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奇梅拉投资公司(Chimera Investment Corporation)于2007年6月1日在马里兰州成立。该公司于2007年11月21日完成首次公开发行(IPO)后开始运营。该公司根据经修订的1986年“国内收入法”和根据该法颁布的条例，选择作为房地产投资信托或房地产投资信托(REIT)征税。

该公司通过各种子公司开展业务，包括其视为应纳税的REIT子公司或TRSS的子公司。一般来说，TRS可以持有公司不能持有或不能直接从事的资产，也可以从事与房地产或非房地产相关的业务。公司目前十全资直接子公司：Chimera RMBS Wll Pool LLC和Chimera RMBS LLC于2009年6月成立；CIM Trading Company LLC或CIM Trading于2010年7月成立；Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS于2013年10月成立；Chimera CMBS Wall Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC于2015年3月成立；Chimera Insurance Company LLC于2015年7月成立；Chimera Holding LForm于2016年4月成立，Anacostia LLC于2018年6月成立；Nyh Funding LLC于2019年5月成立。

(a) 列报和合并的基础

所附公司合并财务报表和相关附注是按照美国普遍接受的会计原则或公认会计原则编制的。管理层认为，公司财务状况、运营结果和现金流量的所有正常和经常性调整都被认为是必要的。投资证券交易记录在交易日期。某些上期数额已重新分类，以符合本期的列报方式。

合并财务报表包括公司的账目、全资子公司的账户和可变利益实体(VIEs)，其中公司是主要受益人。所有公司间结余和交易已在合并中消除。

该公司在证券化和再证券化交易中使用被认为是VIEs的证券化信托。VES被定义为以下实体：(1)股权投资者不具有控制性金融权益的特征；(2)没有足够的股权风险，使该实体无法为其活动提供资金，而不需要其他各方提供额外的附属资金支持。合并VIE的实体被称为其主要受益人，通常是指(1)有权指导对VIE的经济绩效影响最大的活动，(2)有权从VIE中获得利益或承担可能对VIE产生重大损失的义务。对于没有实质性持续活动的VIEs来说，指导对VIEs经济绩效影响最大的活动的权力可能取决于一个实体对VIE的设计和结构的参与。

信托的结构是一个实体，接收相关抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证券持有人。证券化实体所持有的资产受到限制，因为它们只能用于履行证券化实体的义务。公司与这些VIEs相关的风险仅限于作为其所保留的证券持有人的风险和权利。

确定VIE的主要受益人需要判断。该公司决定，对于其合并的证券化，其所有权为公司提供了吸收损失的义务或从VIE中获得可能对VIE有重大意义的利益的权利。此外，公司有权指导VIEs的活动，这些活动对VIEs的经济绩效或权力影响最大，例如直接服务活动的权利，或者公司被确定与VIE的结构和设计有关的权力。

公司对这些证券化工具所持有资产的兴趣被合并在公司的财务状况综合报表中，受到这些信托的结构规定的限制，公司对这些车辆的投资的回收将受到每个实体的分配规定的限制。证券化工具的负债也被合并在公司的财务状况综合报表中，是无法向公司追索的，只能使用每个证券化工具各自的资产池中的收益来偿还。

证券化实体的资产包括住宅抵押贷款支持证券(或RMBS)或住宅抵押贷款。关于公司投资组合中证券和贷款特点的进一步讨论，请参见附注3、4和8。

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(b) 财务状况报表

公司的财务状况综合报表既包括公司的直接资产和负债，也包括合并证券化工具的资产和负债。每个合并VIE的资产只能用于履行VIE的义务，合并VIEs的负债是无法向公司追索的。该公司没有义务向这些综合证券化工具提供任何财政支持，也不打算提供任何资金支持。合并财务报表附注描述公司的资产和负债，包括合并证券化工具的资产和负债。有关公司对合并证券化工具的投资的其他信息，请参见附注8。

(c) 估计数的使用

按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响报告的资产和负债数额的估计和假设，并在财务报表之日披露或有资产和负债，以及报告所述期间的收入和支出数额。虽然该公司的估计考虑到目前的情况以及它期望它们在未来如何变化，但实际情况有可能与这些估计中的预期大不相同，这可能对公司的经营结果和财务状况产生重大的不利影响。管理层已作出了重大估计，包括在计算机构按揭证券、非机构按揭证券、IO按揭证券(注3)及住宅按揭贷款(注4)、机构按揭证券及非机构按揭证券(债券3及5)、住宅按揭贷款(注4及5)、证券化债务(注5及7)及衍生工具(附注5及9)的入息方面所作的估计。实际结果可能与这些估计数大相径庭。

(d) 重大会计政策

除了下文讨论的重要会计政策外，公司2019年12月31日终了年度的合并财务报表附注2中所载的公司会计政策没有发生重大变化。

利息收入确认和信贷损失准备金

投资于非机构的rmbs证券

该公司认为其在非代理RMBS的投资是有益的利益.实益权益使公司有权接受信托或其他实体收到的全部或部分特定现金流。公司持有的受益权益是与证券化交易有关的，如涉及抵押贷款义务的交易。实益利益按照ASC 325-40中经ASU 2016-13修正的指南进行核算。实益权益分类为可供出售(AFS)记录的变化公允价值在其他综合收入(保监处)。公司为其选择公允价值期权(FVO)的利益，记录公允价值在收益中的变化。

根据管理层对预期收取的现金流量的估计，利用利息法确认公司受益利益的利息收入。这些证券的有效利率是根据管理层对预计现金流量的每一种证券的估计，这些估计是根据对当前市场信息的观察，并包括与预付速度的波动以及信贷损失的时间和数额有关的假设。公司每季度审查并在适当情况下根据从外部来源收到的投入和分析、内部模型和公司关于预付率、信贷损失的时间和数额以及其他因素的判断调整其现金流量预测。现金流量的数额或时间上的变化，无论是原先预测的，还是上次评估日估计的，都被认为是有利的变化或不利的变化。

对被归类为AFS的实益权益的现金流量的时间或数额的不利变化可能导致公司记录信贷损失备抵额的增加。信贷损失备抵采用贴现现金流量(DCF)方法计算，计量方式是实益利息摊销成本与预计按实际利率折现的现金流量估计数之间的差额。信贷损失备抵记为反向资产和收入减少.信贷损失备抵额将限于实益利息未实现损失的数额。超过实益利益未实现损失的任何信贷损失备抵，均作为实际利率的预期下调入账。未实现收益状况下的实益利益不计提备抵。DCF的有利变化将导致信贷损失备抵额的减少(如果有的话)。信贷损失备抵额的任何减少都记录在收入中。如果将信贷损失备抵降至零，则剩余的有利变化将反映为对实际利率的预期提高。

临时减值(OTTI)以外的利益在ASU 2016-13生效日期之前已得到承认的利益，应在未来的基础上在更新中适用该指南。此外，由于采用ASU 2016-13，用于将实益利益与先前OTTI相结合的收益将保持不变。回收

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以前注销的与改善现金流量有关的款项，应记作收到期间的收入。因此，后续对DCF有利利益与优先OTTI的变动将不会反映为对其收益的调整，用于扣除折价。随后DCF的不利变化将导致信贷损失备抵额的增加，仅限于实益利息未实现损失的数额。

在国际清算银行上确认的信贷损失将按用于确认利息收入的利率，即实际利率，每月增加一次，并在业务报表中记作利息收入的减少额。

本公司在财务状况表中分别列出所有应计利息。所有国际清算银行在到期时应计利息。到期时未收到的利息在拖欠时注销。由于到期时未收到的所有利息都从利息收入中扣除，因此不需要计提应计利息。

对于公司选择公允价值选择的实益利益，不承认信贷损失的备抵。管理层对现金流量估计的所有有利或不利的变化都将导致用于确认利息收入的实际利率的预期增减。

对代理MBS证券的投资

该公司投资于由金妮·梅(GNMA)、房利美(FNMA)和房地美(FHLMC)(统称为“代理证券”)担保的过户抵押贷款支持证券。

计入保监处公允价值变动的代理证券的利息收入，包括与购买这些证券有关的溢价和折扣，在这种证券的整个生命周期内，使用基于证券的合同现金流的利息方法确认。在应用利息法时，公司在计算有效收益时考虑对未来本金预付款的估计。先前预期的预付款项与实际收到的预付款之间的差异，以及未来预付款假设的变化，导致重新计算证券的有效收益率。对有效产量的重新计算是每月更新的。在重新计算有效收益率后，对证券的投资将调整到如果新的有效收益率自购置以来就会存在的数额，并对利息收入收取相应的费用或贷记。这一调整被认为是估计值的变化，而利息收入的累积效应调整则是收益率变化的结果。预付款项是使用业界普遍接受的模型来估算的。

在保监处记录的公允价值变动的所有证券都需要评估预期损失，即使损失风险被认为很小。然而，公司不需要衡量证券的预期信用损失，在这种情况下，历史信用损失信息根据当前情况和合理和可支持的预测调整后，就会产生信用损失为零的预期。根据目前的事实和情况，该公司认为它的投资代理证券将有资格获得零预期的信贷损失。在得出这一结论时考虑到的因素包括：长期的零信贷损失、美国政府的明确担保(尽管对fnma和fhmc证券有限)和收益率，虽然不是无风险的，但通常是基于提前还款和流动性风险(而不是信用风险)的市场观点进行交易的。

在收益中记录公允价值变动的代理证券的利息收入，根据管理层对预期收取的现金流量的估计，采用利息法予以确认。这些证券的有效利率是根据管理层对预计现金流量的估计得出的。现金流量数额或时间的变化，由于原先预测的或上次评价日估计的预期提前付款的变化，前瞻性地反映为对确认利息收入的实际利率的调整。这一实际利率的重新计算是每月更新的。

所得税

本公司没有任何重大的、未获承认的税务状况会影响其财务报表或要求披露。不截至2020年3月31日或2019年12月31日，应计罚金和利息是必要的。

公允价值披露

关于公司用于估计其金融工具公允价值的方法的完整讨论载于本合并财务报表的附注5。

(e) 最近的会计公告

金融工具-信贷损失-(主题326)

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2020年1月1日，该公司通过了会计准则更新(或ASU)第2016-13号，金融工具信用损失的计量。这一更新取代了以前从已发生的信用损失模型确认信用损失的模式，改为以摊销成本计量的金融工具的当前预期信用损失(或CECL)模型，并要求该公司在可供出售(或AFS)债务证券上为资产的所有预期(而不是已发生)信贷损失提供备抵，而不是像OTTI模型那样减少账面金额。这一更新还修订了购买的信用受损债务证券的会计模式。根据这一更新而产生的信贷损失备抵的变化已记录在收入中。预期的信贷损失仅限于受更新影响的债务证券未实现损失的数额。

这一最新情况对按公允价值记账的金融工具没有任何影响，因为公允价值在收入中有所变化。由于所有为投资而持有的贷款均按公允价值记账，公允价值的变动记录在收益中，因此，最新情况对持有用于投资的贷款的账面价值或收入确认没有影响。

2020年1月1日，即更新生效之日，公司被要求在本次更新的范围内记录与金融工具相关的累积效应调整，以报表的形式对财务状况进行调整。由于受更新影响的所有金融工具，包括所有购买的信贷减值债务证券，在生效之日均处于未实现收益状态，因此在过渡日期对财务报表没有影响，不需要进行累积效应调整。

此外，更新取代了分题310-30，应收款-信用质量下降的贷款和债务证券。截至2020年1月1日，该公司使用分专题326-30记录了以前被归类为AFS的所有投资，并列在分专题310-30下。金融工具.信贷损失.可供出售的债务证券和分话题325-40，投资-证券化金融资产的其他有益利益.

