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错误--12-31Q220200001043219P1YP5YP3YP10YP6YP3YP10YP6YP10YP0YP10YP6YP3YP10YP0YP10YP6YP3Y13581107202811158295058295050.08380.02000.09240.00881.050.081.050.080.08750.049890.049930.04172P30D0.0067P30D143300000164854500011688160000.0114301061991407662483396000000.0350.02150.02750.02850.02150.04550.04960.02340.04030.04550.04960.02340.04030P2YP5Y300000374000000071800000022000003336000108809569000251700070393155000324058300030171990000.01819000001770000018400000288000001700000081900000177000001840000028800000170000003448000100034480001000P44YP4YP1YP1Y00.0400.1200.2660.0000.0900.0630.0220.0930.1370.0900.1200.4470.0000.0900.1110.0270.0930.28711300000.022900000有关每类股票的每股股息，请参阅标题为“股本”的附注。00010432192020-01-012020-06-3000010432192020-07-240001043219Nly:A7.50SeriesDCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-06-300001043219Nly:A6.50SeriesGFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-06-300001043219Nly:A6.75SeriesIFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-06-300001043219美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-06-300001043219Nly:A6.95SeriesFFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockMember2020-01-012020-06-3000010432192020-06-3000010432192019-12-310001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUs-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-06-300001043219US-GAAP：ResidentialMortgageMember2020-06-300001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUs-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2019-12-310001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2019-12-310001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUs-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByUSGovernmentSponsoredEnterprisesMember2020-06-300001043219US-GAAP：ResidentialMortgageMember2019-12-310001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2020-06-300001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberSRT：整合消除成员Nly：商业抵押贷款成员2020-06-300001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberUs-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2019-12-310001043219Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberSRT：整合消除成员Nly：商业抵押贷款成员2019-12-310001043219Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2019-12-310001043219Nly：AgencyMortgageBackedSecuritiesMember2020-06-300001043219Us-gaap:MortgageBackedSecuritiesIssuedByPrivateEnterprisesMember2020-06-300001043219Nly：AgencyMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-3100010432192020-04-012020-06-3000010432192019-01-012019-06-3000010432192019-04-012019-06-300001043219美国-GAAP：Preference 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549


形式10-Q

☑根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告

截至以下季度：*2020年6月30日
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告

由_
佣金文件编号：1-13447

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1043219/000162828020011993/nlya11.jpg

安纳利资本管理公司
(注册人的确切姓名，详见其约章)
马里兰州
22-3479661
(成立为法团或组织的州或其他司法管辖区)
(税务局雇主身分证号码)
 
 
 
美洲大道1211号
 
纽约
纽约
10036
(主要行政机关地址)
(邮政编码)
(212) 696-0100
(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题
交易代码
注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元
仅限
纽约证券交易所
7.50%D系列累计可赎回优先股
NLY.D
纽约证券交易所
6.95%F系列固定利率至浮动利率累计赎回优先股
NLY.F
纽约证券交易所
6.50%G系列固定利率至浮动利率累计赎回优先股
NLY.G
纽约证券交易所
6.75%系列I固定利率至浮动利率累计赎回优先股
NLY.I
纽约证券交易所







用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年证券交易法第13条或第15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☑编号：☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☑编号：☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速
文件服务器
☑
 
加速
文件服务器
☐
 
非加速文件管理器
☐
 
小型报表公司
☐
 
新兴成长型公司
☐

如果是新兴成长型公司，请通过复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“交易法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如该法第12b-2条所定义)。*是☐不是，不是，不是。☑

登记人已发行的普通股数量2020年7月24日曾经是1,402,837,483.



安纳利资本管理公司。
表格10-Q
目录
 
 
第一部分-报告财务信息
页
项目1.财务报表
1
截至2020年6月30日(未经审计)和2019年12月31日的综合财务状况表(来源于截至2019年12月31日的经审计的综合财务报表)
1
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的综合全面收益(亏损)表(未经审计) 
2
截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月和六个月的股东权益综合报表(未经审计)
3
截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月的合并现金流量表(未经审计)
4
合并财务报表附注(未经审计)
5
注1.业务描述
5
注2.陈述依据
5
附注3.重大会计政策
5
注4.金融工具
9
注5.证券
9
注6.贷款
13
附注7.按揭服务权
22
注8.可变利息实体
22
注9.房地产
27
注10.衍生工具
28
附注11.公允价值计量
35
附注12.商誉及无形资产
37
注13.担保融资
38
注14.股本
41
附注15.利息收入和利息支出
43
附注16.普通股每股净收益(亏损)
44
注17.所得税
44
注18.风险管理
45
注19.关联方交易
46
附注20.租赁承诺额和或有事项
47
注21。Arcola的监管要求
48
注22。后续事件
48
项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
49
关于前瞻性陈述的特别说明
49
概述
51
营商环境与冠状病毒病2019年(《新冠肺炎》)

51
运营结果
54
财务状况
63
资本管理
67
风险管理
69
关键会计政策和估算
79
术语表
81
项目3.关于市场风险的定量和定性披露
89
项目4.控制和程序
89
第二部分--其他信息
 
项目1.法律诉讼
90
第1A项危险因素
90
第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
90
项目5.其他信息
90
项目6.展品
91
签名
93


安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

第一部分-财务信息
项目1.财务报表
 
安纳利资本管理公司。及附属公司
合并财务状况报表
(千美元，每股数据除外)
 
六月三十日，
 
十二月三十一号，
 
2020
 
2019 (1)
 
(未经审计)
 
 
资产
 
 
 
现金和现金等价物(包括分别为1168816美元和1648545美元的质押资产) (2)
$
1,393,910

 
$
1,850,729

证券(包括分别为70,393,155美元和108,809,569美元的质押资产) (3)
77,805,743

 
114,833,580

贷款净额(包括分别为3017199美元和3240583美元的质押资产) (4)
3,972,671

 
4,462,350

抵押偿还权(包括分别为2517美元和3336美元的质押资产)
227,400

 
378,078

转让或质押给证券化工具的资产
7,690,451

 
7,002,460

房地产，净值
746,067

 
725,638

衍生资产
165,642

 
113,556

未结算贸易应收账款
747,082

 
4,792

应收本息
300,089

 
449,906

商誉和无形资产净额
137,680

 
92,772

其他资产
271,918

 
381,220

总资产
$
93,458,653

 
$
130,295,081

负债和股东权益
 

 
 

负债
 

 
 

回购协议
$
67,163,598

 
$
101,740,728

其他担保融资
1,538,996

 
4,455,700

证券化工具发行的债务
6,458,130

 
5,622,801

应付按揭
508,565

 
485,005

衍生负债
1,257,038

 
803,866

未结算贸易的应付款项
2,122,735

 
463,387

应付利息
180,943

 
476,335

应付股息
309,686

 
357,527

其他负债
121,359

 
93,388

负债共计
79,661,050

 
114,498,737

股东权益
 

 
 

优先股，每股面值0.01美元，授权85,150,000股，已发行和未发行81,900,000股
1,982,026

 
1,982,026

普通股，每股面值0.01美元，授权2,914,850,000股，已发行和已发行普通股分别为1,407,662,483股和1,430,106,199股
14,077

 
14,301

额外实收资本
19,827,216

 
19,966,923

累计其他综合收益(亏损)
3,842,074

 
2,138,191

累积赤字
(11,871,927
)
 
(8,309,424
)
股东权益总额
13,793,466

 
15,792,017

非控制性利益
4,137

 
4,327

总股本
13,797,603

 
15,796,344

负债和权益总额
$
93,458,653

 
$
130,295,081

 
(1) 
衍生自经审核的综合财务报表于2019年12月31日.
(2) 
包括以下合并可变利息实体(“VIE”)的现金$74.7百万和$67.5百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
(3) 
不计$144.2百万和$102.5百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别是机构抵押贷款支持证券，$398.9百万和$468.0百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为非机构抵押贷款支持证券和$381.3百万和$500.3百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别将合并VIE中的商业抵押支持证券质押为抵押品，并从本公司的综合财务状况报表中剔除。 
(4) 
包括$61.1百万和$66.7百万持有以供出售的住宅按揭贷款2020年6月30日和2019年12月31日分别为。

请参阅合并财务报表附注。

1

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

安纳利资本管理公司。及附属公司
综合全面收益表(损益表)
(千美元，每股数据除外)
(未经审计)
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
净利息收入
 
 
 
 
 
 
 
利息收入
$
584,812

 
$
927,598

 
$
1,139,838

 
$
1,793,784

利息费用
186,032

 
750,217

 
689,505

 
1,397,912

净利息收入
398,780

 
177,381

 
450,333

 
395,872

已实现和未实现收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期净利息部分
(64,561
)
 
83,653

 
(78,541
)
 
217,688

利率互换终止或到期的已实现收益(亏损)
(1,521,732
)
 
(167,491
)
 
(1,919,293
)
 
(755,747
)
利率互换未实现收益(亏损)
1,494,628

 
(1,276,019
)
 
(1,333,095
)
 
(1,666,575
)
小计
(91,665
)
 
(1,359,857
)
 
(3,330,929
)
 
(2,204,634
)
处置投资和其他资产的净收益(亏损)
246,679

 
(38,333
)
 
453,262

 
(132,249
)
其他衍生工具的净收益(亏损)
170,916

 
(506,411
)
 
377,342

 
(621,570
)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)
254,772

 
(4,881
)
 
(475,388
)
 
42,748

贷款损失准备
(68,751
)
 
—

 
(168,077
)
 
(5,703
)
小计
603,616

 
(549,625
)
 
187,139

 
(716,774
)
已实现和未实现收益(亏损)合计
511,951

 
(1,909,482
)
 
(3,143,790
)
 
(2,921,408
)
其他收入(亏损)
15,224

 
28,181

 
30,150

 
58,683

一般和行政费用
 
 
 
 
 
 
 
薪酬及管理费
37,036

 
44,231

 
77,861

 
89,064

其他一般和行政费用
30,630

 
34,177

 
67,434

 
73,081

一般和行政费用总额
67,666

 
78,408

 
145,295

 
162,145

所得税前收入(亏损)
858,289

 
(1,782,328
)
 
(2,808,602
)
 
(2,628,998
)
所得税
2,055

 
(5,915
)
 
(24,647
)
 
(3,334
)
净收益(损失)
856,234

 
(1,776,413
)
 
(2,783,955
)
 
(2,625,664
)
非控股权益应占净收益(亏损)
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
856,202

 
(1,776,330
)
 
(2,784,053
)
 
(2,625,480
)
优先股股息
35,509

 
32,422

 
71,018

 
64,916

可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)
$
820,693

 
$
(1,808,752
)
 
$
(2,855,071
)
 
$
(2,690,396
)
普通股股东可获得(相关)的每股净收益(亏损)
 
 
 

 
 
 
 
基本型
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
稀释
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
已发行普通股加权平均数
 
 
 
 
 
 
 
基本型
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

稀释
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

其他综合收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
净收益(损失)
$
856,234

 
$
(1,776,413
)
 
$
(2,783,955
)
 
$
(2,625,664
)
可供出售证券的未实现收益(亏损)
986,146

 
1,654,783

 
2,360,942

 
3,254,181

计入净收益(亏损)的净(收益)亏损重新分类调整
(265,443
)
 
29,596

 
(657,059
)
 
90,687

其他综合收益(亏损)
720,703

 
1,684,379

 
1,703,883

 
3,344,868

综合收益(亏损)
1,576,937

 
(92,034
)
 
(1,080,072
)
 
719,204

可归因于非控股权益的综合收益(亏损)
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
可归因于年鉴的全面收益(亏损)
1,576,905

 
(91,951
)
 
(1,080,170
)
 
719,388

优先股股息
35,509

 
32,422

 
71,018

 
64,916

普通股股东应占综合收益(亏损)
$
1,541,396

 
$
(124,373
)
 
$
(1,151,188
)
 
$
654,472

 
 
 
 
 
 
 
 
请参阅合并财务报表附注。
 
 
 
 
 
 
 




2

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

安纳利资本管理公司。及附属公司
合并股东权益报表
(千美元)
(未经审计)
 
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
优先股
 
 
 
 
 
 
 
 
期初
 
$
1,982,026

 
$
1,778,168

 
$
1,982,026

 
$
1,778,168

发行
 
—

 
387,178

 
—

 
387,178

救赎
 
—

 
(55,000
)
 
—

 
(55,000
)
期末
 
$
1,982,026

 
$
2,110,346

 
$
1,982,026

 
$
2,110,346

普通股
 
 
 
 
 
 
 
 
期初
 
$
14,304

 
$
14,481

 
$
14,301

 
$
13,138

发行
 
—

 
80

 
—

 
1,422

普通股回购
 
(228
)
 
—

 
(228
)
 
—

股票奖励活动
 
—

 
—

 
3

 
—

直接购买和股息再投资
 
1

 
1

 
1

 
2

期末
 
$
14,077

 
$
14,562

 
$
14,077

 
$
14,562

额外实收资本
 
 
 
 
 
 
 
 
期初
 
$
19,968,372

 
$
20,112,875

 
$
19,966,923

 
$
18,794,331

发行
 
—

 
80,009

 
—

 
1,397,484

普通股回购
 
(143,436
)
 
—

 
(143,436
)
 
—

股票奖励活动
 
1,876

 
1,633

 
3,325

 
1,811

直接购买和股息再投资
 
404

 
902

 
404

 
1,793

期末
 
$
19,827,216

 
$
20,195,419

 
$
19,827,216

 
$
20,195,419

累计其他综合收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
 
期初
 
$
3,121,371

 
$
(319,376
)
 
$
2,138,191

 
$
(1,979,865
)
可供出售证券的未实现收益(亏损)
 
986,146

 
1,654,783

 
2,360,942

 
3,254,181

净收益(亏损)计入净收益(亏损)的重新分类调整
 
(265,443
)
 
29,596

 
(657,059
)
 
90,687

期末
 
$
3,842,074

 
$
1,365,003

 
$
3,842,074

 
$
1,365,003

累积赤字
 
 
 
 
 
 
 
 
期初-未调整
 
$
(12,382,648
)
 
$
(5,809,931
)
 
$
(8,309,424
)
 
$
(4,493,660
)
信贷损失会计原则变更的累积效应
 
—

 
—

 
(39,641
)
 
—

期初-调整后的期初
 
(12,382,648
)
 
(5,809,931
)
 
(8,349,065
)
 
(4,493,660
)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
 
856,202

 
(1,776,330
)
 
(2,784,053
)
 
(2,625,480
)
优先股宣布的股息 (1)
 
(35,509
)
 
(32,122
)
 
(71,018
)
 
(64,616
)
普通股和基于股票的奖励所宣布的股息和股息等价物 (1)
 
(309,972
)
 
(364,266
)
 
(667,791
)
 
(798,893
)
期末
 
$
(11,871,927
)
 
$
(7,982,649
)
 
$
(11,871,927
)
 
$
(7,982,649
)
总股东权益
 
$
13,793,466

 
$
15,702,681

 
$
13,793,466

 
$
15,702,681

非控制性利益
 
 
 
 
 
 
 
 
期初
 
$
4,105

 
$
5,227

 
$
4,327

 
$
5,689

非控股权益应占净收益(亏损)
 
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
非控股权益的股权贡献(分配给)
 
—

 
(418
)
 
(288
)
 
(779
)
期末
 
$
4,137

 
$
4,726

 
$
4,137

 
$
4,726

总股本
 
$
13,797,603

 
$
15,707,407

 
$
13,797,603

 
$
15,707,407

 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1)    有关每类股票的每股股息，请参阅标题为“股本”的附注。
 
 
 
 

请参阅合并财务报表附注。




3

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

安纳利资本管理公司。及附属公司
综合现金流量表
(千美元)
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
经营活动现金流
 
 
 
净收益(损失)
$
(2,783,955
)
 
$
(2,625,664
)
将净收益(亏损)调整为经营活动提供(用于)的净现金
 
 
 
投资溢价和折价摊销净额
881,012

 
569,406

摊销证券化债务溢价和折扣以及递延融资成本
(4,554
)
 
(11,020
)
折旧、摊销和其他非现金费用
16,895

 
16,538

处置投资和其他资产的净(收益)损失
(453,262
)
 
132,249

投资和衍生工具的净(收益)损失
3,350,434

 
2,245,397

非合并合营企业的收入
(1,349
)
 
2,681

贷款损失准备
168,077

 
5,703

购买持有待售贷款的付款
(90,287
)
 
(134,504
)
出售收益和所持待售贷款的偿还
95,551

 
113,835

衍生品净收(付)款
(2,538,137
)
 
(2,051,618
)
净变动率
 
 
 
其他资产
238,119

 
(20,707
)
应收利息
139,240

 
(75,283
)
应付利息
(295,392
)
 
120,399

其他负债
(62,684
)
 
26,498

经营活动提供(用于)的现金净额
(1,340,292
)
 
(1,686,090
)
投资活动的现金流
 
 
 
购买证券的付款
(17,684,740
)
 
(43,772,939
)
出售证券所得收益
46,806,424

 
13,189,983

证券本金支付
9,328,755

 
6,105,934

购货付款和贷款发放
(1,588,531
)
 
(1,451,086
)
出售贷款所得款项
510,407

 
335,700

贷款本金支付
1,040,569

 
1,931,237

房地产投资
(820
)
 
(11,656
)
房地产销售收入
—

 
6,661

逆回购协议收益
37,100,000

 
59,546,512

逆回购协议的付款方式
(37,100,000
)
 
(58,896,472
)
超出未合并合资企业累计收益的分配
6,332

 
256

在资产收购中获得的现金
3,793

 
—

投资活动提供(用于)的现金净额
38,422,189

 
(23,015,870
)
融资活动的现金流
 
 
 
回购协议和其他担保融资的收益
1,910,919,740

 
2,807,924,726

回购协议和其他担保融资的付款
(1,948,434,517
)
 
(2,783,914,681
)
发行证券化债务所得款项
1,423,925

 
1,614,580

证券化债务的本金支付
(540,928
)
 
(1,497,815
)
递延融资成本的支付
(553
)
 
(4,524
)
股票发行、直接购买和股息再投资的净收益
405

 
1,787,879

优先股赎回
—

 
(55,000
)
应付抵押贷款本金净收入(付款)
23,373

 
(12,475
)
非控股权益的净贡献(分配)
(288
)
 
(779
)
股份回购净额支付
(143,664
)
 
—

支付的股息
(786,209
)
 
(893,389
)
融资活动提供的现金净额
(37,538,716
)
 
24,948,522

现金及现金等价物净(减)增
$
(456,819
)
 
$
246,562

期初现金和现金等价物，包括作为抵押品质押的现金
1,850,729

 
1,735,749

期末现金和现金等价物，包括作为抵押品质押的现金
$
1,393,910

 
$
1,982,311

补充披露现金流量信息
 

 
 

收到的利息
$
3,354,991

 
$
2,296,054

收到的股息
$
6,180

 
$
4,186

支付的利息(不包括利率掉期支付的利息)
$
1,498,708

 
$
1,277,824

利率掉期支付的净利息
$
358,218

 
$
(190,108
)
已收(已付)税
$
603

 
$
204

非现金投资活动
 

 
 

未结算贸易应收账款
$
747,082

 
$
5,322

未结算贸易的应付款项
$
2,122,735

 
$
620,784

可供出售证券未实现收益(亏损)净变化，扣除重新分类调整后的净额
$
1,703,883

 
$
3,344,868

非现金融资活动
 

 
 

已宣布但尚未支付的股息
$
309,686

 
$
364,066

 
 
 
 
请参阅合并财务报表附注。

4

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

安纳利资本管理公司。及附属公司
合并财务报表附注(未经审计)
 
1.业务说明
 
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)(“公司”或“Annaly”)是马里兰州的一家公司，于1997年2月18日开始运营。该公司是一家领先的多元化资本管理公司，投资于住宅和商业资产，并为其提供资金。该公司拥有一系列与房地产相关的投资组合，包括抵押过关凭证、抵押抵押债券、信用风险转移(“CRT”)证券、代表抵押贷款池中的权益或由其支持的义务的其他证券、住宅抵押贷款、抵押偿还权(“MSR”)、商业房地产资产和公司债务。该公司的主要业务目标是通过对其多元化投资战略的谨慎管理，产生可分配给其股东的净收入，并优化其回报。
该公司的四个投资集团主要由以下四个投资集团组成：
投资集团
描述
安纳利代理集团
投资于由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae担保的住宅抵押贷款担保的机构抵押贷款支持证券(MBS)。
安纳利住宅信贷集团
主要投资于证券化产品和住宅抵押贷款市场中的非机构住宅抵押资产。
安纳利商业地产集团
发起并投资于商业抵押贷款、证券和其他商业房地产债务和股权投资。
安纳利中间市场借贷集团
为整个资本结构中的私募股权支持的中间市场业务提供债务融资。

本公司为一间内部管理公司，已选择按1986年国内收入守则(经修订)及其下颁布的规例(“守则”)的定义作为房地产投资信托基金(“REIT”)征税。于二零二零年六月三十日内部化(定义见附注19)结束前，本公司由Annaly Management Company LLC(“经理人”)对外管理。

2.陈述依据
 
随附的公司综合财务报表和相关附注是根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制的。
随附的综合财务报表及相关附注未经审计，应与公司截至财年的最新Form 10-K年度报告中包括的经审计综合财务报表一并阅读2019年12月31日(“2019表格10-K“)。截至的综合财务信息2019年12月31日已从本公司的经审计综合财务报表中派生2019表格10-K
编制综合财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响财务报表日期报告的资产负债表金额和/或披露，以及报告期内报告的收入和费用金额。实际结果可能与这些估计大不相同。
管理层认为，所有正常的、经常性的调整都已包括在内，以便公平地呈现这一中期财务信息。中期经营业绩可能不能反映全年的经营业绩。

3.重大会计政策
 
公司的重要会计政策如下所述，或包含在综合财务报表的这些附注中的其他部分。
巩固原则-合并财务报表包括公司拥有控股权的实体的账户。为了确定本公司是否拥有控股权，它首先评估一个实体是有表决权的利益实体(“VOE”)还是可变利益实体(“VIE”)。所有公司间余额和交易已在合并中冲销。
有表决权的利益实体-VOE是拥有足够股本的实体，股权投资者在该实体中拥有控股权。本公司在拥有VOE多数投票权的情况下合并VOE。

5

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

可变利息实体-VIE被定义为股权投资者(I)不具有控股财务权益的特征，和/或(Ii)没有足够的风险股权，使该实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金的实体。VIE需要由其主要受益人合并，其定义为既有(I)控制对VIE经济表现影响最大的活动的权力，以及(Ii)承担VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务或从VIE获得利益的权利。
公司持续重新评估与公司参与VIE有关的事实和环境的变化是否导致公司的合并结论发生变化。有关更多信息，请参阅“可变利息实体”说明。
权益法投资-对于未合并的实体，但如果公司对实体的经营或财务决策有重大影响，公司将按照权益会计方法对投资进行会计处理。根据权益会计法，公司将在被投资人报告期间确认其在被投资人收益或亏损中所占的份额。本公司亦会考虑是否有任何非暂时性的合营企业减值指标在权益法下入账。这些投资包括房地产、净资产和其他资产，收益或损失包括在其他收益(亏损)中。
现金和现金等价物-现金和现金等价物包括手头现金、隔夜在货币市场基金中持有的现金以及作为抵押品质押给交易对手的现金。存放在结算机构的现金按成本计价，接近公允价值。存放在结算组织的现金和证券，以及以保证金形式持有的抵押品与本公司的利率掉期和其他衍生品交易对手持有的抵押品合计$1.2十亿和$1.6十亿在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
股权证券-本公司可投资于未按权益法入账或不会导致合并的权益证券。该等权益证券须按公允价值呈报，而未实现损益须于综合全面收益(亏损)表中列报为按公允价值透过盈利计量的工具的未实现净收益(亏损)，除非该等证券并无易于厘定的公允价值。就该等公允价值不容易厘定的股本证券而言，本公司已选择按成本减去减值(如有)，加上或减去因同一发行人相同或相似投资的有序交易中可见价格变动所导致的变动而持有该等证券。按公允价值计入收益的股权证券，股息在申报日计入收益。不能轻易确定公允价值的股权证券股息在收到时确认为收入，只要这些股息是从累计净收益中分配的。
公允价值计量与公允价值选择-公司按公允价值报告各种投资，包括根据公允价值选择(“FVO”)入账的某些符合条件的金融工具。本公司选择公允价值方案是为了简化某些金融工具的会计处理。选择公允价值选择权的项目在综合财务状况表中按公允价值列示，公允价值的任何变动通过综合全面收益表中的收益计入按公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)。有关本公司选择公允价值选择权的金融工具的更多信息，请参阅“金融工具”附注中的表格。
请参阅“公允价值计量”附注，以全面讨论本公司用来估计某些金融工具公允价值的方法。
抵销资产和负债-如“衍生工具”附注所述，本公司选择按毛基呈列所有衍生工具。如果逆回购和回购协议受到净额结算协议的约束，并且符合抵销标准，则在综合财务状况表中净额列示。请参阅下面的内容，并参考“担保融资”。 关于逆回购和回购协议的进一步讨论注意事项。
衍生工具-根据财务会计准则委员会(“FASB”)会计准则编纂(“ASC”)815对衍生品进行记账，衍生工具与套期保值这要求所有衍生工具在综合财务状况表中按公允价值确认为资产或负债，并在综合全面收益(亏损)表中确认公允价值变动。估计公允价值的变动在其他衍生工具的净收益(亏损)内列报，但利率掉期除外，它们单独列报。本公司的衍生品交易均未被指定为会计上的对冲工具。请参阅“衍生工具”附注以作进一步讨论。
基于股票的薪酬-公司按公允价值计量股票奖励的补偿费用，一般以公司普通股授予日的公允价值为基础。补偿费用在奖励的归属或必要服务期内按比例确认。有绩效条件的奖励的薪酬费用根据每个报告日期绩效条件的可能结果确认。不需要未来服务的基于股票的奖励(即既得奖励)立即计入费用。没收发生时会记录下来。公司一般在以股票为基础的奖励交付时发行新的普通股。

6

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

利息收入-该公司确认的利息收入主要来自住宅证券、住宅抵押贷款、商业投资和逆回购协议。应计但未支付的利息在合并财务状况表上确认为应收利息。利息收入在综合全面收益表中作为单独的项目列示。请参阅“利息收入和利息支出”附注进一步讨论。
对于其证券，该公司根据金融工具的未偿还本金金额及其合同条款确认息票收入，这是利息收入的一个组成部分。此外，公司在计算有效收益率时考虑到对未来本金预付款的估计，将溢价或折扣摊销或增加到其机构抵押贷款支持证券(仅限利息证券、多户和反向抵押贷款除外)的利息收入中，并在预期预付款与实际预付款之间出现差异时重新计算有效收益率。使用第三方模型和市场信息来预测证券的未来现金流和预期剩余寿命，为每种证券确定的有效利率就像从购买证券之日起就已经实施一样。然后，证券的摊销成本被调整为自收购日期以来应用新的有效收益率时应该存在的金额，这导致每个时期的累计溢价摊销调整。对摊销成本的调整由计入利息收入的费用或贷方抵消。利率和其他市场因素的变化将影响提前还款速度预测和在任何给定时期确认的溢价摊销金额。
与购买机构纯利息证券、反向抵押贷款和住宅信贷证券相关的溢价或折扣将根据当前预期的未来现金流摊销或增加到利息收入中，并在预期的基础上对收益率进行任何调整。
与购买住宅按揭贷款及转让或质押至证券化信托基金有关的溢价及折扣，主要使用按揭贷款的估计现金流所固有的实际利率，摊销或增加至其估计剩余寿命的利息收入。溢价摊销和折扣增加在综合全面收益(亏损)表的利息收入中列示。
如果贷款本金或利息的收取存在疑问，或者贷款逾期90天或更长时间，利息收入将不会应计。对于按公允价值列账或持有以待售的非权责发生制贷款，利息不计提，但以现金方式确认。按摊余成本计提的非权责发生制贷款，如果收回本金没有疑问但利息收回有疑问的，利息收入按现金基础确认。如果对本金的收取有疑问，收到的任何利息都会用来抵销本金，直到剩余余额的可收回性不再存在疑问为止；在这一点上，任何利息收入都是以现金为基础确认的。一般来说，当借款人恢复全额支付预定合同义务时，如果合同到期的所有本金和利息都得到合理保证在合理的时间内偿还，并且借款人持续履行还款义务，贷款就恢复到应计状态。关于利息的进一步讨论见附注“利息收入和利息费用”。
本公司已作出会计政策选择，不计量应计应收利息的贷款损失拨备。商业贷款合同到期日起90天内，或者按摊余成本结转的企业债，在合同到期日起120天内，认为应收利息无法收回或者没有收回的，通过利息收入冲销的方式予以核销。收回的任何冲销利息都确认为利息收入。
有关利息收入的进一步讨论，请参阅“利息收入和利息费用”附注。
所得税-本公司已选择作为房地产投资信托基金征税，并打算遵守守则中有关这方面的规定。作为房地产投资信托基金，本公司在将其应税收入分配给股东的范围内，将不会招致联邦所得税。本公司及其某些直接和间接子公司已单独联合选择将这些子公司视为应税房地产投资信托基金子公司(“TRS”)。因此，这些TRS中的每一个都作为国内C公司应纳税，并受联邦、有关所得税的进一步讨论，请参阅“所得税”说明。

7

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

近期会计公告
本公司考虑所有会计准则更新(“华硕”)的适用性及影响。“以下未列明的华硕并不适用，预期采纳时不会对本公司的综合财务报表产生重大影响，或采纳时不会对本公司的综合财务报表产生重大影响。
标准
描述
生效日期
对财务报表或其他重大事项的影响
采用的标准
ASU 2016-13金融工具-信贷损失(主题326)：金融工具信贷损失的衡量(“ASU 2016-13”)
本ASU将现有的已发生亏损模型更新为当前预期信贷损失(“CECL”)模型，用于未通过收益按公允价值计入的金融资产和租赁净投资。修订影响到现金和现金等价物、逆回购协议、某些贷款、持有至到期债务证券、贸易应收账款、租赁净投资、表外信用敞口和任何其他不排除在范围之外的金融资产，对可供出售债务证券的减值模型也进行了有限的修订。


2020年1月1日
公司采用ASU 2016-13，对范围内的所有金融资产和表外信贷敞口采用修改后的追溯方法。修改后的追溯法要求对期初留存收益进行调整，以实现采用该准则的累积效果。2020年1月1日之后的报告期的结果将根据ASU 2016-13提供，而之前的报告期将继续根据以前适用的GAAP进行报告。由于采用了这项措施，公司记录的贷款损失准备金增加了3740万美元，无资金贷款承诺的负债增加了220万美元，这使得截至2020年1月1日的期初留存收益减少了3960万美元。



8

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

4.金融工具
 
下表列出了本公司某些金融工具的特点，网址为2020年6月30日和2019年12月31日.
金融工具(1)
资产负债表行项目
类型/表格
计量基础
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
资产
(千美元)
 
 
 
有价证券
机构抵押贷款支持证券 (2)
公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)
$
76,179,651

 
$
112,124,958

有价证券
机构抵押贷款支持证券 (3)
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
582,149

 
768,409

有价证券
信用风险转移证券
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
362,901

 
531,322

有价证券
非机构抵押贷款支持证券
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
619,840

 
1,135,868

有价证券
商业地产债务投资(简写为CMBS)
公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)
28,557

 
64,655

有价证券
商业地产债务投资(简写为CMBS)(4)
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
32,645

 
208,368

总证券
 
 
77,805,743

 
114,833,580

贷款，净额
住宅按揭贷款
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
1,168,521

 
1,647,787

贷款，净额
商业房地产债务和优先股，持有以供投资
摊销成本
618,886

 
669,713

贷款，净额
为投资而持有的公司债券，净额
摊销成本
2,185,264

 
2,144,850

贷款总额，净额
 
 
3,972,671

 
4,462,350

转让或质押给证券化工具的资产
机构抵押贷款支持证券
公允价值，包括通过其他综合收益实现的未实现收益(亏损)
1,832,708

 
1,122,588

转让或质押给证券化工具的资产
住宅按揭贷款
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
2,832,502

 
2,598,374

转让或质押给证券化工具的资产
商业按揭贷款
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
2,150,623

 
2,345,120

转让或质押给证券化工具的资产
商业按揭贷款
摊销成本
874,618

 
936,378

转让或质押给证券化工具的总资产
 
7,690,451

 
7,002,460

 
负债
 
 
 
 
回购协议
回购协议
摊销成本
67,163,598

 
101,740,728

其他担保融资
贷款
摊销成本
1,538,996

 
4,455,700

证券化工具发行的债务
有价证券
公允价值，通过收益计入未实现收益(亏损)
6,458,130

 
5,622,801

应付按揭
贷款
摊销成本
508,565

 
485,005

(1)未结算交易的应收账款、未结算交易的应收本金和应收利息、应付利息和应付股息均按成本入账。
(2)债券包括机构直通、抵押抵押债券(CMO)和多户证券。
(3)债券包括只计息证券和反向抵押贷款。
(4)其范围包括单一资产/单一借款人CMBS。


5.证券
 
该公司在证券方面的投资包括代理、信用风险转移、非代理和商业抵押支持证券。所有的债务证券都被归类为可供出售的债券。可供出售债务证券按公允价值列账，公允价值变动在其他全面收益中确认，除非选择公允价值选项，在这种情况下，公允价值变动在综合全面收益(亏损)表中通过收益以公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中确认。证券交易记录在交易日，包括符合衍生品会计规定的常规证券范围的TBA证券。处置证券的损益按具体的识别方法在交易日入账。
损损-管理层至少每季度评估可供出售的证券和持有至到期的债务证券的减值情况，并在经济或市场条件需要进行此类评估时更频繁地进行评估。-当可供出售的证券的公允价值低于其摊销成本时，该证券被视为减值。对于减值的证券，公司确定其(1)是否有出售该证券的意图，(2)它更有可能被要求在以下情况之前出售该证券

9

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

收回其摊余成本基础，或(3)预计不收回证券的全部摊余成本基础。此外，对证券的信用损失(预期收取的现金流量现值与摊余成本基础之间的差额)进行分析。(3)不期望收回证券的全部摊余成本基础。此外，对证券的信用损失(预期收取的现金流量现值与摊余成本基础之间的差额)进行分析。信贷损失(如有)将在综合全面收益(亏损)表中确认为证券损失准备，并在综合财务状况表上反映为证券信贷损失准备，而与其他因素相关的亏损余额将确认为其他全面收益(亏损)的组成部分。截至一九九八年底止三个月或六个月内，并无确认任何减值。2020年6月30日和2019.
机构抵押贷款支持证券- 该公司投资于抵押传递证书、抵押抵押债券和其他代表住宅或多家庭抵押贷款和证书池中的权益或债务的抵押证券。许多标的贷款和凭证由政府全国抵押协会(“Ginnie Mae”)、联邦住房贷款抵押公司(“Freddie Mac”)或联邦全国抵押协会(“Fannie Mae”)(统称为“机构抵押贷款支持证券”)担保.“
机构抵押贷款支持证券可能包括机构抵押贷款支持证券(“TBA证券”)的远期合同，以待公布的基础上购买或出售一般证券池。没有接受交割意向的TBA证券(“TBA衍生工具”)，如“衍生工具”附注所述，作为衍生工具入账。
CRT证券-CRT证券是由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发行的风险分担工具，以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易。CRT证券旨在将抵押贷款信用风险从房利美和房地美综合转移给私人投资者。
非机构抵押贷款支持证券- 该公司投资于非机构抵押支持证券，例如以优质贷款、Alt-A贷款、次级贷款、不良贷款(“NPL”)和再履行贷款(“RPL”)证券化发行的证券。
机构抵押贷款支持证券、非机构抵押贷款支持证券和CRT证券在本文中被称为“住宅证券”。虽然该公司一般打算持有其大部分住宅证券直至到期，但它可能会不时出售其任何住宅证券，作为其投资组合整体管理的一部分。
商业按揭证券(“商业证券”)-某些商业抵押贷款支持证券被归类为可供出售，并按公允价值报告，任何信贷损失通过信贷损失拨备确认，任何其他未实现损益作为其他全面收益(亏损)的组成部分报告。管理层至少每季度评估其商业证券的减值情况。本公司选择所有其他商业证券(包括管道和信贷商业抵押贷款支持证券)的公允价值选项，以简化这些金融工具的未实现损益通过收益记录的会计处理。
以下是本公司证券活动的前滚，不包括转让或质押给证券化工具的证券六截至的月份2020年6月30日:
 
住宅证券
 
商业证券
 
总计
 
(千美元)
期初余额2020年1月1日
$
114,560,557

 
$
273,023

 
$
114,833,580

购货
19,317,457

 
—

 
19,317,457

销售和转让(1)
(47,391,453
)
 
(194,057
)
 
(47,585,510
)
本金还款
(9,302,451
)
 
(4,933
)
 
(9,307,384
)
(摊销)/累加
(887,336
)
 
378

 
(886,958
)
公允价值调整
1,447,767

 
(13,209
)
 
1,434,558

截止余额2020年6月30日
$
77,744,541

 
$
61,202

 
$
77,805,743

 
 
 
 
 
 
(1)    这包括向证券化工具的转移。


10

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表列出了公司的证券组合，不包括转让或质押给证券化工具的证券，这些证券是按公允价值按2020年6月30日和2019年12月31日:
 
