展覽99.2

gfl environmental inc tangible equity units

基本報表管理層討論和分析

的財務狀況和業績

截至2024年9月30日的三個月和九個月

以下是gfl environmental inc tangible equity units的管理層討論和分析（MD&A）我們,” “我們,” “我們的,” “gfl environmental inc tangible equity units” or the “公司”)日期為2024年11月8日，記載了截至2024年9月30日三個月和九個月的業務結果和財務狀況。您應該閱讀這份MD&A，連同我們的未經審計的截至2024年9月30日三個月和九個月的財務報表及相關附註（「中期基本報表），我們截至2023年12月31日的年度經審核的合併基本報表（“年度基本報表），和我們截至2023年12月31日的管理層討論及分析報告（“年度MD&A”).

1. 公司概況

GFL是北美第四大綜合性環境服務公司，在加拿大各地以及美國逾半數州份均設有業務。截至2024年9月30日，GFL公司擁有約20,000名員工。

GFL於2020年3月5日在安大略省根據法律成立。我們的普通投票股在紐約證券交易所交易（“紐交所以及多倫多證券交易所（“ 證券代碼為 “TSX”） under the symbol “GFL”.

前瞻性資料

本 MD&A 文件包括特別是下列章節“影響業績的因素摘要”和“流動性和資本資源”中的前瞻性陳述和前瞻性資訊（統稱“在適用的加拿大和美國證券法律意義內具有前瞻性的信。”）在美國和加拿大適用的證券法所指。前瞻性資訊包括所有與歷史事實或當前事實無關的陳述，可能涉及預期事件或結果，並可能包括有關我們目標、計劃、目標、策略、前景、營運業績、財務及營運表現、機會等的陳述。在某些情況下，前瞻性資訊可以通過使用諸如“計劃”、“目標”、“預期”或“不預期”、“預期”、“存在機會”、“預算”、“計劃”、“估計”、“展望”、“預測”、“投影”、“前景”、“策略”、“打算”、“期望”、“不期望”、“相信”或類似詞彙或短語的前瞻性術語進行識別，或陳述特定行動、事件或結果“可能”、“能夠”、“會”、“可能”、“將”、“將被採取”、“發生”或“實現”，儘管並非所有前瞻性資訊都包含這些詞語或短語。此外，任何涉及對未來事件或情況的期望、意圖、預測或其他特徵的陳述都包含前瞻性資訊。包含前瞻性資訊的陳述既不是歷史事實，也不是未來表現的保證，而代表管理層對未來事件或情況的期望、估計和預測。

本 MD&A 文件中包含的前瞻性資訊基於我們對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的經驗和認知，以及我們目前認為合適並合理的其他因素的意見、估計和假設。儘管經過仔細準備和審查前瞻性資訊的過程，但無法保證基本意見、估計和假設的正確性。

導致實際結果與預期不符的因素可能包括但不限於下列列表和所述的“風險因素” 部分，包括公司截至2023年12月31日年度信息陳述書中提供的信息。公司的《年度資訊表》（“AIF”）和其他提交的文件包含有關公司的其他信息，包括可能影響公司業務和財務狀況的關鍵風險因素，可在公司的網站www.lithium-argentina.com和SEDAR+上獲得。可能存在我們目前尚不知曉或目前認為不重要的額外風險，這可能對我們的業務產生不利影響。我們不承諾修改或更新任何前瞻性信息，以反映可能改變的事件或環境，除非法律明確要求我們這樣做。

前瞻性信息受許多已知和未知風險、不確定性、假設和其他重要因素的影響，這些因素可能導致我們的實際結果、表現或成就與前瞻性信息所表達或暗示的任何未來結果、表現或成就有實質不同。可能導致實際結果與預期不符的因素包括但不限於以下因素以及在AIF中更詳細描述的風險因素部分：我們建立市場份額的能力；我們持續增長營收並改善營運利潤的能力；我們保留關鍵人員的能力；我們保持並擴大地理覆蓋範圍的能力；我們與客戶保持良好關係的能力；我們執行擴展計劃的能力；我們執行額外收購機會並成功整合收購業務的能力；收購對我們業務的不利影響；過去和未來收購可能帶來的潛在責任；依賴收購業務的整合和成功；為支持我們的增長而獲得並投資於基礎設施的能力；我們以可接受條款獲得和保持現有融資的能力；我們實施價格上漲或抵銷成本增加的能力；貨幣匯率和利率；競爭帶來的影響；我們行業或全球經濟的變化和趨勢；法律、規則、法規和全球標準的變化；我們以滿足可持續解決方案或其他事項的變化客戶和法律要求的能力；我們可能承擔的潛在責任（如有）與環境事務相關；政府監管、變更以及未能遵守所涉及的風險；失去市政和其他合同；可能無法收購、租賃或擴建設施；我們依賴第三方設施；我們存取資本市場的股權或債務資金並不確定；勞工、處置和相關運輸成本的增加；燃料供應和燃油價格波動；我們需要足夠的現金流以再投資於我們的業務；我們可能無法獲得履行或擔保債券、信用證、其他財務保證或保險；運營、健康、安全和環境風險；天災、氣候和季節性條件；經濟衰退可能對我們的營運結果產生不利影響並暴露於信貸風險；對技術的依賴不斷增加以及技術故障風險；網絡安全事件或問題；損害我們的聲譽或品牌；保險成本的增加；氣候變化法規可能增加我們營運成本；未能遵守美國、加拿大或外國反賄賂或反貪污法律法規的風險；垃圾填埋場的關閉和後續成本以及與污染相關的成本；省、州和市鎮努力減少垃圾填埋的風險；訴訟或受監管或受激進分子的行動；公共健康爆發、流行病或大流行病的風險。

報告基礎

Our Interim Financial Statements have been prepared in accordance with International Accounting Standard 34, Interim Financial Reporting, within the framework of International Financial Reporting Standards (“IFRS”) as issued by the International Accounting Standards Board. Unless the context indicates otherwise, references in this MD&A to “GFL”, the “Company”, “we”, “us” and “our” mean GFL and its consolidated subsidiaries.

This MD&A is presented in millions of Canadian dollars unless otherwise indicated.

