425

由康尼格拉品牌公司提交。

根据1933年“证券法”第425条

并被视为根据规则14a-12提交

根据1934年“证券交易法”

主题公司：顶峰食品公司。

委员会档案编号：001-35844

(2018年9月27日)

2018年9月27日，康尼格拉品牌有限公司。主持了一次网播和电话会议，讨论2019年财政年度第一季度的结果。下面是通话记录。

谈话全文：

康尼格拉品牌

康尼格拉品牌第一财季19财报电话会议

2018年9月27日，星期四，上午9时30分

企业参与者

布赖恩·科尔尼投资者关系高级主任

肖恩·康诺利首席执行官

大卫·马尔伯格执行副总裁，首席财务官

展示

操作者

你好，欢迎来到康尼格拉品牌公司第一季度的第一财季和19年度收益会议电话会议。所有参与者都将进入只听一听的模式。如果您需要帮助，请按星键向会议专家发出信号，然后是0。经过今天的演示，将有机会提出问题。要问一个问题，你可以按星号，然后在你的电话键盘1。要撤回你的问题，请按星号，然后2。

请注意此事件正在录制中。我现在想把会议移交给投资者关系高级主管布赖恩·科尔尼(BrianKearney)。请往前走。

布赖恩·科尔尼

大家早上好谢谢你加入我们。

我会提醒你，我们将发表一些前瞻性的声明。当我们真诚地发表这些声明时，我们对我们将取得的成果没有任何保证。我们向证券交易委员会提交的文件中包括了风险因素的描述。

此外，我们将在今天的电话会议上讨论一些非GAAP财务措施。对调整项目的提及是指排除影响可比性的项目的措施。有关我们的可比性项目的额外信息，请参阅收益新闻稿。这些调整后的措施与最直接可比的公认会计原则指标的对账情况，可在收益新闻稿或收益幻灯片中找到，这两种方法都可以在我们网站conagrabrands.com的投资者关系部分找到。

现在我要把它交给肖恩。

肖恩·康诺利

谢谢布莱恩。大家早上好，谢谢你们参加我们2019财政年度第一季度收益电话会议。

2019财政年度开局良好，第一季度的表现与我们的预期基本一致。我们保持了强劲的业务业绩，在我们的四个运营部门中，每一个部门都实现了净销售额的增长。尽管通胀环境持续存在，但我们的经营利润率略高于我们的预期。

我们继续优化我们的营销投资，以提供更强的投资回报率。再一次，这包括将一些低回报率的投资从A&P营销转向线上零售商的投资。这一转变使我们能够推动品牌的突出，加强分销和消费者试用商店。

鉴于我们今年的良好开端，我们正在重申我们的2019财政年度对独立的康纳格拉品牌业务的指导。

而且，正如我们本月早些时候宣布的，在所有条件完成后，我们对PinnacleFoods的收购预计将在10月底之前完成，比我们原来的计划提前。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

正如你可以在幻灯片5上看到的那样，我们对品牌建设和创新的关注正在得到回报，因为我们继续在顶端弯曲的趋势。不包括密苏里州特伦顿(Trenton)生产工厂的销售，我们在2019财年初销售了该工厂，有机产品净销售额增长了1.2%，所有四个运营部门都实现了季度的同比增长。

销量基本持平，我们的冷冻和冷冻食品、格罗西和小吃以及国际部分的增长被我们的食品服务部门预期的销量下降所抵消，因为我们继续实施我们的价值超过批量的行动。

总的来说，正如我们的结果所表明的那样，我们为推动一线增长而采取的深思熟虑的行动已经提供了持续、稳定的改善。

而且，鉴于我们的表现与竞争，我们对我们的势头感到特别高兴。

我们在竞争领域的表现超过了这个行业，而且我们继续获得更多的份额，更多的迹象表明我们的标志性品牌正在引起消费者的共鸣，我们的创新正在发挥作用。

正如您在幻灯片7上所看到的，我们的基本面仍然很强。销售总额的增长是基于我们品牌的实力，而不是靠折扣或促销。我们的基础速度仍然强劲，基本美元销售继续增长，反映了我们在过去几年中建立的更高质量的投资组合。

改进的投资组合获得了更多的分发，反映在页面右侧的改进的总分发点或TPD中。随着我们继续赚取更多的TPDs，我们期望能够在我们的动力和燃料持续的顶端增长。

现在，转到幻灯片8，正如我们在过去讨论过的，我们仍然专注于支持我们的品牌和强有力的计划，包括更多地关注高质量的零售商投资。通过与零售客户的合作，我们能够更好地推动品牌知名度、分销和消费者试用，而不是继续投资于我们的A&P项目的尾部，这些项目历来拥有较低的投资回报率。

我们将继续评估我们的每个品牌和产品的最佳营销方法，并保持灵活的地方和如何使我们的营销资金发挥作用。我们专注于投资，让消费者与我们的品牌接触，无论是通过传统电视和印刷广告，分销投资，销售，抽样，数字营销，或客户忠诚度计划。

目标是推动身体和精神的可用性，并增强品牌亲和力。这并不意味着返回到深价贴现，扫描器数据表明我们是认真的。

幻灯片9为我们的方法提供了更多的上下文。我们的营销投资是基于他们提高身心可用性的能力，因为我们的产品需要很容易找到，并且需要很快地意识到。

我将首先接触物理可用性。确保我们的产品是很容易找到的，这就要求我们有很好的产品和包装设计。，但它不仅仅是这样。正如我前面提到的，我们需要把我们的产品放在消费者所在的地方，并在他们想买的时候及时提供。我们需要在商店和网上，跨渠道和跨商店.这需要投资。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