2020年6月30日
 
本金/
概念上的
 
剩余保费
 
剩余折扣
 
摊销
成本
 
未实现
收益
 
未实现
损失
 
估计公允价值
代理处
(千美元)
固定费率直通
$
67,681,807

 
$
3,078,694

 
$
(25,303
)
 
$
70,735,198

 
$
3,479,647

 
$
(214
)
 
$
74,214,631

可调速率直通
560,942

 
5,136

 
(3,063
)
 
563,015

 
26,130

 
(5
)
 
589,140

CMO
149,798

 
2,334

 
—

 
152,132

 
10,542

 
—

 
162,674

仅限利息
3,363,096

 
640,320

 
—

 
640,320

 
12,892

 
(130,278
)
 
522,934

多家庭
1,144,549

 
14,609

 
(1,108
)
 
1,158,050

 
55,226

 
(70
)
 
1,213,206

反向抵押贷款
53,931

 
4,622

 
—

 
58,553

 
701

 
(39
)
 
59,215

代理证券总额
$
72,954,123

 
$
3,745,715

 
$
(29,474
)
 
$
73,307,268

 
$
3,585,138

 
$
(130,606
)
 
$
76,761,800

住宅信贷
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

CRT (1)
$
423,284

 
$
10,439

 
$
(1,144
)
 
$
419,428

 
$
112

 
$
(56,639
)
 
$
362,901

Alt-A
106,758

 
52

 
(20,570
)
 
86,240

 
5,093

 
(681
)
 
90,652

素数
179,368

 
4,320

 
(14,649
)
 
169,039

 
9,544

 
(1,538
)
 
177,045

仅限最优惠利息
280,259

 
2,906

 
—

 
2,906

 
—

 
(974
)
 
1,932

次贷
135,160

 
—

 
(20,853
)
 
114,307

 
6,396

 
(16
)
 
120,687

NPL/RPL
191,529

 
791

 
(1,423
)
 
190,897

 
1,644

 
(2,026
)
 
190,515

顶级巨无霸(>=2010年份)
39,977

 
—

 
(4,656
)
 
35,321

 
666

 
(400
)
 
35,587

优质大号(>=2010年份)仅限利息
448,980

 
8,185

 
—

 
8,185

 
—

 
(4,763
)
 
3,422

住宅信贷证券总额
$
1,805,315

 
$
26,693

 
$
(63,295
)
 
$
1,026,323

 
$
23,455

 
$
(67,037
)
 
$
982,741

住宅证券总额
$
74,759,438

 
$
3,772,408

 
$
(92,769
)
 
$
74,333,591

 
$
3,608,593

 
$
(197,643
)
 
$
77,744,541

商品化
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
商业证券
$
74,458

 
$
66

 
$
(7,692
)
 
$
66,832

 
$
—

 
$
(5,630
)
 
$
61,202

总证券
$
74,833,896

 
$
3,772,474

 
$
(100,461
)
 
$
74,400,423

 
$
3,608,593

 
$
(203,273
)
 
$
77,805,743

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
本金/
概念上的
 
剩余保费
 
剩余折扣
 
摊销
成本
 
未实现
收益
 
未实现
损失
 
估计公允价值
代理处
(千美元)
固定费率直通
$
102,448,565

 
$
4,345,053

 
$
(46,614
)
 
$
106,747,004

 
$
2,071,583

 
$
(95,173
)
 
$
108,723,414

可调速率直通
1,474,818

 
72,245

 
(1,400
)
 
1,545,663

 
10,184

 
(31,516
)
 
1,524,331

CMO
156,937

 
2,534

 
—

 
159,471

 
545

 
—

 
160,016

仅限利息
4,486,845

 
862,905

 
—

 
862,905

 
2,787

 
(157,130
)
 
708,562

多家庭
1,619,900

 
19,981

 
(2,280
)
 
1,637,601

 
82,292

 
(2,696
)
 
1,717,197

反向抵押贷款
54,553

 
5,053

 
—

 
59,606

 
550

 
(309
)
 
59,847

机构投资总额
$
110,241,618

 
$
5,307,771

 
$
(50,294
)
 
$
111,012,250

 
$
2,167,941

 
$
(286,824
)
 
$
112,893,367

住宅信贷
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

 
 

CRT(1)
$
517,110

 
$
15,850

 
$
(2,085
)
 
$
515,950

 
$
16,605

 
$
(1,233
)
 
$
531,322

Alt-A
160,957

 
250

 
(22,306
)
 
138,901

 
12,482

 
—

 
151,383

素数
277,076

 
3,362

 
(17,794
)
 
262,644

 
14,142

 
(529
)
 
276,257

仅限最优惠利息
391,234

 
3,757

 
—

 
3,757

 
—

 
(590
)
 
3,167

次贷
370,263

 
1,356

 
(59,727
)
 
311,892

 
37,205

 
(118
)
 
348,979

NPL/RPL
164,180

 
351

 
(440
)
 
164,091

 
191

 
(14
)
 
164,268

顶级巨无霸(>=2010年份)
182,709

 
1,026

 
(4,281
)
 
179,454

 
5,360

 
(150
)
 
184,664

优质大号(>=2010年份)仅限利息
554,189

 
9,001

 
—

 
9,001

 
—

 
(1,851
)
 
7,150

住宅信贷证券总额
$
2,617,718

 
$
34,953

 
$
(106,633
)
 
$
1,585,690

 
$
85,985

 
$
(4,485
)
 
$
1,667,190

住宅证券总额
$
112,859,336

 
$
5,342,724

 
$
(156,927
)
 
$
112,597,940

 
$
2,253,926

 
$
(291,309
)
 
$
114,560,557

商品化
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
商业证券
$
263,965

 
$
10,873

 
$
(9,393
)
 
$
265,445

 
$
7,710

 
$
(132
)
 
$
273,023

总证券
$
113,123,301

 
$
5,353,597

 
$
(166,320
)
 
$
112,863,385

 
$
2,261,636

 
$
(291,441
)
 
$
114,833,580

 

(1)
本金/名义金额包括$13.2百万和$14.9百万为CRT纯利息证券，截止日期为2020年6月30日和2019年12月31日分别为。


11

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表


下表按发行机构列出本公司的机构按揭证券组合，不包括转让或质押至证券化工具的证券。2020年6月30日和2019年12月31日:
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
投资类型
(千美元)
联邦抵押协会
$
54,418,283

 
$
76,656,831

房地美
22,206,471

 
36,087,100

吉妮·梅(Ginnie Mae)
137,046

 
149,436

总计
$
76,761,800

 
$
112,893,367

 
 
 
 

本公司住宅证券的实际到期日一般比声明的合同到期日短，因为投资组合的实际到期日受到相关抵押贷款的定期付款和本金预付的影响。
下表汇总了公司的住宅证券，不包括转让或质押给证券化工具的证券，价格为2020年6月30日和2019年12月31日，根据他们估计的加权平均寿命分类：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
估计公允价值
 
摊销
成本
 
估计公允价值
 
摊销
成本
估计加权平均寿命
(千美元)
不到一年
$
1,209,988

 
$
1,206,144

 
$
3,997

 
$
4,543

超过一年到五年
56,873,831

 
54,319,935

 
36,290,254

 
35,581,833

大于五年到十年
18,855,032

 
18,027,945

 
77,732,756

 
76,504,845

十年以上
805,690

 
779,567

 
533,550

 
506,719

总计
$
77,744,541

 
$
74,333,591

 
$
114,560,557

 
$
112,597,940

 
住宅证券的估计加权平均寿命在2020年6月30日和2019年12月31日上表所列金额是根据预计本金预付率计算的。住宅证券的实际加权平均寿命可能比预期的更长或更短。
下表按公司机构抵押贷款支持证券处于持续未实现亏损状态的时间长度列出了该证券的未实现亏损总额和估计公允价值，在未选择公允价值期权的情况下，该证券被视为可供出售。2020年6月30日和2019年12月31日.
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
估计公允价值(1)
 
未实现亏损总额(1)
 
证券数量(1)
 
估计公允价值(1)
 
未实现亏损总额(1)
 
证券数量(1)
 
(千美元)
少于12个月
$
312,936

 
$
(284
)
 
7

 
$
7,388,239

 
$
(24,056
)
 
139

12个月或以上
1,563

 
(5
)
 
2

 
11,619,280

 
(105,329
)
 
352

总计
$
314,499

 
$
(289
)
 
9

 
$
19,007,519

 
$
(129,385
)
 
491

 
(1)    不包括只计息的抵押贷款支持证券和反向抵押贷款。


这些证券的价值下降完全是由于市场状况，而不是资产的质量。*基本上所有的机构抵押贷款支持证券都是“AAA”评级或具有隐含的“AAA”评级。*这些投资不被认为是减损的，因为公司目前有能力和意图持有这些投资到到期日，或在足够长的一段时间内，足以使预测的市场价格回升到投资成本或超过投资成本，而且本公司不太可能被要求在收回摊销之前出售这些投资，这是因为公司目前有能力和意图持有这些投资到到期日或足够长的一段时间内，以达到或超过投资成本的预期市价回升，而且本公司不太可能被要求在收回摊销之前出售投资。



 

12

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

在截至以下日期的三个月及六个月内2020年6月30日，公司处置了$5.5十亿和$47.4十亿分别是住宅证券的。在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，公司处置了$9.1十亿和$19.5十亿分别是住宅证券的。下表显示本公司于截至2020年6月30日及2019年6月30日止三个月及六个月出售住宅证券的净收益(亏损)。
 
已实现毛利
 
已实现总亏损
 
已实现净收益(亏损)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
272,382

 
$
(12,496
)
 
$
259,886

2019年6月30日
$
21,017

 
$
(55,316
)
 
$
(34,299
)
在截至以下日期的六个月内
 
 
 
 
 
2020年6月30日
$
811,637

 
$
(284,494
)
 
$
527,143

2019年6月30日
$
23,543

 
$
(150,356
)
 
$
(126,813
)


6.贷款
 
该公司投资于住宅、商业和企业贷款。贷款分为持有以供投资或持有以供出售。贷款也有资格在公允价值选项下计入。不包括转让或质押给证券化工具的贷款，截至2020年6月30日和2019年12月31日，该公司报告$1.2十亿和$1.6十亿选择公允价值选择权的贷款。若持有贷款作投资用途，且未选择公允价值选择权，则按摊销成本减去减值入账。如果公司打算出售或证券化这些贷款，而证券化工具预计不会合并，这些贷款将被归类为持有以供出售。如果贷款是为出售而持有，并且没有选择公允价值选项，则它们将按成本或公允价值中的较低者入账。任何发货费用和成本或购买溢价或折扣在销售时递延并确认。本公司以个人贷款为基础确定持有待售贷款的公允价值。
损失拨备-在没有选择公允价值选项的情况下，该公司评估其每笔分类为投资持有的贷款是否需要损失准备金。贷款损失准备在贷款被认为无法收回期间注销。
鉴于每个基础借款人和任何抵押品的独特性质，本公司将评估每笔为投资而持有的个人贷款的拨备。拨备是在发起或收购时建立的，反映了管理层对贷款预期寿命内预期信用损失总额的估计。在估计终身预期信贷损失时，管理层采用违约概率和违约情况下的损失方法(“违约情况下的损失情况下的损失”)，该方法考虑了合理和可支持的预测期内的预计经济状况。该预测主要包括基于市场的假设，包括但不限于远期利率曲线、失业率估计和来自第三方供应商的某些指数。在合理和可支持的期限之后，对于贷款预期寿命的任何剩余期限，公司将在直线基础上恢复历史亏损。考虑到公司贷款组合的有限亏损历史，管理层使用第三方供应商的贷款池数据来估计具有类似风险特征的贷款的历史损失。预期信贷损失的年限变动反映在综合全面收益(损失表)的贷款损失准备中。
对于信用恶化的贷款，公司可能会使用不同的方法来确定预期的信用损失，如现金流贴现分析。对于抵押品依赖型贷款，如果可能丧失抵押品赎回权，预期的信贷损失将基于抵押品在报告日期的公允价值，并根据任何销售成本进行调整(如果适用)。此外，当借款人遇到财务困难时，本公司可选择实际的权宜之计，将抵押品的公允价值减去出售成本(如适用)与报告日金融资产的摊销成本基础之间的差额作为抵押品的运营或出售提供主要还款的金融资产的实际权宜之计，以此来衡量抵押品的公允价值、减去销售成本(如适用)之间的差额，从而在借款人遇到财务困难时为该金融资产选择实际的权宜之计。该公司的商业贷款以商业房地产为抵押，包括但不限于多户房地产、写字楼和零售空间、酒店和工业空间。在发起时，抵押品的公允价值通常超过本金贷款余额。
管理层按季度或根据需要更频繁地评估投资组合的信用质量和贷款损失准备金的充分性。在这个分析中需要有重要的判断力。根据预期收回投资的情况，公司会考虑贷款的估计可收回净值以及其他因素，包括但不限于任何抵押品的公允价值、任何优先债务的金额和状况、借款人的前景以及借款人开展业务的竞争格局。为了确定公司债务投资是否需要贷款损失准备金，公司审查借款人的月度和/或季度财务报表，核实贷款合规性一揽子计划(如果适用)，并分析相对于投资开始时执行的预算和敏感性的当前结果。*因为这些确定

13

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

由于未来经济事件的预测本身具有主观性，因此最终实现的金额可能与截至报告日期的账面价值大不相同。
本公司可能面临不同程度的信用风险，这取决于其支持其资产的投资和信用增强(如果有的话)的性质。公司的核心投资流程包括与初始审批和定期监控每项投资相关的信用风险和其他风险相关的程序。*公司的投资承销程序包括评估标的借款人管理和运营各自物业或公司的能力。公司管理层在发起或收购新投资时审查贷款价值比指标，如果发生触发管理层重新评估的事件。
本公司计入的贷款损失准备金为$68.8百万和$168.1百万在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日分别为。本公司计入的贷款损失准备金为$0.0和$5.7百万在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日分别为。自.起2020年6月30日和2019年12月31日，公司的贷款损失准备金为$206.7百万和$20.1百万分别为。
下表列出本公司的贷款投资活动，包括持有供出售的贷款，以及不包括转让或质押给证券化工具的贷款，用于六截至的月份2020年6月30日:
 
住宅
 
商品化
 
公司债务
 
总计
 
(千美元)
期初余额2020年1月1日
$
1,647,787

 
$
669,713

 
$
2,144,850

 
$
4,462,350

采用CECL的影响

—

 
(3,600
)
 
(29,653
)
 
(33,253
)
购买/发货
841,507

 
187,195

 
663,396

 
1,692,098

销售和转让 (1)
(1,184,947
)
 
(97,623
)
 
(299,628
)
 
(1,582,198
)
本金支付
(98,636
)
 
(59,675
)
 
(273,556
)
 
(431,867
)
收益/(亏损) (2)
(33,035
)
 
(78,648
)
 
(26,917
)
 
(138,600
)
(摊销)/累加
(4,155
)
 
1,524

 
6,772

 
4,141

截止余额2020年6月30日
$
1,168,521

 
$
618,886

 
$
2,185,264

 
$
3,972,671

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)    这包括证券化、银团和向证券化工具的转移。
(2)这笔费用包括贷款损失津贴。


本公司持有待售住宅贷款的账面价值为$61.1百万和$66.7百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。没有商业贷款持有以供出售。2020年6月30日和2019年12月31日.

该公司还有与无资金支持的贷款承诺相关的表外信贷敞口，包括左轮手枪、延迟提取定期贷款和公司不能无条件取消的未来资金承诺。本公司采用与该等风险相关的预期信贷损失有关的负债计算方法，与计算贷款损失拨备的方法相同。在确定表外信贷风险的信贷损失估计时，本公司将考虑实体面临信贷风险的合同期和发生融资的可能性(如果是实质性的话)。表外信贷风险的估计信贷损失包括在公司综合财务状况报表的其他负债中。

住宅
本公司的住房抵押贷款主要包括履行可调利率和固定利率的整体贷款。本公司的住宅贷款按公允价值选择权入账，公允价值变动反映在通过全面收益表中的收益以公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中。此外，该公司还合并了一个抵押融资实体，将最优惠的可调整利率巨型住宅抵押贷款证券化。该公司还合并它购买的次级证券的证券化信托，因为它也有一定的权力和权利来指导这类信托的活动。有关本公司综合住宅按揭贷款信托的进一步资料，请参阅“可变权益实体”附注。
下表载列住宅按揭贷款组合的公允价值及未偿还本金余额，包括转让或质押予证券化工具的贷款，按2020年6月30日和2019年12月31日:

14

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

 
2020年6月30日
2019年12月31日
 
(千美元)
公允价值
$
4,001,023

$
4,246,161

未付本金余额
$
3,989,923

$
4,133,149


下表提供了截至三个月和六个月的综合全面收益(亏损)表中确认的行项目和金额的信息2020年6月30日和2019对于这些投资：
 
在截至的三个月内
 
在截至以下日期的六个月内
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
(千美元)
利息收入
$
42,872

 
$
35,025

 
$
90,429

 
$
65,016

处置投资和其他资产的净收益(亏损)
(5,376
)
 
(4,605
)
 
(17,376
)
 
(9,828
)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)
110,545

 
25,891

 
(82,218
)
 
43,712

包括在净收入(亏损)中的合计
$
148,041

 
$
56,311

 
$
(9,165
)
 
$
98,900

 

下表提供了基于以下位置的未付本金余额的地理集中度2020年6月30日和2019年12月31日住房抵押贷款，包括转让或质押给证券化工具的贷款：
 
住房抵押贷款的地理集中度
2020年6月30日
 
2019年12月31日
物业位置
余额的百分比
 
物业位置
余额的百分比
加利福尼亚
51.1%
 
加利福尼亚
52.1%
纽约
11.4%
 
纽约
10.5%
弗罗里达
5.7%
 
弗罗里达
5.3%
所有其他(没有个别大于5%)
31.8%
 
所有其他(没有个别大于5%)
32.1%
总计
100.0%
 
 
100.0%
 
下表提供有关本公司住宅按揭贷款的额外数据，包括转让或质押至证券化工具的贷款，详情如下：2020年6月30日和2019年12月31日:
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
投资组合
量程
投资组合加权
平均值
 
投资组合
量程
投资组合加权平均
 
(千美元)
未付本金余额
$1 - $3,448
 
$433
 
$1 - $3,448
 
$459
利率，利率
0.88% - 9.24%
 
4.90%
 
2.00% - 8.38%
 
4.94%
成熟性
7/1/2029 - 4/1/2060
 
4/15/2048
 
1/1/2028 - 12/1/2059
 
12/29/2047
贷款发放时的FICO得分
505 - 829
 
757
 
505 - 829
 
758
贷款发放时的按揭成数
8% - 105%
 
67%
 
8% - 105%
 
67%
在…2020年6月30日和2019年12月31日，大约34%和36%本公司住宅按揭贷款(包括转让或质押给证券化工具的贷款)的账面价值分别为可调整利率。
商品化
公司的商业房地产贷款包括浮动利率贷款和固定利率贷款。贷款本金和收购收益之间的差额记录为折扣或溢价。由本公司发起或购买的指定为投资持有的商业房地产贷款和优先股权按其未偿还本金余额列账，扣除未摊销的发起费用和成本、溢价或折扣，如有必要，减去损失拨备。发放费和成本、保费或折扣在贷款有效期内摊销为利息收入。
管理层一般审查借款人提供的最新财务信息，这些信息可能包括，但不限于，净营业收入(“NOI”)、偿债覆盖率、财产债务收益率(净现金流或NOI除以未偿负债额)、单位贷款和与公司每笔商业房地产贷款有关的租金。

15

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

及优先股权益(“华侨银行债务及优先股投资”)，并可能考虑管理层认为重要的其他因素。管理层亦会检讨市场定价，以决定每名借款人在每笔贷款到期日为各自资产再融资的能力、经济趋势(宏观及具体影响物业的经济趋势)，以及每项标的物业所在的子市场的竞争项目供求情况，管理层监察借款人的财务状况及经营业绩，并根据行业发展、管理层变动及公司特定考虑因素，持续评估借款人未来的财务表现前景。
该公司的内部贷款风险评级是基于货币监理署为商业房地产贷款提供的指导。公司商业贷款内部风险评级标准有九大类，具体如下：
风险评级-商业贷款
描述
1-4/执行
履行所有现有的合同义务。
5/执行-密切监控
满足所有目前的合同义务，但是过渡性的，或者可能在杠杆和流动性方面表现出一些弱点。
6/表演-特别注意
履行所有现有合同义务，但表现出值得管理层密切关注的潜在弱点，如果不加以纠正，可能会导致还款前景恶化。
7/不合标准
债务人或质押抵押品的健全价值和支付能力保护不足，如果某些不足之处得不到纠正，很可能会遭受损失。
8/可疑
不合格的贷款，收取所有合同本金和利息是高度可疑的或不可能的。
9/损失
被认为是无法收藏的。

管理层至少每季度对每笔贷款进行评估，并根据对借款人提供的最新财务信息的评估和对经济状况的考虑，对每笔贷款进行内部风险评级。本公司商业贷款的摊销成本基础(按发起年份和内部风险评级)的表格披露见下文。
在截至的三个月内2020年6月30日，本公司就减值抵押品依赖商业贷款计提贷款损失准备金为$22.0百万本金余额和账面价值，扣除$96.9百万和$57.8百万分别基于标的抵押品的公允价值。截至年底的三个月并无贷款损失拨备。2019年6月30日。在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，本公司就减值抵押品依赖商业贷款计提贷款损失准备金为$74.1百万本金余额和账面价值，扣除$175.1百万和$95.2百万分别基于标的抵押品的公允价值。本公司使用基于标的物业的贴现现金流或基于市场的估值技术来预测物业现金流。在预测这些现金流时，公司审查了借款人的财务报表、租金、经济趋势和管理层认为重要的其他因素。*这些非经常性公允价值计量被认为是公允价值计量层次的第三级，因为有不可观察到的输入，这对整体公允价值具有重要意义。
在截至以下日期的六个月内2019年6月30日，本公司计入贷款损失准备金为$5.7百万关于本金余额和账面价值扣除免税额的商业贷款$36.6百万和$30.9百万分别为。
由于在经修订的追溯法下实施了考虑违约损失的方法，因此，累计影响贷款损失拨备为$7.8百万记录于2020年1月1日。截至2020年6月30日止三个月及六个月，本公司录得贷款损失拨备为$39.1百万和$62.3百万，分别基于其给定的违约方法的损失。
在…2020年6月30日和2019年12月31日，非权责发生制商业贷款的摊余成本基础为$101.0百万和$175.2百万分别为。
在…2020年6月30日和2019年12月31日，本公司有无资金来源的商业房地产贷款承诺为$129.6百万和$181.4百万分别为。在…2020年6月30日，与无资金商业贷款承诺的预期信贷损失有关的负债为$5.9百万.
在…2020年6月30日和2019年12月31日，大约94%和92%, 分别， 在账面价值中，公司的CRE债务和优先股权投资的津贴净额，包括转让或质押给证券化工具的贷款，以及不包括持有供出售的商业贷款的津贴，是可调整利率的。

16

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

本公司持有的商业地产投资的行业属性为2020年6月30日和2019年12月31日具体情况如下：
 
扇形色散
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
账面价值
 
贷款组合的百分比
 
账面价值
 
贷款组合的百分比
 
(千美元)
办公室
$
660,994

 
44.2
%
 
$
681,129

 
42.4
%
零售
326,695

 
21.9
%
 
389,076

 
24.2
%
多家庭
279,943

 
18.7
%
 
262,302

 
16.3
%
酒店
116,053

 
7.8
%
 
135,681

 
8.4
%
工业
59,137

 
4.0
%
 
82,441

 
5.1
%
其他
31,637

 
2.1
%
 
36,589

 
2.3
%
医疗保健
19,045

 
1.3
%
 
18,873

 
1.3
%
总计
$
1,493,504

 
100.0
%
 
$
1,606,091

 
100.0
%
 





在…2020年6月30日和2019年12月31日，持有供投资的商业房地产投资包括以下内容：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
未偿还本金
 
携载
价值(1)
 
百分比
贷款的比例
投资组合(2)
 
未偿还本金
 
携载
价值(1)
 
百分比
贷款的比例
投资组合(2)
 
(千美元)
高级抵押贷款
$
512,278

 
$
496,765

 
31.0
%
 
$
503,499

 
$
499,690

 
30.9
%
高级证券化抵押贷款(3)
939,951

 
874,618

 
57.0
%
 
940,546

 
936,378

 
57.8
%
夹层贷款
198,075

 
122,121

 
12.0
%
 
183,064

 
170,023

 
11.3
%
总计
$
1,650,304

 
$
1,493,504

 
100.0
%
 
$
1,627,109

 
$
1,606,091

 
100.0
%
 
(1) 
账面价值包括以下各项的未摊销发起费$6.9百万和$8.3百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
(2) 
基于未偿还本金。
(3) 
表示合并VIE的资产。

下表显示了公司持有的商业房地产投资活动的前滚，该活动的投资地点为2020年6月30日和2019年12月31日:

17

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

2020年6月30日
 
高年级
按揭
 
高年级
证券化抵押贷款(1)
 
夹层
贷款
 
总计
 
(千美元)
期初余额(2020年1月1日) (2)
$
499,690

 
$
936,378

 
$
182,726

 
$
1,618,794

原产地及垫款(本金)
176,077

 
—

 
12,010

 
188,087

本金支付
(59,675
)
 
(55,719
)
 
—

 
(115,394
)
本金核销
—

 
—

 
(7,000
)
 
(7,000
)
转帐
(107,623
)
 
54,472

 
10,000

 
(43,151
)
发起费净(增)减
(812
)
 
—

 
(80
)
 
(892
)
已实现增益
204

 
—

 
—

 
204

净起始费摊销
1,430

 
1,211

 
94

 
2,735

贷款损失拨备
 
 
 
 
 
 
 
*
—

 
—

 
(12,703
)
 
(12,703
)
*采用CECL的影响。
(2,264
)
 
(4,166
)
 
(1,336
)
 
(7,766
)
*
(10,262
)
 
(57,558
)
 
(68,590
)
 
(136,410
)
*冲销
—

 
—

 
7,000

 
7,000

*
(12,526
)
 
(61,724
)
 
(75,629
)
 
(149,879
)
账面净值(2020年6月30日)
$
496,765

 
$
874,618

 
$
122,121

 
$
1,493,504

 
2019年12月31日
 
高年级
按揭
 
高年级
证券化抵押贷款(1)
 
夹层
贷款
 
总计
 
(千美元)
账面净值(2019年1月1日)
$
981,202

 
$
—

 
$
315,601

 
$
1,296,803

原产地及垫款(本金)
572,204

 
—

 
21,709

 
593,913

本金支付
(16,785
)
 
(150,245
)
 
(149,633
)
 
(316,663
)
转帐
(1,034,754
)
 
1,083,487

 
(8,675
)
 
40,058

发起费净(增)减
(4,200
)
 
—

 
(184
)
 
(4,384
)
净起始费摊销
2,023

 
3,136

 
412

 
5,571

免税额净(增加)减少
—

 
—

 
(9,207
)
 
(9,207
)
账面净值(2019年12月31日)
$
499,690

 
$
936,378

 
$
170,023

 
$
1,606,091

 
(1)    它代表合并VIE的资产。
(2)    不包括贷款损失津贴。


下表提供了截至目前持有的用于投资的商业房地产投资的内部贷款风险评级。2020年6月30日.

按风险评级和年份划分的摊余成本基础(1)
风险评级
陈年
总计
 
2020
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
在先
(千美元)
1-4/执行
$
350,361

 
$
91,417

 
$
166,518

 
$
—

 
$
12,675

 
$
—

 
$
79,751

5/执行-密切监控
264,420

 
—

 
158,806

 
—

 
39,883

 
65,731

 
—

6/表演-特别注意
666,561

 
67,312

 
218,925

 
268,236

 
60,565

 
—

 
51,523

7/不合标准
67,003

 
—

 
—

 
67,003

 
—

 
—

 
—

8/可疑
145,159

 
—

 
—

 
37,374

 
107,785

 
—

 
—

9/损失 (2)
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

总计
$
1,493,504

 
$
158,729

 
$
544,249

 
$
372,613

 
$
220,908

 
$
65,731

 
$
131,274

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
(1)摊余成本基础不包括应计利息。截至2020年6月30日，公司拥有$4.3百万应收商业贷款应计利息在合并财务状况表的应收本金和应收利息中列报。
(2)包括二本公司录得全额贷款损失准备金的商业夹层贷款$46.6百万.

18

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表


公司债务  
该公司对公司贷款的投资通常采取优先担保贷款的形式，主要是第一或第二留置权头寸。该公司的优先担保贷款一般规定的到期日为五至七年了。就这些优先担保贷款而言，本公司获得借款人某些资产的担保权益，该等资产支持偿还该等贷款。考虑到优先担保贷款的优先于预定本金和利息以及借款人资产的担保优先权，优先担保贷款通常比较初级贷款面临较小的信用风险。息票支付的利息收入根据债务的未偿还本金及其合同条款应计。溢价和折扣采用实际利息法摊销或增加到利息收入中。
本公司的公司债务内部风险评级标准有9个类别，如下所示：
风险评级-公司债务
描述
1-5/执行
履行所有现有的合同义务。
6/执行-密切监控
满足所有现有的合同义务，但在杠杆或流动性方面表现出明显的弱点，但不是两者都有。这一评级的贷款将需要更密切的监控，但我们预计不会出现利息或本金损失。

7/不合标准
在杠杆率和/或流动性方面存在明显弱点的贷款，可能需要进行重大改变才能加强资产。这一评级水平的贷款损失的可能性更高，尽管目前还不可能确定损失的金额或时间。

8/可疑
没有按时支付本金或利息的贷款，或者被认为是非盈利性账户的贷款。由于严重的性能问题，损失的概率越来越确定。

9/损失
被认为是无法收藏的。


管理层至少每季度对每笔贷款进行评估，并根据对借款人提供的最新财务信息的评估和对经济状况的考虑，对每笔贷款进行内部风险评级。关于公司持有的公司债券按发起年份和内部风险评级进行投资的摊销成本基础的表格披露，见下文。
截至2020年6月30日止六个月，本公司录得贷款损失拨备为$10.0百万用贴现现金流量法计算减值企业贷款的期初本金余额和账面价值，扣除拨备净额$29.3百万和$4.3百万分别为。在截至2020年6月30日的六个月内，一笔贷款进行了重组，公司获得了$2.8百万第二留置权债务和$4.8百万权益的问题。作为重组的结果，$19.6百万的第一留置权债务被注销，相关的免税额$11.9百万已经被冲销了。有不是的截至六个月公司贷款录得的贷款损失准备金2019年6月30日.
由于采用经修订的追溯法计算违约损失额，因此，公司贷款的累积影响贷款损失拨备为$29.7百万记录于2020年1月1日。截至二零二零年六月三十日止三个月及六个月，本公司就公司贷款录得贷款损失拨备为$7.6百万和$21.7百万，分别基于其给定的违约方法的损失。
自.起2020年6月30日和2019年12月31日，非权责发生制企业贷款的摊余成本基础为$0和$12.2百万分别为。
在…2020年6月30日和2019年12月31日，公司有无资金的公司贷款承诺为$74.9百万和$81.2百万分别为。在…2020年6月30日，与无资金来源的公司贷款承诺的预期信贷损失有关的负债为$0.8百万.
该公司通过其年鉴中间市场贷款集团投资于公司贷款。投资组合的行业和费率属性位于2020年6月30日和2019年12月31日具体如下：

19

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

 
行业分散
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
总计(1)
 
总计 (1)
 
(千美元)
计算机编程、数据处理和其他计算机相关服务

$
406,827

 
$
394,193

管理与公共关系服务

277,511

 
339,179

工业无机化学
147,622

 
—

杂项商业服务

122,279

 
164,033

公共仓库及仓库

116,967

 
107,029

工程、建筑和测量

110,926

 
124,201

金属罐和装运集装箱

108,333

 
118,456

内科医生的办事处及诊所

104,000

 
106,993

外科、医疗和牙科器械及用品

99,657

 
102,182

电子元器件及配件


77,788

 
24,000

保险代理、经纪和服务
70,978

 
75,410

电话通信

57,482

 
61,210

杂项保健和联合服务，未在其他地方分类
52,177

 
78,908

杂项设备租赁与租赁

49,505

 
49,776

电工
40,642

 
43,175

医学和牙科实验室
35,231

 
41,344

金属锻件和冲压件
29,739

 
—

研究、开发和测试服务

29,541

 
45,610

家庭健康护理服务
28,896

 
29,361

机动车辆和机动车辆零部件及供应品
28,415

 
28,815

法律服务
27,923

 
—

石油和石油产品

24,745

 
24,923

杂货店
22,948

 
23,248

涂装、雕刻和联合服务
20,298

 
47,249

学校和教育服务，不在其他地方分类

19,331

 
19,586

毒品
15,856

 
15,923

化学品及相关产品
14,844

 
15,002

机器、设备和用品
12,419

 
—

邮寄、复制、商业艺术、摄影和速记
12,356

 
14,755

其他健康从业员的办事处及诊所
10,091

 
10,098

杂类塑料制品
9,937

 
10,000

有色金属铸造厂(铸件)
—

 
30,191

总计
$
2,185,264

 
$
2,144,850

 
(1)他说，所有中间市场拆借头寸都是浮动利率。
 


20

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表按借款人的资本结构中各自的位置反映了本公司的合计头寸。2020年6月30日和2019年12月31日.
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
(千美元)
第一留置权贷款
$
1,357,123

 
$
1,396,140

二次留置权贷款
828,141

 
748,710

总计
$
2,185,264

 
$
2,144,850

 


下表代表了本公司在2020年6月30日和2019年12月31日为投资而持有的公司债务投资活动的前滚：
2020年6月30日
 
第一留置权
 
第二留置权
 
总计
 
(千美元)
期初余额(2020年1月1日) (1)
$
1,403,503

 
$
748,710

 
$
2,152,213

原创与发展
484,393

 
179,003

 
663,396

本金支付
(247,658
)
 
(25,898
)
 
(273,556
)
摊销和增加(溢价)折扣
4,898

 
1,874

 
6,772

贷款重组
(19,550
)
 
2,818

 
(16,732
)
销货
(248,258
)
 
(47,382
)
 
(295,640
)
辛迪加
5,600

 
—

 
5,600

贷款损失拨备
 
 
 
 
—

在CECL通过之前，中国政府已经取消了开始津贴。
(7,363
)
 
—

 
(7,363
)
*采用CECL的影响。
(10,787
)
 
(18,866
)
 
(29,653
)
*
(19,549
)
 
(12,118
)
 
(31,667
)
*注销*冲销
11,894

 
—

 
11,894

*
(25,805
)
 
(30,984
)
 
(56,789
)
账面净值(2020年6月30日)
$
1,357,123

 
$
828,141

 
$
2,185,264

 
(1) 不包括贷款损失津贴。
2019年12月31日
 
第一留置权
 
第二留置权
 
总计
 
(千美元)
账面净值(2019年1月1日)
$
1,346,356

 
$
540,826

 
$
1,887,182

原创与发展
542,463

 
345,573

 
888,036

本金支付
(228,302
)
 
(140,625
)
 
(368,927
)
摊销和增加(溢价)折扣
5,960

 
2,936

 
8,896

销货
(262,974
)
 
—

 
(262,974
)
免税额净(增加)减少
(7,363
)
 
—

 
(7,363
)
账面净值(2019年12月31日)
$
1,396,140

 
$
748,710

 
$
2,144,850

 








21

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表按年份和内部风险评级提供了截至2020年6月30日持有的供投资的公司债务的摊余成本基础。
按风险评级和年份划分的摊余成本基础(1)
风险评级
陈年
总计
 
2020
 
2019
 
2018
 
2017
 
2016
 
2015
 
左轮手枪
(千美元)
1-5/执行
$
1,613,987

 
$
275,139

 
$
413,306

 
$
503,077

 
$
301,941

 
$
72,187

 
$
34,048

 
$
14,289

6/执行-密切监控
382,619

 
—

 
77,211

 
221,072

 
38,366

 
44,728

 
—

 
1,242

7/不合标准
172,548

 
—

 
23,911

 
108,333

 
40,304

 
—

 
—

 
—

8/可疑
16,623

 
—

 
—

 
12,356

 
4,267

 
—

 
—

 
—

9/损失
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
—

总计
$
2,185,777

 
$
275,139

 
$
514,428

 
$
844,838

 
$
384,878

 
$
116,915

 
$
34,048

 
$
15,531

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

(1)摊余成本基础不包括应计利息和与无资金贷款相关的成本。截至2020年6月30日，公司拥有$11.4百万公司贷款的应计利息在合并财务状况表的应收本金和应收利息中报告。

7.按揭偿还权
 
该公司在一家投资于MSR的实体中拥有可变权益。有关此主题的详细讨论，请参阅“可变利益实体”说明。
MSR代表与住宅抵押贷款服务池相关的权利。本公司及其附属公司并不发起或直接提供住宅按揭贷款。相反，这些活动是由获得正式许可的分服务商进行的，他们基本上履行了MSR基础贷款的所有服务职能。本公司打算将MSR作为投资持有，并选择按公允价值对其在MSR的所有投资进行核算。因此，它们在随附的综合财务状况表中按公允价值确认，估计公允价值变动作为综合全面收益(亏损)表中通过公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)的组成部分列示。维修收入扣除维修费用后，在综合全面收益表(亏损)的其他收益(亏损)中列报。
下表显示了与以下项目的MSR相关的活动三个和六个截至的月份2020年6月30日和2019:
 
