EX-99.3

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2024年11月13日

管理層討論與分析

Enerflex Ltd.（「Enerflex」或「公司」）的管理層討論與分析（「MD&A」）應與截至2024年和2023年9月30日的三個月和九個月的未經審計的中期摘要合併財務報表（「財務報表」），公司2023年年度報告，截至2023年12月31日的年度信息表（「AIF」）及關於前瞻信息和前瞻性的警示性陳述結合閱讀。前瞻性聲明本MD&A的「」部分應與Enerflex Ltd.的管理層討論與分析（MD&A）一起閱讀。

MD&A側重於財務報表中的信息和實質性結果，並考慮與能源板塊相關的已知風險和不確定性。這一討論不應被視爲窮盡，因爲它排除了可能發生的一般經濟、政治和環境條件的未來變化。此外，可能發生或未發生其他因素可能影響行業條件和/或未來的Enerflex。有關公司的其他信息可在截至2024年3月15日的管理信息循環，AIF和表格中找到 40-F, 這些可在公司網站上找到 www.enerflex.com 以及在公司的SEDAR+和EDGAR檔案中 www.sedarplus.ca 和www.sec.gov/edgar分別爲。

此處報告的財務信息是根據國際財務報告準則（「IFRS」）編制的，該標準是國際會計準則監事會（「IASB」）發佈的，並適用於編制中期財務報表，包括《國際財務報告準則第34號：中期財務報告》，除非另有說明，以美元表示。

更改於演示貨幣

自2024年1月1日起，公司將演示貨幣從加拿大元（「CAD」）更改爲美元（「USD」）。此更改提供了更相關的公司財務狀況報告，因爲公司的大部分法律實體將美元作爲其功能貨幣，公司的大部分支出、現金流量、資產和收入都以美元計價。演示貨幣的變更代表了會計政策的自願更改。公司已對演示貨幣的更改進行了回顧性處理。根據IAS 21「外匯匯率變動的影響」指南，本MD&A中呈現的所有期間均已轉換爲新演示貨幣。財務報表附註1(c)中提供了更多詳細信息。

彙總結果


	截至三個月 9月30日,				九個月截至 9月30日
（百萬美元，除百分比外）	2024		2023		2024		2023

收入	$	601	$	580	$	1,853	$	1,769

毛利率		141		110		364		338

銷售、一般和管理費用 (「SG&A」)		82		75		235		219

匯率期貨損失		2		11		6		27

營業收入		57		24		123		92

EBITDA¹		122		77		272		240

EBIT¹		74		24		132		93

淨收益		30		4		17		12

經營活動提供的現金		98		51		211		48

關鍵財務業績指標（KPIs）²

工程系統（ES）預訂	$	349	$	394	$	1,100	$	1,041

ES積壓訂單		1,271		1,158		1,271		1,158

毛利率佔營收比例		23.5%		19.0%		19.6%		19.1%

毛利率前折舊及攤銷（「D&A前毛利率」）		176		150		468		451

D&A前毛利率佔營業收入的比例		29.3%		25.9%		25.3%		25.5%

調整後的EBITDA³		120		90		311		287

自由現金流		78		29		150		6

長期債務		787		1,038		787		1,038

淨債務		692		909		692		909

銀行調整後的淨債務與EBITDA比率		1.9		2.7		1.9		2.7

資本回報率⁴		4.5%		3.0%		4.5%		3.0%

¹EBITDA被定義爲財務成本、所得稅、折舊和攤銷前的收益。EBIT被定義爲財務成本和所得稅前的收益。

²這些關鍵績效指標是非國際財務報告準則 measures. Further detail is provided in the “非國際財務報告準則 Measures” section of this MD&A.

³Refer to the 「Adjusted EBITDA」 section of this MD&A for further details.

⁴Determined by using the trailing 我們與客戶有安排，其中我們的履行義務隨時間滿足，主要涉及延保和我們的GameStop Pro®獎勵計劃（以前稱爲PowerUp Rewards）。我們的GameStop Pro®獎勵計劃包括訂閱Game Informer®雜誌。期。



m-2 Q3 2024報告

成果概述

●	公司在截至2024年9月30日的三個月內錄得6.01億美元的營業收入，相比之下，2023年9月30日結束的三個月內錄得5.8億美元的營業收入，主要歸因於工程系統（ES）營收增加，能源基礎設施（EI）營收因現有合同價格上漲和利用率提高。截至2024年9月30日的九個月內，公司錄得18.53億美元的營業收入，相比之下，截至2023年9月30日的九個月內錄得17.69億美元。

●	公司在截至2024年9月30日的三個月內錄得1.41億美元和23.5%的毛利率，相比之下，2013年9月30日結束的三個月內錄得1.1億美元和19.0%的毛利率。有利的毛利率主要歸因於更高利潤項目和在ES方面的強勁項目完成，以及由於強勁的定價而導致從EI和售後服務（AMS）的貢獻增加。公司在截至2024年9月30日的九個月內的毛利率爲3.64億美元和19.6%，相比之下，2013年9月30日結束的九個月內的毛利率爲3.38億美元和19.1%。

●

截至2024年9月30日的三個月內，公司的營業活動現金流爲9800萬美元，其中包括淨營運資本回收3500萬美元，主要與ES業務線項目活動增加導致的應付賬款增加有關。這較2013年9月30日結束的三個月內的營業活動現金流提高4700萬美元，較2024年6月30日結束的三個月內的營業活動現金流提高8600萬美元。自由現金流在截至2024年9月30日的三個月內爲7800萬美元，相比去年同期的2900萬美元增加8400萬美元。截至2024年9月30日的九個月內，公司的營業活動現金流爲2.11億美元，其中包括淨營運資本回收6700萬美元，主要與ES業務線項目活動增加導致的應付賬款增加有關。這較2013年9月30日結束的九個月內的營業活動現金流提高1.63億美元。截至2024年9月30日的九個月內，自由現金流爲1.5億美元，相比去年同期的600萬美元。

●	公司在2024年9月30日結束的三個月和九個月內記錄的銷售和管理費用分別爲8200萬美元和2.35億美元，而2023年同期分別爲7500萬美元和2.19億美元。主要是由於股價上漲導致的差異。按市場價值計算由於股價上漲而產生了基於股份補償的費用。

●	Enerflex在2024年第三季度報告的營業收入爲5700萬美元，而去年同期報告爲2400萬美元。較高的營業收入主要是由於營業收入增加和更高ES邊際項目的執行，部分抵消了較高的銷售和管理費用。

●	在2024年9月30日結束的三個月內，公司確認了與其優先擔保票據（「票據」）的贖回權利相關的嵌入式衍生工具。公司的票據包含可選的贖回特性，允許公司按照協議中規定的價格全部或部分贖回票據，溢價結算。這些贖回特性構成了必須與票據分開並按公平價值計量的嵌入式衍生工具。公司確認了與贖回選項相關的1900萬美元收益，主要是由於無風險利率下降，導致贖回選項價值顯着增加。這是一非現金未實現收益不包括在營業收入中，並將從調整後的EBITDA中排除。更多信息請參閱公司財務報表的第7和第10注。

●	公司在截至2024年9月30日的三個月內償還了1.07億美元的長期債務，部分償還了延期債務發行成本的攤銷。公司通過強勁的現金流生成和持續執行其大型ES積壓訂單，繼續減少了其淨擔保債務對EBITDA（「銀行調整後的淨債務對EBITDA」）比率。在2024年9月30日，公司符合其契約。2024年9月30日後，Enerflex發出了有關對其債券的6,250萬美元部分贖回的通知（或最初發行的總本金金額的10％）。贖回已完成



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於2024年10月11日（「贖回日期」）以贖回價格贖回Notes的本金金額的103％，以及到贖回日期前但不包括贖回日期的應計並未支付利息。

●	公司在2024年第三季度投資了1,600萬美元用於資本支出，其中1,400萬美元主要用於全球EI資產和房地產、廠房及設備（「PP&E」）的維護支出。公司還投資了1,700萬美元用於擴大東半球（「EH」）的一個EI項目，在完成時將被視爲融資租賃。

●

Enerflex recorded ES bookings of $349 million during the three months ended September 30, 2024, compared to $394 million during the three months ended September 30, 2023. Enerflex recorded ES bookings of $1,100 million during the nine months ended September 30, 2024, compared to $1,041 million recorded during the same period last year. The increase in 今年迄今爲止的交付總量 bookings is mainly attributable to greater overall bookings in North America (「NAM」) and EH. The Company continues to have a healthy backlog of $1.3 billion at September 30, 2024, compared to $1.1 billion at December 31, 2023.

