美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表格6-K

海外私人發行人根據第13a-16條規定的報告。
根據1934年證券交易所法案第15d-16條

日期爲2024年11月29日

委託登記文件號: 001-10086

沃達豐集團
公開有限公司

(註冊人名稱之英文翻譯)

沃達豐大廈，地址：英國伯克郡紐伯裏The Connection，郵編：RG14 2FN
(總部辦公地址)

點檢視是否登記申報或將以Form 20-F或Form 40-F形式提交年度報告。

Form 20-F☑Form 40-F◻

此6-k表格的報告將被視爲已納入F-3表格(文件編號333- 沃達豐集團有限公司的F-3 (文件編號333-273441)、S-8 (文件編號333-81825)和S-8 (文件編號333-149634)表格的註冊聲明，並且自本報告提交之日起，直至不被後續提交或提供的文件或報告取代。

本報告以6-k表格形式包含以下項目：

戰略回顧；

財務回顧；

業務板塊表現

現金流與融資

財務狀況表；

其他重要進展；

風險因素;

監管;

i)	未經審計的簡明合併基本報表;

j)	非公認會計原則指標;

定義;

備註; 和

m)	前瞻性陳述及其他事項。

某些信息來源於沃達豐集團有限公司截至2024年3月31日的已公佈財務結果。本報告應與集團截至2024年3月31日的20-F表年度報告結合閱讀。尤其是以下幾個部分：

●	第1頁中的‘FY24亮點’包含的信息；

●	第2頁中的‘關於沃達豐’包含的信息；

●	第3頁中的‘在快速變化的行業板塊中運營’包含的信息；

●	第4和第5頁中的‘業務模型’包含的信息；

●	在第6和第7頁的‘關鍵績效因子’中包含的信息；

●	在第8頁的‘主席致辭’中包含的信息；

●	在第9頁的‘首席執行官聲明和戰略路線圖’中包含的信息；

●	在第10和第11頁的‘重大趨勢’中包含的信息；

●	在第21至31頁的《我們的財務業績》中包含的信息；以及

●	第135至226頁的合併基本報表。

術語‘沃達豐’，‘集團’，‘我們’，‘我們的’和‘我們’指的是沃達豐集團公司（‘公司’），以及在適用情況下，其子公司和/或其在合資企業和/或聯營公司的股權。

沃達豐集團有限公司

2025財年上半季業績

財務摘要


54億歐元現金收益	2.25歐分
沃達豐西班牙和Vantage處置	臨時每股股息

-	營業收入總額：由於服務營業收入的增長部分被不利的匯率期貨波動抵消，H1（FY24 H1: €180億）的營業收入增長1.6%，達到了€183億。

-	服務收入：按報告計算，2024財年上半年增長了1.7%，達到了151億歐元（2024財年上半年：149億歐元），在有機基礎上，上半年增長了4.8%，兩者都受到德國預期放緩的影響，而這一影響被其他歐洲、非洲和土耳其的增長抵消了。

德國： 如預期，第二季度下降了6.2%（第一季度：-1.5%），主要是由於MDU電視法的影響。排除該影響，德國的服務收入在第二季度下降了2.4%（第一季度：-0.3%），這主要是由於去年價格上漲後客戶基數的減少。作爲MDU電視法變更的一部分，我們現在已主動保留了400萬戶家庭，這與我們的預期一致。

業務： 報告的增長在第二季度增加了2.3%（第一季度：1.8%），有機服務收入在第二季度加速至4.0%（第一季度：2.6%），這都得益於數字服務的需求。

非洲： 報告的增長在第二季度增加了0.3%（第一季度：1.6%），有機增長在第二季度保持在9.7%（第一季度：10.0%），這都得益於南非的價格上漲和埃及的超通貨膨脹增長，主要是由於對數據和金融服務的需求。

-	營業利潤: 根據報道，2024財年上半年（FY24 H1）的營業收入增加了28.3%，達到24億歐元（FY24 H1: 19億歐元），主要是由於出售Indus Towers 18%股份獲得的7億歐元收益。

-	股票回購：第二個50000萬歐元的回購已經完成。第三個50000萬歐元的回購計劃於2024年11月14日宣佈。

戰略亮點

-	客戶：客戶體驗轉型正在進行中。客戶不滿意率在所有細分市場持續降低，15個市場中我們在9個市場擁有領先或共同領先的淨推薦分數（‘NPS’）。

-	簡化：我們的商業共享運營業務現在已經開始運營，埃森哲將在2024年10月投資其15000萬歐元承諾的第一筆資金。我們也在推進在德國宣佈的3100個職位削減。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

戰略審查 ⫶ 根據我們的優先事項執行

2023年5月，我們確定了沃達豐的三大戰略優先事項：客戶、簡單和增長。我們通過一致的績效評分卡來衡量在這些領域的運營進展。在FY25的頭6個月中，我們已經在許多關注領域進行了實施。

投資於德國的扭轉局勢

-	客戶：我們繼續投資於客戶體驗，並增加了品牌投資。雖然仍有待改善，但客戶抱怨者的數量正在減少，商業表現也得到改善。

-	網絡：我們繼續升級我們屢獲殊榮的電纜網絡，如今我們能在德國市場推廣最大的千兆足跡，這得益於我們與德國電信和德國光纖簽訂的新的批發協議。

-	合作伙伴關係: 在2024年8月，我們開始將61位客戶接入我們的網絡。

-	轉型: 我們在簡化德國業務方面繼續取得進展。我們現在已經執行了3100人減員計劃的一半，並已重塑領導團隊，新的商業、業務和IT董事已經接入。

沃達豐業務能力

-	產品: 在微軟、谷歌和萬事達的支持下展開合作。中小企業管理服務和數據即服務平台已經推出。

-	能力: 德國及其他歐洲新業務首席執行官兼董事，以及超過200名專業數字銷售團隊成員。

通過簡化共享業務和人工智能來提高效率

-	共享業務：我們的商業共享業務現已投入運營，埃森哲於2024年10月在我們的合作伙伴關係中投資了其15000萬歐元承諾的第一筆款項。

-	通過人工智能進行轉型：我們正在向代理商和客戶推出由人工智能驅動的數字助手，以及我們的SuperTobi聊天機器人。我們的人工智能採用得到微軟和谷歌的戰略合作支持。

投資組合動作

-	英國：競爭和市場管理局的第二階段審查正在進行中，我們已經針對CMA的初步調查結果和可能的補救措施做出了多項承諾。最終決定將於12月7日之前做出，預計在2025年初完成。

-	意大利: 競爭管理局的最終決定將於12月10日之前做出，預計在2025年初完成。

-	羅馬尼亞: 與Digi Romania一起，我們已與希臘電信簽署了一份諒解備忘錄，涉及其子公司Telekom Romania的部分可能收購事宜。討論仍處於早期階段，尚無確切的交易協議。


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沃達豐投資

-	Vantage Towers： 7月，我們宣佈以13億歐元的價格再售出Oak Holdings GmbH的另外10%股權，實現計劃中的50:50共同所有權結構。

-	Indus Towers： 6月，我們宣佈已售出Indus Towers Limited 18%的股權，總計17億歐元的收益用於大幅償還印度現有債權人。


客戶		2025財年上半年
消費者NPS
德國	同比增長	穩定
英國	同比增長	增加
其他歐洲	同比增長	穩定
南非	同比增長	穩定
Detractors
德國	同比增長	Improved
英國	同比增長	Improved
其他歐洲	同比增長	改善
南非	同比增長	改善
營業收入市場份額
德國	同比增長	減少
英國	同比增長	增加
其他歐洲	同比增長	增加
南非	同比增長	穩定
網絡質量	在所有歐洲移動市場上‘非常好’的可靠性


簡潔性		FY25上半年
歐洲營運支出節省（FY23-FY25上半年）	€ billion	0.3
Productivity (role reductions)	‘000	6.3
Shared operations NPS (Oct’24)	%	86
員工參與度指數（2024年10月）	%	75


成長		FY25財年上半年
服務營收增長	%	1.7
有機服務營收增長¹	%	4.8

B20億服務營業收入增長	%	2.0
B20億有機服務營業收入增長¹	%	3.3

1.	非普通會計指標，請參閱第52頁。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

財務審查 ⫶ 非洲和土耳其推動增長

財務結果

-	營業收入總額：在上半年增長了1.6%，達到183億歐元，因爲有機服務營業收入增長部分被不利匯率波動抵消。

-	服務收入：在上半年以報告基礎增長1.7%，以有機基礎增長4.8%。德國的預期放緩被其他歐洲、非洲和土耳其的增長所抵消。沃達豐業務在上半年繼續加速增長，受數字服務特別是雲和安防的需求支持。

-	營業利潤: 在上半年增長了28.3%，達到了24億歐元，主要是由於第一季度處置了18%股份的Indus Towers獲得了7億歐元的收益。

-	每股盈餘：上半年持續運營的基本每股收益爲3.92歐分，而去年同期的基本每股虧損爲0.40歐分，主要是由於營業利潤增加。

-	已停止操作：沃達豐西班牙和沃達豐意大利被報告爲終止運營，因此在持續運營的結果中被排除。終止運營也被排除在集團的部門報告之外。沃達豐西班牙的處置於2024年5月31日完成。有關更多信息，請參見基礎合併基本報表中的第5條‘終止運營和待出售資產’。


			重新呈現²
	2025財年上半年¹		2024財年上半年		報告的
	€百萬		€百萬		變化百分比
營業收入	18,276		17,983		1.6
- 服務收入	15,109		14,861		1.7
- 其他收入	3,167		3,122

營業利潤	2,382		1,857		28.3
投資收益	566		368
融資成本	(843)		(1,395)
稅前盈利	2,105		830
所得稅費用	(900)		(746)
財務期間的利潤 - 持續經營	1,205		84
盈利/(虧損) - 停止運營期間的基本報表	16		(239)
本期的利潤/(虧損)	1,221		(155)

歸屬於:
- 母公司的所有者	1,064		(346)
- 非控股權益	157		191
財務期間的利潤/(虧損)	1,221		(155)

基本每股收益/（虧損）- 持續經營	3.92	c	(0.40)	c
基本每股收益/（虧損）- 總集團	3.98	c	(1.28)	c

備註：

1.	FY25年上半年的結果反映了平均匯率爲€1:£0.85, €1:INR 90.94, €1:ZAR 19.87, €1:TRY 35.87和€1:EGP 52.30。

2.	截至2023年9月30日的六個月結果已重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果現在被報告爲停業業務。有關更多信息，請參見基本報表中的註釋5 ‘停業業務和待售資產’。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

現金流、融資及股息

-	經營活動產生的現金：增加1.8%至56億歐元，反映出與比較期間相比，運作資金流出的減少，以及稅款支付的降低，但被停止運營帶來的流入減少所抵消。

-	借款：截至2024年3月31日，期末借款爲558億歐元（截至2024年3月31日爲570億歐元），扣除現金及現金等價物後的期末借款爲487億歐元（截至2024年3月31日爲508億歐元）。借款減少12億歐元，主要是由於償還針對Indus和VIL資產的銀行借款17億歐元、償還債券38億歐元、抵押負債淨減少4億歐元以及有利的匯率期貨變動5億歐元，部分被髮行新債券34億歐元、租賃負債增加11億歐元和其他借款增加10億歐元所抵消。

-	當前流動性：現金及現金等價物和短期投資總計111億歐元（截至2024年3月31日爲94億歐元）。這包括14億歐元的淨抵押品，這是由於從交易對手向沃達豐提供的衍生工具在市場價值變動上的積極結果所導致的（截至2024年3月31日爲19億歐元）。

-	股東回報：中期每股股息爲2.25歐分（2024財年上半年：4.5歐分）。中期股息的除息日期爲2024年11月21日，記錄日期爲2024年11月22日，股息將於2025年2月7日支付。


	2025財年上半年	2024財年上半年	報告的
現金流和融資	百萬歐元	歐元百萬	變更 %
經營活動流入	5,644	5,544	1.8
投資活動流入/(流出)	2,467	(3,808)	164.8
融資活動流出	(7,333)	(6,378)	(15.0)
淨現金流入/(流出)	778	(4,642)	116.8
財務期間開始時的現金及現金等價物	6,114	11,628
現金及現金等價物的交易所（損失）/收益	(21)	45
財務期間末的現金及現金等價物	6,871	7,031

期末借款減去現金及現金等價物（不包括沃達豐西班牙和沃達豐意大利）	(48,745)	(54,466)	10.5
期末借款減去現金及現金等價物（包括沃達豐西班牙和沃達豐意大利）	(50,831)	(57,910)	12.2


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業務板塊表現

Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations in accordance with International Financial Reporting Standards (‘IFRS’). Accordingly, Vodafone Spain and Vodafone Italy are excluded from the results of continuing operations and are instead presented as a single amount as a profit/(loss) after tax from discontinued operations in the Group’s Consolidated income statement. Discontinued operations are also excluded from the Group’s segment reporting. The H1 FY24 comparatives in the tables below have been re-presented to reflect that Vodafone Spain and Vodafone Italy are discontinued operations and should be used as the basis of comparison to our H1 FY25 results. The disposal of Vodafone Spain completed on 31 May 2024.

Geographic performance summary


							調整後的EBITDAaL
	總營業收入		服務營業收入		調整後的EBITDAaL		利潤率		資本增資
	2025財年上半年	2024財年上半年	2025財年上半年	2024財年上半年	2025財年上半年	2024財年上半年	FY25上半年	FY24上半年	FY25上半年	FY24上半年
分段結果	€百萬	€m	€m	€m	€m	€m	%	%	€m	€m
德國	6,122	6,405	5,500	5,722	2,290	2,527	37.4	39.5	1,035	1,171
英國	3,448	3,377	2,891	2,822	707	640	20.5	19.0	355	380
其他歐洲¹	2,804	2,679	2,410	2,366	784	766	28.0	28.6	341	361
土耳其	1,391	1,128	1,103	828	394	254	28.3	22.5	185	140
非洲	3,705	3,590	2,951	2,924	1,214	1,241	32.8	34.6	444	469
常見功能²	906	929	322	282	22	(1)			627	356
消除	(100)	(125)	(68)	(83)	—	—			—	—
集團³	18,276	17,983	15,109	14,861					2,987	2,877


	2024財年							FY25
	Q1	Q2	H1	Q3	Q4	H2	總計	Q1	Q2	H1
分部服務營業收入增長	%	%	%	%	%	%	%	%	%	%
德國	(1.3)	1.0	(0.1)	0.3	0.6	0.5	0.2	(1.5)	(6.2)	(3.9)
英國	3.0	5.1	4.1	5.5	6.8	6.2	5.1	2.0	2.9	2.4
其他歐洲¹	(7.4)	(7.2)	(7.3)	(7.8)	0.3	(4.0)	(5.7)	1.6	2.1	1.9
土耳其	(8.5)	21.6	7.4	6.8	15.6	11.7	9.6	54.7	18.8	33.2
非洲	(14.3)	(14.8)	(14.6)	(7.5)	1.2	(3.4)	(9.2)	1.6	0.3	0.9
集團³	(4.7)	(1.9)	(3.3)	(1.5)	2.9	0.7	(1.3)	3.2	0.2	1.7


	2024財年							FY25
	Q1	Q2	H1	Q3	Q4	H2	總計	Q1	Q2	H1
細分有機服務營業收入增長⁴	%	%	%	%	%	%	%	%	%	%
德國	(1.3)	1.1	(0.1)	0.3	0.6	0.5	0.2	(1.5)	(6.2)	(3.9)
英國	5.7	5.5	5.6	5.2	3.6	4.4	5.0	—	1.2	0.6
其他歐洲¹	4.1	3.8	3.9	3.6	5.5	4.6	4.2	2.3	2.6	2.5
土耳其	74.1	85.0	79.3	90.4	105.6	97.8	88.5	91.9	89.1	90.3
非洲	9.0	9.0	9.0	8.8	10.0	9.4	9.2	10.0	9.7	9.9
集團³	5.4	6.6	6.0	6.3	7.1	6.7	6.3	5.4	4.2	4.8

2024財年

財年25

集團盈利能力

總計

營業利潤

百萬歐元

1,081

776

1,857

1,808

3,665

1,545

837

2,382

備註：

1.	其他歐洲市場包括葡萄牙、愛爾蘭、希臘、羅馬尼亞、捷克共和國和阿爾巴尼亞。

2.	2025財年上半年的資本支出包括代表集團集中管理的軟件安排。

3.	之前的集團指標中總體營業收入、服務營業收入、服務營業收入增長、有機服務營業收入增長和資本支出已重新表述，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利被報告爲終止運營，因此被排除在這些集團指標之外。

4.	有機服務營業收入增長是非GAAP指標。有關更多信息，請參見第52頁。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

德國 ⫶ MDUs影響財務狀況，運營進展持續


36%		€6.1億
集團服務營業收入的		總營業收入

42%		23億歐元
集團調整後的EBITDAaL		調整後的EBITDAaL


	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的	有機
	€百萬		€百萬		變化百分比	變化百分比¹
總營業收入	6,122		6,405		(4.4)
- 服務收入	5,500		5,722		(3.9)	(3.9)
- 其他收入	622		683
Adjusted EBITDAaL	2,290		2,527		(9.3)	(9.3)
調整後的EBITDAaL利潤率	37.4	%	39.5	%

備註:

1.	有機增長是一種非GAAP指標。請參閱第52頁以獲取更多信息。

成長

由於服務和設備收入下降，總營業收入下降了4.4%，降至61億歐元。如預期，服務收入下降了3.9%（Q1：-1.5%，Q2：-6.2%），主要是由於多戶單元（MDU）的電視批量業務終止對營收的負面影響高達2.6個百分點（Q1：-1.2個百分點；Q2：-3.8個百分點），此舉已於2024年7月全面生效，並且由於前一年價格上漲導致的寬帶客戶基數減少。季度趨勢下降主要是由於電視法律變更的全面影響以及前一年寬帶價格上漲的週年效應所致。

