美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

形式10-K

(第一标记)

截至财政年度2019年12月31日

或

从转轨到转轨，从转轨到转轨，转轨

委员会档案编号001-36228

Navient公司

(“注册章程”所指明的注册人的确切姓名)

根据该法第12(B)节登记的证券

根据该法第12(G)节登记的证券：

没有。

按照“证券法”第405条的定义，通过检查标记表明注册人是否是知名的经验丰富的发行人。是商品☐

如果登记人不需要根据该法第13或15(D)节提交报告，则用支票标记表示。不  ☒

(1)已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的期限较短)；(2)在过去90天中一直受到这类申报要求的限制。是商品☐

通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了根据条例S-T规则第四零五条(本章第232.405节)要求提交的所有交互式数据文件 在前12个月内(或要求注册人提交此类文件的较短期限)。是商品☐

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。(检查一)：

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所界定的)。☒

截至2019年6月28日，注册人非附属公司持有的有表决权股票的总市值为$3.110亿美元(根据纳斯达克全球精选市场的收盘价13.65美元计算)。

截至2020年1月31日，193,333,131普通股流通股。

以参考方式合并的文件

委托书(“2020年委托书”)中与登记人2020年股东年会有关的部分(现定于2020年5月21日举行)以参考方式纳入本年度报告第三部分表格10-K。

Navient公司

目录

前瞻性和谨慎性声明

这份10-K表格的年度报告包含“前瞻性”报表和其他基于管理层截至本报告之日的当前预期的信息。非历史事实的陈述，包括关于我们的信念、观点或期望的陈述，以及假设或依赖于未来事件的陈述，都是前瞻性的陈述，通常包含诸如“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“寻求”、“看到”、“意志”、“会”、“可能”、“应该”、“目标”或“目标”等词语。这样的陈述是基于管理层在本文件提交之日的预期，涉及到许多风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致我们的实际结果与我们前瞻性声明中所表达或暗示的结果大相径庭。这些风险和不确定性包括本报告中所述的风险和不确定性，特别是在“风险因素”中。鉴于这些风险和不确定性，读者被告诫不要过分依赖这种前瞻性的陈述。我们敦促读者仔细审查和考虑本表格10-K中所作的各种披露，以及我们不时向证券交易委员会提交的其他文件，这些文件披露了可能影响我们业务的风险和不确定因素。

编制我们的综合财务报表还要求管理层作出某些估计和假设，包括对未来事件的估计和假设。这些估计或假设可能被证明是不正确的，实际结果可能大相径庭。本报告所载的所有前瞻性声明都受到这些警告性声明的限制，并仅在本报告之日作出。除法律规定外，我们不承担任何更新或修改这些前瞻性声明的义务。

关于某些大写术语的定义，在本年度报告的表10-K中未作其他定义，可在本报告末尾的“词汇”中找到。

通过这一讨论和分析，我们打算向读者提供一些叙述性背景，说明我们的管理层如何看待我们的合并财务报表，评估我们的经营结果的额外背景，以及关于我们的收益、流动性和现金流量的质量和可变性的信息。

1

可得信息

我们的网站地址是www.nasent.com。我们关于表10-K的年度报告，关于表10-Q的季度报告，关于表格8-K的当前报告，以及根据1934年“证券交易法”(“交易法”)第13(A)和15(D)节提交的报告的修正案，提交给证券交易委员会(“证券交易委员会”)。我们受“交易法”的信息要求的约束，并向证券交易委员会提交或提供报告、委托书和其他信息。这些报告的副本，以及对这些报告的任何修改，均可通过我们的网站免费获得www.navient.com/about/investors/stockholderinfo/secfilings，在以电子方式向证券交易委员会提交或提供给证交会后，应在合理可行的范围内尽快进行。公众也可以阅读和复制公司向证交会提交的任何材料，这些材料位于美国证券交易委员会的公共资料室，地址是华盛顿特区20549号，东北街100F街100号。市民可致电1-800-SEC-0330向证交会查询公众资料室的运作情况。证交会拥有一个互联网网站，其中包含报告、代理和信息陈述以及与证券交易委员会以电子方式提交给证券交易委员会的其他信息，网址是：www.sec.gov。

此外，我们的董事会治理准则、商业行为守则(其中包括适用于我们的首席执行干事、首席财务官和首席会计官的道德准则)以及董事会每个委员会的管理章程可在我们在www.navient.com/about/investors/corp_governance，的网站上免费获得，也可根据要求以印刷品形式向任何股东索取。我们打算在我们的网站上公布对我们的“商业行为守则”的任何修改或放弃(在适用于我们的首席执行官或首席财务官的范围内)。

上述网站所包含或引用的信息不以引用方式纳入，也不构成表格10-K的本年度报告的一部分。此外，公司对这些网站的网址的引用仅限于不活动的文本引用。

2

第一部分

第1项.附属业务

概述

Navient是联邦、州和地方各级教育、医疗和政府客户教育贷款管理和业务处理解决方案的领先供应商。我们通过技术融资、服务和支持，帮助我们的客户和数百万美国人取得成功。

由于专注于数据驱动的洞察力、服务、遵从性和创新支持，Navient：

我们的业务分为三个主要部分：联邦教育贷款、消费者贷款和业务处理。第四部分，其他，包括未分配的费用共享服务和我们的公司流动资金组合。

3

优势与机遇

Navient的竞争优势使它有别于竞争对手，包括：

高质量资产基础产生大量和可预测的现金流动

截至2019年12月31日，Navient的868亿美元教育贷款组合的定期资金占82%，预计将在投资组合的剩余时间内产生可预测的现金流。根据联邦担保条款，我们646亿美元的FFELP贷款组合承担最大3%的损失敞口。我们的222亿美元私人教育贷款组合是47%的共同签署(65%不包括私立教育再融资贷款)。

Navient预计在未来20年内，其FFELP贷款和私立教育贷款组合(扣除担保融资债务)将产生大约190亿美元的现金流。

强劲资本回报率

作为我们巨大的现金流和资本创造的结果，Navient期望通过股息和股票回购将多余的资本返还给股东。我们分别以4.4亿美元和2018年的2.2亿美元回购了3400万股普通股(流通股减少13%)和1700万股(流通股减少6%)。截至2019年12月31日，仍有10亿美元的股票回购授权。自2014年4月以来，Navient回购了32亿美元的普通股，使流通股减少了50%以上。

自2015年以来，Navient已经支付了每股0.16美元的季度股息。2019年和2018年，Navient分别支付了1.47亿美元和1.66亿美元的股息。

4

消费者借贷业务增长

在消费者贷款部分，我们看到有意义的价值机会来源于私人教育贷款给经济上负责任的消费者。我们正在私人教育贷款市场寻求机会，以创造有吸引力的长期风险调整回报.这包括一项贷款来源业务，协助借款人为其教育贷款债务再融资，并协助学生和家庭为其高等教育提供资金。我们在2019年启动了49亿美元的私立教育贷款，比2018年的28亿美元增加了75%。

业务处理机会

Navient利用了我们的大型运营平台、卓越的数据驱动策略、运营效率以及监管合规和风险管理基础设施，将我们的应收账款管理和业务处理服务扩展到新的市场。Navient为500多个客户提供业务处理服务，生成EBITDA。⁽¹⁾2019年的4，900万美元中，比上年增长了11%。截至2019年12月31日，Navient的非教育相关或有资产追回应收账款库存为149亿美元。

