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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
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形式10-Q
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(马克一)
| | | | | |
☒ | 根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告 |
关于截至的季度期间2020年6月30日
或
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☐ | 根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告 |
在从中国到日本的过渡期内,中国将从中国过渡到中国,从中国过渡到中国,中国将继续保持稳定。
佣金档案编号1-11356
_______________________________
弧度集团公司.
(章程中规定的注册人的确切姓名)
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
特拉华州 | | | | | | 23-2691170 |
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区) | | | | | | (国际税务局雇主识别号码) |
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市场街1500号 | , | 费城 | , | 帕 | | 19102 |
(主要行政机关地址) | | | | | | (邮政编码) |
(215) 231-1000
(登记人的电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
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每一类的名称 | 交易代码 | 每间交易所的注册名称 |
普通股,每股面值0.001美元 | RDN | 纽约证券交易所 |
用复选标记表示注册人是否:(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内),(1)已提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告;以及(2)在过去90天内,注册人一直遵守此类提交要求。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T条例第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒*☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。见“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
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大型加速文件服务器 | ☒ | | 加速的文件管理器 | ☐ | | 非加速文件管理器 | ☐ | | 规模较小的新闻报道公司 | ☐ | | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是新兴成长型公司,请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。☐*☒
仅适用于公司发行人:
注明截至最后实际可行日期发行人所属的每一类普通股的流通股数量:191,553,680普通股,每股面值0.001美元,于2020年8月6日发行。
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| 目录 | |
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缩略语和缩略语词汇 | | 3 |
关于前瞻性陈述的警示说明-安全港条款 | | 8 |
第一部分-财务信息 | | |
第(1)项。 | 财务报表(未经审计) | 10 |
| 简明综合资产负债表 | 10 |
| 简明合并操作报表 | 11 |
| 简明综合全面收益(亏损)表 | 12 |
| 普通股股东权益变动简明合并报表 | 13 |
| 简明现金流量表合并表 | 14 |
| 未经审计的简明合并财务报表附注 | 15 |
| 注1-业务概述、最新发展和重要会计政策 | 15 |
| 注2-每股净收益(亏损) | 18 |
| 注3-分类报告 | 19 |
| 附注4-金融工具的公允价值 | 22 |
| 注5-投资 | 25 |
| 附注6-商誉和其他购置的无形资产,净额 | 29 |
| 附注7-再保险 | 30 |
| 附注8--其他资产 | 34 |
| 附注9--所得税 | 34 |
| 附注10-亏损和亏损调整费用 | 35 |
| 附注11--借款和融资活动 | 36 |
| 附注12--承付款和或有事项 | 37 |
| 附注13-股本 | 39 |
| 附注14-累计其他全面收益(亏损) | 41 |
| 附注15-法定资料 | 41 |
第二项。 | 管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析 | 44 |
第三项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 71 |
第四项。 | 管制和程序 | 71 |
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第II部分-其他资料 | | |
第(1)项。 | 法律程序 | 72 |
项目71A。 | 危险因素 | 73 |
第二项。 | 未登记的股权证券销售和收益的使用 | 87 |
项目6. | 陈列品 | 88 |
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签名 | | 89 |
缩略语和缩略语词汇
下表定义了本报告中使用的各种缩写和缩略语,包括简明综合财务报表、未经审计的简明综合财务报表附注以及管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。
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术语 | 定义 |
2014年总体策略 | Radian Guaranty的主保险单,规定了我们的抵押保险覆盖范围的条款和条件,并于2014年10月1日生效 |
2016单级高级QSR协议 | 配额份额再保险协议于2016年第一季度与第三方再保险提供商小组签订,随后于2017年第四季度修订 |
2018年单一高级QSR协议 | 2017年10月与第三方再保险提供商小组达成配额份额再保险协议,从2018年1月1日起放弃部分单一保费NIW |
2020年总体策略 | Radian Guaranty的主保险单,规定了我们的抵押保险覆盖范围的条款和条件,并于2020年3月1日生效 |
2020年单一高级QSR协议 | 配额份额再保险协议于2020年1月与第三方再保险提供商小组签订,从2020年1月1日起放弃部分单一保费NIW |
ABS | 资产支持证券 |
所有其他 | Radian的非报告运营部门和其他业务活动,包括我们控股公司持有的资产的收入(亏损),不应归属或分配到我们应报告部门的相关一般公司运营费用,以及截至2020年第一季度出售前的所有期间与克莱顿相关的收入和费用 |
ASU | 会计准则更新,由FASB发布,以传达对GAAP的更改 |
可用资产 | 根据PMIERs的定义,资产主要包括抵押保险人的流动资产,并减去已收到但尚未赚取的保费。 |
CARE法案 | 冠状病毒援助、救济和经济安全法案于2020年3月27日签署成为法律 |
CFPB | 消费者金融保护局 |
理赔金额削减 | 我们的法定权利,在某些条件下,减少索赔金额,包括由于服务疏忽 |
拒绝索赔 | 在某些情况下,我们有拒绝索赔的合法权利 |
索赔严重程度 | 支付的总索赔金额除以原来的承保金额。 |
克莱顿 | 克莱顿服务有限责任公司,弧度集团的间接子公司,于2020年1月21日出售 |
CMBS | 商业抵押贷款支持证券 |
新冠肺炎 | 这种新的冠状病毒病于2020年3月被世界卫生组织和疾病控制和预防中心宣布为大流行 |
新冠肺炎修正案 | PMIER暂行修正案,自2020年6月30日起生效,主要是承认新冠肺炎疫情为全国性“联邦应急管理局宣布的重大灾难”,并就新冠肺炎违约贷款适用与灾害有关的资本金提出指导意见 |
新冠肺炎危机期 | 从2020年3月1日至2021年1月1日的时间段 |
新冠肺炎拖欠贷款 | 所有不良贷款,如(I)在新冠肺炎危机期间首次拖欠付款,或(Ii)因应与新冠肺炎有关的经济困难而发放的容忍计划(根据“新冠肺炎修正案”假设为在新冠肺炎危机期间首次拖欠付款并须遵守容忍计划的任何贷款),其条款实质上与GSE提供的容忍计划的条款一致,则所有不良贷款均须遵守为应对与新冠肺炎有关的经济困难而批出的容忍计划(根据“新冠肺炎修正案”,该等贷款即为在新冠肺炎危机期间首次拖欠付款并须遵守容忍计划的任何贷款),其条款与GSE提供的容忍计划的条款实质上一致。 |
治疗方法 | 在期初违约的贷款,由于收到的付款不再逾期60天或更长时间而不再违约 |
默认为索赔费率 | 假定会导致索赔的违约贷款的百分比 |
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术语 | 定义 |
灾害相关资本收费 | 根据PMIERs,适用于每笔不良贷款所需资产额系数的乘数为0.30:(I)由位于FEMA指定区域内的物业支持,以及(Ii)受特定容忍计划或初始违约日期发生在特定时间范围内 |
离散项目 | 就税务计算而言,某些项目须于发生时在所得税拨备中入账,且在报告中期业绩时不被视为估计年化有效税率的组成部分。一般而言,该等项目为:(I)明确界定(例如税率或税法的变动);(Ii)不常见或不寻常的性质;或(Iii)不属于持续经营收入组成部分的损益,例如作为其他全面收益组成部分反映的非持续经营收入或亏损。这些项目会影响法定税率和弧度有效税率之间的差异。 |
多德-弗兰克法案 | 多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法 |
鹰环2018-1 | 鹰再保险2018-1有限公司,一家注册在百慕大的独立特殊目的再保险公司(VIE) |
老鹰Re 2019-1 | 鹰再保险2019-1有限公司,一家注册在百慕大的独立特殊目的再保险公司(VIE) |
老鹰Re 2020-1 | 鹰再保险2020-1有限公司,一家注册于百慕大的独立特殊目的再保险公司(简称VIE) |
Eagle Re发行者(S) | Eagle Re 2018-1、Eagle Re 2019-1和/或Eagle Re 2020-1 |
ECF | FHFA于2020年6月30日提出的企业监管资本框架 |
超额亏损计划 | 由Radian Guaranty以超额损失再保险的形式获得的信用风险保护,它赔偿割让公司超过特定协议限额的损失,最高可达指定金额。该计划包括与Eagle Re 2018-1、Eagle Re 2019-1和Eagle Re 2020-1达成的再保险协议,这些协议与Eagle Re发行人分别于2018年11月、2019年4月和2020年2月发行的抵押贷款保险相关票据有关。该计划还包括与第三方再保险公司达成的单独协议,按照比例分担信用风险,以及Eagle Re 2018-1承担的风险。 |
《交换法》 | 经修订的1934年证券交易法 |
非常分布 | 要求保险公司的主要监管机构批准的股息或资本分配,其数额大于作为普通分配所允许的金额(不需要监管部门的批准)。 |
联邦抵押协会 | 联邦全国抵押贷款协会 |
FASB | 财务会计准则委员会 |
联邦应急管理局 | 联邦紧急事务管理署,美国国土安全部的一个机构 |
联邦应急管理局指定区域 | 一般来说,受灾害影响的地区,由联邦应急管理局指定为个人援助灾区,目的是确定是否有资格获得各种形式的联邦援助。 |
FHA | 联邦住房管理局 |
FHFA | 联邦住房金融局 |
FHLB | 匹兹堡联邦住房贷款银行 |
菲科 | 对于Radian的投资组合统计,公平艾萨克公司(FICO)信用评分表示借款人在发起时的信用评分,并且在有多个借款人的情况下,使用借款人的FICO评分中最低的一个 |
惠誉 | 惠誉评级公司 |
流动基础 | 关于抵押保险,包括在每笔贷款发起时以个人贷款为基础或以聚合为基础(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保,通常在贷款发起后不久)的抵押保险单。在其他项目中,流量基础业务不包括联营保险,这是我们在2009年之前发起的。 |
止赎阶段违约 | 取消抵押品赎回权出售已安排或举行的贷款违约阶段 |
房地美 | 联邦住房贷款抵押公司 |
公认会计原则 | 美国公认的会计原则,经不时修订 |
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术语 | 定义 |
GSE(S) | 政府支持的企业(房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)) |
竖琴 | 住房负担得起的再融资计划 |
IBNR | 已发生但未报告的损失 |
IIF | 有效保险,等于基础贷款的未付本金余额总和 |
初次错过付款 | 第一笔拖欠的月度付款,将在到期月份的最后一天向我们报告拖欠情况。(例如,对于在2020年6月首次向我们报告错过了4月1日和5月1日到期付款的贷款,初始错过付款的日期将是4月30日,乘数将适用于5月、6月和7月,或者,如果贷款受到容忍,只要贷款仍然受到容忍计划、偿还计划或贷款修改试用期的约束。) |
国税局 | 国税局 |
莱伊 | 损失调整费用,包括调查调整损失和支付索赔费用 |
Libor | 伦敦银行间同业拆借利率 |
减损活动/活动 | 诸如撤销、拒绝索赔、削减索赔和取消索赔等活动 |
LTV | 按揭比率,以原贷款额占物业原值的百分比计算。 |
主策略 | 之前的总体策略、2014年的总体策略和2020年的总体策略一起 |
所需最低资产 | PMIER中定义的基于风险的最低要求资产金额,基于净RIF(RIF,允许再保险的信贷净额)以及与预期信用表现和其他因素相关的各种衡量标准计算,包括与灾害相关的资本费用的影响 |
模范法案 | 抵押担保保险示范法案,由NAIC发布,旨在为抵押保险公司建立最低资本和盈余要求 |
每月和其他经常性保费(或经常性保单) | 保险费或保单,保费按月或其他分期付款,与单一保费不同 |
穆迪(Moody‘s) | 穆迪投资者服务公司 |
抵押贷款 | Radian的抵押保险和风险服务业务部门,主要通过住宅第一留置权抵押贷款的私人抵押保险,以及向抵押贷款机构和抵押信贷投资者提供其他信用风险管理解决方案,提供与信贷相关的保险。 |
MPP要求 | 某些州的法定或监管的基于风险的资本要求,即抵押贷款保险人必须保持最低投保人头寸,这一头寸是根据风险和盈余水平计算的。 |
NAIC | 全国保险专员协会 |
NIW | 新写的保险 |
诺尔 | 净营业亏损;出于纳税目的,一家公司在几年内累计的减税额度超过了应纳税所得额。NOL可能会结转或结转一定的年限,这取决于各种因素,这些因素可以减少公司的纳税义务。 |
持久率 | 在一段时间内仍然有效的国际投资框架的百分比 |
PMIER | 由GSE在FHFA监督下发布的私人抵押保险人资格要求,规定经批准的保险公司必须满足并维持为GSE获得的贷款提供抵押担保保险的要求。目前的PMIERs要求,有时被称为PMIERs 2.0,纳入了2019年3月31日生效的PMIERs的最新修订。 |
泳池保险 | 联营保险与主要保险的不同之处在于,我们的最高责任不限于个人抵押贷款的特定承保百分比。取而代之的是,一个总风险敞口限额,或“止损”,和/或免赔额适用于一组或“池”抵押贷款的初始总贷款余额。 |
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术语 | 定义 |
先前的主策略 | Radian Guaranty的主保单,规定了我们的抵押保险覆盖范围的条款和条件,该条款在2014年主保单生效日期之前生效 |
QM | 合格抵押贷款;具有某些低风险特征的抵押贷款,使其有资格根据多德-弗兰克法案制定的偿还能力规则获得贷款人保护 |
QSR计划 | 2012年第二季度和第四季度与第三方再保险提供商签订的配额份额再保险协议,合计 |
弧度 | 弧度集团(Radian Group Inc.)连同其合并的子公司 |
弧度组 | 弧度集团(Radian Group Inc.) |
弧度保证 | Radian Guaranty Inc.,Radian Group在宾夕法尼亚州注册的保险子公司 |
弧度再保险 | 弧度再保险公司,弧度集团在宾夕法尼亚州注册的保险子公司 |
弧度产权保险 | Radian Title Insurance Inc.,前身为Entle Insurance Company,是俄亥俄州注册的保险公司,是Radian集团的间接子公司 |
RBC状态 | 基于风险的资本州,即目前实施法定或监管的基于风险的资本要求的州。 |
房地产 | Radian的业务部门,主要是按服务收费的业务,提供广泛的 向整个房地产价值链的市场参与者提供所有权、估值、资产管理和其他房地产服务 |
重述 | 撤销以前的撤销、驳回索赔和削减索赔 |
撤销 | 在某些情况下,如果我们确定一笔贷款不符合保险资格,我们有权单方面取消我们的抵押贷款保险单的承保范围。 |
RIF | 有效风险;对于主要保险,RIF等于基础贷款未偿还本金余额乘以保险覆盖百分比,而对于联营保险,它代表协议下的剩余风险敞口 |
风险资本比 | 根据某些国家规定,相对于法定资本水平计算的净RIF的最高比率 |
RMBS | 住房贷款抵押证券 |
标准普尔 | 标准普尔金融服务有限责任公司 |
思爱普 | 法定会计原则和做法,包括我们的保险子公司所在州的保险部门(如果适用)要求或允许的原则和做法。 |
证交会 | 美国证券交易委员会 |
证券法 | 经修订的1933年证券法 |
高级债券将于2024年到期 | 我们4.500%的无担保优先票据将于2024年10月到期(原始本金为4.5亿美元) |
优先债券将于2025年到期 | 我们6.625%的无担保优先票据将于2025年3月到期(原始本金金额为5.25亿美元) |
高级债券将于2027年到期 | 我们4.875%的无担保优先票据将于2027年3月到期(原始本金为4.5亿美元) |
单高级NIW/IIF | NIW或IIF,分别针对单一保费保单 |
单一高级保单/保单 | 一次支付保费的保险单,包括按个人(在每笔贷款开始时)和按汇总(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保,通常是在贷款开始后不久)撰写的保单 |
单高级QSR计划 | 2016单级高级QSR协议、2018年单级高级QSR协议和2020单级高级QSR协议一起 |
违约阶段 | 贷款相对于丧失抵押品赎回权过程所处的阶段,基于取消抵押品赎回权出售是否已安排或举行。 |
法定RBC要求 | 加拿大皇家银行各州实施的基于风险的资本要求,要求最低盈余水平,在某些州,要求法定资本相对于风险水平的最低比率 |
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术语 | 定义 |
剩余票据 | 合计:(I)Radian Guaranty向Radian Group发行的1亿美元0.0%公司间盈余票据,2027年12月31日到期;(Ii)Radian Guaranty向Radian集团发行的2亿美元3.0%公司间盈余票据,2030年1月31日到期 |
VIE | 可变利息实体 |
关于前瞻性陈述的警示说明-安全港条款
本报告中涉及我们预期或预期未来可能发生的事件、发展或结果的所有陈述均为“前瞻性陈述”,符合“证券法”第27A节、“交易法”第21E节和“1995年私人证券诉讼改革法”的含义。在大多数情况下,前瞻性陈述可以通过诸如“预期”、“可能”、“将”、“可能”、“应该”、“将”、“预期”、“打算”、“计划”、“目标”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“项目”、“潜在”、“继续”、“寻求”、“战略“将来”、“很可能”或这些词和其他类似表达的否定或其他变体。这些陈述可能包括但不限于对我们未来业绩和财务状况的预测,是基于管理层对未来事件的当前看法和假设做出的,包括管理层目前对新冠肺炎疫情可能影响的看法。任何前瞻性陈述都不是对未来业绩的保证,实际结果可能与前瞻性陈述中包含的结果大不相同。这些陈述仅代表它们发表之日的情况,我们没有义务根据新信息、未来事件或其他情况更新或修改任何前瞻性陈述。我们在一个不断变化的环境中运作,不时出现新的风险,我们不可能预测到可能影响我们的所有风险,特别是那些与新冠肺炎大流行相关的风险,因为它产生了广泛和不断变化的影响。前瞻性陈述,以及我们的整体前景, 这些风险和不确定因素可能会导致实际结果与前瞻性陈述中陈述的大不相同,这些风险和不确定因素可能会导致实际结果与前瞻性陈述中陈述的结果大不相同。这些风险和不确定性包括但不限于:
•新冠肺炎大流行严重影响了全球经济,扰乱了全球供应链,降低了股市估值,造成了金融市场的大幅波动和混乱,扰乱了住房金融体系和房地产市场,并增加了失业率。此外,大流行导致了旅行限制、呆在家里、检疫和类似的命令,导致许多企业关闭,对于那些获准开业的企业来说,还有许多经营限制,如社会距离和其他广泛的健康和安全措施。因此,对我们某些产品和服务的需求受到了影响,这种影响可能会持续一段未知的时期,并可能扩大范围。我们预计新冠肺炎疫情和为减少其蔓延而采取的措施将对我们的业务造成普遍影响,并使我们面临一定的风险,包括“项目1A”中讨论的风险。风险因素-新冠肺炎疫情对我们的业务造成了不利影响,它对我们业务和财务业绩的最终影响将取决于未来的事态发展,这些事态发展是高度不确定和无法预测的,包括疫情的范围和持续时间,以及政府当局为应对疫情所采取的行动。“以及本报告中的其他风险因素;
•经济和政治条件的进一步变化,包括新冠肺炎引发的变化,这些变化影响了保险市场的规模、我们保险投资组合的信用表现以及我们的业务前景;
•改变客户、投资者、评级机构、监管机构或立法者对我们业绩、财务实力和未来前景的看法;
•Radian Guaranty在PMIER下保持资格的能力,包括PMIER未来的潜在变化,以及FHFA和GSE为GSE购买的贷款提供保险的其他适用要求;
•拟议的赔偿基金一旦敲定,除其他项目外,将为政府资助企业确立重大的资本金要求,这可能会影响政府资助企业的运作和可保险抵押贷款保险市场的规模,并可能成为未来版本的PMIER的基础;
•我们有能力成功执行和实施我们的资本计划,包括我们通过资本市场和再保险市场的风险分配战略,并保持足够的控股公司流动性来满足我们的流动性需求;
•我们有能力成功执行和实施我们的业务计划和战略,包括需要GSE和/或监管批准以及各种许可证和复杂合规要求的计划和战略;
•我们有能力在我们的保险子公司中保持充足的资本水平,以满足现有和未来的监管要求,包括上文讨论的PMIER及其任何变化,以及目前正在考虑的对示范法案的潜在变化;
•GSE章程或业务惯例的变化,或GSE强加或适用于GSE的规则或条例的变化,可能包括对GSE保持为核准保险人的要求的变化,GSE对PMIER的解释和适用,以及影响GSE购买贷款的变化,包括GSE为应对新冠肺炎疫情而对其业务做法的变化;
•美国现行住房金融体系的变化,包括联邦住房管理局、政府支持企业和私人抵押贷款保险商在这一体系中的作用;
•预期终止伦敦银行同业拆息及过渡至一个或多个替代基准所带来的不确定性,这些基准可能会导致利率波动,并(其中包括)影响我们的投资组合、债务成本和通过抵押贷款保险挂钩票据交易进行的再保险成本;
•我们保单涵盖的抵押贷款服务的任何中断,以及服务机构业绩不佳,这可能是由于新冠肺炎疫情的影响,许多服务机构面临重大的财务和运营挑战;
•降低每月保费产品的按揭保险存续率;
•我们抵押保险业务的竞争,包括价格竞争和来自FHA和美国退伍军人事务部的竞争,以及来自其他形式的信用增强的竞争,包括GSE赞助的传统抵押保险的替代方案;
•多德-弗兰克法案对整个金融服务业的影响,特别是对我们业务的影响,包括CFPB目前正在考虑的对QM贷款要求的拟议修改;
•立法和监管活动(或不活动),包括通过(或未能通过)新的法律和法规,或现有法律和法规的变更,或其解释或应用的方式,包括颁布CARE法案,以及针对新冠肺炎通过、解释或应用法律和法规;
•可能导致不利判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济的法律和监管索赔、主张、行动、审查、审计、查询和调查,可能需要巨额支出、新的或增加的准备金或对我们的业务有其他影响的法律和法规索赔、主张、行动、审查、审计、查询和调查;
•与联邦或其他税务检查相关的潜在结算、支付或调整的金额和时间;
•我们可能无法准确估计亏损的可能性,特别是在经济持续低迷的情况下,或在我们目前正经历新冠肺炎疫情等极端市场波动和不确定时期的情况下,为我们的抵押贷款保险业务建立损失准备金,或准确计算和/或预测我们的可用资产和PMIER下的最低要求资产的可能性、规模和时机,这将受到以下因素的影响,其中包括我们的国际投资基金的规模和组合、我们投资组合中的违约水平、我们投资组合中报告的违约状况,包括针对新冠肺炎的贷款修改项下的还款计划或贷款修改试用期、我们的保险业务产生的现金流水平和我们的风险分散策略;
•我们的资产和负债(包括我们的投资组合)的公允价值变化导致财务结果的波动;
•GAAP或SAP规则和指南的变更或其解释;
•我们吸引和留住关键员工的能力;以及
•对我们可能从子公司获得的金额的法律和其他限制,包括根据我们内部税收和费用分担安排的股息或普通课程分配。
有关这些风险和不确定性以及我们面临的某些额外风险的更多信息,请参阅“项目1A”。本报告中的“风险因素”和“项目1A”。风险因素“在我们截至2019年12月31日的10-K表格年度报告中,以及向证券交易委员会不时提交的后续报告和注册声明中都有提及。我们告诫您不要过度依赖这些前瞻性陈述,这些陈述仅在我们发布本报告之日有效。我们不打算、也不承担任何义务、更新或修改任何前瞻性陈述,以反映新信息或未来事件或出于任何其他原因。
第一部分-财务信息
项目1.财务报表(未经审计)
弧度集团(Radian Group Inc.)
精简合并资产负债表(未经审计)
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(千美元,每股除外) | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
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资产 | | | |
投资(附注4及5) | | | |
固定-可供出售的到期日-按公允价值计算,扣除信贷损失准备金#美元2,476截至2020年6月30日(摊销成本为$4,804,453及$4,549,534) | $ | 5,070,091 | | | $ | 4,688,911 | |
证券交易--按公允价值计算(摊销成本为#美元266,940及$297,505) | 297,609 | | | 317,150 | |
股权证券--按公允价值计算(费用为#美元110,719及$125,311) | 104,513 | | | 130,221 | |
短期投资--按公允价值计算(包括#美元8,727及$25,561根据证券借贷协议持有的再投资现金抵押品) | 955,090 | | | 518,393 | |
其他投资资产-按公允价值计算 | 4,047 | | | 4,072 | |
总投资 | 6,431,350 | | | 5,658,747 | |
现金 | 68,387 | | | 92,729 | |
限制性现金 | 16,279 | | | 3,545 | |
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应收账款和应收票据 | 110,722 | | | 93,630 | |
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商誉和其他已获得的无形资产,净额(附注6) | 26,229 | | | 28,187 | |
预付再保险费 | 330,476 | | | 363,856 | |
其他资产(附注8) | 585,866 | | | 567,619 | |
总资产 | $ | 7,569,309 | | | $ | 6,808,313 | |
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负债与股东权益 | | | |
未赚取的保费 | $ | 561,280 | | | $ | 626,822 | |
亏损准备金及亏损调整费用(附注10) | 738,885 | | | 404,765 | |
高级注释(附注11) | 1,403,857 | | | 887,110 | |
FHLB预付款(注11) | 175,122 | | | 134,875 | |
扣缴的再保险资金 | 312,350 | | | 291,829 | |
其他负债 | 391,810 | | | 414,189 | |
总负债 | 3,583,304 | | | 2,759,590 | |
承担和或有事项(附注12) | | | |
股东权益 | | | |
普通股:面值$0.001每股;485,0002020年6月30日和2019年12月31日授权的股票;209,997和219,123分别于2020年6月30日和2019年12月31日发行的股票;191,492和201,164分别于2020年6月30日和2019年12月31日发行的股票 | 210 | | | 219 | |
库存股,按成本计算:18,505和17,959股票分别于2020年6月30日和2019年12月31日 | (909,738) | | | (901,657) | |
额外实收资本 | 2,232,949 | | | 2,449,884 | |
留存收益 | 2,450,423 | | | 2,389,789 | |
累计其他综合收益(亏损)(附注14) | 212,161 | | | 110,488 | |
股东权益总额 | 3,986,005 | | | 4,048,723 | |
总负债和股东权益 | $ | 7,569,309 | | | $ | 6,808,313 | |
弧度集团(Radian Group Inc.)
简明合并业务报表(未经审计)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位为千,每股除外) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
收入: | | | | | | | |
赚取的净保费(附注7) | $ | 249,295 | | | $ | 299,166 | | | $ | 526,710 | | | $ | 562,678 | |
服务收入(附注3) | 28,075 | | | 39,303 | | | 60,002 | | | 72,056 | |
净投资收益 | 38,723 | | | 43,761 | | | 79,667 | | | 87,608 | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 47,276 | | | 12,540 | | | 25,249 | | | 34,453 | |
其他收入 | 1,072 | | | 194 | | | 1,894 | | | 1,798 | |
总收入 | 364,441 | | | 394,964 | | | 693,522 | | | 758,593 | |
费用: | | | | | | | |
损失准备金 | 304,418 | | | 47,427 | | | 340,369 | | | 68,181 | |
保单获取成本 | 6,015 | | | 6,203 | | | 13,428 | | | 12,096 | |
服务成本 | 17,972 | | | 27,845 | | | 40,113 | | | 52,002 | |
其他运营费用 | 60,582 | | | 70,046 | | | 129,692 | | | 148,851 | |
| | | | | | | |
利息支出 | 16,699 | | | 14,961 | | | 28,893 | | | 30,658 | |
债务清偿损失 | — | | | 16,798 | | | — | | | 16,798 | |
| | | | | | | |
其他已购得无形资产的摊销和减值 | 979 | | | 2,139 | | | 1,958 | | | 4,326 | |
总费用 | 406,665 | | | 185,419 | | | 554,453 | | | 332,912 | |
税前收入(亏损) | (42,224) | | | 209,545 | | | 139,069 | | | 425,681 | |
所得税拨备(福利) | (12,273) | | | 42,815 | | | 28,559 | | | 87,994 | |
净收益(损失) | $ | (29,951) | | | $ | 166,730 | | | $ | 110,510 | | | $ | 337,687 | |
| | | | | | | |
每股净收益(亏损): | | | | | | | |
基本型 | $ | (0.15) | | | $ | 0.80 | | | $ | 0.56 | | | $ | 1.60 | |
稀释 | $ | (0.15) | | | $ | 0.78 | | | $ | 0.56 | | | $ | 1.56 | |
| | | | | | | |
加权-已发行普通股的平均数量-基本 | 193,299 | | | 208,097 | | | 197,545 | | | 211,264 | |
加权-已发行普通股和普通股等值股票的平均数-稀释 | 193,299 | | | 213,603 | | | 198,746 | | | 216,500 | |
弧度集团(Radian Group Inc.)
简明综合全面收益表(亏损)(未经审计)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| | | | | | | |
净收益(损失) | $ | (29,951) | | | $ | 166,730 | | | $ | 110,510 | | | $ | 337,687 | |
其他综合收益(亏损),税后净额(附注14): | | | | | | | |
投资未实现收益(亏损): | | | | | | | |
未确认预期损失准备的期间发生的未实现持有收益(损失) | 185,056 | | | 72,000 | | | 112,763 | | | 150,023 | |
减去:包括在净收益(亏损)中的净收益(亏损)的重新分类调整: | | | | | | | |
处置已实现净收益(亏损)和非信贷相关减值损失 | 4,894 | | | 1,029 | | | 13,288 | | | 638 | |
预期信贷损失净减少(增加) | (2,198) | | | — | | | (2,198) | | | — | |
投资未实现净收益(亏损) | 182,360 | | | 70,971 | | | 101,673 | | | 149,385 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
净外币换算调整 | — | | | (3) | | | — | | | (3) | |
| | | | | | | |
其他综合收益(亏损),税后净额 | 182,360 | | | 70,968 | | | 101,673 | | | 149,382 | |
综合收益(亏损) | $ | 152,409 | | | $ | 237,698 | | | $ | 212,183 | | | $ | 487,069 | |
弧度集团(Radian Group Inc.)
普通股权益简明合并变动表(未经审计)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
普通股 | | | | | | | |
期初余额 | $ | 208 | | | $ | 230 | | | $ | 219 | | | $ | 231 | |
根据激励和福利计划发行普通股 | 2 | | | 1 | | | 2 | | | 1 | |
根据股份回购计划回购的股份(附注13) | — | | | (8) | | | (11) | | | (9) | |
期末余额 | 210 | | | 223 | | | 210 | | | 223 | |
| | | | | | | |
库房股票 | | | | | | | |
期初余额 | (902,024) | | | (895,321) | | | (901,657) | | | (894,870) | |
根据激励计划回购普通股 | (7,714) | | | (6,098) | | | (8,081) | | | (6,549) | |
期末余额 | (909,738) | | | (901,419) | | | (909,738) | | | (901,419) | |
| | | | | | | |
额外实收资本 | | | | | | | |
期初余额 | 2,231,670 | | | 2,697,724 | | | 2,449,884 | | | 2,724,733 | |
根据激励和福利计划发行普通股 | 36 | | | 1,689 | | | 2,271 | | | 2,758 | |
股份薪酬 | 1,243 | | | 6,255 | | | 7,088 | | | 9,950 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
根据股份回购计划回购的股份(附注13) | — | | | (165,865) | | | (226,294) | | | (197,638) | |
期末余额 | 2,232,949 | | | 2,539,803 | | | 2,232,949 | | | 2,539,803 | |
| | | | | | | |
留存收益 | | | | | | | |
期初余额 | 2,504,853 | | | 1,889,964 | | | 2,389,789 | | | 1,719,541 | |
| | | | | | | |
净收益(损失) | (29,951) | | | 166,730 | | | 110,510 | | | 337,687 | |
宣布的股息及股息等价物 | (24,479) | | | (519) | | | (49,876) | | | (1,053) | |
期末余额 | 2,450,423 | | | 2,056,175 | | | 2,450,423 | | | 2,056,175 | |
| | | | | | | |
累计其他综合收益(亏损) | | | | | | | |
期初余额 | 29,801 | | | 17,494 | | | 110,488 | | | (60,920) | |
| | | | | | | |
投资未实现净收益(亏损),税后净额 | 182,360 | | | 70,971 | | | 101,673 | | | 149,385 | |
净外币换算调整,扣税净额 | — | | | (3) | | | — | | | (3) | |
| | | | | | | |
期末余额 | 212,161 | | | 88,462 | | | 212,161 | | | 88,462 | |
| | | | | | | |
股东权益总额 | $ | 3,986,005 | | | $ | 3,783,244 | | | $ | 3,986,005 | | | $ | 3,783,244 | |
| | | | | | | | | | | |
弧度集团(Radian Group Inc.) | | | |
简明合并现金流量表(未经审计) | | | |
| | | |
(单位:千) | 截至六个月 六月三十日, | | |
| 2020 | | 2019 |
来自经营活动的现金流: | | | |
经营活动提供(用于)的现金净额 | $ | 305,291 | | | $ | 338,129 | |
投资活动的现金流: | | | |
销售以下产品的收益: | | | |
可供出售的固定到期日 | 735,154 | | | 568,351 | |
交易证券 | 11,602 | | | 111,713 | |
股权证券 | 75,793 | | | 39,818 | |
赎回以下资产所得款项: | | | |
可供出售的固定到期日 | 271,477 | | | 184,464 | |
交易证券 | 17,810 | | | 35,852 | |
| | | |
购买: | | | |
可供出售的固定到期日 | (1,216,333) | | | (665,882) | |
| | | |
股权证券 | (65,427) | | | (31,853) | |
出售、赎回和(购买): | | | |
短期投资,净额 | (418,744) | | | (372,540) | |
其他资产和其他投资资产,净额 | 2,346 | | | 490 | |
| | | |
出售子公司的收益,扣除出售的现金 | 16,481 | | | — | |
购置财产和设备,净额 | (10,594) | | | (15,207) | |
| | | |
| | | |
投资活动提供(用于)的现金净额 | (580,435) | | | (144,794) | |
融资活动的现金流: | | | |
支付的股息和股息等价物 | (49,301) | | | (1,053) | |
发行高级票据,净额 | 516,083 | | | 442,937 | |
| | | |
优先票据的偿还和回购 | — | | | (508,017) | |
| | | |
发行普通股 | 1,480 | | | 1,268 | |
普通股回购 | (226,305) | | | (188,817) | |
已支付的信贷安排承诺费 | (1,754) | | | (471) | |
净担保借款变动(期限为三个月或以下) | (17,535) | | | 11,563 | |
担保借款收益(期限超过三个月) | 106,960 | | | 36,000 | |
偿还有担保借款(期限超过三个月) | (66,013) | | | (14,550) | |
偿还其他借款 | (79) | | | (75) | |
融资活动提供的现金净额 | 263,536 | | | (221,215) | |
汇率变动对现金和限制性现金的影响 | — | | | (4) | |
增加(减少)现金和限制性现金 | (11,608) | | | (27,884) | |
期初现金和限制性现金 | 96,274 | | | 107,002 | |
现金和限制性现金,期末 | $ | 84,666 | | | $ | 79,118 | |
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术语表
弧度集团(Radian Group Inc.)
