介紹
本討論及分析報告日期爲2024年12月18日（本“MD&A”），應與OrganiGram Holdings Inc.（連同其子公司，以下簡稱“公司”、“OrganiGram”、“我們”、“我們公司”或“我們的”）截至2024年9月30日（“2024財政年度”）的審計年度合併財務報表（“財務報表”）共同閱讀，包括其附帶的說明。
財政年度結束變化
爲了更好地將我們的財務報表報告期與其他上市公司的報告期及日曆季度對齊，我們於2023年5月宣佈將財政年度結束日期從8月31日改爲9月30日。這一變化導致2023財政年度的過渡性十三個月期間，相較於正常的十二個月期間，以及第四季度爲四個月，相較於正常的三個月季度。
根據國際財務報告準則（“IFRS”）的要求，我們2024財政年度的財務報表將2024財政年度十二個月的財務結果與2023財政年度的十三個月期間進行比較。然而，爲了在本MD&A中進行比較，並更準確地反映期間表現，本MD&A展示了從2022年10月1日開始至2023年9月30日的未經審核的十二個月期間，以及從2023年7月1日開始至2023年9月30日的未經審核和未經審查的三個月期間。管理層認爲，這些比較期間爲讀者提供了更相關的信息，以更好地理解公司的財務表現。
在本MD&A中提到的2024財年"是指自2023年10月1日開始，到2024年9月30日結束的十二個月期間。在本MD&A中提及的“2023財年”是指自2022年9月1日開始，到2023年9月30日結束的十三個月期間。提及的"2024財年第四季度"是指自2024年7月1日開始，到2024年9月30日結束的三個月期間。提及的“比較財年2023”是指自2022年10月1日開始，到2023年9月30日結束的十二個月期間。提及的“2023財年第四季度指的是從2023年6月1日至2023年9月30日的四個月期間。比較2023財年第4季度指的是從2023年7月1日至2023年9月30日的三個月期間。
在下面標題爲比較關鍵年度財務和運營結果的部分中，比較了2024財年、2023財年和2023財年的結果。進一步在下面標題爲比較關鍵季度財務和運營結果的部分中，比較了2024財年第4季度、2023財年第4季度和2023財年比較第4季度的結果。.
比較關鍵年度財務和運營結果
2024財年 | 2023財年（截止至2023年9月30日的十三個月） | 比較2023財年（截止至2023年9月30日的十二個月）1 | ||||||||||||||||||
| 財務業績 | ||||||||||||||||||||
| 營業收入 | $ | 247,177 | $ | 233,647 | $ | 217,354 | ||||||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 159,841 | $ | 161,639 | $ | 150,397 | ||||||||||||||
| 銷售成本 | $ | 111,390 | $ | 136,437 | $ | 128,142 | ||||||||||||||
| 毛利率在公允價值調整前 | $ | 48,451 | $ | 25,202 | $ | 22,255 | ||||||||||||||
| 毛利率 % 在公允價值調整前 | 30 | % | 16 | % | 15 | % | ||||||||||||||
| 已實現的存貨銷售公允價值及其他存貨費用 | $ | (52,078) | $ | (56,187) | $ | (56,187) | ||||||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | $ | 51,151 | $ | 68,981 | $ | 68,981 | ||||||||||||||
| 毛利率 | $ | 47,524 | $ | 37,996 | $ | 35,049 | ||||||||||||||
| 營業費用 | $ | 83,195 | $ | 300,963 | $ | 295,067 | ||||||||||||||
營業虧損 | $ | (35,671) | $ | (262,967) | $ | (260,018) | ||||||||||||||
| 其他（收益）費用 | $ | 9,769 | $ | (10,554) | $ | (9,204) | ||||||||||||||
淨虧損 | $ | (45,440) | $ | (248,601) | $ | (247,002) | ||||||||||||||
每股普通股的淨虧損，基本和稀釋 | $ | (0.477) | $ | (3.058) | $ | (3.116) | ||||||||||||||
| 經營活動提供的淨現金（或用於） | $ | 3,872 | $ | (38,778) | $ | (52,134) | ||||||||||||||
| 調整後的毛利率2 | $ | 53,934 | $ | 40,214 | $ | 37,268 | ||||||||||||||
調整毛利率%(2) | 34 | % | 25 | % | 25 | % | ||||||||||||||
調整後的EBITDA(2) | $ | 8,416 | $ | 5,951 | $ | 5,405 | ||||||||||||||
1 比較2023財政年度的結果是指未經審計的12個月期間，從2022年10月1日開始，到2023年9月30日結束
2 調整後的毛利率、調整後的毛利率%和調整後的EBITDA是非國際財務報告準則指標。請參閱本MD&A中的“關於某些非國際財務報告準則指標的警示說明”和“財務結果及運營回顧”。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月1
比較主要季度財務及運營結果
Q4 2024 | 2023年第四季度（截至2023年9月30日的四個月） | 比較2023財政年度第四季度（截至2023年9月30日的三個月）3 | |||||||||||||||
| 財務結果 | |||||||||||||||||
| 營業收入 | $ | 69,877 | $ | 71,458 | $ | 56,179 | |||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 44,698 | $ | 46,040 | $ | 36,698 | |||||||||||
| 銷售成本 | $ | 30,907 | $ | 42,885 | $ | 34,321 | |||||||||||
| 毛利率在公允價值調整前 | $ | 13,791 | $ | 3,155 | $ | 2,377 | |||||||||||
| 毛利率 % 在公允價值調整前 | 31 | % | 7 | % | 6 | % | |||||||||||
| 已實現的公允價值在銷售的存貨及其他存貨費用上 | $ | (15,365) | $ | (15,901) | $ | (15,901) | |||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | $ | 18,790 | $ | 21,751 | $ | 21,751 | |||||||||||
| 毛利率 | $ | 17,216 | $ | 9,005 | $ | 8,227 | |||||||||||
| 營業費用 | $ | 16,933 | $ | 45,550 | $ | 38,244 | |||||||||||
| 經營收入（虧損） | $ | 283 | $ | (36,545) | $ | (30,017) | |||||||||||
| 其他（收益）費用 | $ | 5,686 | $ | (1,275) | $ | (1,143) | |||||||||||
淨虧損 | $ | (5,433) | $ | (32,991) | $ | (26,595) | |||||||||||
每普通股的淨虧損，基本和稀釋 | $ | (0.050) | $ | (0.105) | $ | (3.058) | |||||||||||
| 經營活動提供的淨現金（或用於） | $ | 8,893 | $ | (17,017) | $ | (8,469) | |||||||||||
調整後毛利率(2) | $ | 16,543 | $ | 7,939 | $ | 7,161 | |||||||||||
調整後的毛利率%(2) | 37 | % | 17 | % | 20 | % | |||||||||||
調整後的EBITDA(2) | $ | 5,860 | $ | (1,890) | $ | 58 | |||||||||||
3 2023財年第四季度的比較結果是針對未經審計的從2023年7月1日到2023年9月30日的三個月期間
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的財年及截至2023年9月30日的十三個月2
| 調整後的EBITDA（非國際財務報告準則指標） | ||||||||||||||||||||
| 調整後EBITDA的對賬 | 2024財年 | 2023財年（截至2023年9月30日的十三個月） | 比較財政2023（截至2023年9月30日的十二個月）4 | |||||||||||||||||
報告的淨收入（損失） | $ | (45,440) | $ | (248,601) | $ | (247,002) | ||||||||||||||
增加/(扣除): | ||||||||||||||||||||
| 融資成本，扣除投資收入 | (3,311) | (3,692) | (3,423) | |||||||||||||||||
所得稅（回收）費用 | — | (3,812) | (3,812) | |||||||||||||||||
折舊、攤銷及處置固定資產的（收益）損失（根據現金流量表） | 11,446 | 26,606 | 23,959 | |||||||||||||||||
| 由於減值費用導致可折舊資產變化的折舊回補正常化 | 757 | 3,037 | 3,037 | |||||||||||||||||
| 無形資產和商譽的減值 | — | 44,856 | 44,856 | |||||||||||||||||
| 資產、工廠和設備的減值 | — | 165,255 | 165,255 | |||||||||||||||||
來自聯營企業投資的損失（收益）份額及貸款應收款的減值損失（回收） | 5,284 | 938 | 829 | |||||||||||||||||
| 已實現的銷售存貨公允價值及其他存貨費用 | 52,078 | 56,187 | 56,187 | |||||||||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | (51,151) | (68,981) | (68,981) | |||||||||||||||||
| 基於股份的補償（現金流量表中所列） | 7,182 | 5,727 | 5,008 | |||||||||||||||||
| 法律準備金（回收）、政府補貼、保險回收及其他非營業費用（收入） | (176) | (482) | (482) | |||||||||||||||||
| 分配給衍生負債的股份發行費用及衍生負債的公允價值變動、其他金融資產和或有對價 | 8,605 | (7,736) | (6,158) | |||||||||||||||||
ERP實施費用 | 1,636 | 7,687 | 7,175 | |||||||||||||||||
| 交易成本 | 915 | 1,463 | 1,437 | |||||||||||||||||
| 與存貨和生物資產相關的準備金（回收）和淨可實現價值調整 | 5,483 | 15,012 | 15,012 | |||||||||||||||||
| 研發支出，扣除折舊 | 10,869 | 12,487 | 12,038 | |||||||||||||||||
| 調整後的 EBITDA，如前所述 | $ | 4,177 | $ | 5,951 | $ | 4,935 | ||||||||||||||
| 加：Canndoc預期信用損失準備金 | 4,239 | 470 | 470 | |||||||||||||||||
| 調整後的 EBITDA（修訂） | $ | 8,416 | $ | 6,421 | $ | 5,405 | ||||||||||||||
| 除：淨收入 | 159,841 | 161,639 | 150,397 | |||||||||||||||||
| 調整後的 EBITDA 利潤率%（修訂）（非 IFRS 指標） | 5 | % | 4 | % | 4 | % | ||||||||||||||
4 2023財政比較結果爲未經審計的十二個月期間，自2022年10月1日開始，並於2023年9月30日結束。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月3
| 調整後息稅折舊攤銷前利潤（非國際財務報告準則指標） | ||||||||||||||||||||
| 調整後息稅折舊攤銷前利潤的對賬 | 2024財年第四季度 | 2023財年第四季度（截至2023年9月30日的四個月） | 2023財政比較第四季度（截至2023年9月30日的三個月）5 | |||||||||||||||||
報告的淨收入（損失） | $ | (5,433) | $ | (32,991) | $ | (26,595) | ||||||||||||||
加/(扣除): | ||||||||||||||||||||
| 融資成本，扣除投資收入 | (960) | (923) | (652) | |||||||||||||||||
所得稅（回收）費用 | 30 | (2,279) | (2,279) | |||||||||||||||||
折舊、攤銷，以及財產、廠房和設備處置的（收益）損失（按現金流量表） | 3,097 | 5,581 | 3,294 | |||||||||||||||||
| 由於減值費用導致的折舊回補正常化 | — | 3,037 | 3,037 | |||||||||||||||||
| 無形資產和商譽減值 | — | 6,951 | 6,951 | |||||||||||||||||
| 財產、廠房和設備減值 | — | 11,918 | 11,918 | |||||||||||||||||
在聯營公司投資中的虧損（收益）份額以及應收貸款的減值損失（回收） | 4,895 | (51) | (51) | |||||||||||||||||
| 已實現的庫存銷售公允價值及其他庫存費用 | 15,365 | 15,901 | 15,901 | |||||||||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | (18,790) | (21,751) | (21,751) | |||||||||||||||||
| 以股份爲基礎的補償（現金流量表中） | 1,093 | 1,208 | 797 | |||||||||||||||||
| 法律規定（回收）、政府補貼、保險回收及其他非營業費用（收入） | (184) | (407) | (407) | |||||||||||||||||
| 分配給衍生負債的股份發行費用及衍生負債、公允價值變動、其他金融資產及或有對價的變動 | 1,911 | (53) | (53) | |||||||||||||||||
企業資源規劃實施費用 | 465 | 2,415 | 1,588 | |||||||||||||||||
| 交易成本 | 74 | 580 | 505 | |||||||||||||||||
| 與庫存和生物資產相關的準備金（回收）及淨可實現價值調整 | 2,752 | 4,784 | 4,784 | |||||||||||||||||
| 研發支出，扣除折舊 | 1,545 | 3,720 | 2,601 | |||||||||||||||||
| 調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）如之前報告 | $ | 5,860 | $ | (2,360) | $ | (412) | ||||||||||||||
| 加：計劃中的Canndoc預期信用損失準備金 | — | 470 | 470 | |||||||||||||||||
| 調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）（修訂） | $ | 5,860 | $ | (1,890) | $ | 58 | ||||||||||||||
| 除以：淨收入 | 44,698 | 46,040 | 36,698 | |||||||||||||||||
| 調整後的EBITDA利潤率%（修訂）（非國際財務報告準則指標） | 13 | % | (4) | % | — | % | ||||||||||||||
本MD&A中的財務數據基於公司財務報表，並根據國際會計準則理事會（IASB）發佈的國際財務報告準則（IFRS）編制，除非另有說明。所有財務信息均以千加元（“$”）表示，除股票和每股計算外，均以百萬加元和十億加元，乾花每克（“g”）或千克（“kg”），以及每毫升（“mL”）或升（“L”）的大麻提取物計算。
本MD&A包含適用證券法意義上的前瞻性信息，幷包括非國際財務報告準則指標的使用（如本文定義）。請參考本MD&A中包含的“關於前瞻性信息的警示聲明”和“關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”。
本MD&A中的財務信息還包括某些未按IFRS定義且沒有任何標準含義的財務和運營業績指標，但管理層利用這些指標來評估公司的財務和運營表現。這些指標包括但不限於以下內容：
•調整後的毛利率；及
•調整後的利息、稅項、折舊和攤銷前收益（"調整後EBITDA"）。
公司認爲，這些非IFRS指標除了遵循IFRS編制的常規指標外，使投資者能夠以類似於公司管理層的方式評估公司的經營業績、基本表現和前景。非IFRS指標在其出現的章節中定義。調整後的毛利率和調整後EBITDA在本MD&A的“財務業績與運營回顧”部分與IFRS進行對比。
由於沒有計算這些非IFRS指標的標準化方法，因此公司的方法可能與其他公司的方法不同，使用這些指標可能無法直接比較。因此，這些非IFRS指標是
5 2023財年第四季度的對比結果是未經審計的2023年7月1日開始到2023年9月30日結束的三個月週期
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日及截至2023年9月30日的十三個月4
旨在提供額外信息，不應單獨考慮或替代依據IFRS編制的業績指標。請參閱本MD&A中包含的“關於某些非IFRS指標的警示聲明”。
本MD&A包含關於我們所處行業和市場的信息，包括我們的市場地位和市場份額，這些信息基於獨立第三方來源的信息。雖然我們相信這些來源通常是可靠的，但市場和行業數據本質上是不精確的，受到解釋的影響，並且由於原始數據的可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查或數據收集過程固有的其他限制和不確定性，無法完全確定其準確性。我們沒有獨立驗證本文件中包含的任何第三方信息。
有關公司的其他信息，包括公司最近的年度信息表（“AIF”），可在加拿大證券管理局的電子文檔分析和檢索系統（“SEDAR+”）下的公司的發行人資料中獲取，網址爲www.sedarplus.ca。公司提交給或提供給美國證券交易委員會（“SEC”）的報告和其他信息可在SEC的電子數據收集、分析和檢索系統（“EDGAR”）上獲取，網址爲www.sec.gov。
關於前瞻性信息的警示聲明
本文件中某些信息包含或納入了根據適用證券立法意義上構成前瞻性信息的評論（“前瞻性信息”）。一般來說，前瞻性信息可以通過使用諸如“展望”、“目標”、“可能”、“將”、“可以”、“會”、“期待”、“打算”、“估計”、“預計”、“相信”、“計劃”、“繼續”、“預算”、“安排”或“預測”或類似表達的術語來識別，暗示未來結果或事件。它們包括但不限於與預期、預測或未來事件或情況的其他描述相關的陳述，以及公司的目標、計劃、戰略、信念、意圖、計劃、估計、預測和展望，包括與公司的計劃和目標有關的陳述，或客戶、供應商、合作伙伴、經銷商、競爭對手或監管機構的行爲估計或預測；以及關於公司未來經濟表現的陳述。這些陳述不是歷史事實，而是代表管理層對未來事件的信念，其中許多本質上是不確定的，超出了管理層的控制範圍。此MD&A中的前瞻性信息基於公司對未來事件的當前預期。
本MD&A中的某些前瞻性信息包括但不限於以下內容：
•蒙克頓校區（如本文所定義）、溫尼伯設施（如本文所定義）和拉克蘇皮厄爾設施（如本文所定義）的許可和生產能力及其時間安排；
•關於生產能力、設施規模、四氫大麻酚（“THC”）含量、成本和產量的預期；
•關於公司與英美菸草控股公司（“BAT”）全資子公司的合作和投資交易前景的預期；
•關於公司的主要運營子公司OrganiGram Inc.作爲2023年10月OrganiGram Inc.、美味與注入公司（“EIC”）和勞倫特有機公司（“勞倫特”）合併後的結果實體的前景的預期；
•關於加拿大大麻出口至以色列的反傾銷調查（如本文所定義）最終結果的預期；
•關於大麻及相關產品需求、未來機會和銷售的預期，包括醫療與休閒大麻產品的相對比例、休閒類別內產品的相對比例；
•與允許的大麻類別、格式、大麻素含量和效力相關的立法變化，包括相關條例、實施時間及未來產品格式；
•對於品牌大麻產品的預期，包括時機、推出、產品屬性、構成和消費需求；
•對於公司開發當前和未來蒸汽硬件的能力，以及公司進入和擴大其在大麻蒸汽產品市場份額的能力的預期；
•對於創新產品的營收增長的預期，特別是其新FAST（快速溶解科技）納米乳液技術的商業化TM （快速作用溶解科技）納米乳液技術（"FASTTM");
•公司能夠建立和維護的知識產權（"IP"）權利的保護範圍；
•戰略投資和資本支出，以及預期的相關收益；
•預計Organigram與Phylos Bioscience Inc.（"Phylos"）之間的技術安排將允許Organigram逐步將其部分園區轉變爲以種子爲基礎的種植，以及基於種子生產的預期收益；
•關於公司對Weekend Holdings Corp（"WHC"），即Green Tank Technologies Corp.（"Greentank"），Steady State LLC（以營業名Open Book Extracts進行，從事相關業務）（"OBX"）以及Sanity Group GmbH（"Sanity Group"）的投資預期；
•關於預期 歐洲聯盟良好生產規範（"EU-GMP"） 認證，包括成功完成審核和發放認證的時間，如果成功的話；
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月5
•關於訴訟和其他法律程序解決的預期；
•當前或在適用情況下，假定行業條件的一般持續性；
•法律、法規、指導方針和政策的變化及其解釋，包括與國內外休閒和/或醫療大麻市場、次要大麻素和環保計劃相關的內容；
