附件 99.2
管理層討論與分析
截止2024年9月30日的三個月和九個月
| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截止2024年9月30日的三個月和九個月 |
生效日期
本管理層的討論與分析（“管理討論與分析）於2024年11月6日編寫，旨在幫助讀者理解影響Vox Royalty CORP.及其子公司（統稱爲“Vox”或“公司”）的業績的重大因素，以及可能影響其未來表現的因素。本MD&A應與本公司截至2024年9月30日的未經審計的綜合財務報表及相關附註一併閱讀（“基本報表）按照國際財務報告準則（國際財務報告準則）適用於編制中期財務報表，包括國際會計準則第34條，中期財務報告，由國際會計準則委員會發佈（US GAAP）。建議讀者查閱公司截至2023年12月31日的審計合併財務報表及相關附註，以及2023年年度MD&A，這些信息可在Vox的SEDAR+個人資料下獲取， www.sedarplus.ca 以及美國證券交易委員會（美國證券交易委員會）網站在 www.sec.gov本MD&A中的所有金額均以美元表示，除非另有說明。
讀者需注意，MD&A中包含前瞻性聲明，實際事件可能與管理層的預期有所不同。鼓勵讀者閱讀本MD&A末尾的「前瞻性聲明」，並查閱Vox截至2024年9月30日的未經審計的壓縮中期合併財務報表及相關附註，相關文件可在SEDAR+上獲取，地址爲 www.sedarplus.ca 以及在SEC網站上提交的Form 0.6萬 www.sec.gov.
包括影響Vox的主要風險因素的附加信息，載於公司於2024年3月7日發佈的年度信息表中（AIF）和2024年3月7日的40-F表格年報可在SEDAR+上獲取， www.sedarplus.ca 以及在SEC的網站上， www.sec.gov，分別。這些文件包含有關Vox的某些特許權的描述，以及影響公司的風險因素描述。
目錄
| 生效日期 | 2 |
| 目錄 | 2 |
| 概述 | 2 |
| 亮點與主要成就 | 3 |
| 特許權組合更新 | 5 |
| 展望 | 11 |
| 資產組合 | 11 |
| 季度業績總結 | 14 |
| 流動性和資本資源 | 17 |
| 資產負債表外安排 | 18 |
| 承諾和或然事項 | 18 |
| 關聯方交易 | 20 |
| 會計政策變更 | 20 |
| 近期會計公告 | 20 |
| 普通股數據 | 21 |
| 關鍵會計判斷與估計 | 21 |
| 金融工具 | 21 |
| 披露控制和程序及財務報告內部控制 | 23 |
| 前瞻性信息 | 24 |
| 第三方市場和技術信息 | 24 |
本報告中使用的縮略語
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| 縮略定義 | |||
| 審查期間 | 利率類型 | 貨幣 | ||
| 2024年第三季度 截至2024年9月30日的三個月 | 「NSR」 | 淨冶煉回報特許權 | 「$」 美國美元 | |
| 2024年第二季度 截至2024年6月30日的三個月 | 「GRR」 | 毛營業收入特許權 | 「A$」 澳大利亞元 | |
| 2024年第一季度 截至2024年3月31日的三個月期間 | 「FC」 | 免費攜帶 | 「C$」 加拿大元 | |
| 2023年第四季度 截至2023年12月31日的三個月期間 | 「PR」 | 生產特許權 |
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| 2023年第三季度 截至2023年9月30日的三個月期間 | 「GPR」 | 毛收益特許權 |
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| 2023年第二季度 截止到2023年6月30日的三個月 | 「GSR」 | 毛銷售特許權 |
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| 2023年第一季度 截止到2023年3月31日的三個月 | 「FOB」 | 裝船港船上交貨 |
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| 2022年第四季度 截至2022年12月31日的三個月期間 | 「GVR」 | 毛價值特許權 |
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| 2 |
| Vox特許權公司 管理討論與分析 截止到2024年9月30日的三個月和九個月 |
概述
Vox是一家以回報爲重點的礦業特許權公司，擁有超過60項特許權的組合，遍佈六個司法管轄區（澳大利亞、加拿大、美國、巴西、秘魯和南非）。該公司成立於2014年，至今已建立獨特的知識產權、一個技術專注的交易團隊和一個全球採購網絡，使Vox能夠在礦業特許權領域針對特許權收購實現最高回報。自2020年初以來，Vox已宣佈進行30多筆獨立交易，以收購超過60項特許權。
Vox在特許權空間內運營着一種獨特的商業模式，認爲這爲其提供了競爭優勢。其中一些優勢是公司商業模式固有的，例如在尋找全球特許權方面採取多元化的方法，爲其提供了更廣泛的機會管道來採取行動。其他競爭優勢則是在公司成立以來戰略性地建立的，包括其在2020年收購的Mineral Royalties Partnership Ltd.的專有特許權數據庫，其中包含全球超過8500個特許權（“MROMRO對公司的競爭對手並不公開。MRO將全球礦業特許權與礦產儲量和採礦權虛擬整合，這爲公司提供了先發優勢，可以執行雙邊、非中介的特許權收購交易，這構成了公司的歷史收購的大多數，此外還有其他礦業特許權公司可用的中介特許權收購機會。公司還擁有一支經驗豐富的技術團隊，由礦業工程師和地質學家組成，他們可以客觀地評估資產質量和所有交易機會。
公司專注於增值收購。截至本MD&A之日，公司的特許權資產按數量計的85%以上位於澳大利亞、加拿大和美國。此外，公司正在優先收購生產或即將生產的資產上的特許權，以補充其高質量的勘探和開發階段特許權組合。具體來說，公司的投資組合目前包括七個生產資產和二十二個開發階段資產，這些資產已完成採礦研究，或可能通過附近的礦廠進行加工，或可能在維護後恢復生產運營。
公司的普通股在多倫多證券交易所（“TSX）和納斯達克證券市場（“納斯達克”), 兩者的標的符號爲「VOXR」。
關於Vox的更多信息請訪問 www.voxroyalty.com，在SEDAR+上， www.sedarplus.ca 以及美國證券交易委員會的網站 www.sec.gov.
亮點與關鍵成就
財務和運營
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| · | 2024年第三季度營業收入爲2,428,809美元，年度累計收入爲8,150,438美元（與2023年9月30日結束的三個月和九個月的收入分別爲3,514,929美元和9,313,168美元相比）。比較的三個月和九個月收入數字包含與Puzzle Group黃金礦藏報告的初步礦藏相關的一次性收入1,329,767美元（“發現收入”). |
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| · | 2024年9月30日結束的三個月和九個月的毛利潤分別爲1,887,501美元和6,408,628美元（與2023年9月30日結束的三個月和九個月的毛利潤分別爲3,109,818美元和7,906,163美元相比）。比較的三個月和九個月毛利潤數字包括髮現收入減去相關的折舊費用29,842美元（統稱爲“淨髮現利潤”). |
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| · | 2024年9月30日結束的三個月和九個月的營業收入（在其他收入和所得稅費用之前）分別爲276,726美元和1,095,658美元（與2023年9月30日結束的三個月和九個月的營業收入分別爲1,898,856美元和2,324,096美元相比）。比較的三個月和九個月營業收入數字包含一次性淨髮現利潤1,299,925美元。 |
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| · | 2024年9月30日結束的三個月和九個月從運營產生的現金流爲2,112,168美元和5,333,752美元（與2023年9月30日結束的三個月和九個月的現金流分別爲1,359,501美元和2,929,309美元相比）。 |
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| · | 本季度的生產資產亮點： |
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| o | Wonmunna鐵礦 – 實現了創紀錄的季度和年初至今鐵礦生產噸位率。 |
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| o | Janet Ivy金礦 – 實現了創紀錄的季度和年初至今黃金生產噸位率。 |
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| o | Otto Bore金礦 – Vox擁有2.5%的淨礦產稅特許權，適用於回收42,000盎司至100,000盎司黃金之間的生產。根據運營商到2024年第三季度實現的生產情況，Vox管理層預計此特許權適用的門檻將會達到，預計到2024年第四季度或2025年第一季度應付給Vox的特許權稅將開始支付。 |
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| o | Myhree金礦 – 預計在2024年9月首次生產黃金條，在2018年首次發現鑽探後的六年內。 |
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| · | 2024年1月16日，與蒙特利爾銀行簽訂了一項確定性信貸協議（BMO）提供1500萬的擔保循環信貸額度（設施該設施包括一個可調節的功能，提供額外的1000萬美元的借款能力，需滿足某些條件（“手風琴”). |
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| · | 2024年3月7日，季度現金分紅增加9.1%，每普通股增至0.012美元。 |
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| · | 2024年3月18日，公司通過了股息再投資計劃，並批准了最多達1,500,000美元的Vox普通股回購計劃。 |
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| · | 2024年3月25日，6,407,883個權證到期，未行使，因此截至2024年9月30日，公司未有權證發行和在外流通。 |
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| · | 2024年4月25日，公司與股東分享了年度信件。 |
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| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
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| · | 在2024年5月14日，公司宣佈收購了一個先進的澳大利亞特許權組合，該組合的開發階段包括（施工、開發和勘探），並獲得了一項與生產相關的里程碑付款權利，總現金對價爲4,700,000澳元（“Castle Hill特許權組合收購”). |
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| · | 在2024年5月30日，Shannon McCrae作爲獨立董事加入公司的董事會。 |
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| · | 注意到現有特許權組合內的重要有機發展，如本MD&A中特許權組合更新部分討論的，包括以下近期生產資產更新： |
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| o | 在2024年6月24日，Catalyst Metals Ltd.（“Catalyst）宣佈Plutonic East地下黃金礦的排水活動正在進行中，並且進展超過預期，預計在2025年第一季度實現首次生產。 |
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| o | 在2024年7月29日，Black Cat Syndicate Ltd.（“黑貓）宣佈已開始在Myhree黃金礦牀進行礦石開採。此外，在2024年10月4日，黑貓宣佈從Myhree礦石中收到第一批金錠，此次金錠是在Paddington黃金磨坊處理第一批礦石後獲得的。 |
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| · | 季度末的資產負債表狀況包括： |
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| o | 現金及應收賬款爲$12,126,765。 |
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| o | 流動資金爲$8,517,006。 |
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| o | 總資產爲53,016,073美元。 |
信貸設施
2024年1月16日，公司與蒙特利爾銀行簽訂了信貸協議，提供1500萬美元的擔保循環信貸額度。該信貸額度包括可增加的1000萬美元，但須符合某些控制項。該信貸額度以公司的資產作爲擔保，供一般企業用途、收購和投資用，受某些限制。根據公司的選擇，信貸額度的提取利息爲(i)按美國美元基礎利率加上1.5%至2.5%的邊際利率，或(ii)擔保隔夜融資利率加上2.60%至3.60%的邊際利率。未提取的信貸額度部分需支付0.5625%至0.7875%的備用費用，這一切都取決於公司的槓桿比率（如2024年1月16日與蒙特利爾銀行簽署的信用協議所定義）。該信貸額度的初始期限至2025年12月31日到期，可以通過Vox與蒙特利爾銀行之間的共同協議每次延長一年。該信貸額度包括要公司維持某些財務比率的契約，包括公司的槓桿比率，並滿足某些非財務要求。截至2024年9月30日，所有這些比率和要求均已達到。
