nruc-20240831

美國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

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表格 10-Q

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☒			根據1934年證券交易法第13或15(d)條款的季度報告。

截至2024年6月30日季度結束 2024年8月31日

或


¨			根據1934年證券交易法第13或15(d)條款的過渡報告

到天從發票日期計算，被視為商業合理。

佣金文件號碼： 1-7102

__________________________________

國家農村公用事業

合作金庫金融公司

（依憑章程所載的完整登記名稱）

__________________________________


District of Columbia						52-0891669
(成立地或組織其他管轄區)						（聯邦稅號）


20701 Cooperative Way,	Dulles,	維吉尼亞,	20166
(公司總部地址) (Zip Code)

註冊人電話號碼（包括區號）： (703) 467-1800

__________________________________

根據法案第12(b)條規定註冊的證券：


每個班級的標題	交易標的（s）	註冊的每個交易所的名稱
7.35%抵押信託債券，到期日為2026年	NRUC 26	紐約證券交易所
5.50%優先債券，到期日為2064年	NRUC	紐約證券交易所

請以勾選方式表明公司已依據1934年證券交易所法第13條或第15(d)條的規定在過去12個月內（或在公司被要求提交該等報告的較短期間內）提交了所有的報告，並在過去90天內受到該等提交要求的約束。是 x沒有 ¨

請在勾選符號上註明，是否在過去的12個月內（或更短的時間內，如果註冊人需提交此類文件），根據Regulation S-t第405條規定向本章第232.405條提交所需提交的每個交互式資料檔案。是 x未知 ¨

請勾選指示登記者是否為大型快速提交人、快速提交人、非快速提交人、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閱交易所法規120億2條，了解「大型快速提交人」、「快速提交人」、「較小的報告公司」和「新興成長型公司」的定義。

大型快速進入文件 ¨ 加速進入文件 ¨ 非加速歸檔人 x 較小的報告公司 ¨ 新興成長公司 ¨

如為新興成長公司，請在核對號旁註明，如登記者選擇不使用交易所法第13(a)條所提供的延長過渡期來遵守任何新的或修訂的財務會計準則。 ¨

請用勾選標記表示登記公司是否為外殼公司（如交易所法案第120億2條所定）。是 ☐不 x

該登記機構是一家免稅合作社，因此不發行資本股。無所以不發行資本股。


		頁面
第一部分 - 財務資訊		1
项目1。	基本報表	43
	合併損益表（未經審計）。	44
	綜合損益總表（未經核數）	45
	合併資產負債表（未經審計）。	46
	未經審計的權益變動結合報表	47
	合併現金流量表（未經審計）。	48
	附註股東權益基本報表（未經審核）	49
	附註1 — 重大會計政策摘要	49
	附註2 — 利息收入和利息支出	51
	附註3 — 投資證券	51
	附註4 — 貸款	53
	附註5 — 信用損失準備	64
	附註6 — 短期借款	66
	附註 7 — 長期負債	68
	附註 8 — 次級可延遲債務	70
	附註 9 — 衍生工具和避險活動	70
	附註 10 — 股權	73
	附註 11 — 保證	74
	附註 12 — 公允價值計量	76
	附註 13 — 變量利益實體	78
	附註 14 — 業務部門	80

项目2。	管理層對財務狀況和業務運作結果的討論和分析（“MD&A”）	1
	前瞻性陳述	1
	介紹	1

	執行摘要	3
	綜合營運成果	7
	合併資產負債表分析	14
	企業風險管理	19
	信用風險	20
	流動性風險	26
	市場風險	36
	關鍵的會計估計	38
	最近的會計變化和其他發展	39
	非通用會計財務措施及調節	39
项目3。	有關市場風險的定量和定性披露	83
項目 4。	內部控制及程序	83

第二部份──其他資訊		83
项目1。	法律訴訟	83
项目1A。	風險因素	83
项目2。	股票權益的未註冊銷售和資金用途	83
项目3。	優先證券違約	83
项目4。	礦業安全披露	83
項目5。	其他信息	84
第六項。	展品	84

簽名		85

MD&A表的交叉參照指数


目錄	描述	頁面

1	凈利潤（虧損）和TIER	3
2	調整後的凈利潤和調整後的TIER	4
3	平均餘額，利息收入/利息支出和平均收益率/成本	8
4	利息收入/利息支出變化的利率/成交量分析	10
5	非利息收入（虧損）	12
6	衍生工具收益（損失）	13
7	比較交換曲線	13
8	非利潤開支	14
9	債務-總未償還債務	16
10	債務-成員投資	17
11	股權	18
12	貸款-貸款組合安全性概況	21
13	貸款-對最大20名借款人的貸款風險	22
14	按借款人會員類別和評估方法的信貸損失準備	24
15	可用流動性	27
16	流動性覆蓋率	28
17	承諾銀行循環信貸協議	30
18	短期借款-融資來源	31
19	長期和次償還債務-發行和償還	32
20	長期和次償還債務-預定本金滿期和攤提	32
21	抵押品擔保	33
22	貸款—無負擔貸款	33
23	預計長期資金來源和用途	35
24	信用評級	35
25	利率敏感度分析	37
26	調整後的凈利潤	39
27	TIER和調整後的TIER	40
28	調整後的負債和權益	41
29	負債與權益比和調整後的負債與權益比	41
30	股東權益	42

第一部分 - 財務資訊

項目2。管理層對財務控制項和營運結果的討論與分析（“MD&A”）


前瞻性陳述

本2024年8月31日結束的季度報告表格10-Q（「本報告」）中包含某些被視為「前瞻性陳述」的語句，根據《1995年私人證券訴訟改革法》的「庇護港」條款的定義和意義。前瞻性陳述不代表歷史事實或當前狀況的陳述。相反，前瞻性陳述代表管理層基於某些假設和估計，以及當時管理層所獲得的信息，就我們未來計劃、策略、運營、財務結果或其他事件和發展作出的目前信念和期望，其中許多方面本質上是不確定的且在我們的控制範圍之外。前瞻性陳述通常通過使用「打算」、「計劃」、「可能」、「應該」、「將」、「項目」、「估計」、「預期」、「相信」、「期待」、「繼續」、「潛在」、「機會」等類似表達，無論是積極還是否定。所有關於未來期望或預測的陳述，包括有關貸款成交量、信貸損失賦存的充足性、營業收入和支出、槓桿和負債對股本比例、借款人財務表現、受損貸款、資金來源和用途等方面的陳述，都是前瞻性陳述。盡管我們相信我們的前瞻性陳述反映了合理的假設，但實際結果和表現可能與我們的前瞻性陳述有實質不同。因此，您不應過度依賴任何前瞻性陳述，並應考慮可能導致我們當前期望與前瞻性陳述不符的風險和不確定性，包括但不限於可能影響我們納稅地位和其他事項的立法變化、對我們貸款產品的需求、貸款競爭、我們貸款組合質量或結構的變化、我們獲得外部融資的能力變化、有擔保貸款支持估值不當、與我們衍生合約相反方的不履行、鄉村電力行業內的經濟條件和監管或技術變化，涉及我們或我們成員的法律或政府訴訟的成本和影響、總體經濟環境、政府貨幣和財政政策、天災發生及效應，包括嚴重天氣事件或公共衛生緊急情況，以及在「2024年5月31日」結束的我們年度報告10-k中列明並描述的因素下在本報告中確認的任何風險因素。前瞻性陳述僅於其作出的日期，我們除非法律要求，否則不會更新任何前瞻性陳述，以反映任何前瞻性陳述作出後發生的事件、情況或期望變化的影響。


介紹

截至2024年8月31日，我們的基本報表包括國家農村公用事業合作財務公司（“CFC”）和全國合作服務公司（“NCSC”）的合併賬戶。在2023年12月1日，鄉村電話融資合作社（“RTFC”），該公司在之前期間被合併到我們的基本報表中，完成了將其業務出售給NCSC的交易（以下簡稱“RTFC出售交易”），並隨後被解散。有關RTFC出售交易的更多信息，請參閱我們2024年10-k表格中的“附註1—重大會計政策摘要”。

CFC是一家以會員所有、非營利性的金融合作社協會，其首要目的是為會員提供融資，以補充美國農業部（USDA）農村公用事業服務部（RUS）的貸款計劃。CFC向農村電力會員提供施工、收購、系統和設施維修與維護、改進及持續運營的貸款，以支持電力分配和發電變速器的目標，為其服務的客戶提供可靠、負擔得起的電力。CFC還以保函和債務擔保的形式為其成員和聯營公司提供信用增強。作為一家501(c)(4)稅收豁免、以會員為所有的合作社，CFC的目標不是為了極大化利潤，而是為會員提供以成本為基礎的金融產品和服務。我們向會員借款人提供的貸款產品的利率反映了我們的資金成本加上一個價差以支付營業費用和估計的信用損失，同時產生足夠的收入以支付我們的債務擔保上所欠的利息，並實現特定的財務目標。

長益內容目錄 s

由於CFC是一家免稅合作社，我們無法以發行股權作為資金來源。 CFC的主要資金來源包括公開和私人發行的債券、成員投資和保留的股本。

NCSC是一家由會員擁有的應納稅合作社，被允許向兩類成員提供融資：NCSC電力和NCSC電信。NCSC電力成員和夥伴包括CFC成員、符合CFC成員資格的實體、擁有符合《農村電氣化法》“農村”定義之電力公用事業系統的政府或準政府實體，以及由CFC特定成員擁有、營運或控制，或為CFC某些成員提供重要福利的營利和非營利實體。NCSC電信（“電信”）成員和夥伴包括農村電信成員及其聯屬公司。

協同證券有限責任公司（“協同證券”）是NCSC的全資子公司，為有限責任公司。協同證券是經美國證券交易委員會（“SEC”）註冊的經紀商，並且是金融行業監管機構和證券投資者保護公司的成員。協同證券提供機構債務安置服務，可能包括為NCSC的成員以及由某些農業公用事業提供業務、或由其擁有、運營或控制，或為特定農村公用事業提供重大利益的盈利和非營利實體，進行諮詢、安排和結構私人債務融資交易。

請參閱我們的“項目1. 業務”以獲取有關這些實體的業務結構、使命、主要目的、成員和核心業務活動的更多信息。除非另有聲明，“我們”、“我們的”或“我們”一詞均指CFC及其合併實體。本文件中對成員的所有提及均包括CFC及其合併實體的成員、聯營公司和附屬公司，除非另有說明。 2024 請參閱我們的“項目1. 業務”以獲取有關這些實體的業務結構、使命、主要目的、成員和核心業務活動的更多信息。除非另有聲明，“我們”、“我們的”或“我們”一詞均指CFC及其合併實體。本文件中對成員的所有提及均包括CFC及其合併實體的成員、聯營公司和附屬公司，除非另有說明。

以下的MD&A旨在增強我們的基本報表的理解，提供我們認為在評估我們的營運結果、財務狀況和流動性以及已知事件或不確定性的潛在影響時相關的資訊，根據管理層的評估，這些事件或不確定性合理可能導致本報告中包含的財務資訊未必代表我們未來的財務表現。管理層監控各種關鍵因數和指標來評估我們的業務表現。我們討論這些關鍵指標和影響各時期變化的因素。我們的MD&A作為補充資料提供，應與本報告中包含的未經審計的基本報表，我們的經審計的基本報表和截至2024年5月31日（“2024年度”）的相關備註以及我們2024年度10-K表格中包含的風險因素討論下的“項目1A風險因素”中的風險因素，以及本報告其他地方包含的其他資訊一同閱讀。

我們的財政年度從6月1日開始，到5月31日結束。"Q1 FY2025"和"Q1 FY2024"指的是分別截至2024年8月31日和2023年8月31日的三個月。

非通用會計原則財務指標

我們報告的財務結果是按照美國通用會計原則（“U.S. GAAP”）確定的，受市場條件變化和財務資產及負債在U.S. GAAP下賬記方式的差異，每期計算的波動性波。我們的財務資產和負債使我們面臨利率期貨風險，因此我們使用衍生工具，主要是利率互換，來經濟上對沖和管理我們的財務資產和負債之間的利率敏感度不匹配。根據U.S. GAAP的要求，我們必須在我們的綜合賬表中以公允價值賬記衍生工具；然而，我們使用衍生工具進行經濟對沖的財務資產和負債則以攤銷成本賬記。利率和利率互換曲線形狀的變化導致我們的衍生工具的公允價值出現週期性波動，這可能導致我們的收益出現波動，因為我們並未對我們的利率互換進行避險會計。因此，我們的利率互換的按市場價值計價變動記錄在收益中。我們的衍生工具組合中，大多數是具有較長到期日的支付固定利率互換，當利率下降時導致衍生損失，而利率上升時導致衍生收益。這種收益波動通常並不代表我們業務的基本經濟情況，因為每期記錄的衍生工具的遠期公允價值收益或損失可能或可能不會隨著我們衍生工具的條款和未來影響我們利率互換定期現金結算金額的市場條件的變化而實現。

因此，管理層使用非GAAP財務指標，我們稱之為“調整後”指標，來評估財務表現。收入淨額，調整後淨利息收入，調整後利息

長益內容目錄 s

費用、調整后的淨利息收益率、調整后的利息盈餘倍數（"TIER"）、調整后的債務-權益比率和成員權益。最相應的美國通用會計準則財務指標分別為淨利潤、淨利息收入、利息費用、淨利息收益率、TIER、債務-權益比率和CFC權益。我們計算這些非通用會計準則財務指標所做的主要調整包括：（i）調整利息費用和淨利息收入，以包括净周期衍生現金結算收入（費用）金額的影響；（ii）調整淨利潤、總負債和總權益，以排除會計衍生金融工具的非現金影響；（iii）調整總負債以排除經RUS保證CFC成員貸款、次級可推遲債務和成員次級證書的金額；（iv）調整總權益以包括次級可推遲債務和成員次級證書，並排除累計衍生前瞻價值的收益和損失、以及與衍生品相關的累積其他綜合損益（"AOCI"）中的公平價值變動金額；和（v）調整CFC權益以排除衍生前瞻價值的收益和損失以及AOCI。排除累計衍生前瞻價值的收益和損失以及與衍生品相關的累積其他綜合收益（"AOCI"）中的公平價值變動金額；以及（v）調整CFC權益以排除衍生前瞻價值的收益和損失以及AOCI。

我們相信我們的非GAAP財務指標，不應單獨考慮或視為符合美國GAAP的指標的替代品，因為管理層根據這些指標評估績效，以制定（i）短期和長期績效目標；（ii）編製預算和預測；（iii）比較期間內的業績、分析業績變化並識別潛在趨勢；以及（iv）做出薪酬決定。此外，我們已承諾的銀行循環信用額度協議和債務契約的某些財務規定是基於非GAAP財務指標，因為與我們的非GAAP財務指標不包括的利率掉期的預期公平價值收益和損失不會影響我們的現金流、流動性或償還債務的能力。由於這些指標的計算方式存在差異，我們的非GAAP財務指標可能無法與其他公司報告的同標題指標相比較。我們在“非GAAP財務指標和調整”部分提供了我們的非GAAP調整指標與最直接可比的美國GAAP指標的相應調和。


執行摘要

報告的結果

淨利潤（虧損）和TIER

以下表格顯示了我們呈現期間的凈利潤（虧損）和TIER，以及這些期間之間的差異。我們將在“綜合營運結果”部分提供更詳細的報告結果討論。

Tab表 1: Net Income (Loss) and TIER


(以千美元計)	2025財年第一季		2024財年第一季		變化
凈利潤（損失）	$	(164,326)	$	228,284	$	(392,610)
TIER(1)	0.54		1.72		(1.18)

__________________________

(1)根據凈利潤（損失）加上期間利息費用後除以期間利息費用來計算。

2025財年第一季對比 2024財年第一季

凈虧損在 Q1 FY2025 和凈利潤在 Q1 FY2024 的差異主要是由以下原因引起的：

•衍生品投資組合錄得由盈轉虧，主要歸因於2025財年第1季整體掉期利率期貨下降。相較之下，2024財年第1季中長期掉期利率期貨有所增加；

•由於利息淨收入下降300萬美元，歸因於凈利息收益率下降8個基點，或10％，至0.69％，部分抵銷了平均利息收入資產增加181,600萬美元，或5％；並

•營運及其他費用增加約400萬美元;

長益內容目錄 s

部分抵消：

•我們投資證券錄得100萬美元的收益增加，主要是由於週期間市場波動所致在公允價值上；和

•費用和其他收入增加 100萬美元。

我們為信貸損失提出一筆100萬美元的備抵。對於2025年第一季度和2024年第一季度來說都是。主要歸因於集體應收帳款增加，這是由於貸款組合增長所致，在“綜合營運結果”一節中有更詳細的討論。, 由於貸款組合增長，集體應收帳款增加，如在“綜合營運結果”一節中所詳述。如在“綜合營運結果”一節中有更詳細的討論，主要是由於貸款組合增長。主要歸因於貸款組合增長，如在“綜合營運結果”一節中所詳述。

相較於Q1 FY2024，Q1 FY2025的TIER下降主要是由於我們Q1 FY2025衍生組合前瞻價值變化所致的凈虧損，相較於凈利潤。 Q1 FY2024，如上所述。

負債對權益比率

我們的負債資本比率由2024年5月31日的11.01上升至2024年8月31日的12.03，這是由於貸款增長基金的債務增加和我們2025財政年度第1季報告的淨損失16400萬美元，以及董事會授權公司退休養老基金4700萬美元的資本退休所導致的權益減少的綜合影響。

非依據通用會計原則調整後的結果

調整後的凈利潤和調整後的TIER

下表顯示我們調整後的凈利潤和調整後的TIER以及這些期間之間的差異。我們的財務目標是每年至少獲得調整後的TIER為1.10。在“綜合營運結果”部分，我們提供了對我們非GAAP調整後結果的更詳細討論。

表2：調整後的凈利潤和調整後的TIER


(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024		變化
調整後的凈利潤	$	66,060	$	66,266	$	(206)
調整後的TIER	1.20		1.23		(0.03)

Q1 FY2025 對比 Q1 FY2024

調整後的凈利潤略微下降主要是由以下原因推動:

•營運費用及其他支出約增加400萬美元;

部分抵消：

•調整後的淨利息收入增加了100百萬美元，主要由利息資產增加的平均額增加了181,600百萬美元（5%），部分地抵銷了調整後的淨利息收益率降低了5個基點（5%），降至1.05％。

