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提出依据

 

中期合并财务报表包括旅行者公司的账目。(连同其附属公司公司)。这些财务报表是按照美国公认的会计原则(GAAP)编制的，未经审计。公司管理层认为，所有为公平列报所需的调整都已得到反映。某些财务信息通常包括在根据公认会计原则编制的年度财务报表中，但中期报告不需要这些信息。已省略。所有重要的公司间交易和余额均已消除。所附的临时合并财务报表和相关附注应与公司合并财务报表和公司截至2019年12月31日的年度报告(2019年12月31日年度报告)的合并财务报表和相关附注一并阅读。

 

按照公认会计原则编制临时合并财务报表需要管理层作出估计和假设，以影响报告的资产和负债数额，并在临时合并财务报表之日披露或有资产和负债，以及报告的报告期内收入、索赔和支出数额，实际结果可能与这些估计数不同。为符合2020年列报方式，对2019年财务报表作了某些改叙。

 采用会计准则

登记的债务发行，包括附属公司的信用增强

2020年3月，美国证券交易委员会(SEC)通过了对某些债务证券财务披露要求的修正，包括由母公司全额无条件担保的全资运营子公司发行的注册债务证券。在修订之前，母公司担保人必须在担保证券未清偿的情况下提供浓缩的合并财务信息，而不论附属发行人是否可以根据证券交易委员会适用的要求暂停其公开报告义务。根据修改后的规定，如果相应的子公司发行人的公开报告义务被中止，母公司担保人可以停止提供合并后的财务信息。对财务披露要求的修订将于2021年1月4日生效；然而，SEC允许在生效日期之前自愿遵守规定。该公司选择对截至2020年3月31日的季度适用修正后的要求，不再提供浓缩的合并财务信息。该公司2019年年度报告中的财务报表附注8披露了其子公司Travelers Property Casualty Corp.和Travelers Insurance Group Holdings Inc.的注册债务义务.

金融工具-信用损失：金融工具信用损失的计量

2016年6月，财务会计准则委员会发布了关于金融工具信贷损失会计的最新指南。更新后的指南采用了一种新的信贷损失模型(目前预期的信贷损失或CECL)，用于确定以摊销成本计量的金融工具的信贷相关减值(包括作为再保险可收回部分记录的再保险可收回款项和结构化结算)，并要求实体估算预计在风险暴露或风险池期间的信用损失。对预期信贷损失的估计应考虑到历史信息、当前信息以及合理和可支持的预测，包括预付估计数。预期的信贷损失以及随后对这类损失的调整，通过从金融资产摊销成本法中扣除的备抵账户记录，而金融资产的账面净值按预期收取的数额列在综合资产负债表上。

更新后的指南还修正了现有待售债务证券以前的临时减值模式，要求通过备抵账户确认与信贷损失有关的减值，并将信贷损失的数额限制在证券摊销成本法与公允价值之间的差额。此外，证券处于未变现亏损状况的时间长度将不再影响确定是否存在信用损失。

该公司采用了截至2020年3月31日的季度最新指南。对于可供出售的债务证券，前瞻性地应用了最新指南。对于按摊销成本计量的金融工具，更新指南如下：

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累计效应调整适用于截至2020年1月1日的留存收益期初余额。本指引的通过，使税后累积效应调整得以确认。$43百万反映确认预期信贷损失的影响，与先前指导下确认的已发生的信贷损失相比较。这一调整主要与作为再保险可收回部分记录的结构化结算有关。累积效应调整减少了截至2020年1月1日的留存收益，并增加了估计无法收回的再保险的备抵额。

关于公司在提交报告期间采用的会计准则的更多信息，请参见公司2019年年度报告合并财务报表附注1。

会计准则尚未采用

 

有关公司尚未采用的会计准则的信息，请参阅公司2019年年度报告合并财务报表附注1附注1中的“其他会计准则尚未采用”一节。

会计政策

以下会计政策已更新，以反映公司采用金融工具-信用损失：金融工具信用损失的计量如上文所述。

投资减损

公司进行定期审查，以确定和评估可能存在信贷减损的投资资产。

固定期限的信贷减损

在评估因信贷相关因素造成的固定到期日减值时考虑的一些因素包括：(1)公允价值低于摊销成本的程度；(2)发行人的财务状况、近期和长期前景，包括相关行业状况和趋势，以及评级机构行动和提供价格的影响；(3)本金和利息可收回的可能性；(4)在预期的价值恢复之前，公司是否更有可能被要求出售投资。

从2020年1月1日起，信贷损失通过备抵账户确认。见附注1-采用会计准则.金融工具.信用损失：金融工具信用损失的计量以获得更多信息。

对于公司不打算出售的固定期限投资，或公司在预期价值恢复之前更有可能不必出售的固定期限投资，公司将减值的信贷损失部分从与所有其他因素有关的数额中分离出来，并在已实现投资收益净额(损失)中报告信贷损失部分。与所有其他因素(非信用因素)有关的减损在其他综合收入中列报。备抵额根据任何额外的信贷损失和随后的追回额进行调整。在确认信用损失后，成本基础不作调整。

对于公司记录信用损失的固定到期日，确定减值的原因和公司是否期望收回价值。对于公司期望收回价值的固定期限，采用恒定有效收益率法，并将投资摊销至面值。

对于公司打算出售或更有可能要求公司在预期价值回收之前出售的固定期限投资，减值的全部数额包括在已实现投资收益(损失)净额中。投资的新成本法是先前摊销成本法减去已实现投资净收益(损失)中确认的减值，新成本法不按公允价值调整。

本公司报告投资收益独立于固定到期日，可供出售，并已选择不计量抵免的信用损失的投资收入应计。应计投资收入通过债券发行人违约时已实现的投资净收益(损失)注销，或预期在付款时违约。

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当公司确定不会收到额外的原则性付款或利息时，将注销无法收回的可供出售的债务证券。

再保险可收回款项

可从再保险公司收回的数额是以符合相关索赔责任的方式估算的。再保险可收回款项中包括与某些结构性结算有关的数额。公司报告其再保险可收回款项，扣除估计无法收回的再保险的备抵。该免税额是根据该公司对未清金额、收款期限、再保险人信用状况的变化、争议、适用的保险防御措施和其他相关因素进行的持续审查得出的。对于结构性和解，该补贴还基于该公司正在对寿险公司的信用度进行的审查，以及如果寿险公司违约，国家担保基金将提供的承保范围估计数。一种反映当前和预测的经济状况的违约概率方法被用来估计因信用相关因素而无法收回的再保险的金额，并在估计的无法收回的再保险的备抵中报告。免税额还包括与再保险人的争议风险有关的估计无法收回的金额，被视为无法收回的数额，包括从已知的破产再保险公司欠下的数额，从津贴中注销。在索赔和索赔调整费用中报告了备抵额的变化，以及后来收到的任何以前核销的金额。公司根据自愿再保险安排评估和监测再保险公司的财务状况，以尽量减少其因再保险人破产而遭受的重大损失。