•大麻及其衍生產品的價格；
•對新基因品種可用性和推出的預期，包括種子和植物的一致性與質量及其特性；
•公司現金流及財務表現對第三方的影響，包括其供應商；
•普通股價格的波動及普通股市場；
•公司業務在政府監管體系和稅法下的處理，包括 《消費稅法》 2001年（加拿大）及公司在其下的許可證續期及公司不時獲得出口許可證的能力；
•公司在國際監管框架下的業務處理及其變化對公司國際銷售的影響；
•關於以色列與哈馬斯之間戰爭的預期及其對產品供應、應收賬款回收和以色列產品需求的影響；
•公司的增長策略、未來增長目標及這一增長的結果預測；
•關於獲取資本和流動性、完成來自Bt DE Investments Inc.的後續戰略股權投資的突出部分（"後續BAt投資"），以及公司不時進入公開市場融資運營活動和增長的能力的預期；
•公司在多倫多證券交易所（"TSX"）和納斯達克全球精選市場（"NASDAQ"）保持上市的能力，以及爲了保持上市可能需採取的任何措施的影響；
•關於公司的財務狀況、未來流動性和其他財務結果的預期；
•公司從運營和融資活動中產生現金流的能力；公司從運營和融資活動中產生現金流的能力；
•行業的競爭條件，包括公司維持或增長市場份額的能力；
•對公司在運營效率和自動化舉措中實現成本節約能力的預期；
•對資本支出及其時間安排的預期；以及
•有關公司的 財務年度2025年第一季度（"2025財年"）的表現預期，包括營收、調整後的毛利率、銷售、一般和行政費用（"SG&A"）及調整後的息稅折舊攤銷前利潤（"EBITDA"）。
前瞻性信息的提供是爲了幫助讀者理解公司及其業務、運營、風險、財務表現、財務狀況和截至某些日期的現金流，並呈現管理層關於未來的當前預期和計劃，提醒讀者此類陳述可能不適用於其他目的。此外，本MD&A可能包含歸屬於第三方行業來源的前瞻性信息。對前瞻性信息不應過度依賴，因爲不能保證所依據的計劃、意圖或預期會發生。前瞻性信息不能保證未來的表現，並涉及衆所周知和未知的風險、不確定性，以及可能導致實際結果或事件與前瞻性信息中預期差異的其他因素。由於性質，前瞻性信息涉及衆多假設、已知和未知的風險及不確定性，無論是一般性的還是特定的，這都增加了預期、預測、預報、預測和結論無法實現或證明準確的可能性，假設可能不正確，以及目標、戰略目標和優先事項可能無法實現。這些以及其他因素可能導致實際結果或事件與前瞻性信息中預期產生重大差異。
可能導致實際結果與前瞻性信息中所列結果有顯著差異的因素包括但不限於：財務風險；網絡安全風險；依賴於高級管理層和其他關鍵人員、公司的董事會（"董事會"）、顧問和顧問；可用性以及保險的充足性，包括董事和高級管理人員以及其他形式保險的持續可用性和充足性；公司及其子公司能夠在適用的情況下，依據適用法律按目前預期的時間表和預期的成交量進行大麻種植；行業競爭；全球事件，包括因任何大流行病或疫情而導致的經濟和行業不確定性加劇以及政府對此的行動，包括對生產、運營、披露控制和程序或財務報告內部控制的影響以及供應鏈和分銷中斷的影響；設施和技術風險；政府法律、法規或政策的變更，包括環境或稅收，或其執行；農業風險；保持任何所需許可證或認證的能力；供應風險；產品風險；施工延誤或推遲； 包裝和運輸物流；通貨膨脹風險，加拿大及國際上預計的醫療和娛樂大麻用戶數量；繼續向現有和潛在國際司法管轄區及客戶發貨；實施立法以合法化國際大麻的潛在時間框架；公司及其子公司和投資企業在適用的情況下獲得和/或維持其作爲持證生產商（"持證生產商"或"LP"）或其他適用許可證保持其狀態的能力；影響其投資企業的風險因素；以商業可接受的條款獲得任何所需融資的可用性。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度報告和截至2023年9月30日的十三個月報告6
條件或根本不存在；在加拿大受監管的休閒大麻市場的潛在規模；對公司大麻及相關產品（包括公司的衍生產品）的需求和變化，以及零售網絡供應這種需求的充足性；公司開發當前和未來蒸汽硬件的能力以及拓展進入蒸汽市場的能力；進入和參與國際市場機會的能力；影響公司的普遍經濟、金融市場、監管、行業和政治條件；與以色列和哈馬斯之間持續戰鬥相關的預期及其對市場產品供應的影響 以及以色列產品需求的影響，以及戰爭對應收賬款收集的影響；最終反傾銷調查的結果；公司在大麻行業競爭的能力和競爭格局的變化；大麻價格的重大下降；公司管理預期和意外成本的能力；公司實施和維持有效的財務報告內部控制和披露控制與程序的能力；涉及公司信息技術（"IT"）系統潛在故障的風險；對公司的企業資源規劃（"ERP"）系統的持續擴展；繼續滿足TSX和納斯達克的上市標準；涉及公司的知識產權的風險；流動性風險；集中風險；以及不時在公司向加拿大和美國證券監管機構提交的文件中描述的其他風險和因素。建立前瞻性信息所使用的重大因素和假設包括生產活動將按計劃進行，以及對大麻和相關產品的需求將以管理層預期的方式變化。所有前瞻性信息的提供均以此MD&A的日期爲準。
公司不承擔任何更新此類前瞻性信息的責任，無論是由於新信息、未來事件還是其他情況，除非法律規定要求。
關於公司業務的假設、風險和不確定性的附加信息，以及包含在前瞻性信息中的信息所依據的重大因素或假設，已在公司的披露材料中提供，包括在本MD&A中的“風險因素”和公司當前的AIF中的“風險因素”，已向加拿大證券監管機構提交，並在WWW.SEDARPLUS.CA的公司發行者簡介下可用，且已向SEC提交或提供，並在WWW.SEC.GOV上可用。本MD&A中的所有前瞻性信息均受這些警示聲明的限制。
關於某些非國際財務報告準則措施的警示聲明
本MD&A包含一些未在國際財務報告準則下認可或定義的財務和運營績效措施（“非國際財務報告準則措施”）。由於沒有標準化的方法來計算這些非國際財務報告準則措施，公司的方法可能與其他人使用的方法不同，因此這些數據可能無法與其他大麻和大麻公司的持牌生產商呈現的類似數據進行比較。有關這些措施與根據國際財務報告準則編制的財務報表中所呈現的相關可比財務信息的解釋，請參閱下文討論。
公司認爲，這些非國際財務報告準則措施是運營績效的有用指標，管理層特別使用這些措施來評估公司的財務和運營績效。這些非國際財務報告準則措施包括但不限於以下內容：
•調整後的毛利率通過減去銷售成本來計算，減去以下影響：(i) 生物資產公允價值變化的未實現收益；(ii) 銷售庫存的實現公允價值及其他庫存費用；(iii) 庫存和生物資產的撥備和減值；以及(iv) 淨可變現值的撥備。調整後的毛利率百分比通過將調整後的毛利率除以淨收入來計算。調整後的毛利率將在本MD&A的“財務結果和運營回顧”部分與最直接可比的國際財務報告準則財務指標進行對賬。
管理層認爲，這些措施提供了有用的信息，以評估我們運營的盈利能力，因爲它們代表了從運營中產生的規範化毛利率，並排除了根據國際財務報告準則（IFRS）要求的存貨和生物資產的非現金公允價值調整的影響。根據IFRS計算的調整後毛利率的最直接可比指標是公允價值調整前的毛利率。
•調整後的EBITDA計算爲淨收入（損失），不包括：融資成本，扣除投資收益；所得稅費用（回收）；折舊、攤銷、減值，根據減值費用所導致的可折舊資產的變化的折舊回補的規範化；處置物業、廠房及設備的（收益）虧損（根據合併現金流量表）；基於股份的補償（根據合併現金流量表）；來自聯營公司的收益（損失）份額，包括減值損失；或有對價的公允價值變動；衍生負債、其他金融資產和優先股的公允價值變動；與研究和開發活動相關的支出（扣除折舊）；生物資產公允價值變動的未實現收益；已售存貨的實現公允價值及其他存貨費用；與存貨和生物資產相關的準備金和淨可回收價值調整；政府補貼、保險賠償及其他非經營性費用（收入）；法律準備金（回收）；ERP實施成本；交易成本；股份發行成本；以及對Canndoc（如本文所定義）的預期信用損失的準備。調整後的EBITDA與最直接可比的
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度報告及截至2023年9月30日的十三個月的年度報告 7
可以在本MD&A的“財務結果與運營回顧”部分中找到與之最直接可比的IFRS財務指標。
在2024財年的第二季度，管理層更改了調整後EBITDA的計算，並已相應地調整了以往季度，以包括預期信用損失的準備金。
在2024財年的第二季度，管理層更改了調整後EBITDA的計算，並已相應地調整了以往季度，以包括預期信用損失的準備金。
調整後EBITDA旨在爲公司的經營現金流提供代理，並推導出對公司未來財務業績的預期，排除不反映當前經營結果的調整。根據國際財務報告準則計算的最直接可比指標是凈利潤（虧損）。
非國際財務報告準則指標應與其他依據國際財務報告準則編制的數據一起考慮，以使投資者能夠以類似於公司管理層的方式評估公司的經營結果、基本業績和前景。因此，這些非國際財務報告準則指標旨在提供額外信息，且不應孤立地看待或作爲依據國際財務報告準則編制的業績指標的替代品。
業務概述
公司的業務性質
公司是一家加拿大聯邦註冊的大麻種植者和成品大麻商品製造商。我們的主要運營子公司OrganiGram Inc.是由加拿大衛生部監管的大麻許可生產者。OrganiGram獲得了種植大麻及製造和分銷大麻產品的授權，供應休閒和醫療大麻市場的批發和零售渠道。
公司的總部位於安大略省多倫多市國王西街145號1400室，郵政編碼M5H 1J8。公司的註冊辦公室位於新不倫瑞克省蒙克頓市英籍驅動35號，郵政編碼E1E 3X3。公司的普通股（“普通股”）在納斯達克和TSX的標的符號爲“OGI”。任何關於公司的查詢可以通過電子郵件發送至investors@organigram.ca。
公司在多個設施進行運營：(i) 我們位於新不倫瑞克省蒙克頓的主要室內種植和製造設施（“蒙克頓校園”）；(ii) 我們位於馬尼托巴省溫尼伯的食品製造設施（“溫尼伯設施”）；(iii) 我們位於魁北克省拉克蘇皮里爾的大麻花栽培和哈希生產設施（“拉克蘇皮里爾設施”）。我們還將大麻出口到多個國際轄區。
2024年12月6日，公司收購了Motif Labs Ltd.（"Motif"），一家領先的大麻公司，專注於大麻提取、 vape及注入式預捲菸的配方和生產。通過此次收購，公司現在在安大略省西南部運營兩個額外的大麻加工設施：一個在艾爾默（"艾爾默設施"），另一個在倫敦（"倫敦設施"）。艾爾默設施擁有頂級的CO2和碳氫化合物提取能力，並針對配方精煉、次要大麻素的後處理以及預卷生產進行了優化。倫敦設施將優化標籤、包裝和全國交付。艾爾默設施和倫敦設施爲公司在加拿大人口最多的省份提供了實地空間，並預計將幫助公司進一步優化其生產和物流。
策略
我們的企業戰略是利用我們廣泛的消費者品牌和產品組合以及我們的創新文化來增加市場份額、驅動盈利能力、擴大國際市場，並繼續成爲一個爲股東提供長期價值的行業領導者。
我們戰略的支柱是：
1.創新；
2.消費者關注；
3.效率；以及
4.市場擴張。
1. 創新
滿足快速增長的行業對不斷變化的消費偏好的需求，需要創新和創造突破性的產品，這些產品受到市場的歡迎，並提供長期的競爭優勢。我們致力於保持創新的文化，並且在推出快速佔領市場份額的差異化產品方面有着良好的記錄，具體包括：
•SHRED： 加拿大首款混合磨碎花產品，調配出精選的風味檔次；
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•Monjour Wellness果膠糖： 一個專注於大麻二酚（"CBD"）的健康品牌，提供大包裝並在一包中提供多種口味；
•SHRED X Rip-Strip hash： 一種申請專利的植物萜烯注入的 hash 產品，以方便的預切條形式銷售；
•SHRED X Heavies: 一種 超高 THC (40%+) 注入的預捲菸系列，含有鑽石、精華和植物萜烯；
•THCV: 加拿大首個以整朵花提取的四氫大麻酚（"THCV"）產品，包括果凍糖和整朵及磨碎的花，爲消費者提供與 THC 不同的體驗；
•SHRED Dartz: 以消費者熟悉的管式預捲菸形式提供，包裝簡潔且低調；
•SHRED Rainbow Oz. Dartz: 一種多口味產品，其中包含7種不同的預捲菸包，每個包裝總共70根預捲菸；而
•愛迪生音響：加拿大首款使用FAST的軟糖產品TM 其臨床驗證顯示發作時間快50%，並且與不含FAST的軟糖相比，幾乎是峯值大麻素水平的兩倍TM。愛迪生音響於2024年11月推出。
與我們的創新文化一致，我們與BAt建立了產品開發合作（"PDC"），BAt是我們最大的機構股東和領先的多類消費品公司，通過該合作，我們建立了一個"卓越中心"（"CoE"），專注於開發下一代大麻產品。該卓越中心位於蒙克頓校區，OrganiGram已獲准進行與大麻相關的研發活動。根據雙方於2021年3月10日簽署的產品開發合作協議（"PDC協議"），我們擁有在任何領域開發的知識產權的全球、免版稅、可再授權、永久性許可證。該許可證在加拿大獨佔，對加拿大以外的我們則爲非獨佔，這增強了我們進入國際市場的能力，包括通過與已建立運營商的再授權安排。兩家公司都爲卓越中心提供了科學家、研究人員和產品開發人員，該中心由一個督導委員會管理和監督，委員會由兩家公司各選出相同數量的高級成員組成。
2. 消費者焦點
OrganiGram旨在通過其廣泛的品牌和產品組合來滿足大麻消費者的不斷變化的需求，在這些產品中，它提供了最受歡迎的品類和具有吸引力的價格。根據持續的消費者研究，公司產品組合經常更新，推出不同的花卉品種和新的包裝形式及產品引入。 OrganiGram與消費者的對齊體現在其市場排名第26 截至2024財年第四季度末，以及其品類領導地位：
•SHRED： 截至2024財年第四季度末，過去十二個月（"LTM"）的年零售銷售額爲22500萬美元6
•Hash： 自從收購Lac-Supérieur設施以來，OrganiGram已在全國範圍內擴大了哈希的分銷，並推出了創新的Rip-Strip Hash產品。截至2024年9月30日，OrganiGram在哈希品類中保持了市場第一的地位
•SHRED’ems和Monjour軟糖： 是加拿大最暢銷的軟糖之一。截至2024財政季度四結束，公司在軟糖類別中佔據第三市場地位。 其中Monjour是最暢銷的僅含CBD的軟糖。6; 和 Boxhot: 公司通過在2024年12月收購Motif獲得Boxhot品牌。Boxhot是加拿大領先的 cannabis 品牌之一，過去12個月的營收達15800萬。7並且是該國領先的 vape 品牌。1, 該品牌代表了 vape、注入預卷和濃縮產品類別。
除了第三方和直接消費者研究外，我們還通過社交媒體與消費者保持在線聯繫。
3. 效率
蒙克頓校園利用三級種植技術來最大化設施的平方英尺使用率。它還採用專有信息技術來跟蹤大麻種植和收穫過程的各個方面。這得益於後收穫生產的自動化，包括高速袋裝、預卷機和自動徵稅印章。
溫尼伯設施高度自動化，能夠高效處理小批量手工製造的食品和大規模營養保健品級的生產，使我們能夠以有吸引力的價格生產各種高品質的食品產品。
拉克蘇皮利爾設施設有種植和衍生產品加工操作。我們已戰略性地投資於拉克蘇皮利爾設施，以增加種植能力、加工和存儲空間，並加速自動化。
在2024財年第四季度實現的關鍵效率里程碑包括：
•實現年化節省910萬元；
•收穫花卉23,323千克，與2023財年第四季度相比增長10%。
•在2024財年生產了4150萬顆果味軟糖，比2023財年增長超過36%；
6 截至2024年9月30日 - 多個來源（Hifyre，Weedcrawler，OCS批發銷售和電子商務訂單發貨數據，省級委員會數據及內部銷售數據）
7 來源：Hifyre（不包括QC、Nb和NS的所有省份），Weedcrawler（QC），及委員會數據（Nb、NS、PE），R300萬10月30日
管理層討論和分析 | 截至2024年9月30日的財年以及截至2023年9月30日的十三個月9
•完成了減少大麻素廢物的試驗，預計在2025財年通過更換連續食用產品生產線的在線主動劑量罐來實現顯著節省；
•每株植物的產量創紀錄達到187克；
•該公司在2024財年第4季度從種子中收穫了9%的大麻，到2024年日曆年末達到22%，這有助於降低種植成本並增加種植能力。該公司預計將在2025財年進一步利用低成本的種子技術，計劃從種子中獲取約20%的收成，根據品種要求，月度波動範圍在15%到30%之間。
•將溫尼伯的班次結構優化，從8小時班次改爲10小時班次，以提高效率，年度薪資節省達65萬美元;
•在拉克超級爾的種植室內，單位產量從2024財年第一季度的82公斤增加到2024財年第四季度的160公斤，增長了95%;
•不包括THC限量的魁北克花卉，43%的總收成超過26% THC;
•在2024財年第四季度，拉克超級爾收穫的花卉中有56%超過26% THC，較2024財年第三季度的30%有所上升;
•成功完成了愛迪生聲波產品的試生產，這是公司新推出的快速吸收納米乳膠軟糖;
•由於種子額外產能，將兩間植物生長室改爲花卉，在蒙克頓校區每年將提供額外約1360公斤的花卉;
•在2024財年生產了110萬單位的Hash，而在2023財年爲70萬單位。
4. 市場擴展
我們致力於通過多樣化產品供應和擴大地理足跡來擴大市場影響力。我們預計通過戰略投資和收購來實現這一目標，並評估國際擴張的可能性。市場擴張的例子包括：
•戰略收購(i) EIC，其溫尼伯工廠新增了一個專門設計的、高度自動化的51,000平方英尺的大麻食品製造設施；以及(ii) Laurentian，其Lac-Supérieur工廠增加了手工種植和哈希，豐富了我們的產品組合，並增強了我們在魁北克的影響力；
•向德國、澳洲和英國（"英國"）國際發貨的大宗大麻；
•戰略後續BAt投資12460萬，以及創建"木星"投資池，目標是國際機會，初期投資已在OBX和Sanity Group完成；
•收購Motif後，2024財年，OrganiGram成爲加拿大市場份額第一的LP。8 同時向其投資組合中新增兩個專門設計的設施，優化大麻提取、加工、製造和分銷。Motif的產品組合與OrganiGram高度互補，幾乎沒有重疊。
關鍵季度財務和運營成果
Q4-2024 | 比較Q4-2023 | 變更 | 變更百分比 | ||||||||||||||||||||
| 財務業績 | |||||||||||||||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 44,698 | $ | 36,698 | $ | 8,000 | 22 | % | |||||||||||||||
| 銷售成本 | $ | 30,907 | $ | 34,321 | $ | (3,414) | (10) | % | |||||||||||||||
公允價值調整前的毛利率(2) | $ | 13,791 | $ | 2,377 | $ | 11,414 | 480 | % | |||||||||||||||
公允價值調整前的毛利率%(1) | 31 | % | 6 | % | 25 | % | 417 | % | |||||||||||||||
營業費用 | $ | 16,933 | $ | 38,244 | $ | (21,311) | (56) | % | |||||||||||||||
其他費用（收入） | $ | 5,686 | $ | (1,143) | $ | (6,829) | (597) | % | |||||||||||||||
調整後的EBITDA(2) | $ | 5,860 | $ | 58 | $ | 5,802 | 10,003 | % | |||||||||||||||
淨虧損 | $ | (5,433) | $ | (26,595) | $ | (21,162) | (80) | % | |||||||||||||||
經營活動提供的淨現金（或用於） | $ | 8,893 | $ | (8,469) | $ | 17,362 | 205 | % | |||||||||||||||
調整後的毛利率(2) | $ | 16,543 | $ | 7,161 | $ | 9,382 | 131 | % | |||||||||||||||
調整後的毛利率 %(2) | 37 | % | 20 | % | 17 | % | 85 | % | |||||||||||||||
| 營業結果 | |||||||||||||||||||||||
收穫的千克 - 乾花 | 23,323 | 21,238 | 2,085 | 10 | % | ||||||||||||||||||
| 銷售的乾花重量（千克） | 20,677 | 15,249 | 5,428 | 36 | % | ||||||||||||||||||
註釋(1): 等於基本報表在公允價值調整前的毛利率除以淨營業收入。
註釋(2): 調整後的EBITDA、調整後的毛利率和調整後的毛利率%爲非國際財務報告準則措施。請參見本MD&A中的“關於某些非國際財務報告準則措施的警示聲明”和“財務結果和運營回顧”。
註釋(3): 比較2023財年第4季度的結果是指未經審計的12個月期間，開始於2022年10月1日，結束於2023年9月30日。
8 來源：Hifyre（除QC、Nb和NS之外的所有省），Weedcrawler（QC），以及Board Data（Nb、NS、PE），R300萬Oct 30
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月10
營收
在2024財年第4季度，公司報告淨營業收入爲$44,698。此金額中，$38,839（88%）歸因於娛樂大麻市場的銷售，$4,075（9%）來自國際市場，$513（1%）來自醫療市場，以及$1,069（2%）來自其他收入。2024財年第4季度的淨營業收入比比較2023財年第4季度的$36,698增加了22%，即$8,000，主要由於乾花銷售和國際銷售的增加。
Sale of flower from all product categories in the recreational market comprised 81% of total net revenue in the quarter. The average net selling price ("ASP") of recreational flower decreased to $1.47 per gram in Q4 Fiscal 2024 as compared to $1.59 per gram for Comparative Q4 Fiscal 2023. This decrease reflects historical price compression in the recreational market, as both the Company and the Canadian cannabis industry adapted to consumer and product mix increasingly focused on value offerings. Price compression for recreational flower stabilized in the third quarter of Fiscal 2024, with an ASP of $1.51 per gram. While selling prices are prone to fluctuation, the Company is committed to refining its product mix as customer preferences evolve.
