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管理層討論
和分析


截至三個月和九個月結束
2024年9月30日



1050 – 625 Howe Street, 溫哥華億.C., 加拿大 V6C 2T6
電話：604-449-9244 | 網站：www.erocopper.com | 電子郵件：info@erocopper.com


目錄
公司概況
亮點
經營業績回顧
卡拉伊巴作業
圖庫馬作業
沙萬提納作業
2024年指導
財務業績回顧
季度業績審計
最近八個季度業績摘要
其他披露
流動性、資本資源和合約責任管理
風險和不確定性管理
其他財務信息
會計政策、判斷和估計
資本支出
替代業績（非IFRS標準）指標
披露控制和程序以及內部財務報告控制
註釋和警示聲明
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析（MD&A）

截至2024年5月31日三個和六個月份期末的管理層討論和分析

本管理層討論與分析（MD&A）是截至2024年11月5日編制的，應與Ero Copper Corp.（「Ero」，「公司」或「我們」）截至2024年9月30日和截至2024年9月30日的三個月和九個月之間的未經審計的簡明綜合中期財務報表及其附註一起閱讀，這些財務報表根據國際會計準則（「IAS」）34號準則編制， ， 由國際會計準則委員會發布（「IASB」）。本MD&A中對「2024第三季度」和「2023第三季度」的所有引用均指截至2024年9月30日和2023年9月30日的三個月，對「2024年迄今爲止」和「2023年迄今爲止」的所有引用均指截至2024年9月30日和2023年9月30日的九個月。此外，應與公司2023年12月31日審計的綜合財務報表和MD&A一起閱讀。所有金額均以美元（「美元」）表示，表格中的金額以美元的千美元計算，除非另有說明。對「$」、「US$」、「美元」或「USD」的引用均指美元，對「C$」的引用則指加元，對「R$」或「BRL」的引用則是巴西里亞爾。 中期財務報告 as issued by the International Accounting Standards Board (the 「IASB」). All references in this MD&A to 「Q3 2024」 and 「Q3 2023」 are to the three months ended September 30, 2024 and September 30, 2023, respectively, and all references to 「YTD 2024」 and 「YTD 2023」 are to the nine months ended September 30, 2024 and September 30, 2023, respectively. As well, this MD&A should be read in conjunction with the Company’s December 31, 2023 audited consolidated financial statements and MD&A. All dollar amounts are expressed in United States (「US」) dollars and tabular amounts are expressed in thousands of US dollars, unless otherwise indicated. References to 「$」, 「US$」, 「dollars」, or 「USD」 are to US dollars, references to 「C$」 are to Canadian dollars, and references to 「R$」 or 「BRL」 are to Brazilian Reais.

本管理層討論和分析涉及各種可替代績效（非IFRS）指標，包括銅C1現金成本、包括外匯套期保值的銅C1現金成本、實現銅價格、金C1現金成本、金成本全面維持費用（「AISC」）、實現黃金價格、EBITDA、調整後的EBITDA、調整後的淨收益歸屬於公司所有者、每股調整後的淨收益歸屬於公司所有者、淨（現金）債務、營運資金和可用流動性。請參閱「可替代績效（非IFRS）指標」一節，了解非IFRS指標的討論。

本管理層討論和分析包含「前瞻性聲明」，受到風險因素的影響，這些風險因素在本管理層討論和分析末尾的警示說明中說明。公司無法保證此類聲明將被證明準確，實際結果和未來事件可能與此類聲明中預期的結果實質性不同。提供的期間的結果未必表明將來任何期間可能期望的結果。投資者被告知不要過分依賴此類前瞻性聲明。本管理層討論和分析中包含的所有信息截至2024年11月5日是最新的，並已董事會批准，除非另有說明。

業務概述

Ero Copper是一個高利潤、高增長的銅生產商，在巴西開展業務，總部設在溫哥華。該公司的主要資產是對巴西銅礦公司Mineração Caraíba S.A.（「MCSA」）的99.6%股權，該公司擁有Caraíba Operations（原名MCSA Mining Complex）的100%所有權，位於巴西巴伊亞州庫拉薩谷，包括Pilar和Vermelhos地下礦和Surubim露天礦，以及Tucumã Operation（原名Boa Esperança），一個位於巴拉州巴西的露天銅礦。該公司還擁有NX Gold S.A.（「NX Gold」）97.6%的股權，後者擁有Xavantina Operations（原名NX Gold Mine），包括位於巴西馬託格羅索州的一座運營中的黃金和白銀礦。有關該公司及其業務的更多信息，包括有關Caraíba Operations、Xavantina Operations和Tucumã Operation的技術報告，可在SEDAR+（www.sedarplus.ca/landingpage/）和EDGAR（www.sec.gov）上找到。該公司的股票在多倫多證券交易所和紐約證券交易所以「ERO」爲標的公開交易。
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第1頁

亮點

經營亮點

2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年 - 截至今日2023年 - 截至今日
銅（卡拉伊巴作業）
礦石加工（噸）900,289 957,692 806,096 2,711,352 2,419,465 
品位（% 銅）1.20 1.03 1.46 1.10 1.45 
銅生產量（噸）9,920 8,867 10,766 26,878 32,097 
銅生產量（磅）21,870,631 19,548,441 23,734,026 59,256,602 70,761,357 
濃縮銅銷售量（噸）9,970 8,706 10,090 28,137 31,166 
濃縮銅銷售量（磅）21,980,217 19,192,315 22,243,586 62,031,124 68,708,912 
銅C1現金成本(1)(2)
$1.63 $2.16 $1.92 $2.01 $1.83 
銅（圖庫瑪運營）
礦石加工量（噸）110,778 — — 110,778 — 
品位（% 銅）1.00 — — 1.00 — 
銅產量（噸）839 — — 839 — 
銅產量（磅）1,850,043 — — 1,850,043 — 
銅精礦銷售量（噸）357 — — 357 — 
銅精礦銷售量（磅）787,042 — — 787,042 — 
黃金（Xavantina運營）
礦石加工量（噸）41,761 40,446 31,446 120,041 101,586 
品位（克/噸）11.41 14.00 18.72 13.85 14.43 
金生產（盎司）13,485 16,555 17,579 48,274 42,355 
Au C1現金成本(1)
$539 $428 $371 $447 $425 
Au AISC(1)
$1,034 $842 $844 $879 $943 

(1) 請參閱本管理層討論及分析部分的"備選績效（非IFRS）指標"。
(2) 銅C1現金成本（包括外匯套期保值）爲2024年第3季度爲$1.72（2023年第3季度爲$1.77），2024年累計至今爲$2.04（2023年累計至今爲$1.73）。
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論及分析 | 第2頁

財務亮點
（以百萬美元計，除每股數據外）

2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024 - 累計至今2023年 - 年初至今
收入$124.8 $117.1 $105.2 $347.7 $311.1 
毛利潤53.7 43.3 35.5 128.2 115.0 
EBITDA(1)
74.5 (36.2)28.3 56.1 135.0 
調整後的EBITDA(1)
62.2 51.5 42.9 157.0 133.2 
經營性現金流量
52.7 14.7 41.9 84.6 113.7 
41.4 (53.4)2.8 (18.9)57.3 
淨利潤（虧損）歸屬於公司所有者
40.9 (53.2)2.5 (19.5)56.3 
- 每股收益（基本）0.40 (0.52)0.03 (0.19)0.61 
- 每股收益（攤薄）0.39 (0.52)0.03 (0.19)0.60 
調整後的淨利潤歸屬於公司所有者(1)
27.6 18.6 17.3 63.0 62.0 
- 每股收益（基本）0.27 0.18 0.19 0.61 0.67 
- 每股收益（攤薄）0.27 0.18 0.18 0.61 0.66 
現金，現金等價物和開空投資20.2 44.8 87.6 20.2 87.6 
營運赤字或流動資本(1)
(60.9)(57.6)32.8 (60.9)32.8 
可用流動資金(1)
125.2 169.8 237.6 125.2 237.6 
淨債務(1)
518.7 482.0 331.8 518.7 331.8 

(1) 請參閱本 MD&A 中標題爲"替代績效（非IFRS）指標"的部分。

Ero Copper Corp. 2024年9月30日 MD&A | 第3頁

2024年第三季度亮點
第三季度財務結果反映運營利潤率擴大，這是由於Caraíba Operations單位運營成本顯著降低和Xavantina Operations實現更高的金價。
•2024年7月，Tucumã Operation實現了一個重要的投產里程碑，生產了首批可銷售的銅精礦。在季度運營推進工作提高磨礦處理量的過程中，該運營交付了839噸銅，爲合併季度銅產量的10,759噸做出了貢獻。
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。Caraíba Operations在本季度以C1現金成本生產了9,920噸銅精礦。(1) 每生產一磅銅的費用爲1.63美元
–更高的採礦和加工銅品位推動了季度銅產量增長11.9%，並導致C1現金成本下降24.5%
–單元運營成本和利潤也受益於改善的濃縮處理和冶煉費用，已於2024年5月確定，以及更有利的美元兌巴西雷亞爾匯率
◦儘管季度間斷性停電減緩了圖庫馬加工廠的升級速度，但礦山作業仍領先於計劃，有助於在2024年第四季度和整個2025年加工的礦石堆積
•Xavantina作業季度產量達13485盎司黃金，導致C1現金成本(1) 以及資本支出(1) 每盎司黃金生產的費用分別爲539美元和1034美元
◦每噸處理量同比增加3.3%，部分抵消了採礦和處理黃金品位計劃降低
•本季度改善的運營利潤率得到了支持，卡拉伊巴業務的單位運營成本大幅降低，薩凡蒂納業務實現更高的黃金售價，導致:
◦歸屬於公司所有者的淨利潤爲4090萬美元（每股稀釋基礎0.39美元）
◦經調整的歸屬公司所有者的淨利潤(1) 2760萬美元（每股稀釋基礎0.27美元）
◦調整後的EBITDA(1) 金額爲6220萬美元
•在季度期間，公司機會主義地參與了每月2500盎司金12月2025年的零成本黃金領口合同。這些合同設定了每盎司2200美元的下限價格，同時允許參與金價上漲至每盎司3425美元的上限，比2024年10月達到的歷史最高價格高出20%。總對沖量爲3萬盎司，僅代表Xavantina操作預計的2025年金產量的50%以上
•季末，可用流動性爲12520萬美元，包括現金及現金等價物2020萬美元，公司高級擔保循環信貸設施未動用額度8000萬美元以及公司銅預付款設施未動用額度2500萬美元
(1) 請參閱題爲「替代業績（非IFRS）指標」的章節
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第4頁

