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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-q



	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节，截至2019年3月31日的季度报告



☐	根据1934年“证券交易法”第13或15(D)节提交的关于从_

佣金档案编号：001-37848




	金赛尔资本集团公司 (其章程所指明的注册人的确切姓名)

特拉华州 (国家或其他司法管辖区) 成立为法团或组织)		98-0664337 (I.R.S.雇主) 识别号码)



	爱德华荷兰道2221号，600套房弗吉尼亚州里士满23230
	(主要行政办公室地址)
	(804) 289-1300
	(登记人的电话号码，包括区号)

通过检查标记说明登记人(1)是否提交了1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或要求登记人提交此类报告的期限较短)，(2)在过去90天中一直受到这类申报要求的限制。

通过检查标记说明注册人是否以电子方式提交了在过去12个月内根据条例第405条要求提交的每一个交互数据文件(或要求注册人提交此类文件的较短时间)。

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的成长型公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“小型报告公司”和“新兴增长公司”的定义。



大型加速箱	加速滤波器☐	非加速滤波器☐	小型报告公司☐	新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。☐

通过检查标记表明注册人是否为空壳公司(如“交易法”第12b-2条所定义)。

Yes ☐ No

根据该法第12(B)条登记的证券：



每一班的职称	交易符号	注册的每个交易所的名称
普通股，面值0.01美元	KNSL	纳斯达克全球精选市场

2019年4月26日注册人普通股流通股数：21 286 456股

金赛尔资本集团公司



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第一部分财务资料

项目1.	财务报表	2
	2019年3月31日和2018年12月31日的合并资产负债表	2
	截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的收入和综合收入综合报表(未经审计)	3
	截至2019年3月31日和2018年3月31日的股东权益变动合并报表(未经审计)	4
	截至2019年3月31日和2018年3月31日的现金流动合并报表(未经审计)	5
	精简合并财务报表附注(未经审计)	6
项目2.	管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析	21
项目3.	市场风险的定量和定性披露	34
项目4.	管制和程序	34

第二部分。其他资料

项目1.	法律程序	35
项目1A。	危险因素	35
项目2.	未登记的股本证券出售和收益的使用	35
项目6.	展品	35
	签名	36

第一部分财务资料

项目1.财务报表

金赛尔资本集团公司及附属公司

合并资产负债表(未经审计)



	3月31日 2019		十二月三十一日 2018
	(除股票和每股数据外，以千计)
资产
投资：
按公允价值出售的固定到期证券(摊销成本：2019年为536，182美元；2018年为514，237美元)	$	540,778	$	510,251
按公允价值计算的股票证券(费用：2019年为56，926美元，2018年为56，051美元)	64,481		57,711
投资总额	605,259		567,962
现金和现金等价物	102,874		75,089
应付和应计投资收入	3,587		3,783
应收保费净额	30,941		24,253
再保险可收回款项	59,334		56,788
割让未获保费	16,987		16,072
递延政策采购费用，扣除扣减佣金后的费用	16,314		14,801
无形资产	3,538		3,538
递延所得税资产净额	6,928		7,176
其他资产	7,111		3,601
总资产	$	852,873	$	773,063

负债与股东权益
负债：
未付损失准备金和损失调整费用	$	385,125	$	369,152
未获保费	140,741		128,250
应付再保险人	5,532		4,565
应付帐款和应计费用	4,840		7,090
其他负债	27,746		20
负债总额	563,984		509,077

股东权益：
普通股，面值0.01美元，获授权股票400，000，000股，分别于2019年3月31日和2018年12月31日发行和发行股票21，284，527股和21，241，504股	213		212
额外已付资本	159,589		158,485
留存收益	123,563		106,545
累计其他综合(损失)收入	5,524		(1,256		)
股东权益总额	288,889		263,986
负债和股东权益共计	$	852,873	$	773,063

见所附精简合并财务报表附注。

金赛尔资本集团公司及附属公司

收入和综合收入综合报表(未经审计)



	三个月到3月31日，
	2019			2018
	(单位：千，除每股数据外)
收入：
书面毛保费	$	84,626		$	63,847
转让的书面保险费	(11,559		)	(8,756		)
书面保费净额	73,067			55,091
未获保费的变动	(11,576		)	(7,030		)
净所得保费	61,491			48,061
投资净收益	4,515			3,229
证券未实现净收益(亏损)	5,895			(1,279		)
投资实现净收益	280			112
其他收入	4			3
总收入	72,185			50,126

费用：
损失和损失调整费用	33,732			28,899
承保、购置和保险费用	15,616			12,398
其他费用	36			14
总开支	49,384			41,311
所得税前收入	22,801			8,815
所得税总费用	4,081			1,528
净收益	18,720			7,287
其他综合收入(损失)：
待售投资未实现收益(损失)的变化，扣除2019年的1，802美元和2018年的1，291美元的税后	6,780			(4,856		)
综合收入总额	$	25,500		$	2,431



每股收益：
基本	$	0.88	$	0.35
稀释	$	0.86	$	0.34

已发行加权平均股票：
基本	21,169		21,045
稀释	21,763		21,628

见所附精简合并财务报表附注。

金赛尔资本集团公司及附属公司

股东权益变动表(未经审计)



	普通股	普通股		额外已付资本		留存收益			累加- 拉制其他压缩- 针状收入(损失)			共计股票- 股东权益
	(单位：千)
2017年12月31日结余	21,036	$	210	$	155,082	$	73,502		$	9,395		$	238,189
累积效应调整-权益证券未实现收益，扣除税后	—	—		—		6,490			(6,490		)	—
经调整的2017年12月31日结余	21,036	210		155,082		79,992			2,905			238,189
TCJA税收效果的重新分类	—	—		—		(1,308		)	1,308			—
根据股票补偿计划发行普通股	36	—		545		—			—			545
股票补偿	—	—		158		—			—			158
宣布的股息(每股0.07美元)	—	—		—		(1,473		)	—			(1,473		)
其他综合损失，扣除税后	—	—		—		—			(4,856		)	(4,856		)
净收益	—	—		—		7,287			—			7,287
2018年3月31日结余	21,072	$	210	$	155,785	$	84,498		$	(643	)	$	239,850

2018年12月31日结余	21,242	$	212	$	158,485	$	106,545		$	(1,256	)	$	263,986
根据股票补偿计划发行普通股	43	1		597		—			—			598
股票补偿	—	—		507		—			—			507
宣布的股息(每股0.08美元)	—	—		—		(1,702		)	—			(1,702		)
其他综合收入，扣除税后	—	—		—		—			6,780			6,780
净收益	—	—		—		18,720			—			18,720
2019年3月31日结余	21,285	$	213	$	159,589	$	123,563		$	5,524		$	288,889

见所附精简合并财务报表附注。

金赛尔资本集团公司及附属公司

现金流动汇总表(未经审计)



	三个月到3月31日，
	2019			2018
	(单位：千)
业务活动：
经营活动提供的净现金	$	33,804		$	21,437

投资活动：
购置财产和设备	(3,925		)	(94		)
购买-固定到期证券	(43,040		)	(82,587		)
购买-股本证券	(1,831		)	(3,168		)
销售-固定期限证券	28,416			3,913
出售权益证券	915			982
到期日和赎回期.固定到期证券	14,545			35,357
用于投资活动的现金净额	(4,920		)	(45,597		)

筹资活动：
股票期权收益	597			545
支付的股息	(1,696		)	(1,473		)
用于筹资活动的现金净额	(1,099		)	(928		)
现金和现金等价物变动净额	27,785			(25,088		)
年初现金及现金等价物	75,089			81,747
期末现金及现金等价物	$	102,874		$	56,659

见所附精简合并财务报表附注。

金赛尔资本集团公司及附属公司

精简合并财务报表附注(未经审计)

1.重大会计政策综述

提出依据

所附的精简合并财务报表和附注是根据美国公认的中期财务信息会计原则(“美国公认会计原则”)编制的，并不包含美国公认会计准则要求的完整财务报表所需的所有信息和脚注。为了更完整地描述公司的业务和会计政策，这些精简的合并中期财务报表应与KinSaleCapitalGroup，Inc.的审定合并财务报表一起阅读。其全资子公司(“公司”)列入2018年12月31日终了年度10-K表格年度报告。管理层认为，为公允列报精简的合并财务报表所需的所有调整都已包括在内。这种调整仅包括正常的经常性项目。所有重要的公司间结余和交易已在合并中消除。中期结果不一定表示全年的业务结果。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制精简合并财务报表，要求管理层作出影响报告的资产和负债数额的估计和假设，在合并财务报表编制之日披露或有资产和负债，以及报告期内的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计不同。管理层定期审查其估计数和假设。