我们也需要我们的产品快速的想到，因为它不仅仅是关于出现。更重要的是，它是关于引起注意的。显然，我们今天在这方面比历史上做得更好。在这背后的是对我们如何驱动心理可用性的一次全面的彻底改革。在过去，它完全是通过A&P的花费来完成的，几乎所有这些都是以传统的电视和印刷广告的形式进行的。如今，我们的A&P营销大多是以高效的数字和社会营销的形式进行的。此外，我们现在具有分析能力，能够识别那些不起作用的A&P投资。当我们找到它们的时候，我们就取消这些程序，并将投资重新部署到零售商那里。这些加强的合作伙伴关系的零售商正在帮助我们的品牌得到注意和赞赏的相关，创新的利益，他们为消费者。

对于那些受过训练的人来说高线营销支出深打折扣，再想一想。幻灯片10清楚地勾勒出，两年多来，我们的平均单价变动每季度都是正的。此外，在同一时期内，除四分之一以外，促销产品的销售百分比均有所下降。

我们将坚持我们的超量价值战略，并专注于在建立品牌资产方面进行有纪律的投资，而不是低质量的促销活动。

转到我们的冷冻和冷冻部分的幻灯片11。如你所知，这一直是我们的一个关键的重点领域，在改善我们的一线趋势，考虑到强大的基本类别基础和我们尚未开发的品牌潜力。

我们继续推动本季度有机净销售额的增长，反映在页面左侧的季度销售图表中。现在，你们中的一些人可能会看到左边的图表，认为增长正在放缓，但是看看右边的图表。在两年的基础上，增长一直在加速.我们现在增长的基础上显示出增长。

正如您在幻灯片12中所看到的，在这一段中，我们冻结业务的势头继续加快。消费增长仍然非常强劲，我们在本季度看到了这一增长，并在两年的基础上，从页面的右边看一看。

好消息是，我们相信我们在“冰雪奇缘”仍有很大的发展空间。随着我们的销售业绩继续改善，我们预计美元销售增长将继续跟进。

展望未来，我们对自己有能力进一步发展TPDs充满信心，因为在2019年财政年度期间，令人兴奋的新的创新正在上架。本财政年度的创新计划比2018年财政年度更广泛，因为我们正在将“冰雪奇缘”扩展到新的部分，同时关注现代健康和新的美食供应。而且，我们还引入了新的手持选项。

这张幻灯片包括了我们的一些新的创新，从健康选择，玛丽卡伦德s，宴会，P.F。 Chang，和奥多姆的田纳西骄傲。这些都是美味的食物，有着时下流行的口味和现代特色，消费者正在积极响应.

我们在冰冻方面的努力的结果再清楚不过了。我们的单餐是增长最快的，无论是在零售额和总积分。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

虽然我们对冷冻组合的进展感到高兴，但我们并不依赖于我们迄今所取得的成就。我们继续在“冰雪奇缘”上看到数年的跑道，并期待着从我们在加州青年团讨论过的长期的、人口结构上的顺风中获益。

康尼格拉有着巨大的优势，可以利用这一机会，特别是在即将收购的匹克食品和他们强大的冷冻品牌组合的情况下。

转到我们的格罗西和小吃部分的幻灯片15。虽然我们在这个部分的品牌更新和提供适当支持的努力还处于初期阶段，但我们很高兴在过去两个季度中以小吃业务为主导，在过去两个季度的基础上恢复了有机销售的正增长。回想一下，我们将Q2和Q3组合在这个图上，以消除去年飓风的影响。飓风的影响是很重要的，当我们在本财政年度覆盖这些季度的时候，要记住这一点。

关于这个部分的大部分讨论将集中在小吃和甜食生意上，在那里我们看到了巨大的机会。然而，我想简单地谈谈我们Grocery投资组合中的一个例子，因为它展示了我们如何稳定标志性品牌并对其进行革新，使其具有充分的竞争力。

你们中比较熟悉我们公司的人都知道，我们投资组合中的一些品牌是我们所说的可靠贡献者。这些品牌不是我们期望带来超量增长的品牌，但它们也不是我们忽视或允许萎缩的品牌。事实上，事实恰恰相反。我们通过手术对这些品牌进行投资，以确保它们将继续产生稳定、稳定的现金流，以帮助推动增长。

可靠贡献者的一个例子是Boyardee大厨，在幻灯片16中突出强调了这一点。今年夏天，我们推出了大厨Boyardee Throwback菜谱，让人想起了那些菜-赫克托·博亚迪(HectorBoiardi)-实际上是在当时做的，用高质量、简单的原料做的。这是一个溢价的产品，它的利润增加了基础厨师 Boyardee提供。你可以从这里的数字中看到，当我们创新标志性品牌时，我们不仅能够驱动速度，还能驱动品牌的突出程度。

同时，作为对昔日怀旧主厨的赞许，我们非常有效率地制作了一个音乐视频来推广Boyardee Throwback主厨。这个有趣的视频是一个新的和旧的混合。它的特点是Lil Add游艇，一个流行的说唱歌手，歌手和歌曲作者，与唐尼奥斯蒙德。令人惊讶的是，这首歌在Spotify最受欢迎的播放列表上排名第三，通过Instagram和Snapchat，用户生成了大量的内容。我鼓励大家在YouTube上找到这段音乐视频，但我要提醒你，它可能会在你脑海中停留一段时间。

这种高效率的革新是保持这些品牌可靠贡献的关键.我们将继续把现代属性带入我们的遗产，标志性品牌，并使用现代激活，以市场这些品牌的目的。

现在转向滑翔17。作为提醒，我们有近20亿美元的小吃和甜食生意，我们看到了巨大的发展机会。我们在零食方面的投资规模很大，但重点却很集中。随着我们把精力转移到管理这些品牌的方式上，我们开始看到我们的努力所产生的影响，因为我们更注重速度、敏捷性和创新。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

吃零食的宇宙总体表现很好，我们的种类也在增加。最重要的是，我们正在增加份额。正如你可以在幻灯片18上看到的那样，我们的美元销售额在过去的一年里已经大大超过了各个类别的增长速度。

小吃和甜食的消费趋势也是积极的，如幻灯片19所示。再一次，我们两年的CAGR显示了我们最近几年交付了多少。我们在小吃和甜食方面的两年增长继续加快.