●

Subsequent to September 30, 2024, Enerflex’s Board of Directors (the 「Board」) increased the Company’s quarterly dividend by 50 percent to C$0.0375 per common share, payable on January 16, 2025, to shareholders of record on November 26, 2024. The Board of Directors (the 「Board」) will continue to evaluate dividend payments on a quarterly basis, based on the availability of cash flow, anticipated market conditions, and the general needs of the business.



m-4 Q3 2024報告

調整後的EBITDA

公司將EBITDA定義爲財務費用、稅收、折舊和攤銷之前的收益。Enerflex的財務結果包括獨特項目和管理層以及財務報表用戶在評估結果時調整的項目。公司在計算調整後的EBITDA時會剔除這些項目的影響。調整後的EBITDA的呈現不應孤立地考慮EBIt或EBITDA，也不應作爲根據IFRS確定的措施的替代。調整後的EBITDA可能與其他發行人披露的類似措施不可比。非國際財務報告準則 Enerflex認爲調整獨特或不屬於持續業務正常範疇的項目有助於提高財務報表內項目之間或財務報表不同時期之間的可比性。被視爲獨特的項目的示例包括重組、交易和整合成本，而增強可比性的項目的示例包括基於股價波動的股票補償，這受到外部因素影響，這些因素與公司當前業務並不直接相關。公司以前調整過的項目包括但不限於重組、交易和整合成本；股票補償；與重組活動相關的遣散費用；政府資助；空閒設施的減值或增益；以及商譽減值。這些項目被視爲獨特的。

measures disclosed by other issuers. 非經常性的。或非現金 transactions, and not indicative of the ongoing normal operations of the Company.

The Company also adjusts for the impact of finance leases by eliminating the 非現金 upfront selling profit recognized when finance leases are put into service, and instead includes lease payments received over the term of the related lease. The Company believes the adjustment for the impact of finance leases in its Adjusted EBITDA calculation provides a better understanding of Enerflex’s cash-generating capabilities and improves comparability for similar EI assets with different contract terms.

During the three months ended September 30, 2024, the Company introduced a new adjustment for the gain or loss on the change in fair value of redemption options associated with the Notes. Movement of the fair value of redemption options result in unrealized gains or losses and will unwind as the Company’s Notes are repaid. Management believes the redemption options are a unique 非現金 transaction that is not indicative of the ongoing normal operations of the Company.


							Three months ended 2024年9月30日
（百萬美元）	總計		北美洲		拉丁美洲		東部半球

EBIT¹	$	74	$	49	$	13	$	(7)

折舊和攤銷		48		19		14		15

EBITDA		122		68		27		8

重組、交易和整合成本		2		1		-		1

基於股份的薪酬		5		3		2		-

融資租賃的影響

預付收益		-		-		-		-

收到本金償還		10		-		1		9

Gain on redemption options¹		(19)

調整後息稅折舊與攤銷利潤	$	120	$	72	$	30	$	18

¹EBIt includes the gain on redemption options associated with the Notes and is considered a corporate adjustment, and therefore has not been allocated to a reporting segment.



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							Three months ended September 30, 2023
（百萬美元）	總計		北美洲		拉丁美洲		東半球半球

EBIT	美元	24	$	32	$	(10)	$	2

折舊和攤銷		53		19		12		22

EBITDA		77		51		2		24

重組、交易和整合成本		4		2		1		1

基於股份的薪酬		-		-		-		-

融資租賃的影響

前期收益		-		-		-		-

收到的本金償還		9		-		-		9

調整後息稅折舊與攤銷利潤	美元	90	$	53	$	3	$	34
							截至2024年9月30日的九個月 2024年9月30日
（百萬美元）	總計		北美洲		拉丁美洲		東半球半球

EBIT¹	美元	132	$	132	$	18	$	(37)

折舊和攤銷		140		55		41		44

EBITDA		272		187		59		7

重組、交易和整合成本費用		13		6		4		3

基於股份的薪酬		13		8		3		2

財務租賃的影響

預付盈利		(3)		-		-		(3)

收到本金償還		35		-		1		34

贖回期權收益¹		(19)

調整後息稅折舊與攤銷利潤	美元	311	$	201	$	67	$	43

¹EBIt包括與票據相關的贖回期權收益，被視爲企業調整，因此沒有分配到報告部門。


							截至九個月的時間 2023年9月30日
（百萬美元）	總計		北美洲		拉丁美洲		東半球半球

EBIT	美元	93	$	80	$	(6)	$	19

折舊和攤銷		147		51		34		62

EBITDA		240		131		28		81

重組、交易和整合費用		26		8		5		13

基於股份的薪酬		7		5		1		1

融資租賃的影響

前期收益		(13)		-		-		(13)

本金償還收到		27		-		1		26

調整後息稅折舊與攤銷利潤	美元	287	$	144	$	35	$	108

請參閱本 MD&A 章節“分部成果關於各地區業績的額外信息，請參考本 MD&A 的“。



m-6 Q3 2024報告

工程化系統預訂和積壓

Enerflex監控其ES預訂和積壓，作爲未來營收生成和業務活動水平的指標。當客戶收到明確的承諾或訂單時，預訂將在相應的期間內記錄。預訂在收到時期間增加積壓，而對ES項目上確認的營收會減少當期內的積壓。

以下表格列出了按報告部門劃分的ES預訂和積壓：


	截至9月30日的三個月內九個月截至9月30日				截至9月30日的九個月內截至9月30日的三個月內
（百萬美元）	2024		2023		2024		2023

預訂

北美洲	$	342	$	382	$	964	$	937

拉丁美洲		5		7		13		25

東半球地球		2		5		123		79

總訂單	$	349	$	394	$	1,100	$	1,041

（百萬美元）			9月30日 2024		12月31日 2023		2023年1月1日

積壓訂單

北美洲			$	1,025	$	932	$	793

拉丁美洲				31		79		39

東半球				215		123		280

總訂單積壓			$	1,271	$	1,134	$	1,112

截至2024年9月30日，三個月內錄得3.49億美元的訂貨金額，截至2024年9月30日的九個月內錄得11億美元的訂貨金額。訂貨量持續增強，主要基於北美地區客戶活動水平穩定，並且強調對加工項目的訂貨。

2024年9月30日的英順（ES）積壓訂單爲13億美元，較2023年12月31日的11億美元增加。

Demand for new ES equipment and services in North America has been impacted by an extended weakness in domestic natural gas prices. This, combined with the anticipated overall mix of projects in Enerflex’s ES backlog, is expected to result in ES gross margin before depreciation and amortization more consistent with the long-term average for this business line. Notwithstanding, near-term revenue for this business line is expected to remain steady and the medium-term outlook for ES products and services continues to be attractive, driven by increases in natural gas, oil, and produced water volumes across Enerflex’s global footprint and decarbonization activities.

