Ars

联合国家

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 10-K

根据第13或15(D) 条提交的☒再加工年度报告

1934年的证券交易所

截至12月31日的财政年度， 2019

或

☐根据第13或15(D)节提交的过渡报告

1934年的证券交易所

的过渡时期

委托文件 No. 001-14428

雷尼圣利控股有限公司

(注册人的确切名称如其约章所指明)



百慕大	98-0141974
(法团或组织的州或其他司法管辖区)	(国税局雇主识别号码)

文艺复兴宫，12乌鸦巷，彭布罗克HM 19百慕大

(行政长官办公室地址)

(441) 295-4513

(登记员的电话号码)

根据该法第12(B)节登记的证券：



每个类的标题	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值1.00美元	RnR	纽约证券交易所
C系列6.08%优先股，每股面值1.00美元	RnR 中华人民共和国	纽约证券交易所
E系列5.375%优先股，每股面值1.00美元	RnR Pre	纽约证券交易所
存托股票，每股代表F系列5.750%优先股1/1，000%的权益，每股面值1.00美元	RnR prf	纽约证券交易所

根据该法第12(G)节登记的证券：无

如果注册人是一家知名的经验丰富的发行人，请按该法第405条的定义，用复选标记表示。是x No o。

如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，则用复选标记表示。是的， o

通过检查标记表明登记人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)，(2)在过去90天内一直受到这类申报要求的限制。是的，x_

通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了每一份交互数据文件，这些文件必须在过去12个月内按照条例S-T(本章第232.405节)的规定提交(或在较短的时间内要求注册人提交此类文件)。

通过检查标记表明注册人是大加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司，还是该法第12b-2条所定义的新兴增长公司。大型加速 filer x，快速filer o，非加速filer o，较小的报告公司☐，新兴增长公司 ☐。

如果是一家新兴成长型公司，请用支票标记标明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)节规定的任何新的或经修订的财务会计准则。

通过检查标记表明注册人是否为 shell公司(如该法第12b-2条所定义)。是的，☐

登记人在2019年6月30日持有的非附属公司持有的普通股的总市值为77亿美元，根据该日纽约证券交易所的普通股收盘价计算。

截至2020年2月3日，普通股数量为44，148，116股，票面价值为每股1.00美元。

以参考方式合并的文件

登记人关于2020年股东大会的明确代理声明的部分内容被纳入本报告第三部分。

雷尼圣利控股有限公司



		页
	关于前瞻性陈述的说明	1

第一部分		3
第1项	商业	3
第1A项.	危险因素	39
第1B项	未解决的工作人员意见	57
第2项	特性	57
第3项	法律诉讼	58
第4项	矿山安全披露	58

第二部分		59
第5项	注册人普通股、相关股东事项及发行人回购权益证券市场	59
第6项	选定的综合财务数据	61
第7项	管理部门对财务状况和经营成果的讨论和分析	62
第7A项	市场风险的定量和定性披露	112
第8项	财务报表和补充数据	118
第9项	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	118
第9A项	管制和程序	118
第9B项	其他资料	122

第三部分		122
第10项	董事、执行主任及公司管治	122
项目11.	行政薪酬	122
第12项	担保某些受益所有人和管理层及相关股东事项的所有权	122
项目13.	某些关系和相关交易，以及董事独立性	122
第14项	首席会计师费用及服务	122

第四部分		122
项目15.	展品及财务报表附表	122
项目16.	10-K摘要	129

签名		130
	合并财务报表索引	F-1
	综合财务报表附表索引	S-1

关于前瞻性语句的注记

本年度报告载列经修正的1933年“证券法”(“证券法”)第27A节所指的1933年“证券法”第27A节所指的、经修订的1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E节(“交易所法”)第27A节所指的表10-K。关于未来的业务决策，可能会发生变化。这些不确定因素和意外情况可能会影响实际结果，并可能导致实际结果与我们所作或代表我们作出的任何前瞻性声明中表达的结果大不相同。特别是，使用诸如“可能”、“应该”、“估计”、“预期”、“预期”、“意图”、“相信”、“预测”、“潜力”或类似 import等词的语句通常涉及前瞻性语句。例如，我们可以在“管理层讨论和分析财务状况和业务结果”中列入某些前瞻性陈述，说明结果、价格、数量、业务、投资结果、利润率、合并比率、费用、储备、市场状况、风险管理和汇率的趋势。此表格10-K亦载有与我们的业务及行业有关的前瞻性陈述，例如与我们的策略及管理目标、市场地位及产品数量、竞争及新进入者有关的陈述、工业资本、因亏损事件而受保障的损失、政府的措施及影响再保险及保险业的规管事宜。

在本报告中列入前瞻性声明不应被我们或任何其他人视为我们目前的目标或计划将得到实现的代表。许多因素可能导致我们的实际结果与前瞻性声明所处理的结果大不相同，其中包括：

我们报道的灾难性事件和其他事件的频率和严重程度；


•	我们索赔和索赔费用准备程序的有效性；


•	气候变化对我们企业的影响，包括日益频繁和严重的气候事件的趋势；


•	我们维持财政实力评级的能力；


•	新出现的索赔和覆盖范围问题的影响；


•	按要求的减让期保险收取，并按可接受的条件提供新的再保险，并提供我们打算获得的保险；


•	我们依靠少量和不断减少的再保险经纪人和其他分销服务来获得我们的收入优势；


•	在正常的业务过程中，我们面临来自对手方的信贷损失；


•	世界各地持续具有挑战性的经济状况的影响；


•	软再保险承保市场条件；


•	投资组合的表现；


•	美国的争论国税局(国税局) 那复兴再保险有限公司。(“复兴再保险”)，或我们的任何其他百慕大子公司，须在美国征税；


•	美国税务改革立法和未来可能的税务改革立法和条例的影响，包括改变我们的股东或投资者在我们管理的合资企业或其他实体中的税收待遇；


•	我们的任何战略投资或收购的成功，包括随着产品和地理多样性的增加，我们管理我们的业务的能力；


•	我们有能力留住我们的主要高级官员，并吸引或留住管理我们的业务所必需的行政人员和雇员；


•	我们代表合营企业或我们管理的其他实体的投资者有效管理资本的能力；


•	外币汇率波动；


•	确定伦敦银行间同业拆借利率(“libor”)和潜在替代libor的方法的变化；


•	我们可能会因恐怖主义、政治动荡或战争而遭受损失；


•	网络安全风险，包括技术破坏或失败，对我们的业务的影响；


•	我们成功地执行我们的商业战略和倡议的能力；


•	我们的能力，以确定任何损害我们的投资；


•	通货膨胀的影响；


•	我们放弃的公司和被授权的对手方准确评估他们承保的风险的能力；


•	操作风险的影响，包括系统故障或人为故障；


•	如有需要，我们筹集资金的能力；


•	我们在债务协议中遵守契约的能力；


•	改变我们运作的监管制度，包括加强对保险和再保险行业的全球管制；


•	百慕大法律和规章的变化以及百慕大的政治环境；


•	我们依赖于我们经营的子公司申报和支付股息的能力；


•	我们公司结构中可能会阻止第三方收购和其他交易的方面；


•	投资者在服务过程中遇到的困难或在美国执行对我们的判决时可能遇到的困难。


•	再保险和保险业的周期性；


•	不利的立法发展，缩小我们所服务的私营市场的规模，或阻碍它们今后的增长；


•	合并竞争对手、客户以及保险和再保险经纪人；


•	行业高度竞争对我们业务的影响，包括保险业新进入、竞争产品和合并的影响；


•	其他政治、监管或工业举措对我们产生不利影响；


•	我们遵守适用的制裁和外国腐败行为法律的能力；


•	增加自由贸易和资本自由流动的壁垒；


•	国际上对外国公司承保再保险的限制和政府对自然灾害市场的干预；


•	经济合作与发展组织(“经合组织”)或欧洲联盟(“欧盟”)增加税收和报告要求的措施的效果；


•	联合王国(“英国”)投票的效果离开欧盟；


•	可能影响财务结果的管理制度和会计规则的变化，而不论业务运作如何；


•	在编制财务报表时，我们需要作出许多估计和判断；


•	(如本报告所述)正在进行的TMR整合可能扰乱或分散目前的计划和业务；以及


•	我们认识到获得 TMR的好处的能力。

因此，我们未来的财务状况和结果可能与我们或以我们的名义所作的任何前瞻性声明中所表达的不同。上述因素在“第一部分，项目1A”中有更详细的讨论。“本表格10-K中的风险因素不应被解释为详尽无遗。前瞻性陈述只在其作出之日起说明，我们没有义务修改或更新前瞻性报表，以反映本报告日期之后的新信息、事件或情况，或反映意外事件的发生情况。

第一部分

第1项.转接机业务

在本表格10-K中，凡提述“RenaissaineRe”(母公司) ，凡提述“我们”、“我们”及“公司”，均指雷纳圣瑞控股有限公司及其附属公司，但上下文另有规定者除外。

为方便您，我们已在本表格第一部分第一项第一项业务“选定保险及再保险条款汇编”的末尾加上本表格第10-K号的“保险及再保险条款汇编”。

除非另有说明，本表格10-K中提到的所有美元金额均以美元表示。

由于四舍五入，本表格10-K中所列的数字可能与所提供的总数不完全相加。

概述

雷诺保险公司是一家全球性的再保险和保险供应商。我们主要通过中间人向客户提供财产、意外事故和特殊再保险以及某些保险解决方案。我们成立于1993年，在百慕大、澳大利亚、爱尔兰、新加坡、瑞士、英国和美国设有办事处。我们的经营子公司包括复兴再保险公司、复兴再保险公司。(“复兴再保险美国”)，雷纳圣瑞专业美国有限公司。欧洲复兴再保险公司(前称托基奥千年再保险公司)(“欧洲复兴保险公司”)、雷纳圣瑞(联合王国)有限公司(前称托基奥千年再保险公司(英国)有限公司)、欧洲复兴再保险公司(“欧洲复兴再保险公司”)和我们劳埃德的辛迪加集团-瑞盛集团1458 (“Syndicate 1458”)。我们还为合资企业，包括达芬奇再保险有限公司承保再保险。(“DaVinci”)，Fibonacci再保险有限公司(“Fibonacci Re”)，顶层再保险有限公司。(“顶层 re”)，Upsilon RFO Re有限公司(“Upsilon RFO”)和Vermeer再保险有限公司(“Vermeer”)此外，通过RenaisSaineRe Medici基金有限公司。(“Medici”)，我们投资于各种基于保险的投资工具，这些投资工具的回报主要与财产灾难风险有关。

我们希望成为世界上最好的承销商，将结构良好的风险与有效的资金来源相匹配，我们的使命是为股东提供长期的高回报。我们的目标是成为客户的可信赖的长期合作伙伴，以评估和管理风险，提供响应性和创新性的解决方案，利用我们的核心风险评估和信息管理能力，投资于这些核心能力，以便在整个市场周期为我们的客户服务，并履行我们的承诺。我们的战略重点是优越的风险选择，良好的客户关系和卓越的资本管理。我们以金融安全、创新产品和响应性服务的形式为我们的客户和合资伙伴提供价值。我们是迅速支付有效索赔的领先者。我们主要通过普通股实际账面价值的长期增长加上累积股息的变化来衡量我们的财务成功，我们认为这是衡量我们财务业绩的最合适的指标，而且我们认为在这方面我们已经取得了优异的业绩。

我们的核心产品包括财产、意外事故和专业再保险，以及某些保险产品主要通过中介分销，我们与他们建立了长期的关系。我们相信，自我们成立以来，我们一直是世界上最大的灾难再保险提供者之一。近年来，通过实施包括有机增长和收购在内的若干举措的战略实施，我们扩大和多样化了我们的伤亡和专业平台和产品，并相信我们是某些伤亡和特殊业务的领先者。我们还通过我们的风险股寻求其他一些机会，该部门负责创建和管理我们的合资企业，执行定制的再保险交易以承担或放弃风险，并管理针对灾难再保险以外的风险类别的某些战略投资。我们不时考虑通过有机增长、组建新的合资企业、或收购或投资其他公司或其他公司的业务账簿，使其多样化成为新的企业。

我们已确定我们的业务由下列可报告的部分组成：(1)财产，包括代表我们的经营子公司和由我们的经营单位管理的某些合资企业编写的灾难和其他财产再保险和保险；(2)伤亡和特殊险，由我们的经营子公司和由我们的经营单位管理的某些合资企业组成。

为了更好地为我们的客户提供服务，我们在世界各地设有子公司、分支机构、合资公司和承销平台，包括DaVinci、Fibonacci再保险、复兴再保险、顶层再保险、Upsilon RFO和Vermeer在百慕大、美国复兴再保险公司、在英国的Syndicate 1458和瑞士雷尼圣瑞欧洲公司，这些公司在澳大利亚、百慕大、英国和美国设有分公司。我们通过我们全资拥有的经营子公司、合资企业和 Syndicate 1458和某些保险产品，主要通过Syndicate 1458编写财产和意外事故保险和专业再保险。辛迪加1458为我们提供了进入劳合社广泛的分销网络和全球许可证的机会，并通过授权安排编写业务。我们的运营子公司和承销平台的承保结果包括在我们的财产和意外事故及特殊部分的结果中，作为合适的结果。

由于我们所承保的再保险和保险中有意义的一部分提供了与自然和人为灾难有关的损害的保护，我们的结果在很大程度上取决于这种灾难性事件的频率和严重程度，以及我们提供给受这些事件影响的客户的保险范围。我们面临着这些灾难性事件和我们所涵盖的其他风险所造成的重大损失。因此，我们预计我们的财务业绩会有很大程度的波动，我们的财务结果可能因季度而异，也可能因年而异，这取决于世界各地发生的投保灾难性损失的水平。我们认为我们对伤亡和特殊业务线的风险敞口是对资本的有效利用，因为这些风险通常与我们的财产业务线不太相关。这使我们能够在更广泛的产品供应范围内为我们的客户带来更多的能力，同时继续是我们股东资本的好管家。

我们不断探索适当和有效的方法来解决客户的风险需求，以及各种监管和立法变革对我们业务的影响。我们已经建立和管理，继续管理多个管辖区的资本车辆，并可能创造更多的风险车辆，或进入更多的管辖区在未来。此外，我们的差异化战略和能力使我们能够为客户寻求定制或大型解决方案，这可能是非经常性的。这一点，以及其他因素，包括合同开始的时间，可能导致我们的财产和意外事故和特殊部分的保费大幅波动。随着我们产品和地理多样性的增加，我们可能面临新的风险、不确定性和波动的根源。

东京千年再投资公司

2019年3月22日，该公司全资拥有的子公司RenaissaineRe Specialty Holdings(UK)Limited(“RenaisSevieRe Specialty Holdings”)完成了先前宣布的对RenaisSevieRe Europe、RenaisemaineRe UK及其各自子公司(统称为“TMR”)的全部股份资本的收购，该股份购买协议是由RenseceRe、Tokio Marine&Nichido失火保险有限公司签订的。(“Tokio”)，以及仅针对某些部分的Tokio Marine Holdings，Inc.进入2018年10月30日。请参阅我们“合并财务报表说明”中的“说明3.购置东京千年再保险”，以获得关于购置TMR的更多信息。TMR包括Tokio Marine Holdings，Inc.的条约再保险业务。TMR从2019年3月22日至2019年12月31日的运营结果反映在公司截至12月31日的年度综合财务业绩( 2019)中。

企业战略

我们渴望成为世界上最好的承销商，将结构良好的风险与有效的资金来源(br}相匹配，我们的使命是为我们的股东长期创造更高的回报。我们实现这些目标的战略，得到我们的核心价值观、我们的原则和我们的文化的支持，就是运行一个我们认为是我们的三大竞争优势的集成系统：优越的客户关系、优越的风险选择和优越的资本管理。我们相信，所有三种竞争优势都是实现我们的目标所必需的。我们的目标是无缝地协调这些竞争优势的提供，以造福于我们放弃的保险公司、经纪人、合资公司的投资者和股东。

良好的客户关系。我们的目标是成为客户可信赖的长期合作伙伴，以评估和管理风险，并提供响应性的解决方案。我们相信，我们的建模和技术专长，我们的风险管理产品，以及我们履行承诺的记录，使我们成为世界各地客户在许多业务领域中的首选供应商。我们寻求提供稳定、可预测和一致的基于风险的定价，并迅速扭转索赔。

优势风险选择。我们的目标是建立一个风险组合，产生有吸引力的风险调整后的利用资本回报。我们利用我们承保人的专业知识和复杂的风险选择技术，包括计算机模型和数据库，例如复兴风险管理系统(REMS C)，对每一种风险进行展望。我们奉行一种有纪律的承保方式，并寻求只选择那些我们认为将产生有吸引力回报的投资组合，但须遵守审慎的风险约束。我们动态地管理我们的风险组合，无论是在子投资组合内，还是在公司内。

高级资本管理。我们的目标是编写尽可能多的价格吸引人的业务，并据此管理我们的资本。当我们预测市场需求增加时，我们通常希望筹集资金，有时通过合资企业或其他结构获得资本，在我们的保险需求出现下降时，当我们相信资本的回报对我们的股东或合资投资者有利时，将资本返还给我们的股东或合资投资者。在使用合资企业时，我们的目标是在高效率的资本基础上充分利用我们的业务和承保能力，发展收费收入，产生利润佣金，使我们的投资组合多样化，并向我们的资本提供者提供有吸引力的风险调整后的回报。我们还定期评估和审查潜在的合资企业机会和战略性投资。

我们相信，凭借我们管理团队的经验和技能、我们的综合和灵活的承保和运营平台、我们强大的财务实力、我们与经纪人和客户的牢固关系、我们对优质服务的承诺和我们专有的建模技术，我们能够很好地实现我们的目标。特别是，我们相信我们的战略，高绩效文化，以及对我们的客户和合资伙伴的承诺，帮助我们通过提供专门的服务和产品来使我们与众不同，在这些市场上，我们的能力和选择可能是有限的。

段段

我们的可报告部分的定义如下：(1)财产，包括代表我们经营的子公司编写的灾难和其他财产再保险和由我们的企业单位管理的某些合资企业；(2)伤亡和特殊部分，由代表我们经营的子公司和由我们的企业单位管理的某些合资企业组成。除了我们的两个报告部门外，我们还有另一个类别，主要包括我们的战略投资、投资部门、公司费用、资本服务费用、非控制权益、与收购有关的某些费用以及我们以前以百慕大为基地的保险业务的残余。TMR从2019年3月22日至2019年12月31日的运营结果反映在该公司截至2019年12月31日的年度报告中。

下表显示了在我们部门之间分配的毛保费。与我们部门有关的经营业绩列于“第二部分，第7项。管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”。




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成			百分比格罗斯保费写成
财产	$	2,430,985	50.6	%	$	1,760,926	53.2	%	$	1,440,437		51.5	%
伤亡和专业	2,376,765		49.4	%	1,549,501		46.8	%	1,357,110			48.5	%
其他类	—		—	%	—		—	%	(7		)	—	%
总毛保费	$	4,807,750	100.0	%	$	3,310,427	100.0	%	$	2,797,540		100.0	%

我们写比例业务以及超额亏损业务。此外，我们通过Syndicate 1458维护授权安排，这些安排包括在我们的财产、伤亡和特殊部分(视情况而定)中。我们在比例业务和超额亏损业务之间的相对组合在过去一直在波动，将来可能会有所不同。与传统的亏损再保险相比，比例和授权业务的每单位预期承保收入( )保费相对较高，而且购置费用比率和合并比率也较高，因为这些保险往往面临相对较多的、频繁的损失，而受到较少预期的损失严重程度的影响。

下表显示了在超额损失、按比例和委托的权力之间为我们的每个部门分配的毛保费：




截至2019年12月31日止的年度	财产		伤亡和专业		其他			共计
(单位：千)
超过损失	$	1,758,787	$	508,515	$	—		$	2,267,302
成比例	546,405		1,583,554		—			2,129,959
委托权限	125,793		284,696		—			410,489
总毛保费	$	2,430,985	$	2,376,765	$	—		$	4,807,750

2018年12月31日终了年度
超过损失	$	1,473,381	$	366,635	$	—		$	1,840,016
成比例	220,458		965,141		—			1,185,599
委托权限	67,087		217,725		—			284,812
总毛保费	$	1,760,926	$	1,549,501	$	—		$	3,310,427

2017年12月31日终了年度
超过损失	$	1,192,980	$	262,415	$	(7	)	$	1,455,388
成比例	195,473		894,810		—			1,090,283
委托权限	51,984		199,885		—			251,869
总毛保费	$	1,440,437	$	1,357,110	$	(7	)	$	2,797,540

属性段

我们的财产部门包括我们的巨灾类业务，主要包括损失再保险的超额和损失再保险的超额，以为保险公司和再保险公司投保自然和人为灾难，我们的其他财产类别主要包括比例再保险、每险财产、财产(再保险)保险、约束设施和美国地区多线再保险。下表显示了按业务类别在我们的房地产段中写入的毛保费：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成
巨灾	$	1,595,472	65.6	%	$	1,349,324	76.6	%	$	1,104,450	76.7	%
其他财产	835,513		34.4	%	411,602		23.4	%	335,987		23.3	%
物业部分毛保费总额	$	2,430,985	100.0	%	$	1,760,926	100.0	%	$	1,440,437	100.0	%

我们承保巨灾再保险和保险，以防止大自然灾害，如地震、飓风、台风和海啸，以及其他自然和人为灾害引起的索赔，例如冬季风暴、洪水、火灾、暴风、龙卷风、爆炸和恐怖主义行为。我们向保险公司和其他再保险公司提供这种保险，主要是在超额损失的基础上。这意味着当我们的客户对灾难的索赔超过一定的保留金额时，我们就开始付款。我们还提供比例覆盖和其他结构在灾难暴露的基础上，并可能增加这些供应的绝对或相对的基础上，在未来。最近，由于我们的另一种财产类别业务已成为我们所写的财产部分毛保费的更大百分比，比例保险已成为我们财产部分的更大百分比。

如上所述，我们的超额损失财产合同一般涵盖所有自然危险，我们在项下的主要风险是财产损失。然而，其他风险，包括业务中断和其他非财产损失，也可以在我们的财产再保险合同中投保。

我们在全球范围内提供保险。由于我们所面临的各种可能的灾难性事件，包括这类事件的规模和在同一时期内发生多起事件的可能性，我们的房地产业务是不稳定的，我们的财务状况和经营结果反映了这种波动。为了缓和我们的风险投资组合的波动，我们可以根据市场情况和我们对风险调整定价充足性的评估来增加或减少我们在房地产业务中的存在。我们经常为我们自己的帐户购买再保险或其他保护，其中包括优化我们承保组合的预期结果，管理受管制实体的资本要求，并减少大灾难或一系列灾难可能对我们的结果造成的财务影响。

事故与特殊部分

我们写保险和专业再保险和保险主要是针对的业务类别，我们相信我们有一个良好的基础，以承保和定价的风险，我们承担。主要的业务是再保险，但是我们的保险业务的账簿在最近几个时期一直在增加，而且可能会继续这样做。下表显示按业务类别分配的我们的保险和特殊部分的毛保费：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写成		百分比格罗斯保费写成
普通伤亡 (1)	$	807,901	34.0	%	$	453,097	29.2	%	$	417,880	30.8	%
专业责任(2)	650,750		27.4	%	485,851		31.4	%	452,310		33.3	%
财务项目 (3)	457,000		19.2	%	352,902		22.8	%	303,800		22.4	%
其他(4)	461,114		19.4	%	257,651		16.6	%	183,120		13.5	%
意外伤亡和特殊保险部分-毛保费总额-书面	$	2,376,765	100.0	%	$	1,549,501	100.0	%	$	1,357,110	100.0	%



(1)	包括汽车责任、伤亡冲突、雇主责任、伞式或超额伤害、工人赔偿和一般责任。
(2)	包括董事和官员，医疗事故和专业赔偿。
(3)	包括金融担保、抵押担保、政治风险、担保和贸易信贷。
(4)	包括事故和健康、农业、航空、网络、能源、海洋、卫星和恐怖主义。区域多线和整体帐户等业务线可能具有其他各类业务的特点，并相应地分配。

近年来，我们通过有机增长倡议和收购扩大了我们的伤亡和特殊业务部门，如果市场条件合适，我们计划继续扩大这些业务。

我们的保险和特殊部分的毛保费可能会受到重大波动的影响，因为这一部门的某些业务线可能会受到少量相对较大的交易的影响。我们寻求使用一种严格的承保方法和复杂的分析工具来承保这些线路。我们通常的目标线业务，我们相信，我们可以充分量化所承担的风险，并提供承保范围，我们认为我们的承保是稳健的，市场是有吸引力的。我们还寻求找出市场混乱，并编写新的业务线，其风险和回报特性估计超过了我们的门槛率。此外，我们还寻求管理这一业务与我们的整体投资组合的相关性。我们相信，我们的承保和分析能力已使 us很好地管理我们的伤亡和专业业务。

我们主要按比例提供我们的保险和专业再保险产品，我们也提供超额的损失保险。这些产品经常包括量身定做的功能，如限制或子限制，我们相信这有助于我们管理我们的曝光。任何超过或不受限制的法律责任都会退回到塞达人身上。我们的保险和专业部门经常提供相对较大的限额或风险敞口，因此我们受到潜在的重大索赔波动。