 
三个月
 
截至六个月
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
(千美元)
公允价值，期初
$
280,558

 
$
500,745

 
$
378,078

 
$
557,813

公允价值变动原因如下：
 
 
 
 
 
 
 
估值投入或假设的变化(1)
(27,629
)
 
(55,749
)
 
(106,854
)
 
(98,838
)
其他变化，包括实现预期现金流
(25,529
)
 
(19,668
)
 
(43,824
)
 
(33,647
)
公允价值，期末
$
227,400

 
$
425,328

 
$
227,400

 
$
425,328

 
(1)这主要是指估值模型中使用的贴现率和提前还款速度投入的变化，主要是由于利率的变化。


在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日，公司认可$16.4百万和$39.2百万，以及截至以下日期的三个月和六个月2019年6月30日，公司认可$27.5百万和$55.2百万在综合全面收益表(亏损)中，来自MSR的维修收入净额分别计入其他收入(亏损)。





22

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

8.可变利息主体
 
商业信托基金
本公司已投资于由商业证券化信托(“商业信托”)发行的次级抵押贷款支持证券，并确定其为主要受益人，因为其有能力通过其对附属证券的所有权以及其目前作为指导证书持有人的指定无故更换特别服务机构。有关这些证券化信托的信息汇总在下表中。
基础抵押品的类型
结算日
截止日期本金余额
结算日公司浮动利息面值
 
 
(千美元)
多家庭
2015年4月
$
1,192,607

$
89,446

酒店
2018年6月
$
982,000

$
93,500

多家庭
2019年8月
$
271,700

$
20,270

办公大楼
2019年10月
$
60,000

$
60,000

多家庭
2019年10月
$
415,000

$
75,359

多家庭
2019年12月
$
394,000

$
110,350



合并后，本公司为商业信托的金融资产及负债选择了公允价值选项，以避免会计错配，并更真实地反映其在实体中的权益的经济性。公允价值选择要求公允价值变动反映在公司的综合全面收益(亏损)报表中。本公司应用ASU 2014-07年度的实际权宜之计，据此本公司厘定金融资产或金融负债的公允价值是否更具可观测性，以此作为计量较少可观测性金融工具的基准。本公司已经确定，商业信托的金融负债的公允价值更容易观察，因为这些负债的价格主要来自用于多家庭和商业抵押支持证券的第三方定价服务，而信托的个别资产由于其非流动性和与这些资产相关的现有信息的限制，本质上较难精确计量。鉴于本公司评估商业信托金融资产的方法是根据金融负债的公允价值得出的合计公允价值，本公司已决定每项金融资产的整体公允价值应归入公允价值计量层次的第2级。
商业信托抵押贷款的未偿还本金余额总计为$2.3十亿和$2.3十亿在…2020年6月30日和2019年12月31日，分别位于2020年6月30日和2019年12月31日，这里有不是的逾期90天或以上的贷款或非应计状态的贷款。不是的应占标的贷款或证券化债务证券特定工具信用风险的损益2020年6月30日和2019基于本公司监控相关抵押贷款违约事件的流程。
商业证券化
本公司还投资于属于VIE的实体发行的商业抵押贷款支持证券，因为它们没有足够的风险股本，使这些实体在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，但本公司不是主要受益者，因为它没有权力指导对VIE的经济表现影响最大的活动。就该等实体而言，本公司的最大亏损风险为其拥有的证券的摊余成本基准，并不向该等VIE提供任何流动资金安排、担保或其他承诺。有关商业证券的更多信息，请参阅“证券”说明。









23

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

抵押贷款债券
2019年2月，本公司完成了NLY 2019-FL2，一种管理的商业房地产抵押贷款债券(“CLO”)证券化，票面价值为$857.3百万向本公司提供无追索权融资，并以本公司发起的若干商业房地产抵押贷款为抵押。自.起2020年6月30日总计$610.1百万%的票据由第三方持有，本公司保留或购买$196.6百万次级票据和优先股，合并后消除。本公司已确定其为主要受益人，因为本公司有权指示维修公司及无故移走特别维修公司，并持有可能对CLO有潜在重大影响的可变权益。转移到CLO的贷款不符合销售会计条件，因为公司对贷款保持有效控制。为简化会计，本公司为CLO发行的金融负债选择了公允价值期权；然而，由于商业贷款在贷款发放时并未选择，因此该等贷款不符合公允价值期权的资格，因此继续按摊销成本列账。公司招致$8.3百万截至2019年12月31日止年度内已支出的与CLO有关的成本。CLO的未偿还本金余额合计为$857.3百万在…2020年6月30日而且没有逾期90天或更长时间的贷款，也没有非应计状态的贷款。债务证券的特定于工具的信贷风险并无应占收益或亏损。2020年6月30日基于本公司监控相关抵押贷款违约事件的流程。第三方持有的CLO债务的合同本金金额为$633.9百万在…2020年6月30日.
多户证券化
2019年11月，该公司重新打包了房利美担保的多家庭抵押贷款支持证券，本金截止余额为$1.0十亿和仅保留利息的证券，名义余额为$1.0十亿以及本金余额为$28.5百万。2020年3月，该公司重新打包了联邦抵押协会担保的多家庭抵押贷款支持证券，本金截止余额为$0.5十亿和仅保留利息的证券，名义余额为$0.5十亿。该公司根据其参与这些VIE设计的情况确定它是主要受益者。为简化会计，本公司为该等VIE的金融负债选择了公允价值期权；然而，金融资产不符合公允价值期权的资格，因为它不是在购买时选择的。公司招致$1.1百万与这项多家庭证券化相关的成本在截至六个月的六个月内已按发生的费用列支2020年6月30日.
住宅信托基金
该公司合并了一个证券化信托基金，该信托基金包括在下表的“住宅信托基金”中，该信托基金发行住宅抵押贷款支持证券，这些证券由公司的一家子公司转让给该信托基金的住宅抵押贷款作抵押。本公司拥有附属证券，本公司的一家子公司继续作为主服务机构。因此，本公司被视为住宅按揭信托的主要受益人，并合并该实体。本公司已就本VIE的金融资产及负债选择公允价值选项，但并未选择应用ASU 2014-13年度的实际权宜之计，因为住宅按揭信托的金融资产及金融负债的价格均可从第三方定价服务取得。第三人持有的住房抵押信托债务的合同本金金额为$43.2百万和$57.3百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
住宅证券化
本公司亦投资于作为VIE的实体所发行的住宅按揭证券，因为该等实体没有足够的风险股本，在没有其他各方额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，但本公司并非主要受益人，因为本公司无权指挥对VIE的经济表现有最重大影响的活动。就该等实体而言，本公司的最大亏损风险为其拥有的证券的摊余成本基准，并不向该等VIE提供任何流动资金安排、担保或其他承诺。有关住宅证券的进一步资料，请参阅“证券”附注。
OBX信托基金
下表中的实体统称为“OBX信托”。这些证券化是指向公司提供无追索权融资的融资交易，这些交易以公司购买的住宅抵押贷款为抵押。

24

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

证券化
截止日期
成交时的面值
 
 
(千美元)
OBX 2018-1
2018年3月
$
327,162

OBX 2018-EXP1
2018年8月
$
383,451

OBX 2018-EXP2
2018年10月
$
384,027

OBX 2019-INV1
2019年1月
$
393,961

OBX 2019-EXP1
2019年4月
$
388,156

OBX 2019-INV2
2019年6月
$
383,760

OBX 2019-EXP2
2019年7月
$
463,405

OBX 2019-EXP3
2019年10月
$
465,492

OBX 2020-INV1
2020年1月
$
374,609

OBX 2020-EXP1
2020年2月
$
467,511



自.起2020年6月30日，总共有$2.3十亿%的债券由第三方持有，本公司保留$526.3百万抵押贷款支持证券，这些证券在合并中被淘汰。本公司被视为主要受益者，并合并了OBX信托公司，因为它有权指导对OBX信托公司的业绩影响最大的活动，并持有可能对这些VIE具有潜在重大意义的可变权益。本公司已为这些VIE的金融资产和负债选择公允价值选项，但没有选择ASU 2014-13年度的实际权宜之计，因为住宅抵押信托的金融资产和金融负债的价格都可以从第三方定价服务中获得。$0.0和$3.0百万在截至以下三个月的三个月内的成本2020年6月30日和2019、和$3.7百万和$4.7百万在截至以下六个月的期间内的成本2020年6月30日和2019分别与这些已发生的证券化相关的费用。由第三方持有的OBX信托债务的合同本金金额为$2.3十亿在…2020年6月30日.
虽然住宅按揭贷款已出售作破产及州法律用途，但转让至OBX信托基金的住宅按揭贷款并不符合销售会计资格，并反映为公司间抵押借款，在合并后予以剔除。
信贷机构VIE
于二零一六年六月，本公司一间综合附属公司与第三方金融机构订立信贷安排。自.起2020年6月30日，这笔贷款的借款限额是$625.0百万。该附属公司被视为VIE，由于其作为抵押品管理人的角色，以及它在该实体中持有可能对该实体具有重大潜在意义的可变权益，因此该公司被确定为主要受益人。本公司已质押作为这项融资的抵押品，账面金额为$741.3百万在…2020年6月30日。这些转移不符合销售会计的条件，反映为公司间担保借款，在合并时被取消。在…2020年6月30日，子公司的公司间应收账款为$426.4百万，这在合并和担保融资时消除了$426.4百万第三方金融机构。
2017年7月，本公司的一家合并子公司与第三方金融机构达成信贷安排。自.起2020年6月30日，这笔贷款的借款限额是$320.0百万。该附属公司被视为VIE，由于其作为服务商的角色，以及由于其在该实体中持有可能对该实体具有重大潜在意义的可变权益，因此该公司被确定为主要受益人。本公司已将账面金额为$454.9百万在…2020年6月30日，继续反映在公司贷款净额项下的综合财务状况报表中。在…2020年6月30日，该子公司的担保融资为$257.8百万第三方金融机构。
于2019年1月，本公司的一间综合附属公司(“借款人”)订立一项$300.0百万与第三方金融机构的信贷安排。本公司已质押作为这项融资的抵押品，账面金额为$336.8百万在…2020年6月30日。自.起2020年6月30日，借款人有担保融资$211.6百万第三方金融机构。
MSR思洛存储器
该公司还拥有一个实体的可变权益，该实体投资于MSR，并将其运营、资金和资本组织成资产和负债池，每个池被称为“竖井”。在给定竖井中具有可变权益的所有者有权获得该竖井的所有回报，并承担该竖井的投资和运营的亏损风险，并且对任何其他竖井的资产没有实质追索权。虽然本公司先前持有100%在该实体的表决权权益中，于2017年8月，本公司出售100%，并与该实体的关联投资组合经理订立协议，给予

25

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

公司拥有对其拥有所有利益的竖井的权力。因此，该公司被认为是主要受益者，并整合了这个竖井。
本公司对其VIE义务的风险敞口一般仅限于本公司对以下VIE的投资$2.6十亿在…2020年6月30日。VIE的资产只能用于清偿VIE的债务。VIE的债权人对本公司的一般信贷没有追索权。根据合约规定，本公司并无向VIE提供任何形式的财务支持，亦没有提供任何形式的财务支持。在合并现有VIE时，未确认任何损益。利息收入和费用采用有效利息法确认。
本公司VIE的财务状况表，不包括CLO、信贷安排VIE和OBX信托，因为贷款的转移不符合作为销售入账的标准，该标准反映在本公司的综合财务状况表中2020年6月30日和2019年12月31日具体如下：
2020年6月30日
 
商业信托基金
 
住宅信托基金
 
MSR思洛存储器
资产
(千美元)
现金和现金等价物
$
—

 
$
—

 
$
74,654

贷款
—

 
—

 
61,147

转让或质押给证券化工具的资产
2,150,623

 
60,948

 
—

按揭还款权
—

 
—

 
227,400

应收本息
5,405

 
364

 
—

其他资产
—

 
—

 
23,581

总资产
$
2,156,028

 
$
61,312

 
$
386,782

负债
 

 
 

 
 

证券化工具发行的债务(无追索权)
$
1,830,018

 
$
43,408

 
$
—

其他担保融资
—

 
—

 
33,896

未结算贸易的应付款项
—

 
—

 
11,720

应付利息
1,622

 
104

 
—

其他负债
—

 
129

 
2,378

负债共计
$
1,831,640

 
$
43,641

 
$
47,994

 
 
2019年12月31日
 
商业信托基金
 
住宅信托基金
 
MSR思洛存储器
资产
(千美元)
现金和现金等价物
$
—

 
$
—

 
$
67,455

贷款
—

 
—

 
66,722

转让或质押给证券化工具的资产
2,345,120

 
75,924

 
—

按揭还款权
—

 
—

 
378,078

应收本息
7,085

 
408

 
—

其他资产
—

 
—

 
27,021

总资产
$
2,352,205

 
$
76,332

 
$
539,276

负债
 

 
 
 
 

证券化工具发行的债务(无追索权)
$
1,967,523

 
$
57,905

 
$
—

其他担保融资
—

 
—

 
38,981

未结算贸易的应付款项
—

 
—

 
18,364

应付利息
3,008

 
137

 
—

其他负债
—

 
78

 
2,393

负债共计
$
1,970,531

 
$
58,120

 
$
59,738

 
 









26

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

信用风险超标的地域集中度5%在与本公司VIE相关的未偿还贷款本金余额总额中，不包括CLO、OBX信托和信贷安排VIE，按2020年6月30日具体如下：

公允价值证券化贷款信用风险地理集中度
商业信托基金
 
住宅信托基金
物业位置
 
本金余额
 
余额的百分比
 
物业位置
 
本金余额
 
余额的百分比
(千美元)
加利福尼亚
 
$
1,270,544

 
38.7
%
 
加利福尼亚
 
$
27,442

 
45.0
%
德克萨斯州
 
478,457

 
14.6
%
 
德克萨斯州
 
8,309

 
13.6
%
纽约
 
370,697

 
11.3
%
 
伊利诺伊州
 
6,534

 
10.7
%
弗罗里达
 
196,495

 
6.0
%
 
其他(1)
 
18,695

 
30.7
%
其他(1)
 
968,561

 
29.4
%
 
 
 


 


总计
 
$
3,284,754

 
100.0
%
 
总计
 
$
60,980

 
100.0
%
 
(1) 
任何一个州都不能大于5%.

9.房地产
 
房地产投资按历史成本减去累计折旧计算。历史成本包括将资产带到预期用途所需条件和位置所需的所有成本，包括建设期内的融资，与被视为业务合并的收购直接相关的所有成本均计入费用。普通的维修和保养费用是按发生的费用计算的。延长资产使用寿命的重大更换和改进将在其使用寿命内资本化并折旧。
房地产投资按资产的预计使用年限采用直线折旧，概述如下：
类别
术语
建筑和建筑改进
1-44岁
家具和固定装置
1-4年

有不是的在交收住宅按揭贷款时取得的房地产2020年6月30日或2019年12月31日本公司被要求合并的证券化信托持有的房地产除外。如(I)本公司于止赎完成后取得该住宅房地产的合法所有权，或(Ii)借款人将该住宅房地产的所有权益转让予本公司以完成代替止赎的契据或透过类似的法律协议，则本公司将被视为已收取以住宅按揭贷款为抵押的住宅房地产物业的实物管有权，使该贷款不再被确认，而该房地产将获确认。
房地产投资，包括REO，不符合分类为持有待售的标准，在综合财务状况表中分类为持有以供投资。持有待售房地产以账面价值或估计公允价值减去估计出售成本中较低者为准。一旦房产被确定为待售，折旧就不再记录。
本公司的房地产组合(REO和持有用于投资的房地产)按季度进行审查，或在必要时进行更频繁的审查，以评估是否有任何指标表明其经营房地产的价值可能减值或其账面价值可能无法收回。如果本公司对物业未来产生的未贴现现金流总额的估计低于物业的账面价值，则该物业的价值被视为减值。在进行这项审查时，公司考虑了美国的宏观经济因素，包括房地产行业的情况，以及具体资产和其他因素。若减值已发生且被视为非暂时性，则损失将以物业账面金额超过物业计算公允价值计量。
在截至以下六个月的期间内2020年6月30日，本公司订立了一份止赎契约协议，并取得了一处商业房地产的所有权，其基准为$35.3百万。有不是的截至年度底止六个月内新收购的房地产持有量2019年6月30日. 不是的在截至以下六个月的期间内售出物业。2020年6月30日. 该公司出售了 一 于截至该六个月止六个月内其全资拥有的三重净租赁物业 2019年6月30日 为 $6.7百万 并确认了出售的收益 $2.7百万.

27

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

无形资产和负债的加权平均摊销期限2020年6月30日是5.4好多年了。在合并财务状况表中，高于市场的租赁和租赁的无形资产计入无形资产，净租赁和低于市场的租赁计入其他负债。
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
房地产，净值
(千美元)
土地
$
135,220

 
$
121,720

建筑物及改善工程
593,758

 
571,396

家具、固定装置及设备
11,375

 
11,238

小计
740,353

 
704,354

减去：累计折旧
(98,770
)
 
(87,532
)
持有供投资的房地产总额，按摊销成本计算，净额
641,583

 
616,822

未合并合资企业的股权
104,484

 
108,816

总房地产，净额
$
746,067

 
$
725,638

 


折旧费用是$6.0百万和$11.2百万在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日分别为。折旧费用是$6.0百万和$11.8百万在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日分别为。折旧费用计入综合全面收益(亏损)表中的其他收益(亏损)。

租金收入

根据租约到期的最低租金金额一般会按计划固定增加或调整。租约一般亦规定租户须向该公司偿还若干营运费用。租金收入计入公司综合全面收益(亏损)表中的其他收益(亏损)。
在未来五年内收取的未来租金约为最低租金，其后生效的不可撤销经营租契的最低租金为2020年6月30日房地产综合投资金额如下：
2020年6月30日
(千美元)
2020(剩余)
$
27,410

2021
53,386

2022
48,948

2023
45,517

2024
41,734

后来的几年
188,627

总计
$
405,622

 


10.衍生工具
 
衍生工具包括但不限于利率互换、订立利率互换的期权(“互换”)、TBA衍生品、TBA证券的期权(“MBS期权”)、美国国债和欧洲美元期货合约以及某些远期购买承诺。此外，该公司还可能订立其他类型的抵押贷款衍生品，如纯利息证券、参考商业抵押贷款支持证券指数的信用衍生品和合成总回报互换。“
关于公司的投资/市场利率风险管理战略，公司通过签订衍生金融工具合同，包括利率掉期、掉期和期货合同，在经济上对冲部分利率风险。该公司还可能签订TBA衍生品、MBS期权和美国国债或欧洲美元期货合约、某些远期购买承诺和信用衍生品，以经济地对冲其对市场风险的敞口。使用衍生品的目的是管理整个投资组合的风险，并有可能产生额外的收入分配给股东。这些衍生品受到利率、利率波动、机构抵押贷款支持证券与美国国债的利差以及市场流动性变化导致的市值变化的影响。衍生品的使用还造成与潜在损失有关的信用风险，如果这些工具的交易对手未能履行所述合同下的义务，这些损失可能会得到确认。此外，本公司可能须将现金或资产质押，作为衍生交易的抵押品，金额可能会因衍生合约的市值和条款而有所不同。在市场同意的优惠券的情况下

28

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

本公司可于订立该等利率掉期合约时支付或收取代表该等掉期的公平价值的款项，以补偿该等利率掉期的市场外性质，以补偿该等利率掉期(“MAC”)的利率掉期的性质，本公司可在订立该等利率掉期时支付或收取代表该等掉期的公允价值的款项。这些利率掉期成立后公允价值的变动反映在综合全面收益表(亏损)中的利率掉期未实现收益(亏损)中。与其他利率掉期类似，该公司可能需要质押现金或资产作为MAC利率掉期交易的抵押品。 在交易对手违约的情况下，本公司可能难以获得其质押抵押品，也难以根据衍生品合同的条款收取付款。
衍生品按照FASB ASC 815核算，衍生工具与套期保值这要求所有衍生工具在综合财务状况表中按公允价值确认为资产或负债，并在综合全面收益(亏损)表中确认公允价值变动。估计公允价值的变动在其他衍生工具的净收益(亏损)内列报，但利率掉期除外，它们单独列报。本公司的衍生品交易均未被指定为用于会计目的的对冲工具。
该公司还与其利率掉期和其他衍生品的交易对手维持保证金现金形式的抵押品。根据结算组织的规则手册，本公司列报集中清算利率掉期的公允价值，扣除此类交易下质押的变动保证金。在…2020年6月30日和2019年12月31日, $1.8十亿和$517.8百万变动幅度报告为对利率掉期的调整，按公允价值计算。
利率互换协议-利率互换协议是用于缓解利率风险的主要工具，尤其是该公司利用利率互换协议，通过对与这些借款相关的现金流进行经济对冲，来管理其回购协议利率变化带来的风险敞口。本公司可订立利率掉期协议，其中浮动部分与伦敦银行同业拆息(“LIBOR”)、隔夜指数掉期利率或其他指数挂钩。利率互换协议可以通过衍生品清算组织(DCO)清算，也可以不通过衍生品清算组织(DCO)清算。未清算的利率掉期使用内部定价模型进行公允估值，并与交易对手的市场价值进行比较。集中清算的利率掉期，包括MAC利率掉期，通常使用DCO的市值进行公允估值。如果利率互换终止，利率互换的已实现收益(亏损)将等于收到或支付的现金与公允价值之间的差额。
互换-掉期买卖是为了减轻利率上升或下降的潜在影响。利率掉期提供了就预先确定的名义金额、规定的期限和未来支付和接收利率订立利率掉期协议的选项。*公司的掉期不是集中清算的。因此，掉期支付或收到的溢价在财务状况综合报表中作为资产或负债报告。如果掉期到期而未行使，则掉期的已实现收益(损失)将等于收到或支付的保费。如果本公司出售或行使掉期，掉期的实现收益或亏损将等于收到的现金或收到的标的利率掉期的公允价值与支付的溢价之间的差额。掉期的公允价值是使用内部定价模型估计的，并与交易对手的市场价值进行比较。
TBA美元滚动-TBA美元滚动交易作为一系列衍生品交易入账。TBA衍生品的公允价值基于与评估机构抵押贷款支持证券类似的方法。
MBS期权-MBS期权通常是TBA合约上的期权，有助于管理抵押贷款市场风险和波动性，同时提供提升回报的潜力.MBS期权是场外交易工具，而那些写在现券抵押贷款支持证券上的期权通常流动性最强.*MBS期权使用内部定价模型以公允价值计量，并与估值日的交易对手市场价值进行比较.
期货合约-期货合约是跟踪特定资产或基准利率价格的衍生品。卖空期货合约有助减低利率变动对投资组合表现的潜在影响。*本公司维持每日与期货事务监察委员会(“期货事务监察委员会”)结算的保证金账户。保证金要求根据未平仓的市值和账户中保留的权益而有所不同。期货合约是根据交易所定价进行公允估值的。
远期采购承诺-本公司可与交易对手订立远期购买承诺，承诺在住宅按揭贷款与交易对手接近的情况下，以特定价格购买住宅按揭贷款。交易对手必须在“尽最大努力”的基础上交付承诺的贷款。
信用衍生工具-本公司可订立参考商业按揭证券指数的信贷衍生工具，例如CMBX指数，以及合成总回报掉期。
下表汇总了有关我们衍生品资产和负债的公允价值信息2020年6月30日和2019年12月31日:

29

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

衍生品工具
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
资产
 
(千美元)
利率掉期
 
$
—

 
$
1,199

利率互换
 
41,668

 
11,580

TBA衍生物
 
123,974

 
15,181

期货合约
 
—

 
77,889

购买承诺
 
—

 
2,050

信用衍生品 (1)
 
—

 
5,657

 
 
$
165,642

 
$
113,556

负债
 
 
 
 
利率掉期
 
$
1,198,970

 
$
706,862

TBA衍生物
 
5,778

 
11,316

期货合约
 
17,579

 
84,781

购买承诺
 
—

 
907

信用衍生品(1)
 
34,711

 
—

 
 
$
1,257,038

 
$
803,866

 
(1) 
本公司购买保护的信用衍生品的名义金额为$0.0和$10.0百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。未来付款的最高潜在金额是本公司出售保护的信用衍生品的名义金额。$495.0百万和$345.0百万在…2020年6月30日和2019年12月31日分别，加上基础部分的任何票面利率缺口。参考一篮子债券的信用衍生品部分的评级范围在AAA至BBB-之间。

30

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表汇总了该公司利率掉期的某些特征。2020年6月30日和2019年12月31日:
 
2020年6月30日
成熟性
当前概念(1)(2)
 
加权平均支付率
 
加权平均接收率
 
离到期日的加权平均年限 (3)
(千美元)
0-3年
$
15,469,400

 
0.20
%
 
0.42
%
 
2.37
3-6年
6,215,450

 
0.73
%
 
0.15
%
 
4.09
6-10年
5,456,500

 
1.51
%
 
1.18
%
 
8.22
超过10年
1,709,000

 
3.16
%
 
0.57
%
 
19.60
总计/加权平均值
$
28,850,350

 
1.01
%
 
0.75
%
 
4.87
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
成熟性
当前概念(1)(2)
 
加权平均
支付率
 
加权平均接收率
 
离到期日的加权平均年限
(千美元)
0-3年
$
38,942,400

 
1.60
%
 
1.84
%
 
1.29
3-6年
16,097,450

 
1.77
%
 
1.87
%
 
4.30
6-10年
16,176,500

 
2.20
%
 
2.02
%
 
9.00
超过10年
2,930,000

 
3.76
%
 
1.86
%
 
17.88
总计/加权平均值
$
74,146,350

 
1.84
%
 
1.89
%
 
4.23
 

(1)
自.起2020年6月30日, 17%, 80%和3%公司的利率掉期分别与伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)、联邦基金利率和有担保隔夜融资利率挂钩。自.起2019年12月31日, 75%和25%公司的利率掉期分别与LIBOR和隔夜指数掉期利率挂钩。
(2)
有不是的远期起始掉期在2020年6月30日 和2019年12月31日.
(3)
自.起2020年6月30日，付款人利率掉期的加权平均到期年与接管人利率掉期的加权平均到期年相抵。因此，每个到期日的净加权平均到期年数可能会超出列出的范围。


下表显示了以下位置的未完成交换2020年6月30日和2019年12月31日.
2020年6月30日
 
 
当前基本概念
 
加权平均基础固定利率
 
加权平均基础浮动利率
 
加权平均标的年限至到期日
 
加权平均到期月数
(千美元)
长期工资
 
$4,625,000
 
1.60%
 
3M LIBOR
 
10.45
 
6.60
长时间接收
 
$250,000
 
1.66%
 
3M LIBOR
 
10.53
 
6.27
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
 
当前基本概念
 
加权平均基础固定利率
 
加权平均基础浮动利率
 
加权平均标的年限至到期日
 
加权平均到期月数
(千美元)
长期工资
 
$4,675,000
 
2.53%
 
3M LIBOR
 
9.22
 
4.66
长时间接收
 
$2,000,000
 
1.49%
 
3M LIBOR
 
10.29
 
3.40


31

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表汇总了该公司TBA衍生品的某些特征，网址为2020年6月30日和2019年12月31日:
2020年6月30日
衍生TBA买卖合约
概念上的
 
隐含成本基础
 
隐含市值
 
账面净值
(千美元)
采购合同
$
18,381,000

 
$
19,030,505

 
$
19,148,701

 
$
118,196

净TBA衍生品
$
18,381,000

 
$
19,030,505

 
$
19,148,701

 
$
118,196

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
衍生TBA买卖合约
概念上的
 
隐含成本基础
 
隐含市值
 
账面净值
(千美元)
采购合同
$
10,043,000

 
$
10,182,891

 
$
10,192,038

 
$
9,147

销售合同
(3,144,000
)
 
(3,294,486
)
 
(3,299,768
)
 
(5,282
)
净TBA衍生品
$
6,899,000

 
$
6,888,405

 
$
6,892,270

 
$
3,865

 
 
 
 
 
 
 
 

下表概述了该公司期货衍生品的某些特点，网址为2020年6月30日和2019年12月31日:
 
2020年6月30日
 
概念上的-长整型
职位
 
概念-简短
职位
 
加权平均
离到期日还有几年
 
(千美元)
 
 
 
 
美国国债期货-10年及以上
$
—

 
$
(1,847,800
)
 
6.87
总计
$
—

 
$
(1,847,800
)
 
6.87
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
概念上的-长整型
职位
 
概念-简短
职位
 
加权平均
离到期日还有几年
 
(千美元)
 
 
 
 
美国国债期货-2年期
$
—

 
$
(180,000
)
 
1.96
美国国债期货-5年期
—

 
(2,953,300
)
 
4.42
美国国债期货-10年及以上
2,600,000

 
(5,806,400
)
 
9.74
总计
$
2,600,000

 
$
(8,939,700
)
 
8.26
 

 
本公司根据综合财务状况表按毛数列报衍生合约。衍生品合同可以包含法律上可强制执行的条款，允许与每一交易对手进行应收账款和应付账款的净额结算或抵销。


32

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

下表提供了有关受此类拨备约束的衍生资产和负债的信息，这些资产和负债可以在我们的综合财务状况报表中抵销，网址为2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
2020年6月30日
 
 
 
符合抵销条件的金额
 
 
 
总金额
 
金融工具
 
现金抵押品
 
净额
资产
(千美元)
按公允价值计算的利率掉期
$
41,668

 
$
—

 
$
—

 
$
41,668

TBA衍生品，按公允价值计算
123,974

 
(4,848
)
 
—

 
119,126

负债
 
按公允价值计算的利率掉期
$
1,198,970

 
$
—

 
$
(124,301
)
 
$
1,074,669

TBA衍生品，按公允价值计算
5,778

 
(4,848
)
 
—

 
930

按公允价值计算的期货合约
17,579

 
—

 
(17,579
)
 
—

信用衍生品
34,711

 
—

 
(34,711
)
 
—

 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
 
 
 
符合抵销条件的金额
 
 
 
总金额
 
金融工具
 
现金抵押品
 
净额
资产
(千美元)
按公允价值计算的利率掉期
$
1,199

 
$
(951
)
 
$
—

 
$
248

按公允价值计算的利率掉期
11,580

 
—

 
—

 
11,580

TBA衍生品，按公允价值计算
15,181

 
(5,018
)
 
—

 
10,163

按公允价值计算的期货合约
77,889

 
(10,902
)
 
—

 
66,987

购买承诺
2,050

 
—

 
—

 
2,050

信用衍生品
5,657

 
—

 
—

 
5,657

负债
 
按公允价值计算的利率掉期
$
706,862

 
$
(951
)
 
$
(104,205
)
 
$
601,706

TBA衍生品，按公允价值计算
11,316

 
(5,018
)
 
—

 
6,298

按公允价值计算的期货合约
84,781

 
(10,902
)
 
(73,879
)
 
—

购买承诺
907

 
—

 
—

 
907


 
利率互换对综合全面收益(亏损)表的影响如下：
 
合并全面收益(亏损)表的位置
 
利率掉期净利息部分
 
利率互换终止的已实现收益(亏损)
 
利率互换未实现收益(亏损)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
(64,561
)
 
$
(1,521,732
)
 
$
1,494,628

2019年6月30日
$
83,653

 
$
(167,491
)
 
$
(1,276,019
)
在截至以下日期的六个月内
 
2020年6月30日
$
(78,541
)
 
$
(1,919,293
)
 
$
(1,333,095
)
2019年6月30日
$
217,688

 
$
(755,747
)
 
$
(1,666,575
)


33

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

其他衍生产品合同对公司综合全面收益(亏损)表的影响如下：
截至2020年6月30日的三个月
衍生工具
已实现损益
 
未实现损益
 
在其他衍生工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品
$
250,525

 
$
(46,363
)
 
$
204,162

净利率掉期
(29,880
)
 
(22,634
)
 
(52,514
)
期货
246

 
(17,579
)
 
(17,333
)
购买承诺
—

 
9,666

 
9,666

信用衍生品
1,203

 
25,732

 
26,935

总计
 
 
 
 
$
170,916

 
 
 
 
 
 
 
截至2019年6月30日的三个月
衍生工具
已实现损益
 
未实现损益
 
在其他衍生工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品
$
174,221

 
$
(68,291
)
 
$
105,930

净利率掉期
(11,317
)
 
(7,178
)
 
(18,495
)
期货
(514,441
)
 
(82,779
)
 
(597,220
)
购买承诺
—

 
1,106

 
1,106

信用衍生品
1,199

 
1,069

 
2,268

总计
 
 
 
 
$
(506,411
)
 
截至2020年6月30日的6个月
衍生工具
已实现损益
 
未实现损益
 
在其他衍生工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品
$
521,610

 
$
114,331

 
$
635,941

净利率掉期
21,566

 
47,499

 
69,065

期货
(279,230
)
 
(10,687
)
 
(289,917
)
购买承诺
—

 
(1,143
)
 
(1,143
)
信用衍生品
3,128

 
(39,732
)
 
(36,604
)
总计
 
 
 
 
$
377,342

 
截至2019年6月30日的6个月
衍生工具
已实现损益
 
未实现损益
 
在其他衍生工具的净收益(亏损)中确认的损益金额
(千美元)
净TBA衍生品
$
387,946

 
$
(108,231
)
 
$
279,715

净利率掉期
(41,309
)
 
12,506

 
(28,803
)
期货
(1,006,182
)
 
119,533

 
(886,649
)
购买承诺
—

 
2,251

 
2,251

信用衍生品
3,501

 
8,415

 
11,916

总计
 
 
 
 
$
(621,570
)
 
 
 
 
 
 

公司的某些衍生合约受国际掉期和衍生工具协会主协议或其他类似协议的约束，其中可能包含在发生某些事件时授予交易对手关于适用协议的某些权利的条款，这些事件包括：(I)股东权益在规定的时间内下降超过指定门槛或美元金额，(Ii)公司未能保持其房地产投资信托基金地位，(Iii)公司未能遵守杠杆量限制，以及(Iv)公司的股票从纽约证券交易所退市
在发生第(I)至(Iv)项中的任何一项或本协议另一项违约时，适用协议的对手方有权根据其规定终止本协议。所有衍生工具的公允价值合计

34

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

具有上述特征的票据，在2008年处于净负债头寸。2020年6月30日当时大约是30岁。$1.1十亿，代表本公司于终止合约时须支付的最高金额。这笔钱是全额抵押的。


11.公允价值计量
 
本公司根据公认会计原则遵循公允价值指引，对其按公允价值会计的金融工具和MSR进行会计处理。金融工具和MSR的公允价值是在计量日期在市场参与者之间有序交易中出售资产或转移负债所收到的金额。
GAAP要求根据估值技术投入的优先级，将金融工具和MSR分类为三级层次结构。公允价值层次对相同资产或负债的活跃市场报价给予最高优先权(第1级)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级)。
如果用于衡量金融工具和MSR的投入落在层次结构的不同级别，则分类基于对该工具的公允价值计量有重要意义的最低优先级的投入。在合并财务状况表上按公允价值计入或在相关附注中披露的金融资产和负债根据对估值技术的投入分类如下：
第1级-估值方法的投入为活跃市场中相同资产和负债的报价(未调整)。
第2级-估值方法的投入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及该资产或负债在基本上整个金融工具期限内直接或间接可观察到的投入。
第3级-估值方法的投入是不可观察的，对整体公允价值具有重要意义。
公司根据证券类型以及公司持有此类证券至到期日的意图和能力，将其证券指定为可交易、可供出售或持有至到期日。分类为可供出售和交易的证券按公允价值经常性报告。
以下是公允价值工具所使用的估值方法的说明。这些方法适用于三级公允价值层次的资产和负债，投入的可观测性决定了适当的水平。
期货合约在活跃的市场上使用相同工具的报价进行估值，并被归类为1级。
住宅证券、利率掉期、掉期和其他衍生品使用内部模型使用类似资产的报价或内部估计价格进行估值。该公司采用了常见的市场定价方法，包括对国债曲线的价差测量，以及特定证券的基本特征，包括票面利率、预付款速度、定期和寿命上限、利率重置期和证券的预期寿命，这些都在其公允价值估计中。住宅按揭贷款的公允价值估计由贴现现金流模型产生，主要基于可观察到的基于市场的投入，包括贴现率、提前还款速度、拖欠水平和信贷损失。管理层通过将其结果与证券及/或第三方定价服务交易商提供的独立价格进行比较，审核并间接证实其使用内部模型得出的公允价值估计。某些流动性资产类别，如机构固定利率传递，可以使用独立的来源(如TBA证券的报价)进行定价。
住宅证券、住宅抵押贷款、利率互换和互换市场、TBA衍生品和MBS期权被认为是活跃的市场，因此参与者的交易频率和交易量足以持续提供透明的定价信息。住宅证券、住宅按揭贷款、利率掉期、掉期、TBA衍生工具及MBS期权市场的流动性，以及本公司证券与交易活跃的证券的相似性，使本公司可观察市场报价，并利用该等价格作为制定公允价值计量的基础，因此，本公司将住宅证券、住宅按揭贷款、利率掉期、掉期、TBA衍生工具及MBS期权归类为公允价值层次中的第2级投入。
分类为可供出售的商业抵押贷款支持证券的公允价值是根据最近市场交易中类似资产的报价确定的，由于标的抵押品的差异，需要应用判断，因此，按公允价值列账的商业房地产债务投资被归类为第二级。
有关证券化工具发行的债务的公允价值，请参阅题为“可变利息实体”的附注了解更多信息。
该公司将其对MSR的投资归类为公允价值计量层次中的第3级。这些投资的公允价值估计是从模型中获得的，这些模型在其估值中使用了重大的不可观察的输入。这些估值主要使用贴现现金流模型，其中纳入了不可观察到的市场数据输入，包括预付款率、拖欠水平、服务成本和贴现率。然后将模型估值与从第三方获得的估值进行比较-

