管理層的討論與分析

 

 

美國鋰礦公司。

管理層討論與分析

截至2024年8月31日的三個月和六個月期間

日期： 2024年10月11日

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介紹

美國鋰礦公司（以下簡稱「公司」或「American Lithium」）成立於英屬哥倫比亞 並從事資源物業的收購、探勘和開發，目前主要專注於其鋰礦和鈾項目的開發。公司的普通股在 tsx 創業公司交易所的二級上市（以下簡稱「交易所」）上以「LI」的標的交易，在納斯達克資本市場上以「AMLI」的標的交易，在法蘭克福證券交易所上以「5LA」的標的交易。於2024年3月8日，公司收到了納斯達克股票市場有限責任公司（以下簡稱「納斯達克」）發來的書面通知，指出公司未能達到納斯達克標普股票上市規則5550(a)(2)的每股最低買進價要求1.00美元，根據公司普通股自2024年1月25日至2024年3月7日共三十個連續工作日的收盤買盤價計算。公司必須在2025年3月3日前恢復符合最低買進要求，期間公司的普通股將繼續在納斯達克上交易。 業務公司法案 （英屬哥倫比亞）並從事資源物業的收購、探勘和開發，目前主要專注於其鋰礦和鈾項目的開發。公司的普通股在 tsx 創業公司交易所的二級上市（以下簡稱「交易所」）上以「LI」的標的交易，在納斯達克資本市場上以「AMLI」的標的交易，在法蘭克福證券交易所上以「5LA」的標的交易。於2024年3月8日，公司收到了納斯達克股票市場有限責任公司（以下簡稱「納斯達克」）發來的書面通知，指出公司未能達到納斯達克標普股票上市規則5550(a)(2)的每股最低買進價要求1.00美元，根據公司普通股自2024年1月25日至2024年3月7日共三十個連續工作日的收盤買盤價計算。公司必須在2025年3月3日前恢復符合最低買進要求，期間公司的普通股將繼續在納斯達克上交易。

本管理層討論與分析（"MD&A"）報告了截至2024年8月31日為止的六個月內的公司營運結果和財務狀況，該報告截至 2024年10月11日。MD&A應與截至2024年8月31日和2023年8月31日的未經審計簡明中期綜合基本報表以及相關附註一起閱讀。讀者還應參考根據國際財務報告準則（"IFRS"）編製的截至2024年2月29日和2023年2月28日的經審計財務報表。

所有板塊中提及的金額均以加拿大元表示，除非另有說明。

關於前瞻性資訊的警語

本文件可能包含符合適用證券立法的「前瞻性信息」和「前瞻性陳述」（以下簡稱「前瞻性陳述」）。所有語句（除了歷史事實之外）均屬前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及未來事件或未來業績，反映管理層對未來事項的期望或信念，包括但不限於公司的業務、業務運作、前景、財務績效和狀況；美洲鋰礦項目（下稱「美洲鋰礦項目」）、法爾查尼鋰礦項目和馬庫薩尼鈾礦項目（各自定義如下，總稱為「專案」）的計劃、目標和進展；勘探鑽井計劃、填充和擴展鑽井計劃和其他工作計劃、勘探、開發和運作結果；資源擴展和新礦床的測試；環境和社區事項和其他許可事項；資本、營運和勘探支出的時間、類型和金額，以及未來生產成本；礦產資源估計；初步經濟評估，包括其所基於的假設和參數，以及未來預估生產的時間和金額；專案的開發和進展；採礦運作的成功；在監管體制下的待遇；實現公司資產價值的能力；公司的財務資源充足性；環境事項，包括整備費用；保險涵蓋範圍；產權爭端或索賠，包括司法程序的結果，以及公司及其子公司馬庫薩尼黃饼(“馬庫薩尼”)爭取解決32個其特許權的產權問題的所有未來救济；預計將影響秘魯的新鈾規定；以及保險覆蓋的限制和關於公司業務計劃、期望和目標的任何其他語句；以及本文件中包含的所有非歷史事實語句。在某些情況下，透過使用「計劃」、「期望」、「預期」、「預算」、「定期」、「估計」、「預測」、「打算」、「預計」或「不預計」、「相信」或類似語言的使用或某些行動、事件或結果「可能」、「可能」、「將」、「能」、「或會被採取」、「發生」或「實現」或這些術語的否定形式或相應術語的使用或類似術語的陳述。在本文件中，透過包含「可能」、「未來」、「預期」、「打算」和「估計」等字詞來識別某些前瞻性陳述。

前瞻性陳述基於管理層在信息提供之日的合理估計、期望、分析和意見，並基於多項假設，面臨各種風險和不確定性，以及其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述中所呈現的有所不同。雖然公司已試圖辨識可能導致實際結果與前瞻性陳述中所含不同的重要因素，但可能存在其他因素導致結果不符合預期、估計或意圖。不能保證這些陳述將被證明為準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些陳述中所預期的有顯著不同。因此，讀者不應過度依賴前瞻性陳述。除適用證券法規定的情況外，公司不承諾更新此處包含的任何前瞻性陳述。

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業務描述

美國鋰礦是一家從事收購、勘探和開發北美和南美資源物業的勘探和開發階段公司。公司的主要重點項目包括以下項目：內華達州的Tonopah鋰礦申請項目（"TLC項目"）；秘魯的Falchani鋰礦特許項目（"Falchani鋰礦項目"或"Falchani"）；以及秘魯的鈾特許項目（"Macusani鈾礦項目"或"Macusani"）。

公司正在推動其兩個鋰礦項目，TLC項目和Falchani鋰礦項目的開發工作。對於Macusani鈾項目，公司已開展工作以更新現有的初步經濟評估（PEA）（該評估於2016年2月發表），然後進行PFS。公司認識到每個項目都有持續發展和未來商品化的潛力。

2024年8月31日結束的六個月期間的公司亮點

• Falchani流程表優化和改進 - 2024年6月27日，公司宣布在ANSTO實驗室進行的Falchani流程試驗取得積極成果，將進一步改善Falchani的經濟效益。採用逆向浸出/回收技術可減少50%的酸消耗，極大降低中和所需藥劑的用量。採用溶劑萃取（“SX”）可提高所生產鋰碳酸鹽的純度，SX有潛力簡化流程表，減少所需的雜質去除階段，提高可能副產品 - 銫硫酸鹽（“CS”）和硫酸鉀（“SOP”）的質量。
• 秘魯主要ESG倡議 - 2024年3月25日，公司宣布了一項重大ESG項目。太陽能電氣化計劃是與秘魯武裝部隊合作的一個聯合倡議，涉及在缺乏電力的偏遠家庭安裝太陽能板。公司計劃在今年安裝1,000套設備，造福Falchani鋰礦和Macusani鈾礦項目周圍的五個安第斯社區。每個太陽能設備可驅動一個鋰離子電池，四盞LED燈泡，一支手電筒，便攜式收音機和用於充電手機的USB端口。這個改革性項目為偏遠農場和住宅提供所需的電力，除其他許多好處外，使孩子們能在黃昏後讀書和學習。

其他最近發展

• Falchani鋰礦Preliminary Economic Assessment的強大經濟基礎 - 於2024年1月10日，該公司宣布DRA Global完成的Falchani鋰礦項目更新PEA的結果。結果突顯Falchani作為一個長壽且低成本的潛在鋰產品中心，具有生產硫酸鉀（"SOP"）肥料和硫酸銫的機會作為有價值的副產品。更新的PEA僅鋰基礎前景亮點包括：以每噸22,500美元的鋰碳酸鹽當量（"LCE"）售價，稅後凈現值（"NPV8%"）為51.1億美元；稅後內部報酬率（"IRR"）為32.0%；運營成本（"Opex"）為每噸5,092美元LCE。除非另有說明，所有貨幣金額均以美元計算。Falchani鋰礦項目更新PEA的完成是向加快Falchani的可行性研究（"PFS"）迈出的重要一步。附帶的技術報告標題為：“Falchani鋰礦項目NI 43-101技術報告-初步經濟評估”，日期為2024年2月22日，有效日期為2024年1月10日，由DRA Global和Stantec Consulting Inc.準備，並於2024年2月23日提交。
• TLC存入資金擴張 - 於2023年12月8日，該公司宣布TLC項目14個深度鑽孔的結果，擴大了TLC項目的測量資源範圍。2022年和2023年鑽探的26個金剛石鑽探孔和16個逆循環（"RC"）鑽探孔將被添加到更新的鉱產資源區塊模型中並納入進行中的由Stantec Consulting Inc.進行的更新鉱產資源估算（"MRE"）中。

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• 提交了詳細的環境影響評估研究 - 於2023年11月28日，公司宣布已完成並提交了Falchani鋰礦計劃的詳細環境影響評估研究（"EIA-sd"）給能源和礦業部。EIA-sd提供了一個框架，用於批准完成Falchani的發展和施工所需的所有主要階段，從礦藏定義到礦山建設完工，批准後，EIA-sd將授權從Falchani鋰礦計劃設立至多達420個鑽井平台，無需額外的勘探和開發許可證。
• 秘魯高等法院裁決肯定 - 2023年11月15日，公司宣布秘魯高級法院專門處理行政爭議的三位法官法庭一致肯定了對公司子公司Macusani Yellowcake有利的一審法官對爭議性172個Macusani擁有的32個不動產權的裁決。法院判決清楚地確認了公司對這些不動產權的合法擁有權。 INGEMMEt和MINEm隨後向秘魯最高法院提交請願，以聽取此案。預計秘魯最高法院將在2024年10月稍後宣布是否接受管轄權。
• Falchani資源增長 - 於2023年10月31日，公司宣布提高了Falchani鋰礦計劃的MRE，將衡量和指示的鋰資源相較2019年3月的MRE增加476％。Falchani最新的MRE為：詳細資源- 101萬噸（"Mt"）LCE（69 Mt @ 2,792 ppm Li）；指示資源- 4.52 Mt LCE（378 Mt @ 2,251 ppm Li）；和推斷資源- 3.99 Mt LCE（506 Mt @ 1,481 ppm Li）。配套的技術報告名為：“Falchani Property，Carabaya Province，Puno Department，South-Eastern Peru”的技術報告和礦產資源估算，日期為2023年12月14日，生效日期為2023年10月31日，由斯坦泰克顧問公司編製，於2023年12月15日提交。
• 新的鋰礦發現 - 於2023年9月26日，公司宣布在秘魯Falchani鋰礦存款西6公里的Quelcaya勘探目標發現了新的鋰礦，初始勘探發現鑽孔從11910萬處交叉大規模的鋰礦化，平均含量為1,560ppm鋰，最大的100萬間隔樣本在33500萬處達到2,668ppm鋰。公司將繼續評估此鑽探計畫的結果以及礦化物的冶金潛力。
• TLC流程圖的細化 - 於2023年9月7日，公司宣布對TLC項目進行的持續工藝研究結果，顯示鋰碳酸鹽純度提高，低浸出溫度下提取率增加，酸消耗降低的潛力顯著，去除雜質過程中鋰損失的潛力降低。進一步的優化工作和工藝改進預計將增強項目的回報。