The volume of flower sales in grams increased 36% to 20,677 kg in Q4 Fiscal 2024 compared to 15,249 kg in Comparative Q4 Fiscal 2023, primarily as a result of success of the Company's large format value products, as well as a significant increase in sales of infused pre-rolls.
銷售成本
Cost of sales for Q4 Fiscal 2024 decreased to $30,907 compared to $34,321 in Comparative Q4 Fiscal 2023, primarily due to lower cost of sales per unit and lower inventory provisions in Q4 Fiscal 2024. Included in Q4 Fiscal 2024 cost of sales are $2,752 of inventory provisions for unsaleable inventories. The Comparative Q4 Fiscal 2023 had inventory provision adjustments of $4,784.
GROSS MARGIN BEFORE FAIR VALUE ADJUSTMENTS AND ADJUSTED GROSS MARGIN
The Company realized gross margin before fair value adjustments for Q4 Fiscal 2024 of $13,791, or 31% as a percentage of net revenue, compared to $2,377, or 6%, in Comparative Q4 Fiscal 2023. The increase in gross margin before fair value adjustments, as a percentage of net revenue, is primarily driven by a higher proportion of international sales with stronger margins, lower cost of sales per unit achieved through greater scale and operating efficiencies (including but not limited to an improvement in yields), and reduced inventory provisions and net realizable value adjustments.
調整後毛利率9 2024財年的第四季度爲 $16,543，佔37% 作爲淨營收的百分比，相比之下2024財年第四季度爲$7,161，佔20%。這主要是由於每單位銷售成本降低以及國際銷售增加。
營業費用
Q4-2024 | 對比2023年第四季度 | 變化 | % 變化 | ||||||||||||||||||||
| 一般和管理費用 | $ | 9,544 | $ | 11,524 | $ | (1,980) | (17) | % | |||||||||||||||
| 銷售和市場營銷 | 4,756 | 4,263 | 493 | 12 | % | ||||||||||||||||||
| 研發 | 1,667 | 2,856 | (1,189) | (42) | % | ||||||||||||||||||
| 基於股份的報酬 | 966 | 732 | 234 | 32 | % | ||||||||||||||||||
| 無形資產和商譽減值 | — | 6,951 | (6,951) | (100) | % | ||||||||||||||||||
| 物業、廠房和設備減值 | — | 11,918 | (11,918) | (100) | % | ||||||||||||||||||
| 營業費用總額 | $ | 16,933 | $ | 38,244 | $ | (21,311) | (56) | % | |||||||||||||||
注（1）：2023財政年度Q4的比較結果爲未經審核和未複覈的三個月期間，始於2023年7月1日，結束於2023年9月30日。
一般和行政
一般和行政費用爲$9,544，較比較2023財年第四季度的$11,524費用減少，主要由於技術成本降低，包括新ERP系統的實施費用，以及保險費用、專業費用和折舊與攤銷的減少。
銷售和市場營銷
銷售和市場營銷費用爲$4,756，較比較2023財年第四季度的$4,263費用增加。費用的增加是由於公司繼續投資於開發其在休閒市場的份額。這些費用佔淨營業收入的比例從比較2023財年第四季度的13%下降到12%。
9 調整後的毛利率是一項非國際財務報告準則（非IFRS）財務指標。有關非IFRS財務指標的警示聲明，請參見本MD&A的“引言”部分，以及在“調整後的EBITDA”標題下的討論及與IFRS指標的對賬情況，見本MD&A的“財務結果與運營回顧”部分。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月11
研究與開發
研究與開發成本爲$1,667，較比較2023財年第四季度的成本$2,856減少，主要是由於更高的科學研究與實驗開發（SR&ED）信用以及與BAt的PDC協議下活動的減少和其他產品創新項目的減少。
分享基礎補償
基於股份的補償費用爲966美元，較2023財年第四季度對比費用732美元有所增加，主要由於在本財年上半年發放的員工股權獎勵，以留住人才。
其他（收益）/費用
Q4-2024 | 2023年第四季度對比 | 變動 | % 變動 | ||||||||||||||||||||
| 投資收益，扣除融資成本 | (960) | (652) | (308) | (47) | % | ||||||||||||||||||
來自對聯營公司投資的損失（包括減值） | 4,895 | (10) | 4,905 | (49,050) | % | ||||||||||||||||||
| 處置財產、廠房和設備的損失 | 24 | 45 | (21) | (47) | % | ||||||||||||||||||
| 或有對價公允價值變動 | — | (466) | 466 | (100) | % | ||||||||||||||||||
| 分派給衍生負債和優先股的股份發行成本 | 269 | — | 269 | 100 | % | ||||||||||||||||||
| 衍生負債和其他金融資產公允價值變動 | 1,642 | 413 | 1,229 | (298) | % | ||||||||||||||||||
| 其他非營業收入 | (184) | (473) | 289 | (61) | % | ||||||||||||||||||
| 其他總收入 | $ | 5,686 | $ | (1,143) | $ | 6,829 | (597) | % | |||||||||||||||
注（1）：2023財年第四季度的對比結果爲未經審計和未審核的自2023年7月1日開始至2023年9月30日結束的三個月期間的結果。
投資收入
投資收益（扣除融資成本）爲960美元，較2023財年第四季度的652美元增加，主要由於本期現金餘額增加。
來自投資關聯公司的損失份額
在2024財年第四季度，公司判定其對Hyasynth Biologicals Inc.（"Hyasynth"）的投資存在減值跡象。公司確定可回收金額約爲零，因此在2024財年的合併經營損益表中確認了4773美元的減值損失。
股份發行成本
在2024財年第四季度，公司完成了後續融資投資的第二輪交易， 發行了 4,429,740 普通股和 8,463,435 優先股（如本文所定義）。交易成本爲 $269 與優先股發行相關的費用 在2024財年的綜合運營和全面虧損的合併報表中被確認作爲費用。
衍生負債及其他金融資產變動
2024財年第四季度衍生負債及其他金融資產的公允價值變動損失爲1642美元，而2023財年第四季度的損失爲413美元。增加的主要原因是由於記錄了2872美元和3070美元的公允價值損失。 與衍生Warrants負債增加相關的 增持權（“增持權”） 根據2024年1月23日修改及重述的投資者權利協議（“修改後的IRA”）授予BAt的，該協議修改及重述了2021年3月10日BAt與公司之間的原始投資者權利協議（“原始IRA”）。這個減少部分被其他金融資產的公允價值收益部分抵消。
調整後的 EBITDA
調整後的EBITDA10 在2024財政年度第四季度，調整後的EBITDA爲5,860美元，而2023財政年度比較第四季度的調整後的EBITDA爲58美元。與比較時期相比，調整後的EBITDA增加了5,802美元，主要歸因於淨花卉收入的增加、一般和行政費用的降低以及調整後的毛利率的提高。11請參閱本MD&A的“財務業績和運營回顧”部分，以了解調整後EBITDA與淨虧損的對賬。
10 調整後的EBITDA是非國際財務報告準則（Non-IFRS）指標。請參閱本MD&A中的 "關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明"，以及“調整後EBITDA”標題下的討論和與國際財務報告準則指標的對賬。
11 調整後的毛利率是非國際財務報告準則（Non-IFRS）指標。請參閱本MD&A中的 "關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明"。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月12
淨虧損
2024財政年度第四季度的淨虧損爲5,433美元，而2023財政年度比較第四季度的淨虧損爲26,595美元。與比較時期相比，淨虧損的減少主要是由於調整後的毛利率提高。10 並降低當期的減值損失。
2024年9月30日季度及之後的關鍵發展
在2024年7月， OrganiGram通過對美國大麻基因公司Phylos的部分第三期投資100萬美元來增強其自動開花和稀有大麻素產品組合，剩餘的最後一部分將在完成新的擴大最終里程碑後提供資金。作爲高效能THCV品種的種植領導者，OrganiGram預計將試點更高效能的稀有大麻素，如大麻酚（"CBG"）、大麻色素（"CBC"）和大麻二酚（"CBDV"）。作爲擴大里程碑的一部分，Phylos向OrganiGram交付了21種獨特的自動開花種子品種用於測試和表型分析，並將在2025年1月31日前交付第二批21種自動開花種子品種。除了自動開花種子，OrganiGram還從Phylos獲得了擴展的基因許可，該許可除了THCV外，還包括對高效能大麻酚、CBC和CBDV種子基礎品種的訪問。第三期投資餘額爲額外的100萬美元，基於成功完成擴大里程碑的條件，將於不遲於2026年3月31日交付給Phylos。
在2024年7月公司宣佈Craig Harris被任命爲董事會成員，作爲BAT根據修訂後的IRA的第三名提名人，使董事人數增至10人。
在2024年8月， 公司首次公佈了一項通過PDC進行的具有里程碑意義的臨床藥代動力學（PK）研究的初步結果，該研究涉及公司的最新創新，納米乳液技術。這項正在申請專利的技術，品牌名爲FAST™，是Org首次商業化的創新。利用 PDC 輸出的 anigram。研究的最終結果顯示：與不含 FAST 的糖果相比，效果的起效時間快了多達 50%。™提高了大麻素的生物利用度，在高峰效果時提供近乎雙倍的大麻素；並且對效果持續時間的早期指標更具可預測性。
在2024年8月， 公司完成了之前宣佈的124,559,674美元后續BAT投資的第三輪中的第二輪，總收入爲41,519,891美元。預計第三輪和最後一輪將在2025年2月28日左右完成。
在2024年11月， 公司推出了 Edison Sonics 糖果，這是其首款由 FAST™ 提供動力的產品，一種先進的納米乳化遞送系統，能夠將大麻素分解成微小顆粒，從而在消費過程中更快、更高效地被吸收，如上述 Pk 研究結果所述。
在 2024年12月公司宣佈收購Motif，這使得公司成爲加拿大市場份額最大的 cannabis 公司。12公司以9000萬美元的現金和基於30個交易日成交量加權平均價格（"VWAP"）爲每股2.3210美元的普通股，收購Motif 100%的已發行和流通股。Motif的前股東還將有權根據過去30個交易日的加權平均價格在交易日期後的12個月內，若公司每股的價格超過3.2203美元，則獲得以每股3.22031美元的名義發行價格爲基礎的普通股額外的1000萬美元的附帶對價。
運營討論
蒙克頓校區（室內種植及製造）
我們已 實施各種措施，已提高我們產品的平均THC含量。我們已 還對我們的種植和收穫方法進行了改進，以改善操作條件，從而提高花卉質量並降低生產成本。
在2023財政年度，公司繼續投資於通過自動化推動運營效率，並將某些後處理流程內部化，包括爲SHRED磨製產品委託新的自動化包裝線、內部化THC測試、內部化修復和委託新的乾燥機。這些舉措減少了員工人數，顯著降低了成本，同時簡化了操作並提高了效率。在公司預計在2024財政年度通過2023財政年度資本支出計劃節省的1000萬中，910萬美元已經實現，其餘預計在2025財政年度初實現。
在2024財政年度第四季度，公司收穫了23,323公斤乾花，而在比較的2023財政年度第四季度收穫了21,238公斤乾花。
12 來源：Hifyre（除QC, Nb和NS之外的所有省份），Weedcrawler（QC），和Board Data（Nb, NS, PE），R300萬10月30日
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溫尼伯設施（食品補充劑）
該專門建造的高自動化51,000平方英尺的製造設施旨在生產高度可定製、精準且可擴展的各種形式的大麻注入產品，包括基於果膠和明膠的無糖軟糖。 T溫尼伯設施每月能生產超過400萬顆軟糖。 2024年5月， OrganiGram爲其納米乳技術安裝了專用製造設備，並在2024年11月推出了首款納米乳口香糖。
Lac-Supérieur設施（哈希/濃縮物和手工花卉）
該設施最初有6,800平方英尺的種植面積，公司在2023財年的第四季度將其擴展至33,000平方英尺。該設施能夠每年生產2,400千克花卉和超過200萬包裝單位的哈希。SHRED X Rip Strip Hash的生產於2023年2月開始，使用專有的待申請專利技術，產能爲每分鐘150個單位。 該公司 目前正在該設施生產在魁北克種植的大麻，以供其Trailblazer和Wola品牌使用。
埃爾默設施（提取和製造）
埃爾默設施於2024年12月被公司收購，擁有一流的提取和製造能力，包括烴和二氧化碳提取和精煉、配方、次要大麻素的後處理，以及注入和常規的預捲菸生產。該設施爲OrganiGram提供低成本原料，月產約1350千克的精餾油、400,000千克的烴提取物、750,000支預捲菸和100萬支蒸 vape。
倫敦設施（倉儲和配送）
倫敦設施於2024年12月被公司收購，是加拿大人口最多省份安大略省的集中倉儲配送中心。該設施將支持OrganiGram產品的增長需求，優化履行，並降低從公司位於新不倫瑞克省蒙克頓校區發貨的成本和複雜性。
研究和產品開發
管理層認爲， cannabis 行業仍處於產品開發的初期階段，產品創新需要以核心基本研究和開發（"R&D"）爲基礎，以在行業中建立長期競爭優勢。我們在這些領域的投資預計將使公司處於發佈新穎、創新和差異化產品和配方的前沿，以吸引消費者。
BA 產品開發合作與卓越中心
卓越中心的成立旨在專注於下一代 cannabis 產品的研發活動，以及基礎大麻科學。
根據PDC協議，Organigram和英美菸草（BAt）均可訪問對方的某些知識產權，並有權獨立和全球化商業化在PDC中創建的產品、技術和知識產權。與CoE相關的費用由Organigram和BAt平等分擔。英美菸草對Organigram的初始投資中約3100萬已被預留用於Organigram的資金義務部分。
CoE先進的生物實驗室（"BioLab"）使我們能夠進行植物科學的先進研究。Organigram已對幾種次要大麻素進行了研發，這些大麻素已被納入我們不斷擴大的產品組合中。CoE還在開發一系列乳劑、新型蒸汽配方、風味創新和包裝方案，預計將增強Organigram的產品組合。
PDC 已完成一個 Pk研究，使我們能夠證明某些在食用產品和蒸汽產品格式中的應用創新。Pk研究是一個重要的里程碑，生成了一個強大的數據集，驗證了我們的開發工作，使我們能夠開始商業化納米乳液技術，首款產品Edison Sonics糖果將在2024年11月推出。
植物科學、育種和基因組研究與開發位於蒙克頓
Organigram的先進種植計劃在新增專用種植研發空間的支持下持續擴展。新空間加快了快速評估和篩選，每兩個月交付20到30種獨特的品種，同時爲商業種植操作釋放了空間。植物科學團隊繼續將花園推進到獨特的、高萜烯和高THC的品種，同時利用BioLab進行持續的植物科學創新，專注於質量、效力和抗病性標記的發現，以豐富種植管道。該活動得到作爲公司對Phylos戰略投資的一部分所展開的廣泛技術合作的支持。
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展望
市場規模
公司對大麻市場持積極展望，無論是在加拿大還是國際上。預計到2028年，加拿大的法律銷售總額將達到60億加元。13過去五年，加拿大的大麻出口顯著增長，從2020年的800萬美元增加到2024年的約21800萬美元。14.