最近通过的会计公告

ASU 2016-02，租约(主题842)

2016年2月，FASB发布了ASU 2016-02“租赁(主题842)”，以改进租赁交易的财务报告。根据本协议，承租人将在资产负债表上确认所有租约的使用权(“ROU”)资产和相应负债，但12个月或更短期限的租约除外。承租人对租赁的损益表待遇将因租赁的性质和分类而有所不同。从2019年1月1日起，该公司采用了这一ASU，并记录了ROU资产和相应的租赁负债约90万美元。ROU和经营租赁负债分别列在所附综合资产负债表中的“其他资产”和“其他负债”中。

该公司选择采用新标准所允许的一揽子实际权宜之计，使公司能够根据现行分类对现有租约进行核算，并省略根据新标准列为初始直接费用的任何新费用。这次选举将现有的协议保留为经营租赁。公司还选择了切实可行的权宜之计，允许按基础资产类别进行会计政策选择，将单独的租赁部分和非租赁部分作为单一租赁部分进行核算。此外，该公司还实施了与采用该标准有关的必要的内部控制措施。

ASU 2017-08，购买的可赎回债务证券的溢价摊销

2017年3月，FASB发行了“购买的可赎回债务证券的高级摊销”ASU 2017-08，这缩短了某些可赎回债务证券的溢价的摊销期，从合同到期日到最早的赎回日。从2019年1月1日起，该公司采用了ASU 2017-08

改良回顾法。ASU 2017-08的通过并没有对公司的财务报表产生重大影响。

预期会计公告

ASU 2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)

2016年6月，FASB发布了题为“金融工具-信贷损失(主题326)”的ASU 2016-13，以提供更多关于金融工具预期信贷损失的有用信息。目前的公认会计原则推迟了对信贷损失的确认，直到可能发生了损失。更新将要求按摊销成本计量的金融资产按预计将通过扣除净收益的信贷损失备抵收取的净额列报。与可供出售的债务证券有关的信贷损失也将通过信贷损失备抵记录。但是，修正案将把免税额限制在公允价值低于摊销费用的数额。在现行公认会计准则下，对可供销售证券的信贷损失的计量类似，但更新要求使用备抵账户，通过该账户可以反转金额，而不是通过不可逆转的减记。本ASU适用于2019年12月15日以后开始的年度和中期报告期。早通过将于2018年12月15日之后开始。通过后，将采用经修改的回顾性方法进行更新，在第一个报告所述期间开始时，将对留存收益进行累积效应调整。该公司目前正在评估采用这种做法对其合并财务报表的影响。

没有其他预期的会计准则在生效之日对公司的合并财务报表产生重大影响。

2。再投资

可供出售的投资

下表汇总了2019年3月31日和2018年12月31日的待售投资：



	March 31, 2019
	摊销成本		未实现持有收益毛额		未实现持有损失毛额			估计公允价值
	(单位：千)
固定到期日：
美国国债和美国政府机构的债务	$	110	$	2	$	—		$	112
州、市和政治分区的义务	126,050		4,164		(54		)	130,160
公司及其他证券	108,757		1,676		(310		)	110,123
商业按揭及资产支持证券	164,341		912		(841		)	164,412
住房贷款抵押证券	136,924		774		(1,727		)	135,971
可供出售的投资总额	$	536,182	$	7,528	$	(2,932	)	$	540,778



	2018年12月31日
	摊销成本		未实现持有收益毛额		未实现持有损失毛额			估计公允价值
	(单位：千)
固定到期日：
美国国债和美国政府机构的债务	$	610	$	2	$	(1	)	$	611
州、市和政治分区的义务	153,884		2,010		(1,294		)	154,600
公司及其他证券	97,889		264		(1,401		)	96,752
商业按揭及资产支持证券	151,137		252		(1,522		)	149,867
住房贷款抵押证券	110,717		354		(2,650		)	108,421
可供出售的投资总额	$	514,237	$	2,882	$	(6,868	)	$	510,251

处于亏损状态的可供出售的证券

该公司定期审查其所有未实现亏损的待售投资，以评估证券公允价值的下降是否被视为临时减值(“OTTI”)。该公司在完成OTTI审查时考虑了若干因素，包括证券公允价值低于成本的时间和程度以及发行人的财务状况。除了具体的发行人信息外，公司还评估当前的市场和利率环境。一般来说，由市场或利率环境的变化引起的证券价值的变化并不构成OTTI，而是公允价值的暂时下降。

对于固定到期证券，公司还考虑是否打算出售该证券，或者是否更有可能要求它在收回之前出售该证券，以及在合同到期时是否有能力收回所有未偿款项。在评估是否打算出售固定期限证券或在收回摊销成本之前可能需要出售固定期限证券时，该公司评估事实和情况，包括但不限于重新定位投资组合的决定、为满足现金流需要而可能出售的投资以及潜在的投资销售以利用优惠定价。

对于固定到期日证券，如果公允价值的下降被认为是暂时的，而且公司打算出售该证券，或者更有可能要求公司在收回其摊销成本之前出售该证券，则减值根据评估时的证券公允价值确认为净收益，由此产生了新的安全成本基础。如果基于其他考虑，固定期限证券的公允价值低于其摊销成本被视为非临时性的，则公司将预期收取的现金流量的估计现值与证券的摊销成本进行比较。预计收取的现金流量的估计现值低于证券摊销成本的程度，这是OTTI在净收入中确认的与信贷有关的部分，由此产生了一种新的证券成本基础。公允价值的任何剩余下降都代表OTTI的非信用部分，这在其他综合收入中得到确认。

下表按证券持续处于未变现亏损状况的时间，汇总了可供出售投资的未实现亏损总额和公允价值：



	March 31, 2019
	少于12个月					12个月或更长时间					共计
	估计公允价值		未实现持有损失毛额			估计公允价值		未实现持有损失毛额			估计公允价值		未实现持有损失毛额
	(单位：千)
固定到期日：
州、市和政治分区的义务	$	—	$	—		$	9,756	$	(54	)	$	9,756	$	(54	)
公司及其他证券	2,313		(15		)	12,143		(295		)	14,456		(310		)
商业按揭及资产支持证券	60,061		(532		)	29,952		(309		)	90,013		(841		)
住房贷款抵押证券	20,391		(41		)	58,361		(1,686		)	78,752		(1,727		)
可供出售的投资总额	$	82,765	$	(588	)	$	110,212	$	(2,344	)	$	192,977	$	(2,932	)

截至2019年3月31日，该公司持有152种未变现亏损的固定到期证券，估计公允价值总额为1.93亿美元，未实现亏损总额为290万美元。在这些证券中，118种在超过一年的时间内处于持续的未变现亏损状况。如上文所述，公司定期审查其投资组合中的所有固定到期证券，以确定是否发生了临时减值以外的任何其他情况。根据该公司截至2019年3月31日的评估，未实现亏损是由利率变化或其他市场因素造成的，而不是针对特定信贷的问题。截至2019年3月31日，公司85.4%的固定到期证券被评为“A-或更高”，公司所有的固定到期证券都按照证券的合同条款支付了预期的息票。在截至2019年3月31日的三个月内，该公司得出的结论是，除了固定到期证券的临时减值外，没有其他未变现亏损。



	2018年12月31日
	少于12个月					12个月或更长时间					共计
	估计公允价值		未实现持有损失毛额			估计公允价值		未实现持有损失毛额			估计公允价值		未实现持有损失毛额
	(单位：千)
固定到期日：
美国国债和美国政府机构的债务	$	—	$	—		$	499	$	(1	)	$	499	$	(1	)
州、市和政治分区的义务	42,718		(440		)	34,326		(854		)	77,044		(1,294		)
公司及其他证券	62,045		(890		)	12,092		(511		)	74,137		(1,401		)
商业按揭及资产支持证券	93,247		(1,017		)	25,746		(505		)	118,993		(1,522		)
住房贷款抵押证券	24,571		(155		)	55,638		(2,495		)	80,209		(2,650		)
可供出售的投资总额	$	222,581	$	(2,502	)	$	128,301	$	(4,366	)	$	350,882	$	(6,868	)

