目录

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

__________________

表格10-K

2018年12月31日终了的财政年度

或

的过渡时期

佣金档案编号1-08951

_________________________

M.D.C.控股公司

(注册人的确切名称，一如其章程所指明者)

(303) 773-1100

(登记人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

根据该法第12(G)条登记的证券：无

如“证券法”第405条所界定，登记人是否为知名的经验丰富的发行人。是X否

如果注册人不需要根据“交易法”第13条或第15(D)条提交报告，请用复选标记表示。是的，X号

通过检查标记说明注册人(1)是否已提交1934年“证券交易法”第13条或第15(D)条要求在过去12个月内提交的所有报告(或在较短的期限内要求注册人提交此类报告)和(2)在过去90天中一直受到这类提交要求的限制。是X否

通过检查标记说明注册人是否已以电子方式提交了条例S-T(本章第232.405节)规则第四零五条规定提交的每一份交互数据文件(或短时间内要求注册人提交此类文件)。是的X_No_

请以支票标记表示，如根据规例S-K第405项披露逾期提交人的资料，在此并无载列，而据注册人所知，亦不会载于本表格10-K第III部所提述的最终委托书或资料陈述内，或对本表格10-K所作的任何修订。___

通过检查标记表明注册人是大型加速备案者、非加速备案者、较小的报告公司还是新兴的增长公司。参见“外汇法案”第12b-2条规则中“大型加速备案者”、“小型报告公司”和“新兴增长公司”的定义。

大型加速机_X_加速机_

非加速菲勒_小型报告公司_新兴增长公司_

如果是新兴成长型公司，请用支票标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守“外汇法”第13(A)条规定的任何新的或经修订的财务会计准则。___

通过复选标记指示注册人是否为空壳公司(如“交易法”规则12b-2所定义)。是的，X号

截至2018年6月30日，注册公司非附属公司持有的注册公司普通股的总市值为14亿美元，根据2018年6月29日纽约证券交易所(NewYorkStockExchange)公布的每股30.77美元的收盘价计算。

截至2018年12月31日，注册公司普通股流通股数为56，615，352股。

以参考方式合并的文件

本表格第III部第10-K部分参照注册人2019年的最终委托书，不迟于注册人财政年度结束后120天提交证券交易委员会。

M.D.C.控股公司

表格10-K

2018年12月31日终了年度

_______________

目录

M.D.C.控股公司

表格10-K

第一部分

前瞻性陈述

本年度报告中关于表格10-K的某些陈述，以及我们在定期新闻稿中所作的声明，以及我们的官员在介绍公司的过程中所作的口头陈述，以及与季度收益发布有关的电话会议，构成了1995年“私人证券诉讼改革法”意义上的“前瞻性陈述”。这些前瞻性报表包括关于我们的业务、财务状况、经营结果、现金流、战略和前景的报表。这些前瞻性陈述可以用“可能”、“将”、“应该”、“预期”、“计划”、“预期”、“相信”、“估计”、“预测”等术语来识别，“潜力”或“继续”，或否定这类术语和其他可比术语。虽然我们认为，本报告所载前瞻性声明所反映的期望是合理的，但我们不能保证今后的结果。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，这些因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性声明所表达或暗示的重大不同。我们没有义务公开更新任何前瞻性的声明，无论是由于新的信息，未来的事件或其他原因。不过，在其后就表格10-K、10-q及8-K所作的报告中，任何有关事项的进一步披露，均应包括在内。考虑.

项目1.商业.

(a) 企业发展概况

M.D.C.控股公司是一家特拉华州的公司。我们指的是M.D.C.控股公司。作为本年度报告中的“公司”、“MDC”、“我们”或“我们”，这些名称包括我们的子公司，除非我们另有说明。我们有两个主要的业务，房屋建设和金融服务。我们的房屋建设业务由全资子公司组成，这些公司通常购买成品地段，或在建造和销售所需的范围内开发地段，主要是以“里士满美国住宅”的名义，向首次购房者和首次搬迁的购房者出售单户独立住宅。我们的房屋建设业务由不同的房屋建设部门组成，我们认为这些部门是我们的运营部门。在财务报告方面，我们将我们的房屋建设业务部门合并为以下可报告的部分：(1)West(包括位于亚利桑那、加利福尼亚、内华达、华盛顿和俄勒冈州的运营部门)；(2)山区(包括位于科罗拉多州和犹他州的运营部门)；(3)东部(包括位于大西洋中部的运营部分，其中包括弗吉尼亚、马里兰和佛罗里达)。

我们的金融服务业务主要包括：(1)HomeAmerican Mortgage Corporation(“HomeAmerican”)，该公司主要为我们的购房者提供抵押贷款；(2)忠诚保险公司，A风险保持集团(“忠诚人”)，主要为我们已经交付的房屋上的房屋建设子公司提供保险，而我们的大部分分包商则主要为已交付的房屋提供已完成工程的分包商，(3)StarAmerican Insurance Ltd.，该公司是忠诚索赔的再保险公司；(4)美国家庭保险公司，向我们的购房者提供第三方保险产品；(5)美国房屋所有权和托管公司，为我们的房屋建设子公司和我们在某些州的客户提供产权代理服务。在财务报告方面，我们将我们的金融服务业务部门合并为应报告的部门如下：(1)抵押贷款业务(仅代表美国住房抵押贷款业务)和(2)其他业务部门(其余所有业务部门)。

(b) 可得信息

我们根据1934年“证券交易法”第13(A)或15(D)节提交或提交的报告的年度报告为表10-K，季度报告为表10-Q，当前报告为表格8-K，以及对这些报告的修正，在我们以电子方式向证券交易委员会(“SEC”)提交或提供资料后，可在我们的网站上免费获得。要获得任何这些信息，请访问我们的网站www.mdcholdings.com，并从“财务报告”菜单中选择“SEC文件”。我们的网站包括：(1)公司治理指引；(2)公司行为守则；(3)高级财务人员规则；(4)处理机密投诉的审计委员会程序；(5)审计、补偿、法律及公司管治/提名委员会章程。这些材料也可免费获得，网址是www.mdcholdings.com(选择“治理”)。

(c) 商业叙述

我们的业务包括两个主要业务，房屋建设和金融服务。我们的房屋建设子公司建造和销售主要是为满足当地客户的喜好而设计和建造的独户独立住宅。每个建房子公司都是其项目的总承包商，并保留土地开发和房屋建设的分包商。我们的建房子公司在各自的市场上建立了各种各样的住宅风格，主要针对首次购房者和首次搬迁购房者。

2018年，按州分列的家庭交货和家庭销售收入所占百分比如下：

我们的金融服务业务包括为我们的购房者提供按揭融资、地契保险和房主保险的子公司，以及为我们的子公司和大多数分包商提供一般责任保险的子公司。

房屋建设业务

行动师。我们的房屋建设部门的主要功能包括土地收购和开发、房屋建设、销售和营销以及客户服务。运营决策由我们当地的管理团队在我们的首席运营决策者(Codm)的监督下做出，即我们的首席执行官和首席运营官。我们的组织结构(即部门的分组和报告)根据公司当前的需求发生了变化。截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日，我们每年年底都有15、15和13个活跃的房屋建设业务部门。

公司管理。我们的房屋建设业务主要是通过我们的公司部门和我们的资产管理委员会(“资产管理委员会”)的高级管理人员来管理的。每个AMC都由首席运营官、首席财务官和我们其他公司的一名高级职员组成。所有的房地产收购交易都会被审查，以确认交易预计将达到我们的决策小组所确定的目标，并且必须得到资产管理公司之一的批准。一般而言，我们的高级管理团队和/或AMC的作用包括：

此外，我们的公司主管和公司部门一般负责制定和监测我们的政策和程序的遵守情况。除其他外，公司办公室主要负责：

住房。一般来说，我们的建房子公司在许多标准化的系列中建造单户独立住宅，旨在为我们潜在的购房者提供不同规模和风格的住房。在某些市场，我们的房屋建设子公司建造和销售附属城镇住宅。在我们的每个系列中，我们的家庭独立住宅，我们的房屋建设子公司建立了几个不同的平面图提供标准和可选的功能(如升级电器，橱柜，地板等)。相似型号的销售价格与市场之间的差异主要取决于购房者的需求、我们的竞争对手提供的房价、市场条件(如房屋库存供应水平)、位置、土地成本、可选功能和设计规格。在某一特定地点提供的一系列住房是根据顾客的喜好、批次大小、地区人口情况以及在某些情况下主要卖地者和地方市政当局的需要确定的。一般来说，我们的房屋建设子公司专注于销售“待建房屋”，也被称为“土壤之物销售”，并限制了在没有合同的情况下开始的房屋数量。

土地征用和开发。我们的房屋建设子公司收购地块，目的是在被收购的土地上建造和出售房屋。一般情况下，我们更喜欢使用期权合同，分阶段或批量购买成品批次，以换取现金。然而，由于经常有激烈的竞争，完成的地段，大约一半的土地，我们购买需要一定程度的发展。在购买土地时，我们会考虑多个因素，包括预计的回报率、住宅销售毛利率估计、待建房屋的售价、各县的按揭贷款限额、人口和就业增长模式、邻近发达地区、估计发展成本和复杂程度(包括环境和地质因素)、学校质素、估计的竞争程度和人口趋势。