较早的应收款和应付款

根据某些具有可扣减性质的工人赔偿保险合同，公司有义务向索赔人支付全部索赔额。本公司随后由投保人偿还可扣减的金额。这些数额以毛额计在合并资产负债表中，包括在较早的应付款和较早的应收合同中。减除对预期信贷损失的备抵后，报告较早的应收账款。免税额是基于公司对未付金额、投保人信用状况的变化和其他相关因素的持续审查。采用反映当前和预测的经济状况的违约概率方法来估计预期信贷损失的备抵额。

保费及未赚取保费准备金

保费在保险期内按比例确认为收入。未赚得的保费准备金是保单保费中未到期的部分。应计追溯保费包括在未收保费余额中。应收保费余额扣除预期信贷损失备抵后列报。备抵依据的是公司对未清金额、历史损失数据的持续审查，包括拖欠和注销、当前和预测的经济状况以及其他相关因素。如果投保人不支付保险费，公司取消保单的能力部分减轻了信用风险。

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业务性质

 

公司的业绩报告如下三业务部门-业务保险，债券和专业保险和个人保险。这些部门反映了公司目前的业务管理方式，代表了基于客户类型、业务营销方式和风险承保方式的产品和服务的汇总。有关公司业务性质的更多信息，请参阅“业务性质””公司2019年年度报告合并财务报表附注1的一节。

下表按应报告业务部门汇总了公司收入、收入和总资产的构成部分：

(截至3月31日的三个月，以百万计)		商业 保险				债券与专门性 保险				个人 保险				共计 可报告 段段
2020
保费		$	3,864			$	667			$	2,698			$	7,229
投资净收益		453				55				103				611
费用收入		102				—				6				108
其他收入		31				5				22				58
部门收入总额(1)		$	4,450			$	727			$	2,829			$	8,006
分段收入(1)		$	289			$	122			$	336			$	747
2019
保费		$	3,742			$	606			$	2,507			$	6,855
投资净收益		427				56				99				582
费用收入		104				—				5				109
其他收入		43				6				22				71
部门收入总额(1)		$	4,316			$	668			$	2,633			$	7,617
分段收入(1)		$	414			$	138			$	278			$	830

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(1)	可报告业务部门的部门收入不包括已实现的投资净收益(损失)。可报告业务部门的分部收入等于净收入，不包括已实现投资净收益(损失)的税后影响。

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业务部门协调

		三个月结束 三月三十一日，
(单位：百万)		2020				2019
收入调节
挣得保费
商业保险：
国内：
工人补偿		$	899			$	972
商用汽车		684				628
商业财产		508				460
一般责任		601				567
商业多险种		886				840
其他		12				8
国内合计		3,590				3,475
国际		274				267
商业保险总额		3,864				3,742
债券及特别保险：
国内：
忠诚与保证		257				246
一般责任		287				257
其他		58				52
国内合计		602				555
国际		65				51
债券和专业保险总额		667				606
个人保险：
国内：
汽车		1,351				1,297
房主和其他人		1,176				1,039
国内合计		2,527				2,336
国际		171				171
个人保险总额		2,698				2,507
已赚取保费总额		7,229				6,855
投资净收益		611				582
费用收入		108				109
其他收入		58				71
部门收入总额		8,006				7,617
其他收入		—				1
已实现投资收益净额(损失)		(98		)		53
总收入		$	7,908			$	7,671
收入调节，扣除税款
部分收入共计		$	747			$	830
利息费用和其他(1)		(71		)		(75		)
核心收入		676				755
已实现投资收益净额(损失)		(76		)		41
净收益		$	600			$	796

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(1)利息费用的主要组成部分是税后利息费用。$66百万和$70百万最后三个月2020年3月31日和2019分别.

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(单位：百万)		3月31日 2020				十二月三十一日 2019
资产调节
商业保险		$	83,525			$	83,896
债券与专业保险		8,690				8,599
人身保险		16,666				17,015
按报告部门分列的资产总额		108,881				109,510
其他资产(1)		555				612
合并资产总额		$	109,436			$	110,122

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(1)	其他资产的主要组成部分2020年3月31日和2019年12月31日应计福利计划资产与公司的合格国内养老金计划及其他无形资产有关。

 

固定到期日

 

可供出售的固定期限投资的摊销成本和公允价值如下：

		摊销成本				预期信贷损失备抵额				未实现总额								公允价值
(2020年3月31日，单位：百万)										收益				损失
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	2,003			$	—			$	53			$	1			$	2,055
州、市和政治分支机构的义务：
地方一般义务		15,893				—				907				9				16,791
收入		10,158				—				593				3				10,748
国家一般义务		1,149				—				65				—				1,214
预付		2,166				—				89				—				2,255
州、市和政治分区的义务共计		29,366				—				1,654				12				31,008
外国政府发行的债务证券		1,016				—				24				—				1,040
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		3,165				—				147				5				3,307
所有其他公司债券		30,034				4				816				405				30,441
可赎回优先股		46				—				—				—				46
共计		$	65,630			$	4			$	2,694			$	423			$	67,897

 

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		摊销				未实现总额								公平
(2019年12月31日，单位：百万)		成本				收益				损失				价值
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	2,076			$	19			$	—			$	2,095
州、市和政治分支机构的义务：
地方一般义务		15,490				829				4				16,315
收入		9,731				586				2				10,315
国家一般义务		1,167				64				—				1,231
预付		1,968				88				—				2,056
州、市和政治分区的义务共计		28,356				1,567				6				29,917
外国政府发行的债务证券		1,167				8				2				1,173
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		3,192				91				3				3,280
所有其他公司债券		30,442				1,195				18				31,619
可赎回优先股		48				2				—				50
共计		$	65,281			$	2,882			$	29			$	68,134

 

预支债券$2.26十亿和$2.06十亿在…2020年3月31日和2019年12月31日这些债券分别是各州或市政当局设立的不可撤销信托基金，几乎全部由美国国债以及美国政府、政府机构和当局的债务组成。这些信托是为支付债券到期的本金和利息而设立的。

 

按可供出售的固定期限分类的销售收益如下：$388百万和$769百万在三个月到3月31日， 2020和2019分别。总收益$15百万和$21百万的总损失$1百万和$4百万在这些销售中实现了三个月到3月31日， 2020和2019分别。

 

权益证券

 

证券投资的成本和公允价值如下：

														公平
(2020年3月31日，单位：百万)		成本				毛利				总损失				价值
公共普通股		$	339			$	9			$	43			$	305
不可赎回优先股		33				6				2				37
共计		$	372			$	15			$	45			$	342

 

														公平
(2019年12月31日，单位：百万)		成本				毛利				总损失				价值
公共普通股		$	341			$	45			$	3			$	383
不可赎回优先股		35				7				—				42
共计		$	376			$	52			$	3			$	425

 

为三个月到3月31日， 20202019年，该公司承认$(79)百万和$39百万权益证券的净收益(亏损)2020年3月31日和2019分别。2020年第一季度仍然持有的股票证券的实际净投资损失是由公允价值变化造成的，这可归因于最近与2020年3月开始的全球大流行有关的全球金融市场的中断，这与新型冠状病毒COVID-19有关。

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未实现投资损失

 

下表汇总了所有未实现亏损的投资2020年3月31日和2019年12月31日这些证券的公允价值总额和未实现损失总额按时间连续处于未实现亏损状况。表中报告的公允价值数额是使用本报告附注4所述程序和公司2019年年度报告合并财务报表附注4附注4编制的估计数。公司在审查和评估个别投资时还依赖于若干信贷和非信用因素的估计数，使用合并财务报表附注1中所述的过程来确定是否存在信贷减损。

