正如向美國證券交易委員會提交的那樣 2024年11月8日。

登記號333-260235

美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549

生效後第2號修正案

到

表格S-1

註冊聲明
下
1933年證券法

Bitwise比特幣ETF

(註冊人的確切姓名載於其章程)

轉交Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥馬利街250號，200套房
加利福尼亞州舊金山，郵編94104
(415) 707-3663
（地址，包括郵政編碼，和電話號碼，包括
登記人主要行政辦公室的地區代碼，用於流程服務）

複製到：
理查德·科伊爾，律師。

詹姆斯·奧黛特，Esq.
查普曼和卡特勒律師事務所

南運河街320號，27^這是 地板

伊利諾伊州芝加哥60606

(312) 845-3724

凱瑟琳·道林，律師。
Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥馬利街250號，200套房
加利福尼亞州舊金山94104
(415) 707-3663

擬議出售的大約開始日期 對公衆：在本登記聲明生效日期後儘快。

如果任何在此註冊的證券 根據1933年證券法第415條，表格應延遲或連續提供，勾選以下方框： ☒

如果提交此表格是爲了登記額外證券 對於根據《證券法》第462（b）條進行的發行，請勾選以下方框並列出《證券法》登記 同一發行的早期有效登記聲明的聲明號：RST

如果本表格是提交的生效後修正案 根據《證券法》第462（c）條，勾選以下方框並列出《證券法》註冊聲明編號 同一產品的早期有效登記聲明。☐

如果本表格是提交的生效後修正案 根據《證券法》第462（d）條，勾選以下方框並列出《證券法》註冊聲明編號 同一產品的早期有效登記聲明。☐

用複選標記表示註冊人是否 是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。 請參閱「大型加速申報公司」、「加速申報公司」、「較小報告公司」的定義。 以及《交易法》第120億.2條中的「新興成長型公司」。

如果是新興成長型公司，請打勾表示 如果註冊人已選擇不使用延長的過渡期來遵守任何新的或修訂的財務會計，請註明 根據證券法第7(A)(2)(B)條提供的標準。☒

註冊人特此修改此登記 關於推遲其生效日期所需的日期的聲明，直到註冊人提交進一步的修正案， 特別指出本登記聲明此後將根據證券第8（a）條生效 1933年法案或直至登記聲明於美國證券交易委員會（SEC）生效之日生效 根據上述第8（a）條，可以確定。

說明性說明

2021年10月14日，註冊人提交了註冊 關於表格S-1(註冊號333-260235)及其修正案的聲明，最終於2024年1月9日提交修正案第5號， 其後，美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)於2024年1月10日宣佈該法案生效(The 在註冊聲明被宣佈生效後，註冊人提交了一份後生效 2024年1月10日對登記聲明的修訂，以包括額外的展品。2024年11月8日，註冊人提交了 《S-1表格後生效修正案第2號》(以下簡稱《後生效修正案第2號》)的生效後修正案：(I)選擇在 該等註冊聲明及(Ii)包括註冊人提交的10-k表格年報內的資料 美國證券交易委員會2024年3月27日，註冊人於2024年5月13日和2024年8月8日向美國證券交易委員會提交的Form 10-Q季度報告 註冊人的表格8-k的當前報告(在該當前報告或其部分被視爲已提交給 交易法的目的)，日期爲2024年8月30日，並(Iii)更新該註冊聲明中的某些其他信息。

這篇文章中的信息 招股說明書不完整，可能會被更改。在向證券公司提交註冊聲明之前，我們不能出售這些證券 而交易所委員會是有效的。本招股說明書並不是出售這些證券的要約，也不是在徵求買入要約 這些證券在任何司法管轄區的要約或出售是不允許的。

有待完成

初步招股說明書 日期：2024年11月8日

招股說明書

股份

按位 比特幣ETF

比特幣ETF(「信託」) 是一種交易所交易的產品，發行在紐約證券交易所Arca上市的實益普通股(「股份」)， 股份有限公司(「交易所」)，股票代碼爲「BITB」。該信託基金的投資目標是尋求提供 對信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託的運營費用和其他負債。在尋找 爲達致其投資目標，該信託持有比特幣，並參考 CME CF比特幣參考利率-紐約變體(「BRRNY」)。BRRNY是由CF Benchmark Ltd.(「基準」)計算的 提供商「)基於主要比特幣交易平台(」構成平台“)的已執行交易流量的聚合。 該信託基金由Bitwise Investment Advisers LLC(「發起人」)贊助和管理。

信託向發起人支付單一管理權 信託持有的比特幣每年收取0.20%的費用(「保薦費」)。

當信託基金創建或贖回其股票時， 它以10,000股爲單位(每股爲一籃子)爲單位，根據可歸因於 信託(扣除應計但未支付的費用和負債後的淨額)乘以一籃子股票(10,000股)(「籃子」) 數量“)。對於創建(購買)籃子的訂單，購買的金額應爲購買 一籃子金額(外加每個訂單的交易費)，由管理員計算(定義如下)。 贊助商應安排出售一籃子比特幣的金額，並分配現金收益(減去每筆訂單的交易費)。 信託(每個人，一個「授權參與者」)。最初由同一籃子組成但由授權參與者提供的股票 在不同的時間向公衆可能有不同的發行價格，這取決於包括供求在內的各種因素 對於股票，信託資產的價值，以及交易時的市場狀況。買賣股票的投資者 在一天內，他們的經紀人可以溢價或折價的方式進行交易，相對於股票的資產淨值。

Bitwise Asset Management，Inc.，母公司 發起人是該信託的種子資本投資者(「種子資本投資者」)。種子資本投資者同意 於2023年11月9日購買200美元的股票，並於2023年11月9日以每股50.00美元的價格交付4股(

2024年1月10日，比特式投資經理， 贊助商的附屬公司LLC以250萬美元的價格購買了最初的一籃子股票，這10萬股的每股價格爲25美元 交易所。Bitwise Investment Manager，LLC已擔任與最初購買種子有關的法定承銷商 巴斯茨。

決定買賣以下股票的投資者 信託將通過其經紀人下交易訂單，並可能產生慣例的經紀佣金和手續費。在此之前 在首次公開發行時，這些股票還沒有公開市場。投資信託基金涉及的風險與投資類似 參見第10頁開始的「風險因素」.

發行股票的登記地址爲 美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)根據1933年證券法(「1933年法」)。 該信託基金打算持續發行股票，並正在登記不確定數量的股票。此次發行的目的是 爲持續發售，除非延期，否則自最初發售之日起計三年內不得終止 根據1933年法案的適用規則允許的。信託基金不是根據《投資條例》註冊或受監管的基金 1940年《公司法》。就1936年《商品交易法》而言，信託基金不是商品池，保薦人不受 接受商品期貨交易委員會作爲商品池經營者或商品交易顧問的監管。

對信託基金的投資可能不合適 對於那些不能接受比其他交易所交易產品可能涉及的風險更大的投資者來說，這些產品 比特幣或與比特幣相關的權益。這些股票是投機性證券。他們的購買風險很高，而你 可能會讓你的全部投資化爲烏有。在投資信託基金之前，你應該考慮所有的風險因素。請參閱「風險因素」。 從第10頁開始。

無論是美國證券交易委員會還是 任何州證券委員會均未批准或不批准本招股說明書中提供的證券，或確定本招股說明書是否 是真實的或完整的。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股說明書的日期爲2024年_

目錄

本招股說明書包含您應提供的信息 在做出有關股票的投資決定時要考慮。你可以信賴本招股說明書中包含的信息。信託基金 贊助商沒有授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供了不同的或 信息不一致，你不應該依賴它。本招股說明書不是在任何司法管轄區出售股份的要約， 不允許提供或出售股份。

這些股份沒有登記公開出售。 在美國以外的任何司法管轄區。

關於以下內容的聲明 前瞻性陳述

本招股說明書包括「前瞻性」 通常與未來事件或未來表現有關的「聲明」。在某些情況下，您可以識別前瞻性陳述 如「可能」、「將」、「應該」、「預期」、「計劃」、「預期」、“ 「相信」、「估計」、「預測」、「潛在」，或這些術語或其他術語的否定 類似的術語。本招股說明書中涉及活動的所有陳述(歷史事實陳述除外)， 未來將發生或可能發生的事件或發展，包括數字資產市場的動向、信託的 業務、贊助商的計劃以及對信託基金未來成功和其他類似事項的提及都是前瞻性的 發言。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述是基於某些 發起人根據其對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的看法所作的假設和分析， 以及其他與情況相適應的因素。

不管是不是實際效果和發展 是否符合贊助商的預期和預測會受到一些風險和不確定因素的影響，包括：

請參見 「風險因素。」因此，本招股說明書中的所有前瞻性陳述都受到這些警示的限制。 聲明，並且不能保證贊助商預期的實際結果或發展將會實現，或者即使 實質上實現了，它們將對信託的運作造成預期的後果或產生預期的影響 或者股票的價值。信託公司和保薦人都沒有義務更新任何前瞻性陳述，以符合 這樣的陳述不符合實際結果，也不能反映贊助商預期或預測的變化。

新興市場 成長型公司狀況

這個 信任是一種“新興成長型公司” 正如這一術語在《啓動我們的企業創業法案》(The JumpStart Our Business Startups Act)(The“工作 法”)因此，可以選擇遵守某些減少的報告要求。 與其他上市公司不同，只要信託是一家新興的成長型公司，它就不會被要求：

這個 信託將不再是一家「新興成長型公司」，最早的一項是(I)當它的年億達到12.35億美元或更高時 收入；(Ii)非關聯公司持有的股票的市值至少爲70000美元萬，(Iii)發行超過10美元的億 不可轉換債務在三年期間或(四)最初五週年後財政年度的最後一天 公開募股。

在……裏面 此外，《就業法案》第107條還規定，新興成長型公司可以利用延長的過渡期 1933年《證券法》第7(A)(2)(B)節規定遵守新的或修訂的會計準則。換句話說， 新興成長型公司可以推遲採用某些會計準則，直到這些準則適用於私營企業。 然而，信託基金選擇「退出」這種延長的過渡期，因此，信託基金將 在需要採用新的或修訂的會計準則的相關日期遵守新的或修訂的會計準則 成長型公司。JOBS法案第107條規定，信託基金決定退出延長的過渡期 遵守新的或修訂的會計準則是不可撤銷的。

風險 因素

你 在作出投資決定前，應仔細考慮下述風險。您還應該參考其他信息 包括在本招股說明書中的信息，以及在通過引用併入本招股說明書的文件中找到的信息，然後再決定 購買任何股份。這些風險因素可能會不時被 未來向美國證券交易委員會提交的任何定期報告、招股說明書補充、生效後的修訂或其他報告。

風險 與比特幣和比特幣網絡相關

這個 進一步發展和接受比特幣網絡和其他數字資產網絡，這代表着一種新的和迅速變化的 行業，都受到各種難以評估的因素的影響。發展或接受的減慢或停止 對比特幣網絡的投資可能會對股票投資產生不利影響。

數位 比特幣等資產可以被用戶用來買賣商品和服務，或轉移和儲存價值。這個 比特幣網絡和其他數字資產網絡是一個快速發展的新行業，其中比特幣網絡是一個突出的行業， 但不是獨一無二的，只是一部分。數字資產行業的總體增長，特別是比特幣網絡的增長，受到了 不確定程度。影響數字資產行業以及比特幣網絡進一步發展的因素包括：

這個 信託不是主動管理的，也不會採用任何與比特幣網絡發展相關的策略。此外，贊助商 無法確定信託的上市及其比特幣持有量的擴大對數字資產行業的影響 以及比特幣網絡。比特幣網絡的受歡迎程度或接受度下降，可能會對股價造成損害。的確有 不能保證比特幣網絡或容納它所需的服務提供商會繼續存在或增長。此外， 不能保證數字資產服務提供商的可用性和訪問權不會受到政府的負面影響 比特幣的監管或供求。

比特幣 是一項運營歷史有限的技術創新，股票的中長期價值受制於一個數字 與區塊鏈技術的能力和發展以及基本投資特徵有關的因素 數字資產的價值。

這個 股份價值與信託持有的比特幣價值直接相關。比特幣的運營歷史有限。比特幣 網絡於2009年推出，大約在2011年開始以比特幣定價交易。因此，性能有限。 比特幣市場上比特幣價格的創紀錄，可以爲評估比特幣投資提供足夠的基礎。雖然 過去的表現並不一定預示着未來的結果，如果比特幣市場有更成熟的歷史，這樣的歷史可能會 (或可能不會)爲投資者提供更多信息，以評估對該信託基金的投資。

這個 比特幣的價格波動很大。有幾個因素可能會影響比特幣的價格，包括但不限於以下因素：

在 此外，投資者應該意識到，在購買方面，不能保證比特幣將保持其長期價值 未來的權力或主流零售商家和商業企業將繼續接受比特幣支付 爲了成長。如果比特幣價格下跌，贊助商預計股票投資的價值將按比例下降。

這個 比特幣的價格出現了極端波動的時期，這可能會對信託的表現產生負面影響。

這個 所以。例如，在2021年期間，包括比特幣在內的某些數字資產的價值急劇上升，以及 多名市場觀察人士斷言，數字資產正在經歷「泡沫」。在這些增長之後，出現了急劇的 2022年全年數字資產交易價格下跌，包括比特幣。隨之而來的是價格的快速上漲 在比特幣的歷史上，曾多次出現過大幅縮水的情況，包括2011年、2013-2014年和2017-2018年，此前 2021-2022年再次重演。在2023年期間，比特幣價格繼續表現出極端的波動性。在過去十年裏 (使用截至2024年7月31日的數據)，比特幣的歷史年化波動率爲69.84%，年價格跌幅最大

比特幣 市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括 比特幣交易價格的進一步下跌可能會對股票的價值產生實質性的不利影響，股票可能 損失全部或幾乎所有的價值。

比特幣 價格波動可能受數字資產交易平台上的交易活動和關閉(包括 那些以槓桿交易爲特徵的交易)由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因。比特幣價格波動也可能受到影響 通過動量定價，這通常與成長型股票和其他資產相關，其估值由投資決定 公衆，佔預期的未來增值的價值。發起人認爲比特幣的動量定價已經產生，並且 可能會繼續導致對比特幣未來升值的猜測，推高比特幣的價格，並使 它更不穩定。尋求從交易和持有比特幣中獲利的投機者和投資者創造了比特幣的很大一部分 需求。這種關於比特幣未來可能升值的猜測可能會抬高比特幣的價格。相反， 需求或投機減少，或政府監管(包括但不限於，比特幣交易的稅收待遇) 以及對繁重監管行動的看法，可能會導致比特幣價格下跌。與比特幣網絡相關的發展 運營、個別數字資產交易平台和整個比特幣市場也是導致價格波動的原因之一 比特幣。這些因素可能會繼續加大比特幣價格的波動性，從而可能對錶現產生負面影響。 信託基金的成員。

極端 波動可能會持續，未來股價可能會大幅下跌，而不會回升。數字資產市場 可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。例如，最近，Celsius Network，Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital宣佈破產，穩定的TerraU.S.崩潰，導致信心喪失 數字資產生態系統的參與者以及更廣泛地圍繞數字資產的負面宣傳。2022年11月，FTX 當時交易量最大的數字資產交易所之一--交易有限公司(FTX)暫停了客戶提款 關於該公司流動性問題和可能資不抵債的傳言，隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久， FTX的首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司在美國申請破產，而其他附屬公司已經進入 全球各地的破產、清算或類似的程序，隨後美國司法部提起刑事欺詐 和其他指控，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會對FTX及其部分公司提起證券和大宗商品欺詐民事指控 關聯公司的高級管理人員，包括其前首席執行官。此外，數字資產行業的其他幾個實體提交了 在FTX申請破產後申請破產，如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(「Genesis」)。 2024年5月，紐約南區破產法院批准與Genesis實體就指控達成和解。

在……裏面 作爲對這些事件(統稱爲2022事件)的回應，數字資產市場經歷了極端的價格波動 以及數字資產行業的其他實體已經受到，並可能繼續受到負面影響，進一步削弱了信心 在數字資產市場。這些事件也對數字資產市場的流動性產生了負面影響，因爲某些實體 隸屬於FTX的公司從事重大交易活動。如果數字資產市場的流動性繼續爲負 受這些事件的影響，包括比特幣在內的數字資產價格可能會繼續大幅波動或價格下跌 對數字資產市場的信心可能會進一步受到破壞。此外，監管和執法審查也有所加強， 包括來自司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會以及州監管機構的 和當局。這些事件正在繼續發展，全面的事實正在繼續浮出水面。不可能預測到 這一次，他們可能對信託基金、其服務提供商或整個數字資產行業構成的所有風險。

在……裏面 此外，加強了對數字資產的監管和執法審查，其中包括來自司法部的審查， 美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會，以及州監管機構和當局。數字監管的發展動態 資產正在進行中。例如，2023年7月，美國紐約南區地區法院對美國證券交易委員會的行動做出了裁決 針對Ripple Labs，Inc.，法院發現，向機構和老練的個人提供和銷售XRP數字令牌 構成證券交易，但在密碼交換上提供和銷售XRP，向員工和其他第三方分發 開發商沒有進行證券交易。最近，哥倫比亞特區巡迴法院發現，美國證券交易委員會否認灰度級 根據《行政程序法》，比特幣信託的上市是「武斷和反覆無常的」，因爲美國證券交易委員會 批准兩個類似的基於比特幣期貨的ETP。在法院做出這一判決後，比特幣的價格立即上漲 從近26,000美元到超過28,100美元。目前還不可能預測監管發展可能帶來的所有風險 對信託基金、其服務提供商或整個數字資產行業。

極端 未來的波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對比特幣的價值產生實質性的不利影響 這些股票的價值可能會全部或基本上全部縮水。信託不是主動管理的，不會接受 任何利用或減輕比特幣價格波動影響的行動。

這個 用戶交易比特幣的平台相對較新，在某些情況下，基本上不受監管，或者在某種程度上，這些平台 都受到監管，可能是在遵守適用法規的情況下運營。因此，這樣的平台可能更容易受到欺詐 和安全漏洞，而不是對其他金融資產或工具建立的、受監管的交易所，這可能會產生負面影響 關於信託基金的表現。

完畢 在過去的幾年裏，多家數字資產交易平台因欺詐、故障、安全等原因被關閉或面臨問題 違反或違反政府規定。特別是對於美國以外的運營商來說，數字資產交易平台不受監管 以類似於國家證券交易所和其他高度監管的交易環境的方式。因此，資本要求， 清算基礎設施以及技術和業務安全要求可能有所不同。數字資產持有的資產的性質 交易平台使它們成爲黑客的吸引力目標，許多數字資產交易平台一直是網絡犯罪的受害者。 在其中許多情況下，此類數字資產交易平台的客戶沒有得到部分賠償或全部賠償 或者在這樣的交易平台上帳戶餘額完全損失。沒有一家數字資產交易平台能倖免於這些風險。 雖然信託本身不在數字資產交易平台上買賣比特幣，但對數字資產交易失去信心 平台和比特幣市場的整體上可以減少比特幣的大規模採用。此外，比特幣市場的失敗，主要 數字資產交易平台或整個比特幣生態系統的任何其他主要組成部分都可能對流動性產生不利影響 這可能會降低比特幣的價格和價格，因此可能對信託基金的業績產生負面影響。

一個 比特幣和比特幣網絡採用率的下降可能會對信託基金的業績產生負面影響。

比特幣的 自2013年比特幣首次獲得大衆媒體關注以來，比特幣的採用率一直在上升。它作爲一種支付形式越來越被人們接受 在美國和海外，它正被廣泛用作投資者的非主權價值儲存工具。然而，領養一直是有限的 在某些方面，與比特幣價格的上漲相比。比特幣的持續採用將要求其 比特幣網絡在各種應用中的使用和使用，以及一個包容的監管環境，包括 關於以比特幣計價的交易的稅務處理。此外，其他形式的數字資產和創新 在傳統支付系統中，可能會減少比特幣網絡的使用和對比特幣的需求。比特幣的使用沒有擴大，而且 比特幣網絡可能會對比特幣市場產生不利影響，並可能對比特幣股票的投資產生負面影響。連 如果比特幣使用量在近期或中期繼續增長，就不能保證比特幣的使用量會繼續增長 從長遠來看。比特幣使用的收縮可能會導致波動性增加或比特幣價格下降，這可能 對信託基金的投資價值產生不利影響。

這個 比特幣網絡開發的開源和去中心化特性降低了比特幣網絡協議開發的確定性 和軟件。此外，缺乏對核心開發者的直接補償，以及達成分散共識的普遍困難 圍繞協議的升級可能會阻礙比特幣網絡有益升級的發展。發展的不確定性和僵化

這個 比特幣網絡是一個開源的去中心化項目，沒有軟件開發的控制性發行者或管理員。結果, 核心開發人員貢獻他們的時間，並對比特幣網絡協議和各種軟件實現提出升級和改進建議 通常在Github網站上的比特幣儲存庫中。核心開發人員的角色隨着時間的推移而演變，主要基於自主決定 參與。核心開發者通常不會因爲在比特幣網絡上的工作而獲得補償，這些開發者可能會停止 提供服務或遷移到備用數字資產網絡。此外，缺乏資源可能會導致比特幣無法

AS 與其他數字資產網絡一樣，比特幣網絡面臨着巨大的擴展挑戰，因爲公共區塊鏈通常 面臨着安全性和可擴展性之間的權衡。公共區塊鏈實現安全的一種方式是去中心化，這意味着 沒有任何中介機構負責保護和維護這些系統。例如，一般而言，更大程度的權力下放 意味着給定的數字資產網絡不太容易被操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着每一個 給定數字資產網絡上的節點負責通過處理每筆交易並維護 網絡的整個狀態。因此，數字資產網絡可能會通過以下方式限制其可以處理的交易數量 每個完全參與的單個節點的功能。 比特幣網絡，以增加交易吞吐量，減少比特幣區塊鏈膨脹。2017年，規模之爭導致 一個實質性的、有爭議的「硬分叉」(如下所述)和各種比特幣網絡協議升級建議 以允許更有效的交易記錄。解決擴展問題的硬分叉和軟件升級都可能導致混淆或可能 不會帶來必要的改進，每一種改進都可能對股票投資的價值產生負面影響。

此外， 對於用戶來說，暴露用戶的個人信息和/或導致用戶的數字資產被盜。背後的密碼學 比特幣可能被證明是有缺陷或無效的，或者是數學和/或技術的發展，包括數字計算的進步， 代數幾何和量子計算，可能會導致這種密碼學變得無效。 參與者可能能夠接受信託的比特幣，這將對股票價值產生不利影響。此外，它的功能 比特幣網絡可能會受到負面影響，從而對用戶不再具有吸引力，從而抑制對比特幣的需求。連 如果比特幣以外的其他數字資產受到類似情況的影響，對源代碼或 作爲數字資產基礎的加密技術通常會對數字資產的需求產生負面影響，從而對 股票的價值。

最後， 由於沒有集中的一方控制比特幣網絡的發展，因此不能保證社區作爲 整體而言，不會對比特幣網絡協議進行更改，從而對信託或對 股份。

一個 互聯網中斷可能會影響比特幣網絡的運營，這可能會對數字資產行業和 對信託基金的投資。

這個 比特幣網絡依賴於互聯網。互聯網連接的嚴重中斷可能會擾亂比特幣網絡的功能 直到這種混亂得到解決。互聯網的中斷可能會對信託基金的投資或 信任運營。特別是，數字資產的一些變體經歷了許多拒絕服務攻擊，這些攻擊導致 到區塊創建和數字資產轉移的暫時延遲。

數位 資產也容易受到邊界網關協議劫持(「BGP劫持」)的影響。這種攻擊可能是非常有效的 攻擊者攔截髮往合法目的地的流量的方式。BGP劫持影響不同節點和礦工的方式 相互連接以將它們的一部分與網絡的其餘部分隔離，這可能會導致網絡風險 允許重複支出和其他安全問題。如果BGP劫持發生在比特幣網絡上，參與者可能會對 比特幣的安全性，這可能會影響比特幣的價值，從而影響股票的價值。

任何 影響比特幣轉移能力的互聯網故障或與互聯網連接相關的攻擊可能會產生實質性的不利影響 對比特幣價格和股票投資價值的影響。

這個 按照計劃創造新開採的比特幣並隨後出售，可能會導致比特幣價格下跌，這可能會給比特幣帶來負面影響 影響信託基金的投資。

新開 創造的比特幣(「新開採的比特幣」)是通過一個被稱爲「挖掘」的過程產生的。截至日期 在這份招股書中，比特幣網絡創造了3.125個比特幣，每個區塊都會添加到比特幣區塊鏈中；這些新開採的比特幣 被授予將區塊添加到比特幣區塊鏈中的比特幣礦工，平均大約每10分鐘發生一次。 當接受者將新開採的比特幣用於出售時，作爲新供應的比特幣價格可能會面臨下行壓力 被引入比特幣市場。比特幣開採業務可能更有可能出售其新創造的更高比例的比特幣 比特幣，如果它以低利潤率運營，那麼就會更快地這樣做，從而降低比特幣的價格。較低的比特幣價格可能 導致礦商的利潤率進一步收緊，盈利能力下降，從而可能導致進一步的拋售 壓力。利潤率下降和新開採比特幣銷量增加可能導致比特幣價格下跌。 這可能會對對股票的投資產生不利影響。

在……裏面 此外，比特幣挖掘對能源價格和比特幣市場價格高度敏感。爲了開採比特幣，比特幣礦工獲得了專門的 消耗大量能源的計算機。隨着能源價格的波動，比特幣開採的邊際成本有增有減。 相反，比特幣的價格和其他比特幣挖掘者花費的「hashrate」數量將影響比特幣的盈利能力 以及解決區塊和接收新開採的比特幣的可能性。如果比特幣開採的邊際成本超過預期利潤， 礦商可能會停止耗費能源開採比特幣。如果大量礦工關閉他們的挖掘硬件，交易速度 比特幣網絡上的處理可能會經歷暫時的減速，比特幣網絡的整體安全可以抵禦51%的攻擊 (如下所述)可以減少。

這個 訪問比特幣所需的私鑰丟失或銷燬可能是不可逆轉的。比特幣託管人失去了訪問 與信託比特幣相關的私鑰可能會對股票投資產生不利影響。

轉賬 用戶之間的比特幣交易是通過比特幣交易(即，將比特幣從一個用戶發送到另一個用戶)實現的。創建一種 比特幣交易需要使用一種獨特的數字代碼，也就是所謂的「私鑰」。在沒有正確的士兵的情況下 對應於持有者的特定比特幣的密鑰，則無法訪問比特幣。信託基金比特幣的託管是由 由比特幣託管人進行，比特幣進出授權參與者的轉移由贊助商指示。贊助商有 評估了信託比特幣託管人保護信託比特幣持有量的程序和內部控制。 如果比特幣託管人的內部程序和控制不足以保護信託基金持有的比特幣，以及 信託的私鑰(S)丟失、被破壞或以其他方式泄露並且私鑰(S)的備份不可訪問， 該信託基金將無法訪問其比特幣，這可能會對股票投資產生不利影響。此外，如果信託基金 私鑰(S)被挪用，信託持有的比特幣被盜，信託可能會損失部分或全部比特幣 這可能會對對這些股票的投資產生不利影響。

新的 相互競爭的數字資產可能會對比特幣目前的市場主導地位構成挑戰，導致對比特幣的需求減少。 這可能會對比特幣的價格產生負面影響，並可能對信託的業績產生負面影響。

這個 比特幣網絡和比特幣作爲一種資產，相較於其他數字資產，更是佔據了一種「先到市場」的優勢。這個率先投放市場的產品 優勢導致比特幣網絡得到最廣泛的採用，現有比特幣的估計價值大於 任何數字資產的總價值。比特幣網絡擁有最大的用戶基礎，並擁有更多的使用中的挖掘力，以確保 比特幣區塊鏈比任何其他數字資產網絡都要多。擁有大型礦用網絡爲用戶提供了更大的安全信心 以及比特幣網絡的長期穩定性。這種更高的安全性可能會產生滾雪球效應，有利於 比特幣網絡-即更多用戶和礦工的優勢使數字資產更安全，這可能使其 對新用戶和礦工更具吸引力，從而產生網絡效應，潛在地加強率先進入市場的優勢。然而， 儘管比特幣網絡相對於其他數字資產具有明顯的先發優勢，但真正或感知到的缺陷可能是 在比特幣網絡中，或技術、監管或其他方面的發展，可能會導致比特幣的受歡迎程度和接受度下降 比特幣和比特幣網絡，以及其他數字資產和數字資產網絡可能會比 比特幣網絡。此外，央行數字貨幣可能對一些用戶具有吸引力，因爲感知到的波動性較小， 更高的可信度和/或任何適用的聯邦保險。

爲 例如，比特幣網絡依賴一組分散的核心開發人員來提出比特幣軟件和協議的升級建議。 一些擬議的升級可能會導致比特幣網絡的「硬分叉」，需要壓倒性的共識和升級 接受才能成功部署。因此，比特幣軟件的變化要麼保守，要麼進展緩慢。 例如，協議升級集成的延遲可能會促進更復雜的「智能合同」的使用 比特幣的編程語言導致某些開發商在2015年推出了更新的以太虛擬機網絡。類似地，一個 整合的延遲和無法就擴展解決方案達成共識導致了數字資產網絡的幾個硬分叉， 他們的區塊鏈上有更大的區塊大小(例如2017年的比特幣現金)。而Rootstock和Blockstream等項目則在尋求 用比特幣的「第二層」或「側鏈」解決方案來加快核心軟件升級的緩慢步伐 網絡，具有與比特幣不同的功能的數字資產網絡可能會吸引開發者、投資者和用戶，這 可能會對對股票的投資產生負面影響。

競爭 來自中央銀行數字貨幣(「CBDC」)和涉及金融機構的新興支付舉措可能會產生不利影響 影響比特幣和其他數字資產的價值。

中環 各國銀行紛紛推出數字形式的法定貨幣(CBDC)。無論它們是否包含區塊鏈或類似內容 在技術方面，CBDC作爲發行管轄區的法定貨幣，在與比特幣和其他貨幣競爭或取代方面可能具有優勢 加密貨幣作爲交換或存儲價值的媒介。中央銀行和其他政府實體也宣佈合作 與私營部門實體的倡議和聯盟，目標是利用區塊鏈和其他技術來減少摩擦 在跨境和同業支付結算方面，商業銀行等金融機構近期也相繼宣佈 他們自己的一些舉措，將新技術，包括區塊鏈和類似技術，納入到他們的支付中 以及結算活動，這可能會與比特幣競爭或減少對比特幣的需求。作爲上述任何因素的結果， 比特幣的價值可能會縮水，這可能會對該信託基金的投資產生不利影響。

價格 可能會受到穩定幣(包括繫繩和USDC)、穩定幣發行者的活動及其監管機構的影響 治療。

而當 該信託基金不投資穩定幣，但它可能會面臨穩定幣給比特幣市場和其他市場帶來的風險 數字資產市場。與通常不穩定的數字資產相比，穩定的數字資產設計爲具有穩定的價值 資產，通常被標榜爲以一定價值與法定貨幣掛鉤，如美元。雖然價格 穩定貨幣的價值是穩定的，其市場價值可能會波動。這種波動在過去顯然影響了價格。 比特幣。Sablecoins是一個相對較新的現象，不可能知道它們可能給參與者帶來的所有風險 在比特幣市場。此外，一些人認爲，一些穩定的硬幣，特別是繫繩，在沒有足夠的 當比特幣被用來支付比特幣時，支持的方式可能會導致對比特幣的人爲需求，而不是真正的需求。 人爲抬高比特幣價格，並辯稱與某些穩定幣有關的人可能參與了洗錢 錢。2021年2月17日，紐約州總檢察長與Tether的運營商達成協議，要求他們 停止與紐約人的任何進一步交易活動，併爲虛假和誤導性陳述支付1850美元萬罰款 關於資產支持繫繩。2021年10月15日，CFTC宣佈與Tether的運營商達成和解，其中他們 同意支付4,250美元的萬罰款，以了結有關Tether聲稱其維持足夠美元的指控 以「等值的相應法定貨幣」支持流通中的每一項穩定的儲備 根據繫繩的說法是不正確的。

USDC 是Circle Internet Financial發行的一種準備金支持的穩定貨幣，通常用作數字資產市場的支付方式。 包括比特幣市場。贊助商的一家附屬公司擔任貨幣市場基金--循環儲備基金--的投資經理。 USDC的發行人用來持有現金、美國國庫券、票據和其他已發行或擔保的本金和 美國財政部的利息，以及以此類債務或現金擔保的回購協議，作爲支持USDC穩定債券的儲備。 雖然USDC被設計爲在任何時候都保持1美元的穩定價值，但在2023年3月10日，USDC的價值跌破1.00美元 在環球網金融披露美國發展委員會儲備中的33美元億存放在硅谷銀行後的多天裏， 該銀行已於當天早些時候進入聯邦存款保險公司的接管程序。穩定債券依賴於美國的銀行系統和美國國債，而 任何一個都不能正常發揮作用，可能會阻礙穩定蛋白的功能，因此可能會對 股份。保薦人的一家關聯公司在USDC的發行人中擁有少數股權。

vt.給出 穩定債券在全球數字資產市場中扮演的基礎角色，它們的基本流動性可能會對 更廣泛的數字資產市場，包括比特幣市場。因爲數字資產市場的很大一部分仍取決於 在像繫繩和USDC這樣的穩定貨幣上，無序脫鉤或在繫繩或USDC上奔跑可能會導致戲劇性的 穩定幣的波動性、穩定幣的操作問題(例如，技術 阻礙結算的問題)、對支持穩定的任何儲備是否足夠的擔憂或潛在的操縱活動 當沒有擔保的穩定幣被用來支付其他數字資產(包括比特幣)時，或者監管機構對穩定幣發行人的擔憂 或者，交易所等支持穩定交易的中介機構可能會影響個人在交易場所進行交易的意願 這依賴於穩定的硬幣，減少了比特幣市場的流動性，並影響了比特幣的價值，進而影響了對 這些股份。

匿名 以及非法融資風險。

雖然 P2P交易的交易細節記錄在比特幣區塊鏈上，即P2P上數字資產的買家或賣家 直接基於比特幣網絡可能永遠不知道公鑰屬於誰，也不知道它所屬的一方的真實身份 在做交易。公鑰地址是字母數字字符的隨機序列，單獨使用它們不能提供足夠的 用於識別用戶的信息。此外，某些技術可能會模糊數字資產的來源或保管鏈。不透明的 市場的性質給市場參與者、監管機構和核數師帶來了資產核實的挑戰，並導致增加了 操縱和欺詐的風險，包括龐氏騙局、水桶作坊以及抽水和傾倒計劃的可能性。數字資產具有 過去曾被用來爲非法活動提供便利。如果數字資產被用來促進非法活動， 爲此類數字資產的交易提供便利可能會增加潛在的刑事或民事責任或訴訟的風險，或者 銀行或其他服務被切斷，此類數字資產可能會從數字資產平台中移除。上述任何一項 這種情況可能會對相關數字資產的價格、各自區塊鏈網絡的吸引力以及 對股票的投資。如果信託或保薦人與受制裁的實體進行交易，信託或保薦人將 面臨潛在的刑事或民事訴訟或責任的風險。

