美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

_________________________________________________________________________________

依据第13或15(D)条提交的年度报告

1934年美国证券交易所

坎贝尔汤公司

坎贝尔广场1号

新泽西州卡姆登08103-1799

首席执行办公室

电话号码：(856)342-4800

根据该法第12(B)节登记的证券：

根据该法第12(G)节登记的证券：无

如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人，请勾选。.class=‘class 2’>☐

根据该法第13条或第15(D)条，通过检查标记说明是否要求登记人提交报告。☐是的

(1)已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)节要求在前12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的较短期限)；(2)在过去90天内一直受这类申报要求的约束。

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了每一份交互数据文件，这些文件都是根据条例第405条规定在前12个月内提交的(或在较短的时间内，注册人被要求提交此类文件)是的，是的，☐号。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“交易所法”第12b-2条中“大型加速备案者”、“加速备案者”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果一家新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所定义的)。

根据2019年1月25日纽约证券交易所的收盘价(注册人最近一次完成第二财季的最后一个营业日)，注册人非附属公司持有的股本的总市值约为6，542，735，608美元。截至2019年9月18日，已发行股本301，186，638股。

注册人2019年股东年会委托书的部分内容以参考方式纳入第三部分。

目录

第I部

本报告载有1995年“私人证券诉讼改革法”意义上的“前瞻性”声明。这些前瞻性陈述反映了我们目前对我们未来运营结果、经济表现、财务状况和成就的预期。这些前瞻性陈述可以用“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“追求”、“战略”、“意志”等词语来识别。人们还可以通过以下事实来识别前瞻性的陈述：它们与历史或当前事实不严格相关，也可能反映出我们战略计划的预期成本节省或实施情况。这些声明反映了我们目前的计划和期望，并以我们目前掌握的信息为基础。它们依赖一些关于未来事件和估计的假设，这些假设可能是不准确的，而且本身就会受到风险和不确定因素的影响。风险和不确定因素包括但不限于本报告“管理人员对财务状况和经营结果的讨论和分析”中“风险因素”和“可能影响未来结果的谨慎因素”中讨论的风险和不确定性。我们的合并财务报表及其所附合并财务报表附注载于“财务报表和补充数据”。

项目1.事务

公司

除非另有说明，“我们”、“我们”、“我们”和“公司”指的是坎贝尔汤公司及其合并子公司。

我们是高品质，品牌食品和饮料产品的制造商和销售商.1922年11月23日，我们根据新泽西州的法律成立了一个商业公司；然而，通过先前的组织，我们追溯到1869年我们在食品行业的传统。我们的主要执行办公室在08103至1799年在新泽西州的卡姆登.

2015年，我们收购了花园新鲜美食的资产。2018年，我们收购了俄勒冈州太平洋食品公司、LLC公司和Snyder‘s-Lance公司。(斯奈德的-兰斯)关于我们最近收购的更多信息，见综合财务报表附注4。

在2019年，我们宣布了我们的计划，剥离我们的坎贝尔新鲜业务部门和我们的国际饼干和小吃业务部门。在坎贝尔新业务部门，我们：

·2019年2月25日出售了我们在美国的冷冻汤业务；

·于2019年4月25日出售本园新鲜美食业务；及

·2019年6月16日出售了我们的博尔豪斯农场业务。

在我们的国际饼干和小吃业务部门，我们：

我们预计将在2020年上半年完成待售资产的出售，并利用出售所得的净收益来减少债务。关于我们最近完成和即将完成的资产剥离的更多信息，见综合财务报表附注3。为了支持我们更专注的投资组合，我们正在推行多年成本节约计划，目标是在2022年年底之前继续运营，每年节省8.5亿美元，其中包括2.95亿美元的协同增效和收购Snyder‘s-Lance公司节省的运行利率成本。请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”，以获得有关我们的成本节约计划的更多信息。

我们的美国冷冻汤业务，我们的花园新鲜美食业务和我们的博尔豪斯农场业务历来包括在坎贝尔新鲜部分。从2019年第三季度开始，我们在提交的所有期间的综合收益报表中反映了这些业务作为停业经营的结果。截至2018年7月29日，这些业务的资产和负债已反映在综合资产负债表中已停止运营的资产和负债中。历史上包括在坎贝尔新鲜食品中的部分美国冷冻汤业务被保留下来，现在在“饮食与饮料”中有报道。

从2019年第四季度开始，我们将凯尔森业务、阿诺特公司和国际业务(统称为坎贝尔国际公司)的业务结果作为停业业务反映在所列所有期间的合并损益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，这些业务的资产和负债反映在综合资产负债表中已停止运营的资产和负债中。

对以往各期的分部结果进行了调整，以符合目前的列报方式。

可报告段

这些部门根据相似的经济特征、产品、生产过程、客户类型或类别、分销方法和监管环境进行汇总。我们的可报告部门如下：

2020年，我们在拉丁美洲的业务作为小吃部分的一部分得到管理。关于我们应报告的部分的更多信息，见综合财务报表附注7和“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”。

成分与包装

生产我们的食品和饮料产品所需的原料和包装材料是从不同的供应商购买的。这些项目受到多种因素的价格波动的影响，包括作物规模的变化、牲畜周期、作物病虫害、产品稀缺、原材料需求、商品市场投机、能源成本、货币波动、政府资助的农业项目和其他政府政策、进出口要求(包括关税)、干旱和过度降雨、极端温度和其他不利天气事件、缺水、适宜的农田稀缺、有机成分短缺以及在生长和收获季节可能无法控制的其他因素。为了帮助降低价格波动，我们使用采购订单，短期和长期合同，库存管理实践和各种商品风险管理工具的组合，我们的大部分成分和包装。原料库存一般在秋末达到高峰，冬季和春季下降。由于许多品质合适的原料只有在某些季节才有足够数量的供应，因此我们承诺在各自的季节购买这些原料。此外，制造我们产品所需的某些材料，包括钢材，已经或可能受到关税的影响。目前，我们预计不会有任何物质限制的材料或包装将对我们的业务产生重大影响。有关通货膨胀影响的信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”。

客户

在我们的大部分市场，销售和销售活动是通过我们自己的销售队伍和/或第三方经纪人和分销伙伴进行的。在美国、加拿大和拉丁美洲，我们的产品通常通过零售食物链、批量折扣、大规模商品销售商、俱乐部商店、便利店、药店、美元商店、电子商务和其他零售、商业和非商业机构转售给消费者。每个Pepperidge农场和斯奈德的兰斯也有一个直接商店交货分配模式，使用独立的承包商分销商。我们接受订单后立即装运。

我们五个最大的客户在我们的合并净销售额中约占43%来自于2019年的持续运营，46%在2018年，47%在2017年。我们最大的客户，沃尔玛商店，公司。其附属公司在我们2019年持续运营的合并净销售额中约占20%，2018年占22%，2017年占24%。克罗格公司(Kroger Co.)及其子公司在我们2019年持续运营的合并净销售额中约占9%，2018年和2017年占10%。我们的两个可报告部门都将产品出售给沃尔玛商店(Wal-Mart Stores，Inc.).或其附属公司和克罗格公司或其附属公司。没有其他客户占我们合并净销售额的10%或更多。

商标和技术

截至2019年9月18日，我们在160多个国家拥有3600多个商标注册和申请。我们相信我们的商标对我们的业务很重要。虽然法律因管辖权不同而有所不同，但商标通常是有效的，只要它们在使用和(或)其注册得到适当维护，而且尚未发现已成为通用商标。商标注册通常可以无限期延长，只要商标在使用。我们相信，我们的主要品牌，包括坎贝尔(Campbell‘s)、科德角(CapeCod)、银基(Proky)、翡翠(翡翠)、金鱼(Goldfish)、凯特尔品牌(Kettle)、兰斯(Lance)、7月底、米兰(Milano)、佩斯(Pace)、太平洋食品(Pacific Foods)、百事可乐农场(Pepperidge)、梅花(Plum)、流行秘密(Pop Security)、普雷戈(Prego)、小吃(Snack

虽然我们拥有许多有价值的专利，但我们并不认为我们业务的任何部分都依赖于任何一项专利或一组相关专利。此外，我们拥有版权，包括已注册和未注册的版权、专有商业秘密、技术、技术、工艺和其他未注册的知识产权。

竞争

我们在一个竞争激烈的行业中运作，并在我们的所有类别中都经历了竞争。这种竞争来自多个食品和饮料类别不同大小的众多竞争者，包括私人标签产品的生产商以及其他品牌食品和饮料制造商。私人标签产品通常以低于品牌产品的价格销售。竞争对手通过传统零售商和电子商务销售他们的产品.所有这些竞争对手都在争夺贸易、销售支持和消费美元。竞争对手的数量无法可靠地估计。我们的主要竞争领域是品牌识别、口味、营养价值、价格、促销、创新、货架空间和客户服务。

周转资金

有关业务和周转资本项目的现金流量的信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”。

资本支出

2019年期间，我们的资本支出总额为3.84亿美元。我们预计在2020年将为基本建设项目支出约3.5亿美元，其中包括坎贝尔国际公司预计拥有期间的资本项目。基于2020年计划支出的主要资本项目包括为Snyder‘s-Lance实施SAP企业资源规划系统，以及为我们的零食业务建立一条新的生产线。

调节

消费品的生产和销售受到高度管制。在美国，我们的活动受到各种联邦政府机构的管制，包括食品和药品管理局、农业部、联邦贸易委员会、劳工部、商业部和环境保护局，以及各州和地方机构。我们的业务也受到美国以外类似机构的监管。此外，美国现政府已经并正在考虑对包括钢铁在内的某些进口商品征收关税。作为回应，其他国家已经和/或正在考虑对进口食品和农产品征收反补贴关税。

环境事项

我们有操作和设计的要求，我们的设施符合或超过适用的环境规则和条例。我们在2019年的3.84亿美元资本支出中，约有2900万美元用于遵守美国的环境法律法规。我们进一步估计，2020年预计将有大约1300万美元的资本支出将用于遵守美国的环境法律法规。我们相信，继续遵守现行的环境法律法规(无论是在美国国内还是在其他地方)不会对资本支出、收益或我们的竞争地位产生实质性影响。此外，我们继续监测美国和其他地方有关气候变化和温室气体排放的现行和待决的环境法律和条例。虽然我们无法肯定地预测这些法律法规的影响，但我们不认为遵守这些法律和条例会对资本支出、收益或我们的竞争地位产生重大影响。

季节性

对汤制品的需求是季节性的，秋季和冬季通常是销售额最高的月份。全年对我们其他产品的需求一般分布均匀。

员工

2019年7月28日，我们大约有19，000名员工，其中包括坎贝尔国际公司的大约4，200名员工。

网站

我们的主要公司网站可以在www.cambelsoupcompany.com上找到。我们在本网站免费提供(在“投资者中心-财务信息-证券交易委员会文件”标题下)根据1934年“证券交易法”第13(A)或15(D)条提交或提供的所有报告(包括修正案)，包括我们关于表10-K的年度报告、关于表10-Q的季度报告和关于表格8-K的当前报告。这些报告在向证券交易委员会提交或提供后，在合理可行的范围内尽快在网站上公布。

本年报表格10-K所载的所有网站均属不活跃的文字参考资料，而该等网站的资料或可透过该等网站查阅的资料，并无纳入本年报的表格10-K，亦未纳入我们向证券及交易管理委员会提交的任何其他文件内。

