霸王龍 2倍多頭MSTR每日目標ETF
霸王龍 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF
招股說明書
本招股說明書描述了上述參考基金（均爲 「基金」，統稱爲 「基金」），本招股說明書授權這些基金髮行一類股票。
這些基金尋求每日反向槓桿或多頭槓桿投資結果，旨在用作短期交易工具。
這些基金不適合不打算積極監控和管理其投資組合的投資者使用，也不適合這些投資者。這些基金與大多數共同基金和交易所交易基金有很大不同。投資者應注意：
(1) 這些基金比不使用槓桿的另類基金風險更大，因爲基金放大了其標的證券的表現。
(2) 就反向基金而言，本基金追求日常投資目標與其標的證券的表現相反，結果與大多數共同基金和交易所買賣基金相反。
(3) 追求其每日投資目標意味着基金在超過一個完整交易日的回報將是相關時期內每個交易日的一系列每日槓桿或槓桿反向回報的產物。因此，特別是在市場波動時期，標的證券的波動對基金回報的影響可能與標的證券的回報一樣大或更多。此外，投資時間少於完整交易日的投資者的回報將不是基金規定的每日槓桿或槓桿反向投資目標的回報與標的證券在整個交易日的表現的乘積。在高波動時期，如果持有基金的時間不同於一個交易日，投資者可能會獲得預期收益，則本基金的表現可能不如預期，則基金可能會蒙受損失。
這些基金不適合所有投資者。這些基金的設計僅供經驗豐富的投資者使用，例如採用動態策略的交易者和活躍投資者。基金的投資者應：
（1）了解與使用槓桿或槓桿反向策略相關的風險；
(2) 了解尋求的後果每日槓桿或槓桿反向投資結果；以及
（3）打算積極監督和管理其投資。
不了解基金或不打算積極管理其資金和監督其投資的投資者不應購買該基金。
無法保證基金將實現其每日槓桿或每日反向槓桿投資目標，對基金的投資可能會蒙受損失。這些基金不是一個完整的投資計劃。
基金的投資顧問不會嘗試對每隻基金的投資組合進行定位，以確保基金在給定交易日的收益或損失不會超過其淨資產價值的最大百分比。因此，如果基金的標的證券在給定交易日朝不利於本基金的方向波動超過50％（視情況而定），則該基金的投資者將損失所有資金。
| 基金 | 自動收報機 | 美國主要上市交易所 |
| T-rex 2X LONG MSTR 每日目標ETF | 芝加哥期權交易所 BZX 交易所有限公司 | |
| T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF | 芝加哥期權交易所 BZX 交易所有限公司 |
美國證券交易委員會（「SEC」）尚未批准或不批准這些證券，也沒有透露本招股說明書的準確性或充分性。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。
目錄
| 基金摘要 — T-REX 2X LONG MSTR 每日目標ETF | 1 |
| 基金摘要 — T-REX 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF | 12 |
| 有關基金投資的更多信息 | 23 |
| 有關風險的其他信息 | 33 |
| 管理 | 43 |
| 如何買入和賣出股票 | 44 |
| 經常購買和贖回基金份額 | 45 |
| 股息、其他分配和稅收 | 45 |
| 財務亮點 | 48 |
| 欲了解更多信息 | 49 |
基金摘要 — T-REX 2X LONG MSTR 每日目標ETF
有關該基金的重要信息
T-rex 2X Long MSTR 每日目標ETF（「基金」）尋求每日槓桿投資業績，與大多數其他交易所交易基金截然不同。因此，該基金可能比不使用槓桿的另類基金風險更大，因爲該基金的目標是放大（200％）MicroStrategy Inc.（納斯達克股票代碼：MSTR）（「MSTR」）公開交易的普通股的每日表現。投資時間長於或短於交易日的投資者的回報不應是該期間MSTR表現的200％。基金在超過一個交易日的時間內的回報將是該期間每個交易日的複合回報的結果，這很可能與該期間MSTR回報率的200％有所不同。更長的持有期、更高的MSTR波動性和槓桿率會增加複利對投資者回報的影響。在MSTR波動率較高的時期，MSTR的波動對基金回報的影響可能與MSTR的回報率一樣大於或更大。
該基金不適合所有投資者。該基金的設計僅供知識淵博的投資者使用，他們了解尋求每日槓桿（2X）投資業績的潛在後果，了解與使用槓桿相關的風險，並願意經常監控其投資組合。本基金不適合不打算積極監測和管理其投資組合的投資者使用，也不適合這些投資者。在超過一天的時間內，如果MSTR的表現持平，基金將蒙受損失，即使MSTR的業績在超過一天的時間內增長，基金也有可能虧損。如果MSTR的價格在一個交易日內下跌50％以上，投資者可能會在一天之內損失其投資的全部本金價值。
該基金尋求扣除費用和支出前的每日投資業績爲MSTR每日業績的200％。 本基金不尋求在與交易日不同的時間段內實現其既定投資目標。
該表描述了您在購買、持有和賣出本基金股票時可能支付的費用和開支。 您可以向金融中介機構支付其他費用，例如經紀佣金和其他費用，這些費用未反映在下表和示例中。
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| 管理費(1) | |
| 其他開支(2) | |
| 年度基金運營支出總額(3) |
| (1) |
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| (2) |
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| (3) |
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1
此示例旨在幫助您將投資基金的成本與投資其他基金的成本進行比較。該示例假設您在指定的時間段內向基金投資了10,000美元，然後在這些期限結束時持有或贖回所有股票。該示例還假設您的投資每年有百分之五（5％）的回報率，並且基金的運營費用保持不變。儘管您的實際成本可能更高或更低，但根據這些假設，您的成本將是：
| 基金名稱 | 1 年 | 3 年 |
| T-rex 2X 多頭 MSTR 每日目標 ETF | $ |
$ |
基金在買入和賣出證券（或 「移交」 其投資組合）時支付交易成本，例如佣金。較高的投資組合週轉率可能表示更高的交易成本，並且當基金股票存放在應納稅賬戶中時，可能會導致更高的稅收。這些費用未反映在年度基金業務支出中，也未反映在示例中，會影響基金的業績。截至本招股說明書發佈之日，該基金尚未開始運營，因此沒有任何可用的投資組合週轉率信息。
在正常情況下，該基金投資於互換協議，爲MSTR提供200％的每日敞口，相當於其淨資產的至少80％（加上任何用於投資目的的借款）。該基金還可能通過購買MSTR的看漲期權或直接投資MSTR的普通股來尋求實現其投資目標。顧問將根據各種因素，包括但不限於交易對手能力、融資費用、流動性、抵押品可用性和特定工具的整體市場狀況，確定基金在互換協議、看漲期權和MSTR普通股直接投資中的投資分配。使用購買的看漲期權或直接投資MSTR普通股的效率通常低於使用互換協議，並且可能導致基金無法實現其200％的每日投資目標。
基金將與金融機構簽訂一項或多項互換協議，根據該協議，基金和全球金融機構將同意將基金在MSTR的投資所獲得的回報進行兌換，該回報每天等於基金淨資產價值的200％。如果顧問決定使用看漲期權，基金將購買交易所交易的看漲期權，包括 「FLEX期權」。看漲期權給持有人 (即， 買方）購買資產（或在某些看漲期權的情況下獲得資產的現金價值）和賣方（即， 作家）有義務以特定的定義價格出售資產（或在某些看漲期權的情況下交付資產的現金價值）。靈活的交換® 期權（「FLEX Options」）是定製的期權合約，可在交易所進行交易，但使投資者能夠自定義關鍵合約條款，例如行使價、風格和到期日，同時在競爭激烈、透明的拍賣市場中發現價格，避免場外（OTC）期權頭寸的交易對手敞口。與傳統的交易所交易期權一樣，FLEX Options由OCC爲結算提供擔保，OCC是一個市場清算所，可保證某些衍生品合約的交易對手的履行。FLEX期權在芝加哥期權交易所上市。如果基金選擇行使看漲期權並在二級市場持有或賣出該證券，則可以接受標的證券（MSTR）的交割。
該顧問試圖持續運用槓桿作用，使基金的MSTR風險敞口等於其淨資產價值的200％，並預計每天將重新平衡基金的持股量以維持這種風險敞口。根據其投資策略，該基金將集中於分配MSTR的行業（即持有其總資產的25％或更多用於在分配MSTR的行業中提供槓桿敞口的投資）。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
該基金將在不考慮整體市場走勢或MSTR價值的增加或減少的情況下努力實現其投資目標。在每個交易日市場收盤時，顧問會重新平衡基金的投資組合，使其對MSTR的敞口與基金的投資目標一致。MSTR當天價格變動的影響將影響基金的投資組合是否需要重新平衡。例如，如果MSTR的價格在某一天上漲，則該基金的淨資產應增加，這意味着需要增加基金的敞口。相反，如果MSTR的價格在某一天下跌，則該基金的淨資產應下降，這意味着需要減少該基金的敞口。這種每日再平衡通常會導致高投資組合週轉率。基金每天預計將持有貨幣市場基金、高質量（投資級）信用評級機構的存款賬戶和/或到期日少於397天且表現出高質量（投資級）信用狀況的短期債務工具，包括美國政府證券和回購協議。
通常，無論市場狀況如何，基金都追求其投資目標，並且通常不採取防禦性頭寸。如果基金的標的證券在給定交易日朝不利於基金的方向上漲超過50％，則該基金的投資者將損失所有資金。
術語 「每日」、「日」 和 「交易日」 是指從一個交易日市場收盤到下一個交易日市場收盤的時段。根據經修訂的1940年《投資公司法》，該基金是 「非多元化的」。此外，基金的投資目標不是一項基本政策，未經股東批准，基金董事會可能會對其進行更改。
2
MicroStrategy Inc. 從事企業分析和移動軟件的提供。MSTR 根據經修訂的 1934 年《證券交易法》（「交易法」）註冊。MicroStrategy Inc.根據《交易法》向美國證券交易委員會提供或向證券交易委員會提交的信息，可通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov查閱美國證券交易委員會文件編號0-24435。此外，有關 MicroStrategy Inc. 的信息可以從其他來源獲得，包括但不限於新聞稿、報紙文章和其他公開傳播的文件。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟件行業。
基金從上述公開文件中得出本文件中有關MicroStrategy Inc.的所有披露內容。基金、信託基金、顧問或任何附屬機構均未參與此類文件的編寫。基金、信託基金、顧問或任何附屬機構均未陳述此類公開文件或任何其他有關MicroStrategy Inc.的公開文件或任何其他公開信息是準確或完整的。此外，基金無法保證在招股說明書發佈之日之前發生的所有可能影響MSTR交易價格的事件（包括可能影響上述公開文件準確性或完整性的事件）均已公開披露。隨後披露任何此類事件或披露或不披露與MicroStrategy Inc.有關的未來重大事件，可能會影響基金投資相對於MSTR的價值，從而影響基金的價值。
由於每日再平衡和一段時間內每天回報的複利，基金超過一天的回報將是該期間每天的複合回報的結果，這很可能與同期標的證券回報率的200％有所不同。如果標的證券表現在一段時間內持平，則基金將蒙受損失，由於每日再平衡、標的證券的波動和複利的影響，甚至有可能隨着時間的推移基金虧損，而標的證券的表現在一天以上的時間內增長。
基金可以與有限數量的交易對手簽訂互換協議。如果標的證券的價格大幅波動，導致基金資產淨值在基金與交易對手商定的某些規定期限內大幅下降，則基金與其交易對手之間的互換協議條款可能允許交易對手立即關閉與基金的所有互換交易。存在一種風險，即沒有合適的交易對手願意或繼續與基金進行交易，因此，基金可能無法實現其槓桿投資目標或可能決定改變其槓桿投資目標。
對該基金的投資會帶來風險。
複利和市場波動風險的影響。 該基金設定了每日槓桿投資目標，基金在超過一個交易日的時間段內的表現將是該期間每天的複合回報的結果，在扣除費用和支出之前，該回報很可能與MSTR業績的200％有所不同。複利會影響所有投資，但對槓桿基金和每天再平衡的基金的影響更爲顯著，並且隨着波動性和持有期的延長而變得更加明顯。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間MSTR的波動性。
下圖舉例說明了MSTR的波動性及其回報如何影響基金的表現。根據以下因素的任何假設，可以估算超過一天的基金業績：a) MSTR波動率；b) MSTR表現；c) 時間段；d) 與槓桿敞口相關的融資利率；e) 其他基金支出；f) 與MSTR相關的股息或利息。下圖說明了兩個主要因素——波動率和表現——對基金表現的影響。該圖表顯示了一年內按MSTR波動率和MSTR表現的多種組合得出的基金估計回報。圖表中顯示的業績假設：（i）沒有支付MSTR的股息；（ii）沒有基金支出；（iii）借款/貸款利率（獲得槓桿敞口）爲0％。如果反映基金支出和/或實際借款/貸款利率，則估計回報將與顯示的有所不同。特別是在波動性較高的時期，複利將導致超過一個交易日的業績與MSTR表現的200％相差。
在MSTR波動率較高的時期，MSTR的波動對基金回報的影響可能與MSTR的回報率一樣大於或更大。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間MSTR的波動性。
3
如下圖所示，如果MSTR在MSTR的年化波動率爲25％的一年內沒有回報，則該基金預計將損失6.1％。在較高的波動率範圍內，即使MSTR的回報率持平，該基金仍有可能出現重大價值損失。 例如，如果MSTR的年化波動率爲100％，則即使該年度的累計回報率爲0％，該基金仍將損失其價值的63.2％。 紅色陰影（或深灰色）區域代表預期基金回報率低於MSTR業績200％的情景，而綠色（或淺灰色）區域代表預期基金回報超過MSTR業績200％的情景。下表不代表基金的實際回報，由於上文或下文 「每日關聯風險」 中討論的任何因素，實際回報可能明顯好於或差於下文所示的回報。
| 一個 年 |
200% 一個 年 |
波動率 | ||||
| 返回 | 返回 | 10% | 25% | 50% | 75% | 100% |
| -60% | -120% | -84.2% | -85.0% | -87.5% | -90.9% | -94.1% |
| -50% | -100% | -75.2% | -76.5% | -80.5% | -85.8% | -90.8% |
| -40% | -80% | -64.4% | -66.2% | -72.0% | -79.5% | -86.8% |
| -30% | -60% | -51.5% | -54.0% | -61.8% | -72.1% | -82.0% |
| -20% | -40% | -36.6% | -39.9% | -50.2% | -63.5% | -76.5% |
| -10% | -20% | -19.8% | -23.9% | -36.9% | -53.8% | -70.2% |
| 0% | 0% | -1.0% | -6.1% | -22.1% | -43.0% | -63.2% |
| 10% | 20% | 19.8% | 13.7% | -5.8% | -31.1% | -55.5% |
| 20% | 40% | 42.6% | 35.3% | 12.1% | -18.0% | -47.0% |
| 30% | 60% | 67.3% | 58.8% | 31.6% | -3.7% | -37.8% |
| 40% | 80% | 94.0% | 84.1% | 52.6% | 11.7% | -27.9% |
| 50% | 100% | 122.8% | 111.4% | 75.2% | 28.2% | -17.2% |
| 60% | 120% | 153.5% | 140.5% | 99.4% | 45.9% | -5.8% |
截至2023年12月31日的五年期間，MSTR的年化歷史每日波動率爲79.20％。MSTR的年化每日波動率如下：
| 2019 | 28.13% |
| 2020 | 61.02% |
| 2021 | 99.34% |
| 2022 | 107.66% |
| 2023 | 72.71% |
在較短的時間內，波動率可能要高得多。
截至2023年12月31日的五年期間，MSTR的年化表現爲37.69％。歷史波動率和表現並不能表明未來MSTR的波動率和表現。MSTR普通股的市場價格一直波動並且可能繼續波動，並且可能比市場更具波動性。歷史上，MSTR普通股的市場價格一直波動不定，這種波動性在最近一段時間內一直很大。自2020年8月11日（MSTR宣佈首次購買比特幣之日）以來，MSTR普通股的收盤價已從截至2020年8月10日（宣佈前的最後一個交易日）的123.62美元上漲至2024年2月14日的769.88美元。MSTR的最高和低股價可能會在短時間內發生重大變化.
由於各種因素，MSTR普通股的市場價格可能會大幅波動，這些因素包括但不限於：比特幣價格的波動，MSTR持有大量股份，MSTR預計將繼續大量購買並宣佈MSTR的比特幣交易；MSTR的比特幣收購戰略的變化；宣佈額外的籌資交易；與比特幣或比特幣區塊鏈相關的監管、商業和技術發展；MSTR 的季度變化經營業績或其競爭對手的經營業績；與分析師預期不符的有關MSTR收益的公告；MSTR或其競爭對手發佈的收購、處置、新發行、重要合同、商業關係或資本承諾的公告；MSTR及時開發、營銷和交付新的和增強型產品的能力；開始訴訟或MSTR參與訴訟；證券分析師的建議或收益估計和MSTR的變化達到這些估計的能力；投資者對MSTR的看法，包括與旨在追蹤比特幣價格的投資工具的比較，例如現貨比特幣ETP；MSTR的競爭對手公佈的收益不符合分析師預期；以及總體經濟狀況和相關市場的緩慢或負增長，包括戰爭、恐怖主義、傳染病（例如 COVID-19）、自然災害和其他全球事件以及政府對此類事件的反應。
4
有關波動性和表現對基金長期表現的影響的信息，請參閱 「有關投資技術和政策的更多信息」。
槓桿風險。 與不利用槓桿的基金相比，基金通過利用槓桿獲得超過其淨資產的投資敞口，在不利於其投資目標的市場條件下損失的資金可能更多。對該基金的投資面臨風險，即MSTR每日表現的下降將被放大。這意味着，MSTR每天下降1％，對該基金的投資將減少相當於2％的金額，這還不包括融資槓桿成本和其他運營費用，這將進一步降低其價值。理論上，如果證券跌幅超過50％，該基金的損失可能會超過其淨資產。即使MSTR隨後朝着相反的方向移動，並取消了先前的全部或部分每日變化，這也將導致股東的投資在一天之內全部虧損。即使 MSTR 沒有損失其全部價值，也可能在一天之內發生全部損失。槓桿還將起到放大基金與MSTR相關性的任何差異的作用，並可能增加基金的波動性。
如果基金使用的工具交易量很少或市場有限，則由於缺乏可用的投資或交易對手，基金可能無法實現其投資目標。在此期間，基金髮行更多創作單位的能力可能會受到不利影響。因此，基金股票的交易價格可能高於其淨資產價值或折扣，和/或基金股票的買賣價差可能會擴大。在這種情況下，基金可能會增加交易費，改變其投資目標，例如通過尋求追蹤另類證券、降低槓桿率或平倉。在這種情況下，基金的投資顧問將與信託基金及其董事會的法律顧問協商，如果確定有必要，基金將在可行的情況下儘快修改和/或補充招股說明書，以納入適當的披露。
衍生品風險. 衍生品是從基礎參考資產中獲得價值的金融工具，例如股票、債券或基金（包括ETF）、利率或指數。與直接投資衍生品背後的參考資產相比，投資衍生品可能被視爲激進的，可能使基金面臨更大的風險，並可能導致更大的損失或微小的收益，這可能會阻礙基金實現其投資目標。
養恤基金預計將使用互換協議來實現其投資目標。基金對衍生品的投資可能構成與直接投資證券或其他投資相關的風險之外甚至更大的風險，包括與市場、槓桿作用、與標的投資或基金其他投資組合持有的不完美的相關性、更大的價格波動、缺乏可用性、交易對手、流動性、估值和法律限制。衍生品的表現可能無法追蹤其參考資產的表現，包括與之相關的費用和其他成本。由於衍生品通常只需要有限的初始投資，因此使用衍生品可能會使基金蒙受超過最初投資金額的損失。因此，基金投資的價值可能會在沒有警告的情況下迅速變化。此外，與使用衍生品相關的任何融資、借款或其他成本也可能降低基金的回報。隨着利率的上升，此類成本可能會增加。
互換協議。 互換協議主要是與金融機構簽訂的，期限從一天到一年以上。在標準互換交易中，雙方同意交換特定預先確定的參考或標的證券或工具獲得或實現的回報（或回報率的差異）。雙方之間交換或交換的總回報是根據名義金額或投資於參考資產的特定美元金額的回報率或價值變化計算得出的。掉期協議通常在場外交易，因此可能無法像交易所交易工具那樣獲得足夠的監管保護，這可能會使投資者蒙受重大損失。
5
本基金將受到與基金通過其衍生品投資組合可能產生的風險價值水平相關的監管限制。如果基金在很長一段時間內超過這些監管門檻，養恤基金可能會決定有必要調整基金的投資戰略，而養恤基金可能無法實現其投資目標。如果基金在很長一段時間內超過風險價值水平，則基金可以在特定情況下儘快修改和/或補充其招股說明書，包括對其投資策略的適當調整，並在必要時調整基金名稱。
看漲期權。 看漲期權的使用所涉及的投資策略和風險與普通投資組合證券交易的投資策略和風險不同。期權價格波動不定，受標的工具價值的實際和預期變化等因素的影響，包括受財政和貨幣政策以及國內和國際政治影響的預期波動率、實際或引伸波幅或參考資產的變化，以及期權合約到期前的剩餘時間和經濟事件。基金投資的期權合約的價值在很大程度上受到標的工具價值的影響。該基金的特定期權頭寸可能會出現重大下行空間，基金持有的某些期權頭寸到期可能一文不值。基金持有的期權可在到期日按行使價行使。隨着期權的到期日臨近，其價值通常會隨着標的工具的價值而變化。但是，在到期之前，期權的價值通常不會以與基礎工具相同的速度上升或下降。期權合約的價值變動與參考資產之間有時可能存在不完美的相關性，某些期權合約有時可能沒有流動的二級市場。基金持有的期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。隨着期權合約的行使或到期，基金可能會簽訂新的期權合約，這種做法被稱爲滾動。基金對期權的使用並不能爲MSTR提供200％的槓桿敞口，因此，如果基金更多地使用期權，則基金可能無法實現其200％的每日投資目標。
FLEX 選項. 基金持有的彈性期權只能在到期日按行使價行使。在到期日之前，FLEX期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。FLEX期權在到期日之前的價值可能會因參考資產價值以外的相關因素而有所不同。除參考資產的收益或損失外，可能影響靈活期權價值的因素可能包括利率變化、供需變化、靈活期權流動性下降以及參考資產波動率水平的變化。FLEX Options在交易所上市；但是，不能保證存在流動性的二級交易市場。如果FLEX期權的交易受到限制或不存在，則FLEX期權的價值可能會降低。
交易對手風險. 交易對手可能不願或無法及時付款以履行其合同義務，或者可能無法歸還受與交易對手協議約束的持股。如果交易對手或其關聯公司破產、破產或拖欠其對基金的付款義務，則基金持有的投資的價值可能會下降。此外，如果交易對手爲養恤基金提供的任何抵押品不足，或者養恤基金獲得此類抵押品的能力出現延誤，則養恤基金可能無法實現其槓桿投資目標。
此外，基金可能與有限數量的交易對手簽訂互換協議，這可能會增加基金對手的信用風險敞口。此外，存在一種風險，即沒有合適的交易對手願意或繼續與基金進行交易，因此，基金可能無法實現其槓桿投資目標或可能決定改變其槓桿投資目標。在市場劇烈波動時期，數量有限的交易對手的風險可能尤其突出，而且歷史上一直如此。在市場大幅波動時期，養恤基金使用的互換交易的成本可能會大幅增加，這可能會對基金的回報產生負面影響。雖然該基金的目標是尋求每日投資結果, 扣除費用和開支前，在MSTR每日表現的200％中，投資者必須明白，參與互換成本的顯著增加可能會對投資業績產生負面影響 扣除費用和開支後.