固定服務收入由於電視和寬帶客戶減少的累積影響而下降了5.9%（Q1：-2.0%，Q2：-9.7%）。 MDU過渡對Q2固定服務收入增長的影響爲-6.9個百分點（Q1：-2.1個百分點）。除去此影響，季度放緩主要是由於前一年價格上漲所致。移動服務收入由於較低的移動終結費率和Q2中第三方轉售商的較高非重複付款，只有部分被前一年的較高合同客戶基數部分抵消，下降了1.3%（Q1：-0.8%，Q2：-1.8%）。沃達豐業務服務收入下降了1.7%（Q1：-1.7%，Q2：-1.7%），移動業務中的價格壓力僅被數碼服務增長部分抵消。

調整後的EBITDAaL下降了9.3%，主要是由於MDU轉型引起的8.2個百分點的影響。除去這一影響，調整後的EBITDAaL下降主要是由於服務收入下降和在A＆R、品牌和沃達豐業務能力方面的額外商業投資增加，我們選擇在這個市場優先投資以提升業績。這在一定程度上被能源成本降低帶來的3.4個百分點的好處所抵消。調整後的EBITDAaL邊際年同比下降2.1個百分點，爲37.4%。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

客戶

在2024年，我們市場領先的寬帶網絡質量地位繼續在Connect、CHIP、ComputerBild和nPerf的獨立網絡測試結果中得到認可。然而，去年寬帶價格上漲的影響繼續影響我們在上半年的商業業績，寬帶用戶數減少了88,000（第一季度：-55,000；第二季度：-33,000），其中在我們的千兆網絡上損失了41,000用戶（第一季度：-32,000；第二季度：-9,000）。我們在第二季度的寬帶淨新增用戶進一步改善，因爲與去年價格上漲相關的流失現在已經過去。我們的光纖到戶（‘FTTH’）合資企業OXG繼續推進其網絡建設，目前已在21個城市開始施工。OXG已簽署了超過20個施工夥伴，並將繼續增加更多以提升建設能力。10月，我們通過與德國電信（adr）及德意志光纖的批發協議，成爲德國最大的光纖提供商，因爲我們現在可以向幾乎500萬超出我們電纜覆蓋範圍的家庭市場銷售千兆速度。

與2024年7月MDU的大宗電視合同實踐相關的德國電視法律發生了變化，我們已持續大規模遷移最終用戶至新合同。到2024年9月底，我們已經保留了400萬家庭，這符合我們預計會保留大約50% 850萬MDU電視家庭的預期。我們將繼續與受法律變化影響的剩餘家庭進行接洽並推動滲透。在此期間，我們的電視用戶總數減少了290萬，主要是由於MDU的過渡。

儘管移動市場競爭強度加大，我們的消費類移動合同用戶基數在此期間增加了30,000，因爲我們對高價值品牌和直接銷售渠道的關注有所增加，但預期通過經銷商渠道失去低利潤用戶的情況相抵消。此外，我們看到商業帳戶中有35,000個用戶斷開，部分原因是去年的一些大型合同招標。我們增加了280萬物聯網連接，主要受益於汽車板塊持續的需求。

英國 ⫶ 消費客戶滿意度支持增長


19%		34億歐元
集團服務營業收入的		總營業收入

13%		€0.7億
集團調整後的EBITDAaL		調整後的EBITDAaL


	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的	有機
	€百萬		€百萬		變化百分比	變化百分比¹
總營業收入	3,448		3,377		2.1
- 服務收入	2,891		2,822		2.4	0.6
- 其他收入	557		555
調整後的 EBITDAaL	707		640		10.5	8.4
調整後的 EBITDAaL 利潤率	20.5	%	19.0	%

備註:

1.	有機增長是一個非公認會計原則的指標。有關更多信息，請參見第52頁。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

成長

由於服務收入增長和英鎊:歐元的升值，總營業收入增長了2.1％，達到34億歐元。由於匯率期貨的波動和服務收入的有機增長導致服務收入增長了2.4％（Q1: 2.0％，Q2: 2.9％），服務收入的有機增長增加了0.6％（Q1: 0.0％，Q2: 1.2％），消費者增長被業務下滑抵消。

移動服務收入增長了0.6％（Q1: 0.6％，Q2: 0.6％），由於英鎊:歐元的升值被有機增長的移動服務收入下降了1.3％（Q1: -1.4％，Q2: -1.1％）。有機增長下降主要是由於與上一年相比通脹率下降明顯低和移動前書價格與後書價格稀釋的持續增長驅動，部分被消費者客戶群增長抵消。固定服務收入增長了7.9％（Q1: 6.1％，Q2: 9.6％），固定服務收入的有機增長爲6.0％（Q1 4.1％，Q2: 8.0％）。外匯波動的支持，客戶基數的持續增長以及消費者的ARPU增長推動了增長。沃達豐業務服務收入減少了0.5％（Q1: -1.1％，Q2: 0.2％），沃達豐業務服務收入的有機增長下降了2.4％（Q1: -3.0％，Q2: -1.7％），由英鎊:歐元的升值以及固網增長抵消，移動下滑主要由低通脹率價格上漲和ARPU壓力驅動。Q2的較高增長受到項目收入的分階段支持。

調整後的EBITDAaL在這一時期增長了10.5％，而調整後的EBITDAaL在有機基礎上增加了8.4％。EBITDAaL的增長主要受到服務收入增長，能源成本降低2.7個百分點的好處以及其他成本效率的推動，以及報告措施中的匯率期貨波動的支持。調整後的EBITDAaL毛利率年度報告和有機基礎上提高了1.5個百分點，達到20.5％。

客戶

在移動業務中，我們的消費者合同客戶基數在這段期間增加了65,000人，這得益於我們的客戶體驗改進和沃達豐'EVO'手機提案，導致H1流失率創下歷史新低。這被業務中較大價值合同的中止和移動客戶群的部分重新分類所抵消，我們的總合同客戶基數在H1下降了35,000人。在固定業務中，我們繼續成爲英國增長最快的寬帶提供商之一，在這段期間客戶基數增加了94,000人。我們現在覆蓋1730萬戶，7月份，我們宣佈我們現在提供的更多地區的速度高達2.2Gbps，超過其他任何供應商。9月12日，我們成爲第一批支持新的'一鍵切換'服務的供應商之一，使顧客更容易加入我們。在H1，我們達到了有史以來最高的消費者NPS水平，並被市場認可爲消費者NPS共同領導者，反映了我們在客戶體驗方面所做的重大改進和投資。

投資組合

2023年6月，我們宣佈與Three Uk達成有約束力的協議，將我們的英國業務與Three Uk合併，創建一個可持續競爭的第三大規模網絡運營商-5g。預計合併後將於2025年初結束，並且沃達豐和Ck Hutchison將分別擁有合併業務的51%和49%。這一組合預計將爲客戶提供更多選擇和更有價值的選擇，推動更大的競爭，並通過明確的110億英鎊計劃，實現歐洲最先進獨立的5g網絡之一。作爲對此次合併調查的一部分，英國競爭與市場管理局（‘CMA’）於2024年9月公佈了其初步調查結果和可能的補救措施，並於11月公佈了補救工作文件。最終決定預計將於2024年12月7日之前作出。我們不同意CMA的初步調查結果，並已向其提供了我們的回應。我們將繼續與CMA進行建設性的對話，並堅信我們可以與他們合作獲得批准。預計合併將在2025年初完成。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

其他歐洲¹ ⫶ 持續的服務營業收入和EBITDAaL增長


16%		28億歐元
集團服務營業收入的		總營業收入

14%		€8億
集團調整後EBITDAaL		調整後EBITDAaL


	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的	有機
	€百萬		€百萬		變化百分比	變化百分比²
總營業收入	2,804		2,679		4.7
- 服務收入	2,410		2,366		1.9	2.5
- 其他收入	394		313
調整後的EBITDAaL	784		766		2.3	3.1
調整後的EBITDAaL利潤率	28.0	%	28.6	%

備註：

1.	其他歐洲市場包括葡萄牙、愛爾蘭、希臘、羅馬尼亞、捷克共和國和阿爾巴尼亞。

2.	有機增長是一個非公認會計原則(Non-GAAP)指標。有關更多信息，請參見第52頁。

成長

總營業收入增長了4.7%，達到了28億歐元指數，因爲服務和設備收入的增加部分被當地貨幣相對於歐元的貶值抵消。由於不利的匯率波動被服務收入2.5%（第一季度：2.3%，第二季度：2.6%）的有機增長抵消，服務收入增長了1.9%（第一季度：1.6%，第二季度：2.1%），主要得益於移動和寬帶客戶基礎的提升，以及大多數市場的價格調整，部分被較低的移動終止費抵消。第二季度，業務項目收入加快增長。

在葡萄牙，我們的消費和業務板塊繼續表現良好，同時受益於2024年2月實施的與通脹掛鉤的合同價格增長。在愛爾蘭，服務收入受到較低移動終止費和較低業務固定收入的影響，但隨着移動和寬帶客戶基礎的增長，部分抵消了這些影響。希臘的服務收入增加，尤其是公共部門的增長帶動了這一趨勢。

沃達豐業務服務收入增長了4.5%（第一季度：2.5%，第二季度：6.6%），有機增長率爲5.4%（第一季度：3.3%，第二季度：7.5%），但受到不利的匯率波動的抵消。有機增長主要受數字服務的驅動，以及在葡萄牙、希臘和羅馬尼亞的公共部門項目工作的推動。

調整後的EBITDAaL在這一期間增長了2.3%，在有機基礎上增長了3.1%，得益於服務收入的增長和持續的成本控制。調整後的EBITDAaL利潤率同比下降了0.6個百分點，降至28.0%。

客戶

在我們的六個市場中，我們增加了231,000個移動合同客戶，主要由葡萄牙和希臘推動。在葡萄牙，我們增加了67,000個移動合同客戶和12,000個固定寬帶客戶。在希臘，移動合同客戶基礎增長了86,000個，但固定寬帶客戶下降了10,000個。在愛爾蘭，我們的移動合同客戶基礎增加了9,000個，寬帶客戶基礎增加了15,000個。通過我們固定的批發網絡接入合作伙伴關係，包括我們的光纖創業公司SIRO，我們現在在愛爾蘭的FTTH覆蓋超過140萬戶家庭。


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土耳其 ⫶ 持續的真實增長


7%		歐元指數14億
集團服務營業收入		總營業收入

7%		€0.4億
集團調整後的EBITDAaL		調整後的EBITDAaL


	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的	有機
	€百萬		€百萬		變化百分比	變化百分比¹
總營業收入	1,391		1,128		23.3
- 服務收入	1,103		828		33.2	90.3
- 其他收入	288		300
調整後的 EBITDAaL	394		254		55.1	114.2
調整後的EBITDAaL利潤率	28.3	%	22.5	%

備註:

1.	有機增長是一項非公認會計原則的衡量指標。有關更多信息，請參見第52頁。

土耳其的高通脹會計

根據國際會計準則第29號《高通脹經濟財務報告》，土耳其於2022年4月1日被認定爲高通脹經濟。有關更多信息，請參見彙總基本報表中的備註1‘編制基礎’。

有機增長指標不包括高通脹調整和匯率期貨的影響。有關更多信息，請參見第52頁。

成長

總營業收入增加了23.3%，達到14億歐元，服務收入的增長部分被本地貨幣兌歐元貶值所抵消。

服務收入以歐元計同比增長33.2%（第一季度：54.7%，第二季度：18.8%），由於土耳其服務收入有機增長達到90.3%（第一季度：91.9%，第二季度：89.1%），主要受到持續的價格調整和客戶基礎增長的推動，僅部分被不利的匯率期貨波動所抵消。

沃達豐業務的服務收入以歐元計增長了48.6%（第一季度：71.1%，第二季度：32.8%），在此期間，沃達豐業務的有機服務收入增長達到了111.2%（第一季度：112.6%，第二季度：109.9%），增長主要得益於對我們數字服務的業務需求，以及通貨膨脹導致的移動價格調整。

調整後的EBITDAaL在歐元計中持續增長，期間增長了55.1%，土耳其的調整後EBITDAaL有機增長達到114.2%。調整後EBITDAaL的增長受到服務收入增長、持續數字化和我們對成本效率的持續關注的支持。調整後的EBITDAaL利潤率同比增長了5.8個百分點（有機：6.0個百分點），達到28.3%。

客戶

在FY25上半年度，我們增加了369,000個移動合同客戶，包括預付費客戶的遷移。


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非洲 ⫶ 強勁的表現


20%		€3.7億
集團服務營業收入的		總營業收入

22%		€12億
集團調整後的EBITDAaL		調整後的EBITDAaL


	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的	有機
	€百萬		€百萬		變化百分比	變化百分比¹
總營業收入	3,705		3,590		3.2
- 服務收入	2,951		2,924		0.9	9.9
- 其他收入	754		666
調整後的EBITDAaL	1,214		1,241		(2.2)	6.7
調整後的 EBITDAaL 利潤率	32.8	%	34.6	%

備註:

1.	有機增長是一個非公認會計原則的指標。有關更多信息，請參見第52頁。

成長

總營業收入增長了3.2%，達到37億歐元，儘管服務和設備收入的增長被埃及鎊兌歐元的貶值所抵消。服務收入增長了0.9%（Q1: 1.6%，Q2: 0.3%），服務收入的有機增長爲9.9%（Q1: 10.0%，Q2: 9.7%），在南非、埃及和沃達豐所有國際市場上都有增長，除了莫桑比克。

在南非，服務收入增長得益於消費移動合約部門，該部門受益於第一季度實施的漲價，以及消費和業務部門的固話增長。由於面臨嚴格的比較，第二季度的消費預付費移動收入增長放緩。金融服務的營業收入增長了11.7%，達8600萬歐元，這得益於我們的保險服務的增長。

在此期間，埃及的服務收入繼續增長，超過了通貨膨脹，業績得到了持續客戶基礎增長、價格調整、數據需求及我們金融服務產品‘沃達豐現金’增長的支持。沃達豐現金的營業收入增長了22.5%，達4900萬歐元，現在佔埃及服務收入的7.6%。

在沃達豐的國際市場上，服務收入的增長得益於更高的客戶基礎和m-Pesa及數據收入的增長。m-Pesa的營業收入增長了6.4%，達20000萬歐元，現在佔服務收入的27.0%。

沃達豐業務服務收入增長了2.7%（Q1: 2.3%；Q2: 3.0%），沃達豐業務服務收入的有機增長爲8.8%（Q1: 8.4%；Q2: 9.2%），南非得益於對數字服務和固定連接的需求。

由於本地貨幣相對於歐元貶值，調整後的 EBITDAaL 下降了 2.2%。在有機基礎上，調整後的 EBITDAaL 增長了 6.7%，因爲服務營業收入的增長和成本舉措在一定程度上被與壞賬和通貨膨脹上升相關的剛果（金）的成本所抵消。調整後的 EBITDAaL 利潤率同比下降了 1.8 個百分點（有機：-1.1 個百分點），降至 32.8%。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

客戶

在南非，我們在這一期間新增了113,000名合約客戶，現在移動合約客戶基數爲690萬。在我們活躍客戶群體中，78.1%的移動客戶現在使用數據服務，較去年增加了3.9個百分點或120萬。我們的“VodaPay”超級應用繼續吸引力，擁有840萬註冊用戶。

在埃及，我們在這一期間新增了326,000名合約客戶和120萬預付費移動客戶，目前我們共有4990萬客戶。“Vodafone Cash”活躍用戶達到960萬，期間新增140萬用戶。

在沃達豐的國際市場，上半年我們新增了200萬移動客戶，我們的移動客戶基數現爲5610萬，其中68.4%的活躍客戶使用我們的數據服務。我們的m-Pesa客戶基數現在達到2380萬。

已停業營運


	2025財年上半年	2024財年上半年	報告的	有機
意大利	€百萬	€百萬	變化百分比	變化百分比¹
總營業收入	2,249	2,320	(3.1)
- 服務收入	2,041	2,098	(2.7)	(2.7)
- 其他收入	208	222

備註:

1.	有機增長是一個非公認會計原則的指標。有關更多信息，請參見第52頁。

2024年3月15日，我們宣佈已經與瑞士電信AG達成協議，出售沃達豐意大利業務，交易價格爲80億歐元現金收入（視習慣交易調整而定）。預計交易將於2025年初完成。

由於服務收入和設備收入下降，總營業收入下降了3.1%至22億歐元。服務收入下降了2.7% （Q1：-2.6%，Q2：-2.8%），由於移動價值領域持續的價格壓力只能部分抵消業務用戶對我們固定線路連接和數字服務的需求增加。

沃達豐投資


	2025財年上半年	2024財年上半年
聯營企業和合資企業	€百萬	€百萬
Vantage Towers（Oak Holdings 1 GmbH）	(27)	(78)
沃達豐集團控股有限公司	(59)	(78)
Safaricom 有限公司	79	89
Indus Towers 有限公司	55	62
其他¹ （包括TPG Telecom 有限公司）	(88)	(46)
股權法覈算的合營企業和合資企業成果份額	(40)	(51)

備註:

1.	截至2020年3月31日止年度，集團對沃達豐印度有限公司（‘VIL’）的投資減少至€0，並自那日期起，集團未記錄任何關於其對VIL成果份額的利潤或虧損。

Vantage Towers – 擁有44.7%的股權

2023年3月，我們宣佈完成了Oak Holdings GmbH，這是與一組由全球基礎設施合夥企業和KKR領導的長期基礎設施投資者共同控制Vantage Towers的合作伙伴關係。2023年3月，我們獲得了初次淨收益€49億，隨後於2023年7月獲得了額外的€50000萬，2024年8月獲得了€13億，總淨收益達到€66億，聯營體在Oak Holdings GmbH的持股比例達到50%。我們在Vantage Towers中的有效持股比例爲44.7%。在此期間，總營業收入增長了7.1%，達到€60100萬，得益於淨增加了1,015個新租戶和318個新的宏站。因此，租戶比率提高到1.51倍（2024年3月31日爲1.50倍）。Vodafone在此期間的成果份額反映了由於完成Vantage Towers控股合作伙伴關係產生的無形資產攤銷。在此期間，Vantage Towers向沃達豐分配了€15800萬的分紅派息。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

