| 花旗集團全球市場控股公司。 | 2024年12月18日 中期 高級票據，系列N 定價 補充文件 No. 2024-USNCH24893 提交 根據規則 424(b)(2) 註冊 聲明編號 333-270327 和 333-270327-01 |
基於花旗動態資產選擇器的數字票據 5 超額收益指數，到期日爲2027年12月23日
概述
| ▪ | 本定價補充文件所提供的票據是由花旗集團全球市場控股公司發行的無擔保高級債務證券，並由花旗集團擔保。與常規債務證券不同，票據不支付利息。相反，票據在到期時根據Citi動態資產選擇器5超額回報指數（「指數」）從初始指數水平到最終指數水平的表現提供潛在的正回報。 |
| ▪ | 這些票據對指數表現提供了修改後的敞口，只要最終指數水平大於或等於初始指數水平，到期時便有固定的回報。然而，如果最終指數水平低於初始指數水平，您將在到期時獲得票據的本金，但將不會獲得任何投資回報。 |
| ▪ | 票據的投資者必須願意放棄超過數字回報的指數升值。 如果指數從初始指數水平下降到最終指數水平，您將在票據投資中不會獲得任何回報。 即使指數從初始指數水平升值到最終指數水平，以至於您在到期時獲得正回報，也不能保證您在到期時獲得的票據總回報將補償您受到的通貨膨脹影響，或與我們同樣到期的常規債務證券的收益率相當。 |
| ▪ | 爲了獲得票據提供的對指數的修正頭寸，投資者必須願意接受 (i) 一項可能具有有限或沒有流動性的投資，以及 (ii) 在我們和花旗集團違約時未能收到任何金額的風險。 所有票據的付款均受花旗全球市場控股公司和花旗集團的信用風險影響。 |
| 關鍵條款 | |||
| 發行人： | 花旗集團全球市場控股Inc.，是花旗集團的全資子公司。 | ||
| 擔保： | 所有板塊上的款項均得到花旗集團全額及無條件保證。 | ||
| 指數： | 花旗動態資產選擇器5超額收益指數（逐筆明細："CIISDA5N"） | ||
| 說明本金金額： | 每張票面$1,000 | ||
| 定價日期： | 2024年12月18日 | ||
| 發行日期： | 2024年12月23日 | ||
| 估值日期： | 2027年12月20日，如該日期不是指數營業日則可以延期 | ||
| 到期日： | 2027年12月23日 | ||
| 到期支付： |
到期時您將獲得您持有的每個票據： ▪ 如果最終指數 水平爲 大於或等於 初始指數水平： $1,000 + 數字回報金額 ▪ 如果最終指數
水平是 小於 初始指數水平： | ||
| 初始指數水平： | 226.48，即定價日的指數收盤水平 | ||
| 最終指數水平： | 指數在估值日期的收盤水平 | ||
| 數字回報金額： | 每份紙條$200.00（代表數字回報等於標明本金金額的20.00%）。只有當最終指數水平大於或等於初始指數水平時，您才會收到數字回報金額。 | ||
| 指數回報： | (i) 最終指數水平 減去 初始指數水平， 除以 （ii）初始指數水平 | ||
| 上市： | 這些票據不會在任何證券交易所上市 | ||
| CUSIP / ISIN: | 17333AR68 / US17333AR687 | ||
| 承銷商： | 花旗集團全球市場有限公司（「CGMI」），作為發行人的附屬公司，作為主要。 | ||
| 承銷費用及發行價： | 發行價(1) | 承銷費用(2) | 發行人收益 |
| 每個票據： | $1,000.00 | $20.00 | $980.00 |
| 總計： | $450,000.00 | $9,000.00 | $441,000.00 |
(1) 在本定價補充說明書的日期， 票據的估計價值爲每張票據936.40美元，低於發行價格。票據的估計價值是基於 CGMI的專有定價模型和我們內部的資金利率。這並不表示CGMI或其他關聯公司的實際利潤，也不表示CGMI或任何其他人可能願意在發行後任何時間以何種價格購買票據。 請參閱本定價補充說明書中的「票據估值」。
(2) 有關票據分銷的更多信息，請參閱本定價補充說明書中的「補充分銷計劃」。除了承銷費用外，CGMI及其關聯公司可能會通過與本發行相關的對沖活動獲利，即使票據的價值下降。請參閱隨附招股說明書中的「資金用途和對沖」。
投資有關票據的風險與投資於傳統債務證券不同。請參閱從第PS-7頁開始的「摘要風險因素」。
美國證券交易委員會和任何州證券委員會均未批准或否決本票據，也未判斷本定價補充及其附帶的指數補充、招股說明書補充和招股說明書是否真實或完整。任何相反的陳述均屬於刑事犯罪。
您應將本定價補充與附帶的指數補充、招股說明書補充和招股說明書一起閱讀，以上內容均可通過以下超鏈接訪問：
指數補充第IS-02-04號，日期爲2023年3月7日 招募說明書補充文件和招募說明書，均日期爲2023年3月7日
這些票據不是銀行存款，沒有受到聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險或擔保，也不是銀行的義務或擔保。
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
附加信息
本定價補充旨在與附帶的指數補充、招股說明書補充和招股說明書一同閱讀，後者可以通過本定價補充封面上的超鏈接獲取。附帶的指數補充、招股說明書補充和招股說明書包含本定價補充中未包含的重要信息，包括：
| · | 關於指數的更詳細描述，從附帶的指數補充材料第IS-24頁開始； |
| · | 與指數相關的更詳細風險因素，從附帶的指數補充材料第IS-8頁開始； |
| · | 用於計算指數的指數規則，從附帶的指數補充材料第IS-59頁開始； |
| · | 票據的一般條款，包括在發生市場干擾事件時潛在推遲評估日期和到期日期的條款，以及規定指數中斷後果的條款，從附帶的指數補充材料第IS-19頁開始； |
| · | 對於某些員工福利計劃或使用該計劃資產進行投資的投資者的考慮，從附帶的指數補充材料第IS-41頁開始；以及 |
| · | 指數的組成部分描述，從附帶的指數補充材料第IS-51頁開始。 |
在本定價補充材料中使用但未定義的某些術語在附帶的指數補充材料中有定義。
指數描述摘要
該指數由花旗集團全球市場有限公司（簡稱“指數 管理者”）發佈，屬於我們的關聯公司。該指數追蹤基於規則的投資方法的假設表現，這種方法在每個指數業務日，旨在識別當前美國股票市場的情況，判斷其落入四種可能的市場環境”的範圍內，基於趨勢和波動信號（簡稱“信號”）。根據識別的市場環境，指數的風險敞口被分配給三種可能的假設投資“投資組合每個都由以下兩個「」的不同程度的暴露組成成分”:
| 資產類別 | 組成部分 | 逐筆明細 | 基礎期貨合約 | 參考資產 | 市場板塊 |
| 股票期貨 | 標普500期貨超額收益指數（“美國股票期貨成分”) | SPXFP<指數> | E-mini 標普500期貨 | S&P 500® 指數 | 美國大盤股 |
| 固定收益期貨 | 標普10年期美國國債期貨超額收益指數（以下簡稱“美國國債期貨成分”) | SPUSTTP<Index> | 10年期美國國債期貨 | 10年期美國國債 | 美國10年期國債 |
美國股票期貨成分跟蹤一種假設投資的表現，該投資按照季度滾動，投資於最近到期的E-mini S&P 500期貨合約，能夠提供對美國大盤股的敞口。美國國債期貨成分跟蹤一種假設投資的表現，該投資按照季度滾動，投資於最近到期的10年期美國國債票據期貨合約，能夠提供對剩餘到期至少爲6.5年的美國國債票據的敞口，原始到期不超過10年（統稱爲“10年期美國國債票據）。由於每個成分都是基於期貨的指數，因此每個成分的表現預計不僅會反映其基礎參考資產（如上表所示）的表現，還會反映對該參考資產融資頭寸的隱含成本，這將降低每個成分的表現。有關更多信息，請參見隨附的指數補充中的「成分描述」。
該指數依賴於回顧性趨勢和波動性信號來判斷當前生效的市場狀態，並進一步決定追蹤哪個投資組合，直到市場狀態發生變化（任何時候追蹤的投資組合稱爲“選擇的投資組合”）。在每個指數交易日，該指數計算：
| · | 美國股票期貨成分在21個指數交易日的回顧期內表現的趨勢，採用隨附指數補充中描述的線性回歸方法（“趨勢信號”). 趨勢信號 將是「上升」或「下降」。 |
PS-2
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
| · | 在63個指數營業日的回顧期內，美國股票期貨成分的實現波動率（“波動性 信號”). |
下表顯示將爲每種可能的信號組合識別的市場狀態，並且對於每個市場狀態，相應的投資組合將被選爲所選投資組合，作爲指數跟蹤，直到市場狀態發生變化。
| 信號 | 市場狀態 | 選定投資組合（由下方所示的成分及其百分比權重組成） |
|
Ø 趨勢 信號： 上升
Ø 波動率 信號： 小於或等於15% |
穩定上升趨勢 |
股票型投資組合 Ø 美國 股票期貨成分: 66.66% Ø 美國 國債期貨成分: 33.33% |
