Bitwise趨勢比特幣與國債輪換策略ETF

投資目標

該基金旨在爲投資者提供資本增值。 無法保證該基金會實現其投資目標。

基金的費用和支出

下表描述了您在購買、持有和出售基金股份（「基金股份」）時可能需要支付的費用和支出。 您可能還會支付其他費用，如券商佣金和其他金融中介費用，這些費用在下表和示例中未反映。

年度基金運營費用 (您每年按投資價值百分比支付的費用)

示例

這個示例旨在幫助您比較投資於該基金與投資於其他基金的成本。該示例假設您在指定的時間段內投資10,000美元於該基金，然後在這些時間段結束時出售您所有的基金份額。該示例假設，自2027年5月1日起，所述的費用減免和費用協議將終止。該示例還假設您的投資每年的回報爲5%，並且基金的營業費用保持不變。儘管您的實際成本可能更高或更低，但基於這些假設，無論您是出售還是持有基金份額，您的成本將是：

投資組合週轉率

該基金在買賣證券（或「週轉」其投資組合）時支付交易費用，例如佣金。更高的投資組合週轉率可能表示更高的交易成本，並且在稅收帳戶中持有基金份額時可能會導致更高的稅費。這些未反映在年度基金營業費用或示例中的成本會影響基金的表現。在2023年3月20日（運營開始）至2023年12月31日的期間，該基金的投資組合週轉率爲其投資組合平均價值的0%。

主要投資策略

該基金旨在通過對比特幣期貨合約（「比特幣期貨合約」）的管理性敞口和對美國國債的投資來實現其投資目標。 在正常的市場條件下，該基金將至少將80%的資產投資於比特幣期貨合約和美國國債。 爲了遵守該投資政策，衍生合約（如比特幣期貨合約）將按照其名義價值進行估值。 該基金不直接投資於比特幣. Bitwise 投資經理有限責任公司擔任該基金的 投資顧問（「BIM」或「顧問」），Vident Advisory, LLC 擔任該基金的投資子顧問 （「Vident」或「子顧問」）。

該基金採用「開多-平倉」的趨勢跟蹤投資 策略，顧問在該基金的資產敞口之間進行輪換，100%敞口於比特幣期貨合約 和100%敞口於美國國債。當檢測到趨勢時，通過開多策略，尋求利用資產價值的預期增長。然而，當檢測到下行趨勢時， 該策略不是做空，而是退出頭寸並保持現金或現金等價物。該基金的策略 基於一種專有信號，該信號基於對比特幣10天和20天指數移動 平均價格的觀察和比較。指數移動平均爲每個價格點應用加權因數，給予最近的數據更大的權重，使其成爲識別趨勢的有用工具，因爲它對新價格變化和趨勢反應更快。該信號完全 是量化的，完全基於比特幣的價格波動。該基金採用的趨勢跟蹤策略旨在提高風險調整後的收益並降低與比特幣相關的投資的下行風險，例如比特幣期貨合約。 由於該基金的趨勢跟蹤投資策略的性質，可能會出現一段時間——甚至是較長時間——基金沒有敞口於比特幣期貨合約，因爲其所有資產將投入到 美國國債中。

即使在基金對比特幣期貨合約有100%名義 暴露的時期，它仍將最多將75%的剩餘資產投資於美國國債、其他美國政府 債務、貨幣市場基金、現金和現金等價物（例如，及高質量的商業票據和類似的被評級爲投資級別或，如果沒有評級，則質量相當的金融工具，正如顧問所確定的）以提供流動性，作爲按金或 抵押基金在比特幣期貨合約中的投資。由於比特幣期貨合約獨特的高按金要求以及爲了符合受監管投資公司（「RIC」）的資格必須滿足的某些測試，基金 在一年中的某些時候也可能利用反向回購協議來幫助維持所需的比特幣 期貨合約的敞口。使用反向回購協議構成一種借款形式。

在基金對比特幣期貨合約有100%名義 敞口的時期，基金可能會簽訂提供對比特幣或比特幣期貨合約敞口的掉期協議。掉期協議是主要與全球主要金融機構簽訂的衍生合約，期限從一天到一年以上。在典型的掉期交易中，雙方同意根據基礎資產或基準的價值變化交換或「掉期」支付。例如，雙方可能同意交換基於特定投資或工具所賺取或實現的回報（或回報率的差額）。目前設想基金主要 利用掉期協議提供在比特幣期貨合約不交易時（如在週末）發生的價格變動的敞口。然而，基金也可能在其他情況下利用這種掉期協議，例如如果基金無法獲得比特幣期貨合約的敞口。基金在利用掉期協議的情況下，這些工具 將是現金結算的未清算和非交易所交易的。

與比特幣相關的附加信息 期貨合約

當基金投資於比特幣期貨合約時，基金通常尋求投資於現金結算的前月份比特幣期貨合約。基金也可以投資於後月份的現金結算比特幣期貨合約。前月份比特幣期貨合約是指那些到期時間最短的合約。後月份比特幣期貨合約是指到期時間較長的合約。