Reclassification of prior year presentation

Certain operating segment and line of business information reported in prior periods have been reclassified for consistency with the current period presentation. These immaterial reclassifications had no effect on the reported consolidated results of operations.

Summary of Factors Affecting Performance

我們相信我們的表現和未來的成功取決於一系列對我們帶來重要機遇的因素。這些因素同時也受到一些固有風險和挑戰的影響，在本管理層討論與年度信息披露書中亦有相應討論。

截至2024年9月30日三個月和九個月的業績受到收購、剝離以及組織內增長的影響，部分原因來自我們實施的價格策略和成交量的變化，部分抵消通脹壓力和某些勞動工資壓力以及持續存在的供應鏈限制，其中包括維修和維護成本。我們利用可擴展的網絡帶動運營成本效率的能力也影響了我們此期間的業績。我們的業績受季節性影響，通常在一年中首季較低，主要是由於加拿大的嚴寒天氣條件，而在一年的第二和第三季較高，是由於在多個固體廢物市場，在夏季月份產生的廢物量較高。

我們打算通過將服務項目擴展到新的地理市場並擴大地理範圍來增加我們的業務並提高財務表現，從而在我們的業務線上增加區域密度，從而提高利潤率。我們實現這些目標的成功取決於我們執行我們的三叉戟策略的能力，即(i)持續產生強大、穩定的有機收入增長，(ii)成功執行戰略性增長並賺錢的收購，以及(iii)持續推動平台內的營運成本效益。

強大、穩定的有機收入增長

我們在宏觀經濟周期中產生強大、穩定的有機收入增長的能力取決於我們擴大為現有客戶提供服務的廣度和深度，實現跨銷售機會之間的互補服務能力，獲得價格和附加費增加，贏取新合同，實現現有合同的續簽或擴展，並擴展到新的或鄰近市場。我們認為執行這一策略將繼續推動我們的有機收入增長和自由現金流的產生。

Our business is well-diversified across business lines, geographies and customers. We believe that our continued success depends on our ability to further enhance and leverage this diversification, a key component of which is our ability to offer our customers a comprehensive service offering across our business lines backed by an extensive geography across Canada and the U.S. The majority of the revenue we generate in our solid waste business is derived from secondary markets, with revenue derived from major metropolitan centres representing the majority of our residential solid waste revenue.

We also believe we are well positioned to respond to changing customer needs and regulatory demands in order to maintain our success. This includes being able to respond to legal requirements and customer demands to divert waste away from landfill disposal by continuing to expand our ability to collect and process multiple streams of material.

Our diversified business model also complements our acquisition strategy. Multiple business lines allow us to source acquisitions from a broader pool of potential targets. Maintaining a diversified model is therefore critical to capitalizing on accretive acquisition opportunities and helping to reduce execution and business risk inherent in single-market and single-service offering strategies.

Executing Strategic, Accretive Acquisitions

Our ability to identify, execute and integrate accretive acquisitions is a key driver of our growth. Given the significant fragmentation that exists in the North American environmental services industry, our growth and success depend on our ability to realize on consolidation opportunities in our business lines.

Since 2007, we have completed over 265 acquisitions across our lines of business. We focus on selectively acquiring premier independent regional operators to create platforms in new markets, followed by tuck-in acquisitions to help increase density and scale. Integration of these acquisitions with our existing platform is a key factor to our success, along with continuing to identify and act upon these attractive consolidation opportunities.

此外，成功完成併購可為我們開拓新市場，提供新機會以實現跨銷售機會，並推動我們的採購和成本協同效益。

推動營運成本效率

我們通過位於加拿大和美國的戰略性網絡設施提供服務。在我們每個地理市場，我們強大的競爭地位受到重大資本投資的支持和依賴，這些投資需要複製我們的網絡基礎設施和資產基礎，以及嚴格的許可和監管合規要求。我們持續的成功還取決於我們利用可擴展的網絡來吸引和保留跨服務領域的客戶，實現運營效率，並提取採購和成本協同效益。

關鍵還在於我們要繼續利用我們的可擴展能力來推動營業利潤擴張並實現成本協同效益。這包括利用我們現有設施的容量、技術流程和人員來支持未來增長，提供規模經濟效益，以及增加路線密度並利用我們現有的資產和車隊為新合同的獲得增加服務以增強我們每個業務線的盈利能力。

我們的成功也依賴於我們繼續對業務進行戰略性投資，包括在設施、技術流程和行政能力方面進行大量資本投資以支持未來增長。通過在費用結構中保持牢固紀律並定期檢討管理費用的做法來提高我們的營業利潤和銷售、總管理費用率，也將影響我們的營運結果。

2. 營運結果

截至2024年9月30日的三個月和九個月的結果分析，與截至2023年9月30日的三個月和九個月的比較

以下表格摘要了有關期間的某些營運結果和其他財務數據，這些數據源自我們的暫時性財務報表和相關附註：

營業收入

以下表格彙總了按服務類型分類的收入，並列出了相應時期的數字：

在合併基礎上，截至2024年9月30日三個月的營業收入增加12470萬美元，達到201470萬美元，較2023年9月30日三個月的增加。除去剥離的影響，營業收入增加17080萬。2024年9月30日三個月的營業收入變化亮點，除去剥離的影響，包括：

截至2024年9月30日的九個月，總體營業收入增加了24340萬至587610萬美元，較截至2023年9月30日的九個月增加了。排除剝離的影響，營業收入增加了48630 收入變化的亮點在於 截至2024年9月30日的九個月，不包括分拆的影響，包括：