在他们的期权合同中，我们的房屋建设子公司通常有权以现金或信用证的形式购买期权存款。如果他们选择在规定的时间内不购买地块，他们可能被要求没收期权保证金。我们的期权合同不包含要求我们具体履行义务的条款。

我们的房屋建设子公司可能拥有或有权根据期权合同购买未开发的房地产，他们打算开发成品地段。他们通常分阶段开发我们的土地，以限制我们在某一细分部门的风险，并有效地利用现有的资本资源。一般来说，我们有建筑许可证和公用设施，而分区计划则适用于本港大部分未开发土地的现有用途。开发后，这些地段通常将用于我们的房屋建设活动。见上文“前瞻性陈述”。

劳动力和原材料。在我们的房屋建设业务中使用的材料主要是主要供应商携带的标准物品。我们通常以固定的价格承包我们的材料和劳动力，以满足我们预期的房屋建造期。这使我们能够减轻建筑材料和劳动力成本的增加所带来的风险，从房屋开始建造到关闭这段时间。建筑材料和分包劳动成本的增加可能会降低房屋销售的毛利率，因为市场条件阻止了通过较高的房屋销售价格收回增加的成本。有时，在不同程度上，我们可能会遇到建筑材料和/或劳动力在我们的每个市场上的短缺。这些短缺和拖延可能导致正在建造的房屋的交付延误，或降低房屋销售的毛利率，或两者兼而有之。见上文“前瞻性陈述”。

保修。我们的房屋建设子公司出售他们的房屋与有限的第三方保证，一般规定十年的结构保险，两年的管道，电力，暖气，通风和空调系统，以及一年的工艺和材料的保险。根据我们与第三方担保发行人的协议，我们的房屋建设子公司在保修覆盖的头两年承担所有的工作，并支付大部分在第三年至十年期间所需完成的所有工作。

商业的季节性。房屋建造行业可以在房屋建设活动水平上经历明显的季节性和季度间的变化.我们在标题下对风险因素的描述中更详细地描述了我们业务的季节性。“由于我们业务的季节性，我们的季度经营业绩可能会波动。.”

积压。截至2018年12月31日和2017年12月31日，已签订合同但尚未交付(“积压”)的房屋总数分别为2936套和3159套，估计销售价值分别为14.3亿美元和16.6亿美元。我们预计2018年12月31日积压的房屋通常会在2019年根据其现有的家庭订单合同关闭，或者通过以新的家庭订单合同取代现有的合同。除其他外，2018年12月31日积压的估计销售价值可能会受到随后取消家庭订单、提供奖励和(或)选择和升级的影响。见上文“前瞻性陈述”。

客户服务和质量控制。我们的房屋建设部门负责关闭前质量控制检查和响应客户的关闭后需求。我们有一个产品服务和质量控制计划，重点是改善和/或保持我们的客户完整的购房和购房体验的质量。

销售和市场营销。我们的销售和营销计划旨在以低成本的方式吸引购房者。我们有一个集中的内部广告和营销部门，包括数字营销部门，负责监督我们向潜在购房者传达我们房屋固有价值的努力，并将我们里士满美国住宅品牌与我们的竞争对手或其他购房机会区分开来。该团队的主要目标是产生购房者的领导，这是我们的社区销售伙伴积极追求。我们的集中的室内销售团队为我们的示范住宅和销售办公室提供家具。.

我们的营销演示的另一个重要部分发生在我们的设计中心(也称为家庭画廊)。在这里，购房者可以个性化他们的房子与各种选择和升级。这些地点也是潜在购房者和房地产经纪人的信息中心，他们可能会选择从我们的一位新的住房专家那里得到个性化的关注，从而使我们所有里士满美国社区在一个特定的市场上进行更加集中和高效的住房搜索。我们相信，我们的住宅画廊提供的服务是吸引和留住潜在购房者的关键竞争优势。

竞争。住宅建筑行业是支离破碎和高度竞争。我们在对风险因素的描述中更详细地描述了我们业务的竞争性质。

监管。我们的房屋建设业务必须遵守适用的法律和法规，这些法律和法规在我们对风险因素的描述中有更详细的描述。

金融服务业务

按揭贷款业务

一般。HomeAmerican是一家服务全面的抵押贷款机构，也是为我们的购房者提供抵押贷款的主要发起人。HomeAmerican有一个集中的贷款处理中心，它主要为我们的购房者提供抵押贷款。

和退伍军人事务部担保(“VA”)抵押贷款，是政府国家抵押贷款协会(“金妮梅”)抵押贷款支持证券的授权发行人。此外，HomeAmerican也是房利美、房地美和Ginnie Mae的授权贷款服务机构，因此须遵守这些实体的规则和条例。

HomeAmerican使用抵押贷款回购机制、内部产生的资金和母公司提供的临时融资，为抵押贷款的来源提供资金，直到出售为止。HomeAmerican将原始抵押贷款出售给第三方购房者，无论是批量购买还是流动抵押贷款。大量出售的抵押贷款包括出售一套基本类似的原始抵押贷款，而按流动方式销售抵押贷款则是在美国住房贷款来源于每一笔贷款时完成的。出售给第三方购房者的抵押贷款包括美国房屋公司对某些借款人拖欠付款的陈述和担保、信贷质量问题和/或房屋购房者所作的错误陈述。从实质上说，所有由美国住房抵押贷款出售给第三方买家，通常在10至35天的起源。

管道。美国住房抵押贷款正在进行中，其利率和价格承诺给一个尚未关闭的借款人(2018年12月31日和2017年12月31日的“锁定管道”)，其总本金余额分别约为1.011亿美元和6660万美元，而利率锁定承诺的平均利率分别为4.78%和4.15%。

远期销售承诺。美国家庭面临着与利率波动相关的市场风险。HomeAmerican在正常的业务过程中创造了某些衍生工具，主要包括抵押贷款的来源承诺(利率锁定承诺或管道锁定)。HomeAmerican利用抵押贷款支持证券的远期销售和第三方的承诺购买贷款，以对冲由于管道堵塞而固有的利率风险，以及为出售而持有的贷款库存。我们在对风险因素的描述中更详细地描述了我们业务中与市场有关的风险。

竞争。在为购房者安排融资方面，美国房屋公司与其他抵押贷款银行家有着重大的竞争。然而，在将其原始抵押贷款出售给第三方的过程中，越来越多的小型非银行实体进入第三方买家市场，从而使HomeAmerican受益，从而带来了更好的价格和更广泛的产品选择。我们在风险因素的描述中更详细地描述了我们抵押贷款业务的竞争性质。

调节。我们的按揭贷款业务须符合适用的法律及规例，而有关的法律及规例在我们对风险因素的描述中有更详细的描述。

保险业务

将军。忠诚公司和StarAmerican公司成立，为我们的房屋建设子公司和大多数房屋建设分包商提供房屋建设风险保险。效忠者是根据1981年“联邦责任风险保留法”组建的一个风险保留小组。忠诚人公司于2004年6月开始运作，由夏威夷州保险司作为三级股票保险公司获得执照，主要受其注册国的规定管辖。StarAmerican是一家单亲自保公司，得到了夏威夷州保险部的许可。根据自2004年6月以来每年执行的协议，StarAmerican已为每次发生超过50，000美元的所有索赔重新投保，每次索赔最高可达300万美元，但须受各种合计限额的限制。

一般情况下，忠诚公司通过向其客户提供保费收入，这些客户包括公司的房屋建设子公司和公司建房子公司的大多数分包商、我们的房屋建设子公司出售的房屋的一般责任保险以及在已完成的分支机构中完成的工作。忠诚公司寻求向其客户提供与其他保险公司竞争的保险范围和保险费率。StarAmerican通过向忠诚者提供再保险来获得保费收入。忠诚人和StarAmerican公司承担实际损失和损失调整费用以及根据精算研究建立的准备金的费用，包括已知事实，例如我们处理类似保险案件的经验和涉及保险索赔支付模式的历史趋势、未付保险索赔的未决数额、索赔严重程度、索赔频率模式以及对包括不断变化的监管和法律环境在内的情况的解释。

调节。效忠者和星美国人在夏威夷州获得执照，因此受夏威夷保险司的管制。该条例包括对以下方面的限制和监督：提供的保险种类；投资选择；所需资本和盈余；财务和信息报告；审计员、精算师和其他服务提供者的使用；定期检查；以及其他业务项目。此外，作为一个风险保留集团，忠诚者也在其他州注册，在这些州，MDC的某些建房子公司开展业务。

保险代理操作

美国家庭保险(AmericanHome Insurance)是一家保险机构，主要销售房主的个人财产和意外伤害保险产品，它们位于我们的房屋建设子公司经营的同一市场，主要面向购房者。

职衔运作

美国房屋所有权公司为该公司及其在科罗拉多、佛罗里达、马里兰、内华达和弗吉尼亚的购房者提供产权代理服务。

雇员们。

下表汇总了截至2018年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日我们合并的住房、金融服务和企业部门的雇员人数。