|
Ø 趨勢 信號: 上升
Ø 波動性 信號: 大於15% |
不穩定-趨勢向上 |
中期投資組合 Ø 美國 股票期貨成分: 33.33% Ø 美國 國債期貨成分： 66.66% |
|
Ø 趨勢 信號： 下行
Ø 波動率 信號： 小於或等於15% |
穩定-下行趨勢 | |
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Ø 趨勢 信號: 向下
Ø 波動性 信號: 大於15% |
不穩定-向下趨勢 |
國債投資組合 Ø 美國 股票期貨成分： 0.00% Ø 美國 國債期貨成分： 100.00% |
一旦選擇了選定的投資組合，該指數將繼續 保持對該選定投資組合的曝光，直到信號表明市場環境發生了變化，此時 指數的曝光將分配給不同的選定投資組合。然而，如果趨勢信號未能通過統計顯著性 檢驗，那麼市場環境將不會發生變化，即使信號本來會 要求變化，選定投資組合也不會改變。統計顯著性的檢驗在附帶的指數補充中 有更詳細的描述。
該指數包含一個波動率目標功能，根據這一功能， 如果有必要，指數可能會減少其對選定投資組合的曝光，以企圖保持5%的波動率目標。在任何指數 交易日，如果當前選定投資組合在21個指數交易日的回顧期內實現的波動率大於5%，則指數將 對選定投資組合的曝光低於100%。指數對選定投資組合的曝光與100%之間的差額將假設性地分配給現金，且不產生利息或其他回報。
該指數的表現將受到每年0.85%的指數費用影響。
本節僅包含對該指數的總結描述，並沒有 詳細描述其所有重要特徵。在投資於票據之前，您應仔細閱讀在附帶 的指數補充中的「花旗動態資產選擇器5超額收益指數」部分的更詳細描述。
該指數面臨重要風險，包括以下幾點：
| · | 該指數是一個趨勢跟隨指數，受所有趨勢跟隨方法固有的限制影響，包括過去的表現並不能保證未來的表現。此外，即使過去的趨勢確實表明了未來的表現，該指數的趨勢跟隨方法也可能失敗，因爲趨勢信號可能無法準確捕捉趨勢，或者該指數可能無法足夠快地根據市場環境變化調整其選擇的投資組合。 |
| · | 每個成分都是基於期貨的指數，因此預計會反映其參考資產的融資頭寸的隱含成本。這種隱含融資成本將不利影響每個成分的水平，使每個成分表現遜色於其參考資產。市場利率的任何上升預計都會增加這種隱含融資成本，並進一步不利影響成分的表現，因此也會影響指數的表現。 |
PS-3
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
| · | 指數規則限制了指數可能對美國股權期貨成分的曝光，因此，指數在上升的股市中可能顯著表現遜色於股票。 |
| · | 該指數將具有顯著的美國國債期貨成分曝光，該成分具有有限的回報潛力和顯著的下行潛力，尤其是在利率上升時。 |
| · | 波動率目標特徵顯著降低了指數獲得收益的潛力。在指數對選擇的投資組合的曝光低於100%時，指數將僅在有限程度上參與選擇的投資組合的表現。 |
| · | 指數的表現將受到指數費用的影響。指數費用將對指數的表現造成拖累，抵消 所選投資組合的任何升值，加劇所選投資組合的任何貶值，並導致指數水平 在所選投資組合的價值相對穩定的情況下穩步下降。 |
| · | 該指數於2016年6月13日推出，因此具有有限的表現歷史。 |
有關影響指數的重要 風險的更多信息，請仔細閱讀本定價補充條款中的「摘要風險因素—與指數相關的關鍵風險」部分，以及隨附的指數補充條款中的「與指數相關的關鍵風險」。
所選投資組合是一個假設的投資組合。投資者並不享有任何實際資產組合的權益，也沒有任何所有權或其他權益。指數 僅僅是一個基於對成分股的假設頭寸進行的數學計算。
PS-4
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
支付圖表
下方的圖表展示了在到期時您在一系列假設的指數回報下的支付情況。
| 數字票據 到期付款示意圖 | |
 | |
| n 票據 | n 指數 |
PS-5
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
假設示例
下面的例子說明如何判斷到期時票據的支付 下面的例子僅用於說明，未展示所有可能的結果，也不是對票據支付的任何預測。
以下示例是基於假設的初始指數水平 100，並不反映實際的初始指數水平。有關實際初始指數水平，請參見本定價補充文件的封面。 我們使用這個假設水平，而不是實際水平，以簡化計算並幫助理解票據 的工作原理。然而，您應該明白，票據到期時的實際支付將基於實際初始指數 水平進行計算，而不是以下所示的假設水平。
示例1—上升場景A。 最終指數水平爲105，導致5%的指數回報。
每張票據到期的支付 = $1,000 + 數字回報金額
= $1,000 + $200.00
= $1,200.00
在這種情況下，由於最終指數水平高於 初始指數水平，您到期時的總回報將等於數字回報金額。
示例2—上漲場景b。 最終指數水平爲180，導致指數回報率爲80%。
每份票據的到期付款 = $1,000 + 數字回報金額
= $1,000 + $200.00
= $1,200.00
在這種情況下，由於最終指數水平高於初始指數水平，您在到期時的總回報將等於數字回報金額。在這種情況下，數字回報低於指數回報，因此投資於這些票據的表現將不如提供1:1指數上漲的假設替代投資。
例子 3—平價情境。 最終指數水平爲90，導致指數回報率爲-10%。
每份票據的到期付款 = $1,000
在這種情況下，指數從初始指數水平貶值到最終指數水平，而您在到期時每份票據的支付將等於每份票據的規定本金金額。
PS-6
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
風險因素摘要
投資於這些票據的風險顯著高於投資於傳統債務證券。這些票據面臨所有與我們傳統債務證券相關的風險（由花旗集團擔保），包括我們和花旗集團可能違約的風險，並且還面臨與指數相關的風險。因此，這些票據僅適合能夠理解票據複雜性和風險的投資者。您應諮詢您自己的財務、稅務和法律顧問，了解投資於這些票據的風險以及這些票據在您的特定情況下的適用性。
以下是投資者在票據中的某些關鍵風險因素的概述。您應將此摘要與隨附索引補充材料中關於投資於票據的更詳細風險描述一同閱讀，該描述在第IS-8頁開始。您還應仔細閱讀隨附招股說明書補充文件和相關招股說明書中包含的風險因素，包括花旗集團最新的10-K年度報告和任何後續的10-Q季度報告，這些文件更爲全面地描述了與花旗集團業務相關的風險。
與票據相關的關鍵風險
| ▪ | 您可能無法在票據投資中獲得任何回報。 只有當指數保持不變或從初始指數水平上升到最終指數水平時，您才會在票據上獲得正回報。如果最終指數水平低於其初始指數水平，您在到期時僅會收到每張票據的面值。 |
| ▪ | 這些票據不支付利息。 與傳統債務證券不同，這些票據在到期之前不支付利息或任何其他款項。如果您在票據有效期內尋求當前收入，則不應投資於這些票據。 |
| ▪ | 您在這些票據上的潛在回報是有限的。 您在到期時的票據潛在回報限於數字回報。即使指數上漲幅度遠超數字回報，您在票據上的回報也不會超過數字回報。如果指數上漲超過數字回報，這些票據的表現將遜色於提供與指數表現一對一接觸的替代投資。當考慮到錯失的分紅時，即使指數上漲幅度小於數字回報，這些票據的表現也可能遜色於提供與指數表現一對一接觸的替代投資。 |
| ▪ | 雖然這些票據規定在到期時償還所述本金金額，但如果指數下跌或從初始指數水平到最終指數水平的升值不足，您可能在實際價值方面遭受投資損失。 這是因爲通貨膨脹可能導致到期時所述本金金額的實際價值低於您投資時的價值，並且因爲投資於這些票據意味着您放棄了投資於其他能夠產生正實際回報的資產的機會。鑑於票據的期限，這種實際價值的潛在損失是顯著的。您應仔細考慮，是否適合您投資於一種可能不會對您的投資提供任何回報，或者可能提供的回報低於其他投資回報的投資。 |
| ▪ | 您到期時的付款金額取決於指數單日的收盤水平。 因爲您的到期支付僅依賴於估值日的指數收盤水平，您面臨着當日的指數收盤水平可能低於且可能大幅低於票據期間的一個或多個其他日期的風險。如果您曾投資於另一個與指數掛鉤的金融工具，並且您可以在自己選擇的時間以全額賣出，或者如果到期支付基於該指數的收盤水平的平均值，您可能能夠獲得更好的回報。 |
| ▪ | 這些票據面臨花旗集團全球市場控股公司和花旗集團的信用風險。 如果我們未能履行我們在票據下的義務，而花旗集團也未能履行其擔保義務，您可能無法收到任何應得的票據款項。 |