2024指引更新
•公司正在更新其2024年的累計銅產量指引範圍，爲43,000至48,000噸。此調整反映了Tucumã項目的電力中斷，延長了處理廠的投產計劃，以及Caraíba的Pilar礦地下開發進展慢於預期。
•由於預計Tucumã項目實現商業產量的延遲，公司正在縮小2024年C1現金成本指引範圍，僅包括Caraíba項目。公司重申了Caraíba項目全年C1現金成本指引爲每磅銅生產1.80至2.00美元。預計積極因素，包括截至2024年5月確保的改進精礦處理和精煉費用、更高的金副產品貸款和更有利的美元/巴西雷亞爾匯率，預計將更大程度抵消較低的預計銅產量的影響。
•公司維持其2024年黃金產量指引範圍爲60,000至65,000盎司，以及其減少的全年黃金成本指引，即每盎司黃金的C1現金成本爲450至550美元，全項成本（AISC）爲每盎司900至1,000美元。
•公司重申其全年累計資本支出指引爲3.03億至34800萬美元。

隨着2025年累計銅產量計劃加倍，公司繼續通過在Furnas銅金項目上執行明確的掙得權協議來增強其增長項目組合。
•2024年7月，公司與Vale Base Metals Limited子公司Salobo Metais S.A.簽署了一份明確的掙得權協議（"協議"），以獲得位於巴西帕拉州卡里亞斯礦產省的Furnas銅金項目（"Furnas"）60%的權益。協議條款與公司於2023年10月30日發表的公司新聞稿中概述的之前簽署的約束性條款一致。
•季度結束後，公司宣佈了Furnas初步的符合加拿大43-101標準的礦產資源估算，突顯其巨大潛力。此礦產資源估算得到超過90,000米歷史鑽探支持，詳細信息在2024年10月2日公司發表的新聞稿中闡述。
•公司還在2024年10月收到巴拉州環保機構的鑽探許可後，啓動了第1階段鑽井計劃。這項最低28000米的計劃旨在支持對Furnas的初步經濟評估，重點是對存款內的區塊進行補充鑽探並延伸至深層的高品位區域。
Ero Copper Corp. 2024年9月30日經營及管理討論與分析| 第5頁

運營回顧

Caraíba運營
2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年至今2023年至今
開採的礦石（噸）874,937 897,161 794,102 2,560,430 2,454,850 
開始控件900,289 957,692 806,096 2,711,352 2,419,465 
品位（% 銅）1.20 1.03 1.46 1.10 1.45 
回收率 (%)91.9 90.2 91.6 90.2 91.5 
銅產量（噸）9,920 8,867 10,766 26,878 32,097 
銅產量（磅）21,870,631 19,548,441 23,734,026 59,256,602 70,761,357 
濃縮品位（% 銅）33.3 33.1 33.9 33.1 33.9 
濃縮銷量（噸）29,964 26,222 30,751 84,907 96,670 
濃縮銅銷售量（噸）9,970 8,706 10,090 28,137 31,166 
濃縮銅銷售量（磅）21,980,217 19,192,315 22,243,586 62,031,124 68,708,912 
實現銅價$3.88 $4.22 $3.65 $3.94 $3.69 
銅C1現金成本$1.63 $2.16 $1.92 $2.01 $1.83 
銅C1現金成本，包括外匯頭寸對沖$1.72 $2.16 $1.77 $2.04 $1.73 

Caraíba運營在季度內生產了9,920噸濃縮銅，使2024年至今的產量達到26,878噸。較高的採礦和加工銅品位推動了季度銅產量環比增長11.9%，並導致C1現金成本減少24.5%，本季度平均每磅銅生產成本爲1.63美元。 C1現金成本和利潤也受益於2024年5月前獲得的改善的濃縮品處理費和精煉費以及更有利的美元對巴西雷亞爾匯率，導致2024年至今平均C1現金成本爲每磅銅2.01美元。

2024年第三季度開採的礦石噸數包括：
•皮拉爾：407,884噸，品位1.34%銅（與2024年第二季度的466,991噸，品位1.25%銅相比）
•韋梅爾約斯：250,365噸，品位1.47%銅（與2024年第二季度的228,626噸，品位1.00%銅相比）
•蘇魯賓：216,688噸，品位0.68%銅（與2024年第二季度的201,544噸，品位0.63%銅相比）

三處礦山的貢獻導致本季度採礦總量達到874,937噸，品位爲1.21%的銅（相比之下，上季度爲897,161噸，品位爲1.05%的銅 Q2 2024).

在本季度，Pilar礦山增加地下發展速度的努力受第三方開發承包商進展比預期緩慢的影響。因此，公司預計Caraíba作業地的採礦量和處理量將減少
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理討論與分析 | 第6頁

直至年底，爲了支持加快發展速度，公司計劃在2024年第四季度與另一家承包商合作

2024年第三季度Caraíba作業的勘探活動繼續專注於推進公司全年勘探目標：(i)劃定Pilar和Vermelhos礦山上部高品位礦化區域，(ii)勾畫已知銅礦化區域目標的延伸區域，靠近Vermelhos礦山，以及(iii)測試Curacá Valley各地區鎳和銅目標

Tucumã作業
2024 - Q3
採礦的礦石數量（噸）867,315 
處理的礦石數量（噸）110,778 
品位（% 銅）1.00 
回收率（%）75.7 
銅產量（噸）839 
銅產量（磅）1,850,043 
精礦品位（% 銅）25.5 
精礦銷售（噸）1,652 
精礦中售出的銅量（噸）357 
精礦中售出的銅量（磅）787,042 
The Tucumã Operation achieved a significant commissioning milestone during the quarter with the production of first saleable copper concentrate in July 2024 resulting in the first sale of concentrate near the end of the quarter. Mining operations continued ahead of schedule during the quarter, contributing to a buildup of ore stockpiles that are expected to be processed in Q4 2024 and throughout 2025. The ramp-up of Tucumã's processing plant progressed well through July and the majority of August; however, as the plant moved toward continuous operations, the Company detected intermittent voltage oscillations within the third-party regional power grid. These oscillations limited the ability to run the mill at full capacity on a continuous basis, resulting in quarterly production of 839 tonnes of copper in concentrate.

In addition, the Tucumã Operation experienced a temporary power disruption following a severe localized windstorm that impacted the regional power grid, including the main 230kV transmission line servicing the southwest region of the Carajás Mineral Province. Power was restored after approximately 10 days, allowing the Company to safely resume ramp-up activities on October 16, 2024. For further details on the power disruption and resumption of ramp-up activities, please refer the Company's press releases dated October 5, 2024 and October 16, 2024.

To address ongoing intermittent voltage oscillations, the Company implemented a mill power management solution that enables continuous plant operations despite minor voltage fluctuations. Since this implementation, the plant has maintained continuous operations and is advancing toward full capacity.
Ero Copper Corp. September 30, 2024 MD&A | Page 7

The Xavantina Operations

2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024 - YTD2023 - YTD
Ore mined (tonnes)41,761 40,446 31,277 120,041 101,565 
處理的礦石數量（噸）41,761 40,446 31,446 120,041 101,586 
品位（每噸金克數）11.41 14.00 18.72 13.85 14.43 
回收率（%）92.5 91.0 92.9 91.8 89.9 
生產的金盎司數（盎司）13,485 16,555 17,579 48,274 42,355 
生產的銀盎司數（盎司）8,168 9,896 10,994 28,273 27,767 
黃金銷量（盎司）14,615 17,621 15,457 49,089 39,470 
賣出的銀盎司數（盎司）8,523 10,468 10,296 28,077 26,037 
實現的金價(1)
$2,382 $2,193 $1,902 $2,156 $1,889 
黃金C1現金成本$539 $428 $371 $447 $425 
黃金AISC$1,034 $842 $844 $879 $943 
(1) 實現金價包括通過與皇家黃金的流通安排出售的盎司所產生的影響。詳情請參閱「非IFRS財務指標」部分中的「實現黃金價格」。

Xavantina運營部門本季度黃金產量爲13,485盎司，較高的礦山處理量部分抵消了計劃中的礦產和加工黃金品位下降，使得2024年至今黃金產量達到48,274盎司。

本季度的C1現金成本和AISC分別爲每盎司金$539和$1,034，導致2024年至今的C1現金成本和AISC分別爲每盎司金$447和$879。

本季度在Xavantina運營部門進行的勘探活動繼續專注於測試Santo Antônio礦脈的向下層延伸，以及對Santo Antônio和Brás礦脈的交匯處進行鑽探測試。地區地表勘探工作重點放在確定Xavantina礦業系統附近的其他黃金系統。

Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理討論與分析 | 第8頁

2024年指導

公司正在更新Caraíba和Tucumã運營的生產指導，導致全年濃縮銅產量指導在43,000至48,000噸之間。

由於預計Tucumã運營商業生產延遲，公司將2024年C1現金成本指導範圍縮小到只包括Caraíba運營。公司重申Caraíba運營全年C1現金成本指導爲每磅生產的銅1.80美元至2.00美元。預計積極因素包括提高的濃縮物處理和精煉費用（截至2024年5月已確定），更高的黃金副產品收入和更有利的美元兌巴西雷亞爾匯率，預計將抵消較低預計的銅產量影響。

在Xavantina運營中，公司重申全年黃金產量指導增加至60,000至65,000盎司，預計2024年第四季度與2024年第三季度相比保持類似的生產水平和單位成本表現。因此，公司重申了其調整後的成本指導範圍，包括每盎司黃金生產的C1現金成本指導爲450至550美元，全成本指導爲900至1,000美元。

公司還重申了全年2024年的資本支出指導在303萬至34800萬美元之間。

2024年產量和成本指導

公司2024年的成本指導假設Q4 2024的外匯率爲每美元5.00巴西雷亞爾，黃金價格爲每盎司1,900美元，白銀價格爲每盎司23.00美元。

原指引目前指南
銅精礦生產總量（噸）
Caraíba 控件
42,000 - 47,000
35,000 - 37,000
Tucumã 控件
17,000 - 25,000
8,000 - 11,000
總費用
59,000 - 72,000
43,000 - 48,000
Caraíba 控件 C1 現金成本(1)預測數據
$1.80 - $2.00
未更改
Xavantina 控件
黃金生產（盎司）
55,000 - 60,000
60,000 - 65,000
黃金C1現金成本(1)預測數據
$550 - $650
$450 - $550
黃金AISC(1)指導意見
$1,050 - $1,150
$900 - $1,000

