美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式10-K
(第一标记)
财政年度终了年度：(一九二零九年十二月三十一日)
或
从转轨到转轨，从转轨到转轨，转轨，转轨
佣金档案号码：1-33796
(“注册章程”所指明的注册人的确切姓名)
(组织成立为法团的州或其他司法管辖区) | (国税局雇主识别号码) | |
(首席行政办公室地址) | (邮政编码) | |
(212 ) 626-2300
(登记人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每班职称 | 交易符号 | 注册的每个交易所的名称 |
根据该法第12(G)条登记的证券：
无
如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人。
如果注册人不需要根据该法第13条或第15(D)条提交报告，则用复选标记表示。
是o 不 þ
(2)在过去的90天内，已提交“1934年证券交易法”第13或15(D)条规定须在前12个月内提交的所有报告(或登记人须提交该等报告的较短期限)；及(2)在过去90天内，该注册主任是否已提交该等报告：
通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或要求注册人提交和存档的较短期限)。
通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“加速申报人”、“较小报告公司”和“新兴增长公司”的定义。
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。
o
通过复选标记指示注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所定义)。
是☐ 不þ
2019年6月28日，注册官非附属公司持有的有表决权股票的总市值为$3,476,633,954 根据当天纽约证券交易所的收盘价。
在二零二零年一月三十一日，注册官普通股已发行的股份数目是187,226,081 .
以参考方式合并的文件
登记人关于2020年股东年会的最后委托书的部分内容将在本年度报告所涵盖的登记人财政年度结束后120天内根据条例14A提交证券交易委员会，并以参考方式纳入第III部分。
奇米拉投资公司
2019年表格10-K
目录
第一部分 | ||
项目1. | 商业 | 3 |
项目1A。 | 危险因素 | 7 |
项目1B。 | 未解决的工作人员意见 | 28 |
项目2. | 特性 | 28 |
项目3. | 法律诉讼 | 28 |
项目4. | 矿山安全披露 | 28 |
第二部分 | ||
项目5. | 注册人普通股市场、股东相关事项及发行人购买权益证券 | 28 |
项目6. | 选定的财务数据 | 31 |
项目7. | 管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析 | 32 |
项目7A. | 市场风险的定量和定性披露 | 56 |
项目8. | 财务报表和补充数据 | 60 |
项目9. | 会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧 | 60 |
项目9A. | 管制和程序 | 60 |
项目9B. | 其他资料 | 61 |
第III部 | ||
项目10. | 董事、执行主任及公司管治 | 61 |
项目11. | 行政薪酬 | 62 |
项目12. | 某些受益所有人的担保所有权、管理层和相关股东事项 | 62 |
项目13. | 某些关系及相关交易与董事独立性 | 62 |
项目14. | 首席会计师费用及服务 | 62 |
第IV部 | ||
项目15. | 展品及财务报表附表 | 62 |
财务报表 | 65 | |
签名 | 119 | |
1
关于前瞻性声明的特别说明
我们在本报告中作了前瞻性的陈述，这些声明受到风险和不确定因素的影响.这些前瞻性陈述包括关于我们业务可能或假定的未来结果、财务状况、流动性、运营结果、计划和目标的信息。当我们使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能”、“会”、“意志”或类似的表达时，我们打算找出前瞻性的陈述。除其他事项外，关于下列主题的发言，就其性质而言是前瞻的：
• | 我们的业务和投资策略； |
• | 房地产相关证券和其他证券的投资机会； |
• | 我们的预期投资； |
• | 投资价值的变化； |
• | 利率和抵押贷款提前还款利率的变化； |
• | 抵押贷款和其他贷款的预付，我们的抵押贷款支持证券，或RMBS，或其他资产支持证券，或ABS； |
• | 违约率、拖欠率或投资回收率下降； |
• | 我们投资的证券市场的总体波动性； |
• | 我们有能力维持现有的融资安排，并有能力取得未来的融资安排； |
• | 我们实施住房抵押贷款证券化战略的能力； |
• | 我们的投资和借款之间的利率不匹配，用于为此类购买提供资金； |
• | 利率上限对我们可调整利率投资的影响； |
• | 我们的套期保值策略在多大程度上可以保护我们免受利率波动的影响； |
• | 各种政府方案的影响和变化； |
• | 政府条例、税法和税率、会计准则和类似事项的影响和变化； |
• | 我国产业市场走势、利率、债券市场或整体经济； |
• | 有关我们将来向股东分发股票的能力的估计； |
• | 我们对竞争的理解； |
• | 提供合格人员； |
• | 为了美国联邦所得税的目的，我们有能力维持我们作为房地产投资信托基金(REIT)的分类； |
• | 我们有能力根据1940年“投资公司法”(经修正)或1940年法案(1940年法案)保持我们的注册豁免； |
• | 我们对重要性或重要性的期望；以及 |
• | 我们的披露控制和程序的有效性。 |
这些前瞻性陈述是基于我们对未来业绩的信念、假设和期望，同时考虑到了我们目前可以获得的所有信息。你不应该过分依赖这些前瞻性的声明。这些信念、假设和期望可能会因为许多可能发生的事件或因素而改变，而并非所有这些都是我们所知道的。其中一些因素在截至2019年12月31日的财政年度的“风险因素”标题下以10-K的形式描述。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性、经营结果和前景可能与我们的前瞻性报表中所表达的差异很大。任何前瞻性的声明都只说明其作出的日期。新的风险和不确定性不时出现，我们不可能预测这些事件或它们如何影响我们。除非法律要求，我们没有义务，也不打算，更新或修改任何前瞻性的声明，无论是由于新的信息，未来的事件或其他原因。
2
在表格10-K的本年度报告中，凡提及“我们”、“我们”、“我们”或“本公司”，均指奇米拉投资公司及其子公司，除非另有特别说明或上下文另有说明。以下是本年度报告10-K表中某些常用术语的定义：代理是指联邦特许公司，如房利美或房地美，或美国政府机构，如金妮·梅；MBS是指由住宅或商业抵押贷款池担保的抵押支持证券；RMBS是指由住宅抵押贷款池担保的抵押贷款支持证券；CMBS是指由商业抵押贷款池担保的抵押贷款支持证券；代理抵押贷款担保机构(Agency CMBS)是指分别由住宅贷款和商业抵押贷款组合担保的、由中介机构发行或担保的抵押贷款支持证券(MBS)；代理抵押贷款证券化是指由代理机构发行或担保的住房抵押贷款证券化，包括代理抵押贷款证券化和代理抵押贷款证券化；非代理住房抵押贷款证券化是指没有得到美国政府任何机构或任何机构担保的住宅住房抵押贷款证券化。
第一部分
第1项.贴现商业
公司
我们是一个公开交易的房地产投资信托，或REIT，主要从事投资多元化的抵押资产组合，包括住宅抵押贷款，代理RMBS，非代理RMBS，代理CMBS，以及其他房地产相关证券。我们于2007年6月1日在马里兰州注册，并于2007年11月21日开始运作。
我们选出并相信，我们的组织和运作方式，使我们能够根据1986年“国内收入法”(经修订)或“守则”，被征税为REIT。作为REIT，我们一般不对分配给股东的应税所得征收美国联邦所得税。为确保我们有资格成为区域投资信托基金，任何人不得持有任何类别或系列股本的流通股(包括普通股及优先股)的价值或股份数目超过9.8%(以限制程度较高者为准)，除非我们的董事局豁免这一限制。
我们的投资策略
我们的目标是向我们的投资者提供有吸引力的风险调整后的长期回报，主要是通过股息。我们打算投资于住宅按揭贷款、机构按揭证券、代理按揭证券、非代理按揭证券、与房地产有关的证券及其他与房地产有关的资产类别的多元化投资组合，但须维持REIT的地位，并根据1940年的“投资公司法”(经修订)或1940年的法令豁免注册。我们购买的按揭证券和房地产相关证券可能包括投资级、非投资级和非评级类.
我们的投资决策基于各种因素，包括预期现金收益、相对价值、风险调整后的回报、信贷基本面、宏观经济因素、供求、信贷和市场风险集中度限制、流动性、融资成本和融资可得性，以及维持我们的REIT资格和根据1940年法案豁免注册。我们的主要收入来源是来自我们投资组合的净利息收入。净利息收入是指我们从投资中获得的利息收入减去借来的资金所产生的利息费用。
我们的投资决定取决于目前的市场状况和我们现有的商业机会，我们预计这两种情况都会随着时间的推移而改变，因此，我们无法预测我们的资产在每一类资产中所占的百分比，也无法预测我们是否会投资于其他类别的投资，我们可能会在没有股东投票的情况下改变我们的投资战略和政策。
我们的投资策略旨在利用当前利率和信贷环境中的机遇。我们预计，随着利率和信贷周期的变化，我们将调整我们的战略，以适应不断变化的市场状况，将我们的资产配置跨越这些不同的资产类别。我们相信，我们的战略将使我们能够在不断变化的市场周期中分红。我们期望从长远的角度看待资产和负债，我们在财务报告期末公布的收益和对投资公允价值的估计，不会对我们为股东提供具有吸引力的风险调整后长期回报的目标产生重大影响。
我们利用杠杆来增加潜在回报，并为收购资产提供资金。我们的收入主要来自资产收入与借款成本之间的差额或净利差。我们希望利用各种融资来源为我们的投资融资，包括回购协议、仓库设施和
3
证券化：我们试图通过利用利率套期保值(如利率互换、上限、期权和期货)来管理我们的债务和利率风险，以减少与我们的融资来源相关的利率波动的影响。
目前，我们的投资活动主要集中在购买住房抵押贷款和非代理RMBS。我们可能购买的一些抵押贷款包括住宅过渡贷款，也称为固定贷款和翻转贷款。我们相信这些住宅过渡贷款加强了我们在2019年的投资组合，因为它们是短期资产，具有较高的平均息票，这是利率波动时期良好的资产特征。我们也可以收购代理RMBS，和代理CMBS，视市场情况而定。我们使用杠杆，如证券化或其他传统融资安排，以提高我们的投资回报。
在…2019年12月31日，根据我们的利息收益资产的摊销成本余额，大约55%我们的投资组合是住宅按揭贷款，26%我们的投资组合是RMBS，11%我们的投资组合中有CMBS，以及8%我们的投资组合是非代理的RMBS。在…2018年12月31日，根据我们的利息收益资产的摊销成本余额，大约47%我们的投资组合是住宅按揭贷款，35%的投资组合是RMBS，12%的投资组合是CMBS，以及6%我们的投资组合是非代理的RMBS。
正如“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中所讨论的，2019年期间我们资产构成的变化主要与我们在当前利率和信贷环境中利用机会的战略有关。
我们选择作为REIT征税，并根据1940年法案获得豁免注册的业务，因此，我们必须将绝大部分资产投资于房地产和房地产相关资产的抵押贷款。在保持REIT资格和1940年法案豁免的前提下，我们对投资于任何目标资产类别的金额没有任何限制。
投资组合
以下简要讨论我们过去和将来可能进行的主要投资类型：
住宅抵押贷款
我们通过向银行、非银行金融机构和中介机构的二级市场购买，投资于住宅抵押贷款(以住宅房地产为担保的抵押贷款)。这些按揭贷款主要由美国的住宅物业担保。
我们购买住宅按揭贷款，主要是为了将这些贷款证券化或保留在我们的投资组合中，作为投资贷款。当我们将抵押贷款证券化时，我们通常会保留最次要的证券类别，这意味着我们是第一个亏损的证券持有人。任何住宅按揭贷款的损失，保证我们的RMBS将首先由物业的业主承担(即业主将首先失去对该物业投资的任何权益)，然后由我们作为第一损失证券持有人承担，然后由较高级证券的持有人承担。此外，这些附属证券大多受“多德-弗兰克法案”和与证券化信用风险保持有关的相关法律和法规或风险保留规则的约束，这大大限制了这些证券的流动性。参见“风险因素--与我们的投资相关的风险--我们通过证券化获得的RMBS中的很大一部分受美国信用风险保留规则的约束，这些规则在很大程度上限制了我们在必要时出售或对冲此类投资的能力”，详情见项目1A“风险因素”一节中的讨论。我们以回购协议为这些附属证券融资。我们不保留的证券是通过证券承销商出售的。对于这些低于投资级的下属证书，我们可以保留的金额是没有限制的.在我们将住房抵押贷款证券化之前，我们通过仓库设施和回购协议为我们的住房抵押贷款组合融资。
我们目前不打算建立贷款来源或贷款服务平台。目前，我们获得的抵押贷款起源于第三方，这些贷款并不符合我们的规格，主要是在二级市场。第三方服务公司在我们的投资组合中提供抵押贷款。在保留服务人员之前，我们会对每一位服务人员进行尽职审查，并在此之后定期进行审查。服务程序通常遵循房利美准则，但在每项服务协议中都有具体规定。此外，我们已经购买了住房抵押贷款的基础上，这意味着第三方服务(可能是或不可能是抵押贷款的卖方)保留了服务的权利。但将来，我们可能会决定贷款或其他类型的融资，我们可以选择服务按揭贷款和其他类型的资产。
4
我们聘请第三方对抵押文件进行独立审查，以评估抵押贷款的来源和服务，以及我们执行抵押贷款的能力。我们可能不会审查一个集合中的所有贷款，而是选择贷款进行勤奋审查，使用基于随机抽样的标准，如房地产位置、贷款规模、有效贷款与价值比率、借款人信用评分、拖欠状况以及其他我们认为是衡量信用风险的重要指标。此外，我们通常从每个卖方获得有关抵押贷款的陈述和担保，包括抵押贷款的来源和服务以及抵押财产留置权的可执行性。如果我们获得的抵押贷款的任何陈述和担保被违反，相关卖方可能有义务向我们回购贷款。
住房贷款抵押证券
我们投资于由金妮·梅(Ginnie Mae)、房利美(Fannie Mae)或房地美(FreddieMac)签发或担保的抵押贷款过户凭证，这些证券代表以住宅房地产为担保的抵押贷款“池”中的权益，其中利息和本金，加上预付本金，按月支付给证券持有人，实际上是通过个别借款人对作为证券基础的抵押贷款的每月付款，扣除向发行人/担保人和服务机构支付的费用。我们也可以投资于中介机构发行的抵押贷款债务抵押债券(CMOs)，即CMOs。每个类别均有不同的指定到期日。本金每月支付，包括提前还款，首先退还给持有最短到期日的投资者；持有较长期限课程的投资者只有在第一班退休后才能获得本金。
我们投资于投资级和非投资级的非代理rmbs。我们评估了这类证券的某些信用特征，包括但不限于贷款余额分布、地域集中度、房地产类型、占用、定期和终身上限、加权平均贷款对值和加权平均公平艾萨克公司(简称FICO)评分。然后，利用预期预付和损失严重程度的基线预期，对符合条件的证券进行分析。固定收益市场和整体经济的现状。基于基于信用风险的模型同时强调再收益损失和提前支付。对该投资组合中的中转债证券进行监测，以了解与预期预付、严重程度、损失和现金流量的差异。对新成立的发端人或发行人而言，尽职调查程序特别重要，费用高昂，因为可能很少或根本没有关于这些实体和投资的公开信息。我们也可以投资于利息，或IO，代理和非代理RMBS.这些RMBS代表了在抵押品合同利息流动中获得一定比例的权利。
我们已经投资并打算继续投资于非代理的RMBS，这通常是由住房房地产抵押贷款担保的抵押贷款池证券化所产生的传递证书。债券类别的大小是根据对标的抵押品的审查来确定的。从基础贷款中收到的款项被用来支付RMBS的款项。基于顺序支付优先级，RMBS投资级债券的不付款风险低于非投资级债券的不付款风险。相应地，投资级等级债券的收益率通常低于以较高收益率出售的非投资级或未评级级债券的收益率。
代理CMBS
我们获得的代理CMBS是Ginnie Mae建筑贷款证书，或CLCS，以及在建设项目完成后得到的项目贷款证书(PLCS)。每个CLC都有一个单一的多家庭财产或无价值的医疗设施作为后盾。中建公司的投资者承诺为该项目提供全部资金；然而，实际资金通常是在物业的建设进展过程中每月进行的。在每一笔建设预付款获得资金之前，它由联邦住房管理局或联邦住房管理局保险，并由金妮·梅发行。CLC的本金余额随着投资者对每项建设预付款的支付而增加。每个经金妮·梅批准的抵押贷款发起人必须在每次建筑预付款由金妮·梅发放之前向代理机构提供有关预付款和付款的证明文件。我们还审查了这份文件，然后再为每个金妮梅保证预付款。在建设项目完成后，CLC将被PLC取代。金妮·梅保证每个CLC和PLC及时支付本金和利息。这一义务得到美国的充分信念和信誉的支持。
作为按揭证券公司的持有人，我们一般每月收取的利息，相等于按揭贷款利息的比例，较不适用的还本付息及担保费。银妮·梅公司只在建筑期间支付利息，因此不支付本金。作为PLC的持有者，我们通常每月收到相当于预定月本金总额的本金和利息，以及作为PLC所依据的抵押贷款的利息、较不适用的还款费和担保费。此外，该等付款将包括任何预付款项及其他临时追讨按揭贷款本金的款项，以及有关按揭贷款在还款月份前一个月内收到的按揭贷款的任何预付罚款，而按揭贷款的按揭贷款一般包括10年的锁出及预付罚款。
5
必须支付与自愿和某些非自愿预付有关的抵押贷款本金的特定百分比的预付罚款。
其他房地产相关资产
我们可投资商业按揭贷款，包括由多个家庭物业担保的第一或第二留置权贷款，即由五个或以上住宅单位组成的住宅租赁物业，或由混合住宅或其他商业物业、零售物业、办公室物业或工业物业所提供的按揭贷款，这些贷款可能符合或可能不符合该署的指引。
我们可投资于由单一商业按揭贷款或以商业物业担保的按揭贷款池所担保或证明拥有权权益的按揭证券，这些证券可能是高级、附属、投资级或非投资级。
我们可以投资于各种抵押债务债券(CDO)发行的证券，以获得银行贷款、公司债券、资产支持证券(ABS)、抵押贷款、rmbs、cbs和其他工具的敞口。
投资准则
我们采用了一套投资指引，列明资产类别、风险容忍度、多元化要求及其他准则，以评估具体投资的优点，以及整体投资组合的组成。我们的投资委员会，或投资委员会，定期检讨我们遵守投资指引的情况；我们的风险及核数委员会亦定期在定期举行的风险及核数委员会会议上，检讨我们的投资组合及有关的投资政策和程序，以及投资指引的遵守情况。
我们的董事会和投资委员会对我们的投资和借款采用了下列指导方针：
• | 不得进行任何投资，使我们无法符合美国联邦所得税的REIT资格； |
• | 不得进行任何投资，使我们作为投资公司受到1940年法令的管制； |
• | 除房地产及住宅外，任何单一行业均不得超过我们投资组合中证券或总风险敞口的20%；及 |
• | 就75%的REIT资产测试而言，对非评级或深次级ABS或其他不符合资格资产的证券的投资将限于不超过我们股东权益的50%。 |
这些投资指南可能会不时被我们董事会的多数成员更改，而无需得到我们的股东的批准。
我们的融资策略
我们使用杠杆来增加股东的潜在收益。我们不需要保持任何特定的债务与股本比率，因为我们认为，我们正在融资的特定资产的适当杠杆取决于这些资产的信贷质量和风险。在2019年12月31日和2018年12月31日，我们的债务与股本比率为 5.5:1 分别为6.1：1。为了计算这一比率，我们的股本等于我们的综合财务状况报表中的股东权益总额，我们的债务包括回购协议、仓库设施和证券化债务。
在保留我们作为REIT的资格的前提下，我们可以使用多种来源为我们的投资提供资金，包括以下主要来源：
• | 证券化另一项重要的融资策略，是为我们的投资组合购买住宅按揭贷款，并将其证券化。在我们的证券化中，我们通常创建附属证书，提供一定数量的信用提升，我们打算或需要保留在我们的投资组合中。我们已经并可能在未来为我们的投资组合购买非代理rmbs，目的是将它们重新证券化，并将部分再证券化的非代理rmbs保留在我们的投资组合中，通常是附属证书。 |
• | 仓库设施我们已经并可能在将来利用信贷设施为我们的资产提供资金。我们寻求与多个交易对手保持正式的关系，以便在优惠的条件下维持仓库线。 |
• | 回购协议我们已通过回购协议为我们的某些资产提供资金。我们预计回购协议将成为我们实现我们所期望的实货杠杆金额的来源之一。 |
6
房地产资产。我们寻求与许多交易对手保持正式关系，目的是以最优惠的条件获得融资，同时分散交易对手的信用风险。
我国利率套期保值与风险管理策略
我们不时使用衍生金融工具来对冲与我们的借款有关的全部或部分利率风险。根据适用于房地产投资信托基金的美国联邦所得税法，我们通常通过某些交易来对冲我们产生或计划产生的债务，以获取或携带房地产资产。
我们可以采用各种利率管理技术，以减少利率的变化或其他对我们资产价值的潜在影响。我们的利率管理技术可能包括：
• | 有价证券或有价证券指数； |
• | 欧元美元期货合同和这类合同的期权； |
• | 利率上限、互换和互换； |
• | 美国国债期货、远期合约、其他衍生合约及美国国库券期权；及 |
• | 其他类似交易。 |
我们可以尝试透过适当的配合融资结构，减低利率风险，并尽量减低利率波动的风险，使(I)我们的债务期限与资产的到期日相匹配；及(Ii)直接或透过利率掉期、上限或其他金融工具，或透过这些策略的组合，使我们的投资利率与同类债务相匹配，或透过利率转换、上限或其他金融工具，或结合这些策略，协助我们尽量减低我们在资产到期日前必须为负债再融资的风险，以及减低利率变动对我们收入的影响。
遵守REIT和投资公司的要求
我们监察我们的投资证券和这些证券的收入，而在我们进行对冲交易的范围内，我们亦会监察对冲交易的收入，以确保我们在任何时候都能维持我们作为REIT的资格，以及根据1940年的法例，我们的豁免地位。
员工
在2019年12月31日，我们有39名员工，他们都是全职员工.我们相信我们和员工的关系很好。我们的雇员都没有加入工会，也没有代表参加集体谈判。
竞争
我们的净收入在很大程度上取决于我们能否以相对于借款成本有利的利差获得资产。在收购房地产相关资产时，我们将与其他抵押贷款信托公司、专业金融公司、储蓄和贷款协会、银行、抵押贷款银行家、保险公司、共同基金、机构投资者、投资银行、金融机构、对冲基金、政府机构(包括美国联邦储备委员会)和其他实体展开竞争。此外，还有许多具有类似资产收购目标的抵押房地产投资信托基金，以及未来可能组织的其他机构。这些其他的房地产投资信托基金将增加对可供购买的抵押资产供应的竞争。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有更多的资本和其他资源，可能比我们有其他优势。此外，我们的一些竞争对手可能有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这使他们能够考虑更广泛的投资，建立比我们更有利的关系。现时的市场情况可能会吸引更多的竞争对手，从而增加对资金来源的竞争，增加对资金来源的竞争，会对融资的可获得性和成本产生不利影响，从而对我们普通股的市场价格造成不利影响。
可得信息
我们的投资者关系网站是www.嵌合体网站。我们在网站上免费提供“备案和报告”下的“备案和报告”、我们关于表格10-K的年度报告、我们关于表格10-Q的季度报告、我们目前关于表格8-K的报告以及我们向证券交易委员会(SEC)提交的任何其他报告(包括对此类报告的任何修改)，只要我们以电子方式提交或向证券交易委员会提供此类材料，我们就会在合理可行的情况下尽快将这些报告提交给证券交易委员会。然而，我们网站上的信息并不是表格10-K的一部分，也不是本年度报告的一部分。此外，我们提交的所有报告都可以在SEC的网站www.sec.gov上获得。
项目1A。危险因素
7
在评估我们的公司和我们的业务时，你应该仔细考虑以下因素，以及2019年表格10-K中包含的所有其他信息。如果实际发生以下任何一种风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到重大和不利的影响，我们的股票价值可能会下降。我们目前不知道或目前认为非实质性的额外风险和不确定因素也可能会影响我们的业务运营。因此，你不应将这份清单视为所有潜在风险或不确定因素的完整陈述。
与我们的投资相关的风险
我们获得的抵押贷款的性质以及我们购买的MBS的基础，使我们面临可能对这些资产和投资的价值产生负面影响的信贷风险。
我们主要通过持有住宅、多家庭和商业房地产贷款支持的证券以及直接投资住宅房地产贷款来承担信用风险。
我们获得住房贷款，包括再贷款，不良贷款(借款人严重拖欠)，和不合格的抵押贷款，或非质量管理，这些都会增加损失的风险。与机构RMBS不同，住房抵押贷款一般不受美国政府或房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)等任何政府支持的企业的担保。此外，通过直接获得住宅贷款，我们不会获得有利于RMBS高层阶层的结构性信贷增强。住房贷款直接面临违约造成的损失。因此，标的财产的价值、借款人的信誉和财务状况以及留置权的优先权和可执行性将对这类抵押贷款的价值产生重大影响。在丧失抵押品赎回权的情况下，我们可以直接拥有基础房地产。出售这类不动产后的清算收益可能不足以收回我们贷款的成本基础，而在丧失抵押品赎回权或清算过程中涉及的任何费用或拖延可能会增加损失。住宅贷款的价值也会受到地震或环境危害等灾害造成的财产损害，而标准财产保险单不包括这些损失，破产法院也会减少借款人的抵押债务。此外，由于我们是按揭持有人或物业拥有人，包括承让人的责任、环境危害及其他责任，我们可能会向我们提出申索。我们也可以负责财产税。在某些情况下，这些索赔可能导致损失超过有关抵押或财产的购买价格。任何这些风险的发生都会对我们的运营、财务状况和业务产生重大的负面影响。
此外，我们可能不时获得非QMS，而这些非QMS并没有得到加强法律保障的好处，否则，住宅按揭贷款便会受到较严格的信贷标准所影响，而不单止是决定借款人的还款能力。非QMS的所有权将使我们面临法律、监管和其他风险，包括根据旨在监管住房抵押贷款承销的联邦消费者保护法和条例产生的风险，以及发起人向借款人提供贷款的程序、标准和披露。住宅按揭贷款的发端人或服务机构不遵守偿还能力的法律法规，可能会令我们作为这些贷款的承让人或购买者(或以这些贷款为担保的证券的投资者)，受到消费者金融保护局(消费者金融保护局)或消费者金融保护局(CFPB)通过其行政执法机关评估的罚款，以及由抵押人通过对放款人的私人诉讼权或对止赎权的辩护，包括收回或取消所收取的金融费用和费用，并可能导致受影响的住宅抵押贷款被撤销，这可能对我们的业务和财务结果产生不利影响。
此外，住宅房地产贷款的信贷损失可能有许多原因(其中许多是我们无法控制的)，包括：欺诈；不良的承保；不良的服务做法；薄弱的经济条件；借款人所需付款的增加；住房价值下降；地震；气候变化的影响(包括洪水、干旱、野火和恶劣天气)和其他自然灾害事件；无保险的财产损失；借款人过度利用；修复环境条件的费用，如室内霉菌；分区或建筑法规的变化以及相关的遵守费用；战争或恐怖主义行为；对借款人的法律保护的变化和法律或法规的其他变化；以及影响借款人的个人事件，如收入减少和失业。此外，信贷损失的数额和时间可能会受到贷款修改、清算过程的延误、文件错误和服务人员的其他行动的影响。美国经济或房地产市场的疲软可能导致我们的信贷损失超过我们目前预期的水平。
我们对非代理RMBS的投资是最次要的证券，使我们成为这些证券化的第一亏损证券持有人。
我们的RMBS中有很大一部分是我们通过证券化获得的下属类别。当我们将抵押贷款证券化时，我们保留了最次要的证券类别，这意味着我们是第一个亏损的证券持有人。任何住宅按揭贷款的损失将首先由物业拥有人承担(即业主会首先失去投资于物业的任何权益)，然后由我们作为第一损失证券持有人承担，然后由更多的业主承担。
8
高级证券。如果因贷款违约而蒙受的损失超过任何准备金、信用证和低于我们所拥有证券(如果有的话)的证券类别，我们可能无法收回对这些证券的投资。此外，如果原始估价师高估了相关财产的价值，或者价值随后下降，导致可用于支付相关担保的利息和本金的抵押品减少，作为第一个损失担保持有人，我们可能遭受本金的全部损失，然后是较高级的证券(或我们可能拥有的其他RMBS)的损失。
我们的投资中有很大一部分是不流动的，可能很难估价。
我们的投资中有很大一部分不是公开交易的，因此缺乏流动性。证券的公允价值、次级抵押贷款(通常严重拖欠并随后修改以使借款人开始付款的贷款)以及我们作出的其他未公开交易的投资可能不容易确定，而且可能很难获得第三方对此类投资的定价。此外，验证非流动投资的第三方定价可能比更多的流动性投资更主观，也可能不可靠，因为不存在活跃的市场，非流动性非流动性投资的价格波动也可能更大。根据我们的判断和我们的估价政策，我们每季度对我们的投资进行评估。由于这种估值本身是不确定的，我们的公允价值确定可能与从第三方获得的价值或如果这些投资存在活跃的交易市场就会使用的价值大相径庭。如果我们对投资的公允价值的确定大大高于如果这些资产有现成市场的话，我们的业务、财务状况和业务的结果可能会受到重大的不利影响。
我们投资的流动性不足，可能会使某些受风险保留规则约束的资产难以或不可能出售。详见下文“我们通过证券化收购的RMBS中有很大一部分受美国信用风险保留规则的约束，该规则在很大程度上限制了我们在必要时出售或对冲此类投资的能力”一节。此外，如果我们迅速变现投资组合的全部或部分(例如，满足保证金要求)，我们可能会意识到远低于我们以前记录的投资价值。因此，我们因应经济及其他情况的转变而调整投资组合的能力可能相对有限，这可能会对我们的经营结果、财务状况及资本存量的价值造成不利影响。在抵押贷款、住房或相关部门的任何严重市场混乱期间，这种风险可能更加明显。
我们通过证券化收购的RMBS中，很大一部分受制于美国的信用风险保留规则，这在很大程度上限制了我们在必要时出售或对冲此类投资的能力。
我们的业务和增长战略的一个重要部分是从事证券化交易，为购买住房抵押贷款提供资金。根据风险保留规则，当我们担保住宅抵押贷款证券化时，我们必须保留至少5%在证券化中发行的抵押贷款支持证券的公允价值。我们可以保留“符合资格的纵向利息”(至少由证券化发行的每一类证券的5%组成)、“合格的横向剩余利息”(这是最次要的一类证券，其公允市场价值至少占信贷风险的5%)，或两者合计5%的组合，或所需的信用风险。我们通常拥有合格的水平剩余利息。我们须持有所需的信用风险，直至(I)证券化结束五周年及(Ii)该等证券化按揭贷款的未偿还本金余额在证券化结束日期时已减至未偿还本金余额的25%，但不超过结束日期七周年(该日期，日落日期)的较后日期。此外，在日落日期之前，如果对冲工具上的付款与所需的信用风险有重大关系，而对冲头寸将限制我们对所需信用风险的金融敞口，我们就不能进行任何对冲交易。此外，我们不得将我们对任何所需信用风险的权益作为任何融资的抵押品，除非这种融资是我们的充分追索权。我们已在全额追索权交易中为我们所需的信用风险提供资金。我们所需的信用风险使我们在证券化上首当其冲，而且流动性差，这可能使我们更难以满足流动性需求。, 每一项都可能对我们的业务和融资状况产生重大和不利的影响。因此，风险保留规则在很大程度上限制了我们出售和对冲我们通过证券化获得的部分RMBS的能力，并使我们面临与保留的RMBS相关的信用风险，否则我们可能已经出售。
我们有投资于非代理抵押贷款，不符合主要贷款承销标准，并面临更大的风险损失。
我们在非机构抵押贷款抵押贷款池的支持下进行了某些投资，这些抵押品池包含抵押贷款，这些贷款来源于承销标准，这些标准不如用于承销“主要抵押贷款”的标准那么严格。这些较低的标准允许向信用记录受损、信用分数较低、债务与收入比率较高或未核实收入的借款人发放抵押贷款，通常贷款比率超过80%。这类抵押贷款可能会经历拖欠、丧失抵押品赎回权、破产和其他利率较高的损失，可能比主要抵押贷款所经历的要高得多。因此，我们由这类贷款支持的非机构按揭证券的表现。
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可能会相应地低于那些由主要抵押贷款支持，这可能会对我们的经营结果，财务状况和业务产生实质性的不利影响。
提前还款率的变化可能对我们投资组合的价值产生负面影响，这可能导致收益或损失减少，并对可供分配给我们的股东的现金产生负面影响。
借款人偿还住宅按揭贷款的能力很少受到限制。当利率下降时，房主往往会更快地提前偿还抵押贷款。因此，贷款所有人必须以较低的现行利率将预付款项再投资。相反，当利率上升时，房主往往不会提前偿还抵押贷款。因此，这些贷款的所有者无法再投资那些本来会以较高的现行利率从预付款项中得到的资金。我们RMBS的很大一部分贷款来源于2008年金融危机之前，其利率高于当前利率。因此，即使在不断上升的利率环境下，我们也可能会经历较高的提前还款利率，这是因为我们的RMBS有强劲的经济和贷款来源。
提前还款率的波动可能会影响我们保持目标数量的杠杆和我们的住房抵押贷款和RMBS投资组合的回报的能力，并可能导致我们的收益或损失减少，并对可供分配给我们的股东的现金产生负面影响。此外，如果我们以溢价购买一项投资，提前还款的速度会比预期的快，这会对我们的收益产生不利影响，反之，如果这些投资是以折扣方式购买的话，提前还款的速度就会加快我们对收入的确认。预付款项的增加也增加了我们的再投资风险，因为我们希望用新的投资来取代这些资产。详见下文：“我们收购的新资产可能产生的收益可能不如我们当前资产的收益率有吸引力，这可能导致我们的每股收益随着时间的推移而下降”。
我们收购的新资产所产生的收益可能不如我们当前资产的收益率有吸引力，这可能导致我们的每股收益随着时间的推移而下降。
我们预计，我们收购或投资的资产可能不会产生我们现有投资组合的经济回报和GAAP收益。我们的证券化住宅按揭贷款中，有很大一部分是在2008年金融危机之前发放的，目前新推出的住宅按揭贷款的按揭利率超过按揭利率。此外，在2008年金融危机后，我们以很大的折扣收购了住宅抵押贷款支持证券，并将其重新证券化，保留了高收益的次级证券。
为了保持我们的投资组合规模和收益，我们必须对新资产进行再投资，这是我们从本金、利息和贷款销售中获得的现金流的一部分。然而，提前还款、违约和贷款摊销减少了这些危机前资产的供应.此外，寻求高收益资产的投资者对剩余资产产生了巨大需求，这可能会使我们难以获得此类资产，并降低我们所收购资产的回报率。因此，新投资的实际现金流量可能大大低于预期，新投资和收购的回报可能为负数。我们还可以不时出售资产，作为我们投资组合和资本管理战略的一部分。本金支付、呼叫和销售减少了我们当前投资组合的规模，并为我们带来了现金。如果我们在未来投资或收购的资产获得的GAAP收益率低于我们目前拥有的资产，那么我们报告的每股收益可能会随着时间的推移而下降，因为较旧的资产将被偿还或出售，假设可比较的费用、信贷成本和市场估值调整。
联邦政府对房利美和房地美的管理以及相关的努力，以及任何影响房利美和房地美与美国政府之间关系的法律和法规的变化，都可能对我们的业务产生重大的不利影响。
我们从代理MBS上得到的本金和利息的支付直接依赖于抵押贷款的支付，由房利美、房地美或金妮·梅担保。房利美和房地美是由美国政府资助的实体，或GSE，但他们的担保没有得到美国的完全信仰和信用的支持(尽管联邦住房金融管理局主要通过其对这两个GSE的托管来控制他们的行动)。金妮·梅(GinnieMae)是美国政府机构的一部分，其担保得到了美国的充分信任和信任。
政府担保实体今后的作用可能会减少(可能会显著减少)，相对于历史计量而言，其担保义务的性质可能受到限制。或者，GSE可能被完全解散或私有化，美国政府可以决定停止向抵押贷款市场提供任何形式的流动性支持。对政府担保机构的性质或其担保义务的任何改变，都可能重新界定什么是工程处的抵押贷款证券化，并可能对市场和我们的业务、业务和财务状况产生广泛的不利影响。如果房利美或房地美
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取消或其结构将发生根本改变(限制或取消担保义务)，我们可能无法获得更多的机构抵押贷款担保，而我们现有的机构住房抵押贷款可能会受到重大和不利的影响。
我们可能会在几个方面受到负面影响，这取决于GSE的事态发展。我们可能无法获得更多的代理MBS，或对其交易的价差产生负面影响，而我们现有的代理MBS的价值可能会受到实质性的不利影响。此外，我们依靠我们的代理MBS作为抵押品，为我们的很大一部分融资。我们的代理抵押贷款证券化价值的任何下降，或市场对其价值的不确定，将使我们更难以以可接受的条件或根本不受限制地从我们的机构抵押贷款证券获得融资，或使我们难以遵守任何融资交易的条款。
我们的非机构住房抵押贷款和住宅贷款的很大一部分是由少数地理区域的房地产担保的，并且可能受到经济或住房衰退、自然灾害、恐怖事件、监管变化或这些市场特有的其他不利事件的不成比例的影响。
我们的非代理抵押贷款抵押贷款和用于投资的贷款的大量抵押贷款集中在某些地理区域。例如，我们在加利福尼亚、佛罗里达和纽约都有很大的曝光率。关于我们投资的地理集中的进一步信息，见本2019年表格10-K中的合并财务报表附注3和4。这些州内的某些市场(特别是加利福尼亚和佛罗里达)的住宅价值不时出现大幅下降。任何对这些州的经济或房地产市场产生不利影响的事件，都可能对我们的非机构MBS和投资贷款产生不成比例的不利影响。一般而言，经济的任何实质衰退或某一特定房地产市场的重大问题，都可能导致该市场抵押贷款担保的住宅物业价值下降，从而增加我们的非机构住房抵押贷款和住宅贷款投资的抵押贷款拖欠、违约和丧失抵押品赎回权的风险，以及这些资产清算后的损失风险。如果违约率高于预期，或此类贷款的损失严重程度高于预期，这可能对我们的非机构mbs信贷损失经验和受影响市场上的住宅贷款投资产生重大不利影响。
此外，自然灾害或恐怖袭击的发生可能会导致受影响地区的房地产价值突然下降，并可能降低为我们的非机构抵押贷款抵押贷款或为投资而持有的贷款的抵押贷款的价值。由于某些自然灾害，例如飓风或某些洪水，通常不属于借款人维持的标准危险保险单所涵盖的范围，或者根据任何这类保险单支付的收益不足以支付有关的修理费用，因此，受影响的借款人可能必须自己支付任何修理费。在这种情况下，借款人可能决定不修理其财产或停止支付抵押贷款。这将导致违约和信用损失严重程度增加。
这些州的地方法律法规、财政政策、财产税和分区条例的变化也可能对房地产价值产生负面影响，这可能导致借款人决定停止支付抵押贷款。这种情况可能导致违约和损失严重程度增加，从而对我们的经营结果产生不利影响。
我们可能在未经股东同意的情况下改变我们的投资策略、资产配置或融资计划，这可能会导致风险更大的投资。
我们可能在没有股东同意的情况下随时改变我们的投资策略、资产配置或融资计划，这可能导致我们的投资不同于本2019年表格10-K所描述的投资，而且可能比这些投资更有风险。我们的投资策略或融资计划的改变可能会增加我们对利率、违约风险和房地产市场波动的风险敞口。此外，我们资产配置的改变可能会导致我们在资产类别上的投资与2019年的10-K表所描述的不同。此外，我们可能进入其他经营业务，这些业务可能与我们目前的业务密切相关，也可能与之无关。这些新的资产或业务可能具有新的、不同的或增加的风险，而我们可能无法成功地管理这些风险。此外，在投资新资产或新业务时，我们将面临以下风险：这些资产或这些资产或企业产生的收入将影响我们满足维持我们作为REIT资格的要求或根据1940年法案豁免注册的能力。如果我们不能成功地管理与新资产类型或业务相关的风险，就可能对我们的业务、经营结果和财务状况产生不利影响。
利率波动可能对我们产生各种负面影响，并可能导致收益减少和收益波动增加。
利率的变化、各种利率之间的相互关系以及利率波动可能会对我们的收益、资产和负债的公允价值、贷款预付率和我们获得流动性产生负面影响。利率的变化可能会损害我们资产的信贷业绩。我们通常寻求对冲一些但不是所有的利率风险。我们的
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套期保值可能不会有效，我们可能会改变我们的套期保值策略，或者我们所承担的利率风险的程度或类型。
我们所拥有或可能购买的一些贷款和证券都有可调整利率的息票(即，它们可以根据利率指数定期调整利率)，而我们拥有的一些附属证券只有在较高级的证券被支付之后才有权获得现金流量，而那些高级证券则有可调整利率的息票。因此，我们从这些资产中获得的现金流量和收益可能会随利率的变化而变化。例如，如果利率上升，我们从利率可调的证券中获得的现金流量预计会增加，而我们从可调利率证券获得的现金流量可能会减少。我们还获得贷款和证券，以供未来出售，作为我们正在积累的资产证券化，或作为一项长期投资。我们希望为资产、贷款和证券提供资金，将股权和债务结合起来。如果我们使用可调整利率债务为具有固定利率的资产提供资金(或者使用固定利率债务为利率可调整的资产提供资金)，那么利率不匹配现象就会存在，如果利率上升，我们可以赚得更少(公允价值可能下降)，至少在一段时间内是这样。我们可能会寻求缓解这些资产与掉期和其他衍生品等对冲工具的利率失调，而这些对冲可能并不成功。
较高的利率通常会降低我们许多资产的公允价值，并增加我们的融资成本。这可能会影响我们的盈利结果，降低我们证券化、再证券化或出售资产的能力，或降低我们的流动性。较高的利率可能会降低借款人支付利息或再融资的能力。更高的利率可能会降低房地产价值，增加信贷损失。较高的利率可以减少抵押贷款的来源，从而减少我们获得新资产的机会。此外，当短期利率相对于长期利率较高时，可调利率住宅贷款预付款可能会增加，这可能会降低我们持有利率可调住宅贷款支持的利息证券的回报。
资产、负债和衍生品公允价值的变化可能对我们产生各种负面影响，包括收益减少、收益波动性增加和账面价值波动。
包括衍生工具在内的资产和负债的公允价值可能会波动，我们的收入和收入可能会受到公允价值变化的影响。公允价值可能发生迅速而显著的变化，变化可能来自利率、感知风险、供应、需求、实际和预测现金流量、预付款项和信贷绩效的变化。公允价值的减少不一定是未来现金流动恶化的结果。非流动资产的公允价值很难估计，这可能导致收益和账面价值的波动性和不确定性。
