PIPR-20200630
错误2020Q2000123024512/3171,06265,99162,37940,8640.010.01100,000,000100,000,00019,532,13619,526,53313,803,92513,717,3155,728,2115,809,218包括作为交易对价的一部分发行的限制性股票的摊销。有关详细讨论，请参阅注释3。三P1YP4Y12217.8364.3111816.072612.0一年125P1YP3YP3YP3Y00012302452020-01-012020-06-30xbrli：共享00012302452020-07-31iso4217：美元00012302452020-06-3000012302452019-12-31iso4217：美元xbrli：共享00012302452020-04-012020-06-3000012302452019-04-012019-06-3000012302452019-01-012019-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-01-012020-03-3100012302452020-01-012020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2020-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-03-3100012302452020-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-04-012020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-04-012020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-04-012020-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2020-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-06-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2020-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2020-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2020-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2020-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2018-12-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001230245美国-GAAP：母公司成员2018-12-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2018-12-3100012302452018-12-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-01-012019-03-3100012302452019-01-012019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-03-310001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-03-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-03-310001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-03-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-03-310001230245美国-GAAP：母公司成员2019-03-310001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-03-3100012302452019-03-310001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-04-012019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-04-012019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-04-012019-06-300001230245美国-GAAP：CommonStockMember2019-06-300001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-06-300001230245美国-GAAP：RetainedEarningsMember2019-06-300001230245美国-GAAP：SecuryStockMember2019-06-300001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-06-300001230245美国-GAAP：母公司成员2019-06-300001230245US-GAAP：非控制性利益成员2019-06-3000012302452019-06-30管道：管段0001230245管道：The 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美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式10-Q
(马克一)
☑根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节规定的季度报告
截至本季度的季度报告2020年6月30日
或
☐根据1934年证券交易所法令第13或15(D)条提交的过渡报告
从开始的过渡期            至                    

佣金档案号：A001-31720
派珀·桑德勒公司
(注册人的确切姓名，详见其约章)
特拉华州 30-0168701
(法团或组织的州或其他司法管辖区) (税务局雇主身分证号码)
800尼科莱购物中心，900套房 
明尼阿波利斯,明尼苏达55402
(主要行政办事处地址) (邮政编码)
(612)303-6000
(注册人电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每节课的标题商品代号注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元PIPR纽约证券交易所
用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)，(1)已提交了1934年证券交易法第(13)或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是  ☑ 没有问题。☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。请参阅“交易法”第12b-2条中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速滤波器☑加速文件管理器
☐
非加速文件管理器☐小型报表公司
☐
新兴成长型公司
☐
如果是新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易法第13(A)条提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如交易法第12b-2条所定义)。
是☐没有问题。☑

截至2020年7月31日，注册人拥有17,929,341已发行普通股。


派珀·桑德勒公司
Form 10-Q季度报告索引
第一部分财务信息
第1项。
财务报表
3
合并财务状况报表
3
合并运营报表
4
综合全面收益表
6
合并股东权益变动表
7
合并现金流量表
9
合并财务报表附注
10
第二项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
41
第三项。
关于市场风险的定量和定性披露
71
第四项。
控制和程序
71
第二部分：其他资料
第1项。
法律程序
71
第1A项。
危险因素
72
第二项。
未登记的股权证券销售和收益的使用
72
第六项。
展品
73
签名
74


目录
第一部分：财务信息

第1项。财务报表。

派珀·桑德勒公司
合并财务状况报表
六月三十日，十二月三十一号，
20202019
(金额以千为单位，共享数据除外)(未经审计)
资产
现金和现金等价物$235,887  $250,018  
经纪人、交易商和结算组织的应收账款193,303  283,108  
拥有的金融工具和其他库存头寸269,428  434,088  
拥有并质押作为抵押品的金融工具和其他库存头寸174,866  205,674  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额444,294  639,762  
固定资产(扣除累计折旧和摊销后的净额分别为71062美元和65991美元)
38,134  29,850  
商誉215,309  87,649  
无形资产(分别扣除累计摊销62379美元和40864美元后的净额)167,771  16,686  
投资144,076  158,141  
递延所得税净资产79,735  68,035  
使用权租赁资产91,929  40,030  
其他资产100,470  55,440  
总资产$1,710,908  $1,628,719  
负债与股东权益
短期融资$99,990  $49,978  
长期融资195,000  175,000  
应付款给经纪人、交易商和结算组织34,905  7,514  
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸141,424  185,425  
应计补偿248,409  300,527  
应计租赁负债107,988  57,169  
其他负债和应计费用69,480  46,578  
负债共计897,196  822,191  
股东权益：
普通股，面值0.01美元：
授权股份：2020年6月30日、2019年12月31日为1亿股；
已发行股份：2020年6月30日为19,532,136股，2019年12月31日为19,526,533股；
流通股：2020年6月30日为13,803,925股，2019年12月31日为13,717,315股195  195  
额外实收资本807,541  757,669  
留存收益226,577  258,669  
以现金形式持有的非普通股，按成本计算：2020年6月30日为5,728,211股，2019年12月31日为5,809,218股
(286,745) (284,378) 
累计其他综合损失(1,612) (872) 
普通股股东权益总额745,956  731,283  
非控制性利益67,756  75,245  
股东权益总额813,712  806,528  
总负债和股东权益$1,710,908  $1,628,719  
见合并财务报表附注
3
目录
派珀·桑德勒公司
合并运营报表
(未经审计)
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
收入：
投资银行业务$199,827  $118,739  $358,825  $259,800  
机构经纪业务89,339  32,204  178,482  67,169  
利息收入3,065  6,863  9,130  14,430  
投资收益/(亏损)3,733  17,605  (10,093) 19,197  
总收入295,964  175,411  536,344  360,596  
利息费用3,526  2,993  7,738  5,636  
净收入292,438  172,418  528,606  354,960  
非利息支出：
薪酬和福利213,560  102,476  401,684  219,603  
对外服务9,899  8,451  18,338  17,022  
入住率和设备13,269  8,425  25,507  16,774  
通信11,096  6,849  22,730  14,714  
市场营销和业务发展2,588  8,089  12,627  14,827  
与交易相关的费用11,204  6,725  16,144  11,453  
交易执行和清关4,312  1,017  11,463  2,823  
重组和整合成本3,724  6,395  5,626  6,395  
无形资产摊销11,637  753  21,515  1,506  
其他运营费用3,752  2,313  19,604  5,781  
非利息费用总额285,041  151,493  555,238  310,898  
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)
7,397  20,925  (26,632) 44,062  
所得税费用/(福利)4,700  (180) (7,074) 4,012  
持续经营的收入/(亏损)2,697  21,105  (19,558) 40,050  
停止运营：
非持续经营亏损，扣除税金后的净额
—  (2,166) —  (2,305) 
净收益/(亏损)
2,697  18,939  (19,558) 37,745  
适用于非控股权益的净收益/(亏损)
1,243  8,550  (6,285) 7,934  
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收益/(亏损)
$1,454  $10,151  $(13,273) $27,887  
下一页续
4
目录
派珀·桑德勒公司
合并业务报表-续
(未经审计)
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
适用于派珀·桑德勒公司的金额
持续经营的净收益/(亏损)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
停产净亏损
—  (2,166) —  (2,305) 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
每股基本普通股收益/(亏损)
持续经营的收入/(亏损)
$0.11  $0.90  $(0.96) $2.24  
停产损失
—  (0.15) —  (0.16) 
每股基本普通股收益/(亏损)
$0.11  $0.75  $(0.96) $2.08  
稀释后普通股每股收益/(亏损)
持续经营的收入/(亏损)
$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
停产损失
—  (0.15) —  (0.16) 
稀释后普通股每股收益/(亏损)
$0.10  $0.72  $(0.96) $2.02  
宣布的每股普通股股息$0.20  $0.38  $1.33  $1.76  
加权平均已发行普通股
基本型13,794  13,588  13,795  13,397  
稀释14,476  14,024  14,444  13,778  

见合并财务报表附注
5
目录
派珀·桑德勒公司
综合全面收益表
(未经审计)
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
净收益/(亏损)$2,697  $18,939  $(19,558) $37,745  
其他综合收益/(亏损)，税后净额：
外币折算调整(68) (101) (740) 114  
综合收益/(亏损)2,629  18,838  (20,298) 37,859  
适用于非控股权益的综合收益/(亏损)
1,243  8,550  (6,285) 7,934  
适用于派珀·桑德勒公司的综合收益/(亏损)
$1,386  $10,288  $(14,013) $29,925  

见合并财务报表附注

6
目录
派珀·桑德勒公司
合并股东权益变动表
(未经审计)

累积总计
普普通通附加其他普普通通总计
(金额以千为单位，股份普普通通实缴留用财务处综合股东的非控制性股东的
(除股份金额外)
出类拔萃股票资本收益股票损失权益利益权益
2019年12月31日的余额
13,717,315  $195  $757,669  $258,669  $(284,378) $(872) $731,283  $75,245  $806,528  
净损失—  —  —  (14,727) —  —  (14,727) (7,528) (22,255) 
分红
—  —  —  (16,066) —  —  (16,066) —  (16,066) 
限制性股票摊销/发行(1)
—  —  44,195  —  —  —  44,195  —  44,195  
通过股份回购计划回购普通股
(128,865) —  —  —  (9,225) —  (9,225) —  (9,225) 
为限制性股票投资发行库存股
254,111  —  (12,551) —  12,551  —  —  —  —  
发行库藏股以换取交易代价
34,205  —  1,049  —  1,674  —  2,723  —  2,723  
从员工手中回购普通股
(94,615) —  —  —  (8,068) —  (8,068) —  (8,068) 
为董事薪酬保留/发行的股份
1,779  —  116  —  —  —  116  —  116  
其他综合损失
—  —  —  —  —  (672) (672) —  (672) 
基金资本分配，净额
—  —  —  —  —  —  —  (1,201) (1,201) 
2020年3月31日的余额
13,783,930  $195  $790,478  $227,876  $(287,446) $(1,544) $729,559  $66,516  $796,075  
净收入—  —  —  1,454  —  —  1,454  1,243  2,697  
分红
—  —  —  (2,753) —  —  (2,753) —  (2,753) 
限制性股票摊销/发行(1)
—  —  17,654  —  —  —  17,654  —  17,654  
为限制性股票投资发行库存股
17,778  —  (890) —  890  —  —  —  —  
从员工手中回购普通股
(3,521) —  —  —  (189) —  (189) —  (189) 
为董事薪酬保留/发行的股份
5,738  —  299  —  —  —  299  —  299  
其他综合损失
—  —  —  —  —  (68) (68) —  (68) 
基金资本分配，净额
—  —  —  —  —  —  —  (3) (3) 
2020年6月30日的余额
13,803,925  $195  $807,541  $226,577  $(286,745) $(1,612) $745,956  $67,756  $813,712  
(1)包括作为交易对价的一部分而发行的限制性股票的摊销。有关详细讨论，请参阅注释3。
7
目录
派珀·桑德勒公司
合并股东权益变动表
(未经审计)

累积总计
普普通通附加其他普普通通总计
(金额以千为单位，股份普普通通实缴留用财务处综合股东的非控制性股东的
(除股份金额外)
出类拔萃股票资本收益股票损失权益利益权益
2018年12月31日的余额
12,995,397  $195  $796,363  $182,552  $(300,268) $(1,398) $677,444  $52,972  $730,416  
净收益/(亏损)
—  —  —  19,422  —  —  19,422  (616) 18,806  
分红
—  —  —  (19,947) —  —  (19,947) —  (19,947) 
摊销/发行限制性股票
—  —  23,826  —  —  —  23,826  —  23,826  
通过股份回购计划回购普通股
(501) —  —  —  (32) —  (32) —  (32) 
为限制性股票投资发行库存股
1,035,360  —  (48,092) —  48,092  —  —  —  —  
从员工手中回购普通股
(563,284) —  —  —  (39,695) —  (39,695) —  (39,695) 
为董事薪酬保留/发行的股份
1,263  —  87  —  —  —  87  —  87  
其他综合收入
—  —  —  —  —  215  215  —  215  
基金资本分配，净额
—  —  —  —  —  —  —  (5) (5) 
2019年3月31日的余额
13,468,235  $195  $772,184  $182,027  $(291,903) $(1,183) $661,320  $52,351  $713,671  
净收入
—  —  —  10,389  —  —  10,389  8,550  18,939  
分红
—  —  —  (5,234) —  —  (5,234) —  (5,234) 
摊销/发行限制性股票
—  —  1,448  —  —  —  1,448  —  1,448  
为限制性股票投资发行库存股
365,908  —  (17,703) —  17,703  —  —  —  —  
从员工手中回购普通股
(133,127) —  —  —  (10,499) —  (10,499) —  (10,499) 
为董事薪酬保留/发行的股份
4,299  —  334  —  —  —  334  —  334  
其他综合损失
—  —  —  —  —  (101) (101) —  (101) 
基金出资净额
—  —  —  —  —  —  —  7,227  7,227  
2019年6月30日的余额
13,705,315  $195  $756,263  $187,182  $(284,699) $(1,284) $657,657  $68,128  $725,785  

见合并财务报表附注
8
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派珀·桑德勒公司
合并现金流量表
(未经审计)
`
截至六个月
六月三十日，
(金额以千为单位)20202019
经营活动：
净收益/(亏损)$(19,558) $37,745  
将净收益/(亏损)调整为经营活动提供的净现金：
固定资产折旧及摊销5,324  4,686  
递延所得税(11,700) 15,055  
以股票为基础的薪酬50,351  10,912  
无形资产摊销21,515  6,971  
可免除贷款的摊销1,821  1,607  
营运资产减少/(增加)：
经纪人、交易商和结算组织的应收账款282,480  136,679  
金融工具净额和拥有的其他库存头寸151,467  11,294  
投资14,750  (23,586) 
其他资产(42,412) (24,695) 
经营负债增加/(减少)：
应付款给经纪人、交易商和结算组织27,391  (7,063) 
应计补偿(111,350) (120,728) 
其他负债和应计费用4,233  1,763  
持有待售资产的增加—  (674) 
持有待售负债减少—  (5,732) 
经营活动提供的净现金374,312  44,234  
投资活动：
业务收购，扣除收购的现金后的净额(393,522) —  
固定资产购置额，净额(6,619) (3,126) 
投资活动所用现金净额(400,141) (3,126) 
融资活动：
增加短期融资50,012  9  
支付现金股利(18,819) (25,181) 
增加/(减少)非控股权益(1,204) 7,222  
普通股回购(17,482) (50,226) 
由融资活动提供/(用于)融资活动的现金净额12,507  (68,176) 
货币调整：
汇率变动对现金的影响(809) 140  
现金和现金等价物净减少(14,131) (26,928) 
期初现金及现金等价物250,018  50,364  
期末现金和现金等价物$235,887  $23,436  
补充披露现金流信息：
期内支付的现金用于：
利息$7,511  $5,727  
所得税$554  $7,969  

见合并财务报表附注
9
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

指数
附注1
陈述的组织和基础
11
附注2
会计政策和公告
12
附注3
收购
12
附注4
停产运营
16
附注5
拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸
17
注6
金融工具的公允价值
19
注7
可变利息实体
26
注8
经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项
27
附注9
投资
27
附注10
其他资产
28
注11
商誉与无形资产
28
注12
短期融资
29
注13
长期融资
29
附注14
法律或有事项
29
注15
租约
30
附注16
重组和整合成本
31
附注17
股东权益
31
注18
补偿计划
32
附注19
每股收益
37
注20
收入和业务信息
39
注21
净资本要求和其他监管事项
40
注22
所得税
40
10
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

附注1 陈述的组织和基础

组织

派珀·桑德勒公司是派珀·桑德勒公司的母公司。(“Piper Sandler”)，一家证券经纪交易商和投资银行公司；Piper Sandler Ltd.，一家在欧洲提供证券经纪和并购服务的公司；Piper Sandler Finance LLC，它与附属信贷工具一起为公司债务承销提供便利；Piper Sandler Investment Group Inc.和PSC Capital Management LLC，由提供另类资产管理服务的实体组成；Piper Sandler Financial Products Inc.派珀·桑德勒金融产品II公司(Piper Sandler Financial Products II Inc.)，为衍生品交易提供便利的实体；以及其他非实质性子公司。

派珀·桑德勒公司及其子公司(统称为“公司”)在一提供投资银行服务和机构销售、交易和研究服务的报告部门。投资银行服务包括金融咨询服务、管理和参与承销和市政融资活动。收入是通过收取咨询费和融资费产生的。机构销售、交易和研究服务专注于与机构、政府和非营利性实体进行股权和固定收益产品的交易。收入来自从股权和固定收益机构销售活动中赚取的佣金和销售信用、交易库存中持有的证券的净利息收入以及交易这些证券的利润和亏损。此外，该公司还通过战略交易和投资活动获得收入，这些活动的重点是投资于市政债券和涉及后期私人公司股权投资的商业银行活动。该公司在商业银行和能源领域设立了另类资产管理基金，以投资公司资本和管理外部投资者的资本。本公司因管理这些基金而收取管理费和绩效费。

陈述的基础

随附的综合财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)和美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的规则和规定编制的。根据本指南，完整的年度财务报表中包含的某些信息和披露已被省略。除本文所披露者外，本公司截至2019年12月31日止年度的Form 10-K年报所载财务报表及相关披露的资料并无重大变动。

合并财务报表包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司以及本公司拥有控股权的所有其他实体的账户。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益包括少数股权持有人在公司另类资产管理基金中按比例持有的股权。所有公司间的材料余额都已冲销。

管理层必须作出估计和假设，以影响财务报表之日报告的资产和负债金额以及报告期内报告的收入和费用金额。虽然这些估计和假设是基于现有的最佳信息，但实际结果可能与这些估计不同。
11
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

附注2 会计政策和公告

重要会计政策摘要

有关公司重要会计政策的完整描述，请参阅公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告。

新会计准则的采纳

金融工具–信用损失

2016年6月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了会计准则更新(ASU)2016-13号，“金融工具--信贷损失(专题326)：金融工具信用损失的计量”(“ASU 2016-13”)。新的指导方针要求一个实体根据历史经验、当前状况以及合理和可支持的预测来衡量在报告日期持有的金融资产的所有预期信贷损失，而不是推迟确认，直到损失可能发生。ASU 2016-13自2020年1月1日起对公司生效。采用ASU 2016-13年度对公司的综合财务报表没有实质性影响。

附注3 收购

下列收购是根据FASB会计准则编撰主题805“企业合并”核算的。因此，每次收购的收购价均按各自收购日期的估计公允价值分配给假设的收购资产和负债。购买价格超过收购净资产的部分在商誉和无形资产之间分配。

价群(“价”)

2020年4月3日，公司完成了对Valence的收购，Valence是一家为公司和金融赞助商提供并购咨询服务的投资银行，专注于化学品、材料和相关行业。交易是根据日期为2020年2月至20日的购股协议(经修订)完成的。此次收购增加了一个新的行业领域，并扩大了该公司在欧洲的业务。

本公司收购的净资产描述如下。作为购买价格的一部分，公司与前所有人签订了总额为#美元的无担保本票。20.0百万元(“价单”)，如附注13所述。本公司亦授予647,268价值$的限制性股份31.2于收购日以百万元作为股权代价。限制性股票的公允价值是根据公司普通股在收购之日的市场价格确定的。此外，公司与某些员工签订了与收购有关的补偿安排，金额为#美元。5.5100万股限制性股票，用于保留目的。股权对价及与保留相关的限制性股份均须自收购日期三周年起分级归属，惟适用雇员须在该期间内继续受雇于本公司。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。五年.