我们的保险和专业部门通过Syndicate 1458提供某些伤亡保险产品，包括一般责任、医疗事故和专业责任。辛迪加1458还通过授权安排写业务。

由于我们的财政实力，我们有能力提供相当大的能力，而且，对于特定的风险，我们已经提供了相当大的限制。我们相信，这些能力，我们的保险公司和专业再保险承保团队的实力，以及我们证明的支付有效索赔的能力和意愿，都是我们的保险和专业再保险业务的竞争优势。虽然我们相信这些倡议和其他倡议将支持我们的伤亡和特殊部分的增长，但我们打算继续采用我们有纪律的承保办法。

其他

我们的另一类主要包括：(1)我们在某些市场的战略投资中所占的份额-我们认为这些投资提供有吸引力的风险调整后的回报，或我们认为我们的投资增加了价值，而且我们与其他市场参与者合作，而不是自己承担独家管理责任；(2)我们的投资部门管理和投资我们的合并业务产生的资金； (3)公司开支，与收购、资本服务费用和不控制利益有关的某些费用；(4)我们以前以百慕大为基础的保险业务的残余部分。

地理分解

我们的风险敞口一般是分散在地理区域，但也是一个功能的市场条件和机会。我们历史上最大的风险敞口是在美国和加勒比市场，占截至2019年12月31日的年度毛保费的50.7%。我们美国和加勒比地区的一大笔保险费提供了对风暴(主要是美国大西洋飓风)、地震和其他自然和人为灾难的保险。

下表列出分配给承保范围内的领土的毛保费的数额和百分比：




截至12月31日，	2019				2018				2017
(千，百分比除外)	毛额保费写		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写		百分比格罗斯保费写成		毛额保费写			百分比格罗斯保费写成
属性分段
美国和加勒比	$	1,368,205	28.5	%	$	978,063	29.4	%	$	954,269		34.1	%
世界各地	643,744		13.4	%	464,311		14.0	%	305,915			10.9	%
欧洲	182,544		3.8	%	144,857		4.4	%	49,486			1.8	%
日本	90,328		1.9	%	71,601		2.2	%	49,821			1.8	%
全世界(不包括美国)(1)	79,393		1.6	%	66,872		2.0	%	48,182			1.7	%
澳大利亚和新西兰	32,203		0.7	%	19,273		0.6	%	14,151			0.5	%
其他	34,568		0.7	%	15,949		0.5	%	18,613			0.7	%
总财产部分	2,430,985		50.6	%	1,760,926		53.1	%	1,440,437			51.5	%
伤病员与专科分段
美国和加勒比	1,071,170		22.3	%	667,125		20.2	%	622,757			22.3	%
世界各地	935,626		19.5	%	776,976		23.4	%	686,253			24.5	%
欧洲	227,178		4.7	%	15,296		0.5	%	9,752			0.3	%
澳大利亚和新西兰	34,053		0.7	%	3,667		0.1	%	4,141			0.1	%
全世界(不包括美国) (1)	25,291		0.5	%	31,734		1.0	%	10,104			0.4	%
其他	83,447		1.7	%	54,703		1.7	%	24,103			0.9	%
意外伤亡和专业部分共计	2,376,765		49.4	%	1,549,501		46.9	%	1,357,110			48.5	%
其他类别	—		—	%	—		—	%	(7		)	—	%
总毛保费	$	4,807,750	100.0	%	$	3,310,427	100.0	%	$	2,797,540		100.0	%


(1)	“全球(不包括美国)”类别由涵盖多个地理区域(其他而不是 US.)的合同组成。

风投

我们通过我们的风险股寻求一些其他机会，该部门负责创建和管理我们的合资企业，执行定制的再保险交易以承担或分担风险，并管理针对灾难再保险以外的风险类别的某些投资。

管理合资企业

我们积极管理一些合资企业，使我们在市场上有更多的业务，加强我们的客户关系，并产生费用收入和利润佣金。这些合资企业

允许我们在更大的资本基础上利用我们的业务和承保能力。目前，我们的主要合资企业包括DaVinci、Fibonacci Re、顶层Re、Langhorne (包括Langhorne Holdings LLC(“Langhorne Holdings”)和Langhorne Partners LLC(“Langhorne Partners”)，并与Langhorne Holdings、Langhorne Holdings共同经营)、Medici、Upsilon RFO、RensevieRe Upsilon基金有限公司。(“Upsilon Fund”)和Vermeer.

达芬奇

达芬奇公司成立于2001年，主要从事财产灾难再保险业务，并在全球范围内从事某些低频、高强度的专业再保险业务。在一般情况下，我们寻求为DaVinci构造一个具有类似复兴再保险的财产灾难再保险组合的风险特性的投资组合，并不时地构造由复兴再保险公司编写的某些保险线和特殊再保险。根据达芬奇的承保指南，它只能参与复兴再保险公司承保的业务。我们维持达芬奇控股公司达文西控股有限公司的多数投票控制权。(“达文辛德”)，并据此将达文辛特里的成果合并到我们的业务和财务状况综合结果中。DaVincree的承保结果主要包括在我们的财产段中。随着时间的推移，我们寻求有效地管理达芬奇的资本，因为我们感知到并相信我们能够服务于市场的机会和需求。复兴保险管理公司(“朗姆酒”)是RenaisSaineRe的全资子公司，担任DaVincree的独家承销经理，以换取管理费和基于业绩的奖励费用。截至12月31日，我们在达文辛的非控制经济所有权为21.9%，2019年(2018年-22.1%)。

我们预计我们在达文辛德的非控制经济所有权将随着时间的推移而波动。

顶层 re

顶层Re成立于1999年，并撰写高过剩的非美国财产灾难再保险.顶层Re由国营农场共同汽车保险公司(“国营农场”)拥有50%，复兴再保险公司拥有50%。州农场提供39亿美元的停止损失再保险覆盖顶层再保险。顶层Re由RUM管理，以换取管理费。我们根据股权会计方法解释了我们在顶层的所有权，我们的结果的比例份额反映在我们合并的业务报表中的其他企业的收益中。

美第奇

美第奇是2009年根据百慕大法律注册的一项豁免基金。Medici的目标是将其所有资产大量投资于各种基于保险的投资工具，这些投资工具的回报主要与财产灾难风险相关。第三方投资者认购美第奇参与的、无表决权的普通股。我们通过美第奇的全资母公司雷诺圣瑞基金控股有限公司维持对美第奇的多数投票控制权。因此，美第奇和基金控股的结果合并在我们的财务报表中。美第奇由瑞盛瑞基金管理有限公司管理。(“基金管理”)作为管理费的回报。2019年12月31日，我们在美第奇的经济所有权为12.1%(2018年-16.6%)。

Upsilon RFO

2013年，我们成立了一个有管理的合资公司Upsilon RFO，这是一家在百慕大注册的特殊目的保险公司(SPI)，主要是为全球范围内的总资产和每一次发生的、超过损失市场的资产灾难提供额外的能力。 Upsilon RFO加强了我们的努力，通过一个战略资本结构，以有效的资本来匹配理想的再保险风险。原始业务主要是由Upsilon RFO直接根据完全抵押再保险合同(br}，通过向我们和Upsilon基金出售无表决权股份而资本化的，复兴再保险公司不时为Upsilon RFO编写业务，然后将其转让给Upsilon RFO。Upsilon RFO被认为是一个可变的利益实体(“VIE”) ，因为它没有足够的股本来资助其活动，而没有额外的财政支持，我们是主要的受益者。因此，我们合并了Upsilon RFO，所有重要的公司间交易都被取消了。除了我们的股权投资之外，我们没有向Upsilon RFO提供任何在合同上不需要提供的财政或其他支持。

厄普西隆基金

我们于2014年成立了Upsilon基金，这是一家获豁免的百慕大有限公司独立账户公司。成立Upsilon基金是为了提供一种基金结构，让第三方投资者可以投资于我们管理的财产再保险风险。作为一家独立账户公司，Upsilon基金获准设立独立账户，用于投资和持有已确定的资产和负债池。每个单独账户中的每个资产和负债池都与Upsilon基金普通账户的债权人和Upsilon基金内其他独立账户的债权人的任何债权相隔离。第三方投资者购买可赎回、无表决权的优先股，与Upsilon基金的特定独立账户挂钩，并持有这些股份的100%。Upsilon基金由基金管理公司管理，以换取管理费和绩效激励费。我们没有向Upsilon基金提供合同上没有要求我们提供的任何财政或其他支助。目前，Upsilon基金投资于Upsilon RFO和Medici。

维米尔

2018年，我们与荷兰养老基金经理PGGM成立了Vermeer，一家获豁免的百慕大再保险公司。Vermeer提供的容量集中在美国房地产市场的风险远程层上。 Vermeer由朗姆酒管理，以换取管理费。我们维持Vermeer的多数投票控制权，而PGGM则保留经济利益。Vermeer被认为是VIE，因为它拥有与其参与的权利不成比例的投票权，我们是主要的受益者。因此，我们合并了Vermeer，所有重要的公司间交易都被取消了.Vermeer的收益中由第三方拥有的部分记在合并的业务报表中，作为可赎回的不可控制权益的净收入。我们没有向Vermeer提供任何在合同上没有要求提供的财政或其他支助。

Fibonacci re

2016年，在百慕大注册的SPI公司Fibonacci Re成立，为复兴再保险及其附属公司提供担保能力。Fibonacci再通过在百慕大证券交易所上市的参与债券的私人配售(br}向第三方投资者和我们筹集资金。这一安排使复兴再保险公司能够为其客户提供额外的财产灾难再保险能力，我们相信它为我们的资本合作伙伴提供了具有吸引力的风险调整后回报。我们的结论是，Fibonacci Re符合VIE的定义，因为它没有足够的股本来资助其活动。因此，我们评估了我们与斐波纳契再保险的关系，并得出结论，我们不是斐波纳契再保险的主要受益者，因为我们对影响斐波纳契再保险经济表现最重要的活动没有权力。因此，我们没有巩固Fibonacci Re业务的财务状况和结果。除了我们对Fibonacci Re参与票据的投资外，我们没有向Fibonacci Re提供财务或其他支持，我们没有合同上要求提供。

兰霍恩

2017年，我们结束了与美国再保险集团(ReInsurance Group Of America)的一项计划，该集团致力于筹集第三方资本，以支持针对大型有效寿险和年金块的再保险公司。Langhorne Holdings是一家拥有和管理兰霍恩(Langhorne)内部某些再保险实体的公司。朗豪控股是Langhorne Holdings的普通合作伙伴，它管理着投资于Langhorne Holdings 的第三方投资者，以换取基于管理和绩效的激励费用。我们得出结论，兰霍恩控股公司符合VIE的定义。我们不是Langhorne控股公司的主要受益人，因此，我们不合并Langhorne控股公司的财务状况或经营结果，我们的结论是，Langhorne Partners不是竞争对手，我们根据权益会计法核算我们对Langhorne Holdings和Langhorne Partners的投资，即欠款的四分之一。我们预计，我们在兰霍恩的投资将增加，也许是实质性的，因为有效的人寿和年金的业务块已经写好了。除了我们目前和承诺未来在兰霍恩的股权投资外，我们没有向兰霍恩提供合同上没有要求的财政或其他支持。

战略投资

我们的合资企业业务部门也从事战略投资，与其他市场参与者合作，而不是自己承担独家管理责任。这些投资可能是针对灾难再保险以外的风险类别，有时也可能是针对非保险风险，如保险公司机会。我们发现这些投资之所以具有吸引力，是因为它们的预期回报，以及它们为我们提供多样化的好处和信息，以及对市场其他方面的风险敞口。例如，2018年，我们收购了Catalina控股(百慕大)有限公司的少数股份，这是非寿险/再保险业务的长期合并者，按公允价值计算，并被纳入其他投资。战略投资的其他例子包括我们对蓝草保险管理公司、LLC公司、塔山索赔服务公司、LLC公司、塔山控股公司、塔山保险集团公司、LLC公司、塔山保险经理公司、LLC公司、塔山再控股公司、塔山签名保险控股公司的投资。和Tomoka Re Holdings，Inc.(统称为“塔山公司”)，按权益会计方法核算。我们还投资于Essent Group Ltd.和Trupanion Inc.，这些投资按公允价值入账，并包括在其他投资中。

这些投资在我们的综合资产负债表上的账面价值，无论是单独的还是合计的，都可能与我们最终可能达到的实际价值不同，也许是很大的差异。例如，我们认为，我们在塔山公司的投资，是根据美国公认的会计原则，在合并财务报表中按股本法记帐的。(“公认会计原则”)将吸引比我们的合并财务报表中目前确认的估值高得多的估值。然而，根据公认会计原则，我们被禁止以公允价值记录这些投资。此外，这些投资没有流动性市场。

其他交易

我们的合资企业业务部门从事一系列其他定制的再保险和融资交易。例如，我们参与并不断分析了与保险相关的证券和衍生产品在市场上的其他有吸引力的机会。我们相信，我们的产品包含了一些定制的功能，以满足我们的合作伙伴的需要，以及我们的风险管理的目标。

此外，我们的合资企业业务单位活动出现在我们的合并承保结果中，如 DaVinci和某些再保险交易，这些活动酌情包括在我们的财产、意外事故和特殊部分的结果中；我们的股权法投资的结果，例如顶层Re，以及其他风险，都包括在我们的部门结果的其他类别中。

新业务

我们不时考虑通过有机增长、组建新的合资企业、或收购或投资其他公司或其他公司的业务账簿，使其多样化成为新的企业。这种潜在的多样化包括有机会直接为我们自己的帐户和通过新的合资机会编写有针对性的、更多的风险暴露的类业务。我们还定期评估潜在的战略机会，我们认为可能利用我们的技能、能力、专有技术和关系来支持可能扩大到与风险有关的进一步覆盖范围、服务和产品。一般来说，如果我们认为有足够的数据，并且我们的分析能力为我们提供了一个竞争优势，我们就把重点放在承保或交易风险上，以便我们能够对我们当时的风险组合的损失和回报的估计概率进行建模。

我们定期审查潜在的战略交易，这些交易可能会改善我们的业务组合，加强或集中我们的战略，扩大我们的分销或能力，或提供其他好处。在评估潜在的新企业或投资时，我们通常寻求有吸引力的估计股本回报，开发或利用竞争优势的能力，以及我们认为不会减损我们核心业务的机会。我们认为，我们吸引投资和业务机会的能力得到我们强大的声誉和财政资源以及我们企业单位的能力和业绩的支持。

竞争

我们经营的市场竞争很激烈，我们认为，一般来说，竞争正在增加，而且变得更加强劲。我们的竞争对手包括独立的再保险和保险公司，全球公认保险公司的子公司和/或附属公司，某些保险公司的再保险部门，国内和国际承保业务，以及一系列在担保或其他非传统基础上提供风险转移保护的实体。随着业务的发展和保险业的不断整合，我们期待着我们的竞争对手也会发生变化。例如，我们可能面临来自非传统竞争对手的竞争，如技术或保险技术公司之间的竞争。

我们相信我们的主要竞争对手包括活跃在市场上的其他公司，目前包括AeolusRe有限公司在内的公司。(“Aeolus”)、联合世界保险公司、AG、Arch Capital Group Ltd.、Argo Group、Aspen Insurance Holdings Limited、AXA XL、Axis Capital Holdings Limited、Chubb Limited、Convex re Limited、Everest re Group、 Ltd.、Fidelis Insurance Holdings Limited(“Fidelis”)、Greenlight再保险有限公司。(“绿光”)，汉密尔顿再有限公司。(“Hamilton Re”)、James River保险公司、奥德赛再控股公司、PartnerRe有限公司、Sompo International(前称Endurance Specity Holdings Ltd.)、第三点再保险有限公司。(“第三点”)，跨大西洋再保险公司(Alleghany公司的一部分)，Validus再保险有限公司(美国国际集团有限公司的一部分)。(“AIG”)和WatfordreLtd.，以及越来越多的私人、未评级再保险公司提供以担保为主的再保险。我们还与活跃在伦敦市场的某些劳合社辛迪加竞争，例如由Beazley PLC、Hiscox Ltd.和Lancashir Holdings管理的集团，以及其他一些行业参与者，如AIG、伯克希尔哈撒韦公司、汉诺威Rückversicherung AG(“Hannover Re”)、铁岸公司、Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft(Müesellschaft Aktiengesellschaft in München(慕尼黑再保险))和瑞士再保险(瑞士再保险)。

对冲基金、养恤基金和捐赠基金、投资银行、投资经理(如马克尔公司的一部分-纽菲拉资本有限公司)、交易所和其他资本市场参与者在再保险市场和相关风险市场中越来越活跃，要么是通过组建再保险公司(如Greenlight、Aeolus、Fidelis、Hamilton Re、D.E.Shaw集团和Third Point)，要么是通过使用其他金融产品，例如巨灾债券、其他保险挂钩证券和抵押再保险投资基金。我们预计这些来源的竞争将继续增加。此外，我们继续预期提供给保险市场的金融产品的增长，这些产品旨在与传统再保险竞争，例如与保险有关的证券(包括巨灾债券)、提供担保或其他非传统再保险的未评级的私营再保险公司、与巨灾挂钩的衍生协议和其他金融产品。

我们的客户经营的国家的税收政策，以及政府赞助或支持的灾难基金，也对再保险的需求产生了影响，有时影响很大。此外，政府支持的实体可能代表着对我们直接提供的保险或对我们客户的业务的竞争，从而减少了我们的客户可能需要的第三方私人保护的潜在数量或的愿望。

承保与企业风险管理

承保

我们的主要承销目标是构建再保险、保险合同和其他财务风险组合，在谨慎的风险约束下，最大限度地提高股东权益的回报率，并在每股有形账面价值加上累积股息的变化中实现长期增长。我们根据相对于投资组合风险的增量贡献的预期增量收益来评估每个新的(再)保险合同。

我们开发了一个专有的、基于计算机的定价和风险管理系统 rems c，它具有分析和建模功能，帮助我们评估每一项增量(再)保险合同的风险和回报。我们相信REMS C是一个强大的承保和风险管理系统，已经成功地融入了我们的业务流程和文化。结合我们在REMS C之外运行的定价模型，REMS(C)框架包括并促进了风险捕获、分析、相关性、投资组合聚合和资本分配，这些都是我们所有的自然和非自然灾害保险合同。我们继续投资和改进REMS c，合并我们的承保和建模。

经验和添加专有软件和大量新的行业数据。我们不断努力改进我们在 rems中的自然和非自然危害模型的分析技术，虽然我们的经验在分析自然灾害灾难风险方面得到了最大的发展，但我们继续投资并发展我们评估非自然灾害灾难风险的能力。在过去的十年中，我们继续开发我们的伤亡和专业建模工具和能力，以满足我们的业务需求。收购白金保险控股有限公司。(“白金”)和TMR，以及在整个期增加的专门知识和工具，我们相信我们的工具现在是最先进的，完全嵌入到我们的承保过程中。

我们通常使用多模型方法来评估一个提议的事务，同时结合概率和确定性技术。我们将REMS C生成的分析与我们可以获得的其他信息和其他模型输入结合起来，包括我们对提交拟议程序的客户的自己的知识，以评估针对损失风险和项目所提供的使用资本成本而提供的保险费。集成到我们的承保和 REMS(C)框架中的潜在风险模型是内部构建的和商业上可用的模型的组合。我们使用商业上可用的自然灾害突变模型来帮助验证和测试我们的基本模型和REMS(C)结果。

在绑定保险风险之前，风险暴露数据、历史损失信息和其他风险数据是从客户收集的。利用专有软件、承销经验、精算技术和工程专业知识的结合，我们将酌情审查和扩充曝光数据。我们使用这些数据作为对 REMS(C)建模系统的主要输入，作为创建风险分布以表示所评估的风险的基础。我们相信REMS C建模系统可以帮助我们在一致的基础上分析每个策略，帮助我们根据所承担的风险确定我们认为对每个策略收取的适当价格。在某种程度上，通过上述过程和REMS C的使用，我们试图将我们对合同的预期收益的估计与我们名义上分配给契约的资本数额进行比较，根据我们对它对我们的风险组合的边际影响的估计。我们REMS(REMS)框架的一个关键优势是我们有能力将可能无法在商业上获得的自然灾害风险模型中包含的额外危险、风险和地理区域包括在内。例如，我们认为，我们能够在我们的模型中更全面地纳入由于气候变化而引起的自然灾害的频率和严重程度增加的风险。

我们定期审查反映在REMS(REMS)和其他工具中的估计和假设，这些工具要么是由新的危险科学和理解驱动的，要么是由损失事件的经验驱动的。例如，在飓风Irma之后的几个月里，市场上的雪松损失估计数的变动促使我们与几家伙伴公司一道，详细审查了因这一事件和随后发生的事件而提出的索赔的性质。我们审查了“分配福利”或“AOB”活动在基本索赔中的普遍情况，以及损失调整费用的影响和与任何诉讼(通常称为社会通货膨胀)有关的费用，这一过程改变了我们对佛罗里达州某些地区的再保险风险的看法，这是基于观察到的行为规范。更广泛地说，我们的天气预报咨询公司的科学家团队。过去几年一直在跟踪气候变化的影响和城市发展的扩大，无论是龙卷风/冰雹还是野火风险。加州最近发生的野火事件，特别是2017年和2018年的极端火灾，正被用来验证并在必要时通报我们对这一风险的陈述。

我们的承销商将我们的风险评估和承保过程、REMS(REMS)和其他工具结合在一起进行定价决策，我们认为这为他们提供了几个竞争优势。这些能力包括：


•	模拟一系列充分代表个人合同风险的潜在结果；


•	分析个人再保险合同对我们整体投资组合的增量影响；


•	更好地评估与假定的后会期业务有关的潜在风险；


•	短期内的价格合同；


•	捕获各类风险，包括灾难和其他保险风险；


•	评估多个实体(包括我们的各种合资企业)和资本结构不同组成部分的风险；以及


•	提供一致的定价信息。

作为我们风险管理过程的一部分，我们也使用REMS(REMS)来帮助我们，作为转业者，为我们自己的帐户购买再保险。

我们的承保和风险管理过程，结合和REMS c，量化和管理我们对单个事件的索赔和一系列事件的损失的风险敞口。作为我们定价和承保过程的一部分，我们还评估了各种其他因素，包括：


•	建议的雪松的声誉和与塞丹特建立长期关系的可能性；


•	雪松经营的地理区域及其市场份额；


•	雪松的历史损失数据，并在有资料的情况下，为有关的区域和业务线的整个行业提供历史损失数据，以便将雪松公司的历史巨灾损失经验与行业平均数进行比较；


•	雪松的定价策略；及


•	认为雪松的财政实力和因素，如雪松的历史记录，支付保险费的全部和及时的基础上。

为了估计非自然灾害再保险(即我们的保险业务和专业业务)各行的风险分布，我们建立了概率分布，并评估了与我们投资组合其余部分的相关性。在具有巨灾风险的情况下，例如过剩工人的补偿和恐怖主义，我们寻求直接利用我们在财产再保险风险建模方面的技能，并力求适当估计和管理这些伤亡和专业线与财产再保险组合之间的关系。对于其他类别的业务，我们认为我们很少或没有自然灾害风险，因此与我们的财产再保险保险的相关性较小，我们从各种潜在的信息源，包括最近的历史经验，并酌情应用判断得到概率分布。其中一些企业的性质不适合我们在财产再保险保险中使用的分析，它既反映了现有风险信息的性质，也反映了侵权风险等人为因素的影响。我们产生概率分布来表示我们对产品所涵盖的相关潜在风险的估计，我们相信这有助于我们做出一致的承保决策并管理我们的总体风险组合。

此外，我们还根据监管资本的考虑和限制，编制、利用和报告衡量我们对资本使用情况的模型，由我们的风险管理专业人员审查我们在这些监管资本模型方面的地位，并定期向负责管理我们的经营实体的高级承销人员和行政管理人员报告和审查。

企业风险管理

我们认为，高质量和有效的企业风险管理(“ERM”)是最好的实现，当它是一个共享的文化价值整个组织，并认为企业风险管理是一个关键的过程，这是每个人在公司内的责任。我们开发并使用了我们认为支持风险管理文化的工具和流程，并在我们的组织内创建了一个强有力的机构风险管理框架。我们认为，我们的机构风险管理进程和做法有助于我们查明可能影响我们的潜在事件，量化、评估和管理我们面临的风险，并为实现我们的目标提供合理的保证。我们相信，有效的企业风险管理能够为我们提供重要的竞争优势。我们还认为，有效的机构风险管理有助于我们努力尽量减少在具体投资、承保决定或其他经营或商业活动方面出现的财务结果超出我们估计范围的可能性，尽管我们不认为这种风险可以消除。我们相信，我们的风险管理工具支持我们寻求机会的战略，并帮助我们找出我们认为最有吸引力的机会。特别是，我们利用我们的风险管理工具来支持我们的努力，在综合的基础上并为我们的每一个主要经营子公司监测我们的资本和流动资金状况，并分配适当数量的资本来支持我们所承担的总体风险和我们的每个。

主要经营子公司。我们相信，我们的风险管理努力对于我们的公司战略和实现长期增长的目标是至关重要的，我们的目标是实现每股实际账面价值的长期增长，加上股东累积股息的变化。