Segmented Results

Enerflex has three reporting segments: NAm, Latin America (「LATAM」), and EH, each of which are supported by Enerflex’s corporate functions. Corporate overhead is allocated to the operating segments based on revenue. In assessing its operating segments, the Company considers geographic locations, economic characteristics, the nature of products and services provided, the nature of production processes, the types of clients for its products and services, and distribution methods used.



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North America Segment Results


	截止 9月30日,				Nine months ended 9月30日
（百萬美元，除以百分比）	2024		2023		2024		2023

ES預訂	$	342	$	382	$	964	$	937

ES積壓訂單		1,025		965		1,025		965

Segment revenue	$	418	$	374	$	1,242	$	1,095

板塊內收入		(20)		(5)		(56)		(25)

收入	$	398	$	369	$	1,186	$	1,070

EI	$	37	$	33	$	110	$	94

AMS		68		76		206		211

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		293		260		870		765

收入		398		369		1,186		1,070

EI		18		14		53		39

AMS		12		15		36		38

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		65		43		174		115

毛利率		95		72		263		192

毛利率%		23.9%		19.5%		22.2%		17.9%

EI		26		22		77		61

AMS		13		16		40		42

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		66		46		178		121

Gross margin before D&A		105		84		295		224

Gross margin before D&A %		26.4%		22.8%		24.9%		20.9%

銷售及管理費用		46		40		131		113

營業收入		49		32		132		79

EBIT		49		32		132		80

EBITDA		68		51		187		131

調整後息稅折舊與攤銷利潤		72		53		201		144

Enerflex recorded ES bookings of $342 million in the NAm segment in the third quarter of 2024, compared to $382 million the same period last year. The decrease is attributable to a large booking last year that did not repeat, offset by an increased volume of bookings in both the USA and Canada during the current quarter. Increased bookings reflect steady activity levels in the energy sector in the USA and Canada. The NAm segment continues to have a strong emphasis on bookings for processing projects. Accordingly, NAM’s ES backlog of $1,025 million at September 30, 2024, is expected to result in strong ES revenue generation over the near term.

Revenue increased by $29 million and $116 million during the three and nine months ended September 30, 2024, compared to the same periods last year, which is primarily from increased ES revenues from elevated activity levels on a strong opening backlog and sustained client bookings. The segment also saw an increase in EI revenue due to its expanded contract compression fleet and inflationary price adjustments. Total revenue increase was offset by lower AMS revenues primarily due lower utilizations and to the hurricanes that impacted the Gulf Coast region during the current quarter.

Gross margin was $95 million and $263 million during the three and nine months ended September 30, 2024, which is an increase over the $72 million and $192 million during the three and nine months ended September 30, 2023. The increases are attributable to higher overall revenues and improved margins on executed ES projects.

SG&A was higher during the three and nine months ended September 30, 2024, compared to the same periods last year, which is primarily due to the 按市場價值計算 on share-based compensation due to higher share price. The 今年迄今爲止的交付總量銷售及管理費用的增加也是由於在比較時期收回了一筆曾經註銷的應收賬款。

截至2024年9月30日，美國合同壓縮機隊總功率約爲428,000馬力。截至2024年9月30日三個月和九個月的美國合同壓縮機隊平均利用率爲94



m-8Q3 2024報告

與2023年9月30日三個月和九個月的94%利用率相當。由於租金定價提高，公司的收入有所增加。



		m-9

拉丁美洲分部業績


	截止 9月30日,				截至九個月結束 9月30日
（單位：百萬美元，除百分比外）	2024		2023		2024		2023

ES訂單	$	5	$	7	$	13	$	25

ES積壓訂單		31		34		31		34

Segment revenue	$	114	$	81	$	298	$	254

Intersegment revenue		-		(1)		-		(1)

收入	$	114	$	80	$	298	$	253

EI	$	68	$	57	$	188	$	185

AMS		19		12		49		38

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		27		11		61		30

收入		114		80		298		253

EI		20		12		51		48

AMS		5		2		14		9

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		5		4		11		8

毛利率		30		18		76		65

毛利率%		26.3%		22.5%		25.5%		25.7%

EI		32		23		89		80

AMS		5		2		14		9

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		5		4		11		8

毛利率-折舊及攤銷前		42		29		114		97

毛利率-折舊及攤銷前 %		36.8%		36.3%		38.3%		38.3%

銷售及管理費用		14		17		43		44

匯率期貨損失		1		11		5		27

營業利潤（虧損）		15		(10)		28		(6)

EBIT		13		(10)		18		(6)

EBITDA		27		2		59		28

調整後息稅折舊與攤銷利潤		30		3		67		35

ES預訂額分別爲2024年9月30日結束的三個月和九個月爲500萬美元和1300萬美元，而在2023年同期分別爲700萬美元和2500萬美元。Enerflex繼續關注拉美地區的潛在項目，如有機會，將能夠充分利用這些機會。

營業收入分別爲2024年9月30日結束的三個月和九個月爲1.14億美元和2.98億美元，而在2023年同期爲8000萬美元和2.53億美元。收入的增加主要來自ES收入的增加，這是基於其積壓項目的執行速度所致，以及AMS收入的增加，源於零部件銷售的增強，以及EI收入的增加，因現有合同的費率調整。

毛利率分別在2024年9月30日結束的三個月和九個月內分別增加1200萬美元和1100萬美元，與去年同期相比，這主要是由於所有產品線的營業收入增加。在截至2023年9月30日的九個月中，毛利率包括了出售某些EI資產，與當年相比，導致毛利率百分比略有提高。

銷售及管理費用分別在2024年9月30日結束的三個月和九個月內分別從去年同期的1700萬美元和4400萬美元減少到1400萬美元和4300萬美元，主要是由於綜合業務效率較高。

匯兌損失在2024年9月30日結束的三個和九個月內與2023年同期相比均有所減少，這是由於阿根廷披索貶值速度放緩以及阿根廷現金餘額減少的結果。阿根廷的匯兌損失減少部分被2024年9月30日結束的三個月內在墨西哥確認的匯兌損失所抵消。公司還在2024年9月30日結束的三個和九個月內確認了與關聯工具相關的200萬美元和1000萬美元的損失。這些損失部分被賺取的現金及現金等價物利息1,000,000美元和2,000,000美元抵消。



m-10Q3 2024報告

毛利率分別在2024年9月30日結束的三個和九個月內持有在阿根廷的現金及現金等價物賺取的利息爲1,000,000美元和2,000,000美元，與2023年9月30日結束的三個和九個月內錄得的6,000,000美元和18,000,000美元的利息收入相比有所減少。與關聯工具的損失和利息收入未反映在營業收入中。



		m-11

東半球分部業績


	截止 9月30日,				九個月結束 9月30日,
（以百萬美元爲單位，除非百分比）	2024		2023		2024		2023

ES訂購	$	2	$	5	$	123	$	79

ES訂單積壓		215		159		215		159

Segment revenue	$	89	$	133	$	372	$	450

板塊內部營業收入		-		(2)		(3)		(4)