•我們投資證券的收益增加了100萬美元；並且

•費用和其他收入增加了100萬美元。

如上所述，我們記錄了100萬美元的信用損失準備款。或者 Q1 FY2025和Q1 FY2024, 主要是由於集體撥備的增加因貸款組合增長。

調整後的負債對股東權益比率

我們正在遠離維持內部建立的6比1調整債務與權益比率的閾值，並正在進行改變計算和管理我們的調整債務與權益比率的過程，這將使我們能夠繼續執行我們的業務目標並保持我們當前的信用等級。調整後債務與權益比率增加截至2024年8月31日，調整後的債務與權益比率由2024年5月31日的6.24增至6.32，由於額外籌措資金來支持我們貸款組合成長導致調整後負債增加，部分抵銷了調整後權益增加。

長益內容目錄 s

調整後權益增加主要是由於2025財年第1季的調整後凈利潤為6600萬美元，部分抵銷了CFC董事會授權養老共3000萬美元貌似所述的權益減少4700萬美元。

我們在本報告的「非依照美國通用會計原則調整後指標與最直接可比的美國通用會計原則指標」部分提供了我們非依照美國通用會計原則調整後指標與最直接可比的美國通用會計原則指標的調和。

借貸和信用質素

我們根據借款人成員類別將我們的貸款投資組合分為不同段，其中包括CFC零售、CFC供應、CFC全州和聯營、NCSC電力以及NCSC電信。

截至2024年8月31日，對會員的貸款總額為35111百萬美元，比2024 年5月31日增加569百萬美元，增幅為2%，反映出長期貸款和信用額度貸款淨增加。分別為3.86億美元和1.83億美元。我們的貸款組合結構與2024年5月31日保持不變，78%的貸款分配給CFC分銷借款人，16%分配給CFC供電借款人， 3% 分別分配給NCSC電力借款人2%、NCSC電信借款人2%和 1%分配給 CFC全州及聯營借款人截至2024年8月31日。

我們相信截至2024年8月31日，我們貸款組合的總體信用質量仍然強勁。在 Q1 FY2025期間，我們沒有貸款核銷或回收。 W我們記錄從以前核銷的貸款金額中回收100萬美元的淨貸款金額，在 Q1 FY2024期間，這導致年化凈回收率為 0.01%。 2024財年第一季。

截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們有一筆總額為4900萬美元的貸款被歸類為不良。

截至2024年8月31日，我們的信用損失準備金及準備覆蓋率分別為5000萬美元和0.14%，與2024年5月31日的4900萬美元及0.14%相比。信用損失準備金增加100萬美元反映了在2025財年第一季度期間對集體準備金的增加。

融資和流動性

截至 2024 年 8 月 31 日，未償還債務總額增加 4.48 億美元，或 1%，至 33,166 億美元，主要是由於為資金提供給會員貸款的增加貸款所致。我們發行長期債務，包括抵押信託債券和應付給 Farmer Mac 債券，總額為 5.500 億元，平均固定利率為 5.03%，平均期限為 14 年，在 2025 財年第一季度。截至二零二四年八月三十一日截至二零二零四年八月三十一日止之一億八千九百萬元的傑出經銷商商商業證券，在我們的季末目標範圍內為 1,000 億至 1,500 萬元 2024 年 9 月，我們發布了一項經銷商中期債券的總本金總額為 1 億元，其中 7 億元的平均固定利率為 4.34%，平均期限為 3 年，而 3 億元的浮動利率為 3 年。截至 2024 年 9 月 30 日，我們的未平倉經銷商商商業票據將於 2024 年 9 月發行中期票據的所得款項用於償還未償還交易商商商業證券，截至二零二四年九月三十日，我們的未償還交易商業證券

在2025財政年度第一季，惠譽評級(Fitch Ratings)確認了CFC的信用評級和穩定的展望。

我們的可用流動資金包括現金及現金等價物、債務證券投資、承諾銀行循環信貸協議下的資金、USDA擔保承銷商計劃(“擔保承銷商計劃”)下的承諾貸款設施，以及聯邦農業抵押貸款公司(“農業信貸公司”)的循環票據購買協議。截至2024年8月31日，我們的可用流動資金總額為695000萬美元，比我們未來12個月內總計744900萬美元的債務義務低了499百萬美元。除了我們現有的可用流動資金外，我們預期將收到 159800萬美金由預定的長期貸款本金支付中的下一12個月中美元的45000萬美元貸款設施的保證承諾信函來自美國財政部聯邦融資銀行(“FFB”)，根據擔保承銷商計劃。

我們相信我們可以繼續展期我們成員短期投資3,328億美元，基於我們預期我們的成員將繼續主要將他們的現金過剩再投資於CFC提供的短期投資產品。我們的成員在CFC的短期投資歷史上一直保持相對穩定的水平。過去12個財季結束報告期間，CFC的成員短期投資平均為3,503億美元。我們的可用

長益內容目錄 s

2024年8月31日的流動性超過282,900萬美元，超過或是我們未來12個月內預定的412,100萬美元債務總額的1.7倍，不包括會員短期投資。

展望

宏觀經濟展望

2024年9月，美聯儲聯邦公開市場委員會（“FOMC”）將聯邦基金目標利率降低50個基點至4.75％-5.00％。FOMC預計美國經濟將在2024年其餘時間保持強勁，預計的國內生產總值（“GDP”）年增長率中位數為2.0％，輕微低於其2024年6月的預測值2.1％。此外，美聯儲下調了對通脹的預期，預計2024年12月的個人消費支出（“PCE”）通脹率現在為+2.3％的同比增長（低於6月的+2.6％）。 FOMC對2024年其餘時間的美國失業率預測上調至4.4％（從6月的4.0％）。儘管經濟前景相對積極且通脹持續朝2％的長期目標發展，但FOMC也強烈致力於支持最大就業，因為失業率雖仍處於低位，但已有所上升。更新的FOMC預測現顯示在2024年其餘時間將再次減息50個基點，將目標利率降至2024年12月31日的4.25％-4.50％。此外，FOMC預計在2025年將進行額外100個基點的聯邦基金利率削減，使利率目標在2025年12月達到3.25％-3.50％。利率的共識市場預期顯示在2024年其餘時間和2025年，沿著收益曲線各處的利率可能會下降，預計短期利率下降速度將快於長期利率。在9月份FOMC會議後，美國國庫收益率曲線得以反轉並預計在2024年其餘時間和2025年進一步變得陡峭。

預測報告結果

基於我們當前的預測假設，包括上述的收益率曲線預測，我們預計。相對於截至2024年8月31日的12個月期間，我們預計在未來12個月內我們的淨利息收入和淨利息收益將增加。請參閱本報告中的“市場風險-利率風險評估”進行進一步討論。

預計的非通用會計調整後結果

根據我們目前的預測假設，包括上述的殖利率預測，我們預測：

•未來12個月內，我們的調整淨利息收入和調整淨利息收益將相對於結束的12個月期間有所下降。 2024年8月31日, 主要是由於目前的收益曲線假設，我們的利息賺取資產重新定價速度快於我們的利息負債，再加上近期到期的低成本債務影響，需要以相對較高的利率再融資。請參閱本報告中的“市場風險—利率風險評估”進行進一步討論。

•在未來12個月中，我們調整後的凈利潤和調整後的TIER將會下降，主要原因是營業費用增加以及預計調整後淨利息收入的減少。

•我們預計調整後的負債資產比率將略高於我們截至2024年8月31日目前水平的6.32，主要是由於預計增加總負債，以籌措預期放款組合增長所需的資金。

如上所述，我們在我們的非通用會計財務指標中排除了未實現衍生物遠期公平價值增值和減值的影響。由於我們的大部分掉期為長期，截至2024年8月31日，平均剩餘年限約為14年。，未實現衍生物遠期價值增值和減值主要基於未來預期的長期利率變化，對於未來12個月的每個報告期，我們無法準確預測。鑒於預測這些未實現金額的困難，我們無法透過不合理的努力提供我們前瞻性調整後財務指標與最直接可比的GAAP財務指標之調停。長期利率期貨，我們無法為未來12個月的每個報告期準確預測。由於難以預測這些未實現金額，我們無法在不合理的努力下提供我們前瞻性調整後的財務指標與最直接相關的GAAP財務指標之調解。

預計貸款組合

如下所述在“流動性風險—預期近期”章節中，我們目前預計未來12個月內的長期貸款增長將達到1,542百萬美元。我們還預計我們的變量利率信貸貸款將保持在大致相同的水平上。如下所述在“資金的來源和使用”部分，我們目前預計未來12個月內的長期貸款增長將達到1,542百萬美元。我們還預計我們的所有基金類型的變量利率信貸貸款將保持在大致相同的水平上。

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綜合營運業績結果

本節將比較討論我們於2025財年第一季和2024財年第一季的綜合營運結果。在這一節之後，我們將討論和分析截至2024年8月31日和2024年5月31日在我們的綜合資產負債表中報告的金額之間的重大變化。您應該與我們在本報告中討論的“執行摘要—展望”一起閱讀這些部分，在那裡我們討論了我們預計將影響我們未來營運結果的趨勢和其他因素。

淨利息收入

淨利息收入是我們最大的營業收入來源，代表著我們資產收益的利息收入和負債支出的利息費用之間的差額。我們的淨利息收益率代表了我們資產收益的收益率與負債成本加上非利息融資的影響之間的差額。我們預計淨利息收入和我們的淨利息收益率將根據利率期貨的變動以及我們的資產收益和負債的金額和組成變動而波動。我們並不是用特定債務來資助每筆貸款。相反，我們試圖通過按比例提供大量匯總貸款來最大程度地降低成本並提高效率。

表3列出了我們資產負載中每個主要類別的平均餘額、利息收入或利息支出、平均收益率或成本。表3還呈現了非通用會計原則調整的利息支出、調整後淨利息收入、調整後淨利息收益，這反映了將淨應計週期性衍生現金結算費用納入利息支出中。我們提供我們非通用會計原則財務指標與本報告中“非通用會計原則財務指標和調節”部分下最相應的美國通用會計原則財務指標的調解。

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表3：平均餘額、利息收入/利息支出和平均收益率/成本




	Q1 FY2025						Q1 FY2024
(以千美元計)	平均餘額		利息收入/費用		平均收益/成本		平均餘額		利息收入/費用		平均收益/成本
資產：
長期固定利率貸款(1)	$	30,555,116	$	337,608	4.38	%	$	28,610,870	$	301,703	4.20	%
長期變量利率貸款	872,592		15,734		7.15		1,012,846		17,752		6.97
信用額度貸款	3,486,346		61,828		7.04		3,270,350		56,514		6.87


其他，淨額(2)	—		(470)		—		—		(401)		—
總貸款	34,914,054		414,700		4.71		32,894,066		375,568		4.54
現金和投資證券	440,122		3,419		3.08		644,358		5,388		3.33
總利息收入資產	$	35,354,176	$	418,119	4.69	%	$	33,538,424	$	380,956	4.52	%
其他資產，扣除信用損失準備(3)	1,233,528						971,320
資產總額(3)	$	36,587,704					$	34,509,744

負債：
商業本票	$	2,031,649	$	28,025	5.47	%	$	2,328,557	$	31,530	5.39	%
其他短期借款	1,691,091		21,958		5.15		1,885,279		23,919		5.05
短期借款(4)	3,722,740		49,983		5.33		4,213,836		55,449		5.23
中期票據	9,829,186		113,409		4.58		7,043,395		68,142		3.85
擔保信託債券	6,790,135		65,637		3.84		7,579,428		71,949		3.78
擔保承銷商計劃應付票據	6,399,568		52,358		3.25		6,695,394		52,530		3.12
農戶抵押貸款公司應付票據	3,720,634		39,937		4.26		3,345,219		34,283		4.08
其他應付票據	3,126		44		5.58		1,821		18		3.93
次順位可推遲債務	1,286,877		21,738		6.70		1,211,112		20,448		6.72
次順位證書	1,196,932		13,354		4.43		1,222,235		13,462		4.38
所有軸承負債總額	$	32,949,198	$	356,460	4.29	%	$	31,312,440	$	316,281	4.02	%
其他負債(3)	690,585						557,475
總負債(3)	33,639,783						31,869,915
總股本(3)	2,947,921						2,639,829
負債加股東權益總額(3)	$	36,587,704					$	34,509,744
淨利息差(5)					0.40	%					0.50	%
非利息融資的影響(6)					0.29						0.27
淨利息收入/淨利息收益率(7)			$	61,659	0.69	%			$	64,675	0.77	%

調整後淨利息收入/調整後淨利息收益率:
利息收入			$	418,119	4.69	%			$	380,956	4.52	%
利息費用			356,460		4.29				316,281		4.02
新增：淨週期衍生現金結算利息收入(8)			(32,061)		(1.72)				(27,869)		(1.44)
調整後利息支出/調整後平均成本(9)			$	324,399	3.91	%			$	288,412	3.66	%
調整後淨利息差額(7)					0.78						0.86
非利息融資的影響(6)					0.27						0.24
調整後淨利息收入/調整後淨利息收益率(10)			$	93,720	1.05	%			$	92,544	1.10	%

___________________________

(1)長期固定利率貸款的利息收入包括貸款轉換費用，通常被延遲並按照有效利息法認可為利息收入。

(2)包含逾期付款費用和推遲支付的貸款費用和貸款籌備成本的淨攤銷。

(3)平均結餘代表平均月結餘，是根據報告期初的月底結餘和報告期內每個月底結餘的計算所得。

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(4)結合資產負債表報告的短期借款包括原始合約期限一年或更短的借款。然而，在表中呈現的短期借款包括商業本票、選擇票據和每日流動性基金票據。在我們的資產負債表上呈報的短期借款涉及中期票據、農田房屋貸款機構應付票據和其他應付票據，在表中為呈現目的分別報告 3。結束期統計的短期借款金額，不包括在表中呈報的平均短期借款計算 3，分別截至2024年8月31日和2023年8月31日的合共$51900萬和$910百萬美元。

(5)淨利差距代表總平均利潤資產的平均收益率與總平均利息負債的平均成本之間的差異。調整後的淨利差距代表總平均利潤資產的平均收益率與總平均利息負債的調整後平均成本之間的差異。

(6)包括其他負債和權益。

(7)淨利息收益率是根據期間的年化淨利息收入除以期間的總平均利息賺取資產計算的。

(8)代表在期間內對我們的利率掉期產生的淨定期合約利息金額的影響。這個金額被新增到利息費用中以得出非GAAP調整後的利息費用。與衍生品相關的平均收益/成本是根據期間內的已年化淨定期掉期結算利息金額除以衍生品在期間內的平均未到期本金金額進行計算期間中利率掉期的平均未到期本金金額分別為7393億美元和7714億美元。 Q1 FY2025 和 Q1 FY20242024年債務交易

(9)調整後的利息支出包括利息支出加上期間內的淨週期性衍生現金結算利息收入（支出）。淨週期性衍生現金結算利息收入（支出）作為衍生工具利益（損失）的一部分，被報告在我們的合併營運報表中。調整後的平均成本是根據期間內年化調整後的利息支出除以期間內總平均利息融資負債計算得出。調整後的利息支出包括利息支出加上期間內的淨週期性衍生現金結算利息收入（支出）。淨週期性衍生現金結算利息收入（支出）作為衍生工具利益（損失）的一部分，被報告在我們的合併營運報表中。調整後的平均成本是根據期間內年化調整後的利息支出除以期間內總平均軸承負債計算得出。

(10)根據該期調整後的年化調整後淨利息收入除以該期間的總平均利息收入資產計算出調整後淨利息收益率。

表四顯示了不同時期間淨利息收入的變動，以及各類利息收入資產和利息支出負債的變異程度，可歸因於：(i)成交量的變化，代表我們利息收入資產和利息支出負債平均餘額的變動，以及(ii)利率期貨的變化，代表這些資產和負債平均利率的變動。該表還展示了不同時期調整後淨利息收入的變化。

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表4：利息收入/利息支出變化的利率/成交量分析



	Q1 FY2025		對比		Q1 FY2024
	總計		變量原因：(1)
(以千美元計)	變異數		成交量		利率
利息收入：
長期固定利率貸款	$	35,905	$	21,385	$	14,520
長期變數利率貸款	(2,018)		(2,416)		398
信用額度貸款	5,314		3,898		1,416


其他，淨額	(69)		—		(69)
總貸款	39,132		22,867		16,265
現金和投資證券	(1,969)		(1,698)		(271)
利息收入總額	37,163		21,169		15,994

利息支出：
商業本票	(3,505)		(3,945)		440
其他短期借款	(1,961)		(2,405)		444
短期借款	(5,466)		(6,350)		884
中期票據	45,267		27,212		18,055
抵押信託債券	(6,312)		(7,316)		1,004
擔保承銷人計劃應付票據	(172)		(2,183)		2,011
農戶馬克應付票據	5,654		3,952		1,702
其他應付票據	26		13		13
次順位可推遲債務	1,290		1,339		(49)
次順位證書	(108)		(243)		135
總利息費用	40,179		16,424		23,755
淨利息收入（費用）	$	(3,016)	$	4,745	$	(7,761)

調整後淨利息收入：
利息收入	$	37,163	$	21,169	$	15,994
利息費用	40,179		16,424		23,755
淨期間衍生金融現金結算利息（收入）費用 (2)	(4,192)		1,088		(5,280)
調整後利息費用(3)	35,987		17,512		18,475
調整後淨利息收入(3)	$	1,176	$	3,657	$	(2,481)

____________________________

(1)每個利息收入和利息支出類別的變化代表利息生成資產和利息負債的平均餘額（成交量）或平均利率的變化。我們將歸屬於成交量和利率的綜合影響的金額分配給利率變異。

(2)對於淨期衍生現金結算利息金額，由於平均成交量的變化造成的差異代表了因當前衍生合約名義金額的平均變動導致的淨期衍生現金結算利息金額的變化。由於平均利率引起的差異代表了由於利率掉期期間內支付利率與收取利率的平均之間的淨差異而導致的淨期衍生現金結算金額的變化。

(3)請參閱本報告中的“非依照通用會計準則財務指標及調節”以獲取我們調整後的非依照通用會計準則財務指標的更多資訊。

已報告的淨利息收入

報告2025財年第1季的淨利息收入為6200萬美元，較2024財年第1季減少300萬美元，下降了5%，這主要是由於淨利息收益率下降8個基點，或10%，至0.69%，部分抵銷了平均利息收入資產增加181600萬美元，增加了5%。

•平均利息賺取資產：5%的平均利息賺取資產增加主要歸因於平均總貸款增長202,000萬美元，或6%，主要受長期固定利率平均增加推動

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貸款額為194.4億美元，平均信貸額度貸款增加2160億美元，因為成員繼續貸款來資助資本支出和營運資本需要。