銷售成本

以下表格總結了所示期間的銷售成本：

截至2024年9月30日三個月的銷售成本較2023年9月30日三個月增加7770萬美元，達到160450萬美元，主要歸因於併購和出售對淨影響。截至2024年9月30日三個月，轉移和處置成本主要增加是由於出售所導致的業務組合變化和不可避免的成交量損失。勞動和福利成本因薪資水準提高而增加。維修和維護成本因新卡車和設備運輸鏈受限而延遲交貨，而推動額外車隊和容器維護的標准提高。燃料成本截至2024年9月30日三個月較2023年9月30日三個月減少1140萬美元，至8080萬美元，主要 由於燃料價格下降的結果 風險管理成本增加，尤其是保險費的增加，導致其他銷售成本增加。截至2024年9月30日三個月的營收占比降低了120個基點至79.6%，與截至2023年9月30日的三個月相比。個別成本類別相對營收的變化是由於業務結構變化、我們的定價策略、正在實現的持續營運成本效益和燃料價格下降的影響，抵消了通脹性成本壓力。除去折舊費用、無形資產的攤銷費用和收購、重新命名和其他整合成本，截至 到2024年9月30日三個月的營收占比降低了240個基點，達到60.1%，與截至2023年9月30日的三個月相比。銷售成本上升了9790萬至476989.9999999999萬，截至2024年9月30日結束的九個月，與截至2023年9月30日結束的九個月相比，主要歸因於收購和分拆的淨影響。截至2024年9月30日結束的九個月，轉移和處置成本主要由於分拆帶來的業務結構變化、不可遺憾的客戶量損失以及前一年期間環保服務業務過大。勞動和福利成本因較高的工資水平增加。維護和維修成本因新卡車和設備交付延遲引起的額外車隊維護而增加，這是由於供應鏈限制導致的。燃料成本由於燃料價格下降

2024年9月30日結束的九個月，與截至2023年9月30日結束的九個月相比，主要是由於燃料價格下降 。風險管理成本增加，尤其是事故索賠成本和保險費的增加，導致其他銷售成本增加。燃料價格下降的結果。 2024年9月30日結束的九個月，銷售成本占總收入的百分比下降了170個基點，至81.2%，較2023年9月30日結束的九個月有所下降。各個成本類別相對於收入的百分比的變化，是由於業務組合變化、我們的定價策略、正在實現的營運成本效率和燃料價格下降的影響，抵消了通脹性成本壓力。除去折舊費用、無形資產攤銷費用和收購、重新品牌定位及其他整合成本，2024年9月30日結束的九個月的銷售成本占總收入的百分比下降了180個基點，至61.7%，較 2023年9月30日.

銷售、一般和行政費用（“SG&A”）

以下表格摘要了所示期間的銷售及管理費用：

為截至2024年9月30日的三個月內的總和，SG&A增加了1500萬美元，達到23620萬美元，與截至2023年9月30日的三個月內相比。 增加主要歸因於信息技術基礎設施投資的增加薪金、福利和其他第三方成本，以及自2023年7月以來收購的企業數量和規模相關的其他成本。 增加亦歸因於支付給我們的創始人兼首席執行官的現金酬金。 部分抵消這一增長的是與低收購和剝離活動相關的交易成本減少，截至2024年9月30日的三個月。 截至2024年9月30日的三個月內，SG&A佔營收比例下降了70個基點，至11.7％，而與截至2023年9月30日的三個月內相比則降低了20個基點，至10.7％。 除去折舊費用、交易成本和創始人/CEO酬金，截至2024年9月30日的三個月內SG&A佔營收比例下降了20個基點，至10.7％，而與截至2023年9月30日的三個月內相比則降低了20個基點，至10.7％。

截至2024年9月30日的九個月內，SG&A增加了8210萬美元，達到76550萬美元，與截至2023年9月30日的九個月內相比。 增加歸因於信息技術基礎設施投資的增加薪金、福利和其他第三方成本，以及自2023年1月以來收購的企業數量和規模相關的其他成本。 增加亦歸因於支付給我們的創始人和首席執行官的現金酬金，該付款是通過去年期間發行的受限制股份單位支付的。 對於截至2024年9月30日的九個月， 還有一筆諸如旅行費用和以股份為基礎的支付等酌情性支出。 部分抵消這一增長的是與低收購和剝離活動相關的交易成本減少，截至2024年9月30日的九個月。 SG&A佔截至2024年9月30日的九個月營收比例 相比2023年9月30日結束的九個月，營業利潤率上升了90個基點，達到13.0%。不包括折舊費用、交易成本和創始人/CEO的報酬，在2024年9月30日結束的九個月中，SG＆A作為營業收入的百分比增加了130個基點，達到11.9%，相較於2023年9月30日結束的九個月，主要是由於出售業務。

利息及其他金融成本

以下表格彙總了所示期間的利息和其他金融成本：

利息及其他金融費用在截至2024年9月30日的三個月內增加了3260萬美元，達到16980萬美元，相比於截至2023年9月30日的三個月。主要增加是由於長期負債在我們循環信貸設施（下文有定義）下的增加和其他債務的未付餘額波動導致的3110萬美元利息開支增加。

到2024年9月30日結束的九個月中，利息及其他金融費用增加了4300萬美元，達到5.097億美元，相比於截至2023年9月30日結束的九個月。主要增加是由於長期負債在我們循環信貸設施（下文有定義）下的增加，其他債務未付餘額波動以及因結束未來套期安排而產生的850萬美元虧損增加。

其他（收入）支出

以下表格彙總了標示期間的其他（收入）支出：

其他收入為截至2024年9月30日三個月的9560萬美元，而2023年9月30日三個月的其他費用為2500萬美元。此變動主要是由於非現金外匯收益增加了11500萬美元，這是根據2024年9月30日的匯率將我們未對沖部分的美元債務重新評估為加拿大元，以及主要來自收到的保險賠償金增加了990萬美元。該變動部分地被賣出物業和設備的收益減少了430萬美元所抵銷。

O其他收入為 1810萬美元 截至2024年9月30日的九個月 對比2023年9月30日結束的九個月的其他支出6910萬美元，這一變化 主要是由於對購買合同重新評估的104.3百萬美元非現金變化 2023年9月30日結束的九個月 850萬美元 主要來自收到的保險賠款增加。 這種變化部分抵消了非現金外匯損失1680萬美元的變化 由於根據2024年9月30日外匯匯率將我們的美元計價債務未套期部分重新評估為加拿大元而產生的非現金外匯損失1680萬美元以及 880萬美元 資產及設備出售收益減少。

出售

在 九個月 結束 2024年9月30日，我們 出售了某些資產，總收益為6950萬美元，導致剔除損失為49460萬美元。

出售的部分資產屬於我們的固體廢棄物美國地域板塊，並不符合被歸類為已停止運作的標準，因為它們不代表主要經營活動或經營地域板塊。

Share of Income of Investments

For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of income (loss) from associates was $1280萬 and $(9.6) million ($3550萬 and $(47.3) million for the three and nine months ended September 30, 2023). For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of total comprehensive income (loss) from associates was $1280萬 and $(10.8) million ($3550萬 and $(47.7) million for the three and nine months ended September 30, 2023).