減少與信託基金活動有關的非法融資風險的目標。然而，非法融資的風險是 存在於數字資產市場，包括比特幣市場。不能保證信託基金採取的措施 將被證明在降低非法融資風險方面是成功的，而信託基金受到複雜的非法融資風險和脆弱性的影響 如果最終發生這種風險，信託、贊助商或其附屬公司可能面臨民事或刑事訴訟 責任、罰款、處罰或其他處罰，受到調查，凍結資產，無法獲得銀行服務 或其他服務提供商提供的服務，或其運營中斷，其中任何一項都可能對信託的 經營能力或造成股票價值損失的能力。

信託基金和贊助商已經 制定和實施旨在遵守適用的反洗錢法律和制裁法律的政策和程序 和法規，包括適用的了解您的客戶(「KYC」)的法律和法規。贊助商和信託基金只會 與贊助商或其附屬公司進行徹底盡職調查的已知第三方服務提供商互動 流程和/或完整的KYC流程，如授權參與者、比特幣交易對手方、Prime Execution代理和 比特幣保管人。主要執行代理和比特幣託管人必須接受保薦人對交易對手的盡職調查。每個授權者 參與者必須經過保薦人的入職培訓，然後才能對信託基金下創建或贖回訂單。

此外，授權參與者， 作爲經紀自營商，以及優質執行代理和比特幣託管人，作爲獲得許可從事虛擬貨幣業務活動的實體 受修訂後的美國銀行保密法(BSA)和美國經濟制裁約束的「金融機構」 法律。信託將只接受授權參與者的創建和贖回請求，這些參與者向信託表示 他們實施了合規計劃，旨在確保遵守適用的制裁和反洗錢法律。 該信託將不持有任何比特幣，但已由經批准的比特幣交易對手交付的比特幣或通過 Prime Execution代理，與授權參與者創建請求相關。此外，Prime Execution代理已經代表 信託基金已實施並將維持和遵循旨在遵守適用制裁的合規方案 和反洗錢法律，並對每個客戶進行初步和持續的盡職調查，以及持續的 由授權參與者或其代理/合作伙伴開立，目的是方便比特幣存款和取款， 法律規定的信託交易餘額。

主力行刑代理 和比特幣託管人通過並實施了反洗錢和制裁合規計劃，這提供了額外的 保護措施，以確保保薦人和信託基金不與受制裁的一方進行交易。值得注意的是，Prime Execution代理和比特幣 託管人使用區塊鏈分析執行篩選，以識別、檢測和降低與受制裁或 其他違法行爲人。根據比特幣託管人和Prime Execution代理的區塊鏈分析篩選計劃， 交付到信託比特幣帳戶或信託的交易餘額的任何比特幣都將經過篩選，旨在評估 比特幣的來源是否是非法的。

《主要執行協議》 其中規定，如果Prime Execution代理對由以下機構存放的比特幣交易進行區塊鏈分析篩選 授權參與者和這種篩選導致比特幣交易被懷疑或被確定爲違反了某些 根據適用的制裁法律，Prime Execution代理及其附屬公司，包括比特幣託管人，將(A)阻止或拒絕 在適用的制裁法律要求下，將這種比特幣存入信託的交易帳戶，並(B)同意立即 如果授權參與者在Prime Execution代理的帳戶與信託的帳戶之間有任何資金轉移，請通知信託 帳戶(S)涉及此類比特幣，只要適用法律允許。

然而，並不能保證 此類程序將始終被證明是有效的，或者Prime Execution代理及其附屬公司將始終履行其 義務。這種篩選還可能導致這種篩選所標識的比特幣被Prime Execution阻止或凍結 代理，因此信託無法使用。此外，主要執行協議和比特幣託管協議要求信託 爲了證明它已經對與其簽約採購比特幣的比特幣交易對手進行了自己的盡職調查 並已確認比特幣交易對手方已實施旨在遵守適用的政策、程序和控制措施 反洗錢和適用的制裁法律。儘管保薦人安排進行這種盡職調查，包括由 信託的服務提供商，不能保證這種調查在識別所有可能的非法來源方面被證明是有效的 融資風險。比特幣交易對手向保薦人表示，他們從以下方面對自己的交易對手進行盡職調查 他們從誰那裏獲得他們存放在信託基金的比特幣，並且他們已經形成了一種合理的相信，這種比特幣正在被轉移 該信託的比特幣交易對手方提供的資金與非法或犯罪活動無關，也與非法或犯罪活動無關。然而，在那裏 是比特幣交易對手可能沒有對其比特幣來源進行充分的盡職調查程序或 他們對保薦人的陳述可能被證明是不準確的，這可能會導致信託遭受損失。如果授權的 參與者或比特幣交易對手沒有足夠的政策、程序和控制來遵守適用的反洗錢 洗錢和適用的制裁法律或信託的程序或盡職調查證明是無效的，違反了這些法律 可能導致，這可能導致信託或保薦人根據此類法律承擔監管責任，包括政府罰款、處罰、 和其他懲罰，以及Prime Execution代理及其附屬公司可能對其承擔的責任或停止服務，包括 上述任何一項都可能導致損失 或對信託的運作能力產生負面影響。

環境 擔憂可能會減緩或限制比特幣的供應或比特幣在支付中的接受程度。

挖掘比特幣網絡 這是一個耗能的過程，涉及使用成千上萬台高性能的專門建造的計算機。估計和數據差異很大， 但有幾項調查將比特幣採礦業的能耗與幾個小國的能耗進行了比較。此外, 比特幣開採也會產生電子垃圾，因爲現有的計算機芯片會更快地過時，並在開發過程中被丟棄 都被速度更快的型號所取代。人們對這些問題的認識不斷增強，導致一些公司，特別是特斯拉和綠色和平組織拒絕接受 支付中的比特幣。一些地方，如中國，最近已經完全禁止採礦，而另一些地方則尋求暫時停止採礦 直到可以進行環境影響研究。

比特幣網絡 採礦需要大量電力，某些司法管轄區可能會實施有關能源的規定 消耗比特幣網絡，這可能導致採礦活動大幅減少，並對安全造成不利影響 比特幣網絡的一部分。

除了金融監管， 人們對保護和維護比特幣網絡所需的電力表示擔憂。「工作證明」驗證 用於驗證比特幣網絡交易的機制要求比特幣礦工保持高水平的計算能力， 這可能需要極高的能源使用量。雖然測量這一過程所消耗的電力是困難的，因爲這些 操作由不同的機器執行，效率水平各不相同，該過程消耗大量能源。此外， 除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡的間接成本 總能耗，包括執行這些計算的計算機的冷卻成本。電力供應和成本 將限制採礦活動的地理位置。高昂的電價可能會激勵礦商重新分配資源 轉向其他驗證協議，如利害關係證明區塊鏈，或者完全放棄其驗證活動。顯著下降 在專用於比特幣網絡的驗證協議的計算資源中，可能會降低網絡的安全性，這 可能會侵蝕比特幣作爲價值儲存或交換手段的可行性。

由於對能源的擔憂 消費和相關的環境問題，特別是涉及公用事業公司、各國、 各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。這樣的暫緩 會阻礙比特幣的開採和/或比特幣的更廣泛使用。例如，2022年11月，紐約州實施了爲期兩年的暫停 該州化石燃料工廠新的工作證明採礦許可證，2021年5月26日，伊朗暫時禁止比特幣開採

如果制定和應用這些政策，可能會對比特幣的價格產生負面影響，進而影響比特幣的價值。 的股份。監管的增加和這些監管的相應合規成本可能會額外導致更高的壁壘 對於比特幣礦工來說，這可能會增加哈希率的集中度，可能會對價格產生負面影響 比特幣。

臨時的或 比特幣區塊鏈的永久「分叉」可能會對該信託基金的投資產生不利影響。

比特幣軟件是開源的。 任何用戶都可以下載該軟件，對其進行修改，然後建議比特幣用戶和礦工採用這種修改。比特幣軟件 更新是用戶驅動的，這意味着當軟件的用戶選擇更新他們的軟件時，就會採用更新，而不是集中式更新 軟件解決方案，其中開發公司可能會向用戶社區「推送」強制性軟件更新。當一個變化 建議修改比特幣網絡的運營，並且絕大多數用戶和礦工同意修改， 這一變化已付諸實施，比特幣網絡仍未中斷。然而，如果不到絕大多數的用戶和礦工 同意擬議的修改，但修改仍由一些用戶和礦工實施，修改是 在修改之前與軟件不兼容或完全可互操作，其結果將是所謂的「分叉」 (即比特幣網絡(和比特幣區塊鏈)的一個版本，其中一個版本運行修改前的軟件 另一個運行修改後的軟件。這樣的分叉的影響將是比特幣的兩個(或更多)版本的存在 網絡並行運行，但每個版本的比特幣令牌在各自的網絡上缺乏互換性。一個 在分叉時擁有比特幣的一方將持有等額的比特幣和另一種分叉的數字資產(分叉的 資產“)。

分叉已經發生了 比特幣網絡，包括2017年8月的一次爭執，涉及如何提高交易率的幾年爭議 比特幣網絡可以處理的數據。這個分支導致了「比特幣現金」網絡和一個新的分支資產的創建 (比特幣現金)。比特幣現金是創建具有差異化功能的新數字資產網絡的故意分叉的一個例子。 只要這些數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對 股票的價值。

分叉也可以作爲 網絡社區對重大安全漏洞的反應。例如，2016年6月，一名匿名黑客利用一臺智能 在以太網絡上運行的合同，虹吸由分佈式自治組織DAO持有的大約6,000萬的ETH， 存入一個獨立的帳戶。作爲對黑客攻擊的回應，以太社區的大多數參與者選擇了採用「叉子」 這有效地扭轉了黑客的攻擊。然而，仍有少數用戶繼續開發最初的區塊鏈，即現在所說的以太 經典“，區塊鏈上的數字資產現在被稱爲以太經典，等等。乙醚和乙醚經典都進行了交易 在交易平台上，以太和以太經典網絡以獨立的開發社區爲特色。

分叉也可以作爲 用戶運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意想不到的軟件缺陷。是這樣的 分叉可能導致用戶和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能出現實質性的 許多用戶和礦工可能會採用不兼容的數字資產版本，同時抵制社區領導的合併 兩條鐵鏈。這可能會導致永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情況一樣。

信託基金已經通過了程序 處理涉及分叉的情況，該分叉導致信託有權索賠的分叉資產的創建。通常， 比特幣持有者對硬叉沒有自由裁量權；它只有權按比例認領分叉資產 同時它繼續持有相同數量的比特幣。根據信託協議和保薦人協議，分支資產和其他 附帶權利和IR資產(如下文更詳細地定義和討論)不構成信託的財產，因爲信託 已放棄對此類資產的所有權，轉而支持贊助商。因此，信託將不會採取任何平權行動來索要分叉 資產。信託協議規定，如果信託仍然佔有分支資產，(I)保薦人應立即 做出善意決定(X)，哪個數字資產網絡被社區視爲比特幣網絡，哪個是 「分叉」網絡和(Y)信託應在切實可行的情況下儘快並在可能的情況下立即分發這些資產 給贊助商。請參見：股東可能不會獲得任何分叉或空投的好處，如下所示.

任何一種叉子都可能對 叉子的效果。

在以下情況下 作爲比特幣網絡的硬叉，如果信託協議的條款允許，贊助商將使用其酌情權來確定 哪個網絡應被視爲適合信託目的的網絡，這樣做可能會對價值產生不利影響 的股份。

在出現硬叉子時 在比特幣網絡中，贊助商將使用其自由裁量權迅速和真誠地確定以下哪個數字資產網絡 比特幣網絡的一組不兼容的分支，通常被認爲是比特幣網絡，因此應該被考慮 爲信託的目的而建立適當的網絡。贊助商將根據各種當時相關的因素進行決定， 包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用戶、服務 企業、礦工和其他選民，以及實際繼續接受、開礦和社區參與的情況 有了比特幣網絡。不能保證贊助商會選擇最終最有價值的加密貨幣 發起人的決定可能會因此對股票的價值產生不利影響。發起人也可能不同意股東的意見， 比特幣託管人、安全供應商和基準提供商通常被接受爲比特幣，因此應考慮 「比特幣」用於信託的目的，這也可能會對股票的價值產生不利影響。

在以下情況下 作爲比特幣網絡的硬叉，比特幣託管人的操作可能會中斷或面臨額外的安全風險 這可能會擾亂信託處理股票創建和贖回的能力，或以其他方式威脅到 信託基金持有的比特幣。

在出現硬叉子時 對於比特幣網絡，比特幣託管人可能會暫時停止客戶(包括信託)的存取款能力 由此產生的比特幣網絡版本，以確定如何最好地安全地將比特幣從分支資產中拆分出來， 即，在兩個版本的 比特幣託管人的業務暫停的時期。

此外，任何經歷過的損失 由於硬叉，包括由於重放攻擊或評估叉子時的技術錯誤，比特幣保管人可能會

股東可以 不會收到任何叉子或「空投」的好處。

除了叉子，還有一款數字 包括比特幣在內的資產可能會發生類似的空投事件。 一個新的數字資產向另一個數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權要求一定數量的新的 免費的數字資產，基於他們持有這樣的其他數字資產的事實。這樣的空投在以太網絡上很常見，但 分散的應用程序、第二層網絡或完全獨立的數字資產網絡上的令牌。 空投可能需要採取很少或很大的行動來接收這種空投的令牌。股東可能得不到 任何分叉的好處，信託可能不會選擇或能夠參與空投，以及獲得任何好處的時間 從叉子、空投或類似事件還不確定。

獲得任何此類服務的權利 叉子或空投的利益被稱爲「附帶權利」，任何通過附帶權利獲得的數字資產 權利爲「投資者關係資產」。根據信託協議，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產。 這些資產在任何時候都不被視爲信託基金的資產，也不會被考慮用於確定

根據信託協議， 在信託非自願地接受信託錢包中的此類資產的範圍內，它將在切實可行的情況下儘快並在可能的情況下， 立即將這些資產分配給贊助商。一旦獲得，保薦人可以採取任何必要或適宜的合法行動。 收購了這類資產。如果保薦人決定出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，保薦人將 尋求這樣做以換取現金。這可能是出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)直接換取現金，或交換 購買另一種數字資產，該數字資產隨後可能被兌換成現金。贊助商然後將這筆現金返還給信託基金， 然後將現金分配給存託信託公司(DTC)，再按比例分配給股東 到擁有的股份數量。

雖然贊助商有意， 如有可能，安排出售其從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，並隨後出資 這些現金收益將返還給信託基金，信託基金沒有義務這樣做。可能會有運營、稅收、證券法、監管、 極大地限制或完全阻止發起人從任何此類利益中實現利益的法律和實踐問題 附帶權利(S)和/或IR資產(S)。贊助商可以選擇逐一評估任何此類叉子、空投或類似事件 在與其法律顧問、稅務顧問和託管人協商的基礎上。在確定是否嘗試收購和/或保留 任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，保薦人期望在其裁量中考慮其認爲相關的任何因素， 包括但不限於：

贊助商沒有義務 從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)實現任何經濟利益。贊助商可以改爲確定， 在其唯一的自由裁量權，放棄該附帶權利或投資者關係資產永久和不可撤銷的，沒有任何代價。在信託基金面前 聲稱因比特幣網絡(比特幣除外)的分叉或空投而產生的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)，信託 將需要尋求和獲得某些監管批准，包括對信託登記聲明的修正案，其中 本招股說明書是聯交所修訂其上市規則申請的一部分。

盛行的 交易手續費水平可能會對比特幣網絡的使用產生不利影響。

比特幣礦工收取費用 對於他們確認的每一筆交易。挖掘者通過將以前未確認的交易添加到新塊來驗證未確認的交易 在比特幣區塊鏈中。礦商不會被迫確認任何具體的交易，但他們會受到經濟上的激勵來確認 作爲收取費用手段的有效交易。礦商曆來接受相對較低的交易確認費，因爲 礦商驗證未經證實的交易的邊際成本非常低。此外，挖掘軟件的大多數迭代都會優先考慮 根據(I)用戶選擇的閾值、(Ii)交易支付的交易費、(Iii)價值記錄的交易 以及(Iv)挖掘軟件接收到交易的時間。

比特幣的交易手續費 網絡隨着時間的推移而波動。截至2024年6月30日，每筆交易的平均手續費爲1.63美元。高昂的費用可能會讓人泄氣 用戶無法進行交易，從而降低了比特幣網絡的吸引力。任何網絡交易量較高的延長期 因此，手續費可能會對股票投資產生不利影響。

如果礦工串通反競爭 被礦工包括在一個區塊內，而不需要這樣的交易費。這種情況需要用戶支付更高的費用以確保 他們的交易被迅速記錄下來，從而降低了比特幣網絡的吸引力。比特幣挖掘在全球範圍內進行，並且 當局可能很難在多個司法管轄區實施反壟斷法規。礦工之間的任何勾結都可能對 影響對股票的投資或信託的運作能力。

如果未償債務的數量 尚未被記錄在比特幣區塊鏈中的交易(通常稱爲「記憶池中的交易」)顯著 除了可以記錄在任何單個數據塊中的容量之外，礦工可能會優先考慮那些支付了大量費用的記錄事務 交易費。這將導致費用較低或沒有費用的交易在較長時間內保留在成員池中。這樣的場景 將要求用戶支付更高的費用，以確保他們的交易被及時記錄，從而降低比特幣的吸引力 網絡。由於比特幣網絡的高使用率，記憶池中大量交易的持續時間可能會延長 或者來自意圖增加記憶池中的交易的惡意垃圾郵件攻擊。任何交易量較大的延長期限 可能會對對股票的投資或信託的運作能力產生不利影響。

此外，對 成功挖掘交易(稱爲「塊獎勵」或「Coinbase」)將隨着時間的推移而減少。2024年4月， 大宗獎勵從6.25億比特幣降至3.125比特幣，並將大約每四年進一步減少一半。作爲區塊 隨着時間的推移，報酬繼續減少，礦業激勵結構可能會向更高的交易確認依賴程度過渡 收費，以激勵礦商繼續將處理能力奉獻給區塊鏈。如果交易確認費變成 如果價格太高，市場可能不願使用比特幣。相反，如果大宗獎勵和交易費用的組合是 太低，礦工可能不會被激勵花費處理能力來解決區塊和比特幣區塊鏈上交易的確認 可能會暫時減速。礦工在比特幣網絡上消耗的處理能力的降低可能會增加這種可能性 惡意行爲者或殭屍網絡獲取控制權。基礎設施安全的任何降低都可能降低人們對比特幣網絡的信心 或將比特幣網絡暴露給惡意攻擊者或殭屍網絡，從而獲得比特幣網絡上的大部分處理能力，從而減少 對比特幣區塊鏈的信心和安全性。比特幣需求下降或比特幣網絡安全性降低可能 對股票投資產生不利影響。

如果一個惡意的 演員或殭屍網絡獲得對比特幣網絡超過50%的處理能力的控制，或以其他方式獲得對 比特幣網絡通過其對核心開發者的影響力或其他方式，這樣的演員或殭屍網絡可能會操縱數據是如何記錄的 比特幣區塊鏈對股份價值或信託的運作能力產生不利影響。

如果惡意攻擊者或殭屍網絡 (由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合)獲得多數 在比特幣網絡上致力於挖掘的處理能力中，它或許能夠改變比特幣區塊鏈上的交易 通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成或根本不能完成，來依賴於比特幣。這個 惡意攻擊者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易順序。儘管惡意攻擊者或殭屍網絡 由於無法使用這種控制來生成新的令牌或交易，它可能會重複使用自己的令牌(即，花費 多個交易中的相同令牌)，並在其維護期間阻止確認其他用戶的交易 控制力。在某種程度上，這種惡意行爲者或殭屍網絡沒有放棄對比特幣網絡或 比特幣社區並未以惡意爲由拒絕欺詐性區塊，逆轉對比特幣區塊鏈所做的任何更改可能不會 是有可能的。此外，惡意的行爲者或殭屍網絡可能會創造大量交易，以減緩比特幣網絡或導致 用戶爲確認交易而支付的交易費的增加。

儘管目前尚無已知的 關於比特幣網絡上的惡意活動或控制的報道，人們認爲某些礦池可能已經超過了50% 比特幣網絡的臨時門檻。可能超過50%的門檻表明， 礦池可能會對比特幣交易的驗證施加權力，如果處理超過50%，這種風險就會增加 網絡上的電力屬於單一政府當局的管轄範圍。例如，人們認爲超過50%的人 比特幣網絡上的處理能力就位於中國。因爲中國政府讓數字資產受到了高度重視 最近的審查水平，據報道迫使幾個數字資產交易平台關閉，存在這樣一個風險，即中國 政府還可以實現對比特幣網絡50%以上的處理能力的控制。如果網絡參與者，包括 核心開發人員和礦池管理員不會採取行動確保比特幣挖掘處理的更大權力下放 權力，惡意行爲者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可行性將增加，這可能 對股票價值產生不利影響。

惡意行爲人還可能 通過對核心開發者或核心開發者的直接控制，通過對核心開發者的影響力獲得對比特幣網絡的控制權 在其他方面很有影響力的程序員。如果比特幣生態系統不增長，惡意行爲者可能 能夠以這種方式獲得對比特幣網絡處理能力的控制權將繼續得到加強。

與比特幣市場相關的風險

數字資產 比特幣交易的交易平台相對較新，基本上不受監管，或者可能不符合現有的監管規定。

數字資產市場，包括 比特幣現貨市場正在迅速增長。比特幣和其他數字資產通過的數字資產交易平台 是新的，基本上不受監管，或者可能不符合現有的法規。這些市場包括本地市場、國內市場和國際市場。 幷包括範圍越來越廣的數字資產和參與者。重大交易可能發生在系統和平台上， 可預測性。現貨市場可實施每日、每週、每月或客戶特定的交易或提款限制或暫停提款 完全，使比特幣與法定貨幣的兌換變得困難或不可能。要參與現貨市場，用戶需要 通過將比特幣從個人帳戶轉移到第三方帳戶來承擔信用風險。

數字資產交易平台 似乎不受或可能不遵守與其他受監管的交易平台類似的監管方式，如國家 證券交易所或指定的合同市場。許多數字資產交易平台沒有許可證，不受監管，在沒有 政府當局的廣泛監督，沒有向公衆提供有關其所有權的重要信息 結構、管理團隊、企業實踐、網絡安全和法規遵從性。尤其是那些位於美國以外的國家 各國在其當地司法管轄區可能會受到不那麼嚴格的監管和合規要求的約束。數字資產 交易平台可能不符合現有法規。

因此，交易活動 與受監管的美國證券交易相比，這些數字資產交易平台上或報告的交易受到的監管要少得多 和大宗商品市場，可能反映了在受監管的美國交易場所被禁止的行爲。此外，許多數字 資產交易平台缺乏更傳統的交易所爲提高交易穩定性而設置的某些保障措施 平台，並防止閃電崩潰，如限制下斷路器。因此，比特幣等數字資產的價格 數字資產交易平台可能會比在更傳統的交易所交易的資產遭受更大和/或更頻繁的突然下跌。 用於檢測和阻止欺詐性或操縱性交易活動(如市場操縱、搶先交易和洗錢交易)的工具 可能無法提供給數字資產交易平台或受僱於數字資產交易平台，或者可能根本不存在。因此，市場可能會輸掉 對這些場館的信心，或可能會遇到與這些場館有關的問題。

沒有數字資產交易平台 比特幣的交易不會受到這些風險的影響。因欺詐關閉或暫時關閉數字資產交易平台， 業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並可能會減緩速度 比特幣的大規模採用。此外，數字資產交易平台或整個比特幣的任何其他主要組成部分出現故障 生態系統可能會對比特幣市場和比特幣價格產生不利影響，因此可能會對性能產生負面影響 信託基金的成員。

負面看法，一種缺失 數字資產交易平台的穩定性、客戶操縱比特幣交易平台和/或關閉或暫時關閉 由於欺詐、商業失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉此類交易平台可能會降低信心 這將導致比特幣的市場價格和信託的股票出現更大的波動。此外，關閉 或暫時關閉比特幣交易平台可能會影響信託基金確定其所持比特幣價值的能力 或信託的授權參與者有效套戥信託的股票。

數字資產 交易平台可能會面臨安全漏洞。

所持資產的性質 過去幾年，一些數字資產交易平台因安全漏洞而關閉。在許多這樣的情況下， 此類數字資產交易平台的客戶不會因帳戶的部分或全部損失而獲得賠償或全部賠償 這類數字資產交易平台上的餘額。而一般來說，規模較小的數字資產交易平台不太可能 擁有使更大的數字資產交易平台更穩定、更大的數字資產交易的基礎設施和資本 平台更有可能成爲黑客和惡意軟件的吸引力目標。例如，萬億.E山的坍塌。申請破產的Gox 2014年2月下旬日本的保護表明，即使是最大的數字資產交易平台也可能受到突然 失敗會給數字資產交易平台的用戶和整個數字資產行業帶來後果。特別是， Gox，一個比特幣的價值跌到了另一個比特幣上 從2014年2月6日的795美元左右，到2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitstamp宣佈大約 1.9萬枚比特幣從其運營或「熱」錢包中被盜。此外，2016年8月，據報道，幾乎 價值約7,800美元萬的12萬枚比特幣在大型數字資產交易所Bitfinex被盜。比特幣和其他數字貨幣的價值 在Bitfinex被盜的報道傳出後，資產立即減少了10%以上。2017年7月，FinCEN對萬處以11000美元的罰款 BTC-E是一家現已停業的數字資產交易所，因其爲毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪活動提供便利。此外，在12月份， 一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%。黑客攻擊發生後，Youbit用戶被允許提取大約 75%的數字資產在其交易所帳戶中，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決之後進行 破產程序。此外，2018年1月，日本數字資產交易平台Coincheck遭到黑客攻擊，導致 損失約53500美元萬，2018年2月，意大利數字資產交易平台Bitgrail遭到黑客攻擊，導致 約17000美元的萬損失。 造成了大約4,000美元的萬損失。

數字資產 交易平台可能面臨欺詐和市場操縱。

區塊鏈基礎設施 可能被某些市場參與者利用，通過搶跑、欺騙、倒賣等計劃利用套戥機會 以及跨不同系統、平台或地理位置的欺詐。由於監管的減少，這些計劃可能會更加普遍 在數字資產市場，而不是在一般的金融產品市場。

美國證券交易委員會已經確定了可能的 比特幣市場的欺詐和操縱來源，除其他外，包括(1)「清洗交易」；(2)個人 在比特幣操縱比特幣定價方面佔據主導地位；(3)對比特幣網絡和交易平台的黑客攻擊；(4)惡意 控制比特幣網絡；(5)基於材料、非公開信息的交易(例如，市場參與者計劃顯著 增持或減持比特幣、比特幣新需求來源等)或基於虛假和誤導性的傳播 信息；(6)涉及所謂的「穩定劑」的操縱活動，包括繫繩；和(7)欺詐和操縱 在比特幣交易平台。

在過去幾年中， 多家比特幣交易平台因欺詐被關閉或面臨問題在其中許多情況下，這些客戶 比特幣交易平台不會因其帳戶餘額的部分或全部損失而獲得賠償或全部賠償 交易平台。

2019年，有報道稱 聲稱數字資產交易平台上80.95%的比特幣交易量是虛假或不經濟的，並特別關注 位於美國以外的不受監管的交易所。這類報道聲稱，某些海外交易所表現出可疑 暗示存在各種操縱或欺詐行爲的交易活動。其他學者和市場觀察人士提出 支持某些比特幣交易所存在操縱交易活動的證據。例如，在2017年的一篇論文中 題爲《比特幣生態系統中的價格操縱》，由特拉維夫跨學科網絡研究中心贊助 一組研究人員使用了公開可用的交易數據，以及2014年Mt.Gox安全 違規，識別和分析「可疑交易活動」對Mt.2013年2月至11月期間， 根據作者的說法，這導致比特幣的價格在兩個月內從150美元左右上漲到1000美元以上。 2017年8月，有報道稱，有一名交易員或一群交易員在Bitfinex上下了大單 在沒有實際執行的情況下，大概是爲了通過製造虛假的外表來影響其他投資者買入或賣出 市場上存在更大的需求。2017年12月，一位匿名博客作者(以筆名Bitfinex‘d發表)引用了 公開的交易數據支持他或她的說法，即一個綽號爲「畢加索」的交易機器人正在追求一種塗鴉風格。 操縱策略，通過在關聯帳戶之間買賣比特幣和比特幣現金，以創造 大量的交易活動，從而影響這類資產的價格。

2022年11月，FTX，One 當時成交量最大的數字資產交易平台之一，在有關該公司流動性的傳言中暫停了客戶提款 問題和可能的破產，隨後得到了其首席執行官的證實。此後不久，FTX的首席執行官辭職，FTX和 它的許多附屬公司在美國申請破產，而其他附屬公司已經進入破產、清算或類似程序 在全球各地提起訴訟，隨後美國司法部提起刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和 CFTC對FTX及其附屬公司的某些高管提起了證券和大宗商品民事欺詐指控。 包括它的前首席執行官。 來自FTX的，完整的事實仍不清楚，包括這種刪除是黑客、盜竊、內部活動還是其他原因造成的 不正當的行爲。

潛在的後果 數字資產交易平台的失敗或未能防止市場操縱可能會對 股份。任何市場濫用，以及投資者對比特幣信心的喪失，都可能對比特幣市場的定價趨勢產生不利影響。 以及對信託基金股票的投資。

數字資產 交易平台可能面臨洗牌交易的風險。

數字資產交易平台 比特幣交易可能會受到洗錢交易的影響。當進行抵銷交易時， 真正的原因，比如想要誇大報告的交易量。洗盤交易可能是出於非經濟原因，比如 作爲在監控數字資產市場的流行網站上提高可見度以提高其吸引力的願望 對於尋求最大流動性的投資者來說，或者可能是因爲有能力從尋求上市的象徵性發行人那裏吸引上市費用 最具流動性和成交量的交易所，在上面掛牌他們的硬幣。洗盤交易的結果可能包括意想不到的貿易障礙 以及基於虛假信息的錯誤投資決策。

即使在美國， 甚至在受監管的交易場所也有洗錢交易的指控。數字資產的任何實際或被認爲是虛假的交易 交易場所市場，以及任何其他欺詐性或操縱性行爲和做法，可能會對比特幣和/或 對比特幣的市場認知產生負面影響。

在一定程度上，洗牌交易 無論是發生在或似乎發生在比特幣交易平台上，投資者都可能對比特幣產生負面看法 以及更廣泛的數字資產行業，這可能會對比特幣的價格產生不利影響，從而對股票價格產生不利影響。洗 交易還可能使更多合法的數字資產交易所處於相對競爭劣勢。

數字資產 交易平台可能面臨領跑的風險。

數字資產交易平台 在比特幣交易上，比特幣交易可能容易受到「領跑」的影響，這指的是當某人使用技術或 市場優勢，提前了解即將到來的交易。無論是集中式還是分散式，搶跑都是一種頻繁的活動 數字資產交易平台。 對即將到來的價格波動，並以那些引入這些交易的人爲代價獲得經濟收益。A的目標是 領跑者是以低價購買一大塊代幣，然後以更高的價格出售，同時退出頭寸。 領先是通過操縱汽油價格或時間戳來進行的，也被稱爲慢匹配。在一定程度上，發生了領先， 這可能會導致投資者對數字資產交易所和更廣泛的數字資產的價格完整性感到沮喪和擔憂。

動量定價。

比特幣的市場價值 不是基於任何形式的索賠，也不是由任何實物資產支持的。相反，市場價值取決於人們對其可用性的預期。 在未來的交易和投資者的持續興趣。預期和市場價值之間的這種強烈相關性是基礎 對於目前(以及可能的未來)比特幣市值的波動，可能會增加動量定價的可能性。

動量定價通常 與成長型股票和其他資產有關，這些資產的估值由投資大衆決定，受到升值的影響。 在價值上。動量定價可能會導致人們對數字資產未來升值的猜測，這會抬高價格 並導致波動性增加。因此，由於投資者對比特幣的信心發生變化，比特幣可能更有可能出現價值波動 未來價格的升值或貶值，這可能對比特幣的價格產生不利影響，進而影響對該信託基金的投資。

比特幣的價值 由於對未來價值升值的猜測，以BRRNY爲代表的也可能受到動量定價的影響，導致 更大的波動性，可能對股票價值產生不利影響。比特幣的動量定價此前已經產生，而且可能會繼續下去 結果，在對比特幣未來升值或貶值的投機中，進一步加劇了波動性和 在任何給定的時間都有可能導致價格上漲。這些動態可能會影響信託投資的價值。

一些市場觀察家已經 他斷言，隨着時間的推移，比特幣的價值將降至其當前價值的一小部分，甚至降至零。比特幣還不存在 足夠長的時間，讓市場參與者能夠準確地評估這些預測，但如果這些觀察人士甚至部分正確的話， 對這些股票的投資可能會被證明基本上一文不值。

政治或經濟 危機可能會刺激比特幣的大規模銷售，這可能會導致比特幣價格下降，並對投資產生不利影響 在股票裏。

作爲Fiat的替代方案 比特幣是由中央政府支持的貨幣，基於替代方案的可取性，比特幣受到供需力量的影響。 分散購買和銷售商品和服務的手段，目前尚不清楚這種供求將如何受到地緣政治的影響 事件。然而，政治或經濟危機可能會促使全球或本地大規模收購或出售比特幣。 大規模出售比特幣將導致其價格下跌，並對股票投資產生不利影響。

比特幣的所有權 是化名的，可獲得的比特幣的供應也是未知的。持有大量比特幣的實體可能會大規模參與 以非市場條款或在正常過程中進行的銷售或分發，這可能導致比特幣價格下降 並對股票投資產生不利影響。

沒有註冊表顯示 事實上，相當有可能的是，一小群早期採用比特幣的人持有比特幣的很大一部分 到目前爲止創建的。目前還沒有任何規定可以阻止比特幣的大持有者出售其持有的比特幣。發送到 在如此大的比特幣持有者從事大規模銷售或分銷的情況下，無論是以非市場條款還是在正常過程中， 這可能導致比特幣價格下跌，並對股票投資產生不利影響。例如，在2018年3月，它 據報道，監督Mt.破產的受託人。Gox交易所出售了價值約40000美元的萬比特幣和比特幣 屬於山上的現金。Gox破產財產。雖然受託人公開表示，出售的方式將 爲了避免影響市場價格，其他人猜測，比特幣交易價格的相應下調是由於 這些大額銷售。大量比特幣和比特幣現金仍留在Mt.Gox破產財產，以及出售過程 遺產中剩餘的比特幣和比特幣現金尚未確定。進一步的大規模銷售或分銷，或者 在山上。Gox破產財產或其他持有大量股份的實體，可能會導致拋售壓力，從而可能降低價格 並對比特幣的股票投資產生不利影響。