全球大麻改革的勢頭鼓勵許多大麻運營商尋求在新興的醫療和休閒市場中獲得曝光。此外，由於國際收入不受高額的加拿大大麻消費稅的影響，生產許可證持有者越來越多地尋求擴大這一收入來源，以增加其收入和毛利率，同時進一步鞏固加拿大在海外生產高質量大麻的良好聲譽。
業務前景
擴大新大麻品種的機會需要一個耐心而謹慎的過程，在這個過程中，需要對每個品種的種植協議進行試驗，並通過多個生長週期進行調整，之後才可以在整個設施中推廣。OrganiGram繼續致力於投資新基因組和創新，我們預計將推出新的基因組、即食創新和以各種形式包含次要大麻素的產品。
除了傳統的乾花和預卷商品外，OrganiGram預計將能夠通過創新產品產生更多的營收增長，特別是通過FAST的商業化。Tm ，該產品於2024年11月首次在加拿大市場推出，配合Edison Sonics水果糖的發佈。FASTTM 糖果已被臨床驗證，在起效速度上比傳統糖果快50%，在達到高峰時大麻素濃度幾乎是傳統糖果的兩倍。TM公司預計憑藉這一新的可食用技術在糖果類別中獲得競爭優勢。
公司的國際銷售在2024財年中逐步增加。OrganiGram在2024財年進一步多元化其國際供應合作伙伴，並通過2100萬美元投資於Sanity Group，在快速增長的德國大麻市場建立了立足點。這項投資增強了OrganiGram之前宣佈的與Sanity Group的供應協議，預計其對德國市場的大麻出口量將在2025財年中逐步增加。預計OrganiGram的蒙克頓校園將獲得EUGMP認證，這也將推動其國際收入的增長。
OrganiGram在2024財年實現了顯著的生產、製造和物流效率提升，推動了調整後的毛利率顯著增長。
公司預計2025財年調整後的毛利率將超過35%。它還預期全年的調整後的 息稅折舊攤銷前利潤15 將超過2024財年的水平，以及來自運營的正現金流。
OrganiGram已識別出以下機會，認爲這些機會有潛力在未來改善毛利率：
•增加高毛利率即食產品的銷售，包括食用產品、電子煙和管式捲菸。
•高毛利國際銷售的增長，戰略重點放在快速發展的德國市場。
•公司各業務設施的持續運營效率以及基於種子的生產提升，降低了投入成本並改善了盈利能力
•公司於2024年12月收購Motif還帶來了若干提高利潤的機會：
◦擴展生產能力，實現更好的資產利用，提高存貨週轉率，以及規模經濟
◦整合Motif的運營，預計將在收購後的24個月內實現超過1000萬美元的增量EBITDA協同效應，帶來顯著的成本節約。中安大略的配送中心預計將進一步降低運輸成本並簡化物流，提高整體運營效率
◦在像電子煙和注入預捲菸這樣的高利潤類別中保持領導地位，並與BAt的產品開發合作，支持推出創新的、針對不斷變化的消費者偏好的優質產品
13 2024年6月30日的數據來自BDSA、Hifrye、Headset Data和內部建模
14 來源：https://mjbizdaily.com/canada-medical-cannabis-exports-jump-to-ca220-million-domestic-sales-decline/
15 調整後的EBITDA是非國際財務報告準則（Non-IFRS）指標。請查看本MD&A中的“關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明”和“財務結果及運營回顧”。
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行業趨勢
競爭與供應
大麻行業競爭激烈，並且歷史上由於受監管的LP和仍然大部分不受限制的非法市場運作，包括許多在線交付平台，經歷了供過於求的情況。最近， 供應和需求動態已經穩定，因爲許多LP通過併購和清算減少了過剩的種植能力，越來越多的種植過剩被用於國際市場。 消費者趨勢和偏好繼續演變，包括對大規格價值細分市場的強勁需求，對乾花產品尤其是高THC效能的渴望，以及對新產品的偏愛，包括新的基因品種和即食產品，如注入式預捲菸、電子煙、飲料和新型食用產品。
膨脹的THC
在2024年，OrganiGram加入了加拿大大麻標準聯盟（CSAC）的董事會，該組織致力於推動建立THC效能測試標準，目標是開發一個公平的競爭環境，以確保大麻產品標籤上所示的THC效能水平。加拿大健康部和阿爾伯塔省博彩及酒類公司是觀察組的成員，並參與CSAC的持續倡議。
在2024年1月，安大略省大麻商店（"OCS"），作爲加拿大最大的省級政府大麻採購商，推出了一項高THC花卉產品的二次測試臨時程序，以驗證標籤上的效能聲明的準確性。標籤效能在可接受的變動區間之外的產品，面臨被退回給供應商進行重新貼標的風險。OCS的這一舉措表明了對膨脹THC效能問題的嚴肅性，並重申了我們對這一問題的立場。在2024年4月，OCS報告其目錄中高THC產品數量的減少。
在2024年7月，加拿大健康部啓動了一項大麻數據收集計劃，通過隨機購買和測試來自加拿大授權零售商的大麻，以評估大麻產品的效能水平。該計劃旨在支持加拿大健康部確保加拿大市場上合法大麻產品符合監管要求，包括準確的效能標籤，這在近年來一直是一個問題。如果加拿大健康部識別出他們分析的產品存在缺陷，他們可能會採取執法行動，以減少對公衆的健康和安全風險。
產品格式
乾花和預捲菸
在加拿大的娛樂大麻市場中，乾花和預捲菸分別仍然是第一和第二大產品類別16 我們相信這些類別將繼續主導市場，基於某些美國州成熟法律市場的市場數據以及對其他產品形式的監管限制（例如，食用產品類別中的每包THC限制爲10毫克）。雖然我們預計消費者偏好將逐漸轉向THC含量和價格作爲主要購買驅動因素，但它們似乎仍然是消費者當前對花卉產品最重要的屬性。隨着時間的推移，我們預計遺傳多樣性和其他質量相關屬性，如萜烯特徵、芽密度、微量大麻素的存在和香氣，變得對消費者越來越重要。我們繼續在遺傳育種和表型捕捉方面進行研發，並正在將部分生產轉向基於種子的種植，目標是爲消費者提供獨特且一致的花卉組合。
我們的品牌組合在加拿大的花卉細分市場中繼續顯示出強勁的勢頭，到2024年9月30日，OrganiGram在花卉類別中佔據了第三大市場份額16然而，乾花價值細分品牌的增長和顯著流行導致了OrganiGram及其許多同行在過去幾個季度面臨整體利潤壓力。爲了應對這種現象，公司重新振興了其Trailblazer品牌，利用Lac-Supérieur工廠的新增產能爲該品牌供應優質大麻。爲了解決價值細分市場對品種差異化日益增長的需求，公司定期擴展其Big Bag O' Buds品牌中可用的品種。截至2024年9月30日，OrganiGram在焗制和非焗制預捲菸方面也是領導者。在所有預捲菸中，OrganiGram持有第四大市場地位，焗制預捲菸中持有第三大市場地位。16.
大麻衍生物
雖然乾花和預卷產品目前是加拿大最大的品類，但衍生的大麻產品，包括 vape、濃縮物和食用品，預計在未來幾年將繼續獲得市場份額，取代乾花。OrganiGram致力於這些增長類型。
溫尼伯工廠使OrganiGram能夠大規模生產高質量的可食用產品（如軟糖），使其能夠在這一細分市場中有效競爭。拉克-Supérieur工廠使OrganiGram能夠生產高質量的產品，
16 截至2024年9月30日 - 多個來源（Hifyre、Weedcrawler、OCS批發銷售和電子商務訂單發貨數據、省級委員會數據以及內部銷售數據）
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增長的 hash 市場。公司利用其行業領先的國家分銷和現場銷售網絡，加速了其旗艦哈希品牌Tremblant Cannabis在加拿大所有省份的分銷和銷售。截至2024年9月30日，OrganiGram在哈希類別中繼續保持市場份額第一的地位16.
在2024財年的第四季度，OrganiGram在軟糖類別中佔據了SHRED'ems和Monjour品牌之間的第三位16.
Monjour，OrganiGram的健康品牌，主要爲消費者提供不含THC的產品，專注於CBD和其他小型大麻素。在 2024財年的第四季度，Monjour成爲領先的純CBD注入軟糖品牌16. Monjour產品線擴大，新增含有微量大麻素的明膠糖果，超越了CBD。CBN睡前藍莓檸檬味糖果將大麻素大麻酚（"CBN"）與CBD和THC結合在一起，而Twilight Tranquility糖果則結合了CBD、CBN和CBG。
隨着公司收購Motif，OrganiGram在電子煙類別中佔據市場份額領先地位類別17，並且新增 相當多的電子煙專業知識到其團隊中，使公司能夠更好地利用其強大的電子煙創新管道。在2024財年第二季度Greentank量子電子煙技術的首次測試推出後，公司決定調整其市場策略，並以全合一電子煙格式重新推出該技術。Greentank技術現在將被加入Motif的電子煙產品組合計劃中。電子煙板塊推動了顯著增長，並且是整個加拿大大麻類別中增長最快的板塊之一。
國際市場
在加拿大以外，公司通過出口服務多個國際市場，並希望隨着時間推移增加這些銷售渠道未來的國際貨物運輸將取決於加拿大衛生部的監管批准和出口許可證的時機和接收情況，以及買方監管機構的監管批准和進口許可證的時機和接收情況。
公司在澳洲、德國、英國和以色列服務八個國際醫用供應客戶，並已在德國大麻行業的領導者Sanity Group進行了重要的戰略投資，以在不斷增長的歐洲大麻市場建立立足點。公司還完成了對兩家美國公司的戰略投資，OBX和Phylos，並繼續在監管允許的情況下監測和探索美國的機會。
EU-GMP認證爲國際市場開闢了商業機會。OrganiGram在2024財年第一季度提交了其Moncton校園的EU-GMP認證申請。該設施的初步審計於2024年2月完成，使我們能夠繼續進行與歐盟監管機構預約審計日期的下一步。公司於2024年11月完成了EU-GMP審核，現正等待結果。
天空投資池
預計國際擴張倡議將在2024財年及以後得到後續BA投資的支持，約8300萬美元將專用於"Jupiter Pool"，一個針對新興增長機會的戰略投資池。這使公司能夠在適當的情況和遵守適用法律的情況下擴展到美國及其他國際市場。在2024年3月26日，公司完成了其首次Jupiter Pool投資，收購了位於美國的OBX的股份。公司於2024年6月25日完成其第二次Jupiter Pool投資和首次歐洲戰略投資，投資於Sanity Group。
在2024年1月，以色列政府針對從加拿大出口到以色列的大麻進行了一項"反傾銷"調查（"反傾銷調查"），參與該調查對於持牌者（LPs）是自願的。在2024年3月，我們向以色列政府提交了一份回應，數據證明我們沒有進行傾銷行爲。在2024年6月，以色列政府在OrganiGram的辦公室進行了現場數據覈查訪問。在2024年7月，以色列反傾銷專員發佈了初步決定，認爲所有加拿大出口商，包括本公司，都存在傾銷行爲。此後，我們繼續提交材料，支持我們原先的立場，即我們沒有進行傾銷。2024年11月，專員發佈了最終決定，繼續發現所有加拿大出口商，包括本公司，都存在傾銷，儘管有相反的數據。以色列衛生部監管以色列的醫療大麻分銷，反對反傾銷專員的決定，理由是該決定存在偏見、不確定性，並對以色列患者造成傷害。反傾銷專員的決定正被以色列當局審查，關於傾銷問題的最終決定預計在2025年作出。根據國際貿易法的傾銷認定，可能會對加拿大持牌者向以色列進口商徵收傾銷稅。請參見本MD&A中的"風險因素"。
17 來源：Hifyre（除了QC、Nb和NS之外的所有省份）、Weedcrawler（QC），以及董事會數據（Nb，NS，PE），R300萬10月30日
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度以及截至2023年9月30日的十三個月17
在不限制本MD&A“風險因素”部分和公司當前AIF“風險因素”部分中披露的風險因素的一般性前提下，關於收入、調整後的毛利率18 和SG&A（包括一般及管理費用和銷售及市場費用）是基於以下一般假設：收入表現與迄今爲止的業績指標一致，訂單和退貨模式或其他因素與之前的時期一致，以及法律法規、市場因素或一般經濟條件沒有重大變化。公司不承擔更新任何前瞻性信息的義務，除非適用法律要求。請參見“關於前瞻性信息的警告聲明”。
18調整後的毛利率是一個非國際財務報告準則度量。請參見本MD&A中的“關於某些非國際財務報告準則度量的警告聲明”和“財務結果與運營回顧”。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度以及截至2023年9月30日的十三個月18
財務結果與運營回顧
關於非國際財務報告準則財務度量的警告說明
財務亮點
以下是2024財年與2023比較財年之間發生變化的逐年分析。後面的頁面提供了相關評論。
| 2024 | 比較財年2023 | $ 變動 | % 變動 | ||||||||||||||||||||
| 財務結果 | |||||||||||||||||||||||
| 營業收入 | $ | 247,177 | $ | 217,354 | $ | 29,823 | 14 | % | |||||||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 159,841 | $ | 150,397 | $ | 9,444 | 6 | % | |||||||||||||||
| 銷售成本 | $ | 111,390 | $ | 128,142 | $ | (16,752) | (13) | % | |||||||||||||||
| 公允價值調整前的毛利 | $ | 48,451 | $ | 22,255 | $ | 26,196 | 118 | % | |||||||||||||||
| 公允價值調整前的毛利百分比 | 30 | % | 15 | % | 15 | % | 100 | % | |||||||||||||||
| 已實現的銷售庫存公允價值及其他庫存費用 | $ | (52,078) | $ | (56,187) | $ | 4,109 | (7) | % | |||||||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | $ | 51,151 | $ | 68,981 | $ | (17,830) | (26) | % | |||||||||||||||
| 毛利率 | $ | 47,524 | $ | 35,049 | $ | 12,475 | 36 | % | |||||||||||||||
| 營業費用 | $ | 83,195 | $ | 295,067 | $ | (211,872) | (72) | % | |||||||||||||||
營業虧損 | $ | (35,671) | $ | (260,018) | $ | 224,347 | (86) | % | |||||||||||||||
| 其他（收益）費用 | $ | 9,769 | $ | (9,204) | $ | 18,973 | 206 | % | |||||||||||||||
淨虧損 | $ | (45,440) | $ | (247,002) | $ | 201,562 | (82) | % | |||||||||||||||
每股普通股淨虧損，基本 | $ | (0.477) | $ | (3.116) | $ | 2.639 | 85 | % | |||||||||||||||
每股普通股淨虧損，稀釋 | $ | (0.477) | $ | (3.116) | $ | 2.639 | 85 | % | |||||||||||||||
| 經營活動提供的淨現金（或用於） | $ | 3,872 | $ | (52,134) | $ | 42,650 | 82 | % | |||||||||||||||
調整後毛利率(1) | $ | 53,934 | $ | 37,268 | $ | 16,666 | 45 | % | |||||||||||||||
調整後毛利率 %(1) | 34 | % | 25 | % | 9% | 36 | % | ||||||||||||||||
調整後的EBITDA(1) | $ | 8,416 | $ | 5,405 | $ | 3,011 | 56 | % | |||||||||||||||
| 財務狀況 | |||||||||||||||||||||||
| 流動資金 | $ | 208,897 | $ | 133,545 | $ | 75,352 | 56 | % | |||||||||||||||
| 存貨和生物資產 | $ | 82,524 | $ | 80,953 | $ | 1,571 | 2 | % | |||||||||||||||
| 總資產 | $ | 407,860 | $ | 298,455 | $ | 109,405 | 37 | % | |||||||||||||||
非當前財務負債(2) | $ | 3,369 | $ | 3,630 | $ | (261) | (7) | % | |||||||||||||||
註釋（1）：非國際財務報告準則措施已在本MD&A部分的各自小節中進行定義和調整。
註釋（2）：長期金融負債不包括與或有股票對價和衍生負債相關的非貨幣餘額。
註釋(3)：比較2023財年的結果是針對未經審計的自2022年10月1日至2023年9月30日的十二個月期間。
淨營業收入
淨營業收入定義爲總營業收入減去客戶費用、折扣、回扣和銷售退貨及回收，減去消費稅。營業收入主要由供給給休閒大麻、醫療大麻、批發和國際大麻市場的乾花和大麻衍生產品組成。
在2024財年，公司記錄的淨營業收入爲159,841美元，而比較2023財年的淨營業收入爲150,397美元。淨營業收入同比增長，主要是由於休閒大麻收入的增加。
在2024財年，休閒花的平均銷售價格降至每克1.50美元，而比較2023財年爲每克1.65美元。在2024財年第四季度，與比較2023財年第四季度相比，休閒花的平均銷售價格下降，因爲公司和加拿大大麻行業在休閒市場中繼續經歷普遍的價格壓縮，客戶和產品組合的演變更加關注價值提供。雖然售價容易波動，但公司觀察到供需動態更爲平衡，從而導致2024財年第四季度的休閒花平均銷售價格相比比較2023財年第四季度趨於穩定。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月19
截至2024年9月30日的年度，所有花卉的銷售量以克計增長了19%，達到71,167公斤，而比較2023財年第四季度爲59,797公斤，主要由於休閒大麻銷售的增加。
營收構成
公司的淨營業收入按產品類別的構成如下，適用於2024財政年度和比較的2023財政年度：
| 2024 | 比較2023財政年度 | ||||||||||
| 休閒花卉，扣除消費稅後淨額 | $ | 91,193 | $ | 82,117 | |||||||
| 休閒電子煙，扣除消費稅後淨額 | 2,205 | 3,781 | |||||||||
休閒哈希大麻，扣除消費稅後淨額 | 11,294 | 11,208 | |||||||||
休閒 infused 預捲菸，扣除消費稅後淨額 | 12,205 | 2,871 | |||||||||
| 休閒食品，扣除消費稅後淨額 | 21,414 | 22,113 | |||||||||
休閒可食用提取物和油，扣除消費稅後淨額 | 4,740 | 4,316 | |||||||||
醫療，扣除消費稅 | 1,732 | 2,986 | |||||||||
國際花卉和油類 | 9,651 | 18,874 | |||||||||
| 批發及其他 | 5,407 | 2,131 | |||||||||
| 總淨收入 | $159,841 | $150,397 | |||||||||
注（1）：2023年對比財政年度的結果爲未經審計的12個月期間，從2022年10月1日開始，至2023年9月30日結束。
銷售成本和毛利
2024財政年的毛利爲47,524美元，而2023財政年的對比毛利爲35,049美元。影響2024財政年變化及重要項目包括：（i）更高的 Recreational 大麻收入；（ii）更低的種植和收後費用；（iii）生物資產公允價值變化的未實現收益減少。
毛利中包括與國際財務報告準則IAS 41 – 農業相關的生物資產公允價值變化。2024財政年度生物資產公允價值變化的未實現盈利爲51,151美元，而2023財政年度的對比爲68,981美元。
銷售成本主要包括以下內容：
•大麻（乾花、預卷、批發/國際散裝花卉）、大麻提取物、電子煙、巧克力及其他批發格式（如提取物）的銷售成本包括材料和包裝的直接成本、人工成本（包括與股份相關的補償）、以及工廠和設備的折舊。這包括種植成本（種植、收割、乾燥和加工成本）、提取、電子煙填充、質量保證和質量控制，以及包裝和標籤；
•與其他產品（如電子煙和其他配件）相關的成本；
•運送產品到客戶的運輸費用；以及
•處置後期生物資產的生產成本、不符合公司質量保證標準的植物的銷燬、對於過剩和不可銷售存貨的準備、與降低存貨賬面價值至低於原始生產或採購成本的可實現淨值調整相關的準備，以及其他生產間接費。
調整後的毛利率
調整後的毛利率是公司定義的非國際財務報告準則（Non-IFRS）指標，計算方法爲淨收入減去銷售成本，不考慮以下影響：（i）生物資產公允價值變動的未實現收益；（ii）已售存貨的公允價值實現及其他存貨費用；（iii）存貨和生物資產的準備和減值；以及（iv）可實現淨值的準備。公司認爲，該指標提供了評估公司業務盈利能力的有用信息，因爲它代表了運營產生的正常化毛利率，並排除了國際財務報告準則要求的非現金公允價值調整對存貨和生物資產的影響。請參見《關於某些非國際財務報告準則指標的警示聲明》。與按照國際財務報告準則計算的調整後毛利率最直接可比的指標是公允價值調整前的毛利率。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度報告和截至2023年9月30日的十三個月報告20
2023財年第一季度 | 2023財年第二季度 | 2023財年第三季度 | 2023年第四季度對比 | 2024財年第一季度 | 2024財年第二季度 | 2024財年第三季度 | Q4-F24 | 2024 | |||||||||||||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 43,321 | $ | 39,493 | $ | 32,785 | $ | 36,698 | $ | 36,455 | $ | 37,628 | $ | 41,060 | $ | 44,698 | $ | 159,841 | |||||||||||
| 銷售成本調整前 | 30,492 | 26,121 | 26,711 | 29,537 | 25,259 | 26,019 | 26,474 | 28,155 | 105,907 | ||||||||||||||||||||
| 調整後的毛利率 | 12,829 | 13,372 | 6,074 | 7,161 | 11,196 | 11,609 | 14,586 | 16,543 | 53,934 | ||||||||||||||||||||
| 調整後的毛利率% | 30 | % | 34 | % | 19 | % | 20 | % | 31 | % | 31 | % | 36 | % | 37 | % | 34 | % | |||||||||||