For the three and nine months ended September 30, 2024, our share of income and total comprehensive income (loss) from joint ventures was $1900萬 and $26.5 million ($(1.5) million and $(1.6) million for the three and nine months ended September 30, 2023).

所得稅支出（收入）

Income tax expense increased by $3850萬 to $2050萬 for the three months ended September 30, 2024, compared to income tax recovery of $1800萬 for the three months ended September 30, 2023. The increase in income tax expense was primarily due to the tax impact associated with foreign exchange for the three months ended September 30, 2024.

Income tax recovery increased by $26920萬 to $9040萬 for the nine months ended September 30, 2024, compared to income tax expense of $17880萬 for the nine months ended September 30, 2023. The increase in income tax recovery was primarily due to the tax impact associated with divestitures in the current and prior year period.

Our basis for recording deferred income tax assets is the availability of deferred income tax liabilities and probability of sufficient taxable income in the future that will allow for realization of these deferred income tax assets.

3. Operating Segment Results

Our main lines of business are the transporting, managing and recycling of solid and liquid waste and soil remediation services. Our operating segments are: Solid Waste, which includes hauling, landfill, transfer and material recovery facilities (“MRFs”); and Environmental Services, which includes liquid waste management and soil remediation services.

The results for our operating segments are presented in accordance with the same criteria used for the internal report prepared for the chief operating decision-maker (“CODM”) who is responsible for allocating the resources and assessing the performance of the operating segments. The CODm assesses the performance of the segments on several factors, including gross revenue, intercompany revenue, revenue and Adjusted EBITDA.

Analysis of results for the three and nine months ended September 30, 2024 compared to the three and nine months ended September 30, 2023

The following tables present revenue and Adjusted EBITDA by operating segment for the periods indicated. Gross revenue is calculated based on revenue before intercompany eliminations.

(1) 調整後 EBITDA是一個非IFRS指標。請參閱名為“非IFRS財務指標和關鍵績效指標”的部分。

(1)  調整後 EBITDA 是一個非IFRS指標。請參閱「非IFRS財務指標和關鍵業績指標」部分。

Solid Waste — Canada Operating Segment

Revenue increased by $47.6 million to $50810萬 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was due to acquisitions completed since July 1, 2023 which contributed approximately $310萬 of revenue, $29.8 million from price increases, $800萬 from higher volume and $700萬 from higher selling prices for the saleable commodities generated from our MRF operations. The increase was partially offset by $30萬 from lower surcharges.

Revenue increased by $119.5 million to $143750萬 for the nine months ended September 30, 2024, compared to the nine months ended September 30, 2023. The increase was due to acquisitions completed since January 1, 2023 which contributed approximately $930萬 of revenue, $87.3 million from price increases, $420萬 from higher volume and $1990萬 from higher selling prices for the saleable commodities generated from our MRF operations. The increase was partially offset by $120萬 from lower surcharges.

Adjusted EBITDA increased by $3410萬 to $16400萬 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023, predominantly attributable to the previously described change in revenue. Adjusted EBITDA margin was 32.3% for the three months ended September 30, 2024, an increase of 410 basis points compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was attributable to organic margin expansion resulting from pricing strategies, the realization of ongoing operating cost efficiencies, higher commodity prices, the reduction in the price of fuel, non-regrettable volume losses in our collection business and the purposeful exiting of non-core service offerings. Partially offsetting this increase was the impact of increased labour wage rates and increased maintenance and repairs costs driven by inflationary cost pressures. Increased cost of risk management and the lower volume of higher margin post collection volumes also negatively impacted Adjusted EBITDA margin. The incremental revenue from acquisitions contributed Adjusted EBITDA margin lower than the existing base business, negatively impacting the overall Adjusted EBITDA margin.

自2024年9月30日結束的九個月中，調整後的EBITDA由6350萬美元增加至42740萬美元，相較於2023年9月30日結束的九個月，主要歸因於前述收入變化。截至2024年9月30日結束的九個月，調整後的EBITDA利潤率增至29.7%。 210 基點較2023年9月30日結束的九個月增加。這增長主要歸因於定價策略和實現持續運營成本效率、較高的商品價格、燃料價格下降、我們收集業務中不可後悔的成交量損失以及有意退出非核心服務提供。部分抵消這一增加的是勞動工資率上升和通脹性成本壓力導致維護和維修成本增加。風險管理成本上升，從前一年收到的保險理賠金對因兩次MRF火災引起的營業中斷成本的影響及高利潤後收集成交量較低的體積也對調整後的EBITDA利潤產生負面影響。來自收購的增量收入使調整後的EBITDA利潤低於現有基礎業務，對整體調整後的EBITDA利潤產生負面影響。

固體廢物-美國營運部門

截至2024年9月30日結束的三個月中，營業收入增加6360萬美元至104610萬美元，相較於2023年9月30日結束的三個月。剔除賣出影響，收入增加10990萬美元，主要歸因於自2023年7月1日以來完成的收購，貢獻約6010萬美元，來自價格上漲的5390萬美元以及我們MRF業務產生的可售商品的銷售價格提高的500萬美元。這增加部分被來自低附加費的700萬美元抵消。體積使收入減少1820萬美元。 截至2024年9月30日結束的三個月中，體積使收入減少1820萬美元，相較於2023年9月30日結束的三個月。 截至2024年9月30日結束的三個月中，體積使收入減少1820萬美元，相較於2023年9月30日結束的九個月。 主要來自我們的收集業務中不能後悔的成交量損失。營業收入在截至2024年9月30日的三個月內增加了 1610萬美元 ，相對於截至2023年9月30日的三個月，進行了比較。 基本由於外匯匯率變化的影響。

營業收入截至2024年9月30日的九個月增加了8120萬美元，達到313010萬美元，相對於截至2023年9月30日的九個月。除去出售的影響，營業收入增加了32420萬美元，主要歸因於自2023年1月1日以來完成的收購交易，其中約有19340萬美元來自收入貢獻，從價格上升帶來18930萬美元，並且從自我可買賣商品的MRF操作中產生的銷售價格提高了1500萬美元。這部分增長部分抵消了2680萬美元的低附加費。由於收費降低，成交量使營業收入降低了7950萬美元，共同對9個月截至2024年9月30日的總收入進行比較，與截至2023年9月30日的九個月相比，主要來自我們的收集業務中不能後悔的成交量損失 。營收 截至2024年9月30日的九個月內，由於外匯匯率的變化，相比於截至2023年9月30日的九個月，營業收入增加了3280萬美元。.