•淨利息收益率: 淨利息收益率下降了8個基點，或10％，主要是因為我們平均借款成本增加了27個基點至4.29％，部分抵消了利息收入資產平均收益增加17個基點至4.69％，以及免息負債資金受益增加2個基點至0.29％。基本點至0.29％。我們的利息收入資產平均收益和平均借款成本主要是由於持續高利率環境而上升。自2023年8月31日以來長期固定利率貸款平均收益增加是利息收入資產平均收益增加的主要驅動因素。與此同時，我們的平均借款成本增加是由於發行了長期債務，以較高利率在之後 2024財年第一季。

調整後淨利息收入

2025財年第一季的調整後淨利息收入為9.4億美元，較2024財年第一季增加100萬美元，增幅1%，主要受利息收入平均資產增加18.16億美元（增幅5%）推動，部分抵銷調整後淨利息收益減少5個基點（減幅5%）至1.05%。

•平均賺取利息的資產： Q1 FY2025期間，平均賺取利息的資產增加了5％，主要是由於平均總貸款增長了$202億，增幅為6％，主要歸因於平均長期固定利率和信用額度貸款的增加，如上述所討論的。

•調整淨利息收益率: 調整後的淨利息收益率下降 5 個基點至 1.05%，主要原因是我們經調整後的平均借貸成本增加 25 個基點至 3.91%，而獲利資產平均收益率增加 17 個基點至 4.69%，以及非利息融資的利益增加 3 個基點至 0.27%，部分抵銷。利息資產平均收益率及經調整後的平均貸款成本上升，都是由於自 8 月以來的利率環境持續高 31, 2023，如上面所述。

衍生金融工具現金結算

我們在計算調整後的平均借貸成本時，將利率互換的淨周期性衍生現金結算利息收入（費用）金額納入考慮，這也影響了調整後淨利息收入和調整後淨利息收益的計算。由於我們的衍生品組合中固定付款利息交換的佔比較高，所以淨周期性衍生現金結算利息收入（費用）金額通常會根據每個期間收到的浮動利息金額變化而變化。當期間浮動利率上升時，我們固定付款利息交換的浮動利息金額增加，反之亦然，當浮動利率下降時，我們固定付款利息交換的浮動利息金額減少。我們將2024年第一季的淨周期性衍生現金結算利息收入記錄為3200萬美元 Q1 FY2025 相較於2800萬美元 Q1 FY2024。增加的衍生現金結算利息收入是由於2025年第一季我們固定付款利息交換所收到的較高淨利息率相比2024年第一季逐漸減少的旋轉信貸計劃期限為##期。。

請參閱本報告中關於我們非依照美國通用會計原則（U.S. GAAP）的財務指標的「非依照美國通用會計原則的財務指標及調解」，以獲取更多相關資訊，包括這些指標與美國通用會計原則的最相近比較之處。

信貸損失準備

我們每期的信用損失預備金是根據我們錄入的貸款組合的終身預期信用損失的測量變化而驅動的。截至2024年8月31日，我們的信用損失預備金和預備金覆蓋率分別為5000萬美元和0.14%。相比之下，截至2024年5月31日，我們的信用損失預備金和預備金覆蓋率分別為4900萬美元和0.14%。

我們為信貸損失提出一筆100萬美元的備抵。或 Q1 FY2025, 主要來自集體津貼的增加因貸款組合增長。

我們為信貸損失作出100萬美元的準備 Q1 FY2024, 主要由於集體備抵金額增加300萬美元，部分抵消了非執行CFC的資產特定備抵減少100萬美元

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電源供應貸款和100萬美元的回收款，歸因於先前已被計提為損失的貸款額外收到的款項。 Q1 FY2024集體提存增加300萬美元主要是由於貸款組合增長和整個貸款組合的信用品質和風險概況略微下降。

我們在我們的2024年10-k表格中的“附註1—重要會計政策摘要—信用損失准備金—目前的方法論”中討論了我們對信用損失准備金的估計方法。我們還在本報告中的“信用風險—信用損失准備金”和“附註5—信用損失准備金”部分提供了有關我們對信用損失准備金的額外信息。

非利息收入（虧損）

非利息收入包括費用和其他收入、衍生工具未計入避險會計關係的收益和損失，以及股權和債務投資證券的收益和損失，其中包括未實現和實現的收益和損失。

表5顯示了記錄在我們綜合營業報表中的非利息收入（損失）的元件。

表5：非息收益（損失）



(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
非利息收入元件：
手續費及其他收入	$	5,668	$	4,537
衍生工具收益（損失）	(198,325)		189,887
投資證券收益	4,131		2,933
總非利息收入（損失）	$	(188,526)	$	197,357

非利息收入（損失）的變動主要源於我們控制項合併營運報表中認列的衍生工具收益（損失）的變化此外，在Q1 FY2025，我們的債務和股權投資證券的收益增加了100萬美元，相對於Q1 FY2024。我們預期股權和債務投資證券的公允價值會出現週期性波動，我們會將這些波動與實現的投資證券出售收益和損失一起報告在我們的控制項綜合營運報表中。

衍生工具收益（損失）

截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們的衍生品組合包括未指定作為避險會計的利率掉期協議，由固定支付掉期和變動支付掉期組成，浮動支付利率的基準變量根據每日複利的担保隔夜融資利率（"SOFR"）。此外，可能使用財務部門鎖定來管理與未來債務發行或再定價相關的利率風險。與未來債務發行或再定價相關的利率風險可能通常被指定為現金流量避險。截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們沒有將任何衍生品指定為會計避險。

我們利率互換的名義金額總數為 $735800萬和$736600萬的名義金額分別截至2024年8月31日和2024年5月31日。該投資組合主要由長期支付固定利率互換組成，佔2024年8月31日和2024年5月31日的未實現名義金額約79%。因此，中長期互換利率的變動通常更加顯著地影響我們互換投資組合的淨公平價值。截至2024年8月31日，我們的固定支付和固定收取互換的平均剩餘到期年限分別為17年和2年，與2024年5月31日相比分別為18年和2年。

表6呈現了記錄在我們綜合營運報表中的衍生工具淨收益（損失）的元件。衍生現金結算利息收入（費用）代表了在報告期間內，我們利率交換的凈定期合約利息金額。衍生前瞻價值利益（損失）代表了在適用報告期間內我們利率期貨的公允價值變動，原因是預期未來利率對於衍生合約剩餘期限的影響。

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表6：衍生工具收益（損失）



(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
衍生工具收益歸因於：
衍生工具現金結算利息收入	$	32,061	$	27,869
衍生工具远期价值收益（損失）	(230,386)		162,018
衍生工具收益（損失）	$	(198,325)	$	189,887

我們在2025財年第一季度記錄了1.98億美元的衍生損失。，主要是由於整個掉期曲線上的利率期貨的減少而導致的。 Q1 FY2025。相比之下，在... Q1 FY2024，由於該時期中長期掉期利率的增加，我們記錄了1.9億美元的衍生收益。

我們提供比較交換曲線，該曲線顯示不同到期期限的交換利率之間的關係，請參見下表7中我們報告的期間。

比較交換曲線

以下的表格7提供了截至2024年8月31日、2024年5月31日、2023年8月31日和2023年5月31日的比較掉期曲線。

第7表：比較掉期曲線

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從彭博獲得的基準利率。

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請參考本報告中的“附注9—衍生工具和避險活動”以獲取有關我們衍生工具的額外信息。同時，請參閱我們2024年表格10-K的合併基本報表中的“附注14—公允價值衡量”以獲取有關我們如何衡量衍生工具公允價值的信息。

非利潤開支

非利息支出包括薪資和員工福利支出、一般行政費用、償債提前償還損失和其他雜項費用。表8列出了我們綜合損益表中記錄的非利息支出元件。

表8：非利息費用



(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
非利息支出元件：
薪酬和員工福利	$	(17,188)	$	(15,874)
其他一般及管理費用	(19,104)		(15,629)
營業費用	(36,292)		(31,503)
債務提早償還虧損	(22)		(939)
其他非利息支出	(296)		(178)
總非利息支出	$	(36,610)	$	(32,620)

2025 財年第一季度的非利息開支為 3.700 萬美元，較 2024財年第一季增加了 4 百萬美元，或 12%，主要歸因於經營開支的增加，由於開支較高的導致 r生態適用於薪酬及員工福利、資訊科技及會員關係，以及早終止債務時的損失較低。

非控制權益應佔溢利（虧損）

我們在2025財年Q1錄得對非控股權益的淨虧損少於100萬美元，代表NCSC運營結果的100%, 因為NCSC的成員擁有或控制其公司100%的利益， Q1 FY2025. 相比之下，我們在2024財年Q1錄得對非控股權益的淨利潤少於100萬美元，代表NCSC和RTFC運營結果的100%，因為NCSC和RTFC的成員在其各自公司中擁有或控制100%的利益， Q1 FY2024對非控股權益的淨利潤（虧損）波動主要是由於NCSC衍生工具公允價值的變化所導致的，這些變化反映在NCSC的收益中。 2023年12月1日，我們完成了將RTFC出售給NCSC的交易。隨後RTFC被解散。


合併資產負債表分析

截至2024年8月31日，我們的總資產增加了31000萬美元，或1%，達到3648800萬美元，與2024年5月31日相比，主要是由於我們的貸款組合增長。截至2024年8月31日，我們總負債增加了52100萬美元，或2%，達到3368700萬美元，主要是由於發行債務來資助我們貸款組合的增長。截至2024年8月31日，總權益減少了21100萬美元，達到280100萬美元，這主要是由於我們在2025財年第1季報告的淨損失16400萬美元以及養老基金減少所致。 CFC董事會授權養老基金退休當期 4700萬美元的期間。

下面討論我們資產和負債主要元件在2025年第一季度的變化。期末資產負債表金額可能因流動性和資產負債表管理活動而與平均資產負債表金額有所不同，這些活動旨在按照我們的風險承受能力框架管理我們的流動性需求和市場風險敞口。

貸款組合

我們將貸款組合依據法人實體分成各個區隔，根據借款人成員類別，包括CFC分配、CFC電力供應、CFC全州性及關聯企業、NCSC電力及NCSC電信。我們提供長期的

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及向我們的借款人提供信用貸款。在我們的長期貸款計劃下，借款人可以在每次貸款提款時選擇固定利率或變動利率。透支貸款是循環貸款計劃，通常具有變動利率。我們在“項目1. 業務—成員”條款下描述並提供有關我們成員類別的更多信息，以及在我們2024年度10-K表格中的“項目1. 業務—貸款和擔保計劃”中提供有關我們的貸款計劃和貸款產品類型的信息。

未償還貸款

截至2024年8月31日和2024年5月31日，對會員的貸款分別為3511100萬和3454200萬。截至2024年8月31日和2024年5月31日，對CFC分佈、電源、全州性和聯合借款人的貸款占會員總貸款的95%。對會員的貸款從2024年5月31日增加56900萬，增幅為2%。主要是由於長期貸款和授信貸款淨增加了3.86億美元和1.83億美元。授信貸款增加1.83億美元主要是為了滿足我們會員對更高運營資金和橋梁貸款融資需求的資金提供。我們在CFC分佈貸款、CFC電源供應貸款、CFC全州性和聯合貸款、NCSC電力及NCSC電信貸款方面均有增加，金額分別為41900萬、8300萬、2700萬、2700萬和1300萬。和2024年8月31日相比，對會員的貸款分別為3511100萬和3454200萬。對CFC分佈、電源、全州性和聯合借款人的貸款占會員總貸款的95%。對會員的貸款從2024年5月31日增加56900萬，增幅為2%。

長期貸款增加總額為8.48億美元，其中約97%提供給會員用於資本支出，2%用於再融資由其他貸方提供的貸款，1%用於其他用途。 Q1 FY2025相比之下，長期貸款增額在7.11億美元，其中約87%提供給會員用於資本支出，約13%提供給其他用途，主要是資產收購。 Q1 FY2024在這期間總計8.48億美元的長期貸款中，有7.74億美元為固定利率貸款增額，加權平均固定利率期為八年。 Q1 FY2025相比之下，在這期間總計7.11億美元的長期貸款中，各有多少提供資金用途？ Q1 FY2024其中6.59億美元為固定利率貸款，平均固定利率期限為14年。

我們對CFC電力分配合作社成員的綜合貸款餘額，涉及寬頻計劃，在2017年10月開始追踪，截至2024年8月31日估計增至約3,208億美元，相比2024年5月31日的約3,103億美元。

在本報告的“信用風險——”部分下，我們提供了我們貸款組合的信用表現和風險概況資訊。貸款組合信用風險在本報告中參考“議題4——貸款”以獲取有關我們向成員貸款的額外資訊。在本報告中參考“議題4——貸款”以獲取有關我們向成員貸款的額外資訊。

債務

我們在資金策略和資產/負債利率風險管理中，利用既有保證和無保證的短期借款和長期債務。我們追求維持多元化的資金來源，包括我們的會員、附屬公司、資本市場和其他私人資金來源。我們的資金策略包括跨市場的各種產品和計劃，以管理資金集中度並減少我們的流動性或債務展期風險。

未清債務

第9表顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日我們未清償債務的產品類型組成。第9表還顯示我們根據一些其他選定屬性來組成債務。

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表9：債務-總餘債務


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日		變化
債務產品類型：
商業本票：
成員，面值相等	$	1,143,633	$	1,158,020	$	(14,387)
經銷商，扣除折扣後淨額	1,088,656		504,631		584,025
商業本金總額	2,232,289		1,662,651		569,638
選擇向會員發送附註	1,344,799		1,274,066		70,733
每日流動資金基金備註給會員	321,397		375,191		(53,794)

中期票據：
會員，以面值計	897,813		879,626		18,187
經銷商，扣除折扣後的淨額	8,937,838		8,947,076		(9,238)
中期票據總額	9,835,651		9,826,702		8,949
抵押信託債券	7,088,963		6,739,921		349,042
擔保承銷人計劃應付票據	6,315,009		6,491,814		(176,805)
農戶馬克應付票據	3,544,156		3,863,510		(319,354)

次順位可推遲債務	1,286,907		1,286,861		46
會員次級證券：
會籍次級證券	628,625		628,625		—
貸款和擔保次級證券	322,013		322,863		(850)
會員資本證券	246,163		246,163		—
總會員次級證券	1,196,801		1,197,651		(850)
總未償債務	$	33,165,972	$	32,718,367	$	447,605


安防類型：
有擔保債務	51	%	52	%
非擔保債務	49		48
總計	100	%	100	%

融資來源：
成員	15	%	15	%
其他非資本市場：
擔保承銷人計劃應付票據	19		20
農戶馬克應付票據	11		12

其他非資本市場總和	30		32
資本市場	55		53
總計	100	%	100	%

利率類型:
固定利率負債	82	%	82	%
變量利率負債	18		18
總計	100	%	100	%

包括掉期在內的利率類型影響:
固定利率債務(1)	95	%	95	%
變率利率債務(2)	5		5
總計	100	%	100	%

到期分類:(3)
短期借款	13	%	13	%
長期和次級債務(4)	87		87
總計	100	%	100	%

____________________________

(1) 包括已轉換為固定利率的變量債務，減去已轉換為變動利率的固定利率債務。

(2) 包括已轉換為變量利率的固定利率債務，減去已轉換為固定利率的任何變量利率債務。同時也包括

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商業本票通常在90天內到期。商業本票的利率在發行後不會改變；然而，新的商業本票發行的利率每天都在變動。

(3) 原始合約到期日短於一年的借款屬於短期借款。原始合約到期日超過一年的借款屬於長期負債。

(4) 包括長期債務、次順位可推遲債務和在我們的合併資產負債表上報告的總成員次順位債務。到期分類基於債務發行日期的原始合同到期日。

我們主要發行債務來支持貸款組合的增長。因此，我們的債務總額通常會隨著會員貸款需求的增減而增加和減少。截至2024年8月31日，由於貸款增加而借款，總債務總額增加了44800萬美元，或1%，達到3316600萬美元。。截至2024年8月31日，優質經銷商商業本票為$108900萬，位於我們季末目標區間100000萬至150000萬內。我們在本報告的“流動性風險”部分提供了關於我們在2025財年第1季度融資活動的更多信息。

成員投資

向我們的成員發行的債券代表一個重要且穩定的籌資來源。表10顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日各產品類型的成員債務餘額。

表10: 債務-成員投資


	2024年8月31日					2024年5月31日					變化
(以千美元計)	金額			% 佔總額 (1)		金額			總基金的百分比 (1)
成員投資產品類型：
商業本票	$	1,143,633		51	%	$	1,158,020		70	%	$	(14,387)
選擇備註	1,344,799			100		1,274,066			100		70,733
每日流動性基金備註	321,397			100		375,191			100		(53,794)
中期票據	897,813			9		879,626			9		18,187
成員次級證書	1,196,801			100		1,197,651			100		(850)
總成員投資	$	4,904,443				$	4,884,554				$	19,889

總負債的百分比	15		%			15		%

____________________________

(1) 代表每種債務產品類型應歸屬於成員的債務占每種債務產品類型總債務的百分比。

截至2024年8月31日和2024年5月31日，會員投資佔總未償債務的15%。在過去12個財政季度中，根據該時期每個財政季度結束時的未完成會員投資計算，我們的會員投資平均為502900萬美元。

短期借款

短期借款包括合約原始到期日不超過一年的借款，不包括長期債務的流動部分。截至2024年8月31日，短期借款從2024年5月31日的4,333億減少到4,417億。主要是由於經銷商商業票據增加了5,840億，部分抵銷了在2025年第一季度根據農民莆甥回轉購買協議還款的5,000億短期應付票據。截至2024年8月31日和2024年5月31日，短期借款占未償還總債務的13%。 5,840億，部分抵銷了5,000億的短期應付票據在Farmer Mac循環購買協議下剩餘在2024年8月31日和2024年5月31日的未償還總債務的13%。

請參閱下文的「流動性風險」和「附註6—短期借款」，以瞭解我們短期借款的構成。

長期和次級債務

長期負債，定義為原始合約到期期限超過一年的債務，主要包括中期票據、擔保信託債券、擔保承銷計劃下的應付票據和農戶Mac循環票據購買協議下的應付票據。次級債務包括次級可推遲債務和

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成員次級證書。我們的次級可延期債務和成員次級證書具有大於一年的原始契約到期期限。

長期和次順位債務於2024年8月31日增至2,874,900萬美元，較2024年5月31日的2,838,600萬美元增加，主要是由於發行35000萬美元的信託債券和根據農戶Mac循環購買協議發放2,0000萬美元的應付票據，部分抵消在2025財政年度第1季度根據保證承銷人計劃還款的17700萬美元。截至2024年8月31日和2024年5月31日，長期和次順位債務分別占到未償債務的87%。