好消息是我们才刚刚开始。

在拉斯维加斯即将举行的全国便利店协会展览，也被称为NACS，我们将向零售商展示我们的小吃和甜食的新方法。我们期待着分享更多关于新产品创新，我们的现代，相关的组合，以及我们的销售和品牌支持的方法的信息。我们鼓励您参加会议，并在我们的展位前停下来，亲眼目睹我们的新方法。

幻灯片21展示了我们在小吃中正在做的一些事情，首先是创新和价格包架构。

我们正在加强我们的核心创新能力，因为我们认识到需要更快和引进新的品种在我们的投资组合。我们还致力于优化具有多种产品配置的价格包体系结构。这一点尤其重要，不仅是在C商店，在那里我们已经有一个强大的地位，但在其他渠道，如药品和美元。

我们也正在采取更创新的方法来搁置和展示。这意味着从货架上拿出一些传统的杂货产品，并在二级和三级显示器中创建新的中断点。这些创新的展示工具旨在帮助我们的品牌与消费者保持在首位，推动冲动购买和加速我们的销售增长。

最后，我们正在采取一种新的渠道渗透方法。历史上，我们主要关注传统的渠道：杂货店、C店、超级中心、俱乐部和美元。作为一家小吃行业，我们认识到拥有无处不在的存在的重要性，这意味着在整个过程中销售，包括在前提和电子商务上的QSR，。

我前面讨论的概念，投资于驱动物理可用性和心智可用性，在此业务中至关重要。小吃随处都有，随时都可以买到。这就是为什么我们的品牌在消费者希望看到零食的每一个渠道都很重要。

这对我们来说也很重要，那就是我提到的精神上的可用性。我们在新渠道渗透方面的一些投资，例如在咖啡店的投资，并不一定能推动有意义的交易量，但这些投资对于我们的消费者和品牌定位来说是非常有意义的。

我们在这方面取得了进展，我们的几个关键小吃品牌。你会看到一些品牌，比如咖啡店里的Angie‘s Boomchickapop，飞机上的杜克和全国各地的棒球场上的大卫种子。此外，我们继续专注于电子商务渠道，这也导致康尼格拉的电子商务销售在最后一个季度增长了40%。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

因此，最后，我们将继续推出创新，以推动上线势头。我们将继续不懈地专注于利润率驱动因素来推动增长，我们将继续在战略投资中遵守纪律，以推动品牌知名度、分销和消费者试用。

在第二季度，我们的年度比较，特别是在格罗西小吃和食品服务部门，将受到去年飓风的影响的挑战，去年飓风推动了同期净销售额增长了200个基点。然而，这只是第二季度和第三季度的一个时间问题，我们再次重申我们2019财政年度的指导方针。

尽管存在着相对的逆风，我们仍然相信我们的基本面依然强劲，我们将继续依靠我们通过创新和品牌建设努力发展起来的势头。

除此之外，我们正处于加速下一波变革的有利位置，增加了PinnacleFoods的。我们期待着执行我们经过验证的创新和品牌建设方法，以加强他们的领先品牌组合。

有了，我将把它交给Dave，以便更多地分享本季度的财务细节。

大卫·马尔伯格

谢谢，肖恩，大家早上好。

幻灯片26概述了本季度的我们的表现。正如肖恩提到的，这一季度在很大程度上符合我们的预期.

第一季度的净销售额比一年前增长了1.7%，除密苏里州特伦顿工厂销售的影响外，有机净销售额增长了1.2%，因为所有报告部门都实现了增长。

调整毛利下降0.6%，至5.24亿美元，调整毛利率下降65个基点，至28.6%。

在本季度，A&P 费用降至4，300万美元，占净销售额的2.3%，因为我们继续将低回报率的A&P投资转向较高的ROI零售商投资，这些投资驱动了品牌的显著性，增强了分销，并在商店中进行了消费者试用。

按计划，调整后的SG&A季度与上年相比增长9.7%，占净销售额的11.7%。这一增长的主要原因是，由于第一季度末股价高于一年前第一季度的股价，计划投资IT项目，以及提供资产剥离过渡服务的收入减少，以股票为基础的薪酬支出增加。

调整后的营业利润本季度下降3.5%，调整后的营业利润率为14.6%，略高于我们的指导范围。调整后的第二季度每股收益为0.47美元，较上年同期增长2.2%，与我们的指引一致。

幻灯片27概述了与一年前相同的年相比，我们净销售额变化的驱动因素。在本季度，除特伦顿外，有机产品净销售额增长1.2%，原因是价格/混合价格上涨1.2%。您将在页面上看到，在零售商投资增加之前，Price/Mix的增长为2.1%，这使Price/Mix减少了大约90个基点。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

我们的总净销售额增长了1.7%，这意味着大约500万美元的净销售额低于我们的第一季度净销售指导范围的底部。这可以从A&P向线上零售商投资的更大转变来解释，这比我们本季度的计划要大得多。

幻灯片28概述了对我们本季度调整的毛利率变化的看跌和采取的影响。正如你在这张图表中所看到的，如果我们除去营销从A&P转向零售商投资的影响，我们调整后的毛利率在本季度将与一年前持平。

虽然通货膨胀率比去年略低，但本季度的通胀率仍接近2.5%。我们的供应链和综合保证金管理团队做了出色的工作，拉动了所有的利润杠杆，以帮助抵消通货膨胀。

转到幻灯片29，我将按片段概述我们的表现。我在这一页上只有几点评论。首先，在本季度，我们的四个业务部门实现了有机净销售增长(除特伦顿外)。第二，国际和食品服务部门都有强劲的业绩表现，并真正看到了它们的价值相对于数量行动的好处，其中大部分都在背后。第三，面对货币逆风(主要是墨西哥比索)，国际部提供了一个巨大的季度。