截至2024年9月30日的三個月內，經調整的EBITDA增加了5430萬美元，達到37720萬美元，相比於截至2023年9月30日的三個月內，主要歸因於之前描述的營收變化。截至2024年9月30日的三個月內，調整後的EBITDA利潤率為36.1%，比截至2023年9月30日的三個月內增加了320個基點。這主要歸因於價格策略和持續營運成本效率的實現中所達成的有機利潤擴張，更高的商品價格，我們可再生天然氣（RNG）合資企業的貢獻，燃料價格下降以及我們收集業務中不可后悔的成交量損失。部分抵消這一增加的是隨通脹壓力增加而驅動的勞工工資水平提高以及維護和修理成本的增加帶來的影響。風險管理成本的增加也對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。併購與剔除對收入的淨影響，使調整後的EBITDA利潤率低於現有基礎業務，對整體調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。RNG”合資企業，燃料價格下降以及我們收集業務中不可后悔的成交量損失。部分抵消這一增加的是隨通脹壓力增加而驅動的勞工工資水平提高以及維護和修理成本的增加帶來的影響。風險管理成本的增加也對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。

截至2024年9月30日的九個月內，經調整的EBITDA增加了9090萬美元，達到106870萬美元，相比於截至2023年9月30日的九個月，主要歸因於之前描述的營收變化。截至2024年9月30日的九個月內，調整後的EBITDA利潤率為34.1%，比截至2023年9月30日的九個月內增加了200個基點。這主要歸因於價格策略和持續營運成本效率的實現中所達成的有機利潤擴張，更高的商品價格，我們可再生天然氣（RNG）合資企業的貢獻，燃料價格下降以及我們收集業務中不可后悔的成交量損失。部分抵消這一增加的是隨通脹壓力增加而驅動的勞工工資水平提高以及維護和修理成本的增加帶來的影響。風險管理成本的增加也對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。併購與剔除對收入的淨影響，使調整後的EBITDA利潤率高於現有基礎業務，對整體調整後的EBITDA利潤率產生了正面影響。

環保母基營運板塊

截至2024年9月30日的三個月，營收比截至2023年9月30日的三個月增加了1350萬美元，達到46050萬美元。除去前一年度高不尋常的大型活動驅動業務帶來的約2060萬美元營收影響，營收增加了3410萬美元。自2023年7月1日以來完成的收購為公司帶來約2370萬美元的營收，我們設施處理土壤的量增加也提高了營收。部分抵消了這些增加的是UMO的售價下降和緊急應對活動水平降低。由於外匯匯率變化，截至2024年9月30日的三個月，營收比截至2023年9月30日的三個月增加了210萬美元。

營收增加了4270萬美元，達到130850萬美元，截至2024年9月30日的九個月，比截至2023年9月30日的九個月。 大約8180萬美元的收入與一個環保母基相關 在前一個年度的大型事件驅動業務水平異常高時，收入增加了12450萬美元自2023年1月1日以來完成的收購約為8620萬美元，我們的設施處理的土壤容量增加也增加了收入。部分抵銷這些增加的是UMO銷售價格降低以及與美國南部異常低溫和美國北部以及加拿大東部異常高溫相關的降低的銷售量、低能源價格的影響、較低水準的應急響應活動和我們其中一個設施發生火災的持續影響。截至2024年9月30日的九個月收入較2023年9月30日的九個月增加了460萬美元，這是由於外匯匯率變動所致。

調整後的EBITDA增加了920萬美元至14810萬美元，截至2024年9月30日止三個月，與截至2023年9月30日止三個月相比，主要歸因於先前描述的收入變動。調整後的EBITDA利潤率為32.2%，截至2024年9月30日止三個月，較2023年9月30日止三個月增加了110個基點。定價策略、變量成本控制和燃料價格下降部分抵銷了UMO銷售價格下降、較低水準的應急響應活動以及較低的收集和處理活動對2024年9月30日止三個月的調整後EBITDA利潤率的影響。此外，勞工工資水平的提高以及通貨膨脹壓力推動的維護和修理成本對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。收購帶來的增量收入使調整後的EBITDA利潤率高於現有業務基礎，對整體調整後EBITDA利潤率產生積極影響。 調整後的EBITDA增加了920萬美元至14810萬美元，截至2024年9月30日止三個月，與截至2023年9月30日止三個月相比，主要歸因於先前描述的收入變動。調整後的EBITDA利潤率為32.2%，截至2024年9月30日止三個月，較2023年9月30日止三個月增加了110個基點。定價策略、變量成本控制和燃料價格下降部分抵銷了UMO銷售價格下降、較低水準的應急響應活動以及較低的收集和處理活動對2024年9月30日止三個月的調整後EBITDA利潤率的影響。此外，勞工工資水平的提高以及通貨膨脹壓力推動的維護和修理成本對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。收購帶來的增量收入使調整後的EBITDA利潤率高於現有業務基礎，對整體調整後EBITDA利潤率產生積極影響。 調整後的EBITDA增加了1850萬美元至37110萬美元，截至2024年9月30日止九個月，與截至2023年9月30日止九個月相比，主要歸因於先前描述的收入變動。調整後的EBITDA利潤率為28.4%，截至2024年9月30日止九個月，較2023年9月30日止九個月增加了50個基點。定價策略、變量成本控制和燃料價格下降部分抵銷了UMO銷售價格下降、較低水準的應急響應活動以及較低的收集和處理活動對2024年9月30日止九個月的調整後EBITDA利潤率的影響。此外，勞工工資水平的提高以及通貨膨脹壓力推動的維護和修理成本對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。收購帶來的增量收入使調整後的EBITDA利潤率高於現有業務基礎，對整體調整後EBITDA利潤率產生積極影響。

