洞察企业特别会议
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附件99.1
洞察企业
特别电话会议
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操作员：早上好，感谢您参加Insight电话会议，讨论PCM的收购事宜。此时，所有参与者都处于只听模式。正式陈述之后将举行问答会议。如果任何人在会议期间需要接线员帮助，请按电话键盘上的“*”0“。作为提醒，正在录制此会议。我现在将电话转给首席财务官Glynis Bryan女士。谢谢。请先吃吧。
谢谢。欢迎大家，并感谢你们参加这次特别电话会议。今天我们将讨论该公司收购PCM的意图，这是今天上午早些时候发布的新闻稿中宣布的。我是Glynis Bryan，Insight企业的首席财务官，加入我的是Ken Lameck，总裁兼首席执行官。
如果您没有今天上午发布并以表格8-K提交给证券交易委员会的新闻稿的副本，您可以在我们的网站insight.com的投资者关系部分找到它。在本次电话会议的脚本部分结束时，我们将回答与会者的问题。
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今天的电话会议，包括幻灯片演示和问题和答案部分，正在进行网上直播，可以通过我们网站insight.com的投资者关系部分访问。电话会议的存档副本将在通话完成后大约两小时内提供，并将在我们的网站上保留一段有限的时间。此电话会议和关联的网络广播包含只有在2019年6月24日(今天)才准确的时间敏感信息。此呼叫是Insight Enterprise的财产。未经Insight Enterprise明确书面同意，严禁以任何形式重新分发、转发或转播此呼叫。
在今天的电话会议中，我们将在讨论Insight和PCM的财务结果时提及非GAAP财务指标。当提到非GAAP措施时，我们将参考调整后的措施。非GAAP指标将在今天的电话会议中讨论，包括调整后的EBITDA和调整后的运营收益。您将发现这些调整后的度量与今天早些时候发布的附带幻灯片演示文稿中包含的适用实际GAAP结果进行了协调。
最后，让我提醒你们今天电话会议上将作的前瞻性陈述。在本次电话会议中所作的所有前瞻性陈述都受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果大不相同。这些风险在今天的新闻稿中进行了讨论，并在我们截至年底的10-K表格年度报告中进行了更详细的讨论
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2018年12月31日，以及我们向证交会提交的其他文件。洞察企业不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
说完之后，我现在将电话转给肯作开场白。
肯兰奈克：谢谢你，格利尼斯。大家好，感谢你们今天的加入。作为今天电话会议的一部分，Glynis和我将带领您完成一份幻灯片演示文稿，其中提供了这项令人兴奋的收购的主要亮点，然后我们将打开提问热线。
首先，我想表示，我非常高兴地宣布，该公司已签署最终协议，向中小型企业以及州、地方和联邦政府及教育机构收购PCM，PCM是一家领先的多供应商技术解决方案供应商，包括硬件、软件和服务。Insight已同意以每股35美元的价格收购PCM，这意味着企业价值为5.81亿美元，比PCM 1个月的平均收盘价有36%的溢价，以及隐含的企业价值对过去12个月的协同EBITDA倍数为4.5倍。
我们相信，PCM的加入加强了我们作为全球智能技术解决方案供应商的地位，为各种规模的客户提供智能技术解决方案。通过这次收购，我们获得了一个新的机会，通过增加客户、增加销售和提高我们在四个解决方案领域的份额
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技术资源和辅助服务能力。此外，我们预计，这笔交易将通过更高的毛利率和运营杠杆，显著增加我们的业务和收益增长，因为我们将我们的两家企业合并在一起。
我们现在将转到幻灯片4。我们相信，PCM的加入将更好地定位Insight，以利用我们在解决方案领域最近的投资，并服务于我们建立有意义的联系以帮助企业更聪明地运营的目的。
