ADURO清潔技術公司。

管理討論與分析

截至2024年8月31日的三個月和2023年

（加拿大元）

截至2024年8月31日的三個月的財務狀況和經營業績管理討論與分析

下面是Aduro Clean Technologies Inc.（"公司"）截至2024年8月31日三個月的財務狀況和經營業績的管理討論與分析（"MD&A"），應當與公司截至2024年8月31日三個月的中期簡明合併財務報表及附註（"財務報表"）以及截至2024年5月31日年度審計財務報表及附註一起閱讀，這些財務報表是按照國際財務報告準則（"IFRS"）編制的。MD&A已於2024年10月30日按照加拿大證券管理局（"CSA"）的51-102號法規-連續披露義務（"NI 51-102"）的披露要求進行編制。

所有金額均以加拿大元表示。這份MD&A包含根據加拿大證券法的前瞻性信息，以及使用非IFRS措施（"非IFRS措施"）。請參閱本MD&A中包含的"關於前瞻性聲明的警示性聲明"和"關於某些非IFRS業績指標的警示性聲明"。這份MD&A以及公司的年度審計財務報表和其他適用證券法要求提交的披露文件已在加拿大的SEDARPLUS網站www.sedarplus.com上提交。也可以在公司網站https://adurocleantech.com上找到更多信息。

有關前瞻性聲明的警告聲明

本管理層討論與分析包含反映公司對未來業績的期望和預測的"前瞻性陳述"。前瞻性陳述即爲不屬於歷史事實的陳述，包括但不限於：估計及其基本假設；關於未來營業、資本籌集計劃、行業及宏觀經濟因素對公司營運的影響以及市場機遇的計劃、目標和預期的陳述；以及關於未來業績的陳述。本文件中包含的任何非歷史事實的陳述均可被視爲前瞻性陳述，包括那些由「認爲」、「計劃」、「預期」或「不預期」、「預期」、「預算」、「計劃」、「估計」、「預測」、「打算」、「預計」或「不預計」、「相信」或這些詞語的變體或某些行動、事件或結果的陳述「可能」、「可以」、「將」、「可能」或「將被採取」、「發生」或「實現」或這些術語否定式或其等效語。在本文件中，某些前瞻性陳述會通過諸如「可能」、「未來」、「預期」、「將會」、「打算」和「估計」之類的詞語來確定。由於其特性，前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致公司的實際業績與任何未來結果、表現或成就在前瞻性陳述中所表達或暗示的成果截然不同。公司未保證前瞻性陳述的準確性，因爲實際結果和未來事件可能會與這些陳述中預期的情況截然不同。

地緣政治不確定性和供應鏈中斷對每個基礎假設都投下不確定性的陰影。無法保證它們仍然有效。情況不斷變化，對經濟的最終影響持續時間和規模，以及對公司業務的金融影響始終未知。這些影響可能包括但不限於：由於供應鏈延誤而影響我們及時收到設備的能力，影響我們獲得債務或股權融資的能力，應收賬款的信用風險增加，以及公司正在進行的運營的未來收入或盈利潛在減少。

本《管理討論和分析》中使用的前瞻性聲明受到各種風險、不確定性和其他因素的影響，其中大部分很難預測，一般超出公司的控制範圍。這些風險、不確定性和其他因素可能包括但不限於以下「風險和不確定性」部分所列事項。本《管理討論和分析》中的前瞻性聲明包括但不限於公司計劃實施許可、特許和研究開發（「研發」）業務模式；公司計劃通過實施其業務模式實現其清潔能源平台的變現，從而減少對現金的需求，同時爲商業化鋪平迅速的道路；公司計劃通過示範項目發展商業夥伴關係；公司計劃通過推進和商業化公司專有技術來充分利用清潔能源技術領域的巨大增長潛力；公司計劃繼續通過發行股權融資來執行其業務計劃、維持強勁的資本基礎，並保障公司作爲持續經營實體的能力，以便爲股東提供未來回報併爲其他利益相關方帶來利益；公司計劃通過示範項目接觸潛在合作伙伴和客戶；公司計劃開發、建造和供應一座預商業化試驗工廠，作爲其商業化計劃的必要步驟。

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敬請閱讀者注意，不應過分依賴這些前瞻性聲明，這些聲明僅適用於本《管理討論和分析》的日期或特別在本文中另有指示的日期。由於風險、不確定性和其他因素（包括本《管理討論和分析》中以上及其他地方確定的風險、不確定性和其他因素），實際事件可能與目前的期望和預測存在重大差異。特別是可能改變或阻止這些聲明實現的風險包括但不限於以下可能導致公司無法按照預期或根本無法實施其業務模式的多種原因，包括缺乏未來融資和資本、技術變化或由於競爭；公司可能由於各種原因無法實現技術的商業化；公司可能無法發展重要的商業夥伴關係，競爭對手可能提供更具吸引力的產品或替代方案；公司可能無法通過示範項目接觸任何潛在合作伙伴或客戶；公司可能無法開發、建造和供應預商業化試驗工廠；清潔能源技術領域可能不會如預期發展或公司的技術可能變得過時；公司可能無法籌集額外融資以推進其業務，或繼續運營直到能夠產生顯著收入。

公司否認有任何意圖或義務更新或修訂任何前瞻性聲明，除非根據證券法的要求，出於新信息、未來事件或其他原因。

此處包含的前瞻性聲明基於截至2024年10月30日的信息。

關於非IFRS績效指標的警示性聲明

本管理層討論與分析中提到了某些非IFRS財務指標，這些指標被管理層用於評估公司的績效，在評估公司的財務績效時，這些指標常被金融分析師所使用，包括科技行業的公司。因此，我們相信非IFRS財務指標可能是評估公司財務績效的有用指標，因爲它們是我們內部用來評估公司績效的指標，除了IFRS指標。讀者被告知，非IFRS財務指標沒有標準化含義，不應單獨使用或作爲代替按照IFRS準則編制的淨（損失）收入、經營活動現金流量或其他收入或現金流量表數據。

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運營進展與展望

此部分信息屬於前瞻性，並應與「關於前瞻性聲明的警示性聲明」和「風險因素」一節一起閱讀。

Aduro在2023年日曆年的運營計劃是爲其Hydrochemolytic實現重大提升。^TM通過將技術從實驗室規模的分批反應器轉移到臺式規模的連續流處理單元來推動技術發展。這些新單元支持公司的商業化計劃，並提供必要工具加快利益相關者參與以及構建其平台技術的商業管道。