如果在此期间超过收入门槛，某些员工可能会赚取额外的现金三-收购后一年的期限，以公司在付款时雇用的人数为限。估计应支付的金额(如果有)将在必要的履约期内作为补偿费用记录在综合经营报表上。如果赚到了，这笔钱将在2023年7月3日之前支付。

该公司记录了$33.3在综合财务状况报表上的商誉为1000万美元，预计没有一笔可以从所得税的目的中扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表了Valence的声誉和经营专长。公司购买的可识别无形资产包括客户关系，收购日期公允价值为#美元。14.82000万。

12
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

交易成本为$0.7百万美元和$2.0截至2020年6月30日的三个月和六个月分别发生了100万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值：

(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$8,181  
固定资产256  
商誉33,300  
无形资产14,800  
使用权租赁资产3,279  
其他资产4,190  
收购的总资产64,006  
负债
应计租赁负债3,279  
其他负债和应计费用10,393  
承担的总负债13,672  
取得的净资产$50,334  

SOP控股有限责任公司

2020年1月3日，公司完成了对SOP Holdings，LLC及其子公司的收购，其中包括专注于金融服务业的全方位服务投资银行公司和经纪交易商Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(统称为“Sandler O’Neill”)。交易是根据2019年7月9日的协议和合并计划完成的。买入价是$485.0百万美元，公司有权为此获得$100.0百万美元的有形账面价值，以截止日期的最终调整为准。收购桑德勒·奥尼尔增加了公司的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大了规模，增加了差异化的固定收益业务，并增加了股票经纪业务的规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为购买价格的一部分，公司授予1,568,670价值$的限制性股份124.9于收购日以百万元作为股权代价。这些受限制的股票通常要接受应课差饷归属。三年员工必须满足服务要求，以换取限售股的权利。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。三年。限制性股票的公允价值是根据公司普通股在收购之日的市场价格确定的。

该公司还与某些员工签订了与收购有关的补偿安排，金额为#美元。113.9百万股，其中包括限制性股票(#美元96.9百万美元)和受限现金(#美元17.0百万)用于保留目的。与留任相关的奖励也受归属限制，员工必须在各自的归属期间继续受雇于本公司。与这些安排相关的补偿费用将在以下必要的服务期限内以直线方式摊销18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。

该公司记录了$94.4合并财务状况表上的商誉100万美元，其中#美元93.4预计将有100万人在所得税方面可以扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表了桑德勒·奥尼尔的声誉和运营专长。

公司购买的可识别无形资产包括客户关系和收购日期公允价值为#美元的桑德勒商号。72.4百万美元和$85.4分别为百万美元。

13
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

交易成本为$0.2300万美元和300万美元1.1在截至2020年6月30日的三个月和六个月分别发生了600万美元，并包括在合并运营报表的重组和整合成本中。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：
(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$27,420  
经纪人、交易商和结算组织的应收账款192,675  
固定资产6,789  
商誉94,360  
无形资产157,800  
投资685  
使用权租赁资产39,607  
其他资产9,628  
收购的总资产528,964  
负债
应计补偿71,398  
应计租赁负债39,613  
其他负债和应计费用16,441  
由于桑德勒·奥尼尔(1)40,673  
承担的总负债168,125  
取得的净资产$360,839  
(1)代表公司在收购日收到的超额有形账面价值。

威登公司(Weeden&Co.L.P.)(“Weeden&Co.”)

2019年8月2日，公司完成了对专门从事股权证券销售和交易的经纪交易商Weeden&Co.的收购。这项收购的经济价值约为#美元。42.0百万美元，并根据日期为2019年2月24日(经修订)的证券购买协议完成。这项交易增强了公司的股票、机构销售和交易业务的交易执行能力和规模。

本公司收购的净资产描述如下。作为购买价格的一部分，该公司授予了$10.1在收购日作为代价的限制性现金为100万美元。该公司还与某些员工签订了与收购有关的补偿安排，金额为#美元。7.3100万股限制性股票，用于保留目的。受限制的现金和受限制的股票均须自收购日起三周年起进行分级归属，只要适用的员工在该期间内继续受雇于本公司即可。补偿费用将在所需的服务年限内按直线摊销。四年了.

高达$的额外现金31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期间实现净收入目标，可能会赚取100万美元(“Weeden收益”)。Weeden&Co.的股权所有者，其中一部分现在是该公司的员工，有资格获得额外的付款。员工必须满足服务要求，以换取获得额外付款的权利。预计支付给员工的金额将在必要的履约期内作为补偿费用记录在综合经营报表上。公司在收购日记录了与非雇员股权所有者相关的公允价值负债，并要求在收购日之后发生任何变化时通过营业报表调整这一负债。如果赚到了，Weeden奖金将在2021年9月30日之前支付。截至2020年6月30日，公司预计将赚取最高Weeden收益，并已累计为$20.72000万美元与这笔额外的现金支付相关。该公司记录了$2.2300万美元和300万美元19.8截至2020年6月30日的三个月和六个月，与Weeden溢价相关的非利息支出分别为2.5亿美元。

14
目录
派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

该公司记录了$5.8综合财务状况表上的商誉为百万美元，所有这些预计都可以在所得税方面扣除。由于计量期调整，本公司综合财务状况报表中记录的最终商誉可能与此处反映的不同。在管理层看来，商誉代表了威登公司的声誉和经营专长。

公司购买的可识别无形资产包括客户关系和内部开发的软件，收购日期公允价值为$12.0百万美元和$4.7分别为百万美元。

下表汇总了在收购之日收购的资产和承担的负债的估计公允价值，包括计量期调整：
(金额以千为单位)
资产
现金和现金等价物$4,351  
经纪人、交易商和结算组织的应收账款1,623  
固定资产289  
商誉5,794  
无形资产16,700  
使用权租赁资产6,811  
其他资产10,888  
收购的总资产46,456  
负债
应计补偿2,156  
应计租赁负债6,811  
其他负债和应计费用13,464  
承担的总负债22,431  
取得的净资产$24,025  

备考财务信息

Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co.的经营结果已包含在公司预期从各自收购日期开始的综合财务报表中。这些收购已经与公司现有的业务完全整合在一起。因此，收购后的收入和净收入是无法辨别的。以下未经审计的备考财务数据是在合并的基础上提交的，包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co。根据各自的收购日期，未经审计的备考财务数据假设Valence和Sandler O’Neill的收购都发生在2019年1月1日，即所列可比前期的开始，Weeden&Co的收购发生在2018年1月1日，也就是收购发生的前一年度开始。预计结果是通过调整公司的历史业绩来编制的，其中包括Valence、Sandler O‘Neill和Weeden&Co的经营结果，对以下重大变化进行了调整：利息支出调整，以反映公司为Sandler O’Neill和Valence收购价格的部分提供资金而产生的债务；摊销支出调整，以计入收购日的无形资产公允价值；薪酬和福利支出进行了调整，以反映作为各自收购价格的一部分发行的限制性现金或限制性股票、为保留目的发行的限制性股票以及如果桑德勒·奥尼尔合伙人和Valence员工被纳入公司的员工补偿安排将会产生的成本；以及对Valence的运营结果适用公司法定税率的所得税影响, 该公司提交的未经审计的综合预计信息不一定反映如果收购在提交的适用期间开始时完成就会产生的经营结果，没有考虑客户账户重叠和合并后实体的预期经营效率，也没有说明未来时期的经营结果。
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(未经审计)

截至六个月三个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)202020192019
净收入$542,934  $579,414  $287,888  
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益/(亏损)
(14,966) 11,028  3,734  

附注4 停产运营
2019年第三季度，公司通过全资子公司Consulting Research，Inc.完成了传统资产管理业务的出售。(“ARI”)。2019年9月20日，公司完成将主有限合伙企业(MLP)和能源基础设施战略业务出售给乌龟资本顾问公司。此外，2019年9月27日，公司完成了将剩余的股权战略业务出售给前管理团队。

这些交易产生的现金收益为#美元。52.92000万美元，并包括公司根据预期收入收到额外现金对价付款的潜力。根据合同规定的MLP收入在交易完成后的一年内超过收入门槛，该公司有资格获得额外付款。本公司将在收到溢价付款(如有)后记录收益。

此外，在2020年1月1日至2023年12月31日的四个年度期间，该公司有资格根据股票策略业务的收入获得额外付款。该公司估计这项溢价的公允价值为#美元。2.2在交易结束时有一百万美元。公司收到了最后一笔买断付款，金额为#美元。1.02020年第二季度与这一分红相关的1.6亿美元。

ARI公司的业绩已作为以前所有期间的停产业务列报。中止业务的组成部分如下：
三个月截至六个月
(金额以千为单位)2019年6月30日2019年6月30日
净收入$9,317  $18,607  
营业费用7,382  15,521  
无形资产摊销(1)4,106  5,465  
重组成本696  696  
非利息费用总额
12,184  21,682  
所得税优惠前非持续经营亏损
(2,867) (3,075) 
所得税优惠(701) (770) 
非持续经营亏损，扣除税金后的净额$(2,166) $(2,305) 

(1)包括$2.9截至2019年6月30日的三个月和六个月，与ARI商标相关的无形资产减值为1.6亿美元。
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合并财务报表附注
(未经审计)

附注5 拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸
六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$4,593  $3,046  
可转换证券144,732  146,406  
固定收益证券14,706  28,176  
市政证券：
应税证券12,807  22,570  
免税证券120,496  222,192  
短期证券70,793  67,901  
抵押贷款支持证券13  13  
美国政府机构证券48,833  51,773  
美国政府证券—  77,303  
衍生品合约27,321  20,382  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额$444,294  $639,762  
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$45,854  $94,036  
固定收益证券15,829  10,311  
美国政府机构证券4,025  9,935  
美国政府证券68,586  67,090  
衍生品合约7,130  4,053  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计$141,424  $185,425  

截至2020年6月30日和2019年12月31日，金融工具和其他库存头寸拥有金额为$174.9300万美元和300万美元205.7分别有100万美元被质押为短期融资的抵押品。

已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸代表本公司有义务按合同价格交付指定的证券，从而产生按现行价格在市场上购买证券的责任。本公司有义务以现行市价收购卖空的证券，该价格可能超过综合财务状况表所反映的金额。该公司利用出售但尚未购买的库存头寸、利率衍生品以及美国国债期货和期权，对其金融工具和其他库存头寸的市值变化进行经济对冲。

衍生合约金融工具

该公司使用利率掉期、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约作为管理某些库存头寸风险的手段。本公司亦订立利率掉期合约，以方便客户交易。以下按交易类型或证券类型描述了该公司的衍生品，这些工具在经济上进行了套期保值。

客户配对账面衍生品：本公司以交易商的主要身份订立利率衍生合约，以满足客户的财务需要。本公司同时与第三方订立名义金额相同的利率衍生合约，以对冲初始客户利率衍生合约的利率及信用风险。在某些有限的情况下，本公司仅与第三方对冲利率风险，并保留如下所述的无担保信用风险。这些工具使用基于伦敦银行间同业拆借利率(“LIBOR”)指数、市政市场数据(“MMD”)指数或证券业和金融市场协会(“SIFMA”)指数的利率。

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(未经审计)

证券衍生品交易：该公司签订利率衍生合约，并使用美国国债期货和期权来对冲与其固定收益证券相关的利率和市值风险。这些工具使用基于MMD指数、LIBOR或SIFMA指数的利率。该公司还签订股票期权合同，以对冲与其可转换证券相关的市值风险。

衍生工具于存在法定抵销权时按交易对手净额(即特定交易对手衍生资产及负债的应付或应收净额)呈报，并在主要净额结算协议中载明适用条文时按交叉积净额呈报。收到或支付的现金抵押品在交易对手的基础上进行净额计算，前提是存在合法的抵销权。绝对名义合同总金额代表多头和空头衍生品合约总额的绝对值，反映本公司的衍生品交易量，并不代表损益。下表按资产或负债状况列出了在交易对手净额结算前，公司未偿还衍生工具的公平市场总值和绝对名义合同总额：
2020年6月30日2019年12月31日
(金额以千为单位)导数导数概念上的导数导数概念上的
派生类别资产(1)负债(2)数量资产(1)负债(2)数量
利率，利率
客户配对簿$264,000  $253,438  $2,008,953  $209,119  $198,315  $2,197,340  
交易证券64  4,190  126,775  8  1,852  110,875  
股权期权
交易证券—  678  10,093  —  —  —  
$264,064  $258,306  $2,145,821  $209,127  $200,167  $2,308,215  
(1)衍生资产计入综合财务状况表所拥有的金融工具及其他存货头寸内。
(2)衍生负债计入已出售但尚未在综合财务状况表上购买的金融工具及其他存货头寸内。

本公司的衍生工具合约不符合对冲会计资格，因此，未实现损益计入综合经营报表。相关经济套期保值存货头寸的损益不在下文披露，因为它们不属于符合资格的套期保值关系。下表为公司衍生工具的未实现收益/(亏损)：
三个月截至六个月
(金额以千为单位) 六月三十日，六月三十日，
衍生产品类别运营类别2020201920202019
利率衍生合约
投资银行业务$(200) $186  $(932) $(431) 
利率衍生合约
机构经纪业务434  (196) (1,593) (445) 
股权期权衍生合约
机构经纪业务822  —  —  —  
$1,056  $(10) $(2,525) $(876) 

与本公司衍生品相关的信用风险是指衍生品交易对手不会按照适用的衍生品合同条款履行的风险。与公司衍生品相关的信用风险是由与交易对手签订的合同的公允价值中的无抵押市场变动推动的，并由公司的金融风险委员会定期监测。本公司在确定衍生品合同公允价值时考虑交易对手信用风险。该公司的大部分衍生品合约实质上是由其交易对手担保的，这些交易对手是主要的金融机构。本公司的交易对手数量有限，不需要提供抵押品。根据市场走势，代表衍生品合同公允价值的未抵押金额可能成为实质性的，使公司面临这些交易对手的信用风险。截至2020年6月30日，该公司拥有27.5与这些交易对手之间的百万无担保信用风险(名义合同金额为#美元171.9百万美元)，包括$23.2与一个交易对手的数百万无担保信用风险敞口。

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(未经审计)

注6 金融工具的公允价值

根据本公司业务性质及其作为证券业“交易商”或作为另类资产管理基金管理人的角色，其金融工具的公允价值由内部决定。该公司的流程旨在确保用于财务报告的公允价值尽可能基于可观察到的投入。在没有可观察到的投入的情况下，基于对所有相关经验市场数据(包括由市场交易、利率、信用利差、波动性和相关性以及其他证券特定信息证明的价格)的评估，形成不可观察的投入。与流动性不足或交易对手信用风险相关的估值调整也被考虑在内。在估计公允价值时，公司可能会利用第三方定价供应商提供的信息来证实内部开发的公允价值估计。

本公司采用特定的控制程序来确定其金融工具公允价值的合理性。本公司的流程旨在确保内部估计的公允价值被准确记录，所使用的数据输入和估值技术是适当的，一致地应用，并且假设是合理的，并与确定公允价值的目标一致。自每个报告日期起，交易部门以外的个人进行独立的价格核实审查。公司已经确定了规定证券公允价值何时进行独立核实的参数。选择参数一般基于证券类别、证券的估计风险水平、证券对本公司综合财务报表的重要性、公允价值在不同期间的变动，以及本公司证券组合的其他具体事实和情况。在评估公司交易员最初的内部估计公允价值时，涉及的证券的性质和复杂性(例如，期限、息票、抵押品和其他关键的价值驱动因素)、证券的市场活动水平以及市场数据的可用性都被考虑在内。独立的价格核实程序包括(但不限于)分析贸易数据(如有的话，包括内部和外部数据)，证实具有类似特征、风险和成分的头寸的估值，或与其他定价来源(如贴现现金流模型)进行比较。本公司估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值计量相关的内部控制程序和程序。

以下是用于计量公允价值的估值技术的说明。

现金等价物

现金等价物包括原始到期日为90天或更短的高流动性投资。交易活跃的货币市场基金以其资产净值衡量，并被归类为I级。

拥有的金融工具和其他库存头寸

本公司在综合财务状况表上记录拥有的金融工具和其他库存头寸以及出售但尚未按公允价值购买的金融工具和其他库存头寸，未实现损益反映在综合经营表上。

股权证券-交易所交易的股权证券根据截至期末的相同资产或负债的交易所报价进行估值。在该等证券交易活跃而估值调整未被应用的范围内，它们被分类为第I级。非交易所交易的股本证券(主要是混合优先证券)主要使用经纪商报价、最近执行的市场交易的观察价格以及基于可观察到的投入而内部制定的公允价值估计来计量，并归类于公允价值等级的第II级。

可转换证券-可转换证券是基于可观察到的交易进行估值的，因此通常被归类为II级。

公司固定收益证券-固定收益证券包括基于最近执行的规模相当的市场交易、基于可观察到的投入的内部开发的公允价值估计或经纪人报价进行估值的公司债券。因此，这些公司债券被归类为II级。

应税市政债券-应税市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为二级。
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(未经审计)

免税的市政证券-免税市政证券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

短期市政证券-短期市政债券包括可变利率即期票据和其他短期市政证券。可变利率即期票据和其他短期市政债券是使用最近执行的可观察交易或市场报价进行估值的，因此通常被归类为II级。

抵押贷款支持证券-由住房抵押贷款担保的抵押贷款支持证券使用现金流模型进行估值，该模型利用了不可观察的输入，包括信用违约率、提前还款率、损失严重性和估值收益率。由于判断是用来确定这些投入的范围，这些抵押贷款支持证券被归类为III级。

美国政府机构证券-美国政府机构证券包括机构债务债券和抵押贷款债券。机构债务债券通过直接报价或可比债券证券的报价进行估值，被归类为二级。抵押债券包括由抵押担保的债券、抵押传递证券、机构抵押抵押债券(“CMO”)证券和仅限机构利息的证券。抵押贷款传递证券、CMO证券和纯利息证券使用最近执行的可观察交易或其他可观察到的输入(如提前还款速度)进行估值，因此通常被归类为II级。抵押贷款债券使用可观察到的市场输入进行估值，如美国国债利差的市场收益率，或基于提前还款预期的模型。这些证券被归类为II级证券。

美国政府证券-美国政府证券包括流动性高的美国国债，这些证券通常按市场报价估值，因此被归类为I级。该公司不在美国政府以外的国家进行证券交易。

衍生合约-衍生品合约包括利率掉期、利率锁定、美国国债期货和期权以及股票期权合约。这些工具的价值来源于标的资产、参考利率、指数或这些因素的组合。本公司的股票期权衍生合约根据截至期末的相同资产或负债在交易所的报价进行估值。只要这些合约交易活跃，估值调整不被应用，它们就被归类为I级。公司的大多数利率衍生品合约，包括利率掉期和利率锁定，都是使用基于估计未来现金流净现值的市场标准定价和模型进行估值的。所使用的估值模型不涉及重大主观性，因为方法不需要重大判断，而且定价投入是市场可观察到的，包括合同条款、收益率曲线和波动率衡量标准。这些工具在公允价值层次中被归类为II级。某些利率锁在不太活跃的市场交易，并使用估值模型进行估值，其中包括前面提到的可观察到的输入和某些需要重大判断的不可观察到的输入，例如相对于MMD曲线的溢价。这些工具被归类为III级。

投资

该公司的公允价值投资包括对私人公司和合伙企业的股权投资。对私人公司的投资是基于对每种基础证券的评估，考虑到几轮融资、第三方交易和基于市场的信息，包括可比公司交易、交易倍数(例如，收入和扣除利息、税项、折旧和摊销前收益(“EBITDA”)的倍数)和市场前景的变化等因素。这些证券通常被归类为III级。

公允价值期权-公允价值期权允许在初始确认资产或负债时或在导致该工具的新会计基础的事件时，逐个票据进行不可撤销的公允价值期权选择。公允价值选项是在开始时为某些商业银行和其他投资选择的，以及时反映收益中的经济事件。商业银行业务和其他股权投资#美元1.8百万美元和$2.1包括在综合财务状况表投资中的100万美元分别于2020年6月30日和2019年12月31日按公允价值入账，并被归类为III级资产。由于选择将公允价值期权应用于某些金融资产而导致的收益中包含的公允价值变化所产生的已实现和未实现净影响为收益#美元。0.2百万美元，亏损$0.3截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月分别为100万美元。

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(未经审计)

下表汇总了截至2020年6月30日公司III级金融工具公允价值计量中使用的重大不可观察投入的量化信息：
估价加权
技法不可观察的输入量程平均值(1)
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
衍生工具合约：
利率锁定贴现现金流
相对于MMD曲线的溢价(以基点为单位)(2)
1-22 bps17.8 bps
按公允价值计算的投资：
私人公司的股权证券
市场法收入倍数(2)3-6次4.3倍
EBITDA倍数(2)11-18次16.0倍
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生工具合约：
利率锁定贴现现金流
高于MMD曲线的溢价(以Bps为单位)(3)
7-26 bps12.0 bps
公允价值计量的不确定度：
(1)不可观察到的投入由金融工具的相对公允价值加权。
(2)孤立地大幅增加/(减少)不可观察到的投入将导致公允价值计量显著提高/(降低)。
(3)孤立的不可见投入的显著增加/(减少)将导致公允价值计量显著降低/(更高)。

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(未经审计)

下表汇总了截至2020年6月30日按FASB会计标准编码主题820“公允价值计量”(“ASC 820”)中定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：
交易对手
和现金
抵押品
(金额以千为单位)一级二级III级网(1)总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$39  $4,554  $—  $—  $4,593  
可转换证券—  144,732  —  —  144,732  
固定收益证券—  14,706  —  —  14,706  
市政证券：
应税证券—  12,807  —  —  12,807  
免税证券—  120,496  —  —  120,496  
短期证券—  70,793  —  —  70,793  
抵押贷款支持证券—  —  13  —  13  
美国政府机构证券—  48,833  —  —  48,833  
衍生品合约—  264,000  64  (236,743) 27,321  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
39  680,921  77  (236,743) 444,294  
现金等价物194,390  —  —  —  194,390  
按公允价值投资15,922  —  120,615  (2)—  136,537  
总资产$210,351  $680,921  $120,692  $(236,743) $775,221  
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$45,048  $806  $—  $—  $45,854  
固定收益证券—  15,829  —  —  15,829  
美国政府机构证券—  4,025  —  —  4,025  
美国政府证券68,586  —  —  —  68,586  
衍生品合约678  254,416  3,212  (251,176) 7,130  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$114,312  $275,076  $3,212  $(251,176) $141,424  
(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。公司有不是的作为抵押品张贴给交易对手的证券。
(2)包括非控股权益$67.8百万美元，主要归因于不相关的第三方在综合商业银行基金中的所有权。