環保母基、社會及公司治理

公司非常重視 esg 問題，通過與Onyen Corporation的合作來加強其協議，以協助實施 esg 最佳實踐和系統，以測量和監控這些領域的績效。2023年8月，公司發布了其2022年 日歷 的處女 esg 報告，該報告包括以下亮點：

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完整報告可經由以下連結取得，或於公司網站取得： http://www.americanlithiumcorp.com/esg/

公司繼續專注於環保最佳實踐，並優先考慮社區關係。公司在2022年底和整個2023年期間，在秘魯專案附近安地斯社區舉行年度社區聖誕節食品和禮物包發放活動，並舉辦半年一次的移動醫療和牙科診所。最近，公司與秘魯陸軍合作啟動了一項倡議，以在其社區中資助並安裝多達1,400套太陽能/電池系統，為居民提供照明和充電功能，從而實現收聽收發射機、Wi-Fi和行動連接的能力。這些系統的安裝目前正在進行中。公司還為當地教育（教師薪資和用品）和醫療保健（醫療和保健支援人員支援）提供持續支援。

在內華達州，公司與環繞著托諾帕的三個部落代表保持文化聯絡。公司已與其中一個部落簽署了文化監測協議，以進行項目前干擾的文化調查，並與其他兩個鄰近部落進行早期項目諮詢。該公司再次成為2024年5月托諾帕舉辦的內華達州採礦錦標賽的贊助商，並通過冠名贊助和在2023年12月初在雷諾舉行的AEMA會議上設立攤位的方式提升了公司和TLC項目的知名度。公司繼續與內華達大學雷諾分校的研究人員進行環保母基種子塗層的環境修復和治理研究，以促進對內華達受干擾土地進行更快速、更有效的植被修復。

合格人員和技術報告

本管理層討論與分析中包含的科學和技術信息已由美國鋰礦的執行副總裁泰德·奧康納審查並批准，他符合《第43-101號國家工具書》中定義的合格人士。

本管理層討論與以下項目相關的某些科學和技術資訊已從其相關技術報告中提取，如下所示：

• TLC 項目 - 「托諾帕鋰礦項目 NI 43-101 技術報告 - 初步經濟評估」，有效日期為2023年1月31日，由DRA Pacific的John Joseph Riordan、Valentine Eugene Coetzee以及Stantec Consulting Inc.的Derek J. Loveday、Satjeet Pandher、Joan C. Kester和Sean Ennis編制。
• 法爾查尼鋰礦項目 - 2024年2月22日更新的「法爾查尼鋰礦項目 NI 43-101 技術報告初步經濟評估」，有效日期為2024年1月10日，由DRA Pacific的John Joseph Riordan、Aveshan Naidoo、David Alan Thompson以及Stantec Consulting Inc.的Derek J. Loveday和Mariea Kartick編制；2023年12月14日的「技術報告與礦產資源估算 - 法爾查尼物業，秘魯卡拉巴亞省，普諾省，秘魯東南部」，有效日期為2023年10月31日，由Stantec Consulting Services Inc.的Derek Loveday，P. Geo.和Mariea Kartick，P.Geo.編制。
• 馬庫薩尼鈾礦項目 - 「馬庫薩尼專案，秘魯馬庫薩尼，NI 43-101 報告 - 初步經濟評估」，有效日期為2016年1月12日，由GBm礦業工程顧問有限公司的Michael Short和Thomas Apelt，The Mineral Corporation的David Young以及Wardell Armstrong International Limited的Mark Mounde編制。

TLC項目和Falchani鋰礦項目的最新技術報告可在公司的SEDAR+資料檔案中查看 www.sedarplus.caMacusani鈾項目的技術報告可在公司子公司Plateau Energy Metals Inc.的SEDAR+資料檔案中找到

本MD&A中的某些技術信息涉及為項目準備的PEA（初步經濟評估）的結果。PEA具有初步性質，包括被認為地質上太具推測性以致於無法應用經濟考量，使其被歸類為礦藏儲量。無法確保PEA的結果能夠實現。礦物資源不屬於礦藏儲量，且未經證明具有經濟可行性。需要進行額外工作以將礦物資源升級為礦藏儲量。此外，礦物資源估算可能受環保母基、岩土工程、允許證、法律、擁有權、稅務、社會政治、行銷或其他相關因素的影響。

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項目開發更新

公司的計劃是繼續開發並降低以下項目的風險:

TLC計畫 - 旨在於2025年啟動PFS

在TLC項目完成了大規模樣本和勘探/擴展鑽探，以提供額外的冶金樣本，評估/增加TLC項目的額外高品位目標區域，更新的MRE接近完成，預計將於2024年10月後期公佈。從大規模樣本鑽探中準備了10-15噸高品位鋰礦黏板礦化，將用作進一步改進和增強TLC工藝流程的PFS所需的詳細預濃縮和冶金測試的材料，並在啟動試點運營之前使用。

環保母基和文化工作正在進行中，全面礦業許可程序將在PFS最終確定後正式啟動，屆時SRk Consulting（美國）的尼瓦達州埃爾科分公司已受委托協調制定礦業營運計劃，而Nexus Environmental Consultants Inc. 的內華達州雷諾分公司則已受委托完成支援礦業營運計劃申請的生物基線研究。

Falchani 鋰礦專案 - 於2025年完成PFS

EIA鑽探於2023年10月完成並更新礦產資源報告，於2023年12月15日提交。隨後，完成了更新的PEA報告（於2024年2月23日提交），納入了更新的礦產資源報告，增加了可能的銫和鉀副產品，並更新的專案經濟數據，包括最新的鋰礦價格。這兩份報告是Falchani鋰礦專案PFS最終化的關鍵步驟，預計於2025下半年完成。公司還在最終化PFS之前繼續優化其流程圖。

為了Falchani鋰礦計劃的前期可行性研究、可行性研究和最終礦山許可所需的環保母基工作已於2022年秋季展開，並啓動了包括專注於地下15000萬以下水文/水文地質研究的EIA，以調查水位參數。該計畫還使得核心資源擴展和重分類以及更新的MRE計畫得以復甦，並成為於2023年11月由斯坦泰克施工公司（"斯坦泰克"）完成的更新版MRE計劃的一部分。EIA鑽探確認Falchani沒有水位問題，並安裝了4個壓阻器以監測季節性水流。為Falchani鋰礦計劃撰寫的EIA-sd已提交MINEm。EIA-sd提供了一個框架，批准了完成Falchani的開發所需的所有主要階段，從礦山儲備定義到礦山施工完成，一經核准，就可授權在Falchani鋰礦計劃區域內鑽探多達420個鑽井平台，無需額外許可證。預計EIA-sd的批准將在日歷年底前完成。預期在Falchani進行PFS後，完整的EIA將得以完成。

除了在Falchani鋰礦項目進行的補充、擴建和資源重分類鑽探外，該公司還在距Falchani鋰礦項目西偏6-11公里的Quelcaya兩個新鋰礦目標區展開初步勘探/發現鑽探。Quelcaya的初步探勘於2023年9月26日宣布，厚厚的規模大的鋰礦化平均為每百萬22250萬、最高達2668 ppm。建議後續進行探勘和冶金工作。

麥庫薩尼鈾計劃 - 目標在2025年第一季完成更新的PEA

隨著鈾業務環境的顯著改善和對清潔能源需求所帶來的未來前景，公司將持續監控並根據有利的發展環境來判斷其活動。

該流程圖已處於愛文思控股階段，預計2024年將開始進行馬庫薩尼鈾項目的試運轉。此外，鑒於已確定了眾多填充和擴展目標，計劃在馬庫薩尼進行進一步鑽探，以提升資源類別並擴展現有資源，待必要的勘探許可證最終定案後。這將導致更新的礦產資源評估。公司還開始更新馬庫薩尼項目的歷史性PEA，該PEA將使用現有的礦產資源模型，建立包含最新精選、冶金和工藝改進成果的更新礦山進度表，並將從歷史PEA中使用的每磅50美元的原始商品價格更新為體現當前更穩健的價格。

管理層討論與分析

在為計劃中的馬庫薩尼項目未來的工作做好準備的同時，公司繼續探索各種機會和結構，以將秘魯的鈾項目變現，立即並長遠地造福公司和所有利益相關者。

屬性 - 背景和技術報告

TLC專案 - 美國內華達

自2016年起，該公司通過一系列交易，取得了內華達州奈縣和埃斯梅拉達縣未專利礦脈控制權，現在總共擁有約12,511英畝的連續土地，極具鋰礦潛力，形成TLC項目。TLC項目自2019年以來一直由公司進行勘探和開發。鋰礦黏土岩礦化在超過20公里範圍內的地表附近鑽探和取樣中持續被發現。² 該區域的鋰礦黏土岩礦化主要向項目的南部和西部擴展開放。

此外，公司已收購伴隨水權的農產品土地，以確保長期的專案用水。對於這些物業的絕對擁有權將提供將近2,500英畝英亩的結合水權，這將為TLC專案的任何未來生產的初期階段提供足夠的水源，也為任何未來擴展階段奠定堅實基礎。該水可透過埋設管道運輸到專案中，利用現有的公共途徑，並有潛力在流域內轉移，包括將水轉移到TLC地點，透過流域內轉移。

該公司還收購了購買更多農產品土地的選項和優先購買權，配套1135英畝英亩的水資源。

2022年和2023年，共有26个金剛石鑽心孔和16个逆循環（"RC"）孔進行鑽探將納入更新的涉礦概念區塊模型中，並納入由斯坦泰克地質科學家進行的更新MRE中。在當前已知礦源試區之外的鑽孔中發現厚、高品位的鋰礦交叉部位應能將大部分指示性礦源轉換為已知品質，尤其是在北北東方向（參見：TLC權證地圖與鑽孔座標，2022涉礦概念大綱及選擇的新鑽孔）。預計更新的MRE將於2024年10月下旬完成。