芝加哥商品交易所比特幣實時價格

BRRNY，BRR CME比特幣實時價格和比特幣實時價格的歷史都是有限的。

BRRNY，它被引入 2022年2月28日，基於與BRR基本相同的方法(除了計算時間)，BRR於 2016年11月14日，是芝加哥商品交易所比特幣期貨合約以美元現金結算的利率。BRNY和BRR 制憲政綱。在各種經濟和市場條件下，較長的實際表現歷史將提供更大的 基準提供商在以下方面擁有相當大的自由裁量權 隨時更改用於計算BRRNY的方法，包括對信託的價格做出貢獻的組成平台 導航。基準提供商沒有任何義務考慮信託、股東或其他任何人的需求 與這些變化有關的問題。不能保證目前用於計算BRRNY的方法將適當地 跟蹤比特幣未來的價格。芝加哥商品交易所集團和基準提供商都沒有義務滿足 在確定、組成或計算BRNY或在選擇組成成員時考慮信任或股東 使用的平台。組成平台由基準提供商在CME CF加密貨幣定價的監督下選擇 產品監督委員會。

儘管BRRNY的目的是 爲了準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠在公開或非公開市場上買賣比特幣 不包括在構成平台中，此類交易可能以比BRRNY高或低得多的價格進行 價格。此外，比特幣在不同構成平台上的價格可能存在差異，包括由於差異 在不同的組成平台上的費用結構或行政程序。而BRRNY提供了以美元計價的 比特幣價格基於比特幣的成交量加權價格某些構成平台，在任何給定時間，每個平台上的價格 這樣的構成平台可能不等於BRRNY所代表的比特幣的價值。有可能比特幣的價格 成分平台上的價格可能比BRRNY價格高出或低出很多。在一定程度上，BRRNY的價格差異很大 從組成平台上可用的實際價格，或者比特幣的全球市場價格來看，股票的價格可能不再 跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會對信託基金的投資產生不利影響 這降低了投資者對比特幣股票跟蹤比特幣市場價格的能力的信心。在這樣的價格不同的程度上 可能會對股票的價值產生不利影響。

定價來源(構成 BRRNY使用的平台)是促進比特幣和其他數字資產買賣的數字資產交易場所。 儘管許多定價來源稱自己爲「交易所」，但它們並未在美國證券交易委員會註冊或受其監管 或CFTC，且不符合國家證券交易所或指定合約市場的監管標準。出於這些原因，在 其他方面，由於各種因素，比特幣的購買和銷售可能會受到暫時的扭曲或其他中斷，包括 市場缺乏流動性以及政府的監管和干預。這些情況可能會影響比特幣的價格 在BRRNY計算中使用，因此可能對BRRNY所反映的比特幣價格產生不利影響。

制憲政綱 都會隨着時間的推移而改變。例如，自2017年4月起，由於交易限制，Bitfinex和OKCoin被從BRR中移除。 2019年1月25日，itBit因數據質量問題被暫停BRR資格，該暫停於2019年2月1日解除，之後 基準提供商確認數據質量保證措施已到位，以確定itBit數據包含的錯誤 通過參數的完全匹配。基準提供商，在 CME CF加密貨幣定價產品監督委員會，未來可自行決定刪除或添加構成平台。爲 有關BRRNY中組成平台的納入標準的更多信息，請參見「The Trust and Bitcoin Price-CME」 Cf比特幣參考匯率--紐約變體“。

BRRNY基於各種不同的 輸入可能包括來自各種第三方數字資產交易平台的價格數據。芝加哥商品交易所集團和基準 提供商保證任何這些輸入的有效性，這些輸入可能會受到技術錯誤、操縱活動或欺詐性的影響 從他們最初的來源進行報道。

信託基金利用BRRNY 以確定其資產淨值和每股資產淨值。如果BRRNY計算錯誤、計算不及時或更改其

芝加哥商品交易所比特幣實時 普賴斯的歷史也有限，與BRRNY有一些相同的結構和方法特徵和風險。信託基金 股票價格和比特幣的比特幣市場價格，股東可以使用iTV作爲他們評估價值的數據點 的股份。如果CME比特幣實時價格計算錯誤、計算不及時或更改計算 在未來的方法中，此類事件可能會對獨立電視對股東的效用產生不利影響。

儘管BRRNY和CME 比特幣實時價格旨在準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠買賣 公開或非公開市場上的比特幣不包括在BRRNY和CME比特幣實時價格等構成平台中 交易可能以遠高於或低於用於建立資產淨值的BRRNY水平的價格進行。在一定程度上 這樣的價格與用於建立資產淨值的BRRNY水平存在實質性差異，投資者可能會對該股失去信心。 能夠跟蹤比特幣的市場價格，這可能會對股票投資產生不利影響。

基準 提供商可能會遇到系統故障或錯誤。

如果計算機或其他 基準提供商、數據提供商和/或相關證券交易所的設施因任何原因發生故障、計算和傳播 BRRNY可能會被推遲。BRRNY數據、BRRNY計算和/或構造中的錯誤可能會不時發生，也可能不會 在一段時間內或根本不被識別和/或糾正，這可能對信託和股東產生不利影響。任何 上述可能會導致BRRNY的錯誤，這可能會導致信託及其股東的不同投資結果 如果沒有發生這樣的事件，情況會更糟。BRRNY是計算信託資產淨值的參考價格。因此， 與BRRNY的上述錯誤或其他風險相關的損失或費用一般由信託和股東承擔

信託的持有量可以根據保薦人批准的政策進行公允估值。如果BRRNY不可用，或者 如果保薦人自行決定BRRNY沒有反映準確的比特幣價格，則信託持有的比特幣 可根據保薦人批准的估值政策進行「公允估值」。這些估價政策規定 當尋求對比特幣進行公允價值評估時，保薦人可以應用保薦人在確定時認爲相關的所有可用因素， 並且可以基於贊助商使用第三方估值模型確定的分析值。根據這一規定，發起人期望 利用二級定價來源提供的比特幣成交量加權平均價格或成交量加權中值價格(「二級定價來源」) 來源“)。如果次要來源不可用或贊助商根據其單獨判斷確定次要來源不可靠， 截至下午4點，信託的主要市場設定的價格。ET，在估值日，將考慮使用。在……裏面 無法獲得主要市場價格或保薦人自行決定主要市場估值的情況 如果不可靠，發起人將根據所有可獲得的因素，使用其最佳判斷來確定公允價值的善意估計。 贊助商並不認爲需要對比特幣進行「公允價值」評估將會是家常便飯。

在估值的範圍內 按照發起人批准的政策確定的，與比特幣的實際市場價格存在重大差異的價格 的股票可能不再跟蹤比特幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨着時間的推移，這可能會對比特幣產生不利影響 通過降低投資者對比特幣股票跟蹤全球市場價格的能力的信心，對該信託基金的投資。 如果這樣的價格與比特幣的市場價格存在實質性差異，投資者可能會對比特幣的能力失去信心 跟蹤比特幣的市場價格，這可能會對股票的價值產生不利影響。贊助商並不預期 需要「公允價值」的比特幣將是家常便飯。

BRRNY可以 如果無法跟蹤全球比特幣價格，以及BRRNY的失敗，可能會對股票價值產生不利影響。

儘管BRRNY的目的是 爲了準確捕捉比特幣的市場價格，第三方可能能夠在公開或非公開市場上買賣比特幣 不包括在構成平台中，此類交易可能以比BRRNY高或低得多的價格進行 價格。此外，比特幣在不同構成平台上的價格可能存在差異，包括由於差異 在不同的組成平台上的費用結構或行政程序。而BRRNY提供了以美元計價的 基於比特幣在特定構成平台上的交易量加權價格的比特幣價格的綜合，在任何給定時間， 每個此類構成平台或定價來源上的價格可能不等於BRRNY代表的比特幣的價值。 構成平台上的比特幣價格可能大幅高於或低於BRRNY價格。發送到 在BRRNY價格與組成平台上的實際價格或比特幣的全球市場價格有很大差異的情況下， 無論是暫時的還是隨着時間的推移，比特幣的價格可能不再跟蹤全球比特幣的市場價格，這可能會對比特幣的價格產生不利影響 通過降低投資者對股票跟蹤比特幣市場價格的能力的信心，影響對該信託基金的投資。 如果這樣的價格與BRRNY的價格存在實質性差異，投資者可能會對該股的跟蹤能力失去信心 比特幣的市場價格，這可能對股票的價值產生不利影響。

贊助商可自行決定， 可在事先通知的情況下，使信託隨時根據BRRNY以外的指數、基準或標準爲其投資組合定價 對於股東而言，如果投資條件發生變化或保薦人認爲另一個指數、基準或標準更符合 信託基金的投資目標和戰略。 TO，即確定比特幣的BRRNY價格與比特幣和/或第三方的全球市場價格存在實質性差異 能夠在不包括在構成平台中的公共或私人市場上買賣比特幣，以及此類交易 可能以比BRRNY價格高出或低得多的價格發生。然而，贊助商沒有任何義務做出任何 在任何情況下都會發生這樣的變化。如果保薦人打算參照一個指數、基準 或BRRNY以外的標準，它將在招股說明書副刊和/或當前報告中向股東提供通知 在表格8-k或信託的年度或季度報告中。

BRRNY價格 用於計算信託比特幣價值的比特幣可能會波動，對股票價值產生不利影響。

比特幣的公開價格 數字資產交易平台的歷史有限，在這段歷史中，數字資產市場上的比特幣價格更普遍地說， 以及在個別數字資產交易平台上，一直不穩定，並受到許多因素的影響，包括運營 被打斷。雖然BRRNY旨在限制個別數字資產交易平台中斷的風險敞口，但BRRNY 價格，以及比特幣的價格，仍然受到數字資產交易所經歷的波動的影響，這種波動可能 對股票價值產生不利影響。

此外，因爲這個數字 流動性和公信力有限的數字資產交易平台，BRRNY必然由數量有限的數字資產組成 如果數字資產交易平台受到監管、波動性或其他定價問題的影響，基準 提供商將有限的能力將此類數字資產交易平台從BRRNY移除，這可能會扭曲比特幣的價格 以BRRNY爲代表。在有限數量的數字資產交易平台上進行交易可能會導致價格不那麼有利，並減少 這可能會降低比特幣的流動性，因此可能對股票價值產生不利影響。

被用來確定信託的資產淨值可能與公認會計原則不一致。信託基金的財務報表 是使用與GAAP一致的不同定價來源確定的，資產淨值在信託的定期財務報告中報告 在某些情況下，陳述可能與使用BRRNY定價確定的信託資產淨值有很大不同。

信託基金將決定 根據BRRNY反映的比特幣價值在每個工作日的信託資產淨值。用於計算BRRNY的方法 在確定信託的資產淨值時，比特幣的價格與估值之比可能不被視爲與公認會計原則一致。 爲了計算BRRNY被認爲與GAAP不一致，信託將使用替代的GAAP一致的定價來源 信託基金的定期財務報表。籃子的創建和贖回，贊助商的費用和其他由 信託將使用基於BRRNY每日確定的信託資產淨值來確定。使用BRRNY確定的信託資產淨值 在某些情況下，價格可能與信託定期財務報表中報告的資產淨值有很大差異。

信託基金的投資組合 將根據BRRNY定價，包括用於確定資產淨值的目的。以美元或其他貨幣計價的比特幣價格 其他數據來源提供的貨幣可能不等於用於計算資產淨值的價格。

信託基金的資產淨值將 隨着BRRNY所反映的信託持有的比特幣的市場價格發生波動，比特幣的價格將發生變化。股東應 請注意，由於多種原因，每股公開交易價格可能與資產淨值有所不同，包括價格波動、交易 活動，由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因關閉比特幣交易平台，以及供應和 股票二級交易市場中起作用的需求力量與影響市場的供求力量相關，但並不完全相同。 比特幣的市場價格。

股東也應該注意到 就持有的比特幣總量而言，信託的規模可能會隨着時間的推移以及籃子的創建和贖回而發生重大變化。

如果該值 信託基金的比特幣持有量或每股比特幣持有量計算錯誤，無論是保薦人還是管理人 將對任何錯誤負責，該等對估值數據的錯誤報告可能會對股份價值產生不利影響。

與投資信託基金相關的風險

市場風險。

市場風險是指 信託持有的比特幣的市場價格將上升或下降的風險，有時是快速或不可預測的。對股票的投資 受制於市場風險，包括可能損失的全部投資本金。

被動投資工具。該信託基金不受積極管理，並將受到比特幣價格普遍下跌的影響。

贊助商不積極 管理信託持有的比特幣。這意味着贊助商不會在比特幣價格較高的時候出售比特幣，也不會收購比特幣 可供專業比特幣投資者嘗試降低價格下跌造成的損失風險。任何遭受的損失 被信託公司收購將對股份價值產生不利影響。

資產淨值可能不會 始終與比特幣的市場價格相對應，因此，創建或贖回籃子的價值可能不同於 股票的市場價格。

信託基金的資產淨值將 隨着信託持有的比特幣的市場價格發生波動，比特幣的價格會發生變化。股東應該意識到，公開交易 每股價格可能與資產淨值有所不同，原因有很多，包括價格波動、交易活動、數字收盤 資產交易平台由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因，以及供需力量在 股票二級交易市場與影響比特幣市場價格的供求力量相關，但並不完全相同。

授權的參與者 可能能夠以每股公開交易價格的折讓或溢價創建或贖回一籃子貨幣，因此信託將 維持其對每股特定數量比特幣的預期部分敞口。

股東也應該注意到 就持有的比特幣總量而言，信託的規模可能會隨着時間的推移以及籃子的創建和贖回而發生重大變化。

股票無權 與公司發行的股票相同的權利。通過收購股份，您並沒有獲得選舉董事的權利，沒有獲得 股息，就有關股份發行人的某些事項投票，或採取通常與所有權有關的其他行動 的股份。您將只擁有「股份和信託協議說明」中所述的有限權利。

贊助商和 受託人可以在未經股東同意的情況下同意修改信託協議或保薦協議。

保薦人和受託人 可同意在未經股東同意的情況下修改信託協議或保薦人協議。由主辦單位確定內容和內容 任何信託協議修訂通知的交付方式。這種通知可以在信託的網站上以招股說明書的形式提供 補充，通過8-k表格的最新報告和/或信託的年度或季度報告。如果信託基金的一項修正案 協議或贊助商協議徵收新的費用或增加現有的費用或收費，包括贊助商費用(除 稅收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用)，或損害股東的實質性權利， 將在向登記車主發出該項修訂的通知後30天內對已發行股份生效。股東是 非註冊車主(大多數股東不會是註冊車主)除非通過修訂，否則不會收到增加費用的具體通知 在招股說明書上。此外，在修正案生效時，通過繼續持有股份，股東被視爲同意 經修訂的信託協議和保薦人協議的約束，但未就此類增加達成具體協議。

信託是受制於 由於其將投資集中在單一資產類別，因此不會受到風險的影響。

不像其他基金，可能 投資多元化資產，該信託的投資策略集中在單一資產類別：比特幣。這種集中度 最大限度地提高信託基金對與比特幣相關的各種市場風險的敞口。

一個可能的「空頭」 由於對股票的需求突然增加，大大超過了供應，「擠壓」可能導致股票價格波動。

對沖現有比特幣或其他數字資產、大宗商品或貨幣敞口，或投機比特幣價格。投機 比特幣的價格可能涉及多頭和空頭敞口。在一定程度上，空頭敞口的總和超過股票數量 可供購買(例如，在授權參與者的大量贖回請求顯著影響股票的情況下 流動性)，做空敞口的投資者可能不得不支付溢價回購股票，以便交付給股票貸款人。那些回購 可能進而大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創建更多的股票。這是 通常被稱爲「空頭擠壓」。空頭擠壓可能會導致股價波動，而不是 與比特幣的價格直接相關。

作爲贊助商 和它的管理層在運營像信託這樣的投資工具方面的歷史有限，他們的經驗可能不足或不適合 管理信託基金。

贊助商沒有歷史 此外，贊助商 並未根據1940年《投資顧問法案》註冊爲投資顧問，保薦人認爲不需要註冊爲投資顧問 (「顧問法」)或商品交易法下的商品池經營者或商品交易顧問。過去的事 保薦人在其他職位的管理層表現，包括他們在持有比特幣的私人基金和 傳統的交易所交易基金(ETF)投資於證券，是它們管理投資工具能力的一個不完美的標誌。 比如信託基金。如果保薦人及其管理層的經驗不足以或不適合管理這樣的投資工具 作爲信託，信託的運作可能會受到不利影響。

安全威脅 以及網絡攻擊可能導致信託業務的停止和信託資產的損失或信託聲譽的損害， 其中每一項都可能導致股價下跌。

安全漏洞、網絡攻擊、 計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產有關的普遍擔憂。比特幣多次被盜 來自其他持有者的其他數字資產過去也曾發生過。由於比特幣區塊鏈的假名性質，盜竊 可能很難追蹤，這可能使比特幣成爲特別有吸引力的盜竊目標。網絡安全故障或其中之一被攻破 或更多的信託服務提供商(包括但不限於，轉移代理、營銷代理、管理人、 現金託管人或比特幣託管人)有能力造成中斷並影響業務運營，可能導致 財務損失、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、賠償或 其他補償成本和/或附加合規成本。

信託及其服務 使信託面臨與這些技術或信息系統的網絡安全漏洞有關的潛在風險。贊助商認爲 在比特幣託管人的信託比特幣帳戶中持有的信託比特幣或與Prime Execution一起持有的交易餘額 代理將成爲試圖銷燬、損壞或竊取信託的比特幣和惡意軟件分銷商的誘人目標 只會隨着信託資產的增長而變得更具吸引力。在信託、贊助商、比特幣託管人或主要執行機構 行業內，信託基金的比特幣可能會遭到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

發起人認爲 信託的安全程序到位，包括但不限於，離線存儲，或冷存儲，多個加密的私有 關鍵的「碎片」和其他措施被合理地設計來保護信託基金的比特幣。儘管如此，安全措施 程序不能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷或可能由 信託和安全程序可能無法防止信託技術中的所有錯誤、軟件缺陷或其他漏洞 基礎設施，這可能會導致其資產被盜、丟失或損壞。贊助商不控制比特幣託管人的 或Prime Execution代理的操作或其此類安全程序的實施，並且不能保證 安全程序實際上將按照設計工作，或被證明是成功的，以保護信託資產不受一切可能的影響 盜竊、遺失或損壞的來源。非冷藏資產，如交易帳戶中的資產，可能更容易受到 安全漏洞、黑客攻擊或丟失，而不是冷藏資產。此外，在交易帳戶中持有的資產，包括信託的

安全程序和 運營基礎設施可能由於外部各方的行爲、贊助商員工的錯誤或瀆職行爲而被破壞， 主要執行代理、比特幣託管人或其他，因此，未經授權的一方可能獲得對信託比特幣的訪問權限 比特幣託管人的帳戶或信託與Prime Execution代理的交易餘額、私鑰(因此 信託基金的基礎設施。作爲用於獲得未經授權的訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術 頻繁變化，或者可能被設計爲在預定事件之前保持休眠，並且通常直到啓動時才被識別 目標、贊助商、比特幣託管人或主要執行代理可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施 措施。

實際的或察覺到的違反 信託比特幣帳戶與比特幣託管人或信託與主要執行代理的交易餘額可能會受到損害 信託的運作，導致信託資產的部分或全部損失，損害信託的聲譽，併產生負面影響 影響市場對信託有效性的看法，所有這些都可能反過來減少對股票的需求，導致 股票價格的降低。信託也可以停止運作，如果發生這種情況，同樣可能導致減少 在股票價格中。

當贊助商和 Trust的服務提供商已經建立了他們各自認爲設計合理的業務連續性計劃和系統 爲了防止網絡攻擊，此類計劃和系統存在固有的限制，包括某些風險可能沒有 已經或不能被確認身份。服務提供商可能對信託承擔有限的賠償義務，這可能是負面的 因此受到了影響。

如果信託基金的持股 在導致一方對信託負責的情況下丟失、被盜或銷燬的比特幣，責任方可能沒有 足以滿足信託索賠的財政資源。例如，對於特定的損失事件，唯一的來源 對信託的追償可限於相關託管人，或在可識別的範圍內，其他責任第三方(用於 例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一個可能沒有足夠的財政資源(包括責任保險)來滿足 信託基金的有效債權。 這可能會對信託尋求從他們那裏追回的能力產生不利影響，即使比特幣託管人或Prime執行 代理人的行爲或不作爲是信託損失的原因。

這也可能是不可能的 由於缺乏可用的保單或由於高昂的費用，信託公司要獲得保險以彌補以下損失 信託就是比特幣。如果發生未投保的損失或損失超過保單限額，信託基金可能會損失所有資產。

信託基金的 風險管理流程和政策可能被證明不足以防止信託比特幣的任何損失。

贊助商仍在繼續 監控和評估信託的風險管理流程和政策，並相信當前的風險管理流程 且程序設計合理、有效。贊助商相信贊助商、比特幣託管人的安全程序 和Prime Execution Agent利用，例如硬件冗餘、隔離和離線數據存儲（

即

，維護 未直接連接到互聯網或可從互聯網訪問和/或與其他計算機聯網的計算機和/或存儲介質上的數據， 也稱爲冷存儲)協議被合理地設計來保護信託的比特幣不被竊取、丟失、破壞 或其他與黑客和技術攻擊有關的問題。儘管贊助商、比特幣保管人 和Prime Execution代理僱用，不可能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷、 信託可能承擔的天災、流行病或暴亂。儘管如此，贊助商、比特幣託管人和Prime Execution 代理人對自己的重大疏忽、故意不當行爲或不守信用負有責任。如果信託的風險管理 或以其他方式可收回，則股票的價值將因此而下跌，投資者將經歷價值的下降 他們的投資。

最新進展 信託基金的商業化受到競爭壓力的影響。

信託基金和贊助商 在創造相互競爭的產品方面面臨競爭。贊助商的競爭對手可能擁有更多的資金、技術 而不是贊助商。這些競爭者還可以在招聘和留住合格人才方面與贊助商競爭。 規模較小或處於早期階段的公司也可能被證明是有效的競爭對手，特別是通過與大型公司的合作安排 和老牌公司。如果美國證券交易委員會批准目前許多或全部懸而未決的比特幣交易所交易申請 產品，許多或所有這類產品，包括信託，可能無法獲得大量資產，最初或根本沒有。信託基金的 競爭對手還可能收取比贊助商費用低得多的費用，以實現初步的市場接受度和規模。因此， 贊助商的競爭者可能會比贊助商更快或更有效地將競爭產品商業化，這可能 對保薦人的競爭地位和信託獲得初步市場認可的可能性產生不利影響；以及 可能會對信託基金的規模和可持續性產生不利影響。對於類似信託的交易所交易產品，有 在資產聚集、交易量和媒體報道方面一直是顯著的「先發」優勢。在許多情況下， 資產類別中的先行者能夠在較長時間內保持這些優勢。如果美國證券交易委員會批准 在批准該信託之前，其他交易所交易的比特幣產品可能會受到嚴重的負面影響。

由於競爭規模足夠大，贊助商可能難以籌集足夠的收入來支付與發射相關的成本 以及信託的控制，以最大限度地減少操作事件、錯誤或股東遭受其他形式損失的風險。此外, 由於這種競爭，信託基金也可能無法在二級市場吸引足夠的流動資金，導致數量低於標準 願意在股票上做市的授權參與者，這反過來可能導致在 較長時間的股票以及信託未能反映比特幣價格的表現。

此外，信託基金將 與比特幣、基於比特幣期貨的產品、其他數字資產和其他潛在金融工具的直接投資競爭， 可能包括由數字資產支持或鏈接到數字資產的證券，以及專注於其他數字資產的其他投資工具。 市場和金融狀況，以及信託無法控制的其他條件，可能會使直接投資更具吸引力 或其他工具，這可能會對信託基金的業績產生不利影響。

在某種程度上，信託 產生與創建和贖回過程有關的交易費用、訴訟費用、賠償義務 由信託基金承擔。 股票的價值可能比信託吸引更多資產的情況下要大得多。

缺乏主動性 股票交易市場可能導致投資者在股票處置時的投資損失。

儘管股票預計會 要在聯交所公開上市及買賣，不能保證信託的活躍交易市場會發展或 會得到維護。如果投資者需要在不存在活躍市場的情況下出售他們的股票，投資者收到的價格 假設投資者能夠出售他們的股票，他們的股票可能會低於投資者在活躍的情況下獲得的價格 市場確實存在，因此，股東可能會蒙受損失。

可能是非流動性的 市場可能會加劇損失或增加信託資產淨值與其市場價格之間的變異性。

比特幣是一種新的資產，具有 交易歷史非常有限。因此，與其他更成熟的市場相比，比特幣市場的流動性可能較差，波動性也更大 產品，如傳統實物商品的期貨合約。在特定的地點進行比特幣交易可能很困難 當比特幣市場上的買賣訂單數量相對較少時的價格。市場的混亂也會使它變得更加 很難以合理的成本平倉或找到合適的交易對手。

市場流動性不足可能導致 信託基金的損失。信託可能獲得的大量頭寸將增加流動性不足的風險，因爲 如果信託需要清算，頭寸更難清算，並增加了在試圖這樣做時發生的損失 它的比特幣。任何類型的中斷或流動性不足都可能會加劇，因爲信託通常會投資 在高度集中的比特幣中。

信託基金的 比特幣可能會受到丟失、損壞、盜竊或訪問限制的影響。

有一個風險，那部分 或者，信託的所有比特幣都可能丟失、被盜或銷燬，可能是由於丟失或被盜了 與信託比特幣相關的比特幣託管人或主要執行代理。贊助商認爲比特幣託管人的 Prime Execution代理的操作對尋求破壞、破壞或 盜取比特幣或私鑰。儘管比特幣託管人和Prime Execution代理使用多種手段和安全層來最大限度地減少 丟失、損壞和被盜的風險，無論是比特幣託管人、Prime Execution代理還是保薦人都不能保證這種安全性 將防止此類丟失、損壞或被盜，無論是故意、意外還是由天災造成的。獲得信託基金的比特幣 也可能受到自然事件(如地震或洪水)、人爲行動(如恐怖襲擊)或安全或 合規措施(例如，對硬叉的響應)。這些事件中的任何一個都可能對信託的運作產生不利影響，因此， 對股票的投資。

幾個因素 可能影響信託基金始終如一地實現投資目標的能力。

不能保證 可能影響信託基金實現其投資目標的能力的因素包括： (1)信託機構高效買賣比特幣以完成創造和贖回訂單的能力；(2)交易 與比特幣網絡相關的費用；(3)比特幣市場變得缺乏流動性或中斷；(4)股價被四捨五入到 最近的分紅和/或估值方法；(5)需要使信託的投資組合持有量符合投資要求 限制或政策或監管或稅法要求；(6)比特幣交易市場提前或意外關閉， 導致授權參與者無法執行預期的投資組合交易；(7)操作或方法問題 由於BRRNY導致信託使用的基準不能準確地代表信託比特幣的真實價值 控股；(8)會計準則。

金額的多少 以份額爲代表的比特幣將隨着時間的推移而衰落。

在信託存續期內，由於轉移信託的比特幣來支付保薦人的費用，份額將繼續減少 此動態將發生，而不管 股票的交易價格隨着比特幣價格的變化而上漲或下跌。此外，在非常罕見的情況下，貿易 貸方(定義如下)用於支付非保薦人承擔的信託費用、任何應付利息 關於交易信用將由信託公司負責。

每一股流通股代表 信託基金不可分割的實益所有權單位。該信託不產生任何收入，並轉移比特幣來支付贊助商的費用 費用，並支付非贊助商承擔的非常、非經常性費用。因此，比特幣代表的金額 對於爲換取額外存款而發行的股票也是如此 隨着時間的推移，比特幣或現金用於獲取比特幣，因爲創建股票所需的比特幣金額按比例反映了 由創建比特幣籃子時的流通股代表的比特幣。假設比特幣價格不變，交易 預計股票價格相對於比特幣的價格將逐漸下降，因爲股票所代表的比特幣金額

投資者應該意識到 無論比特幣的交易價格如何，以股票爲代表的比特幣數量都將逐漸下降 股價隨着比特幣價格的變化而上漲或下跌。非凡 信託可能會支付意外事件引起的費用，從而對股份的投資產生不利影響。作爲贊助商的對價 保薦人已按合約承擔信託基金的某些營運及定期開支。見「信託業務--信託」 費用。“非保薦人承擔的非常、非經常性費用由信託承擔，並通過 出售信託基金的比特幣。信託基金產生的任何非常費用都可能對股票投資產生不利影響。

它的價值在於 如果信託被要求賠償受託人、管理人、轉移代理、比特幣，股票將受到不利影響 託管人、Prime Execution代理或現金託管人。

根據信託協議 和信託的服務提供商協議，受託人、管理人、轉移代理、比特幣託管人、Prime Execution 代理人、現金託管人和保薦人有權就其產生的任何責任或費用得到信託的賠償，但須符合下列條件 例外情況。因此，受託人、管理人、轉賬代理、比特幣託管人、Prime執行代理、現金託管人或保薦人 可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或債務。任何這類交易都會減少 信託和資產淨值的淨資產。

監管風險

未來和現在 美國或外國政府或準政府機構的法規可能會對信託基金的投資產生不利影響。

比特幣的監管 以及相關的產品和服務繼續發展，可能採取許多不同的形式，因此將影響比特幣網絡和 比特幣及其在各種方式下的使用。不一致、有時相互衝突的監管格局可能會使這一點變得更加困難 對於比特幣商家提供服務，這可能會阻礙比特幣經濟的增長，並對消費者產生不利影響 採用比特幣。未來的監管改革有可能在很大程度上改變一項投資的性質 信託的股份或繼續運作的能力。

對當前監管規定的更改 根據聯邦或州證券法確定比特幣的地位，改變圍繞比特幣期貨的法規或 比特幣網絡、比特幣交易或影響數字資產市場其他部分的相關活動可能會對比特幣產生不利影響 因此可能會對信託基金的投資價值產生不利影響。

信託基金不是 註冊投資公司，不受《商品交易法》約束。

該信託不是已註冊的 受1940年《投資公司法》(「投資公司法」)管轄的投資公司。因此，股東們 信託沒有爲註冊和受監管的投資公司的股東提供的監管保護，對於 例如，要求投資公司必須有一定比例的廉潔董事，並規範 投資公司及其某些附屬公司。此外，信託基金不會持有或買賣受下列監管的商品期貨合約 商品交易法，由商品期貨交易委員會管理。信託基金不會從事「零售商品交易」- 在槓桿、按金或融資的基礎上進行的任何比特幣交易(如上所述)。此類交易被視爲 是商品交易法規定的商品期貨，受CFTC管轄。此外，發起人認爲信託基金 就《商品交易法》而言，它不是商品池。因此，股東將得不到監管保護。 在《商品交易法》監管的工具或商品池中提供給股東。

基於數字平台的交易 美國以外的資產交易平台不受美國監管，可能不如美國交易平台可靠。

在信託基金的任何一項 交易在美國以外的數字資產交易平台上進行，在此類交易平台上的交易不受任何美國監管。 可能涉及某些不適用於在美國交易平台上進行交易的風險。某些外國市場可能是 比美國的交易平台更容易受到干擾。這些因素可能會對信託基金的業績產生不利影響。

作爲比特幣和 更廣泛的數字資產生態系統已經發展壯大，它已經開始吸引全球監管機構的更多關注。未來的監管 環境是不確定的，可能因國而異，甚至在國家內部也可能有所不同。未能對數字資產生態系統進行適當監管 可能會扼殺創新，這可能會對股票價值產生不利影響。

當前和未來的立法， 商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響對待比特幣進行分類和清算的方式 目的。特別是，根據《商品交易法》，比特幣可能會被商品期貨交易委員會歸類爲「商品權益」 而比特幣的某些交易可能被認爲是商品期貨，或者比特幣可能被美國證券交易委員會歸類爲「證券」。 根據美國聯邦證券法。截至本招股說明書之日，保薦人不知道有任何規則被提議 將比特幣作爲一種商品權益或證券進行監管。儘管幾家美國聯邦地區法院最近出於某些目的舉行了 比特幣既是一種商品(區別於商品利益)，也是一種貨幣形式，這些裁決並不是決定性的 此外，贊助商和信託基金無法確定未來的監管發展將如何影響美國對比特幣的對待。 法律。面對這樣的事態發展，所需的登記和合規步驟可能會導致非常的、非經常性的費用 致信託基金。發起人因監管情況變化決定終止信託的，信託可以解散 或在對股東不利的時間清算。

美國證券交易委員會尚未斷言監管 對比特幣或比特幣的交易或所有權的權力，並未表達應對比特幣進行分類或處理的觀點 作爲美國聯邦證券法規定的證券。事實上，美國證券交易委員會的資深工作人員已經表達了這樣的觀點 根據聯邦證券法，比特幣不是一種證券。然而，美國證券交易委員會對比特幣和比特幣相關市場的發展發表了評論 並已對涉及比特幣的投資計劃採取行動。例如，在最近一封關於美國證券交易委員會評估的信中， 美國證券交易委員會工作人員表示，擬議的規則修改將某些比特幣相關投資工具的股票在公開市場上市和交易 它對數字資產市場存在重大的投資者保護擔憂，包括潛在的市場操縱 和詐騙。2018年3月，有報道稱，美國證券交易委員會正在審查多達百隻投資基金，其策略聚焦於數字 資產。據報道，審查的重點是向這些基金的投資者披露風險的準確性，數字資產定價 做法，以及遵守旨在防止投資者資金被盜的規則，以及收集信息，以便美國證券交易委員會 能夠更好地了解新技術和投資產品。另有報道稱，其中一些基金收到了傳票 來自美國證券交易委員會執法部。美國證券交易委員會還確定，某些數字資產是美國證券下的證券 法律。在這些裁決中，美國證券交易委員會認爲，未經登記的數字資產提供和銷售在某些情況下可能會， 包括ICO在內的證券被視爲非法公開發行證券。爲數字資產初創公司提供了大量資金 如果ICO被叫停或面臨障礙，或者依賴ICO的公司面臨法律行動或調查，它可能已經 對包括比特幣在內的數字資產價值的負面影響。最後，美國證券交易委員會的考試司(以下簡稱考試) 表示數字資產是審查的優先事項。特別是，考試已經表達了將重點放在考試上的意圖 關於數字資產的投資組合管理、客戶資金和資產的安全、客戶投資組合的定價和估值、合規和 內部控制，以及對員工外部業務活動的監督。