注意：指導方針是基於某些估計和假設，包括但不限於，礦產儲量估計、地質構造的品位和連續性以及冶金性能的解釋等。請參考公司最近的年度信息表和本經營及風險管理報告中的所有風險因素。
（1）請參考本經營及風險管理報告中標題爲「另類業績（非IFRS）指標」的部分。
Ero Copper Corporation 2024年9月30日經營及風險管理報告 | 第9頁

財務業績審查

以下表格總結了公司2024年第三季度和2023年第三季度的財務業績。表中金額單位爲美元，除股票和每股金額外均爲千美元。

截至9月30日的三個月，
票據 20242023
營業收入1$124,837 $105,181 
銷售成本2(71,128)(69,706)
毛利潤53,709 35,475 
費用
ZSCALER, INC.3(12,628)(14,402)
股權酬金(4,859)1,185 
勘探和評估資產減值(467)— 
未記入下列款項前的收入
35,755 22,258 
財務收益781 2,976 
財務費用4(4,039)(8,017)
匯率期貨損益
517,246 (13,937)
其他費用
(45)(1,276)
稅前收入
49,698 2,004 
所得稅（費用）收回
現任 (4,873)(3,317)
推遲薪酬計劃(3,458)4,124 
6(8,331)807 
淨利潤
$41,367 $2,811 
其他綜合損益
外匯翻譯收益（損失）
713,757 (29,046)
綜合收益（損失）
$55,124 $(26,235)
公司所有者應占淨利潤（損失）每股
Basic$0.40 $0.03 
Diluted$0.39 $0.03 
加權平均股份在外
Basic103,239,881 93,311,434 
Diluted103,973,827 94,009,268 


Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理討論與分析 | 第10頁

注意：

2024年第三季度從銅銷售中獲得的收入爲9040萬美元（2023年第三季度爲7610萬美元），銷售2200萬磅銅（2023年第三季度爲2220萬磅），平均實現價格爲每磅3.88美元（2023年第三季度爲每磅3.65美元）。銅收入的增加主要歸因於較高的平均實現價格，部分抵消了在Caraíba銷量較低的影響。

2024年第三季度來自黃金銷售的收入爲3440萬美元（2023年第三季度爲2900萬美元），銷售14615盎司黃金（2023年第三季度爲15457盎司），每盎司的平均實現價格爲2382美元（2023年第三季度爲1902美元）。黃金收入的增加歸因於較高的實現黃金價格，部分抵消了銷量下降的影響。

2024年第三季度銅銷售的銷售成本爲5990萬美元（2023年第三季度爲5720萬美元），主要包括1670萬美元（2023年第三季度爲1560萬美元）的折舊和遞耗費、1320萬美元（2023年第三季度爲1380萬美元）的工資和福利、1000萬美元（2023年第三季度爲960萬美元）的材料和消耗品、990萬美元（2023年第三季度爲740萬美元）的外包服務、730萬美元（2023年第三季度爲780萬美元）的維護成本、240萬美元（2023年第三季度爲220萬美元）的銷售費用、220萬美元（2023年第三季度爲300萬美元）的公用事業費用，以及190萬美元的存貨變動增加（2023年第三季度爲存貨變動減少260萬美元）。2024年第三季度銷售成本的增加主要歸因於加工噸位增加了12%，導致外包服務成本和折舊及遞耗費增加。

2024年第三季度來自黃金銷售的銷售成本爲1120萬美元（2023年第三季度爲1260萬美元），主要包括450萬美元（2023年第三季度爲530萬美元）的折舊和遞耗費、250萬美元（2023年第三季度爲230萬美元）的工資和福利、170萬美元（2023年第三季度爲160萬美元）的材料和消耗品、200萬美元（2023年第三季度爲170萬美元）的外包服務、70萬美元（2023年第三季度爲60萬美元）的維護成本，以及60萬美元的公用事業費用。與2023年第三季度相比，銷售成本的減少主要是由於黃金盎司銷量減少了5%，導致折舊和遞耗費降低。

2024年第三季度的一般和管理費主要包括680萬美元（2023年第三季度爲860萬美元）的工資和諮詢費、250萬美元（2023年第三季度爲230萬美元）的辦公和行政費用、150萬美元（2023年第三季度爲160萬美元）的激勵支付、100萬 (Q3 2023 - $100萬美元）在其他成本中，以及 50萬美元（Q3 2023 - 60萬美元）在會計和法律成本中。一般和行政費用的減少主要歸因於 對諮詢費用的減少。

4. 2024年第三季度財務費用爲400萬美元（2023年第三季度- 800萬美元），主要包括240萬美元的其他金融費用 (Q3 2023 - 350萬美元)，遞延收入增值 60萬美元 (Q3 2023 - 80萬美元), 資產退休責任增值$60萬（2023年第三季度 - $70萬), 租賃利息增值 $50萬 (2023年第三季度 - $30萬), 和 零利息貸款和借款（2023年第三季度- 280萬美元）。 利息的貸款和借款淨額爲 960萬美元（2023年第三季度- 440萬美元) 在MF患者中借款成本被資本化到進行中項目。 財務費用總體減少是由於由於施工項目的資本支出而借款成本的資本化增加。

外匯收益爲2024年第三季度爲1720萬美元（2023年第三季度- 1390萬美元的損失）。這筆金額主要包括MCSA以BRL爲功能貨幣的美元計價債務的1100萬美元的外匯收益（2023年第三季度- 1000萬美元的損失）和980萬美元的未實現外匯損益和衍生合同的部分抵消，其中包括 340萬美元（2023年第三季度- 350萬美元的損益） 關於外匯損失及衍生合同的結匯外匯損失以及其他外匯兌換損失爲$20萬（2023年第三季度爲$10萬盈利）。 未實現的外匯損益 增長 主要是由於巴西雷亞爾兌美元在此期間的升值造成的USD計價債務和衍生合同產生了未實現的外匯損益。 2% 這一升值是在報告期內巴西雷亞爾兌美元匯率走強的結果。

在2024年第三季度，公司確認$830萬的所得稅費用（2023年第三季度爲$80萬回收）。所得稅費用的增加主要是由於稅前收入相比於去年同期有所增加。

匯兌收益是由於2024年第三季度巴西雷亞爾兌美元的波動產生的，美元對巴西雷亞爾匯率從2024年第三季度初的約5.56 BRL每美元上升到第三季度結束時的約5.45 BRL每美元。這導致公司巴西子公司的淨資產在財務報表中的美元表示中產生了波動。

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以下表格總結了公司截至2024年和2023年的財務業績。表格中的金額單位爲千美元，除股數和每股金額外。

截至9月30日的九個月
票據 20242023
營業收入1$347,720 $311,066 
銷售成本2(219,542)(196,075)
毛利潤128,178 114,991 
費用
ZSCALER, INC.3(35,952)(40,269)
股權酬金(17,479)(8,741)
勘探和評估資產減值4(11,212)— 
除下文所示之前的收入
63,535 65,981 
財務收益3,610 10,476 
財務費用5(13,238)(20,538)
匯率期貨（損失）收益
6(72,204)9,741 
其他(費用)收益
(2,354)1,224 
（虧損）所得稅前收入
(20,651)66,884 
所得稅收回(支出)
現任 (11,079)(9,159)
推遲薪酬計劃12,868 (473)
71,789 (9,632)
本期淨(虧損)收益
$(18,862)$57,252 
其他綜合損益
貨幣翻譯損失（盈利）
8(85,881)26,582 
綜合損益
$(104,743)$83,834 
歸屬於公司所有者的每股淨（損失）收益
Basic$(0.19)$0.61 
Diluted$(0.19)$0.60 
加權平均股份在外
Basic103,026,138 92,767,525 
Diluted103,026,138 93,643,940 
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注意：

1. 2024年銅銷售收入達到了24320萬美元（- 23740萬美元），反映出出售了6200萬磅銅 年累計銷售量 2024年銅銷售收入達到了24320萬美元（- 23740萬美元），反射出出售了6200萬磅銅2023年截至當日 2024年銅銷售收入達到了24320萬美元（- 23740萬美元），反映出出售了6200萬磅銅 較上年增加，受利率期貨影響。6870萬磅銅爲2023年的累計銷量。收入增長主要是由於 6870萬磅銅爲2023年的累計銷量。收入增長主要是由於 6% higher realized copper price, partially offset by 10% lower copper sales resulting from lower copper grades, at Caraíba.

Revenues from gold sales in YTD 2024 amounted to $10450萬 (YTD 2023 - $7370萬), reflecting the sale of 49,089 ounces of gold at a realized price of $2,156 per ounce, compared to 39,470 ounces of gold sold at a realized price of $1,889 per ounce in YTD 2023. The increase in revenues was driven by higher sales volume and improved gold prices compared to the prior year.

2.    Cost of sales for 年累計銷售量 2024 from copper sales was $18120萬 (YTD 2023 - $16400萬) which primarily consisted of $5010萬 (截至2023年的年初至今 - 4420萬美元) 用於折舊和減值，3950萬美元 (截至2023年的年初至今 - 3770萬美元) 用於薪水和福利，2870萬美元 (截至2023年的年初至今 - 2790萬美元) 用於材料和消耗品，2600萬美元 (截至2023年的年初至今 - 2040萬美元) 用於外包服務，2160萬美元 (截至2023年的年初至今 維護成本爲2100萬美元，截至2023年的年初至今 公用事業費用爲860萬美元，並且截至2023年的年初至今 銷售費用爲640萬美元。銷售成本的增加主要歸因於加工噸數增加了12%，來自擴大的可耗盡資產基礎的更高折舊和遞延減值，以及來自工資和其他福利增加的勞動力成本增加。

成本銷售爲 年累計銷售量 黃金銷售收入於2024年爲3840萬美元（截至2023年- 3210萬美元），其中主要包括1580萬美元（截至2023年 - 1280萬美元）用於折舊和遞耗，760萬美元（截至2023年 - 660萬美元）用於工資和福利，570萬美元（截至2023年 - 450萬美元)用於簽約服務，530萬美元(截至2023年 - 450萬美元)用於原材料和消耗品，190萬美元(截至2023年 - 140萬美元)用於維護成本，180萬美元(截至2023年 - 170萬美元)用於公用事業。銷售成本的增加主要歸因於黃金銷量增加24%，配合銷量增加和擴大的可折舊資產基礎導致的折舊和遞減增加。

3. 行政和一般性費用 年累計銷售量 2024 was primarily comprised of $1980萬 (YTD 2023 - $2390萬) with respect to salaries and consulting fees, $700萬 (YTD 2023 - $650萬) in office and administrative expenses, $420萬 (YTD 2023 - $440萬) in incentive payments, $210萬 (YTD 2023 - $290萬) in other general and administrative expenses, and $150萬 (YTD 2023 - $150萬) in accounting and legal fees. The decrease in general and administrative expenses in 年累計銷售量 2024 was primarily attributable to reduction in consulting fees.