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TLC 提出地圖，標示鑽探領域、涉礦概念輪廓和選擇的新鑽孔

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TLC 專案的涉礦概念估算

目前的涉礦概念估算由斯坦泰克顧問有限公司於2022年10月6日起製定，利用了總共82口鑽孔，包括2019年至2022年鑽探活動中共計39,062英呎(11,906公尺)的旋壓鑽、聲波鑽和金剛石鑽。公司還有42口金剛石和旋壓鑽井尚未納入目前的資源估算中，並已啟動與斯坦泰克合作進行資源更新。

TLC 项目更新了鋰礦資源估計（2022年12月1日）

• 據鋰碳酸鋰價格為20,000美元/公噸和每噸3.00美元的開採成本，估計了涉礦概念的表面坑洞範圍，鋰回收率為90％，固定密度為1.70克/立方厘米（1.43噸/立方碼）
• 換算：1公噸=1.102短噸，公制立方米=1.308立方碼，Li2CO3:Li比=5.32，LiOH.H2O:Li比=6.05
• 總數可能不代表各部分的總和，因四捨五入而有誤差。
• 涉礦概念估算由斯坦泰克諮詢服務公司的Joan Kester, PG和Derek Loveday, P. Geo. 準備，遵循CIm“礦產資源和礦產儲量估算最佳實踐”準則，並根據加拿大證券管理機構NI 43-101規定進行報告。礦產資源並非礦產儲量，並未具有經濟可行性。無法確定任何礦產資源將轉換為礦產儲量。

TLC項目PEA

在2023年2月1日，公司宣布了TLC項目的新手PEA結果。 PEA表明TLC項目有潛力成為低成本碳酸鋰的大型、長壽命生產商，可以生產電池級的LCE或氫氧化鋰（"LiOH"）。 PEA基本情況設想的是，初始處理量為440萬噸/年（"Mtpa"），可擴展至8.8Mtpa。 PEA替代情況相同，但在運營期間增加了高純度硫酸鎂的副產品生產。 除非另有說明，所有金額均以美元貨幣表示。

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TLC Project PEA - 重點摘要（基本案例 - 仅Li生產啟動生產）：

• 稅前NPV_8%: $36.4億，法人收益稅後每噸20,000美元; 稅後NPV_8%: $32.6億，法人收益稅後每噸20,000美元
• 稅前IRR: 28.8%; 稅後IRR: 27.5%
• PEA礦山計劃產量: 40年內產生1.46百萬公噸LCE的綜合生命週期
• 稅前初始資本回收期: 3.6年；稅後回收期：3.7年**
• 年均稅前LOm現金流量: $43500萬； 年均稅後現金流量：$39600萬
• 初始資本成本（"Capex"）：$81900萬
• 總Capex：$143100萬; 維持資本： $79200萬
• Opex： $7,443/t LCE 包含電費抵免

**回報僅基於第1階段資本，不包括現金流折現。

TLC 專案 PEA - 重點（另類案例 - 逐步生產鋰 + 硫酸鎂）：

• 稅前淨值_8%：6.06 億元，每噸低價值 20,000 美元及每噸 150 美元/噸美元_4; 稅後淨值_8%：五十六億元，每噸低價值 20,000 美元及每噸 150 美元/噸美元₄
• 稅前 IRR: 38.6%; 稅後的 IRR: 36.0%
• PEA 礦業計劃生產: 1.46 公尺 LCE 和 64.9 公尺 美高蘇₄ LoM 超過 40 年
• 稅前初始資本回報期: 2.6 年； 稅後還款: 2.8 年
• 平均 LoM 稅前年度現金流: 六億四千八百萬元； 年度稅後現金流：591 億美元
• 初始資本: 八千七百萬元
• 總資本支出：一千四百三十九萬元； 持續資本: 763 億美元
• 經營運：每噸 7,443 美元 LCE (含電力信用額)
• 經營運：每噸 LCE $817 美元，包括電源及消耗電量₄ 學分

有關PEA相關風險，請參閱本管理層討論及分析中上述的“具資格人士及技術報告”部分。

TLC專案PEA - 礦山壽命及生產

• 這項具有規模性、長期性的鋰礦項目採用簡單的卡車和鏟斗露天採礦方式，生產能力達到每年約2.4萬噸乾鋰碳酸鹽（LCE）在第1至第6年達到穩定生產狀態後，並擴大至第7至第19年的每年4.8萬噸LCE生產量，礦山運營結束後仍可以持續生產20至40年進行重處理的佰萬份之上的存儲庫存。
• 平均LOm生產約每年3.8萬噸乾鋰碳酸鹽（LCE）長達40年。
• 每年1400份之上的供料升級礦石品位至2000份之上的鋰鉻浸出。
• LOm剝離比（廢料：礦石）為0.93:1，最大的最終礦坑深度約為325-350英呎，遠高於地下水板深度。
• 在可能的情況下，計劃進行礦區的漸進回收以及礦山內部的填土回填廢岩和過濾尾礦。
• 使用行業標準技術和流程的硫酸浸出可生產高純度鋰碳酸鹽，以實現電池級LCE或LiOH的生產。
  • 前瞻性研究估計，增加10000萬美元（安裝）的資本支出和406美元/噸的運轉支出，最後一個轉換和精煉加工步驟將使其能夠生產電池級LiOH；或
  • 最終用戶可以靈活購買TLC生產的高純度LCE，然後自行轉換為所需的產品。
• 硫酸鎂（單水合物）是一種日益重要的肥料附加產品，擁有龐大且不斷增長的全球市場。高純度水合產品（七水合物和Epsom鹽）在食品、個人護理和水質行業中被使用。

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TLC Project PEA - 重點亮點

備註：

1. 生產：基本情況是2個階段，每年4.4百萬噸和每年8.8百萬噸的通量；替代情況與生產鎂硫酸鹽副產品的操作壽命相同。

2. 包括所有營運支出，並將超額電力和MgSO4生產收入作為單位LCE Opex的抵消，預估應在±30%的精確度水平內。

3. 在工程設施的資本成本中包含10%的備用金，備用金已包含在尾礦和製造行業成本以及封閉成本（LOM）中。

4. 礦業稅務計劃有限合夥公司完成了稅款估算，包括聯邦稅、所有內華達州的稅收和皇家及奈縣財產稅估算，以及可用的生產者稅收抵免。

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TLC項目PEA - 敏感性

該專案對LCE價格和工藝成本最為敏感，但對資本成本和採礦成本的影響較小，按影響程度遞減順序排列（見下文表2，以及圖1和圖2）。

圖1 - 基準情況稅前NPV8敏感度圖

圖2 - 基本情況稅前IRR敏感度圖

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詳細資本成本估算:

1. 尾砂分階段建設，並列入P1資本成本估算和剩餘LOM的持續資本支出。

2. 包括工程采购施工管理（EPCm）、备件、保险、业主团队。

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Falchani 鎮礦專案 - 秘魯普諾

Falchani鋰礦項目包括秘魯東南部Puno省Carabaya部的1,090平方公里礦業特許權。² 在秘魯東南部Puno省Carabaya部，Falchani鋰礦項目包括1,090平方公里礦業特許權（見下面的地圖）。

鋰礦勘探工作包括在Quelcaya村莊地區進行探槽和採樣，該地區最初於2019年報告了新的富鋰岩石出現。最近的勘探和繪圖活動顯示，Quelcaya村莊周圍的新鋰出現比最初模擬的還要廣泛。此外，正如上述設定，公司能夠根據2022年和2023年的EIA鑽探在2023年第四季度擴展和重新分類Quelcaya村莊現有資源。公司還將通過這些結果在Falchani進行額外的填充和延伸鑽探，這些結果將納入Falchani的PFS。此外，公司在Falchani存入資金的西邊6公里處發現了Quelcaya村內的新區域。發現孔在次火山侵入岩上與1,560 ppm Li平均的狀況下、涉及22,250萬英寸的鋰礦化，從11,910萬英寸洞眼開始。

管理層討論與分析

法爾查尼和蓋亞亞項目位置地圖

為著對Falchani 鋰礦項目進行的環保母基評估（"EIA"）所需的環保母基工程之一，由SRk Peru领导，在喬治亞的環保母基工程中完成了一項有10個孔位的水文孔金剛石鑽井計劃。 這將為該矿山許可流程提供框架，並成為其關鍵組成部分。 在2023年9月，所有EIA鑽孔中均未遇見地下水。

已計劃進行進一步的勘探和開發工作，以支持Felchani鋰礦項目的進一步擴展/填補鑽探，如果必要/理想的話，將在2023年11月提交的EIA-sd獲得秘魯當局批准後開始，預計於2024年下半年進行。當地社區已經接受並批准，考古和環保採樣工作已經完成。

ANSTO繼續研究優化Falchani流程圖，最近於2024年6月27日宣布了最新結果。這些積極的結果應該進一步改善Falchani的經濟效益。採用逆流浸出/回收可以減少50%的酸消耗，並顯著降低中和的藥劑需求。採用溶劑萃取（"SX"）可提高生產的鋰碳酸鹽純度，有可能簡化流程圖並減少所需的去雜質階段，同時提高潛在副產品的品質 - 銫硫酸盐（"CS"）和硫酸鉀（"SOP"）。

秘魯的TECMMINE繼續對現有的“僅鋰礦”流程進行多項全週期測試，並繼續生產純度高達99.50％至99.87％的LC（高於典型電池等級指定）。

法爾查尼鋰礦項目初步經濟評估（PEA）

斯坦泰克諮詢服務公司已完成更新後的礦產資源性評估，並於2023年10月31日宣布，將確定及指示類別中的鋰礦資源擴增了476％。Falchani鋰礦項目的資源主要由三個帶來的，分別為上部角礫岩單元（"UBX"），富含鋰凝灰岩單元（"LRT"）和下部角礫岩單元（"LBX"），依地層排序。低品位的鋰富井式岩漿侵入（粗面債火山侵入）形成了Falchani火山地層的底盤，並貢獻於整體礦產資源性評估的推斷類別。