35

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

各方定价提供商。管理层审查从第三方定价提供商收到的估值，并将其用作与模型值的比较点。MSR的估值需要管理层和第三方定价提供商做出重大判断。缺乏可观察到的投入所使用的假设可能会对由此产生的公允价值产生重大影响，从而影响公司的财务报表。 
下表列出了按公允价值经常性计量的金融工具和MSR的估计公允价值。在本报告所述期间，公允价值层级之间没有转移。
2020年6月30日
 
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
资产
(千美元)
有价证券
 
 
 
 
 
 
 
机构抵押贷款支持证券
$
—

 
$
76,761,800

 
$
—

 
$
76,761,800

信用风险转移证券
—

 
362,901

 
—

 
362,901

非机构抵押贷款支持证券
—

 
619,840

 
—

 
619,840

*购买商业抵押贷款支持证券
—

 
61,202

 
—

 
61,202

贷款
 
 
 
 
 
 
 
住宅按揭贷款
—

 
1,168,521

 
—

 
1,168,521

按揭还款权
—

 
—

 
227,400

 
227,400

转让或质押给证券化工具的资产
—

 
6,815,833

 
—

 
6,815,833

衍生资产
 
 
 
 
 
 
 
其他衍生品
—

 
165,642

 
—

 
165,642

总资产
$
—

 
$
85,955,739

 
$
227,400

 
$
86,183,139

负债
 
 
 
 
 
 
 
证券化工具发行的债务
—

 
6,458,130

 
—

 
6,458,130

衍生负债
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
1,198,970

 
—

 
1,198,970

其他衍生品
17,579

 
40,489

 
—

 
58,068

负债共计
$
17,579

 
$
7,697,589

 
$
—

 
$
7,715,168

 
2019年12月31日
 
1级
 
2级
 
第3级
 
总计
资产
(千美元)
有价证券
 
 
 
 
 
 
 
机构抵押贷款支持证券
$
—

 
$
112,893,367

 
$
—

 
$
112,893,367

信用风险转移证券
—

 
531,322

 
—

 
531,322

非机构抵押贷款支持证券
—

 
1,135,868

 
—

 
1,135,868

*购买商业抵押贷款支持证券
—

 
273,023

 
—

 
273,023

贷款
 
 
 
 
 
 
 
住宅按揭贷款
—

 
1,647,787

 
—

 
1,647,787

按揭还款权
—

 
—

 
378,078

 
378,078

转让或质押给证券化工具的资产
—

 
6,066,082

 
—

 
6,066,082

衍生资产
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
1,199

 
—

 
1,199

其他衍生品
77,889

 
34,468

 
—

 
112,357

总资产
$
77,889

 
$
122,583,116

 
$
378,078

 
$
123,039,083

负债
 
 
 
 
 
 
 
证券化工具发行的债务
$
—

 
$
5,622,801

 
$
—

 
$
5,622,801

衍生负债
 
 
 
 
 
 
 
利率掉期
—

 
706,862

 
—

 
706,862

其他衍生品
84,781

 
12,223

 
—

 
97,004

负债共计
$
84,781

 
$
6,341,886

 
$
—

 
$
6,426,667

 




36

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

有关第3级公允价值计量的量化信息
本公司认为不可观察到的投入是那些没有市场数据的投入，这些投入是利用我们所能获得的关于市场参与者在为资产定价时使用的假设的最佳信息来开发的。根据按公允价值计量的工具的性质，相关投入会有所不同。重大不可观察投入的敏感性、重大不可观测投入之间的相互关系及其对公允价值计量的影响如下所述。下面敏感度分析中特定假设的更改的影响独立于任何其他假设的更改而考虑。在实践中，假设的同时变化可能并不总是对下面讨论的输入产生线性影响。在可观察和不可观察的输入之间也可能存在相互关系。这种关系没有包括在下面的讨论中。对于下面描述的每个单独的关系，通常也适用反向关系。对于MSR来说，一般来说，折扣、预付款或拖欠率或单独增加年度服务成本将导致较低的公允价值计量。利率的下降可能导致公司对MSR投资的抵押贷款提前支付高于预期，这反过来又可能导致MSR的估计公允价值下降。有关更多信息，请参阅标题为“抵押服务权”的附注。
下表提供了有关用于重复进行3级MSR公允价值计量的重大不可观察输入的信息。该表没有实施公司的风险管理做法，这些做法可能会抵消这些3级投资中固有的风险。
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
估价技术
不可观察的输入(1)
 
范围(加权平均) (2)
 
不可观察的输入(1)
 
范围(加权平均)(2)
贴现现金流
贴现率
 
9.0% -12.0% (9.3%)
 
贴现率
 
9.0% -12.0% (9.3%)
 
预付率：
 
11.1% - 44.7% (28.7%)
 
预付率：
 
6.3% - 26.6% (13.7%)
 
拖欠率
 
0.0% - 9.0% (2.7%)
 
拖欠率
 
0.0% - 4.0% (2.2%)
 
服务成本：
 
$81 - $202 ($115)
 
服务成本：
 
$81 - $135 ($107)
(1)    代表该公司认为市场参与者在评估这些资产时将使用的比率、估计和假设。

(2)*根据MSR的公允价值计算的加权平均贴现率，加权平均预付率，拖欠率和基于MSR基础贷款的未偿还本金余额的服务成本。


下表汇总了未按公允价值列账的金融资产和负债的估计公允价值。2020年6月30日和2019年12月31日.
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
 
携载
价值
 
公平
价值
 
携载
价值
 
公平
价值
金融资产
 
(千美元)
贷款
 
 
 
 
 
 
 
 
商业房地产债务和优先股，持有以供投资 (1)
 
$
1,493,504

 
$
1,567,118

 
$
1,606,091

 
$
1,619,018

公司债券，持有以供投资
 
2,185,264

 
2,114,904

 
2,144,850

 
2,081,327

金融负债
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
 
$
67,163,598

 
$
67,163,598

 
$
101,740,728

 
$
101,740,728

其他担保融资
 
1,538,996

 
1,538,996

 
4,455,700

 
4,455,700

应付抵押贷款
 
508,565

 
595,542

 
485,005

 
515,994

(1)    包括合并VIE的资产。

 
为投资而持有的商业房地产债务和优先股、为投资而持有的公司债务和应付抵押贷款使用3级投入进行估值。回购协议和短期其他担保融资的账面价值接近公允价值，被视为第2级公允价值计量。其他长期担保融资使用第2级投入进行估值。

12.商誉及无形资产
 
商誉
如果收购被认为是一项业务，公司的收购将使用收购方法进行会计处理。根据收购方法，被收购公司的净资产和经营业绩自收购之日起计入合并财务报表。收购价格分配给收购的资产，包括可识别的无形资产，以及根据收购日的估计公允价值承担的负债。购买价格超出的部分

37

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

超过公允价值的净资产被确认为商誉。相反，收购净资产的公允价值超过购买价的任何部分都被确认为讨价还价的购买收益。
本公司每年进行商誉减值测试，或在事件或情况可能使其更有可能发生减值时更频繁地进行商誉减值测试。如果定性分析表明可能存在减值，则进行定量分析。商誉的定量减值测试采用两步法，即本公司将每个已识别报告单位的账面价值与其公允价值进行比较。如果报告单位的账面价值大于其公允价值，则执行第二步，将商誉的隐含公允价值与其账面价值进行比较。本公司就商誉账面值超出其公允价值的金额确认减值费用。在…2020年6月30日和2019年12月31日，商誉合计$71.8百万.
无形资产，净额
有限寿命无形资产在其预期使用年限内摊销。作为内部化的一部分，内部化在2020年6月30日，公司为被收购的集合劳动力确认了一项无形资产，约为$41百万，以及在收购的法人实体上确认的应计负债和现金。下表显示了截至六个月的有限寿命无形资产的活动情况。2020年6月30日.
无形资产净额
(千美元)
2019年12月31日的余额
$
20,957

取得的无形资产
47,686

被剥离的无形资产
(110
)
减去：摊销费用
(2,668
)
2020年6月30日的余额
$
65,865

 


13.担保融资
 
逆回购和回购协议-公司通过回购协议为其很大一部分资产融资。在每笔交易开始时，本公司评估了ASC 860中的每一项指定标准，转接和维修，并已确定每个融资协议均符合本指南中指定的标准。
该公司签订逆回购协议，以赚取超额现金余额的收益。本公司取得与逆回购协议有关的抵押品，以减轻对交易对手的信贷风险。
当协议条款符合允许净额结算的标准时，相同交易对手、相同到期日的逆回购协议和回购协议在综合财务状况报表中净列示。公司在合并现金流量表中将回购协议的现金流量报告为融资活动，将逆回购协议的现金流量报告为投资活动。
公司有突出的$67.2十亿和$101.7十亿加权平均借款利率为0.70%和1.99%，在公司用于对冲资金成本的利率掉期生效后，加权平均剩余期限74天数和65天数为2020年6月30日和2019年12月31日分别为。本公司已选定与交易对手订立回购协议，以$2.1十亿剩余容量为$1.7十亿在…2020年6月30日.
在…2020年6月30日和2019年12月31日，回购协议的剩余期限、抵押品类型和加权平均利率如下：

38

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

2020年6月30日
 
机构抵押贷款支持证券
 
阴极射线管
 
非机构抵押贷款支持证券
 
住宅按揭贷款
 
商业贷款
 
商业抵押贷款支持证券
 
总回购协议
 
加权平均利率：
 
(千美元)
1天
$
15,091,891

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
15,091,891

 
0.15
%
2至29天
17,911,648

 
2,281

 
143,055

 
—

 
—

 
27,997

 
18,084,981

 
0.48
%
30至59天
4,724,516

 
—

 
70,301

 
—

 
66,026

 
131,188

 
4,992,031

 
0.67
%
60至89天
5,061,005

 
41,283

 
271,552

 
—

 
—

 
39,697

 
5,413,537

 
0.47
%
90至119天
8,643,555

 
8,090

 
—

 
—

 
—

 
19,856

 
8,671,501

 
0.58
%
超过119天(1)
14,297,403

 
—

 
176,232

 
47,652

 
303,575

 
84,795

 
14,909,657

 
0.74
%
总计
$
65,730,018

 
$
51,654

 
$
661,140

 
$
47,652

 
$
369,601

 
$
303,533

 
$
67,163,598

 
0.49
%
 

2019年12月31日
 
机构抵押贷款支持证券
 
阴极射线管
 
非机构抵押贷款支持证券
 
商品化
贷款
 
商业抵押贷款支持证券
 
总回购协议
 
加权
平均值
率
 
(千美元)
1天
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
—
%
2至29天
36,030,104

 
237,897

 
698,091

 
—

 
416,439

 
37,382,531

 
2.15
%
30至59天
15,079,989

 
—

 
115,805

 
—

 
104,363

 
15,300,157

 
2.00
%
60至89天
21,931,335

 
30,841

 
151,920

 
—

 
3,639

 
22,117,735

 
1.97
%
90至119天
9,992,914

 
—

 
—

 
—

 
—

 
9,992,914

 
1.97
%
超过119天(1)
16,557,123

 
—

 
58,712

 
303,078

 
28,478

 
16,947,391

 
1.90
%
总计
$
99,591,465

 
$
268,738

 
$
1,024,528

 
$
303,078

 
$
552,919

 
$
101,740,728

 
2.03
%
 

 (1) 
大致1%总回购协议的剩余到期日超过一年份为2020年6月30日. 不是的 回购协议的剩余到期日超过一年份为2019年12月31日.
 
下表载列于综合财务状况表内的逆回购协议及逆回购协议总额、按净额结算安排抵销的金额以及回购协议及逆回购协议的净额。2020年6月30日和2019年12月31日有关净额结算安排对本公司衍生工具的影响的资料，请参阅“衍生工具”附注。
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
逆回购协议
 
回购协议
 
逆回购协议
 
回购协议
 
(千美元)
总金额
$
150,000

 
$
67,313,598

 
$
100,000

 
$
101,840,728

金额偏移量
(150,000
)
 
(150,000
)
 
(100,000
)
 
(100,000
)
净额
$
—

 
$
67,163,598

 
$
—

 
$
101,740,728

 


其他担保融资-该公司还用得梅因联邦住房贷款银行(FHLB Des Moines)的预付款为其部分金融资产提供资金。来自FHLB Des Moines的借款在公司的综合财务状况报表中的其他担保融资中报告，网址为。2020年6月30日, $0.6十亿来自得梅因FHLB的进展在不到10年的时间内到期一年。在…2019年12月31日, $1.4十亿来自得梅因FHLB的进展在不到10年的时间内到期一年和$2.1十亿在这两年间成熟一至三年。来自FHLB德梅因的进步的加权平均速度是1.55%和2.16%在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。本公司持有$28.8百万和$147.9百万**FHLB Des Moines的股本2020年6月30日和2019年12月31日在本公司的综合财务状况报表中，按成本列报并计入其他资产。
根据有抵押融资安排及利率掉期质押作为抵押品的投资(不包括综合投资机构的住宅及高级证券化商业按揭贷款)的估计公允价值及应计利息为。$74.3十亿和$225.8百万，分别位于2020年6月30日和$112.8十亿和$357.9百万，分别位于2019年12月31日.

39

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表


按揭贷款的应付利率为2020年6月30日和2019年12月31日，详情如下：
2020年6月30日
财产
按揭
账面价值
 
按揭
校长
 
利率，利率
 
固定/浮动
率
 
到期日
 
优先性
(千美元)
合资企业
$
316,631

 
$
318,433

 
4.03% - 4.96%
 
固定
 
2024 - 2029
 
第一留置权
合资企业
16,517

 
16,325

 
L+2.15%
 
漂浮
 
2/27/2022
 
第一留置权
维吉尼亚
81,980

 
83,710

 
2.34% - 4.55%
 
固定
 
2036 - 2053
 
第一留置权
维吉尼亚
24,447

 
25,000

 
L+2.85%
 
漂浮
 
2036 - 2053
 
第一留置权
来自得克萨斯州的马萨诸塞州
31,400

 
32,877

 
3.28%
 
固定
 
2048年1月1日和2053年1月1日
 
第一留置权
犹他州
9,706

 
9,706

 
L+2.75%
 
漂浮
 
1/31/2021
 
第一留置权
犹他州
7,024

 
7,041

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
明尼苏达
13,142

 
13,175

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
威斯康星州
7,718

 
7,738

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
总计
$
508,565

 
$
514,005

 
 
 
 
 
 
 
 
 
2019年12月31日
财产
按揭
账面价值
 
按揭
校长
 
利率，利率
 
固定/浮动
率
 
到期日
 
优先性
(千美元)
合资企业
$
316,566

 
$
318,562

 
4.03% - 4.96%
 
固定
 
2024 - 2029
 
第一留置权
合资企业
16,029

 
16,325

 
L+2.15%
 
漂浮
 
2/27/2022
 
第一留置权
维吉尼亚
82,940

 
84,702

 
2.34% - 4.55%
 
固定
 
2036 - 2053
 
第一留置权
来自得克萨斯州的马萨诸塞州
31,667

 
33,167

 
3.28%
 
固定
 
2048年1月1日和2053年1月1日
 
第一留置权
犹他州
9,706

 
9,706

 
L+3.50%
 
漂浮
 
1/31/2020
 
第一留置权
犹他州
7,077

 
7,096

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
明尼苏达
13,243

 
13,276

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
威斯康星州
7,777

 
7,797

 
3.69%
 
固定
 
6/1/2053
 
第一留置权
总计
$
485,005

 
$
490,631

 
 
 
 
 
 
 
 
 


下表详细说明了未来的按揭贷款本金支付情况，详情如下：2020年6月30日:
按揭贷款本金支付
(千美元)
2020(剩余)
$
1,657

2021
13,197

2022
20,034

2023
3,844

2024
3,980

后来的几年
471,293

总计
$
514,005

 



40

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

14.股本
 
(A)
普通股

下表提供了本公司授权、已发行和已发行普通股的摘要2020年6月30日和2019年12月31日.
 
授权股份
 
已发行及已发行股份
 
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
面值
普通股
2,914,850,000

 
2,914,850,000

 
1,407,662,483

 
1,430,106,199

$0.01

在截至以下六个月的期间内2019年6月30日，本公司结束公开发行原发行的75.0百万普通股换取以下收益$730.5百万在扣除要约费用之前。关于此次发行，该公司授予承销商30天的选择权，最多可额外购买11.3百万普通股，承销商全部行使的普通股，从而产生额外的$109.6百万在扣除发售费用之前的收益中。
于2019年6月，本公司宣布其董事会(“董事会”)已授权回购最多$1.5十亿截至2020年12月31日的普通股流通股。在截至以下日期的三个月及六个月内2020年6月30日，公司回购22.9百万其普通股，总金额为$143.3百万，不包括佣金费用，根据本授权。所有普通股都是在公开市场交易中购买的。截至上述三个月及六个月内，并无根据此授权购入任何股份。2019年6月30日.
下表提供了与公司直接购买和股息再投资计划相关的活动摘要。
 
 
截至六个月
 
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
 
(千美元)
通过直接购买和股息再投资计划发行的股票
 
63,000

 
180,000

直接购买和股息再投资计划筹集的金额
 
$
405

 
$
1,795


2018年1月，本公司与富国银行证券有限责任公司、美国银行证券公司各自签订了单独的经销代理协议(统称为“销售协议”)。(前身为美林，皮尔斯，芬纳-史密斯公司)，巴克莱资本公司，花旗全球市场公司，瑞士信贷证券(美国)有限责任公司，高盛公司，J.P.Morgan证券公司，Keefe，Bruyette&Woods，Inc.，RBC Capital Markets，LLC和UBS Securities LLC(“销售代理”)。公司可以发行和出售普通股，总发行价最高可达$1.5十亿不时地通过任何销售代理。不是的股票于截至该六个月止六个月内根据市面销售计划发行。2020年6月30日。在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，公司发行了8.0百万股票和56.0百万，分别用于以下收益$80.1百万和$569.1百万根据市场销售计划，扣除佣金和手续费后分别为净额。

(B)
优先股

以下为公司累计已赎回的已发行优先股摘要2020年6月30日和2019年12月31日。在公司清算或解散的情况下，在支付股息和分配资产方面，公司当时已发行的优先股优先于公司的普通股。

41

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

 
授权股份
 
已发行和未偿还的股份
 
账面价值
合同费率
最早赎回日期(1)
股息率开始浮动的日期
浮动年利率
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
固定费率
 
(千美元)
D系列
18,400,000

 
18,400,000

 
18,400,000

 
18,400,000

 
445,457

 
445,457

7.50%
9/13/2017
北美
北美
固定汇率到浮动汇率
F系列
28,800,000

 
28,800,000

 
28,800,000

 
28,800,000

 
696,910

 
696,910

6.95%
9/30/2022
9/30/2022
3M伦敦银行同业拆息+4.993%
G系列
19,550,000

 
19,550,000

 
17,000,000

 
17,000,000

 
411,335

 
411,335

6.50%
3/31/2023
3/31/2023
3M伦敦银行同业拆息+4.172%
系列I
18,400,000

 
18,400,000

 
17,700,000

 
17,700,000

 
428,324

 
428,324

6.75%
6/30/2024
6/30/2024
3M伦敦银行同业拆息+4.989%
总计
85,150,000

 
85,150,000

 
81,900,000

 
81,900,000

 
$
1,982,026

 
$
1,982,026

 
 
 
 
 
(1)    在有限情况下，本公司有权提前赎回优先股，以保持其作为房地产投资信托基金的资格，或在与本公司控制权变更相关的有限情况下提前赎回优先股。

每一系列优先股的面值为$0.01每股，清算和赎回价格为$25.00，加上截至赎回日的应计和未支付股息。穿过2020年6月30日，公司已经宣布并支付了公司优先股所需的所有季度股息。
在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，公司赎回所有2.2百万其已发行和已发行的8.125%H系列累计可赎回优先股(“H系列优先股”)$55.0百万。每股H系列优先股的现金赎回金额为$25.00加上到(但不包括)2019年5月31日赎回日的应计和未支付股息。
在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，公司发行了16.0百万ITS的股份6.750%斯里ES I固定利率至浮动利率累计可赎回优先股(“系列I优先股”)f $400.0百万布弗我们将扣除承销折扣和其他预计发售费用。 关于此次发行，该公司授予承销商30天的选择权，最多可额外购买2.4百万第一系列优先股的股份仅用于支付超额配售。
D系列累计可赎回优先股、F系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股、G系列优先股和I系列优先股排名高于公司普通股。

(C)
对股东的分配

下表提供了该公司在所述期间的股息分配活动摘要：

42

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

 
在截至的三个月内
 
在截至以下日期的六个月内
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
(千美元，每股数据除外)
普通股和基于股票的奖励所宣布的股息和股息等价物
$
309,972

 
$
364,266

 
$
667,791

 
$
798,893

宣布的每股普通股分配
$
0.22

 
$
0.25

 
$
0.47

 
$
0.55

期末后支付给普通股股东的分配
$
309,686

 
$
364,066

 
$
309,686

 
$
364,066

期末后支付的每股普通股分配
$
0.22

 
$
0.25

 
$
0.22

 
$
0.25

期末后支付给普通股股东的分派日期
2020年7月31日

 
2019年7月31日

 
2020年7月31日

 
2019年7月31日

向C系列优先股东宣布的股息
$
—

 
$
3,336

 
$
—

 
$
6,672

宣布的C系列优先股每股股息(1)
$
—

 
$
0.477

 
$
—

 
$
0.953

向D系列优先股东宣布的股息
$
8,625

 
$
8,625

 
$
17,250

 
$
17,250

宣布的D系列优先股每股股息
$
0.469

 
$
0.469

 
$
0.938

 
$
0.938

向F系列优先股东宣布的股息
$
12,510

 
$
12,510

 
$
25,020

 
$
25,020

宣布的F系列优先股每股股息
$
0.434

 
$
0.434

 
$
0.869

 
$
0.868

向G系列优先股东宣布的股息
$
6,906

 
$
6,906

 
$
13,812

 
$
13,812

宣布的G系列优先股每股股息
$
0.406

 
$
0.406

 
$
0.813

 
$
0.813

向H系列优先股东宣布的股息
$
—

 
$
745

 
$
—

 
$
1,862

宣布的H系列优先股每股股息
$
—

 
$
0.339

 
$
—

 
$
0.846

向系列I宣布的股息优先于股东
$
7,468

 
$
—

 
$
14,936

 
$
—

宣布的每股系列I优先股股息
$
0.422

 
$
—

 
$
0.844

 
$
—







15.扣除利息收入和利息支出
 
有关公司与证券和贷款净利息收入相关的会计政策的详细情况，请参阅题为“重要会计政策”的说明。
下表总结了住宅证券的利息收入确认方法：
 
利息收益法
代理处
 
固定费率直通(1)
有效产量(3)
可调速率直通(1)
有效产量(3)
多家庭(1)
合同现金流
CMO(1)
有效产量(3)
反向抵押贷款(2)
前瞻
仅限利息(2)
前瞻
住宅信贷
 
CRT(2)
前瞻
Alt-A(2)
前瞻
素数(2)
前瞻
次贷(2)
前瞻
NPL/RPL(2)
前瞻
素数巨型客机(2)
前瞻
优质巨无霸-仅限利息(2)
前瞻
(1)    公允价值变动在随附的综合全面收益表(亏损)中确认为其他全面收益(亏损)。
(2)    公允价值变动在按公允价值计量的工具的未实现净收益(亏损)中通过所附综合全面收益表(亏损)上的收益确认。
(3)    实际收益率根据估计预付款和实际预付款之间的差额重新计算，摊销成本进行调整，就好像新的实际收益率从一开始就应用了一样。

43

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表


以下是公司截至三个月和六个月的利息收入和利息支出的组成部分2020年6月30日和2019年6月30日.
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
利息收入
(千美元)
住宅证券(1)
$
457,684

 
$
777,891

 
$
868,064

 
$
1,487,665

住宅按揭贷款 (1)
42,871

 
35,025

 
90,428

 
65,016

商业投资组合 (1) (2)
84,208

 
92,131

 
179,884

 
193,083

逆回购协议
49

 
22,551

 
1,462

 
48,020

利息收入总额
$
584,812

 
$
927,598

 
$
1,139,838

 
$
1,793,784

利息费用
 

 
 

 
 
 
 
回购协议
136,962

 
683,647

 
570,983

 
1,263,161

证券化工具发行的债务
38,757

 
34,151

 
80,876

 
68,358

其他
10,313

 
32,419

 
37,646

 
66,393

利息支出总额
186,032

 
750,217

 
689,505

 
1,397,912

净利息收入
$
398,780

 
$
177,381

 
$
450,333

 
$
395,872

 
 
 
 
 
 
 
 
(1)    包括转让或质押给证券化工具的资产。
(2)    包括商业房地产债务以及优先股和公司债务。
 
 
 
 


16.每股普通股净收益(亏损)
 
下表显示了计算截至三个月和六个月的每股基本和稀释后净收益(亏损)时使用的净收益(亏损)和股份的对账。2020年6月30日和2019年6月30日.
 
在截至的三个月内
 
在截至以下日期的六个月内
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
(千美元，每股数据除外)
净收益(损失)
$
856,234

 
$
(1,776,413
)
 
$
(2,783,955
)
 
$
(2,625,664
)
非控股权益应占净收益(亏损)
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
856,202

 
(1,776,330
)
 
(2,784,053
)
 
(2,625,480
)
优先股股息 (1)
35,509

 
32,422

 
71,018

 
64,916

可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)
$
820,693

 
$
(1,808,752
)
 
$
(2,855,071
)
 
$
(2,690,396
)
已发行普通股加权平均股份-基本
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

添加：股票奖励的效果(如果稀释)
—

 
—

 
—

 
—

普通股加权平均流通股-稀释
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

与普通股相关的每股净收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
基本型
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
稀释
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)

(1)截至2019年6月30日的三个月和六个月包括累计和未申报的股息。$0.3百万关于公司截至2019年6月30日的系列优先股。
计算截至三个月和六个月的普通股每股可用(相关)摊薄净收益(亏损)2020年6月30日不计0.5百万和0.4百万对可能稀释的限制性股票单位和绩效股票单位的限制，因为它们的效果将是反稀释的。


17.缴纳个人所得税
 
在截至的三个月内2020年6月30日根据守则第856至860节，该公司有资格作为房地产投资信托基金征税。作为房地产投资信托基金，该公司在将其应税收入分配给其股东的范围内，不会招致联邦所得税。为了保持房地产投资信托基金的资格，公司必须至少90%向股东支付其年度REIT应纳税所得额，并满足与其可能持有的资产、可能产生的收入及其股东有关的某些其他要求

44

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

组成。一般来说，公司的政策是分发100%其REIT应纳税所得额。如年末有任何未分配的REIT应课税收入，本公司将在守则允许的下一年度内分配该等差额。
该公司及其某些直接和间接子公司，包括Annaly TRS，Inc.和Mountain Merge Sub Corp.的某些子公司分别做出联合选择，将这些子公司视为TRS。因此，这些TRS中的每一个都应作为国内C公司征税，并根据其应纳税所得额缴纳联邦、州和地方所得税。
ASC 740，所得税(“ASC 740”)的规定澄清了财务报表中确认的所得税中的不确定性的会计处理，并规定了在纳税申报表中采取或预期采取的不确定税收头寸的确认门槛和计量属性。ASC 740还要求在财务报表中确认与未确认的税收优惠相关的利息和罚款。该公司没有任何影响其财务状况的未确认税收优惠。因此，在以下情况下，罚款和利息的应计费用被认为是没有必要的。2020年6月30日和2019年12月31日.
本公司受纳税义务约束的州和地方税务管辖区承认本公司作为房地产投资信托基金的地位，因此，本公司通常不在该等辖区缴纳所得税。但是，公司可能需要缴纳某些州和地方的最低报税费用，以及某些消费税、特许经营税或营业税。该公司的TRS需缴纳联邦、州和地方税。
在截至以下日期的三个月及六个月内2020年6月30日，本公司记录了$2.1百万和($24.6)百万可归因于其TRSS的所得税支出(利益)。在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，本公司记录了($5.9)百万和($3.3)百万，分别计算可归因于其TRSS的所得税优惠。该公司的联邦、州和地方纳税申报单来自2016并继续开放接受检查。

18.风险管理。
 
公司面临的主要风险是资本、流动性和资金风险、投资/市场风险和信用风险。利率对许多因素高度敏感，包括政府货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑以及公司无法控制的其他因素。利率总水平的变动会影响净利息收入，即从生息资产赚取的利息收入与与计息负债相关的利息支出之间的差额，从而影响生息资产与计息负债之间的利差。利率水平的变化也会影响赚息资产的价值和公司从出售这些资产中实现收益的能力。回购协议和衍生工具合约下用作借款抵押品的赚息资产价值下降，可能导致交易对手要求额外抵押品或清算部分现有抵押品，以降低借款水平。
本公司可能寻求通过签订利率互换、利率互换和其他对冲等利率协议来减轻潜在的财务影响。
抵押贷款市场的疲软、收益率曲线的形状以及对未来利率波动的预期的变化可能会对本公司投资的业绩和市值产生不利影响。这可能会对公司的账面价值造成负面影响。此外，如果公司的许多贷款人不愿意或无法提供额外融资，公司可能会被迫在价格低迷的不合时宜的时候出售自己的投资。该公司已经制定了降低风险的政策和程序，包括进行情景和敏感性分析，并利用一系列对冲策略。
Freddie Mac和Fannie Mae Agency抵押贷款支持证券(不包括Freddie Mac和Fannie Mae发行的CRT证券)的本金和利息的支付由这两家机构担保，Ginnie Mae Agency抵押贷款支持证券的本金和利息的支付得到美国政府的充分信任和信用的支持。几乎所有该公司的机构抵押担保证券都具有实际或隐含的“AAA”评级。
该公司的投资组合部分面临信用风险，这些部分不是由各自的机构或美国政府的完全信用和信用担保的。该公司面临CRE债务和优先股权投资、房地产投资、商业抵押支持证券、住宅抵押贷款、CRT证券、其他非机构抵押支持证券和公司债务的信用风险。如果基础抵押贷款的服务总成本因借款人表现而增加，MSR价值也可能受到不利影响。如果发行人、借款人、租户或交易对手未能履行合同条款下的义务，本公司将面临损失风险。公司制定了降低信用风险的政策和程序，包括审查和设立信用风险限额，限制与特定交易对手的交易，维持合格抵押品，并持续评估发行人、借款人、租户和交易对手的信誉。

45

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

与2019年冠状病毒病相关的情况(“新冠肺炎”)可能会进一步影响本公司面临的上述主要风险。经济活动的显著减少和/或由此导致的房地产市场下滑可能会对公司对抵押房地产相关资产，特别是住宅房地产资产的投资价值产生不利影响。此外，借款人可能会遇到履行债务的困难，或寻求免除支付按揭贷款或为其按揭贷款进行再融资，以利用较低的利率，这可能会对公司的按揭房地产相关资产的价值产生不利影响。除住宅按揭相关资产外，不利的经济状况可能会对本公司的商业物业资产及/或其贷款业务的租户造成负面影响，并与其中间市场贷款活动有关，导致潜在的拖欠、违约或资产价值下降。
如果与新冠肺炎有关的条件持续存在，本公司还可能遭遇潜在贷款人不愿或没有能力向本公司提供或续期融资、增加追加保证金通知和/或额外的资本金要求，特别是与本公司流动性较差的信贷资产相关的要求。这些条件可能迫使本公司在不合时宜的时候出售其资产，或以其他方式导致本公司可能修改其战略业务计划，从而可能对其业务产生不利影响。目前尚不清楚与COVID19相关的干扰程度、大流行持续时间以及政府政策、法律和计划的有效性。

19.两笔关联方交易
 
管理协议的内部化和终止的结束
于二零二零年二月十二日，本公司与经理人及其若干联属公司订立内部化协议(“内部化协议”)。根据内部化协议，本公司同意以面值现金代价(1.00美元)向各自拥有人收购经理人及其直接及间接母公司的全部未偿还股权(“内部化”)。与结束内部化有关，于2020年6月30日，本公司收购了经理人的全部资产和负债(其净影响在金额上并不重要)，本公司从外部管理的房地产投资信托基金(“REIT”)过渡到内部管理的REIT。在结束时，经理的所有员工都成为了公司的员工。订约方亦终止本公司与经理人之间经修订及重订的管理协议(“管理协议”)，因此本公司不再向经理人支付管理费或偿还经理人的开支。根据内部化协议，经理免除任何加速费(定义见管理协议)。
在内部化结束前，本公司的管理由经理透过管理协议中授予其的权力，并根据董事会制定的政策进行。管理协议于2018年8月1日修订重述，并于2019年3月27日进一步修订(经修订重述的管理协议，简称《管理协议》)。
在内部化结束前，基金经理根据管理协议并在董事会的监督和指示下，负责(I)为本公司的投资组合选择、购买和出售资产；(Ii)推荐其他融资形式；(Iii)监督本公司的融资和对冲活动；(Iii)监督本公司的融资和对冲活动；(Iii)在董事会的监督下，为本公司的投资组合选择、购买和出售资产；(Ii)推荐其他融资形式；(Iii)监督本公司的融资和对冲活动；及(Iv)日常管理职能。经理亦在适当情况下执行与本公司资产及营运有关的其他监督及管理服务及活动。*作为管理服务的交换，本公司每月向经理支付管理费，经理负责提供人员管理本公司。于二零一九年三月二十七日签立的管理协议修订前，本公司已就其管理服务向经理支付相当于1.05%股东权益(定义见管理协议)的固定月度管理费。根据管理协议于二零一九年三月二十七日的修订，直至内部化完成为止，本公司每月向经理支付管理服务管理费，金额相当于(I)股东权益(定义见管理协议)总额的1/12至$17.28十亿，及(Ii)0.75%股东权益(定义见管理协议)超过$17.28十亿。*本公司并无向经理支付任何奖励费用。
在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日，补偿和管理费为$37.0百万和$77.9百万分别为。在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日，补偿和管理费为$44.2百万和$89.1百万分别为。
经本公司独立董事(“独立董事”)一致批准后，本公司于2018年8月开始向经理报销管理协议条款所容许与本公司及其附属公司的管理及营运有关的若干服务。该等可报销开支包括经理的雇员向本公司提供的若干法律、税务、会计及其他支援及咨询服务的费用。根据管理协议，在内部化结束前，本公司向经理报销该等服务的费用，只要该等费用不超过应支付给可比第三方提供商的费用。

46

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

按照既定政策，与审计委员会的审计委员会定期审查费用偿还和相关豁免。在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日，向经理支付的报销金额为$7.1百万和$14.2百万分别为。在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日，向经理支付的报销金额为$7.1百万和$14.3百万分别为。所有报销款项都不能归因于公司高管的薪酬。
在…2020年6月30日和2019年12月31日公司有应付给经理的款项$0.0百万和$15.8百万分别为。

20.租赁承诺额和或有事项
 
公司于2019年1月1日采用ASU 2016-02租赁(主题842)，对留存收益或其他股权组成部分没有影响。本公司的经营租约主要包括一份剩余租约期为#年的公司写字楼租约。五年。公司办公室租赁包括一个选项，最多可延长至五年然而，延长期限不包括在经营租赁负债计算中。初始期限为12个月或以下的租赁不计入资产负债表。本公司在租赁期内按直线原则确认这些租约的租赁费。三个房间的租赁费和六截至的月份2020年6月30日曾经是$0.8百万和$1.6百万分别为。
有关截至及截至六个月止六个月租约的补充资料2020年6月30日具体情况如下：
 
经营租约
分类
2020年6月30日
 
 
资产
(千美元)
 
经营性租赁使用权资产
其他资产
$
14,488

 
负债
 
经营租赁负债 (1)
其他负债
$
18,867

 
租期和贴现率
 
加权平均剩余租期
 
5.2年份
 
加权平均贴现率 (1)
 
2.9%
 
为计入租赁负债的金额支付的现金
 
**来自运营租赁的运营现金流
 
$
1,856

 
(1)由于本公司的租约并无提供隐含利率，故本公司根据采纳日可得的资料，采用递增借款利率厘定租赁付款的现值。


下表提供了与租赁负债到期日相关的细节：
 
租赁负债的到期日
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)
2020(剩余)
$
1,943

2021
3,918

2022
3,862

2023
3,862

2024
3,862

后来的几年
2,895

租赁付款总额
$
20,342

扣除的计入利息
1,475

租赁负债现值
$
18,867

 

偶然事件
本公司不时涉及日常业务过程中出现的各种索偿和法律行动。管理层认为，这些事项的最终处置不会对本公司的综合财务报表产生实质性影响。有不是的物料或有事项在2020年6月30日和2019年12月31日.