		不到12个月								12个月或更长								共计
(2020年3月31日，单位：百万)		公平 价值				毛额 未实现 损失				公平 价值				毛额 未实现 损失				公平 价值				毛额 未实现 损失
固定到期日
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	71			$	1			$	—			$	—			$	71			$	1
州、市和政治分区的义务		703				12				—				—				703				12
外国政府发行的债务证券		5				—				—				—				5				—
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		431				5				19				—				450				5
所有其他公司债券		8,239				382				188				23				8,427				405
可赎回优先股		31				—				—				—				31				—
共计		$	9,480			$	400			$	207			$	23			$	9,687			$	423

 

		不到12个月								12个月或更长时间								共计
(2019年12月31日，单位：百万)		公平 价值				毛额 未实现 损失				公平 价值				毛额 未实现 损失				公平 价值				毛额 未实现 损失
固定到期日
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	5			$	—			$	193			$	—			$	198			$	—
州、市和政治分区的义务		668				6				12				—				680				6
外国政府发行的债务证券		257				1				147				1				404				2
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		399				2				131				1				530				3
所有其他公司债券		1,571				10				662				8				2,233				18
共计		$	2,900			$	19			$	1,145			$	10			$	4,045			$	29

 

在…2020年3月31日，公司$107百万固定期限投资的未变现投资损失，公允价值低于摊销成本的80%，连续3个月或更短。公司认定，这些证券的未变现损失是由于非信用因素造成的。这些未实现的投资损失与上表中的“所有其他公司债券”有关，所代表的损失少于1%公司的固定期限投资组合及少于1%此外，该公司目前不打算在预期价值回升之前出售这些投资，也不需要出售这些投资。

 

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减值费用

 

下表为分类可供出售的固定期限预期信贷损失备抵期初余额和期末余额的对账情况：

		固定到期日
(截至2020年3月31日止的三个月以百万计)		按揭证券、抵押按揭证券及过户证券				所有其他公司债券				共计
余额，期初		$	—			$	—			$	—
先前未确认信用损失的证券预期信贷损失增加额		—				4				4
先前确认信用损失的证券预期信贷损失增加(减少)额		—				—				—
因信贷受损证券的销售/违约而减少		—				—				—
公司打算出售或更有可能出售的证券减值将被要求出售(1)		—				—				—
期末余额		$	—			$	4			$	4

(1)	截至3月的已实现投资收益(损失)净额中确认的信贷减值费用2020年3月31日包括在内$12百万 公司打算出售的证券的信用损失。以前没有记录这些证券的预期信贷损失备抵。

综合损益表中已实现投资损益净额中的信贷减值费用总额为$16百万和$1百万最后三个月2020年3月31日和2019分别。截至三个月的信贷损失2020年3月31日和2019代表少于1%在税前基础上的固定到期日投资组合，并且少于1%在两天的税后基础上的股东权益。

其他投资

 

公司对金融资产和金融负债公允价值的估计是以公允价值会计指南中建立的框架为基础的。该框架以估值中使用的投入为基础，对活跃市场中的报价给予最高优先级，并要求在可用的估值中使用可观察的投入。公允价值会计指导等级中公允价值估计的披露是基于对估值的重要投入是否可观察到。在确定所披露的评估的等级等级时，最优先考虑的是活跃市场中未调整的报价，以及反映该公司重要市场假设的不可观测投入的最低优先级。公允价值计量报告的公允价值层次结构中，以对整个计量具有重要意义的最低投入为基础。该层次的三个层次如下：

 

•	一级-公司有能力进入的活跃市场中相同资产或负债的未调整报价。

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•	2级-活跃市场中类似资产或负债的报价；不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价；或基于重要投入可观测的模型(如利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率、损失严重程度等)的报价。或者可以被可观察到的市场数据所证实。

•	三级-估值基于重要输入不可观测的模型。不可观测的输入反映了公司自己对市场参与者将使用的投入的假设。

 

财务报表中按公允价值列报的投资估值

 

该公司利用一种定价服务来估计大约的公允价值计量99%的固定期限2020年3月31日和2019年12月31日.

 

虽然公司的绝大部分固定到期日都包括在二级债券中，但该公司持有一些市政债券和公司债券，这些债券没有被定价服务机构估值，而且还使用另一个内部定价矩阵估计这些债券的公允价值，其中包括对估值有重要意义的一些不可观测的投入。由于可观察到的市场信息数量有限，公司将这些特定债券的公允价值估计列在3级。公司使用这个内部定价矩阵的固定期限的公允价值为$94百万和$73百万在…2020年3月31日和2019年12月31日另外，公司持有少量其他固定期限投资，这些投资具有不适合矩阵定价的特点。对于这些固定期限，公司从经纪人(主要是做市商)那里获得报价。公司收到经纪人报价的固定期限的公允价值是$0百万和$28百万在…2020年3月31日和2019年12月31日由于报价上的免责声明表明价格只是指示性的，公司在第3级中包括了这些公允价值估计。

有关公司固定到期日、股票证券和其他投资估值的更多信息，请参见公司2019年年度报告合并财务报表附注4。

其他负债

公司有一个与业务收购有关的看跌期权，允许公司在未来某一日期收购被收购公司的剩余股份。看跌期权的公允价值2020年3月31日和2019年12月31日曾.$7百万和$8百万，并分别使用内部模型确定，并基于被收购公司的财务业绩，根据风险保证金进行调整，并按现值折现。该公司包括3级的卖出/赎回的公允价值估计。

 

公允价值层次

 

下表列出了公允价值等级范围内的水平，其中公司的金融资产和金融负债是在经常性的基础上计量的。

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(2020年3月31日，单位：百万)		共计				一级				二级				三级
投资资产：
固定到期日
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	2,055			$	2,055			$	—			$	—
州、市和政治分区的义务		31,008				—				30,996				12
外国政府发行的债务证券		1,040				—				1,040				—
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		3,307				—				3,307				—
所有其他公司债券		30,441				2				30,357				82
可赎回优先股		46				3				43				—
固定到期日共计		67,897				2,060				65,743				94
权益证券
公共普通股		305				305				—				—
不可赎回优先股		37				15				22				—
股本证券总额		342				320				22				—
其他投资		33				12				—				21
共计		$	68,272			$	2,392			$	65,765			$	115
其他负债		$	7			$	—			$	—			$	7

 

(2019年12月31日，单位：百万)		共计				一级				二级				三级
投资资产：
固定到期日
美国国债和美国政府和政府机构及当局的债务		$	2,095			$	2,095			$	—			$	—
州、市和政治分区的义务		29,917				—				29,905				12
外国政府发行的债务证券		1,173				—				1,173				—
按揭证券、抵押贷款义务及过户证券		3,280				—				3,280				—
所有其他公司债券		31,619				—				31,530				89
可赎回优先股		50				—				50				—
固定到期日共计		68,134				2,095				65,938				101
权益证券
公共普通股		383				383				—				—
不可赎回优先股		42				13				29				—
股本证券总额		425				396				29				—
其他投资		36				16				—				20
共计		$	68,595			$	2,507			$	65,967			$	121
其他负债		$	8			$	—			$	—			$	8

 

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在层次结构的第3级中，没有出现显著的活动。三个月到3月31日， 2020或年终2019年12月31日.