截至2024年9月30日，公司尚未提取信貸額度。
Castle Hill特許權投資組合收購
2024年5月14日，公司宣佈已完成Castle Hill特許權投資組合收購，總現金對價爲470萬澳元。
交易亮點包括：
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| · | 新增四項澳大利亞特許權，以及在西澳大利亞和新南威爾士州的一項與黃金生產相關的里程碑付款權利，主要集中在黃金和銅上。 |
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| · | 從2026年初開始，西澳大利亞的Castle Hill黃金項目在施工階段的短期營業收入潛力（“Castle Hill”由Evolution Mining Ltd（“Evolution”是價值25000萬澳元的Mungari礦延壽項目和礦廠擴建的關鍵部分（“Mungari 4.2項目”). |
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| · | 來自於位於距離Mungari礦廠不足15公里的Kunanalling黃金項目的額外生產潛力，後者也是Evolution整體Mungari 4.2項目的一部分； |
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| · | 提供銅、鈷以及稀土金屬在Halls Creek和Broken Hill勘探項目中的關鍵金屬曝光；和 |
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| · | 加強Vox在澳洲、加拿大和美國這些政治風險較低的地區的特許權資產比例，目前總計超過85%的所有特許權資產。 |
季度分紅聲明和支付及分紅再投資計劃
2024年3月18日，公司採用了分紅再投資計劃（“再投資計劃）DRIP爲Vox的合格股東提供了一個機會，使其能夠將公司宣告的普通股現金分紅的全部或部分自動再投資於額外的普通股，而無需支付經紀佣金。根據當前的DRIP條款，普通股將在DRIP下以市場平均價的95%折扣發行。
下表提供了截至2024年9月30日的九個月聲明的分紅的詳細信息。
| 宣告日期 |
| 每股紅利 普通股 |
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| 記錄 日期 |
| 支付 日期 | ||
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| $ |
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| 2024年3月7日 |
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| 0.012 |
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| 2024年3月29日 |
| 2024年4月12日 | |
| 2024年5月8日 |
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| 0.012 |
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| 2024年6月28日 |
| 2024年7月12日 | |
| 2024年8月7日 |
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| 0.012 |
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| 2024年9月27日 |
| 2024年10月11日 | |
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| 0.036 |
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
股份回購計劃
2024年3月18日，公司的董事會批准採用股份回購計劃（“SRP”）以回購高達1,500,000美元的普通股。該SRP的結構符合規則100億.18下的 證券交易所法(1934年修改)第425條規定。該SRP通過獨立券商進行管理。
根據SRP的回購可以在公司認爲適當的時間和金額進行，且可以通過當時的市場價格在公開市場交易進行、私下協商交易或通過其他符合美國證券法的方式進行。SRP的實際回購時機、數量和價值將由管理層自行判斷，並將取決於包括市場條件、股票價格和其他因素在內的若干因素。SRP可以在任何時候暫停或終止。公開市場回購只能在加拿大以外通過納斯達克或美國的任何其他替代公開市場進行。
截至2024年9月30日，公司尚未根據SRP回購任何股份。
特許權組合更新1
截至2024年9月的九個月期間，公司運營合作伙伴繼續探索、開發和擴展公司特許權資產下的項目。
2024年前九個月的關鍵進展按項目彙總如下：
紅山（開發 - 澳洲）– 4.0% GRR
在2024年5月，Northern Star Resources Limited（“北方之星”宣佈紅山的推斷礦藏資源顯著增加58%，達到1.9百萬盎司黃金（49.9萬噸，品位1.2克/噸黃金），這代表着與2023年3月的先前估計相比，無論是在噸位和平均品位上都有所增加。此外，由近期勘探鑽孔所產生的初步儲備爲0.6百萬盎司黃金（15.9萬噸，品位1.1克/噸黃金），增強了對地質和品位連續性的信心。
北方星還表示，紅山礦區選擇的採礦方法是傳統的露天開採，預計物料將通過卡車交通到正在進行重大擴建的KGCm經營的Fimiston加工廠。
預計進一步鑽探將繼續測試紅山礦坑下方當前資源區域的大宗潛力。
在2024年8月，北方星提供了關於其在KGCm的年度生產率在2026財年達到650盎司黃金，並在2029財年達到900盎司黃金的擴展策略的更多細節。這一策略的基礎是正在進行的15億澳元Fimiston加工廠擴展，預計產能將從13萬噸每年提高至27萬噸每年。在詳細的現場參觀演示中，北方星透露他們將紅山視爲一個「大型、一致、低風險」的戰略區域機會，該礦區的礦石有潛力在KCGm工廠進行加工。北方星還表示，期望優先處理高品位的露天礦石。此外，運營商提供了補充披露，並進一步澄清了紅山之前更新的礦產資源估算，將總計1.9百萬盎司的黃金資源（49.9百萬噸@1.2克/噸黃金）分類爲：指示類別中的1.0百萬盎司黃金（25.6百萬噸@1.2克/噸黃金），加上推測類別中的0.9百萬盎司黃金（24.3百萬噸@1.1克/噸黃金）。
Wonmunna（運營 - 澳洲） – 1.25% - 1.50% 滑動比例GRR
皮爾巴拉中心
Wonmunna礦是「皮爾巴拉中心」綜合鐵礦石經營的一部分，該經營包括從Wonmunna和Iron Valley（非特許權相關）礦石進行開採和礦石混合，目前通過Port Hedland的Utah Point碼頭出口約10萬噸每年的鐵礦石。
__________________________
1本節中所作的聲明包含前瞻性信息。請參閱本MD&A末尾的「前瞻性信息」部分。有關可能導致我們實際結果與前瞻性聲明有重大差異的材料因素的描述，請參閱最近的AIF和在www.sedarplus.ca和美國證券交易委員會網站www.sec.gov上可獲得的Form 40-F中的「風險因素」部分。
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
2024年7月26日，礦業資源有限公司（“涉礦概念）宣佈2023年7月1日至2024年6月30日的完整財年以下更新：
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| · | 在FY25鑽探之前，遺產和環境調查繼續在Wonmunna、Lamb Creek和Iron Valley進行。勘探活動將在2024年8月開始在這三個項目中進行，歷時10個月。 |
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| · | 皮爾巴拉中心的全年發貨量爲1040萬溼公噸（“wmt）在完整財年的指導範圍的高端，爲9.0 - 1050萬 wmt。 |
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| · | 全年的FOB營業成本爲A$74/wmt，並且在完整財年指導範圍內（A$67-A$77/wmt）。 |
在2024年10月31日，礦產資源宣佈了2023年9月季度的以下運營表現：
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| · | 皮爾布拉中心的出貨量，包括來自Wonmunna礦和Iron Valley礦通過Port Hedland出口的礦石，環比減少了18%，該季度總共出貨244萬 wmt。 |
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| · | 季度FOB營業成本符合FY25指導範圍，A$76-A$86/wmt。 |
礦產資源提議增加Lamb Creek，一個綠色田野礦（非特許權相關）作爲皮爾布拉中心的一部分，預計將與Wonmunna和Iron Valley礦石混合，並在Utah Point出口作爲混合產品。根據運營商披露，包括礦產資源在2024年10月25日的年度報告及Vox管理層的預期，Lamb Creek預計將在2025年底至2027年之間開始生產，具體取決於許可批准、棕地勘探結果和資本優先級。未來來自Wonmunna、Iron Valley及Lamb Creek在皮爾布拉中心混合物中生產的比例，需依據礦產資源對每個礦的技術可行性（包括鐵礦石品位/含量和化學污染物如磷、鋁土礦和硅）的持續評估，以及經濟可行性，以形成一種可市場化和價值最大化的混合鐵礦石產品。
Wonmunna礦
礦產資源在2024年9月季度和年初至今的Wonmunna礦實現了創紀錄的生產量。
在過去兩年中，Wonmunna礦的年化生產率爲5至7萬噸。根據當前運營商的披露，Vox預計在接下來的十二個月內生產水平將保持在相似的範圍內，之後的生產量預計將更具變化，受到上文提到的各個因素的影響。 皮爾巴拉中心 這些因素也可能受到Wonmunna額外勘探成功的影響，Vox管理層指出，預計將在2024年第四季度開始勘探鑽探。Vox管理層重申了其先前對Wonmunna礦持續生產至2028年的預期，正如公司在2022年8月10日的新聞稿中所述。
Bulong/Myhree（操作 - 澳洲） – 1.0% NSR
在2024年5月，Black Cat發佈了關於更廣泛的Kal East黃金項目的更新研究，指出初步生產預計將從Myhree和Boundary露天礦開始，隨後轉向Myhree地下礦。在2024年5月的另一份新聞稿中，Black Cat宣佈與附近的Paddington金礦簽署了一項礦石銷售協議，預計將在2024年第三季度開始，並與一家礦業服務公司就從Myhree露天礦的開發和交通達成了條款清單。
隨後，在2024年6月，Black Cat宣佈Myhree的開發工作已開始，包括清理露天礦和基礎設施區域、修建交通道路、現場設置和人員入職。
在2024年7月，Black Cat宣佈Myhree的採礦工作已開始，並迅速推進，現場設置和人員入職已完成，24小時運作於2024年7月25日開始，並在計劃前完成了露天礦的階段1中的2。第一礦石於2024年7月26日開採，計劃於9月開始交通至Paddington金礦。運營商還表示，礦山設計正在重新優化，以考慮當前黃金價格。
此外，在2024年8月，黑貓公司提供了更新，表示Myhree露天礦現在深埋於地面下1250萬，並且截至目前已開採約30千噸礦石，遠超計劃。第一批礦石堆存於Paddington金礦提前一個月運送。運營商還將引入一臺額外的挖掘機，以進一步加快物料搬運。
在季度結束後，於2024年10月4日，黑貓公司宣佈首批來自Myhree礦石的金錠已生產，經過在Paddington金礦對首批礦石的加工後完成。
Plutonic東（開發 - 澳洲）– 滑動比例等級相關噸位特許權使用費
在2024年6月，Catalyst宣佈Plutonic東的首批礦石預計在2025年第一季度到達，並表示Plutonic東礦牀的降水活動正在進行中，進展超出預期。在過去一年中，自Catalyst整合Plutonic帶以來，Plutonic（主礦）的截止等級顯著降低，因此增強了公司的資產負債表，併爲Plutonic東提供了支持性運營數據。Catalyst預計將在2024年第三季度開始對Plutonic東的下坡進行修復，同時繼續進行下層的降水。
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
在2024年8月，Catalyst表示公司一直在重新評估Plutonic黃金帶所有礦牀的儲量和資源，並強調Plutonic東作爲支撐公司有機增長計劃的潛在短期開發目標。Catalyst還指出，由於現有的地下斜坡，預計啓動成本相對較低。還發佈了Plutonic東地下的更新資源，其中包括28812300萬的鑽探以及採礦優化評估。
在2024年9月，Catalyst提供了三年的生產指導，將產量從100千盎司提升至200千盎司，其中包括FY26和FY27來自Plutonic East的年產量約爲25千盎司。Catalyst預計將在各個礦山開發上分配3100萬美元，併爲勘探項目 earmarked 額外2500萬美元。Catalyst堅持認爲Plutonic East的首批礦石預計在2025年第一季度到達。
Koolyanobbing（運營 - 澳洲）– 2.0% FOB稅
在2024年6月，Mineral Resources Ltd.（“涉礦概念）宣佈決定根據對其運營的全面評估結果，至2024年底逐步減產並停止其Yilgarn Hub（包括Koolyanobbing）的運作，理由是需要大量資本支出以及開發新資源的長週期。運營商將繼續考慮資產的選項，並表示勘探鑽探將持續到2025年。
在2024年7月，Mineral Resources表示在Koolyanobbing South共鑽探了175800萬，涉及19個孔，作爲其在礦坑附近延伸和綠地勘探目標的策略的一部分。
Brauna（運營 - 巴西）– 0.5% GSR
在2024年2月，Golden Share Resources Corporation目前正在與Lipari Diamond Mines Ltd.（“利帕裏”), 提供了關於Brauna礦的更新，指出已將重點從露天礦轉向地下業務。公司在Brauna 3金伯利石下面（當前露天礦的下方）進行了礦井入口的首次爆破，預計將增加四年的礦山壽命。利帕裏還最近完成了私募，以資助地下業務的啓動和開發。