47

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目1.财务报表

21.*Arcola监管要求
 
Arcola是该公司全资拥有的综合经纪自营商。Arcola受到证券业务法规的约束，这些法规包括但不限于交易行为、资金和证券的使用和保管、资本结构、记录保存以及董事、高级管理人员和员工的行为。
Arcola是各种清算组织的成员，与这些组织保持进行日常清算活动所需的现金。Arcola签订逆回购协议和回购协议，作为其配套账面交易活动的一部分。逆回购协议在结算日按合同金额记录，并以抵押贷款支持证券或其他证券为抵押。Arcola从逆回购协议赚取的收益与匹配的回购协议支付的收益之间的利差中获得收入。Arcola的政策是获得市值超过逆回购协议贷款本金的抵押品。为确保标的抵押品的市场价值保持充足，抵押品每日进行估值，必要时Arcola将要求交易对手交存额外的抵押品.*所有逆回购活动均根据主回购协议或其他文件进行交易，这些文件赋予Arcola在发生违约时清算所持抵押品的权利，在某些情况下，Arcola有权与同一交易对手抵销应收账款和应付款项.
作为金融业监管局(FINRA)的成员，Arcola被要求保持最低净资本余额。在…2020年6月30日Arcola的最低净资本要求为$0.3百万。Arcola的运营资本一直超过其监管资本要求。根据美国证券交易委员会规则15c3-1的定义，Arcola的监管净资本为2020年6月30日曾经是$421.7百万超额净资本为$421.4百万.

22.*后续事件
 

2020年7月，公司回购4.8百万其普通股，总金额为$31.3百万，不包括佣金成本，根据公司的股票回购计划。
2020年7月，本公司完成并完成住房抵押贷款证券化OBX 2020-EXP2信托，票面金额为$489.4百万。证券化是一项融资交易，以本公司购买的住宅按揭贷款为抵押，向本公司提供无追索权融资。
于2020年7月，本公司与第三方金融机构就住宅按揭贷款订立额外信贷安排。这笔贷款的借款限额是$250百万.

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安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

项目2.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
 
关于前瞻性陈述的特别说明
本季度报告中包含的某些陈述，以及我们向美国证券交易委员会(SEC或“委员会”)提交的未来文件、我们的新闻稿或其他公开或股东通讯中包含或通过引用的方式并入的某些前瞻性陈述，这些陈述基于各种假设(其中一些超出了我们的控制范围)，可能会通过参考一个或多个未来时期或通过使用前瞻性术语来识别，例如“可能”、“将”、“相信”、“预期”、“预期”、“继续”。“或类似条款或该等条款的变体，或该等条款的否定。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中陈述的大不相同，这些因素包括但不限于与新冠肺炎疫情有关的风险和不确定因素，包括与房地产相关资产和融资条件的不利经济状况(以及我们根据这些条件对我们业务的展望，这些条件是不确定的)相关的风险和不确定因素；利率的变化；收益率曲线的变化；提前还款额的变化；可供购买的抵押贷款支持证券和其他证券的可获得性；融资的可获得性和(如果可用)任何融资的条款；我们资产市值的变化商业环境和整体经济的变化我们发展商业业务的能力我们发展住宅信贷业务的能力我们发展中间市场贷款业务的能力与我们投资于信用风险转移证券、住宅按揭支持证券和相关的住宅按揭信贷资产有关的信用风险。, 这些风险包括但不限于商业房地产资产和公司债务；与MSR投资相关的风险；我们完善任何预期投资机会的能力；影响我们业务的政府法规或政策的变化；我们出于美国联邦所得税的目的保持我们作为REIT资格的能力；我们根据“投资公司法”保持免于注册的能力；以及未实现内部化的预期好处(包括长期成本节约)的风险。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果不同的风险和不确定因素的讨论，请参阅我们最新的10-K表格年度报告中的“风险因素”和本10-Q表格季度报告中的第1A项“风险因素”。我们不承诺，也特别不承担任何义务，公开发布可能对任何前瞻性陈述进行的任何修订的结果，以反映此类陈述发表之日之后发生的预期或意外事件或情况。

本管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析应与我们最新的10-K表格年度报告一起阅读。所有提及的“Annaly”、“We”、“us”或“Our”均指Annaly Capital Management，Inc.以及我们拥有的所有实体，除非明确表示该术语仅指母公司。有关本10-Q表格季度报告中常用术语的定义，请参阅本项目2末尾标题为“术语表”的部分。


49

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

项目指标2.财务管理部门对财务状况和经营成果的讨论和分析
  
页
概述
51
营商环境与冠状病毒病2019年(《新冠肺炎》)
51
经济环境
53
运营结果
54
净收益(亏损)汇总
54
非GAAP财务指标
54
核心收益(不含PAA)、归属于普通股股东的核心收益(不含PAA)、平均普通股核心收益(不含PAA)和平均股本年化核心回报率(不含PAA)
54
溢价摊销费用
57
利息收入(不含PAA)、经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
57
经验和预测的长期CPR
58
生息资产平均收益率(不含PAA)、净息差(不含PAA)和净息差(不含PAA)
59
计息负债的经济利息支出与平均经济成本
60
已实现和未实现收益(亏损)
60
其他收入(亏损)
62
一般和行政费用
62
平均股本回报率
63
未实现损益可供出售的投资项目
63
财务状况
63
住宅证券
64
合同义务
67
表外安排
67
资本管理
67
股东权益
68
股本
68
杠杆和资本
69
风险管理
69
风险偏好
69
治理
70
风险说明
70
资本、流动性与融资风险管理
71
供资
71
流动性过剩
72
成熟度概况
74
压力测试
75
流动性管理政策
75
投资/市场风险管理
76
信用风险管理
77
交易对手风险管理
77
操作风险管理
78
合规、监管和法律风险管理
78
关键会计政策和估算
79
金融工具的价值评估
79
住宅证券
79
住宅按揭贷款
79
商业地产投资
79
利率互换
80
收入确认
80
可变利息主体的合并
80
预算的使用
80
术语表
81
 

50

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

概述
我们是一家领先的多元化资本管理公司，投资于住宅和商业资产，并为其提供资金。我们的主要业务目标是通过审慎管理我们的多元化投资战略，创造净收入分配给我们的股东，并优化我们的回报。我们是一家内部管理的马里兰州公司，成立于1997年，已选择作为房地产投资信托基金征税。在2020年6月30日内部化(定义见下文)结束之前，我们由Annaly Management Company LLC(“经理”)进行外部管理。我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“NLY”。
我们用我们的资本加上借来的资金主要投资于与房地产相关的投资，赚取我们资产收益率与我们借款和对冲活动成本之间的利差。
有关我们业务的全面讨论，请参阅我们最新的Form 10-K年度报告中标题为“业务概述”的部分。
近期发展
管理协议的内部化和终止的结束
于二零二零年二月十二日，本公司与经理人及其若干联属公司订立内部化协议(“内部化协议”)。根据内部化协议，本公司同意以面值现金代价(1.00美元)向各自拥有人收购经理人及其直接及间接母公司的全部未偿还股权(“内部化”)。关于内部化的结束，于2020年6月30日，Annaly收购了经理人的所有资产和负债(其净影响在金额上并不重要)，Annaly从外部管理的房地产投资信托基金(“REIT”)过渡到内部管理的REIT。在结束时，经理的所有员工都成为了Annaly的员工。双方由Annaly与经理人终止经修订及重新签署的管理协议(“管理协议”)，因此吾等不再向经理人支付管理费或偿还经理人的开支。根据内部化协议，经理免除任何加速费(定义见管理协议)。
在内部化方面，我们与我们的高管(沃特克先生除外)签订了雇佣和遣散费合同，这些合同在内部化结束时生效。
战略关系
为了与行业领先的合作伙伴建立和发展战略关系，在2020年第二季度，我们与领先的主权财富基金GIC Private Limited建立了合作关系，成立了一家合资企业，目的是投资于住宅信贷资产，包括新发行的住宅贷款和我们子公司发行的证券。
格伦·A·沃特克(Glenn A.Votek)从高级顾问职位退休
我们的前临时首席执行官兼总裁Glenn A.Votek于2020年3月13日被任命为Annaly的高级顾问，以协助在Finkelstein先生晋升为我们的首席执行官后的领导层过渡。Votek先生已通知Annaly，他打算从2020年8月31日起辞去高级顾问一职。沃特克先生退休后将继续担任我们的董事会成员，担任高级顾问。
委任首席营运官
2020年6月30日，史蒂文·F·坎贝尔(Steven F.Campbell)被任命为我们的首席运营官。坎贝尔先生于2015年4月加入Annaly，最近担任的是业务运营主管。

营商环境与冠状病毒病2019年(《新冠肺炎》)
2020年第二季度标志着金融状况比第一季度有所改善，尽管新冠肺炎的爆发对美国和世界经济造成了长期的干扰。新冠肺炎疫情继续影响着几乎所有的生活方式和几乎经济的方方面面。美国国会和美国联邦储备委员会(美联储，FED)在3月和4月采取的影响深远的刺激措施帮助了受影响的消费者和企业抗击这一流行病，应该有助于支持未来的经济复苏。事实上，随着美国某些城市和州在3月下旬和4月几乎完全停止所有非必要的经济活动，美国大部分地区在下半年开始重新开业

51

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

这个季度的。因此，经济活动从5月和6月的活动低点复苏，尽管最近新冠肺炎案件的激增可能会推迟持续的复苏。

经济复苏的前景仍然不确定，因为最近几周美国的新冠肺炎病例一直在急剧上升。尽管与早春几个月相比，社会疏远措施和经济停摆的影响要小得多，但仍然很难判断复苏的时间表，以及整个经济的变化将在多大程度上是结构性的，而不仅仅是周期性的。在目前的环境下，我们仍然相信代理部门提供了最具吸引力的投资机会，这在一定程度上得益于该部门强大的流动性和较低的波动性。考虑到该行业的基本面和技术因素，我们预计今年剩余时间利差进一步收紧的空间。虽然我们预计我们对信贷的配置将保持在近年来配置的较低端，但我们仍在评估在我们的三项信贷业务中部署资本的机会，这一分析得益于每个信贷部门的潜在基本面越来越清晰。总体而言，随着我们各自业务的市场开始从大流行造成的波动和破坏中走出来，我们对运营环境和我们提供令人信服的回报的能力保持建设性的看法。

机构抵押贷款支持证券(MBS)的利差从3月份的极端波动中得到了有意义的稳定，当时美联储在3月份至6月份期间通过购买超过8300亿美元的投资组合偿还总额进行了干预，以改善市场功能。机构MBS利差已稳定在2019年略高于平均水平的水平，因为市场继续面临两大逆风，高供应水平和有意义的提前还款水平，这两个因素都是抵押贷款利率创纪录低位的结果。在这种环境下，我们进一步增加了我们在即将宣布的MBS(“TBA”)合约中的头寸，因为考虑到美联储的参与，这些合约提供了有吸引力的融资条件，同时从较高的票面利率池轮换到较低票面利率池，以减少溢价美元的MBS头寸。与此同时，融资条件已经从3月份的压力中得到了有意义的改善。在美联储资产购买和临时回购操作大规模注入流动性的推动下，金融体系流动性大幅上升，进而增强了回购交易对手提供资金的能力。此外，由于短期利率接近于0%的水平，融资成本已经有了有意义的改善，这从资金的平均经济成本逐季大幅下降中可见一斑。

本季度，我们的信贷业务组合基本保持不变。第二季度，所有信贷业务的市场状况都有了显著改善，尽管各个行业的复苏情况各不相同。在贷款和证券化产品市场持续供需失衡的支持下，住宅信贷出现了更强劲的复苏，加上今年早些时候实施的容忍政策的影响逐渐消退。与此同时，商业信贷投资活动仍然乏善可陈，投资量估计同比下降约80%。交易量减少在很大程度上是由于围绕商业地产(“CRE”)经营基本面的不确定性持续增加，主要是在受影响最严重的行业，如酒店业和零售业，而多户和写字楼部门的估值保持在持续强劲的租金收入上。与CRE类似，我们的中端市场贷款业务活动减少，但由于市场技术面较好，估值有所改善。

我们在第二季度采取了谨慎的措施，目的是使公司做好准备，利用经济复苏后期可能出现的潜在机会。作为我们准备工作的一部分，我们在杠杆和股息方面都努力做到保守。在这种市场环境下，我们的目标一直是保持强大的流动性，并在保守的风险参数范围内管理投资组合，在不使用过度杠杆或风险的情况下产生高质量的收益。

业务连续性

我们久负盛名的业务连续性计划(“BCP”)旨在确保在包括自然灾害和疾病大流行在内的各种情况下持续有效地运营。它识别关键系统、流程、角色和第三方，并可在出现情况时进行实时调整。

BCP定期更新和测试。年度测试包括广泛的远程灾难恢复测试和与管理层的桌面演练场景。计划的主要原则包括我们的危机响应团队(由多个职能部门的高级领导人组成)与我们的内部和外部利益相关者之间的积极沟通，以对不断变化的紧急情况提供高效、周到和有效的反应。

历史上的桌面演习包括使用疾控中心流感大流行演习材料。这项工作记录了我们对各种情况的反应和可能的影响，包括需要“就地避难所订单”的情况，以及对这些情况的反应/影响评估。开始定期举行会议，以实施和审查积极的内部和外部沟通规划。这些演习，加上监管和行业指导，为我们提供了对新冠肺炎创造的条件的阶段性反应。我们采取了积极的行动，包括取消非必要的旅行，并在纽约州强制要求之前建立100%的远程工作。为了保护我们员工的健康和福祉，

52

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

他们的家庭和社区远程工作要求从3月初开始分阶段开始，最终在2020年3月13日进行了全公司范围的演习，以测试连接和功能。所有员工都能在这次测试中成功履行职责，从那时起，我们就开始远程操作。

因此，我们的所有业务活动都将继续在远程进行，直到联邦、州和地方当局发布进一步指导，我们的危机应对团队认为员工返回我们的公司办公室是合适的。在整个期间，由于远程工作要求，没有对流程或控制进行重大更改。

经济环境
经济增长速度在第二季度录得数十年来最有意义的收缩，经季节性调整的折合成年率的美国国内生产总值(GDP)下降32.9%，原因是新冠肺炎疫情导致制造业和服务业大范围关闭，同时扰乱了全球供应链。随着对社会距离的限制放松，以及该国某些地区的经济活动似乎有所增加，预计经济增长将在2020年下半年扭转部分收缩并扩张。然而，任何复苏的程度、时间和速度仍高度不确定，经济最早在2021年某个时候之前不太可能完全取代损失的产出。
美联储实施货币政策具有双重使命：充分就业和物价稳定。根据劳工统计局的数据，失业率在新冠肺炎疫情爆发前的2月份仅为3.5%，6月份升至11.1%。失业率大幅上升是由雇主报告当季非农就业岗位减少1,330万个推动的，因许多行业因企业关闭和活动减少而裁员。劳动力市场在第二季度晚些时候出现了小幅改善，部分员工恢复了工作，尽管就业中断仍然几乎是史无前例的，需要相当长的时间才能完全修复。以私营部门平均时薪同比变化衡量的工资增长在本季度大幅增长，6月份为5.0%，而2020年3月为3.4%。薪资增长大幅上升在很大程度上被视为统计上的反常现象。大多数裁员似乎发生在传统上薪酬较低的行业，如休闲业，这反过来又抬高了剩余就业个人的工资。
以个人消费支出链价格指数(PCE)的同比变化衡量，2020年第二季度通胀率已大幅降至美联储2%的目标以下。2020年6月，整体PCE指标同比增长0.75%。更稳定的核心PCE指标(不包括波动较大的食品和能源价格)也录得类似的0.95%的同比增长，低于3月份测量的1.7%的同比增长。鉴于经济急剧下滑和通胀快速减速，美联储似乎担心核心和整体PCE措施将在较长一段时间内明显低于其目标。
继2020年第一季度采取几乎史无前例的行动后，联邦公开市场委员会(FOMC)在第二季度将联邦基金利率维持在0.00%-0.25%的范围内。此外，联邦公开市场委员会开始发出信号，表示将在较长一段时间内将利率维持在目前的水平，以帮助在美国和全球经济因新冠肺炎而放缓后的经济复苏。此外，联邦公开市场委员会在实施多项贷款计划以支持美国经济的同时，继续实施量化宽松计划。美联储的联合行动极大地改善了金融状况和市场功能，进而帮助经济复苏处于初级阶段。
在截至2020年6月30日的第二季度，10年期美国国债利率几乎保持在0.66%不变，因为美联储的货币政策行动维持了美国国债的区间利率环境，而鉴于对流动性和信用风险的担忧减少，基于伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的利率继续下降。抵押贷款基础，即30年期机构抵押贷款支持证券息票与10年期美国国债利率之间的利差，在经历了动荡的第一季度后恢复正常，但由于投资者对抵押贷款再融资活动的担忧，仍略高于2019年大部分时间的水平。
下表列出了每个公布日期的利率和利差：
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
2019年6月30日
30年期抵押贷款活期息票
1.57%
 
2.71%
 
2.74%
抵押基础
91bps
 
79 bps
 
73bps
10年期美国国债利率
0.66%
 
1.92%
 
2.01%
Libor
 
 
 
 
 
1个月
0.16%
 
1.76%
 
2.40%
6个月期
0.37%
 
1.91%
 
2.20%
 
 
伦敦银行间拆放款利率(“LIBOR”)过渡

53

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

我们已经成立了一个跨职能的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)过渡委员会，以确定我们的过渡计划，并促进向替代参考利率的有序过渡。我们的计划包括评估风险敞口、审查合同、评估对我们的业务、流程和技术的影响，以及定义与股东、监管机构和其他利益相关者的沟通战略的步骤。该委员会还继续与行业工作组和其他市场参与者就过渡事宜进行接触。

运营结果
我们的经营结果受到各种因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的。本文描述了某些此类风险和不确定因素(见上文“关于前瞻性陈述的特别说明”)以及第一部分第1A项。我们最新的年报表格10-K和第II部分第1A项中的“风险因素”。本Form 10-Q季度报告和我们截至2020年3月31日的季度Form 10-Q季度报告中的“风险因素”。
本管理讨论和分析部分包含对根据美国公认会计原则(“GAAP”)和非GAAP计量计算的财务结果的分析和讨论。为了补充我们根据GAAP编制和提交的合并财务报表，我们提供非GAAP财务指标，以增强投资者对我们一段时间内的经营业绩和业务趋势的了解，并用于评估我们与行业同行的业绩。
有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。

净收益(亏损)汇总
下表提供了与我们截至三个月和六个月的运营结果相关的财务信息2020年6月30日和2019.
 
截至6月30日止三个月，
 
截至6月30日止六个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
 
(千美元，每股数据除外)
利息收入
$
584,812

 
$
927,598

 
$
1,139,838

 
$
1,793,784

利息费用
186,032

 
750,217

 
689,505

 
1,397,912

净利息收入
398,780

 
177,381

 
450,333

 
395,872

已实现和未实现收益(亏损)
511,951

 
(1,909,482
)
 
(3,143,790
)
 
(2,921,408
)
其他收入(亏损)
15,224

 
28,181

 
30,150

 
58,683

减去：一般和行政费用总额
67,666

 
78,408

 
145,295

 
162,145

所得税前收入(亏损)
858,289

 
(1,782,328
)
 
(2,808,602
)
 
(2,628,998
)
所得税
2,055

 
(5,915
)
 
(24,647
)
 
(3,334
)
净收益(损失)
856,234

 
(1,776,413
)
 
(2,783,955
)
 
(2,625,664
)
减去：可归因于非控股权益的净收益(亏损)
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
856,202

 
(1,776,330
)
 
(2,784,053
)
 
(2,625,480
)
减去：优先股股息
35,509

 
32,422

 
71,018

 
64,916

可供普通股股东使用(相关)的净收益(亏损)
$
820,693

 
$
(1,808,752
)
 
$
(2,855,071
)
 
$
(2,690,396
)
普通股股东可获得(相关)的每股净收益(亏损)
 
 
 
 
 
 
 
基本型
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
稀释
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
已发行普通股加权平均数
 
 
 
 
 
 
 
基本型
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

稀释
1,423,909,112

 
1,456,038,736

 
1,427,451,716

 
1,427,485,102

其他资料
 
 
 
 
 
 
 
期末资产组合
$
90,442,332

 
$
128,843,443

 
$
90,442,332

 
$
128,843,443

平均总资产
$
95,187,964

 
$
125,486,663

 
$
106,890,336

 
$
118,920,284

平均权益
$
13,252,567

 
$
15,744,426

 
$
14,100,492

 
$
15,202,217

期末杠杆率(1)
5.5:1

 
7.2:1

 
5.5:1

 
7.2:1

期末经济杠杆(2)
6.4:1

 
7.6:1

 
6.4:1

 
7.6:1

资本比率(3)
13.0
%
 
11.4
 %
 
13.0
%
 
11.4
 %
平均总资产年化收益率
3.60
%
 
(5.66
)%
 
(5.21
%)
 
(4.42
)%
年化平均股本回报率
25.84
%
 
(45.13
)%
 
(39.49
%)
 
(34.54
)%
净息差 (4)
1.89
%
 
0.58
 %
 
0.90
%
 
0.68
 %
生息资产平均收益率 (5)
2.77
%
 
3.03
 %
 
2.27
%
 
3.09
 %
GAAP平均计息负债成本(6)

0.96
%
 
2.71
 %
 
1.48
%
 
2.71
 %
净息差
1.81
%
 
0.32
 %
 
0.79
%
 
0.38
 %
期间经历心肺复苏术的加权平均值
19.5
%
 
11.2
 %
 
16.6
%
 
9.3
 %
期末的加权平均预测长期CPR
18.0
%
 
14.5
 %
 
18.0
%
 
14.5
 %
普通股每股账面价值
$
8.39

 
$
9.33

 
$
8.39

 
$
9.33

非GAAP指标(7)
 
 
 
 
 
 
 
利息收入(不包括PAA)
$
636,554

 
$
1,067,361

 
$
1,482,302

 
$
2,015,418

经济利息支出(6)
$
250,593

 
$
666,564

 
$
768,046

 
$
1,180,224

经济净利息收入(不包括PAA)
$
385,961

 
$
400,797

 
$
714,256

 
$
835,194

溢价摊销调整成本(收益)
$
51,742

 
$
139,763

 
$
342,464

 
$
221,634

核心收益(不包括PAA)(8)
$
424,580

 
$
391,153

 
$
754,798

 
$
824,308

每股普通股核心收益(不包括PAA)
$
0.27

 
$
0.25

 
$
0.48

 
$
0.53

平均股本年化核心回报率(不包括PAA)
12.82
%
 
9.94
 %
 
10.71
 %
 
10.85
 %
净息差(不包括PAA)(4)
1.88
%
 
1.28
 %
 
1.50
 %
 
1.39
 %
生息资产平均收益率(不包括PAA)(5)
3.01
%
 
3.48
 %
 
2.96
 %
 
3.47
 %
有息负债的平均经济成本(6)
1.29
%
 
2.41
 %
 
1.65
 %
 
2.29
 %
净息差(不包括PAA)
1.72
%
 
1.07
 %
 
1.31
 %
 
1.18
 %
(1)    债务包括回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务和应付抵押贷款。证券化工具发行的债务、某些信贷安排(包括在其他担保融资中)和应付抵押贷款对我们没有追索权。
(2)    按追索权债务、未偿还TBA和CMBX衍生品的成本基础以及投资远期净买入(销售)除以总股本的总和计算。
(3)    计算方法为股东权益总额除以总资产，包括TBA头寸的未偿还市值，不包括合并的VIE。
(4)*净息差r表示我们的利息收入减去利息支出除以平均赚取利息的资产。净息差(不包括PAA)rE表示我们的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分除以平均赚息资产加上平均未偿还TBA合同和CMBX余额的总和。
(5)计息资产的平均收益率等于年化利息收入除以平均计息资产。平均可赚取利息的资产反映了我们在此期间投资的平均摊销成本。赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)计算的。
(6)    计息负债的平均GAAP成本等于年化利息支出除以平均计息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。有息负债的平均经济成本是指年化经济利息支出除以平均有息负债。经济利息费用由公认会计准则利息费用和利率掉期净利息部分组成。
(7)    表示非GAAP财务指标。有关更多信息，请参阅“非GAAP财务衡量标准”部分。
(8)该指标不包括优先股的股息。
 

公认会计原则
净收益(亏损)为8.562亿美元，其中包括$32.0,000归因于非控股权益，或$0.58截至三个月的每股平均基本普通股2020年6月30日与.相比(18亿美元)，其中包括(83.0美元)千归因于非控股权益，或($1.24)每股平均基本普通股，在#年同期2019。我们将净收益(亏损)的大部分变化归因于利率掉期的未实现收益(亏损)、其他衍生品的净收益(亏损)、出售投资和其他衍生工具的净收益(亏损)以及按公允价值通过收益计量的工具的净未实现收益(亏损)的有利变化，以及净利息收入的增加，但部分被利率掉期终止或到期的更高的已实现亏损所抵消。利率掉期未实现净收益(亏损)为15亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(13亿美元)在#年的同一时期内2019。其他衍生品的净收益(亏损)为1.709亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(506.4美元)百万美元在#年的同一时期内2019。处置投资和其他资产的净收益(亏损)2.467亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(3830万美元)在#年的同一时期内2019。截至三个月的未实现收益(亏损)按公允价值通过收益计量的工具的未实现收益(亏损)2020年6月30日曾经是2.548亿美元与.相比(490万美元)在#年的同一时期内2019。截至本季度止三个月的净利息收入2020年6月30日曾经是3.98亿美元与.相比1.774亿美元在#年的同一时期内2019。利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)为(15亿美元)在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(167.5美元)百万美元在#年的同一时期内2019。有关这些变更的其他信息，请参阅本项目2中标题为“已实现和未实现的收益(损失)”的部分。
净收益(亏损)为(28亿美元)，其中包括10万美元归因于非控股权益，或($2.00)截至六个月的每股平均基本普通股2020年6月30日与.相比(26亿美元)，其中包括(20万美元)归因于非控股权益，或($1.88)每股平均基本普通股，在#年同期2019。我们将净收益(亏损)的大部分变化归因于利率掉期终止或到期的已实现亏损增加、利息收入下降以及按公允价值通过收益计量的工具的未实现净收益(亏损)的不利变化，但其他衍生品的净收益(亏损)的有利变化、利息支出的下降以及出售投资和其他的净收益(亏损)的有利变化部分抵消了净收益(亏损)的变化。利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)为(19亿美元)在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比(755.7美元)百万美元在#年的同一时期内2019。截至该六个月的利息收入2020年6月30日曾经是11亿美元与.相比18亿美元在#年的同一时期内2019。截至六个月的未实现收益(亏损)按公允价值通过收益计量的工具的未实现收益(亏损)2020年6月30日曾经是(475.4美元)百万美元与.相比4270万美元在#年的同一时期内2019。其他衍生品的净收益(亏损)为3.773亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比(621.6美元)百万美元在#年的同一时期内2019。截至该六个月的利息开支2020年6月30日曾经是6.895亿美元与.相比14亿美元在#年的同一时期内2019。处置投资和其他资产的净收益(亏损)4.533亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比(132.2美元)百万美元在#年的同一时期内2019。有关这些变更的其他信息，请参阅本项目2中标题为“已实现和未实现的收益(损失)”的部分。

非GAAP
核心收益(不包括溢价摊销调整(“PAA”))为4.246亿美元，或$0.27每股平均普通股，截至三个月2020年6月30日，与3.912亿美元，或$0.25每股平均普通股，在#年同期2019。截至三个月的核心收益(不包括PAA)的变化2020年6月30日与#年同期相比2019主要是由于较低的借款利率和较高的TBA美元滚动收入导致的利息支出较低，但因利息收益资产的平均收益率下降和平均利息收益资产减少而导致的票面收入下降以及利率掉期净利息部分的不利变化部分抵消了这一影响。
核心收益(不包括溢价摊销调整(“PAA”))为7.548亿美元，或$0.48截至六个月的每股平均普通股2020年6月30日，与8.243亿美元，或$0.53每股平均普通股，在#年同期2019。截至三个月的核心收益(不包括PAA)的变化2020年6月30日与#年同期相比2019这主要是由于利息收益资产的平均收益率下降、资产出售导致的摊销增加以及利率掉期净利息部分的不利变化导致的息票收入下降，但部分被较低借款利率和较高的TBA美元滚动收入导致的利息支出下降所抵消。


非GAAP财务指标
为了补充我们根据GAAP编制和呈报的综合财务报表，我们提供以下非GAAP财务衡量标准：
•
核心收益(不包括PAA)；
•
普通股股东应占核心收益(不包括PAA)；
•
平均普通股每股核心收益(不包括PAA)；
•
平均股本年化核心回报率(不包括PAA)；
•
利息收入(不包括PAA)；
 
•
经济利息支出；
•
经济净利息收入(不包括PAA)；
•
生息资产的平均收益率(不包括PAA)；
•
有息负债的平均经济成本；
•
净息差(不包括PAA)；以及
•
净息差(不包括PAA)。

这些衡量标准不应被视为取代或优于根据公认会计原则计算的财务衡量标准。虽然旨在更全面地了解我们的结果和业务，但非GAAP财务衡量标准也有局限性。例如，我们计算的非GAAP指标，如核心收益(不包括PAA)或PAA，可能与我们的同行不同，这使得比较分析变得困难。此外，在不包括PAA的非GAAP措施的情况下，不包括PAA的摊销费用金额不一定代表未来定期摊销的金额，也不表明我们将在多长时间内摊销剩余的未摊销溢价。实际和估计预付款的变化将影响溢价摊销的时间和金额，因此，GAAP和非GAAP结果都会受到影响。
这些非GAAP衡量标准提供了更多细节，以加强投资者对我们一段时期的经营业绩和业务趋势的了解，以及评估我们与行业同行的业绩。下面提供了与我们使用这些非GAAP财务指标有关的更多信息，包括讨论每个此类指标如何对投资者有用，以及与它们最直接可比的GAAP结果的对账。
核心收益(不含PAA)、归属于普通股股东的核心收益(不含PAA)、平均普通股核心收益(不含PAA)和平均股本年化核心回报率(不含PAA)
我们的主要业务目标是通过审慎管理我们的多元化投资战略，创造净收入分配给我们的股东，并优化我们的回报。我们通过在我们的投资组合中赚取净息差来产生净收益，这是我们投资组合的利息收入减去融资、对冲和运营成本的函数。核心收益(不包括PAA)被定义为(A)经济净利息收入，(B)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入，(C)已实现的MSR摊销，(D)其他收入(亏损)(不包括房地产和相关无形资产的折旧和摊销费用，分配的非核心收入

54

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

(E)一般和行政费用(不包括交易费用和非经常性项目)，以及(F)所得税(不包括非核心收入(亏损)项目的所得税影响)，不包括(G)保费摊销调整(“PAA”)，它代表与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响，供管理层使用，我们相信，供分析师和
我们寻求通过各种因素来实现我们的主要业务目标，包括投资组合结构、市场风险敞口程度和相关的对冲状况，以及杠杆的使用和形式，所有这些都在我们的资本分配政策和风险治理框架的参数范围内运营。
我们相信，这些非GAAP措施通过以下方式为管理层和投资者提供有关我们基本经营结果和投资组合趋势的更多细节：(I)对公允价值变化的不同报告进行调整，其中某些工具反映在GAAP净收入(亏损)中，而其他工具反映在其他全面收益(亏损)中；以及(Ii)剔除GAAP净收入(亏损)中的某些未实现、非现金或阶段性成分，以便为我们投资组合的经营业绩提供额外的透明度。平均股本(不包括PAA)的年化核心回报率(不包括PAA)是通过核心收益(不包括PAA)除以平均股东权益来计算的，它为投资者提供了有关我们投资的股本产生的核心收益的额外细节。

55

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

下表列出了各时期GAAP财务结果与非GAAP核心收益的对账情况：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
 
(千美元，每股数据除外)
GAAP净收益(亏损)
$
856,234

 
$
(1,776,413
)
 
$
(2,783,955
)
 
$
(2,625,664
)
非控股权益应占净收益(亏损)
32

 
(83
)
 
98

 
(184
)
可归因于Annaly的净收益(亏损)
856,202

 
(1,776,330
)
 
(2,784,053
)
 
(2,625,480
)
扣除报告的已实现和未实现(收益)损失的调整
 
 
 
 
 
 
利率互换终止或到期的已实现(收益)损失
1,521,732

 
167,491

 
1,919,293

 
755,747

利率掉期未实现(收益)损失
(1,494,628
)
 
1,276,019

 
1,333,095

 
1,666,575

处置投资和其他资产的净(收益)损失
(246,679
)
 
38,333

 
(453,262
)
 
132,249

其他衍生品的净(收益)损失
(170,916
)
 
506,411

 
(377,342
)
 
621,570

通过收益按公允价值计量的工具未实现(收益)净亏损
(254,772
)
 
4,881

 
475,388

 
(42,748
)
贷款损失准备 (1)
72,544

 
—

 
172,537

 
5,703

其他调整
 
 
 
 
 
 
与商业房地产和无形资产摊销有关的折旧费用(2)
8,714

 
10,147

 
16,648

 
20,261

计入权益法投资的非核心(收入)损失 (3)
4,218

 
11,327

 
23,616

 
20,823

交易费用和非经常性项目 (4)
1,075

 
3,046

 
8,320

 
13,028

非核心收入(亏损)项目的所得税效应
3,353

 
(3,507
)
 
(20,509
)
 
(2,781
)
TBA美元滚动收入和CMBX息票收入(5)
97,524

 
33,229

 
142,428

 
71,363

MSR摊销(6)
(25,529
)
 
(19,657
)
 
(43,825
)
 
(33,636
)
另加：
 
 
 
 
 
 
 
溢价摊销调整成本(收益)
51,742

 
139,763

 
342,464

 
221,634

核心收益(不包括PAA)(7)
424,580

 
391,153

 
754,798

 
824,308

优先股股息
35,509

 
32,422

 
71,018

 
64,916

普通股股东应占核心收益(不包括PAA)(7)
$
389,071

 
$
358,731

 
$
683,780

 
$
759,392

GAAP每股平均普通股净收益(亏损)
$
0.58

 
$
(1.24
)
 
$
(2.00
)
 
$
(1.88
)
平均普通股每股核心收益(不包括PAA)(7)
$
0.27

 
$
0.25

 
$
0.48

 
$
0.53

GAAP平均权益回报(亏损)
25.84
%
 
(45.13
%)
 
(39.49
%)
 
(34.54
%)
核心平均股本回报率(不包括PAA)(7)
12.82
%
 
9.94
 %
 
10.71
%
 
10.85
 %
(1) 
包括公司截至2020年6月30日的三个月和六个月的无资金支持贷款承诺的损失准备金分别为380万美元和450万美元，这些损失拨备在综合全面收益表(亏损)的其他收益(亏损)中列报。
(2) 
包括与权益法投资有关的折旧和摊销费用。
(3) 
表示分配给MSR投资组合中的股权的未实现(收益)亏损，而MSR投资组合是其他收益(亏损)的组成部分.
(4) 
这个三个月和六个月告一段落2020年6月30日包括与内部化相关的成本和与CEO交接相关的成本。这个六个月告一段落2020年6月30日也包括与证券化相关的费用。住宅整体贷款和机构抵押贷款支持证券。三号和六号月份告一段落2019年6月30日包括与证券化相关的费用。住宅整体贷款的。六人组月份告一段落2019年6月30日还包括与商业贷款证券化相关的费用。
(5) 
TBA美元滚动收入和CMBX息票收入各自代表其他衍生品净收益(亏损)的一个组成部分。CMBX息票收入合计160万美元和270万美元在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日。CMBX息票收入合计80万美元和190万美元在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日分别为。
(6) 
MSR摊销指可归因于实现公司MSR投资组合的估计现金流量的公允价值变动部分，报告为按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)的组成部分。
(7) 
表示非GAAP财务指标。



我们不时签订TBA远期合约，作为投资和融资机构抵押贷款支持证券的替代手段。TBA合同是购买或出售具有指定发行者、期限和息票的机构抵押贷款支持证券以供未来交付的协议。TBA美元滚动代表TBA合约条款相同但结算日期不同的交易同时买入和卖出。在后一个月结算的TBA合约价格通常比前一个月合约低，差价通常被称为“下降”。这一下降反映了投资于类似机构抵押贷款支持证券(MBS)的预期净利息收入，扣除隐含融资成本后，这将是在晚些时候而不是早些时候结算合同的结果。当前结算月价格与远期结算月价格之间的下跌是因为在TBA美元滚动市场中，提供融资的一方将保留融资期内应计的所有本金和利息付款。

56

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

因此，TBA美元滚动收入通常代表从标的机构抵押贷款支持证券上赚取的净利息收入减去隐含融资成本的经济等价物。
TBA美元滚动交易根据GAAP作为一系列衍生品交易入账。TBA衍生品的公允价值基于与评估机构抵押贷款支持证券类似的方法。我们将TBA衍生品按公允价值记录在我们的综合财务状况表中，并在我们的综合全面收益(亏损)表中确认其他衍生品的净收益(亏损)公允价值的定期变化，其中包括衍生品的未实现和已实现损益(不包括利率掉期)。
TBA美元滚动收入的计算方法是两个条款相同但结算日期不同的TBA合同之间的价格差额乘以TBA合同的名义金额。虽然被视为衍生品，但TBA美元滚动捕捉到了经济上相当于机构抵押贷款支持证券(利息收入减去隐含融资成本)上的净利息收入或套利。TBA美元滚动收入在综合全面收益(亏损)表中报告为其他衍生品净收益(亏损)的组成部分。
CMBX指数是一种合成的可交易指数，参考了一篮子25种特定评级和年份的商业抵押贷款支持证券。CMBX指数允许投资者在各自的一篮子商业抵押贷款支持证券上持有多头头寸(称为卖出保护)或空头头寸(称为购买保护)，其结构为“现收现付”合同，根据该合同，卖方获得保护，而保护买方就合同名义金额支付标准化的流动息票。此外，保护卖方有义务在标的商业抵押贷款支持证券发生时向保护买方支付本金损失和/或票面利率不足的金额。我们在综合全面收益(亏损)表中报告CMBX其他衍生品净收益(亏损)中的CMBX头寸的收入(费用)。CMBX仓位收到或支付的息票支付相当于利息收入(支出)，因此计入核心收益(不包括PAA)。