沃達豐Ziggo創業公司（荷蘭）– 50.0% 參股金融

沃達豐齊哥的財務報表是根據美國通用會計準則（US GAAP）編制的，這與沃達豐的國際財務報告準則（IFRS）報告基礎大致一致。總營業收入增長0.5%，達到20億歐元，合同價格上漲被固定客戶群體下降所部分抵消。在此期間，沃達豐齊哥的移動合同客戶群減少了16,000，原因是前一年失去了低ARPU的地方政府合同，而寬帶客戶群減少了43,000名客戶，原因是競爭價格環境。沃達豐齊哥的融合產品與服務帶來了顯著的淨推薦值（NPS）和客戶忠誠度收益，49%的寬帶客戶現在已實現融合。沃達豐齊哥現在爲760萬家庭提供千兆速度，提供全國覆蓋。在此期間，沃達豐齊哥成功獲得了3.5 GHz頻段的100 MHz頻譜許可證。沃達豐的損失份額較低是由於衍生財務工具的收益增加和營業收入的提高，部分抵消了更高的稅收和利息費用。在2025財年的上半年，沃達豐從該合資公司收到了2600萬歐元的利息支付。

Safaricom協會（肯尼亞）– 27.8% 參股

Safaricom的服務營業收入增長了23.3%，達到13億歐元，主要受到14.1%的有機增長和肯尼亞先令對歐元的有利匯率變動的推動。沃達豐的收益份額降低是由於埃塞俄比亞比爾貶值。在此期間，沃達豐從Safaricom收到了7300萬歐元的分紅派息。

TPG電信有限公司合資公司（澳洲）– 25.1% 參股

TPG電信有限公司（‘TPG’）是澳洲一家完全分散的電信運營商，並在澳大利亞證券交易所上市。該集團擁有相當於25.1%的經濟權益，通過11%的直接股份和通過與Ck Hutchison的50:50合資公司的14%的間接股份。在此年度，集團從其在TPG的直接股份中收到了1200萬歐元的分紅派息。該集團提供了相當於10億澳元和6億歐元（2023年：17.5億澳元）的擔保，涉及其在該合資企業持有的多幣種貸款融資中的50%股份。2024年10月，TPG宣佈以52.5億澳元出售其固定網絡基礎設施資產以及企業、政府和批發固定電信服務業務。該交易須經監管批准及其他慣常的先決條件。

印塔斯塔有限責任公司關聯公司（印度） – 3.0% 參股

在2024年6月，我們宣佈已出售48470萬股印塔斯，代表18.0%的股份資本。獲得的1530億印度盧比（17億歐元）的總收入用於大幅償還我們在印塔斯塔有限責任公司和沃達豐理念有限責任公司上的貸款。此交易後，集團將其在印塔斯的剩餘3.0%投資歸類爲其他投資。

沃達豐理念有限責任公司創業公司（印度） – 22.6% 參股

自2024年3月以來，經過股票融資和對供應商的配售，集團在沃達豐理念有限責任公司的參股已減少至22.6%。更多信息，請參見沃達豐集團上市公司2024年3月31日止年度合併基本報表的註釋29‘或有負債和法律程序’。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

凈融資成本


		重新呈現¹
	2025財年上半年	2024財年上半年	報告的
	€百萬	€百萬	變化百分比
投資收益	566	368
融資成本	(843)	(1,395)
凈融資成本	(277)	(1,027)	73.0
調整項目：
按市值計算的（收益）/損失	(55)	141
匯率期貨損失	14	90
其他投資的公允價值收益通過損益表體現	(242)	—
調整後的淨融資成本²	(560)	(796)	29.6

備註：

1.	截至2023年9月30日的六個月結果已重新表示，反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果被報告爲終止運營。更多信息請參見基本報表中的第5條‘終止運營和待售資產’。

2.	調整後的淨融資成本是非公認會計原則下的一個指標，不包括公允價值變動和匯率期貨的盈虧，以及其他投資通過損益的公允價值變動。更多信息請見第52頁。

淨融資成本爲27700萬歐元（2024財年上半年：102700萬歐元）減少了75000萬歐元，其中包括在到期日前回購某些債券的收益23800萬歐元；來自其他以公允價值計量的投資的再評估收益24200萬歐元，以及期內衍生品的公允價值變動收益。

調整後的淨融資成本爲56000萬歐元（2024財年上半年：79600萬歐元）減少了23600萬歐元，主要是由於期間回購債券的提前贖回收益。除去這一非經常性項目，調整後的淨融資成本與上一時期持平。

稅務


			重新呈現¹
	2025財年上半年		2024財年上半年		報告的
	%		%		更改每股收益
有效稅率	42.8	%	89.9	%	(47.1)

備註:

1.	截至2023年9月30日的六個月的業績已重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的業績被報告爲終止經營。有關更多信息，請參見基本報表中的第5條‘終止經營和待售資產’。

集團在2025財年上半年的有效稅率（‘ETR’）爲42.8%。

這反映了預計不會重新出現的項目，包括因出售10% Oak Holdings GmbH股份而產生的€16400萬稅費，以及在Indus Towers上以公允價值確認的€23800萬金融負債（請參見基本報表中的第11條‘金融工具的公允價值’）未享受稅收抵免，以及因土耳其的高通脹會計調整而導致的淨€4100萬稅費（2024財年上半年的稅費爲€12100萬）。

在2023年7月，英國頒佈了BEPS第二支柱最低稅率立法，自2024年生效。集團已依據IAS 12適用與實施第二支柱規則相關的遞延稅務會計的臨時例外。2025財年上半年的稅費包括與第二支柱所得稅相關的當前稅費€500萬。

2024財年上半年的ETR包括與在盧森堡使用之前年度虧損相關的€25000萬，與在2024財年上半年的Vantage Towers股份處置完成相關的€7800萬稅費，以及因土耳其的高通脹會計調整導致的€12100萬費用。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

每股收益


			重新呈現¹		報告的
	2025財年上半年		2024財年上半年		變更
	eurocents		歐元分		歐元分
基本每股收益/（虧損）- 持續經營	3.92	c	(0.40)	c	4.32	c
基本每股收益/（虧損）- 總集團	3.98	c	(1.28)	c	5.26	c

備註:

1.	2023年9月30日結束的六個月的業績已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的業績作爲已停止運營報告。有關詳情，請參閱簡明綜合財務報表中的第5條“已停止運營業務和待售資產”註釋。

持續經營業務的基本每股收益爲3.92歐元分，而H1 FY24的基本每股虧損爲0.40歐元分。這一增長主要是由於營業利潤增加，加上淨融資成本降低所致。

現金流與融資

現金流量分析


	2025財年上半年	2024財年上半年	報告的
	€百萬	€百萬	變化百分比
經營活動流入	5,644	5,544	1.8
投資活動流入/(流出)	2,467	(3,808)	164.8
融資活動流出	(7,333)	(6,378)	(15.0)
淨現金流入/(流出)	778	(4,642)	116.8
財務期間開始時的現金及現金等價物	6,114	11,628
現金及現金等價物的交易所（損失）/收益	(21)	45
財務期間末的現金及現金等價物	6,871	7,031

營業活動現金流入增至564400萬歐元，主要反映相比同期較低的營運資金流出，及較低的稅款支付，但受到終止經營的流入較低的抵消。

投資活動流入增加了627500萬歐元，達到246700萬歐元，主要是因爲從Oak Holdings 1 GmBH出售10%（1億3360百萬歐元）和從Indus Towers Limited出售18%（1億6840百萬歐元）所收到的款項。此外，該集團將沃達豐西班牙出售給Zegona通信股份有限公司（'Zegona'），總現金對價爲40000萬6900百萬歐元（視結算賬目調整而定），其中3億6690百萬歐元計入此項。其餘4億歐元與沃達豐品牌的未來使用及集團向Zegona提供的某些採購服務有關，並計入營業活動流入中。

融資活動流出增至733300萬歐元，主要是因債務淨流出增加、因償還擔保印度資產債務產生的較高利息支出和用於購買庫藏股的支出增加，蓋過了終止經營流出較小的現金流出。

借款和現金狀況


		重新呈現¹
	2025財年上半年	FY24年度年底	報告的
	€百萬	€百萬	變化百分比
非流動借款	(47,232)	(49,259)
當前借款	(8,521)	(7,728)
借款	(55,753)	(56,987)
現金及現金等價物	7,008	6,183
借款減去現金及現金等價物	(48,745)	(50,804)	4.1

備註:

1.	2024年4月1日，集團採納了對IAS 1《財務報表的編制》的修訂，影響了某些債券在流動借款和非流動借款之間的分類。有關更多信息，請參閱第1號註釋“編制基礎”。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

借款主要包括債券€3952200萬（2024年3月31日：€4074300萬）、租賃負債€1079000萬（2024年3月31日：€967200萬）、現金擔保負債€217900萬（2024年3月31日：€262800萬）以及€9400萬（2024年3月31日：€172000萬）的銀行借款，這些借款是以集團在Indus Towers和沃達豐的股權作爲擔保。

借款減少€123400萬主要是由於對抗Indus和VIL資產的銀行借款€169900萬的償還、債券€381200萬的償還、抵押責任€44900萬的淨減少，以及有利的匯率期貨變動€48000萬，部分被新債券的發行€335200萬、租賃負債增加€111800萬和其他借款增加€98600萬所抵消。

融資設施

截至2024年9月30日，集團擁有未動用的循環信貸額度€76億，其中歐元和美元循環信貸額度分別爲€41億和US$40億（€35億），到期日爲2029年和2028年。兩者承諾的循環信貸額度支持美國和歐元的商業票據計劃，最多可達US$150億（€134億）和€100億。

後的員工福利

截至2024年9月30日，集團的計劃資產淨額超過計劃負債€19300萬（截至2024年3月31日，淨額爲€7600萬）。

股息

分紅派息將繼續以歐元形式宣佈，以將集團的股東回報與我們產生現金流的主要貨幣對齊，並以歐元、英鎊和美元支付。未來以歐元宣佈的分紅派息轉換爲英鎊和美元的匯率將根據支付分紅派息前一週的五個工作日的世界市場公司基準平均匯率進行計算。

董事會已宣佈每股2.25歐分的臨時每股股息（H1 FY24: 4.50歐分）。

中期分紅派息的除息日爲2024年11月21日，普通股東爲2024年11月22日，登記日爲2024年11月22日，分紅派息將在2025年2月7日支付。

股東可以選擇以歐元分幣或gbp領取他們的分紅派息，選擇的最後一天爲2025年1月17日。或者，股東可以參與分紅派息再投資計劃，選擇必須在2025年1月17日之前做出。更多信息可以在vodafone.com/dividends找到

財務狀況表

合併財務狀況表見第31頁。年內我們資產和負債的主要變動的詳細信息列在下面。

根據國際財務報告準則要求，沃達豐意大利在合併基本報表中被報告爲終止業務。截止2024年9月30日，沃達豐意大利的資產和負債分別爲€117億和€39億，按出售持有分類並作爲當前項目單獨列示在合併財務狀況表中。截止2024年3月31日持有待售的資產和負債包括沃達豐西班牙和沃達豐意大利。沃達豐西班牙的出售於2024年5月31日完成。

有關更多信息，請參見簡明合併財務報表中的第5備註‘終止業務和待售資產’以及第10備註‘處置’。


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資產

非流動資產

商譽及其他無形資產在2024年3月31日和2024年9月30日之間減少了4億歐元，降至385億歐元。這主要反映了計算機軟件及許可證和頻譜費用的攤銷，部分被期間的新增資產所抵消。

物業、廠房及設備在2024年3月31日和2024年9月30日之間增加了12億歐元，增至297億歐元。這反映了匯率變動和折舊費用，部分被期間的新增資產所抵消。

在2024年3月31日和2024年9月30日之間，合資企業及聯營公司的投資減少了29億歐元，降至71億歐元，原因是出售了Oak Holdings 1 GmbH的另外10%股份和對Indus Towers Limited（‘Indus’）18%股份的出售。有關更多信息，請參見基本報表中的第10條“處置”。

其他非流動資產在2024年3月31日和2024年9月30日之間增加了14億歐元，增至288億歐元，主要由於(i) 其他投資增加了15億歐元，反映出在上述提到的18%股份出售後，集團剩餘的3%對Indus的投資及來自出售沃達豐西班牙而產生的Zegona股份投資，以及(ii) 貿易及其他應收款增加了2億歐元。這些增加部分被遞延稅資產減少了5億歐元所抵消。有關更多信息，請參見基本報表中的第4條“稅務”。

流動資產合計

流動資產在2024年3月31日和2024年9月30日之間增加了34億歐元，增至239億歐元。這主要是由於貿易及其他應收款增加了13億歐元，其他投資增加了10億歐元，以及現金及現金等價物增加了8億歐元。

權益總額及負債總額

截至2024年3月31日至2024年9月30日，總股本減少了4億歐元，降至606億歐元，主要是由於期間綜合收入爲19億歐元，而這被以下事項抵消： (i) 向集團股東支付的14億歐元的分紅派息和 (ii) 10億歐元的庫存股回購。

非流動負債

截至2024年3月31日至2024年9月30日，非流動負債減少了12億歐元，降至529億歐元，主要是由於借款減少了20億歐元，部分被貿易及其他應付賬款增加了8億歐元所抵消。有關期間借款變動的評論，請參見第17頁。

流動負債

截至2024年3月31日至2024年9月30日，流動負債減少了2億歐元，降至221億歐元，主要是由於貿易和其他應付賬款減少了12億歐元，部分被借款增加了8億歐元和稅務負債增加了3億歐元所抵消。有關期間借款變動的評論，請參見第17頁。

通貨膨脹

集團繼續在其土耳其運營中應用超通貨膨脹會計，如IAS 29所規定，功能貨幣爲土耳其里拉，並適用於Safaricom在埃及的運營，其功能貨幣爲埃及比爾。有關更多信息，以及截至2024年9月30日集團六個月財務結果影響的總結，請參見精簡合併基本報表中的註釋1 ‘編制基礎’。


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其他重要進展

執行委員會更改

2024年4月15日，集團宣佈Marika Auramo將在2024年7月1日起被任命爲沃達豐業務的CEO，並自同一日期起成爲執行委員會成員。

2024年7月18日，集團宣佈Aldo Bisio將於2024年11月15日辭去沃達豐意大利CEO及集團執行委員會成員職務。Aldo Bisio將繼續擔任沃達豐意大利董事會的非執行成員，監督沃達豐意大利向瑞士電信（Swisscom）出售的監管批准流程。

其他領導層變更

當前擔任沃達豐意大利首席財務官的Sabrina Casalta將於2024年11月15日起被任命爲沃達豐意大利的臨時CEO，直至完成沃達豐意大利的出售。

投資組合更新

沃達豐西班牙

2024年5月31日，集團宣佈已將沃達豐歐洲股份公司（沃達豐西班牙）以41億歐元（以封閉帳戶調整爲準）的現金和9億歐元的可贖回優先股的形式出售給Zegona Communications plc。

印度塔

2024年6月19日，集團宣佈通過加速的簿記建議（'配售'）出售了Indus Towers Limited（'Indus'）18%的股權。該配售籌集了1530億盧比（17億歐元）的總收益。在此次配售後，集團持有Indus 3.1%的股權。

Vantage Towers

2024年7月22日，該集團宣佈進一步出售Oak Holdings GmbH中10%的股權，該合作伙伴機構共同控制Vantage Towers，售價爲13億歐元。Oak Holdings GmbH擁有Vantage Towers 89.3%的股份，沃達豐通過此交易的有效所有權現在降至44.7%。沃達豐從出售這一股權獲得了13億歐元。


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風險因素

主要風險

可能對集團財務表現產生重大影響的關鍵因素和不確定性，包括以下內容：

宏觀經濟條件不利變化

經濟條件不利變化可能導致客戶支出減少、利率上升、通貨膨脹不利或外匯匯率不利。不利條件還可能導致債務再融資選項有限和/或成本增加

市場不利條件

競爭加劇可能導致價格戰，利潤率降低，市場份額流失和/或市場價值受損。

政治和政策環境不利

不利的政治和政策措施影響我們的戰略可能導致成本增加，造成競爭劣勢，或對我們的資本回報率產生負面影響。

公司轉型

未能有效併成功地將沃達豐轉型以適應未來的挑戰和需求，可能導致過時的商業模式，增加運營複雜性，並阻礙增長。

網絡威脅

外部網絡攻擊，內部威脅或供應商違約可能導致服務中斷或數據泄露，進而導致罰款、聲譽受損、價值流失、業務損失以及未能達到客戶期望。

數據管理和隱私

數據泄露、數據濫用、數據篡改、不當數據共享、數據質量差或數據不可用可能導致罰款、聲譽受損、價值流失、商機喪失以及未能達到客戶期望。

繞過中間商

未能有效應對新興科技或顛覆性商業模式的威脅可能導致喪失客戶相關性、市場份額以及新/現有的營收渠道。

投資組合轉型和投資治理

未能正確管理適當的合資企業（‘JVs’）以及其他投資或挑戰未能按時完成的即將完成的投資組合行動可能導致潛在增長和股東價值的損失。

供應鏈中斷

我們供應鏈的中斷可能意味着我們無法執行我們的戰略計劃，導致產品和服務不可用和延遲，成本增加，選擇減少，以及網絡質量降低。

科技的韌性和未來準備性

網絡、系統或平台中斷或技術策略執行不力可能導致顧客不滿和/或影響營業收入。


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自選風險

我們的自選風險管理流程使我們能夠監測集團之外的重大風險。這些包括但不限於：

環保母基（ESG）

未能優先考慮環保母基因素可能導致聲譽受損。與環境損害、社會問題或治理失敗相關的負面宣發可能導致客戶、投資者和更廣泛公衆對我們失去信任。

基礎設施競爭力

我們在固定和移動網絡中繼續提供適當的寬帶技術。我們的技術策略將我們的固定和移動網絡演進步驟納入其中，以增強我們的覆蓋範圍和網絡性能。

法律遵從

不遵守包括反賄賂、競爭法、反洗錢、貿易管制和制裁在內的法律法規，可能導致罰款和聲譽風險。

產品創新

未能推出和交付能夠多元化營收增長、開拓新的消費者參與和緩解來自數字原生態的干擾的新產品和服務類別。

稅

稅務風險涵蓋了我們在經營市場中管理稅務的方式以及對稅法變化作出反應的方式，這可能會對集團產生影響。

新興風險

我們面臨着許多不確定性，其中新興風險可能對我們造成潛在影響。一般而言，我們遇到三種類型的新興風險。第一種類型是在已知背景下的新風險，它來源於外部環境並可能影響組織的活動。一個例子是中東衝突可能帶來的潛在影響。第二種類型是在新背景下已知的風險，比如需要新技能和人才來支持未來的服務。第三種類型是在新背景下的新風險，比如商業太空時代的影響。