調整後的EBITDA增加了1850萬美元，至37110萬美元，截至2024年9月30日止九個月，與截至2023年9月30日止九個月相比，主要歸因於先前描述的收入變動。調整後的EBITDA利潤率為28.4%，截至2024年9月30日止九個月，較2023年9月30日止九個月增加了50個基點。定價策略、變量成本控制和燃料價格下降部分抵銷了UMO銷售價格下降、較低水準的應急響應活動以及較低的收集和處理活動對2024年9月30日止九個月的調整後EBITDA利潤率的影響。此外，勞工工資水平的提高以及通貨膨脹壓力推動的維護和修理成本對調整後的EBITDA利潤率產生了負面影響。收購帶來的增量收入使調整後的EBITDA利潤率高於現有業務基礎，對整體調整後EBITDA利潤率產生積極影響。

企業

Corporate costs increased by $200萬 to $6340萬 for the three months ended September 30, 2024, compared to the three months ended September 30, 2023. The increase was primarily attributable to information technology infrastructure investments, including additional salaries, benefits and third party costs required to facilitate moving from on-premise infrastructure to cloud-based infrastructure and additional headcount and overhead costs to support the growth in the business. Corporate costs as a percentage of total revenue were 3.1% for the three months ended September 30, 2024, a decrease of 10 basis points compared to the three months ended September 30, 2023.

Corporate costs increased by $11.7 million to $194.5 million for the nine months ended September 30, 2024, compared to the nine months ended September 30, 2023. The increase was primarily attributable to information technology infrastructure investments, including salaries, benefits and third party costs required and additional headcount and overhead costs to support the growth in the business. Corporate costs as a percentage of total revenue were 3.3% for the nine months ended September 30, 2024, an increase of 10 basis points compared to the nine months ended September 30, 2023.

4. Liquidity and Capital Resources

We intend to meet our currently anticipated capital requirements through cash flows from operations and borrowing capacity under our Revolving Credit Facility (defined below). We expect that these sources will be sufficient to meet our current operating capital needs, pay our dividends and fund certain tuck-in acquisitions consistent with our strategy. In addition, our 3.750% Secured Notes with an aggregate principal amount outstanding of $101240萬 come due on August 1, 2025. We expect to address these notes in advance of their maturity through cash on hand, proceeds from divestitures or opportunistically accessing debt markets as needed, or any combination thereof.

現金流量

Cash flows for the three and nine months ended September 30, 2024 compared to the three and nine months ended September 30, 2023

經營活動

截至2024年9月30日三個月的營業活動現金流增加了22130萬至34710萬美元，相對於2023年9月30日三個月的12580萬美元。這一增加主要歸因於2024年9月30日三個月的EBITDA增加以及支付現金稅款減少22160萬美元。這一增加部分被因長期負債未償還的現金利息支出增加2,950萬美元所抵銷。

此外，非現金流動資本項目的變化導致2024年9月30日三個月現金使用額為3,840萬美元，相對於2023年9月30日三個月的1,290萬美元的現金來源。詳情請參見我們基本報表的第13項。

截至2024年9月30日九個月的營業活動現金流增加了39590萬至97490萬美元，相對於2023年9月30日的九個月為9,190萬美元。這一增加主要歸因於2024年9月30日九個月的EBITDA增加，支付現金稅款減少22600萬美元，長期負債未償還的現金利息支出為1,830萬美元。這一增加部分被邊坡填平和後期支出增加780萬美元所抵銷。

此外，非現金流動資本項目的變化導致2024年9月30日九個月作為現金使用額為1,830萬美元，相對於2023年9月30日九個月的1,960萬美元。詳情請參見我們基本報表的第13項。

投資活動

投資活動中使用的現金流量在截至2024年9月30日的三個月內減少了3,2840萬，至3,0960萬，較之在截至2023年9月30日的三個月內的6,3800萬。 此減少主要歸因於為3,3020萬的收購和投資支出。此減少部分被480萬的資本支出增加所抵銷，主要是由業務增長驅使。

投資活動中使用的現金流量在截至2024年9月30日的九個月內增加了1,56850萬，至1,36990萬，較之在截至2023年9月30日的九個月內的1,9860萬。 此增加主要歸因於15,7640萬的賣出收益減少，1,050萬的資產處分和其他收益減少，以及5,220萬的資本支出增加，主要由業務增長驅使。此增加部分被6,120萬的收購和投資支出減少及940萬的合資事業分配收入所抵銷。

融資活動

融資活動中使用的現金流量在截至2024年9月30日的三個月內增加了6,7870萬，至7,380萬，較之在截至2023年9月30日的三個月內的6,0490萬。 此增加主要是由於650萬的長期債務淨變動減少，850萬的條件性購買考慮金額和暫扣款金額增加，以及1,020萬的租賃義務增加。此增加部分被1,820萬的非控股權益貢獻及240萬的融資成本減少所抵銷。

融資活動中的現金流量在截至2024年9月30日的九個月內增加了10,4610萬，至3,6280萬，較之在截至2023年9月30日的九個月內的6,8330萬。 此增加主要是由於长期负债净变动增加了10,9190萬，2023年9月30日九个月的摊销票据的还款1570万并未发生，融资成本减少870万。此增加部分被3,390万的租赁付款增加，2,370万的终止套期安排净支付增加，以及2,400万的條件性購買考慮金額和暫扣款金額增加所抵銷。

流動性的可利用來源

以下表格總結了截至指定日期時我們現金及循環信貸設施下的可用金額：

Under our amended and restated revolving credit agreement dated as of June 4, 2024 (the “循環授信協議”), we have access to a $1,205.0 million revolving credit facility (available in Canadian and US dollars) and an aggregate US$75.0 million in revolving credit facilities (available in US dollars) (collectively, the “循環信貸設施”).

As at September 30, 2024, we had $68110萬 drawn under the Revolving Credit Facility ($18490萬 as at December 31, 2023).

Our Revolving Credit Agreement contains a Total Net Funded Debt to Adjusted EBITDA and an Interest Coverage Ratio (each as defined in the Revolving Credit Agreement) financial maintenance covenant.

