收益 报告 纯循环公司 2024财年结束 由马克·哈丁（Mark Harding）介绍 www.purecyclewater.com 附件99.2

本报告中包含或参考的非历史事实的声明属于《1995年私人证券诉讼改革法》，及《1933年证券法》第27A条和经修订的《1934年证券交易法》第21C条所定义的“前瞻性声明”（“FLS”）。 FLS涉及可能导致实际结果与预期结果不同的风险和不确定性。 “预期”，“相信”，“估计”，“期望”，“计划”，“打算”等词语与我们有关，旨在识别FLS。此类声明反映了我们对未来事件的当前看法，并受到某些风险，不确定性和假设的影响。我们无法预测可能影响未来结果的所有因素。我们无法保证您将能够实现我们的任何期望。我们的实际结果可能会与在这些前瞻性声明中讨论或隐含的结果有实质性差异。可能导致实际结果与这些FLS所考虑的结果有实质性差异的因素包括但不限于：我们在最近的年度10-K表格中讨论的风险因素；我们可能销售我们的水的地区中新房屋建筑和其他发展的时机，这可能受到信贷可用性的影响；人口增长；就业率；一般经济条件；水的市场价格；客户消费模式的变化；适用法定和监管要求的变化；政府政策和程序的变化；法令规定下可用水量的估计不确定性；水和废水处理费用估计的不确定性；我们系统寿命估计的不确定性；建设项目成本估计的不确定性；可报销的公共改善支付金额和时间的不确定性；单独家庭租赁市场的不确定性，并且我们能够及时租赁房屋或我们所预计的数量；我们竞争对手的实力和财务资源；我们能否找到和留住技术人员；气候和天气条件，包括洪水，干旱和寒冷条件；劳工关系；劳动力，材料和设备的供应和成本；拟定许可和建设日期出现延迟；环境风险和法规；我们筹集资金的能力；我们与新客户谈判合同的能力；水法庭裁决的不确定性；以及我们公司新闻稿，公开声明以及与SEC提交或提供的文件中不时讨论的其他因素。前瞻性声明 前瞻性声明 2

3 领导团队 马克·W·哈丁 总裁，首席执行官，董事 马克是一位杰出的领导者，在过去的35年里，他对pure cycle的成功产生了重大影响。在他的任期内，该公司成功收购了价值超过1.3亿美元的水资源和土地权益。他的愿景和战略眼光对公司的增长和影响起到了关键作用。 马克·斯佩齐亚利 副总裁，首席财务官，首席会计官 马克拥有超过20年的财务专业知识。他负责管理我们的财务业务和单户家庭租赁。马克在旧金山大学获得会计和金融学学士学位，并且是持牌注册会计师。 瑞秋·博德里 市场营销负责人 斯科特·莱曼 副总裁，工程 斯科特在专业工程师（PE）的角色上拥有四十年的经验。他在规划、设计、施工和运营水务和污水系统方面拥有专业知识。凭借他在科罗拉多大学和斯坦福大学的教育背景，他在塑造我们在这一关键行业的战略和运营方面发挥着关键作用。 迪克·拉什尼茨 副总裁，土地开发 迪克是一位经验丰富的领导者，拥有土木工程背景和二十多年的当地土地开发经验。他熟练地指导土地开发、审批和施工，对推动公司目标、风险管理和项目成功发挥着至关重要的作用。

4 管理团队 董事会 马克·W·哈丁 帕特里克·J·贝恩 苏珊·海特曼 杰弗里·G·谢茨 旺达·J·阿贝尔 丹尼尔·R·科兹洛夫斯基 弗雷德里克·A·芬德尔三世 总裁兼首席执行官 董事会主席，审计委员会主席 董事 董事 董事，薪酬委员会主席 董事，提名和治理委员会主席

LS FINANCIALS pure cycle公司 5

财务业绩Q4结果 综合指标 pure cycle取得创纪录的季度和全年业绩，收入和毛利显著增长。2024年第四季度，营业收入达到1260万美元，毛利达到约980万美元的新高。这一强劲的财务业绩凸显了pure cycle在扩大业务规模和提高盈利能力方面的成功，得益于战略投资和开发活动的推动。 6 10026 4852 10879 3368 12560 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2020年第四季度 2021年第四季度 2022年第四季度 2023年第四季度 2024年第四季度 年度同比第四季度营业收入 营业收入 3855 3399 8536 1764 9774 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2020年第四季度 2021年第四季度 2022年第四季度 2023年第四季度 2024年第四季度 年度同比第四季度毛利 毛利

