INVESTCORP CREDIT MANAGEMENT BDC, INC.

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-q

(第一标记)

根据1934年证券交易所ACT第13或15(D)条提交的季度报告

截至2019年12月31日止的季度统计数字

或

☐	根据1934年证券交易所ACT第13或15(D)节提交的过渡报告

佣金档案号码：814-01054

投资公司信贷管理公司

(“注册章程”所指明的注册人的确切姓名)

马里兰州

46-2883380

(国家或其他司法管辖区)

成立为法团或组织)

(I.R.S.雇主)

(识别号)

公园大道280号

39楼

纽约，纽约

(首席行政办事处地址)(邮编)

(212) 257-5199

(注册人的电话号码，包括区号)

东55街65号

15楼

纽约，纽约10022

(自上次报告以来，如有更改，原姓名或地址)

通过检查标记表明，登记人(1)是否在过去12个月内提交了1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的期限较短)，(2)在过去90天中一直受到这类申报要求的限制。是的，没有☐

通过检查标记表明注册人是否已以电子方式提交了每个交互数据文件，每个交互数据文件都必须在前12个月内根据条例S-T(本章第232.405节)提交(或在较短的期限中要求注册人提交此类文件)。是的，☐，No，☐

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。见“交易所法”第12b-2条规则中关于大型快速成品油、水银加速过滤器、SECH小型报告公司HECH 和新兴成长型公司的定义。


大型加速箱	☐	加速过滤器
非加速滤波器	☐	小型报告公司	☐
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴的成长型公司，请用支票标记表明登记人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或订正的财务会计准则。☐

通过复选标记指示注册人是否为空壳公司(如“ ExchangeAct”规则12b-2所定义的)。是的，☐号码

根据“ 法”第12(B)条登记的证券：


每一班的职称	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.001美元	ICMB	纳斯达克全球精选市场
6.125%到期债券	CMFNL	纳斯达克全球精选市场

截至2020年2月7日，发行人发行的普通股面值0.001美元，已发行股票13，756，748股。


		页
第一部分财务资料

项目1.	财务报表
	截至2019年12月31日(未经审计)和2019年6月30日的资产和负债综合报表		1
	截至12月31日的三个月和六个月的综合业务报表， 2019(未审计)和2018年12月31日(未审计)		2
	截至2019年12月31日(未审计)和2018年12月31日(未审计)的三个月和六个月净资产变动合并报表		3
	截至12月31日、 2019年(未审计)和2018年12月31日(未审计)的三个月和六个月现金流动合并报表		4
	截至2019年12月31日的综合投资表(未经审计)		5
	截至2019年6月30日的综合投资时间表		8
	未审计综合财务报表附注		11

投资公司信贷管理公司及附属公司

资产和负债综合报表


	十二月三十一日，2019 (未经审计)			(一九二零九年六月三十日)
资产
非控制、非附属投资，按公允价值计算(摊销费用分别为325，352，114美元和321，504，359美元)	$	304,953,607		$	306,390,993
现金		17,192,788			19,706,281
现金、限制性的		8,933,193			6,589,901
出售的投资应收款项		5,417,165			820,332
应收利息		2,181,747			3,090,639
实物付款应收利息		388,150			—
递延发行成本		121,922			121,922
预付费用和其他资产		77,699			227,924

总资产	$	339,266,271		$	336,947,992

负债
应付票据：
定期贷款	$	122,000,000		$	122,000,000
循环信贷设施		—			11,026,670
2023应付票据		51,375,000			34,500,000
递延债务发行成本		(1,997,818	)		(2,000,262	)

应付票据，净额		171,377,182			165,526,408
应付所购投资		20,130,000			22,276,343
应付股息		3,437,133			3,404,923
应付递延融资费用		1,037,000			1,037,000
应付以收入为基础的奖励费用		1,061,231			545,991
应付基本管理费		1,312,131			—
应计税款准备金		—			13,778
应付利息		1,133,736			724,222
须缴付的董事费		14,832			95,240
应计费用和其他负债		205,710			240,197

负债总额		199,708,937			193,864,102
承付款和意外开支(附注6)
净资产
普通股，每股面值0.001美元(100，000，000股授权股票、13，748，532股和13，619，690股股，分别发行和发行)		13,749			13,620
额外已付资本		199,700,863			198,398,831
可分配收入(亏损)		(60,157,278	)		(55,328,561	)

净资产总额		139,557,334			143,083,890

负债和净资产共计	$	339,266,271		$	336,947,992

每股资产净值	$	10.15		$	10.51

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合业务报表(未经审计)


	最后三个月十二月三十一日，						结束的六个月十二月三十一日，
	2019			2018			2019			2018
投资收入：
利息收入	$	7,741,904		$	8,481,251		$	15,312,166		$	16,136,091
支付实物利息收入		1,454,214			540,308			2,361,991			953,928
股息收入		—			—			—			31,275
其他费用收入		235,331			277,365			315,726			432,520

投资收入总额		9,431,449			9,298,924			17,989,883			17,553,814

费用：
利息费用		2,533,278			2,156,537			4,885,023			4,421,394
基本管理费		1,369,983			1,405,297			2,725,061			2,757,152
收入激励费		851,842			753,721			851,842			874,042
税收支出准备金		10,018			12,946			10,018			12,946
专业费用		390,107			233,528			699,960			466,328
顾问的行政费用分配		330,000			341,633			682,000			679,696
递延债务发行费用摊销		195,377			195,377			390,754			390,754
保险费用		83,761			84,440			167,523			168,880
董事费用		22,500			101,250			105,000			202,500
保管人和管理人费		77,597			7,500			207,469			15,000
提供费用		85,604			51,750			137,354			103,500
其他费用		120,590			236,033			276,860			355,214

总开支		6,070,657			5,580,012			11,138,864			10,447,406
豁免基本管理费		(57,852	)		—			(102,035	)		—
豁免以收入为基础的奖励费用		(336,619	)		—			(336,619	)		(22,000	)

净费用		5,676,186			5,580,012			10,700,210			10,425,406

投资净收益		3,755,263			3,718,912			7,289,673			7,128,408

投资已实现和未实现损益净额：
投资实现净收益(亏损)		25,285			75,000			56,358			(183,192	)
投资价值未实现增值(折旧)净变化		(813,105	)		(13,176,208	)		(5,285,140	)		(14,899,471	)

投资已实现和未实现损益共计		(787,820	)		(13,101,208	)		(5,228,782	)		(15,082,663	)

业务所致净资产增加(减少)净额	$	2,967,443		$	(9,382,296	)	$	2,060,891		$	(7,954,255	)

基本的和稀释的：
每股投资收入净额	$	0.27		$	0.27		$	0.53		$	0.52
每股收益	$	0.22		$	(0.69	)	$	0.15		$	(0.58	)
已发行普通股加权平均股份		13,668,027			13,638,869			13,646,653			13,644,483
按普通股支付的分配	$	0.25		$	0.25		$	0.50		$	0.50

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

净资产变动表(未经审计)


	截至12月31日的三个月，
	2019		2018
期初净资产	$	138,811,806	$	169,442,399

业务所致净资产增加(减少)：
投资净收益		3,755,263		3,718,912
投资已实现净收益/(亏损)		25,285		75,000
投资未实现增值(折旧)净变化		(813,105)		(13,176,208	)

业务所致净资产增加(减少)净额		2,967,443		(9,382,296	)

股东分配：
净投资收入分配		(3,437,133)		(3,410,712	)

股东分布造成的净资产净减少		(3,437,133)		(3,410,712	)

资本交易：
发行普通股(分别为113 500股和0股)		1,156,565		—
股东再投资分配		58,653		44,295
回购普通股		—		(257,378	)

资本交易净资产增加(减少)净额		1,215,218		(213,083	)

净资产增加(减少)净额		745,528		(13,006,091	)

期末净资产	$	139,557,334	$	156,436,308


	截至12月31日的六个月，
	2019		2018
期初净资产	$	143,083,890	$	171,522,666

业务所致净资产增加(减少)：
投资净收益		7,289,673		7,128,408
投资已实现净收益/(亏损)		56,358		(183,192	)
投资未实现增值(折旧)净变化		(5,285,140)		(14,899,471	)

业务所致净资产增加(减少)净额		2,060,891		(7,954,255	)

股东分配：
净投资收入分配		(6,843,516)		(6,823,243	)

股东分布造成的净资产净减少		(6,843,516)		(6,823,243	)

资本交易：
发行普通股(分别为113 500股和0股)		1,156,565		—
股东再投资分配		99,504		49,713
回购普通股		—		(358,573	)

资本交易净资产增加(减少)净额		1,256,069		(308,860	)

净资产增加(减少)净额		(3,526,556)		(15,086,358	)

期末净资产	$	139,557,334	$	156,436,308

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

现金流量表(未经审计)


	结束的六个月十二月三十一日，
	2019			2018
业务活动现金流量
业务所致净资产增加(减少)净额	$	2,060,891		$	(7,954,255	)

调整数，以调节因业务活动而产生的净资产增加(减少)与(用于)业务活动提供的现金净额：
投资的来源和购买		(60,014,116	)		(104,067,555	)
支付实物利息		(1,973,841	)		(953,928	)
出售和偿还投资		59,421,100			101,767,898
投资已实现净亏损(收益)		(56,358	)		183,192
未实现(增值)投资折旧净变动		5,285,140			14,899,471
投资贴现/溢价摊销		(1,224,538	)		(1,572,367	)
递延债务发行费用摊销		390,754			390,754
经营资产净减少(增加)：
应收利息		908,892			729,287
实物付款应收利息		(388,150	)		—
出售的投资应收款项		(4,596,833	)		7,354,729
其他应收款		—			(2,270,075	)
预付费用和其他资产		150,225			196,185
业务负债净增(减)额：
应付所购投资		(2,146,343	)		(9,584,450	)
应付利息		409,514			542,413
应计所得税准备金		(13,778	)		(2,579,337	)
须缴付董事费用		(80,408	)		(5,848	)
应计费用和其他负债		(34,488	)		(153,292	)
应付基本管理费		1,312,131			85,444
应付以收入为基础的奖励费用		515,222			(728,165	)

(用于)业务活动提供的现金净额		(74,984	)		(3,719,899	)

来自筹资活动的现金流量：
支付递延融资费用		(388,310	)		(1,965,667	)
发行普通股		1,156,565			—
分配给股东		(6,711,802	)		(6,780,665	)
回购普通股		—			(358,573	)
2023年债券收益		16,875,000			34,500,000
从循环信贷贷款中获得的收益		8,020,881			19,105,470
循环信贷贷款的偿还		(19,047,551	)		(36,928,470	)

(用于)筹资活动提供的现金净额		(95,217	)		7,572,095

现金净变动		(170,201	)		3,852,196

现金：
期初现金和限制性现金		26,296,182			8,326,714

期末现金和限制性现金	$	26,125,981		$	12,178,910

补充和非现金融资现金流量信息：
支付利息的现金	$	4,475,510		$	3,878,981
缴税现金	$	23,797		$	2,592,283
根据股息再投资计划发行股票	$	99,504		$	49,713
非现金购买投资	$	—		$	—
非现金出售投资	$	—		$	—

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表

(未经审计)

(一九二零九年十二月三十一日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业	利率	初始采办日期		成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		% 网资产
非控制/ 非联营
优先担保的第一留置权投资
1888年工业服务业有限责任公司术语 A^(4)(11)	能源设备和服务	3m L+5.00%PIK(1.00%地板)		9/30/2016		9/30/2021	$	5,219,854	$	5,219,854	$	5,219,854		3.75%
1888年工业服务业 LLC中性项 B^(4)(11)	能源设备和服务	3m L+8.00%PIK (1.00%楼)		9/30/2016		9/30/2021		13,310,240		7,536,133		7,986,144		5.74%
1888年工业服务业 LLC中性项 C^(4)(11)	能源设备和服务	3m L+5.00%PIK (1.00%楼)		6/25/2019		9/30/2021		656,407		656,407		656,407		0.48%
1888年工业服务业 LLC中性项 D^(4)(11)	能源设备和服务	3m L+5.00%PIK (1.00%楼)		9/19/2019		9/30/2021		101,153		101,153		101,153		0.07%
1888年工业服务业 LLC术语E⁽⁴⁾⁽⁵⁾⁽¹¹⁾	能源设备和服务	3m L+5.00%PIK (1.00%楼)		10/18/2019		9/19/2020		453,883		453,883		453,883		0.33%
1888年工业服务业有限责任公司^(4)(5)(11)	能源设备和服务	3m L+5.00%PIK (1.00%楼)		10/11/2016		9/30/2021		2,456,978		1,862,919		1,862,919		1.34%
4L技术公司	技术硬件、存储和外设	3m L+4.50%(1.00%地板)		8/21/2018		5/8/2020		7,154,260		7,132,122		3,434,045		2.47%
ACProducts公司	家用耐用品	3m L+5.50% (1.00%楼)		2/26/2019		2/14/2024		9,812,500		9,388,357		9,812,500		7.05%
互联网络营销有限责任公司⁽⁵⁾	互联网与直销零售	3m升+6.00% (1.00%楼)		10/7/2019		10/7/2024		2,631,579		1,289,474		1,289,474		0.93%
互联网络营销有限责任公司	互联网与直销零售	3m升+6.00% (1.00%楼)		10/7/2019		10/7/2024		7,368,421		7,296,387		7,294,737		5.24%
BARRI金融集团有限责任公司	消费金融	3m L+7.75% (1.300%楼)		10/21/2019		10/22/2024		10,000,000		9,758,992		9,775,000		7.02%
美国生物计划公司	容器和包装	3m L+4.75% (1.00%楼)		8/9/2018		9/23/2021		13,552,685		13,132,333		12,603,997		9.05%
CareerBuilder有限公司	专业服务	3m L+6.75% (1.00%楼)		7/27/2017		7/31/2023		13,079,231		12,869,971		13,079,231		9.39%
CB URS控股公司公司	路轨	3m L+5.75% (1.00%楼)		7/31/2019		9/1/2024		4,920,843		4,868,544		4,773,218		3.43%
库克&博德曼集团， LLC	分销商	3m L+5.75%(1.00%地板)		10/12/2018		10/17/2025		9,900,000		9,813,308		9,801,000		7.04%
多伦多豪华有限公司⁽⁸⁾	媒体	3m L+5.50%(1.00%地板)		6/29/2018		12/7/2020		4,930,599		4,909,025		4,930,599		3.54%
帝国办公公司	商业服务及用品	3m L+7.00%(1.00%地板)		3/28/2019		4/12/2024		14,437,500		14,182,274		14,293,125		10.27%
Exela Intermedia有限公司	资讯科技服务	3m升+6.50% (1.00%楼)		6/5/2018		7/12/2023		5,741,790		5,782,411		3,445,074		2.48%
Exela Intermedia有限公司	资讯科技服务	固定10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		914,799		600,000		0.43%
Fr流量控制CB LLC术语 B⁽⁸⁾	贸易公司及分销商	3m升+6.00% (1.00%楼)		5/10/2019		5/10/2026		5,373,000		5,271,116		5,265,540		3.78%
Fr流量控制CB有限责任公司术语C⁽⁸⁾	贸易公司及分销商	3m升+6.00% (1.00%楼)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,060,176		2,058,000		1.48%
融合连接公司^(12)(#)	互联网软件与服务	3m L+7.50% (1.00%楼)		7/21/2018		5/4/2023		11,874,210		11,409,123		7,480,752		5.37%
融合连接公司出口定期贷款⁽⁶⁾	互联网软件与服务	3m L+9.50% (2.00%楼)		12/11/2019		12/31/2024		6,000,000		5,880,000		5,880,000		4.22%
融合连接公司超优先权已获保障债务人占有	互联网软件与服务	3m L+10.00% (1.00%楼)		6/13/2019		1/14/2020		1,630,443		1,611,680		1,630,442		1.17%
吉集团公司⁽⁷⁾	专业服务	2m L+18.00% (1.00%楼)		3/26/2018		3/31/2021		11,052,302		11,052,302		11,052,302		7.94%
霍鲁斯基础设施IA有限责任公司⁽⁶⁾	能源设备和服务	1m升+3.50% (1.00%楼)		11/8/2019		10/25/2022		5,000,000		4,500,000		4,500,000		3.23%
Hyperion材料与技术公司⁽⁶⁾	建筑与工程	3m L+5.50% (1.00%楼)		8/16/2019		8/23/2026		5,000,000		4,901,872		4,950,000		3.56%
基础设施和能源替代品公司	建筑与工程	3m L+8.25%		11/14/2018		9/25/2024		7,611,979		7,385,584		7,611,979		5.47%
Kik定制产品公司	化学品	3m L+4.00% (1.00%楼)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,760,634		4,875,000		3.50%

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表(续)

(未经审计)

(一九二零九年十二月三十一日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业		利率		初始采办日期		成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		% 网资产
高级担保第一留置权投资，续
自由油田服务有限责任公司⁽⁸⁾		能量设备与服务		1M升+7.625% (1.00%楼)		9/19/2017		9/19/2022	$	6,283,750	$	6,210,608	$	6,283,750		4.52%
Limbach控股公司⁽⁵⁾		建筑与工程学		1M升+11.00% (2.00%楼)		4/11/2019		4/12/2023		9,461,538		9,385,974		9,366,923		6.73%
蒙特勒经营公司		酒店，餐厅及休闲		1m升+8.25% (1.00%楼)		12/16/2016		1/24/2023		12,998,831		13,070,384		12,088,913		8.68%
诺斯星集团服务公司		建筑与工程学		3m L+5.00% (1.00%楼)		9/5/2019		9/8/2025		4,987,500		4,939,539		4,937,625		3.55%
一天飞行有限责任公司⁽⁶⁾		航空公司		1m升+7.50% (1.00%楼)		12/19/2019		12/19/2024		10,000,000		9,750,000		9,750,000		7.00%
Popourri集团公司		零售		3m L+8.25% (1.00%楼)		6/27/2019		7/3/2024		12,343,750		12,207,001		12,195,625		8.76%
首映全球服务公司		多元化电信服务		3m升+6.50% (1.00%楼)		5/6/2016		9/6/2023		10,132,160		9,663,128		7,396,477		5.31%
ProFrac服务有限公司		能量设备与服务		3m L+5.75% (1.25%地板)		9/7/2018		9/7/2023		8,401,375		8,346,063		8,317,361		5.97%
高德美国有限责任公司		建筑与工程学		3m L+5.75% (1.00%楼)		7/15/2018		7/18/2025		9,687,500		9,539,588		9,542,187		6.85%
RPX公司		专业人士服务		3m升+6.00%		6/8/2018		6/19/2024		3,683,948		3,654,252		3,683,948		2.65%
特种建筑产品控股有限责任公司		建设材料		3m L+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		3,962,538		3,913,332		3,932,819		2.82%
Techniplas有限责任公司		汽车零部件		固定10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,342,887		8,835,000		6.35%

高级担保第一留置权债务总额投资										288,812,747		276,023,589		263,047,003		188.93%

高级担保第二留置权投资
AP NMT捕获BV⁽⁸⁾⁽⁹⁾		媒体		3m L+9.00% (1.00%楼)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,523,334		15,000,000		10.77%
首映全球服务公司		多元化电信服务		3m L+9.50% (1.00%楼)		11/30/2016		6/6/2022		15,348,198		15,087,251		8,594,991		6.17%
TouchTunes互动网络公司		媒体		1m升+8.25% (1.00%楼)		5/4/2017		5/27/2022		10,451,613		10,442,382		10,451,613		7.51%
ZeroChaos父母有限责任公司		专业人士服务		2m L+8.25% (1.00%楼)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,901,549		7,860,000		5.65%

高级担保第二留置权投资总额										48,799,811		47,954,516		41,906,604		30.10%

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表(续)

(未经审计)

(一九二零九年十二月三十一日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业		利率	初始采办日期	成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值			% 网资产
权益、认股权证及其他投资
1888年工业服务业有限责任公司 (公平利益)^(4)(10)(11)		能源设备& 服务						11,880	$	—	$	—			0.00%
Limbach控股公司 (认股权证)⁽¹⁰⁾		建设材料				4/12/2024		1		—		—			0.00%
PR无线公司，0.01美元罢工 (认股权证)⁽¹⁰⁾		无线电信服务				6/27/2027		201		1,374,009		—			0.00%

股本、认股权证和其他投资共计								12,082		1,374,009		—			0.00%

非控制/ 非联营							$	337,624,641	$	325,352,114	$	304,953,607			219,03%

超过其他资产的负债												(165,724,661	)		(119.03%	)

净资产											$	139,228,946			100.00%

(1)

该公司的投资一般是在根据1933年“ 证券法”(“非证券法”)豁免登记的私人交易中获得的，因此，一般受转售限制，并可被视为1933年“证券法”规定的限制性非公开证券。

(2)

除另有说明外，所有投资均为非控股及非附属发行人.所有投资都由董事会真诚地估价。

(3)

本金包括资本化PIK利息，除非另有说明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR中间控股有限责任公司更名为1888年工业服务有限责任公司。

(5)

有关未供资承付款的更多细节，请参阅附注6。

(6)

截至2019年12月31日，证券或其一部分未结清。

(7)

第一联联投资有限公司(First Lien Unitranche Lest Out Investment)，按公允价值计算，占我们投资组合的3.62%。

(8)

根据1940年“投资公司法”第55(A)条，该项投资不是符合条件的资产。公司不得收购任何非符合资格的资产，除非在收购时，符合资格的资产至少占公司总资产的70%。非符合资格的资产占总资产的10.2%。

(9)

一家投资组合公司，总部设在荷兰。证券发行者的管辖范围可能与证券公司的住所不同。

(10)

证券是非收入产品.