美國證券交易委員會已經表示，某些 根據聯邦證券法，數字資產可能被視爲「證券」。 數字資產是一種「安全」，是複雜的，其結果很難預測。高級官員發表的公開聲明 美國證券交易委員會表明，美國證券交易委員會不打算採取比特幣目前是一種證券的立場。2019年4月，美國證券交易委員會 創新和金融技術戰略中心發佈了一個數字資產分析框架；然而，這個框架 不是委員會的規則、條例或聲明，對委員會沒有約束力。2019年，美國證券交易委員會投資司 管理層拒絕了一名申報人根據《投資公司法》將比特幣視爲投資證券的主張。儘管如此 如上所述，如果美國證券交易委員會或任何其他機構認定比特幣是聯邦或州證券法下的「證券」 無論是在機構中，還是在法院的訴訟程序中或其他方面，它都可能對比特幣作爲一種數字資產產生實質性的不利影響。爲 例如，與其他沒有比特幣的數字資產相比，比特幣的交易、清算和託管可能會變得更加困難 被認爲是證券，這反過來可能對比特幣的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用戶 遷移到其他數字資產。此外，如果任何其他具有廣泛市場的數字資產被確定爲「安全」 根據聯邦或州證券法，由美國證券交易委員會或任何其他機構，或在法院的訴訟程序或其他方面，它可能 由於負面宣傳或數字普遍接受度的下降，比特幣作爲一種數字資產會產生實質性的不利後果 資產。此外，以被確定爲證券的數字資產爲特色的交易平台可能面臨處罰或被要求 如果它們沒有爲證券電子市場提供便利所需的許可證，則關閉，這可能會導致減少 比特幣市場的流動性。因此，任何關於比特幣或任何其他數字資產是聯邦或 國家證券法可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而影響比特幣股票的價值。

被視爲符合美國聯邦證券法對證券的定義，則信託和保薦人可能受到 《投資公司法》和《顧問法》規定的其他要求。保薦人或信託可能被要求登記爲 根據《顧問法》的投資顧問。這種額外登記可能導致非常、經常性和/或非經常性 信託的開支，從而對股份造成重大不利影響。如果保薦人和/或信託機構確定不遵守 有了這些額外的監管和註冊要求，保薦人可以終止信託。任何這樣的終止都可能導致 在對股東不利的時候清算信託的比特幣。

CFTC擁有監管管轄權 比特幣期貨市場。此外，因爲CFTC已經認定比特幣是CEA下的一種「商品」 根據規則，它有權起訴比特幣現貨市場中的欺詐和操縱行爲。超越實例 對於欺詐或操縱，CFTC通常不會監督現金或現貨市場交易所或涉及比特幣的交易 不使用抵押品、槓桿或融資。美國國家期貨協會(「NFA」)是一個自律機構， 美國期貨行業，因此對比特幣期貨擁有管轄權。然而，NFA沒有監管監督權 用於比特幣交易的現金或現貨市場。

在某種程度上，比特幣 被視爲符合商品交易法、信託和保薦人對「商品權益」的定義 可能受到《商品交易法》和CFTC法規的額外監管。這些額外的要求可能會導致 信託的非常、經常性及/或非經常性開支，從而對股份造成重大不利影響。如果贊助商 和/或信託確定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人可以終止 相信我。任何這樣的終止都可能導致信託的比特幣在對股東不利的時候清算。

根據《商品交易法》，具有廣泛市場的資產被確定爲「商品權益」，它可能具有 由於負面宣傳或數字資產的普遍接受度下降，比特幣作爲一種數字資產會產生不利後果。 此外，以被確定爲大宗商品利益的數字資產爲特色的交易平台可能面臨處罰或被要求 如果它們沒有爲這種商品權益的交易和清算提供便利所需的許可證，則關閉，這可能 導致比特幣市場的流動性下降。

不能保證 股票將繼續存在活躍的交易市場。一個活躍的交易市場不再存在，並且 信託的資產縮水到可生存的水平以下，股票的流動資金可能受到限制，或者信託可能在 贊助商的選擇權。

不能保證 信託將保持經濟上可行的規模，在這種情況下，發起人可以選擇終止信託，這可能會導致 在對股票投資者不利的情況下清算信託的比特幣。如果信託基金未能 維持信託，而這種不足可能會影響贊助商適當投資於穩健的持續運營的能力 以及信託的控制，以最大限度地減少操作事件、錯誤或股東遭受其他形式損失的風險。

此外，信託基金可 此外，由於這種競爭，無法在二級市場吸引足夠的流動資金，導致認可機構的數量低於標準 願意在股票上做市的參與者，這反過來可能導致股票的顯著溢價或折扣 延長的期限以及信託未能反映比特幣價格的表現。

信託基金可 被要求在對股東不利的時間終止和清算。

如果信託需要 終止和清算，這種終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當 在這種情況下，當信託基金 比特幣作爲信託清算的一部分出售，因此分配給股東的收益將少於 比特幣的價格在銷售時更高。請參閱有關信託的其他信息-信託的終止“，以獲取 有關信任終止的更多信息，包括信任終止可能由外部事件觸發的時間 直接控制發起人、受託人或股東。

該交易所位於 股票上市可能會導致股票停止交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

在聯交所交易，市場代碼爲「BITB」。股票交易可能會因市場狀況或情況不佳而暫停。 交易所的規則和程序，原因是交易所認爲，股票交易是不可取的。此外, 根據「熔斷機制」的規定，交易會因市場的異常波動而暫停交易。 根據特定的市場跌幅暫停交易一段特定的時間。此外，不能保證要求 維持上市所需的股份將繼續滿足或保持不變。

流動資金 也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對市場造成不利影響 股票的價格。

如果一個或多個 對股份有重大利害關係的授權參與者或做市商退出或「退出」參與 影響股票的市場價格，導致投資者的投資蒙受損失。

市場基礎設施 如果比特幣現貨市場出現問題，可能會導致沒有活躍的授權參與者能夠支持信託基金的交易活動。

比特幣的波動性極大， 此外，人們對比特幣交易的許多數字資產交易平台的穩定性、可靠性和健壯性也存在擔憂。在一種高度的 市場動盪，或者如果一個或多個支持比特幣市場的數字資產交易平台面臨問題，可能會極其嚴重 對於任何授權參與者提供股票的持續流動性具有挑戰性。不能保證贊助商 將能夠找到一位授權參與者積極和持續地支持信託基金。

數字資產 交易平台不受與傳統證券交易所相同的監管監督，這可能會對交易能力產生負面影響 授權參與者實施套戥機制。

比特幣的交易發生在 在多個數字資產交易平台上，監管水平和類型各不相同，但監管方式不同 就像傳統的股票和債券交易所一樣。如果這些數字資產交易平台運行不暢或面臨技術、安全 或監管問題，這可能會影響授權參與者在股票市場上做市的能力。在這種情況下，交易 在股票中可能出現相對於資產淨值的實質性溢價或折扣。數字資產交易平台也可能不合規 與現有法規相牴觸。

授權者 參與者以這種身份爲幾種相互競爭的交易所交易比特幣產品提供服務，這可能會對比特幣市場產生不利影響 這些股份。

僅限授權參與者 可直接與信託基金進行創設或贖回交易。該信託的部分或全部授權參與者是 預計將作爲一個或多個與信託競爭的交易所交易比特幣產品的授權參與者或做市商。 這可能會使聘請或保留信託的授權參與者變得更加困難。此外，因爲沒有義務 受權參與者從事與信託有關的創造和贖回或做市活動 股份，授權參與者決定不與信託或其股份接觸，可能導致以下方面的流動性下降 股票和股票價格可以獨立於信託比特幣的價格波動(即，以更大的溢價或 信託資產淨值的折扣)。

股東認爲 未獲授權的參與者只能在二級交易市場買賣其股票，且與下列條件相關 二級市場的交易可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

僅限授權參與者 可以購買或贖回籃子。 股票可進行交易的市場(如有的話)。股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值。

贊助商是 工作人員精簡，嚴重依賴關鍵人員管理其活動。

贊助商的人手很少 並在很大程度上依賴關鍵人員來管理其活動。這些關鍵人員打算將他們的時間分配給 一種他們認爲合適的方式。如果這些關鍵人員離開或不能履行他們目前的職責，它

指揮創作 兌換現金也有缺點。

在短期內，信託基金 將影響其所有的創作和贖回爲現金，而不是實物。使用現金創造和贖回可能會導致股票 在市場上以更大的買賣價差或每股資產淨值更大的溢價或折扣進行交易。使用現金進行贖回 這也將限制信託基金的稅收效率。此外，信託基金需要購買與創造相關的比特幣 Orders帶來了這樣一種可能性，即信託基金爲比特幣支付的價格可能高於BRRNY賦予比特幣的價值。 用於計算信託資產淨值的利率。這就是所謂的「滑移」。雖然任何資產的交易都受 由於存在下滑風險，數字資產的交易可能更容易受到影響。信託基金尋求將風險降至最低 通過基於授權參與者爲完成籃子的創建訂單而需要存入的現金金額來減少延誤 這是信託爲比特幣實際支付的價格，而不是BRNY歸因於比特幣的價值。儘管如此，還是可以有 不能保證信託基金不會因不時的延誤而受到負面影響。信託基金還將產生交易成本 如果它以實物形式接收和分發比特幣，而且不需要購買和出售比特幣，它就不會發生這種情況 與創設及贖回令有關連。

發起人或其關聯公司和信託之間可能存在利益關係。

信託業務將 由贊助商管理。發起人、關聯公司、信託及其股東之間可能會產生衝突。

在解決 利益方面，允許發起人考慮其他各方的利益。下列情況可能會導致利益衝突：

●

贊助商及其附屬公司將根據 信託協議；

●

發起人對資源的分配(包括 管理和業務發展的時間和注意力)在不同的客戶和潛在的未來業務企業之間)， 他們可能承擔受託責任，其確定由保薦人及其關聯公司負責；

●

贊助商的工作人員也可以直接或間接地爲 保薦人的關聯公司和客戶；

●

信託協議並不禁止保薦人、其各自的 關聯公司及其各自的管理人員和員工不得從事其他可能與之直接競爭的業務或活動 與信託基金合作；

●

贊助商及其工作人員可以直接持有比特幣頭寸 或投資於其他投資，或可能建議其他客戶持有該等倉位，而該等倉位可能與 這些股票的大小可能會影響比特幣的價格；

●

沒有進行過獨立的盡職調查 在適用的情況下，不會就以下某些條款進行公平協商 信託基金；

●

贊助商決定是否獲得第三方服務 爲了信託基金。

投資者同意並同意信託協議中規定的條款。

發起人、比特幣託管人、現金託管人、信託公司等之間的利益衝突，見《利益衝突》。

信託基金是新成立的 如果不盈利，信託可以在對股東不利的時候終止和清算。

信託基金是新成立的。如果信託基金 如果沒有吸引到足夠的資產繼續運作，則該信託可在發起人的指示下終止和清算。 信託的終止和清算可能發生在對股東不利的時間。當信託基金的資產 作爲信託清算的一部分出售，因此分配給股東的收益可能少於 在清算範圍以外的出售中變現。投資者可能會受到以下贖回或創建指令的不利影響 在某些情況下可延期、暫停或駁回。

發起人可以 停止其服務，這可能對信託不利。

贊助商可能不願意或 被取代，信託可能不得不終止和清算信託持有的比特幣。替補贊助商的任命將 不保證信託的繼續運作即使找到替代保薦人，指定替代保薦人也可以 不一定對信託或對股份的投資有利，信託可能終止。

任何一項服務 提供者可能會辭職或被信託基金除名，這可能會觸發信託基金的提前終止。

任何服務提供商都可以辭職 或根據其各自的管理協議被免職。符合下列條件的，信託可以按照信託協議的條款解散 任何服務提供商辭職或被撤職，無法被取代。

缺乏獨立性 代表信託投資者的顧問可能會導致股東受到不利影響。

律師、會計師和其他 贊助商已就信託基金的成立和運作徵求了顧問的意見。潛在投資者應諮詢他們的 自己的法律、稅務和財務顧問，對股票投資的可取性。還沒有指定律師代表 與股票發行有關的投資者。未能諮詢自己的法律、稅務和財務顧問可能會導致 向股東就股份投資作出不良投資決定。

沒有單獨的律師； 沒有責任或獨立核實。

查普曼和卡特勒律師事務所代表 贊助商。信託沒有獨立於贊助商的律師的律師。查普曼和卡特勒律師事務所不代表 股東，沒有聘請獨立律師代表股東。查普曼和卡特勒律師事務所不對任何 保薦人、管理人、受託人、比特幣託管人、現金託管人、主要執行代理、 比特幣交易對手方、轉賬代理或信託機構(包括遵守任何準則、政策、限制 或適用法律，或其投資活動的選擇、適當性或可取性)或任何管理人、會計師、託管人 或向發起人、受託人或信託提供其他服務。本招股說明書是根據保薦人提供的信息編制的。 管理員、比特幣託管人、現金託管人、主要執行代理、轉移代理和受託人 相信並基於合理的最大努力確保信息在本招股說明書的日期是準確的，查普曼和卡特勒 LLP尚未獨立核實此類信息。

股東會這樣做 不具有投資者在某些其他工具中享有的權利，並可能受到缺乏法定權利和 有限的投票權和分配權。

這些股票的投票權有限。 以及信託協議項下的分銷權。例如，除非適用的聯邦法律或規則或 規定，股東沒有表決權，不參與管理或者控制，沒有發言權， 信託基金的運作或業務。信託可以在未經股東批准的情況下進行拆分或者反向拆分 需要支付定期分配。信託基金不會定期召開股東大會。授權採取行動、指定送達的權利 提供方或採取其他行動不會像其他信託的股東可能採取的那樣由股東持有。

一項投資 信託基金的投資可能會受到來自其他專注於比特幣或其他數字資產的投資工具的競爭的不利影響。

信託基金將與 對比特幣、其他數字資產和其他潛在金融工具的直接投資，可能包括或支持的證券 鏈接到數字資產和其他專注於其他數字資產的投資工具。 信託無法控制的情況，可能會使投資於其他工具更具吸引力，這可能會對 信託基金的表現。

投資者不能 保證保薦人繼續提供服務，停止服務可能會對信託造成損害。

投資者不能放心 保薦人將能夠在任何時間內繼續爲信託提供服務。如果發起人停止其代表的活動 對於信託基金，信託基金可能會受到不利影響，因爲在一段時間內可能沒有實體爲信託基金提供服務。這樣的事件可能會 導致信託終止。

責任 發起人和受託人的利益是有限的，如果信託被要求賠償，股份價值將受到不利影響 受託人或保薦人。

根據信託協議， 在沒有重大過失的情況下，受託人和保薦人對任何責任或費用不承擔責任，並有權獲得賠償。 或受託人或保薦人的故意不當行爲或信託協議保薦人的違反(視屬何情況而定)。AS 因此，保薦人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。 這種做法會降低信託的資產淨值和其股票的價值。

股東的 對信託、保薦人、管理人、轉讓代理人、現金託管人、主要執行代理人和 比特幣託管人和信託缺乏直接保險保護使信託及其股東面臨損失風險 信託基金的比特幣，沒有人對此負有責任。

信託基金不是銀行 不是FDIC或證券投資者保護公司(「SIPC」)的成員，因此也不是投資公司的成員 信託基金的存款不受FDIC或SIPC成員機構儲戶所享有的保護。同樣，比特幣的託管人 不是存款機構，也不是FDIC或SIPC的成員，因此，信託的資產與比特幣一起持有 託管人不受FDIC或SIPC保險的約束。此外，信託和保薦人都不爲信託的 比特幣。比特幣託管人的母公司Coinbase Global，Inc.(簡稱Coinbase Global)維護着一份商業犯罪保險 最高32000美元的萬保單，旨在彌補Coinbase Global及其所有子公司持有的客戶資產的損失， 包括比特幣託管人和Prime Execution代理(統稱爲Coinbase Global及其子公司 「Coinbase保險人」)，包括員工串通或欺詐、包括盜竊在內的物質損失、關鍵材料的損壞、安全 入侵或黑客攻擊，以及欺詐性轉移。Coinbase Global維護的保險由Coinbase的所有客戶共享， 不特定於信託或通過比特幣託管人或Prime Execution代理持有比特幣的客戶，並且可能不可用 或足以保護信託免受所有可能的損失或損失來源。Coinbase Global的保險可能不包括 信託經歷的損失類型。或者，信託公司可能被迫與其他客戶分享此類保險收益，或者 Coinbase的客戶提供保險，這可能會減少信託基金可獲得的此類收益的金額。此外，比特幣 保險市場有限，Coinbase Global維持的保險水平可能大幅低於 相信我。雖然比特幣託管人根據託管的資產和這樣的資本保持一定的資本準備金要求， 儲備可能提供額外的手段來彌補客戶的資產損失，信託不能保證比特幣託管人將維持 資本儲備足以彌補信託數字資產的實際或潛在損失。

此外，在比特幣下， 根據《託管協議》，比特幣託管人的責任除其他外限制如下：(I)索賠除外 以及因比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行爲而產生的損失、相互封頂的負債(定義如下)、 比特幣託管協議項下比特幣託管人的總負債不得超過(A)(X)中較大者 $500萬和(Y)信託在導致 比特幣託管人的責任，以及(B)引起比特幣託管人責任的受影響比特幣或現金的價值； (Ii)關於比特幣託管人因第三方索賠而賠償信託及其關聯公司的義務，以及 因比特幣託管人的重大疏忽、違反其保密性、 ，則比特幣託管人的責任不應超過其中較大者 (A)$500萬和(B)信託在導致以下情況的事件發生前12個月向比特幣託管人支付的費用總額 比特幣託管人的責任；及(Iv)關於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似的 損失，比特幣託管人不承擔責任，即使比特幣託管人已經被告知或知道或應該知道這種可能性 其中之一。一般來說，比特幣託管人不承擔比特幣託管協議下的責任，除非在其疏忽、欺詐、 由於無法合理控制的原因或狀況直接導致的性能故障或服務中斷 比特幣保管人。如果信託因比特幣託管人失去對比特幣的控制而蒙受潛在損失 信託的比特幣或未能代表信託適當執行指令，比特幣託管人的責任 關於信託將受到某些限制，這些限制可能允許其避免潛在損失的責任，或者可能 不足以彌補此類潛在損失的價值，即使比特幣託管人直接造成了此類損失。

同樣，在首相的領導下 根據《執行協議》，主要執行代理的責任限制如下：(I)索賠除外 以及因比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行爲或相互封頂的負債(定義見下文)而產生的損失， 主執行代理的合計負債不得超過(A)$500萬和(Y)合計的較大者 信託在導致主要執行代理的事件發生前12個月向主要執行代理支付的費用 責任，以及(B)引起主要執行代理責任的現金或受影響比特幣的價值；(Ii)關於 主要執行代理賠償信託及其關聯公司因第三方索賠和因 主要執行代理的重大疏忽、違反其保密性、 數據保護和/或信息安全義務，違反與提供其 服務，或信託資產因關聯交易場所的破產或證券事件而損失的全部金額 (定義如下)(「鉛相互封頂的責任」)，主要執行代理人的責任不應超過 (A)$500萬和(B)信託在事件發生前12個月內向主要執行代理支付的總費用 引起主要執行代理的責任；以及(Iii)對於任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性的 或類似的損失，Prime Execution代理不承擔責任，即使Prime Execution Agent已被告知、知道或應該知道 知道它的可能性。一般來說，除了有限的例外情況(如未能執行訂單)，Prime Execution代理 不承擔主要執行協議下的責任，除非在其嚴重疏忽、欺詐、重大違反適用 法律或故意的不當行爲。Prime Execution代理對延遲、操作暫停、性能失敗或中斷不承擔任何責任 直接由Prime Execution代理無法合理控制的原因或狀況導致的服務。這些 而對主要執行代理責任的其他限制可能允許它避免潛在損失的責任，或者可能是 不足以彌補此類潛在損失的價值，即使Prime Execution代理直接造成了此類損失。兩者都是信託基金 而Prime Execution代理及其附屬機構(包括比特幣託管人)在某些情況下需要相互賠償 情況。

此外，如果發生 主執行代理(在交易餘額的情況下)或比特幣託管人(在以下情況下)的破產或破產 信託比特幣帳戶)在未來，鑑於客戶在數字產品方面的合同保護和法律權利 在比特幣託管人或Prime等實體的破產中，由第三方代表其持有的資產相對未經考驗 執行代理在虛擬貨幣行業中，客戶的資產-包括信託的資產-存在風險 -可被視爲主要執行代理人的破產財產(在交易餘額的情況下)或 比特幣託管人(在信託比特幣帳戶的情況下)和客戶-包括信託-可能面臨被 被視爲此類實體的一般無擔保債權人，並面臨這種資產的全部損失或價值減值的風險。

比特幣託管協議 包含各方達成的一項協議，根據第8條，將貸記到信託比特幣帳戶的比特幣視爲金融資產 《紐約統一商法典》(《第8條》)，除了規定比特幣託管人將作爲受託人 和代表信託基金的保管人。比特幣託管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公開聲明中表示 證券備案文件，鑑於其託管協議中包含了與第8條有關的條款，它認爲法院 在比特幣託管人破產的情況下，不會將託管的數字資產視爲其一般遺產的一部分。 然而，由於數字資產託管安排的新穎性，法院尚未考慮對託管的此類待遇 數字資產，而且不可能確切地預測他們在這種情況下將如何統治。如果比特幣保管人成爲 受破產程序和法院的裁決，託管的比特幣是比特幣託管人一般 財產而不是信託的財產，則該信託將被視爲比特幣託管人的一般無擔保債權人 破產程序和信託基金可能會損失其全部或很大一部分資產。此外，如果發生 對於比特幣託管人的破產，自動暫停可能會生效，可能需要曠日持久的訴訟才能 追回比特幣託管人持有的資產，所有這些都可能對信託的運營產生重大和負面影響 以及股票的價值。

信心的喪失 或違反比特幣託管人可能會對信託和股票投資價值產生不利影響。

監管和保安服務 因爲信託的比特幣是由Coinbase託管提供的，儘管信託可能會在以後保留一個或多個額外的託管人 約會。信託持有的比特幣可以通過不同的方式進行託管或保護(例如，信託持有的部分比特幣 可能由Coinbase託管，另一部分由另一第三方託管)。隨着時間的推移，信託可能會改變託管 或其所持全部或部分資產的安全安排。發起人將根據以下情況決定適當的保管和安排： 在其他因素中，經驗豐富的託管人的可用性以及信託基金安全保護比特幣的能力。

例如，埃博拉病毒的爆發 2019年12月，中國首次發現一種名爲新冠肺炎的呼吸道疾病，隨後在國際上傳播。The the the 新冠肺炎的傳播和遏制其傳播的努力已導致國際、國家和地方邊境關閉和其他 嚴重的旅行限制和中斷，業務運營、供應鏈和客戶活動的嚴重中斷， 事件取消和限制、服務取消、減少和其他變化，醫療服務中的重大挑戰 準備和交付以及檢疫，以及對經濟環境產生負面影響的普遍關切和不確定性。 在密碼市場，這給投資者造成了損失。這次新冠肺炎大流行的影響可能是短期的，也可能是長期的 在一段時間內，無論哪種情況，都可能導致經濟大幅下滑或衰退。

此外，這些行動 因此，贊助商和其他服務提供商可能會受到重大影響，甚至暫時或永久停止 政府檢疫措施、對旅行或會議的自願和預防性限制以及與公衆有關的其他因素 衛生緊急情況，包括其對任何此類實體工作人員健康的潛在不利影響。任何運營中斷 可能對股票的價格和流動性產生不利影響，包括但不限於信託處理訂單的能力 爲了籃子。

比特幣，比特幣 比特幣的市場與監管

招股說明書的這一部分 提供更詳細的比特幣描述，包括比特幣的歷史發展信息、個人持有比特幣的方式 比特幣，如何在交易中使用比特幣，如何交易比特幣，比特幣可以在哪裏交易的交易平台市場 買入、持有和出售比特幣場外交易市場(「OTC」)和比特幣挖掘。在這份招股說明書中，比特幣 使用大寫字母「B」來描述涉及維護比特幣所有權分類賬的整個系統 以及促進比特幣在各方之間的轉移。當提到比特幣網絡的加密貨幣時，比特幣被寫成 小寫的「b」(當然，句子或段落的開頭除外，如下所示)。

比特幣

比特幣是數字資產 它原生於P2P比特幣網絡，並通過其操作創建和傳輸，P2P比特幣網絡是一種分散的 使用加密協議運行的計算機。沒有一個實體擁有或運營比特幣網絡，其基礎設施 由分散的用戶群共同維護。比特幣網絡允許人們交換價值代幣，稱爲比特幣， 它們被記錄在一個被稱爲比特幣區塊鏈的公共交易分類賬上。比特幣可以用來支付商品和服務， 或者，它可以按數字資產交易平台或個人確定的匯率轉換爲法定貨幣，如美元 易貨貿易系統下的最終用戶到最終用戶的交易。雖然比特幣在使用上還處於起步階段，但它可能被用作交換媒介，單位爲 價值的帳戶或儲存物。

比特幣網絡是分散的 此外，任何一方都不能輕易審查比特幣網絡上的交易。因此，比特幣網絡通常被稱爲 分散化和抵制審查制度。

比特幣的價值是確定的 (挖掘者)，以換取他們花費計算能力來驗證交易並將其添加到比特幣區塊鏈中。 比特幣區塊鏈實際上是一個去中心化的數據庫，它包括礦工已經解決的所有塊，並進行更新 以在解算新塊時包括它們。每筆比特幣交易都被廣播到比特幣網絡，當被包括在塊中時， 記錄在比特幣區塊鏈中。 通過這樣的記錄和驗證，比特幣區塊鏈代表了所有交易的完整、透明和不間斷的歷史 比特幣網絡的一部分。

比特幣網絡

比特幣最先被描述爲 在2008年發佈的一份白皮書中，該白皮書以「中本聰」的名義出版。比特幣背後的協議隨後被 2009年作爲開源軟件發佈，目前運行在全球計算機網絡上。比特幣網絡及其軟件 從那時起，一群被稱爲核心開發人員的計算機工程師一直在積極開發，每個人都在 以志願者爲基礎，沒有嚴格的等級管理。

比特幣網絡利用 一種被稱爲「比特幣」的數字資產，可以通過互聯網在各方之間轉移。與其他電子手段不同 如信用卡交易等支付，比特幣的優勢之一是它可以在不使用中央處理器的情況下進行轉移 管理人或結算機構。由於不需要中心方來管理比特幣交易或維護比特幣賬簿， 在描述比特幣時，通常會用到去中心化這個詞。除非它使用的是第三方服務提供商、交易方 在比特幣中，通常不會提供中介可能提供的一些保護。

使用比特幣網絡進行交易就是下載被稱爲「比特幣錢包」的專門軟件。用戶的 比特幣錢包可以在電腦或智能手機上運行，可以用來發送和接收比特幣。在比特幣錢包內，用戶 可以生成一個或多個唯一的「比特幣地址」，這些地址在概念上類似於銀行賬號。在建立之後 比特幣地址，用戶可以從他或她的比特幣地址向另一個用戶的比特幣地址發送或接收比特幣。正在發送 比特幣從一個比特幣地址到另一個比特幣地址在概念上類似於從一個人的銀行帳戶向另一個人的銀行帳戶發送銀行電匯 個人的銀行帳戶；然而，這種交易不由中間人管理，錯誤的交易通常不會 一旦發出，將被撤銷或補救。

關聯的比特幣數量 每個比特幣地址以及進出該比特幣地址的每個比特幣交易都透明地反映在比特幣中 區塊鏈，並可被以「比特幣區塊鏈探索者」身份運作的網站瀏覽。比特幣區塊鏈的副本 存在於整個互聯網上的比特幣網絡上的數千台計算機上。用戶的比特幣錢包將包含一個副本 或者能夠與另一臺持有比特幣區塊鏈副本的計算機連接。創新的設計 比特幣網絡協議允許每個比特幣用戶相信他們的比特幣區塊鏈副本通常會更新

當比特幣用戶希望 要將比特幣轉移給另一個用戶，發送者必須首先向接收者請求比特幣地址。然後發送者使用他或她的 比特幣錢包軟件，用於創建擬議的交易，當包含在比特幣區塊鏈中時，該交易將得到確認並進行結算。這筆交易 將減少分配給發送方地址的比特幣數量，增加分配給接收方地址的比特幣數量 地址，在每種情況下都是希望轉移的比特幣金額。該交易本質上是完全數字化的，類似於 計算機上的一個文件，它可以發送到參與比特幣網絡的其他計算機；然而，使用加密驗證 據信可以防止複製或僞造比特幣的能力。

比特幣協議

使用開放源碼軟件，允許任何開發人員審查底層代碼並提出更改建議。沒有正式的公司 或負責修改比特幣的組織。然而，有一些個人開發人員經常 參與名爲「比特幣核心」的參考軟件，這是比特幣軟件的一個特定分發版本，它提供 比特幣協議的事實上標準。

的重大變化 比特幣協議通常通過所謂的「比特幣改進方案」或BIP來完成。這些建議是 通常發佈在網站上，提案解釋了協議更改的技術要求以及更改的原因 應該被用戶接受。由於比特幣沒有中央權威機構，更新參考軟件的比特幣協議將不會 立即改變比特幣網絡的運營。相反，變更的實施是由用戶實現的(包括交易 驗證者(又稱「挖掘者」)下載並運行比特幣核心或其他比特幣軟件的更新版本 遵守新的比特幣協議。用戶和礦工必須通過下載版本來接受對比特幣源代碼所做的任何更改 他們的比特幣軟件，其中納入了對比特幣網絡源代碼的擬議修改。這是對 比特幣網絡的源代碼或協議只對下載它的比特幣用戶和礦工有效。如果一個 不兼容的修改被不到壓倒性的百分比的用戶和礦工接受，比特幣網絡中的一個部門將 發生這樣的情況：一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的一個 事業部在比特幣網絡中被稱爲「叉子」。

比特幣網絡已經實現了比特幣區塊鏈上價值轉移以外的一些功能。在最近的激活之後 關於比特幣網絡上的隔離證人，閃電網絡的阿爾法版本發佈了。閃電網絡是一個開源的 分散的網絡，無需可信的第三方即可實現區塊鏈外的比特幣所有權即時轉移。 2021年，比特幣協議實施了Taproot升級，以增加對網絡上覆雜交易的增強支持，例如 多重簽名交易，需要兩個或多個交易方在比特幣網絡上執行交易。在升級之前， 多重簽名交易在歷史上是緩慢的、昂貴的，而且很容易識別。Taroot旨在減少數據量 寫入到塊中，並使多重簽名事務與常規事務難以區分，從而增加了增強的保密層。 然而，Taproot也放鬆了比特幣區塊鏈強制執行的某些類型的數據要求，以促進這些變化 導致了「序號協議」的推出。序號協議利用了Taproot放寬的數據要求 允許用戶將圖形圖像和其他數據文件添加到比特幣交易中(「序號」)。到2023年底，幾乎 5,300個萬序號被刻在比特幣區塊鏈上。

其他努力包括增加 使用內置於比特幣區塊鏈、構建於比特幣區塊鏈之上或與比特幣區塊鏈掛鉤的智能合同和分佈式登記冊。信託的 活動不會與此類項目直接相關，儘管此類項目可能會利用比特幣作爲代幣來促進其 非金融用途，從而可能增加整個比特幣網絡的效用。相反，運營和 構建在比特幣區塊鏈內可能會增加比特幣網絡上的數據流，並且可能會「膨脹」規模 比特幣區塊鏈或確認時間慢。目前，此類項目仍處於早期階段。

比特幣交易

比特幣場外交易市場顯示 在報價、價格、規模和其他因素方面的靈活性。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開喊價的場所， 通常涉及以主體對主體爲基礎的雙邊協議。參與場外交易的各方將商定一項 價格-通常通過電話、電子郵件或聊天-然後雙方中的一方將啓動交易。例如，賣家 可以通過將比特幣發送到買家的比特幣地址來發起交易。然後，買家會電匯美元 轉到賣家的銀行帳戶。場外交易往往以大塊比特幣的形式進行。所有與信譽有關的風險和問題 是在直接參與交易的各方之間。場外交易市場參與者包括對沖基金等機構實體， 家族理財室、私人财富管理公司、以專有方式交易比特幣的高淨值人士，以及提供比特幣交易服務的經紀人 比特幣的流動性是雙向的。

比特幣期貨合約 授權參與者可以 利用比特幣期貨合約對沖與購買和贖回籃子相關的比特幣敞口。自年推出以來 2017年，芝加哥商品交易所比特幣期貨合約的日均交易量、未平倉合約和比特幣期貨合約數量都出現了顯著增長 大型參與者的數量。芝加哥商品交易所的比特幣期貨合約是基於BRR進行現金結算的，BRR與 好極了。

市場參與者

礦工

礦工的範圍從比特幣到 熱心於專業的採礦作業，即設計和建造專用機器和數據中心，但絕大多數採礦 現在由能夠獲得優質硬件、優惠的電價和工業數據中心的各方承擔。此外, 大多數挖掘哈希率是由礦池中的參與者指導的。

投資和投機部門

這一部門包括投資 以及私人和專業投資者和投機者的交易活動。這些參與者包括交易所交易產品、 對沖基金，以及通過在數字資產交易平台上交易來投資比特幣的日內交易者。

從歷史上看，更大的金融 據公開報道，服務機構在比特幣投資和交易方面的參與有限；然而，這一趨勢出現了 越來越多的平台尋求提供對數字資產的敞口，越來越多的機構投資者尋求在 太空。主要金融機構在增加直接、股權或綜合數字獲取手段時，引用了諮詢客戶的需求 資產敞口。

零售業

零售業包括 通過比特幣網絡直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用戶。零售業 部門還包括消費者之間通過直接從商業或服務企業購買商品或服務的交易 交易或第三方服務提供商，如BitPay，它爲即時交易提供商家平台，從而 消費者將比特幣發送到BitPay，然後BitPay將比特幣或其現金價值提供給商業或服務企業 利用這個平台。 還爲他們的商家客戶增加了比特幣支付選項。通過比特幣網絡進行支付處理可能會減少交易 商家的成本相對於信用卡交易處理的支付成本，消除了消費者按存儲容量使用計費的可能性。

服務業

這一領域包括公司 提供各種服務，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。Coinbase和Fidelity是 多服務金融機構的例子，這些機構爲用戶提供存儲比特幣的錢包，同時也用作零售或交易所 用戶可以通過其購買比特幣法定貨幣的網關。BitPay是比特幣支付處理器的一個例子，它允許商家 接受比特幣作爲支付方式。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大規模 目前可用的服務範圍以及其他各方將進入比特幣網絡的服務部門。

比特幣的監管

AS 比特幣和數字資產在受歡迎程度和市場規模方面都有所增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構 (包括

金融犯罪執法網絡(「FinCEN」)

、美國證券交易委員會、OCC、商品期貨交易委員會、FINRA、 消費者金融保護局(CFPB)、司法部、國土安全部、聯邦 調查局、美國國稅局、州金融機構監管機構等)一直在審查數字資產的運營 網絡、數字資產用戶和數字資產交換市場。這些州和聯邦機構中的許多機構都帶來了執法 行動併發布了與數字資產市場有關的諮詢意見和規則。目前和未來有關數字的監管行動 一般的資產或任何單一的數字資產可能會改變投資的性質，可能會造成重大不利的程度 信託的股份和/或繼續運作的能力。