财务表现 FYE 结果 综合指标 pure cycle创纪录的季度和年度，营收和毛利均显著增长。截至2024年FYE，营收达到2870万美元，毛利达到约1980万美元的新高。这一强劲的财务表现凸显了pure cycle在扩大业务和增加盈利能力方面的成功，得益于战略投资和发展活动。 净利润11,637万美元 毛利润19,759万美元 营业收入28,747万美元 每股收益0.48美元 毛利率69% 以千为单位的数值

财务表现 综合指标 pure cycle创纪录的一年，营收和毛利均显著增长。截至2024财政年度，营收接近2900万美元，毛利达到约1980万美元的新高。这一强劲的财务表现凸显了pure cycle在扩大业务和增加盈利能力方面的成功，得益于战略投资和发展活动。 8

财务表现 综合指标 2024财年标志着财务表现强劲回归，净利润和每股收益均较上一年有显著增长。尽管由于可退还费用的不同会计处理，2021财年仍是峰值年，但根据更新的会计方法，2024财年很可能创纪录。这反映了公司强劲的基础增长和运营韧性。 9

财务表现 水务 21%的客户复合年增长率 平均客户年收入1,500美元 1,286美元 1,324美元 2,626美元 3,844美元 2,647美元 5,550美元 4,922美元 2,991美元 3,385美元 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2022财年 2023财年 2024财年 不同类型的水务收入（000s） 水务/污水 O&G 连接费 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2020财年 2021财年 2022财年 2023财年 2024财年 2025财年 2026财年 2027财年 2028财年 2029财年 2030财年 水务客户增长 实际 预计 10 10,052 6,962 11,561

板块表现 水务 pure cycle的水务毛利率为54%，与行业平均水平相符，反映了高效管理和营收能力。虽然资产回报率（ROA）高于同行。我们还能够发展到60,000个连接，目前仅利用约5%。这一设置使pure cycle能够在Sky Ranch扩张，而无需进行重大的水系统投资，因为增长的能力已经具备。这种前瞻性规划支持了长期可扩展性，同时降低了递增成本。 这些图表中显示的指标是根据非通用会计准则的计算和估算得出的 AWk - 美国水务 GWRS - 全球水资源公司 YORW - 约克水务公司 • 2024年度PCYO结果 • 作为去年报告的比较结果 0.58% 2.60% 3.30% 3.97% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% GWRS YORW AWk PCYO 资产回报率 44% 54% 57% 65% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% AWk PCYO GWRS YORW 毛利率

截至目前，已开发超过150口水井，每口水井平均销售水量为25万美元。油井每年可开采60口水井，我们可以为阿达姆斯县和亚拉帕霍县的面积超过200平方英里提供水源。通过现有系统，我们为油气运营商提供水源。我们还在系统中进行战略性投资，以进一步提高我们在未来在需要时、需要时提供水源的能力。我们为油气运营商提供原水用于钻井。

财务表现 土地开发 2024年各阶段营收贡献 2a阶段 20亿阶段 2c阶段 土地开发营收同比增长 2021财年结束 2022财年结束 2023财年结束 2024财年结束 阶段 土地 SFR数量 进度 1阶段 505 4 100% 2a阶段 219 10 99% 20亿阶段 194 17 92% 2c阶段 188 40 27% 2d阶段 180 26 18% 1286 97

行业表现 土地开发 由于我们及时购买了Sky Ranch，我们在土地方面的资本投资仍然远低于同行。这些数字反映了pure cycle稳健的运营绩效以及其在土地开发和水资源方面作为强有力投资的潜力。这些图形中显示的指标均来自非通用会计准则计算和估算。更新资产回报率并添加时间段。PCYO 2024财年结果。PCYO的房地产板块较新，运营历史较短，利润表现尤为引人注目。这表明其对初始成本进行高效管理，并在扩大规模以与这些更成熟的SFR公司竞争时，可能采取了有利可图的战略。随着PCYO的发展，保持甚至提高这一利润率可能表明其成为该行业竞争力量的潜力。