在2024年6月，利帕裏宣佈，露天礦和工程設計已爲未來多個金伯利石（Brauna 7、18和8-21）完成，並預計這些金伯利石的試採將於2025年末開始。
奧托礦（運營-澳大利亞）– 2.5% NSR（適用於產量在42千盎司至100千盎司之間）
在2024年1月，北方之星表示，Thunderbox磨礦廠的採礦活動集中在Thunderbox地下礦、Thunderbox露天礦（包括奧托礦）和另一個衛星礦牀。類似地，在2024年2月，北方之星繼續將奧托礦標記爲2024財年和2025財年潛在的磨礦原料來源。
基於運營商截至2024年第三季度的生產情況，Vox管理層預計該紅利的障礙將會達成，並預計在2024年第四季度或2025年第一季度向Vox支付的紅利可支付。
希金斯維爾 - （運營-澳大利亞）– 每克黃金礦石的加工成本爲A$0.87
在2024年8月，Westgold資源有限公司和Karora資源公司完成了之前宣佈的合併，成爲一家中型黃金生產商，並在TSX和ASX雙重上市。
凱瑟爾山、庫那蘭林和西昆達納 - （開發 - 澳洲） - 各種特許權使用費率
2024年7月，Evolution表示Mungari擴展項目進展順利，第二季度支出6390萬澳元，分配3660萬用於磨礦擴建，1010萬用於礦山開發，850萬用於凱瑟爾山營地，以及340萬用於地下車隊。
2024年8月，Evolution對Mungari 4.2項目提供了更詳細的更新，表示磨礦擴建目前大約完成了一半，預計在2026年第一季度完工。運營商還指出凱瑟爾山和庫那蘭林礦牀可能作爲磨礦的基本開放式礦石供應。承包商的參與按計劃進行，通往凱瑟爾山的交通道路現在正在建設中。Evolution還首次在披露中強調了與特許權使用費相關的超石礦牀。
博文斯（開發 - 澳洲） - 主礦體0.85%的特許權使用費率和區域土地包1.0%的特許權使用費率
2024年3月，銀礦有限公司（銀礦）完成一輪超額認購融資，籌集800萬澳元，顯著高於最初計劃的200萬澳元。在2024年2月，銀礦宣佈了其項目的關鍵催化劑，包括持續的優化研究（預計在2024年中期完成）、計劃於2024年末做出最終投資決定，並有可能在年底開始開發。
2024年8月，銀礦表示正在爲該項目準備和提交新的開發申請，並已確定電力供應選項。優化研究預計將在2024年完成，並預計顯示該項目在環境影響上可能比2018年可行性研究設計更具優勢，減少佔地面積。
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卡丁尼亞（開發 - 澳洲） - 1.0% 銷售總值（>10,000盎司生產）
2024年2月9日，Kin Mining Ltd.（“Kin Mining”）宣佈已完成某些金礦儲量的銷售，包括部分與特許權相關的布魯諾-劉易斯礦牀，出售給Genesis Minerals Ltd.（“Genesis Minerals”)（最初在2023年公告）
在2024年2月，Genesis Minerals在一份公司介紹中表示，Bruno-Lewis露天礦牀是其企業增長策略的關鍵部分，目標是達到每年300盎司的生產能力，並且是預計最終重新啓動Laverton工廠的關鍵。
此外，在2024年3月，Genesis Minerals提供了一項爲期5年的增長計劃，聲明Laverton可能在2025年底重新啓動，Jupiter（非特許權使用費）和Bruno-Lewis可作爲「基礎礦石」，並宣佈了一項初步可能儲量爲140,000盎司黃金（3.9萬噸，含金量1.1克/噸），並具有從其他供礦來源添加礦石的潛力。此外，Bruno-Lewis預計將在2025年第四季度開始採礦。
在2024年4月，Genesis Minerals表示計劃於2025年底在Bruno-Lewis開始採礦，以支持目前閒置的300萬噸/年的Laverton工廠預計的可持續重啓。
在2024年7月，Genesis Minerals表示該季度的鑽探活動集中在Bruno-Lewis露天礦牀等地點。
Horseshoe Lights -（開發 - 澳洲）– 3.0% NSR
在2024年7月，Horseshoe Metals Limited更新了他們正在進行的活動，以支持Horseshoe銅金項目的重啓，包括與潛在銅精礦購銷合作伙伴的持續和接近完成的討論。運營商還表示，新的機會仍在評估中，包括對區域勘探目標的詳細審查。
Goldlund -（開發 - 加拿大）– 5000萬井口深度以下的1.0% NSR
在2024年5月，Treasury Metals Inc.（"Treasury Metals）宣佈與黑狼銅金（"Blackwolf）進行戰略結合，成立一個新的以增長爲焦點的北美黃金平台，名爲NexGold Mining CORP.（"NexGold）此合作將Treasury Metals位於安大略省的先進Goliath金礦綜合體與黑狼在阿拉斯加和不列顛哥倫比亞省的項目相結合。Goliath金礦綜合體正在進行可行性研究和許可申請。
在2024年8月，NexGold在Goliath金礦綜合體啓動了一個2500000萬的鑽探活動的第一階段，重點關注Goldlund的走向延伸，以及Goliath和Goldlund之間的目標。在隨後的聲明中，NexGold表示，鑽探活動的早期結果顯示出顯著的新礦化，並決定擴展勘探項目，目標是Goldlund索賠區塊的東北部，這裏歷史勘探較少。該公司計劃在2025年第一季度進行可行性研究，並在2025年第三季度作出最終的施工決定。
此外，在2024年8月，NexGold與Wabigoon湖Ojibway族簽署了一項新的合作協議，以改善對Goliath金礦複合體的參與，取代2011年簽署的先前諒解備忘錄。
在季度結束後，於2024年10月10日，NexGold宣佈其與Signal Gold Inc. 合併的意向。
Kenbridge - （開發 - 加拿大） - 1.0% NSR（全額回購需C$1.5M）
在2024年5月，Tartisan Nickel CORP.宣佈基線環境研究正在Kenbridge鎳銅項目上進行。在同一新聞稿中，該公司還宣佈已獲得Kenbridge項目的額外權利。
Pedra Branca - （高級勘探 - 巴西） - 1.0% NSR
在2024年5月，ValOre Metals CORP.（ValOre）提供了項目更新，提出了一項優先考慮開發週期最短和運營利潤最高的目標的策略。計劃2024/2025年的行動包括高級冶金研究，完成PGE精礦的市場性研究，進行額外鑽探，更新項目的最新技術報告，發佈初步經濟評估，開始審批程序並確定生產時間表。
2024年8月，ValOre宣佈在Pedra Branca項目的Salvador目標區域啓動詳細的地球物理程序。此外，針對Salvador目標還規劃了鑽探和開溝程序。
Abercromby井（開發 – 澳洲）– 當生產910klb鈾時，享有2% NSR（10%權益）
在2024年3月，Toro Energy Limited（“Toro Energy”發佈了更新的礦產資源，將Centipede-Millipede鈾資源提升了25%，釩資源提升了17%。
在2024年7月，Toro Energy表示，正在接近Wiluna鈾項目的第一階段設計完成，預計將在2024年下半年開始運營。該工廠預計將測試來自三個鈾礦牀的礦石——Lake Maitland、Lake Way和Centipede-Millipede。Toro的優化工作旨在通過整合其他礦牀的資源來擴展Lake Maitland的運營。
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林湖（MacLellan）（可行性 – 加拿大）– 2.0% GRR（自初始資本回收後；特許權使用費僅涵蓋部分MacLellan礦牀，而不包括Alamos Gold Inc.披露的所有項目儲備和資源）
2024年1月，阿拉莫斯黃金公司（“阿拉莫斯）表示，林湖項目預計將支持其擴張的生產能力，預計將在2025年開始施工，項目的首次生產預計最早在2027年下半年。
2024年2月，阿拉莫斯報告了其2023年年末礦石儲備和資源，儲備顯著增加了13%，達到2.3Moz（已探明和可採；47.6Mt，含金量爲1.52克/噸），部分歸因於2023年支出的900萬美元勘探費用。最新的國家文書43-101 – 礦業項目的披露標準 (“NI 43-1012023年8月2日發佈的資產技術報告反映了儲量的增長，並概述了一個更大、使用壽命更長、成本更低的運營，具有通過多個近距離衛星礦牀實現顯著上行潛力。
在2024年7月，Alamos報告了2024年第二季度的開發支出（不包括勘探）爲260萬加元，主要由85%完工的詳細工程驅動。今年餘下的重點是降低風險並推進項目，以便在2025年作出預期的施工決策。項目的重大勘探持續推進，聚焦於將資源轉化爲儲量以及其他充填鑽探。
南鐵路（可行性 - 美國） – 0.633% NSR 加上預付款的最低特許權使用費
2024年1月16日，Orla Mining Ltd.（"Orla）宣佈了以下內容：
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| · | 在南鐵路項目指導下進行了2000萬加元的勘探和開發項目，其中一半分配用於勘探，預計850萬加元將用於推進項目的許可、工程和行政活動。 |
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| · | 鑽探繼續專注於充填以支持資源升級和測試礦坑擴展。 |
在2024年3月，Orla提供了南鐵路項目勘探活動的最新情況，更新了2023年的填充和延伸鑽探情況（約2500米）。公司在Pinion和Dark Star的擴展鑽探中遇到了新的氧化礦交點，同時通過其填充鑽探項目成功確認了模型的等級和礦化的連續性。
在2024年5月，Orla表示，許可活動正在進行中，預計將在2026年開始建設。
在2024年8月，Orla提供了更新，表示一項2300000萬的鑽探計劃旨在測試已知氧化礦牀的延伸潛力，同時推動衛星礦化區和探索新目標，預計將持續進行到全年。公司還提供了許可更新，表示基線環境數據持續進行中，Orla目前正在擴展這一工作流，以便在與土地管理局合作時在項目規劃中保持靈活性。下一步包括公衆範圍會議。Orla預計許可過程將持續到2024年和2025年。
硫磺泉（可行性– 澳大利亞）– A$2.00/噸 PR（限價爲A$3.7M），Kangaroo Caves（該綜合項目的一部分）爲每噸$0.80的PR
在2024年3月，Develop Global Ltd.和Anax Metals Ltd.（“Anax”）宣佈啓動一項初步研究，以評估從硫磺泉提取高品位氧化礦/過渡礦的處理，這一項目位於Whim Creek的堆浸項目（一個完全獲批的合資企業）。這些額外的氧化礦/過渡礦位於2023年6月最終可行性研究的當前礦山計劃之外，可能爲合資企業代表一條新的收入來源。
在2024年5月，運營商指導預計在2026年1月開始建設，並預計在2028年第三季度實現首筆收入。在另一份來自2024年5月的公告中，Anax報告了硫磺泉礦石的堆浸測試成功，顯示銅和鋅的回收率高。這些結果表明，利用Whim Creek基礎設施進行處理的潛在可行性，可以提升合資企業項目的經濟前景。
在2024年7月，Anax宣佈了2023年DFS之外的硫磺泉礦石的積極堆浸結果。Anax預計將在2024年第四季度完成可行性研究。
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阿什伯頓（愛文思控股 – 澳洲）– 在250,000盎司累積產量以上的1.75% NSR
在2024年2月6日，Kalamazoo宣佈公司與De Grey Mining Limited簽訂了一項爲期12到18個月的獨家期權協議（A$300萬期權費用，外加A$3000萬期權執行價格）。De Grey）。具體細節包括：
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| · | 德格雷計劃在期權期間審查所有歷史勘探數據，完成冶金和岩土鑽探及測試工作，並進行露天礦優化。 |
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| · | 根據德格雷在2024年2月的RIU大會投資者演示，阿什伯頓項目具有 「有潛力將高品位黃金濃縮礦石交通到Hemi壓力氧化廠進行處理。」 |
2025年5月，德格雷宣佈籌集60000萬澳元用於資助其Hemi礦的建設，同時還撥出13000萬澳元用於區域勘探和區域項目的研究，包括阿什伯頓。
在2024年7月，德格雷發佈了一項區域概念研究的結果，這是對Hemi黃金項目周圍礦藏潛力的初步評估。德格雷指出，如果需要額外的高壓鍋爐容量，相關費用可能通過處理來自阿什伯頓項目等的額外礦石來抵消。
此外，在2024年7月，德格雷表示，作爲與卡拉馬祖資源有限公司簽署的期權協議的一部分，正在阿什伯頓進行鑽石鑽探，以獲取冶金測試材料的樣品。
在2024年8月，卡拉馬祖提供了關於阿什伯頓進展的更新，表示鑽探工作正在穩步推進。
Bulgera - （愛文思控股 - 澳洲）– 1.0% NSR
在2024年1月，Norwest Minerals Limited（“Norwest”作爲其2023年年終報告的一部分，表示強勁的黃金價格預測正在吸引對Bulgera和Marymia項目包的重大興趣，新的佈局設計預計將顯著改善未來採礦的環保方面。該公司已委託進行研究，以判斷採礦和向Plutonic Gold工廠運送Bulgera礦石的經濟性。
在2024年4月，Norwest發佈了一份礦產資源聲明更新，通過利用較低的邊際品位，考慮到近期黃金價格上漲，看到顯著增加。新聞稿強調了超過2萬噸的氧化物廢料堆，同時表示已提交採礦許可證申請。運營商還表示，預計將從近地表和更深的鑽探目標中進一步擴大資源。
Libby / Montanore（愛文思控股 – 美國）– 每噸$0.20的特許權使用費
在2024年3月，Hecla Mining Company（“Hecla”表示其對Libby（之前的Montanore）銅銀項目的許可和開發策略，包括對現有基礎設施進行地下評估和數據收集的快速授權，重點是在現有勘探區內的私人土地上獲得額外的地下評估工作的許可。
2024年7月11日，赫克拉表示，由各方對蒙大拿州環保質量部門提出的關於利比項目的勘探和採礦許可續期及發放的訴訟被蒙大拿州第一司法區法院駁回。赫克拉已向美國森林服務局提交了一份運營計劃，目前正在審核中。
Millrose -（愛文思控股 - 澳洲）– 1.0% GRR
2024年2月，北星公司以6100萬澳元完成了對Millrose黃金項目的收購，該項目來自Strickland Metals Ltd.