未经审计的简明合并财务报表附注
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1. 业务概述、最新发展和重要会计政策
业务概述
我们是一家多元化的抵押贷款和房地产业务,提供与信贷相关的抵押保险覆盖范围和广泛的其他抵押贷款、风险、所有权、估值、资产管理和其他房地产服务。我们有二需要报告的业务部门-抵押和房地产。
抵押贷款
我们的按揭部门为按揭贷款机构和按揭信贷投资者提供与信贷有关的保险,主要是透过住宅第一留置权按揭贷款的私人按揭保险,以及其他信贷风险管理和合约承保解决方案。我们主要通过我们的全资子公司Radian Guaranty提供我们的抵押保险产品和服务。私人抵押贷款保险在美国住房金融体系中发挥着重要作用,因为它促进了人们负担得起的住房拥有,并通过减轻住宅抵押贷款的违约相关损失,帮助保护抵押贷款机构、投资者和其他受益人。一般而言,这些贷款发放给首付低于以下的购房者。20其房屋购买价格的%,或者,在再融资的情况下,低于20他们房屋的%股权。私人按揭保险也促进了这些低首付贷款在二级抵押贷款市场的销售,目前这些贷款大多出售给了GSE。我们的直接一级抵押贷款IIF和RIF总额为$241.310亿美元和60.3分别为20亿美元,截至2020年6月30日。除了提供私人抵押贷款保险外,我们还参与由GSE开发的信用风险转移计划,作为其分配抵押信贷风险和增加私人资本在抵押市场中作用的倡议的一部分。我们在信用风险转移交易项下的额外RIF,是由于我们与GSE一起参与这些计划而产生的,总额为$325.1截至2020年6月30日,为100万美元,相比之下,275.2截至2019年12月31日,达到100万。
GSE和州保险监管机构对我们的保险子公司提出了各种资本和财务要求。这些措施包括风险对资本的比率、其他基于风险的资本措施和盈余要求,以及PMIERS的财务要求。不遵守这些资本和财务要求可能会限制我们的抵押保险子公司承保的保险金额,或者可能会完全禁止它们承保保险。GSE和州保险监管机构对我们的抵押贷款保险子公司及其业务的所有方面拥有很大的自由裁量权。有关PMIER和其他监管信息的更多信息,请参见注释15,下面的“-最近的发展”将讨论新冠肺炎疫情带来的高风险,该事件已导致我们投保投资组合中的抵押贷款违约增加,并因此增加了我们所需的最低资产。
房地产
我们的房地产部门主要是一项按服务收费的业务,为房地产价值链上的市场参与者提供广泛的服务。我们的房地产服务包括产权、估价、资产管理和其他主要面向金融机构、投资者、GSE、房地产经纪人和经纪人的房地产服务。我们的房地产服务帮助贷款人、投资者、消费者和房地产经纪人评估、管理、监控、收购和出售房产。这些服务包括软件即服务解决方案和平台,以及托管服务,如房地产自有资产管理、独户租赁服务、房地产估值服务和房地产经纪服务。此外,我们为按揭贷款人提供业权保险和非保险业权、结账和结算服务,并直接向住宅按揭贷款的消费者提供业权保险和非保险业权、结账和结算服务。
有关我们的可报告部门和所有其他业务活动(包括出售Clayton和2020年第一季度组织变动的影响)的更多信息,请参见注释3。
近期发展
作为抵押贷款信用保护的卖家,我们的业绩受到宏观经济状况和影响住房金融和房地产市场的具体事件的影响,包括影响抵押贷款来源和我们的RIF信用表现的事件。这些条件中有许多是我们无法控制的,包括房价、失业率、利率变化、信贷可获得性以及其他可能源于国家和地区经济状况的因素。一般来说,经济状况恶化会增加借款人无法履行抵押贷款义务的可能性。经济恶化可能会对房屋价值产生不利影响,进而会影响借款人继续支付抵押贷款的意愿,无论他们是否有财力这样做。
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术语表
弧度集团(Radian Group Inc.)
未经审计简明合并财务报表附注(续)
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所以。抵押贷款违约也可能是由于影响借款人的各种特定事件造成的,包括死亡或疾病、离婚或其他家庭问题、失业或其他事件。此外,影响区域经济状况的因素、恐怖主义行为、战争或其他严重冲突、特定事件的经济萧条或自然灾害和流行病等其他灾难性事件可能会导致违约增加,因为这些事件会影响借款人履行抵押贷款义务的能力和受影响房屋的价值。
从2020年3月开始,新冠肺炎疫情对美国和全球经济,特别是对美国住房、房地产和住房金融市场造成的前所未有的、不断演变的社会和经济影响,对我们的业务和2020年第二季度的财务业绩产生了负面影响,预计也将对我们未来的业务和运营业绩产生不利影响。具体地说,主要是由于截至2020年6月30日的三个月新违约数量增加,我们的财务业绩包括:(I)净亏损#美元30.02000万美元,主要是由于损失准备金#美元304.4(Ii)提高PMIER计划所规定的最低资产额。关于我们的损失准备金的更多信息见附注10。为了应对与新冠肺炎相关的不确定性,在2020年第二季度,我们通过扩大现有的信贷安排并发行了美元,加强了我们的资本和流动性状况。5252025年到期的高级债券本金总额为百万美元。有关我们的借款和融资活动的更多信息,请参见附注11。新冠肺炎对我们企业的最终意义将取决于但不限于:疫情的严重程度和持续时间,感染病毒的严重程度和人数,是否开发出有效的抗病毒治疗或疫苗;疫情的更广泛的经济影响,以及政府和其他第三方限制日常生活和企业运营的措施的范围和持续时间;以及为帮助经历新冠肺炎相关困难的借款人而实施的政府和政府支持企业计划,包括忍耐计划和暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。虽然我们不确定新冠肺炎疫情对业务和经济造成的潜在影响的规模或持续时间,但这些因素以及其他因素,包括我们在2019年10-K表格中讨论的因素,可能会对公司的业务、流动性、运营结果和财务状况产生实质性的负面影响。
重大会计政策
陈述的基础
我们的简明合并财务报表是根据公认会计原则编制的,其中包括弧度集团公司的账目。和它的子公司。所有公司间账户和交易以及公司间损益均已注销。我们已浓缩或遗漏某些信息和脚注披露,这些信息和脚注披露通常包括在根据美国证券交易委员会S-X法规第10条的指示按照公认会计原则编制的综合财务报表中。
我们指的是弧度集团公司。连同其合并子公司为“弧度”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们”,除非上下文另有要求。我们一般指的是弧度集团公司。单独,没有合并的子公司,称为“弧度集团”。除非本报告另有定义,否则本报告全程使用的某些术语和缩略语均在本报告包含的缩写和缩略语词汇表中定义。
中期呈列的财务资料未经审核;然而,该等资料反映管理层认为对呈列中期的财务状况、经营业绩、全面收益(亏损)及现金流量作出公平陈述所必需的所有调整。这样的调整是正常的经常性调整。年终简明资产负债表数据来自我们经审计的财务报表,但不包括GAAP要求的所有披露。
为了充分理解列报的基础,本文中包含的这些中期财务报表和相关注释应与我们的2019年Form 10-K中包含的已审计财务报表及其注释一起阅读。中期的经营结果不一定表明全年或任何其他期间的预期结果。关于新冠肺炎疫情对我们未来业务、流动性、经营业绩和财务状况的风险增加的讨论,请参阅上文“-最近的发展”。
某些前期金额已重新分类,以符合本期列报。有关我们的分部报告重新分类的更多信息,请参见注释3。
预算的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求我们作出估计和假设,这些估计和假设会影响在财务报表日期报告的资产和负债的报告金额和我们的或有资产和负债的披露,以及报告期内报告的收入和费用的金额。而这些金额
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术语表
弧度集团(Radian Group Inc.)
未经审计简明合并财务报表附注(续)
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尽管我们的简明综合财务报表中包含了我们的最佳估计和假设,但实际结果可能与此大不相同。
其他重要会计政策
有关其他重要会计政策的信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注2。我们的重大会计政策与我们在2019年Form 10-K中讨论的政策相比没有重大变化,但在下面的“-投资“和”-最近的会计公告-2020年通过的会计准则.”
投资
对未归类为持有至到期日或交易型证券的固定期限证券的投资被归类为可供出售,并按公允价值报告,未实现损益(税后净额)作为股东权益的一个单独组成部分报告为累计的其他全面收益(亏损),除非:(I)我们打算出售受损证券;(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊余成本基础之前出售受损证券,或(Iii)我们预计收取的现金流量现值低于我们预期收取的现金流量现值,除非:(I)我们打算出售受损证券;(Ii)我们很可能需要在收回其摊余成本基础之前出售受损证券,或者(Iii)我们预计收取的现金流量现值低于我们预期收取的现金流量现值。在这些情况下,我们通过收益记录减值损失,具体情况视具体情况而定,如下所述。
如果可能出售,减值的全部金额将在营业报表中确认为亏损。否则,证券的未实现损失被分为:(1)代表信用损失的损失部分和(2)由于其他因素造成的损失部分。由于采用了如下所述的ASU 2016-13年1月生效的“金融工具-信贷损失”(“ASU 2016-13年”),在评估其他证券的价值下降是否与现有的信用损失有关时,我们考虑了几个因素,包括但不限于以下因素:
•摊余成本基础大于公允价值的程度;
•价值下降的原因(例如,与行业或地理区域有关的不利条件,发行人或基础贷款义务人财务状况的变化);
•评级机构对证券评级的任何变更;
•发行人未按期付款;
•发行人的财务状况、获得资本的渠道和近期前景,包括任何特定事件的当前和未来影响;以及
•我们对现金流现值的最佳估计预计将被收取。
此外,我们在评估可供出售的固定收益证券是否有信用损失减值时,不再考虑价值下降的持续时间。
在初步确认时及在确认信贷损失后的每个报告日期,我们确认剩余终身预期信贷损失的拨备。该金额以摊销成本与未来预期现金流量现值之间的差额计算,仅限于账面金额(即公允价值)与摊销成本之间的差额。如果确定存在信用损失,信用损失减值计入经营报表中投资和其他金融工具的净收益(损失),并与信用损失准备相抵。预期信用损失的后续变化(有利和不利)立即在净收益(损失)中确认为信用损失减值或信用损失减值的冲销。
近期会计公告
2020年通过的会计准则。我们在2020年1月1日采用了ASU 2016-13,采用了修改后的回溯性采用方法。本ASU及相关的后续修订要求按其摊余成本基础计量的金融资产应按预期收取的净额列报。与我们的可供出售债务证券相关的信贷损失是通过信贷损失拨备来记录的,而不是资产的减记,拨备的金额限于公允价值低于摊销成本的金额。如果信贷损失的估计值下降,这种拨备方法将允许信贷损失的逆转。这一ASU影响了我们的某些应收账款和票据,包括应收保费,以及我们的某些其他资产,包括可收回的再保险;然而,这一更新并没有对我们的财务报表和披露产生实质性影响。有关更多信息,请参见注释5。
我们于2020年1月1日通过了ASU 2019-04,与金融工具相关的编码改进-信用损失,衍生品和对冲,以及金融工具。本次关于金融工具、衍生品和套期保值的会计准则的更新明确了信贷损失计量的会计处理,并进一步提供了
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弧度集团(Radian Group Inc.)
未经审计简明合并财务报表附注(续)
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澄清以前发布的更新。采用这一更新并没有对我们的财务报表和披露产生实质性影响。
尚未采用的会计准则。2018年8月,FASB发布了ASU 2018-12,金融服务-保险。新标准:(I)要求用于衡量未来政策利益负债的假设至少每年审查一次;(Ii)界定并简化市场风险利益的衡量;(Iii)简化递延收购成本的摊销;以及(Iv)加强有关长期合同的必要披露。此更新适用于2021年12月15日之后的财年,包括这些财年内的过渡期。允许提前收养。我们目前正在评估这一更新对我们的财务报表和未来披露的影响。
2019年12月,FASB发布了ASU 2019-12,所得税-简化所得税会计。此更新通过删除GAAP中ASC主题740的一般原则的某些例外,简化了所得税的会计处理。此更新适用于2020年12月15日之后的财年,包括这些财年内的过渡期。允许提前收养。我们目前正在评估这一更新对我们的财务报表和未来披露的影响。
2020年3月,FASB发布了ASU 2020-04参考汇率改革-促进参考改革对财务报告的影响。此更新为将GAAP应用于合同、套期保值关系和受参考汇率改革影响的其他交易提供了可选的权宜之计和例外。本次更新中的修正案是可选的,可能会随着参考汇率改革活动的进行,从发布之日起随着时间的推移而选出。我们目前正在评估该指导方针的影响和我们与实际权宜之计有关的备选方案。
2. 每股净收益(亏损)
每股基本净收益(亏损)的计算方法是将净收益(亏损)除以已发行的加权平均普通股数量,而稀释后的每股净收益(亏损)的计算方法是将普通股股东应占的净收益(亏损)除以已发行的加权平均普通股数量和稀释潜在普通股的加权平均数量之和。稀释潜在普通股与我们基于股份的补偿安排有关。
每股基本和摊薄净收益(亏损)计算如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位为千,每股除外) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
净收益(亏损)-基本和摊薄 | $ | (29,951) | | | $ | 166,730 | | | $ | 110,510 | | | $ | 337,687 | |
| | | | | | | |
平均已发行普通股-基本(1) | 193,299 | | | 208,097 | | | 197,545 | | | 211,264 | |
基于股份的薪酬安排的稀释效应(2) | — | | | 5,506 | | | 1,201 | | | 5,236 | |
调整后平均已发行普通股-稀释 | 193,299 | | | 213,603 | | | 198,746 | | | 216,500 | |
| | | | | | | |
每股净收益(亏损): | | | | | | | |
| | | | | | | |
基本型 | $ | (0.15) | | | $ | 0.80 | | | $ | 0.56 | | | $ | 1.60 | |
| | | | | | | |
稀释 | $ | (0.15) | | | $ | 0.78 | | | $ | 0.56 | | | $ | 1.56 | |
______________________
(1)包括我们基于股份的薪酬计划下完全既得利益股份的影响。
(2)由于我们在此期间的净亏损,截至2020年6月30日的三个月没有稀释股票。在我们基于股票的补偿安排下发行的以下普通股等价物的股票数量不包括在每股稀释净收益(亏损)的计算中,因为它们是反稀释的:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
普通股等价物股份 | 2,295 | | | 168 | | | 1,213 | | | 168 | |
| | | | | | | |
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3. 细分市场报告
我们有二我们单独管理的战略业务部门-抵押贷款和房地产。我们的抵押贷款部门的收入来自抵押保险和其他抵押和风险服务,包括向贷款人提供的合同承保服务。我们的房地产部门为整个房地产价值链的市场参与者提供广泛的产权、估值、资产管理和其他房地产服务。此外,我们还报告了所有其他活动,包括控股公司持有的资产的收入(亏损)、不能归属或分配到我们的可报告部门的相关一般公司运营费用,以及截至2020年第一季度的所有时期的2020年1月出售克莱顿之前与其相关的收入和支出。
在出售克莱顿之后,我们的首席执行官(Radian的首席运营决策者)实施了某些组织变革,导致我们可报告部门的构成发生了变化。经修订后,本公司的按揭及房地产部门分别由我们的按揭总裁及房地产联席主管管理,他们对各自部门的整体盈利能力负责,并直接向我们的首席运营决策者负责。
与我们的2019 Form 10-K相比,细分基础的不同之处如下:
| | | | | | | | |
商业活动 | 当前分段 | 先验分割 |
按揭保险及风险服务 | 抵押贷款 | 按揭保险 |
合同承销服务 | 抵押贷款 | 服务 |
业权和房地产服务(1) | 房地产 | 服务 |
克莱顿 | 所有其他 | 服务 |
控股公司资产收益(亏损)(及相关公司费用) | 所有其他 | 按揭保险 |
______________________
(1)包括单户租赁服务。
这些部门报告的变化与出售Clayton后人员报告线、管理监督和品牌的变化一致,也与我们的首席运营决策者开始评估我们的可报告部门和2020年第一季度生效的其他业务活动的表现的方式一致。我们可报告部门的这些变化已经反映在我们所有期间的部门经营业绩中。有关我们的抵押和房地产业务的更多详细信息,请参见注释1。
我们根据每个部门每年总收入的预测百分比,将公司运营费用分配给这两个可报告部门,这近似于每个部门所花费的管理时间的估计百分比。此外,由于我们抵押保险业务的资本密集型性质,我们将所有公司利息支出分配给我们的抵押贷款部门。
除了与我们的房地产部门相关的商誉和其他收购的无形资产(作为我们年度商誉减值评估的一部分进行审查)外,我们不按部门管理资产。
调整后的税前营业收入(亏损)
我们的高级管理层,包括我们的首席运营决策者,使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们的主要衡量标准,以评估Radian每个业务部门的基本财务表现,并为这些部门分配资源。经调整税前营业收入(亏损)定义为税前收益(亏损),不包括以下影响:(I)投资及其他金融工具的净收益(亏损);(Ii)债务清偿亏损;(Iii)商誉及其他已收购无形资产的摊销及减值;及(Iv)其他长期资产及其他非营运项目的减值,例如出售业务及收购相关收入及开支的收益(亏损)。有关不包括在调整后税前营业收入(亏损)中的项目的详细信息,包括处理这些项目的原因,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注4。
虽然调整后的税前营业收入(亏损)不包括过去已经发生和预计将在未来发生的某些项目,但不包括的项目是:(I)不被视为我们主要活动经营业绩的一部分,或(Ii)预计不会产生与税前收入(亏损)中反映的金额相等的经济影响。
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每个部门的调整后税前营业收入(亏损)代表独立基础上的部门结果;因此,合并GAAP列报所需的部门间抵销和重新分类没有反映出来。部门间活动按市场汇率记录,用于部门报告,并在合并中剔除。
我们可报告部门的调整后税前营业收入(亏损)与合并税前收益(亏损)的对账如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
调整后的税前营业收入(亏损): | | | | | | | | |
抵押贷款(1) | $ | (88,321) | | | $ | 214,710 | | (2) | $ | 117,346 | | | $ | 418,341 | | (2) |
房地产(3) | (4,817) | | | (3,772) | | | (9,684) | | | (7,697) | | |
可报告部门的调整后税前营业收入(亏损)总额 | (93,138) | | | 210,938 | | | 107,662 | | | 410,644 | | |
所有其他调整后的税前营业收入(亏损) | 4,639 | | | 4,901 | | | 8,438 | | | 7,265 | | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 47,276 | | | 12,540 | | | 25,249 | | | 34,453 | | |
债务清偿损失 | — | | | (16,798) | | | — | | | (16,798) | | |
其他已购得无形资产的摊销和减值 | (979) | | | (2,139) | | | (1,958) | | | (4,326) | | |
其他长期资产和其他非经营性项目减值 | (22) | | | 103 | | | (322) | | | (5,557) | | |
合并税前收益(亏损) | $ | (42,224) | | | $ | 209,545 | | | $ | 139,069 | | | $ | 425,681 | | |
______________________
(1)包括已分摊的公司营业费用和折旧费用如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
已分摊的公司运营费用 | $ | 25,191 | | | $ | 24,388 | | | $ | 54,265 | | | $ | 50,013 | | |
折旧费 | 3,112 | | | 3,849 | | | 6,824 | | | 7,711 | | |
(2)包括对2019年第二季度记录的未到期保费的累计调整,如下所述。
(3)包括已分摊的公司营业费用和折旧费用如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
已分摊的公司运营费用 | $ | 3,339 | | | $ | 2,659 | | | $ | 7,175 | | | $ | 5,454 | | |
折旧费 | 776 | | | 615 | | | 1,442 | | | 1,208 | | |
我们2019年第二季度的业绩包括净保费收入增加了3290万美元,每股净收入增加了0.12美元,这是由于我们的未赚取保费减少,这是与更新用于确认单一保费保单收入的摊销费率相关的累积调整所致。有关此次调整和我们的保险费收入确认会计政策的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注2。
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营业收入
我们可报告部门的收入与综合收入的对账如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
收入: | | | | | | | | |
抵押贷款(1) | $ | 286,943 | | | $ | 336,644 | | (2) | $ | 602,027 | | | $ | 639,014 | | (2) |
房地产(1) | 26,092 | | | 27,627 | | | 54,675 | | | 50,650 | | |
可报告部门的总收入 | 313,035 | | | 364,271 | | | 656,702 | | | 689,664 | | |
所有其他收入 | 6,493 | | | 18,519 | | | 14,126 | | | 35,358 | | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 47,276 | | | 12,540 | | | 25,249 | | | 34,453 | | |
其他营业外收入 | 247 | | | — | | | 247 | | | — | | |
消除部门间收入 | (2,610) | | | (366) | | | (2,802) | | | (882) | | |
总收入 | $ | 364,441 | | | $ | 394,964 | | | $ | 693,522 | | | $ | 758,593 | | |
______________________
(1)包括截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的无形部门间收入。
(2)包括对2019年第二季度记录的未到期保费的累计调整,如上所述。
与客户的合同收入会计准则主要适用于我们的服务收入,不适用于我们的投资和保险产品,这两个产品占我们收入的大部分。有关我们的会计政策和我们提供的服务的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中的合并财务报表附注2。
下表代表了我们在所示时期的精简综合运营报表上的服务收入总额,代表了按类型分类的来自外部客户的服务收入:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
服务收入 | | | | | | | |
房地产服务: | | | | | | | |
评估服务 | $ | 7,794 | | | $ | 13,358 | | | $ | 19,638 | | | $ | 26,064 | |
标题服务 | 9,059 | | | 4,999 | | | 16,364 | | | 6,599 | |
资产管理服务 | 6,964 | | | 6,461 | | | 13,338 | | | 12,733 | |
其他房地产服务 | 340 | | | 72 | | | 750 | | | 72 | |
按揭服务 | 3,918 | | | 1,872 | | | 7,051 | | | 2,516 | |
所有其他服务 | — | | | 12,541 | | | 2,861 | | | 24,072 | |
服务总收入 | $ | 28,075 | | | $ | 39,303 | | | $ | 60,002 | | | $ | 72,056 | |
我们的服务收入是随着时间的推移确认的,每个时期都会根据迄今为止的进展情况进行衡量,因为我们提供了服务并向客户提供了服务。我们与客户的合同,包括付款条款,通常都是短期的,因此,任何与时间相关的影响都是无关紧要的。预期在未来任何期间确认的与剩余履约义务有关的收入,如收入确认为发票的合同和与未交付履约义务相关的可变对价合同,都不是实质性的。
已确认的与向客户提供服务并开具账单相关的收入反映在应收账款和票据中。应收账款和票据包括#美元。17.9百万美元和$10.8截至2020年6月30日和2019年12月31日,分别为与服务收入合同相关的100万美元。已确认的与提供的服务相关但尚未开票的收入记录在未开单的应收账款中,并反映在其他资产中。有关更多信息,请参见注释8。递延收入,即
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代表在确认收入之前从客户那里收到的预付款,对所有列示的期间都不重要。我们有不是的材料坏账费用。
4. 金融工具的公允价值
有关我们按公允价值和公允价值层次计量的资产和负债的估值方法的讨论,请参阅我们的2019年Form 10-K合并财务报表附注5。
以下是截至2020年6月30日按层次结构级别按公允价值计量的资产列表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 第I级 | | 第II级 | | | | 总计 | |
按公允价值计算的资产 | | | | | | | | |
投资: | | | | | | | | |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | $ | 124,600 | | | $ | 8,443 | | | | | $ | 133,043 | | |
州和市政义务 | — | | | 123,117 | | | | | 123,117 | | |
公司债券和票据 | — | | | 2,648,456 | | | | | 2,648,456 | | |
RMBS | — | | | 835,769 | | | | | 835,769 | | |
CMBS | — | | | 637,491 | | | | | 637,491 | | |
其他ABS | — | | | 686,875 | | | | | 686,875 | | |
外国政府和机构证券 | — | | | 5,340 | | | | | 5,340 | | |
| | | | | | | | |
可供出售的全部固定到期日 | 124,600 | | | 4,945,491 | | | | | 5,070,091 | | |
| | | | | | | | |
证券交易: | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
州和市政义务 | — | | | 122,234 | | | | | 122,234 | | |
| | | | | | | | |
公司债券和票据 | — | | | 126,000 | | | | | 126,000 | | |
RMBS | — | | | 15,205 | | | | | 15,205 | | |
CMBS | — | | | 34,170 | | | | | 34,170 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
总交易证券 | — | | | 297,609 | | | | | 297,609 | | |
| | | | | | | | |
股权证券 | 96,089 | | | 8,424 | | | | | 104,513 | | |
| | | | | | | | |
短期投资: | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | 42,528 | | | — | | | | | 42,528 | | |
州和市政义务 | — | | | 5,397 | | | | | 5,397 | | |
货币市场工具 | 375,096 | | | — | | | | | 375,096 | | |
公司债券和票据 | — | | | 149,490 | | | | | 149,490 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他投资(1) | — | | | 382,579 | | | | | 382,579 | | |
短期投资总额 | 417,624 | | | 537,466 | | | | | 955,090 | | |
| | | | | | | | |
按公允价值计算的总投资(2) | 638,313 | | | 5,788,990 | | | | | 6,427,303 | | |
| | | | | | | | |
其他资产: | | | | | | | | |
出借证券:(3) | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
公司债券和票据 | — | | | 2,119 | | | | | 2,119 | | |
| | | | | | | | |
股权证券 | 14,213 | | | — | | | | | 14,213 | | |
按公允价值计算的总资产(2) | $ | 652,526 | | | $ | 5,791,109 | | | | | $ | 6,443,635 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
______________________
(1)包括短期存单和商业票据。
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(2)不包括#美元的其他投资资产2.5主要投资于有限合伙企业投资的百万美元,使用资产净值作为实际权宜之计进行估值,以及1.5百万美元投资于私人可转换本票。
(3)根据证券借贷协议借给第三方借款人的证券在我们的压缩综合资产负债表中被归类为其他资产。有关更多信息,请参见注释5。
以下为截至2019年12月31日按层级公允价值计量的资产一览表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 第I级 | | 第II级 | | | | 总计 | |
按公允价值计算的资产 | | | | | | | | |
投资: | | | | | | | | |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | $ | 143,884 | | | $ | 35,700 | | | | | $ | 179,584 | | |
州和市政义务 | — | | | 119,994 | | | | | 119,994 | | |
公司债券和票据 | — | | | 2,237,611 | | | | | 2,237,611 | | |
RMBS | — | | | 779,354 | | | | | 779,354 | | |
CMBS | — | | | 608,015 | | | | | 608,015 | | |
其他ABS | — | | | 759,129 | | | | | 759,129 | | |
外国政府和机构证券 | — | | | 5,224 | | | | | 5,224 | | |
| | | | | | | | |
可供出售的全部固定到期日 | 143,884 | | | 4,545,027 | | | | | 4,688,911 | | |
| | | | | | | | |
证券交易: | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
州和市政义务 | — | | | 118,949 | | | | | 118,949 | | |
| | | | | | | | |
公司债券和票据 | — | | | 147,232 | | | | | 147,232 | | |
RMBS | — | | | 16,180 | | | | | 16,180 | | |
CMBS | — | | | 34,789 | | | | | 34,789 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
总交易证券 | — | | | 317,150 | | | | | 317,150 | | |
| | | | | | | | |
股权证券 | 124,009 | | | 6,212 | | | | | 130,221 | | |
| | | | | | | | |
短期投资: | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | 127,152 | | | — | | | | | 127,152 | | |
州和市政义务 | — | | | 21,475 | | | | | 21,475 | | |
货币市场工具 | 202,461 | | | — | | | | | 202,461 | | |
公司债券和票据 | — | | | 20,298 | | | | | 20,298 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他投资(1) | — | | | 147,007 | | | | | 147,007 | | |
短期投资总额 | 329,613 | | | 188,780 | | | | | 518,393 | | |
| | | | | | | | |
按公允价值计算的总投资(2) | 597,506 | | | 5,057,169 | | | | | 5,654,675 | | |
| | | | | | | | |
其他资产: | | | | | | | | |
出借证券:(3) | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | 35,309 | | | — | | | | | 35,309 | | |
公司债券和票据 | — | | | 3,669 | | | | | 3,669 | | |
| | | | | | | | |
股权证券 | 27,464 | | | — | | | | | 27,464 | | |
按公允价值计算的总资产(2) | $ | 660,279 | | | $ | 5,060,838 | | | | | $ | 5,721,117 | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
______________________
(1)包括短期存单和商业票据。
(2)不包括#美元的其他投资资产2.6主要投资于有限合伙企业投资的百万美元,使用资产净值作为实际权宜之计进行估值,以及1.5百万美元投资于私人可转换本票。
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(3)根据证券借贷协议借给第三方借款人的证券在我们的压缩综合资产负债表中被归类为其他资产。有关更多信息,请参见注释5。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们的III级资产为$7.6百万美元和$0.4百万美元,按公允价值计量,包括在我们的压缩综合资产负债表中的其他资产中。III级资产指与我们的超额损失计划相关的抵押贷款保险相关票据交易的嵌入衍生品,如附注7所述。嵌入衍生品在2020年6月30日和2019年12月31日的总公允价值包括与我们的再保险合同相关衍生品的公允价值会计相关的影响以及相关期间的波动。与我们的嵌入衍生品相关的估计公允价值反映了我们将支付的未来保费变化对现值的影响,并包括与LIBOR利率和信托持有的投资收益相关的重大不可观察的投入。
有不是的截至2020年6月30日的三个月和六个月或截至2019年12月31日的年度,投资转入或流出III级。除上述与嵌入式衍生品相关的活动外,截至2020年6月30日的三个月和六个月以及截至2019年12月31日的年度,与III级资产和负债(包括已实现和未实现损益、购买、销售、发行、结算和转让)相关的活动并不重要。
其他公允价值披露
截至所示日期,我们的简明综合资产负债表中未按公允价值列账的其他选定负债的账面价值和估计公允价值如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6月30日 | | | | 2019年12月31日 | | |
(单位:千) | 携载 金额 | | 估计数 公允价值 | | 携载 金额 | | 估计数 公允价值 |
负债: | | | | | | | |
高级注释 | $ | 1,403,857 | | | $ | 1,395,375 | | | $ | 887,110 | | | $ | 949,500 | |
FHLB预付款 | 175,122 | | | 178,584 | | | 134,875 | | | 135,997 | |
我们优先票据的公允价值是根据它们的市场报价估算的。我们FHLB预付款的公允价值是根据类似借款的预期现金流估计的。这些负债被归类在公允价值等级的第二级。有关我们的高级票据和FHLB预付款的详细信息,请参阅附注11。
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5. 投资
可供出售的证券
截至指定日期,我们投资组合中可供出售的证券包括以下内容:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6月30日 | | | | | | | | |
(单位:千) | 摊销 成本 | | 信贷损失准备 | | 毛 未实现 收益 | | 毛 未实现 损失 | | 公允价值 |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | $ | 122,956 | | | $ | — | | | $ | 10,087 | | | $ | — | | | $ | 133,043 | |
州和市政义务 | 109,106 | | | — | | | 14,102 | | | (91) | | | 123,117 | |
公司债券和票据 | 2,455,572 | | | (2,476) | | | 201,051 | | | (3,572) | | | 2,650,575 | |
RMBS | 798,750 | | | — | | | 37,101 | | | (82) | | | 835,769 | |
CMBS | 614,556 | | | — | | | 31,600 | | | (8,665) | | | 637,491 | |
其他ABS | 700,412 | | | — | | | 1,962 | | | (15,499) | | | 686,875 | |
外国政府和机构证券 | 5,096 | | | — | | | 244 | | | — | | | 5,340 | |
| | | | | | | | | |
可供出售的证券总额,包括出借证券 | 4,806,448 | | | $ | (2,476) | | | $ | 296,147 | | | $ | (27,909) | | | 5,072,210 | |
减去:出借证券 | 1,995 | | | | | | | | | 2,119 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 4,804,453 | | | | | | | | | $ | 5,070,091 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 | | | | | | |
(单位:千) | 摊销 成本 | | 毛 未实现 收益 | | 毛 未实现 损失 | | 公允价值 |