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(未经审计)

下表汇总了截至2019年12月31日按ASC 820中定义的定价可观察性水平对公司金融工具的估值：
交易对手
和现金
抵押品
(金额以千为单位)一级二级III级网(1)总计
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$469  $2,577  $—  $—  $3,046  
可转换证券—  146,406  —  —  146,406  
固定收益证券—  28,176  —  —  28,176  
市政证券：
应税证券—  22,570  —  —  22,570  
免税证券—  222,192  —  —  222,192  
短期证券—  67,901  —  —  67,901  
抵押贷款支持证券—  —  13  —  13  
美国政府机构证券—  51,773  —  —  51,773  
美国政府证券77,303  —  —  —  77,303  
衍生品合约—  209,119  8  (188,745) 20,382  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
77,772  750,714  21  (188,745) 639,762  
现金等价物226,744  —  —  —  226,744  
按公允价值投资17,658  —  132,329  (2)—  149,987  
总资产$322,174  $750,714  $132,350  $(188,745) $1,016,493  
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
公司证券：
股权证券$88,794  $5,242  $—  $—  $94,036  
固定收益证券—  10,311  —  —  10,311  
美国政府机构证券—  9,935  —  —  9,935  
美国政府证券67,090  —  —  —  67,090  
衍生品合约—  198,604  1,563  (196,114) 4,053  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$155,884  $224,092  $1,563  $(196,114) $185,425  
(1)代表现金抵押品和在交易对手基础上净额结算的影响。公司有不是的作为抵押品张贴给交易对手的证券。
(2)包括非控股权益$75.2百万美元，主要归因于不相关的第三方在综合商业银行基金中的所有权。

该公司的三级资产为#美元。120.7百万美元和$132.4百万，或15.6百分比和13.0分别于2020年6月30日和2019年12月31日按公允价值计量的金融工具的百分比。有不是的截至2020年6月30日的6个月，水平之间的重大转移。
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(未经审计)

下表汇总了在报告期间开始或结束时持有的与第三级金融工具相关的公允价值变化：

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
三月三十一号，转帐增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2020购货销货出(亏损)(亏损)20202020
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$13  $—  $—  $—  $—  $—  $13  $—  
衍生品合约1,975  455  (60) —  (395) (1,911) 64  (379) 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
1,988  455  (60) —  (395) (1,911) 77  (379) 
按公允价值投资120,730  —  —  —  (5,276) 5,161  120,615  5,161  
总资产$122,718  $455  $(60) $—  $(5,671) $3,250  $120,692  $4,782  
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$5,557  $(9,606) $20  $—  $9,586  $(2,345) $3,212  $2,658  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$5,557  $(9,606) $20  $—  $9,586  $(2,345) $3,212  $2,658  


未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
三月三十一号，转帐增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2019购货销货出(亏损)(亏损)20192019
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$14  $—  $(4) $—  $4  $(1) $13  $(1) 
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
14  —  (4) —  4  (1) 13  (1) 
按公允价值投资107,878  8,000  —  (783) —  17,461  132,556  16,940  
总资产$107,892  $8,000  $(4) $(783) $4  $17,460  $132,569  $16,939  
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$4,222  $(3,220) $—  $—  $3,220  $196  $4,418  $3,060  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$4,222  $(3,220) $—  $—  $3,220  $196  $4,418  $3,060  
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合并财务报表附注
(未经审计)

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
十二月三十一号，转帐增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2019购货销货出(亏损)(亏损)20202020
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$13  $—  $—  $—  $—  $—  $13  $—  
衍生品合约8  750  (60) —  (690) 56  64  64  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
21  750  (60) —  (690) 56  77  64  
按公允价值投资132,329  283  (165) (130) (5,503) (6,199) 120,615  (6,424) 
总资产$132,350  $1,033  $(225) $(130) $(6,193) $(6,143) $120,692  $(6,360) 
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$1,563  $(12,747) $371  $—  $12,376  $1,649  $3,212  $3,201  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$1,563  $(12,747) $371  $—  $12,376  $1,649  $3,212  $3,201  

未实现收益/
(损失)资产/
余额为实现未实现余额为持有的负债为
十二月三十一号，转帐增益/增益/六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2018购货销货出(亏损)(亏损)20192019
资产
拥有的金融工具和其他库存头寸：
抵押贷款支持证券
$15  $—  $(6) $—  $(23) $27  $13  $(1) 
衍生品合约229  —  (336) —  336  (229) —  —  
拥有的金融工具和其他库存头寸总额
244  —  (342) —  313  (202) 13  (1) 
按公允价值投资107,792  8,000  —  (783) —  17,547  132,556  17,027  
总资产$108,036  $8,000  $(342) $(783) $313  $17,345  $132,569  $17,026  
负债
已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸：
衍生品合约$4,202  $(8,822) $—  $—  $8,822  $216  $4,418  $4,418  
已售出但尚未购买的金融工具和其他库存头寸合计
$4,202  $(8,822) $—  $—  $8,822  $216  $4,418  $4,418  

与金融工具相关的已实现和未实现收益/(亏损)，除客户配对账面衍生品外，在机构经纪业务的综合经营报表中报告。与客户配对衍生品相关的已实现和未实现收益/(损失)在投资银行中报告。与投资有关的已实现和未实现收益/(亏损)在综合经营报表的投资银行收入或投资收入中报告。

本公司的现金、应收账款和应付款项来自或流向经纪商、交易商和结算组织以及短期和长期融资，由于其流动性或短期性质，其账面价值接近公允价值。
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(未经审计)

注7 可变利息实体(“VIE”)

本公司在各种合伙企业和有限责任公司中有投资和/或担任管理合伙人。这些实体成立的目的是投资于公共或私人公司的证券，或市政债务债务，最初通过成员的资本承诺或种子投资提供资金。

VIE是指股权投资者缺乏控股财务权益的特征，或没有足够的风险股权供该实体为其活动融资的实体。关于实体是否为VIE的确定基于每个实体的结构和性质。本公司还考虑其他特征，例如通过投票权或类似权利来指导实体的活动的权力，这些活动对实体的经济表现以及实体的融资方式有最重大的影响。

本公司被要求合并其被认为是主要受益者的所有VIE。本公司是否被视为主要受益人的决定，取决于本公司是否既有权指导VIE的活动，从而对实体的经济表现产生最重大的影响，又有义务承担VIE的亏损或有权获得VIE可能对VIE产生重大影响的利益。

整合的VIE

截至2020年6月30日，本公司的综合VIE包括本公司投资的某些另类资产管理基金，作为管理合伙人，这些基金被认为既有权指导基金中最重要的活动，也有权获得可能对这些基金具有重大意义的利益(或承担损失的义务)。

下表载列由本公司合并并计入于2020年6月30日综合财务状况表的VIE资产及负债的账面价值资料。该等资产只能用于清偿各VIE的负债，VIE的债权人对本公司的一般信贷没有追索权。其中一个VIE有$25.0百万可用银行额度融资，利率以最优惠加适用保证金为基础。资产和负债在合并前列报，因此这些资产和负债的一部分在合并中被冲销。
替代资产
(金额以千为单位)管理资金
资产
投资$118,385  
其他资产686  
总资产$119,071  
负债
其他负债和应计费用$2,998  
负债共计$2,998  

该公司在授予人信托基金中有投资，该信托基金是作为非限制性递延补偿计划的一部分设立的。本公司是授予人信托的主要受益人。因此，设保人信托的资产和负债由本公司根据综合财务状况表合并。有关非限定递延补偿计划的附加信息，请参阅附注18。

非整合VIE

本公司确定其不是某些VIE的主要受益者，因此不对其进行合并。这些VIE的净资产约为#美元。1.530亿美元和350亿美元0.32019年6月30日和2019年12月31日分别为70亿美元。该公司因这些VIE而蒙受的损失为#美元5.9百万美元，这是其在2020年6月30日的综合财务状况表上的投资中记录的资本金贡献的账面价值。公司有不是的截至2020年6月30日和2019年12月31日与这些VIE相关的负债。此外，截至2020年6月30日，公司没有向这些VIE提供以前合同上没有要求提供的财务或其他支持。

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(未经审计)

注8 经纪人、交易商和结算组织的应收账款和应付款项
六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
清算组织应收账款$152,641  $260,436  
从经纪人和经销商处应收账款37,402  19,161  
其他3,260  3,511  
经纪人、交易商和结算组织的应收账款总额$193,303  $283,108  

六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
付给经纪和交易商的款项$30,578  $7,514  
应付结算组织4,327  —  
支付给经纪人、交易商和结算组织的应付款总额$34,905  $7,514  

根据本公司全面披露的结算协议，其大部分证券存货及所有客户活动均由潘兴有限责任公司(“潘兴”)持有或结算。该公司还建立了一项安排，从潘兴获得与其大部分贸易活动相关的融资。根据这一安排，融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少根据这一安排可获得的资金额。这笔资金由潘兴酌情决定，可能会被拒绝。本公司的结算安排活动是从交易活动中净额记录的。该公司全面披露的清算协议包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约120百万

附注9 投资

该公司的投资包括对私人公司和合伙企业的投资。
六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
按公允价值投资$136,537  $149,987  
按成本计算的投资1,611  1,084  
按权益法核算的投资5,928  7,070  
总投资144,076  158,141  
可归因于非控股权益的投资减少(1)(67,756) (75,245) 
$76,320  $82,896  
(1)非控股权益主要归因于综合商业银行基金中不相关的第三方所有权。

截至2020年6月30日，按成本计算的投资估计公平市场价值为#美元。1.6百万由于估值估计是基于管理层的判断，如果按成本计入的投资按公允价值计价，将被归类为公允价值等级中的III级资产。

在权益法下计入的投资包括普通和有限合伙权益。这些投资的账面价值是基于投资工具的资产净值。投资合伙企业的净资产包括对有价证券和非有价证券的投资。该等合伙企业持有的相关投资根据管理层以本公司普通合伙人或投资者身份厘定的估计公允价值进行估值，就非关联投资合伙企业的投资而言，则基于非关联普通合伙人编制的财务报表进行估值。

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(未经审计)

附注10 其他资产
六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
应收费用$49,497  $18,574  
应计应收利息1,991  2,977  
可免除贷款，净额4,575  5,227  
预付费用12,748  10,687  
应收所得税—  2,658  
其他31,659  15,317  
其他资产总额$100,470  $55,440  

注11 商誉与无形资产
(金额以千为单位)
商誉
2019年12月31日的余额$87,649  
取得的商誉127,660  
2020年6月30日的余额$215,309  
无形资产
2019年12月31日的余额$16,686  
取得的无形资产172,600  
无形资产摊销(21,515) 
2020年6月30日的余额$167,771  

在截至2020年6月30日的6个月中，与收购Valence和Sandler O‘Neill有关的商誉和无形资产的增加，如附注3中所述。14.81.5亿与收购Valence相关的客户关系无形资产，这些资产将在加权平均年限内摊销1.4好多年了。管理层确定了$157.8与收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)相关的1.8亿美元无形资产，其中包括美元的客户关系72.42000万美元，桑德勒的商标是$85.42000万。客户关系将在加权平均寿命内摊销2.4好多年了。桑德勒的商号是一种无限期的无形资产，不会受到摊销的影响。

下表汇总了该公司具有可确定寿命的无形资产的未来摊销费用总额：
(金额以千为单位)
2020年剩余时间$23,213  
202124,780  
20229,344  
20237,442  
20246,292  
此后11,300  
总计$82,371  
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(未经审计)

注12 短期融资
 未偿债务余额加权平均利率
六月三十日，十二月三十一号，六月三十日，十二月三十一号，
(千美元)2020201920202019
商业票据$49,990  $49,978  1.17 %2.69 %
循环信贷安排50,000  —  2.91 %— %
短期融资总额$99,990  $49,978  

该公司发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。商业票据(“商业票据”)的发行期限为27天数到270自签发之日起算的天数。CP票据目前是根据CP Series II A计划发行的，并由不同的库存类别进行担保。截至2020年6月30日，未偿还CP票据的加权平均到期日为六天。中央银行票据以伦敦银行同业拆息加适用保证金为基准，在票面利率的基础上计息或折价出售。CP系列II A包括一项契约，要求公司的美国经纪交易商子公司保持超额净资本#美元。100百万该公司于2020年1月2日停用CP系列A计划。

该公司有一笔无担保的美元50与美国银行N.A.的100万美元循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可由公司选择延长一年。这项信贷安排包括惯例违约事件和契诺，其中要求公司的美国经纪交易商子公司保持最低监管净资本为#美元。120这些规定包括，限制本公司的杠杆率，要求维持营运现金流与固定费用的最低比率，以及对本公司进行收购和支付股本的能力施加某些限制。

公司于2020年6月30日承诺的短期银行额度融资包括一年期美元125百万美元与美国银行N.A.承诺的循环信贷安排，于2019年12月续签。该贷款项下的预付款由某些有价证券担保。该融资机制包括一项契约，要求公司的美国经纪交易商子公司保持最低监管净资本为#美元。120100万美元，这项安排下所有预付款的未付本金将于2020年12月11日到期。本公司每季度为设施的未使用部分支付不可退还的承诺费。截至2020年6月30日，公司拥有不是的根据这一信用额度预付款项。

注13长期融资

于2019年10月15日，本公司与太平洋投资管理公司(“PIMCO”)提供顾问服务的若干实体订立票据购买协议，根据该协议，本公司发行金额为$的无抵押固定利率优先票据(“票据”)。175百万是次发行的债券分为A类及B类，本金金额为$。50百万美元和$125分别为百万美元。A类债券的年息率固定为4.74%，2021年10月15日到期。B类债券的年息率固定为5.20%，2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未付本金于各自到期日全数到期，本公司可能不会预付。

2020年4月3日，作为收购Valence的一部分，公司签订了无担保本票，总额为#美元20.02000万。该价票据的年息率固定为5.0%，2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。

附注14 法律或有事项

本公司已被列为因其业务活动而引起的各种法律诉讼的被告，包括投诉、诉讼和仲裁索赔。这类诉讼包括与证券经纪和投资银行活动相关的索赔，以及某些主要指控违反证券法并寻求未指明的损害赔偿的集体诉讼，这些赔偿可能是巨大的。此外，本公司不时参与政府机构和自律组织(“SRO”)的调查和诉讼，这些调查和诉讼可能导致不利的判决、和解、处罚、罚款或其他救济。

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(未经审计)

本公司已为未决和潜在的法律行动、调查和监管程序可能导致的可能和合理估计的潜在损失建立了准备金。超过2020年6月30日应计金额的合理可能损失不是实质性的。然而，在许多情况下，很难确定任何损失是否可能或甚至可能，或估计任何潜在损失的金额或范围，特别是在诉讼可能处于相对早期阶段，或者原告正在寻求实质性或不确定的损害赔偿的情况下。在合理估计损失或损失范围之前，事情往往需要进一步发展。

鉴于待决及潜在法律行动、调查及监管程序的时间、范围、数量及结果以及其他因素的不确定性，储备金金额及合理可能亏损的范围难以厘定，有必要作出未来修订。在符合上述规定的情况下，本公司管理层在咨询外部法律顾问并考虑其既定储备后，根据目前掌握的信息，相信待决的法律行动、调查和监管程序将得到解决，不会对本公司的综合财务状况、经营业绩或现金流量表产生重大不利影响。然而，如果在任何期间，潜在的不利或有可能发生或解决的金额超过已建立的准备金，则该期间的经营业绩和现金流以及截至该期间末的财务状况可能会受到重大不利影响。此外，不能保证尚未提请本公司注意或尚未确定为合理可行的索赔不会造成重大损失。

注15租约

该公司在美国各地以及公司国际业务所在的有限数量的外国租用办公空间。截至2020年6月30日，公司经营租赁(包括短期租赁)的未贴现最低租赁承诺合计如下：
(金额以千为单位) 
2020年剩余时间$12,793  
202122,995  
202221,488  
202317,658  
202415,758  
此后35,389  
总计$126,081  

下表汇总了公司持续经营的经营租赁成本和转租收入：
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额(百万))2020201920202019
经营租赁成本$5.4  $2.9  $10.3  $5.7  
与短期租赁相关的经营租赁成本0.3  0.1  0.5  0.3  
转租收入0.5  0.4  0.9  0.8  

于2020年6月30日，经营租赁之加权平均剩余租约期为6.0年，加权平均贴现率为4.0%.

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(未经审计)
附注16 重组和整合成本

在截至2020年6月30日的3个月和6个月里，该公司的持续运营产生了重组和整合成本，这主要与它对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购(于2020年1月3日完成)和对Valence的收购(于2020年4月3日完成)有关。该公司在截至2019年6月30日的三个月和六个月的持续运营中产生了重组和整合成本，主要是与其收购Weeden&Co.(于2019年8月2日完成)有关。
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
遣散费、福利和重新安置$2,043  $1,109  $2,921  $1,109  
合同终止(640) 2,798  (467) 2,798  
空置的租赁办公用房88  —  88  —  
总重组成本1,491  3,907  2,542  3,907  
集成成本2,233  2,488  3,084  2,488  
重组和整合总成本$3,724  $6,395  $5,626  $6,395  

附注17 股东权益

股份回购

自2020年1月1日起，公司董事会授权回购至多美元150.0截至2021年12月31日的普通股为100万股。截至2020年6月30日止六个月内，本公司回购128,865平均价格为$$的股票71.58每股，总购买价为$9.2与这一授权相关的百万美元。截至2020年6月30日，公司拥有140.8在这一授权下仍有2000万人。

自2017年9月30日起，公司董事会授权回购至多$150.0普通股100万股，于2019年9月30日到期。截至2019年6月30日止六个月内，本公司回购501平均价格为$$的股票64.80与此授权相关的每股。

公司还在授予限制性股票时向限制性股票获得者购买普通股，或在获奖者出售股票以履行其就业税义务时购买普通股。该公司购买了98,136股票和696,411股票，或$8.3300万美元和300万美元50.2在截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月内，分别用于上述目的的公司普通股的百万美元。

发行股份

由于附注18所述的员工限售股归属及行使交易，本公司以库存股发行普通股。于截至2020年6月30日及2019年6月30日止六个月内，本公司发行271,889股票和1,401,268分别与这些义务相关的股票。在截至2020年6月30日的六个月内，公司还发布了34,205如附注3所述，普通股从库存股中抽出，以换取桑德勒·奥尼尔的交易对价。

分红

该公司目前的分红政策包括季度特别现金红利和年度特别现金红利。年度特别现金红利在每年第一季度支付，目的是根据公司上一会计年度的净收入返还一个指标。

在截至2020年6月30日的6个月内，公司宣布并支付普通股季度现金股息，总额为$0.575每股，并就其普通股每年派发特别现金股息$0.75每股，总计$18.82000万。

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合并财务报表附注
(未经审计)

2020年7月31日，董事会宣布季度现金股息为$0.30每股将于2020年9月11日支付给截至2020年8月28日收盘登记在册的股东。

非控制性权益

合并财务报表包括派珀·桑德勒公司、其全资子公司和本公司拥有控股权的其他实体的账户。非控股权益是指合并实体中的股权，这些权益不能直接或间接归因于派珀·桑德勒公司。非控股权益主要代表少数股权持有者在公司商业银行资金中的股权比例份额。

由公司普通股股东以外的各方持有的实体的所有权权益作为股东权益中的非控股权益呈现，与公司自身的权益分开。收入、支出和净收益或亏损在合并基础上在综合经营报表上报告，其中包括公司普通股股东和非控股权益的应占额。然后，根据公司和非控股权益的相对所有权权益，在它们之间分配净收益或亏损。适用于非控制权益的净收入从综合净收入中扣除，以确定适用于本公司的净收入。有不是的截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月，归因于非控股权益的其他全面收益或亏损。

注18 补偿计划

基于股票的薪酬计划

本公司拥有三优秀股基薪酬计划：修订再修订的2003年年度和长期激励计划(《激励计划》)、2019年就业激励奖励计划(《2019年激励计划》)、2020年就业激励奖励计划(《2020年激励计划》)。本公司的股权奖励在授予日的综合经营报表中确认，在奖励的服务期内扣除没收后的公允价值。

下表提供了公司截至2020年6月30日的未偿还股权奖励(以股票或单位计算)摘要：
激励计划
限制性股票
年度补助金462,661  
签约补助金131,235  
593,896  
2019年激励计划
限制性股票97,752  
2020年激励计划
限制性股票1,317,750  
与薪酬相关的限制性股票合计2,009,398  
交易对价(1)2,181,733  
已发行限制性股票总额4,191,131  
激励计划
限售股单位
领导力奖助金146,048  
激励计划
股票期权81,667  
(1)该公司发行带有服务条件的限制性股票，作为收购Valence和Sandler O‘Neill的交易对价的一部分。有关详细讨论，请参阅注释3。

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(未经审计)

激励计划

激励计划允许向公司员工和董事授予股权奖励，包括限制性股票、限制性股票单位和不合格股票期权，最高可达9.4百万股普通股(1.7截至2020年6月30日，根据激励计划，仍有100万股可供未来发行)。本公司相信，此类奖励有助于使员工和董事的利益与股东的利益保持一致，并可作为留住员工的工具。激励计划规定，如果发生遣散事件、公司控制权变更(定义见激励计划)、参与者死亡，并由公司董事会薪酬委员会酌情决定，可加速奖励的授予。