2018年12月31日，该公司持有317只未实现亏损的固定到期证券，估计公允价值为3.509亿美元，未实现亏损总额为690万美元。在这些证券中，158种证券的未变现亏损状况持续了一年以上。根据该公司截至2018年12月31日的评估，未实现亏损是由利率变化或其他市场因素造成的，而不是针对特定信贷的问题。2018年12月31日，该公司86.4%的固定到期证券评级为“A-或更高”，公司的所有固定到期证券都按照证券的合同条款支付了预期的息票。截至2018年12月31日，该公司得出的结论是，除了临时减记未变现亏损的固定到期证券外，没有其他损失。

可供出售的固定期限证券的合约期限

截至2019年3月31日，可供出售的固定期限证券的摊销成本和估计公允价值按合同期限汇总如下：



	March 31, 2019
	摊销		估计值
	成本		公允价值
	(单位：千)
一年或一年以下到期	$	4,270	$	4,265
一年至五年后到期	75,192		76,142
五年至十年后到期	53,708		55,609
十年后到期	101,747		104,379
商业按揭及资产支持证券	164,341		164,412
住房贷款抵押证券	136,924		135,971
固定到期日共计	$	536,182	$	540,778

预期到期日可能与合同期限不同，因为借款者可能有权赎回或预支债务，有或不加催缴或预付罚款，而且放款人可能有权将证券归还给借款人。

投资净收益

下表列出截至2019年3月31日和2018年3月31日止三个月的净投资收入构成部分：



		三个月到3月31日，
		2019			2018
	(单位：千)
利息：
应税债券		$	3,067		$	1,761
免税市政债券		1,008			1,085
现金等价物和短期投资		245			260
股利证券		521			412
总投资收入		4,841			3,518
投资费用		(326		)	(289		)
投资净收益		$	4,515		$	3,229

已实现投资损益

下表列出截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的实际投资损益情况：



	三个月结束三月三十一日，
	2019			2018
	(单位：千)
固定到期日证券：
已实现收益	$	371		$	55
已实现损失	(79		)	—
固定到期日证券实现净收益	292			55

权益证券：
已实现收益	4			57
已实现损失	(16		)	—
股票证券已实现净收益(亏损)	(12		)	57
已实现投资收益净额	$	280		$	112

固定到期证券未实现净收益(损失)的变化

在截至2019年3月31日的三个月内，固定到期证券的未实现净收益变化为860万美元。截至2018年3月31日，截至2018年3月31日的三个月，固定到期证券未实现净亏损为610万美元。

保险-法定存款

该公司于2019年3月31日和2018年12月31日将账面价值690万美元的资产存入国家监管部门。

应付所购投资

截至2019年3月31日，该公司记录的未结算投资的应付金额为2，210万美元。应付余额包括在资产负债表的“其他负债”项下，并作为现金流量列报的非现金交易处理。

3。间接公允价值计量

对每一类金融工具的公允价值进行了估计，而公允价值的估计是实际可行的。公允价值是指为便于市场参与者在计量日进行有序交易而收取的资产在主要市场上的价格。市场参与者被认为是独立的，有知识的，有能力的，愿意进行交易，而不是在胁迫下行事。公允价值等级披露的依据是用于衡量公允价值的投入质量。等级体系对活跃市场中相同资产或负债的未调整报价给予最高优先级(1级计量)，对不可观测投入给予最低优先级(3级计量)。在无流动性或无序的市场中，可能需要调整交易价格或报价，以估计公允价值。

公允价值等级的三个层次定义如下：

1级-对估价方法的投入是在活跃市场交易的相同资产或负债的报价(未经调整)。

第2级-对估价方法的投入包括活跃市场类似资产或负债的报价、非活跃市场相同或类似资产或负债的报价、对资产或负债可观察到的报价以外的投入以及经市场证实的投入。

评估方法的投入对资产或负债而言是不可观测的，对公允价值计量具有重要意义。

公司投资组合的公允价值是根据其投资经理从第三方定价服务获得的未经调整的价格估算的。对于公司无法从定价服务或经纪人那里获得公允价值的证券，公允价值是利用从公司投资经理那里获得的信息来估算的。管理层执行多项程序，以确定合并财务报表中包含的投资价值是否合理，其中包括：1)从公司投资经理那里获得并审查从第三方定价服务中获得公允价值的内部控制报告。(2)与公司投资经理讨论审查和验证从外部定价服务中获得的定价的过程；(3)审查从公司投资经理处收到的证券定价，并监测未实现损益的变化。该公司对其投资组合中的各类证券进行了评估，以根据交易活动和市场投入的可观察性，确定适当的公允价值等级。

下表按公允价值等级内的级别列出截至2019年3月31日和2018年12月31日按公允价值计量的资产余额。



	March 31, 2019
	一级		2级		三级		共计
	(单位：千)
资产
固定到期日：
美国国债和美国政府机构的债务	$	112	$	—	$	—	$	112
州、市和政治分区的义务	—		130,160		—		130,160
公司及其他证券	—		110,123		—		110,123
商业按揭及资产支持证券	—		164,412		—		164,412
住房贷款抵押证券	—		135,971		—		135,971
固定到期日共计	112		540,666		—		540,778

权益证券：
交易所交易基金	43,834		—		—		43,834
不可赎回优先股	—		20,647		—		20,647
股本证券总额	43,834		20,647		—		64,481
共计	$	43,946	$	561,313	$	—	$	605,259



	2018年12月31日
	一级		2级		三级		共计
	(单位：千)
资产
固定到期日：
美国国债和美国政府机构的债务	$	611	$	—	$	—	$	611
州、市和政治分区的义务	—		154,600		—		154,600
公司及其他证券	—		96,752		—		96,752
商业按揭及资产支持证券	—		149,867		—		149,867
住房贷款抵押证券	—		108,421		—		108,421
固定到期日共计	611		509,640		—		510,251

权益证券：
交易所交易基金	38,987		—		—		38,987
不可赎回优先股	—		18,724		—		18,724
股本证券总额	38,987		18,724		—		57,711
共计	$	39,598	$	528,364	$	—	$	567,962

在截至2019年3月31日的三个月内，没有进入或退出一级和二级转帐。截至2019年3月31日或2018年12月31日，没有按非经常性公允价值计量的资产或负债。

由于现金和现金等价物、短期投资、应收账款和应付款的相对短期性质，它们的账面金额是公允价值的合理估计。

4。政策获取成本

下表列出截至2019年3月31日和2018年3月31日止三个月推迟和摊销的政策购置费用数额：



	三个月到3月31日，
	2019			2018
	(单位：千)
余额，期初	$	14,801		$	11,775
推迟购买政策的费用：
直接佣金	12,363			9,377
让渡佣金	(3,256		)	(2,541		)
其他承销和购买保单的费用	965			809
政策采购费用递延	10,072			7,645
保单净购置成本摊销	(8,559		)	(6,652		)
期末余额	$	16,314		$	12,768

5。间接保险、收购和保险费用

截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月的承保、购置和保险费用包括：



		三个月到3月31日，
		2019			2018
	(单位：千)
承保、购置和保险费用：
直接佣金		$	10,674		$	8,379
让渡佣金		(2,938		)	(2,444		)
其他业务费用		7,880			6,463
共计		$	15,616		$	12,398

承保、收购和保险费用中的其他业务费用包括截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的工资、奖金和雇员福利支出680万美元和500万美元。

6.基于股票的贴现补偿

2016年7月27日，金赛尔资本集团公司。2016年综合奖励计划(“2016年奖励计划”)生效。2016年激励计划由公司董事会薪酬、提名和公司治理委员会管理，规定向高级官员、雇员、董事、独立承包商和顾问授予股票期权、限制性股票单位和其他股票奖励。根据2016年奖励计划可发行的普通股数量不得超过2，073，832股。

在截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月里，股票薪酬安排的总薪酬成本分别为50万美元和20万美元。

限制性股票奖励

在2019年第一季度，该公司根据2016年奖励计划授予限制性股票奖励。受限制的股票奖励是在授予之日估值的，授予期限为一年。限制性股票奖励的公允价值是根据公司股票在授予日的收盘价确定的，如果在授予日没有进行股票交易，则根据出售股份的前一天的最后一天确定。除对限制性股票的可转让性施加限制外，未归属限制性股票的持有人拥有股东的全部权利，包括表决权和获得股息的权利。在终止对公司的服务或受雇于公司时，没收限制股票奖励的未归属股份和应计股息(如有的话)。