高效大型操作平台

我们提供超过3，000亿美元的教育贷款。这些贷款属于Navient和第三方，包括ED。我们展示了可伸缩的基础设施，能够管理大量复杂的事务，并能持续提高效率。

⁽¹⁾项目是非公认会计原则的财务措施。关于我们的非公认会计原则财务措施的解释和对账，见项目7。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非公认会计原则的财务措施。

5

优越性能

Navient显示了卓越的违约预防性能。根据教育署在2019年9月发布的最新CDR计算，Navient提供的联邦贷款的违约率(CDR)比我们的同行高出37%。我们一直是资产追回业务的佼佼者，并为我们的公共和私营部门客户提供优质服务。我们不断利用数据驱动的洞察力和客户服务来确定为客户增加价值的新方法。

客户服务和合规承诺

Navient培育了一种由“客户第一”方法驱动的强大的合规文化。我们投资于严格的培训计划，质量保证，审查和审计，投诉跟踪和分析，以及客户研究，以加强我们的合规和客户服务。

Navient帮助教育贷款借款人取得成功的方法

我们通过积极主动的拓展和创新的、数据驱动的方法，帮助我们的客户走上财务成功之路.

利用40年的专业知识：我们采用数据驱动的策略，借鉴我们45年的经验。我们的策略师使用风险建模来识别陷入困境的借款人，并在需要时部署资源。通过调整我们的方法来适应借款人的特殊情况--例如，新近毕业的毕业生、重新入学的学生、那些经历困难或有学生债务但没有学位的学生--我们帮助确保取得领先的结果。10次中有9次，当我们接触到拖欠还款的联邦贷款客户时，我们找到了帮助他们避免违约的解决方案。

让借款人进入正确的支付计划：我们帮助客户了解范围广泛的联邦贷款偿还选择，这样他们就可以对符合他们的财务状况和目标的计划做出明智的选择。我们继续带领客户参与负担得起的还款计划：Navient为政府提供的助学贷款余额中，有一半以上是由收入驱动的还款计划(不包括不符合计划要求的贷款类型)。我们亦协助借款人明白，延长还款期限的选择，可能会增加贷款的总成本，同时提醒他们随时可能额外付款或更改还款计划。

引领业界：Navient是建议政策改革的领先者，这将加强学生贷款计划。例如，我们建议在借款前提高金融素养，简化联邦贷款偿还方案，鼓励大学毕业--我们认为这些改革将对数百万美国人产生重大影响。

2009年，我们率先创建了一个贷款修改计划，以帮助需要额外援助的私立教育贷款借款人。截至2019年12月31日，我们的私人教育贷款中有17亿美元用于这一项目。

6

降低利率计划，帮助客户通过更负担得起的每月付款，同时在偿还他们的本金贷款余额方面取得进展。

我们不断改进，以帮助我们的客户，从各种投入，包括客户调查，研究小组，分析客户查询和投诉数据，以及监管机构的评论。

我们的客户代言人办公室成立于1997年，为客户提供不断升级的帮助。我们致力于与客户合作，感谢客户的意见，这些意见结合我们自己的客户沟通渠道，帮助我们改进我们帮助客户的方式。

我们还继续提供免费资源，帮助客户和公众建立个人理财知识，包括文章和在线工具。

Navient是第一个成立专门的军事福利客户服务团队、网站(Navient.com/Milal)和免费电话号码的学生贷款服务商。Navient的军事福利小组支持服役人员及其家属获得为他们设计的福利，包括利率福利、延期和其他选项。

业务部门

我们有三个主要的可报告业务部门：联邦教育贷款；消费者贷款；业务处理。

联邦教育贷款部分

在这一部门，Navient持有和获得FFELP贷款，并为其自己的贷款组合、教育署和其他机构拥有的联邦教育贷款提供服务和资产追回服务。虽然FFELP贷款不再起源，但我们继续寻求收购FFELP贷款组合以及服务和资产追回服务合同。这些收购利用了我们的服务规模，产生了增量收益和现金流。在这一部门，我们主要通过FFELP贷款组合的净利息收入(扣除贷款损失后)以及维修和资产追回服务收入来创造收入。预计这一部门将在投资组合的剩余时间内产生大量的收入和现金流动。

截至2019年12月31日，Navient的FFELP贷款组合为646亿美元。我们预计这个投资组合的摊销期将超过20年，剩余的加权平均寿命为7年。Navient的目标是使FFELP贷款组合产生的现金流最大化并优化时间。在截至2019年的一年里，Navient获得了4.45亿美元的FFELP贷款，而2018年为7.61亿美元，2017年为57亿美元。

FFELP贷款由州或非营利机构承保或担保，并根据教育署与这些机构之间的担保协议，受从美国收回的合同权利的保护。这些担保协议通常涵盖至少97%的FFELP贷款的本金和应计利息的贷款违约。

由于我们的FFELP贷款组合所采用的长期融资策略以及对这些贷款的担保，该投资组合产生了一致和可预测的现金流。截至2019年12月31日，Navient持有的FFELP贷款中约有90%是以无追索权、长期证券化债务的形式提供资金的。

教育署正在为其新的服务平台和服务提供商进行招标。虽然该公司已就招标的其中一个组成部分提交了一份建议书，但该公司无法预测RFP下一步的时间和性质，也无法预测其对目前的ED服务合同的影响。2019年12月，教育署将现行合同延长至2020年12月，并提供了两个6个月的延期选项.

Navient为教育署提供拖欠教育贷款的资产追回服务。我们是根据一项合同授予我们的子公司，先锋信贷回收公司。(“先锋”)2017年。本合同于2019年到期。根据该合约的条款，教育署已开始收回根据合约存放予先锋的任何账目，而该等账目并没有列入付款计划或其他令人满意的安排内。此外，根据该合同的条款，我们继续与借款人在任何帐户付款或其他安排。本公司无法预测本合同的下一个阶段的时间或性质。

7

消费者贷款部分

在这一部门，Navient持有、发源和获取消费者贷款，并对其自己的教育贷款组合进行服务活动。原创和收购利用我们的服务规模，并产生增量收益和现金流。在这部分，我们主要通过私人教育贷款组合的净利息收入(扣除贷款损失准备金)来创造收入。预计这一部门将在投资组合的剩余时间内产生大量的收入和现金流动。

我们的再融资贷款产品利用我们超过45年的经验。我们已经看到，毕业后的借款人从教育投资中获益，他们的就业水平更高，收入更高，财务状况更好。我们的贷款产品致力于帮助消费者以较低的利率为他们的教育贷款提供再融资。我们相信，我们的产品供应、数字营销策略和发源平台提供了独特的竞争优势。截至2019年12月31日，Navient持有64亿美元的私立教育再融资贷款，其中49亿美元来自于2019年。

在2019年，我们推出了一款校内贷款产品，该产品充分利用了我们目前的基础设施和数字能力。我们创造了一种最低限度的可行产品，可以随着时间的推移加以增强和发展。到2020年，Navient将把其产品提供给美国各地高质量的借款人。