爲了適應其增長，公司還於2023年開始擴建其實驗室設施，該工程於2024年完成。擴建後的實驗室空間將增加公司的試驗空間，加快其研究和規模化能力，供新連續流單元使用，並增加其承載潛在客戶試驗和演示的能力。

截至本財務摘要日期，設施和設備的情況如下:

• 用於處理廢塑料的連續流反應器正在運營並生成關鍵數據。
  
  
• 用於提升瀝青的連續流反應器正在運營並生成關鍵數據。
  
  
• 位於加拿大倫敦的擴建實驗室設施已經竣工並投入運營。

公司具備必要工具，可實現其2025年日曆計劃，重點是擴大利益相關者參與，同時推進公司的商業化利益。

公司2024年日曆計劃主要目標如下:

• 完善公司連續流式、下一代工藝系統的項目路線圖，用於處理末期塑料。該單元的開發階段已經開始，項目計劃、實驗工作、最終單元設計以及單元所需的材料和元件範圍的規劃預計將於2024年完成，採購、製造和組裝預計將在2025年日曆年完成。
  
• 繼續推進正在進行的技術評估項目，鞏固關鍵關係，並完成初步項目範圍，以做好準備討論擴大項目範圍和合作項目。
  
  
• 通過繼續提供技術演示、數據分析和客戶試驗，加速和擴大與客戶和行業合作伙伴的互動，旨在增加服務收入，獲取多樣的實際原料資源並了解獨特客戶需求，鞏固未來商業項目管道。
  
  
• 擴展公司強大的專利和知識產權組合。持續完善化學和工藝技術將進一步增強公司實施和優化商業解決方案的能力，顯著擴展其以專有技術和新專利申請爲形式的知識產權。

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業務合作伙伴和協議

作爲戰略規劃的一部分，公司將利益相關者的參與，通過技術演示、客戶試驗和研究項目，作爲支持和推進其商業化計劃的關鍵目標之一。

這一戰略方法的主要組成部分是通過公司建立的客戶參與計劃（「CEP」）與潛在客戶建立聯繫，從而推動其技術商業化發展。這些潛在客戶和合作夥伴包括石油化工公司、廢物管理公司、用塑料製品如快速消費品包裝的用戶，以及資源公司。

客戶參與計劃的主要目標是爲公司提供科技發展方向指導，並獲取更大、更成熟組織中的補充知識。

公司的客戶參與計劃有三個連續階段，如下所示：

• 技術評估 - 潛在客戶正在評估我們技術的優勢。
• 合作 - 潛在客戶將更深入了解我們的技術，並可能根據他們特定需求進行定製。
  
• 商業化 - 客戶將按照明確定義的協議承諾商業項目。

這三個CEP階段中的每一個都可以有多個階段，具體時間取決於與每個參與者達成的工作範圍。雖然我們在評估科技方面取得了成功，目前我們有一個項目處於CEP合作階段，並正與多名潛在客戶就進入合作階段進行討論，但目前我們尚未簽署任何商業合作協議。截至本財務報告日期，我們與潛在客戶的任何現有關係都不能保證最終會形成任何具體的合作伙伴關係。

截至本財務報告日期，持續的利益相關方參與項目，包括CEP參與者，如下所示：

2021年2月2日，公司宣佈已與位於荷蘭林堡省的國際共享創新社區Brightlands Chemelot Campus（「Brightlands」）展開討論，以合作開發用於化學回收廢塑料的Hydrochemolytic技術。

合作的可能目標將是啓動一個項目，完成一個應用HCt的裝置的安裝，以展示將廢塑料混合物轉化爲化學過程有用原料的每日噸位規模。Brightlands對該項目的興趣源於對Aduro HCt的全面審查，結論是HCt似乎在通過化學回收將廢塑料混合物引入循環經濟方面，相比傳統的熱解法提供了明顯優勢，以生成有價值的高純度產品，如增值化學品或新的原料用於生產新的聚合物。

Aduro和Brightlands繼續進行討論，Aduro定期更新其運營進展。兩個組織繼續評估最佳策略和時間表，以根據Aduro的試點工廠計劃的開發階段確定潛在合作伙伴關係和相關項目。

2023年3月2日，公司宣佈與Chemelot Innovation and Learning Labs（CHILL）達成合作關係，以在荷蘭蓋倫Brightlands Chemelot Campus進行實驗計劃，旨在優化其下一代化學回收平台，並加速公司通往商業化的道路。公司通過鉑金合作支持CHILL，作爲回報獲得訪問熟練研究人員、用於測試和數據分析的專業設備，以及其他服務，包括參加CHILL合作伙伴活動和公共關係活動。該項目正在進行中，預計將於2024年年底前完成。

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2022年3月29日，公司宣佈其已與Switch Energy Corp.（"Switch"）簽署了意向書，旨在開發、建設和供應一座預商業試點工廠，將農業廢聚乙烯轉化爲高價值產品。Switch是參與加拿大農業和工業薄膜回收計劃的回收商和運營商，通過擁有和運營安大略省最大的農業廢物收集計劃而參與其中。

該項目是一個分階段計劃，分爲三個主要階段。第一階段包括設計和開發預處理運營支持測試和優化，以用於配置的HCt流程系統中進行進一步提升回收利用。接下來是試驗廠的設計、施工和投產。在第三階段，前兩個階段的驗證設計將被整合並升級爲試驗後的商業系統。對於回收利用現實世界廢舊聚乙烯的HCt技術進行了深入研究和演示，於2023年中期完成，從而將項目轉移到連續流反應器的工藝開發階段，目前的工作重點是最終確定支持商業工藝設計的嚴謹模型。

2022年10月27日，公司宣佈其與西安大略大學（"Western"）合作的聯合研究項目獲得了加拿大自然科學與工程研究委員會（"NSERC")聯盟和Mitacs加速撥款計劃（"Mitacs"）提供的115萬加元的不可退還資金。此外，在項目的持續時間內，Aduro將額外貢獻382,500加元，總項目預算爲153萬加元。