项目1A。危险因素

一般的经济、房地产和其他商业条件的变化可能会对房屋建设和抵押贷款行业产生不利影响，这可能会对我们的业务产生负面影响。

住宅建筑行业是周期性的，受到行业条件、国家政治环境和一般经济条件变化的重大影响，例如：

这些条件可能在国家一级存在，也可能影响到我们比其他地区更多的一些区域或市场。当不利条件影响到我们的任何一个较大的市场时，它们对我们的影响可能比对其他一些房屋建设公司的影响更大。

货币政策的改变或美联储的其他行动可能对利率(包括抵押贷款利率)、股票市场和消费者信心产生不利影响。这种影响可能使我们的库存的市场价值和对住房的需求下降，对我们的财务状况、业务结果和现金流动造成负面影响。

新屋的替代品供应过剩，包括止赎房屋、投资者和投机者持有的房屋、其他现有房屋，以及出租物业，也会削弱我们出售新房的能力，压低新房价格，以及减低出售新房的利润。高水平的止赎和卖空不仅有助于增加可供出售的库存，而且还可以降低对新房的估价，从而可能导致较低的销售价格。

恐怖主义袭击、战争行为、其他暴力行为或对国家安全的威胁，以及美国或其他国家作出的任何相应反应，或相关的国内或国际不稳定，都可能对总的经济状况产生不利影响或造成经济放缓。

由于上述情况，潜在客户可能不太愿意或不能够购买我们的住房。在未来，我们的定价策略可能会继续受到市场条件的限制。我们可能无法改变我们的住房供应组合，降低我们建造房屋的成本，或提供更多负担得起的住房，以维持我们的毛利率，或以其他方式令人满意地解决不断变化的市场条件。此外，由于购房者选择不履行合同，积压的房屋销售合同的取消可能会增加。

此外，上述讨论的因素可能会增加我们的交易对手风险，其中可能包括我们信贷工具下的银行和可能不愿意或不能够履行对我们的义务的抵押贷款购买者。在第三方无法或不愿履行义务的情况下，我们的财务状况、经营结果和现金流可能会受到负面影响。

我们的抵押贷款业务与我们的房屋建设业务密切相关，因为美国住房抵押贷款主要是向购买我们建造的房屋的人提供的。因此，由于上述原因，对房屋的需求减少，也可能对我们这部分业务的财务结果产生不利影响。此外，先前讨论过的经济状况的任何不利变化，都可能增加我们所产生的抵押贷款的违约率，这可能会对我们出售抵押贷款的能力、出售抵押贷款的定价或我们在出售抵押贷款方面可能面临的追索权产生不利影响。

这些具有挑战性的条件是复杂和相互关联的。我们不能预测它们的发生或严重程度，也不能保证我们的反应是成功的。

住房建设和抵押贷款行业竞争加剧可能对我们的住房建设和抵押贷款业务产生负面影响。

住宅建筑行业是支离破碎和高度竞争。我们的房屋建设子公司与众多的公共和私人房屋建筑商竞争，包括一些比我们大得多的公司，并且可能拥有比我们更多的财政资源。我们的房屋建设子公司也与细分开发商和土地开发公司竞争，其中一些公司本身就是房屋建筑商或房屋建筑商的附属公司。房屋建筑商争夺客户、土地、建筑材料、分包商劳动力和理想的融资。购房者的竞争主要取决于房屋销售价格、房产位置、住宅风格、潜在购房者可获得的融资、建造的房屋质量、客户服务和社区内的一般声誉，而且可能会因市场和/或次级市场而有所不同。此外，可供出售的新的和现有的住房供应过剩可能会影响住房行业内部的竞争，这是由于若干因素造成的，除其他外，包括新的住房社区数量的增加、可供出售的投机性住房的增加和丧失住房赎回权的增加。竞争加剧可能导致我们的新住宅订单减少，我们的房屋销售价格下降，和(或)我们的房屋销售激励措施增加，以产生新的房屋销售，并将房屋积压直至关闭。这些竞争压力可能会对我们的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。

我们的按揭贷款子公司，HomeAmerican，经历了来自众多银行和其他抵押贷款银行家和经纪人的竞争，其中许多银行规模更大，可能拥有更多的财政资源。因此，这些竞争对手可能能够提供更好的定价和/或抵押贷款条件、更宽松的承保标准和更广泛的产品，这可能对我们抵押贷款业务的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。

如果不能以合理的价格或条件提供土地，我们可能需要缩减在某一市场的业务，或以较低的盈利水平经营。

我们的业务取决于我们的房屋建设子公司是否有能力以合理的价格和符合我们承销标准的条件，为我们的住宅社区的发展获得土地。我们为新住宅社区取得土地的能力可能会受到以下因素的不利影响：土地的普遍供应情况的变化、卖地者以合理价格出售土地的意愿、对现有土地的争夺、获得土地的资金供应、分区、限制住房密度的规定以及其他市场条件。如果由于这些因素或任何其他原因，适合于住宅社区发展的土地，特别是已完工的土地的供应有限，我们的房屋建设子公司建造和出售的住房数量可能会减少。如果我们不能及时购买土地或订立新的合约，以合理的价格购买土地，由于我们从取得土地到开始出售房屋的时间不等，我们可能需要缩减在某一市场的运作，或以较低的盈利水平经营。因此，我们的财务状况、业务成果和现金流量可能受到不利影响。

供应短缺和与熟练工人和建筑材料需求有关的其他风险可能增加成本和推迟交货。

住宅建筑行业不时经历劳动力和材料的价格波动和短缺。劳动力短缺的原因可能是：停工、劳资纠纷、合格行业人员短缺、缺乏充足的公用事业基础设施和服务，或者我们需要依赖当地的分包商，他们可能没有足够的资本或保险。劳动力和材料短缺在住房需求旺盛的时期或在我们经营的市场经历对现有住宅和商业结构产生重大影响的自然灾害期间可能更为严重。此外，我们可能会经历劳动力短缺，因为分包商停业或离开住宅建筑市场，因为低水平的住房生产和数量。劳动力和材料的定价可能受到上述因素、能源价格变化以及其他各种国家、地区和地方经济因素的影响。召回由制造缺陷驱动的材料会导致材料短缺，并推迟房屋的交付。这些情况中的任何一种都可能导致我们的住宅社区的开始或完成出现延误，增加开发一个或多个住宅社区的成本和(或)增加我们住房的建设成本。

我们通常无法将建筑成本的增加转嫁给已经签订销售合同的客户，因为这些销售合同确定了合同签订时的住房价格，而这通常是在房屋建造之前。如果市场条件阻止成本增加，包括分包劳动力、成品地、建筑材料和其他资源，通过更高的销售价格收回增加的成本，我们的财务状况、现金流和经营结果，包括我们的房屋销售毛利率，可能会受到负面影响。

如果按揭利率上升，首期还款要求增加，贷款限额降低，或按揭融资减少，可能会对我们的业务造成不良影响。

房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)等受联邦住房管理局(FHA)、弗吉尼亚州(VA)、美国农业部(USDA)和金妮·梅(Ginnie Mae)等政府实体或政府支持的企业(“GSE”)影响的抵押经济损失或其他因素可能会限制、限制或以其他方式限制他们为抵押贷款提供保险的能力或意愿，以不令人望而却步的利率和条件提供保险，或购买抵押贷款。如果出现这种情况，可能会对获得抵押贷款和出售新住房产生不利影响。

我们认为，房利美、房地美和金妮·梅为抵押贷款行业提供的流动性对房地产市场非常重要。房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)的未来受到质疑，这些机构提供的流动性的任何减少都可能对利率、抵押贷款供应以及我们的新住房和抵押贷款销售产生不利影响。

出售给GSE或由GSE承保的贷款受各种贷款限额的限制。这些贷款限额的减少可能要求购房者支付更多的首付款，或获得限制性更强的不符合规定或“庞大”的抵押贷款，这可能会对我们的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。

即使潜在客户不需要融资，抵押贷款产品供应的变化也可能使他们更难将目前的住房出售给需要融资的潜在买家。

如果利率上升，拥有住房的成本可能会受到影响，并可能导致对住房的需求进一步减少。

C现有的税务法规、激励措施或信贷可能会对我们的业务产生负面影响。

许多房主以扣除个人应纳税收入作为抵押、利息和物业税支付的形式获得了大量的税收优惠，而这些扣减的损失或减少可能会影响房主拥有住房的净成本。2017年12月22日颁布了2017年减税和就业法案。由于“减税和就业法”，对个人所得税税率和扣除(1)抵押贷款利息、(2)州和地方税以及(3)不动产税等项目作了重大修改。这些变化的全面影响尚不清楚。然而，“减税和就业法”的变化，加上今后对现行税法的任何其他修改，都可能导致住房总成本的增加，并可能使购买住房对购房者不那么有吸引力。这可能会对新房的需求和(或)销售价格产生不利影响，这将对我们的业务产生负面影响。

如果我们的房屋市价或土地市价下跌，将会对我们的业务造成负面影响。.

