比特幣ETF(「信託」) 是一種交易所交易的產品，發行在紐約證券交易所Arca上市的實益普通股(「股份」)，股份有限公司(「交易所」)，股票代碼爲「BITB」。該信託基金的投資目標是尋求提供對信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託的運營費用和其他負債。在尋找爲達致其投資目標，該信託持有比特幣，並參考 CME CF比特幣參考利率-紐約變體(「BRRNY」)。BRRNY是由CF Benchmark Ltd.(「基準」)計算的提供商「)基於主要比特幣交易平台(」構成平台“)的已執行交易流量的聚合。該信託基金由Bitwise Investment Advisers LLC(「發起人」)贊助和管理。

信託向發起人支付單一管理權信託持有的比特幣每年收取0.20%的費用(「保薦費」)。

當信託基金創建或贖回其股票時，它以10,000股爲單位(每股爲一籃子)爲單位，根據可歸因於信託(扣除應計但未支付的費用和負債後的淨額)乘以一籃子股票(10,000股)(「籃子」) 數量“)。對於創建(購買)籃子的訂單，購買的金額應爲購買一籃子金額(外加每個訂單的交易費)，由管理員計算(定義如下)。贊助商應安排出售一籃子比特幣的金額，並分配現金收益(減去每筆訂單的交易費)。信託(每個人，一個「授權參與者」)。最初由同一籃子組成但由授權參與者提供的股票在不同的時間向公衆可能有不同的發行價格，這取決於包括供求在內的各種因素對於股票，信託資產的價值，以及交易時的市場狀況。買賣股票的投資者在一天內，他們的經紀人可以溢價或折價的方式進行交易，相對於股票的資產淨值。

Bitwise Asset Management，Inc.，母公司發起人是該信託的種子資本投資者(「種子資本投資者」)。種子資本投資者同意於2023年11月9日購買200美元的股票，並於2023年11月9日以每股50.00美元的價格交付4股(

2024年1月10日，比特式投資經理，贊助商的附屬公司LLC以250萬美元的價格購買了最初的一籃子股票，這10萬股的每股價格爲25美元交易所。Bitwise Investment Manager，LLC已擔任與最初購買種子有關的法定承銷商巴斯茨。

決定買賣以下股票的投資者信託將通過其經紀人下交易訂單，並可能產生慣例的經紀佣金和手續費。在此之前在首次公開發行時，這些股票還沒有公開市場。投資信託基金涉及的風險與投資類似 參見第10頁開始的「風險因素」.

發行股票的登記地址爲美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)根據1933年證券法(「1933年法」)。該信託基金打算持續發行股票，並正在登記不確定數量的股票。此次發行的目的是爲持續發售，除非延期，否則自最初發售之日起計三年內不得終止根據1933年法案的適用規則允許的。信託基金不是根據《投資條例》註冊或受監管的基金 1940年《公司法》。就1936年《商品交易法》而言，信託基金不是商品池，保薦人不受接受商品期貨交易委員會作爲商品池經營者或商品交易顧問的監管。

對信託基金的投資可能不合適對於那些不能接受比其他交易所交易產品可能涉及的風險更大的投資者來說，這些產品比特幣或與比特幣相關的權益。這些股票是投機性證券。他們的購買風險很高，而你可能會讓你的全部投資化爲烏有。在投資信託基金之前，你應該考慮所有的風險因素。請參閱「風險因素」。從第10頁開始。

無論是美國證券交易委員會還是任何州證券委員會均未批准或不批准本招股說明書中提供的證券，或確定本招股說明書是否是真實的或完整的。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股說明書包含您應提供的信息在做出有關股票的投資決定時要考慮。你可以信賴本招股說明書中包含的信息。信託基金贊助商沒有授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供了不同的或信息不一致，你不應該依賴它。本招股說明書不是在任何司法管轄區出售股份的要約，不允許提供或出售股份。

這些股份沒有登記公開出售。在美國以外的任何司法管轄區。

本招股說明書包括「前瞻性」通常與未來事件或未來表現有關的「聲明」。在某些情況下，您可以識別前瞻性陳述如「可能」、「將」、「應該」、「預期」、「計劃」、「預期」、“ 「相信」、「估計」、「預測」、「潛在」，或這些術語或其他術語的否定類似的術語。本招股說明書中涉及活動的所有陳述(歷史事實陳述除外)，未來將發生或可能發生的事件或發展，包括數字資產市場的動向、信託的業務、贊助商的計劃以及對信託基金未來成功和其他類似事項的提及都是前瞻性的發言。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述是基於某些發起人根據其對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的看法所作的假設和分析，以及其他與情況相適應的因素。

不管是不是實際效果和發展是否符合贊助商的預期和預測會受到一些風險和不確定因素的影響，包括：

請參閱「風險因素」。因此，本招股說明書中所作的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制，不能保證贊助商預期的實際結果或發展將會實現，或者即使實質上實現了，也將會實現對信託的運作或股份價值產生預期後果或產生預期影響。既不是信託或贊助商均無責任更新任何前瞻性陳述，以使此類陳述與實際結果或以反映贊助商的期望或預測的變化。

信託基金是一種“新興市場成長型公司”正如這一術語在《啓動我們的企業創業法案》(The JumpStart Our Business Startups Act)(The “《就業法案》”)因此，可以選擇遵守某些降低的報告要求。只要信託基金是一家新興的成長型公司，就不像其他公衆公司，它將不被要求：

信託基金將不再是一個「新興市場」成長型公司“指(I)年收入在12.35億美元或以上的成長型公司；(Ii)至少70000美元的市場億非關聯公司持有的股票價值；(Iii)在三年內發行超過10億的不可轉換債券或(Iv)首次公開招股五週年後財政年度的最後一天。

此外，就業法案第107條還規定新興成長型公司可以利用證券第7(A)(2)(B)節規定的延長過渡期 1933年因遵守新的或修訂的會計準則而頒佈的法案。換句話說，新興的成長型公司可以推遲採用某些會計準則，直到這些準則適用於私營公司；然而，信託基金選擇“選擇因此，信託將遵守新的或修訂的會計準則。要求非新興成長型公司採用此類標準的相關日期。《就業法案》第107條規定信託基金決定退出延長的過渡期，以遵守新的或修訂的會計準則不可撤銷的。

招股說明書摘要

這只是招股說明書的摘要，雖然它包含有關信託及其股份的重要信息，但它並不包含或彙總有關信託及本招股說明書所載重要及/或對閣下可能重要的股份。你應該閱讀整個招股說明書在做出有關股票的投資決定之前。

如下所示，大寫「B」的比特幣用於將軟件和網絡系統描述爲一個整體，該系統涉及維護比特幣所有權的分類賬並促進比特幣在各方之間的轉移。當提到比特幣網絡內部和本地的加密貨幣時，比特幣被寫成小寫的「b」。這份招股說明書使用了「加密貨幣」和「數字資產」兩個術語來描述比特幣等資產。有關這些術語的更多信息，請參見詞彙表。

信託概述

比特幣ETF(比特幣ETF) 「信託」)是一種交易所交易產品，發行上市的有實益利益的普通股(「股份」)。在紐約證券交易所Arca，Inc.(「交易所」)，股票代碼爲「BITB」。信託基金的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營和其他方面的費用負債。爲了實現其投資目標，該信託基金持有比特幣並確定其資產淨值(NAV)。參考CME CF比特幣參考利率-紐約變體(「BRRNY」)。該信託基金由贊助和管理由Bitwise Investment Advisers LLC(「贊助商」)提供。

比特幣是一種相對較新的具有提供可在點對點基礎上轉讓的全球可交換價值單位的潛力的數字資產。比特幣是分散的，這意味着比特幣的供應不是由中央政府決定的，而是由軟件協議決定的限制將生產的比特幣總量和向網絡發佈比特幣的速度。此外, 誰擁有比特幣的官方賬簿或記錄不是由任何中央實體維護的，而是由多個同時使用不同的獨立計算機和實體。比特幣具有與幾種類型的資產相關的某些特徵，大多數尤其是大宗商品和貨幣。美國監管機構就比特幣和比特幣的待遇發表了有限的聲明網絡；然而，贊助商認爲，總的來說，比特幣和其他數字產品的重要特徵資產是商品的特徵，因此提到並討論了這些資產。這一解讀得到了監管行動和法院裁決的支持，這些裁決根據1936年商品交易法將比特幣視爲一種商品 (「商品交易法」)和商品期貨交易委員會(「商品期貨交易委員會」)的規定。在……裏面此外，贊助商並不知道目前美國法院或監管機構是否有任何將比特幣視爲法定貨幣的解釋 -儘管它可能被用作交換媒介或貨幣形式--或證券。目前還不清楚所有的美國人或外國人監管機構或法院會認同這一觀點，採取單一的、不同的觀點，或者支持各種不同的觀點。

由於比特幣仍然是一種相對購買、持有和出售比特幣的新資產，與買賣股票等更傳統的投資截然不同以及債券或其他實物商品。比如，比特幣一般可以通過「挖礦」的過程獲得，購買或在私人交易中作爲對價收到，或在數字資產交易平台上購買。私下交易可能會很困難安排和涉及有關保管、轉移和持有比特幣的複雜和潛在風險的程序。與此同時，還有目前還有200多個數字資產交易平台可供選擇，其質量和監管差異很大。在交易平台上購買比特幣通常需要選擇平台，開戶，轉賬或不同的將數字資產轉移到交易平台，以購買比特幣。一些交易平台被「黑客」攻擊，導致給平台或其用戶造成重大損失。

該信託基金直接提供對信託持有的比特幣價值的敞口Coinbase託管信託公司，LLC(Coinbase 監護權“或比特幣保管人)。比特幣託管人被特許爲紐約州有限責任公司爲數字資產提供託管服務的信託公司。比特幣託管人不是由聯邦存款保險公司(FDIC)承保的但承保的是私人保險公司提供的保險。信託基金及其股份的淨資產按日計價，參考BRRNY，這是由CF Benchmark Ltd.(「基準提供商」)發佈的標準化參考利率，其設計以美元反映比特幣的表現。BRRNY由基準提供商基於已執行的主要比特幣交易平台(「組成平台」)的交易流程。BRRNY目前使用基本上相同的方法作爲CME CF比特幣參考利率(BRR)，包括使用相同的六個構成平台，這是基礎決定CME比特幣期貨合約結算的利率，但BRRNY是截至下午4：00計算的。東部時間(東部時間)，而BRR是截至下午4：00計算的。倫敦時間。

該信託基金爲投資者提供有機會通過傳統的經紀帳戶進入比特幣市場，而不存在潛在的進入障礙或者直接收購和持有比特幣所涉及的風險。信託將不會使用可能使信託受到額外影響的衍生品交易對手和信用風險。發起人相信，信託的設計將使某些投資者能夠更有效和有效實施戰略和戰術資產配置戰略，通過投資股票而不是購買比特幣來使用比特幣，直接持有和交易比特幣。

比特幣與比特幣網絡

比特幣是基於去中心化的點對點網絡(「比特幣網絡」)的開源協議，於2008年首次描述並於2009年推出。沒有單程票。實體擁有或管理比特幣網絡，比特幣不是由政府、銀行或類似組織發行的。基礎設施由分散的用戶基礎和開發者共同維護，他們貢獻自己的時間來維護和改進比特幣網絡網絡。比特幣網絡通過軟件訪問，軟件協議管理比特幣的創建、移動和所有權比特幣，反映在被稱爲「比特幣區塊鏈」的分佈式交易分類賬上。比特幣的價值是在一定程度上，比特幣在全球交易市場的供求決定了市場對比特幣採用的預期作爲一種分散的價值儲存方式，接受比特幣作爲支付形式的商家和/或機構的數量和數量私有的最終用戶到最終用戶的交易。

比特幣交易和所有權記錄反映在比特幣區塊鏈上，這是在比特幣上完成的所有交易的數字公共記錄或分類賬網絡。這種分類賬是去中心化的，這意味着每個比特幣網絡的計算機上都會存儲和持續更新一份副本節點(節點是運行維護比特幣區塊鏈副本的比特幣網絡軟件版本的計算機或其他設備並將交易直接傳送到比特幣網絡上的其他節點)。評論人士確認了比特幣的主要創新之處因爲能夠信任每個節點的比特幣區塊鏈已正確更新，而不必信任任何一方以確保分類賬或網絡的完整性。交易數據永久記錄在比特幣區塊鏈上的文件中，稱爲「塊」。它們反映了比特幣網絡參與者已經記錄和認證的交易。比特幣網絡軟件包括管理比特幣的創建以及保護和驗證比特幣交易的加密系統的協議。通過運營比特幣網絡軟件，用戶同意並促成圍繞此類軟件協議的共識。

而比特幣網絡而且比特幣的交易市場仍然是新的，贊助商認爲各種客觀因素表明比特幣生態系統已經成熟，包括但不限於以下方面：

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增額關於比特幣網絡及其使用的監管的確定性；

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這個推出主要、已建立和受監管的商品期貨的比特幣期貨合約在美國的交易所(「美國」)；

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這個隨後比特幣期貨交易量大幅增長；

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增額機構投資者的參與；

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這個主要、成熟的做市商的到來，這些做市商依賴於尖端和技術使交易系統能夠對可能出現的比特幣價格差異進行套戥不同的交易平台；

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這個發展穩健的比特幣借貸市場；

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一個機構質量的託管服務的可獲得性從受監管的第三方託管人；以及

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這個第三方託管資產的重大保險的出現和日益普遍保管人。

發起人認爲這些因素結合在一起，提高了比特幣市場的效率，創造了一個充滿活力、具有機構質量的雙邊市場 (如下所述)。有關比特幣和比特幣網絡的更多信息，請參閱“比特幣、比特幣市場、比特幣交易所和比特幣比特幣的監管“見下文。

信託基金的投資目標和策略

信託基金的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營的費用。爲了實現其投資目標，該信託基金持有比特幣，並收取保薦人的管理費(下稱“保薦人費用“)，單位爲美元。該信託基金根據BRNY對其持有的比特幣持有量、淨資產和每天的股票進行估值。信任是被動的被管理且不採取主動管理投資策略，保薦人不主動管理由相信我。這意味着，贊助商不會在比特幣價格高的時候賣出，也不會在預期中低價收購比特幣未來價格上漲的可能性。這也意味着保薦人不使用任何專業人士可用的套期保值技術。比特幣投資者試圖降低價格下跌造成的損失風險。信託基金不會利用槓桿或任何在尋求實現其投資目標方面也有類似的安排。比特幣將是該信託基金持有的唯一數字資產。

儘管這些股票並不是完全等同於直接投資比特幣，它們爲投資者提供了一種替代方案，構成了一種相對經濟高效的通過證券市場獲得比特幣敞口的方式。

當信託創建或贖回其股票，它根據可歸因於比特幣的數量以10,000股(每股，一籃子)爲一組進行贖回信託的每股份額(扣除應計但未支付的費用和負債)乘以組成一籃子貨幣的股份數量 (10,000)(「籃子數量」)。對於創建(購買)籃子的訂單，購買的金額應爲美元需要購買一籃子金額(外加每個訂單的交易費)，由管理員(定義如下)計算。對於一個爲了贖回籃子，贊助商應安排出售籃子的金額和現金收益(減去每筆訂單交易費用)分配。該信託僅在與被授權購買或贖回的金融公司的交易中創建和贖回籃子與信託基金分享股份(每個人都是「授權參與者」)。最初由同一籃子組成但由在不同時間向公衆授權的參與者可能有不同的發行價，這取決於各種因素，包括股票的供求、信託資產的價值以及交易時的市場狀況。

所需的籃子數量要創建每個籃子，每天都會發生變化。在交易所正常交易的每一天，管理員都會調整構成籃子金額的比特幣數量，以反映應計費用和可能發生的任何比特幣損失。該計算由管理人在聯交所開始交易前的每個營業日進行。《管理員》通過除以信託在某一天開盤時持有的比特幣數量來確定給定一天的一籃子金額營業日，根據截至開盤時構成信託估計應計但未支付的費用和支出的比特幣金額進行調整在該營業日的營業額，除以開業時已發行的股份數目除以10,000股的商。分數在計算籃子金額時，不考慮小於中本幣(0.00000001比特幣)的比特幣的數量。籃子這樣確定的金額將通過電子郵件發送給所有授權的參與者，並在贊助商的共享的網站。

比特幣的買賣

因爲信託基金進行創造和贖回股票換取現金，它負責購買和出售與這些創造和贖回有關的比特幣贖回令。信託基金還可能被要求出售比特幣，以支付某些未被假定的非常、非經常性費用贊助商。發起人代表信託基金，通常尋求以儘可能接近BRRNY的價格買賣比特幣。這類買賣交易可根據兩種模式進行：(I)「信託導向交易模式」；或 (2)「代理人執行模式」。該信託打算在所有購買和銷售中使用信託導向的交易模式只有在沒有比特幣交易對手願意或能夠實現的情況下，才會使用代理執行模型信託基金購買或出售比特幣。

信託導向下的貿易模型中，保薦人代表信託負責從已獲批准的比特幣交易對手那裏獲得比特幣由保薦人(每個，一個「比特幣交易對手方」)。截至2024年11月6日，B2C2美國公司，坎伯蘭DRW有限責任公司，獵鷹 (d/b/a Solios，Inc.)，Flow Traders B.V.，JSCt，LLC，Kraken(d/b/a Payword OTC Ltd.)，NOCO Group LLC和Wintermute Trading Ltd. 被批准爲比特幣交易對手。JSCT，LLC是Jane Street Capital，LLC的附屬公司，後者是授權參與者致信託基金。保薦人與比特幣交易對手方簽訂了合同協議，這些協議規定如果與比特幣交易對手進行任何交易，比特幣交易將根據哪些一般參數進行發生。這些協議不要求保薦人使用任何特定的比特幣交易對手，也不會創建任何合同任何比特幣交易對手參與創作或贖回的現金訂單的義務。所有交易記錄發起人代表信託基金與比特幣交易對手之間的交易將以獨立的方式進行。

在代理執行下模型，Coinbase，Inc.(“Coinbase Inc.或者是比特幣託管人的附屬機構「Prime Execution Agent」)，以代理身份行事，通過其Coinbase Prime代表信託與第三方進行比特幣購買和銷售根據協議(「主要執行協議」)送達。爲了利用代理執行模型，信任可以維護在Prime Execution代理的交易帳戶(「交易餘額」)中的一些比特幣或現金。爲了避免不得不預籌資金購買或出售與現金創造和贖回有關的比特幣，以及出售比特幣以支付未假定的信託費用發起人在適用的範圍內，信託可從Coinbase借入比特幣或現金作爲貿易信貸(「貿易信貸」) Credit，Inc.(「貿易信貸貸款人」)根據Coinbase信貸承諾的貿易融資協議，以短期爲基礎 (《貿易融資協定》)。

CME CF比特幣參考利率- 紐約變種

BRRNY旨在提供每日下午4：00。紐約時間參考匯率一種比特幣的美元價格，可用於發展金融產品。BRRNY使用與BRR相同的方法，BRR由CME集團和CF Benchmark Ltd.設計，以促進在芝加哥商品交易所交易的比特幣期貨的現金結算。兩者之間唯一的實質性區別是 BRRNY和BRR是指BRR衡量的是截至下午4點一枚比特幣的美元價格。倫敦時間和BRRNY衡量一枚比特幣的美元價格，截至東部時間下午4點。芝加哥商品交易所集團還發布了芝加哥商品交易所CF比特幣實時指數(CME 比特幣實時價格“)，這是對每秒計算一次的比特幣的美元價格的連續測量。每個在BRNY、BRR和CME比特幣實時價格中，BRR和CME比特幣實時價格代表了構成平台上的比特幣交易活動，其中包括，截至本招股說明書發佈之日，Bitstamp、Coinbase、Gemini、itBit、Lmax和Kraken。有關BRRNY的更多信息，請訪問 BRR和CME比特幣實時價格，請參閱下面的「信託和比特幣價格」。

信託基金使用BRRNY 計算其每日資產淨值，並利用芝加哥商品交易所比特幣實時價格計算指示性信任值(「ITV」)。獨立電視臺旨在提供公衆無法獲得的其他信息，這些信息可能對投資者和市場專業人士有用與該等股份在聯交所的交易有關。它是根據前一天收盤時的持有量計算的以及CME比特幣實時價格的最新報道價格水平。獨立電視臺將在每年每股的基礎上傳播在上午9：30的常規交易所交易時間內15秒至下午4：00紐約時間。

信託的法律結構

該信託基金是特拉華州的法定信託，根據特拉華州法定信託法(「DSTA」)成立。信託公司持續發行普通股，代表信託的不可分割實益所有權單位，可在交易所買賣。該信託基金根據修訂和重新簽署《信託和信託協定宣言》(「信託協定」)，日期爲2023年12月27日。特拉華州信託公司是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人(「受託人」)。信託是受管理和控制的由保薦人根據信託之間的信託協議和保薦人協議(截至2024年1月5日)的條款以及贊助商。發起人是一家有限責任公司，於2018年6月4日在特拉華州成立。除非下列條款另有規定根據適用的聯邦法律或交易所的規則或條例，信託的股東(「股東」)不有任何投票權，不參與信託的管理或控制，對信託的運作或業務沒有發言權。

信託基金的服務提供者

贊助商

比特式投資顧問公司，有限責任公司是該信託基金的發起人。發起人安排了信託的創建，並負責正在進行的註冊在美國公開發行的股票和在交易所上市的股票。贊助商制定了一項營銷計劃信託基金負責準備有關股份的營銷材料，並持續執行信託基金的營銷計劃。贊助商還監督信託的其他服務提供商，並在信託允許的情況下對信託進行管理控制協議。

受託人

特拉華州信託公司爲作爲受託人，根據信託協議和DSTA的要求創建特拉華州法定信託。

《管理員》

紐約梅隆銀行紐約梅隆銀行(「BNY Mellon」)擔任信託的管理人(以這種身份，稱爲「管理人」)。在信託基金之下根據《行政和會計協議》，署長提供必要的行政、稅務和會計服務以及財務報告信託基金的維護和運營情況。此外，管理員還提供辦公空間、設備、提供此類服務所需的人員和設施。行政長官的主要地址是紐約格林威治街240號，紐約10286。

《轉移代理》

紐約梅隆銀行擔任轉會信託代理人(以信託代理人身分，稱爲「轉移代理人」)。轉讓代理人：(1)發行、贖回信託股份； (2)回覆股東和其他與其職責有關的函件；(3)維護股東帳戶；(4)定期向信託基金報告。

比特幣保管人

Coinbase 託管信託公司根據該信託與該信託之間的協議，擔任該信託的比特幣託管人《比特幣託管協議》)。根據《紐約銀行法》第100條，比特幣託管人是受託人。在.之下根據比特幣託管協議，比特幣託管人負責保管信託擁有的比特幣。比特幣保管人被贊助商選中。比特幣託管人負責開設一個持有信託比特幣的特殊帳戶 (「信託比特幣帳戶」)和實施贊助商爲該帳戶設計的控制措施，以及促進信託基金運作所需的比特幣轉移。比特幣託管人還與贊助商達成了一項協議開立託管帳戶以收取贊助商的費用(「保薦人比特幣帳戶」)。

比特幣託管人是一位第三方有限目的信託公司，在收到紐約金融部的信託憲章後於2018年註冊成立服務。比特幣託管人在爲數字資產提供託管服務方面擁有業內最長的記錄之一私鑰。贊助商認爲，比特幣託管人的政策、程序和保管控制措施擁有和控制信託的比特幣持有量符合行業最佳做法，以防止被盜、丟失、以及私鑰的未經授權和意外使用。信託比特幣帳戶和贊助商比特幣帳戶是分開的帳戶並因此不與公司或其他客戶資產混在一起。

信託基金可保留其他比特幣託管人根據比特幣託管人協議不時執行某些比特幣的典型服務保管人。保薦人可隨時自行決定增加或終止比特幣託管人。

現金託管人

紐約梅隆銀行亦根據其與信託之間的協議(「現金託管協議」)擔任現金託管人。《現金》託管人是信託基金現金持有量的託管人。信託可不時保留額外的現金託管人涉及現金託管人協議，以執行現金託管人典型的某些服務。保薦人可憑其全權酌情決定，隨時增加或終止現金託管人。

市場營銷代理

Foreside Financial Services，有限責任公司(「市場營銷代理」)負責：(1)與轉讓代理合作審查和批准或拒絕採購和授權參與者向轉讓代理發出的股票贖回訂單；以及(2)審批銷售信託爲遵守適用的美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)和金融機構而準備的材料行業監管機構(「FINRA」)廣告法律、規則和法規。

除了特定的、有限的信託使用代理執行模型的情況和時間，信託、發起人和服務提供者不會貸款或質押信託的資產，信託的資產也不會作爲任何貸款或類似安排的抵押品。在.期間當信託使用代理執行模型時，信託的比特幣可能受到特定的、有限的情況和時間的限制留置權，以獲得以貿易信用貸款人爲受益人的未償還貿易信貸，下面將進一步詳細討論。

信託基金的費用和開支

信託基金向單一讚助商支付費用該信託持有的比特幣每年收取0.20%的費用。

贊助商的費用由對保薦人的信託，作爲對根據信託協議和保薦人協議提供的服務的補償。除期間外在免除全部或部分贊助商費用期間，贊助商費用將按日累加，並按月以比特幣支付。欠款。管理人通過對信託總額應用0.20%的年化費率來計算每天的保薦人費用比特幣持有量，以及就每筆每日應計款項支付的比特幣金額應參考BRRNY確定。

信託基金的資產淨值減少每天由贊助商按每天的費用金額計算。大約在每個月的最後一天，會轉移一定數量的比特幣從信託比特幣帳戶到贊助商比特幣帳戶，相當於該月在美國應計的所有每日贊助商費用的總和。美元除以每月最後一天的BRRNY。信託基金不負責支付任何與將比特幣轉讓給贊助商。保薦人可以隨時以其個人名義暫免全部或者部分保薦費謹慎行事。在招股說明書中尚未披露的範圍內，保薦人可以通知股東其打算開始或停止，免收信託網站上的保薦費，在招股說明書附錄中，通過8-k表格的當前報告和/或信託的年度或季度報告。

以換取贊助商費用，保薦人同意承擔和支付信託的正常運營費用，其中包括受託人的月費和自付費用，信託的常規服務提供商的費用(現金託管人、比特幣託管人、Prime Execution 代理、市場代理、轉讓代理和管理員)、交易所掛牌費、納稅申報費、美國證券交易委員會註冊費、打印以及郵寄費用、審計費和每年高達500,000美元的普通法律費用和開支。發起人可以在其唯一的酌情承擔信託每年超過$500,000的法律費用及開支。贊助商還支付了信託的組織。

信託基金可能會招致某些非贊助商承擔的非常、非經常性費用，包括但不限於稅費和政府收費，任何適用的經紀佣金、融資費、比特幣網絡手續費和類似的交易手續費、任何非常費用和成本發起人(或任何其他服務提供商)代表信託爲保護信託或股東而提供的服務(包括，例如，關於比特幣區塊鏈的任何分支、任何附帶權利(定義如下)和任何IR資產(定義如下以下))，對現金託管人、比特幣託管人、主要執行代理、轉賬代理、管理人或其他代理的任何賠償，信託的服務提供者或交易對手，以及非常法律費用和費用，包括髮生的任何法律費用和費用與訴訟、監管執法或調查事項有關的。管理員和/或贊助商將指導比特幣託管人將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到保薦人比特幣帳戶，以支付保薦人費用和任何其他信託非保薦人承擔的費用。爲支付非贊助商以美元計價的費用，贊助商，代表信託，可以在必要時出售信託的比特幣來支付此類費用。

信託資產的託管

信託基金的比特幣託管人將對信託基金的所有比特幣進行託管，但交易帳戶中的比特幣除外與Coinbase，Inc.(「Coinbase Inc.」)或者「Prime Execution代理」，它是比特幣託管人)，在信託比特幣帳戶中。交易餘額將僅在下列情況下使用信託是使用代理執行模型來實現比特幣的購買和銷售。比特幣保管人提供安全保護使用多層冷存儲安全平台提供數字資產的離線安全比特幣保管人。然而，比特幣託管人既不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司的成員因此，比特幣託管人持有的存款或比特幣託管人持有的資產不受FDIC的保險。此外, 信託和贊助商都不爲信託的比特幣提供保險。比特幣託管人作爲一家子公司在以下情況下擁有保險它的母公司Coinbase Global，Inc.，獲得了忠誠度(Fredity)(例如：，犯罪)保險，以保護組織免受風險比如盜取資金。具體地說，富達保險計劃爲存儲在熱存儲或冷存儲中的資金被盜提供保險。保險公司該計劃由行業領先的保險公司組成的財團提供。保險計劃不承保、承保或擔保履約信託基金的成員。

信託比特幣中的比特幣帳戶可以跨多個錢包持有，其中任何一個錢包都將採用以下安全和保安措施：比特幣保管人：

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冷的存儲：比特幣背景下的冷存儲意味着保留比特幣的儲備離線，這是一種廣泛使用的安全預防措施，特別是在處理大筆金額時比特幣。由比特幣託管人託管的比特幣將處於高度安全的狀態，離線多層冷藏庫。這意味着私鑰、加密允許用戶訪問比特幣的組件，離線存儲在從未已經連上了互聯網。脫機存儲私鑰可最大限度地降低比特幣被盜。發起人預計信託基金的所有比特幣都將被持有在比特幣保管人的冷藏庫中持續存在。與創作有關的或贖回，在大多數情況下，信託基金將通過出售比特幣來自其冷藏部分的比特幣。

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私鑰匙：所有私鑰都使用多層高質量加密安全存儲以及在比特幣託管人擁有的安全環境中的離線硬件保險庫。沒有顧客或者第三方被允許訪問比特幣託管人的私鑰。

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列入白名單：交易只發送到經過審查的已知地址。比特幣託管人的平台支持預審批和測試交易。比特幣託管人需要身份驗證添加或刪除地址以列入白名單時。啓動白名單的所有說明添加或刪除必須通過Coinbase託管平台提交。當一份白名單發起添加或刪除請求時，將提示發起用戶進行身份驗證他們的請求使用雙因素身份驗證密鑰。關於硬幣基礎的共識機制託管平台規定了需要多少批准才能達成共識實現了白名單地址的添加或刪除。只有當共識得到滿足時，才是根本的交易被認爲是正式批准的。帳戶的花名冊和用戶角色如下由比特幣託管人在單獨的日誌中維護，即授權用戶列表(AUL)。對客戶名冊的任何更改必須首先反映在更新的AUL上並執行由授權簽字人簽署。

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審計小徑：對比特幣託管人控制的比特幣內的所有移動都存在審計跟蹤比特幣錢包，並每年由一家獨立的外部審計公司。

除上述措施外，根據比特幣託管協議，比特幣託管人託管的比特幣與兩者的所有權分開比特幣託管人的財產和帳戶中任何其他客戶的資產，清楚地表明該信託是帳目。

在稀有和有限的信託利用代理執行模式獲取比特幣的情形，比特幣是信託持有的比特幣的一部分現金持有量可以在交易餘額中與Prime Execution代理一起持有。該信託將僅使用代理執行模型當信託導向交易模式不可用時。在信託的交易餘額中，主要執行協議規定信託基金對任何特定的比特幣(和現金)沒有可識別的所有權。相反，信託基金的交易餘額代表着對Prime Execution代理代表持有類似權利的客戶按比例持有的比特幣(和現金)份額的權利針對Prime Execution代理。通過這種方式，信託的交易餘額代表了對Prime Execution代理的代表Prime Execution代理的客戶持有的比特幣(和現金)。Prime Execution代理持有關聯的比特幣客戶有權享受綜合冷錢包、綜合「熱錢包」(指其私人錢包密鑰在線生成並存儲在互聯網連接的計算機或設備中)或在Prime Execution代理中的綜合帳戶中交易場所名稱(包括第三方場所和Prime Execution代理自己的交易場所) 代理代表其客戶執行買賣比特幣的訂單。在這種包羅萬象的冷熱錢包和帳戶中，Prime 執行代理已向保薦人表示，它將大部分資產保存在冷錢包中，以促進安全性，而餘額的資產被存放在熱錢包中，以便於快速取款。然而，贊助商沒有控制權，出於安全原因， Prime Execution代理不向贊助商披露Prime Execution代理爲客戶持有的比特幣的百分比與信託類似的權利，保存在綜合冷錢包中，與綜合熱錢包或綜合帳戶中的頭號行刑代理人的名字出現在交易場所。主執行代理已向贊助商表示，冷存儲與熱存儲中維護的資產由持續的風險分析和市場動態決定，在這些分析中，Prime Execution 代理商試圖在客戶作爲一個類別的預期流動性需求與預期更高的冷藏安全性之間取得平衡。

在某種程度上，信託在未來聘請一個額外的比特幣託管人(「未來比特幣託管人」，在Coinbase託管下，“比特幣託管人“)，除了在信託的交易餘額中與主要執行代理持有的比特幣外，贊助商將在Coinbase託管的信託比特幣帳戶和持有信託比特幣的特殊帳戶之間分配信託比特幣比特幣在未來比特幣託管人(「未來信託比特幣帳戶」，與信託比特幣帳戶，“信託比特幣帳戶“)。在確定分配給每個信託比特幣帳戶的信託比特幣的金額和百分比時，保薦人將考慮(I)每個比特幣託管人對信託比特幣的集中程度，(Ii)保薦人的評估每個比特幣託管人的安全和安保政策和程序；。(Iii)每個比特幣託管人的保險單， (Iv)與每個比特幣託管人存放信託比特幣有關的費用及開支；。(V)費用及開支。與每個比特幣託管人的信託比特幣帳戶的轉賬相關，以及(Vi)保薦人認爲的任何其他因素與作出分配決定有關。發起人不打算披露信託的金額或百分比比特幣由Coinbase託管或未來比特幣託管人持有，保薦人可能會改變比特幣在託管人在任何時間，無需通知股東。與信託之間的比特幣轉移相關的費用和開支每個比特幣託管人的比特幣帳戶將由贊助商承擔，而不是由信託或股東承擔。比特幣之間的任何轉移每個比特幣託管人的信託比特幣帳戶都將通過比特幣網絡「在線」進行。鏈上交易都受到比特幣網絡的所有風險的影響，包括交易將被錯誤地進行的風險，以及通常不可逆轉。

信託靠的是現金保管人須持有與設立及贖回股份、買賣比特幣或爲支付開支而持有的任何現金不是由贊助商承擔的。

轉會代理將協助爲響應授權參與者發出的購買和贖回指令而進行的股票結算。

分配計劃

信託何時出售或贖回它的股票，它是以籃子的形式做到的。該信託僅在與授權參與者的交易中創建和贖回籃子。在連接中對於購買股票的命令，授權參與者應向轉讓代理交付購買所需的美元金額比特幣的籃子金額，以及每筆訂單的交易費。關於贖回股份的命令，授權參與者應將贖回的籃子(S)存入信託在DTC的帳戶，保薦人應安排以下籃子的金額比特幣將被出售，由此產生的美元將分發給授權參與者。紐約梅隆銀行將爲處理提供便利以轉讓代理的身份從信託基金購買和贖回訂單，並將保管信託基金的現金以現金託管人的身份持有。

授權參與者可以然後以取決於各種因素的價格向公衆發行股票，包括股票的供求、股票的價值信託的資產，以及交易時的市場狀況。白天從經紀人手中買賣股票的投資者可按相對於股份資產淨值的溢價或折讓進行。

決定購買的投資者或出售股票將通過其經紀人下達交易訂單，並可能產生慣常的經紀佣金和費用。這些股票在聯交所掛牌交易，股票代碼爲「BITB」。

聯邦所得稅的考慮因素

股東會被對待，就美國聯邦所得稅而言，就像他們擁有信託資產的比例份額一樣。他們也被視爲他們直接從信託的任何收入中獲得按比例分配的收入，或就好像他們按比例支付了信託基金。因此，信託基金(包括現行國稅局(「IRS」))每出售一筆比特幣指導使用比特幣支付信託費用)對股東構成應稅事件。見「美國聯邦收入」稅收後果--對美國股東征稅。

所得款項用途

信託基金收到的收益從購買訂單中，籃子被用來獲得比特幣。這種現金存款由現金託管人代表信託持有直至(I)用於收購比特幣，(Ii)應計和分配用於支付非贊助商承擔的信託費用和債務，(Iii) 在贖回籃子時分發給授權參與者，或(Iv)在信託清算中處置。

投資的主要投資風險在信託基金中

對信託基金的投資牽涉到風險。投資者可以選擇使用該信託基金作爲間接投資比特幣的手段。因爲這些股票的價值是與信託持有的比特幣的價值相關，了解和市場的投資屬性是很重要的比如比特幣。如上所述，比特幣市場固有的重大風險和危險可能導致比特幣價格波動很大。考慮購買股票的投資者應仔細考慮其總資產的風險敞口對比特幣市場，應該充分理解，願意承擔，並擁有必要的財力來承受，信託基金的投資策略所涉及的風險，並有能力承擔其在信託基金。

比特幣是一種相對較新的技術創新的歷史有限。不能保證比特幣網絡或比特幣的使用量會繼續增長。比特幣的使用或採用的收縮可能會導致比特幣的波動性增加或價格下降，這可能會產生不利影響影響股票的價值。銷售新創造或「開採」的比特幣可能會導致比特幣價格下跌，這可能會對股票投資產生負面影響。比特幣市場歷史有限，比特幣交易價格一直居高不下波動性很大，在某些情況下，這種波動性是突然和極端的。由於這種波動性，股東可能會蒙受損失他們在信託基金的全部或幾乎所有投資。對比特幣和比特幣網絡使用的監管繼續演變在美國和其他司法管轄區，這可能會限制比特幣的使用或以其他方式影響比特幣的需求。中斷數字資產交易平台可能會對比特幣的可用性和授權參與者的購買能力產生不利影響或者出售比特幣，因此，他們創造和贖回股票的能力。

數字資產的保管例如比特幣包括獨特的損失風險。私鑰的丟失或破壞可能會阻止信託基金訪問其比特幣。這些私鑰的丟失可能是不可逆轉的，並可能導致信託投資的全部或基本上全部損失。同樣，比特幣網絡上的交易通常不會被逆轉或糾正，這意味着來自信託比特幣帳戶可能會導致信託中的全部或幾乎所有投資損失。

不能保證…… 信託基金是否盈利或支付其費用和負債。對信託基金進行的任何投資都可能導致完全虧損投資的價值。

信託基金的回報可能與BRRNY的業績不符，因爲信託會產生運營費用。信託的資產淨值可能並不總是對應於其股票的市場價格有多種原因，包括價格波動、交易活動、信託的正常交易時間、資產淨值的計算方法，和/或因欺詐、故障、安全漏洞而關閉數字資產交易平台或者是其他原因。因此，可能會以與股票市場價格不同的美元價值創建或贖回籃子。

你應該仔細考慮一下在作出投資決定之前，應考慮以下風險。您還應參考本招股說明書中包含的其他信息，以及在您決定購買任何股票之前，通過引用併入本招股說明書的文件中的信息。這些風險因素可隨時由任何定期報告、招股說明書中所載的風險因素加以修正、補充或取代補充、生效後的修正或在未來提交美國證券交易委員會的其他報告中。

進一步發展以及對比特幣網絡和其他數字資產網絡的接受程度，這些網絡代表着一個快速變化的新行業各種難以評估的因素。減緩或停止比特幣網絡的發展或接受可能會對該等股份的投資造成不利影響。

比特幣等數字資產可用於購買和銷售商品和服務，或由用戶轉移和存儲價值。比特幣網絡和其他數字資產網絡是一個快速發展的新行業，比特幣網絡是其中重要但並非獨一無二的一部分。這個數字資產行業的總體增長，尤其是比特幣網絡的增長，受到高度不確定性的影響。這個影響數字資產行業以及比特幣網絡進一步發展的因素包括：

信託基金並不積極管理且不會採用任何與比特幣網絡發展相關的策略。此外，贊助商也不能確定至於信託的上市及其比特幣持有量的擴大對數字資產行業和比特幣網絡的影響。比特幣網絡的受歡迎程度或接受度下降，可能會對股價造成損害。不能保證比特幣網絡，或容納它所需的服務提供商，將繼續存在或增長。此外，也不能保證數字資產服務提供商的可用性和可獲得性不會受到政府監管或供應的負面影響以及對比特幣的需求。

比特幣是一種技術經營歷史有限的創新，股票的中長期價值受一些相關因素的影響區塊鏈技術的能力和發展，以及數字資產的基本投資特徵。

這些股票的價值是與信託持有的比特幣價值直接相關。比特幣的運營歷史有限。比特幣網絡啓動 2009年，以比特幣計價的交易大約在2011年開始。因此，這一價格的表現記錄有限比特幣在比特幣市場上的價值，這可以爲評估比特幣投資提供充分的基礎。儘管過去的表現並不一定預示着未來的結果，如果比特幣市場有更成熟的歷史，這樣的歷史可能(也可能不) 爲投資者提供更多信息，以評估對信託基金的投資。

比特幣的價格一直在波動。意義重大。有幾個因素可能會影響比特幣的價格，包括但不限於以下因素：

此外，投資者應請注意，不能保證比特幣在未來或未來將保持其購買力的長期價值主流零售商家和商業企業對比特幣支付的接受度將繼續增長。在發生以下情況時隨着比特幣價格的下跌，贊助商預計比特幣股票的投資價值將按比例下降。

比特幣的價格出現了劇烈波動的時期，這可能會對信託基金的業績產生負面影響。

許多股票的交易價格包括比特幣在內的數字資產在最近一段時間經歷了極端的波動，並可能繼續這樣做。例如，在那裏包括比特幣在內的某些數字資產的價值在2021年期間急劇上升，以及多名市場觀察人士斷言數字資產正在經歷「泡沫」。在這些增長之後，整個2022年都出現了大幅下降數字資產交易價格，包括比特幣。這些價格快速上漲、隨後大幅下跌的事件已經發生。在比特幣的歷史上多次出現，包括2011年、2013-2014年和2017-2018年，然後在2021-2022年再次重複。完畢在2023年期間，比特幣價格繼續表現出極大的波動性。過去十年(使用截至2024年7月31日的數據)，比特幣的歷史年化波動率爲69.84%，最大年降幅爲81.51%。

比特幣市場可能仍會正在經歷泡沫，或者可能在未來再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括進一步下跌在比特幣的交易價格中，可能會對股票的價值產生實質性的不利影響，股票可能會全部或大量損失它們的全部價值。

比特幣價格波動可能受數字資產交易平台上的交易活動和關閉的影響(包括那些具有槓桿交易)由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因。比特幣價格波動也可能受到動能的影響定價，通常與成長型股票和其他資產有關，這些資產的估值由投資公衆決定對於預期的未來價值升值。發起人認爲比特幣的動量定價已經產生，並可能繼續結果，對比特幣未來升值的投機，抬高了比特幣的價格，使其更加不穩定。尋求從交易和持有比特幣中獲利的投機者和投資者創造了比特幣需求的很大一部分。這樣的猜測關於比特幣未來價值的潛在升值可能會抬高比特幣的價格。相反，需求的減少或投機，或政府監管(包括但不限於，比特幣交易的稅收處理)和認知繁瑣的監管行動，可能會導致比特幣價格下跌。與比特幣網絡運營相關的發展，個別數字資產交易平台和整個比特幣市場也導致了比特幣價格的波動。這些因素可能會繼續增加比特幣價格的波動性，這可能會對信託的業績產生負面影響。