| 減： | |||||||||||||||||||||||||||||
存貨和生物資產的撥備 | 1,067 | 1,256 | 2,823 | 532 | 1,672 | 314 | 628 | 2,043 | 4,657 | ||||||||||||||||||||
| 可變現淨值的撥備 | 62 | 2,265 | 2,755 | 4,252 | 13 | 33 | 71 | 709 | 826 | ||||||||||||||||||||
| 毛利率（未計入公允價值調整前） | $ | 11,700 | $ | 9,851 | $ | 496 | $ | 2,377 | $ | 9,511 | $ | 11,262 | $ | 13,887 | $ | 13,791 | $ | 48,451 | |||||||||||
| 毛利率%（未計入公允價值調整前） | 27 | % | 25 | % | 2 | % | 6 | % | 26 | % | 30 | % | 34 | % | 31 | % | 30 | % | |||||||||||
添加： 已實現的庫存銷售和其他庫存費用的公允價值 | $ | (12,528) | $ | (14,170) | $ | (13,588) | $ | (15,901) | $ | (11,923) | $ | (11,062) | $ | (13,728) | $ | (15,365) | $ | (52,078) | |||||||||||
| 生物資產公允價值變化的未實現收益 | $ | 24,714 | $ | 14,121 | $ | 8,395 | $ | 21,751 | $ | 9,112 | $ | 9,400 | $ | 13,849 | $ | 18,790 | $ | 51,151 | |||||||||||
毛利率(1) | $ | 23,886 | $ | 9,802 | $ | (4,697) | $ | 8,227 | $ | 6,700 | $ | 9,600 | $ | 14,008 | $ | 17,216 | $ | 47,524 | |||||||||||
毛利率%(1) | 55 | % | 25 | % | (14) | % | 22 | % | 18 | % | 26 | % | 34 | % | 39 | % | 30 | % | |||||||||||
註釋(2)：2023財年第四季度的比較結果是指自2023年7月1日至2023年9月30日的未經審計和未經審查的三個月期間。
經調整的毛利率和公允價值調整前的毛利率在2024財年期間有所改善，接近2023財年第一和第二季度觀察到的歷史水平。值得注意的是，2024財年第四季度的經調整毛利率達到了前八個季度報告的最高水平。這一增長歸因於多個因素，包括較低的種植和收割後成本、減少的存貨撥備， 以及由於2023財年記錄的減值費用導致的較低折舊。 以及更高的休閒大麻收入。
營業費用
| 2024 | 比較2023財年 | 變更 | % 變更 | ||||||||||||||||||||
| 一般和管理費用 | $ | 45,870 | $ | 49,748 | $ | (3,878) | (8) | % | |||||||||||||||
| 銷售和市場營銷 | 19,851 | 17,913 | 1,938 | 11 | % | ||||||||||||||||||
| 研究與開發 | 11,200 | 12,709 | (1,509) | (12) | % | ||||||||||||||||||
| 基於股份的報酬 | 6,274 | 4,586 | 1,688 | 37 | % | ||||||||||||||||||
財產、廠房和設備的減值 | — | 44,856 | (44,856) | (100) | % | ||||||||||||||||||
無形資產和商譽的減值 | — | 165,255 | (165,255) | (100) | % | ||||||||||||||||||
| 營業費用總額 | $ | 83,195 | $ | 295,067 | $ | (211,872) | (72) | % | |||||||||||||||
註釋(1)：2023財政年度的比較結果爲未經審計的2022年10月1日至2023年9月30日的十二個月期間。
一般和行政費用
在2024財年，公司發生一般和行政費用45,870美元，相比之下2023財年爲49,748美元。這些費用的減少主要與較低的技術成本有關，包括新ERP系統的實施費用、保險成本、專業費用以及由於在2023財年記錄的減值費用導致的較低折舊。
銷售和市場營銷
在2024財年，公司發生銷售和市場營銷費用19,851美元，佔淨收入的12%，相比之下2023財年爲17,913美元，同樣佔淨收入的12%。當前期間費用的增加主要是由於與零售合作伙伴的貿易投資增加，這是因爲零售環境競爭更加激烈。
研究與開發
2024財年的研究與開發成本爲11,200美元 減少 來自 2023財年比較爲$12,709費用減少主要與 更高的SR&ED稅收抵免有關，這抵消了研發費用，並且相對於2023財年比較，PDC協議下的活動減少。
分享基礎補償
對於2024財年，公司確認了$6,274的股票基礎補償費用，涉及銷售、市場推廣、一般管理和研發員工，相比2023財年比較的$4,586。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的13個月21
包括與生產員工相關的股權基礎補償費用，這些費用計入生物資產和庫存，以及費用支出，2024財年, 爲$7,182，相較於2023財年比較的$5,008。費用增加主要是由於當前期間發行的權益結算獎賞數量增加，其中一部分立即歸屬。
以股份爲基礎的薪酬代表一種非現金費用，使用黑-斯科爾斯估值模型對股票期權進行估值，並在限制性股票單位（"RSUs"）授予日期使用股份的公允價值來進行估值。績效股份單位（"PSUs"）的公允價值基於公司在授予日期的股價，並根據已定義的績效標準實現的可能性進行調整。
其他（收入）費用
| 2024財年 | 比較財年2023 | 變化 | % 變化 | ||||||||||||||||||||
| 投資收入，扣除融資成本 | (3,311) | (3,423) | (112) | (3) | % | ||||||||||||||||||
來自聯營企業投資的損失（包括減值） | 5,284 | 895 | 4,389 | 490 | % | ||||||||||||||||||
| 或有對價公允價值變動 | (50) | (3,364) | (3,314) | 99 | % | ||||||||||||||||||
| (收益) 固定資產處置損失 | (633) | 30 | (663) | (2,210) | % | ||||||||||||||||||
| 分配給衍生負債的股份發行成本 | 937 | — | 937 | 不適用 | |||||||||||||||||||
| 衍生負債公允價值變動 | 7,718 | (2,794) | (10,512) | 376 | % | ||||||||||||||||||
| 其他非營業收入 | (176) | (548) | (372) | 68 | % | ||||||||||||||||||
| 其他總(收入)費用 | $ | 9,769 | $ | (9,204) | $ | 18,973 | (206) | % | |||||||||||||||
注(1)：2023財年比較結果爲未經審計的自2022年10月1日開始至2023年9月30日結束的十二個月期間。
對聯營公司的投資及或有對價
在2024財年期間，公司確定與其對Hyasynth的投資有關的減值指標。公司確定可回收金額約爲零，因此在2024財年的合併經營損益和全面損失報表中確認了4773美元的減值損失。
在公司收購Laurentian的過程中，如果Laurentian達到某些里程碑，公司有應付額外對價的或有承諾。2024財年Laurentian或有負債的估計公允價值減少了50美元，而前一年比較期間爲3364美元。
(收益) 處置物業、廠房及設備損失
在2024財年期間，公司確認處置物業、廠房及設備的收益爲633美元，而在2023財年比較期中損失爲30美元。處置物業、廠房及設備的(收益)損失的變化主要是由於本期內終止了一項租賃協議，導致收益爲416美元。
股票發行費用
2024年4月2日， 公司根據其2023年10月6日的最終加拿大基礎貨架招股說明書完成了一項發行（"單位發行"），總收入爲2880萬美元，及相應的於2023年10月6日向SEC提交的修訂版F-10註冊聲明，並於2023年11月29日獲得SEC的有效批准（SEC檔案號333-274686）。公司以每單位3.23美元的價格出售了8,901,000個單位（每個稱爲"單位"），其中包括根據承銷商的超額配售選項全部行使所出售的1,161,000個單位。每個單位由一股普通股和半個認購權證（"認購權證"）組成。每個認購權證可在單位發行的交割日後四年內，以每個認購權證的行使價格3.65美元購買一股普通股（"認購權證股"），並在某些情況下進行調整。 $7,798 的毛收入被分配到衍生負債中，剩餘的 $20,953 代表分配給普通股的價值，記錄在股本中。股份發行費用爲 $2,464，其中包括向配售代理支付的 4.7% 現金佣金 $1,366，餘額與與單位發行直接相關的申請、法律及其他專業費用有關。在總額中，$668 的股份發行費用被分配給衍生負債，並在合併運營及全面虧損報表中計入當前期間費用。 請參閱說明 11 （iv）有關更多細節的基本報表。
衍生負債及其他金融資產的變動
衍生負債及其他金融資產的公允價值變動爲 $7,718 的虧損，比較 2023 財年的 $2,794 的收益。
在 2024 財年期間，公司記錄了 $6,208 的公允價值損失和 $5,390 的增補權和衍生品相關損失。與後續 BAt 投資相關。 分別。 此外，截至2024年9月30日的年度內， 公司 記錄了優先股負債公允價值損失1275美元。 請參閱說明 11 和 12 有關更多細節，請參見基本報表。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月22
上述公允價值損失部分被其他金融資產的公允價值增益抵消。請參見注釋 9 有關更多細節，請參閱基本報表。
比較期間的公允價值收益爲$2,794，主要與衍生權證負債有關。
淨虧損
2024財年的淨虧損爲$45,440，或每普通股$0.477（基本和攤薄），相比於2023財年的$247,002或每普通股$3.116（基本和攤薄）。與2023財年比較，淨虧損的減少主要是由於調整後的毛利率較高和2023財年錄得的較低減值損失。
季度結果摘要
Q1-F23 | Q2-F23 | Q3-F23 | 2023年第四季度對比 | 2024財政年第1季度 | 2024財政年第2季度 | 2024財政年第3季度 | 2024財政年第4季度 | |||||||||||||||||||
| 財務報告 | ||||||||||||||||||||||||||
成人使用的大麻股收入（不含消費稅） | $ | 35,859 | $ | 27,415 | $ | 29,202 | $ | 35,249 | $ | 34,425 | $ | 33,118 | $ | 36,467 | $ | 38,839 | ||||||||||
醫療國際、批發及其他收入 | $ | 7,462 | $ | 12,078 | $ | 3,583 | $ | 1,450 | $ | 2,030 | $ | 4,510 | $ | 4,593 | $ | 5,859 | ||||||||||
| 淨營業收入 | $ | 43,321 | $ | 39,493 | $ | 32,785 | $ | 36,699 | $ | 36,455 | $ | 37,628 | $ | 41,060 | $ | 44,698 | ||||||||||
淨利潤（虧損） | $ | 5,329 | $ | (7,488) | $ | (213,451) | $ | (26,595) | $ | (15,750) | $ | (27,075) | $ | 2,818 | $ | (5,433) | ||||||||||
每普通股淨收入（虧損），基本 | $ | 0.068 | $ | (0.096) | $ | (2.708) | $ | (0.330) | $ | (0.194) | $ | (0.297) | $ | 0.027 | $ | (0.050) | ||||||||||
每普通股淨收入（虧損），稀釋 | $ | 0.068 | $ | (0.096) | $ | (2.708) | $ | (0.330) | $ | (0.194) | $ | (0.297) | $ | 0.026 | $ | (0.050) | ||||||||||
| 運營結果 | ||||||||||||||||||||||||||
每株乾花產量（克） | 168 | 156 | 144 | 163 | 164 | 164 | 185 | 187 | ||||||||||||||||||
| 收穫（千克） - 乾花 | 22,296 | 20,624 | 18,604 | 21,238 | 19,946 | 20,962 | 21,420 | 23,323 | ||||||||||||||||||
| 員工人數（#） | 921 | 939 | 923 | 935 | 984 | 987 | 914 | 875 | ||||||||||||||||||
註釋 (1)：Q4 財政 2023 的比較結果是針對未經審計和未評審的三個月期間，從 2023 年 7 月 1 日開始，到 2023 年 9 月 30 日結束。
公司在財政 2023 年的第一季度到第三季度，淨收入出現下降，然後在 Q4 財政 2023 年有所增加。l 202319. 接着在財政 2024 年的第一季度，淨收入出現連續下降，之後在財政 2024 年剩餘季度有所增加。財政 2024 年 Q4 的淨收入是公司在前八個季度中報告的最高值。前八個季度淨收入的波動主要是由於國際銷售的波動。
淨收入持續增長，生產成本降低（按單位計算）以及減值損失減少，與財政 2023 年不同季度確認的淨損失相比，導致淨利潤或減少的淨虧損。在財政 2023 年的第一季度，由於國際銷售增加和生物資產公允價值變動的未實現收益，公司獲得了正淨利潤。在財政 2023 年的剩餘季度，公司記錄的淨虧損高於歷史時期，主要是由於減值損失和淨花卉收入下降。在財政 2024 年的第一和第二季度，由於毛利率下降、營業費用上升以及衍生負債公允價值變動的收益減少，公司記錄的淨虧損較高。在財政 2024 年的第三季度，淨收入和毛利均有所上升，導致實現淨收入。在財政 2024 年 Q4，公司主要由於對關聯投資的減值損失 4,773 美元及其他金融資產（按公允價值計量的投資）1,642 美元的變化而記錄了淨虧損。
調整後的EBITDA
調整後的 EBITDA 是非國際財務報告準則的度量，公司計算調整後的 EBITDA 爲淨利潤（虧損）減去：融資成本，減去投資收益；所得稅費用（恢復）；折舊、攤銷、減值、因減值損失而導致的可折舊資產變化的折舊回加正常化，（收益）損失來自於物業、廠房和設備的處置（根據合併現金流量表）；基於股份的薪酬（根據合併現金流量表）；來自於對關聯公司的投資損失（收益）的份額和應收貸款的減值損失；關於或有對價的公允價值變動；衍生負債的公允價值變動。優先股和其他金融資產；與研究和開發活動相關的支出（淨折舊）；生物資產公允價值變動的未實現（收益）損失；已售庫存的實現公允價值和其他庫存費用；與庫存和生物資產相關的準備金和淨可變現價值調整；政府補助、保險索賠和其他非營業費用（收益）；法律準備金（恢復）；收購中已售庫存的增量公允價值組件；ERP 實施費用；交易成本；股份發行費用；和對 Canndoc 預期信貸損失的準備金。管理層認爲，調整後的 EBITDA 旨在提供公司運營現金流的代理，並推導公司未來財務表現的預期，並排除那些不反映當前狀況的調整。
19 2023財年第四季度的結果是從2023年6月1日到2023年9月30日的四個月期間
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月23
營運結果。請參見“關於某些非國際財務報告準則措施的警告聲明”。根據國際財務報告準則計算的與調整後EBITDA最直接可比的指標是淨收入（損失）。
在2024財年第二季度，管理層改變了調整後EBITDA的計算方法，將預計信用損失的準備金納入其中，並已相應調整先前的季度。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月24
| 調整後EBITDA（非國際財務報告準則指標） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 調整後EBITDA的調解 | 2023財年第一季度 | 2023年第二季度 | 2023年第三季度 | 2023年第四季度比較 | 2024年第一季度 | 2024年第二季度 | 2024年第三季度 | 2024年第四季度 | 2024財年 | ||||||||||||||||||||
按報告的淨收入（損失） | $ | 5,329 | $ | (7,488) | $ | (213,451) | $ | (26,595) | $ | (15,750) | $ | (27,075) | $ | 2,818 | $ | (5,433) | $ | (45,440) | |||||||||||
加/(扣除): | |||||||||||||||||||||||||||||
| 融資成本，扣除投資收益後 | (815) | (1,051) | (903) | (652) | (522) | (650) | (1,179) | (960) | (3,311) | ||||||||||||||||||||
所得稅（退回）費用 | (232) | 1 | (1,302) | (2,279) | — | (30) | — | 30 | — | ||||||||||||||||||||
折舊、攤銷及（收益）損失，對固定資產處置的影響（根據現金流量表） | 7,183 | 6,867 | 6,975 | 3,294 | 2,837 | 3,180 | 2,332 | 3,097 | 11,446 | ||||||||||||||||||||
| 由於減值費用導致的可折舊資產變動而進行的折舊回補正常化 | — | — | — | 3,037 | 757 | — | — | — | 757 | ||||||||||||||||||||
| 無形資產和商譽減值 | — | — | 37,905 | 6,951 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||
| 固定資產減值 | — | — | 153,337 | 11,918 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||
投資關聯公司造成的損失（收益）份額以及貸款應收款項的減值損失（回收） | 406 | 296 | 287 | (51) | 155 | 112 | 122 | 4,895 | 5,284 | ||||||||||||||||||||
| 已實現的銷售庫存的公允價值及其他庫存費用 | 12,528 | 14,170 | 13,588 | 15,901 | 11,923 | 11,062 | 13,728 | 15,365 | 52,078 | ||||||||||||||||||||
| 生物資產公允價值變動未實現收益 | (24,714) | (14,121) | (8,395) | (21,751) | (9,112) | (9,400) | (13,849) | (18,790) | (51,151) | ||||||||||||||||||||
| 基於股份的補償（根據現金流量表） | 1,852 | 1,342 | 1,325 | 797 | 2,007 | 1,995 | 2,087 | 1,093 | 7,182 | ||||||||||||||||||||
| 法律條款（回收）、政府補貼、保險賠付及其他非經營性費用（收入） | — | (75) | — | (407) | (218) | 87 | 139 | (184) | (176) | ||||||||||||||||||||
分配給衍生負債的股份發行費用及衍生負債、公允價值的變動、優先股、其他金融資產和或有對價的變動 | (1,012) | (2,457) | (4,214) | (53) | 406 | 12,529 | (6,241) | 1,911 | 8,605 | ||||||||||||||||||||
企業資源計劃實施費用 | 1,334 | 1,377 | 2,561 | 1,588 | 991 | 173 | 7 | 465 | 1,636 | ||||||||||||||||||||
| 交易成本 | 318 | 27 | 538 | 505 | 590 | (170) | 421 | 74 | 915 | ||||||||||||||||||||
與存貨和生物資產相關的準備金及可變現價值調整 | 1,129 | 3,521 | 5,578 | 4,784 | 1,685 | 347 | 699 | 2,752 | 5,483 | ||||||||||||||||||||
| 研發支出，扣除折舊後 | 2,271 | 3,239 | 3,257 | 2,601 | 4,387 | 2,556 | 2,381 | 1,545 | 10,869 | ||||||||||||||||||||
| 調整後的EBITDA，如之前報告的 | $ | 5,577 | $ | 5,648 | $ | (2,914) | $ | (412) | $ | 136 | $ | (5,284) | $ | 3,465 | 5,860 | 4,177 | |||||||||||||
| 加：Canndoc預計信用損失準備金 | — | — | — | 470 | — | 4,239 | — | — | 4,239 | ||||||||||||||||||||
| 調整後的EBITDA（修訂版） | $ | 5,577 | $ | 5,648 | $ | (2,914) | $ | 58 | $ | 136 | $ | (1,045) | $ | 3,465 | 5,860 | 8,416 | |||||||||||||
| 除：淨收入 | 43,321 | 39,493 | 32,785 | 36,698 | 36,455 | 37,628 | 41,060 | 44,698 | 159,841 | ||||||||||||||||||||
| 調整後的EBITDA利潤率%（修訂版）（非IFRS指標） | 13 | % | 14 | % | (9) | % | — | % | — | % | (3) | % | 8 | % | 13 | % | 5 | % | |||||||||||
注（1）：2023財年第四季度的比較結果爲2023年7月1日至2023年9月30日的未經審計和未審核的三個月期23.