参考费率改革(主题848)

2020年3月，FASB发布了ASU No.2020-4，参考利率改革：促进参考费率改革对财务报告的影响。本更新中的修正案为适用公认会计原则(GAAP)适用于合同、套期保值关系和其他受参考费率改革影响的交易提供了可选的权宜之计和例外情况，如果符合某些标准的话。本更新中的修正仅适用于合同、套期保值关系和其他参照伦敦银行同业拆借利率(或libor)或由于参考利率改革预计将停止的其他参考利率的交易。本更新中的修正案将于2020年3月12日至2022年12月31日对所有实体生效。实体可选择从包括或在2020年3月12日以后的中期期初开始的任何日期，或从包括或在2020年3月12日以后的中期期间内的某一日期起，对按专题或行业分专题进行的合同修改适用修正案，直至财务报表发布之日为止。该公司尚未采用这一指南，目前正在评估这一更新将对合并财务报表产生何种影响。

该公司将其非代理RMBS分类为高级、下属或仅限于利息.该公司还投资于代理MBS，并将其归类为代理RMBS，以包括住宅和住宅权益--仅包括MBS，而代理CMBS仅包括商业和商业利益--仅包括MBS。非代理RMBS的高级权益通常有权在收购之日按比例获得第一笔本金偿还。下表列出截至2002年12月31日公司MBS投资的摊销成本、信贷损失备抵、公允价值和未实现损益2020年3月31日和2019年12月31日.

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				2020年3月31日
				(千美元)
	本金或名义价值			总保费			总折扣			摊销成本			信贷损失备抵			公允价值			未实现收益毛额			未实现损失毛额			未实现净收益/(损失)
非代理RMBS
高年级	$	1,924,284		$	1,870		$	(922,847	)	$	1,003,307		$	(5,410	)	$	1,420,224		$	424,613		$	(2,286	)	$	422,327
从属	900,396			8,496			(341,888		)	567,004			(904		)	528,178			42,782			(80,704		)	(37,922		)
只限利息	6,931,077			287,092			—			287,092			—			225,998			41,151			(102,245		)	(61,094		)
代理RMBS
过路	—			—			—			—			—			—			—			—			—
只限利息	1,484,016			135,180			—			135,180			—			105,644			—			(29,536		)	(29,536		)
代理CMBS
项目贷款	2,506,241			49,294			(4,878		)	2,550,657			—			2,786,527			235,985			(115		)	235,870
只限利息	1,764,487			47,163			—			47,163			—			46,189			1,614			(2,588		)	(974		)
共计	$	15,510,501		$	529,095		$	(1,269,613	)	$	4,590,403		$	(6,314	)	$	5,112,760		$	746,145		$	(217,474	)	$	528,671

				2019年12月31日
				(千美元)
	本金或名义价值			总保费			总折扣			摊销成本			公允价值			未实现收益毛额			未实现损失毛额			未实现净收益/(损失)
非代理RMBS
高年级	$	2,024,564		$	2,038		$	(953,916	)	$	1,072,686		$	1,700,911		$	628,518		$	(293	)	$	628,225
从属	876,592			9,915			(332,913		)	553,594			624,598			76,272			(5,268		)	71,004
只限利息	7,458,653			301,170			—			301,170			288,899			51,481			(63,752		)	(12,271		)
代理RMBS
过路	6,080,547			131,023			—			6,211,570			6,362,626			152,271			(1,215		)	151,056
只限利息	1,539,941			139,536			—			139,536			127,667			220			(12,089		)	(11,869		)
代理CMBS
项目贷款	2,621,938			52,681			(4,961		)	2,669,658			2,801,692			132,700			(666		)	132,034
只限利息	1,817,246			51,140			—			51,140			49,025			586			(2,701		)	(2,115		)
共计	$	22,419,481		$	687,503		$	(1,291,790	)	$	10,999,354		$	11,955,418		$	1,042,048		$	(85,984	)	$	956,064

下表按该等证券持续未变现亏损状况的时间，列出该公司的代理及非代理按揭证券的未变现亏损总额及估计公允价值。2020年3月31日和2019年12月31日。所有未变现亏损的可供出售的证券都已由公司评估当前预期的信贷损失。

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							2020年3月31日
							(千美元)
	不足12个月的未变现损失头寸									12个月或更长时间未变现损失头寸									共计
	估计公允价值			未实现损失			职位数目			估计公允价值			未实现损失			职位数目			估计公允价值			未实现损失			职位数目
非代理RMBS
高年级	$	85,768		$	(2,286	)	14			$	—		$	—		—			$	85,768		$	(2,286	)	14
从属	407,971			(80,429		)	32			1,435			(275		)	10			409,406			(80,704		)	42
只限利息	75,692			(35,469		)	97			43,493			(66,776		)	66			119,185			(102,245		)	163
代理RMBS
过路	—			—			—			—			—			—			—			—			—
只限利息	104,396			(28,624		)	23			1,250			(912		)	1			105,646			(29,536		)	24
代理CMBS
项目贷款	—			—			—			39,863			(115		)	3			39,863			(115		)	3
只限利息	2,333			(196		)	3			8,809			(2,392		)	7			11,142			(2,588		)	10
共计	$	676,160		$	(147,004	)	169			$	94,850		$	(70,470	)	87			$	771,010		$	(217,474	)	256

							2019年12月31日
							(千美元)
	不足12个月的未变现损失头寸									12个月或更长时间未变现损失头寸									共计
	估计公允价值			未实现损失			职位数目			估计公允价值			未实现损失			职位数目			估计公允价值			未实现损失			职位数目
非代理RMBS
高年级	$	—		$	—		—			$	31,635		$	(293	)	1			$	31,635		$	(293	)	1
从属	69,178			(5,064		)	9			1,836			(204		)	11			71,014			(5,268		)	20
只限利息	50,376			(22,737		)	46			64,129			(41,015		)	66			114,505			(63,752		)	112
代理RMBS
过路	11,398			(605		)	4			67,552			(610		)	5			78,950			(1,215		)	9
只限利息	121,228			(12,089		)	22			—			—			—			121,228			(12,089		)	22
代理CMBS
项目贷款	41,971			(277		)	3			44,896			(389		)	4			86,867			(666		)	7
只限利息	15,045			(295		)	6			9,930			(2,406		)	7			24,975			(2,701		)	13
共计	$	309,196		$	(41,067	)	90			$	219,978		$	(44,917	)	94			$	529,174		$	(85,984	)	184

在…2020年3月31日本公司并不打算出售任何处于未变现亏损状况的代销及非代理按揭证券，而且亦不太可能要求该公司在收回其摊还成本价之前出售该等按揭证券，而该等按揭证券可能在到期时出售。对于由合并VIEs持有的RMBS，任何实体在这些RMBS到期前促使VIE出售的能力要么被明确禁止，要么不可能，或者仅限于指定的违约事件，这些事件中没有一个发生在2020年3月31日.

公司代销按揭证券的未变现亏损总额(不包括按公允价值报告并以收入记录的公允价值变动的代理抵押贷款证券化)$115千和$1百万截至2020年3月31日和2019年12月31日分别。鉴于代理MBS固有的信用质量，公司不认为其代理MBS目前的任何减值与信用有关。在评估是否更有可能被要求在预期收回之前出售任何受损证券(可能在到期时)，公司考虑每项投资的重要性、减值金额、此类受损证券的预计未来表现以及公司目前和预期的杠杆能力和流动性状况。根据这些分析，该公司确定2020年3月31日和2019年12月31日，其机构MBS的未实现损失是暂时的。

公司非代理资产抵押贷款证券化(不包括按公允价值报告的公允价值计入收益的变动)的未实现亏损总额，扣除任何信贷损失备抵后$9百万在2020年3月31日。在对证券进行评估并记录了信用损失备抵后，我们得出结论：剩余的未变现。

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上述损失与非信贷有关，将从证券未来的估计现金流中收回。在得出这一结论时，我们考虑了若干因素，包括我们不打算出售这些证券，也不认为我们更有可能被迫在收回摊销成本之前出售证券，也没有重大的信贷事件会使我们得出结论，即我们将无法收回摊销成本。信贷损失的计算方法是将每种证券的未来现金流量估计数与摊销净成本法进行比较，这些现金流量按最初购置日确定的收益率计算，如经修订，则与前一次修订后的最后一天进行比较。重要判断用于预测非代理RMBS的现金流.

公司非代理按揭证券的未变现亏损总额(不包括以公允价值计，并以市盈率计的公允价值变动的非代建制RMBS)。$348千在…2019年12月31日。根据最近的评估，公司不认为这些未实现的损失是暂时的，也不认为这些未实现的损失与信贷有关，而是由于其他因素造成的。

该公司已经审查了其处于未变现亏损状况的非代理RMBS，以根据对此类RMBS预期收取的现金流变化的评估，确定那些与信用相关的损失证券，该评估考虑了最近的债券表现和基础抵押品的预期未来表现。截至本季度的信贷损失备抵汇总表2020年3月31日列示如下。

	截至本季度
	2020年3月31日
	(千美元)
期初可售证券信用损失备抵余额	$	—
CECL标准的过渡影响	—
未记录信用损失的证券信贷损失备抵额的增加	(6,314		)
因信贷恶化而购买的金融资产的备抵	—
在此期间出售的证券的减记额	—
从免税额中减记	—
收回以前注销的数额	—
期末可供出售证券信贷损失备抵余额	$	(6,314	)

下表列出了截至2020年3月31日，用于我们非机构RMBS投资的信用损失备抵的重要信用质量指标。

		截至本季度
		2020年3月31日
		(千美元)
		预付率	Cdr	损失严重度
	摊销成本	加权平均	加权平均	加权平均
非代理RMBS
高年级	165,966,737	6.0%	3.1%	50.8%
从属	55,410,172	7.5%	0.9%	39.0%

信贷损失备抵额的增加主要是由于预期损失和拖欠增加。此外，某些非机构RMBS头寸的公允价值下降，这些头寸在前一年年底以前一直处于未实现收益状况，截至本期结束时仍处于未实现亏损状态。这些非代理RMBS头寸目前处于未实现亏损，因此确认了以前因这些投资未实现收益而受到限制的信贷损失备抵。

下表汇总未实现损益2020年3月31日和2019年12月31日.