从战略上讲，通过此次收购，我们将扩大我们在北美和英国的业务；与重视高效供应链并日益寻求我们通过解决方案领域交付的业务成果的中端市场和企业客户一起扩大我们的份额；将补充服务产品和每年超过2.24亿美元的服务销售收入添加到Insight的强大平台中，该平台符合我们在产品组合中增加增值解决方案销售的长期战略；扩大我们在全球的技术和销售覆盖范围，在我们的业务中增加2，700多名面向客户的团队成员，包括1，100名技术架构师、工程师和服务交付团队成员，这是一项难以有机扩展的宝贵资产，通过我们更多的资源和更大的客户群，我们将加强与战略合作伙伴的关系，包括Microsoft、HPI、HPE、Apple、Lenovo、Cisco和Dell/EMC等领先品牌。
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在运营方面，Insight拥有一个平台，其中包括可扩展的IT和电子商务系统、智能物流和采购流程，以及强大的数字营销功能，所有这些都以持续流程转换和自动化文化为后盾。当与基于菲律宾的PCM独特的运营交付模式相结合时，我们相信我们可以快速整合PCM业务，并在此过程中实现成本协同效应。
在财务方面，我们预计PCM将在毛利率超过15%的情况下增加超过20亿美元的收入。随着我们整合IT和交付系统、房地产以及两个组织的运营，我们预计到2021年底将实现7，000万美元的年化成本协同效应，其中一半以上的协同效应将在前12至18个月实现。到2020年，我们预计这笔交易将在我们的合并结果中增加超过0.7美元的调整每股收益，不包括交易相关和集成费用以及无形资产摊销费用。
转到幻灯片5，让我概述PCM的业务。PCM是技术解决方案(包括硬件、软件和服务)的领先提供商。PCM总部设在加利福尼亚州埃尔塞贡多，目前在美国、加拿大和英国开展业务，并在菲律宾拥有一个面向内部的业务团队。在4000名队友中，超过65%是面向客户的售前、工程或服务交付角色。
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通过有机举措和收购，PCM在2018年的销售额增长到大约22亿美元，反映出过去四年的复合年增长率为12%。在同一时期，毛利润增长快于销售，2018年的毛利率超过15%。我们相信PCM的增长战略，包括以解决方案为主导的销售方法，将非常适合我们的进入市场和两个组织提供的互补能力。
在这张幻灯片上，我们还看到了按客户和类别划分的当前销售组合。PCM为中端市场、企业和公共部门的各种客户提供服务。从客户组合的角度来看，PCM 2018年销售的37%在美国中端市场，12%在美国公共部门。英国和加拿大占销售额的12%，其余39%来自美国公司帐户。他们与Microsoft、HPI、HPE、Apple、Lenovo、Cisco和Dell/EMC等领先品牌建立了深厚的合作伙伴关系，导致按类别划分的净销售组合为75%的硬件、15%的软件和10%的服务销售，这与Insight的销售组合非常一致。
接下来，到幻灯片6。PCM的业务组合也很好地与我们的解决方案领域相一致。首先，PCM面向中端市场和企业客户的广泛产品销售直接插入我们的供应链优化解决方案领域。其次，预计PCM将为我们的互联网络增加能力
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劳动力解决方案领域，具有围绕最终用户支持和部署、服务台、现场计划和Microsoft许可解决方案的服务功能。
此外，PCM还为我们的云和数据中心转型解决方案领域带来了技术人才和产品，他们在安全和云咨询方面处于领先地位。作为补充，Insight的产品预计将围绕员工现代化和移动性、数据中心转型(包括内部部署和混合云解决方案)以及利用物联网和机器学习的数字解决方案为PCM业务带来深入的专业知识。
我们将共同为我们的组合客户提供更广泛的服务，
比这两家公司单独提供的更深层次的技术和工程技能。
接下来，请看幻灯片7。除了我刚才提到的销售和盈利能力的增长机会之外，将两家公司合并在一起还有许多其他独特的好处。首先，我们很高兴有机会通过向中端市场和企业客户增加约16亿美元的净销售额，为我们的北美业务带来更大规模。
此外，我们预计PCM将为我们的公共部门业务增加约2.6亿美元的净销售额，为我们的业务增加净新客户和规模，并向美国的州、本地和教育客户销售强大的软件。随着PCM的业务，我们预计将增加我们的
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在加拿大的净销售额增长了约70%，并增加了新的技术和专业服务能力，以及该市场上近300名服务交付团队成员。我们还预计，通过向英国客户销售新的硬件、软件和服务，我们将为我们的EMEA业务增加超过6000万美元的净销售额。