比特幣期貨合約是標準化的、現金結算的期貨合約，在註冊與CFTC的商品交易所上進行交易，以比特幣作爲參考資產。目前，基金持有的唯一此類合約是交易於或受芝加哥商業交易所（"CME"）規則約束的合約。一般來說，期貨合約是一個法律協議，用於在特定日期或特定月份內買入或賣出標準化資產，這個過程通過期貨交易所進行，例如CME。當期貨合約到達到期時，期貨合約的持有者（例如基金）必須賣出該期貨合約，並用到期日更晚的新期貨合約替換它們。這稱爲「滾動」。比特幣期貨合約在到期日以現金結算，除非它們在到期之前被「滾動」。基金打算在到期前的一週內「滾動」其期貨頭寸，通常會滾動到下一個可用的合約（即, 即下一個即將到來的到期日的合約）。但是，基金並不需要在任何特定時間內滾動合約，顧問可以根據市場狀況和其他因素，在其選擇的任何時間滾動合約。基金在一年中對個別比特幣期貨合約的定期買入和賣出可能會導致基金經歷高於正常水平的投資組合週轉率。

在比特幣期貨合約到期之前，它可能以高於或低於比特幣現貨價格的價值進行交易。當比特幣期貨合約的交易價格高於比特幣現貨價格時，市場被稱爲「正向市場」。如果比特幣期貨合約的交易價格低於比特幣現貨價格，市場被稱爲「反向市場」。隨着比特幣期貨合約到期時的減少，價格將趨向於比特幣現貨價格。當比特幣期貨合約處於正向市場時，這將導致合約的回報低於比特幣現貨價格。當比特幣期貨合約處於反向市場時，這將導致合約的回報高於比特幣現貨價格。比特幣期貨合約和比特幣的表現可能在短期或長期內不完全相關。基金在後月份比特幣期貨合約中的投資程度越高，基金的表現預計將與比特幣價格的相關性低於若只持有前月份比特幣期貨合約時的情況。

該基金通過在開曼群島法律下設立的全資子公司（以下簡稱「子公司」）投資於比特幣期貨合約。 該基金不直接投資於比特幣期貨合約。基金對子公司的投資旨在根據適用的規則和法規，爲基金提供對比特幣期貨合約市場的敞口。子公司和基金有相同的投資顧問和投資目標。子公司也遵循與基金相同的一般投資政策和限制。 除文中所述外，本文所提及的基金投資策略和風險包括子公司的相關內容。該基金遵守1940年法案關於投資政策、資本結構和與子公司的整體槓桿的條款。此外，作爲子公司的投資顧問，Bitwise投資管理公司遵守1940年法案關於投資顧問合同的規定。子公司也遵守1940年法案關於關聯交易和保管的規定。由於基金計劃根據1986年修訂的《國內稅收法》第m小節，符合受監管投資公司的（「RIC」）資格，基金對子公司的投資在基金財年每個季度末不會超過基金總資產的25%。

該基金在1940年《投資公司法》（「1940年法案」）下被歸類爲「非分散型」，這意味着它能夠將相對高比例的資產投資於與單一交易對手或幾個交易對手的金融工具。

主要風險

與所有投資一樣，投資於該基金存在某些風險。基金份額的價值會發生變化，投資於該基金可能會導致財務損失。對該基金的投資並不受聯邦存款保險公司或其他任何政府機構的保險或擔保。以下列出的風險因素的順序並不表示任何特定風險因素的重要性。

比特幣和比特幣期貨 合約是一種相對較新的投資。它們面臨獨特且重大的風險，並且歷史上經歷過顯著的 價格波動。對基金的投資價值可能會顯著且沒有預警地下降，甚至可能降至零。您可能在一天之內失去 全部投資價值。如果您未準備好接受基金價值的顯著和意外變化，以及失去基金中全部投資的可能性，您不應該投資該基金。比特幣期貨合約的表現 以及因此基金的表現可能與比特幣的表現顯著不同。

比特幣期貨合約 風險. 比特幣期貨合約的市場可能不如其他 成熟的期貨市場發達，並且流動性可能更低且波動性更大。雖然自比特幣期貨合約開始交易以來，市場大幅增長，但不能 保證這一增長將持續。比特幣期貨合約的價格基於多種因素，包括比特幣期貨合約的供應 和需求。市場狀況和預期、持倉限制、責任水平、抵押品 要求、交易對手的可用性及其他因素都可能影響比特幣期貨合約的供需。 此外，由於比特幣期貨合約的高按金要求，基金可能在維持所需比特幣期貨合約 的敞口水平方面遇到困難。如果基金無法實現這種敞口，可能無法實現 其投資目標，基金的回報可能與預期有所不同或低於預期。此外，抵押品要求可能 迫使基金在本不應該平倉時清算其頭寸，可能帶來損失和費用。投資於像比特幣期貨合約這樣的衍生品可能被視爲激進，可能會使基金面臨重大的風險。這些風險包括 交易對手風險和流動性風險。

投資策略風險。 該基金投資於比特幣期貨合約。 該基金不直接投資或持有比特幣因此，預計比特幣期貨合約的價格與比特幣的當前現金價格有所不同，這有時被稱爲比特幣的「現貨」價格。因此，基金的表現預計會與比特幣的現貨價格表現出不同的情況。這些差異可能會很顯著。

市場和波動性風險比特幣和比特幣期貨合約的價格歷史上一直高度波動。比特幣的價值一直，可能繼續，顯著依賴於投機，因此，交易和投資於這一資產一般可能不基於基本面分析。基金在比特幣期貨合約中的投資價值——因此，投資於基金的價值——可能會顯著下降，甚至毫無預警地降至零。如果您沒有準備好接受基金的價值發生重大和意外變化的風險，以及可能失去您在基金中的全部投資的可能性，您不應投資於該基金。