我们的房屋建设子公司获得土地，以替换土地库存和/或扩大在我们的现有市场，并可以不时购买土地，以扩大到新的市场。我们的土地和正在开发中的土地、存量和已完成或正在建设的住房的公允价值取决于市场条件。影响我们确定存货公允价值的因素主要包括房屋销售价格、房屋销售激励水平以及房屋建设和土地成本。除其他外，我们的房屋销售价格和(或)住房销售激励水平可能受到以下因素的影响：住房建设和抵押贷款行业或美国/全球经济总体上的不确定性、对新住房的需求减少、我们的竞争对手提供的房价下降、丧失房屋赎回权和卖空销售水平，我们的购房者获得适当的抵押贷款融资的能力下降，房屋定购取消的水平也很高。在这种情况下，我们可能被要求记录我们存货的减值。任何这类存货减损都会对我们的财务状况和业务结果产生不利影响。

自然灾害可能导致房屋建造成本的增加以及延误，并可能对我们的业务产生负面影响。

我们经营的许多市场的气候和地质情况增加了自然灾害的风险。如果飓风、严重风暴、地震、干旱、洪水、暴雨或长期降水、野火或其他自然灾害或类似事件发生，我们的业务的财务状况、业务结果和现金流动可能受到不利影响。

能源价格变动或规例可能会对我们建造房屋的成本产生不利影响。

我们经营的一些市场受到与能源有关的法规的影响，例如石油/天然气钻探作业所需的挫折或对土地使用的限制。如果修改这些条例，我们已经拥有的土地的价值或我们打算购买的土地的供应可能会下降，这可能会对我们业务的财务状况、经营结果和现金流动产生不利影响。此外，供应商和分包商提供的价格可能会受到各种能源成本上涨的不利影响，从而对我们的财务状况、业务结果和业务现金流造成负面影响。

我们有通过资本市场，包括债务和次级抵押贷款市场满足的资金需求，而这些市场的混乱可能对我们的业务结果产生不利影响。

我们有通过资本市场，包括债务和次级抵押贷款市场满足的金融需求。我们对额外资本的需求，无论是为业务融资，还是为我们现有的负债提供服务或再融资，都会随着市场条件的变化而波动，而我们的财务状况和业务也会发生变化。我们不能保证我们将维持现金储备，并从业务中产生足够的现金流量，使我们能够偿还债务或满足其他流动资金需求。

无论是从私人资本来源还是公共资本市场获得额外资本，都会随着我们的财务状况和市场条件的总体变化而波动。有时私人资本市场和公共债务或股票市场缺乏足够的流动性，或者我们的证券不能以有吸引力的价格出售，在这种情况下，我们将无法从这些来源获得资本。此外，我们信贷排名的任何下降和/或我们的财务状况的削弱，都可能对我们获得必要资金的能力产生不利影响。即使可以获得资金，也可能代价高昂或产生其他不利后果。

此外，按揭回购贷款的来源、条款及条件亦会有所改变。除其他外，这些变化可能影响到资本的可获得性、借款成本、抵押品要求和抵押品预付款。

我们的业务受到许多联邦、州和地方法律法规的约束，这些法律和法规涉及土地开发、房屋建设、销售、抵押贷款、环境和我们业务的其他方面。这些法律法规可能会导致额外的负债或支出，或限制我们的业务。

我们的业务受到适用的联邦、州和地方法规、法令、规则和条例的持续遵守要求，包括分区和土地使用条例、建筑、管道和电气法规、承包商许可证法、州保险法、联邦和州人力资源法律和条例以及卫生和安全法律和条例。我们经营的各地已经(或将来可能)向开发商征收学费，以资助学校、改善道路和中低收入住房。

许可证、水/下水道水龙头和影响费的提供和相关费用会影响我们的房屋建设业务。有时，我们的房屋建设子公司运作的各个市政当局限制或暂停公用设施的供应，包括供水和下水道水龙头。此外，我们的建房附属公司所经营的某些司法管辖区已提出或颁布“缓慢增长”或“无增长”的倡议和其他措施，以限制任何一年内可获得的建筑许可证的数目。这些举措或其他类似措施可能会削弱我们在受影响市场开设新分区、建造和出售房屋的能力。先前讨论过的供应问题和这些费用的任何增加都可能对我们的财务状况、业务结果和现金流量产生不利影响。

我们的住房建设业务还受到有关供水、城市污水处理能力、雨水排放、土地利用、危险废物处置、粉尘控制、建筑材料、人口密度和濒危物种保护、自然地形和植被等方面的环境法律和条例的影响。

适用于任何特定房屋建设项目的特定环境法律和法规因特定地点的位置、场地的环境条件以及目前和以前的用途而有很大差异。这些环境法可能导致项目延误，使我们承担大量的合规和其他费用和/或禁止或严格限制在某些环境敏感的地方的房屋建设活动。环境法律和条例也可能对木材等某些原材料的供应和价格产生不利影响。

我们还须遵守关于抵押贷款的起源、处理、销售和服务的规则和条例，其中除其他外：禁止歧视和制定承保准则；规定审计和检查；要求对潜在借款人进行评估和/或提供信贷报告，并披露有关信贷和结算费用的某些信息；确定最高贷款数额；禁止掠夺性贷款做法；并规范将企业转介给关联实体。

按揭贷款的监管环境是复杂和不断变化的，导致该行业审计和检查的数量增加。这些审查可包括消费者贷款做法、向金融机构和其他投资者出售抵押贷款以及住房建设公司金融服务部门的做法。新的规则及规例，或对适用于按揭贷款业务的现行规则及规例的修订解释，可能会导致更严格的遵守标准，从而大大增加遵守规定的成本。

在正常的业务过程中，我们必须获得保证书，如果不能获得保证书，可能会对我们的业务产生不利影响。

正如置业的惯常做法一样，我们经常被要求提供保证，以确保我们在建筑合约、发展协议及其他安排下的表现。我们取得保证债券的能力，主要取决于我们的信贷评级、资本化、营运资金、过去的表现、管理专长和某些外部因素，包括保证人市场的整体能力和保证债券发行人的承销做法。保险公司发行担保债券的意愿也会影响其获得担保债券的能力。如果我们不能在需要时获得担保债券，我们的财务状况、经营结果和现金流量可能会受到不利影响。

我们投资有价证券的市场价值下降，可能会对我们的业务产生不利影响。

我们对有价证券进行了大量投资，其市场价值随时期的变化而变化。有价证券市场价值的下降可能会对我们的财务状况、经营结果和现金流产生不利影响。

在正常的业务过程中出现的产品责任、诉讼和担保索赔可能代价高昂。

作为一名房屋建筑商，我们受到建筑缺陷和房屋担保索赔，以及与我们的房屋销售和融资有关的索赔，在正常的业务过程中产生。这些类型的索赔可能代价高昂。为建筑缺陷和产品责任索赔提供保险或直接支付的费用可能很高，保险公司提供的保险金额可能有限。如果我们不能就这些索赔获得足够的保险，我们可能会招致额外费用，这将对我们今后报告所述期间的业务结果产生不利影响。此外，我们待决诉讼事项的事实和情况的变化可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生重大影响。

与美国住房抵押贷款销售相关的回购要求，可能会对我们的业务产生负面影响。

我们面临与抵押贷款相关的风险，包括常规抵押贷款、FHA和VA抵押贷款、第二抵押贷款、高贷款对值抵押贷款和大型抵押贷款(本金余额超过我们市场的各种门槛的抵押贷款)。除其他外，这些风险可能包括遵守抵押贷款承销标准和相关购房者的表现，这可能要求美国住房抵押贷款公司回购某些抵押贷款或提供赔偿。回购的抵押贷款和(或)与这类贷款有关的债权的清偿可能会对HomeAmerican的财务状况、经营结果和现金流动产生负面影响。

由于我们业务的季节性，我们的季度经营业绩可能会波动。

我们可能会经历明显的季节性和季度间的变化，在家庭建设活动水平。总的来说，与第一和第二季度相比，第三和第四季度交付的住房数量和相关的住房销售收入有所增加。我们认为，这种季节性反映了购房者在春季和夏季购买新房的历史趋势，预计在秋季或冬季送货，以及为适应某些市场的季节性天气情况而安排的建筑工程。

我们依赖关键员工的服务，失去他们的服务可能会损害我们的业务。

虽然我们相信我们已经为现有业务提供了足够的人员配置，但由于有经验的建筑业人员的竞争，留住我们的技术人员是一个重要的重点领域。我们未来的成功在一定程度上取决于我们吸引、培训和留住熟练人才的能力。如果我们不能在未来留住我们的关键员工或吸引、培训和留住其他技术人员，这可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生不利影响。

某些控股股东的利益可能不利于其他投资者

拉里·A·米泽尔和戴维·D·曼达里希直接或间接地通过其附属公司直接或间接地拥有我们普通股的大约25%。在他们及其附属公司以同样方式投票其股份的情况下，他们的合并股权可以有效地赋予他们权力，影响我们董事会成员的选举和为我们的股东保留的其他事项。

信息技术故障和数据安全漏洞可能会损害我们的业务。

我们利用资讯科技及其他电脑资源，进行重要的业务活动，并保存业务纪录。这些信息技术系统依赖于电子系统和因特网基础设施的其他方面。我们的信息技术系统或其他数据安全控制中的重大漏洞可能导致第三方获取或腐蚀客户、雇员或公司的数据。这种情况可能对我们的财务状况、业务结果和现金流动产生重大和不利的影响。

项目1B。未解决的工作人员意见。

没有。

项目2.财产。

我们的公司办公室位于科罗拉多州丹佛市南摩纳哥街4350号，在那里我们租用了大楼内144000平方英尺的办公空间。在我们的许多市场，我们的房屋建设部门和其他MDC子公司租赁额外的办公空间。虽然我们目前对我们的办公地点是否适合和有能力满足我们目前的业务需要感到满意，但我们继续根据市场情况和业务规模来评估这些需要。