 

按公允价值披露但未记账的金融工具

 

下表列出了按公允价值披露但未按公允价值计算的公司金融资产和金融负债的账面价值和公允价值，以及将这些资产和负债分类的公允价值等级范围内的水平。

(2020年3月31日，单位：百万)		载运 价值				公平 价值				一级				二级				三级
金融资产
短期证券		$	4,033			$	4,033			$	906			$	3,076			$	51
金融负债
债务		$	6,459			$	8,026			$	—			$	8,026			$	—
商业票据		$	100			$	100			$	—			$	100			$	—

 

(2019年12月31日，单位：百万)		载运 价值				公平 价值				一级				二级				三级
金融资产
短期证券		$	4,943			$	4,943			$	685			$	4,204			$	54
金融负债
债务		$	6,458			$	8,049			$	—			$	8,049			$	—
商业票据		$	100			$	100			$	—			$	100			$	—

该公司没有按公允价值在非经常性基础上计量的重大资产或负债。三结束的几个月2020年3月31日或年终2019年12月31日.

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应收保费

下表列出扣除预期信贷损失备抵后的应收保费余额2020年3月31日和2020年1月1日，以及截至目前三个月的预期信贷损失备抵额的变动。2020年3月31日.

(单位：百万)		应收保费，扣除预期信贷损失准备金				预期信贷损失备抵额
余额，2020年1月1日		$	7,909			$	49
预期信贷损失当期变化						43
应收无法收回保费的核销						14
余额，2020年3月31日		$	8,202			$	78

再保险可收回款项

下表列出再保险可收回款项余额，扣除估计无法收回的再保险备抵额2020年3月31日和2020年1月1日，以及截至目前三个月估计无法收回的再保险备抵额的变动。2020年3月31日.

(单位：百万)		再保险可收回款项，扣除估计无法收回的再保险的备抵额				估计无法收回的再保险备抵
余额，2020年1月1日		$	8,235			$	92
采用更新的信贷损失会计准则的累积效应-2020年1月1日						53
估计无法收回再保险的当期变动						4
注销无法收回的再保险可收回款项						—
余额，2020年3月31日		$	8,152			$	149

的再保险可收回总额2020年3月31日在扣除强制性集合和协会以及估计无法收回的再保险的津贴之前，$5.58十亿，或87%公司在确定免税额时，按季度使用更新的am.最佳信用评级。在上午最佳公司的总评级中，93%被评为A级-或者更好。剩下的13%再保险可收回款项包括：6%与自保保险公司有关，1%与公司参与自愿池有关，以及6%来自其他公司的余额未被评为最佳公司。公司的某些再保险可收回款项是由信用证、持有的资金或信托协议担保的。

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承包应收款

下表列出减除预期信贷损失备抵后的较早合同应收款余额2020年3月31日和2020年1月1日，以及截至目前三个月的预期信贷损失备抵额的变动。2020年3月31日.

(单位：百万)		合同应收款，扣除预期信贷损失备抵额				预期信贷损失备抵额
余额，2020年1月1日		$	4,599			$	20
预期信贷损失当期变化						—
无法收回的合同应收款的核销						—
余额，2020年3月31日		$	4,634			$	20

善意

 

下表按部门列出公司商誉的账面金额。每个可报告的部分包括与公司国际业务有关的商誉，该商誉受外币汇率变动的影响。

(单位：百万)		3月31日 2020				十二月三十一日 2019
商业保险		$	2,570			$	2,601
债券与专业保险		550				550
人身保险		769				784
其他		26				26
共计		$	3,915			$	3,961

其他无形资产

 

下表按主要资产类别列出公司其他无形资产的摘要。

(2020年3月31日，单位：百万)		毛额 载运 金额				累积 摊销				网
须摊销
与客户有关		$	94			$	22			$	72
合同制(1)		204				180				24
须摊销的总额		298				202				96
不摊销		226				—				226
共计		$	524			$	202			$	322

 

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(2019年12月31日，单位：百万)		毛额 载运 金额				累积 摊销				网
须摊销
与客户有关		$	99			$	21			$	78
合同制(1)		205				179				26
须摊销的总额		304				200				104
不摊销		226				—				226
共计		$	530			$	200			$	330

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(1)	应摊销的合同无形资产包括索赔的公允价值调整和索赔调整费用准备金、再保险可收回款项和其他与合同有关的无形资产。与保险购置有关的公允价值调整数是根据管理层对名义索赔和索赔调整、费用准备金和再保险可收回款项的估计数计算的。采用的方法计算了对无风险贴现准备金的风险调整，如果准备金如期用完，就会产生对支持损失准备金的资本的假定资本成本-资本成本-假设的结果；公允价值调整作为合并资产负债表上的其他无形资产报告，根据购买方的保险合同会计政策计量的数额已作为索赔和索赔调整费用准备金和再保险可收回款项的一部分报告。无形资产被确认为收入超过预期支付模式。由于无形资产的货币时间价值和风险调整(资本成本)组成部分以不同的比率流失，收入中确认的数额可能是某些时期的净收益，而在其他时期则是净支出。

 

无形资产摊销费用$4百万三个月中的每一个2020年3月31日和2019.所有须摊销的无形资产的摊销费用估计为$10百万其余部分2020, $13百万在……里面2021, $12百万在……里面2022, $12百万在……里面2023和$11百万在……里面2024。在企业合并中获得的保险合同所产生的无形资产的摊销费用估计为$4百万在2020年剩下的时间里，$4百万2021年，$3百万在2022年，$3百万2023年和$2百万在2024年。

 

索赔和索赔调整费用准备金如下：

(单位：百万)		3月31日 2020				十二月三十一日 2019
财产伤亡		$	51,944			$	51,836
事故与健康		13				13
共计		$	51,957			$	51,849

 

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下表对索偿和索赔调整费用的期初和期末财产伤亡准备金余额进行了核对：

		三个月结束 三月三十一日，
(以百万计)		2020				2019
年初的索赔和索赔调整费用准备金		$	51,836			$	50,653
减去未付损失的再保险可收回款项		8,035				8,182
采用更新的信贷损失会计准则的累积效应-2020年1月1日		53				—
年初准备金净额		43,854				42,471
本年度产生的索赔估计数和索赔调整费用		4,763				4,435
前几年产生的索赔的索赔额和索赔调整费用估计减少额		(3		)		(16		)
增加总额		4,760				4,419
索赔和索赔调整费用-发生在下列情况下的索赔：
当年		947				970
往年		3,439				3,320
付款总额		4,386				4,290
未实现外汇(收益)损失		(210		)		41
期末准备金净额		44,018				42,641
再加上未付损失的再保险可收回款项		7,926				8,063
期间终了时的索赔和索赔调整费用准备金		$	51,944			$	50,704

 

索赔毛额和索赔调整费用准备金2020年3月31日增加$108百万从…2019年12月31日，主要反映了本事故年度保险敞口增加和损失成本趋势的影响。

 