项目1A。危险因素

除了本报告其他部分讨论的因素外，下列风险和不确定因素可能对我们的业务、财务状况和业务结果产生重大不利影响。我们目前所不知道或我们认为不重要的额外风险和不确定因素也可能损害我们的业务运作和财务状况。

操作风险因素

我们面临着所有产品类别的激烈竞争，这可能导致销售和利润率下降。

我们在竞争激烈的食品和饮料行业经营，主要在北美市场，并经历了所有类别的竞争。竞争的主要领域是品牌识别、口味、营养价值、价格、促销、创新、货架空间和客户服务。我们的一些主要竞争对手比我们大，拥有大量的财政、营销和其他资源，我们的一些竞争对手可能比我们更积极地投入广告和宣传活动。此外，进入壁垒的减少和获得资金的便利正在形成新的竞争。这些竞争对手中的一个或多个对我们的市场努力作出强有力的竞争反应，或者继续转向私人标签产品，可能导致我们降低价格、增加营销或其他支出和/或失去市场份额，每一个都可能导致较低的销售和利润率。

我们的竞争能力也取决于我们预测、识别和解释消费者的口味和饮食习惯的能力，以及提供符合这些偏好的产品的能力。与新产品或包装介绍相关的固有市场风险，包括贸易和消费者接受方面的不确定性。如果我们不能成功地提供消费者想购买的产品，我们的销售和市场份额就会下降，从而降低盈利能力。如果我们无法准确预测消费者偏好的哪些变化将持续很长时间，或者无法推出新的和改进的产品来满足这些偏好，我们的销售额就会下降。此外，鉴于本港消费者的背景及身份各有不同，我们必须提供足够的产品，以满足广泛的消费者喜好。因此，我们必须成功地开发多个产品类别的创新产品。最后，如果我们不能在增长更快、利润更高的类别中快速开发产品，我们可能会感受到对产品需求的减少，或者无法扩大利润率。

我们的结果可能会因我们无法完成或实现剥离的预期利益而受到不利影响。

在2020年上半年，我们预计完成出售我们的Arnott‘s和国际业务，并利用从这一剥离的净收益，以减少债务。我们成功剥离这一业务的能力，除其他外，取决于能否按照预期的条件获得所有必要的监管批准。此外，我们决定剥离的任何其他业务可能在一定程度上取决于我们是否有能力找到合适的买家，谈判有利的财务和其他合同条款，并根据预期的条件获得所有必要的监管批准。剥离的潜在风险还可能包括将管理层的注意力从其他业务关注转移到别处，失去被剥离企业的主要供应商和(或)客户，无法有效和高效地将被剥离的企业或业务单位与我们的现有业务业务分开，以及无法减少或消除相关的间接费用。如果我们无法完成或实现计划和/或未来剥离的预期效益，我们可能无法按计划减少债务，我们的业务或财务结果可能受到不利影响。

我们的巨额债务可能会对我们造成不利影响。

我们利用我们在2019年出售的业务的净收益来减少我们的债务，并期望利用出售坎贝尔国际公司的净收益来进一步减少债务。然而，截至2019年7月28日，我们维持了约87亿美元的负债，这种负债水平可能对我们的业务产生重要影响，包括但不限于：

此外，我们定期进入商业票据市场，以满足营运资金需求和其他一般公司用途。如果我们的信用评级被下调，我们可能很难出售更多的债务证券，或者按照如果我们的信用评级得以维持的话，按照现有的条件借入资金。见“管理的讨论与分析”

财务状况及营运结果-流动资金及资本资源“，以获取有关我们负债的额外资料。

商业票据市场的中断或其他不稳定的经济条件对信贷市场的影响也可能减少我们可以发行的商业票据的数量，并提高短期和长期债券发行的借贷成本。我们不能保证以我们认为可以接受的条件进入资本市场。限制我们进入资本市场的能力、减少我们的流动资金或增加我们的借贷成本，可能会对我们的业务和财务结果产生不利影响。

我们可能无法实现我们的目标成本节约，这可能会对我们增加利润的能力产生不利影响。

我们正在推行多年成本节约计划，目标是在2022年年底前继续运营，每年节省8.5亿美元，其中包括通过收购Snyder‘s-Lance实现的2.95亿美元协同增效和运行速率成本节约。这些举措需要大量的管理和业务资源。我们的管理团队必须成功地执行必要的管理和操作变更，以实现这些计划的预期效益，包括以高效和有效的方式整合Snyder‘s-Lance。在某些方面，我们实现这些节省费用的计划继续得到完善。有关这些举措的更多信息，请参见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--重组费用和成本节约倡议”。这些和相关的资源需求可能转移组织对其他业务问题的注意力，对现有的与供应商和客户的业务关系产生不利影响，并影响员工士气。我们的成功在一定程度上取决于适当执行这些经常是复杂的举措并实现成本节约或其他好处。如果不执行我们的倡议，就会对我们扩大边际的能力产生不利影响。

我们可能无法完全抵消运输和物流成本以及原材料和包装材料价格的上涨。

最近，由于需求过剩、供应减少和燃料成本上升，运输和物流成本上升，分销成本有所增加。此外，制造我们产品所需的某些材料，包括钢材，已经或可能受到关税的影响。

作为食品和饮料产品的制造商，我们业务所用的原材料和包装材料包括番茄酱、谷物、牛肉、家禽、乳制品、土豆和其他蔬菜、钢铁、玻璃、纸张和树脂。许多这些材料受到多种因素的价格波动的影响，包括但不限于作物规模的变化、牲畜周期、作物疾病、作物害虫、产品短缺、对原材料的需求、商品市场投机、能源成本、货币波动、政府赞助的农业方案和其他政府政策、进出口要求(包括关税)、干旱和过度降雨、极端温度和其他不利天气事件、水短缺、合适的农业用地短缺、有机成分短缺和其他可能无法控制的因素。我们可能无法通过生产率或价格上涨或通过我们的商品套期保值活动来抵消任何价格上涨。

我们试图通过提高某些产品的销售价格或降低包装尺寸，将部分或全部成本上涨转嫁给客户。较高的产品价格或较小的包装尺寸可能导致销售量减少。如果价格上涨或包装尺寸的减少不足以抵消这些增加的成本，和/或如果它们导致销售量大幅度下降，我们的业务结果和财务状况可能会受到不利影响。

我们可能会受到不断变化的客户环境和一些客户日益增加的重要性的不利影响。

我们的业务主要集中在传统的零售食品杂货行业，与其他零售渠道(如美元商店、药店、俱乐部商店和电子商务零售商)相比，该行业的增长速度较慢。我们预计，这一趋势将从传统的零售杂货店转向替代渠道，并在未来继续下去。这些可供选择的零售渠道，亦可能导致消费物价下跌，影响本港零售客户的关系，并会对物价上涨带来更多挑战，以应付商品或其他成本的上升。此外，购买力和谈判实力增强的零售商正在寻求更优惠的条件，包括增加由供应商资助的促销计划。这些客户还可以将更多的货架空间用于他们的私人标签产品，这些产品的售价通常低于品牌产品。如果我们无法利用我们的规模、市场营销、产品创新和类别领导职位来应对这些客户动态，我们的业务或财务结果可能会受到不利影响。

在2019年，我们五个最大的客户在我们持续经营的合并净销售额中约占43%，其中最大的客户是沃尔玛商店(Wal-Mart Stores，Inc.)。其附属公司，约占我们的合并净销售额的20%从继续业务。此外，克罗格公司及其附属公司在我们2019年持续运营的合并净销售额中约占9%。我们无法保证，我们最大的客户将继续以相同的组合或数量或相同的条件购买我们的产品。对这些客户或任何其他大客户的销售中断一段时间可能会对我们的业务或财务业绩产生不利影响。

如果消费者不保持对我们品牌的好感，我们的结果可能会受到不利影响。

我们有许多具有重要价值的标志性品牌。保持和不断提高这些品牌的价值是我们的业务成功的关键。品牌价值主要是基于消费者的感知。提升和提升品牌价值的成功在很大程度上取决于我们提供高质量产品的能力。由于许多因素，品牌价值可能大幅下降，包括消费者认为我们的行为不负责任、对我们的产品、包装或原料(不论是否有效)的负面宣传、我们未能保持我们产品的质量、我们的产品未能提供一贯积极的消费体验，或消费者无法获得这些产品。消费者越来越多地使用社会和数字媒体，提高了分享信息和意见的速度和程度。在社交媒体或数字媒体上对我们、我们的品牌、产品或包装的负面帖子或评论可能会严重损害我们的品牌和声誉。如果我们不保持对我们品牌的良好印象，我们的结果可能会受到不利的影响。

对我们供应链的破坏可能会对我们的业务产生不利影响。

我们制造和/或销售我们的产品的能力可能因我们的制造、仓储或分销能力或我们的供应商、合同制造商、物流服务供应商或独立分销商的能力受到损害或中断而受到损害。这种破坏或破坏可能是执行问题以及难以预测或我们无法控制的因素造成的，如产品或原材料短缺、恶劣天气条件、自然灾害、火灾、恐怖主义、流行病、罢工、网络安全破坏、政府关闭、后勤中断、供应商能力限制或其他事件。用于我们企业的农业商品的生产也可能受到干旱和过度降雨、极端温度和其他不利天气事件、缺水、缺乏合适的农田、缺乏有机成分、作物规模、牲畜周期、作物疾病和作物害虫的不利影响。如果不采取适当步骤减轻此类事件的可能性或潜在影响，或在发生此类事件时有效管理这些事件，则可能对我们的业务或财务结果产生不利影响，特别是在产品从单一供应商或地点采购的情况下。与重要供应商、合同制造商、物流服务供应商或独立分销商的纠纷，包括有关定价或业绩的争议，也可能对我们制造和(或)销售我们产品的能力以及我们的业务或财务结果产生不利影响。

如果我们的食品被掺假或贴错标签，我们可能需要召回这些产品，我们可能会遭遇产品责任索赔和对我们声誉的损害。

过去和将来，如果我们的一些产品被掺假或贴错标签，我们可能需要召回它们；如果我们的任何产品的消费导致消费者生病或受伤，我们也可能要承担责任。广泛的产品召回可能导致重大损失，原因是召回成本、产品库存的破坏以及一段时间内无法获得产品而造成的销售损失。我们还可能遭受重大不利产品责任判断的损失。重大的产品召回或产品责任索赔也可能导致不利的宣传，损害我们的声誉，并使消费者对我们的产品、配料或包装的安全和/或质量失去信心。此外，如果另一家公司召回或经历与我们竞争的某一类产品有关的负面宣传，消费者可能会减少该类别产品的总体消费。