| ▪ | 票據不會在任何證券交易所上市，您可能無法在到期前將其售出。 這些票據將不會在任何證券交易所上市。因此，票據可能幾乎沒有或根本沒有二級市場。CGMI目前打算在與這些票據相關的情況下創建一個二級市場，並每天提供票據的指示性買入價。CGMI提供的任何票據的指示性買入價將由CGMI自行決定，考慮到現有市場條件和其他相關因素，並且不代表CGMI票據可以以該價格或以任何價格出售。CGMI可能會在沒有通知的情況下，隨時因任何原因暫停或終止市場交易和提供指示性買入價。如果CGMI暫停或終止市場交易，可能根本不會有二級市場，因爲CGMI可能是唯一一個願意在到期之前購買您票據的經銷商。因此，投資者必須準備好持有票據直到到期。 |
| ▪ | 在到期之前出售票據可能會導致本金損失。 您將有權至少收到您票據的全額本金，前提是受到花旗環球金融控股有限公司和花旗集團的信用風險影響，只有在您 |
PS-7
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
持有票據至到期。票據的價值可能在票據的期限內波動，如果您能夠在到期之前出售票據，您可能會收到少於票據的全額本金的金額。
| ▪ | 由於這些票據在到期時提供本金的償還，無論指數的表現如何，您可能不會從指數的波動目標特性中獲得有意義的增量收益，即使您將受到其顯著缺點的影響。 指數的波動目標特性的一項潛在好處是，它可能減少在波動的股票市場中發生大幅指數下跌的可能性。然而，減少大幅指數下跌的潛在可能性是有代價的：正如下面更詳細討論的，波動目標特性可能會顯著降低在上升股票市場中的指數收益的潛力。由於票據在到期時提供本金的償還，即使指數經歷大幅下跌，由於波動目標特性造成的減少大幅指數下跌的潛在可能性可能不會爲持有票據的投資者提供有意義的增量收益。然而，持有票據的投資者將完全受到波動目標特性的缺點影響，包括在上升股票市場中的參與度降低和下面所述的其他風險。因此，您應了解，從指數的波動目標特性所獲得的任何好處可能會被其缺點所抵消。 |
| ▪ | 根據CGMI的專有定價模型和我們的內部融資利率，在定價日期，票據的估計價值低於發行價格。 這一區別歸因於與銷售、結構設計和對沖票據相關的某些成本，這些成本已包括在發行價格中。這些成本包括 (i) 與票據的發行相關支付的任何銷售費用或其他費用，(ii) 我們及我們的附屬公司因票據的發行產生的對沖和其他成本，以及 (iii) CGMI 或我們其他附屬公司在對沖我們在票據下的義務時預期的利潤（可能多於或少於實際利潤）。這些成本會對票據的經濟條款產生不利影響，因爲如果這些成本較低，票據的經濟條款將對您更加有利。票據的經濟條款也可能由於使用我們的內部融資利率而受到不利影響，而不是我們二級市場利率，用於對票據定價。請參見下面「如果基於我們的二級市場利率計算，票據的估計價值將更低」。 |
| ▪ | 我們通過關聯公司使用專有定價模型確定了票據的預計價值。 CGMI根據其專有定價模型推導出本定價補充文件封面頁上披露的預計價值。在此過程中，它可能對模型輸入如指數的波動性和利率做出了自主判斷。CGMI對這些輸入的看法可能與您或其他人的看法不同，作爲本次發行的承銷商，CGMI的利益可能與您的利益相沖突。模型及其輸入均可能是錯誤的，因此可能不能準確反映票據的價值。此外，封面頁上列示的票據預計價值可能與我們或我們的關聯公司出於其他目的（包括會計目的）對票據的價值判斷不同。您不應根據票據的預計價值進行投資。相反，您應願意持有票據至到期，無論初始預計價值如何。 |
| ▪ | 如果預計價值是基於我們的二級市場利率計算的，那麼預計價值將會更低。 本定價補充文件中包含的票據預計價值是基於我們的內部融資利率計算的，即我們通過票據發行借款的利率。我們的內部融資利率通常低於我們的二級市場利率，後者是CGMI在確定從您處購買票據的價值時將採用的利率。如果本定價補充文件中包含的預計價值是基於我們的二級市場利率而不是我們的內部融資利率，則預計價值可能會更低。我們根據與票據相關的成本（通常高於與傳統債務證券相關的成本）以及我們的流動性需求和偏好來確定我們的內部融資利率。我們的內部融資利率不是我們將向票據投資者支付的利率，票據不計利息。 |
由於沒有活躍市場爲參考我們未償債務的交易工具，CGMI根據參考花旗集團、我們母公司以及所有應付款項擔保人的債務義務的交易工具的市場價格來確定我們的二級市場利率，但受CGMI自行決定進行的調整的影響。因此，我們的二級市場利率並不是一個市場決定的衡量我們信用worthiness的指標，而是反映市場對我們母公司信用worthiness的看法，並根據CGMI在到期前購買票據的偏好等酌情因素進行調整。
| ▪ | 票據的估計價值並不表示CGMI或任何其他人可能願意以何種價格從您那裏購買票據的二級市場價格（如果有的話）。 任何此類二級市場價格將在票據的期限內基於市場和下一個風險因素中所描述的其他因素而波動。此外，與此定價補充中包含的估計價值不同，基於二級市場交易目的確定的票據任何價值將基於我們的二級市場利率，這可能導致票據的價值低於如果使用我們的內部融資利率的情況。此外，任何票據的二級市場價格將因買賣價差而降低，這可能會根據在二級市場交易中要購買的票據的總列示本金金額而有所不同，並與相關對沖交易的解約預期成本相一致。因此，票據的任何二級市場價格很可能低於發行價格。 |
PS-8
| 花旗集團全球市場控股公司。 |
| ▪ | 在到期前，票據的價值將根據許多不可預測的因素波動。 在到期之前，您所持票據的價值將會根據指數的收盤水平和波動性以及其他多個因素而波動，包括一般市場利率、票據到期剩餘時間以及我們和花旗集團的信用狀況，這在我們的二級市場利率中有所體現。指數的收盤水平變化可能不會導致您所持票據的價值有相應的變化。您應當理解，在到期之前，您所持票據的價值可能遠低於發行價格。 |
| ▪ | 在發行後，CGMI提供的任何二級市場買盤價格以及CGMI或其關聯公司準備的任何券商 帳戶結單上的價值，將反映一個暫時的上漲調整。 這種臨時向上調整的金額將在臨時調整期內逐步下降至零。請參見本定價補充文件中的「票據估值」。 |
| ▪ | 我們的關聯公司可能已經發布了與投資票據不一致的研究、表達了不同的意見或提供了建議，未來也可能會這樣做，任何此類研究、意見或建議可能會對指數的水平產生不利影響。CGMI及我們其他關聯公司可能會不時發佈與金融市場、指數的任一成分或指數的假設投資方法相關的研究。CGMI提供的任何研究、意見或建議可能會影響任何成分的水平，並且可能與購買或持有票據的意見不一致。CGMI及其他我們的關聯公司可能已經發布或將會發布質疑投資票據隱含投資觀點的研究或其他意見。我們這些關聯公司表達的任何研究、意見或建議可能彼此不一致，並且可能會不時進行修改，恕不另行通知。投資者應當獨立調查指數的成分、指數本身和投資票據的優點。 |
| ▪ | 成分或指數的水平可能會受到我們或我們附屬公司的對沖和其他交易活動的影響。
在票據銷售過程中，我們已直接或通過我們的一個附屬公司對票據下的義務進行了對沖，這涉及直接持有構成指數成分的期貨合約或可能影響成分水平的其他工具。我們或我們的對手方在票據存續期間也可能會調整此對沖，並在估值日之前平倉或解除對沖，這可能涉及我們或我們的對手方購買或賣出這些期貨合約或其他工具。在定價日前的對沖活動可能會影響定價日成分的水平，因此可能會提高初始指數水平，這可能對您在票據上的回報產生不利影響。此外，票據存續期間的對沖活動，包括在估值日附近，可能會對指數的水平產生負面影響，從而對您在票據到期時的支付產生不利影響。這種對沖活動可能會在您作爲票據持有人的利益與我們和/或我們的對手方（可能是我們的附屬公司）在執行、維護和調整對沖交易中的利益之間產生利益衝突。這些對沖活動也可能影響CGMI，或者如適用，任何其他實體在二級市場交易中願意購買您票據的價格（如果有的話）。 我們和我們的附屬公司也可能定期交易構成成分的期貨合約和/或可能影響成分水平的其他工具（開多或開空或同時進行），爲我們或他們的帳戶，爲管理下的其他帳戶，或爲客戶代表促成交易，包括大宗交易。與我們或我們附屬公司的對沖活動一樣，這種交易活動可能會影響估值日成分的水平，因此可能對指數和票據的表現產生不利影響。 這些對沖或交易活動可能會爲我們或我們的關聯方帶來可觀的回報，而票據的價值會下跌。 |
| ▪ | 由於我們或我們的關聯方的業務活動，我們和我們的關聯方可能對票據持有人的經濟利益產生不利影響。 我們或我們的關聯方當前或不時可能與構成美國股票期貨成分的參考資產的發行方進行業務往來，包括向這些發行方提供貸款、進行股權投資或提供諮詢服務。在這一業務過程中，我們或我們的關聯方可能會獲得關於這些發行方的非公開信息，而我們不會向您披露。我們不對任何票據購買者就與我們或我們的關聯方與任何此類發行方的業務有關的任何事項作出任何聲明或保證。此外，如果我們或任何我們的關聯方成爲此類發行方的債權人，或者在正常業務過程中與任何此類發行方進行任何交易，我們或該關聯方可以在不考慮對您作爲票據持有人的利益影響的情況下，對該發行方行使他們所有可用的救濟措施。 |
| ▪ | 票據計算代理是我們的一個關聯方，將對票據作出重要的決定。 如果某些事件發生，CGMI作爲票據計算代理將被要求做出可能顯著影響的自由裁量判斷。 |
PS-9