該研究項目的技術目標是評估塑料原料中存在的內在和外部污染物的影響，其中包括食品、有機廢物、增塑劑和填充劑，在不同條件下以最大化產量、質量和收益。該項目還旨在改進預處理和後處理技術。這支持Aduro的商業目標，即開發最佳策略以最小化預處理系統的成本，用於分類和分離廢塑料原料。預計該項目將推動並進一步增強Hydrochemolytic技術的實施，用於混合後消費者工業和消費塑料的化學回收。從該項目產生的所有知識產權，包括專有知識、專利保護權和專利本身，將歸Aduro所有。該項目將僱傭多達18名專業人員，全部致力於Aduro的商業化計劃，並雙週與西部大學團隊進行溝通。該項目仍在進行中，並繼續生成相關數據。

2022年11月3日，公司宣佈成功入選殼牌GameChanger計劃，並將應用Aduro Hydrochemolytic技術，從聚乙烯、聚丙烯和聚苯乙烯中單獨或混合飼料基礎生產可持續石腦油裂解原料。殼牌GameChanger是一個旨在與企業合作交付創新解決方案，並有潛力極大影響能源未來和過渡至零淨排放的加速器計劃。

爲支持項目，殼牌將提供非稀釋性資金，分佈在六個項目階段，每個階段和相關支付都取決於達到前一階段設定的目標。此外，殼牌將提供技術專業知識，幫助Aduro開發可靠的工藝設計，並優化Hydrochemolytic技術以進行商業實施。殼牌GameChanger還將指導Aduro制定其商業戰略和市場定位。

2023年9月5日，公司宣佈已作爲殼牌GameChanger計劃的項目中點，並正在進行第四階段規劃的任務。前三個階段規劃的任務涉及使用純和混合塑料飼料評估HCt的性能，測量存在污染物時HCt的影響，了解和優化過程中的關鍵添加劑以提高效果和經濟性。前三個階段都取得了符合相互同意的績效目標的成果。在第四階段，Aduro將展示HCt工藝在連續流設置中的效率，重點關注操作性和產品質量。此外，Aduro將檢查該過程如何從分批轉變爲連續系統，並評估'可調性'，以最大化石腦油裂解料產量。

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2023年10月11日，公司宣佈將兩個新參與者加入其客戶參與計劃("CEP")。這些機密參與者是在化學品和塑料行業具有重要影響力，延伸至全球能源市場的大型全球石化領導者。作爲付費參與者，這些參與者將提供資金支持本次由Aduro開展的工作，同時爲Aduro提供機會使用來自世界各地不同地點和企業的多樣廢棄聚合物進行分析和實驗，每種廢棄物具有不同的成分和污染物水平。

2023年11月30日，公司宣佈擴大第一階段測試範圍，與上述CEP參與方合作。額外的測試包括更廣泛的廢塑料材料，特別針對PEt、聚氨的濃度更高、金屬和其他具有挑戰性的污染物。這一測試範圍的擴大表明參與者對評估我們技術更廣泛能力的興趣。擴大的範圍提供了重要數據，將支持我們的發展和擴大規模計劃，以及增加承諾用於第一階段測試的項目資金。

2024年7月30日，公司宣佈與不再保密的CEP參與方TotalEnergies SE進入研究與開發（R&D）戰略合作階段。此次合作是在此前宣佈的技術評估的基礎上進行，凸顯了對公司的HCT技術日益增長的興趣。此次合作將持續12個月，將重點關注更廣泛的廢塑料材料，特別是那些含有較高濃度的聚烯烴、聚氨、金屬和其他具有挑戰性污染物。該項目旨在建立處理這些可變和難以回收的原料的過程參數，優化工藝設計和運行條件，併爲商業流程奠定基礎。TotalEnergies將提供財務支持和實物支持，包括獲取技術資源。此次合作旨在爲商業流程奠定基礎，併產生有價值的數據，以協助公司的技術發展。

2024年3月5日，公司宣佈一家全球領先的跨國食品包裝公司（" MFP公司"）加入其CEP。MFP公司在15多個國家經營，是全球食品加工和分銷行業的重要參與者，擁有一系列知名品牌。MFP公司的運營核心在於整合環境、社會和治理（ESG）原則，致力於創新和效率。MFP公司致力於回收或回收其固體廢物的90％，旨在減少塑料使用量，增加可生物降解和回收材料的使用量，以及最小化使用原生塑料。技術評估項目專注於評估HCt技術回收MFP公司的食品包裝中的塑料廢物的潛力。通過這個項目，公司正在對MFP公司產生的特定類型塑料廢物進行HCt的直接測試，旨在展示該技術的有效性，並深入了解食品行業面臨的獨特廢物管理挑戰。目標是凸顯HCt對MFP公司的優勢，並開發定製化化學回收解決方案，以擬定針對回收食品包裝塑料廢物特定需求的HCt，將其定位爲食品行業先進回收的可行解決方案。

2024年3月27日，公司宣佈一家領先的跨國建築材料公司（"MBm公司"）加入我們的CEP。MBm公司在20多個國家擁有龐大的製造業務和全球分銷網絡。MBm公司以其豐富的建築材料範圍而聞名，並致力於通過材料循環來促進可持續發展，強調在其產品線中回收和重複使用材料。他們廣泛的產品線包括基礎設施、能源系統、市政下水道、通風和水處理解決方案。該合作將從一個技術評估項目開始，重點評估HCt用於回收交聯聚合物的潛力，這是客戶產品範圍中的關鍵材料。測試樣本將從客戶生產設施的廢水中收集。

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定向增發

2024年6月17日，公司完成了一項無中介私募股權融資，發行了834,178單位，每單位價格爲$4.225，總募資達3,524,400美元。每個單位包括一股普通股和半股普通股認購權證。每個完整權證授予持有人權利，在單位發行之日起兩年內，以5.20美元的行使價格購買一股普通股。如果在權證的行使期內，但在股份的再銷售限制到期後，公司股票在加拿大證券交易所（或在該時期可能交易的其他交易所）以6.175美元或以上的收盤價連續交易十（10）個交易日，公司可以通過發佈新聞稿加快權證的到期日，通知權證持有人權證將在提供此類通知之日起30天后到期。公司支付了14,4054美元的現金中介費，並向與本次發行有關的某些中介商發行了22,789箇中介商認股權證。每個中介商認股權證可以在關閉日期後兩年內以5.20美元的價格行使爲一股。

BUSINESS OVERVIEW AND DESCRIPTION

The Company was incorporated in the Province of British Columbia on January 10, 2018, under the 英屬哥倫比亞省企業法(British Columbia). On February 12, 2019, the Company's shares commenced trading on the Canadian Securities Exchange ("CSE") under the symbol "DFT". On April 23, 2021, the Company changed its name to "Aduro Clean Technologies Inc." from Dimension Five Technologies Inc. and the Company's shares were re‐listed under the symbol "ACT". On July 20, 2021, the Company's shares commenced trading on the OTCQb and upgraded to the OTCQX on October 31, 2023, in the United States under the symbol "ACTHF" and on July 28, 2021, on the Frankfurt Exchange in Germany under the symbol "9D50". The Company's primary activity is as a holding company and its only holding is the investment in Aduro.