商誉或其他无限期无形资产的账面价值减值会对我们的财务业绩及净值造成不利影响。

截至2019年7月28日，我们的商誉为46.78亿美元，其他无限期无形资产为27.53亿美元，其中7.85亿美元与坎贝尔国际公司有关，已被列入已停止运营的非流动资产。商誉和无限期无形资产最初按公允价值入账，不摊销，但如果出现减值指标，则至少每年或更频繁地进行减值测试。我们在报告单位一级通过比较报告单位净资产的账面价值(包括商誉)和单位的公允价值来检验商誉。同样，我们通过比较资产的公允价值和其账面价值来检验无限期无形资产。商誉和其他无限期无形资产的公允价值是根据折现现金流分析确定的。如果报告单位或无限期无形资产的账面价值超过公允价值，则商誉或无限期无形资产被视为减值并降为公允价值。可能导致减值的因素包括收入增长率、营业利润率、加权平均资本成本、未来经济和市场条件或假定的特许权使用费的变化。在最近几年和前几年，我们经历了减值费用。关于最近减值的补充资料，见“重大会计估计数”和综合财务报表附注3和6。我们将来可能需要记录商誉或其他无限期无形资产的账面价值的额外减值，这可能对我们的财务业绩和净资产产生不利影响。

我们的知识产权是有价值的，任何保护它们的能力都会降低我们产品和品牌的价值。

我们认为我们的知识产权，特别是我们的商标，是我们业务的一个重要和有价值的方面。我们通过商标、专利、版权和商业秘密保护、合同协议和监管第三方滥用我们的知识产权来保护我们的知识产权。我们未能获得或充分保护

我们的知识产权，或任何削弱或取消现行知识产权法律保护的法律改变，都可能削弱我们的竞争力，并对我们的商业和财务结果产生不利影响。

对我们品牌或产品产生影响的知识产权争夺战可能会意外出现。任何有关知识产权的诉讼或纠纷都可能代价高昂和耗时，并可能使我们的管理层和关键人员的注意力从我们的业务活动中转移开来。我们还可能受到重大损害或禁止开发、销售和销售某些产品。任何这些事件都可能损害我们的业务和财务结果。

我们可能会受到与我们的固定福利养老金计划相关的负债和成本增加的不利影响。

我们赞助了一些在美国和某些非美国地点的雇员的固定福利养老金计划。主要的固定收益养恤金计划由投资于全球多样化证券和其他投资组合的信托资产提供资金。监管要求或计划资产的市场价值、投资回报、利率和死亡率的变化可能会影响我们确定的养恤金计划的供资状况，并导致定期收益净成本、计划未来供资需求和资产负债表上记录的资金状况的波动。我们的债务或未来资金需求的大幅增加可能对我们的财务结果产生重大的不利影响。

我们可能会因信息技术系统的故障或安全漏洞而受到不利影响。

我们的信息技术系统对我们的业务至关重要。我们依靠我们的信息技术系统(其中一些外包给第三方)来管理我们的数据、通信和业务流程，包括我们的营销、销售、制造、采购、物流、客户服务、会计和行政职能。如果我们不分配和有效管理建立、维持和保护适当信息技术系统所需的资源，我们的业务或财务结果可能受到不利影响。此外，我们的信息技术系统可能容易受到攻击或其他安全漏洞(包括获取或获取客户、消费者或其他机密信息)、服务中断或其他系统故障。如果我们不能防止或充分应对和解决这些违反、中断或失败的情况，我们的业务就可能受到影响，我们可能会遭受其他不利后果，例如名誉损害、诉讼、补救费用和(或)各种数据保护法律和条例规定的惩罚。

为了应对我们的信息技术系统的风险和相关成本，我们维持了一个信息安全计划，其中包括更新技术和安全政策、网络保险、员工培训以及对我们的信息技术系统的监测和例行测试。我们认为，这些预防性行动提供了充分的保护措施，防止安全漏洞，并总体上减少了我们的网络安全风险。虽然到目前为止，我们还没有经历过重大事件，但我们无法保证这些措施将防止或限制未来事件的影响。补救由于网络攻击而给我们的信息技术系统造成的损害的代价可能是巨大的。

此外，如果我们的供应商或客户遇到违约或系统故障，他们的业务可能受到干扰或其他负面影响，这可能导致我们的供应链中断或客户订单减少，这将对我们的业务和财务结果产生不利影响。我们还将一些信息技术支持服务和行政职能外包给第三方服务提供商，并可能在今后外包其他职能，以节省成本和提高效率。如果这些服务供应商由于违约或系统故障而不能有效运作，我们可能无法实现预期的利益，我们的业务可能会被打乱。

我们可能无法吸引和留住我们需要的高技能人才来支持我们的业务。

我们依靠关键人员的技能和持续服务，包括我们经验丰富的管理团队。此外，我们能否实现我们的战略和业务目标，取决于我们是否有能力确定、雇用、培训和留住合格的个人。我们还与行业内外的其他公司竞争人才，我们可能会失去关键人才，或无法吸引、培训和留住其他人才。任何此类损失或失败都可能对我们的业务或财务结果产生不利影响。此外，与确定、征聘、雇用和融入合格人员有关的活动可能需要大量时间和费用。我们可能无法为任何离职的关键雇员找到合适的替代人员，或以合理的条件为潜在的替代人员提供就业机会，每一种条件都可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响。我们最近还将我们的业务精简为两部门经营模式，这可能会带来运营挑战和更高的员工流失率。

我们的结果可能因我们无法完成或实现收购和其他战略交易的预期收益而受到不利影响。

我们可以进行更多的收购或其他战略性交易。我们能否在收购和其他战略交易方面实现我们的目标，部分取决于我们是否有能力确定合适的对手方、谈判有利的金融和其他合同条款、就预期的条款获得所有必要的监管批准并完成这些交易。潜在风险还包括：

市场状况和其他一般风险因素

积极股东的行为可能会导致我们承担大量成本，转移管理层的注意力和资源，并对我们的业务产生不利影响。

我们是2019年股东维权活动的目标。如果这些活动继续下去，我们的业务可能会受到不利影响，因为对代理竞争做出反应，以及对维权股东的其他行动做出反应，可能会耗费成本和时间，破坏我们的运营，转移管理层和员工的注意力。此外，由于积极的股东倡议而产生的对我们未来方向、战略或领导能力的不确定感可能导致失去潜在的商业机会，损害我们吸引新投资者、客户、雇员、供应商和其他战略伙伴的能力，并使我们的股价经历波动或停滞的时期。

我们面临着与经济衰退、金融和信贷市场混乱以及其他经济状况有关的风险。

消费者和消费者对我们产品的需求可能受到美国或其他国家疲弱的经济状况、衰退、股票市场波动或其他负面经济因素的影响。同样，金融和/或信贷市场的中断可能影响我们管理与客户、供应商和债权人的正常商业关系的能力。此外，美国或其他国家的税率或利率的变化，无论是由于衰退、经济混乱或其他原因，都可能对我们产生不利影响。

管理当局宣布，它打算在2021年年底之前逐步取消伦敦银行间同业拆借利率(Libor)。我们的可变利率债务和循环信贷安排使用libor作为确定利率的基准。虽然我们预计将在2021年年底之前还清我们的可变利率债务，并替换或重新谈判我们的循环信贷安排，但我们计划增加负债和/或谈判新的条款，这些条款将依赖于libor的替代方法。为应对libor未来的终止而作出的任何法律或规章变更，除其他外，可能导致libor突然或长期增加或下降，LIBOR的公布延迟，或LIBOR规则或方法的改变。此外，替代libor的方法可能是不可能或不可行的。虽然我们预计由libor过渡及相关风险不会对我们的融资成本产生重大不利影响，但目前仍不确定。

法律和监管风险因素

我们可能会受到法律和法规程序或索赔的不利影响。

我们是各种法律和管理程序的当事方，并在正常的业务过程中提出索赔。关于应报告的法律程序的资料，见综合财务报表附注19。由于这些行动本身是不确定的，因此，我们不能保证我们能够成功地为自己辩护，以对抗这些程序或申索，亦不能保证我们对这些事项的重要性或不重要性的评估，包括就该等事宜而采取的任何储备，都会与该等程序或申索的最终结果一致。特别是，近年来食品销售受到越来越多的审查，食品行业受到越来越多的诉讼和指控，涉及联邦、州和外国法律或法规所指控的虚假或欺骗性营销。此外，由Pepperidge农场和Snyder‘s-Lance使用的独立承包商分配模式也受到了更严格的监管审查。近年来，我国的独立承包人分配模式也成为各类诉讼和个人诉讼的主题。如果我们无法就这些程序或索赔成功地为自己辩护，或者如果我们对这些程序或索赔的重要性的评估不准确，我们的业务或财务结果可能会受到不利影响。此外，在诉讼或索赔中提出的指控(即使不真实)也可能损害我们的声誉。

加强监管或修改法律可能会对我们的业务或财务结果产生不利影响。

食品的制造和销售受到广泛的管制。我们的食品的加工、包装、储存、分销、营销、广告、标签、质量和安全，以及雇员的健康和安全以及环境保护，都受到各种法律和法规的制约。在美国，我们受到各种联邦政府机构的监管，包括但不限于食品和药品管理局、农业部、联邦贸易委员会、职业安全和健康管理局和环境保护署，以及各州和地方各机构。我们还受到美国以外类似机构的监管。

美国政府和行政机构正在考虑各种税收、贸易和其他监管改革。贸易改革包括对用于制造我们产品的某些材料征收关税，以及对某些制成品征收关税。法律或监管要求的变化(如新的食品安全要求和对营养事实、服务规模和转基因成分标签的修订监管要求)，或对现有法律或监管要求的不断变化的解释，可能导致合规成本、资本支出和其他财务义务的增加，从而可能对我们的业务和财务结果产生不利影响。

项目1B。未解决的工作人员意见

没有。

项目2.财产

我们的主要执行办公室是公司所有，位于新泽西州的卡姆登.下表列出了我们的主要制造设施和主要使用这些设施的业务部门：

在美国境内。

在美国之外。

______________________________ 

MB-餐饮

S-小吃

*-有待剥离的财产部分

上述每一家生产设施均为公司所有，除马来西亚的Tualatin、俄勒冈州和Selangor Darul Ehsan工厂外，这些设施都是租赁的。我们还在北卡罗来纳州夏洛特、佛罗里达州多拉尔、宾夕法尼亚州汉诺威、康涅狄格州诺沃克、俄勒冈州图阿拉廷、澳大利亚北斯特拉斯菲尔德和加拿大多伦多设有主要业务部门办事处。澳大利亚北施特拉斯菲尔德的主要业务单位办事处包括在待售的Arnott‘s和国际业务中。

我们还在美国各地拥有和租赁配送中心。我们相信，我们的制造、加工厂和配送中心得到了良好的维护，并与我们的合同制造商运营的设施一起，一般都足以支持企业目前的运营。

项目3.法律程序

关于应报告的法律程序的资料载于综合财务报表附注19，并以参考方式纳入本报告。

项目4.矿山安全披露

不适用。

公司行政人员

以下为截至2019年9月18日的行政人员名单：

第二部分

注册资本市场

我们的股本在纽约证券交易所交易，代号为“CPB”。2019年9月18日，共有17529人持有我们的股本记录。

向股东返还^*性能图

“股东业绩图表”部分所载的信息不应被视为“征集材料”或“存档”，或在今后提交给证券交易委员会的文件中以参考方式纳入，或受经修正的1934年“证券交易法”(“交易法”)第18条的责任约束，除非我们具体将其纳入根据1933年经修正的“证券交易法”或“交易法”提交的文件中。