再平衡風險. 如果由於任何原因基金無法重新平衡其全部或部分投資組合，或者如果投資組合的全部或部分再平衡不正確，則基金的投資風險可能與其投資目標不一致。在這種情況下，基金對MSTR的投資敞口可能大大高於或大大低於其申報倍數。與適當調整相比，基金面臨的槓桿風險可能更大，可能無法實現其投資目標，從而導致損失大幅增加或收益減少。
日內投資風險。本基金尋求從給定交易日市場收盤到下一個交易日市場收盤的槓桿投資業績。基金在二級市場的盤中投資的確切敞口是第一個交易日收盤時MSTR的價值與購買時MSTR的價值之間的差額的函數。如果MSTR獲得價值，則該基金的淨資產將增加與基金敞口相同的金額。相反，如果MSTR下降，則基金的淨資產下降幅度將與基金敞口的下降幅度相同。因此，當日購買股票的投資者的表現可能會高於或低於基金規定的MSTR倍數。
如果發生重大盤中市場事件和/或證券價值發生重大變化，則本基金可能無法實現其投資目標，可能無法適當地重新平衡其投資組合，或可能出現大幅溢價或折扣，或買賣差擴大。此外，本基金可能在交易所收盤前關閉股票（「股票」）的買入和出售，並蒙受重大損失。
每日關聯風險。無法保證該基金將與MSTR實現高度的相關性，從而實現其每日槓桿投資目標。該基金對MSTR的敞口受MSTR變動的影響。因此，基金組織不太可能在每天結束時完全接觸MSTR。在交易日收盤時MSTR波動較大的日子裏，基金面臨MSTR風險嚴重過高或不足的可能性就會增加。市場混亂、監管限制和高波動性也將對養恤基金將風險敞口調整到所需水平的能力產生不利影響。
養恤基金可能難以實現其每日槓桿投資目標，原因有很多，包括費用、支出、交易成本、與使用衍生品有關的融資成本、會計準則及其對收入項目的適用、基金投資的證券或金融工具的市場中斷、流動性不足或高波動、基金所持資產交易的市場提前和意外關閉，導致基金無法執行預期的投資組合交易、監管和稅收方面的考慮，這可能會導致基金持有（或不持有）MSTR。爲了提高稅收效率、遵守監管限制或其他原因，基金可能會採取或不採取立場，每種立場都可能對基金與MSTR的預期相關性產生負面影響。基金可能會受到資產大量流入和流出基金的影響，這可能導致基金對MSTR的風險過高或過低。此外，基金的標的投資和/或參考資產可能在可能與基金不同日開盤的市場上交易，這可能會導致基金每日業績的變化與MSTR的表現出現差異。這些因素中的任何一個都可能降低基金業績與MSTR之間的相關性，並可能阻礙基金在當天或前後實現其每日槓桿投資目標的能力。
6
市場風險。 養恤基金的投資會受到總體經濟狀況的變化、總體市場波動以及證券市場投資的固有風險的影響。投資市場可能動盪不定，投資價格可能因各種因素而發生實質性變化，包括但不限於經濟增長或衰退、利率變化、發行人實際或感知信譽的變化、總體市場流動性、交易所交易暫停和關閉以及公共衛生風險。該基金面臨地緣政治事件擾亂市場並對全球經濟、市場和交易所產生不利影響的風險。地方、區域或全球事件，例如戰爭、恐怖主義行爲、自然災害、傳染病或其他公共衛生問題的傳播、衝突和社會動亂或其他事件，可能會對基金、其投資和基金實現其投資目標的能力產生重大影響。
間接投資風險。 MicroStrategy Inc. 不隸屬於信託、顧問或其任何關聯公司，也沒有以任何方式參與本次發行，也沒有義務在採取任何可能影響基金價值的公司行動時考慮該基金。信託基金、基金和任何附屬機構對MicroStrategy Inc.的業績不承擔任何責任，也不對MSTR的表現作出任何陳述。投資該基金並不等同於投資MSTR。基金股東將沒有投票權或獲得股息或其他分配的權利，也沒有與MSTR有關的任何其他權利。
基礎證券投資風險。 發行人的特定屬性可能導致基金持有的投資比一般市場更具波動性。個人證券或特定類型證券的價值可能比整個市場更具波動性，其表現可能與整個市場的價值不同。
信息技術行業的風險。 信息技術公司和嚴重依賴技術的公司的股票價值特別容易受到技術產品週期的快速變化、產品的迅速過時、政府監管以及國內和國際競爭，包括來自生產成本較低的競爭對手的競爭的影響。此外，許多信息技術公司的產品線、市場、財政資源或人員有限。信息技術公司和嚴重依賴技術的公司，尤其是規模較小、經驗不足的公司的價格，往往比整個市場更具波動性和流動性。信息技術公司嚴重依賴專利和知識產權，其損失或減值可能會對盈利能力產生不利影響。此外，信息技術領域的公司在增長率和對合格人員服務的競爭方面可能面臨巨大且往往是不可預測的變化。
比特幣風險。 儘管該基金不會直接投資數字資產，但由於投資於參考MSTR的期權合約，它將面臨與比特幣相關的風險。投資比特幣會使投資者（例如MSTR，進而包括MSTR股東）面臨其他投資中通常不存在的重大風險。這些風險包括圍繞新技術的不確定性，由於比特幣的交易歷史短暫而導致的評估有限，以及長期內採用率和價值的潛在下降。比特幣價格的極端波動也是一個風險因素。監管的不確定性，例如潛在的政府幹預措施和司法管轄區之間相互衝突的法規，可能會影響對比特幣的需求並限制其使用。此外，與出售新開採的比特幣、比特幣交易所、來自替代數字資產的競爭、採礦業務、網絡修改和知識產權索賠相關的風險對與比特幣相關的投資構成了進一步的挑戰。
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行業集中風險。 該基金將集中在MicroStrategy Inc.所屬行業（即持有其總資產的25％以上用於爲MicroStrategy Inc.所屬行業提供反向敞口的投資）。與在多個行業廣泛分散的投資組合相比，集中在特定行業的投資組合可能帶來更大的風險。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
| ● | 計算機軟體行業風險。 計算機軟體公司可能會受到競爭壓力、激進的定價、技術發展、不斷變化的國內需求、吸引和留住熟練員工的能力以及組件的供應和價格的重大影響。計算機軟體公司生產的產品市場的特點是技術瞬息萬變、產品迅速過時、週期性市場模式、不斷變化的行業標準和頻繁推出新產品。計算機軟體公司的成功在很大程度上取決於及時成功地推出新產品以及爲此類產品提供服務的能力。影響發行人產品的一項或多項技術或基於特定技術的產品市場的意外變化可能會對參與者的經營業績產生重大不利影響。 |
許多計算機軟體公司依靠專利、版權、商標和商業祕密法律的組合來建立和保護其產品和技術的專有權利。無法保證計算機軟體公司爲保護其專有權利而採取的措施足以防止其技術被盜用，也無法保證競爭對手不會獨立開發與這些公司的技術基本等同或優越的技術。
固定收益證券風險。 當基金投資固定收益證券時，您在基金中的投資價值將隨着利率的變化而波動。通常，利率上升會導致基金擁有的固定收益證券的價值下降。總的來說，與短期證券相比，期限較長的固定收益證券的市場價格因利率變動而上漲或下降幅度更大。其他風險因素包括信用風險（債務人可能違約）、延期風險（發行人可行使權利，按基金持有的固定利率債務的償還時間晚於預期）和預付款風險（債務人可能提前償還債務，減少利息支付金額）。這些風險可能會影響養恤基金特定投資的價值，可能導致養恤基金的股票價格和總回報比其他類型的投資下降和波動幅度更大。
貨幣市場工具風險. 基金可使用各種貨幣市場工具進行現金管理，包括貨幣市場基金、存託賬戶和回購協議。貨幣市場基金可能因其投資的債務工具而面臨信用風險。存款賬戶可能面臨與存款賬戶所在金融機構有關的信用風險。回購協議可能受與回購協議擔保抵押品相關的市場和信用風險的約束。貨幣市場工具可能會虧損。
大市值公司風險. 大市值公司的商品和/或服務通常擁有大量的財務資源、廣泛的產品線和廣闊的市場。但是，他們可能無法適應不斷變化的市場條件或快速應對競爭挑戰或業務、產品、財務或市場條件的變化，也可能無法維持管理良好的中小型公司可能實現的增長，這可能會影響公司的回報。
流動性風險. 基金的持股可能難以買入或賣出，也可能缺乏流動性，尤其是在市場動盪時期。流動性不足的證券可能難以估值，尤其是在不斷變化或動盪的市場中。如果基金被迫以不利的時間或價格買入或賣出流動性不足的證券或衍生工具，則本基金可能會受到不利影響。某些市場條件或限制可能會阻止基金限制損失、實現收益或實現與MSTR的高相關性。無法保證購買時被視爲流動的證券或衍生工具將繼續具有流動性。市場流動性不足可能給基金造成損失。就MSTR價值大幅增加或減少而言，該基金可能是嘗試在MSTR中進行交易的衆多市場參與者之一。在這種情況下，MSTR的市場可能缺乏足夠的流動性來容納所有市場參與者的交易。因此，養恤基金在證券或金融工具的交易中可能遇到更大的困難，基金的交易可能會加劇MSTR的價格變化，並可能影響基金實現其投資目標的能力。
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在某些情況下，MSTR和/或基金的市場可能缺乏足夠的流動性來容納所有市場參與者的交易。因此，基金可能難以進行其交易和/或相關投資，例如互換合約。此外，基金的交易可能會加劇MSTR和相關衍生工具價格的流動性不足和波動。
提前收盤/暫停交易風險. 儘管標的證券的股票已在交易所上市交易，但無法保證此類股票的活躍交易市場始終可用。交易所或市場可以關閉特定證券或金融工具（包括基金的股份）或暫停交易。在這種情況下，買入或賣出某些投資組合證券或金融工具的能力可能會受到限制，這可能導致基金無法買入或賣出其投資組合的投資，可能會干擾基金的創建/贖回過程，並可能暫時阻止投資者買入和賣出基金的股票。此外，養恤基金可能無法準確地爲其投資定價，可能無法實現與MSTR相關的業績，並可能蒙受巨額損失。如果出現重大的盤中市場事件和/或MSTR的價格大幅上漲或下跌，則本基金可能無法實現其投資目標或適當地重新平衡其投資組合。此外，該基金可能在芝加哥期權交易所BZX Exchange, Inc.的常規交易結束之前關閉股票的買入和出售，並蒙受重大損失。
股票證券風險。 公開發行的股票證券，包括普通股，受到市場風險的影響，這可能會導致其價格隨着時間的推移而波動。基金投資和/或有風險敞口的股票證券價值的波動將導致基金的淨資產價值波動。基金對MSTR普通股的直接投資並不能爲MSTR提供槓桿敞口，因此，如果基金在更大程度上直接投資於MSTR的普通股，則基金可能無法實現其200％的每日投資目標。
現金交易風險。 該基金打算設立和贖回現金而不是實物證券。因此，該基金可能不具有稅收效率，並且可能產生與買入和賣出證券以實現其投資目標相關的經紀費用，從而產生比進行實物創建和贖回時更多的費用。如果此類費用未被授權參與人支付的交易費用所抵消，則養恤基金可以承擔此類費用，這將減少基金的淨資產價值。
稅收風險. 爲了有資格獲得受監管投資公司（「RIC」）及其股東的特殊稅收待遇，基金必須從每個應納稅年度的總收入中至少90％來自 「合格收入」，在每個應納稅季度末通過某些資產分散測試，並滿足年度分配要求。養恤基金推行其投資戰略可能會受到養恤基金意圖獲得此類待遇的限制，並可能對養恤基金獲得此種待遇的能力產生不利影響。養恤基金可能進行某些投資，但對這些投資的處理方式尚不清楚。如果在任何一年，該基金沒有資格獲得RIC及其股東的特殊稅收待遇，並且沒有資格或不能夠糾正這種失誤，則該基金將按與普通公司相同的方式徵稅，對其在基金層面的所有收入徵收美國聯邦所得稅。由此產生的稅收可能大大減少基金的淨資產和可供分配的收入金額。此外，爲了重新獲得RIC的納稅資格，可能要求基金確認未實現的收益，繳納大量稅款和利息，並進行某些分配。有關更多信息，請參閱《附加信息聲明》中標題爲 「稅收」 的部分。
非分散風險。 根據經修訂的1940年《投資公司法》，該基金被歸類爲 「非多元化基金」。這意味着它有能力將其相對較高的資產投資於少數發行人的證券或具有單一交易對手或幾個交易對手的金融工具。這可能會增加基金的波動性，增加基金業績因單一發行人的表現或單一交易對手的信用而下降的風險，並使本基金比多元化基金更容易受到與單一經濟、政治或監管事件相關的風險的影響。
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ETF的風險。該基金是交易所交易基金，由於ETF的結構，它面臨以下風險：
| ● | 授權參與者、做市商和流動性提供者限制風險。該基金的金融機構數量有限，可以充當授權參與者（「AP」）。此外，市場上做市商和/或流動性提供者的數量可能有限。如果發生以下任一事件，股票的交易價格可能低於資產淨值並可能面臨退市：（i）AP退出業務或以其他方式無法處理創建和/或贖回訂單，並且沒有其他AP挺身而出提供這些服務，或者（ii）做市商和/或流動性提供商退出業務或大幅減少其業務活動，並且沒有其他實體挺身履行其職能。 |
| ● | 現金兌換風險。該基金打算將股票贖回現金或以其他方式將現金作爲其贖回收益的一部分。基金可能需要出售或平倉投資組合，以獲得分配贖回收益所需的現金。這可能導致基金確認如果進行實物贖回可能無法確認的資本收益。因此，與使用實物贖回程序相比，該基金支付的年度資本收益分配可能更高。 |
| ● | 買入或賣出股票的成本。由於買入或賣出股票的成本，包括經紀人收取的經紀佣金和買入/賣出價差，頻繁交易股票可能會大大降低投資業績，對於預計定期進行小額投資的投資者而言，可能不建議投資股票。 |
| ● | 股票可以按資產淨值以外的價格交易。與所有ETF一樣，股票可以在二級市場以市場價格買入和賣出。儘管預計股票的市場價格將接近基金的資產淨值，但有時由於股票的供求或市場波動期間，股票的市場價格可能會高於當日資產淨值（溢價）或低於當日資產淨值（折扣）。在市場波動和基金投資組合持有量波動、市場急劇下跌的時期，以及二級市場股票交易活動有限的時期，這種風險就會加劇，在這種情況下，這種溢價或折扣可能會很大。如果投資者在市價高於股票資產淨值時購買股票，或者在市價低於股票資產淨值折扣時賣出股票，則除了資產淨值下降造成的任何損失外，投資者還可能蒙受損失。 |
| ● | 交易。儘管股票在國家證券交易所上市交易，也可以在其他美國交易所交易，但無法保證股票會在任何證券交易所進行任何數量的交易，或者根本無法保證。在緊張的市場條件下，股票的流動性可能開始反映基金標的投資組合持有的流動性，其流動性可能遠低於基金份額。 |
新基金風險。截至本招股說明書發佈之日，該基金沒有運營歷史，目前的資產少於大型基金。像其他新基金一樣，大量流入和流出可能會在有限的時間內影響基金的市場敞口。這種影響可能是正面的，也可能是負面的，具體取決於受影響期間的市場走勢方向。
股票的價值將發生變化，您可能會因投資該基金而蒙受損失。本基金可能無法實現其投資目標。
基金的最新業績信息，包括其當前每股淨資產價值，可通過撥打免費電話獲得
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投資顧問
塔特爾資本管理有限責任公司（「顧問」）是該基金的投資顧問。
投資組合經理
顧問公司首席執行官馬修·塔特爾自基金成立以來一直擔任該基金的投資組合經理。
基金份額的購買和出售
該基金將僅以至少10,000股的大宗股票向某些機構投資者（通常是做市商或其他經紀交易商）發行（或贖回）股票，這些股票被稱爲 「創造單位」。Creation Unit交易通常是爲了換取存入或交付實物證券和/或現金。個人股票只能通過經紀交易商在國家證券交易所購買和出售。您可以像任何公開交易證券一樣在整個交易日買入和賣出基金的個人股票。該基金的股票在交易所CBOE BZX Exchange, Inc.上市。該基金的股票價格基於市場價格，並且由於交易所交易基金股票的交易價格而不是資產淨值，因此股票的交易價格可能高於資產淨值（溢價）或低於資產淨值（折扣）。通過經紀人買入或賣出股票時，大多數投資者將產生慣常的經紀佣金和費用，您可能會在二級市場支付股票買入價和要約價格之間的部分或全部價差。除非按創建單位進行合計，否則本基金的股票不是可贖回的證券。有關該基金的最新信息，包括其資產淨值、市場價格、溢價和折扣以及買入/賣出價差，可在基金網站www.rexshares.com上查閱。
稅務信息
該基金的分配將作爲普通收入或資本收益徵稅，除非您通過延稅安排進行投資，例如401（k）計劃或個人退休賬戶，在這種情況下，提款將被徵稅。
向經紀交易商和其他金融中介機構付款
如果您通過經紀交易商或其他金融中介購買基金的股份（例如，銀行），基金及其關聯公司可以向中介機構支付出售基金股份和相關服務的費用。這些付款可能會影響經紀交易商或其他金融中介機構以及您的銷售人員推薦本基金而不是其他投資，從而造成利益衝突。請諮詢您的銷售人員或訪問您的金融中介機構的網站以獲取更多信息。
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基金摘要 — T-REX 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF
有關該基金的重要信息
T-rex 2X Inverse MSTR 每日目標ETF（「基金」）每天都在尋找 反向 投資結果，與大多數其他交易所交易基金有很大不同。追求每日反向投資目標意味着基金在超過一個完整交易日的時間內的回報可能與微策略公司（納斯達克股票代碼：MSTR）（「MSTR」）公開交易的普通股回報率的-200％沒有相似之處。這意味着基金在超過一個交易日的時間內的回報將是該期間每天的複合回報的結果，這很可能與該期間MSTR回報率的-200％有所不同。更長的持有期和更高的MSTR波動性會增加複利對投資者回報的影響。在波動性較高的時期，MSTR的波動對基金回報的影響可能與MSTR的回報率一樣大於或更大。此外，投資時間長於或短於交易日的投資者的回報不應爲該期間MSTR表現的-200％。
該基金不適合所有投資者。該基金的設計僅供知識淵博的投資者使用，他們了解尋求每日反向（-2X）投資業績的潛在後果，了解與使用做空相關的風險，並願意經常監控其投資組合。本基金不適合不打算積極監測和管理其投資組合的投資者使用，也不適合這些投資者。在超過一天的時間內，如果MSTR的表現持平，基金將蒙受損失，即使MSTR的表現在一天以上的時間內下降，基金也有可能虧損。如果MSTR的價格在一個交易日內上漲了50％以上，投資者可能會在一天之內損失其投資的全部本金價值。
該基金尋求的每日投資業績（扣除費用和開支）的200％ 反向（或相反） MSTR 的每日表現。 本基金不尋求在與交易日不同的時間段內實現其既定投資目標。
該表描述了您在購買、持有和賣出本基金股票時可能支付的費用和開支。 您可以向金融中介機構支付其他費用，例如經紀佣金和其他費用，這些費用未反映在下表和示例中。
| |
| 管理費(1) | |
| 其他開支(2) | |
| 年度基金運營支出總額(3) |
| (1) |
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| (2) |
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| (3) |
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此示例旨在幫助您將投資基金的成本與投資其他基金的成本進行比較。該示例假設您在指定的時間段內向基金投資了10,000美元，然後在這些期限結束時持有或贖回所有股票。該示例還假設您的投資每年有百分之五（5％）的回報率，並且基金的運營費用保持不變。儘管您的實際成本可能更高或更低，但根據這些假設，您的成本將是：
| 基金名稱 | 1 年 | 3 年 |
| T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF | $ |
$ |
基金在買入和賣出證券（或 「移交」 其投資組合）時支付交易成本，例如佣金。較高的投資組合週轉率可能表示更高的交易成本，並且當基金股票存放在應納稅賬戶中時，可能會導致更高的稅收。這些費用未反映在年度基金業務支出中，也未反映在示例中，會影響基金的業績。截至本招股說明書發佈之日，該基金尚未開始運營，因此沒有任何可用的投資組合週轉率信息。
在正常情況下，基金投資於互換協議，爲MSTR提供200％的每日反向（相反）敞口，相當於基金淨資產的至少80％（加上用於投資目的的借款）。該基金還可能通過購買MSTR的看跌期權或賣空MSTR普通股來尋求實現其投資目標。顧問將根據各種因素，包括但不限於交易對手能力、融資費用、流動性、抵押品可用性和特定工具的整體市場狀況，確定基金在互換協議、看跌期權和賣空MSTR普通股中的投資分配。使用購買的看跌期權或賣空MSTR普通股的效率通常低於使用掉期協議的效率，並且可能導致基金無法實現其200％的每日投資目標。