管理層討論與分析

利用由斯坦泰克（於2023年12月15日提交）完成的更新後的MRE，由DRA Global完成的更新後的PEA並於2024年2月23日提交，顯示Falchani鋰礦項目有潛力成為高純度鋰碳酸鹽、同時也有可能生產SOP和Cesium Sulfate（“CsS”或“CsSO4”）副產品的大規模、低成本、長壽命生產商。 更新後PEA的主要亮點和數據如下。₂更新後PEA的重點和數字如下，該PEA演示Falchani鋰礦項目具有潛力成為高純度鋰碳酸鹽的主要生產商，同時還能生產SOP和Cesium Sulfate（“CsS”或“CsSO4”）副產品，並與LCE並存。

Falchani鋰礦項目的最新MRE和最新PEA均包括Falchani和Ocacasa 4 concessions，基於最近的法律決定確認公司擁有所有板塊。然而，請參考本MD&A中關於「關於板塊的注意事項」部分。

基準情景下，預計初始每年1.5百萬噸的處理通量（第1-5年），擴展到每年3.0百萬噸（第6-10年），最終增至每年6.0百萬噸（第11-43年），採礦32年後進行11年的尾矿處理。另一種處理方案和基準情景相同，但在第6-43年裡增加了高純度SOP和Cs的生產。₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄ 在初期擴張的同時，第6-43年產生的附帶產品包括高純度SOP和Cs。除非另有說明，所有金額均以美元貨幣表示。

Falchani 鋰礦專案Preliminary Economic Assessment - 重點（基本案例 - 僅鋰生產）：

• 稅前NPV_8%：84.1億美元，每噸22500元（"t"）鋰碳酸鹽當量； 稅後NPV_8%：51.1億美元，每噸22500元鋰碳酸鹽當量
• 稅前IRR: 40.7%; 稅後IRR: 32.0%
• 稅前初始資本回收期: 2.5年； 稅後回收期: 3.0年
• 年均稅前LOm現金流量：$100,300萬; 年度稅後現金流：$62,800萬
• 初始資本支出：$68,100萬
• 總Capex (1、2和3階段)：$256,500萬; 維持資本：$23,600萬
• 營運支出：$5,092/噸LCE
• PEA礦山計劃產量: 2.64 兆噸 43年來的平均每年LCE產量
  • 第一階段：23,000噸每年的LCE；第2階段：45,000噸每年；以及 第三階段: 84,000噸每年

Falchani 鋰礦項目Preliminary Economic Assessment亮點（另一方案-第1階段僅採用鋰礦；從第2階段開始新增SOP + Cs）: Cs₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄ added from Phase 2):

• 在相同的LCE生產情況下，但在第6-43年增加了平均每年81,556噸的SOP和3,796噸的CsS。
• 稅前NPV_8%總共$92.5億，以$22,500/噸的LCE計，$1,000/噸的SOP 和 $58,000/噸的Cs₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄; 稅後NPV為_8%總共$55.9億，以$22,500/噸的LCE計，$1,000/噸的SOP 和 $58,000/噸的Cs₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄
• 稅前IRR: 38.5%; 稅後內部報酬率: 29.9%
• 稅前初始資本回收期：2.5年； 稅後回收期: 3.0年
• 平均LOm稅前年現金流： $121.1億; 年稅後現金流： 75800萬美元
• 初始資本支出: 68100萬美元
• 總Capex：346600萬美元； 持續投入資本：26000萬美元
• 運營支出$5,705/噸碳酸鋰當量（所有產品）
• 營運支出: $1,361/噸碳酸鋰當量，包含SOP和Cs₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄ 信用額度
• PEA礦山計劃產量2.64百萬噸 碳酸鋰當量3.19百萬噸SOP和147,000噸 Cs₂southern co. corporate units 2019 series a 01/08/2022₄ LOm超過43年

Falchani 鋰礦專案PEA - 礦山壽命與生產

• 近地表、高品位（>2,700 ppm Li）資源的簡單鑽、爆、車和鏟式露天採礦。
• 第32年結束時停止採礦，重新處理<2,700 ppm Li堆存的材料使生產能夠持續至第33-43年。
• 43年來平均LOm生產約61,400噸每年的99.5% LCE。
• 經過考慮處理堆存材料後，LOm剝離比（廢:礦石）為0.60:1。
• 使用行業標準技術和流程圖進行硫酸浸出，生產出高純度碳酸鋰，以實現生產電池級LCE。

管理層討論與分析

• SOP是專用農作物重要的肥料產品，尤其是秘魯種植的作物（例如酪梨、藍莓、葡萄和咖啡），擁有一個不錯且不斷增長的全球市場。來自Falchani的SOP生產有潛力滿足秘魯國內需求，同時具有進一步出口的可能性。
• 銫被用於高壓、高溫的海上石油和天然氣鑽探，並應用於紅外線檢測器、光學元件、光電池、閃爍計數器和光譜儀。銫同位素是飛機導航系統、全球定位衛星、網際網路和電池應用必備的原子鐘。Falchani生產的銫硫酸鹽可由第三方進一步精製為所需的產品。

Falchani鋰礦項目- 重點亮點

管理層討論與分析

備註：

1. 生產：基本案例為3階段，分別為1.5Mtpa、3.0Mtpa和6.0Mtpa的吞吐量；替代案例在第1階段僅生產鋰，但從第2階段擴張開始（第6-43年）將同時生產SOP和CsS副產品。

2. 所有板塊包括所有營運支出，並以SOP和CsS生產的抵消作為單位LCE Opex，估計精度預計在±30%的水平內。

3. 在工程設施的資本成本中包含10%的備用金，備用金已包含在尾礦和製造行業成本以及封閉成本（LOM）中。

4. 稅務計算估算考慮所有目前適用的稅項，包括：折舊；員工參與稅；礦業退休基金；改良礦業版稅稅；和聯邦所得稅。

有關PEA相關風險，請參閱本管理層討論及分析中上述的“具資格人士及技術報告”部分。

Falchani 鋰礦計劃PEA - 敏感度

該專案的NPV對LCE/金屬售價最為敏感，對營運成本、資本成本和礦業成本的敏感度相對較低，影響順序依次降低。IRR對資本成本和LCE/金屬售價最為敏感（見下方的圖1和圖2）。

圖1 - 基本情況稅後NPV8敏感性圖

圖2 - 基本情況稅後IRR敏感度圖

管理層討論與分析

Falchani鋰礦項目 - 採礦

根據DRA Global完成的分析，Falchani鋰礦專案非常適合進行傳統露天開采、鑽爆、卡車和鏟挖方式的控制項。基本案例和替代案例具有相同的LOm生產計劃和時間表。

Falchani 鋰礦專案 - 採礦/處理速率

1. 2年的施工，包括1年的資本化預生產採礦；第2年達到75%額定產能的2年生產逐步增加。

Falchani鋰礦專案 - 詳細資本成本估算:

1. 尾砂分階段建設，並列入P1資本成本估算和剩餘LOM的持續資本支出。

2. 包括工程采购施工管理（EPCm）、备件、保险、业主团队。

管理層討論與分析

Falchani鋰礦專案 - 涉礦概念估計

聯華已考慮基於內部截止點優化挖掘坑殼，基於最新的MRE數據和技術報告。

Falchani鋰礦計畫的涉礦概念估算截至2023年10月31日生效，報告使用各種截止品位，但認為600 ppm鋰經濟截止品位是適用的。涉礦概念結果如下:

• 依照CIM的定義來分類涉礦概念。
• 使用每噸20,000美元的鋰碳酸鹽價格和每噸3.00美元的採礦成本估算了涉礦概念地表坑道的範圍，鋰回收率為80%，固定密度為2.40克/立方厘米。³ 涉礦概念的上布雷奇亞、富鋰火山碎屑凝灰岩和下布雷奇亞地質單元估算了地表坑道的範圍，固定密度為2.70克/立方厘米。³ 涉礦概念的粗粒酸性侵入岩。
• 噸位為公制。
• 換算：Li2CO3:Li 比值=5.32，LiOH.H2O:Li 比值=6.05。
• 總數可能不代表各部分的總和，因四捨五入而有誤差。
• 涉礦概念估算由斯坦泰克諮詢服務公司的Mariea Kartik, P. Geo.和Derek Loveday, P. Geo.準備，符合CIM「涉礦概念和礦床最佳實務估算」指南，並根據加拿大證券管理局NI 43-101進行報告。涉礦概念不是礦床，並未證實具有經濟價值。涉礦概念估算的生效日期為2023年10月30日。並不能確定任何涉礦概念將轉化為礦床。

涉礦概念估算基於2017至2023年間從35個平台的67個鑽孔中獲得的1231700萬資料。採樣間隔為50萬至100萬之間。在整個估算過程中使用的樣本被合併為250萬的下井長度(詳見圖: Falchani鋰礦項目礦物分類和鑽井平台位置圖，下方)。

管理層討論與分析

Falchani 鋰礦專案礦物分類和鑽探平台位置圖

Falchani 鋰礦 項目 - 環保母基

ACOMISA，一家總部位於利馬的環保母基顧問公司，與Anddes Asociados S.A.C.合作進行的基礎環境研究（"基礎研究"）正在進行中。該基礎研究已擴展到包括Falchani鋰礦專案和Macusani鈾專案區域，現已涵蓋屬於Isivilla、Tantamaco、Corani、Chimboya、Paquaje和Chacaconiza社區的相關區域。這一擴大的基礎研究獲得了秘魯政府機構SENACE（環境認證國家服務）的接受，並在公司於2010年開展勘探階段工作期間啟動的先前環境監控工作的基礎上進行。該基礎研究最近進展為包括社區關係和未來發展影響，以及植物、動物、水質、空氣和噪音取樣以及全面考古研究等內容的環境影響評估（EIA）。

管理層討論與分析

公司隨後進行並提交了半詳細EIA，該EIA涵蓋該項目，借鑒了環境基礎研究。在Falchani鋰礦項目的PFS所需的環境工作由SRk Peru領導，包括詳細的水文/水文地質研究，重點研究地表以下12000-15000萬層的地下水位參數。公司預計半詳細EIA將很快獲得批准，全面EIA將在PFS完成後完成。

鋰礦Falchani項目位於文化和考古重要性區域之外（"考古利益區域"）。作為我們的勘探計劃審批和最近的EIA研究工作的一部分完成的考古研究顯示迄今為止，沒有任何對Falchani鋰礦項目產生影響的具有文化或考古意義的地點。項目當地的景觀、地貌、較高海拔和岩石風化風格不適合用於保護具有考古意義的地點。已準備概述考古研究的結果，包括迄今為止可用的挖掘，以提供給秘魯文化部。