流動性風險. 比特幣期貨合約的市場仍在發展中，可能會面臨流動性不足的時期。在這種情況下，可能很難或不可能以所需的價格買賣頭寸。市場干擾或波動也可能使找到願意以合理價格和足夠規模進行交易的對手方變得困難。流動性不足的市場可能導致損失，而這些損失可能會很顯著。基金可能獲取的頭寸規模較大，增加了流動性不足的風險，可能使其頭寸更難以平倉，並可能在嘗試平倉時增加損失。這種大規模頭寸可能還會影響比特幣期貨合約的價格，可能會降低比特幣期貨合約表現與比特幣「現貨」價格之間的相關性。在基金利用掉期協議的程度上，這些工具尤其容易受到流動性風險的影響。

比特幣期貨合約 容量風險. 如果基金在獲得與其投資目標一致的比特幣期貨合約的能力因任何原因受到干擾，例如，比特幣期貨合約市場流動性有限，或比特幣期貨合約市場出現干擾，或由於按金要求、頭寸限制、問責水平，或基金的期貨委員會商（「FCMs」）、上市交易所或CFTC施加的其他限制，基金可能無法實現其投資目標，並可能遭受重大損失。基金在獲得比特幣期貨合約的能力的任何干擾將導致基金的表現偏離比特幣期貨合約的表現，因此，也會偏離比特幣。此外，基金獲得比特幣期貨合約的能力還受到某些稅收規則的限制，這些規則限制基金在其全資子公司的投資金額，截至每個稅務季度末。超過該金額可能會有稅務後果，請參見「稅務風險」。

期貨投資成本風險. 當比特幣期貨合約臨近到期時，基金將「滾動」期貨合約，這意味着它通常會出售比特幣期貨合約，並使用所得資金購買具有較晚到期日的比特幣期貨合約。滾動處於正期貨市場的期貨合約時，基金將出售一份低價到期合約，併購買一份高價、長期合約。比特幣期貨合約歷史上經歷了較長時間的正期貨市場。比特幣期貨合約市場的正期貨狀態可能對基金的表現產生顯著的不利影響，並可能導致比特幣期貨合約及基金的表現低於比特幣現貨價格。正期貨和反期貨都會降低基金與比特幣現貨價格的相關性，並可能限制或阻止基金實現其投資目標。正期貨和反期貨的影響可能在基金投資於遠月比特幣期貨合約的情況下更爲明顯。

比特幣風險. Bitcoin is a relatively new innovation and the market for bitcoin is subject to rapid price swings, changes and uncertainty. The further development of the Bitcoin network and the acceptance and use of bitcoin are subject to a variety of factors that are difficult to evaluate. The slowing, stopping or reversing of the development of the Bitcoin network or the acceptance of bitcoin may adversely affect the price of bitcoin. Bitcoin is subject to the risk of fraud, theft, manipulation or security failures, operational or other problems that impact the digital asset trading venues on which bitcoin trades. The Bitcoin Blockchain may contain flaws that CAN be exploited by hackers. A signifiCANt portion of bitcoin is held by a small number of holders sometimes referred to as 「whales.」 Transactions of these holders may influence the price of bitcoin.

Unlike the exchanges for more traditional assets, such as equity securities and futures contracts, bitcoin and the digital asset trading venues on which it trades are largely unregulated and highly fragmented. As a result of the lack of regulation, individuals or groups may engage in fraud or market manipulation (including using social media to promote bitcoin in a way that artificially increases the price of bitcoin). Investors may be more exposed to the risk of theft, fraud and market manipulation than when investing in more traditional asset classes. Over the past several years, a number of digital asset trading venues have been closed due to fraud, failure or security breaches. Investors in bitcoin may have little or no recourse should such theft, fraud or manipulation occur and could suffer significant losses. Legal or regulatory changes may negatively impact the operation of the Bitcoin network or restrict the use of bitcoin. The Fund may also be negatively impacted by regulatory enforcement actions against the digital asset trading venues upon which bitcoin trades. Such actions could significantly reduce the number of venues upon which bitcoin trades and could negatively impact the Bitcoin Futures Contracts held by the Fund that reference the price of bitcoin. In addition, digital asset trading venues, bitcoin miners, and other participants may have significant exposure to other digital assets. Instability in the price, availability or legal or regulatory status of those instruments may adversely impact the operation of the digital asset trading venues and the Bitcoin network. The realization of any of these risks could result in a decline in the acceptance of bitcoin and consequently a reduction in the value of bitcoin, Bitcoin Futures Contracts, and Shares of the Fund. Such occurrences could also impair the Fund’s ability to meet its investment objective pursuant to its investment strategy.

比特幣網絡由一組驗證者維護並安全保護，他們通過「挖礦」比特幣，即向網絡貢獻計算能力，以驗證交易、維護安全並最終完成結算。比特幣區塊鏈依賴於一種共識機制，礦工們在這機制下就數據庫的準確狀態達成一致。如果惡意攻擊者（或攻擊者集團）控制了網絡中超過50%的挖礦（或「哈希」）能力，即使是暫時性地，他們將有能力阻止新的交易被確認，並且隨着時間的推移，他們可能會逆轉或重新排序先前的交易。儘管對惡意攻擊者（或攻擊者集團）來說，控制比特幣區塊鏈中超過50%的挖礦（或「哈希」）能力可能具有挑戰性，但這樣的攻擊將顯著影響比特幣的價值，從而影響基金持有的比特幣期貨合約的價值。