在队友方面，作为“财富”全球50强科技工作场所，我们相信，我们基于价值观的文化为所有队友(无论是面向客户的还是在我们的支持组织中)创造了一个很好的工作场所，Insight可以为PCM的队友提供成长和发展的机会。我们非常高兴地欢迎PCM的队友加入Insight大家庭。
我们将共同巩固我们作为市场领先的解决方案提供商的地位，我们拥有全球规模和深厚的技术人才，帮助全球各地的客户更明智地经营他们的业务。我们预计，我们每年的净销售额将超过90亿美元，毛利率高于Insight一家。
我们将拥有超过7，500名面向客户的队友，包括销售和售前、软件开发、设计和工程以及实施和管理，我们相信这一技术人才库将使我们在市场上与我们的竞争对手相比脱颖而出。最后，我们预计我们将更深入地扩展到中端市场和企业空间终端市场，在我们的解决方案领域内提供大量的规模和增长机会。
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Insight和PCM都以独立上市公司的身份成功运营，它们各自在提供领先的技术解决方案以帮助客户解决其最严峻的IT挑战方面拥有30多年的经验。此组合很好地与Insight围绕业务组合的战略、运营和财务优先事项保持一致。这一联盟为我们的组织带来了强大的协同作用和增值价值，我们相信这将使我们能够增强我们对客户、合作伙伴、队友和股东的价值主张。
我现在将电话转给Glynis，他将指导您了解
这笔交易。格利尼斯？
谢谢你，肯。如你所知，从幻灯片9开始，我们已经签署了一项最终协议，以每股35美元的现金收购PCM，这意味着扣除现金和债务后，公司的股权价值为4.74亿美元，企业价值为5.81亿美元。该股价较PCM截至6月21日(星期五)的1个月平均收盘价有36%的溢价。
在截至2019年3月31日的12个月里，PCM报告了大约22亿美元的净销售额和调整后的利息、税收、折旧、摊销和一次性项目前收益6000万美元。购买价格意味着交易倍数为4.5倍，计算
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作为企业价值与PCM过去12个月的比率，调整后的EBITDA包括7000万美元的预期协同效应。
假设2019年下半年收盘，我们预计这笔收购将增加2020年的收益，不包括约2500万美元的交易成本、重组和整合成本，其中大部分将发生在2019年，并不包括与收购相关的无形摊销费用。
此外，我们预计到2021年底，我们的预期年化运转率协同效应将达到约7000万美元，主要来自与企业支出相关的效率、简化销售和服务交付运营，以及合并技术系统和运营的影响。正如肯所指出的，我们希望在最初的12到18个月内实现50%以上的协同效应。
我们在有效的并购整合方面有着良好的记录，我们最近的收购就证明了这一点。正如我们在上一次通话中所讨论的，我们相信我们有一个有纪律的运营模式来评估收购目标，并在关闭后有效地整合这些业务。随着我们迈向PCM的关闭和整合，我们期望部署相同的最佳实践，以帮助我们在财务结果中实现预期的协同效应，我们相信这笔交易将在未来为股东价值做出重大贡献。
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我们希望通过手头现金和新信贷安排下的借款为这笔交易提供资金。考虑到这笔交易和业务未来的营运资金需求，我们预计将把我们现有的基于资产的证券化和循环信贷融通合并为一个15亿美元的基于资产的循环信贷融通，该贷款将于2024年到期。
我们预计在收盘时借款约6.2亿美元，这很适合我们的资本结构，由此产生的杠杆率不到2.5倍，比合并业务的12个月EBITDA更低。此外，我们预计将通过强大的现金流产生在三年内偿还收购相关的债务。我们预计在收盘后的头12个月内将产生约3500万美元的增量利息开支，包括与新信贷安排相关的起始成本和为收购提供资金的借款的现金利息。
这笔交易预计将在2019年下半年的某个时候结束，取决于各种惯常的结束条件，包括监管部门的批准和PCM股东的批准。
在结账后，与我们类似费用的做法一致，Insight打算按照我们的会计惯例记录某些交易。这些调整将与
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提供某些服务交付费用的损益表，包括将某些成本从经营费用转至销售货物的成本。此重新分类不会对PCM业务的净销售额或盈利能力或整体盈利能力产生影响，但将对PCM报告的毛利率产生一定影响。
继续看幻灯片10。当我们展望未来时，我们对有机会实现我们认为在合并后的业务中存在的价值感到兴奋。我们相信，增加PCM将立即扩大Insight的总体业务范围，特别是我们的服务类别。在毛利率方面，PCM业务的毛利率超过15%，略高于Insight 2018年的合并毛利率14%，这是因为它们面向企业和中端市场客户的销售组合。我们相信，通过在PCM销售流程中利用Insight的数字营销引擎，有机会加快这些市场的销售。