基金將與金融機構簽訂一項或多項互換協議，根據該協議，基金和全球金融機構將同意將基金在MSTR的投資所獲得的回報進行兌換，該回報每天等於基金淨資產價值的-200％。如果顧問決定使用看跌期權，基金將以MSTR作爲參考證券購買交易所交易的看跌期權，包括 「FLEX期權」。看跌期權給持有者 (即， 買方）出售資產的權利和賣方（即， 作家）有義務以一定的規定價格購買資產。Flexible Exchange® Options（「FLEX Options」）是定製的期權合約，可在交易所進行交易，但使投資者能夠自定義關鍵合約條款，例如行使價、風格和到期日，同時在競爭激烈、透明的拍賣市場中發現價格，避免場外（OTC）期權頭寸的交易對手敞口。與傳統的交易所交易期權一樣，FLEX Options由OCC爲結算提供擔保，OCC是一個市場清算所，可保證某些衍生品合約的交易對手的履行。FLEX期權在芝加哥期權交易所上市。
如果顧問決定對MSTR的普通股進行賣空，則基金將出售其借入的MSTR的股份。在進行賣空時，基金從第三方借入證券，並以當時的市場價格出售。然後，基金有義務在日後購買證券並將證券歸還給貸款人。如果標的股票的價格下跌，基金將實現利潤，或者如果在基金持有借入證券期間標的股票價格上漲，則基金將蒙受損失。該基金可以將其賣空收益再投資。
該顧問試圖持續運用槓桿作用，爲基金獲得相當於其淨資產價值-200％的空頭MSTR敞口，並預計每天將重新平衡基金的持股以維持這種風險敞口。根據其投資策略，該基金將集中於分配MSTR的行業（即持有其總資產的25％或更多用於在分配MSTR的行業中提供反向敞口的投資）。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
該基金將在不考慮整體市場走勢或MSTR價值的增加或減少的情況下努力實現其投資目標。在每個交易日市場收盤時，顧問會重新平衡基金的投資組合，使其對MSTR的敞口與基金的投資目標一致。MSTR當天價格變動的影響將影響基金的投資組合是否需要重新平衡。例如，如果MSTR的價格在某一天下跌，則基金的淨資產應增加，這意味着需要增加基金的敞口。相反，如果MSTR的價格在某一天上漲，則該基金的淨資產應下降，這意味着需要減少該基金的敞口。這種每日再平衡通常會導致高投資組合週轉率。基金每天預計將持有貨幣市場基金、高質量（投資級）信用評級機構的存款賬戶和/或到期日少於397天且表現出高質量（投資級）信用狀況的短期債務工具，包括美國政府證券和回購協議。
術語 「每日」、「日」 和 「交易日」 是指從一個交易日市場收盤到下一個交易日市場收盤的時段。根據經修訂的1940年《投資公司法》，該基金是 「非多元化的」。此外，基金的投資目標不是一項基本政策，未經股東批准，基金董事會可能會對其進行更改。
MicroStrategy Inc. 從事企業分析和移動軟件的提供。MSTR 根據經修訂的 1934 年《證券交易法》（「交易法」）註冊。MicroStrategy Inc.根據《交易法》向美國證券交易委員會提供或向證券交易委員會提交的信息，可通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov查閱美國證券交易委員會文件編號0-24435。此外，有關 MicroStrategy Inc. 的信息可以從其他來源獲得，包括但不限於新聞稿、報紙文章和其他公開傳播的文件。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟件行業。
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基金從上述公開文件中得出本文件中有關MicroStrategy Inc.的所有披露內容。基金、信託基金、顧問或任何附屬機構均未參與此類文件的編寫。基金、信託基金、顧問或任何附屬機構均未陳述此類公開文件或任何其他有關MicroStrategy Inc.的公開文件或任何其他公開信息是準確或完整的。此外，基金無法保證在招股說明書發佈之日之前發生的所有可能影響MSTR交易價格的事件（包括可能影響上述公開文件準確性或完整性的事件）均已公開披露。隨後披露任何此類事件或披露或不披露與MicroStrategy Inc.有關的未來重大事件，可能會影響基金投資相對於MSTR的價值，從而影響基金的價值。
由於每日再平衡和一段時間內每天回報的複利，基金超過一天的回報將是同期內每天的複合回報的結果，這很可能與同期標的證券回報率的-200％有所不同。如果標的證券表現在一段時間內持平，則基金將蒙受損失，由於每日再平衡、標的證券的波動和複利的影響，甚至有可能隨着時間的推移基金虧損，而標的證券的表現在一天以上的時間內下降。
基金可以與有限數量的交易對手簽訂互換協議。如果標的證券的價格大幅波動，導致基金資產淨值在基金與交易對手商定的某些規定期限內大幅下降，則基金與其交易對手之間的互換協議條款可能允許交易對手立即關閉與基金的所有互換交易。存在一種風險，即沒有合適的交易對手願意或繼續與基金進行交易，因此，基金可能無法實現其槓桿投資目標或可能決定改變其槓桿投資目標。
對該基金的投資會帶來風險。
複利和市場波動風險的影響。 該基金設定了每日投資目標，基金在超過一個交易日的時間段內的表現將是該期間每天的複合回報的結果，在扣除費用和支出之前，該回報很可能與MSTR業績的-200％有所不同。複利會影響所有投資，但對反向和每天重新平衡的基金的影響更爲顯著，並且隨着波動性和持有期的延長而變得更加明顯。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間MSTR的波動性。
下圖舉例說明了MSTR的波動性及其回報如何影響基金的表現。根據以下因素的任何假設，可以估算超過一天的基金業績：a) MSTR波動率；b) MSTR表現；c) 時間段；d) 與反向敞口相關的融資利率；e) 其他基金支出；f) 與MSTR相關的股息或利息。下圖說明了兩個主要因素——波動率和表現——對基金表現的影響。該圖表顯示了一年內按MSTR波動率和MSTR表現的多種組合得出的基金估計回報。圖表中顯示的業績假設：（i）沒有支付MSTR的股息；（ii）沒有基金支出；（iii）借款/貸款利率（以獲得反向敞口）爲0％。如果反映基金支出和/或實際借款/貸款利率，則估計回報將與顯示的有所不同。特別是在波動性較高的時期，複利將導致超過一個交易日的業績在MSTR表現的-200％之間變化。
在MSTR波動率較高的時期，MSTR的波動對基金回報的影響可能與MSTR的回報率一樣大於或更大。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間MSTR的波動性。
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如下圖所示，如果MSTR在MSTR的年化波動率爲25％的一年內沒有提供回報，則該基金預計將損失17.1％。在較高的波動率範圍內，即使MSTR的回報率持平，該基金仍有可能出現重大價值損失。 例如，如果MSTR的年化波動率爲100％，則即使該年度的累計回報率爲0％，該基金也將損失95％的價值。 紅色陰影（或深灰色）區域代表預期基金回報率低於MSTR業績的-200％的情景，而綠色（或淺灰色）區域代表預期基金回報超過MSTR業績的-200％的情景。下表並不代表基金的實際回報，由於上述或下文 「每日反向關聯風險」 中討論的任何因素，實際回報可能明顯好於或差於下文所示的回報。
| 一個 年 |
-200% 一個 年 |
波動率 | ||||
| 返回 | 返回 | 10% | 25% | 50% | 75% | 100% |
| -60% | 120% | 506.5% | 418.1% | 195.2% | 15.6% | -68.9% |
| -50% | 100% | 288.2% | 231.6% | 88.9% | -26.0% | -80.1% |
| -40% | 80% | 169.6% | 130.3% | 31.2% | -48.6% | -86.2% |
| -30% | 60% | 98.1% | 69.2% | -3.6% | -62.2% | -89.8% |
| -20% | 40% | 51.6% | 29.5% | -26.2% | -71.1% | -92.2% |
| -10% | 20% | 19.8% | 2.3% | -41.7% | -77.2% | -93.9% |
| 0% | 0% | -3.0% | -17.1% | -52.8% | -81.5% | -95.0% |
| 10% | -20% | -19.8% | -31.5% | -61.0% | -84.7% | -95.9% |
| 20% | -40% | -32.6% | -42.4% | -67.2% | -87.2% | -96.5% |
| 30% | -60% | -42.6% | -50.9% | -72.0% | -89.1% | -97.1% |
| 40% | -80% | -50.5% | -57.7% | -75.9% | -90.6% | -97.5% |
| 50% | -100% | -56.9% | -63.2% | -79.0% | -91.8% | -97.8% |
| 60% | -120% | -62.1% | -67.6% | -81.5% | -92.8% | -98.1% |
截至2023年12月31日的五年期間，MSTR的年化歷史每日波動率爲79.20％。MSTR的年化每日波動率如下：
| 2019 | 28.13% |
| 2020 | 61.02% |
| 2021 | 99.34% |
| 2022 | 107.66% |
| 2023 | 72.71% |
在較短的時間內，波動率可能要高得多。
截至2023年12月31日的五年期間，MSTR的年化表現爲37.69％。歷史波動率和表現並不能表明未來MSTR的波動率和表現。MSTR普通股的市場價格一直波動並且可能繼續波動，並且可能比市場更具波動性。歷史上，MSTR普通股的市場價格一直波動不定，這種波動性在最近一段時間內一直很大。自2020年8月11日（MSTR宣佈首次購買比特幣之日）以來，MSTR普通股的收盤價已從截至2020年8月10日（宣佈前的最後一個交易日）的123.62美元上漲至2024年2月14日的769.88美元。MSTR的最高和低股價可能會在短時間內發生重大變化.
由於各種因素，MSTR普通股的市場價格可能會大幅波動，這些因素包括但不限於：比特幣價格的波動，MSTR持有大量股份，MSTR預計將繼續大量購買並宣佈MSTR的比特幣交易；MSTR的比特幣收購戰略的變化；宣佈額外的籌資交易；與比特幣或比特幣區塊鏈相關的監管、商業和技術發展；MSTR 的季度變化經營業績或其競爭對手的經營業績；與分析師預期不符的有關MSTR收益的公告；MSTR或其競爭對手發佈的收購、處置、新發行、重要合同、商業關係或資本承諾的公告；MSTR及時開發、營銷和交付新的和增強型產品的能力；開始訴訟或MSTR參與訴訟；證券分析師的建議或收益估計和MSTR的變化達到這些估計的能力；投資者對MSTR的看法，包括與旨在追蹤比特幣價格的投資工具的比較，例如現貨比特幣ETP；MSTR的競爭對手公佈的收益不符合分析師預期；以及總體經濟狀況和相關市場的緩慢或負增長，包括戰爭、恐怖主義、傳染病（例如 COVID-19）、自然災害和其他全球事件以及政府對此類事件的反應。
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有關波動性和業績對基金長期業績的影響的信息，請參閱 「有關投資技術和政策的補充信息」 和基金補充信息聲明中的 「槓桿作用」。
衍生品風險. 衍生品是從基礎參考資產中獲得價值的金融工具，例如股票、債券或基金（包括ETF）、利率或指數。與直接投資衍生品背後的參考資產相比，投資衍生品可能被視爲激進的，可能使基金面臨更大的風險，並可能導致更大的損失或微小的收益，這可能會阻礙基金實現其投資目標。
養恤基金預計將使用互換協議來實現其投資目標。基金對衍生品的投資可能構成與直接投資證券或其他投資相關的風險之外甚至更大的風險，包括與市場、槓桿作用、與標的投資或基金其他投資組合持有的不完美的相關性、更大的價格波動、缺乏可用性、交易對手、流動性、估值和法律限制。衍生品的表現可能無法追蹤其參考資產的表現，包括與之相關的費用和其他成本。由於衍生品通常只需要有限的初始投資，因此使用衍生品可能會使基金蒙受超過最初投資金額的損失。因此，基金投資的價值可能會在沒有警告的情況下迅速變化。此外，與使用衍生品相關的任何融資、借款或其他成本也可能降低基金的回報。隨着利率的上升，此類成本可能會增加。
互換協議。互換協議主要是與金融機構簽訂的，期限從一天到一年以上。在標準互換交易中，雙方同意交換特定預先確定的參考或標的證券或工具獲得或實現的回報（或回報率的差異）。雙方之間交換或交換的總回報是根據名義金額或投資於參考資產的特定美元金額的回報率或價值變化計算得出的。掉期協議通常在場外交易，因此可能得不到監管保護，這可能會使投資者蒙受重大損失。
本基金將受到與基金通過其衍生品投資組合可能產生的風險價值水平相關的監管限制。如果基金在很長一段時間內超過這些監管門檻，養恤基金可能會決定有必要調整基金的投資戰略，而養恤基金可能無法實現其投資目標。如果基金在很長一段時間內超過風險價值水平，則基金可以在特定情況下儘快修改和/或補充其招股說明書，包括對其投資策略的適當調整，並在必要時調整基金名稱。
看跌期權。 看跌期權的使用所涉及的投資策略和風險與普通投資組合證券交易的投資策略和風險不同。期權價格波動不定，受標的工具價值的實際和預期變化等因素的影響，包括受財政和貨幣政策以及國家和國際政治影響的預期波動率、實際或引伸波幅或參考資產的變化、期權合約到期前的剩餘時間和經濟事件。基金投資的期權合約的價值在很大程度上受到標的工具價值的影響。該基金的特定期權頭寸可能會出現重大下行空間，基金持有的某些期權頭寸到期可能一文不值。基金持有的期權可在到期日按行使價行使。隨着期權的到期日臨近，其價值通常會隨着標的工具的價值而變化。但是，在到期之前，期權的價值通常不會以與基礎工具相同的速度上升或下降。價值期權合約的變動與參考資產之間有時可能存在不完美的相關性，某些期權合約有時可能沒有流動的二級市場。基金持有的期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。隨着期權合約的行使或到期，基金可能會簽訂新的期權合約，這種做法被稱爲滾動。基金對期權的使用不會爲MSTR提供-200％的槓桿敞口，因此，如果基金更多地使用期權，則基金可能無法實現其-200％的每日投資目標。
FLEX 選項。 基金持有的彈性期權只能在到期日按行使價行使。在到期日之前，FLEX期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。FLEX期權在到期日之前的價值可能會因參考資產價值以外的相關因素而有所不同。除參考資產的收益或損失外，可能影響靈活期權價值的因素可能包括利率變化、供需變化、靈活期權流動性下降以及參考資產波動率水平的變化。FLEX Options在交易所上市；但是，不能保證存在流動性的二級交易市場。如果FLEX期權的交易受到限制或不存在，則FLEX期權的價值可能會降低。
交易對手風險。 交易對手可能不願或無法及時付款以履行其合同義務，或者可能無法歸還受與交易對手協議約束的持股。如果交易對手或其關聯公司破產、破產或拖欠其對基金的付款義務，則基金持有的投資的價值可能會下降。此外，如果交易對手爲養恤基金提供的任何抵押品不足，或者養恤基金獲得此類抵押品的能力出現延誤，則養恤基金可能無法實現其反向投資目標。
此外，基金可能與有限數量的交易對手簽訂互換協議，這可能會增加基金對手的信用風險敞口。此外，存在一種風險，即沒有合適的交易對手願意或繼續與基金進行交易，因此，基金可能無法實現其反向投資目標或可能決定改變其反向投資目標。
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再平衡風險。 如果由於任何原因基金無法重新平衡其全部或部分投資組合，或者如果投資組合的全部或部分再平衡不正確，則基金的投資風險可能與其投資目標不一致。在這種情況下，基金對MSTR的投資敞口可能大大高於或大大低於其申報倍數。與適當調整相比，基金面臨的槓桿風險可能更大，可能無法實現其投資目標，從而導致損失大幅增加或收益減少。
做空風險. 空頭頭寸是一項金融交易，投資者出售其不擁有的資產。在這樣的交易中，當參考資產的價值下跌時，投資者的空頭頭寸就會增加。相比之下，當參考資產的價值增加時，空頭頭寸就會貶值。由於從歷史上看，大多數資產的價值在長期內都有所上漲，因此空頭頭寸的價值預計將貶值。因此，空頭頭寸可能比傳統投資更具風險和更具投機性。此外，養恤基金持有空頭頭寸的任何收入、股息或參考資產支付的款項都將給基金帶來費用，從而降低迴報。
該基金將通過使用互換協議、購買的看跌期權和MSTR的實物賣空來獲得空頭敞口。如果養恤基金從衍生品中獲得空頭敞口，則與標的空頭頭寸參考資產相關的波動性加劇或流動性有限，這將對基金實現其投資目標的能力產生不利影響或對其業績產生不利影響。如果養恤基金出現這種波動性或流動性下降，則可能要求養恤基金通過可能不太理想或實施成本更高的替代投資策略獲得空頭敞口。如果空頭頭寸所依據的參考資產交易量較少或市場有限，則可能缺乏可供基金開立空頭頭寸或從衍生品中獲得空頭敞口的可用證券或交易對手。如果基金進行實物賣空，則基金面臨證券價格從賣空之日到基金更換證券之日之間證券價格上漲的風險，基金將蒙受損失——理論上是無限的。此外，實物賣空並不能爲MSTR提供-200％的敞口，因此，如果基金在更大程度上進行實物賣空，則基金可能無法實現其-200％的每日投資目標。
現金交易風險。 與大多數交易所買賣基金不同，由於基金持有的金融工具的性質，該基金目前打算主要創建和贖回現金，而不是主要用於實物證券。因此，預計該基金不會提高稅收效率，並將承擔與買入和賣出證券以實現其投資目標相關的經紀費用，因此與其他主要涉及實物創建和贖回的基金相比，產生額外的支出。如果此類費用未被授權參與人支付的交易費用所抵消，則養恤基金可以承擔此類費用，這將減少基金的淨資產價值。
日內投資風險。 本基金尋求從給定交易日市場收盤到下一個交易日市場收盤的投資業績。基金在二級市場的盤中投資的確切敞口是第一個交易日收盤時MSTR的價值與購買時MSTR的價值之間的差額的函數。如果MSTR貶值，則基金的淨資產將增加與基金敞口相同的金額。相反，如果MSTR上升，基金淨資產的下降幅度將與基金敞口的下降幅度相同。因此，當日購買股票的投資者的表現可能會高於或低於基金規定的MSTR倍數。
如果發生重大盤中市場事件和/或MSTR的價值發生重大變化，則本基金可能無法實現其投資目標，可能無法適當地重新平衡其投資組合，或可能出現大幅溢價或折扣，或買賣差擴大。此外，本基金可能在交易所交易收盤前關閉並蒙受重大損失。
每日反向關聯風險。無法保證該基金將與MSTR實現高度的反向相關性，從而實現其每日反向投資目標。該基金對MSTR的敞口受MSTR變動的影響。因此，基金組織不太可能在每天結束時完全接觸MSTR。在交易日收盤時MSTR波動較大的日子裏，基金面臨MSTR風險嚴重過高或不足的可能性就會增加。市場混亂、監管限制和高波動性也將對養恤基金將風險敞口調整到所需水平的能力產生不利影響。
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養恤基金可能難以實現其每日反向投資目標，原因有很多，包括費用、支出、交易成本、與使用衍生品有關的融資成本、會計準則及其對收入項目的適用、基金投資的證券或金融工具的市場中斷、流動性不足或高度波動、基金所持資產交易的市場提前和意外關閉，導致基金無法執行預期的投資組合交易、監管和稅收考慮因素，這可能會導致基金持有（或不持有）MSTR。爲了提高稅收效率、遵守監管限制或其他原因，基金可能會採取或不採取立場，每種情況都可能對基金預期的與MSTR的反向關聯產生負面影響。基金可能會受到資產大量流入和流出基金的影響，這可能導致基金對MSTR的風險過高或過低。此外，基金的標的投資和/或參考資產可能在可能與基金不同日開盤的市場上交易，這可能會導致基金每日業績的變化與MSTR的表現出現差異。這些因素中的任何一個都可能降低基金表現與MSTR之間的反向相關性，並可能阻礙基金在當天或前後實現其每日反向投資目標的能力。