可供出售的固定到期日: | | | | | | | |
美国政府和机构证券 | $ | 198,613 | | | $ | 2,048 | | | $ | (733) | | | $ | 199,928 | |
州和市政义务 | 112,003 | | | 8,032 | | | (41) | | | 119,994 | |
公司债券和票据 | 2,136,819 | | | 106,189 | | | (1,728) | | | 2,241,280 | |
RMBS | 766,429 | | | 14,452 | | | (1,527) | | | 779,354 | |
CMBS | 593,647 | | | 14,993 | | | (625) | | | 608,015 | |
其他ABS | 760,785 | | | 2,018 | | | (3,674) | | | 759,129 | |
外国政府和机构证券 | 5,091 | | | 133 | | | — | | | 5,224 | |
| | | | | | | |
可供出售的证券总额,包括出借证券 | 4,573,387 | | | $ | 147,865 | | | $ | (8,328) | | | 4,712,924 | |
减去:出借证券 | 23,853 | | | | | | | 24,013 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 4,549,534 | | | | | | | $ | 4,688,911 | |
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下表提供了可供出售的固定期限信贷损失拨备的前滚,该拨备完全与所示期间的公司债券和票据有关:
| | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 三个月 2020年6月30日 | | 截至六个月 2020年6月30日 |
期初余额 | $ | — | | | $ | — | |
现行无事先准予的证券拨备 | 2,782 | | | 2,782 | |
出售证券的减价 | (306) | | | (306) | |
期末余额 | $ | 2,476 | | | $ | 2,476 | |
未实现亏损总额与可供出售证券的公允价值
对于我们可供出售的处于未实现亏损状态的证券,下表显示了截至所示日期,按投资类别和个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度汇总的未实现亏损总额和公允价值。截至2020年6月30日和2019年12月31日的金额中包括证券借贷协议下的出借证券,这些证券在我们的精简综合资产负债表中被归类为其他资产,如下所述。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年6月30日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
($(以千计))证券说明 | | 少于12个月 | | | | | | 12个月或更长时间 | | | | | | 总计 | | | | |
| | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 | | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 | | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
州和市政义务 | | 3 | | | $ | 8,540 | | | $ | (91) | | | — | | | $ | — | | | $ | — | | | 3 | | | $ | 8,540 | | | $ | (91) | |
公司债券和票据 | | 56 | | | 181,498 | | | (3,572) | | | — | | | — | | | — | | | 56 | | | 181,498 | | | (3,572) | |
RMBS | | 2 | | | 3,776 | | | (2) | | | 3 | | | 10,220 | | | (80) | | | 5 | | | 13,996 | | | (82) | |
CMBS | | 47 | | | 130,339 | | | (8,353) | | | 5 | | | 6,965 | | | (312) | | | 52 | | | 137,304 | | | (8,665) | |
其他ABS | | 124 | | | 405,147 | | | (10,100) | | | 26 | | | 129,216 | | | (5,399) | | | 150 | | | 534,363 | | | (15,499) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
总计 | | 232 | | | $ | 729,300 | | | $ | (22,118) | | | 34 | | | $ | 146,401 | | | $ | (5,791) | | | 266 | | | $ | 875,701 | | | $ | (27,909) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
($(以千计))证券说明 | | 少于12个月 | | | | | | 12个月或更长时间 | | | | | | 总计 | | | | |
| | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 | | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 | | 数量为 有价证券 | | 公允价值 | | 未实现 损失 |
美国政府和机构证券 | | 2 | | | $ | 26,142 | | | $ | (731) | | | 2 | | | $ | 2,529 | | | $ | (2) | | | 4 | | | $ | 28,671 | | | $ | (733) | |
州和市政义务 | | 1 | | | 3,959 | | | (41) | | | — | | | — | | | — | | | 1 | | | 3,959 | | | (41) | |
公司债券和票据 | | 25 | | | 110,871 | | | (1,728) | | | — | | | — | | | — | | | 25 | | | 110,871 | | | (1,728) | |
RMBS | | 27 | | | 184,378 | | | (535) | | | 16 | | | 36,192 | | | (992) | | | 43 | | | 220,570 | | | (1,527) | |
CMBS | | 36 | | | 109,589 | | | (478) | | | 8 | | | 6,346 | | | (147) | | | 44 | | | 115,935 | | | (625) | |
其他ABS | | 63 | | | 225,944 | | | (670) | | | 44 | | | 209,661 | | | (3,004) | | | 107 | | | 435,605 | | | (3,674) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
总计 | | 154 | | | $ | 660,883 | | | $ | (4,183) | | | 70 | | | $ | 254,728 | | | $ | (4,145) | | | 224 | | | $ | 915,611 | | | $ | (8,328) | |
损害。在截至2020年6月30日的三个月和六个月内,我们在收益中记录了减值亏损$3.6百万美元和$4.2分别为百万美元。有关我们投资净收益(亏损)的更多详细信息,请参见下文,有关我们减值会计政策的讨论,包括我们采用ASU 2016-13(自2020年1月起生效),请参阅附注1。我们做到了
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吾等并无意图以未实现亏损状况出售任何额外可供出售的债务证券,吾等决定,吾等更有可能不会被要求在收回其成本基准(该等成本基准可能已到期)前出售该等证券。
证券借贷协议
我们参与了一项证券借贷计划,通过该计划,我们将投资组合中的某些证券短期借给第三方借款人。虽然我们在简明综合资产负债表中以公允价值在其他资产内报告此类证券,而不是在投资内报告,但我们在本附注5中提供的详细信息包括这些证券。有关借出证券的更多详细信息,请参阅附注4,有关我们关于证券借出协议的会计政策及其抵押品要求的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K合并财务报表附注2和6。
我们所有的证券借贷协议都分为隔夜和循环两种。第三方借款人存入本公司的证券抵押品,总额为$7.8百万美元和$42.4截至2020年6月30日和2019年12月31日的100万美元可能不会转让或再质押,除非第三方借款人违约,因此不会反映在我们的精简合并财务报表中。
投资净收益(亏损)
投资净收益(亏损)包括:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
已实现净收益(亏损): | | | | | | | |
可供出售的固定到期日(1) | $ | 6,974 | | | $ | 1,303 | | | $ | 18,221 | | | $ | 808 | |
交易证券 | (45) | | | 274 | | | 4 | | | (410) | |
股权证券 | 51 | | | — | | | 361 | | | (680) | |
其他投资 | 44 | | | 144 | | | 77 | | | 316 | |
投资已实现净收益(亏损) | 7,024 | | | 1,721 | | | 18,663 | | | 34 | |
因意向出售而造成的减值损失 | (779) | | | — | | | (1,401) | | | — | |
预期信贷损失净减少(增加) | (2,782) | | | — | | | (2,782) | | | — | |
投资未实现净收益(亏损) | 24,948 | | | 9,117 | | | (1,897) | | | 28,586 | |
投资净收益(亏损)合计 | $ | 28,411 | | | $ | 10,838 | | | $ | 12,583 | | | $ | 28,620 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
______________________
(1)可供出售的固定到期日的已实现净收益(亏损)的组成部分包括:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
销售和赎回的总投资收益 | $ | 8,304 | | | $ | 2,064 | | | $ | 20,203 | | | $ | 6,229 | |
销售和赎回造成的总投资损失 | (1,330) | | | (761) | | | (1,982) | | | (5,421) | |
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在每个期末仍持有的投资收益中确认的未实现收益(亏损)净变化如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
仍持有的投资未实现净收益(亏损): | | | | | | | |
交易证券 | $ | 13,790 | | | $ | 7,608 | | | $ | 11,131 | | | $ | 15,027 | |
股权证券 | 10,443 | | | 1,404 | | | (12,612) | | | 8,600 | |
其他投资 | (201) | | | 138 | | | 471 | | | 7 | |
仍持有的投资未实现净收益(亏损) | $ | 24,032 | | | $ | 9,150 | | | $ | (1,010) | | | $ | 23,634 | |
合同到期日
可供出售的固定期限债券的合同到期日如下:
| | | | | | | | | | | |
| 2020年6月30日 | | |
| 可供出售 | | |
(单位:千) | 摊销 成本 | | 公平 价值 |
在一年或更短的时间内到期(1) | $ | 92,098 | | | $ | 92,628 | |
在一年到五年后到期(1) | 871,081 | | | 915,497 | |
在五年至十年后到期(1) | 1,134,440 | | | 1,234,602 | |
10年后到期(1) | 595,111 | | | 669,348 | |
资产支持证券和其他抵押贷款支持证券(2) | 2,113,718 | | | 2,160,135 | |
总计 | 4,806,448 | | | 5,072,210 | |
减去:出借证券 | 1,995 | | | 2,119 | |
可供出售的全部固定到期日 | $ | 4,804,453 | | | $ | 5,070,091 | |
______________________
(1)实际到期日可能会因预定到期日之前的催缴而有所不同。
(2)包括RMBS、CMBS和其他ABS,不在单一到期日到期。
其他
截至2020年6月30日的六个月,我们没有将任何证券转移到或转移出可供出售或交易的类别。
我们可供出售的固定到期日包括总额为#美元的证券。17.1百万美元和$16.8截至2020年6月30日和2019年12月31日,分别向各州监管部门存款和作为抵押品。我们可供出售的固定到期日还包括作为我们FHLB预付款抵押品的证券。有关我们的FHLB预付款的更多信息,请参见注释11。
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6. 商誉和其他已获得的无形资产净额
我们所有的商誉和其他收购的无形资产都与我们的房地产部门有关。
下表显示截至2019年12月31日和2020年6月30日止的年初至今商誉账面值变动情况:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 商誉 | | 累计减值损失 | | 网 |
2018年12月31日的余额 | $ | 200,561 | | | $ | (186,469) | | | $ | 14,092 | |
取得的商誉 | 538 | | | — | | | 538 | |
减值损失 | — | | | (4,828) | | | (4,828) | |
2019年12月31日的余额 | 201,099 | | | (191,297) | | | 9,802 | |
已处置商誉(1) | (191,297) | | | 191,297 | | | — | |
2020年6月30日的余额 | $ | 9,802 | | | $ | — | | | $ | 9,802 | |
______________________
(1)与2020年1月出售克莱顿有关。有关出售Clayton的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注7。
以下是截至所示期间我们收购的其他无形资产的账面毛额和净账面金额以及累计摊销(包括减值)的摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6月30日 | | | | |
(单位:千) | 总账面金额 | | 累计摊销 | | 净账面金额 |
客户关系 | $ | 43,550 | | | $ | (28,921) | | | $ | 14,629 | |
技术 | 8,285 | | | (6,884) | | | 1,401 | |
商号和商标 | 480 | | | (442) | | | 38 | |
| | | | | |
执照 | 463 | | | (104) | | | 359 | |
总计 | $ | 52,778 | | | $ | (36,351) | | | $ | 16,427 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 | | | | |
(单位:千) | 总账面金额 | | 累计摊销 | | 净账面金额 |
客户关系 | $ | 43,550 | | | $ | (27,269) | | | $ | 16,281 | |
技术 | 8,435 | | | (6,789) | | | 1,646 | |
商号和商标 | 480 | | | (404) | | | 76 | |
| | | | | |
执照 | 463 | | | (81) | | | 382 | |
总计 | $ | 52,928 | | | $ | (34,543) | | | $ | 18,385 | |
中期减值分析
商誉被视为具有无限期的使用年限,并须每年进行减值审查,或在某些事件和情况显示潜在减值的情况下进行更频繁的审查。我们通常在每年第四季度进行年度商誉减值测试,使用上一季度的余额。可能导致对商誉和其他收购的无形资产和/或潜在减值损失进行中期评估的事件和情况包括但不限于:(I)与历史或预期的未来经营业绩相比,房地产部门表现严重欠佳;(Ii)房地产部门的战略发生重大变化;(Iii)行业或经济趋势出现重大负面趋势;(Iv)房地产部门的市值下降至账面价值以下。
由于新冠肺炎疫情对美国和全球经济产生了快速变化的社会和经济影响,特别是2020年第一季度对美国住房、房地产和住房金融市场的影响,我们选择对2020年第一季度的商誉和其他收购的无形资产进行中期量化减值评估。关于这一评估,我们首先评估了我们的
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作为影响我们商誉估计公允价值的因素,其他收购的无形资产也会影响我们其他收购的无形资产的估计可回收性。根据我们在2020年第一季度的分析,不是的其他收购的无形资产显示减值,因为尽管最近与新冠肺炎疫情有关的市场中断,但剩余的账面金额估计是可以收回的。
我们的商誉和其他收购的无形资产的价值是由现金流量预测支持的,而现金流量预测主要是由预计的交易量和利润率推动的。鉴于我们商誉和其他收购的无形资产的价值继续依赖于实现我们预计的未来现金流,如果不能达到这些预期,持续时间内收益下降可能会导致未来一段时间的减值,这可能会导致收益计入费用。
我们与预计现金流相关的假设没有因2020年观察到的市场状况而发生重大变化。根据我们截至2020年3月31日的商誉减值量化评估,以及对截至2020年6月30日影响我们估计公允价值的因素的评估,我们得出结论,没有任何事件或情况更有可能减少我们报告单位的公允价值,包括收购的无形资产。
有关我们对商誉和其他收购的无形资产的会计政策的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K合并财务报表附注2和7。
7. 再保险
在我们的抵押贷款中保险和作为所有权保险业务的一部分,我们将再保险作为我们风险分配战略的一部分,包括管理我们的资本状况和风险状况。我们按揭保险业务的再保险安排包括p根据QSR计划、单一溢价QSR计划和超额损失计划让出的免税额。我们根据PMIERS财务要求为我们的第三方再保险交易获得的信用金额取决于GSE的持续审查和批准。
我们所有的再保险计划对我们的净收益(亏损)的影响如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | | |
净保费承保额: | | | | | | | | | |
直接 | $ | 271,545 | | | $ | 279,991 | | | $ | 551,027 | | | $ | 541,022 | | | |
假设(1) | 3,192 | | | 2,475 | | | 6,643 | | | 4,920 | | | |
割让(2) | (43,580) | | | (14,289) | | | (63,123) | | | (24,445) | | | |
承保的净保费 | $ | 231,157 | | | $ | 268,177 | | | $ | 494,547 | | | $ | 521,497 | | | |
| | | | | | | | | |
赚取的净保费: | | | | | | | | | |
直接 | $ | 315,305 | | | $ | 333,791 | | (3) | $ | 616,559 | | | $ | 614,014 | | (3) | |
假设(1) | 3,197 | | | 2,481 | | | 6,653 | | | 4,931 | | | |
割让(2) | (69,207) | | | (37,106) | | (3) | (96,502) | | | (56,267) | | (3) | |
赚取的净保费 | $ | 249,295 | | | $ | 299,166 | | (3) | $ | 526,710 | | | $ | 562,678 | | (3) | |
| | | | | | | | | |
割让佣金赚取(4) | $ | 13,453 | | | $ | 16,353 | | (3) | $ | 23,419 | | | $ | 25,038 | | (3) | |
让渡损失 | 39,635 | | | 1,868 | | | 41,597 | | | 3,555 | | | |
______________________
(1)包括我们参加某些信用风险转移计划所赚取的保费。
(2)扣除利润佣金后的净额,受再保险交易中可收回的让渡损失水平(如果有的话)的影响。有关我们的损失准备金和再保险可追回准备金的更多信息,请参阅附注10。
(3)包括对2019年第二季度记录的未赚取保费的累计调整,该调整与用于确认单一保费保单收入的摊销费率更新有关。有关详细信息,请参阅注释3。
(4)延期割让佣金$66.5百万美元和$80.8截至2020年6月30日和2019年6月30日,我们的精简合并资产负债表上的其他负债分别包括100万欧元。
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单高级QSR计划
Radian Guaranty分别与第三方再保险人小组签订了2016年单期保费QSR协议、2018年单期保费QSR协议和2020年单期保费QSR协议,以在每个协议的生效日期(如下表所述)让出我们的单期保费NIW的合同配额份额百分比,但须符合某些条件。Radian Guaranty根据这些交易获得让渡保费的让渡佣金。Radian Guaranty还收取利润佣金,前提是协议涵盖的贷款的损失率通常保持在适用的规定门槛以下。让渡风险的损失达到这一水平,减少了Radian Guaranty按美元计算的利润佣金。
每个协议均受下表所述的预定终止日期的约束;但是,Radian Guaranty可以根据特定条件并收取终止费,选择在适用的可选终止日期或之后的任何日历季度结束时终止任何协议。如果Radian Guaranty将来行使这一选择权,将导致Radian Guaranty重新承担相关的RIF,以换取根据适用协议条款计算的向再保险人支付的净款项。在某些情况/条件下,Radian Guaranty还可以在适用的预定终止日期之前终止任何协议,包括如果其中一个或两个GSE不再为再保险提供全额PMIER积分。
2020年单一高级QSR协议是Radian Guaranty目前放弃NIW的唯一QSR协议。根据2020年单一保费QSR协议,在2020年1月1日至2021年12月31日期间发行的保单的NIW将被转让,但须受某些条件和转让保费上限为$的限制。250百万双方可以共同同意将让与风险的金额提高到这一水平以上。
下表列出了有关单一高级QSR计划的其他详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:百万) | 2016单打QSR | | 2018单打QSR | | 2020单打QSR |
| | | | | |
NIW保单日期 | 2012年1月1日-2017年12月31日 | | 2018年1月1日-2019年12月31日 | | 2020年1月1日-2021年12月31日 |
生效日期 | 2016年1月1日 | | 2018年1月1日 | | 2020年1月1日 |
预定终止日期 | 2027年12月31日 | | 2029年12月31日 | | 2031年12月31日 |
可选终止日期 | 2020年1月1日 | | 2022年1月1日 | | 2024年1月1日 |
配额份额% | 20% - 65% | (1) | 65% | | 65% |
割让佣金% | 25% | | 25% | | 25% |
利润佣金% | 至.为止55% | | 至.为止56% | | 至.为止56% |
| | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | | | |
RIF割让 | $ | 4,533 | | | $ | 2,711 | | | $ | 929 | |
| | | | | |
| 截至2019年12月31日 | | | | |
RIF割让 | $ | 5,351 | | | $ | 3,231 | | | $ | — | |
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(1)自2017年12月31日起,我们修订了2016年单一溢价QSR协议,将协议下的履约贷款让渡风险金额从35%至652015至2017年份的百分比。2012至2014年份包括的贷款,以及在修订时拖欠的受协议约束的任何其他贷款都不受更改的影响,因此这些贷款的让渡风险金额继续在以下范围内:1.2012至2014年度的贷款,以及在修订时拖欠的任何其他受协议约束的贷款,不受这一变化的影响,因此这些贷款的让渡风险金额继续在20%至35%.
超额亏损计划
弧度保证已签订三与鹰牌再发行人的完全抵押再保险安排。对于各自的承保期,Radian Guaranty保留总损失的第一损失层,以及超过未偿还再保险承保金额的任何损失。Eagle再发行人提供第二层保险,最高可达未偿还的保险金额。对于其中的每一个三根据再保险安排,Eagle再发行人通过向未注册私募发行的符合条件的第三方资本市场投资者发行与抵押保险相关的票据,为其承保提供资金。这些交易的超额损失再保险的总承保范围随着时间的推移而减少。10-当标的担保抵押贷款本金余额减少,以及任何索赔由适用的Eagle Re Issuer支付或抵押保险被取消时的一年期间。未偿还的再保险承保金额将在最初的一段时间后开始摊销,在这段时间内,目标水平为
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如果达到某些门槛,例如如果再保险抵押贷款的拖欠水平上升,或某些信用增强测试没有维持,则将停止摊销。发生某些事件时,弧度保证有权终止再保险协议。
下表列出了有关超额亏损计划的其他详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:百万) | 老鹰Re 2020-1 | | 老鹰Re 2019-1 | | 鹰环2018-1 | |
已发布 | 2020年2月 | | 2019年4月 | | 2018年11月 | |
NIW保单日期 | 2019年1月1日-2019年9月30日 | | 2018年1月1日-2018年12月31日 | | 2017年1月1日-2017年12月31日 | |
初始RIF | $ | 9,866 | | | $ | 10,705 | | | $ | 9,109 | | |
初始覆盖范围 | 488 | | | 562 | | | 434 | | (1) |
初始第一层保留率 | 202 | | | 268 | | | 205 | | |
| | | | | | |
| 截至2020年6月30日 | | | | | |
RIF | $ | 8,152 | | | $ | 6,473 | | | $ | 5,598 | | |
剩余覆盖范围 | 488 | | | 385 | | | 276 | | (1) |
第一层保留率 | 202 | | | 267 | | | 202 | | |
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(1)不包括Radian Guaranty签订的单独的超额损失再保险协议,该协议最初提供高达$21.4百万覆盖范围。
在每个保险挂钩票据交易中,如果达到某些阈值或触发因素,包括基于保险挂钩票据交易协议中定义的违约水平上升的触发因素,则未偿还的再保险承保金额将停止摊销。根据目前向我们报告的违约水平,Eagle再发行人就我们的超额损失计划发行的保险相关票据目前受到违约触发事件的影响,该事件已于2020年6月25日报告给保险相关票据投资者。根据吾等与鹰牌再发行人的再保险安排而摊销的未偿还再保险承保金额及鹰牌再发行人发行的相关保险挂钩票据本金的摊销均已暂停,并将在触发事件悬而未决期间继续暂停。
Eagle再发行人不是Radian Guaranty的子公司或附属公司。根据针对VIE的会计指引,吾等并无在我们的综合财务报表中合并任何Eagle再发行人,因为Radian没有:(I)权力指挥对Eagle再发行人的经济表现最具重大影响的活动,或(Ii)承担可能对Eagle再发行人产生重大影响的Eagle再发行人的亏损或收取利益的权利。有关我们对VIE的会计处理的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注2。
应付鹰牌再发行人的再保险费,计算方法是将期初的未偿还再保险承保金额乘以票面利率,即一个月期伦敦银行同业拆息加合约风险保证金之和,然后减去上个月再保险信托资产所收取的实际投资收益。因此,我们支付的保费将根据以下因素而有所不同:(I)伦敦银行同业拆借利率与再保险信托所持投资利率之间的利差,以及(Ii)再保险承保范围的未偿还金额。由于再保险保费将根据这些费率的变化而变化,我们得出的结论是,再保险协议包含嵌入衍生品,我们已将其作为独立衍生品单独核算,并记录在我们的压缩综合资产负债表上的其他资产或其他负债中。有关我们嵌入式衍生品的更多信息,请参见注释4。
倘若鹰牌再保险发行人无法履行其未来对本公司的责任(如有),本保险附属公司将有责任向本公司的投保人作出赔偿。如果再保险信托中的所有资产(由美国政府货币市场基金、现金或美国国债组成)变得一文不值,而Eagle Re Issuer无法向我们付款,我们的最大潜在损失将是投保单损失的抵押保险索赔支付金额,扣除已收到的总再保险付款,最高可达全额超额损失再保险覆盖金额。在同一场景中,相关的嵌入派生将不再具有价值。有关我们的金融工具公允价值计量的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注2。
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Eagle Re发行人是我们截至2020年6月30日和2019年12月31日仅有的VIE。下表列出了截至指定日期Eagle再发行人的总资产和负债。
| | | | | | | | | | | |
| VIE资产和负债总额 (1) | | |
(单位:千) | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
老鹰Re 2020-1 | $ | 488,385 | | | $ | — | |
老鹰Re 2019-1 | 384,602 | | | 508,449 | |
鹰环2018-1 | 275,718 | | | 357,005 | |
总计 | $ | 1,148,705 | | | $ | 865,454 | |
______________________
(1)Eagle再发行人持有的资产必须投资于美国政府货币市场基金、现金或美国国债。鹰再发行人的负债包括如上所述的与抵押保险相关的票据。
其他抵押品
虽然我们使用再保险作为风险管理工具之一,但再保险并不解除我们对投保人的义务。如果再保险人无法履行对我们的义务,我们的保险子公司将对任何拖欠的金额承担责任。然而,根据PMIERs再保险人交易对手抵押品的要求,Radian Guaranty的再保险人已经建立了信托,以帮助确保我们潜在的现金回收。除上文所述鹰牌再发行人的VIE总资产外,其他再保险信托持有的金额为$。243.2截至2020年6月30日,为100万美元,相比之下,203.2截至2019年12月31日,100万。此外,对于单一保费QSR计划,Radian Guaranty持有与用于抵押再保险人义务的让渡保费相关的金额,这在我们的压缩综合资产负债表上预留的再保险基金中报告。支付给弧度担保的任何与单一高级QSR计划相关的损失补偿和利润佣金预计都将从该账户中实现。
有关我们的再保险交易的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注8。
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8. 其他资产
下表显示了截至指定日期的其他资产的构成:
| | | | | | | | | | | |
(以千为单位)。 | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
预付联邦所得税(注9) | $ | 191,889 | | | $ | 134,800 | |
公司制人寿保险 | 110,076 | | | 105,721 | |
内部使用软件(累计摊销净额#美元77,344及$73,498) | 61,639 | | | 58,356 | |
可收回的再保险项目 | 56,852 | | | 16,976 | |
应计投资收益 | 34,179 | | | 32,333 | |
使用权资产 | 33,851 | | | 37,866 | |
财产和设备(扣除累计折旧#美元后的净额68,681及$68,436) | 27,504 | | | 29,523 | |
递延保单收购成本 | 21,774 | | | 20,759 | |
借出证券(附注5) | 16,332 | | | 66,442 | |
| | | |
未开票应收账款 | 3,091 | | | 13,772 | |
持有待售资产(1) | — | | | 24,908 | |
其他 | 28,679 | | | 26,163 | |
其他资产总额 | $ | 585,866 | | | $ | 567,619 | |
______________________
(1)与出售克莱顿有关。有关持有待售资产的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注4和7。2019年12月31日持有的待售负债包括在我们的精简合并资产负债表上的其他负债中。
9. 所得税
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们目前的所得税负担为$32.6百万美元和$39.1该等负债分别为百万元,并作为其他负债的一部分计入我们的简明综合资产负债表。截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们的递延税负为$126.9百万美元和$71.1我们的简明综合资产负债表中的其他负债包括在我们的资产负债表中。
我们合并集团内的某些实体产生了主要与州和地方NOL结转相关的递延税项资产,如果不加以利用,这些资产将在未来各个税期到期。当我们的全部或部分递延税项资产很有可能无法变现时,我们必须为我们的递延税项资产建立估值拨备。在每个资产负债表日,我们都会评估我们对估值拨备的需求,这一评估是基于所有可获得的证据,无论是正面的还是负面的。这要求管理层对我们的递延税项资产是否会在未来期间变现做出判断和假设。我们已确定,Radian Group内的某些实体可能在短期内继续在单独的公司基础上产生应纳税亏损,并且可能无法在其州和地方纳税申报单上充分利用其某些州和地方NOL。因此,对于与这些州和地方NOL以及其他州时间调整相关的递延税项资产,我们保留了#美元的估值津贴。68.5截至2020年6月30日,为100万人。
作为一家抵押担保保险人,我们有资格根据国内收入法典第832(E)节的某些限制,对州法律或法规要求在法定应急准备金中预留的金额进行税收减免。只有在季度联邦纳税到期日的同时,我们购买了由美国财政部发行的无息美国抵押贷款担保税和损失债券,金额等于从我们的法定或有准备金中扣除任何部分所获得的税收优惠,才允许扣除。截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们持有美元191.9百万美元和$134.8这些债券中分别有100万美元,作为预付的联邦所得税包括在我们精简的合并资产负债表中的其他资产中。法定或有准备金的相应扣除导致确认递延税项负债,该负债计入我们压缩综合资产负债表中的其他负债。
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2020年7月下旬,美国国税局通知我们,它已经完成了对我们2015和2017纳税年度的审查。这项审查没有导致对那些年度提交的纳税申报单进行任何调整。
有关我们所得税的更多信息,包括我们的会计政策,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注2和10。
10. 亏损及亏损调整费用
我们的损失准备金和LAE,在所示的每个期间结束时,包括:
| | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
按揭保险损失准备金(1) | $ | 734,991 | | | $ | 401,273 | |
产权保险损失准备金 | 3,894 | | | 3,492 | |
总损失准备金和LAE | $ | 738,885 | | | $ | 404,765 | |
______________________
(1)主要包括第一留置权主要案件准备金#美元660.1百万美元和$339.8分别于2020年6月30日和2019年12月31日达到100万。
下表列出了与我们的按揭保险损失准备金有关的信息,包括我们的IBNR准备金和LAE,但不包括我们的第二留置权抵押贷款保费不足准备金:
| | | | | | | | | | | |
| 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 |
期初余额 | $ | 401,273 | | | $ | 397,891 | |
减去:可收回的再保险(1) | 14,594 | | | 11,009 | |
期初余额,扣除再保险可收回款项后的净额 | 386,679 | | | 386,882 | |
添加:已报告和未报告的违约通知在以下位置发生的损失和LAE: | | | |
当年(2) | 356,555 | | | 73,494 | |
前几年 | (17,223) | | | (5,617) | |
已发生的总金额 | 339,332 | | | 67,877 | |
扣除:与以下相关的已支付索赔和LAE: | | | |
当年(2) | 1,594 | | | 507 | |
前几年 | 44,580 | | | 66,510 | |
已支付总额 | 46,174 | | | 67,017 | |
期末余额,扣除再保险可收回款项后的净额 | 679,837 | | | 387,742 | |
新增:可收回的再保险项目(1) | 55,154 | | | 13,552 | |
期末余额 | $ | 734,991 | | | $ | 401,294 | |
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(1)与再保险交易中可追回的让渡损失(如果有的话)有关。有关更多信息,请参见注释7。
(2)与标的违约贷款有关,最近一次违约通知日期为所示年份。例如,如果一笔贷款在前一年违约,但随后治愈,后来在本年度再次违约,则该违约将被视为本年度违约。
储备活动
招致的损失
为新的违约通知建立的案例准备金是我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月总亏损的主要驱动因素,这些损失主要受到在此期间收到的新的主要违约通知的数量以及我们应用于这些新违约的相关总违约至索赔率假设的影响。在截至2020年6月30日的6个月内,我们收到的新的主要违约通知数量大幅增加,基本上都与以下违约有关
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为应对新冠肺炎大流行而实施的忍耐计划的贷款。我们的总违约率假设适用于新的违约率是8.5截至2020年6月30日的百分比,而7.5截至2019年12月31日。这一增长反映了宏观经济环境恶化的估计影响,但部分被抵押贷款减免选项和其他保护措施(包括CARE法案下的忍耐计划)的预期有益影响所抵消。与2019年12月31日相比,截至2020年6月30日,我们对前一年违约的其他违约索赔率假设没有实质性变化。我们2020年前六个月的亏损拨备受到上一年违约的有利储备发展的积极影响,主要是由于治愈率高于先前估计。有关新冠肺炎疫情给我们的业务造成的高风险和不确定性的更多信息,请参见附注1,以及关于抵押贷款保险业准备金方法的讨论,请参阅我们的2019年Form 10-K合并财务报表附注2,该附注要求一般在收到服务商通知借款人错过两次付款后才建立损失准备金。