截至2019年3月31日止的三个月内，根据股权补偿计划进行的所有限制性股票活动摘要如下：



	最后三个月 March 31, 2019
	股份数目		加权平均批出日期每股公允价值
本期间开始时未获归属的未缴款项	92,465		$	52.98
获批	7,020		$	55.56
既得利益	(6,666	)	$	45.00
被没收	(1,305	)	$	53.60
期末未获转归的未缴款项	91,514		$	53.75

截至2019年3月31日，该公司有390万美元的未确认股票补偿费总额预计将计入3年的加权平均收益。

股票期权

2016年7月27日，董事会批准并批准了1，036，916种股票期权，行使价格相当于每股16.00美元的首次公开发行(IPO)价格，加权平均授予日公允价值为每股2.71美元。这些选择的最长合同期限为10年，并在赠款日期后每年分期付款4次。

授予期权的价值是在赠款之日根据下列假设使用Black-Schole定价模型估算的：



无风险回报率	1.26	%
股利收益率	1.25	%
预期股价波动⁽¹⁾	18.50	%
预期寿命(以年份计)⁽²⁾	6.3岁


⁽¹⁾	预期的波动性是基于该公司在业内的竞争对手。


⁽²⁾	由于公司没有足够的历史数据来确定股票期权授予的预期期限，因此采用简化方法计算了期望值，该方法是期权合同期限及其普通归属期的平均值。

截至2019年3月31日的期权活动和截至该日终了期间的变化摘要如下：



	股份数目		加权平均行使价格		加权平均剩余合同年数	综合内在价值(单位：千)
截至2019年1月1日未缴	804,303		$	16.00
获批	—		—
被没收	(12,600	)	16.00
行使	(37,308	)	16.00
截至2019年3月31日未缴	754,395		$	16.00	7.3	$	39,659
可在2019年3月31日运动	302,629		$	16.00	7.3	$	15,909

在截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月里，行使期权的总内在价值分别为190万美元和100万美元。截至2019年3月31日，该公司预计在1.3年的加权平均期间内，将有80万美元的未确认股票补偿费用计入收益。

7.每股收益

以下是合并财务报表所载基本和稀释每股收益计算的分子和分母之间的对账：



	三个月到3月31日，
	2019		2018
	(单位：千，除每股数据外)
净收益	$	18,720	$	7,287

加权平均普通股流通股基础	21,169		21,045
潜在稀释证券的影响：
股票期权的转换	568		581
限制性股票的转换	26		2
加权平均普通股	21,763		21,628

普通股收益：
基本	$	0.88	$	0.35
稀释	$	0.86	$	0.34

在截至2019年3月31日或2018年3月31日的三个月里，没有反稀释股票奖。

8。所得税

该公司使用估计的年度有效税率方法在过渡时期计算其税收准备金，这是公司对全年预期实际税率的最佳估计。估计的年度有效税率通常与美国法定税率不同，主要是由于免税投资收入和在此期间确认的任何离散项目。在截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月内，该公司的实际税率分别为17.9%和17.3%。2019年第一季度和2018年第一季度实际税率下降的主要原因是股票期权的行使以及相对于税前收入的免税利息收入。

9.对未付损失和损失调整费用的备用

下表对未付损失和损失调整费用的期初和期末综合准备金进行了核对：



	三月三十一日，
	2019			2018
	(单位：千)
年初未付损失和损失调整费用准备金净额	$	313,763		$	267,493
发生的损失和损失调整费用：
当年	40,128			30,183
往年	(6,396		)	(1,284		)
净损失和损失调整费用共计	33,732			28,899

付款：
当年	2,042			340
往年	17,955			17,516
付款总额	19,997			17,856
期末未付损失和损失调整费用准备金净额	327,498			278,536
可收回未付损失的再保险	57,627			49,673
期末未付损失和损失调整费用准备金毛额	$	385,125		$	328,209

在截至2019年3月31日的三个月内，2018年12月31日持有的未支付损失和损失调整费用准备金增长了640万美元。这一有利的发展主要是由于2015年至2018年事故年减少了630万美元，原因是在大多数法定业务范围内，所报告的损失低于预期。

在2018年3月31日终了的三个月内，2017年12月31日持有的未付损失和损失调整费用准备金增长了130万美元。这一有利的发展主要是由于2017年事故年为250万美元，2016年事故年为120万美元，原因是所报告的损失低于预期。这一有利的发展在一定程度上被2011年至2015年事故年240万美元的不利发展所抵消。

10.再保险

下表汇总了再保险对截至2019年3月31日和2018年3月31日这三个月的保费和收入的影响：



	三个月到3月31日，
	2019			2018
	(单位：千)
书面：
直接	$	84,563		$	63,847
假定	63			—
割让	(11,559		)	(8,756		)
NET编写	$	73,067		$	55,091

挣得：
直接	$	72,078		$	56,593
假定	57			—
割让	(10,644		)	(8,532		)
净所得	$	61,491		$	48,061

在截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月中，发生的损失和损失调整费用分别扣除再保险(已支付的损失和损失调整费用)430万美元和290万美元。截至2019年3月31日，已付和未付损失的再保险可收回款项分别为170万美元和5760万美元。截至2018年12月31日，已付和未付损失的再保险可收回款项分别为140万美元和5 540万美元。

11.其他综合收入(损失)

下表汇总了截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的其他综合(损失)收入构成部分：



		三个月到3月31日，
		2019			2018
	(单位：千)
在此期间产生的固定期限证券未实现收益(损失)，未计所得税前：		$	8,873		$	(6,092	)
所得税		(1,863		)	1,279
本报告所述期间产生的未实现收益(损失)，扣除所得税		7,010			(4,813		)
减去改叙调整数：
所得税前固定到期证券的已实现净收益		292			55
所得税		(62		)	(12		)
扣除所得税后的净收入调整数		230			43
其他综合收入(损失)		$	6,780		$	(4,856	)

出售可供销售的固定到期日证券导致从累积的其他综合收益重新分类为当期收益的已实现损益。重新分类调整的相关税收效应记录在当期收入的所得税支出中。详情见附注2。

项目2.管理层对财务状况及经营成果的探讨与分析

下文的讨论和分析包括某些前瞻性陈述，这些陈述受到2018年12月31日终了年度表10-K年度报告中“风险因素”所述风险、不确定性和其他因素的影响。由于许多因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性声明中预期的结果大相径庭。

截至2019年3月31日的三个月的经营业绩不一定表明截至2019年12月31日的全年或任何其他未来时期的预期结果。以下讨论应结合本季度报告第一部分第1项所载未经审计的合并财务报表及其附注，以及我们已审计的合并财务报表及其载于2018年12月31日终了年度10-K表格年度报告中的附注一并阅读。

提及“公司”、“金赛尔”、“我们”和“我们”的是金赛尔资本集团公司。及其子公司，除非上下文另有要求。

概述

金赛乐成立于2009年，是一家专业保险公司。金赛尔只关注美国的超额和剩余线(“E&S”)市场，在那里，我们利用我们的承销专业知识，为难以承担的小企业风险和个人线路风险撰写保险。我们主要通过独立保险经纪人网络在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛销售这些保险产品。

我们有一个可报告的部门，我们的超额和剩余线保险部门，提供财产和伤亡保险(“P&C”)保险产品通过E&S市场。在2019年首三个月，我们的毛保费百分比为91.6%意外伤亡及8.4%物业。我们的承保部门包括建筑、小企业、超额伤亡、能源、产品责任、专业责任、相关健康、一般伤亡、生命科学、管理责任、商业财产、保健、环境、内陆海洋、商业保险和公共实体。我们还在个人线路市场上投保了少量的房主保险，总计占2019年前三个月我们书面保费总额的4.1%。

我们运营结果的组成部分

书面毛保费

书面保费毛额是指我们在一段特定时期内为我们所写或承担的保险单收到或将要收到的金额，而不减少购买保险单的费用、再保险费用或其他扣减额。在任何一段期间内，我们的毛保费总额一般会受到下列因素的影响：