4.    In 年累計銷售量 2024, the Company recognized a write-down in exploration and evaluation assets of $1120萬 (年累計銷售量 2023 - nil), primarily from the termination of the Fides option agreement.

5.    Finance expense for 年累計銷售量 2024 was $1320萬 (YTD 2023 - $2050萬) and was primarily comprised of other finance expense of $820萬 （2023年至今-410萬美元）， 遞延收入遞增 190萬美元。 (2023年至今 - $230萬)，資產退休義務遞增180萬美元（2023年至今-200萬美元），租賃利息140萬美元（2023年至今 - 90萬美元)和無 (截止2023年 - 1120萬美元)來自貸款和借款利息（減去借款成本的資本化）。在 年累計銷售量 2024年，2610萬美元 （截至2023年 - 1000萬美元) 在 利息已資本化到進行中的項目。財務費用的總體下降主要歸因於因資本支出產生的較高利息資本化，部分抵消了對新貸款和借款利息的增加。，2024年的資本支出項目資本化的利息提高了，部分抵消了新貸款和借款的利息上升。

6. 外匯虧損爲 年累計銷售量 2024年爲7220萬美元（YTD 2023 - 970萬美元的收益）。主要包括MCSA以巴西雷亞爾作爲功能貨幣的美元負債產生的5670萬美元的匯率虧損（YTD 2023 - 750萬美元的收益）。此外，公司識別了衍生品合同未實現的匯兌損失1560萬美元（YTD 2023 - 230萬美元的損失），以及衍生品合同實現的230萬美元匯兌損失（YTD 2023 - 淨資金增加720萬美元), 但部分抵消了其他外匯收益240萬美元(截至2023年年底 - 淨270萬美元虧損）。外匯收益/損失的波動主要是由於美元/巴西雷亞爾匯率的波動增加造成的，匯率在期間貶值了11.1% 年累計銷售量 2024.

7.    在 年累計銷售量 2024年，公司認定一項180萬美元的所得稅收回(截至2023年年底 - $960萬 expense), The change was primarily a result of a net loss before income taxes due to unrealized foreign exchange losses.

8.    The foreign currency translation loss is a result of fluctuations of the BRL against the USD during 年累計銷售量 2024, which weakened from approximately 4.84 BRL per US dollar at the beginning of 2024 to approximately 5.45 BRL per US
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dollar by the end of the quarter, when translating the net assets of the Company’s Brazilian subsidiaries to USD for presentation in the Company’s condensed consolidated interim financial statements.

季度業績概要

The following table presents selected financial information for each of the most recent eight quarters. Tabular amounts are in millions of US Dollars, except share and per share amounts.

財務精選信息
9月30日，(1)
2023年6月30日(2)
3月31日，(3)
12月31日，(4)
9月30日，(5)
2023年6月30日(6)
3月31日，(7)
12月31日，(8)
20242024202420232023202320232022
營業收入$124.8 $117.1 $105.8 $116.4 $105.2 $104.9 $101.0 $116.7 
銷售成本
$(71.1)$(73.8)$(74.6)$(74.6)$(69.7)$(65.5)$(60.8)$(64.0)
毛利潤
$53.7 $43.3 $31.2 $41.9 $35.5 $39.4 $40.1 $52.7 
期間淨利潤（虧損）
$41.4 $(53.4)$(6.8)$37.1 $2.8 $29.9 $24.5 $22.5 
歸屬於公司所有者的每股收益（虧損）
- 基本 $0.40 $(0.52)$(0.07)$0.37 $0.03 $0.32 $0.26 $0.24 
- 稀釋 $0.39 $(0.52)$(0.07)$0.37 $0.03 $0.32 $0.26 $0.24 
加權平均股份在外
- 基本 103,239,881 103,082,363 102,769,444 98,099,791 93,311,434 92,685,916 92,294,045 91,522,358 
- 稀釋 103,973,827 103,082,363 102,769,444 98,482,755 94,009,268 93,643,447 93,218,281 92,551,916 

注意：

1.2024年第三季度，公司淨利潤爲4140萬美元，而上一季度淨虧損爲5340萬美元。淨利潤增加主要歸因於收入增加，以及與上一季度外匯損失7050萬美元相比，外匯收益增加了1720萬美元，以及上一季度探索和評估資產減值1070萬美元。

2.2024年第二季度，公司淨虧損爲5340萬美元，而上一季度淨虧損爲680萬美元。虧損增加主要歸因於外匯損失7050萬美元，而上一季度爲1900萬美元。外匯收益或損失的變化主要由於變動巴西雷亞爾相對於美元的波動驅動。此外，在該季度，公司終止了Fides的期權協議，導致探索和評估資產減值1070萬美元。

3.2024年第一季度，公司淨虧損爲680萬美元，而上一季度淨利潤爲3710萬美元。收入減少主要歸因於外匯損失1900萬美元，而上一季度爲外匯收益2490萬美元。外匯收益或損失變化主要由於巴西雷亞爾相對於美元的波動性驅動。

4.2023年第四季度，公司淨利潤爲3710萬美元，上一季度爲280萬美元。淨利潤增加主要歸因於外匯收益2490萬美元，而上一季度的外匯損失爲1390萬美元。外匯收益或損失的變化主要由於巴西雷亞爾相對於美元的波動性驅動。

5.2023年第三季度，公司淨利潤爲280萬美元，而上一季度爲2990萬美元。主要下降原因是與外匯損失相關，達1390萬美元，而上一季度爲外匯
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析|第14頁

上一季度外匯收益爲1510萬美元。外匯收益或損失變化主要受到巴西雷亞爾相對美元在各自時期的波動影響驅動。

6.2023年第二季度，公司淨利潤爲2990萬美元，而上一季度爲2450萬美元。主要增加原因是外匯獲利增加以及銅衍生合同未實現收益的確認。

7.2023年第一季度，公司淨利潤爲2450萬美元，而上一季度爲2250萬美元。主要增加原因是外匯獲利增加，一般和管理費用減少，以及財務費用減少。上個季度公司認定了330萬美元的預期信貸損失準備。

8.2022年第四季度，公司淨利潤爲2250萬美元，而上一季度爲400萬美元。主要增加原因是毛利潤增加2990萬美元，由於銅產量增加了13%，部分抵消了較高的股份支付費用，以及與PMA的付款安排相關認定的330萬美元的預期信貸損失準備。


流動性，資本資源和合同負債

流動性

截至2024年9月30日，公司現金及現金等價物達2020萬美元，可用流動資金爲12520萬美元。現金及現金等價物主要由存放在信譽良好的金融機構的現金組成，並投資於到期日在三個月或更短的高度流動的短期投資。這些資金不受流動性風險影響，公司可以自由使用這些資金以滿足其義務，沒有任何限制。

現金及現金等價物從2023年12月31日減少9150萬元。公司在2024年的經營、投資和融資活動現金流如下：

•投資活動使用的現金 25900萬美元，包括：
◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。25600萬美元用於涉礦概念財產、廠房和設備的新增; 和
◦480萬美元用於勘探和評估資產的新增;
淨額:
◦從利息收入中獲得了190萬美元。
部分抵消：
•經營活動現金流量 8460萬美元，主要包括:
◦15700萬美元的調整後EBITDA（請參閱非IFRS指標）; 和
◦NX黃金貴金屬購買協議的額外預付款440萬美元；
淨額：
◦非現金營運資本項目淨變化4210萬美元；
◦非現金遞延收入攤銷1810萬美元；和
◦支付了560萬美元的所得稅。
•融資活動現金流 8280萬美元，主要包括：
◦14730萬美元的新貸款和借款；和
◦830萬美元的來自行權股票期權的收入。
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淨額:
◦貸款和借款本金償還$3020萬;
◦貸款和借款利息支付$2940萬; 和
◦租賃支付$1010萬。

截至2024年9月30日，公司的營運資金赤字爲$6090萬。


資本資源

2024年9月30日，公司可用流動資金爲$12520萬，包括$2020萬現金及現金等價物，貸款額度尚未使用額度爲$8000萬的優先擔保循環授信設施，以及未使用額度爲$2500萬的銅還款設施。

2024年5月，爲支持Tucumã項目的生產和相關營運資本需求，公司與蒙特利爾銀行及CIBC資本市場合作，簽署了一份價值$5000萬的無定價銅預付款設施。此設施將通過每月交付272噸銅的方式，在27個等額月度分期還款，還款將於2024年10月開始，每月交付銅的價值將根據交付時的市場銅價確定。如果任何交付的價值超過每月還款額$210萬，超出部分將返還給公司。公司要交付的銅將以LME銅權證的形式提供。截至2024年底，公司有權將無定價銅預付款設施的規模從$5000萬增加到$7500萬。

公司的主要資本來源包括運營現金以及手頭上的現金及等價物。公司持續監控其流動性和資本結構，並根據運營和經濟狀況的變化進行調整，必要時發行新普通股或新債務。鑑於預期現有業務產生的現金流以及可用流動性，管理層認爲公司有足夠資本資助其計劃的運營活動，包括完成Tucumã項目的資本支出以及其他未來計劃，

2023年，將高級授信設施的額度從$7500萬增加到$1.50億，並將到期日從2025年3月延長至2026年12月（「修訂後的高級授信設施」）。修訂後的高級授信設施利率按SOFR加上適用按金的滑動比例計算 2.00%至4.50% 根據公司的綜合槓桿率而定。修訂後的優先信貸設施未動用部分的承諾費也基於一個滑動比例範圍，從0.45%到1.01%不等 0.45%至1.01%.