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月25
在2023財政年度的第一季度，公司實現了調整後的息稅折舊及攤銷前利潤（Adjusted EBITDA）爲560萬美元，在2024財政年度的第二季度，公司持續實現調整後的EBITDA增長，2023財政年度的第二季度報告的調整後的EBITDA爲560萬美元。在2023財政年度的第三季度，由於國際銷售下降、休閒市場價格持續壓縮、花卉產量低及SG&A成本上升，公司調整後的EBITDA減少至290萬美元的損失。在2023財政年度的第四季度，持續的價格壓縮和國際銷售下降導致調整後的EBITDA損失爲190萬美元。在2024財政年度的第一季度，由於調整後的毛利率提高（31%），源於較低的種植和後期成本以及Edison Jolts產品銷售的積極貢獻，公司恢復爲正的調整後的EBITDA。在2024財政年度的第二季度，公司調整後的EBITDA狀況爲100萬美元的損失，調整後的EBITDA從2024財政年度第一季度的下降主要是由於銷售和營銷費用增加。在2024財政年度的第三季度，由於休閒大麻收入增加和由於較低的種植和後期成本而導致的較高調整後的毛利率，調整後的EBITDA增加至350萬美元。在2024財政年度的第四季度，公司續保持勢頭，實現了590萬美元的調整後的EBITDA，這是公司在任何季度所報告的最高調整後的EBITDA。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月26
資產負債表、流動性及資本資源
以下是公司截至2024財政年度及2023財政年度的選定資產負債表重點
2024年9月30日 | 2023年9月30日， 2023 | % 變化 | |||||||||||||||
| 現金、受限制現金及短期投資 | $ | 133,426 | $ | 51,757 | 158 | % | |||||||||||
| 存貨 | $ | 67,351 | $ | 63,598 | 6 | % | |||||||||||
| 營運資金 | $ | 208,897 | $ | 133,545 | 56 | % | |||||||||||
| 總資產 | $ | 407,860 | $ | 298,455 | 37 | % | |||||||||||
| 當前及長期債務總額 | $ | 25 | $ | 79 | (68) | % | |||||||||||
非當前財務負債(1) | $ | 3,369 | $ | 3,630 | (7) | % | |||||||||||
| 總股東權益 | $ | 305,989 | $ | 271,623 | 13 | % | |||||||||||
註釋1：非流動金融負債不包括與或有股份對價、衍生負債和遞延所得稅相關的非貨幣餘額。
截至2024年9月30日，公司擁有不受限制的現金133,426美元，而2023年9月30日爲51,757美元。增加主要是由於F後續的BAt投資和2024年4月2日關閉的單位發行。年末後， 公司收購了Motif，包含約5000萬元的現金部分和約500萬美元的交易成本。融資該收購的資金並未從木星資金池提取。此外，公司預計將在2025年2月28日左右完成後續BAt投資的第三筆交易，金額爲4150萬元。
管理層相信其資本狀況健康，擁有足夠的流動資金支持中期的運營和戰略增長計劃。此外，公司在必要時可根據市場現狀，通過資本市場獲得股權或債務融資。此外，根據修訂後的IRA的限制，公司可能能夠將其股份作爲其他收購的貨幣。普通股已在納斯達克和TSX上市交易，且有賣方經紀公司的分析師進行覆蓋。然而，不能保證資本能以公司可接受的條款或根本可用。
2023年10月6日，公司提交了最終的加拿大基礎架構招股說明書和相應的修訂後的F-10註冊聲明（SEC檔案編號333-274686），根據修訂後的1933年美國證券法，使公司有資格分發高達500,000,000美元的普通股、債務證券、認購收據、期權和單位，在該基礎架構招股說明書有效的25個月期間內。未來證券發行的具體條款需在適用的加拿大證券監管機構和SEC提交的招股說明書補充中披露。2024年4月，公司根據基礎架構招股說明書和相應的F-10註冊聲明成功關閉單位發行。
以下 highlights 公司在2024財年第四季度的現金流以及比較2024財年第四季度：
| 2024財年第四季度 | 比較2023財年第四季度（截至2023年9月30日三個月） | 2024財年 | 比較2023財年（截至2023年9月30日的十二個月） | ||||||||||||||||||||
| 現金提供（使用）的來源： | |||||||||||||||||||||||
| 經營活動 | $ | 8,893 | $ | (8,469) | $ | 3,872 | $ | (52,134) | |||||||||||||||
| 融資活動 | 41,011 | (151) | 107,779 | (748) | |||||||||||||||||||
| 投資活動 | (22,415) | $ | (1,499) | (38,770) | $ | 8,456 | |||||||||||||||||
| 現金提供（使用） | $ | 27,489 | $ | (10,119) | $ | 72,881 | $ | (44,426) | |||||||||||||||
| 現金狀況 | |||||||||||||||||||||||
| 期初 | 79,256 | 43,983 | 33,864 | 78,290 | |||||||||||||||||||
| 期末 | $ | 106,745 | $ | 33,864 | $ | 106,745 | $ | 33,864 | |||||||||||||||
| 短期投資 | 821 | — | 821 | — | |||||||||||||||||||
| 現金和短期投資 | $ | 107,566 | $ | 33,864 | $ | 107,566 | $ | 33,864 | |||||||||||||||
注（1）：比較2023財年第四季度的結果是未經審計和複覈的三個月期，從2023年7月1日開始，到2023年9月30日結束。
注（2）：比較2023財政年度的結果是指未經審計的自2022年10月1日起至2023年9月30日止的12個月期間的結果。
2024財政年度第四季度和2024財政年度的經營活動產生的現金分別爲$8,893和$3,872，而比較2023財政年度第四季度和比較2023財政年度的現金使用分別爲$8,469和$52,134。現金減少的原因在於
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月27
經營活動使用的現金主要歸因於淨虧損的減少。營運資本的變化包括應付賬款和應計負債的增加，反映了公司對現金流管理的關注。
2024財政年度第四季度和2024財政年度的融資活動提供的現金分別爲$41,011和$107,779。相比之下，比較2023財政年度第四季度和比較2023財政年度的融資活動使用的現金分別爲151和748。當前期間融資活動現金增加的主要原因是2024年4月2日關閉的單位發售所帶來的收益，後續的BAt投資.
2024財政年度第四季度和2024財政年度用於投資活動的現金分別爲$22,415和$38,770，而比較2023財政年度第四季度和比較2023財政年度的投資活動提供的現金爲$(1,499)和$8,456。現金使用增加主要是由於購買其他金融資產（對 Sanity Group和Phylos的投資).
表外安排
在2024財政年度第四季度及2024財政年度期間，沒有表外安排。
關聯方交易
管理層和董事會薪酬
關鍵管理人員是指那些在公司內具有規劃、指導和控制公司活動的權力和責任的人，這些人可直接或間接地進行決策。關鍵管理人員是公司的執行管理團隊和董事會成員。交易是以公平的價格進行，並且是在正常運營過程中進行的。
對於2024財政年度第四季度和2024財政年度，以及2023財政年度第四季度和2023財政年度，公司支出的內容包括：管理層和董事會薪酬：
| 2024財政年度第四季度 | 2023財政年度第四季度 | 2024財年 | 2023財年 | ||||||||||||||||||||
| 薪資、獎金和諮詢費 | $ | 1,743 | $ | 1,195 | $ | 7,155 | $ | 4,388 | |||||||||||||||
| 基於股份的報酬 | 806 | 494 | 4,620 | 3,446 | |||||||||||||||||||
| 關鍵管理人員總補償 | $ | 2,549 | $ | 1,689 | $ | 11,775 | $ | 8,262 | |||||||||||||||
在2024財年第四季度和2024財年，向關鍵管理人員授予了零和62,000個股票期權（2023財年 – 6,250和206,250），其總公平價值分別爲零和123美元（截至2023年9月30日 – 34美元和665美元）。此外，在2024財年第四季度和2024財年，向關鍵管理人員授予了29,762和2,175,879個限制性股票單位（截至2023年9月30日 – 零和285,191個），其總公平價值分別爲零和4,373美元（截至2023年9月30日 – 零和1,325美元）。在2024財年第四季度和2024財年，向關鍵管理人員發行了零和678,717個績效股票單位（截至2023年9月30日 – 零和136,920個），其總公平價值分別爲零和543美元（截至2023年9月30日 – 零和305美元）。
與聯營公司和合資企業的重大交易
本公司與相關方的交易，如IAS 24中所定義 關聯方披露, 這些都是在正常業務過程中進行的。
根據PDC協議，BAt在2024財年第四季度和2024財年中分別發生了504美元和3,708美元（2023財年 - $635 和3,134美元）的直接費用，公司發生了1,266美元和9,623美元（2023財年 - 3,764美元和10,638美元）的直接費用以及0美元和96美元（2023財年 - 462美元和1,768美元） 與CoE相關。公司在合併的經營損益與綜合損失報表中記錄了885美元和6,666美元（2023財年 - 2,001美元和6,886美元） 的這些支出。 截至2024財年第四季度和2024財年，公司在合併的財務狀況表中記錄的資本支出爲$nil和$49（2023財年 - $231和$884）。
在2024財年第四季度和2024財年期間，BAt未行使任何補充權利。截至2024年9月30日，BAt的應收款餘額爲$167（2023年9月30日 - 應收款$167）。
公允價值計量
(i) 財務工具
在合併的財務狀況表中以公允價值記錄的金融工具根據公允價值層級進行分類，反映了在進行衡量時所使用的輸入的重要性。公司根據三級層級對其公允價值衡量進行分類。該層級優先考慮公司估值時使用的輸入。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日和截至2023年9月30日的十三個月28
爲每個公允價值衡量分配一個級別，基於對公允價值衡量整體中最低級輸入的重要性進行評估。
公允價值層級的三個級別描述如下：
•一級輸入是實體在測量日期可以訪問的相同資產或負債在活躍市場中的報價價格；
•二級輸入，除包含在一級的報價價格外，對於資產或負債是可以觀察到的，無論是直接還是間接的；
•三級輸入是資產或負債的不可觀察輸入。
現金、短期投資、應收賬款和其他應收款、應付賬款及應計負債和限制現金的公允價值因其短期性質而接近其賬面金額。長期債務的公允價值接近$25。
對WHC投資的公允價值主要基於三級不可觀察輸入，並採用基於市場的方法確定，依據可比公司的營收倍數。
在確定減值損失時，物業、廠房和設備的公允價值處置成本（FVLCD）是根據第三方評估，使用市場和重置成本方法確定的。考慮了來自歷史數據和行業標準的信息，這些信息構成可觀察和不可觀察的輸入（級別2和級別3）。
對OBX發行的可轉換 promissory note的公允價值是使用二項式格模型確定的。模型中使用的關鍵假設包括OBX股票價格、分紅收益率、預期的OBX股票未來波動率、信用風險調整折現率、無風險利率，以及某些合格事件的發生概率和時間。信用風險調整折現率和預期的權益波動率基於不可觀察的輸入，並在公允價值等級中歸類爲三級。
向Phylos提供的擔保可轉換貸款的公允價值是使用二項式格模型確定的，並被歸類爲公允價值等級3。該擔保可轉換貸款的公允價值基於某些假設，包括在美國聯邦合法化或非刑事化大麻的可能性和時間。同樣，公允價值的 承諾再提供100萬美元的資金 是基於某些假設，包括Phylos達到特定要求里程碑的概率。
公允價值 已向 Sanity Group的可轉換票據公允價值是使用二項式格模型確定的。模型中使用的關鍵假設包括Sanity Group的股價、股息收益率、預計未來的股價波動性、信用風險調整貼現率、無風險利率，以及某些合格和非合格事件的發生概率和時機。信用風險調整貼現率和預期股權波動性基於不可觀察的輸入，分類爲公允價值層級的第三層。
對Sanity Group股權利益的公允價值是使用期權定價模型確定的，其中Sanity Group的現值根據其權利和優先權分配給各類股份。Sanity Group的現值是使用後解法確定的，基準是Sanity Group最近融資交易的原始發行價格。
Laurentian附帶股份對價的公允價值主要基於蒙特卡羅定價模型中的第三層不可觀察輸入。該負債公允價值的確定主要基於公司對Laurentian實現其商業目標的預期。模型中使用的關鍵假設是預計未來銷售量和銷售價格，用於確定Laurentian未來的調整後息稅折舊及攤銷前盈利（"調整後EBITDA"）和加權平均資本成本（WACC）。截至2024年9月30日，Laurentian附帶股份對價的公允價值爲零。
衍生權證負債的公允價值基於一和二層輸入，使用Black-Scholes期權定價模型估算此類Warrants的公允價值。模型中的關鍵假設是公司普通股價格的預計未來波動性。如果公司普通股價格的預計未來波動性增加10%，則衍生權證負債的估計公允價值和淨損失將增加456美元；反之，如果減少10%，則估計公允價值和淨損失將減少508美元。
增資權的公允價值是基於Level 3輸入，利用蒙特卡羅定價模型估算此類增資權的公允價值。模型中使用的關鍵假設包括公司普通股的未來預期價格、工具的加權平均預期壽命及普通股價格的預期未來波動性。敏感性分析
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月29
未呈現關鍵輸入變化的分析，因爲認爲合理變動對關鍵輸入的影響不顯著。
未來發行優先股的合同承諾的公允價值是基於Level 1、Level 2和Level 3輸入，並根據優先股的估計公允價值以及與BAt達成的股價現值確定。優先股的公允價值是根據某些假設進行估算的，包括BAT普通股的持有期間和潛在持股達到30%和49%的閾值，市場價格及公司的普通股波動性、無風險利率和缺乏市場流動性折扣。
優先股的公允價值是基於Level 1、Level 2和Level 3輸入，並根據公司的普通股市場價格和波動性、無風險利率及缺乏市場流動性折扣來確定。
在年度內，級別1、2和3之間沒有金額的轉移。
衍生權證負債
單位發行2024
在2024年4月2日， 公司完成了單位發行。公司以每單位3.23美元的價格售出8,901,000個單位（每個稱爲"單位"），其中包括根據承銷商的超額配售選擇出售的1,161,000個單位。每個單位由一個公司普通股和一個半Warrants組成。每個Warrant可在單位發行關閉日期後的四年內以每個Warrant股票3.65美元的行使價購買一個Warrant股票，具體調整視特定事件而定。
根據單位發行，Warrants的持有人可以選擇，如果公司沒有符合1933年美國證券法的有效註冊聲明，或者其中的招股說明書不可用於向Warrant持有人提供和發售普通股，則可以不以現金方式行使Warrants，而是選擇無現金行使選項，以獲得與行使時Warrants隱含的增值相等的普通股。公允價值是通過將要行使的Warrants數量乘以加權平均市場價格再減去行使價格，並將差額除以加權平均市場價格來確定。如果Warrant持有人行使此選項，則每個Warrant發行的股票數量將具有變動性。
根據IAS 32 金融工具：列示，發行變動數量的股份的合同未能符合權益的定義，必須將其分類爲衍生負債，並按公允價值計量，公允價值的變化在每個報告期的運營和綜合虧損報表中確認。預計衍生Warrant負債最終將在Warrants被行使時轉化爲公司的權益（普通股），或者在未償還的Warrants到期時將被註銷，並且不會導致公司支付任何現金。
在2024年4月2日初始確認時，公司根據使用Black-Scholes期權定價模型的認定公允價值記錄了$7,798的衍生負債。根據Warrants和作爲單元發行一部分發行的普通股相對公允價值的總髮行成本的按比例分配，共計$668的股份發行費用被確認爲分配給衍生負債的成本。
截至2024年9月30日，公司將剩餘的衍生負債重新評估爲估計公允價值$7,772。公司在2024財年記錄了衍生負債估計公允價值變化的增加$26。
用於估算2024年9月30日Warrants公允價值的輸入如下：
| 2024年9月30日 | |||||
| 無風險利率 | 2.70 | % | |||
| Warrants的生命週期（年） | 3.51 | ||||
| 普通股的市場價格 | $ | 2.45 | |||
| 普通股預期未來波動性 | 123.00 | % | |||
| 每個Warrant的公允價值 | $ | 1.75 | |||
如果公司普通股的預期未來波動性增加10%，衍生Warrant負債和淨損失的估計公允價值將增加456美元；如果減少10%，衍生Warrant負債和淨損失的估計公允價值將減少508美元。
單位發行2020
截至2023年9月30日的尚未到期Warrants已於2023年11月到期。有關更多信息，請參見本MD&A中的“其他（收入）費用 - 衍生Warrant負債”。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月30
增資權
2021年3月10日，公司向BAT發行了14,584,098股普通股，以配合BAT對公司的首次股權投資。2024年1月23日，公司在跟進BAT投資的第一批次關閉時向BAT發行了額外的12,893,175股普通股，這使得BAT當時在公司的實際持股比例增加到29.90%（非稀釋計算）。
在2024年1月底跟進BAT投資第一批次關閉的相關情況下，BAT與公司簽訂了修訂後的IRA，該協議對雙方之間的原始IRA進行了修訂和重述。根據修訂後的IRA，BAT被授予在特定情況下申請額外普通股或優先股的增資權（合稱爲“股份”），當優先認購權不適用時（在修訂後的IRA中稱爲“豁免分配”），以及當優先認購權未被行使時（在修訂後的IRA中稱爲“買斷交易分配”）。
The Follow-on BAt Investment is structured such that the aggregate number of Common Shares beneficially owned or controlled, directly or indirectly, by BAt, its affiliates, associates, related parties and any joint actors, may not exceed 30% of the issued and outstanding Common Shares (the "30% Common Share Limit"). As a result, pursuant to the terms of the Amended IRA, if the issuance of Common Shares upon BAt exercising its Top-Up Rights would result in BAT's aggregate ownership exceeding the 30% Common Share Limit, the Company shall issue Preferred Shares in lieu of Common Shares on the exercise of such rights, in order to restrict BAT's voting control to 30.0% of the issued and outstanding Common Shares. Such Preferred Shares would be convertible into Common Shares in accordance with their terms.
The price per Share to be paid by BAt pursuant to the exercise of its Top-up Rights will equal to the price paid by other participants in the Exempt Distribution or bought deal Distribution, subject to certain restrictions (including, if such price is not permitted pursuant to applicable securities laws, at the lowest price permitted thereunder).
The Company has classified the Top-up Rights as a derivative liability, and pursuant to the exercise of stock options, RSUs, PSUs and warrants that were outstanding at initial recognition on March 10, 2021 (the date of the Original IRA), the Company recorded a derivative liability of $2,740 based on the estimated fair value of the Top-up Rights at this date using a Monte Carlo pricing model.
As at September 30, 2024, the Company revalued the Top-up Rights of BAt pursuant to the Amended IRA to an estimated fair value of $6,338 (September 30, 2023 – $130). The Company recorded an increase in the estimated fair value of the Top-up Rights for the Fiscal 2024 of $6,208 (Fiscal 2023 - $605).