區塊鏈是一個公共數據庫，跨越網絡中的許多計算機進行更新、共享和維護。驅動區塊鏈的軟體稱爲其協議。像所有軟體一樣，這些協議可能會不時更新或變化。在比特幣協議的情況下，更新是基於開發者提交的提案進行的，但只有在大多數用戶和礦工採納新提案並更新他們自己協議副本的情況下才會進行。某些升級提案可能不會被生態系統中所有參與者接受。如果一個重要的群體採納了一個提議的升級，而另一個群體沒有——或者如果不同的群體採納了不同的升級——這可能導致區塊鏈的「分叉」，在這種情況下，兩個不同的用戶和驗證者集或用戶和礦工將運行兩個不同版本的協議。如果版本差異足夠大，以至於這兩個版本的協議無法同時維護和更新區塊鏈數據庫的共享記錄，稱爲「硬分叉」。硬分叉可能導致兩個競爭的區塊鏈的產生，每個區塊鏈都有其自己的本地加密資產。例如，在2017年8月1日，比特幣社區的兩個派系無法就是否採納與如何擴大區塊鏈吞吐量相關的比特幣協議升級達成一致。這一分歧產生了一個分叉，規模較小的群體取名爲「比特幣現金」，並運行自己的區塊鏈及相關本地加密資產。規模較大的群體保留了比特幣這一名稱用於其區塊鏈，並持有比特幣作爲本地加密資產。比特幣區塊鏈的其他分叉也是可能的。大規模的分叉可能會給比特幣區塊鏈帶來風險、不確定性或混亂，或可能會分散主區塊鏈及其本地加密資產的價值，這可能顯著影響比特幣的價值，從而影響基金持有的比特幣期貨合約的價值。此外，比特幣區塊鏈或一個或多個與比特幣區塊鏈互動或構建在其上的項目的黑客攻擊都可能對比特幣的價格產生負面影響，無論這是否導致另一個硬分叉，從而影響基金持有的比特幣期貨合約的價值。

比特幣區塊鏈及其 原生加密資產比特幣面臨諸多挑戰，難以作爲替代支付系統實現廣泛採用，包括交易處理和最終確認的慢速、交易費用的波動性以及比特幣價格的波動性。目前尚不清楚比特幣區塊鏈或比特幣是否能克服這些及其他障礙，這可能會影響比特幣區塊鏈和比特幣作爲替代支付系統的長期採用，從而對比特幣的價格產生負面影響。此外，已開發出其他公共區塊鏈，並且未來可能會開發出競爭比特幣區塊鏈的系統，這些系統可能在替代支付系統方面具有顯著優勢，包括更高的吞吐量、更低的費用、更快的結算和最終確認，以及通過使用零知識密碼學或其他方式促進不可追蹤和/或隱私保護交易的能力。這些替代公共區塊鏈及其原生加密資產在作爲替代支付系統的推廣中可能會比比特幣區塊鏈及比特幣更加成功，這可能會限制比特幣區塊鏈和比特幣的長期採用，從而對比特幣的價格產生負面影響。此外，傳統支付系統也可能提升自身的技術能力，提供更快的結算時間、更快的最終確認和更低的費用。這可能使得比特幣區塊鏈和比特幣作爲替代支付系統獲得市場認可變得更加困難，從而限制比特幣區塊鏈和比特幣的長期採用，進而對比特幣的價格產生負面影響。最後，圍繞比特幣區塊鏈的生態系統爲減輕交易處理和最終確認的慢速及交易費用的變動所引發的擔憂，已通過所謂的第二層網絡的開發進行應對，包括「閃電網絡」。第二層網絡是建立在「第一層」區塊鏈（如比特幣區塊鏈）之上的獨立區塊鏈，旨在提高第一層區塊鏈的吞吐量，並且通常爲交易處理提供更低的費用和更快的結算。第二層區塊鏈給比特幣生態系統引入了某些風險，需加以考慮。例如，第二層區塊鏈是一項相對新穎且仍在發展的技術。技術問題——包括黑客攻擊、漏洞或故障——可能引入風險或影響用戶對比特幣生態系統的信心，這可能對比特幣的價格產生負面影響。此外，用戶可能選擇在第二層區塊鏈上結算越來越多的交易，這可能會對比特幣區塊鏈本身的交易活動和產生的費用營業收入產生負面影響，從而對比特幣的價格產生負面影響。如果這些或其他發展對比特幣的價格產生負面影響，這將對基金持有的比特幣期貨合約的價值產生負面影響。

趨勢跟隨投資 風險. 本基金採用基於比特幣10日和20日指數移動平均價格的「趨勢跟隨」投資風格。比特幣的價格波動主要受到投機驅動，因此可能與比特幣區塊鏈的健康狀況和協議（諸如哈希率、活躍地址、交易量等）並無直接關聯。比特幣交易價格與比特幣區塊鏈及其協議基本面的脫節，可能導致本基金錯過關鍵的基礎趨勢，從而最終影響提升基於風險調整回報的能力，降低與比特幣相關投資的下行風險。此外，比特幣價格趨勢可能會迅速變化，雖然比特幣的正面價格波動可能導致本基金分配對比特幣期貨合約的敞口，但這一下降趨勢可能不會持續，比特幣期貨合約的波動性可能會超過市場整體。相反，比特幣的負面價格波動可能導致本基金分配對美國國債的敞口，因此本基金可能錯過在資金敞口轉換回比特幣期貨合約之前比特幣所經歷的收益。此外，可能會有一段時間，趨勢跟隨投資風格不受青睞，基金的投資表現可能會受到影響。

主動管理風險. 本基金是積極管理的，其表現反映了顧問和/或子顧問爲本基金所做的投資決策。這些關於基金投資的判斷可能被證明是錯誤的。如果所選擇的投資和本基金所採用的策略未能產生預期的結果，本基金的表現可能低於其他具有相似投資目標和/或策略的基金，或者可能出現負回報。