市場風險. 養恤基金的投資會受到總體經濟狀況的變化、總體市場波動以及證券市場投資的固有風險的影響。投資市場可能動盪不定，投資價格可能因各種因素而發生實質性變化，包括但不限於經濟增長或衰退、利率變化、發行人實際或感知信譽的變化、總體市場流動性、交易所交易暫停和關閉以及公共衛生風險。該基金面臨地緣政治事件擾亂市場並對全球經濟、市場和交易所產生不利影響的風險。地方、區域或全球事件，例如戰爭、恐怖主義行爲、自然災害、傳染病或其他公共衛生問題的傳播、衝突和社會動亂或其他事件，可能會對基金、其投資和基金實現其投資目標的能力產生重大影響。
間接投資風險。 MicroStrategy Inc. 不隸屬於信託、顧問或其任何關聯公司，也沒有以任何方式參與本次發行，也沒有義務在採取任何可能影響基金價值的公司行動時考慮該基金。信託基金、基金和任何附屬機構對MicroStrategy Inc.的業績不承擔任何責任，也不對MSTR的表現作出任何陳述。投資該基金並不等同於投資MSTR。基金股東將沒有投票權或獲得股息或其他分配的權利，也沒有與MSTR有關的任何其他權利。
基礎證券投資風險。 發行人的特定屬性可能導致基金持有的投資比一般市場更具波動性。個人證券或特定類型證券的價值可能比整個市場更具波動性，其表現可能與整個市場的價值不同。
信息技術行業的風險。 信息技術公司和嚴重依賴技術的公司的股票價值特別容易受到技術產品週期的快速變化、產品的迅速過時、政府監管以及國內和國際競爭，包括來自生產成本較低的競爭對手的競爭的影響。此外，許多信息技術公司的產品線、市場、財政資源或人員有限。信息技術公司和嚴重依賴技術的公司，尤其是規模較小、經驗不足的公司的價格，往往比整個市場更具波動性和流動性。信息技術公司嚴重依賴專利和知識產權，其損失或減值可能會對盈利能力產生不利影響。此外，信息技術領域的公司在增長率和對合格人員服務的競爭方面可能面臨巨大且往往是不可預測的變化。
比特幣風險。 儘管該基金不會直接投資數字資產，但由於投資於參考MSTR的期權合約，它將面臨與比特幣相關的風險。投資比特幣會使投資者（例如MSTR，進而包括MSTR股東）面臨其他投資中通常不存在的重大風險。這些風險包括圍繞新技術的不確定性，由於比特幣的交易歷史短暫而導致的評估有限，以及長期內採用率和價值的潛在下降。比特幣價格的極端波動也是一個風險因素。監管的不確定性，例如潛在的政府幹預措施和司法管轄區之間相互衝突的法規，可能會影響對比特幣的需求並限制其使用。此外，與出售新開採的比特幣、比特幣交易所、來自替代數字資產的競爭、採礦業務、網絡修改和知識產權索賠相關的風險對與比特幣相關的投資構成了進一步的挑戰。
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行業集中風險。 該基金將集中在MicroStrategy Inc.所屬行業（即持有其總資產的25％以上用於爲MicroStrategy Inc.所屬行業提供反向敞口的投資）。與在多個行業廣泛分散的投資組合相比，集中在特定行業的投資組合可能帶來更大的風險。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
| ● | 計算機軟體行業風險。 計算機軟體公司可能會受到競爭壓力、激進的定價、技術發展、不斷變化的國內需求、吸引和留住熟練員工的能力以及組件的供應和價格的重大影響。計算機軟體公司生產的產品市場的特點是技術瞬息萬變、產品迅速過時、週期性市場模式、不斷變化的行業標準和頻繁推出新產品。計算機軟體公司的成功在很大程度上取決於及時成功地推出新產品以及爲此類產品提供服務的能力。影響發行人產品的一項或多項技術或基於特定技術的產品市場的意外變化可能會對參與者的經營業績產生重大不利影響。 |
許多計算機軟體公司依靠專利、版權、商標和商業祕密法律的組合來建立和保護其產品和技術的專有權利。無法保證計算機軟體公司爲保護其專有權利而採取的措施足以防止其技術被盜用，也無法保證競爭對手不會獨立開發與這些公司的技術基本等同或優越的技術。
固定收益證券風險。 當基金投資固定收益證券時，您在基金中的投資價值將隨着利率的變化而波動。通常，利率上升會導致基金擁有的固定收益證券的價值下降。總的來說，與短期證券相比，期限較長的固定收益證券的市場價格因利率變動而上漲或下降幅度更大。其他風險因素包括信用風險（債務人可能違約）、延期風險（發行人可行使權利，按基金持有的固定利率債務的償還時間晚於預期）和預付款風險（債務人可能提前償還債務，減少利息支付金額）。這些風險可能會影響養恤基金特定投資的價值，可能導致養恤基金的股票價格和總回報比其他類型的投資下降和波動幅度更大。
貨幣市場工具風險。 基金可使用各種貨幣市場工具進行現金管理，包括貨幣市場基金、存託賬戶和回購協議。貨幣市場基金可能因其投資的債務工具而面臨信用風險。存款賬戶可能面臨與存款賬戶所在金融機構有關的信用風險。回購協議可能受與回購協議擔保抵押品相關的市場和信用風險的約束。貨幣市場工具可能會虧損。
大市值公司風險。 大市值公司的商品和/或服務通常擁有大量的財務資源、廣泛的產品線和廣闊的市場。但是，他們可能無法適應不斷變化的市場條件或快速應對競爭挑戰或業務、產品、財務或市場條件的變化，也可能無法維持管理良好的中小型公司可能實現的增長，這可能會影響公司的回報。
流動性風險. 基金的持股可能難以買入或賣出，也可能缺乏流動性，尤其是在市場動盪時期。流動性不足的證券可能難以估值，尤其是在不斷變化或動盪的市場中。如果基金被迫以不利的時間或價格買入或賣出流動性不足的證券或衍生工具，則本基金可能會受到不利影響。某些市場條件或限制可能會阻止基金限制損失、實現收益或實現與MSTR的高相關性。無法保證購買時被視爲流動的證券或衍生工具將繼續具有流動性。市場流動性不足可能給基金造成損失。在MSTR價值大幅增加或下降的情況下，該基金可能是嘗試使用MSTR進行交易的衆多市場參與者之一。在這種情況下，MSTR的市場可能缺乏足夠的流動性來容納所有市場參與者的交易。因此，養恤基金在證券或金融工具的交易中可能遇到更大的困難，基金的交易可能會加劇MSTR的價格變化，並可能影響基金實現其投資目標的能力。
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在某些情況下，MSTR和/或基金中某些證券的市場可能缺乏足夠的流動性來進行所有市場參與者的交易。因此，基金可能難以進行其交易和/或相關投資，例如互換合約。此外，基金的交易可能會加劇MSTR和相關衍生工具價格的流動性不足和波動。
提前收盤/暫停交易風險. 儘管標的證券的股票已在交易所上市交易，但無法保證此類股票的活躍交易市場始終可用。交易所或市場可以關閉特定證券或金融工具（包括基金的股份）或暫停交易。在這種情況下，買入或賣出某些投資組合證券或金融工具的能力可能會受到限制，這可能導致基金無法買入或賣出其投資組合的投資，可能會干擾基金的創建/贖回過程，並可能暫時阻止投資者買入和賣出基金的股票。此外，養恤基金可能無法準確地爲其投資定價，可能無法實現與MSTR相關的業績，並可能蒙受巨額損失。如果盤中出現重大市場事件和/或指數證券大幅上漲或下跌，則本基金可能無法實現其投資目標或適當地重新平衡其投資組合。此外，該基金可能在芝加哥期權交易所BZX Exchange, Inc.的常規交易結束之前關閉股票的買入和出售，並蒙受重大損失。
股票證券風險. 公開發行的股票證券，包括普通股，受到市場風險的影響，這可能會導致其價格隨着時間的推移而波動。基金投資和/或有風險敞口的股票證券價值的波動將導致基金的淨資產價值波動。
稅收風險. 爲了有資格獲得受監管投資公司（「RIC」）及其股東的特殊稅收待遇，基金必須從每個應納稅年度的總收入中至少90％來自 「合格收入」，在每個應納稅季度末通過某些資產分散測試，並滿足年度分配要求。養恤基金推行其投資戰略可能會受到養恤基金意圖獲得此類待遇的限制，並可能對養恤基金獲得此種待遇的能力產生不利影響。養恤基金可能進行某些投資，但對這些投資的處理方式尚不清楚。如果在任何一年，該基金沒有資格獲得RIC及其股東的特殊稅收待遇，並且沒有資格或不能夠糾正這種失誤，則該基金將按與普通公司相同的方式徵稅，對其在基金層面的所有收入徵收美國聯邦所得稅。由此產生的稅收可能大大減少基金的淨資產和可供分配的收入金額。此外，爲了重新獲得RIC的納稅資格，可能要求基金確認未實現的收益，繳納大量稅款和利息，並進行某些分配。有關更多信息，請參閱《附加信息聲明》中標題爲 「稅收」 的部分。
非分散風險。 根據經修訂的1940年《投資公司法》，該基金被歸類爲 「非多元化基金」。這意味着它有能力將其相對較高的資產投資於少數發行人的證券或具有單一交易對手或幾個交易對手的金融工具。這可能會增加基金的波動性，增加基金業績因單一發行人的表現或單一交易對手的信用而下降的風險，並使本基金比多元化基金更容易受到與單一經濟、政治或監管事件相關的風險的影響。
ETF的風險。該基金是交易所交易基金，由於ETF的結構，它面臨以下風險：
| ● | 授權參與者、做市商和流動性提供者限制風險。該基金的金融機構數量有限，可以充當授權參與者（「AP」）。此外，市場上做市商和/或流動性提供者的數量可能有限。如果發生以下任一事件，股票的交易價格可能低於資產淨值並可能面臨退市：（i）AP退出業務或以其他方式無法處理創建和/或贖回訂單，並且沒有其他AP挺身而出提供這些服務，或者（ii）做市商和/或流動性提供商退出業務或大幅減少其業務活動，並且沒有其他實體挺身履行其職能。 |
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| ● | 現金兌換風險。該基金打算將股票贖回現金或以其他方式將現金作爲其贖回收益的一部分。基金可能需要出售或平倉投資組合，以獲得分配贖回收益所需的現金。這可能導致基金確認如果進行實物贖回可能無法確認的資本收益。因此，與使用實物贖回程序相比，該基金支付的年度資本收益分配可能更高。 |
| ● | 買入或賣出股票的成本。由於買入或賣出股票的成本，包括經紀人收取的經紀佣金和買入/賣出價差，頻繁交易股票可能會大大降低投資業績，對於預計定期進行小額投資的投資者而言，可能不建議投資股票。 |
| ● | 股票可以按資產淨值以外的價格交易。與所有ETF一樣，股票可以在二級市場以市場價格買入和賣出。儘管預計股票的市場價格將接近基金的資產淨值，但有時由於股票的供求或市場波動期間，股票的市場價格可能會高於當日資產淨值（溢價）或低於當日資產淨值（折扣）。在市場波動和基金投資組合持有量波動、市場急劇下跌的時期，以及二級市場股票交易活動有限的時期，這種風險就會加劇，在這種情況下，這種溢價或折扣可能會很大。如果投資者在市價高於股票資產淨值時購買股票，或者在市價低於股票資產淨值折扣時賣出股票，則除了資產淨值下降造成的任何損失外，投資者還可能蒙受損失。 |
| ● | 交易。儘管股票在國家證券交易所上市交易，也可以在其他美國交易所交易，但無法保證股票會在任何證券交易所進行任何數量的交易，或者根本無法保證。在緊張的市場條件下，股票的流動性可能開始反映基金標的投資組合持有的流動性，其流動性可能遠低於基金份額。 |
新基金風險. 截至本招股說明書發佈之日，該基金沒有運營歷史，目前的資產少於大型基金。像其他新基金一樣，大量流入和流出可能會在有限的時間內影響基金的市場敞口。這種影響可能是正面的，也可能是負面的，具體取決於受影響期間的市場走勢方向。
股票的價值將發生變化，您可能會因投資該基金而蒙受損失。本基金可能無法實現其投資目標。
基金的最新業績信息，包括其當前每股淨資產價值，可通過撥打免費電話獲得
投資顧問
塔特爾資本管理有限責任公司（「顧問」）是該基金的投資顧問。
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投資組合經理
顧問公司首席執行官馬修·塔特爾自基金成立以來一直擔任該基金的投資組合經理。
基金份額的購買和出售
該基金將僅以至少10,000股的大宗股票向某些機構投資者（通常是做市商或其他經紀交易商）發行（或贖回）股票，這些股票被稱爲 「創造單位」。Creation Unit交易通常是爲了換取存入或交付實物證券和/或現金。個人股票只能通過經紀交易商在國家證券交易所購買和出售。您可以像任何公開交易證券一樣在整個交易日買入和賣出基金的個人股票。該基金的股票在交易所CBOE BZX Exchange, Inc.上市。該基金的股票價格基於市場價格，並且由於交易所交易基金股票的交易價格而不是資產淨值，因此股票的交易價格可能高於資產淨值（溢價）或低於資產淨值（折扣）。通過經紀人買入或賣出股票時，大多數投資者將產生慣常的經紀佣金和費用，您可能會在二級市場支付股票買入價和要約價格之間的部分或全部價差。除非按創建單位進行合計，否則本基金的股票不是可贖回的證券。有關該基金的最新信息，包括其資產淨值、市場價格、溢價和折扣以及買入/賣出價差，可在基金網站www.rexshares.com上查閱。
稅務信息
該基金的分配將作爲普通收入或資本收益徵稅，除非您通過延稅安排進行投資，例如401（k）計劃或個人退休賬戶，在這種情況下，提款將被徵稅。
向經紀交易商和其他金融中介機構付款
如果您通過經紀交易商或其他金融中介購買基金的股份（例如，銀行），基金及其關聯公司可以向中介機構支付出售基金股份和相關服務的費用。這些付款可能會影響經紀交易商或其他金融中介機構以及您的銷售人員推薦本基金而不是其他投資，從而造成利益衝突。請諮詢您的銷售人員或訪問您的金融中介機構的網站以獲取更多信息。
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有關基金投資的更多信息
T-rex 2X 多頭 MSTR 每日目標 ETF
在正常情況下，該基金投資於互換協議，爲MSTR提供200％的每日敞口，相當於其淨資產的至少80％（加上任何用於投資目的的借款）。該基金還可能通過購買MSTR的看漲期權或直接投資MSTR的普通股來尋求實現其投資目標。顧問將根據各種因素，包括但不限於交易對手能力、融資費用、流動性、抵押品可用性和特定工具的整體市場狀況，確定基金在互換協議、看漲期權和MSTR普通股直接投資中的投資分配。使用購買的看漲期權或直接投資MSTR普通股的效率通常低於使用互換協議，並且可能導致基金無法實現其200％的每日投資目標。
基金將與金融機構簽訂一項或多項互換協議，根據該協議，基金和全球金融機構將同意將基金在MSTR的投資所獲得的回報進行兌換，該回報每天等於基金淨資產價值的200％。如果顧問決定使用看漲期權，基金將購買交易所交易的看漲期權，包括 「FLEX期權」。看漲期權給持有人 (即， 買方）購買資產（或在某些看漲期權的情況下獲得資產的現金價值）和賣方（即， 作家）有義務以特定的定義價格出售資產（或在某些看漲期權的情況下交付資產的現金價值）。靈活的交換® 期權（「FLEX Options」）是定製的期權合約，可在交易所進行交易，但使投資者能夠自定義關鍵合約條款，例如行使價、風格和到期日，同時在競爭激烈、透明的拍賣市場中發現價格，避免場外（OTC）期權頭寸的交易對手敞口。與傳統的交易所交易期權一樣，FLEX Options由OCC爲結算提供擔保，OCC是一個市場清算所，可保證某些衍生品合約的交易對手的履行。FLEX期權在芝加哥期權交易所上市。如果基金選擇行使看漲期權並在二級市場持有或賣出該證券，則可以接受標的證券（MSTR）的交割。
該顧問試圖持續運用槓桿作用，使基金的MSTR風險敞口等於其淨資產價值的200％，並預計每天將重新平衡基金的持股量以維持這種風險敞口。由於其投資策略，該基金將集中在MSTR所屬的行業（例如.，持有其總資產的25％或更多用於在分配MSTR的行業中提供槓桿敞口的投資）。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF
在正常情況下，基金投資於互換協議，爲MSTR提供200％的每日反向（相反）敞口，相當於基金淨資產的至少80％（加上用於投資目的的借款）。該基金還可能通過購買MSTR的看跌期權或賣空MSTR普通股來尋求實現其投資目標。顧問將根據各種因素，包括但不限於交易對手能力、融資費用、流動性、抵押品可用性和特定工具的整體市場狀況，確定基金在互換協議、看跌期權和賣空MSTR普通股中的投資分配。使用購買的看跌期權或賣空MSTR普通股的效率通常低於使用掉期協議的效率，並且可能導致基金無法實現其200％的每日投資目標。
基金將與金融機構簽訂一項或多項互換協議，根據該協議，基金和全球金融機構將同意將基金在MSTR的投資所獲得的回報進行兌換，該回報每天等於基金淨資產價值的-200％。如果顧問決定使用看跌期權，基金將以MSTR作爲參考證券購買交易所交易的看跌期權，包括 「FLEX期權」。看跌期權給持有者 (即， 買方）出售資產的權利和賣方（即， 作家）有義務以一定的規定價格購買資產。靈活的交換® 期權（「FLEX Options」）是定製的期權合約，可在交易所進行交易，但使投資者能夠自定義關鍵合約條款，例如行使價、風格和到期日，同時在競爭激烈、透明的拍賣市場中發現價格，避免場外（OTC）期權頭寸的交易對手敞口。與傳統的交易所交易期權一樣，FLEX Options由OCC爲結算提供擔保，OCC是一個市場清算所，可保證某些衍生品合約的交易對手的履行。FLEX期權在芝加哥期權交易所上市。
如果顧問決定對MSTR的普通股進行賣空，則基金將出售其借入的MSTR的股份。在進行賣空時，基金從第三方借入證券，並以當時的市場價格出售。然後，基金有義務在日後購買證券並將證券歸還給貸款人。如果標的股票的價格下跌，基金將實現利潤，或者如果在基金持有借入證券期間標的股票價格上漲，則基金將蒙受損失。該基金可以將其賣空收益再投資。
該顧問試圖持續運用槓桿作用，爲基金獲得相當於其淨資產價值-200％的空頭MSTR敞口，並預計每天將重新平衡基金的持股以維持這種風險敞口。由於其投資策略，該基金將集中在MSTR所屬的行業（例如.，持有其總資產的25％或更多用於在分配MSTR的行業中提供反向敞口的投資）。截至本招股說明書發佈之日，MSTR分配給信息技術部門和軟體行業。
基金不尋求在與交易日不同的時間內實現其既定投資目標。在提前六十（60）天向股東發出書面通知後，ETF機會信託（「信託」）的董事會（「董事會」）可以在未經股東批准的情況下更改基金的投資目標。除非另有說明，否則基金的所有其他政策可能會在未經股東批准的情況下進行更改。每隻基金保留用不同的ETF、指數或證券代替標的ETF的權利。
這些基金不適合所有投資者。這些基金的設計僅供經驗豐富的投資者使用，例如採用動態策略的交易者和活躍投資者。預計此類投資者將經常監控和管理其投資組合。基金的投資者應：（a）了解與使用槓桿相關的風險；（b）了解尋求每日槓桿投資結果的後果；（c）打算積極監控和管理其投資。不了解基金或不打算積極管理其資金和監督其投資的投資者不應購買該基金。
無法保證這些基金將實現其投資目標，對基金的投資可能會蒙受損失。沒有一個基金是一個完整的投資計劃。
ETF是像其他公開交易證券一樣交易的基金。與共同基金的股票不同，共同基金的股票可以由所有股東以資產淨值的價格從發行基金中購買和贖回，而基金的股份只能由授權參與者以資產淨值直接從基金中購買或贖回，並且只能按指定數量的股票創建單位的總和。此外，與共同基金的股票不同，基金的股票在國家證券交易所上市，並在二級市場上以全天變化的市場價格進行交易。
23
每個基金將就其標的證券與金融機構簽訂互換協議，期限爲一天至一年以上，根據該協議，基金和全球金融機構將同意交換標的證券賺取或實現的回報（或此類回報的反向收益）。雙方之間交換或 「交換」 的總回報是根據 「名義金額」 計算的，例如，代表標的證券的特定美元金額的回報率或價值變動。
每個交易日，顧問都會調整T-rex 2X Long MSTR每日目標ETF的標的證券敞口，使所有掉期的名義風險敞口等於該ETF總淨資產價值的200％。當天市場走勢的影響決定了名義掉期總敞口需要增加還是減少。如果標的證券的價格在某一天上漲，則該基金的淨資產價值應該上升，這意味着其名義掉期總敞口通常需要增加。相反，如果標的證券的價格在某一天下跌，則基金淨資產的價值應該下降，這意味着其名義掉期總敞口通常需要減少。
每個交易日，顧問都會調整T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF的標的證券敞口，使所有掉期的名義風險敞口等於該ETF總淨資產價值的-200％。當天市場走勢的影響決定了名義掉期總敞口需要增加還是減少。如果標的證券的價格在某一天下跌，則該基金的淨資產價值應該上升，這意味着其名義掉期總敞口通常需要增加。相反，如果標的證券的價格在某一天上漲，則基金淨資產的價值應該下降，這意味着其名義掉期總敞口通常需要減少。