•	新提交的业务报告；


•	将新提交的业务资料转化为政策；


•	延长现行政策；以及


•	受约束保单的平均金额和保险费率。

我们在保险单的期限内按比例赚取保险费。我们的保险单一般有一年的期限。净赚得保费是我们的书面毛保费的一部分，减去根据我们的再保险协议而转让给第三方再保险公司的毛书面保费的那一部分。

转让的书面保险费

转让的书面保费是指支付给再保险公司的书面保费总额。我们签订再保险合同，以限制我们对潜在巨额损失的风险敞口。转让的书面保险费是通过再保险合同获得的。

按所涉风险期的比例计算的期间。我们放弃的书面保费的数额受到我们的毛书面保费水平和任何我们决定增加或减少保留水平的影响。

投资净收益

净投资收益是我们经营成果的重要组成部分。我们从现金和投资资产的投资组合中获得投资收入。我们的现金和投资资产主要由固定期限证券组成，也可能包括现金和现金等价物、股票证券和短期投资。影响净投资收益的主要因素是我们的投资组合的规模和该投资组合的收益。以摊销成本(不包括公允价值的变动，例如利率变动)来衡量，我们的投资组合的规模主要取决于我们的投资股本以及我们从保险公司获得的保险费，减去对投保人索赔的付款。

投资净收益(损失)

净投资收益(损失)是指我们在出售证券方面收到的金额与证券摊销成本之间的差额、我们股票投资组合中未实现的损益以及收益中确认的任何“非临时性”减值之间的差额。

损失和损失调整费用

损失和损失调整费用取决于我们所写保险合同的金额和类型，以及与基本保险相关的损失经验。一般来说，我们的损失和损失调整费用受到下列因素的影响：


•	与我们所写保险合同的特定类型有关的索赔的频率；


•	某一特定类型企业所遭受损失的平均规模趋势；


•	混合业务由我们编写；


•	与我们所写的业务相关的法律或法规环境的变化；


•	法律辩护费用的趋势；


•	工资膨胀；及


•	医疗费用膨胀。

损失和损失调整费用是根据对估计损失的精算分析得出的，包括该期间遭受的损失和以往各期估计数的变化。损失和损失调整费用可在一段时间内支付。

承保、购置和保险费用

承保、收购和保险费用包括保单收购费用和其他承保费用。购买保单的费用主要包括我们支付给经纪人的佣金，扣除根据某些再保险合同我们获得的业务佣金。与成功购买这些政策直接相关的政策采购费用被推迟。这类保单购置费用的摊销按保单期间所获保险费的比例计算。

其他承保费用是指我们保险业务的一般和行政费用，包括雇用费用、电信和技术费用、租赁费用以及法律和审计费用。

所得税费用

目前，我们所有的所得税支出都与联邦所得税有关。我们的保险子公司金赛尔保险公司在其经营的州一般不缴纳所得税；然而，我们的非保险子公司要缴纳国家所得税。日后所记录的入息税开支或利益的数额，将视乎我们运作的司法管辖区和现行的税务法例而定。

关键度量

我们讨论了一些关键指标，如下所述，我们认为这些指标提供了关于我们的业务和我们财务业绩背后的操作因素的有用信息。

承保收入是一种非公认会计原则的财务措施.我们将承保收益定义为税前收益，不包括净投资收益、已实现投资损益、未实现损益、权益证券以及其他收入和支出。请参阅“非公认会计原则财务措施对账”，以便按照公认会计原则对净收入与承保收益进行调节。

损失率以百分比表示，是损失和损失调整费用与净赚取保费的比率，减去再保险的影响。

费用比率(以百分比表示)是承保、购置和保险费用与净收益保费的比率。

联合比率是损失率和费用比率之和。低于100%的合并比率通常表示承保利润。合并比率超过100%通常表示承保损失。

股本回报率是指按年计算的净收入，以该期间内股票持有人平均起止权益的百分比表示。

经营股本回报率是指非GAAP财务指标的净营业利润，以该期间内股东权益的平均起止百分比表示。关于根据公认会计原则对营业收入的净收益进行调节，请参见“-非公认会计原则财务措施”。

净保留率是书面保费净额与毛保费的比率。

总投资回报是指在扣除费用和费用之前，从固定期限证券和股票证券获得的投资收益，按该期间内这些投资的平均开始余额和期末余额的百分比表示。

截至2019年3月31日的3个月，而截至2018年3月31日的3个月

下表汇总了截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的业务结果：



	三个月到3月31日，
(千美元)	2019			2018			变化			%变化

书面毛保费	$	84,626		$	63,847		$	20,779		32.5	%
转让的书面保险费	(11,559		)	(8,756		)	(2,803		)	32.0	%
书面保费净额	$	73,067		$	55,091		$	17,976		32.6	%

净所得保费	$	61,491		$	48,061		$	13,430		27.9	%
损失和损失调整费用	33,732			28,899			4,833			16.7	%
承保、购置和保险费用	15,616			12,398			3,218			26.0	%
承保收入⁽¹⁾	12,143			6,764			5,379			79.5	%
其他费用净额	(32		)	(11		)	(21		)	190.9	%
投资净收益	4,515			3,229			1,286			39.8	%
证券未实现净收益(亏损)	5,895			(1,279		)	7,174			(560.9	)%
投资实现净收益	280			112			168			150.0	%
税前收入	22,801			8,815			13,986			158.7	%
所得税费用	4,081			1,528			2,553			167.1	%
净收益	$	18,720		$	7,287		$	11,433		156.9	%

年度股本回报率	27.1		%	12.2		%
年度股本经营回报率⁽²⁾	20.0		%	13.7		%

损失率	54.9		%	60.1		%
费用比率	25.4		%	25.8		%
组合比	80.3		%	85.9		%

⁽¹⁾承保收入是一种非公认会计原则的财务措施.请参阅“非公认会计原则财务措施对账”，以便根据公认会计原则对承保收入进行净收益调节。

⁽²⁾经营股本回报率是指非GAAP财务指标的净营业利润，以该期间内股东权益的平均起止百分比表示。关于根据公认会计原则对营业收入的净收益进行调节，请参见“-非公认会计原则财务措施”。

截至2019年3月31日的三个月，净利润为1870万美元，而2018年3月31日终了的三个月为730万美元，增长了156.9%。2018年前三个月，2019年头三个月净收益增加的原因是赚取保费较高，这是由于几乎所有业务领域的经纪人提交报告的强劲增长，加上有利的和改善的E&S市场，我们投资组合的更高回报，以及与前几个事故年有关的损失准备金的更高的有利发展。

截至2019年3月31日的三个月，承保收入为1，210万美元，而截至2018年3月31日的3个月为680万美元，增幅为79.5%。截至2019年3月31日的三个月，相应的合并比率为80.3%，而截至2018年3月31日的三个月，这一比率为85.9%。与2018年前三个月相比，我们在2019年前三个月的承保收入有所增加，这是因为此前事故年份的损失准备金有了更大的有利发展，本季度的业务增长与有利的、不断改善的E&S市场相结合。

保费

截至2019年3月31日的三个月，我们的毛保费为8，460万美元，而截至2018年3月31日的三个月为6，380万美元，增加了2，080万美元，即32.5%。2019年前三个月的毛保费较去年同期有所增加，原因是所有业务领域的提交活动大幅增加，加上有利和改善的E&S市场。2019年和2018年前三个月，保单的平均保费约为8，000美元。不包括我们的个人保险-每一份保单的保险费相对较低-2019年前三个月的平均保费约为10，400美元，2018年前三个月的平均保费约为10，300美元。

截至2019年3月31日的三个月，净书面保费增加了1，800万美元(32.6%)，从2018年3月31日终了的3个月的5，510万美元增至7，310万美元。2019年前三个月的净书面保费较去年同期增加，主要是由于毛保费较高所致。截至2019年3月31日和2018年3月31日这三个月的净保留率均为86.3%。

截至2019年3月31日的三个月，净收益保费增加了1，340万美元(27.9%)，至6，150万美元，而截至2018年3月31日止的三个月，净收益保费为4，810万美元，原因是书面毛保费的增长。

损失率

截至2019年3月31日的三个月的损失率为54.9%，而截至2018年3月31日的三个月的损失率为60.1%。与2018年前三个月相比，2019年前三个月的损失率有所下降，主要原因是以往事故年份的损失准备金有了较高的有利发展。