極端的波動可能會持續下去，而且在沒有復甦的情況下，未來股票的價值可能會大幅下降。數字資產市場可能仍在經歷泡沫，或者可能在未來再次經歷泡沫。例如，最近，Celsius Network、Voyager Digital Ltd.和三家 Arrow Capital宣佈破產，穩定的TerraU.S.崩潰，導致對數字參與者失去信心資產生態系統和更廣泛地圍繞數字資產的負面宣傳。2022年11月，FTX Trading Ltd.(簡稱FTX)，當時交易量最大的數字資產交易所之一，在有關該公司流動性的傳言中暫停了客戶提款問題和可能的破產，隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久，FTX的首席執行官辭職，FTX和它的許多附屬公司在美國申請破產，而其他附屬公司已經進入破產、清算或類似程序在全球各地提起訴訟，隨後美國司法部提起刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和 CFTC對FTX及其附屬公司的某些高管提起了證券和大宗商品民事欺詐指控。包括它的前首席執行官。此外，在FTX之後，數字資產行業的其他幾家實體申請破產申請破產，如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(「Genesis」)。2024年5月，美國破產法院紐約南區批准了與Genesis實體就指控達成和解。

爲應對這些事件 (總而言之，2022事件)，數字資產市場經歷了極端的價格波動和其他實體在數字資產行業中，已經並可能繼續受到負面影響，進一步削弱了人們對數字資產的信心市場。這些事件也對數字資產市場的流動性產生了負面影響，因爲某些實體與FTX有關聯從事重要的貿易活動。如果數字資產市場的流動性繼續受到這些事件的負面影響，包括比特幣在內的數字資產價格可能繼續經歷大幅波動或價格下跌，以及對數字資產的信心資產市場可能會進一步受到破壞。此外，加強了監管和執法審查，其中包括司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會，以及州監管機構和當局。這些事件正在繼續發展，全面的事實正在不斷浮出水面。目前還不可能預測所有的風險他們可能會向信託基金、其服務提供商或整個數字資產行業擺姿勢。

此外，監管和加強了對數字資產的執法審查，包括司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會，以及州監管機構和當局。數字資產監管方面的發展正在進行中。爲例如，2023年7月，美國紐約南區地區法院就美國證券交易委員會對Ripple Labs，Inc.的訴訟做出裁決。法院認定，向機構和老練的個人提供和銷售XRP數字令牌構成了證券交易。但是，在加密交換、向員工和其他第三方開發商分發XRP上提供和銷售XRP不是證券交易記錄。最近，哥倫比亞特區巡迴法院裁定，美國證券交易委員會拒絕灰度比特幣信託公司上市的決定是從美國證券交易委員會批准兩枚類似比特幣看《行政程序法》下的任性和任性基於期貨的ETP。在法院做出這一裁決後，比特幣的價格立即從近26,000美元上漲到28,100美元以上。目前還不可能預測監管發展可能給信託基金及其服務提供商帶來的所有風險或者對整個數字資產行業來說。

市場的極端波動性未來，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票價值產生重大不利影響，並這些股票可能會失去全部或幾乎全部價值。信託不是主動管理的，不會採取任何行動有利於或減輕比特幣價格波動的影響。

站臺用戶在其上交易比特幣是相對較新的，在某些情況下基本上不受監管，或者在這種平台受到監管的程度上，可能在不遵守適用法規的情況下運行。因此，這樣的平台可能更容易受到欺詐和安全漏洞的影響而不是其他金融資產或工具的現有、受監管的交易所，這可能會對業績產生負面影響信託基金的成員。

在過去幾年中，許多數字資產交易平台由於欺詐、故障、安全漏洞或政府部門的原因而關閉或面臨問題規章制度。尤其是對於美國以外的運營商來說，數字資產交易平台沒有受到類似於國家監管的方式證券交易所和其他高度監管的交易環境。因此，資本要求、清算基礎設施和技術運營安全要求可能會有所不同。數字資產交易平台持有的資產的性質使它們具有吸引力黑客和許多數字資產交易平台的目標一直是網絡犯罪的受害者。在其中的許多情況下，此類數字資產交易平台的客戶不會因其帳戶的部分或全部損失而獲得賠償或全部賠償此類交易平台上的餘額。沒有一家數字資產交易平台能倖免於這些風險。而信託本身並不購買或在數字資產交易平台上出售比特幣，對數字資產交易平台和比特幣市場失去信心總體而言，可以減少比特幣的大規模採用。此外，比特幣市場、主要數字資產交易平台或整個比特幣生態系統的任何其他主要組成部分都可能對比特幣的流動性和價格產生不利影響，並可能因此，對信託基金的業績產生了負面影響。

中國經濟的下滑採用比特幣和比特幣網絡可能會對信託基金的業績產生負面影響。

比特幣的採用已經自2013年比特幣首次獲得大衆媒體關注以來，比特幣的數量一直在增加。在美國，它被越來越多地接受爲一種支付形式。並被廣泛用作投資者的非主權價值儲存手段。然而，領養在一些地方受到了限制。與比特幣價格的上漲相比，這一點值得尊敬。比特幣的繼續採用將需要其使用的增長和將比特幣網絡用於各種應用，以及包容的監管環境，包括尊重涉及以比特幣計價的交易的稅收待遇。此外，其他形式的數字資產和遺產創新支付系統可能會減少比特幣網絡的使用和對比特幣的需求。比特幣和比特幣的使用沒有擴大網絡可能會對比特幣市場產生不利影響，並可能對股票投資產生負面影響。即使中國經濟增長比特幣的採用將在短期或中期繼續，但不能保證比特幣的使用將在長期內繼續增長。比特幣使用的收縮可能會導致比特幣波動性增加或價格下降，這可能會產生不利影響信託基金的投資價值。

開放源碼比特幣網絡開發的分散性降低了比特幣網絡協議和軟件開發的確定性。此外，缺乏對核心開發人員的直接補償，以及圍繞協議達成分散共識的普遍困難升級可能會阻礙比特幣網絡有益升級的發展。發展方面的不確定性和僵化改進或建議修復比特幣網絡可能會對信託基金的表現產生負面影響。

比特幣網絡是一種開源分散項目，沒有軟件開發的控制發行者或管理員。因此，核心開發人員貢獻他們的時間，對比特幣網絡協議及其各種軟件實現提出升級和改進建議，通常在比特幣儲存庫的Github網站上。核心開發人員的角色隨着時間的推移而演變，主要基於自主決定參與。核心開發者通常不會因爲他們在比特幣網絡上的工作而獲得補償，這些開發者可能會停止提供服務或遷移到備用數字資產網絡。此外，缺乏資源可能會導致比特幣網絡無法運行社區解決新的技術問題或就其解決方案達成共識。

與其他數字資產一樣網絡方面，比特幣網絡面臨着巨大的擴展挑戰，因爲公共區塊鏈通常面臨着安全性和可擴展性。公共區塊鏈實現安全的一種手段是去中心化，這意味着沒有中介負責保護和維護這些系統。例如，更大程度的去中心化通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。實際上，這通常意味着給定數字上的每一個節點 Asset Network負責通過處理每筆交易並維護網絡。因此，數字資產網絡可以處理的交易數量可能受到各自能力的限制單個完全參與的節點。比特幣網絡社區未能就比特幣網絡的規模達成共識以提高交易吞吐量，減少比特幣區塊鏈膨脹。2017年，關於規模的辯論導致了一場實質性的、有爭議的「硬叉」(如下所述)和對比特幣網絡協議進行升級的各種建議，以實現更多高效的交易記錄。解決擴展問題的硬分支和軟件升級都可能導致混淆或可能不需要每一項改進都可能對股票投資的價值產生負面影響。

此外，在過去，缺陷在源代碼中對數字資產進行了曝光和利用，包括對用戶禁用某些功能的漏洞進行曝光用戶的個人信息和/或導致用戶的數字資產被盜。比特幣背後的密碼學可能證明是有缺陷或無效的，或數學和/或技術的發展，包括數字計算、代數幾何和量子計算，可能會導致這種密碼學變得無效。在上述任何一種情況下，惡意行爲人可能能夠接受信託的比特幣，這將對股票價值產生不利影響。此外，比特幣的功能網絡可能會受到負面影響，以至於對用戶不再有吸引力，從而抑制對比特幣的需求。即使是另一個比特幣以外的數字資產也受到類似情況的影響，對源代碼或密碼的任何信心下降潛在的數字資產通常會對數字資產的需求產生負面影響，從而對這些股份。

最後，由於沒有集中的控制比特幣網絡發展的一方，不能保證整個社會不會實施變化對信託或股票投資產生不利影響的比特幣網絡協議。

擾亂了互聯網可能會影響比特幣網絡的運營，這可能會對數字資產行業和一項投資產生不利影響在信託基金。

比特幣網絡依賴於在互聯網上。互聯網連接的嚴重中斷可能會擾亂比特幣網絡的功能，直到破壞已得到解決。互聯網的中斷可能會對信託基金的投資或信託基金的能力造成不利影響做手術吧。特別是，數字資產的一些變體經歷了一些拒絕服務攻擊，這導致了臨時區塊創建和數字資產轉移的延遲。

數字資產也很容易受到影響涉及邊界網關協議劫持(BGP劫持)。這樣的攻擊可能是攻擊者攔截的一種非常有效的方式去往合法目的地的交通。BGP劫持會影響不同節點和挖掘器相互連接的方式將它們的一部分與網絡的其餘部分隔離，這可能會導致網絡存在允許重複支出和其他安全問題。如果BGP劫持發生在比特幣網絡上，參與者可能會對比特幣的安全性失去信心，這可能會影響比特幣的價值，以及由此帶來的股票價值。

任何互聯網故障或互聯網影響比特幣轉移能力的與連接相關的攻擊可能會對比特幣的價格產生實質性的不利影響以及股票投資的價值。

預定的創造新開採的比特幣並隨後出售可能會導致比特幣價格下跌，這可能會對對信託基金的投資。

新創造的比特幣(“新的開採的比特幣「)是通過一種稱爲」開採“的過程產生的。截至本招股說明書發佈之日，比特幣 Network創建3.125個比特幣，每個區塊添加到比特幣區塊鏈中；這些新開採的比特幣將獎勵給比特幣礦工這爲比特幣區塊鏈增加了區塊，區塊鏈平均大約每10分鐘發生一次。當收件人進行新的開採的比特幣可供出售，隨着新的供應引入比特幣，比特幣的價格可能會面臨下行壓力市場。比特幣開採業務可能更有可能出售其新創造的比特幣的更高比例，如果它在低利潤率下運營，從而降低了比特幣的價格。比特幣價格走低可能導致利潤進一步收緊礦商的利潤率和盈利能力下降，從而可能造成進一步的拋售壓力。利潤率不斷下降而增加新開採比特幣的銷售可能會導致比特幣價格下降，這可能會對投資產生不利影響在股票裏。

此外，比特幣挖掘對能源價格和比特幣市場價格高度敏感。爲了開採比特幣，比特幣礦商需要購買專門的計算機，這些計算機消耗巨大的能量。隨着能源價格的波動，比特幣開採的邊際成本有增有減。反之，比特幣的價格和其他比特幣挖掘者花費的「hashrate」數量將影響比特幣的盈利能力和可能性解決一個區塊和接收新開採的比特幣。如果比特幣開採的邊際成本超過預期利潤，礦商可能會停止開採耗費精力開採比特幣。如果相當數量的礦工關閉了他們的挖掘硬件，事務處理的速度就會提高比特幣網絡可能會經歷暫時的放緩，比特幣網絡的整體安全可以抵禦51%的攻擊(如上所述以下)可能會減少。

損失或破壞訪問比特幣所需的私鑰的丟失可能是不可逆轉的。比特幣託管人無法獲得關聯的私鑰與信託基金的比特幣合作可能會對股票投資產生不利影響。

比特幣之間的轉移用戶是通過比特幣交易(即，將比特幣從一個用戶發送到另一個用戶)實現的。比特幣交易的創建需要使用稱爲「私鑰」的唯一數字代碼。在缺少對應的正確私鑰的情況下對於持有者的特定比特幣來說，比特幣是不可訪問的。信託基金的比特幣託管由比特幣處理託管人，比特幣進出授權參與者的轉移由贊助商指示。贊助商已經對程序進行了評估以及信託比特幣託管人的內部控制，以保護信託的比特幣持有量。如果比特幣保管人的內部程序和控制不足以保護信託基金持有的比特幣和信託基金的私鑰(S) 如果私鑰(S)的備份丟失、被破壞或以其他方式泄露，並且無法訪問私鑰的備份，則信託將無法訪問其比特幣，這可能會對股票投資產生不利影響。此外，如果信託的私鑰(S)是(ARE) 如果比特幣被挪用，信託基金持有的比特幣被盜，信託基金可能會失去部分或全部比特幣持有量，這可能對股票投資產生不利影響。

新的競爭對手數字資產可能對比特幣目前的市場主導地位構成挑戰，導致對比特幣的需求減少，這可能會對比特幣的價格產生負面影響，並可能對信託的表現產生負面影響。

比特幣網絡和比特幣，作爲一種資產，與其他數字資產相比，持有「最先上市」的優勢。這種率先進入市場的優勢導致了採用範圍最廣的比特幣網絡，現有比特幣的估計價值大於任何數字資產。比特幣網絡擁有最大的用戶基礎，在使用中保護比特幣區塊鏈的挖掘力比任何其他數字資產網絡。擁有大型礦用網絡爲用戶提供了更大的安全和長期穩定的信心比特幣網絡的一部分。這種更高的安全性可能會產生滾雪球效應，有利於比特幣網絡--也就是，更多用戶和礦工的優勢使數字資產更安全，這可能使其對新用戶和礦商，從而產生網絡效應，潛在地加強率先進入市場的優勢。然而，儘管明顯的先行者比特幣網絡相對於其他數字資產的優勢，比特幣網絡中真實的或感知到的缺陷，或技術、監管或其他方面的發展，可能會導致比特幣和比特幣的受歡迎程度和接受度下降網絡，以及其他數字資產和數字資產網絡可能會比比特幣網絡更廣泛地被接受和使用。此外, 央行數字貨幣可能對一些用戶具有吸引力，因爲它們的波動性較小，可信度更高，和/或任何適用的聯邦保險。

例如，比特幣網絡依賴於一組分散的核心開發人員來提出比特幣軟件和協議的升級建議。一些建議的升級可能會導致比特幣網絡的「硬分叉」，需要壓倒性的共識和升級接受度才能部署成功了。因此，比特幣軟件的變化要麼保守，要麼進展緩慢。例如，集成協議升級，可能有助於在比特幣中使用更復雜的「智能合約」編程語言導致某些開發人員在2015年推出了較新的以太虛擬機網絡。同樣，延遲的整合和不能爲了就擴展解決方案達成共識，出現了幾個數字資產網絡的硬分叉，它們的區塊鏈上有更大的塊大小 (例如，2017年比特幣現金)。雖然Rootstock和Blockstream等項目試圖加快核心軟件升級的緩慢步伐通過針對比特幣網絡的「第二層」或「側鏈」解決方案，數字資產網絡具有以下功能與比特幣不同可能會吸引開發商、投資者和用戶，這可能會對比特幣的投資產生負面影響股份。

競爭對手中央銀行數字貨幣(「CBDC」)和涉及金融機構的新興支付舉措可能會產生不利影響影響比特幣和其他數字資產的價值。

各國中央銀行引入了數字形式的法定貨幣(CBDC)。無論它們是否採用區塊鏈或類似技術，CBDC都是合法的在發行管轄區，比特幣和其他加密貨幣在與比特幣和其他加密貨幣競爭或取代比特幣作爲媒介方面可能具有優勢指交換或儲存價值。中央銀行和其他政府實體也宣佈了合作倡議和財團。與私營部門實體合作，目標是利用區塊鏈和其他技術減少跨境和銀行間摩擦支付和結算，商業銀行和其他金融機構最近也宣佈了一些舉措將包括區塊鏈和類似技術在內的新技術納入其支付和結算活動，這可能會與比特幣競爭，或者減少對比特幣的需求。由於上述任何一種因素，比特幣的價值可能會下降，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

比特幣的價格可能受到穩定蛋白(包括栓系和USDC)、穩定蛋白髮行人的活動及其監管處理的影響。

雖然信託基金不會投資然而，在穩定幣中，它可能會面臨穩定幣給比特幣市場和其他數字資產市場帶來的風險。安非他明與通常不穩定的數字資產相比，數字資產是否被設計爲在一段時間內具有穩定的價值，並且通常在市場上銷售以一定的價值與法定貨幣掛鉤，如美元。儘管馬鹿的價格打算是穩定，它們的市值可能會波動。這種波動在過去顯然影響了比特幣的價格。Sablecoins是一個相對較新的現象，不可能知道它們可能給比特幣市場參與者帶來的所有風險。在……裏面此外，一些人認爲，一些穩定幣，特別是繫繩，在沒有足夠支持的情況下不適當地發行，當穩定幣被用來支付比特幣時，可能會導致對比特幣的人爲需求，而不是真正的需求，人爲地膨脹比特幣的價格，並認爲那些與某些穩定幣相關的人可能參與了洗錢。2月17日， 2021年，紐約州總檢察長與Tether的運營商達成協議，要求他們停止任何進一步的交易與紐約人進行活動，併爲有關支持資產的虛假和誤導性陳述支付1,850美元萬罰款繫繩。2021年10月15日，商品期貨交易委員會宣佈與Tether的運營商達成和解，同意支付4,250美元的萬罰款以了結指控，其中包括Tether的指控，即它保持了足夠的美元儲備來支持每條繩索與Tether持有的「等值法定貨幣」流通中的穩定貨幣並不屬實。

USDC是一家由儲備支持的穩定銀行由Circle Internet Financial發行，通常作爲數字資產市場的一種支付方式，包括比特幣市場。贊助商的一家附屬公司擔任貨幣市場基金--循環儲備基金的投資經理，USDC的發行人使用該基金持有現金、美國國庫券、票據和其他由美國財政部發行或擔保的本金和利息債務，以及以此類債務或現金擔保的回購協議，作爲支持USDC穩定債券的儲備。當USDC被設計爲爲了始終保持1美元的穩定價值，2023年3月10日，USDC的價值在之後的多天裏跌破了1.00美元 Circle Internet Financial披露，美國發展委員會儲備中的33美元億存放在硅谷銀行，後者已進入聯邦存款保險公司當天早些時候的破產管理。穩定債券依賴於美國的銀行體系和美國國債，而兩者中的任何一個都無法發揮作用通常情況下，可能會阻礙穩定幣的功能，因此可能會對股票價值產生不利影響。贊助商的附屬公司擁有USDC發行人的少數股權。

鑑於其基礎性作用穩定貨幣在全球數字資產市場發揮作用，它們的基本面流動性可以對更廣泛的數字資產產生巨大影響市場，包括比特幣市場。因爲數字資產市場的很大一部分仍然依賴於諸如繫繩這樣的穩定因素和USDC，無序的脫鉤或套牢或USDC的擠兌可能導致數字市場的劇烈波動更廣泛的資產。穩定幣的波動性、穩定幣的操作問題(例如，阻礙結算的技術問題)，擔心支持穩定幣的任何儲備的充分性，或當沒有支持的穩定幣時潛在的操縱活動用於支付其他數字資產(包括比特幣)，或監管機構對穩定貨幣發行者或中介機構(如交易所)的擔憂，這對穩定幣的支持，可能會影響個人在依賴穩定幣的交易場所進行交易的意願，降低流動性在比特幣市場，並影響比特幣的價值，進而影響對股票的投資。

儘管交易明細的點對點交易記錄在比特幣區塊鏈上，即在點對點的基礎上直接購買或出售數字資產在比特幣網絡上，可能永遠不知道公鑰屬於誰，也不知道與之交易的一方的真實身份。公衆關鍵地址是字母數字字符的隨機序列，單獨使用時不能提供足夠的信息來識別用戶。此外，某些技術可能會模糊數字資產的來源或保管鏈。市場的不透明性質對市場參與者、監管機構和核數師構成資產覈查挑戰，並導致操縱風險增加以及欺詐，包括龐氏騙局、水桶商店以及抽水和傾倒計劃的可能性。數字資產過去曾被使用過爲非法活動提供便利。如果數字資產被用來促進非法活動，爲交易提供便利的企業在這樣的數字資產中，潛在的刑事或民事責任或訴訟的風險可能會增加，或者讓銀行或其他服務被切斷，這樣的數字資產可能會從數字資產平台上移除。上述任何一種情況都可能對影響相關數字資產的價格、各自區塊鏈網絡的吸引力和對股票的投資。如果信託或保薦人與受制裁的實體進行交易，信託或保薦人將面臨潛在的犯罪風險或民事訴訟或責任。

減少與信託基金活動有關的非法融資風險的目標。然而，非法融資的風險是存在於數字資產市場，包括比特幣市場。不能保證信託基金採取的措施將被證明在降低非法融資風險方面是成功的，而信託基金受到複雜的非法融資風險和脆弱性的影響如果最終發生這種風險，信託、贊助商或其附屬公司可能面臨民事或刑事訴訟責任、罰款、處罰或其他處罰，受到調查，凍結資產，無法獲得銀行服務或其他服務提供商提供的服務，或其運營中斷，其中任何一項都可能對信託的經營能力或造成股票價值損失的能力。

信託基金和贊助商已經制定和實施旨在遵守適用的反洗錢法律和制裁法律的政策和程序和法規，包括適用的了解您的客戶(「KYC」)的法律和法規。贊助商和信託基金只會與贊助商或其附屬公司進行徹底盡職調查的已知第三方服務提供商互動流程和/或完整的KYC流程，如授權參與者、比特幣交易對手方、Prime Execution代理和比特幣保管人。主要執行代理和比特幣託管人必須接受保薦人對交易對手的盡職調查。每個授權者參與者必須經過保薦人的入職培訓，然後才能對信託基金下創建或贖回訂單。

此外，授權參與者，作爲經紀自營商，以及優質執行代理和比特幣託管人，作爲獲得許可從事虛擬貨幣業務活動的實體受修訂後的美國銀行保密法(BSA)和美國經濟制裁約束的「金融機構」法律。信託將只接受授權參與者的創建和贖回請求，這些參與者向信託表示他們實施了合規計劃，旨在確保遵守適用的制裁和反洗錢法律。該信託將不持有任何比特幣，但已由經批准的比特幣交易對手交付的比特幣或通過 Prime Execution代理，與授權參與者創建請求相關。此外，Prime Execution代理已經代表信託基金已實施並將維持和遵循旨在遵守適用制裁的合規方案和反洗錢法律，並對每個客戶進行初步和持續的盡職調查，以及持續的由授權參與者或其代理/合作伙伴開立，目的是方便比特幣存款和取款，法律規定的信託交易餘額。

主力行刑代理和比特幣託管人通過並實施了反洗錢和制裁合規計劃，這提供了額外的保護措施，以確保保薦人和信託基金不與受制裁的一方進行交易。值得注意的是，Prime Execution代理和比特幣託管人使用區塊鏈分析執行篩選，以識別、檢測和降低與受制裁或其他違法行爲人。根據比特幣託管人和Prime Execution代理的區塊鏈分析篩選計劃，交付到信託比特幣帳戶或信託的交易餘額的任何比特幣都將經過篩選，旨在評估比特幣的來源是否是非法的。

《主要執行協議》其中規定，如果Prime Execution代理對由以下機構存放的比特幣交易進行區塊鏈分析篩選授權參與者和這種篩選導致比特幣交易被懷疑或被確定爲違反了某些根據適用的制裁法律，Prime Execution代理及其附屬公司，包括比特幣託管人，將(A)阻止或拒絕在適用的制裁法律要求下，將這種比特幣存入信託的交易帳戶，並(B)同意立即如果授權參與者在Prime Execution代理的帳戶與信託的帳戶之間有任何資金轉移，請通知信託帳戶(S)涉及此類比特幣，只要適用法律允許。

然而，並不能保證此類程序將始終被證明是有效的，或者Prime Execution代理及其附屬公司將始終履行其義務。這種篩選還可能導致這種篩選所標識的比特幣被Prime Execution阻止或凍結代理，因此信託無法使用。此外，主要執行協議和比特幣託管協議要求信託爲了證明它已經對與其簽約採購比特幣的比特幣交易對手進行了自己的盡職調查並已確認比特幣交易對手方已實施旨在遵守適用的政策、程序和控制措施反洗錢和適用的制裁法律。儘管保薦人安排進行這種盡職調查，包括由信託的服務提供商，不能保證這種調查在識別所有可能的非法來源方面被證明是有效的融資風險。比特幣交易對手向保薦人表示，他們從以下方面對自己的交易對手進行盡職調查他們從誰那裏獲得他們存放在信託基金的比特幣，並且他們已經形成了一種合理的相信，這種比特幣正在被轉移該信託的比特幣交易對手方提供的資金與非法或犯罪活動無關，也與非法或犯罪活動無關。然而，在那裏是比特幣交易對手可能沒有對其比特幣來源進行充分的盡職調查程序或他們對保薦人的陳述可能被證明是不準確的，這可能會導致信託遭受損失。如果授權的參與者或比特幣交易對手沒有足夠的政策、程序和控制來遵守適用的反洗錢洗錢和適用的制裁法律或信託的程序或盡職調查證明是無效的，違反了這些法律可能導致，這可能導致信託或保薦人根據此類法律承擔監管責任，包括政府罰款、處罰、和其他懲罰，以及Prime Execution代理及其附屬公司可能對其承擔的責任或停止服務，包括上述任何一項都可能導致損失或對信託的運作能力產生負面影響。

環境擔憂可能會減緩或限制比特幣的供應或比特幣在支付中的接受程度。

挖掘比特幣網絡這是一個耗能的過程，涉及使用成千上萬台高性能的專門建造的計算機。估計和數據差異很大，但有幾項調查將比特幣採礦業的能耗與幾個小國的能耗進行了比較。此外, 比特幣開採也會產生電子垃圾，因爲現有的計算機芯片會更快地過時，並在開發過程中被丟棄都被速度更快的型號所取代。人們對這些問題的認識不斷增強，導致一些公司，特別是特斯拉和綠色和平組織拒絕接受支付中的比特幣。一些地方，如中國，最近已經完全禁止採礦，而另一些地方則尋求暫時停止採礦直到可以進行環境影響研究。

比特幣網絡採礦需要大量電力，某些司法管轄區可能會實施有關能源的規定消耗比特幣網絡，這可能導致採礦活動大幅減少，並對安全造成不利影響比特幣網絡的一部分。

除了金融監管，人們對保護和維護比特幣網絡所需的電力表示擔憂。「工作證明」驗證用於驗證比特幣網絡交易的機制要求比特幣礦工保持高水平的計算能力，這可能需要極高的能源使用量。雖然測量這一過程所消耗的電力是困難的，因爲這些操作由不同的機器執行，效率水平各不相同，該過程消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡的間接成本總能耗，包括執行這些計算的計算機的冷卻成本。電力供應和成本將限制採礦活動的地理位置。高昂的電價可能會激勵礦商重新分配資源轉向其他驗證協議，如利害關係證明區塊鏈，或者完全放棄其驗證活動。顯著下降在專用於比特幣網絡的驗證協議的計算資源中，可能會降低網絡的安全性，這可能會侵蝕比特幣作爲價值儲存或交換手段的可行性。

由於對能源的擔憂消費和相關的環境問題，特別是涉及公用事業公司、各國、各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。這樣的暫緩會阻礙比特幣的開採和/或比特幣的更廣泛使用。例如，2022年11月，紐約州實施了爲期兩年的暫停該州化石燃料工廠新的工作證明採礦許可證，2021年5月26日，伊朗暫時禁止比特幣開採

如果制定和應用這些政策，可能會對比特幣的價格產生負面影響，進而影響比特幣的價值。的股份。監管的增加和這些監管的相應合規成本可能會額外導致更高的壁壘對於比特幣礦工來說，這可能會增加哈希率的集中度，可能會對價格產生負面影響比特幣。

臨時的或比特幣區塊鏈的永久「分叉」可能會對該信託基金的投資產生不利影響。

比特幣軟件是開源的。任何用戶都可以下載該軟件，對其進行修改，然後建議比特幣用戶和礦工採用這種修改。比特幣軟件更新是用戶驅動的，這意味着當軟件的用戶選擇更新他們的軟件時，就會採用更新，而不是集中式更新軟件解決方案，其中開發公司可能會向用戶社區「推送」強制性軟件更新。當一個變化建議修改比特幣網絡的運營，並且絕大多數用戶和礦工同意修改，這一變化已付諸實施，比特幣網絡仍未中斷。然而，如果不到絕大多數的用戶和礦工同意擬議的修改，但修改仍由一些用戶和礦工實施，修改是在修改之前與軟件不兼容或完全可互操作，其結果將是所謂的「分叉」 (即比特幣網絡(和比特幣區塊鏈)的一個版本，其中一個版本運行修改前的軟件另一個運行修改後的軟件。這樣的分叉的影響將是比特幣的兩個(或更多)版本的存在網絡並行運行，但每個版本的比特幣令牌在各自的網絡上缺乏互換性。一個在分叉時擁有比特幣的一方將持有等額的比特幣和另一種分叉的數字資產(分叉的資產“)。

分叉已經發生了比特幣網絡，包括2017年8月的一次爭執，涉及如何提高交易率的幾年爭議比特幣網絡可以處理的數據。這個分支導致了「比特幣現金」網絡和一個新的分支資產的創建 (比特幣現金)。比特幣現金是創建具有差異化功能的新數字資產網絡的故意分叉的一個例子。只要這些數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對股票的價值。

分叉也可以作爲網絡社區對重大安全漏洞的反應。例如，2016年6月，一名匿名黑客利用一臺智能在以太網絡上運行的合同，虹吸由分佈式自治組織DAO持有的大約6,000萬的ETH，存入一個獨立的帳戶。作爲對黑客攻擊的回應，以太社區的大多數參與者選擇了採用「叉子」這有效地扭轉了黑客的攻擊。然而，仍有少數用戶繼續開發最初的區塊鏈，即現在所說的以太經典“，區塊鏈上的數字資產現在被稱爲以太經典，等等。乙醚和乙醚經典都進行了交易在交易平台上，以太和以太經典網絡以獨立的開發社區爲特色。

分叉也可以作爲用戶運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意想不到的軟件缺陷。是這樣的分叉可能導致用戶和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能出現實質性的許多用戶和礦工可能會採用不兼容的數字資產版本，同時抵制社區領導的合併兩條鐵鏈。這可能會導致永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情況一樣。

信託基金已經通過了程序處理涉及分叉的情況，該分叉導致信託有權索賠的分叉資產的創建。通常，比特幣持有者對硬叉沒有自由裁量權；它只有權按比例認領分叉資產同時它繼續持有相同數量的比特幣。根據信託協議和保薦人協議，分支資產和其他附帶權利和IR資產(如下文更詳細地定義和討論)不構成信託的財產，因爲信託已放棄對此類資產的所有權，轉而支持贊助商。因此，信託將不會採取任何平權行動來索要分叉資產。信託協議規定，如果信託仍然佔有分支資產，(I)保薦人應立即做出善意決定(X)，哪個數字資產網絡被社區視爲比特幣網絡，哪個是「分叉」網絡和(Y)信託應在切實可行的情況下儘快並在可能的情況下立即分發這些資產給贊助商。請參見：股東可能不會獲得任何分叉或空投的好處，如下所示.

在以下情況下作爲比特幣網絡的硬叉，如果信託協議的條款允許，贊助商將使用其酌情權來確定哪個網絡應被視爲適合信託目的的網絡，這樣做可能會對價值產生不利影響的股份。

在出現硬叉子時在比特幣網絡中，贊助商將使用其自由裁量權迅速和真誠地確定以下哪個數字資產網絡比特幣網絡的一組不兼容的分支，通常被認爲是比特幣網絡，因此應該被考慮爲信託的目的而建立適當的網絡。贊助商將根據各種當時相關的因素進行決定，包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用戶、服務企業、礦工和其他選民，以及實際繼續接受、開礦和社區參與的情況有了比特幣網絡。不能保證贊助商會選擇最終最有價值的加密貨幣發起人的決定可能會因此對股票的價值產生不利影響。發起人也可能不同意股東的意見，比特幣託管人、安全供應商和基準提供商通常被接受爲比特幣，因此應考慮「比特幣」用於信託的目的，這也可能會對股票的價值產生不利影響。

在以下情況下作爲比特幣網絡的硬叉，比特幣託管人的操作可能會中斷或面臨額外的安全風險這可能會擾亂信託處理股票創建和贖回的能力，或以其他方式威脅到信託基金持有的比特幣。

在出現硬叉子時對於比特幣網絡，比特幣託管人可能會暫時停止客戶(包括信託)的存取款能力由此產生的比特幣網絡版本，以確定如何最好地安全地將比特幣從分支資產中拆分出來，即，在兩個版本的比特幣託管人的業務暫停的時期。

此外，任何經歷過的損失由於硬叉，包括由於重放攻擊或評估叉子時的技術錯誤，比特幣保管人可能會

除了叉子，還有一款數字包括比特幣在內的資產可能會發生類似的空投事件。一個新的數字資產向另一個數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權要求一定數量的新的免費的數字資產，基於他們持有這樣的其他數字資產的事實。這樣的空投在以太網絡上很常見，但分散的應用程序、第二層網絡或完全獨立的數字資產網絡上的令牌。空投可能需要採取很少或很大的行動來接收這種空投的令牌。股東可能得不到任何分叉的好處，信託可能不會選擇或能夠參與空投，以及獲得任何好處的時間從叉子、空投或類似事件還不確定。

獲得任何此類服務的權利叉子或空投的利益被稱爲「附帶權利」，任何通過附帶權利獲得的數字資產權利爲「投資者關係資產」。根據信託協議，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產。這些資產在任何時候都不被視爲信託基金的資產，也不會被考慮用於確定

根據信託協議，在信託非自願地接受信託錢包中的此類資產的範圍內，它將在切實可行的情況下儘快並在可能的情況下，立即將這些資產分配給贊助商。一旦獲得，保薦人可以採取任何必要或適宜的合法行動。收購了這類資產。如果保薦人決定出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，保薦人將尋求這樣做以換取現金。這可能是出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)直接換取現金，或交換購買另一種數字資產，該數字資產隨後可能被兌換成現金。贊助商然後將這筆現金返還給信託基金，然後將現金分配給存託信託公司(DTC)，再按比例分配給股東到擁有的股份數量。

雖然贊助商有意，如有可能，安排出售其從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，並隨後出資這些現金收益將返還給信託基金，信託基金沒有義務這樣做。可能會有運營、稅收、證券法、監管、極大地限制或完全阻止發起人從任何此類利益中實現利益的法律和實踐問題附帶權利(S)和/或IR資產(S)。贊助商可以選擇逐一評估任何此類叉子、空投或類似事件在與其法律顧問、稅務顧問和託管人協商的基礎上。在確定是否嘗試收購和/或保留任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，保薦人期望在其裁量中考慮其認爲相關的任何因素，包括但不限於：

贊助商沒有義務從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)實現任何經濟利益。贊助商可以改爲確定，在其唯一的自由裁量權，放棄該附帶權利或投資者關係資產永久和不可撤銷的，沒有任何代價。在信託基金面前聲稱因比特幣網絡(比特幣除外)的分叉或空投而產生的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，信託將需要尋求和獲得某些監管批准，包括對信託登記聲明的修正案，其中本招股說明書是聯交所修訂其上市規則申請的一部分。

盛行的交易手續費水平可能會對比特幣網絡的使用產生不利影響。

比特幣礦工收取費用對於他們確認的每一筆交易。挖掘者通過將以前未確認的交易添加到新塊來驗證未確認的交易在比特幣區塊鏈中。礦商不會被迫確認任何具體的交易，但他們會受到經濟上的激勵來確認作爲收取費用手段的有效交易。礦商曆來接受相對較低的交易確認費，因爲礦商驗證未經證實的交易的邊際成本非常低。此外，挖掘軟件的大多數迭代都會優先考慮根據(I)用戶選擇的閾值、(Ii)交易支付的交易費、(Iii)價值記錄的交易以及(Iv)挖掘軟件接收到交易的時間。

比特幣的交易手續費網絡隨着時間的推移而波動。截至2024年6月30日，每筆交易的平均手續費爲1.63美元。高昂的費用可能會讓人泄氣用戶無法進行交易，從而降低了比特幣網絡的吸引力。任何網絡交易量較高的延長期因此，手續費可能會對股票投資產生不利影響。

如果礦工串通反競爭被礦工包括在一個區塊內，而不需要這樣的交易費。這種情況需要用戶支付更高的費用以確保他們的交易被迅速記錄下來，從而降低了比特幣網絡的吸引力。比特幣挖掘在全球範圍內進行，並且當局可能很難在多個司法管轄區實施反壟斷法規。礦工之間的任何勾結都可能對影響對股票的投資或信託的運作能力。

如果未償債務的數量尚未被記錄在比特幣區塊鏈中的交易(通常稱爲「記憶池中的交易」)顯著除了可以記錄在任何單個數據塊中的容量之外，礦工可能會優先考慮那些支付了大量費用的記錄事務交易費。這將導致費用較低或沒有費用的交易在較長時間內保留在成員池中。這樣的場景將要求用戶支付更高的費用，以確保他們的交易被及時記錄，從而降低比特幣的吸引力網絡。由於比特幣網絡的高使用率，記憶池中大量交易的持續時間可能會延長或者來自意圖增加記憶池中的交易的惡意垃圾郵件攻擊。任何交易量較大的延長期限可能會對對股票的投資或信託的運作能力產生不利影響。

此外，對成功挖掘交易(稱爲「塊獎勵」或「Coinbase」)將隨着時間的推移而減少。2024年4月，大宗獎勵從6.25億比特幣降至3.125比特幣，並將大約每四年進一步減少一半。作爲區塊隨着時間的推移，報酬繼續減少，礦業激勵結構可能會向更高的交易確認依賴程度過渡收費，以激勵礦商繼續將處理能力奉獻給區塊鏈。如果交易確認費變成如果價格太高，市場可能不願使用比特幣。相反，如果大宗獎勵和交易費用的組合是太低，礦工可能不會被激勵花費處理能力來解決區塊和比特幣區塊鏈上交易的確認可能會暫時減速。礦工在比特幣網絡上消耗的處理能力的降低可能會增加這種可能性惡意行爲者或殭屍網絡獲取控制權。基礎設施安全的任何降低都可能降低人們對比特幣網絡的信心或將比特幣網絡暴露給惡意攻擊者或殭屍網絡，從而獲得比特幣網絡上的大部分處理能力，從而減少對比特幣區塊鏈的信心和安全性。比特幣需求下降或比特幣網絡安全性降低可能對股票投資產生不利影響。

如果一個惡意的演員或殭屍網絡獲得對比特幣網絡超過50%的處理能力的控制，或以其他方式獲得對比特幣網絡通過其對核心開發者的影響力或其他方式，這樣的演員或殭屍網絡可能會操縱數據是如何記錄的比特幣區塊鏈對股份價值或信託的運作能力產生不利影響。

如果惡意攻擊者或殭屍網絡 (由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合)獲得多數在比特幣網絡上致力於挖掘的處理能力中，它或許能夠改變比特幣區塊鏈上的交易通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成或根本不能完成，來依賴於比特幣。這個惡意攻擊者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易順序。儘管惡意攻擊者或殭屍網絡由於無法使用這種控制來生成新的令牌或交易，它可能會重複使用自己的令牌(即，花費多個交易中的相同令牌)，並在其維護期間阻止確認其他用戶的交易控制力。在某種程度上，這種惡意行爲者或殭屍網絡沒有放棄對比特幣網絡或比特幣社區並未以惡意爲由拒絕欺詐性區塊，逆轉對比特幣區塊鏈所做的任何更改可能不會是有可能的。此外，惡意的行爲者或殭屍網絡可能會創造大量交易，以減緩比特幣網絡或導致用戶爲確認交易而支付的交易費的增加。

儘管目前尚無已知的關於比特幣網絡上的惡意活動或控制的報道，人們認爲某些礦池可能已經超過了50% 比特幣網絡的臨時門檻。可能超過50%的門檻表明，礦池可能會對比特幣交易的驗證施加權力，如果處理超過50%，這種風險就會增加網絡上的電力屬於單一政府當局的管轄範圍。例如，人們認爲超過50%的人比特幣網絡上的處理能力就位於中國。因爲中國政府讓數字資產受到了高度重視最近的審查水平，據報道迫使幾個數字資產交易平台關閉，存在這樣一個風險，即中國政府還可以實現對比特幣網絡50%以上的處理能力的控制。如果網絡參與者，包括核心開發人員和礦池管理員不會採取行動確保比特幣挖掘處理的更大權力下放權力，惡意行爲者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可行性將增加，這可能對股票價值產生不利影響。

惡意行爲人還可能通過對核心開發者或核心開發者的直接控制，通過對核心開發者的影響力獲得對比特幣網絡的控制權在其他方面很有影響力的程序員。如果比特幣生態系統不增長，惡意行爲者可能能夠以這種方式獲得對比特幣網絡處理能力的控制權將繼續得到加強。

數字資產比特幣交易的交易平台相對較新，基本上不受監管，或者可能不符合現有的監管規定。

數字資產市場，包括比特幣現貨市場正在迅速增長。比特幣和其他數字資產通過的數字資產交易平台是新的，基本上不受監管，或者可能不符合現有的法規。這些市場包括本地市場、國內市場和國際市場。幷包括範圍越來越廣的數字資產和參與者。重大交易可能發生在系統和平台上，可預測性。現貨市場可實施每日、每週、每月或客戶特定的交易或提款限制或暫停提款完全，使比特幣與法定貨幣的兌換變得困難或不可能。要參與現貨市場，用戶需要通過將比特幣從個人帳戶轉移到第三方帳戶來承擔信用風險。

數字資產交易平台似乎不受或可能不遵守與其他受監管的交易平台類似的監管方式，如國家證券交易所或指定的合同市場。許多數字資產交易平台沒有許可證，不受監管，在沒有政府當局的廣泛監督，沒有向公衆提供有關其所有權的重要信息結構、管理團隊、企業實踐、網絡安全和法規遵從性。尤其是那些位於美國以外的國家各國在其當地司法管轄區可能會受到不那麼嚴格的監管和合規要求的約束。數字資產交易平台可能不符合現有法規。

因此，交易活動與受監管的美國證券交易相比，這些數字資產交易平台上或報告的交易受到的監管要少得多和大宗商品市場，可能反映了在受監管的美國交易場所被禁止的行爲。此外，許多數字資產交易平台缺乏更傳統的交易所爲提高交易穩定性而設置的某些保障措施平台，並防止閃電崩潰，如限制下斷路器。因此，比特幣等數字資產的價格數字資產交易平台可能會比在更傳統的交易所交易的資產遭受更大和/或更頻繁的突然下跌。用於檢測和阻止欺詐性或操縱性交易活動(如市場操縱、搶先交易和洗錢交易)的工具可能無法提供給數字資產交易平台或受僱於數字資產交易平台，或者可能根本不存在。因此，市場可能會輸掉對這些場館的信心，或可能會遇到與這些場館有關的問題。

沒有數字資產交易平台比特幣的交易不會受到這些風險的影響。因欺詐關閉或暫時關閉數字資產交易平台，業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並可能會減緩速度比特幣的大規模採用。此外，數字資產交易平台或整個比特幣的任何其他主要組成部分出現故障生態系統可能會對比特幣市場和比特幣價格產生不利影響，因此可能會對性能產生負面影響信託基金的成員。

負面看法，一種缺失數字資產交易平台的穩定性、客戶操縱比特幣交易平台和/或關閉或暫時關閉由於欺詐、商業失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉此類交易平台可能會降低信心這將導致比特幣的市場價格和信託的股票出現更大的波動。此外，關閉或暫時關閉比特幣交易平台可能會影響信託基金確定其所持比特幣價值的能力或信託的授權參與者有效套戥信託的股票。