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影響你在到期時的支付。在做出這些判斷時，票據計算代理人作爲我們的附屬機構的利益可能與你作爲票據持有人的利益相悖。這些判斷可能包括但不限於：
| ▪ | 判斷在估值日期是否存在市場干擾事件，以此針對當時包含在指數中的任何成分。 |
| ▪ | 如果指數水平未被指數計算代理人發佈，或者在估值日期與當時包含在指數中的任何成分有關的市場干擾事件存在，判斷在該日期的指數收盤水平，這可能要求我們在市場干擾事件持續到後備日期時對一個或兩個成分的收盤水平進行誠信估算；並且 |
| ▪ | 如果指數被中止，選擇一個繼承指數或執行指數收盤水平的替代計算。 |
我們的關聯公司作爲票據計算代理所作出的任何判斷可能會對您應得的票據付款產生不利影響。
| ▪ | 指數的停用可能會對票據的價值產生不利影響。指數管理者並不需要在票據期限內發佈該指數。 指數管理者可能會因爲發生重大監管事件等原因決定停用該指數。有關更多信息，請參見附加指數補充中的「花旗動態資產選擇器5超額收益指數描述」。如果指數被停用，票據計算代理將自行決定替換一個與停用指數相當的繼任指數，並且不排除考慮票據計算代理或其任何附屬機構計算和發佈的其他指數。任何此類繼任指數的表現可能不會良好。 |
如果票據計算代理沒有選擇繼任指數，則指數的收盤水平將從停用時起僅根據停用時由指數追蹤的選擇投資組合進行計算，即使在該停用之後市場環境發生變化，也不會進行任何再平衡。在這種情況下，用作指數收盤水平的替代水平將不再反映指數的投資組合選擇方法，而是追蹤一個固定的名義資產投資組合的表現，該投資組合將由停用時由指數追蹤的選擇投資組合（或本來會被指數追蹤但因導致停用事件而未被追蹤的選擇投資組合）立即前的狀態構成。該水平在停用後可能會表現不佳。例如，如果在停用時選擇投資組合是國債投資組合，則該指數的替代收盤水平將僅反映政府債券投資組合此後的表現，而不反映任何對美國股票期貨成分的敞口，即使在股票市場處於牛市。或者，如果在停用時選擇投資組合是以股票爲主的投資組合，則該指數的替代收盤水平將會在之後顯著地暴露於股票，即使在股票市場大幅下跌的情況下。在這種情況下，即便指數不再採用其投資組合選擇方法，指數費用仍將繼續被扣除。
與指數相關的主要風險
以下是與指數相關的主要風險摘要。下面的摘要應與附帶的指數補充文件中描述的與指數相關的詳細風險因素一起閱讀。以下風險討論還應與附帶的指數補充文件中「花旗動態資產選擇器5超額收益指數」的部分一起閱讀，該部分定義並進一步描述了以下提到的許多術語和概念。
| ▪ | 指數可能不會成功，並且可能表現不如其他投資策略。 不能保證指數將獲得正回報。該指數跟蹤基於規則的投資方法的假設表現，該方法根據信號選擇一個假設投資組合（選擇的投資組合），以跟蹤直到信號判斷美國股票市場狀況（或市場模式）發生變化。該指數在這一時期的表現將取決於選擇的投資組合在該時間段內的表現， 減去 指數費用並受指數的波動目標特性的影響，所有這些在附帶的指數補充文件中有更詳細的描述。一般來說，如果選擇的投資組合在該期間內的增值超過指數費用，則指數的水平將增加；如果選擇的投資組合在該期間內貶值或增值低於指數費用，則指數的水平將下降。該指數的表現可能不如可以實施的其他投資策略，包括投資於被動指數基金。 |
| ▪ | 該指數的基於信號的分配方法存在顯著的侷限性。 該指數將根據在每個指數工作日測量的兩個向後看的信號，分配對美國股票期貨成分和/或美國國債期貨成分的敞口：一個是基於美國股票期貨成分表現趨勢的信號，通過附帶指數補充材料所描述的線性回歸方法，回溯期爲21個指數工作日（趨勢信號），另一個是基於美國股票期貨成分在回溯期內的實現波動率。 |
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63個指數工作日（波動性信號）。根據這些信號，在任何給定期間內該指數跟蹤的投資組合（該期間的選擇投資組合）將是股票聚焦投資組合、國債投資組合或中期投資組合，每個投資組合對美國國債期貨成分和/或美國股票期貨成分具有預定的敞口程度。
| ▪ | 趨勢信號的侷限性。 該指數的分配方法以假設爲基礎，即在一個指數工作日內，趨勢信號可能在下一個市場狀態變化的情況下（即，當信號指示應該選擇另一個選擇投資組合時）提供美國股票期貨成分表現的準確指標。換句話說，該方法假設如果出現上升趨勢信號，美國股票期貨成分可能會升值，直到下一個市場狀態變化。然而，這種情況並沒有保障。趨勢信號受到許多重要侷限性的影響，包括以下幾點： |
| ▪ | 過去的表現可能無法預測未來的表現。 在任何給定的指數交易日，U.S. Equity Futures成分股在過去21個交易日（大約一個月）表現良好的事實並不一定意味着它在未來會繼續表現良好。未來的市場條件可能與過去的市場條件不同，而可能導致過去一個月良好表現的條件可能不再存在。 |
| ▪ | 市場可能是有效的。 過去的升值不一定是未來升值的指標，即使未來的市場條件與過去的市場條件沒有實質性差異。有效市場假說是學術金融文獻中一個著名的理論，它認爲市場是有效的，當前資產價格反映了所有可用的相關信息。如果這一說法成立，有效市場假說意味着，U.S. Equity Futures成分股在表現上任何感知的歷史趨勢不應被視爲其未來表現的準確預測。如果U.S. Equity Futures成分股的過去表現被證明不是其在下一個期間實際表現的準確指標，那麼該指數的趨勢跟隨配置方法可能表現不佳。 |
| ▪ | 時間滯後。 趨勢信號衡量美國股票期貨成分在過去一個月的表現，因此 存在時間滯後，這可能導致在對美國股票期貨成分的配置信號上延遲。 該指數根據21個指數交易日的觀察週期中的水平來判斷美國股票期貨成分的趨勢。 如果美國股票期貨成分的表現趨勢發生變化，可能會需要相當長的時間，趨勢信號才會反映這一變化。由於這種時間滯後，趨勢信號可能在美國股票期貨成分開始下跌後很久才會發出配置信號，這可能導致在相當長的時間內指數水平顯著下跌。相反，趨勢信號可能在美國股票期貨成分開始上漲後很久才會識別該成分處於上升趨勢。當趨勢信號最終發出對美國股票期貨成分的配置信號時，趨勢可能已經走過了其過程，甚至下降期可能已經開始。由於趨勢信號可能在美國股票期貨成分已經在顯著的上漲趨勢下發出配置信號，趨勢信號可能有效地反映出一種「高買」策略；而因爲趨勢信號可能在美國股票期貨成分已經在顯著的下跌趨勢下才會發出配置信號，它可能有效地反映出一種「低賣」策略。這種高買與低賣的組合可能導致指數表現不佳。 |
| ▪ | 測量誤差。 即使美國股票期貨成分的歷史趨勢證明能夠預測未來表現，指數衡量趨勢的方式可能未能有效捕捉。例如，指數使用固定規則來判斷美國股票期貨成分是處於上升趨勢還是下降趨勢：如果在相關的回顧期內，基於美國股票期貨成分（以對數形式表示）各個指數交易日的水平進行線性回歸得到的直線向上傾斜，指數就將其解釋爲上升趨勢的指示；如果該直線向下傾斜，指數則將其解釋爲下降趨勢的指示。如果美國股票期貨成分在該期間的前半部分升值，然後在後半部分貶值——但貶值的程度並沒有比升值顯著——那麼指數可能會識別出上升趨勢，儘管最近的趨勢實際上是向下的。此外，指數在趨勢信號不被認爲在統計上顯著的情況下，不會更改其選擇的投資組合，即使信號在其他情況下會要求改變。指數還使用了一個任意的截止點，這可能不是用於該指數的最佳截止點，用於判斷趨勢信號是否具有統計顯著性。任何用於判斷美國股票期貨成分是處於上升還是下降趨勢及此類趨勢是否會表明市場體制的變化的固定規則必然是個鈍器，因此，可能會有較高的錯誤率。指數運作的特定方式可能產生的收益低於可能被採用的其他規則，以識別美國股票期貨成分的水平趨勢或其統計顯著性。指數所採用的特定方法論並沒有使其成爲更準確或更不準確的趨勢預測者。指數使用的規則可能未能像其他可能被採用的規則那樣有效地識別趨勢，或者根本未能識別。 |
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| ▪ | 震盪行情。 趨勢跟隨方法在「震盪」市場上可能表現特別差，在這些市場中，它們可能會遭遇「震盪」。震盪市場的特點是短期波動性和缺乏一致的長期表現趨勢。在震盪市場中，當市場逆轉並與過去表現所指示的方向相反時，就會發生震盪。因爲例如，如果指數將美國股指期貨成分股識別爲處於上升趨勢（並且在相關回顧期內，美國股指期貨成分股的實際波動性小於或等於15%），則由指數跟蹤的選定投資組合將比任何其他可能的投資組合提供更高的美國股指期貨成分股暴露。如果在分配了暴露後，美國股指期貨成分股突然顯著下降，則指數的水平也可能顯著下降。 |
| ▪ | 均值回歸。 如果美國股指期貨成分股表現出均值回歸的傾向，趨勢信號特別可能會無效。均值回歸理論認爲，資產價格會圍繞某一特定水平（「均值」）波動並回歸。如果美國股指期貨成分股表現出高度的均值回歸，其水平可能會在足夠長的時間內上漲，以導致趨勢信號將其識別爲處於上升趨勢，但隨後在指數分配曝光後迅速回落至其長期均值，導致選定投資組合水平下降，因此導致指數水平下降。 |