限制性股票奖

限制性股票授予按授予当日公司普通股的市场价格估值，并在必要的服务期内摊销。公司授予员工限制性股票作为年终薪酬(“年度奖励”)的一部分，并在首次聘用时或作为留任奖励(“签约奖励”)授予员工。

该公司的年度补助金在每年的2月份发放。年度补助金可按比例超过三年分期付款。年度补助金规定在雇佣终止后继续授予，只要员工不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制。该公司确定服务开始日期早于年度赠款的授予日期，并且终止后的限制不符合FASB会计准则编纂主题718“补偿-股票补偿”所定义的实质服务条件的标准。因此，作为年度授予的一部分授予的限制性股票在该等奖励被视为赚取的一年期间内支出，通常是2月授予日期之前的日历年度。例如，该公司在2019年2月的年度赠款中确认了2019财年的薪酬支出。倘与年度授出有关的股权奖励因违反终止后限制而被没收，授出日的奖励公允价值或没收日的奖励公允价值中较低者记入综合经营报表，作为补偿开支的冲销。

签到津贴被用作新员工的招聘工具，并作为留住工具发放给现有员工。这些奖励既有悬崖条款，也有应收差饷条款，员工必须满足服务要求才能换取获得奖励的权利。补偿费用从授予之日起在必要的服务期内按直线摊销，一般为3至五年。员工在终止雇佣时丧失未归属的股份，并记录补偿费用的冲销。

该公司每年向其非雇员董事授予股票。支付给非雇员董事的股票薪酬在授予日全额支出，并计入综合经营报表的外部服务费用。

限售股单位

公司向其领导团队授予限制性股票单位(“领导力奖励”)。

2016年后的领导力补助金

2016年后每年授予的限制性股票单位将在每个年度结束时归属并转换为普通股36-仅当公司在绩效期间内满足预定的绩效和/或市场条件时，才会有一个月的绩效期限。根据这些奖励的条款，实际授予和转换为股票的单位数量将基于公司在每个业绩期间实现指定目标的程度。这些赠款项下的最高支付杠杆为150百分比。

33
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合并财务报表附注
(未经审计)

至.为止75奖励的百分比可以根据公司达到奖励协议条款中定义的特定平均调整后股本回报率目标来赚取。这部分奖励的公允价值是以授予日公司普通股的收盘价为基础的。如果公司确定有可能达到履约条件，补偿费用将按直线摊销36-月业绩期间。每个报告期都会重新评估达到业绩条件的可能性，并使用对补偿费用的累积影响调整来计入估计结果的变化。只有在满足绩效条件的情况下，才会确认补偿费用。员工在终止雇佣时没收未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。截至2020年6月30日，公司确定各奖项达到履约条件的概率如下：
实现的概率
授予年份性能条件
202050%
201950%
201844%

至.为止75奖励的百分比可以根据公司相对于预定同业集团成员的总股东回报来赚取。奖励的授予必须符合市场条件，无论是否满足市场条件，都将确认补偿成本。薪酬费用是按直线摊销的36-一个月必需的服务期。员工在终止雇佣时没收未授予的限制性股票单位，并相应地冲销补偿费用。对于这部分奖励，授予日的公允价值是在以下假设下使用蒙特卡洛模拟确定的：
无风险预期库存
授予年份利率，利率价格波动
20201.40%27.3%
20192.50%31.9%
20182.40%34.8%
20171.62%35.9%

由于奖励授予的市场条件部分取决于公司相对于同业集团的股东总回报，因此估值模拟了同业集团的表现以及本公司与同业集团之间的相关性。预期股价波动假设是使用历史波动率确定的，因为相关系数只能通过历史波动率来开发。无风险利率是根据三年期美国国债收益率确定的。

公司董事会薪酬委员会从2018年2月的拨款开始，在其领导层补助金中纳入了明确的退休条款。某些符合规定的年龄和服务要求的受赠人将完全获得奖励，只要在整个履约期内履行业绩和终止合同后的义务。这些符合退休条件的补助金在这些奖金被视为赚取的期间内支出，也就是2月份拨款日期之前的日历年。

2016领导力补助金

2016年授予的限制性股票单位包含市场状况标准，并在年末转换为普通股36只有当公司的股票业绩在业绩期间满足预定的市场条件时，才能在一个月的业绩期间内。根据奖励条款，归属和转换为股票的单位数量是基于公司在业绩期间实现指定目标的股票业绩。所有单位全部归属。薪酬费用是在以下时间确认的36-一个月的绩效期，于2019年5月结束。

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(未经审计)

至.为止50奖励的百分比是根据公司相对于预定同级组成员的总股东回报而赚取的，最高可达50奖励的百分比是根据公司的总股东回报赚取的。授权日的公允价值是根据上述方法，采用蒙特卡罗模拟方法，在下列假设下确定的：
无风险预期库存
授予年份利率，利率价格波动
20160.98%34.9%

股票期权

2018年2月15日，公司向某些高管授予了期权。这些选项在所需的服务期限内按直线计算费用五年，以授权日的估计公允价值为基础。每股行权价格等于授予加当日的收盘价。10百分比。只要员工继续受雇于本公司，这些期权将从授予之日起三周年起进行分级归属。这些股票期权的最长期限为十年.

这一股票期权奖励的公允价值是在授予之日利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型在以下假设下估计的：
无风险利率2.82 %
股息率3.22 %
预期股价波动37.20 %
期权的预期寿命(以年为单位)7.0
授予期权的公允价值(每股)$24.49  

无风险利率假设是基于到期日等于期权预期寿命的美国国债收益率。股息率假设是基于期权预期寿命内的假设股息支付。预期股价波动率假设是使用历史波动率确定的，因为相关系数只能通过历史波动率来开发。

激励计划

激励计划奖励在每个相应的授权期内以直线方式摊销为补偿费用。员工在终止雇佣时丧失未归属的股份，并记录补偿费用的冲销。

公司在收购西蒙斯国际公司(“西蒙斯”)的同时，制定了2016年度就业激励奖励计划(“2016激励计划”)。该公司已批出$11.6百万(286,7762016年5月16日，在2016年激励计划下的限制性股票)。所有流通股均于2019年5月16日归属悬崖，2016年激励计划于2019年7月终止。

公司在收购Weeden&Co的同时制定了2019年激励计划。2019年8月2日，公司授予7.3百万(97,752股份)在限制性股票中。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2023年8月2日止。

该公司在收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的同时制定了2020年激励计划。2020年1月3日，公司授予美元96.9百万(1,217,423股份)在限制性股票中。这些限制性股票同时具有悬崖和分级归属条款，归属期限为18月份,三年或五年(加权平均服务期为3.7年)。2020年4月3日，公司授予美元5.5百万(114,000在收购Valence的同时，根据2020年的激励计划，该公司将持有限制性股票(股份)。这些限制性股票实行分级归属，一般从授予之日起三周年起至2025年4月3日止。

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派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

基于股票的薪酬活动

下表汇总了公司在持续运营中的基于股票的薪酬活动：
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额(百万))2020201920202019
基于股票的薪酬费用$27.9  $5.8  $49.5  $10.1  
没收1.1  0.3  1.2  1.2  
与股票薪酬费用相关的税收优惠3.9  1.1  6.3  1.5  

下表汇总了公司未归属限制性股票的变动情况：
未归属的加权平均
限制性股票授予日期
(以股份计算)公允价值
2019年12月31日694,225  $78.52  
授与3,779,652  73.58  
既得(246,734) 80.96  
取消(36,012) 80.84  
2020年6月30日4,191,131  $73.90  

下表汇总了公司未归属限制性股票单位的变动情况：
未归属的加权平均
受限授予日期
库存单位公允价值
2019年12月31日114,315  $85.09  
授与56,066  86.01  
既得(18,255) 84.10  
取消(6,078) 84.10  
2020年6月30日146,048  $85.60  
截至2020年6月30日，233.1预计将在#年加权平均期间确认的与限制性股票和限制性股票单位有关的未确认补偿成本总额的百万美元3.3好多年了。

下表汇总了公司已发行股票期权的变化：
加权平均
加权剩馀
选项平均值合同条款集料
出类拔萃行使价格(按年计算)内在价值
2019年12月31日81,667  $99.00  8.1$—  
授与—  —  
已行使—  —  
取消—  —  
过期—  —  
2020年6月30日81,667  $99.00  7.6$—  

截至2020年6月30日，1.1与股票期权相关的未确认补偿成本预计将在加权平均期间确认2.6好多年了。有不是的截至2020年6月30日的可行使期权。

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(未经审计)

递延补偿计划

本公司维持对员工的各种递延补偿安排。

互惠基金限制性股份投资计划是一项全额基金递延补偿计划，让合资格的雇员可在投资基金的限制性互惠基金股份(“MFRS奖励”)中获得部分奖励薪酬。MFRS奖在每年2月颁发给符合条件的员工，代表着他们上一年业绩薪酬的一部分，类似于公司的年度补助金。MFRS颁奖典礼应课税式结束三年雇员可以平等分期付款，并规定在雇佣终止后继续归属，只要雇员不违反奖励协议或终止时签订的任何协议中规定的某些终止后限制。没收在合并经营报表中记为减少的补偿和福利费用。MFRS奖励由员工接受者所有(受前述归属限制)，因此不包括在综合财务状况报表中。

非限定递延薪酬计划是一种无资金计划，允许某些高薪员工根据自己的选择推迟部分薪酬。2017年，该计划对参与者未来推迟选举关闭，表演期从2017年12月31日之后开始。根据本计划递延的金额由授予人信托基金持有。该公司作为本金进行投资，以经济地对冲其在非合格递延补偿计划下的义务。对由共同基金组成的授予人信托的投资总额为#美元。15.5百万美元和$16.7截至2020年6月30日和2019年12月31日，分别为100万美元，并包括在合并财务状况报表的投资中。相应的递延补偿负债包括在合并财务状况报表的应计补偿中。雇员递延的补偿在赚取的期间内支出。本公司所作投资的公允价值变动在投资收入中列报，相应递延补偿负债的变动在综合经营报表中反映为补偿和福利费用。

该公司在收购西蒙斯的同时，出于留用和激励的目的，与某些员工达成了与收购相关的补偿安排。在西蒙斯收购后的三年(截至2019年2月26日)期间，某些员工可以获得额外的现金补偿，但前提是超过投资银行收入门槛。该公司应计$40.12019年8月支付的与此绩效奖励计划相关的1000万美元。与此绩效奖励计划相关的应付金额被记录为在必要的绩效期间对合并业务报表的持续运营产生的补偿费用。三年。该公司记录了$1.0百万美元和$0.4分别作为截至2019年6月30日的三个月和六个月持续运营的补偿费用。

附注19 每股收益(EPS)

每股普通股基本收益的计算方法是，将派珀·桑德勒公司普通股股东适用的净收入/(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均数量。2020年前，公司采用两级法计算每股收益。适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收入/(亏损)是指适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)，减去分配给参与证券的收益。发生亏损期间或现金股息超过净收入导致未分配亏损的期间不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)被分配给参与的证券。在2019年2月年度授出(“2019年年度授出”)之前，本公司所有限制性股份均被视为参与证券，因为它们有资格分享本公司的利润(例如，收取股息)。本公司的限制性股票单位，以及2019年及以后期间发行的限制性股票授予，由于没有资格获得股息，或者股息在归属之前可以没收，因此不属于参与证券。每股普通股摊薄收益/(亏损)是通过调整加权平均流通股以假设所有潜在摊薄股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的转换来计算的。

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(未经审计)

EPS的计算如下：
三个月截至六个月
 六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
适用于派珀·桑德勒公司的持续经营净收益/(亏损)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
停产净亏损
—  (2,166) —  (2,305) 
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
1,454  10,389  (13,273) 29,811  
分配给参与证券的收益
—  (238) (1)—  (1,924) (1)
适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的净收益/(亏损)
$1,454  $10,151  (2)$(13,273) $27,887  (2)
用于基本计算和稀释计算的份额：
基本计算中使用的平均份额13,794  13,588  13,795  13,397  
限制性股票单位97  189  102  197  
非参与限售股585  247  547  184  
稀释计算中使用的平均份额14,476  14,024  14,444  (3)13,778  
基本普通股每股收益/(亏损)：
持续经营的收入/(亏损)$0.11  $0.90  $(0.96) $2.24  
停产损失—  (0.15) —  (0.16) 
每股基本普通股收益/(亏损)$0.11  $0.75  $(0.96) $2.08  
稀释后普通股每股收益/(亏损)：
持续经营的收入/(亏损)$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
停产损失—  (0.15) —  (0.16) 
稀释后普通股每股收益/(亏损)$0.10  $0.72  $(0.96) (3)$2.02  
(1)表示将已分配和未分配的收益分配给参与证券。发生亏损期间或现金股利超过净收益导致未分配亏损的期间，不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)分配给参与的证券。参与证券包括本公司在2019年年度授予前发行的未归属限制性股票。已发行的加权平均参与股份为403,103和764,963分别为截至2019年6月30日的三个月和六个月。
(2)适用于派珀·桑德勒公司普通股股东的稀释和基本每股收益的净收入/(亏损)在两类法下可能有所不同，这是因为将假定行使的股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的影响添加到已发行稀释股中，这改变了用于向派珀·桑德勒公司普通股股东和参与证券分配收益以计算稀释和基本每股收益的比率。
(3)稀释后普通股每股收益采用亏损期间已发行普通股的基本加权平均数计算。

在摊薄计算中使用的平均股份不包括反摊薄股票期权和2.9截至2020年6月30日的三个月和六个月为1.2亿美元。在截至2019年6月30日的6个月里，股票期权、限制性股票单位和非参与限制性股票的反稀释效应并不重要。

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(未经审计)
注20 收入和业务信息

该公司作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。该公司大部分净收入和长期资产位于美国。

持续经营的可报告财务结果如下：
三个月截至六个月
 六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位)2020201920202019
投资银行业务
咨询服务$85,569  $75,238  $196,795  $190,117  
企业融资83,448  25,718  108,624  39,234  
市政融资30,810  17,783  53,406  30,449  
总投资银行业务199,827  118,739  358,825  259,800  
机构经纪业务
股票经纪业务40,644  15,468  88,497  31,374  
固定收益服务48,695  16,736  89,985  35,795  
总机构经纪业务89,339  32,204  178,482  67,169  
利息收入3,065  6,863  9,130  14,430  
投资收益/(亏损)3,733  17,605  (10,093) 19,197  
总收入295,964  175,411  536,344  360,596  
利息费用3,526  2,993  7,738  5,636  
净收入292,438  172,418  528,606  354,960  
非利息支出(1)285,041  151,493  555,238  310,898  
税前收益/(亏损)$7,397  $20,925  $(26,632) $44,062  
税前利润率2.5 %12.1 %(5.0)%12.4 %
(1)非利息支出包括无形资产摊销#美元。11.6300万美元和300万美元0.8截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月分别为2.5亿美元和21.5300万美元和300万美元1.5截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。

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派珀·桑德勒公司
合并财务报表附注
(未经审计)

注21 净资本要求和其他监管事项

Piper Sandler在SEC注册为证券经纪交易商，是各种SRO和证券交易所的成员。美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)(“FINRA”)是派珀·桑德勒的主要SRO。派珀·桑德勒受SEC的统一净资本规则和FINRA的净资本规则的约束。派珀·桑德勒(Piper Sandler)已选择使用SEC规则允许的替代方法，该规则要求其保持最低净资本为#美元。1.0百万派珀·桑德勒对附属公司的预付款、次级债务的偿还、股息支付和其他股权提取都必须得到美国证券交易委员会和FINRA规则的某些批准、通知和其他条款的约束。

截至2020年6月30日，根据SEC规则计算的净资本为$153.4100万美元，比SEC规则要求的最低净资本高出$152.4百万

公司承诺的短期信贷安排、循环信贷安排及其与太平洋投资管理公司的票据包括要求派珀·桑德勒保持最低净资本为#美元的契约。120百万根据CP Series II A发行的CP票据包括一项要求Piper Sandler保持超额净资本#美元的契约。1002000万。该公司与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒保持超额净资本#美元的契约。120百万

派珀·桑德勒有限公司是一家在英国注册的经纪交易商子公司，受审慎监管局和金融市场行为监管局的资本金要求的约束。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒有限公司符合审慎监管局和金融市场行为监管局的资本金要求。

派翠乐香港有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会的速动资金要求。

注22 所得税

公司记录了持续经营的所得税费用#美元。4.72000万美元，持续运营带来的所得税优惠为#0.2截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月分别为3.6亿美元。截至2019年6月30日的三个月，持续运营带来的所得税优惠包括1美元的税收优惠3.5与以高于授予价格的价值归属的基于股票的补偿奖励有关的100万美元。

该公司记录了持续经营带来的所得税收益为#美元。7.11000万美元和持续运营的所得税费用为$4.0截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月分别为3.6亿美元。来自持续经营的所得税费用/(收益)包括#美元的税收优惠。0.2百万美元和$5.1截至2020年6月30日和2019年6月30日的6个月，分别为100万美元，与价值高于授予价格的股票薪酬奖励有关。

针对新冠肺炎疫情，美国联邦政府于2020年3月27日颁布了冠状病毒援助、救济和经济安全法案(“CARE法案”)，该法案包含税收条款，允许将2018年、2019年和2020年联邦税收年度发生的任何净运营亏损转回至公司联邦税率为35%的时期。FASB会计准则编纂题目740，“所得税”，要求公司在制定期间认识到税法变化的影响。截至2020年6月30日的6个月，公司录得$2.61000万的所得税优惠与CARE法案中的新税收条款有关。

40

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第二项：管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析。

以下信息应与本10-Q表格季度报告中其他地方包含的未经审计的综合财务报表以及相关的附注和证物一并阅读。本季度报告中关于Form 10-Q的某些陈述可能被视为前瞻性陈述。非历史或当前事实的陈述，包括有关信念和预期的陈述，均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述包括但不限于历史信息或当前状况的陈述，可能与我们的未来计划、目标和结果有关，还可能包括我们对各种法律诉讼的信念，如我们在提交给美国证券交易委员会(SEC)的截至2019年12月31日的10-K表格年度报告第I部分“法律诉讼”第3项以及提交给美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)的后续报告中所阐述的那样，这些前瞻性陈述包括但不限于历史信息或当前状况的陈述，可能与我们未来的计划、目标和结果有关，也可能包括我们在提交给美国证券交易委员会(SEC)的后续报告中“法律诉讼”项下对各种法律程序的影响。前瞻性声明涉及固有的风险和不确定因素，重要因素可能会导致实际结果与预期的结果大不相同，包括以下在“影响我们业务的外部因素”项下讨论的因素，以及在截至2019年12月31日的10-K表年报第I部分第1A项“风险因素”项下识别的因素(这些因素在我们提交给证券交易委员会的后续报告中更新)，以及在本10-Q表季报第II部分第1A项“风险因素”项下确认的因素。这些报告可在我们的网站www.pipersandler.com和证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。前瞻性陈述仅在发表之日发表，我们没有义务根据新信息或未来事件对其进行更新。

对非GAAP财务计量的解释

我们纳入了不符合美国公认会计原则(“GAAP”)的财务指标。这些非GAAP财务措施包括调整，以排除(1)与非控股权益相关的收入和支出，(2)长期融资的利息支出，(3)与收购相关的无形资产摊销，(4)收购相关协议的补偿和非补偿支出，(5)与收购相关的重组和整合成本，以及(6)非持续业务。用于计算非GAAP稀释普通股每股收益的调整后加权平均已发行普通股包含一项调整，以包括根据收购SOP控股公司、有限责任公司及其子公司，包括桑德勒·奥尼尔合伙公司(统称为“桑德勒·奥尼尔”)和Valence Group(“Valence”)而授予服务条件的未归属限制性股票奖励的普通股。这些调整影响以下财务衡量标准：净收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出/(收益)、适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)、稀释后普通股收益/(亏损)、非利息支出、税前收益/(亏损)和税前利润率。管理层认为，在调整的基础上结合相应的美国GAAP措施公布这些结果和衡量标准，为比较我们各时期的经营业绩提供了最有意义的基础，并通过排除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，增强了对我们当前财务业绩的总体了解。非GAAP财务指标应该被考虑作为根据美国GAAP编制的财务业绩指标的补充，而不是替代。

新冠肺炎的冲击

新型冠状病毒病(“新冠肺炎”)的影响持续发展，给我们的业务带来挑战。在这个时候，我们的业务还会受到新冠肺炎、相关的经济低迷和不断变化的市场环境的影响多久还是个未知数。我们认为，影响的重要性将与经济放缓的持续时间和严重程度以及股票和信贷市场的稳定直接相关。在经济困难时期，我们进入营运资金和/或短期和长期融资市场的能力可能会受到影响，可能会受到严重影响。我们为运营提供资金、进行资本投资、遵守债务契约、为股东分红或股票回购提供资金的能力也可能受到不利影响，这取决于我们业务中断的程度和持续时间。鉴于这场流行病，我们继续定期监测我们的资本和流动资金状况、监管资本要求、债务契约和其他合同义务。