我們繼續識別新的新興風險趨勢，利用外部環境和內部來源的分析結果。我們根據不同的時間段評估我們的風險，以便能夠對這些新興風險提供適當的關注。我們將我們的新興風險分類爲五個不同的類別：技術、政治/監管、經濟、社會和商業環境，以便業務中的相關專業人士評估這些風險的潛在影響和時間範圍。

在某些情況下，可能沒有足夠的信息來充分分析和了解風險的可能性、影響或速度。因此，在更好地了解威脅之前，我們可能無法制定完整的緩解計劃。

我們的新興風險，按照預定義的風險類別，供給高層執行委員會和審計與風險委員會進一步審查。


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法規

介紹

我們的運營公司通常受制於管理其業務活動的法規。這些法規通常以行業特定法律和監管的形式出現，涵蓋電信服務和適用於所有活動的一般競爭（反壟斷）法律。以下部分描述了我們在2024年9月30日結束的期間內在國家和區域層面以及歐盟（‘EU’）中對我們具有重要利益的監管框架和關鍵監管進展。以下部分報告的許多監管進展涉及正在進行的程序或考慮潛在程序的事項，這些程序尚未得出結論。因此，我們無法將這些事項對我們業績的具體財務風險進行評估。

歐盟

在2024年6月，歐盟公民被召集選舉新歐洲議會。這也導致新立法的暫停。隨着新委員會的開始，預計將在年底開始新的立法週期。

與此同時，《數字市場法》（‘DMA’）的執行仍在持續。

《數字市場法》於2024年3月7日全面執行，六家公司被指定爲數字護門員，採取措施遵守該法規，並以向歐洲委員會（EC）提交審計報告的形式證明這一點。

歐洲委員會已經對三家護門員展開調查，以查明其是否違反法律下的義務：蘋果、谷歌和Meta。這些調查的主要關注點是蘋果和谷歌應用商店中針對開發者的條件和收費，特別是蘋果爲遵守DMA而宣佈的新核心技術費用。歐洲委員會承諾在12個月內完成程序。公司將收到來自歐洲委員會的初步調查結果，並可以進行回應和提交意見。當最終決定發佈時，護門員將有兩個月時間向歐盟法院提起上訴。

此外，歐盟委員會在2024年9月啓動了 規範程序 針對蘋果，指示其如何遵守數字市場法（DMA）的互操作性義務，認爲迄今已宣佈的措施仍然不夠。歐盟委員會必須在六個月內結束程序，因此截止日期爲2025年3月19日，在此期間將向蘋果和第三方通報其初步調查結果，以供評論。儘管委員會目前選擇協助蘋果遵守規定，但並不排除未來如果蘋果繼續未能履行義務，將對其處以罰款。

數字服務法的執行仍在進行中。歐盟委員會現在已將超過20家公司指定爲非常大型在線平台（‘VLOPS’），並對多個VLOP，包括Meta、Tik Tok和X（前Twitter），開啓了執法程序。較小的在線平台和其他中介自2024年2月17日起，受到關於內容審核和盡職調查的新規和更新規則的約束。

人工智能法於2024年7月12日在歐盟官方公報上發佈，並於2024年8月2日生效。執法將在兩年的時間框架內進行，首先是自2025年2月2日起禁用的人工智能系統，並於2026年8月結束針對高風險人工智能系統的規則。沃達豐簽署了自2024年9月啓動的自願人工智能協議，允許公司通過遵守幾個基本承諾來提前準備遵守該法案。

企業盡職調查指令於2024年7月25日生效。它與強迫勞動法規相關，該法規禁止強迫勞動生產的產品，並適用於供應鏈任何階段使用的強迫或兒童勞動。該法規於2024年4月23日由歐盟議會通過。在報告方面，企業可持續報告指令於2023年生效，然而，歐洲財務報告諮詢小組對報告標準的期盼已久的指南於2024年5月發佈。


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《可持續產品生態設計法規》爲上市移動電話、無繩電話和平板電腦制定了生態設計要求。該法規於2024年7月18日生效。委派法案將爲不同產品和材料組設定計劃表-預計將於2024年第四季度公佈。

在更多全生命週期可持續設計產品的生產線上，"維修權利指令"於2024年7月30日生效，旨在制定促進合法保修內貨物的共同規則。可持續設計產品與此信息以及"綠色聲明指令"相關聯，歐盟議會和理事會準備在2024年第三季度開始試點。

在 2023年4月，歐盟-烏克蘭貿易配置協會委員會以及2023年10月歐盟-摩爾多瓦貿易配置協會委員會分別通過了決定，應用歐盟"在歐盟內漫遊，像在家一樣"、歐盟固定終結費率（"FTR"）和移動終結費率（僅限烏克蘭）之間的通訊條款。烏克蘭的轉換工作於2024年夏季完成，向歐盟的通知即將到來。. 摩爾多瓦的轉換時間表爲該決定生效後一年內進行歐盟內通訊的轉換，漫遊和MTR/FTR轉換則需兩年。歐盟委員會隨後將評估轉換情況，然後在下一步授予內部市場待遇，讓這些條款生效。

2022年9月15日，歐盟委員會通過了"網絡韌性法案（‘CRA’）"的草案提案，爲在歐洲單一市場上推出數字元素和相關服務的產品引入了橫向網絡安全要求。適用範圍內的產品將接受符合性評估。高度關鍵的產品將受到歐洲網絡安全認證計劃的監管。議會已經批准了最終協商文本，理事會在2024年10月10日通過了該文本。 "CRA"於2024年11月20日在歐洲聯盟官方期刊上公佈。

千兆基礎設施法案（‘GIA’）修訂了2014年 寬帶成本削減指令。國際集成電路業協會旨在降低部署千兆電子通信網絡的成本。儘管在立法過程中有一些提議被削弱，但受歡迎的提議包括有權通過“單一信息點”以電子格式提交所有許可證（或更新）和通道申請、許可證費不超過行政成本、對土木工程工程的豁免和許可證的有條件默許批准以及對屋頂的訪問。雖然歐洲議會提出禁止歐盟內部通信零售附加費，但立法者同意延長當前的上限至2029年。此後取消附加費是有條件的（i）截至2027年進行歐委會審查/影響評估和（ii）截至2028年進行公平使用規定的歐委會執行法令。否則，上限將於2032年到期。 GIA 規定經營者自2025年1月開始可以自願採用“看漲如在國內”收費，前提是遵循公平使用政策。

在2024年2月，歐委會通過了一個旨在促進數字基礎設施創新、安全和韌性的數字連接包。這個包括（i）關於“如何掌握歐洲的數字基礎設施需求？”的白皮書和（ii）關於海底電纜基礎設施安全和韌性的建議。關於白皮書的公共徵求意見將持續到2024年6月30日。白皮書的貢獻將爲新歐委會的工作提供信息，預計該歐委會將在2025年底之前提出修改電信框架的建議。

Enrico Letta 和Mario Draghi的報告分別於2024年4月和9月公佈，分別考慮了歐盟單一市場和歐洲的競爭力，並與沃達豐的戰略要求和對緊急數字網絡法案提出了緊急要求緊密對齊。 Draghi的報告不僅支持歐洲委員會的電信問題陳述，還將電信列爲即將到來的任期的重中之重，建議"看漲"的提議。 歐盟電信法 作爲主要框架全面改革。兩份報告全面涵蓋了沃達豐的優先事項-支持整合、頻譜協調、通過護照或其他協調機制實現跨境服務交付-同時敦促大型內容生成者更多地爲基礎設施成本做出貢獻。萊塔的結論主張更新的歐盟單一市場以確保歐洲經濟的韌性。這些建議中所蘊含的強烈一致性和緊迫性顯著增強了我們的倡導目標，併爲其賦予了政治動力。這些報告提供了政治指導，並將納入新歐委會的工作。


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特定國家

德國

800MHz、1800MHz部分和2600MHz的頻率分配許可證將於2025年底到期。沃達豐德國目前持有800MHz和2600MHz的分配。德國聯邦網局（BNetzA）正在考慮將現有許可證延長五年。預計BNetzA將在2024年底做出最終決定。

2019年，沃達豐收購了2.1GHz和3.6GHz的頻譜。頻譜分配包括覆蓋義務，具體取決於義務的細節，必須在2022年或2024年底之前完成。所有移動網絡運營商都按時報告了2022年義務履行的狀態，包括影響履行的任何司法或事實情況。BNetzA評估了報告，包括沃達豐的報告，並在2023年9月底通知沃達豐評估結果。BNetzA已就少數未履行的案件與沃達豐進行正式聽證。BNetzA尚未就潛在罰款作出最終決定。

英國

2024年9月，針對新的監管切換要求在英國啓動了一種一鍵切換流程。通訊管理局（Ofcom）宣佈，從2025年1月17日起，禁止所有新合同中與通脹掛鉤或基於百分比的價格上漲條款。因此，沃達豐採取了一種新的固定增幅方法來應對任何中途合同的價格變化。通訊管理局確認，沃達豐在共享鄉村網絡倡議下滿足了其頻譜許可證義務，確保在2024年6月之前爲88%的英國地理區域提供4G服務。

預計通訊管理局將在2025年第一季度開始就電信接入審查進行諮詢。這將考慮英國固定批發電信市場的監管方法，任何新的監管制度從2026年4月開始實施。我們不預期策略會有任何實質性變化，因爲通訊管理局仍然熱衷於鼓勵在英國的光纖投資。同時，還將進行語音審查，預計將維持現有策略。

沃達康：南非（‘SA’）

國家通訊委員會（‘ICASA’）已完成對通話終止法規中對相關被許可人的競爭條件的審查，並於2022年3月28日發佈了其發現文件。ICASA於2023年5月26日通知其打算進行成本建模階段，旨在實施修訂後的語音通話終止費率。在2023年5月31日舉行的初步研討會後，向所有被許可人發出了信息請求。2023年8月期間，ICASA最終確定了成本標準的諮詢，並決定採用純LRIC成本標準。在2024年3月22日，ICASA發佈了對通話終止法規的草案修正案以徵求意見，其中包括地方終止費率和相互國際終止費率的滑行路徑。針對移動語音通話終止的提議費率，目前大型運營商的費用爲9南非分，將於2024年7月1日降至7分，並於2025年7月1日降至4分。針對小型運營商的提議費率，目前爲13分，將於2024年7月1日降至9分，並於2025年7月1日降至4分。針對固定語音通話終止的提議費率，目前爲6分，將於2024年7月1日降至4分，並於2025年7月1日降至1分。ICASA於2024年6月13日舉行了公開聽證會。該過程的最後一步是發佈最終法規。一旦完成，新的費率將追溯生效。

2023年6月23日，通信與數字技術部（‘DCDT’）公佈了對電子通信法（‘法案’）的提議修正案以徵求意見。沃達豐南非在2023年8月31日就該法案提交了書面意見。自新的國會選舉和國家團結政府成立以來，沒有進一步的發展。


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2024年2月29日，NRA發佈了2016年最終用戶和訂閱服務章程（'EUSSC'）的修訂草案，涉及捆綁使用順序和滾存，以及語音通話分鐘、短信和數據捆綁的轉移（或其部分）以供評論。NRA於2024年10月1日和2日舉行了公開聽證會。Vodacom將於2024年10月25日提交公開聽證會後的問題響應。該過程的最後一步是發佈最終法規。

通訊與技術部於2024年5月31日發佈了最終的國家數據與雲政策。該政策的主要目標是：爲數據和雲服務的使用創造一個支持環境；優先加速數字基礎設施；促進數據隱私、安防-半導體和數據互操作性；並利用數據推動社會經濟發展。該政策的草案於2021年4月首次發佈，主要關注數據移動限制，如數據本地化、數據駐留和數據主權。沃達豐正在根據該政策的影響考慮其期權。

在2022年9月，部長在政府公報中發佈了一份草案政策以徵求公衆意見。政策的最終版本於2024年5月28日發佈。沃達豐正在根據該政策的影響考慮其期權。

其他歐洲：愛爾蘭；葡萄牙；羅馬尼亞；希臘；捷克共和國；阿爾巴尼亞

頻譜

在葡萄牙，沃達豐葡萄牙繼續對2021年11月結束的5G拍賣的某些拍賣條件提出上訴，認爲新進入者與移動網絡運營商之間的條件具有歧視性。法律程序仍在進行中，預計沒有結案日期，使用權仍然有效。

在阿爾巴尼亞，國家廣播局(AKEP)於2024年2月7日啓動了公衆諮詢程序。經過2個月的諮詢期，在行業層面舉行了若干次會議，拍賣於2024年10月17日和2024年10月24日進行。國家廣播局拍賣了280 MHz的頻譜。該過程也向外國運營商開放。國家廣播局制定了幾個在領土層面的覆蓋義務，這在諮詢期間遭到沃達豐阿爾巴尼亞的反對。每個頻段的最低價格爲80 MHz爲3,624,000 歐元，40 MHz爲1,812,000 歐元，限制一個運營商無法擁有超過160 MHz的頻譜。沃達豐阿爾巴尼亞和One分別獲得了120 MHz的頻譜。對於這段頻譜，沃達豐阿爾巴尼亞爲3680-3800 MHz頻段出價5,436,500歐元。One阿爾巴尼亞爲3420-3540 MHz頻段出價5,437,355 歐元。兩個頻譜均提供15+5年的使用期限。

低頻段700兆赫仍在媒體運營商的使用中。

對電磁場（‘EMF’）的擔憂引發了希臘居民對5G拍賣招標文件的請願。儘管拍賣過程在2020年12月完成，分配的頻譜已被沃達豐希臘使用，針對招標文件的請願在2022年1月被聽取，國家委員會的決定尚待做出，預計將在2024年底前完成。如果請願被接受，5G頻譜權的分配將被宣佈無效。

2023年7月，希臘NRA（EETT）通知MNOs關於2021年10月至2023年3月進行的現場審核結果，並指出微波鏈路發射的潛在違規行爲。在這種情況下，EETT要求MNOs提交他們的意見。沃達豐希臘對NRA的信件做出了回應，並恢復相關的許可狀態。按照這一程序，EETT在2024年1月通過書面備忘錄召集MNOs進行聽證。沃達豐希臘於2024年2月19日提交了其備忘錄及額外的支持文件。決定仍在等待之中，預計將在2024年底前完成。


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此外，在現有基站的許可程序完成後（根據2019年法案4635），EET推出了一系列聽證會，針對34個基站（被拒絕或撤回的申請）。沃達豐希臘分別在2024年7月15日提交了相關備忘錄。決定預計將在2024年底前作出。

在捷克共和國，NRA(CTU)續訂了O2捷克共和國和t-移動捷克共和國的900 MHz和1800 MHz許可證。新的許可證有效期至2044年底，包括在選定的農村地區和鐵路走廊建立被動基礎設施的義務，並與其他900 MHz或1800 MHz許可證持有者（包括沃達豐）共享。 2024年9月，沃達豐向CTU提交了正式請求，開始沃達豐的900 MHz和1800 MHz許可證的續訂程序。目前尚無回應。

通用服務義務（USO）和消費者支持措施

沃達豐希臘針對EETT提起了四項有效上訴。這些上訴涉及約1675萬歐元的收費。其中，900萬歐元與運營商希臘電信組織（OTE）在2010年至2011年期間提供通用服務有關。沃達豐希臘對這些費用提出了上訴。 2010年和2011年的聽證會於2024年4月在上訴行政法院舉行，對於這兩年的決定預計將在2025年做出。其餘775萬歐元是因EETT對2012年至2016年USO淨成本的決定而對沃達豐希臘徵收的。沃達豐希臘也對這些費用提出了上訴。

上訴已被提交至上訴行政法院，聽證會定於2024年11月舉行。此外，關於2017年至2019年的通用服務淨成本分配決定已於2023年10月發佈，其中沃達豐（含CYTA）的份額計算爲220萬歐元。沃達豐希臘於2024年4月在上訴行政法院對這些費用提出上訴；聽證會推遲至2024年12月13日。

同樣，沃達豐葡萄牙繼續挑戰ANACOM發出的有關2012年至2014年USO成本的特別補償的支付通知，總額3480萬歐元。

在希臘，有關22個零售客戶案件被認爲違反消費者法規的聽證會於2024年5月由EETT舉行。沃達豐希臘於08年24月07日提交了備忘錄，決定仍在等待中。

在愛爾蘭，Eircom對ComReg在2010-2015年期間的USO成本問題提出質疑。每一年，ComReg發現提供普遍服務的淨成本並未對Eircom構成不公平負擔。2020年，愛爾蘭法院就不公平負擔評估問題向歐盟法院（'CJEU'）提出疑問。2022年，CJEU公佈判決，愛爾蘭高等法院要求ComReg根據CJEU的判決重新審查其決定的某些方面。ComReg已經審查了2010-2011年，在2024年6月再次發現沒有不公平負擔。