| ▪ | 波動信號的侷限性。 波動信號基於假設，即美國股票 期貨成分在63個指數工作日（大約三個月）的回顧期內的波動性可能是未來波動性的指標。 基於這一假設，在選擇日期，指數將判斷在波動信號小於15%時，最多分配給美國股票期貨成分（如果有向上的趨勢信號）。然而，這一假設並不能保證一定正確。波動信號存在着顯著的侷限性，包括以下幾點： |
| ▪ | 時間滯後。 波動信號測量過去三個月的波動性，因此受到時間滯後的影響，這可能導致它在信號分配給美國股票期貨成分和信號分配遠離美國股票期貨成分時都出現延遲。指數判斷美國股票期貨成分在63個指數工作日的回顧期內的波動性。如果美國股票期貨成分的波動性發生變化，可能需要一段較長的時間波動信號才能反映這種變化。由於這種時間滯後，波動信號可能在美國股票期貨成分已經變得越來越波動之後很久才會發出信號，這可能導致在一段較長時間內指數水平顯著下降。或者，波動信號可能在波動性降低很久後才不會將美國股票期貨成分的波動性判斷爲低。到波動信號最終發出分配給美國股票期貨成分的信號時，波動性可能再次增加。這可能導致指數表現不佳。 |
| ▪ | 歷史測量。 指數使用的63天實際波動率測量是一個歷史波動性指標，不反映未來的波動性。實際波動率與引伸波幅不同，後者是對未來波動性的估計，可能更好地反映市場預期。 |
| ▪ | 每個成分的表現預計會受到隱含融資成本的影響，任何該成本的增加都會對指數的表現產生不利影響。 每個成分都是基於期貨的指數。作爲基於期貨的指數，每個成分預計不僅反映其對應的參考資產（美國股票期貨成分的情況爲S&P 500指數，以及美國國債期貨成分的情況爲10年期美國國債）的表現，還反映在該參考資產中的融資頭寸的隱含成本。® 這筆融資頭寸的成本將對每個成分的水平產生不利影響，因此也會影響指數。市場利率的任何增加預計會進一步增加這種隱含融資成本，並加大對成分表現的負面影響，因此也會影響指數的表現。由於這種隱含融資成本，美國股票期貨成分的表現將會遜色於S&P 500指數的總回報表現，®而美國國債期貨成分的表現將遜色於直接投資於10年期美國國債。 |
我們估計，自2006年1月以來，隱含融資成本在美國股票期貨成分中最高可達每年7.03%，在美國國債期貨成分中最高可達每年6.77%。未來的隱含融資成本將會變化，特別是對市場利率變動的反應，並可能達到或超過這些水平。如果某成分的參考資產未能獲得至少與隱含融資成本相當的收益，則該成分的水平將下降，即使參考資產已經增值。即使某成分的參考資產獲得的收益超過隱含融資成本，該成分只有在參考資產的正收益超過隱含融資成本的情況下，才能實現正收益。如果某成分的參考資產下跌，隱含融資成本將加劇該成分水平的下降。我們根據將每個成分的滾動一年收益與其參考資產的滾動一年收益進行比較，估計了本段中列出的每個成分的隱含融資成本。
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| ▪ | 該指數規則限制了該指數對美國股票期貨成分的敞口，因此，該指數在上漲的股票市場中可能會顯著跑輸股票。 在任何情況下，美國股票期貨成分的權重不會超過66.66%，在三種可能的投資組合中，有兩種情況下美國股票期貨成分的權重僅爲33.33%或0%。此外，該指數將15%作爲高波動性的閾值，這在歷史上並不算異常高，而且可能導致在實際較爲穩定和上漲的股票市場中減少或消除對美國股票期貨成分的敞口。此外，即使在所選擇的投資組合是以股票爲重點的投資組合時，該指數的波動性目標特性也可能導致對所選擇投資組合（從而也對美國股票期貨成分）的指數敞口顯著降低，因爲以股票爲重點的投資組合的實現波動性可能遠超5%。因此，該指數在上漲的股票市場中可能會顯著跑輸美國股票期貨成分。 |
| ▪ | 如果美國股票期貨成分和美國國債期貨成分同時下降，那麼該指數的配置方法可能不會成功。 該指數的配置方法以美國股票期貨成分和美國國債期貨成分之間沒有相關性或呈負相關性爲前提。該指數配置方法的理論基礎是，如果指數判斷美國股票期貨成分可能會下降，該指數可以通過將風險分配給美國國債期貨成分而不是美國股票期貨成分來避免損失，甚至可能產生正收益。然而，如果美國國債期貨成分也下降，那麼無論其風險分配是於美國股票期貨成分還是美國國債期貨成分，指數都會下降。如果美國股票期貨成分和美國國債期貨成分傾向於同時下降，換句話說，如果它們證明是正相關的，指數的配置方法將不會成功，指數可能會經歷顯著的下降。 |
| ▪ | 該指數將顯著地暴露於美國國債期貨成分，該成分的回報潛力有限且下行潛力巨大，尤其是在利率上升的時期。 美國國債期貨成分將被納入所有三種可能的投資組合中，並且在三種可能的投資組合中的兩種中，其佔投資組合權重的比例將爲66.66%或100%。因此，該指數將始終顯著配置，並且往往會主要或甚至100%配置於美國國債期貨成分。美國國債票據通常被視爲低風險、低迴報的資產。因此，美國國債期貨成分只提供有限的回報潛力，這反過來限制了該指數的回報潛力。儘管美國國債票據本身通常被視爲安全資產，但美國國債期貨成分跟蹤的是10年期美國國債票據期貨合同的價值，這可能面臨顯著的波動和下降。特別是，如果利率普遍上升，10年期美國國債票據期貨合同的價值可能會下降。利率的普遍上升可能會導致美國國債期貨成分出現特別大的損失，因爲除了降低基礎美國國債票據的價值外，利率的上升還將增加上述隱含融資成本。 |
您應該了解，基礎於美國國債期貨成分的期貨合約提供了對剩餘期限至少爲6.5年且原始期限不超過10年的美國國債票據的敞口，統稱爲「10年期美國國債票據」。 請注意，基礎於10年期美國國債票據期貨合約的美國國債票據的剩餘期限可能短至6.5年。剩餘期限爲6.5年的美國國債票據的價格和收益表現可能與剩餘期限爲10年的美國國債票據有顯著差異。舉例來說，市場利率的上升預期將以不同方式影響剩餘期限爲6.5年的美國國債票據的表現，與剩餘期限爲10年的美國國債票據的表現有所不同。因此，美國國債期貨成分的表現可能顯著不同於如果它僅僅基於「在發行」的10年期美國國債票據（即，最近發行的原始期限爲10年的美國國債票據）。
| ▪ | 指數費用將對指數表現產生不利影響。 在計算指數時，每年扣除0.85%的指數費用。指數費用將對指數的表現造成拖累，抵消精選投資組合的任何升值，加劇精選投資組合的任何貶值，並導致指數水平在精選投資組合的價值相對穩定的情況下穩步下降。除非精選投資組合的升值足夠大以抵消指數費用的負面影響，否則指數將不會參與任何精選投資組合的升值，並且僅在精選投資組合的有利表現超過指數費用的情況下（並受制於波動性目標特性）。因此，由於這一扣除，如果精選投資組合升值，指數水平可能仍然下降。 |
| ▪ | 該指數可能無法保持其波動率目標，並可能因此經歷大幅下跌。 該指數會盡可能每天調整對選擇投資組合的敞口，以維持5%的波動率目標。如果選擇投資組合的波動率增加，該指數將減少其對選擇投資組合的敞口，直到必要的程度，以維持21天的實際波動率爲5%。然而，由於這種敞口調整是基於過去21個指數業務日的實際波動率，因此在選擇投資組合波動率突然增加後，可能需要幾周的時間才能在21天的實際波動率指標中充分反映出來，從而導致對選擇投資組合的敞口顯著減少。 |
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在此期間，該指數可能會經歷顯著高於5%的波動率，如果波動率的增加伴隨着選擇投資組合價值的下降，該指數可能會遭受重大損失。
| ▪ | 波動率目標特性可能導致該指數在股票市場上漲時顯著低於選擇投資組合的表現。 指數的表現將基於所選投資組合的表現， 但僅在 在該指數對所選投資組合有風險敞口的情況下，當所選投資組合的21天實際波動率超過指數的5%波動性目標時，指數對所選投資組合的風險敞口將低於100%。該指數旨在在股市上升時選擇以股票爲主的投資組合作爲所選投資組合。由於以股票爲主的投資組合對美國股票期貨成分的風險敞口爲66.66%，而根據歷史數據，美國股票期貨成分的波動性很可能顯著高於5%，因此以股票爲主的投資組合的波動性可能會大於5%的波動性目標。因此，在所選投資組合爲以股票爲主的投資組合時（如果過去的模式成立），該指數很可能對該所選投資組合的表現的風險敞口低於100%。風險敞口低於100%意味着該指數僅在有限程度上參與所選投資組合的表現，而100%與該風險敞口之間的差額將假設分配給現金，現金上不會累積利息或其他收益。對所選投資組合的表現有限的風險敞口意味着該指數在股市上升時可能會表現不佳。指數費用將加劇這種低於表現。 |
| ▪ | 指數的一個重要部分可能假設分配給現金，這可能會抑制收益。 在任何時候，當指數對所選投資組合的風險敞口低於100%時，指數的一部分（對應於對所選投資組合的風險敞口與100%之間的差異）將假設分配給現金，並且不會累積任何利息或其他收益。大幅假設分配給現金將顯著降低指數的潛在收益。此外，指數費用將從整個指數中扣除，包括假設分配給現金的部分。因此，考慮到扣除指數費用後，任何假設分配給現金的指數部分將以與指數費用相同的速度經歷淨下降。 |