馬庫薩尼鈾專案 - 秘魯普諾

麥卡薩尼鈾項目是全球最大的未開發鈾項目之一，包含大量已測、指示和推斷的鈾資源。麥卡薩尼鈾項目距離該公司Falchani鋰礦項目約25公里，鄰近優秀的製造行業，儘管目前已受益於重要的歷史工作，但包括一個明顯未開發的土地包裹。計劃的近期活動包括啟動試點操作，以最終驗證流程表，並生產銀餅以供感興趣的戰略方參考。獲得最終鑽井許可證後將啟動計劃的主要擴張和填充鑽探項目，以擴大和重新分類大量的歷史資源。此外，該公司目前正在更新麥卡薩尼的歷史PEA，包括預濃縮、槽浸法與堆疊浸出法，以及針對目前市場價格更新為美元50的商品定價。

馬庫薩尼鈾項目 - 初步經濟評估（PEA）

2016年2月10日，Plateau提交了一份更新的初步經濟評估報告。這份評估報告由總部位於英國的礦業工程顧問Wardell Armstrong International和GBm Minerals Engineering Consultants Limited完成，內容包括考慮了建造一個傳統露天採礦控制項的詳細基本案例，以及一個輔助較小的高品位地下部分，供應至中央化處理設施。

六個包含多個採礦權的礦區，其中四個礦區包含在Macusani鈾項目PEA中，該項目已在SEDAR+平臺上以Plateau的設置提交。 www.sedarplus.ca其中有四個礦區，其中三個礦區的部分礦產資源位於有爭議的採礦權區域，這些礦區已被司法裁定保護，恢復了公司的採礦權標題，權利和有效性。 （請參閱本MD&A中包含有關公司設置的32個採礦權司法程序詳情的“有關採礦權的警示說明”部分）。

根據最近發布的令人鼓舞的結果，於2020年8月開展了針對鈾礦化的升級或預濃縮加工工作。這項工作利用了來自3個主要礦床的礦化物，所有被測試的礦床均成功升級。鈾傾向於報告到細碎颗粒中，升級因子為2.3，在原始質量的30-35％中。升級結果凸顯了將低品位礦床納入先前未包含在PEA生產計劃中的機會，而更高品位的供料材料應該會對PEA資本成本產生積極影響，因為較小的廠區佔地面積以及PEA操作成本由於能源和試劑成本降低。在原始堆浸法處理和槽/槽浸法處理選項之間進行權衡研究，將使用在擦洗和分級回路中可實現的升級部分進行。

已經開始更新Macusani的PEA工作。DRA Global將使用現有的歷史資源估算來發展新的採礦區塊模型和時程，其處理方式基於結合近年來開發和改進的預濃縮和槽式浸出細化工藝。價格也將更新以反映目前更為穩固的價格環境。

管理層討論與分析

環保母基

麥庫薩尼鈾項目區域內存在一個考古感興趣區域，其中包括具有文化價值的遺址。該區域的界線非常清晰，對於在該地域工作的人們來說是眾所周知的。公司繼續與環保和考古專家、當地社區以及秘魯政府合作，制定保護任何位於預計未來項目運營附近的遺址的計劃。麥庫薩尼項目和為運營提供未來基礎設施目前並不直接影響任何這樣的遺址，因此也不受其影響。

為了保護這些具有文化價值的遺址，並得到秘魯文化部的幫助，該公司過去三年在項目區域進行了專業的考古研究。這是一個完整的考古研究項目，由該公司的團隊發起並仍在進行中。電腦工作已經完成，現場工作於2022年7月恢復。考古研究結果將在最後一個乾季的現場研究之後提交給秘魯文化部。

公司始終全面了解這項考古研究的進展情況，並根據迄今為止的發現，相信將與合格的調查團隊一起，致力於尊重、挽救和保存文化遺產的結果。此外，所有最近驗證的文物目前都暴露在瑪庫薩尼高原的天氣條件所特有的自然侵蝕和腐爛中，因此應該找到一個保護的解決方案。 看到政府積極努力實現這兩個目標的積極成果，並表明在各個板塊對公司項目的全面支持。

馬庫萨尼項目的勘探和開發工作

在等待鑽探許可證的過程中，為未來目標生成進行的地表映射、取樣和勘探工作仍在進行中。預計一旦獲得許可批准，即在2024年底至2025年初開展勘探和資源擴展/擴建鑽探。預計將於2024年下半年更新現有的Macusani初步經濟評估，該評估基於歷史礦產資源估計，並包含預濃縮和槽槽浸出處理改進，完成後將開展前期研究工作。如先前公告的，公司已成功將Macusani鈾礦化進行預濃縮/升級，有望大幅改善現有初步經濟評估的經濟效益，並增加現有初步經濟評估中所包含的資源。儘管公司認為Macusani鈾項目的最新初步經濟評估是歷史性的，但值得注意的是，過去12個月鈾價已反彈，即期價格現在超過每磅80美元，而長期價格預計將保持在每磅75美元以上，遠高於歷史初步經濟評估中採用的50美元/磅。公司還計劃在2025年初為Macusani啟動試驗工廠測試工作。₃O₈ 公司計劃在2025年初為Macusani啟動試驗工廠測試工作，而不是使用歷史初步經濟評估中採用的50美元/磅鈾價。公司已經成功將Macusani的鈾礦化進行預濃縮/升級，有望明顯改善現有初步經濟評估的經濟效益，並增加現有初步經濟評估中所包含的資源。

管理層討論與分析

馬庫薩尼項目位置圖，顯示新的目標區域

關於特許權的警語

Falchani鋰礦和Macusani鈾項目的174個項目中，有32個項目現在通過公司的子公司Macusani Yellowcake S.A.C.持有，已經受到秘魯的行政和司法程序（統稱“程序”）的影響，這些程序旨在推翻秘魯地質、礦業和冶金研究所（“INGEMMET”）和秘魯能源和礦業部（“MINEM”）在2019年2月和2019年7月分別發布的決議，宣佈由於未按時收到年度項目有效付款，Macusani對這32個項目的標題無效。2023年11月15日，秘魯高等法院一致支持前一輪法院的判決，支持該公司有關這32個項目的主張，明確確立Macusani是這些項目的合法擁有人。2023年12月29日，公司宣布INGEMMEt和MINEm已向最高法院提出申請，試圖在最終嘗試中扭轉裁決。如果請願成功，Macusani對這32個項目的標題可能被撤銷。公司認為最高法院沒有理由承擔轄區並且該請願應立即被拒絕，從而標誌著此案的結束，因此將繼續採取一切必要行動，並追求所有可用的法律選擇，以捍衛其利益。

管理層討論與分析

展望

公司持續認為鋰電池的需求增長將持續推動對鋰礦產品的需求，國內鋰礦產品市場在未來很多年將供不應求。鈾市場同樣引人注目，供求失衡持續存在，價格環境改善，需求穩定增長。這些發展將使公司處於有利地位，假設公司能夠籌措所需資本以繼續進行勘探和開發工作，目標是成功開發商業可行的鋰礦和鈾礦儲量。

憑藉於內華達和秘魯擁有大量的鋰礦和鈾資源，並在所有項目上取得最近成功的開發工作，該公司相信自己已經處於良好的位置，能夠從對可持續、國內來源的鋰供應需求以及對只有核能能成為全球貨幣能源組合中大部分的乾淨、綠色基載能源需求的增長中受益。

選定的年度資訊

以下呈現的當前期和比較期的財務資訊乃根據依據IFRS編製的合併基本報表所衍生。

管理層討論與分析

季度業績概要

以下表格列出了最近完成的八個季度的選定季度財務信息。財務信息是根據IFRS報告的，以加拿大元表示，除非另有說明。公司尚未從其任何礦產物業獲得營業收入。

過去，公司的淨虧損主要受到勘探和評估支出以及基於股份的補償的影響。自2023年8月31日結束的期間以來，公司的淨虧損還受到公司對Surge的戰略投資以及公司記錄的相關權益的收購和稀釋損失的影響。

差异可以解释如下：

• 截至2024年8月31日的三個月結束期間，淨虧損主要與探勘和評估支出（1,774,582美元）以及基於股份的報酬（1,826,889美元）有關。
• 截至2024年5月31日的三個月結束期間，由於減少了基於股份的報酬支出，淨虧損比上一季度降低，支出為2,030,350美元（2024年2月29日 - 3,570,571美元）。
• 截至2024年2月29日的季度結束，由於公司物業的探勘活動減少至總支出為1,283,713美元，並承認了基於股份的報酬為3,570,571美元，因此淨損比上一季度有所下降。
• 截至2023年11月30日的季度結束，與2023年8月31日相比，較高的淨損與短期投資的綜合虧損有關，其中包括遞延的收益承認，在對Search的股權投資中的綜合淨損與稀釋損失的部分損失734,426，盈利減少部分抵消了探勘和評估（2,407,547美元）、營銷（867,862美元）和基於股份的報酬（464,155美元）的支出減少。
• 截至2023年8月31日的季度結束，淨虧損主要與探勘和評估支出（5,394,032美元）以及基於股份的報酬（4,104,968美元）有關。
• 截至2023年5月31日的季度結束，淨虧損主要與探勘和評估支出（4,735,199美元）以及基於股份的報酬（4,677,327美元）有關。
• 截至2023年2月28日的季度結束，淨虧損主要與探勘和評估支出（4,193,511美元）以及基於股份的報酬（4,237,870美元）有關。

• 截至2022年11月30日的季度，凈損失主要因勘探和評估支出減少2370755美元及股份報酬減少2071572美元而減少。

管理層討論與分析

營運業績結果

以下表格詳細列出了2024年8月31日結束的三個月內營運支出的重大變化，與2023年8月31日結束的相應三個月進行對比：

以下表格詳細說明截至2024年8月31日的六個月內，行政支出與截至2023年8月31日相應六個月的顯著變化：

除上述之外，公司在2024年8月31日結束的三個月和六個月中，與截至2023年8月31日相應的六個月期間相比，出現了以下費用：

• 該公司持有的Surge普通股購買權證造成的短期投資損失分別為885,740美元和2,370,460美元。
• 利息收入和雜項收入分別減少了203,393美元和498,098美元，主要是由於存入資金的利息收益減少。

管理層討論與分析

現金流量

截至2024年8月31日三個月的營運活動中使用的淨現金為3,051,461美元（2023年8月31日為6,662,253美元）。使用的現金主要包括1,774,582美元的勘探和評估支出（2023年8月31日為5,394,032美元），以及減去非現金支出和非現金工作資本淨變動的企業管理費用。