财务表现 单户家庭租赁 年租金收入为50万美元，完成14栋住宅，毛利率为61%。资产升值。账面资产净值。

行业表现 单户家庭租赁 由于PCYO的房地产板块较新，运营历史较短，因此其利润率表现尤为引人注目。这表明其有效管理初始成本，并在扩大运营规模以与这些更成熟的SFR公司竞争时，可能采取了有利可图的战略。随着PCYO的增长，保持甚至提高这一利润率可能表明其潜力成为该行业竞争对手。这些图形中显示的指标均来自非通用会计准则计算和估算。

市盈率 概览 LA pure cycle 公司 17

• 在我们正在开发的丹佛大都会区域建造单户家庭住宅 • 在不断增长的住房市场中获得租金收入 • 从资产立即升值和积极的现金流中受益 • 为租赁物业提供水和污水服务 单 户 家 庭 租 赁 • 拥有位于科罗拉多州丹佛易达且便利的I-70走廊中备受青睐的房地产 • 开发近930英亩的完整规划社区，名为Sky Ranch • Sky Ranch 可拥有约3,200个住宅单位和超过200万 平方英尺的零售、商业和工业用地（相当于1,800 个住宅单位） • 开发住宅和商业用地，我们是唯一的水和 污水服务提供商 土 地 开 发 • 拥有超过3万英亩-英尺的水权（地表水和地下水） • 我们估计的水权可以服务高达60,000 SFEs • 丹佛大都会土地开发要求开发商必须具备供水服务作为 规划条件，为我们提供竞争优势 • 为工业和石油天然气客户提供水 • 拥有并重复使用我们的再生水 水 和 污水 我们营运 多个互补 部分 18

市盈率 概览 LA pure cycle 公司 19

水 段 $65 百万 总 资产 水 我们的水权组合可以为多达60,000 个连接提供水。这将为我们目前的 水系统内提供充分发展空间，目前 支持约2,500个连接。 水 系 统 污水 系 统 水权 投资 组合 20

水 公用事业 当前 系统 容量 我们持续投资于我们的系统，目前账面价值为 4000万美元，每天可产生超过340万加仑的水量 截至2024年8月31日 我们估计我们的投资组合可以服务约 60,000个连接，根据现行费率，预计可产 生约23亿美元的收入。至今，我们已增加 约1,136个连接，仅占我们总容量的不足2% 自开发至今的自来水费-投资组合总容量（60,000） 数 量 完全 开发 剩余 容量 截至目前已售出 1,818 1,176 每年生产的亩英尺 已使用的亩英尺 可用亩英尺 21

地产开发RE pure cycle 公司 22

历史和战略 pure cycle 公司有进入地产开发行业的战略历史，其愿景是提升股东价值并创建综合社区。最初专注于水务服务，公司意识到在2010年代晚期随着城市增长和住房需求的增加，扩大运营的机会。2010年，pure cycle 公司收购了最终成为天空牧场的土地，并通过合作关系参与了住宅项目的开发，同时提供水务服务。这种垂直整合使得公司能够直接向其开发的社区提供基本服务 已完成阶段的指标 土地开发 总地块销售额 $77百万 毛利率 79% 23

2 A 土地开发已基本完成。在229套房屋中，有228套已完工并入住。 2A 阶段 229 地块 2 B 所有铺设工作已完成，建筑商已开始建造房屋。 预计土地开发将于2025年夏季完成。 2B 阶段 211 地块 2 C 平整工作已完成，公用事业工作已经开始。 土地开发计划于2025年财年底完成。 2C 阶段 228 地块 2 D 平整已开始，地块预计将于2025年秋季可用。 2D 阶段 218 地块 土地开发 24

$77,200 $- $77,200 $38,640 $38,640 $6,720 $6,720 $194,250 $423,000 $617,250 住宅 商业 合计 剩余 出售 未开始 建设中 已完成 土地开发 天空牧场容量预测 地块收入（000） 3,200 平方英尺 1,800 平方英尺 5,000 平方英尺 pure cycle 公司剩余待开发土地账面价值为$370万，但在未来几年预计有超过$6亿的潜在发展收入，凸显了公司负债表上实质性的隐藏价值 22% 0% 18% 25