(11)

根据1940年法案的定义，该公司被认为是该投资组合公司的附属人，因为它拥有投资组合公司未清偿的投票权证券的5%或更多。

(12)

默认安全。

列为非应计资产。

1M升1个月libor(截至2019年12月31日为1.76%)

200万升2个月libor(截至2019年12月31日为1.83%)

3M升3个月libor(截至2019年12月31日为1.91%)

PIK再结晶实物付款

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表

(一九二零九年六月三十日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业		利率		初始采办日期		成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		% 网资产
非控制/非附属公司
优先担保的第一留置权投资
1888年工业服务业有限责任公司术语 A^(4)(12)		能源设备& 服务		3m L+5.00% (1.00%楼)		9/30/2016		9/30/2021	$	4,950,495	$	4,950,495	$	4,950,495		3.46%
1888年工业服务业有限责任公司术语 B^(3)(4)(12)		能源设备& 服务		3m L+8.00%PIK (1.00%楼)		9/30/2016		9/30/2021		12,304,681		6,530,574		8,613,277		6.02%
1888年工业服务业有限责任公司术语 C^(3)(4)(12)		能源设备& 服务		3m L+5.00% (1.00%楼)		6/25/2019		9/30/2021		632,594		632,594		632,594		0.45%
1888年工业服务业有限责任公司^(4)(5)(12)		能源设备& 服务		3m L+5.00% (1.00%楼)		10/11/2016		9/30/2021		1,881,188		1,881,188		1,881,188		1.31%
4L技术公司⁽⁶⁾		技术硬件，存储与外设		3m L+4.50% (1.00%楼)		8/21/2018		5/8/2020		10,194,409		10,103,240		7,339,974		5.13%
ACProducts公司		家用耐用品		3m L+5.50% (1.00%楼)		2/26/2019		2/14/2024		9,937,500		9,465,902		9,440,625		6.60%
美国生物计划公司		集装箱及包装		3m L+4.75% (1.00%楼)		8/9/2018		9/23/2021		13,623,828		13,089,944		12,942,636		9.04%
CareerBuilder有限公司		专业服务		3m L+6.75% (1.00%楼)		7/27/2017		7/31/2023		13,079,231		12,845,118		13,079,231		9.14%
卡尔顿集团		商业服务		3m L+7.00% (1.00%楼)		3/27/2019		9/30/2022		5,425,670		5,425,670		5,425,670		3.79%
库克&博德曼集团有限责任公司		分销商		3m L+5.75% (1.00%楼)		10/12/2018		10/17/2025		9,950,000		9,857,462		9,850,500		6.89%
多伦多豪华有限公司⁽⁸⁾		媒体		3m L+5.50% (1.00%楼)		6/29/2018		12/7/2020		4,949,749		4,916,962		4,949,749		3.46%
帝国办公公司		商业服务及供应品		3m L+7.00% (1.00%楼)		3/28/2019		4/12/2024		14,812,500		14,526,409		14,516,250		10.14%
Exela Intermedia有限公司		资讯科技服务		3m升+6.50% (1.00%楼)		6/5/2018		7/12/2023		5,856,626		5,902,727		4,978,132		3.48%
Exela Intermedia有限公司		资讯科技服务		固定10.00%		5/22/2019		7/15/2023		1,000,000		905,579		820,000		0.57%
FPC控股公司		分销商		3m L+4.50% (1.00%楼)		1/28/2019		4/2/2026		4,987,500		4,891,828		4,912,688		3.43%
Fr流量控制CB LLC术语 B⁽⁶⁾		贸易公司& 分销商		3m升+6.00% (1.00%楼)		5/10/2019		5/10/2026		5,400,000		5,292,000		5,292,000		3.70%
Fr流量控制CB LLC术语 C⁽⁶⁾		贸易公司& 分销商		3m升+6.00% (1.00%楼)		5/10/2019		5/10/2026		2,100,000		2,058,000		2,058,000		1.44%
融合连接公司^(13)(#)		互联网软件& 服务		3m L+7.50% (1.00%楼)		7/21/2018		5/4/2023		11,874,210		11,371,040		8,074,463		5.64%
融合连接公司超级高级安全⁽⁶⁾		互联网软件& 服务		3m L+10.00% (1.00%楼)		5/16/2019		6/3/2019		401,503		393,473		393,473		0.27%
融合连接公司超优先权已获保障债务人占有⁽⁶⁾		互联网软件& 服务		3m L+10.00% (1.00%楼)		6/13/2019		10/7/2019		401,503		400,440		383,435		0.27%
吉集团公司⁽⁶⁾⁽⁷⁾		专业服务		2m L+18.00% (1.00%楼)		3/26/2018		3/31/2021		11,319,236		11,319,236		11,319,236		7.91%
基础设施和能源替代品， Inc.^(#)		建筑与工程学		3m L+8.25%		11/14/2018		9/25/2024		11,875,000		11,491,066		11,221,875		7.84%
伊莫洛公司		卫生保健设备和用品		3m L+5.00% (1.00%楼)		6/27/2017		6/15/2021		7,350,000		7,310,573		7,350,000		5.14%
Kik定制产品公司		化学品		3m L+4.00% (1.00%楼)		3/11/2019		5/15/2023		5,000,000		4,730,171		4,750,000		3.32%
自由油田服务有限责任公司⁽⁸⁾		能源设备& 服务		1M升+7.625% (1.00%楼)		9/19/2017		9/19/2022		6,358,750		6,272,383		6,358,750		4.44%

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表(续)

(一九二零九年六月三十日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业		利率		初始采办日期		成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值		% 网资产
高级担保第一留置权投资，续
林巴赫控股公司^(#)		建筑与工程学		1M升+8.00% (1.00%楼)		4/11/2019		4/12/2023	$	9,230,769	$	9,143,579	$	9,138,462		6.39%
蒙特勒经营公司		酒店，餐厅及休闲		1m升+8.25% (1.00%楼)		12/16/2016		1/24/2023		13,064,995		13,140,133		11,105,246		7.76%
Popourri集团公司⁽⁶⁾		零售		3m L+8.25% (1.00%楼)		6/27/2019		7/3/2024		12,500,000		12,350,000		12,350,000		8.63%
Pr无线LLC⁽⁵⁾		无线电信服务		3m L+5.25% (1.00%楼)		11/15/2017		6/29/2020		2,293,932		2,293,932		2,293,932		1.60%
首映全球服务公司⁽⁸⁾		多元化电信服务		3m升+6.50% (1.00%楼)		5/6/2016		9/6/2023		10,141,266		9,604,558		7,403,124		5.17%
ProFrac服务有限公司		能源设备& 服务		3m L+5.75% (1.00%楼)		9/7/2018		9/7/2023		8,929,431		8,859,820		8,840,137		6.18%
高德美国有限责任公司		建筑与工程学		3m L+5.75% (1.00%楼)		7/15/2018		7/18/2025		9,812,500		9,652,203		9,665,312		6.75%
RPX公司		专业服务		3m升+6.00%		6/8/2018		6/19/2024		9,250,000		9,167,538		9,157,500		6.40%
西尔斯控股公司		零售		3m L+7.25% (1.00%楼)		2/11/2019		2/12/2024		2,000,000		1,981,026		2,000,000		1.40%
特种建筑产品控股有限责任公司		建设材料		3m L+5.75%		9/25/2018		9/25/2025		6,982,500		6,888,014		6,912,675		4.84%
Techniplas有限责任公司		汽车零部件		固定10.00%		11/13/2018		5/1/2020		9,500,000		9,185,104		8,835,000		6.17%

高级担保第一留置权投资总额										269,371,566		258,829,981		249,235,629		174.17%

高级担保第二留置权投资
AP NMT捕获BV⁽⁸⁾⁽⁹⁾		媒体		3m L+9.00% (1.00%楼)		8/12/2014		8/13/2022		15,000,000		14,455,174		14,943,750		10.44%
卡尔顿集团		商业服务		3m L+11.50% (1.00%楼)		3/27/2019		9/29/2023		2,000,000		2,000,000		2,000,000		1.40%
Lionbridge技术公司⁽³⁾		商业服务和用品		1m升+9.75% (1.00%楼)		2/6/2017		2/28/2025		12,000,000		11,812,039		12,000,000		8.39%
首映全球服务公司		多元化电信服务		3m L+9.50% (1.00%楼)		11/30/2016		6/6/2022		15,000,000		14,701,257		9,900,000		6.92%
TouchTunes互动网络公司		媒体		1m升+8.25% (1.00%楼)		5/4/2017		5/27/2022		10,451,613		10,440,999		10,451,613		7.30%
ZeroChaos父母有限责任公司		专业服务		2m L+8.25% (1.00%楼)		11/21/2017		10/31/2023		8,000,000		7,890,900		7,860,000		5.49%

高级担保第二留置权投资总额										62,451,613		61,300,369		57,155,363		39.94%

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

综合投资表(续)

(一九二零九年六月三十日)


投资⁽¹⁾⁽²⁾	产业		利率	初始采办日期	成熟期日期		校长数额/ 股份⁽³⁾		摊销成本		公允价值			% 网资产
权益、认股权证及其他投资
1888年工业服务业股份有限责任公司^(4)(10)		能源设备& 服务						11,880	$	—	$	1			0.00%
Limbach控股公司(认股权证)		建设材料				4/12/2024		1		—		—			0.00%
PR无线公司，0.01美元罢工 (认股权证)⁽¹⁰⁾		无线电信服务				6/27/2027		201		1,374,009		—			0.00%

股本、认股权证和其他投资共计								12,082		1,374,009		1			0.00%

总计非控制/非附属公司							$	331,835,261	$	321,504,359	$	306,390,993			214.11%

超过其他资产的负债												(163,293,325	)		(114.11%	)

净资产											$	143,097,668			100.00%

(1)

(2)

所有投资都是非控股和非关联的发行人.所有的投资都受到董事会的真诚评价。

(3)

本金包括资本化PIK利息，除非另有说明。

(4)

自2017年10月1日起，AAR中间控股有限责任公司更名为1888年工业服务有限责任公司。

(5)

有关未供资承付款的更多细节，请参阅附注6。

(6)

截至2019年6月30日，证券或其一部分未结清。

(7)

第一联联投资有限公司(First Lien Unitranche Lest Out Investment)，按公允价值计算，占我们投资组合的3.69%。

(8)

根据1940年“投资公司法”第55(A)条，该项投资不是符合条件的资产。公司不得收购任何非符合资格的资产，除非在收购时，符合资格的资产至少占公司总资产的70%。非符合资格的资产占总资产的9.85%。

(9)

一家投资组合公司，总部设在荷兰。证券发行者的管辖范围可能与证券公司的住所不同。

(10)

证券是非收入产品.

(12)

根据1940年法案的定义，该公司被认为是该投资组合公司的附属人，因为它拥有投资组合公司未清偿的投票权证券的5%或更多。

(13)

截至2019年1月4日，这一投资一直处于违约状态。

列为非应计资产。

1M升1个月libor(截至2019年6月30日为2.40%)

2M L 2月份libor(截至2019年6月30日为2.33%)

3M升3个月libor(截至2019年6月30日为2.32%)

PIK再结晶实物付款

见未审计综合财务报表附注。

投资公司信贷管理公司及附属公司

合并财务报表附注(未经审计)

(一九二零九年十二月三十一日)

注1. 组织

投资公司信贷管理公司(icbb或the Company)(前称CM Finance Inc ，直至2019年8月30日)，一家成立于2013年5月的马里兰公司，是一家封闭式的、外部管理的、非多元化的管理投资公司，根据1940年“投资公司法”(1940年法案)修订的“投资公司法”(BBDC)，选择作为业务发展公司(BDC)进行监管，并选择根据“国内收入法典”(“守则”)第M章被视为受监管的投资公司(RIC)，用于美国联邦所得税目的。该公司是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会(FASB)会计准则委员会(FASB)会计准则编纂(ASC HEACH)主题946金融服务行业投资公司(FASB)的会计和报告指南。

2014年2月11日，该公司完成了首次公开发行(IPO)，出售了其普通股的7666666股，票面价值为0.001美元，包括超额配售的承销商，每股净收入约为1.115亿美元，每股价格为15.00美元。

马里兰有限责任公司Cm Finance LLC于2012年3月开始运营。在发行前，CM Finance LLC 已与该公司合并并并入该公司(合并)。在合并方面，公司向原有的CM Finance LLC投资者发行了6，000，000股普通股和3，980万美元的债务，这些投资者包括由Cyrus Capital Partners，L.P.管理的基金(原始投资者或Cyrus基金)。该公司在合并完成前没有任何资产或业务，因此，CM Finance LLC的账簿和记录成为该公司作为幸存实体的账簿和记录。合并后，该公司立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)发行了其普通股的2，181，818股，以换取 3，270万美元的现金。该公司利用向Stifel出售股份所得的全部收益，从原投资者手中回购2，181，818股普通股。发行完成后，公司立即发行了13，666，666股股票。该公司利用部分净收益来偿还与合并有关的发行给原始投资者的100%债务。

2019年8月30日，投资公司信贷管理美国有限责任公司(Investcorp Credit Management US LLC)-投资公司银行B.S.C.的一家子公司-收购了Cyrus基金和Stifel目前持有的顾问的权益，并清偿了该顾问所欠的某些债务，从而使Investcorp在该顾问中拥有多数股权(Investcorp交易)。

关于Investcorp交易，公司于2019年6月26日与Investcorp BDC控股有限公司(Investcorp BDC)(股票购买协议)的一家子公司达成了一项确定的股票购买和交易协议，根据该协议，在2019年8月30日( 关闭)投资公司交易结束后，在关闭日期(关闭日期)两周年之前，Investcorp BDC将购买(I)680，985股新发行的公司普通股股份，面值为每股0.001美元，其中占公司截至6月26日普通股的5%，2019年，根据最近确定的公司普通股在购买时每股净资产价值，经必要调整，以符合1940年法令第23节的规定，以及(Ii)680，985股公司普通股的公开市场或二级交易。

关于投资公司的交易，2019年6月26日，该公司的新董事会，包括1940年法案第2(A)(19)节所界定的公司所有非利害关系人的董事(各为一名独立董事)一致批准了一项新的投资咨询协议(咨询协议)，该协议随后在2019年8月28日举行的股东特别会议上得到公司股东的批准。2019年8月30日，与关闭有关的公司分别与投资顾问和管理人签订了咨询协议和新的管理协议(管理协议)。咨询协议和管理协议与2014年2月5日该公司与顾问之间的先前投资咨询协议(事前咨询协议)和公司先前的管理协议(优先管理协议)大致相似。此外，2019年8月30日，该公司更名为Investcorp CreditManagement BDC公司。

该公司的主要投资目标是通过直接投资于私人持有的中间市场公司的债务和相关权益，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以当前收益和资本增值的形式最大限度地提高股东的总收益。该公司主要以 unitranche贷款、独立的第一和第二留置权和夹层贷款的形式投资于中等市场公司。公司还可以通过认股权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股权。

作为BDC，公司必须遵守某些监管要求。例如，作为BDC，公司不得获得1940年法令规定的合格资产以外的任何资产，除非在进行收购时，总资产中至少有70%是符合资格的资产。符合条件的资产包括对合格证券组合公司的投资。根据有关的证券和交易委员会(证券交易委员会)规则，合格证券公司一词包括所有私营经营公司、其证券未在全国证券交易所上市的经营公司和在国家证券交易所上市的某些上市公司，其市值低于2.5亿美元。

从…一次又一次，公司可组成应纳税的子公司，按美国联邦所得税的目的作为公司征税(应纳税子公司优先)。截至2019年12月31日，该公司没有应税子公司。2019年6月30日，该公司拥有一家应税子公司：锌借款者公司。应纳税的子公司(如果有的话)允许公司持有证券组合公司的股权证券组织为通过实体，同时继续满足适用的要求根据“守则”。

附注2.重要会计政策

以下是公司所遵循的重要会计政策的摘要。

a.列报基础

所附的合并财务报表是按照美国公认的会计原则(美国公认会计准则)编制的，所有价值均以美元表示，除非另有说明。财务报表反映了管理层认为为按照美国公认会计原则的要求公允列报本报告所列期间的结果所必需的所有调整数。这些调整是正常和反复发生的。

按照美国公认会计原则编制合并财务报表需要管理层作出估计和假设，认为影响合并财务报表和所附附注中所报告的投资和其他数额的公允价值。管理层认为，编制公司合并财务报表所使用的估计数是合理和谨慎的。实际结果可能与这些估计大不相同。所有重要的公司间结余和交易已被取消。

根据规例S-X及ASC主题946的准许，该公司一般不会将其对投资组合公司的投资合并，但投资公司附属公司或控股经营公司的业务包括向该公司提供服务。因此，公司合并了公司全资子公司CM Finance SPV Ltd.和CM Finance SPV LLC(用于资助某些投资的专用工具)的结果，并在合并财务报表中合并了锌借款者 Block，LLC。所有公司间结余和交易都已被取消。

b.收入确认、安全交易和已实现/未实现损益

利息收入按保费摊销和贴现的增加额调整，按权责发生制入账。与投资组合公司贷款有关的起始、结业、承诺和修正费、购买和原始发行折扣均计入适用于适用贷款条款的利息收入。折价或保费的累积按实际利息或直线法计算，如适用的话，自购买之日起计算，并仅作重大修改或预付调整。在提前偿还贷款或债务担保时，任何预付罚款都包括在其他费用收入中，未摊销的费用和折扣作为利息收入入账，并且在性质上是非经常性的。

当本金或利息支付超过90天或超过或有合理怀疑将收取本金或利息时，贷款处于非应计状态。当一笔贷款处于非权责发生制时，应计利息通常会倒转.从非应计贷款中收到的利息可以确认为收入，也可以应用于本金，这取决于管理层对本金最终可收性的判断。非应计贷款在支付过期应付本金和利息时恢复应计状态，而且根据管理层的判断，很可能保持当前状态。

股利收入记在股利前的日期.