關於其貸款和借款，公司必須遵守某些財務契約。截至緊縮的合併中期財務報表日期，公司已遵守這些契約。貸款協議還包含可限制公司及其子公司MCSA、Ero Gold和NX Gold等進行其他事項中的附加債務、支付股息或其他分派、進行投資、設立留置權、出售或轉讓資產或與關聯公司進行交易的契約。公司沒有其他任何限制或外部強加的資本要求。


Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理討論與分析 | 第16頁


合同責任和承諾

公司與皇家黃金公司（「Royal Gold」）全資子公司RGLD Gold AG簽訂了貴金屬購買協議，根據協議價格，公司有義務出售Xavantina Operations黃金生產的部分產量。

請參考「流動性風險」部分，獲取關於公司合同義務和承諾的更多信息。

風險與不確定性管理

公司徹底審查公司面臨的各種金融工具和風險，評估這些風險對公司的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、匯率風險、商品價格風險和利率風險。在重要情況下，這些風險由董事會審查和監控。

信用風險

信貸風險是公司面臨的金融損失風險，如果客戶或金融工具的交易對手未能履行其合同義務，主要來源於公司應收賬款。下列財務資產的賬面價值代表截至2024年9月30日和2023年12月31日的最大信貸風險敞口：

2024年9月30日2023年12月31日
現金及現金等價物20,229 $111,738 
應收賬款20,139 5,710 
衍生品— 11,254 
應收票據10,255 17,413 
存款和其他資產10,401 9,484 
$61,024 $155,599 

該公司將現金及現金等價物投資於信用評級良好的金融機構。

公司面臨的與應收賬款相關的信用風險主要受每位客戶個體特徵的影響。

2022年11月，巴西Paranapanema S/A（「PMA」）公司之一申請破產保護。 根據PMA的說法，該行動是由於其一家工廠停產後面臨的營運資金挑戰。2023年8月，PMA及其債權人就司法重整計劃達成一致，隨後該計劃於2023年11月獲得司法重整法院批准。 作爲PMA的優選供應商，公司已與PMA達成應收票據安排。 該安排不包括在司法重整程序中，併爲公司提供了某些司法擔保。 根據應收票據安排
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該安排的償還計劃分爲從2024年3月開始的24個月供款，並按巴西CDI利率的年利率約11.65%進行結構化償還。

2024年9月30日，PMA應收賬款及應收票據的毛額爲2320萬美元（2023年12月31日-2520萬美元）。PMA在2024年繼續未按照約定支付分期付款，目前已違約。因此，該應收票據被視爲信用受損，公司在截至2024年9月30日的三個月和九個月分別增加了180萬美元和630萬美元的預計信用損失準備。在考慮信用損失準備和1300萬美元（2023年12月31日-770萬美元）的現值折扣後，2024年9月30日的應收票據攤銷成本爲1030萬美元（2023年12月31日-1740萬美元），其中510萬美元（2023年12月31日-830萬美元）被歸類爲流動資產，52萬美元（2023年12月31日-910萬美元）被歸類爲非流動資產。



流動性風險是指公司可能在現金支付或其他金融資產結算的與金融負債有關的難題。公司對流動性管理的方法是儘可能確保有足夠的流動性以在到期日、在正常和壓力情況下支付到期債務，而不會造成不可接受的損失或與風險損害公司正常運營的風險。

下表顯示了2024年9月30日公司非衍生金融負債的到期情況：

非衍生金融負債賬面價值
價值		合同現金流量最多
12個月		1 - 2
年		3 - 5
年		50 多篇英偉達文章被接受本年度的CVPR，包括涵蓋汽車、醫療保健、機器人等話題的文章，其中超過一打的論文將涵蓋英偉達的汽車相關研究，包括：
5年
貸款及借款（含利息）$538,910 $705,854 $70,136 $170,718 $465,000 $— 
應付賬款及應計費用113,910 113,910 113,910 — — — 
其他非流動負債13,693 29,279 — 28,184 709 386 
租約20,427 20,404 11,705 7,721 927 51 
總費用$686,940 $869,447 $195,751 $206,623 $466,636 $437 

截至2024年9月30日，公司的資本承諾淨額爲6500萬美元，通過合同和採購訂單在未來六年內將支出。在正常運營過程中，公司還可能簽訂可以在一定約定的通知期內取消的長期合同，而並未涉及重大違約金。

公司還擁有外匯領盒套期工具的衍生金融負債，其名義金額和到期信息已在下文的外匯貨幣風險中披露。

外匯貨幣風險
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公司在巴西的子公司面臨主要與美元相關的匯率風險。爲了最小化貨幣錯配，公司監控現金流預測，考慮未來銷售預期與與現有融資結算所需的美元波動相匹配。

截至2024年9月30日，公司對6730萬美元（2023年12月31日- 1720萬美元）以美元和歐元計價的MCSA貸款和借款面臨外匯貨幣風險。此外，截至2024年9月30日，公司還面臨外匯貨幣風險，因持有48530萬美元的公司間貸款餘額（截至2023年12月31日- 34220萬美元），其具有合同約定的償還條件。2024年9月30日，如果巴西雷亞爾對美元匯率升值（貶值）10%和20%，將使稅前淨損失分別減少（增加）5520萬美元和11040萬美元。該分析基於公司認爲在期末合理可能發生的外幣匯率變動率，並排除了以下衍生品的影響。該分析假定所有其他變量，特別是利率，保持恒定。

公司可能使用某些外匯衍生品，包括領套和遠期合同，來管理其外匯風險。2024年9月30日，公司外匯衍生產品摘要如下：


目的名義金額票面金額加權平均地板加權平均上限/遠期價格到期日
運營成本30750萬美元美元/巴西雷亞爾5.236.102024年10月至2025年12月
資本支出1950萬美元美元/巴西雷亞爾5.115.232024年10月至2024年12月
總費用$32700 million美元美元/巴西雷亞爾5.226.052024年10月至2025年12月

公司外匯衍生品的總公允價值爲410萬美元的淨負債（2023年12月31日爲1130萬美元的資產）。外匯合同的公允價值是基於期權定價模型、遠期外匯匯率和交易對手提供的信息確定的。

2024年9月30日結束的3個月和9個月內外匯衍生品的公允價值變動分別爲980萬美元的損益和1560萬美元的損失（2023年9月30日結束的3個月和9個月分別爲750萬美元和230萬美元的損失），已確認在外匯損益中。

此外，在2024年9月30日結束的3個月和9個月內，公司分別確認了340萬美元和230萬美元的實現損失（2023年9月30日結束的3個月和9個月分別爲350萬美元和720萬美元的實現收益），與外匯衍生品的結算有關。

現金及現金等價物和投資是通過持有不同到期日的固定利率工具進行投資。因此，由於持有不同到期日的投資及與客戶的某些收入合同中的重要資金組件，該公司面臨利率風險。投資組合的公允價值以及從投資組合中獲得的投資收入將隨着市場利率的變化而波動。該公司還在與客戶的某些收入合同中有重要的融資組件，因此會由於按照固定利率貼現未來的客戶支付而面臨利率風險。該公司還發行了具有固定利率的票據，如備註5所述。因此，該公司由於票據而面臨利率風險。該公司目前不使用利率衍生工具。

公司主要受貸款和借款利率浮動變化的影響。管理層通過簽訂貸款和
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以固定利率參與借款或簽訂衍生工具的方式來降低利率風險。這些衍生工具會固定實際支付的利率。

公司在2024年9月30日的淨暴露情況顯示，利率浮動1%變化不太可能對其稅前淨利潤產生實質影響。公司主要通過其高級信貸設施和以巴西雷亞爾計價的銀行貸款受利率風險影響。

價格風險

公司可能使用衍生工具，包括遠期合約、領套頭或掉期合約，來管理商品價格風險。

2024年9月30日，公司簽訂了2500盎司/月黃金零成本領套頭合約，涵蓋從2025年1月到2025年12月的期間，佔該期間預估產量的50%以上。截至2024年9月30日，這些合約的公允價值爲負債40萬美元（2023年12月31日爲零）。黃金領套頭合約的公允價值是根據期權定價模型、遠期黃金價格以及交易對手提供的信息確定的。截至2024年9月30日，公司沒有未清的銅領套頭合約（2023年12月31日爲負債60萬美元）。

在截至2024年9月30日的三個月和九個月內，公司對其商品衍生工具分別確認了40萬美元的未實現收益和零的未實現影響（2023年9月30日截至的三個月和九個月分別爲180萬美元的未實現虧損和80萬美元的未實現收益）。
在2024年9月30日結束的三個月和九個月內，公司還確認了商品衍生品出售損失分別爲80萬美元和260萬美元，在其他收入或損失中（截至2023年9月30日結束的三個月和九個月分別爲零和180萬美元出售損失）。

截至2024年9月30日，公司已對暴露於商品價格變化的銷售進行了暫定定價。根據2024年9月30日公司的淨敞口，銅價格變化百分之十將使稅前淨收入（虧損）變化100萬美元。

有關公司及其業務和運營適用於額外風險的討論，包括與公司外國業務、環境和法律訴訟相關的風險，請參閱公司的AIF中的「風險因素」。

其他財務信息

不設爲資產負債表賬目之離線安排

截至2024年9月30日，公司沒有重大的資產負債表外安排。


普通股數據

截至2024年11月5日，公司已發行和流通103,304,418股普通股。


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會計政策、判斷和估計

關鍵會計判斷和估計

按照IFRS的規定編制簡明綜合財務報表需要管理層就影響財務報表日期資產和負債報告金額，以及報告期間收入和支出金額的未來事件作出判斷、估計和假設。雖然這些估計是基於管理層對金額、事件或行動的最佳了解，但實際結果可能會與這些估計不同。

公司的重要會計政策和會計估計包含在截至2023年12月31日的公司綜合財務報表和截至2024年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合財務報表中。在確定公司及其子公司的功能性貨幣、評估與法律索賠和附帶義務相關的現金流出概率、以及商業生產的起始方面進行了判斷。某些會計政策，例如衍生工具、遞延收入、礦業資產的賬面金額及附帶礦山關閉和復墾成本、礦山關閉和復墾成本準備、所得稅包括稅務不確定性、預期信貸損失涉及關鍵會計估計。這些估計中的某些估計依賴於礦產儲量和資源估計。礦產儲量和資源估計的變化可能會影響折舊和減值率、資產賬面金額以及礦山關閉和復墾成本準備。公司根據有資質的人員編制的信息估計其礦產儲量和資源。礦產儲量和資源的估算用於折舊、減少的計算以及確定情況下CGU的可收回金額，並用於預測復墾和關閉成本支出的時間。在估算礦產儲量時存在許多不確定性，並且在估算時有效的假設在新信息可用時可能發生顯著變化。估算方法論的變化、大宗商品的預測價格、匯率、生產成本或回收率的變化可能會改變礦產儲量的經濟狀況，並最終導致礦產儲量的變化。