我們在本報告的「流動性風險」、「附註7—長期負債」和「附註8—次順位可延期債務」部分提供了有關我們長期負債的額外資訊。

股權

表 11 呈現了截至2024年8月31日和2024年5月31日的全熔鑄脂肪酸(CFC)權益和總權益的元件。

表11：權益


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
權益元件：
會費及教育基金：
會員費	$	966	$	968
教育基金	2,145		2,608
總會費及教育基金	3,111		3,576
分配的贊助資本	881,386		928,232
成員資本儲備	1,455,564		1,455,564
總分配權益	2,340,061		2,387,372
未分配的凈利潤（損失）：
上一營業年度結束時的累計衍生買回價值增益(1)	606,215		342,624
本年迄今衍生買回價值增益（損失） (1)	(229,447)		263,591
期末累計衍生買回價值增益(1)	376,768		606,215
其他未分配淨收入（損失）	64,894		(709)
未分配的凈利潤	441,662		605,506
CFC保留股本	2,781,723		2,992,878
累積其他全面損失	(684)		(1,416)
CFC總股本	2,781,039		2,991,462
非控制權益	20,225		20,707
總股本	$	2,801,264	$	3,012,169

____________________________

(1)僅代表CFC的衍生預期價值增益（虧損），因為總CFC股權不包括變量利益實體的非控制權益，我們必須進行合併。我們在下面“非GAAP財務指標和調節”部分的表28中呈現合併的總衍生預期價值增益（虧損）。此外，請參見本報告中的“附錄14-業務區段”以查看CFC的營運表現。

這個2024年8月31日，總權益由2.11億美元下降到2.81億美元，這歸因於我們報告的1.64億美元淨虧損。 2025財年第一季和CFC董事會授權的資本養老計劃當期 4700萬美元的期間。

分配與養老的顧客資本

我們受哥倫比亞特區合作社法律的管轄，根據該法律，CFC必須按照哥倫比亞特區法規的規定進行年度純收益的分配。我們描述了這個分配

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依據我們2024年度10-k表格中“第7項 MD&A合併資產負債表分析—權益—生產性資本分配及養老” 的要求。 CFC董事會每年根據非通用會計原則調整後的凈利潤進行生產性資本的分配，該調整不包括衍生金融工具未來價值的收益（損失）影響。我們在“非通用會計財務指標和調整”中提供我們調整後的凈利潤與我們報告的凈利潤的調和，以及對調整的解釋。

2024年5月，CFC董事會授權將2024財政年度的100萬美元凈利潤分配給合作教育基金。2024年7月，CFC董事會授權將2024財政年度調整後的淨利潤分配如下：6100萬美元給成員以農場股本的形式，22800萬美元給成員資本儲備。

2024年7月，CFC董事會還授權養老合作金總額$4700萬，其中$3000萬代表了2024財年合作金撥款的50％，而$1700萬則代表自1999財年凈收益撥款部分，依據CFC董事會政策保留了25年。這筆款項於2024年9月以現金形式返還給會員。剩餘的2024財年合作金撥款將根據CFC董事會2009年6月通過的指引保留25年。


企業風險管理

概覽

CFC擁有一個旨在確定、評估、監控和管理我們在遂行業務以滿足成員金融需求時所承擔風險的企業風險管理（“ERM”）框架。我們面臨許多可能對我們的財務狀況、流動性狀況、聲譽和滿足成員、投資者和其他利益相關者期望產生重大影響的內外部風險。作為一家金融服務公司，我們業務活動中存在的風險敞口主要包括信用風險、流動性風險、市場風險和運營風險。以下概括了這些風險類別。

•信用風險貸款人或其他交易對手無法按照協議條款履行其債務的風險。

•流動性風險風險是我們將無法籌措資金來支撐我們的業務並履行我們的合約財務義務，或者將無法及時以合理的成本和期限為借款人籌措新的貸款。

•市場風險市場變數變化的風險，如利率期貨波動可能對我們金融資產的合同到期、再定價和提前償還與資金支持這些資產的相關金融負債之間的匹配產生不利影響。

•營運風險操作風險指因內部控制、流程、系統、人為錯誤或外部事件不足或失敗而產生的損失風險，包括自然災害或公共衛生緊急事件，如COVID-19大流行。操作風險還包括網絡安全概念、合規風險、受託風險、聲譽風險和訴訟風險。

有效的風險管理對我們的整體運營至關重要，也是實現我們主要目標的關鍵——為鄉村電力會員提供以成本為基礎的金融產品，同時保持所需的健全財務結果以維持我們評級債務工具的投資級信用評級。為此，我們建立了一個風險管理框架，旨在監督我們運營中遇到的關鍵風險以及我們準備承擔的最大風險水平，即所謂的風險容忍度。這也包括與CFC使命和戰略目標一致的風險限制和指導方針。我們在我們2024年的10-k表格中提供了對我們風險管理框架的討論，位於“項目7. 管理層討論與分析—企業風險管理”下，並描述了我們如何在我們2024年的10-k表格中的各相應管理層討論與分析部分管理這些風險。

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信用風險

我們的貸款組合，在資產負債表上佔最大部分資產，占我們信用風險敞口的絕大多數。我們還進行某些非貸款活動，可能會產生交易對手信用風險，例如進行衍生品交易以管理利率風險以及投資於債務和股權證券。有關我們信用風險管理架構的更多信息，請參見我們2024年10-k表格中的“第7項。管理討論和分析－信用風險－信用風險管理”。

貸款組合信用風險

我們主要的信貸敞口是對農村電力合作社的貸款，這些公司為最終用戶提供基本的電力服務，其中大多數是居民客戶。我們還有一小部分貸款組合是針對非營利和營利性電信公司的。我們對借款人提供的絕大多數貸款是長期固定利率貸款，最長期限可達35年。截至2024年8月31日和2024年5月31日，長期固定利率貸款分別佔已發放貸款總額的87%和88%。

由於我們主要向農村電力公用事業合作社成員提供貸款，自1969年成立以來，我們的貸款組合固有地面臨著單一行業和單一債務人信用集中風險。然而，由於幾個因素，我們的電力公用事業貸款組合歷史上並沒有遭受過太多違約和損失。首先，我們的電力合作社借款人大多運作於電力合作社不受價格監管的州份。因此，他們能夠調整價格以將增加的成本轉嫁給最終客戶，而無需首先獲得州政府監管機構的批准，使他們能夠支付營運成本、產生足夠收益和現金流以支付其債務。第二，電力合作社面臨有限競爭，因為它們往往在未受公共投資擁有的公用事業服務的專屬區域內運營。第三，電力合作社通常是消費者擁有的非營利實體，為最終用戶提供基本服務，其中大多數是住宅客戶。作為非營利實體，農村電力合作社通常有資格向聯邦緊急管理局（“FEMA”）和各州申請援助，以幫助從重大災害或緊急情況中恢復。第四，電力合作社傾向於遵循一個具有保守核心業務策略模式的模式，這在歷史上導致了相對穩定、強勁的營運環境以及電力合作社網路的整體強勁的財務表現和信用實力。最後，我們通常向我們的成員提供優先擔保基礎的貸款，這降低了在借款人違約時的損失風險。

以下是我們貸款組合的信用風險概況資訊，包括安防規定、信用集中度、信用品質因數以及我們的信用損失準備。

安防規定

除非提供授信貸款，我們通常以最高的抵押方式向我們的會員出借資金。表12列出截至2024年8月31日和2024年5月31日的日期，按法律實體和會員類別以及貸款類型，在我們的貸款組合中的抵押和無擔保貸款。就我們的總貸款餘額而言，截至2024年8月31日和2024年5月31日，分別有91%和92%的貸款是抵押的。

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表12: 貸款 - 貸款組合安防概要


	2024年8月31日
(以千美元計)	已確保		佔總投資組合的%		未確定		佔總投資組合的%		總計
會員類別:
CFC:
分配	$	25,503,666	93	%	$	2,020,226	7	%	$	27,523,892
電源供應	4,846,992		85		877,483		15		5,724,475
全州和關聯	241,834		92		22,059		8		263,893
總CFC	30,592,492		91		2,919,768		9		33,512,260
NCSC:
電動	950,607		98		22,123		2		972,730
電信	569,852		93		41,355		7		611,207
總NCSC	1,520,459		96		63,478		4		1,583,937
總未償還貸款(1)	$	32,112,951	91		$	2,983,246	9		$	35,096,197

貸款類型：
長期貸款：
固定利率	$	30,462,691	100	%	$	147,879	—	%	$	30,610,570
浮動利率	878,273		100		1,354		—		879,627
總長期貸款	31,340,964		100		149,233		—		31,490,197
信用額度貸款	771,987		21		2,834,013		79		3,606,000
總貸款餘額(1)	$	32,112,951	91		$	2,983,246	9		$	35,096,197



	2024年5月31日
(以千美元計)	已確保		佔總投資組合的%		未確定		佔總投資組合的%		總計
成員類別：
CFC：
分配	$	25,114,323	93	%	$	1,990,140	7	%	$	27,104,463
電源供應	4,836,612		86		805,286		14		5,641,898
全州和相關	215,229		91		22,117		9		237,346
總CFC	30,166,164		91		2,817,543		9		32,983,707
NCSC：
電動	921,321		97		24,559		3		945,880
電信	554,797		93		43,800		7		598,597
總計NCSC	1,476,118		96		68,359		4		1,544,477
未償還貸款總額(1)	$	31,642,282	92		$	2,885,902	8		$	34,528,184

貸款類型:
長期貸款:
固定利率	$	30,118,544	100	%	$	147,499	—	%	$	30,266,043
浮動利率	838,045		100		1,413		—		839,458

總長期貸款	30,956,589		100		148,912		—		31,105,501
信用額度貸款	685,693		20		2,736,990		80		3,422,683
總餘額貸款(1)	$	31,642,282	92		$	2,885,902	8		$	34,528,184

____________________________

(1) 代表每個期間結束時的貸款未支付本金餘額，已扣除折扣、核銷和收回款項。不包括1500萬和1400萬的未攤銷递延貸款發放成本。分別截至2024年8月31日和2024年5月31日。

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信貸集中度

當貸款人對單一借款人有大量的信貸風險、對同一行業的借款人進行類似的活動或與地理區域的借款人進行類似的活動或與借款人的大量信貸風險，這可能會導致借款人受該區域的經濟或其他條件的類似影響的影響時，可能存在信貸集中。正如上文「信用風險 — 貸款組合信用風險」所述，由於我們主要向農村電力公用合作社會成員貸款，因此我們的貸款組合本質上受到單一行業和單一負債人信貸集中的約束 r冰島。未償還給電力公用事業機構的貸款總額為 34,485 億元，截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日，分別佔本公司截至每個日期未償還貸款總額的約 98%。由俄羅斯保證的長期貸款減輕了我們的信貸風險，截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日，分別為 1.12 億美元和 1.14 億美元。

單一債務人集中度

表13顯示截至2024年8月31日及2024年5月31日為止我們最大的借款人的優秀貸款暴露。 20 根據法律實體和成員類別，我們最大的借款人截至2024年8月31日和2024年5月31日。我們20位最大的借款人包括13個配電系統和7個供電系統，截至2024年8月31日和2024年5月31日。提供借款量截至2024年8月31日和2024年5月31日（均正當）所有借款中，一個單一借款人或受控集團的最大總暴露約為總貸款的百分之 1% 作為截至2024年8月31日和2024年5月31日的所有借款的總額。

表13：貸款-最大20名借款人的貸款風險


	2024年8月31日				2024年5月31日
(以千美元計)	金額		佔總投資組合的%		金額		佔總投資組合的%
會員類別:
CFC：
分配	$	4,639,862	13	%	$	4,583,422	13	%
供電	2,141,071		6		2,090,648		6
總CFC	6,780,933		19		6,674,070		19
NCSC電力	174,963		1		177,238		1
對20個最大借款人的總貸款敞口	6,955,896		20		6,851,308		20
減：農戶Mac備用購買承諾下覆蓋的貸款	(156,427)		(1)		(226,171)		(1)
對20個最大借款人的淨貸款敞口	$	6,799,469	19	%	$	6,625,137	19	%

我們在2016財年與農業抵押貸款公司簽訂了長期待命購買承諾協議。根據該協議，我們可以指定某些長期貸款納入承諾範圍內，需經農業抵押貸款公司批准，若此類貸款後來進入至少90天付款違約的情況，我們要求後，農業抵押貸款公司必須按票面價值購買該貸款。截至2024年8月31日和2024年5月31日，指定並經農業抵押貸款公司批准的貸款未支付本金餘額分別為36700萬和37000萬美元。根據農業抵押貸款公司協議，我們對前20家借款人的貸款敞口分別為15600萬和22600萬美元，截至2024年8月31日和2024年5月31日，這降低了我們對於前20位借款人的敞口至總未償貸款的19%。截至2024年8月31日和2024年5月31日，指定並經農業抵押貸款公司批准的貸款未支付本金餘額分別為36700萬和37000萬美元。根據農業抵押貸款公司協議，我們對前20家借款人的貸款敞口分別為15600萬和22600萬美元，截至2024年8月31日和2024年5月31日，這降低了我們對於前20位借款人的敞口至總未償貸款的19%。未有貸款根據該協議被要求交付農業抵押貸款公司以進行購買。

地理集中

儘管我們的組織結構和使命導致單一行業板塊的集中，但我們為遍佈美國的電力和電信借款人提供服務。截至2024年8月31日和2024年5月31日，具有未償貸款的合併借款人總數分別為890和885，分佈在49個州和哥倫比亞特區。截至2024年8月31日和2024年5月31日，具有未償貸款的890和885借款人中，分別有49和50位電力股供應借款人。一般來說，相較於電力分配和電信借款人，電力股供應借款人通常需要更多資本。

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德克薩斯州在2024年8月31日和2024年5月31日均有67名借款人有未償還貸款，分別在每個日期顯示的毎個州的借款人人數最多，以及在每個州具有最大的貸款風險集中度。截至2024年8月31日和2024年5月31日，針對德克薩斯州借款人的未償還貸款分別為5,979百萬和57.68億美元，分別約佔每個日期未償還貸款總額的17%。針對德克薩斯州借款人的未償還貸款中， $12,500百萬和$12,600百萬分別為2024年8月31日和2024年5月31日，受到農戶資產貨幣市場的回購協議覆蓋，以降低我們對德克薩斯州借款人的信用風險暴露至 $58.54億美元和每個日期分別為56.42億和5642百萬美元。請參閱本報告中“備註4—貸款”以了解德克薩斯州按法律實體和成員類別劃分的借款人和未償還貸款情況。

信用品質指標

評估我們的貸款組合的總體信用品質並衡量我們的信用風險是一個持續進行的過程，涉及追踪付款狀況、面臨財務困難的借款人的修改、不良貸款、核銷、我們借款人的內部風險評級和其他信用風險的因數。我們對我們的貸款組合中每位借款人和貸款設施進行基於量化和定性因素的個別風險評估。付款狀況趨勢和內部風險評級是反映借款人違約可能性和我們貸款組合的總體信用品質等因數之一。我們相信截至2024年8月31日，我們的貸款組合的總體信用品質仍然穩健。

處於財務困境的借款人的貸款修改

在2025財年第一季，我們沒有對遇到財務困難的借款人進行任何貸款修改。和 2024財年第一季。之前對遇到財務困難的借款人進行的貸款修改總計300萬美元。截至2024年8月31日，由一筆NCSC電信貸款組成。 2024年5月31日並且佔不到1％。的 NCSC電信貸款組合中的一部分。截至2024年8月31日和1% 的 NCSC電信貸款組合中的一部分。截至2024年5月31日。該貸款在修改時獲得了期限延長。依照修改後的貸款協議條款執行。關於這筆貸款，沒有任何未動用的貸款承諾。

不良貸款

我們將貸款分類為償債不良的日期，應為以下情況之一: (i) 貸款的利息或本金支付已逾期90天或更長; (ii) 由於法庭訴訟，根據原始合同條款收取利息或本金支付的預期收回未實現; 或 (iii) 利息或本金的全額及及時收回有所不確定。一旦貸款被歸類為償債不良，我們通常將該貸款列入非應計狀態。貸款被列入非應計狀態的日期，應當逆向計入已應計未收取的利息。

我們向一位電力股供應借款人貸款4900萬美元，被歸類為不良資產，截至2024年8月31日和2024年5月31日，這占優質貸款總額的0.14%。

淨轉債

在2025年Q1，我們沒有任何欠款核銷或收回。 W我們記錄於2024年Q1期間，我們對兩筆有關CFC電力股供應貸款的凈貸款收回金額為100萬美元，導致年化凈收回率為 0.01%。在2024年Q1之前。在2021年和2022年的財政年度內CFC電力供應貸款出現違約之前，我們自2013年和2017年的財政年度以來，在我們的電力公用事業和電信貸款組合中，一直沒有違約或欠款核銷情況。

借款人風險評級

作為我們管理信用風險的一部分，我們保持著一個信用風險評級框架，在該框架下，我們採用一致的流程來評估我們的貸款組合的信用質量。我們對貸款組合中的每位借款人和貸款設施進行評估，並根據許多定量和定性因素分配內部借款人和貸款設施風險評級。我們根據我們內部分配的借款人風險評級將我們的貸款進行分類，這些評級旨在評估借款人的一般信用資格和違約概率。我們的借款人風險評級與美國聯邦銀行監管機構的信用風險定義（通過和批評類別）保持一致。

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分類進一步細分為特別提及、次標準和有疑慮。通過評級反映出相對較低的違約機率，而批評評級則有較高的違約機率。我們內部分配的借款人風險評級是我們貸款組合的主要信用質量指標。由於我們內部借款人風險評級提供了有關違約機率的重要信息，因此它們是確定我們信用損失准備金的關鍵輸入。

批評性貸款截至2024年8月31日和2024年5月31日分別達到2.55億美元和2.49億美元，佔各自日期未償還總貸款的約1%。批評性貸款增加的600萬美元主要是由於Q1 FY2025期間一位CFC電力配送借款人的未貸款放款增加所致。截至2024年8月31日和2024年5月31日，所有承擔批評性貸款的借款人在我們處於當前狀態，所有應支付的本金和利息金額都已償還。

我們在2024年第10-k表格中提供有關我們借款人風險評級框架的額外信息，內容包括“第7項 MD&A信貸風險-貸款組合信貸風險-信貸品質因數”。詳細信息請參閱本報告的“第4項-貸款”，按成員類別分類，列出了每個借款人風險評級類別中未償還的貸款。

賒銷損失準備

我們必須根據我們組合中貸款的剩餘合同期間內預期發生的信用損失目前估計，保留一個津貼。我們的信用損失備抵包括一個集體津貼和一個特定資產津貼。集體津貼是為我們組合中具有相似風險特徵的貸款設立的，因此在衡量預期信用損失時通常採用集體或池基礎。特定資產津貼是為我們組合中不具備與其他貸款相似風險特徵的貸款設立的，因此在衡量預期信用損失時通常採用個別基礎。