未付损失的再保险可收回款项2020年3月31日减少$109百万从…2019年12月31日，主要反映$53百万采用最新会计准则对2020年1月1日信贷损失和第一轮现金收款的累积影响三2020年的几个月。

从3月底开始，为了回应COVID-19，一些州颁布了一些旨在有效扩大工人补偿范围的改革，方法是为某些类型的工人设定可获得赔偿的推定。此外，其他州也在考虑类似的变化。根据实施此类变化的州数和这些变化的条款，以及任何相关法律挑战的结果，该公司可能会经历更高的索赔频率和员工补偿线的严重程度，这可能会对其运营结果产生重大不利影响。

该公司继续评估最近的事态发展对其与2017年和2018年加州野火有关的代位权索赔的估计可变现价值的影响。最近的事态发展包括：(一)美国破产法院批准重组支助协议(RSA)，反映针对太平洋天然气和电力公司(PG&E)的代位求偿和个别野火受害者索赔的解决办法，以及债券持有人与PG&E之间的一项和解，以及(二)PG&E与加州州长达成的协议，以确保他支持PG&E的重组计划；(3)投票表决的选票已送交有权就PG&E重组计划进行表决的各方，并将于5月15日之前付诸表决。计划确认听证会定于5月27日开始。加州公用事业委员会必须为PG&E的重组计划提供监管批准，预计将在2020年第二季度发布决定。如果PG&E的重组计划在2020年6月30日前没有得到确认，那么RSA可能会被终止。由于与PG&E破产和其他因素有关的风险和不确定性，公司尚未承认与这些索赔有关的代位权利益。

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前一年储备金发展

 

以下有关储备发展的披露是以“再保险净额”为基础的。

 

为三个月到3月31日， 2020和2019，索赔估计数和索赔调整费用包括在内$3百万和$16百万对往年产生的索赔分别作出有利的净发展，包括$27百万和$51百万前一年的净有利储备发展情况，以及$12百万每段时间内的折扣率都会影响到公司的经营结果。

 

商业保险。上年度净有利准备金开发第一四分之一2020全数$5百万，主要由下列因素驱动：

•	工人补偿-在多个事故年份内，该部门在国内业务方面的损失经验比预期的要好；以及

•	商业财产-在多个事故年份内，该部门在国内业务方面的损失经验比预期的要好。

 

主要由下列各项抵消：

•	商用汽车-该部门最近几年在国内业务方面的损失经验高于预期。

前一年净不利准备金的发展第一四分之一2019全数$21百万，主要由下列因素驱动：

•	一般责任 (石棉及环境除外)-由于纽约州于2019年2月14日颁布了“儿童受害者法”，该分部在多个事故年主要是在2009年前几年的一级和超额保险的国内业务损失经验高于预期；

•	商业多险种-主要是在最近的事故年份，该部门国内业务的损失经验高于预期。

部分抵消：

•	工人补偿-在多个事故年份内，该部门在国内业务方面的损失经验比预期的要好。

 

债券和特别保险。有不前一年准备金发展净额第一四分之一2020。上年度净有利准备金开发第一四分之一2019的$3百万并不重要。

个人保险。上年度净有利准备金开发第一四分之一2020全数$22百万，主要是由于该部门在汽车、房主和其他产品系列的国内运营多年来的损失经验好于预期。上年度净有利准备金开发第一四分之一2019全数$69百万，主要是由于最近几年在汽车生产线的国内业务中的损失经验好于预期。

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8.	其他综合收入和累计其他综合收入

 

下表列出截至2020年3月31日的三个月公司累计其他综合收入(亏损)(AOCI)的变化情况。

		投资证券净收益的变动
(单位：百万)		无信用 中确认的损失 再合并 现金收入表				有信用 确认损失 在合并中 复核声明 收入				净福利计划资产 义务 认可 股东利益 衡平法				净未实现 外币 翻译				总累积 其他 综合 收入(损失)
2019年12月31日结余		$	2,057			$	189			$	(846	)		$	(760	)		$	640
改叙前其他综合收入(损失)(保监处)，扣除税后		(459		)		(4		)		1				(246		)		(708		)
从AOCI重新分类的金额，税后净额		2				—				17				—				19
本期保监处净额		(457		)		(4		)		18				(246		)		(689		)
余额，2020年3月31日		$	1,600			$	185			$	(828	)		$	(1,006	)		$	(49	)

 

下表列出公司其他综合收入(亏损)和相关所得税费用(福利)的税前组成部分。

		三个月结束 三月三十一日，
(单位：百万)		2020				2019
投资证券未实现净收益的变化：
没有在综合损益表中确认的信贷损失		$	(575	)		$	1,416
所得税费用(福利)		(118		)		300
扣除税款		(457		)		1,116
在综合损益表中确认的信贷损失		(6		)		5
所得税费用(福利)		(2		)		1
扣除税款		(4		)		4
养恤金计划资产和债务的净变动		23				12
所得税费用		5				2
扣除税款		18				10
未实现外币换算的净变化		(268		)		50
所得税费用(福利)		(22		)		3
扣除税款		(246		)		47
其他综合收入共计(损失)		(826		)		1,483
所得税支出总额(福利)		(137		)		306
其他综合收入(损失)共计，扣除税款		$	(689	)		$	1,177

 

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下表列出了税前和相关所得税(费用)福利部分的金额，从公司的AOCI重新分类为公司的综合损益表。

		三个月结束 三月三十一日，
(单位：百万)		2020				2019
与投资证券未实现收益有关的重新分类调整数：
没有在综合损益表中确认的信贷损失(1)		$	2			$	(16	)
所得税费用(2)		—				(3		)
扣除税款		2				(13		)
在综合损益表中确认的信贷损失(1)		—				—
所得税利益(2)		—				—
扣除税款		—				—
与养恤金计划资产和债务有关的改叙调整数：
索赔和索赔调整费用(3)		9				5
一般和行政费用(3)		12				8
共计		21				13
所得税利益(2)		4				3
扣除税款		17				10
与外币翻译有关的改叙调整数(1)		—				—
所得税利益(2)		—				—
扣除税款		—				—
改叙共计		23				(3		)
所得税总福利		4				—
改叙共计，税后净额		$	19			$	(3	)

 _________________________________________________________

(1)合并损益表上的净已实现投资损益减少。

(2)在综合收益表上，通过再分配(增加)降低所得税费用。

(3)合并损益表上的费用增加(减少)。

 

在三个月内结束2020年3月31日，公司回购3.5百万根据其股份回购授权的股份，总费用为$425百万.每股回购的平均成本是$123.09.此外，该公司还收购了0.3百万占总成本的份额$46百万在三个月内结束2020年3月31日这不是公开宣布的股票回购授权的一部分，这些股份包括保留的用于支付与授予限制性股票单位奖励和业绩股份奖励有关的工资预扣税的股份，以及雇员用来支付行使的某些股票期权价格的股份。在…2020年3月31日，公司$1.36十亿其股份回购授权下的剩余产能。

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以下是对在所述期间每股基本收益和稀释收益计算中使用的收入和份额数据的对账情况：