截至2019年12月31日，Navient的私人教育贷款总额为222亿美元。我们预计这个投资组合的摊销期将超过20年，剩余5年的加权平均寿命。Navient的目标是最大化其私人教育贷款组合产生的现金流量并优化其时间安排。我们承担的全部信用风险的借款人和任何共同签署人，我们的私人教育贷款。Navient认为，它拥有的私立教育贷款的信用风险是通过严格的承销做法和贷款来源时采用的基于风险的定价、持续高水平的合格合作签字人、我们的内部服务和风险缓解做法，以及我们谨慎地使用忍耐和贷款修改计划来管理的。Navient认为，这些元素和做法降低了其私人教育贷款组合的支付中断和违约风险。截至2019年12月31日，Navient持有的私人教育贷款中约有59%由无追索权的长期证券化债务提供资金。

业务处理部分

在这个部门，Navient为500多个与非教育相关的政府和医疗客户提供收入周期管理和业务处理服务。我们的综合解决方案技术和卓越的数据驱动方法允许州政府、机构、法院系统、市政当局和收费当局(政府服务)在最大限度地增加收入机会的同时，减少其运营费用。医疗保健服务包括收入周期外包、应收账款管理、扩展的业务办公室支持和咨询服务。我们为客户提供可定制的解决方案，包括医院、医院系统、医疗中心、大型医师团体和其他医疗服务提供商。

其他部分

这部分主要包括我们的公司流动资金组合和回购债务、分担服务的未分配费用和重组/其他重组费用。

共享服务的未分配费用主要包括与某些高管管理、董事会、会计、财务、法律、人力资源、合规和风险管理、监管相关成本、基于股票的薪酬费用以及与基础设施和运营相关的信息技术成本有关的费用。与监管相关的费用包括实际结算金额以及与此类监管事项相关的第三方专业费用，并在扣除与此类事项相关的任何保险报销后提出。

员工

截至2019年12月31日，我们约有5800名员工。我们的雇员都不受集体谈判协议的保护。

监管

多德-弗兰克法案

多德-弗兰克法案是为了改革和加强对美国金融服务业的监管而通过的。“多德-弗兰克法案”载有关于金融机构(包括大型非银行金融机构)和金融市场其他参与者的做法和监督的全面规定。它对美国金融服务业的几乎所有方面实施了更多的监管、要求和监督，包括增加资本和流动性要求、限制杠杆和加强监管权力。其中一些条款适用于Navient及其各种业务和证券化工具。

8

“消费者金融保护法”设立了消费者金融保护局，它有权根据联邦消费者金融保护法制定条例，直接或间接执行这些法律，并审查金融机构的遵守情况。CFPB有权在发生侵权行为时处以罚款和提供消费者赔偿，参与消费者金融教育，跟踪消费者投诉，请求数据，并促进向服务不足的消费者和社区提供金融服务。它还有权防止不公平、欺骗性或滥用行为。自成立以来，CFPB一直积极监督、审查和执行金融服务公司。2017年1月，CFPB对Navient提起诉讼，指控其存在一些不公平、欺骗性或滥用行为，以及其他违反消费者保护法规的行为。关于CFPB诉讼的补充资料载于第3项。本表格“法律程序”10-K。

“多德-弗兰克法案”还授权州官员执行CFPB颁布的条例，并强制执行“多德-弗兰克法案”中关于禁止不公平、欺骗性和滥用行为的普遍禁令。伊利诺伊州、华盛顿州、宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和密西西比州的总检察长也对Navient及其一些子公司提起诉讼，指控其违反消费者保护法的行为类似于CFPB诉讼以及其他几个领域。我们把伊利诺伊州、华盛顿、宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和密西西比州检察长统称为“州检察长”。关于国家总检察长诉讼的补充资料载于第3项。本表格“法律程序”10-K。

监管展望

这些行动似乎产生了一些突出的主题：

Navient受到几个监管机构的监督。我们期望监管我们的业务的监管机构会继续积极工作，而消费者保障规例、标准、监管、审查和执法工作亦会继续在细节和范围上不断发展。这一演变增加并可能继续大大增加Navient的合规、服务和运营成本。我们通过多个步骤对合规进行了投资，包括将Navient的合规管理系统调整为服务、收集和商业服务业务模式；为某些主题提供专门的合规资源(如“服务人员民事救济法”(“SCRA”)；“电话消费者保护法”(“TCPA”)；不公平、欺骗性或滥用行为和做法(“UDAAP”)；以及第三方供应商管理)，以关注消费者的期望；形成业务支持业务，以加强每个业务领域的风险、控制和合规职能；为前线员工提供额外的监管培训，以确保在与客户的互动中理解和遵循义务，并为我们的董事会提供额外的监管培训，以增强他们在公司风险框架和合规方面的监督能力，以及监管环境的变化；以及扩大对投诉趋势的监督和分析，以便在必要时查明和补救可能对消费者造成损害的领域。

尽管增加了这些活动，但我们目前的业务和合规程序可能无法满足不断变化的监管标准。过去的做法或产品可能仍然是审查、查询或诉讼的重点。

如第7项所述。“管理部门对财务状况和结果的讨论和分析--风险管理”，Navient实施了一个协调的、正式的企业风险管理系统，旨在降低业务和监管风险。

9

下面列出了一些最近和即将发生的、有可能影响Navient的最重要的监管变化。

教育贷款服务及消费贷款。教育贷款委员会积极参与教育贷款行业，近年来采取了若干举措，涉及私人教育贷款市场和教育贷款服务。此外，从2017年开始，几个州颁布了各种州服务和许可证要求，包括伊利诺伊州、华盛顿州、加利福尼亚州和康涅狄格州。我们预计这些国家活动将继续下去。可能会有更多的州对教育贷款持有者或其服务人员提出或通过类似或不同的要求。根据这些法律或规则的性质，它们可能在联邦一级施加比Navient面临的更多或不同的要求。

债务征收监管。CFPB还对较大的消费者债务收集人保持监督权力。CFPB最近更新了其监管议程，使得任何新的债务回收监管的可能性和时间都不确定。CFPB规则的颁布并不会抢先于目前Navient子公司的活动所受的各种不同级别的国家消费者和托收条例。Navient还利用第三方债务收集人收集拖欠和收费的教育贷款，并将继续负责监督他们的程序和控制。

监管衍生工具。“多德-弗兰克法案”为衍生品交易建立了一个全面的新监管框架，将由商品期货交易委员会(CFTC)、其他审慎监管机构和SEC实施。除其他外，这一框架要求某些互换参与者遵守新的资本和保证金要求、记录保存和商业行为标准，并对互换交易商和主要互换参与者进行登记和监管。潜在豁免的范围继续通过机构规则加以界定。即使Navient或由Navient赞助的证券化信托有资格获得豁免，其许多衍生品交易对手也受到资本、保证金和业务行为要求的限制，因此，Navient的业务可能受到影响。如果Navient或其保荐人的证券化信托没有资格获得豁免，Navient或由Navient赞助的现有或未来证券化信托可能无法进行新的互换以对冲利率或货币风险，或此类掉期相关的成本可能会增加。就现有的证券化信托而言，如果不能修改、更新或以其他方式实质性修改现有的互换合约，可能会导致其未偿还资产支持证券的评级下调。因此，Navient的业务、进入资本市场融资的能力和成本可能会受到这些规定的影响。