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				2020年3月31日
				(千美元)
	未实现收益毛额包括在累计其他综合收入中			累计收益中包括的未实现收益毛额			未实现总收益			未实现损失毛额包括在累计其他综合收入中			累计收入中的未实现亏损毛额			未实现损失毛额
非代理RMBS
高年级	$	424,613		$	—		$	424,613		$	(2,286	)	$	—		$	(2,286	)
从属	35,815			6,967			42,782			(6,817		)	(73,887		)	(80,704		)
只限利息	—			41,151			41,151			—			(102,245		)	(102,245		)
代理RMBS
过路	—			—			—			—			—			—
只限利息	—			—			—			—			(29,536		)	(29,536		)
代理CMBS
项目贷款	51,281			184,704			235,985			(115		)	—			(115		)
只限利息	—			1,614			1,614			—			(2,588		)	(2,588		)
共计	$	511,709		$	234,436		$	746,145		$	(9,218	)	$	(208,256	)	$	(217,474	)

				2019年12月31日
				(千美元)
	未实现收益毛额包括在累计其他综合收入中			累计收益中包括的未实现收益毛额			未实现总收益			未实现损失毛额包括在累计其他综合收入中			累计收入中的未实现亏损毛额			未实现损失毛额
非代理RMBS
高年级	$	628,518		$	—		$	628,518		$	(293	)	$	—		$	(293	)
从属	57,174			19,098			76,272			(55		)	(5,213		)	(5,268		)
只限利息	—			51,481			51,481			—			(63,752		)	(63,752		)
代理RMBS
过路	—			152,271			152,271			—			(1,215		)	(1,215		)
只限利息	—			220			220			—			(12,089		)	(12,089		)
代理CMBS
项目贷款	23,643			109,057			132,700			(651		)	(15		)	(666		)
只限利息	—			586			586			—			(2,701		)	(2,701		)
共计	$	709,335		$	332,713		$	1,042,048		$	(999	)	$	(84,985	)	$	(85,984	)

除其他项目外，预付款、实际现金流量和现金流量的变化受每一资产类别的抵押品特性影响。公司在仔细评估每项投资的风险状况后，为投资组合选择资产。

下表提供了该公司MBS投资组合的摘要2020年3月31日和2019年12月31日.

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	2020年3月31日
	本金或名义价值 期末 (千美元)			加权平均摊销 成本基础			加权平均公允价值		加权平均 优惠券		周期末加权平均收益率(1)
非代理RMBS
高年级	$	1,924,284		$	52.14		73.81		4.8	%	17.3	%
从属	900,396			62.97			58.66		3.8	%	6.8	%
只限利息	6,931,077			4.14			3.26		1.3	%	11.5	%
代理RMBS
只限利息	1,484,016			9.11			7.12		1.6	%	4.1	%
代理CMBS
项目贷款	2,506,241			101.77			111.18		3.8	%	3.6	%
只限利息	1,764,487			2.67			2.62		0.6	%	4.8	%

(1)期末债券当量收益率。

	2019年12月31日
	期末本金或名义价值 (千美元)			加权平均摊销 成本基础			加权平均公允价值			加权平均 优惠券		周期末加权平均收益率(1)
非代理RMBS
高年级	$	2,024,564		$	52.98		$	84.01		5.0	%	20.8	%
从属	876,592			63.15			71.25			3.7	%	6.9	%
只限利息	7,458,653			4.04			3.87			1.1	%	8.4	%
代理RMBS
过路	6,080,547			102.15			104.64			4.0	%	3.4	%
只限利息	1,539,941			9.06			8.29			1.6	%	4.0	%
代理CMBS
项目贷款	2,621,938			101.82			106.86			3.7	%	3.6	%
只限利息	1,817,246			2.81			2.70			0.7	%	4.7	%

(1)期末债券当量收益率。

下表列出该公司非代理RMBS组合的加权平均信用评级2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日		2019年12月31日
AAA级	0.7	%	0.4	%
AA	0.1	%	0.1	%
A	1.0	%	0.9	%
血BB	1.7	%	1.6	%
bb	3.9	%	3.8	%
B	1.5	%	1.6	%
低于B级或未额定	91.1	%	91.6	%
共计	100.0	%	100.0	%

MBS的实际到期日通常比规定的合同期限短。公司MBS的实际到期日受相关抵押贷款的合同期限、定期本金支付和本金预付的影响。下表汇总了公司MBS的公允价值和摊销成本2020年3月31日和2019年12月31日根据他们估计的加权平均寿命分类。下表中MBS的加权平均寿命是基于使用代理MBS投资组合的行业预付模型和公司对非代理RMBS的提前还款假设的终身预期预付率。预付模型

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考虑当前收益率、远期收益率、利率曲线的陡度、当期抵押贷款利率、未偿还贷款的抵押贷款利率、贷款期限、保证金和波动性。

	2020年3月31日
	(千美元)
	加权平均寿命
	不到一年			大于一年或不足一年 五年以上			五年及以下 十多年			十年以上			共计
公允价值
非代理RMBS
高年级	$	9,861		$	344,239		$	559,033		$	507,091		$	1,420,224
从属	—			29,670			112,528			385,980			528,178
只限利息	—			113,900			109,067			3,031			225,998
代理RMBS
过路	—			—			—			—			—
只限利息	—			1,250			104,394			—			105,644
代理CMBS
项目贷款	14,951			—			31,252			2,740,324			2,786,527
只限利息	2,333			39,945			3,911			—			46,189
总公允价值	$	27,145		$	529,004		$	920,185		$	3,636,426		$	5,112,760
摊销成本
非代理RMBS
高年级	$	9,961		$	273,374		$	369,124		$	350,848		$	1,003,307
从属	—			21,487			111,344			434,173			567,004
只限利息	1,752			145,034			137,145			3,161			287,092
代理RMBS
过路	—			—			—			—			—
只限利息	—			2,162			133,018			—			135,180
代理CMBS
项目贷款	14,981			—			28,646			2,507,030			2,550,657
只限利息	2,529			40,879			3,755			—			47,163
摊销费用总额	$	29,223		$	482,936		$	783,032		$	3,295,212		$	4,590,403

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	2019年12月31日
	(千美元)
	加权平均寿命
	不到一年			大于一年或不足一年 五年以上			五年及以下 十多年			十年以上			共计
公允价值
非代理RMBS
高年级	$	16,343		$	450,185		$	676,382		$	558,001		$	1,700,911
从属	—			43,796			95,973			484,829			624,598
只限利息	—			126,631			159,057			3,211			288,899
代理RMBS
过路	—			5,939,408			421,539			1,679			6,362,626
只限利息	—			1,614			126,053			—			127,667
代理CMBS
项目贷款	15,065			—			29,385			2,757,242			2,801,692
只限利息	—			20,528			28,497			—			49,025
总公允价值	$	31,408		$	6,582,162		$	1,536,886		$	3,804,962		$	11,955,418
摊销成本
非代理RMBS
高年级	$	15,206		$	304,850		$	409,958		$	342,672		$	1,072,686
从属	—			29,085			86,033			438,476			553,594
只限利息	—			150,221			148,889			2,060			301,170
代理RMBS
过路	—			5,796,044			414,482			1,044			6,211,570
只限利息	—			2,260			137,276			—			139,536
代理CMBS
项目贷款	15,084			—			28,954			2,625,620			2,669,658
只限利息	—			22,950			28,190			—			51,140
摊销费用总额	$	30,290		$	6,305,410		$	1,253,782		$	3,409,872		$	10,999,354

非代理RMBS投资组合受信用风险影响.非代理RMBS投资组合主要由Alt-A第一留置权抵押贷款担保.Alt-A抵押贷款是一种美国抵押贷款，由于各种原因，它被认为比A类债券风险更大，或者说是最主要的抵押贷款，比次贷风险更小，风险最大。Alt-A利率是由信用风险决定的，因此往往介于优质住房贷款和次贷住房贷款之间。通常情况下，Alt-A抵押贷款的特点是借款人的文件不完整，信用评分较低，贷款与价值的比率也较高。在贷款开始时，Alt-A按揭证券被定义为非代理的rmbs，其中(I)基础抵押品的加权平均fico分数在680和720或(Ii)FICO分数大于720而RMBS30%或较少的基础抵押品组成的全部文件贷款。在…2020年3月31日和2019年12月31日, 58%非代理的RMBS抵押品按公允价值分类为Alt-A.在…2020年3月31日和2019年12月31日, 13%和12%在非代理的RMBS抵押品中，按公允价值分别归类为主要抵押品.剩余的非代理RMBS抵押品被归类为次级抵押贷款。

投资组合中的非代理rmbs具有以下抵押品特性：2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日				2019年12月31日
加权平均到期日(年份)		23.3				23.6
加权平均摊还贷款价值 (1)		62.7		%		63.2		%
加权平均FICO (2)		718				719
加权平均贷款余额(千)		$	308			$	313
加权平均占有业主百分比		81.1		%		80.6		%
加权平均百分比		60.3		%		60.0		%
加权平均当前信用增强		0.9		%		1.1		%
前四个州的加权平均地理集中度	钙	33.4		%	钙	32.5		%
	fl	6.9		%	fl	6.6		%
	纽约	6.8		%	纽约	6.3		%
	TX	2.1		%	TX	2.0		%

---

(1)价值是指贷款时抵押品的评估价值。

(2)贷款时确定的FICO。

下表列出了与该公司非代理RMBS组合有关的基础贷款的发源年份2020年3月31日和2019年12月31日.

起源年	2020年3月31日		2019年12月31日
2003年及以上	1.1	%	1.3	%
2004	1.7	%	1.5	%
2005	10.9	%	10.7	%
2006	52.5	%	52.9	%
2007	26.8	%	26.6	%
2008年及以后	7.0	%	7.0	%
共计	100.0	%	100.0	%

已实现损益总额记录在公司综合业务报表中的“投资销售净实现收益(损失)”中。截至本季度的投资销售收益、已实现收益总额和已实现亏损总额2020年3月31日和2019如下：

	最后几个季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
销售收入：
非代理RMBS	33,797			4,430
代理RMBS	5,710,134			1,482,369
代理CMBS	105,017			22,482
已实现收益毛额：
非代理RMBS	1,256			285
代理RMBS	74,264			27,012
代理CMBS	6,150			—
已实现损失毛额：
非代理RMBS	—			(1,320		)
代理RMBS	(5,816		)	(15,149		)
代理CMBS	—			(2,225		)
已实现净收益(损失)	$	75,854		$	8,603

在截至2020年3月31日的季度内，该公司转移了市场价值为$135百万作为转让的一部分，该公司购买了一项期权，在未来某一日期以固定价格重新获得这些资产。这一转让作为回购协议中关于财务状况表的担保借款入账。

为投资而持有的贷款主要由由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的贷款组成。此外，它还包括不符合规定的，单一家庭，业主自住，大型，优质住宅抵押贷款.