我们的董事会负责监督整个企业的风险管理，并积极参与对可能影响我们的风险的监测。董事会成员可定期直接接触负责确定和监测我们的风险和协调我们的机构风险管理的高级行政人员和其他官员，包括我们的集团首席风险干事、首席财务干事、集团总法律顾问和首席合规干事，每个人都直接向我们的首席执行干事报告，以及其他高级人员，如我们的首席会计干事、全球公司主计长和内部审计主管。审计委员会还收到下文所述控制和遵守委员会的定期报告。

我们的ERM框架通过三条防线模式运作。第一道防线是由个人的职能组成的，这些职能有意代表我们承担风险，并在日常和业务运作的基础上在公司内部拥有和管理风险。第二条防线负责风险监督，并支持第一条线理解和管理风险。由集团首席风险官领导的一个专门的风险小组负责第二项工作，并向投资和风险管理委员会董事会和首席执行干事报告。第三条防线，即我们的内部审计小组，向董事会审计委员会报告，并为评估我们内部控制系统的充分性和有效性提供独立、客观的保证，并协调基于风险的审计和合规审查以及其他具体举措，以评估和处理我们业务的目标领域内的风险。

构成我们的机构风险管理框架的主要风险领域是承担风险(包括储备风险)、业务环境风险和操作风险：

•

承担风险。我们将假定风险定义为活动，其中我们故意对我们的资本基础承担风险，包括承保风险和其他可量化的风险，如与投资有关的信用风险和市场风险，再保险信用风险和战略投资风险，每种风险的大部分都可以通过量化工具和技术进行分析。其中，我们认为承保风险对我们来说是最重要的。为了了解、监测、量化和积极评估承保风险，我们寻求开发和部署适当的工具，以估计潜在商业机会的可比预期回报以及这种增量业务可能对我们的总体风险构成的影响。我们使用上述“承保”中所述的工具和方法来实现这些目标。在我们对假定风险的考虑中，包含了我们对我们的总体、综合风险简介的管理。在一定程度上，通过使用REMSc和我们的其他系统和过程，我们分析了我们的有效总假定风险投资组合的日常基础。我们相信这种能力可以帮助我们管理我们的总敞口，并在我们的有效投资组合的上下文中严格地分析和评估单个提议的事务。这一聚合过程捕捉了业务、部门和公司风险简介，计算了内部和外部资本测试，并明确地建立了割让再保险的模型。一般来说，我们每季度都会增加额外的数据，以反映有关利率风险、信贷风险、资本充足性及流动资金等事项的最新或新资料或估计数字。此信息用于对承保的日常决策。, 投资和业务，还从单位一级和综合财务状况的角度每季度审查一次。我们还定期评估、监测和审查我们的监管风险资本和相关的限制因素。

储备风险储备风险是假定风险的一个子组成部分。我们将准备金风险定义为与我们的索赔净额准备金和索赔费用准备金有关的风险，包括我们的净索赔和索赔费用准备金的绝对和相对数额，以及经济、社会、法律和管理事项的影响。虽然储备风险在绝对值和相对于我们的 ERM框架内的总体考虑范围内都可能增加，但我们使用强有力的资源、程序和技术来识别、理解、量化和管理这种风险。我们对“第二部分.项目7.管理部门对财务的讨论和分析”中所述各业务部门的保留方法和敏感性

“业务状况和结果、关键会计估计汇总、索赔和索赔费用准备金”。

•

商业环境风险：我们将商业环境风险定义为商业、政治或监管环境的变化可能对我们的短期或长期财务业绩或我们经营的市场产生负面影响的风险。此风险领域通常还包括新出现的风险。这些风险对我们来说主要是外在的，我们改变或消除这些风险的能力有限，因此我们集中精力监测事态发展，评估任何变化的潜在影响，并投资于成本有效手段，试图减轻适用于我们的任何新要求的后果，并确保遵守这些要求。

•

操作风险。由于业务、监管和其他事项，我们面临一些额外的风险。我们将操作风险定义为包括我们未能创建、管理、控制或减轻执行我们的战略和战术计划所需的人员、流程、结构或功能的风险，并组合优化的假定风险组合，并调整和遵守适用于我们的业务环境风险的不断变化的要求。鉴于我们的市场、业务环境和业务活动的迅速发展，我们寻求不断投资于我们所使用的工具、流程和程序，以降低我们在成本效益的基础上面临的操作风险。与假定的风险和业务环境风险一样，操作风险存在内在的不确定性，我们可能无法恰当地识别或减轻适用的操作风险。

控制和合规委员会。我们认为我们当前操作风险管理平台的一个关键组成部分是我们的控制和合规委员会。控制和合规委员会由我们的首席财务干事、集团总法律顾问和首席合规干事、首席会计干事、全球公司主计长、集团首席风险干事、内部审计主管、工作人员合规专业人员和我们业务单位的代表组成。管制和遵守委员会的目的是建立、评估和执行与会计、财务报告、内部控制、规章、法律、合规和有关事项有关的政策、程序和做法，并确保遵守适用的法律和条例、我们的道德和行为守则(“道德守则”)和其他有关标准。此外，控制和遵约委员会负责审查某些可能引起复杂和(或)重大税收、法律、会计、监管、财务报告、声誉或合规问题的交易。

此外，我们还通过我们的灾后恢复方案、诸如激励和留住顶尖人才等人力资源做法、严格的税收协议以及我们的法律和监管政策和程序来应对其他领域的操作风险。

不断发展和加强我们寻求反映和分类我们所监测的风险，部分是通过数量风险分布，即使我们认为这种定量分析不如我们衡量和评估其他风险，例如灾难和市场风险的工具和模型那么有力或发展得很好。我们还寻求通过改进方法，我们衡量风险，并认为有效的风险管理是一个持续不断的过程，需要不断改进和发展。我们不时设法从我们的工业和其他部门中确定有效的新做法或进一步的发展。我们相信，我们正在努力将企业风险管理纳入整个组织，这有助于我们创造和保持竞争优势，并实现我们的公司目标。

环境和气候变化问题

我们的主要经济风险来自我们对自然灾害和灾难的承保范围。我们相信，并相信目前科学研究的共识观点证实，与过去100年的历史经验相比，气候条件的变化，主要是全球气温和预期海平面的变化，已经并可能继续增加与天气有关的自然灾害和灾难的严重程度和频率。虽然很难区分永久性气候变化和短暂气候多变性，但不断扩大的研究表明，这些趋势实际上是人为造成的，如果正确的话，我们认为这一趋势不会恢复到平均水平，而会继续恶化。我们认为，这种恶劣天气的增加，再加上目前受灾害影响地区预测的人口趋势，有助于增加预期损失的平均经济价值，增加每年遭受自然灾害的人数，并总体上加剧灾害风险，包括基础设施、全球供应链和的风险。

农业生产因此，我们预计索赔的频率和规模都会增加，特别是来自沿海地区的财产。考虑气候变化的影响是我们机构风险管理进程的组成部分。我们已采取措施，通过我们的承保进程，并通过不断监测和调整我们的风险管理模式，减少与气候变化有关的损失，以反映我们认为将持续存在的更高水平的风险。

除了环境事件对我们的业务造成的影响之外，政府和监管机构对气候变化和温室气体的审查也在扩散，这也将影响到我们的业务。例如，我们的许多监管机构越来越关注气候变化的披露。

收视率

财务实力评级是评估和确立再保险公司竞争地位的重要因素。我们从上午最好的公司收到了较高的赔款和财务实力评级。(“上午最佳”)、标准普尔评级服务(“标准普尔”)、穆迪投资者服务(“穆迪”)和惠誉评级有限公司。(“惠誉”). 这些评级代表对保险人的财务实力、经营业绩和履行投保人义务的能力的独立意见，而不是针对保护投资者的评估或对购买、出售或持有我们的任何证券的建议。评级机构不断审查主要经营子公司和合营企业的财务状况，发行评级的机构可以修改或撤销评级。

此外，标准普尔和上午上午最佳评估公司的企业风险管理实践，这是一个意见的许多关键方面的风险，决定整体信用。RenaisSaineRe已从每个机构获得“非常强”的ERM评级，这是所分配的最高ERM分数。

见“第二部分，项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析，资本资源，评级”，按部门分列的主要经营子公司和合资企业的评级，以及最近评级行动的详细情况。

索赔准备金和索赔费用

我们相信管理层最重要的会计判断是我们对索赔和索赔费用准备金的估计。索赔和索赔费用准备金是指对我们出售的保险和再保险合同所产生的未付索赔和索赔费用的最终结算和管理费用的估计数，包括在某一时间点的精算和统计预测。我们建立索赔和索赔费用准备金的办法是，接受保险公司和放弃公司向我们报告但尚未支付的索赔(“案件准备金”)，增加对已发生但尚未向我们报告的索赔的预期费用的估计，或已发生但向我们报告的费用(统称“IBNR”)，并在认为必要时增加额外的案件准备金费用，这是我们对与具体合同有关的索赔所作的估计的费用，我们认为客户在该日期可能没有充分估计这些费用，或在适用IBNR的申请中适当地包括这些费用。我们的储备委员会，包括我们的高级管理人员，审查、讨论和评估已审计财务报表中所列保留预算的合理性和充分性。由于我们提供的保险范围的性质，与我们的政策负债有关的现金流量的数额和时间可能会有很大的波动，因此非常不确定。

在2019年3月22日完成对TMR的收购后，我们获得了24亿美元的索赔和报销费用准备金。

我们的保留技术、假设和过程在我们的属性和伤亡和特殊段之间有所不同。请参阅我们的“合并财务报表附注”中的“索赔和索赔费用准备金”，以获得更多关于我们投保和再保险的风险、我们估计索赔和索赔费用准备金所遵循的保留技术、假设和程序、索赔和索赔费用准备金的前一年发展情况、对已发生和已支付索赔发展情况的分析以及对我们每一财产、保险和特殊部分索赔期限信息的分析。此外，请参阅“第二部分，项目7.管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析，关键会计估计数、索赔和索赔摘要”

“费用准备金”，以获得更多关于我们目前估计的和我们对索赔准备金的初步估计的信息，以及对我们的每个财产、事故和特殊部分的敏感性分析。

投资

我们的投资组合结构强调保持资本和提供流动资金，以履行我们的债务，并使整个市场部门多样化。我们的大部分投资都是高评级的固定收益证券.我们还持有大量的短期投资，其到期日为一年或购买时较少。此外，我们还持有其他投资，包括私人股本投资、巨灾债券、高级有担保银行贷款基金、对冲基金和某些股票证券，这些基金提供了较高的回报，但风险相对较高。我们的投资组合考虑了我们的负债期限和我们希望在中长期承担的战略资产风险水平。我们可以不时地重新评估我们的投资指导方针，并探索对其他资产类别的投资分配，这些资产类别可以增加或降低我们的整体资产风险。我们的投资受到整个市场的风险和波动，以及内在风险，特别是证券。

在2019年3月22日收购TMR的过程中，我们获得了23亿美元的投资，包括22亿美元的固定到期投资交易、1.086亿美元的短期投资和4120万美元的其他投资。

有关我们的投资组合的更多信息，请参阅“第二部分，项目7.管理层对财务状况和业务结果、流动性和资本资源、投资的讨论和分析”以及“综合财务报表说明”中的“说明5.投资”。

市场营销

我们相信，我们的建模和技术专长，我们向客户提供的风险管理产品，以及我们迅速支付索赔的声誉，使我们能够成为全球许多业务领域中的首选供应商。我们主要通过再保险经纪人来销售我们的产品，我们的营销工作集中在目标经纪人和合作伙伴身上。我们相信，我们现有的业务组合是一项宝贵的资产，因此，我们试图不断加强与我们现有的经纪人和客户的关系。我们认为，通过与经纪人保持密切关系，我们能够获得范围广泛的潜在补保。我们的目标是有能力提供详细和准确的承保数据的前景，并有可能使我们的业务进一步多样化。

我们认为，主要保险公司和经纪商使用某一再保险公司的意愿不仅取决于定价，而且还取决于再保险人的财务安全、其索赔支付能力评级和证明愿意迅速支付有效索赔、再保险服务质量、再保险人设计定制程序的意愿和能力、其长期稳定性及其在整个市场周期内提供稳定再保险能力的承诺。我们相信，我们已经在我们的经纪人和客户中建立了声誉，因为我们对承保提交的文件作出了迅速的反应，对有效的索赔进行了快速支付，并为我们的客户的需求提供了创造性的解决方案。

我们的业务组合的特点仍然是与我们做业务的分拆公司进行相对较大的交易，尽管目前的关系没有超过我们所写毛保费的10%。因此，我们所写的毛保费会受到重大波动的影响，这取决于我们在维持或扩大与这些客户的关系方面的成功。我们相信，我们的意愿和能力，设计定制的程序和提供定制的风险管理产品帮助我们发展与经纪人和客户的长期关系。

我们的经纪人评估客户的需求，并执行数据收集，合同准备和其他管理任务，使我们能够有效地推销我们的产品。近年来，我们的分布越来越依赖于反映经纪部门合并的少量和相对减少的经纪人关系。我们预计这种集中程度将继续下去，也许还会增加。2019年，三家经纪公司占我们所写的保费总额的79.6%。

{BR}下表显示我们的财产、意外事故和特殊部分的毛保费百分比，这些毛保费是通过我们最大的经纪公司的子公司和附属公司产生的：




截至2019年12月31日止的年度	财产		伤亡和专业		共计
安	47.5	%	35.8	%	41.7	%
马什	31.7	%	22.3	%	27.1	%
威利斯塔华生	7.3	%	14.3	%	10.8	%
最大的经纪人总数	86.5	%	72.4	%	79.6	%
所有其他	13.5	%	27.6	%	20.4	%
共计	100.0	%	100.0	%	100.0	%

员工

在2020年2月3日，我们在全世界雇佣了566人(2019-411年2月4日，2018-384年2月2日)。虽然由于收购TMR，我们的总人数有所增加，但其中一些增加与过渡时期雇员有关。

我们的雇员不受集体谈判协议的约束，我们也不知道目前有任何努力在我们的任何子公司实施这种协议。

信息技术

我们的业务和支持功能利用信息系统，为我们的员工和客户提供关键的服务。我们拥有一支集成的专业团队，他们管理和支持我们的通信平台、事务管理系统和分析和报告能力，包括开发诸如REMS c这样的专有解决方案。我们大部分的核心应用程序都使用北美和欧洲的非现场安全数据中心，但随着这些服务的安全性和可靠性的提高，我们对基于云的服务的使用也在增加。

信息安全和隐私是重要的关切，不断升级的网络威胁环境和不断变化的监管要求推动了这一领域的持续投资。我们的信息安全计划旨在满足或超越行业最佳实践。我们受到一些网络安全和数据隐私法律和条例的约束，例如纽约州金融服务部(“NYDFS”)23 NYCRR 500对金融服务公司的网络安全要求，以及欧盟一般数据保护条例。纽约的网络安全条例要求受监管的实体，包括纽约注册的保险公司复兴再保险美国公司和欧洲复兴保险公司的美国分公司(定义如下)，建立和维护一个网络安全计划，旨在保护其每个信息技术系统及其客户的数据。我们的项目旨在遵守所有适用的网络安全监管要求，我们将继续评估和评估我们在不断变化的监管环境中的遵守情况。

我们已经建立并力求不断改进由一名专职工作人员管理的全面安全控制系统。我们定期聘请信誉良好的第三方提供服务，以执行安全渗透测试，并根据任何发现更新我们的安全控制。此外，我们还要接受监管机构的独立评估和审查。我们还定期为所有工作人员提供安全风险教育和培训课程。尽管做出了这些努力，计算机病毒、黑客、员工误用或不当行为以及其他内部或外部危害都可能使我们的数据系统面临安全漏洞、网络攻击或其他干扰。

我们已经为我们的运营实施了灾后恢复和业务连续性计划，并定期对业务关键的基础设施和系统进行测试。我们采用数据备份过程，以确保我们的关键业务系统和数据定期备份，并在需要时及时恢复。此外，我们通常将备份信息存储在场外位置，以尽量减少在发生灾难时丢失关键数据的风险。我们的恢复计划涉及到与我们的场外安全数据中心的安排。我们相信，我们将能够从这些设施和远程访问我们的系统，如果我们的主系统由于各种情况而无法使用，例如自然灾难。

规则

保险和再保险业务在美国的大多数国家和所有州都受到监管，尽管监管的程度和类型在不同的司法管辖区之间有很大差异。目前，我们主要在百慕大、瑞士、美国和英国开展业务，在新加坡、爱尔兰和澳大利亚也有业务。虽然主要受其各自司法管辖区的规管当局规管，但我们的经营附属公司亦可能须受其附属公司管辖范围内的规管。此外，扩展到更多的保险市场可能会使我们或我们的子公司受到越来越多的监管监督。例如，在完成对TMR的收购后，我们在澳大利亚、英国、瑞士和美国等不同司法管辖区受到了更严格的监管，包括纽约的保险控股公司法、RenaisseeRe欧洲公司的国内州、美国分公司(前Tokio千年再保险公司(前美国分公司))(“RenaissemaineRe Europe，美国分公司”)。然而，我们打算继续开展业务，以尽量减少文艺复兴再保险、DaVinci、顶层再保险、RenaisseeRe欧洲、RenaiseRe Lie Specis.美国、Upsilon RFO的可能性。否则我们的任何其他百慕大子公司都将受到美国的直接监管。

百慕大条例

所有百慕大公司都必须遵守1981年“公司法”的规定。此外，1978年“保险法”和有关条例(统称“保险法”)管理着我们百慕大保险、再保险和管理公司子公司的业务。

作为一家控股公司，雷诺目前不受“保险法”的约束。然而，“保险法”规定了我们百慕大特许经营保险公司的保险和再保险业务。加拿大皇家保险公司百慕大分公司和合资公司包括复兴再保险公司和DaVinci公司，它们分别注册为第4类一般业务保险人、雷纳圣瑞尔专业保险公司、Vermeer公司和 RenaisseeRe欧洲公司，百慕大分公司(“欧洲保险公司，百慕大分公司”)，注册为3B级一般业务保险人；顶层保险公司，根据“ 保险法”注册为3A级一般业务保险人。RenaisSaineRe还有根据“保险法”注册为Spis的运营子公司，包括Upsilon RFO。朗姆酒和雷诺保险保险管理有限公司均根据“保险法”登记为保险经理。

“保险法”规定了偿付能力和流动性标准以及审计和报告要求，并赋予百慕大金融管理局监督、调查和干预保险公司事务的权力。

自2016年以来，百慕大在“BMA”下的监管制度已被欧洲议会承认为其商业(再)保险公司实现了偿付能力II等值，追溯到2016年1月1日。

一般用途财务报表。所有3A类、3B类和4级保险人必须按照公认会计原则、国际财务报告准则 (“国际财务报告准则”)或其他可接受的会计准则编制其保险业务的年度财务报表，并在BMA网站上公布。因此，根据公认会计准则为复兴再保险公司、雷诺保险专业公司、达芬奇公司、Vermeer公司和欧洲雷诺保险公司编制的经审计的年度财务报表，如适用，必须在每年4月30日前向BMA提交，并可在BMA的网站上免费查阅。

法定财务报表每一名3A级、3B类及第4类一般业务保险人，均须在该保险人的财政年度终结后4个月内(除非特别延长)，在其周年法定财务报表中提交周年法定财务报表，作为其周年法定财务报表的一部分。“公认会计原则”或“国际财务报告准则”的财务报表是编制法定财务报表的基础，但须适用“2016年保险账户规则”概述的某些审慎的过滤器。法定财务报表包含合并和未合并的报表。未合并的信息构成了评估保险人的流动性状况、最低偿付能力保证金和登记类别的基础。

资本和偿付能力返回。第3A、3B及4类保险人亦须每年就其一般业务提交资本及偿付能力回报，其中除其他事项外，包括法定经济资产负债表(“EBS”)、治理及风险管理附表、巨灾风险回报、亏损三角表或净亏损准备金的调节表，由百慕大偿付能力和资本要求(“BSCR”)模型(或经批准的内部模型)计算的合格资本和增强型资本要求(“ECR”)的表{Br}BSCR是一个数学模型，旨在给出确定保险人资本充足性的BMA稳健方法。“巴塞尔公约”的基础是，认为所有保险公司应持续经营，以便将其资本保持在高于“保险法”规定的最低偿付能力保证金的谨慎水平。法定财务报表中的综合信息构成了编制EBS的基础。EBS 反过来被用作计算保险公司相关年份的ECR的依据。2019年达芬奇、复兴再保险和雷诺保险公司的BSCR必须在2020年4月30日前提交给BMA；目前，我们相信每一家公司都将超过百慕大法律规定的最低限额。在2018年12月31日终了年度，欧洲复兴银行百慕大分公司获得豁免和修改，以提交年度法定财务报表，保持法定资本和盈余的最低水平，并提交资本和偿付能力申报表，并已申请2019年12月31日终了年度的豁免。

财务状况报告. 第3A、3B和4个保险公司和保险集团必须编写和公布一份财务状况报告(“FCR”)，其中除其他外，提供关于管理业务运作的措施、公司治理框架以及保险人/保险集团的偿付能力和财务业绩的详细资料。我们得到了BMA的批准，成立了一个合并的集团FCR，包括我们在百慕大注册的保险子公司和顶级保险公司。我们最近的FCR是在2019年6月30日截止日期之前向BMA提交的，并可在我们的网站上查阅。

最小偿付能力裕度一般业务保险人的法定资产必须超出法定负债数额，数额等于或大于规定的最低偿付能力保证金(“最低偿付能力保证金”)，该限额随注册类别的不同而有所不同。第4类保险人必须维持的最低偿付能力保证金是：(I)1亿元；(Ii)50%的保费净额(以不超过毛保费25%的方式发放的再保险贷方)；(Iii)净损益准备金及其他保险准备金的15%，或(Iv)参照BSCR模式而设立的ECR的25%。第3A类或第3B类保险人的最低偿付能力保证金是(I)100万元，(Ii)所写的首600万元净保费的20%；如超过600万元，则该数字为120万元，另加超过 $600万元的净保费的15%，(Iii)占净亏损及亏损准备金及其他保险储备金的15%，或(Iv)有关年保险人的ECR的25%。

提高资本要求。每一名3A、3B级及4级保险人均须将其现有法定经济资本及盈余维持在至少相等于其ECR的水平，而ECR是参照 BSCR或认可的内部资本模式而厘定的。在任何一种情况下，ECR在任何时候均应等于或超过相应的3A类、3B类和第4类保险人的最低偿付能力保证金，并可在BMA得出结论认为保险人的风险状况显著偏离其ECR所依据的假设或保险人对用于计算适用于其的ECR的风险管理政策和做法的评估的情况下进行调整。虽然“保险法”没有具体提到，但BMA还为每个3A类、3B类和第4类保险公司规定了一个目标资本水平(“TCL”)，相当于各自ECR的120%。虽然目前不需要第3A类、第3B类和第4类保险人将其法定经济资本和盈余维持在这一水平，但TCL作为BMA的预警工具，如果不维持至少相当于TCL的法定资本，很可能会增加对BMA 的监管监督。

最低流动性比率从事一般业务的保险人须将其有关资产的价值维持在其有关负债数额的不少于75%(“最低流动资金比率”)。

合格资本为使保险公司能更好地评估承保人资本资源的质素，第3A级、第3B类及第4级保险公司必须按照“三级资本制度”维持现有资本。所有资本工具都分为基本资本或辅助资本，根据其“损失吸收性”特征(“分层资本要求”)，又分为三级(一级、二级和三级)。然后，在确定有资格满足监管资本要求水平的数额时，对每一级适用资格限额。最高的资本分为一级资本和较小的。

质量资本分为二级资本和三级资本。在这一制度下，第一级、第二级和第三级资本的某些特定百分比可用于满足类别3A、3B和4保险人的最低偿付能力保证金、ECR要求和TCL。

对股利、分配和资本削减的限制。第3A类、第3B类及第4类保险人如违反规定的最低偿付能力保证金或最低流动资金比率(“有关保证金”)，或如宣布或支付该股息会导致保险人未能符合有关利润，则禁止该保险人宣布或支付任何股息。此外，第3A、3B及第4类保险人不得在任何财政年度申报或支付超过其法定资本及盈余总额25%的股息(如上一财政年度的法定资产负债表所示)，除非该保险人(至少在支付该等股息前7天)向BMA提交一份誓章，述明该公司会继续维持其有关利润。第3A类、第3B类和第4类保险人必须事先获得BMA的批准，才能按照其上一年度财务报表的规定，将法定资本总额减少15%或更多。根据“保险法”宣布或支付股息和分配的这些限制是对1981年“公司法”中适用于所有百慕大公司的偿付能力要求的补充。

合适的控制器。BMA对所有百慕大注册保险公司的控制人(如此处所界定的)保持监督，只要RenaisSevieRe的股份在纽约证券交易所(“纽约证券交易所”)或另一家公认的证券交易所上市，“保险法”要求在任何人成为或不再担任控制人后45天内以书面通知BMA。控权人包括注册保险人或其母公司的董事总经理或行政总裁；10%、20%、33%或50%的股东控权人；以及任何已获注册保险人或其母公司的董事习惯行事的人。此外，所有百慕大保险公司还必须在获悉这一事实后45天内，向百慕大保险公司发出书面通知，说明某人已成为或不再是注册保险人的控制人或官员。就注册保险人而言，高级人员包括一名名为的董事、秘书、行政总裁或高级行政人员。