其他重要管制来源

Navient公司的许多方面都受到其他联邦和州的监管和行政监督。下文对其中一些最重要的问题作了说明。

“高等教育法”。Navient受HEA的约束，其教育贷款业务由教育署和担保人定期审查。作为联邦教育贷款的服务机构，Navient公司在财务责任和管理能力方面受到ED法规的约束，管理所有受保险教育贷款的第三方服务机构。与其代表担保客户的服务业务有关，Navient必须遵守有关担保活动的ED法规以及教育署与我们的担保客户之间的偿还协议。

众议院目前正在审议“高等教育法重新授权法案”(H.R.4508“Prosper Act”)。HEA是授权联邦高等教育学生资助计划的主要法律。虽然国会要求议会每五年审查一次并“重新授权”该机构，但自2008年以来，国会一直没有重新授权该机构，而是选择自2013年以来每年临时延长该法案。我们无法预测会否或何时通过法例，或如何影响我们。

联邦金融机构考试委员会。作为金融机构的第三方服务提供者，Navient还受到联邦金融机构审查委员会(FFIEC)的定期检查。FFIEC是美国政府的一个正式机构间机构，有权为联邦储备银行(“FRB”)、联邦存款保险公司(“FDIC”)、国家信用社管理局、货币主计长办公室和CFPB对金融机构的联邦审查规定统一的原则、标准和报告表格，并提出建议以促进对金融机构的统一监督。

10

消费者保护及私隐。Navient的教育贷款服务业务受联邦和州消费者保护、隐私及相关法律和法规的约束，并接受CFPB的审查。一些比较重要的联邦法律和条例包括：

Navient的业务处理服务业务受联邦和州消费者保护、隐私和相关法律法规的约束。一些比较重要的联邦法规是“公平收债惯例法”和上述法案的补充条款，以及“公平债务收取法”和管理政府承包商的各种法律和条例。这些活动还须遵守与上文所列联邦法律和条例类似的州法律和条例。

第1A项.再次危险因素

我们采用企业风险管理理念和框架，以确定影响我们业务的最重大风险，并提供评估和量化此类风险的过程。我们的企业风险和合规委员会监控批准的风险限制和阈值，以确保我们的业务在批准的风险参数内运作。我们的风险偏好框架将我们的风险划分为九个风险领域：(1)信贷；(2)市场；(3)资金和流动性；(4)合规；(5)合法；(6)业务；(7)声誉/政治；(8)治理；(9)战略。本节列举的风险因素是以符合这一总体风险框架的方式提出的。

根据目前的情况，我们认为以下清单确定了可能影响我们的财务状况、业务结果或现金流量的最重要的风险因素。这些风险和风险领域并不是我们公司面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的额外风险也可能对我们今后的业务、财务状况或业务结果产生重大不利影响，或由于这些风险对所有企业来说都是共同的，因此没有被识别出来。此外，我们对未来发展的反应，以及我们的竞争对手和监管机构对这些发展的反应，可能会影响我们未来的成绩。

信用风险。

经济状况和第三方的信誉可能会对我们的业务、经营结果、财务状况和股票价格产生重大的不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于客户预期的未来信誉，特别是在教育贷款方面。我们的研究始终表明，借款人失业率和在校借款人未能毕业或以其他方式完成学业是影响贷款绩效的两个最重要的宏观经济因素。毕业率或毕业率的任何重大变化都可能增加或减少拖欠债务和违约。此外，以贷款宽减、延期、宽限期和使用付款调整计划(包括以收入为基础的还款计划)等形式对原有还款条款的修改，可个别及累积地影响我们贷款组合的表现。对私人贷款的修改可能会降低潜在的投资回报，并可能产生延迟违约的相关效果，否则，我们的投资组合的表现就会明显地出现这种情况。经济恶化可能对我们借款人的信贷质量产生不利影响，导致更多的违约和(或)需要更频繁地使用这些贷款修改工具。更高的信贷损失和较弱的信贷质量可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响，并限制我们的融资选择，包括我们进入资本市场的机会。

11

我们持有的教育贷款违约，特别是私人教育贷款，可能会对我们的收入产生不利影响。

FFELP贷款由州或非营利性机构承保或担保，并根据教育署与这些机构之间的担保协议，受从美国收回的合同权利的保护。这些担保一般包括至少97%的FFELP贷款的本金和违约时的应计利息，以及在有限情况下100%的贷款本金和应计利息。我们的投资组合中FFELP贷款的无担保部分面临信用风险。此外，在某些情况下，如果我们未能按照HEA提供FFELP贷款，我们可能会危及我们在这些贷款上得到的保险、担保和联邦支持。由于这些规定，我们的FFELP贷款组合中有一小部分已经永久没有保险，我们预计这将在今后的有限范围内继续下去。在这种情况下，我们承担这类先前投保的贷款的全部信贷风险。

我们承担在我们的消费贷款组合贷款的全部信贷敞口。我们相信，拖欠款项是显示私人教育贷款未来信贷表现的一个重要指标。截至2019年12月31日，我们的拖欠率占私立教育贷款偿还额的4.6%。有关我们拖欠贷款的完整讨论，见第7项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-财务状况-私人教育贷款组合的业绩。

由于各种我们无法控制的因素，如经济衰退、监管变化和其他不可预见的未来趋势，未来违约率可能高于预期。根据公司赞助的独立研究，那些在获得学位或证书之前就停止上大学的年轻人是那些最有可能支付费用的人之一。私人教育贷款的损失也受到个人贷款可能特有的各种风险特征的影响。贷款状况(在校、恩典、忍耐、还款和拖欠)、贷款调料(客户付款的月数)、承销标准(例如信用分数)以及联名人的存在都是影响违约可能性的因素。学校类型也可能在贷款业绩方面发挥重要作用。此外，一般的经济和就业条件，包括最近大学毕业生的就业率，可能对贷款拖欠率和违约率产生重大影响。如果实际贷款业绩比目前估计的差，可能会对我们估计的贷款损失备抵额和我们的损益表中有关贷款损失的备抵产生重大影响，从而对我们的业务结果产生不利影响。

该公司最近通过了一项会计准则更新，这将导致我们对信贷损失的确认方式发生重大变化。

2016年6月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了会计准则更新(“ASU”)No.2016-13，“金融工具-信用损失”，该模式用称为“当前预期信用损失”(CECL)的“预期损失”模式取代了当前的“已发生损失”模式，用于确认信贷损失。在中东欧模式下，我们将被要求衡量和确认贷款损失备抵，估计在报告日持有的金融资产的剩余预期信贷损失。这将导致我们提出某些按摊销成本记帐的金融资产，例如我们持有的投资贷款，按预计收取的净额计算。对预期信贷损失的衡量应基于关于过去事件的信息，包括历史经验、当前情况以及影响报告金额可收集性的合理和可支持的预测。这种计量将在金融资产第一次列入资产负债表时进行，然后定期进行。这与现行公认会计原则所要求的“发生损失”模式有很大不同，即在可能发生损失之前，才予以确认。因此，采用中东欧模式将对我们如何确定贷款损失备抵产生重大影响，并要求我们大幅提高备抵额，这将减少股东的权益和资本。此外，CECL模型可能会在我们的贷款损失备抵水平上造成更大的波动。如果我们被要求大幅提高贷款损失备抵额，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果造成不利影响。此外，对我们预期的信贷损失的评估具有内在的主观性，需要作出可能会发生重大变化的估计。