有关新冠肺炎对我们业务的影响的更多信息，请参阅标题为“2020年剩余时间的展望”和“持续运营的财务业绩”部分。

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目录
高管概述

我们的持续业务主要包括向美国和欧洲的公司、私募股权集团、公共实体、非营利实体和机构投资者提供投资银行和机构经纪服务。我们通过一个可报告的业务部门运营。请参阅我们截至2019年12月31日的Form 10-K年度报告，了解我们业务的完整描述，包括我们的业务战略。

在过去的12个月里，我们在执行我们的业务战略方面采取了重要步骤。这些步骤包括以下步骤：

•2020年4月3日，我们完成了对Valence的收购，Valence是一家为公司和金融赞助商提供并购咨询服务的投资银行，重点是化工、材料及相关行业。这笔交易增加了一个新的行业部门，并扩大了我们在欧洲的业务。

•2020年1月3日，我们完成了对桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)的收购，桑德勒·奥尼尔是一家专注于金融服务业的全方位服务投资银行和经纪交易商。收购Sandler O‘Neill增加了我们的咨询服务收入，使公司融资多样化并扩大了规模，增加了差异化的固定收益服务业务，并增加了我们股票经纪业务的规模。

•2019年8月2日，我们完成了对Weeden&Co.L.P.的收购。(“Weeden&Co.”)Weeden&Co.是一家经纪交易商，专注于向机构客户提供全球交易解决方案，专门通过使用高接触、低接触和程序交易能力实现最佳执行。这笔交易增强了我们的股票经纪业务的交易执行能力和规模。

停产运营-非持续经营包括Consulting Research，Inc.的经营结果。(“ARI”)，我们在2019年第三季度出售的传统资产管理子公司。请参阅我们未经审计的综合财务报表的附注4，以进一步讨论我们的非持续业务。

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目录
财务要闻
三个月截至六个月
(金额以千为单位，每股数据除外)六月三十日，六月三十日，2020六月三十日，六月三十日，2020
20202019v201920202019v2019
美国公认会计原则
净收入$292,438  $172,418  69.6 %$528,606  $354,960  48.9 %
薪酬和福利
213,560  102,476  108.4  401,684  219,603  82.9  
非补偿费用
71,481  49,017  45.8  153,554  91,295  68.2  
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
1,454  10,389  (86.0) (13,273) 29,811  N/M
稀释后普通股每股收益/(亏损)
$0.10  $0.72  (86.1) $(0.96) $2.02  N/M
非GAAP(1)
调整后的净收入$292,667  $162,779  79.8 %$537,589  $344,908  55.9 %
调整后的薪酬和福利
185,772  101,147  83.7  344,465  215,967  59.5  
调整后的非补偿费用
55,128  40,780  35.2  112,344  81,162  38.4  
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入
34,492  18,982  81.7  59,916  41,169  45.5  
调整后每股稀释后普通股收益
$1.93  $1.32  46.2  $3.35  $2.83  18.4  
N/M-没有意义

截至2020年6月30日的三个月

•净收入同比增长69.6%，反映了我们通过2020年第一季度收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和2019年第三季度收购Weeden&Co.对业务进行的投资。2020年第二季度，我们所有业务的收入增长部分被投资收入下降所抵消。我们的企业融资收入受到融资和市场份额扩大的有利市场条件的推动。

•薪酬和福利支出比上一年同期增长了108.4%，这是因为我们收购桑德勒·奥尼尔、韦登公司和瓦伦斯公司带来的收入增加和员工人数增加，以及与这些收购相关的与限制性对价和保留奖励相关的收购相关成本增加。

•与去年同期相比，非薪酬支出增长了45.8%，这是由于我们最近在平台上进行的收购以及1160万美元的无形资产摊销费用。

•截至2019年6月30日的三个月，我们记录了与价值高于授权价的限制性股票归属相关的350万美元的税收优惠。税收优惠对2019年第二季度稀释后普通股每股收益的影响为0.24美元。


43

目录
截至2020年6月30日的6个月

•净收入比去年同期增长了48.9%，这是因为我们收购了桑德勒·奥尼尔公司和Weeden&Co.公司，提供了重要的特许经营权和财务多元化，并增强了我们整个平台的规模和耐用性。

•与上一年同期相比，薪酬和福利支出增加了82.9%，原因是收入增加，我们最近的收购增加了员工人数，以及与收购相关的限制性对价和保留奖励相关的收购相关成本上升。我们还记录了与收购Weeden&Co.相关的额外补偿费用，这与我们实现净收入目标的预期有关，因为我们的股票经纪业务表现优于最初的预测。

•与去年同期相比，非薪酬支出增加了68.2%，这主要是由于我们最近的收购。此外，在2020年第一季度，由于与非员工股权所有者相关的Weeden&Co.溢价进行了1210万美元的公允价值调整，我们记录了更高的收购相关非补偿成本。我们记录了这些非员工的预计收益的全部价值，因为他们没有服务要求。

•在2020年上半年，我们记录了260万美元的所得税优惠，主要与美国联邦政府为应对新冠肺炎大流行而于2020年3月27日颁布的冠状病毒援助、救济和经济安全法(CARE Act)中的新税收条款有关。在2020年上半年，我们记录了260万美元的所得税优惠，主要与美国联邦政府为应对新冠肺炎大流行而颁布的冠状病毒援助、救济和经济安全法(CARE Act)中的新税收条款有关。CARE法案包含的税收条款允许在五年内将2018年、2019年和2020年联邦税收年度发生的任何净运营亏损结转到公司联邦税率为35%的时期。税收优惠对2020年前六个月稀释后普通股每股收益的影响为0.19美元。

•截至2020年6月30日和2019年6月30日的六个月，我们分别录得20万美元和510万美元的税收优惠，与价值高于授权价的限制性股票归属相关。税收优惠对2019年前六个月稀释后普通股每股收益的影响为0.35美元。



44

目录
(1)美国GAAP与调整后的非GAAP财务信息的对账
三个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
(金额以千为单位，每股数据除外)2020201920202019
*净收入：
净收入-美国GAAP基础$292,438  $172,418  $528,606  $354,960  
调整：
与非控股权益有关的收入(2,235) (9,639) 4,301  (10,052) 
长期融资利息支出2,464  —  4,682  —  
调整后的净收入$292,667  $162,779  $537,589  $344,908  
薪酬和福利：
薪酬和福利-美国公认会计准则基础$213,560  $102,476  $401,684  $219,603  
调整：
收购相关协议的补偿
(27,788) (1,329) (57,219) (3,636) 
调整后的薪酬和福利
$185,772  $101,147  $344,465  $215,967  
非补偿费用：
非薪酬费用-美国GAAP基础$71,481  $49,017  $153,554  $91,295  
调整：
与非控制性权益相关的非补偿性费用(992) (1,089) (1,984) (2,118) 
与收购相关的重组和整合成本
(3,724) (6,395) (5,626) (6,395) 
与收购相关的无形资产摊销
(11,637) (753) (21,515) (1,506) 
收购相关协议的非补偿费用
—  —  (12,085) (114) 
调整后的非补偿费用$55,128  $40,780  $112,344  $81,162  
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)：
适用于Piper Sandler公司的净收益/(亏损)-美国GAAP基础
$1,454  $10,389  $(13,273) $29,811  
*调整以排除停产业务的净亏损—  (2,166) —  (2,305) 
持续经营的净收益/(亏损)
$1,454  $12,555  $(13,273) $32,116  
*调整：
收购相关协议的补偿20,970  1,047  43,313  2,989  
与收购相关的重组和整合成本3,383  4,809  4,802  4,809  
与收购相关的无形资产摊销8,685  571  16,058  1,141  
收购相关协议的非补偿费用
—  —  9,016  114  
适用于派珀·桑德勒公司的调整后净收入
$34,492  $18,982  $59,916  $41,169  
稀释后普通股每股收益/(亏损)：
*稀释后普通股每股收益/(亏损)-美国GAAP基础
$0.10  $0.72  $(0.96) $2.02  
*调整以排除停产业务的净亏损—  (0.15) —  (0.16) 
持续经营的收入/(亏损)
$0.10  $0.87  $(0.96) $2.18  
纳入未归属收购相关股票的调整(0.45) —  (0.80) —  
反摊薄股份在亏损期内的影响—  —  0.04  —  
与参股相关的调整(2)—  —  —  0.02  
$(0.35) $0.87  $(1.72) $2.20  
*调整：
收购相关协议的补偿1.45  0.07  3.01  0.21  
与收购相关的重组和整合成本0.23  0.34  0.33  0.33  
与收购相关的无形资产摊销0.60  0.04  1.11  0.08  
收购相关协议的非补偿费用
—  —  0.62  0.01  
*调整后稀释后普通股每股收益
$1.93  $1.32  $3.35  $2.83  
加权平均稀释后已发行普通股：
加权平均稀释已发行普通股-美国GAAP基础14,476  14,024  14,444  13,778  
调整：
有服务条件的非既得性收购相关限制性股票3,401  —  3,450  —  
调整后加权平均稀释后已发行普通股17,877  14,024  17,894  13,778  
(2)本次与参股相关的调整不包括2019年第一季度支付的年度特别现金股息的影响。
45

目录
影响我们业务的外部因素

我们经营的金融服务业的业绩与经济状况和金融市场活动的整体实力高度相关。整体市况是很多因素的产物，这些因素是我们无法控制的，往往是不可预测的，有时甚至是内在的不稳定因素。这些因素可能会影响投资者的财务决策，包括他们对金融市场的参与程度。反过来，这些决定可能会影响我们的业务结果。在金融市场活动方面，我们的盈利能力对多种因素非常敏感，包括顾问交易、股票和债务公司融资，以及市政融资的数量和规模所反映的对投资银行服务的需求；股票和固定收益市场的相对波动水平；利率和信贷利差的变化(特别是快速和极端的变化)；整体市场流动性；各种收益率曲线的水平和形状；证券交易量和价值；以及整体股票估值。

使我们在金融服务业内的业务与众不同的因素也可能影响我们的财务业绩。例如，我们的资本市场业务专注于特定的行业部门，同时主要服务于中端市场客户。如果我们重点行业的商业环境受到不利影响，我们的业务和运营结果可能会反映这些影响。此外，我们的业务由于其特定的重点和投资领域，可能不会跟踪整体市场趋势。鉴于资本市场和证券业务的多变性，我们的收益可能会在不同时期之间波动很大，任何个别时期的业绩都不应被视为未来业绩的指示性指标。

46

目录
对2020年剩余时间的展望

2020年3月11日，世界卫生组织将新冠肺炎疫情定性为全球性大流行。新冠肺炎大流行已经影响到主要的经济和金融市场，企业和政府正面临着与努力应对它所带来的经济状况相关的挑战。全球宏观经济状况受到政府强制关闭企业和逐步重新开放经济的重大影响，新的社交协议、供应链和生产中断、失业、消费者支出和情绪下降，以及无数其他因素。

美国联邦政府通过立法，试图缓解新冠肺炎疫情造成的部分经济困难，未来可能会出台更多立法和刺激措施。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已采取非常措施向金融市场提供流动性，包括将短期基准利率降至零，并启动新一轮量化宽松。在经历了2020年第一季度的历史性波动之后，股市反弹，固定收益市场企稳，这得益于联邦货币和财政支持的创纪录水平。

地缘政治和宏观经济风险，如围绕贸易政策的不确定性，关于英国退欧的谈判和其他全球经济状况，仍处于幕后，并将继续对美国和全球经济产生持续影响。根据投资者对选举结果和美国整体政治前景的评估，2020年美国总统大选也可能影响市场的波动性或走向。

与新冠肺炎相关的不确定性继续影响着整个市场的咨询服务活动，市场上宣布的交易数量下降就是明证。许多项目已被搁置，直到商业状况变得更加明朗。我们预计2020年下半年我们的咨询服务收入将低于第二季度，反映出活动的暂停。

2020年第二季度，市场状况对企业融资有利，因为上市公司和私营公司都完成了交易，以加强其资产负债表。我们的渠道依然强劲，我们预计，只要市场状况保持有利，融资活动就会继续下去。

在我们的股票经纪业务中，由于客户在不断变化的市场环境中寻求流动性，股票市场成交量和波动性仍高于历史水平。我们相信，客户活动和我们的股票经纪收入将从2020年上半年的水平下降，因为波动性已经开始减弱，市场在夏季经历了历史上的放缓。我们相信，我们的收入将继续跟随机构交易量，当前市场状况的不确定性可能导致未来时期的波动性和交易量进一步飙升。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)在接近3月底时向市场注入流动性的行动，帮助稳定了2020年第二季度的固定收益市场。应税和免税产品的固定收益客户活动依然强劲。我们相信，随着客户在不断变化的市场中继续重新定位，我们的固定收益服务收入将保持强劲。

我们的公共财政承销业务在2020年第二季度受益于市场稳定、低收益和强劲的投资者需求。我们预计第三季度的收入将从这些水平放缓。波动性、利率稳定性和客户需求将影响未来市政金融活动的水平。
47

目录
运营结果

截至2020年6月30日和2019年6月30日的三个月的财务摘要

下表汇总了我们在美国公认会计原则基础上的经营结果，以及我们的经营结果在所指时期的净收入中所占的百分比。
作为百分比
的净收入
三个月三个月
六月三十日，六月三十日，
2020
(金额以千为单位)20202019v201920202019
收入：
投资银行业务$199,827  $118,739  68.3 %68.3 %68.9 %
机构经纪业务89,339  32,204  177.4  30.5  18.7  
利息收入3,065  6,863  (55.3) 1.0  4.0  
投资收益3,733  17,605  (78.8) 1.3  10.2  
总收入295,964  175,411  68.7  101.2  101.7  
利息费用3,526  2,993  17.8  1.2  1.7  
净收入292,438  172,418  69.6  100.0  100.0  
非利息支出：
薪酬和福利213,560  102,476  108.4  73.0  59.4  
对外服务9,899  8,451  17.1  3.4  4.9  
入住率和设备13,269  8,425  57.5  4.5  4.9  
通信11,096  6,849  62.0  3.8  4.0  
市场营销和业务发展
2,588  8,089  (68.0) 0.9  4.7  
与交易相关的费用11,204  6,725  66.6  3.8  3.9  
交易执行和清关4,312  1,017  324.0  1.5  0.6  
重组和整合成本3,724  6,395  (41.8) 1.3  3.7  
无形资产摊销
11,637  753  N/M4.0  0.4  
其他运营费用3,752  2,313  62.2  1.3  1.3  
非利息费用总额285,041  151,493  88.2  97.5  87.9  
所得税费用/(收益)前持续经营收入
7,397  20,925  (64.6) 2.5  12.1  
所得税费用/(福利)4,700  (180) N/M1.6  (0.1) 
持续经营收入2,697  21,105  (87.2) 0.9  12.2  
停止运营：
非持续经营亏损，扣除税金后的净额
—  (2,166) N/M—  (1.3) 
净收入
2,697  18,939  (85.8) 0.9  11.0  
适用于非控股权益的净收益
1,243  8,550  (85.5) 0.4  5.0  
适用于派珀·桑德勒公司的净收入
$1,454  $10,389  (86.0) 0.5 %6.0 %
N/M-没有意义

48

目录
在截至2020年6月30日的三个月里，我们记录了适用于Piper Sandler公司的持续运营的净收入为150万美元。截至2020年6月30的三个月，持续运营的净收入为292.4美元，与去年同期的1.724亿美元相比增长了69.6%，反映了我们收购桑德勒·奥尼尔和威登公司的影响。2020年第二季度，投资银行收入为199.8美元，比去年同期的118.7美元增长了68.3%，这得益于强劲的企业融资收入以及更高的市政融资和咨询服务收入。在截至2020年6月30日的三个月里，由于收购了威登公司和桑德勒·奥尼尔，以及交易量的提高，机构经纪收入增长了177.4%，达到8,930万美元，而2019年第二季度为3,220万美元。在截至2020年6月30日的三个月里，净利息支出为50万美元，而去年同期的净利息收入为390万美元。净利息支出是由于我们长期库存头寸的利息收入下降以及我们长期融资安排的增量利息支出造成的，这些长期融资安排包括我们于2019年10月15日发行的固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。2020年第二季度，我们录得370万美元的投资收入，而去年同期为1760万美元。在本季度，我们的投资收益和我们管理的商业银行基金的非控股权益都有所下降。截至2020年6月30日的三个月，持续运营的非利息支出为285.0美元。, 与去年同期的151.5美元相比，增长了88.2%，这是由于收购桑德勒·奥尼尔、韦登公司和瓦伦斯公司导致的更高的薪酬和非薪酬支出。

来自持续运营的合并非利息费用

薪酬和福利-薪酬及福利开支是我们开支的最大部分，包括薪金、奖励薪酬、福利、股票薪酬、雇用税、与没收股票薪酬有关的入息，以及其他与雇员有关的成本。薪酬费用的一部分由可变的激励安排组成，包括酌情激励薪酬，其金额随业务活动水平的不同而成比例波动，随着收入和营业利润的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工资和福利，本质上更固定。奖励补偿支付的时间通常发生在2月份，这对我们的现金状况和流动性的影响比我们综合运营报表上反映的更大。我们已授予有服务条件的限制性股票和限制性现金，作为我们收购交易对价的一部分，在服务期内摊销为补偿费用。

在截至2020年6月30日的三个月里，薪酬和福利支出增长了108.4，达到213.6美元，而2019年同期为1.025亿美元。薪酬和福利费用的增加是由于2020年上半年收购Sandler O‘Neill和Valence以及2019年第三季度收购Weeden&Co.带来的收入和增加的员工人数增加，以及与这些收购相关的与限制性对价和留任奖励相关的收购相关薪酬增加。2020年第二季度，薪酬和福利支出占净收入的百分比为73.0%，而2019年第二季度为59.4%。补偿比率受到与我们最近收购相关的收购相关薪酬增加的影响。

对外服务-外部服务费用包括证券处理费用、外包技术功能、外部法律费用、与我们的综合另类资产管理基金相关的基金费用和其他专业费用。2020年第二季度，外部服务支出增长17.1%，达到990万美元，而2019年同期为850万美元。增加的主要原因是证券手续费增加，这是由于威登公司加入我们的平台导致交易量增加，以及新冠肺炎疫情的经济影响导致本季度的交易波动性增加。增加的另一个原因是与收购桑德勒·奥尼尔相关的增量费用和更高的专业费用。

入住率和设备-截至2020年6月30日的三个月，入住率和设备费用增至1330万美元，而截至2019年6月30日的三个月为840万美元。这一增长主要是由于与我们最近的收购相关的入住率和软件维护费用的增加造成的。

通信-通信费用包括电信和数据通信费用，主要包括获取第三方市场数据信息的费用。在截至2020年6月30日的三个月中，通信费用增长了62.0%，达到1110万美元，而截至2019年6月30日的三个月为680万美元，原因是与我们最近的收购相关的员工人数增加导致市场数据服务费用增加。

49

目录
市场营销和业务发展-营销和业务发展费用包括旅行和娱乐费用、广告费和第三方营销费。在截至2020年6月30日的三个月里，营销和业务开发费用下降了68.0%，降至260万美元，而2019年同期为810万美元。这一下降是由较低的旅行和娱乐成本推动的。

与交易相关的费用-与交易相关的费用包括我们在完成投资银行交易过程中发生的成本，其中主要包括法律费用、提供费用以及旅行和娱乐成本。截至2020年6月30日的三个月，交易相关费用为1,120万美元，而截至2019年6月30日的三个月为670万美元。交易相关费用的金额主要取决于交易活动的水平，可能会因期间而异，因为交易相关成本的确认通常与交易结束时一致。

交易执行和清关-在截至2020年6月30日的三个月里，贸易执行和清算费用为430万美元，而2019年同期为100万美元。交易执行和清算费用的增加反映了Weeden&Co加入我们的平台所推动的交易量增加，以及本季度更高水平的交易波动性。

重组和整合成本-截至2020年6月30日的三个月，我们发生了370万美元的与收购相关的重组和整合成本，主要与收购桑德勒·奥尼尔和Valence有关。这些费用包括220万美元的交易成本，200万美元的遣散费和10万美元的空置租赁办公空间。这些费用被与以前应计的合同终止费用有关的60万美元信贷部分抵消，这些费用得到了有利的解决。我们预计2020年第三季度将产生额外的重组和整合成本。在截至2019年6月30日的三个月里，我们与收购Weeden&Co.和Sandler O‘Neill相关的收购相关重组和整合成本为640万美元。这些费用包括280万美元的合同终止费用，250万美元的交易费用和110万美元的遣散费。

无形资产摊销-无形资产摊销包括对由客户关系、内部开发的软件和我们从西蒙斯国际公司收购的商号组成的确定寿命的无形资产的摊销。截至2020年6月30日的三个月，无形资产摊销为1,160万美元，而截至2019年6月30日的三个月为80万美元。这一增长是由于与收购桑德勒·奥尼尔、Weeden&Co.和Valence相关的可识别无形资产相关的增加的无形摊销费用。