物质变化。所有注册保险人均须给予BMA 30天的通知，说明其意图作出“保险法”所指的重大更改，并不得采取任何步骤使重大更改生效，除非在通知期结束前，BMA以书面通知他们，表示不反对该项更改，或该期间已届满，但如英国保险业监督没有发出反对通知书，则属例外。

保险行为守则。百慕大所有保险公司都必须遵守“百慕大保险行为守则”，其中规定了应遵守的职责、要求和标准，以确保每一家保险公司实行健全的公司治理、风险管理和内部控制。不遵守这些规定将是BMA在根据 “保险法”确定保险人是否以健全和审慎的方式经营业务以及在根据保险人的BSCR模式(或经批准的内部模式)计算适用的操作风险收费时所考虑的一个因素。

特殊目的保险人报告要求。与其他(再保险)保险公司不同的是，SPIS有充分的资金来履行其(Re)保险义务；因此，简化了申请和监督程序，以促进透明的结构。此外，BMA有权根据“保险法”修改这类保险人的会计要求。与其他保险公司一样，SPI的主要代表有责任在适用的情况下就偿付能力事项通知BMA。SPIS必须提交电子年度法定或经修改的财务报表，这些报表将 GAAP财务报表映射成电子法定表格，并提供关于所有权结构、风险评估、保险费分析和隔离的单元的详细信息。

保险经理报告要求。BMA的“保险经理行为守则”要求保险经理提交保险经理的申报表，除其他外，要求提供有关保险经理的董事和官员的详细资料、实体提供的服务以及保险经理管理的保险公司的详细资料。

团体监督。根据“保险法”，BMA担任RenaisImprovieRe公司集团( “RenaisSevieRe集团”)的集团主管，并已指定复兴再保险公司为RenaisSevieRe集团的“指定保险人”。指定的承保人须确保人寿保险集团遵守“保险法”的规定。

涉及集团和所有相关的集团偿付能力和集团监管规则(合并为“集团规则”)。根据“集团规则”，雷诺集团必须每年编制{BR}，并向BMA集团提交GAAP财务报表、集团法定财务报表、集团资本和偿付能力回报(包括EBS)和财务报告。保险集团必须确保保险集团的资产价值超过保险集团负债的总额，总数为：(I)由母公司控制的集团中每个合格成员的个人最低偿付能力保证金；(Ii)母公司在成员中的百分比股份乘以该成员的最低偿付能力保证金，其中母公司对该集团的一名成员施加重大影响，但不控制该成员(“集团最低偿付能力差”)。成员是保险集团的合格成员，如果该成员在其注册所在的管辖范围内受到偿付能力要求的约束。每个保险集团在提交集团资本和偿付能力申报表时，还必须提交年度集团精算意见。集团须委任一名经金融管理专员批准的个人为集团精算师。集团精算师必须就瑞盛集团的技术规定提供意见，这些规定已记录在“雷诺集团法定规定”中。保险集团须将现有的法定经济资本及盈余维持在相等于或超过其集团ecr价值的数额。, 在其有关年度结束时，参照集团的BSCR模式(“集团BSCR”)(或经批准的内部资本模式)计算，但该集团ECR在任何时候均须为相等于或超过集团最低偿付能力保证金的款额。BMA期望保险集团在或组TCL以上操作，这超过了组ECR。保险集团的TCL设定为其集团ECR的120%。此外，根据上文所述的分层资本要求，保险集团可使用不超过第1级、第2级和 3级资本的某些特定百分比来满足集团最低偿付能力保证金和集团ECR要求。我们目前正在完成我们的2019年集团BSCR，它必须在2020年5月31日或之前向BMA提交，并且在这个时候，我们相信我们将超过所要求的经济法定资本的目标水平。我们的2018年BSCR集团超过了所需法定资本的目标水平{Br}。此外，我们的董事会已经为RenaisSevieRe集团建立了偿付能力自我评估程序，该程序考虑到了所有可预见的物质风险；复兴再保险公司必须确保瑞盛集团的资产超过每个合格成员的总偿付能力最低限度，超过该集团的负债总额；我们的董事会制定并实施了公司治理政策和程序，以确保它们支持RenaissaineRe集团的总体组织战略。此外，瑞盛集团必须编制一份季度财务报表并提交给BMA，其中包括未经审计的合并组财务报表、集团内部交易表和风险集中度表。

BMA对保险人及其控股公司、子公司和其他附属公司具有一定的调查和干预权力，它可以为这类保险人的保险持有人的利益或如果有任何破产或违反保险法或保险人许可证条件的风险而行使这些权力。BMA可根据“保险法”规定的某些理由取消保险公司的注册。

根据“保险法”的规定，BMA可不时到其管理的保险公司的办事处进行“现场”访问。在过去的几年里，BMA对我们在百慕大注册的保险公司进行了“现场”审查。

“经济实质法”。在2018年12月，经修正的“2018年经济实质法”(“欧空局”)在百慕大生效。根据欧空局的规定，每一个从事“相关活动”的百慕大注册实体必须通过在百慕大保持大量的经济存在来满足经济上的物质需求。根据欧空局，保险或持有实体的活动(如欧空局和经修正的2018年“经济物质条例”所界定的)都是相关活动，根据欧空局，我们在百慕大注册的某些实体必须向百慕大公司登记官提交年度经济物质申报表，以证明遵守经济物质要求。任何实体如果必须满足经济实体的要求，但不这样做，就可能自动向欧盟主管当局披露该实体向公司登记官提交的与经济实体要求有关的资料，并可能面临财务处罚、限制或管制其商业活动和(或)作为在百慕大登记的实体而被除名。

所得税。目前，我们和我们的股东都不必就我们的股票缴纳百慕大所得税或利得税、预扣税、资本利得税、资本转移税、遗产税或遗产税。我们已得到百慕大财政部长关于豁免的的保证。

1966年“企业税务保护法”-如果百慕大颁布立法，对利润、收入、资本资产、收益或增值征税，或征收遗产税或遗产税性质的任何税，则这种税在2035年3月31日之前不适用于我们、我们的业务或我们的股份、债权证或其他义务，除非该税适用于通常居住在百慕大的人，或适用于我们在百慕大拥有或租赁的不动产。

投保人优先。截至2019年1月1日，2018年“保险修正(第2号)法”修订了“保险法”，规定在保险公司清算或清盘的事件中，投保人在一般无担保债权人之前提前偿付债务。修正案除其他外规定，在根据2000年“就业法”和1981年“公司法”优先偿付优先债务的前提下，保险人的保险债务必须优先于保险人的所有其他无担保债务。

投资基金规例Medici、Upsilon基金和RenaisSeeRe Upsilon共同投资基金有限公司均根据“2006年百慕大投资基金法”(最近经“百慕大投资基金修正法”(“投资基金修正法”)修订的“百慕大投资基金法”(“投资基金法”)，由BMA注册或监管。

国际投资协会的宗旨是制定适用于在百慕大设立和运作投资基金的标准和标准，如“国际投资协定”第2节所界定的那样，以保护投资者的利益。根据1969年“百慕大金融管理局法”，百慕大金融管理局负责监督、管理和检查在百慕大经营的任何金融机构，包括投资基金。金融管理局一般有权监督、调查和干预在国际金融管理局登记的投资基金的事务，并要求在国际金融管理局登记的每一基金每年证明基金已遵守国际金融管理局的规定。

BMA还发布了“投资基金提供文件规则”和“投资基金规则”，从2020年1月1日起生效，其中规定，每只注册或授权基金的发行文件必须提交BMA批准，并规定提供文件的某些最低内容要求。“投资基金规则”规定了基金在服务提供者、保存职能、保管义务、估值、向投资者和公众报告等方面的义务。

美国规例

“接纳公司规例”复兴再保险美国是一家在马里兰注册的保险公司，在26个州和哥伦比亚特区注册，并在另外24个州获得资格或认证为再保险公司。作为一家获得美国许可和授权的保险公司，复兴再保险美国公司受到州保险监管机构相当多的监管和监督。监管的范围各不相同，但其根源通常是将管理、监督和行政权力下放给每个州的一个保险部门的法规。除其他外，国家保险部门还对承保人的偿付能力、授权投资、损失和损失调整费用、意外保费准备金以及为投保人提供的证券存款作了规定。国家保险部门还定期审查授权保险公司的事务，并要求提交与公司财务状况和其他事项有关的年度报告和其他报告。马里兰保险管理局，作为复兴再保险美国的国内监管机构，是复兴再保险美国的主要金融监管机构。

控股公司条例我们遵守马里兰州的保险控股公司法律，即美国文艺复兴再保险的国内州。这些法律一般要求复兴再保险美国公司向马里兰州保险局提交关于其资本结构、所有权、财务状况和一般业务运作的某些报告。一般来说，所有涉及复兴再保险美国的附属交易都必须是公平的，如果涉及重大或特定类型，则需要事先通知和批准或不经马里兰保险局批准。此外，马里兰州法律对复兴再保险美国应支付的股息或分配额进行了限制。复兴再保险美国公司支付普通股息需要通知马里兰保险管理局。申报特别股息，必须从已赚得的盈余中支付，一般需要事先通知马里兰州保险管理局，或不批准或不批准。特别股息包括任何股息，其公平市价连同在过去12个月内所作的其他股息或分配，超过(1)保险人截至上一年12月31日的盈余的10%或 (2) (2)

承保人的净投资收益，不包括根据法定会计原则确定的前一年12月31日终了的十二个月期间的净投资收益，以及前一年前三个历年内任何类别的保险人自己的证券的按比例分配，加上任何数额的投资收入净额(不包括上述除外)。

马里兰州法律还要求，任何寻求获得直接或间接控制马里兰州国内保险公司(包括其控股公司)的马里兰州国内保险公司或实体的控制权的人，必须在拟议收购控制权之前至少60天向马里兰州保险管理局提交一份声明。寻求获得控制权的事务不能进行，除非在报表向马里兰保险业管理局提交后60天内，或在该期间的任何延长期内，马里兰保险业管理局批准或不反对交易。任何购买保险公司、其控股公司或直接或间接控制保险公司的任何其他实体未清偿的表决权证券的10%或10%以上的人，除非该推定被推翻，否则将被推定为已获得控制权。因此，任何投资者如果想要获得RenaisseceRe 10%或10%以上的未偿投票权证券，可能需要遵守这些法律，并在收购之前必须向马里兰保险管理局提交声明和报告。

马里兰采用了适用于保险控股公司制度的企业风险管理和报告义务，旨在保护被许可公司不受企业风险的影响。这些义务包括要求最终控制人每年提交一份企业风险报告，确定保险控股公司系统内可能对美国特许公司构成企业风险的重大风险。

自2018年起，马里兰通过了“风险管理和自己的风险偿付能力评估法”(“RMORSA法”)，其依据是全国保险专员协会(“NAIC”)自己的“风险偿付能力评估示范法”。“RMORSA法案”要求复兴再保险公司：(一)维持一个风险管理框架，以识别、评估、监测、管理和报告其材料和相关的风险；(二)每年至少完成一次自己的风险偿付能力评估(“ORSA”)，并在任何时候对复兴再保险美国或其控股公司系统的风险状况发生重大变化；(三)每年至少向马里兰保险管理局提交一份 ORSA摘要报告。如果RenaisSaineRe集团维持一个适用于复兴再保险美国公司业务的风险管理框架，则可能满足维持一个风险管理框架的义务；如果RenaisseceRe集团按照RMORSA法案的要求完成一个ORSA，则可能满足ORSA的义务。在2019年12月31日，我们相信复兴再保险美国超过了法定资本和盈余的最低要求。

股息和分红：复兴再保险美国在根据马里兰州法律支付红利的能力方面受到某些限制，包括向其监管机构提交适当的文件并获得某些批准。在欧洲，美国分行不支付普通股息，任何向欧洲银行返还资本都需要得到纽约金融服务局的批准。

欧洲银行监管机构，美国分公司。欧洲，美国分部是欧洲国际银行的美国分部，其入境口岸是纽约。瑞盛欧洲，美国分公司在纽约和堪萨斯州两个州获得执照，是一家在48个州和哥伦比亚特区获得认证的再保险公司。纽约金融服务公司是美国国内保险监管机构纽约金融服务中心可定期审查欧洲和美国分部的事务，并要求提交与欧洲、美国分部的财务状况有关的年度报告和其他报告。欧洲国际保险公司要求美国分公司提交根据美国保险监管机构规定或允许的法定会计惯例编制的财务报表。在欧洲，美国银行的最低法定资本和盈余是基于更高的风险资本(“RBC”)水平，这将触发监管行动或每个州保险监管的最低要求。在2019年12月31日，我们相信欧洲复兴银行美国分公司超过了最低法定资本和盈余。

欧洲雷诺银行美国分公司的逃亡。在2019年8月和之后，我们向纽约和马里兰州保险监管机构提交了某些文件，以考虑对Renaisseme欧洲美国分公司的挤兑。在收到适用的监管批准后，美国伤亡投资组合为

通过从2019年10月1日起生效的损失投资组合转移再转让协议转移到复兴再保险公司，而欧洲(欧洲)公司剩余的财产和专业业务组合将继续运作，直到所有负债通过更新、折算或到期而消灭为止，但须经适用的放弃公司同意。我们预计，欧洲、欧洲和美国分行的挤兑将在几年内完成。

再保险条例美国各州的保险法规定，在州外的地方，未被接纳的外国再保险公司向持牌再保险公司出售再保险。除某些例外情况外，禁止在不允许保险人从事业务的管辖区内出售保险。我们在百慕大注册的保险业务和合资企业(主要是复兴再保险公司、达芬奇公司、顶层再保险公司、雷诺保险公司、Upsilon RFO公司和Vermeer公司)都获准在百慕大经营保险业务，不在任何其他管辖范围内设立办事处或招揽、广告、理赔或从事其他保险活动，因为任何其他地区的此类活动都需要任何公司这样做。

RenaisseceRe承保经理美国有限责任公司由康涅狄格州保险局授权作为再保险中介经纪人，并被要求维持其再保险中介经纪人执照，以便在康涅狄格州进行再保险业务。

尽管再保险合同条款和费率一般不受州保险当局的监管，但美国主要保险人通常只有在其法定财务报表中为所转让的再保险获得信贷时，才会签订再保险协议。如果再保险合同中包含某些最低限度的条款，如果非美国再保险人的再保险义务得到适当的担保，州保险监管机构允许美国将再保险分给不被承认的、非美国(外国人)再保险人的再保险信用。合格的抵押品可由外国再保险公司专门为一家美国割让公司设立。或者，由一国认可的外国再保险公司可以建立一个多受益人信托基金，其资产资格相当于其对所有美国让与保险公司的再保险义务，外加托管的盈余金额。复兴再保险公司和达芬奇公司都是一家经认可的再保险公司，并在纽约设立了一家符合资格的金融机构，以获得美国雪松的利益。

各州一般要求未被接纳的外国再保险公司向美国放弃保险公司提供相当于其再保险义务100%的担保品，以便美国放弃保险公司获得再保险的全部信用。然而，大多数州都采用了基于 NAIC示范法和条例修正案的再保险法律和法规信贷，允许美国放弃保险的保险公司在“认证”再保险公司降低抵押品金额时获得充分的再保险信贷。美国各州被要求通过NAIC示范法和条例修正案，允许减少认证再保险公司的抵押品，作为NAIC认证要求。根据这些再保险法律法规，符合条件的外国再保险公司可以根据美国保险监管机构指定的安全评级，减少其未来再保险协议的抵押品。国家在评估再保险公司的财务状况、财务实力评级和其他因素后，对其进行评级。此外，外国人再保险人必须在州法律规定的“有资格”的司法管辖区居住。NAIC自2014年1月1日起给予百慕大有条件的有条件管辖权地位，并于2019年12月投票决定重新确定百慕大为合格管辖权。2019年12月11日，百慕大被NAIC授予对等管辖权地位，并于2020年1月1日生效。一旦每个州颁布了立法并制定了实施对等管辖权地位的条例，百慕大的(再保险)保险公司将有资格(一个州一个州)获得零抵押品救济，从而在与欧盟同行同等的条件下运作。文艺复兴时期的每一次再保险, 达芬奇(DaVinci)和雷诺(RenaisSaineRe)欧洲已被批准为一家“经认证的再保险公司”，有资格在多个州削减抵押品。如下文所述，在欧盟注册的再保险人将受美国-欧盟保险协议 (下文定义)的规定约束，该条款要求各国取消对符合欧盟再保险人资格的再保险担保品要求，以符合美国-欧盟保险协议的实施日期日期。

NAIC比NAIC制定了13项财务比率，以协助国家保险部门监督在各自州经营的特许财产保险公司和意外保险公司的财务状况。NAIC的保险监管信息系统(IRIS)根据保险公司每年提交的信息计算这些比率，并与适用的国家保险部门共享这些信息。每个比率都有一个既定的“通常范围”的结果，并协助州保险部门执行其法定任务，以监督

保险公司。在通常的IRIS比率范围之外的比率结果不被认为是失败的结果；相反，不寻常的值被视为监管早期监控系统的一部分。此外，在某些年里，财务状况良好的公司有几个结果超出通常范围的比率，这可能并不少见。保险公司可能超出一个或多个比率的通常范围，因为特定的交易本身并不重要。

联邦监督和其他政府干预。美国政府对保险和再保险市场的干预在不断演变。尽管美国各州的监管目前是保险和再保险监管的主要形式，但国会已经考虑了可能影响保险业的几个领域的提案，包括制定一项可选的联邦宪章，以及废除保险公司对麦卡伦·弗格森法案的反托拉斯豁免。我们无法预测将提出或采纳哪些其他建议，或这些建议对我们的业务和财政状况会产生什么影响(如果有的话)。

“多德-弗兰克法案”确立了影响美国保险业务的联邦措施，并抢先了某些州保险法。例如，“多德-弗兰克法案”设立了金融稳定监督委员会(“金融稳定监督委员会”)，授权该委员会将一家非银行金融公司指定为“具有系统重要性的”公司(每一家公司都是“非银行的SIFI”)，如果其重大的财务困境可能威胁到美国的金融稳定。截至2019年12月31日，FSOC没有指定任何非银行的SIFI。2019年3月，针对美国财政部(“美国财政部”)的建议，财务和社会理事会发布了关于指定非银行的安全和金融机构的修订程序的指导意见，征求公众意见，该程序通过强调以活动为基础的方法，大大改变了FSOC现有的程序，并偏离了现有的基于实体的方法。FSOC采用这种经修订的方法来确定系统风险，或者确定我们或我们的对手方具有系统重要性，可能会影响我们的保险和再保险业务。

“多德-弗兰克法案”还设立了联邦保险局(FIO)。联邦保险组织对保险业务没有一般的监督或管理权力，但它对与某些国际协议相冲突的国家保险法拥有优先购买权。FIO还有权监督美国保险业，并查明可能导致系统性风险的潜在监管漏洞，并可能建议FSOC指定具有系统重要性的保险公司。另外，FIO代表美国参加国际保险监督协会(InternationalAssociationofInsuranceSupervisors)。

“多德-弗兰克法案”授权美国财政部和美国贸易代表办公室就保险或再保险的审慎监管达成相互承认的国际协定(“保险协议”)。美国和欧盟于2017年就保险和再保险的审慎监管达成了双边协议(“美欧保险协议”)。各方一直在努力完成其内部要求和程序(例如修订或颁布适当的法规和条例)，以满足美国-欧盟涵盖的协定的实质性和时间要求。例如，2019年6月，NAIC通过了对经修正的“再保险信贷示范法”和“示范条例”(“2019年再保险信贷修正案”)的修订。

美国-欧盟保险协议涉及审慎保险和再保险监管的三个领域：再保险、集团监管和美国与欧盟之间的信息交流。根据美国-欧盟担保协议，再保险抵押品要求将不再适用于向美国市场出售再保险的合格的欧盟再保险公司，在欧盟市场经营的美国再保险公司将不再受“本地存在”要求的约束。“美国-欧盟保险协议”还确立了只适用于在这两个地区开展业务的美国和欧盟保险集团的集团监管做法。例如，美国-欧盟保险协议规定，在欧盟开展业务的美国保险集团将只在世界范围内受到美国保险监管机构的监督，并禁止欧盟保险监管机构对美国保险公司的全球业务行使偿付能力和资本要求。

“美欧保险协议”可能会抢先出台一项不一致的州法律，该法律对符合条件的非美国再保险公司的待遇，可能比在该州获得执照的美国保险公司更有利。根据“美欧协议”，FIO必须在2021年4月开始这一优先购买分析，并在2022年9月完成这一分析。这实际上意味着每个美国州将需要在2022年9月之前颁布2019年再保险信贷修正案，否则联邦政府可能会优先考虑那些与美国-欧盟承保的协议不一致的再保险法信贷条款。

见“第一部分，第1A项。“风险因素”和“第二部分，项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析、当前的展望、立法和监管更新”，以进一步了解最近的立法和监管建议以及对我们的业务和经营结果的潜在影响。

英国法规

劳合社规例

总括. RenaisImprovieRe Syndicate Management Ltd.的业务。(“RSML”)受劳合社的监督，主要通过劳合社特许经营委员会实施。在2019年11月，劳合社宣布了将劳合社特许经营委员会并入劳合社理事会的计划。由二0二0年六月一日起，扩大的劳合社议会将监督劳合社市场。RSML集团1458年的业务计划，包括最大的承保能力，需要劳合社每年的批准。劳合社可能需要修改提交给它的任何业务计划，或者提供额外的资金来支持承保计划。劳合社还对其成员征收各种费用和摊款。我们已将部分资产存入劳合社，以支持劳合社承销业务。只要有关公司有足够的利润可供分配，可向劳合社的管理代理人及 a Lloyd的公司成员申报及支付股息。

通过与劳合社签订一项成员协议，雷诺保险公司承诺遵守劳合社的所有法律和条例以及劳合社法案和经2012年“金融服务法”(“FSMA”)修正的2000年“金融服务和市场法”的规定。

资本需求。劳合社成员的承销能力必须以现金、证券或信用证的形式以现金、证券或信用证的形式提供存款(简称“劳埃德基金”或“FAL”)，其数额必须根据英国保诚监管局(PRA)的资本充足率制度确定。这类按金数额是通过完成年度资本充足率工作为每个成员计算的。根据这些要求，劳合社必须证明每个成员都有足够的资产来支付其承保债务和规定的偿付能力保证金。辛迪加1458的FAL数量由劳合社决定，是根据辛迪加1458的偿付能力和资本需求通过内部模型计算出来的。此外，如果FAL不足以支付所有损失，劳合社中央基金将为投保人提供额外的安全保障。

限制：关闭再保险(“RITC”)一般在辛迪加帐户年的第三年后开始。该集团在该年度的经营活动成功结束后，管理代理人可将该集团的任何利润汇给集团的成员。如果辛迪加的管理机构得出结论，不能以商业上可接受的条件就某一特定承保年确定或谈判适当的RITC，则必须确定承保年度仍然开放，并处于破产状态。在此期间，未经劳合社同意，不得在劳合社放行该银团成员的资金。

劳合社市场作为一个整体的金融安全定期由三个独立的评级机构(上午最佳，标准普尔和惠誉)评估。劳合社的辛迪加从劳合社市场的评级中获取他们的金融证券评级。由认可评级机构发出的令人满意的信贷评级，是劳合社集团能够在目前水平进行某些类别业务的交易所必需的。如果劳合社目前的评级被下调，RSML和 RenaisseceRe CCL将受到不利影响。

干预权劳合社理事会拥有广泛的酌情决定权，以规管劳合社会员的承保业务。例如，它可撤销一名会员对承保业务的许可或承保某一特定类别的业务的许可。劳合社校董会可根据劳合社的要求，改变辛迪加开支的分配基础，或更改劳合社的基金或适用于劳合社基金的投资准则。行使上述任何权力，可能会影响该公司成员在某一承销年度的参与回报。如果劳合社的一名成员不能向投保人偿还债务，则该成员可从劳合社中央基金获得财政援助，该基金在许多方面相当于美国的国家担保基金，如果劳合社确定需要增加中央基金，它有权评估对目前劳合社成员征收的保险费。劳合社理事会有权酌情要求或评估一个成员在任何一年作为中央基金缴款的承保能力的3%。

PRA和FCA调节

目前，金融监管局(PRA)对英国金融服务的审慎监管负有最终责任，金融行为管理局(FCA)负责市场行为监管。因此，PRA和FCA规范了英国所有的金融服务公司，包括劳合社市场、RSML、RenaisseceRe UK和RenaisSevieRe Europe AG、UK分公司(“RenaisSevieRe Europe，UK分支机构”)。PRA和FCA在与受监管公司的关系中都有很大的干预权力。

偿付能力

欧洲议会于2009年4月通过了“解决方案二”，并于2016年1月1日生效。偿付能力II代表了一种基于风险的保险监管和资本充足率方法。其主要目标是改善资本与风险之间的关系，对保险和再保险子公司实行集体监督，为整个欧盟成员国的(再)保险公司实施统一的资本充足结构，为保险和再保险公司制定一致的公司治理标准，并通过保险业务的标准报告建立透明度。根据“偿付能力II”，承保人或再保险人与各种保险和商业风险有关的资本充足率可由保险人或再保险人开发并根据欧洲联盟委员会制定的标准公式核准成员国监管机构或再保险人使用的内部模型来衡量。