欧氏R适用于新默认值的总违约至索赔率假设s 8.0截止日期百分比2019年6月30日。我们在2019年前六个月的亏损拨备受到了上年违约准备金发展的积极影响。这一有利的发展主要是由于某些违约期间根据观察到的趋势减少了对这些上一年违约的索赔率假设,主要是Cure高于之前的估计。
已支付的索赔
与2019年同期相比,截至2020年6月30日的6个月,支付的索赔总额有所下降。支付索赔减少的主要原因是与新冠肺炎有关的困难、忍耐计划以及暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。
有关我们的损失准备金和LAE的更多信息,包括我们的会计政策,请参阅我们2019年Form 10-K合并财务报表附注2和11。
11. 借款和融资活动
我们债务在2020年6月30日和2019年12月31日的账面价值如下:
| | | | | | | | | | | |
(以千为单位)。 | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
高级注释: | | | |
高级债券将于2024年到期 | $ | 444,972 | | | $ | 444,445 | |
优先债券将于2025年到期 | 515,794 | | | — | |
高级债券将于2027年到期 | 443,091 | | | 442,665 | |
高级票据合计 | $ | 1,403,857 | | | $ | 887,110 | |
| | | |
FHLB进展: | | | |
FHLB提前于2020年到期 | $ | 86,264 | | | $ | 79,002 | |
FHLB预付款将于2021年到期 | 30,000 | | | 19,000 | |
FHLB预付款将于2022年到期 | 16,925 | | | 11,925 | |
FHLB预付款将于2023年到期 | 21,995 | | | 14,994 | |
FHLB预付款将于2024年到期 | 9,954 | | | 9,954 | |
FHLB预付款将于2025年到期 | 9,984 | | | — | |
FHLB预付款总额 | $ | 175,122 | | | $ | 134,875 | |
| | | |
优先债券将于2025年到期
2020年5月,我们发行了$5252025年到期的高级债券本金总额(百万美元),并收到净收益$515.6百万这些票据将于2025年3月15日到期,息率为6.625年息%,每半年支付一次,分别于每年3月15日和9月15日支付,利息支付从2020年9月15日开始。
我们有权在2024年9月15日(票据到期日之前6个月)(“票面赎回日”)之前,随时或不时赎回全部或部分票据(“票面赎回日”),赎回价格相当于(I)较大者。100将赎回的票据本金总额的百分比及(Ii)补足总额,即
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将于赎回日期至票面赎回日期间就将赎回的票据余下的预定本金及利息的现值总和,按适用的国库利率加50个基点折现至赎回日,在每种情况下,另加赎回日(但不包括)的应计及未付利息。在面值赎回日或之后的任何时间,我们可以选择全部或部分赎回票据,赎回价格相当于100须赎回的票据本金总额的%,另加赎回日(但不包括赎回日)的应累算及未付利息。
管理2025年到期的高级票据的契约包含这类证券惯用的契诺,包括与支付票据有关的契诺、将提供的报告、将发出的合规证书以及修改契诺的能力。此外,该契约包括限制吾等对指定附属公司的股本(如票据的契约所界定)设定产权或处置任何指定附属公司的任何股本的契诺,除非全部股本均已处置,或吾等保留的股本超过1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,00080%的股票。
FHLB预付款
截至2020年6月30日,我们拥有175.1百万未偿还的固定利率预付款,加权平均利率为1.19%。FHLB垫款的利息每季度支付一次,如果垫款期限少于以下期限,则在到期日支付利息。90几天。本金到期时到期。对于到期日大于或等于90天的债务,我们可以随时提前偿还,但需要预付费用。
FHLB的垫款必须以符合条件的资产作抵押,这些资产的市值一般必须维持在至少大约103%至105FHLB本金余额的%预付款。我们可供出售的固定到期日包括总额为#美元的证券。195.0百万美元和$143.1分别于2020年6月30日和2019年12月31日,作为我们FHLB预付款的抵押品,以满足这一要求。有关我们的FHLB预付款的更多信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注12。
循环信贷安排
弧度集团有一个$267.5与银行贷款人组成的银团提供100万无担保循环信贷安排,到期日为2022年1月18日。截至2020年6月30日,弧度集团遵守了所有信贷安排契约,有不是的未付金额。有关我们的循环信贷安排的更多信息,包括其某些条款和契约,请参阅我们的2019年Form 10-K合并财务报表附注12。
12. 承诺和或有事项
我们经常参与一些法律诉讼和诉讼程序,包括在我们正常业务过程中出现的诉讼和其他纠纷。下面和我们的2019年Form 10-K中讨论的法律和监管事项可能会导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济,这些可能需要大量支出或对我们的业务产生其他影响。管理层相信,根据目前的知识,在与法律顾问协商后,此类行动的结果不会对我们的综合财务状况产生实质性的不利影响。诉讼和其他法律和法规事项以及诉讼程序的结果本质上是不确定的,有可能一或更多目前悬而未决或受到威胁的事项可能会对我们的流动性、财务状况或任何特定时期的运营结果产生不利影响。
2016年12月22日,Ocwen Loan Servicing,LLC和Homeward Residential,Inc.(统称为“Ocwen”)向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提起诉讼,指控Radian Guaranty违反合同和恶意索赔,并寻求金钱损害赔偿和声明性救济(“诉讼”)。Ocwen也对其他几家抵押贷款保险公司提起了类似的法律诉讼。2016年12月17日,Ocwen单独向美国仲裁协会(AAA)提交了针对Radian Guaranty的平行仲裁请愿书,声称基本上相同的指控(“仲裁”)。Ocwen的文件总共列出了9,420份在多份保单(包括联营保单)下签发的抵押贷款保险证书,这些证书都是争议的对象。2017年6月5日,Ocwen分别向法院和AAA提交了修改后的起诉书和修改后的请愿书(统称为“修改后的文件”),总共列出了8870份受争议的证书。2018年4月11日,双方就所有存在争议的证书达成保密协议。保密协议解决了纠纷中涉及的某些类别的索赔,2018年4月12日,当事人提出自愿驳回诉讼的规定,初审法官发布命令,驳回诉讼中的所有索赔和反诉。Radian Guaranty不需要支付与本保密协议相关的任何款项。根据保密协议,双方:(I)驳回诉讼;(Ii)将仲裁范围缩小至Ocwen的违约索赔,要求支付Ocwen之前通过修订的备案文件寻求的约2500份证书的保险福利;以及(Iii)同意解决
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仲裁通过由AAA管理的替代争议解决程序(“ADR程序”)进行。自2020年6月30日起,Radian Guaranty、PHH Mortgage Corporation代表自己,作为Ocwen(统称“PHH”)的合并继承人,与Ocwen Financial Corporation签订保密和解协议并解除(“Ocwen和解”),以全面解决(其中包括)受ADR程序约束的所有索赔。根据Ocwen和解协议,除其他事项外:(I)Radian同意在Ocwen和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受ADR程序约束的证书以及Radian在2019年1月1日之前决定索赔的PHH提供的贷款上发放的所有已知或未知索赔释放另一方。(Ii)根据Ocwen和解协议,Radian同意在实施Ocwen和解协议后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受ADR程序约束的证书以及Radian在2019年1月1日之前决定索赔的PHH提供的贷款颁发的所有已知或未知索赔解除对方。OCCEN和解协议的实施仍然取决于GSE同意和解协议的先决条件。2020年7月2日,ADR过程小组下令暂停ADR过程中的所有程序,等待收到所需同意后的最终驳回。
2018年8月31日,Nationstar Mortgage LLC d/b/a Cooper先生(“Nationstar”)向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提起诉讼,指控Radian Guaranty违反合同、恶意、衡平法赔偿、不当得利和转换索赔,并寻求金钱赔偿和声明性救济。投诉的附件1列出了3014份根据多份保险单签发的抵押保险证书,这些证书涉及保险范围决定的纠纷(“保险范围争议贷款”)。投诉的附件2还列出了根据多份保险单签发的2231份抵押保险证书,这些证书涉及退还保费的纠纷。2018年12月,Radian Guaranty提交了驳回投诉的动议。2019年3月,初审法官发布命令,部分批准和部分拒绝我们的驳回动议,并驳回了Nationstar的不当得利和转换索赔。2019年5月,Radian Guaranty对投诉提交了答辩,并提出了肯定的抗辩和反诉。2019年9月23日,初审法官作为命令输入了一项由Nationstar和Radian Guaranty提交的联合规定,该规定将涉及有争议的贷款的纠纷范围缩小到与1704份抵押保险证书相关的索赔。自2020年6月26日起,Radian Guaranty和Nationstar签订了一项保密和解协议并发布(“Nationstar和解协议”),以全面解决本诉讼中的所有索赔和反索赔。根据Nationstar和解协议, 其中包括:(I)Radian同意在Nationstar和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就所有已知或未知的索赔释放另一方,这些索赔涉及受此次诉讼的证书,以及根据Nationstar提供的贷款的某些政策签发的所有其他证书,Radian在2019年1月1日之前就这些证书决定了索赔。(I)Radian同意在Nationstar和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受此次诉讼的证书以及根据Nationstar在2019年1月1日之前决定索赔的某些政策颁发的所有其他证书释放对方。Nationstar和解协议的实施仍然取决于GSE同意和解协议的先决条件。2020年7月9日,初审法官批准了当事人的联合动议,要求在收到所需同意之前搁置这起诉讼。
如先前所披露,根据上文讨论的Ocwen及Nationstar法律诉讼的发展,本公司的IBNR准备金于2019年有所增加,以反映吾等对与该等法律诉讼有关的可能损失的最佳估计。和解协议与该等估计实质上一致,因此,和解协议的执行对我们于2020年第二季就该等和解协议的按揭保险准备金并无重大影响。就每项和解协议而言,若未能取得GSE所需的同意,将会重新启动适用的法律程序,其结果可能会对我们未来的经营业绩、流动资金或财务状况产生不利影响。
我们还定期接受审查和审计,以及查询、信息收集请求和调查。关于这些问题,我们不时收到请求和传票,要求提供与我们业务各方面相关的信息和文件。
我们的总保单设定了一个时间表,一般情况下,任何因被保险人在保单下的任何权利而引起的诉讼或诉讼都必须在该时限内开始。一般来说,因被保险人在保险单项下的任何权利而引起的任何诉讼或诉讼,必须在两年在这种权利最初产生于主要保险之后,并在三年购买某些其他保单,包括某些联营保险保单。虽然我们相信我们的减损活动在我们的政策下是正当的,但我们不时会面临来自某些贷款人和服务商客户关于我们减损活动的挑战。这些挑战可能会导致额外的仲裁或司法程序,我们可能需要重新承担相关保单的风险,并增加相关保单的损失准备金,或支付额外的索赔。
以上讨论的法律和监管事项可能导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济,这些可能需要巨额支出或对我们的业务产生超过我们为此类事项设立的准备金的其他影响。
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租赁责任
我们的租赁负债代表租赁期限内未来租赁付款的现值。下表提供了与我们的租赁相关的其他信息:
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(千美元) | 2020年6月30日 |
经营租赁: | |
经营性租赁使用权资产(1) | $ | 33,851 | |
经营租赁负债(2) | 54,785 | |
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加权-平均剩余租赁期限-经营租赁(年) | 9.6年份 |
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加权平均贴现率-营业租赁 | 6.82% |
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(1)在我们的压缩合并资产负债表中归入其他资产。请参阅注释8。
(2)在我们的压缩综合资产负债表中分类为其他负债。
有关我们的承诺和或有事项以及我们的或有事项会计政策的详细信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注13。
13. 股本
股票回购计划
2019年8月14日,Radian Group董事会批准了一项股票回购计划,授权公司花费最多美元200根据市场和商业状况、股价和其他因素,在公开市场或私下协商的交易中回购弧度集团普通股,不包括佣金。Radian根据交易法第10b5-1条下的交易计划实施这一计划,该计划允许公司以预先确定的价格目标购买股票,否则可能无法这样做。2020年2月13日,弧度集团董事会批准了一笔275该计划增加了100万美元,使回购股票的总授权高达$475100万,不包括佣金,并将此计划延期的到期时间从2020年7月31日延长至2021年8月31日。在截至2020年6月30日的六个月内,本公司购买了11,036,248平均价格为$$的股票20.51,包括佣金。截至2020年6月30日,购买权限最高可达$198.9根据这一计划,仍有100万人可用。
自2020年3月19日起,公司暂停了股票回购计划,并取消了目前的10b5-1计划。弧度未来可能会酌情启动新的10b5-1计划。本次股份回购授权的到期日仍为2021年8月31日。
其他购买
我们可以在公开市场购买股票,以结算员工行使的股票期权,以及根据修订和重新调整的弧度集团公司进行的购买。员工购股计划。此外,在根据我们的股权补偿计划授予某些限制性股票奖励时,我们可以从该等既有奖励中扣留我们普通股的股份,以偿还奖励接受者的税收责任。
股息及股息等价物
在2019年的每个季度,我们宣布普通股的季度现金股息相当于$0.0025每股。2020年2月13日,Radian集团董事会授权将公司季度现金股息从1美元增加到1美元。0.0025至$0.125每股,从2020年第一季度宣布的股息开始。
2020年2月,弧安集团董事会薪酬与人力资本管理委员会批准修订公司符合条件的员工(包括前员工)和董事持有的优秀业绩限制性股票单位(“RSU”)奖励和时间RSU奖励,在该等股权奖励中增加若干股息等值权利。因此,从2020年第一季度开始,当公司普通股宣布分红时,这些奖励将累加红利等价物。
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基于股票和其他薪酬计划
我们以非限制性股票期权、限制性股票、RSU、虚拟股票或股票增值权的形式授予基于业绩或基于时间的奖励。有关公司基于股票的薪酬计划和其他薪酬计划的更多信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注15。
在2020年第二季度,高管和非执行官员获得了按普通股结算的时间授权和基于业绩的RSU。年末基于绩效的RSU的最大支出三-年度绩效期为200授权者目标数量的%。授予每位高管和非执行董事的基于业绩的RSU的归属将基于弧度每股账面价值的累计增长,该每股账面价值经某些定义项目调整后,在三-年度业绩期间。2020年授予执行和非执行官员的有时间限制的RSU奖励一般按比例分期付款。三授予日的周年纪念日。此外,时间授予的RSU奖也授予非雇员董事,通常受一-年悬崖归属。
关于要在指定时期内进行库存结算的RSU的信息如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 基于性能的 | | | | 时间既得利益 | | |
| 股份数 | | 加权平均授予日期公允价值 | | 股份数 | | 加权平均授予日期公允价值 |
未授权,2019年12月31日(1) | 2,448,347 | | | $ | 17.03 | | | 697,576 | | | $ | 19.72 | |
授与(2) | 1,175,062 | | | $ | 12.02 | | | 659,914 | | | $ | 13.69 | |
绩效调整(3) | (792,420) | | | $ | — | | | — | | | $ | — | |
既得(4) | (591,118) | | | $ | 17.59 | | | (395,093) | | | $ | 17.45 | |
没收 | (15,463) | | | $ | 20.00 | | | (4,484) | | | $ | 22.87 | |
未授权,2020年6月30日(1) | 2,224,408 | | | $ | 14.44 | | | 957,913 | | | $ | 16.48 | |
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(1)最终分配的RSU数量取决于绩效水平以及每位员工在授权日期间的持续服务,这可能会导致已授予RSU的变化。
(2)对于基于绩效的RSU,金额表示授予日期的可能结果。
(3)表示由于我们的估计支出在此期间的变化而对未授予的基于绩效的RSU的数量进行的调整,其范围可以是0至200目标的百分比取决于适用绩效期间的结果。
(4)表示年内归属的金额,其中可以包括授予的原始股份和业绩调整的影响。
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14. 累计其他综合收益(亏损)
下表显示了截至所示期间的累计其他综合收益(亏损)的前滚情况:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年6月30日的三个月 | | | | | | 截至2020年6月30日的6个月 | | | | |
(单位:千) | 税前 | | 税收效应 | | 税后净额 | | 税前 | | 税收效应 | | 税后净额 |
期初余额 | $ | 37,722 | | | $ | 7,921 | | | $ | 29,801 | | | $ | 139,858 | | | $ | 29,370 | | | $ | 110,488 | |
其他全面收益(亏损): | | | | | | | | | | | |
投资未实现收益(亏损): | | | | | | | | | | | |
未确认预期信贷损失准备期间发生的未实现持有收益(损失) | 234,249 | | | 49,193 | | | 185,056 | | | 142,738 | | | 29,975 | | | 112,763 | |
减去:包括在净收益(亏损)中的净收益(亏损)的重新分类调整:(1) | | | | | | | | | | | |
处置已实现净收益(亏损)和非信贷相关减值损失 | 6,195 | | | 1,301 | | | 4,894 | | | 16,820 | | | 3,532 | | | 13,288 | |
预期信贷损失净减少(增加) | (2,782) | | | (584) | | | (2,198) | | | (2,782) | | | (584) | | | (2,198) | |
投资未实现净收益(亏损) | 230,836 | | | 48,476 | | | 182,360 | | | 128,700 | | | 27,027 | | | 101,673 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
其他综合收益(亏损) | 230,836 | | | 48,476 | | | 182,360 | | | 128,700 | | | 27,027 | | | 101,673 | |
期末余额 | $ | 268,558 | | | $ | 56,397 | | | $ | 212,161 | | | $ | 268,558 | | | $ | 56,397 | | | $ | 212,161 | |
| | | | | | | | | | | |
| 截至2019年6月30日的三个月 | | | | | | 截至2019年6月30日的6个月 | | | | |
(单位:千) | 税前 | | 税收效应 | | 税后净额 | | 税前 | | 税收效应 | | 税后净额 |
期初余额 | $ | 22,144 | | | $ | 4,650 | | | $ | 17,494 | | | $ | (77,114) | | | $ | (16,194) | | | $ | (60,920) | |
其他全面收益(亏损): | | | | | | | | | | | |
投资未实现收益(亏损): | | | | | | | | | | | |
期内产生的未实现持有收益(亏损) | 91,140 | | | 19,140 | | | 72,000 | | | 189,903 | | | 39,880 | | | 150,023 | |
减去:净收益(亏损)计入净收益(亏损)的重新分类调整(1) | 1,303 | | | 274 | | | 1,029 | | | 808 | | | 170 | | | 638 | |
投资未实现净收益(亏损) | 89,837 | | | 18,866 | | | 70,971 | | | 189,095 | | | 39,710 | | | 149,385 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
未实现的外币换算调整 | (4) | | | (1) | | | (3) | | | (4) | | | (1) | | | (3) | |
| | | | | | | | | | | |
其他综合收益(亏损) | 89,833 | | | 18,865 | | | 70,968 | | | 189,091 | | | 39,709 | | | 149,382 | |
期末余额 | $ | 111,977 | | | $ | 23,515 | | | $ | 88,462 | | | $ | 111,977 | | | $ | 23,515 | | | $ | 88,462 | |
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(1)包括在我们的简明综合经营报表的投资和其他金融工具的净收益(亏损)中。
15. 法定信息
国家保险法规包括基于我们保险子公司的法定财务状况和经营业绩的各种资本金要求和股息限制,如下所述。截至2020年6月30日,我们的合并保险子公司(代表我们在这些保险子公司的股权投资)持有的受限净资产总额为$3.8我们合并净资产的10亿美元。
根据国家保险规定,我们的抵押贷款保险子公司必须保持最低盈余水平。在某些加拿大皇家银行州,在这些州获得许可的抵押贷款保险公司还必须满足加拿大皇家银行的法定要求,即
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法定资本相对于净RIF或风险资本水平的最低比率。其他加拿大皇家银行州要求在这些州获得牌照的抵押贷款保险公司满足MPP要求,该要求是根据风险和盈余水平计算的。截至2020年6月30日,在适用的范围内,我们的抵押贷款保险子公司在每个加拿大皇家银行州都符合法定的加拿大皇家银行要求或MPP要求。
此外,为了有资格为GSE购买的贷款提供保险,Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求,即PMIER。截至2020年6月30日,Radian Guaranty是PMIERs下的获批抵押贷款保险公司,并符合当前PMIERs的财务要求。根据PMIERs,包括自然灾害和流行病在内的违约贷款的财务要求有所增加。因此,与新冠肺炎疫情相关的违约增加导致弧度担保增加了PMIER规定的最低要求资产,因此,可能会影响我们对PMIER的遵从性或进一步对我们的运营结果产生负面影响。然而,正如下面进一步描述的那样,PMIER应用了一个乘数,该乘数降低了由于“FEMA宣布的重大灾难”事件(包括由于参加容忍计划)而变成不良的贷款的最低所需资产系数,因为这些贷款在事件结束后通常有更高的治愈可能性。对于这些默认值,PMIER应用与灾难相关的资本费用,这是0.30通常应用于此类违约的系数的乘数,有效地减少了所需的资产额70%,除非在应用灾难相关资本费用后产生的最低要求资产额将小于贷款的最低要求资产额(如果贷款正在履行),在这种情况下,最低要求资产额将等于履约水平金额。GSE最近发布了指导方针,其中包括暂时修订PMIER,从2020年6月30日起生效,主要是为了承认新冠肺炎疫情是全国性的联邦应急管理局宣布的重大灾难,因此,与灾害相关的资本金费用将在全国范围内适用于所有新冠肺炎违约贷款。有关与新冠肺炎大流行相关的高风险和不确定性的讨论,请参阅附注1,有关PMIER的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K合并财务报表附注18。
RADIAN Guaranty的风险资本比率计算如下表所示。就某些州的风险资本要求而言,法定资本被定义为投保人的法定盈余加上法定或有准备金的总和。
| | | | | | | | | | | |
| 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
(百万美元) | | | |
RIF,NET(1) | $ | 46,879.1 | | | $ | 44,076.7 | |
| | | |
普通股和实收资本 | $ | 1,041.0 | | | $ | 1,041.0 | |
盈余票据 | 300.0 | | | 100.0 | |
未分配收益(赤字) | (861.3) | | | (503.3) | |
法定投保人盈余 | 479.7 | | | 637.7 | |
应急储备 | 3,051.1 | | | 2,607.8 | |
法定资本 | $ | 3,530.8 | | | $ | 3,245.5 | |
| | | |
风险资本比 | 13.3:1 | | 13.6:1 |
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(1)不包括通过所有再保险计划(包括与附属公司(如果有)和违约贷款的RIF)放弃的风险。
Radian Guaranty的法定资本增加了$285.32020年前六个月为100万美元,主要是由于Radian Guaranty的法定净收入为#美元103.2这一期间的盈余总额为1000万美元,以及2020年1月发行的额外盈余票据的影响,如下所述。Radian Guaranty在2020年前六个月的风险资本净减少主要是由于整体法定资本的增加,部分被RIF的净增加所抵消。Radian Guaranty上半年的净RIF增加,主要是由于终止了公司间再保险协议(如下所述)和强劲的NIW,但由于2020年前六个月的高水平再融资活动导致先前年份的持续性减少,这一增长被抵消。由于弧度担保的负未分配盈余头寸,不是的股息或其他普通分配可以在202中支付0.
2020年1月,关于弧度再保险与弧度保证之间的公司间再保险协议的终止,弧度再保险转移了$6.0RIF向Radian Guaranty提供了10亿美元的RIF,并将其几乎所有的应急储备释放为未分配的盈余。反过来,弧度保证建立了等价的偶然性
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弧度集团(Radian Group Inc.)
未经审计简明合并财务报表附注(续)
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储备金,其未分配盈余相应减少。作为这些行动的一部分,宾夕法尼亚州保险局批准了一笔$465弧度再保险向弧度集团返还资金百万美元200从Radian Group到Radian Guaranty的数百万现金和有价证券,以换取盈余票据。这张公司间盈余票据有一张3利率为%,期限为2030年1月31日。盈馀票据可随时于下列日期赎回30提前几天通知,以Radian Guaranty要求宾夕法尼亚州保险局批准为准。
有关我们对抵押保险和产权保险业务遵守法定和其他法规的说明,包括法定资本金要求和不同的限制,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注18。
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第一部分第二项:管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
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第二项:管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。
本季度报告中的披露是对我们2019年Form 10-K中披露的信息的补充,应与本报告中包含的未经审计的简明综合财务报表及其附注以及2019Form 10-K中包含的经审计财务报表、附注以及管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析一起阅读。
在2020年1月出售克莱顿之后,我们的首席执行官(Radian的首席运营决策者)实施了某些组织变革,导致我们的可报告部门的构成发生了变化。有关我们部门报告的基础,包括相关分配和2020年1月出售Clayton以及2020年第一季度随后的组织变动的影响的信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注3。
以下对截至2020年6月30日的三个月和六个月的财务状况和运营结果的分析提供了评估我们截至2020年6月30日的财务状况(与2019年12月31日相比)以及截至2020年6月30日的三个月和六个月的运营结果(与去年同期相比)的信息。本报告中使用的某些术语和缩略语在本报告包含的缩略语和缩略语词汇表中进行了定义。此外,投资者应审阅上文第1A项“关于前瞻性陈述的警示说明--安全港条款”。风险因素“在我们的2019年表格10-K和”项目1A中。在本报告中使用“风险因素”来讨论那些可能对我们的业务、财务状况、运营结果、现金流或前景产生不利影响的风险和不确定因素。我们中期的经营业绩不一定代表全年或任何其他时期的预期业绩。有关更多信息,请参阅“概述”和“未经审计简明合并财务报表附注1”。
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管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析指标 | |
| 页 数 |
概述 | 44 |
运营结果-综合 | 48 |
营运业绩-按揭 | 52 |
经营业绩-房地产 | 63 |
运营结果-所有其他 | 64 |
表外安排 | 64 |
合同义务和承诺 | 64 |
流动性与资本资源 | 65 |
关键会计政策 | 70 |
概述
我们是一家多元化的抵押贷款和房地产业务,既提供与信贷相关的抵押贷款保险,也提供广泛的其他抵押贷款和房地产服务。我们有两个需要报告的业务部门-抵押和房地产。我们的按揭部门主要透过私人按揭保险,以及其他信贷风险管理和合约承保解决方案,为按揭贷款机构和按揭信贷投资者提供与信贷有关的保险。我们的房地产部门主要是一项收费业务,为整个房地产价值链的市场参与者提供广泛的所有权、估值、资产管理和其他房地产服务。
经营环境
作为按揭信贷保障及其他按揭及信贷风险管理解决方案的销售商,我们的按揭业务业绩受宏观经济状况及其他影响住房、房地产及住房金融市场、我们承保资产的信贷表现及我们未来商机的其他事件影响,包括当前的全球大流行以及特别影响按揭发放环境的季节性波动。宏观经济状况、季节性和其他影响住房、抵押贷款融资和相关房地产市场的事件也会影响我们通过房地产部门提供的服务的需求。
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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在2007-2008年金融危机之后,直到2020年第一季度,我们的抵押贷款保险业务受益于市场状况的持续改善,其中包括美国经济和住房金融行业的强劲表现。自2008年以来,我们的NIW主要由高信用质量的贷款组成,这些贷款的信用表现明显好于2008年及之前时期的贷款。我们2008年后投保投资组合的贷款质量改善的重要贡献包括贷款发起人和私人抵押贷款保险提供商的更高风险纪律、多德·弗兰克法案下的QM贷款要求以及PMIERS财务要求的贷款水平标准。
从2020年3月开始,新冠肺炎疫情对美国和全球经济,特别是对美国住房、房地产和住房金融市场造成的前所未有的、不断演变的社会和经济影响,对我们的业务和2020年第二季度的财务业绩产生了负面影响,预计也将对我们未来的业务和运营业绩产生不利影响。尽管受到新冠肺炎疫情的影响,我们在2020年第二季度继续写下创纪录的净资产,并认为房地产市场的长期基本面和前景仍然是积极的,包括低利率、支持首次购房者人口增长的人口结构,以及可供出售的住房供应相对有限。然而,此次大流行的经济影响以及公共和私营部门为减少新冠肺炎的传播而采取的举措(例如社会疏远和对商业活动施加限制)已经影响,而且我们预计在短期内将继续影响:(I)可供我们承保的新抵押贷款数量,以及(Ii)我们必须支付的房地产交易数量;(Ii)我们已投保的将会违约的抵押贷款数量;(Iii)随着时间的推移,将导致我们必须支付的索赔的违约抵押贷款数量。见“-新冠肺炎的冲击“下面进一步讨论新冠肺炎疫情对我们业务的预期影响,包括低利率对我们的抵押贷款保险和投资组合的影响。此外,新冠肺炎疫情引发的市场波动已经扰乱了再保险市场,包括新的抵押贷款保险相关票据交易,这可能会影响我们以有利条件执行未来风险分配交易的能力。
近年来,包括Radian在内的私人抵押贷款保险行业的参与者通过从事一系列风险分配策略并完善其基于风险的定价框架,帮助提高了抵押贷款保险业的财务实力和灵活性。我们更广泛地使用风险分布,预计将在整个经济周期中管理我们抵押保险组合的风险状况和金融波动性。我们通过第三方配额份额和超额损失再保险安排,以及通过资本市场使用与抵押保险挂钩的票据交易来分散风险,所有这些交易都是为了在经济压力时期提供额外的索赔支付资源。截至2020年6月30日,我们61%的主要RIF受到某种形式的风险分布的影响,与我们的抵押贷款保险组合相关的估计再保险可收回金额为5520万美元。通过使用风险分配结构,我们降低了所需资本,提高了预期资本回报率,预计这些结构将在我们目前经历的经济压力时期提供一定程度的保护。
除了更多地使用风险分配外,抵押贷款保险业继续转向定价环境,在这种环境中,各种定价方法和定价水平以不同程度的基于风险的粒度进行部署。这种从以费率卡为主的定价模式的转变,以及“黑箱”和其他定价框架的增加,提供了一种更具活力的定价能力,使整个抵押贷款保险业能够更频繁地改变定价,并能够更快地对宏观经济变化做出反应。见“-新冠肺炎的冲击“以下是关于我们应对大流行的讨论,包括价格调整。
新冠肺炎的冲击
新冠肺炎疫情严重影响了全球经济,扰乱了全球供应链,降低了股市估值,造成了金融市场的大幅波动和混乱,扰乱了住房金融体系和房地产市场,并增加了失业率。此外,大流行导致旅行限制、企业暂时关闭、呆在家里、检疫和类似的订单,即使一些企业已经重新开业,但社会距离和广泛的健康和安全措施等众多运营限制限制了运营,所有这些都进一步导致失业率迅速和显著上升,如果当前的中断持续下去,失业率可能会继续上升。
由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响,包括失业率的大幅上升,我们经历了新违约的实质性增加,包括由于抵押贷款支付容忍计划的结果。新冠肺炎大流行导致的新抵押贷款违约数量的增加对我们在2020年第二季度的运营业绩产生了负面影响,这种负面影响可能会在未来几个季度继续下去,主要是因为我们需要增加与新违约量相关的损失准备金。有关抵押贷款保险业准备金方法的讨论,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注2。由于新违约率的大幅增加,我们在2020年6月30日的主要违约率增加到
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6.5%,而2019年12月31日为2.0%,我们目前预计这一比率将在今年晚些时候或2021年初达到约8-9%的峰值。我们预计,总体违约和新违约(包括与容忍相关的违约)水平的上升将持续下去,尽管新违约的数量和持续时间以及最终导致索赔的违约数量将取决于各种因素,包括新冠肺炎大流行的范围、严重程度和持续时间,由此对经济(包括失业和房价)的影响,以及宽容和其他政府努力(如金融刺激计划,包括扩大失业救济金)的有效性,以提供经济和个人救济,以帮助房主。同样,总违约率和总违约率难以预测,除上述因素外,还将取决于其他因素,包括赔偿和索赔的数量和时间,以及我们的持久率和未来新投资对IIF的净影响。见“第1A项。请参阅“风险因素”,进一步讨论这些因素以及其他风险和不确定因素。
新冠肺炎疫情导致的新违约增加也可能影响我们遵守PMIERS财务要求的能力。我们的主保单通常规定,当借款人错过一个月还款时,就会发生违约,无论原因是什么,包括是否根据忍耐计划延期付款。一旦发生两次未付款,PMIER将贷款定性为“不良”,并要求我们为该贷款建立更高的最低所需资产系数,而不管错过付款的原因是什么。然而,如“第1A项”中进一步描述的那样。风险因素-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性、“根据临时修订PMIERS的新冠肺炎修正案,有效降低最低规定资产因数70%的灾害相关资本收费将适用于所有新冠肺炎违约贷款,最长四个月由最初拖欠款项的月份开始计算,如果时间更长,则适用于为应对与新冠肺炎有关的财务困难而给予的容忍计划、偿还计划或贷款修改试用期。目前,灾害相关资本费用的广泛应用,大大减少了弧度担保针对新冠肺炎违约贷款所需持有的资产总额。尽管如此,即使在与灾害相关的资本费用生效后,大流行导致的新违约总量仍导致Radian Guaranty的最低要求资产增加,而截至2020年6月30日,Radian Guaranty的可用资产超过最低要求资产(PMIER)的“缓冲”减少。虽然我们预计Radian Guaranty将继续保持其在GSE的资格地位,但在某些情况下,预计新违约事件的增加可能会影响Radian Guaranty遵守PMIERS财务要求的能力,并可能需要我们向Radian Guaranty提供额外资本,这可能会对我们的控股公司流动性产生负面影响。
此外,新冠肺炎大流行的影响,包括政府为应对大流行而做出的刺激努力的结果,已经导致了历史上的低利率环境。如上所述,这种低利率环境促成了2020年第二季度强劲的NIW成交量,包括再融资活动水平的大幅上升。我们按揭保险业务的最终盈利能力受到按揭提前还款速度的影响。2020年第二季度与高水平再融资活动相关的保单取消增加降低了我们的持续率,进而对我们的IIF的增长产生了负面影响,这是我们预计随着时间的推移将赚取的未来保费的主要驱动因素之一。如果再融资活动持续高涨,导致提前偿还贷款,可能会导致我们未来的收入减少,特别是来自我们经常性保费政策的收入。低利率环境也对我们在2020年第二季度的投资组合产生了重大影响,导致投资出现重大未实现收益,如果当前的低利率环境持续下去,我们必须将现金流再投资于收益率较低的证券,则可能导致未来确认净投资收入下降。此外,对全球经济的负面影响可能导致公司债券和其他金融工具违约增加,这可能会增加我们投资组合中减值的频率和严重程度。有关我们投资的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注5。
正如本报告进一步描述的那样,虽然我们不确定新冠肺炎疫情对业务和经济造成的潜在影响的规模或持续时间,但我们相信,PMIERS项下的财务需求增加、低利率环境导致的持久率下降以及新违约增加导致的损失准备金增加,将对我们的业务、运营业绩和财务状况产生负面影响。新冠肺炎对我们企业的最终意义将取决于但不限于:疫情的严重程度和持续时间,感染病毒的严重程度和人数,是否开发出有效的抗病毒治疗或疫苗;疫情的更广泛的经济影响,以及政府和其他第三方限制日常生活和企业运营的措施的范围和持续时间;以及为帮助经历新冠肺炎相关困难的借款人而实施的政府和政府支持企业计划,包括忍耐计划和暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。见“第1A项。风险因素-新冠肺炎疫情对我们的业务造成了不利影响,它对我们的业务和财务业绩的最终影响将取决于
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高度不确定和无法预测的未来事态发展,包括大流行的范围和持续时间以及政府当局为应对大流行病所采取的行动.”