幻灯片30概述了与一年前相比，我们调整的EPS改进的驱动程序。调整后的毛利与本季度每股收益持平。调整后的毛利(不包括营销业务从A&P转向零售商投资)增长了2美分。增加零售商投资的影响使每股收益减少3美分。当零售商投资的增加与A&P投资的减少相结合时，销售总量增加，当季每股收益减少1%。

调整后的SG&A费用的增加(不包括A&P)使每股收益减少了3美分。由于我们的脱险策略，减少非服务养老金和退休后收入的净影响，以及较低的股本收益和较高的利息支出，使每股收益减少了5美分。

我们继续看到，税收改革给每股收益增加了5分钱，这使我们从一年前的税收改革中获益。由于一些州税率估计的变化，第一季度25.5%的调整税率略高于我们的第一季度估计，这对我们的第一季度每股收益估计数产生了1%的负面影响。虽然第一季税率较高，但我们正重申全年的税率估计。

最后，虽然我们本季度没有回购任何股票，但去年的回购导致本季度我们的股票数量下降，这推动了每股收益(EPS)上涨3%。

图31总结了本季度选定的资产负债表和现金流信息。本季度持续经营活动产生的净现金流量为9500万美元，低于去年第一季度的1.42亿美元，这主要是由于交税的时间和与收购顶峰有关的成本所致。

我们的资本支出为8 600万美元，而去年同期为4 300万美元，原因是计划的业务和基础设施投资的时机与一年前第一季度相比。

在本季度，我们支付了8300万美元的股息。本季度结束时，我们的债务总额为38亿美元，手头现金约为7 500万美元。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

在幻灯片32上，我们重申我们独立的2019年财政展望，它不包括收购顶峰之前的任何影响，并包括Wesson石油业务的预期结果，因为我们继续评估这一业务的替代方案。

我们预计净销售额增长在0.5%到1.5%之间。不包括Trenton设施销售的影响，我们预计有机净销售额的增长率将在1.0%到2.0%之间。

我们预计调整后的毛利率在29.7%到30%之间。正如我们一直在讨论的那样，这个指标受到我们持续不断地将尾A&P投资转移到零售商投资的影响。这也受到我们预期的3%至3.2%的通货膨胀率的影响。我们正在经历包装、运输和其他商品的通货膨胀，以及一些蛋白质和食用油的通货紧缩。我们对包装通胀的估计包括一些预期的关税影响。

我们预计调整后的营业利润率在15%至15.3%之间，我们预计2019年财政年度的养老金和退休后非服务收入约为4 000万美元。我们预计有效税率在23%至24%之间。

由于高峰宣布的时间，我们正在为2019财年第二季度提供指导，就像我们为第一季度所做的那样。鉴于正常的业务动态可能会在几个月之间改变销售或支出的时间，我们通常不提供季度指导，但我们认为，为第二季度提供一些指导是有帮助的，因为我们的净销售额和利润率将是有帮助的。受到去年袭击的飓风伊尔玛和哈维的影响。

与我们最初的2019财政年度计划一致，我们预计除特伦顿外，有机净销售额增长将持平，第二季度略有下降。去年第二季度的销售净收益约为4500万美元，主要是去年的飓风造成的，预计今年第二季度不会重演。

我们预计报告的净销售额增长率将比不包括Trenton的有机净销售增长率低约40个基点。要明确的是，这个数字不包括顶峰，只包括已经完成的交易。我们预计收购高峰将在10月底结束，这将导致大约一个月的 Pinnacle的结果将包括在我们的2019财政年度第二季度的业绩。我们期望从我们第二季度的收益发布开始，将Pinnacle的业绩作为一个单独的报告部门来披露。

我们预计第二季度调整后的营业利润率在14.4%至14.7%之间。回想一下，去年第二季度，与食品服务部门飓风相关的增量销售(br}的销售利润率增长，预计该部门将在19财年第二季度实现更正常的利润率。

最后，我们预计调整后的每股收益在0.57美元至0.60美元之间。

由于我们希望在10月底前完成高峰交易，我想提醒你我们的交易后资本分配政策。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

首先，我们仍然致力于一个坚实的投资级信用评级，我们的目标杠杆率是3.5倍。我们预计2019财年将保持每股0.85美元的年度股息，并在优先考虑去杠杆化的同时，将股息适度增加。

2018年财政年度第四季度，我们在评估顶峰交易时暂停了股票回购计划，只有在我们提前跟踪杠杆目标的情况下，我们才会回购股票。

此外，我们的资本损失结转约有7.2亿美元，在21财政年度结束之前，这种资产不会到期，因此我们可以酌情以税收效率的方式剥离资产，以支持去杠杆化。

我的发言到此结束。我现在将它传递给接线员，因为肖恩，汤姆麦高夫和我准备回答你的问题。

问答

操作者

我们现在开始问答会议。问一个问题，你可以按星号，然后在你的触屏电话1。如果您使用的是免提电话，请拿起您的手机，然后再按下键。要撤回你的问题，请按星号，然后2。我们要求分析人员将自己的问题限制在一个问题上，并请回答更多的问题。

此时，我们将暂停片刻，以收集我们的名册。

我们今天的第一个问题来自巴克莱的安德鲁·拉扎。请先吃吧

安德鲁·拉扎

大家早上好。

不明说话人

安德鲁。

不明说话人

早上

安德鲁·拉扎

我认为，如果我没有弄错，在财政4Q电话中，我想你已经说过，财政1Q的有机增长应该与4Q的水平大致一致，大约是2%。而且，我知道财政1Q有一点低于这一点。所以，我试着去了解你所看到的变化，也许是在这个季度的过程中，当它展开的时候。