其他营运开支-其他运营费用包括保险费、执照和注册费、与我们的慈善捐赠计划相关的费用和与诉讼相关的费用，其中包括我们保留和/或支付的与法律和监管事项相关的金额。2020年第二季度的其他运营费用为380万美元，而2019年同期为230万美元。增加的主要原因是与我们的慈善捐赠计划相关的费用增加，以及保险费增加。

所得税 –在截至2020年6月30日的三个月里，我们的所得税拨备为470万美元，其中包括320万美元的所得税支出，这与2020年第一季度与CARE法案中的税收条款相关的所得税抵免被逆转有关。CARE法案包含的税收条款允许在五年内将2018年、2019年和2020年联邦税收年度发生的任何净运营亏损结转到公司联邦税率为35%的时期。鉴于我们在第二季度的表现有所改善，我们减少了部分税收抵免。剔除这一影响和非控股利益，我们的有效税率为24.9%。

在截至2019年6月30日的三个月里，我们从所得税中获得的好处为20万美元，其中包括与以高于授予价格的价值授予的股票薪酬相关的350万美元的税收优惠。剔除这项福利和非控股利益的影响，我们的有效税率为26.5%。


50

目录
持续运营的财务业绩

我们作为投资银行和机构证券公司的活动构成了一个单一的业务部门。

在本节中，我们介绍了基于美国公认会计原则和非公认会计原则的结果。管理层认为，在调整后的非GAAP基础上列报结果和衡量标准，并结合相应的美国GAAP衡量标准，为比较各时期的经营结果和潜在趋势提供了更有意义的基础,并通过排除某些可能不能反映我们核心经营业绩的项目，加强对我们当前财务业绩的整体了解。非GAAP结果应作为根据美国GAAP编制的结果的补充，而不是替代。

调整后的财务结果不包括(1)与非控股权益相关的收入和费用，(2)长期融资利息支出，(3)与收购相关的无形资产摊销，(4)与收购相关协议的补偿和非补偿费用，(5)与收购相关的重组和整合成本。就美国公认会计原则而言，这些项目包括在合并经营报表上各自的项目中。

51

目录
下表列出了调整后的非GAAP财务结果和必要的调整，使之与我们所展示时期的综合美国GAAP财务结果相一致：
截至6月30日的三个月，
20202019
调整(1)调整(1)
总计非控制性其他美国总计非控制性其他美国
(金额以千为单位)调整后利益调整数公认会计原则调整后利益调整数公认会计原则
投资银行业务
咨询服务$85,569  $—  $—  $85,569  $75,238  $—  $—  $75,238  
企业融资83,448  —  —  83,448  25,718  —  —  25,718  
市政融资30,810  —  —  30,810  17,783  —  —  17,783  
总投资银行业务
199,827  —  —  199,827  118,739  —  —  118,739  
机构经纪业务
股票经纪业务40,644  —  —  40,644  15,468  —  —  15,468  
固定收益服务48,695  —  —  48,695  16,736  —  —  16,736  
总机构经纪业务
89,339  —  —  89,339  32,204  —  —  32,204  
利息收入3,065  —  —  3,065  6,863  —  —  6,863  
投资收益1,498  2,235  —  3,733  7,966  9,639  —  17,605  
总收入293,729  2,235  —  295,964  165,772  9,639  —  175,411  
利息费用1,062  —  2,464  3,526  2,993  —  —  2,993  
净收入292,667  2,235  (2,464) 292,438  162,779  9,639  —  172,418  
非利息费用240,900  992  43,149  285,041  141,927  1,089  8,477  151,493  
税前收入$51,767  $1,243  $(45,613) $7,397  $20,852  $8,550  $(8,477) $20,925  
税前利润率
17.7 %2.5 %12.8 %12.1 %
(1)以下是将我们的美国GAAP综合财务结果与调整后的财务结果进行调整所需的调整摘要：
非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。
其他调整-以下项目不包括在我们调整后的财务结果中：
截至6月30日的三个月，
(金额以千为单位)20202019
长期融资利息支出$2,464  $—  
收购相关协议的补偿27,788  1,329  
与收购相关的重组和整合成本3,724  6,395  
与收购相关的无形资产摊销11,637  753  
43,149  8,477  
其他调整合计$45,613  $8,477  

截至2020年6月30日的三个月，美国公认会计原则基础上的净收入为2.924亿美元，而去年同期为172.4美元。截至2020年6月30日的三个月，调整后的净收入为2.927亿美元，而2019年第二季度为1.628亿美元。除非另有说明，对净收入和调整后的净收入的差异解释在美国公认会计原则和非公认会计原则的基础上都是一致的。

投资银行业务收入包括通过咨询服务活动产生的所有收入，包括合并和收购、股权私募、债务和重组咨询、市政财务咨询交易，以及股权和债务公司融资活动和市政融资。

52

目录
2020年第二季度，投资银行收入增长了68.3%，达到199.8美元，而去年同期为118.7美元。在截至2020年6月30日的三个月里，咨询服务收入为8560万美元，与2019年第二季度的7520万美元相比增长了13.7%。2020年第二季度的收入反映了桑德勒·奥尼尔加入我们平台后的收入，由于更多的完成交易，收入同比增长。与新冠肺炎相关的不确定性，以及对经济的潜在短期和长期影响，继续影响着整个市场的咨询服务活动，市场上宣布的交易数量下降就是明证。我们预计这一动态将持续到2020年剩余时间。交易数量和规模的不均匀分布导致了季度间的收入波动。在截至2020年6月30日的三个月里，企业融资收入达到创纪录的8340万美元，与截至2019年6月30日的三个月的2570万美元相比大幅增长，这是因为更多完成的股权交易和账面运行的股权交易，以及桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台，该平台为金融服务公司提供债券发行。在3月份大幅停止融资活动后，在估值大幅反弹和波动性降低的推动下，2020年第二季度的市场状况变得有利于融资。我们预计，只要市场状况保持有利，融资活动就会继续下去。截至2020年6月30日的三个月，市政融资收入为3080万美元，与去年同期的1780万美元相比增长了73.3%，这得益于政府部门强劲的发行活动, 这得益于较稳定的市场环境下的低利率和强劲的投资者需求。

下表提供了投资银行交易信息：
三个月
六月三十日，
(数十亿美元)20202019
咨询服务
合计交易金额$7.8  $4.8  
总交易记录数55  46  
企业融资
股权交易总额42  22  
账面运行股权交易记录30  15  
债务总额和优先交易21  —  
账面管理债务和优先交易16  —  
市政谈判事项
合计面值$5.9  $3.1  
总发行量223  134  

机构经纪收入包括通过交易活动产生的所有收入，包括便利客户交易、执行竞争性市政承销以及我们的市政债券战略交易活动。由于交易利润率、交易损益、净息差、交易量、研究服务付款时间以及基于市场机会的交易时间的变化，我们的业绩可能会因季度而异。

在截至2020年6月30日的三个月里，机构经纪收入为8930万美元，而去年同期为3220万美元。2020年第二季度股票经纪收入为4,060万美元，与2019年同期的1,550万美元相比增长了162.8，因为全市场的交易量和波动性仍然高于历史水平。此外，我们2020年第二季度的业绩反映了我们通过收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和威登公司(Weeden&Co.)扩大的客户基础、执行专业知识和产品能力。在截至2020年6月30日的三个月里，固定收益服务收入为4,870万美元，与去年同期的1,670万美元相比增长了191.0。2020年第二季度的收入是由于桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)加入我们的平台以及应税和免税产品的强劲客户活动推动的。与桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)一起收购的金融服务团队贡献了强劲的收入，因为他们利用与银行的专业知识，就重新定位资产负债表、最大化收益率和管理风险提供战略建议。

利息收入是指从经济对冲和持有多头库存头寸中赚取的金额。截至2020年6月30日的三个月，利息收入降至310万美元，而截至2019年6月30日的三个月为690万美元，反映出长期库存余额下降。我们只专注于在我们的专业领域内客户需要流动性的地方进行库存管理。

53

目录
投资收入包括投资的已实现和未实现收益和亏损，包括我们商业银行和能源基金的非控股权益应占金额，以及这些基金产生的管理费和绩效费用。截至2020年6月30日的三个月，我们录得370万美元的投资收入，而2019年同期为1760万美元。在2020年第二季度，我们的投资收益和我们管理的商业银行基金的非控股权益都有所下降。剔除非控股权益的影响，截至2020年和2019年6月30日的三个月，调整后的投资收入分别为150万美元和800万美元。

利息支出是指与融资、经济对冲和持有短期库存头寸相关的金额，包括我们长期融资安排支付的利息，以及我们信贷额度和循环信贷安排的承诺费。在截至2020年6月30日的三个月里，利息支出为350万美元，而去年同期为300万美元。在2020年第二季度，我们记录了长期融资安排的增量利息支出，其中包括我们于2019年10月15日发行的1.75亿美元固定利率优先票据，以及我们于2020年4月3日签订的2000万美元无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。这一增长被平均短库存余额减少导致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出对长期融资的影响，截至2020年6月30日的三个月，调整后的利息支出为110万美元。

截至2020年6月30日的三个月的税前利润率为2.5%，而2019年同期为12.1%。税前利润率下降的主要原因是与收购相关的补偿增加导致补偿比率增加。截至2020年6月30日的三个月，调整后的税前利润率为17.7%，高于2019年同期的12.8%，反映了我们收入水平较高的业务的运营杠杆。

54

目录
截至2020年6月30日和2019年6月30日止六个月的财务摘要

下表汇总了我们在美国公认会计原则基础上的经营结果，以及我们的经营结果在所指时期的净收入中所占的百分比。
作为百分比
的净收入
截至六个月截至六个月
六月三十日，六月三十日，
2020
(金额以千为单位)20202019v201920202019
收入：
投资银行业务$358,825  $259,800  38.1 %67.9 %73.2 %
机构经纪业务178,482  67,169  165.7  33.8  18.9  
利息收入9,130  14,430  (36.7) 1.7  4.1  
投资收益/(亏损)(10,093) 19,197  N/M(1.9) 5.4  
总收入536,344  360,596  48.7  101.5  101.6  
利息费用7,738  5,636  37.3  1.5  1.6  
净收入528,606  354,960  48.9  100.0  100.0  
非利息支出：
薪酬和福利401,684  219,603  82.9  76.0  61.9  
对外服务18,338  17,022  7.7  3.5  4.8  
入住率和设备25,507  16,774  52.1  4.8  4.7  
通信22,730  14,714  54.5  4.3  4.1  
市场营销和业务发展
12,627  14,827  (14.8) 2.4  4.2  
与交易相关的费用16,144  11,453  41.0  3.1  3.2  
交易执行和清关11,463  2,823  306.1  2.2  0.8  
重组和整合成本5,626  6,395  (12.0) 1.1  1.8  
无形资产摊销
21,515  1,506  N/M4.1  0.4  
其他运营费用19,604  5,781  239.1  3.7  1.6  
非利息费用总额555,238  310,898  78.6  105.0  87.6  
所得税费用/福利前持续经营的收入/(亏损)
(26,632) 44,062  N/M(5.0) 12.4  
所得税费用/(福利)(7,074) 4,012  N/M(1.3) 1.1  
持续经营的收入/(亏损)(19,558) 40,050  N/M(3.7) 11.3  
停止运营：
非持续经营亏损，扣除税金后的净额
—  (2,305) N/M—  (0.6) 
净收益/(亏损)
(19,558) 37,745  N/M(3.7) 10.6  
适用于非控股权益的净收益/(亏损)
(6,285) 7,934  N/M(1.2) 2.2  
适用于派珀·桑德勒公司的净收益/(亏损)
$(13,273) $29,811  N/M(2.5)%8.4 %
N/M-没有意义

除了下面讨论的以外，对非利息支出和净收入的描述以及与上一年存在差异的根本原因与比较季度讨论基本相同。

55

目录
在截至2020年6月30日的6个月里，我们记录了适用于Piper Sandler公司的持续运营净亏损1330万美元。在截至2020年6月30的6个月里，持续运营的净收入增长了48.9%，达到5.286亿美元，而去年同期为355.0美元，这是因为收购桑德勒·奥尼尔和威登公司为我们的平台提供了多样化、规模和持久性。2020年上半年，投资银行收入增长了38.1%，达到358.8美元，而去年同期为259.8美元，这主要是由于企业和市政融资收入增加。在截至2020年6月30日的6个月里，机构经纪收入增长了165.7，达到1.785亿美元，而2019年上半年为6,720万美元。这一增长是由于收购了Weeden&Co.和Sandler O‘Neill，以及金融市场更高的波动性，特别是在2020年第一季度，推动了更高的交易量。2020年前六个月，净利息收入从上年同期的880万美元降至140万美元，原因是我们长期库存头寸的利息收入下降，以及我们长期融资安排的增量利息支出。在截至2020年6月30日的6个月里，我们录得1010万美元的投资亏损，而去年同期的收入为1920万美元。在2020年上半年，我们记录了投资的未实现亏损和我们管理的商业银行基金的非控股权益。截至2020年6月30日的6个月，持续运营的非利息支出为555.2美元，与去年同期的310.9美元相比增长了78.6%, 主要是由于我们最近的收购产生了更高的补偿和非补偿费用。

来自持续运营的合并非利息费用

薪酬和福利-在截至2020年6月30日的6个月里，薪酬和福利支出增长了82.9%，达到4.017亿美元，而2019年同期为2.196亿美元。薪酬和福利费用的增加是由于我们最近收购的收入增加和员工人数增加，以及与这些收购相关的与有限对价和留任奖励相关的收购相关薪酬增加所推动的。我们还记录了与收购Weeden&Co.相关的额外补偿费用，这与我们实现净收入目标的预期有关，因为我们的股票经纪业务表现优于最初的预测。2020年上半年，薪酬和福利支出占净收入的百分比为76.0%，而2019年同期为61.9%。补偿比率受到与我们最近收购相关的收购相关薪酬增加的影响。

其他营运开支-截至2020年6月30日的6个月，其他运营费用为1,960万美元，而2019年同期为580万美元。在2020年第一季度，我们记录了1210万美元的公允价值调整，与没有过渡到我们平台的前Weeden&Co股权所有者的溢价相关。我们需要记录预计溢价的全部价值，因为非雇员股权所有者没有服务要求。

所得税 –在截至2020年6月30日的6个月里，我们的所得税拨备为710万美元，其中包括与CARE法案中新税收条款相关的260万美元所得税优惠。剔除这些福利和非控股利益的影响，我们的有效税率为22.2%。

截至2019年6月30日的6个月，我们的所得税拨备为400万美元。2019年上半年，我们记录了与高于授予价格的股票薪酬奖励相关的510万美元的税收优惠。剔除这项福利和非控股利益的影响，我们的有效税率为25.3%。



56

目录
持续运营的财务业绩

下表列出了调整后的非GAAP财务结果和必要的调整，使之与我们所展示时期的综合美国GAAP财务结果相一致：
截至6月30日的六个月，
20202019
调整数(1)
调整数(1)
总计非控制性其他美国总计非控制性其他美国
(金额以千为单位)调整后利益调整数公认会计原则调整后利益调整数公认会计原则
投资银行业务
咨询服务$196,795  $—  $—  $196,795  $190,117  $—  $—  $190,117  
企业融资108,624  —  —  108,624  39,234  —  —  39,234  
市政融资53,406  —  —  53,406  30,449  —  —  30,449  
总投资银行业务
358,825  —  —  358,825  259,800  —  —  259,800  
机构经纪业务
股票经纪业务88,497  —  —  88,497  31,374  —  —  31,374  
固定收益服务89,985  —  —  89,985  35,795  —  —  35,795  
总机构经纪业务
178,482  —  —  178,482  67,169  —  —  67,169  
利息收入9,130  9,130  14,430  14,430  
投资收益/(亏损)(5,792) (4,301) —  (10,093) 9,145  10,052  —  19,197  
总收入540,645  (4,301) —  536,344  350,544  10,052  —  360,596  
利息费用
3,056  —  4,682  7,738  5,636  —  —  5,636  
净收入537,589  (4,301) (4,682) 528,606  344,908  10,052  —  354,960  
非利息费用456,809  1,984  96,445  555,238  297,129  2,118  11,651  310,898  
税前收益/(亏损)
$80,780  $(6,285) $(101,127) $(26,632) $47,779  $7,934  $(11,651) $44,062  
税前利润率
15.0 %(5.0)%13.9 %12.4 %
(1)以下是将我们的美国GAAP合并财务结果与调整后的财务结果进行协调所需的调整摘要：
非控股权益-在我们的另类资产管理基金中整合非控股权益的影响不包括在我们调整后的财务业绩中。
其他调整-以下项目不包括在我们调整后的财务结果中：
截至6月30日的六个月，
(金额以千为单位)20202019
长期融资利息支出$4,682  $—  
收购相关协议的补偿57,219  3,636  
与收购相关的重组和整合成本5,626  6,395  
与收购相关的无形资产摊销21,515  1,506  
收购相关协议的非补偿费用12,085  114  
96,445  11,651  
其他调整合计$101,127  $11,651  

截至2020年6月30日的6个月，美国公认会计原则基础上的净收入为5.286亿美元，而去年同期为355.0美元。2020年上半年，调整后的净营收为5.376亿美元，而2019年上半年为344.9美元。除非另有说明，对净收入和调整后的净收入的差异解释在美国公认会计原则和非公认会计原则的基础上都是一致的。

57

目录
2020年上半年，投资银行业务收入为3.588亿美元，与去年同期的259.8美元相比增长了38.1%。截至2020年6月30的6个月，咨询服务收入为196.8美元，与2019年上半年的190.1美元相比略有增长。桑德勒·奥尼尔加入我们平台带来的增加的收入抵消了已完成和宣布的交易在整个市场范围内减少导致的收入下降，这反映出随着公司评估由于新冠肺炎而发生的变化和不确定的环境，咨询服务活动暂停。在截至2020年6月30的6个月中，企业融资收入为108.6美元，比去年同期的3,920万美元增长了176.9%，这是由于更多的已完成和账面运行的股权交易，以及桑德勒·奥尼尔加入我们的平台。2020年上半年，我们在低于50亿美元的费用池中进行股权发行的收入增长了约144%，而整个市场的增幅约为46%。此外，2019年第一季度的活动受到美国联邦政府关门的影响。截至2020年6月30日的6个月，市政融资收入为5340万美元，与去年同期的3040万美元相比增长了75.4%。尽管由于固定收益市场的大幅波动，3月份的活动水平迅速下降，但我们在2020年上半年的业绩是由强劲的新发行和再融资活动推动的，因为利率仍然很低。2020年上半年，我们谈判的市政债券面值增长了约98%，相比之下，行业增长了约34%。

下表提供了投资银行交易信息：
截至六个月
六月三十日，
(数十亿美元)20202019
咨询服务
合计交易金额$15.4  $16.7  
总交易记录数112  81  
企业融资
股权交易总额54  34  
账面运行股权交易记录41  22  
债务总额和优先交易29  —  
账面管理债务和优先交易19  —  
市政谈判事项
合计面值$9.5  $4.8  
总发行量371  218  

在截至2020年6月30的6个月里，机构经纪收入增长了165.7%，达到178.5美元，而去年同期为6720万美元。2020年上半年，股票经纪收入增长182.1，达到8,850万美元，而2019年同期为3,140万美元。2020年第一季度，随着投资者为应对市场不确定性和资金外流而重新定位，全市场波动性增加推动成交量大幅增加。2020年第二季度的波动性和成交量仍处于较高水平，尽管低于第一季度的显著水平。此外，我们继续利用我们扩大的客户基础、执行专业知识和产品能力。在截至2020年6月30日的6个月中，由于桑德勒·奥尼尔加入我们的平台，固定收益服务收入为9,000万美元，与去年同期的3,580万美元相比增长了151.4。此外，在2020年第一季度，历史上波动较大的季度和市政债券交易量的增加推动了客户活动，因为我们向市政债券基金提供了流动性，通过识别利用了有意义的较高收益率的买家，这些基金出现了大量资金外流。强劲的客户活动部分被由于急剧和突然的市场混乱而造成的市政证券交易损失所抵消。

截至2020年6月30日的6个月的利息收入下降了36.7%，降至910万美元，而去年同期为1440万美元，反映出多头库存头寸水平下降。

58

目录
在截至2020年6月30日的6个月里，我们录得1010万美元的投资亏损，而去年同期的收入为1920万美元。在2020年前六个月，我们记录了投资的未实现亏损和我们管理的商业银行基金的非控股权益。较低的股票估值，以及我们投资组合中的一些公司面临的不确定和具有挑战性的经营环境，推动了我们商业银行投资组合的公允价值调整。剔除非控股权益的影响，截至2020年6月30日的6个月调整后投资亏损为580万美元，而截至2019年6月30日的6个月调整后投资收入为910万美元。

在我们长期融资安排的增量利息支出的推动下，截至2020年6月30日的6个月的利息支出为770万美元，高于去年同期的560万美元。长期融资包括我们于2019年10月15日发行的固定利率优先票据和我们于2020年4月3日签订的无担保本票，为Valence收购价格的一部分提供资金。这一增长被平均短库存余额减少导致的利息支出下降部分抵消。剔除利息支出对长期融资的影响，截至2020年6月30日的6个月，调整后的利息支出为310万美元。