於2024年8月31日結束的六個月，營運活動中使用的現金為6,157,488美元（2023年8月31日結束的六個月 - 13,594,512美元）。營運活動中使用的現金主要用於資助探勘和評估支出，金額為3,525,323美元（截至2023年8月31日 - 10,129,231美元），以及扣除非現金支出和非現金工作資本淨變動後的企業經常性支出，在現金流量表中有詳細說明。

截至2024年8月31日的三個月期間，從投資活動中提供的現金為0元（2023年8月31日- 15,822,458美元）。主要來自保本投資證書（"GICs"）的贖回部分抵銷了對Surge的戰略投資。

在2024年8月31日結束的六個月中，投資活動提供的現金為$空（截至2023年8月31日結束的六個月-投資活動使用的淨現金$20,515,897）。現金主要來自銷售GIC的兌付，部分抵消了對GIC的購買以及對Surge的戰略投資。

在截至2024年8月31日的三個月內  ，融資活動使用現金12,736美元（2023年8月31日結束的三個月 - 提供現金8,900美元）。由於偿还租赁负债，公司在上一期间的融资活动中使用了现金12,736美元。

截至2024年8月31日的六個月，融資活動使用了14,630美元（截至2023年8月31日的六個月-提供了803,138美元）。公司在行使股票期權方面收到了零收入（2023年8月31日- 801,908美元），以及在行使認股權證方面收到了10,842美元（2023年8月31日- 45,801美元）。

流動性和資本資源

公司自成立以來一直虧損，因為沒有營業收入來內部產生資金，主要通過定向增發資金以及隨後行使與此類定向增發相關的認股權證和期權來提供資金來財務操作和滿足其資本需求。公司預計將來持續虧損，需要額外的融資來支持現有物業的開發和潛在資源物業的收購。

截至2024年8月31日，公司的運营資本為731,2285美元（2024年2月29日為16,323,474美元）。截至2024年8月31日結束的六個月期間，公司的現金和GIC持倉減少了6,162,811美元。

離平衡表安排

公司未進行任何資產負債表外安排。

管理層討論與分析

相關方交易

重要管理人員包括那些對公司整體計劃、指導和控制活動負有職權和責任的人員。公司已確定重要管理人員包括公司董事會的執行和非執行成員以及公司管理人員。

截至2024年8月31日，公司向公司內部的高級管理人員和董事所控制的公司欠款70,841美元（2024年2月29日 - 24,725美元），用於未支付的管理費和勘探評估支出，並已列入應付賬款和應計負債中。

高層貿易，被認定為相關方，已在附註 6 中披露。

這些交易是正常營運中的一部分。

材料會計政策資訊

投資於聯營企業

公司對其對Surge的戰略投資進行賬面處理，公司在該投資上具有重大影響，將其視為使用權益法投資的一部分，其中該投資最初按成本記錄，並隨後進行調整，以確認公司從相關公司獲得的收益或損失。合併損益及綜合損益表反映了從收購日起相關公司的淨虧損的份額。公司對其相關公司的利益變化，導致稀釋收益或損失，在合併損益及綜合損益表中予以確認。

公司在每個報告日期確定是否存在任何減損的客觀跡象。如果有減損，投資的帳面價值將下調至其可收回金額。

在每個報告日期進行評估，以判斷先前確認的減值損失是否不再存在或已減少。如果存在這種跡象，公司會估計資產或單位的可收回金額。只有在自上次確認減值損失以來使用的假設發生變化時，才會撤銷先前確認的減值損失。撤銷受限於資產的帳面金額不超過其可回收金額，也不超過在過去幾年沒有為該資產確認減值損失時，應確定的帳面金額扣除折舊。這樣的撤銷在綜合損益表中確認。

管理層討論與分析

尚未採用的會計準則。

根據IFRS 18，將取代IAS 1《基本報表的呈現和披露》，旨在改善公司在基本報表中的溝通方式，著重於關於財務績效的資訊，尤其是利潤及損失表中有關額外明確的小計、有關管理明確的績效指標的披露以及有關資訊的匯總和分解的新原則。IFRS 18伴隨著對IAS 7《現金流量表》要求的有限修訂。IFRS 18自2027年1月1日起生效。公司可在該日期之前適用IFRS 18。 根據IFRS 18，《基本報表的呈現和披露》的目的是改善公司在基本報表中的溝通方式，著重於關於財務績效的資訊，尤其是利潤及損失表中有關額外明確的小計、有關管理明確的績效指標的披露以及有關資訊的匯總和分解的新原則。IFRS 18伴隨著對IAS 7《現金流量表》要求的有限修訂。IFRS 18自2027年1月1日起生效。公司可在該日期之前適用IFRS 18。替換IAS 1《基本報表的呈現》的新準則旨在改善公司在其基本報表中的溝通，著重於有關財務績效信息的資訊，特別是利潤或損益表中的附加明確小計、有關管理定義的績效指標的披露，以及有關信息聚合與細分的新原則。IFRS 18 附有對IAS 7《現金流量表》要求的有限修訂。

本公司已對國際會計準則理事會發布但尚未生效的新準則進行評估，並確定任何其他已發布的準則對本公司年度合併基本報表的影響為無或非常微小。

判斷和估計

根據國際財務報導準則（IFRS）編製年度合併基本報表，需要管理層作出影響會計政策應用、資產、負債和可能負債的金額以及年度合併基本報表日期時的營業收入和費用金額的判斷、估計和假設。估計和假設是持續評估的，並基於管理層的經驗和其他因素，包括認為在情況下是合理的對未來事件的預期。然而，實際結果可能與這些估計有所不同。估計結果是作出對於資產和負債攤銷價值進行判斷的基礎，該價值無法從其他來源明確得知。

估計和基本假設是持續審查的。如果對會計估計的修訂僅影響當期，則將在修訂當期確認；如果審查影響當前和未來期間，則將在修訂當期和進一步期間確認。

對於這些簡明暫行合併基本報表影響最大的判斷和估計的主要領域如下：

勘探和評估資產的攜帶價值

公司的勘探和評估資產代表了財務狀況表中最重要的資產。公司管理層根據當時可用的事實和情況判斷，來判斷勘探和評估資產價值是否能夠實現。對於每個項目，公司審查其對權利/特許權、未來計劃以及勘探或開發進展的權利，以確定是否應該對相應的項目進行減損測試。在判斷一個項目是否顯示可能影響勘探和評估資產攜帶金額的減值指標時，涉及到重要的判斷。

股份報酬獎勵的估值

期權的價值是使用布萊克-舒爾斯（Black-Scholes）期權定價模型評估的，而這些輸入可能會明顯影響計算出的價值。布萊克-舒爾斯期權定價模型的典型輸入包括：行使價格、歷史波動率、到期時間和無風險折現率。尤其是歷史波動率和無風險折現率需要圍繞用作布萊克-舒爾斯期權定價模型輸入的參考期間或基準利率進行判斷。

管理層討論與分析

對Surge電池金屬公司投資所收到的普通股和普通股購買權的估值。

公司對Surge的投資需要使用Black-Scholes期權定價模型來判斷作用於Surge普通股初始價值的無市場性折扣，以及對Surge普通股購買認股權的估值。Black-Scholes期權定價模型的典型輸入包括：行使價格、歷史波動率、到期時間和無風險折現率。特別是歷史波動率和無風險折現率需要對用作Black-Scholes期權定價模型輸入的參考期間或基準利率做出判斷。

確定具有重大影響力

對於對其他公司的投資會計處理，取決於對這些其他公司的控制和影響程度。管理層必須在每個報告日期評估公司對這些其他公司的控制和影響。管理層已經使用其判斷來判斷哪些公司受到控制並需要合併，哪些公司受到顯著影響，需要採用權益法會計。截至2024年8月31日，公司決定對Surge具有重大影響力。

金融工具與風險管理

金融工具的公平價值

公司的金融工具包括現金及現金等價物、GICs、短期投資、應收款項、存款、回贈款、應付帳款與應計負債以及租賃負債。截至2024年8月31日，公司將其短期投資歸類為FVTPL，其餘金融資產歸類為攤銷成本。就攤銷成本的金融工具而言，由於其當前性質，其帳面價值大致等於公平價值。公司租賃負債的帳面價值是以貼現未來現金流的現值來衡量。

公司根據用於評估這些金融工具的可觀察輸入量，將這些金融工具的公平價值分類為以下階層：

一級 - 報告日起之行之表價指引能在活躍市場內找到相同資產或負債。活躍市場指的是交易頻率和成交量足夠頻繁，能夠提供定期定價資訊的市場。

二級 - 公允價值計量是從除了對該資產或負債可觀察的報價價格之外的輸入中衍生出來，直接地（即價格）或間接地（從性價格衍生）。

三級 - 此等級的估值是基於非可觀察市場數據的資產或負債的輸入。公司的Surge Warrants（短期投資）被歸類為三級。

公司的財務工具受到以下風險的影響：

信用風險

信用風險是指如果金融工具的交易對手未能履行合約義務，將導致公司產生財務損失的風險。對於公司而言，可能存在信用風險的金融工具主要包括現金及現金等價物、定期存款證書以及應收款項。該公司的現金及現金等價物以及定期存款證書都存放在加拿大金融機構，公司認為信用風險很小。公司的應收款項餘額主要包括應收加拿大政府的商品稅和銷售稅。截至2024年8月31日，該公司的總信用風險敞口為$5,765,070。

管理層討論與分析

流動性風險

流動性風險是指公司可能無法按時履行財務負債方面的義務的風險。公司的財務負債包括應付帳款和應計負債。公司透過預測業務現金流量和預期任何投資和籌資活動來管理其流動性風險。流動性風險評估為低。截至2024年8月31日，公司擁有現金及現金等價物餘額572,6605美元，以支付1481,785美元的財務負債。流動性風險評估為低。

匯率期貨風險

本公司因現金及現金等價物、索取存款、應付帳款和應付負債以外币計價而面對匯率期貨風險的波動。截至2024年8月31日，本公司在美元擁有外幣淨資產795,513美元，合計1,073,227美元。金額在外幣匯率對加幣波動10%時，可能導致匯率期貨損益約107,322美元。

利率風險

利率期貨風險指的是金融工具的公允價值或未來現金流量因市場利率變動而波動的風險。公司持有現金及現金等價物餘額和利息以最優惠利率為基礎的定期存款。公司目前的政策是將多餘現金投資於由其銀行機構發行的投資級短期存款證明。公司定期監控其所做的投資，並對其銀行的信用評級感到滿意。