根據市場狀況和其他情況，每個基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天都有所不同，完全由顧問自行決定。通常，在每個交易日市場收盤時或接近收盤時，每隻基金都將對其投資組合進行定位，以確保基金對其標的證券的敞口與其既定投資目標一致。每個基金審查其每項互換協議下的名義風險敞口，這反映了基金在互換協議下的總投資敞口範圍，以確保基金的風險敞口符合其既定投資目標。要交換的總回報是根據名義金額和與掉期掛鉤的標的證券的回報計算得出的。掉期通常按淨額平倉。因此，雖然名義金額反映了基金在互換下的總投資敞口，但淨額是基金在互換項下的當前債務（或權利）。這是根據協議各方所持倉位的相對價值支付或收到的金額。如果由於任何原因基金無法重新平衡其全部或部分投資組合，或者如果投資組合的全部或部分再平衡不正確，則基金的投資風險可能與基金的投資目標不一致。因此，與適當調整基金相比，基金面臨的槓桿風險可能更多或更少，也可能無法實現其投資目標。如果基金需要 「滾動」 其掉期頭寸（即在當前頭寸臨近到期時進入新的掉期頭寸，到期日推遲），其成本可能會增加，這可能會對基金的業績產生負面影響。
爲了創造必要的風險敞口，每個基金將簽訂一項或多項互換協議，這會產生借款費用。考慮到這些費用和每隻基金的運營費用，T-rex 2X Long MSTR每日目標ETF在一個交易日內的預期回報等於總預期回報，即每日標的股票回報，減去（i）除標的股票中包含的融資成本之外基金產生的融資費用以及（ii）每日運營支出。例如，如果標的股票在給定日期的回報率爲2％，則該基金的總預期回報率將乘以每日槓桿係數的2％，但淨預期回報（計入投資組合融資成本和運營支出的影響）將較低。對於T-rex 2X Inverse MSTR每日目標ETF，如果標的股票在給定日期的回報率爲1％，則該基金的總預期回報率將爲負1％乘以每日槓桿係數，但淨預期回報（計入投資組合融資成本和運營支出的影響）將較低。
此外，根據基金交易對手所需的抵押品金額，基金可以將每個基金投資組合的40-80％進行投資：（1）美國政府證券，例如美國財政部發行的票據、票據和債券；（2）貨幣市場基金；（3）短期債券ETF和/或（4）公司債務證券，例如商業票據和其他被評級爲投資級別的企業發行的短期無抵押本票質量相當。
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兩者都不是、ETF Opportunities Trust和TUTTLE CAPITAL Management, LLC隸屬於微策略公司或REX ADVISERS, LLC。
互換協議
T-rex 2X Long MSTR 每日目標ETF將簽訂互換協議，以實現其投資目標，即在扣除費用和支出前提供標的證券每日表現的200％的每日投資業績。T-rex 2X Inverse MSTR 每日目標ETF將簽訂互換協議，以實現其投資目標，即在扣除費用和支出前提供標的證券每日表現的-200％的每日投資業績。互換協議可能包括尋求標的證券敞口的參考資產投資工具。
互換協議是主要與主要金融機構簽訂的合同，期限從一天到一年不等。在標準的 「互換」 交易中，雙方同意交換特定預定投資或工具獲得或實現的回報（或回報率差異）。雙方之間交換或 「互換」 的總回報是根據 「名義金額」 計算的，例如，代表標的證券的特定美元金額的回報率或價值變動。每個基金可以組合使用標的證券互換和旨在跟蹤標的證券表現的各種投資工具的互換。由於嵌入式成本和其他因素，標的投資工具可能無法追蹤標的證券的表現，這可能會增加基金的關聯風險並影響基金與標的證券的關聯能力。
關於互換協議的使用，如果標的證券的價格大幅波動，導致基金資產淨值在基金與交易對手商定的某些規定期限內大幅下降，則基金與其交易對手之間的互換協議的條款可能允許交易對手立即關閉與基金的所有互換交易。在這種情況下，基金可能無法簽訂其他掉期協議或投資其他衍生品以實現與其投資目標一致的預期敞口。反過來，這可能會阻止基金實現其投資目標，即使標的證券扭轉了其全部或部分價格變動。與使用互換協議相關的任何成本也可能降低基金的回報。
每個基金還可投資於美國政府證券、貨幣市場基金和公司債務證券，例如商業票據或企業發行的其他短期無抵押本票，這些期票被評爲投資等級或質量相當。每個基金也可以投資短期債券ETF。
美國政府證券包括美國國債和由美國政府各機構發行或擔保的證券，或由美國政府設立或贊助的各種工具發行或擔保的證券。美國國債得到美國政府的 「充分信任和信用」 的支持。由聯邦機構和美國政府贊助的工具發行或擔保的證券可能得到也可能不會得到美國政府的充分信任和信用的支持。
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非本金投資
現金等價物和短期投資
每個基金可以投資到期日少於一年的證券或現金等價物，也可以持有現金。每隻基金投資於此類持股的百分比各不相同，並取決於包括市場狀況在內的多個因素。有關符合條件的短期投資的更多信息，請參閱 SAI。
有關投資技巧和政策的其他信息
費用和支出對單一交易日基金回報的影響。爲了創造必要的風險敞口，每個基金都使用槓桿投資技術，這必然會產生經紀和融資費用。考慮到這些費用和基金的運營費用，基金在一個交易日的預期回報等於預期總回報，即標的證券的每日回報乘以基金的每日槓桿投資目標，減去（i）投資組合產生的融資費用和（ii）每日運營支出。例如，如果標的證券在給定日期的回報率爲2％，則該基金的預期總回報率將爲4％，但將投資組合融資成本和運營費用影響考慮在內的淨預期回報率將降低。每隻基金將在每個交易日結束時重新定位其投資組合。因此，如果投資者在給定交易日收盤時購買基金股票，則該投資者的標的證券敞口將反映下一個交易日標的證券表現的200％，但須視上述費用和支出而定。
爲了創造必要的風險敞口，T-rex 2X Inverse MSTR每日目標ETF將進行總回報互換，向每隻基金支付標的證券回報率的200％。該基金將在每個交易日結束時重新配置其投資組合。因此，如果投資者在某一天市場收盤時購買基金股票，則該投資者的標的證券敞口將反映下一個交易日標的證券反向表現的200％。
致投資者的關於標的證券價格劇烈波動的警示說明。如果標的證券朝對本基金不利的方向變動超過50％（這意味着每隻基金標的證券價值的下跌幅度超過50％，或T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF標的證券價值的增長超過50％），則每隻基金的損失都可能超過其淨資產。存在全部損失的風險。
如果標的證券出現重大不利變動，導致基金淨資產大幅下降，則基金互換協議的條款可能允許交易對手立即結束與基金的所有互換交易。在這種情況下，基金可能無法簽訂其他互換協議或投資其他衍生品以實現與基金投資目標一致的風險敞口。這可能會阻止基金實現其槓桿投資目標，即使標的證券隨後扭轉了全部或部分走勢，並導致重大損失。
每日槓桿和複利的影響示例。 由於每隻基金的標的證券敞口每天都會重新定位，因此在超過一天的持有期限內，追求每日投資目標將導致每隻基金的每日槓桿複利。這意味着標的證券在一天以上的回報乘以基金的每日槓桿投資目標（例如200％或-200％）通常不等於基金同期的表現。因此，投資者不應計劃在不受監管的情況下持有超過一個交易日的基金。隨着標的證券波動性的增加和持有期的延長，這種偏差會增加。此外，投資時間少於一個完整交易日或不同於交易日的投資者的回報將不是基金規定的每日槓桿投資目標的回報與標的證券在整個交易日的表現的乘積。實際風險敞口將在很大程度上取決於標的證券自前一交易日結束以來的表現。
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考慮以下示例:
雖然這些例子旨在顯示標的證券的槓桿率、波動率和業績對基金的影響，但這些例子適用於標的證券。
Mary正在考慮投資兩隻基金，即基金A和b。基金A是一隻ETF，它尋求（扣除費用和開支前）與標的證券的表現相匹配。基金b是槓桿ETF，尋求與標的證券每日表現的200％相對應的每日槓桿投資業績（扣除費用和支出）。
對基金A的投資預計將在第一天上漲5％，在第二天虧損4.76％，從而使投資恢復其原始價值。以下示例假設在基金A中投資了100美元，而標的證券的價值也爲100美元：
| 天 | 底層股票 安全價值 |
底層股票 安全 性能 |
基金 A 的價值 投資 |
| $100.00 | $100.00 | ||
| 1 | $105.00 | 5.00% | $105.00 |
| 2 | $100.00 | -4.76% | $100.00 |
對b基金的同樣100美元投資預計將在第1天上漲10％（佔5％的200％），但在第二天下降9.52％。
| 天 | 底層股票 安全性能 |
其中 200% 標的物 安全 性能 |
基金價值 b 投資 |
| $100.00 | |||
| 1 | 5.00% | 10.0% | $110.00 |
| 2 | -4.76% | -9.52% | $99.52 |
儘管基金b在第2天的跌幅小於第1天的收益百分比，但虧損適用於較高的本金，因此，即使標的證券在兩天內的總價值沒有下降，對基金b的投資也會出現虧損。（這些計算不包括基金費用和開支的費用）。
如您所見，由於槓桿和複利的影響，對基金b的投資具有額外的風險。
從那時起直到交易日結束，當天內購買基金股票的投資者獲得的標的證券敞口通常會多於或少於200％。實際風險敞口將在很大程度上取決於標的證券自前一交易日結束以來的表現。如果基金股票的持有時間超過一個交易日，則該基金的表現可能會在較長時間內偏離標的證券業績回報率的200％或-200％。隨着標的證券波動性的增加和持有期的延長，這種偏差將增加。
波動性影響的示例。 該基金每天重新平衡其投資組合，根據當天的收益增加風險敞口，或減少風險敞口以應對當天的損失。如果標的證券出現波動，每日再平衡通常會導致基金虧損。波動率是衡量標的證券在規定時期內回報波動幅度的統計指標。在超過交易日的時間段內，標的證券表現每天的波動是該時期基金實際回報與標的證券回報之間存在任何差異的主要原因。波動性造成了這種差距，因爲它加劇了複利對基金回報的影響。此外，由於槓桿作用，波動的影響在基金中被放大。以以下三個例子爲例，這些例子說明了波動性對假設基金的影響：
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示例 1 — 基礎證券的波動性較低
瑪麗在第一天收盤時向基金投資了10.00美元。在第二天，標的證券從100上漲至102，漲幅爲2％。瑪麗的投資上漲了4％，至10.40美元。瑪麗在第三天交易收盤前持有自己的投資，在此期間，標的證券從102上漲至104，漲幅爲1.96％。瑪麗的投資升至10.81美元，在第三天的漲幅爲3.92％。自瑪麗投資該基金以來的兩天內，儘管瑪麗的投資增長了8.1％，但標的證券仍上漲了4％。由於標的證券繼續呈上升趨勢，波動性較低，因此瑪麗的回報率與該期間標的證券回報率的200％密切相關。
約翰在第一天交易收盤時向2倍反向ETF投資了10.00美元。在第二天，標的證券上漲了2％，約翰的投資下降了4％，至9.60美元。在第三天，標的證券上漲了1.96％，約翰的投資下跌了3.92％，至9.22美元。在兩天內，標的證券的回報率爲4％，而約翰的投資下跌了7.8％。約翰的回報仍然與標的證券的-200％的回報率相關，但不如瑪麗對基金的投資那麼接近。
示例 2 — 基礎證券的波動性很高
瑪麗在第一天收盤後向基金投資了10.00美元。在第二天，標的證券從100上漲至102美元，漲幅爲2％，瑪麗的投資上漲了4％，至10.40美元。瑪麗繼續持有投資直到第三天結束，在此期間，標的證券從102跌至98％，虧損3.92％。瑪麗的投資下降了7.84％，從10.40美元降至9.58美元。自瑪麗投資該基金以來的兩天內，標的證券損失了2％，而瑪麗的投資從10美元下降至9.58美元，虧損4.2％。標的證券的波動性影響了標的證券在兩天內的回報率與瑪麗的回報率之間的相關性。在這種情況下，瑪麗損失了基礎證券回報的兩倍多。
相反，約翰在第一天收盤後向2倍反向ETF投資了10.00美元。在第二天，標的證券從100上漲至102美元，漲幅爲2％，約翰的投資下跌4％，至9.60美元。約翰繼續持有投資直到第三天結束，在此期間，標的證券從102跌至98％，跌幅爲3.92％。約翰的投資增長了7.84％，從9.60美元增至10.35美元。自約翰投資該基金以來的兩天內，標的證券下跌了2％，而約翰的投資從10美元增加到10.35美元，漲幅爲3.5％。標的證券的波動性影響了標的證券在兩天內的回報率與約翰的回報率之間的相關性。在這種情況下，約翰獲得的回報還不到基礎證券的兩倍。
示例 3 — 具有波動性的日內投資
上面的例子假設瑪麗在第一天交易收盤時購買了該基金，並在第二天交易收盤時出售了她的投資。但是，如果她在當天進行投資，她將收到一個測試版，該測試版取決於標的證券從前一個交易日結束到下一個交易日購買時的表現。考慮以下示例。
瑪麗在第二天上午11點向基金投資了10.00美元。從第一天收盤到第二天上午11點，標的證券從100上漲至102，漲幅爲2％。鑑於這一收益，瑪麗投資時的基金貝塔值爲196％。在第二天的剩餘時間裏，標的證券從102上漲至110，漲幅爲7.84％，瑪麗的投資上漲了15.4％（即標的證券的收益7.84％乘以她獲得的196％的貝塔值），至11.54美元。瑪麗在第三天交易收盤前繼續持有自己的投資，在此期間，標的證券從110跌至90，跌幅爲18.18％。瑪麗的投資下降了36.4％，從11.54美元降至7.34美元。在瑪麗的投資期間，標的證券從102美元下降至90美元，虧損11.76％，而瑪麗的投資從10.00美元下降至7.34美元，虧損27％。標的證券的波動性影響了標的證券的期內回報率與瑪麗的回報率之間的相關性。在這種情況下，瑪麗損失了基礎證券回報的兩倍多。瑪麗也受傷了，因爲她錯過了標的證券的前2％的漲幅，並且在第二天的剩餘時間裏，beta值爲196％。
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市場波動。 每隻基金都力求提供標的證券每日表現的倍數的回報。這兩個基金都未嘗試、也不應指望其提供的回報是標的證券在一天以外的時間段的回報率的倍數。每個基金每天重新平衡其投資組合，根據當天的收益增加風險敞口，或減少風險敞口以應對當天的損失。
如果標的證券出現波動，每日再平衡將損害基金的表現。例如，如果標的證券在一年內沒有回報並且年化波動率爲20％，則2倍多頭ETF預計將損失4％（如下表1所示）。如果標的證券在一年內沒有回報並且年化波動率爲20％，則2X反向ETF預計將損失12％（如下表1所示）。如果標的證券的年化波動率上升至40％，則2X多頭ETF一年的假設虧損將擴大至約15％，而2倍反向ETF的虧損將上升至45％。
表 1
| 波動率範圍 | ETF長線虧損2倍 | 兩倍的反向ETF虧損 |
| 10% | -1% | -3% |
| 20% | -4% | -12% |
| 30% | -9% | -26% |
| 40% | -15% | -45% |
| 50% | -23% | -65% |
| 60% | -33% | -92% |
| 70% | -47% | -99% |
| 80% | -55% | -99% |
| 90% | -76% | -99% |
| 100% | -84% | -99% |
請注意，在較高的波動率水平下，即使標的證券持平，基金資產也有可能完全虧損。例如，如果標的證券的年化波動率爲90％，那麼即使標的證券當年的回報率爲0％，基於標的證券的2倍多頭ETF預計將損失76％，而2倍反向ETF預計將損失99％的價值。
表2顯示了截至2023年12月31日的五年期內標的證券的年化歷史波動率。由於市場波動會對每天進行再平衡的基金產生負面影響，因此投資者應確保監控和管理其在基金中的投資，尤其是在波動的市場中。表1中波動率的負面影響可以與表2中最近的波動相結合，使投資者對在過去五年中長揸基金的風險有所了解。歷史波動率和表現不太可能表明未來的波動和表現。
表 2 — 標的證券的歷史波動率
| 底層安全 | 5 年曆史 波動率 |
| T-rex 2X LONG MSTR 每日目標ETF | 79.20% |
| T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF | 79.20% |
即日購買的預計資金回報。 由於基金每天重新平衡其投資組合一次，因此在一天內購買股票的投資者對標的證券的槓桿投資敞口可能高於或少於200％。投資者在日內購買基金時獲得的標的證券敞口將與基金規定的每日槓桿投資目標（例如200％或-200％）有所不同，其金額取決於標的證券與前一天結束時的價值的變動。如果標的證券從一個交易日收盤到下一個交易日投資者購買基金股票的時間之間朝着有利於基金的方向移動，則投資者獲得的標的證券敞口將少於規定的基金每日槓桿投資目標（例如，200％或-200％）。相反，如果標的證券朝着對基金不利的方向移動，則投資者獲得的標的證券敞口將超過規定的基金每日槓桿投資目標（例如200％或-200％）。
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下表3根據標的證券自前一交易日收盤以來價值的變動，顯示了每隻基金的日內購買預計將提供的標的證券敞口。此類風險敞口將一直持續到同一交易日的後續出售或直到該交易日市場收盤爲止。例如，如果標的證券向有利於基金的方向上漲了5％，則從那時起，投資者將獲得標的證券表現的敞口，直到投資者當天晚些時候或當天結束時賣出，相當於投資者投資的約191％。
相反，如果標的證券朝着對基金不利的方向上漲了5％，則從那時起，投資者將獲得標的證券表現的敞口，直到投資者當天晚些時候或當天結束時賣出，相當於投資者投資的約211％。
該表包括基金從20％到-20％的一系列標的證券走勢。標的證券的波動超過下述區間將導致風險進一步偏離基金的每日槓桿投資目標。
表 3 — 每隻基金的日內槓桿率
| 底層股票 安全 |
由此產生的曝光量 每隻基金 |
| -20% | 267% |
| -15% | 243% |
| -10% | 225% |
| -5% | 211% |
| 0% | 200% |
| 5% | 191% |
| 10% | 183% |
| 15% | 177% |
| 20% | 171% |
下表4顯示了根據標的證券自前一交易日收盤以來的價值變動，當日購買2倍反向ETF預計將提供的標的證券敞口。此類風險敞口將持續到同一交易日的後續出售或直到該交易日市場收盤爲止。例如，如果標的證券向有利於基金的方向上漲了5％，則從那時起，投資者將獲得標的證券表現的敞口，直到投資者當天晚些時候或當天結束時賣出，相當於投資者投資的-173％。相反，如果標的證券朝着不利於基金的方向上漲了5％，則從那時起，投資者將獲得標的證券表現的敞口，直到投資者當天晚些時候或當天結束時賣出，相當於投資者投資的約233％。
該表包括2倍反向ETF從20％到-20％的一系列基礎證券走勢。標的證券的波動超過下述區間將導致風險進一步偏離基金的每日槓桿投資目標。
表 4 — 2X 反向 ETF 的日內槓桿率
| 底層股票 安全 |
由此產生的曝光量 2X 反向 ETF |
| -20% | -114% |
| -15% | -131% |
| -10% | -150% |
| -5% | -173% |
| 0% | -200% |
| 5% | -233% |
| 10% | -275% |
| 15% | -329% |
| 20% | -400% |
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基金在單一交易日以外的時間段的預計回報。基金每天都在尋求槓桿投資結果——從一個交易日的常規交易結束到下一個交易日收盤——這不應等同於爲任何其他時期尋求槓桿投資目標。例如，如果標的證券一週內上漲10％，則即使基金在一週內實現了每日槓桿投資目標，也不應指望該基金提供20％的本週回報。之所以如此，是因爲上述融資費用，但也因爲追求每日目標可能會導致每日槓桿複利，這意味着標的證券在一天以上的回報乘以基金的每日槓桿投資目標或反向每日槓桿投資目標（例如-200％的200％），通常不等於基金同期的表現。此外，股票持有時間越長，複利的影響越大。
下表列出了假設標的證券在給定10個交易日內的一系列假設每日表現，並說明了假設標的證券的變化如何影響假設基金在交易日以及累計直至包括整個10個交易日的表現。這些圖表基於假設基金在10個交易日內對假設基金的100美元投資，不反映任何形式的費用或支出。
表 5 — 底層證券缺乏明確的趨勢
| 底層安全 | 2倍多頭ETF | A 2X 反向 ETF | |||||||
| 價值 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積表現 | |