新的中东欧会计准则于2020年1月1日对我们生效。关于新准则的进一步讨论以及截至2020年1月1日的预期影响，请参阅“注释2-重大会计政策”。

我们的消费者贷款部门使我们面临基于我们用来预测损失率的信用模型的信用承保风险。如果我们不能有效地预测损失率，就会对我们的经营业绩产生重大的不利影响。

2017年第四季度，我们收购了欧内斯特，一家领先的金融技术和教育金融公司。郑重现在是教育再融资贷款的主要提供者之一。2019年，欧内斯特进入了“校内”贷款市场。根据我们对广泛信贷标准的分析，我们在我们的消费贷款部门中承保了新的私立教育贷款。在承保消费贷款时所审查的标准可包括下列任何或全部：(I)经核实的就业或提供就业机会、收入和资产，这些通常是通过以下方式核实的：

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相关账户；(2)职业经验、就业稳定性和专业化；(3)考虑到信贷分数，符合资格的信贷历史；(4)债务与收入的比率；(5)通过自由现金流量计算证明有能力支付；(6)就读合格的中学或从合格的中学毕业；(7)储蓄；(8)从申请过程中与账户有关的账户中收集到的个人数据点，如迟交费用、透支费和信用卡利息。我们一般将自由现金流量定义为借款人的税后月收入减去租金或抵押贷款付款、学生贷款付款和此类借款人的任何其他固定费用的总和。

我们在作出承保决定时，不依赖任何单一因素。上述每一个因素都会根据个别借款人或共同借款人在作出承保决定时的情况而加以检讨和加权。如果我们的承保过程不能有效地预测我们的亏损，我们的经营结果、现金流或财务状况可能会受到重大的不利影响。

市场、资金和流动性风险.

我们的业务受到资本市场资金成本和可得性的影响。

资本市场不时经历剧烈波动的时期。与历史规范相比，这种波动会对融资成本产生巨大而不利的影响，或使任何成本都无法获得资金。可能使融资成本更高或我们无法获得的其他因素包括，但不限于：财务损失、对我们的声誉产生不利影响的事件、商业伙伴活动的变化、对金融服务业普遍产生不利影响的事件、对手方的可得性、对我们不利的信用评级行动、美国或美国联邦政府赞助的资产支持证券、影响我们资产的变化、现有或未来由导航赞助的证券化信托对冲利率和货币风险的能力、公司和管制行动、绝对和相对利率变化、一般经济条件和法律，管理融资交易的监管和税收环境，包括现有或未来的证券化和衍生品交易。如果融资困难、昂贵或无法获得，我们的业务结果、现金流动或财务状况可能会受到重大和不利的影响。

从libor参考利率过渡到替代参考利率可能会在资本市场造成不确定性，并可能对现有基于libor的金融工具的价值产生负面影响。

伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)是确定商业和消费贷款、债券、衍生品和许多其他金融工具利率的全球基准。Libor是我们大部分学生贷款、消费贷款、债券、资产支持证券(ABS)、其他融资工具和衍生品(“金融工具”)的参考利率。2017年7月27日，英国金融行为管理局(FCA)首席执行官宣布，到2021年年底，伦敦银行同业拆借利率将不再维持，因为金融市场管理局努力迫使银行参与设定基准。金融监管局的用意是，在2021年后，金融管理局不再有需要要求或要求银行向libor提交供款。金融管理局不打算在该日期之后利用其影响力或法律权力维持libor。洲际交易所基准管理有限公司(“IBA”)于2014年2月1日接管了伦敦银行同业拆借利率(Libor)，它可能愿意、也有能力在2021年后产生libor参考利率。然而，在这个时候，我们无法预测LIBOR参考利率是否会停止或何时出现，我们也无法预测替代参考利率是否或何时将成为一种标准的全球基准和LIBOR的适当替代。因此，我们无法预测目前与libor挂钩的现有金融工具的替代参考利率是多少，我们的金融工具将在多大程度上过渡到相同的替代参考利率，或过渡的时间。截至2019年12月31日, 我们大约有2，500亿美元的金融工具，与libor挂钩。这些金融工具大多没有明确规定从libor过渡到替代基准利率的方法，目前尚不清楚法院或监管机构将如何看待从libor向替代基准利率的过渡。因此，很难预测LIBOR的停止将对我们现有金融工具的价值和业绩产生何种影响。这些关于可能停止libor或其解决办法的不确定性可能对我们的筹资成本、净利差、贷款和其他资产价值、资产负债管理战略以及我们业务和财务业绩的其他方面产生重大不利影响。

高于或低于预期的提前还款会改变我们作为持有教育贷款的证券化信托的剩余权益持有人所获得的预期净利息收入，或导致证券化信托发行的债券以与原先预期不同的速度支付。这些因素会在很大程度上改变我们的净利差或我们剩余利益的价值。

借款人提前偿还贷款的比率会对我们的净利差和剩余利息的价值产生重大影响。预付款项的比率和水平受到各种经济、社会、竞争和其他因素的影响，包括利率的变化、可供选择的融资、影响教育贷款市场和一般经济的监管变化。FFELP贷款和私立教育贷款可以自愿预付，借款人不受处罚，也可以通过再融资与借款人的其他贷款合并。

FFELP贷款的担保人在违约后也可以偿还FFELP贷款。相反，借款者可能不会选择预付教育贷款，或者教育贷款的期限可能会因为宽限期而延长。

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例如，服务人员同意的期间、延期期、收入驱动的还款计划或其他还款条件或每月付款金额的修改。FFELP贷款借款人可能有资格获得各种现有的以收入为基础的偿还计划，在这种方案下，借款人可以在一定的还贷年限后每月获得减少或零付款，甚至免除债务。

教育署或国会或未来的法律、行政命令或其他政策声明的未来倡议，以鼓励或强制合并，废除现有的或创造额外的基于收入的偿还或债务减免方案，或制定其他政策和方案，包括但不限于几个总统竞选活动提出的政策和方案，可能会影响教育贷款的预付。我们无法预测这些未来行动是否、何时或以何种形式发生。提前还款率也会受到助学贷款再融资的影响。再融资产品由我们最认真的子公司和我们的竞争对手可能提高我们的FFELP贷款和私人教育贷款的偿还率。

尽管我们预计提前还款水平会有一些变化，但提前还款率的异常或长期增减可能会对我们的流动性、利息收入、净利差和剩余权益的价值产生重大影响。此外，长期以低于市场利率(无论是联邦贷款还是私人贷款)的利率，向私立教育贷款市场提供大量资助，可能会提高现有私立教育贷款的预付率，并对我们的业务、经营结果和现金流产生重大不利影响。如果由于未预料到的预付水平，证券化信托内的教育贷款摊销速度快于原来的合同，信托的总余额可能以比信托债券最初发行时假定的提前还款率更快的速度下降。如果信托基金的资金余额下降速度快于最初的预期，那么在我们的大部分证券化结构中，该信托公司发行的债券的偿还速度也将比原先预期的要快。在这种情况下，我们的净利息收入可能会减少，信托中任何留存的剩余利息的价值也可能同样下降。