根据Solvency II，PRA于2015年12月批准了 Lloyd的内部模型申请。每年PRA都要求劳合社通过一项年度偿付能力测试，以衡量劳合社的资产总额是否足以应付其成员的所有未偿债务，无论是当期债务还是到期债务。如果劳合社未能通过这一测试，PRA可能要求整个劳合社市场停止承销，或要求劳合社个别会员停止或减少其承销。

劳合社作为一个整体由PRA授权，并由FCA和PRA共同管理。劳合社必须执行“劳合社法”和“公平竞争法”规定的某些规则；这些规则应由劳合社根据1982年“劳合社法”规定的与劳合社市场运作有关的权力予以执行。劳合社就其管理代理人和公司成员规定了与其管理和控制、偿付能力和其他各种要求有关的某些最低标准。如果PRA或FCA认为劳合社没有履行其委托的管理职责，或者管理代理人没有遵守适用的管理规则和指南，则PRA或FCA可酌情进行干预。

Re UK由PRA授权，并受PRA和FCA的监管。RenaisSaineRe联合王国受制于 Solvency II制度，并申请并获准放弃2019年12月31日终了年度的某些报告要求。截至2019年12月31日，该公司已达到最低资本和盈余要求。根据“偿付能力II”的规定，每年都要求英国皇家银行编写一份偿付能力和财务状况报告(“SFCR”)。在我们的网站上可以看到英国最新的SFCR。

在英国，英国分行由 the PRA和FCA授权和监管。欧洲复兴银行英国分公司也受偿付能力II制度的约束，但不需要在分行一级持有资本。鉴于这一问题和相关事项，“反腐败法”批准了“第二次偿付能力报告要求”中对欧洲-联合王国办事处-所作的各种修改和豁免。

控制的变化

目前，PRA和FCA对根据FSMA授权的保险公司、再保险公司和劳合社管理代理人的控制权的收购作出了规定。任何公司或个人如与其或其合伙人直接或间接取得该实体或其母公司10%或以上的股份，或有权在该实体或其母公司行使或控制其10%或10%以上的表决权，将被视为就有关立法而言已获得控制权，对该实体或其母公司的管理具有重大影响的人，因其在任何一家实体或母公司的持股或投票权而对该实体或其母公司的管理产生重大影响的人，亦会被视为已取得有关法例所指的控制权。因此，购买雷诺10%或10%以上的普通股或投票权将被视为已获得RSML或 RenaisseeRe英国的控制权。根据FSMA，任何提议获得对保险人、再保险公司或劳合社管理代理的控制权的个人或实体必须事先通知PRA和FCA他们或该实体打算这样做。然后 PRA和FCA将有60个工作日来审议获得控制权的申请。未能提出相关的事先申请可能导致行动为

由PRA或FCA或他们两人对RSML或RenaisseeRe联合王国采取。劳合社在获得劳合社管理代理人或劳合社公司成员的控制权(使用与PRA和 FCA相同的定义)之前，也必须得到劳合社的批准。

其他适用的法律

劳合社的全球保险和再保险业务受欧盟及其所在国家、州和地区的各种规章、法律、条约和其他适用政策的制约。政府要求和法律的实质性变化可能对劳合社和市场参与者产生不利影响，其中包括塞拉利昂解放运动和雷纳圣里尔公司。

瑞士规例

瑞士集团附属公司和再保险分公司。欧洲复兴保险公司是一家股份有限公司，其注册所在地为瑞士苏黎世，是一家注册为C1级的再保险公司，由瑞士金融市场监督局FINMA(“FINMA”)监管。因此，欧洲保险公司必须遵守瑞士保险监督法(适用于再保险公司)，特别是“保险监督法”、“保险监管条例”、“金融管理和金融管理局条例”和FINMA通告。欧洲的帐户是根据“瑞士债务法典”、“保险监督法”和“保险监督条例”编制的。

此外，集团附属公司复兴再保险公司和达芬奇公司各有一个分支办事处，在瑞士苏黎世州的商业登记册上登记；但是，由于这些办事处只是外国再保险公司的再保险分支机构，因此目前不受外国再保险公司许可证和监督要求的限制。

该集团附属于瑞士股份有限公司，在瑞士苏黎世注册的总部位于瑞士苏黎世，是一家服务公司。在2019年12月31日之前，该公司一直持有FINMA颁发的发行与保险相关的证券的许可证。由于“瑞士联邦金融机构法”修正了瑞士集体投资计划立法的某些规定，这种许可证类型于2020年1月1日不复存在。因此，截至该日，瑞士公司的RenaisSaineRe服务公司已停止持有任何FINMA许可证。然而，瑞士公司的 RenaisseceRe Services将在即将设立的新的公共登记处登记有关的客户顾问，这将使其能够继续其与保险有关的安全分配活动。

财政资源充足。根据ISA对再保险许可证类别C1的瑞士再保险公司的最低资本要求是1000万瑞士法郎。

作为一家以瑞士为住所的再保险公司，欧洲复兴银行必须进一步保持足够的偿付能力，并根据瑞士偿付能力测试(“SST”)为其在的所有活动提供足够的自由和未支配资本。SST采用基于风险和全面资产负债表的方法，要求再保险公司对其资产和负债的价值进行市场一致的评估。如果可用的风险承担资本超过所要求的目标资本，则满足偿付能力要求.然后评估确定的可用资本是否能够满足SST要求，是否足以在不太有利的情况下支付公司的义务。欧洲联盟委员会承认SST具有与欧洲法律相当的标准，其生效日期为2016年1月1日。

此外，欧洲复兴银行必须为其整个业务活动建立足够的技术储备(versicherungstechnische Rückellungen)。欧洲复兴银行还必须维持一个组织基金，以支付建立和发展这一业务的费用，以及业务的超常扩张。组织基金通常在业务开始时达到最低资本的50%(如上文所述)，随后通常应以相当于最低资本20%的金额结算。确切的最小金额由FINMA在每个单独的情况下确定。

报告和披露要求。欧洲皇家银行必须在次年6月底之前向国际货币基金组织提交年度报告(包括年度财务报表和管理报告)和年度监督报告。在向FINMA提交监督报告的过程中，雷诺欧洲公司必须每年披露其财务状况报告，其中包括数量和质量方面的信息，特别是与业务活动、业务业绩、风险管理、风险简介有关的信息。

在下一个年度4月底之前适用于准备金、资本管理和偿付能力的估价原则和方法。

此外，根据“国内安全法”，组织再保险的方式必须特别是确定、限制和监测所有重大风险。在这方面，欧洲复兴银行必须至少每年对其风险状况和资本要求进行一次前瞻性的自我评估，并且必须在明年1月底之前向 finma提交一份关于ORSA的报告。

此外，再保险企业必须保持，并向FINMA提交一份监管业务计划，包括其组织、财务人员、合格参与者、管理人员、监督和控制人员、负责精算师等细节。业务计划的任何更改必须在实施前由FINMA批准，或者根据更改类型通知FINMA。

股息和分配。欧洲复兴银行只能根据公司经审计的年度账目，从其留存收益或可分配准备金中分配股息。任何股息的分配仍须经FINMA批准(作为监管业务计划的一项改变)，如果它们对再保险人的偿付能力和(或)被保险人的利益有影响。在进行任何分配之后，仍必须满足偿付能力和资本要求。在2019年12月31日，我们认为欧洲银行超过了瑞士法律规定的最低偿付能力和资本要求。欧洲皇家银行被要求为2018年12月31日终了的年度准备一份FCR，可在我们的网站上查阅。

新加坡规例

复兴再保险公司和设在新加坡共和国的DaVinci分支机构(“新加坡分行”)都获得了作为一般再保险人经营保险业务的许可证，新加坡分行的活动主要由新加坡金融管理局根据“新加坡保险法”进行管理。此外，根据“新加坡公司法”，新加坡分支机构均由会计和公司管理局(“ACRA”)作为外国公司管理。在新加坡分支机构成立之前，复兴再保险公司自2012年4月起在新加坡设有代表处。我们目前不认为新加坡分支机构的活动和管理要求对我们很重要。

亚洲复兴服务公司。有限公司是一家总部位于新加坡的服务公司，于2012年3月15日在新加坡成立为股份有限公司，并在ACRA注册，并受新加坡“公司法”的约束。

爱尔兰规例

根据爱尔兰法律注册的欧洲复兴再保险公司主要在欧洲为保险公司和再保险公司提供保险。商业是在都柏林写的，也是通过在英国的分公司写的。

欧洲复兴再保险公司及其英国分行由爱尔兰中央银行管理和监督，并服从偿付能力II的要求。欧洲复兴再保险公司在爱尔兰公司注册局注册，并受2014年“公司法”管辖。爱尔兰中央银行采用基于风险的框架对受监管的公司进行监管。企业的评级是根据它们的失败对金融体系、爱尔兰经济和爱尔兰公民的影响来进行的。欧洲复兴再保险公司目前被爱尔兰中央银行认为是一家“低影响”公司。我们目前不认为欧洲复兴再保险公司及其英国分公司的监管要求对我们具有重大意义。

欧洲复兴服务有限公司，总部设在都柏林的爱尔兰服务公司，是一家由爱尔兰股份有限公司组成的私营公司，在公司登记办公室注册，并受2014年“公司法”的约束。

澳洲规例

总部设在澳大利亚悉尼的RenaisSaineRe欧洲公司澳大利亚分公司(“RenaisSaineRe Europe，澳大利亚分公司”)获得了经营保险业务的许可证。澳大利亚分公司为澳大利亚和新西兰的保险人和再保险人提供保险。

在欧洲，澳大利亚分行主要受澳大利亚保诚监管局(“APRA”)的监管。根据1973年“保险法”，澳大利亚分公司被归类为 C类保险人(在澳大利亚作为外国分支机构经营的外国保险公司)。此外，根据2001年“公司法”，澳大利亚分公司也由澳大利亚证券和投资委员会作为一家外国公司而受澳大利亚证券和投资委员会的管制。我们目前不认为欧洲保险公司澳大利亚分公司的活动和管理要求对我们很重要。

在欧洲，澳大利亚分公司的监管报告是根据澳大利亚会计准则和APRA审慎准则编写的。APRA保诚标准要求保持澳大利亚的净资产超过计算的规定资本数额(“PCA”)。在2019年12月31日，我们认为，位于澳大利亚的RenaisseeRe欧洲、澳大利亚分公司的净资产超过了我们根据APRA Prudential标准估计的PCA。

选定保险和再保险术语汇编



事故年份	发生损失的年份。索赔付款和索赔和索赔费用准备金分配给发生损失的合同发生的年份，在作出索赔的合同中报告损失的年份。



购置费用	公司为获得新业务而发生的费用总额，包括佣金、承保费用、保险费和行政费用。



额外案件准备金	其他案件准备金是管理当局对分配给具体合同的索赔和索赔费用准备金的估计，减去已支付和报告的客户损失。



附着点	超出损失再保险的损失额(每次发生或在合计中，视情况而定)。



边疆	提供有关识别特定风险的的保费或损失数据的报告。本报告由放弃的保险人或再保险人定期提供给再保险人。



定界	当双方同意合同中规定的条款和条件时，保险合同被认为是受约束的，而 (Re)保险人对合同的风险负责。



经纪人	中间人代表被保险人谈判保险合同或再保险，收取投保人和主要保险人之间的安置和其他服务佣金；(2)主要保险人和再保险人代表主要保险人；或(3)再保险人和再保险公司代表再保险人。



容量	保险公司或再保险人愿意或有能力承担风险的盈余的百分比，或敞口的美元数额。容量可能适用于单个风险、程序、业务线或整本业务。能力可能受到法律限制、公司限制或间接限制的限制。



案件准备金	就具体的、个人报告的索赔确定的损失准备金。



伤亡保险或再保险	保险或再保险，主要涉及第三人及其财产(换言之，投保人以外的人)受到伤害而造成的损失，以及由此对被保险人规定的法律责任。也称为责任保险。



巨灾	共同危险包括地震、飓风、冰雹、严冬天气、洪水、火灾、龙卷风、台风、爆炸和其他自然或人为灾害。战争行为、恐怖主义行为和政治不稳定也可能造成灾难损失。



巨灾超额损失再保险	超出损失再保险的一种形式，在符合规定的限额的前提下，就因 “灾难”造成的损失的累积，赔偿让与公司超过一笔特定保留的损失数额。



巨灾证券	与猫挂钩的证券通常是私人持有的固定收益证券，其中本金的全部或部分还款与灾难性事件有关。这包括与发生和(或)规模有关的证券，例如一次或多次飓风或地震，或与这些灾难性的事件有关的保险行业损失。



割舍	当一方向另一方重申其责任时，它“放弃”业务，被称为“雪松公司”或“放弃公司”。



索赔	保险公司或再保险公司要求保险公司或再保险公司赔偿因保险危险或保险事件而遭受的损失。



索赔合同	在合同期限内报告的合同，涉及在特定期间发生的损失索赔。



索赔和索赔费用比率，净额	按照法定会计原则或 GAAP确定的索赔净额和索赔费用与净保费的比率。



索赔准备金	保险人和再保险人向确定的负债反映了索赔付款的估计费用以及保险人或再保险人最终需要就其签发的保险或再保险单支付的相关费用。索赔准备金包括案件准备金、为个别报告的索赔设立的、额外的案件准备金和“IBNR”准备金。对于再保险公司而言，损失费用准备金一般并不大，因为与特定索赔有关的所有损失费用基本上都由主要保险人承担，并向再保险人报告为损失。



组合比	合并比率是净索赔和索赔费用比率和承保费用比率之和。低于100%的合并比率通常表示在考虑投资收益之前进行有利可图的承保。合并比率超过100%通常表示在考虑投资收益之前没有盈利的承保。



授权	保险人或再保险人与代理人之间的合约安排，授权代理人代保险人或再保险人约束保险或再保险。当局通常只限于某一类别或某一特定领域。行使约束保险或再保险的权力通常受到承保准则和其他限制，如最高保费收入。根据授权，代理人负责签发保单文件，收取保险费，并可能负责理赔。



超额损失再保险或保险	再保险或保险，对所涉保险单上的全部或部分损失给予再保险或保险，赔偿额超过指定数额，称为“水平”或“留存额”。也称为非比例再保险。损失再保险的超额是用层写的。再保险人或再保险人组接受一层不超过规定数额的保险。Cedant购买的总保险被称为“程序”，通常在预先协商的层中与预先确定的再保险公司放在一起。任何超过项目外部限额的责任都会退回给被放弃的公司，该公司还承担着再保险公司破产的信用风险。



排除	再保险人将不支付损失或提供再保险的险、险或带有的保险类别，尽管有其他的再保险条款和条件。



频率	在给定的承保范围期间发生的索赔数量。



劳合社基金	经批准的基金，以信托形式存放于劳合社，作为会员承销活动的保证。这些基金包括会员的存款、个人储备基金及特别储备基金，如该成员的银团级保费信托基金不足以支付其负债，则可提取该等款项。存款金额与会员的保费收入限额有关，也与承保帐户的性质有关。



美国公认的会计原则(“公认会计原则”)	财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)报表(“财务会计准则委员会”)报表和相关指南中规定的会计原则，适用于问题所述日期的情况。



毛保费	在给定时期内书面和假定的再保险的保险费总额。



已发生但未报告 (“IBNR”)	对被保险人和再保险人已发生但尚未向保险人或再保险人报告的估计损失的准备金，包括保险人或再保险人所知损失的未知未来发展情况。



保险联系证券	其价值由 (Re)保险损失事件驱动的金融工具。我们对保险相关证券的投资一般与自然灾难造成的财产损失有关。



国际财务报告准则 (“国际财务报告准则”)	国际会计准则理事会的意见中所载的会计原则、准则和解释，这些原则、准则和解释适用于截至问题之日的情况。



层	保留点或附着点与再保险人负责的最大赔偿限额之间的间隔。



线	向保险人或其他再保险人提供的损失再保险保护的超额金额，通常称为限额。



业务线	由保险人和再保险人所写的保险的一般分类，例如火灾、盟军、房屋所有者和担保人等。



劳埃德	视具体情况而定，这一术语可指 (A)作为一个或多个辛迪加的成员投保和再保险风险的个人和公司承保成员的协会；(B)劳埃德大厦的承销室，其中管理代理人代表其辛迪加成员承保保险和再保险(在这个意义上，劳埃德保险公司应理解为一个市场)；或(C)劳埃德公司管理劳埃德的市场并向其提供支助服务的劳埃德公司。



损失；损失	作为索赔的提交和/或付款依据的事件。损失是否包括、有限或不包括在保险范围内取决于政策的条款。



损失准备金	对于个人损失，估计保险公司预计将支付所报告的索赔额。关于损失总额，对报告的和未报告的索赔的预期付款估计数。这些可能包括索赔费用的数额。



管理代理	由 Lloyd‘s授权管理辛迪加并为成员进行承保和其他功能的承保代理。



索赔净额和索赔费用	理赔费用，扣除索赔额，包括法律和其他费用，以及分配给理赔费用的一般费用部分(也称为索赔调整费用或损失调整费用)，加上与索赔净额有关的损失。



索赔净额和索赔费用比率	所发生的索赔净额和索赔费用，以净保费的百分比表示。



净保费	在某一特定时期内或之前所写的实际确认为该期间收入的净保险费部分。



净保费	为某一期间所写的毛保费减去在此期间分给再保险公司和再保险公司的保险费。



危难	这个术语是指在属性字段中可能损失的原因，如火灾、风暴、碰撞、冰雹等。在伤亡领域中，“危险”一词更经常使用。



利润佣金	在某些再保险协议中发现的一种规定，即规定利润分享。双方同意计算利润的公式，再保险人费用的备抵额，以及在费用之后，分得的利润份额。



财产保险或再保险	保险或再保险，为对有形财产有保险利益的人提供财产损失、损坏或用途损失的保险。



每风险财产	以转让公司投保的个人财产风险为基础的再保险。



比例再保险	一种通用术语，描述所有形式的再保险，其中再保险人按比例分享原保费和再保险损失的一部分。(亦称按比例再保险、配额再保险或参与再保险)。在比例再保险中，再保险公司通常向被放弃的公司支付退让佣金。让与佣金一般是基于放弃的公司获得再保险业务的成本(包括佣金、保险费、摊款和杂项行政费用)，也可能包括利润因素。另见“配额份额再保险”。



配股再保险	按比例再保险的一种形式，其中再保险人假定每一份保险单被再保险的商定百分比，并相应地与再保险者分担所有保险费和损失。另见“比例再保险”。



复职保险费	为将巨灾合同的再保险限额恢复到由再保险人支付因发生而造成的损失后的全部数额而收取的保险费。



再保险	一种安排，保险公司，再保险人，同意赔偿另一家保险公司或再保险公司，即被放弃的公司，对其根据一份或多份保单所承保的全部或部分保险或再保险风险作出赔偿。再保险可以为放弃公司提供几个好处，包括减少保险的净责任和不受重大或多重损失的巨灾保护。再保险还向放弃的公司提供了额外的承保能力，允许它接受更大的风险和承保更多的业务，而不增加资本和盈余是不可能的，并便利放弃公司维持可接受的财务比率。再保险并不合法地解除主要保险人对其对被保险人的义务的责任。



再保险关闭	也称为RITC，它是一项合同，规定将履行与辛迪加一年帐户有关的所有债务的责任转移到同一或不同辛迪加帐户的后一年，以换取保险费。



固位	保险公司为自己的帐户保留的风险金额或部分。超过留存额的损失由再保险人支付。在比例条约中，保留额可能是原政策限额的一个百分比。超过损失业务的留存额为一美元的损失、一个损失率或一个百分比。



回塞剂	将其假定的保险的全部或部分分给另一再保险人的再保险人。



再保险	再保险人将第一次再保险人所承担的再保险的全部或部分转让给另一再保险人、再保险公司的交易。再保险公司在法律上不免除再保险人对再保险义务的责任。再保险公司因类似于导致主要保险人购买再保险的理由而将风险让给转包公司：减少保险的净责任，防止灾难性损失，稳定财务比率，以及获得额外的承保能力。



风险	用于表示处于风险中的财产的物理单位或不属于危险或危险的保险保护对象的术语。也被定义为损失的机会或损失的不确定性。



偿付能力二	对欧盟保险和再保险监管进行编纂和统一的一套监管要求。除其他外，这些要求影响到要求欧盟保险和再保险公司持有的资本数额。偿付能力II于2016年1月1日生效。



专业线	为通常不寻常或难以确定且不符合标准商业产品承运人承保标准的风险提供承保范围的保险和再保险行。



法定会计原则	按照百慕大规定或允许的规则和程序记录交易和编制财务报表，包括NAIC和/或按照劳合社的具体原则编制美国国家保险管理当局，所有这些都一般反映清算而不是持续经营的会计概念。



停止损失	再保险一种再保险的形式，根据这种再保险，再保险人支付的部分或全部雪人的总留存损失超过预定的美元数额或超过一定百分比的保险费。



提交	(I)由准投保人或由代表该预期投保人的经纪转交给主要保险人的未处理的保险申请；(Ii)由准割让保险人或代表该准放弃保险人的经纪或中介转交予再保险人的再保险保险；或(Iii)由准再保险人或由代表该准再保险人的经纪或中介人转发予再保险公司的再保险承保范围。



剩余线保险	任何类型的保险不能放在被承认在某一管辖范围内做生意的保险公司。处于超额和盈余线市场的风险在不利的损失经验方面往往不符合标准，不寻常，或由于缺乏能力而无法进入常规市场。
辛迪加	劳埃德保险公司的一名成员或一组成员，通过指定辛迪加号的管理代理人或替代代理人的代理在劳埃德保险公司承保 (再保险)保险业务。



条约	再保险协议一种再保险协议，涵盖一本书或一类业务，由再保险公司批量自动接受。一项条约载有共同的合同条款以及具体的风险定义、关于限制和保留的数据以及保险费和期限的规定。



承保	保险人或再保险人的审查提交的保险申请的过程，决定是否接受所要求的全部或部分保险，并确定适用的保费。



承保能力	保险公司承保的最高金额。限额一般由公司的留存收益和投资资本决定。再保险的作用是增加一家公司的承保能力，减少其风险敞口的特定风险。



承保费用比率	购置费用和业务费用之和与净保费的比率。



承保费用	包括佣金在内的政策采购费用的总和，以及承保业务的行政、一般和其他费用的部分。



未获保险费	承保人或再保险人在其账簿上截至某一日期时，代表保单或合同的未过期部分所写的部分保险费。

可用信息

我们有一个网站 www.renre.com。我们网站上的信息不包括在本表格10-K中。在以电子方式向美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)提交或向美国证券交易委员会(“证券交易委员会”)(“证券交易委员会”)提交或提供这些报告后，我们通过我们的网站、我们的10-K表格的年度报告、关于表格8-K的现行报告以及根据“交易法”第13(A)或15(D)节提交或提供的这些报告的修正案，在我们的网站上免费提供。我们还免费提供我们的网站，我们的审计委员会章程，薪酬和公司治理委员会章程，公司治理准则和道德守则。这类资料也可供任何股东索取，如股东向雷纳圣瑞控股有限公司提出请求，地址：公司秘书办公室，P.O.box HM 2527，Hamilton，HMGX，百慕大。证交会拥有一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息陈述，以及与发行人(包括公司)有关的其他信息，该文件以电子方式提交给证券交易委员会。证券交易委员会的网址是 www.sec.gov。

第1A项.暗含风险因素

可能导致我们的实际结果与本表格10-K中所载前瞻性声明和我们向证券交易委员会提交的其他文件中的实际结果大相径庭的因素包括：

与我们公司有关的风险

我们面临的灾难性事件和溢价波动可能导致我们的财务结果在不同时期有很大差异，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。

我们面临着巨大的自然和人为灾害，如地震、飓风、海啸、冬季风暴、结冰、洪水、火灾、龙卷风、冰雹、干旱、网络风险和恐怖行为。因此，我们的经营结果历来受到低频率和高严重损失事件的严重影响，而且我们预计将继续受到严重影响。

灾难性事件的索赔要求可能导致我们的季度和年度财务业绩大幅波动，并可能对我们的财务状况、业务结果和现金流量产生重大不利影响。我们认为，某些因素，包括保险财产的价值增加和地理集中，特别是沿海地区的财产集中，气候条件的变化与极端天气事件有关的日益增加的风险，以及通货膨胀的影响，可能会继续增加今后因灾难性事件而提出索赔的人数和严重程度。因此，意外事件可能造成净负面影响。从历史上看，我们的覆盖面中有相当大一部分集中在美国东南部，但由于预期恶劣天气事件的增加，今后在其他地理区域有可能发生重大辐射。

我们财务结果中波动的风险也因以下事实而加剧：我们的财产、意外事故和特殊部分的保费由于合同开始的时间和我们的差异化战略和能力等因素而容易发生重大波动，这些因素使我们能够为客户寻求定制或大型解决方案，这可能是非经常性的。

我们的索赔和索赔费用准备金受到固有的不确定因素的影响。

我们的索赔和索赔费用准备金反映了我们在某一特定时间点使用精算和统计预测对所产生的索赔的最终结算和行政费用的预期所作的估计。

我们使用精算和计算机模型(见“第一部分，第1项.业务、承保和企业风险管理”)、历史再保险和保险业损失统计数据以及管理层的经验和判断，以协助建立适当的索赔和索赔费用准备金。我们的估计数和判断是以许多因素为基础的，并且可以随着更多的经验和其他数据的提供和审查，随着新的或改进的方法的发展，随着损失趋势和索赔的通货膨胀影响到今后的付款，或随着现行法律或其解释的改变而加以修订。