EV 租赁金融 pure cycle 公司 26

运营概况 单户家庭出租 最大化土地开发机会：通过在这些地产上开发单户住宅，公司可以提升其土地持有的价值并产生稳定收入。 持续收入：单户家庭出租物业提供稳定连续的收入流。这与 pure cycle 公司的策略相一致，即平衡其收入组合 利用市场需求：单户家庭出租市场一直在蓬勃发展，受到家庭对单户住宅需求增加的推动，他们更倾向于单户住宅而非公寓，但可能尚未准备或能购买房屋。这种需求在郊区和近郊区域特别强劲，而 pure cycle 公司拥有这些土地。需求 对投资回报率要求更高：在他们的土地上开发租赁物业可能提供比仅售地块或开发出售更高的回报率。这使得 pure cycle 公司能够实现土地升值和租金收入的共同利用。 pure cycle 公司进入单户家庭出租市场是一个战略举措，以多样化和扩大其收入来源。作为一家最初专注于水权和基础设施开发的公司，pure cycle 意识到租赁物业，尤其是单户住宅，快速增长的需求潜力 1 3 2 4 27

单户家庭租赁 Pure Cycle与Sky Ranch Master ge约建立单户家庭，用于出租。 地皮开发成本完全收回（包括水平成本和装置费用）每个单元均覆盖融资成本并提供正现金流分部提供出色的资产增值，正现金流740万美元。 在公平市值 完工房屋 在建房屋 28

财务表现 单户家庭租赁 29

流动性 Pure Cycle拥有强劲的资产负债表，可以支持我们的业务板块。 Pure Cycle保持着相当多的现金头寸，以及从Sky Ranch CAb获得的应收款，用于批准的公共改善费用，这些费用是由Pure Cycle支付的。应收款按年利率6%计息。 现金和ST 投资 受限现金 来自CAB的应收账款 流动性总额 30

拉美视野 PURE CYCLE公司 31

$23,003 $14,586 $28,747 $30,852 $- $5,000 $10,000 $15,000 $20,000 $25,000 $30,000 $35,000 2022财年结束 2023财年结束 2024财年结束 2025财年结束 营业收入 W-WW土地开发 单户家庭租赁 $16,374 $8,040 $19,759 $23,743 $- $5,000 $10,000 $15,000 $20,000 $25,000 2022财年结束 2023财年结束 2024财年结束 2025财年结束 毛利润 W-WW土地开发 单户家庭租赁 财务表现预测 综合指标 2024年是Pure Cycle创纪录的一年，我们预计将延续至2025财年，预计收入将达到近3100万美元，而毛利润将达到约2380万美元的新高。这一强劲的财务表现凸显了Pure Cycle在扩大业务运营和提高盈利能力方面的成功，这是由战略性投资和开发活动推动的。 32 预测 预测

$9,619 $4,699 $11,637 $12,544 $- $2,000 $4,000 $6,000 $8,000 $10,000 $12,000 $14,000 2022财年结束 2023财年结束 2024财年结束 2025财年结束 净利润 $0.40 $0.19 $0.48 $0.52 $- $0.10 $0.20 $0.30 $0.40 $0.50 $0.60 2022财年结束 2023财年结束 2024财年结束 2025财年结束 每股收益 财务表现预测 综合指标 2024财年展示了我们对Sky Ranch和我们的水系统的投资的实力。2025财年将通过加快Sky Ranch的地块开发和通过加速安装连接实现强劲的水收入来持续取得这些成果。 33 预测 预测

公司展望 短期展望（3-5年） - 客户数量增长至2,500个账户，持续轻敲销售，为余下阶段增加可循环客户群 - 每年水龙头费用增长3% 水务 - Sky Ranch的5,000个总住宅和商业连接建设 - 随着该部分增长，实现更高的运营效率 - 建立长期、可持续的收入流以增强股东价值 - 系统扩展将服务更多区域（Lowry Ranch，Arapahoe郡地块） 长期展望（SR建设完成） 34

公司展望 - 在未来5年内，通过Sky Ranch完工稳定的土地销售，拓展投资组合的机会 - 随着剩余的Sky Ranch开发土地成本预计保持一致，土地利润逐渐增加 - 最有价值的商业用地尚未开始变现，这将加快利润增长 土地开发 短期展望（3-5年） 长期展望（SR建设完成） - 完成/完成Sky Ranch项目的最终阶段 - 将发展扩展到Lowry Ranch和周围地区，接近Pure Cycle的服务区域 - 在高架立交桥建立有价值的商业用地 35