適用於 例如，2022年的事件，除其他外，包括FTX及其子公司、Three Arrow Capital、Celsius的破產申請 Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi和其他公司，以及數字資產市場的其他發展，導致了對 加強對數字資產行業的審查和監管，特別關注數字資產交易所等中介機構， 站臺和保管人。聯邦和州立法機關和管理機構可以出臺和頒佈新的法律法規，以 監管數字資產交易所和託管人等加密資產中介機構。2023年3月硅谷銀行倒閉， 銀門銀行和簽名銀行，在某些情況下爲數字資產行業或類似的未來事件提供服務，可能 放大和/或加速這些趨勢。2023年1月3日，聯邦銀行機構發佈了一份關於加密資產風險的聯合聲明 在暴露了加密資產部門的脆弱性，包括欺詐和詐騙風險的事件之後，向銀行組織發出通知， 在這些活動中，這些機構對集中在加密資產中的商業模式表示了重大的安全和穩健關切 相關活動或對加密資產部門的集中敞口。

美國聯邦和州監管機構， 以及白宮，都發布了關於數字資產的報告和新聞稿，包括比特幣和數字資產市場。此外， 2023年，衆議院成立了兩個新的小組委員會：數字資產、金融技術和包容性小組委員會 以及商品市場、數字資產和農村發展小組委員會，每個小組委員會的成立在一定程度上是爲了分析以下問題 加密資產，並表明制定和考慮通過旨在解決 認爲有必要對數字資產行業進行監管並對其表示擔憂。然而，任何即將到來的內容和範圍 分裂的國會 使得任何預測都變得困難。

美國證券交易委員會主席表示，他認爲使用數字資產交易平台的投資者沒有得到足夠的保護，活動 在平台上可以牽連證券法、商品法和銀行法，提出了一些與保護相關的問題 投資者和消費者，防範非法活動，確保金融穩定。主席表示，美國證券交易委員會需要 擁有額外的權力，以防止交易、產品和平台「陷入監管裂縫」，例如 以及更多的資源，以保護「這個不斷增長和動盪的行業」的投資者。主席呼籲聯邦立法。 圍繞數字資產交易、放貸、去中心化金融平台，尋求對 爲數字資產交易和借貸制定規則。無法預測國會是否會授予更多權力 美國證券交易委員會或其他監管機構，這種額外授權的性質可能是什麼，它們可能會如何影響數字資產的能力 市場的運作，以及這些機構可能出臺的任何新法規可能如何總體影響數字資產的價值 以及由信託基金特別持有的比特幣。加強對數字資產和數字資產活動的聯邦監管的後果 可能對信託基金和股票產生實質性的不利影響。

2023年6月，美國證券交易委員會提交了 針對美國兩大數字資產交易平台Coinbase和Binance的訴訟，指控Coinbase和Binance一直在運營 違反美國聯邦證券法的未註冊證券交易所、經紀商和清算機構。而美國證券交易委員會還沒有 據稱，比特幣是一種證券，這些執法行動和其他行動的結果可能導致比特幣的大幅重組 美國的數字資產市場。然而，美國證券交易委員會最近在美國法院試圖監管的過程中遇到了挫折 數字資產市場。 針對Ripple Labs，Inc.，法院發現，向機構和老練的個人提供和銷售XRP數字令牌 構成證券交易，但在密碼交換上提供和銷售XRP，向員工和其他第三方分發 開發商沒有進行證券交易。最近，哥倫比亞特區巡迴法院發現，美國證券交易委員會否認灰度級 批准兩個類似的基於比特幣期貨的ETP。儘管如此，直到美國證券交易委員會針對數字資產市場參與者的衆多行動 如果問題得到解決，美國數字資產市場的結構仍將面臨巨大的監管風險，這 可能會影響對數字資產的需求以及現有交易所和產品的持續供應。

淺談金融犯罪執法 網絡(「FinCEN」)要求任何可轉換數字資產的管理人或交易所作爲貨幣在FinCEN註冊 並遵守適用於貨幣傳送器的反洗錢法規。2015年，FinCEN評估了70萬美元 對數字資產保薦人處以罰款，原因是該保薦人從事貨幣服務業務，違反了《銀行保密法》的若干要求 以及在沒有向FinCEN登記的情況下出售數字資產，以及未能實施和保持足夠的反洗錢 程序。2017年，FinCEN評估了萬對現已停業的數字資產交易所BTC-e的11000美元罰款，理由是類似的違規行爲。這個 在美國開展業務的交易所在FinCEN註冊並遵守反洗錢法規的要求可能會增加 購買和出售比特幣的成本，因此可能對比特幣的價格和對股票的投資產生不利影響。在三月裏 2018年FinCEN負責立法事務的助理國務卿致美國參議員羅恩·懷登的信，助理國務卿表示 根據現行法律，開發商和交易所都參與了首次發行硬幣(ICO)中代幣的銷售。 可能被要求在FinCEN註冊爲匯款機構，並遵守適用於洗錢的反洗錢法規 發射機。

外國資產辦公室 美國財政部的控制(OFAC)增加了數字貨幣 地址，包括比特幣網絡上的地址，列入資產被凍結的特別指定國民名單，以及 美國人通常被禁止進行交易。OFAC或其他司法管轄區的類似組織的此類行動可能 給市場帶來了不確定性，即過去與此類地址相關的比特幣是否可以輕易出售。 這種受污染的比特幣的交易價格可能會比未受污染的比特幣有很大折扣。比特幣市場的可替換性降低 可能會降低比特幣的流動性，從而對其價格產生不利影響。

根據美國政府的規定 紐約州金融服務部(NYDFS)，參與數字資產業務活動的企業爲第三 在紐約或涉及紐約的各方，不包括商家和消費者，必須從 NYDFS，並必須遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告要求，其中包括 其他。作爲BitLicense的替代方案，根據紐約州的法律，公司可以申請特許成爲有限目的信託公司 具有從事數字資產經營活動的資格。其他州已經考慮或批准了數字資產業務活動法規 或規則，例如，通過指示某些數字資產業務活動構成貨幣傳輸的條例或指導 需要執照的。

應用中的不一致 向某些企業轉移資金許可要求可能會使這些企業更難提供服務，這些服務 可能會影響消費者對比特幣及其價格的接受。爲了解決這些問題，統一法委員會通過了一個範本 2017年7月出台的《虛擬貨幣企業統一監管法》，與比特幣牌照有許多相似之處和特點 多州互惠許可功能，其中在一個州獲得許可的企業可以申請加速許可程序 在其他州。然而，目前尚不清楚有多少個州(如果有的話)將採用部分或全部示範立法。

此外，美國證券交易委員會、美國 國家證券監管機構和幾個外國政府已發出警告，稱數字資產在首次公開發行硬幣(ICO)中出售 可能被歸類爲證券，這些數字資產和ICO都可能受到證券監管。一般來說, ICO是在以太網絡或類似的「智能合同」平台上提供和進行的，而不是在比特幣網絡上； 然而，比特幣已被用於多個網絡上的ICO的考慮，並且可以使用比特幣網絡進行ICO。正在進行中 未來的監管行動可能會改變對股票的投資性質或能力，可能會產生實質性的不利影響 信託基金繼續運作。 數字資產業務或制定限制制度，以應對黑客、消費者傷害或刑事引起的不良宣傳 源自數字資產活動的活動。2019年7月，美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，他 對數字資產的「擔憂」。 用於資助非法活動。2020年6月，作爲金融機構的數字資產業務被要求遵守 《旅行規則》準則由金融行動特別工作組推動，並由政府監管機構在很大程度上 發達經濟體的數量。旅行規則要求金融機構傳遞與 由於比特幣網絡的性質，對這一任務的遵守是一個挑戰 數字資產業務，包括數字資產交易平台。 美國或外國政府或準政府機構可能對該信託基金的投資產生不利影響。“

多個外國司法管轄區 已經並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣網絡、比特幣市場、 及其用戶，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易平台和服務提供商 作用域。例如，2020年3月5日，韓國投票修改了《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商 註冊並遵守其反洗錢和反洗錢框架。這些措施也爲政府提供了關閉數字 不符合規定流程的資產交易平台。中國和韓國政府也禁止ICO和 在過去五年裏，有一致的報道稱，中國監管機構已經採取了正式或非正式的行動 關閉或限制多個基於中國的數字資產交易平台的銀行准入。例如，2018年1月19日，一名中國人 新聞機構報道，人民中國銀行已責令金融機構停止提供銀行或資金 到「任何與加密貨幣有關的活動」。同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其實體 監管向處理或結算數字資產的任何個人或商業實體提供服務。2020年3月5日，這個 禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑。那裏有殘骸 韓國、印度和中國政府未來在監管方面的行動存在重大不確定性 數字資產和數字資產交易平台。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突 並可能對美國以外的用戶、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此 阻礙歐盟、中國、韓國、印度和美國的比特幣經濟增長或可持續性 在全球範圍內，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。

2019年7月，英國的 金融市場行爲監管局提出規則，以解決出售衍生品和交易所交易對零售消費者的傷害 提到了某些類型的數字資產，辯稱這些資產不適合散戶投資者，理由是極端 波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。除了交易所交易的票據外，擬議的禁令還將影響 金融產品包括差價合約、期權合約和期貨合約。有關擬議限制的公衆諮詢已於 2019年10月。截至本招股說明書發佈之日，金融市場行爲監管局尚未最終確定其擬議的裁決。

區塊鏈的透明度 過去曾爲執法機構的調查提供便利。然而，某些增強隱私的功能已經或預計會出現 將引入多個數字資產網絡，這些功能可能會使執法機構對 交易記錄。儘管尚未採取監管行動以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況可能會改變 在未來。

未來任何監管措施的影響 信託或比特幣的變化是不可能預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託和比特幣的價值不利 這些股份。

信託與比特幣 價格

信託概述

信託基金的投資 目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營的費用。 爲了實現其投資目標，該信託基金持有比特幣，並根據BRRNY對其淨資產和股票進行每日估值。 比特幣將是該信託基金持有的唯一數字資產。

發起人認爲 該信託基金爲投資者提供了一種具有成本效益的方式，以實施使用比特幣的戰略和戰術資產配置戰略 通過投資於股票，而不是直接購買、持有和交易比特幣。後一種選擇需要投資者 通過選擇數字資產交易平台開戶或安排私下交易獲取比特幣，併發起 發起或結算此類收購的法定交易。然後，投資者也將被要求通過選擇託管此類比特幣 零售或機構託管平台或建立基於個人計算機或硬件安全模塊的能夠進行交易的系統 直接在區塊鏈上，並招致與網絡安全相關的風險，並維護以下情況下無法恢復的私鑰 在其他困難中，迷失了。

比特幣的買賣

因爲信託基金進行 創造和贖回股票換取現金，它負責購買和出售與這些創造和贖回有關的比特幣 贖回令。信託基金還可能被要求出售比特幣，以支付某些未被假定的非常、非經常性費用 贊助商。

發起人，代表 該信託通常尋求以儘可能接近BRRNY的價格買賣比特幣。當在潛在的交易對手之間進行選擇時， 贊助商可能會考慮除了最優惠的價格之外的其他因素。然而，最優惠的價格是主導因素。 在確定發起人與其達成預期交易的交易對手時。發起人可能考慮的其他因素 包括擬議訂單的規模，以及交易對手的執行能力、可靠性和響應性。

信託基金的收購 比特幣的銷售可以根據兩種模式進行：(I)「信託導向交易模式」；或(Ii)「代理人」 「執行模式」。該信託打算將信託導向交易模式用於所有比特幣的購買和銷售，並將僅 在沒有比特幣交易對手能夠或願意完成信託的情況下使用代理執行模型 購買或出售比特幣。

無論是利用 信託導向交易模式或代理執行模式，授權參與者將只交付現金來創建股票，並將 贖回股票時只能收到現金。 接受比特幣作爲創建或兌換過程的一部分，或以其他方式指示信託或第三方購買， 持有、交付或接收比特幣，作爲創造或兌換過程的一部分。此外，在兩種信託導向交易下 模型或代理執行模型，信託將通過從非授權參與者的第三方接收比特幣來創建份額， 發起人代表信託機構--而不是授權參與者--負責選擇第三方進行交付 比特幣。此外，第三方將不會作爲授權參與者的代理人交付 將比特幣交付給信託基金或按照授權參與者的指示將比特幣交付給信託基金。 此外，該信託將通過向非授權參與者和贊助商的第三方交付比特幣來贖回股票。 代表信託--而不是授權參與者--負責選擇第三方接收比特幣。 此外，第三方將不會作爲授權參與者的代理從 該信託或在收到來自該信託的比特幣方面按照授權參與者的指示行事。

信任導向的交易模式

信託導向下的貿易 模型中，保薦人代表信託負責從已獲批准的比特幣交易對手那裏獲得比特幣 交易對手和所有交易都將在保持距離的基礎上進行。雖然比特幣交易的預期和意圖是 對手方是獨立的第三方。比特幣交易對手方有可能在任何一天被考慮或成爲 信託的關聯公司，如果它收購的股份數額會使其被視爲信託的關聯公司，則 股票公開交易。比特幣交易對手方不需要在比特幣託管人那裏擁有託管帳戶。什麼時候 尋求以信託的名義買賣比特幣，贊助商通常會尋求以接近的價格買賣比特幣 在通知信託公司需要購買 或者出售比特幣，贊助商將從他們願意的多個比特幣交易對手那裏獲得指示性價格 以執行預期的交易。然後，保薦人確定它希望與之進行交易的比特幣交易對手 並記錄了這一決定的基本原理。一旦達成協議，交易通常將在「場外交易」進行。 基礎。在信託比特幣帳戶和比特幣交易對手方之間進行的比特幣轉賬屬於「鏈上」交易 在比特幣區塊鏈上有代表性。與這種比特幣鏈上轉移相關的轉移費用將由比特幣託管人支付。

贊助商維護一個流程 用於批准和監督比特幣交易對手，該交易對手由比特幣投資組合監督委員會監督，該委員會是 負責投資活動及相關風險，以及交易對手風險。所有比特幣交易對手必須獲得批准 在保薦人代表信託基金與該實體進行交易之前，由比特式投資組合監督委員會批准。 比特幣投資組合監督委員會在季度會議上不斷審查所有批准的比特幣交易對手，並 如果出現有關出售比特幣的實體的新信息，將拒絕任何先前批准的比特幣交易對手的批准 該實體作爲經批准的比特幣交易對手的適當性值得懷疑。在考慮哪些比特幣交易對手時 爲了批准，比特式投資組合監督委員會制定了嚴格的政策和程序，包括但不限於 審查所有受制裁實體，包括但不限於查明的各類受制裁個人和實體 由外國資產管制辦公室提供；(2)審查關於該實體的所有公開資料，包括審查 根據美國或非美國監管機構的要求提交的所有信息，特別強調 實體所有人的身份、披露事件和紀律處分報告；以及(3)審查實體的 關於各種主題的政策和程序，包括但不限於反洗錢和「了解客戶」 要求、貿易監視、審計和測試以及網絡安全能力。

坎伯蘭B2C2美國公司 DRW LLC、FalconX(d/b/a Solios，Inc.)、Flow Traders B.V.、JSCt、LLC、Kraken(d/b/a Payword OTC Ltd.)、NONCO Group LLC和Wintermute Trading 有限公司已被批准爲比特幣交易對手。JSCT，LLC是Jane Street Capital，LLC的附屬公司，後者是一家授權的 信託的參與者。

代理執行模型

如果每一枚比特幣 交易對手方不能或不願意完成信託代表保薦人購買或出售比特幣 可以使用代理執行模型來執行交易。

在代理執行下 模型，Prime Execution代理，比特幣託管人的附屬機構，以代理身份行事，進行比特幣購買和 根據Prime執行協議，代表信託與第三方通過其Coinbase Prime服務進行銷售。爲了避免 由於必須預先爲比特幣的購買或銷售提供資金，信託公司可以從貿易信用貸款人那裏借入比特幣或現金作爲貿易信用 根據《貿易融資協定》的短期基礎。由於信託基金打算進行幾乎所有比特幣的購買和銷售 根據信託導向交易模式，在正常情況下，它預計交易餘額中只有很少的比特幣，甚至沒有比特幣 和Prime Execution代理。

在購買的情況下 對於比特幣，交易信用的延長允許信託在信託之日通過Prime Execution代理購買比特幣 希望使用這樣的比特幣完成交易(例如，在收到創建股票的訂單的當天晚上) 存入信託基金的交易餘額。在交易的第二天，當交易信用已被使用時，信託使用 現金(例如，來自提交創建訂單的授權參與者)，用於償還從交易借來的交易信用 信用貸款人。然後，信託購買的比特幣將從信託與Prime Execution代理的交易餘額中清除 根據一天結束的常規清查程序，向比特幣託管人的信託比特幣帳戶支付。將比特幣轉移到 信託的交易餘額是離鏈交易，並從信託的交易餘額轉移到信託比特幣帳戶 比特幣區塊鏈上所代表的「鏈上」交易。任何欠貿易信貸貸款人的融資費都被視爲 交易執行成本的一部分，並嵌入每筆交易的交易價格中。

在出售比特幣的情況下， 該信託公司達成了一項交易，通過Prime Execution代理出售比特幣以換取現金。信託基金的交易餘額與 在信託希望完成交易的日期(例如，)，Prime Execution代理可能不會使用比特幣提供資金 保管人。在這些情況下，信託可以從貿易信用貸款人借入比特幣形式的貿易信用，這允許 在期望的時間通過Prime Execution代理出售比特幣的信託，現金收益存入信託的 與Prime Execution代理的交易餘額。在交易後的第二個工作日，信託基金將使用移動的比特幣 從比特幣託管人的信託比特幣帳戶到與主要執行代理的交易餘額償還交易信用 從貿易信貸貸款人那裏借來的。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到信託的交易餘額是「連鎖的」 比特幣區塊鏈上的交易。任何欠貿易信貸貸款人的融資費都被視爲貿易執行的一部分 成本，並嵌入每筆交易的交易價格中。

CME CF比特幣參考利率- 紐約變種

比特幣是一種全球交易的貨幣 在這類交易平台上，比特幣似乎沒有一個統一的報告價格，以及報告的此類交易的差異 從比特幣的價格到投資者隨後可以出售所持比特幣的價格之間的平台，從幾美分到 某些點數，數百美元。 也就是說，資產淨值將反映比特幣的全球綜合價格。

信託基金的淨資產 由基準提供商CF Benchmark Ltd.發佈的標準化參考利率，旨在反映比特幣的表現 以美元表示。BRRNY的創建是爲了促進基於比特幣的金融產品。它作爲一天一次的基準利率 比特幣的美元價格(美元/比特幣)，截至下午4：00計算。Et.BRRNY匯聚了幾種主要比特幣的交易流 交易場所，在下午3：00之間的觀察窗口內和下午4：00ET在下午4：00兌換成一枚比特幣的美元價格。 Et.BRRNY目前使用與CME CF比特幣參考利率BRR基本相同的方法，包括利用 同樣的六個比特幣交易所，這是決定CME比特幣期貨合約結算的基礎利率，除了BRRNY 截至下午4：00計算。美國東部時間，而BRR是截至下午4：00計算的。倫敦時間。BRRNY於2月推出 2022年11月28日，基於與BRR基本相同的方法(除了計算時間)，BRR於11月14日首次引入， 2016年。

BRRNY是基於 關於國際海事組織財務基準的原則。信託基金使用BRRNY來計算其資產淨值，這是美元的總價值 基於BRRNY的信託中的比特幣減去其負債和支出。「每股資產淨值」是通過除以 資產淨值按目前已發行的股票數量計算。淨資產淨值和每股資產淨值不是根據公認會計准則計算的指標。資產淨值不是 旨在替代按照公認會計原則計算的信託的主要市場資產淨值，而不是每股資產淨值 作爲按照公認會計原則計算的信託公司每股主要市場資產淨值的替代品。

贊助商可自行決定， 可在事先通知的情況下，使信託隨時根據BRRNY以外的指數、基準或標準爲其投資組合定價 對於股東而言，如果投資條件發生變化或保薦人認爲另一個指數、基準或標準更符合 信託基金的投資目標和戰略。贊助商做出這一決定的原因有很多，包括但不限於 TO，即確定比特幣的BRRNY價格與比特幣和/或第三方的全球市場價格存在實質性差異 能夠在不包括在構成平台中的公共或私人市場上買賣比特幣，以及此類交易 在任何情況下都會發生這樣的變化。如果保薦人打算參照一個指數、基準 或BRRNY以外的標準，它將在招股說明書副刊和/或當前報告中向股東提供通知 在表格8-k或信託的年度或季度報告中。

BRRNY方法學

BRRNY的計算依據是 關於其所有組成比特幣交易場所的「相關交易」(定義見下文) 平台“)如下：

●

所有相關交易都將添加到一個聯合列表中，記錄 每筆交易的執行時間、交易價格和規模。

●

該列表按時間戳劃分爲12個大小相等 時間間隔爲5(5)分鐘。

●

對於單獨的每個分區，體積加權中值 交易價格根據所有相關交易的交易價格和規模計算，即所有組成平台的交易價格和規模。按體積加權的A 中位數與標準中位數的不同之處在於，在計算中考慮了加權係數，在本例中爲交易規模。

●

然後，BRRNY由同等加權的平均值確定

截至2024年8月1日， BRRNY的組成平台包括Coinbase、Bitstamp、itBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital。

●

Coinbase

：註冊爲MSB的美國交易所 擁有FinCEN，並根據NYDFS BitLicense作爲虛擬貨幣業務獲得許可，並在美國各州擔任貨幣轉賬機構。 主要支付機構(新加坡，新加坡金融管理局)。

●

位戳

：註冊爲MSB的英國交易所 它還作爲歐盟內的支付機構受到監管，並在英國FCA註冊爲Crypto Asset業務。

●

：一家總部位於美國的交易所，獲得許可 NYDFS BitLicense下的虛擬貨幣業務。它還註冊了FinCEN作爲MSB，並在#年獲得貨幣轉賬牌照 美國多個州。

●

海怪

：註冊爲以下名稱的美國交易所 作爲在美國各州擁有FinCEN的MSB，Kraken在FCA註冊爲加密資產業務，並得到中央銀行的授權 愛爾蘭銀行作爲虛擬資產服務提供商(「VASP」)。Kraken還持有各種其他許可證和監管機構 批准，包括加拿大證券管理人(「CSA」)的批准。

●

雙子座

：一家總部位於美國的交易所，獲得許可 NYDFS BitLicense下的虛擬貨幣業務。它還在FinCEN註冊爲MSB，並獲得貨幣轉賬許可證 在美國各州。它還作爲加密資產業務在FCA註冊。

●

LMAX數字

：受監管的直布羅陀交易所 由直布羅陀金融服務委員會(“GFSCˮ)作爲執行和託管服務的DLT提供商。LMAX數字 不持有BitLicense，是LMAX集團的一部分，LMAX集團是FCA監管的多邊貿易機制和經紀交易商的運營商，總部位於英國。

實施了監督職能 由基準提供商尋求確保通過基準提供商的編碼化政策管理BRRNY 用於索引完整性。BRRNY通過基準提供商針對指數完整性的編碼化策略進行管理，包括 利益衝突政策、控制框架、責任框架和輸入數據政策。它還受 英國BMR法規，自以下日期起已根據ISAE 3000標準接受有限保證審計的法規遵從性 2022年9月12日，公開發售。

BRRNY受到監管 由芝加哥商品交易所CF監督委員會提供。芝加哥商品交易所財務監督委員會應至少由五名成員組成，其中至少包括：(I) 兩名芝加哥商品交易所代表(「芝加哥商品交易所會員」)；(Ii)一名CF Benchmark Ltd.的代表；及(Iii)兩名 他們帶來了與基準確定、發行和運營有關的專業知識和行業知識。芝加哥商品交易所商品期貨交易監督委員會 會議頻率不低於每季度一次。芝加哥商品交易所CF監督委員會的成立章程和季度會議紀要已公開 可用。

如果出現以下情況 提供商將應用與基準提供商的 網站。這些規則規定了基準提供商將如何計算BRRNY，具體取決於錯誤或違規的類型。爲 例如，如果某一天構成平台上沒有發生相關交易，或者一個或多個相關交易 確實發生在組件平台上，但無法由基準提供程序檢索，則組件平台在 計算當天的BRRNY。此外，所有相關交易都要接受錯誤數據的自動篩選。相關 根據自動篩選和應急計算規則被標記爲錯誤的交易將被忽略 在計算給定日期的BRRNY時。如果，無論出於何種原因，基準提供商無法計算和發佈 在規定的發佈時間內，應在其網站上發佈通知，通知包括信託在內的BRRNY用戶， 計算和發佈被推遲了。

在BRRNY，組成BRRNY的制憲平台發生了幾次變化，最近一次是在2022年5月。一旦它有了實際的知識 對用於計算BRRNY的構成平台的更改，或對BRRNY計算方法的其他材料更改， 信託公司將在招股說明書副刊和8-k表格的最新報告中或在年度或季度報告中通知股東。

交易場所符合條件 作爲任何CME CF加密貨幣定價產品中的「構成平台」，如果它提供了一個促進 相關加密貨幣基礎資產相對於相應報價資產的現貨交易，包括報價資產 可與已接受的資產(「相關配對」)互換，並通過自動 具有足夠的可靠性、細節和及時性的編程接口(API)。芝加哥商品交易所CF監督委員會考慮 在以下情況下，交易場所可通過API提供足夠可靠、詳細和及時的交易數據和訂單數據：(I) 在給定頻率的情況下，組成平台不會下降或變得不可用，從而影響BRRNY的完整性 (2)公佈的數據具有所需的分辨率，以便能夠計算基準，頻率和 所需的傳播精度；以及(3)數據以所需的頻率廣播並可供檢索(而不是負面的 受延遲的影響)，以允許按預期應用方法。

此外，它必須在 CME CF監督委員會的意見，滿足以下標準：

場內相關的指數對現貨交易量必須達到詳細說明的最低門檻 以下是被接納爲組成平台的條件：在觀察期間，該場館的日均交易量 相關貨幣對的參考匯率窗口連續兩個日曆季度超過3%。

場館有確保任何時候公平和透明的市場條件的政策，並有程序 識別和阻止非法、不公平或操縱性的交易行爲。

場館不對市場參與者設置不適當的進入門檻或限制，並使用 場館不會使市場參與者面臨不當的信用風險、操作風險、法律風險或其他風險。

場館符合適用的法律和法規，包括但不限於資本市場 法規、匯款法規、客戶資金託管法規、KYC和AML法規。

場館應要求配合監管機構和管理人員的詢問和調查 並必須與芝加哥商品交易所集團執行數據共享協議。一旦被接受，制憲平台必須證明它繼續履行 標準2至5(包括2至5)。如果成分股平台在任何參考匯率下的日均繳費低於3%，則 CME CF監督委員會應評估是否繼續將場館作爲構成平台納入相關的兩個平台。

此外，還有一個交易場所 可由公衆、交易所或監督委員會的任何成員提名添加到組成平台名單中。

BRRNY數據和說明 基於基準提供商在其網站https://www.cfbenchmarks.com.上公開提供的信息 基準提供商網站上的任何信息均未通過引用併入本招股說明書。六大立憲綱領 下表列出了四個日曆季度：BRRNY成分平台BTC-美元市場總成交量

期間

位戳

Coinbase

雙子座

海怪

LMAX數字

ItBit

比特幣-美元的市場份額 下表顯示了過去四個日曆季度六個成分股平台的交易情況：

比特幣交易平台在比特幣-美元交易中的市場份額

期間

位戳

Coinbase

雙子座

海怪

LMAX數字

ItBit

其他人*

平台包括所有六個組成平台和；Bitfinex

Cf Benchmark Ltd.資料 在許可下用作信託產品的信息來源。Cf Benchmark Ltd.，其代理和許可方沒有 與信託的產品和服務的其他聯繫，並且不讚助、背書、推薦或推廣信託的任何 產品或服務。Cf Benchmark Ltd.，其代理人和許可人不承擔與信託有關的義務或責任 產品和服務。Cf Benchmark Ltd.及其代理和許可方不保證任何索引的準確性和/或完整性 授權給信託，對其中的任何錯誤、遺漏或中斷不承擔任何責任。

信任結構

信託是法定信託 根據《特拉華州法定信託法》成立，《信託協議》構成信託的「管理文書」 根據特拉華州有關法定信託的法律。該信託基金持有比特幣，預計會不時發行 用籃子換取現金存款，並在贖回籃子時分發現金。信託基金的投資 目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託運營的費用 在尋求實現其投資目標的過程中，該信託持有比特幣，並參考以下標準建立其資產淨值 布魯尼。

是尋求其投資目標的直截了當的解決方案。除了收到與購物籃訂單有關的現金外， 該信託基金的唯一資產預計將是比特幣託管人持有的比特幣。發起人認爲，BRRNY是代表 美元-比特幣比特幣價格的價值，基於基準提供商管理的方法。

信託流程支付了其 只有比特幣的普通費用(贊助商費用)。該信託基金只會出售與兌換籃子有關的比特幣(1) 現金(2)根據需要支付非發起人承擔的信託費用，(3)信託終止和清算的情況 (四)法律、法規另有規定的。這一限制提供了保護，防止BAD的潛在企圖 參與者根據信託如何計算其資產淨值來操縱信託的運作。

基於比特幣現貨和比特幣期貨價格的24小時基準比特幣定價信息來自各種金融信息 服務提供商。目前的現貨價格也普遍可以通過數字資產交易平台的買賣價差獲得，包括 制憲政綱。股票的市場價格可以從各種來源獲得，包括經紀公司、信息 網站和其他信息服務提供商。信託的資產淨值由保薦人在信託的網站(www.BITBetf.com)上公佈。 在交易所開放進行常規交易的每一天，並在信託的網站上公佈。

計算 NAV

在正常情況下， 該信託基金的唯一資產將是比特幣，在有限的情況下，還將包括現金。信託基金的比特幣被攜帶，用於金融 按照美國公認會計原則(「GAAP」)的要求，按公允價值進行陳述。信託基金的 資產淨值由行政長官在每個交易所交易日下午4：00確定一次。(紐約時間)，或在切實可行的範圍內儘快。 正常交易日的資產淨值將在下午4點後發佈。東部標準時間(「EST」)。在覈心交易期間的交易 交易所的交易時段通常在下午4：00關閉。Est.然而，NAV直到當天晚些時候才正式罷工(通常在5：30之前 下午3點而且幾乎總是在晚上8點之前)。下午4點之間的停頓。和下午5：30(或以後)爲贊助商提供了一個機會 通過算法檢測、標記、調查和糾正異常定價。

管理員計算 信託的資產淨值，將信託持有的比特幣數量乘以BRRNY，再加上任何額外的應收賬款 參考BRRNY，它在下午4點之間發佈。下午4：30(紐約時間)在每個日曆日。所使用的方法 在確定信託的資產淨值時，計算BRRNY價格以對比特幣進行估值可能不被視爲與公認會計原則一致。在一定程度上 用於計算BRRNY的方法被認爲與GAAP不一致，信託將使用替代的GAAP一致的定價 爲信託基金定期財務報表的目的而提供來源。

贊助商擁有獨家 有權決定信託的資產淨值。贊助商已將計算資產淨值的責任委託給管理員 信託和資產淨值，基於贊助商選擇的定價來源(BRRNY)。管理員確定信託的資產淨值 每個工作日。在確定信託的資產淨值時，管理人根據BRRNY對信託持有的比特幣進行估值，除非 由發起人自行決定的其他方式。如果BRRNY不可用或贊助商自行決定 如果不應使用BRRNY，則信託所持資產可能會根據保薦人批准的政策進行公允估值。 贊助商並不認爲需要對比特幣進行「公允價值」評估將會是家常便飯。

ITV通過使用以下公式計算 前一天信託的每股收盤資產淨值作爲基準，並在整個交易日更新該值以反映變化 小時數不應被視爲資產淨值的實際實時更新，因爲每股資產淨值僅在每次結束時計算一次 交易日以信託投資的相關日終價值爲基礎。獨立電視臺以每股爲基礎在每一年 15秒，在上午9：30的常規交易所核心交易時段東部時間至下午4：00Est.交易所將傳播獨立電視臺 通過CTA/CQ高速線路的設施實現高速數據傳輸的價值。此外，獨立電視臺還出版了 可於聯交所網站查閱，並可透過彭博及路透社等網上資訊服務查閱。獨立電視臺(即 基於CME的比特幣實時價格)可能與NAV(基於BRRNY)不同，原因是CME如何 計算比特幣實時價格和BRRNY。雖然BRRNY是按照上面標題爲「The」的部分所述計算的 信任與比特幣價格--CME CF比特幣參考利率--紐約變體，“CME比特幣實時價格是 每秒計算一次，通過利用所有組成公司運營的比特幣-美元交易對的訂單書實時計算 站臺。「訂單簿」是一份買入和賣出訂單的清單，其中包括尚未達到的限價和大小。 Match，這是由CF Benchmark Ltd.作爲CME比特幣實時價格計算代理報告和傳播的。訂單簿 由CME比特幣實時價格計算代理和出價-價格成交量曲線ASK聚合到一個合併的訂單薄中 計算了價量曲線、中間價成交量曲線和中間價價差成交量曲線。中間價成交量曲線是 投標價格-交易量曲線(它將交易量映射到賣方需要接受的每加密貨幣單位的邊際價格 將這個交易量賣給合併的訂單)和要價-交易量曲線(它將交易量映射到邊際 買方爲了從合併訂單中購買這一卷而需要支付的每加密貨幣單位價格)。中間價-成交量 曲線由指數分佈的歸一化概率密度加權，直到利用深度(利用深度爲 按中期散佈-成交量曲線不超過某一百分比偏差的最大累計成交量計算 中間價)。然後，CME比特幣實時價格由在之前的 一步。

獨立電視臺的傳播提供了 以其他方式無法向公衆提供並可能對投資者和市場專業人士有用的其他信息 與股份在聯交所的交易有關。投資者和市場專業人士將能夠在整個交易日進行比較 信託基金和獨立電視臺的市場價格。如果股票的市場價格與獨立電視臺大幅背離，市場專業人士 將會有執行套戥交易的動機。例如，如果信託基金的交易價格似乎低於獨立電視臺， 市場專業人士可以在交易所買入股票，然後賣出做空期貨合約。這類套戥交易可能會收緊追蹤 信託基金和獨立電視臺之間的市場價格之間的差距，從而對所有市場參與者都有利。

贊助商保留權利 未來調整信託股價，爲投資者維持便利的交易區間。任何調整都將完成 通過股票拆分或反向股票拆分。這種拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向的情況下 拆分)每股資產淨值，但不會影響信託的淨資產或信託的比例投票權 股東或任何股東投資的價值。

信託基金的週期性 財務報表不得在方法論範圍內使用參考指數確定的信託資產淨值 用於計算BRRNY被認爲與GAAP不一致。信託基金的定期財務報表將編制 根據財務會計準則委員會(「FASB」)會計準則編碼專題820，“公平 價值計量和披露「(」ASC主題820“)，並利用信託本金的交易所交易價格 在信託的財務報表衡量日期，比特幣的市場。保薦人將自行決定估值。 用於根據公認會計准則編制信託財務報表的來源和政策。該信託基金打算聘請第三方 供應商從比特幣的主要市場獲得價格，價格將由該第三方供應商每天確定和指定 根據其對幾個交易所特徵的考慮，包括監管以及交易量和頻率。在公認會計原則下， 這樣的價格被認爲是根據ASC主題820的級別1輸入，因爲它被預期爲報價 在活躍的市場上購買相同的資產或負債。