由于建立储备涉及到许多假设和估计，以及建模技术固有的不确定性，储备过程本身是不确定的。预计我们的一些假设或估计将被证明是不准确的，我们实际支付和报告的索赔净额和索赔费用可能与我们财务报表中反映的准备金估计数大相径庭。例如，我国与过去几年发生的重大灾难事件有关的巨额总储备和净储备仍然存在重大不确定性。随着这些和其他事件的成熟，损失被支付，信息出现，我们预计我们的储备可能会发生变化，可能是实质性的。

因此，我们可能低估了我们假设的风险，我们的经营结果和财务状况可能会受到不利影响，可能会受到重大影响。相反，我们可能会被证明过于保守，助长了一些因素，这些因素会妨碍我们在新的市场或危险方面发展的能力，或与我们目前的保险组合有关的能力。

日益频繁和严重的气候事件的趋势可能导致低估暴露，有可能对我们的财务结果产生不利影响。

我们最严重的经济风险来自于我们对自然灾害和灾难的覆盖范围。我们认为，与天气有关的自然灾害和灾难的严重性和频度增加的趋势部分是由于气候条件的变化，再加上目前预测的受灾害影响地区的人口趋势，这些都是造成我们认为的因素的原因之一。

增加预期损失的平均经济价值，增加每年遭受自然灾害的人数，并普遍加剧灾害风险，包括对基础设施、全球供应链和农业生产的风险。此外，我们认为，最近灾难性事件的增加表明气候变化是永久性的，而不是短暂的气候变化。因此，我们期望索赔额增加，特别是来自这些受灾难影响地区的财产的索赔。

我们的大部分保险可能受到气候变化的不利影响，我们不能保证我们的风险评估准确地反映了环境和与气候有关的风险。我们无法确切地预测热带气旋、野火或其他灾害的发生频率或严重程度。意料之外的环境事故可能导致额外的保险损失，超出我们目前的估计，从而对我们的业务、市场或客户造成干扰或不利影响。此外，某些投资，例如与灾难挂钩的证券和财产灾难管理的合资企业，或我们投资组合中的其他资产，也可能受到气候变化的不利影响。

我们的财务实力评级的下降可能会对我们的业务产生不利影响，也许是实质性的影响。

放弃公司和再保险中介机构使用财务实力评级来评估再保险公司和保险公司的财务实力和质量。评级机构定期对我们进行评估，如果我们不继续达到以前分配给我们的评级标准，它们将来可能会降级或撤回其财务实力评级。此外，评级机构可以改变其资本模型和评级方法，以增加支持评级所需的资本数额。

评级下调或其他负面评级行动可能会对我们与其他保险公司和保险公司竞争的能力，以及我们产品供应的市场性、借贷渠道和成本以及我们编写新业务的能力产生不利影响，这可能对我们的经营结果产生重大不利影响。例如，在评级下调之后，我们可能会将客户输给评级较高的竞争对手，或保留客户业务中较低的份额，或者我们的信贷设施可能导致更高的借款成本。

此外，许多再保险合同载有条款，允许雪松按比例取消承保范围，或要求再保险人在再保险人评级低于某一评级水平时，为其全部或部分债务提供担保品。我们的再保险协议中包含这样的条款越来越普遍。塞耶人是否会行使这些权利，可能取决于各种因素，例如降级的原因和程度、当前的市场条件以及重置再保险的价格和可得性。我们不能预测这些合同权利将在多大程度上得到行使，如果有的话，或者这将对我们的财务状况或今后的业务产生什么影响，但其影响可能是重大的。

关于我们某些子公司和合资企业目前的评级和其他评级资料，请参阅“第二部分第7项.管理层对财务状况和经营结果、流动性和资本资源的讨论和分析，评级”。

新出现的索赔和保险问题，或其他诉讼，可能对我们产生不利影响。

法律的意外发展以及社会条件的变化可能会导致在我们的保险和再保险合同下意外提出保险要求。这些事态发展和变化可能对我们产生不利影响，也许会对我们产生实质性影响。例如，我们可能会受到一些事态发展的影响，这些事态发展会使我们承担超出我们承保意向的额外承保义务，或增加我们所受索赔的数量或规模。

此外，我们认为，我们的财产结果在最近几个时期受到了不利影响，主要原因是初级索赔水平的欺诈和滥用，以及其他形式的社会通货膨胀，这些趋势可能会继续下去，特别是在我们关注的某些美国司法管辖区，包括佛罗里达州和德克萨斯州。例如，近年来，佛罗里达州的房主一直将其保险回收的利益分配给第三方，通常是与水损失索赔有关的，但也涉及其他索赔。这种做法被称为“福利分配”或“AOB”，导致索赔的规模和数量增加，出现了诉讼事件，干涉了索赔要求的调整，主张了不诚实的行为，并产生了要求律师费的单向权利。AOB和相关的保险欺诈可能会直接影响我们，可能会对我们产生重大影响，因为我们在佛罗里达所写的任何保险单，以及夸大我们发生的事件的规模，都可能对我们产生直接的影响。

根据我们的再保险条约和降低我们在佛罗里达的某些投资的价值，包括债务和股票投资于国内再保险公司。2019年7月，佛罗里达州颁布了一项AOB改革法案，旨在限制AOB的诉讼，对AOB的执行提出要求，并允许保险单禁止AOB，但不能保证新的立法将减少AOB 做法的影响。

关于我们的伤亡和专业再保险业务，这些法律和社会变化及其影响可能要到发生后一段时间才会显现出来。例如，我们可以被认为对一件事造成的损失负有责任，例如由于一种大流行病而可能造成的工业损失，而我们没有预料到或试图从合同上排除这些损失。此外，不论政策语言的清晰性和包容性，我们不能向你保证，法院或仲裁小组将执行政策语言或不发布不利于我们的裁决。一些市场参与者越来越愿意对保险和再保险合同和保单的措辞提出异议，社会通货膨胀趋势，包括诉讼增加、责任理论扩大和陪审团裁决增加，可能加剧了我们对这些不确定因素的暴露。这些风险可能会因一些主要保险公司不理赔的趋势而进一步加剧。或者，我们排除这种风险敞口的潜在努力，如果成功的话，可能会减少市场对我们相关产品的接受。这些和其他不可预见的新出现的索赔和覆盖问题的全面影响是非常难以预测的。因此，在签订合同后的许多年内，我们在保险范围内的全部责任可能不为人所知。此外，我们预计，随着伤亡企业的增长，我们对这种不确定性的敞口将会增加，因为在这些“长尾”系列中，索赔通常可以持续很多年，这使得它们比通常更“短尾”的灾难业务更容易受到这些趋势的影响。虽然我们不断寻求提高我们的合同和索赔能力的有效性，但我们可能无法减轻我们面对这些日益增加的不确定性的风险。

再保险可能在可接受的条件下无法获得，也可能无法提供我们想要得到的保险，或者我们可能无法从索赔的减价保险中收取。

作为我们风险管理的一部分，我们为自己的账户购买再保险，这被称为 “再保险”。我们购买的再保险通常每年续保。有时，市场条件限制或阻止保险人和再保险人获得再保险，即使再保险市场条件一般强劲，也可能是这种情况。因此，我们可能无法延长我们目前的减让期再保险安排，或获得预期数额的新的或替代的保险。此外，即使我们能够获得这种再保险，我们也可能无法就我们认为适当或可以接受的条件，从信誉令人满意的实体那里谈判，或按要求的再保险收取款项。这可能会限制业务的数量，我们愿意写或减少我们可以得到的保护，因为大的损失事件。

当我们为我们自己的帐户购买再保险或再保险时，我们任何再保险人的破产，或我们的再保险人不能或不愿意根据我们的再保险协议的条款及时付款给我们，都可能对我们产生重大的不利影响。我们有与过去几年发生的重大灾难事件有关的重大再保险赔偿，我们一般认为，一些再保险公司和再保险公司的“支付意愿”正在下降。因此，这种风险在目前对我们来说可能比过去的许多时候更重要。复杂的保险问题或保险纠纷可能会妨碍我们收集我们认为欠我们的款项的能力。

我们的再保险保护的很大一部分集中在，相对较少的再保险公司。由于最近和今后在行业内合并，可能会增加这种浓缩后覆盖范围的风险。

我们还向其他再保险公司出售再保险。见下文“我们面临交易对手信用风险，包括再保险经纪人、客户和转分销商的信用风险”，对于可能与此业务相关的某些对手方风险，请参阅下文。

我们依靠少数保险和再保险经纪人获得我们的收入优势，他们提供的任何业务损失都可能对我们造成不利影响。

我们通过有限数量的保险和再保险经纪人向世界各地推销我们的保险和再保险产品。由于我们的业务严重依赖于少数经纪人的使用，因此失去了一个经纪人

通过合并、其他业务合并或其他方式，可能导致我们的大部分业务损失，这将对我们产生重大的不利影响。我们推销我们的产品的能力可能会因为失去这些经纪人提供的业务而下降，而且我们的保费可能会减少。此外，由于我们的经纪人集中，在收购TMR之后进一步增加，我们的经纪人可能有越来越大的权力来支配我们同他们的安排的条款和条件，这可能对我们的业务产生不利的影响。

我们面临着交易对手的信用风险，包括再保险经纪人、客户和转分销商的风险。

我们相信，我们对对手信用风险的敞口近年来有所增加。按照行业惯例，我们向再保险经纪人支付根据我们的保险单所欠的几乎所有金额，而这些经纪人又将这些金额支付给已向我们再保险了一部分债务的保险公司(我们将这些保险公司称为割让保险人)。同样，由于放弃保险公司而欠我们的保险费几乎全部支付给经纪人，然后经纪人将这些金额转嫁给我们。在很多司法管辖区，我们已在合约上同意，如果一名经纪未能向放弃的承保人付款，我们仍须就欠妥之处向放弃的承保人负责。相反，在很多司法管辖区内，当分拆的承保人向再保险经纪支付保费，以支付给我们时，我们认为该等保费在经纪收到后已由我们收取，而放弃的承保人不论是否已收到该等保费，亦不再向我们承担该等款额的责任。因此，在再保险余额的结算方面，我们承担了与世界各地经纪人有关的很大程度的信用风险。

我们还面临客户的信用风险，他们根据与我们签订的合同，经常向我们付款。我们不能向你方保证，我们将向我们出售再保险的保险人和再保险人收取我们的保险费，或向我们自己的再保险公司或再保险公司收取可收回的再保险款项，这些再保险可能不作担保，而且我们可能需要在今后的时期内减记额外的款额。如果我们的客户或转帐人无法支付未来保险费，我们就必须在我们的财务报表中确认对我们的应收保费或再保险可收回款项的向下调整。我们有大量的再保险(br}可收回的款项，而我们未能收取这些可收回款项的一小部分，或在收取我们自己的基本债务方面有意义的拖延，可能会对我们的业务结果和财务状况产生不利影响，也许是实质性的影响。

在经济不稳定时期，我们的综合信贷风险，反映出我们与代理人、经纪人、客户、转手者、资本提供者、与我们投资组合有关的各方以及其他方面的交易对手可能会增加，也许是实质性的增加。

我们做生意的主要市场的商业和经济条件普遍或具体的疲软可能会对我们的业务和经营结果产生不利影响。

世界各地具有挑战性的经济状况可能对我们的商业和金融成果产生不利影响。如果经济环境转弱，本港主要市场的营商环境便会受到不利影响，对我们或客户所销售的产品的需求可能会受到不利的影响。此外，美国和其他证券市场的波动可能会对我们的投资组合或我们的客户的投资结果产生不利影响，可能会妨碍他们的业务或他们投资于我们产品的能力。全球金融市场和经济及地缘政治状况超出我们的控制范围，难以预测，受到下列因素的影响：国家和国际政治情况(包括政府不稳定、战争、恐怖主义行为或安全行动)、利率、市场波动、资产或市场相关性、股票价格、信贷供应、通货膨胀率、经济不确定性、法律或条例的变化，包括税收、贸易壁垒、商品价格、利息利率、货币汇率和管制。此外，如上文所述，我们认为，在经济衰退期间，我们的综合信贷风险可能会增加。

一个软的再保险承保市场将对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

在一个软再保险承保市场中，保险费率是稳定或下降的，保险范围是现成的。在一个艰难的再保险承保市场中，保险费率正在上升，保险范围可能会减少。主要的全球中介机构和其他消息来源普遍报告说，美国再保险市场反映了过去几年的软承销市场，其持有的全行业资本水平不断上升。这种资本主要由传统的市场参与者和提供。

越来越多的替代资本提供者。我们认为，目前的再保险承保市场可能正向一个艰难的市场阶段过渡，这是由于最近撤出了备选资本、多个灾难性事件的聚集以及前一年持续的不利发展造成的。然而，市场周期可能会持续下去，增加主要保险公司获得资本、新技术和其他因素的机会可能会消除或大大减少任何目前或未来硬再保险承保市场的可能性。

我们的投资业绩下降可能会降低我们的盈利能力，并妨碍我们按照我们的战略迅速支付索赔的能力。

历史上，我们的收入有很大一部分来自我们的投资资产，其中包括固定期限证券，如债券、资产支持证券、抵押贷款证券、股票证券和其他投资，包括但不限于私人股本投资、银行贷款基金和对冲基金。因此，我们的财务结果受到各种投资风险的影响，包括与一般经济状况、通货膨胀、市场波动、利率波动、外币风险、流动性风险以及信贷和违约风险有关的风险。此外，对于我们的某些投资，我们受到预付或再投资的风险.我们的投资组合还包括期限较长的证券，这些证券可能更容易受到其中某些风险的影响。

我们的固定期限投资的市场价值受到波动的影响，取决于各种因素的变化，包括当前利率和不断扩大的信贷息差。利率下降或继续维持目前的低利率环境可能会降低我们的投资收益，从而降低我们的总体盈利能力。反之，利率上升可能会令我们的投资组合市值下降，可能会大幅下降。利率对许多因素非常敏感，包括政府的货币政策、国内和国际经济和政治状况以及我们无法控制的其他因素。我们采取的任何旨在管理在不断变化的利率环境中操作的风险的措施，都不可能有效地降低这种利率敏感性。

我们投资组合的一部分分配给其他类别的投资，包括股票证券和其他投资工具的权益，例如巨灾债券、私人股本投资、高级有担保银行贷款基金和对冲基金。这些其他类别的投资按公允价值记录在我们的综合资产负债表上，而公允价值一般是根据这类投资工具的管理文件中规定的估价标准确定的。这种估值可能与如果存在已准备好的股票、合伙权益、票据或代表有关投资工具利益的其他证券的市场时所使用的价值大不相同。我们不能向你保证，如果我们被迫出售这些资产，我们将能够以记录在案的价格出售这些资产，而且我们可能被迫以低得多的价格出售这些资产。此外，我们在上述许多投资类别的利益受到赎回和销售的限制，这限制了我们在短期内清算这些投资的能力。这些类型的投资使我们面临市场风险，包括利率风险、外币风险、股票价格风险和信用风险。这类投资的表现也取决于个人投资经理和投资战略。投资经理可能会离开和/或投资战略将变得无效，或这些经理将不遵守我们的投资准则。上述任何一项都可能对我们的投资业绩造成重大的不利影响，从而对我们的财务结果产生不利影响。

除以上所述外，我们可不时重新评估我们的投资方法(br}及指引)，并探讨其他先前未曾讨论过的资产类别的投资机会，包括扩大我们在股票市场的相对较小的直接投资组合。任何此类投资都可能使我们面临系统性和价格波动风险、利率风险和其他市场风险。任何对股票证券的投资本质上都是不稳定的。我们不能向你保证这样的投资将是有利可图的，我们可能失去我们的投资的价值。因此，任何此类投资都可能对我们的短期和长期财务业绩产生重大影响。

美国税务当局可能会争辩说，由于法律或法规的改变，我们的一个或多个百慕大子公司要缴纳美国企业所得税。

如果美国国税局成功地认为我们或我们的一个或多个百慕大子公司在美国从事贸易或业务，那么从事美国贸易或业务的每一个实体都将在不从事贸易或业务的情况下

根据“美国-百慕大所得税条约”免征所得税，对其净收入中与美国贸易或业务有效相关的部分征收美国企业所得税，以及美国公司分支的利得税。如果我们或百慕大的一个或多个子公司最终被征税，我们的收入将相应下降。

此外，“美国-百慕大所得税条约”规定，如果百慕大居民或美国公民或居民直接或间接拥有50%以上的股份，则可将任何税收限制在由我们在美国的一家或多家百慕大子公司维持的常设机构的收入范围内。我们的百慕大子公司可能无法持续满足或向国税局确定他们满足的这一实益所有权检验标准。最后，目前尚不清楚美国-百慕大所得税条约(假设满足受益所有权标准)是否适用于保费收入以外的收入，例如投资收入。

最近颁布的美国税务改革立法以及未来可能的税收改革立法和条例，可能会减少我们获得资本的机会，减少对我们产品和服务的需求，影响我们合资企业的股东或投资者，或对我们管理的其他实体产生不利影响。

美国税收改革法案，通常被称为减税和就业法案(“税收法案”)，于2017年12月22日签署成为法律。这项税收法案修订了适用于个人、企业和国际税收的一系列美国联邦税收规则，除其他外，包括改变美国国内公司向任何非美国附属公司缴纳的保险费的现行税收。例如，税收法案包括一个新的税基侵蚀反避税税(“拍打”)，这将大大改变我们的经营分支机构(须受美国征税)和我们的非美国子公司(非美国子公司)之间对分支机构再保险的征税。我们相信，在这种情况下，这些交易在经济上是不可行的，并在2017年年底终止了这些交易。虽然这些交易对我们来说并不重要，但在整个行业范围内，对特定市场参与者的影响可能更为重大，而且随着时间的推移，这些交易可能会导致某些再保险或保险产品的价格上涨，这可能会导致对这些产品和服务的需求减少，因为我们的客户或其潜在的被保险人的可用资源受到限制。

税收法案增加了我们或由我们管理的非美国子公司或合资企业被认为是“美国联邦税收法典”所指的“受控制的外国公司”(“CFC”)的可能性。具体来说，税收法案扩大了“美国股东”的定义，使之包括持有外国公司股份价值10%或10%以上的美国人，而不是仅仅依靠所拥有的投票权。因此，我们修订和修订的法案中的“投票削减”条款规定，将任何股东的投票权限制在我们股本总投票权的9.9%，对于持有我们股份价值10%或10%以上的美国人来说，避免“美国股东”地位将是无效的。税收法案还扩大了股票所有权的某些归属规则，使至少包括一家美国子公司在内的外国母公司的外国子公司被视为CFCs。如果一家公司被定性为CFC，那么CFC的任何“美国股东”都必须在应纳税年度的收入中按比例包括其在某些保险和相关投资收入中的份额，即使这些收入没有分配。此外，不相关的企业应纳税所得额(“UBTI”)规则规定的美国免税实体拥有我们管理的非美国子公司或合资企业10%或10%以上的价值，这些子公司或合资企业的特征是CFCs，它们可以承认UBTI 在此类投资方面的价值。

除了修改CFC规则外，税法草案还对有关被动外国投资公司(“PFIC”)地位的某些条款作了修改，例如，这些条款可能阻止美国人投资于我们的合资企业或我们管理的其他实体。税收法案使非美国的非美国性保险公司在某些非美国的非美国性保险公司积极经营保险业务的例外情况下，更难避免PFIC地位。税法将这一例外限制在是一家非美国的保险公司，如果它是一家美国公司将作为一家保险公司征税，并且在一个应税年度内维持超过该公司资产的25%的保险负债(或者，维持至少相当于其资产10%的保险负债，主要从事保险业务，并且它满足一个事实和情况的检验，需要证明不超过25%的门槛是由于与径流有关的或与评级有关的情况)。虽然我们相信在可预见的将来，我们的非美国附属公司应能满足这一储备测试，但我们不能向你保证，在未来的年里，这种情况将继续存在，而且存在很大的风险。

由我们管理的合资实体可能不符合准备金标准。根据现行法律，我们也不期望RenaisSecueRe是一个PFIC；然而，如果拟议的条例(如下面所讨论的)在其当前生效，将存在一个很大的风险，即RenaisSevieRe及其在美国以外的子公司可能被视为PFIC。

此外，美国财政部和美国国税局最近发布了拟议条例，旨在澄清这一保险公司例外对非美国保险公司的分类为 PFIC的适用，并就与PFIC有关的一系列问题提供指导，其中包括对某些美国保险子公司的收入和资产的处理，以便于对25%或25%以上的自有合伙企业进行审查。建议的规例为储备金测试的目的界定保险责任，收紧储备测试及保险责任的法定上限，并就与径流及评级有关的情况提供指引，以符合资格成为可供选择的保险公司。拟议的条例还规定，非美国非美国保险人只有在下列情况下才有资格享有保险公司例外情况：非美国非美国保险公司的官员和雇员从事其实质性的管理和业务活动(在某些情况下考虑到某些相关的实体的高级人员和雇员的活动)。拟议的条例还规定，保险公司的例外情况必须符合现行的行为百分比测试，该测试比较了非美国保险人和某些相关实体因生产保险费和某些投资收入而支付的服务费用，而不论服务提供者是谁。这些拟议的条例在最终通过之前不会生效。即使我们的非美国保险子公司满足准备金标准, 如果我们的一个或多个非美国保险子公司被定性为PFIC，如果这些拟议的条例以目前的形式最终确定为，这是可能的。

我们无法预测税务条例草案和其他拟议的税制改革规例及法例对我们的业务及运作结果的最终影响。国税局可能会解释税务条例草案的原意，认为其目的是减少或取消在美国境外有合法住所的公司(包括保险公司)的某些税务优惠，而其解释、执法行动或规管上的改变，可能会增加税务条例草案的影响，超出现时的评税或我们本身的估计。此外，将来还可能出台和颁布其他对我们产生不利影响的立法。这些向跨界交易征收更多惩罚性税的事件和趋势今后可能会对保险和再保险行业以及我们自己的业务结果产生重大的不利影响，增加对我们行业某些活动和结构的征税。因此，我们无法可靠地估计任何这种变化对我们或我们管理的非美国子公司或合资企业可能产生的潜在影响，以及我们及其各自的资金来源、投资者或市场，然而，这些变化可能会对我们的业务结果产生重大的不利影响。

我们已经或可能进行的收购或战略投资可能会失败。

作为我们战略的一部分，我们经常监测和分析机会，以获得或作出战略投资于新的或其他业务，我们相信不会减损我们的核心业务。谈判可能的收购(例如收购TMR)或战略投资，以及整合获得的业务或新人员，可能会导致管理资源的大量转移。

未来的收购也可能涉及许多额外的风险，例如意外诉讼或索赔数额可能造成的损失，以及无法产生足够的收入来抵消购置费用。当我们追求或完善一项战略性的交易或投资时，我们可能会错误地评价被收购或得到资金的公司或业务，未能将被收购的业务适当地整合到我们自己的业务中，无法随着我们的产品和地理多样性的增加而成功地管理我们的业务，在收购或整合过程中花费不可预见的成本，或遇到其他未预料到的风险或挑战。如果我们成功地完成了一项战略投资，我们可能无法准确地对其进行估值，或将其剥离，或以其他方式实现我们最初投资或随后反映在合并财务报表中的价值。如果我们不能有效地限制这种风险或实施我们的收购或战略投资战略，就会对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大的不利影响。如下文在“收购TMR后的风险”一节中所详细讨论的那样，而我们取得了很大的进展。

随着我们的业务与TMR业务的整合，我们可能无法顺利或成功地完成这种整合，这将减少获得TMR的预期收益。

失去重要的高级管理人员可能对我们产生不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住高级军官的能力。我们的高级管理团队成员失去服务和高级管理团队新成员的不确定过渡可能会使我们执行战略举措的能力受到压力。失去我们的一名或多名高级官员可能会对我们的业务产生不利影响，例如，使我们更难留住客户，吸引或维持我们的资本支助，或满足我们业务的其他需要，这在一定程度上取决于即将离任的官员的服务。我们还可能遇到与我们的高级管理小组成员过渡到执行我们的战略和战术计划所需的新的或扩大的角色有关的不可预见的困难。

此外，我们执行业务战略的能力取决于我们是否有能力吸引和留住一批合格的承保人和服务人员。我们在百慕大的全球总部的地点可能会妨碍我们征聘和留住高技能雇员的能力。根据百慕大法律，未经有效的政府工作许可，非百慕大人(百慕大人配偶、永久居民证件持有人和工作居民证件持有人除外)不得在百慕大从事任何有酬职业。我们的一些高级管理人员正在百慕大工作，他们的工作许可证将在今后几年内到期。百慕大政府可以拒绝延长这些工作许可证，也不能保证任何工作许可证都会发放，或在有关期限届满时续签。如果不允许我们的任何高级官员或主要派遣国留在百慕大，或者如果我们的一些专业工作人员受到拖延或未能获得许可证，我们的业务就会中断，我们的财务业绩可能因此受到不利影响。