项目3.法律诉讼。

由于建屋业务的性质，我们和我们的某些附属公司及附属公司在一般业务过程中所提出的各种申索、投诉及其他法律行动，包括产品责任申索，以及与出售及融资有关的申索，均被指名为被告。管理层认为，这些普通课程的结果不会对我们的财务状况、经营结果或现金流动产生重大不利影响。

项目4. 矿山安全信息披露。

不适用。

第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事务及证券发行人购买。

2018年12月31日，我们有565名股东。我们普通股的股票在纽约证券交易所以MDC的交易代码进行交易。2017年11月21日，该公司宣布了8%的股权分红，并于2017年12月19日分发给了2017年12月5日创纪录的股东。2016年11月22日，该公司宣布了5%的股票分红，并于2016年12月20日分发给了2016年12月6日创纪录的股东。根据“会计准则”编纂主题260，“每股收益”、每股基本收益和稀释收益、已发行加权平均股份和申报的每股股利，已在所有提交的期间重新列报，以反映这些股票红利的效果。

下表列出2018年、2017年和2016年申报和支付的现金红利。

2019年1月28日，该公司宣布每股现金股息为0.30美元，股票红利为8%。现金红利将于2019年2月13日支付给创纪录的股东。股票红利将于2019年2月28日分配给创纪录的股东，截止日期为2019年2月21日，并将以MDC普通股每股12.5股的额外股份形式发放。现金将支付代替部分股份，根据MDC的普通股收盘价在创纪录的日期。

截至2018年12月31日、2017年或2016年12月31日，MDC没有回购普通股。2018年12月31日，我们被授权回购至多400万股普通股。

性能图

下面列出一个图表，比较截至2018年12月31日止的五年期间，MDC普通股累计总回报率与标准普尔500指数累计总回报率的变化，以及与其他房屋建筑商的同行团体在截至2018年12月31日的五年内的累计总回报率的变化。

图中假定100美元投资于我们的普通股；(2)标准普尔500指数公司的股票；(3)同侪集团公司的股票，就在该期间开始之前，在该季度内收到的所有股息都在该季度进行再投资。同侪组指数由以下公司组成：Beazer Home USA，Inc.，D.R.Horton，Inc.，Hovnanian Enterprise，Inc.，KB Home，LennorCorporation，M/I Homes，Inc.，Meritect HomeCorporation，NVR，Inc.，Pulte Homets，Inc.。和Toll兄弟公司

下图所示的股票价格表现并不代表未来的价格表现。

项目6.选定财务数据.

这些表格和相关脚注中的数据应与“管理层对财务状况和业务结果的讨论和分析”和我们的综合财务报表一并阅读。

项目7.管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析。

下列讨论应与合并财务报表及其附注一并阅读，并由本年度报告表10-K所载的其他部分加以全面限定。这一项目包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性.实际结果可能与这些前瞻性声明中的结果大相径庭。可能导致这种差异的因素包括但不限于“1A项，与我们的业务有关的风险因素”中讨论的因素。

执行摘要

概述

截至12个月的业绩十二月三十一日，2018

截至2018年12月31日，我们报告的净利润为2.108亿美元，即稀释后每股收益3.66美元，与上年同期的净收益1.418亿美元，即每股稀释后每股2.48美元相比，增长了49%。增加的主要原因是住宅销售收入改善19%，以及住宅销售毛利率提高170个基点。此外，我们的净收入受益于我们的实际税率的下降，这主要是因为2017年12月签署的“减税和就业法案”。这些积极因素被我们公司部门内实际投资收益减少5 360万美元所部分抵消，原因是前一年销售的大都会地区债券和有价证券在2018年没有再次出现。

房屋销售收入从2017年的25亿美元增加到2018年的29.8亿美元。改善的原因是已交付的住房数量增加了12%，这些住房的平均价格上涨了7%。收入增加导致我们的SG&A利率下降了40个基点(见“销售、一般和行政费用“下文)。

由于平均活跃社区的数量和销售速度略有增加，我们的新住宅订单的美元价值比去年同期增长了3%。截至2018年12月31日的全年，我们的月销售额吸收速度为3.16，这是自2005年以来全年的最高月度吸收速度。在某种程度上，我们的月吸收率上升是由于我们提供了更实惠的产品，比如我们的Seasons™产品，该产品在2018年占我们新订单的20%，而一年前只有11%。

截至2018年12月31日，我们的金融服务税前收入为4，640万美元，比2017年12月31日终了年度的4，380万美元增长了6%。税前收入增加，是由于收入增加12%，原因是：(1)我们的按揭业务部门锁定、发源及出售的贷款的美元价值上升；及(2)因房屋关闭而收取及确认的保费增加。这些增加额被2018年确认的股票证券净亏损370万美元略微抵消。

MDC的行业状况和前景*

整个2018年，房地产行业继续受到坚实的经济基本面的支撑，因为低失业率、较高的工资以及相当低的新的和现有的住房库存有助于推动我们全年的月吸收速度达到十多年来的最高水平。近来购房者对住房市场存在一些不确定性，这反映在我们的第四季度单位净订单同比下降15%，部分原因是利率上升和房价上涨。然而，我们相信，我们能够很好地抓住市场需求，我们越来越注重更实惠的住房计划，这些计划占2018年批准购买的所有地块的51%，以及我们日益独特的建筑定购模式。

继第四季度我们的净订单同比下降之后，2018年末，我们积压的美元价值比一年前下降了11%，这是未来增长的逆风。然而，考虑到我们扩大的负担得起的产品供应所带来的好处，我们对2019年仍持乐观态度，包括(1)基于这些更实惠的计划的较低周期时间，有可能出现更高的积压转化率；(2)我们看到对这种产品的相对强劲的需求。此外，2018年末，我们活跃的子公司比去年同期增长了10%，这为我们进入2019年春季销售季提供了一个顺风。2018年12月31日，我们的平均积压毛利率也让我们感到鼓舞，这相当于我们在2018年房屋关闭时确认的减值前毛利率水平。

2018年年底，我们的财务状况依然强劲，流动性总额同比增长18%，达到14.8亿美元，这在很大程度上是因为2018年第四季度，我们的房屋建设信贷额度增加了3亿美元，达到10亿美元。我们相信，我们的财务状况在置业行业中名列前茅，为我们提供了(1)在应对各种市场条件方面的竞争优势，以及(2)通过房地产行业周期维持股息支付的独特能力。

*见上文“前瞻性声明”。

住宅建设

税前收入(损失)

N/M-无意义

2018年房屋建设税前收入为2.175亿美元，比2017年12月31日终了年度的1.859亿美元增加了3160万美元。这一增长主要是由于房屋销售收入增加了19%，以及住房销售毛利率提高了170个基点，但由于2017年大都市区债券和有价证券的销售(2018年没有再次出现)，我们公司部门内实际投资收益减少了5 360万美元，部分抵消了这一增长。

我们的西区税前收入同比增长4910万美元，主要原因是尽管库存减值同比增长了1，310万美元，但房屋销售毛利率却有所改善。19%的房屋销售收入增长也是西方税前收入增加的原因之一。我们的山区部分经历了4，830万美元的税前收入同比增长，主要是由于房屋销售收入增长了35%和房屋销售毛利率的提高。我们公司部门的税前收入比上一年减少了6 400万美元，主要原因是2017年在出售投资方面确认了2018年没有出现的重大收益，以及与报酬有关的一般和行政开支增加。

2017年房屋建设税前收入为1.859亿美元，比截至2016年12月31日的1.154亿美元增加了7060万美元。增加的主要原因是住宅销售收入增加11%，住宅销售毛利率提高50个基点，以及由于出售我们公司部门持有的投资而实现收益5 360万美元。这些增长被更高的SG&A利率所抵消，后者是由于员工数量增加而增加的与薪酬相关的支出。我们西部和山区税前收入的同比增长主要是由17%和7%的更高的房屋销售收入推动的。税前收入在我们的西区受到负面影响，原因是减值增加了460万美元，而税前收入由于住房销售毛利率的提高而在我们山区受到了积极影响。我们东区的税前收入增加了950万美元，主要是由于库存减损减少了440万美元。我们公司部门的税前收益是由上述投资销售的已实现收益驱动的，但与报酬有关的费用增加部分抵消了这一收益。

资产

从2017年12月31日到2018年12月31日，住房建设总资产增长了7%。我们西部和山区部分的增加是我们库存余额增加的结果。与2017年相比，2018年获得的土地数量有所增加，而在较小程度上，截至年底已完工或在建的房屋数量也有所增加。这次土地收购和建设活动的资金来自我们的公司部门，导致我们公司部门的资产减少。此外，由于过去两年我们在大西洋中部市场的投资水平较低，我们东段的资产减少了。然而，正如我们东区拥有和选择的地段的19%的同比增长所表明的，包括我们大西洋中部市场的72%的同比增长，我们最近已经开始在这个市场进行再投资。

新的家庭分娩家庭销售收入:

房屋销售收入的变化受到新交付住房数量和这些交付房屋的平均售价变化的影响。下面将为我们的每个部分提供关于这两个度量中的重大更改的评论。

西段评论

在2018年12月31日终了的一年中，我们实现了西部地区每个市场的平均售价同比大幅上涨，原因是2017年全年实施了价格上涨，并持续到2018年上半年，以及转向价格较高的社区。截至2018年12月31日的一年里，我们交付的新房子总数增长了8%，原因是今年年初积压的房屋数量同比增长8%，以及2018年全年亚利桑那州市场的新订单活动强劲，导致2018年下半年交货量增加。

山区评论

2018年12月31日截止的一年里，我们山区的房屋数量比去年同期增长了25%，由于今年年初积压的房屋数量增加了17%，而且由于与供应商有关的缺陷问题，我们在科罗拉多州市场的积压转化率上升，这对我们在2017年下半年关闭积压房屋的能力产生了负面影响。截至2018年12月31日的一年中，房屋平均售价较前一年上涨了8%，原因是2017年全年房价持续上涨，并持续到2018年上半年，以及向价格较高的社区转移。

东段评论

在2018年12月31日终了的一年中，我们东区关闭的房屋的平均售价下降是由于(1)我们从佛罗里达市场送货的比例提高了，它们的平均售价比我们的大西洋中部市场要低，而且(2)在这一市场中，来自提供负担得起的家庭计划的社区的送货比例更高。由于年初积压房屋数量减少3%，以及2018年净新订单数量下降11%，平均活跃社区数量同比下降24%，房屋交付量同比略有下降。

在截至2017年12月31日的一年中，大部分市场房屋交付量的同比变化主要是由于今年年初积压的房屋数量同比变化的结果。在我们的马里兰州和维吉尼亚市场(东区)，虽然我们今年的开始积压单位比前一年有所增加，但我们交付的房屋数量下降的主要原因是，由于社区数量减少，2017年上半年的净新订单数量减少。我们的华盛顿(西区)和犹他州(山区)市场经历了最大的年平均销售价格上涨的房屋交付，因为价格上涨的组合在大多数社区实施，再加上混合转向较高的价格社区。在科罗拉多州(山区部分)，我们经历了最重要的推出四季™生产线，我们经历了一个轻微的下降，平均售价的房屋交付。

毛利率来自房屋销售

截至2018年12月31日，我们的房屋销售毛利率同比增长170个基点，从16.6%增至18.3%。住房销售毛利率的提高主要是由于我们大部分市场的毛利率提高，这是由于有利的供求动态，这使我们有能力提高我们大多数销售社区的价格。我们的房屋销售毛利率也受到了更高比例的收购案的积极影响，这些产品来自我们更实惠的四季™产品，其平均毛利率高于传统的新住宅计划，而且我们对销售成本的兴趣在销售收入中所占的比例提高了40个基点。在截至2018年12月31日和2017年12月31日的这几年里，我们记录的库存损失分别为2 190万美元和1 000万美元。每年记录的减值对毛利率分别产生了70个基点和40个基点的负面影响。关于库存减损的进一步讨论，见下文。

截至2017年12月31日，我们的住宅销售毛利率同比增长50个基点，至16.6%。在截至2017年12月31日的12个月中，包括1 000万美元的库存减值(对毛利率有40个基点的负面影响)和130万美元的调整，以增加我们的保修应计额(对毛利率的10个基点负影响)。虽然2016年同期包括1 020万美元的库存减损(对毛利率的50个基点负面影响)和750万美元的调整，以增加我们的保修应计额(30个基点对毛利率的负面影响)。保修调整的主要原因是，与保修有关的支出意外增加，从2015年下半年开始，并在较小程度上持续到2017年。

存货减值

在2018年12月31日终了的一年中，我们记录了2 190万美元的库存减损，其中1 910万美元涉及我们西区的7个项目，140万美元涉及我们东段的5个项目，140万美元涉及我们山区的3个项目。

2018年的大部分损害涉及两个社区。2018年第三季度，加州一个市场中的一个社区占同期记录的总减值费用1，080万美元。这是一个独特的细分，与当地市场相比，住宅的价格高于平均水平。2018年第四季度，我们俄勒冈州市场上的一个社区在同期记录的总减值费用中占了730万美元。这是我们在俄勒冈州市场收购并开放的第一个社区，它受到了低于预期的销售速度的负面影响，与当地市场相比，销售速度高于平均价格点。此外，细分产生了意想不到的成本，因为我们以前没有在俄勒冈州市场建造房屋。

在2017年12月31日终了的一年中，我们记录了1 000万美元的库存减损，其中600万美元涉及我们西区的4个项目，320万美元涉及我们东段的5个项目，80万美元涉及我们山区的一个项目。在截至2016年12月31日的一年中，我们记录了1 020万美元的库存减损，其中760万美元涉及我们东区的5个项目，140万美元涉及我们西区的一个项目，120万美元涉及我们山区的一个项目。

下表按部门列示截至12月31日、2018年、2017年和2016年12月31日、2018年、2017年和2016年的库存减损情况。

下表提供了用于确定受损库存的公允价值的所述期间的定量数据。

销售、一般和行政费用

截至2018年12月31日，我们的SG&A支出增加了4，230万美元，达到3.298亿美元，而我们的SG&A利率同比提高了40个基点。我们的SG&A费率的提高主要是因为我们提高了利用固定间接费用来支持我们19%的家庭销售收入增长的能力。由于员工人数增加，与薪酬相关的支出增加，以及2016年和2017年发放的基于业绩的股票奖励增加了660万美元，这种改善的杠杆率有所降低。

在截至2017年12月31日的一年中，我们的SG&A支出增加了3，690万美元，达到2.875亿美元，使我们的SG&A利率同比增长了40个基点。我们的SG&A费率的增长主要是由于员工数量增加而导致的与薪酬相关的费用增加所致。

出售有价证券，净收益

截至2018年12月31日、2017年12月31日和2016年12月31日止的12个月，我们从有价证券销售中获得的实际收益分别为0.0百万美元、1 780万美元和100万美元。在截至2017年12月31日的12个月里，比去年同期增长的原因是出售了我们所有的有价证券。

从大都市区债券出售中获得的收益

在2017年12月31日终了的一年中，我们出售了我们的都市区债券，净收入为4，430万美元。我们的成本为840万美元，实际收益为3 580万美元。

其他房屋运营数据

净新订单和活动分区:

*计算为期间新订单总数-期间的平均活跃社区-期间的月数

西段评论

在2018年12月31日终了的一年中，由于我们的净新订单数量增加了7%，我们的新订单净额价值比上一年增长了7%。我们的净新订单数量的增加主要是由于亚利桑那州和内华达州的销售速度有所改善，因为这些市场的需求动态特别强劲。我们在亚利桑那州和内华达州的销售速度的增长被加州销售速度的下降部分抵消，原因是：(1)目前在这个市场上可负担得起的产品的相对比例较小；(2)销售总额(取消前)较低，因为(A)我们在整个2017年提高了价格，并持续到2018年上半年，这使得我们能够抵消成本上涨，提高毛利率；(B)2018年下半年，由于利率上升和房价上涨，购房者的不确定性有所增加。

山区评论

截至2018年12月31日的一年中，我们的新订单净值同比增长了6%，原因是我们的净新订单数量增加了2%，平均售价提高了4%。平均销售价格的上涨是我们在整个2017年实施的价格上涨的结果，并持续到2018年上半年，在这一部门的大多数社区。由于科罗拉多州的增长，我们的净订单数量增加了15%，平均活跃的社区数量增加了15%。这一增长被我们每月销售额吸收速度下降14%所部分抵消。科罗拉多州是我们销售速度下降的主要原因，原因是：(1)取消率提高(见下文进一步讨论)和(2)总销售额(取消前)较低，因为(A)我们在2017年全年提高了价格，并持续到2018年上半年，以响应市场需求，这使得我们能够抵消成本上涨，提高毛利率；(B)2018年下半年，由于利率上升和房价上涨，购房者的不确定性有所增加。

东段评论

在截至2018年12月31日的一年中，我们的新订单净额的美元价值同比下降了23%，因为我们的净新订单的平均销售价格(14%)和我们的平均活跃社区数量(24%)的下降仅被我们每月销售吸收率的17%的改善所略微抵消。我们意识到销售速度的提高主要是因为在我们的佛罗里达市场提供了更多负担得起的产品，这些市场实现了更高的销售速度，以及我们在大西洋中部市场开设的数量有限的新社区的强大订单活动。我们的平均活跃社区数量下降，主要是由于在过去两年中大西洋中部市场的土地收购活动减少，在那里我们投资较少，因为我们在这个市场的回报低于预期。然而，正如上文所指出的，我们最近在大西洋中部地区经历了不断提高的回报，从而导致了对这个市场的再投资。净新订单平均售价下降的原因是：(1)来自佛罗里达市场的新订单中，有更高比例的订单来自我们的佛罗里达市场，这些市场的平均售价低于我们在大西洋中部的业务；(2)我们的净新订单中，有更高比例的新订单来自于更实惠的住房计划，由于对这些计划的需求不断增加。