为了应对新冠肺炎疫情,我们暂停了股票回购计划,使我们的业务与GSE宣布的临时发起和服务指南保持一致,并主要通过我们的雷达费率“黑匣子”定价框架,提高了定价,并调整了承销指南,以应对新冠肺炎疫情带来的风险和不确定性增加。此外,我们已经采取了一系列行动,专注于保护和支持我们的员工,同时继续为我们的客户提供卓越的服务,并支持我们的社区。我们已经启动了我们的业务连续性计划,过渡到在家工作的虚拟劳动力模式,在受控的办公室环境中由有限的员工支持某些基本活动,为了在这一前所未有的时间里支持我们的社区,我们承诺向某些慈善组织提供财政支持,重点是帮助急救人员、医护人员及其家人。随着情况的不断发展,可能有必要采取进一步行动来应对新冠肺炎大流行,并遵守政府法规以及为应对大流行而采取的政府和政府和全球环境安全计划。
尽管存在新冠肺炎带来的风险和不确定性,但我们相信,我们近年来采取的措施,如改善我们的债务到期日状况,增强我们的财务灵活性,在我们的定价中实施更大的基于风险的粒度,以及更多地使用风险分配策略来降低我们抵押保险组合的风险状况和财务波动性,将有助于本公司更好地抵御与新冠肺炎疫情相关的宏观经济压力的负面影响,我们预计这种负面影响将在未来持续下去。
立法和监管的发展
我们的子公司受到全面的法规和其他要求的约束。除了下面的讨论外,请参阅我们的2019 Form 10-K中的“Item 1.Business-Regular”,了解影响我们业务的法规,以及影响住房金融行业的立法和监管发展。
PMIER。为了有资格为GSE购买的贷款提供保险,Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求,即PMIER。Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家经批准的抵押贷款保险公司。有关PMIER的进一步讨论,请参阅“流动性和资本资源-抵押”。有关新冠肺炎疫情对我们PMIER资格的影响以及为应对新冠肺炎疫情而通过并于2020年6月30日生效的PMIER最新修正案的讨论,请参见“项目1A”。风险因素-Radian Guaranty可能无法维持其在GSE的资格地位,支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性。”
关爱法案。2020年3月27日,为应对新冠肺炎大流行,颁布了CARE法案。CARE法案“除其他事项外,规定:(I)向符合条件的企业提供贷款、贷款担保、赠款、援助金、合同和税收优惠;(Ii)对企业实施税收减免,包括为期5年的净资产结转、工资税减免和其他规定;(Iii)对个人提供直接现金援助;(Iv)为医院提供紧急资金,并为州和地方政府应对新冠肺炎疫情提供援助。此外,根据CARE法案,应联邦支持的抵押贷款借款人的请求,这些借款人证明与大流行病有关的财务困难,抵押贷款服务商被要求向这些借款人提供最多180天的抵押贷款宽限,如果要求,可以额外延长180天,而不需要借款人确认他们的困难。GSE已经修改了他们的忍耐计划,以与CARE法案保持一致,我们了解到有相当数量的借款人正在参与这样的计划,我们预计这将增加我们抵押保险组合中的违约数量,并在未来一段时间内对我们的运营结果、财务状况和PMIERs下的最低所需资产产生负面影响。见“第1A项。有关CARE法案对GSE、贷款服务商和我们的PMIERS财务要求的潜在影响的其他信息,请参阅“风险因素”。
合格抵押(QM)要求-偿还要求的能力。根据多德·弗兰克法案,偿还能力规则要求抵押贷款机构做出合理和善意的决定,即在贷款完成时,消费者具有合理的偿还贷款的能力。多德-弗兰克法案规定,债权人可以推定,如果贷款具有某些符合合格抵押贷款定义的低风险特征,即QM规则(“QM规则”),则债权人可以假设借款人将能够偿还贷款。在采用QM规则时,CFPB建立了严格的承销和产品功能要求,将贷款视为合格抵押贷款。在这些法规范围内,CFPB为GSE创建了一项特别豁免,通常被称为QM补丁,并允许任何符合GSE承销和产品指南的贷款都是QM。QM补丁程序目前终止于GSE托管结束或2021年1月10日(以较早者为准)。有关QM规则和QM补丁的更多信息,请参阅“项目1.商业-监管-联邦法规-“多德·弗兰克法案”在我们2019年的Form 10-K中。
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在2020年6月,CFPB发出建议的QM新定义(“新QM定义”),以新的以定价为基础的贷款定义取代现行QM定义(“现行QM定义”)中43%的债务与收入比率限制,使QM地位将根据贷款相对于平均最优惠报价利率(“APOR”)的价格来确定。作为另一项拟议规则的一部分,CFPB还提议将QM补丁的有效期延长至新QM定义最终敲定或GSE退出托管时(以较早者为准)。有关CFPB提议的新质量管理定义及其可能给我们带来的风险的更多信息,请参阅“项目1A”。风险因素-抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押保险业务和开展房地产业务的机会减少。”
企业监管资本框架(ECF)。作为对GSE进行资本重组的优先事项的一部分,FHFA正在寻求敲定GSE的资本金要求。在2020年5月,联邦住房金融局向政府资助企业发出重新建议的出口信贷保证基金,征询意见,当中包括:(I)大幅提高政府资助企业的资本要求;(Ii)减少信贷风险转移交易向政府资助企业提供的资本信贷;及(Iii)减少向政府资助企业提供私人按揭保险贷款的整体资本宽免。我们认为,FHFA致力于在近期敲定ECF,尽管最终规则的最终形式和时间尚不确定。如果ECF最终敲定,我们预计GSE将寻求修改PMIERS的财务要求,以与ECF的最终形式保持一致。有关ECF及其对我们业务的潜在影响的更多信息,请参阅“项目1.A风险因素-一般说来,GSE在美国房地产市场的特许经营、商业惯例或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。“
季度亮点和公司最新发展
不出所料,2020年第二季度,我们看到新的一级违约数量有所增加,其中包括为应对新冠肺炎疫情而实施的宽容计划所需贷款的违约。因此,我们截至2020年6月30日的三个月的财务业绩包括3.044亿美元的损失拨备。有关损失准备金的更多详情,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注10。
此外,根据目前向我们报告的违约水平,Eagle再发行人就我们的超额损失计划发行的保险相关票据目前受到违约触发事件的影响,该事件已于2020年6月25日报告给保险相关票据投资者。根据吾等与鹰牌再发行人的再保险安排而摊销的未偿还再保险承保金额及鹰牌再发行人发行的相关保险挂钩票据本金的摊销均已暂停,并将在触发事件悬而未决期间继续暂停。有关我们的超额亏损计划的更多详细信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
在2020年第二季度,我们通过延长无担保循环信贷安排的到期日和发行2025年到期的高级票据本金总额5.25亿美元,改善了我们的资本和流动性状况。有关我们借款和融资活动的更多详情,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注11。
影响我们结果的关键因素
影响我们结果的关键因素在我们的2019年Form 10-K中进行了讨论。这些关键因素没有实质性的变化。
运营结果-综合
截至2020年6月30日的3个月和6个月,而截至2019年6月30日的3个月和6个月
弧度集团是我们运营子公司的控股公司,没有自己的任何业务。我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合运营业绩主要反映了我们两个应报告的业务部门-抵押贷款和房地产-的财务结果和表现。有关我们部门报告最近修改的信息,请参见未经审计的简明合并财务报表附注3,包括相关的分配以及2020年1月出售Clayton以及2020年第一季度随后的组织变动的影响。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的这些业务部门的经营业绩,请参阅“经营业绩-抵押”和“经营业绩-房地产”。
除了我们经营部门的业绩外,税前收入(亏损)也受到我们2019年10-K报表中“第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--影响我们业绩的关键因素”中描述的那些因素的影响。
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下表重点介绍了与我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合运营结果相关的精选信息:
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| | | | | 变化 | | | | | | 变化 |
| 三个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) | | 截至六个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) |
(单位为百万,不包括每股金额) | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 |
税前收入(亏损) | $ | (42.2) | | | $ | 209.5 | | | $ | (251.7) | | | $ | 139.1 | | | $ | 425.7 | | | $ | (286.6) | |
净收益(损失) | (30.0) | | | 166.7 | | | (196.7) | | | 110.5 | | | 337.7 | | | (227.2) | |
稀释后每股净收益(亏损) | (0.15) | | | 0.78 | | | (0.93) | | | 0.56 | | | 1.56 | | | (1.00) | |
截至6月30日的每股账面价值 | 20.82 | | | 18.42 | | | 2.40 | | | 20.82 | | | 18.42 | | | 2.40 | |
| | | | | | | | | | | |
赚取的净保费(1) | 249.3 | | | 299.2 | | | (49.9) | | | 526.7 | | | 562.7 | | | (36.0) | |
服务收入(2) | 28.1 | | | 39.3 | | | (11.2) | | | 60.0 | | | 72.1 | | | (12.1) | |
净投资收益(1) | 38.7 | | | 43.8 | | | (5.1) | | | 79.7 | | | 87.6 | | | (7.9) | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 47.3 | | | 12.5 | | | 34.8 | | | 25.2 | | | 34.4 | | | (9.2) | |
| | | | | | | | | | | |
损失准备金(1) | 304.4 | | | 47.4 | | | (257.0) | | | 340.4 | | | 68.2 | | | (272.2) | |
| | | | | | | | | | | |
服务成本(2) | 18.0 | | | 27.8 | | | 9.8 | | | 40.1 | | | 52.0 | | | 11.9 | |
其他运营费用 | 60.6 | | | 70.0 | | | 9.4 | | | 129.7 | | | 148.9 | | | 19.2 | |
| | | | | | | | | | | |
利息支出(1) | 16.7 | | | 15.0 | | | (1.7) | | | 28.9 | | | 30.7 | | | 1.8 | |
债务清偿损失 | — | | | 16.8 | | | 16.8 | | | — | | | 16.8 | | | 16.8 | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
所得税拨备(福利) | (12.3) | | | 42.8 | | | 55.1 | | | 28.6 | | | 88.0 | | | 59.4 | |
调整后的税前营业收入(亏损)(3) | (88.5) | | | 215.9 | | | (304.4) | | | 116.1 | | | 417.9 | | | (301.8) | |
调整后稀释后每股营业净收益(亏损)(3) | (0.36) | | | 0.80 | | | (1.16) | | | 0.46 | | | 1.52 | | | (1.06) | |
| | | | | | | | | | | |
股本回报率 | (3.1) | % | | 17.8 | % | | (20.9) | % | | 5.5 | % | | 18.6 | % | | (13.1) | % |
调整后净营业股本回报率(3) | (7.1) | % | | 18.2 | % | | (25.3) | % | | 4.6 | % | | 18.2 | % | | (13.6) | % |
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(1)主要与抵押部分有关。有关详细信息,请参阅“运营结果-抵押”。
(2)主要与我们的房地产部门有关。有关更多信息,请参阅“运营结果-房地产”。
(3)见“-非GAAP财务指标的使用“下面。
净收益(亏损)如下文更详细讨论的那样,与2019年同期相比,我们截至2020年6月30日的三个月和六个月的业绩主要反映:(I)亏损拨备增加,(Ii)净保费收入减少。部分抵销这些项目的原因是:(I)清偿债务的亏损减少;(Ii)所得税拨备减少;以及(Iii)其他经营费用减少。与2019年同期相比,我们截至2020年6月30日的三个月的业绩也反映了投资和其他金融工具净收益的增加。
稀释后每股净收益(亏损)。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月每股摊薄净收益(亏损)的变化主要是由于上文讨论的净收益(亏损)的变化。
每股账面价值。每股账面价值从2019年12月31日的20.13美元增加到2020年6月30日的20.82美元,主要是由于:(I)我们截至2020年6月30日的六个月的净收入和(Ii)每股增加0.51美元,这是由于我们的可供出售证券的净未实现收益记录在累计的其他全面收入中。部分抵消这些项目的是:(I)股息的每股0.25美元的影响和(Ii)截至2020年6月30日的6个月我们的股票回购的每股净影响0.11美元,包括这些回购的成本。
投资和其他金融工具的净收益(亏损)。涨幅 与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月投资和其他金融工具的净收益增加,主要是由于:(I)我们的股权和交易证券的未实现收益增加,这与股票市场增加和信贷利差收紧导致的公允价值变化有关,以及我们可供出售的固定期限的净已实现收益增加,以及(Ii)
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我们嵌入式衍生品公允价值的增加。有关我们通过抵押保险挂钩票据交易获得的与再保险相关的嵌入衍生品的更多信息,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注4。减少 与2019年同期相比,截至2020年6月30日的6个月投资和其他金融工具的净收益减少,主要是因为我们的股权和交易证券的未实现收益减少,这与股票市场下跌和信用利差扩大导致的公允价值变化有关,但部分被我们可供出售的固定期限的已实现净收益所抵消。有关投资净收益(亏损)的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注5。
其他经营费用。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的其他运营费用下降,主要是由于:(I)2020年薪酬支出减少,包括可变薪酬和基于股份的薪酬,以及(Ii)与技术相关的支出减少。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月的其他运营费用还包括割让佣金的减少。
所得税规定(福利)。截至2020年6月30日的三个月和六个月,我们的有效税率分别为29.1%和20.5%,而2019年同期分别为20.4%和20.7%。这导致截至2020年6月30日的三个月和六个月分别获得了1230万美元的税收优惠和2860万美元的税收拨备,而2019年同期的税收拨备分别为4280万美元和8800万美元。截至2020年6月30日的三个月,我们有效税率的增加主要是因为我们对这三个月的税前亏损进行了永久性账面税前调整的比例影响。我们永久性的账面税额调整主要是受到与员工股份支付会计相关的额外税收优惠以及与我们公司拥有的人寿保险相关的市值波动的推动。我们截至2020年6月30日的6个月以及截至2019年6月30日的3个月和6个月的有效税率接近21%的联邦法定税率。
股本回报率。如上所述,股本回报率的变化主要是由于截至2020年6月30日的三个月的净亏损。
非公认会计准则财务计量的使用。除了传统的GAAP财务指标外,我们还提出了“调整后的税前营业收入(亏损)”、“调整后的稀释后每股营业净收益(亏损)”和“调整后的净营业股本回报率”,这些都是合并后公司的非GAAP财务指标,是评估我们基本财务业绩的关键业绩指标。这些非GAAP财务衡量标准与管理层和董事会评估我们业务业绩的方式一致。制定这些措施是为了增加透明度,以便评估我们的业务趋势,并与我们的同行进行更有意义的比较。虽然在合并基础上,“调整后税前营业收入(亏损)”、“调整后稀释后每股营业净收益(亏损)”和“调整后净营业股本回报”都是非GAAP财务指标,但基于以上讨论的原因,我们相信这些指标有助于了解我们业务的基本表现。我们的高级管理层,包括我们的首席运营决策者,使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们的主要衡量标准,以评估公司业务部门的基本财务表现,并为这些部门分配资源。
经调整税前营业收入(亏损)定义为GAAP综合税前收益(亏损),不包括以下影响:(I)投资和其他金融工具的净收益(亏损);(Ii)债务清偿损失;(Iii)商誉和其他收购无形资产的摊销和减值;以及(Iv)其他长期资产和其他非营业项目的减值,如出售业务和收购相关收入和支出的收益(亏损)。调整后的稀释后每股营业净收益(亏损)的计算方法是:(I)普通股股东应占的调整后税前营业收入(亏损),扣除使用本公司法定税率计算的税款后,除以(Ii)已发行普通股的加权平均数和所有稀释潜在已发行普通股的总和。调整后的净营业权益回报的计算方法是,根据每个呈报期间的期初和期末余额的平均值,除以按公司法定税率计算的税收净额,再除以平均股东权益,得出调整后的年度调整后税前营业收入(亏损)。见合并财务报表附注4和“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析-经营成果-合并-非GAAP财务指标的使用” 每个输入 我们的2019年Form 10-K了解有关调整后税前营业收入不包括的项目及其待遇原因的详细信息。
调整后的总税前营业收入(亏损)、调整后的每股摊薄净营业收入(亏损)和调整后的净营业收益不是衡量整体盈利能力的指标,因此不应单独考虑或视为GAAP税前收益(亏损)、每股摊薄净收益(亏损)或股本回报率的替代品。我们对调整后税前营业收入(亏损)、调整后稀释后每股营业净收益(亏损)和调整后净营业股本回报率的定义可能无法与其他公司报告的类似名称的指标相比较。
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下表提供了综合税前收益(亏损)、稀释后每股净收益(亏损)和股本回报率的最具可比性的GAAP衡量标准与我们针对合并公司的调整后税前营业收入(亏损)、调整后稀释后每股营业收入(亏损)和调整后净营业回报率的非GAAP财务衡量标准:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
合并税前收益(亏损)对账 调整后税前营业收入(亏损) | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
合并税前收益(亏损) | $ | (42,224) | | | $ | 209,545 | | | $ | 139,069 | | | $ | 425,681 | |
减去对账收入(费用)项目: | | | | | | | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 47,276 | | | 12,540 | | | 25,249 | | | 34,453 | |
债务清偿损失 | — | | | (16,798) | | | — | | | (16,798) | |
其他已购得无形资产的摊销和减值 | (979) | | | (2,139) | | | (1,958) | | | (4,326) | |
其他长期资产和其他非经营性项目减值(1) | (22) | | | 103 | | | (322) | | | (5,557) | |
调整后的税前营业收入(亏损)总额(2) | $ | (88,499) | | | $ | 215,839 | | | $ | 116,100 | | | $ | 417,909 | |
| | | | | | | |
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(1)截至2019年6月30日止六个月的金额主要涉及其他长期资产的减值,并计入简明综合经营报表的其他营运费用。
(2)综合基础上的调整后税前营业收入(亏损)总额包括我们的抵押部门、房地产部门和所有其他活动的调整后税前营业收入(亏损),详情请参见未经审计的综合财务报表附注3。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
每股摊薄净收益(亏损)对账 调整后每股摊薄净营业收入(亏损) | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
稀释后每股净收益(亏损) | $ | (0.15) | | | $ | 0.78 | | | $ | 0.56 | | | $ | 1.56 | |
| | | | | | | |
调整收入(费用)项目的每股影响较小: | | | | | | | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 0.24 | | | 0.06 | | | 0.13 | | | 0.16 | |
债务清偿损失 | — | | | (0.08) | | | — | | | (0.08) | |
其他已购得无形资产的摊销和减值 | (0.01) | | | (0.01) | | | (0.01) | | | (0.02) | |
其他长期资产和其他非经营性项目减值 | — | | | — | | | — | | | (0.02) | |
所得税(拨备)对帐收入(费用)项目的收益(1) | (0.05) | | | 0.01 | | | (0.02) | | | (0.01) | |
法定税率与实际税率之间的差异 | 0.03 | | | — | | | — | | | 0.01 | |
调整收入(费用)项目的每股影响 | 0.21 | | | (0.02) | | | 0.10 | | | 0.04 | |
调整后稀释后每股营业净收益(亏损)(1) | $ | (0.36) | | | $ | 0.80 | | | $ | 0.46 | | | $ | 1.52 | |
| | | | | | | |
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(1)使用本公司的联邦法定税率21%计算。对这些项目的任何永久性税收调整和州所得税都被认为是无关紧要的,不包括在内。
目录
术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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权益报酬率的对账 调整后的净营业股本回报率(1) | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
股本回报率(1) | (3.1) | % | | 17.8 | % | | 5.5 | % | | 18.6 | % |
调节收入(费用)项目的影响较小:(2) | | | | | | | |
投资和其他金融工具的净收益(亏损) | 4.8 | | | 1.3 | | | 1.3 | | | 1.9 | |
债务清偿损失 | — | | | (1.8) | | | — | | | (0.9) | |
其他已购得无形资产的摊销和减值 | (0.1) | | | (0.2) | | | (0.1) | | | (0.2) | |
其他长期资产和其他非经营性项目减值 | — | | | — | | | — | | | (0.3) | |
所得税(拨备)对帐收入(费用)项目的收益(3) | (1.0) | | | 0.1 | | | (0.2) | | | (0.1) | |
法定税率与实际税率之间的差异 | 0.3 | | | 0.2 | | | (0.1) | | | — | |
调节收入(费用)项目的影响 | 4.0 | | | (0.4) | | | 0.9 | | | 0.4 | |
调整后净营业股本回报率 | (7.1) | % | | 18.2 | % | | 4.6 | % | | 18.2 | % |
| | | | | | | |
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(1)计算方法是将年度净收益(亏损)除以平均股东权益,以列报的每个期间的期初余额和期末余额的平均值为基础计算。
(2)按年计算,占平均股东权益的百分比。
(3)使用本公司的联邦法定税率21%计算。对这些项目的任何永久性税收调整和州所得税都被认为是无关紧要的,不包括在内。
营运业绩-按揭
截至2020年6月30日的三个月和六个月,而截至2019年6月30日的三个月和六个月
下表汇总了我们的抵押贷款部门在截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的运营结果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | $CHANGE | | | | | | $CHANGE |
| 三个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) | | 截至六个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) |
(单位:百万) | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 |
调整后的税前营业收入(亏损)(1) (2) | $ | (88.3) | | | $ | 214.7 | | | $ | (303.0) | | | $ | 117.3 | | | $ | 418.3 | | | $ | (301.0) | |
承保的净保费 | 229.5 | | | 265.3 | | | (35.8) | | | 490.4 | | | 516.9 | | | (26.5) | |
(增加)未到期保费减少 | 18.1 | | | 31.0 | | | (12.9) | | | 32.2 | | | 41.2 | | | (9.0) | |
赚取的净保费 | 247.6 | | | 296.3 | | | (48.7) | | | 522.6 | | | 558.1 | | | (35.5) | |
净投资收益 | 34.7 | | | 37.9 | | | (3.2) | | | 70.9 | | | 76.6 | | | (5.7) | |
| | | | | | | | | | | |
损失准备金 | 304.0 | | | 47.2 | | | (256.8) | | | 339.3 | | | 68.0 | | | (271.3) | |
保单获取成本 | 6.0 | | | 6.2 | | | 0.2 | | | 13.4 | | | 12.1 | | | (1.3) | |
其他运营费用(2) | 43.9 | | | 52.5 | | | 8.6 | | | 96.7 | | | 108.3 | | | 11.6 | |
利息支出 | 19.2 | | | 15.0 | | | (4.2) | | | 31.4 | | | 30.7 | | | (0.7) | |
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(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们评估公司各业务部门基本财务表现的主要指标。见未经审计简明合并财务报表附注3。
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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(2)包括截至2020年6月30日的三个月和六个月的公司运营费用分配分别为2,520万美元和5,430万美元,以及2019年同期分别为2,440万美元和5,000万美元。有关我们将公司运营费用分配到各部门的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注3。
调整后的税前营业收入(亏损)。与2019年同期调整后的税前营业收入相比,我们的抵押贷款部门截至2020年6月30日的三个月和六个月的调整后税前营业亏损主要反映:(I)亏损拨备增加,(Ii)净保费收入减少。其他运营费用的减少部分抵消了这些项目。参见“-NIW、IIF、RIF -写入和赚取的净保费“和”-NIW、IIF、RIF-损失准备金了解更多有关我们的净保费收入和损失拨备的信息。
NIW、IIF、RIF
我们当前业务战略的一个关键组成部分是撰写有利可图的NIW。在截至2020年6月30日的三个月和六个月里,我们分别承保了255亿美元和421亿美元的基本新抵押贷款保险,而截至2019年6月30日的三个月和六个月,我们分别承保了185亿美元和294亿美元的NIW。我们2020年第二季度的NIW被我们现有投资组合中的取消和摊销部分抵消,导致IIF从2019年12月31日的2406亿美元增加到2020年6月30日的2413亿美元,如下图所示。
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(1)保单年份代表最初的保单年份,并未进行调整以反映HARP下随后的再融资活动。
(2)根据HARP下随后的再融资活动进行调整,截至2020年6月30日、2019年12月31日和2019年6月30日,这些百分比将分别降至4.2%、4.7%和5.3%。
我们的IIF是未来保费的主要驱动力,我们预计随着时间的推移,这些保费将会赚取。虽然没有反映在本期财务报表中,也没有反映在我们报告的账面价值中,但我们预计我们的IIF在未来时期将产生可观的保费,因为我们目前的抵押贷款保险组合的信用质量很高,而且预计它将持续多年。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--影响我们业绩的主要因素--抵押保险-IIF;持续率;业务组合在我们的2019年Form 10-K中了解更多信息。
我们未来的收益将面临更高的风险和不确定性,这是因为与当前新冠肺炎疫情相关的史无前例的、不断演变的社会和经济影响对
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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美国和全球经济,特别是美国住房、房地产和住房金融市场。有关新冠肺炎疫情的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注1,该疫情可能对本公司的业务、流动资金、经营业绩和财务状况产生重大负面影响。请参阅“概述-新冠肺炎的冲击” 和 “第1A项。有关更多信息,请参阅“风险因素”。
与2019年同期相比,我们的NIW在截至2020年6月30日的三个月和六个月分别增长了37.3%和43.2%,这是由于强劲的抵押贷款发放市场,包括更高的再融资活动,这得益于历史低位的利率环境,以及私人抵押贷款保险渗透率的上升。总体而言,我们认为,尽管存在大流行的不利影响,但与2019年可比时期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的抵押贷款发放总量较高,这是由于主要由较低的利率推动的再融资发放大幅增加。
尽管很难预测未来的数量,但业内消息人士预计,在利率下降导致再融资来源增加的推动下,2020年全年的抵押贷款发放市场总额将比2019年有所增加。根据行业预测和我们的预测,我们目前预计2020年我们的净资产将超过750亿美元,尽管如上所述,由于新冠肺炎大流行,与这一预测相关的风险和不确定性有所增加。见“第1A项。风险因素“了解更多信息。
历史贷款业绩数据表明,信用评分和承保质量是信用业绩的关键驱动因素。截至2020年6月30日,我们在2008年后撰写的业务组合,包括HARP项下的再融资,约占我们主要RIF总额的95.8%。2008年后发放的贷款主要是信用质量较高的贷款,其信用表现明显好于前期发放的贷款。我们为2008年后的高信用质量贷款承保的保险额显著改善了我们的抵押贷款保险组合。到目前为止,我们在2008年后承保的投资组合的实际和预期未来亏损,加上HARP项下的再融资,都明显低于我们在2008年之前(包括2008年)在NIW上经历的亏损。然而,新冠肺炎疫情对我们未来损失的影响,包括最近和持续的失业率上升(可能会延长),是非常不确定的。
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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下表提供了截至和所显示的与抵押保险NIW、RIF和IIF相关的时期的选定信息。保单年份代表最初的保单年份,并未进行调整以反映HARP下随后的再融资活动。在整个报告中,除非另有说明,RIF是以毛数为基础列报的,并包括再保险项下转让的金额。直接单次保费的NIW、RIF和IIF包括以个人为基础(每笔贷款是在发起时)和在聚合基础上(一组贷款中的每笔单独贷款在单一交易中投保,通常是在贷款发起之后)的保单。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
主NIW | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(百万美元) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
主NIW总数 | $ | 25,459 | | | $ | 18,539 | | | $ | 42,143 | | | $ | 29,420 | |
写入的总主要风险 | $ | 5,864 | | | $ | 4,552 | | | $ | 9,758 | | | $ | 7,280 | |
平均覆盖率 | 23.0 | % | | 24.6 | % | | 23.2 | % | | 24.7 | % |
| | | | | | | |
按贷款目的划分的主要NIW: | | | | | | | |
购货 | 56.4 | % | | 89.8 | % | | 60.3 | % | | 90.7 | % |
再融资 | 43.6 | % | | 10.2 | % | | 39.7 | % | | 9.3 | % |
| | | | | | | |
按高级类型划分的主要NIW: | | | | | | | |
每月直接保费和其他经常性保费 | 84.7 | % | | 83.3 | % | | 83.3 | % | | 83.3 | % |
直接单次保费: | | | | | | | |
借款人付费 | 13.6 | | | 14.2 | | | 14.8 | | | 13.7 | |
贷款人付费(1) | 1.7 | | | 2.5 | | | 1.9 | | | 3.0 | |
总计 | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
| | | | | | | |
借款人支付总额 | 97.8 | % | | 96.5 | % | | 97.4 | % | | 96.0 | % |
| | | | | | | |
按FICO分数划分的主要NIW(2) : | | | | | | | |
>=740 | 67.3 | % | | 62.2 | % | | 66.6 | % | | 60.5 | % |
680-739 | 30.1 | % | | 32.5 | % | | 30.5 | % | | 33.3 | % |
620-679 | 2.6 | % | | 5.3 | % | | 2.9 | % | | 6.2 | % |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
LTV的主要NIW: | | | | | | | |
95.01%及以上 | 8.3 | % | | 20.5 | % | | 8.9 | % | | 20.2 | % |
90.01%至95.00% | 36.4 | % | | 38.1 | % | | 36.9 | % | | 39.1 | % |
85.01%至90.00% | 29.8 | % | | 26.9 | % | | 30.0 | % | | 27.1 | % |
85.00%及以下 | 25.5 | % | | 14.5 | % | | 24.2 | % | | 13.6 | % |
| | | | | | | |
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(1)与借款人支付的单一保费保单相比,贷款人支付的单一保费保单在PMIER下具有更高的最低要求资产。参见“项目1.业务-法规-GSE要求-PMIER—私人按揭保险人资格规定在我们的2019年Form 10-K中了解更多信息。
(2)对于有多个借款人的贷款,FICO分数中初级NIW的百分比代表借款人的FICO分数中最低的。
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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主IIF和RIF | | | | | |
(百万美元) | 2020年6月30日 | | 2019年12月31日 | | 2019年6月30日 |
主要IIF总数 | $ | 241,306 | | | $ | 240,558 | | | $ | 230,756 | |
主RIF总数 | $ | 60,311 | | | $ | 60,921 | | | $ | 59,057 | |
平均覆盖率 | 25.0 | % | | 25.3 | % | | 25.6 | % |
| | | | | |
违约贷款的主要RIF总额 | $ | 4,263 | | | $ | 1,061 | | | $ | 986 | |
默认情况下的RIF百分比 | 7.1 | % | | 1.7 | % | | 1.7 | % |
| | | | | |
持久率(截至12个月) | 70.2 | % | | 78.2 | % | | 83.4 | % |
持久率(季度、年化)(1) | 63.8 | % | | 75.0 | % | | 80.8 | % |
| | | | | |
净保费收益率(单位:基点) (2) | 43.4 | | | 49.1 | | | 49.4 | |
| | | | | |
按高级类型划分的主要RIF: | | | | | |
每月直接保费和其他经常性保费 | 73.8 | % | | 72.4 | % | | 71.2 | % |
| | | | | |
借款人付费 | 9.9 | | | 9.1 | | | 8.0 | |
贷款人付费(3) | 16.3 | | | 18.5 | | | 20.8 | |
直接单次保费 | 26.2 | | | 27.6 | | | 28.8 | |
总计 | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
| | | | | |
借款人支付总额 | 81.2 | % | | 78.9 | % | | 76.4 | % |
| | | | | |
按FICO分数计算的主要RIF(4) : | | | | | |
>=740 | 57.4 | % | | 56.9 | % | | 55.7 | % |
680-739 | 34.3 | % | | 34.2 | % | | 34.6 | % |
620-679 | 7.7 | % | | 8.2 | % | | 8.9 | % |
| 0.6 | % | | 0.7 | % | | 0.8 | % |
| | | | | |
LTV的主要RIF: | | | | | |
95.01%及以上 | 14.2 | % | | 14.2 | % | | 13.2 | % |
90.01%至95.00% | 50.4 | % | | 51.3 | % | | 52.5 | % |
85.01%至90.00% | 28.1 | % | | 27.9 | % | | 28.2 | % |
85.00%及以下 | 7.3 | % | | 6.6 | % | | 6.1 | % |
| | | | | |
按保单年份列出的主要RIF: | | | | | |
2008及之前版本 | 7.2 | % | | 7.8 | % | | 8.9 | % |
2009 - 2013 | 6.3 | % | | 7.5 | % | | 9.3 | % |
2014 | 3.6 | % | | 4.3 | % | | 5.3 | % |
2015 | 6.1 | % | | 7.4 | % | | 8.9 | % |
2016 | 10.6 | % | | 12.5 | % | | 14.8 | % |
2017 | 13.0 | % | | 16.0 | % | | 18.9 | % |
2018 | 14.0 | % | | 17.9 | % | | 21.8 | % |
2019 | 23.3 | % | | 26.6 | % | | 12.1 | % |
2020 | 15.9 | % | | — | % | | — | % |
| | | | | |
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(1)按季度、按年率计算的持续率是根据截至所示日期的季度的贷款级别详细信息计算的。它可能受到季节性或其他因素的影响,包括适用期间的再融资活动水平,可能不能反映全年趋势。
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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(2)计算方法是除以平均初级IIF赚取的净保费。2019年12月31日和2019年6月30日,包括因2019年累计调整的影响而增加1.4个基点,该影响与更新用于确认单一保费保单收入的摊销费率有关。详情见未经审计简明合并财务报表附注3。还纳入了与我们的单一溢价QSR计划相关的利润佣金调整的影响,包括由于让渡亏损增加而对2020年6月30日产生的重大影响。有关进一步信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
(3)与借款人支付的单一保费保单相比,贷款人支付的单一保费保单在PMIER下具有更高的最低要求资产。
(4)对于有多个借款人的贷款,初级RIF与FICO分数之比代表借款人的FICO分数中最低的。
净保费收入为净保费和净保费。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的净保费有所下降,主要原因是与亏损增加相关的应计利润佣金调整导致让出保费增加。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的净保费收入下降的还有2019年3290万美元的累计调整,这与更新用于确认Single的收入的摊销费率有关补价政策。详情见未经审计简明合并财务报表附注3。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的下降部分被单一保单取消的增加所抵消,这主要是由于再融资活动的增加。
下表提供了附加信息约在所述期间赚取的按揭保险净保费的组成部分,包括我们的再保险计划的影响.