所持資產的性質過去幾年，一些數字資產交易平台因安全漏洞而關閉。在許多這樣的情況下，此類數字資產交易平台的客戶不會因帳戶的部分或全部損失而獲得賠償或全部賠償這類數字資產交易平台上的餘額。而一般來說，規模較小的數字資產交易平台不太可能擁有使更大的數字資產交易平台更穩定、更大的數字資產交易的基礎設施和資本平台更有可能成爲黑客和惡意軟件的吸引力目標。例如，萬億.E山的坍塌。申請破產的Gox 2014年2月下旬日本的保護表明，即使是最大的數字資產交易平台也可能受到突然失敗會給數字資產交易平台的用戶和整個數字資產行業帶來後果。特別是， Gox，一個比特幣的價值跌到了另一個比特幣上從2014年2月6日的795美元左右，到2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitstamp宣佈大約 1.9萬枚比特幣從其運營或「熱」錢包中被盜。此外，2016年8月，據報道，幾乎價值約7,800美元萬的12萬枚比特幣在大型數字資產交易所Bitfinex被盜。比特幣和其他數字貨幣的價值在Bitfinex被盜的報道傳出後，資產立即減少了10%以上。2017年7月，FinCEN對萬處以11000美元的罰款 BTC-E是一家現已停業的數字資產交易所，因其爲毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪活動提供便利。此外，在12月份，一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%。黑客攻擊發生後，Youbit用戶被允許提取大約 75%的數字資產在其交易所帳戶中，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決之後進行破產程序。此外，2018年1月，日本數字資產交易平台Coincheck遭到黑客攻擊，導致損失約53500美元萬，2018年2月，意大利數字資產交易平台Bitgrail遭到黑客攻擊，導致約17000美元的萬損失。造成了大約4,000美元的萬損失。

區塊鏈基礎設施可能被某些市場參與者利用，通過搶跑、欺騙、倒賣等計劃利用套戥機會以及跨不同系統、平台或地理位置的欺詐。由於監管的減少，這些計劃可能會更加普遍在數字資產市場，而不是在一般的金融產品市場。

美國證券交易委員會已經確定了可能的比特幣市場的欺詐和操縱來源，除其他外，包括(1)「清洗交易」；(2)個人在比特幣操縱比特幣定價方面佔據主導地位；(3)對比特幣網絡和交易平台的黑客攻擊；(4)惡意控制比特幣網絡；(5)基於材料、非公開信息的交易(例如，市場參與者計劃顯著增持或減持比特幣、比特幣新需求來源等)或基於虛假和誤導性的傳播信息；(6)涉及所謂的「穩定劑」的操縱活動，包括繫繩；和(7)欺詐和操縱在比特幣交易平台。

在過去幾年中，多家比特幣交易平台因欺詐被關閉或面臨問題在其中許多情況下，這些客戶比特幣交易平台不會因其帳戶餘額的部分或全部損失而獲得賠償或全部賠償交易平台。

2019年，有報道稱聲稱數字資產交易平台上80.95%的比特幣交易量是虛假或不經濟的，並特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。這類報道聲稱，某些海外交易所表現出可疑暗示存在各種操縱或欺詐行爲的交易活動。其他學者和市場觀察人士提出支持某些比特幣交易所存在操縱交易活動的證據。例如，在2017年的一篇論文中題爲《比特幣生態系統中的價格操縱》，由特拉維夫跨學科網絡研究中心贊助一組研究人員使用了公開可用的交易數據，以及2014年Mt.Gox安全違規，識別和分析「可疑交易活動」對Mt.2013年2月至11月期間，根據作者的說法，這導致比特幣的價格在兩個月內從150美元左右上漲到1000美元以上。 2017年8月，有報道稱，有一名交易員或一群交易員在Bitfinex上下了大單在沒有實際執行的情況下，大概是爲了通過製造虛假的外表來影響其他投資者買入或賣出市場上存在更大的需求。2017年12月，一位匿名博客作者(以筆名Bitfinex‘d發表)引用了公開的交易數據支持他或她的說法，即一個綽號爲「畢加索」的交易機器人正在追求一種塗鴉風格。操縱策略，通過在關聯帳戶之間買賣比特幣和比特幣現金，以創造大量的交易活動，從而影響這類資產的價格。

2022年11月，FTX，One 當時成交量最大的數字資產交易平台之一，在有關該公司流動性的傳言中暫停了客戶提款問題和可能的破產，隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久，FTX的首席執行官辭職，FTX和它的許多附屬公司在美國申請破產，而其他附屬公司已經進入破產、清算或類似程序在全球各地提起訴訟，隨後美國司法部提起刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和 CFTC對FTX及其附屬公司的某些高管提起了證券和大宗商品民事欺詐指控。包括它的前首席執行官。來自FTX的，完整的事實仍不清楚，包括這種刪除是黑客、盜竊、內部活動還是其他原因造成的不正當的行爲。

潛在的後果數字資產交易平台的失敗或未能防止市場操縱可能會對股份。任何市場濫用，以及投資者對比特幣信心的喪失，都可能對比特幣市場的定價趨勢產生不利影響。以及對信託基金股票的投資。

數字資產交易平台比特幣交易可能會受到洗錢交易的影響。當進行抵銷交易時，真正的原因，比如想要誇大報告的交易量。洗盤交易可能是出於非經濟原因，比如作爲在監控數字資產市場的流行網站上提高可見度以提高其吸引力的願望對於尋求最大流動性的投資者來說，或者可能是因爲有能力從尋求上市的象徵性發行人那裏吸引上市費用最具流動性和成交量的交易所，在上面掛牌他們的硬幣。洗盤交易的結果可能包括意想不到的貿易障礙以及基於虛假信息的錯誤投資決策。

即使在美國，甚至在受監管的交易場所也有洗錢交易的指控。數字資產的任何實際或被認爲是虛假的交易交易場所市場，以及任何其他欺詐性或操縱性行爲和做法，可能會對比特幣和/或對比特幣的市場認知產生負面影響。

在一定程度上，洗牌交易無論是發生在或似乎發生在比特幣交易平台上，投資者都可能對比特幣產生負面看法以及更廣泛的數字資產行業，這可能會對比特幣的價格產生不利影響，從而對股票價格產生不利影響。洗交易還可能使更多合法的數字資產交易所處於相對競爭劣勢。

數字資產交易平台在比特幣交易上，比特幣交易可能容易受到「領跑」的影響，這指的是當某人使用技術或市場優勢，提前了解即將到來的交易。無論是集中式還是分散式，搶跑都是一種頻繁的活動數字資產交易平台。對即將到來的價格波動，並以那些引入這些交易的人爲代價獲得經濟收益。A的目標是領跑者是以低價購買一大塊代幣，然後以更高的價格出售，同時退出頭寸。領先是通過操縱汽油價格或時間戳來進行的，也被稱爲慢匹配。在一定程度上，發生了領先，這可能會導致投資者對數字資產交易所和更廣泛的數字資產的價格完整性感到沮喪和擔憂。

比特幣的市場價值不是基於任何形式的索賠，也不是由任何實物資產支持的。相反，市場價值取決於人們對其可用性的預期。在未來的交易和投資者的持續興趣。預期和市場價值之間的這種強烈相關性是基礎對於目前(以及可能的未來)比特幣市值的波動，可能會增加動量定價的可能性。

動量定價通常與成長型股票和其他資產有關，這些資產的估值由投資大衆決定，受到升值的影響。在價值上。動量定價可能會導致人們對數字資產未來升值的猜測，這會抬高價格並導致波動性增加。因此，由於投資者對比特幣的信心發生變化，比特幣可能更有可能出現價值波動未來價格的升值或貶值，這可能對比特幣的價格產生不利影響，進而影響對該信託基金的投資。

比特幣的價值由於對未來價值升值的猜測，以BRRNY爲代表的也可能受到動量定價的影響，導致更大的波動性，可能對股票價值產生不利影響。比特幣的動量定價此前已經產生，而且可能會繼續下去結果，在對比特幣未來升值或貶值的投機中，進一步加劇了波動性和在任何給定的時間都有可能導致價格上漲。這些動態可能會影響信託投資的價值。

一些市場觀察家已經他斷言，隨着時間的推移，比特幣的價值將降至其當前價值的一小部分，甚至降至零。比特幣還不存在足夠長的時間，讓市場參與者能夠準確地評估這些預測，但如果這些觀察人士甚至部分正確的話，對這些股票的投資可能會被證明基本上一文不值。

政治或經濟危機可能會刺激比特幣的大規模銷售，這可能會導致比特幣價格下降，並對投資產生不利影響在股票裏。

作爲Fiat的替代方案比特幣是由中央政府支持的貨幣，基於替代方案的可取性，比特幣受到供需力量的影響。分散購買和銷售商品和服務的手段，目前尚不清楚這種供求將如何受到地緣政治的影響事件。然而，政治或經濟危機可能會促使全球或本地大規模收購或出售比特幣。大規模出售比特幣將導致其價格下跌，並對股票投資產生不利影響。

比特幣的所有權是化名的，可獲得的比特幣的供應也是未知的。持有大量比特幣的實體可能會大規模參與以非市場條款或在正常過程中進行的銷售或分發，這可能導致比特幣價格下降並對股票投資產生不利影響。

沒有註冊表顯示事實上，相當有可能的是，一小群早期採用比特幣的人持有比特幣的很大一部分到目前爲止創建的。目前還沒有任何規定可以阻止比特幣的大持有者出售其持有的比特幣。發送到在如此大的比特幣持有者從事大規模銷售或分銷的情況下，無論是以非市場條款還是在正常過程中，這可能導致比特幣價格下跌，並對股票投資產生不利影響。例如，在2018年3月，它據報道，監督Mt.破產的受託人。Gox交易所出售了價值約40000美元的萬比特幣和比特幣屬於山上的現金。Gox破產財產。雖然受託人公開表示，出售的方式將爲了避免影響市場價格，其他人猜測，比特幣交易價格的相應下調是由於這些大額銷售。大量比特幣和比特幣現金仍留在Mt.Gox破產財產，以及出售過程遺產中剩餘的比特幣和比特幣現金尚未確定。進一步的大規模銷售或分銷，或者在山上。Gox破產財產或其他持有大量股份的實體，可能會導致拋售壓力，從而可能降低價格並對比特幣的股票投資產生不利影響。

BRRNY，BRR CME比特幣實時價格和比特幣實時價格的歷史都是有限的。

BRRNY，它被引入 2022年2月28日，基於與BRR基本相同的方法(除了計算時間)，BRR於 2016年11月14日，是芝加哥商品交易所比特幣期貨合約以美元現金結算的利率。BRNY和BRR 制憲政綱。在各種經濟和市場條件下，較長的實際表現歷史將提供更大的基準提供商在以下方面擁有相當大的自由裁量權隨時更改用於計算BRRNY的方法，包括對信託的價格做出貢獻的組成平台導航。基準提供商沒有任何義務考慮信託、股東或其他任何人的需求與這些變化有關的問題。不能保證目前用於計算BRRNY的方法將適當地跟蹤比特幣未來的價格。芝加哥商品交易所集團和基準提供商都沒有義務滿足在確定、組成或計算BRNY或在選擇組成成員時考慮信任或股東使用的平台。組成平台由基準提供商在CME CF加密貨幣定價的監督下選擇產品監督委員會。

儘管BRRNY的目的是爲了準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠在公開或非公開市場上買賣比特幣不包括在構成平台中，此類交易可能以比BRRNY高或低得多的價格進行價格。此外，比特幣在不同構成平台上的價格可能存在差異，包括由於差異在不同的組成平台上的費用結構或行政程序。而BRRNY提供了以美元計價的比特幣價格基於比特幣的成交量加權價格某些構成平台，在任何給定時間，每個平台上的價格這樣的構成平台可能不等於BRRNY所代表的比特幣的價值。有可能比特幣的價格成分平台上的價格可能比BRRNY價格高出或低出很多。在一定程度上，BRRNY的價格差異很大從組成平台上可用的實際價格，或者比特幣的全球市場價格來看，股票的價格可能不再跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會對信託基金的投資產生不利影響這降低了投資者對比特幣股票跟蹤比特幣市場價格的能力的信心。在這樣的價格不同的程度上可能會對股票的價值產生不利影響。

定價來源(構成 BRRNY使用的平台)是促進比特幣和其他數字資產買賣的數字資產交易場所。儘管許多定價來源稱自己爲「交易所」，但它們並未在美國證券交易委員會註冊或受其監管或CFTC，且不符合國家證券交易所或指定合約市場的監管標準。出於這些原因，在其他方面，由於各種因素，比特幣的購買和銷售可能會受到暫時的扭曲或其他中斷，包括市場缺乏流動性以及政府的監管和干預。這些情況可能會影響比特幣的價格在BRRNY計算中使用，因此可能對BRRNY所反映的比特幣價格產生不利影響。

制憲政綱都會隨着時間的推移而改變。例如，自2017年4月起，由於交易限制，Bitfinex和OKCoin被從BRR中移除。 2019年1月25日，itBit因數據質量問題被暫停BRR資格，該暫停於2019年2月1日解除，之後基準提供商確認數據質量保證措施已到位，以確定itBit數據包含的錯誤通過參數的完全匹配。基準提供商，在 CME CF加密貨幣定價產品監督委員會，未來可自行決定刪除或添加構成平台。爲有關BRRNY中組成平台的納入標準的更多信息，請參見「The Trust and Bitcoin Price-CME」 Cf比特幣參考匯率--紐約變體“。

BRRNY基於各種不同的輸入可能包括來自各種第三方數字資產交易平台的價格數據。芝加哥商品交易所集團和基準提供商保證任何這些輸入的有效性，這些輸入可能會受到技術錯誤、操縱活動或欺詐性的影響從他們最初的來源進行報道。

信託基金利用BRRNY 以確定其資產淨值和每股資產淨值。如果BRRNY計算錯誤、計算不及時或更改其

芝加哥商品交易所比特幣實時普賴斯的歷史也有限，與BRRNY有一些相同的結構和方法特徵和風險。信託基金股票價格和比特幣的比特幣市場價格，股東可以使用iTV作爲他們評估價值的數據點的股份。如果CME比特幣實時價格計算錯誤、計算不及時或更改計算在未來的方法中，此類事件可能會對獨立電視對股東的效用產生不利影響。

儘管BRRNY和CME 比特幣實時價格旨在準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠買賣公開或非公開市場上的比特幣不包括在BRRNY和CME比特幣實時價格等構成平台中交易可能以遠高於或低於用於建立資產淨值的BRRNY水平的價格進行。在一定程度上這樣的價格與用於建立資產淨值的BRRNY水平存在實質性差異，投資者可能會對該股失去信心。能夠跟蹤比特幣的市場價格，這可能會對股票投資產生不利影響。

如果計算機或其他基準提供商、數據提供商和/或相關證券交易所的設施因任何原因發生故障、計算和傳播 BRRNY可能會被推遲。BRRNY數據、BRRNY計算和/或構造中的錯誤可能會不時發生，也可能不會在一段時間內或根本不被識別和/或糾正，這可能對信託和股東產生不利影響。任何上述可能會導致BRRNY的錯誤，這可能會導致信託及其股東的不同投資結果如果沒有發生這樣的事件，情況會更糟。BRRNY是計算信託資產淨值的參考價格。因此，與BRRNY的上述錯誤或其他風險相關的損失或費用一般由信託和股東承擔

信託的持有量可以根據保薦人批准的政策進行公允估值。如果BRRNY不可用，或者如果保薦人自行決定BRRNY沒有反映準確的比特幣價格，則信託持有的比特幣可根據保薦人批准的估值政策進行「公允估值」。這些估價政策規定當尋求對比特幣進行公允價值評估時，保薦人可以應用保薦人在確定時認爲相關的所有可用因素，並且可以基於贊助商使用第三方估值模型確定的分析值。根據這一規定，發起人期望利用二級定價來源提供的比特幣成交量加權平均價格或成交量加權中值價格(「二級定價來源」) 來源“)。如果次要來源不可用或贊助商根據其單獨判斷確定次要來源不可靠，截至下午4點，信託的主要市場設定的價格。ET，在估值日，將考慮使用。在……裏面無法獲得主要市場價格或保薦人自行決定主要市場估值的情況如果不可靠，發起人將根據所有可獲得的因素，使用其最佳判斷來確定公允價值的善意估計。贊助商並不認爲需要對比特幣進行「公允價值」評估將會是家常便飯。

在估值的範圍內按照發起人批准的政策確定的，與比特幣的實際市場價格存在重大差異的價格的股票可能不再跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會對比特幣產生不利影響通過降低投資者對比特幣股票跟蹤全球市場價格的能力的信心，對該信託基金的投資。如果這樣的價格與比特幣的市場價格存在實質性差異，投資者可能會對比特幣的能力失去信心跟蹤比特幣的市場價格，這可能會對股票的價值產生不利影響。贊助商並不預期需要「公允價值」的比特幣將是家常便飯。

BRRNY可以如果無法跟蹤全球比特幣價格，以及BRRNY的失敗，可能會對股票價值產生不利影響。

儘管BRRNY的目的是爲了準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠在公開或非公開市場上買賣比特幣不包括在構成平台中，此類交易可能以比BRRNY高或低得多的價格進行價格。此外，比特幣在不同構成平台上的價格可能存在差異，包括由於差異在不同的組成平台上的費用結構或行政程序。而BRRNY提供了以美元計價的基於比特幣在特定構成平台上的交易量加權價格的比特幣價格的綜合，在任何給定時間，每個此類構成平台或定價來源上的價格可能不等於BRRNY代表的比特幣的價值。構成平台上的比特幣價格可能大幅高於或低於BRRNY價格。發送到在BRRNY價格與組成平台上的實際價格或比特幣的全球市場價格有很大差異的情況下，無論是暫時的還是隨着時間的推移，比特幣的價格可能不再跟蹤全球比特幣的市場價格，這可能會對比特幣的價格產生不利影響通過降低投資者對股票跟蹤比特幣市場價格的能力的信心，影響對該信託基金的投資。如果這樣的價格與BRRNY的價格存在實質性差異，投資者可能會對該股的跟蹤能力失去信心比特幣的市場價格，這可能對股票的價值產生不利影響。

贊助商可自行決定，可在事先通知的情況下，使信託隨時根據BRRNY以外的指數、基準或標準爲其投資組合定價對於股東而言，如果投資條件發生變化或保薦人認爲另一個指數、基準或標準更符合信託基金的投資目標和戰略。贊助商做出這一決定的原因有很多，包括但不限於 TO，即確定比特幣的BRRNY價格與比特幣和/或第三方的全球市場價格存在實質性差異能夠在不包括在構成平台中的公共或私人市場上買賣比特幣，以及此類交易在任何情況下都會發生這樣的變化。如果保薦人打算參照一個指數、基準或BRRNY以外的標準，它將在招股說明書副刊和/或當前報告中向股東提供通知在表格8-k或信託的年度或季度報告中。

BRRNY價格用於計算信託比特幣價值的比特幣可能會波動，對股票價值產生不利影響。

比特幣的公開價格數字資產交易平台的歷史有限，在這段歷史中，數字資產市場上的比特幣價格更普遍地說，以及在個別數字資產交易平台上，一直不穩定，並受到許多因素的影響，包括運營被打斷。雖然BRRNY旨在限制個別數字資產交易平台中斷的風險敞口，但BRRNY 價格，以及比特幣的價格，仍然受到數字資產交易所經歷的波動的影響，這種波動可能對股票價值產生不利影響。

此外，因爲這個數字流動性和公信力有限的數字資產交易平台，BRRNY必然由數量有限的數字資產組成如果數字資產交易平台受到監管、波動性或其他定價問題的影響，基準提供商將有限的能力將此類數字資產交易平台從BRRNY移除，這可能會扭曲比特幣的價格以BRRNY爲代表。在有限數量的數字資產交易平台上進行交易可能會導致價格不那麼有利，並減少這可能會降低比特幣的流動性，因此可能對股票價值產生不利影響。

被用來確定信託的資產淨值可能與公認會計原則不一致。信託基金的財務報表是使用與GAAP一致的不同定價來源確定的，資產淨值在信託的定期財務報告中報告在某些情況下，陳述可能與使用BRRNY定價確定的信託資產淨值有很大不同。

信託基金將決定根據BRRNY反映的比特幣價值在每個工作日的信託資產淨值。用於計算BRRNY的方法在確定信託的資產淨值時，比特幣的價格與估值之比可能不被視爲與公認會計原則一致。爲了計算BRRNY被認爲與GAAP不一致，信託將使用替代的GAAP一致的定價來源信託基金的定期財務報表。籃子的創建和贖回，贊助商的費用和其他由信託將使用基於BRRNY每日確定的信託資產淨值來確定。使用BRRNY確定的信託資產淨值在某些情況下，價格可能與信託定期財務報表中報告的資產淨值有很大差異。

信託基金的投資組合將根據BRRNY定價，包括用於確定資產淨值的目的。以美元或其他貨幣計價的比特幣價格其他數據來源提供的貨幣可能不等於用於計算資產淨值的價格。

信託基金的資產淨值將隨着BRRNY所反映的信託持有的比特幣的市場價格發生波動，比特幣的價格將發生變化。股東應請注意，由於多種原因，每股公開交易價格可能與資產淨值有所不同，包括價格波動、交易活動，由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因關閉比特幣交易平台，以及供應和股票二級交易市場中起作用的需求力量與影響市場的供求力量相關，但並不完全相同。比特幣的市場價格。

股東也應該注意到就持有的比特幣總量而言，信託的規模可能會隨着時間的推移以及籃子的創建和贖回而發生重大變化。

如果該值信託基金的比特幣持有量或每股比特幣持有量計算錯誤，無論是保薦人還是管理人將對任何錯誤負責，該等對估值數據的錯誤報告可能會對股份價值產生不利影響。

套戥交易旨在保持股票價格與比特幣價格密切掛鉤的做法可能會出現問題，如果購買和贖回過程籃子的投資遇到了困難，這可能會對股票投資產生不利影響。

如果創造的過程和贖回股票(這取決於比特幣及時向比特幣託管人和由比特幣託管人轉移)遇到了任何意想不到的困難例如，由於比特幣的價格波動、資不抵債、業務失敗或中斷、違約、無法履行、安全違規或其他影響Prime Execution Agent或比特幣託管人的問題，因欺詐而關閉比特幣交易平台，故障、安全漏洞或其他問題、網絡中斷或擁塞、礦工要求的交易費飆升或其他問題或影響比特幣網絡的中斷，然後潛在的市場參與者，如授權參與者及其客戶，誰會願意購買或贖回籃子，以利用任何因差異而產生的套戥機會在股票價格和基礎比特幣價格之間可能不會冒這樣的風險，由於這些困難，他們可能無法實現預期的利潤。

或者，在這種情況下如果網絡中斷或其他影響比特幣網絡的問題，則比特幣網絡上的交易處理可能被中斷，這反過來可能會阻止比特幣交易對手從他們的託管帳戶中存取比特幣，這在回合可能會影響籃子的創建或贖回。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格股價可能會獨立於比特幣價格波動，可能會下跌或與資產淨值背道而馳。此外，如果發生比特幣市場應該變得相對缺乏流動性，從而實質上限制了通過交付比特幣進行套戥的機會作爲一籃子的回報，股票的價格可能會與比特幣的價值背道而馳。

投資者可以在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕的購買或贖回訂單的不利影響。

信託可酌情決定，除週末或節假日休市外，交易所休市或暫停或限制交易所交易， (2)因採購訂單的履行或贖回分配而出現緊急情況的任何期間不是合理可行的(例如，由於主要執行代理比特幣的服務或可用性中斷託管人、現金託管人、管理人或信託、天災、災難、內亂、政府的其他服務提供者禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞資糾紛、火災、不可抗力、電信、互聯網服務中斷、或網絡提供商服務、Fedwire、SWIFT或銀行的支付流程不可用、重大技術故障、錯誤、比特幣網絡的錯誤、中斷或分支，黑客攻擊，網絡安全漏洞，或電力、互聯網或比特幣網絡中斷，或類似情況事件)，或(3)發起人確定爲保護信託股東所必需的其他期限(例如，如果接受創建每個籃子所需的美元，將對信託或其股東產生某些不利的稅收後果)。此外，如果贖回訂單的格式不符合授權參與者協議中的說明，則信託可以拒絕贖回訂單或者是否履行命令可能是非法的。任何此類延期、暫停或拒絕都可能對贖回產生不利影響。授權參與者。暫停創設特權可能會對股票在二級市場的交易和套戥方式產生不利影響這可能導致股票的交易水平(溢價和折扣)與其基礎比特幣的價值存在實質性差異。

投資者可以因所採用的估值方法而對信託資產淨值計算多報或少報的不利影響資產淨值計算的日期。

在某些情況下，該信託基金的比特幣投資可能會使用其他方法進行估值，而不是依賴於BRRNY確定的價格。它的價值通過使用BRRNY確定的結果可能與通過使用另一種方法產生的結果不同。或使用BRRNY採用的技術以外的技術進行估值的其他數字資產投資，包括「公平估值措施，」可能與參考BRRNY確定的比特幣價值不同。

如果BRRNY不可用，或者，如果贊助商自行決定BRRNY沒有反映準確的比特幣價格，則信託基金持有的可根據保薦人批准的估值政策進行「公允估值」。這些估價政策規定當尋求對比特幣進行公允價值評估時，保薦人可以應用保薦人在確定時認爲相關的所有可用因素，並且可以基於贊助商使用第三方估值模型確定的分析值。根據這一規定，發起人期望利用二手來源提供的比特幣成交量加權平均價格或成交量加權中值價格。如果是次要來源不可用或贊助商自行決定第二來源不可靠，價格由信託設定截至下午4：00的主要市場ET，在估值日，將考慮使用。在這種情況下，主要市場價格或保薦人自行決定本金市場估值不可靠時，保薦人將使用其基於所有可用因素確定公允價值善意估計的最佳判斷。贊助商沒有預料到這一點比特幣需要「公允價值」將是司空見慣的事情。

作爲擁有者股票，您將不會擁有通常與其他類型的股票所有權相關聯的權利。

股票無權與公司發行的股票相同的權利。通過收購股份，您並沒有獲得選舉董事的權利，沒有獲得股息，就有關股份發行人的某些事項投票，或採取通常與所有權有關的其他行動的股份。您將只擁有「股份和信託協議說明」中所述的有限權利。

贊助商和受託人可以在未經股東同意的情況下同意修改信託協議或保薦協議。

保薦人和受託人可同意在未經股東同意的情況下修改信託協議或保薦人協議。由主辦單位確定內容和內容任何信託協議修訂通知的交付方式。這種通知可以在信託的網站上以招股說明書的形式提供補充，通過8-k表格的最新報告和/或信託的年度或季度報告。如果信託基金的一項修正案協議或贊助商協議徵收新的費用或增加現有的費用或收費，包括贊助商費用(除稅收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用)，或損害股東的實質性權利，將在向登記車主發出該項修訂的通知後30天內對已發行股份生效。股東是非註冊車主(大多數股東不會是註冊車主)除非通過修訂，否則不會收到增加費用的具體通知在招股說明書上。此外，在修正案生效時，通過繼續持有股份，股東被視爲同意經修訂的信託協議和保薦人協議的約束，但未就此類增加達成具體協議。

信託是受制於由於其將投資集中在單一資產類別，因此不會受到風險的影響。

不像其他基金，可能投資多元化資產，該信託的投資策略集中在單一資產類別：比特幣。這種集中度最大限度地提高信託基金對與比特幣相關的各種市場風險的敞口。

一個可能的「空頭」由於對股票的需求突然增加，大大超過了供應，「擠壓」可能導致股票價格波動。

對沖現有比特幣或其他數字資產、大宗商品或貨幣敞口，或投機比特幣價格。投機比特幣的價格可能涉及多頭和空頭敞口。在一定程度上，空頭敞口的總和超過股票數量可供購買(例如，在授權參與者的大量贖回請求顯著影響股票的情況下流動性)，做空敞口的投資者可能不得不支付溢價回購股票，以便交付給股票貸款人。那些回購可能進而大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創建更多的股票。這是通常被稱爲「空頭擠壓」。空頭擠壓可能會導致股價波動，而不是與比特幣的價格直接相關。

作爲贊助商和它的管理層在運營像信託這樣的投資工具方面的歷史有限，他們的經驗可能不足或不適合管理信託基金。

贊助商沒有歷史此外，贊助商並未根據1940年《投資顧問法案》註冊爲投資顧問，保薦人認爲不需要註冊爲投資顧問 (「顧問法」)或商品交易法下的商品池經營者或商品交易顧問。過去的事保薦人在其他職位的管理層表現，包括他們在持有比特幣的私人基金和傳統的交易所交易基金(ETF)投資於證券，是它們管理投資工具能力的一個不完美的標誌。比如信託基金。如果保薦人及其管理層的經驗不足以或不適合管理這樣的投資工具作爲信託，信託的運作可能會受到不利影響。

安全威脅以及網絡攻擊可能導致信託業務的停止和信託資產的損失或信託聲譽的損害，其中每一項都可能導致股價下跌。

安全漏洞、網絡攻擊、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產有關的普遍擔憂。比特幣多次被盜來自其他持有者的其他數字資產過去也曾發生過。由於比特幣區塊鏈的假名性質，盜竊可能很難追蹤，這可能使比特幣成爲特別有吸引力的盜竊目標。網絡安全故障或其中之一被攻破或更多的信託服務提供商(包括但不限於，轉移代理、營銷代理、管理人、現金託管人或比特幣託管人)有能力造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、賠償或其他補償成本和/或附加合規成本。

信託及其服務使信託面臨與這些技術或信息系統的網絡安全漏洞有關的潛在風險。贊助商認爲在比特幣託管人的信託比特幣帳戶中持有的信託比特幣或與Prime Execution一起持有的交易餘額代理將成爲試圖銷燬、損壞或竊取信託的比特幣和惡意軟件分銷商的誘人目標只會隨着信託資產的增長而變得更具吸引力。在信託、贊助商、比特幣託管人或主要執行機構行業內，信託基金的比特幣可能會遭到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

發起人認爲信託的安全程序到位，包括但不限於，離線存儲，或冷存儲，多個加密的私有關鍵的「碎片」和其他措施被合理地設計來保護信託基金的比特幣。儘管如此，安全措施程序不能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷或可能由信託和安全程序可能無法防止信託技術中的所有錯誤、軟件缺陷或其他漏洞基礎設施，這可能會導致其資產被盜、丟失或損壞。贊助商不控制比特幣託管人的或Prime Execution代理的操作或其此類安全程序的實施，並且不能保證安全程序實際上將按照設計工作，或被證明是成功的，以保護信託資產不受一切可能的影響盜竊、遺失或損壞的來源。非冷藏資產，如交易帳戶中的資產，可能更容易受到安全漏洞、黑客攻擊或丟失，而不是冷藏資產。此外，在交易帳戶中持有的資產，包括信託的

安全程序和運營基礎設施可能由於外部各方的行爲、贊助商員工的錯誤或瀆職行爲而被破壞，主要執行代理、比特幣託管人或其他，因此，未經授權的一方可能獲得對信託比特幣的訪問權限比特幣託管人的帳戶或信託與Prime Execution代理的交易餘額、私鑰(因此信託基金的基礎設施。作爲用於獲得未經授權的訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術頻繁變化，或者可能被設計爲在預定事件之前保持休眠，並且通常直到啓動時才被識別目標、贊助商、比特幣託管人或主要執行代理可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施措施。

實際的或察覺到的違反信託比特幣帳戶與比特幣託管人或信託與主要執行代理的交易餘額可能會受到損害信託的運作，導致信託資產的部分或全部損失，損害信託的聲譽，併產生負面影響影響市場對信託有效性的看法，所有這些都可能反過來減少對股票的需求，導致股票價格的降低。信託也可以停止運作，如果發生這種情況，同樣可能導致減少在股票價格中。

當贊助商和 Trust的服務提供商已經建立了他們各自認爲設計合理的業務連續性計劃和系統爲了防止網絡攻擊，此類計劃和系統存在固有的限制，包括某些風險可能沒有已經或不能被確認身份。服務提供商可能對信託承擔有限的賠償義務，這可能是負面的因此受到了影響。

如果信託基金的持股在導致一方對信託負責的情況下丟失、被盜或銷燬的比特幣，責任方可能沒有足以滿足信託索賠的財政資源。例如，對於特定的損失事件，唯一的來源對信託的追償可限於相關託管人，或在可識別的範圍內，其他責任第三方(用於例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一個可能沒有足夠的財政資源(包括責任保險)來滿足信託基金的有效債權。這可能會對信託尋求從他們那裏追回的能力產生不利影響，即使比特幣託管人或Prime執行代理人的行爲或不作爲是信託損失的原因。

這也可能是不可能的由於缺乏可用的保單或由於高昂的費用，信託公司要獲得保險以彌補以下損失信託就是比特幣。如果發生未投保的損失或損失超過保單限額，信託基金可能會損失所有資產。

信託基金的風險管理流程和政策可能被證明不足以防止信託比特幣的任何損失。

贊助商仍在繼續監控和評估信託的風險管理流程和政策，並相信當前的風險管理流程且程序設計合理、有效。贊助商相信贊助商、比特幣託管人的安全程序和Prime Execution Agent利用，例如硬件冗餘、隔離和離線數據存儲（

，維護未直接連接到互聯網或可從互聯網訪問和/或與其他計算機聯網的計算機和/或存儲介質上的數據，也稱爲冷存儲)協議被合理地設計來保護信託的比特幣不被竊取、丟失、破壞或其他與黑客和技術攻擊有關的問題。儘管贊助商、比特幣保管人和Prime Execution代理僱用，不可能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷、信託可能承擔的天災、流行病或暴亂。儘管如此，贊助商、比特幣託管人和Prime Execution 代理人對自己的重大疏忽、故意不當行爲或不守信用負有責任。如果信託的風險管理或以其他方式可收回，則股票的價值將因此而下跌，投資者將經歷價值的下降他們的投資。

信託基金和贊助商在創造相互競爭的產品方面面臨競爭。贊助商的競爭對手可能擁有更多的資金、技術而不是贊助商。這些競爭者還可以在招聘和留住合格人才方面與贊助商競爭。規模較小或處於早期階段的公司也可能被證明是有效的競爭對手，特別是通過與大型公司的合作安排和老牌公司。如果美國證券交易委員會批准目前許多或全部懸而未決的比特幣交易所交易申請產品，許多或所有這類產品，包括信託，可能無法獲得大量資產，最初或根本沒有。信託基金的競爭對手還可能收取比贊助商費用低得多的費用，以實現初步的市場接受度和規模。因此，贊助商的競爭者可能會比贊助商更快或更有效地將競爭產品商業化，這可能對保薦人的競爭地位和信託獲得初步市場認可的可能性產生不利影響；以及可能會對信託基金的規模和可持續性產生不利影響。對於類似信託的交易所交易產品，有在資產聚集、交易量和媒體報道方面一直是顯著的「先發」優勢。在許多情況下，資產類別中的先行者能夠在較長時間內保持這些優勢。如果美國證券交易委員會批准在批准該信託之前，其他交易所交易的比特幣產品可能會受到嚴重的負面影響。

由於競爭規模足夠大，贊助商可能難以籌集足夠的收入來支付與發射相關的成本以及信託的控制，以最大限度地減少操作事件、錯誤或股東遭受其他形式損失的風險。此外, 由於這種競爭，信託基金也可能無法在二級市場吸引足夠的流動資金，導致數量低於標準願意在股票上做市的授權參與者，這反過來可能導致在較長時間的股票以及信託未能反映比特幣價格的表現。

此外，信託基金將與比特幣、基於比特幣期貨的產品、其他數字資產和其他潛在金融工具的直接投資競爭，可能包括由數字資產支持或鏈接到數字資產的證券，以及專注於其他數字資產的其他投資工具。市場和金融狀況，以及信託無法控制的其他條件，可能會使直接投資更具吸引力或其他工具，這可能會對信託基金的業績產生不利影響。

在某種程度上，信託產生與創建和贖回過程有關的交易費用、訴訟費用、賠償義務由信託基金承擔。股票的價值可能比信託吸引更多資產的情況下要大得多。

缺乏主動性股票交易市場可能導致投資者在股票處置時的投資損失。

儘管股票預計會要在聯交所公開上市及買賣，不能保證信託的活躍交易市場會發展或會得到維護。如果投資者需要在不存在活躍市場的情況下出售他們的股票，投資者收到的價格假設投資者能夠出售他們的股票，他們的股票可能會低於投資者在活躍的情況下獲得的價格市場確實存在，因此，股東可能會蒙受損失。

可能是非流動性的市場可能會加劇損失或增加信託資產淨值與其市場價格之間的變異性。

比特幣是一種新的資產，具有交易歷史非常有限。因此，與其他更成熟的市場相比，比特幣市場的流動性可能較差，波動性也更大產品，如傳統實物商品的期貨合約。在特定的地點進行比特幣交易可能很困難當比特幣市場上的買賣訂單數量相對較少時的價格。市場的混亂也會使它變得更加很難以合理的成本平倉或找到合適的交易對手。

市場流動性不足可能導致信託基金的損失。信託可能獲得的大量頭寸將增加流動性不足的風險，因爲如果信託需要清算，頭寸更難清算，並增加了在試圖這樣做時發生的損失它的比特幣。任何類型的中斷或流動性不足都可能會加劇，因爲信託通常會投資在高度集中的比特幣中。

信託基金的比特幣可能會受到丟失、損壞、盜竊或訪問限制的影響。

有一個風險，那部分或者，信託的所有比特幣都可能丟失、被盜或銷燬，可能是由於丟失或被盜了與信託比特幣相關的比特幣託管人或主要執行代理。贊助商認爲比特幣託管人的 Prime Execution代理的操作對尋求破壞、破壞或盜取比特幣或私鑰。儘管比特幣託管人和Prime Execution代理使用多種手段和安全層來最大限度地減少丟失、損壞和被盜的風險，無論是比特幣託管人、Prime Execution代理還是保薦人都不能保證這種安全性將防止此類丟失、損壞或被盜，無論是故意、意外還是由天災造成的。獲得信託基金的比特幣也可能受到自然事件(如地震或洪水)、人爲行動(如恐怖襲擊)或安全或合規措施(例如，對硬叉的響應)。這些事件中的任何一個都可能對信託的運作產生不利影響，因此，對股票的投資。

幾個因素可能影響信託基金始終如一地實現投資目標的能力。

不能保證可能影響信託基金實現其投資目標的能力的因素包括： (1)信託機構高效買賣比特幣以完成創造和贖回訂單的能力；(2)交易與比特幣網絡相關的費用；(3)比特幣市場變得缺乏流動性或中斷；(4)股價被四捨五入到最近的分紅和/或估值方法；(5)需要使信託的投資組合持有量符合投資要求限制或政策或監管或稅法要求；(6)比特幣交易市場提前或意外關閉，導致授權參與者無法執行預期的投資組合交易；(7)操作或方法問題由於BRRNY導致信託使用的基準不能準確地代表信託比特幣的真實價值控股；(8)會計準則。

金額的多少以份額爲代表的比特幣將隨着時間的推移而衰落。

在信託存續期內，由於轉移信託的比特幣來支付保薦人的費用，份額將繼續減少此動態將發生，而不管股票的交易價格隨着比特幣價格的變化而上漲或下跌。此外，在非常罕見的情況下，貿易貸方(定義如下)用於支付非保薦人承擔的信託費用、任何應付利息關於交易信用將由信託公司負責。

每一股流通股代表信託基金不可分割的實益所有權單位。該信託不產生任何收入，並轉移比特幣來支付贊助商的費用費用，並支付非贊助商承擔的非常、非經常性費用。因此，比特幣代表的金額對於爲換取額外存款而發行的股票也是如此隨着時間的推移，比特幣或現金用於獲取比特幣，因爲創建股票所需的比特幣金額按比例反映了由創建比特幣籃子時的流通股代表的比特幣。假設比特幣價格不變，交易預計股票價格相對於比特幣的價格將逐漸下降，因爲股票所代表的比特幣金額

投資者應該意識到無論比特幣的交易價格如何，以股票爲代表的比特幣數量都將逐漸下降股價隨着比特幣價格的變化而上漲或下跌。非凡信託可能會支付意外事件引起的費用，從而對股份的投資產生不利影響。作爲贊助商的對價保薦人已按合約承擔信託基金的某些營運及定期開支。見「信託業務--信託」費用。“非保薦人承擔的非常、非經常性費用由信託承擔，並通過出售信託基金的比特幣。信託基金產生的任何非常費用都可能對股票投資產生不利影響。

它的價值在於如果信託被要求賠償受託人、管理人、轉移代理、比特幣，股票將受到不利影響託管人、Prime Execution代理或現金託管人。

根據信託協議和信託的服務提供商協議，受託人、管理人、轉移代理、比特幣託管人、Prime Execution 代理人、現金託管人和保薦人有權就其產生的任何責任或費用得到信託的賠償，但須符合下列條件例外情況。因此，受託人、管理人、轉賬代理、比特幣託管人、Prime執行代理、現金託管人或保薦人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或債務。任何這類交易都會減少信託和資產淨值的淨資產。

未來和現在美國或外國政府或準政府機構的法規可能會對信託基金的投資產生不利影響。

比特幣的監管以及相關的產品和服務繼續發展，可能採取許多不同的形式，因此將影響比特幣網絡和比特幣及其在各種方式下的使用。不一致、有時相互衝突的監管格局可能會使這一點變得更加困難對於比特幣商家提供服務，這可能會阻礙比特幣經濟的增長，並對消費者產生不利影響採用比特幣。未來的監管改革有可能在很大程度上改變一項投資的性質信託的股份或繼續運作的能力。

對當前監管規定的更改根據聯邦或州證券法確定比特幣的地位，改變圍繞比特幣期貨的法規或比特幣網絡、比特幣交易或影響數字資產市場其他部分的相關活動可能會對比特幣產生不利影響因此可能會對信託基金的投資價值產生不利影響。

該信託不是已註冊的受1940年《投資公司法》(「投資公司法」)管轄的投資公司。因此，股東們信託沒有爲註冊和受監管的投資公司的股東提供的監管保護，對於例如，要求投資公司必須有一定比例的廉潔董事，並規範投資公司及其某些附屬公司。此外，信託基金不會持有或買賣受下列監管的商品期貨合約商品交易法，由商品期貨交易委員會管理。信託基金不會從事「零售商品交易」- 在槓桿、按金或融資的基礎上進行的任何比特幣交易(如上所述)。此類交易被視爲是商品交易法規定的商品期貨，受CFTC管轄。此外，發起人認爲信託基金就《商品交易法》而言，它不是商品池。因此，股東將得不到監管保護。在《商品交易法》監管的工具或商品池中提供給股東。

基於數字平台的交易美國以外的資產交易平台不受美國監管，可能不如美國交易平台可靠。

在信託基金的任何一項交易在美國以外的數字資產交易平台上進行，在此類交易平台上的交易不受任何美國監管。可能涉及某些不適用於在美國交易平台上進行交易的風險。某些外國市場可能是比美國的交易平台更容易受到干擾。這些因素可能會對信託基金的業績產生不利影響。

作爲比特幣和更廣泛的數字資產生態系統已經發展壯大，它已經開始吸引全球監管機構的更多關注。未來的監管環境是不確定的，可能因國而異，甚至在國家內部也可能有所不同。未能對數字資產生態系統進行適當監管可能會扼殺創新，這可能會對股票價值產生不利影響。