The Total Net Funded Debt to Adjusted EBITDA ratio to be maintained is equal to or less than 6.00 to 1.00 for a period of four complete fiscal quarters following completion of a Material Acquisition and at all other times, equal to or less than 5.75 to 1.00. The Interest Coverage Ratio must be equal to or greater than 3.00 to 1.00. As at September 30, 2024 and December 31, 2023, we were in compliance with these covenants.

合約義務

我們的合同義務包括長期負債的本金還款和利息、租賃義務等。截至2024年9月30日，我們的合同義務和承諾如下表所示：

其他承諾

我們截至2024年9月30日未認列於我們的公司暫時財務報表中，信用證總額約為26620萬美元（截至2023年12月31日為23610萬美元）。這些信用證主要與我們的市政合同下的基於績效的要求和向政府機構發放的用於營運許可的財務擔保有關。

截至2024年9月30日，我們已發行的履約保證金總額為181520萬美元（截至2023年12月31日為168170萬美元）。

5. 季度業績摘要

以下表格總結了我們過去八個最近完成的季度業務運營結果：

在過去的八個季度中，我們的業績主要受到我們的定價措施、成本控制、整體營運槓桿、通脹成本壓力、收購、剝離以及相關的融資活動影響。此外，我們的業績也受季節性影響，因此在一年中的第一季度業績往往較低，主要是由於冬季天氣條件嚴峻，特別是在加拿大地區，而在一年中的第二季度和第三季度業績較高，因為許多固廢市場在夏季月份會產生更多廢物。

6. 關鍵風險因素

在追求我們的戰略目標和我們業務運作的性質中，我們暴露於一系列風險中，這些風險在我們的AIF的“風險因素”部分有具體說明。此外，我們還受到以下金融風險的影響。

金融工具和金融風險

我們的金融工具包括現金、應收帳款、應付帳款和長期負債，包括相關的避險工具。我們的金融資產的帳面價值等於它們的公允價值。

我們的負債帳面價值大致等於其公允價值，其中未清償票據為例外。以下表格概述了這些工具的公允價值層次分類，涵蓋了所指出的時期。

衍生工具淨額 按公平值記錄，並分類於第2層。

有關我們的金融工具、包括避險安排和相關金融風險因素的更多信息，請參閱我們的中期財務報表。

7. 財務報告內部控制

所有控制系統，無論設計得多好，都存在固有限制。因此，即使披露控制和程序以及內部控制被證明是有效的，也只能就實現其財務報表編製和呈報的控制目標提供合理保證。在首席執行官和致富金融(臨時代碼)的監督下，管理層負責建立和維護GFL的財務報告適當的內部控制，以合理保證財務報告的可靠性，並根據IFRS準備財務報表。截至2024年9月30日的三個月和九個月內，GFL的財務報告內部控制沒有發生重大變化，或者有合理可能影響我們的財務報告內部控制。

8. 其他

相關方交易

在支付了每半年290萬的分期款項後，到2024年9月30日，欠Sejosa Holdings Inc.（由Patrick Dovigi控制的實體）的應付票據的剩餘本金為29百萬（到2023年12月31日為870萬）。

截至2024年9月30日的三個月和九個月，我們支付了26百萬和77百萬 260萬和770萬 (2.4百萬美元和640萬美元 三個月和九個月 截至2023年9月30日結束）在向相關方支付的租賃款中總計支付了

For the 三 和九個月 截至2024年9月30日我們與綠色基礎設施合作夥伴公司(“GIP”) 實現的交易導致 營收為 $890萬 和$2390萬 ($630萬和$1830萬 截至2024年9月止三個月及九個月期間 2023年9月30日) 以2024年9月30日為準，應收賬款為140萬美元（2023年12月31日為1090萬美元）。

於2024年3月26日，我們對GIP根據其循環信貸計劃滿足特定契約義務的有限擔保，最高責任額為2500萬美元。

目前股份資訊

我們目前授權的股份資本包括（i）無限定數量的普通股，（ii）無限定數量的多重普通股，以及（iii）無限定數量的優先股。

截至2024年9月30日，我們擁有381,570,096股普通股，11,812,964股多重普通股，10,401,871股A系列永續可轉換優先股（“系列A優先股”), and 8,196,721 Series b perpetual convertible preferred shares (“Series b Preferred Shares”) issued and outstanding. The Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares are collectively referred to as the “優先股”. All of the issued and outstanding multiple voting shares are, directly or indirectly, held or controlled by entities controlled by Patrick Dovigi.

As at September 30, 2024, (a) the Series A Preferred Shares are convertible into 11,452,541 subordinate voting shares, at a conversion price of US$25.18, representing 2.9% of the issued and outstanding subordinate voting shares and 2.2% of the aggregate outstanding voting rights, and (b) the Series b Preferred Shares are convertible into 8,072,002 subordinate voting shares, at a conversion price of US$43.88, representing 2.0% of the issued and outstanding subordinate voting shares and 1.6% of the aggregate outstanding voting rights. The holders of the Preferred Shares are entitled to vote on an as-converted basis on all matters on which holders of subordinate voting shares and multiple voting shares vote, and to the greatest extent possible, will vote with the holders of subordinate voting shares and multiple voting shares as a single class. Each holder of Preferred Shares shall be deemed to hold, for the sole purpose of voting at any meeting of shareholders of GFL at which such holder is entitled to vote, the number of Preferred Shares equal to the number of subordinate voting shares into which such holder’s registered Preferred Shares are convertible as of the record date for the determination of shareholders entitled to vote at such shareholders meeting. The liquidation preference of the Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares accrete at a rate of 7.000% and 6.000% per annum, respectively, compounded quarterly. From and after December 31, 2024 (in the case of the Series A Preferred Shares) or December 31, 2025 (in the case of the Series b Preferred Shares), GFL will have the option each quarter to redeem a number of Preferred Shares in an amount equal to the increase in the liquidation preference for the quarter. This optional redemption amount can be satisfied in either cash or subordinate voting shares at the election of GFL. If GFL elects to pay the optional redemption amount for a particular quarter in cash, the accretion rate for that quarter for the Series A Preferred Shares and Series b Preferred Shares will be 6.000% and 5.000% per annum, respectively. The Preferred Shares are subject to transfer restrictions, but can be converted into subordinate voting shares by the holder at any time. GFL may also require the conversion or redemption of the Preferred Shares at an earlier date in certain circumstances.