与投资组合公司贷款有关的起始、结业、承诺和修正费、购买和原始发行折扣均计入适用贷款条款的利息收入。贴现或保费的累积按实际利息或直线法计算，如适用的话，自购买日期起计算，并仅按物质修正或预付调整。在提前偿还贷款或债务担保时，任何预付罚款都包括在其他费用收入中，未摊销的费用和折扣作为利息收入入账，并且在性质上是非经常性的。在截至2019年12月31日的三个月和六个月内，预付罚款236 998美元和预付后未摊销折扣分别记作利息收入。在2018年12月31日终了的三个月和六个月期间，预付罚款877 376美元和未摊销折扣1 015 923美元记作利息收入。

投资交易按交易日期记帐.投资的已实现损益是通过计算处置所得净收益与投资摊销成本法之间的差来确定的，而不考虑先前确认的未实现损益。出售投资的已实现损益采用特定识别方法计算。公司报告投资公允价值的变化，作为未实现增值(折旧)净变动的一个组成部分，用于未审计的综合业务报表中的投资。

管理层审查所有超过90天或90天以上到期的本金或利息，或当有合理的怀疑，本金或利息将收取，以可能放置在非应计状态。当一笔贷款处于非权责发生制时，应计利息通常会倒转.从非应计贷款中收到的利息可以确认为收入，也可以根据管理层对可收性的判断而应用于本金。当支付过去的应付本金和利息时，非应计贷款恢复到应计状态，而且根据管理层的判断，很可能保持当前状态，但如果贷款有足够的抵押品价值并正在收集过程中，管理部门可能会对此的一般规则作出例外规定。截至2019年12月31日，一笔贷款处于非权责发生制.

该公司可以在其投资组合中持有包含以下内容的债务投资实物付款利息准备金。PIK利息是指按合同将递延利息加到一般在到期日到期的投资余额中的利息，按应计制记帐，但以预计将收取的数额为限。如果公司不期望发行人能够在到期时支付全部本金和利息，则不计PIK利息。在截至2019年12月31日的三个月和六个月期间，该公司分别赚取了1，454，214美元和2，361，991美元的 PIK利息。该公司在截至2018年12月31日的三个月和六个月中分别获得540 308美元和953 928美元的PIK利息。

公司可在其包含PIK股利规定的投资组合中持有股权投资。PIK股利( 代表投资余额中的合同红利付款)按应计制记账，但以预期收取的数额为限。在截至2019年12月31日的3个月和6个月内，该公司没有获得PIK股息。该公司在截至2018年12月31日的三个月和六个月内没有获得PIK股息。

c.用资本支付

公司记录将普通股出售给普通股的收益和额外的已付资本、扣除佣金和营销支助费后的收益。

d.由于每股业务而产生的净资产净增

每股业务净增加的净资产是根据本报告所述期间流通的普通股股份的加权平均数数目计算的。

e.分发

股利和分配给普通股股东的记录在股利前的日期.作为股息或分配，的数额由公司董事会每季度确定，一般以管理层估计的收益为基础。已实现资本收益净额(如果有的话)通常每年分配，，尽管公司可能决定保留这些资本收益作为投资。

公司已采取分红再投资计划，规定对公司代表股东以现金申报的任何分配进行再投资，除非股东选择接受现金。因此，如果公司董事会授权，公司宣布现金分配，则公司股东如果没有选择退出公司股利再投资计划，他们的现金分配将自动再投资于公司普通股的额外股份，而不是接受现金分配。

f.现金和限制性现金

现金和限制性现金包括银行活期存款。该公司将其现金存入金融机构，有时这种余额可能超过联邦存款保险公司的保险限额。公司所有的现金存款都是普遍持有的，既有的高信用质量的金融机构和管理层认为，与任何未保险余额相关的损失风险很小。根据应付票据的条款，公司对SPV和LLC持有的现金的使用有限制。有关应付债券的更多资料，请参阅附注5。

g.递延报价费用

递延发行费用包括与公司普通股和债券的要约和出售有关的费用和费用，包括法律、会计、印刷费用和其他相关费用，以及与提交货架登记表有关的费用。这些费用在发生时资本化，并在发行完成后确认为发行收益的减少。

h.投资交易和支出

贷款的购买，包括循环信贷协议，都是在充分承诺的基础上记录下来的，直到资金到位和没有资金的部分是已知的或可估计的，在许多情况下，这可能要到结算时才能记录下来。

所发生的费用应计为应计。

与公司应付债券有关的递延债务发行费用，按票据寿命的直线法摊销。

发行费用在发行股票出售后计入已付资本.

一.投资估值

公司根据1940年法案和ASC主题820公允价值计量和披露(ASC 820 HECH)对其所有金融工具适用公允价值会计。ASC 820定义了公允价值，建立了衡量公允价值的框架，并要求披露公允价值计量。根据ASC 820，公司根据估值技术的优先级将其投资和按公允价值记账的金融工具分类为三级公允价值等级，如注4所述。公允价值是从持有金融工具的市场参与者的角度考虑的一种基于市场的计量，而不是一种实体的具体措施。因此，当市场假设不容易获得时，公司自己的假设被设置为反映管理层认为市场参与者将在计量日对金融工具定价时使用的假设。

公允价值定义为在计量日市场参与者之间有秩序的交易中出售资产时所收到的价格。市场参与者是在本金(或最有利)市场上对 (A)独立于我们的资产的买方和卖方，(B)知识渊博，根据所有现有信息(包括可能通过通常和习惯的尽职努力获得的信息)对资产有合理的了解，(C)能够为资产进行交易，(D)愿意为资产或负债进行交易(也就是说，他们是出于动机，但不是被迫或被迫这样做的)。

在证券交易所交易的证券(包括在盘后交易的证券)按估值日收盘价的 (如果有这种价格的话)估价。在多个证券交易所交易的证券，按在估值日交易的主要证券交易所的收盘价(或如在合并磁带上报告，则其最后的销售价格在合并磁带上)估价。列出的期权中，上一次销售价格在上一次报价之间下降，然后再对这类期权提出更高的报价，则在进行此类期权交易的主要证券交易所估值之日，根据最后一次销售价格对这些期权的进行估值。在估价日的上一次销售价格不会在上一次投标报价和要求价格之间下降的期权，按上一次报价的平均值计算，并在该日要求这类期权的最高价格。如果这些证券交易活跃，估值调整不适用，则这些证券被归类为公允价值等级第1级的类。截至2019年12月31日和2019年6月30日，该公司未持有任何一级投资。

不是在证券交易所交易但在上交易的投资场外(场外交易)市场(如定期贷款、票据和认股权证)使用各种技术进行估值，这些技术可考虑最近对发行人或可比发行人的证券进行交易、市场价格报价(如可观察到)以及与发行人有关的基本数据。这些投资属于公允价值等级的第2级，或在较低的交易价格、报价或类似的可观察投入的相对权重较低的情况下，它们被归类为第3级。

不容易获得市场报价或可能被认为不可靠的投资，则采用一种确定在特定情况下适当的方法，真诚地进行公允估价。采用的估价方法包括成本法、市场法和收益法。在这些方法中使用的投入可以包括但不限于利率收益率曲线、信贷息差、回收率、可比公司交易、交易倍数和波动。公司的估价方法可能会随着基础公司的变化而改变，例如，当公司的基本情况发生变化时，从成本法转向市场法。由于在这些情况下估值的内在不确定性，上述投资的公允价值可能与如果存在这类投资的现成和流动市场时所使用的价值或最终可能实现的数额相差很大，这种差异可能是重大的。

该公司的估价政策和程序是由顾问制定的，该顾问还负责确保估值政策和程序始终适用于公司的所有投资，并得到公司董事会的批准。不断监测估值，每季度完成第三级投资的估值过程，目的是使第三级投资的估值保持适当的一致性、监督和审查。评估过程从每个投资组合公司或投资最初由负责证券投资的顾问的投资专业人员估值开始。这些投资专业人员根据他们对财务和经营数据的评估、公司具体的发展情况、同一公司或可比公司的可比证券的市场估值以及任何其他有关因素，包括最近在月底之前可能发生的买卖，编制初步估值。

估值模型通常是在初始资金的基础上进行校准，并根据随后的重大事件(包括但不限于额外的融资活动、可比公司的变化和最近的交易)进行必要的重新校准。初步估值结论随后记录在案，并与顾问的高级管理层讨论。该公司聘用的独立评估公司定期和每年至少一次进行独立评估，审查顾问公司的初步估值，并进行自己的独立评估。该公司董事局的估价委员会然后检讨该顾问及独立估值公司的初步估值。估价委员会讨论估值问题，并根据顾问和独立估价公司的意见，真诚地就每项投资的公允价值向公司顾问公司董事会提出建议。根据估价委员会的建议和对顾问公司和第三方独立估价公司估价材料的审查，公司董事会真诚地确定每项投资的公允价值。

有关本公司按主要类别划分的投资类别的更多资料，请参阅附注4。

根据美国公认会计准则，公司资产和负债的公允价值相当于未经审计的资产和负债综合报表中所列的账面数额。

j.所得税

为了美国联邦所得税的目的，该公司选择按照“准则”第M节的规定，被视为并有资格被视为RIC。为了取得资格，和保持资格，除其他外，公司必须满足某些收入来源和资产多样化要求，并在每个应税年度向股东分配公司至少90%的应纳税收入，这通常是公司的正常净收益加上已实现的短期资本净收益超过已实现的长期资本净损失的90%。如果该公司继续符合RIC的资格，并继续满足年度分配要求，该公司将不必为公司分配给其股东的任何收入支付公司一级的美国联邦所得税。该公司打算使分配的数额足以维持每年的状况，并避免对收入征收任何联邦所得税。

如果该公司不向其股东分配至少98%的普通净收入，98.2%的资本收益(如果有的话)，以及它没有支付美国联邦所得税的前几年的任何确认和未分配的收入，该公司也将面临不可扣减的美国联邦消费税。此外，某些公司的合并子公司须缴纳美国联邦和州所得税。该公司记录到，截至2019年12月31日的三个月和六个月，与应纳税子公司有关的美国联邦和州所得税拨备额为10，018美元。该公司没有为截至2018年12月31日止的三个月和六个月为美国联邦和州与应纳税子公司有关的所得税编列备抵。

长期差异的账面和税基差异在本公司资本账户中重新分类，并酌情在年底时重新分类。此外，分配的税收性质是根据与美国公认会计准则不同的“准则”确定的。在截至2019年12月31日的三个月和六个月内，该公司记录的分配额分别为340万美元和680万美元。在截至2018年12月31日的三个月和六个月里，该公司的分配额分别为340万美元和680万美元。这些分配中部分的税收特征可能是资本的返还。

美国公认会计准则要求评估公司在编制纳税申报表过程中所采取的或预期采取的税收立场，以确定该税种是否更有可能由适用的税务当局维持。不被认为符合更有可能超过非门槛值的税收头寸将作为本年度的税收支出入账。该公司的政策是确认应计利息和罚款与不确定的税收地位作为税收规定的一部分。

该公司分析了这些税收状况，并得出结论，自成立以来，任何税收年度都不应记录未确认的税收福利。自成立以来的每一个课税年度都要接受税务当局的审查。这一结论可能会在以后的某个日期根据各种因素进行审查和调整，这些因素包括但不限于正在进行的分析和对法律、规章及其解释的修改。

为财务报告目的，投资公司应纳税收入和投资净收入之间的永久性差额在财务报表中从资本账户中重新分类，以反映其税收性质。分类上的差异也可能是由于为了美国联邦所得税的目的，将短期收益作为普通收入处理的结果。在截至2019年6月30日的年度内，公司为账面目的，重新分类了因对报税损益、应纳税的附属合伙投资、非抵扣税款和全资子公司的收入/(亏损)的不同税务处理而产生的长期账面/税收差额，具体如下：


	截至 (一九二零九年六月三十日)
额外已付资本		$ (46,092	)
可分配收益		46,092

公司在截至2019年6月30日的年度内支付的所有分配款的纳税性质是普通收入。

截至2019年6月30日，按税基计算的可分配收益的组成部分(详见 )与公司资产和负债综合报表中按临时和其他账面/税收差额开列的数额不同，主要涉及应付股息的税收处理和未归属的非扣减奖励费收入，具体如下：


	截至 (一九二零九年六月三十日)
未分配的投资净收益	$	6,961,406
累计资本利得(损失)和其他		(21,939,217)
资本损失结转		(21,270,472)
未实现增值(折旧)		(15,113,364)
应付分配		(3,404,923)

年终可分配税款收入的组成部分	$	(54,766,570)

就美国联邦所得税而言，可能会结转已实现的净资本损失，以抵消未来的资本收益(如果有的话)。这些资本损失可以无限期结转，并将保持短期或长期资本损失的性质。截至2019年6月30日，该公司的短期资本净亏损为1，177，259美元，长期资本净亏损为20，093，213美元，可无限期结转。

RIC可选择将2018年10月31日后(10月后)发生的任何资本损失推迟到下一个财政年度的开始。截至2019年6月30日，该公司10月份后的短期资本损失递延为220，936美元，10月份后的长期资本损失递延为21，718，281美元。这些损失被认为发生在2019年7月1日。

k.资本利得奖励费

“咨询协定”于2019年8月30日生效(生效日期为“生效日期”)。与先前的咨询协定一样，根据咨询协定，该公司同意向顾问支付一笔投资咨询和管理服务费用，其中包括两个组成部分-基本管理费(基本管理费)和奖励费(奖励费)。激励费为顾问提供了公司收益的一部分，分为两部分：普通收入(以收入为基础的费用)和资本收益(资本利得费)。

根据美国公认会计原则，公司计算应付给顾问的资本收益费用，就好像公司在报告之日已按其公允价值实现了所有投资一样。因此，考虑到任何未实现的损益，公司应收取临时资本收益费用。由于临时资本收益费用取决于投资业绩，直到成为变现事件为止，在报告日应计的临时资本收益费用数额可能与最终实现的奖励费用不同，差异可能是重大的。

根据“咨询协议”，资本利得费自2021年6月30日终了的会计年度开始，在每个会计年度结束时(或在咨询协议终止时)以欠款形式确定和支付，并将等于公司从开始日期到该财政年度结束时累计已实现资本收益的20.0%，减去公司截至该年度年底累计累计已实现资本损失和公司累计未实现资本折旧总额的净额，减去以前支付的资本收益费用的总额。如该款额为负数，则该年度无须缴付资本收益费用。此外，如果“咨询协定”在非会计年度结束的日期终止，则终止日期将被视为会计年度结束，以计算和支付资本收益费用。因此，根据咨询协议，资本利得费用将在2021年6月30日终了的财政年度前不收取。

截至2019年12月31日和2019年6月30日，根据“咨询协定”或“事先咨询协定”，没有向顾问支付资本收益奖励费。

l.股份回购计划

2018年5月2日，该公司董事会批准了一项自由裁量的回购计划，以至多500万美元的股份回购公司的普通股，直至2019年5月1日或(Ii)除非公司的董事会延长，否则回购500万美元的普通股。2019年5月1日，公司董事会将股份回购计划延长至：(1)2020年5月1日或(Ii)回购总额500万美元的普通股。根据自行酌定回购计划，公司可以但没有义务在公开市场上不时回购已发行的普通股，但条件是公司必须遵守其内幕交易政策和程序中的禁令以及1940年法案和经修正的1934年“证券交易法”中适用的规定。

此外，任何回购都将按照1940年法令进行。回购股票的时间和数量将取决于若干因素，包括市场条件和其他投资机会，不能保证购买任何普通股或任何特定的数额。该公司将立即退休，所有普通股的购买是与股票回购计划。在截至2019年12月31日的三个月和六个月内，该公司没有在公开市场上回购其普通股。在截至2018年12月31日的三个月和六个月内，该公司分别以257，336美元和358，573美元(包括佣金)在公开市场回购了30，999股和42，214股普通股。有关股票回购的补充信息，请参阅附注11。

附注3.最近的会计公告

FASB或其他标准制定机构不时发布新的会计公告，这些机构在规定的生效日期前被公司采纳。该公司认为，最近发布的标准尚未生效的影响将不会对其财务报表产生重大影响。

2018年8月，FASB发布了ASU 2018-13，公允价值计量(主题820)：披露框架对公允价值计量披露要求的更改(ASU 2018-13)。ASU 2018-13将通过删除、修改或添加某些披露来修改公平的值测量的披露要求。ASU 2018-13适用于2019年12月15日以后开始的年度报告期，包括在报告期内的过渡时期，并允许早日通过。该公司目前正在评估ASU 2018-13将对公司合并财务报表和披露的影响。

2018年12月31日合并财务报表中的某些项目已重新分类，以符合2019年12月31日的列报方式，对净收入没有影响。

附注4.投资

公司的投资在任何时候都可以包括证券和其他金融工具，包括(但不限于)公司债券和政府债券、可转换证券、抵押贷款债务、定期贷款、贸易债权、股票证券、私下谈判的证券、直接配售、工作权益、认股权证和投资衍生工具(如信用违约互换、恢复掉期、总回报互换、期权、远期合同和期货)(所有这些在这些财务报表中统称为投资)。

a.某些危险因素

在正常的经营过程中，公司管理着各种风险，包括市场风险、流动性风险和信用风险。该公司通过各种控制机制查明、衡量和监测风险，包括交易限额和在各种工具、市场和对手方之间进行多样化的风险敞口和活动。

市场风险是指由于市场条件的变化而可能对金融工具的价值造成不利变化的风险，包括由于某一特定发行人的信贷质量的变化、信贷息差、利率和其他变动以及证券价格或商品的波动所造成的风险。特别是，公司可投资于正在经历或经历财务或业务困难的发行人(包括因启动或可能提起重大诉讼或破产程序而产生的困难)，这些困难涉及重大风险。该公司通过使用风险管理战略和各种分析监测技术来管理其对市场风险的风险敞口。