而且，作为其中的一部分，卷，特别是在Grocery和Frozen部分，有一点上升，尽管您在“冰雪奇缘”中提到了一些分发收益。因此，我再次尝试弄清楚为什么这可能不是很好，尤其是因为在Frozen的扫描器会建议它是这样的。谢谢。

肖恩·康诺利

好的安德鲁我是肖恩。以下是我对第一季度销售的看法。我们引导了2.5%的增长，实现了1.7%的增长。与我们范围的底端相比，漏掉了十分之三的分之一，相当于500万美元左右，这完全可以用高于计划的营销支出来解释。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

因此，这使我们完全处于我们给出的第一季度销售指导范围的底部。那么，问题就变成了为什么我们没有在范围内获得更高的四分之一，以及对此的简单答案，它的装运时间，这是为什么我们通常不喜欢提供季度销售指导的原因之一。

第一季度的一个很好的例子是我们最大的品牌Marie Callender s，在这个季度末，我们经历了装船速度的放缓，因为顾客，零售商，在新的Marie创新板之前重新设置了货架。记住，玛丽·卡伦德今年要彻底改头换面了。它不是去年的接受者。去年，我们的重点是宴会和健康选择。

所以，当你想到并展望全局时，我们重申了全年的指导方针，我们提供了极好的消费趋势，我们获得了市场份额，，我们正在有机地实现2018年2020年增长目标的水平。

所以，总之，我会描述它，因为我们在很大程度上是在线上执行，与我们的期望和非常强大的相对于我们的对等集。

安德鲁·拉扎

谢谢。

操作者

我们的下一个问题将来自美国银行的布莱恩·斯皮兰(BryanSpillane)。请先吃吧

布莱恩·斯皮兰

大家早上好。

不明说话人

嘿布莱恩。

不明说话人

嘿布莱恩。

布莱恩·斯皮兰

我猜这个问题，就像我们认为关于全年，以及我们预期下半年利润会有什么样的改善一样，我猜戴夫，你能告诉我们其中有多少会变成通货膨胀，可能更倾向于上半年或更多的储蓄吗？。我只是想了解一下我们是如何在下半年逐步提高利润率的，考虑到我们所看到的，我们在上半年所看到的动态变化。

大卫·马尔伯格

是的，布莱恩，我会接受的。我们第一季度的营业利润率为14.6%，这是由于SG&A的上涨和零售商投资的继续发货所致。所以，我们已经解决了这个问题。

第一季度是我们净销售额最低的一个季度，所以利润率比其他季度要低一些。对于第二季度，我们进入了类似于 Q1的运营利润率，14.4%到14.7%。第二季度的净销售额将增加，但我们在第二季度对A&P线的营销投资将比第一季度更高，而SG&A在第二季度也会更低。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

因此，这是一个非常大的投资季度，它真正建立了创新，将通过在下半年和营销投资支持这一点。因此，在下半年，我们将受益于销售增长和这些销售的利润增长性质，再加上销售美元的增加，我们将在毛利率线上获得更多的杠杆，然后SG&A在销售中所占的百分比也会更低。我们也将获得SG&A的杠杆作用。

所以，这样的话，你就可以在下半年达到15%到15%的运营利润率，达到我们全年15%到15.3%的目标。这大概是第二季度和下半年的结果。

布莱恩·斯皮兰

好的谢谢

操作者

我们的下一个问题将来自德意志银行的RobDickerson。请先吃吧

罗布·迪克森

太好了，非常感谢。只是一个关于顶峰的问题。它是伟大的，希望它将在10月底结束。我只是好奇，肖恩，到目前为止你已经在顶峰做了很多工作。当你认为一旦交易完成后，你能不能给一些颜色，说明你可能如何计划在10月24日攻击它？。^TH?

是否有必要将更多的(br})转移到相对于顶峰的A&P的贸易上？我想，有哪些品牌你可能已经看上了，就像你在康尼格拉(ConAgra)做的那样，有可能会提前推出相对于其他品牌的产品。有什么，只是一种机会，一种拿来安排一种预先的堕落过程，比如从第一天开始你将如何攻击它？谢谢

肖恩·康诺利

是的，当然，有几分是关于顶峰的。首先，我们对ConAgra Pinnacle的组合感到难以置信的兴奋，不仅有意义的成本协同效应，而且我们对我们认为我们可以用这些品牌做的事情充满了活力，特别是在“冰雪奇缘”中。

话虽如此，我确实希望投资者记住，我们目前仍是作为独立的上市公司运作，在某种程度上也是竞争对手。这意味着，尽管我们处于密集的一体化规划模式，但我们的行动距离很远。

现在，我们将在10月底关门，这是一个非常积极的事实，就你的观点而言，罗布，我们要做的是深入每一个品牌，并开始酌情应用我们的ConAgra游戏手册。但是，再一次，我们还没有在那里。一旦我们关闭了这件事，你就可以想象会有一场活动的爆发，我们将围绕着行动计划到底是什么而绞尽脑汁。

此外，我们将在下一个历年的投资者日开始重要的准备工作，以完成高质量的工作。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

罗布·迪克森

好的。然后，就在Wesson上，我知道你发布了这个版本-我不相信你把它放到了以前的类的帖子里，之前的潜在交易。你能说几句为什么你觉得有必要再强调一下吗？谢谢

大卫·马尔伯格

是的，罗伯，我们正在继续为企业设定备选方案。在……里面我们的.我们的资产负债表，我们有韦森作为资产持有出售，这是我们做的，当我们把它出售。我们继续这样做。因此，我们继续寻找替代方案在那里，我们正在经历这个过程。

只是一种澄清，因为这确实是一个问题，因为我们披露了我们的5.75亿美元的收购-无论是通过股权发行还是剥离-而有一些问题是，如果我们不剥离韦森，那是否需要更高的股本筹集或剥离？答案是否定的