为了GAAP的目的，我们可以在我们的财务状况综合报表上标明大部分(但不是全部)的资产和负债。此外，对某些合并资产和衍生产品的估值调整也反映在我们的综合业务报表中。由特定负债和对冲基金提供资金的资产可能与负债或套期保值有不同的市面处理方式。如果我们以低于成本价的市场价格出售未通过我们的综合业务报表标出的资产，我们的报告收益就会减少。
我们的贷款销售利润率通常反映了从我们确定购买贷款到随后出售或证券化贷款期间的收益(或亏损)。这些利润率可能包括市场对贷款的正或负估值调整、与相关风险管理活动相关的对冲损益以及任何其他相关交易费用；然而，根据公认会计原则，为财务报告目的，不同要素可能在一个或多个季度的过程中不均匀地实现，因此，我们的财务结果可能更不稳定，更不反映我们业务活动的基本经济学。
我们对我们所拥有或合并的资产的公允价值的计算是基于固有的主观假设，涉及高度的管理判断。
我们在我们的财务状况综合报表中报告证券、贷款、衍生工具和某些其他资产的公允价值。在计算这些资产的公允价值时，我们可能会做出几个基于市场的假设，包括关于未来利率、提前还款利率、贴现率、信贷损失率和信贷损失时间的假设。这些假设本身是主观的，涉及高度的管理判断力，特别是对于流动性不佳的证券和其他资产，而这些资产的市场价格并不容易决定。有关按公允价值记录的资产的进一步信息，请参阅本2019年表格10-K中合并财务报表的附注5。使用不同的假设会对我们的公允价值计算和财务结果产生重大影响。我们对非流动性证券的所有权和估值风险的进一步讨论载于以下风险因素。
我们的资产市场价值下降，导致我们记录的损失已经或将来可能对我们的经营结果和财务状况产生不利影响。
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我们的MBS或其他资产的市场价值下降，可能要求我们根据公认会计原则确认非暂时性减值(OTTI)。当我们的MBS的公允价值低于其摊销成本时，安全性就被认为是受损的。我们至少每季度对受损的证券进行评估，并将这些减值指定为临时的或非临时的。确定是否存在OTTI，如果是的话，我们认为非暂时性损害的数额是主观的，因为这种决定是基于评估时可得到的事实和主观信息。因此，OTTI的时间和数量构成了容易发生重大变化的物质估计。
与融资和套期保值有关的风险
我们的业务策略涉及杠杆的使用，我们可能无法达到我们认为最理想的杠杆水平，或者我们可能会过度杠杆化，这可能会对我们的流动性、经营结果或财务状况产生重大不利影响。
我们的商业策略包括使用借贷或杠杆。根据我们的杠杆策略，我们根据我们资产市值的很大一部分借款，并使用借来的资金为我们的投资组合提供资金，并购买更多的投资资产。我们无须维持任何特定的债务与股本比率.日后要求抵押品价值的增加，须超过在这种杠杆融资交易中借入的款额，住宅按揭投资的市值下降，利率波动增加，以及可接受的融资机会的改变，都会使我们无法达到我们认为最理想的杠杆比率。我们可供分配给股东的资产和现金的回报可能会减少，因为市场条件的变化使我们无法对我们的投资达到预期的杠杆作用，或使我们的融资成本相对于我们的杠杆资产的收入增加。如果我们用借入的资金购买的投资的利息收入不能支付相关借款的利息费用，我们将经历净利息损失，并可能经历业务净亏损。由于我们的杠杆结构，这种损失可能是巨大的。利用杠杆为我们的投资融资涉及许多其他风险，其中包括：
• | 涉及主要金融机构或贷方之一的不利发展可能导致我们的借贷能力迅速下降，并对我们的业务、盈利能力和流动资金产生重大不利影响。截至2019年12月31日，根据回购协议，我们有未偿还的款项。31分开放款。涉及一个或多个主要金融机构或金融市场的重大不利发展，可能导致我们的贷款人减少根据回购协议获得资金的机会，或完全终止这种回购协议。由于我们的回购协议实质上都是无承诺的，可由我们的放款人酌情更新，因此，我们的贷款人可以决定在几乎任何时候减少或终止我们获得未来贷款的机会，这可能会对我们的业务和盈利产生重大的不利影响。此外，如果我们的一些贷款人不愿意或不能继续为我们提供资金，我们可能被迫出售资产。,包括处于未变现亏损头寸的资产，以保持流动性。强迫销售，特别是在不利的市场条件下，可能导致低于正常经营过程中的普通市场销售的销售价格。如果我们的投资以低于摊销成本的价格进行清算，我们将蒙受损失，这可能会对我们的收益产生不利影响。此外，全球金融市场的不确定性和欧洲经济状况的疲软，包括联合王国退出欧洲联盟(通常称为“英国退欧”)，可能使上述条件对我们的欧洲对手方产生更明显的影响。 |
• | 我们的 我们的杠杆率下降可能会对盈利能力产生实质性的不利影响。只要我们从杠杆资产和借款成本中赚取利息和其他收入之间的正利差，我们相信，我们通常可以通过使用更多的杠杆来提高我们的盈利能力。然而，不能保证回购融资仍将是我们资产长期融资的有效来源。我们使用的杠杆的数量可能是有限的，因为我们的贷款人可能无法以可接受的利率向我们提供资金，或者他们可能要求我们提供额外的抵押品以保证我们的借款。如果我们的融资策略不可行，我们将不得不为我们的资产寻找其他形式的融资，而这些资金可能无法以可接受的条件或以可接受的费率获得。此外，因应一定的利率和投资环境，或因应市场流动资金的变化，我们可以采取一种降低杠杆的策略，即出售资产，或在按揭证券分期摊还或预付时不将本金再投资，从而减少我们的有关借款未偿还额。这种行动可减少利息收入、利息开支和净收入，其程度将取决于资产和负债的减少程度以及出售资产的销售价格。 |
• | 我们的借贷成本相对于我们所获得的资产利息而言，可能会对我们的盈利能力造成重大的负面影响。 我们的收益主要来源于我们从投资组合中获得的利息收入、减去购买溢价和折扣的净摊销额和我们支付的利息费用之间的差额。 |
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我们的借款。我们主要依靠回购协议下的借款来为我们的投资提供资金，这些投资有短期的合同期限.一般来说，如果我们的借款利息开支相对于我们投资所得的利息收入增加，我们的盈利能力可能会受到重大的不利影响。利率对许多因素非常敏感，包括财政和货币政策以及国内和国际经济和政治状况，以及我们无法控制的其他因素。一般来说，我们以回购交易的形式借款，为我们的投资融资，使我们面临融资资产的利率风险。我们的借款成本是根据当前市场利率计算的。由于回购交易的期限一般由一至三个月不等，因此，我们的借款利率通常比我们的投资利率更频繁地调整(因为新的回购交易是在现有回购交易到期时进行的)。在利率上升的时期，我们的借贷成本通常会以较我们投资组合中杠杆式部分的利息收益更快的速度增长，这可能会令我们的净息差及净息差下降。这种下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成，包括套期保值交易的影响，以及利率上升的幅度和期限。此外，短期利率的提高也可能对我们投资的市场价值产生负面影响。如果其中任何一件事发生，我们可能会经历净收益下降或在这些期间发生净亏损。
• | 将回购协议重新定性为税务销售而非担保贷款交易，将对我们保持REIT资格和维持1940年法案豁免的能力产生不利影响。 当我们签订回购协议时，我们通常会将资产出售给协议的对手方，以换取现金。交易双方有义务在交易期限结束时将资产转售给我们，通常为30至90天。我们认为，出于美国联邦所得税的目的，我们将被视为回购协议标的资产的所有者，回购协议将被视为担保贷款交易，尽管这种协议可能在协议期限内将资产的记录所有权转让给对方。然而，美国国税局或证交会有可能成功地断言，在回购协议的期限内，我们没有拥有这些资产，在这种情况下，我们可能分别不符合REIT资格或未能维持1940年法案的豁免。 |
• | 我们资产的市场价值下降，可能导致保证金要求，迫使我们在不利的市场条件下出售资产，这可能会对我们的流动性和盈利能力产生重大的不利影响。一般来说，本港住宅按揭投资的市值，受利率变动、市盈率及其他市场情况的影响，包括一般的经济状况、房屋价格，以及一般的房地产市场。我们住宅按揭投资的市值下降，可能会限制我们以这些资产进行借贷的能力，或导致贷款人根据我们的回购协议，作出追加抵押品或现金的质押，以重新厘定所需的借贷与抵押品价值比率。增加抵押品或现金以支持我们的信贷，将减少我们的流动性，限制我们利用资产的能力，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。因此，我们可能被迫出售一部分资产，包括处于未变现亏损头寸的MBS，以保持流动性。 |
• | 如果我们回购交易的交易对手在交易期限结束时不履行将基本证券转售给我们的义务，或者如果我们拖欠回购协议规定的义务，我们可能会蒙受损失。当我们进行回购交易时，我们通常将资产出售给协议的对手方，以换取现金。由于我们从交易对手处得到的现金低于这些证券的价值(这种差额被称为“折价”)，如果贷款人不履行将同一证券转回给我们的义务，我们将在交易中蒙受相当于折价金额的损失(假设证券的价值没有变化)。(见本2019年表格10-K中的项目7“管理部门对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以进一步讨论与金融机构对手方最近市场状况有关的风险。)在抵押贷款和抵押贷款相关资产以及更广泛的金融市场的市场条件大幅波动的时期，我们的对手方违约风险敞口可能更为明显。在…2019年12月31日，任何对手方的风险均不超过公司股本的10%。此外，一般来说，如果我们在回购交易中违约，我们可能会遭受相当于折价的损失，交易对手可以选择终止交易，停止与我们进行额外的回购交易。此外，如果我们在任何一项协议下的交易违约，并且没有履行相关的担保，我们其他回购协议的对手方也可以根据各自的回购协议声明违约。我们在回购交易中遭受的任何损失都可能对我们的收入产生重大的不利影响，从而影响我们的现金可供分配给我们的股东。 |
• | 我们的融资机制可能包含限制我们运作的契约。我们可能输入的某些融资设施包含限制、契约、陈述和保证，其中包括可能要求我们满足特定的金融、资产质量、贷款资格和贷款绩效测试。如果我们不能满足或满足这些 |
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契约或申述及保证，我们在该等协议下会失责，而我们的贷款人可选择立即申报该等协议所规定的所有未偿还款项，对根据该等协议作出的抵押品强制执行其各自的权利，以及限制我们作出额外借款的能力。某些融资协议可能包含担保人的跨违约条款，以便在任何担保协议下发生违约时，我们其他协议下的放款人也可以根据各自的协议宣布违约。此外，根据我们的协议，我们通常被要求将额外资产质押给贷款人，以防这些协议下现有质押抵押品的估计公允价值下降，而这些放款人要求额外的抵押品，这些抵押品可能以额外证券、贷款或现金的形式出现。这些限制可能会干扰我们获得资金或从事其他商业活动的能力，这可能对我们的业务、财务状况、流动性和经营结果产生重大的负面影响。违约和由此导致的还款加速会显著减少我们的流动性，这可能要求我们出售资产来偿还到期和未偿还的款项。这也会严重损害我们的业务，财务状况，经营结果，以及我们进行分配的能力，这可能导致我们的资本存量价值下降。违约也将大大限制我们的融资选择，以至于我们将无法推行我们的杠杆策略，这可能会降低我们的投资回报。
• | 在破产的情况下，我们使用回购协议来借款，可能会给我们的贷款人更大的权利。在我们破产或破产的情况下，某些回购协议可能符合“破产法”规定的特殊待遇，除其他外，其效果将是允许协议下的债权人避免“破产法”的自动中止条款，并毫不拖延地占有和清算这种回购协议下的担保品。 |
银行同业拆借利率报告方式的改变，即确定或取消libor的方法，可能会对我们持有或发行的与libor相关的金融债务以及我们持有的可调整利率抵押贷款的价值产生不利影响。
我们回购协议的利率，以及我们证券化中的可调整利率抵押贷款，一般都是以libor为基础的，而libor受到最近国家、国际和其他监管机构的指导和改革建议的制约。其中一些改革已经有效，而另一些改革仍有待实施。这些改革可能导致这些基准与过去不同，或产生无法预测的其他后果。特别是，英国和其他地方的监管机构和执法机构正在进行刑事和民事调查，调查向英国银行家协会(BritishBankersAssociation，简称BBA)提供每日计算伦敦银行同业拆借利率(Libor)信息的银行是否存在漏报或以其他方式操纵或试图操纵libor。一些英国银行管理局成员银行已就这一操纵libor的指控与其监管机构和执法机构达成和解。监管机构或执法机构以及洲际交易所基准管理局(伦敦银行同业拆借利率的现任管理人)采取的行动可能导致LIBOR的确定方式或确定替代参考利率的方式发生变化。例如，2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布，它打算停止劝说或强迫银行在2021年后提交libor利率。
目前，无法预测可能在英国或其他地方实施的任何此类变化、替代参考利率的建立或对libor的任何其他改革的影响。至于这些潜在变动的性质不明朗、其他参考利率或其他改革，可能会对我们为长期投资而持有的回购设施、证券化或住宅贷款的利率产生不利影响。如果伦敦银行同业拆借利率终止或不再报价，用于计算回购协议利息的适用基准利率将使用其他方法确定。美国正在讨论和测试的这种替代利率之一是有担保的隔夜融资利率，即Sofr。libor和Sofr之间存在显著差异，如libor是无担保贷款利率和Sofr有担保贷款利率，另一个是软银是隔夜利率，liibor反映的是不同期限的期限利率。这些差异和其他差异造成了这两种费率之间潜在的基本风险。LIBOR和Sofr之间任何基础风险差异的影响都可能对我们的净利差产生负面影响。这些替代方法中的任何一种都可能导致利率高于目前形式的libor利率，这可能对我们的净利差产生重大不利影响。此外，目前尚不清楚这种转变的方式和时间。市场参与者仍在考虑各种金融工具和证券化工具应如何应对LIBOR的终止。可能并非我们所有的资产及负债都会同时脱离libor，亦有可能并非所有的资产及负债都会过渡至相同的参考利率。, 在每一种情况下，都增加了套期保值的难度。与基于libor的资产和负债相比，我们和其他市场参与者对基于软件的资产和负债的理解和建模经验较少，增加了投资、对冲和风险管理的难度。过渡过程涉及操作风险。许多金融工具也有可能不会发生过渡。
对冲利率风险可能不能成功地减轻与利率相关的风险，并可能对我们的收益产生不利影响，这可能会减少我们可以分配给股东的现金。
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在维持我们作为REIT的资格的前提下，我们采取各种对冲策略，以减少我们因利率的不利变化而蒙受的损失。我们的套期保值活动范围因利率的水平和波动、持有的资产类型、所使用的融资以及其他不断变化的市场条件而有所不同。没有完善的套期保值策略，利率套期保值可能无法保护我们免受损失。或者，我们可能无法正确评估投资组合的风险，也可能无法完全认识到风险，从而使我们面临损失，而不会受益于任何对冲活动。我们选择的衍生金融工具可能没有降低利率风险的效果。套期保值交易的性质和时间可能影响这些策略的有效性。设计不当的策略或不当执行的交易会增加我们的风险和损失。此外，如果我们所对冲的事件不发生，套期保值活动可能会造成损失。例如，利率套期保值可能无法保护我们，或对我们产生不利影响，原因之一是：
• | 利率对冲可能是昂贵的，特别是在利率上升和波动的时期； |
• | 现有的利率对冲可能与寻求保护的利率风险没有直接关联； |
• | 套期的期限不得与相关责任的期限相匹配； |
• | 通过对冲交易来抵消利率损失的REIT可能获得的收入数额可能受到美国联邦税收规定的限制； |
• | 在套期保值交易中，拖欠资金的当事人的信用质量可能会降低到损害我们出售或转让套期保值交易的能力的程度； |
• | 在套期保值交易中欠下款项的一方可以不履行其支付义务； |
• | 用于套期保值的衍生工具的价值可根据会计规则不时进行调整，以反映公允价值的变化。向下调整，或“市价对市场的损失”，将降低我们的股东权益。 |
我们的对冲交易，旨在限制损失，可能限制收益，增加我们的损失敞口。因此，我们的套期保值活动可能会对我们的收益产生不利影响，这可能会减少我们可以分配给股东的现金。此外，有些套期保值工具涉及风险，因为它们目前不在受监管的交易所交易，由交易所或其结算所担保，也不受任何美国或外国政府当局的监管。
在金融市场出现不确定或不利发展的情况下，交易某些对冲工具的清算设施或交易所可能会增加对套期保值工具的保证金要求。
针对已经或预期会产生不利经济后果或造成市场不确定性的事件，我们的一些套期保值工具(如利率互换)交易的清算设施或交易所可能要求我们为我们的套期保值工具提供额外的抵押品。一般来说，在利率波动时期，初始保证金会上升。如果未来不利的经济发展或市场不确定性导致对套期保值工具的保证金要求增加，可能会对我们的流动性状况、业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。
我们选择不符合GAAP报告的对冲会计待遇。
我们根据GAAP记录衍生品和对冲交易，我们的利率互换没有被指定为会计目的的对冲工具。因此，掉期办法公允价值的所有变化都在综合业务报表中作为净收入的一个组成部分报告，而不是作为股东权益的一个组成部分累积其他综合收入(或AOCI)，从而使我们的公认会计原则净收入不稳定。
与我们的业务相关的风险
通过我们的某些全资子公司，我们过去一直从事，并期望继续从事与住宅抵押贷款相关的证券化交易。这些类型的交易和投资使我们面临潜在的重大风险。
我们的业务和增长战略的一个重要部分是从事与抵押资产有关的各种证券化交易，此类交易使我们面临潜在的重大风险，包括但不限于：
融资风险：从事证券化交易和其他类似交易通常要求我们在追索权基础上承担短期债务，为积累住房抵押贷款提供资金。如果投资者对证券化交易的需求减弱，我们可能无法完成为此目的积累的贷款证券化，这可能会损害我们的业务或财务业绩。
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勤奋风险：我们对我们正在证券化的贷款或其他资产进行尽职调查，并就这些贷款和资产作出陈述和担保。在进行尽职调查时，我们依赖现有的资源和数据以及第三方对担保品的审查，而每一方都可能受到限制。我们也只能对我们所获得的贷款或资产的样本进行尽职调查，并假定样本代表整个资产池。我们的尽职调查工作可能不会揭示可能导致损失的问题。如果我们的尽职调查程序不够健全，或者我们的尽职调查范围有限，我们可能会蒙受损失。可能发生损失的原因是，向我们出售贷款或其他资产的对手方拒绝或无法(例如，由于其财务状况)回购该贷款或资产，或向我们支付损害赔偿，如果我们在购买后确定向我们提出的一项或多项陈述或保证是不准确的，或者因为我们没有得到涵盖发现的缺陷或违反行为的陈述或担保。此外，此类贷款的损失一般将由我们作为证券化“第一损失”证券的持有人承担。
披露和赔偿风险：在进行证券化交易时，我们还编制了营销和披露文件，包括术语表和招股说明书，其中包括有关证券化交易、证券化交易协议和被证券化资产的披露。如果我们的营销和披露文件被指控或发现存在不准确或遗漏之处，我们可能根据联邦和州证券法(或其他法律)，对投资于这些证券化交易的第三方承担损害赔偿责任，包括在我们依赖第三方准备准确披露的情况下，或者我们可能会招致其他费用和费用，对这些指控提出争议或解决索赔要求。此外，当我们从事证券化交易时，我们通常会保留各种第三方服务提供商，包括承销商、受托人、行政和支付代理人、服务机构和托管人等。我们经常以合约的方式同意赔偿这些服务提供者因向我们或证券化信托公司提供这些服务而可能蒙受的各种申索及损失。如果这些服务提供商中的任何一个对投资于这些证券化交易的第三方承担赔偿责任，我们可能会因为这些赔偿而招致成本和费用。
文件缺陷：近年来，有关证券化信托及其他二次置业人士取得住宅按揭贷款的合法拥有权，并将其权利确立为标的按揭物业的优先权持有人的法律程序及法律文件是否有缺陷，亦有争议。如果在确立所有权和优先权方面存在问题，我们赞助的证券化交易和我们投资的第三方担保证券化可能会遭受损失，这可能会使我们蒙受损失，并可能损害我们从事未来证券化交易的能力。
我们是否能够盈利地执行或参与未来的证券化交易，包括住宅按揭贷款的证券化，取决于许多因素，如果我们无法达到预期的盈利水平，或在执行或参与未来证券化时蒙受损失，则可能对我们的业务和财务结果产生重大不利影响。
有许多因素可能会对我们执行或参与的证券化交易是否对我们有利或导致损失产生重大影响。这些因素之一是我们为我们证券化的抵押贷款付出的代价，就住宅抵押贷款而言，这种价格受到市场上获取住宅抵押贷款的竞争程度的影响，以及发端人或其他金融机构将住宅抵押贷款作为投资或出售给我们这样的第三方的相对可取性。在证券化之前，我们用来为抵押贷款融资的短期债务成本影响了我们证券化交易的盈利能力。这种短期债务成本受到几个因素的影响，包括我们可以获得的贷款、利率、期限以及第三方愿意提供短期融资的按揭贷款的百分比。
在我们获得我们打算证券化的抵押贷款之后，如果这些贷款的价值在证券化前下降，我们也会蒙受损失。例如，住宅抵押贷款价值的下降，除其他外，可归因于利率的变化、贷款信贷质量的变化以及投资者投资证券化交易所需的预期收益的变化。在我们试图对冲因利率变化而导致的贷款价值下降的程度上，套期保值的成本也会影响证券化是否有利可图。
抵押贷款支持证券的投资者为证券化交易发行的证券支付的价格也对我们交易的盈利能力产生了很大的影响，这些价格受到了众多的市场力量和因素的影响。此外，我们为证券化交易选择的承销商或配售代理人、他们的合约条款及在这类证券化中所招致的交易成本，亦会影响我们证券化的盈利能力。此外，我们可能承担的任何责任，或在执行交易时可能需要保留的任何责任，都可能给我们造成损失。如果我们不能在未来进行住宅按揭贷款或其他资产的证券化，包括基于上述原因或其他原因，则会对我们的业务及财务结果造成重大的不良影响。
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我们依赖第三方提供某些服务，特别是与服务有关的服务，遵守适用的法律和条例，并执行合同契约和条款，如果任何第三方不履行这些契约和条款，就可能对我们的业务和财务结果产生不利影响。
为了经营我们的贷款业务，从事证券化交易，投资于第三方发行的证券和其他资产，我们依赖第三方服务提供商提供某些服务，遵守适用的法律和法规，并履行合同契约和条款。因此，我们受到与第三方未能履行义务相关的风险，包括由于欺诈、疏忽、错误、误判或破产等原因而未能履行义务。我们依赖第三方服务机构来服务和管理我们所拥有的抵押贷款，而这正是我们MBS的基础。这些投资所产生的最终回报可能取决于服务人员的质量。如果服务人员不警惕地看到借款人每月支付所需款项，借款人可能就不太可能支付这些款项，从而导致更高的违约率。如果服务机构清算不良贷款所需的时间比预期的要长，我们与这些贷款有关的损失可能会高于原先的预期。任何服务机构未能为这些抵押贷款提供服务，或未能妥善管理和处置相关的不动产，都会对这些投资的价值和我们的财务业绩产生负面影响。此外，虽然我们已与第三方服务公司签订合同，为我们拥有的贷款提供实际服务，但除了证券化贷款(包括与借款人的所有直接联系)外，我们对借款人、州和联邦监管机构负有最终责任，以确保贷款按照相关票据和抵押贷款的条款以及适用的法律和条例得到偿付(见“与监管事项和1940年法案豁免有关的风险”以供进一步讨论)。考虑到目前的监管环境, 这种风险可能很大，尽管我们可能会对我们的服务人员提出合同要求，因为他们没有按照规定的标准偿还贷款。
对于我们持有和证券化的大部分贷款，我们拥有为这些贷款提供服务的权利，我们还保留了一个次级服务机构来为这些贷款提供服务。在这种情况下，我们面临某些风险，包括(但不限于)，我们可能无法以优惠的条件订立分服务协议，或者服务方可能无法按照适用的法律和法规或关于其分服务作用的合同规定妥善地为贷款服务，我们将对该次服务人员的不当行为或不作为承担责任。此外，作为住宅按揭贷款的服务机构，分服务机构可查阅借款人的非公开个人资料，而我们亦可能因次服务机构的资料泄露或次服务机构滥用或错误管理资料而负上法律责任。我们还依赖技术基础设施和第三方系统，这些第三方为我们提供服务，并与我们进行业务往来。就我们拥有的服务权所涉及的贷款中，任何一个次服务对手方所提供的相当大比例的贷款而言，与我们使用该次服务方相关的风险集中在这个单一的次级服务对手方身上。在我们拥有服务权的贷款方面，如果有大量的预付款需要供资，就可能对我们的业务和财务结果产生重大的不利影响。
我们也依赖公司受托人代表我们执行我们作为证券持有人的权利。根据我们持有的大多数RMBS的条款，我们没有权利直接执行对证券发行人的补救措施，而是必须依靠受托人来代表我们和其他证券持有人行事。如果不要求受托人按照证券条款行事，或不采取行动，我们可能遭受损失。
不断扩大的联邦、州和地方法规以及对服务人员的调查可能增加他们的合规成本和不遵守的风险，并可能对他们履行服务义务的能力产生不利影响。
我们依靠第三方服务机构为我们通过合并信托获得的住宅抵押贷款提供服务，而这些贷款正是我们收购MBS的基础。抵押贷款服务业务受到联邦、州和地方政府当局的广泛监管，并受制于各种法律和司法及行政决定，对其大部分业务规定了要求和限制，并增加了合规费用。近年来，新的或修改过的法律法规的数量有所增加。一些司法管辖区和市政当局颁布了限制贷款服务活动的法律，包括推迟或防止丧失抵押品赎回权或强迫修改某些抵押贷款。
还提出或通过了联邦法律和条例，除其他外，这些法律和条例可能妨碍服务人员迅速取消拖欠住房贷款的赎回权的能力，并可能导致受让人对住房贷款发放过程中的违规行为负责。某些抵押贷款机构和第三方服务机构自愿或作为与执法当局达成和解的一部分，制定了与其持有或提供的贷款有关的贷款修改计划。这些联邦、州和地方立法或管制行动导致我们未偿抵押贷款的修改，或我们直接通过合并信托或通过我们对住宅MBS的投资获得的抵押贷款权益，可能会对这些投资的价值和回报产生不利影响。联邦政府可能会鼓励抵押服务机构进行这种贷款修改，以及旨在防止丧失抵押品赎回权的容忍计划和其他行动，即使这种贷款修改和其他行动不符合抵押贷款受益所有人的最佳利益。上述情况可能使我们的业务、财务状况、经营结果和支付红利的能力受到不利影响。
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我们利用第三方分析模型和数据来评估我们的投资，而与此相关的任何不正确、误导或不完整的信息都将使我们面临潜在的风险。
鉴于我们投资和战略的复杂性，我们严重依赖分析模型、第三方提供的信息和数据或第三方数据。第三方数据被用于评估投资或潜在投资，以及对冲我们的投资。当我们依赖第三方数据证明是不正确、误导或不完整时，我们的决定就会让我们面临潜在风险。例如，通过依赖第三方数据(尤其是估值模型)，我们可能会被诱导以过高的价格购买某些投资，以过低的价格出售某些其他投资，或者完全错过有利的机会。同样，基于错误的第三方数据进行的任何套期保值都可能被证明是不成功的。此外，任何基于估值模型的对我们投资的估值都可能被证明是不正确的。
这些风险包括：(1)抵押品现金流和(或)负债结构在所有或仅某些情况下都可能被错误地建模，或可能基于导致错误的简化假设来建模；(2)关于担保品的信息可能不正确、不完整或具有误导性；(3)抵押品或债券的历史表现(如历史预付款、违约、现金流等)。可能报告有误，或作了解释(例如，不同的发行人可能根据拖欠贷款的不同定义报告拖欠债务统计数字)；或(4)担保品或债券信息可能已经过时，在这种情况下，模型可能包含关于自上次更新信息之日以来发生的情况的错误假设。
我们使用的一些第三方数据，如抵押贷款提前还款模型或抵押贷款违约模型，本质上是预测性的。预测模型的使用具有内在的风险。例如，此类模型可能会错误地预测未来的行为，导致现金流量和/或市价基础上的潜在损失。此外，我们使用的预测模型可能与其他市场参与者使用的模型有很大不同，因此，基于这些预测模型的估值对某些投资的估值可能大大高于或低于实际市场价格。此外，由于预测模型通常是基于第三方提供的历史数据构建的，依赖这些模型的成功可能在很大程度上取决于所提供的历史数据的准确性和可靠性，以及这些历史模型准确反映未来周期的能力。
所有估值模型都依赖于正确的市场数据输入。某些作为模型投入的假设可能以历史趋势为基础，而这些趋势可能并不代表未来的结果。如果使用不正确的市场数据，即使是设计良好的估值模型也可能导致不正确的估值。即使在模型中适当地捕捉到市场数据，由此产生的“模型价格”也往往与市场价格大不相同，特别是对于具有复杂特征的证券，如衍生证券。
我们依赖于信息系统，它们的失败可能会严重扰乱我们的业务。
我们的业务高度依赖于我们的信息和通信系统。我们的系统的任何故障或中断，或网络或系统的网络攻击或安全破坏，都可能造成投资活动的延误或其他问题，并使我们受到处罚、罚款和其他管制行动，这可能对我们的经营业绩、我们的普通股和其他证券的市场价格以及我们支付股息的能力产生重大不利影响。我们有一套控制措施，包括技术、硬件和软件解决方案，以及关于网络安全风险和缓解战略的定期培训课程。我们成立了一个事故反应小组，以采取它认为适当的步骤来控制、减轻和补救网络安全事件，并对相关的业务、法律和声誉风险作出反应。不能保证这些努力将充分减轻网络安全风险，缓解努力也不能保证不会发生网络安全事件。
我们还面临业务失败、终止或能力限制的风险，包括清算代理、抵押服务机构、受托人、商业交易对手或其他我们用来促进业务的金融中介机构。
与监管事项、会计和我们1940年法案豁免有关的风险
我们的业务受到广泛的监管。
我们的业务受到联邦和州政府当局、自律组织和证券交易所的广泛监管。我们必须遵守许多联邦和州的法律。构成这一监管框架的法律、规则和条例经常发生变化，对现有法律、规则和条例的解释和执行也是如此。我们所遵守的一些法律、规则和条例主要是为了保护和保护消费者，而不是股东或债权人。有时，我们可能会收到联邦和州机构的请求。
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有关我们业务活动的政策、程序和实践的记录、文件和信息。为了遵守这些政府规定，我们承担了大量的持续费用。
虽然我们不直接提供住房抵押贷款，但我们必须遵守各种联邦和州的法律、法规和法规，因为我们购买住房抵押贷款。这些规则一般侧重于消费者保护，其中包括根据“多德-弗兰克法案”和1999年“格拉姆-利希-布莱尔金融现代化法案”颁布的规则。随着法规和条例的颁布、颁布、修正和解释，这些要求可以也确实发生变化，联邦和州立法者和监管机构最近的趋势是普遍增加有关抵押贷款行业的法律、法规和调查程序。尽管我们相信我们的业务和投资结构符合现有的法律和监管要求和解释，但监管和法律要求的改变，包括立法者和监管者在解释和执行这些要求方面的变化，可能会对我们的业务和财务状况、流动性和经营结果产生重大和不利的影响。
在二级市场购买抵押贷款时，我们需要获得各种国家许可证，没有保证我们能够获得或维持这些许可证。
虽然我们不需要获得购买抵押贷款支持证券的许可证，但在二级市场购买住房抵押贷款在某些情况下可能要求我们保留各种国家许可证。在某些情况下，获得住房抵押贷款的服务权也可能要求我们维持各种国家许可证，尽管我们目前并不指望自己直接从事贷款服务。因此，如果我们第一次被要求获得国家许可证，我们可能会延迟进行某些业务。我们不能向您保证，我们将能够获得我们需要的所有许可证，或者我们不会在获得这些许可证方面遇到重大延误。此外，一旦发放许可证，我们就必须遵守各种信息报告和其他监管要求，以维持这些许可证，而且我们无法保证能够满足这些要求或适用于我们不断获得住房抵押贷款业务的其他监管要求。我们未能取得或维持所需的牌照，或不遵守适用于我们的住宅按揭贷款业务的规管规定，可能会限制我们的业务及投资选择，并可能损害我们的业务，并使我们面临罚款或其他申索。
我们的GAAP财务结果可能不是应纳税收入和股利分配的准确指标。
一般来说，就一般公认会计原则和税务目的而言，我们报告的资产寿命内的累积净收入将是相同的，尽管这种收入确认资产寿命的时间可能大不相同。GAAP净收入和REIT应税收入会计中存在差异，这可能导致在这两种衡量标准下确认收入和损失的数额和时间上存在重大差异。由于这些差异，我们报告的GAAP财务结果可能与我们对应纳税收入的确定大不相同，这影响了我们的股息分配要求，因此，我们的GAAP结果可能不是未来应纳税收入和股息分配的准确指标。
会计规则的变化随时可能发生，并可能以我们无法预测或无法防范的严重负面影响。
财务会计准则委员会(FASB)和其他制定适用于我们的会计规则的监管机构最近提出或颁布了对会计规则的广泛修改。此外，在未来，这些监管机构可能会提出一些我们目前预期不到的额外改变。对适用于我们的会计规则的改变可能会以我们无法预测或无法防范的方式对我们的业务或报告的财务业绩产生重大影响。我们无法预测现行会计规则是否会发生任何变化，或任何成文的变化将直接或通过对我们的商业伙伴或对手方的影响，对我们的业务、业务结果、流动性或财务状况产生什么影响。
丧失1940年法案豁免将对我们产生不利影响，并对我们股本的市场价格和我们分配股利的能力产生负面影响。
我们经营我们的业务，使我们和我们的任何子公司都不需要根据1940年法案注册为投资公司。“1940年法”第3(A)(1)(A)节将投资公司定义为主要从事证券投资、再投资或交易的任何发行人。1940年法令第3(A)(1)(C)节将投资公司定义为在未合并的基础上从事或打算从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务的任何发行人，并拥有或提议购买价值超过发行人总资产价值40%(不包括美国政府证券和现金项目)价值的投资证券，我们称之为40%的测试。除其他外，“投资证券”一词不包括美国政府证券和多数股权子公司发行的证券，它们本身不是投资公司，也不是投资公司。
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依据“1940年法”第3(C)(1)条或第3(C)(7)条对投资公司的定义的排除。
由于我们是一家控股公司，主要通过全资子公司和多数拥有子公司开展业务，因此，这些附属公司发行的证券，除根据1940年法案第3(C)(1)条或第3(C)(7)条的“投资公司”定义外，以及我们可能拥有的任何其他投资证券，在未合并的基础上，不得超过我们调整后总资产价值的40%。这一要求限制了我们可以通过子公司从事的业务类型。此外，我们和我们的子公司可能获得的资产受到1940年法案、根据1940年法案颁布的规则和条例以及证券交易委员会工作人员解释指导的限制，这可能会对我们的业绩产生不利影响。
如“1940年法令”第3(C)(1)或3(C)(1)或3(C)(7)条所规定的“投资公司”定义除外的我们子公司发行的证券的价值，连同我们所拥有的任何其他投资证券，在未合并的基础上超过我们经调整的总资产的40%，或如果其中一家或多家此类子公司未能维持一项例外情况或不受1940年法的豁免，除其他外，我们必须(A)大幅度改变我们的运作方式，以避免被要求注册为投资公司，或(B)根据1940年法令注册为投资公司，两者都可能对我们和我们的证券的市场价格产生不利影响。如果根据1940年法案要求我们登记为一家投资公司，我们将在我们的资本结构(包括我们使用杠杆的能力)、管理、业务、与附属人员的交易(如1940年法案中所界定的)、投资组合组成，包括对多样化和行业集中的限制以及其他事项等方面受到重大管制。
我们的某些子公司依赖1940年法案第3(C)(5)(C)节规定的豁免注册，根据证券交易委员会工作人员的解释，第3(C)(5)(C)(C)条要求我们至少将55%的资产投资于“房地产的抵押和其他留置权和权益”，或符合资格的不动产资产，以及至少80%的资产用于符合资格的房地产资产加上与房地产有关的资产。受1940年法案和1940年法案颁布的规则和条例的限制。如果美国证券交易委员会认定我们的任何证券不符合不动产资产或房地产相关资产的资格，或者认为我们没有满足第3(C)(5)(C)(C)节规定的豁免，我们可以被要求重组我们的活动或出售我们的某些资产。这些因素的净影响将降低我们的净利息收入。如果我们没有资格获得作为投资公司的注册资格，我们使用杠杆的能力将大大降低，如果我们没有资格获得这项豁免，我们的业务就会受到重大和不利的影响。
我们的某些附属公司可倚赖第3(C)(6)条所提供的豁免，该条将主要直接或透过多数人拥有的附属公司在“1940年法令”第3(C)(5)(C)(其中不少于该公司在上一个财政年度的总收入的25%)所述的业务中，连同一项或多于一项业务(投资、再投资、拥有、持有或买卖证券除外)排除在“投资公司”的定义内。证券交易委员会的工作人员对第3(C)(6)节的解释性指导很少，工作人员发布的任何指南都可能要求我们相应地调整我们的战略。
我们的某些子公司可以依靠第3(C)(7)条获得1940年法案的豁免，因此，我们对每一家子公司的利益将构成“投资担保”，以确定我们是否通过了40%的测试。
我们的某些子公司可能依赖规则3a-7，其中豁免某些证券化工具。必须满足许多要求，才能将这些子公司排除在投资公司的定义之外。我们在符合第3a-7条的特殊目的子公司中管理资产的能力将受到限制，如果我们不希望这样做，我们可能无法购买或出售该子公司拥有的资产，这可能会导致损失。
确定一个实体是否是我们公司的多数股权子公司是由我们自己决定的。“1940年法案”将一个人的多数股权附属公司定义为一家公司，其中50%或更多的未偿表决权证券是由该人所拥有的另一家公司所拥有，而另一家公司是该人的多数人拥有的子公司。“1940年法”进一步将有表决权的证券定义为目前使其所有人或持有人有权投票选举一家公司董事的任何担保。为了40%的测试的目的，我们将我们拥有至少多数未发行的有表决权证券的公司视为多数拥有的子公司。我们没有要求美国证交会批准我们将任何一家公司视为多数股权子公司，美国证交会也没有这样做。如果美国证交会不同意我们将一家或多家公司视为多数股权子公司，我们将需要调整我们的战略和资产，以继续通过40%的测试。我们的战略中任何这样的调整都可能对我们产生重大的不利影响。
不能保证关于1940年REITs法案地位的法律和条例，包括美国证券交易委员会投资管理司就这些豁免提供更具体或不同的指导，不会改变
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会对我们的行动产生不利影响。如果我们或我们的子公司未能维持1940年法案的例外或豁免，除其他外，我们可以被要求：(A)改变我们开展业务的方式，以避免被要求注册为投资公司；(B)以一种我们不会选择这样做的方式，或在某个时候，我们不会选择这样做，或(C)注册为一家投资公司，其中任何一种都可能对我们的资本存量价值、业务模式的可持续性产生负面影响，以及我们发行股票的能力，这可能会对我们的业务和资本股票的市场价格产生不利影响。
我们拥有注册投资顾问的所有权
我们拥有注册投资顾问24.9%的股份，是该顾问管理的基金的唯一投资者。虽然我们认为我们的投资结构是为了使我们不被视为对该顾问的“控制人”，比如我们的股权是无表决权的；我们没有对预算的同意权或其他重大控制权；我们的雇员中没有人是顾问的官员，也没有任何同意权或对顾问人员的其他控制；我们在该顾问的监督中没有董事会席位或类似的角色，但我们不能向你保证，证交会或法院不会确定我们是“控制人”。管制人员可对其控制下的人所犯的违法行为负责。美国证券交易委员会可能对控制人员实施的制裁包括行业禁令和停职、罚款、没收通过违法行为获得的财政收益，以及停止和停止命令。民事诉讼当事人因受管制人的不当行为而遭受的损害，可以向控制人追偿经济赔偿。管制人员不自动对其控制下的人员所犯的违法行为负责。如果控制人善意行事，没有诱导构成违法行为或诉讼原因的行为，则是对监管和私人民事责任的抗辩。这一辩护可以通过表明控制人在监督违法者的活动时谨慎行事，维持和实施合理和适当的监督和内部控制制度来建立。
美国联邦所得税风险
你的投资有各种各样的美国联邦所得税风险。
对某些税收风险的总结仅限于下面讨论的美国联邦税收风险。额外的风险或问题可能存在于本表格10-K中，并且可能影响到美国联邦对我们或我们的股东的税收待遇。这是不打算使用的，也不能被任何股东用来避免根据“守则”对股东施加的惩罚。我们强烈敦促您根据您的特殊情况，就美国联邦、州和地方所得税法对普通股或优先股的投资以及您的个人税收状况的影响，征求独立税务顾问的意见。
遵守REIT要求可能会使我们放弃其他有吸引力的机会。
为了保持我们作为美国联邦所得税的REIT的资格，我们必须不断地满足关于我们的收入来源，我们资产的性质和多样化，我们分配给我们的股东的数量和我们股票的所有权的各种测试。为了满足这些测试，我们可能需要放弃我们可能进行的投资。我们可能被要求在不利的时候或当我们没有随时可供分配的资金时向股东分发。因此，遵守REIT要求可能会妨碍我们的投资业绩。
遵守REIT要求可能迫使我们清算其他有吸引力的投资。
为了保持我们作为REIT的资格，我们通常必须确保在每个日历季度结束时，我们总资产价值的75%至少包括现金、现金项目、政府证券和合格房地产资产，包括某些抵押贷款和抵押贷款支持证券。我们在证券(政府证券及符合资格的房地产资产除外)的其余投资，一般不能包括任何一家发行人未偿还的有表决权证券的10%以上，或任何一家发行人未偿还证券总值的10%以上。此外，一般来说，我们的资产价值不超过5%(不包括政府证券、符合资格的房地产资产，以及一个或多个应课税的REIT附属公司或TRSS的股票)可以由任何一个发行人的证券组成，而不超过我们总资产价值的20%可由一个或多个TRSS的证券来代表。如果我们在任何季度结束时不遵守这些要求，我们必须在该日历季度结束后30天内纠正这一缺陷，或符合某些法定救济条款的资格，以避免丧失我们的REIT地位并遭受不利的税务后果。因此，我们可能需要从我们的投资组合中变现，否则就会有吸引力的投资。这些行动可能会减少我们的收入和可供分配给我们股东的数额。
遵守REIT要求可能限制我们有效对冲的能力。
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守则的REIT条款大大限制了我们对冲资产和相关借款的能力。根据这些规定，我们每年从不符合资格的对冲基金中获得的毛收入，加上任何其他未从符合资格的房地产资产中产生的收入，不得超过我们年总收入的25%。此外，我们来自不符合资格的对冲、费用和某些其他非资格来源的总收入总额不能超过我们年度总收入的5%。因此，我们可能不得不限制对有利套期保值技术的使用，或者通过TRS实现某些对冲。这可能会增加我们对冲活动的成本，或者使我们面临与利率变化相关的更大风险，而不是我们想要承担的风险。
如果不符合REIT的资格，我们将不得不缴纳美国联邦所得税，这将减少可供分配给我们股东的现金。