下图将我们股票的累计股东总回报率(TSR)与标准普尔500指数(S&P 500)和标准普尔包装食品指数(S&P包装食品集团)的累计总回报率进行了比较。图中假设，2014年8月1日，我们每只股票、标准普尔500指数(S&P 500)和标准普尔包装食品集团(S&P Packed Foods Group)都投资了100美元，所有股息都进行了再投资。图中显示的累计美元收益总额代表了此类投资在2019年7月28日的价值。

^* 股票升值加上股息再投资。

发行人购买股票证券

没有。

项目6.选定的财务数据

____________________________________ 

(以下所有每股金额都是稀释后的)

在2019年2月25日，我们出售了我们的美国冷冻汤业务，而在2019年4月25日，我们出售了我们的花园新鲜美食业务。2019年6月16日，我们卖掉了博尔豪斯农场的业务。我们已将这些业务的结果作为已停止的业务反映在所列所有期间的综合收益报表中。这些业务的资产和负债反映在截至2018年7月29日停止经营的资产和负债中。在我们的国际饼干和小吃运营部门，我们于2019年7月12日签署了销售凯尔森业务的最终协议。我们还于2019年8月1日签署了一项明确的协议，出售我们的Arnott业务和其他一些国际业务，包括在澳大利亚和亚太地区的简单膳食和货架稳定饮料业务。我们已将凯尔森业务、阿诺特公司和国际业务(统称为坎贝尔国际公司)的业务结果作为停业业务反映在所列所有期间的合并损益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，这些业务的资产和负债反映在综合资产负债表中已停止运营的资产和负债中。

2014年5月，财务会计准则委员会(FASB)发布了关于确认与客户签订的合同收入的订正指南。我们在2019年第一季度采用了改进的回顾性方法。

2017年3月，FASB发布了一份指南，改变了定期净养老金成本和定期净退休后福利成本的列报方式。指南还只允许服务成本构成部分在适用时才有资格资本化(例如，作为内部制造库存的成本)。我们在2018年第一季度采用了该指南，并对前几个时期进行了回顾性调整。

2016年3月，FASB发布了修正基于股票的支付的会计核算的指南，包括所得税的会计核算、没收、法定预扣缴要求以及现金流量表中的分类。我们于2017年采用了该指南，并对以往各期进行了回顾性调整。

2015年4月，财务会计准则委员会发布了指导意见，要求在资产负债表中列报发债成本，以减少连带债务负债的账面价值，这与债务贴现的列报方式相一致。我们于2016年采用了该指南，并对以往各期进行了回顾性调整。

2015年11月，财务会计准则委员会发布指导意见，要求递延税负债和资产在资产负债表中列为非流动资产。我们在2016年可能采用了这一指导方针，并修改了截至2016年7月31日综合资产负债表中递延税的列报方式。

所有财政年度包括52周。

选定的财务数据应与综合财务报表说明一并阅读。

项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析

概述

本管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析是对我们的合并财务报表和“财务报表和补充数据”中所列合并财务报表的附注以及“风险因素”中所载信息的补充，并应与这些报表一并阅读。

除非另有说明，“我们”、“我们”、“我们”和“公司”指的是坎贝尔汤公司及其合并子公司。

执行摘要

我们是高品质，品牌食品和饮料产品的制造商和销售商.我们在一个竞争激烈的行业中运作，并在我们的所有类别中都经历了竞争。

在2019年，我们宣布了我们的计划，剥离我们的坎贝尔新鲜业务部门和国际饼干和小吃业务部门。在我们的坎贝尔新鲜业务部门，于2019年2月25日，我们出售了我们的美国冷冻汤业务，而在2019年4月25日，我们出售了我们的花园新鲜美食业务。收益约为5 500万美元，但须按惯例调整购买价格。2019年6月16日，我们还以约5亿美元的价格出售了博尔豪斯农场业务，但须按惯例调整购买价格。从2019年第三季度开始，我们在提交的所有期间的综合收益报表中反映了这些业务作为停业经营的结果。截至2018年7月29日，这些业务的资产和负债已反映在综合资产负债表中已停止运营的资产和负债中。历史上包括在坎贝尔新鲜食品中的部分美国冷冻汤业务被保留下来，现在在“饮食与饮料”中有报道。

在我们的国际饼干和小吃业务部门，我们于2019年7月12日签署了销售凯尔森业务的最终协议，并于2019年9月23日完成了销售，价格约为3亿美元，但须按惯例调整购买价格。我们还于2019年8月1日签署了一项最终协议，以22亿美元的价格出售我们的Arnott业务和其他一些国际业务，包括澳大利亚和亚太地区的简单餐食和货架稳定饮料业务(Arnott‘s和国际业务)，但须按惯例调整购买价格。我们预计在2020年上半年完成销售。从2019年第四季度开始，我们将凯尔森业务、阿诺特公司和国际业务(统称为坎贝尔国际公司)的业务结果作为停业业务反映在所列所有期间的合并损益表中。截至2019年7月28日和2018年7月29日，这些业务的资产和负债反映在综合资产负债表中已停止运营的资产和负债中。这些企业历来包括在全球饼干和零食报告部分。关于这些最近完成和即将完成的资产剥离和报告部分的补充资料，见综合财务报表附注3和7。

此外，在2019年9月18日，我们签署了一项确定的协议，出售我们的欧洲芯片业务为6600万GB，或约8，000万美元。该出售须符合惯例的结束条件，包括获得相关监管批准，我们预计将于2020年第一季度完成出售。

我们利用我们在2019年出售的业务的净收益来减少我们的债务，并期望利用2020年出售的企业的净收益来进一步减少债务。

我们在拉丁美洲的简单餐饮业和货架稳定饮料业务是2018年零食部分和2019年餐饮部分的一部分。对部分结果进行了调整，以符合当前的列报方式。2020年，我们的拉丁美洲业务作为小吃部分的一部分得到了管理。请参阅“业务报告部分”，以了解每个部分中所包含的产品的说明。

战略

我们的战略是通过把重点放在北美两个部门的核心品牌上，实现长期的可持续增长，同时实现我们的目标承诺--真正的食品，这对生命的时刻至关重要。

我们计划通过为我们的产品开发更明确的面向消费者的投资组合角色和增加零售商的优先次序来修改我们的消费者和客户参与模型，我们相信这将创造一个更有利可图的增长模式。此外，我们还希望更多地关注零食业务的发展。我们还打算在美国汤业投入更多的资金，并通过针对特定类别和目标客户及消费者的修订营销和创新模式来支持我们的核心品牌。

我们将继续推行多年成本节约计划，目标是在2022年年底前继续运营，每年节省8.5亿美元，其中包括通过收购Snyder‘s-Lance公司实现2.95亿美元的协同增效和运行利率成本节约。(斯奈德的-兰斯)我们希望通过继续优化网络来实现这些额外的节约，

跨几个成本类别的组织合并和整合、采购节余和增量节省机会。关于这些举措的更多信息，见“重组费用和成本节约倡议”。

此外，我们将追求一个更加集中和多样化的组织，支持我们在北美的核心品牌。在2019年第四季度，我们进行了一次组织变革，将我们的业务精简为两部门的运营模式，我们相信，这些资源和能力会对每个部门的品牌提供最好的支持。

业务趋势

我们的业务正受到各种趋势的影响，我们预计这些趋势将在未来继续下去，包括：改变消费者的偏好；具有竞争力和活力的零售环境；以及成本膨胀。

我们的策略在一定程度上是为了捕捉日益增长的消费者对零食和便利的偏好。例如，消费者正在通过增加他们吃零食的种类和频率来改变他们的饮食习惯。我们还期望消费者继续寻找与健康和幸福相关的产品，包括天然功能性食品和有机食品。

零售商继续利用他们的购买力和谈判的力量，寻求更多的促销计划，由他们的供应商和更优惠的条件。我们预计，零售商之间的整合将继续创造大型和成熟的客户，这可能进一步推动这一趋势。零售商也在继续发展和推广与品牌产品竞争的商店品牌，而其他挑战者品牌则推动了威胁我们市场份额的创新和参与。此外，我们的业务主要集中在传统的零售食品杂货行业，与其他零售渠道(如美元商店、药店、俱乐部商店和电子商务零售商)相比，传统零售杂货店的增长速度较慢。我们预计，可供选择的零售渠道，特别是电子商务，将继续快速增长.

由于需求过剩、供应减少和燃料成本上升，运输和后勤费用上升，分销成本增加。此外，制造我们产品所需的某些成分和包装，包括钢铁，已经或可能受到关税和天气相关事件的影响。我们预计，这些成本压力将在2020年继续存在。

结果摘要

如上所述，在2019年，我们在提交的所有期间综合收益报表中反映了坎贝尔新鲜和坎贝尔国际作为停业业务的业务结果。

2018年，我们采用了新的会计准则，改变了定期净养老金成本和净定期退休后收益成本的列报方式。2017年的某些数额被重新分类。详情见综合财务报表附注2。

本结果摘要提供了以下讨论和分析的重要要点。

坎贝尔汤公司2019年净收益与2018年比较

下列项目影响了净收益和每股净收益的可比性：

持续作业

停止业务

在2019年第二季度，对坎贝尔新鲜公司内的无形资产和有形资产进行了中期减值评估，这些资产包括花园新鲜菜馆、博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜原料以及博尔豪斯农场冷冻饮料和沙拉调料，因为我们继续对这些业务进行剥离。随着剥离过程的进展，我们调整了这些业务的未来收益和现金流前景。我们记录了非现金减值费用：有形资产1.04亿美元，博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜配料无形资产7300万美元；波尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉酱的无形资产9600万美元和有形资产900万美元；花园新鲜美食的无形资产6200万美元和有形资产200万美元。减值费用的总影响为3.46亿美元(税后2.64亿美元，即每股0.88美元)。

2019年第一季度，我们的美国冷冻汤厂资产的非现金减值支出为1400万美元(税后1100万美元，每股0.04美元)。

2019年，记录的非现金减值费用总额为3.77亿美元(税后2.87亿美元，每股0.95美元)。

2018年第三季度，我们在熟食店(Deli)的“新鲜坎贝尔”(Campbell Fresh)报告部门进行了中期减值评估，包括花园新鲜美食和美国冷冻汤业务，以及博尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉酱报告部门。在熟食店，我们调整了我们的长期前景，因为我们预计会失去与某些私人标签客户的冷冻汤业务，以及业务的表现。此外，博尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉酱报告部门的经营业绩低于预期。我们对每一个报告单位的未来收益和现金流进行了长期展望。我们记录了熟食报告部门的有形资产非现金减值1，100万美元和无形资产9，400万美元(税后8，000万美元，即每股0.27美元)，以及与博尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉酱报告部门的无形资产有关的非现金减值费用5.14亿美元(税后4.17亿美元，每股1.39美元)。减值费用的总影响为6.19亿美元(税后4.97亿美元，即每股1.65美元)。

2018年第二季度，我们对博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜配料报告部门的无形资产进行了一次中期减值评估，因为其经营业绩低于预期。我们调整了对未来收益和现金流的预期，并记录了7，500万美元的非现金减值费用(税后7，400万美元，即每股0.25美元)。

2018年，记录的非现金减值费用总额为6.94亿美元(税后5.71亿美元，即每股1.89美元)；

影响可比性的项目概述如下：

__________________________________________

2019年，持续运营的收益为4.74亿美元(每股1.57美元)，而2018年为7.24亿美元(每股2.40美元)。在调整了影响可比性的项目后，利润下降，反映出较高的利息费用，部分被调整税率较低所抵消，因为从Snyder‘s-Lance收购中增加的利息和税前收益(EBIT)大部分被基础业务中的EBIT下降所抵消。