Beschefer -（勘探 - 加拿大）– 0.6% NSR
2024年2月，Abitibi Metals CORP.（Abitibi Metals）對2024年進行了展望，並表示計劃在2024年第一季度爲Beschefer金項目進行約300000萬的鑽探。Abitibi Metals進一步表示，它有能力在2024年完成選項協議並掌控該項目的100%。
2024年4月，Abitibi Metals在Beschefer金項目上開展了一個10孔、2975米的鑽探計劃，以擴展礦化區域，之前的高品位交匯點包括在5.57米中測得55.63克/噸的黃金。
在2024年7月，Abitibi Metals宣佈在Beschefer的鑽探結果，從初始的232500萬鑽探中，計劃進行400000萬的鑽探活動，包括15.15米處的1.05克/噸黃金、14.55米處的1.48克/噸黃金和6.0米處的1.46克/噸黃金，這作爲公司擴大礦體向東北延伸的努力的一部分。
英國國王 - （勘探 - 澳洲） - 1.25% NSR
在2024年6月，中央鐵礦有限公司在西澳大利亞的英國國王項目開始了下一個勘探階段，包括在7周內鑽探39個反循環和4個金剛石鑽孔，以增強已知黃金礦化的資源評估。此次活動旨在增加鑽孔密度，並提供有價值的礦物學和冶金樣本。
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在2024年9月，中央鐵礦有限公司宣佈在2024年8月底開始了另一個勘探階段，包括216800萬的鑽探計劃，42個反循環和4個金剛石鑽孔。這些金剛石鑽孔預計將專門用來測試主要的英國國王礦脈，提供礦物學和冶金樣本。
Kookynie（Wolski） - （勘探 - 澳洲） - 每噸礦石1澳元的PR（超過650千噸的礦石被開採和處理）以及每噸礦石1澳元的PR（有黃金級別加收）
2024年5月，Asra Minerals Limited（“Asra）宣佈已從Zygmund Wolski先生及其關聯實體獲得Kookynie East Gold Projects的70%股份。公司還通過股票增發籌集了220萬澳元以資助勘探活動和覆蓋交易成本。公司表示，2024年7月和8月，基於特許權的Sapphire和Orion礦牀的資源確認鑽探正在進行中。
2024年7月，Asra對Orion/Saphire礦牀進行了歷史數據回顧，注意到之前的探測結果包括600萬 @ 166 g/t黃金（來自13500萬），其中包括400萬 @ 248.8 g/t黃金（RC637）和700萬 @ 20.5 g/t黃金（來自1000萬，RC079）。這些數據用於在2019年11月定義近表面的推測礦產資源估算爲48,000盎司，金含量爲2.2 g/t。作爲本季度數據彙編和評估的一部分，勘探團隊識別出了沿走向和深度延伸的開放礦化。
2024年8月，Asra在Kookynie啓動了一項重大鑽探活動，初步階段包括在Sapphire、Orion和Gladstone的鑽探，目標是確認現有高品位交匯點。計劃的第二階段將專注於鑽探，預計在第一階段結束後立即開始，以獨佔確認Orion和Sapphire的高品位靶標。計劃的第三階段包括一項廣泛的氣動核心鑽探項目，預計在整個項目中鑽探800000萬。
Estrades - (勘探 - 加拿大) – 2.0% NSR
2024年7月，Galway Metals Inc.宣佈已開始NI 43-101礦產資源估算及同時的冶金測試項目，在完成兩項內部範圍研究後，識別出改進區域，以反映當前金屬價格。
展望2
對於2024年，Vox預計版稅收入將達到1100萬至1300萬，與2024年3月7日公佈的指引保持不變。
我們對2024年版稅收入的展望是基於我們認爲可靠的項目所有者或運營商公開可獲得的信息。當未公開可用的物業預測不可用時，我們會從所有者或運營商那裏獲取內部預測（如果可用），或者使用我們自己的最佳估算。實現上述2024年版稅收入指引面臨許多風險和不確定性，包括但不限於商品價格的變化以及運營商實現其預測結果的能力。因此，我們無法保證2024年的實際版稅收入將在上述範圍內。此外，我們可能會根據更當前的信息在年內修訂我們的指引。如果我們無法達到預計的指引，或如果我們修訂我們的指引，我們未來的經營業績可能會受到不利影響，我們的股票價格可能會下跌。
額外機會
儘管公司主要專注於建立其版稅組合，但Vox管理層認爲可能有機會通過（i）將某些版稅、或某些版稅的收購權出售、轉讓或轉交給第三方；（ii）許可公司MRO數據庫中包含的非核心礦產版稅數據的某些知識產權；（iii）收購持有礦業版稅或礦業版稅的特殊目的公司或其他實體的股權；或（iv）其他戰略機會，無論是否涉及第三方，來最大化其資產的價值。Vox致力於最大化每股股東價值，並將考慮創造性的機會來實現這一承諾，隨着版稅行業的發展。
資產組合
截至本MD&A的日期，Vox擁有70個版稅資產，分佈在六個地區，包括在澳洲的50個版稅資產和在北美的12個版稅資產。
在截至2024年6月30日的季度中，公司從其特許權資產統計中移除了兩個特許權資產，分別爲Mt Moss和墨西哥資產。這兩個特許權在合併財務報表中均沒有賬面價值。Mt Moss特許權在2023年第四季度被減值，最初收購價格爲87,206美元。墨西哥資產特許權作爲2020年更大投資組合交易的一部分被收購，最初被賦予的成本價值爲零。
___________________________
2本節中所作的陳述包含前瞻性信息。應參考本MD&A末尾的「前瞻性信息」部分。如需了解可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述存在重大差異的重大因素，請參見最近的AIF和在www.sedarplus.ca的表格40-F以及SEC網站www.sec.gov上的「風險因素」部分。
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| Vox特許權公司。 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
下表總結了截至2024年9月30日的Vox特許權資產：
| 資產 | 特許權權益 | 商品 | 管轄權 | 階段 | 運營商 |
| 珍妮特·艾維 | 每噸0.50澳元的特許權使用費 | 黃金 | 澳大利亞 | 生產中 | 紫金礦業股份有限公司 (諾頓金田有限公司) |
| 奧托礦 | 2.5% NSR（在累計產量42000 – 100000盎司的基礎上） | 黃金 | 澳大利亞 | 生產中 | 北部明星資源有限公司 |
| 沃門納 | 1.25% 至 1.5% GRR (> A$100/噸鐵礦石) | 鐵礦石 | 澳大利亞 | 生產中 | 礦產資源有限公司 |
| 庫爾亞諾比 (部分欺騙與阿爾泰礦坑) | 2.0% FOB 營業收入 | 鐵礦石 | 澳洲 | 生產中 | 礦產資源有限公司 |
| 布勞納 | 0.5% GRR | 金剛石 | 巴西 | 生產中 | Lipari 礦業有限公司 (受潛在與 Golden Share Resources CORP. 的業務合併交易影響) |
| 希金斯維爾 (乾溪) | 每克黃金礦石的價格爲 A$0.87(1) （有效0.85% NSR） | 黃金 | 澳大利亞 | 生產中 | 西金資源有限公司 |
| 布隆/邁瑞 | 1.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 生產中 | 黑貓聯營有限公司 |
| 紅山 | 4.0% GRR | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 北星資源有限公司
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| 伊達山 | 1.5% NSR（超過10千盎司黃金生產） | 黃金 | 澳洲 | 開發 | 奧倫集團有限公司 |
| 南鐵路 | 0.633% NSR + 預付特許權稅 | 黃金 | 美國 | 開發 | Orla Mining有限公司。 |
| Bullabulling | 每盎司黃金的特許權稅爲10澳元（產量超過10萬盎司） | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 紫金礦業集團有限公司 諾頓金田有限公司 |
| 林湖（麥克萊倫）(2) | 2.0% GPR（初始資本回收後） | 黃金 | 加拿大 | 開發 | 阿拉莫斯黃金公司。 |
| 馬蹄燈 | 3.0% NSR | 黃金，銅 | 澳大利亞 | 開發 | 馬蹄金屬有限公司。
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| 林波波（德瓦爾科普） | 1.0% GRR | 鉑金、鈀金、銠、黃金、銅和鎳 | 南非 | 開發 | 錫班耶斯蒂爾沃特有限公司 |
| 林波波（梅西納） | 0.704% GRR | 鉑金、鈀金、銠、黃金、銅和鎳 | 南非 | 開發 | 西班牙依斯特沃特有限公司 |
| 黃金資源 | 1.0% NSR (>5000萬深度從豎井頸) | 黃金 | 加拿大 | 開發 | NexGold (前身爲財政金屬公司) |
| 普魯託尼克東部 | 噸位滑動階梯特許權使用費，隨着品位上升 | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 催化劑金屬有限公司。 |
| 城堡山 | 每盎司40澳元，最高達到75千盎司，以及在140千盎司時支付200萬澳元 | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 進化礦業有限公司。 |
| 庫納蘭靈 | 從城堡山實現75千盎司後2%的實際產量 | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 進化礦業有限公司 |
| 卡爾丁尼亞 (劉易斯存入資金) | 1% GRR (大於10千盎司) | 黃金 | 澳大利亞 | 開發 | 基因礦業有限公司 |
| 庫克尼（梅利塔） | 每噸礦石A$1（大於650千噸礦石開採和處理） | 黃金 | 澳洲 | 開發 | 創世紀礦業有限公司 |
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| Vox皇家特許權公司 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
| 資產 | 特許權利益 | 商品 | 管轄權 | 階段 | 運營商 |
| 博登斯 | 0.85% GRR | 銀鉛鋅 | 澳洲 | 開發 | 白銀礦業有限公司 |
| 皮通貝拉斯 | 1.0% NSR
| 釩、鈦、鐵礦 | 巴西 | 開發 | Jangada礦業公司 |
| 尤利 | 1.5% GRR | 石墨 | 澳大利亞 | 開發 | 量子石墨有限公司 |
| 硫磺泉 | A$2/噸礦石 PR (A$370萬特許權使用費上限) | 銅、鋅、鉛、白銀 | 澳大利亞 | 開發 | 全球發展有限公司 |
| 袋鼠洞 | 每噸礦石A$2（40%權益） | 銅、鋅、鉛、白銀 | 澳大利亞 | 開發
| 開發全球有限公司 |
| 英國人(3) | 1.4% GSR(3) | 釩 | 南非 | 開發 | Sable勘探與礦業有限公司(3) |
| 肯布里奇 | 1.0% NSR (以150萬加元回購) | 鎳、銅、鈷 | 加拿大 | 開發 | Tartisan資源 |
| 阿伯克朗比井 | 2.0% NSR x 10% 利息 (>910千磅U3O8 累計生產) | 鈾 | 澳大利亞 | 開發 | 託羅能源有限公司 |
| 埃爾莫利諾 | 0.5% NSR | 黃金、白銀、銅和鉬 | 秘魯 | 愛文思控股 探索 | 中國五礦 / 江西銅業 |
| 英國國王 | 1.25% NSR | 黃金 | 澳洲 | 愛文思控股 探索
| 中央鐵礦有限公司 |
| 亮星阿爾法 | 2.0% GRR | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 探索 | 輝星資源有限公司 |
| 白石 | 1.0% NSR | 鎳、銅、鈷、貴金屬、鉻 | 巴西 | 愛文思控股 | ValOre Metals CORP.