截至2020年6月30日的6个月的税前利润率为负5.0%，而2019年同期为12.4%。截至2020年6月30日的6个月的税前利润率为负，主要原因是与收购相关的补偿和非补偿费用以及无形资产摊销增加。截至2020年6月30日的6个月，调整后的税前利润率为15.0%，而2019年同期为13.9%。调整后的税前利润率在我们平台的规模和通过收购桑德勒·奥尼尔和Weeden&Co实现的成本协同作用的推动下有所增加。

停产运营

停产业务包括我们传统的资产管理子公司ARI，我们在2019年第三季度出售了该子公司。截至2019年6月30日的三个月和六个月，我们分别录得扣除税后的停产业务亏损220万美元和230万美元。请参阅我们未经审计的综合财务报表的附注4，以进一步讨论我们的非持续业务。

近期会计公告

最近的会计声明载于我们未经审计的综合财务报表附注2，并在此并入作为参考。

关键会计政策

我们的会计和报告政策符合美国公认会计准则，并符合证券行业的惯例。按照美国公认会计原则和行业惯例编制财务报表要求我们做出可能对合并财务报表中报告的金额产生重大影响的估计和假设。关键会计政策是指那些我们认为对描述我们的财务状况和经营结果最重要的政策，这些政策要求我们做出困难、主观或复杂的估计。我们认为大多数会计政策都不是关键的会计政策。在决定一项政策是否关键时会考虑几个因素，包括估计对整体综合财务报表是否重要、估计的性质、利用其他信息(例如第三方或独立来源)轻易确认估计的能力、估计对经济状况变化的敏感度，以及根据美国公认会计原则是否可以使用替代会计方法。

我们相信，在我们的重要会计政策中，以下是我们的关键会计政策：

•金融工具的价值评估
•商誉与无形资产
•补偿计划
•所得税

有关我们的关键会计政策的更多信息，请参阅我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K中的“关键会计政策”部分和合并财务报表的附注2。

59

目录
流动性、资金和资本资源

鉴于我们业务的性质，流动性对我们至关重要。不利环境导致的流动性不足是金融机构倒闭的原因，也可能是金融机构倒闭的原因。因此，我们定期监测我们的流动性状况，并维持旨在使我们的业务即使在不利情况下也能继续运营的流动性策略，尽管不能保证我们的策略在所有情况下都会成功。

我们的大部分有形资产都是随时可以兑换成现金的资产。所拥有的金融工具和其他存货头寸均按公允价值列报，在大多数市场条件下通常随时可以出售。经纪人、交易商和清算组织的应收账款和应付账款通常在几天内结清。作为我们流动性战略的一部分，我们在考虑期限和成本的同时，尽可能强调资金来源的多样化。我们的资产由我们的运营现金流、股权资本和我们的融资安排提供资金。融资活动带来的现金流波动与我们各项业务的日常经营活动直接相关。我们最重要的风险管理纪律之一是我们管理资产负债表规模和构成的能力。虽然我们的资产基础会因客户活动、市场波动和商业机会而变化，但我们资产负债表的规模和构成反映了我们的整体风险承受能力、我们获得稳定资金来源的能力以及我们持有的股本数量。

某些市场状况可能会影响我们库存头寸的流动性，要求我们持有更大的库存头寸的时间比预期的要长，或者需要我们采取其他可能对我们的业绩产生不利影响的行动。

在我们的雇员补偿中，有很大一部分是以每年酌情奖励薪酬的形式支付的。这些激励性薪酬支付的时间通常在2月份，这对我们的现金状况和流动性有重大影响。

我们的资金和流动性状况保持强劲，杠杆率较低，风险态势仍然保守。随着我们继续适应和应对不断变化的市场状况，我们已经降低了库存水平，并在配置资本方面保持谨慎。

我们的股息政策旨在将上一财年调整后净收入的30%至50%返还给股东。这包括支付季度和年度特别现金股息，每年第一季度支付。我们的董事会决定每年和每季度的股息申报和支付，并可以随时改变我们的股息政策。

虽然我们董事会在2020年7月31日宣布的季度现金股息每股0.30美元与上一季度相比有所增加，但与我们2019年的季度股息相比，这一数字有所下降，因为我们谨慎地管理资本，并在这个充满挑战的环境中保持资产负债表的实力和灵活性。

我们的董事会宣布了我们普通股的以下股息：
申报日期分红
每股		记录日期付款日期
2019年2月1日(1)$1.010  2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年2月1日$0.375  2019年2月25日(2019年3月15日)
2019年4月26日$0.375  2019年5月24日2019年6月14日
2019年7月26日$0.375  2019年8月23日2019年9月13日
2019年10月30日$0.375  2019年11月22日2019年12月13日
2020年1月31日(2)$0.750  2020年3月2日2020年3月13日
2020年1月31日$0.375  2020年3月2日2020年3月13日
2020年5月1日$0.200  2020年5月29日2020年6月12日
2020年7月31日$0.300  2020年8月28日2020年9月11日
(1)代表基于我们2018财年业绩的年度特别现金股息。
(2)代表基于我们2019财年业绩的年度特别现金股息。

60

目录
从2020年1月1日起，我们的董事会授权在2021年12月31日之前回购最多1.5亿美元的普通股。在截至2020年6月30日的6个月内，我们以每股71.58美元的平均价格回购了128,865股普通股，与此授权相关的总购买价格为920万美元。截至2020年6月30日，我们在这一授权下还有140.8美元的剩余资金。

我们还在奖励授予时从限制性股票奖励接受者那里购买普通股，或者在接受者出售股票以履行其就业税义务时购买普通股。在2020年上半年，我们购买了98,136股或830万美元的普通股用于这些目的。

杠杆

下表列出了总资产、调整后的资产、总股东权益和有形股东权益以及由此产生的杠杆率：
六月三十日，十二月三十一号，
(千美元)20202019
总资产$1,710,908  $1,628,719  
扣除：商誉和无形资产(383,080) (104,335) 
扣除：使用权租赁资产(91,929) (40,030) 
扣除：从非控股权益中扣除的资产(69,067) (76,516) 
调整后的资产$1,166,832  $1,407,838  
股东权益总额$813,712  $806,528  
扣除：商誉和无形资产(383,080) (104,335) 
扣除：非控股权益(67,756) (75,245) 
有形普通股股东权益$362,876  $626,948  
杠杆率(1)2.1  2.0  
调整后的杠杆率(2)3.2  2.2  
(1)杠杆率等于总资产除以总股东权益。
(2)调整后的杠杆率等于调整后的资产除以有形普通股股东权益。

调整后的资产和有形普通股股东权益是非GAAP财务指标。商誉和无形资产在确定调整后资产和有形普通股股东权益时分别从总资产和总股东权益中减去，因为我们认为商誉和无形资产不构成可以流动方式配置的经营资产。在确定调整后的资产时，也要从总资产中减去使用权租赁资产，因为它不是可以流动方式部署的经营性资产。在确定调整资产和有形普通股股东权益时，归因于非控股权益的金额分别从总资产和总股东权益中减去，因为它们代表合并实体中不直接或间接归属于派珀·桑德勒公司的资产和权益。在比较金融服务公司时，我们认为调整后的杠杆率指标(也是一种非GAAP财务指标)是一种更相关的财务风险指标。我们调整后的杠杆率从2019年12月31日开始上升，主要是由于我们收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和Valence相关的商誉和无形资产。

资金和资本资源

我们筹资活动的主要目标是确保在广泛的市场条件下有足够的资金。鉴于我们业务活动的多样性，我们通过各种短期和长期融资来满足资金需求。我们试图确保我们借款负债的期限等于或超过被融资资产的预期持有期。我们有能力支持总资产的增加，这在很大程度上取决于我们从外部来源获得资金的能力。获得这些外部来源以及融资成本取决于各种因素，包括市场条件、普遍可获得的信贷和信用评级。我们目前没有信用评级，这可能会增加我们的融资成本，限制获得需要信用评级作为提供资金条件的流动性来源，从而对我们的流动性和竞争地位产生不利影响。

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我们的日常资金和流动资金主要通过我们与潘兴有限责任公司(“潘兴”)的清算安排、商业票据发行、大宗经纪协议和银行信贷额度来获得，通常以我们的证券库存为抵押。这些资金来源对我们融资和持有库存的能力至关重要，而库存是我们机构经纪业务的必要组成部分。我们的大部分库存是流动的，因此资金来自短期设施。其中某些短期安排(即承诺的额度和商业票据)已经建立，以根据不断变化的市场状况缓解我们库存流动性的变化。就我们承诺的额度而言，在其期限结束时，无论市场流动性状况如何变化，我们都可以获得它，尽管可用于质押的证券类型可能会受到限制。我们的商业票据计划有助于缓解市场流动性状况的变化，因为它不是隔夜工具，但提供期限为27至270天的资金。我们的资金来源还取决于我们的交易对手愿意接受作为抵押品的库存类型和可用的交易对手数量。融资通常以联邦基金利率或伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)为基础。

潘兴结算安排-我们已经建立了一项安排，从潘兴获得与我们大部分贸易活动相关的融资。根据我们完全披露的清算协议，我们的大部分证券库存和所有客户活动都由潘兴持有或通过潘兴清算。根据这一安排，融资主要由证券担保，抵押品限制可能会减少根据这一安排可获得的资金额。我们的结算安排活动是从交易活动中净额记录的，并在经纪商、交易商和结算组织的应收账款或应付账款中报告。这笔资金由潘兴酌情决定(即未承诺)，可以在没有通知期的情况下被拒绝。我们完全披露的清算协议包括一项契约，要求我们的美国经纪交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元的超额净资本。截至2020年6月30日，根据这一安排，我们有20万美元的未偿还融资。

商业票据计划-Piper Sandler Co.发行有担保的商业票据，为其部分证券库存提供资金。这种商业票据目前是在CP Series II A计划下发行的，由不同的库存类别担保，这反映在支付的利率中。该计划可以发行期限为27至270天的商业票据。CP Series II A包括一项公约，要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Co.)保持1亿美元的超额净资本。我们于2020年1月2日停用了CP系列A计划。

下表提供了有关我们2020年6月30日的CP系列II A计划的信息：
(百万美元)CP系列II A
可发行的最高款额$200.0  
未付金额50.0  
加权平均到期日，以天为单位6
发行时的加权平均到期日(天)32

大宗经纪商安排-我们已与一家经纪交易商就我们的可转换证券库存建立了隔夜融资安排。根据这一安排，融资主要由可转换证券担保，抵押品限制可能会减少可用的资金量。这笔资金由大宗经纪商酌情决定，可能会在通知期内被拒绝。这一安排是在扣除交易活动后的经纪人、交易商和结算组织的应收账款或应付账款内报告的。截至2020年6月30日，根据这一大宗经纪安排，我们有9950万美元的未偿还融资。

提交的行-我们承诺的额度是一年期1.25亿美元的循环担保信贷安排。该贷款项下的预付款由某些有价证券担保。该安排包括一项公约，要求Piper Sandler Co.维持最低1.2亿美元的监管净资本，该安排下所有预付款的未付本金将于2020年12月11日到期。这项信贷安排自2008年以来一直存在，我们在2019年第四季度将该安排续签了一年。截至2020年6月30日，我们没有针对这一信贷额度的预付款。

循环信贷安排-我们的母公司Piper Sandler Companies与美国银行N.A.有一项5000万美元的无担保循环信贷安排。除非另行终止，否则信贷协议将于2022年12月20日终止，并可根据我们的选择延长一年。截至2020年6月30日，我们对这一信贷安排的预付款为5000万美元。2020年第三季度初，我们偿还了与这一信贷安排相关的2500万美元。

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目录
这一信贷安排包括常规违约事件和契约，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2亿美元的监管净资本，限制我们的杠杆率，要求维持运营现金流与固定费用的最低比率，并对我们进行收购和支付股本的能力施加某些限制。截至2020年6月30日，我们遵守了所有公约。

下表列出了2020和2019年按季度划分的我们各种资金来源的平均未偿还余额：

的平均余额
三个月
(金额(百万))2020年6月30日2020年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排$17.7  $117.8  
商业票据50.0  50.0  
大宗经纪商安排81.9  72.3  
循环信贷安排50.0  7.1  
总计$199.6  $247.2  

截至三个月的平均结余
(金额(百万))2019年12月31日九月份30、2019年2019年6月30日2019年3月31日
资金来源：
潘兴结算安排$22.9  $94.6  $170.2  $82.1  
商业票据50.0  50.0  50.0  50.0  
大宗经纪商安排99.7  68.0  77.1  106.4  
总计$172.6  $212.6  $297.3  $238.5  

2020年第二季度的平均资金降至199.6美元，而2019年第一季度和2019年第二季度的平均资金分别为247.2美元和2.973亿美元，原因是本季度库存余额较低，以及运营现金的积累。这一减少被我们的循环信贷安排下的借款所抵消，我们利用这些借款为我们收购Valence的预付现金代价提供资金，该收购于2020年4月3日完成。

下表列出了2020和2019年按季度划分的每日最高资助额：
(金额(百万))20202019
第一季度$642.1  $362.7  
第二季度$378.3  $427.1  
第三季度$416.0  
第四季度$330.7  

长期融资

高级注释-于2019年10月15日，我们订立票据购买协议(“票据购买协议”)，根据该协议，我们发行金额为1.75亿美元的无担保固定利率优先票据(“票据”)。债券的初始持有人是由太平洋投资管理公司(“PIMCO”)提供咨询的某些实体。该批债券由A类及B类两类债券组成，本金金额分别为5,000万元及1.25亿元。A类债券的年利率固定为4.74%，将于2021年10月15日到期。B类票据的年利率固定为5.20%，将于2023年10月15日到期。该批债券的利息每半年支付一次。未支付的本金在各自的到期日全额到期，可能不会预付。

票据购买协议包括惯例违约事件和契约，其中要求派珀·桑德勒公司保持最低监管净资本，限制我们的杠杆率，并要求维持运营现金流与固定费用的最低比率。截至2020年6月30日，我们遵守了所有公约。

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价式附注-2020年4月3日，我们签订了无担保本票，作为收购Valence总计2000万美元的一部分(“Valence Notes”)。价式票据的年利率固定为5.0%，将于2021年10月15日到期。利息每季度付息一次，拖欠。

合同义务

除了我们的经营租赁义务、购买承诺和长期融资外，我们的合同义务与我们截至2019年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分第7项中报告的合同义务没有实质性变化。在收购桑德勒·奥尼尔(Sandler O‘Neill)和瓦伦斯(Valence)的同时，我们还获得了与新购买承诺相关的各种租赁和协议。此外，我们签订了价单，该价单包括在综合财务状况报表的长期融资中。
2020年剩余时间202120232025年及
(金额(百万))- 2022- 2024此后总计
经营租赁义务$12.8  $44.5  $33.4  $35.4  $126.1  
购买承诺12.7  23.2  7.6  8.8  52.3  
长期融资—  70.0  125.0  —  195.0  

采购承诺包括购买可强制执行并具有法律约束力的商品或服务的协议，并指明所有重要条款，包括要购买的固定或最低数量、固定、最低或可变价格规定，以及交易的大致时间。表中包括具有可变定价条款的采购承诺，其依据是最低合同金额。某些购买承诺包含终止或续订条款。该表反映了假设合同没有终止，根据这些协议可能支付的最低合同金额。

资本要求

作为金融行业监管局(Financial Industry Regulatory Authority，Inc.)的注册经纪交易商和成员公司。(“FINRA”)，Piper Sandler&Co.遵守美国证券交易委员会的统一净资本规则和FINRA的净资本规则。我们选择使用统一净资本规则允许的替代方法，该规则要求我们保持最低净资本为100万美元。向联属公司垫款、偿还附属负债、支付股息及其他股本提款须受统一资本净额规则的若干批准、通知及其他条文所规限。我们预计这些规定不会影响我们履行当前和未来义务的能力。截至2020年6月30日，根据美国证券交易委员会的统一净资本规则，我们的净资本为153.4美元，比美国证券交易委员会规则要求的最低净资本高出1.524亿美元。

虽然我们的净资本水平大大高于FINRA和SEC设定的最低门槛，但我们资本的大幅减少将减少我们许多资本市场的创收活动。

我们与太平洋投资管理公司(PIMCO)承诺的短期信贷安排、循环信贷安排和优先票据包括要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2亿美元监管净资本的契约。根据CP Series II A发行的担保商业票据包括一项要求Piper Sandler&Co.保持1亿美元超额净资本的契约。我们与潘兴达成的全面披露的清算协议还包括一项要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2亿美元超额净资本的契约。

截至2020年6月30日，我们在英国注册的经纪交易商子公司Piper Sandler Ltd.必须遵守审慎监管局和金融市场行为监管局根据2012年金融服务法案提出的资本金要求。

派翠乐香港有限公司获香港证券及期货事务监察委员会发牌，受《证券及期货条例》颁布的《证券及期货(财政资源)规则》的速动资金规定所规限。截至2020年6月30日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港证券及期货事务监察委员会的速动资金要求。

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表外安排

在正常的业务过程中，我们进行各种类型的表外安排。下表汇总了我们资产负债表外安排在本报告期间的名义合同价值：
 每期于12月31日到期，合同总金额
20232025六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)202020212022- 2024- 2026后来20202019
客户配对账面衍生品合约(1)和(2)
$22,840  $6,930  $24,150  $139,670  $15,160  $1,800,203  $2,008,953  $2,197,340  
证券衍生品合约交易(二)
105,400  12,000  —  —  —  9,375  126,775  110,875  
股权期权衍生品合约...(2)
4,910  5,183  —  —  —  —  10,093  —  
投资承诺：(3)—  —  —  —  —  —  70,857  70,953  
(1)由利率互换组成。我们与这些配对账面衍生品合约相关的市场风险微乎其微；然而，我们与一家主要金融机构确实存在交易对手风险，这一风险通过抵押品存款得到缓解。此外，我们的交易对手数量有限(截至2020年6月30日的合同金额为1.719亿美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合约公允价值的无抵押金额使我们面临这些交易对手的信用风险。截至2020年6月30日，我们与这些交易对手的信用敞口为2750万美元，其中包括与一个交易对手的2320万美元的信用敞口。
(2)我们认为这些衍生品合约的公允价值是衡量债务的更相关的衡量标准，因为我们认为名义或合同金额夸大了预期支付金额。截至2020年6月30日和2019年12月31日，这些衍生品合约的公允净值分别约为2020万美元和1630万美元。
(3)投资承诺没有具体的赎回日期。资本募集的时机取决于市场状况和投资机会。

衍生物

衍生品的名义或合同金额不作为资产或负债反映在我们的综合财务状况报表中。相反，衍生工具交易的公允价值在综合财务状况报表中报告为拥有的金融工具和其他库存头寸以及已出售但尚未购买的金融工具和其他库存头寸中的资产或负债(视适用情况而定)。有关我们与衍生产品相关活动的讨论，请参阅我们未经审计的综合财务报表附注5。

投资承诺

我们有各种有限合伙企业或有限责任公司的投资，包括作为我们商业银行活动一部分的投资，这些有限合伙企业或有限责任公司提供融资或对公司进行投资。我们承诺出资和/或担任这些实体的管理合伙人。我们已经向某些实体承诺了7090万美元的资本，这些承诺通常没有具体的赎回日期。

取代银行同业拆息(“ibor”)，包括伦敦银行同业拆息

多个主要司法管辖区(例如美国、英国、欧盟、瑞士和日本)的中央银行和监管机构已召集工作小组，寻找合适的ibor替代品，并实施向ibor的过渡。负责监管LIBOR的英国金融市场行为监管局(FCA)宣布，2021年之后不会强制面板银行向LIBOR捐款。我们使用伦敦银行同业拆借利率的合同协议数量有限。我们预计，从伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)向替代率的过渡不会对我们的运营产生重大影响。

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风险管理

风险是我们业务固有的一部分。我们在经营业务中面临的主要风险包括：战略风险、市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、人力资本风险以及法律和监管风险。我们正确识别和有效管理这些风险的程度对我们的财务状况和盈利能力至关重要。我们有一个正式的风险管理流程来识别、评估和监控每个风险，并根据定义的政策和程序减轻控制。风险管理职能独立于我们的业务线。我们的管理层在风险管理过程中发挥着积极的作用，并将结果报告给高级管理层和董事会。

董事会的审计委员会监督管理层识别和评估我们的主要风险的过程，以及管理层用来管理其风险评估和风险管理过程的政策、程序和做法。董事会提名和治理委员会监督董事会委员会的结构和职能，因为这些结构和职能与各个委员会在监督我们的重大风险敞口方面的责任有关。对于这些重大风险敞口，审计委员会负责监督管理层对与市场风险、信用风险、流动性风险、法律和监管风险、运营风险(包括网络安全)以及与不当行为、欺诈、法律和合规事宜有关的人力资本风险的重大风险敞口的监测和控制。我们的薪酬委员会负责监督管理层对与薪酬、组织结构和继任相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的董事会负责监督管理层对与我们的公司战略相关的重大风险敞口的监测和控制。我们的首席执行官和首席财务官每季度与审计委员会会面，讨论我们的市场、流动性以及法律和监管风险，并定期向董事会、审计委员会和薪酬委员会提供有关其他重大风险敞口的最新情况。