此外，我们相信Insight和PCM之间的客户群重叠很少，我们相信这将允许我们四个解决方案领域的PCM客户群内的交叉销售机会。除了最高的经济利益外，我们相信这笔交易将在未来创造很大的股东价值。我们相信4.5倍的协同估值倍数对这项业务来说是一个很好的价值。
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我们预计，到2021年底，随着我们将两家公司合并在一起，将有大约7000万美元的协同效应，超过50%的协同效应将在头12至18个月内实现。最后，我们预计，随着时间的推移，并在其第一阶段，该业务将推动材料收益的增加。
全年作为我们业务的一部分，我们预计它将增加超过0.70美元到2020年调整后的每股收益。
今天上午的幻灯片演示到此为止。在这个时候，肯和我很高兴地回答
你的问题。
接线员：谢谢。女士们先生们，现在我们将进行问答环节。如果您想问题，请按电话键盘上的“*”1“。确认音将指示您的行在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按“*”2“。
对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按下按键之前拿起听筒。我们的第一个问题来自亚当·廷德尔(Adam Tindle)与雷蒙德·詹姆斯金融(Raymond James Financial)的路线。请继续提问。
亚当·廷德尔：好的。谢谢早上好。我只想从一些战略问题开始。我想在今天之前，肯，你谈到的并购战略是集中在
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在技能方面，不断扩大的地域市场和公司的战略方向更多地依赖于不断增长的服务。
我只想谈一下这两点，因为PCM将成为公司历史上最大的收购，因此，试图理解可能就是为什么转向更具规模的收购，而不是你知道的将另外三笔Datalink类型的收购串连在一起的原因。其次，在服务的战略方向上，这将增加硬件的组合我想你说PCM是75%的硬件，Insight一直专注于从这一点转移到不断增长的服务，所以希望你也能触及到战略契合度。
肯·兰尼克：是的，谢谢你，亚当，谢谢你。是的，从战略上讲，正如您所知，我们一直非常关注如何从基于客户的角度构建更多的中端市场，因为我们更倾向于大型企业客户，这是PCM为我们带来巨大价值的领域，他们在中端市场和公司客户的业务中约有16亿美元。
所以基本上你说的是公司，我们定义为1000-5000个席位，中端市场是1000个或更低的席位。因此，它们确实有助于实现和发展我们的业务，这使我们能够真正利用我们在四个解决方案领域中构建的引擎，将其扩展到更广泛的客户群，这对于我们更多地走向这些解决方案领域非常重要。所以这在战略上对我们来说非常重要。
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此外，它确实为我们带来了2.24亿美元的服务收入，但在毛利率和规模上，Play对我们来说当然是有意义的，因为我们谈到了7，000万美元的协同作用，实现了4.5倍的目标。这给了我们真正的扩展能力，将它们移到我们的IT平台上，我们认为我们可以非常高效地完成这项工作，当然，我们通过Datalink收购展示了这一点。
而且它还真的对我们的加拿大业务有很大的帮助。它为他们的业务增加了70%以上。这将我们带到加拿大的第三号球员，而在此之前我们都是10分以下的球员，所以这无疑增加了那里的力量。它为我们提供了在加拿大的思科金牌地位，同时也为我们提供了加拿大急需的服务交付功能。因此，有许多真正的战略利益，真的帮助我们这次收购。
Glynis Bryan：我想还有一件事，Adam，我想补充的是，它还实现了一些总体解决方案视角，我们拥有16亿美元的中端市场和企业客户群，我们可以将我们的四个解决方案领域销售到其中，因此它还为我们提供了更广泛的客户群，这些客户群可以从我们推向市场的那些类型的解决方案中获益，而我们以前在这些解决方案中所处的客户群并不强大。
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肯·兰姆内克：你知道，亚当的现金流是非常稳定的。正如Glynis所指出的，我们希望在三年内偿还这笔款项。因此，我认为从所有这些角度来看，对我们来说，这确实是一个合情合理的机会。