主動市場風險. 雖然基金股份在交易所上市交易，但不能保證基金股份的活躍交易市場會發展或持續。基金股份在交易所的交易價格可能低於、等於或高於基金的淨資產值。包括基金股份在內的證券，受市場波動和流動性限制的影響，這可能是由於經濟、政治或監管發展、利率變化和/或證券價格的預期趨勢等因素造成的。基金股份的價值可能會下降或表現不佳於其他投資。

借貸風險. 基金可能通過反向回購協議進行借貸以用於投資。借貸的成本可能會降低基金的回報。借貸可能導致基金在不利市場條件下清算頭寸以滿足還款義務。借貸增加了損失的風險並可能增加基金的波動性。

清算經紀風險. 基金對交易所交易期貨合約的投資使其面臨清算經紀人（或FCM）的風險。在當前法規下，清算經紀人或FCM在大型隔離賬戶中維護客戶資產。存在基金存入清算經紀人作爲按金的資產可能被用於滿足經紀人自身的義務或經紀人其他客戶的損失的風險。如果發生違約，基金可能會經歷較長時間的延遲來恢復部分或全部資產，並可能根本無法恢復。此外，基金面臨的風險是沒有FCM願意或能夠清算基金的交易或維護基金的資產。如果基金的FCM無法或不願意清算基金的交易，或者如果FCM拒絕維護基金的資產，基金將無法完成比特幣期貨合約的訂單或存放資產。在這種情況下，基金的表現可能會偏離比特幣的表現，並可能導致基金投資組合中比特幣期貨合約相對於基金總資產的比例下降。

大宗商品監管風險. 基金使用受CFTC監管的商品期貨，導致基金被分類爲「商品池」，該分類要求基金遵守CFTC規則，這可能會施加額外的監管要求和合規義務。基金的投資決策可能需要調整，基金所持有的商品合約頭寸可能必須在不利的時間或價格下清算，以避免超過CFTC設定的任何適用頭寸限制，可能使基金面臨重大損失。美國對商品交易的監管正在不斷被政府、自律和司法行動修改。關於基金的任何方面未來監管變化的影響不能預測，但可能會對基金產生重大和不利的影響。

集中風險。 該基金可能面臨更高的損失風險，包括由於不利事件對基金投資的影響，超出整體市場的損失，尤其是當基金的投資集中在提供比特幣風險敞口的投資時。

對手風險. 基金與對手方之間的交易面臨對手方不履行對基金義務的風險。對手方風險可能由於對手方的財務狀況（即、財務困難、破產， 或資不抵債），市場活動和發展，或其他原因，無論是否可預見。對手方無法履行其義務可能會導致基金遭受重大經濟損失。基金可能無法從對手方收回其投資， 或者可能只能有限地回收，並且/或回收可能會延遲。

信用風險。 債務證券的發行人或其他義務方可能在到期時無法或不願意支付股息、利息和/或本金。此外，債務證券的價值可能因對發行人支付能力或支付意願的擔憂而下降。

網絡安全風險。 The Fund is susceptible to operational risks due to breaches in cybersecurity. A breach in cybersecurity refers to both intentional and unintentional events that may cause the Fund to lose proprietary information, suffer data corruption or lose operational capacity. Such events could cause the Fund to incur regulatory penalties, reputational damage, additional compliance costs associated with corrective measures and/or financial loss. Cybersecurity breaches may involve unauthorized access to the Fund’s digital information systems through 「hacking」 or malicious software coding but may also result from outside attacks such as denial-of-service attacks due to efforts to make network services unavailable to intended users. In addition, cybersecurity breaches of the Fund’s third-party service providers, such as its administrator, transfer agent, custodian, or sub-advisor, as applicable, or the issuers in which the Fund invests, CAN also subject the Fund to many of the same risks associated with direct cybersecurity breaches. Although the Fund has established risk management systems designed to reduce the risks associated with cybersecurity, there is no guarantee that such efforts will succeed, especially because the Fund does not directly control the cybersecurity systems of issuers or third-party service providers.

Debt Securities Risk. Investments in debt securities subject the holder to the credit risk of the issuer. Credit risk refers to the possibility that the issuer or other obligor of a security will not be able or willing to make payments of interest and principal when due. Generally, the value of debt securities will change inversely with changes in interest rates. To the extent that interest rates rise, certain underlying obligations may be paid off substantially slower than originally anticipated and the value of those securities may fall sharply. During periods of falling interest rates, the income received by the Fund may decline. If the principal on a debt security is prepaid before expected, the prepayments of principal may have to be reinvested in obligations paying interest at lower rates. Debt securities generally do not trade on a securities exchange making them generally less liquid and more difficult to value than common stock.

數字資產行業 風險。 數字資產行業是一個新興的、投機性的、仍在發展的行業，面臨許多風險。在這個新興的環境中，與比特幣區塊鏈的安全性或實用性沒有直接關係的事件，仍然可能導致比特幣價格的顯著下跌。例如，在2022年5月，算法穩定幣TerraUSD及其關聯加密資產LUNA的崩潰，導致加密生態系統中的價值損失約600億。雖然TerraUSD和LUNA運行在自己的區塊鏈上（即「Terra」區塊鏈），但這些事件仍導致了比特幣價格的急劇下降，從2022年5月1日到2022年5月31日，比特幣下跌了16%。再以另一個例子來說，在2022年11月，FTX Trading Ltd. - 一個專注於加密衍生品的離岸數字資產交易場所 - 崩潰並申請破產。雖然在與FTX相關的場所中交易的比特幣及相關衍生品交易量佔全球總交易量的一小部分，但該公司的崩潰仍對比特幣價格造成了顯著影響，2022年11月比特幣價格下跌了16%。在數字資產行業中，額外的不穩定性、失敗、破產或其他負面事件，包括與比特幣區塊鏈的安全性或實用性不一定相關的事件，也可能同樣對比特幣價格產生負面影響，從而影響基金持有的比特幣期貨合約。