为了美国联邦所得税的目的，我们选择被视为REIT，并打算运作，这样我们才有资格成为REIT。然而，管理REIT的美国联邦所得税法是极其复杂的，对作为REIT资格的美国联邦所得税法的解释是有限的。作为一个REIT的资格要求我们满足各种测试的性质，我们的资产和我们的收入，我们的股票所有权，以及我们的分配数额的基础上，不断。虽然我们打算继续运作，以维持我们作为REIT的资格，但鉴于有关REITs的规则非常复杂，事实决定的重要性，包括我们可能进行的某些投资的税务处理，以及我们未来情况可能发生变化的可能性，但我们无法保证我们将有资格参加任何特定的一年。如果我们没有资格在任何日历年作为一个REIT，我们没有资格获得某些法定减免条款，我们将被要求支付美国联邦所得税对我们的应纳税所得按正常的公司所得税税率。我们可能需要借钱或出售资产来支付任何这样的税。我们缴纳所得税将减少我们可供分配给股东的收入数额。此外，如果我们不能保持作为REIT的资格，而且我们没有资格获得某些法定的救济条款，我们就不再需要将我们所有的REIT应税收入分配给我们的股东。除非根据美国联邦税法，我们没有资格获得REIT资格，否则在丧失资格的那一年之后的四年里，我们将被取消作为REIT的税收资格。
对于免税投资者来说，销售分配或收益的潜在特征可能被视为不相关的企业应税收入。
如果(1)我们的全部或部分资产受与应纳税抵押贷款池有关的规则约束，(2)我们是“养恤金持有的房地产投资信托基金”，或(3)免税的股东因购买或持有我们的股本而产生债务，那么根据“准则”，我们向股东分配的部分资产，如果是第(3)款所述的股东，其出售资本股票所实现的收益-豁免股东-可作为与“守则”无关的业务应税收入而缴纳美国联邦所得税。
将我们的证券化或融资安排归类为应纳税的抵押贷款池，可能会使我们或某些股东面临更高的税收。
我们打算安排我们的证券化和融资安排，以避免设立一个应课税按揭池。然而，如果我们有两个或两个以上期限的借款，并且(1)这些借款是以抵押贷款或抵押贷款支持证券担保的，以及(2)在这些借款上支付的款项与在有关资产上收到的付款有关，则这些借款以及与这些借款有关的抵押贷款或抵押贷款支持证券池可根据“准则”被归类为应纳税的抵押贷款池。如果我们的投资的任何部分被视为应纳税的抵押贷款池，那么我们的REIT地位就不会受到损害，但根据财政部颁布的规定，我们确认的应纳税收入的一部分可能被定性为“超额包含”收入，并按我们分配给每个股东的范围和比例在股东之间进行分配。任何超额的包容性收入将：
• | 不得被股东的净经营损失所抵销； |
• | 如果股东是免税股东，应作为不相关的业务收入缴纳税款； |
• | 对可分配给外国股东的数额适用美国联邦预扣税，税率为最高税率(任何其他适用的所得税条约均不扣减)；以及 |
• | (以最高的公司税率)对我们征税，而不是对我们的股东征税，只要超额包含的收入与被取消资格的组织持有的股票有关(通常，免税组织不对无关的商业收入，包括政府组织征税)。 |
如果不进行必要的分配，我们就必须缴税，这将减少可供分配给我们的股东的现金。
为了保持我们作为REIT的资格，我们必须在每个日历年向股东分配至少90%的REIT应税收入(不包括超过特定阈值的某些非现金收入项目)，而不考虑以下因素。
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已支付股息的扣除，不包括资本净收益。只要我们满足90%的分配要求，但分配不到我们应纳税收入的100%，我们将对未分配的收入征收联邦企业所得税。此外，我们将就任何日历年的分配额(如有的话)征收4%的非抵扣消费税，其分配额少于：
• | 占该年度REIT普通收入的85%； |
• | 95%的REIT资本收益为该年度的净收入；及 |
• | 以往年度未分配的应纳税所得额。 |
我们打算将我们的REIT应税收入分配给我们的股东，以满足90%的分配要求，并避免企业所得税和4%的不可扣减消费税。REIT应税收入仅包括税后TRS净收入，只要该税收向REIT分配股息。因此，我们的REIT股息分配可能包括也可能不包括我们TRSS的税后净收入。
我们的应税收入可能大大超过我们按照公认会计原则确定的净收入。例如，已实现的资本损失可能包括在我们的公认会计原则净收入中，但在计算我们的应税收入时不能扣减。此外，我们还可以投资于应纳税所得超过经济收入或预先从资产中获得相应现金流量的资产。如果我们在某一纳税年度产生此类非现金应税收入，如果我们在该年度不将这种收入分配给股东，我们可能会对该收入征收公司所得税和4%的非抵扣消费税。在这种情况下，我们可能被要求使用现金储备、负债或清算非现金资产，在我们认为不符合分配要求的情况下或在我们认为不利于满足分配要求的时候，避免企业所得税和该年4%的非抵扣消费税。此外，我们分配现金的能力可能受到现有融资设施的限制，因此，我们的股息支付水平可能会大幅波动，而且，在某些情况下，我们可能根本不支付股息。
我们对储税券的拥有权及与其关系将受到限制，如不遵守该等限制，将会危害我们的REIT地位，并可能导致征收100%的消费税。
一个REIT可以拥有一个或多个TRSS的100%的股权。如果直接由母公司REIT赚取，TRS可以赚取不符合条件的收入。子公司和REIT必须共同选择将子公司视为TRS。总体而言，REIT资产价值的不超过20%可能由一个或多个TRSS的股票或证券组成。TRS将按固定的公司税率缴纳美国联邦、州和地方所得税，以支付其所赚取的任何应纳税所得额。此外，TRS规则对TRS与其母公司REIT之间的某些交易征收100%的消费税，而这些交易不是在一定的范围内进行的。我们的税后净收入可以分配给我们，但不需要分配给我们。我们预计，我们拥有的TRS股票和证券的总价值将低于我们总资产(包括TRS股票和证券)价值的20%。此外，我们会监察我们在储税券投资的价值，以确保我们的资产价值不得超过20%的规定，包括储税券股票及证券(在每个日历季结束时适用)。此外，我们会仔细审核所有与储税券的交易，以确保这些交易是按一定的收费条款办理，以避免征收上述100%的消费税。不过，我们不能保证能遵守上述20%的限制，或避免实施上述100%的消费税。
对违禁交易的征税将限制我们从事交易的能力，包括某些抵押贷款证券化方法，这些交易将被视为美国联邦所得税的销售目的。
REIT从违禁交易中获得的净收入将被征收100%的税。一般而言，被禁止的交易是指出售或其他财产处置，但丧失抵押品赎回权财产除外，但包括抵押贷款，主要是为了在正常经营过程中出售给客户。如果我们出售或证券化资产的方式被视为美国联邦所得税的出售，我们可能要缴纳这一税。因此，为了避免被禁止的交易税，我们可以选择不从事某些在REIT一级出售资产的交易，并可以将资产证券化，这些交易被视为融资交易，而不是作为税收目的的销售，即使这些交易可能不是税前的最佳执行方式。我们可以通过TRS进行证券化交易，以避免任何被禁止的交易税问题，但须受上文所述的某些限制。在我们通过国内TRSS从事此类活动的范围内，与此类活动相关的收入将受到美国联邦(以及适用的州和地方)企业所得税的管制。不过，我们不能保证，我们会避免对上述违禁交易的净收入征收100%的税款。
利息分摊规则可能会影响我们遵守REIT资产和总收入测试的能力。
我们所取得的按揭贷款，可能须受“库务规例”第1.856-5(C)条或“利息分摊规例”所订的利息分摊规则规限，该规例一般规定，如按揭同时以不动产及其他物业作抵押，则物业投资信托基金须将其年利息收入分摊至75%的总额。
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收入测试。如果按揭同时以不动产和个人财产作担保，而个人财产的价值不超过担保抵押的财产总值的15%，则该抵押被视为仅由不动产为此目的提供担保。
就适用于REITs的资产测试而言，2014-51年收入程序提供了一个安全港，根据该程序，美国国税局一般不会质疑房地产投资信托基金将贷款部分视为房地产资产，其数额相当于贷款的公允市场价值或担保贷款的不动产在某些相关测试日期的公平市场价值。我们相信，我们所取得的所有按揭贷款，都是以不动产作抵押的。因此，我们认为利息分摊规则不适用于我们的投资组合。
然而，如果美国国税局成功地断言，我们的抵押贷款是由房地产以外的财产担保的，“利息分摊条例”适用于我们的REIT测试，以及在2014-51年收入程序中采取的立场应适用于我们的投资组合，那么我们可能无法满足REIT 75%的毛收入测试，也可能无法满足适用于REITs的资产测试。如果我们不满足这些测试，我们可能会失去REIT地位，或者被要求向国税局缴纳税款。
即使我们仍然是一个合格的REIT，我们可能面临其他税收责任，减少我们的现金流。
即使我们仍然有资格作为REIT征税，我们也可能要对我们的收入和资产征收某些美国联邦、州和地方税收，包括对任何未分配的收入征税，对因丧失抵押品赎回权、消费税、州或地方收入、财产和转移税(如抵押贷款记录税和其他税)而进行的某些活动的收入征税。此外，为了符合REIT资格要求，防止确认某些类型的非现金收入，或为了避免对REIT从交易商财产或库存中获得的某些收益征收100%的税收，我们可以通过我们的TRSS或其他附属公司持有我们的一些资产，这些资产将按正常的公司税率征收公司所得税。在某些情况下，我们的TRSS扣除净利息费用的能力可能是有限的。这些税收中的任何一项都会减少可供分配给我们股东的现金。
我们可能会受到不利的法例或规管税项的改变，这可能会降低我们的资本存量的市场价格。
在任何时候，美国关于REIT的联邦所得税法律或条例或对这些法律或条例的行政解释都可以修改。我们无法预测任何新的美国联邦所得税法、条例或行政解释，或对现行美国联邦所得税法、条例或行政解释的任何修正将于何时通过、颁布或生效，任何此类法律、规章或解释可追溯生效。我们和我们的股东可能会受到任何这样的变化，或任何新的，美国联邦所得税法，规章或行政解释的不利影响。
与我们的组织和结构有关的风险
“马里兰州法”、“章程”和“章程”的某些规定可能会抑制股东可能认为有利的潜在收购出价，因此，我们的股本市场价格可能会降低。
• | 在我们的章程中有所有权的限制和转让和所有权的限制。。为符合REIT的资格，在任何日历年的下半年，我们的流通股价值不得超过50%，直接或建设性地由五人或更少的人拥有。为了帮助我们满足这一标准，除其他外，我们的章程一般禁止任何人或实体以受益或建设性的方式持有我国任何类别或系列未偿股本的价值或数量超过9.8%的股份(以限制程度较高者为准)。这项限制可能会阻止投标要约或其他交易，或阻止我们董事会的组成或控制的改变，这些改变可能涉及我们股份的溢价，或以其他方式符合我们股东的最佳利益，任何违反这些限制而发行或转让的股份都会自动转让给慈善受益人的信托，从而导致没收额外的股份。 |
• | 我们的章程允许我们的董事会发行股票的条款，可能会阻止第三方收购我们。我们的章程允许我们的董事会在未经股东批准的情况下修改章程，以增加授权股票的总数或任何类别或系列的股份数量，并发行普通股或优先股，拥有优先权、转换权或其他权利、表决权、限制、对股利或其他分配的限制、资格、或董事会确定的赎回条款或条件。因此，我们的董事会可以授权发行股票，其条款和条件可能会抑制收购或其他行为。 |
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在交易中，持有我们部分或大部分股票的人可能会获得高于当时市价的溢价。
• | 马里兰控制股份收购法。马里兰州法律规定，在“控制权收购”(指直接或间接取得所有权或控制“控制权”)中获得的“控制权收购”(指直接或间接获得所有权或“控制权”)的股东，除经至少三分之二有权就该事项投赞成票的股东批准外，没有表决权。这些股份与被收购的股东控制的所有其他股份合并在一起，使股东有权行使在选举董事时增加的三种表决权中的一种。我们的附例规定，我们不受马里兰州法律“控制权份额”规定的约束。然而，我们的董事会可以选择在任何时候使“控制权份额”法规适用于我们，而且可以在没有股东批准的情况下这样做。 |
• | 商业组合。我们受马里兰州法律的“商业合并”条款约束，在受限制的情况下，禁止我们与“有利害关系的股东”之间的某些企业合并(包括合并、合并、股票交易所，或在法规规定的情况下，资产转让或发行或重新分类证券)(一般定义为有权拥有我们当时未偿有表决权股本的10%或10%以上的人，或在有关日期之前的两年期间内任何时间拥有我们的一家附属公司或联营公司的人，在股东成为有利害关系的股东的最近日期后五年内是我们10%或10%以上的未偿有表决权股本的受益所有人)或其附属公司。在五年禁令之后，我们与有利害关系的股东之间的任何商业合并通常必须由我们的董事会推荐，并得到至少(I)我们有表决权的股本的流通股持有人有权投给的80%的赞成票和(Ii)法团有表决权的股本持有人有权投的票的三分之二，但与其有利害关系的股东持有的股份除外，与其有利害关系的股东或与其有关联的股东所持有的股份是由有利害关系的股东的附属公司或联营股东所决定或持有的。如果我们的普通股东得到马里兰州法律规定的最低价格，这些超多数投票要求就不适用了。, 以现金或其他形式以与有关股东先前就其股份支付的形式相同的形式购买其股份。马里兰州法律的这些规定也不适用于在有利害关系的股东成为有利害关系的股东之前得到董事会批准或豁免的企业合并。根据该条例，我们的董事局已借决议豁免我们与任何其他人之间的业务合并，但该业务合并须先由我们的董事局批准(包括我们的过半数并非该人的附属公司或联营公司的董事)。 |
• | 主动收购：：马里兰州法律的“非邀约收购”条款允许我们的董事会在未经股东批准的情况下，无论我们的章程或细则中规定了什么，都可以实施收购抗辩。这些规定可能会抑制第三方为我们提出收购提议，或者在否则会为普通股股东提供比当时市价更高的机会的情况下，推迟、推迟或阻止我们改变对自己的控制权。 |
• | 交错板我们的董事会分为三类董事。每班董事在现任任期届满时任期为三年，每年由股东选出一班董事。我们董事交错的条款可能会减少投标要约的可能性或改变控制的可能性，即使投标要约或变更控制可能符合我们股东的最佳利益。 |
我们的权利和我们的股东对我们的董事和高级官员采取行动的权利是有限的，这可能会限制股东在诉讼时的追索权，而不是为了他们的最大利益。
我们的章程将我们的董事和高级职员的责任限制在我们和我们的股东对金钱损害的责任上，但因下列原因引起的责任除外：
• | 实际收到不正当的金钱、财产或服务利益或利润；或 |
• | 根据董事或高级官员的主动和故意不诚实的裁断作出的最后判决，对所判决的诉讼原因具有重大意义，而马里兰州法律禁止这种免责。 |
此外，我们的章程授权我们有义务对现任和前任董事和高级官员在马里兰州法律允许的范围内以这些身份采取的行动给予赔偿。我们的附例要求我们在马里兰州法律允许的最大限度内，向每一位现任或前任董事或官员提供赔偿，为他或她因为我们服务而被提出或威胁提起的任何诉讼进行辩护。
与我国股本相关的风险
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我们的股本的市场价格和成交量可能是不稳定的。
我们的股本，包括普通股和优先股的市价，可能会有很大的波动和波动，而股本的成交量亦可能会出现大幅波动。我们不能保证我们股本的市场价格在未来不会有很大的波动或下降。一些可能对我们的股价产生负面影响或导致我们普通股和优先股的价格或交易量波动的因素包括“风险因素”和“前瞻性报表特别说明”下所列的因素，以及在此处纳入和被视为参考的信息中的因素。
符合未来出售条件的股本可能对投资者产生不利影响，也可能对我们的股价产生不利影响。
我们不能预测未来出售股本或将来出售股票对股本市场价格的影响，或出售大量股本或认为可能出现这种情况的看法，可能会对普通股的现行市场价格产生不利影响，此外，我们无须先发制人地向现有股东提供任何这类股份。因此，现有股东可能不可能参与此类未来的股票发行，这可能会削弱现有股东在我们身上的利益。
未来发行的债务证券在清算时比我们的股本更高，而未来的股票发行则会稀释我们现有的股东，并可能为了红利和清算分配的目的而高于我们的股本，这可能会对我国股本的市场价格产生不利影响。
今后，我们可以通过发行债务或增发股票，包括商业票据、高级或次级票据以及一系列或多类优先股或普通股，来增加我们的资本资源。在清算时，我们的债务证券持有人和优先股(如果有的话)的股份，以及贷款人就其他借款，将得到我们的现有资产分配给我们的普通股持有人。额外的股权发行可能会稀释我们现有股东的持股，或者降低我们股本的市场价格，或者两者兼而有之。优先股，包括我们的A系列、B系列、C系列和D系列优先股，可能优先于清算分配，或优先于股利支付，或两者兼而有之，这可能限制我们向包括我们普通股在内的股本持有人分配股利的能力。由于我们在未来发行证券的决定将取决于市场状况和其他我们无法控制的因素，因此我们无法预测或估计我们未来发行股票的数量、时间或性质。因此，我们的股本持有者承担着我们未来发行股票的风险，降低了我们股本的市场价格，稀释了他们在我们手中的股份。
有一种风险是，您可能不会收到股息分配，或者这些股息分配可能会随着时间的推移而减少。我们支付的股利分配额的变化或我们支付的股利分配的税收特性的变化可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，或者可能导致我们的普通股持有者对股利分配征收高于最初预期的税率。
我们的股利分配受到多种因素的驱动，包括我们在REIT税法下的最低股利分配要求，以及根据税法为税收目的计算的REIT应税收入。我们通常打算向普通股东分配至少90%的REIT应税收入，尽管我们为GAAP目的报告的财务结果可能与我们的REIT应税收入大不相同。
2019年，我们维持了普通股每股0.50美元的定期普通股股息，并在2020年2月宣布，我们的董事会打算在2020年继续按每季度普通股0.50美元的比率支付定期股息。宣布联委会的意向并不意味着有义务将定期季度普通股股利维持在这一比率，尽管有此意图，我们仍可能在2020年期间减少或取消定期季度股利。我们在2020年按规定的股息率支付每股普通股0.50美元的股息和每组优先股的股息，可能会受到许多因素的不利影响，包括本文所述的风险因素。这些因素可能会影响我们未来支付其他股息的能力。此外，如果我们确定未来的股息将意味着投资者的资本回报，而不是收入的分配，我们可以决定停止支付股息，直到股息再次代表收入的分配为止。任何减少或取消我们支付股利分配的做法，不仅会减少你作为我们普通股持有者将得到的股息数目，而且还会降低我们普通股的市场价格。
我们可能无法在我们的股本上支付股息或其他分配。
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根据马里兰州法律，如果在分配生效后，公司无法支付公司的债务，则不得按股票分配，因为这种负债在通常的业务过程中到期，或(Ii)除非在某些有限的情况下，从净收益中分配，公司的总资产将低于公司总负债的总和，加上，除非章程另有规定(我们的章程对任何未清的优先股作出规定)，如果公司在分配时解散，将需要多少款额，为满足股东在解散时的优先权利，其优先解散权优于接受分配的股东。我们不能保证有足够的现金支付任何系列股本的股利。如果发生本项目1A所述的任何风险，我们支付股息的能力可能会受到损害。此外，股息的支付取决于我们的收入、我们的财务状况、我们的REIT资格的维持以及董事会可能不时认为相关的其他因素。我们不能向你保证，我们的业务将产生足够的现金流量，或未来的借款将提供给我们的数额足以使我们能够分配我们的普通股或任何系列我们的优先股。
REITs支付的股息一般不符合可用于某些股息的降低税率的条件。
适用于某些非美国公司股东的合格股息收入的美国联邦所得税最高税率为20%。然而，REITs支付的股息一般不符合降低合格股息率的条件。在2026年1月1日前的应税年度内，非法人纳税人可扣除至多20%的某些通过业务收入，包括“合格REIT股息”(通常指REIT股东收到的未指定为资本收益股息或合格股息收入的股息)，但须受某些限制，从而使美国联邦所得税的有效最高税率为29.6%。虽然适用于合格股息收入的美国联邦所得税税率的降低不会对REITs或REITs应支付的股息的征税产生不利影响，但适用于普通公司合格股息的较优惠税率和较低的公司税率(目前为21%)可能会导致某些非公司投资者认为对REITs的投资相对于对支付股息的非REIT公司的股票的投资更具吸引力，这可能会对REITs的股票(包括我们的股票)的价值产生不利影响。
我们优先股的持有者有有限的投票权。
任何一组已发行优先股的持有人的投票权都是有限的。我们的普通股是目前唯一拥有充分投票权的证券类别。任何系列优先股的持有人只能投票(I)选举，作为一个单一类别一起表决，而平价股票持有人拥有相似的表决权，如果我们的优先股的任何系列须支付六份完整的季度股利(不论是否连续支付)拖欠，(Ii)我们章程的修正案，包括对指定我们的未偿优先股系列的补充条款，对该系列优先股持有人的权利有重大和不利影响的条款，或(Iii)授权或增加额外类别或高级股票系列的授权或发行数额的条款。
项目1B.基本一致的未解决的工作人员评论
没有。
项目2.平行性质
截至2019年12月31日，我们并无物业，我们的行政和行政办公室位于麦迪逊大道520号，32楼。Nd纽约10022楼，电话：(212)626-2300。我们的办公室租约将于2021年8月到期。我们认为，这一空间适合并足以满足我们目前的需要。此外，我们有租赁到2021年11月，为我们的场外备份设施和数据中心设在瓦宾格瀑布，纽约和诺沃克，康涅狄格州。
项目3.间接法律程序
没有。
项目4.次要的矿山安全披露
不适用。
第二部分
第五条注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的标的市场
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我们的普通股于2007年11月16日在纽约证券交易所公开上市，交易代码为“CIM”。截至2020年1月31日，我们发行和发行的普通股有187，226，081股，共有224名股东持有。
股利
我们每季度派发股息，并将每年应课税入息的全部或实质分配给股东(但须作出某些调整)。这使我们有资格享有根据守则所给予的税务优惠。虽然我们的董事会宣布打算在2020年继续按每季度普通股0.50美元的费率定期支付股利，但我们尚未确定最低股利支付水平，而且由于“风险因素”标题所述的原因，我们支付股息的能力可能受到不利影响。所有分配将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的应税收入，我们的财务状况，我们的REIT地位的维持，以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。
董事会宣布2019年和2018年期间每股股息为2.00美元。
购买权益证券
2018年2月，我们的董事会根据我们的股票回购计划(即回购计划)重新授权了1亿美元。这种授权没有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤销这种授权。我们的普通股可在公开市场购买，包括通过大宗购买、私下谈判交易，或根据经修正的1934年“证券交易法”第10b5-1条规则采取的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和数额将由我们自行决定，该计划可因任何原因而在任何时候暂停、终止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收购价格低于上次公开报告的每股普通股账面价值时，才考虑回购我们普通股的股份。此外，本公司不打算从董事、高级人员或其他附属公司回购任何股份。该计划不要求公司购买任何特定数量的股票，所有回购都将按照规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设置了一定的限制。
在截至2019年12月31日的年度内，该公司没有根据回购计划回购任何普通股。
共享性能图
下图和表格列出了某些信息，将我们普通股累计总回报率的年变化百分比与标准普尔综合指数(S&P 500)或标准普尔500指数(S&P 500 Index)和彭博REIT抵押贷款指数(Bloomberg REIT Mortgage Index，简称BBG)的累计总回报率进行了比较，后者是抵押贷款REITs的行业指数。这是2014年12月31日至2019年12月31日期间的比较，假设股息的再投资。图表假设，在2014年12月31日，100美元投资于我们的普通股和其他两种指数中的每一种。
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12/31/2014 | 12/31/2015 | 12/31/2016 | 12/31/2017 | 12/31/2018 | 12/31/2019 | |||||||
奇米拉 | 100 | 98 | 144 | 173 | 186 | 237 | ||||||
标准普尔500指数 | 100 | 101 | 113 | 138 | 132 | 174 | ||||||
BBG REIT指数 | 100 | 90 | 110 | 133 | 129 | 159 | ||||||
股票绩效图表和表中的信息来源被认为是可靠的，但既不能保证其准确性，也不能保证其完全性，上面所列的历史信息并不一定表示未来的业绩，因此，我们不对未来的股票业绩作出或认可任何预测。
根据1933年经修正的“证券法”或经修订的1934年“证券交易法”，该股票表现图表和表不得被视为(一)“征求材料”或“存档”，或(Ii)通过任何一般陈述而纳入我们向证券交易委员会提交的任何文件中，但如我们具体以参考方式将这种股票业绩图表和表格纳入其中，则不在此限。
权益补偿计划资讯
我们采取了长期的股票激励计划，或激励计划，为我们的独立董事和员工提供激励，以激励他们为我们的持续成功、长期增长和盈利而努力，并吸引、奖励和留住人员和其他服务提供商。奖励计划授权董事会薪酬委员会授予奖励，包括“守则”第422条规定的激励股票期权，或ISO、非合格股票期权或NQSO、限制性股票和其他类型的奖励。奖励计划授权对总计8，000，000股普通股给予奖励。关于我们的激励计划的说明，见综合财务报表附注12。
下表提供了截至2019年12月31日我们根据现有激励计划获准发行的普通股的信息。
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计划类别 | 证券数目 待发 行使 悬而未决的选择， 认股权证和权利(1) | 加权平均 演习价格 突出 选择，搜查令， 和权利 | 证券数目 剩余可用 未来发行 衡平法 补偿计划(2) |
股东批准的权益补偿计划 | 3,165,507 | — | 4,385,527 |
股东未批准的权益补偿计划 (3) | — | — | — |
共计 | 3,165,507 | — | 4,385,527 |
(一)包括未归属的RSU、PSU、递延股和相关股利。 | |||
(2)现有股份减去第1栏中未清偿的项目，再加上先前归属和发行的扣除扣缴税款所需单位的股份。 | |||
(3)我们没有任何未经股东批准的股权计划。 | |||
项目6.选定的财务数据
以下选定的金融数据为截至和截至12月31日、2019、2018年、2017年、2016年和2015年的财务数据。选定的财务数据应结合本2019年表格10-K中其他部分所载的合并财务报表及其附注所载的更详细信息以及本表格第四部分(财务报表)中的“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”(第二部分第7项)中所载的更详细信息来阅读。
财务状况概要合并报表 | |||||||||||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | |||||||||||||||
截止年度 | |||||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | 2016年12月31日 | (2015年12月31日) | |||||||||||
非代理按揭证券 | $ | 2,614,408 | $ | 2,486,130 | $ | 2,851,316 | $ | 3,330,063 | $ | 3,675,841 | |||||
代理RMBS | $ | 6,490,293 | $ | 9,240,057 | $ | 2,329,059 | $ | 2,727,047 | $ | 5,302,035 | |||||
代理CMBS | $ | 2,850,717 | $ | 2,948,893 | $ | 2,035,769 | $ | 1,440,706 | $ | 1,212,788 | |||||
按公允价值持有的投资贷款 | $ | 14,292,815 | $ | 12,572,581 | $ | 13,678,263 | $ | 8,753,653 | $ | 4,768,416 | |||||
总资产 | $ | 27,118,671 | $ | 27,708,639 | $ | 21,222,070 | $ | 16,684,908 | $ | 15,344,646 | |||||
回购协议 | $ | 13,427,545 | $ | 14,030,465 | $ | 7,250,452 | $ | 5,600,903 | $ | 7,439,339 | |||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | $ | 133,557 | $ | 159,955 | $ | 205,780 | $ | 334,124 | $ | 529,415 | |||||
按公允价值证券化的债务，为投资而持有的贷款 | $ | 8,179,608 | $ | 8,455,376 | $ | 9,388,657 | $ | 6,941,097 | $ | 3,720,496 | |||||
负债总额 | $ | 23,165,378 | $ | 24,004,810 | $ | 17,587,093 | $ | 13,561,375 | $ | 12,398,458 | |||||
股东权益 | $ | 3,953,293 | $ | 3,703,829 | $ | 3,634,977 | $ | 3,123,533 | $ | 2,946,188 | |||||
每股账面价值 | $ | 16.15 | $ | 15.90 | $ | 16.85 | $ | 15.87 | $ | 15.70 | |||||
已发行股份数目 | 187,226,081 | 187,052,398 | 187,809,288 | 187,739,634 | 187,711,868 | ||||||||||
31
业务要点综合报表 | |||||||||||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | |||||||||||||||
截止年度 | |||||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | 2016年12月31日 | (2015年12月31日) | |||||||||||
利息收入 | $ | 1,361,110 | $ | 1,273,316 | $ | 1,138,758 | $ | 934,068 | $ | 872,737 | |||||
利息费用 | $ | 758,814 | $ | 679,108 | $ | 532,748 | $ | 347,857 | $ | 259,365 | |||||
净利息收入 | $ | 602,296 | $ | 594,208 | $ | 606,010 | $ | 586,211 | $ | 613,372 | |||||
净收益 | $ | 413,551 | $ | 411,637 | $ | 524,668 | $ | 551,943 | $ | 250,349 | |||||
每股收益-基本收入 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | $ | 2.93 | $ | 1.25 | |||||
基本普通股核心收益(1) | $ | 2.25 | $ | 2.35 | $ | 2.34 | $ | 2.42 | $ | 2.37 | |||||
加权平均股份-基本 | 187,156,990 | 187,146,170 | 187,780,355 | 187,728,634 | 199,563,196 | ||||||||||
每股宣布的股息(2) | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.44 | $ | 1.92 | |||||
(1)核心收益是一种非GAAP测度。参见管理层讨论和分析财务状况和运营结果-核心收益中关于基本普通股核心收益的讨论。
(2)在我们的收益公告所报告的适用期间内。
项目7. 管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析
以下有关我们财务状况和业务结果的讨论，应与本2019年表格10-K中所列的合并财务报表和报表附注一并阅读。讨论可能包含某些前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。前瞻性声明是那些在本质上不具有历史意义的言论。由于许多因素的影响，如2019年表格10-K中“风险因素”项下的因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性声明中的预期结果大不相同。
本2019年表格10-K的本节一般讨论2019年和2018年的项目以及2019和2018年之间的年度比较。2018年至2017年之间未包括在本表10-K中的2017项和2018年与2017年年度比较的讨论，见2018年12月31日终了的财政年度10-K表年度报告第二部分第二部分“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。
执行摘要
我们是一家公开交易的REIT公司，主要从事投资多元化抵押资产组合的业务，包括住宅抵押贷款、代理RMBS、非代理RMBS、代理CMBS和其他与房地产相关的证券。我们利用杠杆来增加收益，同时管理长期资产和短期融资之间的差额或价差。与这一投资策略相关的风险将在本2019年表格10-K的“风险因素”一节中讨论。我们的主要业务目标是通过创造可分配的收入和通过与住宅抵押信贷基本面相联系的资产表现来实现股东价值。我们有选择地投资于住宅抵押贷款资产，重点是信贷分析、预计提前还款率、利率敏感性和预期回报。
目前，我们的投资活动主要集中在购买住宅抵押贷款和非代理及代理住房和商业抵押贷款支持证券(MBS)。在…2019年12月31日，根据我们的利息收益资产的摊销成本余额，大约55%我们的投资组合是住宅按揭贷款，26%我们的投资组合是RMBS，11%的投资组合是CMBS，以及8%我们的投资组合是非代理的RMBS。在…2018年12月31日，根据我们的利息收益资产的摊销成本余额，大约47%我们的投资组合是住宅按揭贷款，35%的投资组合是RMBS，12%的投资组合是CMBS，以及6%我们的投资组合是非代理的RMBS。
我们利用杠杆来增加回报，并为收购我们的资产提供资金。我们希望利用各种融资来源为我们的投资提供资金，包括证券化、仓库设施、回购协议、结构性资产融资和我们的证券发行。我们可以利用利率对冲(如利率互换、上限、期权、互换和期货)来管理我们的债务和利率风险，以减少与我们的融资来源相关的利率波动的影响。
我们的投资策略旨在利用当前利率和信贷环境下的机会。随着利率和信贷周期的变化，我们期望调整我们的战略以适应不断变化的市场状况，将我们的资产配置转移到这些不同的资产类别。我们相信，我们的战略将使我们能够支付红利并保持
32
在不断变化的市场周期中的资本。我们期望从长远的角度看待资产和负债，我们在财务报告期结束时公布的收益和对投资公允价值的估计，将不会对我们为股东提供有吸引力的风险调整后长期回报的目标产生重大影响。
市场条件与我们的策略
有几个关键因素影响我们的财务业绩，包括利率环境和libor利率的变化、美国失业率和住宅价格，以及住宅抵押贷款和再融资活动。利率环境对美国联邦储备委员会的实际和预期行动、充足和有效的融资来源、利率波动和其他市场因素是敏感的。与近期一样，我们继续在波动不定的利率环境下运作。
在2018年四次上调美联储基金目标利率之后，美联储(Fed)在2019年三次降息。今年大部分时间，收益率曲线都是反向的，但在年底开始急剧下降，短期利率低于中长期利率。回购市场从9月份开始经历了波动，当时隔夜回购利率接近10%，美联储介入并开始提供额外的流动性来稳定市场和回购利率。美联储还降低了超额准备金(IOER)的利息，这给了银行放贷的动力。降息和美联储的行动结合在一起，导致回购利率在年底前降低。短期利率的下降为回购借款人提供了一些可喜的宽慰，并普遍导致2019年第四季度利息支出下降。
我们的核心投资组合继续表现良好，我们成功地获得了贷款池，特别是在2019年下半年。凯斯希勒房地产指数显示强劲，但增长速度正在放缓。截至2019年，美国抵押贷款利率呈下降趋势。最近利率的下降刺激了购买和再融资活动，加速了抵押贷款预付。此外，失业率也处于历史低位，这通常对美国住房经济起到支撑作用。
我们的每股账面价值是$16.15截至2019年12月31日从2018年12月31日的15.90美元增加到2018年12月31日，因为利率在这一年的下降增加了我们机构MBS、非机构RMBS和为投资而持有的贷款的价值，并降低了我们的对冲投资组合的价值。我们继续寻求高收益的投资机会，这将为我们的股东带来持久的红利，同时管理风险。
业务运作
净收入汇总表
下表以公认会计原则为基础，列出了截至年底的净收益。2019年12月31日, 2018和2017.
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净收益 | |||||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
利息收入净额： | |||||||||
利息收入(1) | $ | 1,361,110 | $ | 1,273,316 | $ | 1,138,758 | |||
利息费用(2) | 758,814 | 679,108 | 532,748 | ||||||
净利息收入 | 602,296 | 594,208 | 606,010 | ||||||
非暂时性损伤： | |||||||||
非临时减值损失共计 | (801 | ) | (2,556 | ) | (5,169 | ) | |||
在其他综合收入中确认的损失部分 | (4,052 | ) | (19,235 | ) | (56,687 | ) | |||
非临时信贷减值损失净额 | (4,853 | ) | (21,791 | ) | (61,856 | ) | |||
其他投资收益(损失)： | |||||||||
衍生工具未实现净收益(损失) | (106,209 | ) | (141,162 | ) | 47,976 | ||||
利率互换终止后的已实现收益(损失) | (359,726 | ) | — | (16,143 | ) | ||||
衍生产品已实现净收益(损失) | (34,423 | ) | 18,369 | (25,645 | ) | ||||
衍生产品净收益(亏损) | (500,358 | ) | (122,793 | ) | 6,188 | ||||
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失) | 409,634 | 46,632 | 111,410 | ||||||
投资销售已实现净收益(损失) | 20,360 | (2,743 | ) | 9,123 | |||||
债务清偿后的收益(损失) | 9,318 | 26,376 | (35,274 | ) | |||||
其他收益(损失)共计 | (61,046 | ) | (52,528 | ) | 91,447 | ||||
其他费用： | |||||||||
补偿和福利 | 48,880 | 35,114 | 30,212 | ||||||
一般和行政费用 | 26,555 | 22,664 | 17,650 | ||||||
服务费 | 36,290 | 40,773 | 41,690 | ||||||
交易费用 | 10,928 | 9,610 | 21,273 | ||||||
其他费用共计 | 122,653 | 108,161 | 110,825 | ||||||
所得税前收入(损失) | 413,744 | 411,728 | 524,776 | ||||||
所得税 | 193 | 91 | 108 | ||||||
净收入(损失) | $ | 413,551 | $ | 411,637 | $ | 524,668 | |||
优先股股利 | 72,704 | 43,197 | 33,484 | ||||||
普通股东可动用的净收入(亏损) | $ | 340,847 | $ | 368,440 | $ | 491,184 | |||
可供普通股股东使用的每股净收入(亏损)： | |||||||||
基本 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | |||
稀释 | $ | 1.81 | $ | 1.96 | $ | 2.61 | |||
已发行普通股加权平均数： | |||||||||
基本 | 187,156,990 | 187,146,170 | 187,780,355 | ||||||
稀释 | 188,406,444 | 187,748,862 | 188,287,320 | ||||||
普通股每股宣布的股息 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | $ | 2.00 | |||
(1)包括综合投资实体的利息收入$780,746, $904,830和$914,022最后几年2019年12月31日, 2018和2017分别。进一步讨论见合并财务报表附注8。
(2)包括综合投资实体的利息费用$337,387, $395,255和$390,858最后几年2019年12月31日, 2018和2017分别。进一步讨论见合并财务报表附注8。
34
截至年度的业务结果2019年12月31日, 2018和2017.