要確定哪個市場 就計算而言，信託的主要市場(或在沒有主要市場時，是最有利的市場) 根據信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10 將公允價值確定爲比特幣在當前銷售中將收到的價格，該價格假設 市場參與者在測量日期。ASC 820-10要求信託機構假定比特幣是在其主要市場對市場出售的 參與者，或在沒有主要市場的情況下，最有利的市場。市場參與者被定義爲買方和賣方 在獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的主要或最有利的市場。信託可以進行交易 通過比特幣交易對手，在多個市場，其應用的ASC 820-10反映了這一事實。信託基金預計 雖然贊助商收購的比特幣交易對手將有多種場所和類型的市場可用 或處置信託的比特幣，每種情況下的本金市場是通過查看基於市場的 交易量和比特幣交易活動。比特幣交易對手可以在經紀人市場、交易商市場、委託人對委託人進行交易 市場和交易所市場，每個市場都在FASB ASC主詞彙表中定義。根據信託基金可合理獲得的信息， 交易所市場對該資產的交易量和活躍度最高。因此，信託基金將目光投向了可進入的交易所市場 與經紀市場、交易商市場和委託人對委託人市場不同的是，它決定了其主要市場。由於…… 如上所述，交易所市場已被選爲信託的主要市場。信託基金決定其本金 市場(或在沒有主要市場的情況下，爲最有利的市場)，以確定哪個市場是其主要市場 爲編制季度和年度財務報表而計算公允價值的市場。

贊助商的過程 根據ASC 820-10的規定，開發了用於識別主要市場的公允價值會計準則，該準則概述了公允價值會計的應用。 這一過程首先確定公開可用的、建立良好和聲譽良好的比特幣交易場所(定義爲交易所市場 在FASB ASC主詞彙表中)，由贊助商及其附屬公司自行決定選擇。這些市場包括 Binance、Bitfinex、Bitflyer、Bitstamp、Coinbase Pro、Crypto.com、Gemini、HitBTC、Huobi、Kraken、KuCoin、OKEx、Poloniex。那麼贊助商， 通過服務提供商，計算每個評估期，即東部時間4：00之前60分鐘內交易量最高的場館 比特幣。然後，贊助商將該市場確定爲該時期比特幣的主要市場，並使用比特幣的價格 以美國東部時間4：00從該場館出發，爲主要市場價。

附加信息 關於信託基金

信託基金

該信託基金是特拉華州的法定 信託，根據特拉華州法定信託法成立。信託持續發行代表未分割單位的普通股 可以在交易所買賣的信託的實益所有權。信託基金根據經修訂和重訂的 截至2023年12月27日的信託協議。特拉華信託公司是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。 4、2018年。

信託是被動管理的 不採取積極的管理投資策略。 相信我。這意味着，贊助商不會在比特幣價格高的時候賣出，也不會在預期中低價收購比特幣 未來價格上漲的可能性。這也意味着保薦人不使用任何專業人士可用的套期保值技術。 比特幣投資者試圖降低價格下跌造成的損失風險。信託持有的比特幣將只是 一籃子現金，(2)按需支付未由發起人承擔的信託費用，(3)信託終止 清算資產；(四)法律、法規另有規定的。交付或出售比特幣以支付手續費和開支 信託基金對股東來說是一項應納稅的事件。請參閱「美國聯邦所得稅後果」。

此外，發起人還可以， 同意退還某些機構投資者所持股份的全部或部分保薦費。 任何此類回扣將以贊助商和投資者/實體之間的談判和書面協議爲準。 基礎。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不是當事人 任何由贊助商協商的贊助商費用回扣安排。

●

是否 聲明、擁有、出售或以其他方式採取與附帶權利或IR資產有關的任何行動可能會產生法律或法規 保薦人的任何類型的風險、責任或負擔(包括但不限於，如果該附帶權利或IR資產是、或 可以是聯邦證券法下的證券或商品交易法下的商品權益)。

這個 保薦人沒有義務從其從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)中實現任何經濟利益。 發起人可自行決定永久和不可撤銷地放棄該附帶權利或投資者關係資產 不假思索。在信託要求因比特幣叉子或空投而產生的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)之前 網絡(比特幣除外)，信託將需要尋求和獲得某些監管批准，包括對信託的 本招股說明書是註冊說明書的一部分，並批准聯交所修訂其上市規則的申請。

終止 信託

這個 保薦人應在信託協議及信託終止日期前至少30天通知股東 出現以下情況：

●

●

這個 CFTC根據《商品交易法》確定該信託爲商品池，保薦人已確定 終止信託是明智的；

●

這個 信託不符合或不再被視爲《守則》或任何類似條款下的「設保人信託」。 尋求這種待遇的任何國家或其他司法管轄區的法律，並且發起人確定，由於這種稅收待遇

支付 從信託基金中發起一筆相當於(1)的金額，並扣除應付的任何賠償 對於非常或其他服務，(2)預付款但尚未償還，(3)報銷 本協議規定的任何其他支出；

扣除 清盤受託人憑其全權酌情決定權認爲 有必要或適當地代表信託支付任何適用的稅款或其他政府 信託基金；以及

分配 各股東在信託剩餘資產中的權益。這樣的分佈 應由現金組成。在任何情況下，信託基金都不會將比特幣分配給股東。

跟隨 信託的解散和終止，包括信託資產的分配、信託的終止和發起人 或清盤受託人(視屬何情況而定)須指示受託人籤立該證明書，並安排將 按照DTSA提交的信託證書，費用由保薦人或清盤受託人(視情況而定)承擔 是.。儘管本信託協議中有任何相反的規定，信託作爲一個單獨的法律實體的存在 須持續至該撤銷證明書送交存檔爲止。信託終止後，保薦人將被解除 信託協議項下的所有義務，但在信託協議終止後仍未履行的某些義務除外。

修正

這個 信託協議可由發起人全權酌情修改，而無需股東同意。 補充信託協議或者經修訂、重述的信託協議。任何此類重述、修訂和/或補充 信託協議將於保薦人自行決定指定的日期生效。但是，對以下內容的任何修改 影響受託人的責任、義務、權利或保護的信託協議將需要受託人的事先 書面同意，它可以完全酌情批准或不批准。每一股東，在任何如此生效的修正案生效時， 如繼續持有任何股份或其中的權益，即當作同意及同意該等修訂，並受 在任何情況下，任何修改都不會損害授權參與者交出籃子和 由此獲得比特幣籃子(減去與股票交出有關的費用和任何適用的稅收 或其他政府收費)，除非爲了遵守適用法律的強制性規定。

這個 信託的服務提供商

的 申辦者

按位 投資顧問有限責任公司作爲發起人，安排了該信託的設立，並負責正在進行的股份登記 他們在美國的公開募股和股票在交易所的上市。發起人不進行日常監督 受託人、比特幣託管人、管理人、轉移代理或基準提供商。贊助商制定營銷計劃 爲信託基金準備有關股票的營銷材料，並持續執行信託基金的營銷計劃。

這個 贊助商的主要辦事處是蒙哥馬利街250號，200號套房，郵編：94104。

高級船員 贊助商的

這個 以下是贊助商每位高級管理人員、董事和其他關鍵員工的商業經驗簡歷：

獵人 霍斯利

是贊助商的母公司Bitwise Asset Management，Inc.的首席執行官，並曾擔任過這樣的角色 自2016年10月以來。他擔任總裁和贊助商的司庫。在加入BitWise之前，霍斯利是Facebook的產品經理 從2015年到2016年，Instagram在貨幣化方面處於領先地位。他畢業於賓夕法尼亞大學沃頓商學院 2015年獲得經濟學學士學位。霍斯利從2011年到2013年休學兩年，成爲創始團隊的一員。 社交網絡功能。Lore在萬中籌集了600多美元的股權，員工人數增長到20人，並於2013年被出售給麪條教育公司。

保羅 《泰迪》福薩羅

是比特式資產管理公司的總裁，自2021年1月以來一直擔任這一職務。之前 2018年4月加入比特智之前，Fusaro先生是IndexIQ投資組合管理和資本市場部主管高級副總裁， 紐約人壽投資管理公司的交易所交易基金(ETF)部門，該公司擁有超過5,500美元的億。以這個身份，他監督了 投資組合管理，交易和運營一套另類策略交易所交易基金，共同基金，和單獨 託管帳戶。在此之前，2009年至2013年，Fusaro先生擔任投資組合管理副總裁總裁兼交易和 億另類交易所交易基金管理公司Direxion Investments的業務。在他職業生涯的早期，Fusaro先生花了很多時間 在高盛公司的股票衍生品和信用衍生品課程中，Fusaro先生畢業於普羅維登斯學院。

凱瑟琳 道林

是比特式資產管理公司的總法律顧問兼首席合規官，自3月以來一直擔任這一職務 2021年。她擔任發起人的總法律顧問、首席財務官、總裁副主任。在加入BitWise之前，道林女士是總法律顧問 2019年至2021年擔任True Capital Management首席合規官。在此之前，道林女士是普通合夥人，也是 Lumate Capital Partners首席運營官兼首席合規官，2015年至2018年。在2015年前，道林女士 擔任美國助理檢察官十多年，最近在美國北方檢察官辦公室經濟犯罪部門工作 加利福尼亞州的一個區。道林女士畢業於弗吉尼亞大學埃克爾斯獎學金項目，畢業於哈佛大學法學院。

這個 以下是比特式資產管理公司(Bitwise Asset Management)某些主要高管的商業經驗傳記摘要 贊助者：

馬太 馬特·侯幹

是Bitwise Asset Management的首席投資官，自10月以來一直擔任該職位 在2018年2月加入BitWise後，於2020年。在加入BitWise之前，Hougan先生是Inside ETF and Management的首席執行官 董事在富時100指數成份股公司Informa PLC任職。在此之前，他是風險投資公司ETF.com的首席執行官 一家初創企業，分三筆交易出售，數據業務於2015年出售給FactSet，事件業務出售給Informa 2015年，媒體業務於2016年初出售給BATS Global Markets。胡根先生也是《華爾街日報》長達9年的編輯 索引號。侯幹曾三次擔任Barron‘s ETF圓桌會議成員，並與人合著了《特許金融分析師》(The CFA)一書 研究所關於交易所交易基金的專著。胡根先生畢業於鮑登學院。

洪 金姆

是比特智資產管理公司的首席技術官，自比特智成立以來一直擔任這一職務。 在加入BitWise之前，Mr.Kim曾在韓國軍方從事網絡安全工作。他後來致力於谷歌的後端基礎設施 對於Drive。Mr.Kim就讀於賓夕法尼亞大學，畢業時獲得了計算機科學學士學位。

的 受託人

特拉華州 信託公司是特拉華州的一家信託公司，擔任信託的受託人，目的是根據 與特拉華州法定信託法(「DSTA」)。受託人被任命爲國家信託的受託人 唯一的目的是爲了滿足DSTA第3807(A)條的要求，即信託至少有一名受託人 主要營業地點在特拉華州。

這個 特拉華州信託公司的主要地址，作爲受託人是251小瀑布斯路，威爾明頓，DE 19808。

一般信息 受託人的注意義務

這個 受託人是信託協議下的受託人；但條件是萬億的受託責任、責任和責任 受託人受信託協議的限制，且僅限於信託協議中明確規定的受託人。

零售商， 受託人的解除或罷免;繼任受託人

這個 受託人可隨時辭職，提前至少30天向保薦人發出書面通知。保薦人可於以下時間將受託人免職 履行其職責和義務。

如果 受託人辭職或者被撤職的，發起人應當代表股東盡合理努力指定 繼任受託人。任何繼任受託人必須滿足DSTA第3807條的要求。任何辭職或罷免 受託人及繼任受託人的委任須由 離任受託人和保薦人的繼任受託人以及應付離任受託人的任何費用和開支由 即將離任的受託人。 離任受託人在信託協議下的職責和義務，其效力猶如最初被指定爲受託人一樣，以及 卸任受託人應履行其在本協議中的職責和義務。如果沒有指定繼任受託人，則應 在發出辭職或免職通知後四十五(45)天內接受委任，則受託人可 向任何有管轄權的法院請願，要求任命一名繼任受託人。

如果 受託人辭職，且自受託人發出辭職通知書之日起180日內未委任繼任受託人， 發起人將終止和清算信託基金，並分配其剩餘資產。

這個 管理員

在……下面 信託基金維護和運營的財務報告。此外，管理員還提供辦公空間， 提供此類服務的設備、人員和設施。

這個 作爲管理員、轉賬代理和現金託管人，紐約梅隆銀行的主要地址是紐約格林威治街240號，NY 10286。

這個 傳輸代理

這個 轉讓代理(1)發行和贖回信託股份；(2)回覆股東和其他與其有關的信件 職責；(3)維護股東帳戶；(4)向信託基金提交定期報告。

這個 比特幣託管人

這個 比特幣託管人負責保管信託擁有的比特幣。比特幣託管人是由贊助商選定的。這個 比特幣託管人負責開立信託比特幣帳戶，並促進 信託基金的運作。

這個 比特幣託管人的內部審計團隊定期對託管操作進行內部審計，比特幣託管人已經 表示涵蓋私鑰管理控制的系統和組織控制證明也在比特幣上執行 託管人由外部提供者託管。

在……下面 根據比特幣託管協議的條款，保薦人擁有在熱門比特幣帳戶之間分配比特幣的唯一酌處權 和冷比特幣帳戶。比特幣託管人託管的比特幣不與比特幣託管人或其附屬公司的資產混爲一談 或者使用比特幣託管人的其他客戶的資產。信託、發起人或任何其他實體不得借出、質押、 對信託基金的任何比特幣進行質押或再質押。比特幣託管人也在比特幣託管協議中達成協議 它不會直接或間接地借出、質押、質押或再質押信託的任何比特幣，並且信託的 比特幣資產不被視爲比特幣託管人的一般資產，而是被視爲仍然是 信託公司的財產。此外，比特幣託管人已同意向信託或其授權的獨立公共會計師提供 確認或獲得足以確認比特幣託管人爲信託持有的比特幣的信息，並且 該信託基金的比特幣存放在信託基金名下的一個單獨、獨立的帳戶中。比特幣託管協議做到了 不要求將與信託比特幣有關的私鑰信息保存在特定的物理位置。

這個 比特幣託管人可以接收比特幣的存款，但在沒有使用相應私鑰的情況下不得發送比特幣。爲了 發送比特幣當私鑰被保存在冷庫時，未簽名的交易必須物理轉移到線下冷庫 存儲設施，並使用具有相應脫機密鑰的軟件/硬件實用程序進行簽名。在這一點上，比特幣保管人 可以將完全簽名的交易上傳到在線網絡並轉移比特幣。因爲比特幣託管人可能需要檢索 在發起交易、提款或其他交易的發起或貸記之前來自離線存儲的私鑰 可能會被推遲。

「破產」 事件“在《主要執行協議》中被定義爲指當事人(I)解散(不是根據合併， 合併或合併)；。(Ii)無力償債或無力償還債項，或未能或以書面承認其一般無能力 (Iii)向債權人作出一般轉讓、安排或債務重整協議，或爲債權人的利益作出債務重整協議； (Iv)提起或已針對該公司提起法律程序，尋求根據任何 清算，以及在針對其提起或提交的任何此類法律程序或請願書的情況下，此類法律程序或請願書(I)結果 在無力償債或破產的判決中，或在登錄濟助令或作出清盤或清盤令時 或(Ii)在每宗個案中均沒有在該機構或該機構提交後30天內被解僱、解除、停職或拘禁； 是否已通過清盤、正式管理或清盤的決議(合併、合併除外 或合併)；。(Vi)尋求或須受管理人、臨時清盤人、財產保管人、接管人、受託人、 它的託管人或其他類似官員或其全部或幾乎所有資產；(Vii)有擔保的一方佔有所有 或其幾乎所有資產，或具有被徵收、強制執行或起訴的扣押、執行、扣押、扣押或其他法律程序 以其全部或幾乎所有資產爲抵押或抵押物，且該有擔保的一方維持佔有，或任何此類程序不被駁回， (Viii)導致或正受任何與其有關的事件影響； 根據任何司法管轄區的適用法律，具有與第(I)至(Vii)款規定的任何事件類似的效力 (包括)；或(Ix)採取任何行動，以促進或表明其同意、批准或默許上述任何一項 行爲。這個 信託可在30日以任何理由全部或部分終止主要執行協議，包括比特幣託管協議 以比特幣託管人或貿易信貸貸款人的名義向Prime Execution代理發出通知的天數，或 在Coinbase終止事件時。主要執行協議定義了「Coinbase終止事件」以表示發生 和繼續(I)任何Coinbase實體的破產事件，(Ii)任何Coinbase實體未能出售或退出 或在Prime中規定的時間內按照信託的指示轉移信託的比特幣 執行協議，且此類故障未在信託向有關部門發出書面通知後兩(2)個工作日內得到糾正 Coinbase Entity(「CB Return Cure」)；但是，如果(A)在CB Return Cure到期之前，Prime 執行代理根據基準估值(定義)將現金轉移到信託，金額相當於比特幣的價值 作爲BRRNY)截至信託最初提出出售、轉讓或撤回請求的時間(「BTC現金價值」) 或者，如果主執行代理將現金抵押品交付給信託指定的帳戶，並且信託在該帳戶中有完善的， 優先擔保權益，金額等於比特幣現金價值，直至相關比特幣售出、提取或轉讓 或者信託選擇接受該金額的現金，以代替主執行代理人出售、提取或轉移的義務 相關比特幣，在每一種現金中，這種失敗將被視爲治癒；此外，如果信託有權選擇 是接受比特幣現金價值代替相關比特幣，還是接受比特幣現金價值作爲現金抵押品，或(B)如果是這樣的話 失敗是由於技術或安全問題，在Prime Execution代理的商業合理意見中，返回 相關比特幣將對信託或Prime Execution代理造成重大風險，或可能導致相關比特幣 遺失或未成功退還，Prime Execution代理在客戶通知後立即通知信託 在這種失敗的情況下，(1)信託可以請求Prime Execution代理仍然出售、提取或轉移比特幣，但Prime 執行代理對任何此類出售、撤回或轉讓不承擔任何責任(除非主要執行代理或任何 Coinbase實體的任何疏忽行爲與此類技術或安全問題無關)以及任何未提取或轉移 不應導致Coinbase終止事件，如果信託沒有收到撤回或轉移的比特幣或 由於此類技術或安全問題而進行的任何此類出售，或(2)如果信託沒有選擇讓Prime Execution代理繼續進行 在相關安全或技術事件發生時，不得發生Coinbase終止事件 和繼續，(Iii)任何Coinbase實體沒有按照信託的規定提取或轉移現金到信託 在《主要執行協議》規定的期限內作出指示，並且此類故障不能在一(1)個業務內得到解決 信託向相關Coinbase實體發出書面通知的次日，(Iv)Coinbase實體故意或故意， 實質性違反主要執行協議的任何條款(比特幣託管協議的條款除外)以及 在信託向主要執行代理發出違約通知後，違約行爲在10個歷日內仍未得到糾正； 或(V)Coinbase實體故意或故意實質性違反比特幣託管協議的任何條款 在信託向Prime Execution代理發出違約通知後30個歷日內仍未治癒。這個 Prime Execution代理不保證不間斷地訪問交易平台或其向信託提供的服務。在……下面 在某些情況下，Prime Execution代理被允許暫停或暫停交易平台上的交易，或對 信託命令的金額或大小，或拒絕，其中包括：(A)延誤、暫停運作、 由於無法合理控制的原因或狀況直接導致的性能故障或服務中斷 主要執行代理，(B)信託參與非法或濫用活動或欺詐，或(C)發生安全或技術問題 並繼續導致Prime Execution代理無法提供交易服務或接受信託的訂單， 在每種情況下，均受信託的某些保護。

都不是 Prime Execution代理或任何其他Coinbase實體都被允許從信託比特幣帳戶中提取信託比特幣， 交易餘額爲 受留置權的約束，以下面討論的貿易信貸貸款人爲受益人，獲得未償還的貿易信貸。

至 避免在使用代理執行模型時必須預先爲比特幣的購買或銷售提供資金，信託可以借入比特幣或現金作爲 短期貿易信貸貸款人提供的貿易信貸。保薦人不打算爲黃金時段的交易餘額提供資金 有足夠現金或比特幣支付費用和開支的執行代理，並打算利用貿易融資協議 以支付此類費用和開支。這允許信託公司通過Prime Execution代理買賣比特幣的金額超過 在提交訂單時記入信託交易餘額的現金或比特幣 Prime Execution代理，預計將促進信託基金及時買賣比特幣的能力，而不是 而不是在購買比特幣之前等待現金託管人將現金轉移到Prime Execution Agent或 在出售比特幣之前，信託比特幣帳戶中持有的比特幣將被轉移到信託的交易餘額中。信託基金 根據作爲主要執行協議一部分的貿易融資協議的條款，償還下列任何延期 貿易信貸貸款人在下午6：00之前提供的貿易信貸美國東部時間，在貿易信貸擴大到 相信我。貿易信用貸款人只需在比特幣或現金實際可用的範圍內向信託提供貿易信用 給貿易信貸貸款人。例如，如果貿易信貸貸款人自己無法借入比特幣，將其作爲交易借給信託 信貸，或存在重大市場中斷(由貿易信貸貸款人善意並由其自行決定)， 貿易信貸貸款人沒有義務向信託基金提供貿易信貸。爲了確保貿易信貸的償還，該信託基金有 授予貿易信貸貸款人對其交易餘額和信託比特幣帳戶中的資產的優先留置權。如果 信託未能在規定的期限內償還貿易信貸，則貿易信貸貸款人被允許控制比特幣或 貸記到信託的交易餘額和信託比特幣帳戶的現金(儘管它需要在之前耗盡交易餘額 控制信託比特幣帳戶中的資產)，並清算這些資產以償還未償還的貿易信貸。貿易信貸承擔 利息。根據《貿易融資協定》，貿易信貸的最高「授權額」爲 信用貸款人允許在任何時間未償還，這是由貿易信用貸款人確定的，並可由貿易信用貸款人單獨更改 謹慎行事。在商業信用貸款人更改授權金額的範圍內，如果可行，它將提前通知信託機構 這樣做。

這個 該信託的全部比特幣持有量由比特幣託管人維護，而不是主要執行代理。因此， 當使用代理執行模型時，信託確實希望利用交易信用。在使用與以下項目相關的商業信用時 購買訂單和贖回訂單，交易信用的任何應付利息將由授權參與者負責。 在非常罕見的情況下，交易信用被用於支付非保薦人承擔的信託費用， 貿易信貸的應付利息將由信託公司負責。信託承擔的任何此類利息支付將具有 減少以份額和信託資產淨值代表的比特幣數量的影響。與贖回有關 爲了訂購或支付贊助商以外的費用，信託將首先使用交易向貿易信貸貸款人借入比特幣 融資協議，然後出售這個比特幣。對於購買訂單，信託將首先從交易中借入現金 信貸貸款人使用貿易融資協議，然後購買比特幣。從交易中借用比特幣或現金的目的 信貸貸款人將在交易日期或付款日期(視情況而定)鎖定比特幣價格，而不是等待資金 與在購買比特幣之前由現金託管人轉移到主執行代理的創建相關聯，或者 在出售比特幣之前，將信託比特幣帳戶中持有的比特幣轉移到交易餘額(該過程 可能需要長達24小時，如果比特幣區塊鏈在交易確認方面遇到延遲，或者如果有 是其他延遲)。獲得的比特幣的執行價格超過授權機構存入的現金 參賽者，由授權參賽者承擔差額責任。

在……裏面 如果交易信用貸款人無法提供交易信用或耗盡交易信用，則贊助商將要求授權參與者 在交易日交付現金，以便及時結清採購訂單。申請代理下的贖回訂單 執行模型，當比特幣在預期執行點保留在信託比特幣帳戶中時，信託可以使用融資 比特幣的銷售。在這種情況下，如果交易積分不可用或耗盡，贊助商應指示 比特幣託管人將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到交易餘額中，以便可以直接出售作爲回應 到贖回令或支付費用和開支。在這種情況下，信託可能無法鎖定比特幣價格 在交易日期或付款日期，視情況而定，而必須等到從信託比特幣帳戶轉賬 交易餘額在出售比特幣之前完成。

表格 的股份

已註冊 表格

股票 根據信託協議以註冊形式發行。轉讓代理已被指定爲登記員和轉讓代理 用於以憑證形式轉讓股份。轉讓代理保存所有股東和持有者的記錄 在登記處(「登記冊」)以核證形式持有的股份。發起人僅承認以證明形式轉讓股份。 如果是按照信託協議進行的。這些股份的實益權益通過參與者以記賬形式持有。 和/或DTC的帳戶持有人。

書 條目

個體 股票不會發行股票。相反，共享由一個或多個全局證書表示，這些證書由 具有DTC的轉讓代理，並以CEDE&Co.的名義登記爲DTC的被提名人。全球證書證明了所有 隨時發行的流通股。股東限於(1)DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司 (2)直接或間接與直接或間接與直接或間接託管人保持保管關係的人 (三)通過直接參與人或間接參與人持有股份的人， 在每種情況下，符合股份轉讓條件的人。DTC參與者代表持有股票的投資者通過 這些參與者在DTC的帳戶將遵循適用於符合DTC當日資格的證券的交割慣例 在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券帳戶。

直接轉矩

直接轉矩 向發起人提供瞭如下建議：它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是 聯邦儲備系統的成員，即《紐約統一商業法典》所指的「清算公司」 以及根據《交易法》第17A條的規定註冊的「結算機構」。DTC持有以下證券 DTC參與者，並促進通過電子簿記方式清算和結算DTC參與者之間的交易 DTC參與者帳戶的變更。轉移 股份

The the the 股票只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可以轉讓其股份 通過DTC指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或其他實體 他們的股份被持有)以轉讓股份。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。轉賬 與DTC的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。 代表DTC參與者，後者又代表間接參與者行事，有利害關係的個人或實體的能力 在全球證書中向未參與DTC或在以下方面採取行動的個人或實體質押此類權益 這種利益的人，可能會因爲缺乏代表這種利益的證書或其他最終文件而受到影響。

直接轉矩 已通知發起人，它將採取股東允許採取的任何行動(包括但不限於 全球兌換證書)僅在一個或多個DTC參與者的指示下進行，DTC參與者的帳戶在Global 該一名或多於一名DTC參與者已作出或曾經作出上述指示。種子 資本投資者

按位 發起人的母公司資產管理公司是該信託基金的種子資本投資者(「種子資本投資者」)。 種子資本投資者於2023年11月9日同意購買200美元的股票，並於2023年11月9日以 每股價格爲50.00美元(「種子股」)。

The the the 購買種子股份。計劃 配電

購進 和出售股票多數 投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣股票。股票在聯交所以股票代碼交易。 「BITB。」與其他公開交易的證券一樣，股票在整個交易日內進行買賣。買入或賣出時 通過經紀人購買股票，大多數投資者都會產生慣常的經紀佣金和手續費。鼓勵股東審閱 他們的經紀帳戶條款，以了解適用費用的詳細信息。

打開 2024年1月10日，贊助商的附屬公司Bitwise Investment Manager LLC以2500,000美元購買了最初的一籃子股票， 以每股25美元的價格購買這100,000股股票(種子籃)。這些收益被信託基金用來購買比特幣 或在該等股份於聯交所上市之前。Bitwise Investment Manager，LLC已擔任以下相關的法定承銷商 以及最初購買種子籃的費用。

授權 參與者

的 股份的發售是盡力而爲的發售。該信託持續向授權參與者提供由10，000股組成的籃子。 授權參與者爲購買或兌換一個或多個籃子的每次訂單支付交易費。申辦者認爲 10，000股的籃子規模將使授權參與者能夠管理庫存並促進有效的套戥機制 然而，對於信託，贊助商可以調整籃子，以提高授權參與者活動的有效性 如果發起人認爲有必要或可取，則在二級市場上出售股份。因爲可以創建新的共享， 在信託有效期內的任何時刻持續發行「分配」，該術語在1933年使用 行動，將會發生。

這個 籃子的提供是根據FINRA的行爲規則2310進行的。因此，授權參與者不會做出任何 未經股票購買者事先書面批准，向其擁有自由裁量權的任何帳戶出售股份。

通過 執行授權參與者協議，授權參與者成爲有資格購買籃子的締約方組的一部分 從萬億.E信託公司，並將贖回的籃子放入該公司。授權參與者沒有義務購買或兌換籃子或 向公衆提供它創建的任何一籃子股票。截至2024年11月8日，Citadel Securities LLC，Goldman Sachs&Co.LLC Jane Street Capital，LLC，Macquarie Capital(USA)Inc.，Marex Capital Markets Inc.，Pershing LLC和Virtu America LLC已執行 與信託基金簽訂的授權參與者協議。

因爲 在信託存續期間的任何時候，都可以持續地創建和發行新的股票，這是一種「分發」，作爲 這樣的術語在1933年的法案中使用，將會發生。獲授權參與者、其他經紀交易商及其他人士請注意： 他們的一些活動可能會導致他們被視爲分配的參與者，而這種方式將使他們成爲法定的 並要求承銷商遵守1933年法案的招股說明書--交付和責任條款。任何購買股票的購買者 以期分派該等股份可被視爲法定承銷商。此外，一名授權參與者， 其他經紀自營商公司或其客戶，如果從信託購買籃子，打破籃子，將被視爲法定承銷商 降爲成分股並將股票出售給其客戶；或者如果它選擇將新股的供應與創建相結合 通過積極的出售努力，包括徵求二級市場對股票的需求。相比之下，授權參與者 可以從事二級市場或其他不被視爲「承銷」的股票交易。例如，授權的 參與者可以經紀人或交易商的身份就先前由其他授權機構分發的股票採取行動 與會者。確定某一特定市場參與者是否爲承銷商必須考慮到所有事實和情況 關於經紀交易商或其客戶在特定情況下的活動，上述例子不應 考慮了所有可能導致被指定爲承銷商的活動的完整描述，並要求他們接受招股說明書的交付 和1933年法案中的責任條款。

經銷商 他們既不是授權參與者，也不是「承銷商」，但仍在參與分銷(與之形成對比 普通二級交易)，從而處理屬於「未售出配售」部分的股份。 1933年法案第4(3)(C)節的含義，將不能利用第節規定的招股說明書交付豁免

而當 獲授權的參賽者可能會獲得贊助商的賠償，他們將無權從 信任或贊助商購買籃子。

銷售 股東

這個 保薦人或其關聯公司，或保薦人或保薦人的關聯公司擔任保薦人的基金或單位投資信託 或投資顧問，可通過經紀自營商或其他投資者購買信託的股票，包括在二級市場交易中， 由於保薦人及其附屬公司可能被視爲信託的附屬公司，因此股票正在登記以允許轉售 在任何此類購買後，信託的關聯公司會不時出售這些股份。信託基金將不會收到任何收益 從這些股份的轉售。

賣 股東(每個股東均爲「出售股東」)可以直接或通過經紀自營商出售其持有的股份。 根據適用法律，在股票出售時可通過交易上市或報價的任何國家證券交易所 系統，在場外交易市場或在這些交易所或系統以外的交易中，以固定價格，按現行市場價格 成交時間，按成交時確定的不同價格或按協議價格成交。這些銷售可能通過以下方式實現 經紀交易、私下協商的交易、大宗銷售、簽訂期權或其他衍生品交易或通過任何 適用法律授權的其他手段。出售股票的股東可以通過授權參與者贖回一籃子大小的股票。

創作 和贖回股份

什麼時候 該信託創建或贖回其股票，它將僅根據可歸因於比特幣的數量以籃子(10,000股)的形式進行 (10,000)。這就是所謂的「籃子金額」。

授權 參與者是唯一可以下單創建和兌換籃子的人。授權參與者必須(1)註冊 經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊 作爲經紀自營商從事下列證券交易；(二)直接交易委員會參與者。要成爲授權參與者， 個人必須簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建的程序 和贖回籃子，以及交付此類創建和贖回所需的現金或股票。授權參與者 信託可以不經任何股東或授權的同意，修改協議及其所附的相關程序 參與者。授權參與者必須爲他們創建或兌換的每一筆訂單向轉移代理支付一筆不可退還的費用 或者更多的籃子。保薦人可自行決定免除、減少、增加或以其他方式更改交易手續費。授權 在信託基金存款以換取籃子的參與者不會收到任何費用、佣金或其他形式的補償或獎勵 信託或發起人的任何形式，且該人對發起人或發起人沒有任何義務責任 完成任何股份的出售或再出售。

每個 授權參與者將被要求根據交易法註冊爲經紀-交易商，並且是具有良好信譽的會員 FINRA，或免除作爲經紀交易商或FINRA成員的許可或以其他方式不需要許可，並將有資格 在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商。某些獲授權參與者 也可能受到聯邦和州銀行法律和法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和 程序、內部控制和信息障礙，因爲它認爲根據自己的監管制度是適當的。

在 受權參與者協議、保薦人和信託在有限情況下同意賠償受權人 參與者承擔某些責任，包括1933年法案規定的責任，並向授權支付的款項繳款 參與者可能被要求就這些責任作出賠償。

The the the 信託協議的相關條款和授權參與者協議的形式請參閱更多詳細信息。《信託協議》 和授權參與者協議作爲註冊說明書的證物，本招股說明書是其中的一部分。

測定法 籃子金額的

The the the 創建每個籃子所需的籃子數量每天都會發生變化。在聯交所正常交易的每一天， 管理員適當調整構成籃子金額的比特幣數量，以反映應計費用和任何損失 可能出現的比特幣。該計算由管理署署長在交易開始前的每個營業日在 交換。管理員通過除以信託持有的比特幣數量來確定給定日期的籃子金額 在該營業日開業，根據構成估計應計但未支付的費用和支出的比特幣金額進行調整 營業額，乘以10,000。小於中本聰(0.00000001比特幣)的比特幣的分數將被忽略 這樣確定的籃子金額將通過電子郵件消息通知所有授權參與者 並在贊助商的網站上提供股票。交易所還發布由管理員確定的籃子金額 如上所述。

創作 程序

在……上面 在任何工作日，授權參與者可以通過向轉會代理下單購買一個或多個籃子來創建股票 通過營銷代理換取現金(「購買訂單」)。此類訂單需經市場營銷部門批准 代理和轉移代理。此類訂單需經市場代理和轉讓代理批准。用於處理創建的目的 和贖回指令，「營業日」是指交易所正常交易休市日以外的任何一天。購買 訂單必須在紐約時間下午2：00或交易所常規交易結束前(以較早者爲準)下單 截止時間“)。訂單截止時間可由贊助商自行決定。購買訂單的日期 被轉移代理接受的日期被認爲是「採購訂單日期」。