相反，当证券化信托内的教育贷款摊销速度比原来的合同慢时，信托的总余额可能比最初发行信托债券时假定的提前还款率下降得更慢，偿还债券的速度可能比原先预期的要慢。在这种情况下，我们的净利息收入增加，任何保留的剩余权益在信托中的价值可能增加。此外，如果提前还款率特别慢，而且卖方或服务方的某些权利没有得到行使或没有充分行使，或者没有采取其他行动来抵消较慢的提前还款率，则信托公司的债券可能无法在法定最后到期日偿还，这可能导致在基础证券化协议下发生违约。

最后，评级机构可以对证券化信托基金发行的债券(或其评级方法)进行监管或更改评级，可能根据这些提前还款率以及它们对这些利率对信托现金流动时机的风险的看法，提高或降低其评级。将债券当值、负面变化评级、提议或改变评级方法可能：(一)影响我们的流动性；(二)阻碍我们进入证券化市场；(三)要求改变我们的证券化结构；(四)影响我们的净息差；和/或(五)提高或降低我们未来证券化交易剩余利益的价值。

我们的最低收入取决于未来的利率环境，因此是可变的，这可能会对我们的收入产生不利影响。

2006年4月1日前发放的FFELP贷款通常以较高的利率赚取利息，这种利率是在一段时间内固定的，或者是根据教育署规定的特别津贴付款或SAP公式而浮动的利率。我们通常用浮动利率债务为我们的FFELP贷款提供资金，其利息与适用的SAP公式的浮动性质密切匹配。从历史上看，这些贷款都是以国库券、商业票据或一个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)为指标的.如果利率下降导致借款人利率超过SAP公式利率，我们将继续按固定借款利率获得贷款利息，而我们的债务浮动利率将继续下降。固定借款人利率与SAP公式利率之间的额外息差称为“最低收入”。如果随着新的市场借贷活动转移到其他基准利率，利率突然上升，以基准利率取代libor作为基准利率可能会对我们的libor指数型债务产生进一步的不利影响。根据FFELP贷款的类型和起始时间，借款人利率要么固定在期限，要么在每年7月1日重新调整到市场利率。对于借款人利率固定在期限内的贷款，我们可以获得较长一段时间的最低收入；对于在7月1日每年重新调整借款人利率的贷款，我们可以在下一次重置日期之前赚取最低收入。根据2006年颁布的法律，FFELP贷款的持有者必须退还2006年4月1日或之后发放的所有FFELP贷款的最低限额收入。

最低收入可能会波动，因为市场利率和基本教育贷款利率上下波动。在当前市场条件下，我们通常通过使用衍生品来对冲这一风险，以便在合同期限内锁定我们的部分底薪收入。利率的上升将减少FFELP贷款的最低收入，而这些贷款目前还没有受到衍生品的对冲，这将压缩我们的净利差。此外，净息差可能受到一个月和三个月期libor之间不寻常的差异的负面影响.

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我们的信用评级对我们的流动性很重要。降低我们的信用评级可能会对我们的流动性产生不利影响，增加我们的借贷成本，或限制我们进入资本市场。

截至2019年12月31日，穆迪(Moody‘s)、标普(S&P)和惠誉(Fitch)将我们的长期无担保债务评级为投资级以下.此外，次级投资级公司的资本市场不像涉及投资级实体的公司那样具有流动性。这些因素为我们带来了更高的资金成本，并使我们的高级无担保债务交易更加不稳定。

截至2019年12月31日，我们的无担保债务总计95亿美元。我们利用无担保债务市场为我们的业务提供资金，并为未偿债务进行再融资。这笔资金的数额、类型和成本直接影响我们经营业务和增加资产的成本，并取决于外部因素，包括评级机构的信用评级。我们不能保证我们的信用评级不会进一步降低。降低我国高级无担保债务的信用评级可能对我们的流动性产生不利影响，增加借款成本，限制进入资本市场的机会，并对净利息收入造成增量压力。

不利的市场条件或无法有效管理我们的流动性风险可能对我们满足流动性和资金需求的能力产生负面影响，这可能对我们的业务结果、现金流动或财务状况产生重大和不利的影响。

我们必须有效管理流动性风险。我们需要流动性，以满足现金需求，如日常运营费用，要求支付本金和利息的借款，并分配给股东。我们期望为我们目前的流动性需求提供资金，包括偿还2020年到期的高级无担保票据，主要是通过我们目前的现金、投资和未支配的FFELP贷款和私立教育再融资贷款组合、业务活动提供的可预测的经营现金流、未支配教育贷款资产本金的偿还以及我们的证券化信托的过度证券化。我们还可以提取我们的有担保的FFELP贷款和私人教育贷款设施，发行期限ABS，进入额外的私人教育贷款ABS回购设施，以资助现有的私人教育贷款ABS信托中的剩余权益，或者发行额外的无担保债务。我们可能会维持过多的流动资金，这可能是代价高昂的，也可能是流动性过低，这可能会在金融压力或资本市场混乱的时候造成财务困境。

我们的盈利资产的利率特征并不总是与我们的融资安排的利率特征相匹配，这可能会对我们的净利息收入和净收入产生负面影响。

净利息收入将是我们的FFELP贷款和私人教育贷款组合产生的现金流动的主要来源。目前，FFELP贷款和可变利率私立教育贷款的利息主要被分别指数化为一个月的libor或基本利率，但是我们的债务主要是按照一个月的libor和premier利率以外的利率来指数化。

我国贷款组合和贷款组合负债的利率特征不同，导致了基础风险和重新定价风险。从经济上来说，对冲我们对此类风险的风险敞口是不可行的。虽然资产和对冲指数是短期的，利率波动通常高度相关，但无法保证历史上高度相关的相关性不会被资本市场混乱或其他不在我们控制范围内的因素所破坏。在过去的一些情况下，我们经历了一个月和三个月期libor之间的息差扩大，而对冲这一差异的成本是令人望而却步的。我们不能保证这种情况不会再次发生，从而减少我们的净利息和净收入。在这种情况下，我们的收入可能会受到重大的不利影响。

我们使用衍生工具来管理利率和外汇敏感性，使我们面临信贷和市场风险，这可能对我们的收益和流动性产生重大不利影响。

我们努力维持使用衍生品的总体战略，以尽量减少利率和/或外币变化的经济影响。然而，制定一项有效的战略来处理这些变动是很复杂的，任何战略都无法完全避免与这些波动有关的风险。例如，我们的教育贷款组合受到提前还款风险的影响，这可能导致对冲不足或过度对冲，从而导致物质损失。此外，我们在风险管理活动中使用衍生品，如果利率或外币的走势与我们签订相关衍生品合约时的预期大不相同，可能会让我们蒙受市场上的损失。因此，不能保证使用衍生工具的对冲活动将有效地管理我们的利率或外币敏感性，对我们的经营结果或财务状况产生预期的有利影响，或不会对我们的流动性和收益造成不利影响。

我们对衍生品的使用也使我们面临市场风险和信用风险。市场风险是指利率、汇率和市场流动性变化所造成的财务损失的机会。我们的最低收益合约和一些我们用来管理因利息收益资产和利息负债的不同重置特性而造成的收益变异性的基础互换，不符合套期会计处理的条件。因此，公允价值的变化，被称为“市价对市场”，这些衍生工具包括在我们的损益表中，而没有相应的经济对冲项目的市盈率。这些衍生工具的公允价值下降，可能对我们报告的收益产生重大不利影响。此外，