在…2020年3月31日，所有用于投资的贷款均按公允价值记账。关于公司如何确定投资贷款的公允价值的讨论，请参见附注5。由于这些贷款的公允价值变化反映在收益中，公司不估算或记录贷款损失准备金。我们持有的投资贷款的摊销成本总额为$13.4十亿和$13.7十亿截至2020年3月31日和2019年12月31日分别。

---

下表汇总按公允价值持有的投资贷款的账面价值变动情况。2020年3月31日和2019年12月31日:

	截至本季度			截止年度
	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
余额，期初	$	14,292,815		$	12,572,581
购货	183,566			5,086,491
本金支付	(461,594		)	(1,717,745		)
销售和结算	(171		)	(1,812,760		)
周期吸积净额(摊销)	(26,284		)	(77,491		)
销售和结算的已实现收益(损失)	—			1,590
公允价值变动	(681,514		)	240,149
期末余额	$	13,306,818		$	14,292,815

公允价值变动的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险的变化。在本年度终了的年度内2019年12月31日，公司出售$1.8十亿公司保留的贷款$124百万有益的利益。有不截至2020年3月31日的季度贷款销售情况。

住宅按揭贷款

所有住宅抵押贷款的贷款组合来源于下列时期：

起源年	2020年3月31日		2019年12月31日
2002年及以上	6.7	%	6.8	%
2003	5.8	%	6.0	%
2004	12.4	%	12.6	%
2005	18.7	%	18.6	%
2006	23.2	%	22.5	%
2007	21.7	%	20.7	%
2008	6.2	%	6.4	%
2009	1.2	%	1.5	%
2010年及以后	4.1	%	4.9	%
共计	100.0	%	100.0	%

(1)上表大约不包括$310百万和$754百万为投资而持有的贷款2020年3月31日和2019年12月31日分别在这些报告日期之前购买，并在报告所述期间之后结清。

下表概述住宅贷款组合的主要特征2020年3月31日和2019年12月31日:

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	2020年3月31日				2019年12月31日
贷款数量		137,605				139,194
加权平均到期日(年份)		19.5				19.3
加权平均贷款价值 (2)		86.5		%		87.4		%
加权平均FICO (2)		631				627
加权平均贷款余额(千)		$	97			$	95
加权平均占有业主百分比		87.8		%		88.0		%
加权平均百分比		83.8		%		84.4		%
前五个州的加权平均地理集中度	钙	12.4		%	钙	11.6		%
	fl	7.7		%	fl	7.4		%
	纽约	7.1		%	纽约	6.9		%
	帕	5.1		%	噢	5.3		%
	噢	5.1		%	帕	5.3		%

(1)上表大约不包括$310百万和$754百万为投资而持有的贷款2020年3月31日和2019年12月31日分别在这些报告日期之前购买，并在报告所述期间之后结清。

(2)受托人所规定的。

下表汇总了截至2020年3月31日和2019年12月31日住房贷款组合未偿本金余额30天及以上的余额。

	30天拖欠			60天拖欠			90多天拖欠			破产			止赎			损失减轻			雷奥			共计			未付本金余额
(千美元)
2020年3月31日(1)	$	967,534		$	333,270		$	339,452		$	299,129		$	296,935		$	4		$	58,728		$	2,295,052		$	13,284,786
未付本金余额百分比	7.3		%	2.5		%	2.6		%	2.3		%	2.2		%	—		%	0.4		%	17.3		%
(一九二零九年十二月三十一日)(1)	$	1,070,173		$	336,950		$	291,866		$	322,288		$	298,526		$	—		$	59,389		$	2,379,192		$	13,169,843
未付本金余额百分比	8.1		%	2.6		%	2.2		%	2.4		%	2.3		%	—		%	0.5		%	18.1		%

(1)上表大约不包括$310百万和$754百万为投资而持有的贷款2020年3月31日和2019年12月31日分别在这些报告日期之前购买，并在报告所述期间之后结清。

逾期90天或以上的住宅按揭贷款的公允价值为$563百万和$597百万截至2020年3月31日和 2019年12月31日分别。

本公司根据公认会计原则适用公允价值指南对其金融工具进行核算。根据评估技术投入的优先级，该公司将其金融工具划分为三级公允价值等级。公允价值等级制度对相同资产或负债活跃市场的报价给予最高优先(1级)，对不可观测投入(第3级)给予最低优先权。如果用于衡量金融工具的投入属于不同层次，则分类是基于对工具公允价值计量具有重要意义的最低层次投入。在“财务状况综合报表”中以公允价值记录或在有关附注中披露的金融资产和负债根据对估值技术的投入分类如下：

第1级-对估价方法的投入是活跃市场中相同资产和负债的报价(未经调整)。

第2级-对估值方法的投入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及可直接或间接观察到的资产或负债在整个金融工具期限内的投入。

第三级-对估值方法的投入是不可观察的，对公允价值很重要。

---

在第3级内分类的公允价值计量对用来确定公允价值的假设或方法的变化很敏感，这种变化可能导致公允价值的大幅增加或减少。管理层审查对估值方法的任何改变，以确保这些变化是适当的。随着市场和产品的发展，某些产品的定价变得更加透明，公司将继续改进其估价方法。本公司在所述期间所采用的方法并无改变。用于公允价值计算的方法可能不代表可变现净值或反映未来公允价值。此外，该公司认为其估值方法是适当的，并与其他市场参与者一致。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值，可能导致在报告日对公允价值的不同估计。该公司使用的是截至计量日期的当前输入，其中可能包括市场动荡时期，在此期间，价格透明度可能会降低。

在市场动荡时期，某些投资很难观察到价格和投入。如果第三方定价服务无法为一项资产提供价格，或者其提供的价格被公司视为不可靠，则该资产将按公司确定的公允价值估值，而无需对第三方定价进行验证。非流动性投资通常会经历更大的价格波动，因为一个活跃的市场不存在。价格和投入的可观测性在不同时期之间可能有很大差异，并可能导致在三级等级范围内改变分类的手段。

以下按工具类别说明公司用于估计其金融工具公允价值的方法：

代理按揭证券及非代理按揭证券

该公司根据贴现现金流确定其所有投资证券的公允价值，该模型采用内部定价模型，其中包括息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、人寿保险上限、定期上限、重置日期、抵押品调味、拖欠、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素。为了证实这些内部模型产生的公允价值估计反映了当前的市场价格，该公司将该模型产生的公允价值与由两个独立的第三方定价服务提供的不具约束力的独立价格进行了比较。对于某些流动性强的资产类别，如机构固定利率传递债券，该公司的估值也与即将公布的或tba证券的报价进行比较。

该公司每个季度都制定阈值，这些阈值是利用当前的投标/索价利差、流动性、价格波动和其他适当因素确定的。如果内部开发的模型价格与该期间高于市场推导的预定阈值提供的独立价格不同，公司将强调这些差异以供内部和第三方定价服务进一步审查。公司获取第三方定价服务所使用的投入，并将其与公司的投入进行比较。本公司更新自己的投入，如果公司确定第三方定价投入，更准确地反映当前的市场环境。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查可能没有被第三方定价服务考虑的市场因素，并提供更新的价格。在最终价格确定之前，公司调节并解决所有超过预定阈值的价格差异。在…2020年3月31日, 60持有内部开发的公允价值为$893百万在模型生成的价格与第三方提供的价格之间存在差异，所提供的价格超过了所述期间的推导出的预定阈值。国内开发的价格是$13百万更高的第三方价格$880百万。经过审查和讨论，该公司确认并对这些投资进行了评估。更高内部制定的价格。未注意到其他差异2020年3月31日超过所述期间的导出的预定阈值。在…2019年12月31日 六持有内部开发的公允价值为$22百万在模型生成的价格与第三方提供的价格之间存在差异，所提供的价格超过了所述期间的推导出的预定阈值。国内开发的价格是$3百万提供的第三方价格更高$19百万。经过审查和讨论，该公司确认并对这些投资进行了评估。更高内部制定的价格。未注意到其他差异2019年12月31日超过所述期间的导出的预定阈值。

公司对预付、违约和严重程度曲线的估计都涉及到判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义。这一主观估算过程使大多数非代理RMBS公允价值估计成为公允价值层次中的第3级。某些非机构的IO投资被归类为公允价值等级中的二级，因为它们是基于最近的转移。由于代理MBS的公允价值更容易被观察到，这些投资在公允价值等级中被归类为二级。

投资贷款

---

由经验丰富的次级住房抵押贷款组成的贷款：

该公司以贷款方式估计其投资贷款的公允价值，其中包括经验丰富的次级住房抵押贷款，采用内部发展的模式，将公司持有的贷款与目前在市场上提供的贷款进行比较。模型中考虑了影响贷款价值的贷款因素，对贷款价格进行了调整。这些贷款因素包括：与目前市面上的息票相比较的贷款息票、FICO、贷款/价值比率、拖欠历史、业主入住率和房地产类型等因素。为每个重要的贷款因素制定了一个基准，并根据每个特定贷款的因素与基准利率的比较来调整价格。一般来说，对贷款价值影响最大的是贷款利率，与目前市场和拖欠贷款史上的利率相比。

该公司还监测市场活动，以确定可用于比较内部开发价格的交易；然而，由于按公允价值持有的贷款组合是一个经验丰富的次级抵押贷款库，可比较的贷款池并不常见或直接可比。有有限的交易在市场的地方，以发展一个全面的直接范围的价值。

该公司审查由模型产生的公允价值，以确定价格是否反映当前市场，方法是通过将结果与两个独立的第三方定价服务为贷款组合提供的不具约束力的独立价格进行比较，从而证实其公允价值估计。每个季度，该公司都会开发利用证券化市场确定的阈值。

如果贷款池内部开发的公允价值与这段时间内以超过预定阈值提供的独立价格不同，公司将强调这些差异，供内部和第三方定价服务进一步审查。公司获取第三方定价服务所使用的某些投入，并对其合理性进行评估。如果公司确定第三方定价投入，更准确地反映当前的市场环境或第三方供应商的观察信息，公司将更新自己的模式。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查可能没有被第三方定价服务考虑的市场因素。在最终价格确定之前，公司调节并解决所有超过预定阈值的价格差异。

在…2020年3月31日，内部开发的公允价值五贷款池$532百万在模型生成的价格与第三方提供的价格之间存在差异，所提供的价格超过了所述期间的推导出的预定阈值。国内开发的价格是$56百万提供的第三方价格更高$476百万。经过回顾和讨论，公司以较高的内部开发价格对投资进行了肯定和评价。在…2019年12月31日，内部开发的公允价值一贷款池$147百万在模型生成的价格与第三方提供的价格之间存在差异，所提供的价格超过了所述期间的推导出的预定阈值。内部开发的价格是$20百万提供的第三方价格更高$127百万。经过回顾和讨论，公司以较高的内部开发价格对投资进行了肯定和评价。

公司对为投资持有的贷款的公允价值的估计涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计数在公允价值等级体系中处于第3级输入。

由大型、优质住宅抵押贷款担保的贷款:

由大型优质住宅抵押贷款担保的贷款按公允价值计算。这些贷款是作为合并担保融资实体或CFE的一部分持有的。CFE是一个可变的利益实体，它持有金融资产，在这些资产上发行实益权益，其名义权益不超过名义权益，受益权益只对CFE的相关资产有契约性追索权。CFE的会计准则允许公司选择使用CFE金融负债的公允价值来衡量CFE的金融资产，因为CFE的金融负债的公允价值更容易被观察到。因此，资产抵押贷款的公允价值是以金融负债的公允价值为基础的。见对证券化债务公允价值的讨论，下面是以公允价值持有的投资贷款作为抵押。

由于较明显的金融负债在公允价值等级中被认为是第三级，由巨无霸、优质住宅抵押贷款担保的贷款在公允价值等级中也被认为是第三级。

证券化债务，由非代理rmbs担保

---

本公司持有证券化债务，由非代理RMBS以未偿还本金余额加未摊销保费作抵押，减去与贷款融资或与第三方RMBS有关的未加折扣。为便于披露，该公司估计证券化债务的公允价值，由非代理RMBS担保，估计与担保未偿担保的基础资产相关的未来现金流。该公司对每一项标的资产的公允价值进行建模，除其他项目外，还考虑到基础证券的结构、息票、服务机构、拖欠、实际和预期违约率、实际和预期违约严重程度、重置指数和提前还款速度，并结合市场调查，对类似的抵押品表现和管理层对该部门一般经济状况和其他经济因素的预期进行分析。此过程，包括评审过程，与使用内部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。关于评估过程和基准过程的进一步讨论，见代理按揭证券及非代理按揭证券在此讨论。

公司对证券化债务公允价值的估计，由非代理RMBS担保，涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计值在公允价值等级体系中处于第3级输入。