公司的资产可在任何时候包括证券和其他金融工具或债务，这些证券和其他金融工具或债务的流动性差或交易少，使以预期价格或数量购买或出售此类证券和金融工具变得困难。此外，出售任何这类投资只有在大幅度折扣的情况下才有可能，而且很难准确估价任何这类投资。

信用风险是指公司因发行人未能按照合同条款付款而可能造成的潜在损失。公司由于其投资杠杆公司债务的策略而受到信用风险的影响。本公司投资的信用风险仅限于投资的公允价值。

b.投资

以下是截至2019年12月31日和2018年12月31日终了的三个月和六个月的投资购买、销售和本金支付/付款摘要。这些买卖金额不包括衍生工具。


	截至12月31日的三个月，				六个月，截至12月31日，
	2019		2018		2019		2018
按成本计算的投资购买(包括PIK利息)	$	40,797,499	$	50,655,913	$	61,987,957	$	105,021,483
投资销售和偿还		37,921,314		86,223,802		59,421,100		101,767,898

截至2019年12月31日，公司投资组合按摊销成本和公允价值计算，占投资组合总额的百分比如下：


	投资于摊销成本		百分比		投资于公允价值		百分比
优先担保的第一留置权投资	$	264,971,286		81.44%	$	251,994,701		82.64%
第一留置权债务投资		11,052,302		3.40		11,052,302		3.62
高级担保第二留置权投资		47,954,517		14.74		41,906,604		13.74
权益、认股权证及其他投资		1,374,009		0.42		0		0.00

共计	$	352,352,114		100.00%	$	304,953,607		100.00%

截至2019年6月30日公司投资组合按摊销成本和公允价值计算占投资组合总额的百分比如下：


	投资于摊销成本		百分比		投资于公允价值		百分比
优先担保的第一留置权投资	$	247,510,745		76.98%	$	237,916,393		77.66%
第一留置权债务投资		11,319,236		3.52		11,319,236		3.69
高级担保第二留置权投资		61,300,369		19.07		57,155,363		18.65
权益、认股权证及其他投资		1,374,009		0.43		1		0.00

共计	$	321,504,359		100.00%	$	306,390,993		100.00%

公司使用全球行业分类标准(GICS)代码来标识其组合中的行业分组。下表按行业组别列出截至2019年12月31日的公允价值组合：


行业分类	投资于公允价值		百分比投资组合总额
专业服务	$	35,675,481		11.70%
能源设备和服务		35,381,470		11.60%
建筑与工程		31,458,715		10.32%
媒体		30,382,212		9.96%
多元化电讯服务		15,991,468		5.24%
互联网软件与服务		14,991,195		4.92%
商业服务及用品		14,293,125		4.69%
容器和包装		12,603,997		4.13%
零售		12,195,625		4.00%
酒店、餐馆和休闲		12,088,913		3.96%
家用耐用品		9,812,500		3.22%
分销商		9,801,000		3.21%
消费金融		9,775,000		3.21%
航空公司		9,750,000		3.20%
建筑材料		8,882,819		2.91%
汽车零部件		8,835,000		2.90%
互联网与直销零售		8,584,210		2.80%
贸易公司及分销商		7,323,540		2.40%
化学品		4,875,000		1.60%
路轨		4,773,218		1.57%
资讯科技服务		4,045,074		1.33%
技术硬件、存储和外设		3,434,045		1.13%

共计	$	304,953,607		100.00%

下表显示按行业分组分列的按公允价值计算的投资组合组成， 2019：


行业分类	公允价值投资		百分比投资组合总额
专业服务	$	41,415,967		13.52%
能源设备和服务		31,276,442		10.21%
媒体		30,345,112		9.91%
建筑与工程		30,025,649		9.80%
商业服务及用品		26,516,250		8.65%
多元化电讯服务		17,303,124		5.65%
分销商		14,763,188		4.82%
零售		14,350,000		4.68%
容器和包装		12,942,636		4.22%
酒店、餐馆和休闲		11,105,246		3.62%
家用耐用品		9,440,625		3.08%
互联网软件与服务		8,851,371		2.89%
汽车零部件		8,835,000		2.88%
商业服务		7,425,670		2.42%
贸易公司及分销商		7,350,000		2.40%
医疗设备和用品		7,350,000		2.40%
技术硬件、存储和外设		7,339,974		2.40%
建筑材料		6,912,675		2.26%
资讯科技服务		5,798,132		1.89%
化学品		4,750,000		1.55%
无线电信业务		2,293,932		0.75%

共计	$	306,390,993		100.00%

下表按地理分组显示了截至12月31日( 2019年)公允价值的投资组合组成：


	公允价值		百分比投资组合总额
美国东北部	$	103,009,354		38.78%
美国中西部		58,717,223		19.25%
美国西南部		32,404,861		10.63%
美国东南部		30,976,589		10.16%
美国西部		28,548,518		9.36%
国际		27,254,139		8.94%
美国大西洋中部		24,042,923		7.88%

共计	$	304,953,607		100.00%

下表按地理分组显示了按公允价值计算的投资组合组成， 2019：


	公允价值		百分比投资组合总额
美国东北部	$	112,966,230		36.87%
美国中西部		48,834,830		15.94%
美国东南部		45,178,967		14.74%
国际		27,243,499		8.89%
美国西部		25,235,056		8.24%
美国大西洋中部		23,738,962		7.75%
美国西南部		23,193,449		7.57%

共计	$	306,390,993		100.00%

该公司的主要投资目标是，通过直接投资于私人持有的中间市场公司的债务和相关股权，帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而最大限度地利用当前收入和资本增值的形式给股东带来最大的总回报。在截至2019年12月31日的6个月内，该公司对7家新的投资组合公司进行了大约5 230万美元的投资，此前没有按合同承诺向这些公司提供财政支助。在截至2019年12月31日的6个月内，该公司向现有的两家投资组合公司投资790万美元，此前承诺通过左轮手枪和延期提取定期贷款向它们提供财政支持。公司投资的详细信息已在未经审计的综合投资表中披露。

c.衍生物

衍生合约包括总回报掉期及应付债券内嵌衍生工具。该公司可作为其投资战略的一部分签订衍生合同。

该公司和瑞银进行了一项总回报互换(TRS)交易，公司将收到瑞银购买的定期票据和循环票据(注5所定义)的全部回报，并支付融资利率和周转融资利率(注5所定义)。因此，为使掉期的今后满意所需的数额可能大于或低于记录的数额。总收益掉期未实现损益(如果有的话)的已实现和变动包括在综合业务报表中衍生产品的已实现净损益和未实现增值(折旧)净额中。2016年12月5日，循环票据上的TRS按照其规定到期。

与TRS交易有关的是，该公司与瑞银签订了一项国际互换和衍生产品协会协议(ISDA{Br}协议HECH)。ISDA协议包括关于一般义务、陈述、抵押品和违约或终止事件的规定。根据ISDA协议，公司通常可以与对方抵消某些应付的衍生产品和/或应收的抵押品，并在违约或终止时建立一个单一的净付款(关闭净额)。

本公司的ISDA协议可能包含提前终止场外衍生交易发生时，公司净资产下降低于特定水平(资产净值或有特征)。如果触发这些级别，则公司的对手方有权终止此类交易，并要求公司支付或接收与已终止的交易有关的结算金额。

该公司已确定，SPV向瑞银支付的期限债券与融资期限有关(注5将进一步讨论)，其中包含一个内嵌的衍生产品。SPV有义务向瑞银支付以下定义的SPV资产的净增值(折旧)，并支付SPV资产在到期前产生的任何收入。因此，为未来满足注释所需的金额可能大于或低于记录的金额。嵌入衍生产品的未实现损益的已实现和变动包括在未审计的综合业务报表中衍生产品的已实现净损益和未实现增值(br}(折旧)的净变化中。

在2019年12月31日和2019年6月30日，该公司没有任何衍生合同。

下表分别反映了截至2019年12月31日和2018年12月31日终了的三个月和六个月未经审计的综合业务报表所列衍生品的损益数额。根据美国公认会计准则，没有一种衍生品被指定为套期保值工具。


	截至12月31日的三个月，					截至12月31日的六个月，
	2019		2018			2019		2018
总回报互换	$	—	$	(972,380	)	$	—	$	(324,298	)
嵌入衍生工具-应付票据		—		972,380			—		324,298

共计	$	—	$	—		$	—	$	—

d.公允价值计量

ASC 820将公允价值定义为在计量日市场参与者之间有秩序的交易中出售资产或转移负债而收取的价格。ASC 820还建立了衡量公允价值的框架和估值等级，根据公允价值或负债的透明度确定资产或负债估值所用投入的轻重缓急，估值等级对相同资产或负债活跃市场中未调整的报价给予最高优先(第1级)，对无法观察的投入给予最低优先(第3级)。层次结构中的分类基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入级别。按公允价值计算的公司资产和负债分为以下三类：

1级估价是基于活跃市场中未调整的报价，其资产或负债相同，公司有能力在计量日获取这些资产或负债。

第2级估价所依据的是第1级所列的除报价以外的可直接或间接观察到的资产或负债的投入，例如：(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场相同或相似资产或负债的报价，即资产或负债交易很少、价格不是流动的市场，或价格报价随时间或市场庄家之间大不相同，或信息很少公开发布的市场；(C)对资产或负债可观察到的报价以外的投入；或(D)主要来源于可观察到的市场数据或通过关联或其他手段证实的投入。

第3级估值是以资产或负债不可观测的投入为基础的，不可观测的投入用于计量公允价值，但以无法观察到的投入为限，从而允许在计量日几乎没有(如果有的话)资产或负债的市场活动。然而，公允价值计量目标保持不变，即从持有资产或负债的市场参与者的角度看退出价格。因此，不可观测的输入反映了公司自己关于的假设，市场参与者将使用这些假设为资产或负债定价，包括关于风险的假设。不可观测的输入是根据在这种情况下可以得到的最佳信息开发的，其中可能包括 Company自己的数据。本公司自己的数据用于开发不可观测的输入，如果信息是可以合理获得的，而不需要过多的成本和精力，市场参与者将使用不同的假设，则公司会对其进行调整。

可观察到的投入的可得性可能因安全而异，并受到多种因素的影响，例如，安全的类型、证券是否是新的和尚未在市场上建立的、市场的流动性以及证券特有的其他特征。如果估值是基于较少观察到或无法在市场上观察到的模型或投入，则公平价值的确定需要更多的判断力。因此，在确定公允价值时，对第3级分类的工具所作的判断程度最大。

现金和限制性现金的公允价值估计使用可观察的、报价为的市场价格或一级投入来衡量。所有其他公允价值的重要估计数都是使用不可观测的投入或三级投入来衡量的。

下表汇总了截至2019年12月31日按公允价值计量的公司资产和负债公允价值等级范围内的分类：


	一级		2级		三级		共计
资产
投资
优先担保的第一留置权投资	$	—	$	—	$	263,047,003	$	263,047,003
高级担保第二留置权投资		—		—		41,906,604		41,906,604
权益、认股权证及其他投资		—		—		—		—

投资总额		—		—	$	304,953,607	$	304,953,607

下表汇总了截至2019年6月30日公司按公允价值计量的资产和负债公允价值等级范围内的分类：


	一级		2级		三级		共计
资产
投资
优先担保的第一留置权投资	$	—	$	—	$	249,235,629	$	249,235,629
高级担保第二留置权投资		—		—		57,155,363		57,155,363
权益、认股权证及其他投资		—		—		1		1

投资总额		—		—	$	306,390,993	$	306,390,993

下表对2019年12月31日终了六个月使用 3级投入的投资的期初余额和期末余额进行了核对：


	高级证券第一留置权债务投资			高级安全第二留置权债务投资			无担保债务投资		权益、认股权证和其他投资		共计投资
截至2019年6月30日的余额	$	249,235,629		$	57,155,363		$	—	$	1	$	306,390,993
购买(包括PIK利息)		61,639,759			348,198			—		—		61,987,957
销售		(45,421,100	)		(14,000,000	)		—		—		(59,421,100	)
摊销		918,588			305,950			—		—		1,224,538
已实现净收益(损失)		56,359			—			—		—		56,358
转帐		—			—			—		—		—
调出		—			—			—		—		—
未实现(折旧)增值净变动		(3,382,232	)		(1,902,907	)		—		(1)		(5,285,140	)

截至2019年12月31日的结余	$	263,047,003		$	41,906,604		$	—	$	—	$	304,953,607

截至12月31日与资产有关的未实现收益(损失)变动， 2019	$	(3,302,971	)	$	(1,714,946	)	$	—	$	(1)	$	(5,017,918	)

下表对2018年12月31日终了六个月使用三级投入的投资的期初余额和期末结余进行了核对：


	高级安全第一留置权债务投资			高级安全第二留置权债务投资			无担保债务投资			权益、认股权证和其他投资		共计投资
截至2018年6月30日的余额	$	165,136,316		$	127,200,954		$	731,742		$	523,001	$	293,592,013
采购(包括PIK) 利息)		97,164,542			7,084,821			—			—		104,249,363
销售		(68,419,564	)		(33,348,333	)		—			—		(101,767,897	)
摊销		685,295			887,071			—			—		1,572,366
已实现净收益(损失)		93,750			(276,942	)		—			—		(183,192	)
转帐		—			—			—			—		—
调出		—			—			—			—		—
未实现(折旧)增值净变动		(2,580,542	)		(11,635,000	)		(731,742	)		318,055		(14,629,229	)

截至12月31日的余额， 2018	$	192,079,797		$	89,912,571		$	—		$	841,056	$	282,833,424

截至2018年12月31日与资产和负债有关的未实现收益(损失)变动	$	(2,286,087	)	$	(11,970,853	)	$	(731,742	)	$	47,813	$	(14,940,869	)


	共计回归掉期		嵌入式衍生产品- 注记应付			共计衍生物
截至2018年6月30日的余额	$	(229,918)	$	229,918		$	—
未实现(折旧)增值净变动		324,298		(324,298	)		—

截至2018年12月31日的余额	$	94,380	$	(94,380	)	$	—

截至2018年12月31日与资产和负债有关的未实现收益(损失)变动	$	5,924,881	$	(5,924,881	)	$	—

在本报告所述期间或结束时转入第3级的情况在报告期间开始时在第1级或第2级下报告。在本报告所述期间或结束时，从第3级转出的款项在本报告所述期间开始时在第3级下报告。与级3级工具有关的未实现收益(损失)的变化列入未经审计的综合业务报表中投资和衍生产品未实现(折旧)增值的净变动中。

在截至2019年12月31日和2018年12月31日的三个月和六个月内，该公司没有在一级、二级和三级之间转移任何投资。

下表列出了截至2019年12月31日和2019年6月30日用于评估 Company的三级投资的重大不可观测投入的范围。这些范围代表了在每种投资的估值中使用的不可观测的重要投入。这些投入不能代表任何一项投资的估值可能使用的投入的。例如，表中为高级担保票据提供的最高市场收益率适合于对某一特定投资进行估值，但可能不适合于对任何其他投资进行估值。因此，以下提供的投入范围不代表公司三级投资公允价值计量的不确定性或可能范围。

公允价值
十二月三十一日，2019

估价
方法论

看不见
投入

加权
平均

范围

优先担保的第一留置权投资

90,218,407

产量分析

市场收益率

15.8%

4.8% - 30.1%

第一留守债务投资

11,052,302

贴现现金流

贴现率

23.7%

19.9% - 27.6%

优先担保的第一留置权投资

102,086,975

贴现现金流

贴现率

8.4%

5.0% - 19.9%

优先担保的第一留置权投资

21,200,108

经纪人报价

市场可比

75.9%

51.0% - 100.5%

优先担保的第一留置权投资

38,489,210

最近购买

N/A

高级担保第二留置权投资

2,000,000

产量分析

市场收益率

16.7%

16.2% - 17.2%

高级安全第二留置权投资

55,155,363

贴现现金流

贴现率

15.1%

9.6% - 31.1%

权益、认股权证及其他投资

EV倍数

EBITDA倍数

0.0x

0.0x-0.0x

在第3级内分类的公允价值计量对用来确定公允价值的假设或方法的变化很敏感，这种变化可能导致公允价值的大幅增加或减少。非流动性折扣、PIK折扣和市场收益率的大幅增加将导致公平价值计量显著降低。

附注5.应付票据

2013年5月23日，经2013年6月6日、2013年12月4日、2014年9月26日、2015年7月20日、2015年8月14日、2017年2月28日和2017年11月20日和2017年11月20日和2019年6月21日修正后，该公司通过SPV与瑞银达成了一项价值1.22亿美元的融资交易(术语融资)，期限为2021年12月5日。融资一词由SPV(SPV资产)持有的公司资产中的一部分作担保，并按“综合投资表”所述作为抵押品进行质押。在2019年6月21日之前，在融资期限下的借款具有利息(I)，年利率等于一个月伦敦银行间同业拆借利率(Libor)加上截至2018年12月4日的2.75%，以及(Ii)按等于一个月libor+2.55%(2018年12月5日至2020年12月5日)的年利率计算(定期融资利率)。该公司还支付了约1%的年费-未偿还的借款-在定期融资项下。

2019年6月21日，该公司修改了“融资”一词，将“ 融资”一词从1.02亿美元增加到1.22亿美元，增加了2 000万美元。2020年3月30日，经瑞银同意，该公司可选择将定期融资增加5300万美元，将期融资扩大到1.75亿美元。(A)1.02亿美元的年利率等于一个月的libor+ 2.55%，至2019年12月4日止；(Ii)按等于一个月的libor+3.55%的年利率计算，从2019年12月5日至2020年12月4日，以及(Iii)按等于一个月的libor+3.15%的年利率(如果没有行使该选择权)或2.90%的年利率从2020年12月5日至12月5日行使，2021和(B)关于融资期增加的 2 000万美元，(1)年利率等于一个月的libor加上截至2020年4月14日的3.15%，即期权行使日期之前的日期，以及 (Ii)按等于一个月的libor加从期权操作日期到2021年12月5日的2.90%的年利率计算。

截至2019年12月31日和2019年6月30日，在期融资项下分别有1.22亿美元和1.22亿美元未偿借款。

2017年11月20日，该公司与瑞银建立了一个价值5000万美元的循环融资机制( 2017 UBS循环融资)。2019年6月21日，瑞银公司修正了2017年瑞银的循环融资计划，将其规模缩小到3000万美元。2017年瑞银循环融资下的借款一般按年利率计算利息，利率等于一个月libor加上3.55%(Revolver融资利率)。公司每年对未提取的金额支付2.50%的费用；但如果从2017年瑞银循环融资中提取50%或少的款项，则年费为2.75%。根据2017年瑞银循环融资借入的任何款项都将到期，所有应计利息和未付利息将于2020年12月7日到期和应付。截至2019年12月31日和2019年6月30日，在2017年瑞银循环融资下分别有0百万美元和1 100万美元未偿借款。