表14顯示，截至2024年8月31日和2024年5月31日，按法人實體和成員類別劃分的未償貸款、相關信用損失准備金和准備金覆蓋率，以及每個日期的准備金元件。

表14：按借款人成員類別和評估方法的信貸損失撥備


	2024年8月31日						2024年5月31日
(以千美元計)	未償還貸款(1)		賒銷損失準備		補貼覆蓋率 (2)		未償還貸款 (1)		賒銷損失準備		津貼覆蓋率(2)
會員類別:
CFC：
分配	$	27,523,892	$	16,686	0.06	%	$	27,104,463	$	15,954	0.06	%
供電	5,724,475		25,094		0.44		5,641,898		25,583		0.45
全州和關聯	263,893		1,199		0.45		237,346		1,189		0.50
總CFC	33,512,260		42,979		0.13		32,983,707		42,726		0.13
NCSC:
電動	972,730		4,330		0.45		945,880		3,937		0.42
電信	611,207		2,370		0.39		598,597		2,063		0.34
總NCSC	1,583,937		6,700		0.42		1,544,477		6,000		0.39
總計	$	35,096,197	$	49,679	0.14		$	34,528,184	$	48,726	0.14

津貼元件：
集體津貼	$	35,040,845	$	32,856	0.09	%	$	34,472,276	$	31,556	0.09	%
資產特定津貼	55,352		16,823		30.39		55,908		17,170		30.71
信用損失總額	$	35,096,197	$	49,679	0.14		$	34,528,184	$	48,726	0.14

津貼覆蓋比率：
未計提貸款 (3)	$	48,669			102.08	%	$	48,669			100.12	%

___________________________

(1) 代表每個期末的未償本金餘額，扣除折扣、核銷和回收款項。不包括未攤銷的遞延

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貸款籌資成本為1,500萬美元和1,400萬美元分別為2024年8月31日和2024年5月31日。

(2)根據每個成員類別的信用損失準備和期末時的準備元件所計算，除以期末時相關的未償貸款。

(3)根據期末信貸損失總額除以期末非應計狀態貸款餘額進行計算。截至2024年8月31日和2024年5月31日，非應計貸款佔總未償還貸款的比例均為0.14%。我們在本報告的「附註4—貸款」中提供有關非應計貸款的額外信息。

到2024年8月31日止，呆帳撥備及撥備覆蓋比率分別為5000萬美元和0.14%，分別比2024年5月31日的4900萬美元和0.14%略有增加。呆帳撥備增加100萬美元，反映出集合呆帳增加100萬美元。主要是因為貸款組合的增長。

我們討論了在目前期望信用損失（CECL）模型下估計信用損失撥備的方法，並在“附註1—重要會計政策摘要—信用損失撥備—貸款組合”中提供管理層判斷和我們確定信用損失撥備時所涉及的不確定性資訊，在我們2024年度10-K表格的“管理層討論與分析—重要會計估計”中。我們在本報告的“附註4—貸款”和“附註5—信用損失撥備”中提供有關我們的貸款和信用損失撥備的額外資訊。

對手方信用風險

除了我們的借款人的信貸風險，我們在業務過程中進行其他類型的金融交易，使我們面臨對手方信貸風險，主要是與我們的現金及現金等價物、投資證券投資組合中持有的證券和衍生工具相關的交易。我們通過僅與擁有投資級評級的交易對手進行這些交易、建立運作指引和對手方風險限額以及監控我們的對手方信貸風險位置來降低風險。我們根據某些定量和定性因素評估我們的交易對手，並定期將內部風險評級分配給我們的交易對手。

現金和投資證券對手方信貸風險

截至2024年8月31日，我們的現金及現金等價物和投資證券分別為$26500萬和$24300萬。我們投資組合中持有的投資所帶來的主要信貸風險是發行人可能未能按照合約條款償還本金和利息。我們與金融機構的現金及現金等價物通常具有不超過一年的原始到期期限，根據我們的投資政策指引，所有固定收益債券在購買時必須至少根據至少兩家領先的全球信貸評級機構的外部信用評級評定為投資級，若無法取得相關評級，則應具有對應的等效品質。因此，我們認為這些交易對手的違約風險很低。截至2024年8月31日，我們的整體交易對手信用風險被視為令人滿意且與並未與 (IRS Employer.

我們在下面的「流動性風險—投資證券組合」和「附註3—投資證券」提供了有關投資證券組合的持有情況的額外資訊。

衍生品交易對手信用風險暴露

我們的衍生品對手方信貸風險主要與利率互換合約有關。我們通常進行場外交易（OTC）衍生品交易，這導致我們面臨個別對手方信貸風險，因為這些交易是直接在我們和每個對手方之間執行和結算的。我們有風險，即個別衍生品對手方可能不履行應付我們的款項，我們可能無法收回該款項，或者可能需要我們從另一個對手方那裡尋求替代衍生品。這種替代可能需要更高成本，或者我們可能無法找到合適的替代品。

我們管理我們的衍生產品對手信貸披露透過分散我們在不同對手間的衍生品頭寸，以及與具有投資級信貸評級的金融機構執行衍生工具交易，以及與這些對手保持可執行的主要淨額淨額安排，讓我們對同一對手的衍生工具資產和負債淨額。我們還通過使用內部信用風險分析、限額和監控流程來管理與衍生產品對手相關的信貸風險。我們有 12 名活躍衍生工具對手，截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日，穆迪的信貸評級範圍從 Aa1 到 Baa1，以及截至年度為止的 AA-至 BBB+

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截至2024年8月31日和2024年5月31日，標普指數S&P的總表現。我們與這些對手方之間的衍生金融工具的總名義金額分別為735800萬美元和736600萬美元，分別截至2024年8月31日和2024年5月31日。根據名義金額而言，我們衍生金融工具的最高單一對手方集中度約占我們衍生金融工具總名義金額的24％，截至2024年8月31日和2024年5月31日。

雖然我們的衍生品協議包括清算條款，允許在兩方當事人中的一方違約時對具有特定反方的所有合同進行抵消，但我們按照個別合同以毛基準報告我們衍生品的公允價值。作為我們綜合賬表上的衍生資產或衍生負債行事。我們衍生品的公允價值包括反映對方信用風險的信用評價調整。我們通過計算所有具有净收益位置的未了結衍生品在反方存有法定抵銷權時按照當前市場價格結算的替代成本來估算我們對衍生品的信用虧損暴露，這在我們的主掉期協議及如有所提供之抵押品下，“附註9—衍生品與避險活動—衍生品對綜合賬表的影響”提供有關清算條款影響的資訊。我們認為，我們在任何時間點對衍生對手風險的敞口等於我們的未了結衍生品金額，以反方單位水平計算，分別為2024年8月31日和2024年5月31日，各為3,820,000和6,110,000美元。

我們在本報告的「附註9—衍生工具和避險活動」中提供了有關我們衍生協議的額外細節，包括具有信用評級觸發器的衍生合同和在發生評級觸發情況下所需的結算金額的討論。

有關我們業務相關信用風險的更多信息，請參閱我們2024年10-k表格中的“項目1A. 風險因素”，以及本報告中的“項目1A. 風險因素”。


流動性風險

我們將流動性定義為將資產迅速高效地轉換為現金的能力，保持對可用資金的訪問權，並在正常運作情況和CFC特定和/或市場壓力時期滾動或發行新債務，以確保我們可以滿足借款人的貸款要求，支付當前和未來的義務，並以成本有效的方式資助我們的運營。我們在2024年10-k表格的“第7項。管理層討論與分析—流動性風險—流動性風險管理”中提供有關我們流動性風險管理框架的額外信息。

除了手頭現金和投資證券外，我們的主要資金來源包括會員貸款本金的償還、已承諾的銀行循環信用額度、保證承銷計劃下的已承諾貸款融資、與Farmer Mac簽訂的循環票據購買協議，以及資本市場向會員和公眾發行債務所籌集的款項。我們主要的資金用途包括向會員發放貸款、還款本息、與我們衍生品合約相關的定期利息結算支付，以及營業費用。

可用流動性

作為我們管理流動性風險並實現流動性目標策略的一部分，我們致力於保持多種可供應近期流動性需求的承諾資金來源。表15比較我們可用的流動性，包括現金及現金等價物、債券投資組合和承諾信貸額度，截至2024年8月31日和2024年5月31日。

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表15: 可用流動資金


	2024年8月31日						2024年5月31日
（以百萬美元計）	總計		存取		可用		總計		存取		可用
流動性來源：
現金及投資債務證券：
現金及現金等價物	$	265	$	—	$	265	$	280	$	—	$	280

債務證券投資組合(1)	231		—		231		281		—		281
總現金及投資債務證券	496		—		496		561		—		561
承諾授信設施：
承諾銀行循環信用協議—無抵押(2)	2,800		2		2,798		2,800		2		2,798
有擔保承銷商計劃的承諾性資金—已獲證實(3)	9,923		8,723		1,200		9,923		8,723		1,200
Farmer Mac循環票據購買協議—已獲證實(4)	6,000		3,544		2,456		6,000		3,864		2,136
總承諾信用設施	18,723		12,269		6,454		18,723		12,589		6,134
總可用流動性	$	19,219	$	12,269	$	6,950	$	19,284	$	12,589	$	6,695

____________________________

(1)代表期末我們債券投資組合的總公平價值。我們的股票投資組合主要包括不太容易贖回的優先股證券；因此，我們將我們的股票投資組合排除在可用流動性之外。

(2)承諾的銀行循環信用額度協議包括一個為期三年和一個為期四年的循環信用額度協議。截至2024年8月31日和2024年5月31日，使用金額為200萬美元，涉及根據四年期循環信用額度協議發行的信用證。

(3)擔保包銷商計劃下的承諾設施並非循環的。

(4)供應情況取決於市場條件。

雖然作為一家非銀行金融機構，我們並不受監管的流動性要求約束，但我們的流動性管理框架包括持續監控我們的流動性和融資狀況，並根據即時指標以及前瞻性預測評估我們滿足預定債務義務和其他現金流需求的能力。我們的流動性和融資評估考慮到現有流動性來源下的可用金額，成員短期投資的預期展期以及預定的貸款本金支付金額，以及我們持續存取資本市場和其他與非資本市場相關的融資來源的能力。

流動性風險評估

我們採用多種措施來評估我們的流動性風險，並確保我們擁有足夠的保障來滿足我們的流動性需求。我們主要的流動性指標顯示我們擁有足夠的流動性來支付未來12個月內預定的債務支付的程度。我們根據幾種情境計算我們的流動性覆蓋比率，考慮到我們近期的流動性來源和使用，包括短期投資的到期不會對我們預期的現金出流產生重大影響的假設。我們的成員在CFC持有相對穩定水平的短期投資，以每日流動性基金票據、商業票據、特選票據和中期票據形式存在。因此，我們預計我們的成員將繼續將他們多餘的現金重新投資於CFC提供的短期投資產品。

表16呈現了我們截至2024年8月31日和2024年5月31日的主要流動性覆蓋率，並根據上面討論的假設，顯示了這些日期對應的每個比率的計算。

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表16：流動性覆蓋率


（以百萬美元計）	2024年8月31日		2024年5月31日
流動性覆蓋率：(1)
總計可用流動性(2)	$	6,950	$	6,695
預定在未來12個月到期的債務：
短期借款	4,417		4,333
長期和次順位的債務預定在未來12個月到期	3,032		2,676
下一年度計劃到期的總債務	7,449		7,009
可用流動資金超過（不足）下一年度計劃到期的債務	$	(499)	$	(314)

流動比率	0.93		0.96

流動比率，不包括預期到期的成員短期投資(3)
總流動資金(2)	$	6,950	$	6,695
下一年度計劃到期的總債務	7,449		7,009
排除：成員短期投資(4)	(3,328)		(3,328)
總債務，不包括成員短期投資，計劃到期在下一年度	4,121		3,681
超量流動性高於總債務，不包括會員短期投資，預計在接下來的12個月到期	$	2,829	$	3,014

流動性覆蓋率，不包括會員短期投資的預期到期	1.69		1.82

___________________________

(1)根據期末可用流動資金除以期末未來12個月到期的總債務計算。

(2)表15中顯示了可用流動資金總額。

(3)根據期末可用流動資金除以債務計算，不包括下一年12個月內到期的成員短期投資。

(4)會員短期投資包括直接出售給會員的商業票據、精選票據、每日流動基金票據和出售給會員的短期中期票據。有關詳細信息，請參見下面的表18：短期借款 — 資金來源。

如表16所示，我們截至2024年8月31日的可用流動資金為6,950,000,000美元，比我們未來12個月內的總計7,449,000,000美元的債務義務低4,990萬美元，其中包括短期借款、長期和次順位債務等。短期借款的到期金額包括3,328百萬美元的成員投資和1,089百萬美元的經銷商商業票據。未來12個月內3,032百萬美元的長期和次順位債務義務包括到期債務和預定的債務支付金額，其中163百萬美元來自成員投資。

我們相信，截至 2024 年 8 月 31 日，我們可以繼續將我們的會員短期投資 3,328 億美元，基於我們的預期會員將繼續將其餘現金重新投資於 CFC 提供的短期投資產品。如上所述，我們的會員歷史上保持在 CFC 的短期投資水平相對穩定。會員短版在過去 12 個財政季度末報告期間，rm 對 CFC 的投資平均達 3,503 億美元。截至 2024 年 8 月 31 日，我們的可用流動性為 2,829 萬美元，超過我們未來 12 個月的預定債務債務合計總額 4.121 億美元的 1.7 倍，不包括會員短期投資。此外，我們預計會重新在未來 12 個月內，從預定的長期貸款本金支付中獲得 1,59800 萬美元。

我們期待繼續進入經銷商商業票據市場，作為滿足我們增量短期流動性需求的具成本效益的方式。雖然經銷商商業票據的季內餘額可能會根據我們的流動性需求而波動，但我們的意圖是通過在每季度結束時將經銷商商業票據的餘額保持在100000萬至150000萬之間的區間內，來管理我們的短期批發資金風險。為了減輕商業票據展期風險，我們預期將繼續維持我們承諾的銀行循環信貸協議，並遵守這些協議的條款，以便在必要時可以動用這些設施償還無法通過類似債務再融資的經銷商或成員商業票據。在主要回購協議下，我們擁有

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通過與我們的銀行對手方合作，我們可以進行擔保借款交易，通過出售投資級企業債券來獲得短期資金，須同意在約定的價格和日期買回相同或類似的證券。

長期債務的發行，代表著我們資金的最重要組成部分，讓我們能夠減少對短期借款的依賴，並有效管理我們的再融資和利率風險。我們預計將繼續在公共資本市場和其他非資本市場債務安排下發行長期債務，以滿足我們的資金需求，並相信我們擁有足夠的流動性來滿足我們的債務義務，支持我們在未來12個月內的運營。

投資證券組合

我們擁有一個投資組合，包括分類為交易和權益證券的債務證券，這兩者均以公允價值在我們的綜合資產負債表上報告。我們的債務證券投資組合總計為2.31億美元和為2.81億美元截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們旨在作為額外流動性來源的債務證券投資組合。根據我們與交易對手簽訂的主要回購協議，我們可以通過出售投資組合中的投資級公司債券而獲得短期融資，同時承擔義務按約定價格和日期回購相同或類似的證券。由於我們保留了已轉讓證券的有效控制權，根據這些回購協議進行的交易被視為擔保融資協議（即擔保借貸），而不是證券的出售和後續回購。回購證券的義務被納入我們的綜合資產負債表的短期借款組件中。回購交易基礎債券的合計公允價值在我們的綜合資產負債表中被附註披露。截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們未有未彌補的回購協議借款；因此，我們在每個相應日期都未將債務證券作為抵押品。

我們的投資組合還包括截至2024年8月31日和2024年5月31日的公允價值分別為1200萬美元和3700萬美元的股票證券，主要包括不容易贖回的優先股證券，因此，我們將股票證券排除在可用流動資金之外。

我們在本報告的「附註3-投資證券」中提供有關我們投資證券組合的額外資訊。

各種信貸設施下的借款能力

截至2024年8月31日及2024年5月31日，根據我們承諾銀行循環信貸協議、擔保承銷人計畫下的承諾貸款設施，以及與農戶房屋貨款銀行（Farmer Mac）的循環票據購買協議，總借貸額度為1,872,300,000美元；可供提取的總金額分別為6,454,000,000美元和6,134,000,000美元。以下是我們借貸額度和每個信貸設施的關鍵條款和條件的討論。

已簽署的銀行循環信用額度協議 - 無抵押

我們承諾的銀行循環信貸額度可用於一般公司用途；然而，我們通常將它們作為我們會員和經銷商商業票據的備用流動性來源。三年期設施和四年期設施的總承諾金額分別為1,345百萬美元和1,455百萬美元，因此兩項設施的總承諾金額為2,800百萬美元。根據我們目前的承諾銀行循環信貸協議，我們有權要求最多3億美元的信用證，這將導致在設施下的剩餘可用金額減少。

表17呈現我們承諾的銀行循環信貸協議總承諾金額、未還信用狀以及截至2024年8月31日可供使用的金額。

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表17：承諾的銀行循環信用額度協議


	2024年8月31日
（以百萬美元計）	總承諾		信用證餘額		可存取金額		到期	年度設施費用 (1)
銀行循環協議：
3年協議	$	150	$	—	$	150	2025年11月28日	7.5個基點
3年協議	1,195		—		1,195		2026年11月28日	7.5個基點
總3年協議	1,345		—		1,345

4年協議	150		—		150		2026年11月28日	10.0 基點
4年協議	1,305		2		1,303		2027年11月28日	10.0 基點
總共4年協議	1,455		2		1,453
總計	$	2,800	$	2	$	2,798

____________________________

(1)根據CFC的高級無抵押信用評級，在相關協議成立之初按照設定的定價表制定設施費。

截至2024年8月31日，我們在我們承諾的銀行循環信貸協議下沒有任何未償還的借款；然而，在這個日期，我們有價值200萬美元的信用證尚未使用。四在這個日期，根據1年期承諾的銀行循環協議，我們有信用證尚未使用。

儘管我們的承諾銀行循環信貸協議中不包含重大不利變更條款或評級觸發條款，限制銀行按協議條款提供資金的義務，我們必須符合盟約的條款才能動用這些設施。我們一直並預期繼續符合我們的承諾銀行循環信貸協議下的盟約。因此，我們可以動用這些設施來償還無法展期的交易商或會員商業票據。