我们的主要收入来源是从我们的资产上赚取的利息收入，扣除我们的融资负债所支付的利息费用。
截止年度2019年12月31日，我们可供普通股东使用的净收入是3.41亿美元，或$1.82平均基本共同份额，减少了2 800万美元，或$0.15，与同时期相比2018。共同股东在终了年度可动用净收入的减少额2019年12月31日，与同时期相比2018，主要原因是支付给优先股股东的股息增加和其他支出总额增加。
利息收入
截至年底的利息收入变动2019年12月31日，与同时期相比2018，主要是由我们的机构MBS的重新定位和为投资组合持有的贷款所驱动。
利息收入增加8 800万美元，或7%，到14亿美元截止年度2019年12月31日，与13亿美元在同一时期2018。增加的主要原因是工程处RMBS的利息收入增加1.08亿美元和增加代理CMBS2 700万美元。这一增加被以下部分抵消：为投资而持有的贷款的利息收入减少。5 900万美元，与同时期相比2018，因为贷款支付和销售超过了贷款收购。
利息费用
利息开支增加8 000万美元，或12%，到7.59亿美元截止年度2019年12月31日，与6.79亿美元在同一时期2018。增加的主要原因是，由代理MBS担保的回购协议利息支出增加9 000万美元和代理CMBS2 500万美元在2018年四次联邦基金加息后，回购协议余额增加，利率上升。这一增加部分被证券化债务的较低利息费用所抵消，而证券化债务的担保是由为投资而持有的贷款所作的担保。5 800万美元，与同时期相比2018，平均债务余额减少。
GAAP报告的利息费用不包括我们的衍生产品的定期成本，这些费用在我们的GAAP财务报表中单独报告。
经济净利息收入
我们的“经济净利息收入”是一种非公认会计原则的财务措施，等于利息收入减去利息开支和我们的利率掉期实现的损益。利率掉期的已实现损益是定期净结算付款。为了计算整个节的经济净利息收入和与资金成本有关的比率，利息费用包括我们利率掉期的净付款，在我们的综合业务报表中作为衍生产品净实现收益(损失)的一部分列报。利率互换用于管理在不断上升的利率环境下回购协议支付的利息的增加。将利息掉期的合约利息净额与利息负债的利息一并列示，反映我们的合约利息支付总额。我们相信这个报告对投资者是有用的，因为它通过显示实际的利息费用和净利息收入来描述我们投资策略的经济价值。然而，不应孤立地看待经济净利息收入，而不应取代按照公认会计原则计算的净利息收入。如果表明，利息支出，包括利率互换的利息支付，被称为经济利息费用。在表明的情况下，反映利率掉期支付利息的净利息收入称为经济净利息收入。
下表对所列期间的经济净利息收入与公认会计原则净利息收入进行了核对。
35
GAAP 利息 收入 | GAAP 利息 费用 | 已实现净额(收益) 利率互换损失 | 经济利益 费用 | GAAP净利息 收入 | NET实现 利率互换损益 | 其他 (1) | 经济 网 利息 收入 | |||||||||||||||||||
2019年12月31日终了年度 | $ | 1,361,110 | $ | 758,814 | $ | (3,012 | ) | $ | 755,802 | $ | 602,296 | $ | 3,012 | $ | (7,938 | ) | $ | 597,370 | ||||||||
2018年12月31日终了年度 | $ | 1,273,316 | $ | 679,108 | $ | 1,488 | $ | 680,596 | $ | 594,208 | $ | (1,488 | ) | $ | 760 | $ | 593,480 | |||||||||
2017年12月31日终了年度 | $ | 1,138,758 | $ | 532,748 | $ | 15,450 | $ | 548,198 | $ | 606,010 | $ | (15,450 | ) | $ | (1,097 | ) | $ | 589,463 | ||||||||
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 340,662 | $ | 169,203 | $ | 5,409 | $ | 174,612 | $ | 171,459 | $ | (5,409 | ) | $ | (1,664 | ) | $ | 164,386 | ||||||||
截至9月30日止的季度 | $ | 330,144 | $ | 188,551 | $ | 963 | $ | 189,514 | $ | 141,593 | $ | (963 | ) | $ | (2,465 | ) | $ | 138,165 | ||||||||
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 339,914 | $ | 198,110 | $ | (3,923 | ) | $ | 194,187 | $ | 141,804 | $ | 3,923 | $ | (2,237 | ) | $ | 143,490 | ||||||||
截至2019年3月31日的季度 | $ | 350,389 | $ | 202,950 | $ | (5,462 | ) | $ | 197,488 | $ | 147,439 | $ | 5,462 | $ | (1,571 | ) | $ | 151,330 | ||||||||
(1)主要是现金和现金等价物的利息支出/(收入)。
净利差
下表显示了我们持有的平均收益资产、资产利息收入、平均利息收益资产收益率、平均债务余额、经济利息支出、资金经济平均成本、经济净利息收入和所述期间的净利率利差。
截至本季度 | |||||||||||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||||||||
(千美元) | (千美元) | ||||||||||||||||
平均 平衡 | 利息 | 平均 产量/成本 | 平均 平衡 | 利息 | 平均 产量/成本 | ||||||||||||
资产： | |||||||||||||||||
利息收益资产(1): | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 7,417,646 | $ | 63,108 | 3.4 | % | $ | 8,753,062 | $ | 80,131 | 3.7 | % | |||||
代理CMBS | 2,298,601 | 24,856 | 4.3 | % | 1,824,176 | 15,810 | 3.5 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,976,632 | 81,429 | 16.5 | % | 1,808,020 | 72,628 | 16.1 | % | |||||||||
持有的投资贷款 | 12,851,351 | 169,605 | 5.3 | % | 12,228,206 | 179,323 | 5.9 | % | |||||||||
共计 | $ | 24,544,230 | $ | 338,998 | 5.5 | % | $ | 24,613,464 | $ | 347,892 | 5.7 | % | |||||
负债和股东权益： | |||||||||||||||||
利息负债： | |||||||||||||||||
回购协议： | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 7,015,513 | $ | 37,949 | 2.2 | % | $ | 7,989,603 | $ | 52,942 | 2.7 | % | |||||
代理CMBS | 2,272,069 | 14,819 | 2.6 | % | 1,545,695 | 9,845 | 2.5 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,404,981 | 11,466 | 3.3 | % | 1,111,030 | 11,540 | 4.2 | % | |||||||||
持有的投资贷款 | 3,786,840 | 33,781 | 3.6 | % | 2,435,931 | 23,445 | 3.8 | % | |||||||||
证券化债务 | 7,758,406 | 76,597 | 3.9 | % | 8,695,152 | 96,511 | 4.4 | % | |||||||||
共计 | $ | 22,237,809 | $ | 174,612 | 3.1 | % | $ | 21,777,411 | $ | 194,283 | 3.6 | % | |||||
经济净利息收入/净利率利差 | $ | 164,386 | 2.4 | % | $ | 153,609 | 2.1 | % | |||||||||
净利息收益资产/净利差 | $ | 2,306,421 | 2.7 | % | $ | 2,836,053 | 2.5 | % | |||||||||
利息收益资产与利息负债的比率 | 1.10 | 1.13 | |||||||||||||||
(1)按摊销成本计算的利息资产 | |||||||||||||||||
(2)利息包括按全部门办法支付/收到的现金净额 | |||||||||||||||||
36
截止年度 | |||||||||||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||||||||
(千美元) | (千美元) | ||||||||||||||||
平均 平衡 | 利息 | 平均 产量/成本 | 平均 平衡 | 利息 | 平均 产量/成本 | ||||||||||||
资产： | |||||||||||||||||
利息收益资产(1): | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 8,544,127 | $ | 290,389 | 3.4 | % | $ | 5,462,534 | $ | 182,588 | 3.3 | % | |||||
代理CMBS | 2,167,044 | 83,558 | 3.9 | % | 1,653,530 | 56,884 | 3.4 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,913,792 | 297,948 | 15.6 | % | 1,903,206 | 294,710 | 15.5 | % | |||||||||
持有的投资贷款 | 12,255,009 | 681,277 | 5.6 | % | 12,776,512 | 739,894 | 5.8 | % | |||||||||
共计 | $ | 24,879,972 | $ | 1,353,172 | 5.4 | % | $ | 21,795,782 | $ | 1,274,076 | 5.8 | % | |||||
负债和股东权益： | |||||||||||||||||
有息负债： | |||||||||||||||||
回购协议： | |||||||||||||||||
代理RMBS | $ | 8,062,881 | $ | 197,624 | 2.5 | % | $ | 4,651,613 | $ | 107,239 | 2.3 | % | |||||
代理CMBS | 1,993,372 | 55,793 | 2.8 | % | 1,434,030 | 30,839 | 2.2 | % | |||||||||
非代理RMBS | 1,308,615 | 49,726 | 3.8 | % | 1,142,151 | 44,331 | 3.9 | % | |||||||||
持有的投资贷款 | 3,127,518 | 115,272 | 3.7 | % | 2,588,376 | 102,933 | 4.0 | % | |||||||||
证券化债务 | 7,977,011 | 337,387 | 4.2 | % | 9,085,281 | 395,254 | 4.4 | % | |||||||||
共计 | $ | 22,469,397 | $ | 755,802 | 3.4 | % | $ | 18,901,451 | $ | 680,596 | 3.6 | % | |||||
经济净利息收入/净利率利差 | $ | 597,370 | 2.0 | % | $ | 593,480 | 2.2 | % | |||||||||
净利息收益资产/净利差 | $ | 2,410,575 | 2.4 | % | $ | 2,894,331 | 2.7 | % | |||||||||
利息收益资产与利息负债的比率 | 1.11 | 1.15 | |||||||||||||||
(1)按摊销成本计算的利息资产 | |||||||||||||||||
(2)利息包括按全部门办法支付/收到的现金净额 | |||||||||||||||||
经济净利息收入和平均收益资产
我们的经济净利息收入(这是一项非公认会计原则的衡量标准，详见前面讨论的“经济净利息收入”)增加了400万美元到5.97亿美元截止年度2019年12月31日从…5.93亿美元在同一时期2018。我们的净息差等于我们平均利息资产的收益率减去资金的经济平均成本。20截至年底的基点2019年12月31日，与同时期相比2018。净利差，相等于经济净利息收入占我们的利息收益资产的平均净馀减去我们的利息负债的百分比，减幅为30截至年底的基点2019年12月31日，与同时期相比2018。我们的平均净收益资产减少了4.84亿美元到24亿美元截止年度2019年12月31日，与29亿美元在同一时期2018.
经济利息费用与资金成本
我们能够使用回购协议和证券化债务为资产融资的借款利率通常与libor和融资期限相关。下表显示了我们的平均借入资金、经济利息支出、资金平均成本(包括利率互换的实际损失)、平均一个月libor、平均三个月libor和平均一个月libor相对于平均3个月libor。
37
平均债务余额 | 经济利息费用 (1) | 平均资金成本 | 平均一个月libor | 平均3个月libor | 平均一个月libor相对于平均3个月libor | |||||||||
(比率已按年计算，以千美元计) | ||||||||||||||
2019年12月31日终了年度 | $ | 22,469,397 | $ | 755,802 | 3.36 | % | 2.22 | % | 2.33 | % | (0.11 | )% | ||
2018年12月31日终了年度 | $ | 18,901,451 | $ | 680,596 | 3.60 | % | 2.02 | % | 2.30 | % | (0.28 | )% | ||
2017年12月31日终了年度 | $ | 15,512,536 | $ | 548,198 | 3.53 | % | 1.11 | % | 1.26 | % | (0.15 | )% | ||
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 22,237,809 | $ | 174,612 | 3.14 | % | 1.79 | % | 1.93 | % | (0.14 | )% | ||
截至9月30日止的季度 | $ | 22,415,775 | $ | 189,514 | 3.38 | % | 2.18 | % | 2.20 | % | (0.02 | )% | ||
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 22,584,501 | $ | 194,187 | 3.44 | % | 2.44 | % | 2.51 | % | (0.07 | )% | ||
截至2019年3月31日的季度 | $ | 22,900,059 | $ | 197,488 | 3.45 | % | 2.50 | % | 2.69 | % | (0.19 | )% | ||
(1)包括已实现损失对利率互换的影响。
平均生息负债增加36亿美元截止年度2019年12月31日，与同时期相比2018。经济利息开支增加7 500万美元截止年度2019年12月31日，与同时期相比2018。平均利息负债和经济利息费用的增加是我们机构回购协议金额增加以及平均一个月libor增加的结果。虽然我们获得利率对冲以减少利率风险的变化，但对冲可能不能完全抵消利息费用的变动。
非临时信贷减值损失净额
当公允价值低于我们的摊销成本法，未实现的损失，以及预期的未来现金流量从前期下降时，就会产生OTTI损失，这是一种不利的变化。当未实现的亏损和现金流量的不利变化发生时，我们将确认OTTI的收益损失。此外，如果我们打算出售一种证券，或者认为我们将被要求在未实现亏损的情况下出售一种证券，我们将确认OTTI的收益损失等于未实现的损失。
OTTI损失500万美元, 2 200万美元和6 200万美元最后几年2019年12月31日, 2018和2017分别。在这些金额中，400万美元1，900万元及5，300万元2019年12月31日, 2018和2017分别与我们合并后的VIEs中的证券有关。截至2019年12月31日，我们有两种非代理的RMBS证券，在OTTI的未变现亏损的情况下，我们没有确认减值。我们将继续监测我们的投资组合，并将记录所有未实现亏损的投资的OTTI，我们不相信我们将在到期或出售之前收回我们的摊销成本。
衍生产品净收益(亏损)
我们的利率互换主要用于在经济上对冲利率变化对我们投资组合的影响，特别是我们的回购协议。因此，我们把利率掉期的定期利率成本计算在内。2019年12月31日和2018在这些经济对冲中，我们提出了经济净利息收入和我们的净利息利差。由于我们不把这些作为GAAP列报的套期保值，因此我们在“业务综合报表”中分别列出了这些损益。利率掉期的定期净利息成本下降，主要是由于我们的掉期投资组合馀额在该年度的名义寿命较低及寿命较短。
下表列出截至年底衍生工具的净收益(亏损)。2019年12月31日, 2018和2017分别。
38
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
利率互换的定期利息收入(费用)，净额 | $ | 3,013 | $ | (1,488 | ) | $ | (15,450 | ) | |
衍生工具的已实现收益(损失)，净额： | |||||||||
掉期-终止 | (359,726 | ) | — | (16,143 | ) | ||||
国债期货 | (37,032 | ) | 21,333 | (4,061 | ) | ||||
互换 | (404 | ) | (1,476 | ) | (6,134 | ) | |||
衍生工具实际收益(损失)共计，净额 | (397,162 | ) | 19,857 | (26,338 | ) | ||||
衍生工具未实现收益(损失)，净额： | |||||||||
利率互换 | (122,272 | ) | (125,595 | ) | 43,697 | ||||
国债期货 | 16,986 | (16,928 | ) | 1,768 | |||||
互换 | (923 | ) | 1,361 | 2,511 | |||||
衍生工具未实现收益(损失)共计，净额： | (106,209 | ) | (141,162 | ) | 47,976 | ||||
衍生工具净收益(损失)共计 | $ | (500,358 | ) | $ | (122,793 | ) | $ | 6,188 | |
我们衍生产品的净损益包括未实现和已实现的损益。已实现的损益包括在此期间我们的利率掉期支付和收到的现金净额，以及我们的国库期货和互换的销售和结算。
未实现的损益包括在一段时间内，我们的衍生品投资组合的市场价值的变化。市场价值的变化通常是利率变化的结果。我们可能会也可能不会最终实现这些未实现的衍生品损益，这取决于贸易活动、利率的变化以及相关证券的价值。在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们确认了衍生产品的总净损失5亿美元的衍生产品的净损失。1.23亿美元在同一时期2018。这主要是由于掉期合约终止的已实现亏损，以及收益率曲线的改变，导致2019年利率掉期出现已实现和未实现的损失。2018.
我们付了钱3.6亿美元终止名义价值为64亿美元在本年度终了的年度内2019年12月31日。已终止的掉期的原始到期日为2019到2029。有不终了年度的掉期终止2018年12月31日。美国国债期货头寸保持不变6.2亿美元的名义价值2019年12月31日与同一时期相比2018。在截至2019年12月31日的一年中，我们关闭了互换头寸。
我们的衍生工具头寸的变化主要是我们的投资组合和利率变化的结果。
我们已实现净亏损3 700万美元的净实现收益2 100万美元我们在截至年底的短期国债期货头寸2019年12月31日和2018分别。这些期间的实际损益主要受利率变化的影响。国债期货不包括在我国的经济利息支出和经济净利息收入中。
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失)
我们已选择在2019年1月1日或之后根据公允价值选项对某些非代理RMBS投资进行核算。在公允价值备选办法下，这些投资按公允价值进行，公允价值的变动在收入中报告(作为“按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失)”的一部分)。在此日期之前拥有的所有非代理RMBS投资将继续按公允价值进行，并在其他综合收益(OCI)中作为可供出售的投资报告公允价值的变化。
我们选择了公允价值期权，并将公允价值的变化反映在我们的IO mbs证券的收益中，即某些获得剩余现金流的非代理rmbs证券，即在第二次收购后收购的代理mbs。2017年第四季度，持有的投资贷款，以及在我们的综合财务状况表中作为VIE合并的贷款的相关融资。
39
Io MBS证券是指获得包括代理和非代理抵押贷款池在内的抵押贷款支持证券池利息的权利。IO MBS证券的公允价值受到预期提前还款率变化的严重影响。当IO证券预付速度快于预期时，由于本金减少，IO证券持有人的投资利息将减少。
终了年度按公允价值计算的金融工具未实现净收益2019年12月31日和2018都是4.1亿美元和4 700万美元分别。金融工具公允价值的上升主要是由于美联储基金在2019年年底期间三次下调利率而导致的利率下降。
出售资产和消灭证券化债务的损益
最后几年2019年12月31日和2018，我们实现了净收益2 000万美元的实际净亏损300万美元分别是关于投资销售的。我们不预测投资的销售，因为我们通常期望投资于长期收益。不过，我们可能会不时出售资产，以创造所需的流动资金，以寻求新的机会、达致有针对性的杠杆比率，以及在价格显示出售对我们最有利的情况下的收益，或是为投资者维持目标风险调整收益率而采取的最审慎行动。
当我们获得未偿证券化债务时，我们消灭未偿债务，并根据债务的账面价值与获得债务的成本之间的差额确认一项损益，这反映在“业务综合报表”中作为债务清偿的损益。
在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们购买了由非代理rmbs担保的证券化债务，其摊销成本余额为290万美元为350万美元。这一交易导致债务勾销的净损失$608 000，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。我们做了不在截至年底的一年内，不得购买任何由非代理rmbs担保的证券化债券。2018年12月31日.
在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们获得了证券化债务抵押贷款，其摊销成本余额为3.24亿美元为3.14亿美元。这一交易导致债务清偿净收益为1 000万美元，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。在本年度终了的年度内2018年12月31日，我们获得了证券化债务抵押贷款，其摊销成本余额为8.61亿美元为8.35亿美元。这些交易导致债务勾销的净收益2 600万美元，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2018年12月31日.
补偿、一般和行政费用及交易费用
下表显示了我们的总薪酬和福利费用，一般和行政费用，或G&A费用，以及交易费用，与所列期间的平均总资产和平均权益相比较。
赔偿总额、G&A和交易费用 | 赔偿总额、G&A和交易费用/平均资产 | 薪酬总额、G&A和交易费用/平均权益 | |||||
(比率已按年计算，以千美元计) | |||||||
2019年12月31日终了年度 | $ | 86,362 | 0.31 | % | 2.21 | % | |
2018年12月31日终了年度 | $ | 67,388 | 0.28 | % | 1.81 | % | |
2017年12月31日终了年度 | $ | 69,135 | 0.34 | % | 1.98 | % | |
截至2019年12月31日止的季度 | $ | 24,831 | 0.36 | % | 2.50 | % | |
截至9月30日止的季度 | $ | 22,134 | 0.32 | % | 2.22 | % | |
截至2019年6月30日止的季度 | $ | 19,144 | 0.27 | % | 1.93 | % | |
截至2019年3月31日的季度 | $ | 20,253 | 0.28 | % | 2.12 | % | |
补偿和福利费用4 900万美元，和3 500万美元最后几年2019年12月31日和2018分别。薪酬和福利成本的增加主要是由于更高的奖金和基于股票的薪酬。
G&A费用2 700万美元和2 300万美元最后几年2019年12月31日和2018分别。G&A费用主要包括市场数据和研究、审计、咨询、信息技术、法律和独立投资咨询费用。
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我们支付了与资产证券化有关的交易费用。1 100万美元和1 000万美元最后几年2019年12月31日和2018.
服务费
服务费3 600万美元和4 100万美元最后几年2019年12月31日和2018分别。这些服务费主要与整个贷款证券化工具的合并有关，并由VIEs赚取的利息收入支付。服务费用一般从我们合并后的重要投资实体未付本金余额的20至50个基点不等。
核心收益
核心收益是一种非GAAP衡量标准，定义为GAAP净收入(不包括投资组合的未实现收益、减值损失、投资销售的已实现收益、期货的已实现损益、互换终止的已实现损益、与证券化有关的债务的解除巩固、债务消灭和支出的收益)。此外，向符合资格退休的雇员发放赔偿金所产生的股票补偿费用，反映为转归期(36个月)的费用，而不是作为即时费用报告。
按照定义，核心收益包括利息收入和支出，以及用于对冲利率风险和其他支出的利率互换定期现金结算。核心收入包括优先股息费用、薪酬和福利(根据符合退休资格的雇员的奖励调整)、一般和行政费用、服务费以及在此期间发生的所得税支出。管理层认为，核心收益的列报为投资者提供了一个有用的衡量标准，但也存在着重要的局限性。我们认为，如前所述，核心收益有助于我们在不受某些交易影响的情况下评估财务业绩期间，但作为一种分析工具，其用处有限。因此，不应孤立地看待核心收益，而不应替代按照公认会计原则计算的每股净收益或净收益。此外，我们计算核心收益的方法可能与其他REITs用于计算相同或类似补充业绩计量的方法不同，因此，我们报告的核心收益可能无法与其他REITs报告的核心收益相比较。
下表提供了公认会计原则所列期间普通股东可利用的净收入和每股净收益的计量方法，并详细说明了如何将细列项目与核心收入和相关的平均基本普通股数额进行核对。某些上期数额已重新分类，以符合本期的列报方式。
截止年度 | |||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | 2017年12月31日 | |||||||
(单位：千美元，但每股数据除外) | |||||||||
普通股东可获得的公认会计原则净收入 | $ | 340,847 | $ | 368,440 | $ | 491,184 | |||
调整： | |||||||||
非临时信贷减值损失净额 | 4,853 | 21,791 | 61,856 | ||||||
衍生产品未实现净亏损(收益) | 106,209 | 141,162 | (47,976 | ) | |||||
按公允价值计算的金融工具未实现净亏损(收益) | (409,634 | ) | (46,632 | ) | (111,410 | ) | |||
投资销售净实现(收益)损失 | (20,360 | ) | 2,743 | (9,123 | ) | ||||
债务清偿(收益)损失 | (9,318 | ) | (26,376 | ) | 35,274 | ||||
利率掉期终止的已实现(收益)损失 | 359,726 | — | 16,143 | ||||||
期货净实现(收益)损失(1) | 37,032 | (21,333 | ) | 4,061 | |||||
交易费用 | 10,928 | 9,610 | 21,273 | ||||||
退休金合格奖状的股票补偿费用 | 1,199 | 99 | — | ||||||
核心收益 | $ | 421,482 | $ | 449,504 | $ | 461,282 | |||
一般公认会计原则基本普通股净收入 | $ | 1.82 | $ | 1.97 | $ | 2.62 | |||
基本普通股核心收益(2) | $ | 2.25 | $ | 2.40 | $ | 2.46 | |||
(1)列入综合业务报表中衍生产品的已实现净收益(损失)。 | |||||||||
(2)我们注意到，核心收益和应税收益通常会因投资和相关对冲、信贷损失确认等方面的差异而存在差异，而且可能有重大差异， | |||||||||
同时，在保费摊销、折价增值、股权补偿等项目上，也存在着不一致的转正时机差异。 | |||||||||
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最后几个季度 | |||||||||||||||
2019年12月31日 | 2019年9月30日 | 2019年6月30日 | 2019年3月31日 | 2018年12月31日 | |||||||||||
(单位：千美元，但每股数据除外) | |||||||||||||||
普通股东可获得的公认会计原则净收入 | $ | 111,881 | $ | 87,888 | $ | 40,322 | $ | 100,755 | $ | (117,235 | ) | ||||
调整： | |||||||||||||||
非临时信贷减值损失净额 | — | — | — | 4,853 | 4,269 | ||||||||||
衍生产品未实现净亏损(收益) | (83,656 | ) | (31,620 | ) | 132,171 | 89,315 | 319,673 | ||||||||
按公允价值计算的金融工具未实现净亏损(收益) | 112,751 | (130,825 | ) | (190,748 | ) | (200,812 | ) | (84,836 | ) | ||||||
投资销售净实现(收益)损失 | (17,687 | ) | (1,596 | ) | 7,526 | (8,603 | ) | (1,213 | ) | ||||||
债务清偿(收益)损失 | (9,926 | ) | — | 608 | — | (7,055 | ) | ||||||||
利率掉期终止的已实现(收益)损失 | 8,353 | 148,114 | 95,211 | 108,046 | — | ||||||||||
期货净实现(收益)损失 (1) | (8,229 | ) | 19,138 | 13,544 | 12,579 | (4,320 | ) | ||||||||
交易费用 | 6,639 | 3,415 | 812 | 62 | 4,441 | ||||||||||
退休金合格奖状的股票补偿费用 | (45 | ) | (145 | ) | (144 | ) | 1,533 | 99 | |||||||
核心收益 | $ | 120,081 | $ | 94,369 | $ | 99,302 | $ | 107,728 | $ | 113,823 | |||||
一般公认会计原则基本普通股净收入 | $ | 0.60 | $ | 0.47 | $ | 0.22 | $ | 0.54 | $ | (0.63 | ) | ||||
基本普通股核心收益(2) | $ | 0.64 | $ | 0.50 | $ | 0.53 | $ | 0.58 | $ | 0.61 | |||||
(1)列入综合业务报表中衍生产品的已实现净收益(损失)。 | |||||||||||||||
(2)我们注意到，核心收益和应税收益通常会因投资和相关对冲、信贷损失确认等方面的差异而存在差异，而且可能有重大差异， | |||||||||||||||
同时，在保费摊销、折价增值、股权补偿等项目上，也存在着不一致的转正时机差异。 | |||||||||||||||
我们年终的核心收入2019年12月31日都是4.21亿美元，或$2.25与之相比，平均基本共同份额4.5亿美元，或$2.40终了年度平均基本共同份额2018年12月31日。核心收益减少的主要原因是，由于平均回购协议余额增加、优先股股利和其他支出总额在终了年度增加，利息支出增加。2019年12月31日，与同时期相比2018.
净收益(亏损)和股东总权益回报率
下表显示我们的净收益和经济净利息收入占平均股东权益的百分比和核心收益占平均普通股股东权益的百分比。平均股本回报率被定义为我们的GAAP净收入(亏损)占平均权益的百分比，平均权益被定义为我们的期初和期末股东在报告所述期间的权益余额的平均值。经济净利息收入和核心收益是前几节所定义的非公认会计原则的衡量标准。
平均股本回报率 | 经济净利息收入/平均权益* | 核心收益/平均普通股 | ||||
(比率已按年计算) | ||||||
2019年12月31日终了年度 | 10.56 | % | 15.26 | % | 13.93 | % |
2018年12月31日终了年度 | 11.08 | % | 15.98 | % | 14.31 | % |
2017年12月31日终了年度 | 15.00 | % | 16.85 | % | 14.91 | % |
截至2019年12月31日止的季度 | 13.12 | % | 16.55 | % | 15.78 | % |
截至9月30日止的季度 | 10.68 | % | 13.88 | % | 12.37 | % |
截至2019年6月30日止的季度 | 5.93 | % | 14.49 | % | 13.10 | % |
截至2019年3月31日的季度 | 12.34 | % | 15.81 | % | 14.37 | % |
*包括已实现损失对利率互换的影响。
42
平均股本回报率下降52截至年底的基点2019年12月31日，与同时期相比2018，主要是由于衍生工具在截至年底的年度内净亏损增加所致。2019年12月31日。经济净利息收入占平均股本的百分比下降72截至年底的基点2019年12月31日与年底相比2018年12月31日。减少的原因是，由于工程处回购协议余额的平均增加和在终了年度的一个月libor利率上升，利息支出增加。2019年12月31日，与同时期相比2018。核心收益占平均普通股权益的百分比下降了38截至年底的基点2019年12月31日与同一时期相比2018。这一下降主要是由于平均回购协议余额增加，一个月期libor利率上升，以及优先股股息支付增加，导致利息支出增加所致。2019年12月31日，与同时期相比2018.
财务状况
投资组合审查
在本年度终了的年度内2019年12月31日，按总数计算，我们购买了77亿美元投资，出售45亿美元投资和收到的44亿美元在本金支付与我们的机构MBS，非机构RMBS和贷款持有的投资组合.
下表总结了我们的投资组合的某些特征2019年12月31日和2018年12月31日.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
期末利息收益资产(1) | $ | 26,248,233 | $ | 27,247,661 | ||
期末有利息负债 | $ | 21,740,710 | $ | 22,645,796 | ||
会计准则期终杠杆 | 5.5:1 | 6.1:1 | ||||
会计准则期末杠杆作用(追索权) | 3.4:1 | 3.8:1 | ||||
按摊销成本计算的投资组合 | ||||||
非代理RMBS | 7.9 | % | 6.8 | % | ||
高年级 | 4.5 | % | 4.9 | % | ||
从属 | 2.2 | % | 0.8 | % | ||
只限利息 | 1.2 | % | 1.1 | % | ||
代理RMBS | 25.7 | % | 35.2 | % | ||
过路 | 25.1 | % | 35.0 | % | ||
只限利息 | 0.6 | % | 0.2 | % | ||
代理CMBS | 11.0 | % | 11.5 | % | ||
项目贷款 | 10.8 | % | 11.2 | % | ||
只限利息 | 0.2 | % | 0.3 | % | ||
持有的投资贷款 | 55.4 | % | 46.5 | % | ||
固定利率投资组合百分比 | 95.9 | % | 95.8 | % | ||
可调整利率占投资组合的百分比 | 4.1 | % | 4.2 | % | ||
(1)不包括现金和现金等价物。
会计准则期末的杠杆比率计算为我们的回购协议和证券化债务与公认会计原则帐面价值的比率。GAAP追索权杠杆是按我们的回购协议对股东权益的比率计算的。
下表列出了我们投资组合中每个资产类别的详细信息2019年12月31日和2018年12月31日。本金或名义价值代表每个类别的利息收入收益余额。加权平均数按每项投资在资产类别中各自的本金/名义价值加权。
43
2019年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
期末本金或名义价值 (千美元) | 加权平均摊销成本法 | 加权平均公允价值 | 加权平均息票 | 周期末加权平均收益率 (1) | 期末3个月的加权平均预付率 | 期末12个月的加权平均预付率 | 期末3个月加权平均CDR | 期末12个月加权平均CDR | 加权平均损失严重度(2) | 加权平均信用增强 | |||||||||||||||
非代理按揭证券 | |||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | 2,024,567 | $ | 52.98 | $ | 84.01 | 5.0 | % | 20.8 | % | 9.6 | % | 9.3 | % | 4.5 | % | 4.5 | % | 48.7 | % | 3.8 | % | |||
从属 | $ | 876,592 | $ | 63.15 | $ | 71.25 | 3.7 | % | 6.9 | % | 10.1 | % | 11.3 | % | 1.0 | % | 2.8 | % | 42.6 | % | 3.9 | % | |||
只限利息 | $ | 7,458,653 | $ | 4.04 | $ | 3.87 | 1.1 | % | 8.4 | % | 18.3 | % | 11.0 | % | 1.6 | % | 2.4 | % | 56.0 | % | — | % | |||
代理RMBS | |||||||||||||||||||||||||
过路 | $ | 6,080,547 | $ | 102.15 | $ | 104.64 | 4.0 | % | 3.4 | % | 37.4 | % | 21.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 1,539,941 | $ | 9.06 | $ | 8.29 | 1.6 | % | 4.0 | % | 14.9 | % | 9.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
代理CMBS | |||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | $ | 2,621,938 | $ | 101.82 | $ | 106.86 | 3.7 | % | 3.6 | % | — | % | 0.1 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 1,817,246 | $ | 2.81 | $ | 2.70 | 0.7 | % | 4.7 | % | 5.3 | % | 2.5 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
持有的投资贷款 | $ | 13,924,291 | $ | 98.61 | $ | 102.83 | 5.7 | % | 5.2 | % | 8.6 | % | 8.5 | % | 1.6 | % | 1.7 | % | 52.0 | % | N/A | ||||
(1)期末债券当量收益率。加权平均收益率是根据每一项投资的各自摊销成本计算的。
(2)利用现有最广泛的数据集(即寿命损失、12个月损失等)，根据迄今报告的损失计算。
2018年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
期末本金或名义价值 (千美元) | 加权平均摊销成本法 | 加权平均公允价值 | 加权平均息票 | 周期末加权平均收益率 (1) | 期末3个月的加权平均预付率 | 期末12个月的加权平均预付率 | 期末3个月加权平均CDR | 期末12个月加权平均CDR | 加权平均损失严重度(2) | 加权平均信用增强 | |||||||||||||||
非代理按揭证券 | |||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | 2,386,048 | $ | 53.40 | $ | 81.44 | 5.0 | % | 19.5 | % | 8.0 | % | 10.2 | % | 5.0 | % | 5.0 | % | 47.0 | % | 3.7 | % | |||
从属 | $ | 394,037 | $ | 56.60 | $ | 70.16 | 4.0 | % | 9.9 | % | 8.0 | % | 11.8 | % | 3.8 | % | 4.4 | % | 44.3 | % | 9.4 | % | |||
只限利息 | $ | 5,888,747 | $ | 5.04 | $ | 4.53 | 1.2 | % | 8.7 | % | 8.3 | % | 10.1 | % | 3.2 | % | 3.8 | % | 52.0 | % | 0.0 | % | |||
代理RMBS | |||||||||||||||||||||||||
过路 | $ | 8,984,249 | $ | 102.47 | $ | 102.12 | 4.0 | % | 3.6 | % | 5.9 | % | 10.7 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 578,284 | $ | 11.10 | $ | 11.36 | 1.5 | % | 5.5 | % | 2.6 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | ||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | $ | 2,895,680 | $ | 101.98 | $ | 99.50 | 3.6 | % | 3.4 | % | — | % | — | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
只限利息 | $ | 2,450,288 | $ | 2.93 | $ | 2.76 | 0.6 | % | 3.2 | % | 2.0 | % | 4.9 | % | N/A | N/A | N/A | N/A | |||||||
持有的投资贷款 | $ | 12,432,582 | $ | 98.48 | $ | 101.27 | 6.6 | % | 5.8 | % | 9.0 | % | 9.7 | % | 1.1 | % | 0.9 | % | 57.1 | % | N/A | ||||
(1)期末债券当量收益率。加权平均收益率是根据每一项投资的各自摊销成本计算的。
(2)利用现有最广泛的数据集(即寿命损失、12个月损失等)，根据迄今报告的损失计算。
根据我们的非代理RMBS的预计现金流量不高的信贷质量，部分原始购买折扣被指定为可累加折扣，这反映了购买折扣预计会被计入利息收入，一部分被指定为不可增生的差额，这代表了不期望收取的证券的合同本金。指定为不可增生差额的金额可根据证券的实际表现、其基础抵押品、此类抵押品的实际和预计现金流量、经济状况和其他因素，随着时间的推移加以调整。如果证券的表现比先前估计的更有利，则指定为不可增生差额的一部分可以随时间转入可增值的贴现，并计入利息收入。相反，如果证券的性能不如先前估计的那么有利，则可确认OTTI，从而导致指定为不可增生差额的金额增加。
下表显示了在过去五个季度内，我们的非代理RMBS投资组合(不包括IOS的保费)的可增值折扣(扣除保费)的变化。
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最后几个季度 | |||||||||||||||
可增值折扣(扣除保费) | 2019年12月31日 | 2019年9月30日 | 2019年6月30日 | 2019年3月31日 | 2018年12月31日 | ||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
余额，期初 | $ | 494,780 | $ | 514,095 | $ | 485,040 | $ | 505,763 | $ | 539,020 | |||||
增值折扣 | (44,342 | ) | (33,256 | ) | (35,964 | ) | (35,551 | ) | (36,287 | ) | |||||
购货 | (12,541 | ) | (13,772 | ) | 48,736 | 6,638 | 4,589 | ||||||||
销售与解构 | (786 | ) | 1,536 | 409 | 127 | (625 | ) | ||||||||
转入/(转入)贷记准备金，净额 | 57,144 | 26,177 | 15,874 | 8,063 | (934 | ) | |||||||||
期末余额 | $ | 494,255 | $ | 494,780 | $ | 514,095 | $ | 485,040 | $ | 505,763 | |||||
流动性与资本资源
一般
流动资金是指我们满足现金需求的能力，包括偿还借款、购买RMBS、住房抵押贷款和其他资产以满足我们的投资组合、支付股息和其他一般业务需要的持续承诺。我们额外投资的主要资本和资金来源主要包括我们投资的收益、本金回报和销售、证券化和再证券化的借款、回购协议和其他融资设施，包括仓库设施，以及股票或其他证券发行的收益。我们还持有一定数量的流动性和非杠杆证券，如果我们有流动性需求，我们可以通过追索权融资或出售。
为了满足短期(一年或更短)的流动资金需求，我们期望继续以回购协议的形式借入资金，并视市场情况，借入其他类型的融资。根据我们的总回购协议，回购交易借款的条款一般符合证券业和金融市场协会(SIFMA)公布的标准总回购协议的条款，或类似的市场接受协议中关于偿还和保证金要求的条款。此外，每个贷款人通常要求我们包括补充条款和条件的标准总回购协议。典型的补充条款和条件包括保证金维持要求、净资产价值、所需减记额或从担保融资、购买价格维持要求的MBS价值中减去的百分比，以及与回购协议有关的所有争议均须在某一法域提起诉讼或仲裁的要求。这些规定对我们的每个贷款人来说可能是不同的。
根据我们目前的投资组合、杠杆率和可用的借款安排，我们相信我们的资产将足以满足预期的短期流动性需求。不过，我们的抵押品价值下降，可能会导致暂时的流动资金短缺，原因是融资安排的保证金征集时间及实际收取与本金偿还有关的现金。如果我们的现金资源不足以满足我们的流动性要求，我们可能不得不出售投资，可能出现亏损，发行债务或额外的普通股或优先股证券。
为了满足我们长期的流动性需求(超过一年)，我们预计我们的主要资本和资金来源将继续由我们的投资收益、本金支付和销售、证券化和再证券化借款、回购协议和其他融资设施以及股票或其他证券发行的收益提供。
除了上述主要资金来源外，我们还可以进入仓库设施，并使用期限较长的结构化回购协议。任何特定的资本和资金来源的使用将取决于市场条件、这些设施的可用性以及我们可以利用的投资机会。
本期
我们持有现金和现金等价物1.1亿美元和4 700万美元在…2019年12月31日和2018分别。由于我们的经营、投资和融资活动如下所述，我们的现金状况增加了6 300万美元从…2018年12月31日到2019年12月31日.
我们的经营活动大约使用了净现金。6 500万美元和2.98亿美元最后几年2019年12月31日和2018分别。业务现金流量的主要驱动因素是在此期间收到的利息超过支付的利息。截止年度2019年12月31日和2018扣除已付利息后收到的利息5.92亿美元和6.36亿美元分别。
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我们的投资活动提供了12亿美元和用过的现金60亿美元最后几年2019年12月31日和2018分别。在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们收到出售投资的现金45亿美元，及本署按揭证券、非机构按揭证券的本金偿还，以及为投资而持有的贷款。44亿美元。提供的现金被用于购买以下资产的现金部分抵销77亿美元，由44亿美元购买用于投资的贷款，29亿美元在代理MBS购买，和3.74亿美元在非代理RMBS购买。在本年度终了的年度内2018年12月31日，我们用现金购买97亿美元，主要是机构MBS和为投资而持有的贷款。这笔使用的现金被收到的本金偿还本机构住房抵押贷款、非代理住房抵押贷款和为投资而持有的贷款部分抵消。29亿美元的投资和出售7.91亿美元.
我们的融资活动使用的现金12亿美元提供现金57亿美元最后几年2019年12月31日和2018分别。在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们用现金偿还我们证券化债务的本金。19亿美元，我们的回购协议支付的净收益6.04亿美元，并支付了共同的和优先的红利4.47亿美元。这笔已付现金被为发行债券而收到的现金部分抵消15亿美元和D系列优先股发行1.93亿美元。在本年度终了的年度内2018年12月31日，我们从我们的回购协议的净收入中收到了现金。68亿美元，债券发行18亿美元的C系列优先股发行2.52亿美元。这些现金收入被用于偿还我们证券化债务本金的现金部分抵销。27亿美元支付的普通股息和优先股股息4.18亿美元的普通股的回购1 500万美元.
我们的追索权 3.4:1 和 3.8:1 截止年度2019年12月31日和2018分别。我们的追索权杠杆不包括证券化债务，而证券化债务只能从其各自VIEs中担保这一债务的资产收益中偿还。我们的追索权杠杆是以我们的回购协议的比率表示的，回购协议是我们的资产和权益的追索权。
我们认为，我们的现金余额和流动机构投资组合提供了一个适当的流动性水平。尽管我们有不受限制的机构MBS投资，但我们预计我们未来的现金需求主要来自我们投资组合的本金和利息支付，而且我们预计不需要出售不受限制的机构MBS投资来满足我们的流动性需求。我们预计将继续通过证券化市场的回购协议和贷款来为我们的MBS投资组合融资。此外，我们还可以不时出售证券、发行债券或发行股票，以此作为现金来源，为新的购买提供资金。
在…2019年12月31日和2018年12月31日，我们的按揭证券及贷款回购协议的剩余期限如下。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一夜之间 | $ | — | $ | — | ||
1至29天 | 9,709,387 | 6,326,232 | ||||
30至59天 | 800,648 | 4,620,656 | ||||
60至89天 | 608,520 | 1,504,695 | ||||
90至119天 | — | 169,244 | ||||
大于或等于120天 | 2,308,990 | 1,409,638 | ||||
共计 | $ | 13,427,545 | $ | 14,030,465 | ||
回购协议的平均剩余期限： | ||||||
机构RMBS(千) | 14天 | 29天 | ||||
机构CMBS(单位：千) | 13天 | 33天 | ||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | 255天 | 231天 | ||||
我们担保回购协议，我们用我们的MBS投资为我们的业务融资。我们的对手方就“减记”进行谈判，即当我们进行融资交易时，抵押品的公允价值与对手方向我们提供的贷款金额之间的百分比差额。理发的规模反映了银行持有MBS的风险。这一减记为贷款人提供了每日市值变动的缓冲，从而减少了在MBS市值正常日增减时发行保证金呼吁或返还保证金的需要。在…2019年12月31日，和2018，代理RMBS担保的回购协议的加权平均折算是5.0%分别为4.8%和4.8%。在…2019年12月31日，和2018，加权
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由CMBS代理担保的回购协议的平均折价是5.0%分别为5.2%。在…2019年12月31日，由非机构按揭证券担保的回购协议及投资贷款的加权平均折算如下：22.9%相比较24.7%在…2018年12月31日。在…2019年12月31日，由RMBS代理担保的回购协议的加权平均借款利率为2.10%，CMBS是2.1%而非机构按揭证券及为投资而持有的贷款是3.19%。在…2018年12月31日，由RMBS代理担保的回购协议的加权平均借款利率为2.55%，CMBS是2.58%而非机构按揭证券及为投资而持有的贷款是4.04%分别。
由于非代理住房抵押贷款证券的公允价值更难确定，而且比非代理住房抵押贷款证券更易波动，因此非代理住房抵押贷款证券通常需要更大的理发。此外，当使用标准形式的SIFMA主回购协议为资产融资时，该协议的对手方通常在所有未完成的回购协议上向我们提供风险敞口，并在资产的公允价值总额超过其对我们的允许风险时发出保证金要求。资产公允价值的下降可能会导致融资融券，或者根据交易对手的具体政策，可能不会产生融资融券。此外，交易对手还考虑了许多因素，包括它们对我们整体的总体敞口，以及回购交易在发出保证金通知前的结束所剩的天数。关于我们如何确定RMBS为回购协议提供担保的公允价值的讨论，请参见我们的综合财务报表附注5。
下表列出了所述期间的平均每日回购余额和每个期末的回购余额。由于利用杠杆调整我们投资组合的规模，我们在期终时的余额往往会从每日平均余额中波动。我们继续部署资金用于战略性的投资购买。
期间 | 平均回购余额 | 期末回购余额 | ||||
(千美元) | ||||||
截至二零一零九年十二月三十一日止的年度 | $ | 14,492,386 | $ | 13,427,545 | ||
截至2018年12月31日止的年度 | $ | 9,816,170 | $ | 14,030,465 | ||
2017年12月31日止 | $ | 6,324,174 | $ | 7,250,452 | ||
二00九年十二月三十一日(星期二) | $ | 14,479,405 | $ | 13,427,545 | ||
二00九年九月三十日 | $ | 14,596,640 | $ | 15,002,106 | ||
二00九年六月三十日 | $ | 14,640,997 | $ | 14,514,719 | ||
完2019年3月31日 | $ | 14,593,387 | $ | 15,323,874 | ||
我们无须维持任何特定的杠杆比率。我们认为，我们正在融资的特定资产的适当杠杆率取决于这些资产的信贷质量和风险。在…2019年12月31日和2018年12月31日，我们的总利息债务的账面价值大约是217亿美元和226亿美元，分别表示两个时期的杠杆比率大约为 5.5:1 以及6.1：1.我们将回购协议和证券化债务包括在杠杆比率和股东权益作为分母的分子中。
在…2019年12月31日，我们有回购协议31对手方。我们所有的回购协议都是由代理、非代理的RMBS和为投资或在有限情况下为现金持有的贷款担保的。根据这些回购协议，我们可能无法收回我们的抵押品，但仍有义务偿还我们的回购义务。我们通过分散对多个对手方的风险敞口，以及确保我们的对手方受到高度评价，来减轻这一风险。因此，我们相信，我们的协议条款减轻了丧失抵押品的风险。截至2019年12月31日，和2018年12月31日，我们有154亿美元和158亿美元分别以我们的回购协议义务为抵押的证券。
我们期望在到期日续订回购协议。当我们续订回购协议时，由于利率上升，我们可能无法获得同样优惠的利率。我们主要通过使用利率互换、互换和国债期货来抵消回购协议的利率风险。我们的利率掉期的平均剩余期限2019年12月31日从三年到29年，加权平均到期日约为6好几年了。我们所有的掉期交易都由中央结算所清算。当我们的利率掉期处于净亏损状态(预期现金支付超过掉期预期现金收入)时，我们按照互换协议的要求提供抵押品。截至2019年12月31日我们有一个期货交易对手。
对金融对手的风险敞口
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我们积极管理回购协议对手方的数量。下表汇总了我们对回购协议对手方的风险敞口2019年12月31日:
2019年12月31日 | ||||||||||
国家 | 对手方数目 | 回购协议融资 | 按公允价值交换利率 | 曝光 (1) | ||||||
(千美元) | ||||||||||
美国 | 15 | $ | 6,842,721 | $ | (62,795 | ) | $ | 997,919 | ||
加拿大 | 4 | 1,991,494 | — | 216,834 | ||||||
日本 | 4 | 1,676,191 | — | 316,258 | ||||||
瑞士 | 2 | 1,039,806 | — | 283,712 | ||||||
联合王国 | 1 | 475,320 | — | 23,522 | ||||||
荷兰 | 1 | 474,973 | — | 23,536 | ||||||
韩国 | 1 | 447,506 | — | 23,412 | ||||||
法国 | 2 | 291,311 | (141,816 | ) | 58,302 | |||||
西班牙 | 1 | 188,223 | — | 9,035 | ||||||
共计 | 31 | $ | 13,427,545 | $ | (204,611 | ) | $ | 1,952,530 | ||
(1)指作为每一对手方抵押品而认捐的证券和(或)现金的数额，减去回购协议融资总额和每一对手方掉期未变现损失的总和。
在过去几年中，几家欧洲大型金融机构经历了金融困难，它们要么得到政府援助，要么得到欧洲其他大型银行或机构的救助。其中一些金融机构或其美国子公司根据回购协议为我们提供资金，或者我们与这些机构签订了利率互换协议。截至目前为止，我们已与七个交易对手签订回购协议或外汇结算利率掉期合约。2019年12月31日它们要么以欧洲为户籍，要么是一家在欧洲注册的金融机构设在美国的子公司。
如果欧洲信贷波动，包括可能像英国那样选择离开欧元区的国家，继续影响这些主要的欧洲金融机构，那么它也有可能影响到它们在美国的子公司的运营。我们的财政和业务可能会受到这些事件的不利影响。我们定期监测我们在回购协议和互换交易对手方面的风险敞口，使用各种方法，包括审查评级机构最近的行动、金融救助计划、信贷息差或其他事态发展，并监测回购协议下的现金和证券抵押品以及相关贷款金额，或与我们的交易对手互换的公允价值。我们要求我们的对手方收回我们的融资安排或利率互换协议允许的超额抵押品，或者在必要时尝试采取其他措施，以减少我们对对手方的敞口。
在…2019年12月31日，我们没有使用信用违约互换(CDS)或其他形式的信用保护来对冲上表中总结的风险敞口。
股东权益
2018年2月，我们的董事会重新授权1亿美元根据我们的股票回购计划，或回购计划。这种授权没有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤销这种授权。我们的普通股可在公开市场购买，包括通过大宗购买、私下谈判交易，或根据“交易法”第10b5-1条规则采取的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和数额将由我们自行决定，该计划可能因任何原因而在任何时候暂停、终止或修改。在其他因素中，我们打算只考虑在购买价格低于上次公开报告的普通股账面价值的情况下回购普通股。此外，我们不打算从董事、高级人员或其他附属公司回购任何股份。该计划不要求我们购买任何特定数量的股票，所有回购都将按照规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设置了一定的限制。
根据我们的回购计划，在第一季度2018，我们买了大约八十八万三千我们普通股的平均价格为$16.81每股合计1 500万美元。在截至年底的一年内，没有进行股票回购。2019年12月31日。除根据我们的股息再投资计划及
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在下面的“限制性股票赠款”下讨论，我们在截止的几年内没有发行任何普通股。2019年12月31日和2018.