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这些票据可能导致我们不得不向我们的交易对手或结算所提供更多的抵押品。如果这些价值发生重大变化，增加抵押品出纳要求可能对我们的流动性产生重大不利影响。

信用风险是指交易对手不履行合同义务的风险。信用风险仅限于交易对手或结算所欠或将来欠我们的衍生产品的公允价值收益的损失。如果交易对手或结算所未能履行其义务，我们可能会因交易对手安排的类型而遭受流动性损失或经济损失。此外，我们可能无法根据衍生产品的类型和当前的经济环境，有效地替代衍生产品的地位。

我们在资产负债表上整合的证券化信托基金，截至2019年12月31日，已发行了40亿美元的欧元和英镑计价债券。为了将这些非美元计价的债券转换成美元负债，信托公司与评级较高的对手方签订了外币互换合约。如果互换交易对手方未能履行其义务，如果掉期交易对我们有正的公允价值，而且没有得到充分的担保，可能会对我们的收益产生实质性和不利的影响。

监管、合规和法律风险。

我们的企业受到各种各样的法律、规则、规章和政府政策的制约，这些法律、规则、规章和政策可能发生重大变化，而对这些法律和条例的修改或对现有监管指南的修改或对其解释或执行可能会对我们的业务和经营结果产生重大的不利影响。

我们的业务受到各种各样的美国联邦和州以及非美国法律、规则、条例和政策的监管。不能保证这些法律、规则、规章和政策不会改变，要求我们改变我们的商业模式或目标，或通过限制现有活动或服务、改变我们公司的运作方式或我们资产的特点、使其成本上升或直接禁止而影响我们的投资回报。

CFPB有权处理我们的贷款服务业务。它有权根据联邦消费者金融保护法制定条例，并直接或间接地执行这些法律，并检查我们是否遵守这些法律。CFPB还对包括我们在内的一些消费者金融产品和服务提供商的各种联邦消费者金融法律进行审查和执行。新规则如果得到执行，可能对我们的贷款服务、消费者贷款或资产追回业务产生重大影响，并可能导致大量资本支出，以开发使我们能够遵守新规定的系统。

CFPB有权处以罚款，收取罚款，并在发生侵权行为时向消费者提供赔偿，参与消费者金融教育，跟踪消费者投诉，请求数据，并促进向服务不足的消费者和社区提供金融服务。CFPB有权防止不公平、欺骗性或滥用行为或做法，并确保所有消费者都能进入公平、透明和有竞争力的消费金融产品和服务市场。审查防止不公平、欺骗性或滥用行为的产品和做法将是CFPB的持续重点。这种强化审查的最终影响是不确定的，但它已经并可能继续导致定价、做法、产品和程序的变化。这也增加了与监管监督、监督和审查、额外补救努力和可能的惩罚有关的费用。

此外，如果一家公司违反了“多德-弗兰克法”第十条或根据“多德-弗兰克法”第十条实施的CFPB条例，“多德-弗兰克法”授权国家总检察长和州监管机构在某些情况下提起民事诉讼，以补救违反州法律的行为。如果CFPB或一个或多个国家总检察长或州监管机构认为我们违反了任何适用的法律或条例，他们可以以可能对我们或我们的业务产生重大不利影响的方式行使其执法权力。自2017年1月CFPB对我们提起诉讼以来，伊利诺伊州、华盛顿州、宾夕法尼亚州、密西西比州和加利福尼亚州的总检察长分别提起诉讼，指控各州和联邦消费者保护法遭到违反。

根据FFELP提供的贷款受HEA和相关法律、规则、法规和政策的约束。我们的服务业务被设计和监督以符合HEA、相关法规和项目指南；然而，ED可以确定我们由于各种原因而没有遵守，包括我们误解了ED的指导，或错误地应用了HEA及其相关的法律、规则、条例和政策。不遵守规定可能导致罚款、损失保险和对受影响的FFELP贷款的相关联邦担保、补救服务缺陷所需的费用、暂停或终止我们作为FFELP服务人员的参与权、负面宣传和潜在的法律索赔。对大量FELP贷款处以巨额罚款、损失保险和相关的联邦担保、增加费用和(或)丧失作为FELP服务人员参与的能力，都可能对我们的业务、财务状况或业务结果产生重大或负面影响。

我们的企业还受到各州和联邦机构的监管和监督，特别是在消费者保护领域，并受到许多州和联邦法律和法规的制约。几个州已经通过或提议了学生贷款服务规则或立法，还有几个州实施了许可证要求。

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实施新的法律、规章或条例或不遵守这些法律和条例可能会造成重大费用，包括诉讼费用和/或商业制裁，包括但不限于终止或不续约。

扩大对我们企业的监管和政府监督将增加我们的成本和风险。

我们现在和将来可能会受到州和联邦监管机构的调查和审计，以及来自私人原告的诉讼。近年来，我们签订了同意令和其他解决办法。我们在解决其中一些行动和定居点方面提供了金钱和其他救济。我们还加强了我们的程序和控制，扩大了每个业务领域的风险和控制职能，投资于技术，并雇用了更多的风险、控制和合规人员。

如果我们的风险和控制程序和程序未能满足我们的监管机构和其他政府机构的更高期望，我们可能被要求作出进一步的命令和结算，提供额外的货币减免，或接受对我们的业务的重大监管限制，这可能会对我们的业务产生不利影响，进而影响我们的财务结果。

我们预计，我们和整个金融服务业将继续加强监管审查、政府调查和执法行动。这种行为可能对我们这样的金融机构产生重大后果，包括失去客户和业务，以及无法经营某些业务。

由于这些新的条例、指导和行动带来的不确定性，再加上地方、州和联邦法规、规章和适用于我们企业的做法可能会有更多的变化或增加，我们无法估计法律的变化对我们的财务结果、业务运作或战略的最终影响。我们认为，应对和遵守这些不断变化的法律和条例的成本以及执法行动的任何指导，以及可能对我们的企业施加的任何执法行动的处罚和罚款风险，都将继续增加。我们的盈利能力、经营结果、财务状况、现金流量或未来的业务前景可能因此受到重大和不利的影响。

我们管理风险的框架在减轻损失风险方面可能并不有效。

我们的企业风险管理框架旨在减轻风险，并适当平衡风险和回报。我们已经建立了程序和程序，旨在确定、测量、监测、控制和报告我们所面临的风险类型。我们寻求通过政策、程序、限制和报告要求的框架来监测和控制风险暴露。在某些情况下，风险的管理取决于分析和预测模型的使用。如果我们用于减轻这些风险的模型不足，我们可能会遭受更大的损失。此外，我们可能还没有适当地预期、确定或减轻存在的风险，或在今后出现这种风险。如果我们的风险管理框架不能有效地识别或减轻风险，我们可能遭受意想不到的损失，我们的运营结果、现金流或财务状况可能会受到重大不利影响。