數字資產監管 風險。 美國的數字資產市場處於監管不確定的狀態，負面的立法或監管發展可能會嚴重損害比特幣期貨合約或基金份額的價值，例如通過禁止、限制或對比特幣的使用、礦業活動、數字錢包、與數字資產交易和保管相關服務的提供、比特幣網絡的運營或數字資產市場的一般運營施加繁重的條件或禁令。這些情況也可能妨礙基金根據其投資策略實現投資目標。

頻繁交易風險. The Fund regularly purchases and subsequently sells (即通過「滾動」在年度內個別期貨合約，以保持充分投資的頭寸。當合約接近到期日時，基金將其滾動成新合約。 這種頻繁交易合約可能會增加基金在買入和賣出合約時支付給券商的佣金或加價，可能會影響基金的表現。此外，基金的趨勢跟蹤策略可能要求其在每月的滾動之間買入和賣出合約，進一步增加週轉率和交易成本。高組合週轉率可能導致基金支付更高的交易成本，並可能爲股東產生更大的稅務負擔。頻繁交易風險可能導致基金的表現低於預期。

期貨合約風險。 期貨合約的風險包括：(i) 期貨合約的價值與基礎資產之間的不完全相關；(ii) 可能缺乏流動的二級市場；(iii) 不能在需要時平倉期貨合約；(iv) 由於未預期的市場波動造成的損失可能是無限的；(v) 基金在維持其所需按金時需進行每日現金支付的義務，特別是在基金可能現金不足時；以及 (vi) 因快速賣出造成的不利執行價格。與通常授予持有人對公司的持續權益的股票不同，期貨合約通常指定一個以參考資產爲基礎的現金結算日期。當期貨合約接近到期時，它們可能會被到期較晚的類似合約取代。這個過程被稱爲「滾動」。如果這些合約的市場處於「正向市場」，意味着近月期貨合約的價格低於遠期合約的價格，近月合約的出售價格將低於長期合約，導致「滾動」期貨合約的成本。潛在的滾動成本的實際實現將取決於近月合約與遠期合約的價格差異。比特幣期貨合約的滾動成本通常遠高於其他期貨合約的成本，並且可能對基金的表現產生重大不利影響。由於期貨合約的按金要求低於期貨合約基礎資產的價值，期貨交易涉及一定程度的槓桿。因此，期貨合約中相對小的價格波動可能會導致投資者立即且大規模的損失，以及收益。例如，如果在購買時，期貨合約價值的40%作爲按金存入，那麼期貨合約價值隨後的20%的下降將導致按金存款損失一半，而未扣除任何交易成本，如果賬戶隨後被清算。超過40%的下降將導致超過原始按金存款的損失，如果期貨合約被清算。因此，購買或出售期貨合約可能導致損失超過最初投資的期貨合約金額。然而，如果基金沒有投資期貨合約，而是投資基礎金融工具並在下降後賣出，那麼基金可能會遭受類似的損失。

通貨膨脹風險。 通貨膨脹風險是指資產價值或投資收入在未來可能減少的風險，因爲通貨膨脹降低了貨幣的價值。 隨着通貨膨脹的增加，基金資產和分配的現值可能會下降。這種風險在基金持有的固定收益證券方面更爲普遍。

利率風險。 利率風險是指由於市場利率上升，基金投資組合中債務證券的價值可能會下降的風險。對於短期債務證券，利率風險通常較低，而對於長期債務證券，利率風險較高。久期是債務證券對利率變動的價格敏感性的合理衡量標準，也是利率風險的常見衡量指標。久期以現值基礎衡量債務證券的預期壽命，考慮到債務證券的收益、利息支付和最終到期日。一般來說，久期代表了證券價值在利率立即變化1%時預期的百分比變化。例如，預計持有三年久期的債務證券在利率上調1%時，價格會下降約3%。因此，與較長久期的債務證券相比，較短久期的債務證券對利率變化的敏感度較低。隨着債務證券價值隨時間變化，其久期也會變化。

槓桿風險. 基金旨在通過使用期貨合約內在的槓桿來實現並保持對比特幣現貨價格的持有。因此，基金面臨槓桿風險。當基金購買或出售一種工具或進行一項交易而沒有投資等於該工具或交易的完全經濟敞口的金額時，它會造成槓桿，這可能導致基金損失超過原始投資。因此，這些投資可能會放大基金的損失，甚至小幅市場波動可能導致基金重大損失。槓桿也可能使基金更具波動性，因爲它可能誇大基金投資組合證券價值增加或減少的影響。期貨交易涉及一定程度的槓桿，因此，期貨工具的小幅價格波動可能導致基金產生即時和重大損失。

市場風險。 比特幣和比特幣期貨合約的價格歷史上波動非常大。基金在比特幣期貨合約和其他提供比特幣及比特幣期貨合約投資機會的工具中的投資價值——因此，投資於基金的價值——可能會顯著下降，甚至可能會降至零。如果您無法接受基金價值的大幅且意外的變化，以及您可能失去基金全部投資的可能性，您就不應該投資於該基金。