		三个月结束 三月三十一日，
(单位：百万元)		2020				2019
碱性稀释
报告的净收入		$	600			$	796
参股奖励分配收入		(5		)		(5		)
可供普通股股东使用的净收入-基本收入和稀释净收益		$	595			$	791
普通股
基本
加权平均股票		254.4				262.9
稀释
加权平均股票		254.4				262.9
稀释证券的加权平均效应.股票期权和业绩股票		1.5				1.9
共计		255.9				264.8
普通股净收入
基本		$	2.34			$	3.01
稀释		$	2.33			$	2.99

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以下资料与以下所有获授股票期权有关2020年3月31日:

 

成本法		数			加权 平均 运动 价格				加权 平均 契约性 生命 残存		骨料 内禀 价值 (百万美元)
期末归属(1)		7,743,262			$	112.65			6.0年数		$	32
可在期末行使		5,394,082			$	104.00			4.7年数		$	32

_________________________________________________________

(1)	表示已提供所需服务的奖励，包括符合退休资格的奖励。

所有以股份为基础的奖励补偿的总薪酬成本在盈利中被确认为$46百万和$45百万最后三个月2020年3月31日和2019分别。综合收入报表中确认的相关税收优惠如下$8百万三个月中的每一个2020年3月31日和2019.

未确认的薪酬成本总额与所有非既得股奖励相关2020年3月31日曾.$231百万，预计将在加权平均期间内确认。2.1年数.

 

下表汇总了合并损益表中确认的公司养恤金和退休后福利计划的定期福利费用净额的组成部分。2020年3月31日和2019.

		退休金计划								退休后福利计划
(截至3月31日止的三个月，单位：百万)		2020				2019				2020				2019
定期净收益成本：
服务成本		$	33			$	30			$	—			$	—
非服务费用(福利)：
利益义务利息成本		$	29			$	35			$	1			$	2
计划资产预期收益		(69		)		(69		)		—				—
未确认的摊销：
优先服务效益		—				—				(2		)		(1		)
精算净损失		23				14				—				—
非服务费用总额(福利)		(17		)		(20		)		(1		)		1
周期净收益成本		$	16			$	10			$	(1	)		$	1

 

下表列出在截至目前三个月的综合损益表中分别列出服务费用和非服务费用(效益)的细列项目。2020年3月31日和2019.

 

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		退休金计划								退休后福利计划
(截至3月31日止的三个月，单位：百万)		2020				2019				2020				2019
服务费用：
索赔和索赔调整费用		$	14			$	12			$	—			$	—
一般和行政费用		19				18				—				—
服务费用总额		33				30				—				—
非服务费用(福利)：
索赔和索赔调整费用		(7		)		(8		)		—				—
一般和行政费用		(10		)		(12		)		(1		)		1
非服务费用总额(福利)		(17		)		(20		)		(1		)		1
周期净收益成本		$	16			$	10			$	(1	)		$	1

本公司签订房地产租赁协议，主要用于正常经营过程中的办公空间。这些租赁记作经营租赁，租赁费用在租赁期限内按直线确认，使用权资产和租赁负债分别在综合资产负债表中确认为其他资产和其他负债的一部分。

大多数租赁包括延长或延长租赁期限的选择。更新选择权的行使由公司自行决定。经营租赁责任包括与延长或延长租赁期限的期权有关的租赁付款，如果公司合理地肯定这些选择的话。公司在确定租赁付款的现值时，使用租赁中隐含的利率(如果该利率易于确定)或公司的增量担保借款利率(与所涉租赁的期限相称)。

租赁费用包括在综合损益表中的一般费用和行政费用中。有关该公司房地产经营租赁的其他信息如下：

		三个月结束 三月三十一日，
(单位：百万)		2020				2019
租赁成本
经营租赁		$	24			$	22
短期租约(1)		—				4
租赁费用		24				26
减：分租收入(2)		—				—
净租赁成本		$	24			$	26
关于经营租赁的其他信息
支付现金以结清以现金流量报告的租赁负债		$	27			$	24
为换取新的租赁负债而获得的使用权资产		$	14			$	8
加权平均贴现率		2.97		%		3.07		%
加权平均剩余租赁期限		5.0年数				5.2年数

_________________________________________________________

(1)初始期限为12个月或以下的租约未记录在资产负债表上。

(2)分租收入包括来自第三方的办公空间租金，并在综合收益表中确认为其他收入的一部分。

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下表列出公司租赁负债的合同期限：

(单位：百万)		房地产租赁责任
2020年剩余时间		$	81
2021		94
2022		73
2023		54
2024		37
此后		57
未贴现租赁付款共计		396
减：现值调整		30
经营租赁责任		$	366

 

意外开支

 

本公司或其任何附属公司是其中一方或公司任何财产受其规限的主要待决法律程序(与该业务附带的普通例行诉讼除外)如下所述。

 

石棉与环境索赔和诉讼

 

在其保险业务的一般过程中，公司已收到并继续收到根据公司签发的保险单提出的索赔，这些保险单声称所称的与石棉和环境有关的接触造成的伤害和损害是有关保险诉讼的主题。该公司正在大力维护与石棉和环境有关的诉讼，并认为它有良好的辩护；然而，这些纠纷的结果是不确定的。在这方面，该公司雇用专门的专家和全面的解决策略来管理石棉和环境损失的暴露，包括在适当的情况下解决诉讼。目前，无法预测与石棉和环境索赔有关的索赔和诉讼的法律结果及其对未来损失发展的影响。任何这类发展都可能受到今后法院的裁决和解释以及今后在适用立法中的任何变化的影响。由于这些不确定因素，超过公司现有保险准备金的数额可能会产生额外负债。此外，公司对最终索赔和索赔调整费用的估计可能会发生变化。这些额外负债或预算变动，或其中一项，现在无法合理估计，并可能导致损益表费用可能对公司今后的经营结果产生重大影响。

 

其他根据保险合约或再保险协议而产生的法律程序

 

公司还参与其他诉讼，包括指控与保险合同或再保险协议有关的额外合同损害赔偿的诉讼，这些诉讼在保险合同或再保险协议下不发生。与这类诉讼有关的法律费用在发生费用的期间内列支。根据现有资料，公司不认为任何这类诉讼或有关诉讼对公司的经营结果有重大影响，或会对公司的财务状况或流动资金产生重大不利影响。

其他承诺和保证

 

承诺

 

投资承诺-该公司对其投资的私人股本有限合伙公司和房地产合伙企业的承付款项没有着落。这些承诺共计$1.68十亿和$1.66十亿在…2020年3月31日和2019年12月31日分别。

 

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担保

 

公司与出售可量化业务有关的或有赔偿义务的最高数额是$351百万在…2020年3月31日.