有抵押擔保的擔保承銷方案承諾設施

根據擔保包銷商計劃，我們可以從FFb借款，並將所得用於向我們的成員提供新貸款和Refinance現有成員債務。作為該計劃的一部分，我們支付基於我們未償還的借款的費用，旨在幫助基金美國農村經濟發展貸款和補助計劃，從而支持對農村經濟發展項目的額外投資。該計劃下的借款獲得RUS的擔保。每筆預支款項均按季度分期償還，最終到期期限不得超過從預支款項日期起不超過30年。

依據第15表所示，我們根據擔保承銷商計劃提取了8,723百萬美元，截至2024年8月31日，最多可借款12,000百萬美元。在可借款額12,000百萬美元中，75,000百萬美元可提前透過2027年7月15日，45,000百萬美元可提前透過2028年7月15日。我們需要以符合條件的配電系統貸款或電力供應系統貸款作為抵押品，其金額至少等於我們根據擔保承銷商計劃綁定貸款設施的總未償還借款額，截至2024年8月31日，總額為6,315百萬美元。2024年9月，我們與RUS簽署了擔保信函，保證FFb根據擔保承銷商計劃提供的45,000百萬美元貸款設施。

農戶Mac循環票據購買協議—抵押

我們與農場信貸公司（Farmer Mac）簽訂了一份循環票據購買協議。根據協議，我們可以隨時向農場信貸公司（Farmer Mac）借款高達600,000美元，視市場條件而定，直到2027年6月30日。該協議自2026年6月30日開始連續自動續約一年，除非農場信貸公司提前425天書面通知不續約。

根據本協議，截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們持有的擔保應付票據分別為354.4百萬美元和386.4百萬美元。我們根據與農業貸款機構Farmer Mac的票據購買協議，借入2億美元的長期應付票據，並在此期限內償還了5000萬美元的短期應付票據。 Q1 FY2025. A根據表15顯示，在2024年8月31日，根據本協議可借款的金額為2.456百萬美元。我們

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根據本協議，要求以符合資格的電力分配系統或電力供應系統貸款作為抵押品，金額至少等於本協議下未偿债券總本金。

我們在本節的“抵押品”和“附註3—投資證券”以及“附註4—貸款”中提供有關抵押品的額外信息。

短期借款

我們的短期借款是為了滿足我們的日常和短期資金需求，包括我們向會員和經銷商提供的商業本票，向會員提供的部分票據和每日流動性基金票據，向會員和經銷商提供的中期票據，以及從回購担保借款交易中獲得的基金。

截至2024年8月31日，短期借款增加8400萬至441700萬美元，相較於2024年5月31日的433300萬美元，佔每個相應時期總負債的13%。

成員投資一直是我們短期借款的主要來源。表18顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日的我們短期借款按資金來源的組成。如表18所示，截至2024年8月31日和2024年5月31日，成員投資分別佔我們優質短期借款的75%和77%。

表18：短期借款—資金來源


	2024年8月31日				2024年5月31日
(以千美元計)	金額優秀		短期借款總額的%		金額優秀		總短期借款的百分比
融資來源：
成員	$	3,328,383	75	%	$	3,328,059	77	%
農戶馬克應付票據	—		—		500,000		11
資本市場	1,088,656		25		504,631		12
總計	$	4,417,039	100	%	$	4,332,690	100	%

我們的目的是通過將每季度結束時的經銷商商業本票金額維持在100000萬至150000萬之間的區間，來管理我們的短期批發資金風險，盡管根據我們的流動性需求，經銷商商業本票的金額可能會在季中波動。 2024年8月31日和2024年5月31日，經銷商商業本票金額分別為108900萬和50500萬。

請參閱本報告中的“附註6—短期借款”以獲取有關我們短期借款的其他信息。

長期和次級債務

截至2024年8月31日和2024年5月31日，長期和次順位債務（代表我們籌措資金的最重要來源）分別達到2874900萬美元和2838600萬美元，佔截至該兩個日期的總負債的87%。請參閱下面的第19表，了解我們在2025財年第1季發行和償還的長期和次順位債務概況。截至2024年8月31日後，我們發行了總利益中期票據的總本金金額達1000000萬美元。

長期債務的發行使我們能夠減少對短期借款的依賴，有效管理我們的再融資和利率風險，部分原因在於長期債務的多年契約到期結構。除了可以獲得私人貸款設施的權限，我們也在公開資本市場發行債務。根據《證券法》第405條規定，我們被歸類為“著名成熟發行人”。根據我們在美國證券交易委員會（SEC）提交的有效儲備註冊聲明書，我們可以提供和發行以下債券：

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•無限量的擔保信託債券和債務證券，包括中期票據、成員資本證券和次級可推遲債務，直至2026年10月；以及

•每日流動性基金備註總額達$2000000萬美元，並設有總本金數額在任何時候不超過$300000萬美元的限制，直至2025年3月。

儘管我們向證券交易委員會登記了成員資本證券和每日流動基金票據，這些證券並不對一般大眾開放販售。中期票據對一般大眾和成員開放銷售。儘管前述，我們在承據孤債務數量方面存在合約限制。

長期負債和次級債務─發行與償還

表格 19 總結了2025財年第一季度期間的長期和次級債券發行和償還。

表19: 長期和次級債務— 發行和償還


	Q1 FY2025
(以千美元計)	發行		還款(1)
債務產品類型：
抵押信託債券	$	350,000	$	—
擔保承銷人計劃應付票據	—		176,805
農戶馬克應付票據	200,000		19,354
向會員出售中期票據	46,133		25,718
向經銷商出售中期票據	4,953		16,831


成員次級證書	—		850
總計	$	601,086	$	239,558

____________________________

(1) 還款包括本金到期、預定攤還付款、回購和贖回。

長期和次級債務-本金到期和攤銷

表20摘要了截至2024年8月31日的我們長期債務、優先延遲債務和成員次順位證書的定期本金到期和攤銷情況，涵蓋了截至2029年5月31日結束的五年期間以及其後。

表20：長期和次級債務-預定本金到期和攤銷(1)


(以千美元計)	預定攤銷(2)		佔總投資組合的%
截至5月31日的財政年度：
2025	$	2,568,512	9	%
2026	3,301,639		11
2027	3,440,079		12
2028	2,182,025		7
2029	2,767,588		10
此後	14,731,719		51
總計	$	28,991,562	100	%

____________________________

(1) 數額乃基於截至2024年8月31日未清債務的票面金額。因此不包括相關債務發行成本和折扣。

(2) 此外，會員貸款下置證書總計1.34億美元，根據相關貸款的未償本金餘額每年攤銷。

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我們在本報告的“綜合資產負債表分析—債務”及“附註7—長期債務”和“附註8—次要可推遲債務”中提供有關我們融資活動的額外信息。

擔保押品

根據我們的抵押借貸協議，我們需要抵押貸款、投資債務證券或其他抵押品，並保持一定的抵押品比率。截至2024年8月31日，我們的總未偿债务金額為3316600萬美元，其中1694800萬美元，佔51%，由總計2089100萬美元的抵押貸款所押。相比之下，截至2024年5月31日，我們的總未偿债务金額為3271800萬美元，其中1709500萬美元，佔52%，由總計2140300萬美元的抵押贷款抵押。以下是有關我們抵押借貸協議的抵押品抵押要求的其他信息。

擔保借貸協議-抵押貸款要求

我們在抵押信託債券契約、擔保承銷計劃下的債券協議以及與Farmer Mac簽署的票據購買協議中進行交易時，需要抵押貸款或其他抵押品。我們的債務總額以我們的合併資產負債表中未攤銷折扣和發行成本後的淨額呈現。然而，我們的抵押品抵押要求是基於抵押未偿还债务的票面金額，不包括淨未攤銷折扣和發行成本。然而，如下所述，我們通常保留超過所需百分比的抵押品。根據我們承諾的銀行循環信用額度協議的條款，我們被允許抵押的多餘抵押品不得超過我們抵押信託債券契約、擔保承銷計劃或Farmer Mac票據購買協議下未偿还借款的150%。

表21顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日的擔保借款協議的抵押品覆蓋比率。

表21: 抵押品承諾


	需求覆蓋比率
			最大承諾銀行循環信貸協議		實際覆蓋比率(1)
	最小債券契約				2024年8月31日		2024年5月31日
擔保借款協議類型：
信託債券1994債券契約	100	%	150	%	125	%	128	%
2007年抵押信託債券契約	100		150		117		129
擔保承銷人計劃應付票據	100		150		126		124
農戶馬克應付票據	100		150		124		115

___________________________

(1) 根據抵押品押定金額除以未清償担保債務的面額計算。

表22顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日為止的擔保債務抵押的未支付本金餘額、過剩的抵押品以及無抵押貸款。

表22: 貸款-未抵押貸款


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
總貸款餘額(1)	$	35,096,197	$	34,528,184
按照擔保債務協議要求抵押的貸款金額減少(2)	(17,146,876)		(17,293,035)
超過要求金額的抵押貸款(2)(3)	(3,744,455)		(4,110,051)
總抵押貸款金額	(20,891,331)		(21,403,086)
無限額貸款	$	14,204,866	$	13,125,098


未抵押貸款佔總未償還貸款的百分比						40		%				38		%

____________________________

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(1) 代表每個期間結束時的未償還本金餘額。不包括1500萬美元和1400萬美元的未攤銷貸款籌資成本。分別為2024年8月31日和2024年5月31日。

(2) 反映了抵押貸款的未償本金餘額。

(3) 如果我們的大部分契約出現違約事件，我們只能在用現金或價值相等的許可投資來替代時，才能撤回多餘的擔保品。

為確保我們不會低於最低擔保覆蓋比的要求，通常我們擔保的貸款金額超過所需金額有以下原因：(i) 我們的分配和電力供應貸款通常是分期償還的貸款，需要在貸款期間進行定期本金支付，而根據擔保債券和協議發行的債務證券通常具有一次性到期；(ii) 分配和電力供應借款人有提前償還貸款的選擇；以及(iii) 個別貸款可能因為各種原因而變得不合格，其中一些原因可能是暫時性的。

我們在本報告中提供了有關我們借款的補充信息，包括到期概況，在“流動性風險”一節下以及有關抵押貸款的補充信息，在“附註4—貸款”一節中。有關我們每種債務產品類型的詳細信息，請參閱我們2024年10-k表格中的“附註5—短期借款”、“附註7—長期債務”、“附註8—次級可延期債務”和“附註9—成員次級證書”

離平衡表安排

在業務的一般過程中，我們從事財務交易，這些交易未包括在我們的合併資產負債表中，或者可能以不同於交易全額合約或名義金額的金額記錄在我們的合併資產負債表上。我們的表外安排主要包括為滿足會員的財務需求而提供的未動用的貸款承諾和對會員義務的擔保，根據借款人是否會在貸款承諾下動用資金或我們是否將根據擔保義務執行的可能性，這可能會影響我們的流動性和資金需求。關於我們未動用的貸款承諾的信息，我們在“附註4—貸款”中提供；關於我們擔保義務的信息，我們則在“附註11—擔保”中提供。

預期近期資金來源和用途

下表23顯示我們資產的預測。資金的主要長期來源和用途。未來六個財政季度，按季度顯示資金的用途。接下來的六個財政季度。我們的預測基於以下幾點，其中包括幾個假設：(i)預計發行長期債務，包括資本市場和其他非資本市場的期限債務，基於我們市場風險管理目標，以最大程度地減少我們金融資產和金融負債之間現金流不匹配；(ii)長期貸款的預定攤還還款金額代表2024年8月31日尚未償還的長期貸款的預定貸款本金支付和預估的長期貸款進展的本金支付，再加上長期貸款的預付款金額；(iii)長期和次級債務的到期日包括每個期間尚未到期的期限債務的預定本金到期與攤還金額和預計到期與攤還金額；(iv)長期貸款進展基於我們對會員貸款需求的目前預測。此外，我們承諾的銀行循環信貸額度可供使用的金額，經銷商商業票據和短期會員投資的淨增加，旨在作為備用流動性來源。其餘我們承諾的銀行循環授信額度，經銷商商業票據和短期會員投資的增加，旨在作為備用流動性來源。

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表23：預期長期資金來源和用途(1)


	預計長期資金來源				預計長期資金用途
（以百萬美元計）	長期債券發行		預期長期貸款還款(2)		總預計長期資金來源資金來源資金		長期和次級債券到期(3)		長期貸款優先		總預計長期使用情況資金

2025財政第二季度	$	1,000	$	398	$	1,398	$	995	$	580	$	1,575
2025財年第3季	1,925		391		2,316		1,458		1,020		2,478
2025財年第4季	555		399		954		593		779		1,372
2026財年第1季	575		410		985		523		761		1,284
2026財年第2季	1,395		406		1,801		1,150		757		1,907
2026財年第3季	1,109		441		1,550		655		792		1,447
總計	$	6,559	$	2,445	$	9,004	$	5,374	$	4,689	$	10,063

____________________________

(1) 所呈現的日期代表截至2月28日結束的每個季度。, 2026.

(2) 預期的長期貸款還款包括預定的長期貸款分期攤還和在重新定價日期預期的現金還款。

(3) 長期債務到期還包括原始期限為一年或更短的中期票據，以及預期提前贖回債務。

如表23所示，我們目前預測未來12個月的長期進步為3140萬美元，我們預計這將超過同一時期預期的長期貸款還款1598萬美元，導致未來12個月的淨長期貸款增長約為1542萬美元。

以上呈現的估算是基於我們對未來業務增長和資金預期的特定時間點發展而來。我們的實際結果和未來估算可能會因市場條件變化、管理行動或其他因素而有可能，也許會與當前預測大幅不同。

信用評級

我們的資金和流動性、借款額度、能夠進入資本市場和其他資金來源的能力以及這些資金的成本，在一定程度上取決於我們的信用評級。

2024年8月，惠譽確認了CFC的信用評級並確定了穩定的展望。表24顯示截至2024年8月31日的我們的信用評級，這些評級在本報告的日期仍然保持不變。

表24：信用評級

2024年8月31日

穆迪

標準普爾指數

惠譽

CFC信用評級和展望：

長期發行人信用評級(1)

A-

優先担保債務(2)

A-

　　A+

債務優先無擔保(3)

A-

次順位債務

BBB

BBB +

商業本票

P-1

A-2

展望

穩定

評級機構信用評價/報告日期

2024年2月21日

2023年12月7日

在6月30日的六個月內，我們的A級普通股中有109,862股和42,293股分別留存，用於支付根據我們2021年股權激勵計劃發行給員工的普通股所需繳納的稅款。

___________________________

(1) 根據我們的優先無抵押債務評級。

(2)適用於我們的抵押信託債券。

(3)適用於我們的中期票據。

有關我們衍生品合約的信用評級條款，請參閱上文中的“信用風險—交易對手信用風險—衍生品交易對手信用敞口”。

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財務比率

截至2024年8月31日，我們的負債資產比率由2024年5月31日的11.01上升至12.03，這是由於債務增加以支持貸款增長和股權下降，後者是由於我們在2025財年第1季報告中淨損降至1.64億美元的影響所致。 CFC董事會授權退出非限額利款本金頁，共 4.7千萬美元於此期間。

T截至2024年8月31日，調整後的資產負債比從2024年5月31日的6.24上升至6.32。由於額外借款支援我們貸款組合增長導致調整負債增加，部分抵銷了調整資本的增加。調整資本增加主要來自我們在2025財政年度第一季的6600萬美元的調整凈利潤，部分抵銷了由CFC董事會於此期間實現的4700萬美元的股本退出。來自CFC董事會授權的退休股本，導致股本減少4700萬美元。

債務契約

作為我們的短期和長期借款安排的一部分，我們受制於各種財務和運營契約。如果我們未能維持指定的財務比率，這種失敗可能構成CFC對我們承諾的銀行循環信貸協議和優先債務契約中的某些契約的違約。截至2024年8月31日，我們已遵守了對我們承諾的銀行循環信貸協議和優先債務契約下的所有契約和條件。

如上所述在“簡介”中，我們承諾的銀行循環信用合同和債務信託契約中設定的財務監管條款是基於調整後的財務指標，包括調整後的TIER。—我們在本報告中披露的調整TIER和其他非GAAP財務指標與最相近的美國GAAP財務指標的調解，請參見下文“非GAAP財務指標和調解”。在我們2024年度10-k表格的第7項MD&A中，關於我們每個非GAAP措施的討論和調解的解釋，請參閱“項目7. MD&A—非GAAP財務措施和調解”以及導致這些措施的調整的解釋。


市場風險

利率風險代表著我們市場風險的主要來源，因為利率波動可能對金融機構的收益和整體財務控制項產生重大影響。我們主要面臨利率風險，主要因為貸款到期或重新定價與籌資貸款的負債之間的時間差異。我們力求通過減少現金流量我們利率敏感資產與我們資產負債表之間的不匹配，在持續和長期基礎上產生穩定的調整淨利息收入。金融資產和金融負債之間的融資資產和我們使用衍生品來匹配我們資產和負債的持續時間和重新定價特性。我們在我們的2024年10-k表格中提供有關我們管理利率風險的進一步信息，內容包括“項目7. MDMA—市場風險—利率風險管理。”以下我們將討論我們如何管理和衡量利率風險。

利率風險評估

我們的資產負債管理（“ALM”）框架包括使用分析工具和能力，使CFC能夠生成我們的利率風險敞口的全面概況。我們經常使用各種方法來測量和評估我們的利率風險敞口，通過使用ALM模型來準確測量和監控我們在多個利率情景下的利率風險敞口，使用不同技術。以下我們呈現兩種用於評估我們的利率風險敞口的指標：（i）預期淨利息收入和調整後淨利息收入的利率敏感性；和（ii）久期差。

利率敏感度分析

我們定期評估我們的賺取利息資產和融資這些資產的利息負債的敏感性以及我們的淨利息收入和調整後的淨利息收入在多種利率情境下的預測。每個月，我們更新我們的ALM模型以反映我們現有的資產負債表狀況，並納入關於預測未來12個月內我們資產負債表狀況變化的不同假設。根據預測的資產負債表變化，我們生成未來12個月內淨利息收入和調整後的淨利息收入的各種預測。管理層

長益內容目錄 s

審查並評估這些預測和基本假設，以確定未來12個月預期淨利息收入和調整後淨利息收入的基礎情景，該情景反映了管理層當時認為最有可能發生的情況。如在“非依照通用會計原則財務指標”中討論，我們通過調整我們報告的利息支出和淨利息收入來計算調整後的淨利息收入，以包括淨衍生現金結算金額的影響。