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| 利比 / 蒙塔諾爾
| $0.20/噸 | 白銀，銅 | 美國 | 愛文思控股探索 | 赫克拉礦業公司 |
| 霍金斯 | 0.5% NSR | 黃金 | 加拿大 | 愛文思控股 | E2 Gold Inc. |
| 阿什伯頓 | 1.75% GRR (>250Koz) | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 卡拉馬祖資源有限公司 (受限於3300萬澳元的期權，給予德格雷礦業公司) |
| 米爾羅斯 | 1.0% GRR | 黃金 | 澳洲 | 愛文思控股 | 北方之星資源有限公司 |
| 庫克尼（沃爾斯基） | 每噸礦石的生產成本爲1澳元（超過650千噸礦石被開採和處理）和每噸礦石的生產成本爲1澳元（帶有黃金級別上升）(4)) | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 齊格蒙德·沃爾斯基 (可能被Asra Minerals Ltd收購) |
| 貝歇費爾 | 0.6% NSR（部分回購） | 黃金 | 加拿大 | 探索 | 阿比提比金屬公司 |
| 梅林 | 0.75% GRR (>>250Koz) | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 黑貓聯合有限公司 |
| 電動迪戈 | 1.75% GRR (>>250Koz) | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 黑貓集團有限公司 |
| 霍爾斯溪 / 芒戈北 | 1.5% NSR | 銅, 鋅 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | AuKing Mining (運營商), Cazaly Resources (合資合作伙伴) |
| 布羅肯希爾 | 2.0% NSR | 銅、鈷、稀土元素 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 卡斯蒂略銅業有限公司 |
| 安提比井 | 0.25% GRR | 鐵礦石 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 漢考克勘探公司 |
| 林湖（鎳） | 2.0% GPR（初始資本回收後） | 鎳、銅、鈷 | 加拿大 | 高級勘探 | 科拉松礦業有限公司 |
| 埃斯特雷茲 | 2.0% NSR | 黃金，鋅 | 加拿大 | 愛文思控股 | 加爾威金屬公司 |
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| Vox Royalty公司 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
| 資產 | 特許權 | 商品 | 管轄權 | 階段 | 運營商 |
| 凱利井 | 10% FC（轉換爲1.0% NSR） | 黃金 | 澳洲 | 探索 | 創世紀礦業有限公司。 |
| 新礦 | 10% FC（轉爲1.0% NSR） | 黃金 | 澳洲 | 探索 | 創世紀礦業有限公司 |
| 庫克尼 (綜合黃金) | 每噸礦石 A$1（含 黃金品位 升級）(4)) | 黃金 | 澳洲 | 探索 | 阿里卡資源有限公司 & 創世紀礦業有限公司 |
| 綠壩 | 2.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 探索 | 聖巴巴拉有限公司 |
| 霍利頓 | 1.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 探索 | Ramelius Resources Limited |
| 亞瑪爾納 | 每盎司A$7.50的勘探付款 | 黃金 | 澳大利亞 | 探索 | 黃金之路資源有限公司 |
| 西庫恩達納 | 滑動範圍1.5%至2.5% NSR | 黃金 | 澳洲 | 探索 | 進化礦業有限公司 |
| 西馬拉特克 (奇貝克南部) | 0.66% NSR | 黃金 | 加拿大 | 探索 | 伊格爾礦業有限公司 |
| 巴爾傑拉 | 1.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 愛文思控股 | 諾威斯特礦業有限公司 |
| 彗星金礦 | 1.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 探索 | 加速資源有限公司 |
| 蒙戈山 | 1.0% NSR | 黃金 | 澳大利亞 | 探索 | MTm關鍵金屬有限公司 |
| 森林礁石 | 1.5% NSR | 黃金和銅 | 澳洲 | 探索 | 紐曼礦業公司 |
| 巴拉博拉周邊 | 1.0% GRR | 銀鉛鋅 | 澳洲 | 探索 | 銀礦有限公司 |
| 伏爾加 | 2.0% GRR | 銅 | 澳洲 | 探索 | 新穎礦業 |
| 塔杜納(5) | 1.0% NSR | 銅 | 澳大利亞 | 探索 | 斯坦菲爾有限公司(5) |
| 格倫 | 0.2% FOB 營業收入 | 鐵礦石 | 澳大利亞 | 探索 | 中鋼減產澳洲公司 |
| 奧帕維卡 | 0.49% NSR | 黃金 | 加拿大 | 探索 | 鎵銦加拿 |
| 皮爾巴拉 | 1.5% FOB（至20萬噸）， 0.5% FOB（至35萬噸），然後0.1% FOB + 1% GRR（非鐵礦） | 鐵礦石 | 澳大利亞 | 探索 | 福蒂斯基金屬集團有限公司 |
| 山穆特 | 2.0% NSR | 黃金、銅、鉍 | 澳大利亞 | 探索 | 埃默森資源有限公司 |
| 真藍 | 2.0% NSR | 黃金，銅 | 澳大利亞 | 探索 | 埃默森資源有限公司 |
| 廷託 | 2.0% NSR | 黃金，銅 | 澳大利亞 | 探索 | 埃默森資源有限公司 |
| 阿迦汗 | 2.0% NSR | 黃金，銅 | 澳大利亞 | 探索 | 埃默森資源有限公司 |
| 特朗普 | 2.0% NSR | 黃金，銅 | 澳大利亞 | 探索 | 艾默生資源有限公司 |
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| (1) | 每克黃金的特許權使用費 = A$0.12 x (珀斯鑄幣局每克黃金價格 / A$14) = A$1.02/克黃金礦石磨碎，截至2024年4月15日。 |
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| (2) | 僅涵蓋麥克萊倫礦牀的一部分，而非阿拉莫斯黃金公司披露的所有儲量。 |
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| (3) | 在2024年第二季度，Bushveld Minerals Limited通知南非礦產資源和能源部（簡稱“礦產資源和能源部）它將不再繼續其對布里茨項目的採礦申請。在2024年第二季度，Vox與Sable Exploration and Mining Limited（“Sable Exploration）授予Vox一個未上限的1.4% GSR特許權利，適用於與原有的1.75% GSR（有上限）Brits特許權利相同的土地包。在2024年第二季度，Sable Exploration向DMRE提交了探礦權申請，並在等待DMRE的批准通知。1.4% GSR Brits特許權利取決於DMRE授予Sable Exploration探礦權，Vox管理層預計該權利將在2024年第四季度或2025年第一季度交付給Sable。 |
|
| (4) | 特許權 = A$1 / 噸（針對每個金礦儲量，黃金品位≤5g/t Au），對於品位>5g/t Au，特許權 = ((礦石品位每噸 - 5) x 0.5) + 1）。 |
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| (5) | 在2024年第二季度，Sandfire Resources Limited通知西澳大利亞的能源、礦產、行業法規與安全部（“DMIRS）表示它正在放棄Thaduna的最後一塊勘探租約。在2024年第二季度，Vox與Stanifer Pty Ltd（「Stanifer」）簽署了一項協議，授予Vox在勘探租約E52/1673、E52/1674、E52/1858、E52/2356、E52/2357和E52/2405（“原Thaduna租約）的1% NSR特許權利。在2024年第二季度，Stanifer向DMIRS申請收購原Thaduna租約的某些權益，並在等待批准通知。1% NSR Thaduna特許權利取決於DMIRS授予Stanifer的申請，Vox管理層預計該權利將在2024年第四季度或2025年第一季度交付給Stanifer。 |
| 14 |
| Vox皇家公司。 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
季度業績總結
下表呈現公司過去八個季度的季度運營結果摘要。
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| Q3 2024 |
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| Q2 2024 |
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| Q1 2024 |
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| Q4 2023 |
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| Q3 2023 |
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| Q2 2023 |
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| Q1 2023 |
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| Q4 2022 |
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| $ |
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| $ |
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| 利潤（虧損）表 |
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| 營業收入 |
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| 2,428,809 |
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| 2,839,117 |
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| 2,882,512 |
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| 2,997,426 |
|
|
| 3,514,929 |
|
|
| 2,217,384 |
|
|
| 3,580,855 |
|
|
| 2,104,758 |
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| 毛利潤 |
|
| 1,887,501 |
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|
| 2,106,988 |
|
|
| 2,414,139 |
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|
| 2,072,497 |
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| 3,109,818 |
|
|
| 1,831,488 |
|
|
| 2,964,857 |
|
|
| 1,591,909 |
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| 營業費用 |
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| 1,610,775 |
|
|
| 1,898,570 |
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| 1,803,625 |
|
|
| 2,667,645 |
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| 1,210,962 |
|
|
| 2,349,226 |
|
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| 2,021,879 |
|
|
| 1,602,867 |
|
| 凈利潤（虧損） |
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| (107,613 | ) |
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| (333,588 | ) |
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| (241,387 | ) |
|
| (417,962 | ) |
|
| 1,046,532 |
|
|
| (48,443 | ) |
|
| (681,239 | ) |
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| 52,062 |
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| 每股收益（虧損）– 基本和稀釋 |
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| (0.00 | ) |
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| (0.01 | ) |
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| (0.00 | ) |
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| (0.01 | ) |
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| 0.02 |
|
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| (0.00 | ) |
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| (0.02 | ) |