Aduro is an early-stage, Ontario-based clean technology company that has developed a highly flexible chemical recycling platform featuring three water-based applications: Hydrochemolytic Plastics Upcycling ("HPU"), Hydrochemolytic Bitumen Upgrading ("HBU"), and Hydrochemolytic Renewables Upgrading ("HRU"). As of today, the Company owns through acquisition and development, nine patents, seven granted and two pending.

Aduro's future business model is based principally on licensing, royalties, and research and development. However, the Company is still investigating different business models that may be a better fit to its operations. Monetization of the Aduro Clean Technologies platform through a licensing model reduces the Company's need for capital while enabling a pathway to commercialization that management of the Company believes is relatively straightforward, timely, and capital-efficient.

Aduro is developing customer relationships by means of demonstration projects. Management believes the effectiveness of this strategy has been demonstrated to be very effective for building a pipeline of customer interests and agreements. Among the intended business benefits are developing long term customer and partner relationships, a better understanding of geographical territories behaviors and characteristics and the potential impact of the technology from an environmental, social, and governance (ESG) criteria.

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獲得直接市場信息和指導，有助於公司塑造其價值主張，並量身定製其產品，使其在市場上最具競爭力的額外好處。

除了商業關係外，與研究夥伴等組織合作，讓公司能夠利用資本擴展關係和項目，同時推動公司的商業化利益。

對於Aduro的創始人Ofer Vicus首席執行官（"CEO"）和首席科學家馬庫斯·特里格斯塔德來說，Aduro成立的動機是爲了開發水熱升級技術（"HTU"）來升級重質油。但通過科學研究和開發工作，發現HTU的某些原則可以有益地應用於看似不相關的領域，如塑料、輪胎橡膠升級和可再生油升級。最終，這導致了更強大、更多功能的水合催化裂解技術HCt的發現，該技術克服了HTU及其他人所實踐方法的嚴重侷限性。作爲Aduro技術平台的關鍵元素和公司商業化的基礎，HCt及其應用代表了以專有知識和九項專利（七項已獲授權，兩項待定）的形式提供的重要"知識產權"。

Aduro技術平台的目的是通過將低價值原料轉化爲有用的、更高價值的化學原料和燃料來實現商業化解決方案。這些解決方案可以獨立實施，但管理團隊認爲，它們的最大經濟相關性和影響將通過整合到現有工廠的熱操作基礎設施實現。因此，Aduro旨在建立戰略合作伙伴關係，通過許可安排展示和實施該技術。

公司方法的一個關鍵優勢是技術多功能性，可能爲最大限度地減少實施風險和成本、最大限度地提高實施速度並適應特定客戶需求提供經濟和運營靈活性。以下是具體應用示例，在考慮或正在追求的情況下，說明了技術的適應性：

1) 塑料再生此應用程序將廢塑料轉化爲生產新塑料或碳氫化合物燃料的原料。可能的實施方式包括：(a) 將廢塑料和輪胎橡膠在現有石油精煉廠中進行大規模處理，轉化爲石油流；和(b) 在小型和大型廢棄物處理場地直接生產燃料和高價值化學原料，從而避免了運輸排放的負面影響，減少了在先進材料處理生態系統中垃圾填埋的佔地面積；以及(c) 對塑料製品製造商感興趣，避免了將大量廢料切割物排入廢流。

2) 瀝青升級主要針對亞伯達省上游瀝青生產操作，也可應用於北美的128家石油煉油廠（全球280家煉油廠），以提高真空蒸餾裝置中底油渣產出的產量。

3) 玉米蒸餾油升級這是乙醇生產的副產品，通過應用HCt可將其與其他可再生油轉化爲可再生柴油原料，並通過熱催化脫氧（「TCD」）將後者轉化爲中間原料，此技術也由Aduro開發和專利。除了集成到生產玉米乙醇的工廠的後端，這個過程還可應用於來自壓榨油籽工廠、牛肉和家禽加工廠的可再生油。也可與現有生物柴油廠集成，生產用於柴油和其他特種化學品的可再生原料。

Aduro在加拿大安大略省倫敦建成了一家更大的實驗室設施。這個佔地4000平方英尺的場地用於支持公司的商業化進程，包括CEP、向潛在客戶展示技術以及新技術的研發，以擴展Aduro技術平台。

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技術描述

Aduro的使命是開發和商業化基於其新穎、受專利保護的Hydrochemolytic平台的應用，該平台能夠將低價值原料轉化爲高價值化學品和燃料。公司相信這樣做可以解決全球社區面臨的重要和緊迫問題。最初構思爲徹底改善石油加工的各個方面，這項受專利保護的技術基於利用水的獨特性質實現了兩個重要結果。第一是將難處理的後消費塑料和輪胎橡膠，以及可再生油和瀝青轉化爲可處理的液體中間體。然後通過從廉價的非石油來源（「H-源」）衍生的氫的潛在形式的生成來實現它們的穩定。這第二步在不需要昂貴催化劑的情況下，以顯著更溫和的條件激活可再生的H-源，與幾十年前依賴於在高溫高壓下在昂貴催化劑存在下應用化石燃料來源的分子氫的古老工藝相比。相比之下，HCt在明顯更溫和的條件下激活可再生H-源，無需這些催化劑。

與旨在加工石油原料的傳統方法相比，Aduro HCt非常高效，操作溫度相對較低。這使得它比傳統選擇如高能耗的熱解、水介導的熱解或氣化方法更加環保。它還高度可配置，支持獨立的、分佈式的在偏遠地區小規模部署，或與現有運營集成，從生物柴油和乙醇工廠到廢物收集和回收設施，再到石油化工廠。儘管非石油原料的轉化可能會減少對石油的需求，但Aduro技術還提供了更綠色更乾淨的原油升級可能性。Aduro Hydrochemolytic化學回收平台解決方案不僅是一種單一目的的技術，它可以以減少傳統方法的運營和環境足跡的多種方式應用。同樣重要的是，它還減少了與石油生產和加工、填埋、垃圾焚燒和氣化，以及在海洋進行不檢放置所關聯的環境影響。