The following inputs were used to estimate the fair value of the Top-up Rights as at September 30, 2024, and September 30, 2023:
| 2024年9月30日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| STOCk OPTIONS | 認股權證 | PSU | RSU | 充值選項 | |||||||||||||||||||||||||
平均行使價格(1) | $1.20 - $45.08 | $2.50 | $— | $— | $1.20 - $2.23 | ||||||||||||||||||||||||
| 無風險利率 | 2.78% - 2.89% | 2.79% | 2.83% | 2.87% | 3.10% | ||||||||||||||||||||||||
| 普通股的預期未來波動率 | 75.00% - 85.00% | 75.00% | 75.00% | 75.00% | 60.00% | ||||||||||||||||||||||||
預期壽命(1) | 2.14 - 4.40 | 0.12 | 5.92 | 5.18 | 1.41 | ||||||||||||||||||||||||
| 沒收率 | 10% | —% | 25% | 6% | —% | ||||||||||||||||||||||||
| 2023年9月30日 | |||||||||||||||||||||||
| 股票期權 | 認股權證 | PSU | RSU | ||||||||||||||||||||
平均行使價格(1) | $1.20 - $45.08 | $2.50 | — | — | |||||||||||||||||||
| 無風險利率 | 4.11% - 4.54% | 3.59% | 3.65% | 3.78% | |||||||||||||||||||
| 普通股的預期未來波動率 | 70.00% - 90.00% | 90.00% | 85.00% | 85.00% | |||||||||||||||||||
預期壽命(1) | 1.34 - 5.12 | 0.12 | 5.92 | 5.18 | |||||||||||||||||||
| 沒收率 | 10% | —% | 25% | 6% | |||||||||||||||||||
(1)股票期權的行使價格和預期壽命是根據在基本報表中第13(iv)項披露的行使價格範圍確定的 | |||||||||||||||||||||||
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度報告及截至2023年9月30日的十三個月報告31
擔保可轉換貸款協議
在2023年5月25日，公司與Phylos簽署了一份擔保可轉換貸款協議（"擔保可轉換貸款協議"）。根據擔保可轉換貸款協議的條款，完成某些里程碑後，公司承諾在首次關閉日期後的12和24個月內分兩筆提供475萬美元的資金。該承諾符合衍生品的定義，該衍生品的價值在首次確認擔保可轉換貸款和無形資產的整體交易價格時被考慮在內。在首次確認時，公司根據擔保可轉換貸款的估計公允價值記錄了一項1,424美元的衍生負債。
在2023年11月， 公司爲第二批資金提供了275萬美元，並註銷了一項1385美元的衍生負債。隨後，在2024年7月，公司還爲第三批資金提供了100萬美元，並註銷了一項752美元的衍生負債。 截至2024年9月30日，公司重新評估了對剩餘第三批資金的承諾，估算公允價值爲368美元（2023年9月30日 – 1743美元），並記錄了截至2024年9月30日的公允價值變化762美元。
可轉換票據
的公允價值 可轉換票據已提前發放給 聖尼提的公允價值使用二叉樹模型確定。模型使用的關鍵假設爲聖尼提的股票價格、股息收益率、預計聖尼提股票的未來波動性、信用風險調整折現率、無風險利率以及某些合格和不合格事件的概率和時機。信用風險調整的折現率和預計的股權波動性基於不可觀察的輸入，並被歸類爲公允價值層次中的第3級。
無投票權的A類優先股
關於後續BAt投資，公司需要發行無投票權的A類可轉換優先股（"優先股"）。將作爲未來批次的一部分發行的優先股代表公司交付其自身普通股的變動數量的義務，因此符合IAAS 32所定義的衍生金融工具的分類。 金融工具：展示公司在最初確認時按公允價值計量衍生品。衍生金融工具根據公司優先股的公允價值是否高於或低於3.2203美元的認購價格，部分分爲衍生資產或衍生負債。在最初確認時，衍生金融工具被確認爲一種公允價值爲1,921美元的衍生金融負債。. 請參閱說明 12和13 關於後續BAt投資的更多信息，請參見基本報表的（iii）。
2024年8月，公司完成了後續BAt投資的第二期，併發行了8,463,435股優先股。關閉第二期時註銷的衍生負債的公允價值爲4,339美元。 截至2024年9月30日，公司重新評估了 衍生品 第三期的負債估計公允價值爲4,771美元。因此，公司在合併的營業和綜合虧損報表中確認了總公允價值損失7,189美元。
未來發行優先股的合同承諾的公允價值是基於第1級、第2級和第3級輸入，並根據優先股的估計公允價值和與BAT達成的股價的現值來確定。優先股的公允價值是使用特定假設進行估計的，包括BAT普通股的期限及潛在股東滿足30%和49%閾值的情況、公司普通股的市場價格和波動率、無風險利率以及缺乏市場流動性的折扣。
優先股
在2024年8月30日，關於後續BAT投資（如下定義），公司發行了8,463,435份優先股。優先股可根據BAT的選擇轉換爲普通股，前提是這種轉換不會導致BAT在公司的投票權超過 30%。轉換時將發行的股份數量是不固定的，因此，優先股被歸類爲負債。這些負債按公允價值變動計入損益（FVTPL）進行計量。轉換特徵被視爲符合分拆條件的嵌入式衍生工具。然而，公司在根據IFRS 9確定優先股符合採用該FVTPL方法的條件後，選擇將整個工具按FVTPL處理。
在初始確認時，優先股被 按 公允價值測量 $31,594。 截至2024年9月30日，優先股的估計公允價值爲$31,070，導致公允價值增益$524，該增益在合併運營和綜合損益表中確認。
優先股的公允價值是基於第1級、第2級和第3級輸入，並根據公司的普通股市場價格和波動性、無風險利率及缺乏市場性折扣確定。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月32
(ii) 生物資產
公司按公允價值減去成本來衡量生物資產，其中包括大麻植物，直到收穫爲止，這成爲收穫後成品庫存成本的基礎。收穫後對這些成品庫存的後續支出根據IAS 2庫存進行資本化。
截至2024年9月30日生物資產賬面價值的變動如下：
capitalized cost | 生物資產公允價值調整 | 金額 | |||||||||||||||
截至2023年9月30日的餘額 | $ | 6,945 | $ | 10,410 | $ | 17,355 | |||||||||||
| 生物資產公允價值變動的未實現收益 | — | 51,151 | 51,151 | ||||||||||||||
| 資本化的生產成本 | 40,229 | — | 40,229 | ||||||||||||||
| 收穫時轉入存貨 | (41,226) | (52,336) | (93,562) | ||||||||||||||
截至2024年9月30日的賬面金額 | $ | 5,948 | $ | 9,225 | $ | 15,173 | |||||||||||
生物資產的公允價值減去銷售成本是通過一個模型計算得出的，該模型估算當前種植植物的預期收穫產量（以克爲單位），然後根據每克的平均售價以及可能發生的額外成本（如後期成本）調整該金額。用於判斷生物資產公允價值的以下不可觀察輸入，均被歸類爲公允價值層級中的第三級（見基本報表的附註18）：
i.每克平均售價 – 計算爲公司銷售的大麻的加權平均當前售價，調整未來定價的預期；
ii.預計每株植物的平均產量 – 代表從每株目前在栽培中的收穫大麻植物中預計獲得的成品大麻庫存克數；
iii.根據植物不同生長階段的浪費 – 代表預計無法成熟爲可收穫大麻植物的生物資產的加權平均百分比；
iv.收穫後成本 – 計算爲每克收穫大麻的成本以完成收穫後大麻植物的銷售，涉及與乾燥、標籤和包裝相關的直接和間接材料及勞動力成本；並且
v.種植過程中完成階段 – 計算爲在大約14周的總平均生長週期中的生產平均週數。
公司根據成熟植物的預期產量估算大麻植物在不同生長階段的收穫產量。到2024年9月30日，預計公司的生物資產將在最終收穫時產生28,889千克（2023年9月30日 – 26,917千克）的大麻。公司的估算本質上可能會發生變化，與預期產量的差異將在未來期間的生物資產公允價值調整中反映。公司根據生長階段以直線法逐步確認公允價值。因此，一株在14周生長週期中進行50%生長的大麻植物的公允價值預期將在收穫日期前的銷售成本的基礎上大約佔50%（這受浪費調整的影響）。
管理層認爲，最重要的不可觀察輸入及其對公允價值的影響如下：
| 顯著輸入及其影響 | 加權平均輸入 | 對公允價值的影響 | |||||||||||||||||||||||||||
| 假設 | 2024年9月30日 | 9月30日 2023 | 敏感性 | 2024年9月30日 | 9月30日 2023 | ||||||||||||||||||||||||
| 每克（不包括修剪）的平均售價 | $ | 1.59 | $ | 1.73 | 增加或減少 每克增加或減少10% | $ | 1,463 | $ | 1,690 | ||||||||||||||||||||
| 預計每株植物的平均產量 | 187 | 克 | 173 | 克 | 增加或減少 增加或減少10克 | $ | 781 | $ | 978 | ||||||||||||||||||||
截至2024年9月30日，每株植物的預期平均產量主要反映植物花朵部分的平均產量。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月33
未償還股份數據
(i) 已發行股份、認股權證、期權及其他證券
下表列出了截至2024年9月30日和2024年12月18日，公司已發行和流通的普通股、期權、認股權證、增發權、限制性股票單位（RSUs）和業績股票單位（PSUs）的數量：
2024年9月30日 | 2024年12月18日 | ||||||||||
| 已發行和流通的普通股 | 108,585,492 | 108,585,492 | |||||||||
| 期權 | 2,691,336 | 2,683,636 | |||||||||
| 認股權證 | 4,235,913 | 4,235,913 | |||||||||
| 追加權利 | 7,078,727 | 8,465,797 | |||||||||
| 限制性股票單位 | 2,973,643 | 3,710,864 | |||||||||
| 績效股份單位 | 1,117,218 | 1,845,571 | |||||||||
| 總稀釋股份數 | 126,682,329 | 129,527,273 | |||||||||
關鍵會計估計與判斷
編制符合國際財務報告準則的合併財務報表要求管理層做出判斷、估計和假設，這些會影響會計政策的應用及報告的資產、負債、收入和費用的金額。實際結果可能與這些估計不同。估計及其基礎假設將持續審查。會計估計的修訂將在估計被修訂的年度及未來受影響的年度內予以確認。
以下是管理層在應用公司會計政策時所作的估計和判斷，這些估計和判斷對合並財務報表具有最重要的影響：
1.生物資產和存貨
生物資產的公允價值的確定要求管理層做出一系列估計，包括估計每克的平均銷售價格和每棵植物的預期平均產量。公司將過時和無法銷售的存貨記錄爲成本和可變現淨值中的較低者。對存貨賬面價值的調整基於過時趨勢、歷史經驗、需求預測和過時及無法銷售存貨的平均銷售價格。有關更多信息，請參見財務報表的第5和第6條註釋。
2.物業、廠房和設備及有限壽命無形資產的使用年限和減值
物業、廠房和設備及有限壽命無形資產的攤銷需要對使用年限的估計，這些估計是通過判斷行使來決定的。任何這些資產減值的評估取決於可回收金額的估計，同時考慮經濟和市場條件等因素。
3.股份支付
在確定期權及相關費用的公允價值時，管理層預計期權的預期壽命、公司股價的預期波動性、無風險利率和遺失率。有關更多信息，請參見財務報表的第13條註釋。
4.退貨和價格調整的準備
政府客戶通常有權退回產品，在某些情況下，對於隨後打折或在其他管轄區以更低價格出售的產品有定價調整的權利。估計潛在的未來退貨和定價調整包括使用管理層的估計和假設，這些假設在行業不斷髮展的背景下可能不確定。
5.非金融資產減值
單個可收回單位（CGU）和可收回單位組的可收回金額是基於使用價值確定的，這涉及使用折現現金流模型和重大假設，包括預測現金流、終端增長率和稅後折現率。在分配任何減值損失時，公司確定其財產、廠房和設備的可收回金額。財產和廠房的可收回金額是基於公允價值減去處置費用的基礎上確定的，並涉及使用資本化率、市場租金、市場交易和拆除成本。有關詳細信息，請參閱附註8。
6. 衍生負債
根據股權發行而發行的期權，如果可按現金或無現金方式行使，導致變動數量的股票被髮行，則視爲衍生負債，因此按公允價值計量，通過損益確認。公司使用布萊克-斯科爾斯期權定價模型來估計此類期權在初始時的公允價值，在每次行使時，以及在期末。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月34
每次行使時，以及隨後在期末的公允價值。模型中使用的關鍵假設是公司普通股的預期未來價格波動率。
與補充權相關的普通股潛在發行被歸類爲衍生負債，因此按公允價值計量，通過損益確認。公司使用蒙特卡羅定價模型來估計此類補充權在初始時、每次行使時和年末的公允價值。模型中使用的關鍵假設是公司普通股價格的預期未來波動率。這些關鍵假設變化的影響在財務報表的附註11中有所描述。
7. 優先股和衍生金融工具的確認與計量
在確定優先股和相關衍生品的初始及後續計量時，管理層在優先股及相關衍生負債的公平估值方面應用了重大判斷和估計。詳細信息請參見附註11和18。
8. 其他金融資產的確認與計量
在確定其他金融資產的初始及後續確認與計量時，管理層應用了重大判斷和估計，包括但不限於確定適當的估值方法和關鍵輸入。詳細信息請參見附註9和18。
已發佈但尚未生效的會計準則
截至本公司合併財務報表發佈之日，新發行的和修訂的準則及解釋如下所示。公司計劃在這些新修訂的標準及解釋生效時採用。
對 IFRS 10 和 IAS 28 的修訂：投資者與其聯營或合資企業之間資產的出售或貢獻
對 IFRS 10 和 IAS 28 的修訂適用於投資者與其聯營或合資企業之間資產的出售或貢獻的情況。具體而言，根據 IFRS 10，當投資者因涉及聯營或合資企業的交易而失去對不包含業務的子公司的控制時，該交易所產生的收益或損失僅在非關聯投資者對該聯營或合資企業的權益範圍內在母公司的損益中確認。如果該子公司包含業務，則繼續確認全部收益或損失。同樣，IAS 28 的修訂也規定，當下遊交易涉及構成業務的資產時，確認全部收益或損失。
這些修正案應適用於生效日期之後發生的資產銷售或貢獻。修正案的生效日期尚未由國際會計準則委員會設定；但允許提前應用這些修正案。這些修正案預計對公司的財務報表不會產生重大影響。
對IAS 1的修正：將負債分類爲流動負債或非流動負債以及帶限額的非流動負債
在2020年1月和2022年10月，國際會計準則委員會發布了對IAS 1的修正，以明確確定負債應在合併財務狀況表中作爲流動負債或非流動負債展示的要求。根據新要求，負債是否被列爲流動負債或非流動負債的評估是基於報告日期時所處的合同安排，並不影響確認的金額或時間。這些修正案還澄清了在報告期結束後十二個月內，實體必須遵守的條件對負債分類的影響。修正案對2024年1月1日或之後開始的年度報告期追溯適用。這些修正案預計對公司的合併財務報表不會產生重大影響。
對IFRS 16的修正：出售和租賃回租交易中的租賃負債
在2022年9月22日，國際會計準則委員會發布了對IFRS 16（租賃）的修正，以明確賣方-承租人在出售和租賃回租交易中計量租賃負債時所使用的要求，以確保賣方-承租人不會確認與其保留的使用權有關的任何收益或損失。修正案對2024年1月1日或之後開始的年度報告期有效，並且必須追溯適用於在IFRS 16初始應用日期之後進行的銷售和租賃回租交易。允許提前應用，並且必須披露這一事實。公司過去沒有進行過任何銷售和租賃回租交易，也不預期未來會進行這些交易。這些修正案預計對公司的合併財務報表不會產生重大影響。
國際會計準則第7號和國際財務報告準則第7號的修訂：供應商融資安排
2023年5月，國際會計準則委員會發布了對國際會計準則第7號現金流量表和國際財務報告準則第7號金融工具：披露的修訂，以明確供應商融資安排的特徵，並要求對此類安排進行額外的披露。這些修訂中的披露要求旨在幫助財務報表的用戶理解供應商融資安排對實體的負債、現金流量和流動性風險暴露的影響。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度和截至2023年9月30日的十三個月35
這些修訂將於2024年1月1日或之後開始的年度報告期間生效。允許提前採用，但需披露。這些修訂預計不會對公司的合併財務報表產生重大影響。
國際財務報告準則第18號《財務報表中的呈現和披露》
2024年4月，國際會計準則委員會發布了國際財務報告準則第18號，取代國際會計準則第1號財務報表的列示。國際財務報告準則第18號引入了財務損益表中列示的新要求，包括特定的總額和小計。此外，實體需要將財務損益表中的所有收入和費用歸類爲五類：運營、投資、融資、所得稅和終止經營，其中前三個爲新類別。
此外，針對國際會計準則第7號現金流量表進行了窄範圍的修訂。包括將間接法下確定營業現金流的起始點從‘損益’更改爲‘營業利潤’並刪除關於分紅和利息現金流分類的選擇性。此外，幾項其他標準也有相應的修訂。
此外，對國際會計準則第7號現金流量表進行了窄範圍的修訂。這些修訂包括將間接法下判斷營業現金流的起點從‘損益’改爲‘營業利潤’，並取消了有關分紅和利息現金流分類的可選性。此外，還對其他幾項標準進行了後續修訂。
國際財務報告準則第18號及其他標準的修訂，自2027年1月1日起或之後開始的年度報告期間生效，但允許提前應用並必須披露。國際財務報告準則第18號將追溯適用。公司目前正在評估國際財務報告準則第18號對公司合併財務報表的潛在影響。
產品開發合作
2021年3月10日，鑑於我們從BAT獲得的戰略投資，公司與BAT簽訂了PDC協議，根據該協議，在蒙克頓校園建立了CoE，以專注於開發新一代大麻產品。
根據PDC協議的條款，BAT對公司的最初投資$31,109被保留爲受限現金，以滿足公司在PDC協議下未來的某些義務，包括公司在相互同意的CoE初始預算下的融資義務。與CoE相關的費用由公司和BAT均攤。餘額從受限現金轉入公司的一般運營帳戶，按期對CoE相關支出進行覈對和批准。截至2024年9月30日，受限現金餘額爲$25,860（2023年9月30日 - $17,893）。
CoE被視爲聯營，從公司和BAT各自支付 50%的CoE發生的費用。 對於 年 結束了 2024年9月30日, $6,666 (2023年9月30日 - $6,886) 費用已在運營和 全面損失中記錄.