证券化债务，由为投资而持有的贷款作担保

确定证券化债务公允价值的过程是根据贴现现金流确定证券化债务的公允价值，该模型采用内部定价模型，包括息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、人寿上限、定期上限、重置日期、抵押品调料、预期损失、预期违约严重程度、信用增强等相关因素。此过程，包括评审过程，与使用内部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。关于评估过程和基准过程的进一步讨论，见代理按揭证券及非代理按揭证券在此讨论。公允价值变动的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险的变化。

在2020年3月31日，国内开发的公允价值八的投资证券所持有的贷款所作的证券化债务担保$148百万在模型生成的价格与第三方提供的价格之间存在差异，所提供的价格超过了所述期间的推导出的预定阈值。国内开发的价格是$45百万提供的第三方价格更高$103百万。经过审查和讨论，公司以较高的内部开发价格确认和估价这些证券。截至2019年12月31日，模型生成的价格与第三方价格之间没有超过预定阈值的价格差异。

该公司对证券化债务公允价值的估计(以为投资目的持有的贷款为抵押)涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计数在公允价值等级体系中处于第3级输入。

公允价值期权

下表显示按公允价值选择的金融工具的未付本金和公允价值。2020年3月31日和2019年12月31日分别：

---

	2020年3月31日					(一九二零九年十二月三十一日)
	(千美元)
	无薪 校长/ 概念		公允价值			无薪 校长/ 概念		公允价值
资产：
非机构RMBS
从属	610,205		359,343			580,761		422,826
只限利息	6,931,077		225,998			7,458,653		288,899
代理RMBS
过路	—		—			6,080,549		6,362,628
只限利息	1,484,016		105,644			1,539,941		127,667
代理CMBS
项目贷款	1,779,044		1,991,823			1,753,755		1,889,923
只限利息	1,764,487		46,189			1,817,246		49,025
按公允价值持有的投资贷款	13,594,580		13,306,818			13,924,291		14,292,815
负债：
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	8,521,651		7,864,196			8,184,369		8,179,608

下表显示公允价值变动对业务报表中每一种带有公允价值选项的金融工具的影响。2020年3月31日和2019年3月31日分别：

	季度结束		季度结束
	2020年3月31日		2019年3月31日
	(千美元)
	公允价值变动损益
资产：
非机构RMBS
高年级	—		227
从属	(80,803	)	1,319
只限利息	(48,823	)	24,136
代理RMBS
过路	(151,056	)	52,011
只限利息	(17,665	)	2,327
代理CMBS
项目贷款	75,662		41,162
只限利息	1,143		1,914
按公允价值持有的投资贷款	(681,515	)	106,545
负债：
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	642,171		(28,829	)

衍生物

利率互换

该公司使用结算外汇市场价格来确定其外汇结算利率掉期的公允价值。对于双边掉期，公司根据掉期预期未来现金流的净现值确定公允价值。该公司使用期权定价模型来确定其互换的公允价值。为了双边交换和交换，

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该公司将自己的公允价值估计与交易对手价格进行比较，以评估其合理性。清算交易所和对手定价报价都采用了普通市场定价方法，包括对国债收益率曲线或利率互换曲线的利差度量，以及特定合约的基本特征。利率掉期和互换由公司模拟，包括期限、掉期曲线、隔夜指数互换利率和利率互换固定部分的支付利率等因素。该公司已将用于确定利率互换和互换的公允价值的特征归类为公允价值等级中的二级投入。

国债期货

美国国债期货的公允价值是由活跃市场的报价决定的。该公司将用于确定国债期货公允价值的特征归类为公允价值等级中的一级投入。

回购协议

回购协议是公司用来购买投资证券的担保融资交易。由于这些金融工具的短期性质，公司使用合同义务加上应付应计利息估计这些回购协议的公允价值。

短期金融工具

由于这些短期金融工具的短期性质和较低的信用风险，现金和现金等价物的账面价值、应计未收利息、应付股利、已购买投资的应付股利、出售的投资应收账款和应计利息的账面价值被视为公允价值的合理估计。

公司的金融资产和负债按公允价值定期记账，包括公允价值等级中的水平2020年3月31日和2019年12月31日见下文。

	2020年3月31日
	(千美元)
	一级			2级			三级			交易对手和现金抵押品，净额			共计
资产：
非代理RMBS，按公允价值计算	$	—		$	135,118		$	2,039,282		$	—		$	2,174,400
机构RMBS，按公允价值计算	—			105,644			—			—			105,644
代理CMBS，按公允价值计算	—			2,832,716			—			—			2,832,716
按公允价值持有的投资贷款	—			—			13,306,818			—			13,306,818
衍生物	—			—			—			—			—
负债：
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	—			—			7,864,196			—			7,864,196
衍生物	—			—			—			—			—

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	2019年12月31日
	(千美元)
	一级			2级			三级		交易对手和现金抵押品，净额			共计
资产：
非代理RMBS，按公允价值计算	$	—		$	—		2,614,408		$	—		$	2,614,408
机构RMBS，按公允价值计算	—			6,490,293			—		—			6,490,293
代理CMBS，按公允价值计算	—			2,850,717			—		—			2,850,717
按公允价值持有的投资贷款	—			—			14,292,815		—			14,292,815
衍生物	3,611			1,092			—		(1,092		)	3,611
负债：
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	—			—			8,179,608		—			8,179,608
衍生物	—			205,703			—		(205,703		)	—

下表汇总了按第3级分类的金融工具公允价值的变化情况。2020年3月31日和2019年12月31日.

公允价值调节，3级
	截至本季度
	2020年3月31日
	(千美元)
	非代理RMBS			持有的投资贷款			证券化债务
期初余额3级	$	2,614,408		$	14,292,815		$	8,179,608
转入3级	—			—			—
调出3级	(135,118		)	—			—
资产购买/债务发行	19,512			183,566			731,008
本金付款	(67,518		)	(461,594		)	(386,362		)
销售和结算	(33,797		)	(171		)	—
净吸积(摊销)	10,499			(26,284		)	(17,893		)
净收入中的损益
信贷损失准备金	(6,314		)	—			—
销售和结算的已实现收益(损失)	1,256			—			—
收入中包括的未实现收益(损失)净额	(129,627		)	(681,514		)	(642,165		)
其他综合收入中的损益
本期未实现收益(损失)总额	(234,019		)	—			—
期末结余3级	$	2,039,282		$	13,306,818		$	7,864,196

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公允价值调节，3级
	截止年度
	2019年12月31日
	(千美元)
	非代理RMBS			持有的投资贷款			证券化债务
期初余额3级	$	2,486,130		$	12,572,581		$	8,455,376
转入3级	—			—			—
调出3级	—			—			—
资产购买/债务发行	497,848			5,086,491			1,487,286
本金付款	(415,518		)	(1,717,745		)	(1,530,818		)
销售和结算	(38,605		)	(1,812,760		)	(314,454		)
净吸积(摊销)	95,562			(77,491		)	(26,758		)
净收入中的损益
临时信贷减值损失除外	(4,853		)	—			—
销售和结算的已实现收益(损失)	(1,088		)	1,590			(9,925		)
收入中包括的未实现收益(损失)净额	28,577			240,149			118,901
其他综合收入中的损益
本期未实现收益(损失)总额	(33,645		)	—			—
期末结余3级	$	2,614,408		$	14,292,815		$	8,179,608

从第3级调出$135百万，在本季度终了期间2020年3月31日因为价格是以这些资产未经调整的报价为基础的。然而，由于截至2020年3月31日的市场动荡，这些资产被归为公允价值等级体系中的二级资产。在本季度结束期间没有转到第3级。2020年3月31日。在结束的年度内，没有从第3级调入或调出。2019年12月31日分别。

在公司非代理RMBS和证券化债务的公允价值计量中所使用的不可观测的重要投入是加权平均贴现率、预付率、固定违约率和损失严重程度。

贴现率

贴现率是指贴现现金流量分析中用于确定未来现金流量现值的利率。贴现率不仅考虑到货币的时间价值，还考虑到未来现金流的风险或不确定性。未来现金流量的不确定性增加，导致贴现率提高。用于计算预期未来现金流量现值的贴现率是根据截至上次计量日期的证券中隐含的贴现率计算的。随着贴现率的上升，贴现现金流的价值会减少。

为确定公允价值而适用于预期现金流量的贴现率是从以类似抵押品为后盾的证券的一系列可观察的价格中得出的。随着市场变得多多少少的流动性，这些可观察到的投入的可用性将发生变化。

预付率

预付率指定了预计在未来每一点预付的抵押品余额的百分比。提前还款率是基于抵押FICO评分、贷款与价值比率、债务与收入比率以及年份等因素在贷款水平的基础上进行的，并按比例增加或下调，以反映最近从汇款报告和市场数据服务中获得的特定抵押品预付经验。

对于以溢价发行的证券化债务，随着提前还款率的增加，公司确认的利息费用数额减少，因为发行的债务溢价比预期的更快。相反，提前还款率的下降会导致费用增加，并可以延长公司摊销保险费的期限。

对于贴现发行的债务，随着提前还款率的增加，公司支出的利息从贴现的加速增长增加到利息支出。相反，提前还款率的下降导致费用减少，因为贴现变成利息费用的时间较长。

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恒定违约率

固定违约率表示一组抵押贷款的年度违约率。固定违约率，即CDR，代表了未偿还本金余额中违约的百分比，这通常相当于房屋超过60天和90天的通知以及止赎过程中的未偿本金余额的百分比。当违约率上升时，基础抵押品的预期现金流就会减少。当违约率下降时，基础抵押品的预期现金流会增加。

违约向量是从目前的“管道”贷款确定的，这些贷款拖欠30天以上，丧失抵押品赎回权，破产，或者是REO。这些拖欠贷款决定了违约曲线的前30个月。超过30个月后，默认曲线转换为一个值，该值反映了当前拖欠贷款管道的一部分。

损失严重度

损失严重率反映了抵押贷款池中因丧失抵押品赎回权和清算抵押品而造成的损失。当抵押贷款被取消抵押品赎回权时，抵押品被出售，所得收益用于清偿未偿债务。在许多情况下，出售所得的收益不能完全偿还未偿债务。在这种情况下，贷款人承担损失。损失严重程度被用来预测未来损失的代价。损失严重程度的增加导致预期未来现金流量减少。损失严重程度的降低导致预期未来现金流量的增加。

为反映公司预期损失严重程度而产生的曲线是基于特定担保品的经验，并考虑到其他减轻抵押品的特性。抵押品的性质，如贷款规模、贷款对价值、调味或贷款期限以及抵押品的地理位置等，也会影响损失的严重程度。

重要投入的敏感性-非机构rmbs和证券化债务，由为投资而持有的贷款作担保

提前还款率因利率、金融工具类型、金融市场状况和其他因素而异，任何因素都无法确切预测。一般来说，当利率上升时，借款人再融资抵押贷款的吸引力相对较低，因此，提前还款的速度往往会下降。当利率下降时，提前还款的速度往往会增加。对于以溢价购买的RMBS投资，随着提前还款率的增加，公司获得的收入减少，因为债券的购买溢价比预期更快地摊销。相反，提前还款率的下降会增加收入，并能延长公司摊销购买保险费的期限。对于以贴现方式购买的RMBS投资，随着提前还款率的增加，该公司的收入随着贴现收入的加速增长而增加。相反，提前还款率的下降导致收入减少，因为购买折扣在较长时期内会增加利息收入。