我们向普通股东宣布股息3.77亿美元和3.75亿美元，或$2.00截至年度的每股2019年12月31日和2018年12月31日分别。
在2019年1月，我们发布了8,000,000股份8.00%D系列固定浮动汇率累积可赎回优先股票面价值$0.01每股，或D系列优先股，公开发行价格为$25.00每股及对我们的净收益1.93亿美元。D系列优先股可在$25.00每股加应计股息及未付股息(不论是否获授权或已宣布)均由我们自2024年3月30日起选择，但在有限情况下，我们有权在该日期前赎回D系列优先股。D系列优先股从2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在内)的初始股息率将等于8.00%每年$25.00每股清算优惠(相当于固定年率)$2.00(每股)。2024年3月30日以后，D系列优先股的股息将按$25.00清算优惠等于三个月期libor的年浮动利率加上5.379%每年。D系列优先股有权在宣布的情况下收到股息，分红率为8.00%每年$25.00在普通股支付股息之前优先清算，在清算、解散或结束时，优先于普通股的分配。
我们宣布分红给A级优先股股东1 200万美元，或$2.00截至年度的每股优先股2019年12月31日和2018分别。
我们宣布分红给B级优先股股东2 600万美元，或$2.00截至年度的每股优先股2019年12月31日和2018分别。
我们宣布分红给C系列优先股股东2 000万美元和600万美元，或$1.94和$0.54分别为截至年度的每股优先股2019年12月31日和2018.
我们宣布分红给D系列优先股股东1 500万美元，或$1.87截至年底的年度每股优先股2019年12月31日.
限制性股票股和业绩股赠款
批出受限制股票单位或RSU
在第一季度2019和2018，我们授予RSU高级管理人员奖励。这些RSU奖旨在奖励我们的高级管理人员为我们提供的服务。一般情况下，RSU的奖励在从授予日期开始的三年期间内平均授予，并在三年后完全授予。如雇员的服务年数及年龄相等或超过65岁，则服务期即视为已完成，而所有补助金均须即时支付。RSU奖励在授予日以我们普通股的市场价格估价，一般情况下，雇员必须在归属日期被我们雇用才能获得RSU奖励。我们487，000RSU年度奖2019年12月31日，授予日期公允价值为900万美元2018年和2019年业绩年度。我们335，000RSU年度奖2018年12月31日有授予日期的公允价值600万美元2017年的表现年度。
业绩份额单位或PSU的授予
PSU奖励旨在使薪酬与我们未来的表现相一致。2019年12月31日，包括截至2021年12月31日的三年业绩期.与同龄人比较，最终批出的股份将占根据经济回报批出的PSU的0%至200%。我们三年的经济回报等于每股账面价值加上普通股股息的变化。补偿费用将在三年归属期内以直线方式确认，其依据是我们对同行集团中实体的经济回报的估计，并将根据我们对实际归属股票数量的最佳估计值对每段时间进行调整。在本年度终了的年度内2019年12月31日，我们同意318 000PSU授予高级管理人员的奖励，授予日期公允价值为500万美元.
2018年PSU奖包括在2020年12月31日结束的三年业绩期。与类似的金融机构指数相比，将授予的股份最终数量将占PSU总股东回报的0%至150%，并将在绩效期结束时授予。PSU奖是按授予日期的公允价值计算的，在三年验证期内将被视为补偿费用。公平价值是使用蒙特卡洛估值模型确定的，其目的是评估PSU奖励的具体特征，包括基于市场的条件。模型的输入包括我们的历史波动性，即同侪平均历史。
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此外，投入还包括计量期开始时的股价和可比较金融机构的同业集团的总股东收益估计。根据模型结果，十三万三千PSU在截止年度内颁发的奖学金2018年12月31日，授予日期-公允价值为200万美元它将于2020年12月31日获得悬崖勒马。
在…2019年12月31日和2018年12月31日，大约有170万和120万分别发行给我们员工的限制性股票单位的未归属股份。
合同义务和承诺
下表汇总了我们在2019年12月31日和2018年12月31日。证券化债务的预计本金偿还时间表是基于住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务的基本抵押品的预期本金减值进行调整。
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
合同义务 | 一年内 | 一至三年 | 三至五年 | 大于或等于5年 | 共计 | ||||||||||
回购协议 | $ | 12,508,518 | $ | 427,981 | $ | 491,046 | $ | — | $ | 13,427,545 | |||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | 18,826 | 18,332 | 4,453 | 665 | 42,276 | ||||||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | 1,582,646 | 2,563,699 | 1,791,756 | 2,129,460 | 8,067,561 | ||||||||||
按揭证券回购协议的利息开支 (1) | 36,789 | 1,249 | 1,340 | — | 39,378 | ||||||||||
证券化债务利息费用(1) | 311,848 | 435,462 | 259,004 | 361,241 | 1,367,555 | ||||||||||
共计 | $ | 14,458,627 | $ | 3,446,723 | $ | 2,547,599 | $ | 2,491,366 | $ | 22,944,315 | |||||
(1)利息是根据截至2019年12月31日.
2018年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
合同义务 | 一年内 | 一至三年 | 三至五年 | 大于或等于5年 | 共计 | ||||||||||
回购协议 | $ | 13,521,878 | $ | 257,916 | $ | 250,671 | $ | — | $ | 14,030,465 | |||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | 23,602 | 30,803 | 8,047 | 3,605 | 66,057 | ||||||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | 1,608,381 | 2,587,635 | 1,949,060 | 2,237,259 | 8,382,335 | ||||||||||
按揭证券回购协议的利息开支 (1) | 85,434 | 584 | 1,434 | — | 87,452 | ||||||||||
证券化债务利息费用 (1) | 372,841 | 536,560 | 320,566 | 422,531 | 1,652,498 | ||||||||||
共计 | $ | 15,612,136 | $ | 3,413,498 | $ | 2,529,778 | $ | 2,663,395 | $ | 24,218,807 | |||||
(1)利息是根据截至2018年12月31日.
未列入上表的是5.4亿美元和11亿美元截至2019年12月31日和2018年12月31日分别在报告期间的一年内支付，并按在我们的财务状况综合报表中购买的投资的应付款项报告。
2018年，我们进行了2.5万美元的投资，通过我们的一家应税REIT子公司，获得了KAH资本24.9%的股权。除了对KAH资本的投资外，我们还做了一个1.5亿美元对HainsPoint，LLC(HainsPoint)的资本承诺，这是KAH资本的初始基金，由我们作为该基金的唯一投资者进行合并。截至2019年12月31日，该公司已提供资金1.01亿美元实现这一承诺。Kah Capital将管理在Hain Point的投资，包括资产选择、回购和其他融资安排以及套期保值交易。在海恩斯角投资的资本要求须经我们同意和批准。截至2019年12月31日，KAH资本共赚了420万美元650万美元为公司提供投资咨询服务。
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表外安排
我们与未合并的实体或金融伙伴关系没有任何关系，例如通常被称为结构化金融或特殊目的实体的实体，这些实体本来是为了促进表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的而设立的。此外，我们没有保证未合并实体的任何义务，也没有向任何这类实体提供资金的任何承诺或意图。
资本支出要求
在…2019年12月31日和2018年12月31日，我们没有对资本支出作出实质性承诺。
股利
为了保持我们作为REIT的资格，我们必须每年向我们的股东支付至少90%的应纳税所得额(但须作某些调整)。我们打算定期向股东支付季度股利。在派发股息前，我们必须先满足任何营运要求，以及在我们的融资设施及其他应付债务方面的定期偿债。
通货膨胀率
我们的资产和负债有很大一部分是对利率敏感的。因此，利率和其他因素对我们业绩的影响远大于通胀。利率的变化不一定与通货膨胀率或通货膨胀率的变化有关。我们的合并财务报表是根据公认会计原则编制的，我们的分配将由我们的董事会根据我们每年向股东分配至少90%的REIT应税收入(但须作某些调整)的义务来确定，以保持我们的REIT资格；在每种情况下，我们的活动和财务状况都是根据历史成本或公允市场价值来衡量的，而不考虑通货膨胀。
其他事项
没有。
关键会计政策和估计
会计政策是理解我们管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析的组成部分。按照公认会计原则编制财务报表要求管理层在确定编制这些报表时使用的会计估计数时，根据财务报表时掌握的信息作出某些判断和假设。我们的重要会计政策和会计估计数见综合财务报表附注2。本节将介绍关键会计政策。如果一项会计政策要求管理层对作出会计估计时高度不确定的事项作出假设或判断，或在解释会计文献时需要有重大的管理判断，则会计政策被认为是至关重要的。如果实际结果与我们的判断和假设不同，或作出其他会计判断，这可能对我们的财务状况、经营结果和现金流量产生重大和潜在的不利影响。这些重要的会计政策是由管理层制定的，并在提交给董事会审计委员会并与其讨论之前，由我们的审计师进行了审查。
合并财务报表包括我们的账户、我们全资子公司的账户以及可变利益实体(VIEs)，我们是这些实体的主要受益人。所有重要的公司间结余和交易已在合并中消除。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响报告的资产和负债数额的估计和假设，并在财务报表之日披露或有资产和负债，以及报告所述期间的收入和支出数额。虽然我们的估计考虑到目前的情况，以及我们期望它们今后如何改变，但实际情况有可能与这些估计中的预期不同，这可能会对我们的业务结果和财务状况产生重大的不利影响。管理层在几个领域作出了重大估计，包括非机构RMBS的OTTI、投资贷款的估值、代理和非代理MBS、利率互换以及为投资和非机构RMBS持有的贷款的收入确认。实际结果可能与这些估计数大相径庭。
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非代理及代理按揭证券的利息收入及减值
我们投资于MBS，代表由抵押贷款池支持的债务的利息。我们在(1)代理抵押贷款和(2)非代理抵押贷款证券化之间划分如下：该机构MBS是指抵押贷款传递证书、抵押贷款义务或CMO，以及其他RMBS，它们代表美国机构发行或担保的住宅抵押贷款池的利息或债务。政府或联邦特许公司，如金妮·梅、房地美或房利美。非代理的RMBS不是由房利美、房地美或金妮·梅发行或担保的，因此受到信用风险的影响。
我们持有一定的可供出售的RMBS，按合并财务报表附注5所述的估计公允价值记录这些投资，并在我们的综合业务报表中包括被认为是暂时的其他综合收入中的未实现损益。我们选择公允价值选项的RMBS投资的未实现损益列入我们的综合业务报表中公允价值金融工具的未实现损益净额。有时，作为我们投资组合的整体管理的一部分，我们可以出售我们的任何RMBS投资，并在我们的综合业务报表中使用平均法确认已实现的损益作为收益的一个组成部分。
我们确认利息收入和与RMBS有关的OTTI的会计政策在合并财务报表的附注2中作了说明。如其中所述，有三种不同的会计模式可适用于在RMBS上确认利息收入和OTTI，其中包括：
ASC 310-20，不可退还的费用和其他费用(ASC 310-20)-适用于某些具有高信用质量的代理MBS和某些非代理RMBS，在购买时，我们期望收集所有合同现金流，而证券不能以合同方式预付，以致我们无法收回所有记录的投资。
ASC 310-30，信用质量下降的贷款和债务证券(ASC 310-30)-适用于非代理RMBS，如果有证据表明信贷质量下降，我们不期望收集所有合约现金流量的证券。
ASC 325-40，证券化金融资产的利益(ASC 325-40)-适用于某些非代理RMBS和代理MBS，我们选择了公允价值选项，但不属于ASC 310-20或ASC 310-30的范围。这些包括非代理的RMBS，它在购买时不具有很高的信贷质量，或者可以通过合同预付或以其他方式结算，这样我们就无法收回我们所有记录的投资。
确定采用哪种会计模式将对业务结果中反映的利息收入和OTTI损失数额产生重大影响，因为每一种会计模式对用于计算利息收入和减值(即合同现金流量与预期现金流量)的现金流量以及这种计算方式有不同的要求，以及提前付款假设的变化对利息收入或OTTI损失的影响。
对于在ASC 310-20项下计入的代理和非代理MBS，在证券生命期内记录的利息收入数额将等于该证券的合同现金流和任何购买折扣或溢价的增值/摊销。然而，在任何特定财务报告所述期间报告的利息收入数额将因担保的实际和估计预付款项而异。对于以高于本金的溢价购买的工程处MBS而言，提前付款速度的提高通常会导致某一财务报告期记录的利息收入减少，而预付速度的下降通常会导致某一特定财务报告期间利息收入的增加。与此相反的是，以低于本金的折扣购买的机构MBS通常是如此。也就是说，随着预付速度的加快，在某一财务报告期内报告的利息收入一般会增加，而在某一财务报告期报告的利息收入在预付速度下降时通常会减少。然而，当实际或未来的预期提前支付速度发生重大变化时，所报告的利息收入数额将发生波动，而不论这些变化的方向如何。这种波动是因为我们在ASC 310-20下采用的会计模型要求我们在证券收购日期的追溯基础上，在提前付款速度发生变化的情况下，记录累计调整。每一报告日的累积调整旨在反映对担保期间预付款时间的最新估计(包括过去发生的实际预付款项和今后将发生的提前付款的时间)。
代理MBS和非代理RMBS在ASC 310-20项下可能遭受OTTI损失.在收益中确认的OTTI损失将根据预期收取的合同现金流量的现值计算。在确认OTTI损失后，我们确认这些证券在ASC 310-30项下的收益如下所述。
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对于在ASC 310-30或ASC 325-40下的非机构RMBS，所报告的利息收入和OTTI数额受到管理层围绕信贷损失(违约)和预付款的数量和时间的判断的重大影响。这些非代理RMBS的利息收入是根据预计收取的现金流量的时间和数额而确定的，而不是根据合同现金流量确定的。ASC 310-30和ASC 325-40中的会计模型没有规定基于预期违约或预付款的现金流量估计数的个别变化。因此，我们必须考虑对未来现金流量数额和时间的总体影响，无论是由于违约预期的变化还是预付款，以确定要确认的利息收入数额。此外，无论是由于违约预期的变化还是预付款的变化，对未来现金流量数额和时间的总体影响也影响到在收益中确认的OTTI损失数额。
非代理RMBS在ASC 310-30或ASC 325-40下通常是以低于本金的折扣购买的。在最初的收购日期，我们估计了预计收取的现金流量的时间和数额，并计算出这些金额对我们的购买价格的现值。在下一个财务报告所述期间，我们必须修订对预计收取的现金流量的剩余时间和数额的估计数。根据预计收取现金流量的时间或数额变化的性质，无论是由于违约预期或提前付款假设的变化，将发生以下情况：
• | 如果预期从以前用于会计目的的估计中收取的未来现金流量的数额和时间发生积极变化，则未来会计期间的实际利率可能会增加，从而导致今后各期间所报告的利息收入数额增加。预期将从以前用于会计目的的估计中收集的未来现金流量的数量和时间上的积极变化必须被视为对在ASC 310-30项下计入的非机构RMBS的重大影响，因为未来会计期间的实际利率将增加。预期收取的未来现金流量的数额和时间上的积极变化被认为是在预期收取的未来现金流量的净现值比先前的估计数有所增加时发生的。这可能是由于预期收取现金流量的时间(即预先付款速度的变化或估计违约的时间)或预计收取的现金流量的数额(即未来违约估计数的减少)的变化而发生的。此外，在现金流量时间变化的积极影响超过违约增加的负面影响或违约估计数下降的积极影响超过延长收到现金流量的时间所产生的负面影响的情况下，总体上可能出现积极变化。 |
• | 如果预期从以前用于会计目的的估计中收取的未来现金流量的数额和时间发生负(或不利)变化，且该证券的公允价值低于其摊销成本，则应在当期收益中记录OTTI损失，该损失等于预计将收取的现金流量的不利变化，并使用该证券减值前的实际利率贴现。对于在ASC 310-30项下计算的非机构RMBS，在确认OTTI之后用于计算利息收入的实际利率将是相同的，但由于适用这种有效利率的投资的摊销成本基础的余额减少，今后期间记录的利息收入数额将下降。 |
此外，对于在ASC 325-40项下计算的非机构RMBS，虽然在确认OTTI之后直接用于提取利息收入的实际利率将是相同的，但在这一未来期间记录的利息收入数额将下降，除非预期收取的现金流量有所增加，因为适用这种有效利率的投资的摊销成本基础的数额有所减少。预期收取的未来现金流量的数额和时间上的不利变化被认为是在预期收取的未来现金流量的净现值比以前的估计数有所下降时发生的。这种变化可能是由于预期收取现金流量的时间(即预先付款速度的变化或估计违约的时间变化)或预计收取的现金流量的数额(即未来违约估计数的增加)的变化而发生的。此外，在现金流量时间变化的负面影响超过估计违约减少的积极影响或违约估计数增加的负面影响超过缩短收到现金流量的时间所产生的积极影响的情况下，总体上可能发生不利变化。
ASC 310-30和ASC 325-40中的会计模型既受到预付假设的影响，也受到信贷损失(违约)假设的影响，因此，在财务报告期内记录的利息收入或OTTI损失数额的变化不能被认为仅仅是投资信贷状况变化的影响或预付速度变化的影响。此外，虽然随着一般市场利率的变化，违约假设与预付款之间可能存在某种程度的相关性，但在最近的市场条件下，这种相关性并不是直接的或可预测的。
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按公允价值持有的投资贷款的利息收入
按公允价值持有的用于投资的贷款的利息收入在ASC 325-40项下核算.按公允价值持有的这些贷款的利息收入是根据预计收取的现金流量的时间和数额确定的，而不是根据合同现金流量确定的。ASC 325-40中的会计模型没有规定基于预期违约或预付款项的现金流量估计数的个别变化之间的划分。因此，我们必须考虑对未来现金流量数额和时间的总体影响，无论是由于违约预期的变化还是预付款，以确定要确认的利息收入数额。在最初的收购日期，我们估计了预计收取的现金流量的时间和数额，并计算出这些金额对我们的购买价格的现值。在下一个财务报告所述期间，我们必须修订对预计收取的现金流量的剩余时间和数额的估计数。
非代理RMBS会计模型的确定
如合并财务报表附注2所述，确定非机构RMBS的适当会计模式(公允价值选项未被选择)取决于管理层对截至购置日所作的下列因素的评估和判断：
• | 我们评估了资产的信用质量，包括其在收购之日的信用评级，以及证券自成立以来是否经历了信用质量的恶化。 |
• | 我们对收取所有合同现金流量的可能性的评估。 |
• | 我们评估证券是否可以按合约预支，以致我们无法收回最初的投资。 |
在确定适当的会计模式时，最关键的判断是我们对预期在收购日期收集的现金流量的评估。在作出这一会计判断时，我们将考虑预期的违约和预付款项，如下所述。
预付费假设对ASC 310-20项下MBS的影响
实际预付款项的变化将影响在ASC 310-20项下核算的MBS在每个财务报告期内确认的利息收入数额。如下文所述，我们估计预期提前付款。
违约和预付假设对非代理rmbs的影响按asc 310-30和asc 325-40计
在确定非代理RMBS证券在ASC 310-30和ASC 325-40项下的信贷损失时，我们比较了预计在购买日期(或最后一次修订的日期)收集的剩余现金流量的现值与预计在本财务报告日收集的现金流量的现值。用于计算预期未来现金流量现值的贴现率是用于确认收入的实际利率或实际收益率。
可变利益实体
VES被定义为以下实体：(1)股权投资者不具有控制性金融权益的特征；和(或)(2)没有足够的风险股本，使该实体无法为其活动提供资金，而不需要其他各方提供更多的附属资金支持。合并VIE的实体被称为其主要受益人，通常是具有(一)指导对VIE经济绩效影响最大的活动的权力的实体，以及(二)从VIE中获得利益的权利或吸收VIE可能对VIE具有重大意义的损失的义务。对于没有实质性持续活动的VIEs来说，指导对VIEs经济绩效影响最大的活动的权力可能取决于一个实体参与VIE的设计。
我们的财务状况综合报表包含了与29个合并可变利率实体或VIEs相关的资产和负债。由于这些VIEs的无追索权性质，我们对这些实体的投资损失的净风险仅限于我们保留的受益利益。
在2019年12月31日，我们合并了26项住宅抵押贷款证券化和3项RMBS再证券化交易，这些都是VIEs。住房抵押贷款证券化包括大型住房抵押贷款和次级住房抵押贷款。RMBS的再证券化交易包含非代理的RMBS，主要由我们所分类的由2005-2007年年份的第一个留置权抵押担保的抵押品组成。我们将抵押品归类为Alt-A，不管贷款最初是否被描述为“主要”，如果抵押品在我们购买证券时的行为更多。
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像典型的Alt-A抵押品。我们定义ALT-一种抵押品特征，可以通过池中60天以上的拖欠率大于5%和FICO在起始时的加权平均分数大于650来证明。
我们巩固这29家VIEs的决心受到管理层的判断的重大影响，这些活动对这些实体的经济绩效产生了最重大的影响，也受到了对这些活动拥有权力的政党的认同的影响。对于住房抵押贷款证券化，我们确定了我们的指导能力使得我们拥有了对VIE的经济绩效影响最大的力量。对于三次合并的RMBS再证券化交易，我们确定没有任何一方有权控制实体正在进行的任何活动，因此，主要受益人的确定应以参与实体的初步设计为基础。因为我们把RMBS转移到了证券化实体，我们决定我们拥有设计实体的权力，这使得我们被认为是主要的受益者。这一决定受到实体财务业绩的经济风险敞口的影响，需要管理层作出重大判断，以确定我们应合并这三个实体。
由于这些VIEs的合并，我们在证券化和再证券化中的实际所有权权益在合并中被取消了，而合并财务状况报表反映了这些VIEs向第三方发行的资产持有和无追索权债务。此外，我们的经营业绩和现金流量包括与这些虚拟实体的资产和负债有关的总额，而不是我们在这些虚拟实体中所拥有的实际经济利益。我们对这些VIE的兴趣仅限于我们在这些交易中保留的利益。我们没有义务向这些VIEs提供任何财政支持。
我们的财务状况综合报表分别列出：(一)我们的直接资产和负债，以及(二)我们的综合证券化工具的资产和负债。所有合并后的VIEs的资产只能用于履行这些VIEs的义务，而合并VIEs的负债是无法向我们追索的。
我们汇总了合并证券化工具的所有资产和负债，因为我们确定这些实体实质上是相似的，因此，进一步的分类列报不会更有意义。我们合并财务报表的附注描述了我们的直接资产和负债以及我们的合并证券化工具的资产和负债。有关我们对VIEs的投资的其他信息，见我们合并财务报表的附注8。
公允价值计量
财务会计准则委员会(FASB)定义了公允价值，建立了衡量公允价值的框架，并要求在公认会计原则下披露公允价值计量。具体而言，本指南根据退出价格或在计量日市场参与者之间有条不紊的交易中出售资产或转移负债时收取的价格来界定公允价值。RMBS的估值技术是基于模型，这些模型考虑了预计将从基础抵押品中收集到的现金流量估计值和基于市场的估计收益率，这些模型反映了这一阶段的独特属性，包括但不限于与提前还款速度、违约频率和严重程度有关的假设，以及作为此类证券抵押品的抵押品的属性。对RMBS公允价值的估计对有关提前付款的预期时间、违约程度和预期损失严重程度的假设特别敏感。管理层对模型产生的公允价值进行审查，以确定价格是否反映了当前市场；管理层通过将公允价值模型的结果与第三方定价服务提供的独立价格进行比较，间接证实了其对公允价值的估计。
如果用于估计公允价值的投入是可观察的，则这些价值将归类于公允价值等级的第2级；否则将被归类为第3级。公司的公允价值估算过程使用的是市面上观察到的报价以外的其他投入。公司对预付、违约和严重程度曲线的估计都涉及到被认为对公允价值计量过程具有重要意义的调整，这使得由此产生的非代理公允价值估算在公允价值层次结构中处于第3级输入。三级资产约为64%按公允价值计算的资产总额的55%2019年12月31日和2018分别。三级负债约为98%按公允价值计算的负债总额2019年12月31日和2018分别。
我们的资产和负债按公允价值计量，将在合并财务报表附注5中讨论。
最近的会计公告
请参阅“综合财务报表附注”中的附注2(O)，以讨论公司最近采用或预期公司日后会采用的会计指引。
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项目7A.市场风险的定量和定性披露
我国市场风险的主要组成部分是信用风险、利率风险、提前还款风险、延伸风险、基础风险和市场风险。虽然我们不寻求完全避免风险，但我们相信可以根据历史经验来量化风险，我们力求积极管理这种风险，并保持与我们承担的风险相一致的资本水平。
信用风险
我们在非代理的RMBS和住宅抵押贷款方面面临信用风险，我们所拥有的资产面临更多的信用风险，这些资产的评级低于‘AAA’。与这些投资有关的信贷风险涉及借款人的支付能力和意愿，在发放或续发信贷之前对这种能力和意愿进行评估，并在整个贷款或担保期内定期审查。我们认为，剩余贷款信贷质量，从而我们的资产质量，主要取决于借款人的信用状况和贷款特点。
在贷款收购方面，我们或第三方对抵押文件进行独立审查，以评估抵押贷款的来源和服务，以及我们执行抵押合同权利的能力。根据贷款规模的不同，我们可能不会审查一个贷款池中的所有贷款，而是根据具体的基于风险的标准，如房地产位置、贷款规模、有效的贷款与价值比率、借款人的信用评分和其他我们认为是衡量信用风险的重要指标，进行仔细审查的贷款样本。此外，我们还从每个卖方那里获得关于住宅抵押贷款的陈述和保证，包括抵押贷款的来源和服务以及抵押财产留置权的可执行性。如果卖方违反这些陈述和保证，我们购买的贷款可能有义务向我们回购贷款。我们的资源包括一个投资组合管理系统，以及第三方软件系统。我们利用第三方尽职调查公司进行独立的抵押贷款档案审查，以确保遵守现有的准则。除了统计抽样技术之外，我们还创建了不利的信用和估价样本，我们对这些样本进行了单独的审查。
此外，我们为我们的投资组合购买的非代理RMBS由我们进行审查，以确保它们符合我们基于风险的标准。我们对非代理RMBS的审查包括使用投资组合管理系统.我们对非代理RMBS和其他ABS的回顾是基于对非代理RMBS和其他ABS的风险调整后回报的定量和定性分析。这一分析包括对支持RMBS的抵押品特征的评估，如借款人支付历史、信贷概况、地理集中、信用增强、调料和其他相关因素。
利率风险
利率风险对许多因素高度敏感，包括政府、货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑以及其他我们无法控制的因素。我们的投资和相关的债务义务通常是回购协议、仓库设施和证券化/再证券化信托，因此我们受到利率风险的影响。我们的回购协议和仓库设施的期限可能是有限的，定期按当前市场利率进行再融资。我们打算通过使用衍生合约，主要是利率互换协议、互换、期货和抵押贷款期权来降低这一风险。
利率对净利息收入的影响
我们的经营成果在很大程度上取决于我们的投资收入和借款成本之间的差异。我们的大部分仓库设施和回购协议提供资金的基础上，浮动利率计算的固定利差在伦敦银行同业拆借利率。固定息差取决于为融资提供担保的标的资产类型。在利率上升的时期，与我们的投资有关的借贷成本往往会增加，而我们的投资所得的收入则可能会大幅度维持不变或减少。这将导致相关资产和借款之间的净利息利差缩小，甚至可能造成损失。此外，违约可能会增加并导致我们的信贷损失，这可能会对我们的流动性和经营结果产生不利影响。这种拖欠或违约行为也可能对赚取利息的资产和有息负债之间的利差产生不利影响。我们一般不会对冲信贷损失。套期保值技术在一定程度上是基于我们的固定利率和混合可调利率住宅抵押贷款和rmbs的提前还款水平。如果提前还款的速度比假设的慢或快，住宅按揭贷款和RMBS的期限将延长或缩短，这将降低我们可能使用的任何对冲策略的有效性，并可能在此类交易中造成损失。
利率对公允价值的影响
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利率风险的另一个组成部分是利率变化对我们所收购资产的公允价值的影响。我们面临的风险是，我们资产的公允价值将以比我们的负债(包括对冲工具)不同的比率增加或减少。我们主要通过估计我们资产的持续时间来评估我们的利率风险，而不是我们的负债和套期保值的期限。期限实质上衡量的是随着利率变化而产生的金融工具的市场价格波动。我们通常使用各种金融模型和经验数据来计算持续时间。不同的模型和方法可以为同一种证券产生不同的期限编号。
必须指出的是，当利率从目前的水平超过100个基点时，利率变化对公允价值的影响可能会发生重大变化。因此，当利率超过100个基点时，我们资产的公允价值会大幅增加。此外，还有其他因素影响我国利率敏感投资和套期保值工具的公允价值，如收益率曲线的形状、市场对未来利率变化的预期等市场条件。因此，如果实际利率发生变化，我们资产的公允价值的变化很可能与下文所示不同，这种差异可能是重大的，对我们的股东不利。
利率上限风险
我们也可以投资于可调整利率的住宅按揭贷款和RMBS.这是指抵押贷款或RMBS，在这些抵押贷款中，基本抵押贷款通常受定期和终生利率上限和最低利率的限制，这限制了证券在任何特定时期内的利率收益可能变化的数额。不过，根据我们的融资协议，我们的借贷成本不会受到类似的限制。因此，在利率上升的时期，我们的借款利率成本可能会无限制地增加，而我们的可调利率住宅按揭贷款和rmbs的利率收益则会受到限制。这个问题将被放大到我们获得可调整利率的RMBS的程度，而这不是基于完全索引的抵押贷款。此外，RMBS中的抵押贷款或基础抵押贷款可能受到定期支付上限的限制，导致部分利息被递延，并添加到未偿本金中。这可能导致我们收到的可调整利率抵押贷款或RMBS的现金收入比我们需要的更少，以支付我们的相关借款的利息成本。这些因素可能会降低我们的净利息收入，或在利率上升期间造成净亏损，从而损害我们的财务状况、现金流量和经营结果。
利率错配风险
我们为收购rmbs的很大一部分提供资金，借款的利率基于类似于抵押贷款和rmbs的利率指数和重定价条款，但期限略短于抵押贷款和rmbs的利率指数和再定价条件。在大多数情况下，我们的按揭资产和资金来源的利率指数和重新定价条款将是不一样的，从而造成资产和负债之间的利率不匹配。我们的资金成本可能会比我们的资产收益率更快地上升或下降。在利率变动期间，这种利率失调会对我们的财务状况、现金流量和经营结果产生不利影响。为了减少利率失调，我们可以利用上面讨论过的套期保值策略。我们对风险的分析是基于我们的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值估计和利率敏感性的模型。实际的经济状况或由我们的管理层执行投资决定可能会产生与我们的模型和预测结果所使用的估计和假设大不相同的结果。
由于利率的变化，我们的盈利能力和投资组合(包括衍生产品)的价值在任何时期都可能受到不利影响。下表量化了如果利率上升或下降50个基点和100个基点，假定收益率曲线平行变动的情况下，我们的机构MBS投资组合和我们的所有互换、国债期货和掉期投资组合的净利息收入和投资组合价值的潜在变化。收入和价值的所有变化都是以基本利率假设下预测的净利息收入和投资组合价值的百分比变化来衡量的。基准利率假设利率为2019年12月31日对预付款项和所有活动的各种估计都是在费率变动的每一水平上进行的。实际结果可能与这些估计大不相同。
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2019年12月31日 | ||||
利率变动 | 利息收入净额的预计百分比变化 (1) | 利率互换和其他套期保值交易影响下的投资组合价值预测百分比变化(2) | ||
-100个基点 | 42.70 | % | 0.90 | % |
-50个基点 | 20.85 | % | 0.55 | % |
基准利率 | — | — | ||
+50个基点 | (19.28 | )% | (0.91 | )% |
+100个基点 | (41.53 | )% | (2.20 | )% |
(1)年经济净利息收入变化。包括利率互换的利息费用。
(2)投资组合价值的预测百分比变化是基于利率的瞬时变动。
预付风险
由于我们收到这些投资的本金预付款，这些投资的溢价和折扣将被摊销或计入利息收入。一般来说，实际或预期预付率的提高将加速购买保险费的摊销，从而减少投资所得的利息收入。相反，这种投资的折扣会加速，并随着预付款项的增加而增加利息收入。
扩展风险
管理层根据借款人预付抵押贷款的利率来计算我们投资的预计加权平均寿命。一般来说，当定息或混合可调利率住宅按揭贷款或rmbs是通过借款获得的，我们可以(但不需要)签订利率互换协议或其他对冲工具，试图在接近相关资产的固定利率部分的预期平均寿命的一段时间内固定我们的借款成本。这种策略是为了保护我们不受利率上升的影响，因为借贷成本是为了在相关资产的固定利率部分的期限内维持净利差。然而，如果在不断上升的利率环境下提前还款利率下降，相关资产的固定利率部分的寿命可能会超过互换协议或其他套期保值工具的期限。这可能会对我们的业务结果产生负面影响，因为在套期保值工具结束后，借款成本将不再固定，而固定和混合可调利率资产的收益将保持不变。在极端情况下，我们可能被迫出售资产以保持足够的流动性，这可能使我们蒙受损失。
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基础风险
我们试图通过利率互换和其他类型的对冲工具来对冲我们投资组合中的部分，从而限制我们的利率风险。利率互换通常与美国国债基准利率挂钩。基础风险是指我们的MBS与基础对冲基金之间的利差扩大的风险。这种扩大可能导致我们的MBS公允价值下降，大于我们的对冲基金公允价值的增加，从而导致账面价值的净下降。抵押贷款支持证券收益率和美国国债基准利率的扩大可能是各种因素的结果，如预期的或实际的货币政策行动或其他市场因素。
市场风险
市场价值风险
我们的某些可供出售的证券反映在其估计的公允价值，未实现的损益排除在收益之外，并在其他综合收益中报告，如果没有在收益中确认OTTI。这些证券的估计公允价值波动主要是由于利率、提前还款速度、市场流动性、信贷质量等因素的变化。一般来说，在不断上升的利率环境下，这些证券的估计公允价值预计会下降；反之，在利率下降的环境下，这些证券的估计公允价值预计会增加。随着市场波动加剧或流动性下降，我们投资的公允价值可能受到不利影响。
房地产市场风险
我们拥有以不动产为担保的资产，也可以直接拥有不动产。住宅物业的价值受到波动的影响，并可能受到若干因素的不利影响，包括但不限于国家、区域和地方的经济状况和失业(这可能受到工业减速和其他因素的不利影响)；当地的房地产条件(例如住房供应过剩)；特定工业部门的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；自然灾害和上帝的其他行为；以及对建筑或类似守则的追溯性修改。此外，物业价值下降会令抵押品的价值下降，以及借款人可供偿还贷款的潜在收益，亦会令我们蒙受损失。
风险管理
在维持REIT地位的前提下，我们寻求管理风险敞口，以保护我们的住宅抵押贷款、RMBS和其他资产及相关债务的组合免受重大利率变化的影响。我们通常寻求通过以下方式来管理风险：
• | 如有需要，监察及调整与我们的按揭证券及融资有关的重置指数及利率； |
• | 试图将我们的融资协议安排成一系列不同的期限、条件、摊销和利率调整期； |
• | 利用衍生工具、金融期货、掉期、期权、上限、下限和远期销售来调整我们投资和借款的利率敏感性； |
• | 利用证券化融资在较长时间内获得有吸引力的融资条件的好处，而不包括在证券化中的投资的短期融资和到期日；以及 |
• | 透过资产选择，积极管理利率指数、利率调整期、投资毛利率及融资利率指数及调整期。 |
我们管理资产和负债的努力集中在资产和负债重新定价的时间和规模上。我们试图控制与利率变动相关的风险。评估利率风险的方法包括对利率敏感性“差距”的分析，即在一定时期内到期或重新定价的利息收益资产与利息负债之间的差异。当利率敏感资产的数量超过利率敏感负债的数额时，差额被认为是正的。当利率敏感负债的数额超过利率敏感资产时，差额被认为是负的.在利率上升期间，负差额往往会对净利息收入产生不利影响，而正差额则往往导致净利息收入增加。在利率下降期间，负差额往往会导致净利息收入增加，而正差额则会对净利息收入产生不利影响。由于到期日相同或相似的不同类型的资产和负债对总体市场利率或条件的变化可能有不同的反应，利率的变化可能对净利息收入产生正面或负面的影响，即使一家机构在每一期限类别中完全匹配。
下表列出我们的利息收益资产及有息负债的估计到期日或重订价格。2019年12月31日。在特定期间内显示的资产和负债数额是根据
59
资产及负债的合约条款，除可调整利率住宅按揭贷款及证券外，均包括在利率首次调整期内，而非到期期内，并包括利率掉期的影响。表中的资产和负债的利率敏感性可能因实际预付款项而有很大差异。
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
3个月内 | 3-12个月 | 1年至3年 | 大于 3年 | 共计 | |||||||||||
利率敏感资产 | $ | 167,359 | $ | 940,736 | $ | 141,064 | $ | 25,023,960 | $ | 26,273,119 | |||||
现金等价物 | 109,878 | — | — | — | 109,878 | ||||||||||
敏感资产总额 | $ | 277,237 | $ | 940,736 | $ | 141,064 | $ | 25,023,960 | $ | 26,382,997 | |||||
利率敏感负债 | 15,718,268 | 5,532,358 | 356,522 | — | 21,607,148 | ||||||||||
利率敏感性差距 | $ | (15,441,031 | ) | $ | (4,591,622 | ) | $ | (215,458 | ) | $ | 25,023,960 | $ | 4,775,849 | ||
累积速率灵敏度差距 | $ | (15,441,031 | ) | $ | (20,032,653 | ) | $ | (20,248,111 | ) | $ | 4,775,849 | ||||
累积利率敏感性差距占敏感资产总额的百分比 | (59 | )% | (76 | )% | (77 | )% | 18 | % | |||||||
我们对风险的分析是基于我们管理层的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值估计和利率敏感性的模型。我们的实际经济状况或投资决定的执行可能会产生与我们的模型中使用的估计和假设以及上表和表10-K中所显示的预测结果大不相同的结果。这些分析包含某些前瞻性陈述，并以“前瞻性声明特别说明”标题下的“安全港声明”为前提。
网络安全风险
我们有一套控制措施，包括技术、硬件和软件解决方案，以及关于网络安全风险和缓解策略的定期培训课程。我们已经成立了一个事故应对小组，以采取适当措施，遏制、减轻和补救网络安全事件，并应对相关的业务、法律和声誉风险。我们无法保证这些努力将充分缓解网络安全风险，缓解努力并不能保证不会发生更多的网络安全事件。
项目8.B.财务报表和补充数据
我们的合并财务报表和相关附注以及独立注册会计师事务所的有关报告载于本2019年表格10-K第四部分。
项目9.会计和财务披露方面的变化和与会计人员的分歧
没有。
第9A项.间接控制和程序
(A)对披露控制和程序的评价
披露控制和程序(如经修正的1934年“证券交易法”第13a-15(E)条和第15d-15(E)条或“交易法”规定的第15d-15(E)条)的目的是确保在根据“交易法”提交或提交的报告中披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告，并将这些信息积累起来并传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时作出关于所需披露的决定。
60
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，审查和评估了我们的信息披露控制和程序的设计和运作的有效性，包括准备和审查2019年表格10-K。根据这种评价，我们的首席执行干事和首席财务干事得出结论认为，截至这一期间结束时，我们的披露控制和程序是有效的。
(B)管理层关于财务报告内部控制的报告
公司管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制。“外汇法”第13a-15(F)条和第15d-15(F)条规定了对财务报告的内部控制，这是由我们的首席执行官和主要财务官员设计或监督的过程，由我们的董事会、管理层和其他人员实施，以便根据美国普遍接受的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理的保证，并包括下列政策和程序：
• | 涉及记录的维护，以合理的细节，准确和公正地反映我们资产的交易和处置； |
• | 提供合理保证，证明交易记录为必要，以便按照美国普遍接受的会计原则编制财务报表，公司的收支仅根据管理层和董事的授权进行；以及 |
• | 为防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产提供合理保证。 |
由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现所有误报。对未来期间的任何有效性评价的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
截至2019年12月31日，管理层评估了我们对财务报告的内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层采用了特雷德韦委员会(COSO)赞助组织委员会在2013年“内部控制-综合框架”中规定的标准。
根据这一评估，管理层得出结论认为，截至2019年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
截至2019年12月31日，我们对财务报告的内部控制的有效性已由安永会计师事务所(Ernst&Young LLP)审计，这是一家独立注册的公共会计师事务所，在其第8项下的报告中指出了这一点。“财务报表和补充数据”。
(C)财务报告内部控制的变化
在截至2019年12月31日的季度和年度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们财务报告的内部控制产生了重大影响或相当可能产生重大影响。
项目9B.其他资料
没有。
第二部分
项目10.董事、执行干事和公司治理
我们希望在2020年4月(无论如何，也不迟于上一个财政年度结束后120天)，根据SEC第14A条，就我们将于2020年5月28日左右举行的股东年会向SEC提交一份明确的委托书或委托书。委托书中应包括的关于公司董事、执行官员和条例S-K第401项所要求的某些其他事项的信息，在此以参考方式纳入。
61
关于遵守1934年条例第405项所要求的1934年法令第16(A)节的委托书中所载的信息，在此以参考方式纳入。
条例S-K第406项所要求的有关公司商业行为和道德守则的委托书中所包含的信息，在此以参考方式纳入。
规例S-K第407(C)(3)、(D)(4)及(D)(5)项所规定的与公司公司管治有关的某些事宜的委托书内所载的资料，是以参考方式纳入的。
项目11.行政补偿
条例S-K第402及407(E)(4)及(E)(5)项所规定的有关行政补偿及其他补偿事宜的委托书所载的资料，现以参考方式纳入。
项目12.某些受益所有人的担保所有权和管理及相关股东事项
将包括在委托书中的表格将包含有关根据股权补偿计划授权发行的证券以及条例S-K第201(D)和403项所要求的公司股本的实益所有权的信息。
项目13.某些关系及相关交易和主任独立性
条例S-K第404和407(A)项所要求的关于与相关人员、发起人和某些控制人员的交易以及董事独立性的委托书中应包括的信息以参考方式纳入。
项目14.主要会计师费用和服务
附表14A第9(E)项所规定的委托书所载有关主要会计费用及服务的资料，以及审计委员会的预先批准政策及程序，在此以参考方式纳入。
第IV部
项目15.展览
展示索引 | |
陈列品 数 | 描述 |
3.1 | 奇美拉投资公司的修改和重述条款(2007年9月27日提交的公司关于S-11表格(档案编号333-145525)的第1号修正案的登记声明的附录3.1) |
3.2 | “奇米拉投资公司修正和重述章程修正案条款”(2009年5月28日提交的公司关于8-K表的报告的附录3.1) |
3.3 | “奇米拉投资公司修正和重述条款修正案条款”(2010年11月5日提交的公司关于8-K表的报告附件3.1) |
3.4 | “奇米拉投资公司修正和重述条款修正案条款”(作为本公司2015年4月6日提交的关于8-K表的报告的附件3.1提交，并在此以参考方式纳入) |
3.5 | “奇米拉投资公司修正和重述章程修正案条款”(作为本公司2015年4月6日提交的关于8-K表的报告的附件3.2提交，并在此以参考方式纳入) |
3.6 | “奇米拉投资公司修正和重述章程修正案条款”(作为附件3.6提交该公司2019年1月17日提交的关于表格8-A的报告，并在此以参考方式纳入) |
3.7 | “奇米拉投资公司章程”的补充条款，该公司指定该公司8.00%A系列固定浮动汇率累积可赎回优先股，每股面值0.01美元(作为表3.1提交美国证券交易委员会，列于2016年10月12日提交并以参考方式并入本公司的表格8-K)。 |
62
3.8 | “奇米拉投资公司章程”的补充条款，该公司指定该公司8.00%的B系列固定浮动汇率累积可赎回优先股，每股面值0.01美元(作为表3.7提交证交会，表8-A于2017年2月24日提交，并在此以参考方式并入)。 |
3.9 | “奇米拉投资公司关于指定公司7.75%C系列固定浮动汇率累计可赎回优先股的修正和重述条款的补充条款”(2018年9月18日提交并以参考方式纳入本报告表3.8) |
3.10 | “奇米拉投资公司章程”的补充条款，该公司指定公司8.00%D系列固定浮动汇率累积可赎回优先股(作为本公司2019年1月17日提交的表格8-A报告的表3.10) |
3.11 | 中国投资公司(Chimera Investment Corporation)修订和重新制定的章程(2017年1月10日提交的公司当前表格8-K报告的表3.1作为表3.1提交委员会，并在此引用)。 |
4.1 | 根据1934年“证券交易法”第12条注册的登记人证券的说明 |
4.2 | 奇美拉投资公司普通股证书样本(2007年9月27日提交的公司关于S-11表格(档案号333-145525)第1号修正案的登记声明附录4.1) |
4.3 | 代表8.00%A系列固定浮动汇率累积可赎回优先股股票的证明书样本表格(提交于本公司2016年10月12日提交的表格8-K的报告表4.1) |
4.4 | 代表8.00%B系列固定浮动汇率累积可赎回优先股股票的样本证书表格(作为表4.1提交证交会，列于2017年2月24日提交的公司注册声明表8-A)。 |
4.5 | 代表7.75%C系列固定浮动汇率累积可赎回优先股证书(作为表8-A于2018年9月18日提交并以参考方式在此注册的公司注册声明表4.1)的样本证书表格。 |
4.6 | 代表8.00%D系列固定浮动汇率累积可赎回优先股证书(作为表8-A提交美国证券交易委员会的表4.1)的样本证书格式，该表于2019年1月17日提交，并以参考方式在此注册)。 |
10.1† | 经修订和恢复的股权激励计划表格(作为本公司于2015年12月11日提交的8-K表报告的表10.1提交，并在此以参考方式纳入) |
10.2† | 限制性普通股奖励表格(于2007年9月27日提交公司关于表格S-11(档案号333-145525)第1号修订的注册声明表10.3)，并以参考方式在此注册) |
10.3† | 股票期权批地表格(于2007年9月27日提交公司关于表格S-11第1号修订(档案编号333-145525)的注册陈述表表10.4)，并以参考方式在此合并) |
10.4† | 业绩股协议表格(于2016年2月25日提交的公司关于10-K表的报告表10.4) |
10.5† | 限制性股票股奖励协议的形式(作为本公司2016年2月25日提交的10-K报表的表10.5提交，并在此以参考方式纳入) |
10.6† | 股票奖励延期计划(2016年2月25日提交的公司10-K表报告表10.6) |
10.7† | “雇佣协议”，日期为2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，该协议由公司和马修·兰比亚公司签署(2018年12月20日提交的公司关于8-K表的报告的表10.1)。 |
10.8† | “雇佣协议”，日期为2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司与乔杜里·亚拉加达签署(2018年12月20日提交并以参考方式纳入本报告的公司报告表10.2) |
10.9† | “雇佣协议”，日期为2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司和莫希特·马里亚公司签订(2018年12月20日提交的公司关于8-K表格的报告(见表10.3)，此处以参考方式纳入) |
10.10† | “雇佣协议”，日期为2018年12月17日，自2019年1月1日起生效，由公司与罗伯特·科利根签署(2018年12月20日提交的公司表格8-K表10.4) |
10.11† | “雇佣协议”，日期为2018年12月17日，自2019年1月1日起生效。(2018年12月20日提交的公司报告表8-K表表10.5) |
63
10.12 | 董事及高级人员补偿协议表格(于2015年11月5日提交公司报告表10.6) |
10.13 | 主证券回购协议表格(于2007年11月13日提交公司关于表格S-11(档案号333-145525)第3号的注册声明表10.5)，并以参考方式纳入本文件) |
21.1 | 注册官的附属公司 |
23.1 | 独立注册会计师事务所的同意 |
4.4 | 代表7.75%C系列固定浮动汇率累积可赎回优先股股份的证明表格(作为公司2018年9月18日提交的表格8-A的表4.1提交，并在此以参考方式并入) |
31.1 | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条，对首席执行官兼书记官长马修·兰比亚塞进行认证。 |
31.2 | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第302条对注册官首席财务官罗布·科利根的认证。 |
32.1 | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的“美国法典”第18条第1350条对首席执行官兼书记官马修·兰比亚塞的认证。 |
32.2 | 根据2002年“萨班斯-奥克斯利法案”第906条通过的“美国法典”第18条第1350条对注册官罗布·科利根的认证。 |
101.INS* | XBRL实例文档-实例文档没有出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 |
101.SCH* | XBRL分类法扩展模式文档 |
101.CAL* | XBRL分类法扩展计算链接库文档 |
101.LAB* | XBRL分类法扩展标签链接库文档 |
101.PRE* | XBRL分类法扩展表示链接库文档 |
101.DEF* | XBRL分类法扩展定义链接库文档 |