截至2017年12月31日，SPV又发行并出售了由 SPV资产担保的5000万美元票据(2017年循环票据)给瑞银。只有在提取2017年循环票据时才兑换现金。根据签发2017年循环票据的条件(2017年巡回票据)，2017年循环票据持有者有权(1)定期支付相当于其按比例收取的SPV资产利息部分的利息，(2)按比例计算的SPV资产到期时净增值(折旧)的比例部分(2017年循环票据总收益率)。

公司应付债券的公允价值是根据类似设施的定价率估算的。截至2019年12月31日和2019年6月30日，应付债券的公允价值估计分别为1.22亿美元和1.33亿美元，公司得出的结论是三级公允价值。

2018年7月2日，该公司结束了公开发行的3000万美元合计本金为6.125%的债券到期2023年(现有票据)。2018年7月12日，承销商行使超额配售选择权，额外购买了450万美元的现有债券本金总额。该公司从现有票据获得的净收益总额，包括行使承销商超额分配选择权后，扣除承保折扣和佣金约100万美元和估计的提供费用约23万美元后，约为3 320万美元。

2019年10月18日，该公司结束了公开发行的1500万美元累计本金总额为6.125%的债券到期的2023年(这些债券，并与现有的债券，2023年债券)。该批债券是该公司在2018年7月2日及2018年7月12日首次发行的现有债券中的三千四百五十万元，与该公司的付款权相等，并构成一个单一系列。在2019年11月7日，承销商行使他们的选择权购买额外的187.5万美元的债券总本金。公司出售债券(包括行使承销商期权)所得的净收益总额约为1 640万美元，根据承销商支付的购买价格(占债券本金总额的96.875%)计算，扣除公司应支付的大约255，000美元的估计提供费用后，该公司收到的净收入约为1，640万美元。

2023年的债券将于2023年7月1日到期，利率为6.125%。2023年的票据是直接无担保债务，等级相同，这意味着支付权平等，所有未偿和未来无担保债务由公司发行。由于2023年的票据没有由公司的任何资产担保，因此它们实际上从属于公司现有和未来所有有担保的无附属债务(或公司后来授予担保权益的任何最初无担保的债务)，其范围为担保这类负债的资产的价值。2023年债券在结构上从属于该公司任何子公司和融资工具的所有现有和未来债务及其他债务，包括(但不限于)在融资期和2017年瑞银循环融资项下借款。2023年票据完全是公司的义务，而不是公司的任何分支机构的义务。公司的任何子公司都不是2023票据的担保人，2023票据将不被要求由公司将来可能收购或创建的任何子公司担保。

2023年票据可于2020年7月1日或之后在公司的期权中全部或部分赎回。2023年期债券的利息每季度在每年1月1日、4月1日、7月1日和10月1日支付。 2023年期债券在纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global Selecting Market，NASDAQ)上市，交易代号为CMFNL。公司可以根据1940年法案及其颁布的规则，不时回购票据。

截至2099年12月31日和2099年6月30日，2023年债券的未清本金余额分别约为5，140万美元和3，450万美元，估计公允价值分别为5，110万美元和3，470万美元，根据分别于2019年12月31日和2019年6月30日在纳斯达克交易的收盘价计算。

受限制的现金(如未经审计的资产和负债综合报表所示)由定期融资的受托人持有，并由2017年瑞银循环融资持有，仅限于SPV和LLC购买必须符合印义齿确定的某些资格标准的投资。截至2019年12月31日，SPV和LLC的总资产为1.9451亿美元，其中包括公司按公允价值进行的组合投资1.935亿美元，没有应计未收利息，以及定期融资受托人和 2017瑞银循环融资受托人持有的90万美元现金(联合起来是指瑞银融资机制或融资设施)。截至2019年6月30日，SPV和LLC的总资产为2.345亿美元，其中包括按公允价值计算的 Company证券投资组合投资2.328亿美元、应计未收利息70万美元和定期融资受托人持有的100万美元现金。截至2019年12月31日的3个月和6个月，融资机制下的加权平均未偿债务余额和加权平均声明利率分别为1.391亿美元和4.56%，以及1.385亿美元和4.75%。2018年12月31日终了的3个月和6个月内，融资机制下的加权平均未偿债务余额和加权平均声明利率分别为1.129亿美元和5.07%，以及1.088亿美元和5.12%。

附注6.赔偿、担保、承付款和意外开支

在正常的业务过程中，公司签订的合同提供各种陈述和保证以及一般性的赔偿。这类合同包括与某些服务提供者、经纪人和交易对手签订的合同。根据这些安排对该公司的任何敞口都是未知的，因为它将涉及今后可能对公司提出的索赔；然而，根据公司的经验，损失的风险很小，预计不会发生这种索赔。因此，本公司并没有就该等补偿而累算任何法律责任。

公司董事会宣布了以下季度分配情况：


申报	前日期	记录日期	支付日期	金额	财政季度
(2019年8月28日)	(一九二零九年九月二十五日)	(一九二零九年九月二十六日)	(一九二零九年十月十六日)	$0.2500	2020年1日
(2019年11月6日)	(2019年12月12日)	(一九二零九年十二月十三日)	(二零二零年一月二日)	$0.2500	2020年第2期

公司购买的贷款可能包括循环信贷协议或其他融资承诺，使公司有义务在需要时预支额外的款项。本公司一般预留足够的流动资产，以支付其无资金承担的款项(如有的话)。

下表详列截至2019年12月31日的无准备金承付款：


投资	无资金承付款		公平价值		年度不使用收费		过期日期
1888年工业服务业有限责任公司	$	594,060	$	—		0.5%		9/30/21
1888年工业服务业有限责任公司术语E		120,844		—		—		9/30/21
Limbach控股公司		5,538,462		—		2.0%		4/12/23
互联网络营销有限责任公司		1,315,789		—		0.5%		10/7/24

未供资承付款共计	$	7,569,155		—

下表详列截至2019年6月30日为止的无准备金承付款：


投资	无资金承诺		公平价值		年度不使用费		过期日期
1888年工业服务业有限责任公司	$	494,050	$	—		0.5%		9/30/21
融合连接公司		391,465		—		—		10/3/19
林巴赫控股公司		5,769,230		—		2.0%		4/12/23

未供资承付款共计	$	6,655,745		—

附注7.协议和相关缔约方交易

咨询协议

自2019年8月30日或生效日期起，公司与顾问签订了咨询协议。关于先前协议的说明，见下文。根据“咨询协定”，基本管理费按公司总资产总额的1.75%计算，包括用借来的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(这一数额，即总资产)。基础管理费每季度支付一次拖欠，任何部分月或季度的基本管理费将按比例适当分摊。

在2019年12月31日终了的3个月和6个月中，顾问赚取的基地管理费分别为1 369 983美元和2 725 061美元，其中分别免除57 852美元和102 035美元。截至2019年12月31日，应缴此类费用1 312 131美元。在2018年12月31日终了的3个月和6个月中，顾问根据“先前咨询协定”赚取的基础管理费分别为1 405 297美元和2 757 152美元，其中1 405 297美元应于2018年12月31日支付。

根据“咨询协定”，从开始日期至开始日期后第一和第二个财政季度结束的期间，基本管理费是根据公司截至该季度结束时的总资产价值计算的。随后，基本管理费将根据最近两个财政季度结束时该公司总资产的平均值计算。任何部分月或季度的基本管理费将按比例适当调整.

根据“咨询协议”，以收入为基础的费用是根据公司在紧接上一财政季度的前激励费净投资收入(如下文所界定)计算和每季度支付的，但须符合总回报要求(总回报要求)和非现金数额的延迟，并为公司在紧接上一财政季度的激励费前投资收入净额的20.0%，按归属于其普通股的我们净资产价值的回报率表示，超过2.0%(即每年8.0%)的障碍率和在每个财政季度结束时衡量的每一财政季度结束时的跟踪。根据这一规定，在任何财政季度，顾问不收取任何奖励费，直到公司的激励前费用净投资收入等于2.0%的门槛率，但作为一种追赶，就该公司激励前费用净投资收入中超过门槛率但低于2.5%(即每年10.0%)的部分而言，顾问获得100%的激励前费用净投资收入。该条款的效果是，在符合下文所述的总回报要求和延期规定的情况下，如果任何财政季度的预激励费投资收入超过2.5%，则顾问可获得我们的激励前费用净投资收入的20.0%，就好像不适用障碍费率一样。

激励前费用净投资收入是指本财政季度累计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括承诺、起源、结构、勤勉、管理协助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)，减去公司该季度的运营费用(包括基本管理费、根据行政协议应支付的费用、任何利息费用和对任何已发行和未发行优先股支付的任何分配，但不包括奖励费)。预激励费净投资收益包括：在具有递延利息特性的投资情况下(如原始发行折扣(Oid)、债务 )。有实物支付利息的票据和零息票证券)，我们还没有收到现金的应计收入。

预激励费净投资收益不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。

根据“咨询协定” 不应支付基于收入的费用，但在计算费用的财政季度内的业务所产生的净资产累计净增的20.0%范围内，回头期超过为回顾期累计应计和(或)支付的奖励费用。

为上述目的，运营所产生的净资产累计净增额，如果为正数，为本财政季度和回收期公司投资前净收益、已实现损益和未实现的增值和折旧之和的数额(如果为正的话)。回望期是指(1)至2022年6月30日，即在开始日期发生的财政季度的最后一天，在紧接计算以收入为基础的费用的财政季度之前的财政季度的最后一天结束的期间；(2)2022年6月30日之后，在正在计算以收入为基础的费用的财政季度之前的11个财政季度。

在截至2019年12月31日的3个月和6个月内，该公司支付了851，842英镑与激励前费用净投资收入有关的奖励费，其中336，619美元被免除。截至2019年12月31日，公司以收入为基础的费用中，757，030美元来自递延的利息(即PIK和某些贴现增值)，在收到现金后才能支付。2018年12月31日终了的三个月和六个月内，该公司分别支付了753，721美元和874，042美元的基于收入的费用，其中22，000美元被免除。截至2018年12月31日，这类基于收入的费用中有1，566，513美元是根据“事先咨询协定”支付给顾问的，公司以收入为基础的费用中，693，771美元来自递延利息 (即PIK和某些贴现增值)，直到收到现金为止。

根据咨询协定，自2021年6月30日终了的财政年度起，自2021年6月30日终了的会计年度开始，确定和支付自每个会计年度结束时(或在咨询协议终止时，自终止之日起)的资本收益累积总额的20.0%，并等于自开始之日至该财政年度结束时我们累计已实现资本收益总额的20.0%，减去公司累计已实现资本损失总额和截至该年度年底的累计未实现资本折旧总额，减去以前支付的任何资本收益费用总额的20.0%。如该款额为负数，则该年度无须缴付资本收益费用。此外，如果“咨询协定” 在非会计年度结束的日期终止，则为计算和支付资本收益费用的目的，终止日期将被视为会计年度结束。为免生疑问，截至2020年6月30日终了的财政年度结束时，公司投资组合的已实现资本收益、已实现资本损失、未实现资本增值和未实现资本折旧将不计入资本收益费用。

根据美国普遍接受的会计原则，公司计算资本利得费时，似乎已按报告日的公允价值变现了所有资产。因此，考虑到任何未实现的损益，公司应收取临时资本收益费用。由于临时资本收益费用取决于投资的业绩，直到出现变现事件，在报告日应计的临时资本收益费用数额可能与最终实现的资本收益费用不同，差异可能是重大的。

截至2019年12月31日，没有根据“咨询协定”应计、赚得或应付给顾问的资本收益费用。截至2019年6月30日，没有根据“事先咨询协定”应计、赚得或支付给顾问的资本收益费用。

“咨询协定”规定，顾问及其官员、管理人员、合伙人、代理人、雇员、控制人员和成员以及与其有联系的任何其他人或实体，如在履行职责时没有故意渎职、恶意或严重疏忽，或由于不计后果地无视其根据“咨询协定”所承担的职责和义务，有权就顾问根据“咨询协定”或以其他方式作为顾问提供服务所造成的任何损害、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的款额)向公司作出赔偿。

先前咨询协议

以下是对于2019年8月30日终止的“先前咨询协议”的描述。根据先前的咨询协议，该公司同意向顾问支付基础管理费，数额为总资产的1.75%，经调整，包括用借来的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物以及与我们的融资有关的衍生产品的公允价值，以及由两部分组成的奖励费。

根据先前的咨询协议，奖励费的第一部分，即按季度计算和每季度应付的基于收入的费，相当于紧接前季度的奖励前费用净投资收入的20.0%，但每季度的门槛率为2.0%(每年8.0%)，并受制于追赶特征。奖励费须符合总回报要求，规定，公司的激励前费用净投资收入不需支付任何奖励费，但在当时和前11个季度经营活动导致的净资产累计净增20.0%的范围内，不得超过前11个季度累计应计和/或支付的奖励费用。用于计算以收入为基础的费用的投资收入净额也包括在公司用于计算1.75%基本管理费的总资产数额中。

根据“先前咨询协定”，奖励费的第二部分，即资本收益费，是作为每个日历年年底的计算和应付的，等于从成立到每个日历年年底累计已实现资本收益总额的20.0%，减去累计实际资本损失和截至年底累计未实现资本折旧的净额，减去以前支付的任何资本收益奖励费用的总额。

关于与资本收益费用有关的应计奖励费费用，美国公认会计原则要求资本收益应计费用在计算时考虑未实现增值的累计总额，因为如果实现了这种未实现的增值，则应支付资本利得费用，即使在计算根据“事先咨询协定”实际应缴的费用时不允许考虑这种未实现的增值。

“先前咨询协定”规定，顾问及其高级官员、管理人员、合伙人、代理人、雇员、控制人员和成员以及与其有联系的任何其他人或实体，如在履行职责时没有故意渎职、恶意或严重疏忽，或由于不计后果地无视“先前咨询协定”规定的职责和义务，则有权就顾问根据“事先咨询协定”或以其他方式作为顾问提供服务所产生的任何损害、责任、费用和费用(包括合理的律师费和合理支付的款额)向公司作出赔偿。

Mauer先生和Jansen先生共同持有该顾问大约24%的权益。Investcorp在顾问拥有大约76%的所有权。根据咨询协议，公司同意向顾问支付一笔基本管理费和一笔奖励费。Mauer先生是董事会的一名感兴趣的成员，他对顾问有直接或间接的金钱利益。奖励费将按我们在付款时可能尚未收到的现金收入计算和支付。这种收费结构可能会促使顾问投资于某些类型的投机证券。此外，公司将依靠顾问公司的投资专业人员协助董事会对公司的投资组合投资进行估值。顾问公司的管理费和激励费是根据我们的投资价值计算的，因此，当顾问的人员参与公司证券投资的估价过程时，可能会出现利益冲突。

行政协定

根据“行政协定”，顾问向该公司提供办公设施和设备，并向其提供所需的办事员、簿记、记录和其他行政服务日复一日行动。根据“行政协定”，顾问执行或监督该公司所需的行政服务的执行情况，其中除其他事项外，包括负责其所需的财务记录，并编写提交其股东的报告和向证券交易委员会提交的报告。此外，该顾问协助公司确定和公布其净资产价值，监督其纳税申报表的编制和提交，印刷和分发报告和其他材料给其股东，并一般监督其费用的支付以及其他人向其提供的行政和专业服务的执行情况。根据“行政协定”，顾问还代表该公司向接受公司提供这种援助的投资组合公司提供管理援助。此外，顾问可通过与Investcorp的附属公司Investcorp International Inc.签订服务协议，履行其根据管理协议对公司承担的某些义务，包括应顾问的请求向公司提供会计和后台专业人员。根据行政协定，该公司在截至2019年12月31日的三个月和六个月内分别支付了330 000美元和682 000美元的费用。该公司在截至2018年12月31日的三个月和六个月内，分别根据“事先管理协议”支付了341，633美元和679，696美元的费用。

截至2019年12月31日和2019年6月30日，该公司分别没有记录根据“行政协定”和“优先管理协议”偿还顾问的应计费用或其他负债。

股票购买协议

公司是与InvestcorpBDC签订的股票购买协议的缔约方，根据该协议，在截止日期结束后，在截止日期的两周年之前，InvestcorpBDC将购买(I)680，985股新发行的公司普通股股份，每股面值0.001美元，按最近确定的公司普通股每股净资产价值计算，在购买时按必要调整，以符合1940年法案第23条的规定，(Ii)680，985股公司普通股的公开市场或二级交易。

截至2019年12月31日，InvestcorpBDC根据“股票购买协议”的要求，购买了该公司新发行的113，500股普通股。有关详情，请参阅第II部第2项权益证券的未注册出售及收益的使用。

截至2019年12月31日，InvestcorpBDC已根据“股票购买协议”规定的义务，在公开市场交易中购买了该公司股份90，459股。

共同投资免责救济

2019年3月19日，证券交易委员会发布一项命令，批准该公司申请免责减免，在满足某些条件的情况下，与顾问或其附属机构管理的其他基金以及顾问或其附属投资顾问建议的任何未来基金共同投资于某些私募交易。根据豁免令的条款，公司要参与一项共同投资交易(如1940年法令第57(O)节所界定)，公司独立董事必须得出以下结论：(I)拟议交易的条款，包括应支付的代价，对公司及其股东是合理和公平的，不涉及任何有关人员对公司或其股东过份过份；(Ii)拟议的交易符合公司股东的利益，符合公司的投资目标和战略。

许可协议

该公司已与该顾问签订了一项许可证协议，根据该协议，顾问同意授予我们一份非排他性的、免版税的许可证，以使用“投资公司”的名称。根据该协议，我们有权使用Investcorp名称，只要该顾问或其分支机构仍然是我们的投资顾问。除了这个有限的许可，公司没有合法的权利，以更好的投资公司名称。只要与顾问签订的咨询协议有效，而Investcorp是顾问的多数所有者，这一许可协议将继续有效。

附注8.董事费用

公司每名独立董事可获(I)年费75，000元及(Ii)2，500元，另加合理的补偿自掏腰包因亲自或电话出席每一次董事会例会和每一次电话会议而发生的费用。公司的独立董事也得到1，000美元外加合理的补偿自掏腰包与各委员会会议有关的费用亲自出席和每次电话委员会会议。审计委员会主席每年收取7 500美元的费用。估值委员会主席、提名和公司治理委员会主席和赔偿委员会每年分别收取2 500美元、2 500美元和2 500美元的年费。本公司已代表公司的董事及高级人员获得董事及高级人员的责任保险。独立董事可选择让其董事按公司普通股的股份支付董事费用，每股发行价格等于支付时的净资产价值或市场价格。在截至2019年12月31日的3个月和6个月中，公司记录的董事费用分别为22，500美元和105，000美元，其中14，832美元应于2019年12月31日支付。在截至2018年12月31日的3个月和6个月中，该公司记录的董事费用分别为101，250美元和202，500美元，其中93，448美元应于2018年12月31日支付。