用于估计按公允价值持有的三级非机构rmbs公允价值的重要投入的摘要2020年3月31日和2019年12月31日跟在后面。加权平均贴现率是根据公允价值计算的。以前发布的财务报表文件是根据摊销成本计算的。我们认为公允价值提供了加权平均贴现率的更好的表述方式。

	2020年3月31日
	重大投入
	贴现率		预付率		Cdr		损失严重度
	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均
非代理RMBS
高年级	4% -9%	5.7%	2%-25%	6.5%	0%-10%	1.8%	27%-80%	46.4%
从属	0% -13%	7.2%	3%-35%	8.4%	0%-6%	1.3%	10%-60%	38.1%
只限利息	10% -100%	12.9%	4%-30%	22.7%	0%-2%	0.6%	0%-83%	37.0%

---

	2019年12月31日
	重大投入
	贴现率		预付率		Cdr		损失严重度
	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均
非代理RMBS
高年级	3% -8%	3.8%	6% -20%	9.4%	0% -9%	1.8%	26% -82%	42.0%
从属	0% -13%	5.3%	6% -35%	9.6%	0% -6%	1.3%	27% -55%	36.7%
只限利息	0% -100%	11.4%	6% -43%	18.5%	0% -6%	1.0%	26% -83%	35.3%

按公允价值计算证券化债务公允价值所使用的重要投入的摘要，该公允价值由为投资而持有的贷款作担保，2020年3月31日和2019年12月31日如下：

	2020年3月31日
	重大投入
	贴现率		预付率		Cdr		损失严重度
	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	0% -35%	5.2%	5%-25%	8.8%	0%-3%	1.5%	30%-75%	61.1%

	2019年12月31日
	重大投入
	贴现率		预付率		Cdr		损失严重度
	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均	范围	加权平均
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	0% -10%	3.3%	6% - 20%	9.1%	0% - 3%	1.4%	30% - 75%	59.9%

所列的所有重要投入都具有一定程度的市场可观察性，其基础是公司对市场的了解、市场参与者可获得的信息以及共同市场数据来源的使用情况。抵押品违约和损失严重程度预测以“曲线”的形式出现，每季度更新一次，以反映公司的抵押品现金流预测。用于制定这些预测的方法符合行业惯例。该公司使用它认为是对每种证券未来现金流的最佳估计的假设。

重要投入的敏感性-持有用于投资的贷款

为投资而持有的贷款主要由由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的贷款组成。此外，它还包括不符合规定的，单一家庭，业主自住，大型，优质住宅抵押贷款.用于估计由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的投资贷款公允价值的重要投入，如2020年3月31日和2019年12月31日包括息票，FICO评分的起源，贷款与价值比率(LTV)，业主的占用状况，和房地产类型.用于估计主要由经验丰富的次级抵押贷款按公允价值持有的投资抵押贷款公允价值的重要投入摘要2020年3月31日和2019年12月31日如下：

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	2020年3月31日		2019年12月31日
因素：
优惠券
基本费率	5.5%		4.3%
实际	6.4%		6.6%
FICO
基本费率	637		636
实际	628		624
贷款对价值(Ltv)
基本费率	89%		86%
实际	87%		88%
贷款特点：
入住率
业主占用	89%		89%
投资者	2%		2%
二次	9%		9%
财产类型
单家族	85%		85%
制造房屋	3%		4%
多家庭/混合使用/其他	12%		11%

个人贷款一般不能观察到贷款因素，公司内部模型制定的基准利率是主观的，随着市场条件的变化而变化。贷款息票对贷款价值的影响取决于贷款是干净的还是重复的。没有拖欠还款记录和相对较高的贷款利率的清洁贷款，其整体价值将高于有拖欠历史的再贷款。同样，较高的FICO分数和较低的LTV比率导致贷款的公平市场价值增加，而FICO分数和较高的LTV比率则导致较低的价值。

属性类型也会影响贷款的整体价值。物业类型包括单一家庭、人造房屋、多家庭/混合用途及其他类型的物业。单一家庭住宅是指一至四个家庭单位的房产。人造住宅包括移动住宅和模块化住宅。与基准贷款价值相比，投资者或次级住房的贷款价值有所降低。此外，单一家庭住房将导致贷款价值的增加，其中制造和多家庭/混合用途和其他财产将导致贷款价值下降，与基线相比。

未按公允价值记帐的金融工具

下表列出按公允价值计算的公司金融工具的账面价值和公允价值。2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日
	(千美元)
	公允价值层次	承载量		公允价值
回购协议	2	7,146,996		7,162,204
证券化债务，由非代理rmbs担保	3	128,683		101,553

---

	2019年12月31日
	(千美元)
	公允价值层次	承载量		公允价值
回购协议	2	13,427,545		13,450,193
证券化债务，由非代理rmbs担保	3	133,557		117,552

公司回购协议的利率通常与一个月和三个月的libor利率和相应的再价格挂钩。尚未完成的回购协议、加权平均借款利率、加权平均剩余期限、平均余额和抵押的公允价值2020年3月31日和2019年12月31日有：

	2020年3月31日			2019年12月31日
未完成的回购协议，担保如下：
机构RMBS(千)	$	75,866		$	6,247,275
机构CMBS(单位：千)	2,206,233			2,013,515
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	4,864,897			5,166,755
共计：	$	7,146,996		$	13,427,545
MBS以公允价值担保回购协议：
机构RMBS(千)	$	89,561		$	6,602,039
机构CMBS(单位：千)	2,347,087			2,102,520
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	5,904,751			6,694,685
共计：	$	8,341,399		$	15,399,244
回购协议的平均余额：
机构RMBS(千)	$	4,406,107		$	8,062,881
机构CMBS(单位：千)	2,112,244			1,993,372
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	5,236,442			4,436,133
共计：	$	11,754,793		$	14,492,386
回购协议的平均借款利率：
机构RMBS(千)	0.94		%	2.10		%
机构CMBS(单位：千)	1.06		%	2.10		%
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	3.59		%	3.19		%
回购协议的平均剩余期限：
机构RMBS(千)	4天			14天
机构CMBS(单位：千)	14天			13天
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	230天			255天
回购协议的平均原始到期日：
机构RMBS(千)	16天			38天
机构CMBS(单位：千)	30天			34天
非机构RMBS和投资贷款(单位：千)	250天			279天

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在2020年3月31日和2019年12月31日，我们承诺$419百万和$20百万分别向我们的回购协议对手方提供保证金现金抵押品。在…2020年3月31日和2019年12月31日由MBS担保的回购协议和为投资而持有的贷款的剩余期限如下。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一夜之间	$	40,836		$	—
1至29天	3,634,255			9,709,387
30至59天	502,333			800,648
60至89天	633,939			608,520
90至119天	113,370			—
大于或等于120天	2,222,263			2,308,990
共计	$	7,146,996		$	13,427,545

公司所有的证券化债务都是由住宅抵押贷款或非代理的RMBS担保的.为了财务报告的目的，公司的证券化债务作为担保借款入账。因此，作为抵押品的住宅抵押贷款或RMBS作为投资或非代理RMBS的贷款记录在公司资产中，证券化债务在所附财务状况综合报表中作为无追索权负债入账。

由非代理机构rmbs担保的证券化债务担保

在…2020年3月31日和2019年12月31日，由非代理RMBS担保的公司证券化债务抵押贷款按摊销成本入账，主要余额为$147百万和$152百万分别。在…2020年3月31日和2019年12月31日，该债券的加权平均息票为6.5%。截至2020年3月31日，债务的到期日在这几年之间。2035和2037。该公司由非代理RMBS担保的证券化债务没有一个是可赎回的.

公司做了不在结束的季度内不购买任何由非代理的rmbs担保的证券化债务。2020年3月31日和2019.

下表列出由非机构rmbs担保的证券化债务的估计本金偿还时间表。2020年3月31日和2019年12月31日，根据住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务的基本抵押品的预计损失进行调整。公司财务状况综合报表中记录的所有证券化债务均不向公司追索权。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一年内	$	15,131		$	18,826
一至三年	16,149			18,332
三至五年	5,056			4,453
五年以上	461			665
共计	$	36,797		$	42,276

 

由非代理RMBS担保的公司证券化债务的到期日取决于从基础抵押品中收到的现金流量。他们的还款估计数是根据有关抵押品的预定本金支付。这一估计数将与实际数额不同，取决于预付款或损失的程度。有关证券化债务担保证券的更详细讨论，请参见注3。

投资贷款证券化债务担保

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在…2020年3月31日和2019年12月31日，该公司以投资贷款为抵押的证券化债务的主要余额为$8.5十亿和$8.2百万分别。在…2020年3月31日和2019年12月31日，为投资而持有的贷款所作的证券化债务担保总额，所持的加权平均息票等于4.0%和3.3%分别。截至2020年3月31日，债务的到期日在这几年之间。2023和2067.

公司做了不在结束的季度内，不得购买任何以贷款作抵押的证券化债务。2020年3月31日和2019.

下表列出以投资贷款作抵押的证券化债务的估计本金偿还时间表。2020年3月31日和2019年12月31日，根据住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务的基本抵押品的预计损失进行调整。公司财务状况综合报表中记录的所有证券化债务均不向公司追索权。

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
一年内	$	1,647,041		$	1,582,646
一至三年	2,663,326			2,563,699
三至五年	1,815,521			1,791,756
五年以上	2,290,166			2,129,460
共计	$	8,416,054		$	8,067,561

由投资贷款担保的公司证券化债务的到期日取决于从基础贷款中收到的现金流量。他们的还款估计数是根据有关贷款的预定本金付款计算的。这一估计数将与实际数额不同，取决于预付款或贷款损失的程度。有关证券化债务抵押贷款的更详细讨论，请参见附注4。

为投资而持有的贷款所担保的某些证券化债务包括公司可选择的看涨条款。下表列出按年份分列的可赎回债务的票面价值。2020年3月31日. 

2020年3月31日
(千美元)
年	校长
2020	3,352,884
2021	2,698,398
2022	1,009,753
2023	415,633
共计	$	7,476,668

自成立以来，该公司一直利用VIEs来证券化整个抵押贷款或再证券化RMBS，并获得长期、无追索权的融资。公司评估其在每个竞争中的利益，以确定它是否是主要受益人。

截至2020年3月31日，公司的合并财务状况表包括合并VIEs的资产，其账面价值为$12.3十亿和负债的账面价值为$7.8十亿。截至2019年12月31日，公司的合并财务状况表包括合并VIEs的资产，其账面价值为$12.5十亿和负债的账面价值为$8.1十亿.