貨幣市場工具風險。 貨幣市場工具的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化的影響。如果基金的大量資產投資於貨幣市場工具，基金達到其投資目標將更加困難。貨幣市場基金的投資並不受FDIC或任何其他政府機構的保險或擔保。投資貨幣市場基金有可能會虧損。

非多元化風險。作爲一隻「非分散型」基金，該基金持有的投資組合證券數量可能少於許多其他基金。在基金相對少數的發行人中投資的程度上，基金持有的特定證券的市場價值下降可能會比投資於更多發行人的基金更影響其價值。基金份額的價值可能比更分散的基金的價值更波動。

操作風險. 該基金面臨源自各種操作因素的風險，包括但不限於人爲錯誤、處理和溝通錯誤、基金服務提供商、交易對手或其他第三方的錯誤、失敗或不充分的流程，以及技術或系統故障。基金依賴第三方提供一系列服務，包括保管。與聘用或維持此類服務提供商相關的任何延遲或失敗都可能影響基金達到其投資目標的能力。儘管基金和顧問尋求通過控制和程序減少這些操作風險，但無法完全保護自己免受此類風險的影響。

反向回購協議 風險。 反向回購協議涉及對手風險，以及基金在協議下有義務回購的證券價值可能下降到低於回購價的風險。反向回購協議涉及槓桿風險；基金可能因反向回購協議標的證券以及基金投資於反向回購協議收益的工具價值下降而虧損。

結構性ETF風險。基金是一個ETF。因此，它面臨與其獨特結構相關的某些風險。

授權參與者 集中風險只有授權參與者可以直接與基金進行創設或贖回交易，並且這些授權參與者沒有義務參與創設和/或贖回交易。基金有有限數量的機構可以作爲授權參與者（即代表其他市場參與者）。如果授權參與者退出業務或無法按要求進行與基金相關的創設或贖回訂單，而沒有其他授權參與者能夠進行創設或贖回，基金份額更可能以溢價或折價於淨值交易，並可能面臨交易暫停或退市。對於投資於非美國發行證券或其他交易量較低的證券或工具的ETF（如本基金），授權參與者集中風險可能更高。

現金交易 風險。 現金購買和贖回可能會增加交易成本，這可能會降低基金的淨資產價值，具體取決於這些成本是否被授權參與者支付的交易費用抵消。獲取比特幣期貨合約的相對較高成本，特別是在合約到期時，可能對基金的表現產生顯著的不利影響。此外，現金購買和贖回可能導致基金確認應稅的收益或損失。

購買和出售基金股份的成本由於購買或出售基金股份的成本，包括券商收取的佣金和買盤/賣盤差價，頻繁交易基金股份可能會顯著降低投資結果，且對預計定期進行小額投資的投資者來說，投資基金股份可能並不明智。

溢價/折價 風險與所有可交易ETF一樣，基金股份可以在二級市場以市場價格買賣。基金股份在二級市場的交易價格可能與基金的每日每股淨資產價值存在差異，有時股份的市場價格可能高於每股淨資產價值（溢價），或低於每股淨資產價值（折價）。在市場波動或市場急劇下跌時期，這種風險會加大。

子公司投資風險. 美國和/或開曼群島的法律變化，基金和子公司分別在其下組織，可能導致基金無法按預期運營，並對基金及其股東產生負面影響。子公司未在1940年法案下注冊，且不受1940年法案所有投資者保護的約束。然而，由於子公司完全由基金擁有，基金的投資者將享有1940年法案的投資者保護，因此基金整體（包括子公司）將爲投資者提供1940年法案保護。

掉期協議風險。 掉期協議 是雙方簽訂的合同，合同期限爲一定時間，雙方同意基於某些基礎參考或資產（如比特幣）進行支付交換。掉期的使用是一項高度專業化的活動，涉及與普通投資組合證券交易不同的投資技巧、風險分析和稅務規劃。這些交易可能導致相對於基金在基礎參考資產上的直接投資所產生的營業收入時重大實現和未實現的資本收益和虧損。關於掉期的交易的風險可能大於如果基金直接投資於參考資產的風險，因爲，除了總體市場風險外，掉期可能是槓桿的，並且還受到信用風險、交易對手風險、流動性風險和估值風險的影響。由於它們是雙邊合同，並且可能具有超過七天的條款，某些掉期交易可能被認爲是非流動的。此外，如果交易對手在掉期協議中違約或破產，基金將承受預期收到的金額損失的風險。一些掉期可能是複雜且難以估值的。掉期可能還會面臨定價或「基差」風險，這種風險存在於特定掉期相對於歷史價格或對應現金市場工具的價格變得異常昂貴的情況下。在某些市場條件下，發起交易或及時平倉以避免損失或抓住機會可能在經濟上不可行。如果掉期交易特別大或相關市場流動性不足，可能無法在有利的時間或價格發起交易或平倉，這可能會導致重大損失。掉期的價格可能非常波動，波動程度或參考資產價格的方向與顧問的預期的不一致可能會導致基金在掉期投資中的重大損失。此外，掉期與投資頭寸之間的完美相關性可能是無法實現的。因此，基金使用掉期可能在實現基金的投資策略方面並不有效，並可能導致如果不使用掉期將不會發生的損失。