2019年和2018年前三个月，事故年损失准备金总体上的有利发展主要是由于所报告的损失低于预期。在截至2019年3月31日的三个月中，以往的事故年增长了640万美元，其中480万美元可归因于2017年和2018年的事故年。在截至2018年3月31日的三个月内，前几个事故年的损失准备金增长了130万美元，这在很大程度上归因于2016年和2017年370万美元的事故年度。2018年的这一有利发展被2011年至2015年事故年度240万美元的不利发展所抵消，这一不利发展是由数起索赔要求造成的。

下表汇总了截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的损失比率：



	三个月到3月31日，
	2019					2018
(千美元)	损失和损失调整费用			占已赚取保费的百分比		损失和损失调整费用			占已赚取保费的百分比
损失率：
巨灾损失前的当前事故年度	$	40,098		65.2	%	$	30,183		62.8	%
本年度巨灾损失	30			0.1	%	—			—	%
前一年发展的影响	(6,396		)	(10.4	)%	(1,284		)	(2.7	)%
共计	$	33,732		54.9	%	$	28,899		60.1	%

费用比率

下表汇总了截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的费用比率构成部分：



	三个月到3月31日，
	2019					2018
(千美元)	承保费用			占已赚取保费的百分比		承保费用			占已赚取保费的百分比

产生的佣金：
直接	$	10,674		17.4	%	$	8,379		17.4	%
让渡	(2,938		)	(4.8	)%	(2,444		)	(5.1	)%
净佣金	7,736			12.6	%	5,935			12.3	%
其他承保费用	7,880			12.8	%	6,463			13.5	%
承保、购置和保险费用	$	15,616		25.4	%	$	12,398		25.8	%

截至2019年3月31日的三个月，支出比率为25.4%，而截至2018年3月31日的三个月，这一比例为25.8%。截至2019年3月31日的三个月内，其他承保费用比率与去年同期相比有所下降，这反映了净赚取保费增加的好处，而由于管理层注重控制成本，其他承保费用总额没有相应增加。在截至2019年3月31日的三个月中，直接佣金占毛书面保费的比例为14.6%，截至2018年3月31日的三个月为14.7%。

投资业绩

截至2019年3月31日的三个月里，我们的净投资收入增长了39.8%，达到450万美元，而截至2018年3月31日的三个月为320万美元。2019年前三个月与去年同期相比有所增加，主要是由于自2018年3月31日以来对超额营运基金的投资产生了投资组合余额的增长，以及投资回报总额的提高。

下表汇总了截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的投资净收入以及已实现和未实现投资损益净额：



	三个月到3月31日，
(千美元)	2019			2018			变化			%变化

固定到期证券利息	$	4,075		$	2,846		$	1,229		43.2	%
证券股利	521			412			109			26.5	%
其他	245			260			(15		)	(5.8	)%
总投资收入	4,841			3,518			1,323			37.6	%
投资费用	(326		)	(289		)	(37		)	12.8	%
投资净收益	4,515			3,229			1,286			39.8	%
证券未实现净收益(亏损)	5,895			(1,279		)	7,174			(560.9	)%
投资实现净收益	280			112			168			150.0	%
共计	$	10,690		$	2,062		$	8,628		418.4	%

我们的投资组合(不包括现金等价物和未实现损益)在截至2019年3月31日的三个月中的年化总投资回报率为3.2%，而2018年3月31日终了的三个月为2.7%。

我们每季度对我们投资组合中所有可供出售的证券进行审查，以确定是否发生了临时减值以外的任何其他情况。管理层得出的结论是，在截至2019年3月31日或2018年3月31日的三个月里，除了临时减值以外，没有其他可供出售的投资项目。

所得税费用

截至2019年3月31日的三个月，我们的所得税支出为410万美元，而截至2018年3月31日的三个月为150万美元。截至2019年3月31日的三个月，我们的实际税率约为17.9%，而截至2018年3月31日的三个月则为17.3%。有效税率低于联邦法定税率21%，原因是行使股票期权和某些税收优惠投资产生的税收优惠。

股本回报率

截至2019年3月31日的三个月，我们的年度股本回报率为27.1%，而截至2018年3月31日的三个月，这一数字为12.2%。截至2019年3月31日的三个月，我们的年化股本回报率为20.0%，而截至2018年3月31日的三个月，这一数字为13.7%。截至2019年3月31日的三个月内，与上年同期相比，股本的年化经营回报率有所提高，这是由于多种因素造成的，包括业务增长与有利和改善的E&S市场相结合，投资组合的总体回报率较高，以及前几个事故年的亏损准备金得到了更好的发展。

流动性和资本资源

资金来源和用途

我们是一家特拉华州的控股公司，我们的业务主要由我们全资拥有的保险子公司KinSalesInsurance公司经营，该公司总部设在阿肯色州。因此，我们可透过以下途径收取现金：(1)银行及其他第三者的贷款；(2)发行股本及债务证券；(3)保险附属公司的公司服务费；(4)根据综合税务分配协议及其他交易由我们的附属公司支付的款项；及(5)保险附属公司的股息。我们可以利用这些来源的收益向金赛乐保险公司捐款，以支持保费增长，减少对再保险的依赖，支付股息和税款，并用于其他业务目的。

我们从金赛尔保险公司收取公司服务费，以偿还我们所承担的大部分运营费用。通过公司服务费用偿还费用是基于我们预期的实际成本，没有超出我们预期成本的标记。

管理层认为，金赛尔保险公司、其保险子公司金赛尔保险公司以及其他经营子公司都有足够的流动资金，以满足未来12个月的经营现金需求和债务，并承付资本支出。

2019年1月，我们以250万美元在弗吉尼亚州亨利科县购买了土地，用于开发一个新的公司总部。我们目前的目标是2020年第三季度完工日期。据估计，该项目的费用约为5 000万至5 500万美元，我们预计所有这些都将资本化。我们期望通过现有业务现金流和债务融资的结合，为该项目提供资金。

现金流量

我们最重要的现金来源是从我们的被保险人那里收到的保险费，对大多数保单来说，我们是在保险期开始时收到的。我们最重要的现金流出是在投保人遭受保险损失时发生的索赔。由于索赔发生在收到保费后，通常在数年后，我们将现金投资于各种投资证券，以赚取利息和股息。我们还用现金向保险经纪人支付佣金，以及支付工资、租金和税收等经常性业务费用。如下文“-再保险”所述，我们使用再保险来管理与发行保单有关的风险。我们割让或支付部分保费给再保险公司，并在支付再保险范围内的损失时收回现金。

由于支付或收取款项的时间不同，我们从经营活动获得的现金流量的时间可能因期而异。我们的一些付款和收入，包括损失结算和随后的再保险收入，可能很重要，因此它们的时间可能会影响任何特定时期经营活动的现金流量。管理层认为，保费收入、投资销售收入、赎回收益和投资收入足以弥补可预见的未来现金流出。

截至2019年3月31日和2018年3月31日这三个月的现金流量如下：



	三个月到3月31日，
	2019			2018
	(单位：千)
现金和现金等价物：
经营活动	$	33,804		$	21,437
投资活动	(4,920		)	(45,597		)
筹资活动	(1,099		)	(928		)
现金和现金等价物的变化	$	27,785		$	(25,088	)

截至2019年3月31日的三个月，业务活动提供的现金净额约为3 380万美元，而2018年同期为2 140万美元。这一增长主要是由于保险费数额增加、索赔付款和再保险收回的时间以及经营资产和负债的变化所致。

截至2019年3月31日的三个月，用于投资活动的净现金为490万美元，而2018年3月31日终了的三个月为4560万美元。2019年前三个月用于投资活动的净现金反映出购买了4，300万美元的固定到期证券，其中包括资产、抵押贷款支持证券和公司债券。在2019年的头三个月里，我们从固定期限证券(主要是市政债券)的销售中获得了2，840万美元的收益，从公司债券、资产和抵押贷款支持证券的赎回中获得了1，450万美元的收益。在截至2019年3月31日的三个月内，股票证券的买卖分别为180万美元和90万美元，主要与不可赎回的优先股有关。此外，用于投资活动的净现金包括以250万美元购买土地，预计将建立一个新的公司总部。