存取

在阿爾巴尼亞，根據相關國家管制局決定，從2024年10月1日起，國內MTR從1.11 Lek/分鐘降低到1.02 Lek/分鐘。這是國家MTR兩年逐步遞減路徑的第一步，到期時MTR將降至0.75 Lek/分鐘。

在希臘，與主要運營商（OTE）進行了廣泛討論，並獲得歐盟委員會和國家管制局（EETT）於2024年7月批准後，簽署了一項關於OTE FTTH服務的批發成交量折扣協議，並於2024年8月8日生效。


沃達豐集團有限公司	25財年上半年業績

其他非洲和中東：剛果民主共和國（DRC）；坦桑尼亞；莫桑比克；萊索托；土耳其；埃及。

光譜

在莫桑比克，5G拍賣諮詢提議每700兆赫的每2x5的底價爲1500萬美元，每2600兆赫的底價爲1500萬美元，每3500兆赫的1500萬美元。與沃達豐和鄰近市場的基準相比，2600和3500MHz的價格相對較高。擬議的拍賣規則草案也違背了最佳做法。通信監管機構表示願意引入保險義務以換取略有降低的價格，但這些尚未反映在官方拍賣規則中。最終的拍賣規則尚待內閣批准。部長內閣已經批准了拍賣規則和條款和條件，這些規則和條件現已在《政府公報》上公佈，以使拍賣的啓動合法化。預計拍賣將在聯合信函發佈60天后舉行；但是，非正式討論表明，拍賣已推遲。

在埃及，2024年1月，移動運營商收到了NTRA的提議，要求支付17300萬美元的費用，以換取運營5G的權利，並將2G/3G/4G頻譜許可證續訂至2038年。國有埃及電信公司是第一個接受該提議的公司，經過進一步的談判，埃及沃達豐和其他運營商接受了該提議。沃達豐的5G許可證於2024年10月頒發，埃及沃達豐計劃在未來幾個月內爲其客戶推出5G服務。

監管和法律糾紛和罰款

在剛果民主共和國，沃達康剛果民主共和國正在與NRA（“ARPTC”）就2022年3月首次推出的新監管費用進行談判。2022年10月22日，移動網絡運營商（“MNO”）（包括Vodacom DRC）、通信部長和ARPTC就新的監管費用達成協議並簽署了諒解備忘錄，規定了修訂後的費用和支付方式。諒解備忘錄還規定了解決任何未決的罰款和這方面的法律訴訟。各方正在履行諒解備忘錄規定的義務。

在坦桑尼亞，通信監管機構（TCRA）發現，坦桑尼亞沃達康在2023年5月未能遵守監管的服務質量（QoS）目標，主要發生在桑給巴爾地區，並已下令坦桑尼亞沃達康實施網絡改進，如果不遵守則將被處以罰款。Vodacom 坦桑尼亞於 2023 年 7 月完成了五個站點的實施以解決此問題，並將繼續確保在優化方面進行更多改進，以確保覆蓋範圍得以維持。2024年還有更多報告稱，TCRA發佈了報告，重點介紹了沃達康在桑給巴爾和多多馬的QoS關鍵績效指標失敗。持續發現針對Vodacom的QoS不合格，這構成了違規制裁的風險。沃達康正在履行向TCRA做出的網絡改善承諾，包括到2024年12月底在桑給巴爾和多多馬建造更多場地。Vodacom在這方面取得了進展，並將繼續與TCRA合作，以提供其網絡推出計劃的最新信息。

在萊索托，NRA（“LCA”）認定沃達康萊索托在2023年6月16日經歷的四小時網絡中斷違反了2023年服務質量規則第6（a）（i）條。LCA對Maloti 100Wan處以罰款，但暫停執行罰款12個月，條件是萊索托沃達康在這段時間內沒有犯下類似的違規行爲。在過去的12個月中，Vodacom經歷了間歇性的網絡和服務中斷，這些中斷已通知LCA並迅速得到解決。LCA並未就此對Vodacom處以罰款，最近開發了一個報告模板，要求Vodacom填寫報告模板，以管理計劃內和計劃外中斷。


沃達豐集團有限公司	25財年上半年業績

在坦桑尼亞，《2021年金融法》引入了移動貨幣稅，對使用移動貨幣服務收取10至10,000坦桑尼亞先令的費率。但是，財政部長最初將最初的徵稅降低了60％，並規定了從銀行帳戶到移動貨幣帳戶的轉賬以及用戶自己的銀行或移動帳戶之間的轉賬。在移動運營商行業協會與財政部進行廣泛對話之後，《2023年財政法》修訂了《國家支付系統法》，取消了對電子匯款和收款徵收的移動貨幣交易稅，並保留了對提款徵收的移動貨幣交易稅。

在萊索托，NRA（“LCA”）發現沃達康萊索托的通話時間預付服務定價違反了2016年萊索托通信管理局（行政）規則，並要求萊索托沃達康在2023年8月18日之前說明不應徵收罰款的原因，當天萊索托沃達康提交了書面陳述，包括提出補救行動。萊索托沃達康已按照LCA的指示採取了補救行動，包括向406,252名受影響的客戶總共退還了300萬的馬洛蒂款項。LCA隨後要求提供有關服務實施和適用服務費的更多信息。然後，LCA沒有就此發佈進一步的指令。Vodacom 萊索托向NRA提交了修訂後的預付費通話產品模型，供其批准後再實施，並且正在就此與NRA進行合作。

網絡和接入

在埃及，埃及沃達豐正在2026年底之前關閉3G技術。NRA（“NTRA”）將根據埃及沃達豐自己的路線圖定義行業3G關機路線圖。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明綜合財務報表

合併損益表


		截至9月30日的六個月
				重新呈現¹
		2024		2023
	註	€百萬		€百萬
營業收入	2	18,276		17,983
銷售成本		(12,123)		(12,016)
毛利潤		6,153		5,967
賣出和分佈開支		(1,355)		(1,286)
行政開支		(2,700)		(2,546)
金融資產淨信貸損失		(209)		(224)
股權法覈算的合營企業和合資企業成果份額		(40)		(51)
減值準備逆轉		—		64
其他收益/（費用）		533		(67)
營業利潤	2	2,382		1,857
投資收益		566		368
融資成本		(843)		(1,395)
稅前盈利		2,105		830
所得稅費用	4	(900)		(746)
財務期間的利潤 - 持續經營		1,205		84
盈利/(虧損) - 停止運營期間的基本報表		16		(239)
本期的利潤/(虧損)		1,221		(155)

歸屬於:
- 母公司的所有者		1,064		(346)
- 非控股權益		157		191
本期的利潤/(虧損)		1,221		(155)

每股收益
繼續營運：
- 基本	6	3.92	c	(0.40)	c
- 稀釋	6	3.91	c	(0.40)	c
總集團:
- 基本	6	3.98	c	(1.28)	c
- 稀釋	6	3.97	c	(1.28)	c

備註:

1.	2023年9月30日結束的六個月的結果已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果作爲終止運營報告。有關更多信息，請參閱第5條“終止運營和待售資產”注。

備註說明是未經審計的縮表基本報表的組成部分。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

合併綜合收益/(費用)表


	截至9月30日的六個月
		重新呈現¹
	2024	2023
	€百萬	€百萬
本期的利潤/(虧損)	1,221	(155)
其他綜合收益/(費用):
可能在未來年份重新分類至損益表的項目：
匯率期貨翻譯差異，稅後淨額	228	(95)
匯率期貨轉換差額轉入損益表	115	23
其他，淨額²	134	(1,150)
在隨後的期間可能重新分類到損益表的項目總計	477	(1,222)
將在後續年度不會重新分類到損益表的項目：
其他投資分類的權益工具公允價值收益，稅後淨額	166	—
定義收益養老金計劃的淨精算收益/(損失)，稅後淨額	75	(58)
未來期間不會重新分類到損益表的總項目	241	(58)
其他綜合收益/(損失)	718	(1,280)
該財務期間的總綜合收益/(費用)	1,939	(1,435)

歸屬於:
- 母公司的所有者	1,869	(1,626)
- 非控股權益	70	191
	1,939	(1,435)

備註：

1.	截至2023年9月30日的六個月的結果已重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果被報告爲終止經營。更多信息請參見第5條“終止經營和待售資產”。

2.	主要包括在此期間確認在其他綜合收益中的集團現金流對沖的影響。

備註說明是未經審計的縮表基本報表的組成部分。


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資產負債表合併報表


			重新呈現¹
		九月三十日	3月31日
		2024	2024
	註	€百萬	€百萬
非流動資產
商譽		25,073	24,956
其他無形資產		13,400	13,896
資產、廠房和設備		29,680	28,499
對聯營公司和合資公司的投資	8	7,090	10,032
其他投資		2,489	1,006
遞延所得稅資產		19,716	20,177
後的員工福利		367	257
交易及其他應收款		6,186	5,967
		104,001	104,790
流動資產合計
存貨		691	568
可收回的稅款		197	76
交易及其他應收款		9,913	8,594
其他投資		6,062	5,092
現金及現金等價物		7,008	6,183
		23,871	20,513
待售資產		11,687	19,047
總資產		139,559	144,350

權益
已發行股本		4,678	4,797
資本公積額額外增資		149,423	149,253
庫藏股		(7,770)	(7,645)
累積虧損		(115,695)	(114,641)
其他綜合收益累積額		29,007	28,202
歸屬於母公司所有者的淨利潤		59,643	59,966
非控制權益		943	1,032
總股東權益		60,586	60,998

非流動負債
借款		47,232	49,259
在合營企業和聯營企業中按份額分擔淨負債	8	49	—
遞延所得稅負債		650	699
後的員工福利		174	181
準備金		1,699	1,615
貿易及其他應付款項		3,126	2,328
		52,930	54,082
流動負債
借款		8,521	7,728
稅務責任		669	393
準備金		752	833
貿易及其他應付款項		12,205	13,398
		22,147	22,352
待售負債		3,896	6,918
權益總額及負債總額		139,559	144,350

備註:

1.	2024年4月1日，集團採納了對IAS 1《財務報表的編制》的修訂，影響了某些債券在流動借款和非流動借款之間的分類。有關更多信息，請參閱第1號註釋“編制基礎”。

備註說明是未經審計的縮表基本報表的組成部分。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

權益變動表合併


		追加		累積的	權益	非-
	股份	實收	庫藏	全面綜合	歸屬於	控制
	資本	資本¹	分享	損失²	所有者	利益	總股本
	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬
2023年4月1日	4,797	149,145	(7,719)	(82,824)	63,399	1,084	64,483
發行或重新發行分享	—	1	72	(72)	1	—	1
以股份為基礎的支付	—	65	—	—	65	4	69
與子公司的非控股權益相關的交易	—	—	—	(8)	(8)	(3)	(11)
權益法覈算實體權益變動的份額	—	—	—	(164)	(164)	—	(164)
綜合（費用）/收入	—	—	—	(1,626)	(1,626)	191	(1,435)
股息	—	—	—	(1,215)	(1,215)	(166)	(1,381)
2023年9月30日	4,797	149,211	(7,647)	(85,909)	60,452	1,110	61,562

2024年4月1日	4,797	149,253	(7,645)	(86,439)	59,966	1,032	60,998
發行或重新發行股份	1	—	76	(75)	2	—	2
以股份為基礎的支付	—	50	—	—	50	3	53
與子公司的非控股權益進行的交易	—	—	—	(32)	(32)	(7)	(39)
綜合收益	—	—	—	1,869	1,869	70	1,939
股息	—	—	—	(1,212)	(1,212)	(155)	(1,367)
庫藏股份的購買	—	—	(1,000)	—	(1,000)	—	(1,000)
取消股份	(120)	120	799	(799)	—	—	—
2024年9月30日	4,678	149,423	(7,770)	(86,688)	59,643	943	60,586

備註：

1.	包括分享溢價、資本儲備、資本贖回儲備、合併儲備和基於分享的支付儲備。合併儲備來源於2004年3月31日之前進行的收購，並在採納IFRS後分配到額外的實收資本中。

2.	包括累計虧損和累計其他綜合收益。

備註說明是未經審計的縮表基本報表的組成部分。


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現金流量彙總表


		截至9月30日的六個月
			重新呈現¹
		2024	2023
	註	€m	€百萬
經營活動流入	9	5,644	5,544

投資活動產生的現金流量
購買聯營企業和合資企業的股權		(45)	(52)
購置無形資產		(1,023)	(1,278)
購入不動產、廠房及設備		(2,182)	(2,352)
購買投資		(1,167)	(1,703)
處置子公司權益，扣除已處置現金淨額		3,578	(67)
處置對聯營企業和合營企業的利益		3,020	500
處置物業、廠房及設備以及無形資產		7	7
投資處置		363	1,556
從聯營企業和合資企業獲得的分紅派息		243	75
收取之利息		285	295
停止經營業務的現金流出		(612)	(789)
投資活動流入/(流出)		2,467	(3,808)

財務活動中的現金流量
長期借款發行所得款項		3,919	1,430
償還借款		(6,923)	(4,843)
短期借款的淨流動		(249)	41
Net movement in derivatives		316	138
支付利息		(1,523)	(1,034)
庫藏股份的購買		(879)	—
發行普通股股本和重新發行庫藏股		—	1
股本分紅派息		(1,201)	(1,210)
向子公司非控股股東支付的分紅		(157)	(167)
子公司與非控股股東的其他交易		(23)	(17)
停止運營所致現金流出		(613)	(717)
融資活動流出		(7,333)	(6,378)

淨現金流入/(流出)		778	(4,642)
財務期間開始時的現金及現金等價物²		6,114	11,628
現金及現金等價物的交易所（損失）/收益		(21)	45
財務期間末的現金及現金等價物²		6,871	7,031

備註：

1.	2023年9月30日止六個月的結果已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果作爲已停止運營的業務進行報告。有關更多信息，請參閱附註5“已停止運營的業務和待售資產”。

2.	包括在財務狀況綜合表中呈現的現金及現金等價物。 €7,008 百萬（€7,148 截至2023年9月30日，流動資產爲XXX百萬美元，在其中包括透支款項。 €165 百萬（€117 截至2023年9月30日，XXX百萬美元的流動負債。 €28 百萬（€無在待售資產中包括截至2023年9月30日的現金及現金等價物。

附註是未經審核的簡明綜合財務報表的重要組成部分.


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未經審計的簡明合併財務報表附註

1 編制基礎

截至2024年9月30日的未經審計的簡明合併基本報表：

●	根據國際會計準則第34號《中期財務報告》（‘IAS 34’）以及英國的採納進行編制；

●	以簡明的方式呈現，符合IAS 34的規定，因此不包括全套基本報表中通常要求的所有披露，且應與截至2024年3月31日的集團年度報告（20-F表格）一同閱讀；

●	除了IAS 1《基本報表的列示》之外（見下文），採用與爲截至2024年3月31日編制的集團合併基本報表相同的會計政策、列示方式和計算方法，這些報表是根據英國採納的國際會計準則（‘IAS’）、國際財務報告準則（‘IFRS’）以及2006年英國公司法的要求編制的。所得稅是按照預計適用於整個財務年度的稅率計提，並根據IAS 34對此期間發生的某些特殊項目進行調整。

●	包含所有調整，包括正常的經常性調整，以便公正地陳述所提供期間的結果；以及

●	於2024年11月12日經董事會批准。

與截至2024年3月31日的年度相關的信息摘自集團當年的公開年度報告20-F表格。

編制未經審計的簡明合併基本報表需要管理層做出某些估計和假設，這影響到報告期末資產和負債的報告金額以及或有資產和負債的披露，以及該期間營業收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計有所不同。這些估計和基本假設會持續進行審查。如果修訂僅影響該期間，則在估計修訂的期間確認會計估計的修訂；如果修訂影響當前和未來期間，則在修訂的期間及未來期間確認該修訂。

持續經營

截至2024年9月30日，集團擁有強勁的流動性，擁有€6.9 億元現金及現金等價物和€4.1 billion of liquid short-term investments available, together with undrawn revolving credit facilities of €7.6 billion, which cover all the Group’s reasonably expected cash requirements over the going concern period. The Directors have reviewed trading and liquidity forecasts for the Group, which were based on current trading conditions, and considered a variety of scenarios. As a result of the assessment performed, the Directors have concluded that the Group is able to continue in operation for the period up to and including December 2025 and that it is appropriate to continue to adopt the going concern basis in preparing the unaudited condensed consolidated financial statements.