*计算为期间新订单总数-期间的平均活跃社区-期间的月数

在截至2017年12月31日的12个月中，新订单净额的美元价值同比上升，因为净新订单的平均售价略有上涨，而我们的每月销售吸收速度有9%的改善，但这部分被较低的平均活跃社区数量所抵消。我们西部和山区的每一个市场的净新订单的美元价值都比去年有所提高，除了科罗拉多州(山区部分)，所有这些市场的每月销售吸收速度都有所改善，主要是因为良好的经济基础推动了对新房子的强劲需求。尽管这些市场的平均活跃社区数量同比下降，但每月销售吸收速度的强劲改善，尤其是在亚利桑那州、内华达州和华盛顿市场(西区)，几乎或完全抵消了普通活跃社区的下降。我们看到了华盛顿市场销售速度的最大改善，这得益于新开社区的强劲需求。在我们的科罗拉多市场，平均活跃的细分业务数量同比增长29%，但由于每月销售吸收速度较慢而部分抵消，这些因素包括：(1)较高的注销率和较低的销售速度。^Nd2017年的一半原因是与供应商相关的缺陷问题和(2)2016年来自封闭(即不活跃)社区的销售数量高于2017年的相同指标。在我们的东区，我们每个市场的净新订单的美元价值都经历了一年比一年的下降。我们的马里兰州和维吉尼亚州市场(东区)由于平均活动社区数量的大幅度下降，新订单数量都出现了最显著的下降。我们的佛罗里达市场(东区)的净新订单的平均售价下降幅度最大，原因是销售组合向销售价格较低的社区转移。

取消计算率：

我们的注销额占总销售额的百分比(“注销率”)从2017年12月31日终了年度的20%增加到2018年12月31日终了年度的24%。虽然我们的西部部分经历了相对一致的取消率与前几年，我们的东部和山区部分经历了一个比去年分别增加9%和5%的取消率。这主要是由于我们的佛罗里达和科罗拉多州业务取消，我们的组合已经转移到包括更多的首次购房者谁有更高的可能性取消。总体而言，2018年下半年，由于利率上升和房价上涨，购房者对住房市场的不确定性导致取消贷款的情况有所增加。

根据我们提供的季度房屋建设运营数据，我们还将截止到2018年12月31日和2017年12月31日的每个季度开始积压的房屋的百分比纳入了房屋取消率以下。

积压：

2018年12月31日，我们有2936套房屋积压，总价值14.3亿美元，比2017年12月31日分别减少7%和11%。除科罗拉多州和亚利桑那州市场外，每一段房屋积压量和平均售价的同比变化都与净新订单的同比变化相关。科罗拉多州(山区部分)受到供应商相关缺陷问题的影响，这对我们在2017年下半年关闭积压产品的能力产生了负面影响。我们的亚利桑那州市场(西区)经历了一个较低的积压转换率，与前一年相比，由于劳动力的限制，推动强劲的新住房需求。

安老院落成R正在建造中:

虽然我们继续专注于我们的建设-订单模式，但在过去的12个月里，我们有一些市场，我们有意在未售出的土地上开始建设，以提高建筑效率或满足各种市政要求。我们的未售出住房总数的增加也受到上文讨论的取消率上升的负面影响。尽管我们活跃的社区数量仅比去年增长了10%，但我们正在建造或完工的模型房屋却上涨了20%。这主要是由于在不久的将来建立新社区的模式，因为我们计划在积极的社区数量中实现增长。

拥有和选择的地段(包括已完成或正在建造的房屋)：

截至2018年12月31日，我们拥有和选择的土地总数为23，187块，比2017年12月31日增加了20%，原因是过去一年我们在几乎所有市场的土地收购审批活动。我们相信，我们的总供应量能够支持未来时期的增长。看见以上“前瞻性陈述”。

金融服务

截至2018年12月31日的一年中，我们的金融服务税前收入同比增长6%，原因是收入增长了12%，原因是(1)我们的抵押贷款业务部门锁定、发源和出售的贷款的美元价值增加，以及(2)因房屋关闭数量增加而收取和确认的保险保费增加。这些增加额被2018年股票证券净亏损370万美元略微抵消。

在截至2017年12月31日的一年中，我们金融服务业务的收入和税前收入比2016年有所增加，主要是因为我们的抵押贷款业务部门(1)锁定、发源和出售的贷款的美元价值增加，(2)锁定、发源和出售贷款的收益增加。

下表列出有关按揭贷款来源及缴获率的按揭业务资料。

所得税

截至2018年、2017年和2016年12月31日，所得税支出分别为5，310万美元、8，790万美元和4，860万美元，实际所得税税率分别为20.1%、38.3%和32.0%。

2017年至2018年我国实际税率的同比变化受到以下项目的影响：

(1)“减税和就业法”的颁布产生的净影响，这使得联邦公司税税率从35%降至21%，但也降低了某些高管薪酬的扣减额，并从2018年起取消了国内制造业扣除额，并在2017年第四季度进行了1 000万美元的调整，以减少由于联邦税率降低而导致的递延净资产的账面价值。

(2)我国2018年的实际税率包括能源税抵免，其中大部分涉及2017年关闭的房屋，但未列入我国2017年的有效税率，因为该抵免是在2017年12月31日后追溯展期的。

(3)我国2018年的有效税率包括在提交2017年联邦纳税申报表时实施的某些税法改革带来的好处。

(4)我们在2018年的实际税率包括增加我们对不确定的税收状况的负债。

(5)我们2017年的有效税率包括发放与2017年售出的都市区债券证券有关的估值免税额。

2016年至2017年我国实际税率的同比变化受到以下项目的影响：

(1)联邦税率由35%改为21%，这要求我们在2017年12月31日将递延税金净资产的账面价值调整1 000万美元。

(2)我国2017年的有效税率包括股票补偿金到期，根据“2016-09年会计准则更新”，这一规定在2017年通过所得税规定得到确认，薪酬-股票薪酬：对员工股份支付会计的改进，相对于2016年更多的实收资本。

(3)我们2017年的有效税率包括发放与2017年售出的都市区债券证券有关的估值免税额。

(4)我们2016年的实际税率包括能源抵免，但由于截至2017年12月31日还没有延长到2017年，能源抵免额在2017年没有包括在内。

流动性和资本资源

我们运用流动资金和资本资源，(一)支持我们的业务，包括购买土地、发展土地和兴建房屋；(二)提供营运资金；及(三)为置业人士提供按揭贷款。我们的流动资金包括我们的现金和现金等价物、有价证券、循环信贷贷款(如下所述)和抵押贷款回购贷款(定义如下)。此外，我们有一个现有的有效货架登记声明，允许我们发行股票，债务或混合证券高达13.5亿美元。

我们有价证券，主要由持有的普通股和交易所交易基金组成。

资本资源

我们的资本结构主要是：(1)以股东权益为代表的长期融资；(2)长期融资，以我们应于2020年到期的5%⅝%的高级债券、2 024年到期的5%的高级票据和2 043年到期的6%的高级票据为代表；(3)我们的循环信贷贷款和(4)我们的抵押贷款机制。由于我们目前的现金余额、现金等价物、有价证券、进入资本市场的能力以及我们的循环信贷贷款机制和抵押贷款回购机制的可用能力，我们认为我们的资本资源足以满足我们的短期和长期资本需求，包括在到期时满足我们的高级票据的未来付款。见上文“前瞻性陈述”。

我们可能不时寻求退休或购买我们的未偿还的高级票据，通过现金购买，无论是通过公开市场购买，私下谈判的交易或其他方式。这种回购，如果有，将取决于当前的市场状况，我们的流动性要求，合同限制和其他因素。所涉金额可能是实质性的。

高级票据、循环信贷贷款和抵押贷款回购机制

高级注释。我们的高级票据没有担保，虽然高级票据契约载有对担保债务和其他交易的一些限制，但不包含金融契约。我们的高级票据是完全和无条件地保证在无担保的基础上，共同和各别，由我们的房屋建设部门的子公司。我们相信我们遵守了高级票据契约中的陈述、保证和契约。

2017年10月16日，我们在截至2043年1月到期的6.000%高级债券(“6%债券”)中，又发行了1.5亿美元，相当于2017年7月15日至结算日累计利息的97.000%，使6%债券的未偿本金总额达到5亿美元。MDC于2013年1月10日完成了最初2.5亿美元本金的发行，并于2013年5月13日完成了1亿美元本金的额外发行。6%债券在每年1月15日和7月15日每半年支付一次利息，是澳门民主变革运动的一般无担保债务，与我们的其他一般无担保和无附属债务并列。我们从2017年10月的发行收到了1.465亿美元的收益，其中包括220万美元的应计利息和130万美元的承销费。

循环信贷机制。我们与一批放款人有一份无担保的循环信贷协议(“循环信贷贷款”)，可用于一般公司用途。本协议于2018年11月1日修订，以(1)将循环信贷贷款期限延长至2023年12月18日；(2)将总承付款额从7亿美元增加到10亿美元(“承付款”)；(3)规定承付款总额可根据我们的请求增加至不超过15亿美元，在收到现有或更多放款人的额外承诺的前提下，如果是额外的放款人，则须征得共同行政代理人的同意。根据循环信贷贷款的定义，基准利率借款利率等于最高(1)0.0%，(2)最优惠利率，(3)联邦基金实际利率加1.50%，(4)指定欧元利率加1.00%，在每种情况下，加上根据我们的信用评级和杠杆率确定的保证金。欧元借款的利率等于指定的欧元利率加上根据我们的信用评级和杠杆率确定的保证金。在任何时候，当我们的杠杆比率在最近一个日历季度的最后一天超过55%时，所有未偿还的合并高级债务的总本金不得超过借款基数。如果在最近一个日历季度的最后一天，我们的杠杆率是55%或更低，则不需要借贷基数。