注9.每个份额业务所致净资产的净变化

每股基本收益是通过将可供普通股股东使用的收益除以该期间流通的股份的加权平均数来计算的。在计算稀释后每股收益时，会考虑其他可能稀释的普通股及其对收益的相关影响。

下表列出了业务部门每股净资产加权平均基本和稀释净增加额的计算方法：


	截至12月31日的三个月，		截至12月31日的六个月，
	2019	2018	2019	2018
业务所致净资产增加(减少)净额	$2,967,443	$(9,382,296)	$2,060,891	$(7,954,255)
已发行普通股加权平均股份	13,668,027	13,638,869	13,646,653	13,644,483
每股业务净资产基本/稀释净增加额(减少)	$ 0.22	$ (0.69)	$ 0.15	$ (0.58)

2019年12月4日，该公司以每股10.19美元的价格向InvestcorpBDC发行了113，500股普通股，每股票面价值为0.001美元，总发行价为1，156，565美元。

出售普通股是根据“股票购买协定”进行的。根据“证券法”第4(A)(2)节及其条例D，普通股的发行不受“证券法”的登记要求的限制。根据“证券法”条例D第501(A)条的定义，Investcorp BDC是经认可的合格投资者。

注10.分发

下表反映了自2014年2月发行以来公司宣布和(或)支付给其股东的每股现金红利分配情况。截至每一记录日期，记录的股东有权获得分配：


申报日期	记录日期	付款日期	金额每分享
2014年3月14日	2014年3月24日	2014年3月31日	$	0.1812
2014年5月14日	2014年6月16日	2014年7月1日	$	0.3375
(2014年9月4日)	(2014年9月18日)	(2014年10月1日)	$	0.3375
2014年11月6日	(2014年12月18日)	(2015年1月5日)	$	0.3375
2015年1月28日	2015年3月18日	(2015年4月2日)	$	0.3469
2015年5月6日	(2015年6月8日)	(2015年7月5日)	$	0.3469
2015年6月10日*	(2015年9月1日)	(2015年9月15日)	$	0.4300
(2015年6月10日)	(2015年9月18日)	(2015年10月2日)	$	0.3469
2015年11月3日	(2015年12月18日)	2016年1月5日	$	0.3469
二零一六年二月二日	2016年3月18日	2016年4月7日	$	0.3516
2016年4月28日	2016年6月17日	2016年7月7日	$	0.3516
2016年8月25日	2016年9月16日	2016年10月6日	$	0.3516
2016年11月3日	2016年12月16日	2017年1月5日	$	0.3516
2016年11月3日	2017年3月17日	2017年4月6日	$	0.2500
2017年5月2日	2017年6月16日	2017年7月6日	$	0.2500
2017年8月24日	2017年9月8日	2017年10月5日	$	0.2500
2017年11月7日	2017年12月15日	2018年1月4日	$	0.2500
2018年2月6日	2018年3月16日	(2018年4月5日)	$	0.2500
2018年5月2日	(2018年6月15日)	(2018年7月5日)	$	0.2500
(2018年8月23日)	(2018年9月18日)	(2018年10月5日)	$	0.2500
2018年11月6日	(2018年12月14日)	(一九二零九年一月三日)	$	0.2500
(一九二九年二月五日)	2019年3月15日	四月四日	$	0.2500
2019年5月1日	六月十四日	(一九二零九年七月五日)	$	0.2500
(2019年8月28日)	(一九二零九年九月二十六日)	(一九二零九年十月十六日)	$	0.2500
(2019年11月6日)	(一九二零九年十二月十三日)	(二零二零年一月二日)	$	0.2500

特殊分布

为了美国联邦所得税的目的，下表反映了该公司在截至2019年12月31日和2018年12月31日的六个月内以其普通股支付的现金分配来源：


	截至12月31日的六个月，
	2019				2018
	分配量		百分比		分配量		百分比
普通收入和短期资本收益	$	6,843,516		100%	$	6,823,243		100%
长期资本收益		—		—		—		—

共计	$	6,843,516		100%	$	6,823,243		100%

附注11.股份回购计划

如注2所述，公司有一个股份回购计划，根据该计划，公司可回购至多500万美元的其普通股股份，直至(I)2019年5月1日或(Ii)回购总额500万美元的普通股，除非公司董事会予以延长。2019年5月1日，该公司董事会将股份回购计划延长至：(I)2020年5月1日或(Ii)回购总额500万美元的普通股。在截至12月31日的三个月和六个月内， 2019年，该公司没有在公开市场上回购其普通股。在2018年12月31日终了的三个月和六个月内，该公司以257，336美元和358，573美元(包括佣金)的价格，在公开市场上回购了30，999股和42，214股普通股。下表汇总了公司在截至2019年12月31日和2018年12月31日的三个月和六个月的股份回购计划下的股份回购情况。


	三个月结束十二月三十一日，					六个月结束十二月三十一日，
	2019		2018			2019		2018
回购股份数目		—		30,999			—		42,214
回购股票的费用，包括佣金	$	—	$	257,336		$	—	$	358,573

加权平均每股价格	$	—	$	8.25		$	—	$	8.44
期末每股净资产价值		—	$	11.49			—	$	11.49
对期末资产净值的加权平均贴现		—		28.19	%		—		26.52	%

附注12.股票交易

下表汇总了截至2019年12月31日和2018年12月31日的6个月的总份额。


	截至12月31日的六个月，
	2019				2018
	股份		金额		股份			金额
期初余额		13,619,690	$	199,947,288		13,649,504		$	200,203,363
发行普通股		113,500		1,156,565		—			—
股东再投资分配		15,342		99,504		5,826			49,713
已回购股份的退休		—		—		(42,214	)		(358,573	)

期末余额		13,748,532	$	201,203,357		13,613,116		$	199,894,539

附注13.财务要点

以下是投资公司信贷管理公司的每股数据和平均净资产比率：


	结束的六个月十二月三十一日，
	2019		2018
每股数据：⁽¹⁾
期初净资产价值	$	10.51	$	12.57
投资净收益		0.52		0.52
已实现和未实现收益净额(损失)		(0.38)		(1.11)

业务所致净资产增加(减少)净额		0.14		(0.59)
资本交易⁽²⁾
股票回购		—		0.01
净投资收益红利		(0.50)		(0.50)
从实际净收益中分配		—		—

资本交易造成的净资产净减少		(0.50)		(0.49)
提供成本		—		—
期末净资产价值	$	10.15	$	11.49

期末每股市值	$	6.70	$	8.60
基于市场值的总收益⁽³⁾⁽⁴⁾		(4.81)%		(24.58)%
期末已发行股份		13,748,532		13,613,116
比率/补充数据：
期末净资产	$	139,557,334	$	156,436,308
支出总额与平均净资产的比率⁽⁵⁾		15.92%		12.72%
支出净额与平均净资产的比率⁽⁵⁾		15.29%		12.69%
利息费用和费用以及递延债务发行费用摊销对平均净资产的比率		7.54%		5.86%
费用豁免前净投资收入与平均净资产的比率		9.94%		8.65%
免收费用后的净投资收入与平均净资产的比率		10.42%		8.68%
应付票据共计	$	173,375,000	$	136,500,000
资产覆盖率⁽⁶⁾		1.80		2.15
投资组合周转率⁽⁴⁾		19%		32%

*	期初的净资产价值是从15美元的发行价中扣除股东支付的每股0.25美元的销售负担。

⁽¹⁾	每股数据是通过使用在此期间流通的股票得出的。

⁽²⁾	所申报的股息和分配的每股数据反映了这一期间所申报的股息和分布的实际数额。

⁽³⁾	总回报是历史的，通过确定市值的百分比变化来计算，如果有任何分红分布，则用所有股息分布再投资。股利和分配被假定是按公司股利再投资计划获得的价格再投资。总投资回报不反映销售负担。

⁽⁴⁾

不是按年计算的。

⁽⁵⁾

年化。

⁽⁶⁾	资产覆盖率等于(1)(A)期末净资产和(B)期末未偿债务之和，除以(2)期末未偿债务总额。

总回报是根据成员的时间加权回报率方法计算的，而不是按年计算的。总回报反映在所有与投资相关的支出和运营费用之后。个别成员的回报可能会因资本交易的时间而与这些回报不同。对平均成员资本的比率是根据该期间的每月平均成员资本计算的。

对平均成员资本的比率是根据该期间的每月平均成员资本计算的。信贷安排相关费用包括利息费用和递延债务发行成本的摊销。

附注14.其他费用收入

其他费用收入包括结构费收入、修改费收入和使用费收入。下表汇总了本公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的3个月和6个月的其他费用收入：


	截至12月31日的三个月，				截至12月31日的六个月，
	2019		2018		2019		2018
贷款修订/同意费	$	235,331	$	277,365	$	315,726	$	432,520

其他费用收入	$	235,331	$	277,365	$	315,726	$	432,520

附注15.税务资料

截至2019年12月31日，该公司根据美国联邦所得税的成本计算的未实现投资增值和折旧总额如下：


税收成本	$	325,352,114

未实现总升值		2,250,318
未实现折旧毛额		(22,648,826)

未实现投资折旧净额	$	(20,398,508)

截至2019年6月30日，该公司根据美国联邦所得税的成本计算的未实现投资增值和折旧总额如下：


税收成本	$	321,504,360

未实现总升值		3,259,980
未实现折旧毛额		(18,373,346)

未实现投资折旧净额	$	(15,113,366)

附注16.随后的活动

该公司评估了在发布合并的财务报表之日之前，是否需要披露和(或)随后发生的事件引起的调整。

在截至2019年12月31日至2020年2月7日的三个月之后，该公司向两家新的投资组合公司和一家现有的投资组合公司投资了1，620万美元，没有收到任何付款或销售收益。

2020年2月4日，我公司董事会宣布，截至2020年3月31日止的季度，向截至2020年3月13日的股东分配每股0.25美元的股票，截止日期为2020年4月2日。

项目2.管理部门对财务状况和经营成果的讨论和分析

本季度报告中关于表10-Q的一些报表构成前瞻性的报表，与未来事件或我们未来的业绩或财务状况有关。本季度报告表10-Q所载的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括以下方面的说明：

•

我们未来的经营业绩；

•

我们的业务前景和我们的投资组合公司的前景；

•

我们期望作出的投资的效果；

•

我们与投资公司信贷管理公司美国有限责任公司的合同安排和关系及其附属公司

•

我们与放款人和其他第三方的合同安排和关系；

•

与CM投资伙伴有限责任公司(顾问公司)的实际和潜在利益冲突；

•

我们未来的成功取决于一般经济、利率和每一个对我们投资的工业的影响；

•

我们的投资组合公司实现其目标或履行对我们的债务义务的能力；

•

利用借来的资金为我们的一部分投资提供资金；

•

我们的资金来源和周转金是否充足；

•

从我们的投资组合公司的运作中获得现金流动的时间(如果有的话)；

•

顾问为我们找到合适的投资并监督和管理我们的投资的能力；

•

顾问吸引和留住高才人才的能力；

•

我们的能力，以符合和保持我们的资格，作为一个受监管的投资公司(RIC)和{Br}业务发展公司(BDC HECH)；

•

我们从证券交易委员会获得免责救济的能力；和

•

税收立法的变化和我们的税收状况以及其他立法和法规变化的影响。

这种前瞻性的陈述可能包括前面的声明，随后的或其他的，包括以下几个字：可能、意志、意欲、应该、可以、可以、会、预期.相信.‘>估计.’>.预期.‘>.

我们已将表10-Q表中的前瞻性陈述建立在我们所掌握的关于表10-Q的这份季度报告的基础上。实际结果可能与我们前瞻性陈述中预期的大不相同，未来的结果可能与历史表现有很大的不同。我们没有义务修改或更新任何前瞻性的声明，无论是由于新的信息，未来事件或其他，除非法律或证券交易委员会的规则或条例要求。我们建议你查阅我们可能直接向你或通过我们今后可能向证券交易委员会提交的报告，包括表格10-K的年度报告、表格10-Q的季度报告和表格8-K的当前报告。

概述

投资公司信贷管理公司2013年5月成立的马里兰公司是一家封闭式的、外部管理的、非多元化的管理投资公司，根据1940年“投资公司法”(1940年法案)的修订(1940年法案)，选择作为一个业务发展公司(Bdc)进行监管。此外，为美国联邦所得税的目的，我们选择被对待，并打算继续作为一个受监管的投资公司(RIC)，根据“国内收入法”(“守则”)第M节。2019年8月30日，我们将我们的名字从CM金融公司更名为Investcorp CreditManagement BDC公司。

我们的主要投资目标是通过直接投资于私人持有的中间市场公司的债务和相关股权，以帮助这些公司为收购、增长或再融资提供资金，从而以目前的收入和资本增值的形式使股东获得最大的总收益。我们主要投资于中间市场的公司，形式为联合贷款，独立的第一和第二留置权和夹层贷款。我们还可以通过认股权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股票。

2014年2月5日，我们为首次公开发行(IPO)定价，出售了我们普通股的7666666股，票面价值0.001美元，包括承销商超额配售，每股净收入约1.115亿美元，每股15.00美元。

马里兰州有限责任公司Cm Finance LLC于2012年3月开始运营。在我们的首次公开发行(IPO)前夕，合并完成了，CM金融有限责任公司(CM Finance LLC)与我们合并。与合并有关，我们发行了600万股普通股和3980万美元的债务给原有的CM Finance LLC投资者，其中包括由Cyrus Capital管理的某些基金(Cyrus Funds)。在合并完成之前，CMFinance公司没有任何资产或业务，因此，CM Finance LLC的账簿和记录成为我们的账簿和记录，成为我们的生存实体。合并后，我们立即向Stifel Venture Corp.(Stifel Venture Corp.)发行了我们普通股的2，181，818股股票，以换取3，270万美元的现金。我们把出售股票所得全部用在了赛勒斯基金，回购了2，181，818股普通股。在首次公开发行完成后，我们立即发行了13，666，666股流通股。我们还利用首次公开发行(IPO)净收入的一部分来偿还与合并有关的Cyrus基金发行的100%债务。

2019年8月30日，Investcorp信用管理公司(Investcorp CreditManagement)通过收购Stifel持有的权益和管理Cyrus基金的某些基金，并通过直接从该顾问手中购买股权(Investcorp交易)，获得了该顾问大约76%的所有权。截至2019年12月31日，Investcorp是全球领先的信贷投资平台，管理资产128亿美元。Investcorp管理的基金主要投资于由西欧和美国的中型和大型公司发行的高级担保公司债券。

关于投资公司交易，我们的董事会于2019年6月26日一致批准了一项新的投资咨询协议(咨询协议)，并建议将咨询协议提交给我们的股东批准，该协议在2019年8月28日举行的股东特别会议上得到批准。

此外，在2019年6月26日，我们与Investcorp BDC控股有限公司(Investcorp BDC)签订了一项确定的股票购买和交易协议(Investcorp BDC)，该公司是Investcorp(股票购买协议)的附属公司，根据该协议，在根据“股票购买协议”于2019年8月30日(收盘价)和关闭日期(截止日期)两周年之前，投资公司BDC将购买(I)680，985股我们新发行的普通股，每股票面价值0.001美元，按最近确定的我们普通股在购买时的每股净资产价值(br})，并根据1940年法令第23节的规定进行必要调整，以及(Ii)680，985股我们在公开市场或二级交易中的普通股。

截至2019年12月31日，InvestcorpBDC根据“股票购买协议”的要求，购买了新发行的113500股我们的普通股。有关详情，请参阅第II部第2项权益证券的未注册出售及收益的使用。

截至2019年12月31日，InvestcorpBDC根据“股票购买协议”规定的义务，在公开市场交易中购买了我们普通股的90，459股。

在结束时，我们与顾问签订了咨询协定，根据该协定，我们同意向顾问支付一笔投资咨询和管理服务费用，其中包括基本管理费(基本管理费)和奖励费(奖励费)。基地管理费相当于我们总资产的1.75%，每季度支付一次欠款。激励费向顾问提供其为公司产生的收益的一部分，有两个组成部分：普通收入(以收入为基础的收入)和资本收益(资本利得费用)。以收入为基础的费用相当于激励前费用净投资收入的20.0%，按年化的障碍率8.0%计算，回报率在8.0%至10.0%之间。资本利得费是从2021年6月30日终了的会计年度开始，在每个会计年度结束时(或在咨询协议终止时，自终止之日起)确定和支付的，并将等于公司自开始生效之日至该财政年度结束时已实现资本收益累计总额的20.0%，减去公司截至该年度年底累计累计已实现资本损失和公司累计未实现资本折旧总额的净额，减去以前支付的任何资本收益费用总额的20.0%。咨询协议的条款基本上与我们与顾问之间2014年2月5日的投资咨询协议(“事先咨询协议”)相同。

最后，我们与顾问签订了一项新的行政协议(“行政协定”)。根据“行政协定”，顾问向我们提供我们的首席财务官、会计和后台专业人员、设备和文书、簿记、记录和其他行政服务。“行政当局协议”的条款，包括公司向顾问偿还费用，与该公司先前与顾问签订的管理协议(“高级行政协议”)中所载的条款相同。

有时，我们可以组成应纳税的子公司(应纳税的附属公司)，这些子公司作为公司为联邦收入的征税目的而纳税。截至2019年12月31日，我们没有应税子公司。在2019年6月30日，我们有一个应税子公司：锌借款者公司。应纳税的子公司，如果有的话，允许公司持有证券投资组合公司组成的通过实体，同时继续满足适用于根据“守则”的要求。

在特定条件下，我们一般被允许发行多类负债和一种高于我们普通股的股票，如果1940年法令所界定的我们的资产保险在每次发行之后至少等于200%。最近的立法修改了1940年法案，允许BDC将其可能产生的最高杠杆金额从200%的资产覆盖率提高到150%的资产覆盖率(如果满足某些要求)。2018年5月2日，我们的董事会，包括董事会法定多数(1940年法案第57(O)条规定的)，批准了“1940年法”第61(A)(2)节规定的经“小企业信贷供应法”修正的资产保险要求。因此，从2019年5月2日起，我们对高级证券的资产保险要求从200%提高到150%。

在2019年3月19日，证交会发布了一项命令，批准我们申请豁免减免，在满足某些条件的情况下，与该顾问或其附属机构管理的其他基金以及由该顾问或其附属投资顾问建议的任何未来基金共同投资。根据豁免令的条款，为了让我们参与一项共同投资交易，我们独立董事的法定多数(如1940年法令第57(O)节所界定)必须得出结论：(I)拟议交易的条款，包括支付的代价，对我们和股东是合理和公平的，不涉及任何有关人员对我们或我们的股东过份过份；(Ii)拟议的交易符合我们股东的利益，符合我们的投资目标和战略。

关键会计政策

我们对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析是以我们的财务报表为基础的，我们的财务报表是根据美国公认的会计原则(美国公认会计准则)编制的。编制这些合并财务报表需要管理层作出影响所报告的资产、负债、收入和支出数额的估计和假设。经济环境、金融市场和确定这种估计所使用的任何其他参数的变化可能导致实际结果不同。管理层认为以下关键会计政策对于理解财务报表很重要。除了下文的讨论外，我们的重要会计政策在合并财务报表的附注中还作了进一步说明。