公司的經驗豐富的科學家和工程師團隊開發的核心水合催化技術非常多功能。通過他們的創造力和知識，他們已經增強和調整了這項技術，以解決三個重要的技術商業領域中的問題。

1. 水合催化塑料升級

Aduro的專利水合催化技術可以處理更廣泛的塑料，否則這些塑料將最終填埋或焚燒，從而再生更多的廢塑料。將HCt應用於廢聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）可以生成用於生產平台化學品和更多塑料的裂解汽油裝置的高質量飼料。對於某些化學回收技術而言構成問題的聚苯乙烯（PS），也可以轉化爲包括用於生產PS的起始材料在內的有價值的化學品。所有這些都減少了從石油生產的塑料和從塑料焚燒中產生的碳排放的需求。這些廢物中的重要部分，如混合塑料廢物和受污染的包裝薄膜，無法通過機械回收進行回收，只能焚燒或丟棄在環境中。我們的再生化學回收技術填補了機械回收的空白。它可以將難以回收的塑料廢物轉化爲有用的平台化學品，用於生產更多塑料的原料，實現循環再生，並製造交通燃料。

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2. 水合催化瀝青升級

Aduro的水合催化技術還改善了瀝青的質量和價值，極大減少了稀釋劑的需求，從而使生產商能夠提高盈利能力。相對較低的操作溫度減少了能量需求和相關碳排放，將其排放降至最低限度。HCt高效地將重組分解爲較輕的分子。它不依賴常見的高溫裂解技術，也不是水熱法或使用超臨界水的方法。相反，HCt涉及化學轉化。它使用較低溫度的水通過化學反應來選擇性地將重瀝青成分切割成較小的部分，然後穩定它們。這降低了粘度和密度，減少或消除了稀釋的需求。此外，經HCt升級的瀝青的硫、金屬和酸值也較低。通過基於HCt的升級回收的金屬，包括鎳和釩，有可能作爲高價值商品爲多種應用帶來額外收入。

3. 水化學可再生升級

解鎖植物種子或果實中的烴含量可能降低對「地表以下」原油（石油）的需求。但由於可再生油中氧氣的結合方式，這並不容易。去除氧氣是必要的，以最大限度地提高它們作爲化學品和燃料原料的實用性。挑戰在於迅速完成地質時間框架中消除石油中氧氣發生的事情。有選擇性地從可再生油中消除氧氣的化學反應產生高純度烴類物質，可以用作化學品和燃料的原料，這些化學品和燃料通常是從石油生產的。該過程可以配置爲獨立運行，或與現有生物燃料業務集成，以提高其效率。

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精選財務信息

公司按照IFRS準則編制財務報表，公司的財政年度截至於5月31日。

下述財務信息和關鍵業績指標，公司的管理層和董事會在評估公司業績和業務狀況時使用。這些指標、IFRS和非IFRS財務指標通常由在這一技術行業運營的類似公司使用。

財務狀況和運營

應與公司截至2024年8月31日三個月的審計財務報表一起閱讀，以全面了解公司的財務狀況和運營情況。

下表提供了截至2024年8月31日和2023年三個月的運營選擇性財務信息。

在基本報表中，運營的上述選擇的財務信息根據功能進行分類，股份報酬金額包括在研發和總務成本中。

由於公司是一家初創企業，其運營歷史有限，預計未產生顯著營業收入。2024年8月31日結束的爲期三個月的營業收入55,000美元分別與按照客戶參與計劃完成服務後賺取的收入相關，該計劃用於執行概念驗證和對公司HPU技術進行評估。公司未來的營業收入能力取決於吸引和保留其技術的採用者和用戶。公司當前的財務狀況反映了一家正在爲產品研發、業務拓展、諮詢、推廣和運營籌集資金的初創企業。

公司已授予購買公司普通股的期權給公司的各個員工、高管、董事和顧問。2024年8月31日結束的爲期三個月的支出中認可了589,051美元的費用，以反映這些期權的獲得計劃。

截至2024年8月31日爲期三個月的營業費用爲1,928,481美元，其中研發費用911,892美元，折舊及攤銷費用126,733美元，金融費用和利息費用2,694美元，總務及行政費用883,312美元，匯兌費用3,850美元。截至2023年8月31日爲期三個月的營業費用爲1,319,688美元，其中研發費用622,994美元，折舊及攤銷費用90,558美元，金融費用和利息費用3,251美元，總務及行政費用602,128美元，匯兌費用757美元。

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折舊及攤銷費用截至2024年8月31日爲期三個月的爲126,733美元，而截至2023年8月31日爲期三個月的爲90,558美元，增加是由於物業和設備增加，從2023年8月31日起的12個月內增長了28%。金融費用截至2024年8月31日爲期三個月的爲2,694美元，而截至2023年8月31日爲期三個月的爲3,251美元，下降是由於BDC貸款於2024年5月全額償還。

截至2024年8月31日三個月的財務費用爲883,313美元，而截至2023年8月31日三個月的財務費用爲602,128美元。總部及管理費用中包括的會議費用從截至2023年8月31日三個月的27,459美元減少到截至2024年8月31日三個月的6,976美元，辦公及一般費用從截至2023年8月31日三個月的113,829美元減少到截至2024年8月31日三個月的67,497美元。抵消了這些減少的是投資者關係和溝通費用增加了72,876美元，原因是自2024年2月以及7月分別與Crystal Research和KCSA簽訂了有效的投資者關係服務協議，以及2024年3月與Outside the Box Capital新的合作關係，薪資及相關費用增加了106,586美元，原因是由於薪水提高以及公司在2024年9月增加了首席營收官和高級會計師，員工福利計劃和安大略僱員健康稅相關成本的增加，專業費用增加了76,245美元，交易代理人及申報費用增加了23,369美元，原因是由於公司在2023年10月在OTCQX掛牌以及與權證行使相關的交易代理人活動增加, 旅行費用增加了52,511美元。