當前和未來的立法，商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響對待比特幣進行分類和清算的方式目的。特別是，根據《商品交易法》，比特幣可能會被商品期貨交易委員會歸類爲「商品權益」而比特幣的某些交易可能被認爲是商品期貨，或者比特幣可能被美國證券交易委員會歸類爲「證券」。根據美國聯邦證券法。截至本招股說明書之日，保薦人不知道有任何規則被提議將比特幣作爲一種商品權益或證券進行監管。儘管幾家美國聯邦地區法院最近出於某些目的舉行了比特幣既是一種商品(區別於商品利益)，也是一種貨幣形式，這些裁決並不是決定性的此外，贊助商和信託基金無法確定未來的監管發展將如何影響美國對比特幣的對待。法律。面對這樣的事態發展，所需的登記和合規步驟可能會導致非常的、非經常性的費用致信託基金。發起人因監管情況變化決定終止信託的，信託可以解散或在對股東不利的時間清算。

美國證券交易委員會尚未斷言監管對比特幣或比特幣的交易或所有權的權力，並未表達應對比特幣進行分類或處理的觀點作爲美國聯邦證券法規定的證券。事實上，美國證券交易委員會的資深工作人員已經表達了這樣的觀點根據聯邦證券法，比特幣不是一種證券。然而，美國證券交易委員會對比特幣和比特幣相關市場的發展發表了評論並已對涉及比特幣的投資計劃採取行動。例如，在最近一封關於美國證券交易委員會評估的信中，美國證券交易委員會工作人員表示，擬議的規則修改將某些比特幣相關投資工具的股票在公開市場上市和交易它對數字資產市場存在重大的投資者保護擔憂，包括潛在的市場操縱和詐騙。2018年3月，有報道稱，美國證券交易委員會正在審查多達百隻投資基金，其策略聚焦於數字資產。據報道，審查的重點是向這些基金的投資者披露風險的準確性，數字資產定價做法，以及遵守旨在防止投資者資金被盜的規則，以及收集信息，以便美國證券交易委員會能夠更好地了解新技術和投資產品。另有報道稱，其中一些基金收到了傳票來自美國證券交易委員會執法部。美國證券交易委員會還確定，某些數字資產是美國證券下的證券法律。在這些裁決中，美國證券交易委員會認爲，未經登記的數字資產提供和銷售在某些情況下可能會，包括ICO在內的證券被視爲非法公開發行證券。爲數字資產初創公司提供了大量資金如果ICO被叫停或面臨障礙，或者依賴ICO的公司面臨法律行動或調查，它可能已經對包括比特幣在內的數字資產價值的負面影響。最後，美國證券交易委員會的考試司(以下簡稱考試) 表示數字資產是審查的優先事項。特別是，考試已經表達了將重點放在考試上的意圖關於數字資產的投資組合管理、客戶資金和資產的安全、客戶投資組合的定價和估值、合規和內部控制，以及對員工外部業務活動的監督。

美國證券交易委員會已經表示，某些根據聯邦證券法，數字資產可能被視爲「證券」。數字資產是一種「安全」，是複雜的，其結果很難預測。高級官員發表的公開聲明美國證券交易委員會表明，美國證券交易委員會不打算採取比特幣目前是一種證券的立場。2019年4月，美國證券交易委員會創新和金融技術戰略中心發佈了一個數字資產分析框架；然而，這個框架不是委員會的規則、條例或聲明，對委員會沒有約束力。2019年，美國證券交易委員會投資司管理層拒絕了一名申報人根據《投資公司法》將比特幣視爲投資證券的主張。儘管如此如上所述，如果美國證券交易委員會或任何其他機構認定比特幣是聯邦或州證券法下的「證券」無論是在機構中，還是在法院的訴訟程序中或其他方面，它都可能對比特幣作爲一種數字資產產生實質性的不利影響。爲例如，與其他沒有比特幣的數字資產相比，比特幣的交易、清算和託管可能會變得更加困難被認爲是證券，這反過來可能對比特幣的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用戶遷移到其他數字資產。此外，如果任何其他具有廣泛市場的數字資產被確定爲「安全」根據聯邦或州證券法，由美國證券交易委員會或任何其他機構，或在法院的訴訟程序或其他方面，它可能由於負面宣傳或數字普遍接受度的下降，比特幣作爲一種數字資產會產生實質性的不利後果資產。此外，以被確定爲證券的數字資產爲特色的交易平台可能面臨處罰或被要求如果它們沒有爲證券電子市場提供便利所需的許可證，則關閉，這可能會導致減少比特幣市場的流動性。因此，任何關於比特幣或任何其他數字資產是聯邦或國家證券法可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而影響比特幣股票的價值。

被視爲符合美國聯邦證券法對證券的定義，則信託和保薦人可能受到《投資公司法》和《顧問法》規定的其他要求。保薦人或信託可能被要求登記爲根據《顧問法》的投資顧問。這種額外登記可能導致非常、經常性和/或非經常性信託的開支，從而對股份造成重大不利影響。如果保薦人和/或信託機構確定不遵守有了這些額外的監管和註冊要求，保薦人可以終止信託。任何這樣的終止都可能導致在對股東不利的時候清算信託的比特幣。

CFTC擁有監管管轄權比特幣期貨市場。此外，因爲CFTC已經認定比特幣是CEA下的一種「商品」根據規則，它有權起訴比特幣現貨市場中的欺詐和操縱行爲。超越實例對於欺詐或操縱，CFTC通常不會監督現金或現貨市場交易所或涉及比特幣的交易不使用抵押品、槓桿或融資。美國國家期貨協會(「NFA」)是一個自律機構，美國期貨行業，因此對比特幣期貨擁有管轄權。然而，NFA沒有監管監督權用於比特幣交易的現金或現貨市場。

在某種程度上，比特幣被視爲符合商品交易法、信託和保薦人對「商品權益」的定義可能受到《商品交易法》和CFTC法規的額外監管。這些額外的要求可能會導致信託的非常、經常性及/或非經常性開支，從而對股份造成重大不利影響。如果贊助商和/或信託確定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人可以終止相信我。任何這樣的終止都可能導致信託的比特幣在對股東不利的時候清算。

根據《商品交易法》，具有廣泛市場的資產被確定爲「商品權益」，它可能具有由於負面宣傳或數字資產的普遍接受度下降，比特幣作爲一種數字資產會產生不利後果。此外，以被確定爲大宗商品利益的數字資產爲特色的交易平台可能面臨處罰或被要求如果它們沒有爲這種商品權益的交易和清算提供便利所需的許可證，則關閉，這可能導致比特幣市場的流動性下降。

比特幣和其他數字貨幣在許多外國司法管轄區，資產目前面臨着不確定的監管格局，如歐盟、中國、英國、經濟制裁，可能會招致對數字資產的收購、所有權、銷售和使用的額外監管審查，包括比特幣。任何現有監管或未來監管變化對信託基金或比特幣的影響是無法預測的，各個外國司法管轄區都採用了，並可能在不久的將來繼續通過影響比特幣的法律、法規或指令，特別是與比特幣有關的法律、法規或指令屬於此類司法管轄區監管範圍的交易所、交易場所和服務提供者。2021年5月21日，中國國務院副總理劉鶴和國務院發表聲明，旨在打擊中國的比特幣開採。在接下來的幾周裏，多個地區開始關閉採礦作業，其中包括估計爲年中國最大的三個礦區新疆、四川和內蒙古。這導致全球比特幣散列率大幅下降。該等法律、法規或指令可能與美國的指令衝突，並可能對用戶、商家和服務接受比特幣產生負面影響美國以外的比特幣供應商，因此可能會阻礙這些司法管轄區比特幣經濟的增長或可持續性以及在美國和其他地方，或者以其他方式負面影響比特幣的價值，進而影響股票的價值。

除了金融監管，由於比特幣開採所需的能源使用量很高，比特幣可能會受到能源使用和/或氣候方面的監管擔憂。在比特幣網絡上。雖然測量這一過程所消耗的電力是困難的，因爲這些操作是執行的由於各種機器的效率不同，這一過程消耗了大量的能量。比特幣的運作網絡和其他數字資產網絡也可能消耗大量能源。此外，除了直接的能源成本外，在對任何給定的數字資產網絡執行計算時，存在影響網絡總能耗的間接成本，包括冷卻執行這些計算的機器的成本。一些州和國家已經採用或正在考慮採用監管框架來阻礙比特幣開採和/或更廣泛地使用比特幣。例如，2021年5月26日，伊朗將暫時禁止比特幣開採，試圖減少能源消耗，幫助緩解停電。紐約州最近失敗了通過一項法案，暫停比特幣等工作證明區塊鏈的挖掘操作。這取決於期貨如何在制定和應用法規時，此類政策可能會對比特幣的價格產生負面影響，進而，股票的價值。監管的增加和這些監管的相應合規成本可能會額外導致比特幣礦工的進入門檻更高，這可能會增加哈希率的集中度，可能會產生負面影響關於比特幣的價格。

這可能是非法的現在或將來，在一個或多個國家或地區獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣，以及在股票也可能被認爲是非法的，並受到制裁。

雖然目前比特幣在大多數國家不受監管或監管較輕，包括美國、一個或多個國家如中國、印度或俄羅斯未來可能採取監管行動，嚴格限制獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣或兌換比特幣的權利比特幣換成法定貨幣。這樣的行動還可能導致對股份的所有權、持有或交易的限制。這樣的限制可能導致信託在對股東不利或可能產生不利影響的時候終止和清算對股票的投資。

美國國稅局可能不同意與或尋求挑戰信託作爲授予人信託的待遇。

贊助商打算採取就美國聯邦所得稅而言，該信託被適當地視爲授予人信託的立場。假設該信託是一個授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得稅。相反，如果信託是設保人信託，每個受益所有人將被視爲直接擁有其按比例持有的信託資產份額和按比例持有的信託資產份額收益、收益、損失和扣減將「流轉」到每個受益的股票所有者手中。

在正常的業務過程中，信託基金有可能因出售比特幣而產生應稅收益(包括被視爲出售比特幣信託使用比特幣支付其費用，包括贊助商費用)，否則與分發無關向股東支付，或與保薦人因保薦人出售附帶權利而收取的現金有關(S) 來自信託基金的分發。

淺談數字化的稅收處理資產仍在發展中，並可能發生變化。目前美國國稅局的指導表明，比特幣應該被視爲聯邦政府的財產所得稅的目的以及涉及用比特幣交換商品和服務的交易應被視爲易貨貿易交流。這樣的指導使比特幣交易有資格獲得有益的資本利得待遇。然而，因爲比特幣是一項新的技術創新，美國聯邦所得稅對比特幣投資或與投資相關的交易的處理在比特幣中，包括但不限於叉子或空投的稅收待遇，可能會演變和改變本招股說明書中描述的那些，可能具有追溯力。例如，當前的指引表明，數字資產貨幣既不是收藏品，也不是貨幣爲了確定適用的稅率；然而，美國國稅局有法定權力改變其立場。如果國稅局要確定數字資產是收藏品還是貨幣，投資者的稅率會更高。補充披露要求也可能適用於對數字資產的投資。投資者應該諮詢他們的個人稅務顧問，以確定這種披露要求適用於他們。

美國聯邦政府的任何變化對比特幣的所得稅處理可能會對比特幣的價格產生負面影響，並可能對股票價值產生不利影響。是否任何額外的指導意見都將對美國聯邦政府對比特幣投資或相關交易的所得稅待遇產生不利影響。對比特幣的投資是未知的。不能保證國稅局不會改變其在數字資產方面的立場未來或法院將維持通知和裁決中規定的待遇&常見問題解答。

稅收待遇比特幣和涉及比特幣的交易的州和地方稅沒有結算。

因爲比特幣是一項新技術創新，用於州和地方稅目的的比特幣的稅收處理，包括但不限於州和地方收入和銷售和使用稅，都不算結賬。目前還不確定，對於州和地方稅目的比特幣的處理，可能會有什麼指導意見(如果有的話) 將在未來發布。州或地方政府當局對待比特幣的方式可能會產生負面後果，包括對比特幣投資者施加更大的稅收負擔，或對獲取和處置施加更大的成本比特幣的總體價值。任何此類處理都可能對比特幣的價格產生負面影響，並可能對比特幣的股票價值產生不利影響。

「叉子」比特幣區塊鏈的交易或空投可能會導致股東承擔納稅義務。

如果比特幣中出現了分叉區塊鏈，信託協議要求發起人根據幾個標準分析交易並迅速確定哪個數字資產網絡被普遍接受爲比特幣網絡，因此應被視爲適合信託基金的宗旨。贊助商將根據當時的各種相關因素進行決定，包括但不限於 To，贊助商對比特幣核心開發者、用戶、服務、企業、礦工和其他方面的期望的信念這取決於選民對比特幣網絡的實際持續接受程度、對比特幣網絡的採礦權以及社區對比特幣網絡的參與。這個該決定的結果將決定哪一種資產是「比特幣」，哪一種是衍生資產，即IR資產。根據根據信託協議，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產，包括分支資產。這類資產在任何時候都不被視爲信託的資產。一旦贊助商確定哪種資產是比特幣，哪種資產如果是分叉資產，保薦人將在可行的情況下儘快並在可能的情況下立即將分叉資產分發給保薦人。一旦獲得，保薦人可以就其獲得這種資產採取任何必要或適當的法律行動。在如果保薦人決定出售分叉資產，它將尋求這樣做以換取現金。這可能是分叉資產的直接出售以換取現金，或換取另一數字資產，該數字資產隨後可能被兌換成現金。贊助商隨後將出資這筆現金返還給信託基金，信託基金又會將現金分配給DTC，再按一定比例分配給股東所擁有的股份。與此分配相關的現金收受可能導致股東招致美國聯邦、州、地方或外國納稅義務。此外，美國國稅局可能不接受信託放棄附帶權利或IR資產的立場不代表應稅事件。任何納稅義務都可能對股票投資產生不利影響，並可能要求股東準備和提交納稅申報單。任何納稅義務都可能對股票投資產生不利影響，並可能要求股東準備和提交納稅申報單。

在美國國稅局的指導下在某些情況下，數字資產、硬叉子、空投和與數字資產有關的類似事件將被處理作爲產生普通收入的應稅事項。在沒有相反指導的情況下，任何這種收入都有可能得到確認美國免稅股東將構成「非相關企業應稅收入」(「UBTI」)。免稅股東應諮詢其稅務顧問關於該股東是否可以將UBTI確認爲股票投資的結果。

非美國持有者可能對來自叉子、空投和類似事件的收入徵收美國聯邦預扣稅。

國稅局關於數字資產的指導不涉及非美國人因叉子、空投或類似事件而確認的收入是否可能受到影響對美國徵收的30%預扣稅-來源「固定或可確定的年度或定期」收入。非美國股東應假設，在沒有指導的情況下，預扣稅代理人（包括贊助商）可能會扣留任何此類收入的30% 非美國股東對其股份的認可，包括從該非美國股東的收益中扣除該預扣金額否則，股東將有權獲得與贊助商出售相關的現金分配有關的款項 IR權利和/或IR資產並將此類現金返還給信託。

不能保證股票將繼續存在活躍的交易市場。一個活躍的交易市場不再存在，並且信託的資產縮水到可生存的水平以下，股票的流動資金可能受到限制，或者信託可能在贊助商的選擇權。

不能保證信託將保持經濟上可行的規模，在這種情況下，發起人可以選擇終止信託，這可能會導致在對股票投資者不利的情況下清算信託的比特幣。如果信託基金未能維持信託，而這種不足可能會影響贊助商適當投資於穩健的持續運營的能力以及信託的控制，以最大限度地減少操作事件、錯誤或股東遭受其他形式損失的風險。

此外，信託基金可此外，由於這種競爭，無法在二級市場吸引足夠的流動資金，導致認可機構的數量低於標準願意在股票上做市的參與者，這反過來可能導致股票的顯著溢價或折扣延長的期限以及信託未能反映比特幣價格的表現。

如果信託需要終止和清算，這種終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當在這種情況下，當信託基金比特幣作爲信託清算的一部分出售，因此分配給股東的收益將少於比特幣的價格在銷售時更高。請參閱有關信託的其他信息-信託的終止“，以獲取有關信任終止的更多信息，包括信任終止可能由外部事件觸發的時間直接控制發起人、受託人或股東。

該交易所位於股票上市可能會導致股票停止交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

在聯交所交易，市場代碼爲「BITB」。股票交易可能會因市場狀況或情況不佳而暫停。交易所的規則和程序，原因是交易所認爲，股票交易是不可取的。此外, 根據「熔斷機制」的規定，交易會因市場的異常波動而暫停交易。根據特定的市場跌幅暫停交易一段特定的時間。此外，不能保證要求維持上市所需的股份將繼續滿足或保持不變。

流動資金也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對市場造成不利影響股票的價格。

如果一個或多個對股份有重大利害關係的授權參與者或做市商退出或「退出」參與影響股票的市場價格，導致投資者的投資蒙受損失。

市場基礎設施如果比特幣現貨市場出現問題，可能會導致沒有活躍的授權參與者能夠支持信託基金的交易活動。

比特幣的波動性極大，此外，人們對比特幣交易的許多數字資產交易平台的穩定性、可靠性和健壯性也存在擔憂。在一種高度的市場動盪，或者如果一個或多個支持比特幣市場的數字資產交易平台面臨問題，可能會極其嚴重對於任何授權參與者提供股票的持續流動性具有挑戰性。不能保證贊助商將能夠找到一位授權參與者積極和持續地支持信託基金。

數字資產交易平台不受與傳統證券交易所相同的監管監督，這可能會對交易能力產生負面影響授權參與者實施套戥機制。

比特幣的交易發生在在多個數字資產交易平台上，監管水平和類型各不相同，但監管方式不同就像傳統的股票和債券交易所一樣。如果這些數字資產交易平台運行不暢或面臨技術、安全或監管問題，這可能會影響授權參與者在股票市場上做市的能力。在這種情況下，交易在股票中可能出現相對於資產淨值的實質性溢價或折扣。數字資產交易平台也可能不合規與現有法規相牴觸。

授權者參與者以這種身份爲幾種相互競爭的交易所交易比特幣產品提供服務，這可能會對比特幣市場產生不利影響這些股份。

僅限授權參與者可直接與信託基金進行創設或贖回交易。該信託的部分或全部授權參與者是預計將作爲一個或多個與信託競爭的交易所交易比特幣產品的授權參與者或做市商。這可能會使聘請或保留信託的授權參與者變得更加困難。此外，因爲沒有義務受權參與者從事與信託有關的創造和贖回或做市活動股份，授權參與者決定不與信託或其股份接觸，可能導致以下方面的流動性下降股票和股票價格可以獨立於信託比特幣的價格波動(即，以更大的溢價或信託資產淨值的折扣)。

股東認爲未獲授權的參與者只能在二級交易市場買賣其股票，且與下列條件相關二級市場的交易可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

僅限授權參與者可以購買或贖回籃子。股票可進行交易的市場(如有的話)。股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值。

贊助商的人手很少並在很大程度上依賴關鍵人員來管理其活動。這些關鍵人員打算將他們的時間分配給一種他們認爲合適的方式。如果這些關鍵人員離開或不能履行他們目前的職責，它

在短期內，信託基金將影響其所有的創作和贖回爲現金，而不是實物。使用現金創造和贖回可能會導致股票在市場上以更大的買賣價差或每股資產淨值更大的溢價或折扣進行交易。使用現金進行贖回這也將限制信託基金的稅收效率。此外，信託基金需要購買與創造相關的比特幣 Orders帶來了這樣一種可能性，即信託基金爲比特幣支付的價格可能高於BRRNY賦予比特幣的價值。用於計算信託資產淨值的利率。這就是所謂的「滑移」。雖然任何資產的交易都受由於存在下滑風險，數字資產的交易可能更容易受到影響。信託基金尋求將風險降至最低通過基於授權參與者爲完成籃子的創建訂單而需要存入的現金金額來減少延誤這是信託爲比特幣實際支付的價格，而不是BRNY歸因於比特幣的價值。儘管如此，還是可以有不能保證信託基金不會因不時的延誤而受到負面影響。信託基金還將產生交易成本如果它以實物形式接收和分發比特幣，而且不需要購買和出售比特幣，它就不會發生這種情況與創設及贖回令有關連。

信託業務將由贊助商管理。發起人、關聯公司、信託及其股東之間可能會產生衝突。

在解決利益方面，允許發起人考慮其他各方的利益。下列情況可能會導致利益衝突：

的贊助商的資源分配（包括管理層的時間和注意力和業務發展）在不同客戶和潛在的未來商業企業之間，其中每一項都可能負有受託義務，確定哪一項就是責任贊助商及其附屬公司的;

的贊助商的工作人員還可以直接或間接爲附屬公司和客戶提供服務贊助商;

這個信託協議不禁止保薦人、其各自的關聯公司及其各自的官員和員工不得從事其他業務或可能直接與與信託基金的競爭；

這個贊助商及其工作人員可以直接持有比特幣或其他投資頭寸，或者可以建議其他客戶持有這樣的頭寸，這可能與投資相沖突股票的目標或其規模可能會影響比特幣的價格；

那裏在適用的情況下，沒有就此次發行進行獨立的盡職調查，而且沒有就某些條款進行獨立的談判信託基金；

發起人、比特幣託管人、現金託管人、信託公司等之間的利益衝突，見《利益衝突》。

信託基金是新成立的如果不盈利，信託可以在對股東不利的時候終止和清算。

信託基金是新成立的。如果信託基金如果沒有吸引到足夠的資產繼續運作，則該信託可在發起人的指示下終止和清算。信託的終止和清算可能發生在對股東不利的時間。當信託基金的資產作爲信託清算的一部分出售，因此分配給股東的收益可能少於在清算範圍以外的出售中變現。投資者可能會受到以下贖回或創建指令的不利影響在某些情況下可延期、暫停或駁回。

贊助商可能不願意或被取代，信託可能不得不終止和清算信託持有的比特幣。替補贊助商的任命將不保證信託的繼續運作即使找到替代保薦人，指定替代保薦人也可以不一定對信託或對股份的投資有利，信託可能終止。

股東的對信託、保薦人、管理人、轉讓代理人、現金託管人、主要執行代理人和比特幣託管人和信託缺乏直接保險保護使信託及其股東面臨損失風險信託基金的比特幣，沒有人對此負有責任。

信託基金不是銀行不是FDIC或證券投資者保護公司(「SIPC」)的成員，因此也不是投資公司的成員信託基金的存款不受FDIC或SIPC成員機構儲戶所享有的保護。同樣，比特幣的託管人不是存款機構，也不是FDIC或SIPC的成員，因此，信託的資產與比特幣一起持有託管人不受FDIC或SIPC保險的約束。此外，信託和保薦人都不爲信託的比特幣。比特幣託管人的母公司Coinbase Global，Inc.(簡稱Coinbase Global)維護着一份商業犯罪保險最高32000美元的萬保單，旨在彌補Coinbase Global及其所有子公司持有的客戶資產的損失，包括比特幣託管人和Prime Execution代理(統稱爲Coinbase Global及其子公司「Coinbase保險人」)，包括員工串通或欺詐、包括盜竊在內的物質損失、關鍵材料的損壞、安全入侵或黑客攻擊，以及欺詐性轉移。Coinbase Global維護的保險由Coinbase的所有客戶共享，不特定於信託或通過比特幣託管人或Prime Execution代理持有比特幣的客戶，並且可能不可用或足以保護信託免受所有可能的損失或損失來源。Coinbase Global的保險可能不包括信託經歷的損失類型。或者，信託公司可能被迫與其他客戶分享此類保險收益，或者 Coinbase的客戶提供保險，這可能會減少信託基金可獲得的此類收益的金額。此外，比特幣保險市場有限，Coinbase Global維持的保險水平可能大幅低於相信我。雖然比特幣託管人根據託管的資產和這樣的資本保持一定的資本準備金要求，儲備可能提供額外的手段來彌補客戶的資產損失，信託不能保證比特幣託管人將維持資本儲備足以彌補信託數字資產的實際或潛在損失。

此外，在比特幣下，根據《託管協議》，比特幣託管人的責任除其他外限制如下：(I)索賠除外以及因比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行爲而產生的損失、相互封頂的負債(定義如下)、比特幣託管協議項下比特幣託管人的總負債不得超過(A)(X)中較大者 $500萬和(Y)信託在導致比特幣託管人的責任，以及(B)引起比特幣託管人責任的受影響比特幣或現金的價值； (Ii)關於比特幣託管人因第三方索賠而賠償信託及其關聯公司的義務，以及因比特幣託管人的重大疏忽、違反其保密性、，則比特幣託管人的責任不應超過其中較大者 (A)$500萬和(B)信託在導致以下情況的事件發生前12個月向比特幣託管人支付的費用總額比特幣託管人的責任；及(Iv)關於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似的損失，比特幣託管人不承擔責任，即使比特幣託管人已經被告知或知道或應該知道這種可能性其中之一。一般來說，比特幣託管人不承擔比特幣託管協議下的責任，除非在其疏忽、欺詐、由於無法合理控制的原因或狀況直接導致的性能故障或服務中斷比特幣保管人。如果信託因比特幣託管人失去對比特幣的控制而蒙受潛在損失信託的比特幣或未能代表信託適當執行指令，比特幣託管人的責任關於信託將受到某些限制，這些限制可能允許其避免潛在損失的責任，或者可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使比特幣託管人直接造成了此類損失。

同樣，在首相的領導下根據《執行協議》，主要執行代理的責任限制如下：(I)索賠除外以及因比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行爲或相互封頂的負債(定義見下文)而產生的損失，主執行代理的合計負債不得超過(A)$500萬和(Y)合計的較大者信託在導致主要執行代理的事件發生前12個月向主要執行代理支付的費用責任，以及(B)引起主要執行代理責任的現金或受影響比特幣的價值；(Ii)關於主要執行代理賠償信託及其關聯公司因第三方索賠和因主要執行代理的重大疏忽、違反其保密性、數據保護和/或信息安全義務，違反與提供其服務，或信託資產因關聯交易場所的破產或證券事件而損失的全部金額 (定義如下)(「鉛相互封頂的責任」)，主要執行代理人的責任不應超過 (A)$500萬和(B)信託在事件發生前12個月內向主要執行代理支付的總費用引起主要執行代理的責任；以及(Iii)對於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性的或類似的損失，Prime Execution代理不承擔責任，即使Prime Execution Agent已被告知、知道或應該知道知道它的可能性。一般來說，除了有限的例外情況(如未能執行訂單)，Prime Execution代理不承擔主要執行協議下的責任，除非在其嚴重疏忽、欺詐、重大違反適用法律或故意的不當行爲。Prime Execution代理對延遲、操作暫停、性能失敗或中斷不承擔任何責任直接由Prime Execution代理無法合理控制的原因或狀況導致的服務。這些而對主要執行代理責任的其他限制可能允許它避免潛在損失的責任，或者可能是不足以彌補此類潛在損失的價值，即使Prime Execution代理直接造成了此類損失。兩者都是信託基金而Prime Execution代理及其附屬機構(包括比特幣託管人)在某些情況下需要相互賠償情況。

此外，如果發生主執行代理(在交易餘額的情況下)或比特幣託管人(在以下情況下)的破產或破產信託比特幣帳戶)在未來，鑑於客戶在數字產品方面的合同保護和法律權利在比特幣託管人或Prime等實體的破產中，由第三方代表其持有的資產相對未經考驗執行代理在虛擬貨幣行業中，客戶的資產-包括信託的資產-存在風險 -可被視爲主要執行代理人的破產財產(在交易餘額的情況下)或比特幣託管人(在信託比特幣帳戶的情況下)和客戶-包括信託-可能面臨被被視爲此類實體的一般無擔保債權人，並面臨這種資產的全部損失或價值減值的風險。

比特幣託管協議包含各方達成的一項協議，根據第8條，將貸記到信託比特幣帳戶的比特幣視爲金融資產《紐約統一商法典》(《第8條》)，除了規定比特幣託管人將作爲受託人和代表信託基金的保管人。比特幣託管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公開聲明中表示證券備案文件，鑑於其託管協議中包含了與第8條有關的條款，它認爲法院在比特幣託管人破產的情況下，不會將託管的數字資產視爲其一般遺產的一部分。然而，由於數字資產託管安排的新穎性，法院尚未考慮對託管的此類待遇數字資產，而且不可能確切地預測他們在這種情況下將如何統治。如果比特幣保管人成爲受破產程序和法院的裁決，託管的比特幣是比特幣託管人一般財產而不是信託的財產，則該信託將被視爲比特幣託管人的一般無擔保債權人破產程序和信託基金可能會損失其全部或很大一部分資產。此外，如果發生對於比特幣託管人的破產，自動暫停可能會生效，可能需要曠日持久的訴訟才能追回比特幣託管人持有的資產，所有這些都可能對信託的運營產生重大和負面影響以及股票的價值。

關於素數執行協議，存在交易餘額的風險，在交易餘額中，信託的比特幣和現金被持有在綜合帳戶中 Prime Execution代理使用的銀行倒閉可能會對信託創建或贖回籃子的能力產生不利影響，或可能給信託造成損失)，在這種情況下可被視爲主要執行代理破產財產的一部分主要執行代理公司的破產。主要執行協議包含第8條選擇加入條款，涉及信託基金的資產存放在交易餘額中。

主力行刑代理不需要單獨持有信託交易餘額中的任何比特幣或現金。在交易餘額中，主要執行協議規定，信託對任何特定的比特幣(和現金)沒有可識別的索取權。相反， Prime Execution代理持有的綜合錢包，以及Prime Execution代理名下Prime Execution Agent名下的帳戶執行代理在連接的交易場所(「連接的交易場所」)維護(通常在一輛公共汽車上進行，而不是隔離，基礎)。如果Prime Execution Agent遭遇破產事件，則信託的資產存在風險在交易餘額中持有可被視爲主要執行代理破產財產的一部分，信託可被視爲作爲Prime Execution代理的一般無擔保債權人，這可能會導致信託和股東的損失。此外，在如果Prime Execution Agent破產，自動暫停可能會生效，並可能需要曠日持久的訴訟爲了追回主要執行代理持有的資產，所有這些都可能對信託的運營和股票價值。

根據信託協議，贊助商將不對所發生的任何責任或費用負責，包括但不限於比特幣的任何損失。由比特幣託管人或主要執行代理提供，保薦人沒有重大疏忽、惡意或故意不當行爲。因此，信託或股東對贊助商的追索權，包括在比特幣損失的情況下託管人或主要執行代理，是有限的。

股東追索權針對發起人和信託的其他服務提供者向信託提供的服務，包括但不限於，關於持有比特幣或提供與比特幣移動有關的指令的規定是有限的。對於避稅毫無疑問，保薦人、受託人或其任何關聯公司，或其他任何一方都沒有擔保資產或負債，或以其他方式承擔信託的責任，或任何服務提供者對信託的義務或責任，包括，但不限於，比特幣託管人和主要執行代理。主要執行協議和比特幣託管協議提供關於履行信託的任何義務、協議、陳述或保證協議或比特幣託管協議或根據該協議進行的任何交易。因此，信託可能會蒙受損失不在Coinbase Global保險範圍內且無人承擔損害賠償責任的比特幣。因此，追索權根據適用法律，信託或股東的權利是有限的。

在罕見的在有限的情況下，當信託機構使用代理人執行模型時，它可以利用交易信用。如果貿易積分不是如果比特幣可用或耗盡，該信託可能會在買賣比特幣方面面臨延誤，這可能會對股東造成不利影響；如果該信託未按時償還貿易信貸的，其資產可能會被貿易信貸貸款人及其關聯公司清算。

在稀有和有限的當信託使用代理執行模式時，它可以使用交易積分(定義如下)。爲了避免不得不預籌資金購買或出售比特幣，信託可從Coinbase Credit借入比特幣或現金作爲貿易信貸(「貿易信貸」)， Inc.(「貿易信貸貸款人」)根據Coinbase信貸承諾貿易融資協議，以短期爲基礎 (《貿易融資協定》)。商業信用貸款人只需在一定範圍內向信託提供商業信用這種比特幣或現金實際上可以提供給貿易信貸貸款人。在貿易信用不可用或耗盡的範圍內， (1)與現金創造和贖回有關的比特幣買賣或與比特幣有關的出售可能出現延誤對於支付非保薦人承擔的信託費用，在適用的範圍內，(2)信託資產可以持有交易餘額用於持續時間比交易信用更長，以及(3)與此類交易相關的執行價格可能會顯著偏離根據用於確定信託資產淨值的BRRNY價格。在一定程度上，購買和銷售的執行價格如果比特幣的價格大幅偏離用於確定信託資產淨值的BRRNY價格，股東可能會受到負面影響因爲這種價格偏差的額外成本將由授權參與者發生，並可能轉嫁給股東在二級市場。

在信託的範圍內使用交易信用使用代理執行模型時，此類交易信用由信託的資產擔保，包括任何在Prime Execution代理的交易餘額中持有的現金和比特幣，以及在比特幣託管人那裏持有的信託比特幣帳戶，在信託失敗的情況下，該資產可以由商業信用貸款人清算，以償還信託所欠的商業信用債務來償還貿易信貸的債務。

在稀有和有限的當信託利用代理人執行模式時，它可以利用交易信用。信託通常必須償還交易信用到下午6：00美國東部時間在貿易信貸貸款人向信託機構提供貿易信貸之日後的下一個日曆日 (如該日不是營業日，則在下一個營業日)。根據《貿易融資協議》，該信託已授予一項信託交易中的擔保物權、留置權和抵銷權與信託的所有權利、所有權和利益根據主要執行協議和比特幣託管協議設立的平衡和信託比特幣帳戶，以確保信託向貿易信用貸款人償還貿易信貸和融資費。在因定義的原因終止時在主要執行協議中，其中包括信託未能全額支付和清償其對貿易信貸的義務貸款人以貿易信貸、比特幣託管人和Prime Execution的形式向信託提供融資代理人同意遵守商業信貸貸款人關於信託資產處置的指示在未經信託機構進一步同意的情況下，比特幣帳戶和交易餘額。如果信託未能將交易信用償還給商業信貸貸款人按時足額，商業信貸貸款人可以控制信託的資產並將其清算爲償還信託欠商業信貸貸款人的商業信貸債務。

失去一名關鍵的主要執行代理的銀行關係或其使用的銀行倒閉可能會對信託的能力產生不利影響在信託利用代理執行的有限情況下，創建或贖回籃子，或者可能給信託造成損失模特。

主力行刑代理依賴銀行帳戶提供其交易平台服務，包括暫時持有與客戶的購買或出售比特幣。特別是，Prime Execution代理披露了Prime Execution代理持有的客戶現金，包括與信託交易餘額相關的現金，存放在一個或多個銀行的帳戶中，以便優質執行代理的客戶，或根據《投資公司法》規則2a-7投資於貨幣市場基金，以及被S評爲AAA級(或任何合格評級機構的同等評級機構)，前提是此類投資是以帳戶形式持有的以Coinbase的名義爲客戶的利益，並根據國家貨幣傳送器法律(「貨幣」)允許和持有市場基金“)。Prime Execution代理已向贊助商表示，它已在以下方面實施了政策與信託基金的交易餘額相關的現金。首先，與信託基金買賣比特幣有關的任何現金將在Prime Execution代理名下的一個綜合帳戶中持有，以使(FBO)的客戶在每個聯邦存款保險公司承保的多家銀行(「FBO帳戶」)或貨幣市場基金。每個FBO帳戶持有的信託現金金額每家銀行的金額應爲(I)FDIC存款保險限額和(Ii)任何特定銀行的較低者 Prime Execution代理爲適用銀行設置的限額。存款保險不適用於貨幣市場基金持有的現金。 Prime Execution代理已同意以一種旨在允許在適用情況下獲得FDIC存款保險的方式來命名這些帳戶在直通的基礎上，但不保證直通保險將適用，因爲這種保險取決於合規性銀行的。第二，信託交易餘額中的現金總額超過了可維持的金額進入美國政府貨幣市場基金。贊助商尚未獨立核實Prime Execution代理的陳述。如果Prime Execution代理在建立或維護銀行關係方面遇到困難，則Prime Execution Agent的損失執行代理的銀行合作伙伴或這些銀行合作伙伴施加的經營限制，以及無法 Prime Execution代理使用其他金融機構可能會導致中斷創建和贖回活動信託，或對信託造成其他經營中斷或不利影響。在未來，Prime Execution有可能代理可能無法在新的銀行合作伙伴處建立帳戶或建立新的銀行關係，或者與 Prime Execution代理能夠建立的關係可能不是那麼大或資本充足，或者受到相同程度的作爲現有的保誠監管提供者。

信託基金也可能受到影響如果Prime Execution代理所在的銀行持有客戶現金，包括與信託相關的現金，則會造成損失交易餘額(由Prime Execution代理用來轉移與信託出售比特幣訂單相關的現金流與支付非保薦人承擔的信託費用有關)、破產、破產、進入破產程序、被接管被監管機構、陷入財務困境，或以其他方式對其財務狀況或經營狀況造成不利影響。最近，一些銀行已經經歷了財務困境。例如，2023年3月8日，加州金融保護和創新部 (DFPI)宣佈銀門銀行進入自願清算，2023年3月10日，硅谷銀行(SVB) 被DFPI關閉，DFPI任命FDIC爲接管人。同樣，2023年3月12日，紐約金融服務部接管了Signature Bank，並任命FDIC爲接管人。財政部、聯邦儲備委員會發表的聯合聲明聯儲局和FDIC在2023年3月12日表示，Signature和SVB的儲戶將可以使用他們的所有資金，包括存款帳戶中超過保險金額的資金。2023年5月1日，加利福尼亞州部門關閉了First Republic Bank 金融保護和創新部，任命FDIC爲接管人。在競標過程之後，FDIC達成了一項購買和假設協議，與摩根大通銀行，全國協會，收購大部分資產和承擔聯邦存款保險公司對第一共和銀行的某些債務。

主力行刑代理歷史上一直與銀門銀行和簽名銀行保持着銀行關係。雖然贊助商不相信有未來環境變化，銀門銀行或簽名銀行倒閉對信託資產的直接風險而市場狀況，其中一些可能超出信託或保薦人的控制範圍，可能會削弱信託的能力在信託的交易餘額中或與信託的交易餘額相關聯的情況下，獲取信託在主執行代理處持有的現金與支付信託費用相關的出售比特幣的訂單不是由保薦人承擔的。如果Prime Execution代理經歷財務困境或其財務狀況在其他方面受到其銀行合作伙伴破產的影響，Prime Execution代理的向信託基金提供服務的能力可能會受到影響。此外，如果一家銀行未來倒閉，主要執行代理在信託的交易餘額中維護客戶現金，與信託出售比特幣的訂單相關支付非保薦人承擔的信託費用，在餘額不受限制的範圍內，可能會導致信託損失存款保險，儘管Prime Execution代理受到監管要求或其他潛在的保護。儘管主執行代理已經就主執行代理的維護向發起人做出了某些陳述以合理設計的方式，以符合資格獲得FDIC保險的方式，在與下列帳戶相關的基礎上獲得記錄 Prime Execution代理代表其客戶(包括信託)維護現金，不能保證這種傳遞保險最終將被提供。此外，信託可與Prime Execution代理維護符合以下條件的現金餘額未投保或超過聯邦存款保險公司的保險限額，或由貨幣市場的優質執行代理維持資金和隨之而來的風險(例如，「跌破美元」)。因此，信託基金可能會蒙受損失。

最好的行刑代理通過連接的交易場所發送訂單，這些交易與Prime Execution協議下的交易服務相關。損失或任何該等相關交易場所發生故障，可能會對Prime Execution Agent的業務造成不利影響，並導致相信我。

與貿易有關的問題根據Prime Execution協議提供的服務，Prime Execution代理例行地將客戶訂單發送到連接的交易場所，是第三方平台或其他交易場所(包括Prime Execution代理運營的交易場所)。在連接中通過這些活動，Prime Execution代理可以持有比特幣與這些連接的交易場所，以實現客戶訂單，包括信託基金的命令。然而，Prime Execution代理已向贊助商表示，客戶的現金不在互聯交易場所。如果主執行代理在訪問主執行代理時遇到中斷這些連接的交易場所、主要執行代理根據主要執行協議提供的交易服務可能會對影響到Prime Execution代理爲其客戶執行訂單流的能力受到限制的程度，包括相信我。此外，雖然主執行代理具有幫助減輕主執行代理的風險的策略和程序與通過第三方交易場所發送訂單相關，如果這些第三方交易場所中的任何一個遇到任何技術、法律、監管或其他不利事件，如停工、延誤、系統故障、暫停提款、流動性不足、資不抵債或客戶資產損失時，Prime Execution代理可能無法完全追回客戶的比特幣代理人已向這些第三方存入。因此，Prime Execution代理的業務、運營業績和財務情況可能受到不利影響，可能導致其無法向信託提供服務或履行其義務根據主要執行協議，信託可能遭受由此造成的損失或其運營中斷。互聯網絡的失敗 Prime Execution代理維護客戶比特幣(包括與信託相關的比特幣)的交易場所可能會導致信託的損失，儘管主要執行代理受到監管要求或其他潛在的保護。

信心的喪失或違反比特幣託管人可能會對信託和股票投資價值產生不利影響。

監管和保安服務因爲信託的比特幣是由Coinbase託管提供的，儘管信託可能會在以後保留一個或多個額外的託管人約會。信託持有的比特幣可以通過不同的方式進行託管或保護(例如，信託持有的部分比特幣可能由Coinbase託管，另一部分由另一第三方託管)。隨着時間的推移，信託可能會改變託管或其所持全部或部分資產的安全安排。發起人將根據以下情況決定適當的保管和安排：在其他因素中，經驗豐富的託管人的可用性以及信託基金安全保護比特幣的能力。

如果比特幣託管協議或主要執行協議終止或比特幣託管人或主要執行代理無法提供服務根據要求，保薦人可能需要尋找和指定替代託管人或一級經紀人，這可能會對保管工作構成挑戰信託基金的比特幣，以及信託基金繼續運作的能力可能會受到不利影響。

信託依賴於比特幣託管人，即Coinbase託管，在較小程度上，是主要執行代理Coinbase Inc.的操作。Coinbase 託管在保護信託比特幣帳戶及其附屬機構中的比特幣方面發揮着至關重要的作用， Coinbase Inc.，在代理執行模型下作爲主要執行代理。如果Coinbase託管或Coinbase Inc.未能執行他們爲信託執行的職能，信託可能無法操作、創建或贖回籃子，這可能會迫使受託清算或對股票價格產生不利影響。