| ▪ | 波動目標功能可能會導致指數在臨時市場崩盤中表現不佳臨時市場崩盤 是選定投資組合的波動性突然飆升並且選定投資組合的價值在短時間內急劇下降的事件，但這種下降是短暫的，選定投資組合很快就會恢復損失。在這種情況下，儘管恢復後的選定投資組合的價值可能會回到崩盤前的價值，但指數的水平可能不會完全恢復其損失。這是因爲使用21個指數工作日的回溯期作爲指數波動目標功能基礎而導致的時間滯後。由於時間滯後，指數可能在崩盤發生之前無法有效降低其對選定投資組合的敞口，並且到降低的敞口生效時，恢復可能已經開始。例如，如果指數對選定投資組合的下降有50%的敞口，然後將其敞口減少到對恢復的20%，那麼在崩盤和恢復之後，指數的值將顯著低於崩盤前的水平。 |
| ▪ | 指數的表現將受到計算時使用的具體參數影響。該指數是根據一套基於規則的方法計算的，該方法包含多項特定參數。這些參數將是該指數表現的重要決定因素。 |
| ▪ | 該指數將根據一套固定規則進行計算，不會進行主動管理。 如果指數表現不佳， 指數管理員不會更改規則以試圖改善表現。如果被指數跟蹤的基於規則的投資方法表現不佳，指數管理員也不會更改規則以試圖改善表現。 |
| ▪ | 指數具有有限的實際表現信息. 該指數於2016年6月13日推出。因此，該指數的 實際業績數據有限。由於該指數最近才成立，業績歷史有限，與該指數相關的投資可能涉及比與一個或多個具有既往業績記錄的指數相關的投資更大的風險。更長的實際業績歷史可能提供了更可靠的信息，以評估該指數的假設投資方法的有效性。然而，任何該指數的歷史業績並不能表明該指數未來的表現。 |
| ▪ | 假設回測的指數表現信息存在顯著限制. 所有關於 2016年6月13日前該指數表現的信息都是假設性和回溯測試的，因爲該指數在那之前並不存在。重要的是要理解，假設的回測指數表現信息是有顯著侷限性的，此外，過去的表現從來不能保證未來的表現。特別是： |
| ▪ | 指數管理員制定了指數的規則是基於事後諸葛亮的觀點——即能評估指數規則在假設回溯期間如果存在的話會如何影響指數表現。因而，指數在假設回溯期間普遍升值的事實可能並不準確或可靠地反映該指數方法論的任何基本方面。 |
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| ▪ | 如果指數涵蓋了不同的歷史時期，其假設回溯表現可能會有所不同。假設回溯指數表現信息所涵蓋的歷史期市場條件不一定代表未來將會存在的市場條件。 |
| ▪ | 因爲在指數管理員準備假設回溯指數表現信息的整個期間內，成分股並未公開，所以假設回溯指數水平是部分基於成分股的假設回溯水平，由成分股的指數贊助者準備的。指數管理員並不清楚成分股的指數贊助者在爲成分股計算假設回溯指數水平時所作的假設。 |
無法預測指數會漲還是會跌。指數的實際未來表現可能與指數的歷史或假設回溯水平毫無關係。
| ▪ | 指數管理人（我們的關聯公司）和指數計算代理在某些情況下可以在指數計算中行使判斷儘管該指數是基於規則的，但在某些情況下，指數管理人或指數計算代理可能需要在計算指數時行使判斷，具體描述詳見附帶的指數補充文件中「花旗動態資產選擇器5超額收益指數的描述」。 |
在行使這些判斷時，指數管理人作爲我們的關聯公司，其利益可能與您的利益相悖。指數管理人和指數計算代理並不是您的受託人，並不有義務在計算指數時考慮您的利益。指數管理人或指數計算代理在計算指數水平時所採取的任何行動可能會對指數的表現產生負面影響。
| ▪ | 投資者在票據中不會對構成資產的期貨合約擁有任何所有權或其他利益.所選投資組合被描述爲一個假設投資組合，因爲不存在任何實際的資產組合，任何投資者都沒有權利或其他利益。指數僅僅是一個數學計算，依據在所選投資組合中包括的構成要素的假設頭寸進行計算，而每個構成要素也僅僅是一個數學計算，依據在該構成要素中包含的期貨合約的假設頭寸進行計算。 |
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假設的回測和歷史指數表現信息
本節包含關於指數的假設回測績效信息。2016年6月13日之前的所有指數績效信息均爲假設和回測，因爲在此日期之前指數並不存在。假設回測的指數績效信息存在顯著的侷限性。指數管理員在事後分析的基礎上制定了指數規則——即能夠評估如果指數在假設回測期間存在，那麼這些規則將如何影響指數的表現。因此，指數在假設回測期間通常的增值可能並不準確或可靠地表明指數方法的任何基本方面。此外，如果假設回測覆蓋了不同的歷史時間段，指數的假設回測績效可能會有所不同。在假設回測期間存在的市場條件可能不代表未來將存在的市場條件。
假設回測的指數績效信息由指數管理員計算。標普500期貨超額收益指數在2010年8月11日之前未發佈，而標普10年美國國債期貨指數在2011年3月28日之前未發佈。在首個成分公佈之前的期間，成分的指數贊助人準備了每個成分的假設回測指數水平。假設回測的指數水平由指數管理員通過將指數方法應用於自初始發佈日期以來的成分實際收盤水平和成分的指數贊助人在初始發佈日期之前準備的假設回測指數水平進行計算。指數管理員不清楚成分的指數贊助人在計算成分的假設回測指數水平時所做的假設。
因此，假設的歷史回測指數表現信息， 在利用成分股的假設回測數據的範圍內，可能無法反映如果成分股在相關時間段內存在時指數的表現。有關更多信息，請參見隨附的指數補充文件中的「花旗動態資產選擇器5超額收益指數—假設歷史回測指數表現信息」。
無法預測指數是否會上漲或下跌。 通過提供下面的假設歷史回測和歷史指數表現信息，我們並不表示指數可能會獲得與所示相似的收益或損失。事實上，假設表現結果與任何特定投資隨後實際取得的結果之間常常存在明顯差異。假設表現信息的一個侷限是，它沒有涉及財務風險，無法考慮所有影響實際表現的因素。指數的實際未來表現可能與假設歷史回測或歷史表現毫無關係。
假設回測和歷史指數表現
下圖描繪了指數在2006年1月1日到2016年6月12日的假設歷史回測表現，以及從2016年6月13日到2024年12月18日的歷史指數表現。
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2024年12月18日，指數的收盤水平爲226.48。
下圖展示了所選投資組合中成分股的假設歷史回測構成，基於截至相關再平衡日期的每個成分股的目標百分比權重，時間範圍爲2006年1月1日到2016年6月12日。根據同樣方式確定的所選投資組合的歷史構成顯示在2016年6月13日到2024年12月18日期間。該圖不表明指數中成分股的百分比權重，這不僅取決於所選投資組合的百分比權重，還取決於指數在所示期間對所選投資組合表現的暴露程度（在0%到100%之間）。在指數對所選投資組合表現的暴露程度低於100%的任何時候，指數將會有假設的現金配置（不產生利息或其他回報，但需支付指數費用）以填補曝光與100%之間的差額。下方展示的所選投資組合的假設歷史回測構成受上述假設歷史回測指數信息的顯著限制。假設歷史回測和歷史構成均可能不反映所選投資組合未來的構成。
The following graph indicates the hypothetical back-tested rolling 21-Day Realized Volatility and the exposure that the Index has to the performance of the Selected Portfolio at any time from January 1, 2006 to June 12, 2016. The historical rolling 21-Day Realized Volatility and the exposure are shown for the period from June 13, 2016 to December 18, 2024. The hypothetical back-tested 21-Day Realized Volatility and past exposure levels of the Index shown below are subject to the significant limitations on hypothetical back-tested Index information discussed above. The hypothetical back-tested and historical data alike may not be indicative of future volatility and exposure levels.
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Comparative Information