我们代表合资企业或我们管理的其他实体的投资者面临与我们的资本管理有关的风险。

我们的运营子公司对第三方投资者负有某些法律义务和义务(包括报告、治理和分配义务)，并受制于与第三方资本管理有关的各种日益复杂的法律和法规。遵守这些义务，法律法规需要大量的管理时间和关注。虽然我们不断地监测我们的遵守政策和程序、错误的判断、简单的错误或错误，或者我们的工作人员不遵守既定的政策和程序，但可能导致我们不遵守适用的义务、法律或规章，这可能给我们造成重大的责任、惩罚或其他损失，严重损害我们的业务和业务结果。

此外，为了促进我们将结构良好的风险与资本相匹配的目标，资本所有者会发现风险回报交易具有吸引力，我们可以将资本投资于的新的和复杂的企业，而我们没有大量的经验，这可能会增加我们面对法律、监管和声誉风险的风险。

此外，我们的第三方资本提供者一般可以在某些时候赎回他们在我们合资企业中的利益，这会对这种合资企业的财务状况产生重大影响，进而对我们的财务状况和经营结果产生重大影响。

我们的某些合资资本提供者为我们的合资企业提供大量的资本投资和其他形式的资本支持。任何这种资本支助的损失，或以消极的方式改变，都可能损害我们的财务状况和业务结果。此外，我们不能保证我们将能够为我们现有的合资企业或潜在的新合资企业吸引和筹集更多的第三方资本，因此我们可能会放弃现有的和/或具有潜在吸引力的收费收入和其他创收机会。

我们可能会受到外币波动的不利影响。

我们经常以美元以外的货币进行交易，美元是我们的财务报告货币。此外，我们有一部分现金和投资是以美元以外的其他货币进行的。虽然我们通常寻求对冲大量非美元头寸，但我们可能会不时遭受这些外币价值波动造成的损失，这可能会导致我们的综合收益减少，或对股东权益造成负面影响。此外，如果不管理我们的外币风险敞口，我们的经营结果可能会更多。

易挥发的在我们的主要市场，不利的、不可预见的或迅速变化的货币估值可能会随着时间的推移而放大这些风险。重要的第三方资本管理业务可能会使我们的外汇运营需求和风险进一步复杂化。

确定libor和潜在替代libor的方法的变化可能会影响我们的资本成本和净投资收益。

由于对伦敦银行同业拆借利率计算准确性的关切，一些英国银行家协会(“BBA”)成员银行与某些监管机构和执法机构就涉嫌操纵LIBOR达成了和解。BBA、监管机构或执法机构因这些或今后的事件而采取的行动可能导致LIBOR的确定方式发生变化。与这种潜在变化相关的潜在变化或不确定性可能会对基于libor的证券市场产生不利影响。此外，对libor的确定或监督的改变或改革可能导致报告的libor突然或长期增加或减少，这可能对基于libor的证券市场产生不利影响。

此外，联合王国金融行为管理局宣布，它希望在2021年年底之前逐步停止使用libor，这可能对我们产生不利影响。如果libor不再存在，我们可能需要重新谈判我们的某些资本证券和信贷工具的条款，这些工具利用libor作为确定利率的一个因素，以新的标准取代libor。美国联邦储备委员会(FederalReserve)已开始公布有担保的隔夜融资利率，以取代美元libor。还宣布了其他货币替代参考汇率的计划。目前尚无法预测市场对这些新利率的反应，以及LIBOR的任何变化或LIBOR的终止可能对新的或现有的金融工具产生的影响，因此，任何此类事件对我们的资本成本和净投资收入的潜在影响还无法确定。

我们可能面临恐怖主义、政治动荡和战争的损失。

我们面临恐怖主义行为、政治动乱和战争行为造成的损失。近年来，这些事件的发生频率有所增加，很难预测这些事件的发生，也难以估计所发生的事件所造成的损失数额。因此，这种行为造成的实际损失有可能超过我们可能的最高损失估计数，而且这些行为将对 us造成重大不利影响。

我们密切监测我们在再保险和保险条约下为恐怖主义风险提供的保险数额和种类。如果我们认为我们可以合理地评估损失的风险，并对这种风险收取适当的保险费，我们将在独立的基础上写一些恐怖主义风险。我们普遍寻求将恐怖主义排除在非恐怖主义条约之外。如果我们不能排除恐怖主义，我们就评估损失的风险，并试图对这种风险收取适当的保险费。即使在我们蓄意试图排除报道的情况下，我们也可能无法完全消除我们遭受恐怖主义行为的危险。

2015年“恐怖主义风险保险计划重新授权法”(“TRIPRA”)将于2020年12月31日到期，该法案为所有美国财产和意外保险公司提供联邦支持，以应对在美国领土上或针对某些美国航空公司、船舶或外国使团的任何恐怖主义行为造成的与保险有关的损失。2019年12月19日，美国参议院通过了一项联邦支出法案，为这项联邦计划提供了长期的重新授权，直到2027年12月31日。我们从TRIPRA中受益，因为这种保护一般有利于我们在不排除恐怖主义的再保险条约下的利益。

我们受到网络安全风险的影响，为了尽量减少这些风险，我们可能会付出越来越大的代价。

近年来，公开报道的网络安全威胁和事件有所增加，我们可能面临更高的网络相关风险。我们的业务取决于我们的信息技术平台的正常运作和可用性，包括通信和数据处理系统以及我们的专有系统。我们还需要与第三方进行电子传输，包括经纪人、客户、供应商和与我们有业务往来的其他人，以及我们的董事会。我们相信，我们已经实施了适当的安全措施、控制和程序，以保护我们的信息技术系统，防止未经授权访问此类系统和在此类系统中处理或存储的任何数据，我们定期评估和测试这些系统是否足够，

措施、控制和程序以及执行第三方风险评估；然而，不能保证这些系统、措施、控制和程序是有效的，我们将能够与所有第三方建立安全能力，或者第三方将有适当的控制措施来保护我们信息的机密性。安全漏洞可能使我们面临丢失或滥用我们的信息、诉讼和潜在责任的风险。

此外，影响我们系统的可用性、可靠性、速度、准确性或其他适当运作的网络事件可能对我们的业务产生重大影响，并可能影响我们的结果。我们用管理层认为适当的物理和电子安全措施来保护我们的信息系统。然而，不可能防止每一次潜在的电力损失、电信故障、网络安全攻击或可能发生的类似事件，而且，我们使用的保障措施还受到人类实施和维护以及其他不确定因素的影响。尽管我们试图将个人、专有和其他敏感信息保密，但我们可能会受到第三方的影响，这些第三方可能没有或使用适当的控制来保护这类信息。

我们可能没有资源或技术手段来预测或防止迅速演变的各种网络攻击。重大网络事件，包括系统故障、安全漏洞、恶意软件中断或其他损坏，可能会中断或延迟我们的操作，导致违反适用的网络安全和隐私及其他法律，损害我们的声誉，造成客户损失，或导致罚款和其他处罚，这可能是很严重的。虽然管理层不知道网络安全事件对我们的行动产生了重大影响，但不能保证今后不会发生可能对我们产生实质性影响的网络事件。

我们的灾后恢复和业务连续性计划涉及到与我们的场外安全数据中心的安排.我们不能向你保证，我们将能够从这些设施进入我们的系统，如果我们的主要系统由于自然灾害等各种情况而无法使用，或者我们已经为每一场灾难或我们准备好的每一种情况做好准备，我们也不能向你保证，我们在灾后恢复方面的努力将取得成功，或将足够迅速地避免对我们的业务造成损害。

网络安全监管环境正在演变，遵守新的或发展中的监管要求的成本可能会增加，例如，“纽约金融服务中心网络安全条例”规定了违反前网络安全义务的，我们的某些子公司必须遵守这些义务。我们还必须遵守其他管辖区的网络安全法，此外，我们还必须遵守正在或将来可能在我们运作的其他个管辖区颁布的类似法律和条例。此外，我们在一些司法管辖区运作，有严格的资料私隐和其他有关法律，在发生重大网络安全事件时，或我们的人员可能会违反这些法律，如果不遵守这些义务，可能会招致罚款和其他惩罚，这可能是很严重的。

关于与信息技术和网络安全有关的其他信息，见“第一部分，项目1.业务、信息技术”。

我们可以不时地修改我们的业务和战略计划，而这些变化可能会对我们和我们的财务状况产生不利的影响。

我们定期评估我们的业务计划和战略，这往往导致我们的业务计划和倡议的变化。鉴于战略执行在我们的行业中日益重要，我们面临着与我们成功实施我们不断变化的计划和战略的能力有关的越来越大的风险，特别是在我们行业的变革步伐继续加快的情况下。改变计划和战略需要大量的管理时间和努力，并可能转移管理层对我们的核心和历史上成功的业务和能力的注意力。我们经常评估潜在的投资和战略交易，但不能保证我们将成功地完成任何这样的交易，或者一笔已完成的交易将在财务上或战略上取得成功。此外，我们对业务所作的修改可能不会立即反映在我们的财务报表中。因此，与实施或改变我们的业务战略和倡议有关的风险，包括与发展或加强我们的业务、控制和其他基础设施有关的风险，在实施多年之后才可能对我们公开报告的结果产生影响。我们未能执行我们的业务计划可能会对我们的长期经营结果和财务状况产生不利影响。

我们目前的业务战略侧重于再保险业务，主要业务是有限的保险业务，而我们对TMR的收购进一步将我们的战略集中在再保险上。相反，在过去的几年里

多年来，随着保险和再保险行业的合并，我们的某些竞争对手增加了他们所承保的基本保险金额，无论是绝对的还是相对的。我们的业务策略侧重于再保险的写作，加上有限的基本保险记录，与我们竞争对手的策略相比，我们的经营策略是谨慎的，这是不能保证的。

对所受损害的确定是高度主观的，可能对我们的财务状况或操作的结果产生重大影响。

对我们投资的减值、对其他企业的投资、商誉及其他无形资产和贷款的确定因资产类型而异，并以我们定期评估和评估与各资产类别有关的已知和固有风险为基础。这些评价和评估将随着条件的变化和新信息的提供而修订。管理部门定期更新其评价结果，并反映在对这些评价进行修订后业务活动中出现的缺陷。不能保证我们的管理层在我们的财务报表中准确地评估了损害的程度。此外，管理层可能确定今后需要减值，任何这类减值都将记录在发生的期间，这可能对我们的财务状况或业务结果产生重大影响。历史趋势可能不是未来损伤的指示。

我们可能受到通货膨胀的不利影响。

我们监测我们所经营的主要市场可能经历更多通货膨胀情况的风险，除其他外，这将导致损失成本增加，并影响我们投资组合的业绩。我们相信，我们主要市场的通胀风险正在增加。通货膨胀对损失费用的影响对那些被认为是长尾的业务部门的影响可能更为明显，因为它们需要较长的时间才能最后确定和解决索赔要求。通货膨胀水平的变化也增加了我们估计损失准备金的不确定性程度，特别是在长尾业务中。通货膨胀期的开始、持续时间和严重程度无法精确估计。

我们依赖放弃公司和授权对手的政策、程序和专门知识，他们可能无法准确评估他们承保的风险，这使我们面临业务和财务风险。

与其他再保险公司一样，我们不单独评估根据我们的再保险合同或根据我们的授权业务承担的每个主要风险。因此，我们在很大程度上依赖于我们放弃的公司和授权对手所作的最初的承保决定，因此，我们的客户可能没有充分评估需要再保险的风险，或者向我们转让的保费将不能充分补偿我们承担的风险，也许是实质性的风险。此外，有可能授权对手方或授权代表我们约束政策的其他对手方不完全遵守监管要求，例如与制裁有关的要求，或我们根据我们自己的承保和名誉风险容忍而实施的标准。只要我们继续增加我们所提供的比例保险的相对数量，我们就会增加对这种性质的风险的总体风险敞口。

我们的业务受到操作风险的影响，包括系统或人为故障。

我们面临的业务风险包括欺诈、雇员错误、未能正确记录交易或无法获得适当的内部授权、未能遵守我们协议规定的监管要求或义务、我们的服务提供商，如投资保管人、精算师、信息技术供应商等未能遵守我们的服务协议，或信息技术方面的失败。这些风险造成的损失可能不时发生，而且可能是严重的。

我们将来可能需要额外的资金，这可能不是可用的，也可能只能在不利的条件下使用。

如果我们现有的资本不足以支持我们未来的经营需要，我们可能需要通过融资筹集更多资金，或限制我们的增长。由于我们面临潜在的重大灾难事件，我们的业务受到资本的巨大波动的影响。任何进一步的股权，债务或混合融资，或信用证所需的能力，如果有，可能是对我们不利的条件。我们成功筹集资金的能力将取决于当时的事实和情况，包括我们的财务状况和经营业绩、市场状况以及

适用的法律问题。我们还面临这样的风险，即我们现有的或有资本设施可能无法按预期提供。如果我们在需要时无法获得足够的资金，我们的业务、经营结果和财务状况将受到不利影响。

此外，我们面临的风险是，我们可能无法为我们管理的合资企业和其他私人替代投资工具筹集新的资本，这将降低我们未来的收费收入和市场容量，从而对我们的业务结果和财务状况产生不利影响。

我们债务协议中的公约限制了我们的财政和业务灵活性，这可能对我们的财政状况产生不利影响。

我们已经欠了债，将来可能还会有额外的债务。我们的债务主要由公开交易的票据、信用证和循环信贷安排组成。有关我们负债的更多细节，见“第二部分，第7项.管理层的讨论和对财务状况和结果的分析，资本资源”。

有关我方债务的协议载有限制我们和我们某些子公司进行特定类型投资或其他限制性付款、出售或留置我们或其各自资产、合并或合并的能力的契约，其中某些协议还要求我们或我们的子公司维持特定的财务比率或控制对我们其他债务的交叉违约。如果我们或我们的子公司不遵守这些契约或达到这些财务比率，记事本持有人或放款人可以宣布违约，要求立即偿还欠他们的所有款项，或在适用的情况下，取消其贷款或签发信用证的承诺，或在偿还义务没有担保的情况下，要求我们抵押抵押品，或在偿还义务有担保的情况下，要求我们认捐额外的或不同类型的担保品。

我们运作的监管体系和潜在的改变可能限制我们的运作能力，增加我们的成本，或以其他方式对 us产生不利影响。

除百慕大外，我们的某些经营子公司在任何管辖区均未获得执照或许可，只从其在百慕大的主要办事处开展业务，而不在美国设有办事处。保险和再保险监管框架在包括美国和欧洲在内的许多司法管辖区继续受到更严格的审查。如果我们的百慕大保险或再保险业务受到美国、欧盟或其他地区任何州的保险法的约束，我们将面临这些公司未来业务的挑战。

此外，我们可能会在未来处于竞争劣势的竞争对手是许可的，并在美国的管辖范围。除其他事项外，美国的司法管辖区不允许保险公司在其法定财务报表上为从无执照或未获承认的保险人那里获得的再保险取得信贷，除非已张贴担保。我们的合同通常要求我们邮寄信用证或提供其他担保(例如，通过多受益人再保险信托)。为了寄出这些信用证，开证行一般要求担保品。将来欧盟或其他国家可能会采用类似的制度，或者美国或欧盟的法规可能会被改变，以不同的方式对待百慕大的公司。个别的管辖权或跨界管制的发展可能会对我们受到集团监督的百慕大的管辖权产生不利的区分，或可能使设在百慕大的公司无法享受诸如市场准入、相互承认或给予其他管辖区的互惠权利等利益，这可能会对我们产生不利影响，也许会对我们产生重大影响。任何这种事态发展，或我们无法在需要时以信用证或信托基金的形式提供担保，都可能对我们的业务产生重大和不利的影响。

由于收购了TMR，我们不得不服从某些管理机构和机构的要求，这些机构和机构以前没有我们的业务，包括在纽约、瑞士和澳大利亚，这给我们带来了额外的费用。此外，我们可能需要分配相当多的时间和资源，以遵守我们所经营的任何管辖区的任何新的或额外的监管要求，包括百慕大、瑞士、马里兰和英国。任何这样的要求都可能影响我们的保险和/或非保险子公司的业务，使我们的成本增加，并影响我们的财务状况。此外，如果监管当局认为我们没有遵守适用的法律或条例，我们可能会受到不利影响。

我们目前或未来的业务战略可能会导致我们一个或多个目前不受监管的子公司受到某种形式的监管。任何不遵守适用法律的行为都可能导致

对我们做生意的能力施加重大的限制，也可能导致罚款和其他制裁，任何制裁或所有制裁都可能对我们的财务结果和业务产生不利影响。

我们面临与百慕大法律和条例的变化以及百慕大的政治环境有关的风险。

我们在百慕大注册，我们的许多经营公司在百慕大注册。因此，我们可能受到百慕大法律和规章方面的可能变化，这些变化可能对我们的业务产生不利影响，例如征收税务责任、加强监管监督或改变规章。百慕大保险和再保险监管框架最近在许多司法管辖区受到更严格的审查，包括在美国、美国和欧盟的各个州。我们无法预测百慕大法律和规章的变化对我们业务的未来影响，我们正在或可能成为百慕大法律和规章的对象。

此外，我们受到百慕大政治环境变化的影响，这可能使百慕大难以在百慕大开展业务或吸引人才。例如，百慕大是一个小管辖区，与美国或主要欧盟和亚洲国家等较大管辖区相比，在参与全球或跨界监管事务方面可能处于不利地位。此外，百慕大目前是英国的海外领土，今后可能会考虑改变与英国的关系。这些变化可能对百慕大或集中在那里的国际再保险市场产生不利影响，其中任何一种都可能对我们的商业造成不利影响。

因为我们是一家控股公司，所以我们依赖分红和分红。

作为一家没有直接业务的控股公司，我们依靠我们的投资收入、现金红利和其他允许的子公司支付的款项来支付我们的债务本金和利息，并向我们的股东支付股息。有时，我们可能没有足够的流动资产来履行这些义务。根据百慕大法律、瑞士法律和美国多项法律，对分红支付的限制对我们的子公司支付股息的能力作出了规定。如果我们的子公司被限制向我们支付股息，我们可能无法向我们的股东支付股息或偿还我们的债务。

我们公司结构的某些方面可能会阻止第三方收购和其他交易，或阻止我们现有董事会和管理层的撤职。

我们修订和重新制定的“再见法”中的一些条款可能会阻止第三方主动提出收购要约，或者阻止我们现有的董事会和管理层被撤职。特别是，我们的Bye-法律禁止转让我们的资本股份，如果转让将导致一个人拥有或控制的股份，构成9.9%或更多的任何类别或系列的我们的股份，除非另有放弃在董事会的酌处权。此外，我们的“拜拜法”将直接或间接、受益或以其他方式拥有我们普通股9.9%以上的所有股东的总投票权降低到不超过我们股本总投票权的9.9%，除非在董事会的酌处权下另有放弃。这些规定可能会阻止购买我们的大量普通股或收购我们的提议，即使我们的股东可能认为这些购买或收购建议符合他们的最大利益。

此外，我们的法律规定，除其他外：


•	分类董事会，其规模是固定的，其成员只有在66 2/3%的投票后才能因原因而被股东撤职；


•	限制股东提名人担任董事、将决议提交股东表决和要求召开特别大会的能力；


•	董事会可发行的大量授权但未发行的股份，而无须进一步采取股东行动；以及


•	66.2/3%的股东投票修改、废除或通过任何与“法案”若干条款不一致的规定。

这些“拜伊法”条款使得通过招标、公开市场购买、代理竞争或其他方式获得我们的控制权变得更加困难，并可能阻止潜在的收购者

投标报价或以其他方式试图获得我们的控制权。此外，这些“拜眼法”的规定可以防止我们现有的董事会和管理层被撤职.在这些规定阻止收购企图的情况下，它们可能剥夺股东实现其股票的收购溢价的机会，或可能压低股票的市场价格。

此外，我们的保险和再保险子公司经营的许多管辖区，包括马里兰州、纽约、英国、瑞士和澳大利亚，都有法律和法规要求对保险公司或保险公司控股公司的控制权变更予以监管批准。如果这些法律适用于我们和我们的子公司，除非寻求获得控制权的人向监管机构提交了一份声明，并事先获得了这些监管机构对拟议的变更的批准，否则我们的控制权不可能发生有效的变化。根据这些法律，当一个人直接或间接地获得保险公司或其母公司10%或10%以上的投票权时，通常假定控制权，尽管这一推定是可以反驳的。因此，未经适用的保险监管机构事先批准，任何人不得购买我们10%或10%以上的普通股。

在美国，投资者在执行对我们不利的程序或执行判决时可能会遇到困难。

我们是百慕大公司。此外，我们的某些高级官员和董事居住在美国以外的国家。我们所有或很大一部分资产和这些官员和董事的资产都是或可能位于美国境外。投资者可能难以在美国境内向我们在美国境外居住的董事和官员提供诉讼服务，或根据美国联邦证券法的民事责任条款向我们或这些董事和官员追索美国法院的民事责任，无论我们是否指定一名在美国的代理人接受诉讼服务。

与本港工业有关的风险

再保险和保险业务历来是周期性的，我们产品的价格和条件可能下降，这将影响我们的盈利能力。

再保险和保险业历来是周期性的，其特点是价格下跌的时期，然后是价格上涨的时期。再保险公司的业务结果因许多因素而大幅波动，其中包括灾难性事件的频率和严重程度、对风险的认识、能力水平、一般经济状况以及其他保险人和再保险人的承保结果。所有这些因素都可能导致再保险和保险业的价格普遍下跌。继2005年灾难事件之后，我们的行业资本增加，随后金融市场出现严重混乱，再保险和保险市场经历了长期普遍疲软的市场。

我们遭受灾难的线路受到不稳定和不可预测的事态发展的严重影响，包括自然灾害和人为灾害。灾难性事件的发生或不发生，其频率和严重程度本质上是不可预测的，既会影响行业结果，也会影响我们产品的普遍市场价格。

我们预计未来的保险费率和其他贸易条款和条件会有所不同。如果对我们产品的需求下降或竞争能力的供应增加，我们的潜在增长前景可能会受到不利影响，部分原因是我们严格的承销方式。特别是，我们可能会失去现有的客户或业务中的下降，而当行业条件改善时，我们可能无法恢复这种情况。

最近或未来的美国联邦或州立法可能会影响私人市场，降低对我们的财产再保险产品的需求，这将对我们的业务和经营结果产生不利影响。

对私人市场产生不利影响的立法可以在州、地区或联邦一级颁布。过去，国会曾提出联邦法案，如果法案获得通过，将为灾难性风险建立联邦再保险支持或担保机制，包括我们目前为私营市场投保和再保险的那些风险。国会没有颁布这些措施；但是，可能会提出新的法案，建立联邦巨灾再保险计划，以支持州保险或再保险计划，或建立其他类似或类似的供资机制或结构。我们认为，如果颁布这种立法，就会有助于国家保险实体的增长、创建或改变，其方式将对我们和更广泛的市场参与者不利。如果法案获得通过，这种性质的法案很可能会进一步削弱私营市场巨灾再保险公司的作用，并可能对其产生不利影响。

可能会对我们的财务业绩产生重大影响。此外，我们认为，许多模拟的潜在灾难可能超过公民财产保险公司(“公民”)和佛罗里达飓风灾难基金(“FHCF”)的实际或政治上可以接受的保税能力。这既可能导致严重混乱，也可能导致联邦干预佛罗里达市场的必要性，这将对私人保险和再保险行业产生不利影响。

佛罗里达州不时颁布立法，改变FHCF和国家赞助的保险公司公民的规模、条款和业务。例如，2007年的立法将FHCF提供的低市场费率再保险扩大到每个季度高达280亿美元，并扩大了公民与私营保险公司和其他将业务割让给我们的公司竞争的能力，从而削弱了佛罗里达州私人保险和再保险市场的作用。二00七年法例的大部分影响已随时间被废除，现时我们无法评估其他有关法例通过的可能性，亦无法评估如果通过这些法例，对我们、我们的客户或市场的确切影响。由于我们是全球和佛罗里达州最大的灾难风险保险提供者之一，因此，2007年法案等不利立法，或导致2007年佛罗里达州保险公司财务状况减弱，并可能由未来的立法或其他事件造成的不利影响，可能会对我们产生比对其他再保险市场参与者更大的不利影响。此外，其他州，特别是大西洋或墨西哥湾沿岸暴露或地震暴露的州(如加利福尼亚)，可能根据以前的佛罗里达州立法颁布新的或扩大的立法，否则，将减少私人市场对我们的产品的总需求。

详情见“第二部分，项目7.管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析、当前的展望、立法和管理最新情况”。

保险业的合并可能对我们造成不利影响。

(再)保险业，包括我们的竞争对手，客户，保险和再保险经纪人，在过去几年中经历了重大的整合。如果市场继续巩固，我们就不能保证仍然是一个领先的再保险公司。这些合并的客户和竞争对手企业可能试图利用其增强的市场力量来谈判降低我们的产品和服务的价格和/或通过增加生产线的规模获得更大的市场份额。如果竞争压力降低了我们的价格，我们通常会减少我们未来的承保活动，从而降低保费和预期收益。随着保险业的巩固，对客户的竞争越来越激烈，采购和妥善服务每一个客户变得更加重要。我们可能会招致更大的费用与客户的收购和保留，进一步减少我们的经营利润率。此外，合并后的保险公司可能能够将风险分散到更大的综合资本基础上，从而减少再保险的需求。提供再保险的公司数量可能会减少。再保险中介机构也可以继续巩固，可能对我们获取业务和销售产品的能力产生不利影响。我们还可以经历来自更大、更好的资本化竞争对手的更强有力的竞争。上述任何一项都可能对我们的业务或业务结果产生不利影响。