亚当·廷德尔：好的。也许作为这些协同效应的后续行动，7000万美元的数字如果我做得对的话，看起来将会是PCM独立运营支出的20%多一点。所以我想第一个问题应该是讨论你是如何得到这个数字的。它看起来确实与您实现的Datalink目标类似，所以也许只需谈谈您是如何达到这个数字和秒数的，可能只是将这里的协同作用的构成与Datalink交易进行比较，这也是有帮助的。
肯·兰姆内克：是的，所以我将触及它，然后Glynis肯定会补充它。当然，你知道上市公司的好处之一，当然，你可以立即拿出大量的公共成本，这些成本非常重复，所以这些成本在某种程度上变成了一种媒体，然后我们真正详细地研究这一点，在各个层次的位置上逐一地看一看这一点。有许多位置是重复的，需要更多的时间才能计算出这些成本。
当您查看IT平台时，PCM评论说，他们已经将近60%的业务转移到了SAP上。这是一个非常接近的版本，我们正在运行，因此在IT方面存在大量重复，我们还可以将成本降低。所以我们觉得很舒服
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这个7000万美元的数字，当然，正如你所指出的，类似于我们对Datalink所做的，事实上我们确实超过了，我们从协同的角度评论了大约2000万美元的Datalink，我们实际上在规定的期间内实现了2500万美元。因此，我们对这一数字感到满意，我们认为，这将为我们的股东带来重大价值。Glynis，你还想再碰那个吗？
格里尼斯·布莱恩：不，我认为这可能很好地总结了这一点。我们有全面的机会。当我们第一次看到这些时，我们做的其中一件事是，我们立即排除了销售人员的佣金。因此，再次看到我们将保留销售人员，我们希望他们销售，我们希望继续支付他们佣金，所以当我们考虑协同作用时，这是某种SG&A数字前佣金，然后这就是我们应用我们的观点，关于如何才能推动协同作用的价值，我们可以推动通过剩余的业务，我们认为有很多机会，整合这里的后勤职能，以及在服务提供的项目方面的规模。
肯·拉姆尼克：亚当，这个模型也相当保守，因为我们并不基本上假设我们会在短期内为他们的业务增加收入。我们预计不会损失任何收入，但我们有很多机会能够根据需要在PCM解决方案领域销售更多产品，而不是在现阶段排除这一点。
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亚当·廷德尔：好的。为了澄清这个7000万美元的数字是净数字还是毛数，你能帮助你假设多少再投资吗？
Glynis Bryan：这是一个非常好的净数字，基于我们今天所知的最终结果。报销与他们的运行率是一致的，所以我不会说我们将做任何不同于运行率的事情，不包括后台的观点，如果你想这样想的话。
我们认为我们将为他们提供一些好处，与我们所拥有的相比，可能对他们有更多的好处，还有一些不协同作用，我们也考虑到了这一点，以便当我们谈论协同数字时，这是我们预期的净节省数字，考虑到我们认为我们将在其中增加一些成本的几个领域。
亚当·廷德尔：谢谢。
接线员：谢谢。我们的下一个问题来自Matt Sheerin和Stifel的路线。请继续提问。
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马特·希林：是的，谢谢，早上好。我只是跟进亚当关于客户群的问题，我知道你在解决方案和交易方面都有大量客户，我知道PCM也是如此。但你的意思是，基本上没有重叠，这是有点令人惊讶。你的优势与PCM的不同之处在地理上有没有区别？
肯·兰姆内克：我不认为-你知道，我们在这个阶段还没有从客户的角度看到这么多东西，因为你可以想象，很明显，我们每天都在与他们竞争，我不认为在地理上有太多不同的说法。当然，他们已经进行了一些收购，这表明他们的业务可能更集中在某些领域，但我不认为这真的是一种地理游戏。
马特，最大的区别是肯定有一些重叠。总会有一些重叠，但我们认为，从我们到目前为止讨论的内容来看，这是非常小的。但最大的区别是，正如你所知道的，我们一直非常关注大型到企业型的客户，“财富”杂志(Fortune)大约1000名客户，他们真正关注的是中端企业客户，正如你所知，我们已经投资了很长一段时间，并试图有机地扩大我们自己的规模。因此，我们认为，它确实增加了相当多的客户组合，大约16亿美元的收入再次来自这一领域。
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因此，我们认为，这些帐户肯定会分配给我们的一些销售人员吗？当然，他们会的，但当你看看那里的事物美元和利润美元正在产生的时候，我认为它将更严重地向他们的业务倾斜。因此，我们认为这些帐户在销售代表级别上不会有大量的材料重叠。