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| 0.00 |
|
| 每股分紅派息 |
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| 0.012 |
|
|
| 0.012 |
|
|
| 0.012 |
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|
| 0.011 |
|
|
| 0.011 |
|
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| 0.011 |
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|
| 0.011 |
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| 0.01 |
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| 財務狀況表 |
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| 總資產 |
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| 53,016,073 |
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| 52,779,971 |
|
|
| 52,237,205 |
|
|
| 52,706,609 |
|
|
| 50,720,916 |
|
|
| 47,945,297 |
|
|
| 43,236,735 |
|
|
| 41,805,456 |
|
| 總非流動負債 |
|
| 4,997,185 |
|
|
| 5,053,504 |
|
|
| 5,029,940 |
|
|
| 4,878,989 |
|
|
| 4,697,461 |
|
|
| 4,135,514 |
|
|
| 3,595,516 |
|
|
| 3,416,712 |
|
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| 現金流量表 |
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| 經營活動產生的現金流（使用的現金） |
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| 2,112,168 |
|
|
| 2,009,431 |
|
|
| 1,212,154 |
|
|
| 2,341,781 |
|
|
| 1,359,501 |
|
|
| 1,069,791 |
|
|
| 500,017 |
|
|
| 1,695,717 |
|
截至2024年9月30日的九個月與截至2023年9月30日的九個月相比
此處的運營結果主要與去年同期進行討論。9M 2024指截至2024年9月30日的九個月期間，以及同期”或“9M 2023指截至2023年9月30日的九個月期間。
營業收入
2024年900萬的營業收入爲8,150,438美元，相比之下，前一時期的營業收入爲9,313,168美元。營業收入的變化主要是由於：
|
| · | Wonmunna鐵礦石特許權使用費：2024年900萬的特許權使用費收入增加了約120萬，主要是由於(i) 2024年900萬裝船的鐵礦石數量增加了約1.4Mdmt，以及(ii) 與2023年900萬相比，2024年900萬的鐵礦石銷售價格下降約8%。 |
|
| · | Janet Ivy黃金特許權使用費：2024年900萬的特許權使用費收入增加了約40萬，相比於2023年900萬，主要得益於項目在2023年完成Binduli North堆浸擴建項目後的持續生產提升。 |
|
| · | Segilola黃金特許權使用費：在2023年第二季度達到了350萬的收入上限，導致2023年900萬獲得約90萬的特許權使用費收入，而2024年900萬則爲零。 |
|
| · | Koolyanobbing鐵礦石特許權使用費：2024年900萬的特許權使用費收入較2023年下降約40萬。2024年6月，礦產資源公司宣佈決定在2024年底之前逐步停產其Yilgarn Hub（包括Koolyanobbing），這基於對其運營的全面評估結果， citing significant capital expenditure requirements and long lead times to develop new resources. The operator will continue to consider options for the assets, and indicated that exploration drilling will continue into 2025. |
|
| · | Puzzle Group黃金礦牀特許權使用費：在2023年第三季度確認了約130萬的首次收入，該收入是由Puzzle Group黃金礦牀的首個礦藏儲量引發的。在2024年900萬期間，沒有收到來自Puzzle Group黃金礦牀的額外特許權使用費收入。 |
營業費用
2024年前九個月的營業費用爲5,312,970美元，低於前一時期的5,582,067美元。支出下降主要與以下因素有關：
|
| · | 在此期間，專業費用支出減少了205,506美元。 |
|
| · | 工資和福利減少了158,368美元。 |
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| · | 公司管理支出減少了46,122美元。 |
|
| · | 項目評估支出減少了22,064美元。 |
|
| · | 基於股份的薪酬費用增加了543,495美元。 |
|
| · | 可比期間包括： |
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| o | TSX上市費用爲147,327美元。 |
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| o | 對Alce特許權的減值費用爲500,000美元，導致資產賬面價值減少至零，這是由於項目運營商未能續期相關礦權，因此秘魯能源和礦業部取消了礦業特許權。公司已在西澳大利亞最高法院提起訴訟，針對在秘魯的Jaw、Phoebe、Cart和Colossus勘探項目的運營商，如下所述。 |
|
| o | 對英國金王金礦特許權的25萬美元減值回撤。與之前的運營商、新運營商和SilverStream SEZC之間的法律和解有關： |
|
| ■ | 最初由前運營商授予SilverStream的關於前10,000盎司生產的1.5%淨流量權(NSR)和之後5.25%金流的權利被取消； |
|
| ■ | 在將項目從前運營商轉讓給新運營商的過程中，前運營商將新的1.25%黃金特許權(NSR)賦予了Vox Royalty Australia Pty Ltd. |
其他收入和支出
2024年900萬的其他費用爲32,907美元，而可比季度的收入爲317,814美元。收入的減少主要與以下因素有關：
|
| · | 2024年900萬的利息收入增加了90,743美元，相較於2023年900萬。 |
|
| · | 在900萬2024年期間外匯費用減少了139,475美元。 |
|
| · | 900萬2024年的設施支出爲234,096美元，而可比期間爲零。該期間的費用由以下兩部分組成：(i) 利息費用67,734美元，(ii) 設立設施的初始費用攤銷166,362美元。 |
|
| · | 在900萬2023年期間與權證公允價值變動相關的收入爲346,843美元，而在當前年度沒有收入支出。可比期間記錄的收入主要是由於公司股價在900萬2023年末相比2023年初的下降，同時所有已發行及未到期的權證將於2024年3月25日到期，賬面價值爲零。 |
| 15 |
| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
所得稅費用
在900萬2024年，公司記錄了：
|
| · | 當前所得稅費用爲1,627,143美元，而在可比期間爲619,030美元。 |
|
| · | 遞延所得稅費用爲118,196美元，而在900萬2023年爲1,706,030美元。 |
在900萬2024年，當前稅與遞延稅認定費用的變化是由於在當前期間應稅臨時時間差的減少。
淨虧損
900萬2024年的淨虧損爲682,588美元，而在可比期間的淨收入爲316,850美元。從每股的角度看，當前期間基本和稀釋每股虧損爲每股0.01美元，而在可比期間爲每股收入0.01美元。在900萬2024年的淨虧損和900萬2023年的淨收入來自上述運營結果。
截至2024年9月30日的三個月與截至2023年9月30日的三個月相比
本報告中的運營結果主要與前一年可比季度相關討論。季度”或“Q3 2024「」指截至2024年9月30日的三個月期間和“可比季度”或“Q3 2023「」指截至2023年9月30日的三個月期間。
營業收入
2024年第三季度的營業收入爲2,428,809美元，而可比期間的收入爲3,514,929美元。營業收入的變化主要受到以下因素的影響：
|
| · | Wonmunna鐵礦石特許權使用費：2024年第三季度特許權使用費收入增加約爲40萬，主要是由於(i) 2024年第三季度運送的鐵礦石數量增加約650Kdmt，以及(ii) 2024年第三季度鐵礦石銷售價格較2023年第三季度下降約18%。 |
|
| · | Koolyanobbing 鐵礦石特許權使用費：與2023年第三季度相比，2024年第三季度的特許權收入減少約15萬。在2024年6月，礦業資源公司宣佈基於對其運營的全面評估結果，決定在2024年底之前減少並停止其Yilgarn中心（包括Koolyanobbing）的運營，理由是需要大量的資本支出以及開發新資源的長時間週期。運營商將繼續考慮資產的選擇，並表示勘探鑽探將持續到2025年。 |
|
| · | Puzzle Group 黃金儲量的特許權使用費：在2023年第三季度確認了約130萬的首筆收入，這一收入是因Puzzle Group 黃金儲量的首次礦藏儲備而觸發的。2024年第三季度未收到來自Puzzle Group 黃金儲量特許權使用費的額外收入。 |
營業費用
本季度的營業費用爲1,610,775美元，較可比季度的1,210,962美元有所上升。費用增加主要與以下因素有關：
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| · | 企業行政支出的增加爲56,319美元。 |
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| · | 基於股份的薪酬費用減少28,930美元。 |
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| · | 2024年第三季度的項目評估支出爲24,382美元，而可比期爲67,160美元。在2023年第三季度費用的回收是由於Vox獲得126,390美元（澳元200,000元）用於協助償還與British King 黃金特許權使用費法律和解相關的法律費用，具體如下。 |
|
| · | 在2024年第三季度，認定對British King 黃金特許權使用費的25萬美元進行了減值迴轉。關於以前的運營商、新運營商和SilverStream SEZC之間爭議的法律和解： |
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
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| o | 歷史上對前10,000盎司生產的1.5% NSR以及之後的5.25%黃金流的權利，由前運營商SilverStream原始授予，現已被取消；並且 |
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| o | 與項目從前運營商轉移到新運營商相關，新的1.25% NSR黃金特許權被指定給Vox Royalty Australia Pty Ltd.。 |
其他收入和支出
本季度的其他收入爲$8,099，而可比季度爲$175,627。收入下降主要與以下因素有關：
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| · | 與2023年第三季度相比，2024年第三季度的利息收入減少了$32,855。 |
|
| · | 在與可比季度相比，外匯費用減少了135,658美元。 |
|
| · | 2024年第三季度的設施支出爲80,184美元，而可比期間爲零。該期間的費用包括（i）利息費用21,468美元，以及（ii）設立設施的初始費用攤銷58,716美元。 |
|
| · | 2023年第三季度與認領的公允價值變動相關的收入爲190,147美元，而本年度未確認收入。可比季度記錄的收入主要是由於公司在2023年第三季度末的股票價格下降，相較於2023年第三季度初的價格，以及所有到期未兌付的認股權證將在2024年3月25日到期，賬面價值爲零。 |
所得稅費用
在本季度，公司記錄了：
|
| · | 本期所得稅費用爲448,757美元，而可比季度爲466,004美元。 |
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| · | 遞延所得稅恢復爲56,319美元，而2023年第三季度爲561,947美元的費用。 |
在900萬2024年，作爲當前稅收與遞延稅收所確認的費用變化，是由於當前期間應納稅臨時時間差減少導致的。
凈利潤
2024年第三季度的淨虧損爲107,613美元，相比之下，去年同期的收入爲1,046,532美元。每股基本和攤薄虧損爲每股0.00美元，而去年同期的每股收益爲0.02美元。2024年第三季度的淨虧損和2023年第三季度的淨收入源自上述運營結果。
截至2024年9月30日的三個月與其他季度的比較
營業收入
自2021年12月以來，來自Segilola黃金特許權資產的黃金特許權收入開始產生，而自2022年5月起，來自Wonmunna鐵礦石特許權資產的鐵礦石特許權收入也開始產生。從相對角度來看，自2022年5月收購以來，Wonmunna特許權的表現始終如一。2023年第一季度，覆蓋我們Janet Ivy特許權的Binduli North堆浸擴建項目已完成。此後，由於礦山的持續生產提升，季度間的收入持續增長。在2023年第二季度，公司的Segilola特許權達到350萬美元的收入上限。在2023年第三季度，Vox首次確認來自Puzzle Group黃金礦牀特許權的收入，這一收入是由於與Puzzle Group黃金礦牀相關的首次礦藏發現支付的特許權費用。最後，在2024年6月，礦業資源宣佈在2024年底之前根據對其運營的全面評估結果，決定逐步減少並停止其Yilgarn Hub的運營（包括Koolyanobbing）， citing significant capital expenditure requirements and long lead times to develop new resources.