The graph below depicts the hypothetical back-tested performance of the Index for the period from January 1, 2006 to June 12, 2016 and historical Index performance for the period from June 13, 2016 to December 18, 2024. For information purposes, the graph also depicts the performance of an excess return version of the S&P 500 Index and an excess return version of the Barclays U.S. Aggregate Bond Index (a bond index that is intended to track the total U.S. investment grade bond market) since January 1, 2006. The excess return versions of each of the S&P 500 Index and the Barclays U.S. Aggregate Bond Index have been calculated by the Index Administrator by subtracting from the published daily performance of the total return versions of each a notional rate equal to 3-month U.S. dollar LIBOR as in effect as of the prior calendar month end.
The relationship between the performance of the Index and the performance of the other indices shown in the graph above is not an indication of how the performance of the Index may compare to the performance of these other indices in the future. By including performance information for these other indices, no suggestion is made that these are the only alternative indices to which the hypothetical back-tested performance of the Index should be compared. You should independently evaluate an investment linked to
PS-18
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與您可用的其他投資相比的指數。特別是， 您應該注意上面的圖表中的比較是與其他指數的「超額收益」表現進行對比， 這反映了用借入資金對這些其他指數進行假設投資的表現，因此承擔了假設的利息成本。您應該注意， 與這些其他指數相關的投資，如果不是使用借入資金進行的，將不會受到任何利息成本的減少。因此， 上面圖表中顯示的其他指數的表現低於通過完全自有資金直接投資（即， 未使用借入資金的投資）在這些其他指數（或相關指數基金）中所能實現的表現。
使用 相同 信息 與上面的圖表一樣，下面的表格顯示了該指數與超額收益版本的 標普500指數和巴克萊美國綜合債券指數過去一年、過去三年和過去五年的年化（每年複利）表現。
| 花旗動態資產選擇器5超額收益指數 | 標普500指數（ER） | 巴克萊銀行美國綜合債券指數（ER） | |
| 過去一年（自2023年12月29日以來） | 2.6% | 18.9% | -4.0% |
| 過去三年（自2021年12月30日以來） | -2.1% | 4.2% | -6.5% |
| 過去五年（自2019年12月31日以來） | 0.3% | 11.4% | -3.0% |
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美國聯邦 稅務考量
根據我們的法律顧問Davis Polk & Wardwell LLP的意見，憑證將被視爲美國聯邦所得稅的債務。基於當前市場狀況，將憑證視爲「或有支付債務工具」用於美國聯邦所得稅是合理的，正如隨附的指數補充資料中「美國聯邦稅務考慮—對美國持有人的稅務後果—視爲或有支付債務工具的憑證」部分所描述的，其餘討論基於此處理。
如果您是美國持有人（如隨附指數補充文件中定義），您將需要在票據存續期間確認利息收入，按「可比收益率」計算，通常是我們能夠以與這些票據相似的條款發行的固定收益債務工具的收益率，包括從屬性水平、期限、支付時間和一般市場條件，但不包括風險性應急情況或票據流動性的調整。我們需要構建一個「預計支付計劃」，該計劃涉及的支付金額和時間將產生與可比收益率相等的票據到期收益率。假設您持有這些票據直到到期，您在票據到期的應納稅年中基於可比收益率納入的利息金額將向上或向下調整，以反映在到期時，根據預計支付計劃確定的票據實際支付與預計支付之間的差異（如有）。
在票據到期之前銷售、交換或贖回票據時，您通常會確認收益或損失，等於收到的收益與您在票據中的調整後的稅基之間的差額。您的調整後稅基將等於您購買票據的價格，加上之前在票據中納入的利息。任何收益通常將被視爲普通收入，任何損失通常將被視爲普通損失，前提是其不超過票據上之前的利息納入，而之後的部分將作爲資本損失對待。
我們已判斷某票據的可比收益率爲4.666%，按半年複利計算，並且該票據的預計支付計劃由到期時的一次性支付$1,148.426組成。
可比收益率和預計支付計劃均不構成我們就實際將支付的票據金額的任何陳述。
非美國持有人。 根據以下關於871(m)條款的討論，以及附帶索引補充中的「美國聯邦稅務考慮 - 非美國持有人的稅務後果」和「 - FATCA」，如果您是票據的非美國持有人（如附帶索引補充中所定義），根據現行法律，您一般不需要就票據的任何付款或銷售、交換或退休所收到的任何金額，支付美國聯邦的預扣稅或所得稅，前提是(i) 與票據相關的收入並未有效與您在美國進行的貿易或業務相連接，以及(ii) 您遵守適用的認證要求。有關適用於票據非美國持有人的規則的更詳細討論，請參見附帶索引補充中的「美國聯邦稅務考慮 - 非美國持有人的稅務後果」。
正如附帶索引補充中「美國聯邦稅務考慮 - 非美國持有人的稅務後果 - 根據871(m)條款的股息等價物」中所述，1986年《內國稅收法》（經修訂）第871(m)條款，以及依據該條款制定的財政部規定（「871(m)條款」）一般對支付或視爲支付給非美國持有人的與某些與美國股票（「基礎證券」）或包含基礎證券的指數相關的金融工具的股息等價物徵收30%的預扣稅。871(m)條款通常適用於實質上覆制一個或多個基礎證券的經濟表現的金融工具，該類經濟表現的判斷基於適用財政部規定中設定的測試。然而，根據內部稅務局（「IRS」）通知修改的規定，2027年1月1日之前發行的且具有「delta」不爲1的金融工具被豁免。根據票據的條款和我們提供的聲明，我們的法律顧問認爲，票據不應被視爲在與任何基礎證券相關的稅收規定下具有「delta」爲1的交易，因此不應根據871(m)條款徵收預扣稅。
判斷這些票據不受第871(m)條款的限制對IRS並不具有約束力，IRS可能會不同意這種處理。此外，第871(m)條款較爲複雜，其應用可能取決於您的具體情況，包括您的其他交易。您應該向稅務顧問諮詢第871(m)條款在這些票據中的潛在應用。
如果對這些票據適用預扣稅，我們將不需要支付與被扣除金額相關的任何額外金額。
您應該閱讀附帶的索引補充中標題爲「美國聯邦稅務考慮」的部分。前述討論與該部分結合起來，構成了Davis Polk & Wardwell LLP關於持有和處置這些票據的美國聯邦稅務後果的完整意見。
您還應該諮詢稅務顧問，了解投資這些票據的所有美國聯邦稅務後果以及根據任何州、地方或非美國的稅務法產生的任何稅務後果。
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分銷補充計劃
CGMI是花旗集團全球市場控股公司的關聯公司，負責這些票據的出售承銷，以主承銷商身份運作，並將爲每售出一張票據收取20.00美元的承銷費。CGMI將從該承銷費中向與CGMI無關聯的選定經銷商支付每張票據20.00美元的固定銷售分成。
請參見每個附帶的招募補充和招募說明書中的「分銷計劃」，以獲取更多信息.