溢价摊销费用
根据公认会计原则，我们在计算有效收益率时，将溢价或折扣摊销或合并到我们机构抵押贷款支持证券的利息收入中，不包括纯利息证券、多家庭抵押贷款和反向抵押贷款，同时考虑到对未来本金预付款的估计。当预期提前还款和实际提前还款之间出现差异时，我们重新计算有效收益率。使用第三方模型和市场信息来预测证券的未来现金流和预期剩余寿命，为每种证券确定的有效利率就像从购买证券之日起就已经实施一样。然后，证券的摊销成本被调整为在收购日期以来应用新的有效收益率的情况下应该存在的金额。对摊销成本的调整由计入利息收入的费用或贷方抵消。利率和其他市场因素的变化将影响提前还款速度预测和在任何给定时期确认的溢价摊销金额。
我们的GAAP指标包括与此方法相关的摊销和增值的未调整影响。我们的某些非GAAP指标不包括PAA的影响，PAA量化了溢价摊销的组成部分，代表了估计的长期不变预付率(“CPR”)季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响。
下表说明了PAA对我们的住宅证券投资组合以及转让或质押到证券化工具的住宅证券在本报告期间的溢价摊销费用的影响：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
 
(千美元)
溢价摊销费用
$
270,688

 
$
318,587

 
$
887,625

 
$
566,033

减去：PAA成本(收益)
51,742

 
139,763

 
342,464

 
221,634

溢价摊销费用(不包括PAA)
$
218,946

 
$
178,824

 
$
545,161

 
$
344,399

 
 
 
 
 
 
 
 
 
利息收入(不含PAA)、经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
利息收入(不包括PAA)代表扣除溢价摊销调整影响的利息收入，并作为计算可赚取利息的资产(不包括PAA)、净息差(不包括PAA)和净息差(不包括PAA)的平均收益率的基础，下文将对此进行讨论。我们相信，这一措施为管理层和投资者提供了额外的细节，通过剔除溢价摊销费用的组成部分，提高他们对我们的经营结果和趋势的了解，溢价摊销费用代表了估计的长期预付款速度按季度变化的累积影响。

57

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

与我们的机构抵押贷款支持证券(仅限利息的证券、多家庭和反向抵押贷款除外)相关，这可能会掩盖投资组合业绩的潜在趋势。
经济利息费用由公认会计准则利息费用和利率掉期净利息部分组成。我们使用利率掉期来管理回购协议利率变化的风险敞口，方法是对与这些借款相关的现金流进行经济对冲。因此，根据GAAP计算，将利率掉期的净利息部分加到利息支出中，反映了总的合同利息支出，从而为投资者提供了有关我们融资策略成本的额外信息。吾等可使用市场协定息票利率掉期(“MAC”)，即吾等可在订立该等利率掉期时收取或支付款项，以补偿该等利率掉期的场外性质。根据公认会计原则，与MAC利率掉期相关的预付款项不会反映在综合全面收益表(亏损)中的利率掉期净利息部分。在截至三个月及六个月的期间内，我们并无订立任何MAC利率掉期合约。2020年6月30日.
同样，下面计算的经济净利息收入(不包括PAA)为投资者提供了额外的信息，以加强他们对我们主要业务运营的净经济的了解。
下表提供了GAAP对利息支出和净利息收入的衡量标准，以及在非GAAP基础上对上述各行项目进行核对的详细情况：
利息收入(不包括PAA)
 
公认会计准则利息收入
 
PAA成本
(利益)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
584,812

 
$
51,742

 
$
636,554

2019年6月30日
$
927,598

 
$
139,763

 
$
1,067,361

在截至以下日期的六个月内
 
 
 
 
 
2020年6月30日
$
1,139,838

 
$
342,464

 
$
1,482,302

2019年6月30日
$
1,793,784

 
$
221,634

 
$
2,015,418

(1)它代表了一种非GAAP财务衡量标准。

经济利息支出和经济净利息收入(不含PAA)
 
公认会计原则
利息
费用
 
新增：利率掉期净利息部分
 
经济利益
费用 (1)
 
GAAP网
利息
收入
 
减去：净利息部分
利率掉期
 
经济上的
净利息
收入(1)
 
添加：PAA
成本
(利益)
 
经济净利息收入(不包括PAA)(1)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
186,032

 
$
64,561

 
$
250,593

 
$
398,780

 
$
64,561

 
$
334,219

 
$
51,742

 
$
385,961

2019年6月30日
$
750,217

 
$
(83,653
)
 
$
666,564

 
$
177,381

 
$
(83,653
)
 
$
261,034

 
$
139,763

 
$
400,797

在截至以下日期的六个月内
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年6月30日
$
689,505

 
$
78,541

 
$
768,046

 
$
450,333

 
$
78,541

 
$
371,792

 
$
342,464

 
$
714,256

2019年6月30日
$
1,397,912

 
$
(217,688
)
 
$
1,180,224

 
$
395,872

 
$
(217,688
)
 
$
613,560

 
$
221,634

 
$
835,194

(1)它代表了一种非GAAP财务衡量标准。

经验和预测的长期CPR
提前还款速度，如CPR和利率所反映的，根据投资类型、金融市场状况、竞争和其他因素而有所不同，这些因素中没有一个是可以确切预测的。一般来说，随着我们机构抵押贷款支持证券组合的提前还款速度和对提前还款速度的预期提高，相关的购买溢价摊销也会增加，从而降低此类资产的收益率。下表显示了截至所述期间我们机构抵押贷款支持证券投资组合的加权平均经验CPR和加权平均预测长期CPR。

58

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

 
有经验的心肺复苏术(1)
 
预测的长期CPR(2)
在截至的三个月内
 
 
 
2020年6月30日
19.5
%
 
18.0
%
2019年6月30日
11.2
%
 
14.5
%
在截至以下日期的六个月内
 
 
 
2020年6月30日
16.6
%
 
18.0
%
2019年6月30日
9.3
%
 
14.5
%
(1) 
在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日和2019分别为。
(2) 
在…2020年6月30日和2019分别为。


生息资产平均收益率(不含PAA)、净息差(不含PAA)、净息差(不含PAA)和有息负债的平均经济成本
净息差(不含PAA)，即生息资产(不含PAA)的平均收益率与计息负债的平均经济成本之差，代表年化经济利息支出除以平均计息负债；净息差(不含PAA)，计算方法为利息收入(不含PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和利率掉期的净利息部分除以平均TBA合同和CMBX
这些措施的披露(如下所示)为投资者提供了有关管理层如何评估我们业绩的更多细节。
净息差(不包括PAA)
 
平均利息收入
*资产(1)
 
利息收入(不包括PAA)(2)
 
生息资产平均收益率(不包括PAA)(2)
 
平均计息负债
 
经济利息支出(2)(3)
 
有息负债的平均经济成本(2)(3)
 
经济净利息收入(不包括PAA)(2)
 
净息差(不包括PAA) (2)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
84,471,839

 
$
636,554

 
3.01
%
 
$
76,712,894

 
$
250,593

 
1.29
%
 
385,961

 
1.72
%
2019年6月30日
$
122,601,881

 
$
1,067,361

 
3.48
%
 
$
109,628,007

 
$
666,564

 
2.41
%
 
400,797

 
1.07
%
在截至以下日期的六个月内
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年6月30日
$
100,267,867

 
$
1,482,302

 
2.96
%
 
$
91,871,180

 
$
768,046

 
1.65
%
 
714,256

 
1.31
%
2019年6月30日
$
116,274,204

 
$
2,015,418

 
3.47
%
 
$
102,578,913

 
$
1,180,224

 
2.29
%
 
835,194

 
1.18
%
(1)这是根据摊销成本计算的。
(2)    表示非GAAP财务指标。
(3)    有息负债的平均经济成本是指年化经济利息支出除以平均有息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。经济利息支出由GAAP利息支出和利率掉期净利息部分组成。

净息差(不包括PAA)
 
利息收入(不包括PAA)(1)
 
TBA美元滚动和CMBX息票收入(2)
 
利息支出
 
利率掉期净利息部分
 
小计
 
平均利息收益资产
 
平均TBA合同余额和CMBX余额
 
小计
 
净息差(不包括PAA)(1)
在截至的三个月内
 
(千美元)
2020年6月30日
$
636,554

 
97,524

 
(186,032
)
 
(64,561
)
 
$
483,485

 
$
84,471,839

 
18,628,343

 
$
103,100,182

 
1.88
%
2019年6月30日
$
1,067,361

 
33,229

 
(750,217
)
 
83,653

 
$
434,026

 
$
122,601,881

 
12,757,975

 
$
135,359,856

 
1.28
%
在截至以下日期的六个月内
 
 
2020年6月30日
$
1,482,302

 
142,428

 
(689,505
)
 
(78,541
)
 
$
856,684

 
$
100,267,867

 
14,296,743

 
$
114,564,610

 
1.50
%
2019年6月30日
$
2,015,418

 
71,363

 
(1,397,912
)
 
217,688

 
$
906,557

 
$
116,274,204

 
13,842,733

 
$
130,116,937

 
1.39
%
(1) 
表示非GAAP财务指标。

59

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

(2) 
TBA美元滚动收入和CMBX息票收入各自代表其他衍生品净收益(亏损)的一个组成部分。CMBX息票收入合计160万美元和270万美元在截至以下日期的三个月和六个月内2020年6月30日分别为。CMBX息票收入合计80万美元和190万美元在截至以下日期的三个月和六个月内2019年6月30日分别为。

计息负债的经济利息支出与平均经济成本
通常，我们最大的支出是计息负债的成本和利率掉期的净利息部分。下表显示了我们的平均有息负债和有息负债的平均经济成本，以及与所述期间的平均1个月和6个月伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的比较。

平均计息负债的资金经济成本
 
平均值
计息
负债
 
的计息负债
期间结束
 
经济上的
利息
费用(1)
 
平均经济
成本
利息
轴承
负债(2)
 
平均值
一是-
月份
Libor
 
平均值
六个-
月份
Libor
 
平均值
一个月期伦敦银行同业拆息
相对于
平均六个人-
一个月伦敦银行同业拆息
 
平均经济成本
感兴趣的人
轴承
负债
相对于
平均一个-
一个月伦敦银行同业拆息
 
平均经济成本
感兴趣的人
轴承
负债
相对于
平均6个月伦敦银行同业拆借利率
在截至的三个月内
2020年6月30日
$
76,712,894

 
$
75,160,724

 
$
250,593

 
1.29
%
 
0.35
%
 
0.70
%
 
(0.35
%)
 
0.94
%
 
0.59
%
2019年6月30日
$
109,628,007

 
$
112,779,398

 
$
666,564

 
2.41
%
 
2.44
%
 
2.50
%
 
(0.06
%)
 
(0.03
%)
 
(0.09
%)
在截至以下日期的六个月内
2020年6月30日
$
91,871,180

 
$
75,160,724

 
$
768,046

 
1.65
%
 
0.89
%
 
1.10
%
 
(0.21
%)
 
0.76
%
 
0.55
%
2019年6月30日
$
102,578,913

 
$
112,779,398

 
$
1,180,224

 
2.29
%
 
2.47
%
 
2.63
%
 
(0.16
%)
 
(0.18
%)
 
(0.34
%)
(1)实际经济利息支出由GAAP利息支出和利率掉期净利息部分组成。
(2)    表示非GAAP财务指标。


经济利息支出减少通过4.16亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与#年同期相比2019。经济利息支出减少通过4.122亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与#年同期相比2019。各期的变动是由于借款利率下降及平均有息负债减少所致，但有关跌幅因利率掉期合约净利息组成部分的变动而被部分抵销。(6460万美元)在截至的三个月内2020年6月30日与.相比8370万美元在#年的同一时期内2019和(7850万美元)在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比2.177亿美元在#年的同一时期内2019.
我们不会管理我们的投资组合，使其在季度或年末有预先指定的借款金额。我们在期末的借款是截至某一日期我们借款的快照，由于多种原因，这个数字可能与该期间的平均借款有所不同。我们拥有的抵押贷款支持证券在每个月底支付本金和利息，我们购买的抵押贷款支持证券通常在月初结算。因此，根据我们承诺购买的抵押贷款支持证券的数量，我们可能会保留前一个月收到的本金和利息，也可能会用它来偿还借款。此外，我们通常使用利率掉期、掉期和其他衍生工具来对冲我们的投资组合，随着我们根据这些协议质押或接受抵押品，我们在任何给定日期的借款可能会增加或减少。我们在一个季度的平均借款可能不同于期末借款，因为我们通过增加或降低杠杆率来实施我们的投资组合管理战略和风险管理战略，以应对不断变化的市场状况。此外，在我们进行股权融资期间，这些数字可能会有所不同，因为在某些情况下，我们可能会购买额外的资产，并在预期股权融资的情况下提高杠杆率。由于我们的平均借款和期末借款可以预期有所不同，我们相信我们在一个期间的平均借款比我们的期末借款更准确地反映了我们对杠杆相关风险的敞口。
在…2020年6月30日和2019年12月31日，我们的大部分债务是回购协议和其他有担保的融资安排，以我们的住宅证券、住宅抵押贷款、商业房地产投资和公司贷款为抵押。我们所有的住宅证券目前都被接受作为这些借款的抵押品。然而，我们限制我们的借款，从而限制我们的潜在资产增长，以保持未使用的借款能力，并保持我们资产负债表的流动性和实力。




60

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

已实现和未实现收益(亏损)
已实现和未实现收益(亏损)包括利率掉期净收益(亏损)、出售投资和其他资产的净收益(亏损)、其他衍生工具的净收益(亏损)和按公允价值通过收益计量的工具的未实现收益(亏损)净额。截至三个月和六个月的已实现和未实现收益(亏损)的这些组成部分2020年6月30日和2019具体情况如下：
 
截至6月30日的三个月，
 
截至6月30日的6个月，
 
2020
 
2019
 
2020
 
2019
 
(千美元)
利率互换净收益(亏损)(1)
$
(91,665
)
 
$
(1,359,857
)
 
$
(3,330,929
)
 
$
(2,204,634
)
处置投资和其他资产的净收益(亏损)
246,679

 
(38,333
)
 
453,262

 
(132,249
)
其他衍生工具的净收益(亏损)
170,916

 
(506,411
)
 
377,342

 
(621,570
)
通过收益按公允价值计量的工具未实现净收益(亏损)
254,772

 
(4,881
)
 
(475,388
)
 
42,748

贷款损失准备
(68,751
)
 
—

 
(168,077
)
 
(5,703
)
总计
$
511,951

 
$
(1,909,482
)
 
$
(3,143,790
)
 
$
(2,921,408
)
 
 
 
 
 
(1)它包括利率互换的净利息部分、利率互换终止或到期的已实现收益(亏损)和利率互换的未实现收益(亏损)。

在截至的三个月内2020年6月30日和2019

截至三个月的利率掉期净收益(亏损)2020年6月30日曾经是(9170万美元)与.相比(14亿美元)在#年的同一时期内2019。这一变化主要是由于利率掉期未实现收益(亏损)的有利变化，但利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)的不利变化部分抵消了这一变化。利率互换的未实现收益(亏损)为15亿美元在截至的三个月内2020年6月30日，反映期内掉期终止时未实现亏损的逆转。(13亿美元)在#年的同一时期内2019，反映期内远期利率下降。利率互换终止或到期的已实现收益(亏损)为(15亿美元)*由固定利率付款人和接管人利率掉期产生，名义金额分别为382亿美元和381亿美元，截至三个月2020年6月30日与之相比，(167.5美元)百万美元*因终止或到期名义金额为186亿美元的#年同期固息付款人利率掉期2019.
处置投资和其他资产的净收益(亏损)2.467亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(3830万美元)在#年的同一时期内2019。在截至的三个月内2020年6月30日，我们出售了账面价值为55亿美元合计净收益为2.599亿美元。在#年的同一时期内2019，我们出售了账面价值为91亿美元合计净亏损为(3430万美元).
其他衍生品的净收益(亏损)为1.709亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(506.4美元)百万美元在#年的同一时期内2019。其他衍生工具净收益(亏损)的变动主要包括期货衍生工具净亏损减少，截至三个月的净亏损为1,730万美元。2020年6月30日相比之下，去年同期为(597.2美元)2019以及TBA衍生品的更高净收益，截至三个月为2.042亿美元2020年6月30日相比之下，去年同期为1.059亿美元2019.
按公允价值通过收益计量的工具未实现净收益(亏损)为2.548亿美元在截至的三个月内2020年6月30日与.相比(490万美元)在#年的同一时期内2019，主要是由于综合投资机构的商业证券化贷款、信用风险转移证券、住宅贷款和非机构抵押贷款支持证券的未实现收益(亏损)的有利变化，部分被截至三个月的综合投资机构的商业证券化债务的未实现收益(亏损)的不利变化所抵消。2020年6月30日与#年同期相比2019.
在截至的三个月内2020年6月30日，贷款损失拨备为(6880万美元)被记录在商业抵押贷款和公司贷款上。截至该三个月止三个月之贷款并无记录任何贷款损失拨备。2019年6月30日。有关这些贷款损失拨备的更多信息，请参阅第1项中的“贷款”说明。

在截至以下日期的六个月内2020年6月30日和2019

截至六个月的利率掉期净收益(亏损)2020年6月30日曾经是(33亿美元)与.相比(22亿美元)在#年的同一时期内2019，主要归因于利率掉期终止或到期时实现收益(亏损)的不利变化。利率掉期终止或到期的已实现收益(亏损)为(19亿美元)来自名义金额为650亿美元和381亿美元的固定利率付款人和接管人利率掉期，Re具体地说，在截至2020年6月30日与.相比(755.7美元)百万美元由年内同期名义金额分别为454亿美元及113亿美元的固定利率付款人及接管人利率掉期所产生2019.

61

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

处置投资和其他资产的净收益(亏损)4.533亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比(132.2美元)百万美元在#年的同一时期内2019。在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，我们出售了账面价值为474亿美元合计净收益为5.271亿美元。在#年的同一时期内2019，我们出售了账面价值为195亿美元合计净亏损为(126.8美元)百万美元.
其他衍生品的净收益(亏损)为3.773亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比(621.6美元)百万美元在#年的同一时期内2019。其他衍生工具净收益(亏损)的变动主要包括期货衍生工具净亏损减少，截至6个月的净亏损为289.9美元。2020年6月30日相比之下，去年同期为(886.6美元)2019以及TBA衍生品的更高净收益，截至6个月的净收益为6.359亿美元2020年6月30日而去年同期为2.797亿美元2019.
按公允价值通过收益计量的工具未实现净收益(亏损)为(475.4美元)百万美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日与.相比4270万美元在#年的同一时期内2019，主要是由于合并VIE的商业证券化贷款、机构抵押贷款支持的综合VIE证券化债务、机构只计息证券、信用风险转移证券和住宅贷款的未实现损益(亏损)出现不利变化，部分被截至截至6个月的综合VIE商业证券化债务的未实现损益(亏损)的有利变化所抵销，这是由于合并VIE的商业证券化贷款、机构抵押贷款支持的证券化债务、机构仅利息证券、信用风险转移证券和住宅贷款的未实现损益(亏损)发生了有利变化，部分抵消了这一不利变化2020年6月30日与#年同期相比2019.
在截至以下日期的六个月内2020年6月30日，贷款损失拨备为(168.1美元)百万美元被记录在商业抵押贷款和公司贷款上。在截至以下日期的六个月内2019年6月30日，贷款损失拨备为(570万美元)被记录在一笔商业抵押贷款上。有关这些贷款损失拨备的更多信息，请参阅第1项中的“贷款”说明。


其他收入(亏损)
其他收入(亏损)包括与我们在商业房地产投资相关的某些收入和成本，包括租金收入和回收、MSR的净服务收入、运营成本以及折旧和摊销费用。我们在其他收益(亏损)项目中报告，这些项目的金额，无论是单独的还是合计的，管理层认为对财务报表的读者来说没有意义。鉴于此行项目的某些组成部分的性质，余额可能会随期间波动。

一般和行政费用
一般和行政(“G&A”)费用包括薪酬和管理费以及其他费用。下表显示了我们的总G&A费用与所述期间的平均总资产和平均权益的比较。

并购费用和运营费用比率
 
G&A合计
费用(1)
 
并购总费用/平均资产(1)
 
G&A费用总额/平均权益(1)
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
67,666

 
0.28
%
 
2.04
%
2019年6月30日
$
78,408

 
0.25
%
 
1.99
%
在截至以下日期的六个月内
 
2020年6月30日
$
145,295

 
0.27
%
 
2.06
%
2019年6月30日
$
162,145

 
0.27
%
 
2.13
%
(1)
包括110万美元截至三个月的与内部化相关的成本和与CEO交接相关的成本2020年6月30日。包括830万美元与住宅整体贷款及机构按揭证券证券化有关的交易成本，以及与内部化有关的成本及截至六个月内与行政总裁交接有关的成本2020年6月30日。包括300万美元和1300万美元截至年底三个月及六个月与住宅整体贷款及商业贷款证券化有关的交易成本2019年6月30日分别为。剔除这些交易成本，截至三个月和六个月的G&A费用占平均总资产的百分比分别为0.28%和0.26%，占平均股本的百分比分别为2.01%和1.94%2020年6月30日分别为。剔除这些交易成本，截至三个月和六个月的G&A费用占平均总资产的百分比分别为0.24%和0.25%，占平均股本的百分比分别为1.91%和1.96%2019年6月30日分别为。


并购费用是6770万美元在截至的三个月内2020年6月30日, a 减少量的1070万美元与#年同期相比2019。并购费用是1.453亿美元在截至以下日期的六个月内2020年6月30日, a 减少量的1690万美元与#年同期相比2019。各期的变动主要归因于第二季管理费下降。

62

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

以及2020年上半年，反映调整后股东权益余额与2019年同期相比有所下降，2020年第二季度和上半年的交易成本与2019年同期相比有所下降。
平均股本回报率
下表显示了我们在报告期间的年化平均股本回报率的组成部分。
平均股本年化回报率的构成要素
 
经济净利息收入/平均权益(1)
 
已实现和未实现损益/平均权益(2)
 
其他收入(亏损)/平均权益
 
G&A费用/平均权益
 
收入
税收/平均权益
 
返回时间
平均权益
在截至的三个月内
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年6月30日
10.09
%
 
17.40
%
 
0.46
%
 
(2.04
%)
 
(0.07
%)
 
25.84
%
2019年6月30日
6.63
%
 
(50.64
%)
 
0.72
%
 
(1.99
%)
 
0.15
%
 
(45.13
%)
在截至以下日期的六个月内
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2020年6月30日
5.27
%
 
(43.48
%)
 
0.43
%
 
(2.06
%)
 
0.35
%
 
(39.49
%)
2019年6月30日
8.07
%
 
(41.25
%)
 
0.73
%
 
(2.13
%)
 
0.04
%
 
(34.54
%)
(1)北京经济研究院的净利息收入包括利率互换的净利息部分。
(2)已实现和未实现损益不包括利率互换的净利息部分。

未实现损益-可供出售投资
由于我们对我们的机构抵押贷款支持证券(占资产负债表上资产的最大部分)以及某些商业抵押贷款支持证券进行了可供出售会计处理，资产市值的未实现波动不会影响我们的GAAP净收入(亏损)，而是通过改变资产和股东权益的账面价值在累积的其他综合收益(亏损)下反映在我们的资产负债表上。作为这种公允价值会计处理的结果，我们的账面价值和每股账面价值的波动可能比我们使用摊余成本会计的波动要大得多。因此，与对部分或全部资产负债表使用摊余成本会计的公司进行比较可能没有意义。
下表显示了综合财务状况报表中反映的可供出售投资的累计未实现损益。
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
(千美元)
未实现收益
$
3,846,064

 
$
2,267,577

未实现亏损
(3,990
)
 
(129,386
)
累计其他综合收益(亏损)
$
3,842,074

 
$
2,138,191

 

可供出售投资的估计公允价值的未实现变化可能会对我们的潜在收益和股息产生直接影响：积极的变化将增加我们的股本基础，使我们能够增加借款能力，而负面的变化往往会降低借款能力。我们的可供出售住宅证券的公允价值净值出现非常大的负变化可能会损害我们的流动性状况，要求我们出售资产，可能导致出售时实现亏损。

这些证券的公允价值低于按2020年6月30日完全是由于市场状况，而不是资产的质量。基本上所有机构抵押贷款支持证券都是“AAA”评级或具有隐含的“AAA”评级。该等投资并不被视为非暂时性减值，因为我们目前有能力及意向持有该等投资至到期日或在一段时间内足以令预期市价回升至该等投资的成本或超过该等投资的成本，而我们不太可能会被要求在摊销成本基础(可能是到期日)收回之前出售该等投资。此外，我们保证由各自的发行机构支付证券的本金和利息。

财务状况
总资产是935亿美元和1303亿美元在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。这一变化与我们在2020年第一季度为加强资产负债表而进行的投资组合重新定位一致，主要是由于机构抵押贷款支持证券减少361亿美元，其中不包括转移或质押给证券化工具的资产、5亿美元的非机构抵押贷款和5亿美元的住宅抵押贷款，但被资产增加部分抵消。

63

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

向证券化工具转移或承诺7亿美元。我们的投资组合组合、净股本配置和按资产类别划分的债务与净股本比率如下：2020年6月30日:
 
住宅
商品化
 
 
 
 
机构MBS和MSR
 
TBAS(1)
 
阴极射线管
 
无机构按揭证券与住宅按揭贷款(2)
 
CRE债务&
择优
权益
投资
 
对中环填海工程的投资
 
公司债务
 
总计(3)
 
资产
(千美元)
 
公允价值/账面价值
$
78,821,908

 
$
19,148,701

 
$
362,901

 
$
4,620,863

 
$
3,705,329

 
$
746,067

 
$
2,185,264

 
$
90,442,332

 
债款
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
65,730,018

 
19,030,505

 
51,654

 
708,792

 
673,134

 
—

 
—

 
67,163,598

 
其他担保融资
2,014

 
—

 
—

 
641,189

 
—

 
—

 
895,793

 
1,538,996

 
证券化工具发行的债务
1,661,180

 
—

 
—

 
2,356,828

 
2,440,122

 
—

 
—

 
6,458,130

 
远期净购买量
1,363,933

 
—

 
—

 
11,720

 
—

 
—

 
—

 
1,375,653

 
应付按揭
—

 
—

 
—

 
—

 
—

 
508,565

 
—

 
508,565

 
已分配净股本
$
10,064,763

 
$
118,196

 
$
311,247

 
$
902,334

 
$
592,073

 
$
237,502

 
$
1,289,471

 
$
13,397,390

(4) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
已分配净股本(%)
75
%
 
1
%
 
2
%
 
7
%
 
4
%
 
2
%
 
10
%
 
100
%
 
负债/净股本比率
6.8:1

 
NM

 
0.2:1

 
4.1:1

 
5.3:1

 
2.1:1

 
0.7:1

 
5.5:1

(5) 
 
(1)     公允价值/账面价值代表隐含市场价值，回购协议代表名义价值。
(2)     包括持有的待售贷款，净额。
(3)     不包括TBA资产、债务和股权余额。
(4)     如上表所披露，分配的净股本不包括与投资组合无关的活动，可能与综合财务状况报表中的股东权益不同。
(5)     指按综合财务状况表上的金额厘定的负债/净权益比率。
NM    没有意义。

住宅 有价证券
基本上我们所有的机构抵押贷款支持证券都在2020年6月30日和2019年12月31日由单户住宅抵押贷款支持，并以基础单户物业的第一留置权作为担保。我们的抵押贷款支持证券主要是房地美、房利美或Ginnie Mae通过证书或CMO，它们具有实际或隐含的“AAA”评级。我们在综合财务状况报表中以公允价值计入我们所有的机构抵押贷款支持证券。
我们将贴现余额作为相关生息资产预期寿命内利息收入的增加，将保费余额摊销为相关生息资产预期寿命内利息收入的减少。在…2020年6月30日和2019年12月31日在我们的合并财务状况报表上，我们总共有9280万美元和1.569亿美元分别为未摊销折价(即我们住宅证券的剩余本金与当前摊销成本之间的差额，不包括以低于本金的价格转让或质押给证券化工具的证券)和总计38亿美元和53亿美元未摊销溢价(即我们的住宅证券的剩余本金与当前摊销成本之间的差额，不包括以高于本金的价格收购的转让或质押给证券化工具的证券)。
我们机构抵押贷款支持证券组合截至三个月的加权平均提前还款速度2020年6月30日和2019曾经是19.5%和11.2%分别为。截至，我们机构抵押贷款支持证券投资组合的加权平均预计长期提前还款速度2020年6月30日和2019曾经是18.0%和14.5%分别为。
鉴于我们目前的投资组合构成，如果抵押贷款本金预付率在我们的抵押贷款支持证券的有效期内增加，在所有其他因素相同的情况下，我们的净利息收入将在这些抵押贷款支持证券的有效期内减少，因为我们将被要求在较短的时间内将我们的净保费余额摊销为收入。同样，如果抵押贷款本金预付率在我们的抵押贷款支持证券的有效期内下降，在所有其他因素相同的情况下，我们的净利息收入将在这些抵押贷款支持证券的有效期内增加，因为我们将在更长的时间内摊销我们的净保费余额。

64

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

下表列出了我们的住宅证券，不包括转让或质押给证券化工具的证券，这些证券是按公允价值按2020年6月30日和2019年12月31日.
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
 
估计公允价值
代理处
(千美元)
固定费率直通
$
74,214,631

 
$
108,723,414

可调速率直通
589,140

 
1,524,331

CMO
162,674

 
160,016

仅限利息
522,934

 
708,562

多家庭
1,213,206

 
1,717,197

反向抵押贷款
59,215

 
59,847

代理证券总额
$
76,761,800

 
$
112,893,367

住宅信贷
 

 
 
CRT
$
362,901

 
$
531,322

Alt-A
90,652

 
151,383

素数
177,045

 
276,257

仅限最优惠利息
1,932

 
3,167

次贷
120,687

 
348,979

NPL/RPL
190,515

 
164,268

顶级巨无霸(>=2010年份)
35,587

 
184,664

优质大号(>=2010年份)仅限利息
3,422

 
7,150

住宅信贷证券总额
$
982,741

 
$
1,667,190

住宅证券总额
$
77,744,541

 
$
114,560,557

下表概述了我们的住宅证券(不包括仅有利息的抵押贷款支持证券)和只有利息的抵押贷款支持证券(不包括转让或质押给证券化工具的证券)的某些特点，请参阅2020年6月30日和2019年12月31日.

65

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
住宅证券(1)
(千美元)**
本金金额
$
70,653,951

 
$
107,412,143

净保费
3,027,942

 
4,309,668

摊销成本
73,681,894

 
111,721,811

摊销成本/本金
104.29
%
 
104.01
%
账面价值
77,216,164

 
113,841,402

账面价值/本金
109.29
%
 
105.99
%
加权平均票面利率
3.72
%
 
3.91
%
加权平均收益率
3.14
%
 
3.07
%
可调利率住宅证券(1)
 
 
 
本金金额
$
1,277,151

 
$
2,513,310

加权平均票面利率
3.50
%
 
4.13
%
加权平均收益率
4.29
%
 
3.52
%
下一次调整的加权平均期限
17个月

 
13个月

加权平均寿命上限(2)
0.56
%
 
8.24
%
期末本金金额占住宅证券总额的百分比
1.81
%
 
2.34
%
固定利率住宅证券(1)
 
 
 
本金金额
$
69,376,800

 
$
104,898,833

加权平均票面利率
3.72
%
 
3.90
%
加权平均收益率
3.12
%
 
3.06
%
期末本金金额占住宅证券总额的百分比
98.19
%
 
97.66
%
纯利息住宅证券
 
 
 
名义金额
$
4,105,487

 
$
5,447,193

净保费
651,697

 
876,129

摊销成本
651,697

 
876,129

摊销成本/名义金额
15.87
%
 
16.08
%
账面价值
528,377

 
719,155

账面价值/名义金额
12.87
%
 
13.20
%
加权平均票面利率
4.13
%
 
3.29
%
加权平均收益率
NM

 
1.73
%
(1)不包括只计息的抵押贷款支持证券。
(2)**不包括非机构抵押贷款支持证券和CRT证券，因为这一属性不适用于这些资产类别。
NM这看起来没有什么意义。



下表总结了我们的住宅信贷组合的某些特点，网址为2020年6月30日.
 
 
 
 
支付结构
投资特点
产品
总计
 
高年级
 
下属
 
息票
 
信用提升
 
60+
青少年犯罪
 
3M VPR(1)
(千美元)
机构信用风险转移
$
347,845

 
$
—

 
$
347,845

 
4.61
%
 
0.62
%
 
1.98
%
 
30.31
%
自有品牌信用风险转移
15,056

 
—

 
15,056

 
5.64
%
 
17.66
%
 
0.21
%
 
21.28
%
Alt-A
90,652

 
25,742

 
64,910

 
3.69
%
 
8.08
%
 
19.03
%
 
15.36
%
素数
177,045

 
29,042

 
148,003

 
4.22
%
 
8.44
%
 
10.98
%
 
19.10
%
仅限最优惠利息
1,932

 
1,932

 
—

 
0.46
%
 
—

 
4.12
%
 
42.15
%
次贷
120,687

 
69,078

 
51,609

 
1.05
%
 
8.55
%
 
19.54
%
 
5.61
%
重新履行贷款证券化
190,515

 
59,238

 
131,277

 
3.96
%
 
26.56
%
 
28.43
%
 
6.18
%
顶级巨无霸(>=2010年份)
35,587

 
—

 
35,587

 
3.83
%
 
1.87
%
 
3.35
%
 
45.14
%
优质大号(>=2010年份)仅限利息
3,422

 
3,422

 
—

 
0.37
%
 
—

 
2.44
%
 
36.04
%
总计/加权平均值(2)
$
982,741

 
$
188,454

 
$
794,287

 
3.88
%
 
8.61
%
 
12.11
%
 
19.96
%
 
(1)    代表3个月自愿提前还款利率(“VPR”)。
(2)**总投资特征不包括iOS的影响。



66

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

 
债券息票
 
 
产品
手臂
 
固定
 
浮子
 
仅限利息
 
估计公允价值
(千美元)
机构信用风险转移
$
—

 
$
—

 
$
347,845

 
$
—

 
$
347,845

自有品牌信用风险转移
—

 
—

 
15,056

 
—

 
15,056

Alt-A
28,567

 
46,338

 
15,747

 
—

 
90,652

素数
30,113

 
120,479

 
26,453

 
—

 
177,045

仅限最优惠利息
—

 
—

 
—

 
1,932

 
1,932

次贷
—

 
4,088

 
116,501

 
98

 
120,687

重新履行贷款证券化
—

 
190,515

 
—

 
—

 
190,515

顶级巨无霸(>=2010年份)
—

 
35,587

 
—

 
—

 
35,587

优质大号(>=2010年份)仅限利息
—

 
—

 
—

 
3,422

 
3,422

总计
$
58,680

 
$
397,007

 
$
521,602

 
$
5,452

 
$
982,741

 

合同义务
下表概述了合同义务对我们的流动资金和现金流的影响。2020年6月30日。该表不包括净利率支付对我们利率互换协议的影响。掉期净支付将根据浮动利率的月度变化而波动。在…2020年6月30日，利率掉期的公允净值为(12亿美元).
 
在一个范围内
年
 
一到三个
年数
 
三到五个人
年数
 
多过
五年
 
总计
 
(千美元)
回购协议
$
67,163,598

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
67,163,598

回购协议利息支出(1)
88,581

 
—

 
—

 
—

 
88,581

其他担保融资
632,407

 
10,796

 
895,793

 
—

 
1,538,996

其他担保融资的利息支出(1)
25,947

 
41,524

 
26,223

 
—

 
93,694

证券化工具发行的债务(本金)
—

 
—

 
205,445

 
6,235,881

 
6,441,326

证券化工具发行债务的利息支出
150,690

 
229,338

 
226,808

 
2,577,044

 
3,183,880

应付抵押(本金)
22,726

 
39,961

 
172,843

 
278,475

 
514,005

应付按揭利息支出
20,419

 
40,000

 
37,578

 
130,784

 
228,781

长期经营租赁义务
3,927

 
7,727

 
7,723

 
965

 
20,342

总计
$
68,108,295

 
$
369,346

 
$
1,572,413

 
$
9,223,149

 
$
79,273,203

 
(1)  
回购协议和其他担保融资的利息支出是根据2020年6月30日.

在接下来的一段时间里，我们预计将继续通过回购协议，以与我们目前的业务基本一致的方式为我们的住宅证券融资。我们可以使用证券化结构、信贷安排、应付抵押贷款或其他定期融资结构来为我们的某些资产融资。在截至以下六个月的期间内2020年6月30日，我们收到了93亿美元从本金偿还和468亿美元出售住宅证券所得现金。在截至以下六个月的期间内2019年6月30日，我们收到了61亿美元从本金偿还和132亿美元出售住宅证券所得现金。

表外安排
我们与未合并的实体或金融合伙企业没有任何关系，这些实体或金融合伙企业的建立完全是为了促进表外安排或其他合同上狭隘或有限的目的。
我们与我们某些未合并的合资企业相关的未来资金承诺有限。此外，我们还就这些未合并的合资企业的子公司持有的抵押贷款提供了惯常的无追索权分拆和环境担保(或相关的基础赔偿)。我们认为，根据这些担保支付任何款项的可能性微乎其微，并且没有在2020年6月30日.