常規發行者回購

於2023年5月10日， TSX已接納我們有關於續訂我們正常業務流通發行者要約的通知（"小寫字母）在從2023年5月12日開始，至2024年5月11日結束的十二個月期間。可通過聯繫GFL免費獲取，GFL有關開始通過TSX進行正常業務流通發行者要約的通知書副本。根據NCIb，GFL可回購的最多17,867,120股次級表決股份，佔截至2023年5月2日已發行和流通次級表決股份的約5.0%。在2024年9月30日和2023年9月30日結束的三個月和九個月期間，我們並未在NCIb或前期NCIb下回購任何次級表決股份。我們未在其期滿時續訂NCIb。NCIB有關GFL的更多信息，包括我們最近的年度報告和季度報告，可以在SEDAR+上獲得，網址為

額外資訊

，以及在Edgar上獲得，網址為 http://www.sedarplus.ca www.sec.gov/edgar.

9. 會計政策、關鍵會計估計和判斷

我們根據IFRS準則編製我們的合併財務報表。 我們的重要會計政策和重要的會計估計、假設和判斷內容載於年度財務報表中。

重大會計估計、假設與判斷

編製我們的中期財務報表需要管理層進行估計和判斷，影響了報告金額、費用、資產、負債和相關披露。 因此，實際結果可能與預估金額有所不同，因為未來確認的事件發生。 編製我們的中期財務報表時使用的重大估計和判斷在我們的年度財務報表中有描述。

自我們年度管理層討論及分析報告(MD&A)的日期以來，重大會計估計、假設與判斷未有重大變化。 可參見我們年度管理層討論及分析報告(MD&A)中的“重大會計估計、假設與判斷”部分。

垃圾掩埋場資產

以下表格總結了所示期間的垃圾掩埋場攤銷費用：

截至2024年9月30日三個月及九個月結束時，填埋場空間的攤銷未包括與使用信用調整、無風險折扣率計算的ARO義務，以及使用季度估值所需的無風險折扣率，之間的430萬美元相關的攤銷。這項會計調整不影響每噸平均填埋場的經濟計算。

填埋場容量和耗竭

截至2024年9月30日，我們在擁有的填埋場和魁北克填埋場享有指定容量訪問權的填埋場，剩餘許可容量為35140萬噸（截至2023年12月31日為34020萬噸）。截至2024年9月30日，我們的十八個填埋場符合包括可能擴充容量條件，額外的擴充容量為224.2百萬噸（截至2023年12月31日為17670萬噸）。加上剩餘許可容量，我們的總剩餘容量為57560萬噸（截至2023年12月31日為51690萬噸）。基於2024年9月30日總容量和預期年份處理量，我們擁有的填埋場和魁北克填埋場的加權平均剩餘壽命約為27.4年（截至2023年12月31日為24.6年）。我們擁有其他擴充機會，可以延長我們填埋場的加權平均剩餘壽命。

非IFRS財務措施和關鍵績效指標

此管理層討論與特定非IFRS措施有關，包括EBITDA、調整後EBITDA和調整後EBITDA利潤率。這些措施不是IFRS認可的措施，並且在IFRS下沒有標準化的意義，因此不太可能與其他公司呈報的類似措施相比較。因此，這些措施不應孤立地亦不應作為替代我們根據IFRS呈報財務信息的分析。相反，這些非IFRS措施旨在為投資者提供我們營運績效的補充措施，並突顯我們核心業務的趨勢，這些趨勢僅依靠IFRS措施可能不明顯。我們亦相信，證券分析員、投資者和其他相關方經常使用非IFRS措施來評估發行者。我們的管理層也使用非IFRS措施以便從期間化對比營運績效，準備年度營運預算和預測，以及決定管理報酬的元素。

EBITDA

EBITDA代表了該期間的淨利（損）加上（a）利息和其他金融成本，再加上（b）物業和設備、堆填區資產和無形資產的折舊和攤銷，再減去或添加到淨利（損）中的所扣除或添加的（c）收入稅的準備金（回收）。我們提供EBITDA以幫助讀者了解調整後EBITDA的數學發展。管理層不將EBITDA用作財務績效指標。

調整後EBITDA

調整後EBITDA是管理層及我們財務報表的其他用戶，包括貸款人和投資者用來評估我們的業務財務績效，而不考慮融資方法或資本結構的一項補充指標。調整後EBITDA也是管理層在執行任何戰略投資或融資機會之前使用的關鍵指標。例如，管理層使用調整後EBITDA作為評估收購價值、擴展機會和處分的一項衡量指標。此外，金融機構使用調整後EBITDA來評估借款能力。調整後EBITDA的計算是通過將該期間的EBITDA中相應添加和減除的特定費用、成本、收入、費用或利益，這些費用依據管理層看法，要麼不具有基礎業務表現的表徵，要麼影響了對我們業務運營表現的評估能力，包括：（a）外匯（收益）損失，（b）資產和設備出售（收益）損失，（c）標的合同的按市價計量（收益）損失，（d）使用權益法核算的聯營夥伴的淨（收益）損失份額，（e）股份支付，（f）處置（收益）損失，（g）交易成本，（h）收購、重新品牌和其他整合成本（包含與收購活動相關的銷售成本），（i）創辦人/首席執行官薪酬和（j）其他。我們使用調整後EBITDA來在一致的基礍上促成我們業務運營表現的比較，反映影響我們業務的因素和趨勢。隨著我們業務的持續增長，可能會面臨一些不具有我們基礎業務表現的表徵或影響我們評估業務運行表現的新事件或情況。

調整後的EBITDA利潤率

調整後的EBITDA利潤率表示調整後的EBITDA除以營業收入。我們財務報表的管理和其他用戶，包括我們的貸方和投資者，使用調整後的EBITDA利潤率來比較各個營運板塊的營運績效，以便反映影響我們業務的因素和趨勢。

凈利潤（虧損）轉調整後的EBITDA對帳單

下表提供我們的淨利潤(虧損)到EBITDA和調整後的EBITDA的調解，所示期間：