我们在高度竞争的环境中运作。

再保险行业竞争激烈。我们与主要的美国和非美国保险公司以及再保险公司竞争，并将继续与之竞争，包括其他百慕大再保险公司.我们的许多竞争对手拥有比我们更多的财政、营销和管理资源。从历史上看，我们行业产能水平的提高导致了竞争加剧，降低了我们产品的价格。

近年来，养恤基金、捐赠基金、投资银行、投资经理、交易所、对冲基金和其他资本市场参与者一直积极参与再保险市场和相关风险的市场，要么成立再保险公司，要么使用其他金融产品与传统的再保险竞争。我们还可能面临来自非传统非传统竞争对手的竞争，如技术公司、Insurtech新兴公司和其他旨在利用它们获得“大数据”、人工智能或其他新兴技术的竞争对手。为了保持竞争地位，我们必须继续投资于新技术和新方法，以提供我们的产品和服务。

我们预计，随着时间的推移，来自这些来源和其他来源的竞争将继续增加。这种新的或替代的资本有可能导致我们产品的价格下降，或缩短历史市场周期中具有吸引力的部分的持续时间或幅度。新进入者或现有竞争者可

试图复制我们的全部或部分商业模式，并在我们参与的市场中提供进一步的竞争。此外，政府支持的实体越来越多地代表对我们直接提供的保险或我们客户的业务的竞争，减少了我们的客户可能需要或希望得到的第三方私人保护的潜在数量。如果我们的产品的行业定价不符合我们的障碍率，我们通常期望减少我们未来的承保活动，从而降低保费和预期收益。我们无法预测上述或其他新的、拟议的或潜在倡议会在多大程度上影响对我们产品的需求或我们寻求提供保险的风险。

国家和国际当局提出的其他政治、管制和工业倡议可能对我们的业务产生不利影响。

保险和再保险监管框架受到美国和各州政府以及越来越多的国际机构的严格审查，我们相信，未来我们的行业可能会受到更多的监管干预。例如，近年来，美国联邦政府加大了对保险监管框架的审查力度(包括“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)中的具体规定)，包括马里兰州和纽约州在内的一些州颁布了法律，加强了对保险公司、再保险公司和控股公司的监管。此外，由所有50个州和哥伦比亚特区的保险专员组成的NAIC和州保险监管机构定期重新审查现行法律和条例。我们还可能受到一些建议或已颁布的立法的不利影响，这些建议或立法旨在扩大现有政策对飓风或地震等危险或大流行疾病爆发的保险范围，强制执行保险和再保险政策的条款，扩大联邦保险组织的范围，或建立新的联邦保险监管机构，修订我们运作的法律、规章或合同，不成比例地使一国的公司受益于另一国的公司，或废除或减少保险公司不受“麦卡伦弗格森法”的限制。我们对百慕大的管辖权也受到百慕大以外政治机构，包括“欧盟行为守则”集团日益严格的审查。见“经合组织和欧盟可能采取的措施，可能增加我们的税收，减少我们的净收入和增加我们的报告要求。”

由于加强了对再保险行业和百慕大的立法和监管审查，我们遵守适用法律的成本可能会增加，这可能会降低我们的盈利能力和我们高级管理层分配给我们日常运营的时间。

此外，随着我们继续将我们的业务扩展到百慕大以外的世界不同地区，我们对我们的业务日益受到新的和更多的管制，例如，有关反腐败和反贿赂的法律，这些法律在最近几年受到了更多的审查。

如果通过新的立法或监管改革，2020年美国总统大选的结果可能会对我们的产业产生进一步的影响。我们目前无法预测任何此类改革的效果。

我们的业务受到与制裁和外国腐败行径有关的某些法律和条例的制约，违反这些法律和条例可能对我们的业务产生不利影响。

我们必须遵守美国和其他司法管辖区所有适用的经济制裁和反贿赂法律法规。美国在某些情况下可能适用于我们的法律和条例包括由美国财政部外国资产管制办公室管理的经济贸易制裁法律和条例，以及由美国国务院管理的某些法律。我们所执行的非美国司法管辖区的制裁法律和条例可能在某种程度上不同于美国的法律和条例，而且这些差异还可能使我们面临违反制裁的情况。此外，我们还受“反海外腐败法”和其他反贿赂法的约束，这些法律一般禁止向非美国政府或官员行贿或不正当的馈赠。虽然我们有旨在确保遵守这些法律和条例的政策和控制措施，但雇员或中介可能不遵守适用的法律和条例。在这种情况下，我们可能会受到民事处罚、刑事处罚和其他制裁，包括罚款或其他惩罚性行动。此外，这种违法行为可能损害我们的业务和(或)我们的声誉。这种刑事或民事制裁、惩罚、其他制裁以及对我们的业务和(或)声誉的损害可能会对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。

增加自由贸易壁垒和资本自由流动可能对再保险行业和我们的业务产生不利影响。

最近限制自由贸易和封闭市场的政治举措，如英国退欧(定义如下)，以及特朗普政府决定退出跨太平洋伙伴关系和潜在重新谈判或终止现有双边和多边贸易安排的决定，都可能对再保险行业和我们的业务产生不利影响。再保险行业不成比例地受到资本和风险自由流动的限制，因为它所提供的价值取决于我们在全球分散风险的能力。

在国际上，限制外国公司承保再保险和政府干预自然灾害市场可能会减少我们客户的市场机会，并对我们造成不利影响。

在国际上，许多经济快速增长的国家，如中国和印度，继续对外国公司的再保险业务施加重大限制。此外，在最近发生大规模自然灾害之后，提出了一些建议，以改变我们运作的几个市场对自然灾害的资助。例如，泰国政府已宣布正在研究设立自然灾害基金的建议，根据该基金，政府将为超过行业保留并低于某一限制的自然灾害提供保险，在此之后，私营再保险公司将继续参与。菲律宾政府宣布正在考虑类似的提议。印度尼西亚金融服务管理局宣布了一项增加国内再保险公司保险业务数量的建议。据报告，各利益攸关方提出了一系列建议，以改变目前英国的洪水风险保险制度、澳大利亚的洪水风险制度和新西兰的地震风险制度。如果这些建议获得通过，并减少我们的客户或再保险行业的市场机会，我们可能会受到不利影响。关于进一步的信息，请参见 “第二部分，项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析，当前的展望，立法和监管更新”。

经合组织和欧盟可能采取措施，增加我们的税收，减少我们的净收入，并增加我们的报告要求。

经合组织发表了报告，并在成员国和非成员国之间就限制有害税收竞争的措施展开了全球对话。这些措施主要是为了抵消经合组织认为是避税港的管辖区的影响，或提供优惠税收制度。经合组织没有将百慕大列为不合作的避税地管辖地，因为百慕大已承诺消除有害的税务做法，采用国际税务标准，以提高透明度，交流信息，并消除金融和其他服务制度的任何方面，因为这些制度吸引企业而没有实质性的国内活动。我们无法预测对经合组织的承诺将产生什么变化，或这种变化是否会使我们增加税收。2017年，欧盟启动了类似措施，并确定了包括百慕大在内的某些司法管辖区，它认为百慕大的税收制度有利于离岸结构建设，吸引利润而无需相应的经济活动。在2019年3月至2019年5月期间，欧盟曾将百慕大暂时列入其税务方面非合作管辖范围的“黑名单”，当时百慕大通过了欧盟认为符合其要求的经济实体(Br)立法。没有立即的监管、税收、贸易或其他法律影响，但我们无法预测欧盟未来的行动。

此外，2015年，经合发组织发表了其最后一系列关于试图协调国际税收规则多边行动的基础侵蚀和利润转移报告(“BEPS”)。BEPS报告中提出的行动包括审查“常设机构”的定义和将利润归于常设机构的规则，加强转让定价规则，以确保结果与创造价值一致，中和混合金融工具的影响，并限制税收目的的利息成本的扣除。经合组织成员国对税收法的任何修改，对BEPS的报告和建议作出回应，都会使我们不得不缴纳额外的税。

2019年5月，经合组织公布了一项“工作方案”，分为两个支柱，其目的是应对日益增长的数字化经济所带来的税收挑战。第一支柱处理数字化经济的更广泛挑战，重点是根据基于市场的概念而不是历史上的“常设机构”概念，在征税管辖区之间分配集团利润。支柱二解决了剩余的BEPS利润转移到低税收管辖区实体的风险，采用了全球最低税率和基于侵蚀性支付的拟议税，这将通过拒绝来运作。

对某些付款扣除或征收来源税(包括预扣税)。经合组织预计在2020年7月之前就关键政策问题达成协议，最后提案将在2020年年底之前由参与成员商定，并在不久之后纳入地方管辖税法和条约。到目前为止，这项建议已经写得足够广泛，有可能适用于我们小组的活动，我们目前无法确定它是否会对我们的行动和结果产生重大的不利影响。

英国退出欧盟(“英国退欧”)的投票可能会对我们的业务产生不利影响。

根据英国政府与欧盟理事会达成的退出协议(“退出协议”)，英国于2020年1月31日离开欧盟。退欧协议允许英国与欧盟的贸易关系在过渡期内基本保持不变。这一过渡期将于2020年12月31日结束。在过渡时期，英国和欧盟将继续就两国关系的条款进行谈判。然而，2020年后，英国与欧盟的未来关系仍存在不确定性。结果，我们面临着与英国退欧可能带来的潜在不确定性和后果相关的风险，包括金融市场波动、汇率和利率方面的风险。这些不确定性可能增加或降低我们在特定时期或以上的投资结果的波动性。英国退欧可能对英国和欧洲的政治、监管、经济或市场状况产生不利影响，并可能导致全球政治机构和监管机构的不稳定。英国退欧还可能导致英国和欧盟之间法律不确定性和法律法规的不同，并可能损害或不利影响英国保险市场在欧盟国家开展业务的能力。为了减轻英国退欧的风险，我们的 Lloyd‘s辛迪加，雷诺圣Re Syndicate 1458，利用劳埃德的布鲁塞尔子公司通过RSML。劳合社布鲁塞尔分公司由比利时国家银行授权和管理，并由金融服务和市场管理局监管。自2019年1月1日以来，劳合社在布鲁塞尔的子公司已将欧洲经济区(EuropeanEconomicArea)国家的非寿险计入劳合社市场。

此外，与英国退欧有关的不确定性可能会影响保险公司或再保险公司的业务、战略地位或结果，我们最终依靠这些公司获得基本的保险保险。英国退欧的任何这些潜在影响，以及我们无法预料的其他影响，都可能对我们的运营结果或财务状况产生不利影响。

无论业务运作如何，管理制度和会计规则的改变都可能对财务结果产生不利影响。

会计准则和规章的改变可能需要对我们的会计原则进行前瞻性和前一段时间的修改，这种变化可能对我们的财务结果产生不利影响。需要修改我们现有的原则和新的披露要求，可能会对我们的业务结果产生影响，并增加我们的开支，以便执行和遵守任何新的要求。

编制综合财务报表需要我们作出许多估计和判断。

编制合并财务报表要求我们作出许多估计和判断，这些估计和判断影响到报告的资产、负债(包括索赔和报销费用准备金)、股东权益、收入和支出以及相关披露。我们不断评估我们的估计数，包括与所写和赚得的保费有关的估计数、我们的索赔和索赔费用净额、投资估值、所得税以及我们在再保险交易风险转移分析中使用的估计数。我们的估计依据是历史经验(在可能的情况下)，以及我们认为在这种情况下是合理的各种其他假设，这些假设构成了我们对其他来源不容易看出的资产和负债账面价值的判断依据。我们的判断和估计可能不能反映我们的实际结果。我们利用精算模型和历史保险业损失发展模式来建立我们的索赔和索赔费用准备金。实际支付的索赔和索赔费用可能与我们财务报表中反映的估计数有重大差异。关于我们的估计和判断的更多细节，见“第二部分，第7项.管理层对财务状况和结果的讨论和分析，关键会计估计”。

收购TMR后与RenaisSaineRe有关的风险

在收购TMR之后，雷尼圣里耶和特罗韦继续合并可能会带来重大的挑战和费用。

我们可能面临重大挑战，包括技术、会计和其他挑战，以完成我们的业务和TMR的合并。我们收购TMR是因为我们相信这次收购将对我们和我们的股东有利，并加速我们现有的战略。能否实现收购TMR的预期效益将在一定程度上取决于我们能否成功地及时和有效地完成TMR业务的整合。我们可能无法顺利完成此集成过程或成功地完成。

特别是，我们正在继续整合各种进程、政策、程序、业务、技术和系统，包括信息技术以及会计和金融。管理层已经并将继续大力关注这一进程，在完成合并方面的任何拖延都可能对合并后公司与客户、经纪人、雇员和其他成员保持关系的能力或我们获得TMR的预期利益的能力产生不利影响，或在收购TMR后可能对我们的业务和财务结果产生不利影响。

此外，作为收购TMR的结果，我们已经并将继续承担整合和重组成本，就像我们合并TMR的业务一样。虽然我们期望实现与企业整合有关的效率将抵消随着时间的推移而增加的交易、整合和重组费用，但我们不能保证这种净效益将在今后任何时候实现，如果有的话。

如果我们在收购 TMR之后不有效地管理我们扩大的业务，我们的未来结果将受到影响。

我们可以继续扩大我们的业务，我们今后的成功在一定程度上取决于我们管理我们的扩大机会的能力，这些机会带来了许多风险和不确定因素，包括需要以有效和及时的方式将TMR的业务和业务整合到我们现有的业务中，将系统和管理控制结合起来，并使与客户、供应商和商业伙伴的关系一体化。

TMR的合同和安排的对手方可能在收购TMR之后选择终止与我们的合同，这可能会对TMR产生负面影响。

TMR的许多再保险合同，以及我们的大部分再保险和保险合同，每年都会续签。在收购 TMR之后，一些再保险公司或投保人可能会选择不与我们续签这些合同。

终止有效合同或不续订合同对手方的再保险或保险协议和保险单，可能会对我们从TMR合同安排中获得的利益产生不利影响。如果这些安排的收益低于预期，包括由于这些安排终止，确定不能全部或部分强制执行，或此种安排的对手方未能履行其根据该安排所承担的义务，则获得TMR对我们的好处可能大大低于预期。

项目1B.转正/转正(br}未解决的工作人员(br})注释

没有。

项2.转正属性

我们在百慕大租用办公室，这是我们的总部和主要执行办公室，以及在美国各地的其他地点，在英国，澳大利亚，爱尔兰，新加坡和瑞士。虽然我们认为我们目前的办公空间足以使我们开展业务，但我们可能扩大到更多的设施和新地点，以适应未来的增长。到目前为止，购置和维持我们的办公空间的费用对我们整体来说并不是实质性的。

第3项.转帐程序

我们和我们的子公司在正常的业务过程中受到法律诉讼和管制行动的影响，这些诉讼和管制行动不产生于或直接涉及再保险条约或合同或直接盈馀线保险单的索赔要求。在我们的行业，商业诉讼可能涉及对承保或索赔处理错误或不当行为的指控，与委托承销协议条款的范围或遵守情况有关的争端，就业索赔，管制行动或由我们的商业活动引起的争端。除其他事项外，我们的经营子公司受到涉及对保单承保范围有争议的解释的索赔诉讼。一般来说，我们的直接盈馀线保险业务比我们的再保险业务更频繁和多样化地受到与索赔和索赔有关的诉讼，在某些管辖范围内，可能会受到据称受伤害的人或实体直接向投保人寻求赔偿的直接诉讼。这些诉讼涉及或产生于对我们的保险子公司发出的保险单的索赔要求，这在一般情况下和在正常业务过程中都是典型的，在我们的损失和损失费用准备金中加以考虑，这在其损失准备金讨论中得到了讨论。此外，我们还可以不时地就被割让的再保险的付款要求进行诉讼或仲裁，包括对我们执行承保意图的能力提出质疑的争端。这些问题可能直接或间接导致保护提供者不履行对我们的义务或不及时履行义务。我们也可能不时受到其他争议，涉及业务或与保险或再保险索赔不同的其他事项。任何诉讼、仲裁或监管程序都含有不确定因素，以及, 因此，与争端有关的曝光或收益应急的价值难以估计。目前，我们认为，我们目前所参加的任何个人诉讼或仲裁都不可能对我们的财务状况、业务或业务产生重大不利影响。

第4项.矿场安全披露

不适用。

第二部分

第五条登记人普通股、相关股东事项和发行人回购权益证券的转制转手市场

市场信息和持有者的数目

我们的普通股在纽约证券交易所上市，代号为“RNR”。2020年2月3日，共有108人持有我们的普通股。

性能图

下图将我们的普通股累计回报率(包括我们普通股股息的再投资)与标准普尔500综合股价指数(“标准普尔500”)和标准普尔房地产-伤亡工业集团股价指数(“标准普尔&C”)在2014年12月31日开始至2019年12月31日终了的五年内的累计回报率进行了比较，假设2014年12月31日投资了100美元。下图中的每个衡量点代表2015年1月1日至2019年12月31日期间每个日历年结束时的最后一笔销售价格所衡量的累计股东回报。如下图所示，在此期间，我们的普通股累计回报率为(1)111.8%；(2)标准普尔500指数为73.8%；标准普尔500指数为86.1%。

五年累计总收益比较

发行人回购股票证券

根据市场条件和其他因素，我们的股票回购计划可以通过公开市场购买和私下协商交易不时实施。2017年11月10日，我们的董事会批准了我们授权的股票回购计划的延期，总金额可达5000万美元。除非我们的董事会提前终止，否则该计划将在我们回购所授权股票的全部价值时终止。下表详细列出了在2019年12月31日终了的三个月内在方案下进行的回购，并包括购买的其他股份，即雇员在转让限制性股票或为行使雇员股票期权而支付现金时扣缴的普通股。




	所购股份总额			购买的其他股份			根据购买的股份回购计划			美元金额仍然可用在……下面回购程序
	股份购进	平均价格分享		股份购进	平均价格分享		股份购进	平均价格分享		美元金额仍然可用在……下面回购程序
										(单位：百万)
可供回购的起始美元数额										$	500.0
(一九二零九年十月一日至三十一日)	—	$	—	—	$	—	—	$	—	—
11月1日至30日， 2019年	131	$	186.22	131	$	186.22	—	$	—	—
(一九二零九年十二月一日至三十一日)	2,847	$	196.02	2,847	$	196.02	—	$	—	—
共计	2,978	$	195.59	2,978	$	195.59	—	$	—	$	500.0

在2019年期间，我们没有根据我们的授权股份回购计划回购我们的任何普通股。将来，我们可以根据当前授权的股份回购计划授权额外的购买活动，增加根据股份回购计划授权的金额，或者采用额外的交易计划。

项目6.经选定的金融数据

下表列出了我们选定的综合财务数据和其他财务信息，在截至2019年12月31日的五年期间内，这些数据和其他财务信息分别为2019年12月31日终了的五年期间的结束和每年的财务数据。铂的结果包含在我们从2015年3月2日开始的综合财务数据中。TMR的结果包含在我们从2019年3月22日开始的综合财务数据中。选定的合并财务数据应与我们的合并财务报表及其相关附注以及本表格第二部分第7项.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析“10-K.”一并阅读。




截至12月31日，	2019			2018			2017			2016			2015
(单位：千，，除股票和每股数据及百分比外)
操作语句数据：
毛保费	$	4,807,750		$	3,310,427		$	2,797,540		$	2,374,576		$	2,011,310
净保费	3,381,493			2,131,902			1,871,325			1,535,312			1,416,183
净保费	3,338,403			1,976,129			1,717,575			1,403,430			1,400,551
净投资收入	423,833			261,866			222,209			181,726			152,567
投资已实现和未实现损益净额	414,483			(175,069		)	135,822			141,328			(68,918		)
所发生的索赔净额和索赔费用	2,097,021			1,120,018			1,861,428			530,831			448,238
购置费用	762,232			432,989			346,892			289,323			238,592
业务费用	222,733			178,267			160,778			197,749			219,112
承保收入(损失)	256,417			244,855			(651,523		)	385,527			494,609
净收入 (损失)	950,267			268,917			(354,671		)	630,048			542,242
可用于(可归因于)雷诺股东的净收入(亏损)	712,042			197,276			(244,770		)	480,581			408,811
净收益(亏损) (可归因于)雷诺集团普通股股东按普通股稀释后的净收益(亏损)	16.29			4.91			(6.15		)	11.43			9.28
普通股股利	1.36			1.32			1.28			1.24			1.20
加权平均普通股	43,175			39,755			39,854			41,559			43,526
平均普通股回报率	14.1		%	4.7		%	(5.7		)%	11.0		%	9.8		%
联合比	92.3		%	87.6		%	137.9		%	72.5		%	64.7		%

12月31日，	2019			2018			2017			2016			2015
资产负债表数据：
投资总额	$	17,368,789		$	11,885,747		$	9,503,439		$	9,316,968		$	8,999,068
总资产	26,330,094			18,676,196			15,226,131			12,352,082			11,555,287
索赔准备金和索赔费用	9,384,349			6,076,271			5,080,408			2,848,294			2,767,045
未获保费	2,530,975			1,716,021			1,477,609			1,231,573			889,102
债务	1,384,105			991,127			989,623			948,663			960,495
资本租赁	25,072			25,853			26,387			26,073			26,463
偏好股份	650,000			650,000			400,000			400,000



金融要闻		1

致股东的函件		2

主席致词		8

对条例G的评论		9

形式10-K		11

办公地点		最后一页

领导团队		最后一页

董事会，		内

金融和投资者信息		后盖


(单位：千美元，但每股数额和百分比除外)		2019		2018		2017

毛保费	$		4,807,750		3,310,427		2,797,540

净收益(亏损) (可归因于)给雷诺的普通股股东	$		712,042		197,276		(244,770	)

可归因于雷诺股东的营业收入(损失) (1)	$		402,911		349,027		(336,894	)

总资产	$		26,330,094		18,676,196		15,226,131

股东股份总额	$		5,971,367		5,045,080		4,391,375



每普通股数额

净收益(亏损) (可归因于)	$		16.29		4.91		(6.15	)

可用于(可归因于)雷诺的营业收入(损失)-普通股股东按稀释后的普通股计算(1)	$		9.13		8.73		(8.46	)

每股账面价值	$		120.53		104.13		99.72

每股普通股的有形账面价值(1)	$		114.03		97.85		93.23

每股普通股的有形账面价值加上累积股息(1)	$		134.71		117.17		111.23

普通股股利	$		1.36		1.32		1.28



比率

平均普通股回报率	%		14.1		4.7		(5.7	)

平均普通股的经营回报率(1)	%		8.0		8.4		(7.7	)



索赔净额和索赔费用比率	%		62.8		56.7		108.4

承保费用比率	%		29.5		30.9		29.5

联合比	%		92.3		87.6		137.9


	截至12月31日的年度，

(单位：千美元，每人除外) 份额数额和百分比)	2019			2018			2017

净收益(损失)-可用于(可归因于)雷诺股东-共同股东		$712,042		$	197,276			$(244,770)

净已实现和未实现(收益)投资损失的调整数-归于雷诺的普通股股东⁽¹⁾		(379,453	)		154,205			(140,416)

与购置 TMR有关的交易和整合费用调整		49,725			3,296			-

所得税费用调整(福利)⁽²⁾		20,597			(5,750	)		11,587

递延税款资产减记调整⁽³⁾		-			-			36,705


可用于雷诺股东的营业收入(损失)	$	402,911		$	349,027			$(336,894)

净收益(亏损)(可归因于)-每普通股股东可得净收益(亏损)-稀释后的净收益(亏损)		$16.29		$	4.91			$(6.15)

净已实现和未实现(收益)投资损失的调整数-归于雷诺的普通股股东⁽¹⁾		(8.79	)		3.88			(3.52)

与购置 TMR有关的交易和整合费用调整		1.15			0.08			-

所得税费用调整(福利)⁽²⁾		0.48			(0.14	)		0.29

递延税款资产减记调整⁽³⁾		-			-			0.92


可用于(可归因于)雷诺股份的营业收入(亏损)-稀释后的普通股股东	$	9.13		$	8.73			$(8.46)


平均普通股回报率		14.1%			4.7%			(5.7%)

净已实现和未实现(收益)投资损失的调整数-归于雷诺的普通股股东⁽¹⁾		(7.5%	)		3.7%			(3.3%)

与购置 TMR有关的交易和整合费用调整		1.0%			0.1%			-

所得税费用调整(福利)⁽²⁾		0.4%			(0.1%	)		0.3%

递延税款资产减记调整⁽³⁾		-			-			0.9%


平均普通股经营回报率		8.0%			8.4%			(7.8%)


	截至12月31日的年度，
	2019			2018			2017

每股账面价值		$120.53			$104.13			$ 99.72
对商誉和其他无形资产的调整⁽¹⁾		(6.50	)		(6.28	)		(6.49	)

有形帐面普通股价值		114.03			97.85			93.23
对累计股息的调整		20.68			19.32			18.00

有形帐面每普通股价值加累积股息		$134.71			$117.17			$111.23

每股账面值的变化		15.7	%		4.4	%		(8.0	%)
有形普通股账面价值的变化加上累计股息的变化		17.9	%		6.4	%		(7.2	%)

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录

目录