 

与前保险子公司的某些保险单义务担保有关的公司义务的最高数额是$480百万在…2020年3月31日有关公司担保的更多信息，请参阅公司2019年年度报告合并财务报表附注16。

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•	净收入6亿美元，或$2.34每股基本和$2.33每股稀释

•	净保费72.3亿美元

•	巨灾损失3.33亿美元 (2.63亿美元(税后)

•	COVID-承保保证金中包括税前8，600万美元(税后6，800万美元)与19相关的净费用

•	上年度净有利准备金开发2 700万美元 (2 100万美元(税后)

•	联合比率95.5%

•	投资收入净额$6.11亿 (5.19亿美元(税后)

•	实际投资净亏损9800万美元(税后7600万美元)

•	经营现金流量6.28亿美元

•	投资总额766.5亿美元固定到期日和短期证券占投资总额的94%。

•	资产总额1094.4亿美元

•	债务总额65.6亿美元，导致债务与总资本比率20.6% (21.9%不包括未实现投资收益净额(扣除税后)

•	购回3.8总成本为百万普通股4.71亿美元并支付2.1亿美元股东股利

•	股东权益252亿美元

•	未实现投资收益净额22.7亿美元 (17.9亿美元(税后)

•	每股账面价值99.69美元

•	控股公司流动性16.1亿美元

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(1)	不包括未实现投资损益净额，并反映现金、投资销售应收款、投资购买应付款和应计投资收入。

(2)	不包括已实现投资净额和未实现投资损益净额。

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(a)

旅行者再保险公司由以下机构组成：旅行者赔偿公司、宪章橡树火灾保险公司、菲尼克斯保险公司、康涅狄格州游民保险公司、美国游民保险公司、美国旅行者财产保险公司、旅行者商业保险公司、Travco保险公司、旅行者家庭和海上保险公司、旅行者保险公司、挪威保险公司、诺思菲尔德保险公司、挪威保险公司、美国产权专业保险公司、标准火险公司、哈特福德汽车保险公司、康涅狄格州汽车保险公司、美国旅行者保险公司、法明顿保险公司、旅行者保险公司、康涅狄格州保险公司、康涅狄格州财产保险公司、康涅狄格州财产保险公司、康涅狄格州保险公司、康涅狄格州的汽车保险公司、康涅狄格州的旅行家保险公司、康涅狄格州的保险公司、康涅狄格州的财产保险公司。旅行者个人安全保险公司、旅行者个人保险公司、旅行者超额和剩余线公司、圣保罗消防和海上保险公司、圣保罗盈馀线保险公司、旅行者保险公司、圣保罗保护保险公司、旅行者宪法国家保险公司、圣保罗守护者保险公司、圣保罗水银保险公司、富达和担保保险承保公司、保险公司、财产和意外保险公司、保险公司、保险公司和美国保险公司。

(b)	以下附属公司100%由上文(A)段所述的一名参与者再保险：富达和担保保险公司、海湾保险公司、美国股权保险公司、精选保险公司、旅行者劳埃德保险公司和德克萨斯保险公司旅行者劳埃德保险公司。

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•	公司的经营和财务状况的前景和未来结果(除其他外，包括预期保费数额、保险费率、更新保费变动、承保利润率和基础承保利润率、净收入和核心收益、投资收入和业绩、亏损成本、股本回报率、核心股本回报率和预期当期回报率、合并比率和基础组合比率)；

•	COVID-19和相关经济条件的影响，包括该公司对某些类别投资易受与COVID-19相关的经济干扰的脆弱性的评估；

•	股份回购计划；

•	未来养恤金计划缴款；

•	公司石棉和其他储备的充足性；

•	影响新出现的索赔问题以及其他保险和非保险诉讼；

•	与公司的代位求偿能力有关的潜在利益；

•	再保险的费用和可得性；

•	巨灾损失；

•	投资(包括利率变化)、经济(包括通货膨胀、税法变化、商品价格变化和外币汇率波动)和承保市场条件的影响；

•	提高盈利能力和竞争力的战略和业务举措；

•	公司的竞争优势；

•	新产品的提供；

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•	美国或其他国家实施或将要实施的新的或潜在的条例的影响，包括关税或其他国际贸易壁垒；以及

•	侵权环境发展的影响，如律师更多地参与保险索赔，以及允许性虐待受害者提出或继续提出否则将被禁止的索赔的立法。

•	高水平的巨灾损失，包括由于灾害易发地区投保风险集中等因素，可能会对公司的经营结果、财务状况和/或流动性产生重大和不利的影响，并可能对公司的评级、公司筹集资本的能力以及再保险的可得性和成本产生不利影响；

•	如果实际索赔超过公司的索赔和索赔调整费用准备金，或如果有必要改变索赔和索赔调整费用准备金的估计数额，包括由于公司运作的法律/侵权、管理和经济环境的变化或COVID-19的影响等原因，公司的财务结果可能会受到重大和不利的影响；

•	COVID-19和相关风险，包括对公司分配或其他主要伙伴的影响，可能对公司的运营结果、财务状况和/或流动性产生重大影响；

•	在金融市场混乱或经济衰退期间或之后，如目前的环境，公司的业务可能受到重大和不利的影响；

•	公司的投资组合受到信贷和利率风险的影响，特别是在当前环境下，可能会遭受减少或低回报或实际或未实现的损失；

•	公司所面临的激烈竞争，以及创新、技术变革和客户偏好的变化对保险业和其经营市场的影响，都会损害其维持或增加业务量和盈利能力的能力；

•	该公司的业务可能受到损害，因为它可能暴露在石棉和环境索赔和相关诉讼；

•	中断公司与其独立代理和经纪人的关系，或公司无法有效管理不断变化的分销环境，可能对公司产生不利影响；

•	公司面临并可能面临涉及大规模侵权索赔的不利发展，如与接触潜在有害产品或物质有关的索赔；

•	新出现的索赔和保险问题对公司业务的影响是不确定的，在公司发布其政策之后，法院的裁决或立法或法规上的变化也是不确定的。, 包括针对COVID-19采取的措施(例如有效扩大工人的赔偿范围，对某些类型的工人提出索赔要求的可赔偿性推定，或要求保险公司支付业务中断索赔，而不论保险条款、除外情况或其他条件，否则会排除承保范围)，可能导致索赔数量意外增加，并对公司的经营结果产生重大不利影响；

•	公司可能无法从再保险公司收取到期的所有款项，公司今后可能无法以商业上合理的费率获得再保险，而且公司面临与其结构性结算有关的信贷风险；

•	公司在其某些保险业务和与第三方的某些担保或赔偿安排中面临信用风险，这种风险在当前环境下更高；

•	在美国，公司的业务受到其经营的州的严格管制，包括许可证、市场行为和金融监督，规章的改变可能会降低公司的盈利能力并限制其增长；

•	降低公司索赔等级和财务实力评级可能对公司的业务量产生不利影响，对公司进入资本市场的能力产生不利影响，并增加公司的借款成本；

•	公司保险子公司无法向公司控股公司支付足够数额的股息，将损害公司履行义务、支付未来股东股息和/或未来回购股份的能力；

•	公司开发新产品、扩大目标市场或改进业务流程和工作流程的努力可能不成功，并可能造成更大的风险；

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•	如果其定价和资本模型提供与实际结果显著不同的指示，公司可能受到不利影响；

•	该公司的业务成功和盈利能力在一定程度上取决于有效的信息技术系统，以及继续发展和实施技术改进，特别是在其业务流程变得更加数字化的情况下；

•	如果公司在技术、数据和网络安全(包括网络攻击)、外包关系或基于云的技术方面遇到困难，公司开展业务的能力可能受到负面影响。在目前的环境下，这种风险更大，因为公司的大多数雇员已经从家庭安排转到了工作岗位上；

