的8-K表格报告附件4.3)。
						根据S-K条例第601(B)(4)(Iii)项，某些界定本公司及其附属公司长期债务证券持有人权利的工具被省略。本公司特此承诺，应要求向美国证券交易委员会提供任何此类票据的副本。

31.1						根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条规则颁发的首席执行官证书。
31.2						根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)条规则认证首席财务官。
32.1*						根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的18U.S.C.1350认证。
101.INS**						XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。
101.SCH**						分类扩展架构文档
101.CAL**						分类扩展计算链接库文档
101.DEF XBRL**						分类扩展定义Linkbase文档
101.LAB**						分类扩展标签Linkbase文档
101.PRE**						分类扩展演示文稿Linkbase文档
104						注册人截至2020年9月30日季度的Form 10-Q季度报告的封面(格式为内联XBRL格式，载于附件101)。

*随函提供。就修订后的1934年证券交易法第18条而言，此类证明不应被视为已提交。

**以电子方式提交。本报告附件101为以下以内联XBRL(可扩展商业报告语言)格式表示的文件：(I)截至2020年9月30日和2019年12月31日的简明合并资产负债表；(Ii)截至2019年9月30日、2020年和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合经营报表；(Iii)截至2020年9月30日和2019年9月30日的三个月和九个月的简明综合全面收益表；(Iv)简明的(V)截至2020年、2020年和2019年9月30日止九个月的简明合并现金流量表；及(Vi)简明合并财务报表附注。

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签名

根据1934年证券交易法第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由以下签名者代表其签署。为此正式授权。

						纽约抵押贷款信托公司。
日期：			2020年11月6日			依据：			史蒂文·R·穆玛(Steven R.Mumma)
									史蒂文·R·妈妈
									董事会主席兼首席执行官
									(首席执行官)
日期：			2020年11月6日			依据：			克里斯汀·R·纳里奥-Eng
									克里斯汀·R·纳里奥-恩格
									首席财务官
									(首席财务会计官)

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