收入	$	89	$	131	$	369	$	446

EI	$	44	$	51	$	221	$	144

AMS		36		35		116		102

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		9		45		32		200

收入		89		131		369		446

EI		20		17		51		46

AMS		5		5		23		18

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		(9)		(2)		(49)		17

毛利率		16		20		25		81

毛利率%		18.0%		15.3%		6.8%		18.2%

EI		33		32		82		92

AMS		5		6		25		20

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。		(9)		(1)		(48)		18

毛利率折舊及攤銷前		29		37		59		130

毛利率折舊及攤銷前 %		32.6%		28.2%		16.0%		29.1%

銷售及管理費用		22		18		61		62

匯率期貨損失		1		-		1		-

營業利潤（虧損）		(7)		2		(37)		19

EBIT		(7)		2		(37)		19

EBITDA		8		24		7		81

調整後息稅折舊與攤銷利潤		18		34		43		108

公司報告，在2024年9月30日結束的三個和九個月內，預訂額分別爲200萬美元和1.23億美元，較2023年同期分別減少了300萬美元和增加了4400萬美元。EH的積壓訂單在當前期間增加，這是由於今年新獲得的預訂。

營業收入在2024年9月30日結束的三個月內減少了4200萬美元，與去年同期相比。這一收入減少主要是由於較低的ES收入，這與2024年第二季度被擱置的EH Cryo項目有關，目前處於不可抗力狀態。較低的EI收入歸因於以前被列爲營運租賃的EI資產，在2024年第一季度轉爲融資租賃。這些收入減少部分被服務工作量增加而帶來的AMS收入增加所抵消。

營業收入在2024年9月30日結束的九個月中減少了7700萬美元，與去年同期相比，主要是由於ES營收較低，與EH Cryo項目的項目延誤和不可抗力事件以及2023年前三個月開始的融資租賃項目的前期收入的影響。抵消營收減少的是EI營收的增加，這是因爲對與之前以經營租賃計入的EI資產相關的現有合同的延期和修改的前期收入的確認，該合同現在計入爲融資租賃，以及由於工作量增加而導致的AMS收入增加。

2024年9月30日結束的三個月的毛利率與2023年9月30日結束的三個月基本一致。毛利率百分比主要是由於更高毛利的租賃合同。2024年9月30日結束的九個月的毛利率與2023年9月30日結束的九個月相比減少了5600萬美元，主要是由於ES項目延誤和EH Cryo項目成本增加導致ES營收減少，以及2023年第一季度開始和確認的融資租賃項目的前期收益更大的影響。



m-12 Q3 2024報告

EH Cryo項目的項目，以及在2023年第一季度開始和確認的一個更大的前期收益的影響。

SG&A在2024年9月30日結束的三個月和九個月中分別爲2200萬美元和6100萬美元，而去年同期分別爲1800萬美元和6200萬美元。2024年9月30日結束的三個月中，SG&A的增加主要是由於股價上漲導致的股權報酬的增加。按市場價值計算對股票基礎薪酬的支出上升因股價上漲。



		m-13

產品線毛利率

Enerflex的三個報告部門分別負責執行三個主要產品線：EI、AMS和ES。 EI產品線包括天然氣處理、壓縮、處理水和電力設備的基礎設施解決方案。 AMS產品線爲全球客戶提供售後機械服務、零部件分銷、運維解決方案、設備優化和維護計劃、製造商保修、更換部件、長期服務協議和技術服務。 ES產品線由處理、壓縮、低溫、電力、處理水和碳捕捉解決方案組成。低碳，包括碳捕捉。

公司認爲其EI和AMS產品線具有循環性質，因爲收入通常是合同約定並延伸到未來。公司旨在多樣化和擴大EI和AMS服務，公司認爲與ES收入相比，後者的穩定性更高，後者歷來依賴於新的壓縮、處理和電力設備的週期性需求。雖然各個EI和AMS合同可能會取消或具有不同的長度，但公司認爲這些特徵並不妨礙將這些產品線視爲循環性質。

每個產品線的毛利率組成在下表中披露。


							截止 2024年9月30日

($ millions, except percentages)	總計		EI		AMS		2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。

收入	$	601	$	149	$	123	$	329

營業成本:

運營費用		425		58		100		267

折舊和攤銷		35		33		1		1

毛利率下降了，從2022年6月30日結束的六個月的38.1%降至2023年6月30日結束的六個月的35.6%。	$	141	$	58	$	22	$	61

毛利率 %		23.5%		38.9%		17.9%		18.5%

Gross margin before 折舊及攤銷前的毛利率	$	176	$	91	$	23	$	62

Gross margin before 折舊及攤銷前的毛利率 %		29.3%		61.1%		18.7%		18.8%


							截至三個月 2023年9月30日

（以百萬美元爲單位，除非百分比）	總計		EI		AMS		2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。

收入	$	580	$	141	$	123	$	316

營業成本:

運營費用		430		64		99		267

折舊和攤銷		40		34		2		4

毛利率下降了，從2022年6月30日結束的六個月的38.1%降至2023年6月30日結束的六個月的35.6%。	$	110	$	43	$	22	$	45

毛利率 %		19.0%		30.5%		17.9%		14.2%

折舊及攤銷前的毛利率	$	150	$	77	$	24	$	49

折舊及攤銷前的毛利率 %		25.9%		54.6%		19.5%		15.5%



m-14 Q3 2024報告

九個月結束

2024年9月30日

（金額單位：百萬美元，除百分比外）

總計

AMS

2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。

收入

1,853

519

371

963

營業成本:

運營費用

1,385

271

292

822

折舊和攤銷

104

毛利率下降了，從2022年6月30日結束的六個月的38.1%降至2023年6月30日結束的六個月的35.6%。

364

155

136

毛利率 %

19.6%

29.9%

19.7%

14.1%

折舊及攤銷前毛利率

468

248

141

折舊及攤銷前毛利率 %

25.3%

47.8%

21.3%

14.6%


							九個月結束 2023年9月30日

（以百萬美元爲單位，除非百分比）	總計		EI		AMS		2023年5月11日，Eversource Energy發行5.45%的額外票面總額爲550,000,000美元的2028年到期的優先票據系列Z，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、瑞穗證券美國有限公司、摩根斯坦利和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Z系列承銷協議」）。2023年5月11日，Eversource Energy發行了額外的450,000,000美元的2026優先票據，系列AA，票面總額根據Eversource Energy與拜爾斯資本有限公司、花旗集團、高盛有限公司、、BNY Mellon資本市場有限責任公司、KeyBanc資本市場、、和美國合衆銀行投資公司等承銷商代表名下的承銷協議（「AA系列承銷協議」）發行。2023年5月11日，Eversource Energy發行了5,125%的額外票面總額爲8億美元的2033年到期的優先票據系列Bb，根據Eversource Energy與Barclays Capital Inc.、花旗集團、高盛有限公司、、和若干中介名下的承銷商的承銷協議（「Bb系列承銷協議」）。

收入	$	1,769	$	423	$	351	$	995

營業成本:

運營費用		1,318		190		280		848

折舊和攤銷		113		100		6		7

毛利率下降了，從2022年6月30日結束的六個月的38.1%降至2023年6月30日結束的六個月的35.6%。	$	338	$	133	$	65	$	140

毛利率 %		19.1%		31.4%		18.5%		14.1%

折舊及攤銷前毛利率	$	451	$	233	$	71	$	147

折舊及攤銷前毛利率 %		25.5%		55.1%		20.2%		14.8%

所得稅

公司報告2024年9月30日止三個月和九個月的所得稅費用分別爲2,100萬美元和4,300萬美元，而與2023年同期的所得稅（收回）費用爲-400萬美元和1,200萬美元相比。當前期間所得稅增加主要是由於運營收益增加和在外國司法管轄區納稅收入增加，部分抵消了匯率的影響。

法律訴訟

During the second quarter of 2024, the Tenth Circuit Collegiate Court on Labor Matters in Mexico (the 「Court」) set aside a January 31, 2022 decision of a Labor Board in the State of Tabasco, Mexico (the 「Labor Board」) that had ordered subsidiaries of Exterran Corporation (now subsidiaries of Enerflex) to pay a former employee MXN$2,152 million (approximately $12500萬) plus other benefits in connection with a dispute relating to the employee’s severance pay following termination of his employment in 2015. In rendering its decision, the Court ruled in favor of Enerflex’ arguments that the Labor Board ruling was in error and had no credible basis in law or fact.