管理層持續根據最新可獲得的信息對其估計、判斷和假設進行持續審查。對估計值的調整將被前瞻性地確認。

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資本支出

以下表格顯示了公司運營的資本支出（按權責發生制）淨銷售和增值稅後。
2024 - Q32024 - Q22024 - Q12024年截至目前
Caraíba運營
增長$21,266 $13,987 $19,731 $54,984 
持續性19,373 19,462 14,267 53,102 
勘探5,158 4,960 4,599 14,717 
項目存款(8,593)(3,579)3,007 (9,165)
卡拉伊巴運營總額$37,204 $34,830 $41,604 $113,638 
圖庫馬項目
增長4,520 48,151 56,781 109,452 
可持續的3,994 — — 3,994 
資本化的推廣成本14,236 4,237 — 18,473 
勘探1,222 912 10 2,144 
項目存款(455)(13,570)(6,752)(20,777)
圖康馬項目總計$23,517 $39,730 $50,039 $113,286 
夏萬提納業務
增長2,182 2,081 57 4,320 
持續經營2,730 2,769 3,064 8,563 
勘探1,186 1,133 1,314 3,633 
項目存款21 151 (29)143 
夏萬提納業務總額$6,119 $6,134 $4,406 $16,659 
公司及其他
維持— 112 — 112 
勘探2,967 545 1,134 4,646 
項目存款17 2 (10)9 
總計，公司及其他$2,984 $659 $1,124 $4,767 
合併後的
增長27,968 64,219 76,569 168,756 
維持26,097 22,343 17,331 65,771 
資本化的啓動成本14,236 4,237 — 18,473 
勘探10,533 7,550 7,057 25,140 
項目存款(9,010)(16,996)(3,784)(29,790)
總體，合併資本支出$69,824 $81,353 $97,173 $248,350 

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2024 - Q32024 - Q22024 - Q12024年 - 本年迄今
總體，合併資本支出$69,824 $81,353 $97,173 $248,350 
添加（減少）：
Non-IFRS Financial Measures(3,351)(293)(1,201)(4,845)
右-of-use資產的增加5,808 3,800 4,034 13,642 
資本化折舊234 (426)574 382 
已實現的匯率(虧損)盈利涉及資本支出套期交易成本(1,391)(858)1,688 (561)
礦產資產、廠房及設備附註的總增值$71,124 $83,576 $102,268 $256,968 


替代表現(非IFRS)衡量標準

公司利用特定的替代表現(非IFRS)衡量標準監控其業績，包括銅C1現金成本、包括外匯套期交易的銅C1現金成本、已實現的銅價格、金C1現金成本、金AISC、已實現的金價、EBITDA、調整後的EBITDA、歸屬於公司股東的調整後淨利潤、調整後每股淨收益、淨(現金)債務、運營資本和可用流動性。這些業績衡量標準在國際財務報告準則(IFRS)下沒有統一的定義，因此，所呈現的金額可能與其他礦業公司提供的類似衡量標準不可比。這些非IFRS衡量標準旨在提供補充信息，不應作爲依據IFRS編制的業績衡量標準的獨立衡量標準或替代。下表提供了這些非IFRS衡量標準與公司財務報表中包含的最接近的IFRS衡量標準的調整。

除非另有說明，下文呈現的非IFRS指標已根據所呈現的期間進行了一致計算。

銅C1現金成本和包括外匯對沖的銅C1現金成本

銅C1現金成本和包括外匯對沖的銅C1現金成本是公司用來管理和評估其銅採礦業務績效的非IFRS績效指標。

銅C1現金成本是在期間內生產的總銅磅數除以C1現金成本計算的。C1現金成本包括生產總成本，包括與運輸相關的費用，以及處理和精煉費用。這些費用減去副產品貸方、激勵支付和與銷售發票對巴西客戶有關的某些稅收抵免。

包括外匯對沖的銅C1現金成本是根據已實現的外匯對沖操作的盈利或虧損調整的C1現金成本，除以期間內生產的總銅磅數計算的。儘管公司在其合併財務報表中不適用套期會計，並將這些合同按公允價值公允價值列示於損益表中，
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公司認爲適當將包括已實現收益和損失影響的現金成本呈現，因爲這些合同是爲了減輕匯率變動衝擊而簽訂的。

雖然銅C1現金成本在採礦行業被廣泛報告爲績效基準，但它並沒有標準化的含義，並作爲IFRS措施的補充披露。

下表提供了銅C1現金成本與生產成本的對比，作爲最直接可比的IFRS指標。

對賬：2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024 - 本年至今2023 - 本年至今
生產成本
$40,149 $41,945 $39,345 $124,321 $113,397 
增加（減少）：
運輸成本及其他1,283 1,283 1,614 3,818 4,686 
處理、精煉和其他3,170 4,058 6,574 12,398 20,991 
副產品貸項(6,584)(3,431)(3,022)(12,455)(9,536)
激勵付款(1,138)(1,174)(1,609)(3,511)(3,975)
存貨淨變動
(1,220)(468)2,835 (5,581)2,973 
匯率期貨轉換和其他費用3 21 (171)17 (169)
C1現金成本(1)
35,663 42,234 45,566 119,007 128,367 
外匯保值的（收益）損失1,965 46 (3,458)1,735 (7,232)
包括外匯保值的C1現金成本$37,628 $42,280 $42,108 $120,742 $121,135 

2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年 - 本年至今2023年 - 本年至今
成本
採礦業
$26,529 $27,881 $27,258 $79,666 $76,262 
加工7,069 7,927 8,362 22,173 22,559 
間接5,479 5,799 6,394 17,225 18,091 
生產成本39,077 41,607 42,014 119,064 116,912 
副產品貸款(6,584)(3,431)(3,022)(12,455)(9,536)
處理、精煉和其他3,170 4,058 6,574 12,398 20,991 
C1現金成本(1)
35,663 42,234 45,566 119,007 128,367 
匯率期貨對沖的（收益）損失1,965 $46 $(3,458)1,735 (7,232)
包括匯率期貨的C1現金成本$37,628 $42,280 $42,108 $120,742 $121,135 

2024年9月30日結束的三個月和九個月的銅C1現金成本中排除了Tucumã Operation的結果，因爲該礦尚未實現商業生產。

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2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年 - 年初至今2023年 - 年初至今
每磅的成本
總產出的銅（千磅）21,871 19,548 23,734 59,257 70,761 
採礦業$1.22 $1.42 $1.15 $1.34 $1.08 
加工$0.32 $0.41 $0.35 $0.38 $0.32 
間接$0.25 $0.30 $0.27 $0.29 $0.26 
副產品貸款$(0.30)$(0.18)$(0.13)$(0.21)$(0.13)
處理、精煉和其他$0.14 $0.21 $0.28 $0.21 $0.30 
銅C1現金成本(1)
$1.63 $2.16 $1.92 $2.01 $1.83 
外匯對沖的損益$0.09 $— $(0.15)$0.03 $(0.10)
包括外匯對沖在內的銅C1現金成本$1.72 $2.16 $1.77 $2.04 $1.73 

(1) 銅C1現金成本2024年9月30日結束的三個月和九個月不包括Tucumã廠的業績，因爲該礦尚未實現商業生產。

實際銅價

實際銅價是一個非IFRS比率，計算公式爲總銅收入除以該期間出售的銅磅數。管理層相信衡量實際銅價能讓投資者更好地了解基於每個報告期的實際銅銷售表現。

以下表格提供了實際銅價格的計算和與銅板塊的調解。

對賬：2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年至今2023年至今
銅收入(1)
$87,305 $78,943 $76,136 $240,104 $237,366 
減：副產品貸款(6,584)(3,431)(3,022)(12,455)(9,536)
淨銅收入80,721 75,512 73,114 227,649 227,830 
增加：處理、精煉和其他3,170 4,058 6,574 12,398 20,991 
增加：特許稅1,489 1,428 1,418 4,276 4,548 
毛銅收入85,380 80,998 81,106 244,323 253,369 
銅精礦銷售總量（磅，000）21,980 19,192 22,244 62,031 68,709 
實現的銅價格(2)
$3.88 $4.22 $3.65 $3.94 $3.69 

（1）銅收入包含暫定價格和量調整
(2) 截至2024年9月30日的三個月和九個月的實現銅價格不包括Tucumã Operation的結果，因爲該礦尚未實現商業生產。
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黃金C1現金成本和黃金AISC

黃金C1現金成本是公司用於管理和評估其黃金採礦業務運營表現的非IFRS績效指標，計算公式爲C1現金成本除以期間內生產的黃金總盎司數。C1現金成本包括生產總成本，減去副產品貸項和獎勵支付。黃金C1現金成本在採礦行業廣泛報告，作爲績效基準，但並沒有標準化含義，是作爲IFRS措施的補充披露。

黃金AISC是上述討論的黃金C1現金成本的延伸，也是管理層用於評估其黃金採礦業務運營表現的關鍵績效指標。黃金AISC的計算公式爲AISC除以期間內生產的黃金總盎司數。AISC包括C1現金成本、現場通用和行政成本、礦山結束和修復準備金累計、支撐性資本支出、支撐性租賃以及版稅和生產稅。黃金AISC在採礦行業廣泛報告，作爲績效基準，但並沒有標準化含義，是作爲IFRS措施的補充披露。

以下表提供了黃金C1現金成本和黃金AISC與生產成本（最直接可比的IFRS措施）的調節。

對賬：
2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年 - 當前年至今2023 - 年初至今
生產成本
$6,220 $7,580 $6,323 $21,055 $18,087 
添加（減少）：
激勵支付(378)(226)(320)(1,047)(1,038)
存貨淨變動1,378 (322)213 1,320 797 
副產品貸款(232)(259)(240)(680)(579)
精煉和提煉
79 97 101 266 240 
外匯匯率轉換和其他
203 215 453 650 510 
C1現金成本$7,270 $7,085 $6,530 $21,564 $18,017 
現場總務和行政1,321 1,350 1,304 4,024 3,874 
礦山封閉和恢復計劃的折舊82 88 112 262 328 
可持續資本支出2,784 2,653 4,258 8,691 10,801 
維持租賃支付1,801 1,908 1,832 5,831 5,232 
版稅和生產稅686 862 808 2,058 1,702 
全成本維持費$13,944 $13,946 $14,844 $42,430 $39,954 
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2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年 - 本年截至目前2023年 - 本年截至目前
成本
採礦業
$3,852 $3,705 $3,140 $11,377 $8,724 
加工2,419 2,277 2,165 6,955 6,118 
間接1,152 1,265 1,364 3,646 3,514 
生產成本7,423 7,247 6,669 21,978 18,356 
冶煉和精煉成本
79 97 101 266 240 
副產品貸款(232)(259)(240)(680)(579)
C1現金成本$7,270 $7,085 $6,530 $21,564 $18,017 
站點一般及行政費用1,321 1,350 1,304 4,024 3,874 
礦山關閉和恢復準備金的遞增82 88 112 262 328 
可持續資本支出2,784 2,653 4,258 8,691 10,801 
後期維護租約1,801 1,908 1,832 5,831 5,232 
專利權和生產稅686 862 808 2,058 1,702 
AISC$13,944 $13,946 $14,844 $42,430 $39,954 
每盎司成本
黃金總產量（盎司）13,485 16,555 17,579 48,274 42,355 
採礦業$286 $224 $179 $236 $206 
加工$179 $138 $123 $144 $144 
間接$85 $76 $78 $76 $83 
冶煉和精煉$6 $6 $6 $6 $6 
副產品抵免$(17)$(16)$(15)$(15)$(14)
金C1現金成本$539 $428 $371 $447 $425 
黃金AISC$1,034 $842 $844 $879 $943 

Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第27頁

實現金價

實現金價是一個非IFRS比率，按照每期銷售的金條數量除以總黃金銷售收入計算。管理層認爲，測算實現金價有助於投資者更好地了解每個報告期內實現的金條銷售業績。以下表格提供了實現金價的計算及與金條業務收入的調和，這是其最直接可比的IFRS指標。

（僅以千爲單位，除了金條數量和單價）2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024 - 截至今日2023 - 截至今日
NX金業收入
$34,433 $38,147 $29,046 $104,517 $73,701 
減少：副產品收入 (232)(259)(240)(680)(579)
黃金營業收入淨額 $34,201 $37,888 $28,806 $103,837 $73,122 
增加：熔鍊、精煉和其他費用619 761 588 1,985 1,452 
黃金營業收入總額$34,820 $38,649 $29,394 $105,822 $74,574 
- 現貨（現金）$25,718 $31,775 $23,003 $82,022 $57,519 
- 流通（現金）$2,047 $1,789 $1,383 $5,737 $3,796 
- 流通（攤銷遞延收入）$7,055 $5,085 $5,008 $18,063 $13,259 
總計出售的金盎司數量14,615 17,621 15,457 49,089 39,470 
- 現貨10,425 13,785 11,867 36,508 29,612 
- 渠道4,190 3,836 3,590 12,581 9,858 
每盎司實際金價$2,382 $2,193 $1,902 $2,156 $1,889 
- 現貨$2,467 $2,305 $1,938 $2,247 $1,942 
- 渠道（現金+ 遞延收入攤銷）$2,172 $1,792 $1,780 $1,892 $1,730 
- 現金（現貨現金+ 渠道現金）$1,900 $1,905 $1,578 $1,788 $1,553 

利息、稅項、折舊及攤銷前溢利和調整後溢利（EBITDA）

EBITDA和調整後EBITDA是管理層用來評估其債務償還能力和運營績效的非IFRS績效指標。EBITDA代表財務費用、財務收益、所得稅、折舊和攤銷前的盈利。調整後的EBITDA是在用於契約計算目的中決定EBITDA的非現金和/或非經常性項目的稅前調整之前的EBITDA。
以下表格提供了EBITDA和調整後的EBITDA與淨利潤之間的調節，這是最直接可比的IFRS指標。

Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第28頁

對賬：
2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024年截至目前爲止2023年截至目前爲止
淨利潤（損失）
$41,367 $(53,399)$2,811 $(18,862)$57,252 
調整項目：
財務費用
4,039 4,565 8,017 13,238 20,538 
財務收益
(781)(1,361)(2,976)(3,610)(10,476)
所得稅費用
8,331 (8,267)(807)(1,789)9,632 
攤銷和折舊
21,555 22,294 21,299 67,145 58,044 
EBITDA
$74,511 $(36,168)$28,344 $56,122 $134,990 
匯率期貨（獲利）損失
(17,246)70,454 13,937 72,204 (9,741)
股票補償4,859 6,075 (1,185)17,479 8,741 
勘探和評估資產減值467 10,745 — 11,212 — 
商品衍生品未實現收益（損失）
(360)436 1,814 12 (840)
調整後的EBITDA$62,231 $51,542 $42,910 $157,029 $133,150 

Adjusted net income attributable to owners of the Company and Adjusted net income per share attributable to owners of the Company

「Adjusted net income attributable to owners of the Company」 is net income attributed to shareholders as reported, adjusted for certain types of transactions that, in management's judgment, are not indicative of our normal operating activities or do not necessarily occur on a recurring basis. 「Adjusted net income per share attributable to owners of the Company」 (「Adjusted EPS」) is calculated as "adjusted net income attributable to owners of the Company" divided by weighted average number of outstanding common shares in the period. The Company believes that, in addition to conventional measures prepared in accordance with IFRS, the Company and certain investor and analysts use these supplemental non-IFRS performance measures to evaluate the normalized performance of the Company. The presentation of Adjusted EPS is not meant to substitute the net income (loss) per share attributable to owners of the Company (「EPS」) presented in accordance with IFRS, but rather it should be evaluated in conjunction with such IFRS measures.
The following table provides a reconciliation of Adjusted net income attributable to owners of the Company and Adjusted EPS to net income attributable to the owners of the Company, its most directly comparable IFRS measure.


Ero Copper Corp. September 30, 2024 MD&A | Page 29

對賬：
2024 - Q32024 - Q22023 - Q32024 - YTD2023 - YTD
歸屬公司所有者的淨利潤（損失）如報告
$40,857 $(53,247)$2,525 $(19,531)$56,255 
調整：
股票補償4,859 6,075 (1,185)17,479 8,741 
MCSA中美元餘額的未實現外匯（收益）損失
(11,860)48,517 9,481 47,914 (4,988)
外匯衍生合同的未實現外匯（收益）損失
(9,807)16,006 7,530 15,503 2,300 
勘探與評估資產減值465 10,745 — 11,210 — 
商品衍生品的未實現（收益）損失
(367)434 1,808 3 (836)
上述調整的稅收影響3,431 (9,904)(2,873)(9,601)540 
調整後歸屬於公司所有者的淨利潤$27,578 $18,626 $17,286 $62,977 $62,012 
普通股加權平均數目
Basic103,239,881 103,082,363 93,311,434 103,026,138 92,767,525 
Diluted103,973,827 103,961,615 94,009,268 103,742,304 93,643,940 
調整後的每股收益
Basic$0.27 $0.18 $0.19 $0.61 $0.67 
Diluted$0.27 $0.18 $0.18 $0.61 $0.66 

淨債務

淨負債是公司用於評估其財務狀況和償還債務能力的績效指標。淨負債根據現金及現金等價物、短期投資以及貸款和借款淨額的數字確定，其數據來自公司的簡明合併中期財務報表。下表提供了基於公司簡明合併中期財務報表中呈現的金額計算淨（現金）負債的計算。

2024年9月30日2024年6月30日2023年12月31日2023年9月30日
貸款及借款的流動部分$39,383 $39,889 $20,381 $11,764 
貸款及借款的長期部分499,527486,919405,852407,656
減去：
現金及現金等價物(20,229)(44,773)(111,738)(44,757)
短期投資— — — (42,843)
淨負債（現金） $518,681 $482,035 $314,495 $331,820 
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第30頁

運營資本和可用流動性

運營資本是指公司在擁有的當前資產減去當前負債後的餘額，如公司的簡明合併中期財務報表所報告的。公司將運營資本作爲評估公司短期財務狀況和利用當前資產支付當期義務的指標。可獲得流動性是指現金及現金等價物、短期投資和旋轉信貸額度的未提取金額之和。公司利用這些信息來評估可用的流動資產。以下表格根據公司簡明合併中期財務報表所呈現的金額提供了這些項目的計算。

2024年9月30日2024年6月30日2023年12月31日2023年9月30日
流動資產$126,808 $124,554 $199,487 $174,113 
減：流動負債(187,708)(182,143)(173,800)(141,284)
營運赤字或流動資本
$(60,900)$(57,589)$25,687 $32,829 
現金及現金等價物20,229 44,773 111,738 44,757 
短期投資— — — 42,843 
可用的未使用循環信貸額度80,000 100,000 150,000 150,000 
可用未動用的預付款設施(1)
25,000 25,000 — — 
可用流動資金$125,229 $169,773 $261,738 $237,600 

(1) 2024年5月，公司簽署了一個5000萬美元的無定價銅預付款安排。到2024年底，公司有權將該設施的規模從5000萬美元增加到7500萬美元。

披露控制與程序及財務報告內部控制

公司的管理層，在CEO和CFO的參與下，負責建立和維護足夠的披露控制與程序（"DC&P"）和財務報告內部控制（"ICFR"），使用由Treadway委員會贊助組織的統一控制框架（2013年版）（"COSO"）作爲其內部控制框架。

公司的披露控制與程序旨在合理保證與公司相關的重要信息得以及時識別和傳達。

公司的財務報告內部控制是一種旨在合理保證財務報告的可靠性以及根據IFRS爲外部目的編制財務報表的流程。任何財務報告內部控制體系，無論設計得多麼完善，都存在固有侷限性，無法絕對保證未能防止或發現公司內存在的所有錯報和欺詐行爲。公司的財務報告內部控制旨在合理保證財務報告的可靠性以及根據IFRS爲外部目的編制財務報表。

Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第31頁

There were no changes in the Company’s DC&P and ICFR that materially affected, or are reasonably likely to materially affect, ICFR during the three and nine months ended September 30, 2024.


NOTE REGARDING SCIENTIFIC AND TECHNICAL INFORMATION

Unless otherwise indicated, scientific and technical information in this MD&A relating to Ero’s properties (「Technical Information」) is based on information contained in the following:

The report prepared in accordance with National Instrument 43-101, 礦產項目披露標準(「NI 43-101」) and entitled 「2022 Mineral Resources and Mineral Reserves of the Caraíba Operations, Curaçá Valley, Bahia, Brazil」, dated December 22, 2022 with an effective date of September 30, 2022, prepared by Porfirio Cabaleiro Rodriguez, FAIG, Bernardo Horta de Cerqueira Viana, FAIG, Fábio Valério Câmara Xavier, MAIG and Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes, MAIG all of GE21 Consultoria Mineral Ltda. (「GE21」), Dr. Beck Nader, FAIG of BNA Mining Solutions (「BNA」) and Alejandro Sepulveda, Registered Member (#0293) (Chilean Mining Commission) of NCL Ingeniería y Construcción SpA (「NCL」) (the 「Caraíba Operations Technical Report」). Each a 「qualified person」 and 「independent」 of the Company within the meanings of NI 43-101.

The report prepared in accordance with NI 43-101 and entitled 「Mineral Resource and Mineral Reserve Estimate of the Xavantina Operations, Nova Xavantina」, dated May 12, 2023 with an effective date of October 31, 2022, prepared by Porfirio Cabaleiro Rodriguez, FAIG, Leonardo de Moraes Soares, MAIG and Guilherme Gomides Ferreira, MAIG, all of GE21 (the 「Xavantina Operations Technical Report」). Each a 「qualified person」 and 「independent」 of the Company within the meanings of NI 43-101.