有关更多信息，请参见“停止业务”。

坎贝尔汤公司2018年与2017年相比的净收益

除了影响上文讨论的净收益可比性的2018年项目外，下列项目还影响了净收益和每股净收益的可比性：

持续作业

停止业务

影响可比性的项目概述如下：

__________________________________________

2018年持续运营的收益为7.24亿美元(每股2.40美元)，而2017年为9.24亿美元(每股3.01美元)。经调整影响可比性的项目后，盈利下降主要是由于基础业务下降，反映了毛利业绩下降，以及收购的稀释影响，但实际税率较低部分抵消了这一影响。每股收益受益于加权平均稀释后发行的股票减少，反映了股票回购。截至2018年第二季度，我们暂停了股票回购。

讨论与分析

销售

按报告部门分列的净销售额分析如下：

__________________________________________

没有意义。

以下分析了按报告部门分列的净销售额的百分比变化：

__________________________________________

2019年，餐饮业的销售额与前一年相当，反映出收购太平洋食品公司带来了2个百分点的收益，部分抵消了美国汤类业务的下滑。美国汤业在加拿大的零售业务受到货币翻译和Prego意大利面酱汁的负面影响。不包括太平洋食品，美国汤的销量下降了2%，原因是浓缩汤和现成汤的减少，部分抵消了肉汤的增长。美国汤的下降主要是由于整个市场持续的竞争压力以及促销开支的增加。

2018年，餐饮销售额下降了1%，主要原因是美国汤和V8饮料销量下降，部分抵消了收购太平洋食品带来的好处，以及在货币兑换有利影响下加拿大零售业务的增长。不包括太平洋食品，美国汤的销量下降了8%，原因是浓缩汤、现成汤和肉汤的销量下降。美国汤的下降主要是由于一个关键客户在2018年对汤的促销方式不同。

2019年，零食销量增长了64%，从收购Snyder‘s-Lance中受益61个百分点.除收购Snyder‘s-Lance的影响外，百事农场的销售也有所增长，金鱼饼干、新鲜面包房产品和饼干以及Kettle牌薯片、7月底小吃和Pretzel脆饼厂的销售均有所增长。

2018年，零食销量增长了54%，主要是因为收购Snyder‘s-Lance获得了52个百分点的收益。不包括斯奈德的兰斯，销售增长的主要原因是胡椒农场的收益，反映了金鱼饼干和饼干的增长。

毛利

毛利的定义是销售净额减去销售成本，2019年比2018年增加3.19亿美元，2018年比2017年减少6800万美元。按销售额的百分比计算，2019年毛利润为33.2%，2018年为35.9%，2017年为41.8%。

2019年和2018年毛利润百分比分别下降2.7%和5.9%，原因如下：

__________________________________________

营销和销售费用

营销和销售支出占销售额的比例在2019年为10.4%，2018年为11.0%，2017年为11.6%。2019年，营销和销售支出比2018年增长了16%。增加的主要原因是收购的影响(约19个百分点)；较高的奖励报酬(约2个百分点)和与成本节约举措有关的费用增加(约1个百分点)，但因成本节约举措带来的效益增加(约3个百分点)以及广告和消费者促进费用减少(约3个百分点)而部分抵消。广告和消费者促销费用的减少主要发生在餐饮方面，这反映了从广告到被归类为收入削减的促销支出的重新分配，考虑到第一季度面临的分销挑战，以及与前一年相比，我们的美国汤运动开始后，支持水平有所下降。

2018年，营销和销售支出比2017年增长了8%。增加的主要原因是收购的影响(约12个百分点)，但因成本节约举措带来的收益增加(约3个百分点)以及广告和消费者促进费用减少(约1个百分点)而被部分抵消。

行政费用

管理费用占销售额的比例在2019年为7.5%，2018年为8.5%，2017年为7.7%。2019年，行政支出比2018年增长了8%。增加的主要原因是收购的影响(约10个百分点)；更高的奖励报酬(约7个百分点)；以及与代理竞争有关的费用(约1个百分点)，但与包括购置整合费用在内的成本节省举措有关的费用较低(约7个百分点)以及成本节约举措的效益增加(约3个百分点)部分抵消。

2018年，行政支出比2017年增长了26%。增加的主要原因是与以下方面有关的费用增加：成本节约举措(约12个百分点)；收购的影响(约9个百分点)；购置整合费用(约3个百分点)；与战略审查有关的咨询费用(约2个百分点)；长期创新投资(约1个百分点)；通货膨胀和其他因素(约4个百分点)，由较低的奖励报酬(约5个百分点)部分抵消。

研发费用

2019年和2018年的研发费用为9 100万美元，因为较高的奖励补偿费用(约8个百分点)大部分被成本节约举措带来的收益增加(约7个百分点)所抵消。

2018年，研发支出比2017年减少了200万美元，降幅为2%。减少的主要原因是长期创新投资减少(约3个百分点)；奖励补偿成本降低(约2个百分点)，部分被收购的影响(约3个百分点)所抵消。

其他费用/(收入)

2019年的其他支出包括：

2018年的其他收入包括：

2017年的其他收入包括：

有关减值费用的其他信息，请参阅“重大会计估计数”。

经营收益

2019年，细分营业收入比2018年增长3%，2018年比2017年下降4%。

按部门分列的营业收入分析如下：

__________________________________________

2019年，餐饮业的营业收入比2018年下降了9%。费用减少的主要原因是，成本通货膨胀率较高，仓储和运输费用增加，促销支出和奖励报酬费用增加，这部分被供应链生产率的提高、销售和销售费用的减少以及成本节约举措的好处所抵消。

2018年，餐饮公司的营业收入比2017年下降了12%。减少的主要原因是毛利百分比较低，销售量较低，但被较低的营销和销售费用部分抵销。毛利业绩受到成本上涨的影响，包括运输和物流成本的上升，以及收购太平洋食品的稀释性影响。

2019年，小吃的营业收入与2018年相比增长了34%。这一增长反映出从收购斯奈德‘s-Lance中获益32点.其余增加的主要原因是销售增加、供应链生产力提高和促销支出减少，但销售和销售费用增加、成本通货膨胀率上升和奖励报酬费用增加，部分抵消了这一增加。2018年7月，自愿召回香喷喷金鱼饼干带来的相关成本，使运营收益受益。

2018年，小吃的营业收入比2017年增长了24%。增加的主要原因是收购了Snyder‘s-Lance，有机产品销售量增加，营销和销售费用减少，但这部分被较低的收入所抵消。

毛利百分比毛利业绩受到更高的成本通胀、更高的运输和物流成本以及与2018年7月自愿召回金鱼饼干有关的成本的影响。

2019年的公司包括：

2018年公司包括：

不包括这些数额，其余增加的主要原因是奖励补偿费用增加。

2017年，企业包括与成本节约计划相关的3700万美元成本，以及与养老金和退休后福利挂钩调整相关的1.56亿美元收益。不包括这些数额，2018年费用的其余增加额主要是由于2018年行政费用和开放式商品合同的损失增加，而2018年养恤金和退休后福利收入的增加部分抵消了这一增加额。

利息费用

利息支出从2018年的1.83亿美元增加到2019年的3.56亿美元。利息支出增加的原因是，与收购有关的债务水平较高，债务组合的平均利率较高，前一年国库利率锁定合同的收益为1 800万美元，用于对冲Snyder‘s-Lance收购计划的融资。

2018年，利息支出从2017年的1.15亿美元增加到1.83亿美元。利息开支增加的原因是，与收购有关的债务水平较高，债务组合的平均利率较高，但因用于对冲Snyder‘s-Lance收购计划融资的国库利率锁定合同的收益1 800万美元而部分抵消。

所得税

2019年的实际税率为24.2%，2018年为12.8%，2017年为29.8%。

2017年12月22日，该法成为法律，并对公司税收进行了重大修改。因此，2018年反映了以下项目：

详情见综合财务报表附注12。

税收支出从2018年的1.06亿美元增加到2019年的1.51亿美元。

下列项目影响到2019年和2018年：

在对上述项目进行调整后，实际税率的其余下降主要是由于2017年12月颁布该法使美国联邦税率持续下降。

税收支出从2017年的3.92亿美元降至2018年的1.06亿美元。

下列项目影响到2017年的税率：

在对上述项目进行调整后，实际税率的剩余下降主要是由于该法案使美国联邦税率持续下降。

重组收费及节省成本措施

2015年举措和Snyder‘s-Lance成本转换方案和整合

在2015财政年度，我们实施了降低成本和精简组织结构的举措。作为这些举措的一部分，我们开始了一项自愿离职计划，适用于某些即将退休的、符合年龄、服务年限和业务单位/职能标准的美国有薪员工。

2017年2月，我们宣布，我们正在扩大这些举措，进一步优化我们的供应链网络，主要是在北美，继续改进我们的运营模式，以提高效率，并更充分地整合我们最近的收购。2018年1月，作为扩大计划的一部分，我们批准了额外的税前成本，通过关闭我们在安大略省多伦多的制造工厂，提高我们在北美的热供应链网络的运作效率，并通过将某些应用程序迁移到最新的云技术平台来优化我们的信息技术基础设施。2018年8月，我们宣布，我们将继续精简我们的组织，扩大我们的零基础预算努力，并优化我们的制造网络。

2018年3月26日，我们完成了对Snyder‘s-Lance的收购.在此次收购之前，Snyder‘s-Lance在对其业务进行全面审查后，于2017年4月启动了一个成本转换计划，其目标是大幅改善其财务业绩。我们希望继续实施这一计划，并实现该计划的大部分目标节省。此外，当我们整合Snyder‘s-Lance时，我们已经确定了额外成本协同增效的机会.