During the third quarter of 2024, the Labor Board issued an order, supporting the Company’s view that the ultimate resolution of the matter will be immaterial to its financial results, ordering payment of certain immaterial benefits to the former employee. Enerflex has filed memoranda seeking consistency on certain aspects of the decision but remains of the view that the ultimate resolution will be immaterial to its financial results. Recent Labor Board and Court rulings are consistent with Enerflex’s view that the 2022 Labor Board ruling was in error and had no credible basis in law or fact.



		m-15

As announced during Q3, Enerflex received a notice from its customer purporting to terminate the EH Cryo project contract notwithstanding Enerflex’s prevailing Force Majeure declaration. Enerflex’s customer has commenced arbitration proceedings against the Company asserting certain baseless and unsubstantiated claims. Enerflex views the purported termination as a wrongful attempt by its customer to circumvent the Company’s contractual rights to suspend performance while the project site remains unsafe; a conclusion that is supported by expert security input. Enerflex is disputing such wrongful purported termination, defending itself against its customer’s baseless and unsubstantiated claims and protecting its position in respect of the EH Cryo project.

公司涉及與正常業務有關的訴訟和索賠，針對這些事項在基本報表中可以做出一定的準備。管理層認爲，訴訟可能產生的任何和解不會對公司的合併財務狀況、經營業績或流動性產生實質影響。

Enerflex 策略

Enerflex 願景 爲可持續未來轉型能源 得到長期戰略支持，該戰略基於以下關鍵支柱：模塊化能源解決方案的技術卓越；通過垂直一體化和地理多元化的產品組合實現盈利增長；財務實力和紀律性；以及向股東提供可持續回報。通過始終如一地執行這一戰略，並定期評估公司的資本配置優先事項和決策，Enerflex 管理了一個具有韌性的業務，創造了在其超過40年曆史中的股東價值。 40多年歷史。

Enerflex 通過利用其在不斷增長的天然氣市場中的增強存在，提供全球能源基礎設施和能源轉型解決方案。公司的垂直一體化產品組合包括處理、低溫、壓縮、電力、低碳、抗氣候變化的經濟目標，我們預期我們的戰略將使我們能夠增加長期價值，我們打算強調安全、人員和環境來執行我們的戰略，我們相信我們有正確的戰略來實現我們的願景，並將以體現我們價值觀的方式這樣做，202030年前，我們在2015年基準線上將我們的綜合範圍1和範圍2溫室氣體（GHG）排放量減少30%，我們能夠應對我們認爲可能對我們可持續經營和爲利益相關者增加長期價值的能力，我們的抱負是達到並提供水處理解決方案，涵蓋項目整個生命週期的各個階段，從工程設計到售後服務。前端 Enerflex已經證明在交付工程解決方案方面具有專業技術低碳解決方案，包括碳捕集利用和儲存、電氣化、可再生天然氣（RNG）和氫氣解決方案，並與其客戶夥伴密切合作，幫助促進全球脫碳工作。

Enerflex將繼續通過其EI和AMS產品線建立一個日益具有韌性和可持續性的業務，穩定現金流，降低業務的週期性。

前景

行業板塊更新

Demand has remained steady across the Company’s business lines and geographic regions, including high utilization of EI assets and the AMS business line. Enerflex’s EI product line is supported by customer contracts, which are expected to generate approximately $1.6 billion of revenue during their current terms.

Complementing Enerflex’s recurring revenue businesses is the ES product line. ES results will be supported by a strong backlog of approximately $1.3 billion in projects at September 30, 2024, with the majority of this work expected to convert to revenue over the next 12 months. Demand for new ES equipment and services in North America has been impacted by an extended weakness in domestic natural gas prices. This, combined with the anticipated overall mix of projects in Enerflex’s ES backlog, is expected to result in ES gross margin before depreciation and amortization more consistent with the historical long-term average for this business line. Notwithstanding, near-term revenue for this business line is expected to remain steady and the medium-term outlook for ES products and services continues to be attractive, driven by increases in natural gas, oil, and produced water volumes across Enerflex’s global footprint and decarbonization activities.



m-16 Q3 2024報告

The fundamentals for contract compression in the U.S. remain strong, led by increasing natural gas production in the Permian and capital spending discipline from market participants. Enerflex will continue to make selective customer supported growth investments in this business.

Enerflex continues to focus on enhancing the profitability of our core operations, reducing SG&A, and streamlining our geographic footprint.

太陽石油本季度的總資本支出爲4100萬美元，其中包括2700萬美元的增長資本和1400萬美元的維護資本。

Enerflex expects full-year 2024 capital spending to be below its previous guidance range of $90 million to $110 million. The Company now expects capital spending in 2024 to be $80 million to $90 million, which includes approximately $60 million for maintenance and PP&E capital expenditures. Enerflex continues to make selective growth investments in its EI business line that are expected to generate attractive returns and deliver value to Enerflex shareholders.

Although Enerflex continues to develop its capital spending plans for 2025, the Company expects growth capital will remain below its long-term average. Similar to 2024, continued disciplined capital spending will focus on customer supported opportunities in the U.S. and Middle East. Further details will be provided in conjunction with the release of the Company’s full-year 2025 guidance in early January 2025.

資本配置

Providing meaningful direct shareholder returns is a priority for Enerflex. With the Company now operating within its target leverage range of bank-adjusted net debt-to-EBITDA ratio of 1.5x to 2.0x, Enerflex is able to increase direct shareholder returns. This is reflected in the Board’s decision to increase the Company’s quarterly dividend by 50 percent.

Going forward, capital allocation priorities could include further increases to the Company’s dividend, share repurchases, disciplined growth capital spending, and/or further repayment of debt that would help in lowering net finance costs. Allocation decisions will be based on delivering value to Enerflex shareholders and measured against Enerflex’s ability to maintain balance sheet strength.



		m-17

非IFRS （未經審計；單位：千美元，每股數據除外）

Enerflex使用幾個關鍵的財務表現指標來衡量其財務表現，其中一些指標不具有IFRS規定的標準化含義，因此可能與其他發行人提供的類似指標不可比。這些非國際財務報告準則指標也被管理層用於評估運營中的相對投資，包括ES預訂和積壓、經常性收入、EBITDA、銀行調整後的淨債務與EBITDA比率、折舊及攤銷前毛利、ROCE、自由現金流，並且不應視爲IFRS下淨收益或其他績效指標的替代。這些非國際財務報告準則指標與最直接可比的IFRS指標的調整在適當的情況下提供。ES預訂和積壓沒有直接可比的IFRS指標。


	截至三個月 9月30日,				九個月結束 9月30日

（百萬美元）	2024		2023		2024			2023

EBIt、EBITDA和調整後的EBITDA

EBIT	$	74	$	24	$	132		$	93

EBITDA		122		77		272			240

調整後的EBITDA¹		120		90		311			287

循環收入

EI	$	149	$	141	$	519		$	423

AMS		123		123		371			351

Impact of finance leases		10		9		(59	)		27

總循環收入	$	282	$	273	$	831		$	801

% of total revenue		46.9%		47.1%		44.8%			45.3%

ROCE

Trailing 我們與客戶有安排，其中我們的履行義務隨時間滿足，主要涉及延保和我們的GameStop Pro®獎勵計劃（以前稱爲PowerUp Rewards）。我們的GameStop Pro®獎勵計劃包括訂閱Game Informer®雜誌。稅息前利潤	$	81	$	61	$	81		$	61