The report prepared in accordance with NI 43-101 and entitled 「Boa Esperança Project NI 43-101 Technical Report on Feasibility Study Update」, dated November 12, 2021 with an effective date of August 31, 2021, prepared by Kevin Murray, P. Eng., Erin L. Patterson, P.E. and Scott C. Elfen, P.E. all of Ausenco Engineering Canada Inc. (or its affiliate Ausenco Engineering USA South Inc. in the case of Ms. Patterson), Carlos Guzmán, FAusIMm Rm CMC of NCL and Emerson Ricardo Re, MSc, MBA, MAusIMm (CP) (No. 305892), Registered Member (No. 0138) (Chilean Mining Commission) and Resource Manager of the Company on the date of the report (now of HCm Consultoria Geologica Eireli (「HCM」)) (the 「Tucumã Project Technical Report」). Each of Kevin Murray, P. Eng., Erin L. Patterson, P.E. and Scott C. Elfen, P.E., Carlos Guzmán, FAusIMm Rm CMC and Emerson Ricardo Re, MAusIMm (CP), is a 「qualified person」 of the Company within the meanings of NI 43-101. Each of Kevin Murray, P. Eng., Erin L. Patterson, P.E. and Scott C. Elfen, P.E., and Carlos Guzmán, FAusIMm Rm CMC are 「independent」 of the Company within the meaning of NI 43-101. Emerson Ricardo Re, MAusIMm (CP), as Resource Manager of the Company (on the date of the report and now of HCM), was not 「independent」 of the Company on the date of the report, within the meaning of NI 43-101.

Reference should be made to the full text of the Caraíba Operations Technical Report, the Xavantina Operations Technical Report and the Tucumã Project Technical Report, each of which is available for review on the Company's website at www.erocopper.com and under the Company’s profile on SEDAR+ at www.sedarplus.ca, and EDGAR at www.sec.gov.

The disclosure of Technical Information in this MD&A has been reviewed and approved by Cid Gonçalves Monteiro Filho, SME Rm (04317974), MAIG (No. 8444), FAusIMm (No. 3219148) and Resource Manager of the Company who is a 「qualified person」 within the meanings of NI 43-101.

Ero Copper Corp. September 30, 2024 MD&A | Page 32

關於前瞻性聲明的警示

This MD&A contains 「forward-looking statements」 within the meaning of the United States Private Securities Litigation Reform Act of 1995 and 「forward-looking information」 within the meaning of applicable Canadian securities legislation (collectively, 「forward-looking statements」). Forward-looking statements include statements that use forward-looking terminology such as 「may」, 「could」, 「would」, 「will」, 「should」, 「intend」, 「target」, 「plan」, 「expect」, 「budget」, 「estimate」, 「forecast」, 「schedule」, 「anticipate」, 「believe」, 「continue」, 「potential」, 「view」 or the negative or grammatical variation thereof or other variations thereof or comparable terminology. Forward-looking statements may include, but are not limited to, statements with respect to the Company’s production, operating cost and capital expenditure guidance; targeting additional mineral resources and expansion of deposits; capital and operating cost estimates and economic analyses (including cash flow projections), including those from the Caraíba Operations Technical Report, the Xavantina Operations Technical Report and the Tucumã Project Technical Report; the Company’s expectations, strategies and plans for the Caraíba Operations, the Xavantina Operations and the Tucumã Project, including the Company’s planned exploration, development, construction and production activities; the Company's plans for the Furnas Project; the results of future exploration and drilling; estimated completion dates for certain milestones; successfully adding or upgrading mineral resources and successfully developing new deposits; the costs and timing of future exploration, development and construction including but not limited to the Deepening Extension Project at the Caraíba Operations and the Tucumã Project; the timing and amount of future production at the Caraíba Operations, the Xavantina Operations and the Tucumã Project; expectations regarding the Company's ability to manage risks related to future copper price fluctuations and volatility; future financial or operating performance and condition of the Company and its business, operations and properties, including expectations regarding liquidity, capital structure, competitive position and payment of dividends; expectations regarding future currency exchange rates; expected concentrate treatment and refining charges; gold by-product credits and USD to BRL exchange rate; and any other statement that may predict, forecast, indicate or imply future plans, intentions, levels of activity, results, performance or achievements.

前瞻性聲明受各種已知和未知風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致實際結果、行動、事件、狀況、表現或成就在很大程度上與前瞻性聲明中所表達或暗示的有所不同，包括但不限於在本管理討論與分析以及AIF中討論的風險"風險因素本管理討論與分析以及AIF中討論的風險並不詳盡，可能影響公司所有前瞻性聲明的因素。儘管公司已力圖確定可能導致實際結果、行動、事件、狀況、表現或成就與前瞻性聲明不同的重要因素，但可能存在其他因素導致結果、行動、事件、狀況、表現或成就有別於預期、估計或意圖的因素。

前瞻性聲明並不能保證未來的表現。不保證前瞻性聲明將被證明準確，因爲實際結果和未來事件可能與此類聲明中預期的大不相同。前瞻性聲明涉及對未來的陳述，本質上是不確定的，而公司的實際結果、成就或其他未來事件或狀況可能與前瞻性聲明中反映的由於各種風險、不確定性和其他因素，包括但不限於在本文和AIF中提到的因素，有很大不同"風險因素”.

公司的前瞻性聲明是基於管理層在發佈日期作出的假設、信念、期望和意見，其中許多可能難以"
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理討論與分析 | 第33頁

預測和超出公司控制範圍。關於本管理討論與分析以及AIF中包含的前瞻性聲明，公司已對以下事項做出了一些假設：有利的股本和債務資本市場；有能力以合理條件籌集任何必要的額外資本以推動公司的財產和資產的生產、開發和勘探；未來銅、金等金屬價格；勘探和鑽井計劃的時間和結果；任何礦石儲量和礦產資源估計的準確性；Caraíba運營、Xavantina運營和Tucumã項目的地質如各自對應財產的技術報告中所描述；生產成本；預算勘探、開發和施工成本和支出的準確性；燃料等其它商品價格；未來貨幣匯率和利率；運營狀況有利，使得公司能夠以安全、高效和有效的方式運營；勞動力在流行病、大流行病或其他健康風險（包括COVID-19）當前流行的情況下繼續保持健康；政治和監管穩定性；獲得政府、監管方和第三方的許可、批准和許可的有利條件；以有利條件獲得現有許可、批准和許可的更新要求；適用法律下的要求；持續勞動力穩定性；財務和資本貨物市場的穩定；設備的可用性；與當地群體的良好關係和公司能夠滿足與該類群體的協議下的義務；以及滿足公司當前貸款安排條款和條件。儘管公司相信前瞻性聲明中固有的假設在本管理討論與分析發佈之日是合理的，這些假設受到重大的業務、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性，以及可能導致實際行動、事件、狀況、結果、表現或成就與前瞻性聲明中所預測的大不相同的其他風險、不確定性和其他因素的影響和其他因素，並導致實際行動、事件、狀況、結果、表現或成就與本管理討論與分析中包含的前瞻性聲明中估計或預計的大不相同。公司警告說上述假設列表並不詳盡。其他事件或情況可能導致實際結果與在本管理討論與分析中包含的前瞻性聲明中估計或預測的不同，並在本管理討論與分析中包含的前瞻性聲明中所表述的實際表現或含義的實際表現，或隱含的表"

本報告中包含的未來展望聲明爲本MD&A日期編制，公司聲明不會更新或修訂任何未來展望聲明，除非根據適用的證券法律要求。

關於涉礦概念和儲量估計的警示說明

除非另有說明，本MD&A和參考文檔中包含的所有儲量和資源估計均按照加拿大NI 43-101和加拿大礦業、冶金和石油研究學院（「CIM」）——CIM定義的礦產資源和礦產儲量標準編制，該標準已經CIM理事會採納並經修訂（「CIM標準」）。NI 43-101是加拿大證券管理機構制定的規定，旨在爲發行人對礦產項目的科學技術信息進行的所有公開披露設立標準。加拿大的標準，包括NI 43-101，與美國證券交易委員會（「SEC」）的要求存在重大差異，本報告中包含的儲量和資源信息可能與美國公司披露的類似信息不可比較。尤其是，但不限於前述，本MD&A和參考文檔中使用了按照NI 43-101和CIM標準定義的「測定資源」、「指示資源」和「推斷資源」等術語。

根據最近的修訂，美國的礦產物業披露要求（「美國規則」）由1933年美國證券法規的S-K條款的第1300子條款所規範，這與CIM標準不同。作爲符合多司管轄披露系統（「MJDS」）條件可以向SEC提交報告的外國私募發行人，Ero無需根據美國規則提供其礦產物業的披露，而將繼續按照NI 43-101和CIM標準提供披露。如果Ero不再是外國私募發行人或失去根據MJDS提交40-F表格年度報告的資格，那麼Ero將受美國規則約束，這與NI 43-101和CIM標準的要求有所不同。
Ero Copper Corp. 2024年9月30日MD&A | 第34頁

修訂後的礦產物業披露要求在美國《證券法》的第1300子部分類下受到管轄，而該條規與CIM標準有差異。Ero作爲符合MJDS條件可以向SEC提交報告的外國私募發行人，不需要根據美國規則對其礦產物業進行披露，並將繼續按照NI 43-101和CIM標準提供披露。如果Ero停止成爲外國私募發行人或失去根據MJDS提交40-F表格年度報告的資格，則Ero將受美國規則約束，這與NI 43-101和CIM標準的要求不同。

根據美國新規，SEC認可「可測量礦物資源」，「指示礦物資源」和「推論礦物資源」的估算。此外，根據美國規則，「已探明礦物儲量」和「可能有用礦物儲量」的定義現在與NI 43-101下對應的標準「基本相似」。使用這些術語描述的礦化物存在存在和可行性方面的不確定性要比被表徵爲儲備的礦化物更大。因此，美國投資者應注意不要假設Ero報告的任何可測量礦物資源、指示礦物資源或推論礦物資源可經濟或合法地開採。此外，「推論礦物資源」的存在和能否合法或經濟地開採存在更大的不確定性。根據加拿大證券法，估算的「推論礦物資源」不得構成可行性或預可行性研究的基礎，除非在罕見情況下。雖然美國規則下的上述術語「基本相似」於NI 43-101和CIm標準下的標準，但是美國規則和CIm標準的定義存在差異。因此，不能保證Ero根據美國規則採用的標準編制的任何礦物儲備或礦物資源報告與Ero根據NI 43-101採用的標準編制的礦業儲備或資源估計相同。


其他信息

關於Ero及其業務活動的更多信息，包括AIF，可在www.sedarplus.ca和www.sec.gov的公司簡介中找到。
Ero Copper Corp. 2024年9月30日管理層討論與分析 | 第35頁