因此，如果我们在未来出售韦森，这些收益将被用来偿还债务。这并不影响我们为股权融资或剥离收益而进行的投资。

操作者

我们的下一个问题将来自皇家银行的大卫·帕默。请先吃吧

大卫·帕尔默

—[听不见]—

操作者

对不起，女士们先生们。我将继续讨论下一个问题，我们将请Palmer先生重新输入队列。

我们的下一个问题将来自瑞银(UBS)的史蒂夫·斯特里卡(SteveStrycula)。请先吃吧

史提夫·斯特里卡拉

嗨，早上好。肖恩，给你一个关于零售商投资的问题。我意识到，就A&P和贸易线的考虑而言，这里有一点变化。但是，你能向我们介绍一下你与零售商的合作关系中的变化吗？自从你回顾你的分析师日(Analyst Day)以来，我想现在已经是两年前的10月了，你今天提供了一些有用的幻灯片，从战略上讲，是什么为你的叙述提供了素材呢？只是带我们走过时间线。我认为那样会有帮助。

肖恩·康诺利

是的，我认为从战略上讲，目标从来没有改变过，那就是如果我们在营销上花费一美元，我们希望它能为我们努力工作。而且，这些年来，不同营销工具的功效发生了变化。因此，毫不奇怪，随着 Netflix和DVR等产品的出现，传统的电视广告和印刷广告的有效性已经大大降低。这意味着，如果你要花A&P，你要用的是非常不同的A&P ，我今天的评论指出了我们向数字世界的重大转变，这就是你今天如何真正建立品牌亲和力，在底线以下。

在过去五年里，另一件事情发生了相当大的变化，那就是营销的先进性和与客户的合作关系。正如我以前多次提到的那样，在过去的日子里，线上的营销支出实际上是两件事之一。这是对优惠券的投资，这是一种价格折扣，或者是对贸易折扣的投资，这是ConAgra的一个典型例子，，当然，10单位是10美元。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

今天的顾客要复杂得多。他们看到，四年前，就像你们大家看到的那样，在这种深层次的折扣促销活动中，与年轻消费者的联系减少了。同时，他们还认识到，他们正坐在一个关于消费者购买的数据和数据的金矿上，消费者购买哪种东西，，他们开始更多地与制造商合作，在购买时释放这些数据的力量，并以相关内容为目标。

所以，两年前，当我们做“投资者日”(Investor Day)时-甚至在那之后-就零售商营销的进步性以及他们必须真正利用他们的数据库并与制造商合作来做更好的制造业的愿望，出现了一条复杂的曲线。

所以，这真的变成了一个非常简单的演算，识别那些已经不再像历史上那样有效地工作的线以下的开销，然后，然后认识到，在零售商的合作方面，有真正的进步发生在线之上。

到头来，零售商，像制造商，渴望成长，如果他们相信他们可以与我们合作推动这种增长，无论是在商店还是在一般情况下，支持我们正在推动的创新议程，这对他们来说是一场胜利。而且，这显然是为他们和我们工作，我们将继续保持灵活的作出这些类型的投资，因为我们通过今年和以后的余款。

操作者

我们的下一个问题将来自伯恩斯坦的亚历克西亚·霍华德(Alexia Howard)。请先吃吧

阿列克西亚·霍华德

大家早上好。

不明说话人

嗨，亚历克西亚。

不明说话人

早上

阿列克西亚·霍华德

嗨所以，我只想问一下特伦顿工厂的关闭，以及为什么有机销售增长指南或有机销售增长结果不包括它。那是因为你不能把销售从那个工厂转移到其他地方吗？你以前有没有关闭过工厂的生产线，其他公司也有封闭的生产线，而不是把它叫停。我只是好奇这种情况有什么特别之处。谢谢。

大卫·马尔伯格

是的，亚历克西亚，是的，那是我们出售的植物，还有我们用它出售的销售。所以，这只是一种变现，就像一次剥离，所以销售不再在我们的基础上了。所以，我们只是处理它，我们排除它，当我们看到有机的。

操作者

我们的下一个问题将来自花旗研究公司的大卫·德里斯科尔(DavidDriscoll)。请先吃吧

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

戴维·德里斯科尔

好的谢谢大家早上好。我只想跟进这次贸易的变动和支出。所以，毛利率和营运利润率都下降了，肖恩。如您在幻灯片27上所示，交易旋转确实减少了净位置的实现。所以，我想知道你能不能提供一些想法。这是输赢的情况吗？你得到了新产品的分销，它对那些品牌来说是非常相加的，但是没有实现足够的价格来保持你的利润吗？你对此有何看法？

肖恩·康诺利

大卫，在过去的几年里，我们的产品价格一直领先于我们的类别，我们将继续这样做。我们这样做的方式多种多样，与去年不同，当时严格地说，这将是一个涨价清单。现在，我们有很多方法来获得定价，从创新到缩小规模，有很多不同的方式。

所以，这将继续成为我们的剧本的一部分。我们将全力以赴。我们将在多种不同的方式中获得定价，随着时间的推移，它将发挥作用。每季度都会有一些波动，但保证金扩张和定价仍然是我们所做工作的核心。它只是会有所不同，取决于我们在市场上所做的事情。

大卫·马尔伯格

是的，再加一句，这也是的一部分，如果你看看我们的桥，我们有生产力，但是我们有操作偏移量。因此，在本季度中，我们进行了投资，我们在改善客户服务方面进行了投资，这些投资影响了为季度销售的货物的成本，因此我们进行投资以确保我们符合准时交货要求和运输、包装设计，这些类型的投资都是以销售货物的成本为代价的，它们与我们在桥上用价格/混合分类的方式发生了碰撞。