票據的估值
CGMI根據專有定價模型計算了補充定價封面上所列票據的估計價值。CGMI的專有定價模型通過估算一個假設的金融工具包的價值來生成票據的估計價值，該金融工具包將複製票據的支付，包括一隻固定收益債券（「債券成分」）和一個或多個衍生金融工具，這些衍生金融工具是票據經濟條款的基礎（「衍生成分」）。CGMI使用基於我們內部融資利率的折現率計算了債券成分的估計價值。CGMI根據一個專有的衍生品定價模型計算了衍生成分的估計價值，該模型根據各種輸入生成了構成衍生成分的工具的理論價格，包括補充定價中所述的「摘要風險因素——票據到期前的價值將根據許多不可預測的因素波動」，但不包括我們或花旗集團的信用狀況。這些輸入可能是市場可觀察的，也可能基於CGMI自行判斷所做的假設。
在票據發行後大約三個月的時間內，CGMI願意從投資者手中購買票據的價格（如有）以及CGMI或其附屬公司準備的任何券商帳戶結單上所顯示的票據價值（此價值CGMI也可能通過一個或多個金融信息供應商發佈）將反映出相對於其他價格或價值的暫時性上調。此暫時性上調代表CGMI或其附屬公司在票據期限內預計實現的對沖利潤的一部分。此暫時性上調的金額將在三個月的暫時調整期間內按直線方式減少至零。但是，CGMI沒有義務在任何時間從投資者手中購買票據。請參見「摘要風險因素——票據將不會在任何證券交易所上市，您可能無法在到期前出售它們。」
某些銷售限制
禁止向歐洲經濟區零售投資者銷售
該票據可能無法向任何 歐洲經濟區的零售投資者提供、出售或以其他方式提供。爲此條款的目的：
| (a) | 「零售投資者」指的是以下之一（或多個）： |
| (i) | 根據2014/65/EU指令（經修訂，簡稱「MiFID II」）第4（1）條第（11）點的定義，零售客戶；或 |
| (ii) | 根據2002/92/EC指令的含義，客戶，該客戶不會被視爲專業客戶，根據 MiFID II第4（1）條第（10）點的定義；或 |
| (iii) | 不是根據2003/71/EC指令定義的合格投資者；以及 |
| (b) | 表達「要約」包括以任何形式和任何方式傳達關於要約及票據的條款的充分信息，以使投資者能夠決定是否購買或認購該票據。 |
不得向英國零售投資者銷售
這些票據不得向任何 在英國的散戶投資者提供、出售或以其他方式提供。根據這一條款的目的:
| (a) | 「零售投資者」指的是以下之一（或多個）： |
| (i) | 散戶客戶是指根據歐盟法規第2017/565號第2條第(8)點的定義，該法規因英國國內法中實施的《歐洲聯盟（退出）法案2018》（"EUWA"）而成爲英國國內法的一部分；或 |
| (ii) | 根據《金融服務與市場法案2000》（修正案）（"FSMA"）的規定，這裏的客戶以及根據FSMA制定的以實施指令（EU）2016/97的任何規則或法規，其中該 |
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客戶不符合專業客戶的定義，專業客戶的定義是根據歐盟法規第600/2014號第2條第(1)項第(8)點的定義，該法規因英國國內法中實施的EUWA及根據EUWA制定的規定而成爲英國國內法的一部分；或
| (iii) | 不是根據《招股說明書條例》第(3)(e)條規定的合格投資者；以及 |
| (b) | 術語「要約」包括以任何形式和任何方式傳達的關於要約條款和待發行票據的足夠信息，以使投資者能夠決定購買或認購這些票據。 |
票據的有效性
根據Davis Polk & Wardwell LLP的意見，作爲花旗集團全球市場控股公司的特殊產品顧問，當本定價補充中提供的票據被花旗集團全球市場控股公司簽署和發行，並經過受託人根據信託契約進行驗證，並交付對價時，這些票據及花旗集團公司的相關擔保將成爲花旗集團全球市場控股公司和花旗集團公司的有效和有約束力的義務，依據各自條款可強制執行，受限於適用的破產、無力償還及類似法律對債權人權利的普遍影響、合理性概念和普遍適用的公平原則（包括但不限於善意、誠實交易和無惡意的概念），前提是該顧問不對適用法律中的欺詐性轉讓、欺詐性轉移或類似條款對上述結論的影響表達意見。此意見的出具日期爲本定價補充之日，僅限於紐約州法律，但該顧問不對州證券法或藍天法是否適用於票據發表意見。
在出具本意見時，Davis Polk & Wardwell LLP假設了花旗集團全球市場控股公司的秘書及首席法律顧問Alexia Breuvart和花旗集團公司高級副總裁– 公司證券發行法律Karen Wang所表達的法律結論。此外，本意見受限於Davis Polk & Wardwell LLP於2024年2月14日的信函中列出的假設，該信函已作爲2024年2月14日花旗集團公司提交的8-k表格的當前報告的附件，假設信託契約已經由受託人正式授權、簽署並交付，並且是受託人的有效、具有約束力且可強制執行的協議，且票據的條款、票據的發行和交付、以及花旗集團全球市場控股公司和花旗集團公司各自符合票據及相關擔保的條款，不會導致花旗集團全球市場控股公司或花旗集團公司依適用情況違反當時對其有約束力的任何條文或協議的任何條款，或任何由擁有管轄權的法院或政府機構對花旗集團全球市場控股公司或花旗集團公司施加的任何限制。
在Alexia Breuvart的意見中，花旗全球市場控股有限公司的秘書兼總法律顧問，(i) 本定價補充所提供票據的條款已根據信託契約妥善制定，花旗全球市場控股有限公司的董事會（或其正式授權的委員會）已妥善授權發行和銷售該等票據，並且該授權未被修改或撤回；(ii) 花旗全球市場控股有限公司在紐約州的法律下合法存續且信譽良好；(iii) 信託契約已由花旗全球市場控股有限公司妥善授權、執行和交付；(iv) 花旗全球市場控股有限公司簽署和交付該信託契約及本定價補充所提供的票據，以及花旗全球市場控股有限公司履行其在信託契約下的義務，均在其公司權限範圍內，並且不違反其公司章程或章程細則或其他成立文件。此意見以本定價補充日期爲準，並且僅限於紐約州的法律。
Alexia Breuvart或她諮詢過的其他內部律師已檢查並熟悉花旗全球市場控股有限公司的公司記錄原件或經過認證或以其他方式確認的副本，她認爲這些記錄足以作爲上述意見的依據。在檢查中，她或這些人假定所有自然人的法律資格、所有簽名的真實性（除花旗全球市場控股有限公司的官員外）、提交給她或這些人的所有文件的真實性、向她或這些人提交的所有經過認證或靜電覆印件與原始文件的一致性，以及這些副本的原件的真實性。
在花旗集團副總裁兼公司證券發行法律顧問Karen Wang看來，(i) 花旗集團董事會（或其合法授權的委員會）已正式授權花旗集團對該筆票據提供擔保，該授權未被修改或撤銷；(ii) 花旗集團在特拉華州的法律下有效存在且保持良好信譽；(iii) 該契約已由花旗集團正式授權、簽署並交付；(iv) 該契約的簽署和交付，以及花旗集團在其下履行義務，都在其公司權力範圍內，並且不違反其公司章程或章程細則或其他組成文件。本意見書的有效日期爲本定價補充材料的日期，並僅限於特拉華州的普通公司法。
Karen Wang或她諮詢過的其他內部律師已經審查並熟悉了希爾集團的公司記錄的原件或經過認證的副本，或以她滿意的方式識別的文件，作爲上述意見的依據。在這種審查中，她或這些人假定所有自然人的法律能力，所有簽名的真實性（除了希爾集團官員的簽名），以及所有文件的真實性。
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| 花旗集團全球市場控股公司。 |
提交給她或這些人的原件，所提交的所有文件與原始文件的一致性，經過認證或靜態複印件的文件，以及這些副本的原件的真實性。
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