Matt Sheerin：在政府方面，我知道你在软件方面有很大的优势，你能不能谈谈PCM将在哪里对你的政府(难以理解的)和联邦政府起到补充作用？
肯·兰姆尼克：是的。挺有意思的。当然，在美联储层面，正如您所知，我们非常关注软件方面，并可能在美联储空间的硬件方面帮助我们。有趣的是，在Sled(SP)端，它有点相反，在那里，它们实际上为我们带来了更多的软件方面的力量。因此，这也将是互补的。因此，他们在那里有一个很大的业务，我认为组合在一起真的会很好地为我们扩展。
马特·希林：很明显，你在PCM上做了很多工作，我知道多年来公司本身已经经历了很多转变，在观察业务时，有没有什么业务部分对你没有意义？例如,
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我知道他们有自己的工作，例如，公共云托管，那么，还有其他事情可以让他们放弃一些业务吗？
肯·兰姆尼克：是的。马特你在做我们的作业。我们肯定正在研究这些部分，这一部分是为了查看它是否真的适合于组合，因此您将知道，我们将首先查看其中一件事，以了解如何在组合中进行匹配。
我们看过的所有其他部分似乎都非常适合该业务，但托管业务是我们将非常仔细地研究的一个部分。这是业务中相对较小的一部分，但这是一个我们希望看到的领域，你知道那里是否有机会让我们利用，或者如果这可能不是战略上的事情，你知道适合长期来说是合适的，但我们必须评估这一点，因为我们对它还不够了解。
马特·希林：好的。谢谢。最后，你能在这里谈一下这个过程吗？PCMI有多个投标人吗？说说这是怎么发生的。
Glynis Bryan：Matt，我想说PCM没有做一个广泛的拍卖过程。这主要是在过去的几年中，我们与PCM的对话，最终在这笔交易中达到了顶峰。我不能透露他们在后台做了什么的细节，但我们已经与他们对话了两年多，我想大概是在
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不同的领域，随着去年年底的高潮，进入今年，它主要围绕着这一特定的合并，他们非常关注保密性和向前发展。因此，我想说，我们是他们的先行者，主要是因为我们两位首席执行官之间的关系。
马特·希林：好吧，很公平。好的。非常感谢。
接线员：谢谢。我们的下一个问题来自Marc Weisenburger和B.Riley的路线。请继续提问。
马克·威森伯格：是的，早上好。从文化和运营的角度来看，你能谈谈两家公司的一些相似之处，以及一些你可能觉得有助于平滑和加快整合过程的事情吗？
肯·兰姆尼克：是的，马克。从文化的角度来看，我们当然关注这个领域，弗兰克和我已经有了很长一段时间的关系，我们认为在文化上我们肯定有相同的愿景，对待队友的方式，以及我们如何对待我们的合作伙伴和我们的客户设置，所以我们认为在这方面将有很多相似之处，在这方面我们结合在一起将会有很大的好处。所以我们对此很满意。
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当然，在操作上，正如我所提到的，在这些方面至关重要的是，从IT系统平台的角度来看，集成对我们来说变得非常关键，因此我们很高兴他们的大部分业务都在SAP上，这与我们使用的版本非常接近，因此我们预计这不会成为一个问题，但我们将深入研究这些细节。然后，我们将迅速研究如何将其余业务引入SAP平台，以便我们在一个平台上为他们服务。
所以我们有很好的能力，很好的能力。如你所知，我们在美国成功地做到了这一点。我们已经做到了这一点，并将我们的加拿大业务带到了那个平台上。我们把我们的亚洲-太平洋业务带到了那个平台上，我们把Datalink带到了那个平台上，所有其他的收购，比如Cardinal和蓝金属等等，都放到了那个平台上，所以我们觉得我们已经让你知道，我们永远不会认为这是理所当然的。我们觉得我们有能力和能力，然后还将电子商务引擎集合在一起，因为他们从许多收购中获得了强大的电子商务引擎，它们以无缝的方式将所有这些整合在一起，同样，围绕着这一点，我们获得了大量的经验。
因此，我们认为，这就是许多成本协同效应将来自于您从我们的优势的观点，我们认为，我们将能够集体服务，我们的客户和我们的合作伙伴更无缝地与此结合。
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马克·威森伯格：太好了。非常感谢。这就是我今早所拥有的一切。
接线员：谢谢。作为提醒，女士们，先生们，现在要问一个问题，请按电话键盘上的“*”1“。在我们投票时，请稍候，以了解任何其他问题。
女士们，先生们，现在看来我们没有其他问题了，所以这确实结束了我们的问答环节，也结束了今天的电话会议。感谢您的参与，此时您可以断开您的线路。