2023年3月22日，首相執行代理及其母公司(這樣的母公司，Coinbase Global，並與Coinbase Inc.一起， Entities「)收到美國證券交易委員會工作人員的」威爾斯通知「，稱美國證券交易委員會工作人員已作出」初步決定“。建議美國證券交易委員會對相關Coinbase實體提起執法行動，指控其違反聯邦證券法律，包括《交易法》和《1933年法》。根據Coinbase Global的公開報告公司披露，基於在與美國證券交易委員會工作人員討論後，相關Coinbase實體認爲這些潛在的執法行動將涉及以下幾個方面相關Coinbase實體的Coinbase Prime服務、現貨市場、Coinbase收益和Coinbase錢包，以及潛在的民事訴訟可能尋求禁令救濟、返還和民事處罰。2023年6月6日，美國證券交易委員會對 Inc.未能在美國證券交易委員會註冊爲全國性證券交易所、經紀自營商和清算機構，違反了《交易法》該機構，涉及美國證券交易委員會在起訴書中聲稱的某些已識別的數字資產是證券的活動， (Ii)Coinbase Inc.違反了1933年法案，沒有在美國證券交易委員會登記其下注計劃的提供和銷售，以及(Iii) 根據交易法，Coinbase Global作爲控制人對Coinbase Inc.的S違規行爲負有連帶責任《交易法》與Coinbase Inc.相同的程度。美國證券交易委員會對相關Coinbase實體的申訴並未聲稱比特幣是一種證券，也沒有聲稱Coinbase Inc.涉及比特幣的活動導致了所謂的註冊違規，比特幣保管人也沒有被列爲被告。美國證券交易委員會的申訴尋求對相關硬幣庫永久禁令實體防止它們違反《交易法》或《1933年法》、返還、民事罰款和此類其他救濟法院認爲適當或必要的。作爲司法裁決的結果，可能需要Coinbase Inc.作爲主要執行代理，或者可以選擇限制或限制其提供的服務，或其財務狀況和向信託提供服務的能力可能會受到影響。如果由於監管行動(例如，包括，美國證券交易委員會提起的訴訟)，限制或減少其提供的服務，可能會對信託的能力產生負面影響操作或處理籃子的創建或贖回，這可能會迫使信託清算或對股份。雖然訴狀中沒有提到比特幣託管人的名字，但如果需要Coinbase Global作爲比特幣託管人的母公司，作爲司法裁決的結果，或可以選擇限制或減少其子公司向信託提供的服務，或者其財務狀況受到負面影響，可能會對信託的運營能力產生負面影響。

或者，受託人可以決定根據比特幣的規定，用託管信託的比特幣取代Coinbase託管作爲比特幣託管監護權協議。同樣，Coinbase託管或Coinbase Inc.可以終止比特幣託管協議或Coinbase下的服務優質經紀協議「(」優質籤立協議“)分別於向信託提供適用通知任何原因，或立即原因(在比特幣託管協議中定義爲(I)信託嚴重違反比特幣託管協議的任何條款；(Ii)信託基金破產或無力償債；或(Iii)信託基金未能全額支付和清償對Coinbase託管的附屬機構--貿易信貸貸款人(定義如下)的債務，該機構可不時以貿易信貸的形式向信託提供融資)。將維護責任移交給將比特幣託管人的比特幣帳戶託管給另一家託管人可能很複雜，可能會使信託的比特幣在轉讓過程中的虧損風險，這可能會對股份的表現產生負面影響或導致信託的資產。作爲Prime Execution代理，Coinbase Inc.不保證不間斷訪問交易平台或服務它作爲主要執行代理提供給信託。在某些情況下，Coinbase Inc.被允許暫停或暫停交易在其交易平台上，或對信託命令的金額或規模施加限制，或拒絕信託命令，包括在下列情況下其他，(A)直接由於原因或狀況造成的延誤、暫停運行、性能故障或服務中斷超出Coinbase Inc.的合理控制，(B)信託從事非法或濫用活動或欺詐，(C)接受將導致所發放的貿易信用額度超過最大貿易信用額度(定義如下) 信託與貿易信貸貸款人的協議允許在任何時候未償還，或(D)證券或技術該問題已發生且仍在繼續，導致Coinbase Inc.無法提供交易服務或接受信託公司訂單，在每種情況下，均受信託的某些保護。此外，如果Coinbase託管或Coinbase Inc.破產，業務將受到影響破產、停止業務經營、違約或未能履行其與信託機構的合同協議規定的義務，或因任何原因突然終止向信託基金提供的服務，將對信託基金的運作造成不利影響。

贊助商可能無法尋找願意作爲信託比特幣託管人或信託的主要執行代理的一方與當前的比特幣託管協議或主要執行協議相同或根本不同的條款。在受託人不能找到合適的一方願意擔任託管人或主要執行代理人，受託人可能被要求終止信託，並清算信託基金的比特幣。此外，在受託人找到合適的一方但必須簽訂經修改的如果比特幣託管協議或主要執行協議對信託不利，則股票的價值可能會受到不利影響受影響。如果信託無法找到替代的主要執行代理，其運營可能會受到不利影響。

Coinbase託管擔任比特幣託管人，Coinbase Inc.擔任幾種相互競爭的交易所交易比特幣產品的主要經紀商，這些產品可能會對信託的運作產生不利影響，並最終影響股份價值。

比特幣保管人和 Prime Execution代理都是Coinbase Global的附屬公司。截至本文發佈之日，Coinbase Global是最大的公開交易加密資產按市值計算，該公司是世界上最大的加密資產託管人，也是全球按託管資產計算最大的加密資產託管人。憑藉美德其領先的市場地位和能力，以及具有機構能力的加密資產提供商數量相對有限經紀和託管服務，Coinbase託管擔任比特幣託管人，Coinbase Inc.擔任幾個與之競爭的交易所交易比特幣產品。因此，Coinbase Global在支持美國現貨比特幣交易所交易方面發揮着關鍵作用產品生態系統，其規模和市場份額造成Coinbase Global可能無法正確分配其運營資源的風險充分支持使用其服務的所有此類產品，這些產品可能會損害信託、股東和股票價值。如果該信託需要利用代理執行模型來買賣比特幣，因爲沒有比特幣交易對手願意或能夠完成信託的交易，主執行代理將優先於某些產品的利益另一方面，它可能導致對不太受歡迎的產品的關注不足或相對不利的商業條款，這可能會對影響信託基金的運作，並最終影響股份的價值。

發起人可以需要儘快找到並任命替代比特幣託管人或現金託管人，這可能會對比特幣的保管構成挑戰信託基金是比特幣和現金。

贊助商可能需要更換 Coinbase作爲信託比特幣的比特幣託管人或BNY Mellon作爲信託現金的現金託管人由於破產、業務失敗或中斷、違約、無法履行、安全漏洞或其他原因而產生的現金等價物有問題。將信託帳戶在比特幣託管人和/或現金託管人處的維護責任轉移到另一方可能會很複雜，可能會讓信託的比特幣在轉移過程中面臨損失的風險，這可能對股票業績有負面影響或造成信託資產損失。贊助商可能無法尋找願意按照與當前比特幣託管協議相同的條款擔任比特幣託管人或現金託管人的一方或現金託管協議。贊助商找不到願意充當比特幣的合適一方此外，只要保薦人找到合適的一方，但必須簽訂修改後的託管服務協議，

信託基金的資產將由比特幣託管人和現金託管人爲信託開立的一個或多個帳戶中持有。比特幣託管人不是託管機構因爲它不受聯邦存款保險公司的保險。比特幣託管人或任何經紀、託管銀行或結算公司的無力償債由比特幣託管人使用，可能會導致信託的全部或大部分資產損失，或在很大程度上在這種情況下獲取損失、盜竊和追索手段。這些風險適用於信託使用Coinbase託管。

信託基金不是銀行機構或其他FDIC或SIPC的成員，因此，在信託機構持有的存款或由信託持有的資產不受 FDIC或SIPC成員機構的儲戶享有的保護。信託比特幣中的不可分割的利益代表着由信託基金的股份不投保。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱讚助商侵犯或以其他方式侵犯了其知識產權，這可能導致巨大的成本並轉移人們的注意力。

有可能是第三個當事人可以使用信託的知識產權或技術，包括使用信託的商業方法和商標，未經許可。然而，信託可能沒有足夠的資源來實施程序，以監控其未經授權的使用商標、專有軟件和其他技術。此外，第三方可以獨立開發業務方法、商標或專有技術著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此，信託公司未來可能不得不提起訴訟保護自己的商業祕密，確定他人所有權的有效性和範圍，爲自己辯護它侵犯了或以其他方式侵犯了其他各方的權利，或者針對其權利無效的說法爲自己辯護。任何這類訴訟，即使信託勝訴，無論是非曲直，都可能導致巨額費用，挪用其資源，或要求信託更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版稅或許可協議。

由於增加了技術的使用、有意和無意的網絡攻擊構成了業務和信息安全風險。

隨着越來越多的人使用以應對運營和信息安全風險。一般來說，網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於，爲了挪用資產而未經授權訪問數字系統或敏感信息、損壞數據或導致操作中斷。網絡攻擊也可能以這樣的方式進行不需要獲得未經授權的訪問，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或入侵信託的一個或多個第三方服務提供商(包括但不限於管理員、轉移代理、造成財務損失、股東無法進行交易、違反適用的隱私權和其他法律，監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。

此外，相當大的成本爲了防止將來發生任何網絡事件，可能會發生這種情況。信託及其股東可能會受到負面影響，因爲結果就是。雖然信託基金已經制定了業務連續性計劃，但這些計劃存在固有的侷限性。

面對的是信任與新型冠狀病毒(新冠肺炎)爆發有關的風險，這可能對信託所持股份的價值產生負面影響嚴重擾亂了它的運營。

造成的健康危機傳染病或其他公共衛生問題的爆發，可能會加劇其他先前存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險任何此類事件的影響都可能對全球經濟以及個別國家的經濟產生負面影響或地區、個別公司、部門和行業以及整個市場的財務表現都顯着且不可預見的方式任何此類影響都可能對股份的價格和流動性產生不利影響。

例如，埃博拉病毒的爆發 2019年12月，中國首次發現一種名爲新冠肺炎的呼吸道疾病，隨後在國際上傳播。The the the 新冠肺炎的傳播和遏制其傳播的努力已導致國際、國家和地方邊境關閉和其他嚴重的旅行限制和中斷，業務運營、供應鏈和客戶活動的嚴重中斷，事件取消和限制、服務取消、減少和其他變化，醫療服務中的重大挑戰準備和交付以及檢疫，以及對經濟環境產生負面影響的普遍關切和不確定性。在密碼市場，這給投資者造成了損失。這次新冠肺炎大流行的影響可能是短期的，也可能是長期的在一段時間內，無論哪種情況，都可能導致經濟大幅下滑或衰退。

此外，這些行動因此，贊助商和其他服務提供商可能會受到重大影響，甚至暫時或永久停止政府檢疫措施、對旅行或會議的自願和預防性限制以及與公衆有關的其他因素衛生緊急情況，包括其對任何此類實體工作人員健康的潛在不利影響。任何運營中斷可能對股票的價格和流動性產生不利影響，包括但不限於信託處理訂單的能力爲了籃子。

招股說明書的這一部分提供更詳細的比特幣描述，包括比特幣的歷史發展信息、個人持有比特幣的方式比特幣，如何在交易中使用比特幣，如何交易比特幣，比特幣可以在哪裏交易的交易平台市場買入、持有和出售比特幣場外交易市場(「OTC」)和比特幣挖掘。在這份招股說明書中，比特幣使用大寫字母「B」來描述涉及維護比特幣所有權分類賬的整個系統以及促進比特幣在各方之間的轉移。當提到比特幣網絡的加密貨幣時，比特幣被寫成小寫的「b」(當然，句子或段落的開頭除外，如下所示)。

比特幣是數字資產它原生於P2P比特幣網絡，並通過其操作創建和傳輸，P2P比特幣網絡是一種分散的使用加密協議運行的計算機。沒有一個實體擁有或運營比特幣網絡，其基礎設施由分散的用戶群共同維護。比特幣網絡允許人們交換價值代幣，稱爲比特幣，它們被記錄在一個被稱爲比特幣區塊鏈的公共交易分類賬上。比特幣可以用來支付商品和服務，或者，它可以按數字資產交易平台或個人確定的匯率轉換爲法定貨幣，如美元易貨貿易系統下的最終用戶到最終用戶的交易。雖然比特幣在使用上還處於起步階段，但它可能被用作交換媒介，單位爲價值的帳戶或儲存物。

比特幣網絡是分散的此外，任何一方都不能輕易審查比特幣網絡上的交易。因此，比特幣網絡通常被稱爲分散化和抵制審查制度。

比特幣的價值是確定的 (挖掘者)，以換取他們花費計算能力來驗證交易並將其添加到比特幣區塊鏈中。比特幣區塊鏈實際上是一個去中心化的數據庫，它包括礦工已經解決的所有塊，並進行更新以在解算新塊時包括它們。每筆比特幣交易都被廣播到比特幣網絡，當被包括在塊中時，記錄在比特幣區塊鏈中。通過這樣的記錄和驗證，比特幣區塊鏈代表了所有交易的完整、透明和不間斷的歷史比特幣網絡的一部分。

比特幣最先被描述爲在2008年發佈的一份白皮書中，該白皮書以「中本聰」的名義出版。比特幣背後的協議隨後被 2009年作爲開源軟件發佈，目前運行在全球計算機網絡上。比特幣網絡及其軟件從那時起，一群被稱爲核心開發人員的計算機工程師一直在積極開發，每個人都在以志願者爲基礎，沒有嚴格的等級管理。

比特幣網絡利用一種被稱爲「比特幣」的數字資產，可以通過互聯網在各方之間轉移。與其他電子手段不同如信用卡交易等支付，比特幣的優勢之一是它可以在不使用中央處理器的情況下進行轉移管理人或結算機構。由於不需要中心方來管理比特幣交易或維護比特幣賬簿，在描述比特幣時，通常會用到去中心化這個詞。除非它使用的是第三方服務提供商、交易方在比特幣中，通常不會提供中介可能提供的一些保護。

使用比特幣網絡進行交易就是下載被稱爲「比特幣錢包」的專門軟件。用戶的比特幣錢包可以在電腦或智能手機上運行，可以用來發送和接收比特幣。在比特幣錢包內，用戶可以生成一個或多個唯一的「比特幣地址」，這些地址在概念上類似於銀行賬號。在建立之後比特幣地址，用戶可以從他或她的比特幣地址向另一個用戶的比特幣地址發送或接收比特幣。正在發送比特幣從一個比特幣地址到另一個比特幣地址在概念上類似於從一個人的銀行帳戶向另一個人的銀行帳戶發送銀行電匯個人的銀行帳戶；然而，這種交易不由中間人管理，錯誤的交易通常不會一旦發出，將被撤銷或補救。

關聯的比特幣數量每個比特幣地址以及進出該比特幣地址的每個比特幣交易都透明地反映在比特幣中區塊鏈，並可被以「比特幣區塊鏈探索者」身份運作的網站瀏覽。比特幣區塊鏈的副本存在於整個互聯網上的比特幣網絡上的數千台計算機上。用戶的比特幣錢包將包含一個副本或者能夠與另一臺持有比特幣區塊鏈副本的計算機連接。創新的設計比特幣網絡協議允許每個比特幣用戶相信他們的比特幣區塊鏈副本通常會更新

當比特幣用戶希望要將比特幣轉移給另一個用戶，發送者必須首先向接收者請求比特幣地址。然後發送者使用他或她的比特幣錢包軟件，用於創建擬議的交易，當包含在比特幣區塊鏈中時，該交易將得到確認並進行結算。這筆交易將減少分配給發送方地址的比特幣數量，增加分配給接收方地址的比特幣數量地址，在每種情況下都是希望轉移的比特幣金額。該交易本質上是完全數字化的，類似於計算機上的一個文件，它可以發送到參與比特幣網絡的其他計算機；然而，使用加密驗證據信可以防止複製或僞造比特幣的能力。

使用開放源碼軟件，允許任何開發人員審查底層代碼並提出更改建議。沒有正式的公司或負責修改比特幣的組織。然而，有一些個人開發人員經常參與名爲「比特幣核心」的參考軟件，這是比特幣軟件的一個特定分發版本，它提供比特幣協議的事實上標準。

的重大變化比特幣協議通常通過所謂的「比特幣改進方案」或BIP來完成。這些建議是通常發佈在網站上，提案解釋了協議更改的技術要求以及更改的原因應該被用戶接受。由於比特幣沒有中央權威機構，更新參考軟件的比特幣協議將不會立即改變比特幣網絡的運營。相反，變更的實施是由用戶實現的(包括交易驗證者(又稱「挖掘者」)下載並運行比特幣核心或其他比特幣軟件的更新版本遵守新的比特幣協議。用戶和礦工必須通過下載版本來接受對比特幣源代碼所做的任何更改他們的比特幣軟件，其中納入了對比特幣網絡源代碼的擬議修改。這是對比特幣網絡的源代碼或協議只對下載它的比特幣用戶和礦工有效。如果一個不兼容的修改被不到壓倒性的百分比的用戶和礦工接受，比特幣網絡中的一個部門將發生這樣的情況：一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的一個事業部在比特幣網絡中被稱爲「叉子」。

比特幣網絡已經實現了比特幣區塊鏈上價值轉移以外的一些功能。在最近的激活之後關於比特幣網絡上的隔離證人，閃電網絡的阿爾法版本發佈了。閃電網絡是一個開源的分散的網絡，無需可信的第三方即可實現區塊鏈外的比特幣所有權即時轉移。 2021年，比特幣協議實施了Taproot升級，以增加對網絡上覆雜交易的增強支持，例如多重簽名交易，需要兩個或多個交易方在比特幣網絡上執行交易。在升級之前，多重簽名交易在歷史上是緩慢的、昂貴的，而且很容易識別。Taroot旨在減少數據量寫入到塊中，並使多重簽名事務與常規事務難以區分，從而增加了增強的保密層。然而，Taproot也放鬆了比特幣區塊鏈強制執行的某些類型的數據要求，以促進這些變化導致了「序號協議」的推出。序號協議利用了Taproot放寬的數據要求允許用戶將圖形圖像和其他數據文件添加到比特幣交易中(「序號」)。到2023年底，幾乎 5,300個萬序號被刻在比特幣區塊鏈上。

其他努力包括增加使用內置於比特幣區塊鏈、構建於比特幣區塊鏈之上或與比特幣區塊鏈掛鉤的智能合同和分佈式登記冊。信託的活動不會與此類項目直接相關，儘管此類項目可能會利用比特幣作爲代幣來促進其非金融用途，從而可能增加整個比特幣網絡的效用。相反，運營和構建在比特幣區塊鏈內可能會增加比特幣網絡上的數據流，並且可能會「膨脹」規模比特幣區塊鏈或確認時間慢。目前，此類項目仍處於早期階段。

比特幣交易與此類似在概念上是不可逆轉的數字檢查。該交易包含發送方的比特幣地址、接收方的比特幣地址、要發送的比特幣金額、交易費和發送者的數字簽名。比特幣交易是安全的通過稱爲「公鑰-私鑰密碼術」的密碼術，由比特幣地址和數字簽名表示事務的數據文件。每個比特幣網絡地址或錢包都與唯一的公鑰和私鑰相關聯這兩個都是長的字母數字代碼，它們一起導出並具有唯一的關係。

使用密鑰對是一種比特幣網絡技術的基石。這是因爲使用私鑰是比特幣交易的唯一機制都可以被簽署。如果私鑰丟失，相應的比特幣此後將永久不可轉讓。此外，被盜的私鑰爲竊賊提供了立即和不受限制地訪問相應比特幣的權限。因此，比特幣用戶必須理解比特幣的數量實際上控制了比特幣。對於大量比特幣，持有者通常會接受複雜的安全措施措施。有關該信託基金如何確保其比特幣安全的討論，請參見下面的「比特幣保管人」。

公鑰是可見的對公衆開放，類似於比特幣網絡地址。私鑰是一個祕密，用於對交易進行數字簽名一種證明事務已由公鑰-私鑰對的持有者簽名的方式，而不必透露私鑰鑰匙。用戶的私鑰必須按照適當的控制和程序保持安全，以確保其僅用於合法的和預期的交易。如果未經授權的第三人獲知用戶的私鑰，該第三人可以申請用戶未經授權的數字簽名，並將用戶的比特幣發送到他們或另一個比特幣地址，從而竊取用戶的比特幣。類似地，如果用戶丟失了他的私鑰並且不能恢復這種訪問(例如，通過備份)，用戶可能永久失去對與該私鑰和比特幣地址相關聯的比特幣的訪問。

爲了防止這種可能性對於重複支出的比特幣，每一筆經過驗證的交易都被記錄下來，打上時間戳，並公開顯示在比特幣區塊鏈，這是公開可用的。因此，比特幣網絡通過紀念來確認不會重複支出比特幣區塊鏈中的每一筆交易，所有比特幣用戶都可以公開訪問和下載部分或全部網絡軟件程序。任何用戶都可以通過他們的比特幣錢包或區塊鏈瀏覽器驗證比特幣中的每筆交易網絡是由持有適用私鑰的持有者授權的，而比特幣網絡挖掘軟件與參考軟件一致要求在將每筆交易納入比特幣區塊鏈之前對其進行驗證。這種加密安全性確保了比特幣交易一般不會被僞造，儘管它不能防止「真實世界」的盜竊或脅迫使用比特幣用戶的私鑰，包括入侵比特幣用戶的計算機或服務提供商的系統。

一筆比特幣交易如果包括在添加到比特幣區塊鏈的有效區塊中，當該區塊以協商一致方式被接受爲有效時，雙方將被記錄在比特幣網絡參與者中形成。塊的驗證通過確認包含在該區塊的數據以及該區塊添加到比特幣網絡上最長的確認比特幣區塊鏈中。對於一筆交易，包括在比特幣區塊鏈中的區塊構成了對有效性的「確認」。因爲每個塊都包含一個引用對於前面的區塊，附加到比特幣區塊鏈並併入區塊鏈的其他區塊構成額外的確認這樣的先前區塊中的交易，並且第一次包括在區塊中的交易被確認一次，以防止重複支出。這種分層確認過程使更改歷史數據塊(和反向事務)的難度成倍增加退回到比特幣區塊鏈中。

要撤消過去的事務處理，請執行以下操作在比特幣區塊鏈上記錄的塊中，惡意攻擊者必須施加巨大的哈希率來重新求解從目標區塊開始和之後的比特幣區塊鏈，並將所有此類區塊廣播到比特幣網絡。比特幣網絡通常被編程爲將包含已求解和有效塊的最長比特幣區塊鏈視爲最準確的比特幣區塊鏈。爲了撤消多層確認並更改比特幣區塊鏈，惡意行爲者必須重新解決所有舊區塊尋求重新生成，並能夠以一定的速度不斷向比特幣區塊鏈添加新區塊要超過比特幣網絡上的所有其他礦工，他們將不斷地爲比特幣解決問題並向其添加新的區塊比特幣區塊鏈。考慮到比特幣網絡的規模和速度，人們普遍認爲，積累這種計算能力的成本電力超過了通過雙重支出或試圖捏造先前區塊而獲得的利潤。

如果惡意行爲者能夠要積累比特幣網絡總哈希率的10%，估計有0.1%的可能性能夠克服六(6)次確認。因此，考慮到很難積累這樣的哈希率，六(6)次確認是經常被引用的交易有效性的標準。信託採取了一項政策，根據該政策，交易將被視爲對該行業的確認六(6)份確認的標準(「確認議定書」)。隨着一(1)個區塊被添加到比特幣區塊鏈中，大約每隔六(6)到十二(12)分鐘，比特幣交易將平均使用確認協議進行確認，超過合理的大約一(1)小時後懷疑。銷售高價值商品和服務的商家，以及比特幣交易平台和許多經驗豐富的據信，用戶一般使用六(6)個確認標準。然而，這種確認制度並不意味着商家必須始終等待涉及低價值商品和服務的交易的多次確認。如下所述，一次成功的涉及低價值交易的雙重支出攻擊可能--或許很可能會--顯著低於成本參與安排和實施這種雙重支出的襲擊。此外，從事低價值交易的商家隨後可以查看在比特幣區塊鏈確認有限或不確認的情況下，更快的交易結算的回報比不確認的相關風險更大在銷售點等待六(6)個關於低價值交易的確認。相反，對於高價值交易，由於對時間不敏感，可以通過等待六(6)個以上的確認來提供額外的結算安全。

比特幣的過程創建並驗證比特幣交易稱爲「挖掘」。要開始挖掘，用戶或「挖掘者」可以下載並運行一個挖掘「客戶端」，就像普通的比特幣網絡軟件程序一樣，它會讓用戶的電腦變成比特幣網絡上的一個節點，在這種情況下，它有能力驗證交易並添加新的交易區塊比特幣區塊鏈。

礦工們，通過使用比特幣軟件程序，從事一套規定的複雜數學計算，以驗證交易和競爭有權向比特幣區塊鏈添加一塊經過驗證的交易，從而確認其中包括的比特幣交易塊的數據。比特幣區塊鏈的交易，然後通過授予比特幣，也就是所謂的「Coinbase」，外加任何交易來獎勵爲此類區塊所包括的交易支付的費用。

確認和驗證的比特幣交易以添加到比特幣區塊鏈的區塊記錄。每個塊都包含最近的一些或全部的詳細信息之前區塊中沒有記錄的交易，以及向添加新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。每個唯一的區塊只能由一個礦工解決並添加到比特幣區塊鏈中；因此，所有個人礦工和礦池在比特幣網絡上必須參與一個競爭的過程，不斷增加他們的計算能力，以提高他們的可能性解決新區塊的問題。隨着更多礦工加入比特幣網絡，其處理能力增強，比特幣網絡調整維持向比特幣區塊鏈添加新區塊的預定速度的區塊求解方程的複雜性每隔十分鐘。

創造新事物的方法比特幣的數學控制方式是，比特幣的供應量按照預先設定的時間表以有限的速度增長。每解決一個新的區塊，比特幣的數量就會自動減半。因此，目前的固定獎勵解決一個新的區塊是每區塊3.125比特幣；獎勵從6.25比特幣減少到2024年4月的3.125比特幣。據估計，到2028年再減半。這種刻意控制的比特幣創造速度意味着，現有的比特幣數量永遠不會以及比特幣不能通過過度生產而貶值，除非比特幣網絡的來源代碼(以及比特幣發行的基本協議)被更改。截至2024年7月，據估計，超過1970枚萬比特幣我們還沒有完成，達到2100年萬比特幣限制的日期估計是2140年。

除了使用比特幣之外爲了從事交易，投資者可以買賣比特幣，以投機比特幣在比特幣市場上的價值，或者作爲使他們的投資組合多樣化的長期投資。比特幣在市場中的價值在一定程度上取決於：(I)供應量比特幣市場對比特幣的需求和需求；(Ii)市場對比特幣投資者興趣的擴大和採用的預期用戶對比特幣的使用量，(Iii)接受比特幣作爲支付形式的商家數量，以及(Iv)私人最終用戶到最終用戶的數量交易記錄。

雖然比特幣的價值是由兩個交易市場參與者通過他們的交易對比特幣的價值決定的，這是最常見的手段確定參考價值的方法是調查一個或多個存在比特幣二級市場的交易平台。最突出的數字資產交易平台通常被稱爲「交易所」，儘管它們既不報告交易信息，也不報告交易信息它們的監管方式與全國性證券交易所相同。因此，在形式、透明度和可靠性方面存在一些差異來自數字資產交易平台的交易數據。一般來說，比特幣數據可以從這些交易平台獲得，公開披露的每筆已執行交易的估值，以一種或多種法定貨幣，如美元或歐元(如美元-比特幣對)或其他數字資產，如以太。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。

目前，有很多全球運營的數字資產交易平台和交易平台在比特幣買賣中佔有相當大的比例因此，它爲比特幣的市場估值提供了大量數據。數字資產交易平台爲投資者提供有一種買賣比特幣的方式，類似於紐約證券交易所或納斯達克等證券交易所，它們提供了投資者在所謂的「二級市場」購買股票和債券。與證券交易所不同，證券交易所受到監管，以監督證券交易活動、數字資產交易平台在很大程度上被監管爲貨幣服務企業(或外國監管機構 )，並被要求監測和偵測#年可能發生的洗錢和其他非法融資活動站臺。數字資產交易平台運營的網站旨在允許投資者在交易平台上開戶然後買賣比特幣。

與傳統庫存一樣如投資者在交易所開設交易戶口，並希望在數碼資產交易平台進行交易，則必須存入已接受的將政府發行的貨幣存入他們的帳戶，或以前獲得的數字資產。使用數字帳戶建立帳戶的過程資產交易平台和交易比特幣與用戶發送比特幣的過程不同，也不應混淆一個比特幣地址到另一個比特幣地址，例如支付商品和服務。後一個過程是一種發生在完全在比特幣網絡的範圍內，而前者是主要發生在私人網站和數據庫上的活動屬於該交易平台所有。

儘管比特幣是世界上第一個自2009年以來，該領域的數字資產、市場參與者和公司的數量大幅增加。在……裏面除了比特幣，其他知名的數字資產還包括以太、比特幣現金和Litecoin。數字資產市場仍然是正在定義和發展中，包括交易所的實踐、投資者的行爲以及特定的協議和重要性數字資產。在2017年前，比特幣約佔所有數字資產總市值的85%或更多。

授權參與者和該信託基金可以選擇在數字資產交易平台上買賣籃子交易中使用的比特幣，在場外交易市場或直接雙邊交易中。比特幣的場外交易通常是通過本金對本金的雙邊協議完成的。基礎。所有與信譽有關的風險和問題都由直接參與交易的各方之間承擔。

比特幣場外交易市場顯示在報價、價格、規模和其他因素方面的靈活性。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開喊價的場所，通常涉及以主體對主體爲基礎的雙邊協議。參與場外交易的各方將商定一項價格-通常通過電話、電子郵件或聊天-然後雙方中的一方將啓動交易。例如，賣家可以通過將比特幣發送到買家的比特幣地址來發起交易。然後，買家會電匯美元轉到賣家的銀行帳戶。場外交易往往以大塊比特幣的形式進行。所有與信譽有關的風險和問題是在直接參與交易的各方之間。場外交易市場參與者包括對沖基金等機構實體，家族理財室、私人财富管理公司、以專有方式交易比特幣的高淨值人士，以及提供比特幣交易服務的經紀人比特幣的流動性是雙向的。

比特幣期貨合約授權參與者可以利用比特幣期貨合約對沖與購買和贖回籃子相關的比特幣敞口。自年推出以來 2017年，芝加哥商品交易所比特幣期貨合約的日均交易量、未平倉合約和比特幣期貨合約數量都出現了顯著增長大型參與者的數量。芝加哥商品交易所的比特幣期貨合約是基於BRR進行現金結算的，BRR與好極了。

礦工的範圍從比特幣到熱心於專業的採礦作業，即設計和建造專用機器和數據中心，但絕大多數採礦現在由能夠獲得優質硬件、優惠的電價和工業數據中心的各方承擔。此外, 大多數挖掘哈希率是由礦池中的參與者指導的。

這一部門包括投資以及私人和專業投資者和投機者的交易活動。這些參與者包括交易所交易產品、對沖基金，以及通過在數字資產交易平台上交易來投資比特幣的日內交易者。

從歷史上看，更大的金融據公開報道，服務機構在比特幣投資和交易方面的參與有限；然而，這一趨勢出現了越來越多的平台尋求提供對數字資產的敞口，越來越多的機構投資者尋求在太空。主要金融機構在增加直接、股權或綜合數字獲取手段時，引用了諮詢客戶的需求資產敞口。

零售業包括通過比特幣網絡直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用戶。零售業部門還包括消費者之間通過直接從商業或服務企業購買商品或服務的交易交易或第三方服務提供商，如BitPay，它爲即時交易提供商家平台，從而消費者將比特幣發送到BitPay，然後BitPay將比特幣或其現金價值提供給商業或服務企業利用這個平台。還爲他們的商家客戶增加了比特幣支付選項。通過比特幣網絡進行支付處理可能會減少交易商家的成本相對於信用卡交易處理的支付成本，消除了消費者按存儲容量使用計費的可能性。

這一領域包括公司提供各種服務，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。Coinbase和Fidelity是多服務金融機構的例子，這些機構爲用戶提供存儲比特幣的錢包，同時也用作零售或交易所用戶可以通過其購買比特幣法定貨幣的網關。BitPay是比特幣支付處理器的一個例子，它允許商家接受比特幣作爲支付方式。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大規模目前可用的服務範圍以及其他各方將進入比特幣網絡的服務部門。

AS 比特幣和數字資產在受歡迎程度和市場規模方面都有所增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構 (包括

、美國證券交易委員會、OCC、商品期貨交易委員會、FINRA、消費者金融保護局(CFPB)、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國稅局、州金融機構監管機構等)一直在審查數字資產的運營網絡、數字資產用戶和數字資產交換市場。這些州和聯邦機構中的許多機構都帶來了執法行動併發布了與數字資產市場有關的諮詢意見和規則。目前和未來有關數字的監管行動一般的資產或任何單一的數字資產可能會改變投資的性質，可能會造成重大不利的程度信託的股份和/或繼續運作的能力。

爲例如，2022年的事件，除其他外，包括FTX及其子公司、Three Arrow Capital、Celsius的破產申請 Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi和其他公司，以及數字資產市場的其他發展，導致了對加強對數字資產行業的審查和監管，特別關注數字資產交易所等中介機構，站臺和保管人。聯邦和州立法機關和管理機構可以出臺和頒佈新的法律法規，以監管數字資產交易所和託管人等加密資產中介機構。2023年3月硅谷銀行倒閉，銀門銀行和簽名銀行，在某些情況下爲數字資產行業或類似的未來事件提供服務，可能放大和/或加速這些趨勢。2023年1月3日，聯邦銀行機構發佈了一份關於加密資產風險的聯合聲明在暴露了加密資產部門的脆弱性，包括欺詐和詐騙風險的事件之後，向銀行組織發出通知，法律上的不確定性、顯著的波動性和傳染風險。雖然銀行組織不被禁止與加密資產相關在這些活動中，這些機構對集中在加密資產中的商業模式表示了重大的安全和穩健關切相關活動或對加密資產部門的集中敞口。

美國聯邦和州監管機構，以及白宮，都發布了關於數字資產的報告和新聞稿，包括比特幣和數字資產市場。此外， 2023年，衆議院成立了兩個新的小組委員會：數字資產、金融技術和包容性小組委員會以及商品市場、數字資產和農村發展小組委員會，每個小組委員會的成立在一定程度上是爲了分析以下問題加密資產，並表明制定和考慮通過旨在解決認爲有必要對數字資產行業進行監管並對其表示擔憂。然而，任何即將到來的內容和範圍分裂的國會使得任何預測都變得困難。

美國證券交易委員會主席表示，他認爲使用數字資產交易平台的投資者沒有得到足夠的保護，活動在平台上可以牽連證券法、商品法和銀行法，提出了一些與保護相關的問題投資者和消費者，防範非法活動，確保金融穩定。主席表示，美國證券交易委員會需要擁有額外的權力，以防止交易、產品和平台「陷入監管裂縫」，例如以及更多的資源，以保護「這個不斷增長和動盪的行業」的投資者。主席呼籲聯邦立法。圍繞數字資產交易、放貸、去中心化金融平台，尋求對爲數字資產交易和借貸制定規則。無法預測國會是否會授予更多權力美國證券交易委員會或其他監管機構，這種額外授權的性質可能是什麼，它們可能會如何影響數字資產的能力市場的運作，以及這些機構可能出臺的任何新法規可能如何總體影響數字資產的價值以及由信託基金特別持有的比特幣。加強對數字資產和數字資產活動的聯邦監管的後果可能對信託基金和股票產生實質性的不利影響。

2023年6月，美國證券交易委員會提交了針對美國兩大數字資產交易平台Coinbase和Binance的訴訟，指控Coinbase和Binance一直在運營違反美國聯邦證券法的未註冊證券交易所、經紀商和清算機構。而美國證券交易委員會還沒有據稱，比特幣是一種證券，這些執法行動和其他行動的結果可能導致比特幣的大幅重組美國的數字資產市場。然而，美國證券交易委員會最近在美國法院試圖監管的過程中遇到了挫折數字資產市場。針對Ripple Labs，Inc.，法院發現，向機構和老練的個人提供和銷售XRP數字令牌構成證券交易，但在密碼交換上提供和銷售XRP，向員工和其他第三方分發開發商沒有進行證券交易。最近，哥倫比亞特區巡迴法院發現，美國證券交易委員會否認灰度級批准兩個類似的基於比特幣期貨的ETP。儘管如此，直到美國證券交易委員會針對數字資產市場參與者的衆多行動如果問題得到解決，美國數字資產市場的結構仍將面臨巨大的監管風險，這可能會影響對數字資產的需求以及現有交易所和產品的持續供應。

淺談金融犯罪執法網絡(「FinCEN」)要求任何可轉換數字資產的管理人或交易所作爲貨幣在FinCEN註冊並遵守適用於貨幣傳送器的反洗錢法規。2015年，FinCEN評估了70萬美元對數字資產保薦人處以罰款，原因是該保薦人從事貨幣服務業務，違反了《銀行保密法》的若干要求以及在沒有向FinCEN登記的情況下出售數字資產，以及未能實施和保持足夠的反洗錢程序。2017年，FinCEN評估了萬對現已停業的數字資產交易所BTC-e的11000美元罰款，理由是類似的違規行爲。這個在美國開展業務的交易所在FinCEN註冊並遵守反洗錢法規的要求可能會增加購買和出售比特幣的成本，因此可能對比特幣的價格和對股票的投資產生不利影響。在三月裏 2018年FinCEN負責立法事務的助理國務卿致美國參議員羅恩·懷登的信，助理國務卿表示根據現行法律，開發商和交易所都參與了首次發行硬幣(ICO)中代幣的銷售。可能被要求在FinCEN註冊爲匯款機構，並遵守適用於洗錢的反洗錢法規發射機。

外國資產辦公室美國財政部的控制(OFAC)增加了數字貨幣地址，包括比特幣網絡上的地址，列入資產被凍結的特別指定國民名單，以及美國人通常被禁止進行交易。OFAC或其他司法管轄區的類似組織的此類行動可能給市場帶來了不確定性，即過去與此類地址相關的比特幣是否可以輕易出售。這種受污染的比特幣的交易價格可能會比未受污染的比特幣有很大折扣。比特幣市場的可替換性降低可能會降低比特幣的流動性，從而對其價格產生不利影響。

根據美國政府的規定紐約州金融服務部(NYDFS)，參與數字資產業務活動的企業爲第三在紐約或涉及紐約的各方，不包括商家和消費者，必須從 NYDFS，並必須遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告要求，其中包括其他。作爲BitLicense的替代方案，根據紐約州的法律，公司可以申請特許成爲有限目的信託公司具有從事數字資產經營活動的資格。其他州已經考慮或批准了數字資產業務活動法規或規則，例如，通過指示某些數字資產業務活動構成貨幣傳輸的條例或指導需要執照的。

應用中的不一致向某些企業轉移資金許可要求可能會使這些企業更難提供服務，這些服務可能會影響消費者對比特幣及其價格的接受。爲了解決這些問題，統一法委員會通過了一個範本 2017年7月出台的《虛擬貨幣企業統一監管法》，與比特幣牌照有許多相似之處和特點多州互惠許可功能，其中在一個州獲得許可的企業可以申請加速許可程序在其他州。然而，目前尚不清楚有多少個州(如果有的話)將採用部分或全部示範立法。

此外，美國證券交易委員會、美國國家證券監管機構和幾個外國政府已發出警告，稱數字資產在首次公開發行硬幣(ICO)中出售可能被歸類爲證券，這些數字資產和ICO都可能受到證券監管。一般來說, ICO是在以太網絡或類似的「智能合同」平台上提供和進行的，而不是在比特幣網絡上；然而，比特幣已被用於多個網絡上的ICO的考慮，並且可以使用比特幣網絡進行ICO。正在進行中未來的監管行動可能會改變對股票的投資性質或能力，可能會產生實質性的不利影響信託基金繼續運作。數字資產業務或制定限制制度，以應對黑客、消費者傷害或刑事引起的不良宣傳源自數字資產活動的活動。2019年7月，美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，他對數字資產的「擔憂」。用於資助非法活動。2020年6月，作爲金融機構的數字資產業務被要求遵守《旅行規則》準則由金融行動特別工作組推動，並由政府監管機構在很大程度上發達經濟體的數量。旅行規則要求金融機構傳遞與由於比特幣網絡的性質，對這一任務的遵守是一個挑戰數字資產業務，包括數字資產交易平台。美國或外國政府或準政府機構可能對該信託基金的投資產生不利影響。“

多個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣網絡、比特幣市場、及其用戶，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易平台和服務提供商作用域。例如，2020年3月5日，韓國投票修改了《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商註冊並遵守其反洗錢和反洗錢框架。這些措施也爲政府提供了關閉數字不符合規定流程的資產交易平台。中國和韓國政府也禁止ICO和在過去五年裏，有一致的報道稱，中國監管機構已經採取了正式或非正式的行動關閉或限制多個基於中國的數字資產交易平台的銀行准入。例如，2018年1月19日，一名中國人新聞機構報道，人民中國銀行已責令金融機構停止提供銀行或資金到「任何與加密貨幣有關的活動」。同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其實體監管向處理或結算數字資產的任何個人或商業實體提供服務。2020年3月5日，這個禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑。那裏有殘骸韓國、印度和中國政府未來在監管方面的行動存在重大不確定性數字資產和數字資產交易平台。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突並可能對美國以外的用戶、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此阻礙歐盟、中國、韓國、印度和美國的比特幣經濟增長或可持續性在全球範圍內，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。

2019年7月，英國的金融市場行爲監管局提出規則，以解決出售衍生品和交易所交易對零售消費者的傷害提到了某些類型的數字資產，辯稱這些資產不適合散戶投資者，理由是極端波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。除了交易所交易的票據外，擬議的禁令還將影響金融產品包括差價合約、期權合約和期貨合約。有關擬議限制的公衆諮詢已於 2019年10月。截至本招股說明書發佈之日，金融市場行爲監管局尚未最終確定其擬議的裁決。

區塊鏈的透明度過去曾爲執法機構的調查提供便利。然而，某些增強隱私的功能已經或預計會出現將引入多個數字資產網絡，這些功能可能會使執法機構對交易記錄。儘管尚未採取監管行動以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況可能會改變在未來。

未來任何監管措施的影響信託或比特幣的變化是不可能預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託和比特幣的價值不利這些股份。

信託基金的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營的費用。在尋找爲了實現其投資目標，該信託基金持有比特幣，並根據BRRNY對其淨資產和股票進行每日估值。比特幣將是信託基金持有的唯一數字資產。

發起人認爲信託爲投資者提供了一種經濟高效的方式，通過以下方式實施使用比特幣的戰略和戰術資產配置策略投資於股票，而不是直接購買、持有和交易比特幣。後一種選擇需要投資者通過選擇數字資產交易平台開戶或安排私下交易獲取比特幣，併發起發起或結算此類收購的法定交易。然後，投資者也將被要求通過選擇託管此類比特幣零售或機構託管平台或建立基於個人計算機或硬件安全模塊的能夠進行交易的系統直接在區塊鏈上，並招致與網絡安全相關的風險，並維護以下情況下無法恢復的私鑰在其他困難中，迷失了。

比特幣的買賣因爲信託基金會進行創作和贖回股票換取現金，它負責購買和出售與這些創造和贖回相關的比特幣命令。信託基金還可能被要求出售比特幣，以支付某些非常的、非經常性的費用，這些費用不是由贊助商。發起人，代表信託，通常尋求以儘可能接近BRRNY的價格買賣比特幣。當在潛在的交易對手之間進行選擇時，贊助商可能會考慮除了最優惠的價格之外的其他因素。然而，最優惠的價格是主導因素。在確定發起人與其達成預期交易的交易對手時。發起人可能考慮的其他因素包括擬議訂單的規模，以及交易對手的執行能力、可靠性和響應性。

信託基金的購買和比特幣的銷售可以根據兩種模式進行：(I)「信託導向交易模式」；或(Ii)「代理人執行」。模特。“該信託打算將信託導向交易模式用於所有比特幣的購買和銷售，並將僅使用沒有比特幣交易對手能夠或願意完成信託購買的代理執行模型或出售比特幣。