期初投入資本

淨債務²	$	763	$	932	$	824		$	840

股東權益		1,023		1,150		1,054			1,140

	$	1,786	$	2,082	$	1,878		$	1,980

期末投入資本

淨債務²	$	692	$	909	$	692		$	909

股東權益		1,057		1,144		1,057			1,144

	$	1,749	$	2,053	$	1,749		$	2,053

平均資產投入³	$	1,795	$	2,037	$	1,795		$	2,037

ROCE		4.5%		3.0%		4.5%			3.0%

¹ 請參考本管理層討論與分析報告中的「調整後的EBITDA」部分。

² 淨債務定義爲短期和長期債務減去現金及現金等價物。

³ 基於過去四個季度的平均值。



m-18Q3 2024報告

自由現金流

The Company defines free cash flow as cash provided by (used in) operating activities, less maintenance capital and PP&E expenditures, mandatory debt repayments, lease payments and dividends paid, with proceeds on disposals of PP&E and EI assets added back. Free cash flow does not consider growth capital expenditures and may not be comparable to similar measures presented by other companies as it does not have a standardized meaning under IFRS. Management uses this 非國際財務報告準則 measure to help users of the financial statements assess the level of free cash generated to fund other 非營運性 activities. The following tables reconciles free cash flow to the most directly comparable IFRS measure, cash provided by (used in) operating activities:


	截止 9月30日,				九個月結束 9月30日,

（百萬美元）	2024		2023		2024		2023

經營活動產生的現金流量（變動前）營運資本和其他	$	63	$	44	$	144	$	147

營運資本和其他的淨變動		35		7		67		(99)

來自經營活動的現金流入	$	98	$	51	$	211	$	48

減：

維護資本和固定資產支出		(14)		(10)		(32)		(32)

強制性債務償還		-		(10)		(10)		(10)

租約支付額		(5)		(4)		(15)		(12)

分紅派息		(2)		(2)		(7)		(7)

Add:

處置固定資產和無形資產的收益		1		4		3		19

自由現金流	$	78	$	29	$	150	$	6

流動性

公司預計2024年經營活動產生的現金流量，加上手頭現金及現金等價物和當前可用的信貸額度，將足以滿足其對營運資本和資本資產投資的要求。


（百萬美元）	2024年9月30日

現金及現金等價物	$	95

總擔保循環信貸設施（「RCF」）		800

減：

RCF的提款		220

信用證¹		87

未來提款可用	$	588

¹這表示公司已經用RCF資助的信用證。額外2900萬美元的信用證資助自7000萬美元的信用證設施。有關更多信息，請參閱基本報表的第7注「長期債務」章節。

公司繼續滿足其融資債務的契約要求，包括三年期擔保循環信託貸款和證券。優先擔保淨融資債務由循環信託貸款組成。

優先擔保淨融資債務與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率爲0.3:1，相比最大比率2.5:1；銀行調整後的淨債務與EBITDA比率爲1.9:1，相比最大比率4.0:1。公司季度結餘時的利息支出比率爲4.2:1，相比最小比率2.5:1。利息支出比率的計算方法爲將公司貸方財務指標（EBITDA）除以相同時間範圍內的利息支出。我們與客戶有安排，其中我們的履行義務隨時間滿足，主要涉及延保和我們的GameStop Pro®獎勵計劃（以前稱爲PowerUp Rewards）。我們的GameStop Pro®獎勵計劃包括訂閱Game Informer®雜誌。如公司債權人定義的EBITDA與同一時期的利息支出相除所得。



		簡明現金流量表 m-19

現金流量簡表


	截止 9月30日,				九個月結束 9月30日,
（百萬美元）	2024		2023		2024		2023

現金及現金等價物，期初	$	126	$	132	$	95	$	187

現金淨流入（流出）情況：

經營活動		98		51		211		48

投資活動		(15)		(25)		(39)		(92)

籌資活動		(114)		(35)		(169)		(18)

匯率變動對以外幣計價的現金及現金等價物的影響		-		(2)		(3)		(4)

期末現金及現金等價物	$	95	$	121	$	95	$	121

經營活動

2024年9月30日三個月及九個月的經營活動提供的現金比同比期間有所增加，主要是由於本期淨收益較高，部分抵消了工作資本的淨變動。工作資本淨變動的動向在MD&A的「財務狀況」部分有解釋。

投資活動

2024年9月30日三個月及九個月的投資活動使用的現金與去年同期相比減少，主要是由於在PP&E和EI資產上的資本支出減少。

融資活動

2024年9月30日三個月及九個月的融資活動使用現金比去年同期有所增加，主要是由於對循環信貸設施的淨還款以及在2024年第二季度償還定期貸款。



m-20 Q3 2024報告

資本支出和融資租賃支出

Enerflex將投資於EI資產的資本支出區分爲維護或增長。維護支出是維持現有EI資產運營的必要成本，而增長支出旨在擴大公司的EI資產。公司還可能發生與被確認爲融資租賃的EI資產建設有關的費用。這些費用被視爲與融資租賃相關的在建工程，一旦項目完成並投入使用，將重新分類爲營業成本。與融資租賃相關的在建工程，一旦項目完成並投入使用，將重新分類爲營業成本。

在截至2024年9月30日的三個和九個月內，Enerflex投入了3300萬美元和6300萬美元用於資本支出，包括維護公司在全球的EI資產和用於融資租賃的支出，以及用於擴大這些EI資產的小規模投資。

資本支出和融資租賃支出如下表所示：


	截止 9月30日,				九個月結束 9月30日,
（百萬美元）	2024		2023		2024		2023

維護和固定資產	$	14	$	10	$	32	$	32

增長		2		10		11		57

總資本支出		16		20		43		89

財務租賃開支		17		-		20		3

總資本開支和財務租賃支出	$	33	$	20	$	63	$	92

財務狀況：Toromont的股價於2024年6月底爲121.13美元，摺合市值(1)爲9.9億美元和企業總價值(1)爲9.8億美元。公司保持了強勁的財務狀況。以淨債務佔總資本(1)的比率表示的槓桿率於2024年6月底爲-6%，而於2023年12月底爲-17%，於2023年6月底爲-4%。與去年同期相比，比率的變化反映了良好的現金流，扣除了營運資本和資本支出的變化。公司在截至2024年6月30日的六個月內購買和取消了608,000股普通股($7500萬)，屬於正常發行人買賣計劃。

以下表格概述了2024年9月30日與2023年12月31日相比，合併財務狀況報表的重大變化：



（單位：百萬美元）	增加（減少）	說明

目前資產	39	當前資產增加主要是由於較高的應收賬款，因爲活動水平增加，在進行中的工作與一項新項目相關的融資租賃以及一項新融資租賃的融資租賃應收款項部分抵消了根據活動水平降低的未開票收入，並且短期投資。

未開票收入	47	本發行後每股普通股淨有形賬面價值的增加。非流動未開票收入由於將當前金額重新分類導致非流動與EH Cryo項目因不可抗力而暫停活動有關。

能源製造行業資產-經營租賃	(147)	EI資產減少主要是由於一項現有EI資產的延期和修改，該資產按經營租賃計入，現在在EH中按照融資租賃應收賬款計入，並計提折舊。