† | 代表管理合同或补偿计划或安排 |
* | 根据规例S-K第601项，本证物是提交而非存档的，不得当作以提述方式纳入任何存档内。 |
64
奇米拉投资公司
财务报表
独立注册会计师事务所的报告 | 66 |
合并财务报表 | |
截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况综合报表 | 70 |
2019、2018和2017年12月31日终了年度业务综合报表 | 71 |
2019、2018和2017年12月31日终了年度综合收入综合报表 | 72 |
2019、2018和2017年12月31日终了年度股东权益变动综合报表 | 73 |
2019、2018和2017年12月31日终了年度现金流动合并报表 | 74 |
合并财务报表附注 | 76 |
65
独立注册会计师事务所报告
致中国投资公司股东及董事会
关于财务报表的意见
我们审计了所附奇米拉投资公司(该公司)截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况综合报表、2019年12月31日终了的三年期间相关的业务综合报表、综合收益、股东权益和现金流量变化以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允列报了该公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况，以及该公司在截至2019年12月31日的三年内的经营结果和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，审计了截至2019年12月31日公司对财务报告的内部控制，其依据是Treadway委员会赞助组织委员会(2013年框架)发布的内部控制-综合框架，我们于2020年2月24日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。
我们按照PCAOB的标准进行审计。这些准则要求我们规划和进行审计，以获得关于财务报表是否不存在重大错报的合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于财务报表中数额和披露情况的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和重大估计数，以及评价财务报表的总体列报方式。我们相信，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是本期间对财务报表进行的审计所产生的事项，这些事项已通知审计委员会或需要告知审计委员会，这些事项包括：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的通报丝毫不改变我们对合并财务报表的总体看法，我们也没有就关键审计事项或与其有关的账目或披露提供单独的意见。
利用不可观测的重大投入对金融工具进行估值 | ||
对此事的说明 | 截至2019年12月31日，该公司在其财务状况综合报表中确认了下列在公允价值等级(三级金融工具)中被归类为三级的金融工具：以公允价值计的26亿美元非代理RMBS；按公允价值持有的投资贷款143亿美元；以公允价值为抵押的82亿美元证券化债务，由投资贷款担保。管理层通过将附注5所述方法应用于财务报表，并使用大量无法观察到的投入来确定这些三级金融工具的公允价值。确定每个三级金融工具的公允价值需要管理层对估值方法(即市场方法或收入方法)作出重大判断，包括计量中使用的不可观测的投入和其他假设和估计数。 审计公司三级金融工具的公允价值涉及复杂的判断，因为公司在确定金融工具的公允价值时所使用的判断和估计的不确定性。特别是，为了评估其第三级金融工具的价值，该公司使用了大量无法观察到的投入，如贴现率、预付速度、违约率、损失严重程度、基准利率和拖欠历史，这些都对这些三级金融工具的估值具有重要意义。 | |
66
我们如何在审计中处理这一问题 | 我们获得了理解，评估了设计，并测试了公司财务工具评估过程中内部控制的运作效果。这包括对管理层审查重大假设和数据输入的适当性的控制，对公司通过与第三方定价服务提供的信息进行比较而制定的公允价值的验证，以及对管理层审查和核准公允价值估计数的控制。 我们的审计程序包括，除其他外，评估公司使用的估值方法，并测试公司估值模型的数学准确性。在我们的评估专家的协助下，我们根据市场数据，独立地为一些金融工具开发了一系列公允价值估计，并将它们与公司的估计进行了比较。我们还评估了随后发生的事件和交易，并考虑了它们是否证实或与公司年终估值相矛盾。此外，我们还搜索和评估了证实或反驳公司公允价值估计的信息。 | |
非代理RMBS的利息收入和用于投资的贷款 | ||
对此事的说明 | 如合并财务报表附注5所述，公司记录了与公司非代理RMBS投资组合购买折扣净额有关的9 560万美元收入，以及与公司为投资组合持有的贷款的购买溢价净额摊销净额有关的费用7 750万美元，这两项收入均列在截至2019年12月31日的综合业务报表的利息收入项目中。如合并财务报表附注2所述，该公司采用基于管理层现金流量估计的利息方法确认这些投资的利息收入，其中包括关于预期未来现金流量的时间和数额、预付速度、预期违约严重程度、损失严重程度、拖欠率和其他相关因素的重要假设。 审计管理部门对利息收入的估计是复杂的，因为在确定用于确定利息收入的公司现金流量估计是否适当时，需要作出重大判断，包括这种现金流量的数额和时间。特别是，估计数对重要假设很敏感，几乎没有可用的市场数据，例如每项投资的预付速度和损失假设，这些假设是基于管理层对未来投资和市场业绩的最佳估计。 | |
我们如何在审计中处理这一问题 | 我们获得了理解，评估了设计，并测试了内部控制对公司确定非机构RMBS的利息收入和为投资而持有的贷款的内部控制的有效性。这包括对管理层审查和批准用于现金流量估计的重要假设的控制，以及公司对收益收入的季度分析。 我们的审计程序包括，除其他外，评估适用于公司每项投资的收入确认模型的适当性，测试用于计算和评估收益率的模型的数学准确性，以及测试公司的现金流量估计数。在我们的估价专家的协助下，我们根据市场数据为投资样本制定了一系列损失预测，并将其与用于确认收入的公司估计数进行了比较。我们还测试了管理层现金流量预测中使用的基础数据的完整性和准确性。此外，我们还利用第三方数据测试管理层的估计，并确定潜在的相反信息来源。 | |
/S/Ernst&Young LLP
自2012年以来，我们一直担任公司的审计师。
纽约，纽约
2020年2月24日
67
独立注册会计师事务所报告
致中国投资公司股东及董事会
关于财务报告内部控制的几点看法
我们根据“内部控制-特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的综合框架”(2013年框架)(COSO标准)中确定的标准，审计了奇梅拉投资公司截至2019年12月31日对财务报告的内部控制。我们认为，奇梅拉投资公司(该公司)在所有重大方面都根据COSO标准，在2019年12月31日对财务报告进行了有效的内部控制。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(美国会计监督委员会)的标准，审计了截至2019年12月31日和2018年12月31日的公司财务状况综合报表、相关的综合业务报表、综合收入、2019年12月31日终了期间股东权益和现金流量的变化，以及相关附注和我们2020年2月24日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持对财务报告的有效内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，并将其列入所附管理部门关于财务报告内部控制的报告。我们的职责是根据我们的审计，就公司对财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须独立于该公司。
我们按照PCAOB的标准进行审计。这些标准要求我们规划和进行审计，以合理保证是否在所有重大方面保持对财务报告的有效内部控制。
我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估重大弱点存在的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作效果，以及执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义与局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，目的是根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理的保证。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：(1)保存记录，以合理的细节准确、公正地反映公司资产的交易和处置情况；(2)提供合理的保证，即为按照普遍接受的会计原则编制财务报表所必需的交易记录，公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；(3)就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权收购、使用或处置提供合理保证。
68
由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现误报。此外，对未来期间的任何有效性评价的预测都有可能由于条件的变化而导致管制不足，或政策或程序的遵守程度可能恶化。
/S/Ernst&Young LLP
纽约，纽约
2020年2月24日
69
奇米拉投资公司 | ||||||
合并财务状况报表 | ||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
现金和现金等价物 | $ | $ | ||||
非代理RMBS，按公允价值计算 | ||||||
机构RMBS，按公允价值计算 | ||||||
代理CMBS，按公允价值计算 | ||||||
按公允价值持有的投资贷款 | ||||||
出售的投资应收款项 | ||||||
应计未收利息 | ||||||
其他资产 | ||||||
衍生工具，按公允价值计算，净额 | ||||||
总资产(1) | $ | $ | ||||
负债： | ||||||
回购协议(分别以154亿美元和158亿美元作为抵押) | $ | $ | ||||
证券化债务，由非代理的RMBS担保(分别为5.98亿美元和10亿美元的抵押品) | ||||||
按公允价值证券化的债务，由为投资而持有的贷款作担保(分别为121亿美元和123亿美元的抵押) | ||||||
应付所购投资 | ||||||
应付应计利息 | ||||||
应付股息 | ||||||
应付帐款和其他负债 | ||||||
负债总额(1) | $ | $ | ||||
承付款和意外开支(见附注15) | ||||||
股东权益： | ||||||
优先股，每股面值0.01美元，核准股票100，000，000股： | ||||||
8.00%A系列累计可赎回：分别发行和发行5 800 000股股票(145 000美元优先清算) | $ | $ | ||||
8.00%B系列累计可赎回性：分别发行和发行13 000 000股股票(325 000美元优先清算) | ||||||
7.75%C系列累计可赎回性：分别发行和发行股票10 400 000股(260 000美元优先清算) | ||||||
8.00%D系列累计可赎回性：分别发行和发行8 000 000股和0股(200 000美元优先清算) | ||||||
普通股：每股面值0.01美元；核准股票500，000，000股和300，000，000股；分别发行和发行187，226，081股和187，052，398股 | ||||||
额外已付资本 | ||||||
累计其他综合收入 | ||||||
累积收益 | ||||||
对股东的累积分配 | ( | ) | ( | ) | ||
股东权益总额 | $ | $ | ||||
负债和股东权益共计 | $ | $ | ||||
(1) 公司的合并财务状况报表包括合并可变利益实体(“VIEs”)的资产，这些资产只能用于清偿债权人无法向主要受益人求助的VIE的债务和负债(Chimera Investment Corporation)。截至 2019年12月31日，和2018年12月31日，合并后的VIEs的总资产为$12,544,744 和$13,392,951 合并后的VIEs的负债总额分别为$8,064,235 和$8,652,158 分别。进一步讨论见注8。
见所附合并财务报表附注。
70
奇美拉投资公司 | |||||||||
综合业务报表 | |||||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
利息收入净额： | |||||||||
利息收入(1) | $ | $ | $ | ||||||
利息费用(2) | |||||||||
净利息收入 | |||||||||
非暂时性损伤： | |||||||||
非临时减值损失共计 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
在其他综合收入中确认的损失部分 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非临时信贷减值损失净额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
其他投资收益(损失)： | |||||||||
衍生工具未实现净收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||
利率互换终止后的已实现收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||
衍生产品已实现净收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||
衍生产品净收益(亏损) | ( | ) | ( | ) | |||||
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失) | |||||||||
投资销售已实现净收益(损失) | ( | ) | |||||||
债务清偿后的收益(损失) | ( | ) | |||||||
其他收益(损失)共计 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他费用： | |||||||||
补偿和福利 | |||||||||
一般和行政费用 | |||||||||
服务费 | |||||||||
交易费用 | |||||||||
其他费用共计 | |||||||||
所得税前收入(损失) | |||||||||
所得税 | |||||||||
净收入(损失) | $ | $ | $ | ||||||
优先股股利 | |||||||||
普通股东可动用的净收入(亏损) | $ | $ | $ | ||||||
可供普通股股东使用的每股净收入(亏损)： | |||||||||
基本 | $ | $ | $ | ||||||
稀释 | $ | $ | $ | ||||||
已发行普通股加权平均数： | |||||||||
基本 | |||||||||
稀释 | |||||||||
(1) 包括合并后的VIEs的利息收入 $780,746 , $904,830 和$914,022 最后几年2019年12月31日, 2018和2017分别。进一步讨论见合并财务报表附注8。
(2) 包括合并VIEs的利息费用 $337,387 , $395,255 和$390,858 最后几年2019年12月31日, 2018和2017分别。进一步讨论见合并财务报表附注8。
见所附合并财务报表附注。
71
奇米拉投资公司 | |||||||||
综合收入(损失)综合报表 | |||||||||
(单位：千美元，除股票和每股数据外) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
综合收入(损失)： | |||||||||
净收入(损失) | $ | $ | $ | ||||||
其他综合收入： | |||||||||
可供出售证券未实现收益(损失)净额 | ( | ) | |||||||
非临时信贷减值损失净收入中的净损失调整数 | |||||||||
列入净收入的已实现净亏损(收益)调整数 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他综合收入(损失) | ( | ) | |||||||
优先股分红前的综合收益(亏损) | $ | $ | $ | ||||||
优先股股利 | $ | $ | $ | ||||||
可供普通股股东使用的综合收益(损失) | $ | $ | $ | ||||||
72
中国投资公司 | ||||||||||||||||||||||||||||||
股东权益变动综合报表 | ||||||||||||||||||||||||||||||
(单位：千美元，但每股数据除外) | ||||||||||||||||||||||||||||||
截至2019年12月31日止的年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列优先股票面价值 | B系列优先股票面价值 | C系列优先股票面价值 | D系列优先股票面价值 | 共同 股票面值 价值 | 额外已付资本 | 累计其他综合收入 | 累积收益 | 对股东的累积分配 | 共计 | |||||||||||||||||||||
余额，2018年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
净收入(损失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他综合收入(损失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
股票补偿 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣布的共同红利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣布优先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
发行优先股 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
馀额，2019年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
2018年12月31日终了年度 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列优先股票面价值 | B系列优先股票面价值 | C系列优先股票面价值 | D系列优先股票面价值 | 共同 股票面值 价值 | 额外已付资本 | 累计其他综合收入 | 累积收益 | 对股东的累积分配 | 共计 | |||||||||||||||||||||
结余，2017年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
净收入(损失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他综合收入(损失) | — | — | — | — | — | — | ( | ) | — | — | ( | ) | ||||||||||||||||||
回购普通股 | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | — | — | — | ( | ) | |||||||||||||||||
股票补偿 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣布的共同红利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣布优先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
发行优先股 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
余额，2018年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
2017年12月31日终了年度收入 | ||||||||||||||||||||||||||||||
A系列优先股票面价值 | B系列优先股票面价值 | C系列优先股票面价值 | D系列优先股票面价值 | 共同 股票面值 价值 | 额外已付资本 | 累计其他综合收入 | 累积收益 | 对股东的累积分配 | 共计 | |||||||||||||||||||||
余额，2016年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
净收入(损失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
其他综合收入(损失) | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||
股票补偿 | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||
宣布的共同红利 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
宣布优先股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
发行优先股 | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
结余，2017年12月31日 | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||||||||
见所附合并财务报表附注。
73
奇米拉投资公司 | |||||||||
现金流量表 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
业务活动现金流量： | |||||||||
净收益 | $ | $ | $ | ||||||
调整数，以调节业务活动(用于)提供的净收入与现金净额： | |||||||||
(增值)投资折扣/溢价摊销，净额 | ( | ) | |||||||
递延融资费用和证券化债务折扣/溢价的增加额(摊销)净额 | ( | ) | ( | ) | |||||
互换保险费摊销 | |||||||||
衍生产品未实现净亏损(收益) | ( | ) | |||||||
从衍生工具收取的保证金(已付) | ( | ) | |||||||
按公允价值计算的金融工具未实现净损失(收益) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
投资销售已实现净亏损(收益) | ( | ) | ( | ) | |||||
非临时信贷减值损失净额 | |||||||||
(收益)债务清偿损失 | ( | ) | ( | ) | |||||
股权补偿费用 | |||||||||
经营资产变动： | |||||||||
应计未收利息净额减少(增加) | ( | ) | ( | ) | |||||
其他资产减少(增加) | ( | ) | |||||||
经营负债变动： | |||||||||
应付账款和其他负债增加(减少)额 | ( | ) | ( | ) | |||||
应付应计利息增加(减少)净额 | ( | ) | |||||||
(用于)业务活动提供的现金净额 | $ | $ | $ | ||||||
投资活动的现金流量： | |||||||||
机构MBS组合： | |||||||||
购货 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
销售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
非代理RMBS投资组合： | |||||||||
购货 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
销售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
持有的投资贷款： | |||||||||
购货 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
销售 | |||||||||
本金付款 | |||||||||
获得综合投资实体的投资 | ( | ) | |||||||
投资活动(用于)提供的现金净额 | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
来自筹资活动的现金流量： | |||||||||
回购协议收益 | $ | $ | $ | ||||||
回购协议付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
优先股净收益 | |||||||||
回购普通股的付款 | ( | ) | |||||||
证券化债务借款的收益，由投资所持有的贷款作担保 | |||||||||
有价证券债务的支付，以投资所持贷款为抵押 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
由非代理rmbs担保的证券化债务借款的支付 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
支付的共同股息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
74
支付的优先股息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
(用于)筹资活动提供的现金净额 | $ | ( | ) | $ | $ | ||||
现金和现金等价物净增(减少)额 | ( | ) | ( | ) | |||||
期初现金及现金等价物 | |||||||||
期末现金及现金等价物 | $ | $ | $ | ||||||
补充披露现金流动信息： | |||||||||
收到的利息 | $ | $ | $ | ||||||
已付利息 | $ | $ | $ | ||||||
非现金投资活动： | |||||||||
应付所购投资 | $ | $ | $ | ||||||
出售的投资应收款项 | $ | $ | $ | ||||||
可供出售证券未实现收益(损失)的净变化 | $ | $ | ( | ) | $ | ||||
保留实益权益 | $ | $ | $ | ||||||
在合并后的VIEs购买证券 | |||||||||
按公允价值持有的用于投资的证券化贷款 | $ | $ | $ | ||||||
按公允价值计价的再证券化债务 | $ | $ | $ | ( | ) | ||||
非现金融资活动： | |||||||||
宣布的，尚未支付的 | $ | $ | $ | ||||||
见所附合并财务报表附注。
75
奇米拉投资公司 | ||||
合并财务报表附注 | ||||
1. 组织
奇梅拉投资公司(Chimera Investment Corporation)于2007年6月1日在马里兰州成立。该公司于2007年11月21日完成首次公开发行(IPO)后开始运营。该公司根据经修订的1986年“国内收入法”和根据该法颁布的条例，选择作为房地产投资信托或房地产投资信托(REIT)征税。
该公司通过各种子公司开展业务，包括其视为应纳税的REIT子公司或TRSS的子公司。一般来说，TRS可以持有公司不能持有或不能直接从事的资产，也可以从事与房地产或非房地产相关的业务。公司目前十 全资直接子公司：Chimera RMBS Wll Pool LLC和Chimera RMBS LLC于2009年6月成立；CIM Trading Company LLC或CIM Trading于2010年7月成立；Chimera Funding TRS LLC或CIM Funding TRS于2013年10月成立；Chimera CMBS Wall Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC于2015年3月成立；Chimera Insurance Company LLC于2015年7月成立；Chimera Holding LForm于2016年4月成立，Anacostia LLC于2018年6月成立；Nyh Funding LLC于2019年5月成立。
2. 重大会计政策概述
(a) 列报和合并的基础
所附公司合并财务报表和相关附注是按照美国普遍接受的会计原则或公认会计原则编制的。管理层认为，公司财务状况、运营结果和现金流量的所有正常和经常性调整都被认为是必要的。投资证券交易记录在交易日期。某些上期数额已重新分类，以符合本期的列报方式。
合并财务报表包括公司的账目、全资子公司的账户和可变利益实体(VIEs)，其中公司是主要受益人。所有公司间结余和交易已在合并中消除。
该公司在证券化和再证券化交易中使用被认为是VIEs的证券化信托。VES被定义为以下实体：(1)股权投资者不具有控制性金融权益的特征；(2)没有足够的股权风险，使该实体无法为其活动提供资金，而不需要其他各方提供额外的附属资金支持。合并VIE的实体被称为其主要受益人，通常是指(1)有权指导对VIE的经济绩效影响最大的活动，(2)有权从VIE中获得利益或承担可能对VIE产生重大损失的义务。对于没有实质性持续活动的VIEs来说，指导对VIEs经济绩效影响最大的活动的权力可能取决于一个实体对VIE的设计和结构的参与。
信托的结构是一个实体，接收相关抵押品的本金和利息，并将这些付款分配给证券持有人。证券化实体所持有的资产受到限制，因为它们只能用于履行证券化实体的义务。公司与这些VIEs相关的风险仅限于作为其所保留的证券持有人的风险和权利。
确定VIE的主要受益人需要判断。该公司决定，对于其合并的证券化，其所有权为公司提供了吸收损失的义务或从VIE中获得可能对VIE有重大意义的利益的权利。此外，公司有权指导VIEs的活动，这些活动对VIEs的经济绩效或权力影响最大，例如直接服务活动的权利，或者公司被确定与VIE的结构和设计有关的权力。
公司对这些证券化工具所持有资产的兴趣被合并在公司的财务状况综合报表中，受到这些信托的结构规定的限制，公司对这些车辆的投资的回收将受到每个实体的分配规定的限制。证券化工具的负债也被合并在公司的财务状况综合报表中，是无法向公司追索的，只能使用每个证券化工具各自的资产池中的收益来偿还。
76
(b) 财务状况报表
(c) 现金及现金等价物
现金和现金等价物包括手头现金和货币市场基金隔夜存款的现金，这些资金不是银行存款，没有由联邦存款保险公司投保或担保。2019年12月31日和2018年12月31日，现金和现金等价物没有任何限制。
(d) 代理及非代理按揭证券
该公司投资于抵押贷款支持证券(MBS)，代表由抵押贷款池支持的债务的利息。该公司将代理MBS与非代理MBS划分如下：(1)代理MBS是指由美国政府机构(如Ginnie Mae)发行或担保的抵押贷款池或由美国政府机构(如Ginnie Mae)发行或担保的抵押贷款池或由联邦特许公司(如房地美(Freddie Mac)或房利美(Fannie Mae)等联邦特许公司担保的本金和利息偿还由美国政府或联邦特许公司各自担保的抵押贷款过户凭证；(2)非代理抵押贷款证券不受美国政府或联邦特许公司的发行或担保，受到信用风险的影响。非代理抵押贷款抵押贷款的本金和利息不受担保，必须履行抵押贷款或抵押贷款担保义务。代理MBS是指本年度报告第一部分所定义的代理CMBS和代理RMBS。
本公司也只投资于利息代理MBS条和利息仅非代理RMBS条，或IO MBS条。Io MBS条代表公司有权获得担保品合同利息流动的特定比例。IO MBS条的利息收入是根据未清的名义余额和证券的合同条款计算的，任何溢价的摊销均按照财务会计准则委员会(FASB)、会计准则编码(ASC)或ASC(325-40)的规定计算。证券化金融资产的实益权益，或ASC 325-40公司以公允价值剥离IO MBS，并在公司综合经营报表中确认公允价值的变化。
该公司将其MBS归类为可供出售的资产，并按这些合并财务报表附注5所述的估计公允价值记录投资。该公司在“综合业务报表”中包括其他综合收入(OCI)中某些MBS的未实现损益，这些损益被认为是暂时的。对于IO MBS条和某些其他MBS投资，公司以公允价值进行这些投资，公允价值的变化包括在综合业务报表中的收益中。作为其投资组合总体管理的一部分，公司有时可以出售其任何投资，并在综合业务报表中将已实现的损益确认为收益的组成部分，采用平均成本法。
本公司与按揭证券有关的利息收入及减值会计政策如下：
利息收入确认
按揭证券证券利息收入的确认情况因证券的特点而有所不同，详情如下：
代理MBS与高信用质量的非代理RMBS
FASB ASC 310-20，不可退还的费用和其他费用，或 ASC 310-20适用于确认下列证券的利息收入：
77
• | 某些代理MBS |
• | 在收购之日满足下列所有条件的非代理RMBS(以下简称“高信用质量的非代理RMBS”)： |
1.使用现有最低评级的国家公认信用评级机构给予AA或以上评级；
2.本公司预期收取该证券的所有合约现金流量；及
3.该证券不能按合约预支，以致公司不会大量收回其所有已记录的投资。
根据ASC 310-20，利息收入，包括与购买这些证券有关的溢价和折扣，在这类证券的整个生命期内，使用基于证券的合同现金流的利息方法予以确认。在应用利息法时，公司在计算有效收益时考虑对未来本金预付款的估计。先前预期的预付款项与实际收到的预付款之间的差异，以及未来预付款假设的变化，导致重新计算证券的有效收益率。对有效收益率的重新计算每季度更新一次。在重新计算有效收益率后，对证券的投资将调整到如果新的有效收益率自购置以来就会存在的数额，并对利息收入收取相应的费用或贷记。
代理MBS，我们已经选择了公允价值选项，我们适用FASB ASC 325-40。对于ASC 325-40项下的这些证券，现金流量的任何正或不利变化都会导致用于确认利息收入的实际利率的预期增减。
非代理RMBS不高信用质量
在购买时以折扣而不是高信用质量购买的非代理RMBS在ASC 310-30项下入账，以信用质量下降而获得的贷款和债务证券，或 ASC 310-30，或ASC 325-40(以下简称“非代理RMBS不高信用质量”)。
非代理RMBS在ASC 310-30项下核算，但在收购之日满足下列条件：
1. | 有证据显示，该证券的信贷质素自一开始便下降；及 |
2. | 很可能，公司将无法收集所有合同现金流量的担保。 |
不属于ASC 310-30范围内的非代理RMBS在ASC 325-40项下核算，条件是：
1. | 该证券不具有较高的信用质量(定义为低于AA级或未评级)，或 |
2. | 该证券可以按合同预付或以其他方式结算，使公司无法收回其全部记录的投资。 |
非代理RMBS不具有高信用质量的利息收入是根据管理层对预期收取的现金流量的估计而使用的利息方法来确认的。这些证券的有效利率是根据管理层对预计现金流量的每一种证券的估计，这些估计是根据对当前市场信息的观察，并包括与预付速度的波动以及信贷损失的时间和数额有关的假设。公司每季度审查并在适当情况下根据从外部来源收到的投入和分析、内部模型和公司关于预付率、信贷损失的时间和数额以及其他因素的判断调整其现金流量预测。原先预测的现金流量或上次评价日估计的现金流量的数额或时间上的变化，被视为积极变化或不利变化。就ASC 325-40项下的证券而言，现金流量的任何积极或不利变化都不会导致确认非临时减值(OTTI)，从而导致用于确认利息收入的实际利率的预期增减。对于ASC 310-30项下的证券，只有在确认利息收入的实际利率中前瞻性地反映出显著的正向变化。在ASC 310-30下，预计非代理RMBS在未实现亏损情况下收取的现金流量的不利变化通常会导致确认用于确认利息收入的实际利率没有变化的OTTI。
减值
适用于某些按揭证券的考虑
78
当可供出售的MBS的公允价值低于其摊销成本时，安全性就被视为受损。公司每季度对OTTI的证券进行评估。如果公司打算出售受损的证券，或者公司更有可能-而不是-被要求在预期的收回之前出售受损的证券，那么公司必须通过收取相当于投资摊销成本与其在计量日公允价值之间的全部差额的收益的费用来确认OTTI。如果该公司不打算出售受损的证券，而且它不更有可能-不可能-要求在收回之前出售受损的证券，公司必须进一步评估因信贷损失而受损的证券。OTTI的信贷部分在收益中得到确认，其余部分被记为OCI的一个组成部分。在通过收益确认OTTI之后，为证券建立了新的摊销成本法，随后的公允价值回收不得通过当期收益进行调整。随后收回的款项被摊销为证券剩余寿命期间的收入，作为对收益的调整。
在评估公司是否打算出售受损证券，或者在恢复之前更有可能出售受损证券时，该公司作出的判断除其他外，考虑到其流动性、杠杆、合同义务和定向投资策略，以确定其持有被视为受损的投资的意图和能力。确定OTTI是否存在的依据是评估时提供的事实信息以及公司对未来情况的估计。因此，确定OTTI及其时间和数量的依据是可能随时间发生重大变化的估计数。
该公司对其MBS的现金流量和时间的估计是基于对担保MBS的基础证券或抵押贷款的审查。该公司考虑到基础证券或抵押贷款的历史信息和预期未来表现，包括预期未来现金流量、提前还款率、违约率、损失严重度、拖欠率、不良贷款百分比、可获得信贷支持的程度、公平艾萨克公司或FICO、贷款来源分数、发债年份、贷款与价值比率、地理集中度以及信用评级机构的报告、当前利率和预测利率、一般市场评估以及与市场参与者的对话。因此，在公司的分析中使用了大量的判断来确定其MBS的预期现金流。
适用于高信用质量非代理RMBS的思考
对高信用质量的非代理RMBS的减值评估包括将预期收取的剩余现金流量的现值与评估日的证券摊销成本进行比较。用于计算预期未来现金流量现值的贴现率是根据ASC 310-20项下计算的证券的实际利率计算的(即截至上次计量日期证券中隐含的贴现率)。如果预计收取的剩余现金流量的现值低于摊销成本法，则在收益中确认OTTI为差额。这一数额被视为信贷损失部分；摊销成本与证券公允价值之间的剩余差额被视为在其他综合收入中确认的损失部分。
对非代理性RMBS不具有高信用质量的考虑
在ASC 325-40或ASC 310-30范围内的非代理RMBS在下列两种条件存在时被视为暂时受损：(1)公允价值低于摊销成本法，(2)预期从上次计量日期收取的现金流量出现了不利变化(即现金流量的数额或时间与原先预期的数额或时间发生了不利变化)。
OTTI分为在收益中确认的信贷损失部分和在其他综合收入中确认的损失部分。信贷部分由公允价值下降的影响构成，原因是与违约(收款)风险和预付款有关的假设发生变化。在其他综合收入中确认的损失部分包括：由于所有其他因素，包括基准利率和市场流动性的变化，证券的公允价值发生了变化。在确定与证券信贷损失有关的OTTI时，公司将按预计在本财务报告日收取的预付款项调整后的剩余现金流量的现值与预期在原始购买日期收取的剩余现金流量的现值(或为会计目的修订这些估计数的最后日期)进行比较。用于计算预期未来现金流量现值的贴现率是在ASC 325-40或ASC 310-30下确定的用于收入确认目的的有效利率。
确定OTTI是否存在，如果存在，信贷部分的范围将取决于对评估时可获得的历史信息、当前市场环境以及公司对未来业绩的估计以及预计现金流量的预计数额和时间的重大判断和估计
79
从保安处收集的。因此，OTTI的时间和数量构成了一个会计估计，可能随着时间的推移而发生重大变化。
公司选择公允价值选项的投资不对OTTI进行评估，因为公允价值的所有变化都反映在收益中。
(e) 投资贷款
公司持有的用于投资的贷款由经验丰富的住房抵押贷款组成，这些贷款没有本金或利息的偿还担保。这些贷款是有服务的，可以由第三方服务机构修改.此外，在某些情况下，本公司有能力在事先通知或无因由的情况下解除服务人员的职务。这些住宅按揭贷款被指定为投资用途。为投资而持有的贷款的利息收入，在贷款的预期存续期内，采用利息法确认，收益率的变化反映在预期收益中，并以公允价值记账，公允价值记录在收益中。
如本合并财务报表附注5所述，该公司估计证券化贷款的公允价值。
所有投资贷款到期时应计利息。在到期日未收到的利息在到期时注销。与获得公司住房抵押贷款有关的不可退还费用和费用在综合业务报表中被确认为费用。如果根据服务机构提供的信息，无法完全收回利息或本金，则暂停确认贷款的收入。
房地产所有权
(f) 回购协议
该公司通过回购协议为其很大一部分抵押贷款支持证券的收购提供资金.公司对每项协议进行了评估，并确定每一项回购协议都作为担保借款入账，这是对公司的追索。
(g) 证券化债务，由非代理的rmbs担保，证券化债务，由投资所持有的贷款作担保。
某些证券化交易被归类为证券化债务，由非代理的rmbs担保，反映了将固定利率或可调整利率的mbs转移到信托中，后者被归类为非代理rmbs，向再证券化的债务持有人支付利息和本金。本公司完成的不符合销售资格的再证券化交易，作为担保借款入账。相关证券化债务按摊销成本记账，扣除任何未摊销的保费或折扣。
涉及住宅按揭贷款的某些交易作为有担保借款入账，并记为为投资而持有的证券化贷款，相应的债务记为证券化债务，以“金融状况综合报表”中为投资而持有的贷款作为抵押。这些证券化是通过住房、可调整或固定利率抵押贷款进行担保，这些抵押贷款被放在信托中，并向证券化的债务持有人支付利息和本金。证券化债务是以公允价值记账的，抵押贷款是为投资而持有的。
公司在债务的合同期内确认证券化债务的利息费用，使用利息法，收益率的变化在追溯的基础上反映在收益中。对于证券化债务，如果公司选择了公允价值选项，利息费用将使用利息法确认，收益率的变化反映在预期收益基础上。公司在以贴现或溢价获得未偿债务时，确认债务清偿的损益。
80
如本合并财务报表附注5所述，该公司估计其证券化债务的公允价值。
(h) 公允价值
该公司以公允价值持有其大部分金融工具。公司对某些非代理RMBS、代理MBS、投资贷款和证券化债务选择公允价值期权，并以投资贷款作为抵押。该公司相信，公允价值选择将为其财务报表用户提供更低的复杂性、更大的一致性、可理解性和可比性。
机构MBS：
该公司已选择在2017年7月1日或之后根据公允价值选项对代理MBS投资进行记账。根据公允价值备选办法，这些投资将按公允价值进行，公允价值的变动将在收益中报告(作为“按公允价值计算的金融工具的未实现净收益(损失)”的一部分)。与公司选择公允价值选择的所有其他投资一致，公司将根据ASC 325-40中的指导原则，在未来的基础上确认收入。
所有在2017年7月1日前拥有的机构MBS投资将继续按公允价值进行，其他综合收益(OCI)中的公允价值变化将作为可供出售的投资报告。根据公司的会计惯例，在2017年7月1日前拥有的这些机构MBS投资的所有收入确认都将符合ASC 310-20。
非机构RMBS：
该公司已选择在2019年1月1日或之后根据公允价值选项对所有非代理RMBS投资进行核算。根据公允价值备选办法，这些投资将按公允价值进行，公允价值的变动将在收益中报告(作为“按公允价值计算的金融工具的未实现净收益(损失)”的一部分)。与公司选择公允价值选择的所有其他投资一致，公司将根据ASC 325-40中的指导原则，在未来的基础上确认收入。
公司为非代理RMBS的某些利益选择公允价值期权，即所谓的超额担保类别。这些持有的现金流量一般从属于信托的所有其他利益，通常只有在达到某些比率时才支付资金，而受托人确定的多余现金持有量可分配给超额担保类别。该集团的许多投资没有流动现金，而且可能永远不支付现金流量，这取决于支持投资的担保品集团的损失经验。估算这组非代理RMBS投资的未来现金流是非常主观和不确定的；因此，公司以公允价值记录这些持有的资产，公允价值的变化反映在收益中。超额担保类别公允价值的变动按公允价值列报在“业务综合报表”中的金融工具未实现净收益(损失)。
非代理rmbs的公允价值按公允价值计算，而公允价值的变动则反映在收益中。$423 百万和$12 百万截至2019年12月31日和2018分别。
纯利息按揭证券：
公司按公允价值计算IO MBS条，并在收益中报告公允价值的变化。按公允价值计算，IO MBS条列在所附的财务状况综合报表中。
非代理RMBS包括在财务状况综合报表中按公允价值计算的IO MBS带，公允价值的变动反映在$289 百万和$267 百万截至2019年12月31日和2018。在代理RMBS中，按公允价值计算的“财务状况综合报表”是按公允价值记账的IO MBS条，公允价值的变动反映在$128 百万和$66 百万截至2019年12月31日和2018。在代理CMBS中，按公允价值计算的“财务状况综合报表”是按公允价值记账的IO MBS条，公允价值的变动反映在$49 百万和$68 百万截至2019年12月31日和2018。所有IO按揭证券的利息收入$27 百万和$25 百万最后几年2019年12月31日和2018分别。
为投资持有的贷款：
81
公司持有的投资贷款按公允价值入账，公允价值的变化反映在收益中。该公司持有的贷款以公允价值进行投资，因为它可能会在未来将这些贷款重新证券化。此外，公允价值选项使贷款和相关融资都能够按公允价值持续报告，并实现业务和估值简化。
为投资而持有的贷款公允价值的变动载于“业务综合报表”中按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失)。
证券化债务，由为投资而持有的贷款作担保：
该公司的证券化债务，由为投资而持有的贷款作抵押，按公允价值记账，公允价值的变化反映在收益中。公司已经为这些融资选择了公允价值选项，因为它将来可能会对这些债务融资进行调用或重组。此外，公允价值选项使贷款和相关融资都能够按公允价值持续报告，并实现业务和估值简化。证券化债务公允价值的变化，由为投资而持有的贷款作担保，在“业务综合报表”中以公允价值列报金融工具的未实现净收益(损失)。
公允价值披露
关于公司用于估计其金融工具公允价值的方法的完整讨论载于本合并财务报表的附注5。
(i) 衍生金融工具
该公司的投资政策允许它签订衍生合同，包括利率互换、互换、抵押贷款期权、期货和利率上限，以管理其利率风险，并不时提高投资回报。该公司的衍生工具在“财务状况综合报表”中记录为资产或负债，并按公允价值计量。这些衍生金融工具合同不被指定为GAAP的套期保值；因此，公允价值的所有变化都在收益中得到确认。如本合并财务报表附注5所述，公司估计其衍生工具的公允价值。衍生工具的净付款列入现金流动合并报表，作为净收入的一部分。衍生产品的未实现收益(亏损)从净收益中扣除，以从经营活动中获得现金流量。
(j) 销售、证券化和再证券化
该公司定期进行交易，出售金融资产，如抵押贷款和抵押贷款。出售资产的损益采用平均成本法计算，根据平均成本法，公司记录资产的平均摊销成本与出售收益之间的差额的损益。此外，该公司还不时将资产证券化或再证券化，并在新证券化资产中出售部分资产。这些交易可以记录为销售，为证券化贡献的资产从“财务状况综合报表”中删除并确认损益，也可以作为担保借款记录，即对证券化作出贡献的资产不被注销，而是记录证券化实体发行的债务，以反映资产的融资期限。在这些证券化和再证券化中，公司可以在证券化或再证券化资产中保留高级或次级利益。在被视为有担保借款的转让中，不确认任何收益或损失。收到的收益和转移资产的账面价值的任何差额都作为溢价或折扣入账，并作为收益调整而摊销为收益。
(k) 所得税
本公司已选择被评定为REIT，并打算遵守守则中有关该等规定的规定。因此，在符合条件的情况下，该公司一般不需缴纳美国联邦、州或地方所得税。
82
分配给股东，只要满足某些资产、收入、分配和股票所有权测试。如果该公司没有资格成为REIT，并且没有资格获得某些法定救济条款，该公司将受到美国联邦、州和地方所得税的限制，并可能被排除在丧失REIT资格的年份之后的四年内获得REIT资格。
(l) 每股净收入
公司计算每股基本净收益的办法是，将该期间的净收益除以该期间其普通股的基本加权平均股份。稀释后的每股净收入考虑了稀释工具的影响，如未归属的限制性股票。
(m) 股票补偿
授予公司独立董事的基于股权的奖励的补偿费用和仅在服务条件下授予公司雇员的基于股票的赔偿金，在此类奖励的归属期内，根据授予日期的公允价值，以直线确认。公司确认没收发生时，不调整公允价值的赠款估计没收。对于以直线为基础归属的裁决，费用总额至少等于每一既得部分的计量费用。仅受服务条件限制的奖励按授予之日公司普通股的市场价格估价。对于基于公司业绩的奖励，它聘请一家独立的评估公司在授予之日确定股票的价值，或根据公司相对于已建立的同行集团的业绩估算价值。公司考虑与业绩标准相关的潜在应急风险。这些补助金的价值在其各自的归属期内按比例列支(不论是否符合业绩标准)，并酌情加以调整，以供没收。
(n) 估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响报告的资产和负债数额的估计和假设，并在财务报表之日披露或有资产和负债，以及报告所述期间的收入和支出数额。虽然该公司的估计考虑到目前的情况以及它期望它们在未来如何变化，但实际情况有可能与这些估计中的预期大不相同，这可能对公司的经营结果和财务状况产生重大的不利影响。管理层已作出了重大估计，包括对工程处住房抵押贷款、非机构住房抵押贷款、IO住房抵押贷款(注3)和住宅抵押贷款(注4)进行收入确认和OTTI核算、机构抵押贷款和非代理住房抵押贷款的估值(注3和5)、住宅抵押贷款(注4和5)、证券化债务(注5和7)、衍生工具(附注5和9)和赔偿费用估计数(注12)。实际结果可能与这些估计数大相径庭。
(o) 最近的会计公告
金融工具-信贷损失-(主题326)
2016年6月，FASB发布ASU第2016-13号，金融工具信用损失的计量。这一更新取代了从已发生的信用损失模型确认信用损失的现行模式，改为以摊销成本计量的工具的当前预期信用损失(CECL)模型，并要求实体为所有预期(而不是已发生的)资产信用损失记录备抵，而不是减少账面金额，就像公司在目前的OTTI模型下所做的那样。这一更新还修订了购买的信用受损债务证券的会计模式。根据这一更新而产生的津贴变动将记录在收入中。预期的信贷损失仅限于受更新影响的债务证券未实现损失的数额。如果在报告所述期间结束时，有预期损失的债务担保处于未实现收益状态，则不会记录预期的信贷损失。
83
这一最新情况对按公允价值记账的金融工具没有任何影响，因为公允价值记录在收益中。由于所有为投资而持有的贷款均按公允价值记账，公允价值的变动记录在收益中，因此，更新将不会影响为投资而持有的贷款的账面价值或收入确认。
这次更新取代了310-30分题，应收贷款和债务证券在信用质量恶化的情况下获得.自更新生效之日起，以前被归类为AFS并在310-30分项目下核算的所有投资，将在分专题326-30金融工具-信贷损失；可供出售的债务证券和分项目325-40，投资--证券化金融资产中的其他有益利益项下核算。
在310-30分题下，当先前预期的现金流有显著增加时，公司将提高收益。当原先预期收取的现金流量大幅度下降，而债务担保的公允价值低于其摊销成本法时，则认为发生了OTTI，并降低了投资的摊销成本法。由于先前预计将收集的现金流下降，在310-30分专题下，收益率不会降低。
分专题325-40与分专题310-30不同的是，先前预计将收集的现金流量的增加不必被认为是显著的，从而有可能导致产量的增加。此外，原先预期收取的现金流量大幅度下降，将导致信贷备抵额增加(如果减少的原因是预期损失的增加)，或导致收益下降(如果是预付款项或其他因素造成的)。
在更新生效之日，将次级专题310-30项下的AFS证券的这一变化改为326-30和325-40项，将降低以前在分专题310-30项下核算的某些AFS投资的收益，预计将收集的现金流量大幅下降，但公允价值超过了过渡日期投资的摊销成本基础。
ASU的指南将前瞻性地应用，并于2020年1月1日对公司生效。该标准要求公司将财务状况表的累积效果调整作为生效日期。由于受更新影响的所有债务证券在过渡期前都处于未实现收益状态，因此对2020年1月1日的财务报表没有任何影响。在新标准生效日期之前确认非临时减值的AFS证券，将前瞻性地过渡到新的指导方针，而不改变证券的摊销成本基础。这样一种债务担保在通过日期之前的有效利率将被保留和锁定，现金流量的变化不会影响证券的收益率。以前在与现金流量改善有关的累积其他综合收入中确认的数额，将继续以水平收益率为基础，在债务担保的剩余寿命内作为利息收入增加。以前注销的与通过之日后现金流量改善有关的数额的回收将在所收到期间的收入中确认。预期损失的增加将导致公司记录备抵。
3. 按揭证券
该公司将其非代理RMBS分类为高级、下属或仅限于利息.该公司还投资于代理MBS，并将其归类为代理RMBS，以包括住宅和住宅权益--仅包括MBS，而代理CMBS仅包括商业和商业利益--仅包括MBS。非代理RMBS的高级权益通常有权在收购之日按比例获得第一笔本金偿还。下表列出截至2005年公司MBS投资的摊销成本、公允价值和未实现损益 2019年12月31日和2018.