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

1 準備基礎（續）

關鍵會計判斷和估計

集團的關鍵會計判斷和估計在截至2024年3月31日的集團年度報告20-F表中披露。

與潛在減值因子相關的判斷

集團於3月31日進行年度商譽和無限期限無形資產的減值測試。

在中期報告期間，集團進行審核以識別任何可能表明集團的現金產生單位（‘CGUs’）的賬面價值可能無法收回的減值指示。作爲截至2024年9月30日評估的一部分，集團審查了2024年3月31日年度減值測試中使用的使用價值估值的關鍵假設。這包括集團CGUs截至目前和預期未來的表現，以及考慮其他因素變化對估值的影響，例如折現率和長期增長率的評估。由於上半年的經營趨勢，針對沃達豐德國在2024年9月30日進行了使用價值評估。見備註3‘減值審查’。

集團對減值指示的潛在影響的審核並未表明截至2024年9月30日，集團的任何CGUs，包括沃達豐德國的賬面價值無法收回。

高通脹經濟

土耳其和埃塞俄比亞的經濟自2022年6月30日和2022年12月31日起被指定爲高通脹經濟。集團自2022年4月1日起對其土耳其和埃塞俄比亞運營適用國際會計準則第29號《高通脹經濟下的財務報告》，其功能貨幣爲土耳其里拉和埃塞俄比亞比爾。

在應用IAS 29時，土耳其里拉和埃塞俄比亞比爾的結果以及相關財務期間的非貨幣資產和負債餘額已根據土耳其統計局和埃塞俄比亞中央統計局發佈的消費者物價指數，重估爲報告日的現值等值當地貨幣金額。根據IAS 21《匯率變動的影響》，比較期間不予重述。相應的指數上升了 18.07%及 6.10% (2023: 30.08%及 12.09%)截至2024年9月30日的六個月。重估後的餘額按報告日的交易所匯率轉換爲歐元，匯率爲€1 : 38.15 TRL和€1 : 132.80 ETb（2023年：€1 : 29.03 TRL和€1 : 58.73 ETB），適用IAS 21。

關於集團在土耳其的運營：

●	由於 IAS 29 應用而導致的淨貨幣資產重估的收益或損失在綜合損益表中作爲其他收入予以確認。

●	集團還在綜合現金流量表中呈現現金及現金等價物的收益或損失作爲貨幣項目，並將運營、投資和融資現金流的通貨膨脹影響一併合併爲一個數字。

●	集團已在其他綜合收益中列示股本重估影響和貨幣變動的影響，因爲這些金額被認爲符合‘交易所差異’的定義。

對於Safaricom在埃塞俄比亞的運營，其影響反映爲在綜合財務狀況表中對聯營企業和合營企業的投資增加，以及在綜合損益表中確認的股權覈算聯營企業和合營企業的收益分享增加。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

1 準備基礎（續）

上述調整對集團在土耳其和埃塞俄比亞的業務對合並基本報表的主要影響如下所示。


	增加/(減少)
	2024	2023
截至9月30日的六個月合併損益表的影響	€百萬	€百萬
營業收入	5	35
營業利潤¹	(154)	(5)
本期利潤¹	(225)	(140)


	增減情況
	9月30日	3月31日
	2024	2024
對合並財務狀況基本報表的影響	€百萬	€百萬
資產淨值	907	981
歸屬於母公司股東的權益	872	913
非控制權益	35	68

備註:

1.包括€31 百萬的淨貨幣資產/負債收益（截至2023年9月30日的六個月：€360 百萬收益）。

此外，埃及可能在未來幾個月內滿足被指定爲超通貨膨脹經濟體的IAS 29要求。如果埃及經濟被指定爲超通貨膨脹，集團在埃及的財務報告將根據IAS 29進行報告，採用上述集團政策。

新會計公告已採用

2024年4月1日，集團採納了一些必要的新會計政策，以符合IFRS的修訂，其中沒有任何對集團的合併結果、財務狀況或現金流產生重大影響，除非以下描述中提到的。詳細信息已在截至2024年3月31日的集團年度報告20-F表中提供。

對IAS 1《財務報表列示》的修訂

根據集團之前的分類，如果集團打算在報告日期的12個月內行使贖回期權，則與某些債券相關的餘額被列爲流動負債。根據2024年4月1日採納的IAS 1修訂，償還期超過12個月的債券被分類爲非流動負債，無論是否打算提前贖回債券。

截至2024年3月31日，採納修訂對合並財務狀況表的影響是，€931 百萬之前列示在流動借款中的債券已重新列示爲非流動借款中的債券；在2024年9月30日沒有影響。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

2 細分分析

營業部門

集團的經營部門是基於集團元件的基礎建立的，這些元件是由首席營運決策者定期評估的，決定如何分配資源和評估業績。集團已確定首席營運決策者爲集團首席執行官。集團有一組類似的服務和產品，即提供通信服務和相關產品。

2023年10月，集團宣佈出售沃達豐西班牙，交易於2024年5月31日完成。2024年3月，集團宣佈計劃出售沃達豐意大利。因此，沃達豐西班牙和沃達豐意大利被歸類爲已停止經營部門，並不再是集團的報告部門。

收入根據報告收入的集團公司所在地歸屬於某個國家。經營部門之間的交易按照符合條件的價格進行計費。

德國、英國和非洲的經營部門對於集團而言具有獨立的重要性，各自提供某些財務信息的報告部門。將較小的經營部門彙總爲其他歐洲和土耳其的報告部門反映了管理層認爲這些經營部門具有類似的當地市場經濟特徵和監管環境，以及銷售類似產品和服務以及類似客戶群。在其他歐洲部門的情況下（包括阿爾巴尼亞、捷克共和國、希臘、愛爾蘭、葡萄牙和羅馬尼亞），這在很大程度上反映了與歐盟的成員資格或密切聯繫，而土耳其部門不屬於歐盟，具有不同的經濟和監管環境特徵。共同功能是一個單獨的報告部門，包括主要由中央集團實體承擔的活動，這些活動不符合與其他報告部門合併的標準。

營業收入細分

報告期內的營業收入包括與客戶合同的營收，包括服務和設備營收，以及其他營收項目，包括來自租賃和與重要融資要素相關的利息收入。下列表格和背面將按報告分部分解集團的營業收入。

下表顯示了截至2024年9月30日止六個月的業績。


			營業收入
			from
			合約金額			總計
	服務	設備	與	其他	利息	部門	調整後
	收入	收入	客戶	收入¹	收入	收入	EBITDAaL
	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬
2024年9月30日結束的六個月
德國	5,500	443	5,943	171	8	6,122	2,290
英國	2,891	517	3,408	14	26	3,448	707
其他歐洲	2,410	322	2,732	61	11	2,804	784
土耳其	1,103	285	1,388	3	—	1,391	394
非洲	2,951	509	3,460	228	17	3,705	1,214
常見功能²	322	21	343	562	1	906	22
消除	(68)	—	(68)	(32)	—	(100)	—
集團	15,109	2,097	17,206	1,007	63	18,276	5,411

備註：

1.	其他營業收入包括根據IFRS 16‘租賃’確認的租賃收入。

2.	包括中央團隊和業務功能。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

2 分部分析（續）

下表顯示了截至2023年9月30日的六個月的比較信息。


			營業收入
			from
			合約金額			總計
	服務	設備	與	其他	利息	部門	調整後
	收入	收入	客戶	收入¹	收入	收入	EBITDAaL
	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬	€百萬
截至2023年9月30日的六個月重新呈現²
德國	5,722	503	6,225	173	7	6,405	2,527
英國	2,822	526	3,348	17	12	3,377	640
其他歐洲	2,366	285	2,651	21	7	2,679	766
土耳其	828	297	1,125	3	—	1,128	254
非洲	2,924	473	3,397	178	15	3,590	1,241
常見功能³	282	24	306	624	(1)	929	(1)
消除	(83)	—	(83)	(42)	—	(125)	—
集團	14,861	2,108	16,969	974	40	17,983	5,427

備註：

1.	其他營業收入包括根據IFRS 16《租賃》確認的租賃收入。

2.	截至2023年9月30日的六個月結果已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果被報告爲已中止的業務，因此被排除。有關更多信息，請參閱第5號註釋《已中止的業務和待售資產》。

3.	包括中央團隊和業務功能。

下面顯示了調整後的EBITDAaL，即集團分部利潤指標，與本財政期間集團稅前利潤的調節。


	截至9月30日的六個月
		重新呈現¹
	2024	2023
	€百萬	€百萬
調整後的EBITDAaL	5,411	5,427
重組成本	(58)	(102)
租賃負債利息	220	217
處置的物業、廠房和無形資產的減值損失	(12)	(18)
自有資產的折舊和攤銷	(3,672)	(3,613)
股權會計聯營企業和合營企業的業績份額	(40)	(51)
減值準備逆轉	—	64
其他收益/（費用）²	533	(67)
營業利潤	2,382	1,857
投資收益³	566	368
融資成本⁴	(843)	(1,395)
稅前盈利	2,105	830

註釋:

1.	2023年9月30日結束的六個月的結果已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果現在作爲終止的業務進行報告。有關更多信息，請參閱第5條“終止業務和待售資產”注。

2.	主要包括一筆利潤€714 million in respect of the disposal of part of the Group’s interest in Indus Towers Limited (‘Indus’) (see note 10 ‘Disposals’ for further details), partially offset by €238 million in respect of security arrangements provided to Indus over the Group's 3.0% interest in Indus.

3.	Includes gains of €242 million from debt and equity securities held at Fair value through profit and loss.

4.	Includes a gain of €238 million from the early redemption of bonds prior to their maturity dates.


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

2 分部分析（續）

集團的不動產資產分類如下：


	九月三十日	3月31日
	2024	2024
	€百萬	€百萬
非流動資產¹
德國	42,253	42,931
英國	7,871	6,863
其他歐洲	7,424	7,564
土耳其	1,784	1,644
非洲	6,579	6,377
常見功能	2,242	1,972
集團	68,153	67,351

備註:

1.	包含商譽、其他無形資產以及物業、廠房和設備.

3 減值評估

截至2024年9月30日，針對沃達豐德國進行了價值使用評估。

沃達豐德國的估計可回收金額超過了賬面價值，超過了€0.5 截至2024年9月30日爲止，數十億歐元（2024年3月31日：€2.3 如果在減值審查中使用的假設發生了比下表所示更大的變化，則這些變化在單獨情況下會導致截至2024年9月30日的六個月內確認減值損失。


	關鍵假設用於		需要爲價值變更
	使用價值計算		用於等於賬面價值
	2023年9月30日	31 三月	30 九月	31 三月
	2024	2024	2024	2024
	%	%	每股盈利	每股盈利
稅前折扣率	7.5	8.3	0.1	0.5
長期增長率	1.2	1.0	(0.1)	(0.4)

預計調整後的5年EBITDAaL年複合增長率¹	2.3	2.4	(0.2)	(1.2)
預計資本支出¹	16.9 - 20.0	17.4 - 19.9	0.8	3.9

備註:

1.	預計調整後的EBITDAaL年複合增長率是沃達豐德國業務計劃在增量商業投資後的FY25年末的複合年增長率。預計資本支出（不包括許可證和頻譜）是以資本支出佔營業收入的百分比表示的 5年在業務計劃的FY25年之後。


沃達豐集團有限公司	2025財年上半季業績

未經審計的簡明合併財務報表附註

4 稅收


	截至9月30日的六個月
		重新呈現¹
	2024	2023
	€百萬	€百萬
英國企業稅（費用）/收入
本期	(44)	(38)
之前期間的調整	2	(19)
境外當前稅務（支出）/收入
本期	(551)	(394)
有關以前期間的調整	39	—
總當期所得稅費用	(554)	(451)

遞延稅款在暫時差異的產生與逆轉上
英國遞延稅款	(27)	(24)
境外遞延稅款	(319)	(271)
遞延稅費總額	(346)	(295)
總所得稅費用	(900)	(746)

備註:

1.	2023年9月30日結束的六個月的結果已經重新呈現，以反映沃達豐西班牙和沃達豐意大利的結果作爲終止運營報告。有關更多信息，請參閱第5條“終止運營和待售資產”注。

盧森堡的損失遞延稅款

截至2024年9月30日的六個月內的稅費包括一項遞延稅費€319 百萬歐元，涉及盧森堡的損失使用。集團目前不確認預計將使用的遞延稅款資產 60年超出資產負債表日。內部借款的減少以及基準利率收益的輕微下降意味着我們預計恢復損失的期間爲 53 在權利益分享區間內， 58年，略高於 52 在權利益分享區間內， 57年截至2024年3月31日披露。實際使用這些損失的方式以及可以使用的期限取決於許多因素，包括盧森堡的盈利水平、稅法的變化以及對集團結構的任何變化。

有關集團稅務損失的進一步細節，請參見沃達豐集團有限公司截至2024年3月31日的合併基本報表第6條“稅務”。

5 停止經營和待售資產

已停業營運

在經營構成可單獨報告的部門並已處置，或被分類爲待售資產的情況下，集團將此類經營分類爲停止經營。

已終止的業務不包括在持續經營的結果中，並在合併收益表中以單一金額呈現爲已終止業務稅後利潤或虧損。已終止的業務也不包括在部門報告中。除非另有說明，所有其他註釋都包括持續經營的金額。

集團持續經營和已終止業務之間的交易在合併收益表中完全被消除。在集團認爲與已終止業務的商業關係在處置後仍將繼續的情況下，交易在持續經營中反映，並以相反的收費或信貸反映在已終止業務的結果中，導致對集團報告年度的利潤沒有淨影響。

在2023年10月31日，集團宣佈已與Zegona Communications plc（‘Zegona’）簽訂了關於處置的具有約束力的協議 100% 沃達豐歐洲控股公司（‘沃達豐西班牙’）。在2024年5月31日，集團宣佈已完成對沃達豐西班牙的處置。請參見第10條‘處置’。


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

5 Discontinued operations and assets held for sale (continued)

On 15 March 2024, the Group announced that it had entered into a binding agreement with Swisscom AG (‘Swisscom’) in relation to the disposal of 100% of Vodafone Italia S.p.A. (’Vodafone Italy’). The expected completion of the disposal is in early 2025.

Consequently, the results of Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations. The assets and liabilities of Vodafone Italy are presented as held for sale in the consolidated statement of financial position.

A summary of the results of these discontinued operations is below.


	Six months ended 30 September
	2024		2023
	€m		€m
Profit/(loss) for the financial period - Discontinued operations
Vodafone Spain¹	76		(187)
Vodafone Italy	(60)		(52)
Total	16		(239)
Earnings/(loss) per share - Discontinued operations
- Basic	0.06	c	(0.88)	c
- Diluted	0.06	c	(0.88)	c

Note:

1.	The results for Vodafone Spain are for the two months to 31 May 2024 when the sale concluded.

Segment analysis of discontinued operations

Vodafone Spain

The results of discontinued operations in Spain are detailed below.


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	€m	€m
Revenue	603	1,887
Cost of sales	(321)	(1,511)
Gross profit	282	376
Selling and distribution expenses	(27)	(150)
Administrative expenses	(34)	(328)
Net credit losses on financial assets	(15)	(51)
Operating profit/(loss)	206	(153)
Investment income	3	—
Financing costs	(8)	(35)
Profit/(loss) before taxation	201	(188)
Income tax credit	—	1
Profit/(loss) after tax of discontinued operations	201	(187)
Loss on sale of disposal group	(125)	—
Profit/(loss) for the financial period from discontinued operations	76	(187)
Total comprehensive income/(expense) for the financial period from discontinued operations
Attributable to owners of the parent	77	(184)

On 31 May 2024, the Group announced that it had completed the disposal of Vodafone Spain. See note 10 ‘Disposals’ for more information.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

5 Discontinued operations and assets held for sale (continued)

Segment analysis of discontinued operations

Vodafone Italy

The results of discontinued operations in Italy are detailed below.


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	€m	€m
Revenue	2,210	2,269
Cost of sales	(840)	(1,750)
Gross profit	1,370	519
Selling and distribution expenses	(114)	(121)
Administrative expenses	(246)	(426)
Net credit losses on financial assets	(26)	(20)
Other expense	—	(1)
Operating profit / (loss)	984	(49)
Financing costs	(45)	(43)
Profit/(loss) before taxation	939	(92)
Income tax (expense) / credit	(260)	40
Profit/(loss) after tax of discontinued operations	679	(52)
After tax loss on the re-measurement of disposal group	(739)	—
Loss for the financial period from discontinued operations	(60)	(52)
Total comprehensive expense for the financial period from discontinued operations
Attributable to owners of the parent	(56)	(50)

The consideration for Vodafone Italy is comprised of €8 billion cash to be paid on completion. A proportion of the consideration is related to future services to be provided by the Group to Swisscom. For the period ended 30 September 2024, the Group recorded a non-cash charge of €739 million (pre and post-tax), included in discontinued operations, as a result of the re-measurement of Vodafone Italy to its fair value less costs to sell. The charge mostly results from the non-recognition of €976 million (€701 million net of tax) depreciation and amortisation of Non-current assets from the date Vodafone Italy was classified as held for sale.

The fair value of the Group’s equity interest at 30 September 2024 was determined with reference to the consideration expected to be received from the agreed disposal to Swisscom, less adjustments for estimated completion adjustments, consideration for future services to be received by Swisscom from the Group and the elimination of intercompany debt. This approach was considered to result in a level 2 valuation in accordance with IFRS 13 as, certain completion related adjustments and estimates of the value of the future services to be provided, are not observable.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

5 Discontinued operations and assets held for sale (continued)

Assets held for sale

Assets and liabilities held for sale at 31 March 2024 comprised Vodafone Spain and Vodafone Italy. Assets and liabilities held for sale at 30 September 2024 comprised Vodafone Italy.

The relevant assets and liabilities are detailed in the table below.


	30 September	31 March
	2024	2024
	€m	€m
Non-current assets
Goodwill	1,674	2,398
Other intangible assets	3,416	4,318
Property, plant and equipment	4,895	9,264
Other investments	—	2
Deferred tax assets	208	461
Trade and other receivables	143	390
	10,336	16,833
Current assets
Inventory	117	173
Taxation recoverable	76	77
Trade and other receivables	1,130	1,922
Cash and cash equivalents	28	42
	1,351	2,214
Assets held for sale	11,687	19,047
Non-current liabilities
Borrowings	1,387	2,387
Deferred tax liabilities	—	3
Post employment benefits	36	45
Provisions	120	273
Trade and other payables	92	163
	1,635	2,871
Current liabilities
Borrowings	727	1,019
Taxation liabilities	12	12
Provisions	82	90
Trade and other payables	1,440	2,926
	2,261	4,047
Liabilities held for sale	3,896	6,918


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

6 Earnings per share


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	Millions	Millions
Weighted average number of shares for basic earnings per share	26,718	27,033
Effect of dilutive potential shares: restricted shares and share options	110	—
Weighted average number of shares for diluted earnings per share	26,828	27,033


Earnings per share attributable to owners of the parent during the period
	Six months ended 30 September
		Re-presented¹
	2024	2023
	€m	€m
Profit/(loss) for earnings per share from continuing operations attributable to owners	1,048	(107)
Profit/(loss) for earnings per share from discontinued operations attributable to owners	16	(239)
Profit/(loss) for basic and diluted earnings per share	1,064	(346)

		Re-presented¹
	eurocents	eurocents
Basic earnings/(loss) per share from continuing operations	3.92	(0.40)
Basic earnings/(loss) per share from discontinued operations	0.06	(0.88)
Basic earnings/(loss) per share	3.98	(1.28)

		Re-presented¹
	eurocents	eurocents
Diluted earnings/(loss) per share from continuing operations	3.91	(0.40)
Diluted earnings/(loss) per share from discontinued operations	0.06	(0.88)
Diluted earnings/(loss) per share	3.97	(1.28)

Note:

1.	The results for the six months ended 30 September 2023 have been re-presented to reflect that the results of Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations. See note 5 ‘Discontinued operations and assets held for sale’ for more information.