能源製造行業資產-融資租賃	37	融資租賃應收賬款的增加是由於上述現有EI資產合同的延期和修改所導致的。非流動融資租賃應收賬款的增加是由於上述現有EI資產合同的延期和修改所導致的。

其他資產	14	其他資產的增加主要是由於公司贖回期權的嵌入衍生工具的公允價值，但預付訂金減少抵消了這部分增加。

流動負債，不包括長期負債的流動部分	116	流動負債的增加，不包括長期負債的流動部分，主要是由於遞延收入、應付賬款和受活動水平增加影響的準備金的變動。

總長期負債	(132)	總長期負債的減少主要是由於償還定期貸款和RCF的淨償還。



		m-21

季度總結



截至三個月（百萬美元，除每股收益金額外）	收入		淨利潤（虧損）。		收益（虧損）每股基本收益		每股收益（虧損）稀釋後的份額

2024年9月30日	$	601	$	30	$	0.24	$	0.24

2024年6月30日		614		5		0.04		0.04

過渡報告根據《1934年證券交易法》第13或15(d)條款		638		(18)		(0.15)		(0.15)

2023年12月31日		574		(95)		(0.77)		(0.77)

2023年9月30日		581		4		$0.03		$0.03

2023年6月30日		579		(2)		(0.02)		(0.02)

2023年3月31日		610		10		0.08		0.08

2022年12月31日		508		(60)		(0.50)		(0.50)

季節性經營特點

加拿大和美國部分地區的能源行業具有明顯的季節性活動水平變化趨勢，這是由於井地訪問和鑽井模式的調整以利用天氣條件。由於這些季節性趨勢，公司的ES營業收入可能會按季度波動。營業收入還受公司及其客戶合作伙伴的資本投資決定影響。LATAm和EH部份沒有明顯受季節性變化影響，而美國的某些地區可能會受季節性趨勢的影響，具體取決於客戶活動、需求和地理位置。當烴類能源基本面變好或惡化時，通常會出現與這些趨勢的偏離。公司經營的整體季節性因素得到緩解，主要是因爲在美國，LATAm和EH獲得了增加的循環收入流，這在全年內提供穩定的收入。循環收入摘要可在本MD&A的「措施」部分找到。 “非國際財務報告準則度量 本財務和分析報告的簡要概述。



m-22Q3 2024報告

資本資源

2024年10月31日，Enerflex的普通股總股數爲124,044,811股。Enerflex尚未制定正式的股息政策，董事會預計將根據現金流量的可用性、預期市場條件和業務的一般需求確定季度股息。在2024年第三季度之後，董事會宣佈每股加元0.0375加元的季度股息。

在截至2024年6月30日的三個月內，RCF貸款期限已延長至2026年10月13日（"到期日"）。 RCF的可用額度已從7億美元增加至8億美元，並且可以在公司的請求下增加5000萬美元，但需經貸款人同意。 RCF的到期日可以在每年的週年日或之前經貸款人同意延長。與RCF的延長同時，公司還償還了到2024年3月31日餘額爲1.2億美元的定期貸款。

2024年9月30日，公司對RCF的綜合貸款總額爲2.2億美元（2023年12月31日爲3.68億美元，包括定期貸款，2023年1月1日爲4.88億美元，包括定期貸款）。 2024年9月30日RCF的加權平均利率爲7.6%（2023年12月31日爲7.7%，2023年1月1日爲7.0%）。

有關票據、RCF和定期貸款借款組成如下:


	到期日		2024年9月30日		2023年12月31日		2023年1月1日

附註		2027年10月15日	$	625	$	625	$	625

RCF上的提款		2026年10月13日		220		238		338

貸款提款				-		130		150

				845		993		1,113

遞延的交易成本和票據折扣				(58)		(74)		(86)

長期債務			$	787	$	919	$	1,027

長期債務的流動部分			$	-	$	40	$	20

非當前長期債務的一部分				787		879		1,007

長期債務			$	787	$	919	$	1,027

2024年9月30日，未考慮以類似條款續約，未來五年內到期的本金償還相當於845億美元，此後爲零。

管理層和董事會的責任

管理層對本管理討論與分析以及附屬財務報表中披露的信息負責，並建立了適當的信息系統、程序和控制措施，以確保管理內部使用和對外披露的信息在重大、完整和可靠。此外，公司的審計委員會代表董事會對公司進行的所有公開財務披露提供監督，並審閱並董事會已批准了本管理討論與分析和財務報表。審計委員會還負責確定管理履行在運營財務控制方面的職責，包括披露控制和程序（「DC&P」）以及內部財務報告控制（「ICFR」）。



		m-23

財務報告內部控制

在Enerflex的管理監督和參與下，包括首席執行官（"CEO")和首席財務官（「CFO」），公司在2024年9月30日進行了其內部財務報告（「ICFR」）有效性評估，該日期爲本管理層討論與分析之結束日期。在進行這項評估時，管理層使用了由特里德韋姆委員會設立的內部控制整合框架（2013年版）中描述的標準。在設計和評估披露控制和程序時，管理層意識到，無論控制和程序系統設計得多麼完善和運作良好，只能合理保證達到所需的控制目標。

如先前披露，與截至2023年12月31日的年度綜合財務報表審計相關，我們發現了ICFR中的實質性缺陷，總體而言，在COSO 2013框架定義的內部控制三個要素中構成了實質性缺陷，具體涉及控制活動、信息與溝通以及監控要素。根據公司對2024年第三季度的評估，管理層得出結論，其披露控制和程序以及其ICFR在2024年9月30日仍未有效。

根據美國證券交易委員會設立的標準，實質性缺陷是指在ICFR中存在的一個或一組缺陷，當控制的設計或運作不允許管理層或人員在執行其分配的職能時正常情況下及時地預防或檢測到差錯。如果發現實質性缺陷，則可能導致年度或中期綜合財務報表中出現的重大差錯無法被及時預防或發現和糾正。

公司在2022年10月收購Exterran公司後，業務規模和營業收入顯著擴大，因此，Enerflex公司需要在2023年12月31日之前遵守SOX規定。儘管公司努力實現合規，但截至2023年12月31日，未能斷言其內部控制體系有效。

與先前披露一致，Enerflex確定了持續影響其財務報表的內部控制缺陷有四個主要弱點：

●

缺乏一致的書面政策和控制程序，旨在足夠精確地防止和檢測可能累積成重大金額的錯誤；

●

證據不足且缺乏支持文件保留，以支持審查和批准各種控制措施；

●

信息和溝通過程無效，由於控制活動的設計和運營不足，以及內部控制執行中使用的信息精度和完整性的驗證不一致，主要涉及用於從財務報告系統中提取信息的報告和使用所提取數據的電子表格。

●

由於上述重大缺陷，公司無法實現有效監控，因爲控制沒有在足夠長的時間內運行，無法對運營有效性進行評估。

重大缺陷未導致Enflex先前報告的綜合財務報表重新覈定，先前發佈的結果沒有變動。因此，管理層認爲本報告所包含的財務報表在所有重大方面公允地反映了公司的財務狀況、經營成果和現金流量，符合IFRS準則。儘管未發現重大會計錯誤，但由於重大缺陷的存在，公司財務報表可能存在重大錯誤沒有及時被預防或檢測到的可能性。