所以，好处就在那里，但也有一些投资，与之相悖。因此，它是一个的组合，一些不同的东西击中了桥的那一部分。

操作者

我们的下一个问题将来自瑞士信贷的罗伯特·莫索(RobertMoskow)。请先吃吧

杰克·尼沃什

是的，嗨，早上好，伙计们。我是杰克·尼沃什[SP]去找罗伯。只是一个关于库存的简单问题。鉴于所有的新产品发布和新的分销点，我们是否应该期望零售商在19财政年度增加你们产品的库存？谢谢。

肖恩·康诺利

我不这么认为，杰克。我的意思是，总的来说，我们期望转向消费。每个季度都会有一些波动，这取决于新的项目创新将在什么时候转移，这取决于假期是如何形成的。但是，总的来说，目前还没有太多的库存。与10/20年前相比，零售商们手头上的日子要小得多。

但是，与去年相比，我不认为今年会有任何有意义的变化。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

操作者

我们的下一个问题将来自摩根大通(JP Morgan)的肯·戈德曼(KenGoldman)。请先吃吧

汤姆·帕尔默

嘿，是汤姆·帕默为肯准备的。谢谢你的问题。

不明说话人

嘿，汤姆。

汤姆·帕尔默

我想问一下第二季度的指导。首先，指导是否包括从今年的飓风中受益？其次，第二季度的指导是否与你在今年年初发布全年指南时所考虑的节奏一致？

大卫·马尔伯格

好的，让我来接。因此，到现在为止，我们没有看到第二季度与飓风佛罗伦萨有关的销售影响。我们列出了前一年4 500万美元的净销售福利和前一年来自Irma和Harvey的影响，但迄今没有看到与那里的“佛罗伦萨”飓风有关的任何好处。

是的，节奏，就Q2指南而言，我在评论中提到了，它是计划中的。所以，这个就是我们计划今年的方式。我们知道去年飓风给我们带来的好处。所以，当我们计划它的时候，我们知道，从销售的角度来看，我们会对它进行包装，并且这是非重复的。

因此，我们的指引与我们的计划是一致的，而我们的指引亦反映出，正如我较早前所说，我们在第二季增加了A&P的投资，而第二季的SG及A百分比则有所下降。

操作者

我们的下一个问题将来自杰弗里的AkshayJagdale。请先吃吧

阿克沙伊·贾格代尔

谢谢谢谢你回答这个问题。我只是想了解你的观点。因此，市场正在关注这些结果中的一些，包括你的，在那里，我们看到销售增长放缓，甚至暗示下个季度的销售增长会放缓，而利润率则在压缩。看来他们正在为这一趋势的继续进行预测，而我并没有明显偏离这一观点，而且很明显，您的指导指向了这些趋势的变化。

但是，你能给我们举几个主要频道数据的例子吗？我想从你对后半段的转变的乐观来看，我想这是最好的选择，但是你还有什么可以指出的，这让你有信心这个季度和下一个季度在减速方面正在发生的事情只是暂时的吗？。谢谢

肖恩·康诺利

是的，Akshay，这就是我认为我们真的需要把这个销售点放在正确的角度上的地方。正如戴夫刚才所说，第二季度，我们的第二季度前景与我们一直预期的没有什么不同。我们显然对去年飓风的影响有充分的可见度，这就是你所看到的。

所以，你并没有看到性能的基本减速。你看到的是一年前一次大的飓风利益的逆转。Q1，正如我在刚开始提到安德鲁的问题时指出的那样，我们在1.7点着陆，略低于我们范围的低端，我给出了一些原因。但是，正如你所看到的，我们的外卖的基本力量和我们的市场份额是强大的。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

然后，当你考虑到我们将在10月份的NACS 推出我们的新零食业务，这是即将到来的，以及在我们说话的同时还在继续进入市场的另一项创新，玛丽·卡伦德，例如，我们最大的品牌，它真的看到了今年的全面改头换面。我们有一个非常强大的创新板，现在和进入第二季度时继续流入市场，而且我们已经有了动力。我们不是从一个槽里开始的。我们今天没有衰退。我们在四个运营部门都成长了。

所以，你真的需要看的更远，并认识到，我们在第二季度处理的是大量的噪音。去年，我们回顾，我们研究了第二季度和第三季度的合并，试图消除其中的一些波动，为基本面提供更好的视角。

但是，这里的底线是我们康尼格拉品牌在销售上的基本面是强劲的，而且仍然是强劲的。

操作者

我们的下一个问题将来自斯蒂芬斯公司的FarhaAslam。请先吃吧

法哈·阿斯兰

嗨，早上好。

不明说话人

早上

法哈·阿斯兰

关于一行以下项目的问题。你在艾登特磨坊的股本收入逐年下降。你能给我们提供一些颜色的季度，然后我们应该寻找什么，为今年，从该业务？

大卫·马尔伯格

是的，所以阿登特磨坊是一家成长中的铣削公司，它继续改进其运营和效率。但是，考虑到他们的业务性质，市场的波动会在他们的季度业绩中造成波动。

所以，如果你看看一年前的第一季度，由于有利的营销条件，他们的利润有了很大的增长，而这个季度，他们的营销条件就不一样了。因此，我们本季度的利润下降了1，400万美元，约合每股0.03美元。如果你去和两年前的第一季度进行比较，你会发现我们的阿登特磨坊的利润增加了300万美元。所以，，这仅仅说明了铣削业务季度到季度的波动性，与我们的核心品牌业务不同。

我们没有给出具体的指导今年的热情。目前，我们的预期是，今年的热情将相对平稳，但鉴于我刚才解释的波动性，这可能会跳来跳去。因此，我们并没有给出具体的指导。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

肖恩·康诺利

是的，如果我能在此基础上更进一步的话，我在问答课开始的时候评论了为什么我们没有在获得更高的Q1，我们的销售指导范围。同样，对于每股收益，我要指出两件事：狂热的磨坊和税率。显然，这影响了每股收益，但这两个项目都不是对我们核心业务实力的评论，我认为这是一个重要的事实，因为投资者正在考虑康尼格拉前进。