2018年前三个月用于投资活动的现金反映出购买了8260万美元的固定收益证券，主要是公司债券和资产支持证券。此外，我们在2018年前三个月购买了320万美元的股票证券，主要是交易所交易基金(ETF)。2018年第一季度，我们从固定到期证券的到期和销售中获得了3，930万美元的收益，从出售一只中期债券ETF中获得了90万美元的收益。

在截至2019年3月31日的季度内，用于融资活动的现金反映出每股支付的股息为0.08美元，总计170万美元。在2018年3月31日终了的季度内，用于融资活动的现金主要反映出每股支付的股息为0.07美元，或总计150万美元。在截至2019年3月31日和2018年3月31日的三个月中，股票期权的收益分别为60万美元和50万美元。

再保险

我们签订再保险合同主要是为了限制我们对潜在巨额损失的风险敞口。再保险涉及一家保险公司将其部分风险敞口转移给另一家保险公司，即再保险人。再保险公司承担风险敞口，以换取部分保费。我们的再保险主要是根据配额份额再保险合同和超额损失合同签订的.在配额份额再保险中，再保险公司同意承担一定比例的公司因某一特定类别的业务而造成的损失，以换取相应百分比的保险费(扣除佣金后的保费)。超过损失再保险的，再保险人同意承担公司损失的全部或部分，超过规定的金额。在超过损失再保险的情况下，应支付给再保险人的保险费由双方根据其对再保险人被割让的风险数额的评估进行谈判，因为再保险人不按比例分担所转让公司的损失。

我们在有限的基础上使用兼性再保险。兼性保险是指针对个人风险的再保险合同，而不是针对某一集团或某一类企业的保险合同。它被用于各种原因，包括补充条约承保范围所规定的限制，或涵盖条约再保险之外的风险或危险。

以下是截至2019年3月31日我国重大再保险计划的总结：



业务范围	公司政策限制	再保险范围	公司留用
财产-每项风险	每项风险至多1 000万美元	900万美元超支100万美元	每次发生100万美元
财产-灾难(1)	N/A	4 500万美元	每次灾难500万美元
主要伤员(2)	每次发生最多1 000万美元	900万美元超支100万美元	每次发生100万美元
超额伤亡(3)	每次发生最多1 000万美元	可变配额份额	除下文附注(3)所述外，每次发生150万美元


(1)	我们的财产灾难再保险减少了涉及多重索赔和投保人的灾难事件的财务影响。我们的财产灾难再保险包括一项恢复条款，要求我们在发生损失后支付恢复保险费，以保留保险范围。包括复职规定在内，最高总损失赔偿限额为9 000万美元，这是除我们的兼性和其他条约保险所提供的每次发生的保险之外。


(2)	再保险不适用于每次发生限额为100万美元或以下的任何个人保单。


(3)	对于每次发生限额超过100万美元的政策，配额份额的减少百分比各不相同，因此保留额总是150万美元或更少。例如，200万元的超额限额政策，我们的留置率是75%，而1，000万元的上限政策，则是15%。至于我们亦订有基本限额的保单，主要及超额保单的保留额加起来不会超过150万元。

在每次续保时，我们都会考虑任何改变我们所提供的基本保险范围的计划，以及更新的亏损活动、我们的资本和盈余水平、我们的风险偏好的变化以及再保险条约的成本和可得性。

再保险合约并不能免除我们对投保人的责任。再保险人不履行其义务可能给我们造成损失，如果发生这种情况，我们将为那些被认为无法收回的款项提供备抵。在制订再保险计划时，我们在选择再保险公司时是有选择性的，我们会考虑很多因素，其中最重要的因素是再保险人的财务稳定性、其理赔历史及整体声誉。为了尽量减少再保险公司破产的风险，我们每年检讨每一名再保险公司的财务状况。此外，我们不断监测评级下调是否涉及我们的任何再保险公司。在2019年3月31日，我们的保险子公司参加的所有再保险合同

曾与拥有“A”(优秀)或更高评级的公司合作。截至2019年3月31日，我们从未因无法收回的再保险而遭受损失。

收视率

金赛尔保险公司的财务实力评级为“A-”(优秀)，并从上午最好的积极前景。最好将16个评级分配给保险公司，目前的评级范围从“A+”(Superior)到“F”(正在清算中)。“A-”(优秀)是上午最好的第四高评级。“A-”(优秀)评级被分配给那些在早上有极好的能力来履行他们对投保人的义务的保险公司。这一评级旨在对保险人履行其对投保人的义务的能力提供独立的意见，而不是针对投资者的评估。

上午一点指定的财务实力评级对保险公司吸引和留住代理人和经纪人的能力以及保险公司收到的保险申请的风险简介有影响。金赛尔保险公司获得的“A-”(优秀)评级符合我们的业务计划，并允许我们积极寻求与我们的营销计划中确定的代理商和经纪人的关系。

财务状况

股东权益

截至2019年3月31日，股东权益总额为2.889亿美元，有形股东权益为2.861亿美元，而2018年12月31日，股东权益总额为2.64亿美元，有形股东权益为2.612亿美元。与上一年度末相比，总股本和有形股东权益的增加主要是由于在此期间产生的利润、可供销售的投资未实现收益的增加、税后收入以及与基于股票的补偿计划有关的活动，其中一部分被支付股息所抵消。

有形股东权益是一种非公认会计准则的财务措施。我们将有形股东权益定义为股东权益减去无形资产，扣除递延税。我们对有形股东权益的定义可能无法与其他公司的定义相比较，也不应被视为替代按照公认会计原则计算的股东权益。我们在内部使用有形股东权益来评估我们资产负债表的强度，并比较相对于这一衡量标准的回报。

截至2019年3月31日和2018年12月31日的股东权益与有形股东权益的调节如下：



	March 31, 2019		(2018年12月31日)
	(单位：千)
股东权益	$	288,889	$	263,986
减：扣除递延税后的无形资产	2,795		2,795
有形股东权益	$	286,094	$	261,191

投资组合

截至2019年3月31日，我们的现金和投资资产为7.081亿美元，其中包括固定期限证券、现金和现金等价物以及股票证券。在2019年3月31日，大部分投资组合是由5.408亿美元的固定到期证券组成，这些证券被归类为可供出售的证券。可供出售的投资按公允价值进行，这些证券有未实现的损益，扣除适用的税后，作为累计其他综合收入的单独组成部分列报。在2019年3月31日，我们还持有1.029亿美元的现金和现金等价物以及6，450万美元的股票，其中包括ETF和不可赎回的优先股。我们的固定到期证券，包括现金等价物，在2019年3月31日和2018年12月31日的加权平均期限为3.9年，在2019年3月31日和2018年12月31日的平均评级为“AA”。

截至2019年3月31日和2018年12月31日，固定期限证券的摊销成本和公允价值如下：



	March 31, 2019						2018年12月31日
	摊销成本		估计公允价值		占公允价值总额的百分比		摊销成本		估计公允价值		占公允价值总额的百分比
	(千美元)
固定到期日证券：
美国国债和美国政府机构的债务	$	110	$	112	—	%	$	610	$	611	0.1	%
州、市和政治分区的义务	126,050		130,160		24.1	%	153,884		154,600		30.3	%
公司及其他证券	108,757		110,123		20.4	%	97,889		96,752		19.0	%
资产支持证券	164,341		164,412		30.4	%	151,137		149,867		29.4	%
住房贷款抵押证券	136,924		135,971		25.1	%	110,717		108,421		21.2	%
固定到期日证券总额	$	536,182	$	540,778	100.0	%	$	514,237	$	510,251	100.0	%

下表汇总了标准普尔金融服务有限责任公司(“标准普尔”)在2019年3月31日和2018年12月31日的固定到期证券的信用质量：



	March 31, 2019				(2018年12月31日)
标准普尔或同等名称	估计公允价值		占总数的百分比		估计公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
AAA级	$	149,998	27.7	%	$	133,028	26.1	%
AA	207,870		38.4	%	199,026		39.0	%
A	104,013		19.2	%	108,972		21.3	%
血BB	69,308		12.9	%	61,037		12.0	%
低于BBB和未额定	9,589		1.8	%	8,188		1.6	%
共计	$	540,778	100.0	%	$	510,251	100.0	%