资本管理
 


67

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

保持强劲的资产负债表，即使在经济压力和市场波动的时候也能支持业务，这对我们的业务战略至关重要。强大而稳健的资本状况对执行我们的投资战略至关重要。我们的资本战略是以强大的资本状况为基础的，这使我们能够在不受市场环境影响的情况下执行我们的投资战略。我们的资本政策界定了支持全面资本管理实践的参数和原则。
影响资本的主要风险是资本、流动性和资金风险、投资/市场风险、信用风险、交易对手风险、操作风险和合规风险、监管和法律风险。关于我们面临的风险的进一步讨论，请参阅第I部分，第1A项。我们最新的年报表格10-K和第II部分第1A项中的“风险因素”。本Form 10-Q季度报告和我们截至2020年3月31日的季度Form 10-Q季度报告中的“风险因素”。
资本要求的基础是保持高于批准门槛的水平，确保我们的资本质量适当地反映我们的资产组合、市场和融资结构。如果我们未能达到我们的内部门槛，我们将考虑采取适当的行动，包括出售资产、改变资产组合、减少资产购买或原始资产、发行资本或其他增资或降低风险的策略。
  
股东权益
下表汇总了以下公司的股东权益总额：2020年6月30日和2019年12月31日:
 
2020年6月30日
 
2019年12月31日
股东权益
(千美元)
7.50%D系列累计可赎回优先股
$
445,457

 
$
445,457

6.95%F系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股
696,910

 
696,910

6.50%G系列固定利率至浮动利率累计可赎回优先股
411,335

 
411,335

6.75%系列I固定利率至浮动利率累计可赎回优先股
428,324

 
428,324

普通股
14,077

 
14,301

额外实收资本
19,827,216

 
19,966,923

累计其他综合收益(亏损)
3,842,074

 
2,138,191

累积赤字
(11,871,927
)
 
(8,309,424
)
股东权益总额
$
13,793,466

 
$
15,792,017

 

股本
*下表提供了与我们的直接购买和股息再投资计划相关的活动：
 
 
在截至的三个月内
 
 
2020年6月30日
 
2019年6月30日
 
 
(千美元)
通过直接购买和股息再投资计划发行的股票
 
63,000

 
180,000

直接购买和股息再投资计划筹集的金额
 
$
405

 
$
1,795

在.期间六截至的月份2019年6月30日在扣除发行费用之前，我们完成了7500万股普通股的公开发行，募集资金为7.305亿美元。与此次发行相关的是，我们授予承销商30天的选择权，可以额外购买最多1130万股普通股，承销商在扣除发售费用之前全部行使了这一选择权，获得了额外1.096亿美元的收益。
年内，并无根据市场销售计划发行任何股份。六截至的月份2020年6月30日。在三个月的时间里六截至的月份2019年6月30日根据市场销售计划，我们分别发行了800万股和5600万股，扣除佣金和费用后，收益分别为8010万美元和5.691亿美元。
2019年6月，我们宣布董事会已授权在2020年12月31日之前回购最多15亿美元的流通股普通股。在截至以下日期的三个月及六个月内2020年6月30日，我们总共回购了2290万股我们的普通股，总金额为1.433亿美元，不包括佣金成本。购买的所有普通股都是公开宣布的公开市场交易计划的一部分。

68

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项目2.管理层的讨论和分析

在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日，我们赎回了8.125%H系列累计可赎回优先股(“H系列优先股”)的全部220万股已发行和流通股，赎回金额为5,500万美元。H系列优先股每股的现金赎回金额为25.00美元，外加截至(但不包括)2019年5月31日赎回日期的应计和未支付股息。
在截至以下日期的三个月及六个月内2019年6月30日在扣除承销折扣和其他估计发行成本之前，我们发行了6.750%系列I固定利率至浮动利率累计赎回优先股中的1,600万股，总收益为4,000万美元。
杠杆和资本
我们认为，保持保守的债务权益比和经济杠杆率是审慎的，因为抵押贷款和信贷市场可能会持续波动。我们的资本政策管理我们的资本和杠杆状况，包括设定限制。根据指引，我们一般预期经济杠杆率保持在10：1以下。我们的实际经济杠杆率根据各种因素而不时变化，包括我们对我们资产和负债的风险水平的看法、我们的流动性状况、我们未使用的借款能力水平、信贷可获得性、我们抵押资产以获得借款时贷款人要求的过度抵押水平，以及我们对国内和国际市场状况的评估。
我们的债务权益比率为2020年6月30日和2019年12月31日曾经是5.5:1和7.1:1分别为。我们的经济杠杆率计算为追索权债务、TBA衍生工具的成本基础和CMBX名义未偿还投资和净远期购买(销售)投资除以总股本的总和。6.4:1和7.2:1在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。我们的资本比率，代表我们的股东权益与总资产的比率(包括TBA衍生品的总市值，并显示为扣除证券化工具发行的债务后的净额)为13.0%和12.0%在…2020年6月30日和2019年12月31日分别为。
 
风险管理
有关新冠肺炎的更多信息，包括我们已采取的应对行动，请参阅本项目2中题为“营商环境与2019年冠状病毒病(”新冠肺炎“)”的章节。
我们在日常经营中面临各种风险。对这些风险的有效管理对安纳利的整体成功至关重要。我们风险管理框架的目标是识别、衡量和监控这些风险。
我们的风险管理框架旨在促进对风险的整体、企业范围的看法。我们在整个安纳利建立了强大的、协作的风险管理文化，专注于意识，以支持对我们主要风险的适当理解和管理。每个员工都有责任识别、监控和管理其职责范围内的风险。

风险偏好
我们保持着全公司的风险偏好声明，该声明定义了我们为实现业务目标而愿意承担的风险类型和级别，并反映了我们的风险管理理念。我们基于我们的核心专业知识从事风险活动，旨在为我们的股东提高价值。我们的活动专注于通过积极的投资组合管理创造收入和保存资本，并以保守的流动性和杠杆姿态为支撑。
风险偏好声明声明了以下关键风险参数，以指导我们的投资管理活动：
风险参数
 
描述
投资组合构成
 
我们将根据我们的资本分配政策，维持由董事会批准的目标资产组成的投资组合。
杠杆
 
我们一般预计保持经济杠杆率不高于10：1。
流动性风险
 
我们将努力保持一个无担保的资产组合，足以满足我们在不利市场条件下的流动性需求。
利率风险
 
我们将设法管理利率风险，以保护投资组合免受不利利率波动的影响，利用以收入和资本保值为目标的衍生品工具。
信用风险
 
我们将寻求通过进行符合我们特定投资政策参数的投资来管理信用风险，并优化风险调整后的回报。
保本
 
我们会透过严谨的风险管理措施，设法保障我们的资本基础。
合规性
 
我们将努力遵守必要的监管要求，以维持我们的REIT地位，并根据“投资公司法”免除我们的注册。


69

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项目2.管理层的讨论和分析

治理
风险管理从我们的董事会开始，通过对风险管理框架的审查和监督，以及通过持续制定风险管理做法和相关的风险管理执行来进行执行管理。董事会主要透过董事会风险委员会(“BRC”)及董事会审计委员会(“BAC”)监督风险管理。BRC负责监督我们的风险治理结构、风险管理和风险评估指南和政策，以及我们的风险偏好。BAC负责监督我们的会计、内部控制和财务报告做法的质量和完整性，包括独立审计师的选择、评估和审查，以及对内部审计职能的监督。
风险评估和风险管理是我们管理层的职责。一系列管理委员会对风险管理活动负有监督或决策责任。这些委员会的成员定期进行审查，以确保适当的人员参与风险管理过程。成立了四个初级管理委员会，为风险管理提供全面的框架。负责风险管理的管理委员会包括企业风险委员会(“ERC”)、资产和负债委员会(“ALCO”)、投资委员会和财务报告与披露委员会(“FRDC”)。这些委员会中的每一个都向我们的管理运行委员会报告，该委员会负责监督和管理我们的运营，包括对我们企业风险管理的所有方面的监督和审批权。“
审计服务是一个独立的职能，具有向BAC报告的关系。审计服务负责执行我们的内部审计活动，包括独立评估和验证风险管理框架内的关键控制。
我们的合规组负责监督我们的合规性。我们的首席合规官有向BAC汇报的渠道。

风险说明
由于我们经营的业务，我们面临着各种各样的风险。风险类别是强大的企业级风险管理框架的重要组成部分。
我们已经确定了以下主要类别，用于识别、评估、测量和监控风险。
风险
 
描述
资本、流动性和融资风险
 
由于我们无法清算资产或获得足够的资金，我们无法在到期时履行义务，而不会招致不可接受的损失，从而对收益、资本或业务造成风险。
投资/市场风险
 
由于利率等市场变数的变化会影响投资证券和其他投资工具的价值，从而导致我们的资产价值下降或融资成本增加，从而给收益、资本或业务带来风险。
信用风险
 
因债务人未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。这种风险存在于贷款和投资活动中。
交易对手风险
 
因交易对手未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。这种风险存在于融资、对冲和投资活动中。
操作风险
 
不充分或失败的内部流程或系统(包括专有和第三方模型)、人为因素或外部事件对收益、资本、声誉或业务产生的风险。
合规、监管和法律风险
 
因违反或不符合内部和外部适用的规章制度、诉讼或不利判决造成的损失，或可能影响我们业务模式的监管环境变化而产生的收益、资本、声誉或业务行为风险。


70

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项目2.管理层的讨论和分析

资本、流动性与融资风险管理
我们的资本、流动性和融资风险管理战略旨在确保有足够的资源支持我们的业务，并在正常和不利的市场和商业环境下履行我们的财务义务。我们的资本、流动性和融资风险管理实践由以下主要要素组成：
元素
 
描述
供资
 
资金来源多样、稳定。
流动性过剩
 
流动性过剩，主要表现为未担保资产和现金。
成熟度概况
 
负债的多样性和基调，以及杠杆的适度使用。
压力测试
 
情景建模，以衡量我们流动性头寸的弹性。
流动性管理政策
 
全面的政策，包括监控、风险限制和上报协议。

供资
我们的主要融资来源是通过交易对手安排和通过Arcola提供的回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务、抵押贷款、信贷安排、票据销售和各种形式的股权。我们通过持有未担保的流动资产来维持过剩的流动性，这些资产既可以用来抵押额外的借款，也可以出售。
我们寻求通过各种方法保守地管理我们的回购协议资金头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，并保持交错的到期日概况。
我们的全资子公司Arcola作为FINRA成员经纪交易商提供直接获得第三方资金的途径。Arcola通过FICC提供的一般抵押品融资回购服务借入资金，FICC担任中央交易对手。此外，Arcola历史上曾通过直接回购协议借入资金。
为了降低我们的流动性风险，我们对回购协议保持阶梯式的做法。在…2020年6月30日和2019年12月31日，加权平均到期天数为74天和65天分别为。
我们的回购协议一般规定，在追缴保证金的情况下，我们必须在追缴保证金的同一营业日提供额外的证券或现金。如果我们机构和住宅抵押贷款支持证券的提前还款速度和/或市场利率或其他因素突然变化，并导致作为抵押品的资产市值下降，由此产生的追加保证金通知可能会导致我们的流动性状况发生不利变化。
我们通过我们的专属自保保险子公司杜鲁门保险公司(“杜鲁门”)获得联邦住房贷款银行(“FHLB”)的资金。联邦住房金融局(FHFA)2016年的一项规定要求专属自保保险公司终止其FHLB成员资格，然而，考虑到该规则颁布时其成员资格的长度，杜鲁门获得了一项为期五年的日落条款，根据该条款，其成员资格将于2021年2月到期。我们相信我们的业务目标与FHLB系统的使命非常一致。虽然不能保证会采取这些步骤，但我们相信，采取立法或其他行动，允许杜鲁门保险公司和类似的专属自保子公司在目前的夕阳期后保留其会员身份是合适的。然而，由于我们的会员资格即将到期，我们已经开始采取行动，通过其他资金来源(包括信贷安排和证券化资金)为我们的FHLB预付款进行再融资。
在…2020年6月30日，我们有总的金融资产和现金质押，以现有的负债为抵押品。755亿美元。加权平均理发大约是4%在回购协议上。我们根据回购协议和利率掉期质押作为抵押品的住宅证券和商业地产投资的质量和性质没有实质性变化。2020年6月30日与#年同期相比2019，而我们的交易对手并无在截至三个月的期间内大幅改变任何与我们根据回购协议及利率掉期而质押的抵押品有关的要求，包括所要求的减记。2020年6月30日.
下表列出了我们季度平均和季度末的回购协议和逆回购协议余额：

71

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项目2.管理层的讨论和分析

 
回购协议
逆回购协议
 
日均
未付金额
 
期末未付金额
 
日均
未付金额
 
期末未付金额
在截至的三个月内
(千美元)
2020年6月30日
$
68,468,813

 
$
67,163,598

 
$
183,423

 
$
—

2020年3月31日
96,756,341

 
72,580,183

 
461,123

 
—

2019年12月31日
102,760,107

 
101,740,728

 
1,006,487

 
—

2019年9月30日
108,389,796

 
102,682,104

 
1,459,070

 
—

2019年6月30日
101,983,828

 
105,181,241

 
3,478,510

 
—

2019年3月31日
87,781,404

 
88,554,170

 
3,937,769

 
523,449

2018年12月31日
83,984,254

 
81,115,874

 
2,741,022

 
650,040

2018年9月30日
79,214,382

 
79,073,026

 
2,330,519

 
1,234,704

2018年6月30日
80,582,681

 
75,760,655

 
2,929,470

 
259,762

下表按到期日提供了有关我们的回购协议和其他担保融资的信息2020年6月30日。我们的回购协议和其他担保融资的加权平均剩余期限为95天数为2020年6月30日:
 
 
2020年6月30日
 
校长
天平
 
加权
平均费率
 
占总数的百分比
 
(千美元)
1天
$
15,091,891

 
0.15
%
 
22.0
%
2至29天
18,084,981

 
0.48
%
 
26.3
%
30至59天
4,992,032

 
0.67
%
 
7.3
%
60至89天
5,436,637

 
0.47
%
 
7.9
%
90至119天
8,671,500

 
0.58
%
 
12.6
%
超过120天(1)
16,425,553

 
0.86
%
 
23.9
%
总计
$
68,702,594

 
0.52
%
 
100.0
%
 
(1) 
大致3%在全部回购协议和其他担保融资中，有超过1年的剩余到期日。

下表列出了我们的未偿债务余额以及相关的加权平均利率和到期天数。2020年6月30日:
 
 
 
 
加权平均费率
 
  
 
本金余额
 
截至期末
 
本季度的
 
加权平均
离到期日还有几天(1)
 
(千美元)
回购协议
$
67,163,598

 
0.49
%
 
0.79
%
 
74
其他担保融资(2)
1,538,996

 
1.99
%
 
2.50
%
 
990
合并VIE的证券化债务(3)
6,441,326

 
2.30
%
 
2.32
%
 
7,315
应付按揭(3)
514,005

 
3.99
%
 
4.08
%
 
4,274
总负债
$
75,657,925

 
 

 
 

 
 
 
(1)    根据相关债务工具的估计加权平均寿命确定。
(2)    包括来自得梅因联邦住房贷款银行的6亿美元预付款和信贷安排下的融资。
(3)    不能求助于安娜利。

 
流动性过剩
我们的主要流动资金来源是有无担保的资产，这些资产可以作为抵押品提供，以支持额外的资金需求。我们的目标是可用、无担保资产的最低门槛，以维持过剩的流动性。下表说明了我们的资产组合，可用于支持潜在的抵押品义务和资金需求。

72

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项目2.管理层的讨论和分析

如果资产被质押为现有负债的抵押品，则被视为担保资产，因此不再可用于支持额外资金。如果一项资产没有被质押或证券化，就被认为是无担保的。下表还提供了我们的担保和未担保金融资产的账面价值2020年6月30日:
 
担保资产
 
未设押资产
 
总计
金融资产
(千美元)
现金和现金等价物
$
1,168,816

 
$
225,094

 
$
1,393,910

按账面价值计算的投资(1)
 
 
 
 
 
机构抵押贷款支持证券(2)
71,576,324

 
5,671,495

 
77,247,819

信用风险转移证券
63,873

 
299,028

 
362,901

非机构抵押贷款支持证券
524,463

 
95,377

 
619,840

住宅按揭贷款 (2)
3,664,422

 
336,601

 
4,001,023

MSR
2,517

 
224,883

 
227,400

商业地产债权投资 (2)
2,026,378

 
185,447

 
2,211,825

商业房地产债务和优先股，持有以供投资(2)
1,353,830

 
139,674

 
1,493,504

公司债券，持有以供投资
1,533,004

 
652,260

 
2,185,264

其他资产(3)
—

 
103,038

 
103,038

金融资产总额
$
81,913,627

 
$
7,932,897

 
$
89,846,524

 
(1) 
上表所反映的金额是以结算日期为基准，可能与综合财务状况报表所报告的总仓位有所不同。
(2) 
包括转让或质押给证券化工具的资产。
(3) 
包括在某些合资企业和股权工具中的权益。

我们维持流动资产，以便在正常和紧张的经营环境中履行我们目前和未来的义务。这些都是作为流动性风险缓解的主要手段持有的。我们流动资产的构成也会被考虑，并受到某些参数的制约。对该成分进行集中风险和资产类型的监控。我们相信，我们认为流动的资产可以很容易地通过清算或用作融资安排的抵押品(包括作为额外抵押品来支持现有的财务安排)转换为现金。我们的资产负债表还通过偿还抵押贷款本金和利息以及支付股息前持有的净收益来持续产生流动性。下表显示我们的流动资产占总资产的百分比2020年6月30日:
 
账面价值(1)
*流动资产
(千美元)
现金和现金等价物
$
1,393,910

住宅证券(2) (3)
76,397,754

住宅按揭贷款 (4)
1,168,521

商业地产债权投资(5)
61,202

商业房地产债务和优先股，持有以供投资(6)
552,374

公司债券，持有以供投资(7)
1,636,099

流动资产总额
$
81,209,860

流动资产占有担保和未担保金融资产账面金额的百分比(8)
98.85
%
(1) 
账面价值接近于资产的市场价值。此表中列出的资产包括755亿美元已质押为现有负债抵押品的资产2020年6月30日。有关信息，请参阅担保和未担保资产表。
(2) 
上表所反映的仓位金额是以结算日为基准，可能与综合财务状况报表上报告的总仓位不同。
(3) 
不包括合并VIE的证券化机构抵押贷款支持证券，其公允价值为18亿美元.
(4) 
不包括转让或质押给综合投资机构的证券化住宅按揭贷款，其公允价值为28亿美元.
(5) 
不包括以公允价值列账的综合投资机构的证券化商业按揭贷款22亿美元.
(6) 
不包括以公允价值列账的综合VIE的高级证券化商业按揭贷款9亿美元.
(7) 
不包括某些第二留置权贷款。
(8) 
分母是根据担保和担保金融资产的账面价值计算的，不包括转让或质押给77亿美元.

 

73

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

成熟度概况
我们在管理流动性风险以及投资/市场风险时，都会考虑我们的资产、负债和衍生品的概况，同时使用期限差距和利率敏感度差距的衡量标准。我们通过监控几个流动性指标来确定需要持有的流动资产数量。我们利用几种建模技术来分析我们的当前和潜在债务，包括来自我们的资产、负债和衍生品的预期现金流。下表说明了我们的资产、负债和衍生品的预期最终到期日和现金流。该表基于静态投资组合，并假设不对资产现金流进行再投资，也不计入未来负债。在评估我们的资产、负债和表外债务的到期日时，我们使用声明的到期日，或者我们对表现出提前还款特征的资产和负债的提前还款预期。现金和现金等价物包括在“少于3个月”的到期日内，因为它们通常持有的时间较短。
对于每个期限，当到期负债额超过到期资产额时，我们的期限差距被认为是负的。负缺口增加了我们的流动性风险，因为我们必须进入未来的负债。
我们的利率敏感度差距是指在给定的时间段内，赚取利息的资产与到期或重新定价的有息负债之间的差额。与期限缺口的计算不同，利率敏感度缺口包含了我们利率互换的影响。当利率敏感型资产的金额超过利率敏感型负债的金额时，缺口被认为是正的。当利率敏感型负债的金额超过利率敏感型资产时，缺口被认为是负的。在利率上升期间，负差距往往会对净利息收入产生不利影响，而正差距往往会导致净利息收入增加。在利率下降期间，负差距往往会导致净利息收入增加，而正差距往往会对净利息收入产生不利影响。由于具有相同或相似期限的不同类型的资产和负债可能对整体市场利率或条件的变化做出不同的反应，因此，即使资产和负债在每个期限类别中完全匹配，利率的变化也可能对净利息收入产生积极或消极的影响。用于计算利率敏感度差距的资产和负债金额是根据资产和负债的合同条款确定的，但可调整利率贷款和证券包括在其利率首次计划调整的期间，而不是包括在它们到期的期间。利率掉期的影响，即我们通常支付固定利率和获得浮动利率，并有效锁定较长期的融资成本，也反映在我们的利率敏感度差距中。






















74

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

我们的资产和负债的利率敏感度如下表所示2020年6月30日可能会根据实际的预付款体验有很大的不同。
 
少于3
月份
 
3-12个月
 
超过1年至3年
 
3年及以上
 
总计
金融资产
(千美元)
现金和现金等价物
$
1,393,910

 
$
—

 
$
—

 
$
—

 
$
1,393,910

机构抵押贷款支持证券(本金)
1,125,000

 
6,668

 
1,881,750

 
66,577,609

 
69,591,027

信用风险转移证券(本金)
—

 
—

 
36,906

 
373,226

 
410,132

非机构抵押贷款支持证券(本金)
—

 
10,104

 
229,870

 
412,818

 
652,792

商业抵押贷款支持证券(本金)
—

 
—

 
—

 
74,458

 
74,458

总证券
1,125,000

 
16,772

 
2,148,526

 
67,438,111

 
70,728,409

住宅按揭贷款(本金)
—

 
—

 
—

 
1,175,854

 
1,175,854

商业地产债务和优先股(本金)
147,395

 
60,898

 
446,757

 
55,303

 
710,353

公司债务(本金)
2,506

 
40,649

 
328,143

 
1,895,613

 
2,266,911

贷款总额
149,901

 
101,547

 
774,900

 
3,126,770

 
4,153,118

转让或质押给证券化工具的资产(本金)
—

 
—

 
—

 
7,642,430

 
7,642,430

金融资产总额--到期日
2,668,811

 
118,319

 
2,923,426

 
78,207,311

 
83,917,867

利用重置日期的效果(1)
6,185,251

 
1,250,330

 
(649,418
)
 
(6,786,163
)
 
—

金融资产总额-对利率敏感
$
8,854,062

 
$
1,368,649

 
$
2,274,008

 
$
71,421,148

 
$
83,917,867

金融负债
 
 
 
 
 
 
 
 
 
回购协议
$
43,754,592

 
$
23,409,006

 
$
—

 
$
—

 
$
67,163,598

其他担保融资
23,100

 
609,307

 
10,796

 
895,793

 
1,538,996

证券化工具发行的债务(本金)
—

 
—

 
—

 
6,441,326

 
6,441,326

金融负债总额--到期日
43,777,692

 
24,018,313

 
10,796

 
7,337,119

 
75,143,920

利用重置日期的效果(1)(2)
(18,911,967
)
 
(4,425,614
)
 
17,323,850

 
6,013,731

 


金融负债总额-对利率敏感
$
24,865,725

 
$
19,592,699

 
$
17,334,646

 
$
13,350,850

 
$
75,143,920

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
期限差距
$
(41,108,881
)
 
$
(23,899,994
)
 
$
2,912,630

 
$
70,870,192

 
$
8,773,947

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
累计到期日差距
$
(41,108,881
)
 
$
(65,008,875
)
 
$
(62,096,245
)
 
$
8,773,947

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
利率敏感度差距
$
(16,011,663
)
 
$
(18,224,050
)
 
$
(15,060,638
)
 
$
58,070,298

 
$
8,773,947

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
累积速率灵敏度差距
$
(16,011,663
)
 
$
(34,235,713
)
 
$
(49,296,351
)
 
$
8,773,947

 
 
 
(1)    到期日差距利用声明的到期日，或对表现出提前还款特征的资产的提前还款预期，而利率敏感度差距利用重置日期(如果适用)。
(2)这包括利率互换的影响。

我们用来评估利率风险的方法包括分析我们的利率“缺口”，衡量我们投资组合的持续期和凸度，以及对利率和利差的敏感度。

压力测试
我们利用流动性压力测试来确保我们在各种情况和压力下都有足够的流动性。这些压力测试有助于管理我们的流动资产池，并影响我们当前和未来的融资计划。我们的压力测试是在短期和较长时间范围内建模的。施加的压力包括市场范围内的压力和公司特有的压力。

流动性管理政策
我们利用全面的流动性政策结构为我们的流动性风险管理实践提供信息，包括监测和衡量，以及定义明确的关键风险指标。定量和定性目标都用来衡量流动性状况的持续稳定性和状况，包括未担保资产的水平和构成，以及在压力条件下资金构成的短期和长期可持续性。
我们还监测早期预警指标，旨在根据公司具体情况和市场情况衡量流动性来源的质量和深度。这些指标有助于评估我们的流动性状况，并被整合到我们的升级协议中。


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投资/市场风险管理
我们面临的主要风险之一是投资/市场风险。利率水平的变化会影响我们的净利息收入，净利息收入是我们从生息资产赚取的收入与计息负债和衍生工具产生的利息支出之间的差额。利率和利差水平的变化也会影响我们证券的价值，以及出售这些资产可能实现的收益或损失。我们可以利用各种金融工具，包括利率掉期、掉期、期权、期货和其他对冲，以限制利率对我们业绩的不利影响。在利率掉期的情况下，我们利用与LIBOR挂钩的合约，但也可能进入利率掉期，其中浮动部分与隔夜指数掉期利率或另一个指数挂钩，特别是考虑到可能会离开LIBOR。此外，我们可能会使用MAC利率掉期，我们可以在进入此类利率掉期时收取或支付款项，以补偿此类利率掉期的场外性质。MAC利率掉期通过压缩提供价格透明度、灵活性和更高效的投资组合管理，压缩是减少独特利率掉期合约数量，并用包含市场定义条款的更少合约取而代之的过程。我们的投资组合和投资组合的价值，包括衍生品，可能会因为利率和利差的变化而受到不利影响。

我们在评估风险时模拟了各种各样的利率情景。运行情景是为了捕捉我们对利率、利差和收益率曲线形状变化的敏感性。我们还考虑了影响我们分析的假设，例如那些与提前还款相关的假设。除了预定义的利率情景外，我们还利用在险价值(Value-at-Risk)衡量标准，利用不同的置信水平估计投资组合在不同时间范围内的潜在损失。下表估计了12个月期间经济净利息收入的潜在变化，以及如果利率瞬时增加或减少25、50或75个基点对我们的投资组合市值(包括衍生工具)的直接影响，以及如果抵押贷款期权调整利差瞬时增加或减少5、15或25个基点(假设冲击是平行和瞬时的)对投资组合市值的影响。收入和投资组合市场价值的所有变化都是根据基本利率情景下的预计净利息收入和投资组合价值的百分比变化来衡量的。净利息收入模拟纳入了负债和衍生品利率重置的利息支出影响，以及基于我们证券预付款的本金摊销费用和再投资，这根据利率水平的不同而有所不同。结果假设不会针对利率或价差变化采取任何管理措施。下表给出的估计值为2020年6月30日。实际结果可能与这些估计大不相同。
利率的变动(1)
经济净利息收入预测百分比变化 (2)
 
投资组合价值的估计百分比变化(3)
 
估计变化作为
资产净值百分比(3)(4)
-75个基点
(22.2%)
 
—%
 
(0.2%)
-50个基点
(16.2%)
 
0.1%
 
0.9%
-25个基点
(7.5%)
 
0.3%
 
1.7%
+25个基点
4.3%
 
(0.1%)
 
(0.9%)
+50个基点
14.8%
 
(0.3%)
 
(2.3%)
+75个基点
20.9%
 
(0.6%)
 
(4.2%)
MBS扩散冲击(1)
估计的变化
投资组合市值
 
估计变化作为
资产净值为30%(3)(4)
 
 
-25个基点
1.3%
 
8.8%
 
 
-15个基点
0.8%
 
5.3%
 
 
-5个基点
0.3%
 
1.8%
 
 
+5个基点
(0.3%)
 
(1.7%)
 
 
+15个基点
(0.8%)
 
(5.2%)
 
 
+25个基点
(1.3%)
 
(8.7%)
 
 
(1)    利率和MBS利差敏感度基于第三方模型的结果以及我们内部投资专业人员的意见。实际结果可能与这些估计大不相同。
(2)    场景包括住宅证券、商业地产投资、企业债、回购协议、其他担保融资和利率互换，经济净利息收入包括利率互换的净利息部分。
(3)    情景包括住宅证券、住宅抵押贷款、MSR和衍生品工具。
(4)    资产净值代表EQ的账面价值神采奕奕。


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信用风险管理
我们已经确定了关键的风险参数，以明确我们的信用风险偏好。我们寻求通过进行符合公司特定投资政策参数的投资来管理信用风险，并优化风险收益属性。
虽然我们预计我们的机构抵押贷款支持证券不会遇到信用风险，但我们投资组合中的非机构抵押贷款支持证券和CRT证券面临信用风险。此外，我们还面临着住宅抵押贷款、商业地产投资和公司债务的信用风险。如果基础抵押贷款的服务总成本因借款人表现而增加，MSR值也可能受到影响。如果发行人或借款人未能履行其合同义务，我们将面临损失风险。我们已经制定了降低信用风险的政策和程序，包括建立和审查信用风险敞口的限制。我们将发起或购买符合我们的全面承保流程和信用标准并经适当委员会批准的商业投资。一旦进行商业投资，我们正在进行的监督过程包括由我们的投资人员和适当的委员会对投资进行定期审查、分析和监督。我们审查与每项投资相关的信贷和其他损失风险。我们的管理层监控整个投资组合的风险，并确定损失拨备的估计。此外，ALCO还监督我们的信用风险敞口。
我们的投资组合(基于资产负债表价值)为2020年6月30日和2019年12月31日具体情况如下：
 
2020年6月30日

 
2019年12月31日

类别
 
 
 
机构抵押贷款支持证券 (1)
86.9
%
 
89.5
%
信用风险转移证券
0.4
%
 
0.4
%
非机构抵押贷款支持证券
0.7
%
 
0.9
%
住宅按揭贷款 (1)
4.4
%
 
3.3
%
按揭还款权
0.3
%
 
0.3
%
商业地产(1) (2)
4.9
%
 
3.9
%
公司债务
2.4
%
 
1.7
%
(1)这些资产包括转让给证券化工具或质押给证券化工具的资产。
(2)该公司表示，扣除未摊销发起费后，净额为美元。

交易对手风险管理
我们使用回购和衍生品协议以及交易活动会产生与潜在损失相关的交易对手风险，如果这些协议的交易对手未能履行合同下的义务，这些损失可能会得到确认。如果交易对手违约，我们可能很难获得作为抵押品质押的资产。我们的很大一部分投资是通过回购协议融资的，将我们的住宅证券和某些商业房地产投资作为抵押品质押给适用的贷款人。我们质押的抵押品一般超过每份协议下的借款金额。如果回购协议的交易对手违约，而我们无法收回质押资产，我们将面临失去过度抵押或减记的风险。这一风险的金额是借给我们的金额加上应付给交易对手的利息与我们向贷款人质押的抵押品的公允价值之间的差额，包括此类抵押品的应计应收利息。
我们还使用利率掉期和其他衍生品来管理利率风险。根据这些协议，作为保证金安排的一部分，我们将证券和现金作为抵押品或结算变动保证金支付。
如果交易对手违约，我们将面临衍生交易对手的损失，只要我们的证券或现金质押金额超过相关衍生品的未实现亏损，而我们无法收回多余的抵押品。此外，如果我们在衍生品工具上的未实现收益超过交易对手向我们质押的证券或现金金额，我们将面临衍生品交易对手的损失。
我们在多个维度监控我们对交易对手的敞口，包括按安排类型、抵押品类型、交易对手类型、评级和地理位置。此外，ALCO还监督我们的交易对手风险敞口。


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下表按地理位置汇总了我们对交易对手的风险敞口，网址为2020年6月30日:
 
交易对手数量
 
回购协议融资
 
公允价值利率掉期
 
暴露(1)
地理学
(千美元)
北美
23

 
$
52,333,146

 
$
(426,019
)
 
$
3,313,398

欧洲
10

 
10,506,709

 
(772,951
)
 
975,579

日本
2

 
4,323,743

 
—

 
227,072

总计
35

 
$
67,163,598

 
$
(1,198,970
)
 
$
4,516,049

(1)     回复表示质押给每个交易对手的现金和/或证券的金额减去每个交易对手的回购协议融资和未实现掉期损失的总和。
 
操作风险管理
我们的每项业务和支持职能都面临操作风险。运营风险可能来自内部或外部来源，包括人为错误、欺诈、系统问题、流程更改、供应商、业务中断和其他外部事件。由于模型参数的不确定性和使用的方法不当，模型风险考虑了模型结果的潜在误差。这些风险的结果可能包括经济损失和声誉损害。我们通过各种工具(包括涵盖业务连续性、个人行为、网络安全和供应商管理等主题的政策和程序)管理运营风险。其他工具包括测试(包括灾难恢复测试)、系统控制(包括访问控制)、培训(包括网络安全意识培训)和监控(包括使用关键风险指标)。员工级别的操作风险防线包括正确划分不兼容的职责、财务报告活动级别的内部控制、授权业务单位以识别和缓解运营风险源、由我们的内部审计人员进行测试，以及我们的整体治理框架。
我们成立了网络安全委员会，以帮助缓解网络安全风险。该委员会的职责是监督网络风险评估、监测适用的关键风险指标、审查网络安全培训程序、监督我们的网络安全事件应对计划，并聘请第三方定期进行渗透测试。我们的网络安全风险评估包括与第三方在其系统上持有的敏感数据相关的网络风险评估。网络安全委员会定期通过BRC和BAC向ERC和董事会报告。不能保证这些努力将有效地缓解网络安全风险，缓解努力也不能保证不会发生网络安全事件。我们已经购买了网络安全保险，但不能保证保单涵盖所有网络安全漏洞，也不能保证保单涵盖所有损失。

合规、监管和法律风险管理
我们的业务是以房地产投资信托基金(REIT)的形式组织起来的，我们寻求继续满足作为房地产投资信托基金(REIT)的税收要求。确定我们是REIT需要对各种事实和情况进行分析。因此，我们在我们的风险管理计划中密切监控我们的REIT状况。我们还定期评估我们受监管和持牌子公司的风险管理，其中包括我们注册的经纪自营商子公司Arcola和根据“投资顾问法案”在SEC注册为投资顾问的子公司。
金融服务业受到高度监管，并受到监管机构的高度关注，这可能会影响我们的公司以及我们的业务战略。我们主动监控法规可能对我们产生的直接和间接的潜在影响。我们维持一个程序，积极监控可能影响我们的实际和潜在法律行动。我们的风险管理框架旨在ERC的监督下识别、衡量和监控这些风险。
我们目前依赖“投资公司法”第3(C)(5)(C)条规定的豁免注册，我们寻求继续满足这一豁免注册的要求。我们是否有资格获得豁免注册，须视乎各种事实和情况而定。因此，我们与我们的法律部门一起，在我们的风险管理计划中密切监测我们对第3(C)(5)(C)节的遵守情况。对这一风险的监测也在环境资源委员会的监督之下。

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由于多德-弗兰克法案，美国商品期货交易委员会(“CFTC”)获得了对利率互换监管的管辖权。CFTC声称，这导致使用掉期作为其业务模式一部分的抵押房地产投资信托的经营者符合商品池经营者(“CPO”)的法定定义，并且在掉期交易商和中介监督部或CFTC没有减免的情况下，注册为CPO。2012年12月7日，由于多次要求免除抵押房地产投资信托经营者CPO注册要求的无诉讼救济，CFTC掉期交易商和中介监督部发布了题为“商品池经营者作为抵押房地产投资信托组织的某些集合投资工具的商品池经营者注册要求的无诉讼救济”的无诉讼救济，允许CPO通过提出索赔来获得救济，以完善该救济的使用。在2012年12月7日，CFTC掉期交易商和中介监督部发布了题为“商品池经营者作为抵押房地产投资信托基金组织的商品池经营者的无诉讼救济”的无诉讼救济要求，允许CPO通过提出索赔来获得救济，以完善该救济的使用。只要索赔实质上是完整的，CPO提交的索赔将在提交后生效。必须满足的条件涉及初始保证金和保费要求、每年从不符合条件的对冲交易的商品利息头寸获得的净收入、向公众营销抵押房地产投资信托的利益，以及在提交给美国国税局(Internal Revenue Service)的联邦税收文件中将该实体识别为抵押房地产投资信托。虽然我们不同意CFTC的立场，即使用掉期作为其业务模式一部分的抵押贷款REITs属于CPO的法定定义, 我们已经提交了题为“不采取行动的救济”的非诉讼救济中所载的救济要求，并相信我们符合其中规定的此类救济的标准。“商品池经营者注册要求适用于某些组织为抵押房地产投资信托基金的集合投资工具的商品池经营者”。