在本季度终了期间2020年3月31日，该公司大约进行了证券化和合并$883百万未付本金余额的经验丰富的住宅次级抵押贷款。在本季度终了期间2019年12月31日，该公司大约进行了证券化和合并$1.5十亿未付本金余额的经验丰富的住宅次级抵押贷款。

公司是主要受益人的竞争

公司为主要受益人的VIEs中保留的实益权益通常是这些证券化的次级部分，在某些情况下，公司可能持有额外的部分权益。下表

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截至2005年财务状况综合报表中记录的与合并VIEs有关的资产和负债2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日			2019年12月31日
	(千美元)
资产：
非代理RMBS，按公允价值计算	$	521,683		$	598,080
按公允价值持有的投资贷款	11,722,057			11,853,659
应计未收利息	63,154			63,218
其他资产	27,301			29,787
负债：
证券化债务，由非代理rmbs担保	$	128,683		$	133,557
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保	7,617,507			7,899,259
应付应计利息	28,561			28,775
其他负债	2,854			2,644

下表列出了与综合业务报表中记录的合并VIEs有关的收入和费用数额。

	最后几个季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
合并后的VIEs的利息收入、资产	$	174,681		$	207,112
VIEs的利息费用、无追索权债务	64,629			91,027
净利息收入	$	110,052		$	116,085
信贷损失准备金	$	(141	)	$	—
非临时信贷减值损失净额	$	—		$	(4,255	)
服务费	$	8,238		$	8,739

公司不是主要受益人的竞争

关于公司的利率风险管理战略，公司通过以利率互换、互换和国库券期货的形式订立衍生金融工具合同，在经济上对冲一部分利率风险。该公司的掉期被用来锁定与其当前和预期的部分回购协议付款有关的固定利率。公司通常同意支付固定利率，或支付利率，以换取在特定时期内获得浮动利率或利率的权利。国债期货是跟踪特定国债价格的衍生工具，在活跃的交易所进行交易。这通常是公司的政策

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在交付基础证券之前关闭任何国债期货头寸。该公司使用国库券期货锁定固定利率与其当前和预期支付的部分回购协议。

衍生品的使用造成了与潜在损失有关的信贷风险，如果这些票据的对手方未能履行合同规定的义务，就可以确认这一风险。在交易对手违约的情况下，该公司很难获得作为这些衍生工具抵押品的RMBS或现金。公司定期监测其对手方的信用状况，以确定其是否面临对手信用风险。关于交易对手信用风险的进一步讨论，见注14。

下表汇总了“财务状况综合报表”中所报告的在交易方净额结算和现金担保物汇出后的衍生产品的位置和公允价值。2020年3月31日和2019年12月31日。截至2020年3月31日，该公司还没有任何衍生工具。

2020年3月31日

衍生资产

衍生负债

衍生工具

未付名义金额

合并财务报表的地点 条件

净估计公允价值/账面价值

合并财务报表的地点 条件

净估计公允价值/账面价值

(千美元)

利率互换

$

—

衍生工具，按公允价值计算，净额

$

—

衍生工具，按公允价值计算，净额

$

—

国债期货

—

衍生工具，按公允价值计算，净额

—

衍生工具，按公允价值计算，净额

—

共计

$

—

$

—

$

—

						2019年12月31日
						衍生资产					衍生负债
衍生工具		未付名义金额				合并财务报表的地点 条件	净估计公允价值/账面价值				合并财务报表的地点 条件	净估计公允价值/账面价值
						(千美元)
利率互换		$	4,111,300			衍生工具，按公允价值计算，净额	$	—			衍生工具，按公允价值计算，净额	$	—
国债期货		619,700				衍生工具，按公允价值计算，净额	3,611				衍生工具，按公允价值计算，净额	—
共计		$	4,731,000				$	3,611				$	—

 

以下是公司衍生产品对综合经营报表的影响。

		衍生产品净收益(亏损) 最后几个季度
衍生工具	合并报表的地点 业务和综合收入	2020年3月31日			2019年3月31日
		(千美元)
利率互换	衍生工具未实现净收益(损失)	$	204,611		$	(94,075	)
利率互换	衍生产品已实现净收益(损失)(1)	(470,352		)	(102,584		)
国债期货	衍生工具未实现净收益(损失)	(3,611		)	5,325
国债期货	衍生产品已实现净收益(损失)	(34,700		)	(12,579		)
互换	衍生工具未实现净收益(损失)	—			(565		)
互换	衍生产品已实现净收益(损失)	—			(160		)
共计		$	(304,052	)	$	(204,638	)

(1)包括因利率掉期终止而造成的损失$464百万和$108百万在季度结束期间2020年3月31日和2019分别。

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公司支付了$464百万终止名义价值为$4.1十亿在本季度终了期间2020年3月31日。终止的掉期的原始到期日为2023到2048。在本季度终了期间2019年3月31日，公司支付了$108百万终止利率互换$1.5十亿。终止的掉期的原始期限为2028年。

截至目前，该公司没有任何利率互换2020年3月31日。公司利率掉期的加权平均工资率2019年12月31日曾.2.62%加权平均接收率是1.94%。公司利率掉期的加权平均到期日2019年12月31日曾.6好几年了。

当公司签订衍生产品合同时，它们通常受到国际互换和衍生工具协会总协议或其他类似协议的约束，这些协议可能包含在发生某些事件时给予对手方与适用协议有关的某些权利的条款，例如(I)股东权益在规定的期限内下降，(Ii)公司未能维持其REIT地位，(Iii)公司未能遵守杠杆金额的限制，(Iv)公司的股票被从纽约证券交易所(纽约证券交易所)或纽约证券交易所(NYSE)摘牌。在出现(I)至(Iv)项中的任何一项或协议下的另一项违约时，适用协议的对手方有权根据其规定终止协议。该公司的某些利率互换是通过注册商品交易所进行清算的。本公司的每一项国际互换和衍生工具协会(ISDA)和清算交易所协议都载有条款，要求公司充分担保其根据利率互换协议承担的义务，如果在任何时候掉期的公允价值大于协议所载的最低转移金额。公司在执行某些掉期交易时，还必须提交初始担保品。如果公司违反了这些条款中的任何一项，它将被要求以接近公允价值的终止价值来清偿其根据这些协议所承担的义务。该公司利用结算交易所市场价格来确定其利率掉期的公允价值。

优先股

公司宣布分红给A级优先股股东$3百万，或$0.50截止季度每股优先股2020年3月31日和2019分别。

公司向B级优先股股东宣布分红$7百万，或$0.50截止季度每股优先股2020年3月31日和2019分别。

公司向C级优先股股东宣布股息$5百万，或$0.48截止季度每股优先股2020年3月31日和2019.

公司宣布分红给D级优先股股东$4百万，或$0.50截至本季度的每股优先股2020年3月31日。由于首次支付期较长，该公司没有在截至2019年3月31日的季度内向D级优先股股东宣布分红。

普通股

在2020年3月，我们的董事会重新授权$150百万根据我们的股票回购计划，或回购计划。这种授权没有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤销这种授权。我们的普通股可在公开市场购买，包括通过大宗购买、私下谈判交易，或根据1934年经修正的“证券交易法”第10b5-1条规则或“交易法”通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和数额将由我们自行决定，该计划可能因任何原因而在任何时候暂停、终止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收购价格低于上次公开报告的每股普通股账面价值时，才考虑回购我们普通股的股份。此外，本公司不打算从董事、高级人员或其他附属公司回购任何股份。该计划不要求公司购买任何特定数量的股票，所有回购都将按照规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设置了一定的限制。

根据我们的回购计划，公司重新购买了大约1.4百万其普通股的平均价格为$15.34每股合计$22百万在本季度终了期间2020年3月31日。本季度结束时，该公司没有回购任何普通股2019年3月31日。根据回购计划可能购买的股票的大约美元价值是$128百万截至2020年3月31日.

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公司向普通股东宣布股息$93百万和$94百万，或$0.50，在结束的季度内每股2020年3月31日和2019年3月31日分别。

截至季度每股收益2020年3月31日和2019分别计算如下：

	最后几个季度
	2020年3月31日			2019年3月31日
	(千美元)
分子：
可供普通股股东使用的净收入	$	(389,193	)	$	100,755
稀释证券的影响：	—			—
可供普通股股东使用的稀释净收入	$	(389,193	)	$	100,755
分母：
加权平均基本股	187,018,602			187,112,454
稀释证券效应	—			1,087,257
加权平均稀释股	187,018,602			188,199,711
平均每股可归于普通股股东的净收益-基本收入	$	(2.08	)	$	0.54
可归因于普通股股东的每股平均净收益-稀释	$	(2.08	)	$	0.54

截至2020年3月31日的季度潜在稀释证券1.3百万被排除在全稀释EPS的计算之外，因为它们的效果会是反稀释的。截至2020年3月31日的季度反稀释证券由附注12中讨论的限制性股票单位和业绩股组成。

下表列出截至本季度累计其他综合收益(AOCI)组成部分的变动情况。2020年3月31日和2019:

	2020年3月31日
	(千美元)
	可供出售证券未实现收益(损失)净额			累计保监处结余共计
截至2019年12月31日余额	$	708,336		$	708,336
改叙前的保监处	(199,204		)	(199,204		)
从AOCI重新分类的金额	(6,641		)	(6,641		)
净当期保监处	(205,845		)	(205,845		)
截至2020年3月31日的余额	$	502,491		$	502,491

 

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	2019年3月31日
	(千美元)
	可供出售证券未实现收益(损失)净额			累计保监处结余共计
2018年12月31日余额	$	626,832		$	626,832
改叙前的保监处	26,385			26,385
从AOCI重新分类的金额	19,771			19,771
净当期保监处	46,156			46,156
截至2019年3月31日余额	$	672,988		$	672,988

 

下表列出了截止季度的AOCI改叙的详细情况。2020年3月31日和2019:

	2020年3月31日			2019年3月31日
累积OCI组件的详细信息	重新分类的数额 来自累积保监处			重新分类的数额 来自累积保监处			综合业务报表的受影响线
可供出售证券的未实现损益
	$	6,641		$	(14,918	)	投资销售已实现净收益(损失)
	—			(4,853		)	非临时信贷减值损失净额
	$	6,641		$	(19,771	)	所得税前收入
	—			—			所得税
	$	6,641		$	(19,771	)	扣除税额

根据公司2007年股权激励计划(经2015年12月10日修正和重申)或激励计划的条款，公司董事、高级人员和雇员有资格获得限制性股票补贴。这些奖励一般有一个持续的转归期。三年。在转归期内，这些股份不得出售。4百万可用于奖励计划下未来赠款的份额2020年3月31日.

公司董事会薪酬委员会已批准股票奖励延期计划，或推迟计划。根据推迟计划，非雇员董事和某些执行官员可以选择推迟支付根据公平计划作出的某些股票奖励。递延奖励被视为递延股，并在离职前或离职参与人选择的日期支付。付款一般以一次总付方式支付，如经参与人选择，则在五年度分期付款。递延赔款在递延期内以额外递延股的形式收取相当于股利的款项。在递延期结束时，从奖励计划交付股票(加上任何部分递延股票单位的现金)，减去任何适用的预扣缴额。延迟选举不会改变适用于基本股票授予的任何归属要求。

授予受限制股票单位或，RSU

在第一季度2020和2019，公司授予RSU高级管理人员奖励。这些RSU奖旨在奖励公司高级管理人员为公司提供的服务。一般情况下，rusu在自授予日期起的三年期间内给予同等的奖励，并将在此之后完全授予。三年。凡在本公司服务年资等于或超过65岁的雇员，服务期即视为已完成，而所有补助金均须立即支付。RSU奖励在授予之日按公司普通股的市场价格估价，一般情况下，雇员必须在归属日期被公司雇用才能获得RSU奖励。公司授予135千RSU在本季度结束期间的奖励2020年3月31日，授予日期公允价值为$3百万2020年业绩年。公司授予399千RSU年度奖2019年3月31日有授予日期的公允价值$7百万2018年和2019年业绩年度。

业绩份额单位或，PSU的授予

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PSU奖励旨在使薪酬与公司未来业绩相一致。2020年3月31日，2019年3月31日包括为期三年的业绩期，分别于2022年12月31日和2021年12月31日结束.最终批出的股份数目将在0%和200%基于“公司经济回报”授予的PSU与同级组的比较。公司三年的经济回报等于公司每股账面价值加上普通股股息的变动。补偿费用将在三年转归期内以直线方式确认，其依据是对同行集团中各实体的公司经济回报的估计，并将根据公司对归属的实际股份数的最佳估计值对每段时间进行调整。在本季度终了期间2020年3月31日，公司授予202千PSU授予高级管理人员的奖励，授予日期公允价值为$4百万。在本季度终了期间2019年3月31日，公司授予152千PSU授予高级管理人员的奖励，授予日期公允价值为$3百万.