证券投资估值

我们根据董事会通过的政策所规定的原则和方法，以公允价值评价我们的证券投资。公允价值定义为在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产的价格。市场参与者是指(A)独立于我们的资产的本金(或最有利的)市场的买方和卖方，(B)对资产有合理的了解，基于所有现有信息(包括通常和习惯上可能通过适当的努力获得的信息)，(C)能够为资产进行交易，(D)愿意为资产或负债进行交易(也就是说，他们是出于动机而不是被迫这样做的)。

可随时获得市场报价的投资按这种市场报价估价，除非这些报价被视为不代表公允价值。我们通常从公认的交易所、市场报价系统、独立定价服务或一家或多家经纪交易商或市场庄家那里获得市场报价。

债券和股票证券，如果市场报价不易获得，或市场报价被认为不代表公允价值，则按我方董事会真诚确定的公允价值估价。由于我们的投资组合中的许多投资往往没有现成的市场价值，因此我们以公平的价值来评价我们的许多证券投资，这是由我们的董事会根据经董事会审查和批准的有文件记录的估价政策使用一贯适用的估值程序真诚地确定的。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值所固有的不确定性和主观性，我们投资的公允价值可能与如果这些投资有现成的市场价值就会使用的价值大不相同，并且可能与我们最终可能实现的价值大相径庭。此外，市场环境和其他事件的变化可能会对用来估价某些投资的市场报价产生不同的影响，而不是对我们的投资的公允价值产生不同的影响。市场报价也可能被视为不代表公允价值，在某些情况下，我们认为适用于发行人、卖方或买方或某一证券市场的事实和情况导致当前市场报价不反映证券的公允价值。这些事件的例子可以包括这样的情况：证券不频繁地进行交易，导致报价或销售价格变得陈旧，当有一个处于困境的卖方强制出售时，市场价格在做市商之间有很大的差异。, 或者哪里有一个广泛的出价-询问价差或显著增加的出价要求价差。

不容易获得市场报价或认为市场报价不代表公允价值的投资，酌情采用市场法、收益法或这两种方法进行估值。市场方法使用涉及相同或可比资产或负债(包括企业)的市场交易生成的价格和其他相关信息。收入方法使用估值技术将未来数额(例如现金流量或收益)转换为单一现值数额(贴现)。计量是基于当前市场对这些未来金额的预期所表示的价值。在遵循这些方法时，我们在确定投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括：现有的市场数据，包括相关和适用的市场交易和交易比较、适用的市场收益率和倍数、证券契约、呼叫保护条款、信息权利、任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司支付款项的能力、收益和现金流量贴现、投资组合公司开展业务的市场、对上市同行的财务比率的比较、合并和可比较的收购，我们的主要市场(作为报告实体)和企业价值。

对于市场报价不易获得的投资，我们的董事会每季度进行一次多阶段评估，具体如下：

•

我们的季度估值过程开始于每个投资组合公司或投资最初由顾问的投资团队中负责证券投资的成员进行估值；

•

然后由我们的高级管理层和顾问记录和讨论初步估值结论；

•

定期，至少每年一次，由我们董事会聘请的一家独立估值公司审查每一项证券投资的估值；

•

然后，董事会的估价委员会审查这些初步估值，并就每项投资的公允价值向我们的董事会提出建议；

•

董事会然后审查和讨论这些初步估值，并根据顾问、独立估价公司和估价委员会的投入，真诚地确定我们投资组合中每一项投资的公允价值。

在评估所有投资时，我们努力最大限度地利用可观察的投入，尽量减少使用不可观测的投入。投入泛指市场参与者在对资产定价时使用的假设，包括关于风险的假设。输入可以是可观测的，也可以是不可观测的。可观察的输入是反映市场参与者在根据独立于我们的来源获得的市场数据制定资产或负债定价时所使用的假设的输入。不可观测的输入是反映我们对市场参与者在根据情况下的最佳信息制定资产或负债定价时所使用的假设的假设的投入。

我们的投资是根据在估值中使用的投入类型(br})分类的。在美国GAAP估值等级中，投资下降的水平是基于对整个投资的估值具有重要意义的最低水平投入。投资按美国公认会计原则分为以下三大级别：

一级	估值是基于活跃市场中未调整的报价，即公司在计量日有能力获取的相同资产或负债。

2级	估值所依据的是第1级内的报价以外的其他投入，这些投入可直接或间接地观察到资产或负债，例如：(A)活跃市场中类似资产或负债的报价；(B)非活跃市场相同或类似资产或负债的报价，即资产或负债交易很少、价格不流动、价格报价随时间或做市商之间大不相同，或信息很少公布的市场；(C)对资产或负债可观察到的报价以外的投入；或(D)主要由相关或其他手段可观察到的市场数据衍生或证实的投入。

3级	估值是基于对资产或负债的不可观测的投入。不可观测的投入用于在无法获得可观测的投入的情况下衡量公允价值，从而允许在计量日几乎没有(如果有的话)资产或负债的市场活动。然而，公允价值计量目标保持不变，即从持有资产或负债的市场参与者的角度看退出价格。因此，不可观测的输入反映了公司自己对市场参与者在确定资产或负债定价时所使用的假设的假设，包括关于风险的假设。不可观测的输入是根据在这种情况下可以得到的最佳信息开发的，其中可能包括公司自己的数据。公司自己用于开发不可观测的输入的数据将进行调整，如果信息是可以合理获得的，而不需要花费不适当的成本和精力，表明市场参与者将使用不同的假设。

截至2019年12月31日，我们所有的投资都被归类为基于董事会估值的三级投资。截至2019年6月30日，我们所有的投资都被归类为基于董事会估值的三级投资。

公允价值的确定涉及主观判断和估计。因此，我们的财务报表附注表示这种估值可能产生的影响以及这种估值的任何变化对合并财务报表可能产生的影响。

收入确认

我们的收入确认政策如下：

投资实现净收益(损失)：出售投资的损益是使用特定识别方法计算的。

利息收入：利息收入按保费摊销和贴现的增加额调整，按权责发生制入账。与投资组合公司贷款有关的起始、结业、承诺和修正费、购买和原始发行折扣均计入适用于适用贷款条款的利息收入。折价或保费的累积按实际利息或直线法计算，如适用的话，自购买之日起计算，并仅作重大修改或预付调整。在预先偿还贷款或债务担保时，任何预付罚款和未摊销的费用和折扣都作为利息收入入账，并且在性质上是非经常性的。

结构费和类似费用通常在收到时确认为收入。其他费用收入包括结构费、超额交易存款、净利润利息和最高版税利息。

我们可以在其投资组合中持有包含一个实物付款利息准备金。PIK利息是按合同推迟的利息，加上投资余额一般在到期日到期，按应计制记帐，但须按预期收取的数额计算。

非应计制：当本金或利息支付超过90天或90天以上，或有合理怀疑本金或利息将被收取时，贷款处于非应计状态。当一笔贷款处于非权责发生制时，应计利息通常会反转.从非应计贷款中收到的利息可以确认为收入，也可以根据管理部门对本金最终可收性的判断，应用于本金。非应计贷款在支付过期应付本金和利息时恢复应计状态，根据管理层的判断，很可能保持当前状态。如果我们不期望发行人能够在到期时支付全部本金和利息，则不计PIK利息。截至2019年12月31日，我们在非权责发生制状态下进行了一项投资，即融合连接公司，按公允价值计算，该投资约占我们投资组合的2.5%。截至2019年6月30日，我们有一项关于非应计状态的投资，即融合连接公司，它以公允价值约占我们投资组合的3.0%。

融资机制

我们已通过我们的全资子公司CM Finance SPV Ltd.(CM SPV)与瑞银集团伦敦分公司(及其附属公司UBS)签订了一项价值1.22亿美元的担保融资设施(术语融资)，截止日期为2021年12月5日。融资一词由我们投资组合中的债务投资的一部分作担保。在2019年6月21日修改融资期限之前，在融资一词下借入利息(I)，年利率等于一个月libor加2018年12月4日的2.75%， (Ii)按等于一个月libor+2.55%(2018年12月5日至2020年12月5日)的年利率(定期融资利率)。我们还支付了约1%的未偿还借款的年费，在这个期限的融资。2019年6月21日，我们修改了融资期限，将融资期限从1.02亿美元增加到1.22亿美元，增加了2000万美元。在2020年3月30日，在瑞银的同意下，我们可以选择将我们的定期融资增加5，300万美元，将融资期限扩大到1.75亿美元。

(A)对1.02亿美元(I)按等于一个月的libor+2.55%的年利率至2019年12月4日止的借款，以及(Ii)按等于一个月的libor+从 2019年12月5日至2020年12月4日的3.55%的年利率计算的利息；(Iii)按等于一个月的libor+3.15%的年利率计算(如果没有行使该选择权)，或如果从12月5日起行使该选择权，则按每年2.90%的利率计算，2020年至2021年12月5日至2021年12月5日和(B)关于融资期增加2 000万美元，(1)按等于一个月libr}的年利率加上截至2020年4月14日的3.15%，即期权行使日期之前的日期，和(Ii)按等于一个月libor的年利率加从期权操作日期至2021年12月5日的2.90%计算。

作为2019年12月31日和2019年6月30日的，有1.22亿美元的借款未偿还。

2017年11月20日，我们与瑞银达成了一项5000万美元的循环融资安排(2017年瑞银循环融资)。2019年6月21日，我们修订了2017年瑞银循环融资，将2017年瑞银循环融资规模缩减至3，000万美元，并延长到期日(经修正的循环融资)。循环融资下的借款一般每年利率为等于一个月的libor+3.15%。公司每年对未提取的款项支付2.25%的费用；但如果提取循环融资的50%或更少，则每年的费用为2.50%。根据循环融资借入的任何金额将于2020年12月7日到期，所有应计和未付利息都将到期。截至2019年12月31日，循环融资机制下没有未偿还的借款，截至2019年6月30日，循环融资项下有1 100万美元的未偿借款。我们把融资和循环融资统称为融资工具。

应付2023年

2018年7月2日，我们结束了20023年到期的6.125%债券( 现有债券)的公开发行，总本金为3，000万美元。2018年7月12日，承销商行使超额配售选择权，购买现有债券本金总额450万美元。我们从现有票据获得的净收益总额，包括行使承保人超额分配选择权，扣除承保折扣和佣金约100万美元和估计提供费用约23万美元后，约为3 320万美元。

2019年10月18日，我们结束了总计1500万美元的公开发行，总共发行了2023年到期的6.125%债券(债券，与现有债券-2023年)这些债券是我们在2018年7月2日和2018年7月12日首次发行的现有票据中进一步发行的，在支付权上与形成一个单一系列，即3 450万美元。2019年11月7日，承销商行使他们的选择权，再购买18.75万美元的债券的总本金。根据承销商支付的债券本金总额的96.875%计算，我们出售债券，包括行使承销商对配售选择权的净收益约为1，640万美元，扣除我们应支付的大约255，000美元的估计发行费用后，我们收到的净收入约为1，640万美元。

2023年的债券将于2023年7月1日到期，利率为6.125%。2023年票据是直接的无担保债务，等级相同，这意味着支付权平等，所有未偿和未来的无担保债务都由我们发行。由于2023年票据不是由我们的任何资产担保的，因此它们实际上从属于我们现有的和未来担保的无附属债务(或任何最初没有担保的债务，而我们后来又授予了担保权益)，其程度取决于为这种债务提供担保的资产的价值。2023年票据在结构上从属于我们任何子公司和融资工具的所有现有和未来债务及其他义务，包括(但不限于)在融资和循环融资项下借款。2023年票据是投资公司信贷管理公司(BDC，Inc.)的义务。而不是它的任何子公司。我们的子公司没有一个是2023年债券的担保人，2023年的票据将不需要得到我们将来可能收购的或创建的任何子公司的担保。

2023年票据可于2020年7月1日或之后随时或不时全部或部分赎回。债券的利息按季支付，日期分别为每年的一月一日、四月一日、七月一日及十月一日。2023年的票据在纳斯达克全球精选市场上上市，交易代号为CMFNL，我们可以根据1940年法案及其颁布的规则，不时回购票据。截至2099年12月31日和2099年6月30日，2023年债券未清本金余额分别约为5，140万美元和3，450万美元，估计公允价值分别为5，110万美元和3，470万美元，根据分别于2019年12月31日和2019年6月30日在纳斯达克交易的收盘价计算。

签发“说明”的契约(“普通义齿”)载有某些契约，包括契约(1)，要求我们遵守“1940年法”第61(A)节修改的第18(A)(1)(A)节规定的资产保险要求，而不论我们是否继续受1940年法的此类规定的约束； (Ii)要求我们在某些情况下遵守经1940年法第61(A)节修改的第18(A)(1)(B)节所载的要求，不论我们是否继续受1940年“法”的这些规定的约束，禁止对任何类别的资本股票宣布任何现金红利或分配(除非我们有必要将其视为“守则”M分节规定的资产)，或购买任何这类资本存量，如果我们的资产范围是1940年法所界定的，在宣布股息或分配或购买时，并扣除该股息、分配或购买的款额后，低于150%；和 (Iii)要求我们向票据持有人和受托人提供财务资料，如果我们不再遵守经修正的1934年“证券交易法”(“交易所法”)的报告要求。这些契约受到印支义齿中描述的限制和例外情况的限制。

投资

我们的投资活动水平可以而且确实会因许多因素而有很大的不同，包括我们有多少可供投资的，以及可供中等市场公司使用的债务和股本资本的数额，并购活动的水平，一般的经济环境，以及我们所作投资类型的竞争环境。

作为一名BDC，我们必须遵守某些监管要求。例如，作为一名BDC，除了1940年法案中规定的合格资产之外，我们不得获得任何资产，除非在进行收购时，我们的总资产中至少有70%是符合条件的资产(除某些有限的例外情况外)。符合条件的资产包括对符合条件的投资组合公司的投资。根据美国证券交易委员会的有关规则，合格证券公司一词包括所有私营公司、其证券不在国家证券交易所上市的公司和某些已在国家证券交易所上市并市值低于2.5亿美元的公开公司。在每一种情况下，公司都必须在美国组织起来。截至2019年12月31日和2019年6月30日，约10.20%和9.78%的总资产为非合格资产。

要有资格成为RIC，除其他外，我们必须满足某些收入来源以及资产多样化的要求。作为一个词，我们一般不需要为分配给我们的股东的任何收入支付公司税。

收入

我们主要以我们持有的债务的利息形式产生收入。我们还从特许权使用费收入、权益红利和出售认股权证的资本收益以及我们获得的其他债务或股权收益中获得收入。我们对固定收益工具的投资预期期限为三至五年，尽管我们对到期日没有较低或更高的限制。我们债务投资的利息一般每季度或每半年支付一次。我们债务投资本金的支付可按投资规定的期限摊销，延期数年或到期时全部到期。在某些情况下，我们的债务投资和优先股投资可能推迟支付现金利息或股息或PIK利息。我们的债务投资的任何未清本金和任何应计但未付的利息一般将在到期日到期。此外，我们还可以通过预付费用、承诺、起源、结构或尽职调查费用、提供大量管理援助的费用、咨询费和其他与投资有关的收入等形式产生收入。

费用

我们的主要业务费用包括支付基本管理费，并视我们的经营结果而定，包括以收入为基础的费用和/或资本收益费用、根据“咨询协定”可由我们偿还的费用、行政管理费以及我们根据“行政协定”可分配的间接费用的部分。基本管理费和奖励报酬支付顾问的工作，以确定，评估，谈判，结束和监测我们的投资。我们承受一切自掏腰包我们的业务和交易的费用和费用，包括(但不限于)与以下方面有关的费用和费用：

•

我们的组织和我们的奉献；

•

评估我们的资产和计算我们的每股净资产价值(包括任何独立估值公司的成本和开支)；

•

支付给第三方，包括代理人、顾问或其他顾问的费用和费用，用于监测我们的财务和法律事务，监测我们的投资和对我们未来的投资组合公司进行尽职调查，或与评估和投资有关或与之有关联；

•

评估我们的资产和计算我们的每股净资产价值(包括任何独立估值公司的成本和开支)；

•

应付债务利息(如果有的话)，以资助我们的投资和与不成功的投资组合收购努力有关的开支；

•

发行普通股和其他证券；

•

根据“行政协定”应支付的行政费用和费用(包括顾问在履行“行政协定”规定的义务方面的可分配费用的一部分，包括租金、设备以及我们的首席合规官、首席财务官及其工作人员的补偿和与赔偿有关的费用的可分摊部分)；

•

转帐代理及保管费及费用；

•

联邦和州登记费；

•

在任何证券交易所登记和上市我们的股票的费用；

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联邦、州和地方税收；

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独立董事费用和费用；

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编制和提交证券交易委员会或其他监管机构要求的报告或其他文件的费用；

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向股东提交的任何报告、委托书或其他通知的费用，包括印刷费用；

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与个人或集团股东有关的费用；

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与保诚保证书、董事和高级人员/错误和遗漏责任保险和任何其他保险费有关的费用和费用；

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行政和业务的直接费用和开支，包括印刷、邮寄、长途电话、复印、秘书和其他工作人员、独立审计员和外部法律费用；

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我们或顾问因管理我们的业务而发生的所有其他非投资咨询费用。

证券组合和投资活动

组合组合

我们主要以联合贷款和独立的第一和第二留置权贷款的形式投资于中等市场公司。我们还可以通过认股权证和其他工具投资于无担保债务、债券和投资组合公司的股票。

截至2019年12月31日，我们的投资组合为3.05亿美元(按公允价值计算)，包括35家投资组合公司的债务和股票投资，其中82.6%为第一留置权投资，13.8%为第二留置权投资，3.6%为单位一级留置权债务投资，没有一家投资于股票、认股权证或其他头寸。截至2019年12月31日，我们按公允价值计算的平均和最大组合公司投资分别为8.7美元和1，630万美元。

截至2019年6月30日，我们的投资组合为3.064亿美元(按公允价值计算)，包括33家投资组合公司的投资，其中77.6%为第一留置权投资，18.7%为第二留置权投资，3.7%为单位一级留置权债务投资，，没有一家投资于股本和认股权证或其他头寸。截至2019年6月30日，我们按公允价值计算的平均和最大的组合公司投资分别为930万美元和1730万美元。

截至2019年12月31日和2019年6月30日，我国按摊销成本发行证券的加权平均收益率(包括利息收入、费用摊销和折扣)分别为10.41%和10.50%。截至2019年12月31日和2019年6月30日，按摊销成本计算的投资加权平均总收益率(包括利息收入、费用摊销和折扣)分别为10.37%和10.25%。

我们使用全球行业分类标准(GICS)代码来识别行业分组。截至2019年12月31日和2019年6月30日，根据按公允价值计算的GICS代码，我们的投资组合的行业组成如下：


	百分比投资组合总额 12月31日， 2019		百分比投资组合总额六月三十日， 2019
专业服务		11.70%		13.52%
能源设备和服务		11.60		10.21
建筑与工程		10.32		9.80
媒体		9.96		9.91
多元化电讯服务		5.24		5.65
互联网软件与服务		4.92		2.89
商业服务及用品		4.69		8.65
容器和包装		4.13		4.22
零售		4.00		4.68
酒店、餐馆和休闲		3.96		3.62
家用耐用品		3.22		3.08
分销商		3.21		4.82
消费金融		3.21		—
航空公司		3.20		—
建筑材料		2.91		2.26
汽车零部件		2.90		2.88
互联网与直销零售		2.80		—
贸易公司及分销商		2.40		2.40
化学品		1.60		1.55
路轨		1.57		—
资讯科技服务		1.33		1.89
技术硬件、存储和外设		1.13		2.40
商业服务		—		2.42
医疗设备和用品		—		2.40
无线电信业务		—		0.75