我們的利率敏感性分析考慮了截至報告賬面日期的現有利率敏感性資產和負債，以及預測未來12個月賬面的變化，按照管理層的基線預測。如在“Executive Summary—Outlook”部分討論，我們目前預計在未來12個月內長期貸款增長1542億美元。我們也預計我們的可變利率信貸餘額將在同一時期保持大致在當前水平。美國國庫收益曲線在2024年9月FOMC會議前後逐漸趨於正常（上升），預計在2024年剩餘時間和2025年進一步變陡。

根據我們目前基準預測假設，其中包括到2025年8月31日共計225個基點的聯邦資金利率下調，我們預計在接下來的12個月內，相對於截至2024年8月31日的12個月期間，我們的報告淨利息收入和淨利息收益率將增加。我們還預計，在接下來的12個月內，相對於截至2024年8月31日的12個月期間，我們的調整後淨利息收入和調整後淨利息收益率將減少，主要是由於目前的收益曲線假設，以及利息收入資產重新報價速度快於我們的計息負債，再加上近期到期的成本更低的債務所帶來的影響，這些債務將需要以相對較高的利率再融資。

表25呈現相對於我們的基準預測收益率曲線，假設即時利率期貨向上或向下平行移動100個基點對我們預計的基準12個月淨利息收入和調整後淨利息收入的估計百分比影響。2024年8月31日和2024年5月31日的利息收入，若假設即時利率向下移動100個基點導致負利率，我們假設在負利率時利率底線為0%。我們也呈現對我們預計的基準12個月淨利息收入和調整後淨利息收入的估計百分比影響，假設倒挂的收益率曲線下，短期利率即時上升75個基點，長期利率即時下降75個基點。

表25：利率敏感性分析


	2024年8月31日						2024年5月31日
預估影響(1)	+ 100 基點		– 100 基點		反轉		+ 100 基點		– 100 基點		倒置
淨利息收益	(3.56)	%	3.67	%	(6.64)	%	(3.10)	%	3.22	%	(5.12)	%
衍生金融工具現金結算	11.89	%	(11.88)	%	9.57	%	11.25	%	(11.25)	%	9.31	%
調整後淨利息收入(2)	8.33	%	(8.21)	%	2.92	%	8.15	%	(8.04)	%	4.20	%

____________________________

(1)我們報告和調整後的淨利息收入的實際影響可能與所呈現的敏感性分析有顯著不同。

(2)我們將淨週期衍生現金結算利息金額作為利息費用的一部分納入計算調整後的淨利息收入。查看本報告中提出的非依照美國通用會計原則的財務指標和調和部分，以使之與最相近的美國GAAP財務指標進行調和。

2024年8月31日和2024年5月31日敏感度指標變化的主要原因是預計負債表規模和組成的變化，以及當前利率和預測利率的變動是導致敏感度指標變化的主要原因。正如表25所示的利率期貨敏感度模擬，我們預期在2024年8月31日這個12個月的時間範圍內，在假設情景下，利率曲線即時平行移動100個基點並且曲線進一步倒轉的情況下，將對我們預測淨利息收入產生不利影響。然而，我們預期在2024年8月31日這個12個月的時間範圍內，在假設情景下，利率曲線即時平行移動100個基點並且曲線進一步倒轉的情況下，將對我們調整後淨利息收入產生不利影響。

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Duration Gap

利率期貨期限差距代表我們賺取利息資產的預估期限和負債的預估期限之間的差異，總結了資產和負債的現金流匹配程度。我們在管理賺取利息資產的到期或再定價時間與資金來源債務之間的時差時使用衍生工具。正的期限差距表示我們賺取利息資產的期限大於我們的債務和衍生工具的期限，因此表示我們面對長期上升利率的風險增加。相反，負的期限差距表示我們賺取利息資產的期限小於我們的債務和衍生工具的期限，因此表示我們面對長期下降利率的風險增加。雖然期限差距提供了關於我們合併資產負債表報告日期的利率風險的相對簡明和簡單的衡量，但它不包括我們合併資產負債表上預期的變化。

截至2024年8月31日，持續時間差擴大至正1.32個月，而截至2024年5月31日則為負1.13個月，並且在CFC資產負債委員會設定的風險限制和指導方針內。持續時間差轉為正值主要來自用於財務利息資產的較短期限負債。

利率風險度量的局限性

雖然我們認為提供的利率敏感度和期限差距測量工具在評估我們的利率風險敞口方面很有用，但任何用於估計市場利率變動風險的方法都存在固有限制。這些指標應該被理解為估計值，而不是精確的測量。利率敏感度分析僅考慮某些假設的利率變動，並在特定時間點基於現有資產負債表、部分情況下的預期未來業務增長和籌資組合假設進行。管理層可能採取的戰略舉措來管理我們的資產負債表，可能與我們的預測有顯著不同，這可能導致我們的實際利息收入與上述敏感性分析有顯著差異。此外，正如上文所述，我們使用各種其他方法來測量和監控我們在多個利率情景下的利率風險，這些方法共同提供了我們的利率風險的全面概況。


重要會計估計

根據美國公認會計原則（U.S. GAAP）編製基本報表需要管理階層做出許多判斷、估計和假設，這些對於我們合併基本報表中資產、負債、收入和費用的報告金額產生影響。瞭解我們的會計政策以及我們在運用這些政策時使用管理判斷和估計的程度對於理解我們的基本報表至關重要。我們在2024年第10-K表格的“附註1—重要會計政策摘要”中提供對我們重要會計政策的討論。

某些會計估計被視為關鍵，因為涉及對高度複雜和本質上不確定事項的重大判斷和假設，合理不同的估計和假設可能對我們的業務運作或財務狀況產生重大影響。對於我們貸款組合中剩餘預期生命期內預期信用虧損的許可度的確定，涉及極大程度的管理判斷和估計不確定性水平。因此，我們已將制定預期信用虧損許可度估計的會計政策確定為關鍵會計估計。我們在2024年Form 10-k的“附註1—重要會計政策摘要—信用損失許可度-貸款組合”中描述了我們的許可度方法論和估計信用損失許可度的過程。

我們確定了用於確定授信損失撥備的關鍵輸入，討論需要最重要管理判斷的假設，並促成估計不確定性的假設，以及揭示我們在2024年第10-K表格中“項目7. MD＆A-重要會計估計”下，我們授信損失撥備對假設做出的假設變化假設下撥備的敏感性。管理建立了旨在確保確定我們授信損失撥備的方法，包括作為該方法一部分所做的任何判斷和假設，兼具良好控制並從一期至另一期一致應用的政策和控制程序。我們定期評估用於確定授信損失撥備的關鍵輸入和假設，並根據需要對其進行更新，以更好地反映當前情況，包括信貸表現和借款人風險配置的當前趨勢。

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投資組合集中風險、風險管理實踐變化、監管環境變化以及對我們貸款組合部門相關的其他因素。我們在本季度並未改變撥備計提方法或衡量信貸損失撥備所使用的根本關鍵輸入和假設性質。

我們討論了與管理判斷和估計有關的風險和不確定性，在我們2024年的10-K表格中已經指定為關鍵會計估計下的“項目1A.風險因素-監管和合規風險”。我們在這份報告中提供了有關信貸損失準備金的額外信息，涉及“信貸風險-信貸損失準備金”的節和“附錄5-信貸損失準備金”。


最近的會計變更和其他發展

最近的會計變革

我們提供有關最近採納的會計準則以及對CFC合併基本報表的採行影響，以及最近發布的尚未要求採用的會計準則和在「附註一-重大會計政策摘要」中預期的採用影響。我們認為新會計準則的採納對我們的合併營運結果、財務狀況或流動性產生或將會產生重大影響時，我們將在本《MD&A》的相關部分討論影響。


非通用會計金融指標及調節

如上文“導言－非GAAP財務指標”部分所討論，除了按照美國通用會計準則確定的財務指標外，管理層還根據某些非GAAP財務指標評估績效，我們稱之為“調整後”財務指標。以下我們提供了我們在本報告中呈現的調整後財務指標與最相應的美國GAAP財務指標之對比。請參閱我們2024年10-k表格中“第7項MD&A－非GAAP財務指標和調整”中對我們每個非GAAP財務指標的討論以及導致這些指標的調整的解釋。

凈利潤和調整後凈利潤

表26提供了調整後利息支出、調整後淨利息收入、調整後總收入和調整後淨利潤與相應的美國GAAP財務指標的調整對帳。這些調整後的財務指標用於計算我們的調整後淨利息收益率和調整後TIER。

第26表：調整後的凈利潤



(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
調整後淨利息收入：
利息收入	$	418,119	$	380,956
利息費用	(356,460)		(316,281)
包含：衍生金融工具現金結算利息收入(1)	32,061		27,869
調整後利息費用	(324,399)		(288,412)
調整後淨利息收入	$	93,720	$	92,544


調整後的凈利潤：
凈利潤（損失）	$	(164,326)	$	228,284
不包括：衍生前程價值收益（損失）(2)	(230,386)		162,018
凈利潤調整後	$	66,060	$	66,266

____________________________

(1)代表我們在報告期間之利率掉期的淨合約利息收入（費用）金額。

(2)代表我們利率期貨在報告期內公允價值的變動，是由於預期未來利率隨著衍生合約剩餘期限而變動。

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我們主要通過發行債務來為我們的貸款組合提供資金。然而，作為我們策略的一部分，我們使用衍生工具作為經濟對沖來管理與資金提供我們的貸款組合相關的利率風險。因此，我們將在我們的衍生工具上發生的利息收入和費用視為我們的資金成本的一部分，除了債務的利息費用。因此，我們將凈期權現金結算利息收入和費用金額添加到我們報告的利息費用中，以得出我們調整後的利息費用和調整後的凈利息收入。我們從調整後的凈利潤中排除了未實現的衍生工具未來價值的收益和損失。

債務保障倍數（TIER）和調整後債務保障倍數（Adjusted TIER）

第27表顯示我們的TIER和調整後的TIER計算。

27表：TIER和調整後TIER



	Q1 FY2025	Q1 FY2024
層級 (1)	0.54	1.72

調整後的層級 (2)	1.20	1.23

____________________________

(1) TIER是根據我們的凈利潤（損失）加上利息費用再除以該期間的利息費用來計算的。

(2) 調整後的TIER是根據調整後的凈利潤（虧損）加上該期間的調整後利息費用，再除以該期間的調整後利息費用來計算。

負債和權益以及調整後的負債和權益

表28提供了我們2024年8月31日和2024年5月31日調整後的總負債和股權，以及計算我們調整後負債與股權比率所使用的調整金額之間的調解。如表28所示，次順位債務在計算我們調整後負債與股權比率時被視為股權。

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表28：調整後負債和權益


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
調整後的總負債：
總負債	$	33,687,077	$	33,165,645
排除：
衍生負債	74,824		80,988
用於由RUS擔保的貸款的負債	111,861		113,890
次順位可推遲債務	1,286,907		1,286,861
次順位證書	1,196,801		1,197,651
調整後總負債	$	31,016,684	$	30,486,255

調整後總權益：
總股本	$	2,801,264	$	3,012,169
不包括：
上一營業年度結束時的累計衍生買回價值增益(1)	607,969		343,098
截至目前為止的衍生前景增值（損失）(1)	(230,386)		264,871
期末累計衍生買回價值增益(1)	377,583		607,969
歸屬於衍生工具的AOCI(2)	636		703
小計	378,219		608,672
包括：
次順位可推遲債務	1,286,907		1,286,861
次順位證書	1,196,801		1,197,651
小計	2,483,708		2,484,512
調整後的總權益	$	4,906,753	$	4,888,009

____________________________

(1) 代表合併總衍生前值增益（損失）。

(2) 代表與衍生品相關的AOCI金額。請參閱本報告中的“附註10-權益”了解AOCI的其他元件。

債務對股東權益比率和調整後債務對股東權益比率

表29顯示了我們截至2024年8月31日和2024年5月31日的負債股權比和調整後的負債股權比計算。

表29：負債對權益比率和調整後的負債對權益比率


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
債務-權益比：
總負債	$	33,687,077	$	33,165,645
總股本	2,801,264		3,012,169
債務-權益比 (1)	12.03		11.01

調整後的債務-權益比：
調整後的總負債(2)	$	31,016,684	$	30,486,255
調整後的總權益(2)	4,906,753		4,888,009
調整後的負債對權益比率(3)	6.32		6.24

____________________________

(1) 根據期末總負債除以期末總股本計算。

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(2) 請參見上述表28，瞭解這些非美國通用會計原則財務指標的計算詳情，以及與最相似的美國通用會計原則財務指標的調解情況。

(3) 根據期末調整後總負債除以期末調整後總權益計算。

CFC股權總額及成員’ 股權

成員權益不包含衍生物合約未實現的正向值收益（虧損）和净利潤中記錄的外幣调整以及在AOCI中記錄的金額。由於這些金額通常沒有實現，董事會在確定將調整后的净利潤分配給消費資本、成員資本儲備和其他成員基金時，將其排除。2024年8月31日和2024年5月31日，表30提供了成員權益與CFC整體權益的調解。我們在“附註10—權益”中提供AOCI的組成部分。

表30：會員權益


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
股東權益：
CFC總股本	$	2,781,039	$	2,991,462
不包括：
累積其他全面損失	(684)		(1,416)
期末累積導致CFC的衍生前值增益(1)	376,768		606,215
小計	376,084		604,799
Additional paid-in capital	$	2,404,955	$	2,386,663

____________________________

(1)僅代表CFC在期末的累積衍生遠期價值收益，因總CFC股權不包括變量利益實體的非控制權益, 我們需要進行合併。我們將CFC的營運結果與“附註14—業務段”中的結果分開報告。2024年8月31日和2024年5月31日的期末累積衍生遠期價值總收益金額如上表28所示。

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項目1. 基本報表


									頁面
			合併損益表（未經審計）。						44
			綜合損益總表（未經核數）						45
			合併資產負債表（未經審計）。						46
			未經審計的權益變動結合報表						47
			合併現金流量表（未經審計）。						48
			附註股東權益基本報表（未經審核）						49
			附註1 — 重大會計政策摘要						49
			附註2 — 利息收入和利息支出						51
			附註3 — 投資證券						51
			附註4 — 貸款						53
			附註5 — 信用損失準備						64
			註釋 6 — 短期借款						66
			附註 7 — 長期負債						68
			附註 8 — 次級可延遲債務						70
			附註 9 — 衍生工具和避險活動						70
			附註十－權益						73
			附註 11 — 保證						74
			附註 12 — 公允價值計量						76
			附註十三－變量利益實體						78
			附註十四－業務分部						80

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綜合營業損益表

(未經查核)


(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
利息收入	$	418,119	$	380,956
利息費用	(356,460)		(316,281)
淨利息收益	61,659		64,675
信用損失準備	(953)		(800)
經資產減損準備後的淨利息收入	60,706		63,875
非利息收入（損失）：
手續費及其他收入	5,668		4,537
衍生工具收益（損失）	(198,325)		189,887
投資證券收益	4,131		2,933
總非利息收入（損失）	(188,526)		197,357
非利息支出：
薪酬和員工福利	(17,188)		(15,874)
其他一般及管理費用	(19,104)		(15,629)
債務提早償還虧損	(22)		(939)
其他非利息支出	(296)		(178)
總非利息支出	(36,610)		(32,620)
稅前收入（虧損）	(164,430)		228,612
所得税利益（准备）	104		(328)
凈利潤（損失）	(164,326)		228,284
減：其他不屬於公司控股權益的淨損失	482		(427)
淨利潤（損失）歸屬於CFC	$	(163,844)	$	227,857

附註基本報表（未經查核）是這些報表的一個重要組成部分。

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綜合損益表

(未經查核)


(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
凈利潤（損失）	$	(164,326)	$	228,284
其他綜合損益：

衍生金流避險未實現利得變動	803		—
將衍生工具實現利得重新分類為收益	(167)		(155)
確定利益計畫調整	96		53
其他全面收益（損失）	732		(102)
綜合(損益)收益總額	(163,594)		228,182
減：歸屬於非控股權益的綜合損益	482		(427)
歸屬於CFC的綜合損益	$	(163,112)	$	227,755

附註基本報表（未經查核）是這些報表的一個重要組成部分。

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綜合賬戶賬表

(未經查核)


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
資產：
現金及現金等價物	$	264,655	$	280,124
限制性現金	8,219		8,217
現金、現金等價物和限制性現金的總額	272,874		288,341

投資證券:
按公允價值衡量的債券交易	230,824		281,351
權益證券，以公允價值衡量	12,470		36,886
按公允價值衡量的總投資證券	243,294		318,237
貸款給成員	35,110,872		34,542,285
扣除：信用損失準備	(49,679)		(48,726)
貸款給成員，淨值	35,061,193		34,493,559
應計利息應收款	257,953		190,247
其他應收款項	28,057		29,240
固定資產，減除累計折舊$85,487 15.183,706 分別截至2024年8月31日和2024年5月31日	84,240		85,119

衍生金融資產	454,633		691,249
其他資產	86,097		81,822
資產總額	$	36,488,341	$	36,177,814

負債：
應計利息應付	$	306,340	$	263,372
未償債務：
短期借款	4,417,039		4,332,690
長期負債	26,265,225		25,901,165
次順位可推遲債務	1,286,907		1,286,861
會員次級證券：
會籍次級證券	628,625		628,625
貸款和擔保次級證券	322,013		322,863
會員資本證券	246,163		246,163
總會員次級證券	1,196,801		1,197,651
總未償債務	33,165,972		32,718,367
贊助資本養老到期應付	46,846		—
已實現可延展收益	32,672		33,356
衍生負債	74,824		80,988
其他負債	60,423		69,562
總負債	33,687,077		33,165,645

股權：
CFC股本：
保留的股本	2,781,723		2,992,878
累積其他全面損失	(684)		(1,416)
CFC總股本	2,781,039		2,991,462
非控制權益	20,225		20,707
總股本	2,801,264		3,012,169
負債加股東權益總額	$	36,488,341	$	36,177,814

附註基本報表（未經查核）是這些報表的一個重要組成部分。

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綜合權益變動表

(未經查核)


	Q1 FY2025
(以千美元計)	成員費用和教育的基金		贊助資本 Allocated		成員的資本其他公積		未經劃分淨值收入。		CFC 保留收益股權		累計其他綜合收入（損失）		總計 CFC 股權		非控制權益權益投資		總計股權


2024年5月31日結餘	$	3,576	$	928,232	$	1,455,564	$	605,506	$	2,992,878	$	(1,416)	$	2,991,462	$	20,707	$	3,012,169
淨損失	—		—		—		(163,844)		(163,844)		—		(163,844)		(482)		(164,326)
其他綜合收益	—		—		—		—		—		732		732		—		732
Patronage capital 養老	—		(46,846)		—		—		(46,846)		—		(46,846)		—		(46,846)
其他	(465)		—		—		—		(465)		—		(465)		—		(465)
2024年8月31日結餘	$	3,111	$	881,386	$	1,455,564	$	441,662	$	2,781,723	$	(684)	$	2,781,039	$	20,225	$	2,801,264