稅務風險. 該基金意在每年選擇並符合《法典》子章m下作爲RIC的資格。作爲RIC，該基金將不需要爲其分配給股東的淨投資收入和淨資本利得部分繳納美國聯邦所得稅，前提是其滿足《法典》的某些要求。如果該基金在任何應稅年度未能符合RIC資格，並且某些救濟條款不可用，則該基金的應稅收入將需要在基金層面和股東層面再次徵稅，稅收發生在該等收入被分配時。此外，購買證券的時間接近應稅分紅或資本利得分配的記錄日期通常被稱爲「購買紅利」。如果股東在此類分配前不久購買基金股份，則整個分配可能會對股東徵稅，儘管部分分配實際上代表了購買價格的回報。爲了遵守適用於RIC的資產多樣化測試，該基金將在每個季度末將其對子公司的投資限制在基金總資產的25%以內。基金的投資策略可能導致基金在大多數時間持有超過25%的基金總資產投資於子公司。該基金打算管理對子公司的敞口，以便基金對子公司的投資在任何季度末不超過總資產的25%。如果基金在一個應稅季度末對子公司的投資超過基金總資產的25%，則通常，基金有一個寬限期來糾正這種不合規情況。如果基金未能及時糾正，則可能不再符合被視爲RIC的資格。

由於比特幣期貨合約爲符合RIC資格的目的產生非合格收入，基金通過子公司進行對比特幣期貨合約的投資。基金打算將子公司所收到的期貨合約產生的任何收入視爲符合《法典》適用於RIC的規定的「合格收入」。美國國稅局針對與基金或其關聯方無關的第三方發出過多項私人信函裁定（「PLRs」）（只有這些方可以作爲先例依賴），得出的結論是類似安排會導致合格收入。許多此類PLRs現已被美國國稅局撤銷。2019年3月，國稅局發佈的規定得出的結論是，類似子公司的公司的收入將在與基金投資股票或證券的業務相關時被視爲合格收入。儘管這些規定不要求子公司進行分配，但基金打算促使子公司進行分配，以使基金能夠及時向其股東進行分配。該基金一般需要將子公司的收入計入其應稅收入，無論該基金在該應稅年度是否收到了子公司的收入分配，並且這筆收入仍將受到有監管投資公司的分配要求的限制，並且在考慮4%的減稅稅時也會被納入計算。

美國政府證券 風險. 美國政府證券面臨利率風險，但通常不涉及與其他類型債務證券投資相關的信用風險。因此，美國政府證券的收益率通常低於其他債務證券的收益率。美國政府證券僅保證及時支付利息和到期時支付本金。

估值風險. 基金或子公司可能持有根據其他因素而非市場報價進行估值的證券或其他資產。 這可能發生在資產或證券未在集中交易所交易，或在市場動盪或流動性降低時。 當市場報價不可用時，可以使用多種方法對投資組合持有進行估值。在某一時刻爲任何投資組合持有建立的價值，可能與採用不同的方法或使用市場報價定價時產生的價值不同。使用市場報價以外的技術（包括「公允估值」資產或證券）對投資組合持有進行估值，可能會導致其估值在一天到下一天之間波動更大。此外，不保證基金或子公司能在任何時間以其爲該項投資組合所建立的價值出售或關閉一個投資組合頭寸，並且基金或子公司可能因在折價出售或關閉投資組合頭寸而遭受損失。基金的投資估值能力可能受到技術問題或定價服務或其他第三方服務提供商的錯誤影響。

表現

由於基金沒有完整日歷年的業績記錄，因此目前未提供基金的業績信息。一旦基金完成一整年的投資運營，本節將通過展示基金的平均年回報與廣泛的市場表現比較，提供投資基金的風險的一些指標。過去的表現並不一定表明基金未來的表現。更新的業績信息可在基金網站上免費獲取，網址爲 https://www.bitcetf.com。

管理層

投資顧問： Bitwise投資管理公司，有限責任公司

投資子顧問： Vident顧問，有限責任公司（以Vident資產管理名稱運營）

投資組合經理： 負責基金日常管理的主要人員是Jennifer Thornton、Austin Wen和Rafael Zayas。Jennifer Thornton和Austin Wen自2023年3月基金成立以來一直擔任投資組合經理。Rafael Zayas自2024年4月起擔任投資組合經理。

基金份額的購買和出售

基金將向某些機構投資者（通常是做市商或其他經紀商）發行（或贖回）基金份額，僅以稱爲「創建單位」的大型基金份額塊進行交易。創建單位交易是以指定的投資組合的證券和/或現金的存入或交付作爲交換進行的。

個人基金份額只能在交易所、其他國家證券交易所、電子交叉網絡和其他替代交易系統中通過您的經紀商以市場價格進行購買和出售。由於基金份額以市場價格而不是淨資產價值（NAV）進行交易，因此基金份額的交易價格可能高於NAV（溢價）或低於NAV（折扣）。在二級市場購買或出售基金份額時，您可能會承擔與買方願意爲購買基金份額支付的最高價格（買盤）與賣方願意接受的最低價格（賣盤）之間的差異（「買賣差價」）相關的費用。有關基金最新的NAV、市場價格、溢價和折扣以及買賣差價的信息可以在https://www.www.bitcetf.com上獲得。

稅務信息

基金的分配預計將被徵稅爲普通收入、合格股息收入和/或資本利得，除非您通過稅收優惠的安排投資，例如401（k）計劃或個人退休賬戶。任何從這種稅收優惠安排中提取的資金可能對您徵稅。

向經紀商和其他金融中介機構支付的費用

如果您通過經銷商或其他金融中介（例如銀行）購買基金份額，顧問Foreside Fund Services, LLC，基金的分銷商， 可能會爲基金份額的銷售和相關服務支付中介費用。這些支付可能會導致利益衝突，影響 經銷商或其他中介和您的銷售人員推薦基金而不是另一個投資。請向您的銷售人員詢問或訪問 您金融中介的網站以獲取更多信息。