這個 保薦人可自行決定在任何指定日期限制根據申購指令而設立的股份數目，而無須另行通知。 並可指示市場營銷代理拒絕任何超過該上限金額的採購訂單。這個 保薦人可在認爲符合最佳利益的情況下，選擇限制根據認購指令而設立的股份數目。 股東的利益。當它認爲市場波動太大而無法執行比特幣交易時，它可能會選擇這樣做 比特幣的價格從比特幣交易場所和其他數據來源不一致、不定期或不連續地發佈， 或者當它認爲其他類似情況可能會造成接受採購訂單不符合最佳利益的情況時 股東的利益。發起人不認爲信託做出這樣的決定的能力將會對 對二級市場股票的影響，因爲它相信不久之後就會恢復創建股票的能力 做出這樣的確定，並且一旦恢復創建共享的能力，任何希望創建共享的實體都將能夠這樣做。 然而，這樣的決定可能會導致股票以相對於信託的溢價或折扣進行交易 如果套戥者認爲存在創建和贖回過程不可用的風險，則二級市場上的資產淨值 這一過程是使二級市場上的股票價格與信託基金的資產淨值保持密切一致的一個組成部分。

這個 創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下采購訂單， 受權參與者同意將現金存入或促使存入信託基金，現金數額等同於所需的 上文「確定所需存款」小節中所述的比特幣金額，乘以BRRNY價格， 加上說明信託同意購買所需比特幣給 範圍大於每個採購訂單日期的BRRNY價格。在每個採購訂單日期，管理員將與 向授權參與者支付結算交易所需的全部現金金額。授權參與者不得撤回創作 請求。如獲授權人士未能完成上述規定，採購訂單將被取消。發起人促使 每晚公佈每個購買訂單將獲得的比特幣金額，根據該金額可以計算 在計入購買所需的任何額外現金之前，創建每個籃子所需的估計現金金額 如果信託支付的價格超過每個購買訂單日期的BRNY，則爲比特幣金額。

一個 發出購買訂單的授權參與者有責任協助將所需金額的現金交付給 現金託管人在紐約時間下午3：00之前，在購買訂單日期的第二個工作日。根據現金的創造和贖回 在這個過程中，信託負責獲取和出售比特幣，它可以根據兩種不同的模式來做這件事：(I)以信託爲導向的 交易模型「和(Ii)」代理人執行模型“。在……下面 以信託爲導向的交易模式，發起人代表信託負責從批准的比特幣交易中獲得比特幣 交易對手的金額與一籃子金額相等。當尋求代表信託購買比特幣時，贊助商將尋求 以儘可能接近BRRNY的價格購買比特幣。一旦與比特幣交易對手達成交易協議， 交易一般會在「場外交易」的基礎上進行。比特幣交易對手方的比特幣轉移 對於信託比特幣帳戶來說，比特幣區塊鏈上代表的是「鏈上」交易。在收到按金後 比特幣交易對手比特幣託管人在比特幣託管人的信託比特幣帳戶中的比特幣金額 將通知贊助商比特幣已經收到。然後，贊助商將通知轉移代理比特幣已經 收到，轉讓代理將指示DTC將訂購的股票數量記入授權參與者的DTC帳戶 並將授權參與者之前發送的現金電匯給比特幣交易對手，以完成比特幣交易對手的結算 購買訂單和信託對比特幣的收購。如果比特幣交易對手未能將比特幣交付給 比特幣託管人，現金託管人不會向比特幣交易對手方發送現金，也不會向授權的 參與者的DTC帳戶，現金被退還給授權參與者，並且購買訂單被取消。在……下面 代理執行模型，Prime Execution代理以代理的身份代表信託進行比特幣購買 根據Prime執行協議，通過Coinbase Prime服務與第三方合作。在購買訂單的當晚 日期，信託通過Prime Execution代理進行交易，購買比特幣以換取現金。因爲信託基金的交易 在購買訂單日期購買比特幣時，餘額可能不會以現金提供資金，這與 代理執行模型，信託可以根據交易以現金的形式從交易信用貸款人那裏借入交易信用 融資協議或可要求授權參與者在採購訂單上交付採購訂單所需的現金 約會。購買訂單日期的交易積分延期允許信託公司通過Prime Execution代理購買比特幣 在購買訂單日，將這些比特幣存入信託基金的交易餘額。在購買的第二天 訂單日期，採購訂單結算日期，信託將股票交付到授權參與者的DTC帳戶進行交換 對於從授權參與者那裏收到的現金。在適用的情況下，信託使用現金償還從以下來源借入的貿易信貸 貿易信貸貸款人。關於使用代理執行模型的採購訂單的採購訂單結算日期，比特幣 與採購訂單相關聯並在採購訂單日期購買的交易餘額將從信託的交易餘額中清除 信託比特幣帳戶的Prime Execution代理與比特幣託管人進行定期的日終清理過程。轉賬 進入信託交易餘額的比特幣是離鏈交易，並從信託交易餘額轉移到 信託比特幣帳戶是比特幣區塊鏈上代表的「鏈上」交易。所欠的任何融資費用 貿易信用貸款人被認爲是交易執行成本的一部分，並嵌入到每筆交易的交易價格中。

AS 在信託和授權參與者之間，通過計算比特幣價值之間的差額 使用BRNY進行每日估值的管理人和信託獲得比特幣的價格將完全由授權的 參與者在一定程度上，信託支付的比特幣比信託用於日常估值的價格更高。任何此類額外的 現金金額將包括在採購訂單日期由管理員計算的現金金額中，並傳達給授權的 並由授權參與者在結算日電匯給現金託管人。

拒絕 定購單

這個 贊助商或其指定人有絕對權利，但沒有任何義務，拒絕任何採購訂單，如果贊助商決定 那就是：

●

這個 採購訂單格式不正確；

●

它 不符合股東的最佳利益；

●

這個 接受購買訂單將對信託公司或其股東產生不利的稅收後果；

●

這個 贊助商的律師認爲，接受或接受該文件將是非法的；或

●

環境 在信託、贊助商、營銷代理、轉賬代理、現金託管人或比特幣託管人的控制之外 就所有實際目的而言，處理籃子是不可行的(包括如果發起人確定可用於 當時的信託基金將無法實現其投資目標)。

無 贊助商的營銷代理、現金託管人或比特幣託管人將負責拒絕任何購買訂單。

贖回 程序

在……上面 在任何一個工作日，授權參與者都可以通過市場營銷代理向轉賬代理下單，兌換一個或多個 籃子(「贖回令」)。贖回指令必須在紐約時間下午2：00前發出(“贖回指令截止時間 時間“)，保薦人可自行決定修改。贖回令自接受之日起生效 以轉讓代理(「贖回訂單日期」)爲準。信託基金的贖回分配以換取贖回 股票包括現金的流動，代表一籃子比特幣的金額，減去信託在 清算比特幣，給贖回的授權參與者或其指定的人。

在……下面 信託導向交易模式，即授權參與者可以贖回一個或多個籃子的程序，反映了該程序 在信託導向交易模式下創建籃子，並對比特幣從信託中移除提供額外保障 比特幣帳戶，在現金託管人收到等同於比特幣籃子金額的現金之前不會發生 乘以信託與比特幣交易對手達成的在贖回訂單日出售比特幣的價格。 當尋求代表信託出售比特幣時，贊助商將尋求以儘可能接近BRRNY的價格出售比特幣。 一旦與比特幣交易對手達成交易協議，交易通常將在「場外」進行 基礎。將比特幣從信託比特幣帳戶轉移到比特幣交易對手方屬於「鏈上」交易 在比特幣區塊鏈上有代表性。獲授權參與者必須將籃子所代表的股份交付給 在贖回訂單日期後的下一個營業日紐約時間結束時信託的DTC帳戶(“贖回 訂單結算日期“)。比特幣託管人不會將一籃子比特幣從信託比特幣帳戶發送到 比特幣交易對手方，直到現金託管人收到比特幣交易對手方的現金，並由 進行此類轉讓的保薦人。一旦比特幣交易對手以商定的金額將現金髮送給現金託管人 爲了結算商定的一籃子比特幣的銷售金額，轉讓代理將通知保薦人。贊助商隨後將通知 比特幣託管人將比特幣轉給比特幣交易對手，轉賬代理將爲贖回提供便利 用股票換取現金。一旦授權參與者已將由要贖回的籃子代表的股票交付給 在信託的DTC帳戶中，現金託管人將向授權參與者電匯所需金額的現金。轉讓 從信託比特幣帳戶到比特幣交易對手的比特幣都是在 比特幣區塊鏈。如果在贖回令結算日當天結束時，信託在DTC的帳戶 不應計入與根據以下條件贖回的籃子總數對應的股份總數 轉讓代理應將贖回令通過傳真或電子郵件發送給授權參與者、保薦人和比特幣託管人 該事實的郵件通知，授權參與者應在收到通知後兩(2)個工作日內發送至 糾正這樣的失敗。如果此類故障在上述兩(2)個工作日內未得到糾正，則轉移代理(與 保薦人)將取消贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件消息將取消通知發送給授權 參與者和比特幣託管人，授權參與者將獨自承擔信託產生的所有費用， 與取消贖回令有關的轉賬代理、保薦人或比特幣託管人。

聘請律師代表信託基金；

●

選擇信託的受託人、管理人、轉移 營銷代理人(S)、保險人(S)和任何其他服務提供者(S)，並促使信託與該服務提供者(S)訂立合同；

●

談判並簽訂保險協議，以確保和 將保險範圍維持在招股說明書所述的範圍內；

●

爲信託基金制定持續的營銷計劃 並準備有關信託基金的營銷材料；

●

維護信託基金的網站；

●

獲取和出售比特幣，在每種情況下都要遵守 信託協議施加的限制，以期向股東提供信託持有的比特幣價值的敞口， 減去信託運作的費用，參照BRRNY對信託的淨資產和每天的股份進行估值， 或保薦人自行決定採用的任何其他定價方法(爲免生疑問，保薦人可選擇 未經股東批准的定價方法)；

●

與比特幣網絡的一個硬叉有關， 贊助商具有實際知識，真誠地確定運行修改的或現存的比特幣的數字資產網絡 網絡軟件通常被接受爲比特幣網絡，因此應被視爲比特幣 信託基金的持續運作；

●

與每個授權人員簽訂授權參與者協議 參與並履行信託及其發起人的職責；

●

直接或通過其代表從授權的 參與者並處理或使其代表處理適當提交的採購訂單，如信託協議和 在授權參與者協議中；

●

關於採購訂單，從授權接收 參與者直接或通過其代表支付所需金額的現金；

●

關於採購訂單，在接受採購之後 訂購併收到所需金額的現金時，贊助商或其代表將指示轉賬代理將籃子貸記到 在緊接採購訂單日期之後的一個工作日內填寫採購訂單；

●

直接或通過其代表從授權的 參與者並處理或使其代表處理正確提交的贖回令，如信託協議中所述 以及在授權參與者協議中；

●

關於贖回令，在收到 指定授權參與者希望贖回的籃子數的贖回令，位於信託的DTC帳戶之後 已記入籃子所需金額的現金貸方。

●

協助準備和歸檔報告和委託書 提交給股東的聲明(如有)、定期更新註冊聲明和招股說明書以及其他報告和文件 信託須向美國證券交易委員會和其他政府機構備案的信託；

●

盡最大努力維持信託基金的地位 用於美國聯邦所得稅目的的授予人信託，包括進行這樣的選舉，提交這樣的納稅申報單，以及準備、傳播 並按其律師或會計師的建議提交任何法規、規則或條例不時要求的稅務報告。 美國的任何州或其行政區，或對信託或其有徵稅權力的其他司法管轄區 行政管理。受僱準備此類納稅申報表和稅務報告的會計師的費用將是信託的一項費用。

●

監督向信託基金收取的所有費用，以及提供的服務 由信託的服務提供者確定信託支付的費用和提供給信託的服務是否具有競爭力 價格和服務是在這種情況下可獲得的最佳價格和服務，如有必要，重新協商費用結構以獲得 信託的費率和服務；

●

履行發起人認爲受託的其他服務 可不時作出規定；及

●

具有上述任何權力或附帶於上述任何權力，爲達致任何目的而作出一切必需、適當或適當的事情 或單獨或與他人聯手實現本協議所載的任何目的或推進本協議所載的任何權力，以及 作出任何其他附帶或附屬的作爲或事情，或因上述業務或目的、宗旨而產生的任何其他作爲或事情，或與上述業務或目的、宗旨或宗旨有關的任何其他作爲或事情 也不是力量。

在某種程度上，一項法律(普通 保薦人對信託、股東負有責任(包括受託責任)和責任 或對任何其他人，發起人不對信託、股東或任何其他人的誠實信用承擔責任 根據信託協議或本招股說明書的規定，除非這種依賴構成嚴重疏忽、惡意或故意不當行爲 贊助商方面。

責任和賠償

受託人

受託人不承擔任何責任 對於保薦人的作爲或不作爲，受託人不承擔監督或監督其履行職責的責任 以及保薦人或信託機構在信託協議項下的義務。受託人在任何情況下都不承擔個人責任，

(A)受託人不會親自 對善意作出的任何判斷錯誤承擔責任，但此種判斷錯誤構成自身重大過失的除外；

(B)信託並無條文 協議將要求受託人花費其個人資金或冒其個人資金的風險，或以其他方式在履行過程中產生任何財務責任 如果受託人有合理理由相信支付該等資金或足夠的 對此類風險或責任的賠償沒有合理地保證或提供給它；

(C)在任何情況下都不會 受託人對信託的任何陳述、保證、契諾、協議或債務負有個人責任；

(D)受託人不會親自 對信託協議的有效性或充分性或保薦人對本協議的正當執行負責；

(E)受託人不會招致 在執行任何簽字、文書、通知、決議、請求、同意、命令、證書、報告、意見、 它合理地相信是真實的，併合理地相信是由適當的一方簽署的債券或其他文件或文件 也不是派對。受託人可接受任何法人團體的任何管治團體的決議的核證副本作爲確證。 該決議已由該機構正式通過，並且該決議完全有效。關於任何事實或事情的方式 在本協議中沒有明確規定的情況下，受託人可爲本協議的所有目的依賴經簽署的證書 由保薦人的獲授權人員或任何其他相應的指導方就該事實或事宜發出，而該證明書將 構成對受託人的充分保護，使其不因真誠地依賴受託人而採取或不採取任何行動；

(F)在行使或管理方面 對於本協議項下的信託，受託人(I)可直接或通過代理人或代理人根據與下列任何一項訂立的協議行事 受託人將不對該等代理人或代理人的過失或不當行爲負責，如果該等代理人或代理人 由受託人本着善意和應有的謹慎進行選擇，(2)可諮詢律師、會計師和其他技術人員 真誠地、謹慎地被它選中，並被它所僱用，它將不對所做、所受或不作爲負責 真誠地按照任何該等律師、會計師或其他技術人員的建議或意見行事；

(G)除明文規定外 在信託協議第三條中，受託人僅以信託協議受託人的身份行事，而不以個人身份行事， 而所有因信託協議所擬進行的交易而向受託人提出申索的人只會 支付或清償信託財產；及

(H)受託人不承擔法律責任 在任何情況下，懲罰性、懲罰性、後果性、特殊性或其他類似損害賠償。

受託人或任何高級人員， 聯屬公司、董事、受託人的僱員或代理人(每一人均爲「受彌償人士」)將有權獲得賠償 在法律允許的最大範圍內，保薦人或信託對任何和所有損失、索賠、稅款、損害、合理的 任何種類和性質的費用和責任(包括州或聯邦證券法下的責任)(統稱爲， 「損失」)，但該等損失是由上述受彌償保障的人所產生或強加於該等受彌償保障的人或針對該等受彌償保障的人而提出的 信託的設立、運作或終止，信託協議或交易的籤立、交付或履行 在信託協議中預期的；但是，如果保薦人和信託將不被要求賠償任何被賠償的 賠償人因其故意的不當行爲、不守信用或嚴重疏忽而造成的任何損失。這些義務 保薦人和受補償人賠償信託協議終止後仍繼續有效。

贊助商

贊助商不受任何 因採取任何行動或不真誠採取任何行動而對信託、受託人或任何股東承擔的法律責任 根據信託協議，或判斷錯誤，或因出售任何比特幣或 以信託形式持有的其他資產；但這一規定不保護保薦人不承擔下列任何責任 否則，它就會因爲自己的嚴重疏忽、惡意或故意的不當行爲而受到影響。保薦人可以誠實信用地信賴 在任何文件、命令、通知、清單、誓章、收據、評估、意見、背書、轉讓、草稿或任何其他文件上 由受託人、受託人的大律師或任何其他人就任何事宜妥爲籤立和呈交的善意表面 在此基礎上產生。在任何情況下，保薦人都不會被視爲對任何股東承擔或承擔了任何責任、義務或義務。 或向受託人支付，但本協議明確規定者除外。信託將不會產生任何保險部分的費用， 向任何一方提供保險，不承擔本合同禁止賠償的任何責任。

此外，如上所述， 在信託協議中，(I)每當保薦人或其任何關聯公司之間存在或產生利益衝突時， 另一方面，和信託；或(Ii)只要信託協議或本協議或其中設想的任何其他協議規定 保薦人將以對信託公平合理的方式行事或提供對信託合理的條款，保薦人將解決 這種利益衝突，採取這樣的行動或提供這樣的條款，在每一種情況下都考慮到每一方的相對利益(包括 其自身利益)與該等衝突、協議、交易或情況以及與該等利益有關的利益和負擔，以及任何 適用於公認的會計慣例或原則。在發起人沒有惡意的情況下，決議、行動或 保薦人如此訂立、採納或提供的條款並不構成違反信託協議或任何其他擬訂立的協議 或保薦人在法律上、衡平法上或其他方面的任何義務或義務。

會員、董事、高級職員、僱員、附屬公司和附屬公司(每一個都是「保證人」)將得到賠償。 對本協議項下發生的任何損失、責任或費用不造成損害，且不存在重大過失、惡意或故意 保證人因履行下列義務或與履行其義務有關的不當行爲 信託協議或根據信託協議的規定採取的任何行動。支付給受保障保證人的任何款項 信託協議第4.06節項下的當事人可以預先支付，或將以信託的留置權作爲擔保。贊助商將 沒有義務在其認爲可能涉及其任何費用或責任的任何法律行動中出庭、起訴或辯護； 但保薦人可酌情就下列事項採取其認爲必要或適宜的行動 信託協議及其當事人的權利和義務以及股東的利益，在這種情況下，法律 任何此類行動的費用和費用將是信託的費用和費用，保薦人將有權獲得補償 由信託基金提供。信託對保薦人的賠償義務在信託協議終止後繼續有效。

法律條文

根據適用法律， 對保薦人的賠償只有在保薦人善意地確定引起下列情況的作爲、不作爲或行爲的情況下方可支付 賠償要求符合信託的最大利益以及作爲該損失基礎的作爲、不作爲或活動， 責任、損害、費用或費用不是疏忽或不當行爲的結果，這種責任或損失也不是疏忽的結果。 或保薦人的不當行爲，而此類賠償或同意保持無害，只能從信託的資產中追回。

聯邦和聯邦的規定 州證券法

這一供品是根據 美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是，對保薦人的賠償 除非滿足某些條件，否則禁止因據稱違反這類法律而產生的暴力行爲。

這些條件要求 保薦人或者信託承銷商不得對由此產生的任何損失、責任或者費用進行賠償 指控違反聯邦或州證券法，除非：(I)已就案情作出成功裁決 每一項涉及違反證券法的指控，對於尋求賠償的一方，法院批准賠償； (2)具有司法管轄權的法院在對尋求賠償的一方的案情不利的情況下駁回了這種要求； 或(3)有管轄權的法院批准對要求賠償的一方提出的索賠達成和解，並裁定 應對和解和相關費用進行賠償，但在尋求批准之前，發起人或其他 被賠償人必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構就是美國證券交易委員會 以及原告聲稱向他們提供或出售權益的一個或多個州的證券管理人。

《1933年法令》的規定 和NASAA指南

在賠償範圍內 因爲根據1933年法案產生的責任可能允許保薦人或其董事、高級管理人員或控制信託的人承擔， 信託基金已被告知，美國證券交易委員會和各個國家的管理人認爲這種賠償是違反公共政策的 如1933年法案和北美證券管理人協會，Inc.商品池指南中所述，因此 無法強制執行。

管理；投票 按股東

除適用項下的要求外 根據聯邦法律或交易所的規則或條例，股東在本協議項下不享有投票權(包括 信託的合併、合併或轉換，或信託或任何其他人在任何司法管轄區內的轉讓或歸化 根據《特拉華州法案》向實益權益持有人提供默認投票權的事項)。股東應擁有 只有在發起人認爲合適的情況下，才有權對其他事項進行表決，並由發起人自行決定是否授權。在某種程度上， 聯邦或特拉華州法律通過規則、法規、命令或不採取行動的信函修改、修改或解釋(在強制性的基礎上) 擴大、取消或者限制股東對特定事項的表決權，視爲股東表決權 未經發起人或者股東同意，擅自修改、修改或者解釋的。

會議

信託基金的會議 發起人可以爲法律或信託協議規定的目的召集股東。所有會議通知 將在該日期前不少於7天但不超過120天送交或以其他方式發給每一位登記在冊的股東 以發起人確定的方式主持會議。該通知將指明：(A)會議的地點、日期和時間；及(B) 要處理的業務的一般性質。股東可以親自投票、委託投票或以發起人決定的任何方式投票 在任何該等會議上。除非適用法律或信託協議要求更大的法定人數，否則出席者(親自出席或通過 有權投票的股份的33.3%(331/3%)構成股東會議的法定人數 開會。股東採取的任何行動都可以不經會議採取，只要持有多數股份的股東有權 就該事項(或本信託協議或聯邦政府任何明文規定所要求的較大比例)進行表決 或持有有權就該事項單獨投票的股份的多數(或前述較大比例)同意 以書面或其他電子方式進行的行動。這種同意在任何情況下都將被視爲在股東大會上進行的投票。

書籍和記錄

信託基金保持其賬簿 記錄和帳戶在贊助商的辦公室位於250蒙哥馬利街，200室，舊金山，CA 94104，或在辦公室 管理人的職位，或其後經通知而指定的職位，包括行政代理人的職位。這些書和 記錄公開供任何人查閱，任何人在以下情況下證明自己是信託公司的股東 在信託正常營業時間內的所有合理時間內發出合理的提前通知。

信託基金保留了一份 在保薦人辦公室存檔的信託協議，可供任何股東在下列期間隨時查閱 在合理的提前通知的情況下，其正常營業時間。

在過去5年內 自本招股說明書發佈之日起，尚未對保薦人、信託或任何 其中任何一家公司的主要或附屬公司。這包括他們知道的任何待決、上訴、結束、威脅或其他方面的行動。

法律意見

查普曼和卡特勒律師事務所 就要約股份向發起人提供建議。Chapman and Cutler LLP還就贊助商的責任向其提供建議 作爲萬億.e信託的發起人以及與萬億.e信託相關的事宜。律師的某些意見已作爲證據提交給SEC 本招股說明書所屬的註冊聲明。

專家

合併後的財務報表 在本招股章程中，參照截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年報，已如此併入信實 根據畢馬威有限責任公司的報告，紐約公園大道345號，紐約10154-0102號，一家獨立的註冊會計師事務所，特此 被任命爲審計和會計方面的專家。

材料合同

《基金管理和會計協議》根據《基金管理條例》 根據《會計協議》，管理人一般負責信託基金的日常管理。責任 管理員的職責包括：(1)建立適當的費用應計和計算費用比率，維護費用檔案並協調 支付信託批准的發票；(二)計算信託批准的收入和定期分配所需的每股金額 (3)計算總回報資料；(4)協調信託的年度審計；(5)提供 按要求持續提供正常和慣例的投資組合和信託統計數據；(6)編制財務報表 信託基金。該委員會的職責 管理人還包括爲信託提供各種估值和計算會計服務，包括：(I)維護某些 信託的財務賬簿和記錄，包括創建和贖回賬簿和記錄，以及信託會計記錄；(二)計算 信託的資產淨值；(三)根據保薦人的指示和批准從定價服務中獲得報價，或者該報價是 不可用，然後從保薦人那裏獲得這樣的價格，在任何一種情況下，計算信託資產的市場價值 根據信託的估值政策或指引；及。(Iv)傳送或提供每日投資組合的副本。

信託基金將向 管理人及管理人的任何附屬公司(「受賠者」)，且受償人將不會對其 依賴於(I)任何法律、法令、法規或對其的解釋，即使這些法律、法令、法規或解釋此後可能已被更改、更改、 (二)信託募集材料或文件(不包括管理人提供的信息)，(三) 信託或管理人的法律顧問的任何指示或任何書面意見，或因交易或其他原因而產生的任何指示或書面意見 在《基金管理和會計協議》生效前發生的信託活動；但條件是， 信託不應賠償任何因被賠付人自身的惡意、重大疏忽而造成的損失 或在履行《基金管理與會計協議》時故意失當行爲。本基金管理署及 會計協議應自美國證券交易委員會監管部門批准允許將信託股份提供給 銷售，除非根據其條款終止，否則應持續到晚上11：59，即該日期的三週年紀念日 (「初始期限」)，屆時本協議將終止，除非按照本協議的條款續簽。這個 《基金管理和會計協議》應自動續簽，每次續簽一(1)年 術語“)，除非信託或管理人向另一方發出書面通知，表明其不打算續期，並且該通知 在初始期限或當時的續訂期限屆滿前不少於九十(90)天由另一方收到 期限(「不續期通知」)。如果一方當事人提出不續簽通知，基金管理和會計 協議將於初始期限或續期期限的最後一天晚上11：59終止。轉讓代理和服務協議

根據轉讓局 根據《信託和服務協議》，轉讓代理一般負責信託的日常管理。責任 轉讓代理的責任包括：(1)履行和便利購貨和贖回籃子的工作；(2)準備 並通過DTC的賬簿記賬系統傳輸關於股票或與股票有關的股息和分配的付款， 如有，由信託宣佈；(三)保存股東姓名、地址和已發行股份數量的記錄 (四)登記信託股份的發行情況，並保存總數記錄 基於信託提供給它的數據，信託的已發行和授權的股份。

轉會機構和服務 協議的初始期限爲一年，並將自動續訂連續一年的期限，除非由以下任一方終止 一方根據協議的條款。

比特幣託管協議

根據比特幣託管 根據協議，比特幣託管人負責向信託提供獨立的冷錢包數字資產託管。信託基金的 比特幣託管人的資產放在單獨的錢包中，因此不會與公司或其他客戶資產混合在一起。 比特幣託管人還將客戶(如信託)的每個帳戶(在某些情況下包括多個錢包)分開 可以與比特幣託管人持有，每個這樣的帳戶的餘額代表該帳戶的鏈上餘額，這可以 由客戶或第三方核數師根據需要進行獨立驗證。這種方法適用於比特幣支持的每一項資產 保管人。

私鑰材料有 生成並隨後以不以解密格式存儲私鑰的形式存儲。存儲私鑰材料 在比特幣託管人在美國和歐洲的安全存儲設施中。出於安全原因，這些準確的位置 從未被披露過。

支持關鍵操作的人員 比特幣的數量非常有限，比特幣託管人要求在入職前進行背景調查，如果需要，之後每年進行一次背景調查。不是 與比特幣託管人相關的個人可以訪問完整的私鑰。私鑰解密和後續交易 出於安全目的，比特幣託管人沒有透露參與這些活動的個人角色和人數的細節 流程。

母公司Coinbase Global維護着一份高達32000美元的萬商業犯罪保險單，旨在彌補客戶的損失 由Coinbase Global及其所有子公司持有的資產，包括比特幣託管人和Prime Execution代理(統稱爲 Coinbase保險人)，包括員工串通或欺詐、包括被盜在內的物質損失、關鍵材料損壞、安全漏洞 或者黑客攻擊和欺詐性轉賬。

比特幣託管人堅持認爲 對託管業務執行定期內部審計的內部審計小組。SoC證明也在比特幣上執行 託管人服務。生成的SOC 1類型2和SOC 2類型2報告涵蓋私鑰管理控制。SOC 1類型2報告 解決服務組織中可能與用戶實體的財務內部控制相關的控制 報道。SOC 2類型2報告涉及服務組織中與安全性、可用性、處理完整性、 保密性或隱私，以支持用戶對其內部控制系統的評估。

比特幣託管人將 不對超過信託託管帳戶中支持的數字資產價值的任何金額承擔責任(S) 在引起責任的事件發生時，每個冷藏庫的最高責任限額爲10000美元萬 地址。

比特幣託管協議， 作爲主要執行協議的一部分，自2023年7月29日主要執行協議簽署之日起生效 並將保持有效，直到信託、比特幣託管人或Prime Execution代理終止。比特幣保管人 可在向信託機構提供適用的通知後，出於任何原因終止比特幣託管協議，或立即終止比特幣託管協議 (根據比特幣託管協議的定義)，其中包括，如果信託：嚴重違反主要執行協議 而且這種違規行爲仍然沒有得到修復，經歷了破產事件，或者無法償還貿易信貸。比特幣託管人可以終止 任何原因的比特幣託管協議，在向信託機構提供180天通知後，或立即出於「原因」。這個 比特幣託管協議是Prime Execution協議的一部分，受Prime Execution中的終止條款約束 協議。

無論是贊助商還是 信託已向比特幣託管人發出任何與附帶權利和/或IR資產有關的指示。

主要執行協議

根據最高級別的執行 根據協議，信託的比特幣持有量和現金持有量可能會與Prime Execution Agent臨時持有， 比特幣託管人的附屬機構，在交易餘額中，用於某些有限的目的，包括與創作和 贖回籃子和出售比特幣以支付非贊助商承擔的信託費用。保薦人可憑其全權酌情決定， 隨時添加或終止主要執行代理。保薦人可自行決定更換主要執行代理人 信託，但它將沒有任何義務這樣做或從其他此類主要執行中尋求信託的任何特定條款 探員們。

在信託的交易中 此外，「主要執行協議」規定，信託對任何特定比特幣(及現金)並無可識別的索取權。 相反，信託的交易餘額代表了在Prime Execution中按比例分享比特幣(和現金)的權利 代理代表對Prime Execution代理持有類似權利的客戶持有。通過這種方式，信託的交易 餘額代表對代表主要執行代理持有的比特幣(和現金)的綜合索取權 顧客。Prime Execution代理通過綜合冷錢包的組合持有與客戶權利相關聯的比特幣， 包羅萬象的「熱錢包」(指的是其私鑰在網上生成並存儲在聯網計算機中的錢包 或設備)或在交易場所(包括第三方場所和 Prime Execution Agent自己的執行地點)，Prime Execution Agent在那裏執行訂單，代表 它的客戶。

根據最高級別的執行 根據協議，信託可以通過向Prime Execution代理下單來從事比特幣的銷售。Prime Execution代理將發送 保薦人透過主要執行代理執行平台(「交易平台」)向關連的 將執行訂單的交易地點。贊助商下的每一筆訂單都將在每個連接的 它被髮送到的交易地點。主執行協議規定主執行代理受到某些衝突的影響 感興趣的，包括：(I)信託的命令可以被髮送到主要執行代理自己的執行地點，在那裏 信託的訂單可以針對Prime Execution代理的其他客戶或以Coinbase爲委託人執行，(Ii) 交易對手買方或賣方在信託訂單方面的受益身份可能是未知的，因此 可能無意中是Prime Execution Agent的另一個客戶端，(Iii)Prime Execution Agent沒有進行前置運行，但是 知道信託的訂單或即將發出的訂單，並可能爲自己的庫存(或附屬公司的帳戶)執行交易 在擁有該知識的情況下，以及(Iv)主執行代理可以在某些命令方面以主要身份行事。 由於這些和其他衝突，當作爲委託人時，主執行代理可能有偏袒其自身利益的動機 以及其附屬公司的利益高於信託的利益。

主力行刑代理 在某些情況下，允許暫停或終止主要執行協議。Prime Execution代理本身 或作爲比特幣託管人和貿易信貸貸款人的代理，不得終止主要執行協議(包括比特幣 託管協議)或暫停、限制、終止或修改Prime Execution代理服務(該術語在協議中定義) 在不到180天通知的情況下，除非發生(I)法律變更或(Ii)「原因」事件(該術語的定義 在協議中)。主要執行協議將「主要執行代理服務」定義爲(I)託管信託 信託比特幣帳戶中的比特幣、存款和取款的處理以及其他託管交易，(Ii)訪問Prime 執行代理的交易平台以及信託提交的所有比特幣銷售訂單的執行和結算， 以及(Iii)貿易信貸貸款人根據《貿易融資協議》向信託提供信貸。

《主要執行協議》， 包括比特幣託管協議，自2023年7月29日簽署之日起生效，並將一直有效，直到終止 由信託或Prime Execution代理執行。信託可終止主要執行協議，包括比特幣託管 在向主要執行代理發出30天的通知後，爲其本身或作爲代理，以任何理由全部或部分達成的協議 比特幣託管人或貿易信貸貸款人，或Coinbase終止事件。《主要執行協議》定義了一種「硬幣基礎」 終止事件“是指(I)任何Coinbase實體的破產事件的發生和繼續，(Ii) 任何Coinbase實體沒有按照信託的指示出售、提取或轉移信託的比特幣 在《主要執行協議》規定的期限內，且此類故障未在隨後兩(2)個工作日內修復 向相關Coinbase實體提供書面通知的信託(「CB Return Cure」)；然而，如果(A)在 在CB Return Cure到期之前，Prime Execution代理將現金轉移到信託基金，金額相當於 比特幣基於最初請求出售、轉讓或提取時的基準估值(定義爲BRRNY) 由信託(「比特幣現金值」)作出，或如果主要執行代理向指定帳戶提供現金抵押品 由信託持有完善的第一優先權擔保權益，且金額等於比特幣現金價值，直至 相關比特幣被出售、提取或轉讓，或者信託選擇接受該金額的現金以代替Prime Execution 代理人出售、提取或轉讓相關比特幣的義務，在每一筆現金中，這種失敗將被視爲已被治癒； 此外，信託有權選擇是接收比特幣現金價值代替相關比特幣還是接收比特幣現金價值 BTC現金價值作爲現金抵押品，或(B)如果該故障是由於技術或安全問題，在商業上合理的情況下 Prime Execution代理的意見，退回相關比特幣將給信託或Prime Execution帶來重大風險 代理或可能導致相關比特幣丟失或以其他方式無法成功退還，Prime Execution代理立即通知 受託機構在接到客戶的通知後，(1)受託機構可以要求主要執行機構繼續出售、退出 或轉移比特幣，但Prime Execution代理對任何此類出售、提取或轉移不承擔任何責任(除非 Prime Execution代理或任何Coinbase實體的行爲與該技術或安全問題無關)和任何 如果信託沒有收到撤回或轉移的資金，未能提取或轉移不應導致Coinbase終止事件 比特幣或由於此類技術或安全問題而進行的任何此類銷售的收益，或(2)如果信託沒有選擇將Prime 執行代理仍在進行出售、提取或轉讓時，不得發生Coinbase終止事件 或技術事件正在發生且仍在繼續，(Iii)任何Coinbase實體未能提取現金或將現金轉移至 在《主要執行協議》規定的期限內遵守信託指示，而此類違約是 未在信託後一(1)個工作日內治癒，並向相關Coinbase實體發出書面通知，(Iv)Coinbase實體 故意或故意嚴重違反《主要執行協議》的任何條款(比特幣條款除外 託管協議)，並且此類違約在信託發出違約通知後的10個歷日內仍未得到糾正 或(V)Coinbase實體故意或故意實質性違反比特幣託管的任何規定 協議，而此類違約在信託向 最好的行刑代理。