| 100 | $100.00 | $100.00 | |||||||
| 第 1 天 | 105 | 5.00% | 5.00% | $110.00 | 10.00% | 10.00% | $90.00 | -10.00% | 10.00% |
| 第 2 天 | 110 | 4.76% | 10.00% | $120.48 | 9.52% | 20.47% | $81.43 | -9.52% | 18.57% |
| 第 3 天 | 100 | -9.09% | 0.00% | $ 98.57 | -18.18% | -1.43% | $96.23 | 18.18% | -3.67% |
| 第 4 天 | 90 | -10.00% | -10.00% | $ 78.86 | -20.00% | -21.14% | $115.48 | 20.00% | 15.48% |
| 第 5 天 | 85 | -5.56% | -15.00% | $ 70.10 | -11.12% | -29.91% | $128.31 | 11.12% | 28.33% |
| 第 6 天 | 100 | 17.65% | 0.00% | $ 94.83 | 35.30% | -5.17% | $ 83.03 | -35.30% | -16.97% |
| 第 7 天 | 95 | -5.00% | -5.00% | $ 85.35 | -10.00% | -14.65% | $ 91.33 | -10.00% | -8.67% |
| 第 8 天 | 100 | 5.26% | 0.00% | $ 94.34 | 10.52% | -5.68% | $ 81.71 | -10.52% | -18.28% |
| 第 9 天 | 105 | 5.00% | 5.00% | $103.77 | 10.00% | 3.76% | $73.54 | -10.00% | -26.45% |
| 第 10 天 | 100 | -4.76% | 0.00% | $ 93.89 | -9.52% | -6.12% | $ 80.55 | 9.52% | -19.45% |
31
表5中假設標的證券在10個交易日的累計表現爲0％。假設的2倍多頭ETF在10個交易日內的回報率爲-6.12％，而2倍反向ETF的回報率爲-19.45％。假設標的證券表現的波動性以及缺乏明確的趨勢導致每隻假設基金在該期間的表現與假設標的證券在10個交易日的表現幾乎沒有關係。
表 6 — 基礎證券呈明顯的上升趨勢
| 底層安全 | 2倍多頭ETF | 2X 反向 ETF | |||||||
| 價值 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積表現 | |
| 100 | $100.00 | $100.00 | |||||||
| 第 1 天 | 102 | 2.00% | 2.00% | $104.00 | 4.00% | 4.00% | $96.00 | -4.00% | -4.00% |
| 第 2 天 | 104 | 1.96% | 4.00% | $108.08 | 3.92% | 8.08% | $92.24 | -3.92% | -7.76% |
| 第 3 天 | 106 | 1.92% | 6.00% | $112.24 | 3.84% | 12.23% | $88.69 | -3.84% | -11.31% |
| 第 4 天 | 108 | 1.89% | 8.00% | $116.47 | 3.78% | 16.47% | $85.34 | -3.78% | -14.66% |
| 第 5 天 | 110 | 1.85% | 10.00% | $120.78 | 3.70% | 20.78% | $82.18 | -3.70% | -17.82% |
| 第 6 天 | 112 | 1.82% | 12.00% | $125.18 | 3.64% | 25.17% | $79.19 | -3.64% | -20.81% |
| 第 7 天 | 114 | 1.79% | 14.00% | $129.65 | 3.58% | 29.66% | $76.36 | -3.58% | -23.64% |
| 第 8 天 | 116 | 1.75% | 16.00% | $134.20 | 3.50% | 34.19% | $73.68 | -3.50% | -26.31% |
| 第 9 天 | 118 | 1.72% | 18.00% | $138.82 | 3.44% | 38.81% | $71.14 | -3.44% | -28.85% |
| 第 10 天 | 120 | 1.69% | 20.00% | $143.53 | 3.38% | 43.50% | $68.73 | -3.38% | -31.25% |
表6中假設標的證券在10個交易日的累計表現爲20％。假設的2倍多頭ETF在10個交易日內的回報率爲43.50％，假設的2倍反向ETF的回報率爲-31.25％。在這種情況下，由於潛在證券趨勢的假設是積極的，因此假設的2倍多頭ETF的收益大於假設標的證券收益的200％，而假設的2倍反向ETF的跌幅低於10個交易日期間假設標的證券收益的200％。
表 7 — 標的證券呈明顯的下降趨勢
| 底層安全 | 2倍多頭ETF | 2X 反向 ETF | |||||||
| 價值 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積 性能 |
導航 | 每天 性能 |
累積 性能 | |
| 100 | $100.00 | $100.00 | |||||||
| 第 1 天 | 98 | -2.00% | -2.00% | $ 96.00 | -4.00% | -4.00% | $104.00 | 4.00% | 4.00% |
| 第 2 天 | 96 | -2.04% | -4.00% | $ 92.08 | -4.08% | -7.92% | $108.24 | 4.08% | 8.24% |
| 第 3 天 | 94 | -2.08% | -6.00% | $ 88.24 | -4.16% | -11.75% | $112.76 | 4.16% | 12.75% |
| 第 4 天 | 92 | -2.13% | -8.00% | $ 84.49 | -4.26% | -15.51% | $117.55 | 4.26% | 17.55% |
| 第 5 天 | 90 | -2.17% | -10.00% | $ 80.82 | -4.34% | -19.17% | $122.66 | 4.34% | 22.65% |
| 第 6 天 | 88 | -2.22% | -12.00% | $ 77.22 | -4.44% | -22.76% | $128.12 | 4.44% | 28.10% |
| 第 7 天 | 86 | -2.27% | -14.00% | $ 73.71 | -4.54% | -26.27% | $133.94 | 4.54% | 33.91% |
| 第 8 天 | 84 | -2.33% | -16.00% | $ 70.29 | -4.66% | -29.71% | $140.17 | 4.66% | 40.15% |
| 第 9 天 | 82 | -2.38% | -18.00% | $ 66.94 | -4.76% | -33.05% | $146.84 | 4.76% | 46.82% |
| 第 10 天 | 80 | -2.44% | -20.00% | $ 63.67 | -4.88% | -36.32% | $154.01 | 4.88% | 53.99% |
32
表7中假設標的證券在10個交易日的累計表現爲-20％。假設基金在10個交易日內的回報率爲-36.32％，假設的2倍反向ETF的回報率爲53.99％。在這種情況下，由於潛在證券趨勢的假設爲負面，假設的2倍多頭ETF的跌幅低於假設標的證券跌幅的200％，而假設的2倍反向ETF的漲幅大於10個交易日期間假設標的證券跌幅的200％。
有關風險的其他信息
仔細審查和了解投資每隻基金的風險非常重要。每隻基金的資產淨值和投資回報將根據其投資組合證券價值的變化而波動。您在每個基金的投資中可能會蒙受損失，並且每個基金的表現都可能低於其他投資。無法保證每個基金都能實現其投資目標。對基金的投資不是銀行的存款，也沒有聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險或擔保。 以下是投資基金的一些具體風險，包括標的證券的投資策略的風險。由於T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF的反向投資目標，實現下述可能導致不利市場波動的某些風險實際上可能會使T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF受益。
複利和市場波動風險的影響—每隻基金
每個基金都有每日槓桿投資目標，基金在超過一個交易日的時間段內的表現將是該期間內每天的收益複合後的結果，這很可能不同於標的證券的表現乘以基金投資目標中規定的倍數，扣除費用和支出。複利會影響所有投資，但對槓桿基金和每天再平衡的基金的影響更爲顯著。
隨着時間的推移，由於虧損和收益對基金回報的複合影響，基金投資組合價值的累計增幅或下降百分比可能與基金標的證券回報率200％的累計增長百分比有很大差異。還預計，在無趨勢或持平的市場中，基金對槓桿的使用將導致其標的證券回報率低於其200％的標的證券的回報率。
下圖舉例說明了波動性如何影響基金的表現。證券的波動率是衡量證券收益波動幅度的統計指標。根據以下因素的任何假設，可以估算超過一天的基金業績：a) 波動性；b) 業績；c) 時段；d) 與槓桿敞口相關的融資利率；e) 其他基金支出；f) 爲其標的證券支付的股息或利息。下圖說明了兩個主要因素——波動率和表現——對基金表現的影響。該圖表顯示了基金在一年內根據多種波動率和表現組合得出的估計回報。圖表中顯示的業績假設：（i）其標的證券沒有支付任何股息；（ii）沒有基金支出；（iii）借款/貸款利率（以獲得基金的槓桿敞口）爲0％。如果反映基金支出和/或實際借款/貸款利率，則估計回報將與顯示的有所不同。特別是在波動性較高的時期，複利將導致超過一個交易日的業績與標的證券表現的200％相差。
33
在波動性較高的時期，標的證券的波動性可能對基金回報的影響與標的證券的回報一樣大於或更大。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間標的證券的波動性。
如下所示，如果其標的證券在標的證券年化波動率爲25％的一年內沒有回報，則該基金預計將損失6.1％。如果其標的證券的年化波動率升至75％，則基金一年的假設虧損將擴大至約43％。
在較高的波動率範圍內，基金有可能出現重大價值損失。例如，如果標的證券的年化波動率爲100％，則即使該年標的證券的累計回報率爲0％，該基金仍將損失約63.2％的價值。ETF或反映標的證券價值的工具（例如掉期）的波動率可能與基金標的證券的波動性不同。
|
一個 年 |
200% 一個 年 |
波動率 | ||||
| 返回 | 返回 | 10% | 25% | 50% | 75% | 100% |
| -60% | -120% | -84.2% | -85.0% | -87.5% | -90.9% | -94.1% |
| -50% | -100% | -75.2% | -76.5% | -80.5% | -85.8% | -90.8% |
| -40% | -80% | -64.4% | -66.2% | -72.0% | -79.5% | -86.8% |
| -30% | -60% | -51.5% | -54.0% | -61.8% | -72.1% | -82.0% |
| -20% | -40% | -36.6% | -39.9% | -50.2% | -63.5% | -76.5% |
| -10% | -20% | -19.8% | -23.9% | -36.9% | -53.8% | -70.2% |
| 0% | 0% | -1.0% | -6.1% | -22.1% | -43.0% | -63.2% |
| 10% | 20% | 19.8% | 13.7% | -5.8% | -31.1% | -55.5% |
| 20% | 40% | 42.6% | 35.3% | 12.1% | -18.0% | -47.0% |
| 30% | 60% | 67.3% | 58.8% | 31.6% | -3.7% | -37.8% |
| 40% | 80% | 94.0% | 84.1% | 52.6% | 11.7% | -27.9% |
| 50% | 100% | 122.8% | 111.4% | 75.2% | 28.2% | -17.2% |
| 60% | 120% | 153.5% | 140.5% | 99.4% | 45.9% | -5.8% |
持有非管理頭寸會使投資者面臨市場波動對投資表現產生不利影響的風險。這些基金不適合不打算積極監控和管理其投資組合的投資者。該表旨在強調這樣一個事實，即該基金是爲打算積極監測和管理其投資組合的投資者設計的短期交易工具。
複利和市場波動風險的影響 — T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF
本基金設定了每日投資目標，基金在超過一個交易日的期間內的表現將是該期間內每天的收益複合後的結果，這很可能不同於標的證券的表現乘以基金投資目標中規定的倍數，扣除費用和支出。複利會影響所有投資，但對槓桿基金和每天再平衡的基金的影響更爲顯著。
隨着時間的推移，由於虧損和收益對基金回報的複合影響，基金投資組合價值的累計增幅或下降百分比可能與基金標的證券回報率200％的累計下降百分比有很大差異。還預計，在無趨勢或持平的市場中，基金的表現將低於其標的證券的-200％的回報率。
下圖舉例說明了波動性如何影響基金的表現。證券的波動率是衡量證券收益波動幅度的統計指標。根據對以下因素的任何假設，可以估算超過一天的基金表現：a) 波動性；b) 業績；c) 時間段；d) 與反向風險敞口相關的融資利率；e) 其他基金支出；以及 f) 爲其標的證券支付的股息或利息。下圖說明了兩個主要因素——波動性和表現——對基金表現的影響。該圖表顯示了基金在一年內根據多種波動率和表現組合得出的估計回報。圖表中顯示的業績假設：（i）其標的證券沒有支付任何股息；（ii）沒有基金支出；（iii）借款/貸款利率（以獲得反向敞口）爲0％。如果反映基金支出和/或實際借款/貸款利率，則估計回報將與顯示的有所不同。特別是在波動性較高的時期，複利將導致超過一個交易日的業績與標的證券表現的100％相差。
34
在波動性較高的時期，標的證券的波動性可能對基金回報的影響與標的證券的回報一樣大於或更大。複利的影響將對每位股東產生不同的影響，具體取決於持有基金投資的時間長短以及股東持有基金投資期間標的證券的波動性。
如下所示，如果標的證券在標的證券年化波動率爲25％的一年內沒有回報，則該基金預計將損失17.1％。如果標的證券的年化波動率升至75％，則一年的假設損失將擴大至約81.5％。在較高的波動範圍內，基金有可能出現重大價值損失。例如，如果標的證券的年化波動率爲100％，則即使標的證券當年的累計回報率爲0％，該基金仍將損失約95％的價值。
|
一個 年 |
-200% 一個 年 |
波動率 | ||||
| 返回 | 返回 | 10% | 25% | 50% | 75% | 100% |
| -60% | 120% | 506.5% | 418.1% | 195.2% | 15.6% | -68.9% |
| -50% | 100% | 288.2% | 231.6% | 88.9% | -26.0% | -80.1% |
| -40% | 80% | 169.6% | 130.3% | 31.2% | -48.6% | -86.2% |
| -30% | 60% | 98.1% | 69.2% | -3.6% | -62.2% | -89.8% |
| -20% | 40% | 51.6% | 29.5% | -26.2% | -71.1% | -92.2% |
| -10% | 20% | 19.8% | 2.3% | -41.7% | -77.2% | -93.9% |
| 0% | 0% | -3.0% | -17.1% | -52.8% | -81.5% | -95.0% |
| 10% | -20% | -19.8% | -31.5% | -61.0% | -84.7% | -95.9% |
| 20% | -40% | -32.6% | -42.4% | -67.2% | -87.2% | -96.5% |
| 30% | -60% | -42.6% | -50.9% | -72.0% | -89.1% | -97.1% |
| 40% | -80% | -50.5% | -57.7% | -75.9% | -90.6% | -97.5% |
| 50% | -100% | -56.9% | -63.2% | -79.0% | -91.8% | -97.8% |
| 60% | -120% | -62.1% | -67.6% | -81.5% | -92.8% | -98.1% |
持有非管理頭寸會使投資者面臨市場波動對投資表現產生不利影響的風險。這些基金不適合不打算積極監控和管理其投資組合的投資者。這些表格旨在強調這樣一個事實，即該基金是爲打算積極監測和管理其投資組合的投資者設計的短期交易工具。
有關波動性和表現對基金長期表現影響的更多信息和示例，請參閱 「有關投資技術和政策的更多信息」。
槓桿風險。 爲了實現其每日投資目標，基金採用槓桿作用，並面臨放大基金標的證券每日不利表現的風險。這意味着，如果基金的標的證券出現不利的每日表現（即T-rex 2X多頭MSTR每日目標ETF的基金標的證券價值下降以及T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF的標的證券價值增加），則對該基金的投資每1％的負面表現將減少相當於2％的金額，其中不包括融資槓桿和其他運營費用，這將進一步降低其價值。
35
理論上，如果基金的標的證券朝不利於基金的方向波動超過50％（這意味着T-rex 2X長期MSTR每日目標ETF的基金標的證券價值下降，T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF的基礎證券的價值增加），則該基金的損失可能會超過其淨資產。這將導致股東的投資在一天之內全部虧損，即使其標的證券隨後朝着相反的方向移動，並抵消了先前的全部或部分每日變化。即使其基礎證券沒有損失全部價值，也可能在一天之內發生全部損失。槓桿還將起到放大基金與標的證券相關性的任何差異的作用，或者可能增加基金的波動性。
如果基金使用的工具交易量很少或市場有限，則由於缺乏可用的投資或交易對手，基金可能無法實現其投資目標。在此期間，基金髮行更多創作單位的能力可能會受到不利影響。因此，該基金股票的交易價格可能會高於其資產淨值或折扣，和/或基金股票的買賣價差可能會擴大。在這種情況下，基金可能會增加交易費，改變其投資目標，例如通過尋求追蹤另類標的證券、降低槓桿率或平倉。在這種情況下，基金的投資顧問將與信託基金及其董事會的法律顧問協商，如果確定有必要，基金將在可行的情況下儘快修改和/或補充招股說明書，以納入適當的披露。
衍生品風險。基金可以通過投資互換協議通過衍生品獲得風險敞口。投資衍生品可能被視爲激進的，可能使基金面臨的風險不同於或可能大於直接投資衍生品所依據參考資產的相關風險。與直接投資標的證券相比，使用衍生品可能導致更大的損失或更小的收益。衍生品的使用可能會使基金面臨額外的風險，例如交易對手風險、流動性風險和增加的每日關聯風險。當基金使用衍生品時，標的參考資產和衍生品的價值之間可能存在不完美的相關性，這可能會阻礙基金實現其投資目標。