循环信贷贷款是充分和无条件的担保，共同和各别，由我们的房屋建设部门的大多数子公司。该设施包含各种代表、保证和契约，我们认为这是这类协议的惯例。金融契约包括综合有形净资产测试和杠杆测试，以及循环信贷机制中定义的合并有形净资产契约。不能满足上述测试并不构成默认事件，但可能触发设施的“期限外”。违反合并的有形净资产契约(但不包括合并的有形净资产标准)或违反腐败或制裁法律将导致违约。

在某些特定的违约事件中，循环信贷机制将受到加速，包括违反综合有形净资产契约、违反腐败或制裁法律、未能及时付款、违反某些申述或契约、未能支付其他重大债务、或另一人成为我们50%或更多未偿普通股的实益所有者。我们相信，截至2018年12月31日，我们遵守了循环信贷贷款中的陈述、保证和契约。

截至2018年12月31日，在循环信贷机制下，我们有1 500万美元的借款和2 780万美元的信用证未清，剩下的借款能力为9.572亿美元。

抵押回购融资机制。美国有一个主回购协议(“抵押贷款回购设施”)与美国银行全国协会(“USBNA”)。自2018年8月9日起，抵押贷款回购融资机制被修订，将终止日期延长至2019年8月8日。住房抵押贷款回购机制向美国住房抵押贷款机构提供流动性，规定向美国国家银行出售总计7 500万美元的合格抵押贷款(在某些条件下最多增加7 500万美元)，并由HomeAmerican同意在未来某一日期回购这些抵押贷款。在这类抵押贷款被转移回HomeAmerican之前，与此类贷款有关的文件由USBNA作为托管人，根据截至2008年11月12日的“保管协议”(“保管协议”)，由HomeAmerican和USBNA持有，日期为HomeAmerican和USBNA。如果符合资格的按揭贷款变成不符合资格，按揭贷款回购贷款的定义，美国房屋公司可能会被要求立即回购不符合资格的按揭贷款。2018年12月27日，抵押贷款回购机制的最高总承付款额从7500万美元临时增加到1.3亿美元，并于2019年1月25日生效。从2017年12月27日到2018年1月25日，抵押贷款回购融资机制的最高总承付款额也从7，500万美元临时增加到1.15亿美元。截至2018年12月31日和2017年12月31日，HomeAmerican的抵押贷款分别为1.168亿美元和1.123亿美元，这些贷款是根据抵押贷款回购机制(Mortgage RepurChase)规定必须回购的。美国住房抵押贷款根据抵押贷款回购机制有义务回购的抵押贷款作为债务融资安排入账，并在综合资产负债表中报告为抵押贷款回购安排。抵押贷款回购机制下的预付款的价格范围是基于伦敦银行同业拆借利率或后续基准利率。

抵押贷款回购机制包含各种陈述、保证以及肯定和否定的契约，我们认为这是这类协议的习惯。除其他外，消极契约包括：(一)经调整的最低有形净值要求；(二)调整后的有形净资产比率；(三)调整后的最低净收入要求；和(四)最低流动资金要求。上述资本化术语在抵押贷款回购机制中定义。我们相信，截至2018年12月31日，HomeAmerican公司遵守了“抵押贷款回购设施”中的陈述、保证和契约。

股利

在截至2018年12月31日、2017年和2016年的每一年中，我们分别支付了每股1.20美元、0.93美元和0.88美元的股息。除了2017年和2016年支付的现金红利外，该公司还宣布了分别在2017年和2016年分配的8%和5%的股票股息。

MDC普通股回购计划

2018年12月31日，我们被授权回购至多400万股普通股。截至2018年12月31日，我们没有回购任何普通股。

合并现金流量

我们的经营现金流主要受到以下因素的影响：(1)购买土地和建造住房；(2)关闭房屋和从关闭房屋收取应收款的相关时间；(3)出售由美国住房公司提供的抵押贷款；(4)应付帐款和应计负债付款；(5)为薪金提供资金。当我们结束出售一所房子，我们的房屋建设子公司一般将收到出售房屋的收益，在几天内，房屋关闭。因此，根据房屋关闭的时间，我们的房屋销售应收账款余额可以从一个时期到另一个时期增加或减少。此外，持有待售抵押贷款的金额可能会受到影响，这取决于美国住房抵押贷款的数量，这些贷款没有出售给第三方购房者，也取决于第三方抵押贷款购买者提供贷款的时间。因此，如果美国房屋公司在一个报告期结束时比前一年同期有更多的住房，那么待售抵押贷款可能会增加。美国住房抵押贷款通常在发源后10至35天内出售。

2018年12月31日。2018年12月31日终了的一年中，我们使用了790万美元的经营活动现金，主要原因是库存增加了3.163亿美元，待售抵押贷款增加了1110万美元，贸易和其他应收账款增加了460万美元。这些现金用途主要由净收入2.108亿美元、应付账款和应计负债因收到发票的时间而增加的4 930万美元、非现金对账项目(1)房屋建设库存减值共计2 190万美元等抵消，(2)折旧和摊销2 130万美元；(3)股票补偿费1 400万美元；我们的递延税收净资产减少370万美元；有价证券净亏损370万美元。

在2018年12月31日终了的一年中，我们从投资活动中获得了2，020万美元的现金，这主要是因为有价证券的到期日使我们的现金增加了5，000万美元。所产生的现金被当年购买的主要与我们的销售设施有关的2 720万美元财产和设备部分抵销。

在2018年12月31日终了的一年中，我们使用了5，640万美元的融资活动现金，主要是由于我们的住房建设信贷额度增加而支付的股息共计6，770万美元，以及300万美元的递延融资费用。使用的现金被股票期权收益990万美元和抵押贷款回购机制预付款净额450万美元部分抵消。

2017年12月31日终了年度。在2017年12月31日终了的一年中，我们从业务活动中获得了7 050万美元现金，主要原因是：

这些增加额被存货增加7 970万美元以及应收账款和预付费用及其他资产分别变动1 380万美元和1 310万美元部分抵消，以及非现金调节项目，如：(1)出售大都会区债券(关联方)的3，580万美元收益；(2)出售有价证券的收益1，810万美元。

在2017年12月31日终了的一年中，我们从投资活动中获得了5 780万美元的现金，主要是由于出售了可流通的证券，使我们的现金增加了8 330万美元，以及出售了增加现金4 430万美元的大都会地区债券证券(关联方)。所产生的现金大部分被购买6 720万美元的有价证券所抵消。

在2017年12月31日终了的一年中，我们通过筹资活动产生了9 930万美元的现金，主要是由于发行了更多的高级票据，增加了1.465亿美元的现金和950万美元的股票期权收益。所产生的现金大部分被股息支付总额5 190万美元所抵消。

截至2016年12月31日的年度。在截至2016年12月31日的一年中，我们从经营活动中产生了1.159亿美元的现金，主要是由于净收入1.032亿美元，即我们的递延税金减少了1 610万美元，原因是使用净营业亏损结转来减少我们目前应缴的税款。应付帐款和应计负债因收到发票的时间而增加2 190万美元，以及非现金调节项目，如(1)有价证券和房屋建设存货减值共计1 160万美元和(2)股票补偿费750万美元。这些增加额被待出售的应收账款和抵押贷款分别为2 040万美元和2 310万美元的变化所部分抵消，原因是我们2016年第四季度关闭的住房数量比2015年同期增加。

在截至2016年12月31日的一年中，我们通过投资活动产生了920万美元的现金，主要是由于出售了有价证券，使我们的现金增加了6 170万美元。所产生的现金大部分被购买4 810万美元的有价证券和450万美元的财产和设备所抵消。

在截至2016年12月31日的一年中，我们使用了2320万美元的现金，主要用于支付共计4910万美元的股息，这部分被我们抵押贷款回购机制的净预付款2 590万美元所抵消。

表外安排

批次期权购买合同。在一般的经营过程中，为了购买房屋用地，我们签订了期权购买合同。地段期权合约使我们能够以最少的资本投资来控制地段头寸，这大大降低了与土地所有权和开发有关的风险。2018年12月31日，我们有现金存款2 380万美元，信用证存款790万美元，这些存款为期权合同提供担保，以5.281亿美元的总买价购买6890个地块。

担保书和信用证。截至2018年12月31日，我们已发行了2.275亿美元的担保债券和9，050万美元的信用证，其中6260万美元是由美国公司发行的。完成与这些债券和信用证有关的债务的估计费用分别约为1.046亿美元和4 130万美元。我们期望这些履约保证金和信用证所担保的债务一般将在正常业务过程中并按照适用的合同条款履行。在履行义务的情况下，应解除相关的履约保证金和信用证，我们不应继续承担任何义务。然而，如果任何这类履约保证金或信用证被调用，我们的赔偿义务可能要求我们偿还履约保证金或信用证的发行人。

对于第三方的义务，我们没有作出任何实质性的保证.

合同义务

下表汇总了2018年12月31日我们已知的合同义务。