公司展望 - 在未来5年内，该部分扩展至超过100个住宅 - 随着该部分继续扩大规模，效率不断提高 - 人口持续增长，特别是郊区地区，将推动对单户家庭出租的持续需求 单户家庭出租 短期展望（3-5年） 长期展望（SR建设完成） - 该部分的扩展至200多个住宅，构建多元化的投资组合以产生长期可持续的收入 - 随着出租部分规模化，运营效率提高 - 利用科罗拉多州强劲的经济增长和稳定的就业市场以支持持续的租赁需求和负担能力 36

100% 总结 在4年内交付了509个成品地块 （000's） - 地块收入 $73 - 可报销费用 $55 - 利息 $10 - 不可报销费用 ＜$28＞ - 土地总计 $110 - 水龙头费用 $30 - 每块总计 $140 第1阶段总结 37

82% 2% 98% 公共事业连接 1,431个连接 60,000个可用容量 每个~$4万自来水/污水接口 每年~$1,500 公共事业 38 $0 $10,000 $20,000 $30,000 $40,000 $50,000 $60,000 区域总系统发展费用比较

82% 18% 82% Sky Ranch地产开发 已完成918个地块 可供4082个地块 原地块价格 $73,000 第2期(d)地块价格 $125,000 地块 39

第2期D概述 (000’s)  地块收入 $125  可退还费用 $ 75  不可退还费用 < $ 25>  土地总额 $175  接口费 $ 40  每个地块总额 $215 第2期D 40

82% 7% 93% 单户家庭租赁 已完成14个 计划186个 每个~$150,000净资产 每年$33,600租金 租赁 41

$5,940 $9,404 $8,323 $14,076 $7,098 $16,705 $20,414 $1,383 $43,063 $2,157 $2,251 $5,174 $- $1,000 $2,000 $3,000 $4,000 $5,000 $6,000 $- $10,000 $20,000 $30,000 $40,000 $50,000 $60,000 2023 2024 2025 2028 回报收入 毛收入 自来水接口和燃料，天然气土地增值回报收入 42 $0.20 $0.48 $0.52 $1.63 3.97% 8.95% 9.26% 19.% 每股收益 roe 盈利趋势 这些图表显示的数据由非通用会计原则计算和估计得出 预测 14,421 28,266 30,988 62,313

股东价值 pure cycle近年来在递增回收收入（包括来自水务和单户家庭租赁组成的贡献）和总资产方面表现稳健，显示出持续扩张和投资回报增长的强劲财务状况 43 $1,045 $1,033 $1,383 $2,157 $2,251 $5,174 $15,201 $- $2,000 $4,000 $6,000 $8,000 $10,000 $12,000 $14,000 $16,000 2021 2022 2023 2024 2025 2028建设 年度回收收入（000s） 回收水务收入 单户家庭租赁收入 $- $100,000 $200,000 $300,000 $400,000 $500,000 $600,000 $700,000 $800,000 资产增长（000s） 预测 预测

EV后续事件财务 pure cycle公司 44

债券事件 后续事件 PCYO收益 - $10.1百万 S&P投资评级 45

农场/水资源收购 2024年10月21日，公司完成了以下收购： • 在韦尔德县约432英亩的土地； • 亨利林系统378英亩的渠水 • 300英亩的失落溪流指定盆地水 • 约250英亩的净矿权 总购买价格为540万美元，加入失落溪水&亨利林水，我们计划与Lowry Ranch Box Elder Creek Water整合。 后续事件 46

47 股票回购计划更新 公司继续通过其获批的股票回购计划对自身进行投资。该计划是无限制的，并授权在公开市场回购多达200,000股普通股。以下表格显示了截至2024年11月11日每个季度购买股票的数量和平均价格。 财政时期 购买的股票总数 每股支付的平均价格 尚可在计划或计划下购买的最大股份数 2024财年Q1 20,000 $9.92 180,000 2024财年Q2 10,000 $9.94 170,000 2024财年Q3 15,000 $9.48 155,000 2024财年Q4 14,926 $9.43 140,074 2025财年Q1（至今） 10,000 $10.73 130,074 总计 69,926 $9.88 130,074

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