截至2024年8月31日三個月的研發費用爲911,892美元，而截至2023年8月31日三個月的研發費用爲622,994美元，這增長是因爲相關項目成本的增加了95,833美元，加上實驗室活動的增加，以及實驗室和運營人員的薪資和相關費用增加了151,138美元，因爲在整個截至2024年8月31日爲止的12個月內增加了7名運營和研發團隊成員，專利開發相關的專業費用增加了52,721美元，這是由於專利申請和保護相關成本的增加，所有這些反映了研發項目活動的增加。

可用期間季度財務結果摘要已包含在下表中。

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季度業績反映了一家處於早期階段的企業正在爲產品研發、業務拓展、諮詢、促銷和運營籌集資金的過程。

流動性和資本資源。我們現金流的主要來源是經營活動產生的現金流、手頭的現金和從資本市場融資得到的借款，包括我們的循環信貸設施。截至2021年10月30日，我們擁有14億美元的未受限制現金，以及我們的循環信貸設施下額外的2.024億美元可用借款額度。2021年3月15日，我們償還了到期的基於資產的循環信貸設施未償還借款2500萬美元（「循環信貸」）。

截至2024年8月31日，公司的資本資源爲$9,808,308，具體構成如下：

在截至2024年8月31日的三個月期間，公司從行使2021年2月之行使價格爲$1.625的6,648份期權、行使2022年7月之行使價格爲$3.25的338,590份期權、行使2023年4月之行使價格爲$4.225的73,479份期權、行使2023年4月之行使價格爲$4.225的3,604份發現者期權、行使2024年6月之行使價格爲$5.20的80,769份期權、行使價格爲$4.8425的20,615份期權以及行使價格爲$3.25的6,154份期權中募集了現金$1,976,727。此外，在2024年6月17日，公司完成了無經紀人的定向增發，發行了總計834,178單位，價格爲$4.225，淨收益爲$3,348,844，導致當期總現金生成額爲$5,325,571。

截至2024年5月31日，公司從自2021年2月以1.625美元行權的198,515份股票權證行使中籌集了5,345,848美元，2021年4月以1.625美元行權的547,531份股票權證被行使，2022年4月以3.25美元行權的1,018,271份股票權證被行使，2022年7月以3.25美元行權的17,522份股票權證被行使，2023年4月以4.225美元行權的36,154份股票權證被行使，2022年4月以3.25美元行權的41,767份尋找者權證被行使，2023年4月以4.225美元行權的538份尋找者權證被行使，69,231份期權以2.438美元行權，23,077份期權以3.413美元行權，23,077份期權以2.113美元行權，13,538份期權以2.34美元行權，13,385份期權以3.25美元行權，46,154份期權以2.275美元行權，和46,154個授予的限制性股份單位獲得認股權。

公司的持續業務依賴於盈利業務和獲得必要的資金支持，以使公司實現其業務目標。公司打算繼續通過股權融資來執行其業務計劃，維護強大的資本基礎，確保公司能夠作爲一個持續經營的實體繼續存在，以便將來爲股東提供回報併爲其他利益相關者帶來利益。

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Not applicable.

下表列出了截至2024年8月31日和2024年5月31日的公司流動資本的部分財務信息：

公司將運營資本定義爲流動資產減去流動負債，截至2024年8月31日的運營資本餘額爲$6,455,041，而2024年5月31日爲$3,200,274。由於2024年6月17日完成的無經紀人蔘與的定向增發籌集的$5,325,571現金和在期間內由行權證和期權行使發行的普通股，運營資本增加了$3,254,767，抵消了在截至2024年8月31日的期間內使用的$1,881,951用於營業活動和$255,077用於新研究和實驗室設備的收購以及與倫敦安大略省新實驗室設施相關的租賃改善。

截至2024年8月31日，公司的債務到期情況如下：

由於額外的研發費用和支持這些活動的營業費用，公司預計在可預見的未來無法產生正現金流。預計負現金流將持續下去，直到公司達到獲得監管批准所必需的條件，並因此商業化所開發的任何產品，並/或從這些產品或服務中獲得超過公司費用的收入。

根據截至2024年8月31日現金及現金等價物餘額爲$5,950,892，公司認爲其有足夠的營運資本來滿足未來12個月的義務。

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未償還股份數據摘要

截至管理層討論與分析日期，以下表格顯示已發行和流通的普通股數和可行權證券:

平衡表外安排

公司當前並沒有任何對財務狀況、營業收入或支出、運營結果、流動性、資本支出或資本資源產生或可能產生重大不利影響的表外安排。

相關方之間的交易

主要管理人員是指那些直接或間接擁有並負有規劃、指導和控制公司活動責任的人員，根據定義，主要管理人員包括公司的所有董事和高管。

2024年8月31日和2023年三個月期間，主要管理人員的薪酬如下：

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截至2024年8月31日和2024年5月31日，由相關方組成如下：

應付關鍵管理人員的金額應由公司首席執行官負責，不受擔保，不帶利息，並且沒有明確的償還條款。

應付關鍵管理人員的金額涉及2024年8月31日之前發生的工資和相關成本，在2024年8月31日之後支付。

金融工具和金融風險管理

公司的財務工具面臨各種金融風險，定期包括信貸風險、流動性風險、外匯風險和利率風險，可能會影響經營業績和財務狀況。公司的財務工具及這些財務工具的財務風險管理在2024年8月31日止三個月的基本財務報表第16注中有描述。

公司面臨信貸風險、流動性風險、市場風險、外匯風險、利率風險和通貨膨脹風險。董事會全面負責監督這些風險，並定期審查公司政策，以確保這些風險得到適當管理。公司的主要財務風險管理政策在2024年8月31日止三個月的基本財務報表中有描述。

關鍵會計政策、估計和判斷

編制財務報表需要管理層進行會計估計、假設和判斷，這些會影響資產和負債的報告金額、披露財政報告日的附帶資產和負債金額以及報告期間的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計不同。估計和假設不斷評估，並基於歷史經驗和其他因素，包括相信在該情況下合理的未來事件預期。

公司使用的關鍵會計估計在2024年8月31日結束的爲期三個月的中期簡明合併財務報表的第3號附註中進行了描述。在應用公司會計政策方面的這些關鍵判斷、估計和假設可能會對實際結果以及未來財年內資產和負債的賬面金額產生重大影響。