價格風險

價格風險是指資產或負債以公允價值計量或未來現金流於金融工具將因市場條件變化而波動的風險。截至2024年8月31日，公司對其短期投資的價格風險最大暴露為2,081,020美元。

截至2024年8月31日和2023年8月31日結束的六個月期間，沒有在層級1、層級2和層級3分類的資產和負債之間轉移。

優秀的股份數據

根據本報告日期：

a) 授權：無面值的無限普通股。

b) 已發行及流通股份：217,784,501普通股，10,647,016期權，2,530,000受限制股單位和2,000,000績效股單位。

c) 以下是優質的期權及其相應的行使價。

管理層討論與分析

財務報告內部控制

公司管理層負責根據《52-109號全國性法規 - 發行人年度和中期報告的披露認證》要求，設計和維護足夠的內部控制系統。管理層基於Treadway委員會贊助組織（COSO）發布的《內部控制 - 整合框架（2013）》設計內部控制系統。從這個框架出發，對內部控制系統進行了評估，管理層得出結論，截至2024年2月29日，財務報告的內部控制系統有效。

無論設計得多麼優良，任何內部控制系統都存在固有的局限性。因此，內部控制只能就財務報表的編製和呈現提供合理的保證。

在截至2024年8月31日的六個月期間內，公司的內部財務報告控制沒有發生任何重大變化，且未對公司的內部財務報告控制造成重大影響或有合理可能造成重大影響。

揭示控制及程序

公司的披露控制和程序旨在提供合理的保證，確保公司根據證券法規定必須披露的信息在指定期限內記錄、處理、總結並上報。公司管理層已經得出結論，認為截至2024年2月29日，披露控制和程序是有效的。

無論設計得多麼完善，任何控制系統都有固有的局限性。因此，披露控制和程序只能就及時披露重要信息提供合理保證。

風險因素

本公司業務包括收購、探勘，如有必要，開發和利用礦產物業。由於公司業務的性質以及礦產物業的探勘階段（這些主要是沒有建立儲量的初期探勘物業），可能存在多種風險，這些風險可能對公司將來的營運和財務表現產生重大和不利影響，並可能導致公司的營運和財務表現與涉及公司的前瞻性陳述中描述的估計有實質差異。建議讀者查閱和考慮2024年2月29日結束的財政年度的年度資訊表格中揭示的風險因素，在SEDAR+網站www.sedarplus.ca上可獲得公司檔案的資訊檔案。

資源勘探和開發通常是一項投機性業務。資源勘探和開發是一項投機性業務，涉及高度風險，包括但不僅限於因未能發現礦床而導致的無利可圖的努力，以及發現礦床卻規模不足或冶金上有挑戰，無法從生產中獲得利潤。公司可能取得或發現的天然資源的市場性將受到公司無法控制的眾多因素的影響。這些因素包括市場波動、天然資源市場的接近度和容量、政府相關法規，包括與價格、稅收、專利權、土地使用、礦物進出口和環境保護相關的法規。這些因素的確切影響無法準確預測，但這些因素的組合可能導致公司未能獲得足夠的投資回報。大多數勘探項目並未導致商業可開采礦床的發現。

管理層討論與分析

物業標題： 對於資源物業標題的取得是一個詳細而耗時的過程。公司可能通過土地使用許可獲取其物業的利益。物業的標題及面積可能存在爭議。無法保證此類標題不會受到挑戰或損害。可能會挑戰公司可能持有利益的物業的標題，包括若成功可能導致公司對物業的利益損失或減少的特讓，包括秘魯特讓。請參考 有關特讓的警告 MD&A中的內容。

利益衝突的潛在問題： 公司的某些董事和高級職員可能會擔任其他公開和私人公司的董事和/或高級職員，並將部分時間用於管理其他業務利益。這可能導致某些利益衝突，因為這些其他公司可能參與公司也參與的企業。不列顛哥倫比亞省的法律要求董事和高級職員要誠實、善意地並為公司的最佳利益而行事。此外，每位董事都必須聲明自己的利益，並在可能存在利益衝突的任何合同或交易上棄權投票。

許可證和牌照公司的運營將需要從各級政府機構獲得許可和牌照。無法保證公司將能夠獲得執行勘探、開發和採礦項目所需的所有必要許可證和牌照。

採礦行業板塊競爭激烈：公司的業務將包括對資源物業的收購、勘探和開發。採礦行業競爭激烈，公司將與其他擁有更大資源的公司競爭。

環保方面的事宜現有和可能的未來環保法規、法規和行動可能會導致公司的活動中產生重大費用、資本支出、限制和延遲，其程度無法預測，可能超出公司資金能力所及。公司開發任何礦業物業的權利將受到各種報告要求和獲得政府批准的限制，並不能保證獲得這些批准，包括環境批准，不會受到過度延遲或根本無法獲得。

外國業務本公司可能受到秘魯政治不穩定及政府政策、法律和法規變化的風險影響。本公司持有秘魯共和國的礦產利益，可能因政治不穩定、與採礦業和外國投資有關的政府法規以及其他國家對秘魯的政策而受不同程度的不利影響。法規的任何更改（包括但不限於新鈾法規）或政治環境的轉變超出本公司的控制範圍，可能會對本公司的業務造成不利影響。新法律、法規和要求可能具有追溯效應並實施。政府法規，包括有關限制生產、價格控制、出口控制、所得稅、財產徵用、就業、土地使用、水利用、環境立法和礦山安全的法規，可能會以不同程度影響本公司的業務運作。政府法規，包括有關限制外國所有權、國家擁有戰略資源、生產、價格控制、出口控制、所得稅、財產徵用、就業、土地使用、水利用、環境立法和礦山安全的法規，可能會以不同程度影響本公司的業務運作。不能保證可以獲得許可證，或者在獲得現有物業或未來勘探和開發計劃所需的所有許可證或許可證續期時不會出現延遲。如果在本公司在國外運作時發生爭端，本公司可能受外國法院的專屬管轄權或無法成功使外國人受加拿大法院管轄權的約束。由於主權豁免原則之故，本公司還可能受阻或無法對政府實體或機構執行其權利。新興市場國家的政府部門往往擁有很高程度的裁量權，有時可能表現得具選擇性或任意，並有時以未完全符合法治原則的方式行事，或受到政治或商業考量的影響。違法、選擇性或任意的政府行動可能包括拒絕或撤回許可證、突然和意外的稅收稽核以及民事訴訟。儘管違法、選擇性或任意的政府行動可能會在法庭上受到挑戰，但如果這些行動針對本公司或其股東，可能對本公司的業務、營運狀況、財務狀況和未來前景產生重大不利影響。

管理層討論與分析

金屬價格的波動即使公司發現商業量的礦床，也無法保證存在有利可圖的市場來出售所生產的金屬。公司無法控制的因素可能影響任何被發現物質的市場性。各種金屬的價格曾在短時間內出現顯著波動，受許多超出公司控制範圍之因素的影響，包括國際經濟和政治趨勢、通脹預期、貨幣兌換波動、利率和全球或區域消費模式、投機活動以及因採礦和生產方法改進而導致生產增加。金屬的供應和需求受各種因素的影響，包括政治事件、經濟條件以及主要生產地區的生產成本。無法保證任何礦床的價格能夠讓其任何資源物業可被盈利性開採。.

無法保證盈利能力公司沒有盈利歷史，且由於其拟议業務的性质，無法保證公司將來有盈利。公司未對其股份支付分紅派息，並且未來可預見也不會這樣做。公司目前唯一的資金來源是出售普通股，或者可能出售或將其在資源項目中的部分利益進行出售或期權。即使勘探結果令人鼓舞，公司可能也沒有足夠的資金進行可能需要的進一步勘探，以判斷商業上可開采的存入資金是否存在。公司可能透過進一步的股本增發或通過出售或可能將其資產辦理聯合處理的方式獲得額外的營運資金，但無法保證任何此類資金將以有利條件或根本無法獲得。目前無法確定是否需要任何其他額外資金，如果需要，其數額是多少。未能籌措到這種額外資本可能會將公司的持續生存能力置於危險之中。

依賴他人和關鍵人員公司業務的成功將取決於許多因素，其中許多因素超出公司的控制範圍，包括（i）設計並執行其資源物業上適當的探勘計劃的能力；（ii）生產可能位於任何資源礦床的礦物的能力；（iii）吸引並留住在探勘、銷售、礦山開發和金融方面的關鍵人員以及公司所持有的物業與維持這些物業所需的能力和營運資源。這些因素及其他因素將需要使用外部供應商以及公司及其顧問和員工的才能和努力。無法保證公司業務將依賴的所有這些因素中的任何一項或全部成功，也無法保證公司將成功找到並留住必要的員工、人員和/或顧問，以便能夠成功地執行這些活動。

礦產資源的估算 M可能會被證明不準確：礦產資源、礦藏和金屬回收的計算僅僅是估算值而已，在礦藏或資源實際被開采前，難以確保礦物的數量和品位。在礦藏或資源被開採和加工之前，礦藏或資源的數量和品位必須僅被視為估算值。此外，礦藏或資源的數量可能會受到商品價格的影響。資源數量、品位或去除比例、回收率的任何重大變化可能會不利地影響項目的經濟可行性以及公司的財務狀況和前景。

PEA結果屬於初步性質：PEA是初步性質的，包括被認為在地質上過於投機而無法應用經濟考慮的推斷性礦產資源。無法確定PEA的結果是否會實現。礦產資源不是礦藏，也未經證明具有經濟可行性。需要進行額外工作以將礦產資源升級為礦藏。此外，環保母基、岩土工程、許可、法律、標題、稅務、社會政治、行銷或其他相關因素都可能對礦產資源估算造成重大影響。

政府規管公司的業務利益和運作受到公司經營所在司法管轄區的法律和法規的規範。這些法律和法規範圍廣泛，包括社會許可、勘探、開發、稅收、員工勞動標準、健康與安全、環保母基、人權、反腐敗措施以及與後期營運公司相關的事項，包括但不限於生產、出口、廢物處置和尾礦管理、有害物質的安全處理、用水量和溫室氣體排放。遵守這些法律和法規將增加規劃、設計、鑽探、開發、建設、運營、管理、關閉、復原和修復礦山或其他設施的成本。出台新法律、對現行法律和法規進行修訂或實施更嚴格的執行或任意解釋可能對公司產生重大不利影響，增加成本，導致生產水平下降，延遲或阻礙公司項目的發展。監管執行以合規或違規通知的形式過去發生過，而雖然目前與這種執行相關的風險預計不會對公司造成重大影響，但未來不排除發生重大罰款或矯正行動的風險。