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | |
赚取的净保费: | | | | | | | | |
直接 | | | | | | | | |
赚取的保费,不包括来自取消的收入 | $ | 263,468 | | | $ | 315,109 | | (1) | $ | 538,115 | | | $ | 583,605 | | (1) |
取消单一高级保单 | 50,023 | | | 15,793 | | | 74,156 | | | 25,750 | | |
直接 | 313,491 | | | 330,902 | | (1) | 612,271 | | | 609,355 | | (1) |
| | | | | | | | |
假设(2) | 3,197 | | | 2,481 | | | 6,653 | | | 4,931 | | |
| | | | | | | | |
割让 | | | | | | | | |
赚取的保费,不包括来自取消的收入 | (26,493) | | | (53,948) | | (1) | (55,102) | | | (78,434) | | (1) |
取消单一高级保单(2) | (14,424) | | | (4,833) | | | (21,607) | | | (7,786) | | |
利润佣金-其他(4) | (28,175) | | | 21,732 | | (1) | (19,620) | | | 30,046 | | (1) |
让渡保费,扣除利润佣金后的净额 | (69,092) | | | (37,049) | | (1) | (96,329) | | | (56,174) | | (1) |
| | | | | | | | |
净保费总收入 | $ | 247,596 | | | $ | 296,334 | | (1) | $ | 522,595 | | | $ | 558,112 | | (1) |
| | | | | | | | |
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(1)包括对2019年第二季度记录的未赚取保费的累计调整,该调整与用于确认单一保费保单收入的摊销费率更新有关。详情见未经审计简明合并财务报表附注3。
(2)包括我们参加某些信用风险转移计划所赚取的保费。
(3)包括相关利润佣金的影响。
(4)这些金额代表单一高级QSR计划的利润佣金,不包括取消单一高级保单的影响。
抵押贷款提前还款的水平影响我们抵押保险业务最终产生的收入,并受到我们承保的业务组合的影响。我们认为,如果实际预付款项与预期有显着不同,单一保费保单和每月保单的混合保单有可能缓和对我们业绩的总体影响。然而,这种缓和效应的影响受到我们从以下部分获得的再保险金额的影响
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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随着单一保费QSR计划目前降低了我们投资组合中保留的单一保费保单的比例,我们的投资组合中的保单比例有所下降。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析—影响我们结果的关键因素-抵押保险-IIF;持续率;业务组合在我们的2019年Form 10-K中了解更多信息。
在截至2020年6月30日的三个月和六个月里,我们的单一保费保单总组合分别降至占NIW的15.3%和16.7%,而2019年同期分别为16.7%和16.7%。截至2020年6月30日的三个月和六个月,借款人支付的单一保费保单分别占我们直接单一保费NIW总额的88.9%和88.6%,而2019年同期为85.0%和82.0%(余额由贷款人支付)。我们预计我们的单一保费保单的生产水平将随着时间的推移而波动,这些因素包括风险/回报考虑和市场状况。
承保和赚取的净保费—割让了。我们在按揭保险业务中使用第三方再保险作为o部分。根据我们的风险分配战略,包括管理我们的资本状况和风险状况。当我们签订再保险协议时,再保险人收取保费,作为交换,再保险人承保商定的部分损失。虽然这些安排降低了我们赚取的保费,但它们减少了我们所需的资本,并预计将增加我们在相关保单中所需资本的回报率。这些计划对我们财务业绩的影响将根据放弃的RIF水平以及再保险投资组合的提前还款水平和发生的损失等因素而有所不同。见“项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--影响我们业绩的主要因素--按揭保险-风险分配和我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注8,以了解有关我们的再保险交易的更多信息。
下表提供了与我们的再保险交易的保费影响相关的信息。有关我们的再保险计划的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
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| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
所赚取的割让保费: | | | | | | | |
QSR计划 | $ | 2,170 | | | $ | 4,605 | | | $ | 4,498 | | | $ | 8,334 | |
单高级QSR计划 | 58,482 | | | 24,607 | | | 74,866 | | | 36,554 | |
超额亏损计划 | 8,321 | | | 7,662 | | | 16,726 | | | 10,927 | |
所赚取的让渡保费总额(1) | $ | 68,973 | | | $ | 36,874 | | | $ | 96,090 | | | $ | 55,815 | |
| | | | | | | |
赚取的直接保费和假设保费总额的百分比 | 21.8 | % | | 11.0 | % | | 15.5 | % | | 9.0 | % |
| | | | | | | |
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(1)不包括与我们的专属再保险安排相关的让渡保费收入,也不包括从我们的单一保费QSR计划中让出佣金获得的收益,这些都包括在精简综合运营报表的其他运营费用中。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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下表提供了截至指定日期Radian Guaranty的再保险计划降低其最低要求资产的金额的信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 2020年6月30日 | | 2019年12月31日(1) | | 2019年6月30日(1) |
PMIERs影响-减少最低所需资产: | | | | | |
QSR计划 | $ | 30,837 | | | $ | 35,382 | | | $ | 41,873 | |
单高级QSR计划 | 517,028 | | | 511,695 | | | 516,468 | |
超额亏损计划 | 970,294 | | | 738,386 | | | 926,640 | |
PMIERs总影响 | $ | 1,518,159 | | | $ | 1,285,463 | | | $ | 1,484,981 | |
| | | | | |
最低要求资产总额百分比 | 32.0 | % | | 27.4 | % | | 32.2 | % |
| | | | | |
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(1)不包括与Radian再保险达成的公司间再保险协议的影响,该协议于2020年1月终止。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注15。
净投资收益。较低的投资收益率被较高的平均投资余额部分抵消,导致截至2020年6月30日的三个月和六个月的净投资收入与2019年同期相比有所下降。我们较高的投资余额是将我们来自运营的正现金流和我们2020年5月发行的2025年到期的高级票据的收益进行投资的结果。
损失准备金。下表详细说明了我们在所示期间的损失准备金的重要组成部分对财务的影响:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:百万) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
本期默认值(1) | $ | 309.2 | | | $ | 40.7 | | | $ | 356.6 | | | $ | 73.5 | |
前期默认值(2) | (5.3) | | | 6.5 | | | (17.2) | | | (5.6) | |
二留置权抵押贷款保费不足准备金及其他 | 0.1 | | | — | | | (0.1) | | | 0.1 | |
损失准备金 | $ | 304.0 | | | $ | 47.2 | | | $ | 339.3 | | | $ | 68.0 | |
| | | | | | | |
损耗率(3) | 122.8 | % | | 15.9 | % | | 64.9 | % | | 12.2 | % |
| | | | | | | |
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(1)与违约贷款有关,最近一次违约通知的日期是在指定的期限内。例如,如果一笔贷款在前一期间违约,但随后治愈,随后在本期再次违约,则该违约将被视为本期违约。
(2)与违约通知日期早于指定期间的违约贷款有关,该贷款自该期间以来一直处于违约状态。
(3)损失准备金占净保费收入的百分比。见下文并“-承保及赚取的净保费“以进一步讨论这一比率的组成部分。
与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的抵押贷款保险损失准备金分别增加了2.568亿美元和2.713亿美元。为新的违约通知建立的准备金是我们截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月总亏损的主要驱动因素。与2019年同期相比,截至2019年6月30日的三个月和六个月,本期新的一级违约分别增加了574.7和273.1。这一增长主要是由于新冠肺炎大流行的影响导致新的违约通知数量大幅增加,基本上都是由于参加忍耐计划的借款人。截至2020年6月30日,我们对新一级违约的总违约率假设为8.5%,而2019年6月30日为8.0%。这一增长反映了宏观经济环境恶化的估计影响,部分被抵押贷款减免选项和保护(包括CARE法案下的忍耐计划)的预期有利影响所抵消。此外,2020年报告的新违约集中在较新的原产地年份,平均贷款余额更高,这反过来又导致每次新违约的准备金更高。
根据有利的观察趋势,我们在截至2020年6月30日的三个月和六个月的亏损拨备得益于前期违约的有利储备发展。我们没有对我们的产品做任何实质性的调整。
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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鉴于新冠肺炎大流行潜在影响的不确定性增加,截至2020年6月30日的三个月和六个月期间的储备假设。见未经审计的简明合并财务报表附注1和附注10和“项目1A”。有关更多信息,请参阅“风险因素”。截至2019年6月30日的六个月的有利发展主要是由于在截至2019年6月30日的三个月内,与2018年12月31日使用的假设相比,前一年违约的某些违约索赔率假设有所减少,这部分被我们IBNR准备金估计的增加所抵消。
我们在2020年6月30日的主要违约率为6.5%,而2019年12月31日的主要违约率为2.0%。下表显示了我们违约的主要贷款的前滚:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
| 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
期初默认库存 | 19,781 | | | 20,122 | | | 21,266 | | | 21,093 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
新的默认值 | 63,005 | | | 9,338 | | | 72,965 | | | 19,554 | |
治疗方法 | (12,588) | | | (9,192) | | | (23,554) | | | (19,671) | |
已支付的索赔(1) | (443) | | | (604) | | | (914) | | | (1,266) | |
撤销和驳回索赔,扣除复职后的净额(2) | (13) | | | (21) | | | (21) | | | (67) | |
结束默认库存 | 69,742 | | | 19,643 | | | 69,742 | | | 19,643 | |
| | | | | | | |
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(1)包括计入免赔额或专属再保险交易的费用,以及折算。
(2)扣除在此期间恢复的任何先前的撤销和索赔拒绝。这种恢复原状的撤销和拒绝索赔最终可能导致赔偿。
我们主要基于使用各种贷款特征来确定违约将达到索赔状态的可能性的模型来开发我们的违约索赔利率估计。我们的总违约至索赔率估计主要基于基础违约贷款的违约阶段和违约时间,以丧失抵押品赎回权销售的进展和违约月数来衡量。有关我们的默认索赔率假设的更多详细信息,请参阅我们2019年Form 10-K中合并财务报表附注11。
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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下表显示了截至指定日期有关我们违约的主要贷款的附加信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年6月30日 | | | | | | | | | | |
| 总计 | | | | 丧失抵押品赎回权阶段违约贷款 | | 第二季度治愈率 | | 损失准备金 | | 预留的百分比 |
(千美元) | # | | % | | # | | % | | $ | | % |
未付款项: | | | | | | | | | | | |
三次或三次以下付款 | 56,179 | | | 80.5 | % | | 108 | | | 37.6 | % | | $ | 374,165 | | | 56.7 | % |
四至十一次付款 | 9,251 | | | 13.3 | | | 265 | | | 20.0 | | | 134,417 | | | 20.4 | |
12笔或更多付款 | 3,902 | | | 5.6 | | | 851 | | | 7.0 | | | 128,421 | | | 19.4 | |
未决索赔 | 410 | | | 0.6 | | | 不适用 | | 5.1 | | | 23,106 | | | 3.5 | |
总计 | 69,742 | | | 100.0 | % | | 1,224 | | | | | 660,109 | | | 100.0 | % |
IBNR和其他 | | | | | | | | | 43,342 | | | |
莱伊 | | | | | | | | | 16,807 | | | |
总一级储备 | | | | | | | | | $ | 720,258 | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
2020年6月30日 | | | | |
关键储备假设 | | | | |
索赔费率的毛违约率为% | | 索赔费率的净默认值为% | | 索赔严重程度% |
15% | | 15% | | 97% |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 | | | | | | | | | | |
| 总计 | | | | 丧失抵押品赎回权阶段违约贷款 | | 第四季度的治愈率 | | 损失准备金 | | 预留的百分比 |
(千美元) | # | | % | | # | | % | | $ | | % |
未付款项: | | | | | | | | | | | |
三次或三次以下付款 | 10,816 | | | 50.9 | % | | 125 | | | 32.6 | % | | $ | 89,187 | | | 26.2 | % |
四至十一次付款 | 6,222 | | | 29.3 | | | 462 | | | 21.5 | | | 94,912 | | | 27.9 | |
12笔或更多付款 | 3,646 | | | 17.1 | | | 1,077 | | | 7.0 | | | 124,534 | | | 36.7 | |
未决索赔 | 582 | | | 2.7 | | | 不适用 | | 3.7 | | | 31,187 | | | 9.2 | |
总计 | 21,266 | | | 100.0 | % | | 1,664 | | | | | 339,820 | | | 100.0 | % |
IBNR和其他 | | | | | | | | | 40,920 | | | |
莱伊 | | | | | | | | | 8,918 | | | |
总一级储备 | | | | | | | | | $ | 389,658 | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
2019年12月31日 | | | | |
关键储备假设 | | | | |
索赔费率的毛违约率为% | | 索赔费率的净默认值为% | | 索赔严重程度% |
31% | | 30% | | 98% |
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不适用-不适用
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们用于估计损失准备金(扣除估计的索赔拒绝和撤销)的一级贷款的总加权平均净违约率假设分别约为15%和30%。这一下降主要是由于在截至2020年6月30日的三个月里,违约组合发生了变化,因为最近的违约比例更高,包括为应对新冠肺炎大流行而实施的忍耐计划所需的贷款违约。我们对索赔率和损失准备金的净违约估计包含了我们对未来撤销、拒绝索赔和削减索赔的预期。我们对此类未来净减损活动(包括索赔撤回)的估计,减少了截至2020年6月30日的损失准备金
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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2019年12月31日分别增加2600万美元和1900万美元。这些预期主要基于最近的索赔撤回活动和我们最近的经验,即由于投保人未能在我们的主保单允许的时间内提交足够的文件来完善索赔而被拒绝的索赔数量,以及我们最近的经验,即由于欺诈、保险人疏忽或其他因素而被吊销的保险证书数量。
截至2020年6月30日和2019年12月31日,我们的抵押保险总损失准备金占我们抵押保险总RIF的百分比分别为1.2%和0.7%。有关我们的损失准备金以及我们抵押部门的期初和期末损失准备金和LAE的对账信息,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注10。
我们考虑了2020年6月30日损失准备金估计的敏感性,方法是评估索赔严重程度和违约与一级贷款索赔率平行变化带来的潜在变化。例如,假设所有其他因素保持不变,我们的主要保险风险敞口的主要索赔严重程度每绝对变化一个百分点(我们估计这是我们截至2020年6月30日风险敞口的97%),我们估计截至2020年6月30日的总损失准备金将变化约700万美元。假设投资组合和所有其他因素保持不变,我们的主要净违约与索赔率每绝对变化一个百分点,我们估计截至2020年6月30日,我们的主要损失准备金将发生4400万美元的变化。
截至2020年6月30日的三个月和六个月,支付的抵押贷款保险索赔总额分别为2280万美元和4620万美元,低于2019年同期的3240万美元和6700万美元。支付索赔减少的主要原因是与新冠肺炎有关的忍耐计划以及暂停丧失抵押品赎回权和驱逐。这两个时期支付的索赔还包括减刑的影响。虽然预期索赔包括在我们的损失准备金中,但根据违约率和其他因素(如“项目1.业务”中所述),索赔支付的时间可能会因季度而波动。—按揭保险—在我们的2019 Form 10-K)中的“违约和索赔”,使得支付索赔的时间难以预测。
下表显示了所示期间按产品支付的净索赔和按产品支付的平均索赔:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月 六月三十日, | | | | 截至六个月 六月三十日, | | |
(单位:千) | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
已支付的索赔净额:(1) | | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
已支付的主要索赔总额 | $ | 22,144 | | | $ | 31,940 | | | $ | 46,502 | | | $ | 65,300 | |
总池和其他 | 639 | | | 472 | | | (272) | | | 1,702 | |
小计 | 22,783 | | | 32,412 | | | 46,230 | | | 67,002 | |
减刑和和解的影响(2) | — | | | 15 | | | (56) | | | 15 | |
已支付的净索赔总额 | $ | 22,783 | | | $ | 32,427 | | | $ | 46,174 | | | $ | 67,017 | |
| | | | | | | |
已支付的主要索赔的总平均净额(1) (3) | $ | 47.9 | | | $ | 50.1 | | | $ | 49.2 | | | $ | 49.4 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
已支付的平均直接主要索赔(3) (4) | $ | 49.0 | | | $ | 51.1 | | | $ | 50.2 | | | $ | 50.1 | |
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(1)扣除再保险赔偿后的净额。
(2)包括支付往返抵押贷款保险,覆盖某些履约和不良贷款,以及强制终止的影响。
(3)计算时不考虑专属再保险终止和其他减刑的影响。
(4)在再保险赔偿之前。
其他经营费用。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的其他运营费用下降,主要是由于技术相关费用的减少。截至2020年6月30日的三个月的费用下降部分被分配的公司运营费用增加所抵消。
我们在净保费收入基础上的费用比率代表我们抵押部门的运营费用(包括保单收购成本和其他运营费用,以及分配的公司运营费用),以净保费收入的百分比表示。截至2020年6月30日的三个月和六个月,我们的费用比率分别为20.2%和21.1%,而2019年同期分别为19.8%和21.6%。截至6月30日的三个月,
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术语表
第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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在2020年,与上年同期相比,净保费收入减少是费用比率上升的主要驱动因素。在截至2020年6月30日的6个月里,与去年同期相比,费用的减少是费用比率下降的主要驱动因素。
利息支出。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月的利息支出增加,主要反映(I)Radian Guaranty于2020年1月向Radian Group发行的200.0百万美元3%公司间盈余票据的利息,以及(Ii)我们2020年未偿还优先票据的增加。截至2020年6月30日的六个月的利息支出增加,部分被我们2019年未偿还优先票据净减少的积极影响所抵消。有关优先票据和盈余票据的更多信息,请分别参阅未经审计的简明综合财务报表附注11和附注15。
经营业绩-房地产
截至2020年6月30日的三个月和六个月,而截至2019年6月30日的三个月和六个月
下表总结了我们房地产部门截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的运营结果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | $CHANGE | | | | | | $CHANGE |
| 三个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) | | 截至六个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) |
(单位:百万) | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 |
调整后的税前营业收入(亏损)(1) (2) | $ | (4.8) | | | $ | (3.8) | | | $ | (1.0) | | | $ | (9.7) | | | $ | (7.7) | | | $ | (2.0) | |
赚取的净保费 | 1.7 | | | 2.8 | | | (1.1) | | | 4.1 | | | 4.6 | | | (0.5) | |
服务收入 | 24.3 | | | 25.0 | | | (0.7) | | | 50.3 | | | 45.7 | | | 4.6 | |
服务成本 | 15.9 | | | 17.8 | | | 1.9 | | | 33.8 | | | 32.1 | | | (1.7) | |
其他运营费用(2) | 14.6 | | | 13.3 | | | (1.3) | | | 29.4 | | | 26.0 | | | (3.4) | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
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(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们评估公司各业务部门基本财务表现的主要指标。见未经审计简明合并财务报表附注3。
(2)包括截至2020年6月30日的三个月和六个月的公司运营费用分配分别为330万美元和720万美元,以及2019年同期分别为270万美元和550万美元。
调整后的税前营业收入(亏损)。截至2020年6月30日的三个月和六个月,我们房地产部门的调整后税前运营亏损分别为480万美元和970万美元,而2019年同期调整后的税前运营亏损分别为380万美元和770万美元。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月,我们调整后的税前运营亏损增加,主要是由于其他运营费用增加和净保费收入下降,但服务成本的下降部分抵消了这一增长。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的6个月,我们调整后的税前运营亏损增加,主要是由于其他运营费用和服务成本上升,但服务收入的增加部分抵消了这一增长。
服务收入。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月服务收入下降,主要原因是受新冠肺炎大流行影响的资产管理服务减少。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的6个月的服务收入有所增长,这主要是由于标题服务的持续增长。
其他经营费用。其他运营费用包括其他销售、一般和行政费用、折旧以及公司一般和行政费用的分配。与2019年同期相比,截至2020年6月30日的三个月和六个月的其他运营费用有所增加,部分原因是分配的公司运营费用增加,以及对正在进行的战略计划的持续投资。请参阅“运营结果-合并”-截至2020年6月30日的3个月和6个月,而截至2019年6月30日的3个月和6个月-其他运营费用。”
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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运营结果-所有其他
截至2020年6月30日的三个月和六个月,而截至2019年6月30日的三个月和六个月
所有其他活动包括我们控股公司持有的资产的收入(亏损),不属于或分配到我们的可报告部门的相关一般公司运营费用,以及截至2020年第一季度的所有时期,与2020年1月21日出售克莱顿公司相关的收入和费用。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注3。
下表汇总了截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的所有其他运营结果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | $CHANGE | | | | | | $CHANGE |
| 三个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) | | 截至六个月 六月三十日, | | | | 有利(不利) |
(单位:百万) | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 | | 2020 | | 2019 | | 2020与2019年 |
调整后的税前营业收入(亏损)(1) | $ | 4.6 | | | $ | 4.9 | | | $ | (0.3) | | | $ | 8.4 | | | $ | 7.3 | | | $ | 1.1 | |
服务收入 | — | | | 12.7 | | | (12.7) | | | 2.9 | | | 24.4 | | | (21.5) | |
净投资收益 | 6.4 | | | 5.7 | | | 0.7 | | | 11.0 | | | 10.6 | | | 0.4 | |
服务成本 | — | | | 9.1 | | | 9.1 | | | 2.5 | | | 18.9 | | | 16.4 | |
其他运营费用 | 1.9 | | | 4.5 | | | 2.6 | | | 3.2 | | | 9.2 | | | 6.0 | |
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(1)我们的高级管理层使用调整后的税前营业收入(亏损)作为我们评估公司各业务部门基本财务表现的主要指标。见未经审计简明合并财务报表附注3。
表外安排
与我们2019年Form 10-K中指定的安排相比,表外安排没有实质性变化,但如下所述。
可变利息实体
2020年2月,Radian Guaranty与Eagle Re 2020-1签订了完全抵押再保险协议,Eagle Re 2020-1是一家注册在百慕大的独立特殊用途再保险公司。Eagle再发行人是特殊目的VIE,没有合并到我们的综合财务报表中,因为我们没有单方面权力指导那些对其经济表现具有重大意义的活动。
有关EAGLE再发行人和我们的其他再保险安排的更多信息,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注7。
合同义务和承诺
除正常业务过程外,我们的合同义务和承诺与2019年Form 10-K中规定的义务和承诺没有实质性变化。有关2020年我们的亏损准备金和LAE以及我们的长期债务义务分别增加的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注10和11。
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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流动性与资本资源
合并现金流
下表汇总了我们的经营、投资和融资活动的综合现金流:
| | | | | | | | | | | |
(单位:千) | 截至六个月 六月三十日, | | |
| 2020 | | 2019 |
现金净额由(用于): | | | |
经营活动 | $ | 305,291 | | | $ | 338,129 | |
投资活动 | (580,435) | | | (144,794) | |
融资活动 | 263,536 | | | (221,215) | |
汇率变动对现金和限制性现金的影响 | — | | | (4) | |
增加(减少)现金和限制性现金 | $ | (11,608) | | | $ | (27,884) | |
| | | |
经营活动。我们最重要的营运现金流来源,一般来自按揭保险单的保费,而营运现金流最重要的用途,一般是用以支付按揭保险单的索偿和营运开支。截至2020年6月30日的6个月,运营活动提供的净现金总额为3.053亿美元,与2019年同期的3.381亿美元相比有所下降。这一下降主要是由于2019年第一季度从美国国税局收到的现金,其中包括5720万美元的退款,这笔退款之前存放在美国国税局,但被截至2020年6月30日的6个月支付的索赔减少部分抵消。
投资活动。截至2020年6月30日的6个月,投资活动中使用的净现金为5.804亿美元,而2019年同期为1.448亿美元。这一变化主要是由于:(1)可供出售的固定期限投资的购买量(扣除销售收益)增加;(2)交易证券的销售收益减少;(3)短期投资的净购买量增加。
融资活动。截至2020年6月30日的6个月,融资活动提供的净现金增加,而2019年同期融资活动使用的净现金有所增加。在截至2020年6月30日的6个月中,我们的主要融资活动包括发行2025年到期的高级票据,但这部分被以下因素所抵消:(I)我们普通股回购的增加和(Ii)支付的股息的增加。请参阅附注11和 未经审计的简明综合财务报表附注13,了解有关我们的优先票据发行、股票回购和增加股息的更多信息。
更多信息见“财务报表(未经审计)-现金流量表简明合并报表(未经审计)”。
流动性分析-控股公司
弧度集团是我们运营子公司的控股公司,没有自己的任何业务。截至2020年6月30日,Radian Group可直接或通过不受监管的子公司获得11亿美元的不受限制的现金和流动投资。截至2020年6月30日的可用流动资金不包括某些额外的现金和流动投资,这些投资已从我们的子公司垫付给Radian Group,以支付公司费用和利息支付。截至2020年6月30日,总流动资金(包括我们未提取的2.675亿美元无担保循环信贷安排,如下所述)为14亿美元。
在截至2020年6月30日的6个月内,弧度集团的可用流动资金增加了4.83亿美元,这主要是由于发行2025年到期的高级票据的净收益5.156亿美元(见“-资本化-控股公司“详情见下文),以及经宾夕法尼亚州保险部批准,弧度再保险公司于2020年1月向弧度集团返还4.65亿美元资本。债务发行和资本返还的影响被如下所述的股份回购和股息成本以及向Radian Guaranty转让2亿美元现金和有价证券以换取同等金额的盈余票据部分抵消。参见“-按揭“有关更多信息,请参见下面的。
除了可用现金和有价证券外,Radian Group用于满足未来流动资金需求的主要现金来源包括:(I)其子公司根据费用和税收分摊安排向Radian Group支付的款项;(Ii)从其现金和有价证券上赚取的净投资收入;(Iii)在可获得的范围内,我们子公司的股息或其他分派;以及(Iv)Radian Guaranty能够根据盈余票据偿还的金额。Radian Group还与银行贷款人组成的银团建立了2.675亿美元的无担保循环信贷安排,到期日为
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2022年1月18日。截至2020年6月30日,2.675亿美元的全部资金仍未提取,可在该设施下使用。在受到某些限制的情况下,信贷安排下的借款可用于营运资金和一般公司目的,包括但不限于对我们的保险和再保险子公司的资本金贡献以及增长计划。有关无担保循环信贷安排的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中的合并财务报表附注12,有关该安排的最新修订(自2020年5月6日起生效)的信息,请参阅未经审计的简明财务报表附注11。
我们预计弧度集团在未来12个月的主要流动资金需求将是:(I)支付公司开支,包括税款;(Ii)支付我们未偿债务的利息;以及(Iii)根据我们董事会的批准,以及我们对我们的财务状况和抵押保险业务潜在资本需求的持续评估,支付普通股的季度股息,我们将普通股的股息增加到每股0.125美元,如下所述。
除了我们上文讨论的持续短期流动资金需求外,我们未来12个月后最重要的流动资金需求是偿还未来几年到期的优先债务本金总额14亿美元。参见“-资本化-控股公司“以下是我们债务到期日概况的详细信息。弧度集团在未来12个月或未来期间的流动资金需求还可能包括:(I)提前回购或赎回部分债务;(Ii)回购我们普通股的股票,包括根据股份回购授权,如下所述,其中1.98亿美元的授权仍未支付;(Iii)潜在的额外投资,以支持我们的业务战略;(Iv)可能对我们子公司的额外资本贡献,包括由于新冠肺炎疫情可能对流动性、经营业绩和财务状况产生的持续影响。由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响,包括失业率的大幅上升,我们在2020年第二季度经历了新违约的实质性增加,包括抵押贷款容忍计划的结果。虽然我们预计大流行导致的任何新的违约需要支付索赔需要几个月或几年的时间,但由于违约贷款的最低资产要求提高,Radian Group可能需要提供额外的资本来支持Radian Guaranty的PMIERs缓冲。见“第1A项。风险因素,“包括”-弧度集团的流动资金来源可能不足以为其义务提供资金“和”-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性以进一步讨论与新冠肺炎疫情相关的高风险和不确定性,以及对弧度担保公司最低要求资产的潜在影响。另见未经审计简明综合财务报表附注1和附注15和“概览-新冠肺炎的冲击“了解更多信息。
如果Radian Group目前的流动资金来源不足以为其义务提供资金,或者如果我们决定增加我们的流动性头寸,Radian Group可能会寻求额外的资本,包括招致额外的债务、发行额外的股本或出售资产,而我们可能无法在优惠的条件下做到这一点(如果有的话)。
股份回购。在截至2020年6月30日的六个月内,公司根据弧度集团董事会授权的计划回购了1,100万股弧度集团普通股,总成本为2.263亿美元,其中包括佣金。自2020年3月19日起,公司暂停了股票回购计划,并取消了目前的10b5-1计划。弧度未来可能会酌情启动新的10b5-1计划。本次股份回购授权的到期日仍为2021年8月31日。有关我们股票回购计划的更多细节,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注13。
分红。2019年,我们的季度普通股股息为每股0.0025美元。自2020年2月13日起,弧度集团董事会授权将公司的季度现金股息增加到每股0.125美元。根据我们目前已发行的普通股,我们总共需要大约9600万美元来支付未来12个月的季度红利。弧度集团支付股息的能力不受任何限制,但通常适用于在特拉华州注册成立的公司的限制除外。未来季度现金股息的宣布和支付仍有待董事会的决定。特拉华州公司法规定,股息只能从公司的资本盈余或(受某些限制)最近的净利润中支付。截至2020年6月30日,我们的资本盈余为39亿美元,代表我们根据特拉华州法律的股息限制。
公司费用和利息费用。Radian Group与其主要运营子公司有费用分摊安排,要求这些子公司支付其在某些控股公司级费用中分配的份额,包括Radian Group未偿债务的利息支付。在截至2020年6月30日的6个月内,Radian Group根据这些安排分配的债务义务的公司支出和利息支出分别为6,140万美元和2,760万美元,基本上都由我们的子公司偿还。我们希望我们几乎所有的人
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根据我们的费用分摊安排,控股公司的费用将继续由我们的子公司报销。经修订的Radian Group与我们的抵押贷款保险子公司之间的费用分摊安排已获得宾夕法尼亚州保险部的批准,但此类批准可能随时被修改或撤销。
赋税. 根据我们的分税协议,我们的运营子公司向Radian Group支付的金额相当于子公司在以下情况下将单独支付的任何联邦所得税:是不是我们综合报税表的一部分。因此,根据我们的税收分享协议的规定,弧度集团可能会不时向其运营子公司支付或从其运营子公司收取与弧度集团合并的联邦纳税义务不同的金额。在截至2020年6月30日的六个月里,弧度集团从其运营子公司获得了660万美元的税收分享协议付款。
资本化控股公司
下表显示了我们控股公司的资本结构:
| | | | | | | | | | | |
(以千为单位)。 | 六月三十日, 2020 | | 十二月三十一号, 2019 |
债务: | | | |
高级债券将于2024年到期 | $ | 450,000 | | | $ | 450,000 | |
优先债券将于2025年到期 | 525,000 | | | — | |
高级债券将于2027年到期 | 450,000 | | | 450,000 | |
优先票据的递延债务成本 | (21,143) | | | (12,890) | |
循环信贷安排 | — | | | — | |
总计 | 1,403,857 | | | 887,110 | |
| | | |
股东权益 | 3,986,005 | | | 4,048,723 | |
| | | |
总市值 | $ | 5,389,862 | | | $ | 4,935,833 | |
| | | |
债务资本比率 | 26.0 | % | | 18.0 | % |
从2019年12月31日到2020年6月30日,股东权益减少了6270万美元。股东权益净减少的主要原因是根据我们的股份回购计划回购的股份2.263亿美元,包括佣金和股息4990万美元。这些项目被我们截至2020年6月30日的6个月1.105亿美元的净收入和1.017亿美元的投资未实现净收益部分抵消。