無論是利用信託導向的交易模型或代理執行模型，授權參與者將只交付現金來創建股票，並將僅獲得現金在贖回股票時。此外，授權參與者不會直接或間接購買、持有、交付或接收比特幣作爲創建或贖回過程的一部分或以其他方式指示信託或第三方購買、持有、交付或者在創造或兌換過程中接收比特幣。此外，在信任導向交易模型或代理下執行模型，信託將通過從非授權參與者的第三方接收比特幣來創建股票，並且贊助商代表信託基金-而不是授權參與者-負責選擇第三方來交付比特幣。此外，第三方將不會在比特幣的交付方面充當授權參與者的代理在向信託交付比特幣方面，或按照授權參與者的指示行事。另外，該信託將通過將比特幣交付給非授權參與者和贊助商的第三方來贖回股票信託的--而不是授權的參與者--負責選擇第三方來接收比特幣。此外，第三方不會就從信託收到比特幣一事作爲授權參與者的代理或按照授權參與者關於從信託收到比特幣的指示行事。

信託導向下的貿易模型中，保薦人代表信託負責從已獲批准的比特幣交易對手那裏獲得比特幣交易對手和所有交易都將在保持距離的基礎上進行。雖然比特幣交易的預期和意圖是對手方是獨立的第三方。比特幣交易對手方有可能在任何一天被考慮或成爲信託的關聯公司，如果它收購的股份數額會使其被視爲信託的關聯公司，則股票公開交易。比特幣交易對手方不需要在比特幣託管人那裏擁有託管帳戶。什麼時候尋求以信託的名義買賣比特幣，贊助商通常會尋求以接近的價格買賣比特幣在通知信託公司需要購買或者出售比特幣，贊助商將從他們願意的多個比特幣交易對手那裏獲得指示性價格以執行預期的交易。然後，保薦人確定它希望與之進行交易的比特幣交易對手並記錄了這一決定的基本原理。一旦達成協議，交易通常將在「場外交易」進行。基礎。在信託比特幣帳戶和比特幣交易對手方之間進行的比特幣轉賬屬於「鏈上」交易在比特幣區塊鏈上有代表性。與這種比特幣鏈上轉移相關的轉移費用將由比特幣託管人支付。

贊助商維護一個流程用於批准和監督比特幣交易對手，該交易對手由比特幣投資組合監督委員會監督，該委員會是負責投資活動及相關風險，以及交易對手風險。所有比特幣交易對手必須獲得批准在保薦人代表信託基金與該實體進行交易之前，由比特式投資組合監督委員會批准。比特幣投資組合監督委員會在季度會議上不斷審查所有批准的比特幣交易對手，並如果出現有關出售比特幣的實體的新信息，將拒絕任何先前批准的比特幣交易對手的批准該實體作爲經批准的比特幣交易對手的適當性值得懷疑。在考慮哪些比特幣交易對手時爲了批准，比特式投資組合監督委員會制定了嚴格的政策和程序，包括但不限於審查所有受制裁實體，包括但不限於查明的各類受制裁個人和實體由外國資產管制辦公室提供；(2)審查關於該實體的所有公開資料，包括審查根據美國或非美國監管機構的要求提交的所有信息，特別強調實體所有人的身份、披露事件和紀律處分報告；以及(3)審查實體的關於各種主題的政策和程序，包括但不限於反洗錢和「了解客戶」要求、貿易監視、審計和測試以及網絡安全能力。

B2C2美國公司，坎伯蘭DRW Flow Traders B.V.，JSCt，LLC，Kraken(d/b/a Payword OTC Ltd.)，NONCO Group LLC和Wintermute Trading 有限公司已被批准爲比特幣交易對手。JSCT，LLC是Jane Street Capital，LLC的附屬公司，後者是一家授權的信託的參與者。

如果每一枚比特幣交易對手方不能或不願意完成信託代表保薦人購買或出售比特幣可以使用代理執行模型來執行交易。

在代理執行模型下， Prime Execution代理是比特幣託管機構的附屬機構，以代理身份在以下平台上進行比特幣購買和銷售根據Prime執行協議，代表信託通過其Coinbase Prime服務與第三方合作。爲了避免不得不在資金購買或出售比特幣之前，信託可以短期從貿易信貸貸款人那裏借入比特幣或現金作爲貿易信貸這是根據《貿易融資協定》建立的基礎。由於信託打算根據以下規定進行幾乎所有比特幣的購買和銷售信託導向交易模式，在正常情況下，它預計在交易餘額中保留很少或沒有比特幣最好的行刑代理。

在購買比特幣的情況下，交易信用的延長允許信託在信託希望的日期通過Prime Execution代理購買比特幣完成交易(例如，在收到創建股票訂單的當天晚上)，並存入此類比特幣在信託基金的交易餘額中。在交易的第二天，當交易信用已被使用時，信託使用現金(例如，從提交創建訂單的授權參與者)償還從貿易信用貸款人借來的貿易信用。這個然後，信託購買的比特幣將從信託與Prime Execution代理的交易餘額中清除到信託比特幣根據一天結束的定期清查過程，向比特幣託管人開戶。將比特幣轉移到信託基金的交易餘額是離鏈交易，從信託的交易餘額到信託比特幣帳戶的轉移是「鏈上的」比特幣區塊鏈上的交易。任何欠貿易信貸貸款人的融資費都被視爲貿易執行的一部分成本，並嵌入每筆交易的交易價格中。

在出售比特幣的情況下，該信託公司達成了一項交易，通過Prime Execution代理出售比特幣以換取現金。信託基金的交易餘額與在信託希望完成交易的日期(例如，)，Prime Execution代理可能不會使用比特幣提供資金保管人。在這些情況下，信託可以從貿易信用貸款人借入比特幣形式的貿易信用，這允許在期望的時間通過Prime Execution代理出售比特幣的信託，現金收益存入信託的與Prime Execution代理的交易餘額。在交易後的第二個工作日，信託基金將使用移動的比特幣從比特幣託管人的信託比特幣帳戶到與主要執行代理的交易餘額償還交易信用從貿易信貸貸款人那裏借來的。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到信託的交易餘額是「連鎖的」比特幣區塊鏈上的交易。任何欠貿易信貸貸款人的融資費都被視爲貿易執行的一部分成本，並嵌入每筆交易的交易價格中。

比特幣是一種全球交易的商品 200多個交易平台的報價表面上具有相當大的流動性，但並未出現是比特幣在該等交易平台上的單一統一報告價格，以及在該等交易平台上報告的差異比特幣的價格，以及投資者隨後可以出售所持比特幣的價格，從幾美分到數百美分不等美元。在設計信託時，發起人考慮瞭如何準確定價信託的資產淨值，以便所說的資產淨值將是反映了比特幣的全球一體化價格。

信託基金的淨資產及它的股票每天參考CME CF比特幣參考利率進行估值-紐約變體，BRRNY，標準化的參考利率由基準提供商CF Benchmark Ltd.發佈，旨在反映比特幣在美國的表現。美元。BRRNY的創建是爲了促進基於比特幣的金融產品。它是美國一天一次的基準利率。比特幣的美元價格(美元/比特幣)，截至下午4：00計算。Et.BRRNY匯聚了幾種主要比特幣交易的交易流場館，在下午3：00之間的觀察窗口期間和下午4：00ET在下午4：00兌換成一枚比特幣的美元價格。Et.這個 BRRNY目前使用與CME CF比特幣參考利率BRR基本相同的方法，包括使用相同的六個比特幣交易所，這是決定CME比特幣期貨合約結算的基礎匯率，但BRRNY是計算的截至下午4：00美國東部時間，而BRR是截至下午4：00計算的。倫敦時間。BRRNY於2022年2月28日推出，基於與2016年11月14日首次引入的BRR基本相同的方法(除了計算時間)。

BRRNY的設計基於國際海事組織財務基準原則。信託基金使用BRRNY來計算其資產淨值，這是美元的總價值基於BRRNY的信託中的比特幣減去其負債和支出。「每股資產淨值」是通過除以資產淨值按目前已發行的股票數量計算。淨資產淨值和每股資產淨值不是根據公認會計准則計算的指標。資產淨值不是旨在替代按照公認會計原則計算的信託的主要市場資產淨值，而不是每股資產淨值作爲按照公認會計原則計算的信託公司每股主要市場資產淨值的替代品。

BRRNY的計算依據是關於其所有組成比特幣交易場所的「相關交易」(定義見下文) 平台“)如下：

所有相關交易都將添加到一個聯合列表中，記錄每筆交易的執行時間、交易價格和規模。

對於單獨的每個分區，體積加權中值交易價格根據所有相關交易的交易價格和規模計算，即所有組成平台的交易價格和規模。按體積加權的A 中位數與標準中位數的不同之處在於，在計算中考慮了加權係數，在本例中爲交易規模。

截至2024年8月1日，選民 BRRNY中包含的平台包括Coinbase、Bitstamp、itBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital。

：註冊爲MSB的美國交易所擁有FinCEN，並根據NYDFS BitLicense作爲虛擬貨幣業務獲得許可，並在美國各州擔任貨幣轉賬機構。主要支付機構(新加坡，新加坡金融管理局)。

：註冊爲MSB的英國交易所它還作爲歐盟內的支付機構受到監管，並在英國FCA註冊爲Crypto Asset業務。

：一家總部位於美國的交易所，獲得許可 NYDFS BitLicense下的虛擬貨幣業務。它還註冊了FinCEN作爲MSB，並在#年獲得貨幣轉賬牌照美國多個州。

BRRNY受到監管由芝加哥商品交易所CF監督委員會提供。芝加哥商品交易所財務監督委員會應至少由五名成員組成，其中至少包括：(I) 兩名芝加哥商品交易所代表(「芝加哥商品交易所會員」)；(Ii)一名CF Benchmark Ltd.的代表；及(Iii)兩名他們帶來了與基準確定、發行和運營有關的專業知識和行業知識。芝加哥商品交易所商品期貨交易監督委員會會議頻率不低於每季度一次。芝加哥商品交易所CF監督委員會的成立章程和季度會議紀要已公開可用。

BTC-USD交易的市場份額下表顯示了過去四個日曆季度的六個選民平台：

Cf Benchmark Ltd.數據是在許可下用作信託產品的信息來源。Cf Benchmark Ltd.，其代理和許可方沒有其他與信託的產品和服務有關聯，並且不讚助、背書、推薦或推廣信託的任何產品或服務。Cf Benchmark Ltd.及其代理和許可人對信託產品不承擔任何義務或責任和服務。Cf Benchmark Ltd.及其代理和許可方不保證任何許可的索引的準確性和/或完整性並不對信託中的任何錯誤、遺漏或中斷承擔任何責任。

贊助商擁有獨家有權決定信託的資產淨值。贊助商已將計算資產淨值的責任委託給管理員信託和資產淨值，基於贊助商選擇的定價來源(BRRNY)。管理員確定信託的資產淨值每個工作日。在確定信託的資產淨值時，管理人根據BRRNY對信託持有的比特幣進行估值，除非由發起人自行決定的其他方式。如果BRRNY不可用或贊助商自行決定如果不應使用BRRNY，則信託所持資產可能會根據保薦人批准的政策進行公允估值。贊助商並不認爲需要對比特幣進行「公允價值」評估將會是家常便飯。

該信託未註冊爲投資公司根據《投資公司法》，保薦人認爲該信託公司不需要根據該法案進行註冊。該信託基金並不持有或買賣商品期貨合約、「商品權益」或任何其他受監管的工具。根據商品交易法，由CFTC或全國期貨協會管理。發起人認爲信託不是爲商品交易法的目的的商品池，保薦人和受託人都不受與信託的運作有關的商品池經營者或商品交易顧問。

信託基金向單一讚助商支付費用該信託持有的比特幣每年收取0.20%的費用。

贊助商的費用由委託保薦人作爲對根據信託協議和保薦人協議提供的服務的補償。除了在以下期間凡獲豁免全部或部分贊助費用，贊助商費用將按日累算，並按月以比特幣於欠款。管理人通過對信託總額應用0.20%的年化費率來計算每天的保薦人費用比特幣持有量，以及就每筆每日應計款項支付的比特幣金額應參考BRRNY確定。這個信託基金的資產淨值按每天計算的保薦費數額減去。在每個月的最後一天，比特幣將從信託比特幣帳戶轉移到贊助商比特幣帳戶，金額相當於所有每日應計贊助商費用的總和以美元計算的當月匯率除以當月最後一天的BRRNY。信託基金不負責支付任何費用或費用與將比特幣轉移給贊助商有關。作爲對贊助商費用的交換，贊助商同意承擔並支付信託的正常經營費用，包括受託人的月費和自付費用，信託的費用常規服務提供商(現金託管人、比特幣託管人、Prime Execution代理、營銷代理、轉賬代理和管理員)、交易所上市費、納稅申報費、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費以及每年最高500,000美元在普通律師費和開支中。發起人可以自行決定承擔信託的律師費和開支每年超過500,000美元。贊助商還支付了信託組織的費用。

信託基金可能會招致某些特殊情況，不由贊助商承擔的非經常性費用，包括但不限於稅收和政府收費、任何適用的經紀佣金、融資費、比特幣網絡手續費及類似交易手續費、任何特別服務的開支及成本由發起人(或任何其他服務提供商)代表信託履行，以保護信託或股東(包括例如，關於比特幣區塊鏈的任何分支、任何附帶權利(定義如下)和任何IR資產(定義如下以下))、對現金託管人、比特幣託管人、Prime Execution代理、轉移代理、管理員或其他代理的任何賠償，信託的服務提供者或交易對手，以及非常法律費用和費用，包括髮生的任何法律費用和費用與訴訟、監管執法或調查事項有關的。

贊助商，不時地，可自行決定暫時免除全部或部分贊助商費用。招股說明書中尚未披露的程度，發起人可以在招股說明書中通知股東其擬開始或停止免除保薦人費用的意向補充，通過8-k表格的最新報告和/或信託的年度或季度報告。

此外，發起人還可以，同意退還某些機構投資者所持股份的全部或部分保薦費。任何此類回扣將以贊助商和投資者/實體之間的談判和書面協議爲準。基礎。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不是當事人任何由贊助商協商的贊助商費用回扣安排。

管理人和/或贊助人將指示比特幣託管人將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到贊助商比特幣帳戶，以支付贊助商費用和任何其他信託費用不是由保薦人承擔。支付贊助商以外以美國計價的費用。美元，發起人可以代表信託基金在必要時出售信託基金的比特幣，以支付此類費用。發起人，代表信託基金的成員通常會尋求以儘可能接近BRRNY的價格買賣比特幣。這樣的銷售將被承接根據信託導向交易模式，除非沒有比特幣交易對手方願意或能夠完成交易。轉賬從信託比特幣帳戶到贊助商比特幣帳戶，以及從贊助商比特幣帳戶到比特幣交易對手方是比特幣區塊鏈上代表的「鏈上」交易。與此鏈上相關的轉讓費比特幣的轉賬將由比特幣託管人支付。出售的現金收益將發送給贊助商，贊助商將使用所得款項用於支付費用。任何剩餘的現金將被分配回現金託管人。在信託必須利用的範圍內代理執行模式：承接比特幣銷售，以支付贊助商未承擔的費用，即主要執行代理以代理身份，將代表信託通過其Coinbase Prime服務與第三方進行銷售，根據《首要執行協議》。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到信託的交易餘額有了這樣的銷售，比特幣區塊鏈上就有了代表的「鏈上」交易。比特幣的每一次交付或銷售信託支付保薦費或其他信託費用將是股東的應稅事件。見「美國聯邦收入」稅收後果。“

該信託基金不參與任何旨在從比特幣價格變化中獲利的活動。比特幣不需要兌換籃子，也不需要支付贊助商的費用費用和信託費用不由保薦人承擔，由比特幣託管人或主要執行代理持有。作爲循環的結果支付贊助商費用所需的比特幣交付，以及以現金支付信託費用的比特幣潛在銷售發起人、信託的資產淨值以及相應的每股所代表的比特幣金額將按比例減少在信託基金的一生中。用購買籃子時收到的現金購買的新比特幣存款將不會扭轉這一趨勢。

根據信託的條款根據協議，信託可以現金或可能的實物形式對股票進行分配。

如果需要終止該信託或者保薦人根據信託協議的條款確定適合終止清算的信託，發起人將出售信託的比特幣，並將向股東分配以下任何數額的現金收益清償信託所有未清償債務併爲適用情況建立準備金後的剩餘清算稅收、其他政府收費和或有或未來的負債，由主辦方決定。在任何情況下都不會信託將比特幣分配給股東。

關於信託--信託的終止。“轉讓代理爲分配而定的登記日期登記的股東

信託基金可不時擁有與其比特幣所有權相關的權利，這允許信託基金獲得或以其他方式建立支配權以及對其他數字資產的控制。這些權利通常被認爲是與硬叉有關的分支資產。在比特幣區塊鏈中，向比特幣持有者和其他類似事件產生的數字資產的持有者提供空投，無需任何行動信託或代表信託的保薦人或受託人。這些權利被稱爲「附帶權利」，通過附帶權利獲得的任何數字資產稱爲「投資者關係資產」。根據信託協議，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產。此類資產在以下任何時候都不被視爲信託的資產在確定信託的資產淨值和每股資產淨值時，將不會被考慮在內。

根據信託協議，在信託非自願地接受信託錢包中的此類資產的範圍內，它將在切實可行的情況下儘快並在可能的情況下，立即將這些資產分配給贊助商。屆時，附帶權利(S)和/或IR資產(S)將爲贊助商。保薦人一經取得，經合理、善意確定，即可採取任何必要或可取的合法行動。與其收購此類資產有關。如果保薦人決定出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，它將尋求這樣做，以換取現金。這可能是出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)直接換取現金，或交換另一項數字資產，該數字資產隨後可能會兌換成現金。贊助商然後將這筆現金返還給信託，該信託將把現金分配給存託信託公司(「DTC」)，再分配給#年的股東與所持股份數量的比例。

佔用和/或佔用的成本或運營負擔維持附帶權利或IR資產的所有權，以及此類成本或負擔是否超過擁有此類附帶權利或IR資產的收益權利或IR資產或出售該資產可變現的收益；

是否有任何法律或監管限制或因接受、保留、所有權、出售、轉讓、放棄、分配、處置或處置附帶權利或IR資產，無論是否有安全可行的方式保管和擔保該附帶權利或IR資產；

存在一個合適的市場，在這個市場中，附帶的可以出售權利或IR資產；以及

無論是聲稱、擁有、出售或以其他方式拿走任何與附帶權利或IR資產有關的訴訟可能會給保薦人帶來法律或監管風險、責任或任何類型的負擔 (包括但不限於，如果該附帶權利或IR資產是或可能是聯邦證券法規定的證券或商品《商品交易法》規定的權益)。

發起人將通知股東如果發生以下任何情況，至少在信託協議和信託終止之日前30天：

股票從交易所退市且未經批准退市後五個工作日內在另一家全國性證券交易所上市;

自受託人通知主辦人起已過去180天受託人選擇辭職或自從發起人罷免受託人以來，並且尚未任命繼任受託人，接受其任命;

美國證券交易委員會確定信託是一家投資公司根據《投資公司法》，發起人已確定終止信託是可取的；

信託基金不符合接受治療的資格，或不再有資格接受治療根據《法典》或任何國家或其他司法管轄區的法律的任何類似規定，被視爲「設保人信託」尋求該處理，並且發起人確定，由於該稅務處理或稅務處理的改變，終止信任是可取的；

自DTC或其他託管機構停止以來已過了60天擔任股份的託管人，而保薦人沒有確定其他託管人願意擔任該託管人能力；

凱瑟琳·道林是 Bitwise Asset Management的總法律顧問兼首席合規官，自2021年3月以來一直擔任這一職務。她發球作爲發起人的總法律顧問、首席財務官、總裁副主任。在加入BitWise之前，Dowling女士是總法律顧問和首席合規部 2019年至2021年擔任True Capital Management官員。在此之前，道林女士是普通合夥人，也是首席運營官 2015年至2018年擔任Lumate Capital Partners首席合規官。在2015年前，道林女士擔任了十多年的助理他最近任職於美國加利福尼亞州北區檢察官辦公室經濟犯罪部門。道林女士畢業於弗吉尼亞大學埃克爾斯獎學金項目，畢業於哈佛大學法學院。以下是一本傳記發起人母公司比特智資產管理公司的一些主要高管的商業經驗摘要：

特拉華州信託公司，特拉華州信託公司，作爲信託的受託人，目的是根據特拉華州的規定創建特拉華州法定信託法定信託法案(「DSTA」)。受託人被任命爲特拉華州信託的受託人唯一目的是滿足DSTA第3807(A)條的要求，即信託至少有一名具有主要地位的受託人特拉華州的商業活動。

特拉華州的主要地址信託公司，作爲受託人是251小瀑布斯路，威爾明頓，DE 19808。

受託人是受託人信託協議；然而，如果萬億受託人的受託責任、責任和責任受到以下限制，而且只是信託協議中明確規定的那些。

受託人可於任何時間辭職提前至少30天向贊助商發出書面通知。保薦人可以隨時解除受託人職務，至少 30天前向受託人發出書面通知。在有效辭職或免職後，受託人將履行其職責，並義務。

如果受託人辭職或被免職，發起人代表股東行事，應盡合理努力任命繼任受託人。任何繼任者受託人必須滿足DSTA第3807條的要求。受託人的辭職或免職及繼任人的委任在繼任受託人向離任受託人遞交書面接受委任書之前，受託人不能生效保薦人和任何應付給離任受託人的費用和開支由離任受託人支付或免除。遵循合規有了前述判決，繼任者將完全被賦予離任受託人的權利、權力、義務和義務根據信託協議，猶如最初被指定爲受託人一樣，離任受託人應履行其職責以及在此承擔的義務。如果沒有任命繼任受託人，並應在四十五(45)年內接受任命在發出辭職或免職通知的數日後，受託人可向任何具有司法管轄權的法院申請委任繼任受託人。

如果受託人辭職而沒有繼任受託人在受託人發出辭職通知之日起180天內被任命，保薦人將終止清算信託基金並分配其剩餘資產。

《管理員》在信託管理下根據《行政和會計協議》，署長提供必要的行政、稅務和會計服務以及財務報告信託基金的維持和運作。此外，署長還提供辦公空間、設備、人員和提供此類服務的設施。

紐約梅隆銀行的主要地址，作爲管理員、轉賬代理和現金託管人，地址是紐約格林威治街240號，NY 10286。《轉移代理》

傳輸代理(%1)發出和贖回信託的股份；(2)回應股東和其他與其職責有關的信件；(3)維持股東身份 (四)定期向信託機構報告。比特幣保管人

比特幣託管人對此負有責任用於保管信託公司擁有的比特幣。比特幣託管人是由贊助商選定的。比特幣託管人有責任用於開立信託比特幣帳戶，並促進信託運作所需的比特幣轉移。

保薦人可憑其全權酌情決定，隨時增加或終止比特幣託管人。保薦人可以自行決定更換信託比特幣的託管人但它沒有任何義務這樣做，也沒有義務向其他此類託管人尋求信託的任何特定條款。然而，贊助商只會與符合贊助商標準的託管人達成比特幣託管安排，包括一項協議，將信託資產保存在單獨的帳戶中，維護保險，並將信託的私鑰凍結儲藏或保薦人決定的其他方式爲信託資產提供合理的保護，使其不會丟失或被盜。現金託管人

現金託管人是託管人信託基金的現金持有量。市場營銷代理

市場營銷代理負責用於：(1)與轉讓代理合作，審批或拒絕、購買和贖回授權下達的籃子訂單與轉讓代理的參與者；以及(2)審查和批准信託準備的營銷材料，以符合適用的美國證券交易委員會和FINRA廣告法律、規則和法規。

信託基金已經簽訂了一項與比特幣託管人達成的協議，即比特幣託管協議，根據該協議，比特幣託管人將託管信託的所有不時將比特幣放入一個單獨的帳戶(信託比特幣帳戶)，但信託的比特幣暫時在與Prime Execution代理的交易餘額中維護，如下文「-Prime Execution代理」所述。比特幣託管人將把與該信託基金的比特幣相關的私鑰的很大一部分保存在「冷庫」中或者類似的安全技術(「冷比特幣帳戶」)，信託比特幣帳戶的任何剩餘部分都被作爲「熱比特幣帳戶」持有比特幣帳戶。發起人預計，信託的所有資產和私鑰將被冷藏在比特幣的持續託管人。

比特幣的託管通常涉及私鑰的生成、存儲和使用。這些私鑰用於實現轉移交易(

，轉賬將比特幣從與私鑰相關聯的地址複製到另一地址)。私鑰的冷存儲可能涉及保存這樣的或將私鑰存儲在存儲設備或打印介質上，並刪除所有電腦上的鑰匙。冷藏是一種具有多層保護和協議的保護方法，通過這種方法，私人與信託比特幣對應的密鑰(S)以離線方式生成並存儲。私鑰在脫機狀態下生成沒有連接到互聯網的計算機，這樣它們就能抵抗黑客攻擊。相比之下，在熱存儲中，私有密鑰在網上持有，在那裏它們更容易被訪問，從而導致更高效的傳輸，儘管它們可能更容易受到攻擊到被黑客入侵。雖然比特幣託管人通常會持續將信託基金的所有比特幣冷藏起來，有時，信託基金的部分比特幣可能會暫時存放在冷庫之外，作爲一部分與籃子的創建和贖回有關的貿易便利化，出售比特幣，包括支付未假定的信託費用如有必要，由贊助商提供。比特幣託管人在冷比特幣帳戶中持有的信託比特幣是單獨持有的錢包，因此不會與比特幣託管人或其他客戶資產混在一起。存儲私鑰材料在美國和歐洲的安全存儲設施內。出於安全原因，具體位置從未披露。數量有限比特幣託管人中有6%的員工參與私鑰管理操作，比特幣託管人對此表示任何個人都不能訪問完整的私鑰。比特幣託管人仔細考慮了設計的物理、操作和加密系統，用於安全存儲信託的私鑰，以努力降低丟失或被盜的風險。不是這樣的系統是完全安全的，由於操作或其他故障而導致的丟失或被盜始終是可能的。

比特幣保管人的內部審計小組對託管操作進行定期內部審計，比特幣託管人代表系統並且涵蓋私鑰管理控制的組織控制證明也由外部人員在比特幣託管上執行提供商。

根據比特幣的條款根據託管協議，保薦人保留在熱比特幣帳戶和冷比特幣帳戶之間分配比特幣的唯一自由裁量權。比特幣託管人託管的比特幣不與比特幣託管人或其附屬公司的資產或其他資產混合在一起比特幣保管人的客戶。信託、保薦人或任何其他實體不得出借、質押、質押或再質押信託基金的任何比特幣。比特幣託管人還在比特幣託管協議中同意，它不會直接或間接出借、質押、質押或再質押信託的任何比特幣，且信託的比特幣資產不被視爲比特幣託管人的一般資產，而是被視爲託管資產，仍然是該信託的財產。此外，比特幣託管人已同意向信託或其授權的獨立公共會計師提供確認屬於或獲得足以確認比特幣託管人爲信託持有的比特幣以及信託的比特幣的信息以信託的名義在一個單獨的、獨立的帳戶中持有。比特幣託管協議不需要該私鑰有關信託比特幣的信息應保存在特定的物理位置。

比特幣託管人可能會收到比特幣的存款，但不得在沒有使用相應私鑰的情況下發送比特幣。爲了把比特幣送到私人的時候密鑰保存在冷庫中，未簽名的交易必須實際轉移到離線冷庫設施，並使用具有相應脫機密鑰的軟件/硬件實用程序。在這一點上，比特幣託管人可以上傳完全簽名的交易並將比特幣轉移到一個在線網絡。因爲比特幣託管人可能需要事先從離線存儲中檢索私鑰對於發起交易，提款或其他交易的發起或貸記可能會延遲。

根據比特幣託管協議，除其他外，比特幣託管人的責任限制如下：(I)除索賠和損失外因比特幣現貨交易，或欺詐或故意不當行爲等，比特幣託管人根據比特幣託管協議不得超過(A)和(Y)中較大者(X)$500萬和(Y) 在導致比特幣託管人責任的事件發生前12個月內對比特幣託管人進行信託，以及引起比特幣託管人法律責任的受影響比特幣或現金的價值；(Ii)就比特幣託管人的有義務賠償信託及其關聯方因下列原因引起或與之有關的第三方索賠和損失，其中，比特幣託管人違反了與提供其服務有關的任何法律、規則或法規，比特幣託管人的責任不得超過(A)$500萬和(B)信託支付給比特幣託管人在導致比特幣託管人法律責任的事件發生前12個月內；及附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似損失，比特幣託管人不承擔責任，即使比特幣託管人已經被告知、知道或應該已經知道有這種可能性。比特幣託管人對延遲、暫停不承擔任何責任運行故障、性能故障或服務中斷，其直接原因或條件超出合理控制比特幣託管人。根據比特幣託管協議，除非其疏忽、欺詐、重大違反適用法律或故意不當行爲，比特幣託管人不對以下行爲承擔任何責任、義務或責任任何計算機病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他可能影響信託的計算機或其他設備，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊，除非比特幣託管人未能在商業上制定合理的政策、程序和技術控制措施，以防止此類損害或中斷。

Coinbase Global維護一項商業犯罪保險單，旨在賠償Coinbase保險人持有的客戶資產的損失，包括員工串通造成的損失或欺詐、包括盜竊在內的實物損失、密鑰材料損壞、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。保險公司維持了由Coinbase保險人在Coinbase的所有客戶之間共享，並不特定於信託或持有比特幣的客戶與比特幣託管人或主要執行代理聯繫，並且可能無法或不足以保護信託免受所有可能的損失或損失的來源。

比特幣託管人可能會終止在向信託機構提供適用的通知後，出於任何原因，或出於原因(定義見比特幣託管協議)，其中包括，如果信託：嚴重違反主要執行協議和此類違反仍未治癒、經歷破產事件或未能償還交易信用。比特幣託管人可以終止比特幣託管在向信託提供180天通知後，出於任何原因同意，或立即出於原因(定義如下)。比特幣託管協議構成主要執行協議的一部分，並受主要執行協議中的終止條款的約束。這些終止條款在下面的「--主要執行代理」中有更詳細的描述。

轉會代理將協助爲響應授權參與者發出的創建訂單和贖回訂單而進行的股票結算。信託基金已與BNY Mellon簽訂現金託管協議，根據協議，BNY Mellon擔任信託基金現金和現金的託管人等價物。

信託公司可以聘請第三方除了比特幣託管人和現金託管人之外的託管人或供應商，爲全部或部分提供託管和安全服務比特幣和/或現金的保管費，保薦人將支付託管費和與任何此類第三方託管人相關的任何其他費用或賣家。贊助商負責監督比特幣託管人和該信託基金的其他服務提供商。贊助商可隨時自行決定增加或終止比特幣託管人。保薦人可以自行決定更換託管人。信託基金持有的比特幣，但它沒有任何義務這樣做或爲信託基金尋求任何特定條款從其他這樣的保管人那裏。然而，保薦人只會與符合保薦人要求的託管人達成比特幣託管安排。標準，包括在單獨帳戶中維持信託資產、維持保險和存儲信託的協議以冷存儲或發起人確定的其他方式存儲的私鑰爲信託資產提供合理保護防止丟失或被盜。

以下部分將介紹主要執行代理和貿易信貸貸款人的角色。只有在極少數和有限的情況下才會使用這些參與方當信託使用代理執行模型買賣比特幣時。信託打算利用信託導向交易模式所有比特幣的購買和銷售，並將僅在沒有比特幣交易對手的情況下使用代理執行模型能夠或願意完成信託購買或出售比特幣。

根據最高級別的執行根據協議，信託的比特幣持有量和現金持有量可能會與Prime Execution Agent臨時持有，比特幣託管人的附屬機構，在交易餘額中，用於某些有限的目的，包括與創作和贖回籃子和出售比特幣，以支付贊助商未承擔的其他信託費用。保薦人可憑其全權酌情決定，隨時添加或終止主要執行代理。保薦人可自行決定更換主要執行代理人信託，但它將沒有任何義務這樣做或從其他此類主要執行中尋求信託的任何特定條款探員們。

在信託的交易中此外，「主要執行協議」規定，信託對任何特定比特幣(及現金)並無可識別的索取權。相反，信託的交易餘額代表了在Prime Execution中按比例分享比特幣(和現金)的權利代理代表對Prime Execution代理持有類似權利的客戶持有。通過這種方式，信託的交易餘額代表對代表主要執行代理持有的比特幣(和現金)的綜合索取權顧客。Prime Execution代理通過綜合冷錢包的組合持有與客戶權利相關聯的比特幣，包羅萬象的「熱錢包」(指的是其私鑰在網上生成並存儲在聯網計算機中的錢包或設備)或在交易場所(包括第三方場所和 Prime Execution Agent自己的執行地點)，Prime Execution Agent在那裏執行訂單，代表它的客戶。

在這種冷熱交織的環境中錢包和帳戶，Prime Execution代理已向贊助商表示，它將大部分資產保存在冷錢包中，以促進安全，同時將資產餘額保存在熱錢包中，以便於快速取款。然而，贊助商沒有控制權出於安全原因，Prime Execution代理不會向贊助商透露Prime Execution 代理持有與信託相似的權利的客戶，這些客戶保存在綜合冷錢包中，而不是綜合熱錢包中在交易場所以優質執行代理人的名義開立的錢包或綜合帳戶。Prime Execution代理已向發起人認爲，冷藏和熱藏資產的百分比由持續的風險分析和市場動態決定，在這種情況下，Prime Execution代理試圖平衡其客戶作爲一個類別的預期流動性需求與預期的更安全的冷藏。

Prime Execution代理不是根據主要執行協議的要求，將信託交易餘額中的任何比特幣冷藏或持有這樣的比特幣是分開的，信託和保薦人都不能控制Prime Execution代理持有比特幣記入信託基金的交易餘額。

主執行代理依賴於在銀行帳戶上提供其交易平台服務，包括暫時持有與客戶購買有關的任何現金或出售比特幣。特別是，Prime Execution代理披露了Prime Execution代理持有的客戶現金，包括與信託交易餘額相關的現金存放在一個或多個銀行的帳戶中，以使Prime受益執行代理人的客戶，或根據1940年《投資公司法》第2a-7條投資於貨幣市場基金，以及被S評爲AAA級(或任何合格評級機構的同等評級機構)，前提是此類投資是以帳戶形式持有的以Coinbase的名義爲客戶的利益，並根據州貨幣傳送器法律允許和持有。這個 Prime Execution代理已向贊助商表示，它已就關聯的現金實施了以下政策信託基金的交易餘額。首先，與信託基金買賣比特幣有關的任何現金都將存放在FBO中帳戶或貨幣市場基金。除非保薦人另有約定，每個FBO帳戶持有的信託現金金額應寫作時，每家銀行的金額應爲(I)FDIC存款保險限額和(Ii)任何特定銀行的較低者 Prime Execution代理爲適用銀行設置的限額。存款保險不適用於貨幣市場基金持有的現金。 Prime Execution代理已同意以一種旨在允許在適用情況下獲得FDIC存款保險的方式來命名這些帳戶在直通的基礎上。第二，在一定程度上，信託交易餘額中的現金總額超過在上述基礎上，Prime Execution代理表示目前正在進行隔夜清查將多餘的資金投入美國政府貨幣市場基金。贊助商尚未獨立核實Prime Execution代理的陳述。

在信託基金出售的範圍內比特幣通過Prime Execution代理，信託的訂單將在已獲批准的關聯交易場所執行根據Prime Execution代理的盡職調查和風險評估流程。Prime Execution代理已代表其對關聯交易場所的盡職調查包括由法律、合規、安全、隱私和財務部門進行的審查，以及信用風險團隊，即不斷變化的互聯交易場所，目前包括Bitstamp，LMAX，Kraken，該交易所由Prime Execution代理以及另外四家非銀行做市商(「NBMM」)運營。《黃金黃金》執行代理已向信任表示，由於機密性限制，它無法命名NBMM。

根據最高級別的執行根據協議，信託可以通過向Prime Execution代理下單來從事比特幣的銷售。Prime Execution代理將發送保薦人透過主要執行代理執行平台(「交易平台」)向關連的將執行訂單的交易地點。贊助商下的每一筆訂單都將在每個連接的它被髮送到的交易地點。主執行協議規定主執行代理受到某些衝突的影響感興趣的，包括：(I)信託的命令可以被髮送到主要執行代理自己的執行地點，在那裏信託的訂單可以針對Prime Execution代理的其他客戶或以Coinbase爲委託人執行，(Ii) 交易對手買方或賣方在信託訂單方面的受益身份可能是未知的，因此可能無意中是Prime Execution Agent的另一個客戶端，(Iii)Prime Execution Agent沒有進行前置運行，但是知道信託的訂單或即將發出的訂單，並可能爲自己的庫存(或附屬公司的帳戶)執行交易在擁有該知識的情況下，以及(Iv)主執行代理可以在某些命令方面以主要身份行事。由於這些和其他衝突，當作爲委託人時，主執行代理可能有偏袒其自身利益的動機以及其附屬公司的利益高於信託的利益。在符合上述規定的前提下，對於主執行協議要求主執行代理實施以緩解的某些政策和程序在執行信託訂單時的利益衝突，主要執行協議規定主要執行代理應對任何關聯交易場所的選擇或履行不承擔任何責任、義務或責任，並且 Coinbase未使用的其他互聯交易場所和/或交易場所可能會提供比互聯交易場所更優惠的價格和/或更低的成本用於執行信託指令的交易場所。Coinbase Global維護一項商業犯罪保險單，旨在賠償Coinbase Global及其所有子公司持有的客戶資產的損失，包括 Prime Execution代理，包括員工串通或欺詐、包括盜竊在內的物理損失、關鍵材料損壞、安全入侵或黑客攻擊，以及欺詐性轉移。Coinbase承保人維護的保險由Coinbase的所有客戶共享，不特定於信託或通過比特幣託管人或Prime Execution代理持有比特幣的客戶，並且可能不可用或足以保護信託免受所有可能的損失或損失來源。

一旦贊助商下了訂單要在交易平台上購買或出售比特幣，將下達用於爲訂單提供資金或完成訂單的相關比特幣或現金(如果有暫時擱置，一般沒有資格用於其他用途或從信託的交易餘額中提取。信託比特幣帳戶可直接用於爲訂單提供資金。對於每個連接的交易場所，Prime執行代理應在Prime中建立帳戶執行代理的名稱，或爲了客戶的利益而以其名稱代表其客戶進行交易，包括信託，以及由於信託與主要執行代理之間的交易餘額，信託不會有直接的法律關係，或向任何相關交易場所開立帳戶。

允許Prime Execution代理在某些情況下暫停或終止主要執行協議。Prime Execution代理本身或作爲的代理比特幣託管和貿易信貸貸款人不得終止主要執行協議(包括比特幣託管協議) 或在不到180天的通知內暫停、限制、終止或修改Prime Execution代理服務(定義如下)，但如果發生(I)法律變更或(Ii)原因事件(定義如下)。

《主要執行協議》將「法律變更」定義爲對任何適用的法律、規則或法規的任何變更或採納，在合理的情況下主要執行代理人的律師的意見將禁止或實質性阻礙主要執行協議。一旦發生法律變更，雙方將就修改主要執行協議進行談判協議或主要執行代理服務，使其能夠遵守法律中的此類更改，或者在存在實質性障礙的情況下，減少此類法律變更對當事人的影響，Coinbase實體應繼續提供主要執行代理服務除非法律的修改禁止這樣做。如果雙方不能在通知後三十(30)天內就修改達成一致如果法律變更要求Coinbase立即停止提供任何Prime Execution代理服務，在書面通知下，Prime Execution代理可僅在以下範圍內暫停、限制或終止Prime Execution代理服務有必要考慮到法律的變化，只要任何此類暫停、限制、終止或修改都是狹隘的而且，在法律修改未禁止的範圍內，Coinbase實體將至少繼續提供過渡服務 (定義見下文)在法律發生任何變化後。

在發生和延續時在實施任何可能適用的通知要求和補救期限後，主執行代理可在其合理的酌情決定權，終止主要執行協議並加速信託的義務，和/或採取某些其他行爲。《主要執行協議》將「原因」定義爲：(I)實質性違反《主要執行協議》(其他比特幣託管協議)，未治癒10天；(Ii)實質性違反比特幣託管協議，未治癒 30天；(3)破產事件(定義如下)；(4)信託未能在適用的最後期限前償還交易信貸《貿易融資協定》中規定的，如果失敗完全是由於行政部門的錯誤或疏忽造成的或運營性質的，在1個工作日內仍未治癒。

即使有任何終止在任何過渡期(定義如下)期間，由主要執行代理出於原因對主要執行協議執行的硬幣基礎實體(在主要執行協議中定義爲主要執行代理、比特幣託管人和貿易信貸貸款人)或其關聯公司應繼續提供過渡服務(定義如下)，並提供信託可能合理提供的協助請求使信託、其附屬公司或任何機構能夠繼續並有序承擔過渡服務替代服務提供商，並應根據主要執行協議繼續提供過渡服務，但以下情況除外根據適用法律(包括但不限於適用的制裁方案)或政府當局發出的表面上有效的傳票、法院命令或有約束力的命令；前提是Coinbase實體將繼續有權根據主要執行協議對過渡期內的任何出售收益行使抵銷權信託所欠的任何費用或其他款項的期限及(Ii)，儘管《主要執行協議》對相反，在任何情況下，任何Coinbase實體、其附屬公司或其各自的高級管理人員、董事、代理、員工和代表對信託或保薦人在以下期間因主要執行協議而引起或與之有關的任何索償或損失負有任何責任 (A)就過渡服務定義第(I)款所述的任何過渡服務而言，第91天至過渡期結束(定義如下)和(B)關於定義第(Ii)款所述的任何過渡服務過渡期的第16天至過渡期結束，這不是由於其嚴重疏忽、欺詐、重大違反適用法律或故意行爲不當；但在整個過渡期內，Coinbase實體應表現良好並以商業上合理的方式就過渡服務提供與所提供的相同水平的服務在過渡期開始之前。爲免生疑問，在過渡期內，主要條款規定的費用《執行協議》將繼續適用於過渡期服務。

「過渡期」在主要執行協議中的定義是指180天的期限(或Coinbase實體書面同意的延長期限和信託)，自信託收到因因事件而終止主要執行協議的通知之日起計算。

「過渡服務」指主要執行代理服務，包括(I)代表信託保管信託的比特幣、處理存款和提款及其他託管交易，以及(Ii)進入Prime Execution Agent的交易平台和執行和結算信託提交的所有比特幣銷售訂單。爲免生疑問，過渡服務不應包括信用的擴展，以及執行和結算購買數字資產的任何訂單的義務。

「破產事件」在主要執行協議中的定義是指當事人(I)解散(不是根據合併、合併或合併)；(Ii)無力償債或無力償還債務，或未能或以書面承認其一般無能力償還其債務到期；(Iii)向債權人或爲債權人的利益作出一般轉讓、安排或債務重整；(Iv)學會或已對其提起訴訟，尋求根據任何破產或無力償債作出破產或破產的判決或任何其他濟助影響債權人權利的法律或其他類似法律，或提出將其清盤或清算的請願書，而在這種情況下在針對其提起或提交的任何此類法律程序或請願書中，該法律程序或請願書(I)導致破產判決或破產，或登錄濟助令，或作出清盤或清盤令，或(Ii)不被駁回，在每一種情況下，在該機構或其提交後30天內被解除、扣留或拘禁；。(V)已通過決議其清盤、正式管理或清盤(依據合併、合併或合併除外)；(Vi)尋求或成爲但須受遺產管理人、臨時清盤人、財產管理人、接管人、受託人、保管人或其他類似官員的委任所規限 (Vii)有擔保一方取得其全部或基本上所有資產的佔有權，或扣押、執行、扣押、扣押或其他法律程序被徵收、強制執行或起訴全部或實質上其所有資產，且該有擔保的一方維持佔有，或任何此類程序未被撤銷、解除、擱置或限制， (Viii)導致或受制於與之有關的任何事件，而根據任何司法管轄權，具有類似於第(I)至(Vii)(包括)款規定的任何事件的效力；或(Ix)在下列情況下采取任何行動支持或表示同意、批准或默許上述任何行爲。