收購子公司
i.勞倫斯有機公司
2021年12月21日， 公司以$36,000收購了勞倫斯100%的股份和投票權，現金對價爲$10,000，交割時支付$7,000，其餘$3,000被保留，收購時的股權對價爲$26,000。公司同意根據勞倫斯未來調整後的EBITDA在兩年內向賣方提供額外的股權對價，具體如下 (以下所有大寫術語未另行定義，均具有公司與勞倫琴公司收購協議中所描述的相應含義):
a) 第一年收益計算爲2022年1月1日至2022年12月31日的期間，其金額爲(i)零與(ii)當2,000美元與50%的約定資本支出之和從第一年調整後的EBITDA倍數的30%中減去所得到的差額中較大者，以普通股支付，前提是，初始對價與第一年收益金額之和不得超過第一年調整後的EBITDA倍數;
b) 第二年收益計算爲2023年1月1日至2023年12月31日的期間，其金額爲第二年調整後的EBITDA倍數的19%減去約定資本支出的剩餘餘額，以普通股支付，前提是，初始對價、第一年收益金額與第二年收益金額之和不得超過第二年EBITDA倍數。
以普通股支付的收益款項按公司普通股在交易所前一天的五天成交量加權平均價格定價。截至收購日期，或然對價的公允價值估計爲6,996美元，並在2022年8月31日調整爲2,913美元，以反映估算的變化。
管理層的討論與分析 | 截至2024年9月30日的財年及截至2023年9月30日的十三個月36
第一個年度收益里程碑未能達成，在 截至 2023年9月30日，公司在綜合損益表中確認了2,864美元的公允估值收益。
第二年的收益里程碑也未達到，在截至2024年9月30日的年度內，公司在運營和綜合損失的報表中確認了50美元的公允估值收益。
2024年7月，公司收到了勞倫提安供應商發來的爭議通知，聲稱涵蓋第一年和第二年的收益分成。公司與勞倫提安供應商簽署了委託信，任命BDO Canada LLP爲中立會計師，根據2021年12月21日的股權購買協議審查爭議通知中的事項。
ii.食品與飲品公司
2021年4月6日，公司以22,000美元的股權對價收購了非上市EIC的100%股份和投票權，包括SUHm Investments Inc.和Quality Confections Corporation，這兩者共同持有EIC的100%股份。公司已同意在EIC達到其里程碑時向賣方提供額外的13,000美元股權對價。
或有股權對價
此次收購包括基於各種里程碑的或有股權對價，如下：
i) 在2021年12月31日之前，將於EIC設施生產的EIC或OrganiGram品牌產品首次上市時支付3,500美元的普通股。這在截至2021年8月31日的年度內實現，並於2021年9月8日結算；
ii) 在截至2022年12月31日的12個月內，達到1500萬美元的淨營收時支付7,000美元的普通股。這在截至2023年9月30日的13個月內實現，公司向EIC的前股東發行了2,621,370股普通股，價值總計6,500美元。剩餘的500美元已被不可撤回地放棄，並作爲協商解決的一部分，公司在截至2023年9月30日的13個月內記錄爲或有股權對價的公允價值變動。
iii) 在截至2022年12月31日的12個月內，當產生700萬美元的調整後EBITDA時，將以普通股票支付2500美元。第三個里程碑基於截至2022年12月31日的12個月調整後EBITDA的計算未達到。
有關更多信息，請參見基本報表的附註25。
或有負債
公司在管理層可以合理估計損失時，確認損失或有損失準備。當估計損失落在一個範圍之內時，公司在其對可能損失的最佳估計基礎上記錄損失或有損失準備。如果該範圍內沒有任何特定金額比其他金額更好的估計，則使用該範圍的中點。隨着信息的披露，損失或有損失準備在可以進行合理估計時記錄。估計將在每個報告日期進行審查，並在預期發生變更時進行調整。結果如果偏離公司的估計，可能會導致在未來會計期間產生額外費用或釋放。
阿爾伯塔訴訟
2020年6月16日，針對擬議的全國消費者保護集體訴訟（“阿爾伯塔訴訟”）的索賠在阿爾伯塔省女王法庭（“阿爾伯塔法庭”）提出，尋求對包括公司在內的幾家加拿大大麻公司的損害賠償（“被告”）。阿爾伯塔訴訟沒有詳細列出針對被告的所有索賠；但是，它對被告產品中THC和CBD的含量提出了指控。爲了以集體訴訟進行，阿爾伯塔法庭必須將該訴訟認證爲集體訴訟。目前尚未安排認證聽證會。公司已向其保險公司報告了阿爾伯塔訴訟。
對因訴訟程序導致的可能損失進行金額或範圍估計本質上是困難的，特別是在涉及未確定的金錢損失索賠的事項且在尚未解決關鍵事實和法律問題的程序階段。基於這些原因，公司目前無法預測上述事項最終的時間或結果，或合理估計可能損失或可能損失範圍。在2024年7月，原告向阿爾伯塔法庭提交了停止索賠的申請。
管理層討論與分析 | 截至2024年9月30日的年度及截至2023年9月30日的十三個月37
披露控制與程序以及內部控制 關於財務報告
根據國家儀器52-109 - 發行人年度和中期文件的披露證明 (“NI 52-109”)和根據美國證券交易法第13a-15條的規定（修訂版）（“交易法”），建立和維護披露控制與程序（“DCP”）以及財務報告內部控制（“ICFR”）是管理層的責任。
公司聘請PKF O'Connor Davies（"PKF"）進行“綜合審計”，包括對截至2024年9月30日的公司年度合併財務報表的公正性進行意見審查，以及對公司ICFR有效性進行意見審查。PKF是公司的獨立註冊公共會計師事務所，已對公司的合併財務報表進行了審計，並就ICFR的有效性發布了不利報告。PKF對公司ICFR的審計報告已編入公司根據交易法提交的2024年年度報告表格40-F。
披露控制與程序
公司維護一套DCP，旨在提供合理的保證，確保要求公開披露的信息及時被記錄、處理、彙總和報告。根據NI 52-109和交易法第13a-15(b)條的要求，在管理層的監督和參與下，包括我們的首席執行官（“CEO”）和首席財務官（“CFO”），我們於2024年9月30日完成了對DCP設計和操作的評估，使用的是由Treadway委員會的贊助組織委員會發布的《內部控制 - 集成框架》（“COSO 2013框架”）中列出的標準。根據該評估，我們的CEO和CFO得出結論，由於下面描述的ICFR存在重大缺陷，因此我們的DCP在此日期時並不有效。
財務報告內部控制
NI 52-109要求CEO和CFO證明他們負責公司內部控制的建立和維護，並且這些內部控制已被設計並有效地提供有關財務報告的可靠性以及根據IFRS編制財務報表的合理保證。同樣，交易法第13a-15(c)條要求公司管理層在CEO和CFO的參與下，在財政年度結束時評估ICFR。CEO和CFO還負責披露在最近期間內對公司內部控制的任何變更，這些變更對財務報告的內部控制產生了重大影響，或可能對其產生重大影響。
對財務報告的內部控制的重大變更
在截至2024年9月30日的三個月內，公司對ICFR進行了更改，這些更改對公司的ICFR產生了重大影響，或可能對其產生重大影響。
控制環境
關於2024財政年度控制環境相關的重大缺陷，公司採取了以下措施：
•通過招聘包括高級職位在內的新全職員工，增強了財務報告、信息和會計部門的內部控制和會計知識；並且
•爲管理層和員工實施了額外的持續監督、培訓和溝通程序，以加強公司的控制標準和期望，並明確了公司各級別控制活動的個人責任。 角色和責任不斷進行評估，以滿足公司內部控制環境的需求。
在2024財年第四季度，公司完成了對這些措施影響的評估，並得出結論，控制環境相關的這一重大弱點已經成功改正。
信息流程
關於2024財年期間與信息流程相關的重大弱點:
•公司在ERP系統實施方面取得了重大進展，併成功完成了ERP的第二階段，該階段包括在我們的溫尼伯和拉克超級爾設施實施財務和供應鏈模塊。
•在2024財年第四季度，公司啓動了對ERP系統進一步增強的規劃和設計階段，這將有助於改善成本管理並減少與庫存成本相關的複雜電子表格。
•在2024財年第四季度，公司啓動了財務規劃和管理報告工具的規劃和設計階段，預計將進一步增強公司的分析和審查程序。
管理討論與分析 | 截至2024年9月30日和截至2023年9月30日的十三個月38
•截至2024年9月30日，公司完成了新的人力資源信息系統（HRIS）的實施，旨在進一步簡化內部流程，支持員工保留工作並促進整改活動。
•公司聘請了一名IT總監來監督和加強IT部門，支持一般IT控制的缺陷整改工作，並促進新ERP系統的開發和實施。在IT總監的指導下，公司在整改某些IT一般控制方面在此期間繼續取得進展。
•公司聘請並培訓了一名專門人員來審查第三方服務組織的控制報告，並評估其對公司的控制環境的影響。公司簡化了其複雜的電子表格模型，生物資產模型和存貨成本除外，以減少數學公式中的錯誤風險並提高驗證複雜電子表格邏輯的能力。
控制活動
關於2024財年控制活動相關的重大缺陷：
•公司將OrganiGram Inc.與EIC和Laurentian合併。合併後，公司的三處設施繼續以"OrganiGram Inc."的名稱作爲一個單一公司運營，這顯著簡化和精簡了財務報表的結算過程。
•公司新增了一名專門人員，負責支持管理層進行持續的整改工作。
管理層對財務報告內部控制的評估
在首席執行官和首席財務官的監督和參與下，公司管理層對公司的內部控制財務報告(ICFR)的有效性進行了評估，該評估符合NI 52-109和《交易法》第13a-15(f)條的定義，評估日期爲 2024年9月30日，使用COSO 2013框架中規定的標準。基於這一評估，管理層得出結論：截至2024年9月30日，公司ICFR效率不高，這主要是由於內部控制中此前已識別但仍然存在的重大缺陷。
重大缺陷是指在財務報告的內部控制中存在的缺陷，或者缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報在合理的可能性下無法及時防止或發現。管理層識別出以下重大缺陷：
•管理審查控制以確保用於生物資產和存貨的複雜電子表格的完整性和準確性並未設計或有效操作；以及
•公司在安全性、管理和服務組織監控方面的整體IT控制效率不高。
鑑於上述原因，公司在流程級別和財務報表關閉控制的設計、實施和運營相關的控制活動效率不高。
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整改計劃狀態
公司成功整改了與控制環境相關的重大弱點，並在整改其他控制缺陷方面取得了進展，如上文“財務報告內部控制重大變化”所述，截至2024財年的結束。管理層在外部和內部專家的協助下，繼續對其內部控制財務報告（ICFR）進行審查和修訂，並承諾實施對其ICFR的改動，以確保導致剩餘重大弱點的控制缺陷在2025財年整改完成。
截至本MD&A發佈之日，以下整改活動仍在進行中，並預計將在2025財年上半年持續進行。這些整改活動相關的控制尚未進行控制測試，以得出對設計或運營有效性的結論。
•我們將繼續聘請內部控制專家，協助管理層評估內部控制並設計整改計劃。
•在首席信息官和信息技術總監的指導下，公司將繼續整改某些信息技術通用控制。
•我們將繼續致力於實施旨在評估提供服務給公司的組織信息的控制。
•我們將繼續簡化與生物資產和庫存相關的複雜電子表格模型，以減小數學公式出錯的風險，並改善驗證複雜電子表格邏輯的能力，同時繼續自動化流程。
在上述重大改進和補救物質缺陷後，高級管理層討論了與審計委員會有關的剩餘重大缺陷，審計委員會將繼續審查這些補救活動的進展。雖然我們相信這些措施，包括ERP系統的第三階段，將有助於補救物質缺陷，但我們尚未完成所有我們認爲必要的糾正流程、程序以及相關評估或補救。隨着我們繼續評估並努力補救剩餘的重大缺陷，我們可能需要採取額外措施以解決這些缺陷。在上述補救步驟完成之前，包括努力實施流程中識別的其他控制活動，尚未完全實施並持續一段足夠的時間，以便得出其有效運作的結論，剩餘的重大缺陷將不會被視爲完全補救。儘管在補救剩餘重大缺陷方面已取得重大進展，但目前無法保證上述所述的措施和補救努力會有效補救剩餘的重大缺陷或防止公司未來的內部控制財務報告出現其他重大缺陷。管理層預計將在2025財年底之前完全補救識別出的剩餘重大缺陷。請參見本MD&A和AIF中的“風險因素”。
管理層，包括首席執行官和首席財務官，並不期望DCP或內部控制財務報告能防止所有誤報，即使在補救措施實施和進一步改進以應對重大缺陷的情況下。任何內部控制系統的設計都部分基於對未來事件發生可能性的某些假設，並不能保證任何設計在所有潛在未來條件下都能成功實現預期目標。
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風險因素
公司的業務面臨高增長、受嚴格監管企業所固有的風險。我們已識別出某些可能影響或可能將影響我們的業務、財務狀況、經營成果和現金流量的相關風險，這些風險在本MD&A及AIF中的“風險因素”部分中有進一步描述。關於其他風險因素，請讀者查閱公司的AIF，該文件(a) 可以在www.sedarplus.com上的公司發行人資料中找到，(b) 並被納入並構成公司在www.sec.gov上提交的Form-40F年度報告的一部分。一般而言，公司的管理層嘗試通過保留經驗豐富的專業人員來評估和減輕任何風險和不確定性，並確保公司董事會和高級管理層持續監控影響或可能影響業務的風險。
(i) 信用風險
信用風險來自於與銀行的存款、短期投資、未償還的貿易和其他應收款項、受限現金及其他金融資產。對於貿易應收款項，公司不持有任何作爲擔保的抵押品，而是通過僅與管理層認爲財務穩健的對手方進行交易來降低此風險，因此不預期因不履行而產生重大損失。對於其他應收款項，在正常業務之外，管理層通常會獲得擔保和一般擔保協議。截至2024年9月30日的財務狀況表上，現金、短期投資、受限現金、其他金融資產及應收賬款和其他應收款項的信用風險最大敞口約爲$211,306（2023年9月30日 - $90,351）。
截至2024年9月30日和2023年9月30日，公司應收賬款的賬齡如下：
| 2024年9月30日 | 2023年9月30日 | ||||||||||
| 0-60天 | $ | 32,349 | $ | 22,946 | |||||||
| 61-120天 | 5,502 | 5,845 | |||||||||
| 應收賬款總額 | $ | 37,851 | $ | 28,791 | |||||||
| 減：預期信用損失和產品退貨及價格調整準備金 | (5,196) | (1,334) | |||||||||
| $ | 32,655 | $ | 27,457 | ||||||||
(ii) 流動性風險
公司的流動性風險是指公司在到期時無法履行其財務義務的風險。公司通過持續審查其資本需求來管理流動性風險。截至2024年9月30日，公司有現金106,745美元（2023年9月30日 - 33,864美元）和流動資本208,897美元（2023年9月30日 - 133,545美元）。此外，公司可能在需要時通過資本市場獲取股本資本。
截至2024年9月30日，公司對於其未貼現現金流的以下合同到期負有義務：
| 賬面金額 | 合同現金流 | 少於 1年 | 1至3年 | 3至5年 | 多於 5年 | |||||||||||||||
| 應付賬款及應計負債 | $ | 47,097 | $ | 47,097 | $ | 47,097 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||
| 長期債務 | 25 | 85 | 60 | 25 | — | — | ||||||||||||||
| $ | 47,122 | $ | 47,182 | $ | 47,157 | $ | 25 | $ | — | $ | — | |||||||||
上述合同到期日基於各自金融負債的合同到期日。
與公司的設施有關，公司合同上承諾大約1676美元的資本支出。
(iii) 市場風險
市場風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場價格變化而波動的風險。公司的市場風險包括利率風險，即金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。公司面臨的市場利率變動風險主要與公司的浮動利率債務義務有關。公司已判斷，利率變化1%不會對綜合財務報表產生實質性影響。
(iv) 集中風險
公司的應收賬款主要來自省政府機構（其中三個在截至2024年9月30日的年度中，分別佔公司收入的10%以上）、企業（沒有一家企業佔超過10%的收入）
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超過10%的公司收入的時間段內），以及法定信託，因此，公司相信應收賬款餘額是可收回的。
(v) 與公司普通股在TSX和納斯達克上市相關的風險
在2023年1月23日，公司收到納斯達克的通知，稱其不符合納斯達克上市規則5450(a)(1)的最低買入價格要求（"最低買入要求"），因爲公司的普通股在納斯達克上市的收盤買入價格在連續30個交易日內都低於1.00美元。根據納斯達克上市規則810(c)(3)(A)，公司自通知之日起有180個日曆天的時間，直到2023年7月24日，以恢復對最低買入要求的合規性。在此期間，普通股將繼續在納斯達克交易。爲恢復合規性，普通股的收盤買入價格必須在至少10個連續的交易日內保持在或高於每股1.00美元。如果公司未能在2023年7月24日前恢復對最低買入要求的合規性，公司將有資格再獲得180個日曆天的時間以恢復合規性，否則將面臨從納斯達克退市的風險。
公司進行了股份合併以恢復對最低買入要求的合規性，法律效力自2023年7月5日起生效。然而，無法保證公司將繼續符合最低買入要求或其他納斯達克上市要求。普通股的任何退市可能對公司吸引新投資者的能力產生不利影響，降低流通普通股的流動性，減少公司籌集額外資金的能力，降低普通股在TSX上的交易價格，導致負面宣傳，並增加交易這種股票固有的交易成本，對公司的股東產生總體負面影響。此外，普通股的退市可能會阻止美國經銷商在普通股上做市或以其他方式尋求或產生對普通股的興趣，並可能阻止某些機構或個人對公司的證券進行投資。因此，出於這些及其他原因，普通股從納斯達克退市可能會對公司的業務、財務狀況和流動性產生不利影響。
(vii) 與第三方數據相關的風險
公司依賴獨立的第三方數據來確定市場份額位置，但無法保證第三方數據能準確反映實際銷售情況，因爲一些第三方使用不同的方法或計算方式來估算市場份額位置，並且市場和行業數據本質上是不精確的，容易受到解讀影響，且由於原始數據的可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性，以及任何統計調查或數據收集過程固有的其他限制和不確定性，無法完全驗證。公司還依賴自身的市場研究和內部數據來判斷這種第三方數據的準確性。
(vii) 與國際銷售相關的風險
公司目前向多個法律法規不同的國家出口大麻，許多國家的法律法規仍在處於不穩定和發展過程之中。無法保證公司會繼續滿足適用於每個出口管轄區的不斷變化的法律和監管要求。任何法律或法規的變化都可能對公司的產品出口能力產生不利影響。在以色列，對大麻進口的潛在傾銷關稅可能會影響公司恢復向該管轄區出口的能力。
2024年1月，以色列政府通知公司，針對其向以色列的 cannabis 出口，正在進行反傾銷調查。公司最後一次向以色列發貨是在2023財年的第二季度。未來向以色列的發貨取決於多個因素，包括客戶購買模式、收到相關的進出口許可證和合同事務。儘管公司認爲其向以色列的發貨符合國際貿易法，但以色列反傾銷調查的結果可能會對未來向以色列的發貨帶來風險，包括對加拿大大麻出口商的以色列進口商可能徵收傾銷稅。2024年7月，以色列政府發佈了初步裁定，發現所有加拿大出口商包括公司存在傾銷。公司打算提交材料以推進其立場，即其沒有進行傾銷。關於傾銷問題的最終決定預計將在2025年日曆年作出。
(ix)以色列-哈馬斯戰爭及以色列的控制項
2023年10月7日，恐怖組織哈馬斯與以色列之間爆發了一場戰爭。公司持續監控以色列的衝突及衝突對公司在以色列的業務所造成的影響和潛在影響。衝突可能繼續影響公司業務及活動的程度將取決於未來的發展，這些發展高度不確定，難以預測。公司可能遭受的任何損失或損害都可能對其業務產生重大不利影響。
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(x) 信息系統風險
公司的業務運作是通過各種IT系統進行管理的。公司的某些主要IT系統已經過時，並需要或正在進行現代化。公司的IT系統也可能容易受到超出公司控制之外的情況的損壞或中斷，包括火災、洪水、自然災害、系統故障、網絡或通信故障、停電、公共衛生緊急情況、安全漏洞、網絡攻擊和恐怖主義。如果公司的某一主要IT系統發生故障，無法保證公司的備份系統或應急計劃能維持公司的關鍵業務，公司的業務、業績或財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，公司依賴於大型外包合同來提供主要第三方服務供應商的IT服務，如果這些服務供應商失敗，與公司的關係終止，且公司無法及時找到合適的替代方案，公司的業務、業績或財務狀況可能會受到重大不利影響。
公司持續改進和增強其IT系統和技術，以提高生產力、效率和安全性。隨著新系統和技術的實施，公司可能會經歷意想不到的困難，導致預期外的成本和對其財務報告、製造及其他業務流程的不利影響。當實施後，這些系統和技術可能無法提供預期的好處，並可能給持續運營增加成本和複雜性，這可能對公司的業務、業績或財務狀況產生重大不利影響。
財務狀況。
在2023財年和2024財年期間，公司推出了一種新的ERP系統，該系統提供了更強大和安全的財務記錄系統，以及其他供應鏈和操作數據。各種IT通用控制目前已集中在一個新的ERP系統的穩定過程中，該系統取代了先前的財務系統。無法保證
該ERP系統將提供管理層所期待的信息和收益。
公司正在實施其ERP系統的第三階段， D365 愛文思控股製造 （"第三階段"）。第三階段的設計和實施需要大量的人員和財務資源投資，包括外部顧問、系統硬件和軟體的重大支出，以及與實施相關的其他費用。公司可能無法順利實施第三階段，可能會經歷延誤、增加成本和其他困難，包括潛在的設計缺陷、錯誤計算、測試要求，以及管理層對日常業務的注意力分散。如果未能按計劃實施第三階段，將會對財務報告的內部控制的有效性產生不利影響，足夠評估這些控制的能力以及傳播其財務文件的能力可能會被延遲，公司運營可能會受到影響，公司的財務狀況、經營結果和現金流可能會受到負面影響。
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