费用估计数以及某些活动的时间安排仍在拟订之中。

与这两个项目有关的持续经营收入中记录的税前费用摘要如下：

_______________________________________

已停止经营的收入(亏损)所记录的税前费用摘要如下：

_______________________________________

⁽¹⁾     包括1 900万美元的遣散费和福利以及400万美元的执行费用和其他相关费用。

截至2019年4月28日，我们基本上承担了与停止经营有关的所有行动费用。所有费用都是现金支出。

与这两项计划有关的持续经营所得的税前成本摘要如下：

_______________________________________

根据这两项计划确定的与持续经营有关的行动的税前估计费用总额约为6.15亿至6.65亿美元。这一估计数将随着扩大倡议费用的制定而更新。

我们预计，迄今在这两个方案下确定的与持续业务有关的行动费用包括：大约2.05亿美元至2.1亿美元的遣散费和福利；约6500万美元的资产减值和加速折旧；以及大约3.45亿至3.9亿美元的执行费用和其他相关费用。我们预计这些税前成本将与我们的细分市场联系在一起：餐饮--约35%；零食--约40%；企业--约25%。

在这两个项目迄今确定的与持续经营有关的6.15亿至6.65亿美元税前费用总额中，我们预计大约5.4亿至5.9亿美元将是现金支出。此外，我们预计在2021年之前将投资约3.95亿美元用于资本支出，其中截至2019年7月28日，我们投资了约2.5亿美元。资本支出主要用于美国仓库优化项目，改善斯奈德-兰斯制造网络的质量、安全和成本结构，实施斯奈德公司的SAP企业资源规划系统，将多伦多制造设施的生产转移到我们的美国热电厂，优化信息技术基础设施和应用，为某些简单的餐饮业产品进行内部采购，以及优化Snyder的-Lance仓库和分销网络。

我们预计，到2020年为止，与持续运营相关的行动将产生大量成本，并通过运营现金流和短期借款为成本提供资金。

我们预计，在这两项计划下迄今已确定的与持续经营有关的举措，将在2020年产生7.1亿美元的税前节余，一旦所有阶段都得以实施，到2022年年底，每年将节省约8.5亿美元。这两个方案每年因持续运作而产生的税前节余如下：

与停止经营有关的行动举措在2019年和2018年分别节省了9 000多万美元和6 000万美元。

分部运营结果不包括重组费用、实施成本和其他相关成本，因为我们评估不包括此类费用的部门绩效。与分部有关的持续经营所得的税前成本摘要如下：

_______________________________________

详情见综合财务报表附注8。

停止业务

2018年8月30日，我们宣布计划在两个运营部门进行业务剥离：我们的国际饼干和小吃业务部门，其中包括Arnott‘s、Kelsen和我们在印度尼西亚、马来西亚、香港和日本的业务；坎贝尔新鲜业务部门，包括博尔豪斯农场、花园新鲜美食和美国冷冻汤业务。

在2019年2月25日，我们出售了我们的美国冷冻汤业务，而在2019年4月25日，我们出售了我们的花园新鲜美食业务。收益约为5 500万美元，但须按惯例调整购买价格。2019年6月16日，我们卖掉了博尔豪斯农场的业务。收益约为5亿美元，但须按惯例调整购买价格。从2019年第三季度开始，我们已将这些业务的结果作为停产业务反映在所列所有期间的合并损益表中。

在我们的国际饼干和小吃业务部门，我们于2019年7月12日签署了销售凯尔森业务的最终协议，并于2019年9月23日完成了销售，价格约为3亿美元，但须按惯例调整购买价格。我们还于2019年8月1日签署了一项最终协议，以22亿美元的价格出售Arnott‘s和国际业务，但须按惯例调整购买价格。我们预计在2020年上半年完成销售。从2019年第四季度开始，我们已将凯尔森业务、阿诺特和国际业务(即坎贝尔国际)的业务结果反映在所有期间的合并收益报表中。这些企业历来包括在全球饼干和零食报告部分。

停止业务的结果如下：

在2019年，坎贝尔新鲜食品的销售下降主要是由于这些业务的销售，以及冷藏汤、博尔豪斯农场冷藏饮料和花园新鲜美食的销售下降。

2018年，坎贝尔新鲜食品的销量与前一年相当，胡萝卜原料和花园新鲜美食的增长被博尔豪斯农场冷藏饮料的下降所抵消。

2019年、2018年和2017年，我们在坎贝尔·雷福的报告部门记录了减值费用。更多信息见“重大会计估计数”。在2019年，我们记录了3.6亿美元的非现金减值费用(税后2.75亿美元，即每股0.91美元)。2018年和2017年，非现金减值费用总额分别为6.94亿美元(税后5.71亿美元，每股1.89美元)和2.12亿美元(税后1.8亿美元，每股0.59美元)。在2019年，我们发生了3200万美元的税前开支，与企业的销售过程有关，包括交易成本。此外，我们在第三季度记录了2，900万美元的税收支出，因为与博尔豪斯农场有关的递延税资产无法变现。2018年，运营亏损包括税收问题的有利解决。

2019年，坎贝尔国际销售额下降，反映出货币兑换的负面影响和美国凯尔森饼干的下降。

2018年，由于货币换算的有利影响，坎贝尔国际销售额有所增加。不包括货币换算的影响，随着Arnott饼干在印尼的销量下降，销售额下降，部分抵消了凯尔森饼干在中国的增长。

2019年，不包括影响可比性的项目，坎贝尔国际公司的收入下降，主要原因是毛利百分比较低，反映出供应链成本和促销支出增加，以及货币换算的负面影响。

2018年，坎贝尔国际(Campbell International)的利润下降，主要原因是利息支出增加。

流动性和资本资源

我们预计，可预见的流动性和资本资源需求将通过预期的业务现金流、长期借款、短期借款(包括商业票据)、信贷安排以及现金和现金等价物来满足。我们认为，我们的资金来源将足以满足我们今后的需要。

2018年8月，我们宣布了我们的全面董事会领导的战略和投资组合审查的结果，其中包括计划剥离我们的国际饼干和零食运营部门和我们的坎贝尔新鲜业务部门。我们在2019年出售了新鲜的坎贝尔，详情如下。在我们的国际饼干和小吃业务部门，我们于2019年7月12日签署了销售凯尔森业务的最终协议，并于2019年9月23日完成了销售，价格约为3亿美元，但须按惯例调整购买价格。我们还于2019年8月1日签署了一项最终协议，以22亿美元的价格出售Arnott‘s和国际业务，但需按惯例调整购买价格，预计将于2020年上半年完成销售。此外，在2019年9月18日，我们签署了一项确定的协议，出售我们的欧洲芯片业务为6600万GB，或约8，000万美元。该出售须符合惯例的结束条件，包括获得相关监管批准，我们预计将于2020年第一季度完成出售。

我们利用我们在2019年出售的业务的净收益来减少我们的债务，并期望利用2020年出售的企业的净收益来进一步减少债务。

此外，我们还计划继续推动提高营运资本和资本支出的资产效率，以产生现金。我们预计在2020年将保持严格的现金流和资本配置优先事项，包括资本投资、股息和债务削减。

我们在2019年的运营中创造了13.98亿美元的现金流，而2018年为13.05亿美元。2019年增加的主要原因是周转金管理工作的改善和现金收入的增加。

2018年，我们的运营产生了13.05亿美元的现金流，而2017年为12.88亿美元。2018年增加的主要原因是所需周转金减少，但现金收入减少部分抵消了这一增加额。

流动资产低于流动负债，这是因为我们的长期债务和短期借款的当前到期日水平，以及我们的重点是降低核心营运资本要求，同时延长应付账款的付款期限。截至2019年7月28日，我们的营运资金为14.18亿美元，2018年7月29日为12.98亿美元。截至2019年7月28日，一年内到期债务总额为16.03亿美元，2018年7月29日为18.96亿美元。

资本支出2019年为3.84亿美元，2018年为4.07亿美元，2017年为3.38亿美元。预计2020年资本支出总额约为3.5亿美元。2019年的资本支出包括：美国仓库优化项目、更换Pepperidge农场制冷系统、将多伦多生产设施转移到我们的美国热电厂、Snyder‘s-Lance区域配送中心、Milano饼干产能扩展项目和金鱼饼干产能扩展项目。2018年的资本支出包括：美国仓库优化项目；多伦多生产工厂向我们的美国热电厂过渡；为某些简单的膳食产品提供内部制造；更换Pepperidge农场制冷系统；以及澳大利亚多包饼干产能扩展项目。2017年的资本支出包括扩大项目：澳大利亚多包饼干生产能力；博尔豪斯农场的饮料和沙拉调味能力；花园新鲜食品公司的产能；以及我们公司总部的持续改进；更换胡椒农场制冷系统；以及美国仓库优化项目。

Pepperidge农场和Snyder‘s-Lance有一个直接商店交货分配模式，使用独立的承包商分销商.为了保持和扩大这种模式，我们经常购买和销售路线。这些路线的买卖收益反映在投资活动中。

2017年12月12日，我们完成了对太平洋食品的收购。购买价格为6.88亿美元，资金来自发行商业票据。

2018年3月26日，我们完成了对Snyder‘s-Lance的收购.总考虑金额为61.12亿美元，其中包括大约11亿美元的斯奈德-兰斯债务。2018年3月26日，我们在一次抽签的3年期高级无担保定期贷款安排下，借入了9亿美元，并于2018年3月16日发行了53亿美元的高级债券，为此次收购提供资金。高级无担保定期贷款安排的利率在一、二、三或六个月内根据我们的选举重新设定。高级无担保定期贷款安排的利息是在利息重置或季度提前到期的。高级无担保定期贷款工具包含此类信贷工具的习惯契约和违约事件以及最高杠杆率契约。在2019年第四季度，我们预付了4.01亿美元的设施。由于这种提前还款，高级无担保定期贷款安排中的最高杠杆率契约不再适用，也不再被纳入我们的美国信贷安排。高级无担保定期贷款安排下的剩余未偿债务可随时按面值预付。

这些价值五十三亿元的高级债券是以固定及浮动汇率形式以不同的男高音发行。我们分别发行了2年和3年浮动利率高级债券，金额分别为5亿美元和4亿美元。我们发行了3、5、7、10和30年期固定利率高级债券，分别为6.5亿美元、12亿美元、8.5亿美元、10亿美元和7亿美元。两年期浮动利率高级债券的利息将于2018年6月16日开始的3月16日、6月16日、9月16日和12月16日季度到期。3年期浮动利率高级债券的利息将于2018年6月15日开始的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日季度到期。固定利率高级债券的利息每半年于3月15日和9月15日到期，从2018年9月15日开始。定息高级债券可按适用的赎回价格在任何时候按我们的选择全部或部分赎回。如果发生变更控制触发事件，我们将被要求以相当于本金101%的购买价格购买这些高级债券，如果有的话，再加上应计利息和未付利息(如果有的话)，直到购买日期为止。这些高级票据是根据我们在2017年7月向美国证券交易委员会(SEC)提交的一份货架登记表发布的。我们登记了一笔数额不定的债务证券。根据登记声明，我们可以根据市场情况不时发行债务证券。

2018年10月30日，我们收购了黄芯片控股有限公司B.V.的剩余股权，并开始合并业务。收购价是1800万美元。

在2019年2月25日，我们出售了我们的美国冷冻汤业务，而在2019年4月25日，我们出售了我们的花园新鲜美食业务。收益约为5 500万美元，但须按惯例进行价格调整。2019年6月16日，我们卖掉了博尔豪斯农场。收益约为5亿美元，但须按惯例调整购买价格。

2017年6月，我们向一家金融机构出售了公司间票据，包括2.8亿澳元(2.24亿美元)、2018年9月18日到期利率4.88%的票据，以及1.9亿澳元(1.52亿美元)的债券，利率为6.98%，应于2021年3月29日到期，但应按要求支付。这两种票据的利息每半年到期一次，日期分别为1月23日和7月23日.净收益用于一般公司用途。2018年9月18日，我们偿还了部分澳大利亚债券，并以一种新的澳元(合2.96亿美元)进行了再融资，该基金将于2019年9月11日到期。截至2019年7月28日，该机制下的未清余额为3.35亿澳元，即2.32亿美元。辛迪加设施于2019年8月偿还，并被终止。

2019年的股息为4.23亿美元，2018年为4.26亿美元，2017年为4.2亿美元。2019年、2018年和2017年宣布的年度股息为每股1.40美元。2019年第四季度的股息为每股0.35美元。

2018年，我们以8，600万美元的价格回购了约200万股股票，2017年则以4.37亿美元的价格回购了约800万股股票。由于收购了斯奈德的兰斯，我们在2018年第二季度暂停了股票回购。详情见综合财务报表附注17。

截至2019年7月28日，我们有16.03亿美元的短期借款在一年内到期，其中8.53亿美元是商业票据借款，2.32亿美元是澳大利亚银团贷款。截至2019年7月28日，我们开出了4600万美元的备用信用证。我们有一个已承诺的循环信贷安排，总额为18.5亿美元，将于2021年12月到期。这个美国设施在2019年7月28日仍未使用，除了我们在其下签发的100万美元备用信用证外。美国设施支持我们的商业票据计划和其他一般公司用途。我们期望继续进入商业票据市场、银行信贷额度，并利用业务现金流来支持我们的短期流动性需求。

我们遵守我们的信贷安排和债务证券所载的契约。

合同义务和其他承诺

合同义务

下表概述了截至2019年7月28日我们根据某些合同义务支付未来款项的义务和承诺。关于债务的其他信息，见综合财务报表附注13。经营租赁主要用于仓库和办公设施以及某些设备。采购承诺是指与原料、用品、机械、设备和服务的采购有关的采购订单和长期采购安排。预计这些承诺不会对流动性产生实质性影响。其他长期负债主要是与递延赔偿义务有关的付款。关于其他长期负债的更多信息，见综合财务报表附注20.