比特式資產管理公司，Inc. 發起人的母公司是該信託的種子資本投資者(「種子資本投資者」)。種子資本投資者同意於2023年11月9日購買200美元的股票，並於2023年11月9日以每股50.00美元的價格接受了4股股票的交付 (「種子股」)。

贊助商沒有收到來自該信託或其任何聯屬公司因種子資本投資者購買種子股份。

大多數投資者買賣股票通過經紀商進行二級市場交易。股票在交易所的交易代碼是「BITB」。股票是像其他公開交易的證券一樣，在整個交易日內買賣。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者需要按慣例收取經紀佣金和手續費。鼓勵股東審查其經紀帳戶的條款有關適用費用的詳細信息，請參閱。

2024年1月10日，比特式投資贊助商的附屬公司Manager，LLC以250萬美元的價格購買了最初的一籃子股票，每股價格爲25美元 100,000股(種子籃)。這些收益被信託用來在股票上市時或之前購買比特幣交易所。Bitwise Investment Manager，LLC已擔任與最初購買種子有關的法定承銷商巴斯茨。

此次發行的股票是盡最大努力提供服務。該信託基金不斷向授權參與者提供由10,000股組成的籃子。授權參與者爲他們購買或兌換一個或多個籃子而下的每一筆訂單支付交易費。贊助商認爲籃子的大小 10,000股將使授權參與者能夠管理庫存並促進信託的有效套戥機制，然而，贊助商可以調整籃子，以提高授權參與者在第二輪比賽中的活動有效性如果保薦人認爲有必要或可取，則應將股票推向市場。因爲可以在正在進行的在此基礎上，在信託存續期間的任何時候，都將發生1933年法案中所使用的「分配」。

籃子的供奉正在進行中符合FINRA的行爲規則2310。因此，經授權的參與者將不會向任何帳戶進行任何銷售他們擁有自由裁量權，無需事先獲得股票購買者的書面批准。

通過執行授權參與者協議，授權參與者成爲有資格向其購買籃子並放置籃子以進行兌換的締約方組的一部分致萬億.E信託公司。授權參與者沒有義務購買或贖回籃子或向公衆提供任何它確實創造了一個籃子。截至2024年11月6日，Citadel Securities LLC，Goldman Sachs&Co.LLC，Jane Street Capital，LLC，Macquarie Capital(USA)Inc.、Marex Capital Markets Inc.、Pershing LLC和Virtu America LLC已與信託基金。

因爲可以創建新的共享並在信託存續期間的任何時候持續發佈，如1933年使用的術語一樣，即「分發」行動，將會發生。獲授權參與者、其他經紀交易商及其他人士請注意，他們的某些活動可能導致他們被視爲分銷的參與者，從而使他們成爲法定的承銷商並受制於他們《1933年法案》的招股說明書--交付和責任條款。任何爲了分配而購買股票的購買者該等股份可被視爲法定承銷商。此外，授權參與者、其他經紀-交易商公司或其客戶將被視爲法定承銷商，如果它從信託購買一籃子，將該籃子分解爲成份股，並將股票出售給其客戶；或者如果它選擇將新股的供應與積極的出售努力結合起來，包括募集二級市場對股票的需求。相比之下，授權參與者可以參與二級市場或其他交易。不會被視爲「承銷」的股票。例如，授權參與者可以以經紀人的身份行事或交易商對以前由其他授權參與者分發的股票。確定是否有特定的市場參與者是指承銷商必須考慮與經紀自營商活動有關的所有事實和情況。或其客戶在特定情況下，上述例子不應被認爲是對所有活動的完整描述這將導致被指定爲承銷商，並使他們受到1933年法案的招股說明書交付和責任條款的約束。

既未獲授權的經銷商參與者也不是「承銷商」，但仍在參與分銷(與普通二級市場交易不同交易)，從而處理屬於第(#)節第4(3)(C)條所指「未售出分配」的一部分的股份 1933年法案將無法利用1933年法案第4(3)條規定的招股說明書交付豁免。

而授權的參與者可能得到保薦人的賠償，他們將無權從信託或保薦人那裏獲得折扣或佣金購買籃子。

發起人或其關聯公司，或者保薦人或者其關聯人擔任保薦人或者投資顧問的基金、單位投資信託可以購買通過經紀-交易商或其他投資者的信託股份，包括在二級市場交易中，並且因爲保薦人和其關聯公司可被視爲信託的關聯公司，股票正在登記以允許關聯公司轉售這些股份在任何該等購買後不時行使信託的權利。信託基金將不會從轉售這些股份中獲得任何收益。

出售股東(每位、一名「出售股東」)可根據適用法律，直接或通過經紀自營商出售其持有的股份，股票在場外交易時可通過交易系統在其上市或報價的任何國家證券交易所在市場上或在這些交易所或系統以外的交易中，以固定價格、以出售時的現行市場價格進行交易，以在銷售時確定的不同價格，或按協商價格。這些銷售可以通過經紀交易來實現，私下協商的交易、大宗銷售、簽訂期權或其他衍生品交易或通過經適用法律。出售股票的股東可以通過授權參與者贖回一籃子大小的股票。

信託何時創建或贖回對於其股票，它將僅根據每股可歸屬的比特幣數量以籃子(10,000股)爲單位進行操作信託(扣除應計但未支付的費用和負債)乘以一籃子股票的數量(10,000股)。這叫做「籃子金額」。

授權參與者是只有那些可以下訂單創建和贖回籃子的人。授權參與者必須是(1)註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，無需註冊爲經紀自營商從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成爲授權參與者，個人必須進入轉化爲授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回的程序一籃子和交付現金或股票所需的這種創造和贖回。《授權參與者協議》信託可以不經任何股東或者授權參與人同意，修改其所附的相關程序。授權參與者必須爲他們創建或兌換一個或多個籃子而下的每一筆訂單向轉賬代理支付不可退還的費用。保薦人可自行決定免除、減少、增加或以其他方式更改交易手續費。授權參與者在信託基金存款以換取籃子的人不會收到任何費用、佣金或其他形式的補償或任何誘因來自信託或贊助商的任何善意，且該人不對贊助商或信託負有任何義務責任以實現任何股份的出售或轉售。

每個授權的參與者將根據《交易法》要求註冊爲經紀交易商，並在FINRA擁有良好信譽的會員，或免除或以其他方式不需要獲得經紀-交易商或FINRA成員許可證，並將有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區。某些授權參與者也可能受到監管根據聯邦和州的銀行法律和法規。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制以及信息壁壘，因爲它認爲，根據自己的監管制度，信息壁壘是合適的。

在授權參與者下協議、保薦人和信託在有限的情況下，同意賠償授權參與者的某些債務，包括1933年法案下的債務，併爲授權參與者可能被要求支付的款項作出貢獻就該等法律責任作出賠償。

以下是對創建和贖回籃子的程序只是一個摘要，投資者應參考信託協議和授權參與者協議的格式以了解更多詳細信息。受權參與者的信託協議和形式協議作爲註冊說明書的證物提交，本招股說明書是其中的一部分。

所需的籃子數量每天創建每個籃子的變化。在交易所正常交易的每一天，管理員都會調整數量構成籃子金額的比特幣，以反映應計費用和可能發生的任何比特幣損失。計算由管理署署長在聯交所開始交易前的每個營業日作出。管理員決定特定日期的籃子金額除以信託在該營業日開盤時持有的比特幣數量，對構成信託截至開業時估計應計但未支付的費用和支出的比特幣金額進行調整在該營業日，乘以開業時已發行股份數目的商，再乘以10,000股。分數在計算籃子金額時，不考慮小於中本幣(0.00000001比特幣)的比特幣的數量。籃子這樣確定的金額將通過電子郵件發送給所有授權的參與者，並在贊助商的共享的網站。交易所還公佈瞭如上所述由管理員確定的籃子金額。

在任何工作日，授權的參與者可以通過通過市場營銷代理向轉讓代理下單購買一個或多個籃子來創建股票以換取現金(「購買訂單」)。此類訂單需經市場代理和轉讓代理批准。此類訂單需經市場代理和轉讓代理批准。爲了處理創建和贖回訂單，「營業日」指交易所正常交易休市以外的任何一天。必須下達採購訂單在紐約時間下午2點或交易所常規交易結束之前(以較早者爲準)(「訂單截止時間」)。訂單截止時間可由贊助商自行決定。轉賬接受採購訂單的日期代理商被認爲是「採購訂單日期」。

保薦人可全權酌情決定在沒有通知授權參與者的情況下，限制在任何特定日期根據購買訂單設立的股份數量，以及可指示市場營銷代理拒絕任何超過該上限金額的採購訂單。贊助商可以選擇限制數量在其認爲符合股東最佳利益的情況下，根據購買指令設立的股份。它可能會選擇這樣做當它認爲市場波動太大而無法執行比特幣交易時，當它認爲比特幣的價格不一致時，不定期、或不連續地從比特幣交易場所和其他數據來源發佈，或當其認爲其他類似情況時可能會造成接受採購訂單不符合股東最佳利益的情況。贊助商不會相信信託作出這一決定的能力將對二級市場的股票產生重大影響市場，因爲它相信在做出這樣的決定後不久就會恢復創建股票的能力，並且任何實體恢復創建共享的能力後，希望創建共享的用戶將能夠創建共享。然而，這樣的一個如果套戥者進行套戥，確定將導致股票在二級市場上以相對於信託資產淨值的溢價或折扣進行交易認爲存在創建和贖回過程不可用的風險，因爲這個過程是保持價格的一個組成部分二級市場上的股票與信託基金的資產淨值密切相關。

創作的方式是由授權參與者協議的條款規定的。通過下購買訂單，授權參與者同意將現金存入或促使存入信託基金，現金數額等同於所需的比特幣數額在上面的「確定所需存款」小節中，乘以BRRNY價格，再加上所需的任何額外現金以說明信託同意購買必要數量的比特幣的價格，其程度高於BRRNY 在每個採購訂單日期的價格。在每個採購訂單日期，管理員將向授權參與者傳達完整的結算交易所需的現金金額。授權參與者不得撤回創建請求。如果授權參與者未能完成上述規定的，採購訂單將被取消。贊助商每天晚上公佈比特幣的金額這將被用來換取每個採購訂單，根據這些訂單可以計算出創建每個籃子，在計入獲得必要數量的比特幣所需的任何額外現金之前，如果信託在每個採購訂單日期都超過BRRNY。

獲授權的參與者發出購買訂單，負責在下午3：00前將所需金額的現金交付給現金託管人，紐約時間，在採購訂單日期後的第二個工作日。根據現金創造和贖回程序，信託基金負責獲取和出售比特幣，它可以根據兩種不同的模式進行：(I)信託導向交易模型「和(Ii)」代理執行模型“。

信託導向下的貿易模型，保薦人代表信託負責從經批准的比特幣交易對手那裏獲得比特幣，金額等於籃子金額。當尋求代表信託購買比特幣時，贊助商將尋求以一定的價格購買比特幣儘可能接近BRRNY。一旦與比特幣交易對手達成交易協議，交易通常將發生在「非處方」的基礎上。將比特幣從比特幣交易對手轉移到信託比特幣帳戶比特幣區塊鏈上所代表的「鏈上」交易。在收到信託中的比特幣存款金額時比特幣交易對手方在比特幣託管人處的比特幣帳戶，比特幣託管人將通知贊助商比特幣已經收到。贊助商然後通知轉移代理比特幣已經收到，轉移代理將指示DTC將訂購的股票數量記入授權參與者的DTC帳戶，並將在之前電匯現金由授權參與者發送給比特幣交易對手，以完成購買訂單和收購的結算信託基金對比特幣的支持。如果比特幣交易對手未能將比特幣交付給比特幣託管人，則不會發送現金從現金託管人到比特幣交易對手，任何股票都不會轉移到授權參與者的DTC帳戶，現金被退還給授權參與者，並且購買訂單被取消。

在代理執行模型下， Prime Execution代理以代理身份，通過以下方式代表信託與第三方進行比特幣購買根據Prime執行協議，其Coinbase Prime服務。在購買訂單日期的晚上，信託基金進入通過Prime Execution代理購買比特幣以換取現金的交易。因爲信託基金的交易餘額可能不是由在代理執行模型下購買與購買訂單相關的比特幣的購買訂單日期的現金，信託可根據《貿易融資協議》以現金形式向貿易信貸貸款人借入貿易信貸，或可能要求授權參與者在採購訂單日期交付採購訂單所需的現金。論貿易信用的延伸在購買訂單日期允許信託公司在購買訂單日期通過Prime Execution代理購買比特幣，比特幣存放在信託基金的交易餘額中。在採購訂單日期的第二天，採購訂單結算當日，信託向授權參與者的DTC帳戶交付股票，以換取從授權參與者那裏收到的現金。在適用的情況下，信託使用現金償還從貿易信貸貸款人借來的貿易信貸。淺談採購訂單結算使用代理執行模型的採購訂單的日期，與採購訂單關聯並在購買時購買的比特幣訂單日期從信託與Prime Execution代理的交易餘額掃描到帶有比特幣的信託比特幣帳戶託管人根據一天結束的常規清查程序。將比特幣轉移到信託基金的交易餘額屬於離鏈交易而從信託的交易餘額到信託比特幣帳戶的轉賬則是「鏈上」交易在比特幣區塊鏈上。欠貿易信貸貸款人的任何融資費用都被視爲交易執行成本的一部分，並嵌入到每筆交易的交易價格。

信託與授權之間參與者、管理員計算的比特幣價值之間差異的費用和風險，用於每日估值 BRRNY和信託收購比特幣的價格將由授權參與者單獨承擔，前提是該信託爲比特幣支付的費用高於該信託用於每日估值的價格。任何此類額外現金金額都將包括在內管理員在採購訂單日期計算並傳達給採購授權參與者的現金金額訂單日期，並由授權參與者在結算日電匯至現金託管人。

不受信託、贊助商、營銷代理、轉賬代理、現金託管人或比特幣託管人，在所有實際目的中都是不可行的處理籃子(包括如果保薦人確定當時可供信託使用的投資不能使其滿足其投資目標)。

沒有贊助商，也沒有營銷代理、現金託管人或比特幣託管人將對拒絕任何購買訂單負責。

在任何工作日，授權的參與者可以通過市場營銷代理向轉移代理下訂單，以兌換一個或多個籃子(即秩序“)。贖回訂單必須在紐約時間下午2：00之前下達(「贖回訂單截止時間」)，該時間可能由主辦方自行決定修改。贖回令自轉賬代理接受之日起生效 (「贖回令日期」)。信託爲換取股份贖回而進行的贖回分配包括代表比特幣籃子金額的現金流動，減去信託清算比特幣所產生的任何交易費用，給贖回的授權參與者或其指定的人。

信託導向下的貿易模型中，授權參與者可以兌換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序在信託導向的交易模式下，對比特幣的額外保障將從信託比特幣帳戶中刪除，這將除非現金託管人收到的現金等於一籃子比特幣的金額乘以價格，否則不會發生在此期間，信託與比特幣交易對手達成協議，在贖回訂單日出售比特幣。在尋求銷售時比特幣代表信託基金，贊助商將尋求以儘可能接近BRRNY的價格出售比特幣。一旦這筆交易在與比特幣交易對手達成協議後，交易通常將在「場外」的基礎上進行。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到比特幣交易對手方的交易屬於「鏈上」交易在比特幣區塊鏈上。授權參與者必須將籃子代表的要贖回的股票交付給信託的於贖回令日期後的下一個營業日(「贖回令結算」)紐約時間結束時的DTC帳戶日期“)。比特幣託管人不會將一籃子比特幣從信託比特幣帳戶發送到比特幣交易對手直到現金託管人收到比特幣交易對手的現金，並得到保薦人的指示進行此類轉移。一旦比特幣交易對手以商定的金額將現金髮送給現金託管人，以結算商定的銷售對於比特幣的籃子金額，轉讓代理將通知保薦人。贊助商隨後將通知比特幣託管人進行轉移將比特幣轉給比特幣交易對手，轉賬代理將爲贖回股票提供便利，以換取現金。一旦授權參與者將由要贖回的籃子代表的股票交付到信託的DTC帳戶，現金託管人將向授權參與者電匯所需金額的現金。從信託比特幣帳戶轉賬比特幣對於比特幣交易對手方來說，是比特幣區塊鏈上代表的「鏈上」交易。如果發生以下情況在贖回令結算日結束時，信託在DTC的帳戶不應貸記總金額與根據該贖回令贖回的籃子總數相對應的股份數量轉讓代理應通過傳真或電子郵件向授權參與者、保薦人和比特幣託管人發送關於該事實的通知以及授權參與者應在收到該通知後的兩(2)個工作日內糾正該不合格之處。如果這樣的失敗不是在上述兩(2)個工作日內完成贖回後，轉讓代理(與保薦人協商)將取消贖回訂單並將通過傳真或電子郵件消息向授權參與者和比特幣託管人發送取消通知，受權參與者將獨自承擔信託、轉讓代理、保薦人或與取消贖回令相關的比特幣託管人。

用於贖回籃子，利用代理執行模型，授權參與者可能被要求在比正常訂單截止時間更早的時間提交贖回訂單時間(「提前贖回截止時間」)。贖回提前訂單截止時間最早可能是下午5：00。紐約贖回訂單日期前一個工作日的時間。一旦收到贖回令，贊助商就會指示比特幣託管人準備將與贖回令關聯的比特幣從具有比特幣託管人的信託比特幣帳戶轉移到信託與Prime Execution代理的交易餘額。對於使用代理執行模型的贖回訂單，在晚上在贖回訂單日期，Prime Execution代理以代理身份代表信託進行比特幣銷售第三方通過其Coinbase Prime服務換取現金。信託公司與主要執行機構的交易餘額在擬執行比特幣銷售時，在贖回令日期的晚上可能不會有比特幣資金與贖回令有關，因爲此類比特幣仍在比特幣託管人的信託比特幣帳戶中。穿着那些情況信託可以從貿易信用貸款人借入比特幣形式的交易信用，這允許信託出售比特幣在晚上贖回訂單日通過Prime Execution代理，現金收益將存入信託的交易與Prime Execution代理保持平衡。這些現金隨後被轉移到現金託管人手中。信託基金隨後將把從信託比特幣帳戶到信託與Prime Execution代理的交易餘額的一籃子比特幣金額。一旦授權參與者已將要贖回的籃子代表的股票交付到信託的DTC帳戶，即現金託管人然後將所需金額的現金電匯給授權參與者。在使用交易積分的情況下，信託將使用從比特幣託管人的信託比特幣帳戶轉移到主要執行代理的交易餘額的比特幣償還從貿易信用貸款人那裏借來的貿易信用。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到信託比特幣帳戶交易餘額是比特幣區塊鏈上所代表的「鏈上」交易。

保薦人可酌情決定，暫停購買或贖回權利，或可推遲贖回令結算日(1)在下列期間除週末或節假日休市外，或暫停或限制交易所交易，(2)或任何由於採購訂單的履行或贖回分配未得到履行而存在緊急情況的時期合理可行(例如，由於主要執行代理比特幣的服務或可用性中斷託管人、現金託管人、管理人或信託、天災、災難、內亂、政府的其他服務提供者禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞資糾紛、火災、不可抗力、電信、互聯網服務中斷、或網絡提供商服務、無法使用Fedwire、SWIFT或銀行的支付流程、重大技術故障、錯誤、比特幣網絡的錯誤、中斷或分支，黑客攻擊，網絡安全漏洞，或電力、互聯網或比特幣網絡中斷，或類似情況事件)，或(3)發起人確定爲保護信託股東所必需的其他期限(例如，如果接受創建每個籃子所需的美元，將對信託或其股東產生某些不利的稅收後果)。例如，保薦人可能確定有必要暫停贖回，以便有序清算信託資產。

，因爲市場混亂事件或場外交易合約中倉位清算的意外延遲，暫停贖回可能是合適的，直到在這種情況得到糾正的時候。保薦人、被授權以規定的方式接受贖回訂單的人在授權參與者協議中，比特幣託管人或現金託管人將對任何人或以任何方式對任何任何此類暫停或延期可能導致的損失或損害。

必須發出贖回令整個籃子裏。保薦人自行行事或透過獲授權接受贖回命令的人按授權參與者協議可自行決定拒絕任何贖回令(1)保薦人認爲不適當表格，(2)其律師建議的履行根據適用的法律和法規可能是非法的，或(3)在外部情況下保薦人的控制權，即被授權以授權參與者協議規定的方式接受贖回訂單的人或者，比特幣託管人使得根據贖回令交付股票在所有實際目的上都是不可行的。這個如果贖回的股份數量會使剩餘的流通股減少到100,000股，保薦人也可以拒絕贖回令股份(

對轉移代理進行補償對於與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要支付交易向轉讓代理支付創建或贖回籃子的費用，費用不會根據籃子的數量按順序變化。這筆交易贊助商可以減少、增加或以其他方式更改費用。

經授權的參與者負責適用於下列稅種的任何轉讓稅、銷售稅或使用稅、印花稅、記錄稅、增值稅或類似稅或政府收費創設或贖回籃子，不論該稅項或收費是否直接向獲授權參與者徵收，並同意，如果法律要求贊助商和信託支付任何此類稅款以及任何適用的罰款，則對他們進行賠償，附加稅及其利息。

如上所述，授權的參與者是唯一可以下單創建和兌換籃子的人。獲授權參與者必須爲註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他無需註冊爲經紀自營商的金融機構從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或兌換籃子，而授權參與者參與者沒有義務向公衆提供其創建的任何一籃子股票。

這樣做的授權參與者從他們創建的籃子中向公衆發售股票將以每股發行價進行，預計發行價將反映因素、股票在聯交所的交易價格、獲授權參與者購買籃子時信託的資產淨值、向社會公開發售股份時的資產淨值、出售股份時的供求情況及比特幣或其他投資組合的流動性。籃子通常預計在每股價格爲每股資產淨值的折讓。最初由同一籃子組成的股票，但由授權參與者以不同的價格向公衆提供時代可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客戶。向信託基金存入現金以換取籃子的授權參與者不收取任何費用、佣金或其他費用信託或保薦人提供的任何形式的補償或誘因，而此等人士沒有任何義務或責任向保薦人或信託公司出售或轉售股份。

預計股票將在交易所的二級市場。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於其資產淨值。每股。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量和比特幣的流動性。

信託基金收到的收益來自購買籃子的訂單將被用來獲得比特幣。這類現金存款由現金託管人代表信託直至(I)用於獲取比特幣；(Ii)應計和分配以支付保薦人的費用和信託費用和債務不由贊助商承擔，(Iii)因贖回籃子而分發給授權參與者，或(Iv)處置在信託基金的清盤中。

如果信託是終止，其資產將被清算，信託的所有比特幣將被出售，現金收益將被分配向股東致敬。在任何情況下，信託基金都不會將比特幣分配給股東。

的實益權益信託分爲股份。信託的每一股代表信託淨資產中同等的實益權益，而每一股股份持有人有權獲得按比例分配的收益和資本利得(如有)。

所有股份均已全額支付不可評估。任何股份都不會比信託基金的任何其他股份有任何優先權或優先權。所有的分發，如果有的話，將進行所有股東從信託資產中按比例分配，根據該等股東在記錄任何分發的日期或信託終止日期(視情況而定)。除發起人另有規定外，股東將沒有優先認購權或其他權利認購信託發行的任何額外股份或其他證券。

贊助商將擁有完全的權力和授權，而無需尋求受託人或股東的批准(A)設立和指定以及以任何方式改變和確定發起人可能對信託的偏好、投票權、權利、義務和特權不時決定，(B)將信託的實益權益分成不限數額的股份，不論是否按面值計算價值，由保薦人決定；(C)向該等人士發行股份，但數目不限(包括零碎股份) 並在附例(如有的話)所列的任何限制的規限下，在該等時間或該等時間按該等條款支付上述款額的代價如發起人認爲適當，(D)將股份分拆或合併成較多或較少的數目，而不會因此而有重大改變股份在所持資產中的按比例實益權益；及(E)就股份採取下列其他行動發起人可能認爲可取的。股份的所有權將記錄在信託或轉讓或類似代理的賬簿上信託基金。除非發起人另有決定，否則不會簽發證明股票所有權的證書時間到了。發起人可以就股票發行、股份轉讓等制定其認爲適當的規則。事情。由信託或任何轉讓或類似代理人(視屬何情況而定)保存的信託的記錄簿將是決定性的關於股東的身份以及每一股東不時持有的股份數量。

有現成的和潛在的在你購買股票之前，你應該考慮信託的結構和運作中未來的利益衝突。贊助商將利用這份衝突通知作爲對任何索賠或其他訴訟的辯護。如果贊助商無法解決這些問題如果利益衝突足夠嚴重，可能會影響信託基金實現其投資目標的能力。

高級職員、董事和僱員贊助商並不把他們的時間完全投入到信託基金中。這些人是其他實體的董事、高級職員或僱員，或以其他方式爲其他客戶工作，這些客戶可能會與信託競爭他們的服務。他們之間可能會有衝突他們對信託基金和其他實體的責任。

執行、歸檔、記錄和/或發佈所有證書、報表及其他文件，並作出爲信託的成立、資格及運作而適當的任何及所有其他事情並在所有適當的司法管轄區內開展業務；

選擇信託的受託人、管理人、轉移營銷代理人(S)、保險人(S)和任何其他服務提供者(S)，並促使信託與該服務提供者(S)訂立合同；●談判並簽訂保險協議，以確保和將保險範圍維持在招股說明書所述的範圍內；

●爲信託基金制定持續的營銷計劃並準備有關信託基金的營銷材料；●

獲取和出售比特幣，在每種情況下都要遵守信託協議施加的限制，以期向股東提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運作的費用，參照BRRNY對信託的淨資產和每天的股份進行估值，或保薦人自行決定採用的任何其他定價方法(爲免生疑問，保薦人可選擇未經股東批准的定價方法)；

與比特幣網絡的一個硬叉有關，贊助商具有實際知識，真誠地確定運行修改的或現存的比特幣的數字資產網絡網絡軟件通常被接受爲比特幣網絡，因此應被視爲比特幣信託基金的持續運作；

與每個授權人員簽訂授權參與者協議參與並履行信託及其發起人的職責；

直接或通過其代表從授權的參與者並處理或使其代表處理適當提交的採購訂單，如信託協議和在授權參與者協議中；

關於採購訂單，從授權接收參與者直接或通過其代表支付所需金額的現金；

關於採購訂單，在接受採購之後訂購併收到所需金額的現金時，贊助商或其代表將指示轉賬代理將籃子貸記到在緊接採購訂單日期之後的一個工作日內填寫採購訂單；

直接或通過其代表從授權的參與者並處理或使其代表處理正確提交的贖回令，如信託協議中所述以及在授權參與者協議中；

關於贖回令，在收到指定授權參與者希望贖回的籃子數的贖回令，位於信託的DTC帳戶之後已記入籃子所需金額的現金貸方。

協助準備和歸檔報告和委託書提交給股東的聲明(如有)、定期更新註冊聲明和招股說明書以及其他報告和文件信託須向美國證券交易委員會和其他政府機構備案的信託；

盡最大努力維持信託基金的地位用於美國聯邦所得稅目的的授予人信託，包括進行這樣的選舉，提交這樣的納稅申報單，以及準備、傳播並按其律師或會計師的建議提交任何法規、規則或條例不時要求的稅務報告。美國的任何州或其行政區，或對信託或其有徵稅權力的其他司法管轄區行政管理。受僱準備此類納稅申報表和稅務報告的會計師的費用將是信託的一項費用。

監督向信託基金收取的所有費用，以及提供的服務由信託的服務提供者確定信託支付的費用和提供給信託的服務是否具有競爭力價格和服務是在這種情況下可獲得的最佳價格和服務，如有必要，重新協商費用結構以獲得信託的費率和服務；

具有上述任何權力或附帶於上述任何權力，爲達致任何目的而作出一切必需、適當或適當的事情或單獨或與他人聯手實現本協議所載的任何目的或推進本協議所載的任何權力，以及作出任何其他附帶或附屬的作爲或事情，或因上述業務或目的、宗旨而產生的任何其他作爲或事情，或與上述業務或目的、宗旨或宗旨有關的任何其他作爲或事情也不是力量。

在過去5年內，自本招股說明書發佈之日起，尚未發生針對保薦人、信託或任何委託人的重大行政、民事或刑事訴訟或他們中任何一個的附屬公司。這包括他們知道的任何待決、上訴、結束、威脅或其他方面的行動。

查普曼和卡特勒律師事務所建議與所發行股份有關的保薦人。Chapman and Cutler LLP還就保薦人的責任向保薦人提供建議作爲萬億.E信託的發起人和相關事宜。律師的某些意見已作爲證據提交給美國證券交易委員會註冊說明書，本招股說明書是其組成部分。

合併後的財務報表在本招股章程中，參照截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年報，已如此併入信實根據畢馬威有限責任公司的報告，紐約公園大道345號，紐約10154-0102號，一家獨立的註冊會計師事務所，特此被任命爲審計和會計方面的專家。

根據《基金管理條例》根據《會計協議》，管理人一般負責信託基金的日常管理。責任管理員的職責包括：(1)建立適當的費用應計和計算費用比率，維護費用檔案並協調支付信託批准的發票；(二)計算信託批准的收入和定期分配所需的每股金額 (3)計算總回報資料；(4)協調信託的年度審計；(5)提供按要求持續提供正常和慣例的投資組合和信託統計數據；(6)編制財務報表信託基金。

行政長官的責任還包括爲信託基金提供各種估值和計算會計服務，包括(I)維持某些財務信託的賬簿和記錄，包括創建和贖回賬簿和記錄，以及信託會計記錄；信託的資產淨值；(三)根據保薦人的指示和批准，從定價服務機構獲得報價，或者如果沒有此類報價，然後從保薦人那裏獲得這樣的價格，在任何一種情況下，都要按照信託的估值政策或指引；及。(Iv)傳遞或提供每日投資組合估值的副本。給贊助商。

信託基金將對管理人進行賠償和管理人的任何關聯公司(「受賠方」)，且受賠方不會因其依賴於 (I)任何法律、法令、規例或其釋義，即使該等法律、法令、規例或釋義其後可能已被更改、更改、修訂或解釋廢除，(Ii)信託的發售材料或文件(不包括管理人提供的信息)，(Iii)任何指示或(Iv)信託或管理人的法律顧問的任何書面意見，或因下列交易或其他活動而產生的任何書面意見在《基金管理和會計協議》生效之前發生的信託；但是，如果信託不得賠償因被保險人本人的惡意、重大過失或故意不當行爲而造成的任何損失在履行《基金管理和會計協定》方面。

本基金管理與會計協議應自美國證券交易委員會允許出售信託股份的監管批准後生效，並且，除非根據其條款終止，否則應持續到晚上11：59，也就是該日期的三週年之日(“最初的條款“)，屆時本協議將終止，除非按照本協議的條款續簽。基金管理處且會計協議應自動續訂一(1)年的連續期限(每個續訂期限)，除非信託或管理人向另一方發出書面通知，表示其不再續期，另一方收到該通知在初始期限或當時的續期期限(「非續期」)屆滿前不少於九十(90)天通知“)。如果一方當事人提出了不續簽通知，《基金管理和會計協議》應在第一任期或續期任期(視何者適用)的最後一天晚上11：59。

根據轉讓局根據《信託和服務協議》，轉讓代理一般負責信託的日常管理。責任轉讓代理的責任包括：(1)履行和便利購貨和贖回籃子的工作；(2)準備並通過DTC的賬簿記賬系統傳輸關於股票或與股票有關的股息和分配的付款，如有，由信託宣佈；(三)保存股東姓名、地址和已發行股份數量的記錄 (四)登記信託股份的發行情況，並保存總數記錄基於信託提供給它的數據，信託的已發行和授權的股份。

轉會機構和服務協議的初始期限爲一年，並將自動續訂連續一年的期限，除非由以下任一方終止一方根據協議的條款。

根據比特幣託管根據協議，比特幣託管人負責向信託提供獨立的冷錢包數字資產託管。信託基金的比特幣託管人的資產放在單獨的錢包中，因此不會與公司或其他客戶資產混合在一起。比特幣託管人還將客戶(如信託)的每個帳戶(在某些情況下包括多個錢包)分開可以與比特幣託管人持有，每個這樣的帳戶的餘額代表該帳戶的鏈上餘額，這可以由客戶或第三方核數師根據需要進行獨立驗證。這種方法適用於比特幣支持的每一項資產保管人。

生成私鑰材料並且隨後以不以解密格式存儲私鑰的形式存儲。私鑰材料存儲在比特幣託管人在美國和歐洲的安全存儲設施。出於安全原因，這些確切的位置永遠不會已披露。

支持關鍵操作的人員比特幣的數量非常有限，比特幣託管人要求在入職前進行背景調查，如果需要，之後每年進行一次背景調查。不是與比特幣託管人相關的個人可以訪問完整的私鑰。私鑰解密和後續交易出於安全目的，比特幣託管人沒有透露參與這些活動的個人角色和人數的細節流程。

母公司Coinbase Global維護着一份高達32000美元的萬商業犯罪保險單，旨在彌補客戶的損失由Coinbase Global及其所有子公司持有的資產，包括比特幣託管人和Prime Execution代理(統稱爲 Coinbase保險人)，包括員工串通或欺詐、包括被盜在內的物質損失、關鍵材料損壞、安全漏洞或者黑客攻擊和欺詐性轉賬。

比特幣託管人堅持認爲對託管業務執行定期內部審計的內部審計小組。SoC證明也在比特幣上執行託管人服務。生成的SOC 1類型2和SOC 2類型2報告涵蓋私鑰管理控制。SOC 1類型2報告解決服務組織中可能與用戶實體的財務內部控制相關的控制報道。SOC 2類型2報告涉及服務組織中與安全性、可用性、處理完整性、保密性或隱私，以支持用戶對其內部控制系統的評估。

比特幣託管人不會對任何超過信託託管帳戶(S)託管帳戶中支持的數字資產價值的金額負責引起責任的事件發生的時間，每個冷庫的最高責任限額爲10000美元萬地址。

比特幣託管協議，作爲主要執行協議的一部分，自2023年7月29日主要執行協議簽署之日起生效並將保持有效，直到信託、比特幣託管人或Prime Execution代理終止。比特幣保管人可在向信託機構提供適用的通知後，出於任何原因終止比特幣託管協議，或立即終止比特幣託管協議 (根據比特幣託管協議的定義)，其中包括，如果信託：嚴重違反主要執行協議而且這種違規行爲仍然沒有得到修復，經歷了破產事件，或者無法償還貿易信貸。比特幣託管人可以終止任何原因的比特幣託管協議，在向信託機構提供180天通知後，或立即出於「原因」。這個比特幣託管協議是Prime Execution協議的一部分，受Prime Execution中的終止條款約束協議。

既不是贊助商，也不是信託已向比特幣託管人提供與附帶權利和/或IR資產有關的任何指示。

根據最高級別的執行根據協議，信託的比特幣持有量和現金持有量可能會與Prime Execution Agent臨時持有，比特幣託管人的附屬機構，在交易餘額中，用於某些有限的目的，包括與創作和贖回籃子和出售比特幣以支付非贊助商承擔的信託費用。保薦人可憑其全權酌情決定，隨時添加或終止主要執行代理。保薦人可自行決定更換主要執行代理人信託，但它將沒有任何義務這樣做或從其他此類主要執行中尋求信託的任何特定條款探員們。

允許Prime Execution代理在某些情況下暫停或終止主要執行協議。Prime Execution代理本身或作爲的代理比特幣託管和貿易信貸貸款人不得終止主要執行協議(包括比特幣託管協議) 或暫停、限制、終止或修改Prime Execution代理服務(該術語在協議中定義)少於180 除非發生(I)法律變更或(Ii)「原因」事件(該術語在本協議中定義)的情況。 Prime Execution協議將Prime Execution代理服務定義爲(I)在信託中託管信託比特幣比特幣帳戶、存款和取款的處理以及其他託管交易，(Ii)訪問Prime Execution代理的交易平台和信託提交的所有比特幣銷售訂單的執行和結算，以及(Iii)延期貿易信貸貸款人根據《貿易融資協議》向信託提供信貸。

《主要執行協議》，包括比特幣託管協議，自2023年7月29日簽署之日起生效，並將一直有效，直到終止由信託或Prime Execution代理執行。信託可終止主要執行協議，包括比特幣託管在向主要執行代理發出30天的通知後，爲其本身或作爲代理，以任何理由全部或部分達成的協議比特幣託管人或貿易信貸貸款人，或Coinbase終止事件。《主要執行協議》定義了一種「硬幣基礎」終止事件“是指(I)任何Coinbase實體的破產事件的發生和繼續，(Ii) 任何Coinbase實體沒有按照信託的指示出售、提取或轉移信託的比特幣在《主要執行協議》規定的期限內，且此類故障未在隨後兩(2)個工作日內修復向相關Coinbase實體提供書面通知的信託(「CB Return Cure」)；然而，如果(A)在在CB Return Cure到期之前，Prime Execution代理將現金轉移到信託基金，金額相當於比特幣基於最初請求出售、轉讓或提取時的基準估值(定義爲BRRNY) 由信託(「比特幣現金值」)作出，或如果主要執行代理向指定帳戶提供現金抵押品由信託持有完善的第一優先權擔保權益，且金額等於比特幣現金價值，直至相關比特幣被出售、提取或轉讓，或者信託選擇接受該金額的現金以代替Prime Execution 代理人出售、提取或轉讓相關比特幣的義務，在每一筆現金中，這種失敗將被視爲已被治癒；此外，信託有權選擇是接收比特幣現金價值代替相關比特幣還是接收比特幣現金價值 BTC現金價值作爲現金抵押品，或(B)如果該故障是由於技術或安全問題，在商業上合理的情況下 Prime Execution代理的意見，退回相關比特幣將給信託或Prime Execution帶來重大風險代理或可能導致相關比特幣丟失或以其他方式無法成功退還，Prime Execution代理立即通知受託機構在接到客戶的通知後，(1)受託機構可以要求主要執行機構繼續出售、退出或轉移比特幣，但Prime Execution代理對任何此類出售、提取或轉移不承擔任何責任(除非 Prime Execution代理或任何Coinbase實體的行爲與該技術或安全問題無關)和任何如果信託沒有收到撤回或轉移的資金，未能提取或轉移不應導致Coinbase終止事件比特幣或由於此類技術或安全問題而進行的任何此類銷售的收益，或(2)如果信託沒有選擇將Prime 執行代理仍在進行出售、提取或轉讓時，不得發生Coinbase終止事件或技術事件正在發生且仍在繼續，(Iii)任何Coinbase實體未能提取現金或將現金轉移至在《主要執行協議》規定的期限內遵守信託指示，而此類違約是未在信託後一(1)個工作日內治癒，並向相關Coinbase實體發出書面通知，(Iv)Coinbase實體故意或故意嚴重違反《主要執行協議》的任何條款(比特幣條款除外託管協議)，並且此類違約在信託發出違約通知後的10個歷日內仍未得到糾正或(V)Coinbase實體故意或故意實質性違反比特幣託管的任何規定協議，而此類違約在信託向最好的行刑代理。

《貿易融資協定》是在信託(作爲「借款人」)、Coinbase Credit(「貸款人」)、Coinbase，Inc.(「代理人」)之間簽訂的或Coinbase)，以及Coinbase作爲代理人對信託持有的比特幣餘額進行託管根據比特幣託管協議開立的帳戶，以管理從Coinbase Credit向信託提供的信用擴展，以便在以下方面使用在Coinbase Inc.的S交易平台上交易比特幣。

根據貿易條款融資協議，貸款人同意將特定數量的現金和/或比特幣(貿易信貸)借給信託基金通過Coinbase Inc.的S交易平台購買或銷售比特幣，以在該交易平台上使用，最高可達授權金額。「授權金額」應指貸款人同意發放的貿易信貸的美元名義總額在任何定義的時間間隔內發送到信託。「規定的時間間隔」是指從上午6：00開始的二十四(24)小時。外星人 (或貸款人不時通知信託的其他時間)在貸款人向信託提供商業信貸的任何一天。

信託和貸款人同意信託可以將交易信用專門用於在交易平台上執行交易的目的。貸款人沒有繼續提供貿易信貸的義務，並可自行決定在下列情況下規定貿易信貸的禁止期然而，任何或所有法定貨幣和/或數字資產(包括美元和比特幣)都可能不可用，但前提是貸款人在可行的情況下，將提前通知信託公司此類禁售期。

貸款人將以信託的一個分類賬分錄，用於跟蹤貸款人發放的貿易信貸(「貿易融資借方帳戶」)。這個貿易融資借方帳戶應反映貸款人在每個定義的時間間隔內發放的累計貿易信貸，貿易信貸和以特定數字資產(如比特幣)計價的貿易信貸的總名義價值的術語。貿易融資借方帳戶應是貸款人向客戶提供的貿易貸方金額的決定性的、無明顯錯誤的相信我。「規定的時間間隔」指從上午6：00開始的二十四(24)小時。ET(或其他可能的時間在貸款人向信託公司提供商業信貸的任何一天)。爲免生疑問，如果貸款人在上午6：00之前向信託基金提供貿易信貸。ET在任何一天，該名義貿易信貸金額應計入緊接前一天的核定金額合計。貸款人或代理人可以修改定義的間隔上述期間須於5個營業日前通知信託基金。

根據《貿易融資協定》，貸款人和信託基金同意，任何數字資產(包括比特幣)和任何財產(無論是投資財產、金融資產、資產、證券、一般無形資產或票據(每一項均按UCC的定義)或現金)以及上述所有收益，貸記於信託的交易餘額和信託比特幣帳戶應被視爲《紐約UCC》第8-102(A)(9)條。授予出借人和代理人持續優先擔保權益、留置權和權利的信託抵銷信託的所有權利、所有權和權益，無論是現在擁有的或現有的，或以後獲得或產生的信託的交易餘額和信託比特幣帳戶及其收益，以確保(一)交易的償還貸方信用，(Ii)支付信託欠貸方或代理人的所有費用和其他款項，以及(Iii)所有其他義務在本合同項下不時產生的對貸款人和代理人的信託。此外，信託應簽署該等文件並採取貸款人或者代理人爲完善和維護貸款人的優先權而應當合理要求的其他行爲以及代理人對信託的交易餘額和信託比特幣帳戶的擔保權益。爲了完善的目的貸款人在交易餘額中的擔保權益，代理人爲自己持有信託的交易餘額，並作爲貸方，併爲自身利益、爲貸方利益和代表貸方對信託的交易餘額進行控制。座席同意遵循貸款人作爲擔保方關於交易餘額的權利命令，而無需信託的進一步同意。

信託基金同意全額償還在定義的間隔內，在結算截止日期之前爲該定義的間隔提供貿易信用貸款。《和解協議》截止時間“是指下午6：00。東部時間，緊跟在定義的間隔開始之後的日曆日。信託基金允許在規定的時間間隔內的任何時間償還交易積分。信託未能全額償還貿易信貸在和解截止日期之前，可能導致違約事件(該術語在協議中定義)。信託公司必須以下列方式償還貸款人貸款人在延長適用的商業信貸時提供的相同類型的資產。信託的償還義務應爲只有當貸款人收到現金交易信貸或比特幣交易信貸的良好資金時，才會滿意。所有現金償還必須是在和解截止日期前向資金狀況良好的貸款人支付，無論聯儲局電匯系統是否開放營業。