•	该公司还受到与其在美国境外的业务有关的一些额外风险的影响，例如外汇汇率波动(包括公司外国投资和合资企业利益的估值)、限制性法规以及与联合王国退出欧洲联盟有关的风险和不确定因素；

•	在美国以外的国家，包括加拿大、联合王国、爱尔兰共和国和欧洲联盟的监管变化，可能会对公司的经营结果产生不利影响，并限制其增长；

•	在公司产品的定价和承销中，在使用特定类型的承保标准(如信用评分或其他数据或方法)方面的损失或重大限制可能会降低公司未来的盈利能力；

•	收购和合并被收购企业可能导致经营困难和其他意外后果；

•	如果其旨在确保遵守指导方针、政策和法律及监管标准的控制措施无效，公司可能受到不利影响；

•	如果公司不能雇用和留住合格的雇员，公司的业务可能受到不利影响；

•	知识产权对公司的业务很重要，公司可能无法保护和执行自己的知识产权，或者公司可能因侵犯他人的知识产权而受到索赔；

•	联邦法规的改变可能会给公司带来沉重的负担，否则会对公司的业绩产生不利的影响；

•	修改美国税法或公司经营的其他司法管辖区的税法可能对公司产生不利影响；以及

•	公司的股票回购计划取决于多种因素，包括公司的财务状况、收益、股价、巨灾损失、保持与公司期望的独立评级机构的评级相称的资本水平、书面溢价水平的变化、公司合格养老金计划的供资、公司运营子公司的资本金要求、法律要求、监管限制、其他投资机会(包括并购和相关融资)、市场状况和其他因素，包括与COVID-19相关的不确定性水平。

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•	收入。我们预计，COVID-19对一般经济活动的影响将对我们的溢价量产生负面影响。我们这种影响始于2020年3月，预计在2020年第二季度将持续下去，并将更加显著。我们还预计，这种影响将在2020年剩余时间及以后进一步持续，但影响的程度将取决于经济收缩的程度和持续时间。 由于预期大流行对我们赚取的保费的影响，我们预期我们的承保费用比率在短期内会增加。

•	索赔和索赔调整费用。由于索偿次数及/或严重程度的增加，我们在某些业务范围内已招致及预期在未来期间会招致较高的申索及申索调整开支。例如，我们的雇员补偿线可能会出现频率上升及严重程度上升的情况。

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•	一般费用和行政费用。由于应收保费信贷损失估计增加，我们已经并可能继续承担一般和行政费用。我们还可能招致与较早的合同应收款有关的估计信贷损失，以应付对损失敏感的业务。

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投资。与COVID-19相关的金融市场的混乱导致了实际投资的净亏损，主要原因是公允价值的变化对我们的股票投资的影响，以及在较小程度上我们的固定收益投资组合中的减损。 我们的公司固定收益组合可能会受到评级下调的不利影响，破产和信贷的增加在能源、游戏、住宿和休闲、汽车、航空公司和零售业等困难行业的蔓延扩大。此外，近年来，许多州和地方政府一直在赤字或预计赤字的情况下运作。这些赤字可能因应对COVID-19的成本和由于不利的经济状况而减少税收而加剧。这些赤字的严重程度和持续时间可能对我们的市政债券组合的可收性和估值产生不利影响。我们的投资组合还包括住宅抵押贷款支持证券、商业抵押贷款支持证券和全资房地产，所有这些都可能受到房地产估值下降和(或)金融市场动荡的不利影响，包括对相关抵押贷款和应收租金的更高收取风险。由于COVID-19的持续影响，全球金融市场可能会进一步中断。另外，已实现投资损失净额，包括我们固定收益组合中的潜在损失。此外,固定收益收益率的下降将导致未来投资活动(包括再投资)的净投资收益减少。此外，我们所投资的私人股本合伙公司、对冲基金及地产合伙公司，在报告期结束后一个月至三个月内，会向我们报告他们的财务资料。因此，最近全球中断的不利影响

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•	通货膨胀。联邦政府和美联储对COVID-19所采取的经济条件和步骤的变化有可能导致比我们预期的更高的通货膨胀，这反过来可能导致我们损失费用的增加，以及加强索赔和索赔调整费用准备金的必要性。通货膨胀对损失费用和索赔以及索赔调整费用准备金的影响对于那些需要较长时间才能最后确定和解决某一事故年度索赔的业务部门可能更为明显，因此，对通货膨胀比较敏感。关于进一步的讨论，请参阅“第一部分-第一项-风险因素-如果实际索赔超过我们的索赔和索赔调整费用准备金，或者如果公司经营的法律/侵权、管理和经济环境发生变化，我们的财务结果可能会受到重大和不利影响”，载于公司2019年年度报告。 通货膨胀也可能对我们的一般开支和行政开支产生不利影响。通货膨胀引起的利率变化会影响我们固定期限投资的账面价值以及固定期限和短期投资的收益。利率上升会降低现有固定期限投资的市场价值，从而对我们的账面价值产生负面影响。

•	外币汇率变动。由于我们在美国境外的业务，主要是在加拿大、联合王国(包括劳合社)、爱尔兰共和国和巴西，通过一家合资企业，我们股东的股本也受到外币汇率变动的影响。在2020年第一季度，由于COVID-19造成的外汇兑换未实现损失增加以及美元相对于其他货币的升值，我们的股东权益受到了不利影响。美元进一步走强可能导致股东权益进一步下降。

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不利的立法和/或管制行动。联邦、州和地方政府处理和控制COVID-19影响的行动可能会对我们产生不利影响。例如，我们受到立法和(或)管制行动的限制，这些行动旨在追溯性地授权承保我们的保险单未设计或定价不包括的损失。目前，在一些州，拟议立法要求保险公司承保业务中断索赔，而不论保险条款、除外条款或其他条件，否则会排除承保范围。此外，一些州已经制定并正在考虑实施旨在通过对某些类型的工人提出赔偿要求的推定来有效扩大工人赔偿范围的改革。监管限制或要求也可能影响定价、风险选择以及我们在保单和保险方面的权利和义务，包括我们取消保单的能力或收取保险费的权利。至少有一个州监管机构发布了一项命令，要求保险公司发放保费退款，其他州的监管机构也可以采取类似行动。包括我们在内的许多保险公司也自愿向其客户提供保费退款，并可能进一步予以退还。联邦、州和地方政府针对COVID-19所采取的经济条件和步骤的变化也有可能要求在联邦、州和地方各级增加税收，这将对我们的业务结果产生不利影响。

•	业务中断和网络安全风险增加。如果我们的高级管理人员中的关键成员或我们的工作人员中很大一部分由于疾病、政府指示或其他原因而无法继续工作，我们的业务就会受到影响。此外，我们或其系统能力的中断可能导致我们的能力下降，以编写和处理新的和更新的业务，提供客户服务，及时支付索赔或履行其他必要的业务职能。在转向远程工作安排后，我们还面临更大的网络安全攻击或数据安全事件的风险，更多地依赖于互联网和电信接入和能力。如需进一步讨论，请参阅“第一部分-第IA项-风险因素- 如果我们在技术、数据和网络安全(包括网络攻击)、外包关系或基于云的技术方面遇到困难，我们开展业务的能力可能会受到负面影响“，该公司2019年年度报告。

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