我们受到各种法律程序的影响，其中一些法律诉讼或其他意外事件可能对我们的业务、财务状况或业务结果产生重大不利影响。

我们在业务的每一个部分都受到各种法律程序的影响，包括本年度报告中法律诉讼部分所描述的法律程序。虽然我们认为我们已经采取了适当的法律和风险管理及合规方案，但我们业务的多样性，包括我们最近收购的业务的运作，意味着法律和合规风险将继续存在，并将不时出现更多的法律诉讼和其他意外事件，而这些意外事件的结果无法准确预测。其中一些法律程序或其他意外事件可能对我们的业务、财务状况或业务结果产生重大不利影响。

管理层在编制合并财务报表时作出的错误估计和假设可能对我们报告的资产、负债、收入、收入或支出产生不利影响。

我们的合并财务报表的编制要求管理层作出重要的会计估计和假设，以影响报告所述期间的资产、负债、收入、收入或支出数额。管理层不正确的估计和假设可能对报告所述期间的资产、负债、收入、收入和支出数额产生不利影响。如果我们作出错误的假设或估计，我们报告的财务结果可能会被夸大或低估，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。

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操作风险。

如果我们不能有效和持续地调整我们的成本结构与我们的业务运作，我们的经营结果和财务状况可能会受到重大的不利影响。

我们需要不断调整我们的成本结构与我们的业务运作。能否恰当地调整成本结构取决于多个变量，包括我们能否成功地执行我们的业务计划和增长计划，以及未来的立法或监管变革。如果我们根据我们的业务计划进行成本削减，这些削减可能太大，可能会扰乱我们的业务，降低我们所提供服务的质量，或导致我们不遵守适用的监管标准。另一方面，我们可能未能落实或未能达致与我们的业务和前景相称的所需成本节省。无论是哪种情况，我们的业务、经营结果和财务状况都可能受到不利影响。亚细亚

我们的操作系统或基础设施的失败可能会扰乱我们的业务，造成重大损失，导致监管行动或损害我们的声誉。

我们的操作系统或基础设施的失败可能会扰乱我们的业务。我们的业务取决于是否有能力按照合同、法律和监管标准以及我们目前和将来的产品规格来处理和监控大量的日常交易。2018年，我们与First Data(现为Fiserv的一部分)达成了一项战略协议，除了在私人教育贷款方面已经发挥的技术作用之外，我们还将成为主要的技术解决方案提供商，为我们的联邦教育贷款提供服务。然而，我们仍然为我们的其他业务以及我们的客户交互基础设施维护技术解决方案。随着我们的处理需求和贷款组合在数量以及条款和条件上的变化，我们开发和维护我们的操作系统和基础设施的能力可能变得越来越具有挑战性。我们没有保证我们已经充分或有效地开发、维持、购置或扩大了这类系统和基础设施，今后也不会这样做。

支持我们的业务的服务、财务、会计、数据处理和其他操作系统和设施可能因我们无法控制的事件而无法正常运作或失效，对我们及时处理交易的能力产生不利影响。任何此类失败都可能对我们为客户提供服务的能力产生不利影响，导致对客户的财务损失或责任，扰乱我们的业务，并导致监管行动或名誉损害。

尽管我们有这些计划和设施，但我们经营业务的能力可能会因支持我们业务的基础设施中断而受到不利影响。这可能包括涉及电气、通讯、互联网、运输或与我们有业务往来的第三方所使用的其他服务的中断。尽管努力保持业务连续性，但影响我们加工地点的破坏性事件可能会对我们的业务、财务状况和业务结果产生不利影响。

我们依赖安全的信息技术，而信息技术系统的破坏可能导致重大损失、机密客户信息的披露和声誉损害，这将对我们的业务产生不利影响。

我们的业务依赖于计算机系统和网络中个人、机密和其他信息的安全处理、存储和传输。尽管我们采取了我们认为合理和适当的保护措施，但我们的计算机系统、软件和网络可能容易受到未经授权的访问、计算机病毒、恶意攻击和其他可能产生超出我们控制范围的安全影响的事件的影响。这些技术、系统和网络，以及第三方的技术、系统和网络，可能成为网络攻击或信息安全破坏的目标，可能导致未经授权的发布、收集、监测、滥用、丢失或销毁我们客户的机密、专有和其他信息，或以其他方式扰乱我们或我们客户或其他第三方的业务运作。近几年来，日常处理大量金融交易的机构如Navient的信息安全风险普遍增加，部分原因是新技术的扩散、利用因特网和电信技术进行金融交易，以及有组织犯罪、黑客、恐怖分子、活动分子和其他外部当事方的复杂程度和活动增加。此外，我们更多地使用移动和云技术可能会增加这些和其他操作风险，而移动或云技术服务提供商未能充分保护其系统和防止网络攻击可能会扰乱我们的业务，导致挪用、腐败或丢失机密或正当信息。此外，失去保密的客户身份信息可能会损害我们的声誉，导致现有客户终止合同，并使我们根据州、联邦和国际法承担保护个人机密数据的责任。, 导致成本增加、收入损失和巨额罚款。最近颁布的“加利福尼亚消费者隐私权法”(“CCPA”)于2020年1月生效，规定加强对加州居民的消费者保护，并对违反数据安全或其他CCPA的行为处以法定罚款。

如果发生一次或多起此类事件，我们的计算机系统和网络处理、储存和传输的个人、机密和其他信息可能受到危害，或可能在我们的业务中造成中断或故障，从而造成重大损失或名誉损害。我们经常传送和接收个人、机密和专有信息，其中一些信息是通过第三方传递和接收的。我们保持安全

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传输能力和工作，以确保第三方遵循类似的程序。然而，拦截、滥用或不当处理发送给客户或第三方或从客户或第三方收到的个人、机密或专有信息，可能导致法律责任、管制行动和名誉损害。如果个人、机密或其他信息受到危害、拦截、滥用或不当处理，我们可能需要花费大量额外资源，以修改我们的保护措施，或调查和补救脆弱性或其他风险，我们可能会受到罚款、处罚、诉讼和和解费用以及可能未投保或未通过保险得到充分赔偿的经济损失。如果发生一个或多个这样的事件，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到严重和不利的影响。

我们依赖第三方提供广泛的服务、系统和信息技术应用，而其中一方违反或违反法律，可能会扰乱我们的业务，或为我们的竞争对手提供机会，以牺牲我们的利益来提高自己的地位。

我们依赖第三方提供广泛的服务、系统和信息技术应用。第三方供应商在我们的软件和系统开发、服务系统、通过我们的数据通信网络及时传输信息以及与我们的服务或支付服务业务相关的其他电信、处理、汇款和技术相关服务方面都有很大的参与。除了技术应用外，我们还利用各种第三方债务收集人来收集拖欠的私立教育贷款和其他领域的贷款。如果服务提供商未能提供所需或预期的服务，或未能满足适用的合同或监管要求，如服务水平或遵守适用法律，则这种失败可能对我们的业务产生不利影响，因为它会对我们及时和准确处理客户交易的能力产生不利影响，否则会妨碍我们为客户服务的能力，或使我们因供应商监督不力或个人信息发布或保护不当等问题而面临诉讼和监管风险。这种失败也可能对我们的网络和服务的可靠性以及我们品牌的质量产生不利影响，这可能对我们的业务和运营结果产生重大的不利影响。

我们与政府客户的合作使我们面临政府承包环境中固有的额外风险。

我们的客户包括联邦、州和地方政府机构。这项工作带有政府订约过程中固有的各种风险。这些风险包括但不限于以下方面：