截至2019年3月31日和2018年12月31日，按合同期限汇总的固定到期证券的摊销成本和公允价值如下：



	March 31, 2019						2018年12月31日
	摊销成本		估计公允价值		占公允价值总额的百分比		摊销成本		估计公允价值		占公允价值总额的百分比
	(千美元)
一年或一年以下到期	$	4,270	$	4,265	0.8	%	$	10,283	$	10,252	2.0	%
一年至五年后到期	75,192		76,142		14.1	%	67,670		67,426		13.2	%
五年至十年后到期	53,708		55,609		10.3	%	55,725		56,235		11.0	%
十年后到期	101,747		104,379		19.3	%	118,705		118,050		23.1	%
资产支持证券	164,341		164,412		30.4	%	151,137		149,867		29.4	%
住房贷款抵押证券	136,924		135,971		25.1	%	110,717		108,421		21.3	%
固定到期日共计	$	536,182	$	540,778	100.0	%	$	514,237	$	510,251	100.0	%

实际到期日可能与合同到期日不同，因为一些借款者可能有权在有或不支付通知或提前付款罚款的情况下收回或预付债务。

截至2019年3月31日，我们的现金和投资总额中约有6.2%投资于ETF。截至2019年3月31日和2018年12月31日，我们的ETF结余由以下基金组成：



	March 31, 2019				2018年12月31日
基金	公允价值		占总数的百分比		公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
国内股票市场基金	$	22,684	51.8	%	$	19,899	51.0	%
股利股票型基金	10,341		23.6	%	9,344		24.0	%
国外股票市场基金	9,736		22.2	%	8,817		22.6	%
小盘指数	1,073		2.4	%	927		2.4	%
共计	$	43,834	100.0	%	$	38,987	100.0	%

截至2019年3月31日，我们的现金和投资总额中约有2.9%投资于不可赎回的优先股。截至2019年3月31日和2018年12月31日，按行业分列的这些证券摘要如下：



	March 31, 2019				2018年12月31日
产业	公允价值		占总数的百分比		公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
金融	$	15,376	74.5	%	$	14,618	78.1	%
公用事业	3,635		17.6	%	2,734		14.6	%
工业和其他	1,636		7.9	%	1,372		7.3	%
共计	$	20,647	100.0	%	$	18,724	100.0	%

限制投资

为了在某些州开展业务，我们必须保留信用证或资产，以支持国家规定的保险监管要求，并遵守某些第三方协议。以存款或信托帐户形式持有的资产主要以高级证券的形式持有.截至2019年3月31日和2018年12月31日，我们受限资产的公允价值为690万美元。

表外安排

截至2019年3月31日，我们没有任何重要的资产负债表外安排.

核对非公认会计原则的财务措施

对承保收入的调节

承保收益是指除投资净收益、投资实际损益、股票证券未实现损益及其他收支外的税前收益。公司使用承保收入作为管理其业务的内部业绩衡量标准，因为公司相信它使管理层和公司财务信息的使用者对公司的经营结果和基本业务业绩有了有用的洞察。承保收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的净收益，其他公司可能会对承保收益作出不同的定义。

截至2019年3月31日和2018年3月31日三个月的净收入与承保收入的调节如下：



	三个月到3月31日，
(单位：千)	2019			2018

净收益	$	18,720		$	7,287
所得税费用	4,081			1,528
所得税前收入	22,801			8,815
其他费用	36			14
投资净收益	(4,515		)	(3,229		)
股票证券未实现(收益)净亏损	(5,895		)	1,279
投资实现净收益	(280		)	(112		)
其他收入	(4		)	(3		)
承保收入	$	12,143		$	6,764

对净营业收入的调节

营业净收益不包括税后已实现投资损益和未实现损益对权益证券的影响。管理层认为，将这些项目排除在外，可以更有效地比较公司在各个时期的基本业务业绩。净营业收入和百分比或使用净营业利润(例如稀释每股营业利润和按年计算的股本经营回报率)的计算是非公认会计原则的财务衡量标准。净营业利润不应被视为替代按照公认会计原则计算的净收益，其他公司可能会对净营业利润作出不同的定义。

截至2019年3月31日和2018年3月31日这三个月的净收益与净营业收入的调节如下：



	三个月到3月31日，
(单位：千)	2019			2018

营业净收益：
净收益	$	18,720		$	7,287
权益证券税后未实现(收益)净亏损	(4,657		)	1,010
税后投资实现净收益	(221		)	(88		)
营业净收益	$	13,842		$	8,209

经营股本回报率：
平均权益⁽¹⁾	$	276,438		$	239,020
年度股本回报率⁽²⁾	27.1		%	12.2		%
年度股本经营回报率⁽³⁾	20.0		%	13.7		%

⁽¹⁾将截至上一年度末总股本的日期加起来，再除以二。

⁽²⁾年化股本回报率是指按年度计算的净收入，即在这一期间内，以平均起止股东权益的百分比表示的净收入。

⁽³⁾股本年化经营回报率是指按年度计算的营业净收益，以该期间内股东平均起止权益的百分比表示。

临界会计估计

我们确定了对了解我们的财务状况和业务结果至关重要的会计估计数。关键会计估计是指那些既对描述我们的财务状况和经营结果很重要，又需要我们作出重大判断的估计。我们在应用这些重要的会计估计和编制综合财务报表时，对未来的结果和发展作出重要的判断。这些判断和估计影响到我们报告的资产、负债、收入和支出的数额，以及我们重大或有资产和负债的披露。实际结果可能与编制合并财务报表时使用的估计数和假设大不相同。我们定期使用我们认为相关的信息来评估我们的估计。我们的关键会计政策和估计数在我们的年度综合财务报表和2018年12月31日终了年度10-K表的相关说明中作了说明。

项目3.市场风险的定量和定性披露

市场风险是指金融工具的估计公允价值因利率、股票价格、外汇汇率和商品价格的变化而发生不利变化而造成经济损失的风险。我们的主要市场风险是与股票证券投资相关的股票价格风险和与固定期限投资相关的利率风险。我们没有任何实质性的风险，外币汇率风险或商品风险。

从截至2018年12月31日的年度报表10-K中提供的信息来看，市场风险没有发生重大变化。

项目4.管制和程序

对披露控制和程序的评估

我们实行披露控制和程序，以确保我们根据1934年“证券交易法”(“交易法”)提交的报告中所要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，酌情包括我们的首席执行官(“首席执行官”)和首席财务官(“首席财务官”)，以便就所要求的财务披露作出及时的决定。

截至本季度报告10-Q表所涵盖期间结束时，我们在我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官的监督和参与下，对我们根据“交易所法”第13a-15(E)条和第15d-15(E)条规定的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。

财务报告内部控制的变化

2019年第一季度，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响，或相当可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响。

对控制有效性的固有限制

任何管制和程序制度的效力都会受到某些限制，因此，我们的管制和程序无法保证会发现所有错误或欺诈行为。一个控制系统，无论构思和运作如何完善，都只能提供合理而非绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。

第二部分。其他资料

项目1.法律程序

我们是在正常业务过程中出现的法律诉讼的一方。我们相信，这些事项的结果，无论是个别的还是整体的，都不会对我们的综合财政状况造成重大的不利影响。

项目1A。危险因素

我们的风险因素与2018年12月31日终了年度10-K表报告中披露的风险因素没有重大变化。

第2项未登记的股本证券出售和收益的使用

没有。

第6项展品



陈列品数		描述
31.1		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条认证首席执行官
31.2		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第302条认证首席财务官
32.1*		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条认证首席执行官
32.2*		根据2002年“萨班斯-奥克斯利法”第906条认证首席财务官

101.INS		XBRL实例文档
101.SCH		XBRL分类法扩展模式文档
101.CAL		XBRL分类法扩展计算链接库文档
101.DEF		XBRL分类法扩展定义链接库文档
101.lab		XBRL分类法扩展标签Linkbase文档
101.PRE		XBRL分类法扩展表示链接库文档

*为“交易法”第18条的目的，本证明不被视为已提交，或以其他方式不受该节的责任管辖，也不应被视为在根据经修正的1933年“证券法”或“交易法”提交的任何文件中以提及方式纳入其中。

签名

根据1934年“证券交易法”的要求，登记人已正式安排由下列签名人代表其签署本报告，并经正式授权。



		金赛尔资本集团公司
日期：2019年5月2日	通过：	S/Michael P.Kehoe
		迈克尔·P·凯霍总裁兼首席执行官

日期：2019年5月2日	通过：	/S/Bryan P.Pedraelli
		布赖恩·P·佩特里埃利高级副总裁、首席财务官和财务主任