採用和未採用的新標準、修訂和解釋

公司預計不會對合並財務報表產生重大影響的尚未採用的新解釋或修訂。

風險因素

存在許多風險可能會對公司未來的運營和財務表現產生重大不利影響，並可能導致公司的運營和財務表現與公司相關的前瞻性聲明中描述的估計有重大差異。這些包括與任何形式的業務相關的廣泛風險以及與公司業務及其涉及清潔能源技術行業的特定風險。公司管理層認爲以下風險對公司的潛在投資者最重要，但這些風險並不一定包括與投資公司相關的所有風險。

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本部分描述了被確定爲對公司可能具有重大影響的風險因素。其他風險因素可能會包括在公司先前披露的其他文件中。

此外，其他未在事先討論過或管理層不知曉的風險和不確定性可能對公司證券的估值、現有業務活動、財務狀況、經營業績、計劃和前景產生重大不利影響。投資公司證券涉及重大風險，潛在投資者在購買此類證券之前應仔細考慮。

除了在本MD&A的其他地方設定的其他信息外，考慮與Aduro業務相關風險時，應仔細考慮以下風險因素。

該公司是一家初創階段技術企業。

公司的策略是專注於發展清潔能源技術平台。公司的技術平台是一個初創階段的技術平台，旨在提升可再生油、廢塑料、橡膠和瀝青等產品的價值。公司已投資並繼續投資大量資源到這一領域，並將需要額外融資來實施其業務策略。與其他類似初創階段技術企業一樣，公司面臨產品和技術失敗、意想不到的研發延遲、市場接受度不佳、政府監管變化以及新進入者競爭的風險。實現這些風險中的任何一個都可能對公司預期未來現金流和增長戰略產生重大負面影響。

有限的營業歷史和盈利保障。

該公司是一家剛剛起步的企業，沒有建立起品牌認知度。公司將面臨任何新業務企業都會面臨的所有業務風險和不確定性，包括其無法爲其服務建立市場，實現增長目標或實現盈利的風險。公司預計可能需要幾年時間才能在業務運營中實現現金流。無法保證公司的產品或服務將有需求，也無法保證公司會盈利。

流動性問題和未來融資需求

公司處於發展階段，尚未產生實質性的營業收入。在業務確立之前，可能會一直虧損，並需要額外融資來支持未來科技和運營的發展。公司能否獲得必要的融資以維持運營，部分取決於當前的資本市場狀況，以及公司的業務成功。無法保證公司能夠成功獲得任何額外融資，或以符合其要求的條件獲得額外融資。如果通過發行公衆股股份籌措額外融資，公司的控制權可能會發生變化，股東將承受額外的稀釋。如果沒有足夠的資金，或者沒有以可接受的條件獲得資金，公司可能需要縮減其業務計劃或停止運營。

經營風險

公司可能面臨多種經營風險，其中一些風險可能無法充分投保，或者保險不可用，包括COVID-19等大流行病；災難性事故；火災；監管環境的變化；與法律法規不符的影響；勞資糾紛；諸如惡劣天氣條件、洪水、地震和地面運動等自然現象的影響。不能保證上述風險和危險不會導致對公司場地的損害或毀壞、人身傷害或死亡、環境損害，從而對公司的經營、成本、貨幣損失、潛在法律責任和未來現金流、收入和財務狀況產生不利影響。此外，公司可能會受到某些無法投保或由於成本原因選擇不投保的風險和危險的責任或損失的影響。這種缺乏保險覆蓋可能對公司未來的現金流、收入、業務結果和財務狀況產生不利影響。

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科技風險

公司的產品和服務依賴於先進技術的發展，這些技術容易受到快速技術變革的影響。公司的產品和服務可能會受到嚴重影響，甚至因此變得過時是無法保證的。此外，公司的一些服務目前正在開發中，無法保證這些開發工作能夠按照公司構想的方式或根本產生可行的產品或服務。

競爭

清潔能源科技行業競爭激烈，公司競爭對手衆多，具有更多的財務、技術和營銷資源。因此，公司面臨競爭，可能導致合同損失或利潤降低，並可能對公司業務產生不利影響。

公司的競爭對手可能向公司的潛在客戶提供更好的解決方案或價值，或大幅增加用於開發和營銷與公司競爭的產品和服務的資源。無法保證公司能夠成功抵禦當前或未來的競爭對手，或者市場競爭壓力不會對公司業務產生重大不利影響。如果公司的競爭對手成功提供比公司更好的定價、服務或產品，這可能使公司的產品和服務提供對商戶客戶變得不那麼有吸引力，導致商戶客戶流失或產品定價降低。

對人員的依賴

公司未來的成功在很大程度上取決於其高管和關鍵開發人員的持續服務。如果其中一名或多名高管或關鍵開發人員無法或不願繼續擔任現職，公司可能難以或根本無法替換他們。此外，如果公司的高管或關鍵員工中有任何人加入競爭對手或成立競爭公司，公司可能會失去專業知識、關鍵專業人員和員工。

商品價格

公司業務的潛在盈利能力，將受可再生燃料及其他大宗商品價格的變化顯著影響。利率水平、通貨膨脹率、這些礦產的全球供應以及匯率穩定都可能導致可再生燃料及其他大宗商品價格出現顯著波動。這種外部經濟因素受國際投資模式和貨幣體系變化以及政治發展的影響。柴油價格近年來波動較大，未來價格顯著下跌可能導致持續商業生產不可行。根據柴油燃料價格，未來業務產生的現金流可能不足。市場波動和可再生燃料價格可能使精煉不經濟。與可再生燃料生產有關的短期經營因素，如原料價格上漲或可再生燃料價格下跌，可能導致某一特定時期的提煉操作無利可圖。

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普通股價格波動

公司的普通股在CSE上掛牌交易。因此，諸如關於季度經營結果變化、收入、成本和清潔能源技術行業市場狀況的公告等因素，可能對公司的普通股市價產生重大影響。包括CSE在內的全球股市有時會經歷極端的價格和成交量波動，這些波動通常與特定公司的運營無關。技術和營銷領域的公司也是如此。無法保證公司的普通股將發展或維持活躍或流動性市場。