基金預計將對標的證券使用互換組合。由於嵌入式成本和其他因素，ETF的表現可能無法追蹤其基礎證券的表現。因此，如果基金投資於使用ETF作爲參考資產的掉期交易，則該基金可能面臨更大的關聯風險，與其標的證券的相關性可能不如基金僅對標的證券使用掉期時那樣高。如果標的證券的價格大幅波動，導致基金資產淨值在基金與交易對手商定的某些規定期限內大幅下降，則基金與其交易對手之間的互換協議條款可能允許交易對手立即完成與基金的所有互換交易。在這種情況下，基金可能無法簽訂另一份互換協議或投資其他衍生品，以實現與基金每日槓桿投資目標一致的預期敞口。即使標的證券扭轉了其全部或部分價格變動，這也可能使基金無法實現其每日槓桿投資目標。基金投資的價值可能會在沒有警告的情況下迅速變化。與使用衍生品相關的任何融資、借款或其他成本也可能降低基金的回報。隨着利率的上升，此類成本可能會增加。
掉期風險。互換協議主要是與金融機構簽訂的，期限從一天到一年以上。在標準互換交易中，雙方同意交換特定預先確定的參考或標的證券或工具獲得或實現的回報（或回報率的差異）。雙方之間交換或交換的總回報是根據名義金額或投資於參考資產的特定美元金額的回報率或價值變化計算的。掉期協議通常在場外交易，因此可能得不到監管保護，這可能會使投資者蒙受重大損失。
交易對手風險。交易對手風險是指交易對手不願或無法按時付款以履行其合同義務的風險，即基金預期從基金訂立的金融工具的交易對手那裏獲得的款項。每個基金通常與交易對手進行衍生品交易，例如互換協議，這樣任何一方都可以在終止日期之前終止合約而不會受到處罰。如果交易對手終止合約，則基金可能無法投資其他衍生品以實現所需的風險敞口，或者實現此類風險敞口的成本可能更高。如果交易對手破產或以其他方式未能履行其在該合同下的義務，或者交易對手爲基金利益而提供的任何抵押品不足或基金獲得此類抵押品的能力出現延遲，則基金可能會受到負面影響。如果交易對手破產或拖欠對基金的付款義務，則其在獲得任何追回方面可能會遇到重大延遲，可能只能獲得有限的追償，或者無法獲得任何追償，並且基金持有的投資的價值可能會下降。如果美國、歐洲聯盟和其他司法管轄區通過的特別決議中止或取消補救措施，養恤基金也可能無法行使補救措施，例如終止交易、淨額結算債務和抵押品變現。當金融機構遇到財務困難時，歐盟的規章制度會進行干預，並可能減少、取消交易對手對基金的債務或將其轉換爲股權（有時稱爲 「保釋金」）。
36
基金通常根據顧問對交易對手的信譽或其在衍生協議或合同期限內履行其財務義務的能力的評估，與風險最低的交易對手進行交易。在確定交易對手是否值得信賴時，顧問會考慮交易對手信用評級等因素以及其他因素。顧問定期監測與基金進行交易的每個交易對手的信譽。每個基金通常與主要的全球金融機構簽訂互換協議或其他金融工具，並通過通常要求每隻基金的交易對手發佈抵押品來降低風險，其金額約等於交易對手欠基金的金額，但須遵守一定的最低門檻，每隻基金的交易對手每天向市場計價。如果任何此類抵押品不足或延遲獲得抵押品，則基金將面臨上述風險。如上所述，如果交易對手的信用評級下降，基金可能會受到救助。
在 此外，基金可以與有限數量的交易對手簽訂互換協議，這可能會增加基金的 交易對手信用風險敞口。基金並未明確限制其對手與任何單一基金有關的風險 對手。存在一種風險，即沒有合適的交易對手願意進行或繼續進行交易 使用基金，因此，基金可能無法實現其投資目標或可能決定改變其槓桿率 投資目標。有限數量的交易對手的風險可能特別突出，而且歷史上一直如此 在市場劇烈波動的時期。在市場劇烈波動的時期，進行掉期交易的成本是 基金的利用率可能會大幅增加，這可能會對基金的回報產生負面影響。雖然基金的目標 就是尋求每日投資結果， 扣除費用和開支前，爲 200%（如果是 T-rex 2X Inverse MSTR，則爲 -200%） 每日目標（ETF）在MSTR的每日表現中，投資者必須了解該指數的顯著增長 進行互換的成本可能會對投資業績產生負面影響 扣除費用和開支後。此外，儘管 集中清算掉期協議的交易對手通常由期貨佣金交易商（「FCM」）或 由一組金融機構進一步支持的清算機構，在某些情況下，FCm或 清算組織將無法履行其義務，給基金造成重大損失。
再平衡風險。如果由於任何原因基金無法重新平衡其全部或部分投資組合，或者如果投資組合的全部或部分再平衡不正確，則基金的投資風險可能與其投資目標不一致。在這些情況下，基金對標的證券的投資風險可能大大高於或小於其規定的倍數。與適當再平衡相比，基金面臨的槓桿風險可能更大，並且可能無法實現其投資目標，從而導致損失顯著增加或收益減少。
日內投資風險。每個基金都追求每日槓桿投資結果，這不應等同於尋求短於一天的投資目標。因此，在一個交易日市場收盤之後以及下一個交易日市場收盤之前購買基金股票的投資者對標的證券的槓桿投資敞口可能大於或少於200％或-200％，具體取決於標的證券從一個交易日結束到購買時的走勢。如果標的證券朝着有利於基金的方向發展，則投資者獲得的標的證券敞口將低於200％或-200％。相反，如果標的證券朝着對基金不利的方向移動，則投資者的標的證券敞口將超過200％或-200％。因此，當日購買股票的投資者的表現可能會高於或低於基金申報的標的證券倍數。
期權合約. 期權合約的使用所涉及的投資策略和風險與普通投資組合證券交易的投資策略和風險不同。期權價格波動不定，受標的工具價值的實際和預期變化等因素的影響，包括受財政和貨幣政策以及國家和國際政治影響的預期波動率、實際或引伸波幅或參考資產的變化、期權合約到期前的剩餘時間和經濟事件。基金投資的期權合約的價值在很大程度上受到標的工具價值的影響。基金的特定期權頭寸可能會出現重大下行空間，基金持有的某些期權頭寸到期可能一文不值。基金持有的期權可在到期日按行使價行使。隨着期權的到期日臨近，其價值通常會隨着標的工具的價值而變化。但是，在到期之前，期權的價值通常不會以與基礎工具相同的速度上升或下降。價值期權合約的變動與參考資產之間有時可能存在不完美的相關性，某些期權合約有時可能沒有流動的二級市場。基金持有的期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。隨着期權合約的行使或到期，基金可能會簽訂新的期權合約，這種做法被稱爲滾動。基金對期權的使用無法爲MSTR提供200％（如果是看跌期權，則爲-200％）的槓桿敞口，因此，如果基金更多地使用期權，則該基金可能無法實現其200％（或-200％）的每日投資目標。
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FLEX 期權風險. 基金持有的彈性期權只能在到期日按行使價行使。在到期日之前，FLEX期權的價值將根據市場報價或其他認可的定價方法確定。FLEX期權在到期日之前的價值可能會因參考資產價值以外的相關因素而有所不同。除參考資產的收益或損失外，可能影響靈活期權價值的因素可能包括利率變化、供需變化、靈活期權流動性下降以及參考資產波動率水平的變化。
FLEX Options在交易所上市；但是，不能保證存在流動性的二級交易市場。如果FLEX期權的交易受到限制或不存在，則FLEX期權的價值可能會降低。
每日關聯風險。無法保證基金將與標的證券實現高度的相關性，從而實現其各自的每日槓桿投資目標。每個基金的標的證券敞口都受到標的證券走勢的影響。因此，基金不太可能在每天結束時完全接觸其標的證券。在標的證券在交易日收盤時波動較大的日子裏，基金面臨標的證券風險嚴重過高或不足的可能性就會增加。市場混亂、監管限制和高波動性也將對基金將風險敞口調整至所需水平的能力產生不利影響。
每隻基金可能難以實現其每日槓桿投資目標，原因有很多，包括費用、支出、交易成本、與使用衍生品相關的融資成本、對交易所買賣基金的直接或間接投資、會計準則及其對收入項目的適用、基金投資的證券或金融工具的市場中斷、流動性不足或高波動、基金持股的市場提前和意外關閉，導致基金無法執行預定目標投資組合交易、監管和稅務方面的考慮，這些因素可能導致基金持有（或不持有）標的證券。每個基金可以採取或不持倉以提高稅收效率、遵守監管限制或其他原因，每種原因都可能對每個基金與標的證券的相關性產生負面影響。一個基金可能會受到資產大量流入和流出每個基金的影響，這可能導致每個基金對標的證券的風險過高或不足。此外，每隻基金的標的投資和/或參考資產可能在與每隻基金不同日開盤的市場上交易，這可能會導致基金每日表現的變化與標的證券表現的變化出現差異。這些因素中的任何一個都可能降低基金表現與標的證券之間的相關性，並可能阻礙基金在當天或前後實現其每日投資目標的能力。
每日反向關聯風險（僅限 T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標）。 無法保證基金將與標的證券實現高度的反向相關性，從而實現其每日反向投資目標。基金對標的證券的敞口受標的證券走勢的影響。因此，基金組織不太可能在每天結束時完全向其敞開標的證券。在標的證券在交易日收盤時波動較大的日子裏，基金面臨標的證券風險嚴重過高或不足的可能性就會增加。市場混亂、監管限制和高波動性也將對養恤基金將風險敞口調整到所需水平的能力產生不利影響。
基金可能難以實現其每日反向投資目標，原因有很多，包括費用、支出、交易成本、與使用衍生品相關的融資成本、對ETF的直接或間接投資、會計準則及其對收入項目的適用、基金投資的證券或金融工具的市場中斷、流動性不足或高波動性、基金持股交易的市場提前和意外關閉，導致基金無法執行預定目標投資組合交易、監管和稅務方面的考慮，這些因素可能導致基金持有（或不持有）標的證券。爲了提高稅收效率、遵守監管限制或其他原因，基金可能會採取或不採取立場，每種立場都可能對每個基金與標的證券的反向關聯產生負面影響。基金可能會受到資產大量流入和流出基金的影響，這可能導致基金對基礎證券的風險過高或不足。此外，基金的標的投資和/或參考資產可能在可能與基金不同日開盤的市場上交易，這可能會導致基金每日業績的變化與標的證券表現的變化出現差異。這些因素中的任何一個都可能降低基金表現與標的證券之間的反向相關性，並可能阻礙基金在當天或前後實現其每日反向投資目標的能力。
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做空風險（僅限T-rex 2X反向MSTR每日目標）。 當標的證券上漲時，股東將蒙受損失，這一結果與傳統的指數追蹤基金恰恰相反。基金可以開立空頭頭寸，旨在從標的證券價格的下跌中爲基金賺取利潤。儘管基金通常會通過使用互換協議獲得反向或 「空頭」 敞口，但基金也可以通過使用購買的看跌期權和實物賣空MSTR來獲得空頭敞口。如果基金通過購買看跌期權或進行實物賣空來尋求空頭敞口，則基金不會獲得-200％的MSTR敞口，因此，本基金可能無法實現其-200％的每日投資目標。空頭敞口可能使基金面臨某些風險，例如標的空頭頭寸的證券或金融工具的波動性增加或流動性下降。如果基金出現這種波動性或流動性下降，則基金的回報率可能會降低，基金通過使用衍生品獲得反向敞口的能力可能會受到限制，或者基金可能需要通過可能不太理想或實施成本更高的替代投資策略獲得反向敞口。如果由於包括監管行動在內的各種因素導致空頭頭寸所依據的證券或金融工具交易量稀少或市場有限，則由於缺乏可用的證券、金融工具或交易對手，基金可能無法實現其投資目標。由於這些因素，基金在無法實現其投資目標的時期內可能無法發行額外的創造單位。養恤基金空頭頭寸所依據資產的任何收入、股息或支付的款項都將對基金產生負面影響。
現金交易風險。 與大多數ETF不同，由於基金持有的金融工具的性質，基金的創建和贖回主要是現金，而不是實物證券。因此，對基金的投資預計不會具有稅收效率，並且會產生與爲實現基金的投資目標而買入和賣出證券相關的經紀費用。如果此類費用未被授權參與人應付的費用所抵消，養恤基金可以承擔此類費用，這將減少基金的淨資產價值。ETF通常能夠進行實物贖回，避免在基金層面對分佈式投資組合證券的收益徵稅。由於每隻基金的贖回主要是現金，因此可能要求每隻基金出售投資組合證券，以獲得分配贖回收益所需的現金。基金可能會確認這些銷售的資本收益，如果此類基金進行實物贖回，則可能不會產生這種收益，與使用實物贖回程序的ETF相比，這可能會降低該基金的稅收效率。此外，由於基金進行投資組合交易而不是接收實物證券，因此基金將產生經紀佣金和其他相關費用，因此基金的支出將高於使用實物創建和贖回的基金。
市場風險。基金的投資受總體經濟狀況的變化、總體市場波動以及證券市場投資固有的風險的影響。投資市場可能動盪不定，投資價格可能因各種因素而發生實質性變化，包括但不限於經濟增長或衰退、通貨膨脹率和/或投資者對此類利率的預期、利率變化、發行人實際或感知信譽的變化、總體市場流動性、交易所暫停和關閉以及公共衛生風險。證券市場也可能經歷長期的價值下跌。在證券市場普遍低迷期間，多種資產類別的價值可能會同時下跌，單一發行人財務狀況的變化可能會對市場產生廣泛影響。基金面臨地緣政治事件擾亂市場並對全球經濟、市場和交易所產生不利影響的風險。地方、區域或全球事件，例如戰爭、恐怖主義行爲、自然災害、傳染病或其他公共衛生問題的傳播、衝突和社會動亂或其他事件，可能會對基金、其投資和基金實現其投資目標的能力產生重大影響。
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市場和市場參與者越來越依賴信息數據系統。不準確的數據、軟體或其他技術故障、編程不準確、未經授權的使用或訪問以及類似情況可能會損害這些系統的性能，並可能對單一發行人、一組發行人或更廣泛的證券市場產生不利影響。
間接投資風險。標的公司的發行人不隸屬於信託、顧問或其任何關聯公司，也沒有以任何方式參與本次發行，也沒有義務在採取任何可能影響基金價值的公司行動時考慮基金。投資基金並不等同於投資基金的標的證券。基金股東將沒有投票權或獲得股息或其他分配的權利，也沒有與基金標的證券有關的任何其他權利。
底層安全 投資風險。發行人的特定屬性可能導致基金持有的投資比一般市場更具波動性。個人證券或特定類型證券的價值可能比整個市場更具波動性，其表現可能與整個市場的價值不同。
信息技術行業的風險。信息技術公司和嚴重依賴技術的公司的股票價值特別容易受到技術產品週期的快速變化、產品的迅速過時、政府監管以及國內和國際競爭，包括來自生產成本較低的競爭對手的競爭的影響。此外，許多信息技術公司的產品線、市場、財政資源或人員有限。信息技術公司和嚴重依賴技術的公司，尤其是規模較小、經驗不足的公司的價格，往往比整個市場更具波動性和流動性。信息技術公司嚴重依賴專利和知識產權，其損失或減值可能會對盈利能力產生不利影響。此外，信息技術領域的公司在增長率和對合格人員服務的競爭方面可能面臨巨大且往往是不可預測的變化。
行業集中風險。每隻基金將集中於其標的證券所屬行業（即持有其總資產的25％以上的投資，這些投資爲其標的證券所屬行業提供長期槓桿、反向或反向槓桿敞口，視情況而定）。與在多個行業廣泛分散的投資組合相比，集中在特定行業的投資組合可能帶來更大的風險。
| ● | 計算機軟體行業風險。計算機軟體公司可能會受到競爭壓力、激進的定價、技術發展、不斷變化的國內需求、吸引和留住熟練員工的能力以及組件的供應和價格的重大影響。計算機軟體公司生產的產品市場的特點是技術瞬息萬變、產品迅速過時、週期性市場模式、不斷變化的行業標準和頻繁推出新產品。計算機軟體公司的成功在很大程度上取決於及時成功地推出新產品以及爲此類產品提供服務的能力。影響發行人產品的一項或多項技術或基於特定技術的產品市場的意外變化可能會對參與者的經營業績產生重大不利影響。 |
許多計算機軟體公司依靠專利、版權、商標和商業祕密法律的組合來建立和保護其產品和技術的專有權利。無法保證計算機軟體公司爲保護其專有權利而採取的措施足以防止其技術被盜用，也無法保證競爭對手不會獨立開發與這些公司的技術基本等同或優越的技術。
固定收益證券風險。 當基金投資固定收益證券時，您在基金中的投資價值將隨着利率的變化而波動。通常，利率上升會導致基金擁有的固定收益證券的價值下降。總的來說，與短期證券相比，期限較長的固定收益證券的市場價格因利率變動而上漲或下降幅度更大。其他風險因素包括信用風險（債務人可能違約）、延期風險（發行人可行使權利，按基金持有的固定利率債務的償還時間晚於預期）和預付款風險（債務人可能提前償還債務，減少利息支付金額）。這些風險可能會影響養恤基金特定投資的價值，可能導致養恤基金的股票價格和總回報比其他類型的投資下降和波動幅度更大。
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貨幣市場工具風險。貨幣市場工具，包括貨幣市場基金、存託賬戶和回購協議，可用於現金管理目的。貨幣市場基金可能因其投資的短期債務工具而面臨信用風險。存款賬戶可能面臨與存款賬戶所在金融機構有關的信用風險。回購協議是證券賣方同意在規定的時間和價格回購證券的合同。回購協議可能受與回購協議擔保抵押品相關的市場和信用風險的約束。貨幣市場工具也可能面臨與其投資的工具相關的信用風險。無法保證貨幣市場工具將保持穩定的價值，它們可能會虧損。
大市值公司風險。大市值公司的商品和/或服務通常擁有大量的財務資源、廣泛的產品線和廣闊的市場。但是，他們可能無法適應不斷變化的市場條件或快速應對競爭挑戰或業務、產品、財務或市場條件的變化。較大的公司可能無法維持管理良好的中小型公司可能實現的增長，這可能會影響公司的回報。
流動性風險。基金持有的某些證券可能難以買入或賣出或流動性不足，尤其是在市場動盪時期。流動性不足的證券可能難以估值，尤其是在不斷變化或動盪的市場中。如果基金被迫以不利的時間或價格買入或賣出流動性不足的證券或衍生工具，則基金可能會蒙受損失。某些市場條件可能會阻止基金限制損失、實現收益或實現與其標的證券的高度相關性。無法保證購買時被視爲流動的證券或衍生工具將繼續具有流動性。市場流動性不足可能會給某些基金造成損失。對於這些基金而言，如果基金的標的證券變動不利，則基金可能是試圖促進交易的衆多市場參與者之一。在這種情況下，市場可能缺乏足夠的流動性來進行所有市場參與者的交易。因此，基金在證券或相關衍生工具的交易中可能遇到更大的困難，基金的交易可能會加劇證券的價格變化。此外，由於基金具有槓桿作用，標的證券價值的微小不利變化預計將對基金產生重大不利影響，並影響其實現投資目標的能力。
在某些情況下，其標的證券和/或基金的市場可能缺乏足夠的流動性來進行所有市場參與者的交易。因此，基金可能難以進行其交易和/或相關投資，例如互換合約。此外，基金的交易可能會加劇證券和相關衍生工具價格的流動性不足和波動。
提前收盤/暫停交易風險。儘管標的證券的股票已在交易所上市交易，但無法保證此類股票的活躍交易市場始終可用。當證券價格急劇下跌時，根據交易所 「斷路器」 規則，交易所或市場可能會完全關閉或暫停一段時間，或者暫停特定證券的交易，因此，基金買入或賣出某些證券或金融工具的能力可能會受到限制。這些交易所或市場行爲可能導致基金無法買入或賣出某些證券或金融工具。基金可能無法重新平衡其投資組合，可能無法準確地爲其投資定價和/或可能蒙受巨額交易損失。如果基金由於市場關閉、交易停止、緊急情況或其他市場擾亂事件而無法再平衡其投資組合，則可能導致基金無法實現其投資目標，並且基金的槓桿倍數明顯高於200％，這可能導致基金股東在某些情況下遭受重大損失。
此外，交易所或市場關閉或暫停交易可能導致基金股票在部分或全部交易日期間以越來越大的資產淨值折扣和/或買賣價差越來越大。
股票證券風險。公開發行的股權證券，包括普通股，受到市場風險的影響，這可能會導致其價格隨時間波動。基金投資的股票證券價值的波動將導致基金的資產淨值波動。本基金對MSTR普通股（或T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF而言，賣空MSTR普通股）的直接投資不會爲MSTR提供槓桿敞口，因此，如果基金直接投資於MSTR的普通股（或T-rex 2X反向MSTR每日目標ETF，則賣空MSTR普通股）至更大的股票在一定程度上，基金可能無法實現其200％（或-200％）的每日投資目標。
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稅收風險。爲了有資格獲得受監管投資公司（「RIC」）及其股東的特殊稅收待遇，基金必須從每個應納稅年度的總收入中至少90％來自 「合格收入」，在每個應納稅季度末通過某些資產分散測試，並滿足年度分配要求。基金推行其投資策略可能會受到基金獲得此類待遇資格的意圖的限制，並可能對基金獲得此種待遇的能力產生不利影響。基金可以進行某些投資，但對這些投資的處理方式尚不清楚。如果在任何一年，基金沒有資格獲得RIC及其股東的特殊稅收待遇，並且沒有資格或不能夠糾正這種失誤，則基金的徵稅方式將與普通公司相同，對其在基金層面的所有收入徵收美國聯邦所得稅。由此產生的稅收可能大大減少基金的淨資產和可供分配的收入金額。此外，爲了重新獲得RIC的納稅資格，可能要求基金確認未實現的收益，繳納大量稅款和利息，並進行某些分配。有關更多信息，請參閱 SAI 中標題爲 「稅收」 的部分。