《貿易融資協定》

《貿易融資協定》 是在信託(作爲「借款人」)、Coinbase Credit(「貸款人」)、Coinbase，Inc.(「代理人」)之間簽訂的 或Coinbase)，以及Coinbase作爲代理人對信託持有的比特幣餘額進行託管 根據比特幣託管協議開立的帳戶，以管理從Coinbase Credit向信託提供的信用擴展，以便在以下方面使用 在Coinbase Inc.的S交易平台上交易比特幣。

根據《 貿易融資協議，貸款人同意向信託提供特定數量的現金和/或比特幣(貿易信貸) 數量。「授權額」是指貸款人同意的貿易信貸的美元名義總額 在任何定義的時間間隔內擴展到信託。定義的間隔是指從6：00開始的二十四(24)小時 上午ET(或貸款人可能不時通知的其他時間)在貸款人延長商業信貸的任何一天 爲了信任。

信託公司和貸款人同意 信託可將交易信用僅用於在交易平台上執行交易的目的。貸款人在 沒有義務繼續提供貿易信貸，並可自行決定在貿易信貸期間實施禁售期 任何或所有法定貨幣和/或數字資產(包括美元和比特幣)可能不可用，但是，如果 如果可行，貸款人將提前通知信託公司此類禁售期。

信託機構名稱爲跟蹤貸款人提供的貿易信貸的分類帳分錄(「貿易融資借方帳戶」)。 貿易融資借方帳戶應反映貸款人在每個規定的時間間隔內發放的累計貿易信貸， 以貿易信貸和以特定數字資產(如比特幣)計價的貿易信貸的名義總價值計算。 貿易融資借方帳戶應是貸款人向客戶提供的貿易貸方金額的決定性的、無明顯錯誤的 相信我。「規定的時間間隔」指從上午6：00開始的二十四(24)小時。ET(或其他可能的時間 在貸款人向信託公司提供商業信貸的任何一天)。爲免生疑問， 如果貸款人在上午6：00之前向信託基金提供貿易信貸。ET在任何一天，該名義貿易信貸金額 應計入緊接前一天的核定金額合計。貸款人或代理人可以修改定義的間隔

在貿易融資之下 協議，貸款人和信託同意任何數字資產(包括比特幣)和任何財產(無論是投資財產， 金融資產、證券、一般無形資產或票據(每一項均按《統一商業慣例》的定義)或現金)以及上述各項的所有收益，貸記貸方 信託的交易餘額和信託比特幣帳戶應被視爲意義上的「金融資產」 《紐約UCC》第8-102(A)(9)條。授予出借人和代理人持續優先擔保物權、留置權和權利的信託 抵銷信託的所有權利、所有權和權益，無論是現在擁有的或現有的，或以後獲得的或產生的， 在信託的交易餘額和信託比特幣帳戶中，連同其收益，以確保(I)償還 對貸款人的交易信用，(Ii)支付信託欠貸款人或代理人的所有費用和其他款項，以及(Iii)所有其他 信託在本協議項下不時產生的對貸款人和代理人的義務。此外，信託應簽署此類文件 並採取貸款人或代理人合理要求的其他行動，以完善和維護貸款人的優先權 以及代理人對信託的交易餘額和信託比特幣帳戶的擔保權益。爲了完善的目的 貸款人在交易餘額中的擔保權益，代理人爲自己持有信託的交易餘額，並作爲 貸方，併爲自身利益、爲貸方利益和代表貸方對信託的交易餘額進行控制。座席 同意遵循貸款人作爲擔保方關於交易餘額的權利命令，而無需信託的進一步同意。

信託基金同意完全 向貸款人償還在定義的間隔內由結算截止日期在該定義的間隔內延長的交易信用。《和解協議》 截止時間“是指下午6：00。東部時間，緊跟在定義的間隔開始之後的日曆日。信託基金 允許在規定的時間間隔內的任何時間償還交易積分。信託未能全額償還貿易信貸 在和解截止日期之前，可能導致違約事件(該術語在協議中定義)。信託公司必須以下列方式償還貸款人 信託的償還義務應爲 只有當貸款人收到現金交易信貸或比特幣交易信貸的良好資金時，才會滿意。所有現金償還必須是 在和解截止日期前向資金狀況良好的貸款人支付，無論聯儲局電匯系統是否開放營業。

在發生 違約事件：(A)任何未到期的貿易信貸延期應立即到期並支付；(B)除下列各項權利外 Coinbase Prime Broker協議、貸款人或代理人可以行使有擔保債權人在 信託的資產，並可根據信託與貸款人、代理人或Coinbase託管之間的協議行使所有其他權利，包括 貸款人、代理人或Coinbase託管人在Coinbase Prime Broker協議下的權利。貸款人和代理人同意 他們將在行使其有擔保債權人權利之前，就交易餘額行使其有擔保債權人權利 與信託比特幣帳戶有關；(C)信託授權代理人作爲交易餘額的證券中介， 遵守作爲擔保方的貸款人關於處置資產的所有指示和權利命令 未經信託或任何其他方進一步同意或指示，信託的交易餘額。信託基金 還授權Coinbase託管，作爲信託比特幣的證券中介，遵守所有指令和權利 作爲擔保方的貸款人或代理人就信託比特幣帳戶中的資產處置發出的命令。Coinbase託管 同意遵守此類指示和權利令；(D)在沒有事先通知信託的情況下，貸款人有權指示 代理人(以及代理人同意遵守該指示)：(I)將信託的客戶資產從信託的交易中轉移 向貸款人支付餘額，以償還未支付的貿易信貸，和/或(Ii)清算或取消未完成的訂單(包括已 已提交或正在履行)；及(E)無需事先通知信託，貸款人可暫停或終止 信託獲得交易信用延期的能力，無論信託是否已治癒違約事件。

如果上述操作不是 足以履行信託對貸款人和代理人的所有義務，貸款人或代理人有權清算任何和所有 信託的資產和在貸款人或代理人持有的頭寸，包括交易餘額和信託比特幣帳戶，以覆蓋 因信託未能償還貿易信貸而蒙受的任何損失。在清算這類資產方面，信託授權 出借人或代理人，代表出借人，由出借人自行決定在商業上清算信託的任何比特幣 以市場價合理銷售。 代理人有義務在提供最佳價格的時候清算信託的比特幣。

貿易融資中的當事人 協議可在給予另一方書面通知後立即終止。在終止通知後，所有未清償的 貿易信用證的延期應到期並立即支付。信託與未償還貿易信貸有關的所有義務 以及本協議項下應支付的其他金額以及貸款人和代理人與此相關的權利應在貿易融資終止後繼續有效 協議，包括貸款人和代理人在信託交易餘額和信託比特幣帳戶和貸款人中的擔保權益， 代理人和Coinbase託管人根據主要執行協議的抵銷權。

按員工分類的採購 福利計劃

儘管不能保證 對信託的投資將在進行此類投資時達到僱員福利計劃的投資目標 具有這樣的計劃可能會感興趣的某些功能。例如，因爲它們不是納稅實體，所以員工福利計劃 不須就信託的利潤(如有)繳交年稅。

一般信息

以下部分設置 第四，根據1974年《僱員退休收入保障法》(「ERISA」)和《守則》的某些後果，該法典是受託人 「僱員福利計劃」的定義，並受ERISA或「計劃」的受託責任條款約束。 如守則第4975節所界定，並受守則第4975節規限，擁有投資酌情權的人士在決定投資 計劃在信託中的資產(這種「員工福利計劃」和「計劃」在本文中被稱爲「計劃」， 該等具有投資酌情權的受託人在此稱爲「計劃受託人」)。以下摘要如下 不打算完整，但僅針對ERISA和《準則》中可能在《計劃》中提出的某些問題 受託人自己的律師。

一般說來，「僱員」一詞 ERISA中定義的「福利計劃」和守則第4975節中定義的「計劃」一起指的是任何計劃 或爲個人或僱主僱員提供退休福利或福利的各種類型的帳戶 以及他們的受益人。這類計劃和帳戶包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃。 僱員退休金計劃“基奧個人(包括合夥人)的自僱計劃，個人退休帳戶說明 在《守則》第408節和醫療福利計劃中。

每個計劃受託人必須給予 適當考慮與信託投資有關的事實和情況，包括這種作用 對該信託基金的投資將在該計劃的整體投資組合中發揮作用。每個受託計劃，在決定投資之前 在信託中，必須信納對信託的該等投資是該計劃的審慎投資，該計劃的投資， 包括對信託基金的投資，都是多元化的，以將巨額虧損的風險降至最低，而對信託基金的投資 遵守本計劃和相關信託的文件。

每個計劃的受託考慮 收購股份之前，必須諮詢自己的法律和稅務顧問。對信託基金的投資是投機性的，涉及 高度的風險。

「計劃資產」

ERISA和一項發佈的規定 就ERISA和《守則》第4975節而言，該等實體的相關資產是計劃的資產(

即

， 「計劃資產」)。這些規則規定，實體的資產將不是購買權益的計劃的計劃資產 其中，如果某些例外情況適用，包括：(1)如果購買的股權是「公開發售的」，則適用例外情況 安全「(」公開提供的安全例外“)和(2)是適用於以下情況的例外： 「福利計劃投資者」不是「重大」或某些其他例外情況適用(「微不足道的參與」 例外“)。

公開發行的證券 如果股權是(1)「可自由轉讓」的證券，(2)屬於下列類別的證券，則例外情況適用 「廣泛持有」和(3)屬於(A)根據第(12)(B)款登記的證券類別的證券，或 12(G)根據《交易法》，或(B)根據有效的註冊聲明作爲公開發行的一部分出售給該計劃 根據1933年法案，並且這種證券所屬的類別在120天內(或更晚的時間)根據交易法註冊 美國證券交易委員會可能允許的時間)發行人發行此類證券的會計年度結束後。這個 計劃資產規則規定，確定一種證券是否可以「自由轉讓」，應基於所有 有關事實和情況。根據計劃資產規則，只有當某類證券屬於某類證券時，該類證券才被「廣泛持有」

信託基金的股份應 被認爲是公開發行的證券。首先，根據有效登記，這些股票作爲公開發行的一部分出售。 根據1933年法案的聲明，股票根據交易法及時登記。第二，股份可以自由轉讓。 因爲信託的股票可以像任何其他在交易所上市的證券一樣在交易所自由交易。最後，股份被擁有 至少100名獨立於信託基金的股東。因此，信託的基礎資產不應被視爲構成 購買股票的任何計劃的資產。

不符合條件的購買者

一般來說，股票可能不會 如果保薦人、管理人、受託人、轉讓代理、比特幣託管人、 營銷代理、交易所或其各自的任何關聯公司或其各自的任何員工：(A)有投資 對此類計劃資產的投資酌情決定權；(B)有權或有責任給予或定期給予投資 關於該等計劃資產的收費建議，並根據一項協議或諒解，該等建議將作爲主要 關於這類計劃資產的投資決定的基礎，這種諮詢將基於特定的投資需求 (C)是維持該計劃的僱主或爲該計劃供款的僱主。第(A)或(B)款所述的一方 前一句話是根據ERISA和與本計劃有關的守則規定的受託人，任何此類購買都可能導致 在ERISA和《守則》之下的「交易」。

除另有規定外， 上述關於ERISA和《信託投資守則》規定的後果的陳述是基於以下規定的 目前有效的《守則》和《環境影響評價法》及其下現有的行政和司法解釋。沒有人能保證 將不會發生不會使上述陳述不正確的行政、司法或立法變更，或 不完整。

允許投資於 該信託不應被解釋爲贊助商或其任何關聯公司、代理人或員工代表這項投資 符合與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求，或這項投資是適當的 對於任何這樣的特定計劃。 考慮到特定計劃、現行稅法和ERISA的情況，對信託進行投資是否適當。

爲您提供信息 應該知道

本招股說明書包含以下信息 投資者在作出有關股票的投資決定時應加以考慮。投資者應該只依賴於所包含的信息 如果任何人向投資者提供了不同或不一致的信息，投資者不應依賴 它。本招股說明書不是在任何司法管轄區出售股份的要約，在任何司法管轄區，股份的要約或出售是不允許的。

所包含的信息 本招股說明書是從保薦人和保薦人認爲可靠的其他來源獲得的。

投資者不應理睬 我們在之前的文件中所說的與本招股說明書或任何適用的招股說明書附錄中所包含的內容不一致的任何內容。 在上下文需要的情況下，當保薦人提到本《招股說明書》時，指的是本招股說明書和(如果適用) 相關招股說明書副刊。

投資者不應假設 本招股說明書或任何適用的招股說明書補充文件內的資料在除正面日期外的任何日期是最新的 本招股說明書的首頁或任何適用的招股說明書附錄的首頁日期。

本招股說明書中的交叉引用 這些材料中的標題指出了投資者可以在哪裏找到進一步的相關討論。目錄有助於查找 這些字幕。

促銷活動摘要 和銷售資料

信託基金預計將使用 以下是它準備的銷售材料：

●

信託基金的網站www.BITBetf.com；以及

●

信託基金網站上的信託情況說明書。

上述材料 並非本招股章程或本招股章程所屬註冊聲明的一部分。

知識產權

贊助商擁有商標 信託基金的註冊。贊助商依賴這些商標，通過這些商標營銷其服務，並努力建立和維護 在市場以及現有和潛在投資者中的品牌認知度。只要贊助商繼續使用這些商標 確定其服務，不受任何第三方的質疑，並根據適用條件妥善維護和續訂商標註冊 法律、規則和法規，它將繼續根據現有的法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

贊助商還擁有商標 贊助商的註冊。贊助商依靠這些商標來營銷其服務，並努力建立和 在市場以及現有和潛在投資者中保持品牌認知度。只要贊助商繼續使用這些商標 在不受任何第三方質疑的情況下識別其服務，並妥善維護和續訂 適用的法律、規則和條例；根據現行法律、規則，將繼續對這些商標進行無限期保護 和規定。

你可以在哪裏找到 更多信息；通過引用併入某些信息

該信託基金已經提交了註冊 關於根據1933年法案與美國證券交易委員會的S-1表格的聲明。本招股說明書並不包含註冊中所列的所有信息 聲明(包括登記聲明中的證物)，根據規則和條例被遺漏的部分 美國證券交易委員會的一部分。有關信託或股份的更多信息，請參閱在線提供的註冊聲明 請訪問www.sec.gov。

關於信託基金的信息 這些股份也可以從信託基金的網站www.BITBetf.com上獲得。信託基金的網站地址僅爲 爲方便起見在此提供，網站上包含或連接的信息不是本招股說明書或註冊的一部分 聲明，本招股說明書是其中的一部分。贊助商將在信託的網站上免費提供信託的 Form 10-k、Form 10-Q季度報告和Form 8-k當前報告(包括對其的任何修改)、委託書和其他 向美國證券交易委員會提交或提供信息，在此類文件如此存檔或提供後，在合理的切實可行範圍內儘快提交。

信託基金須受 根據1934年法案的信息要求，並將根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。這些 備案文件將包含本招股說明書中沒有出現的某些重要信息。報告和其他信息可用 網址：www.sec.gov。

「美國證券交易委員會」允許「併入」 通過引用將信息寫入本招股說明書，這意味着您可能會通過將您轉介到其他 已向或將向美國證券交易委員會備案的文件。以下由信託提交的文件以此作爲參考併入：

年報：

表格10-K

截至12月的財政年度 2023年3月31日；

截至財政季度的Form 10-Q季度報告

2024年3月31日

和

2024年6月30日

當前報告內容爲

表格8-K

(就本報告而言， 或其部分，被視爲爲《交易法》的目的而提交)，日期爲2024年8月30日；以及

登記所載股份的說明 關於以下內容的聲明

表格8-A

於2023年12月29日向美國證券交易委員會提交，更新者

附件4.1

年度報告

表格10-K

這一年的 截至2023年12月31日，於2024年3月27日提交。

除非另有規定，否則 其中，信託根據第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告(但不包括提交的報告) 在對登記聲明的這一後生效修正案之日之後並在本條例生效之前 登記說明書生效後、本招股說明書發佈之日之後、終止或完成之前 應被視爲以引用方式併入本招股說明書，並自提交日期起成爲 文件，並應在適用的情況下自動更新或取代本文件中包含的或通過引用合併到本文件中的任何信息 招股書。通過引用併入本招股說明書的未來文件中的陳述或部分陳述可以更新和替換陳述 在本招股說明書或上述文件中的部分內容。

贊助商將爲您提供 根據您的書面或口頭請求，免費提供通過引用併入的任何或所有信息的副本 本招股說明書，但不隨招股說明書一起交付。 加利福尼亞州舊金山，郵編：94104；電話：1-866-880-7228，或發送電子郵件至Investors@bitwise eInvestments.com。

您還可以獲取信息 有關信託基金的信息，請訪問其網站www.BITBetf.com。信託網站包含的信息不是本招股說明書的一部分。

隱私政策

信託基金和贊助商 可能收集或有權獲得有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開的個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及信息 從經紀公司收到有關投資者持股和股票交易的信息。

除非法律要求或他們的隱私政策中描述，否則不要披露非公開的個人信息。總體而言，信託基金 保薦人將他們收集的關於投資者的非公開個人信息的訪問權限限制爲其及其附屬公司的 需要獲取此類信息以向投資者提供產品和服務的員工和服務提供商。

信託基金和贊助商 維護符合聯邦法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息。這些保障措施是合理的 旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性，(2)防止任何預期的 對投資者記錄和信息的安全或完整性的威脅或危害，以及(3)防止未經授權的訪問 向或使用投資者的記錄或信息，可能對任何投資者造成重大傷害或不便。

與信託和保薦人分享有關投資者的非公開個人信息的人必須同意遵循適當的 安全性和機密性，包括從物理、電子和程序上保護此類非公開的個人信息。

贊助商的複印件 適用於信託基金的現行隱私政策每年向投資者提供，也可在BITBetf.com上獲得。

按位 比特幣ETF

股票

招股說明書

第二部分

招股說明書不需要的資料

第十三條發行發行的其他費用。

信託基金不承擔所發生的任何費用 與被登記證券的發行和分配有關的。這些費用將由比特式投資支付 Advisers，LLC萬億.E信託的發起人。除證券交易委員會註冊費和交易所上市費外， 所有這類費用估計如下：

美國證券交易委員會註冊費(實際)

上市費(實際)

核數師的費用和開支

律師費及開支

印刷費

雜項費用

總

項目14.對董事和高級職員的賠償

信託協議規定，保薦人 及其股東、成員、董事、高級職員、僱員、關聯公司和子公司(每一個都是「保證人」) 將由信託賠償，並對信託協議項下發生的任何損失、責任或費用不作任何損害 保薦人因表演或與表演相關而造成的疏忽、惡意或故意的不當行爲 其在本協議項下的義務或根據信託協議的規定採取的任何行動。應支付給贊助商的任何款項 根據信託協議第4.06條規定的受賠方可以預先支付，或將通過信託的留置權來擔保。贊助商 不會有任何義務出席、起訴或爲其認爲可能涉及其任何費用的任何法律行動辯護 或責任；但保薦人可酌情采取其認爲必要或適宜的任何行動 關於信託協議、本協議各方的權利和義務以及股東的利益，在這種情況下， 任何此類訴訟的法律費用和費用將是信託的費用和費用，保薦人將有權獲得補償 因此由信託基金代爲。信託終止後，信託對保薦人的賠償義務繼續存續 協議。

第十五項近期銷售的未登記證券。

沒有。

項目16.證物和財務報表附表

展品。

這份登記聲明的證物 在本註冊說明書的附件索引中列出，該說明書通過引用結合於此。

財務報表明細表。不適用。

第17項承諾

下面簽名的註冊人 特此承諾：

在提出要約或出售的任何期間內，提交一份生效後的本修正案 註冊聲明：

包括本條例第10(A)(3)條所規定的招股章程 1933年《證券法》；

在招股章程中反映所引起的任何事實或事件 在登記聲明的生效日期(或最近一次生效後的修訂)之後，個別或在 這一總和代表了登記說明中所載信息的根本變化。儘管如上所述， 所發行證券數量的任何增加或減少(如果所發行證券的總價值不超過 已註冊)，而與估計最高招股範圍的低端或高端的任何偏離，可能會以招股說明書的形式反映出來 根據規則424(B)向委員會提交的，如果數量和價格的總變化不超過20% 聲明；以及

如果註冊人受規則430C的約束，則根據規則424(B)提交的每份招股說明書作爲 與發行有關的註冊聲明，但依據規則第4300億條作出的註冊聲明或提交的招股章程除外 依據規則430A，自登記聲明首次使用之日起，應被視爲註冊聲明的一部分幷包括在註冊聲明中 有效性。但是，登記說明書或招股說明書中的任何陳述不得作爲該登記說明書的一部分 或在註冊說明書或招股章程中加入或被視爲引用加入註冊說明書或招股章程的文件內作出，而該註冊說明書或招股章程是 對於首次使用之前簽訂了銷售合同的購買者，登記聲明將取代或修改任何聲明 是在屬註冊陳述書一部分的註冊陳述書或招股章程內作出的，或在緊接在任何該等文件內作出的 在該首次使用日期之前。

證券初始分配中的買方：

以下簽名的註冊人承諾 在以下籤署的登記人根據本登記聲明進行的證券一次發行中，無論承銷情況如何 如果證券是通過以下任何一種方式向購買者提供或出售的，則用於向購買者出售證券的方法 在通信中，以下籤署的登記人將成爲買方的賣方，並將被視爲向買方提供或出售此類證券 此類購買者：

以下籤署人的任何初步招股說明書或招股說明書 與根據第424條規定必須提交的要約有關的登記人；

與此次發行相關的任何免費撰寫的招股說明書 由下述登記人或代表下述登記人或由下述登記人使用或提及；

任何其他免費撰寫的招股說明書中有關 包含由下文簽字人或其代表提供的關於下文簽署登記人或其證券的重要信息的要約 註冊人；以及

作爲要約中要約的任何其他通信 由以下籤署的登記人向買方提出。

以下籤署的登記人特此承諾，爲了確定根據 1933年證券法，每次根據證券第13(A)條或第15(D)條提交註冊人的年度報告 1934年《交易所法案》(以及在適用的情況下，根據《條例》第15(D)條提交僱員福利計劃年度報告) 1934年《證券交易法》)，在註冊說明書中以引用方式併入，應被視爲新註冊 與其中提供的證券有關的聲明，該證券當時的發售應視爲初始 真誠地獻上它。

對根據1933年《證券法》產生的責任的賠償可被允許 註冊人的董事、高級職員和控制人根據前述規定或其他規定，註冊人已 根據證券交易委員會的意見，這項賠償違反了 行爲，因此，是不可執行的。如果就該等債務提出的賠償要求(支付方式除外 登記人董事、登記人的高級職員或控制人爲成功抗辯 任何訴訟、訴訟或法律程序)是由該董事、高級職員或控制人就正在登記的證券提出的， 除非登記人的律師認爲該事項已通過控制先例得到解決，否則登記人將提交適當的 對這類問題的最終裁決。

簽名

根據要求 根據1933年《證券法》的規定，註冊人已正式安排本註冊聲明由以下籤署人代表其簽署， 於2024年11月8日在加利福尼亞州舊金山市正式授權。

Bitwise Investment Advisers，LLC

比特幣ETF的贊助商

作者：

/S/亨特·霍斯利

姓名：。

亨特·霍斯利

標題：

總裁與司庫

根據要求 根據1933年《證券法》，本註冊聲明已由下列人員以*身份和日期簽署 已註明。

簽名

標題

日期

/S/亨特·霍斯利

總裁與司庫

2024年11月8日

亨特·霍斯利

(首席行政官、首席財務官和首席會計官)

/s/保羅（「泰迪」）富薩羅

首席運營官兼秘書

2024年11月8日

保羅（「泰迪」）富薩羅

註冊人是信託，人員正在簽署 他們作爲Bitwise Investment Advisers，LLC（註冊人的發起人）的官員的身份。

展品索引

證物編號：

展品說明

首次修訂和重述的信託聲明和信託協議

信託證書

信託證書修改證明

信託證書修改證明

Chapman & Cutler LLP關於合法性的意見

Chapman & Cutler LLP關於稅務事宜的意見

贊助商協議

授權參與者協議格式

營銷協議

主要執行協議（其中包含比特幣託管協議作爲附件）

現金託管協議

基金管理和會計協議

轉讓代理和服務協議

貿易融資協議獨立註冊會計師事務所的同意Chapman and Cutler LLP（包含在展品中

和

備案費表

併入 請參閱2023年12月4日提交的信託登記聲明。

併入 請參閱2023年12月29日提交的信託登記聲明。

併入 請參閱2024年1月8日提交的信託登記聲明。

併入 請參閱2024年1月10日提交的信託登記聲明。

提交 在此。

II-5

<img src="https://www.sec.gov/akam/13/pixel_7edab07a?a=dD0zNjk0MDAyODhlMDk0YzQxOTY4MjJiZDNkODNlNWQwODY3ODRmZWFjJmpzPW9mZg==" style="visibility: hidden; position: absolute; left: -999px; top: -999px;" />

Investors should disregard anything we said in an earlier document that is inconsistent with what is included in this Prospectus or any applicable prospectus supplement. Where the context requires, when the Sponsor refers to this 「Prospectus,」 it is referring to this Prospectus and (if applicable) the relevant prospectus supplement.

Investors should not assume that the information in this prospectus or any applicable prospectus supplement is current as of any date other than the date on the front page of this Prospectus or the date on the front page of any applicable prospectus supplement.

Cross references in this Prospectus to captions in these materials indicate where an investor can find further related discussions. The table of contents assists in locating these captions.

Summary of Promotional and Sales Material

The Trust expects to use the following sales material it has prepared:

The materials described above are not a part of this Prospectus or the registration statement of which this Prospectus is a part.

Intellectual Property

The Sponsor owns trademark registrations for the Trust. The Sponsor relies upon these trademarks through which it markets its services and strives to build and maintain brand recognition in the market and among current and potential investors. So long as the Sponsor continues to use these trademarks to identify its services, without challenge from any third party, and properly maintains and renews the trademark registrations under applicable laws, rules and regulations, it will continue to have indefinite protection for these trademarks under current laws, rules and regulations.

The Sponsor also owns trademark registrations for the Sponsor. The Sponsor relies upon these trademarks through which it markets its services and strives to build and maintain brand recognition in the market and among current and potential investors. So long as the Sponsor continues to use these trademarks to identify its services, without challenge from any third party, and properly maintains and renews the trademark registrations under applicable laws, rules and regulations; it will continue to have indefinite protection for these trademarks under current laws, rules and regulations.

Where You Can Find More Information; INCORPORATION OF CERTAIN INFORMATION BY REFERENCE

The Trust has filed a registration statement on Form S-1 with the SEC under the 1933 Act. This Prospectus does not contain all of the information set forth in the registration statement (including the exhibits to the registration statement), parts of which have been omitted in accordance with the rules and regulations of the SEC. For further information about the Trust or the Shares, please refer to the registration statement, which is available online at www.sec.gov.

Information about the Trust and the Shares can also be obtained from the Trust’s website, which is www.BITBetf.com. The Trust’s website address is only provided here as a convenience and the information contained on or connected to the website is not part of this Prospectus or the registration statement of which this Prospectus is part. The Sponsor will make available, free of charge, on the Trust’s website the Trust’s Form 10-K, quarterly reports on Form 10-Q and current reports on Form 8-K (including any amendments thereto), proxy statements and other information filed with, or furnished to, the SEC, as soon as reasonably practicable after such documents are so filed or furnished.

The Trust is subject to the informational requirements of the 1934 Act and will file certain reports and other information with the SEC under the 1934 Act. These filings will contain certain important information that does not appear in this Prospectus. The reports and other information are available online at www.sec.gov.

The SEC allows the 「incorporation by reference」 of information into this Prospectus, which means that information may be disclosed to you by referring you to other documents filed or which will be filed with the SEC. The following documents filed by the Trust are so incorporated by reference:

Unless otherwise provided therein, any reports filed (but not those that are furnished) by the Trust with the SEC pursuant to Section 13(a), 13(c), 14 or 15(d) of the Exchange Act after the date of this post-effective amendment to the registration statement and prior to the effectiveness of this post-effective amendment to the registration statement and after the date of this Prospectus and before the termination or completion of this offering shall be deemed to be incorporated by reference in this Prospectus and to be a part of it from the filing dates of such documents and shall automatically update or supersede, as applicable, any information included in, or incorporated by reference into this Prospectus. The statements in or portions of a future document incorporated by reference in this Prospectus may update and replace statements in and portions of this Prospectus or the above listed documents.

The Sponsor will provide you without charge, upon your written or oral request, a copy of any or all of the information that has been incorporated by reference into this Prospectus but not delivered with the Prospectus. Please direct your written requests to Bitwise Investment Advisers, LLC, 250 Montgomery Street, Suite 200, San Francisco, CA 94104, telephone requests by calling 1-866-880-7228 or by sending an e-mail request to investors@bitwiseinvestments.com.

You may also obtain information about the Trust by visiting its website at www.BITBetf.com. Information contained in the Trust’s website is not part of this Prospectus.

Privacy Policy

The Trust and the Sponsor may collect or have access to certain nonpublic personal information about current and former investors. Nonpublic personal information may include information received from investors, such as an investor’s name, social security number and address, as well as information received from brokerage firms about investor holdings and transactions in Shares.

The Trust and the Sponsor do not disclose nonpublic personal information except as required by law or as described in their Privacy Policy. In general, the Trust and the Sponsor restrict access to the nonpublic personal information they collect about investors to those of their and their affiliates’ employees and service providers who need access to such information to provide products and services to investors.

The Trust and the Sponsor maintain safeguards that comply with federal law to protect investors’ nonpublic personal information. These safeguards are reasonably designed to (1) ensure the security and confidentiality of investors’ records and information, (2) protect against any anticipated threats or hazards to the security or integrity of investors’ records and information, and (3) protect against unauthorized access to or use of investors’ records or information that could result in substantial harm or inconvenience to any investor.

Third-party service providers with whom the Trust and the Sponsor share nonpublic personal information about investors must agree to follow appropriate standards of security and confidentiality, which includes safeguarding such nonpublic personal information physically, electronically and procedurally.

A copy of the Sponsor’s current Privacy Policy, which is applicable to the Trust, is provided to investors annually and is also available at BITBetf.com.

Bitwise Bitcoin ETF

shares

prospectus

________________, 2024

PART II

INFORMATION NOT REQUIRED IN PROSPECTUS

Item 13. Other Expenses of Issuance and Distribution.

The Trust shall not bear any expenses incurred in connection with the issuance and distribution of the securities being registered. These expenses shall be paid by Bitwise Investment Advisers, LLC, the sponsor of the Trust. Except for the Securities and Exchange Commission Registration Fee and Exchange Listing Fee, all such expenses are estimated:

Item 14. Indemnification of Directors and Officers.

The Trust Agreement provides that the Sponsor and its shareholders, members, directors, officers, employees, Affiliates and subsidiaries (each a 「Sponsor Indemnified Party」) will be indemnified by the Trust and held harmless against any loss, liability or expense incurred under the Trust Agreement without gross negligence, bad faith, or willful misconduct on the part of such Sponsor Indemnified Party arising out of or in connection with the performance of its obligations hereunder or any actions taken in accordance with the provisions of the Trust Agreement. Any amounts payable to a Sponsor Indemnified Party under Section 4.06 of the Trust Agreement may be payable in advance or will be secured by a lien on the Trust. The Sponsor will not be under any obligation to appear in, prosecute or defend any legal action that in its opinion may involve it in any expense or liability; provided, however, that the Sponsor may, in its discretion, undertake any action that it may deem necessary or desirable in respect of the Trust Agreement and the rights and duties of the parties hereto and the interests of the Shareholders and, in such event, the legal expenses and costs of any such action will be expenses and costs of the Trust and the Sponsor will be entitled to be reimbursed therefor by the Trust. The obligations of the Trust to indemnify the Sponsor Indemnified Parties will survive the termination of the Trust Agreement.

Item 15. Recent Sales of Unregistered Securities.

None.

Item 16. Exhibits and Financial Statement Schedules.

The exhibits to this registration statement are listed in the Exhibit Index to this registration statement, which is incorporated herein by reference.

Item 17. Undertakings.

The undersigned registrant hereby undertakes:

Provided, however, that: (1)(i), (ii), and (iii) of this section do not apply if the registration statement is on Form S-1, Form S-3, Form SF-3 or Form F-3 and the information required to be included in a post-effective amendment by those paragraphs is contained in reports filed with or furnished to the Commission by the registrant pursuant to section 13 or section 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 that are incorporated by reference in the registration statement, or, as to a registration statement on Form S-3, Form SF-3 or Form F-3, is contained in a form of prospectus filed pursuant to Rule 424(b) that is part of the registration statement.

(A) Each prospectus filed by the registrant pursuant to Rule 424(b)(3) shall be deemed to be part of the registration statement as of the date the filed prospectus was deemed part of and included in the registration statement; and

(B) Each prospectus required to be filed pursuant to Rule 424(b)(2), (b)(5), or (b)(7) as part of a registration statement in reliance on Rule 430B relating to an offering made pursuant to Rule 415(a)(1)(i), (vii), or (x) for the purpose of providing the information required by section 10(a) of the Securities Act of 1933 shall be deemed to be part of and included in the registration statement as of the earlier of the date such form of prospectus is first used after effectiveness or the date of the first contract of sale of securities in the offering described in the prospectus. As provided in Rule 430B, for liability purposes of the issuer and any person that is at that date an underwriter, such date shall be deemed to be a new effective date of the registration statement relating to the securities in the registration statement to which that prospectus relates, and the offering of such securities at that time shall be deemed to be the initial bona fide offering thereof. Provided, however, that no statement made in a registration statement or prospectus that is part of the registration statement or made in a document incorporated or deemed incorporated by reference into the registration statement or prospectus that is part of the registration statement will, as to a purchaser with a time of contract of sale prior to such effective date, supersede or modify any statement that was made in the registration statement or prospectus that was part of the registration statement or made in any such document immediately prior to such effective date; or

The undersigned registrant undertakes that in a primary offering of securities of the undersigned registrant pursuant to this registration statement, regardless of the underwriting method used to sell the securities to the purchaser, if the securities are offered or sold to such purchaser by means of any of the following communications, the undersigned registrant will be a seller to the purchaser and will be considered to offer or sell such securities to such purchaser:

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933, the registrant has duly caused this registration statement to be signed on its behalf by the undersigned, thereunto duly authorized in the City of San Francisco, State of California, on November 8, 2024.

Pursuant to the requirements of the Securities Act of 1933, this registration statement has been signed by the following persons in the capacities* and on the dates indicated.

EXHIBIT INDEX

II-5