整改計劃和活動：

公司管理層和董事會致力於維護強大的內部控制環境，包括持續投資於公司的SOX合規計劃，並繼續努力及時糾正上述的重大缺陷。除了作爲公司2024年SOX合規計劃一部分正在進行的工作外，還在Q3 2024年的進展中採取了以下步驟，以促進我們整改重大缺陷的目標：



m-24Q3 2024報告

公司2024年SOX合規計劃的進展情況如下，爲進一步整改重大缺陷在2024年第三季度採取的措施：

●

第三方專家和公司內部審計團隊繼續發揮作用，支持管理層對2024年控制環境的評估，並及時解決發現的不足。

●

隨着伊能弗萊克斯進入2024年度最終評估階段，公司繼續投資於記錄其流程、規範其評估程序以及培訓其控制所有者。

●

獎勵和認可以及高管贊助繼續在促進合規計劃並實施必要的控制環境方面發揮關鍵作用。

●

由於這一持續努力，管理層正在按計劃完成全方位評估，以支持公司的2024年度。年度終結陳述。

審計委員會持續與管理層和外部核數師就這些整改活動的進展進行定期而頻繁的審查。隨着公司繼續評估和努力改進其內部財務控制報告，管理層可能會決定有必要實施額外措施來解決控制缺陷。在適用的控制有效運行一段足夠時間並且管理層通過測試已得出這些控制有效運行的結論之前，控制環境不能被認爲是修復的。管理層仍然致力於並繼續執行整改計劃，並相信已經擁有足夠的資源來儘快修復重大弱點。

內部財務報告控制的變化：

管理層定期審查其內部財務控制報告體系，並對公司的流程和系統進行更改，以改進控制和提高效率，包括但不限於在「整改計劃和活動」下所述的更改，目的是確保公司維持有效的內部控制環境。除了在本管理層討論與分析中披露的內容外，在截至2024年9月30日的三個月內，公司的內部控制報告設計未發生重大其他變化，這些變化可能對公司的內部財務控制報告產生實質影響或可能對其產生實質影響。

後續事件

2024年9月30日之後，Enerflex發佈了一份有關將其債券的部分贖回的通知，金額爲6250萬美元（或原始發行總額的10％）。贖回在2024年10月11日（「贖回日期」）完成，贖回價格爲贖回的債券本金金額的103％，加上截至贖回日期但不包括贖回日期爲止的應計及未支付利息。

2024年9月30日之後，Enerflex宣佈每股派發0.0375加拿大元的季度股息，將於2025年1月16日支付，股東記錄日爲2024年11月26日。董事會將繼續根據現金流量的可用性、預期市場情況和業務的一般需求定期評估股息支付。



		m-25

前瞻性聲明

本管理層討論與分析(MD&A)涉及適用加拿大證券法的前瞻信息和聲明，以及涉及1995年《美國私人證券訴訟改革法》安全港條款的含義。這些聲明涉及管理層對未來事件、運營結果和艾諾弗萊克斯未來績效(財務和業務領域)以及業務前景的預期。除了歷史事實聲明之外，所有其他聲明均爲前瞻性聲明。使用任何「預計」、「未來」、「計劃」、「考慮」、「持續」、「估計」、「期望」、「打算」、「提議」、「可能」、「可能」、「將」、「應該」、「可能」、「相信」、「預測」、「預測」、「追求」、「潛在」、「目標」、「能夠」等類似表達的詞語，均旨在確認前瞻性信息和聲明。具體來說，本MD&A包括(但不限於)涉及以下前瞻性信息和聲明:根據最近的勞工委員會裁決將受審核以及公司繼續期望勞工委員會的最終裁決對艾諾弗萊克斯的財務結果不會有實質影響的時間;公司成功爭辯聲稱提前終止EH Cryo項目合同是錯誤的，並保護其在EH Cryo項目方面的立場的預期；在「展望」標題下的披露包括:(i) 預期支持EI產品線的客戶合同將在當前期限內產生16億美元的收入;(ii) 預期13億美元的訂單將在未來12個月內大部分轉化爲收入;(iii) 應對近期天然氣價格疲軟以及艾諾弗萊克斯ES訂單簿中項目混合結構預期，預計ES折舊和攤銷前毛利率將更符合該業務線的歷史長期平均水平，預計近期收入將保持穩定;(iv) 預計全年2024年資本支出將爲8000萬至9000萬美元，其中約6000萬美元用於維護和PP&E資本支出;(v) 預期2025年的增長資本將低於公司的長期平均水平;(vi) 未來的資本分配優先級可能包括提高公司股息、回購股份、額外增長支出以及/或進一步償還債務(如果有)，以及與之相關的時間安排，如果有的話；預期公司2024年的經營現金流，加上手頭現金及等效現金以及當前可用的信貸額度，將足以滿足運營資本和資本資產投資的需求;預期管理層將完成全面的評估以支持公司2024年的年度終結在需要時提供必要的代表; 公司仍然相信已經爲2024年的整改計劃承諾了足夠的資源; 公司將繼續支付可持續的季度現金股息，該股息將基於現金流的可用性、預期市場條件和業務的一般需要。

本管理討論與分析中的所有前瞻性信息和聲明都受重要風險、不確定性和假設的影響，這可能影響Enerflex的運營，包括但不限於：經濟條件的影響；Enerflex的產品和服務使用的市場；一般行業條件；對政府法規、法律和所得稅的修改，以及新規定的出臺；競爭加劇；資金不足以支持資本投資；可用的合格人員或管理層；政治動盪和地緣政治條件；以及其他許多超出Enerflex控制範圍的因素。由於上述原因，Enerflex的實際結果、表現或成就可能不同，這些差異可能與這些聲明中表述或暗示的結果有實質性區別，包括但不限於：Enerflex實現收購Exterran預期益處和協同效應的能力，以及相關時間和金額；交易以收購Exterran的解釋和處理如何被適用稅務機關所看待；維持理想財務比率的能力；通常及在可接受情況下獲得各種形式的債務和股本資本的能力；將來利用稅損的能力；維持與合作伙伴的關係，併成功管理和運營業務的能力；與技術和設備相關的風險，包括潛在的網絡攻擊；突發事件的發生和持續與之相關的不確定性，如大流行病、極端天氣事件、戰爭、恐怖主義威脅及由此引起的不穩定性；與現有和潛在的未來訴訟、股東提案和監管行動相關的風險；以及所提到的那些因素 「風險因素」 在：（i）Enerflex截至2023年12月31日的年度信息表，（ii）Enerflex截至2023年12月31日的管理層討論與分析，以及（iii）Enerflex截至2024年3月15日的公司管理信息循環，上述文件均可在SEDAR+和EDGAR的公司電子檔案中獲取 www.sedarplus.ca 和www.sec.gov/edgar分別爲。

讀者應注意，上述假設和風險因素列表不應被視爲詳盡無遺。本管理層討論與分析中包括的前瞻性信息和聲明截至本管理層討論與分析日期



m-26Q3 2024報告

are based on the information available to the Company at such time and, other than as required by law, Enerflex disclaims any intention or obligation to update or revise any forward-looking information and statements, whether as a result of new information, future events, or otherwise. This MD&A and its contents should not be construed, under any circumstances, as investment, tax, or legal advice.

The outlook provided in this MD&A is based on assumptions about future events, including economic conditions and proposed courses of action, based on Management’s assessment of the relevant information currently available. The outlook is based on the same assumptions and risk factors set forth above and is based on the Company’s historical results of operations. The outlook set forth in this MD&A was approved by Management and the Board of Directors. Management believes that the prospective financial information set forth in this MD&A has been prepared on a reasonable basis, reflecting Management’s best estimates and judgments, and represents the Company’s expected course of action in developing and executing its business strategy relating to its business operations. The prospective financial information set forth in this MD&A should not be relied on as necessarily indicative of future results. Actual results may vary, and such variance may be material.



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