_______________________________________

表外安排和其他承诺

我们为第三方金融机构向Pepperidge农场独立分销商提供的约2，000笔银行贷款提供担保，用于购买分销路线。在现有担保下，我们未来可能需要支付的最高金额是2.2亿美元。我们担保大约2400家银行贷款给Snyder‘s-Lance独立合同分销商，由第三方金融机构购买分销路线。截至2019年7月28日，这些贷款的未清总结余为1.94亿美元。我们的担保是通过分销路线间接获得的。我们不期望我们会因为银行贷款的违约而被要求提供物质担保付款。

有关表外安排的资料，亦请参阅综合财务报表附注19。

通货膨胀率

我们面临通货膨胀对产品销售成本的影响。我们采用了一些战略来减轻成本膨胀的影响，包括提高价格、商品套期保值和推行成本生产率倡议。

市场风险敏感性

我们所面临的主要市场风险是外汇汇率、利率和商品价格的变化。此外，我们还面临与某些递延赔偿义务有关的股票价格变化。我们通过优化可变利率和固定利率债务的使用，以及利用利率互换，以保持我们的可变债务与总债务比率在有针对性的指导方针范围内，来管理我们对利率变化的风险敞口。美国以外地区持续业务的净销售额主要集中在加拿大，约占2019年净销售额的8%。在停止的业务中，国际销售主要集中在澳大利亚。我们通过以各种外币借款和使用跨货币互换和外汇远期合同来管理我们的外币敞口。我们进行跨货币互换。

和外汇远期合同的期限与相关的基础风险，而合同不构成独立于这些风险敞口的头寸。我们不为投机目的订立衍生合约，亦不使用杠杆工具。

我们主要采用定购单和各种短期和长期供应安排相结合的方式采购原材料，包括某些商品和农产品。我们还签订商品期货、期权和互换合同，以减少影响原材料成本的大豆油、小麦、柴油、铝、天然气、豆粕、玉米、可可、黄油和奶酪价格波动的波动性。

以下信息概述了截至2019年7月28日与债务义务和其他重大金融工具相关的市场风险。本文所包含的公允价值是根据市场报价或使用当前市场价格的定价模型确定的。以下资料应与合并财务报表附注13、14和16一并阅读。

下表列出按债务到期会计年度分列的本金现金流量和相关利率。可变利率债务的利率是2019年7月28日的加权平均利率.

_______________________________________

截至2018年7月29日，固定利率债务约为69.06亿美元，平均利率为4.10%，浮动利率约为30.52亿美元，平均利率为2.86%。

我们面临外汇风险，这是由于以某些附属公司的功能货币以外的货币进行的交易，包括附属债务。我们利用外汇远期买卖合同来对冲这些风险。下表汇总了截至2019年7月28日未履行的外汇远期合同和相关加权平均合同汇率。

截至2019年7月28日，我们还有更多的较小规模的合同要买卖各种其他货币，名义价值为130万美元。这些较小合同的名义价值，以及收到AUD/Pay NZD、收到DKK/Pay美元和收到上表中提到的英镑/支付AUD，都与停止经营相关联。截至2019年7月28日，所有合同的总公允价值损失300万美元。截至2018年7月29日，未清外汇远期合同的名义价值总额为2.44亿美元，公允价值总额为200万美元。

我们订立商品期货、期权和互换合约，以减少商品价格波动的波动。截至2019年7月28日，这些合同的名义价值为1.83亿美元，这些合同的总公允价值为300万美元。截至2018年7月29日，这些合同的名义价值为1.18亿美元，这些合同的总公允价值为100万美元。

我们签订掉期合约，对冲与我们的股本总回报、先锋机构指数机构加股票的总回报和先锋国际股票总回报率有关的某些递延赔偿义务的部分风险敞口。根据这些合约，我们支付可变利率，并从交易对手那里获得：我们的股本总回报；标准普尔500指数的总回报，预计该指数将接近先锋机构指数机构加股票的总回报率；或iShares MSCI EAFE指数的总回报，该指数预计接近Vanguard Total International Stock Index的总回报率。该合同的名义价值与我们的股本总回报相关，2019年7月28日为700万美元，2018年7月29日为800万美元。适用于该合同的平均远期利率将于2020年4月到期，2019年7月28日为1.84%。与标准普尔500指数(Standard&Poor‘s500 Index)回报率挂钩的合约名义价值在2019年7月28日为1700万美元，2018年7月29日为2300万美元。适用于该合同的平均远期利率将于2020年3月到期，2019年7月28日为1.47%。该合同的名义价值与iShares MSCI EAFE指数的总回报相关，2019年7月28日为700万美元，2018年7月29日为1000万美元。适用于该合同的平均远期利率将于2020年3月到期，2019年7月28日为1.44%。截至2019年7月28日和2018年7月29日，这些合同的公允价值为100万美元。

我们利用金融工具管理上述市场风险敞口与前一年是一致的。金融工具组合的变化取决于业务结果、债务偿还和债务发行、市场对债务和外币的影响以及我们的收购和剥离活动。

重大会计估计数

我们根据美国普遍接受的会计原则编制我们的综合财务报表。这些财务报表的编制需要使用在财务报表之日影响到报告的资产和负债数额的估计数、判断和假设，以及报告所述期间的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计和假设不同。关于重大会计政策的讨论，见综合财务报表附注1。以下领域都需要使用主观或复杂的判断、估计和假设：

贸易和消费者促进计划--我们为客户和消费者提供各种销售激励计划，如特价折扣、店内展示奖励、合作广告计划、新产品介绍费和优惠券。这些形式的可变考虑被归类为收入减少和销售时确认，而广告或其他营销活动被归类为营销和销售费用，两者之间的组合根据我们的总体营销计划在不同时期之间波动，而这种波动对收入产生影响。衡量和确认贸易和消费者促进方案的成本涉及使用与业绩和赎回估计有关的判断。估计数是根据历史经验和包括预期数量在内的其他因素作出的。通常，提供的程序的持续时间非常短。从历史上看，实际经验与估计赎回额和业绩之间的差异对季度或年度财务报表没有太大影响。估计数与实际费用之间的差额被确认为下一期间估计数的变动。然而，如果赎回率和表现水平与估计不同，则实际支出可能有所不同。我们通过了关于确认2019年第一季度收入的修订指南。详情见综合财务报表附注1和2。

对长期资产-固定资产和可摊销无形资产的估值，在发生事件或情况变化时，对减值情况进行审查，表明资产的账面价值可能无法收回。未贴现现金流量分析用于确定是否存在减值。如果确定存在损害，则根据估计的公允价值计算损失。

被视为无限期的商誉和无形资产不摊销，而是至少每年对其进行减值测试，或者更多的情况是，如果事件或情况的变化表明资产的账面金额可能无法收回的可能性更大。商誉在报告单位一级接受减值测试。报告单元表示操作段或操作段的组件。商誉是通过进行定性评估或定量测试来测试受损的。质量评价是对各种因素的评估，以确定报告单位的公允价值是否低于其账面价值，包括商誉。我们可以选择不对一些或所有报告单位进行定性评估，并进行数量损害测试。公允价值是根据贴现现金流分析确定的。对未来现金流量的贴现估计包括重要的管理假设，如收入增长率、营业利润率、加权平均资本成本以及未来的经济和市场状况。如果报告单位的账面价值超过公允价值，商誉被视为受损。2017年1月，FASB发布了经修订的指南，简化了商誉减值测试，从2019年12月15日开始的会计年度生效，并允许尽早采用。我们选择在2017年第四季度尽早通过该指南。根据订正指南，如果报告单位的账面价值超过公允价值，将记录减值费用，以将报告单位减至公允价值。在修订指南之前，减值金额是商誉的账面价值与“隐含”公允价值之间的差额。, 计算方法就好像报告单位刚刚被收购，并作为业务合并入账。

通过比较资产的公允价值和账面价值，对无限期无形资产进行减值测试。公允价值是根据贴现现金流分析确定的，其中包括重要的管理假设，如收入增长率、加权平均资本成本和假定的特许权使用费。如果账面价值超过公允价值，将记录减值费用，以将资产减值为公允价值。

2017年摊款

停止业务

2017年第二季度，博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜原料的销售和运营利润表现远低于我们的预期，原因是2016年难以恢复市场份额，以及暴雨对作物产量的不利影响导致胡萝卜成本上升。本季度，我们还根据修正后的市场份额复苏预期，以及异常天气状况对胡萝卜成本的持续影响，下调了对2017年下半年财报部门销售和盈利的预测。此外，作为坎贝尔新领导团队在第二季度发起的一项战略审查的一部分，我们决定减少对胡萝卜原料(这是制造过程的副产品)的销售增长的重视，并对零售销售的胡萝卜进行管理，以保持与这一类别一致的适度销售增长，同时提高盈利能力。因此，我们降低了零售胡萝卜市场份额复苏的预期。由于业务表现及策略检讨，我们调低了未来财政年度的销售前景，并调低平均利润率预期，部分原因是成本波动高于预期。基于2017年第二季度的业务表现、我们近期的预期下降，以及对销售、营业利润率和现金流的预期降低，我们在第二季度进行了一次中期减值评估，结果在商誉上产生了1.27亿美元的隐性减值费用，在报告部门对商标进行了价值2000万美元的评估。

我们于2015年6月29日收购了花园新鲜美食。2017年期间，坎贝尔新鲜食品部门下属的报告部门花园新鲜美食的销售和运营利润表现远低于预期，而且由于客户流失和未能实现产品分销目标，我们降低了2017年下半年的预期。我们预计萨尔萨酱的分布将超出我们在中西部地区的集中，但事实证明这具有挑战性，因为需要有区别的食谱才能满足该国其他地区的口味要求。此外，作为坎贝尔新领导团队在第二季度发起的战略审查的一部分，我们降低了我们的分销和类别增长预期，因此也降低了未来的销售前景。基于2017年的业务表现，我们近期的预期下降，对销售、营业利润率和现金流量的预期降低，我们在第二季度进行了一次中期减值评估，结果是商誉减值6400万美元，报告部门商标减值100万美元。