操作者

我们的下一个问题将来自皇家银行的大卫·帕默。请先吃吧

大卫·帕尔默

谢谢，早上好。为了跟进大卫的问题，我想你最近听到了投资者的担忧：定价权已经不像以前那样存在了，而且这个行业的利润率还会继续下降。而且，我确信有些人会看到ConAgra，在你的指导中的一个转变，或者至少在你的指导中的一些额外的细节，随着零售商水平的支出上升，支持加权指导是间接的证据，这不仅证明康尼格拉有自己的计划和倡议，而且这是今年的情况会更加紧张。

因此，您可以提供的任何有关环境的评论都将有助于解决环境阅读与ConAgra特定内容之间的关系。谢谢。

肖恩·康诺利

当然，大卫，当我们在市场营销支出下切换到线上的毛利润读数时，它确实会造成一定程度的混乱。我们显然意识到了这一点，我们有几位分析师和几位投资者对我们说，很明显，相对于毛利润线，对营运利润率线来说是一个更大的负担，因为正如我们所指出的，最终我们得到了正的价格/组合，但我们正在更有效地消费营销美元，而它恰好是高于线的，这意味着毛利中有噪音，更多的注意力集中在营运利润率线上，我要指出的是，与我们在第一季度的指引相比，毛利率确实有很大的提高。

因此，我们将继续保持这样的能力，即A&P花在线上的一些费用，因为它是有效的，而且它正在驱动品牌亲和力，这最终将为股东创造长期价值。但是，它确实提供了噪音，并且与我们为进入市场而努力工作的其他定价也起到了相反的作用。

我们只是

操作者

女士们先生们，这将结束我们的问答环节。此时，我想把会议转交给布赖恩·科尔尼，请他发表任何结束语。

结语

布赖恩·克尔尼

谢谢。作为提醒，这次会议已经记录下来，并将在网上存档，详见我们的新闻稿。投资者关系可用于任何后续讨论。谢谢你对康尼格拉品牌的兴趣。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

操作者

会议现已结束。感谢您出席今天的讲座。您现在可以断开您的线路。

关于前瞻性陈述的说明

本文件包含联邦证券法意义上的前瞻性声明.这些前瞻性的陈述是基于管理层目前的期望，并受到不确定性和环境变化的影响。此文档的读者应理解，这些语句不能保证性能或结果。许多因素可能会影响我们的实际财务结果，并使它们与前瞻性报表中所载的期望大不相同，包括本文件中提出的期望。除其他外，这些风险和不确定因素包括：未能获得Pinnacle食品公司股东对拟议交易的批准；可能无法满足或放弃拟议交易的终止条件；延迟完成拟议交易或不完成拟议交易的可能性；拟议交易的成本节约和任何其他协同增效可能无法充分实现或可能实现。需要较长时间才能认识到，包括拟议交易可能不会在预期时限内或在预期范围内增加；任何可能导致合并协议终止的事件的发生；与拟议交易有关的股东诉讼可能影响拟议交易的时间或发生的风险，或导致辩护、赔偿和赔偿责任的重大费用；相关风险对拟议中的交易对我们和我们管理层的破坏；宣布拟议的交易对我们保留和雇用关键人员和与客户、供应商和其他第三方保持关系的能力；我们实现最近和即将进行的收购和剥离的预期利益的能力，包括最近对我们兰姆韦斯特公司的分拆；对我们韦森公司作用的持续评估石油业务；一般经济和工业条件；我们成功地执行我们的长期价值创造战略的能力；我们以可接受的条件获得资本的能力；我们执行我们的经营和重组计划的能力，以及从节约成本的行动中实现我们有目标的经营效率的能力；我们的对冲活动的有效性和我们对商品波动作出反应的能力；竞争环境和我们的竞争环境。相关市场条件；我们应对不断变化的消费者偏好的能力以及我们创新和营销投资的成功；任何产品召回和诉讼的最终影响，包括与含铅涂料和颜料有关的诉讼；政府的行动和影响我们企业的监管因素，包括最近颁布的美国税收立法和相关法规或解释的最终影响；原材料的供应和价格，包括任何原材料通货膨胀或天气条件造成的负面影响；与无形资产有关的风险和不确定因素，包括任何未来的商誉或无形资产减值费用；与积极投资者发起的活动有关的管理层注意力的成本、中断和转移；以及我们不时向证券交易委员会提交的报告中所述的其他风险。我们告诫读者不要过分依赖本文件所载的任何前瞻性声明，这些声明仅在这份文件的日期发表。除法律规定外，我们不承担更新这些声明的责任。

补充资料及在何处找到

与拟议中的交易有关，康尼格拉品牌公司在表格S-4上提交了一份登记声明，证交会于2018年9月17日宣布该表格生效。鼓励投资者和证券持有人阅读登记表和向证券交易委员会提交的任何其他相关文件，包括注册声明的一部分的最终委托书/招股说明书，因为它们包含有关拟议中的重要信息。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分

事务最后的委托书/招股说明书将邮寄给Pinnacle的股东。投资者和证券持有人可以在证券交易委员会的网站www.sec.gov免费获得这些文件，也可以从其网站www.conagrabrands.com获得这些文件，或与ConAgra Brands投资者关系部联系，电话：(312)549-5002。

参与招聘会

ConAgra Brands及其董事和执行官员可被视为参与就拟议的交易征求代理。有关ConAgra公司参与者的信息载于代理声明，该声明于2018年8月9日提交给ConAgra Brands 2018年股东年度会议，如附表14A中向SEC提交的那样。关于此类参与者就拟议交易征求委托书的利益的补充信息将列入登记声明和委托书/招股说明书以及其他相关材料，以便在获得这些资料后提交证券交易委员会。

康尼格拉品牌

2018年9月27日(星期四)，上午9时30分