7 Dividends


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	€m	€m
Declared during the financial period:
Final dividend for the year ended 31 March 2024: 4.50 eurocents per share (2023: 4.50 eurocents per share)	1,212	1,215
Proposed after the end of the reporting period and not recognised as a liability:
Interim dividend for the year ending 31 March 2025: 2.25 eurocents per share (2024: 4.50 eurocents per share)	585	1,218


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

8 Joint ventures and associates


	30 September	31 March
	2024	2024
	€m	€m
Oak Holdings 1 GmbH	6,104	7,620
VodafoneZiggo Group Holdings B.V.	458	516
TPG Telecom Limited	—	(2)
Other	64	69
Investments in joint ventures	6,626	8,203
Safaricom PLC	423	627
Indus Towers Limited¹	—	1,104
Other	41	98
Investments in associates	464	1,829
Investments in joint ventures and associates	7,090	10,032
TPG Telecom Limited	(49)	—
Share of net liabilities in joint ventures and associates	(49)	—

Note:

1.	In June 2024, the Group announced the sale of an 18% stake in Indus Towers Limited (‘Indus’) through an accelerated book-building offering (‘placing’). Following the placing, Indus is no longer classified as an associate and the remaining investment is included in Other investments.

9 Reconciliation of net cash flow from operating activities


	Six months ended 30 September
		Re-presented¹
	2024	2023
	€m	€m
Profit for the financial period	1,205	84
Investment income	(566)	(368)
Financing costs	843	1,395
Income tax expense	900	746
Operating profit	2,382	1,857
Adjustments for:
Share-based payments and other non-cash charges	68	54
Depreciation and amortisation	5,238	5,117
(Gain)/loss on disposal of property, plant and equipment and intangible assets	(1)	17
Share of results of equity accounted associates and joint ventures	40	51
Impairment reversal	—	(64)
Other (income)/expense	(533)	67
Increase in inventory	(107)	(64)
Increase in trade and other receivables	(1,356)	(1,154)
Decrease in trade and other payables	(784)	(1,151)
Cash generated by operations	4,947	4,730
Taxation	(393)	(472)
Cashflows from discontinued operations	1,090	1,286
Net cash flow from operating activities	5,644	5,544

Note:

1.	The results for the six months ended 30 September 2023 have been re-presented to reflect that the results of Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations. See note 5 ‘Discontinued operations and assets held for sale’ for more information.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

10 Disposals

Summary of the disposal of subsidiaries

The difference between the carrying value of the net assets disposed of and the fair value of consideration received is recorded as a gain or loss on disposal. Foreign exchange translation gains or losses relating to subsidiaries, joint arrangements and associates that the Group has disposed of, and that have previously been recorded in other comprehensive income or expense, are also recognised as part of the gain or loss on disposal.

Aggregate cash consideration in respect of the disposal of subsidiaries, net of cash disposed, for the six months ended 30 September 2024 was €3,578 million (six months ended 30 September 2023: €67m), comprising cash received for the disposal of subsidiaries of €3,669 million, primarily in relation to the disposal of Vodafone Spain, less cash disposed of €91 million.

Vodafone Spain

On 31 May 2024, the Group announced it had completed the sale of Vodafone Holdings Europe, S.L.U. (‘Vodafone Spain’) to Zegona Communications plc (‘Zegona’) for €4,069 million in cash (subject to closing accounts adjustments) and up to €900 million of non-cash consideration in the form of redeemable preference shares. €400 million of the cash received relates to future services to be provided by the Group to Zegona and has been deferred on the Group’s Statement of financial position.

The table below summarises the net assets disposed and the resulting loss on disposal of €125 million.


		€m
Other intangible assets		(996)
Property, plant and equipment		(5,058)
Other investments		(3)
Inventory		(40)
Trade and other receivables		(1,033)
Cash and cash equivalents		(91)
Current and deferred taxation		2
Borrowings		1,205
Trade and other payables		1,143
Provisions		181
Net assets disposed		(4,690)
Cash proceeds¹		3,669
Non-cash consideration (Zegona shares)²		807
Other effects		89
Net loss on disposal³		(125)

Note:

1.	Excludes €400 million of consideration related to future services to be provided by the Group to Zegona.

2.	The non-cash consideration comprises an investment in Zegona shares with a fair value of €807 million at the transaction date. See note 11 ‘Fair value of financial instruments’ for further information.

3.	Included in Profit/(loss) for the financial period – Discontinued operations in the Consolidated income statement.

Summary of the disposal of joint ventures and associates

The aggregate cash consideration in respect of disposals of joint ventures and associates is as follows:


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	€m	€m
Cash consideration received
Vantage Towers	1,336	500
Indus Towers Limited	1,684	—
	3,020	500


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

10 Disposals (continued)

Vantage Towers

On 22 July 2024, the Group announced the sale of a further 10% stake in Oak Holdings GmbH, the partnership that co-controls Vantage Towers, for €1,336 million. Oak Holdings GmbH owns 89.3% of Vantage Towers.

A net gain on disposal of €26 million has been recorded within Other income/expense in the Consolidated income statement.

Indus Towers

On 19 June 2024, the Group announced the sale of an 18% stake in Indus Towers Limited (‘Indus’) through an accelerated book-building offering (‘placing’). The placing raised INR 153.0 billion (€1,684 million) in gross proceeds. Following the placing, the Group de-recognised its remaining associate investment in Indus, which is now classified as an Other Investment recorded at fair value through profit and loss.

A net gain on disposal of €714 million has been recorded within Other income/expense in the Consolidated income statement.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

11 Fair value of financial instruments


	30 September	31 March
	2024	2024
	€m	€m
Financial assets at fair value¹
Money market funds (included within Cash and cash equivalents)²	2,013	2,015
Debt and equity securities (included within Other investments)³	6,149	3,749
Derivative financial instruments (included within Trade and other receivables)^4,5	3,962	4,226
Trade receivables at fair value through Other comprehensive income (included with Trade and other receivables)⁶	1,123	735
	13,247	10,725

Financial liabilities at fair value¹
Derivative financial instruments (included within Trade and other payables)^4,5	2,031	1,524
Financial guarantee (included within Trade and other payables)⁷	238	—
	2,269	1,524

Notes:

The fair value of assets and liabilities are classified in the Fair Value hierarchy as follows: Level 1 comprises items where the fair value is determined by unadjusted quoted prices in active markets. Level 2 comprises items where the fair value is determined from inputs other than quoted prices, that are observable for the asset or liability, either directly or indirectly by unadjusted market quoted prices in active markets and market accepted valuation techniques. Level 3 comprises items where the fair value is determined by including one or more unobservable inputs to the valuation methodology.

2.	Items are measured at fair value and the valuation basis is Level 1.

Quoted debt and equity securities of €2,991 million (31 March 2024: €1,687 million) are measured at fair value and classified as Level 1. Further equity and debt securities of €2,140 million (31 March 2024: €2,062 million) are measured at fair value and classified as Level 2. The remaining balance represents the Group’s investments in Zegona ordinary shares of €915 million (31 March 2024: €nil) and convertible loan notes of €103 million, measured at fair value and classified as Level 3 due to some of the inputs to the valuation model being unobservable inputs.

4.	Derivative financial assets and liabilities are measured at fair value and classified as Level 2.

5.	€3,772 million (31 March 2024: €4,011 million) of derivative financial assets and €1,912 million (31 March 2024: €1,468 million) of derivative financial liabilities are classified as Non-current.

6.	Trade receivables at fair value through Other comprehensive income are measured at fair value and classified as Level 2. Of this, €461 million (31 March 2024: €294 million) are classified as Non-current.

7.	Financial guarantee is a secondary pledge over the shares owned by Vodafone Group in Indus Towers, ranking behind the Group’s existing lenders for the outstanding bank borrowings secured against Indian assets. This is measured at fair value and classified as Level 2.

The fair value of the Group's financial assets held at amortised cost approximates to their fair value.

The fair value of the Group's financial liabilities held at amortised cost approximate to fair value with the exception of outstanding bonds with a carrying value of €39,522 million (31 March 2024: €40,743 million). These bonds have a fair value at 30 September of €36,550 million (31 March 2024: €37,144 million), based on Level 1 of the fair value hierarchy.


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Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

11 Fair value of financial instruments (continued)

Level 3 financial instruments

Investment in Zegona ordinary shares

Following the completion of the sale of Vodafone Spain on 31 May 2024 (See note 10 ‘Disposals’), the Group received the non-cash consideration component in the form of €900 million Redeemable Preference Shares (‘RPS’) issued by EJLSHM Funding Ltd (‘EJLSHM’). The RPS will be redeemed 6 years after completion, or earlier if there is a material liquidity event or exit from Zegona that releases funds to its shareholders. The RPS have a nominal value, including accrued interest, of €915 million at 30 September 2024.

EJLSHM subscribed for new ordinary shares in Zegona, equivalent to the value of the RPS, the future proceeds from which will be used to repay the RPS. Per the contractual arrangement, these ordinary shares do not carry voting rights, and their value is capped at the nominal value, including accrued interest, of the RPS. EJSHM is a consolidated special purpose entity for the Group, resulting in the elimination of the RPS and the recognition of an investment in the Zegona shares for the Group. The Zegona shares are recorded at fair value through profit and loss and have a fair value of €915 million on 30 September 2024.

The valuation approach for the Zegona shares reflects the contractual terms of the RPS arrangement and utilises a bespoke option model which draws on observable Level 2 market data inputs, including bond yields, share prices, and foreign exchange rates. The model also includes certain key inputs that requires judgement. These include the timing on when EJLSHM will sell its shares in Zegona to settle its RPS liability to the Group, Zegona’s share price volatility and the share’s expected dividend yield.

The only judgement that has a material impact on the valuation is the Zegona share price volatility. An increase/(decrease) of the share price volatility by 10% would (decrease)/increase the valuation by €35 million /€nil (due to fair value being capped at the nominal value of the RPS, including accrued interest) at 30 September 2024.

Convertible loan notes (‘CLN’)

Vodafone invested US$25 million in CLN on 22 January 2024 with a maturity date of 22 January 2034. The CLN has a conversion feature which allows, in whole or in part, for the outstanding principal and interest to be converted into fully paid shares of AST SpaceMobile, Inc. (‘ASTS’). The investment is accounted for at fair value through profit or loss, with its fair value at 30 September 2024 of €103 million, included within equities and debt securities. Both Vodafone and ASTS have the option to convert the CLN to shares at any time after twelve months following the initial closing. ASTS’s option is subject to certain conditions. The valuation uses a Monte Carlo simulation with Level 2 inputs being the ASTS’s market share price, risk-free-rate, share price volatility and the effective interest rate. Level 3 inputs do not have a material impact on the valuation.


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Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

12 Contingent liabilities and legal proceedings

Note 29 ‘Contingent liabilities and legal proceedings’ to the consolidated financial statements of Vodafone Group Plc for the year ended 31 March 2024 sets forth the Group’s contingent liabilities and legal proceedings as of 31 March 2024. There have been no material changes to the Group’s contingent liabilities or legal proceedings during the period covered by this report, except as disclosed below.

Legal proceedings

South Africa: Kenneth Makate v Vodacom (Pty) Limited

Mr Kenneth Makate, a former employee of Vodacom (Pty) Limited (‘Vodacom South Africa’), started legal proceedings in 2008 claiming compensation for a business idea that led to the development of a service known as ‘Please Call Me’ (‘PCM’). In July 2014, the Gauteng High Court (‘the High Court’) ruled that Mr Makate had proven the existence of a contract, but that Vodacom South Africa was not bound by that contract because the responsible director did not have authority to enter into such an agreement on Vodacom South Africa’s behalf. The High Court and Supreme Court of Appeal (‘the SCA’) turned down Mr Makate’s application for leave to appeal in December 2014 and March 2015, respectively.

In April 2016, the Constitutional Court of South Africa (‘the Constitutional Court’) granted leave to appeal and upheld Mr Makate’s appeal. It found that Vodacom South Africa is bound by the agreement and ordered the parties to negotiate, in good faith, and agree a reasonable compensation amount payable to Mr Makate or, in the event of a deadlock, for the matter to be referred to Vodacom Group’s Chief Executive Officer (‘the CEO’) to determine such compensation amount. Mr Makate’s application for the aforementioned order to be varied from the determination of an amount to a compensation model based on a share of revenue was dismissed by the Constitutional Court. In accordance with the Constitutional Court order, and after negotiations failed, the CEO issued his determination on 9 January 2019. However, the CEO’s award of R47million (€2.4 million) was rejected by Mr Makate, who subsequently brought an application in the High Court for the review of the CEO’s determination and award.

The High Court, in a judgement delivered on 8 February 2022, set aside the CEO’s determination and ordered him to reassess the amount employing a set of criteria which would have resulted in the payment of a higher compensation amount, for the benefit of Mr Makate, than that determined by the CEO. Vodacom South Africa appealed against the judgement and the order of the High Court to the SCA. The SCA heard the appeal on 9 May 2023 and its judgement was handed down on 6 February 2024. A majority of three judges, with a minority of two judges dissenting, dismissed the appeal and ruled that Mr Makate is entitled to be paid 5% - 7.5% of the total revenue of the PCM product from March 2001 to the date of the judgement, plus interest.

On 27 February 2024, Vodacom South Africa applied for leave to appeal the judgement and order of the SCA to the Constitutional Court, resulting in the suspension of the operation of the judgement and order of the SCA. On 26 August 2024, the Constitutional Court issued a directive that it will hear Vodacom South Africa’s application for leave to appeal in tandem with its appeal against the SCA judgement and order. The record of the proceedings in the SCA, with relevant annotations, was filed in the Constitutional Court on 26 September 2024. Vodacom South Africa, as the applicant, filed its written arguments on 10 October 2024 and Mr Makate filed his response on 18 October 2024. The matter will be heard by the Constitutional Court on 21 November 2024.

Vodacom South Africa is challenging the SCA’s judgement and order on various grounds including, but not limited to the SCA ignoring the evidence placed before it on the computation of the quantum of compensation payable to Mr Makate, and the SCA issuing orders that are incapable of being implemented and enforced.

The CEO’s determination in 2019 amounted to R47 million (€2.4 million). The minority judgement of the SCA raised Mr Makate’s compensation to an amount payable of R186 million (€9.6 million) The value of the compensation amount for Mr Makate, as per the SCA’s majority judgement and order, would at a minimum be R29 billion (€1.5 billion). Mr Makate, in his recent submissions to the Constitutional Court, has stated that his request is for compensation in the capital amount of R9.4 billion (€493 million), plus interest from 18 January 2019. Consequently, the range of the possible compensation outcomes in this matter is very wide.

The amount ultimately payable to Mr Makate is uncertain and will depend on the success of Vodacom South Africa’s appeal against the judgement and order of the SCA, on the merits of the case. The Group is continuing to challenge the level of compensation payable to Mr Makate and a provision immaterial to the financial statements has been recorded.


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Notes to the unaudited condensed consolidated financial statements

13 Related party transactions

Related party transactions with the Group’s joint arrangements and associates primarily comprise fees for the use of products and services including network airtime and access charges, fees for the provision of network infrastructure and cash pooling arrangements. No related party transactions have been entered into during the period which might reasonably affect any decisions made by the users of these unaudited condensed consolidated financial statements except as disclosed below.


	Six months ended 30 September
	2024	2023
	€m	€m
Sales of goods and services to associates	11	15
Purchase of goods and services from associates	2	3
Sales of goods and services to joint arrangements	158	133
Purchase of goods and services from joint arrangements	362	392
Interest income receivable from joint arrangements¹	25	26
Interest expense payable to joint arrangements¹	144	109


	30 September	31 March
	2024	2024
Trade balances owed:
by associates	9	19
to associates	1	1
by joint arrangements	208	190
to joint arrangements	359	379
Other balances owed by joint arrangements¹	1,386	1,105
Other balances owed to joint arrangements²	5,349	4,940

Notes:

1.	Amounts arise primarily through VodafoneZiggo and Oak Holdings 1 GmbH. Interest is paid/received in line with market rates.

2.	Amounts are primarily in relation to leases of tower space from Oak Holdings 1 GmbH.

In the six months ended 30 September 2024, the Group made contributions to defined benefit pension schemes of €23 million (Six months ended 30 September 2023: €26 million).

In the six months ended 30 September 2024, dividends of €0.8 million were paid to Board and Executive Committee members (Six months ended 30 September 2023: €1.0 million).

Dividends received from joint ventures and associates are disclosed in the consolidated statement of cash flows.

14 Subsequent events

On 14 November 2024, Vodafone Group Plc announced that it will commence the third tranche of a share repurchase programme of ordinary shares up to a maximum consideration of €500 million ending no later than 3 February 2025.


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Non-GAAP measures

In the discussion of the Group’s reported operating results, non-GAAP measures are presented to provide readers with additional financial information that is regularly reviewed by management. This additional information presented is not uniformly defined by all companies including those in the Group’s industry. Accordingly, it may not be comparable with similarly titled measures and disclosures by other companies. Additionally, certain information presented is derived from amounts calculated in accordance with IFRS but is not itself a measure defined under GAAP. Such measures should not be viewed in isolation or as an alternative to the equivalent GAAP measure. The non-GAAP measures discussed in this document are listed below.