在某一事件發生時違約：(A)任何未到期的貿易信貸延期應立即到期並支付；(B)除下列各項權利外 Coinbase Prime Broker協議，貸款人或代理人可以就其在信託中的權益行使有擔保債權人的任何權利資產，並可根據信託與貸款人、代理人或Coinbase託管之間的協議行使所有其他權利，包括貸款人的、根據Coinbase Prime Broker協議，代理或Coinbase託管的權利。貸款人和代理人同意他們將行使其有擔保債權人就交易餘額行使其有擔保債權人權利之前的交易餘額信託比特幣帳戶；(C)信託授權代理人作爲交易餘額方面的證券中介，遵守作爲擔保方的貸款人就信託中資產的處置發出的所有指示和權利令未經信託或任何其他方進一步同意或指示，本協議中所述的交易餘額。信託基金還授權 Coinbase託管，作爲關於信託比特幣的證券中介，遵守所有指令和權利命令作爲擔保方的貸款人或代理人就信託比特幣帳戶中的資產處置提出的要求。Coinbase託管協議遵守這些指示和權利命令；(D)在沒有事先通知信託的情況下，貸款人有權指示代理人 (並且代理人同意遵守該指示)：(I)將信託的客戶資產從信託的交易餘額中轉移向貸款人償還未支付的貿易信貸，和/或(Ii)清算或取消未完成的訂單(包括已提交的訂單或正在履行中)；及(E)無需事先通知信託，貸款人可暫停或終止信託獲得交易信用延期的能力，無論信託是否已治癒違約事件。

如果以上操作還不夠充分爲履行信託對貸款人和代理人的所有義務，貸款人或代理人有權清算信託的任何和所有在貸款人或代理人處持有的資產和頭寸，包括交易餘額和信託比特幣帳戶，以彌補發生的任何損失由於信託公司未能償還交易信用。在清算此類資產方面，信託授權貸款人或代理人，代表貸款人，在貸款人的唯一酌情決定權下，以商業上合理的方式清算信託基金的任何比特幣按市場價出售。信託明白比特幣的價值可能會迅速上升或下降，而貸款人和代理人都沒有有義務在提供最佳價格的時候清算信託基金的比特幣。

貿易融資中的當事人協議可在給予另一方書面通知後立即終止。在終止通知後，所有未清償的貿易信用證的延期應到期並立即支付。信託與未償還貿易信貸有關的所有義務以及本協議項下應支付的其他金額以及貸款人和代理人與此相關的權利應在貿易融資終止後繼續有效協議，包括貸款人和代理人在信託交易餘額和信託比特幣帳戶和貸款人中的擔保權益，代理人和Coinbase託管人根據主要執行協議的抵銷權。

信託基金已經簽訂了與紐約梅隆銀行簽訂的現金託管協議，根據該協議，紐約梅隆銀行將作爲信託基金的託管人現金和現金等價物(在這種情況下，稱爲「現金託管人」)。現金託管人已同意提供其服務根據現金託管協議，直至根據現金託管協議條文終止爲止。要麼是現金託管人或者，信託可以按照現金託管協議的規定向交易對手發出書面通知，終止現金託管協議。

現金託管人的費用是由信託基金支付的。此外，信託應向現金託管人償還所發生的任何自付費用和附帶費用由現金託管人就現金託管協議作出。

現金託管人應行使在考慮到現行規則的情況下，專業託管人在這些事務中所遵守的謹慎和勤勉的標準，相關市場的慣例、程序和情況(「關照標準」)。除非另有明文規定在現金託管協議中，現金託管人因現金託管協議產生的或與現金託管協議有關的責任應爲僅限於因現金託管人未能履行其在現金項下的義務而造成的直接損害根據《照管標準》簽訂的監護協議。信託同意賠償現金託管人並扣留現金託管人對所發生的一切損失、費用、費用、損害和責任(包括合理的律師費和費用)不造成損害現金託管人因現金託管人在現金託管協議下的表現而產生或與之相關的行爲，但以下情況除外現金託管人未按照《現金託管協議》履行其義務所造成的程度與關愛標準合作。

根據市場營銷代理根據協議，市場營銷代理一般負責信託基金的日常管理。市場營銷的責任代理人包括：(I)應信託的要求，協助信託促成授權參與者之間的協議授權參與者、信託和適用的轉讓代理，用於創建和贖回信託籃子；(Ii)維護籃子創建和贖回訂單接受確認書的副本，並在合理要求下出示該副本信託或保薦人；(Iii)向已按照規定購買籃子的授權參與者提供招股說明書的副本 (4)保持電話、傳真和/或直接計算機通信鏈接與轉讓代理；(V)在使用前審查和批准信託提交審查的某些信託營銷材料 (「營銷材料」)遵守適用的美國證券交易委員會和FINRA廣告規則，並將所有此類營銷材料歸檔要求向FINRA提交；(Vi)確保獲得授權的參與者對招股說明書的所有直接請求得到滿足；以及 (7)與轉讓代理合作，審查和批准授權參與者下達並轉交給轉讓代理的訂單。

信託公司應賠償、保護並持有營銷代理、其附屬公司及其各自的成員、經理、董事、高級管理人員、員工、代表以及控制或以前控制1933年法案第15條所指的營銷代理的任何人(統稱爲，營銷代理賠償人)，免受任何和所有損失、索賠、要求、責任、損害的傷害和費用(包括調查或爲任何指稱的損失、索賠、要求、債務、損害賠償或費用辯護的費用以及與此相關而產生的任何合理的律師費)(統稱爲「損失」) 可能因以下原因引起或與之有關：(I)信託違反其任何義務、陳述、保證或契諾 (Ii)信託未能在所有重要方面遵守任何適用的法律，規則或規定；或(Iii)招股說明書、銷售說明書和廣告材料或其他信息提交或信託所公佈的(經不時修訂)包括或包括對重要事實的不真實陳述，或遺漏或遺漏陳述爲使其中的陳述不具誤導性而需要陳述的重要事實，然而，信託對任何行銷代理受賠人的賠償義務不應被視爲彌補所產生的任何損失在招股章程或任何該等廣告中作出的任何不真實陳述或被指稱的不真實陳述、遺漏或被指稱的遺漏信託依據信息提交或公開的材料、銷售資料或其他信息由行銷代理以書面形式提供給信託，以供在招股說明書或任何此類廣告材料或銷售資料中使用。

營銷協議應有效期爲兩年。此後，如果營銷協議未終止，則營銷協議應自動繼續有效一年期。

以下是對美國聯邦所得稅的重大後果，一般將適用於美國人購買、擁有和處置股票。股東(定義如下)，以及可能適用於非美國股東對股票投資的某些美國聯邦收入後果 (定義如下)，代表，就其描述關於美國聯邦所得稅法的結論而言，並受限制和其中描述的資格，Chapman和Cutler LLP的意見，美國聯邦所得稅特別法律顧問爲贊助商。討論以下是根據1986年《國內稅法》(以下簡稱《稅法》)、據此頒佈的《國庫條例》和司法和對《守則》的行政解釋，均在本招股說明書發佈之日生效，所有這些解釋均可更改無論是前瞻性的還是追溯性的。股東的稅務待遇可能會因其本身的特殊情況而有所不同。一定的股東(包括但不限於銀行、金融機構、保險公司、受監管的投資公司、房地產投資信託、免稅組織、免稅或稅收優惠退休計劃或帳戶、經紀人或交易商、貿易商、合夥企業就美國聯邦所得稅而言，持有股票作爲頭寸的人包括「對沖」、「跨境」、「轉換」、爲美國聯邦所得稅目的而進行的「推定銷售」或其他綜合交易，其「功能性」貨幣「不是美元，即擁有第451(B)條所指的」適用財務報表“的人或其他有特殊情況的投資者)可能須遵守下文未予討論的特別規則。此外，還包括以下內容討論僅適用於將持有股票作爲《守則》第1221條所指的「資本資產」的投資者。此外，以下討論不涉及可能適用於一項投資的任何國家、地方或外國稅法後果的影響。以股份的形式。建議股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國稅收諮詢他們自己的稅務顧問。可能適用於其股票投資的法律考慮。

爲了這次討論的目的，「美國股東」是指符合以下條件的股東：

被視爲美國公司的公司(或實體) 聯邦所得稅目的)在美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律中或根據該法律創建或組織的；

其收入可包含在總收入中的財產用於美國聯邦所得稅目的，無論其來源如何；或

信託，如果美國境內的法院能夠行使初選對信託的管理進行監督，一個或多個美國人有權控制所有重大決定信託，或已根據適用的財政部法規有效選擇被視爲國內信託的信託。

股東不是美國人。在本討論中，上述定義的股東被視爲「非美國股東」。如果是合夥企業或其他爲了美國聯邦所得稅的目的，被視爲合夥企業的實體或安排持有股份，合夥人的稅務待遇一般取決於合作伙伴的地位和夥伴關係的活動。如果您是持有股份的合夥企業的合夥人，以下討論可能不適用，我們敦促您諮詢您自己的稅務顧問，了解以下各項對美國聯邦所得稅的影響股份的購買、所有權和處分。

保薦人和受託人將爲了美國聯邦所得稅的目的，將信託基金視爲「授予人信託基金」。在查普曼和卡特勒律師事務所看來，儘管由於缺乏直接管理當局，信託並不是毫無疑問的，應將其歸類爲「設保人信託」美國聯邦所得稅目的(以下討論假定爲此類分類)。因此，信託本身不應該繳納美國聯邦所得稅。相反，信託的收入和支出應該「流向」股東，受託人將向美國國稅局(IRS)報告信託的收入、收益、損失和扣減。在此基礎上。

查普曼和卡特勒的觀點 LLP僅代表其最好的法律判決，對美國國稅局或任何法院沒有約束力。因此，不能保證美國國稅局將同意律師意見的結論，並且國稅局或另一個稅務當局可能會斷言這一結論與上述一個或所有結論背道而馳，法院可以維持這一相反的立場。無論是贊助商還是受託人將要求美國國稅局就信託的分類做出裁決，用於美國聯邦所得稅或尊重任何其他事情。由於數字資產的演變性質，無法預測未來的潛在發展這可能發生在數字資產方面，包括叉子、空投和其他類似事件。假設信託基金目前對於美國聯邦所得稅而言，授予人信託基金的某些未來發展可能使其不可能或不可行信託繼續被視爲此類目的的設保人信託。如果美國國稅局成功地斷言信託不是保密的作爲一種「授予人信託」，該信託可能會被歸類爲合夥企業，以繳納美國聯邦所得稅，這可能影響股東的時間和其他稅收後果，並可能被歸類爲上市合夥企業，將作爲一家公司在美國聯邦所得稅方面應納稅，在這種情況下，信託將按照與普通信託相同的方式徵稅公司從信託收益和利潤中獲得的應稅收入和分配給股東的稅款將向股東征稅作爲普通股息收入。

股份的每一實益擁有人出於美國聯邦所得稅的目的，將被視爲信託基金持有的比特幣的不可分割權益的所有者。由於數字資產的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字資產的全面指導，許多重要方面美國聯邦所得稅對數字資產的待遇是不確定的。

2014年，美國國稅局發佈了一份通知 (「通知」)討論「可兌換虛擬貨幣」待遇的某些方面(包括限制)用於美國聯邦所得稅目的。在通知中，美國國稅局表示，出於美國聯邦所得稅的目的，(I) 這種數字資產是財產，(二)就《守則》有關外幣的規定而言，不是「貨幣」損益及(Iii)可作爲資本資產持有。後來，美國國稅局公佈了一項稅收裁決和一系列「常見問題」 (「2019年裁決和常見問題」)，提供了一些額外的指導，包括在某些情況下的指導在這種情況下，數字資產的硬分叉是產生普通收入的應稅事件和關於確定的指導數字資產的稅基。最近，美國國稅局發佈了額外的指導意見，確認以數字資產支付的賭注收入包括在毛收入中。(《2023年裁決》、2019年裁決和2023年裁決、《裁決》) 該通知和裁決及常見問題解答沒有涉及美國聯邦所得稅對待數字資產的其他重要方面。此外，儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題，但在尊重方面仍然存在重大不確定性關於收入納入的時間和金額。雖然裁決和常見問題沒有涉及發生空投的大多數情況，從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國稅局通常會將空投視爲引起到普通收入。

不能保證美國國稅局不會在未來改變其在數字資產方面的立場，也不會改變法院將維持所述待遇的立場在通知和裁決&常見問題解答中。目前也不清楚美國聯邦政府在處理數字資產方面有什麼額外的指導意見所得稅的目的可能會在未來發布。任何這種改變國稅局目前的立場或額外指導的情況都可能導致對股東造成不利的稅收後果，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括價格比特幣的價值，因此可能對股票的價值產生不利影響。在數字技術方面可能出現的未來發展資產可能會增加有關爲美國聯邦所得稅目的處理數字資產的不確定性。

例如，薩爾瓦多最近宣佈正在薩爾瓦多使比特幣成爲法定貨幣。如果美國國稅局承認比特幣爲「外幣」，投資信託基金的稅收後果將發生變化。外幣的收益或損失一般都是普通收益或者是損失。一般而言，訂立或取得遠期合約、期貨合約、期權或類似金融工具被視爲產生普通收益或損失的外幣合同。然而，普通的損益處理不適用(除非被選中) 適用於需要交割或結算取決於外幣價值的合同，其所涉及的頭寸通過受監管的期貨合約進行交易。相反，此類合同被視爲有60%的長期資本損益，40%的長期資本損益短期資本收益或虧損。這類合同還要求在每年年底按市價計價。

本討論的其餘部分假設比特幣以及信託可能持有的任何附帶權利或IR資產在美國聯邦所得稅中得到適當對待目的爲可作爲資本資產持有的財產，而就守則有關的條文而言，並非貨幣到外幣的得失。

敦促股東征求意見他們的稅務顧問關於投資信託基金和一般數字貨幣的稅務後果，包括一般免除美國聯邦所得稅的股東的情況，這些股東是否可以承認企業應納稅所得額「(」UBTI“)是由於分叉、空投或類似事件造成的。

根據信託協議，在信託錢包中收到此類資產的範圍內，信託將在可行的情況下儘快並在可能的情況下立即分發將此類資產轉讓給贊助商。屆時，附帶權利(S)及/或IR資產(S)將爲保薦人財產。一旦被收購，發起人在作出合理、善意的決定後，可採取與其有關的任何必要或適宜的合法行動。收購此類資產。如果保薦人決定出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，保薦人將尋求這樣做是爲了換取現金。這可能是出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)直接換取現金，或交換另一數字資產，隨後可能會兌換成現金。贊助商隨後將現金返還給信託基金，信託基金反過來將把現金分配給DTC，再根據持有的股份數量按比例分配給股東。這樣的分配將通常是一種應稅事件，爲美國持有者帶來普通收入。

股東們將受到待遇，就美國聯邦所得稅而言，就像他們直接按比例擁有信託基金持有的基礎資產一樣。股東也將被視爲直接按比例獲得各自的信託收入份額(如果有)，並且如果他們直接產生各自按比例分攤的信託費用。在股東收購其股份的情況下作爲創建一籃子貨幣的一部分，將比特幣交付給信託基金，以換取所代表的基礎比特幣的按比例份額所持股份不會對股東產生應稅事項，股東的納稅依據和持股期爲股東的信託持有的比特幣的比例份額將與其在交換中交付的比特幣的納稅基礎和持有期相同爲此。爲了討論的目的，除非另有說明，否則假設收購了股東的所有股份在同一日期，以相同的每股價格。持有多批股份的股東，或正在考慮收購的股東多批次股份，應諮詢各自的稅務顧問，以確定其稅基和持有期爲標的與這類股票相關的比特幣。

比特幣可能被用來支付某些該信託的費用，在目前的美國國稅局指導下，將被視爲出售此類比特幣。如果信託基金出售比特幣(例如產生現金以支付費用或支出)或被視爲出售比特幣(例如，通過使用比特幣支付費用或支出)，股東將確認收益或虧損的金額等於(A)股東在已變現金額中按比例分配的差額 (B)售出的比特幣的按比例份額的股東稅基。股東的其在信託出售的任何比特幣中所佔份額的納稅基礎通常應通過乘以股東的總基數來確定其在緊接出售前持有的信託基金持有的所有比特幣中的份額，分子是金額的分數出售的比特幣，其分母是在緊接出售之前在信託中持有的比特幣的總金額。之後任何此類出售，股東按比例保留在信託中的比特幣份額的納稅基礎應等於其納稅其在緊接出售前在信託中持有的比特幣總額中所佔份額的基數，減去該基數部分可分配給其在出售的比特幣中的份額。

股東按比例分配的股份在美國聯邦所得稅方面，信託基金產生的部分費用將被視爲「雜項分項扣除」。因此，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的應納稅年度中，非公司美國股東的出於美國聯邦所得稅的目的，這些費用的一部分將不能扣除。自1月1日或以後開始的課稅年度，到2026年，非公司美國股東在這些費用中的份額將可以在常規的美國聯邦所得稅中扣除只有在美國股東的費用份額與其他「雜項分項扣除」相結合的情況下，超過特定年度美國股東調整後毛收入的2%，將不能扣除美國聯邦替代方案最低繳稅目的，並將受到某些其他扣減限制。

在股東出售股份時對於其部分或全部股份，該股東將被視爲已分別按比例出售其所持部分或全部股份出售時信託基金持有的比特幣，可歸因於出售的股票。因此，股東一般將確認出售的收益或損失，其數額等於(A)依據出售股份；及(B)按比例持有該信託基金的部分比特幣的股東課稅基礎。按照前款規定的方式確定的，屬於已售出股份的出售。根據目前美國國稅局的指導，這種收益或損失(以及股東因信託出售比特幣而實現的任何收益或損失)通常是長期的或短期資本收益或損失，取決於股東是否在按比例持有比特幣的份額中有一個持有期已經賣了一年多了。

當前的最高稅率爲適用於資本利得的個人稅率爲20%(需對淨投資收入徵收3.8%的附加稅)。然而，從收藏品中獲利最高稅率爲28%(還需繳納3.8%的附加稅)，貨幣收益按普通所得稅率徵稅。當前指導意見指出，數字資產既不被視爲收藏品，也不被視爲貨幣，但美國國稅局有權改變它在數字資產處理方面的立場。

贖回部分或全部以股東股份換取由一般贖回的股份所代表的標的比特幣，將不應課稅事件發生在股東身上。在贖回中收到的比特幣的股東稅基一般將與在緊接贖回之前在信託中持有的按比例持有的部分比特幣的股東納稅基礎這可歸因於贖回的股份。股東對收到的比特幣的持有期應包括股東持有贖回股份的期間。股東收到的比特幣的後續出售將是應稅事件，除非守則中的不承認條款適用於此類銷售。

在出售或贖回少於股東的全部股份，即股東按比例持有的信託比特幣份額的納稅基礎緊隨其後出售或贖回的比特幣通常將等於其在所持比特幣總金額中所佔份額的納稅基礎在緊接出售或贖回前的信託中，減去在厘定股東在出售時確認的收益或損失的數額，或在贖回的情況下，視爲比特幣由股東在贖回中獲得。

如果比特幣中出現了分叉區塊鏈，信託基金將同時持有原始比特幣和替代新資產。然而，這種派生資產不會構成信託的資產，根據信託協議，信託已放棄所有附帶權利和內部投資者關係資產，包括派生的資產。信託協議要求，如果發生這樣的交易，信託將盡快分配分叉資產給贊助商。然後，保薦人可以出售分叉資產，在這一點上，它將把出售所得返還給信託，這將把現金分配給股東。這種分配將導致股東承擔聯邦所得稅責任。

儘管信託基金明確表示放棄所有附帶權利和IR資產，美國國稅局可能不承認這樣的免責聲明。在這種情況下，分叉資產的接收、分配和/或出售可能會導致股東承擔聯邦所得稅責任。美國國稅局已經在裁決和常見問題中採取的立場是，在某些情況下，叉子構成應稅事件，導致普通收入，從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國稅局通常會將空投視爲應稅事件提高到普通收入。根據裁決和常見問題解答，美國股東將擁有以叉子或空投方式收到的任何IR資產的基礎相當於美國股東因這種叉子或空投和美國股東持有的股份而確認的收入此類投資者關係資產的期限將自確認此類收入之日起計算。在沒有相反指導的情況下，這是可能的美國免稅股東因硬叉子、空投或類似事件而確認的任何收入將構成 UBTI。免稅股東應向其稅務顧問諮詢該股東是否可以因此確認一些UBTI。對股票的投資。

某些美國股東個人是否需要爲其修正調整後總收入超過起徵額的較小部分支付3.8%的稅款 (已婚人士共同申報爲210,000美元，單身納稅人爲200,000美元)或他們的「淨投資收入」，這通常是包括從處置財產中獲得的資本收益。這項稅收是對此類投資收入應繳納的任何資本利得稅的補充。類似的稅收也適用於遺產和信託基金。美國股東應該諮詢他們自己的稅務顧問，如果有的話，這一影響稅收可能會對他們在股票上的投資產生影響。

任何經紀業務或其他交易股東購買股份所產生的費用將被視爲股東在標的資產中的納稅基礎的一部分信託基金的成員。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都將減少股東變現的金額。

確認信託出售或被視爲出售比特幣的全部收益或損失(如上所述)，即使一些或所有出售的收益由受託人用來支付信託費用。股東可按比例扣減各自的股份信託所發生的每一筆費用，其程度與其直接發生的費用相同。然而，信託可能被要求將信託的部分或全部費用視爲雜項分項扣除。一個人 2017年12月31日以後至2026年1月1日之前的納稅年度不得扣除雜項分項扣除。在納稅年度內自2025年12月31日起，個人可扣除某些雜項分項扣除，但不得超過個人調整後總收入的2%。類似的規則適用於某些雜項分項扣除不動產和信託基金。此外，此類扣減可能會受到逐步淘汰和根據密碼。

個人退休帳戶 (「IRA」)和符合納稅條件的退休計劃下的參與者定向帳戶在其投資類型上受到限制可根據《守則》作出。潛在購買者是代碼部分401(A)計劃下的IRA或參與者指導帳戶的股票應就購買股票的稅收後果諮詢自己的稅務顧問。

潛在股東是被敦促在決定是否投資於信託的股票之前諮詢他們的稅務顧問。

儘管不能保證對信託的投資將在進行此類投資時達到僱員福利計劃的投資目標具有這樣的計劃可能會感興趣的某些功能。例如，因爲它們不是納稅實體，所以員工福利計劃不須就信託的利潤(如有)繳交年稅。

以下部分闡述了根據1974年《僱員退休收入保障法》(「ERISA」)和作爲受託人的《守則》所規定的某些後果「僱員福利計劃」的定義，並受ERISA或「計劃」的受託責任條款約束。如守則第4975節所界定，並受守則第4975節規限，擁有投資酌情權的人士在決定投資計劃在信託中的資產(這種「員工福利計劃」和「計劃」在本文中被稱爲「計劃」，該等具有投資酌情權的受託人在此稱爲「計劃受託人」)。以下摘要如下不打算完整，但僅針對ERISA和《準則》中可能在《計劃》中提出的某些問題受託人自己的律師。

一般說來，「僱員」一詞 ERISA中定義的「福利計劃」和守則第4975節中定義的「計劃」一起指的是任何計劃或爲個人或僱主僱員提供退休福利或福利的各種類型的帳戶以及他們的受益人。這類計劃和帳戶包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃。僱員退休金計劃“基奧個人(包括合夥人)的自僱計劃，個人退休帳戶說明在《守則》第408節和醫療福利計劃中。

每個計劃受託人必須給予適當考慮與信託投資有關的事實和情況，包括這種作用對該信託基金的投資將在該計劃的整體投資組合中發揮作用。每個受託計劃，在決定投資之前在信託中，必須信納對信託的該等投資是該計劃的審慎投資，該計劃的投資，包括對信託基金的投資，都是多元化的，以將巨額虧損的風險降至最低，而對信託基金的投資遵守本計劃和相關信託的文件。

每個計劃的受託考慮收購股份之前，必須諮詢自己的法律和稅務顧問。對信託基金的投資是投機性的，涉及高度的風險。

ERISA和一項發佈的規定就ERISA和《守則》第4975節而言，該等實體的相關資產是計劃的資產(

，「計劃資產」)。這些規則規定，實體的資產將不是購買權益的計劃的計劃資產其中，如果某些例外情況適用，包括：(1)如果購買的股權是「公開發售的」，則適用例外情況安全「(」公開提供的安全例外“)和(2)是適用於以下情況的例外：「福利計劃投資者」不是「重大」或某些其他例外情況適用(「微不足道的參與」例外“)。

公開發行的證券如果股權是(1)「可自由轉讓」的證券，(2)屬於下列類別的證券，則例外情況適用「廣泛持有」和(3)屬於(A)根據第(12)(B)款登記的證券類別的證券，或 12(G)根據《交易法》，或(B)根據有效的註冊聲明作爲公開發行的一部分出售給該計劃根據1933年法案，並且這種證券所屬的類別在120天內(或更晚的時間)根據交易法註冊美國證券交易委員會可能允許的時間)發行人發行此類證券的會計年度結束後。這個計劃資產規則規定，確定一種證券是否可以「自由轉讓」，應基於所有有關事實和情況。根據計劃資產規則，只有當某類證券屬於某類證券時，該類證券才被「廣泛持有」

信託基金的股份應被認爲是公開發行的證券。首先，根據有效登記，這些股票作爲公開發行的一部分出售。根據1933年法案的聲明，股票根據交易法及時登記。第二，股份可以自由轉讓。因爲信託的股票可以像任何其他在交易所上市的證券一樣在交易所自由交易。最後，股份被擁有至少100名獨立於信託基金的股東。因此，信託的基礎資產不應被視爲構成購買股票的任何計劃的資產。

一般而言，股票可能不會如果贊助商、管理人、受託人、轉讓代理、比特幣託管人、營銷部代理人、聯交所或其各自的任何附屬公司或其各自的任何僱員：(A)有投資酌情權關於此類計劃資產的投資；(B)有權或有責任提供或定期提供投資建議對於此類計劃資產，收取費用，並根據一項協議或諒解，即此類建議將作爲主要基礎關於該等計劃資產的投資決定，而這類意見將以計劃；或(C)是維持該計劃或爲其供款的僱主。第(A)或(B)款所述的一方前一句話是根據ERISA和與本計劃有關的守則規定的受託人，任何此類購買都可能導致在ERISA和《守則》之下的「交易」。

除另有規定外，上述關於ERISA和《信託投資守則》規定的後果的陳述是基於以下規定的目前有效的《守則》和《環境影響評價法》及其下現有的行政和司法解釋。沒有人能保證將不會發生不會使上述陳述不正確的行政、司法或立法變更，或不完整。

允許投資於信託不應被解釋爲保薦人或其任何關聯公司、代理人或員工符合這項投資的代表與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求或這項投資是適當的對於任何這樣的特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應諮詢計劃的律師和財務顧問考慮到特定計劃、現行稅法和ERISA的情況，對信託進行投資是否適當。

本招股說明書包含以下信息投資者在作出有關股票的投資決定時應加以考慮。投資者應該只依賴於所包含的信息如果任何人向投資者提供了不同或不一致的信息，投資者不應依賴它。本招股說明書不是在任何司法管轄區出售股份的要約，在任何司法管轄區，股份的要約或出售是不允許的。

本文件中包含的信息招股說明書是從保薦人和保薦人認爲可靠的其他來源獲得的。

投資者應該無視任何事情我們在早些時候的一份文件中說過，這與本招股說明書或任何適用的招股說明書附錄中包含的內容不一致。在上下文需要的情況下，當保薦人提到本《招股說明書》時，指的是本招股說明書和(如果適用) 相關招股說明書副刊。

投資者不應認爲本招股章程或任何適用的招股章程補充文件內的資料，在除正面日期外的任何日期均屬有效。本招股說明書的首頁或任何適用的招股說明書附錄的首頁日期。

本招股說明書中的交叉引用這些材料中的標題指出了投資者可以在哪裏找到進一步的相關討論。目錄有助於查找這些字幕。

上述材料並非本招股章程或本招股章程所屬註冊聲明的一部分。

贊助商擁有商標註冊權爲了信託基金。贊助商依賴這些商標，通過這些商標營銷其服務，並努力建立和維護品牌在市場以及現有和潛在投資者中的認可度。只要贊助商繼續使用這些商標來識別其服務不受任何第三方的挑戰，並根據適用法律妥善維護和續展商標註冊，規則和法規，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

贊助商還擁有商標贊助商的註冊。贊助商依靠這些商標來營銷其服務，並努力建立和在市場以及現有和潛在投資者中保持品牌認知度。只要贊助商繼續使用這些商標在不受任何第三方質疑的情況下識別其服務，並妥善維護和續訂適用的法律、規則和條例；根據現行法律、規則，將繼續對這些商標進行無限期保護和規定。

該信託基金已經提交了註冊關於根據1933年法案與美國證券交易委員會的S-1表格的聲明。本招股說明書並不包含註冊中所列的所有信息聲明(包括登記聲明中的證物)，根據規則和條例被遺漏的部分美國證券交易委員會的一部分。有關信託或股份的更多信息，請參閱在線提供的註冊聲明請訪問www.sec.gov。

關於信託的信息和這些股份也可以從信託基金的網站上獲得，網址是www.BITBetf.com。只提供信託基金的網站地址爲方便起見，網站上包含或連接的信息不是本招股說明書或註冊的一部分聲明，本招股說明書是其中的一部分。贊助商將在信託的網站上免費提供信託的 Form 10-k、Form 10-Q季度報告和Form 8-k當前報告(包括對其的任何修改)、委託書和其他向美國證券交易委員會提交或提供信息，在此類文件如此存檔或提供後，在合理的切實可行範圍內儘快提交。

信託受制於信息披露根據1934年法案的要求，並將根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。這些文件將包含未在本招股說明書中出現的某些重要信息。這些報告和其他信息可在www.sec.gov網站上查閱。

「美國證券交易委員會」允許「併入」通過引用將信息寫入本招股說明書，這意味着您可能會通過將您轉介到其他已向或將向美國證券交易委員會備案的文件。以下由信託提交的文件以此作爲參考併入：

(就本報告而言，或其部分，被視爲爲《交易法》的目的而提交)，日期爲2024年8月30日；以及

登記所載股份的說明關於以下內容的聲明表格8-A於2023年12月29日向美國證券交易委員會提交，更新者

除非其中另有規定，否則，信託根據聯交所第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告(但不包括提交的報告) 自本登記說明書修改後生效之日起至本後生效之日起在本招股說明書日期之後、本次招股終止或完成之前對註冊說明書的修訂應被視爲以引用方式併入本招股說明書，並自該等文件的提交日期起成爲本招股章程的一部分應在適用的情況下自動更新或取代本招股說明書中包含的或通過引用併入本招股說明書中的任何信息。通過引用併入本招股說明書的未來文件中的陳述或其部分可以更新和替換和中的陳述本招股說明書或上述文件的部分內容。

贊助商將爲您提供沒有根據您的書面或口頭請求，收取已通過引用併入本招股說明書的任何或所有信息的副本但不是隨招股說明書一起交付的。請將您的書面請求發送給Bitwise Investment Advisers，LLC，蒙哥馬利街250號，加利福尼亞州舊金山，郵編：94104，電話：1-866-880-7228，或發送電子郵件請求至Investors@bitwise eInvestments.com。

您還可以獲取信息有關信託基金的信息，請訪問其網站www.BITBetf.com。信託網站包含的信息不是本招股說明書的一部分。

信託和保薦人可以收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開的個人信息可能包括從投資者那裏收到信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址以及信息從經紀公司收到有關投資者持股和股票交易的信息。

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信託和保薦人維持符合聯邦法律保護投資者非公開個人信息的保障措施。這些保障措施的設計是合理的 (1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性；(2)防範任何預期的威脅或對投資者記錄和信息的安全或完整性造成危害，以及(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。

第三方服務提供商與信託和保薦人分享有關投資者的非公開個人信息的人必須同意遵循適當的安全性和機密性，包括從物理、電子和程序上保護此類非公開的個人信息。

贊助商的複印件適用於信託基金的現行隱私政策每年向投資者提供，也可在BITBetf.com上獲得。

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	頁面
招股說明書摘要	1
危險因素	10
比特幣、比特幣市場和比特幣監管	53
信託與比特幣價格	62
資產淨值的計算	68
有關該信託基金的其他信息	70
信託基金的服務提供者	75
信託資產的託管	78
優質執行代理和貿易信貸貸款人	80
股份的形式	86
股份轉讓	86
種子資本投資者	87
分配計劃	87
股份的設立和贖回	89
所得款項用途	93
信託的所有權或實益權益	94
利益衝突	94
申辦者的信託和監管職責及義務	95
責任和賠償	97
法律條文	98
管理層；由股東投票	99
會議	99
書籍和記錄	99
提交給股東的聲明、文件和報告	100
財年	100
適用法律；同意特拉華州管轄權	100
法律事務	100
專家	100
材料合同	101
美國聯邦所得稅後果	107
員工福利計劃購買	112
你應該知道的信息	114
促銷和銷售材料摘要	114
知識產權	114
在那裏您可以找到更多信息；通過引用合併某些信息	115
隱私政策	116

	信任結構
信託是法定信託根據《特拉華州法定信託法》成立，《信託協議》構成信託的「管理文書」根據特拉華州有關法定信託的法律。該信託基金持有比特幣，預計會不時發行用籃子換取現金存款，並在贖回籃子時分發現金。信託基金的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營的費用在尋求實現其投資目標的過程中，該信託持有比特幣，並參考以下標準建立其資產淨值布魯尼。	是尋求其投資目標的直截了當的解決方案。除了收到與購物籃訂單有關的現金外，該信託基金的唯一資產預計將是比特幣託管人持有的比特幣。發起人認爲，BRRNY是代表美元-比特幣比特幣價格的價值，基於基準提供商管理的方法。		信任進程只支付其普通費用(贊助商費用)，以比特幣表示。該信託將只出售與兌換籃子現金有關的比特幣(1) (二)根據需要支付未由發起人承擔的信託費用；(三)信託終止、清算資產的， (四)法律、法規另有規定的。這一限制提供了保護，防止不良行爲者可能試圖操縱基於信託如何計算其資產淨值的信託的運作。		投資者可以在24小時內獲得基本比特幣定價信息基於各種金融信息服務的比特幣現貨和比特幣期貨價格供應商。目前的現貨價格也普遍存在於數字資產交易平台的買賣價差中，包括Constituent 站臺。股票的市場價格可以從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。信託的資產淨值由保薦人在信託的網站(www.BITBetf.com)上公佈交易所開放進行常規交易的日期，並在信託的網站上公佈。		資產淨值的計算		在正常情況下，信託的唯一資產將是比特幣，在有限的情況下，還有現金。信託基金的比特幣被攜帶，用於金融按照美國公認會計原則(「GAAP」)的要求，按公允價值進行陳述。信託基金的資產淨值由行政長官在每個交易所交易日下午4：00確定一次。(紐約時間)，或在切實可行的範圍內儘快。正常交易日的資產淨值將在下午4點後發佈。東部標準時間(「EST」)。在覈心交易期間的交易交易所的交易時段通常在下午4：00關閉。Est.然而，NAV直到當天晚些時候才正式罷工(通常在5：30之前下午3點而且幾乎總是在晚上8點之前)。下午4點之間的停頓。和下午5：30(或以後)爲贊助商提供了一個機會通過算法檢測、標記、調查和糾正異常定價。		管理員計算信託的資產淨值，將信託持有的比特幣數量乘以BRRNY在該日的數量，加上任何額外的應收款和減去信託的應計但未支付的費用和負債。信託公司的每股資產淨值是通過除以信託的資產淨值按當時已發行的股份數量計算。管理員通過參考確定信託比特幣的價格致BRRNY，在下午4點之間出版下午4：30(紐約時間)在每個日曆日。用於計算的方法在確定信託資產淨值時，BRRNY價格對比特幣的估值可能不被視爲與公認會計原則一致。在方法論的範圍內用於計算BRRNY被認爲與GAAP不一致，信託將使用替代的GAAP一致的定價來源信託定期財務報表的目的。
2023 Q4	$	5,642,260,296	$	42,131,486,534	$	1,646,132,846	$	10,067,099,826	$	14,419,834,798	$	656,517,733
2024 Q1	$	12,602,421,233	$	91,748,078,524	$	4,185,273,769	$	17,073,635,324	$	20,016,998,578	$	1,310,515,824
2024 Q2	$	10,559,033,337	$	67,547,660,768	$	3,618,022,320	$	12,187,929,790	$	11,578,444,961	$	907,830,766
2024 Q3	$	11,741,036,125	$	58,189,304,921	$	3,316,679,436	$	10,871,928,468	$	8,841,440,075	$	742,443,748

	ITV通過使用以下公式計算前一天信託的每股收盤資產淨值作爲基準，並在整個交易日更新該值以反映變化小時數不應被視爲資產淨值的實際實時更新，因爲每股資產淨值僅在每次結束時計算一次交易日以信託投資的相關日終價值爲基礎。獨立電視臺以每股爲基礎在每一年 15秒，在上午9：30的常規交易所核心交易時段東部時間至下午4：00Est.交易所將傳播獨立電視臺通過CTA/CQ高速線路的設施實現高速數據傳輸的價值。此外，獨立電視臺還出版了可於聯交所網站查閱，並可透過彭博及路透社等網上資訊服務查閱。獨立電視臺(即基於CME的比特幣實時價格)可能與NAV(基於BRRNY)不同，原因是CME如何計算比特幣實時價格和BRRNY。雖然BRRNY是按照上面標題爲「The」的部分所述計算的信任與比特幣價格--CME CF比特幣參考利率--紐約變體，“CME比特幣實時價格是每秒計算一次，通過利用所有組成公司運營的比特幣-美元交易對的訂單書實時計算站臺。「訂單簿」是一份買入和賣出訂單的清單，其中包括尚未達到的限價和大小。 Match，這是由CF Benchmark Ltd.作爲CME比特幣實時價格計算代理報告和傳播的。訂單簿由CME比特幣實時價格計算代理和出價-價格成交量曲線ASK聚合到一個合併的訂單薄中計算了價量曲線、中間價成交量曲線和中間價價差成交量曲線。中間價成交量曲線是投標價格-交易量曲線(它將交易量映射到賣方需要接受的每加密貨幣單位的邊際價格將這個交易量賣給合併的訂單)和要價-交易量曲線(它將交易量映射到邊際買方爲了從合併訂單中購買這一卷而需要支付的每加密貨幣單位價格)。中間價-成交量曲線由指數分佈的歸一化概率密度加權，直到利用深度(利用深度爲按中期散佈-成交量曲線不超過某一百分比偏差的最大累計成交量計算中間價)。然後，CME比特幣實時價格由在之前的一步。
獨立電視臺的傳播提供了以其他方式無法向公衆提供並可能對投資者和市場專業人士有用的其他信息與股份在聯交所的交易有關。投資者和市場專業人士將能夠在整個交易日進行比較信託基金和獨立電視臺的市場價格。如果股票的市場價格與獨立電視臺大幅背離，市場專業人士將會有執行套戥交易的動機。例如，如果信託基金的交易價格似乎低於獨立電視臺，市場專業人士可以在交易所買入股票，然後賣出做空期貨合約。這類套戥交易可能會收緊追蹤信託基金和獨立電視臺之間的市場價格之間的差距，從而對所有市場參與者都有利。	贊助商保留權利未來調整信託股價，爲投資者維持便利的交易區間。任何調整都將完成通過股票拆分或反向股票拆分。這種拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向的情況下拆分)每股資產淨值，但不會影響信託的淨資產或信託的比例投票權股東或任何股東投資的價值。			信託基金的定期財務報表不得使用通過參考指數確定的信託資產淨值，其程度取決於採用的方法計算BRRNY被認爲與GAAP不一致。信託基金的定期財務報表將根據與財務會計準則委員會(「FASB」)會計準則編碼主題820，「公允價值計量」和披露「(」ASC主題820“)，並利用信託主要市場的交易所交易價格信託公司財務報表衡量日期的比特幣。保薦人將自行決定估值來源。以及用於根據公認會計准則編制信託財務報表的政策。該信託基金打算聘請第三方供應商從比特幣的主要市場獲得價格，價格將由該第三方供應商每天確定和指定根據其對幾個交易所特徵的考慮，包括監管以及交易量和頻率。在公認會計原則下，這樣的價格被認爲是根據ASC主題820的級別1輸入，因爲它被預期爲報價在活躍的市場上購買相同的資產或負債。			要確定哪個市場是信託的主要市場(如沒有主要市場，則爲最有利的市場)，以計算根據信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10 將公允價值確定爲比特幣在當前銷售中將收到的價格，該價格假設市場參與者在測量日期。ASC 820-10要求信託機構假定比特幣是在其主要市場對市場出售的參與者，或在沒有主要市場的情況下，最有利的市場。市場參與者被定義爲買方和賣方在獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的主要或最有利的市場。信託可以進行交易通過比特幣交易對手，在多個市場，其應用的ASC 820-10反映了這一事實。信託基金預計雖然贊助商收購的比特幣交易對手將有多種場所和類型的市場可用或處置信託的比特幣，每種情況下的本金市場是通過查看基於市場的交易量和比特幣交易活動。比特幣交易對手可以在經紀人市場、交易商市場、委託人對委託人進行交易市場和交易所市場，每個市場都在FASB ASC主詞彙表中定義。根據信託基金可合理獲得的信息，交易所市場對該資產的交易量和活躍度最高。因此，信託基金將目光投向了可進入的交易所市場與經紀市場、交易商市場和委託人對委託人市場不同的是，它決定了其主要市場。由於…… 如上所述，交易所市場已被選爲信託的主要市場。信託基金決定其本金市場(或在沒有主要市場的情況下，爲最有利的市場)，以確定哪個市場是其主要市場爲編制季度和年度財務報表而計算公允價值的市場。			贊助商所擁有的過程爲識別主要市場而開發的，如ASC 820-10所規定，概述了公允價值會計的應用。這個這一過程首先確定公開可用的、建立良好和聲譽良好的比特幣交易場所(定義爲交易所市場在FASB ASC主詞彙表中)，由贊助商及其附屬公司自行決定選擇。這些市場包括 Binance、Bitfinex、Bitflyer、Bitstamp、Coinbase Pro、Crypto.com、Gemini、HitBTC、Huobi、Kraken、KuCoin、OKEx、Poloniex。那麼贊助商，通過服務提供商，計算每個評估期，即東部時間4：00之前60分鐘內交易量最高的場館比特幣。然後，贊助商將該市場確定爲該時期比特幣的主要市場，並使用比特幣的價格以美國東部時間4：00從該場館出發，爲主要市場價。			附加信息關於信託基金			信託基金			該信託基金是特拉華州的法定信託，根據特拉華州法定信託法成立。信託持續發行代表未分割單位的普通股可以在交易所買賣的信託的實益所有權。信託基金根據經修訂和重訂的截至2023年12月27日的信託協議。特拉華信託公司是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。 4、2018年。
2023 Q4		5.63	%		42.02	%		1.64	%		10.04	%		14.38	%		0.65	%		25.63	%
2024 Q1		6.58	%		47.92	%		2.19	%		8.92	%		10.46	%		0.68	%		23.25	%
2024 Q2		7.53	%		48.16	%		2.58	%		8.69	%		8.26	%		0.65	%		24.13	%
2024 Q3		7.11	%		35.22	%		2.01	%		6.58	%		5.35	%		0.45	%		43.28	%