營業費用
在2022年和2023年第四季度，營業費用增加的主要驅動因素是：
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| · | 納斯達克上市：於2022年10月在納斯達克上市，產生一次性費用358,314美元。 |
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| · | 專業費用：公司於2022年10月在納斯達克上市，導致額外的法律、監管和合規相關費用。 |
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| · | TSX上市：於2023年5月晉級至TSX，產生一次性費用147,327美元。 |
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| · | 減值費用：與Alce、Phoebe、Jaw、Cart和Colossus特許權相關的減值總計1,500,000美元，期間Offset來自British King金礦特許權的減值恢復250,000美元。 |
2024年迄今爲止的運營支出減少是由於管理層努力減少一般和專業費用。
流動性和資本資源
截止至2024年9月30日，公司的營運資本和流動性狀況包括流動資產爲12,293,252美元，其中現金及現金等價物爲9,301,289美元。與流動負債3,776,246美元相對，公司的淨營運資本爲8,517,006美元。與2023年12月31日的流動資產13,282,702美元和淨營運資本10,378,752美元相比。管理層定期審查現金流預測，以判斷公司是否有足夠的現金儲備以滿足未來的營運資本需求和可自由支配的業務發展機會。
截至2024年9月30日，公司的貸款可用金額爲15,000,000美元，此金額受某些財務和限制性契約約束（請參見上述「信用設施」部分）。
公司不受外部規定的資本要求，除非在信用設施中披露。
| 17 |
| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
經營活動產生的現金流量
2024年900萬的運營現金流爲$5,333,752，而2023年900萬爲$2,929,309。期間運營現金流的增加主要是由於：
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| · | 在非現金營運資金變動之前，運營活動收入減少$1,514,502，這主要與上述討論的運營結果相關。 |
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| · | 截至2024年9月30日，賬戶應收款較年初減少$682,095，而同比期間應收賬款增加$2,014,880。 |
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| · | 2024年900萬期間與運營活動相關的流動負債增加$1,064,062，而2023年900萬則減少$143,631。 |
2024年第三季度來自運營的現金流爲2,112,168美元，而2023年第三季度爲1,359,501美元。此期間運營現金流的增加主要是由於：
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| · | 在未計入非現金運營資金變動前，經營活動收入減少了1,159,099美元，這主要與上文討論的運營結果有關。 |
|
| · | 與2024年6月30日相比，2024年9月30日的應收賬款減少了485,391美元，而比較期間的應收賬款減少了1,468,422美元。 |
|
| · | 2024年第三季度與經營活動相關的流動負債增加了623,671美元，而在2023年第三季度增加了714,350美元。 |
用於投資活動的現金流
2024年900萬用於投資活動的現金流爲3,155,349美元，而在可比期間爲4,411,045美元。每個週期的主要活動如下：
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| · | 截至2024年9月30日的九個月內，公司收購了總計3,170,673美元的Castle Hill Royalty投資組合。 |
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| · | 在2023年900萬，公司收購了價值4,488,604美元的澳大利亞黃金特許權投資組合，抵消了受限現金減少130,305美元。 |
2024年第三季度用於投資活動的現金流爲$18,440，而2023年第三季度爲$4,351,332。在可比期間，公司以$4,488,604收購了一個澳大利亞黃金特許權投資組合，同時受限現金減少了$130,305。
用於融資活動的現金流
2024年900萬用於融資活動的現金流爲$2,206,116，而在可比期間產生的現金流爲$5,802,793。在2024年900萬中，現金主要用於（i）支付股東的分紅$1,675,998，以及（ii）建立該設施的交易成本$459,944，而在2023年900萬中，產生的現金來自（i）公司完成了公開募股，包括超額配售的行使，獲得毛收益$8,349,000，扣除與本次發行相關的股本發行費用$1,072,556，以及（ii）支付給股東的分紅$1,473,651。
2024年第三季度用於融資活動的現金流爲$594,267，而在可比期間產生的現金流爲$188,088。在2024年第三季度，現金主要用於支付給股東的分紅$573,034，而在2023年第三季度，產生的現金來自（i）公開募股的承銷商完成超額配售行使獲得的毛收益$1,089,000，扣除在此期間相關的公衆發行和超額配售行使的股本發行費用$371,240，以及（ii）在2023年第三季度支付給股東的分紅$529,672。
關於超額營運資金的臨時投資，公司僅持有現金，並且不持有第三方發行的債務工具，也不持有任何股權或其他任何種類的臨時投資。
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| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
公司的管理層相信當前的財務資源足以覆蓋預計的管理和行政開支以及項目評估成本，並且在可預見的未來只需很少的資本支出。Vox的長期資本需求主要受到與獲取或創建特許權使用費相關的持續活動的影響。公司當前一般來說在任何時候都有收購機會處於不同階段的積極審查中。如果收購一項或多項重要的特許權使用費，Vox可能會尋求額外的債務，包括使用與「亮點與主要成就」部分中詳細說明的設施或其相關的附加功能，或必要時進行股權融資。
資產負債表外安排
公司不使用資產負債表外安排。
承諾和或然事項
截至2024年9月30日，公司沒有任何使用權資產或租賃負債。
訴訟事項
鈦
公司不時涉及的法律程序被視爲其業務的正常性質。除了下面提到的情況外，公司認爲其當前或在截至2024年9月30日的期間涉及的訴訟，無論是單獨的還會是合併的，均對其合併財務狀況或經營結果沒有重大影響。
截至2023年12月31日的年度，公司的全資子公司SilverStream SEZC（“SilverStream）意識到Jaw、Phoebe、Cart和Colossus勘探項目的運營商未續簽所有或幾乎所有相關的採礦特許權，因此秘魯能源和礦業部取消了這些採礦特許權。因此，公司在2023年12月31日全額計提了四個特許權的減值，投資的賬面價值從1,000,000美元降至零。公司已向西澳大利亞最高法院提交了針對Jaw、Phoebe、Cart和Colossus勘探項目運營商的訴狀，如下所述。根據與運營商於2021年7月15日簽署的原始協議，如果在簽署原始協議後三年內這四個勘探項目中的任何一個被放棄，運營商必須迅速爲每個放棄的特許權提供一個替代特許權，每個替代特許權的價值至少爲250,000美元。在Vox獲得一個或多個替代特許權的情況下，公司預計將逆轉最多1,000,000美元的2023年減值費用，從而增加凈利潤相應的金額。截至本MD&A的日期，沒有獲得替代特許權。
SilverStream於2024年2月23日向西澳大利亞最高法院對Titan Minerals Limited（“Titan”提起了訴狀和索賠聲明，並於2024年3月28日就Titan資產提交了修正後的訴狀和索賠聲明。SilverStream尋求強制執行其獲得替代特許權和/或因Titan未能根據2021年Titan與SilverStream之間簽訂的多項特許權契約維護秘魯的某些採礦特許權的權利。截至本MD&A的日期，訴訟仍在進行中。
承諾
公司承諾最低年租金支付，其租賃每季度續簽，以及某些諮詢協議如下：
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| 2024年10月1日 至2025年9月30日 |
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| $ |
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| 租賃 |
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| 14,750 |
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| 諮詢協議 |
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| 68,517 |
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| 83,267 |
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
意外事件
公司負責在與特許權收購相關的某些里程碑付款，這些款項在達到特定的特許權收入或累計生產閾值時到期，具體如下：
| 特許權 |
| $ |
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| 林波波(1)(3) |
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| 6,593,081 |
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| 布里茨(1)(4) |
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| 1,250,000 |
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| 布拉布林(2)(5) |
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| 691,385 |
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| 庫里亞諾賓(6) |
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| 345,692 |
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| 埃爾莫利諾(7) |
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| 450,000 |
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| 尤利(1)(8) |
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| 152,105 |
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| 溫斯頓湖(9) |
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| 74,080 |
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| Norbec與Millenbach(9) |
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| 18,520 |
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| 9,574,863 |
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| (1) | 里程碑支付可以以現金或公司的普通股結算，由公司自行決定。 |
| (2) | 一半的里程碑支付可以以現金或公司的普通股結算，由公司自行決定。 |
| (3) | 里程碑支付包括：(i) 一旦來自林波波的累積特許權收入超過C$500,000，支付C$1,500,000；(ii) 一旦來自林波波的累積特許權收入超過C$1,000,000，支付C$400,000；以及(iii) 一旦來自林波波的累積特許權收入超過C$50,000,000，支付C$7,000,000。 |
| (4) | 里程碑支付包括：(i) 一旦有210000萬億礦石在連續六個月內被開採，支付$1,000,000；以及(ii) 在一個滾動的三年時間框架內，進一步支付$250,000，一旦有1500000萬億礦石被開採。 |
| (5) | 里程碑支付包括：(i) 一旦項目運營商獲得西澳大利亞礦業、工業法規與安全部的採礦提案批准，支付A$500,000；以及(ii) 一旦公司從Bullabulling項目收到首筆特許權收入，支付A$500,000。 |
| (6) | 一旦達到累計處理500萬幹公噸礦石，需支付里程碑款項。 |
| (7) | 里程碑付款應在秘魯相關礦業權上註冊El Molino特許權時到期，並滿足其他慣例完成條件。 |
| (8) | 里程碑付款將在商業生產開始時到期。 |
| (9) | 里程碑付款應在(i)行使單獨的第三方期權協議時到期，(ii)向前特許權所有者發放特許權，以及(iii)將特許權轉讓給Vox時到期。 |
公司的管理層認爲，當前和預期未來的財務資源將足以覆蓋現金基礎的里程碑付款，因爲每筆付款預計將在可預見的未來到期。
關聯方交易
相關方包括公司的董事會和管理層，以及這些個人控制的親屬和企業，以及某些執行類似職能的人士。除下面所述外，公司在2024年和2023年截至9月30日的三個月和九個月期間未進行任何相關方交易。
關鍵管理人員薪酬
關鍵管理人員是指那些對公司活動的規劃、指導和控制具有權威和責任的人，包括公司的董事。關鍵管理人員包括公司的首席執行官、財務長、首席投資官以及澳洲的執行副總裁。
截至2024年和2023年9月30日的三個月和九個月內，董事及其他關鍵管理人員的酬金如下：
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| 三個月 結束 2024年9月30日 |
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| 三個月 結束 2023年9月30日 |
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| 九個月 結束 2024年9月30日 |
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| 九個月 結束 2023年9月30日 |
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| $ |
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| $ |
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| $ |
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| 短期員工福利 |
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| 532,685 |
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| 580,565 |
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| 1,601,564 |
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| 1,841,526 |
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| 基於股份的薪酬 |
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| 322,040 |
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| 407,291 |
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| 1,586,221 |
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| 1,110,724 |
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| 854,725 |
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| 987,856 |
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| 3,187,785 |
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| 2,952,250 |
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會計政策變更
某些新的會計準則和解釋已經發佈，並要求於2024年1月1日生效。這些準則對公司的當前或未來報告期沒有重大影響。
修訂 - IAS 1 財務報表的列報（帶契約的非流動負債）
2020年和2022年對IAS 1的修訂澄清了負債按照報告期末存在的權利被分類爲流動或非流動負債。分類受到實體期望或報告日期後事件的影響（例如，獲得豁免或契約違反）。如果實體只需在報告日期後遵守契約，則貸款安排的契約不會影響負債在報告日期的分類爲流動或非流動負債。然而，如果實體必須在報告日期之前或在報告日期遵守契約，即使契約僅在報告日期後進行遵守測試，這也會影響分類爲流動或非流動負債。
這些修訂要求披露如果實體將負債分類爲非流動負債，並且該負債受制於實體必須在報告日期後12個月內遵守的契約。這些披露包括：
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| · | 負債的賬面金額； |
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| · | 有關契約的信息；以及 |
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| · | 可能表明實體在遵守契約方面可能遇到困難的事實和情況（如果有的話）。 |