管理層討論與分析

無保險或不可保證的風險公司可能會對污染或危害的責任負責，而無法投保或在保費成本與公司對相關風險的感知不成比例時選擇不投保。支付這些保險費用和責任將減少用於勘探和生產活動的資金。

探勘和開發活動天生具有風險。探勘和萃取業務涉及高度風險。很少被探勘的地點最終會開發成生產區域。飛凡或意外的地層、地層壓力、停電、勞資糾紛、爆炸、塌方、地滑，以及無法獲得合適或足夠的機械、設備或勞動力都是探勘方案執行中的其他風險。這些因素都可能影響探勘方案的時程、成本和成功，以及未來開發。儘管公司對其探勘作業承擔責任保險，公司可能會因對人身和財產損害、環境損害、塌陷或無法投保或選擇不保險的風險而負責。

公司以往的營運可能對某些物業造成了環保母基的損害。要評估這些損害是由公司還是以前營運者的活動造成，可能是困難或不可能的，如果是這種情況，任何賠償和免除責任可能會無效，公司可能需承擔重新整理成本。

價格波動和股價波動在近年來，美國和加拿大的證券市場經歷了高水平的價格和成交量波動，許多公司的證券市價，特別是那些被認為是發展階段公司的證券，出現了價格的大幅波動，這些波動未必與這些公司的營運表現、基礎資產價值或前景有關。無法保證不會持續和極端波動的情況發生。

原住民族群的權利或主張：本公司的財產可能位於原住民族群現在或以前居住或使用的地區，並可能受到與原住民族群權利相關的不斷發展的法規影響。本公司的控制項受國家和國際法律、條例、決議、公約、指南和其他類似規則的規範，這些規範尊重對待原住民族群的權利，包括ILO第169號公約的規定。ILO第169號公約要求政府在授予採礦項目相關的權利、許可證或批准之前，應與可能受到影響的原住民族群諮詢。本公司目前或今後的控制項可能面臨原住民族中的一組或多組人士反對繼續營運、進一步發展或在公司持股的項目或控制項上進行新的開發的風險。此類反對可能通過法律或行政訴訟、抗議、路障或其他形式的公開表達來針對公司或業主/營運者的活動，並可能需要修改項目，或者可能排除項目的控制項或開發，或者可能需要與原住民族簽訂協議。

地表權利和進入儘管公司取得了地底某些或全部礦物的權利，須遵守取得或有權取得的租賃條款，在大多數情況下，公司並沒有因此取得涵蓋礦業租賃範圍的地表權利或所有權。在這種情況下，適用的礦業法律通常規定了為了進行採礦活動而對地表進行進入的權利，然而，實現這些權利可能需要耗費費用和時間。在沒有現有地表權利持有人的地區，這通常不會造成問題，因為對地表的進入沒有障礙。然而在有當地人口或土地所有人的地區，實際上需要協商地表進入。儘管在法律上有權進入地表並進行採礦活動，但公司無法保證能與任何現有土地所有人/佔有人就此入口達成滿意協議，因此可能無法開展採礦活動。此外，在拒絕提供進入權或無法達成協議的情況下，公司可能需要依賴當地官員或法院在這些司法管轄區提供幫助。公司的物業主要位於由美國國土管理局管理的土地上，可以進入，但需依法完成某些申報、納稅和其他義務，這些義務對於在內華達州運營的礦業勘探公司而言是慣常的。

管理層討論與分析

如果公司的任何資產進入開發階段，公司將受到有關開發和生產活動的額外風險。

無已知礦藏儲量儘管該公司在其礦產物業利益上進行了勘探工作，但迄今尚未建立任何礦藏儲量。此外，該公司仍在所有主要物業上進行勘探，以判斷是否存在任何經濟存款。如果未找到商業或經濟數量的礦物，該公司可能會在探索某些物業上花費大量資金，然後放棄這些物業並損失全部在物業上的支出。即使發現商業數量的礦物，探勘物業也可能無法轉為商業生產。發現礦藏取決於多個因素，包括參與勘探人員的技術能力。一旦發現礦床，其商業可行性也取決於多個因素，其中一些因素包括礦床的特定屬性，如礦床含有的有害物質、規模、品位和與基礎設施的接近程度，以及金屬價格以及供應充足的電力和水以支持發展。這些因素中的大多數超出了進行礦產勘探的實體的控制範圍。該公司是一家處於勘探和開發階段的公司，沒有預稅利潤歷史，也沒有從業務中獲得收入。不能向股東保證該公司的業務將來會有盈利。無法確定該公司在對其物業進行勘探和開發的支出將導致以商業數量發現礦化材料。大多數勘探項目並未導致發現可商業採礦的礦藏，並不能保證會實現任何特定水平的礦藏儲量回收，或任何識別的礦藏將被視為合法且經濟上可利用的可商業採礦（或可行）礦藏。不能保證在小規模試驗中恢復的礦物將在現場條件下或生產中在大規模試驗中複製。如果該公司在其勘探和開發努力中失敗，可能被迫收購其他項目或停止業務。

氣候變化風險公司認識到氣候變化是一個國際和社區關注的問題，並支持並認可與國際氣候變化倡議一致的自願行動。然而，除了自願行動外，各級政府正開始制定與氣候變化相關的立法和條約，包括國際、全國、州/省和地方各級。在現有立法的情況下，有關排放水平和能源效率的規範變得更加嚴格。一些與降低排放有關的成本可以通過提高能源效率和技術創新來抵消。然而，如果當前的監管趨勢持續下去，公司預計這可能導致未來在其營運中成本增加。

訴訟風險：在本公司的一般業務過程中，該公司可能成為本地或國際司法管轄區有關其業務的任何方面的新訴訟或其他訴訟的一方，無論是根據刑事法、合約或其他方面。潛在訴訟的原因無法知道，並可能因其他事項而引起的，包括業務活動、僱傭事宜，包括賠償問題、環境、健康和安全法律法規、稅務事宜、公司股價波動、未遵守披露義務或其項目現場勞工中斷。監管機構和政府機構可能會就執行適用法律或法規進行調查，並且本公司可能會承擔保這些法律或法規的費用，如果違反任何違反，並可能會受到損害其聲譽。本公司可能會試圖通過在其他縣的仲裁解決涉及外國承包商/供應商的爭議，而該等仲裁程序可能會昂貴和長時間，這可能會對公司的財務狀況產生不利影響。訴訟可能是昂貴和耗時的，並可能會將管理層和主要人員的注意力轉移離本公司的營運，如果對本公司產生不利判斷，可能會對本公司的現金流、營運結果和財務狀況產生重大和不利影響。

管理層討論與分析

土地復墾成本很難確定完成公司持有利益相關物業的所有土地復墾活動所需的具體金額。復墾保證金和其他形式的財務保證僅代表整個礦場生命週期內將用於復墾活動的部分金額。因此，可能需要修改計劃的支出和營運計劃，以籌措復墾活動的資金。這些成本可能對公司的財務狀況和營運結果產生重大不利影響。

外匯風險公司及其子公司發生大量非以展示貨幣（即加幣）計價的購買，並且會因資產及負債以加幣以外的貨幣計價而面臨外匯風險。勘探支出以美元、秘魯索爾和澳大利亞元進行交易，公司會受到加幣與這些貨幣之間匯率波動的風險。公司不對外匯餘額進行避險。

貪污和賄賂法律公司的業務受到許多其他國家政府的監管，涉及與政府多個層級的互動。公司必須遵守反腐敗和反賄賂法律，包括刑法和《外國公職員貪污犯罪法》（加拿大），以及在公司從事業務的國家訂立的類似法律。近年來，此類法律執法的頻率和嚴厲程度普遍增加，導致對被判有違反反腐敗和反賄賂法的公司進行更加嚴格的審查和處罰。公司為減輕這些風險所採取的措施並不總是能夠確保公司、員工或第三方代理嚴格遵守此類法律。此外，一家公司可能不僅因其員工，還可能因其承包商和第三方代理的違規行為而被追究責任。如果公司發現自己受到執法行動，或被發現違反此類法律，這可能導致對公司施加重大懲罰、罰款和/或制裁，進而對公司的聲譽和業務成果產生實質不利影響。

美國投資者注意：有關涉礦概念估計的警告

此處公佈的涉礦概念估算和涉礦分類術語均根據加拿大《43-101號聯邦法規》涉礦項目披露標準。NI 43-101是加拿大證券管理機構（"CSA"）設定的規則，為發行人關於科學信息和技術數據的公眾披露設定了標準。除非另有說明，技術披露中包含的所有涉礦概念估算均根據NI 43-101和加拿大礦業協會對涉礦資源和儲量的定義標準（"CIm定義標準"）編製。加拿大標準，包括NI 43-101，與美國證券交易委員會（"SEC"）的歷史性要求存在顯著差異，本管理層討論與分析（"MD&A"）中包含的或參考的涉礦資訊可能與美國公司披露的類似信息不可比。

證券交易委員會已經通過修訂其披露規則，以現代化礦產銷售要求，適用於證券已在證券交易委員會註冊的發行人。這些修訂於2019年2月25日生效（"證券現代化規則"），並在兩年的過渡期後，取代了礦業登記人在SEC第7條行業指南中包含的歷史性資產披露要求，適用於2021年1月1日或之後的財政年度。

根據SEC現代化規則，"可證明礦藏" 和 "可能礦藏" 的定義已經修訂為與相應CIM定義標準基本相似，SEC還增加了定義來承認 "測定礦物資源"、"指示礦物資源" 和 "推斷礦物資源"，這些定義與相應CIM定義標準也基本相似；然而，SEC現代化規則和CIM定義標準之間仍然存在差異。因此，按照NI 43-101確定的公司礦產資源可能與按照SEC現代化規則確定的情況顯著不同。

管理層討論與分析

其他管理層討論和分析(MD&A)要求

有關公司的其他資訊可在SEDAR+上找到 www.sedarplus.ca 包括但不限於：

• 公司截至2024年8月31日和2023年8月31日的簡明中期綜合財務報表；
• 公司截至2024年2月29日和2023年2月28日的已審核綜合財務報表
• 公司的年度信息表。