关键会计政策和估算
我们要求我们作出重大判断或估计的关键会计政策如下所述。有关这些关键会计政策和其他重要会计政策的更多信息，请参阅合并财务报表附注中的“重大会计政策”。

金融工具的价值评估
住宅证券
我们的机构抵押贷款支持证券、CRT证券和非机构抵押贷款支持证券市场活跃。由于我们主要投资于可以使用活跃交易资产的积极报价进行估值的证券，因此在计量公允价值时有很高的可观察到的投入和较少的主观性。内部公允价值是使用TBA证券市场的报价、国库曲线和个别证券的基本特征来确定的，这些特征可能包括息票、定期和寿命上限、重置日期和证券的预期寿命。虽然提前还款率可能难以预测，并需要在机构抵押贷款支持证券的估值中进行估计和判断，但我们使用几个第三方模型来验证住宅证券公允价值计量中使用的提前还款速度。所有内部公允价值都会与外部定价来源和/或经销商报价进行比较，以确定合理性。此外，用作回购协议抵押品的证券由交易对手每日定价，以确保足够的抵押品，为我们的内部定价提供额外的核实。

住宅按揭贷款
我们投资的住宅整体贷款市场活跃。由于我们主要投资于可以使用类似资产的积极报价进行估值的住宅贷款，因此在计量公允价值时有可观察到的投入。内部公允价值是根据类似市场交易的报价、掉期曲线和个别贷款的基本特征(可能包括贷款期限、息票和重置日期)确定的。虽然提前还款率可能很难预测，并且是住宅整体贷款估值中需要判断的重要估计，但我们将根据专门从事住宅抵押贷款的独立定价分析提供商提供的速度来验证提前还款速度。内部公允价值通常与外部定价来源进行比较，以确定合理性。
MSR
我们对MSR的投资的公允价值估计是从模型中获得的，这些模型在其估值中使用了重大的不可观察的输入。这些估值主要使用贴现现金流模型，其中纳入了不可观察到的市场数据输入，包括预付款率、拖欠水平、服务成本和贴现率。然后将模型估值与从第三方定价提供商获得的估值进行比较。管理层审查从第三方定价提供商收到的估值，并将其用作与模型值的比较点。MSR的估值需要管理层和第三方定价提供商做出重大判断。
商业地产投资
分类为可供出售的商业抵押贷款支持证券的公允价值是根据报价确定的。

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如果证券的公允价值低于其摊销成本，则还必须对这些证券进行减值评估。确定是否存在非临时性减值可能需要我们做出重大判断和估计，以确定预期的现金流，其中包括利率变化和亏损预期等假设。对于分类为投资持有的商业房地产贷款和优先股权投资，我们在评估是否需要损失准备金时采用重大判断。商业房地产贷款和优先股权投资的估计可收回净值以及其他因素，如任何抵押品的公允价值、优先债务的金额和状况、借款人的前景以及借款人开展业务的竞争格局必须对于持有待售的商业房地产贷款，在确定贷款的公允价值以及是否需要估值津贴时可能需要运用重大判断，而确定持有待售贷款的公允价值可能需要考虑的因素包括借款人的信用质量、流动性和其他市场因素以及标的抵押品的公允价值。

利率互换
我们使用隔夜指数掉期(“OIS”)曲线作为输入，对基本上所有未清算的利率掉期进行估值。我们认为，使用反映现金抵押品通常支付的利率的OIS曲线，可以让我们最准确地确定未清算利率掉期的公允价值。与市场惯例一致，我们根据利率掉期的公允价值交换抵押品(也称为保证金)。通过这一保证金过程，我们可能能够将我们记录的公允价值与交易对手或衍生品清算机构计算的公允价值进行比较，从而为我们记录的未清算利率掉期的公允价值提供额外的核实。我们使用衍生品清算组织提供的价格对我们的清算利率掉期进行估值。

收入确认
息票支付的利息收入根据住宅证券的未偿还本金金额及其合同条款应计。与购买住宅证券相关的溢价和折扣采用利息法在证券的预计寿命内摊销或增加到利息收入中。为了帮助确定证券的预计寿命，我们使用第三方模型和市场信息来预测提前还款速度。我们的提前还款速度预测纳入了潜在的贷款特征(即息票、期限、原始贷款规模、原始贷款与价值比率等)。和市场数据，包括利率和房价指数预测和专家判断。提前还款速度根据投资类型、金融市场状况和其他因素而有所不同，不能有任何确定性的预测。模型假设的改变，包括利率和其他市场数据，以及对模型的定期修订，都会导致结果发生变化。对实际预付款活动进行调整，因为它与计算有效收益率有关。住宅证券的销售损益按具体的识别方法在交易日入账。

可变利息主体的合并
确定一个实体是否拥有VIE的控股权，需要与评估VIE的目的和设计以及确定对其经济表现影响最大的活动相关的重大判断。我们还必须确定实体中的显性和隐性可变利益，并考虑我们对VIE的设计及其持续活动的参与。为了确定是否需要合并VIE，我们必须运用判断来评估我们是否有权指导VIE最重要的活动，以及我们是否有权获得利益或承担可能对VIE产生重大潜在损失的义务。

预算的使用
使用公认会计原则要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计大不相同。


80

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术语表
 
A
 
可调利率贷款/担保
根据预先确定的标准定期调整利率的贷款/证券。可调整利率与一个客观的、已公布的利率指数挂钩。

代理处
指的是联邦特许的公司，如联邦全国抵押贷款协会或联邦住房贷款抵押公司，或美国政府的机构，如政府全国抵押协会。

机构抵押贷款支持证券
指由机构发行或担保的住房抵押贷款支持证券。

摊销
通过分期付款清算债务。摊销也指有系统地减少已确认的资产或负债(例如，债务证券的购买溢价或折扣)，并抵消收益的过程。

GAAP有息负债平均成本与有息负债平均经济成本
计息负债的平均GAAP成本等于年化利息支出除以平均计息负债。平均计息负债反映的是期内的平均余额。有息负债的平均经济成本是指年化经济利息支出除以平均有息负债。

平均寿命
在抵押贷款支持证券上，根据提前还款假设，平均收到每一美元本金的时间，按每笔本金提前还款的金额加权。

平均利息收益资产收益率和平均利息收益资产收益率(不包括PAA)
生息资产的平均收益率等于年化利息收入除以平均生息资产。平均可赚取利息的资产反映了我们在此期间投资的平均摊销成本。赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率是使用年化利息收入(不包括PAA)计算的。





 
B
 
基点(“bp”)
百分之一，用于表示利率差异。一个基点是收益率的0.01%。例如，一只债券的收益率从3.00%变化到3.50%，可以说是移动了50个基点。

基准
参考一篮子债券的债券或指数，其条款用于与其他类似期限的债券进行比较。全球金融市场通常将美国国债作为基准。

实益拥有人
从拥有证券中获益的人，即使证券的所有权是在经纪人或银行的名下。

B-Note
次级抵押票据和/或次级抵押贷款参与。

B片
最从属的商业抵押贷款支持证券类别。

板子
指的是安纳利的董事会。

邦德
债务的书面证据，具有规定的利率或规定的利率，或说明确定利率的公式，并在某个确定的日期到期，在该日期并在出示债券时，须向持有人或所有者支付一笔固定的金额加利息(通常以附在债券上的利息券表示)。债券是原始期限超过一年的长期证券。

每股账面价值
计算方法是将普通股、额外实收资本、累计其他综合收益(亏损)和累计亏损相加，再除以已发行普通股总数。

经纪人
证券公司的总称，指代表客户或其自有账户买卖证券的证券公司。


C
 
资本缓冲
包括可出售或用作抵押品以满足流动性需求的未设押金融资产。

81

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项目2.管理层的讨论和分析

资本比率
计算方法为股东权益总额除以总资产，包括TBA头寸的未偿还市值，不包括合并VIE。
 
携带
资产的收益超过其套期保值和融资成本的金额。当融资证券的利率高于借入资金的利率时，就会出现正利差。负套利是指借入资金的利率高于正在融资的证券的利率。

CMBX
CMBX指数是一种合成的可交易指数，参考了一篮子特定评级和年份的25只CMBS。CMBX指数允许投资者在各自的一篮子CMBS证券上持有多头头寸(称为卖出保护)或空头头寸(称为购买保护)，其结构为“现收现付”合同，根据该合同，卖方获得保护，而保护买方支付合同名义金额的标准化流动票面利率。此外，保护卖方有义务在标的CMBS证券发生时向保护买方支付本金损失和/或票面利率不足的金额。

抵押品
借款人或衍生品合同当事人为保证贷款或衍生品的偿付而质押的证券、现金或财产。如果借款人未能偿还贷款或根据衍生品合同违约，有担保的一方可以取得抵押品的所有权。

抵押贷款债券(“CLO”)
以贷款和其他债务工具为抵押的证券化。

抵押抵押债券(“抵押债券”)
由一批抵押传递证券或抵押贷款支持的多类别债券。

商品期货交易委员会(“CFTC”)
根据1974年商品期货交易委员会法案成立的一个独立的美国联邦机构。CFTC监管掉期、大宗商品期货和期权市场。其目标包括促进竞争和有效率的期货市场，保护投资者免受操纵、滥用交易行为和欺诈行为的影响。

商业抵押贷款支持证券
以商业房地产抵押资金池为抵押的证券，其中抵押贷款的所有本金和利息都以规定的顺序或方式流向证书持有人。

不变预付率(“CPR”)
在一年内提前偿还的未偿还抵押贷款本金的百分比，基于单个抵押贷款的年化
 
每月死亡率，反映在一个月内偿还的未偿还按揭贷款本金。

凸性
一种衡量证券存续期相对于利率变化的指标。证券越凸，其存续期就越会随着利率的变化而变化。

平均普通股核心收益(不含PAA)和核心收益(不含PAA)
核心收益(不包括PAA)定义为：(A)经济净利息收入，(B)TBA美元滚动收入和CMBX息票收入，(C)已实现的MSR摊销，(D)其他收入(亏损)(不包括与商业房地产和无形资产摊销有关的折旧费用，分配给权益法投资的非核心收入和其他收入(亏损)的非核心组成部分)，(E)一般和行政费用(不包括交易费用和非经常性项目)，和(F)所得税(不包括非核心收入(亏损)项目的所得税影响)，不包括(G)溢价摊销调整，该溢价摊销调整代表与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度环比变化对前期(而不是本期)的累积影响。每股平均普通股的核心收益(不包括PAA)是通过将该期间的核心收益(不包括PAA)除以平均基本普通股来计算的。

公司债务
公司发行的非政府债务工具。长期公司债可以作为债券或贷款发行。

交易对手
事务中的两个实体之一。例如，在债券市场上，交易对手可以是州政府或地方政府、经纪交易商或公司。

息票
债券利率，用于计算定期到期的利息。

信用风险和交易对手风险
因债务人或交易对手未履行任何合同条款或未按约定履行而对收益、资本或业务造成的风险。信贷和交易对手风险存在于贷款、投资、融资和套期保值活动中。

信用衍生品
具有一个或多个与特定实体(或一组实体)的信用风险相关的基础的衍生工具，或使卖方因特定的信用风险相关事件而面临潜在损失的指数，例如引用商业抵押贷款支持证券指数的信用衍生品。
 

82

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信用风险转移(“CRT”)证券
信用风险转移证券是由房利美和房地美发行的风险分担交易，以及由第三方市场参与者安排的类似结构的交易。CRT部门发行的证券旨在将抵押信贷风险从Fannie Mae、Freddie Mac和/或第三方综合转移给私人投资者。

当前面
抵押贷款证券上目前剩余的每月本金。当前面值的计算方法是将证券的原始面值乘以当前的本金平衡系数。


D
 
经销商
承销、交易和销售证券的人或组织，例如证券的主要做市商。

违约风险
债券发行人到期不支付本金或利息的可能性。

导数
从标的工具、指数或参考池(如期货合约、期权、利率掉期、利率掉期和某些即将公布的证券)的价格、价格波动和价格预期中获得价值的金融产品。

折扣价
当美元价格低于面值时，就被认为是在打折出售。

持续时间
固定收益投资现金流的加权到期日，用于估计固定收益证券对给定利率变化的价格敏感度。


E
 
经济资本
一种对公司面临的风险的度量。它是一家公司需要作为缓冲来防范风险的资本量。它是在给定的置信水平下，在给定的时间范围内，对未来潜在损失的概率度量。

经济利息支出
非GAAP财务计量，由GAAP利息支出和利率掉期净利息部分组成。


 
经济杠杆率(经济债务权益比)
按追索权债务、未偿还TBA和CMBX衍生品的成本基础以及投资远期净买入(销售)除以总股本的总和计算。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。证券化工具发行的债务、某些信贷安排(包括在其他担保融资中)和应付抵押贷款对我们没有追索权，不在本措施范围内。

经济净利息收入
非GAAP财务计量，由GAAP净利息收入减去经济利息支出构成。

担保资产
公司资产负债表上作为债务抵押品质押的资产。

欧洲美元
存放在欧洲或美国以外的其他地方的美元存款。


F
 
面额
出现在票据表面的证券的面值(即本金或到期值)。

因子
反映抵押证券未偿还本金余额相对于其原始本金价值的比例的十进制值，该比例随着时间的推移而变化。

联邦抵押协会
联邦全国抵押贷款协会。

联邦存款保险公司(“FDIC”)
由美国国会创建的一个独立机构，通过为存款提供保险，检查和监督金融机构的安全稳健和消费者保护，以及管理破产管理，来维持国家金融体系的稳定和公众信心。

联邦基金利率
银行将其超额准备金隔夜拆借给其他银行所收取的利率。

联邦住房贷款银行(“FHLB”)
美国政府支持的银行，向成员金融机构提供可靠的流动性，以支持住房金融和社区投资。

联邦住房金融局(“FHFA”)
联邦住房金融局是一个独立的监管机构，负责监管二级抵押贷款市场的重要组成部分。

83

安纳利资本管理公司。及附属公司
项目2.管理层的讨论和分析

包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank)。

金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)(“FINRA”)
FINRA是一个非政府组织，负责监管交易商、经纪人和所有公共投资者之间进行的所有商业交易。

固定利率按揭
一种抵押贷款，其特点是每月还款水平，在开始时确定，在抵押贷款的整个生命周期内保持不变。

固定收益结算公司(“FICC”)
FICC是一家处理美国固定收益资产确认、结算和交付的机构。该机构确保系统和高效地结算 市场上的美国政府证券和抵押贷款支持证券交易。

浮动利率债券
利率根据预定公式定期调整的债券，通常与指数挂钩。

浮动利率CMO
CMO部分，支付与代表性利率指数挂钩的可调整利率，如伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)、恒定到期日国债或资金成本指数(Cost Of Funds Index)。

房地美
联邦住房贷款抵押公司。

期货合约
一种具有法律约束力的协议，规定在指定的未来月份以买卖双方在合同开始时商定的价格买卖商品或金融工具。期货合约根据每种商品的质量、数量、交割时间和地点进行标准化。期货合约与期权的不同之处在于，期权赋予交易对手一方权利和另一方买入或卖出的义务，而期货合约代表交易双方的义务，一方交割，另一方接受交割。期货合约是一类叫做衍生品的金融工具的一部分。


G
 
公认会计原则
美国公认的会计原则。

吉妮·梅(Ginnie Mae)
政府全国抵押协会。


 
H
 
树篱
一种投资，其目的是将利率或证券价格的不利变动的影响降至最低。


I
 
在钱里
对具有内在价值并可以出售或行使以赚取利润的期权的描述；当执行价(执行价)低于标的证券的市场价格时，看涨期权是现金期权。

计息负债
指回购协议、证券化工具发行的债务、FHLB des Moines预付款和信贷安排。平均计息负债是根据每日余额计算的。

生息资产
指住宅证券、美国国库券、逆回购协议、商业地产债务及优先股权益、住宅抵押贷款及公司债。平均可赚取利息的资产是以每日余额为基础的。

只计息(IO)债券
抵押贷款、国债或债券付款的利息部分，与这些相同付款的本金部分分开出售。

利率风险
由于绝对利率水平、两个利率之间的利差、收益率曲线的形状或任何其他利率关系的变化，投资价值发生变化的风险。随着市场利率上升，目前固定收益投资持有的价值下降，多元化、去杠杆化和对冲技术被用来缓解这种风险，利率风险是市场风险的一种形式。

利率互换
交易对手之间有约束力的协议，用于交换某些预定美元本金的定期利息支付，这被称为名义本金金额。例如，一方将支付固定费用，并获得可变费率。

利率互换
利率掉期期权。掉期买方有权在未来某个特定日期订立利率掉期协议。掉期协议将具体说明掉期的买家是固定利率接收者还是固定利率付款人。
 


84

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项目2.管理层的讨论和分析

国际掉期和衍生工具协会(“ISDA”)主协议
由ISDA制定的标准化合约，用作签订双边衍生品合约的保护伞。

反向IO绑定
一种仅限利息的债券，其票面利率由一个表示与基准利率成反比关系的公式确定，例如LIBOR。随着基准利率的变化，IO票息会朝着相反的方向调整。当基准利率相对较低时，IO支付相对较高的息票支付，反之亦然。

投资/市场风险
利率等市场变数的变化会影响住宅证券及其他投资工具的价值，从而导致我们的资产价值下降，从而对收益、资本或业务构成风险。

投资顾问法案
指的是1940年修订后的“投资顾问法案”(Investment Advisers Act)。

投资公司法
指的是1940年修订后的“投资公司法”。


L
 
杠杆
用借来的钱来增加投资力和经济效益。

杠杆率(债务权益比)
按总负债与总股东权益之比计算。为了计算这一比率，总债务包括回购协议、其他担保融资、证券化工具发行的债务和应付抵押贷款。某些信贷安排(包括在其他担保融资中)、证券化工具发行的债务和应付抵押贷款对我们没有追索权。

伦敦银行间同业拆借利率(Libor)
银行间相互收取的短期欧洲美元贷款利率。伦敦银行间同业拆借利率(Libor)经常被用作重置浮动利率证券利率和利率掉期浮动利率的基础。

流动性风险
收益、资本或业务因无法清算资产或获得足够资金而无法在到期时履行义务而不招致不可接受的损失而产生的风险。

长期心肺复苏术
我们使用第三方模型和市场信息预测某些机构抵押贷款支持证券的提前还款速度。我们的提前还款速度预测
 
纳入基本贷款特征(例如，息票、期限、原始贷款规模、原始贷款与价值比率等)以及包括利率和房价指数预测在内的市场数据，包括利率和其他市场数据在内的模型假设的任何变化，以及对模型的定期修正，都会导致结果发生变化。

长期债务
一年以上到期的债务。


M
 
市场商定的息票(“MAC”)利率互换
一种利率掉期合约结构，具有预先定义的、市场商定的条款，由SIFMA和ISDA开发，目的是促进流动性和简化管理。

货币政策
联邦储备系统的联邦公开市场委员会为影响货币供应或利率而采取的行动。

抵押贷款支持证券(“MBS”)
代表抵押贷款池中的直接利益的证券。传递发行人或服务商收取池中贷款的付款，并按比例将本金和利息“传递”给证券持有人。

按揭贷款
由银行、储蓄机构或其他金融机构发放的抵押贷款，完全以房地产为抵押，不受政府机构的保险或担保。

抵押贷款服务权(“MSR”)
合同协议构成了现有抵押贷款的还本付息权利，其中持有人获得了偿还抵押贷款的利益，并承担了还本付息的成本和风险。


N
 
NAV
资产净值。

净利息收入
代表从我们的证券投资中赚取的利息收入，减去为借款支付的利息费用。

净息差和净息差(不包括PAA)
净利差代表我们的利息收入减去利息支出除以平均赚取利息的资产。净息差(不包括PAA)代表我们的利息收入(不包括PAA)加上TBA美元滚动收入和CMBX息票收入减去利息支出和

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项目2.管理层的讨论和分析

利率掉期的净利息部分除以平均赚息资产加上平均未偿还TBA合约和CMBX余额的总和。

净息差和净息差(不包括PAA)
净息差代表赚取利息的资产的平均收益率减去计息负债的平均GAAP成本。净息差(不包括PAA)是赚取利息的资产(不包括PAA)的平均收益率减去计息负债的平均经济成本。

不良贷款(“不良贷款”)
濒临违约或处于违约状态的贷款。

名义金额
衍生品合约所依据的衍生合约中规定的本金金额。


O
 
操作风险
不充分或失败的内部流程或系统、人为因素或外部事件对收益、资本、声誉或业务产生的风险。

期权合同
买方有权但没有义务在给定日期或之前以既定价格买卖资产的合同。看涨期权的买家押注证券的价值将高于期权设定的价格(执行价)，再加上他们为期权本身支付的价格。看跌期权的买家押注证券的价格将降至期权设定的价格以下。期权是一类名为衍生品的金融工具的一部分，这意味着这些金融工具的价值来自于基础投资的价值。

原始面
证券在发行日的面值或原始本金金额。

钱花光了
对没有内在价值并且如果今天到期就一文不值的期权的描述；对于看涨期权，这种情况发生在执行价格高于标的证券的市场价格时；对于看跌期权，这种情况发生在执行价格低于标的证券的市场价格时。

隔夜指数掉期(“OIS”)
将固定利率换成隔夜浮动利率的利率互换。

场外交易(“OTC”)市场
由全国各地的交易商通过价格谈判而不是通过价格谈判进行的证券市场。
 
以证券交易所为代表的拍卖系统的使用。


P
 
帕尔
价格等于证券面值的价格；100%。

票面金额
到期日到期的债券或票据的本金。也称为面值。
 
直通安全性
一种证券化结构，在这种结构中，GSE或其他实体在扣除费用和费用后，每月将从借款人那里收取的金额“传递”给投资者。

水池
抵押贷款由发起人或主服务商收集的抵押贷款集合，作为证券的基础。对于Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac抵押贷款传递证券，池由发行机构分配的编号标识。

补价
证券价格超过本金的金额。当债券的美元价格高于其面值时，就被称为溢价出售。

溢价摊销调整(“PAA”)
与我们机构抵押贷款支持证券相关的估计长期提前还款速度的季度间变化对前期(而不是本期)的累积影响。

提前还款
在抵押贷款或其他债务到期之前，计划外部分或全部支付未偿还的本金。

提前还款风险
利率下降将导致抵押贷款或其他贷款的提前还款额增加，迫使投资者以较低的现行利率进行再投资的风险。

预付费速度
美联储估计利率为，而抵押贷款和借款人的利率将无法偿还支撑住房抵押贷款证券(MBS)的主要抵押贷款。

最优惠利率
银行向其最好的商业客户提供的贷款的指示性利率。
 
本金和利息
这个术语用来指定期支付或预付抵押或其他证券的本金和利息。

86

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项目2.管理层的讨论和分析

R
 
速率重置
根据规定的公式调整浮动利率证券的利率。

房地产投资信托基金(“REIT”)
一种特殊目的的投资工具，为投资者提供直接参与房地产相关资产所有权或融资的能力，方法是汇集他们的资本来购买和管理抵押贷款和/或收益性财产。

追索权债务
经济借款人有义务偿还全部余额的债务，无论质押抵押品的价值如何。相比之下，经济借款人偿还无追索权债务的义务仅限于质押抵押品的价值。追索权债务包括回购协议和其他担保融资(不包括某些无追索权信贷安排)。证券化工具发行的债务、某些信贷安排(包括在其他担保融资中)和应付抵押贷款对我们没有追索权，不在本措施范围内。

再投资风险
在利率下降的环境下，利息收入或本金偿还将不得不以较低的利率进行再投资的风险。

再履行贷款(“RPL”)
一种贷款类型，以前的付款至少拖欠90天，但现在已经恢复。

回购协议
将证券出售给投资者，并同意在特定的时间段后以更高的价格回购它们；短期借款的一种形式。为另一端的派对准备的 交易(购买证券并同意在未来出售)是一种逆回购协议。

住宅 有价证券
指机构抵押贷款支持证券、CRT证券和非机构抵押贷款支持证券。

残渣
在证券化中，剩余部分是指在对其他部分的债务履行后，从抵押品中收取任何现金流的部分。

平均股本回报率
通过将收益除以平均股东权益来计算。

逆回购协议
请参阅回购协议。证券买方有效地向卖方提供抵押贷款。


 
风险偏好声明
定义了我们为实现业务目标而愿意承担的风险类型和级别，并反映了我们的风险管理理念。


S
 
二级市场
先前在一级市场发行或出售的债券的持续市场。

有担保隔夜融资利率(SOFR)
由美国国债担保的隔夜现金借款成本的广义衡量标准，并被另类参考利率委员会选为未来几年取代美元LIBOR的首选基准利率。

结算日
证券必须交割和支付才能完成交易的日期。

短期债务
一般来说，一年或更短时间内到期的债务。然而，某些最多三年到期的证券可能被视为短期债务。

传播
当通过经纪公司买卖债券时，投资者将被收取佣金或利差，这是市场价格和购买成本之间的差额，有时还会收取服务费。利差根据包括流动性在内的几个因素而有所不同。


T
 
目标资产
包括机构抵押贷款支持证券、即将宣布的远期合同、CRT证券、MSR、非机构抵押贷款支持证券、住宅抵押贷款、商业房地产投资和公司债务。

应税房地产投资信托基金附属公司(“TRS”)
由房地产投资信托基金直接或间接拥有，并与房地产投资信托基金共同选择在税收方面被视为TRS的实体。Annaly及其某些直接和间接子公司分别进行了联合选择，将这些子公司视为TRS。

即将公布的证券(“TBAS”)
购买或出售抵押贷款支持证券的合同，在商定的未来日期以预定的价格、面额、发行者、息票和规定的到期日交付，但不包括指定的池数量和池数量。


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项目2.管理层的讨论和分析

TBA美元滚动收入
TBA美元滚动收入被定义为两个条款相同但结算日期不同的TBA合同之间的价格差异。在后一个月结算的TBA合约价格通常比前一个月合约低，差价通常被称为“下降”。TBA美元滚动收入相当于标的证券的利息收入减去隐含的融资成本。

总收益
投资业绩衡量的是一定时期内的投资业绩，包括票面利率、利息以及任何已实现和未实现的收益或损失。

总回报掉期
一种衍生工具，其中一方以预定的利率(固定或可变)付款，同时从交易对手持有的特定资产(通常是股票指数、贷款或债券)获得回报。


U
 
未设押资产
我们资产负债表上未被质押作为现有负债抵押品的资产。

美国政府支持的企业(“GSE”)义务
最初由美国政府设立或特许的为美国国会规定的公共目的服务的机构(如房利美和房地美)的义务；这些义务没有明确保证以美国政府的全部信用和信用及时支付本金和利息。


V
 
在险价值(“VaR”)
一种统计技术，在给定的置信区间内，测量资产或投资组合在规定时期内的潜在价值损失。

可变利息实体(“VIE”)
股权投资者(I)不具备控股财务权益的特征，及/或(Ii)在没有其他各方额外从属财务支持的情况下，该实体没有足够的风险股权为其活动提供资金的实体。

变异幅度
一方提供的现金或证券，用于抵押其在交易项下的义务，因为该交易自交易执行以来或最后一次提供抵押品以来，该交易的价值发生了变化。
 
波动率
价格或收益率随时间变化的统计量度。如果价格在短时间内没有太大变化，波动性就低，如果变化更大，波动性就高。

有表决权的利益实体(“VOE”)
一种实体，它拥有足够的股本来为其活动提供资金，而不需要其他各方提供额外的从属财务支持，并且股权投资者拥有控股权。


W
 
仓库出借
提供给贷款发起人的信贷额度，为贷款发起人发放给购房者的抵押贷款提供资金。贷款通常持续到抵押贷款开始时，直到抵押贷款直接或通过证券化出售到二级市场。仓库贷款可以为贷款发起市场提供流动性。

加权平均票面利率
作为证券抵押品的基础抵押贷款或池的加权平均利率，按本金贷款余额的大小加权。

加权平均寿命(“Wal”)
假设的加权平均时间，从证券发行之日起到偿还给投资者的每一美元本金为止。WAL将随着证券的老化而变化，并取决于MBS基础贷款的实际实现利率(计划内和计划外)。


Y
 
到期收益率
持有到到期日的债券的预期回报率；通过考虑当前市场价格、规定的赎回价值、票面利率和到期时间，并假设所有票面利率都以相同的利率进行再投资来计算；相当于内部回报率。


88

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项目3.关于市场风险的定量和定性披露
 
关于市场风险的定量和定性披露包含在第2项“风险管理”一节中。“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。”

项目4.控制和程序
 
我们的管理层，包括我们的首席执行官(首席执行官)和首席财务官(首席财务官)，审查和评估了截至本报告所涵盖期间结束时我们的披露控制和程序(如证券交易法规则13a-15(E)和15d-15(E)所定义)的设计和运行的有效性。根据审查和评估，首席执行官和首席财务官得出结论，我们目前的披露控制和程序，如设计的那样，(1)我们有效地确保公司根据“证券交易法”提交或提交的报告中需要披露的信息被积累起来，并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定；以及(2)有效地确保公司根据“证券交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。“
于截至三个月止三个月内，我们对财务报告的内部控制并无任何改变。2020年6月30日对我们的财务报告内部控制产生重大影响，或有合理的可能性对其产生重大影响的事项。

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第II部分-其他资料

项目1.法律程序
 
我们不时涉及日常业务过程中出现的各种索赔和法律诉讼。在…2020年6月30日，我们不是任何悬而未决的重大法律程序的一方。

第1A项。危险因素
 
除第1A项披露的与2019年冠状病毒病(“新冠肺炎”)相关的风险因素外。根据我们截至2020年3月31日的10-Q表格季度报告中的“风险因素”，第1A项中披露的风险因素没有实质性变化。我们最新的10-K表格年度报告中的“风险因素”。本报告中有关前瞻性陈述的特别说明中指出的任何风险和不确定因素，连同我们最近的10-K年度报告中披露的风险和不确定因素，或目前无法预见的风险和不确定因素的实现，可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。参见第2项。本季度报告或我们最新的Form 10-K年度报告中的“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关于前瞻性陈述的特别说明”。

第二项未登记的股权证券销售和收益的使用
 
2019年6月3日，我们宣布，我们的董事会授权在2020年12月31日之前回购最多15亿美元的已发行普通股。下表列出了截至本季度的有关股票回购计划的信息。2020年6月30日。所有普通股都是在公开市场交易中购买的。
 
购买的股份总数
每股平均支付价格 (1)
作为公开宣布的回购计划或计划的一部分购买的股票总数
根据该计划可能尚未购买的股票的最高美元价值 (1)
 
 
 
(千美元)
2020年5月1日-2020年5月31日
10,763,344

$
6.04

10,763,344

$
1,211,814

2020年6月1日-2020年6月30日
12,100,820

$
6.47

12,100,820

$
1,133,497

总计
22,864,164

 
22,864,164


 
 
 
 
 
(1)这不包括佣金成本。
 
 
 
 
 

第5项其他资料
 

2020年8月6日，本公司修订并重述了之前于2018年1月3日签订的单独经销代理协议(统称经修订和重新签署的销售协议)(该等先前协议为“先行销售协议”)，该等先前协议在本公司于2018年1月3日提交给美国证券交易委员会的最新8-K表格报告中披露，分别提交给富国证券、有限责任公司、美国银行证券公司。(前身为美林，皮尔斯，芬纳-史密斯公司)，巴克莱资本公司，花旗全球市场公司，瑞士信贷证券(美国)有限责任公司，高盛公司，J.P.Morgan证券公司，Keefe，Bruyette&Woods，Inc.，RBC Capital Markets，LLC和UBS Securities LLC(“销售代理”)。根据经修订及重订的销售协议条款，本公司可不时透过任何销售代理发售总发行价最高达675,264,043美元的普通股股份(“股份”)。

根据修订和重新签署的销售协议，股票可以通过销售代理进行交易，这些交易被认为是根据修订后的1933年证券法第415(A)(4)条规则所界定的“在市场上”进行的发行。根据经修订及重订的销售协议，各销售代理(由本公司选择)将按照本公司的指示，以符合其正常销售及交易惯例的商业合理努力出售股份。根据修订和重新签署的销售协议，该公司将向每位销售代理支付不超过但可能低于通过该公司出售的股票每股毛价1.25%的佣金。修订和重新签署的销售协议包括

90

安纳利资本管理公司。及附属公司


公司的习惯陈述、担保和协议以及完成未来销售交易的习惯条件、各方的赔偿权利和义务以及终止条款。

修订和重新签署的销售协议的条款和条件与先前销售协议的条款和条件几乎相同，除了(I)由于2020年6月30日内部化结束而删除了对经理的所有提及，以及(Ii)其他行政、合规和其他非实质性修改。

根据经修订及重订的销售协议出售的股份(如有)，将根据本公司以表格S-3ASR呈交的自动货架登记声明(编号：第333-229489号)发行，包括日期为2019年2月1日的招股说明书及日期为2019年2月20日的招股说明书补编，以待修订或补充。

前述对修订和重新签署的销售协议的描述并不完整，通过参考整个修订和重新签署的销售协议进行了限定，这些协议的副本作为附件1.1至1.10附在本季度报告的10-Q表格中，并在此引入作为参考。


项目6.展品
 
展品：

本项目所需展品载于本文件所附的展品索引中。


展品编号
展品说明
 
  
1.1
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和富国银行证券有限责任公司(Wells Fargo Securities，LLC)。 †
1.2
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和美国银行证券公司(BofA Securities，Inc.)。(前身为美林，皮尔斯，Fenner&Smith，InCorporation)。 †
1.3
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和巴克莱资本公司(Barclays Capital Inc.)。 †
1.4
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和花旗全球市场公司(Citigroup Global Markets Inc.)。 †
1.5
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和瑞士信贷证券(美国)有限责任公司。 †
1.6
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和高盛(Goldman Sachs)有限责任公司(Goldman Sachs Co.LLC)。 †
1.7
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和摩根大通证券有限责任公司(J.P.Morgan Securities LLC)。 †
1.8
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和Keefe，Bruyette S&Woods，Inc. †
1.9
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和加拿大皇家银行资本市场有限责任公司(RBC Capital Markets，LLC)。 †
1.10
修订和重新签署了分销代理协议，日期为2020年8月6日，由Annaly Capital Management，Inc.和瑞银证券有限责任公司(UBS Securities LLC)。 †
10.1
2020年股权激励计划(本文参考注册人于2020年4月8日的委托书附件A并入)。
10.2
董事递延股票单位奖励表格(通过引用附件10.2并入注册人于2020年5月21日提交的8-K表格当前报告的附件10.2)。*
10.3
安纳利资本管理公司(Annaly Capital Management，Inc.)高管离职计划(通过引用附件10.1并入注册人于2020年7月1日提交的8-K表格当前报告的附件10.1)。*

91

安纳利资本管理公司。及附属公司


10.4
业绩单位奖表格(通过引用附件10.2并入注册人于2020年7月1日提交的8-K表格当前报告的附件10.2)。*
10.5
限制性股票单位奖励表格(通过引用附件10.3并入注册人于2020年7月1日提交的8-K表格当前报告的附件10.3)。*
31.1
注册人首席执行官兼首席投资官(首席执行官)大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的“美国法典”第18编第1350条的规定进行认证。†
31.2
根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”(Sarbanes-Oxley Act)第302节通过的“美国法典”第18编第1350条，对注册人的首席财务官(首席财务官)瑟琳娜·沃尔夫(Serena Wolfe)进行认证。 †
32.1
注册人首席执行官兼首席投资官(首席执行官)大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)根据2002年萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906节通过的“美国法典”第18编第1350条的规定进行认证。†
32.2
根据根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第906条通过的“美国法典”第18编第1350条，对注册人的首席财务官(首席财务官)瑟琳娜·沃尔夫(Serena Wolfe)进行认证。†
101.INS XBRL
实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为其可扩展业务报告语言(XBRL)标记嵌入在内联XBRL文档中。以下文件采用内联XBRL格式：(1)截至2020年6月30日(未经审计)和2019年12月31日的合并财务状况表(取自截至2019年12月31日的经审计的综合财务状况表)；(2)截至2020年6月30日和2019年6月30日的3个月和6个月的综合全面收益(亏损)表(未经审计)；(3)截至2020年6月30日和2019年6月30日的3个月和6个月的合并股东权益表(未经审计)(五)合并财务报表附注(未经审计)。
101.SCH XBRL
分类扩展架构文档†
101.CAL XBRL
分类扩展计算链接库文档†
101.DEF XBRL
已创建†的附加分类扩展定义链接库文档
101.LAB XBRL
分类扩展标签链接库文档†
101.PRE XBRL
分类扩展演示文稿链接库文档†
104
注册人截至2020年6月30日季度的Form 10-Q季度报告的封面(格式为内联XBRL格式，载于附件101)。
*表10.2、10.3、10.4和10.5是管理合同或补偿计划，需要作为本表格10-Q的证物存档。
†以电子方式提交。


92

安纳利资本管理公司。及附属公司


签名

根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节的要求，注册人已正式促使本报告由纽约州纽约市正式授权的下列签署人代表其签署。
 
 
 
 
安纳利资本管理公司。
 
 
 
 
日期：
2020年8月6日
 
依据： /s/大卫·L·芬克尔斯坦(David L.Finkelstein)
 
 
 
大卫·L·芬克尔斯坦
 
 
 
首席执行官和首席投资官(首席执行官)
 
 
 
 
日期：
2020年8月6日
 
依据： /s/Serena Wolfe
 
 
 
瑟琳娜·沃尔夫
 
 
 
首席财务官(首席财务官)




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