我们根据市场情况,定期评估通过进入资本市场或与机构及其他贷款人和融资来源达成其他类型的融资安排来为我们的业务融资的机会,并考虑采取各种措施来改善我们的资本和流动性状况,以及加强我们的资产负债表,改善Radian集团的债务到期日状况,并为我们的业务保持充足的流动性。过去,我们曾在到期前回购和交换我们的部分未偿还债务,未来,我们可能会在情况允许的情况下,不时寻求在到期前在公开市场通过其他公开或私人交易(包括根据一项或多项投标要约或通过上述任何组合)赎回、回购或交换其他证券,或以其他方式重组或为部分或全部未偿还债务进行再融资。任何潜在交易的时间或金额将取决于许多因素,包括市场机会以及我们对我们的资本和流动性状况以及未来潜在需求的看法,包括新冠肺炎疫情的影响。不能保证任何这样的交易都会以有利的条件完成,或者根本不能保证。
2020年5月,我们发行了2025年到期的高级债券本金总额5.25亿美元,获得净收益5.156亿美元。这些票据将于2025年3月15日到期,年息率为6.625厘,每半年支付一次,分别于每年的3月15日和9月15日支付一次,利息从2020年9月15日开始支付。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注11。
抵押贷款
我们的按揭保险业务对流动资金的主要需求包括:(I)支付索赔和潜在的理赔交易,扣除再保险;(Ii)费用(包括从弧度集团分配的费用);(Iii)偿还FHLB垫款;(Iv)与盈余票据相关的利息支出和偿还;以及(V)税收,包括潜在的
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额外购买美国抵押贷款担保税和损失债券。有关该等无息工具的额外资料,请参阅未经审计简明综合财务报表附注9。我们抵押保险业务的主要流动资金来源目前包括保险费、净投资收入和现金流,它们来自:(I)投资销售和到期日;(Ii)FHLB预付款;以及(Iii)弧度集团的资本贡献。我们相信,我们每家按揭保险子公司产生的营运现金流将为这些子公司提供在可预见的未来满足其需求所需的相当大一部分资金。但是,请参阅“概述-新冠肺炎的冲击“以及未经审计的简明综合财务报表附注1,以讨论与新冠肺炎疫情相关的高风险和不确定因素,包括对我们PMIER缓冲的影响。
截至2020年6月30日,我们的抵押贷款部门维持了在法定基础上支付48亿美元资源的索赔,其中包括应急准备金、法定投保人盈余、已收到但尚未赚取的保费和损失准备金。此外,我们的再保险计划旨在在经济压力和损失增加期间提供额外的索赔支付资源。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
截至2020年6月30日,Radian Guaranty的风险资本比为13.3:1。按照目前的形式,Radian Guaranty预计不需要额外的资本来满足国家保险监管要求。见未经审计简明合并财务报表附注15,“概览-新冠肺炎的冲击“和”项目1A。风险因素“,了解有关我们的法定和PMIERs要求以及新冠肺炎疫情导致违约增加的潜在影响的更多信息。
包括Radian Guaranty在内的私人抵押贷款保险公司必须遵守PMIER,才能继续为GSE购买的贷款提供经批准的保险公司。Radian Guaranty目前是PMIERs下的一家经批准的抵押贷款保险公司。截至2020年6月30日,Radian Guaranty在当前PMIERS财务要求下的可用资产总额约为42亿美元,比其最低要求资产32亿美元高出10亿美元的缓冲,或31%。
下图汇总了截至2019年6月30日、2019年12月31日和2020年6月30日在PMIERS和弧度下的缓冲资源,这些资源是根据PMIERS的有效财务要求计算得出的。截至2020年6月30日,我们的PMIERs缓冲包括我们与Eagle Re 2020-1的再保险协议于2020年2月生效的好处,以及从Radian Group转移2亿美元现金和有价证券以换取2020年1月相同金额的盈余票据,但由于终止与Radian再保险的公司间再保险协议而增加的最低所需资产,部分抵消了这一利益。
我们多余的可用资源包括我们的无担保循环信贷安排和控股公司的流动资金。虽然这些资源可能被用来增强弧度担保的PMIERs缓冲,但新冠肺炎疫情的影响可能会影响我们继续遵守PMIERS财务要求的能力,因为违约增加并由此增加到我们最低所需资产可能会减少或潜在耗尽我们的PMIERs缓冲或超过我们的可用资产。见“第1A项。有关更多信息,请参阅“风险因素”。
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_________________ (1)代表Radian Group的流动资金,扣除无担保循环信贷安排项下3500万美元的最低流动资金要求。
(2)表示Radian Guaranty可用资产超过其最低要求资产的超额部分,根据PMIERS对显示的每个日期有效的财务要求计算。
(3)百分比表示在所示日期生效的适用PMIERs财务要求下,以最低要求资产的百分比显示的值。
2020年2月,Radian Guaranty与Eagle Re 2020-1签订了完全抵押再保险协议,净RIF总共减少了4.884亿美元,PMIERs最低所需资产在成立时减少了同样的金额。
有关这项新协议的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注7。
2020年1月,宾夕法尼亚州保险部批准终止Radian Guaranty与Radian再保险之间的公司间再保险协议,并批准Radian再保险向Radian Group返还4.65亿美元资本作为非常分配,并批准Radian Group向Radian Guaranty转让2亿美元现金和有价证券,以换取等额的盈余票据。有关这些公司间行动的更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注15。
尽管他们持有的资产超过了最低法定资本门槛和PMIER的财务要求,但Radian的抵押保险子公司支付普通股股息的能力受到其住所宾夕法尼亚州保险法某些条款的限制。根据宾夕法尼亚州的保险法,普通股息和其他分配只能从保险公司截至上一财年末的正未分配盈余中支付,除非宾夕法尼亚州保险部批准从其他来源支付股息或其他分配。鉴于Radian Guaranty与前期运营亏损相关的未分配负盈余、持续需要拨备应急准备金以及当前与新冠肺炎疫情相关的持续经济不确定性(这增加了2020年第二季度的损失,预计未来将进一步增加损失),我们预计在可预见的未来,根据适用的保险法,Radian Guaranty将不会被允许向Radian集团支付普通股息。在可预见的未来,我们预计Radian Guaranty将不会根据适用的保险法向Radian集团支付普通股息。在可预见的未来,我们预计Radian Guaranty将不会被允许向Radian集团支付普通股息。有关或有准备金要求的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注18。
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弧度担保和弧度再保险都是FHLB的成员。作为成员,他们可以在一定条件下向FHLB借款,这些条件包括要求提供抵押品和保持对FHLB股票的最低投资。FHLB的预付款可用于为各种目的提供低成本的补充流动性,包括为增量投资提供资金。Radian目前的战略包括使用FHLB预付款作为融资,购买期限相似的额外投资证券,目的是以最小的增量风险从我们的投资证券组合中产生额外的收益。截至2020年6月30日,FHLB有1.751亿美元的未偿还预付款。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注11。
房地产
截至2020年6月30日,我们的房地产部门保持着总计4750万美元的现金和流动投资,主要由Radian Title Insurance持有。2020年1月出售克莱顿对我们的流动性没有产生实质性影响。
产权保险公司,包括弧度产权保险,受到全面的国家法规的约束,包括最低净值要求。截至2020年6月30日,Radian Title Insurance符合其各自的监管最低净值要求。如果房地产部门运营的现金流不足以满足其所有需求,包括弧度所有权保险的监管资本需求,弧度集团可在需要时以公司间票据或其他出资的形式向房地产部门提供额外资金,但须经俄亥俄州保险部批准。可能还需要额外的资本支持,以便对新业务计划进行潜在投资,以支持我们发展业务的战略。
流动资金水平可能会根据我们发票的水平和合同时间以及我们房地产客户的付款实践,以及房地产部门支付员工薪酬和向外部供应商支付的时间而波动。房地产部门的股息支付能力的金额(如果有的话)和时间将主要取决于该部门产生的超额现金流。
收视率
弧度集团、弧度保证和弧度再保险已获得下表所示的评级。我们相信,在评估我们的信用实力和我们主要抵押保险子公司的财务实力时,评级往往会被其他人考虑。以下评级由第三方统计评级机构独立分配,仅供参考,可能会更改。有关新冠肺炎疫情如何影响并可能进一步影响我们的收视率的讨论,请参阅“项目1A”。风险因素-目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位,评级机构可能会下调这些评级,而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。”
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 穆迪(Moody‘s) (1) | | 标准普尔 (2) | | 惠誉 (3) | |
弧度组 | | BA1 | | BB+ | | BBB- | |
弧度保证 | | Baa1 | | BBB+ | | A- | |
弧度再保险 | | 不适用 | | BBB+ | | 不适用 | |
| | | | | | | |
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(1)根据2019年10月17日的更新,穆迪对弧度集团和弧度担保的展望目前为稳定。
(2)根据2020年3月26日的更新,标普对弧度集团、弧度担保和弧度再保险的展望目前为负面。
(3)根据2020年5月12日的更新,惠誉对弧度集团和弧度担保的前景目前为负面。
关键会计政策
截至本报告提交日期,我们的关键会计政策与我们2019年Form 10-K中讨论的政策相比没有重大变化,但下文所述除外。有关已发布但尚未采用的可能影响公司综合财务状况、收益、现金流量或披露的会计声明,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注1。
我们在2020年1月1日采用了ASU 2016-13,采用了修改后的回溯性采用方法。本ASU及相关的后续修订要求按其摊余成本基础计量的金融资产应按预期收取的净额列报。与我们的可供出售债务证券相关的信贷损失是通过信贷损失拨备来记录的,而不是资产的减记,拨备的金额限制在
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第一部分第二项管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析(续)
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其公允价值小于摊销成本。如果信贷损失的估计值下降,这种拨备方法将允许信贷损失的逆转。这一ASU影响了我们的某些应收账款和票据,包括应收保费,以及我们的某些其他资产,包括可收回的再保险;然而,这一更新并没有对我们的财务报表和披露产生实质性影响。有关更多信息,请参阅未经审计的简明合并财务报表附注5。
我们于2020年1月1日通过了ASU 2019-04,与金融工具相关的编码改进-信用损失,衍生品和对冲,以及金融工具。关于金融工具、衍生工具和对冲的会计准则的这次更新澄清了信贷损失计量的会计处理,并对以前发布的更新提供了进一步的澄清。采用这一更新并没有对我们的财务报表和披露产生实质性影响。
第三项关于市场风险的定量和定性披露。
市场风险是指金融工具价值因市场状况变化而出现不利变化所带来的潜在损失。市场风险的例子包括利率、信用利差、外币汇率和股票价格的变化。我们定期分析我们对利率风险和信用利差风险的敞口,并确定我们投资的公允价值受到利率和信用利差变化的实质性影响。见“第1A项。风险因素-我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。”
我们在2020年6月30日的市场风险敞口与我们在2019年确定的市场风险敞口没有实质性变化 表格10-K
项目4.控制和程序
对披露控制和程序的评价
我们维持信息披露控制和程序,旨在提供合理保证,确保我们提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告,并积累这些信息并将其传达给我们的管理层,包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定),以便及时做出有关需要披露的决定。
我们的管理层,包括首席执行官和首席财务官,根据交易法第15d-15(B)条对截至2020年6月30日我们的披露控制和程序(定义见交易法第13a-15(E)和15d-15(E)条)的有效性进行了评估。基于这一评估,我们的首席执行官和首席财务官得出结论,截至2020年6月30日,我们的披露控制和程序是有效的,可以提供合理的保证,即我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC的规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。
财务报告内部控制的变化
截至二零二零年六月三十日止三个月期间,我们对财务报告的内部控制(定义见外汇法案第13a-15(F)条)并无重大影响,或合理地可能会对我们的财务报告内部控制产生重大影响。
第II部分-其他资料
第一项:法律诉讼。
我们经常参与一些法律诉讼和诉讼程序,包括在我们正常业务过程中出现的诉讼和其他纠纷。
2016年12月22日,Ocwen Loan Servicing,LLC和Homeward Residential,Inc.(统称为“Ocwen”)向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提起诉讼,指控Radian Guaranty违反合同和恶意索赔,并寻求金钱损害赔偿和声明性救济(“诉讼”)。Ocwen也对其他几家抵押贷款保险公司提起了类似的法律诉讼。2016年12月17日,Ocwen单独向美国仲裁协会(AAA)提交了针对Radian Guaranty的平行仲裁请愿书,声称基本上相同的指控(“仲裁”)。Ocwen提交的文件总共列出了9420份抵押贷款保险证书,这些证书是在多份保单(包括联营保单)下签发的,受到争议的影响。2017年6月5日,Ocwen分别向法院和AAA提交了一份修改后的起诉书和一份修改后的请愿书(统称为“修改后的文件”),总共列出了8870份受争议的证书。2018年4月11日,双方就所有存在争议的证书达成保密协议。保密协议解决了纠纷中涉及的某些类别的索赔,2018年4月12日,当事人提出自愿驳回诉讼的规定,初审法官发布命令,驳回诉讼中的所有索赔和反诉。Radian Guaranty不需要支付与本保密协议相关的任何款项。根据保密协议,双方:(I)驳回诉讼;(Ii)将仲裁范围缩小到Ocwen的违约索赔,要求支付大约2月份的保险赔偿。, (I)同意通过AAA管理的替代争议解决程序(“ADR程序”)解决仲裁;以及(Iii)同意通过AAA管理的替代争议解决程序(“ADR程序”)解决仲裁。自2020年6月30日起,Radian Guaranty、PHH Mortgage Corporation代表自己,作为Ocwen(统称“PHH”)的合并继承人,与Ocwen Financial Corporation签订保密和解协议并解除(“Ocwen和解”),以全面解决(其中包括)受ADR程序约束的所有索赔。根据Ocwen和解协议,除其他事项外:(I)Radian同意在Ocwen和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受ADR程序约束的证书以及Radian在2019年1月1日之前决定索赔的PHH提供的贷款上发放的所有已知或未知索赔释放另一方。(Ii)根据Ocwen和解协议,Radian同意在实施Ocwen和解协议后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受ADR程序约束的证书以及Radian在2019年1月1日之前决定索赔的PHH提供的贷款颁发的所有已知或未知索赔解除对方。OCCEN和解协议的实施仍然取决于GSE同意和解协议的先决条件。2020年7月2日,ADR过程小组下令暂停ADR过程中的所有程序,等待收到所需同意后的最终驳回。
2018年8月31日,Nationstar Mortgage LLC d/b/a Cooper先生(“Nationstar”)向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提起诉讼,指控Radian Guaranty违反合同、恶意、衡平法赔偿、不当得利和转换索赔,并寻求金钱赔偿和声明性救济。投诉的附件1列出了3014份根据多份保险单签发的抵押保险证书,这些证书涉及保险范围决定的纠纷(“保险范围争议贷款”)。投诉的附件2还列出了根据多份保险单签发的2231份抵押保险证书,这些证书涉及退还保费的纠纷。2018年12月,Radian Guaranty提交了驳回投诉的动议。2019年3月,初审法官发布命令,部分批准和部分拒绝我们的驳回动议,并驳回了Nationstar的不当得利和转换索赔。2019年5月,Radian Guaranty对投诉提交了答辩,并提出了肯定的抗辩和反诉。2019年9月23日,初审法官作为命令输入了一项由Nationstar和Radian Guaranty提交的联合规定,该规定将涉及有争议的贷款的纠纷范围缩小到与1704份抵押保险证书相关的索赔。自2020年6月26日起,Radian Guaranty和Nationstar签订了一项保密和解协议并发布(“Nationstar和解协议”),以全面解决本诉讼中的所有索赔和反索赔。根据Nationstar和解协议, 其中包括:(I)Radian同意在Nationstar和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就所有已知或未知的索赔释放另一方,这些索赔涉及受此次诉讼的证书,以及根据Nationstar提供的贷款的某些政策签发的所有其他证书,Radian在2019年1月1日之前就这些证书决定了索赔。(I)Radian同意在Nationstar和解协议实施后支付现金和解款项,以及(Ii)双方同意就受此次诉讼的证书以及根据Nationstar在2019年1月1日之前决定索赔的某些政策颁发的所有其他证书释放对方。Nationstar和解协议的实施仍然取决于GSE同意和解协议的先决条件。2020年7月9日,初审法官批准了当事人的联合动议,要求在收到所需同意之前搁置这起诉讼。
如先前所披露,根据上文讨论的Ocwen及Nationstar法律诉讼的发展,本公司的IBNR准备金于2019年有所增加,以反映吾等对与该等法律诉讼有关的可能损失的最佳估计。和解协议实质上与这些估计一致,因此,执行
和解协议对我们在2020年第二季度为这些和解协议准备的抵押贷款保险没有产生实质性影响。就每项和解协议而言,若未能取得GSE所需的同意,将会重新启动适用的法律程序,其结果可能会对我们未来的经营业绩、流动资金或财务状况产生不利影响。
我们还定期接受审查和审计,以及查询、信息收集请求和调查。关于这些问题,我们不时收到请求和传票,要求提供与我们业务各方面相关的信息和文件。
上述和我们的2019年Form 10-K中讨论的法律和监管事项可能会导致不利的判决、和解、罚款、禁令、恢复原状或其他救济,这些可能需要大量支出或对我们的业务产生其他影响。管理层相信,根据目前的知识,在与法律顾问协商后,此类行动的结果不会对我们的综合财务状况产生实质性的不利影响。诉讼及其他法律及监管事宜及法律程序的结果本身并不明朗,目前悬而未决或受威胁的一项或多项事宜可能会对我们的流动资金、财务状况或任何特定期间的经营结果产生不利影响。
项目71A。风险因素。
除以下规定外,我们的风险因素与我们之前在2019年10-K表格中披露的风险因素相比没有实质性变化。
新冠肺炎疫情对我们的业务造成了不利影响,它对我们业务和财务业绩的最终影响将取决于未来的事态发展,这些事态发展是高度不确定和无法预测的,包括疫情的范围和持续时间,以及政府当局为应对疫情所采取的行动。.
新冠肺炎疫情严重影响了全球经济,扰乱了全球供应链,降低了股市估值,造成了金融市场的大幅波动和混乱,扰乱了住房金融体系和房地产市场,并增加了失业率。此外,大流行已导致美国大多数州和社区的许多企业暂时关闭,并在当地建立了社会距离和庇护机构的要求。因此,对我们某些产品和服务的需求受到了影响,这种影响可能会持续一段未知的时期,并可能扩大范围。如果我们的大部分劳动力无法有效工作,包括由于疾病、远程技术中断、隔离、政府行动或与大流行相关的其他限制,我们的业务运营也可能受到干扰。到目前为止,我们已经暂停了股票回购计划,使我们的业务符合GSE宣布的临时发起和服务指南,并通过过渡到在家工作的虚拟劳动力模式来激活我们的业务连续性计划,其中某些基本活动由受控办公室环境中的有限员工支持。
我们预计新冠肺炎疫情和为减少其蔓延而采取的措施将继续影响我们的业务,使我们面临以下风险:
•由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响,包括失业率的大幅上升,我们经历了新违约的大幅增加,包括抵押贷款容忍计划的结果,这可能会影响Radian Guaranty保持遵守PMIERS财务要求的能力。看见 “—我们的信用表现按揭保险组合受到宏观经济状况和影响借款人支付抵押贷款能力的具体事件的影响。“和”-Radian Guaranty可能无法维持其在GSE的资格地位,支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性。”
•新冠肺炎疫情导致的新抵押贷款违约数量的增加可能会耗尽弧度担保公司超过PMIERS规定的最低要求资产的可用资产,在这种情况下,我们可能需要向弧度担保公司出资。Radian Group可能被要求向Radian Guaranty提供多少资金以支持PMIERs合规尚不确定,但可能数额很大,在极端经济情况下,Radian Group的可用流动性将耗尽。看见“—Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性“及 “—弧度集团的流动资金来源可能不足以为其义务提供资金.”
•这场大流行可能会给抵押贷款服务商的运营和财务状况带来重大压力,这可能中断我们保单所涵盖的按揭贷款的服务,或导致服务商倒闭
适当报告贷款情况,包括贷款是否接受新冠肺炎相关的忍让计划。由于贷款违约,我们可能会收到更少的抵押贷款保险费。看见 “—我们的生意要视情况而定。部分,关于有效和可靠的贷款服务.”
•作为根据新冠肺炎相关救助计划的结果,我们预计,如果不能治愈,与大流行相关的违约可能会在我们的违约贷款库存中保留很长一段时间,有可能导致这些贷款的索赔严重程度更高,最终导致索赔。看见“—延长贷款保留在我们的违约贷款库存中的期限可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重程度。.”
•我们的保费水平所基于的假设最终可能被证明是不准确的,特别是在目前由于大流行而存在的市场高度波动和经济不确定性的时期。由于大流行,我们经历了新违约的大幅增加,未来我们可能会继续经历与大流行相关的大量新违约。未来新的违约目前不会反映在我们的抵押保险损失准备金中,因为我们通常不允许在预期此类违约的情况下建立准备金。由于我们经历的新违约大幅增加,我们的损失准备金在2020年第二季度大幅增加。随着新的违约的报道,我们的损失准备金可能会继续大幅增加,这可能会继续对我们的运营业绩和财务状况产生负面影响。看见“—我们的成功取决于我们评估和管理承保风险的能力;我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任和我们被要求持有的针对保险风险的资本额。我们预计未来的损失准备金将超过我们在财务报表中预留的金额。”
•针对新冠肺炎大流行,GSE的业务做法发生了变化,主要目标是支持受大流行影响的借款人,并保护住房金融体系的持续运作。随着形势的不断发展,联邦住房金融局和政府支持企业应对新冠肺炎的行动可能会继续对住房金融体系产生重大影响。由於传统按揭保险是这个制度的重要组成部分,这些行动已对我们的按揭保险业务和表现造成影响,而且可能会继续影响我们的运作和表现。见“-一般说来,GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响.”
•购买住房或再融资的数量可能会受到大流行对一般经济状况(包括失业率)和抵押贷款信贷供应的影响。此外,公共和私营部门减少新冠肺炎传播的举措,如对商业活动施加限制,可能会影响我们可以投保的新抵押贷款的数量,包括房地产市场在抵押贷款发放和房屋销售过程中面临的挑战,这些挑战是由社会距离和居家订单造成的。看见 “—抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押保险业务和开展房地产业务的机会减少。”
•我们用来建立损失准备金的模型、假设和估计可能不准确,特别是在经济持续低迷或出现像我们目前由于新冠肺炎疫情而经历的极端市场波动和不确定时期的情况下。例如,大流行导致的贷款违约的最终治愈率可能低于我们之前在其他联邦应急管理局宣布的紧急情况下经历的情况,也低于我们的预期。见“-如果我们在建立损失准备金时使用的估计是不正确的,我们可能需要从收入中收取意外费用,这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。”
•评级机构不断审查分配给弧安集团及其抵押保险子公司的财务实力评级,这些评级可能会发生变化。新冠肺炎疫情及其对我们财务业绩和状况的影响,可能导致一家或多家评级机构下调对弧安集团及其抵押贷款保险子公司的评级。见“-目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位,评级机构可能会下调这些评级,而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。”
•信贷和利率敏感型证券市场受到新冠肺炎疫情的影响。我们固定收益证券的价值一直不稳定,这增加了我们无法实现投资目标的风险。如果由于新冠肺炎疫情或其他原因,我们低估了我们的负债,或我们的投资结构不当,以满足我们的预期负债,包括我们的按揭保险业务的索赔支付,我们可能会因为之前被迫清算投资而造成意想不到的损失。
他们的成熟度,这可能会对我们的运营结果产生不利影响。看见 “—我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。”
虽然我们不确定新冠肺炎大流行对商业和经济影响的最终程度或持续时间,但它们对我们企业的最终影响将取决于,其中包括:大流行的范围和持续时间,病毒感染的严重程度和人数,是否开发出有效的抗病毒治疗或疫苗;大流行的更广泛的经济影响,以及政府和其他第三方限制日常生活和商业运营的措施的范围和持续时间;以及为帮助经历新冠肺炎相关困难的借款人而实施的政府和政府社会服务计划,包括忍耐。由于新冠肺炎疫情对美国乃至全球经济,尤其是对美国住房、房地产和住房金融市场造成前所未有的、不断变化的社会经济影响,因此,对于我们的业务、业务前景、经营业绩和财务状况的最终影响,存在重大不确定性,而我们对此类影响的估计或预测可能存在重大错误。
Radian Guaranty可能无法维持其在GSE的资格地位,支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性。
为了有资格为GSE购买的贷款提供保险,Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求,即PMIER。按揭保险计划内容全面,几乎涵盖私营按揭保险人业务的方方面面,包括内部风险管理和质素控制、政府认可公司与核准保险人的关系、核准保险人的财政状况,以及与按揭保险人业务的经营和运作有关的广泛规定。如果Radian Guaranty无法满足PMIER中规定的要求,GSE可以限制其与其开展某些类型的业务,或者采取可能包括不购买Radian Guaranty担保的贷款的行动。
PMIERs的财务要求目前要求抵押保险人的可用资产达到或超过其最低要求资产。截至2020年6月30日,Radian Guaranty符合PMIERS的财务要求,可用资产为42亿美元,这导致超过其最低要求资产32亿美元的超额或缓冲10亿美元。Radian Guaranty继续遵守PMIERS财务要求的能力可能会受到以下因素的影响:(I)我们NIW的数量和产品组合,以及影响我们抵押保险组合表现的因素,包括我们的新违约水平、提前还款、现有违约的老化程度、违约是否受到容忍计划的影响,以及我们因新违约或现有违约而遭受的最终损失,所有这些都可能受到我们抵押保险的信用特征的影响;(Ii)我们根据PMIERS的财务要求就我们的第三方再保险交易获得的贷款额(这须由GSE进行初步和持续的审查);及。(Iii)PMIERs可能的修订或更新。
由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响,包括失业率的大幅上升,我们经历了新违约的实质性增加,包括抵押贷款容忍计划的结果。截至2020年6月30日,我们收到的报告称,我们违约投资组合的主要部分正在接受容忍计划,包括截至2020年6月30日的季度几乎所有新违约的贷款。根据CARE法案,应联邦支持的抵押贷款借款人的请求,这些借款人证明与大流行有关的财务困难,抵押贷款服务商被要求向这些借款人提供最多180天的抵押贷款支付忍耐期,如果要求,可以额外延长180天,而不需要借款人确认他们的困难。CARE法案没有规定这些忍耐要求的到期日。GSE已经修改了他们的忍耐计划,以与CARE法案保持一致,相当数量的借款人正在参与这样的计划。随着服务商实施这些计划,GSE抵押贷款支持的数量可能会继续增加。我们预计,由于这些贷款的信用风险较高,拥有私人抵押保险覆盖贷款的借款人将占参加GSE容忍计划的借款人的很高比例。鉴于目前经济的不确定性,我们认为许多借款人即使能够继续及时支付抵押贷款,也可能利用了忍让计划,而且一些借款人在继续支付每月抵押贷款的同时,已经进入了忍耐计划。
我们的主保单通常规定,当借款人错过一个月还款时,就会发生违约,无论原因是什么,包括是否根据忍耐计划延期付款。一旦发生两次未付款,PMIER将贷款定性为“不良”,并要求我们为该贷款建立更高的最低所需资产系数,而不管错过付款的原因是什么。然而,如下面进一步描述的,PMIER应用了一个乘数,该乘数降低了由于“FEMA宣布的重大灾难”事件(包括由于参加容忍计划)而变成不良的贷款的最低所需资产系数,因为
在事件结束后,这些贷款通常有更高的治愈可能性。对于这些默认值,PMIER应用与灾难相关的资本费用,该值是通常应用于此类违约的系数的0.30倍,有效地将所需的资产金额减少了70%,除非在应用与灾难相关的资本费用之后产生的最低所需资产额将小于贷款的最低所需资产额(如果贷款正在履行),在这种情况下,最低所需资产额将等于履约水平金额。GSE最近发布了指南(“国家紧急指南”),其中包括临时修订PMIER,自2020年6月30日起生效,主要是为了承认新冠肺炎大流行是联邦应急管理局宣布的全国性重大灾难(“新冠肺炎修正案”),因此,灾难相关资本费用将适用于全国范围内的所有不良贷款,这些不良贷款:(I)在新冠肺炎危机期间发生初始拖欠(讨论如下),或(Ii)因应与新冠肺炎有关的财务困难而批准的容忍计划(新冠肺炎修正案认为任何在新冠肺炎危机期间发生初始拖欠的贷款都是如此),其条款与GSE提供的容忍计划的条款实质上一致。(Ii)在新冠肺炎危机期间发生初步拖欠付款的不良贷款,或(Ii)因应与新冠肺炎危机期间发生的财务困难而授予的容忍计划,其条款与GSE提供的容忍计划的条款实质上一致。根据新冠肺炎修正案,灾害相关资本费用适用最长四个月,从最初拖欠款项的那个月开始计算,如果时间更长,则适用于贷款受忍耐计划、偿还计划或贷款修改试验期的期限,这是为应对与新冠肺炎有关的经济困难而批准的。根据新冠肺炎修正案,最初的欠缴意味着第一次遗漏每月付款, 在到期月份的最后一天向我们报告是拖欠的。例如,对于在2020年6月首次向我们报告拖欠4月1日和5月1日到期付款的贷款,最初的拖欠付款将是4月30日,乘数将适用于5月、6月和7月,或者,如果贷款受到容忍,只要贷款仍然受到容忍计划、偿还计划或贷款修改试用期的约束。如果GSE确定需要延长新冠肺炎危机期,将更新国家应急指南。
考虑到我们现有的风险分布结构,目前灾害相关资本费用的广泛应用已将Radian Guaranty在2020年6月30日针对大流行相关违约所需持有的最低所需资产总额减少了约10亿美元,我们预计,在可预见的未来,只要灾害相关资本费用继续适用,灾难相关资本费用的应用将继续大幅减少Radian Guaranty PMIERs的最低所需资产。尽管如此,即使在与灾害相关的资本费用生效之后,大流行造成的新违约的总量也导致Radian Guaranty的最低要求资产增加,而截至2020年6月30日,Radian Guaranty的可用资产超过最低要求资产(PMIER)的“缓冲”减少。违约率的增加也对我们在2020年第二季度的运营业绩产生了负面影响,主要是因为需要增加与新违约量相关的损失准备金。在可预见的未来,我们可能会继续经历大流行导致的大量新违约,包括受容忍计划约束的贷款,违约将继续对Radian Guaranty的PMIERs最低所需资产和我们的运营结果产生负面影响。
Radian Guaranty最低要求资产增加的幅度将取决于与大流行相关的违约数量、时间和持续时间,包括那些参与忍耐计划的违约贷款。这反过来将取决于大流行的范围、严重程度和持续时间,其对经济的影响,包括失业率和房价,以及当前和未来政府计划提供经济和个人救济的能力,所有这些都可能对借款人支付抵押贷款的能力产生影响,如果他们已经进入忍耐或其他救济计划,在忍耐期到期后恢复还款的能力。根据“CARE法案”提供的扩大的失业救济金于2020年7月31日到期,虽然国会一直在就延长此类救济金进行辩论,但目前尚不清楚这些救济金是否会继续发放,以及会在多大程度上继续发放。关于现有违约,Radian Guaranty的最低所需资产将增加,如果违约受制于灾难相关资本费用退出容忍、偿还计划或贷款修改试用期,同时继续违约或将提出索赔。在这种情况下,与灾害相关的资本费用将不再适用于此类违约,而这些违约将受到PMIER要求的全部最低要求资产因素的制约。此外,在PMIERs下,增加的资产因素是根据贷款仍然拖欠的时间对拖欠贷款应用的,每月拖欠4次、6次和12次付款时会增加资产因素。因此,尽管灾害相关资本费用继续适用,但我们可能需要持有的针对违约贷款的最低要求资产总额将随着时间的推移而增加。, 包括接受忍耐计划的贷款,因为0.30的乘数适用于违约贷款的较高基数,因为随着年龄的增长,违约贷款的基数会更高。
截至2020年6月30日,Radian Guaranty的违约率为6.5%,这些违约贷款的主要部分受到容忍计划的约束。根据Radian Guaranty截至2020年6月30日的PMIERs缓冲,Radian Guaranty将
已经能够吸收违约率为大致25% a并继续遵守PMIERS的财务要求。如果存在如果Ting和未来的新违约继续大幅减少Radian Guaranty的最低所需资产,我们可能会被要求或以其他方式选择:(I)向Radian Guaranty出资;(Ii)改变我们对NIW的策略;或(Iii)通过再保险或其他方式寻求额外的资本减免,这些可能无法按照可接受的条款或GSE批准的条款获得。在再保险方面,新冠肺炎疫情所引致的市场波动,令新的保险相连票据交易市场出现混乱。虽然新的保险挂钩票据交易最近已由其他私人抵押贷款保险公司完成,但这些交易的条款似乎不如以前的保险挂钩票据交易对发行人有利。
根据PMIERS的财务要求,除了不良贷款外,对于违约可能性更高和/或某些信用特征(如较高的LTV和较低的FICO评分)的履行贷款,以及2016年1月1日之后发放的贷款(这些贷款是由贷款人支付的抵押贷款保险单承保的,不受1998年房主保护法自动终止的约束)的财务要求也有所增加。因此,如果我们的业务组合包括更多符合这些增加的财务要求的贷款,我们所需的最低资产将会增加。根据情况,我们可能会根据与某些贷款相关的增加的财务要求,限制我们愿意为某些产品承保的业务类型和业务量。这可能会减少我们写的NIW金额,这可能会减少我们未来的收入。
GSE可以随时修订PMIER,并拥有广泛的自由裁量权来解释PMIER,包括是否延长新冠肺炎危机期末的国家紧急准则,这可能会影响弧度担保的可用资产和/或最低要求资产的计算。对PMIERs的最新大规模修订,即PMIERs 2.0,于2019年3月31日生效。我们预期政府资助企业日后会继续定期更新PMIER,包括政府资助企业的资本金要求是否及何时有所改变,例如ECF是否最终敲定及何时作出修订等,我们预期政府资助机构日后会继续定期更新PMIER,包括政府资助机构的资本金要求是否有变动,例如ECF是否有最终定案。
遵守PMIERS财务要求可能会影响我们控股公司的流动性。如果弧度担保需要额外的资本支持才能符合PMIERS的财务要求,鉴于弧度集团与弧度担保之间目前未偿还的盈余票据金额,我们预计弧度担保不会因通过盈余票据贡献的额外金额而获得PMIERS信贷。因此,为支持PMIERs合规而向Radian Guaranty提供的任何进一步资金都可能以出资的形式提供。弧度集团可能需要为此向弧度担保提供的金额尚不确定,但可能是巨大的,在极端经济情况下,弧度集团的可用流动性将耗尽。根据我们截至2020年6月30日的总可用资源(包括Radian Guaranty的PMIERs缓冲、Radian Group的预计总流动资金以及我们无担保信贷安排下的可用金额),并假设所有金额都提供给Radian Guaranty以支持合规,Radian Guaranty将能够吸收大致50%并继续遵守PMIERS的财务要求。
此外,如果Radian Guaranty成为资本约束,Radian Guaranty可能更难向Radian Group返还资本,这将加剧Radian Group对Radian Guaranty的贡献对Radian Group的负面流动性影响,并留下更少的流动性来履行Radian Group的其他义务。根据弧度集团使用的流动资金数量,我们可能被要求(或可能决定)通过招致额外债务、发行额外股本或出售资产来寻求额外资本,如果我们根本不能这样做的话,我们可能无法以优惠的条款做到这一点。
除了PMIERs的财务要求外,PMIERs还包含与我们的抵押保险业务运营相关的要求,包括在索赔处理、减少损失、文件保留、承保、质量控制、报告和监测等领域的广泛运营要求。这些增加的运营要求导致了额外的费用,并需要管理层和我们的员工付出大量的时间和精力,我们预计这一点将继续下去。此外,如上所述,GSE可以修改PMIER,以改变我们的运营和/或限制我们主政策下的可用权利,以应对大流行。
PMIER禁止Radian Guaranty从事某些活动,如为联属公司发起或提供服务的贷款提供保险(某些情况除外),并要求Radian Guaranty在采取许多行动之前事先征得GSE的同意,这些行动可能包括签订各种公司间协议、解决与客户的减损纠纷以及转移风险等。此外,根据国家紧急准则,到2021年3月31日,弧度担保需要征得GSE的同意:(I)支付股息、支付本金或增加利息支付,超过2020年6月30日之前与盈余票据相关的承诺;(Ii)进行任何其他付款,除非涉及正常业务过程中发生的费用或2020年6月30日之前做出的承诺;(Iii)向任何附属公司或投资者质押或转让资产;或(Iv)订立任何新安排或更改税项分担及公司间费用分担协议下的任何现有安排,但续订及延长
2020年6月30日之前生效的协议。这些限制可能会禁止或延迟Radian Guaranty采取对其或Radian集团有利的某些行动。
虽然我们预计Radian Guaranty将保留其在GSE的资格地位,并继续遵守PMIERS的财务要求,包括未来可能更新的要求,但我们不能保证这种情况会发生。失去Radian Guaranty在GSE的资格地位将对我们抵押保险业务的特许经营价值和我们未来的前景产生直接和重大的不利影响,并对我们未来的运营业绩和财务状况产生重大负面影响。
我们的生意要视情况而定。部分,关于有效和可靠的贷款服务。
我们承保的贷款依赖于第三方服务。可靠的服务对于及时向我们支付账单和保险费以及有效减少拖欠或接近拖欠贷款的损失机会是必要的。服务人员需要执行以下操作依从拥有众多的法律和监管要求、程序和标准,为住宅抵押贷款提供服务,如CFPB的抵押贷款服务规则。虽然这些要求旨在确保高水平的服务性能,但它们也对服务商施加了高昂的合规成本,这可能会影响其财务状况和运营效率。新冠肺炎疫情给许多服务商带来了巨大的财务和运营挑战。具有挑战性的经济和市场条件或经济压力时期,以及目前存在的高抵押贷款违约率,使得服务商更难有效地为我们承保的贷款提供服务。此外,CARE法案、GSE、FHA和其他联邦政府机构强加的各种与服务相关的要求和国家、政府、监管机构和机构应对新冠肺炎疫情对抵押贷款借款人的影响,加剧了服务商在当前环境下面临的运营挑战。这些事件发生的短时间可能会进一步加剧这种压力,这导致了大量与新冠肺炎相关的服务需求,如管理借款人的忍耐请求,通常在类似的时间框架内发生和向前推进,随着这些问题在不同阶段的发展和进步,进一步强调服务商的性能。
在借款人未能支付抵押贷款的情况下,包括由于忍耐计划的结果,服务商通常被要求预支这些金额,包括抵押贷款的本金和利息,以及用于支付税收和保险的金额,包括与GSE购买的贷款有关的金额。这些必需的“预付款”增加了服务商的财务压力,这可能导致它们的财务资不抵债,或者以其他方式扰乱它们的运营。如果我们遇到保单所涵盖的抵押贷款服务中断或服务人员未能适当报告贷款状态(包括贷款是否受新冠肺炎相关忍耐计划约束)的情况,这反过来可能会影响弧度担保根据PMIER必须持有的资产金额,或者最终导致这些贷款中索赔的增加,这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。
根据我们2014年总保单和2020年总保单的条款,在发生违约事件后,不需要支付抵押保险费。然而,如果违约贷款随后治愈,所有抵押保险保费必须保持有效,我们的保险范围才能继续,包括在违约事件发生后至治愈之日期间未支付的所有保费。由于保费必须在治愈后立即支付,抵押贷款服务商通常会在贷款仍处于违约状态时继续支付抵押保险费,因为他们明白,如果贷款未能治愈并最终提出索赔,Radian Guaranty将退还这些保费。作为国家紧急准则的一部分,GSE暂时修改了PMIER,要求抵押保险公司在特定情况下取消承保之前通知GSE,并让GSE有机会代表服务机构支付保费,以保持承保有效。如果我们在新冠肺炎疫情导致的抵押贷款违约后无法获得抵押保险费,弧度担保的现金流可能会减少,这可能会要求弧度担保亏本清算投资,以支付未来的索赔,或者要求我们改变投资策略。
弧度集团的流动性来源可能不足以为其义务提供资金。
弧度集团是我们运营子公司的控股公司,没有自己的任何业务。自.起2020年6月30日,Radian Group直接或通过不受监管的子公司获得不受限制的现金和流动投资11亿美元。这一数额不包括某些额外的现金和流动投资,这些投资已经从我们的子公司预支给Radian Group,用于支付公司费用和利息。总流动资金,包括我们未支取的2.675亿美元无担保循环信贷安排是14亿美元自.起2020年6月30日.