我们使用内部委员会来协助管理风险，并确保我们的业务活动得到适当的评估、监控和管理。我们的执行金融风险委员会管理我们的市场、流动性和信用风险；监督与这些风险相关的风险管理实践，包括定义可接受的风险容忍度和批准风险管理政策；并以动态的方式对市场变化做出反应。会员由高级领导组成，包括但不限于，我们的首席执行官、总裁、首席财务官、财务主管、财务主管、市场和信用风险主管以及固定收益交易主管。其他帮助评估和监控风险的委员会包括承销、领导团队和运营委员会。这些委员会通过确保业务活动得到适当管理并在规定的活动范围内来帮助管理风险。我们的估值委员会由高级管理层和风险管理人员组成，负责监督和全面负责与公允价值计量相关的内部控制程序和程序。此外，我们的运营风险委员会负责处理和监控与信息系统和安全、法律、法规和合规事项以及供应商和服务提供商等第三方相关的风险。

关于市场风险和信用风险，我们风险管理流程的基石是交易员、交易部门管理层和高级管理层之间关于我们的库存头寸(包括与我们的战略交易活动相关的头寸)和整体风险状况的日常沟通。我们的风险管理职能通过每天提供他们对我们的市场和信用风险概况的独立观点来补充这一沟通过程。我们风险管理职能的更广泛目标是了解每个交易领域的风险概况，巩固整个公司的风险监控，协助实施有效的对冲策略，向高级管理层阐明大笔交易或头寸风险，并确保我们金融工具的准确公允价值。

风险管理技术、流程和策略可能不能完全有效地降低我们在所有市场环境中或针对所有类型风险的风险敞口，任何风险管理失败都可能使我们面临重大意外损失。

战略风险

战略风险是指与执行管理层未能制定和执行适当的战略愿景相关的风险，该战略愿景体现了对我们的文化的承诺，利用了我们的核心能力，对市场上的外部因素做出了适当的反应，并符合我们客户、员工和股东的最佳利益。

我们的领导团队负责管理我们的战略风险。董事会监督领导团队制定和执行我们的战略计划。

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市场风险

市场风险是指由于金融工具的市场价格波动而导致的价值变化可能导致的损失或金融波动的风险。我们的市场风险敞口与我们作为客户的金融中介角色、我们的做市活动和我们的战略交易活动直接相关。市场风险是现金和衍生金融工具所固有的。我们的市场风险管理政策和程序的范围包括所有对市场敏感的金融工具。

我们不同类型的市场风险包括：

利率风险--利率风险代表市场利率变动带来的潜在波动。我们面临的利率风险来自利率水平和波动性的变化、收益率曲线斜率的变化、信贷利差的变化，以及我们赚取利息的资产(例如库存)和为这些资产提供融资的资金来源(例如短期融资)的预付款率。利率风险是通过卖空美国政府证券、机构证券、公司债务证券和衍生品合约来管理的。有关我们衍生品合同的更多信息，请参阅随附的未经审计的综合财务报表附注5。我们的利率对冲策略可能并不适用于所有市场环境，因此在降低利率风险方面可能并不有效。此外，我们对固定收益证券库存的名义水平设定了限制，并在这些限制内管理净头寸。

股权价格风险-股权价格风险是指由于股权价格水平或波动性的不利变化而造成的潜在价值损失。通过我们主要在美国市场的交易活动，我们面临着股票价格风险。我们试图通过对我们的库存名义水平设定限制，并在这些限制范围内管理净头寸水平，来降低我们的做市行为和我们的股权证券库存所固有的损失风险。

外汇风险-外汇风险是指外汇汇率变动对收益或资本的潜在波动性。我们的一小部分业务是以美元以外的货币进行的，因此，相对于美元的外汇汇率的变化可能会影响非美元净资产、收入和费用的价值。外币汇率的变化可能会产生外币交易损益(记录在我们的综合经营表中)或外币换算调整(记录到我们综合财务状况表的股东权益部分中的累计其他全面收益/(亏损)和综合全面收益表中的其他全面收益/(亏损))。

在险价值(“VaR”)

我们使用被称为VaR的统计技术来衡量、监控和审查我们交易组合中的市场风险敞口。VaR是我们的交易头寸的潜在价值损失，不包括非控制性权益，因为在特定的置信水平下，在特定的时间范围内，不利的市场波动会导致我们的交易头寸价值损失。我们每天对几乎所有的交易头寸进行VaR分析，包括固定收益、股票、可转换债券、抵押贷款支持证券和所有相关的经济对冲。这些职位既包括与客户相关的交易活动，也包括战略交易活动。VaR模型为评估跨业务线和产品的市场风险提供了通用指标。报告期之间VaR的变化通常是由于风险敞口水平、波动性和/或资产类别和个别证券之间的相关性的变化。

我们使用蒙特卡罗模拟方法来计算VaR。我们相信，这种方法提供的VaR结果正确地反映了我们所有工具的风险概况，包括那些包含期权的工具，还准确地模拟了我们所有资产类别之间的相关性变动。此外，由于没有假设分布，它提供了改进的尾部结果，并且可以为情景冲击分析提供额外的洞察力。

模拟得出的基于模型的VaR有其固有的局限性，包括：依赖历史数据来预测未来的市场风险；使用一天的时间范围计算的VaR不能完全捕捉一天内无法清算或对冲的头寸的市场风险；公布的VaR结果反映了过去的交易头寸，而未来的风险取决于未来的头寸。

我们交易头寸的市场风险特征的建模涉及许多假设和近似。虽然我们认为这些假设和近似是合理的，但不同的假设和近似可能会产生截然不同的VaR估计。当将我们的VaR数字与其他公司的VaR数字进行比较时，重要的是要记住，不同的方法、假设和近似可能会产生显著不同的结果。

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目录
下表量化了根据过去250天的历史数据计算得出的所示期间内市场风险各组成部分的基于模型的VaR。在计算VaR时，我们使用95%的置信水平和一天的时间范围。这意味着，随着时间的推移，每日交易净收入有20分之一的可能性低于预期的每日交易净收入，降幅至少与报告的VaR一样大。单日缺口可能会大大超过报告的VaR。缺口还可能在更长的时间范围内积累，例如连续几个交易日。因此，不能保证任何特定日期因市场状况变化而发生的实际损失不会超过以下所示的VaR金额，也不能保证该等损失在20天的交易期内不会超过一次。
六月三十日，十二月三十一号，
(金额以千为单位)20202019
利率风险$254  $428  
股权价格风险50  52  
多元化效应(1)(37) (37) 
总在险价值$267  $443  
(1)等于两个风险类别的总VaR与VaR之和之间的差额。这种效应的产生是因为这两个市场风险类别并不是完全相关的。

截至2020年6月30日的合计VaR低于2019年12月31日上报的VaR。VaR的下降是由于与2019年底相比库存水平下降。

我们认为一段时间的平均VaR比任何一个时间点的VaR更能代表业务的趋势。下表说明了在截至2020年6月30日的六个月和截至2019年12月31日的年度内，为市场风险的每个组成部分计算的每日高、低和平均VaR。
(金额以千为单位)高低平均值
截至2020年6月30日的6个月
利率风险$918  $229  $556  
股权价格风险63  41  51  
多元化效应(1)(40) 
总在险价值$930  $191  $567  
(金额以千为单位)高低平均值
截至2019年12月31日的年度
利率风险$792  $181  $432  
股权价格风险69  42  54  
多元化效应(1)(41) 
总在险价值$808  $191  $445  
(1)等于两个风险类别的总VaR与VaR之和之间的差额。这种效应的产生是因为这两个市场风险类别并不是完全相关的。由于这些风险类别的高VaR数和低VaR数可能出现在不同的日期，因此分散效应的高VaR数和低VaR数没有意义。

在2020年上半年，交易损失有17次超过了我们的单日VaR。

除了VaR，我们还采用其他措施来监控和管理市场风险敞口，包括净市场头寸、持续期敞口、期权敏感度和库存周转率。所有指标都按资产集中度汇总，并用于监控限制和例外审批。在市场波动时期，我们还会根据市场情况进行临时压力测试和情景分析。与我们的VaR不同，VaR衡量给定置信水平下的潜在损失，压力情景没有关联的隐含概率。相反，压力测试是用来估计超出我们的VaR置信水平的市场波动的潜在损失。

流动性风险

流动性风险是指我们无法及时获得必要的资金来源以运营我们的业务的风险，以及我们无法及时剥离与我们的做市、销售和交易以及战略交易活动相关的证券的风险。我们在日常融资活动中面临流动性风险，因为我们持有潜在的非流动性库存头寸，以及我们作为可变利率即期票据的再营销代理的角色。

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目录
有关我们的流动性以及我们如何管理流动性风险的信息，请参阅“流动性、资金和资本资源”一节。

我们的库存头寸，包括那些与战略交易活动相关的头寸，使我们受到非流动性头寸价值减少的潜在财务损失。当市场参与者不愿以正常数量和/或正常买卖价差进行交易时，在交易流动性不足的时候，市场风险可能会加剧。根据具体的证券、金融产品的结构和/或整体市场状况，我们可能会被迫持有证券的时间比我们计划的要长得多，或者如果资金变得不可用，我们可能会被迫清算成一个具有挑战性的市场。

信用风险

信用风险是指由于我们在交易库存中持有的证券的交易对手、客户、借款人或发行人的信用质量违约或恶化而造成的潜在损失。信用风险的性质和金额取决于交易的类型、交易的结构和持续时间以及涉及的各方。信用风险还源于债务人未履行与我方的任何合同条款或未按约定履行。这可能会通过结算义务或付款收款等问题反映出来。

我们不同类型的信用风险包括：

信用利差风险-信用利差风险源于信用利差的变化可能会影响金融工具的价值。信用利差代表市场参与者对特定信用质量要求的信用风险溢价(例如，AA级实体发行的债务工具必须产生的相对于无风险替代产品的额外收益)。信用利差的变化源于发行人信用评级的潜在变化或市场对发行人信用价值的看法。我们的交易库存中持有的债务工具，包括用于战略交易活动的债务工具，都面临信用利差风险。我们通过使用衍生品和某些其他金融工具进行交易，以对冲我们面临的信用利差风险。这些对冲策略可能并不是在所有市场环境下都有效，因此在缓解信用利差风险方面可能并不是有效的。

恶化/违约风险-恶化/违约风险是指发行人、交易对手或借款人未能履行义务所造成的风险。我们作为交易商和客户的交易对手、证券持有人和交易所会员，都面临恶化/违约风险。违约风险取决于证券交易对手和/或发行人的信誉。我们通过建立和监控每个交易对手相对于潜在活动水平的个人和总头寸限制、持有某些交易的抵押品并按市场计价来降低这一风险。我们的风险管理职能还评估与我们持有衍生品、TBA和其他可能导致信用风险的有文件记录的机构交易对手协议的机构交易对手相关的潜在风险。

托收风险-催收风险源于对催收未偿债务和债务(包括与我们的客户交易活动和保证金贷款有关的债务)的管理和监督不力。我们的客户活动涉及各种交易的执行、结算和融资。客户活动以交货对付款、现金或保证金的方式进行交易。我们对机构客户业务的信贷敞口通过使用行业标准的交割与通过存托和清算银行支付的方式得到缓解。与我们在美国的客户保证金账户相关的信用风险每天都会受到监控。我们的风险管理职能有信用风险政策，为使用保证金贷款的客户设立适当的信用限额和抵押门槛。

集中风险-集中风险是由于集中暴露在特定产品；个别发行人、借款人或交易对手；金融工具；或地理区域的风险。如果我们持有大量个人证券头寸，与单个交易对手或相关交易对手集团执行大额交易，或做出重大承销承诺，我们将面临集中风险。集中度风险可能按行业、地理区域或客户类型发生。根据转售协议购买的证券主要包括美国政府或其机构发行的证券。这些协议的交易对手通常是美国政府证券的一级交易商和主要金融机构。采取的库存和投资头寸以及做出的承诺，包括承销，可能会导致对个别发行人和企业的风险敞口。潜在的集中风险通过审查交易对手和借款人进行仔细监测，并通过使用高级管理层制定的政策和限制进行管理。

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目录
截至2020年6月30日，我们与五家非公开评级实体的交易对手信用敞口总计2750万美元。这种交易对手信用敞口是我们与公共金融承销业务相关的配对账簿衍生品计划的一部分，主要包括利率掉期。一家衍生品交易对手占这一敞口的84.1%，即2320万美元。与我们的衍生品交易对手相关的信贷敞口是由利率掉期合约公允价值的无担保市场波动推动的，并由我们的金融风险委员会定期监测。我们试图通过与高级管理层定期审查的高质量交易对手达成交易，将衍生品工具的信用(或偿还)风险降至最低。

操作风险

运营风险是指由于不充分或失败的流程、人员和系统或外部事件造成的损失或声誉受损的风险。我们依靠内部和第三方运营的计算机中心的员工和系统处理大量交易的能力。我们的系统可能会因完全或部分超出我们控制范围的事件而无法正常运行或失效。如果我们的系统出现故障或操作不当，或者我们的员工或第三方供应商的行为不当，我们可能会遭受经济损失、业务中断、监管制裁和声誉受损。我们还面临经营失败或与任何交易所、全面披露的结算公司或我们用来促进证券交易的其他金融中介机构终止关系的风险。任何此类失败或终止都可能对我们实现交易和管理风险敞口的能力产生不利影响。

我们的运营依赖于内部和外包计算机系统和网络中机密和其他信息的安全处理、存储和传输。我们的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、计算机病毒或其他恶意代码、内部不当行为或疏忽错误以及其他可能影响信息安全的事件的影响。我们所经历的一个或多个此类事件的发生可能会危及我们或我们的客户或交易对手在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密信息和其他信息，或者以其他方式导致我们、我们的客户、我们的交易对手或第三方的操作中断或故障。我们采取保护措施，并在情况允许的情况下努力修改。

为了减轻和控制操作风险，我们已经制定并继续加强旨在识别和管理整个组织内适当级别的操作风险的政策和程序。我们还制定了业务连续性计划，我们相信这些计划将涵盖全公司范围内的关键流程，并在我们认为合适的情况下将冗余构建到我们的系统中。这些控制机制试图确保运营政策和程序得到遵守，我们的各种业务都在既定的公司政策和限制下运营。

我们所有的结算业务都在完全披露的结算模式下运作。在全面披露的结算模式中，我们充当客户交易的介绍经纪人，并依赖我们的结算经纪交易商潘兴(Pershing)促进我们客户的证券交易的清算和结算。潘兴提供的清算服务对我们的业务运营至关重要，与第三方供应商提供的其他服务类似，潘兴在我们所依赖的服务方面的任何失误都可能导致财务损失，严重破坏我们的业务，损害我们的声誉，并对我们为客户服务和管理风险敞口的能力造成不利影响。

人力资本风险

我们的业务是人力资本业务，我们的成功取决于我们员工的技能、专业知识和表现。人力资本风险是指如果我们不能吸引和留住有动机服务于客户最佳利益的合格人员，从而服务于我们公司的最佳利益所带来的风险。吸引和留住员工取决于我们公司的文化、管理、工作环境、地理位置和薪酬等。我们员工的适当招聘、发展和奖励存在风险，以确保高质量的业绩和留住员工。

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目录
法律和监管风险

法律和法规风险包括不遵守适用的法律和法规要求的风险，以及我们因未能遵守适用于我们业务活动的法律、法规、规则、相关自律组织标准和行为准则而可能遭受的声誉损失的风险。在我们开展业务的各个司法管辖区，我们一般都受到广泛的监管。我们已经建立了程序，以确保遵守适用的法律和监管要求，如上市公司报告义务、监管净资本要求、销售和交易做法、潜在的利益冲突、反洗钱、隐私和记录保存。我们还建立了程序，旨在要求遵守我们与道德和商业行为有关的政策。对金融服务业的法律和监管关注给我们带来了持续的业务挑战。

我们的业务还使我们受到业务运营所在司法管辖区复杂的所得税法律的约束，这些税法可能会受到纳税人和相关政府税务当局的不同解释。我们在确定所得税规定时，必须对这些固有的复杂税法的适用作出判断和解释。

通货膨胀的影响

由於我们的资产属流动资产，一般属短期性质，因此不会受到通胀的重大影响。不过，通胀率会影响我们的开支，例如雇员补偿、写字楼租用费和通讯费等，这些费用未必能在我们向客户提供的服务价格中轻易收回。通胀导致利率上升，对证券市场造成不利影响，可能会对我们的财政状况和经营业绩造成不良影响。

项目3.修订关于市场风险的定量和定性披露。

本10-Q表格季度报告第一部分第二项“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析”中的“风险管理”项下的信息在此引用作为参考。

项目4.修订控制和程序。

截至本报告所述期间结束时，我们在首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序(如1934年“证券交易法”第13a-15(E)和15d-15(E)条规定的)进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据1934年“证券交易法”提交或提交的报告中要求披露的信息：(A)在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内进行记录、处理、汇总和报告，以及(B)积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露的决定。

在截至2020年12月31日的财年第二季度，我们的财务报告内部控制系统(根据1934年证券交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)的定义)没有发生任何变化，这对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能对其产生重大影响。

第二部分：其他信息

项目1.第一项法律诉讼。

对我们业务和运营的讨论应与我们截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告第I部分第3项“法律诉讼”中包含的法律程序一起阅读。

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目录
项目1A.风险因素。

对我们业务和运营的讨论应与我们截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中第I部分第1A项“风险因素”和我们截至2020年3月31日的Form 10-Q财季报告第II部分第1A项“风险因素”中包含的风险因素一起阅读。这些风险因素描述了我们正在或可能受到的各种风险和不确定因素。这些风险和不确定因素有可能对我们的业务、财务状况、经营结果、现金流、战略或前景产生重大和不利的影响。“

在截至2019年12月31日的财政年度Form 10-K年度报告中第I部分第1A项“风险因素”项下披露的风险因素和在截至2020年3月31日的财政季度Form 10-Q季度报告中第II部分第1A项“风险因素”项下披露的风险因素没有实质性变化。

第二项：未登记的股权证券的销售和收益的使用。

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“关联买家”(根据1934年“证券交易法”第10b-18(A)(3)条的定义)在截至2020年6月30日的季度内购买我们普通股的相关信息。
股份总数近似美元
作为以下项目的一部分购买尚未确定的股份价值
总人数平均价格公开宣布根据
周期购买的股份按股支付计划或计划
计划或计划(1)
月份#1
(2020年4月1日至2020年4月30日)—  $—  —  $141  百万
月份#2
(2020年5月1日至2020年5月31日)3,208  $52.38  —  $141  百万
月份#3
(2020年6月1日至2020年6月30日)313  $67.30  —  $141  百万
总计3,521  $53.70  —  $141  百万
(1)从2020年1月1日起，我们的董事会授权在2021年12月31日之前回购最多1.5亿美元的普通股。
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目录
项目6.修订展品。
展品索引
陈列品方法
数 描述提交文件的数量
3.1
修改后的公司注册证书。
(1)
3.2
经修订及重新注册的公司注册证书的修订证明书.
(2)
3.3
修订和重新调整章程(自2020年1月3日起)。
(3)
10.1
派珀·桑德勒公司修订和重新制定了2003年年度和长期激励计划(2020年5月15日修订和重述)。†
(4)
31.1
规则13a-14(A)/15d-14(A)董事长和首席执行官的认证。
在此存档
31.2
细则13a-14(A)/15d-14(A)首席财务官的证明。
在此存档
32.1
第1350节认证。
在此存档
101 以下财务信息来自我们截至2020年6月30日的季度报告Form 10-Q，格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)：(I)综合财务状况报表，(Ii)综合经营报表，(Iii)综合全面收益表，(Iv)综合股东权益变动表，(V)综合现金流量表和(Vi)综合财务报表附注。在此存档
104我们截至2020年6月30日的季度报告Form 10-Q的封面采用iXBRL格式。在此存档
_______________________
(1)作为公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度报告的附件3.1提交给委员会，并于2007年8月3日提交给委员会，并通过引用并入本文。
(2)作为本公司当前8-K表格报告的附件3.1提交给委员会，并于2020年1月6日提交给委员会，并通过引用并入本文。
(3)作为本公司当前8-K表格报告的附件3.2提交给委员会，并于2020年1月6日提交给委员会，并通过引用并入本文。
(4)作为公司注册说明书的附件4.5以表格S-8的形式提交，于2020年5月22日提交给委员会，并通过引用并入本文。
†本展品为管理合同或补偿计划或协议。
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签名

根据1934年证券交易法的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的下列签名人代表其签署。

派珀·桑德勒公司
日期：2020年8月6日通过 /s/查德·R·亚伯拉罕
名字查德·R·亚伯拉罕
它的 董事长兼首席执行官
日期：2020年8月6日通过 /s/蒂莫西·L·卡特
名字蒂莫西·L·卡特
它的 首席财务官