84
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||
本金或名义价值 | 总保费 | 总折扣 | 摊销成本 | 公允价值 | 未实现收益毛额 | 未实现损失毛额 | 未实现净收益/(损失) | |||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||
本金或名义价值 | 总保费 | 总折扣 | 摊销成本 | 公允价值 | 未实现收益毛额 | 未实现损失毛额 | 未实现净收益/(损失) | |||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ||||||||||||
下表列出了可增值收益率的变化，即证券的现金流量预计将超过公司的投资，这完全是因为它与根据ASC 310-30的规定计算的公司的非代理RMBS投资组合有关。
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
期初余额 | $ | $ | ||||
购货 | ||||||
收益收入 | ( | ) | ( | ) | ||
从非增生差重新分类 | ||||||
销售与解构 | ( | ) | ( | ) | ||
期末余额 | $ | $ | ||||
下表列出未清本金余额和有关摊销费用2019年12月31日和2018，因为它涉及公司的非代理RMBS投资组合，根据ASC 310-30指南。
85
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
未清本金余额： | ||||||
期初 | $ | $ | ||||
期末 | $ | $ | ||||
摊销费用： | ||||||
期初 | $ | $ | ||||
期末 | $ | $ | ||||
下表按该等证券持续未变现亏损状况的时间，列出该公司的代理及非代理按揭证券的未变现亏损总额及估计公允价值。2019年12月31日和2018。所有未变现亏损的可供出售的证券都已由OTTI公司评估。
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||||
不足12个月的未变现损失头寸 | 12个月或更长时间未变现损失头寸 | 共计 | ||||||||||||||||||||||||
估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | 估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | 估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | ||||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||||||||||
不足12个月的未变现损失头寸 | 12个月或更长时间未变现损失头寸 | 共计 | ||||||||||||||||||||||||
估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | 估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | 估计公允价值 | 未实现损失 | 职位数目 | ||||||||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||||
共计 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||||||||
在…2019年12月31日，本公司并不打算出售任何处于未变现亏损状况的代销及非代理按揭证券，而且亦不太可能要求该公司在收回该等按揭证券之前出售该等按揭证券。
86
它们的摊销成本基础，可能是在其到期时。对于由合并VIEs持有的RMBS，任何实体在这些RMBS到期前促使VIE出售的能力要么被明确禁止，要么不可能，或者仅限于指定的违约事件，这些事件中没有一个发生在2019年12月31日.
公司代销按揭证券的未变现亏损总额(不包括按公允价值报告并以收入记录的公允价值变动的代理抵押贷款证券化)$1 百万和$95 百万截至2019年12月31日和2018分别。鉴于代理MBS固有的信用质量，公司不认为其代理MBS目前的任何减值与信用有关。在评估是否更有可能被要求在预期收回之前出售任何受损的证券(可能在到期时)，公司考虑每项投资的重要性、减值金额、这些受损证券的预计未来表现以及公司目前和预期的杠杆能力和流动性状况。根据这些分析，该公司确定2019年12月31日和2018，其机构MBS的未实现损失是暂时的。
公司非代理RMBS(不包括按公允价值列报的非代理RMBS)的未实现亏损总额为：$348 千和$601 千在…2019年12月31日和2018分别。根据最近的评估，公司认为这些未实现的损失并不代表OTTI，也不认为这些未实现的损失与信贷有关，而是由于其他因素。该公司已经审查了其处于未变现亏损状况的非代理rmbs，以便根据对此类rmbs预期收取的现金流变化的评估，确定那些非临时性损失的证券，该基金将考虑最近的债券表现和基础抵押品的预期未来表现。
截至年度收入中所列的OTTI汇总表2019年12月31日, 2018和2017如下所示。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
非临时减值损失共计 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
在其他综合收入中确认的损失部分(损失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非临时信贷减值损失净额 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
下表列出了OTTI在公司非代理RMBS上的信贷损失部分的前滚，其中一部分损失在OCI中得到确认。该表描述了首次承认OTTI的证券与先前承认OTTI的证券之间的区别。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
累积信用损失期初余额 | $ | $ | $ | ||||||
增加： | |||||||||
其他非-临时损伤-以前未予确认 | |||||||||
在本报告所述期间出售或撤销的证券减少额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
与以前确认的非临时减值证券上的其他临时减值有关的增加额 | |||||||||
预期在证券剩余寿命内收取的现金流量增加额减少 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
累积减值损失期末余额 | $ | $ | $ | ||||||
为确定非临时性信贷减值损失净额而产生的现金流量在收益中确认，是使用重要的不可观测的投入来估算的。用于衡量在报告所述期间公司非机构RMBS收益中确认的OTTI组成部分的重要投入概述如下：
87
截止年度 | ||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |
损失严重度 | ||
加权平均 | ||
范围 | 53% - 102% | 5% - 132% |
60多天拖欠 | ||
加权平均 | ||
范围 | 2% - 18% | 0% - 30% |
信贷增强(1) | ||
加权平均 | ||
范围 | 0% - 0% | 0% - 55% |
3个月预付率 | ||
加权平均 | ||
范围 | 3% - 21% | 0% - 39% |
12个月预付率 | ||
加权平均 | ||
范围 | 3% - 12% | 1% - 28% |
(1) 从各自的资本结构中计算，作为对再REMIC和基础的综合信贷增强。
下表汇总未实现损益2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
未实现收益毛额包括在累计其他综合收入中 | 累计收益中包括的未实现收益毛额 | 未实现总收益 | 未实现损失毛额包括在累计其他综合收入中 | 累计收入中的未实现亏损毛额 | 未实现损失毛额 | |||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||
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2018年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
未实现收益毛额包括在累计其他综合收入中 | 累计收益中包括的未实现收益毛额 | 未实现总收益 | 未实现损失毛额包括在累计其他综合收入中 | 累计收入中的未实现亏损毛额 | 未实现损失毛额 | |||||||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | ||||||||
从属 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||||||||
过路 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ||||||||||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||||||||
项目贷款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
只限利息 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||
除其他项目外，预付款、实际现金流量和现金流量的变化受每一资产类别的抵押品特性影响。公司在仔细评估每项投资的风险状况后，为投资组合选择资产。
下表提供了该公司MBS投资组合的摘要2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||
本金或名义价值 期末 (千美元) | 加权平均摊销 成本基础 | 加权平均公允价值 | 加权平均 优惠券 | 周期末加权平均收益率(1) | ||||||||
非代理RMBS | ||||||||||||
高年级 | $ | $ | % | % | ||||||||
从属 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
代理RMBS | ||||||||||||
过路 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
代理CMBS | ||||||||||||
项目贷款 | % | % | ||||||||||
只限利息 | % | % | ||||||||||
(1)期末债券当量收益率。
89
2018年12月31日 | |||||||||||||
期末本金或名义价值 (千美元) | 加权平均摊销 成本基础 | 加权平均公允价值 | 加权平均 优惠券 | 周期末加权平均收益率(1) | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | % | % | ||||||||
从属 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||
过路 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||
项目贷款 | % | % | |||||||||||
只限利息 | % | % | |||||||||||
(1)期末债券当量收益率。
下表列出该公司非代理RMBS组合的加权平均信用评级2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||
AAA级 | % | % | ||
AA | % | % | ||
A | % | % | ||
血BB | % | % | ||
bb | % | % | ||
B | % | % | ||
低于B级或未额定 | % | % | ||
共计 | % | % | ||
MBS的实际到期日通常比规定的合同期限短。公司MBS的实际到期日受相关抵押贷款的合同期限、定期本金支付和本金预付的影响。下表汇总了公司MBS的公允价值和摊销成本 2019年12月31日和2018根据他们估计的加权平均寿命分类。下表中MBS的加权平均寿命是基于使用代理MBS投资组合的行业预付模型和公司对非代理RMBS的提前还款假设的终身预期预付率。提前还款模型考虑了当前收益率、远期收益率、利率曲线的陡度、当期抵押贷款利率、未偿还贷款的抵押贷款利率、贷款期限、保证金和波动性。
90
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
加权平均寿命 | |||||||||||||||
不到一年 | 大于一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共计 | |||||||||||
公允价值 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
从属 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
过路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
项目贷款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
总公允价值 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
摊销成本 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
从属 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
过路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
项目贷款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
摊销费用总额 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
91
2018年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
加权平均寿命 | |||||||||||||||
不到一年 | 大于一年或不足一年 五年以上 | 五年及以下 十多年 | 十年以上 | 共计 | |||||||||||
公允价值 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
从属 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
过路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
项目贷款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
总公允价值 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
摊销成本 | |||||||||||||||
非代理RMBS | |||||||||||||||
高年级 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
从属 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理RMBS | |||||||||||||||
过路 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
代理CMBS | |||||||||||||||
项目贷款 | |||||||||||||||
只限利息 | |||||||||||||||
摊销费用总额 | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||
非代理RMBS投资组合受信用风险影响.非代理RMBS投资组合主要由Alt-A第一留置权抵押贷款担保.Alt-A抵押贷款是一种美国抵押贷款，由于各种原因，它被认为比A类债券风险更大，或者说是最主要的抵押贷款，比次贷风险更小，风险最大。Alt-A利率是由信用风险决定的，因此往往介于优质住房贷款和次贷住房贷款之间。通常情况下，Alt-A抵押贷款的特点是借款人的文件不完整，信用评分较低，贷款与价值的比率也较高。在贷款开始时，Alt-A按揭证券被定义为非代理的rmbs，其中(I)基础抵押品的加权平均fico分数在680 和720 或(Ii)FICO分数大于720 而RMBS30 %或较少的基础抵押品组成的全部文件贷款。在…2019年12月31日和2018年12月31日, 58 %和64 %非代理的RMBS抵押品按公允价值分别归类为Alt-A.在…2019年12月31日和2018, 12 %在非代理的RMBS抵押品中，按公允价值分别归类为主要抵押品.剩余的非代理RMBS抵押品被归类为次级抵押贷款。
投资组合中的非代理rmbs具有以下抵押品特性：2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||||
加权平均到期日(年份) | ||||||||
加权平均摊还贷款价值 (1) | % | % | ||||||
加权平均FICO (2) | ||||||||
加权平均贷款余额(千) | $ | $ | ||||||
加权平均占有业主百分比 | % | % | ||||||
加权平均百分比 | % | % | ||||||
加权平均当前信用增强 | % | % | ||||||
前四个州的加权平均地理集中度 | 钙 | % | 钙 | % | ||||
fl | % | fl | % | |||||
纽约 | % | 纽约 | % | |||||
TX | % | NJ | % | |||||
(1)价值是指贷款时抵押品的评估价值。
92
(2)贷款时确定的FICO。
下表列出了与该公司非代理RMBS组合有关的基础贷款的发源年份2019年12月31日和2018.
起源年 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||
2003年及以上 | % | % | ||
2004 | % | % | ||
2005 | % | % | ||
2006 | % | % | ||
2007 | % | % | ||
2008年及以后 | % | % | ||
共计 | % | % | ||
已实现损益总额记录在公司综合业务报表中的“投资销售净实现收益(损失)”中。截至年底的投资销售收益、已实现收益毛额和已实现亏损毛额 2019年12月31日, 2018和2017如下：
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
销售收入： | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
已实现收益毛额： | |||||||||
非代理RMBS | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
已实现损失毛额： | |||||||||
非代理RMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
代理RMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
代理CMBS | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
已实现净收益(损失) | $ | $ | ( | ) | $ | ||||
已实现收益毛额中包括2018年12月31日上表是公允价值为$81 百万。该公司将其在再REMIC证券上的投资交换为与交换资产有关的集团的基础抵押品。这些交易所被视为非现金销售和购买，因此净实现收益为$3 百万，反映在截至年底的收益中2018年12月31日。有不在截至年底的年度内进行的这类交易2019年12月31日。截至2017年12月31日止的一年内，这些证券交易所的公允价值如下：$63 百万，从而实现了$9 百万.
4. 投资贷款
为投资而持有的贷款主要由由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的贷款组成。此外，它还包括不符合规定的，单一家庭，业主自住，大型，优质住宅抵押贷款.
在…2019年12月31日，所有用于投资的贷款均按公允价值记账。关于公司如何确定投资贷款的公允价值的讨论，请参见附注5。由于这些贷款的公允价值变化反映在收益中，公司不估算或记录贷款损失准备金。我们持有的投资贷款的摊销成本总额为$13.7 十亿和$12.2 十亿截至2019年12月31日和2018分别。
93
下表汇总按公允价值持有的投资贷款的账面价值变动情况。2019年12月31日和2018:
截止年度 | ||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
余额，期初 | $ | $ | ||||
购货 | ||||||
本金支付 | ( | ) | ( | ) | ||
销售和结算 | ( | ) | ( | ) | ||
周期吸积净额(摊销) | ( | ) | ( | ) | ||
销售和结算的已实现收益(损失) | ||||||
公允价值变动 | ( | ) | ||||
期末余额 | $ | $ | ||||
公允价值变动的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险的变化。在本年度终了的年度内2019年12月31日，公司出售$1.8 十亿向信托提供的贷款，公司保留$124 百万有益的利益。在截至2018年12月31日的年度内，该公司出售了$415 百万向信托提供的贷款，公司保留$40 百万有益的利益。
在截至2019年12月31日的一年内，该公司转移了未偿还本金余额的贷款$343 百万给第三方。公司在现行会计指导下对销售进行了评估，并确定，由于公司有权在未来某一日期以固定价格调用贷款，该出售没有有效地将贷款控制权从公司、出让方、受让人转移到第三方。因此，该转让已由公司作为担保借款入账，在转让贷款时没有任何损益记录。所收到的收益，扣除在转移中收到的任何抵押品后，已按公允价值记作证券化债务，由在“财务状况综合报表”上为投资而持有的贷款作抵押。与这些贷款的未偿本金有关的有担保借款不属于本公司的追索权，这些贷款只能用于履行受让人的义务，而受让人的义务是不能向公司追索的。有关证券化债务的更多细节，请参见脚注7。
住宅按揭贷款
所有住宅抵押贷款的贷款组合来源于下列时期：
起源年 | (一九二零九年十二月三十一日) (1) | 2018年12月31日 | ||
2002年及以上 | % | % | ||
2003 | % | % | ||
2004 | % | % | ||
2005 | % | % | ||
2006 | % | % | ||
2007 | % | % | ||
2008 | % | % | ||
2009 | % | % | ||
2010年及以后 | % | % | ||
共计 | % | % | ||
(1)上表大约不包括$754 百万为投资而持有的贷款，而这些贷款是在2019年12月31日并将在2019年12月31日.
下表概述住宅贷款组合的主要特征2019年12月31日和2018:
94
(一九二零九年十二月三十一日)(1) | 2018年12月31日 | |||||||
贷款数量 | ||||||||
加权平均到期日(年份) | ||||||||
加权平均贷款价值 (2) | % | % | ||||||
加权平均FICO (2) | ||||||||
加权平均贷款余额(千) | $ | $ | ||||||
加权平均占有业主百分比 | % | % | ||||||
加权平均百分比 | % | % | ||||||
前五个州的加权平均地理集中度 | 钙 | % | 钙 | % | ||||
fl | % | fl | % | |||||
纽约 | % | 噢 | % | |||||
噢 | % | 纽约 | % | |||||
帕 | % | 帕 | % | |||||
(1)上表大约不包括$754 百万为投资而持有的贷款，而这些贷款是在2019年12月31日并将在2019年12月31日.
(2)受托人所规定的。
下表显示了我国住房贷款组合的各种特点，以及截至2019年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止的30天拖欠和更多未偿贷款本金余额。
(一九二零九年十二月三十一日) (1) | |||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||
贷款余额 | 贷款数量 | 利率 | 到期日 | 校长共计 | 30-89天拖欠 | 90多天拖欠 | |||||||
按公允价值持有投资： | |||||||||||||
可调整利率贷款： | |||||||||||||
1至250元 | 1.00%至19.24% | 6/1/1983 - 3/13/2057 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 2.00%至13.13% | 3/1/2023 - 7/1/2057 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至9.38% | 1/1/2034 - 10/1/2056 | |||||||||||
750至1 000美元 | 1.97%至8.13% | 10/1/2036 - 11/1/2048 | |||||||||||
1 000美元以上 | 2.00%至6.63% | 5/1/2036 - 10/1/2048 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
固定贷款： | |||||||||||||
1至250元 | 0.00%至24.00% | 6/1/1989 - 5/1/2062 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 0.00%至11.69% | 12/1/2019 - 3/1/2065 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.69% | 8/1/2019 - 9/1/2059 | |||||||||||
750至1 000美元 | 2.00%至8.00% | 3/1/2013 - 1/1/2058 | |||||||||||
1 000美元以上 | 2.00%至9.50% | 9/1/2019 - 12/1/2057 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
共计 | $ | $ | $ | ||||||||||
(1)上表大约不包括$754 百万为投资而持有的贷款，而这些贷款是在2019年12月31日并将在2019年12月31日.
我们贷款的止赎、破产和REO本金余额如下$299 百万, $322 百万和$59 百万，截至2019年12月31日，分别列于上表。
95
(2018年12月31日) | |||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||
贷款余额 | 贷款数量 | 利率 | 到期日 | 校长共计 | 30-89天拖欠 | 90多天拖欠 | |||||||
按公允价值持有投资： | |||||||||||||
可调整利率贷款： | |||||||||||||
1至250元 | 1.00%至19.49% | 6/1/1983 - 6/1/2058 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 2.00%至12.75% | 3/1/2023 - 2/1/2057 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.00% | 1/1/2034 - 8/1/2047 | |||||||||||
750至1 000美元 | 4.13%至5.13% | 4/1/2035 - 4/1/2038 | |||||||||||
1 000美元以上 | 4.00%至5.00% | 7/1/2037 - 8/1/2039 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
固定贷款： | |||||||||||||
1至250元 | 0.00%至24.00% | 6/1/1989 - 5/1/2062 | $ | $ | $ | ||||||||
250至500美元 | 0.00%至12.52% | 4/1/2018 - 11/1/2061 | |||||||||||
500至750美元 | 2.00%至10.69% | 7/1/2031 - 5/1/2058 | |||||||||||
750至1 000美元 | 2.00%至7.98% | 3/1/2013 - 12/1/2055 | |||||||||||
1 000美元以上 | 3.00%至6.38% | 6/1/2037 - 6/1/2057 | |||||||||||
$ | $ | $ | |||||||||||
共计 | $ | $ | $ | ||||||||||
我们贷款的止赎、破产和REO本金余额如下$292 百万, $266 百万和$47 百万分别于2018年12月31日列入上表。
5. 公允价值计量
本公司根据公认会计原则适用公允价值指南对其金融工具进行核算。根据评估技术投入的优先级，该公司将其金融工具划分为三级公允价值等级。公允价值等级制度对相同资产或负债活跃市场的报价给予最高优先(1级)，对不可观测投入(第3级)给予最低优先权。如果用于衡量金融工具的投入属于不同层次，则分类是基于对工具公允价值计量具有重要意义的最低层次投入。在“财务状况综合报表”中以公允价值记录或在有关附注中披露的金融资产和负债根据对估值技术的投入分类如下：
第1级-对估价方法的投入是活跃市场中相同资产和负债的报价(未经调整)。
第2级-对估值方法的投入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及可直接或间接观察到的资产或负债在整个金融工具期限内的投入。
第三级-对估值方法的投入是不可观察的，对公允价值很重要。
在第3级内分类的公允价值计量对用来确定公允价值的假设或方法的变化很敏感，这种变化可能导致公允价值的大幅增加或减少。管理层审查对估值方法的任何改变，以确保这些变化是适当的。随着市场和产品的发展，某些产品的定价变得更加透明，公司将继续改进其估价方法。本公司在所述期间所采用的方法并无改变。用于公允价值计算的方法可能不代表可变现净值或反映未来公允价值。此外，
96
公司认为，它的评估方法是适当的，并与其他市场参与者一致。使用不同的方法或假设来确定某些金融工具的公允价值，可能导致在报告日对公允价值的不同估计。该公司使用的是截至计量日期的当前输入，其中可能包括市场动荡时期，在此期间，价格透明度可能会降低。
在市场动荡时期，某些投资很难观察到价格和投入。如果第三方定价服务无法为一项资产提供价格，或者其提供的价格被公司视为不可靠，则该资产将按公司确定的公允价值估值，而无需对第三方定价进行验证。非流动性投资通常会经历更大的价格波动，因为一个活跃的市场不存在。价格和投入的可观测性在不同时期之间可能有很大差异，并可能导致在三级等级范围内改变分类的手段。
以下按工具类别说明公司用于估计其金融工具公允价值的方法：
代理按揭证券及非代理按揭证券
该公司根据贴现现金流确定其所有投资证券的公允价值，该模型采用内部定价模型，其中包括息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、人寿保险上限、定期上限、重置日期、抵押品调味、拖欠、预期损失、预期违约严重程度、信用增强和其他相关因素。为了证实这些内部模型产生的公允价值估计反映了当前的市场价格，公司将该模型产生的公允价值与由两个独立的第三方定价服务提供的不具约束力的独立价格进行了比较。对于某些流动性强的资产类别，如机构固定利率传递债券，该公司的估值也与即将公布的或tba证券的报价进行比较。
该公司每个季度都制定阈值，这些阈值是利用当前的投标/索价利差、流动性、价格波动和其他适当因素确定的。如果内部开发的模型价格与该期间高于市场推导的预定阈值所提供的独立价格不同，公司将强调这些差异，供内部和第三方定价服务进一步审查。公司获取第三方定价服务所使用的投入，并将其与公司的投入进行比较。如果公司确定第三方定价投入更准确地反映当前的市场环境，则公司更新自己的投入。如果公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查可能没有被第三方定价服务考虑的市场因素，并提供更新的价格。在最终价格确定之前，公司调节并解决所有超过预定阈值的价格差异。在…2019年12月31日, 六 持有内部开发的公允价值为$22 百万在所述模型生成的价格与为该期间提供的超过推导的预定阈值的第三方价格之间存在差异。国内开发的价格是$3 百万更高的第三方价格$19 百万。经过审查和讨论，该公司确认并对这些投资进行了评估。更高内部制定的价格。未注意到其他差异2019年12月31日超过所述期间的导出的预定阈值。2008年12月31日十九 持有内部开发的公允价值为$127 百万在所述模型生成的价格与为该期间提供的超过推导的预定阈值的第三方价格之间存在差异。国内开发的价格是$4 百万所提供的第三方价格更高$123 百万。经过审查和讨论，公司确认并以较高的内部开发价格对投资进行估值。2018年12月31日没有发现任何其他差异超过这一期间的预定门槛值。
公司对预付、违约和严重程度曲线的估计都涉及判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使非代理RMBS公允价值估计值在公允价值层次结构中处于第3级输入。由于代理MBS的公允价值更容易被观察到，这些投资在公允价值等级中被归类为二级。
投资贷款
由经验丰富的次级住房抵押贷款组成的贷款：
该公司以贷款方式估计其投资贷款的公允价值，其中包括经验丰富的次级住房抵押贷款，采用内部发展的模式，将公司持有的贷款与目前在市场上提供的贷款进行比较。模型中考虑了影响贷款价值的贷款因素，对贷款价格进行了调整。这些贷款因素包括：与目前市面上的息票相比较的贷款息票、FICO、贷款/价值比率、拖欠历史、业主入住率和房地产类型等因素。为每个
97
重要的贷款因素，并调整价格上升或下降取决于该因素如何为每一个具体贷款比较基准利率。一般来说，对贷款价值影响最大的是贷款利率，与目前市场和拖欠贷款史上的利率相比。
该公司还监测市场活动，以确定可用于比较内部开发价格的交易；然而，由于按公允价值持有的贷款组合是一个经验丰富的次级抵押贷款库，可比较的贷款池并不常见或直接可比。有有限的交易在市场的地方，以发展一个全面的直接范围的价值。
该公司审查由模型产生的公允价值，以确定价格是否反映当前市场，通过将结果与由两个独立的第三方定价服务为贷款组合提供的不具约束力的独立价格进行比较来证实其公允价值估计。每个季度，该公司都会开发利用证券化市场确定的阈值。
如果贷款池内部开发的公允价值与这一时期内以超过预定阈值提供的独立价格不同，公司将强调这些差异，供内部和第三方定价服务进一步审查。公司获取第三方定价服务所使用的某些投入，并对其合理性进行评估。如果公司确定第三方定价输入，更准确地反映当前的市场环境或第三方供应商的观察信息，则公司将更新自己的模型。如果该公司认为其内部开发的投入更准确地反映了当前的市场环境，它将要求第三方定价服务审查可能没有被第三方定价服务考虑的市场因素。在最终价格确定之前，公司调节并解决所有超过预定阈值的价格差异。
在…2019年12月31日，内部开发的公允价值一 贷款池$147 百万在所述模型生成的价格与为该期间提供的超过推导的预定阈值的第三方价格之间存在差异。国内开发的价格是$20 百万提供的第三方价格更高$127 百万。经过回顾和讨论，公司以较高的内部开发价格对投资进行了肯定和评价。2018年12月31日，内部开发的公允价值三 贷款池$489 百万在所述模型生成的价格与为该期间提供的超过推导的预定阈值的第三方价格之间存在差异。国内开发的价格是$3 百万提供的第三方价格更高$486 百万。经过回顾和讨论，公司以较高的内部开发价格对投资进行了肯定和评价。
公司对为投资持有的贷款的公允价值的估计涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计数在公允价值等级体系中处于第3级输入。
由大型、优质住宅抵押贷款担保的贷款:
由大型优质住宅抵押贷款担保的贷款按公允价值计算。这些贷款是作为合并担保融资实体或CFE的一部分持有的。CFE是一个可变的利益实体，它持有金融资产，在这些资产上发行实益权益，其名义权益不超过名义权益，受益权益只对CFE的相关资产有契约性追索权。CFE的会计准则允许公司选择使用CFE金融负债的公允价值来衡量CFE的金融资产，因为CFE的金融负债的公允价值更容易被观察到。因此，资产抵押贷款的公允价值是以金融负债的公允价值为基础的。见对证券化债务公允价值的讨论，下面是以公允价值持有的投资贷款作为抵押。
由于较明显的金融负债在公允价值等级中被认为是第三级，由巨无霸、优质住宅抵押贷款担保的贷款在公允价值等级中也被认为是第三级。
证券化债务，由非代理rmbs担保
本公司持有证券化债务，由非代理RMBS以未偿还本金余额加未摊销保费作抵押，减去与贷款融资或与第三方RMBS有关的未加折扣。为便于披露，该公司估计证券化债务的公允价值，由非代理RMBS担保，估计与担保未偿担保的基础资产相关的未来现金流。该公司对每一项标的资产的公允价值进行建模，除其他项目外，还考虑到基础证券的结构、息票、服务机构、拖欠、实际和预期违约率、实际和预期违约严重程度、重置指数和提前还款速度，并结合市场调查，对类似的抵押品表现和管理层对该部门一般经济状况和其他经济因素的预期进行分析。这个过程，包括审查过程，是一致的。
98
与程序使用的代理MBS和非代理RMBS使用内部模型。关于评估过程和基准过程的进一步讨论，见代理按揭证券及非代理按揭证券在此讨论。
公司对证券化债务公允价值的估计，由非代理RMBS担保，涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计值在公允价值等级体系中处于第3级输入。
证券化债务，由为投资而持有的贷款作担保
确定证券化债务公允价值的过程是根据贴现现金流确定证券化债务的公允价值，该模型采用内部定价模型，包括息票、提前还款速度、贷款规模、抵押品构成、借款人特征、预期利率、人寿上限、定期上限、重置日期、抵押品调料、预期损失、预期违约严重程度、信用增强等相关因素。此过程，包括评审过程，与使用内部模型的代理MBS和非代理RMBS的流程是一致的。关于评估过程和基准过程的进一步讨论，见代理按揭证券及非代理按揭证券在此讨论。公允价值变动的主要原因是市场需求和抵押贷款信用风险的变化。
该公司对证券化债务公允价值的估计(以为投资目的持有的贷款为抵押)涉及管理层的判断和假设，这些判断和假设被认为对公允价值计量过程具有重要意义，从而使公允价值估计数在公允价值等级体系中处于第3级输入。
公允价值期权
下表显示了公允价值变动对每种带有公允价值选项的金融工具的未支付本金、公允价值和影响。2019年12月31日和2018分别：
2019年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||
无薪 校长/ 概念 | 公允价值 | 年迄今公允价值变动损益 | |||||
资产： | |||||||
非机构RMBS | |||||||
从属 | |||||||
只限利息 | |||||||
代理RMBS | |||||||
过路 | |||||||
只限利息 | ( | ) | |||||
代理CMBS | |||||||
项目贷款 | |||||||
只限利息 | |||||||
按公允价值持有的投资贷款 | |||||||
负债： | |||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | ( | ) | |||||
99
2018年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
无薪 校长/ 概念 | 公允价值 | 年迄今公允价值变动损益 | |||||||
资产： | |||||||||
非机构RMBS | |||||||||
从属 | N/A | $ | $ | ( | ) | ||||
只限利息 | |||||||||
代理RMBS | |||||||||
过路 | |||||||||
只限利息 | |||||||||
代理CMBS | |||||||||
项目贷款 | ( | ) | |||||||
只限利息 | |||||||||
按公允价值持有的投资贷款 | ( | ) | |||||||
负债： | |||||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | |||||||||
衍生物
利率互换
该公司使用结算外汇市场价格来确定其外汇结算利率掉期的公允价值。对于双边掉期，公司根据掉期预期未来现金流的净现值确定公允价值。该公司使用期权定价模型来确定其互换的公允价值。对于双边掉期和互换，该公司将自己对公允价值的估计与对手方的价格进行比较，以评估其合理性。清算交易所和对手定价报价都采用了普通市场定价方法，包括对国债收益率曲线或利率互换曲线的利差度量，以及特定合约的基本特征。利率掉期和互换由公司模拟，包括期限、掉期曲线、隔夜指数互换利率和利率互换固定部分的支付利率等因素。该公司已将用于确定利率互换和互换的公允价值的特征归类为公允价值等级中的二级投入。
国债期货
美国国债期货的公允价值是由活跃市场的报价决定的。该公司将用于确定国债期货公允价值的特征归类为公允价值等级中的一级投入。
回购协议
回购协议是公司用来购买投资证券的担保融资交易。由于这些金融工具的短期性质，公司使用合同义务加上应付应计利息估计这些回购协议的公允价值。
短期金融工具
由于这些短期金融工具的短期性质和较低的信用风险，现金和现金等价物的账面价值、应计未收利息、应付股利、已购买投资的应付股利、出售的投资应收账款和应计利息的账面价值被视为公允价值的合理估计。
公司的金融资产和负债按公允价值定期记账，包括公允价值等级中的水平2019年12月31日和2018见下文。
100
2019年12月31日 | |||||||||||||||
(千美元) | |||||||||||||||
一级 | 2级 | 三级 | 交易对手和现金抵押品，净额 | 共计 | |||||||||||
资产： | |||||||||||||||
非代理RMBS，按公允价值计算 | $ | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||
机构RMBS，按公允价值计算 | — | ||||||||||||||
代理CMBS，按公允价值计算 | — | ||||||||||||||
按公允价值持有的投资贷款 | — | ||||||||||||||
衍生物 | ( | ) | |||||||||||||
负债： | |||||||||||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | — | ||||||||||||||
衍生物 | ( | ) | |||||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
一级 | 2级 | 三级 | 交易对手和现金抵押品，净额 | 共计 | ||||||||||
资产： | ||||||||||||||
非代理RMBS，按公允价值计算 | $ | $ | $ | — | $ | |||||||||
机构RMBS，按公允价值计算 | — | |||||||||||||
代理CMBS，按公允价值计算 | — | |||||||||||||
按公允价值持有的投资贷款 | — | |||||||||||||
衍生物 | ( | ) | ||||||||||||
负债： | ||||||||||||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | — | |||||||||||||
衍生物 | ( | ) | ||||||||||||
下表汇总了按第3级分类的金融工具公允价值的变化情况。2019年12月31日和2018.