		100.00%		100.00%

在截至2019年12月31日的三个月中，我们增加了7项新投资，总额约为3 970万美元。其中6项投资投资于新的投资组合公司。在新的投资中，100.0%是第一留置权投资。

截至2019年12月31日，我们的债务投资中有96.9%以浮动利率为基础，利率基于libor等指数(在某些情况下，按利率下限计算)，3.1%按固定利率计息。截至2019年6月30日，95.8%的债务投资以利率浮动为基础，利率以libor等指数为基础(在某些情况下，利率为下限)，4.2%按固定利率计息。

我们的投资组合可能包含以信贷额度或循环信贷设施形式的贷款，这些贷款要求我们根据基本贷款协议的条款，在投资组合公司提出要求时提供资金。截至2019年12月31日，我们有4项投资，累计无资金承诺760万美元；截至2019年6月30日，我们有3项投资，资金总额为670万美元。

资产质量

除了各种风险管理和监测工具外，我们还使用顾问公司的投资评级系统来描述和监测我们投资组合中每项投资的信用状况和预期回报水平。此投资评级系统使用五级数字评等。以下是与每个投资评级相关的条件说明：


投资评级1		表现在预期以上的投资，其风险与原投资时的预期风险相比仍然有利。

投资评级2		在预期范围内执行的投资，其风险与原始投资时的预期风险相比保持中性。所有新贷款最初将评级为2。

投资评级3		投资表现低于预期，需要进行更密切的监测，但预期不会出现收益或本金损失。评级为3的投资组合公司可能不符合其金融契约。

投资评级4		表现远低于预期的投资，其风险自最初投资以来大幅增加。这些投资经常在进行中。评级为4的投资将是的投资，预期会有一些回报损失，但没有本金损失。

投资评级5		表现远低于预期的投资，其风险自最初投资以来大幅增加。这些投资几乎总是在锻炼。评级为5的投资将是预期有一定回报和本金损失的投资。

如果顾问确定某项投资业绩不佳，或情况表明与某项投资有关的风险大幅度增加，该顾问将增加其监测强度，并定期为投资委员会编写最新情况，概述目前的业务结果和重大即将发生的事件，并建议采取的行动。虽然投资评级系统确定每项投资的相对风险，但评级本身并不规定将执行的任何监测的范围和/或频率。顾问对一项投资的监测频率将取决于若干因素，包括但不限于投资组合公司财务业绩的趋势、投资结构和担保投资的抵押品类型。

下表显示投资组合的投资排名：


	截至2019年12月31日						截至2019年6月30日
	公允价值		% 投资组合		数目投资⁽¹⁾		公允价值		% 投资组合		数目投资
1	$	9,967,698		3.2%		2	$	6,358,750		2.1%		1
2		220,364,632		72.3		34		223,645,544		73.0		32
3		55,111,487		18.1		8		67,535,327		22.0		8
4		8,594,991		2.8		1		8,851,371		2.9		3
5		10,914,799		3.6		3		1		—		1

共计	$	304,953,607		100.00%		48	$	306,390,993		100.00%		45

业务结果

截至2019年12月31日及2018年12月31日止的3个月比较

投资收入

主要归因于我们债务投资的利息和费用的投资收入在2019年12月31日终了的三个月中从2018年12月31日终了的三个月的930万美元增加到940万美元，主要与实物收入的增加有关。

费用

截至2019年12月31日的三个月的支出总额增至610万美元，而2018年12月31日终了的三个个月的支出总额为560万美元，主要原因是2023年票据利息支付的利息支出增加，以及专业费用增加。

投资净收益

截至2019年12月31日的三个月，净投资收入从2018年12月31日终了的三个月的370万美元增加到380万美元，主要原因是支出与上一期间相比有所减少，但由同期投资收入的增加抵消。

已实现净损益

在截至2019年12月31日的三个月中，与出售Hyperion 材料和技术公司有关的投资实现了一小部分收益。截至2018年12月31日的三个月内，投资净实现亏损总计10万美元，主要原因是出售了国际无线集团(InternationalWirelessGroupInc.)。

未实现(折旧)投资增值净变动

在截至2019年12月31日的三个月中，我们记录了未实现折旧的净变动80万美元，主要原因是4L技术公司、Bioplan美国公司和Exela Intermedia有限公司的价值下降，但被豪华多伦多有限公司、帝国办公室公司、基础设施和能源替代公司和Kik Custom Products公司的价值增加所抵消。

在2018年12月31日终了的三个月中，我们记录了未实现贬值1 320万美元的净变化，主要原因是某些投资的估值下降，但被某些投资的增值抵消。

截至2019年12月31日及2018年12月31日止的6个月比较

投资收入

投资收入主要归因于我们债务投资的利息和费用，在截至2019年12月31日的6个月中，投资收入从2018年12月31日终了的6个月的1 760万美元增至1 800万美元，主要原因是实物收入的增加被利息收入的减少所抵消。

费用

截至2019年12月31日止的6个月的支出总额增至1 110万美元，而2018年12月31日终了的6个月的支出总额为1 040万美元，主要原因是2023年票据利息支出增加。

投资净收益

截至2019年12月31日的6个月，投资收入净额从2018年12月31日终了的6个月的710万美元增加到730万美元，主要原因是支出与上一期间相比有所减少，但由同期投资收入的增加所抵消。

已实现净损益

截至2019年12月31日的6个月内，投资净实现收益共计10万美元，主要是由于出售了 Hyperion材料和技术公司。截至2018年12月31日的6个月内，投资净实现亏损总计20万美元，主要原因是出售了国际无线集团(InternationalWirelessGroupInc.)。

未实现(折旧)投资增值净变动

在截至2019年12月31日的6个月中，我们记录了未实现折旧的净变化530万美元，主要原因是4L技术公司、Bioplan美国公司和Exela Intermedia有限公司的价值减少，但被豪华多伦多有限公司、帝国办公室公司、基础设施和能源替代公司和Kik Custom Products公司的价值增加所抵消。

在2018年12月31日终了的六个月中，我们记录了未实现折旧1 490万美元的净变化，主要原因是某些投资的估值下降，被某些投资的增值抵消。

流动性与资本资源

现金流量

在截至2019年12月31日的六个月中，我们的无限制现金余额减少了250万美元。在这一期间，业务活动的现金减少了10万美元，主要原因是为购买投资组合公司的投资支付了6 000万美元，但投资组合公司的投资销售额为5 940万美元，所购买投资的应付款项减少了210万美元，抵消了这笔款项。在同一期间，资助活动的现金减少了10万美元，主要包括2023年票据的2 490万美元的收益和循环融资，由循环融资项下的借款抵消和支付的1 900万美元，以及向我们的股东分配560万美元。

资本资源

截至2019年12月31日，在循环融资项下，我们有现金1 720万美元、限制性现金890万美元和能力3 000万美元。我们打算主要从未来的证券发行、循环融资下的未来借款以及业务现金流中产生额外的现金，包括在我们的投资组合公司中的投资获得的收入，以及在较小程度上从现金投资于美国政府证券和其他在一年或更短时间内到期的高质量债务投资中获得的收入。我们的主要流动资金需求包括我们的融资机制的利息和本金偿还、2023年票据的利息支付、我们的无资金贷款承诺(如果有的话)、投资于投资组合公司、向我们的股东分配股利和业务费用。

正如下文进一步详细讨论的那样，我们已选择在“守则”下被视为一个RIC。为了保持我们的地位，我们通常必须以股息的形式将我们所有的净收入分配给股东。我们的净应税收入不一定等于按照美国公认会计原则计算的净收入。

规范投资公司的地位与分配

根据守则M分节，我们选择被视为RIC。如果我们继续被定性为RIC，我们将不对我们的投资公司的应税收入或已实现的资本净收益征税，只要这些应纳税的收入或收益被及时分配或被视为分配给股东。

由于收入和支出的确认存在暂时和永久性的差异，应纳税收入一般与财务报告用途的净收入不同，一般不包括未实现的增值或折旧净额，直到实现为止。我们在某一年申报和支付的股息可能不同于该年度的应纳税收入，因为这种股息可能包括当年应纳税收入的分配或当年结转和分配的前一年应税收入的分配。分配也可能包括资本回报。

为了继续符合税收待遇的条件，除其他外，我们必须在每个应税年度向我们的股东分配至少90%的投资公司应纳税收入净额(即我们的普通净收入和已实现的超过已实现的长期资本净亏损的资本净收益(如果有的话))。我们还将根据按日历年分配的应纳税收入的要求征收联邦消费税。

我们打算将每年应纳税收入的90%至100%(包括我们的应纳税利息和费用收入)分配给我们的股东。然而，融资机制中所载的盟约可能禁止我们向我们的股东分发，因此可能妨碍我们满足分配要求的能力。此外，我们可以保留部分或全部应纳税资本净收益(即已实现的长期资本收益超过已实现的短期净资本损失)，并将这些数额视为分配给我们的股东。如果我们这样做，我们的股东将被视为他们收到了我们保留的资本收益的实际分配，然后再将税后收益净额投资于我们的普通股。我们的股东也可能有资格要求税收抵免(或在某些情况下，退税)相当于我们为分配给他们的资本收益而支付的税款的可分配份额。如果某一财政年度的应税收入低于我们在该财政年度的股息总额，则这些股息分配的一部分可被视为将资本返还给我们的股东。

我们可能无法取得能够使我们在某一特定级别上进行分发或使不时增加这些分发量的运行结果。此外，由于根据1940年法案适用于我们作为BDC的借款资产范围测试和由于融资设施的规定，我们的分配能力可能受到限制。我们不能向股东保证，他们将在某一特定水平上接受任何分配或分配。

在根据某些适用的国库条例和国内税务局发布的私人信函裁决中，RIC可将其自己的股票分配视为满足其分配要求，如果每个股东选择以现金或RIC的股票接受他或她的全部分配，但有一项限制，即分配给所有股东的现金总额必须至少为所申报的总分配的20%。如果太多的股东选择接受现金，每个选择接受现金的股东必须按比例获得现金(分配余额以库存支付)。在任何情况下，任何选择接受现金的股东，其现金分配总额不得少于 20%。如果满足这些要求和某些其他要求，为了美国联邦所得税的目的，所支付的股利数额将等于本来可以收到的现金数额，而不是股票的。我们目前不打算按照这些国库条例或私人信件规则支付我们股票的股利。

咨询协议

自2019年8月30日起生效(生效日期至生效日期)，我们与顾问签订了咨询协议。根据“咨询协定”，基本管理费按我们总资产的1.75%计算，包括借来的资金或其他形式的杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物(这一数额，相当于毛额资产)。基础管理费每季度支付一次，任何部分月或季度的基本管理费将按比例适当分摊。

根据“咨询协定”，从开始日期起至开始日期后第一和第二个财政季度结束的期间，基本管理费是根据截至该季度结束时的总资产价值计算的。随后，基本管理费将根据公司最近两个财政季度结束时的总资产平均值计算。任何部分月或季度的基本管理费将被适当地按比例分配.

在2019年12月31日终了的3个月和6个月中，顾问分别赚取了1 369 983 美元和2 725 061美元的基地管理费，其中57 852美元和102 035美元被免除，1 312 131美元应于2019年12月31日支付。在2018年12月31日终了的三个月和六个月中，顾问赚取的基地管理费分别为1 405 297美元和2 757 152美元，其中1 405 297美元应于2018年12月31日支付。

根据“咨询协定”，以收入为基础的费用是根据我们上一财政季度的前激励费净投资收入(如下所定义)计算和每季度支付的，但须符合总回报要求(总回报要求)和非现金数额的延迟，如果有的话，为紧接上一财政季度我们的奖励前费用投资收入净额的20.0%，按归属于其普通股的净资产价值的回报率表示，超过2.0%(即每年8.0%)的跨栏率和，即在每个财政季度结束时衡量的每一次跟踪。根据这一规定，在任何财政季度，顾问都不收取任何奖励费，直到我们的激励前费用净投资收入等于2.0%的门槛率，但作为一种追赶，顾问在奖励前费用净投资收入中超过栏率但低于2.5%(即每年10.0%)的投资收入净额是我们奖励前费用净投资收入的100%。跟进的效果是，在符合下文所讨论的总回报规定及押后规定的情况下，如任何财政季的预激励费投资收益超过2.5%，则顾问可获得我们的激励前费用净投资收入的20.0%，犹如不适用过关率一样。

奖励前费用净投资收入是指本财政季度累计的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括承诺、起源、结构、勤勉、管理协助和咨询费或我们从投资组合公司收到的其他费用)，减去本季度的业务费用(包括基本管理费、根据行政协议应支付的费用以及任何已发行和未发行优先股的利息费用和任何分配，但不包括奖励费)。激励前费用净投资收益包括具有递延利息特征的投资(如原始发行贴现(OID)、债务工具 )。实物付款利息和零息票证券)，我们尚未收到现金的应计收入。

预激励费净投资收益不包括任何已实现的资本收益、已实现的资本损失或未实现的资本增值或折旧。

根据“咨询协定” 不应支付基于收入的费用，但在计算费用的财政季度内的业务所产生的净资产累计净增的20.0%范围内，回头期超过为回顾期累计应计和(或)支付的奖励费用。为此目的，运营导致的净资产累计净增额，如果为正数，为本财政季度和回收期公司投资前收入净额、已实现损益和未实现的增值和折旧之和。回顾期是指(1)至2022年6月30日，即在开始日期发生的财政季度的最后一天，在正在计算以收入为基础的费用的财政季度之前的财政季度的最后一天结束的期；(2)在2022年6月30日之后，是计算以收入为基础的费用的财政季度之前的11个财政季度。

在截至2019年12月31日的三个月和六个月中，我们分别支付了851，842美元和851，842美元的收入费用，其中336，619美元和336，619美元被免除。截至2019年12月31日，这类以收入为基础的费用中有1，061，213美元目前应支付给顾问，而我们以收入为基础的费用中，有757，030美元是由递延利息(即PIK和某些贴现)产生的，在收到现金后才能支付。在截至2018年12月31日的三个月和六个月里，我们分别支付了753，721美元和874，042美元的基于收入的费用，其中0美元和22，000美元被免除。截至2018年12月31日，这类基于收入的费用中有1，566，513美元是根据“事先咨询协定”支付给顾问的，693，771美元的基于收入的费用是根据“事先咨询协定”从递延利息(即PIK和某些贴现)中产生的，在收到现金之前是不应支付的。

根据“咨询协定”，资本利得费从2021年6月30日终了的财政年度开始，在每个财政年度结束时(或在咨询协议终止时)确定和支付欠款，并将等于从生效日期到该财政年度结束时我们累计已实现资本收益总额的20.0%，减去我们累计已实现资本损失和截至该年度年底的累计未实现资本折旧总额的净额，减去以前支付的任何资本收益费用的总额的20.0%。如果该金额为负数，则该年度将不支付资本利得费。此外，如果“咨询协定”在非会计年度结束的日期终止，则为计算和支付资本收益费用的目的，终止日期将被视为财政年度结束。为避免疑问、已实现的资本收益、已实现的资本损失、未实现的资本增值和未实现的资本折旧-截至2020年6月30日终了的财政年度结束时，我们的投资组合将被排除在资本收益费用的计算范围之外。

根据美国普遍接受的会计原则，我们计算资本利得费，就好像我们已按报告日的公允价值变现了所有资产一样。因此，考虑到任何未实现的收益或损失，我们将收取临时资本收益费用。由于临时资本收益费用取决于投资业绩，直到出现变现事件，因此在报告日应计的临时资本收益费用数额可能与最终实现的资本收益费用(即 )不同，差异可能是重大的。

截至2019年12月31日，不存在根据“咨询协定”应计、赚得或支付给顾问的资本收益费用。截至2018年12月31日，没有根据“事先咨询协定”向顾问收取、赚取或支付的资本收益费用。

“咨询协定”规定，在没有故意渎职、恶意或严重疏忽的情况下，或由于不计后果地无视咨询协定规定的职责和义务，顾问及其官员、管理人员、合伙人、代理人、雇员、控制人员和成员，以及与其有关联的任何其他个人或实体，均有权就顾问根据“咨询协定”或以其他身份作为顾问提供服务所造成的任何损害、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的款额)向我们作出赔偿。

先前咨询协议

以下是对于2019年8月30日终止的“事先咨询协议”的描述。根据“事先咨询协议”，我们同意向顾问支付基础管理费，数额为总资产的1.75%，经调整，包括用借来的资金或其他形式杠杆购买的资产，不包括现金和现金等价物以及与我们的筹资有关的衍生物的公允价值，以及由两部分组成的奖励费。

根据先前的咨询协议，奖励费的第一部分，即按季度计算和每季度应付的基于收入的费，相当于紧接前季度的奖励前费用净投资收入的20.0%，但每季度的门槛率为2.0%(每年8.0%)，并受制于追赶特征。奖励费用须符合总回报要求，该规定规定，我们的奖励前费用净投资收入将不支付奖励费，但在当时当季和前11个季度因业务而产生的净资产累计净增的20.0%超过前11个季度累积的奖励费用和(或)已支付的累计奖励费用的范围除外。净预激励费投资收入使用计算收入为基础的费用，也包括在我们的总资产金额用于计算1.75%的基本管理费。

“先前咨询协定”规定，如果没有故意渎职、恶意或严重疏忽，或由于不计后果地无视其根据“先前咨询协定”所承担的职责和义务，顾问及其高级官员、管理人员、合伙人、代理人、雇员、控制人员和成员以及与其有联系的任何其他个人或实体，均有权就顾问根据“优先咨询协定”或以其他身份作为顾问所产生的任何损害、责任、费用和开支(包括合理的律师费和合理支付的款额)向我们提供赔偿。

表外安排

我们可能是金融工具的一方，在正常的业务过程中存在表外风险，以满足我们投资组合公司的财务需求。截至2019年12月31日，我们的资产负债表外安排包括向我们的三家投资组合公司提供760万美元的无资金承诺。截至2019年6月30日，我们的非平衡安排包括向我们的三家投资组合公司提供280万美元的无资金承诺。


3.1		修订及重述条款⁽¹⁾
3.1.1		修正案条款⁽²⁾
3.2		附例⁽¹⁾
31.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条通过的“交易法”第13a-14(A)条规定的首席执行官证书*
31.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条通过的“外汇法”第13a-14(A)条规定的首席财务官证书*
32.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的“美国法典”第18条第1350条规定的首席执行官证书*
32.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条通过的“美国法典”第18条第1350条规定的首席财务官证书*


投资公司信贷管理公司公司

通过：		/Michael C.Mauer
		迈克尔·穆尔
		首席执行官

通过：		/S/Rocco Delguercio
		洛科·德尔盖西奥
		首席财务官