非分散風險。根據經修訂的1940年《投資公司法》，每隻基金都被歸類爲 「非多元化基金」。這意味着它有能力將其相對較高的資產投資於少數發行人的證券或具有單一交易對手或幾個交易對手的金融工具。這可能會增加基金的波動性，增加基金業績因單一發行人的表現或單一交易對手的信用而下降的風險，並使基金比多元化基金更容易受到與單一經濟、政治或監管事件相關的風險的影響。
新基金風險。 每隻基金都是新的ETF，作爲一隻新基金，無法保證該基金會增長到或保持經濟上可行的規模，在這種情況下，它最終可能會被清算。每個基金的分銷商不維持基金股票的二級市場。如果養恤基金不能將其資產增長到可行的水平，顧問可能難以實施基金的投資戰略和實現預期的投資組合分散化。
交易所交易基金的特殊風險
授權參與者的集中風險。基金可能有有限數量的金融機構可以充當授權參與者。如果這些授權參與者退出業務或無法處理創建和/或贖回訂單，則股票可能會以更大的買賣價差和/或資產淨值的溢價或折扣進行交易。對於投資於非美國證券或其他交易量較低的證券或工具的基金，授權參與者的集中風險可能會增加。
缺乏活躍的市場風險。儘管股票在證券交易所上市交易，但無法保證其活躍的交易市場會發展或得以維持。在沒有活躍的股票交易市場的情況下，它們可能會以更大的買入/賣出價差進行交易，並以更高的資產淨值溢價或折扣進行交易。
市場價格差異風險。基金的股票可以在二級市場以市場價格而不是資產淨值買入和賣出。當股票以高於資產淨值的價格交易時，據說它們的交易價格爲 「溢價」。當它們以低於資產淨值的價格進行交易時，據說它們以 「折扣」 進行交易。股票的市場價格根據基金持股價值的變化以及股票的供求情況而波動。由於股票可以在Creation Units中按資產淨值創建和兌換，因此該顧問認爲，不應長期維持股票淨資產價值的大幅折扣或溢價。儘管如此，在市場波動期間，股票的市場價格可能與資產淨值有很大差異。此外，如果交易所專家、做市商和/或授權參與者無法或無法交易基金的股票和/或創建和贖回創建單位，則買入/賣出價差以及溢價或折扣可能會擴大。基金在二級市場的盤中投資的確切敞口是標的證券在第一個交易日收盤時的價值與購買時標的證券價值之間的差額的函數。因此，當日購買股票的投資者的表現可能會高於或低於基金申報的標的證券倍數。
交易成本風險。在交易所買入或賣出基金股票涉及兩種適用於所有證券交易的成本。通過經紀人買入或賣出基金股票時，您可能會產生經紀佣金和其他費用。此外，您可能會承擔 「價差」 的成本；即投資者願意爲基金股票支付的費用（「買入價」）與他們願意出售基金股票的價格（「賣出價」）之間的差額。根據交易量和市場流動性，基金股票的利差會隨時間而變化，如果基金的交易量和市場流動性增加，則利差通常會縮小；如果基金的交易量和市場流動性較小，則利差會更大。此外，市場波動加劇可能導致利差擴大。還可能因交易活動而產生監管和其他費用。由於買入或賣出基金股票的固有成本，頻繁交易可能會嚴重影響投資業績，對於預計定期通過經紀賬戶進行小額投資的投資者而言，可能不建議投資基金份額。
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交易所交易風險。交易所的股票交易可能由於市場狀況或該交易所認爲不宜進行股票交易的原因（例如市場異常波動或其他原因）而暫停。根據交易所或市場的 「斷路器」 規則，異常的市場波動可能導致交易暫停。無法保證股票將繼續滿足其交易所的上市要求，上市要求可能會不時修改。
管理
投資顧問。位於康涅狄格州里弗賽德洛克伍德路155號的塔特爾資本管理有限責任公司（「顧問」）是該基金的投資顧問。根據經修訂的1940年《投資顧問法》，該顧問被註冊爲投資顧問。該顧問是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2012年。
根據顧問與信託基金之間的投資諮詢協議（「投資諮詢協議」），顧問代表基金負責每隻基金投資的日常管理。顧問還：(i) 爲基金提供辦公空間和某些行政服務；(ii) 在董事會授權下，就基金資產的日常管理提供指導和政策指導。就其服務而言，顧問有權獲得按日計算並按月支付的年度管理費，費率爲每隻基金每日平均淨資產的百分比，費率爲1.05％。
根據投資諮詢協議，顧問已同意自費支付基金的所有費用，但不包括根據投資諮詢協議向顧問支付的費用、利息支出、稅款、收購基金費用和支出、經紀佣金和任何其他投資組合交易相關費用和代表基金進行交易產生的費用、信貸額度費用和開支，包括利息支出在內的信貸額度費用和開支，以及訴訟和賠償化費用等基金正常業務過程中未產生的特殊開支。
關於董事會批准基金投資諮詢協議的基礎的討論將在各基金的半年度報告中公佈。
基金贊助商
REX Advisers, LLC（「REX」）是一家在美國證券交易委員會註冊的特拉華州有限責任公司和投資顧問，位於康涅狄格州費爾菲爾德，是ETF的獨立贊助商。REX的研究被用於制定基金的交易策略。REX不以基金投資顧問的身份做出投資決策、提供投資建議或以其他方式行事。REX與顧問、基金或基金的任何標的股票無關。REX不就投資證券或特別是股票的可取性，或任何基金實現其投資目標的能力，向股份所有者或任何公衆作出任何明示或暗示的陳述或保證。
顧問已與保薦人簽訂協議，根據該協議，保薦人和顧問共同承擔顧問支付基金所有費用的義務，但不包括的費用除外。贊助商還將爲基金提供營銷支持，包括但不限於分發基金的材料，爲基金提供獲取和使用贊助商其他營銷能力的機會，包括通過印刷和電子媒體進行溝通。對於其服務，保薦人有權向顧問收取費用，該費用根據基金平均每日淨資產的百分比每天計算，按月支付。
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投資組合經理
顧問公司首席執行官馬修·塔特爾自2024年成立以來一直擔任每隻基金的投資組合經理。馬修·塔特爾自1990年以來一直涉足金融服務行業。他擁有波士頓大學金融學工商管理碩士學位，並且是兩本金融書籍的作者， 我富有的祖父母的財務祕密 和 哈佛和耶魯如何打敗市場。自2015年以來，他一直在推出和管理ETF。
SAI提供有關投資組合經理薪酬、投資組合經理管理的其他賬戶以及投資組合經理在每隻基金中的所有權的更多信息。
信託基金
每隻基金都是ETF機會信託的非多元化系列。ETF機會信託是一家開放式管理投資公司，於2019年3月18日以特拉華州法定信託的形式成立。董事會根據適用的州和聯邦法律監督基金的運營，董事會負責基金業務事務的總體管理。
投資組合持有
基金在披露每隻基金的投資組合證券方面的政策和程序的說明可在基金的SAI中找到。全部持股量每天在基金的網站上公佈。請訪問該基金的網站www.rexshares.com。此外，每隻基金的全部持股（截至此類報告發佈之日）可在向美國證券交易委員會提交的N-Port表格和N-CSR表格報告中查閱。
如何買入和賣出股票
大多數投資者將通過經紀交易商以市場價格買入和賣出基金的股份。基金的股票在交易日期間在交易所和二級市場上市交易，可以像其他公開交易證券的股票一樣在整個交易日買入和賣出。只有當交易所開放交易時，才能在二級市場上買入和賣出股票。下表顯示了每個基金的交易代碼。
| 基金 | 自動收報機 |
| T-rex 2X LONG MSTR 每日目標ETF | MSTU |
| T-rex 2X 反向 MSTR 每日目標 ETF | MSTZ |
通過經紀人買入或賣出股票時，您將產生慣常的經紀佣金和費用，並且您可能會在往返（買入和賣出）交易的每個階段中支付二級市場買入價和要約價格之間的部分或全部價差。
基金股票的資產淨值是在交易所常規交易收盤時（通常是紐約時間下午 4:00）計算的，交易所每天開盤時也是如此。基金股票的資產淨值的計算方法是將基金的投資組合投資和其他資產的總價值減去任何負債，除以基金的已發行股票總數。
在計算資產淨值時，基金通常根據市場報價、最新銷售價格或定價服務機構或利用此類工具做市的經紀人提供的估值估值對其資產進行估值。
當市場報價不容易獲得，或者根據證券市場疲軟的證據或在市場收盤之後但在計算基金資產淨值之前發生的重大事件等因素而被視爲不可靠或不準確時，基金使用公允價值定價。當採用公允價值定價時，基金用來計算其資產淨值的證券價格可能與相同證券的報價或公佈價格不同。
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AP 可以直接從基金收購股份，AP 可以將其股份直接投標贖回給基金，每股資產淨值僅限於大批量或創造單位，至少爲 10,000 股。直接使用基金進行購買和贖回必須遵循SAI中描述的基金程序。
在正常情況下，根據基金的SAI以及美聯社與基金分銷商之間協議中規定的程序，基金將在收到AP的贖回請求後的兩（2）天內向贖回的AP支付贖回收益。但是，基金保留權利，包括在緊張的市場條件下，在收到贖回申請後最多七（7）天的時間內支付AP，這一切都是1940年法案所允許的。儘管每個基金保留將全部或部分贖回收益以實物形式支付全部或部分贖回收益的權利，但每個基金預計將主要以現金形式定期滿足贖回請求。用於贖回的現金將通過出售投資組合資產籌集，也可能來自現有持有的現金或現金等價物。
未經股東批准，每隻基金均可隨時清算和終止。
圖書入口
股票以賬面登記形式持有，這意味着不發行任何股票證書。存託信託公司（「DTC」）或其提名人是所有已發行股份的記錄所有者，無論出於何種目的，都被承認爲所有股份的所有者。
如DTC或其參與者的記錄所示，擁有股票的投資者是受益所有人。DTC是所有股票的證券存管機構。DTC的參與者包括證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、清算公司和其他直接或間接與DTC保持託管關係的機構。作爲股票的受益所有人，您無權獲得股票證書的實物交割或以您的名義註冊股票，也無權被視爲股票的註冊所有者。因此，要行使作爲股票所有者的任何權利，您必須依賴DTC及其參與者的程序。這些程序與適用於您以賬面記錄或 「街道名稱」 形式持有的任何其他證券的程序相同。
經常購買和贖回基金份額
股票只能由AP直接從Creation Units的基金中購買和贖回，並且絕大多數股票交易發生在二級市場上。由於二級市場交易不直接涉及基金，因此這些交易不太可能造成市場時機的有害影響，包括稀釋、投資組合管理中斷、基金交易成本增加和資本收益的實現。關於直接向各基金購買或贖回創作單位，以實物爲限 （即，對於證券），這些交易不會造成頻繁的現金交易可能產生的有害影響。如果交易全部或部分以現金進行，則這些交易可能導致基金稀釋和交易成本增加，這可能會對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。但是，AP的直接交易對於確保股票的交易價格等於或接近資產淨值至關重要。基金還採用公允估值定價，以最大限度地減少市場時機可能出現的稀釋情況。此外，基金對股票的購買和贖回徵收交易費，以支付基金在進行交易時產生的託管和其他費用。如果投資者用現金部分或全部代替證券，這些費用就會增加，這反映了在這種情況下基金的交易成本增加的事實。鑑於這種結構，信託基金已確定沒有必要採取政策和程序來發現和阻止股票的上市時機。
股息、其他分配和稅收
股票全天在國家證券交易所的二級市場進行交易，並按每天下一個計算的資產淨值以實物形式創建和/或兌換Creation Units的現金。這些基金目前打算以現金創建和兌換創作單位。令人滿意的現金贖回可能會導致基金出售投資組合證券以獲得現金以滿足基金淨贖回需求，這可能會對應納稅股東產生不利的稅收影響。這些銷售可能會爲基金的持續股東帶來應納稅收益。實物安排旨在保護現有股東免受頻繁的現金贖回交易可能對基金投資組合造成的不利影響。如果基金以實物形式贖回Creation Units，則股票的實物贖回機制通常不會給基金或其持續股東帶來稅收事件。
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通常，基金將每年分配任何淨投資收益和淨已實現資本收益。這些基金還可能在日歷年結束時支付特別分配，以遵守聯邦稅收要求。
基金不提供股息再投資服務。經紀交易商可以提供DTC賬面記賬股息再投資服務，供基金的受益所有人用於對其股息分配進行再投資。受益所有人應聯繫其經紀人，以確定服務的可用性和成本以及參與服務的詳細信息。經紀人可能要求受益所有人遵守特定的程序和時間表。如果提供並使用該服務，則收益和已實現收益的股息分配將自動再投資於在二級市場購買的額外基金全股。
稅收
與任何投資一樣，您應該考慮如何對股票投資徵稅。本招股說明書中的稅務信息作爲一般信息提供。您應該就股票投資的稅收後果諮詢自己的稅務專業人士。
除非您的股票投資是通過免稅實體或延稅賬戶（例如個人退休賬戶）進行的，否則您需要注意在以下情況下可能產生的稅收後果：
| - | 基金進行分配， |
| - | 您出售在交易所上市的股票，以及 |
| - | 您購買或兌換創作單位。 |
分銷稅
每隻基金的淨投資收益，包括淨短期資本收益（如果有）的分配，應作爲普通收益向您納稅，但每隻基金的股息歸因於其 「合格股息收入」（例如.，基金滿足特定持有期和其他要求的大多數國內和某些外國公司的股票獲得的股息（如果有）通常需要按淨資本收益稅率對滿足股票限制的美國非公司股東繳納美國聯邦所得稅。每個基金的一部分股息也可能有資格獲得允許美國公司扣除的股息，但須遵守類似的要求。但是，美國公司股東根據該扣除額扣除的股息應間接繳納美國聯邦替代性最低稅。較高的投資組合週轉率可能表示更高的交易成本，並且當基金股票存放在應納稅賬戶中時，可能會導致更高的稅收。這些費用未反映在基金的年度業務支出中，影響到每個基金的業績。
通常，從每個基金收到的分紅在支付時均需繳納美國聯邦所得稅，無論是以現金形式提取還是再投資於基金（如果該選項可用）。通過股息再投資服務再投資於額外股票的分配（如果有）將向收購額外股份的股東徵稅，其稅額與以現金形式獲得的分配相同。無論您在基金中持有股份多長時間，超過淨短期資本損失的淨長期資本收益（如果有）的分配均應作爲長期資本收益納稅。
超過基金當前和累計收益和利潤的分紅在股票基礎範圍內被視爲免稅資本回報，此後視爲資本收益。儘管從投資的角度來看，分派可能構成資本回報，但分配將減少基金的每股資產淨值，並可能作爲普通收入或資本收益向您徵稅（如上所述）。
如果您沒有以規定的方式以及在某些其他情況下向基金提供正確的個人社會保障號碼，則基金必須備份預扣分配和贖回收益的百分之二十四（24％）。
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交易所上市股票銷售稅
如果股票持有時間超過一年，則出售股票時實現的任何資本收益或虧損通常被視爲長期資本收益或虧損；如果股票持有不超過一（1）年，則視爲短期資本收益或虧損。從股票銷售中扣除資本損失的能力可能受到限制。
購買和兌換創作單位的稅
將證券交易爲創造單位的授權參與者通常將確認的收益或損失等於交易所當時創造單位的市場價值與交易所交出證券的總基礎總額加上所支付的任何現金之間的差額。將Creation Units兌換成證券的授權參與者通常將確認的收益或損失等於交易所在創建單位中的基礎與收到的證券的總市值加上收到的任何現金之和之間的差額。但是，美國國稅局（「國稅局」）可以斷言，根據有關 「虛假銷售」 的規則或其他原因，目前無法扣除Creation Units證券交易所產生的損失。證券交易者應諮詢自己的稅務顧問，了解洗牌規則是否適用以及損失何時可以扣除。
如果創建單位的持有時間超過一（1）年，則贖回創造單位時實現的任何資本收益或損失通常被視爲長期資本收益或損失；如果創建單位持有一（1）年或更短，則被視爲短期資本收益或虧損。
如果您購買或兌換創作單位，系統將向您發送一份確認聲明，其中顯示您購買或出售了多少創作單位以及以什麼價格。有關適用於股票贖回（包括贖回Creation Units）的基準確定方法的要求以及每個基金向該處報告基準信息的義務的描述，請參閱SAI中的 「稅收」。
在編寫本招股說明書時，正在考慮對聯邦稅法進行各種行政和立法修改，但目前無法確定這些變化是否會發生或這些變化可能帶來什麼。
上述討論總結了根據現行美國聯邦稅法投資基金可能產生的一些後果。它不能替代個人稅收建議。根據所有適用的稅法，請諮詢您的個人稅務顧問，了解股票投資的潛在稅收後果。有關更多信息，請參閱 SAI 中的 「稅收」。
基金服務提供商
聯邦基金服務有限公司 （「管理人」）是基金的管理人。該公司主要從事向零售和機構共同基金以及交易所交易基金提供管理服務的業務。
俄亥俄州花旗基金服務有限公司 （「花旗」）擔任基金的基金會計師，它向基金提供署長未提供的某些其他服務。花旗主要從事向零售和機構交易所交易基金和共同基金提供管理、基金會計服務的業務。
花旗銀行，N.A. 擔任基金的託管人和過戶代理人。
Foreside 基金服務有限責任公司 （「分銷商」）在代理基礎上擔任基金創作單位的分銷商。分銷商不維持股票二級市場。
Practus, LLP 擔任信託基金和基金的法律顧問。
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Cohen & Company, Ltd.是基金的獨立註冊會計師事務所。獨立註冊會計師事務所負責審計基金的年度財務報表。
其他信息
持續發行
根據適用的證券法，創建和交易股票創建單位的方法可能會引發某些問題。由於新的股票創建單位由基金持續發行和出售，因此經修訂的1933年《證券法》（「證券法」）中使用的 「分配」 可能隨時發生。提醒經紀交易商和其他人士，視情況而定，他們的某些活動可能會導致他們被視爲分銷的參與者，這可能會使他們成爲法定承銷商，並受招股說明書交付要求和證券法責任條款的約束。
例如，如果經紀交易商公司或其客戶在向分銷商下訂單後收購了Creation Units，將其分成成份股並直接向客戶出售股份，或者選擇將創造新股供應與涉及徵集二級市場股票需求的積極出售活動結合起來，則可以被視爲法定承銷商。就《證券法》而言，確定是否爲承銷商時，必須考慮與經紀交易商或其客戶在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，不應將上述例子視爲對所有可能導致被定性爲承銷商的活動的完整描述。
經紀交易商公司還應注意，不是 「承銷商」 但正在進行股票交易的交易商，無論是否參與股票分配，通常都必須提交招股說明書。這是因爲根據1940年法案第24（d）條，《證券法》第4（3）條中的招股說明書交付豁免不適用於此類交易。因此，經紀交易商公司應注意，不是 「承銷商」 但參與分配（與參與普通二級市場交易形成鮮明對比）從而處理《證券法》第4（3）（C）條所指總配股一部分的股票的交易商將無法利用《證券法》第4（3）條規定的招股說明書交付豁免。對於向交易所成員交付招股說明書，《證券法》第153條的招股說明書交付機制僅適用於國家交易所的交易。
進行股票交易的交易商，無論是否參與此次分配，通常都必須提交招股說明書。除此之外，交易商在擔任承銷商時還有義務交付招股說明書。
溢價/折扣信息
有關每隻基金股票以上述價格在交易所交易的頻率的信息（如果有）（即, 溢價）或以下（即，（折扣價）每隻基金的資產淨值將在www.rexshares.com上公佈。
財務亮點
由於截至本報告發佈之日這些基金尚未開始運作，因此沒有財務摘要。將來，財務摘要將在招股說明書的這一部分中介紹。
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欲了解更多信息
您將在以下文件中找到有關基金的更多信息：
基金的年度和半年度報告將包含有關基金的更多信息。基金的年度報告將包含對上一財年基金表現產生重大影響的市場狀況和投資策略的討論。
有關該基金的更多信息，您不妨參考基金於2024年9月13日發佈的經2024年10月1日修訂的SAI，該SA已向美國證券交易委員會存檔，並以引用方式納入本招股說明書。您可以免費獲得年度和半年度報告的副本，並致函基金的免費電話：8730 Stony Point Parkway，205套房，弗吉尼亞州里士滿 23235，SAI (833) 759-6110，請發送電子郵件至： mail@ccofva.com。基金的年度和半年度報告、招股說明書和SAI均可在以下網址查看/下載 www.rexshares.com。有關基金的一般詢問也可發送至上述地址或電話號碼。
這些文件的副本和有關基金的其他信息可在委員會Internet Plus-related站點的EDGAR數據庫上查閱，網址爲 http://www.sec.gov，在支付複印費後，也可以通過以下電子郵件地址通過電子請求獲得這些文件的副本： publicinfo@sec.gov.
（《投資公司法》文件編號 811-23439）
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