公司确认股票补偿费用$4百万和$5百万，分别为结束的季度2020年3月31日和2019.

该公司还维持一项符合条件的401(K)计划，该计划是一项退休储蓄计划，允许符合资格的雇员按照“守则”第401(K)条的规定，按递延纳税方式缴纳一部分工资。截至本季度2020年3月31日，雇员可透过扣除薪金，供款至$19,500如果年龄在50岁以下$6,50050岁或以上员工的“迎头赶上”贡献。公司匹配100%第一批6%雇主以现金形式支付与401(K)相匹配的供款，参加者可指示公司与他们选择的投资相匹配。公司贡献的利益立即生效。一般而言，参与的雇员有权在终止雇用、退休、死亡或残疾时从计划中得到分配。401(K)费用与公司截至季度的合格计划有关2020年3月31日和2019...$148千和$142千分别。

在截至2020年3月31日和截至2019年12月31日的季度内，该公司有资格根据代码第856至860条被评定为REIT。作为一个REIT，该公司不受美国联邦所得税的影响，因为它将应纳税的收入分配给股东。为了保持REIT资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东，并满足某些其他要求，如其可能持有的资产、可能产生的收益和股东组成。一般情况下，公司的政策是将公司的所有应税收入分配给股东。

公司须纳税的州和地方税务管辖范围承认公司作为REIT的地位，因此公司一般不缴纳这些管辖区的所得税。然而，该公司可能要缴纳某些最低的州和地方税收申报费，其TRS须缴纳美国联邦、州和地方税收。有不截至2020年3月31日的季度和截至2019年12月31日的年度的重要所得税支出。

该公司的实际税率与其合并的美国联邦、州和城市公司法定税率不同，主要原因是扣除了根据“守则”第857(A)条所需支付的股息分配。

该公司2018年、2017年和2016年的联邦、州和地方纳税申报表仍有待审核。

公司市场风险的主要组成部分是信用风险和利率风险。该公司在投资代理抵押贷款和非代理抵押贷款、住房抵押贷款、回购协议借款和证券化债务方面面临利率风险。当公司承担利率风险时，它试图通过资产选择、套期保值和将抵押资产的收益与相关融资成本相匹配来最小化利率风险。

该公司试图通过尽职调查、资产选择和投资组合监控尽量减少信用风险。该公司已经建立了一个完整的贷款目标市场，包括主要借款人和次级借款人、Alt-A文件、地理多样化、业主占用的财产和适度的贷款与价值比率。这些因素被认为是衡量信用风险的重要指标。

通过使用衍生工具和回购协议，如果合同的对手方不按预期履行，公司将面临交易对手信用风险。如果交易对手没有履行衍生工具套期保值工具，公司的对手方信用风险等于在其资产负债表上报告为衍生资产的金额，但数额超过从对手方获得的担保品，或如果处于净负债状况，则所提担保品超过对对手方的法律责任的程度。作为衍生资产/(负债)报告的金额是

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一种收益/(亏损)头寸，并在受主净结算安排的范围内，扣除在同一对手方和抵押品中处于亏损/(收益)地位的衍生产品。如果交易对手未能履行回购协议，公司将面临损失，以抵押品的公允价值超过对对手方的赔偿责任为限。该公司试图通过评估和监测对手方的信用、执行主净结算安排和获得担保品，以及执行与多个对手方签订的合同和协议，以减少对单个对手方的风险敞口，从而尽量减少交易对手方的信用风险。

我们的回购协议和衍生交易受基本协议管辖，这些协议规定了主净结算安排下的抵销权，包括在违约或交易任何一方破产的情况下。公司在我们的财务状况综合报表中以净额列报其资产和负债，但须遵守这种安排。下表列出了我们的负债信息，这些负债受此类安排制约，并有可能在我们的财务状况综合报表中予以抵消。2020年3月31日和2019年12月31日.

	2020年3月31日
	(千美元)
	认可资产(负债)总额			财务状况综合报表中抵销的毛额			财务状况综合报表中抵销的净额			“财务状况综合报表”中未用金融资产(负债)抵销的总额
										金融 仪器			现金抵押品(已收到)(1)			净额
回购协议	$	(7,146,996	)	$	—		$	(7,146,996	)	$	8,341,399		$	419,160		$	1,613,563
共计	$	(7,146,996	)	$	—		$	(7,146,996	)	$	8,341,399		$	419,160		$	1,613,563

(1)包括在其他资产内

	2019年12月31日
	(千美元)
	认可资产(负债)总额			财务状况综合报表中抵销的毛额			财务状况综合报表中抵销的净额			“财务状况综合报表”中未用金融资产(负债)抵销的总额
										金融 仪器			现金抵押品(已收到) (1)			净额
回购协议	$	(13,427,545	)	$	—		$	(13,427,545	)	$	15,399,244		$	20,211		$	1,991,910
利率互换-总资产	1,092			(1,092		)	—			—			119,469			119,469
利率互换-总负债	(205,703		)	205,703			—			—			—			—
库房期货-总资产	3,611			—			3,611			—			1,514			5,125
库房期货-总负债	—			—			—			—			—			—
共计	$	(13,628,545	)	$	204,611		$	(13,423,934	)	$	15,399,244		$	141,194		$	2,116,504

(1)包括在其他资产内

有时，公司可能会卷入在正常经营过程中发生的各种索赔和法律诉讼。与公司从事的某些再证券化交易有关，在某些情况下，公司有义务在违反某些陈述和担保的情况下，从VIE中回购资产。

冠状病毒大流行

最近爆发了一种新型高度传染性的冠状病毒(“冠状病毒”)，世界卫生组织已宣布这种病毒是一种大流行病，造成许多人死亡，对全球商业活动产生不利影响，并造成某些股票和债务市场的重大波动。疫情的影响正在迅速演变，许多国家的反应是实行隔离、禁止旅行和关闭办事处，

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企业、学校、零售店和其他公共场所。企业也在采取类似的预防措施。这些措施以及围绕冠状病毒的危险和影响的普遍不确定性正在严重破坏供应链和经济活动，并对运输、招待业、旅游业、娱乐业和其他行业产生特别不利的影响。冠状病毒的影响导致全球公共股票/信贷市场大幅波动和下跌，目前尚不清楚这种波动将持续多久。随着冠状病毒继续蔓延，其潜在影响，包括全球、区域或其他经济衰退，越来越不确定，难以评估。任何公共卫生紧急情况，包括冠状病毒或其他现有或新的流行病的爆发，或其威胁，以及由此产生的金融和经济市场不确定性，都可能对该公司产生重大不利影响，包括其投资的公允价值。

可转换高级债券

在2020年4月，该公司完成了其注册承销的公开发行$374百万(包括行使承销商超额配售选择权)7.00%可转换高级债券到期2023年(“票据”或“票据发行”)。这些债券要求以固定息票利率支付半年利息。7%直到到期或转换，这将不迟于2023年4月1日。扣除承销折扣和发行成本后，公司收到$362百万。在发行完成时，这些债券可由持有人选择转换，转换率为每1，000元可转换高级债券本金153.8461股(相等于转换价格为1，000元)。$6.50按普通股计算)。在持有人转换这些票据后，持有人将获得我们普通股的股份。大约在本报告印发日期之前$51百万的高级音符被转换成大约8百万公司普通股。

2020年4月，在债券定价的同时，该公司与瑞士信贷证券(美国)有限责任公司(“对手方”)的子公司就普通股(“上限看涨交易”)进行了看涨期权交易。有上限的呼叫交易的初始成交价格大约为$6.50每股和大约覆盖范围$250百万祭品的一部分。有上限的呼叫交易将在票据到期时到期，如果不是更早地执行或终止的话。一般情况下，有上限的买入交易预期会在债券转换后减低公司普通股的稀释价值，并(或)抵销公司须支付的超过转换债券本金(视属何情况而定)的任何现金付款，而上述减幅及(或)抵销额的上限，最初约为相等于$8.45(约为保险费)30%上一次报告的普通股售价是在2020年4月7日)。有上限的呼叫交易是公司与交易对手进行的单独交易，不属于“票据”条款的一部分。公司大约使用了$33.75百万发行债券以支付上限呼叫交易的费用的净收益。

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•	我们的业务和投资策略；

•	我们能够准确预测我们普通股和优先股未来股利的支付情况，以及这种股息的数额；

•	我们有能力准确地确定我们资产的公平市场价值；

•	房地产相关证券和其他证券的投资机会，包括我们对由于当前和未来市场混乱而可能出现的潜在机会的评估；

•	新型冠状病毒(或冠状病毒)大流行对房地产市场、金融市场和我公司的影响，包括对抵押资产的价值、可得性、融资和流动性的影响；

•	冠状病毒会如何影响我们、我们的行动和我们的人员；

•	我们的预期投资；

•	我们的投资价值的变化，包括与我们的资产融资有关的负面变化导致的保证金要求；

•	利率和抵押贷款提前还款利率的变化；

•	抵押贷款和其他贷款的预付，我们的抵押贷款支持证券，或RMBS，或其他资产支持证券，或ABS；

•	违约率、拖欠率或投资回收率下降；

•	我们投资的证券市场的总体波动性；

•	我们有能力维持现有的融资安排，并有能力取得未来的融资安排；

•	我们实施住房抵押贷款证券化战略的能力；

•	我们的投资和借款之间的利率不匹配，用于为此类购买提供资金；

•	利率上限对我们可调整利率投资的影响；

•	我们的套期保值策略在多大程度上可以保护我们免受利率波动的影响；

•	各种政府方案的影响和变化，包括对冠状病毒的反应；

•	政府条例、税法和税率、会计准则和类似事项的影响和变化；

•	我国产业市场走势、利率、债券市场或整体经济；

•	有关我们将来向股东分发股票的能力的估计；

•	我们对竞争的理解；

•	提供合格人员；

•	我们的能力，以维持我们的分类为房地产投资信托，或，REIT，为美国联邦所得税的目的；

•	我们有能力根据1940年“投资公司法”(经修正)或1940年法案(1940年法案)保持我们的注册豁免；

•	我们对重要性或重要性的期望；以及

•	我们的披露控制和程序的有效性。

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•	如有需要，监察及调整与我们的按揭证券及融资有关的重置指数及利率；

•	试图将我们的融资协议安排成一系列不同的期限、条件、摊销和利率调整期、为保证金要求提供现金和担保品的权利以及对非市场标记设施的准备；

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•	利用衍生工具、金融期货、掉期、期权、上限、下限和远期销售来调整我们投资和借款的利率敏感性；

•	利用证券化融资在较长时间内获得有吸引力的融资条件的好处，而不包括在证券化中的投资的短期融资和到期日；以及

•	透过资产选择，积极管理利率指数、利率调整期、投资毛利率及融资利率指数及调整期。

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