101
公允价值调节，3级 | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
非代理RMBS | 持有的投资贷款 | 证券化债务 | |||||||
期初余额3级 | $ | $ | $ | ||||||
转入3级 | |||||||||
调出3级 | |||||||||
资产购买/债务发行 | |||||||||
本金付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
销售和结算 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
净吸积(摊销) | ( | ) | ( | ) | |||||
净收入中的损益 | |||||||||
临时信贷减值损失除外 | ( | ) | |||||||
销售和结算的已实现收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||
收入中包括的未实现收益(损失)净额 | |||||||||
其他综合收入中的损益 | |||||||||
本期未实现收益(损失)总额 | ( | ) | |||||||
期末结余3级 | $ | $ | $ | ||||||
公允价值调节，3级 | |||||||||
截止年度 | |||||||||
2018年12月31日 | |||||||||
(千美元) | |||||||||
非代理RMBS | 持有的投资贷款 | 证券化债务 | |||||||
期初余额3级 | $ | $ | $ | ||||||
转入3级 | |||||||||
调出3级 | |||||||||
资产购买/债务发行 | |||||||||
本金付款 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
销售和结算 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
净吸积(摊销) | ( | ) | ( | ) | |||||
净收入中的损益 | |||||||||
临时信贷减值损失除外 | ( | ) | |||||||
销售和结算的已实现收益(损失) | ( | ) | |||||||
收入中包括的未实现收益(损失)净额 | ( | ) | ( | ) | |||||
其他综合收入中的损益 | |||||||||
本期未实现收益(损失)总额 | ( | ) | |||||||
期末结余3级 | $ | $ | $ | ||||||
在最后一年内，没有从第3级调入或调出。2019年12月31日和2018分别。
在公司非代理RMBS和证券化债务的公允价值计量中所使用的不可观测的重要投入是加权平均贴现率、预付率、固定违约率和损失严重程度。
贴现率
贴现率是指贴现现金流量分析中用于确定未来现金流量现值的利率。贴现率不仅考虑到货币的时间价值，还考虑到未来现金流的风险或不确定性。未来现金流量的不确定性增加，导致贴现率提高。计算
102
预期未来现金流量的现值是根据上一次计量日证券中隐含的贴现率计算的。随着贴现率的上升，贴现现金流的价值会减少。
为确定公允价值而适用于预期现金流量的贴现率是从以类似抵押品为后盾的证券的一系列可观察的价格中得出的。随着市场变得多多少少的流动性，这些可观察到的投入的可用性将发生变化。
预付率
预付率指定了预计在未来每一点预付的抵押品余额的百分比。提前还款率是基于抵押FICO评分、贷款与价值比率、债务与收入比率以及年份等因素在贷款水平的基础上进行的，并按比例增加或下调，以反映最近从汇款报告和市场数据服务中获得的特定抵押品预付经验。
对于以溢价发行的证券化债务，随着提前还款率的增加，公司确认的利息费用数额减少，因为发行的债务溢价比预期的更快。相反，提前还款率的下降会导致费用增加，并可以延长公司摊销保险费的期限。
对于贴现发行的债务，随着提前还款率的增加，公司支出的利息从贴现的加速增长增加到利息支出。相反，提前还款率的下降导致费用减少，因为贴现变成利息费用的时间较长。
恒定违约率
固定违约率表示一组抵押贷款的年度违约率。固定违约率，即CDR，代表了未偿还本金余额中违约的百分比，这通常相当于房屋超过60天和90天的通知以及止赎过程中的未偿本金余额的百分比。当违约率上升时，基础抵押品的预期现金流就会减少。当违约率下降时，基础抵押品的预期现金流会增加。
违约向量是从目前的“管道”贷款确定的，这些贷款拖欠30天以上，丧失抵押品赎回权，破产，或者是REO。这些拖欠贷款决定了违约曲线的前30个月。超过30个月后，默认曲线转换为一个值，该值反映了当前拖欠贷款管道的一部分。
损失严重度
损失严重率反映了抵押贷款池中因丧失抵押品赎回权和清算抵押品而造成的损失。当抵押贷款被取消抵押品赎回权时，抵押品被出售，所得收益用于清偿未偿债务。在许多情况下，出售所得的收益不能完全偿还未偿债务。在这种情况下，贷款人承担损失。损失严重程度被用来预测未来损失的代价。损失严重程度的增加导致预期未来现金流量减少。损失严重程度的降低导致预期未来现金流量的增加。
为反映公司预期损失严重程度而产生的曲线是基于特定担保品的经验，并考虑到其他减轻抵押品的特性。抵押品的性质，如贷款规模、贷款对价值、调味或贷款期限以及抵押品的地理位置等，也会影响损失的严重程度。
重要投入的敏感性-非机构rmbs和证券化债务，由为投资而持有的贷款作担保
提前还款率因利率、金融工具类型、金融市场状况和其他因素而异，任何因素都无法确切预测。一般来说，当利率上升时，借款人再融资抵押贷款的吸引力相对较低，因此，提前还款的速度往往会下降。当利率下降时，提前还款的速度往往会增加。对于以溢价购买的RMBS投资，随着提前还款率的增加，公司获得的收入减少，因为债券的购买溢价比预期更快地摊销。相反，提前还款率的下降会增加收入，并能延长公司摊销购买保险费的期限。对于以贴现方式购买的RMBS投资，随着提前还款率的增加，该公司的收入随着贴现收入的加速增长而增加。相反，提前还款率的下降导致收入减少，因为购买折扣在较长时期内会增加利息收入。
103
为估计按公允价值持有的非机构rmbs的公允价值而使用的重要投入的摘要2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
贴现率 | 预付率 | Cdr | 损失严重度 | |||||
范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | |
非代理RMBS | ||||||||
高年级 | 3% -8% | 6% -20% | 0% -9% | 26% -82% | ||||
从属 | 0% -13% | 6% -35% | 0% -6% | 27% -55% | ||||
只限利息 | 0% -100% | 6% -43% | 0% -6% | 26% -83% | ||||
2018年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
贴现率 | 预付率 | Cdr | 损失严重度 | |||||
范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | |
非代理RMBS | ||||||||
高年级 | 3% -8% | 1% -25% | 0% -11% | 35% -81% | ||||
从属 | 4% -20% | 1% -19% | 0% -6% | 30% -65% | ||||
只限利息 | 8% -100% | 3% -32% | 0% -8% | 30% -86% | ||||
按公允价值计算证券化债务公允价值所使用的重要投入的摘要，该公允价值由为投资而持有的贷款作担保，2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
贴现率 | 预付率 | Cdr | 损失严重度 | |||||
范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | |
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | 0% -10% | 6% - 20% | 0% - 3% | 30% - 75% | ||||
2018年12月31日 | ||||||||
重大投入 | ||||||||
贴现率 | 预付率 | Cdr | 损失严重度 | |||||
范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | 范围 | 加权平均 | |
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | 0% -10% | 6% - 18% | 0% - 23% | 30% - 65% | ||||
所列的所有重要投入都具有一定程度的市场可观察性，其基础是公司对市场的了解、市场参与者可获得的信息以及共同市场数据来源的使用情况。抵押品违约和损失严重程度预测以“曲线”的形式出现，每季度更新一次，以反映公司的抵押品现金流预测。用于制定这些预测的方法符合行业惯例。该公司使用它认为是对每种证券未来现金流的最佳估计的假设。
重要投入的敏感性-持有用于投资的贷款
为投资而持有的贷款主要由由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的贷款组成。此外，它还包括不符合规定的，单一家庭，业主自住，大型，优质住宅抵押贷款.用于估计由经验丰富的次级住房抵押贷款担保的投资贷款公允价值的重要投入，如2019年12月31日和2018包括息票、FICO起始分数、贷款与价值比率。
104
(LTV)、所有者占用状态和财产类型。用于估计主要由经验丰富的次级抵押贷款按公允价值持有的投资抵押贷款公允价值的重要投入摘要 2019年12月31日和2018如下：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||
因素： | |||
优惠券 | |||
基本费率 | |||
实际 | |||
FICO | |||
基本费率 | |||
实际 | |||
贷款对价值(Ltv) | |||
基本费率 | |||
实际 | |||
贷款特点： | |||
入住率 | |||
业主占用 | |||
投资者 | |||
二次 | |||
财产类型 | |||
单家族 | |||
制造房屋 | |||
多家庭/混合使用/其他 | |||
个人贷款一般不能观察到贷款因素，公司内部模型制定的基准利率是主观的，随着市场条件的变化而变化。贷款息票对贷款价值的影响取决于贷款是干净的还是重复的。没有拖欠还款记录和相对较高的贷款利率的清洁贷款，其整体价值将高于有拖欠历史的再贷款。同样，较高的FICO分数和较低的LTV比率导致贷款的公平市场价值增加，而FICO分数和较高的LTV比率则导致较低的价值。
属性类型也会影响贷款的整体价值。物业类型包括单一家庭、人造房屋、多家庭/混合用途及其他类型的物业。单一家庭住宅是指一至四个家庭单位的房产。人造住宅包括移动住宅和模块化住宅。与基准贷款价值相比，投资者或次级住房的贷款价值有所降低。此外，单一家庭住房将导致贷款价值的增加，其中制造和多家庭/混合用途和其他财产将导致贷款价值下降，与基线相比。
未按公允价值记帐的金融工具
下表列出按公允价值计算的公司金融工具的账面价值和公允价值。2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | |||||
(千美元) | |||||
公允价值层次 | 承载量 | 公允价值 | |||
回购协议 | 2 | ||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | 3 | ||||
105
2018年12月31日 | |||||
(千美元) | |||||
公允价值层次 | 承载量 | 公允价值 | |||
回购协议 | 2 | ||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | 3 | ||||
6. 回购协议
公司回购协议的利率通常与一个月和三个月的libor利率和相应的再价格挂钩。尚未完成的回购协议、加权平均借款利率、加权平均剩余期限、平均余额和抵押的公允价值 2019年12月31日和2018有：
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
未完成的回购协议，担保如下： | ||||||
机构RMBS(千) | $ | $ | ||||
机构CMBS(单位：千) | ||||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | ||||||
共计： | $ | $ | ||||
MBS以公允价值担保回购协议： | ||||||
机构RMBS(千) | $ | $ | ||||
机构CMBS(单位：千) | ||||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | ||||||
共计： | $ | $ | ||||
回购协议的平均余额： | ||||||
机构RMBS(千) | $ | $ | ||||
机构CMBS(单位：千) | ||||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | ||||||
共计： | $ | $ | ||||
回购协议的平均借款利率： | ||||||
机构RMBS(千) | % | % | ||||
机构CMBS(单位：千) | % | % | ||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | % | % | ||||
回购协议的平均剩余期限： | ||||||
机构RMBS(千) | ||||||
机构CMBS(单位：千) | ||||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | ||||||
回购协议的平均原始到期日： | ||||||
机构RMBS(千) | ||||||
机构CMBS(单位：千) | ||||||
非机构RMBS和投资贷款(单位：千) | ||||||
106
在…2019年12月31日和2018由MBS担保的回购协议和为投资而持有的贷款的剩余期限如下。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一夜之间 | $ | $ | ||||
1至29天 | ||||||
30至59天 | ||||||
60至89天 | ||||||
90至119天 | ||||||
大于或等于120天 | ||||||
共计 | $ | $ | ||||
7. 证券化债务
公司所有的证券化债务都是由住宅抵押贷款或非代理的RMBS担保的.为了财务报告的目的，公司的证券化债务作为担保借款入账。因此，作为抵押品的住宅抵押贷款或RMBS作为投资或非代理RMBS的贷款记录在公司资产中，证券化债务在所附财务状况综合报表中作为无追索权负债入账。
由非代理机构rmbs担保的证券化债务担保
在…2019年12月31日和2018由非代理RMBS担保的公司证券化债务按摊销成本记帐，主要余额为$152 百万和$175 百万分别。在…2019年12月31日和2018，债务的加权平均息票等于6.5 %和6.4 %分别。截至2019年12月31日，债务的到期日在这几年之间。2035和2037。该公司由非代理RMBS担保的证券化债务没有一个是可赎回的.
在本年度终了的年度内2019年12月31日，该公司收购了由非代理rmbs担保的证券化债务，其摊销成本余额为$2.9 百万为$3.5 百万。这一交易导致债务勾销的净损失$608 千，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。公司做了不 在截至年底的一年内，不得购买任何由非代理rmbs担保的证券化债券。2018年12月31日。在2017年12月31日终了的年度内，该公司收购了由非代理rmbs担保的证券化债务，其摊销成本余额为$166 千为$167 千。这一交易导致债务清偿的净损失$1 千，这反映在截至2017年12月31日的年度收益中。
下表列出由非机构rmbs担保的证券化债务的估计本金偿还时间表。2019年12月31日和2018，根据住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务的基本抵押品的预计损失进行调整。公司财务状况综合报表中记录的所有证券化债务均不向公司追索权。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一年内 | $ | $ | ||||
一至三年 | ||||||
三至五年 | ||||||
五年以上 | ||||||
共计 | $ | $ | ||||
由非代理RMBS担保的公司证券化债务的到期日取决于从基础抵押品中收到的现金流量。他们的还款估计数是根据有关抵押品的预定本金支付。这一估计数将与实际数额不同，取决于预付款或损失的程度。有关证券化债务担保证券的更详细讨论，请参见注3。
107
投资贷款证券化债务担保
在…2019年12月31日和2018该公司以投资贷款为抵押的证券化债务的主要余额为$8.2 十亿和$8.6 十亿分别。在…2019年12月31日和2018为投资而持有的贷款所担保的证券化债务总额，其加权平均息票等于4.2 %和4.5 %分别。截至2019年12月31日，债务的到期日在这几年之间。2023和2067.
在本年度终了的年度内2019年12月31日，该公司获得了证券化债务抵押贷款，其摊销成本余额为$324 百万为$314 百万。这一交易导致债务清偿净收益为$10 百万，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2019年12月31日。在本年度终了的年度内2018年12月31日，该公司获得了证券化债务抵押贷款，其摊销成本余额为$861 百万为$835 百万。这些交易导致债务勾销的净收益$26 百万，已反映在截至2006年12月31日的年度收入中。2018年12月31日。在2017年12月31日终了的一年中，该公司以11亿美元收购了以贷款为抵押的证券化债务，摊销成本余额为10亿美元。这一交易导致债务清偿净损失3 500万美元。
下表列出以投资贷款作抵押的证券化债务的估计本金偿还时间表。2019年12月31日和2018，根据住宅抵押贷款或RMBS的预期现金流，并根据债务的基本抵押品的预计损失进行调整。公司财务状况综合报表中记录的所有证券化债务均不向公司追索权。
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
一年内 | $ | $ | ||||
一至三年 | ||||||
三至五年 | ||||||
五年以上 | ||||||
共计 | $ | $ | ||||
由投资贷款担保的公司证券化债务的到期日取决于从基础贷款中收到的现金流量。他们的还款估计数是根据有关贷款的预定本金付款计算的。这一估计数将与实际数额不同，取决于预付款或贷款损失的程度。有关证券化债务抵押贷款的更详细讨论，请参见附注4。
为投资而持有的贷款所担保的某些证券化债务包括公司可选择的看涨条款。下表列出按年份分列的可赎回债务的票面价值。 2019年12月31日.
2019年12月31日 | |||
(千美元) | |||
年 | 校长 | ||
2020 | |||
2021 | |||
2022 | |||
2023 | |||
共计 | $ | ||
8. 合并证券化工具和其他可变利益实体
自成立以来，该公司一直利用VIEs来证券化整个抵押贷款或再证券化RMBS，并获得长期、无追索权的融资。公司评估其在每个竞争中的利益，以确定它是否是主要受益人。
截至2019年12月31日，公司的合并财务状况表包括合并VIEs的资产，其账面价值为$12.5 十亿和负债的账面价值为$8.1 十亿。截至2018年12月31日，公司的合并财务状况表包括合并VIEs的资产，其账面价值为$13.4 十亿和负债的账面价值为$8.7 十亿.
在本年度终了的年度内2019年12月31日，该公司大约进行了证券化和合并$1.5 十亿未付本金余额的经验丰富的住宅次级抵押贷款。在2018年12月31日终了的一年中，该公司大约进行了证券化和合并$2.2 十亿未付本金余额(其中$1.3 十亿与塌陷有关
108
以及重新包装一些以前在2017年12月31日合并的经验丰富的住宅次级抵押贷款的贷款池。
公司是主要受益人的竞争
公司为主要受益人的VIEs中保留的实益权益通常是这些证券化的次级部分，在某些情况下，公司可能持有额外的部分权益。下表列出截至2005年12月31日与合并的VIEs有关的财务状况综合报表中记录的资产和负债 2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | |||||
(千美元) | ||||||
资产： | ||||||
非代理RMBS，按公允价值计算 | $ | $ | ||||
按公允价值持有的投资贷款 | ||||||
应计未收利息 | ||||||
其他资产 | ||||||
负债： | ||||||
证券化债务，由非代理rmbs担保 | $ | $ | ||||
按公允价值证券化的债务，由投资贷款作担保 | ||||||
应付应计利息 | ||||||
其他负债 | ||||||
下表列出了与综合业务报表中记录的合并VIEs有关的收入、OTTI和费用数额。
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
合并后的VIEs的利息收入、资产 | $ | $ | $ | ||||||
VIEs的利息费用、无追索权债务 | |||||||||
净利息收入 | $ | $ | $ | ||||||
非临时减值损失共计 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
在其他综合收入中确认的损失部分(损失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
非临时信贷减值损失净额 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) |
服务费 | $ | $ | $ | ||||||
公司不是主要受益人的竞争
9. 衍生工具
109
关于公司的利率风险管理战略，公司通过以利率互换、互换和国库券期货的形式订立衍生金融工具合同，在经济上对冲一部分利率风险。该公司的掉期被用来锁定与其当前和预期的部分回购协议付款有关的固定利率。公司通常同意支付固定利率，或支付利率，以换取在特定时期内获得浮动利率或利率的权利。国债期货是跟踪特定国债价格的衍生工具，在活跃的交易所进行交易。一般情况下，公司的政策是在交付基础证券之前关闭任何国债期货头寸。该公司使用国库券期货锁定固定利率与其当前和预期支付的部分回购协议。
衍生品的使用造成了与潜在损失有关的信贷风险，如果这些票据的对手方未能履行合同规定的义务，就可以确认这一风险。在交易对手违约的情况下，该公司很难获得作为这些衍生工具抵押品的RMBS或现金。公司定期监测其对手方的信用状况，以确定其是否面临对手信用风险。关于交易对手信用风险的进一步讨论，见注14。
下表汇总了“财务状况综合报表”中所报告的在交易方净额结算和现金担保物汇出后的衍生产品的位置和公允价值。2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||
衍生资产 | 衍生负债 | |||||||||||||
衍生工具 | 未付名义金额 | 合并财务报表的地点 条件 | 净估计公允价值/账面价值 | 合并财务报表的地点 条件 | 净估计公允价值/账面价值 | |||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
利率互换 | $ | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | $ | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | $ | |||||||||
互换 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | ||||||||||||
国债期货 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | ||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | |||||||||||
2018年12月31日 | ||||||||||||||
衍生资产 | 衍生负债 | |||||||||||||
衍生工具 | 未付名义金额 | 合并财务报表的地点 条件 | 净估计公允价值/账面价值 | 合并财务报表的地点 条件 | 净估计公允价值/账面价值 | |||||||||
(千美元) | ||||||||||||||
利率互换 | $ | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | $ | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | $ | |||||||||
互换 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | ||||||||||||
国债期货 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | 衍生工具，按公允价值计算，净额 | ||||||||||||
共计 | $ | $ | $ | |||||||||||
以下是公司衍生产品对综合经营报表的影响。
110
衍生产品净收益(亏损) 截止年度 | ||||||||||
衍生工具 | 合并报表的地点 业务和综合收入 | 2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||||||
利率互换 | 衍生工具未实现净收益(损失) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||
利率互换 | 衍生产品已实现净收益(损失)(1) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
国债期货 | 衍生工具未实现净收益(损失) | ( | ) | |||||||
国债期货 | 衍生产品已实现净收益(损失) | ( | ) | ( | ) | |||||
互换 | 衍生工具未实现净收益(损失) | ( | ) | |||||||
互换 | 衍生产品已实现净收益(损失) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | |||
共计 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||
(1)包括因利率掉期终止而造成的损失$360 百万和$16 百万在本年度终了的年度内2019年12月31日分别是2017年和2017年。有不 终了年度的掉期终止2018年12月31日.
公司支付了$360 百万终止名义价值为$6.4 十亿在本年度终了的年度内2019年12月31日。已终止的掉期的原始到期日为2019到2029。有不 终了年度的掉期终止2018年12月31日.
公司利率掉期的加权平均工资率2019年12月31日曾.2.62 %加权平均接收率是1.94 %。公司利率掉期的加权平均工资率2018年12月31日曾.2.58 %加权平均接收率是2.69 %。公司利率掉期的加权平均到期日2019年12月31日和2018曾.6 和7 年数分别。
该公司的某些衍生合约须受国际互换及衍生工具协会总协议或其他类似协议规限，而该协议可载有条文，给予对手方在某些事件发生时，就适用的协议所享有的某些权利，例如(I)股东权益在设定期间内超逾指定阈值或美元数额，(Ii)该公司未能维持其REIT地位，(Iii)该公司没有遵守杠杆款额的限制，及(Iv)该公司的股票正从纽约证券交易所或纽约证券交易所被摘牌。(2)该公司未能维持其REIT地位；(Iii)该公司没有遵守杠杆款额的限制；及(Iv)该公司的股票正从纽约证券交易所或纽约证券交易所除名。在出现(I)至(Iv)项中的任何一项或协议下的另一项违约时，适用协议的对手方有权根据其规定终止协议。该公司的某些利率互换是通过注册商品交易所进行清算的。本公司的每一项国际互换和衍生工具协会(ISDA)和清算交易所协议都载有条款，要求公司充分担保其根据利率互换协议承担的义务，如果在任何时候掉期的公允价值大于协议所载的最低转移金额。公司在执行某些掉期交易时，还必须提交初始担保品。如果公司违反了这些条款中的任何一项，它将被要求以接近公允价值的终止价值来清偿其根据这些协议所承担的义务。该公司利用结算交易所市场价格来确定其利率掉期的公允价值。所有具有信用风险相关或有特点的衍生工具的总公允价值为2019年12月31日近似$215 百万包括应计利息，即公司在终止时支付的最高金额，这是完全有抵押的。
10. 资本存量
优先股
在2019年1月，该公司发布了8,000,000 股份8.00 %D系列固定浮动汇率累积可赎回优先股票面价值$0.01 每股，或D系列优先股，公开发行价格为$25.00 每股及对我们的净收益$193 百万。D系列优先股可在$25.00 每股加应计股息和未付股息(不论是否授权或宣布)均由公司自2024年3月30日起选择，但在有限情况下，公司有权在该日期之前赎回D系列优先股。D系列优先股从2019年1月23日起至2024年3月30日(但不包括在内)的初始股息率将等于8.00 %每年$25.00 每股清算优惠(相当于固定年率)$2.00 (每股)。2024年3月30日以后，D系列优先股的股息将按$25.00 清算优惠等于三个月期libor的年浮动利率加上5.379 %每年。D系列优先股有权在宣布的情况下收到股息，分红率为8.00 %每年$25.00 在普通股支付股息之前优先清算，在清算、解散或结束时，优先于普通股的分配。
111
公司宣布分红给A级优先股股东$12 百万，或$2.00 截至年底的每股优先股2019年12月31日和2018分别。
公司向B级优先股股东宣布分红$26 百万，或$2.00 截至年底的每股优先股2019年12月31日和2018分别。
公司向C级优先股股东宣布股息$20 百万和$6 百万，或$1.94 和$0.54 分别为截至年度的每股优先股2019年12月31日和2018.
公司宣布分红给D级优先股股东$15 百万，或$1.87 截至年底的每股优先股2019年12月31日.
普通股
2018年2月，我们的董事会重新授权$100 百万根据我们的股票回购计划，或回购计划。这种授权没有到期日，目前不打算修改或以其他方式撤销这种授权。我们的普通股可在公开市场购买，包括通过大宗购买、私下谈判交易，或根据1934年经修正的“证券交易法”第10b5-1条规则或“交易法”通过的任何交易计划。任何回购的时间、方式、价格和数额将由我们自行决定，该计划可能因任何原因而在任何时候暂停、终止或修改。除其他因素外，本公司只打算在收购价格低于上次公开报告的每股普通股账面价值时，才考虑回购我们普通股的股份。此外，本公司不打算从董事、高级人员或其他附属公司回购任何股份。该计划不要求公司购买任何特定数量的股票，所有回购都将按照规则10b-18进行，该规则对股票回购的方式、时间、价格和数量设置了一定的限制。
根据我们的回购计划，公司重新购买了大约883 千其普通股的平均价格为$16.81 每股合计$15 百万在本年度终了的年度内2018年12月31日。该公司在截止年度内没有回购任何普通股2019年12月31日。根据回购计划可能购买的股票的大约美元价值是$85 百万截至2019年12月31日.
公司向普通股东宣布股息$377 百万和$375 百万，或$2.00 ，截至年度内每股2019年12月31日和2018年12月31日分别。
截至年度每股收益2019年12月31日, 2018和2017分别计算如下：
截止年度 | |||||||||
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | 2017年12月31日 | |||||||
(千美元) | |||||||||
分子： | |||||||||
可供普通股股东使用的净收入 | $ | $ | $ | ||||||
稀释证券的影响： | |||||||||
可供普通股股东使用的稀释净收入 | $ | $ | $ | ||||||
分母： | |||||||||
加权平均基本股 | |||||||||
稀释证券效应 | |||||||||
加权平均稀释股 | |||||||||
平均每股可归于普通股股东的净收益-基本收入 | $ | $ | $ | ||||||
可归因于普通股股东的每股平均净收益-稀释 | $ | $ | $ | ||||||
11. 累计其他综合收入
112
下表列出截至年底累计其他综合收入(AOCI)组成部分的变化情况。2019年12月31日和2018:
2019年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||
可供出售证券未实现收益(损失)净额 | 累计保监处结余共计 | |||||
2018年12月31日余额 | $ | $ | ||||
改叙前的保监处 | ||||||
从AOCI重新分类的金额 | ||||||
净当期保监处 | ||||||
截至2019年12月31日余额 | $ | $ | ||||
2018年12月31日 | ||||||
(千美元) | ||||||
可供出售证券未实现收益(损失)净额 | 累计保监处结余共计 | |||||
2017年12月31日结余 | $ | $ | ||||
改叙前的保监处 | ( | ) | ( | ) | ||
从AOCI重新分类的金额 | ||||||
净当期保监处 | ( | ) | ( | ) | ||
2018年12月31日余额 | $ | $ | ||||
下表列出了从AOCI改叙到截止年度的详细情况。2019年12月31日和2018:
2019年12月31日 | 2018年12月31日 | ||||||
累积OCI组件的详细信息 | 重新分类的数额 来自累积保监处 | 重新分类的数额 来自累积保监处 | 综合业务报表的受影响线 | ||||
可供出售证券的未实现损益 | |||||||
$ | ( | ) | $ | 投资销售已实现净收益(损失) | |||
( | ) | ( | ) | 非临时信贷减值损失净额 | |||
$ | ( | ) | $ | ( | ) | 所得税前收入 | |
所得税 | |||||||
$ | ( | ) | $ | ( | ) | 扣除税额 | |
12. 公平补偿、就业协议和其他福利计划
根据公司2007年股权激励计划(经2015年12月10日修正和重申)或激励计划的条款，公司董事、高级人员和雇员有资格获得限制性股票补贴。这些奖励一般有一个持续的转归期。三年 。在转归期内，这些股份不得出售。4 百万可用于奖励计划下未来赠款的份额2019年12月31日.
公司董事会薪酬委员会已批准股票奖励延期计划，或推迟计划。根据推迟计划，非雇员董事和某些执行官员可以选择推迟支付根据公平计划作出的某些股票奖励。递延奖励被视为递延股，并在离职前或离职参与人选择的日期支付。付款一般以一次总付方式支付，如经参与人选择，则在五 年度分期付款。递延赔款在递延期内以额外递延股的形式收取相当于股利的款项。在递延期结束时，通过交付
113
来自激励计划的股份(加任何部分递延股票单位的现金)，减去任何适用的预扣税。延迟选举不会改变适用于基本股票授予的任何归属要求。
授予受限制股票单位或，RSU
2019年第一季度2018，公司授予RSU高级管理人员奖励。这些RSU奖旨在奖励公司高级管理人员为公司提供的服务。一般情况下，rusu在自授予日期起的三年期间内给予同等的奖励，并将在此之后完全授予。三年 。凡在本公司服务年资等于或超过65岁的雇员，服务期即视为已完成，而所有补助金均须立即支付。RSU奖励在授予之日按公司普通股的市场价格估价，一般情况下，雇员必须在归属日期被公司雇用才能获得RSU奖励。公司授予487 千RSU年度奖2019年12月31日，授予日期公允价值为$9 百万2018年和2019年业绩年度。公司授予335 千RSU年度奖2018年12月31日有授予日期的公允价值$6 百万2017年的表现年度。
业绩份额单位或，PSU的授予
PSU奖励旨在使薪酬与公司的未来业绩相一致。2019年12月31日，包括截至2021年12月31日的三年业绩期.最终批出的股份数目将在0 %和200 %基于“公司经济回报”授予的PSU与同级组的比较。公司三年的经济回报等于公司每股账面价值加上普通股股息的变动。补偿费用将在三年转归期内以直线方式确认，其依据是对同行集团中各实体的公司经济回报的估计，并将根据公司对归属的实际股份数的最佳估计值对每段时间进行调整。在本年度终了的年度内2019年12月31日，公司授予318 千PSU授予高级管理人员的奖励，授予日期公允价值为$5 百万.
2018年PSU奖包括三年 绩效期至2020年12月31日止。转让股票的最终数量将在0 %到150 %根据公司股东总回报发放的PSU奖励总额中，与可比金融机构的指数相比较，并将在绩效期结束时悬崖勒马。PSU奖励在授予日按公允价值计算，在三年归属期内将被确认为补偿费用，并使用蒙特卡洛估值模型确定PSU奖励的具体特征，包括基于市场的条件。该模型的投入包括公司的历史波动率、同行平均历史波动率和波动率的相关系数，此外，投入还包括度量期开始时的股价以及公司和可比金融机构的同行群体的估计股东总收益。133 千PSU在截止年度内颁发的奖学金2018年12月31日，授予日期-公允价值为$2 百万它将于2020年12月31日获得悬崖勒马。
下表列出了截至2019年12月31日、2019和2018年12月31日公司股票奖励的相关信息。
截止年度 | ||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (2018年12月31日) | |||||||
股份数目 | 加权平均授予日期公允价值 | 股份数目 | 加权平均授予日期公允价值 | |||||
未获分配股份已发行-期初 | ||||||||
获批 | ||||||||
既得利益 | ( | ) | ( | ) | ||||
被没收 | ( | ) | ( | ) | ||||
未获转拨的股份已发行-期末 | ||||||||
公司确认股票补偿费用$13 百万和$8 百万，分别为截至年度2019年12月31日和2018.
该公司还维持一项符合条件的401(K)计划，该计划是一项退休储蓄计划，允许符合资格的雇员按照“守则”第401(K)条的规定，按递延纳税方式缴纳一部分工资。截止年度2019年12月31日，雇员可透过扣除薪金，供款至$19,000 如果年龄在50岁以下$6,000 50岁或以上员工的“迎头赶上”贡献。公司匹配100 %第一批6 %有资格的人
114
由雇员供款延迟的补偿。雇主以现金形式为401(K)相匹配的供款提供资金，参与人可指示公司与他们选择的投资相匹配。公司贡献的利益立即生效。一般而言，参与的雇员有权在终止雇用、退休、死亡或残疾时从计划中得到分配。与公司截至年度的合格计划有关的401(K)项开支2019年12月31日和2018...$434 千分别。
13. 所得税
在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度内，该公司有资格根据“守则”第856至860条被评定为REIT。作为一个REIT，该公司不受美国联邦所得税的影响，因为它将应纳税的收入分配给股东。为了保持REIT资格，公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东，并满足某些其他要求，如其可能持有的资产、可能产生的收益和股东组成。一般情况下，公司的政策是将公司的所有应税收入分配给股东。
公司须纳税的州和地方税务管辖范围承认公司作为REIT的地位，因此公司一般不缴纳这些管辖区的所得税。然而，该公司可能要缴纳某些最低的州和地方税收申报费，其TRS须缴纳美国联邦、州和地方税收。有不 2019、2018年和2017年12月31日终了年度的重大所得税支出。该公司记录了一项递延税资产$5 百万和$7 百万就截至12月31日、2019年和2018年12月31日终了的年度而言，分别与其TRSS的活动有关。在这些数额中，与累积净营业损失有关的数额是$22 千和$550 千截至2019年12月31日和2018年12月31日，与“守则”第267(A)节不允许的损失有关的数额为$4 百万和$7 百万截至2019年12月31日和2018年12月31日。与“守则”第163(J)条所禁止的利息有关的款额是$1 百万截至2019年12月31日。截至2018年12月31日，根据“法典”第163(J)节，没有不允许的数额。该公司根据正面和负面证据评估其递延税资产变现的可能性，并确定了一项估值备抵额$5 百万和$7 百万截至12月31日，2019年和2018年。
一般而言，公司申报的现金股息，就所得税而言，将被视为股东的普通收入。有时，公司的一部分红利可以被描述为资本收益或资本分配的回报。
该公司的实际税率与其合并的美国联邦、州和城市公司法定税率不同，主要原因是扣除了根据“守则”第857(A)条所需支付的股息分配。
该公司2018年、2017年和2016年的联邦、州和地方纳税申报表仍有待审核。
14. 信用风险与利率风险
公司市场风险的主要组成部分是信用风险和利率风险。该公司在投资代理抵押贷款和非代理抵押贷款、住房抵押贷款、回购协议借款和证券化债务方面面临利率风险。当公司承担利率风险时，它试图通过资产选择、套期保值和将抵押资产的收益与相关融资成本相匹配来最小化利率风险。
该公司试图通过尽职调查、资产选择和投资组合监控尽量减少信用风险。该公司已经建立了一个完整的贷款目标市场，包括主要借款人和次级借款人、Alt-A文件、地理多样化、业主占用的财产和适度的贷款与价值比率。这些因素被认为是衡量信用风险的重要指标。
通过使用衍生工具和回购协议，如果合同的对手方不按预期履行，公司将面临交易对手信用风险。如果交易对手没有履行衍生工具套期保值工具，公司的对手方信用风险等于在其资产负债表上报告为衍生资产的金额，但数额超过从对手方获得的担保品，或如果处于净负债状况，则所提担保品超过对对手方的法律责任的程度。作为衍生资产/(负债)报告的数额是指有收益/(亏损)头寸的衍生产品合同，在受主净结算安排限制的范围内，扣除具有相同对手方的亏损/(收益)头寸的衍生产品和收到的/(质押)担保品。如果交易对手未能履行回购协议，公司将面临损失，以抵押品的公允价值超过对对手方的赔偿责任为限。该公司试图通过评估和监测对手方的信用、执行主净结算安排和获得担保品，以及执行与多个对手方签订的合同和协议，以减少对单个对手方的风险敞口，从而尽量减少交易对手方的信用风险。
115
我们的回购协议和衍生交易受基本协议管辖，这些协议规定了主净结算安排下的抵销权，包括在违约或交易任何一方破产的情况下。公司在我们的财务状况综合报表中以净额列报其资产和负债，但须遵守这种安排。下表列出了我们的负债信息，这些负债受此类安排制约，并有可能在我们的财务状况综合报表中予以抵消。 2019年12月31日和2018.
2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
认可资产(负债)总额 | 财务状况综合报表中抵销的毛额 | 财务状况综合报表中抵销的净额 | “财务状况综合报表”中未用金融资产(负债)抵销的总额 | |||||||||||||||
金融 仪器 | 现金抵押品(已收到)(1) | 净额 | ||||||||||||||||
回购协议 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
利率互换-总资产 | ( | ) | ||||||||||||||||
利率互换-总负债 | ( | ) | ||||||||||||||||
库房期货-总资产 | ||||||||||||||||||
库房期货-总负债 | ||||||||||||||||||
交换-总资产 | ||||||||||||||||||
互换-总负债 | ||||||||||||||||||
共计 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
(1)包括在其他资产内
2018年12月31日 | ||||||||||||||||||
(千美元) | ||||||||||||||||||
认可资产(负债)总额 | 财务状况综合报表中抵销的毛额 | 财务状况综合报表中抵销的净额 | “财务状况综合报表”中未用金融资产(负债)抵销的总额 | |||||||||||||||
金融 仪器 | 现金抵押品(已收到) (1) | 净额 | ||||||||||||||||
回购协议 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
利率互换-总资产 | ( | ) | ||||||||||||||||
利率互换-总负债 | ( | ) | ||||||||||||||||
库房期货-总资产 | ||||||||||||||||||
库房期货-总负债 | ( | ) | ||||||||||||||||
交换-总资产 | ||||||||||||||||||
互换-总负债 | ||||||||||||||||||
共计 | $ | ( | ) | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||||
(1)包括在其他资产内
15. 承付款和意外开支
有时，公司可能会卷入在正常经营过程中发生的各种索赔和法律诉讼。与公司从事的某些再证券化交易有关，在某些情况下，公司有义务在违反某些陈述和担保的情况下，从VIE中回购资产。
2018年第三季度，一家名为Anacostia LLC的TRS公司收购了24.9 %KAH资本管理有限责任公司(KAH Capital Management LLC)的所有权权益$25 千。Kah Capital成立的目的是赞助和管理一个或多个基金或账户，这些基金或账户侧重于对美国住房相关资产的投资，包括再绩效和不良贷款、结构性交易和从政府赞助企业(GSEs)和私人卖家获得的证券，以及与美国抵押贷款融资相关的其他投资。Kah资本将产生咨询和收费收入，因此我们的投资通过应纳税的REIT子公司Anacostia LLC间接持有。
除了对KAH资本的投资外，该公司还做出了$150 百万对HainsPoint，LLC(HainsPoint)的资本承诺，这是KAH资本的初始基金，由公司作为该基金的唯一投资者进行合并。截至
116
2019年12月31日，该公司已提供资金$101 百万实现这一承诺。Kah Capital将管理在Hain Point的投资，包括资产选择、回购和其他融资安排以及套期保值交易。在海恩斯角投资的资本要求须经我们同意和批准。截至2019年12月31日KAH资本已获得$4.2 百万在总共$6.5 百万为公司提供投资咨询服务。
16. 后续事件
没有。
117
17. 季度业绩摘要(未经审计)
以下是截至2019年12月31日、2019年9月30日、2019年6月30日和2019年3月31日止各季度的业务结果。
截至本季度 | ||||||||||||
(一九二零九年十二月三十一日) | (一九二零九年九月三十日) | (一九二零九年六月三十日) | (一九二零九年三月三十一日) | |||||||||
(单位：千美元，但每股数据除外) | ||||||||||||
利息收入净额： | ||||||||||||
利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
利息费用 | ||||||||||||
净利息收入 | ||||||||||||
非临时信贷减值损失净额 | ( | ) | ||||||||||
衍生产品净收益(亏损) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失) | ( | ) | ||||||||||
投资销售已实现净收益(损失) | ( | ) | ||||||||||
债务清偿后的收益(损失) | ( | ) | ||||||||||
其他费用共计 | ||||||||||||
净收入(损失) | $ | $ | $ | $ | ||||||||
优先股股利 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股东可动用的净收入(亏损) | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股净收益-基本收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
以下是截至2018年12月31日、2018年9月30日、2018年6月30日和2018年3月31日止季度的业务结果。
118
截至本季度 | ||||||||||||
(2018年12月31日) | 2018年9月30日 | 2018年6月30日 | 2018年3月31日 | |||||||||
(单位：千美元，但每股数据除外) | ||||||||||||
利息收入净额： | ||||||||||||
利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
利息费用 | ||||||||||||
净利息收入 | ||||||||||||
非临时信贷减值损失净额 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||
衍生产品净收益(亏损) | ( | ) | ||||||||||
按公允价值计算的金融工具未实现净收益(损失) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
投资销售已实现净收益(损失) | ( | ) | ||||||||||
债务清偿后的收益(损失) | ||||||||||||
其他费用共计 | ||||||||||||
净收入(损失) | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
优先股股利 | $ | $ | $ | $ | ||||||||
普通股东可动用的净收入(亏损) | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
普通股净收益-基本收入 | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ||||||
签名
根据1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节的要求，登记人已正式安排由下列签署人在纽约州纽约市代表其签署本报告。
奇米拉投资公司 | |||
日期：2020年2月24日 | 通过： | /s/Matthew Lambiase | |
马修蓝比亚酶 首席执行官兼总裁 | |||
根据1934年“证券交易法”的要求，下列人士以登记人的身份和日期签署了本报告。
119
签名 | 标题 | 日期 | |
/s/Matthew Lambiase | 首席执行官、总裁和 主任(特等行政主任) | 2020年2月24日 | |
马修蓝比亚酶 | |||
/S/Rob Colligan | 总财务主任(首席财务主任) 及会计主任) | 2020年2月24日 | |
罗布·科利根 | |||
/S/Mark Abrams | 导演 | 2020年2月24日 | |
马克·艾布拉姆斯 | |||
/s/Paul Donlin | 导演 | 2020年2月24日 | |
保罗·多林 | |||
/S/Gerard Creagh | 导演 | 2020年2月24日 | |
杰拉德·克里格 | |||
/丹尼斯·马霍尼 | 导演 | 2020年2月24日 | |
丹尼斯·马霍尼 | |||
/S/John P.Reilly | 导演 | 2020年2月24日 | |
约翰·雷利 | |||
/S/Teresa Bryce Bazemore | 导演 | 2020年2月24日 | |
特蕾莎·布莱斯·巴兹莫尔 | |||
/s/黛布拉 | 导演 | 2020年2月24日 | |
黛布拉 | |||
/S/Brian Patrick Reilly | 导演 | 2020年2月24日 | |
布赖恩·帕特里克·赖利 | |||
120