我们预计弧度集团在未来12个月的主要流动资金需求将是:(I)支付公司费用,包括税款;(Ii)支付我们未偿债务的利息;以及(Iii)须经本公司董事会批准
此外,我们还将继续评估我们的财务状况和抵押保险业务的潜在资本需求,以及我们普通股的季度股息支付。
除了我们上文讨论的持续短期流动资金需求外,我们未来12个月后最重要的流动资金需求是偿还未来几年到期的优先债务。弧度集团在未来12个月或未来期间的流动资金需求还可能包括:(I)提前回购或赎回我们部分债务;(Ii)回购我们普通股的股票,包括根据我们剩余的股份回购授权;(Iii)潜在的额外投资,以支持我们的业务战略;以及(Iv)对我们子公司的潜在额外资本贡献。见“项目2.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源--流动性分析-控股公司“了解更多有关我们流动性需求的信息,包括受新冠肺炎疫情影响的情况。
由于新冠肺炎疫情及其对经济的影响,包括失业率的大幅上升,我们在2020年第二季度经历了新违约的实质性增加,包括抵押贷款容忍计划的结果,未来我们可能会继续经历更高水平的新违约。新违约的数量和持续时间,以及最终导致索赔的违约数量,除其他因素外,将取决于大流行的范围、严重程度和持续时间,由此对经济产生的影响,包括失业和房价,以及政府提供经济和个人救济计划的影响。如果现有和未来的新违约继续大幅减少Radian Guaranty的PMIERs缓冲,我们可能会被要求或以其他方式选择向Radian Guaranty出资。见“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性“有关更多信息,请参阅以上内容。
如果需要对Radian Guarananty提供此类额外资本支持,鉴于Radian Group和Radian Guaranty之间目前未偿还的盈余票据金额,我们预计Radian Guaranty不会因通过盈余票据贡献的额外金额而获得PMIERs信贷。因此,为支持PMIERs合规而向Radian Guaranty提供的任何进一步资金都可能以出资的形式提供。弧度集团可能需要为此向弧度担保提供的金额尚不确定,但可能是巨大的,在极端经济情况下,弧度集团的可用流动性将耗尽。
除了可用现金和有价证券外,Radian Group用于满足未来流动资金需求的主要现金来源包括:(I)其子公司根据费用和税收分摊安排向Radian Group支付的款项;(Ii)从其现金和有价证券上赚取的净投资收入;(Iii)在可获得的范围内,我们子公司的股息或其他分派;以及(Iv)Radian Guaranty能够根据盈余票据偿还的金额。弧度集团还拥有一家2.675亿美元与银行贷款人组成的银团的无担保循环信贷安排。在…2020年6月30日,完整的2.675亿美元仍未提取,可根据该贷款获得,该贷款的到期日为2022年1月18日。Radian Group与其主要运营子公司的费用分摊安排要求这些子公司支付其在某些控股公司级费用中分配的份额,包括支付Radian Group未偿还优先票据的利息。费用-共享经修订的弧度集团与我们的抵押保险子公司之间的安排已获得宾夕法尼亚州保险部的批准,但此类批准可能随时被修改或撤销。
鉴于Radian Guaranty与前期运营亏损相关的未分配负盈余,持续需要拨备应急准备金,和考虑到目前与新冠肺炎疫情相关的持续经济不确定性,这可能会增加未来的损失,我们预计在可预见的未来,根据适用的保险法,弧度担保不会被允许向弧度集团支付普通股息。有关或有准备金要求的其他信息,请参阅我们的2019年Form 10-K中合并财务报表附注18。此外,根据国家紧急准则,在2021年3月31日之前,弧度担保需要征得GSE的同意:(I)支付股息或支付本金或增加利息支付,超过2020年6月30日之前与盈余票据相关的承诺;(Ii)进行任何其他付款,除非涉及正常业务过程中发生的费用或2020年6月30日之前做出的承诺;(Iii)向任何附属公司或投资者质押或转让资产;或(Iv)根据分税和公司间费用分摊协议订立任何新安排或更改任何现有安排,但在2020年6月30日之前有效的协议的续签和延期除外。这些限制可能会禁止或延迟Radian Guaranty采取对其或Radian集团有利的某些行动。
鉴于弧度集团的短期和长期需求,我们的流动资金来源可能不足以为我们的义务提供资金,并可能超过控股公司的可用资金。如果发生这种情况,我们可能需要或以其他方式可能决定增加我们的可用流动性,如果有的话,我们可能无法在有利的条件下做到这一点。
延长贷款保留在我们的违约贷款库存中的时间可能会增加我们最终需要支付的索赔的严重性。
高级别的默认值和相应的延迟取消抵押品赎回权可能会推迟我们收到索赔的时间,导致贷款在我们的违约贷款库存中保留的时间增加,因此,索赔的严重程度也会增加。在金融危机之后,我们收到索赔的平均时间增加了。这在一定程度上是由于服务商制定了减少损失的协议,也是因为许多州的止赎程序严重积压,特别是在那些对止赎实施司法程序的州。一般来说,止赎延迟不会停止利息的累积或影响贷款的其他费用,除非在这种延迟期间治愈了贷款,否则一旦最终获得财产所有权并提出索赔,我们支付的索赔金额可能会包括额外的利息和费用,从而增加索赔的严重性。
为了应对新冠肺炎大流行,许多联邦和州政府和监管机构制定了借款人救济计划,包括支付和容忍丧失抵押品赎回权,目的是支持借款人度过大流行造成的经济动荡,并允许借款人留在自己的房子里。除上文所述的按揭供款宽免外,“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性“CARE法案还对GSE贷款实施了临时止赎暂停。作为新冠肺炎相关救助计划的结果,我们预计,与大流行相关的违约如果不能治愈,可能会在我们的违约贷款库存中保留很长一段时间,从而导致这些贷款的索赔严重程度更高,最终导致索赔。更高的索赔严重程度将增加我们发生的损失,并可能对我们的运营结果和财务状况产生负面影响。
我们的成功取决于我们评估和管理承保风险的能力;我们收取的保费可能不足以补偿我们的损失责任和我们被要求持有的针对保险风险的资本额。我们预计未来的损失准备金将超过我们在财务报表中预留的金额。
我们用来确定保险费率的估计和预期是基于我们投保时所做的假设。 除其他项目外,我们的按揭保险费是根据我们就投保风险所须持有的资本额,以及我们对投保贷款索偿的长期风险所作的估计而厘定的。我们的保费费率是基于业绩模型建立的,这些模型考虑了广泛的借款人、贷款和房地产特征,以及资本要求以及市场和经济状况。我们的假设最终可能被证明是不准确的,特别是在目前由于大流行而存在的市场高度波动和经济不确定性的时期。数据不准确或不可靠的风险可能会对我们有效执行关键业务操作(如维修、损失管理、外部报告或数据驱动的内部分析)的能力产生不利影响。我们应用的保费结构需要得到州监管机构的批准,如果需要进一步提交或批准才能进行定价调整,这可能会推迟或限制我们提高保费的能力。
如果我们承保的按揭贷款的潜在风险比我们预期的更不利,我们一般不能提高这项有效业务的保费,或取消保险或选择不续保,以减轻此类不利发展的影响。同样,如果我们针对保险风险所需持有的资本金额比我们在开立保单时所要求持有的金额有所增加,我们就不能调整保费。因此,如果我们无法通过其他方式补偿或抵消增加的资本金要求,我们业务的回报可能会低于我们的假设或预期。我们赚取的保费和这些保费的相关投资收入最终可能被证明不足以补偿我们可能遭受的损失,并且可能无法提供所需的增加资本的足够回报。因此,我们的运营结果和财务状况可能会受到负面影响。
此外,根据行业惯例,我们不会在按揭保险业务中建立准备金,直到我们接到通知,借款人未能在到期时支付至少两个月的还款。由于我们的抵押贷款保险准备金没有计入我们预计将在履约(非违约)贷款方面招致的未来损失的影响,因此我们预计在任何期间末将发生的最终损失的义务不会反映在我们的财务报表中,除非存在保费不足的情况。如上所述,在“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性我们预计,这场大流行可能会在未来一段时间内继续导致大量新的违约,这既是支付容忍计划的结果,也是其他原因的结果。未来新的违约目前不会反映在我们的抵押保险损失准备金中,因为我们通常不被允许在预期此类违约的情况下建立准备金。因此,如果我们继续经历大量新的违约,我们的损失准备金在未来可能会大幅增加,这将对我们的运营业绩和财务状况产生负面影响。
我们的信用表现按揭保险组合受到宏观经济条件和特定事件的影响,这些事件影响借款人支付抵押贷款的能力。
作为抵押贷款信用保护的销售商,我们的业绩受到宏观经济条件和影响住房金融和房地产市场的具体事件的影响,包括影响抵押贷款来源和我们抵押保险组合的信用表现的事件。这些情况中有许多是我们无法控制的,包括房价、失业水平、利率变化、信贷可获得性以及其他可能源自以下因素的因素全国和区域经济状况。新冠肺炎疫情严重影响了全球经济,扰乱了全球供应链,降低了股市估值,造成了金融市场的大幅波动和混乱,扰乱了住房金融体系和房地产市场,并增加了失业率。一般来说,像我们目前这样的经济状况恶化,会增加借款人无法履行抵押贷款义务的可能性。经济恶化可能会对房屋价值产生不利影响,这反过来又会影响借款人继续支付抵押贷款的意愿,尽管他们有财力这样做。
抵押贷款缺省值可能是由于影响借款人的各种具体事件造成的,包括死亡或疾病、离婚或其他家庭问题、失业或其他事件。此外,影响区域经济状况的因素、恐怖主义行为、战争或其他严重冲突、特定事件的经济萧条、自然灾害和其他灾难性事件(如新冠肺炎大流行)可能会导致违约增加,因为这些事件会影响借款人履行抵押贷款义务的能力和受影响房屋的价值。此外,正如上文在“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性,“新冠肺炎提供的付款容忍计划可能会继续导致新的违约增加。由于这些因素,除其他因素外,我们预计新冠肺炎疫情可能会继续对我们抵押贷款保险组合的信用表现产生负面影响,包括违约和损失可能进一步增加。这场大流行对新的违约数量和损失水平的影响将取决于其他因素,包括大流行的范围、严重程度和持续时间,它对经济的影响,包括失业率和房价,以及当前和未来政府计划提供经济和个人救济的能力,所有这些都可能影响借款人继续偿还抵押贷款的能力,如果他们已经进入忍耐期或其他救济计划,在忍耐期结束后恢复还款。根据“CARE法案”提供的扩大的失业救济金于2020年7月31日到期,虽然国会一直在就延长此类救济金进行辩论,但目前尚不清楚这些救济金是否会继续发放,以及会在多大程度上继续发放。
不利的宏观经济发展,包括目前与新冠肺炎疫情有关的持续的经济不确定性和上述其他因素,可能会继续对我们的经营业绩产生重大负面影响,并对我们的财务状况产生重大负面影响。
一般而言,GSE在美国房地产市场的特许经营、商业实践或角色的变化可能会对我们的业务产生重大影响。
我们目前的业务模式高度依赖政府资助企业,因为政府资助企业是我们大多数抵押贷款保险单的主要受益者。GSE的联邦宪章通常要求对低首付抵押贷款(即超过房屋价值80%的贷款金额)进行信用增强,以便这些贷款有资格由它们购买。
贷款人一般都使用私人按揭保险来满足这一信用增强要求。因此,GSE购买的低首付抵押贷款通常是由私人抵押贷款保险承保的。为了有资格为GSE购买的贷款提供保险,Radian Guaranty等抵押保险公司必须满足GSE的资格要求,即PMIER。
GSE的业务实践可能会受到其经营结果的影响,受到行政政策决定的影响,例如在新冠肺炎流行病造成的压力时期支持住房金融系统,以及立法或监管变化,包括CARE法案。自2008年9月以来,GSE一直在FHFA的托管下运营。关于GSE购买的贷款,GSE业务做法的变化可以由GSE独立行动或通过其管理人FHFA实施,可能会对我们的业务和财务业绩产生负面影响,包括以下变化:
•按揭保险人成为并继续成为政府一般企业认可合资格保险人的资格要求;
•他们购买的抵押贷款的承销标准,包括由于FHFA最近专注于降低GSE关于具有多种较高风险特征的贷款的风险状况;
•可能导致其获得的抵押数量减少的政策或要求;
•他们获得的抵押贷款的国家合规性贷款限额;
•所需的按揭保险水平,包括扩大符合降低保险范围资格的贷款;
•在达到法律规定的取消门槛之前,可以取消抵押保险覆盖的条件;
•他们购买的按揭保险保单须包括在总保单内的条款,包括对我们减轻违约的承保按揭损失的能力的限制;
•政府支持企业对需要按揭保险的贷款收取的贷款水平价格调整金额(基于风险)或担保费(这可能导致借款人的成本更高);以及
•GSE对抵押贷款人选择提供保险的抵押保险公司的影响程度。
此外,正如上文在“-Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性他说:“针对新冠肺炎疫情,政府支持企业的业务做法发生了变化,主要目标是支持受疫情影响的借款人,并保护住房金融系统的持续运作。例如,为了应对这一流行病,联邦住房金融局和政府资助企业暂停了所有丧失抵押品赎回权和驱逐;暂时实行了抵押忍耐;暂时简化了评估、就业核查和贷款关闭程序,以解决社会疏远和居家订单造成的抵押贷款发放过程中的摩擦;同意在贷款水平大幅提高的情况下以忍耐方式购买贷款;宣布对以忍耐方式提供贷款的预付款限制为4个月;通过了对PMIER的新冠肺炎修正案,并生效。新冠肺炎疫情对房地产市场和住房金融体系的重大影响是广泛的,范围是史无前例的。随着形势的不断演变,联邦住房金融局和政府支持企业应对新冠肺炎的行动或潜在的不作为,可能会继续对住房金融体系的整体运行产生重大影响。由于传统的抵押贷款保险是这一体系的重要组成部分,而且我们的业务依赖于住房金融体系,特别是房地产市场的健康状况,这些行动已经并可能继续影响我们的业务运营和业绩。
FHFA呼吁GSE将信用风险的一大部分转移到私营部门,即所谓的“信用风险转移”。这项任务建立在过去四年中每年为GSE设定的目标之上,即通过试验不同形式的交易和结构来增加私人资本的作用。我们继续参与这些由GSE制定的信用风险转移计划。有关这些计划的更多信息,请参阅“项目1.商业法规-联邦法规-住房金融改革“及”项目1.业务-按揭保险-按揭保险业务概览-按揭保险产品—其他按揭保险产品—GSE信用风险转移“在我们2019年的Form 10-K中。
很难预测未来可能会使用哪些其他类型的信用风险转移交易和结构。如果任何信用风险转移交易和结构取代了主要贷款水平或标准抵押保险水平,我们承保的保险金额可能会减少,这可能会对我们的特许经营权价值、运营结果和财务状况产生负面影响。因此,GSE实施的任何信用风险转移产品和交易或其他结构的影响都是不确定和难以预测的。例如,2018年,房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)分别宣布推出试点计划Imagin和EPMI,作为贷款人获得信用增强并向GSE出售LTV超过80%的贷款的替代方式。这些由投资者支付的抵押贷款保险计划,其中保险由每个GSE直接购买,具有许多与私人抵押贷款保险相同的功能,并代表了向个人贷款人提供的传统私人抵押贷款保险产品的替代方案。Imagin和EPMI的参与者不受PMIER的遵守,如果扩大这些试点计划,这可能会给私人抵押贷款保险公司带来竞争劣势。见“项目1.商业法规-联邦法规-住房金融改革“在我们2019年的Form 10-K中。私人抵押贷款保险业在新冠肺炎疫情中的表现,包括该行业在PMIER下的资本状况的弹性,可能会影响该行业和传统抵押贷款保险执行作为首次损失信用保护的主要形式的看法,这可能会影响未来关于抵押贷款保险执行替代形式的辩论。
自从FHFA被任命为GSE的管理人以来,人们提出了一系列改革美国住房金融市场的立法建议,包括GSE改革的建议,从几乎完全私有化和取消GSE的角色,到将联邦角色与私人资本相结合的制度。2019年9月,美国财政部和美国住房和城市发展部(HUD)发布了财政部计划
以及住房金融市场改革的HUD计划,以及关于财政部计划,在满足一定条件后将GSE从托管中释放出来。FHFA和HUD的领导层已经表示,他们计划使用这些计划来指导GSE和FHA的方向和活动。随着这些计划成为路线图,我们预计HUD和FHFA将继续采取行动,塑造FHA和GSE在住房金融市场上的角色,并为GSE退出托管做好准备。特别是,FHFA表示,鉴于GSE目前维持有限的资本头寸来支持此类风险,希望减少GSE对具有多种较高风险特征的贷款的敞口。在新冠肺炎大流行爆发后,联邦住房金融局领导层表示,它仍然致力于对政府资助企业进行资本重组,并将它们从监管中释放出来。然而,由于政府支持的执行机构(如政府支持的执行机构和联邦住房管理局)以外的二级市场执行最近收缩,联邦住房金融局承诺在新冠肺炎疫情期间继续支持住房金融体系,联邦住房金融局和政府支持企业的近期优先事项仍然不确定,也不清楚联邦住房金融局是否会继续推进其改革目标,也不清楚在多大程度上会继续推进其改革目标。因此,很难预测库房计划和住房和城市发展计划何时、是否或如何实施,以及为推进这些计划而采取的行动可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生什么影响。见“项目1.商业法规-联邦法规-住房金融改革“在我们2019年的Form 10-K中。
作为对GSE进行资本重组的优先事项的一部分,FHFA正在寻求敲定GSE的资本金要求。在2020年5月,联邦住房金融局向政府资助企业发出重新建议的出口信贷保证基金,征询意见,当中包括:(I)大幅提高政府资助企业的资本要求;(Ii)减少信贷风险转移交易向政府资助企业提供的资本信贷;及(Iii)减少向政府资助企业提供私人按揭保险贷款的整体资本宽免。我们认为,FHFA致力于在近期敲定ECF,尽管最终规则的最终形式和时间尚不确定。如果ECF以其拟议的形式最终敲定,GSE可能会被要求提高定价,以产生可接受的回报水平。特别是,如果FHFA继续优先考虑将GSE从托管中释放出来,这可能需要它们从私人投资者那里寻求额外的资本。提高GSE定价可能会使GSE的替代方案更具吸引力,例如向FHA或私人证券化市场出售贷款,这可能会降低GSE的市场地位,并减少可供私人抵押贷款保险使用的贷款数量。
如果ECF最终敲定,我们预计GSE将寻求修改PMIERS的财务要求,以与ECF的最终形式保持一致。目前尚不确定PMIER何时以及如何与ECF保持一致,ECF的结构与对银行而不是保险公司施加的资本要求相似;然而,变化可能包括:(I)Radian Guaranty所需资本水平的提高和(Ii)Radian Guaranty从现有或未来的再保险或与保险相关的票据交易中获得的PMIERs信用金额的减少。
住宅住房金融体系的未来结构仍不确定,包括是否会通过全面的房改立法,如果会,最终可能采取什么形式。很难预测任何变化对我们业务的影响。见“项目1.商业法规-联邦法规-住房金融改革“在我们2019年的Form 10-K中。尽管我们相信传统的私人按揭保险将继续在任何未来的住房融资结构中扮演重要角色,但GSE做法的发展,包括潜在的新的联邦立法,降低了GSE用作信用增强的私人按揭保险的水平,甚至取消了这一要求,可能会降低我们抵押保险业务的特许经营权价值,并对我们的业务前景、经营业绩和财务状况产生重大和不利的影响。
抵押贷款发放量的减少可能会导致我们开展新的抵押保险业务和开展房地产业务的机会减少。
我们承保的新抵押贷款保险业务和我们支持的房地产交易的数量,除其他外,取决于受益于我们的抵押贷款保险的稳定的首付抵押贷款流,以及需要我们服务的房地产交易量。按揭成交量受多项因素影响,包括:
•由于贷款人承销标准的变化、影响贷款人的资本金要求、抵押贷款的QM指定等监管要求,以及私人证券化市场的健康状况,对抵押贷款的限制;
•按揭利率;
•国内经济的总体健康状况,以及区域和地方经济的具体情况;
•住房负担能力;
•税收法律和政策及其对抵押保险费、抵押贷款利息支付和房地产税等扣除的影响;
•人口趋势,包括家庭形成率;
•房价涨幅;
•政府房屋政策鼓励向首次置业人士提供贷款;以及
•政府资助企业的做法,包括政府资助企业提供的担保费、贷款水平价格调整(根据风险)、信贷承保指引及其他业务条款,对按揭成本及贷款人就低首期按揭提供信贷的意愿有何影响。
虽然我们相信房地产市场的长期基本面和前景仍然乐观,包括低利率、支持首次置业人口增长的人口结构,以及可供出售的房屋供应相对有限,但我们预计,大流行对失业、消费者信心和承保标准的经济影响,以及公共和私营部门为减少新冠肺炎的传播而实施的措施(如对商业活动施加限制),可能在短期内影响我们可供投保的新抵押贷款数量和可供我们服务的房地产交易。包括房地产市场在抵押贷款发放和房屋销售过程中面临的挑战,这些挑战是由社会疏远和居家订单造成的。
2020年6月,CFPB发布了合格抵押贷款(QM)的拟议定义(“新QM定义”),将用新的基于定价的贷款定义取代目前QM定义(“当前QM定义”)中43%的债务与收入比率限制,规定只有在贷款定价不高于平均最优惠报价利率(“Apor”)2%的情况下,才能获得QM地位。新的质量管理定义还规定,定价为比Apor高出1.5%或以下的贷款将获得法律保护,免受指控贷款人未能核实借款人偿还贷款能力的诉讼(“避风港”),而定价高于安全港门槛的质量管理贷款将获得“可推翻的推定”,即贷款符合偿还能力标准。新的QM定义旨在取代当前的“QM补丁”,该补丁有效地规定,符合GSE购买条件的贷款被视为QM贷款,无论这些贷款是否超过当前QM定义中存在的43%的债务收入比限制。QM补丁程序目前在2021年1月较早的时候或GSE托管结束时终止,CFPB已提议将QM补丁程序作为另一项拟议规则的一部分,延长到新的QM定义最终定稿或GSE退出托管的较早时间,之后将取消QM补丁程序,并以新的QM定义取而代之。
多德-弗兰克法案还赋予FHA、VA和USDA灵活性,可以为其保险担保计划建立自己的合格抵押贷款定义。联邦住房管理局和退伍军人管理局都创建了自己的合格抵押贷款定义,这些定义既不同于CFPB的定义,也不同于受QM修补程序约束的GSE的当前承销和产品指南。例如,FHA的QM安全港定义目前适用于定价为Apor加115个基点与FHA年度抵押贷款保险费率之和的贷款,这实际上比CFPB目前提议的Apor加1.5%安全港定价指标更宽,以取代QM补丁。因此,这些QM的替代定义可能比QM补丁终止后适用于GSE的新QM定义更有利于贷款人和抵押贷款持有人,这可能会推动这些机构的业务,并对我们的抵押贷款保险业务产生负面影响。
如果新抵押贷款总量下降,我们承保新保险业务和开展房地产服务的机会可能会减少,可能会受到更激烈的竞争,这可能会对我们的业务前景、经营业绩和财务状况产生负面影响。
如果我们在建立损失准备金时使用的估计是不正确的,我们可能需要从收入中收取意外费用,这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们在按揭保险业务中设立损失准备金,以拨备未来拖欠贷款索偿的估计费用。设定我们的损失准备金需要管理层对每个潜在损失的可能性、规模和时机做出重大判断,包括估计我们的减损活动对违约贷款的影响。我们用来建立损失准备金的模型、假设和估计可能被证明是不准确的,特别是在经济持续低迷或像我们目前由于新冠肺炎疫情而经历的极端市场波动和不确定时期的情况下。因此,已支付的索偿可能与我们的损失准备金有很大不同,而这些准备金可能不足以支付我们最终必须支付的全部索赔金额。我们估计的变化可能会对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。
作为vbl.讨论,讨论在“中的上方”—Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格地位,支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性,我们在2020年第二季度经历了新违约的大幅增加,我们预计这场大流行可能会继续导致大量新违约,这既是支付容忍计划的结果,也是其他原因的结果。我们的按揭保险损失准备金目前不会反映未来新的违约情况,因为我们一般不被允许在预期中建立准备金。
这样的违约情况。因此,如果我们继续经历大量新的违约,我们的损失准备金在未来可能会大幅增加,这将对我们的运营业绩和财务状况产生负面影响。
在……里面响应为了应对大流行,许多联邦和州政府和监管机构已经制定了借款人救济计划,包括支付和容忍丧失抵押品赎回权,目的是支持借款人度过大流行造成的经济动荡,并允许借款人留在家里。除上文所述的按揭供款宽免外,“—Radian Guaranty可能无法保持其在GSE中的资格状态,而支持Radian Guaranty资格所需的额外资本可能会减少我们的可用流动性由于新冠肺炎相关的救济计划,我们预计与大流行相关的违约,如果不能治愈,可能会在我们的违约贷款库存中保留很长一段时间,导致在更长一段时间内违约贷款的索赔可能性更高,这些贷款的索赔严重程度也会更高,最终导致索赔。
我们投资组合中的部分违约贷款起源于2008年之前的几年,包括2008年在内,已经违约了很长一段时间。虽然这些贷款通常会被分配更高的损失准备金,因为我们认为它们更有可能导致索赔,但根据历史趋势,我们也假设这些贷款中的很大一部分将治愈或不会导致索赔。考虑到这些贷款已经违约了很长一段时间,由于新冠肺炎疫情的负面影响或其他原因,这些违约贷款的最终治愈率可能会低于我们目前对这一违约清单的治愈估计。
如果我们的损失准备金估计不足,我们可能需要增加准备金,这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
目前分配给我们抵押保险子公司的财务实力评级可能会削弱我们的竞争地位,评级机构可能会下调这些评级,而分配给Radian Group的评级可能会对公司产生不利影响。
Radian Guaranty被穆迪给予Baa1评级,标准普尔给予BBB+评级,惠誉给予A-评级。虽然Radian Guaranty的财务实力评级目前为投资级,但其中某些评级低于分配给某些其他私人抵押贷款保险公司的评级。我们不认为我们的评级对我们与现有客户的关系产生了实质性的不利影响。然而,如果财务实力评级成为贷款人更突出的考虑因素,我们可能会因为客户选择与财务实力评级较高的私人抵押贷款保险公司做生意而处于竞争劣势。此外,目前的PMIER并没有就资格方面包括具体的评级要求,但如果这一点在未来发生变化,我们可能会受到评级要求的约束,以保留我们在PMIER下的资格地位。
GSE目前考虑财务实力评级等项目,以确定保险公司在参与GSE目前正在进行的信用风险转移交易时必须提供的抵押品金额。因此,我们在参与这些交易时能够获得的回报在一定程度上取决于我们的财务实力评级。我们目前使用Radian再保险参与GSE的信用风险转移交易。Radian再保险已被标普给予BBB+评级。评级高于我们的市场参与者被GSE分配给这些交易的抵押品要求较低,通常具有较低的资本成本,这可能使他们获得竞争优势,包括为这些交易更积极地定价的能力。
我们认为,对于寻求在非GSE抵押贷款市场(包括大多数非QM贷款)获得信用增强的参与者来说,财务实力评级仍然是一个重要的考虑因素。虽然这个市场自金融危机以来一直是有限的,并因新冠肺炎事件而进一步收缩,但我们认为这个市场是一个潜在的长期增长领域,CFPB目前正在考虑的对QM规则的拟议修改可能会进一步加速这一增长,而我们成功参与这个市场的能力可能取决于我们为我们的抵押贷款保险子公司获得更高评级的能力。此外,如果立法或监管改革改变住房金融行业的现状,使GSE不再以目前的身份运营,我们可能会被迫在一个新的市场上竞争,在这个市场上,财务实力评级可能会发挥更大的作用。
评级机构不断审查分配给弧安集团及其抵押保险子公司的财务实力评级,评级可能会发生变化。新冠肺炎疫情及其对我们财务业绩和状况的影响,可能导致一家或多家评级机构下调对弧安集团及其抵押贷款保险子公司的评级。目前,标准普尔和惠誉已对分配给我们抵押贷款保险子公司和Radian Group优先债务的财务实力评级给予负面展望。下调我们抵押保险子公司和弧度集团的评级可能会对我们的资金成本、流动性、进入资本市场的机会和竞争力产生不利影响
位置。如果我们因按揭保险附属公司的财政实力评级而不能在现时或任何未来市场有效竞争,我们按揭保险业务的专营权价值和未来前景可能会受到负面影响。
我们的成功在一定程度上取决于我们管理投资组合风险的能力。
我们的投资组合是重要的收入来源,也是我们索赔支付资源的主要来源。虽然我们的投资组合主要由高评级的固定收益投资组成,但我们的投资策略受到一般经济状况的影响,这可能会对信贷和对利率敏感的证券市场产生不利影响,包括投资者参与这些市场的程度和时间、利率和信用利差的水平和波动,以及我们固定收益证券的价值,因此,我们可能无法实现我们的投资目标。由于新冠肺炎疫情造成的金融市场混乱,我们投资的市场的波动性或缺乏流动性有时已经减少,我们预计它将继续减少我们一些投资的市值。此外,如果信贷环境进一步恶化,我们投资减值的风险可能会增加。Libor、美国公债收益率和信贷利差下滑,可能进一步拉低投资收益率。如果金融市场因新冠肺炎疫情或其他原因而出现额外的混乱和波动,可能会对我们的流动性、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
与历史平均水平相比,我们的投资利率和投资收益率仍然较低,这减少了我们产生的投资收入。对于我们由保险子公司持有的投资组合中的很大一部分,为了根据保险监管要求获得优惠待遇和根据PMIERs获得全额资产信用,我们通常仅限于投资于投资级固定收益投资,这些投资不太可能提高我们的投资收益率。由于我们依赖于我们的投资作为收入来源,长期低于预期的投资收益率将对我们的收入产生不利影响,并可能对我们的运营业绩产生潜在的不利影响。此外,未来对示范法案或PMIER的更新可能会限制我们的投资选择,这可能会对我们的投资战略产生负面影响。
此外,我们的投资组合的结构要满足我们的预期负债,包括我们抵押保险业务的索赔支付。如果我们低估了我们的负债,或由于新冠肺炎或其他原因导致我们的投资结构不当,以满足这些负债,我们可能会因投资在到期前被迫清算而产生意外损失,这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
第二项股权证券的未登记销售和收益使用。
发行未经注册的证券
在截至2020年6月30日的三个月和六个月内,弧度集团没有出售任何未根据证券法注册的股权证券。
发行人购买股票证券
下表提供了截至2020年6月30日的三个月内我们(和我们的关联买家)购买Radian Group普通股的信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
发行人购买股票证券 | | | | | | | |
(千美元,每股除外) | | | | | | | |
期间 | 购买的股份总数(1) | | 每股平均支付价格 | | 作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数 (2) | | 根据计划或计划可能尚未购买的股票的近似美元价值(2) |
股份回购计划 | | | | | | | |
2020年4月1日至2020年4月30日 | 22 | | | $ | 13.56 | | | — | | | $ | 198,860 | |
2020年5月1日至2020年5月31日 | 512,974 | | | 14.62 | | | — | | | 198,860 | |
2020年6月1日至2020年6月30日 | 14,695 | | | 13.78 | | | — | | | 198,860 | |
总计 | 527,691 | | | | | — | | | |
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(1)包括527,691股员工投标的股票,作为根据本公司股权补偿计划授予的某些限制性股票奖励归属时预扣的税款。
(2)2019年8月14日,弧度集团董事会通过股份回购方案,授权公司斥资至多2亿美元回购弧度集团普通股。2020年2月13日,Radian集团董事会授权在该计划中增加2.75亿美元,使回购股票的总授权金额达到4.75亿美元(不包括佣金)。自2020年3月19日起,公司暂停了股票回购计划,并取消了目前的10b5-1计划。根据这项将于2021年8月31日到期的股票回购计划,公司在截至2020年6月30日的三个月内没有购买任何股票。有关我们股票回购计划的更多细节,请参阅未经审计的简明综合财务报表附注13。
项目6.展品
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展品编号: | | 展品名称 |
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*10.1 | | 截至2020年5月6日的信贷协议的第二修正案,日期为2017年10月16日的信贷协议(由日期为2018年10月26日的特定扩充贷款人附录和日期为2018年12月21日的特定第一修正案修订),由注册人、不时作为贷款人一方的每个贷款人、作为行政代理的加拿大皇家银行以及其他代理和安排人一方进行的 |
+*10.2 | | 弧度集团(Radian Group Inc.)下的2020年业绩限制性股票单位授予协议(账面价值)。注册人与理查德·G·桑伯里之间的股权补偿计划 |
+*10.3 | | 弧度集团(Radian Group Inc.)下的2020年基于时间的限制性股票单位授予协议。注册人与理查德·G·桑伯里之间的股权补偿计划 |
+*10.4 | | 弧度集团(Radian Group Inc.)下的2020年高管业绩限制性股票授予协议(账面价值)的表格。股权薪酬计划 |
+*10.5 | | RADIAN Group Inc.项下的高管2020年基于时间的限制性股票单位授予协议的表格。股权薪酬计划 |
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*31 | | 规则第13a-14(A)条的证明 |
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**32 | | 第1350节认证 |
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*101.INS | | 内联XBRL实例文档-实例文档不显示在交互数据文件中,因为其XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 |
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*101.SCH | | 内联XBRL分类扩展架构文档 |
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*101.CAL | | 内联XBRL分类扩展计算链接库文档 |
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*101.DEF | | 内联XBRL分类扩展定义Linkbase文档 |
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*101.LAB | | 内联XBRL分类扩展标签Linkbase文档 |
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*101.PRE | | 内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档 |
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*104 | | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL,包含在附件101.INS中) |
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*现送交存档。
**随函提供。
+管理合同、补偿计划或安排。
签名
根据1934年证券交易法的要求,注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。
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| | 弧度集团(Radian Group Inc.) |
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日期: | 2020年8月10日 | /s/*J.F.排行线 H全 |
| | J·富兰克林音乐厅 |
| | 高级执行副总裁兼首席财务官 |
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| | /s/*R欧伯特J·QUIGLEY |
| | 罗伯特·J·奎格利 |
| | 高级副总裁、财务总监兼首席会计官 |