股息

公司過去未向股東支付股息，並且未來可預見的時間內也不打算支付股息。公司預計留存盈餘（如果有），用於支持增長。

未能開發或推廣產品或服務

鑑於公司所處的競爭激烈且技術快速發展的替代能源技術環境，公司的產品和服務受到快速技術變革和不斷演進的行業標準的影響，公司需要不斷加強現有產品的提供，並開發新產品以滿足不斷髮展的戰略機遇。公司增強技術、產品和服務能力，開發並推出新的創新產品和服務以跟上技術發展和行業標準，以及滿足客戶及其顧客日益複雜的需求，將極大影響其未來的成功。

公司未來的成功取決於公司技術的商業化，包括設計和生產新產品和服務的能力，提供現有產品和服務的增強功能，準確預測並預見技術的演變，並響應行業的技術進步，以及滿足客戶不斷變化的需求。公司預計其研發經驗將幫助其探索更多的商機，但不能保證這些商機會實現。如果公司無法響應技術變革，未能按時並具有成本效益地開發產品和服務，公司的產品和服務可能會過時，這將對潛在銷售、盈利能力和業務持續性產生負面影響。

由於在替代能源行業開發新產品和服務非常昂貴，公司在開發新技術解決方案和服務時可能會遇到延遲，技術開發的投資可能涉及較長的回報週期。公司的未來計劃包括對技術解決方案、研發和相關產品機會的重大投資。如果公司未能妥善管理產品和服務的不斷擴展以及未能開發併成功營銷具有良好利潤率的新產品和服務，可能會對公司業務產生不利影響。

公司技術的可靠性對公司的成功至關重要

公司的聲譽以及吸引、留住和服務客戶的能力也取決於其技術、產品和服務的可靠性。公司的技術是新的，因此公司沒有歷史可依賴。公司可能會遇到與其技術、產品或服務相關的中斷、停機和其他性能問題。這些干擾可能是由各種因素引起的，包括基礎設施變更、人爲或軟件錯誤、容量約束和設計不足。公司未來的快速業務擴張可能會增加這些干擾的風險。在某些情況下，公司可能無法在可接受的時間內確定這些性能問題的原因。在公司的產品中發現的任何錯誤、缺陷或安全漏洞可能會導致營業收入損失或延誤、丟失客戶以及增加的服務和保修成本，任何這些都可能對公司的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

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如果公司無法保護其知識產權，公司的競爭地位可能會受損，或公司可能需要承擔重大費用來執行其權利

公司保護知識產權的能力影響公司業務的成功。公司依靠商業祕密、專利、版權和商標法以及與員工和第三方的保密協議，所有這些都只提供有限的保護。公司爲保護其專有權利採取的措施可能不足以防止公司專有信息被盜用或知識產權被侵犯，公司監控此類盜用或侵權的能力不確定。公司獲得的知識產權，若有的話，可能無法爲其提供專有保護或競爭優勢，以及對於任何技術，競爭對手可能會開發出類似或更優秀的技術，無論是現在還是將來。無法保證此類方將遵守此類協議的條款，或公司將能夠充分執行其權利。

應避免或解決利益衝突，因爲它們會損害我們以組織最佳利益行事的能力。當一個人的私人利益使人意識或無意識地傾向於以不符合組織利益的方式行事，或者看起來傾向於這樣行事時，就會發生利益衝突。如果您參與的任何活動阻止您適當地履行組織的職責，或可能創建可能影響您能夠客觀、有效和最大限度地發揮組織最佳利益的情況，那麼您可能存在利益衝突。潛在利益衝突和解決方法的詳細信息和示例可在組織的個人利益衝突政策中找到。我們希望所有員工都能誠實、誠信地行事，並在個人和專業關係中避免實際和感知的利益衝突，其中包括與組織業務競爭。雖然我們尊重您管理個人事務和投資的權利，但我們不希望侵犯您的個人生活，您應將組織的利益置於任何商業交易的個人利益之前。

公司的某些董事和高管也可能在其他公司擔任或將來可能擔任董事和/或高管，或在其他科技公司擁有重要股權，因此可能會出現他們作爲公司高管和董事以及他們作爲其他公司高管和董事之間職責的利益衝突。不能保證此類利益衝突將解決以造福公司。然而，任何董事和高管就公司作出的任何決定必須根據他們對公平交易和真誠信用以維護公司和股東最佳利益的義務作出。此外，每位董事都要根據BCBCA和其他適用法律的規定申報並在任何可能存在利益衝突的事項上棄權投票，並遵守其他適用程序和補救措施。

擬議交易

目前沒有重大擬議交易，除非另有披露。可能會不時與獨立實體簽訂保密協議和非約束性協議，以便就潛在收購和/或發展潛在商業關係進行討論。

批准

董事會監督管理層的財務報告和內部控制體系責任。公司董事會於2024年10月30日批准了財務報表和本MD&A中包含的披露。

財務彙報內部控件

公司的首席執行官和首席財務官根據52-109號全國工具（「NI 52-109」）已分別證實，他們已審閱了財務報告和本MD&A（「文件」），並根據我國察運用合理謹慎，據其所知：（a）文件中無任何關於所涵蓋文件中關於所涵蓋文件涵蓋期間的不準確陳述或應陳述但未陳述的必要事實，或者爲使根據所作陳述在相關情況下不誤導的陳述，（b）年度報告連同文件中包括的其他財務信息在所有重大方面公平準確地反映了公司的財務狀況、財務績效和現金流量情況截至文件中居於及文件所涵蓋期間的日期。公司對財務報告內的財務彙報內的控件（「ICFR」）進行了設計，旨在爲財務報告的可靠性和依據IFRS制定的財務報表的準備提供合理保證。公司管理層負責爲公司建立和維護足夠的ICFR。

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管理層，包括CEO和首席財務官，認爲公司的內控制度不能防範或發現所有錯誤和欺詐，也不能在所有未來條件下都有效。控制系統存在固有的侷限性，即使被確定爲有效的系統也只能提供合理的、而非絕對的保證，即控制目標將得以實現，涉及財務報表的編制和呈現。

加拿大證券協會要求CEO和首席財務官聲明他們負責建立和維護公司的內部控制制度，並且這些內部控制已經被設計並有效地提供合理的保證，確保財務報告的可靠性以及按照IFRS編制財務報表。CEO和首席財務官還負責披露公司最近期間對內部控制產生重大影響或有合理可能對其財務報告內控產生重大影響的變化。

其他要求

公司的重大變更報告、新聞發佈和其他信息的額外披露可在SEDARPLUS的網站www.sedarplus.com上獲得。

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