2018年评估

停止业务

2018年第二季度，我们对博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜配料报告部门的无形资产进行了一次中期减值评估，因为其经营业绩低于预期。该业务受到恶劣天气条件和实施强化质量协议的影响，这些影响到作物产量并导致成本上升。这种成本波动继续高于预期，并促使我们重新评估我们对这项业务的短期和长期利润率预期。基于这一表现，我们降低了对未来营业利润率的预期，并对现金流进行了贴现，导致7500万美元的减值支出，这是对报告部门剩余商誉的减记。该商标的公允价值超过了面值4800万美元。

2018年第三季度，我们对熟食公司的无形资产进行了一次中期减值评估，其中包括花园新鲜菜馆和坎贝尔新鲜食品公司的美国冷冻汤业务。2018年第三季度，我们的部分代表业务的私人品牌冷汤客户通知我们，他们打算从2019年开始进行源内生产，花园新鲜美食业务的销售和运营利润前景也随之下降。由于对这些客户的冷藏汤业务的预期损失，以及花园新鲜美食业务最近的表现，我们修改了该报告部门的未来销售、营业利润率和现金流动的长期前景，导致了8100万美元的商誉减值费用，这是报告部门剩余商誉的减记，1300万美元用于商标，1100万美元用于报告部门的植物资产。

此外，由于第三季度的经营业绩低于预期，我们对波尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉酱部门的无形资产进行了一次中期减值评估。我们评估了冷藏饮料的销售业绩和主要驱动因素对该部门毛利的影响。我们调整了对未来收益的长期预期和贴现现金流，以反映销售预期下降至适度增长，并降低了我们的毛利预期，以反映该部门仍然面临的通胀和制造业效率压力。这一修正后的前景导致商誉减值3.84亿美元，这是报告单位剩余商誉的减记额，报告单位的商标减值额为1.3亿美元。

持续作业

2018年第四季度，作为我们对无形资产的年度审查的一部分，我们确认李子商标的减值费用为5，400万美元。2018年，销售和运营业绩远低于预期，部分原因是竞争压力和利润率下降。2018年第四季度，作为一个新的领导团队发起的战略评估的一部分，基于最近的表现，我们降低了对未来销售的长期展望。

2019年评估

停止业务

2018年8月30日，我们宣布计划剥离我们的国际饼干和小吃业务部门和坎贝尔新鲜业务部门。在我们继续进行这些业务剥离的同时，当我们收到初步的价值迹象时，在2019年第二季度，我们对坎贝尔新鲜食品公司的无形和有形资产进行了中期减值评估，这些资产包括花园新鲜美食、博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜原料，以及博尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉调料。因此，我们修改了对每项业务的收益和现金流的未来展望。

在博尔豪斯农场胡萝卜和胡萝卜原料中，商标减值费用为1 800万美元，植物资产和可摊销无形资产减值费用为1.59亿美元，在博尔豪斯农场冷藏饮料和沙拉调料中，商标减值费用为7 400万美元，植物资产和可摊销无形资产减值费用为3 100万美元。在“花园新鲜美食”上，我们记录了商标减值2，300万美元和客户关系减值3，900万美元，从而消除了这些资产的账面价值，并记录了200万美元的植物资产减值。坎贝尔·雷丁没有善意可言。

在2019年2月25日，我们出售了我们的美国冷冻汤业务，而在2019年4月25日，我们出售了我们的花园新鲜美食业务。2019年6月16日，我们卖掉了博尔豪斯农场。

在2019年第四季度，作为我们对无形资产的年度审查的一部分，我们确认了一项商标减值费700万美元和凯尔森商誉减值1 000万美元，原因是长期销售前景较低，业务待售。2019年7月12日，我们签署了出售凯尔森业务的最终协议。我们于2019年9月23日出售了该业务。

截至2019年7月28日，停止经营的非流动资产包括1.24亿美元的商标和6.61亿美元的商誉。

关于已停止的业务的补充资料，见综合财务报表附注3。

持续作业

在2019年第四季度，我们对我们欧洲芯片业务的资产进行了评估，并记录了1，600万美元的无形资产减值费用。这项业务包括在小吃部门和报告部门。由于在2019年9月18日签署了出售欧洲芯片业务的最终协议，我们预计将在2020年第一季度支付大约6 500万美元的额外费用，因为处置集团的账面价值将包括分配的商誉以及外币折算调整。

截至2019年7月28日，与持续经营有关的商誉账面价值为40.17亿美元。不包括与即将出售的欧洲芯片业务有关的潜在费用，保持2019年公允价值计量常数中使用的所有其他假设，加权平均资本成本假设增加1%不会降低任何低于账面价值的报告单位的公允价值，也不会造成任何减值费用。每个报告单位的公允价值至少比净账面价值高出60%。

截至2019年7月28日，与持续经营有关的无限期商标的账面价值为26.29亿美元，其中6100万美元涉及李子商标，2.92亿美元涉及佩斯商标。假设2019年李子商标公允价值计量常数中使用的所有其他假设，无论是加权平均资本成本增加1%，还是收入增长减少1%，都不会导致公允价值低于账面价值。据估计，佩斯商标的公允价值超过了账面价值不到10%。按照2019年商标公允价值计量常数中使用的所有其他假设，加权平均资本成本增加1%将导致约2 000万美元的减值费用，收入增长减少1%将导致公允价值等于账面价值。

就我们最近的收购而言，截至2019年7月28日，与收购太平洋食品(Pacific Foods)相关的商标账面价值为2.8亿美元，与Snyder‘s-Lance收购相关的商标账面价值为19.96亿美元，接近公允价值。如果保持所有其他假设不变，以下假设的变化将降低这些商标的公允价值，并导致大约以下减值费用：

对未来现金流量的估计涉及相当大的管理判断，并基于对预期未来经营业绩、经济状况、市场状况和资本成本的假设。在估计未来现金流量时所固有的不确定性是我们无法控制的，例如资本市场的变化。由于业务条件、经营业绩和经济状况的变化，实际现金流可能与管理层的估计大不相同。

如果不实现假设或市场状况下降，可能会产生额外的减值费用。我们会继续监察我们长期资产的估值.

关于商誉和无形资产的补充资料，另见综合财务报表附注6。

养老金和退休后福利--我们为员工和退休人员提供一定的养老金和退休后福利。确定与这些福利有关的费用取决于各种精算假设，包括贴现率、计划资产的预期回报、补偿增加、更替率和保健趋势率。独立精算师按照美国普遍接受的会计原则进行必要的计算，以确定费用。

贴现率是在我们的会计年度末计量日确定的.在厘定贴现率时，我们会检讨已公布的高质素债务证券市场指数，并按期作出适当调整。此外，独立精算师将高质量的债券收益率曲线应用于计划的预期收益支付。从2018年开始，我们改变了用于估算服务成本和利息成本的方法，即定期收益净费用(收入)。我们选择使用全收益曲线方法来估计服务成本和利息成本，方法是在收益率曲线上应用特定的即期利率来确定相关预计现金流的收益义务。在此之前，我们使用一个加权平均贴现率来估算服务成本和利息成本，这个贴现率是从收益曲线中得出的，用于衡量期初的收益义务。我们这样做是为了更精确地衡量服务成本和利息成本，方法是改善预期收益现金流量与相应的现货收益率曲线比率之间的相关性。这一变化并不影响我们对福利义务的衡量。我们在2018年前瞻性地将这一变化解释为会计估计的变化。由于这一变化，2018年定期养恤金净收入增加了约1 700万美元，而按照以前的方法，定期养恤金收入净额将增加约1 700万美元。

计划资产的预期回报是一个基于历史经验和预期未来业绩的长期假设，考虑到我们目前和预计的投资组合。这一估计是基于对未来通胀的估计、每一资产类别的长期预测实际回报和积极管理的溢价。在任何给定的财政期间，计划资产的实际收益和预期收益之间可能会出现重大差异。因实际经验和假设之间的差异而产生的损益在每个计量日期确定。

2019年的定期养恤金和退休后费用(收入)净额为1.03亿美元，2018年为1.85亿美元，2017年为2.58亿美元。

截至年底的重要加权平均假设如下：

对年度净定期养恤金费用的估计敏感性如下：贴现率下降50个基点将使费用减少约700万美元，并导致立即确认约1.07亿美元的损失。如果将资产的估计回报率降低50个基点，就会增加大约1000万美元的开支.假设医疗费用增加一个百分点不会对退休后服务和利息成本产生影响，也不会立即造成损失。

2019年、2018年和2017年，美国的养老金计划没有收到任何缴款。2019年、2018年和2017年，对非美国计划的捐款为500万美元。我们不希望在2020年为美国的养老金计划缴款。预计到2020年，对非美国计划的贡献不会很大.

另见综合财务报表附注11，以获得关于养恤金和退休后福利的更多信息。

所得税-实际税率反映了法定税率、我们经营的各管辖区的税务规划机会，以及管理层对各种税务审计和问题的最终结果的估计。在确定有效税率和评估税收状况时，需要作出重要的判断。所得税是根据本年度可退还或应付的数额记录的，其中包括递延税的影响。认列递延税资产和负债是因为财务报表中资产和负债数额与其各自税基之间的差异对未来的影响，以及业务损失和税收抵免结转。递延税资产和负债的计量采用预期适用于预期收回或解决这些差额年份的应纳税收入的已颁布税率。在较有可能无法实现税收福利的情况下，为递延税资产规定了估价津贴。

2017年12月22日，该法成为法律，并对公司税作了重大修改，包括从2018年1月1日起将公司税率从35%降至21%，并向领土制度过渡，对外国收入征税，并于2018年对被认为汇回的外国收入征收过渡税。

关于所得税的进一步讨论，另见综合财务报表附注1和12。

最近的会计声明

关于最近的会计公告，见综合财务报表附注2。

可能影响未来结果的警告因素

本报告载有1995年“私人证券诉讼改革法”意义上的“前瞻性”声明。这些前瞻性声明反映了我们目前对我们未来经营成果、经济表现、财务状况和成就的期望。这些前瞻性陈述可以用“预期”、“相信”、“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“追求”、“战略”、“意志”等词语来识别。人们也可以通过这样一个事实来识别前瞻性的陈述：它们与历史或当前的事实没有严格的关系，并且可能反映出预期的成本节约或我们战略计划的实施。这些声明反映了我们目前的计划和期望，并以我们目前掌握的信息为基础。它们依赖一些关于未来事件和估计的假设，这些假设可能是不准确的，而且本身就会受到风险和不确定因素的影响。

我们谨提醒读者，下列重要因素及本报告第1部第1A项及其他部分所述的重要因素，或我们在证券及交易管理委员会的其他文件中所述的重要因素，可能会影响我们的实际结果，并可能导致该等结果与我们所作或以我们的名义所作的任何前瞻性声明中所述的结果大不相同：

这种对不确定性的讨论绝不是详尽无遗的，而是为了突出可能影响我们前景的重要因素。我们拒绝任何义务或意图更新我们的前瞻性声明，以反映新的信息，事件或情况后，他们作出。

项目7A.市场风险的定量与定性披露

这一节题为“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-市场风险敏感性”。

项目8.财务报表和补充数据

坎贝尔汤公司

综合收益报表

(百万美元，每股数额除外)