Non-GAAP measure	Defined on page	Closest equivalent GAAP measure	Reconciled on page
Performance metrics
Organic revenue growth	Page 53	Revenue	Pages 54, 56 and 57
Organic service revenue growth	Page 53	Service revenue	Pages 54, 56 and 57
Organic mobile service revenue growth	Page 53	Service revenue	Pages 54, 56 and 57
Organic fixed service revenue growth	Page 53	Service revenue	Pages 54, 56 and 57
Organic Vodafone Business service revenue growth	Page 53	Service revenue	Pages 54, 56 and 57
Organic Adjusted EBITDAaL growth	Page 53	Not applicable	Page 55
Financing metrics
Adjusted net financing costs	Page 15	Net financing costs	Page 15


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Non-GAAP measures

Performance metrics

Organic growth

Organic growth presents performance on a comparable basis, excluding the impact of foreign exchange rates, mergers and acquisitions, the hyperinflation adjustment in Turkey and other adjustments to improve the comparability of results between periods.

Organic growth is calculated for revenue and profitability metrics, as follows:

Revenue;

-	Service revenue;

-	Mobile service revenue;

-	Fixed service revenue;

-	Vodafone Business service revenue;

-	Adjusted EBITDAaL; and

-	Adjusted EBITDAaL margin

Whilst organic growth is not intended to be a substitute for reported growth, nor is it superior to reported growth, we believe that the measure provides useful and necessary information to investors and other interested parties for the following reasons:

-	It provides additional information on underlying growth of the business without the effect of certain factors unrelated to its operating performance;

-	It is used for internal performance analysis; and

-	It facilitates comparability of underlying growth with other companies (although the term ‘organic’ is not a defined term under GAAP and may not, therefore, be comparable with similarly-titled measures reported by other companies).

We have not provided a comparative in respect of organic growth rates as the current rates describe the change between the beginning and end of the current period, with such changes being explained by the commentary in this document. If comparatives were provided, significant sections of the commentary for prior periods would also need to be included, reducing the usefulness and transparency of this document.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Non-GAAP measures

Six months ended 30 September 2024


		Re-presented¹	Reported	M&A and	Foreign	Organic
	H1 FY25	H1 FY24	growth	Other	exchange	growth
	€m	€m	%	pps	pps	%
Service revenue
Germany	5,500	5,722	(3.9)	—	—	(3.9)
Mobile service revenue	2,497	2,530	(1.3)	—	—	(1.3)
Fixed service revenue	3,003	3,192	(5.9)	—	—	(5.9)
UK	2,891	2,822	2.4	—	(1.8)	0.6
Mobile service revenue	2,108	2,096	0.6	—	(1.9)	(1.3)
Fixed service revenue	783	726	7.9	—	(1.9)	6.0
Other Europe	2,410	2,366	1.9	—	0.6	2.5
Turkey	1,103	828	33.2	(0.8)	57.9	90.3
Africa	2,951	2,924	0.9	—	9.0	9.9
Common Functions	322	282
Eliminations	(68)	(83)
Total service revenue	15,109	14,861	1.7	—	3.1	4.8
Other revenue	3,167	3,122
Revenue	18,276	17,983	1.6	—	3.1	4.7

Other growth metrics
Vodafone Business - Service revenue	3,890	3,813	2.0	—	1.3	3.3
Germany - Vodafone Business service revenue	1,184	1,205	(1.7)	—	—	(1.7)
UK - Vodafone Business service revenue	1,054	1,059	(0.5)	—	(1.9)	(2.4)
Other Europe - Vodafone Business service revenue	761	728	4.5	—	0.9	5.4
Turkey - Vodafone Business service revenue	162	109	48.6	(1.5)	64.1	111.2
Africa - Vodacom Business service revenue	541	527	2.7	—	6.1	8.8

Note:

The results for the six months ended 30 September 2024 have been re - presented to reflect that the results of Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations. See note 5 'Discontinued operations and assets held for sale' in the condensed consolidated financial statements for more information.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Non-GAAP measures

Six months ended 30 September 2024


					Reported	M&A and	Foreign	Organic
	H1 FY25		H1 FY24		growth	Other	exchange	growth
	€m		€m		%	pps	pps	%
Adjusted EBITDAaL
Germany	2,290		2,527		(9.3)	—	—	(9.3)
UK	707		640		10.5	—	(2.1)	8.4
Other Europe	784		766		2.3	—	0.8	3.1
Turkey	394		254		55.1	(8.5)	67.6	114.2
Africa	1,214		1,241		(2.2)	—	8.9	6.7
Common Functions	22		(1)
Eliminations	—		—

Percentage point change in Adjusted EBITDAaL margin
Germany	37.4	%	39.5	%	(2.1)	0.1	—	(2.0)
UK	20.5	%	19.0	%	1.5	—	—	1.5
Other Europe	28.0	%	28.6	%	(0.6)	—	—	(0.6)
Turkey	28.3	%	22.5	%	5.8	0.3	(0.1)	6.0
Africa	32.8	%	34.6	%	(1.8)	—	0.7	(1.1)


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Non-GAAP measures

Quarter ended 30 September 2024


		Re-presented¹	Reported	M&A and	Foreign	Organic
	Q2 FY25	Q2 FY24	growth	Other	exchange	growth
	€m	€m	%	pps	pps	%
Service revenue
Germany	2,722	2,903	(6.2)	—	—	(6.2)
Mobile service revenue	1,266	1,290	(1.8)	—	—	(1.8)
Fixed service revenue	1,456	1,613	(9.7)	—	—	(9.7)
UK	1,462	1,421	2.9	—	(1.7)	1.2
Mobile service revenue	1,063	1,057	0.6	—	(1.7)	(1.1)
Fixed service revenue	399	364	9.6	—	(1.6)	8.0
Other Europe	1,230	1,205	2.1	—	0.5	2.6
Turkey	588	495	18.8	37.4	32.9	89.1
Africa	1,502	1,498	0.3	—	9.4	9.7
Common Functions	176	151
Eliminations	(36)	(47)
Total service revenue	7,644	7,626	0.2	1.0	3.0	4.2
Other revenue	1,596	1,564
Revenue	9,240	9,190	0.5	1.3	2.8	4.6

Other growth metrics
Vodafone Business - Service revenue	1,979	1,935	2.3	0.5	1.2	4.0
Germany - Vodafone Business service revenue	598	609	(1.7)	—	—	(1.7)
UK - Vodafone Business service revenue	532	531	0.2	—	(1.9)	(1.7)
Other Europe - Vodafone Business service revenue	389	365	6.6	—	0.9	7.5
Turkey - Vodafone Business service revenue	85	64	32.8	42.0	35.1	109.9
Africa - Vodacom Business service revenue	276	268	3.0	—	6.2	9.2

Note:

The results for the quarter ended 30 September 2023 have been re-presented to reflect that the results of Vodafone Spain and Vodafone Italy are reported as discontinued operations. See note 5 ‘Discontinued operations and assets held for sale’ in the condensed consolidated financial statements for more information.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Non-GAAP measures

Quarter ended 30 June 2024


			Reported	M&A and	Foreign	Organic
	Q1 FY25	Q1 FY24	growth	Other	exchange	growth
	€m	€m	%	pps	pps	%
Service revenue
Germany	2,778	2,819	(1.5)	—	—	(1.5)
Mobile service revenue	1,231	1,240	(0.8)	—	—	(0.8)
Fixed service revenue	1,547	1,579	(2.0)	—	—	(2.0)
UK	1,429	1,401	2.0	—	(2.0)	—
Mobile service revenue	1,045	1,039	0.6	—	(2.0)	(1.4)
Fixed service revenue	384	362	6.1	—	(2.0)	4.1
Other Europe	1,180	1,161	1.6	—	0.7	2.3
Turkey	515	333	54.7	(80.1)	117.3	91.9
Africa	1,449	1,426	1.6	—	8.4	10.0
Common Functions	146	131
Eliminations	(32)	(36)
Total service revenue	7,465	7,235	3.2	(1.2)	3.4	5.4
Other revenue	1,571	1,558
Revenue	9,036	8,793	2.8	(1.3)	3.3	4.8

Other growth metrics
Vodafone Business - Service revenue	1,911	1,878	1.8	(0.6)	1.4	2.6
Germany - Vodafone Business service revenue	586	596	(1.7)	—	—	(1.7)
UK - Vodafone Business service revenue	522	528	(1.1)	—	(1.9)	(3.0)
Other Europe - Vodafone Business service revenue	372	363	2.5	—	0.8	3.3
Turkey - Vodafone Business service revenue	77	45	71.1	(89.7)	131.2	112.6
Africa - Vodacom Business service revenue	265	259	2.3	—	6.1	8.4


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Definitions

Key terms are defined below. See page 52 for the location of definitions for non-GAAP measures.

Term	Definition
Adjusted EBITDAaL	Adjusted EBITDAaL is operating profit after depreciation on lease-related right of use assets and interest on lease liabilities but excluding depreciation, amortisation and gains/losses on disposal of owned assets and excluding share of results of equity accounted associates and joint ventures, impairment losses/reversals, restructuring costs arising from discrete restructuring plans, other income and expense and significant items that are not considered by management to be reflective of the underlying performance of the Group.
Africa	Comprises the Vodacom Group.
ARPU	Average revenue per user, defined as customer revenue and incoming revenue divided by average customers.
Capital additions	Comprises the purchase of property, plant and equipment and intangible assets, other than licence and spectrum payments and integration capital expenditure.
Common Functions	Comprises central teams and business functions.
Depreciation and amortisation	The accounting charge that allocates the cost of tangible or intangible assets, whether owned or leased, to the income statement over its useful life. The measure includes the profit or loss on disposal of property, plant and equipment, software and leased assets.
Eliminations	Refers to the removal of intercompany transactions to derive the consolidated financial statements.
Europe	Comprises the Group’s European businesses and the UK.
Financial services revenue	Financial services revenue includes fees generated from the provision of advanced airtime, overdraft, financing and lending facilities, as well as merchant payments and the sale of insurance products (e.g. device insurance, life insurance and funeral cover).
Fixed service revenue	Service revenue (see below) relating to the provision of fixed line and carrier services.
FTTH	Fibre to the home.
GAAP	Generally Accepted Accounting Principles.
IFRS	International Financial Reporting Standards.
Incoming revenue	Comprises revenue from termination rates for voice and messaging to Vodafone customers.
Indian assets	Comprises the Group's investments in Indus Towers Limited and Vodafone Idea Limited.
Integration capital additions	Capital additions incurred in relation to significant changes in the operating model, such as the integration of recently acquired subsidiaries.
Internet of Things (‘IoT’)	The network of physical objects embedded with electronics, software, sensors, and network connectivity, including built-in mobile SIM cards, that enable these objects to collect data and exchange communications with one another or a database.
MDU	Multi Dwelling Units.
Mobile service revenue	Service revenue (see below) relating to the provision of mobile services.
NPS	Net Promoter Score.
Operating expenses	Comprise primarily sales and distribution costs, network and IT related expenditure and business support costs.
Other Europe	Other Europe markets comprise Portugal, Ireland, Greece, Romania, Czech Republic and Albania.
Other revenue	Other revenue principally includes equipment revenue, interest income, income from partner market arrangements and lease revenue, including in respect of the lease out of passive tower infrastructure.
Reported growth	Reported growth is based on amounts reported in euros and determined under IFRS.
Revenue	The total of Service revenue (see below) and Other revenue (see above).
Roaming	Roaming allows customers to make calls, send and receive texts and data on our and other operators’ mobile networks, usually while travelling abroad.
Service revenue	Service revenue is all revenue related to the provision of ongoing services to the Group’s consumer and enterprise customers, together with roaming revenue, revenue from incoming and outgoing network usage by non-Vodafone customers and interconnect charges for incoming calls.
Vodafone Business	Vodafone Business supports organisations in a digital world. With Vodafone’s expertise in connectivity, our leading IoT platform and our global scale, we deliver the results that organisations need to progress and thrive. We support businesses of all sizes and sectors.

Notes

References to Vodafone are to Vodafone Group Plc and references to Vodafone Group are to Vodafone Group Plc and its subsidiaries unless otherwise stated. Vodafone, the Vodafone Speech Mark Devices, Vodacom and Together we can are trade marks owned by Vodafone. Other product and company names mentioned herein may be the trade marks of their respective owners.

2.	All growth rates reflect a comparison to the six months ended 30 September 2023 unless otherwise stated.

References to “Q1”, “Q2”, “Q3” and “Q4” are to the three months ended 30 June, 30 September, 31 December and 31 March, respectively. References to the “year”, “financial year” or “FY25” are to the financial year ended 31 March 2025. References to “last year”, “last financial year” or “FY24” are to the financial year ended 31 March 2024. References to “H1 FY25” are to the six month period ended 30 September 2024. References to “H1 FY24” are to the six month period ended 30 September 2023.

4.	Vodacom refers to the Group’s interest in Vodacom Group Limited (‘Vodacom’) as well as its operations, including subsidiaries in South Africa, Egypt, DRC, Tanzania, Mozambique and Lesotho.

5.	This document contains references to our and our affiliates’ websites. Information on any website is not incorporated into this update and should not be considered part of this update.


Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Forward-looking statements and other matters

This document contains ‘forward-looking statements’ within the meaning of the US Private Securities Litigation Reform Act of 1995 with respect to the Group’s financial condition, results of operations and businesses and certain of the Group’s plans and objectives. In particular, such forward-looking statements include, but are not limited to, statements with respect to: the Group’s portfolio transformation plan; the announced agreement to combine Vodafone UK and Three UK; the mobile network sharing agreement with Virgin Media O2; the announced agreement to dispose of Vodafone Italy; changes to German TV laws and the migration of users to individual TV customer contracts; the outcome and impact of regulatory and legal proceedings involving the Group and of scheduled or potential legislative and regulatory changes, including approvals, reviews and consultations; expectations for the Group’s future performance generally; the Group’s share buyback programme; expectations regarding the operating environment and market conditions and trends, including customer usage, competitive position and macroeconomic pressures, price trends and opportunities in specific geographic markets; intentions and expectations regarding the development, launch and expansion of products, services and technologies, either introduced by Vodafone or by Vodafone in conjunction with third parties or by third parties independently; expectations regarding the integration or performance of current and future investments, associates, joint ventures, non-controlled interests and newly acquired businesses; the impact of regulatory and legal proceedings involving the Group and of scheduled or potential regulatory changes; certain of the Group’s plans and objectives, including the Group’s strategy.

Forward-looking statements are sometimes but not always identified by their use of a date in the future or such words as ‘will’, ‘may’, ‘expects’, 'believes', ‘continue’, ‘plans’, ‘further’, ‘ongoing’, ‘anticipates’, or ‘could’. By their nature, forward-looking statements are inherently predictive, speculative and involve risk and uncertainty because they relate to events and depend on circumstances that will occur in the future. There are a number of factors that could cause actual results and developments to differ materially from those expressed or implied by these forward-looking statements. These factors include, but are not limited to the following: general economic and political conditions in the jurisdictions in which the Group operates and changes to the associated legal, regulatory and tax environments; increased competition; levels of investment in network capacity and the Group’s ability to deploy new technologies, products and services, including artificial intelligence; the Group’s ability to optimise its portfolio in line with its business transformation plan; evolving cyber threats to the Group’s services and confidential data; rapid changes to existing products and services and the inability of new products and services to perform in accordance with expectations; the ability of the Group to integrate new technologies, products and services with existing networks, technologies, products and services; the Group’s ability to generate and grow revenue; slower than expected impact of new or existing products, services or technologies on the Group’s future revenue, cost structure and capital expenditure outlays; slower than expected customer growth, reduced customer retention, reductions or changes in customer spending and increased pricing pressure; the Group’s ability to extend and expand its spectrum resources, to support ongoing growth in customer demand for mobile data services; the Group’s ability to secure the timely delivery of high-quality products from suppliers; loss of suppliers, disruption of supply chains, shortages and greater than anticipated prices of new mobile handsets; changes in the costs to the Group of, or the rates the Group may charge for, terminations and roaming minutes; the impact of a failure or significant interruption to the Group’s telecommunications, data centres, networks, IT systems or data protection systems; the Group’s ability to realise expected benefits from acquisitions, partnerships, joint ventures, associates, franchises, brand licences, platform sharing or other arrangements with third parties, including the signed agreement to combine Vodafone’s UK business with Three UK, the mobile network sharing agreement with Virgin Media O2 and the Group’s strategic partnership with Microsoft; acquisitions and divestments of Group businesses and assets and the pursuit of new, unexpected strategic opportunities; the Group’s ability to integrate acquired business or assets; the extent of any future write-downs or impairment charges on the Group’s assets, or restructuring charges incurred as a result of an acquisition or disposition; developments in the Group’s financial condition, earnings and distributable funds and other factors that the Board takes into account in determining the level of dividends; the Group’s ability to satisfy working capital requirements; changes in foreign exchange rates; changes in the regulatory framework in which the Group operates; the impact of legal or other proceedings against the Group or other companies in the communications industry; and changes in statutory tax rates and profit mix, including the disposal of Vodafone Italy.

A review of the reasons why actual results and developments may differ materially from the expectations disclosed or implied within forward-looking statements can be found in the summary of our principal risks in the Group’s Annual Report on Form 20-F for the year ended 31 March 2024. All subsequent written or oral forward-looking statements attributable to Vodafone or any member of the Vodafone Group or any persons acting on their behalf are expressly qualified in their entirety by the factors referred to above. No assurances can be given that the forward-looking statements in this document will be realised. Subject to compliance with applicable law and regulations, Vodafone does not intend to update these forward-looking statements and does not undertake any obligation to do so.

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Vodafone Group Plc	H1 FY25 Results

Signature

Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorised.


VODAFONE GROUP PUBLIC LIMITED COMPANY
(Registrant)


Dated: November 29, 2024

By:	/s/ M de Bie
Name: Maaike de Bie
Title: Group General Counsel and Company Secretary