這些修訂還澄清了IAS 1當提到負債的「清償」時的含義。負債的條款如果在對方的選擇下可能通過轉移實體自身的股權工具來清償，則只能在實體將該選項分類爲股權工具的情況下被忽略，以便將負債分類爲流動或非流動。然而，被分類爲負債的轉換選項必須在確定可轉換票據的流動/非流動分類時予以考慮。
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| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
這些修訂必須根據IAS 8中的正常要求追溯適用 會計政策、會計估計的變更及錯誤 並且對2024年1月1日或之後開始的年度報告期間生效。這些修訂對未經審計的簡明中期合併財務報表沒有產生重大影響。
近期會計公告
某些新的會計標準和解釋已被發佈，但在當前期間並不是強制性適用，且尚未提前採用。這些修訂的生效日期在2024年12月31日之後，允許提前應用。
國際財務報告準則第18號 - 財務報表的呈現和披露
2024年4月，國際財務報告準則第18號發佈，旨在實現相似實體財務績效的可比性。該標準取代國際會計準則第1號，影響主要財務報表和附註的呈現，包括收益表，公司將被要求爲經營、投資和融資活動分別呈現收入和費用的類別，併爲每個新類別規定小計。該標準還將要求管理層定義的績效指標進行解釋，並在合併財務報表內另附一份說明。該標準自2027年1月1日及之後開始的報告期生效，包括中期財務報表，並要求追溯應用。公司目前正在評估新標準的影響。
普通股數據
公司的授權股本爲無限數量的不記名普通股。
截至2024年9月30日和2024年11月6日，已發行和流通的證券如下：
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| 2024年11月6日， 2024 |
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| 9月30日 2024 |
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| 已發行並流通的普通股 |
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| 50,592,103 |
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| 50,588,253 |
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| 股票期權 |
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| 1,346,838 |
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| 1,346,838 |
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| 限制性股票單位 |
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| 1,353,378 |
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| 1,353,378 |
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| 完全攤薄普通股 |
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| 53,292,319 |
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| 53,288,469 |
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關鍵會計判斷和估計
根據國際財務報告準則編制未經審計的簡明中期合併財務報表，需要公司管理層做出判斷、估計和假設，這些都會影響報告在未經審計的簡明中期合併財務報表中的金額。估計和假設是基於管理層對相關事實和情況的最佳了解。然而，實際結果可能與這些估計存在差異，這些估計已在未經審計的簡明中期合併財務報表中包含。
公司的重要會計政策信息和估計已在2023年12月31日審計合併財務報表的第2和第3號附註中披露。在截至2024年9月30日的九個月期間內，政策沒有發生重大變化。
Fi金融工具
公司的風險暴露及其對金融工具的影響總結如下。在截至2024年9月30日的九個月及截至2023年12月31日的年度期間，風險、目標、政策和程序沒有發生重大變化。
信用風險
信用風險是指如果金融工具的對方未能履行其合同義務，可能導致公司損失的風險。公司的信用風險主要來源於其流動金融資產，包括現金及現金等價物和在日常業務中收到的特許權收入。爲了降低信用風險的暴露，公司將現金保存在高質量的金融機構，並密切監控其特許權收入應收賬款餘額。公司的特許權收入應收賬款受到擁有和運營與Vox特許權投資組合相關礦山的對方信用風險的影響。
流動性風險
流動性風險是指公司將無法在到期時履行其財務義務的風險。公司管理流動性的策略是確保在到期時有足夠的流動性以滿足負債。在管理流動性風險時，公司考慮到可用的循環信用額度、預計的經營現金流和現金及現金等價物的持有。截至2024年9月30日，公司有現金及現金等價物9,301,289美元（2023年12月31日 - 9,342,880美元）和營運資金8,517,006美元（2023年12月31日 - 10,378,752美元）。
貨幣風險
外匯風險是指由於匯率變化，金融工具的公允價值或未來現金流量波動的風險。由於貨幣波動而影響公司凈利潤（虧損）的金融工具包括現金及現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債，以及以加拿大和澳大利亞美元計價的應付所得稅。根據截至2024年9月30日公司以加拿大和澳大利亞貨幣計價的貨幣資產和負債，加拿大和澳大利亞美元相對於美國美元的價值上升（下降）10%將使凈利潤（虧損）增加（減少）525,000美元。
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| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
利率風險
由於融資設施受浮動利率影響，公司面臨利率風險。公司監測其利率風險。在截至2024年9月30日的期間，名義利率上升（下降）1%將使淨虧損和其他全面虧損約增加（減少）112,500美元。
公司持有的現金餘額利率隨市場利率波動。公司目前的政策是將超額現金投資於現金賬戶或由特許銀行發行的短期利息證券。公司定期監控其投資，並對其銀行的信用評級表示滿意。公司不使用任何衍生工具來降低其利率風險。
商品和股票價格風險
公司的特許權使用費受基礎商品市場價格變化的波動影響。貴金屬和基礎金屬的市場價格是公司盈利能力和產生自由現金流能力的主要驅動力。爲了讓股東充分暴露於這些商品市場價格變化中，公司的未來收入沒有進行對沖。
公司的財務結果可能會受到貴金屬、基礎金屬和/或鐵金屬價格下降的顯著影響。貴金屬、基礎金屬和鐵金屬的價格波動幅度較大，且受到許多超出公司控制範圍的因素的影響。
金融工具的公允價值
未經審計的簡明階段合併財務狀況表中，現金及現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債，以及所得稅負債的賬面價值近似公允價值，因爲這些工具的期限有限。
公司根據公允價值層級對公允價值計量進行分類，該層級反映了用於進行計量的輸入的重要性。公允價值層級分爲以下幾個級別：
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| · | 級別 1 – 在活躍市場上針對相同資產或負債的報價（未調整價格）； |
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| · | 級別 2 – 除了級別 1 中的報價外，對於資產或負債可觀察到的其他輸入，直接（如價格）或間接（如從價格推導）均可得； |
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| · | 級別 3 – 針對資產或負債的輸入，不基於可觀察的市場數據（不可觀察輸入）。 |
截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司沒有任何初始確認後按公允價值計量的金融工具。
第三級層次結構
下表列出了截至2023年12月31日的金融工具按公允價值計量的變動，這些金融工具的公允價值是通過非可觀察市場輸入進行計量的。收益和損失在未經審計的簡明中期合併損益表中確認。2024年3月25日，按第三級分類的Warrants到期未行使，因此公司沒有剩餘已發行和未到期的Warrants。
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| 12月31日 2023 |
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| $ |
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| 年初餘額 |
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| 601,715 |
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| 融資Warrants的估值變動 |
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| (445,216 | ) |
| 基於股份的PSUs補償回收 |
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| (156,499 | ) |
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| 期末餘額 |
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| - |
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資本管理
公司在管理資本時的主要目標是通過增值收購版稅來擴大其資產基礎，從而最大化股東的回報，同時通過平衡債務和股本來優化其資本結構。截至2024年9月30日，公司資本結構由總股本$44,242,642（2023年12月31日 - $44,923,670）組成，包括股本、股權儲備和赤字。
除爲設施所披露的外，公司不受任何外部施加的資本要求制約。
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
披露控制和程序以及財務報告內部控制
披露控制和程序
首席執行官（“首席執行官”）和財務長（“財務長”）負責建立和維護公司的披露控制和程序（“DCP”），包括遵守公司採用的披露政策。該披露政策要求所有員工及時向高級管理層通報影響公司的所有重大信息，以便他們能夠評估和討論這些信息，並判斷公開披露的適當性和時機。
公司保持DCP以確保根據適用的加拿大證券法和美國法律提交報告時需要披露的信息。 證券交易所法(1934年修改)第425條規定信息在適當的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給公司的管理層，包括首席執行官和財務長，以便做出及時的關於所需披露的決定。
根據適用的加拿大證券法律和交易法第13a-15(b)條款的要求，公司在管理層的監督和參與下進行了評估，包括首席執行官和財務長，對截至2023年12月31日公司DCP的設計和運行的有效性。根據這次評估，首席執行官和財務長得出結論，公司的DCP的設計和運行截至2023年12月31日是有效的。
在設計和評估DCP時，公司認識到，任何披露控制和程序，無論多麼精心設計或操作，都只能提供合理的而非絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現，管理層在評估可能的控制和程序的成本效益關係時必須行使其判斷。
首席執行官和財務長評估了截至2024年9月30日的九個月內DCP是否發生了實質性的變化，或是否有可能對DCP產生實質性影響。他們的評估未發現此類變化。
對財務報告的內部控制
公司的管理層負責建立和維持有效的財務報告內部控制，如國家工具52-109中定義的那樣， 加拿大發行人的年度和中期文件的披露認證 (“NI 52-109）和作爲 證券交易所法(1934年修改)第425條規定在美國。公司的財務報告內部控制旨在提供合理的保證，以確保公司的財務報告在符合國際會計準則理事會（IASB）頒佈的國際財務報告準則（IFRS）的情況下具有可靠性。公司的財務報告內部控制包括：
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| · | 保持記錄，合理詳細地準確公正地反映我們的交易以及公司資產的處理； |
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| · | 提供合理的保證，確保交易按照IASB發佈的IFRS的要求被記錄，以便編制合併財務報表； |
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| · | 提供合理的保證，確保收入和支出按照公司的管理層和董事會的授權進行；並 |
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| · | 提供合理的保證，能夠及時防止或發現可能對公司的合併財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置公司資產。 |
公司的財務報告內部控制可能無法防止或發現所有錯報，因爲存在固有的侷限性。此外，任何對有效性評估的未來期間的預測都面臨風險，控制可能因條件的變化或公司政策和程序的遵守程度的惡化而變得不充分。
在截至2024年9月30日的九個月內，公司財務報告的內部控制沒有發生變化，這些變化對公司的財務報告內部控制或披露控制和程序產生實質性影響，或可能會產生實質性影響。
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| Vox Royalty CORP. 管理層討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月報告 |
控制和程序的侷限性
公司的管理層，包括首席執行官和財務長，認爲任何披露控制和程序或財務報告的內部控制，不論設計和操作得多麼好，都只能提供合理的，而非絕對的，確保控制系統目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映出資源的制約，控制的利益必須相對於其成本進行考慮。由於所有控制系統固有的侷限性，它們無法絕對保證公司內所有控制問題和欺詐行爲（如有）都已得到防止或發現。這些固有的侷限性包括判斷失誤以及由於簡單錯誤或失誤導致的系統故障。此外，控制可能會因某些個人的單獨行爲、兩人或更多人的合謀，或未經授權的控制覆蓋而被規避。任何控制系統的設計在一定程度上也基於對未來事件發生可能性的某些假設，無法保證任何設計在所有潛在未來條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於成本效益控制系統固有的侷限性，可能出現由於錯誤或欺詐而造成的錯報且未被發現。
前瞻性信息
本MD&A中包含的某些陳述可能被視爲適用的加拿大和美國證券法中的「前瞻性信息」或「前瞻性陳述」。本MD&A中的所有陳述，除了歷史事實的陳述外，涉及Vox預期將發生的未來事件、發展或績效，包括管理層對Vox的增長、運營結果、預估未來營業收入、資產賬面價值、對額外資本的需求、礦藏儲備和礦產資源估算、生產估算、生產成本和收入估算、未來商品的需求和價格、商業前景和機會以及對商品和貨幣市場的展望，均爲前瞻性陳述。前瞻性陳述是非歷史事實的陳述，通常（但不總是）可以通過詞語「預期」、「計劃」、「預料」、「相信」、「打算」、「估算」、「項目」、「潛力」、「計劃的」和類似表達或變體（包括否定變體）識別，或表示事件或條件「將」、「會」、「可能」、「可以」或「應」發生，包括但不限於：Vox資產的績效、從Vox的投資和交易中預期獲益的實現、Vox特許權下的資產的預期發展以及Vox抓住未來機會的能力。儘管Vox相信這些前瞻性陳述中表達的預期基於合理的假設，但這些陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，大多數超出了Vox的控制範圍，且不保證未來的績效，實際結果可能因此與前瞻性陳述中的內容存在重大差異。可能導致實際結果與前瞻性陳述中的內容存在重大差異的因素包括但不限於：一般商業和經濟狀況的影響；無法控制的Vox將購買貴金屬的採礦操作或將收到特許權支付的操作，以及與這些採礦操作相關的風險，包括國際操作的風險、政府及環保法規、礦山施工和運營的延誤、採礦和當前勘探活動的實際結果、經濟評估的結論和隨着計劃的完善項目參數的變化；與貴金屬或其他金屬的市場能力相關的問題；行業狀況，包括商品價格波動、利率和匯率波動；政府機構對稅法的解釋或新稅法的實施；股市的波動性；競爭；與公司分紅政策相關的風險；流行病、大流行或其他公共健康危機，包括新型冠狀病毒的全球爆發、地緣政治事件以及其他不確定因素，例如烏克蘭和中東地區的衝突，以及在Vox的AIF中討論的風險因素部分中列出的風險因素，該文檔日期爲2024年3月7日，在SEDAR+上可獲得。 www.sedarplus.ca 並在SEC的網站上查看， www.sec.gov本MD&A中包含的前瞻性陳述基於管理層認爲合理的假設，包括但不限於：Vox所持有的權利金資產收益的物業由這些物業的所有者或運營商繼續按照過去的慣例進行運營；物業的所有者或運營商所做的公開聲明和披露的準確性；資產組合所涉及商品市場價格沒有重大不利變化；Vox所持有的權利金資產的任何重大物業沒有不利發展；對於尚未投入生產的物業的公開披露的開發預期的準確性；已收購資產的整合；以及沒有其他因素會導致行動、事件或結果與預期、估計或打算的不同。Vox警告，以上風險和不確定性列表並不詳盡。投資者和其他人應謹慎考慮上述因素以及它們所代表的不確定性和所帶來的風險。Vox認爲，這些前瞻性陳述中反映的假設是合理的，但不能保證這些預期會被證明是正確的，因此本MD&A中包含的前瞻性陳述不應過度依賴。本MD&A包含未來導向的信息和財務前景信息（統稱爲“FOFI”）關於公司的權利金收入，這些收入受到以上段落中列出的相同假設、風險因素、侷限性和資格的影響。本MD&A中包含的FOFI是在本MD&A發佈之日做出的，旨在提供有關公司預計的業務運營的進一步信息。Vox聲明不打算或有義務更新或修訂本MD&A中包含的任何FOFI，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，除非根據適用法律的要求。本MD&A中包含的FOFI不應用於披露內容以外的目的。
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| Vox Royalty CORP. 管理討論與分析 截至2024年9月30日的三個月和九個月 |
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來自Kangari Consulting LLC的Timothy J. Strong, MIMMm，依據NI 41-103的「合格人員」，已審閱並批准本文件中包含的科學和技術披露。
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