	Q1 FY2024
(以千美元計)	成員費用和教育基金		Patronage 資本 Allocated		成員的資本其他公積		未經劃分淨值收入。		CFC 保留收益股權		累計其他綜合的淨收益（損失）		總計 CFC 股權		非控制權益權益投資		總計股權
2023年5月31日餘額	$	3,534	$	1,006,115	$	1,202,152	$	341,915	$	2,553,716	$	8,343	$	2,562,059	$	27,190	$	2,589,249
凈利潤	—		—		—		227,857		227,857		—		227,857		427		228,284
其他全面損失	—		—		—		—		—		(102)		(102)		—		(102)
贊助資本養老	—		(71,980)		—		—		(71,980)		—		(71,980)		—		(71,980)
其他	(449)		—		—		—		(449)		—		(449)		2,925		2,476
2023年8月31日的余额	$	3,085	$	934,135	$	1,202,152	$	569,772	$	2,709,144	$	8,241	$	2,717,385	$	30,542	$	2,747,927

附註基本報表（未經查核）是這些報表的一個重要組成部分。

長益內容目錄 s

全國農村公用事業合作金融公司

現金流量表合併數字

(未經查核)


(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
經營活動現金流量：
凈利潤（損失）	$	(164,326)	$	228,284
調整凈利潤（虧損）以調節營運活動提供的淨現金流量：
遞延貸款手續費攤銷	(901)		(1,698)
攤銷債務發行費用和折扣	8,181		7,177
保證費攤銷	4,996		5,121
折舊與攤提	2,993		2,720
信用損失準備	953		800
提早償還債務的損失	22		939


股票和債券的未實現收益	(4,237)		(4,038)
衍生金融工具的遠期價值（收益）損失	230,386		(162,018)
待售貸款的預付款	(130,500)		(39,000)
來自出售持有待售貸款的收益	133,000		39,000
營運資產和負債的變化：
應計利息應收款	(67,706)		(4,628)

應計利息應付	42,968		62,214
已實現可延展收益	217		196
其他	(19,339)		(18,855)
經營活動產生的淨現金流量	36,707		116,214

投資活動之現金流量:
投資持有之放款淨額的增加	(570,513)		(563,112)
固定資產投資淨額	(1,269)		(1,085)









交易證券出售及到期所得款項	54,075		51,191

贖回普通股所得款項	25,000		—



投資活動中使用的淨現金	(492,707)		(513,006)

來自籌資活動的現金流量:
淨短期借款收入 ≤ 90 天	585,175		182,251
原始到期日超過 90 天的短期借款所得款項	617,855		1,150,142
原始到期日＞90天的短期借款偿还	(1,118,681)		(754,333)

扣除折讓和發行成本後的長期債務籌資收益	595,744		432,366
歸還長期債務款項	(238,708)		(510,743)


用於次級可延期債務發行成本的支付	—		(185)
歸還次級可延期債務款項	—		(100,000)

歸還成員次級證書款項	(850)		(1,100)

會費還款淨額	(2)		(1)
籌資活動提供的淨現金	440,533		398,397
現金、現金等價物及受限現金的淨增（減）	(15,467)		1,605
期初現金、現金及受限現金	288,341		207,237
期末現金、現金及受限現金	$	272,874	$	208,842









現金流量資訊的補充披露：
支付利息的現金	$	304,157	$	248,345
支付所得稅現金	5		260

附註基本報表（未經查核）是這些報表的一個重要組成部分。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)


備註1—重要會計政策摘要

這家公司

國家農村公用事業合作金融協會（“ CFC”）是一家免稅的成員所有合作協會，於1969年4月根據哥倫比亞特區法律成立。CFC的主要目的是為其成員提供融資，以補充美國農業部農村公用事業服務署（“RUS”）的貸款計劃。CFC向其農村電力成員提供貸款，以便他們購置、建設和運營電力分配系統、電力發電和變速器（“電力供應”）系統和相關設施。CFC還以信用證明的形式向其成員和聯合提供信貸增強措施，擔保債務。作為一家合作社，CFC由其專屬服務且由其成員擁有，這些成員包括非營利實體或非營利實體的子公司或聯營實體。

國家合作服務公司（「NCSC」）是一家應稅合作社於 1981 年在哥倫比亞特區成立，成立為成員擁有的合作協會。NCSC 的主要目的是為其成員和合夥人提供融資，其中包括：二班級： NCSC 電氣和國家電信。NCSC 電氣成員和聯盟由成員組成 CFC 的實體，符合資格成為 CFC 成員的實體，擁有符合《農村電氣化法》的「農村」定義的電力公用設施系統的政府或準政府機構，以及由 CFC 某些成員擁有、經營或控制或為其提供重大利益的非營利實體和非營利實體。 NCSC 電信（以下簡稱「電信」）成員和聯盟由農村電信會員及其附屬公司組成。

Cooperative Securities LLC（「Cooperative Securities」）是一家有限責任公司，於2021年在特拉華州組織和註冊，是NCSC的全資子公司。 Cooperative Securities是在美國證券交易委員會（「SEC」）註冊的證券經紀商，並且是金融行業監管局和證券投資者保護公司的成員。 Cooperative Securities提供機構性債務放款服務，可能包括為NCSC的成員，以及由某些農村公用事業供應商擁有、運營或控制，或為特定農村公用事業供應商提供重大利益的盈利和非營利實體，提供建議、安排和構建私人債務融資交易。

編制基礎和估計使用

隨附的未經審核中期合併財務報表按照美國普遍接受的會計原則（「美國 GAAP」）擬備。這些合併財務報表包括 CFC 和可變利益實體（「VIE」）的帳目，其中 CFC 是主要受益人。NCSC 是必須由 CFC 合併的 VIE。在 2023 年 12 月 1 日之前，農村電話融資合作社（「RTFC」）有資格成為必須由 CFC 合併的 VIE。RTFC 是一家應課稅的 T 章合作協會，為其農村電信會員及其附屬公司提供融資。由於 RTFC 的業務出售給 NCSC 後，RTFC 被解散（以下簡稱為「RTFC 銷售交易」），已於 2023 年 12 月 1 日完成。進一步討論有關「RTFC 銷售交易」，請參閱我們的「註 1-重要會計政策摘要」截至二零二四年五月三十一日止財政年度的 10-k 表格年報（「2024 年表格 10-K」）。

所有板塊間的餘額和交易已被消除。除非另有說明，“我們”、“我們的”或“我們”所指的是CFC及其合併實體。

根據美國GAAP的要求編製基本報表需要管理層做出影響報告金額和相關披露的估計和假設。在報告期內，管理層最重要的估計和假設涉及確定信用虧損提存。這些估計是基於截至合併財務報表日期可獲得的資訊。管理層盡力取得最佳判斷，但實際金額或結果可能與這些估計有所不同。據管理層看法，這些未經審計的臨時基本報表反映了為公平表達結果所必要的所有經常性調整。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)

固定報告期間。本報告中包含的中期基本報表所反映的結果是截至2024年8月31日季度結束的，未必能代表整個財政年度預期的結果，而未經審核的中期合併基本報表應與我們在2024年10-k申報中包含的審核合併基本報表一起閱讀。基本報表。

我們的財政年度從6月1日開始，到5月31日結束。"Q1 FY2025"和"Q1 FY2024"指的是分別截至2024年8月31日和2023年8月31日的三個月。

租賃

我們的租賃計劃旨在為我們的會員提供租賃資產（例如車輛）的設備融資。我們確定安排是否為租賃，以及根據 ASC 主題 842 的租賃類別，租賃所有租賃開始時初始期限大於一年的 e 交易。我們記錄的融資租賃負債總額為 $4 百萬和美元3截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日分別列入合併資產負債表的其他負債。在 2025 財年第一季和 2024 年第一季度，融資租賃合約所產生的利息開支和變動租賃成本並非重要。我們在銷售類型租賃合約的總投資淨額為 $4百萬和美元3截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日分別列入合併資產負債表的其他資產。在 2025 財年第一季和 2024 年第一季度，銷售類型租賃合約所得的利息收入和可變租金支付收入不是重要的。

新會計準則已發布，但尚未採納。

板塊報告—改善可報告部門披露

2023年11月，FASb發布了ASU 2023-07，旨在改善可報告的部門披露，以及增強有關顯著可報告的部門費用的披露。此指引將於我們的年度報告開始生效，即2024年12月31日結束的財政年度及其後的中期期間，并要求對所有已呈報的前期期間進行追溯應用。由於這些修訂不改變營運部門的識別方法，營運部門的匯總或定量門檻的應用以確定可報告的部門，我們不認為此指引對我們的財務狀況或經營業績產生實質影響。節段報告（主題280）：報告性節段披露的改進措施，已引入基本報表擴張修訂，以增強上市公司可報告部門的披露。修訂要求披露定期提供予首席營運決策者（“CODM”）的重要部門費用，並將其包括於每個部門利潤或損失的報告指標內，提供其他部門項目的金額和構成說明以協調至部門利潤或損失，以及列明實體CODM的職銜及職位。修訂亦擴大了中期部門披露要求。 ASU 2023-07將於2023年12月15日後開始的財政年度生效，並於2024年12月15日後開始的財政年度內的中期時段生效，允許提前適用並要求對基本報表中呈報的所有先前時期進行回顧應用。我們預計於2025財政年度採用該指引，並於2026財政年度第一季度採用中期披露要求。我們目前正在審查該指引並評估其對我們的合併財務報表及相關披露的影響。

揭示的改進—為回應證券交易委員會的披露更新和簡化倡議而修改編碼。

2023年10月，財務會計準則委員會發布ASU 2023-06。揭示的改進—對於SEC的披露更新和簡化倡議，標準修改編碼。此更新的修訂修改了會計準則編碼（“ASC”）中各種話題的披露或展示要求，以回應SEC發佈的No. 33-10532號公告《披露更新和簡化倡議》，並使ASC的要求與SEC的法規相一致。對於受SEC現有披露要求約束的實體，每項修訂的生效日期將是SEC從其S-X或S-K法規中刪除相關披露的生效日期。但是，如果到2027年6月30日，SEC尚未從其法例中刪除相關披露，則這些修訂將從編碼中刪除並不生效。不得提前採用。我們目前正在評估這項修訂對我們的合併財務報表和相關披露的影響。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)


註2—利息收入和利息支出

下表顯示我們合併營業報告中有關利息收入的元件，依利息收益資產類型，及利息支出，依債務產品類型。

表2.1：利息收入和利息支出



（千美元）	二零二五年度第一季度		二零二四年度第一季
利息收入：






貸款(1)	$	414,700	$	375,568
現金及投資證券	3,419		5,388
總利息收入	418,119		380,956

利息費用：(2)(3)
短期貸款	54,400		58,394





長期債務	266,968		223,976


次級債務	35,092		33,911
總利息支出	356,460		316,281

淨利息收入	$	61,659	$	64,675

____________________________

(1) 包括借貸轉換費用，通常會透過有效利率法在到期期間內確認為利息收入，逾期支付費用、承諾費用以及遞延借貸費用和貸款籌備成本的淨攤銷。

(2) 包括折價和折價、債券發行成本的攤銷，這些成本通常會推遲並按照有效利息方法於到期日前認列為利息費用。然而，與經銷商商業票據相關的發行成本將立即按發生時認列為利息費用。

(3) 包括與資金安排相關的費用，例如支付給參與我們承諾銀行循環信貸協議的銀行的前期費用。根據費用的性質，金額要麼在產生時立即依法承認，要麼被推遲，並在安排期間按比例分攤以利息費用計入。

我們的合併資產負債表上報告的透過收入總額為$33 百萬分別是2024年8月31日和2024年5月31日的數字，主要由合共達$的透過貸款轉換費用所組成23 百萬美元和24 百萬分別是2024年8月31日和2024年5月31日的數字。


附註 3—投資證券

我們的投資證券投資組合包括分類為交易的債務證券和具有明確確定公平價值的股權證券。因此，我們將我們的債務和股權證券的公平價值變動記錄在收益中，並將這些未實現的變動與從證券銷售中實現的收益和損失一起報告為我們的綜合營運狀況的非利息收入的一部分。

債務證券

以下表格顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日時，我們投資債務證券組合的構成和公平價值。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)

表3.1：按公允價值衡量的債務證券投資


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
債務證券，按公平值計量：



公司債券	$	203,657	$	246,041

商業代理按揭支持的證券（MBS）(1)	4,578		6,663


美國州和地方政府債務證券	7,091		8,179

其他資產支持證券(2)	15,498		20,468
總債務證券交易，以公允價值計量	$	230,824	$	281,351

____________________________

(1)包括由聯邦住宅貸款協會（“房地美”）和聯邦住宅貸款抵押公司（“房地奇”）支持的證券組合。

(2)主要由汽車租賃貸款支持的證券、設備貸款支持的貸款、汽車貸款和信用卡貸款組成。

我們在2025財年第一季度和2024財年第一季度分別認識到債券投資的凈無形收益為$4 百萬美元和3 百萬。

我們賣出 $14 發布於Q1 FY2025期間的債券總額為，並實現出售這些證券的收益少於 $1發生在這段期間。我們在Q1 FY2024期間未賣出任何債券；因此，無銷售證券期間的收益或虧損會記錄在這段期間無。

股權證券

以下表格顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日我們股權安防持有的組合和公平價值。

表3.2：按公允價值衡量的股權投資


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
股權證券，按公允價值評量：
Farmer Mac—C系列非累積優先股	$	—	$	25,130
Farmer Mac—A類普通股	12,470		11,756
按公允價值衡量之總權益證券	$	12,470	$	36,886

2024年7月18日，農業信貸公司以每股＄的贖回價贖回其C系列不累進優先股。25.00 以及直至贖回日期為止所宣布及未付的分紅派息。我們在這筆交易中記錄了一個微不足道的虧損。

我們認可了我們在股票投資中的淨未實現收益 $1 百萬美元分別屬於2025年第一季度與2024年第一季度。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)


註4—貸款

我們的貸款組合按借款人會員類別劃分為不同部分，這是基於借款人所屬的公用事業板塊，因為每個板塊的主要運營、製造行業、監管、環保、客戶和財務風險在性質上都相似。總貸款組合會員類別包括CFC配電、CFC供電、CFC全州和聯營、NCSC電力和NCSC電信。我們向借款人提供長期和循環信貸。在我們的長期貸款設施下，借款人可以在每筆貸款提領時選擇固定利率或變量利率。信用額度貸款通常是循環貸款設施，具有變量利率。

向成員提供貸款

對成員的貸款包括持有投資的貸款和持有待售的貸款。未償本金餘額，折扣後淨額，凈核銷及收回，貸款和透支貸款原始成本之後，持有投資的貸款餘額。持有待售的貸款餘額根據成本或公允價值中較低者記錄。持有投資的未償本金餘額根據未支付本金餘額，扣除折扣，扣除淨核銷和收回，貸款和透支貸款原始成本，記錄。持有待售的未償本金餘額根據成本或公允價值較低者記錄。以下表格顯示2024年8月31日和2024年5月31日的法律實體、成員類別和貸款類型的成員貸款。

表4.1：按成員類別和貸款類型向成員貸款


	2024年8月31日				2024年5月31日
(以千美元計)	金額		佔總投資組合的%		金額		佔總投資組合的%
會員類別:
CFC：
分配	$	27,523,892	78	%	$	27,104,463	78	%
供電	5,724,475		16		5,641,898		16
全州和關聯	263,893		1		237,346		1
總CFC	33,512,260		95		32,983,707		95
NCSC:
電動	972,730		3		945,880		3
電信	611,207		2		598,597		2
總NCSC	1,583,937		5	%	1,544,477		5	%
總貸款餘額(1)	35,096,197		100		34,528,184		100
推遲的貸款籌備成本—CFC(2)	14,675		—		14,101		—
貸款給成員	$	35,110,872	100	%	$	34,542,285	100	%

貸款類型：
長期貸款：
固定利率	$	30,610,570	87	%	$	30,266,043	88	%
浮動利率	879,627		3		839,458		2

總長期貸款	31,490,197		90		31,105,501		90
信貸額度	3,606,000		10		3,422,683		10
總貸款餘額(1)	35,096,197		100		34,528,184		100
递延贷款发起成本—CFC(2)	14,675		—		14,101		—
貸款給成員	$	35,110,872	100	%	$	34,542,285	100	%

___________________________

(1) 代表每個期間結束時的貸款未支付本金餘額，扣除折扣、核銷和收回。

(2) 遞延放款籌資成本記錄在CFC部門。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)

貸款銷售

我們可能將整筆貸款和參與權益轉移給第三方。這些轉移通常與貸款銷售或參與協議的結束同時進行，或在短時間內按面值進行，並滿足需要進行銷售會計的會計標準。

我們以面值現金出售了CFC和NCSC貸款，總計＄133百萬和$39百萬元，在 Q1 FY2025 和 Q1 FY2024與上述貸款銷售相關的極少損失。歸因於與轉讓貸款有關的未攤銷遞延的貸款籌資成本。. 我們擁有無截至持有待售的貸款 2024年8月31日。我們持有待售的貸款總額為 $3 百萬，截至 2024年5月31日，這些貸款以票面價格現金出售。 Q1 FY2025期間，我們沒有貸款核銷或回收。

應收應計利息

我們將貸款應計利息單獨列示在我們的綜合資產負債表中，作為應收應計利息項目的一部分，而非作為成員貸款的一部分。貸款應計利息總額美元217 百萬美元和147 每至2024年8月31日和2024年5月31日，貸款應計利息共計百万。應收應計利息金額通常代表未來三個月或更少的應收應計利息之總額。由於我們的政策是及時核銷逾期的應收應計利息，我們選擇不對未償貸款應收應計利息採取信貸虧損準備。我們還選擇在CECL所要求的信貸品質披露中排除貸款應收應計利息。

信貸集中度

當貸款人對單一借款人擁有大量信貸，對同一行業板塊或從事類似活動的借款人有大額信貸暴露，或對地理板塊上的借款人有大額信貸暴露，使得借款人受地域內的經濟或其他條件同樣影響而存在信用集中風險。身為一家免稅、成員所有的金融合作社，CFC的主要重點在於向其農村電力公用事業合作社成員提供資金，以協助他們購置、建造和運營電力配送系統、供電系統以及相關設施。

由於我們主要向農村電力公用合作社會成員貸款，因此自 1969 年成立以來，我們一直存在單一行業和單一債權集中風險的貸款組合。未償還給電力公用事業組織貸款為 $34,485 百萬和美元33,930 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別佔百萬 98截至各個別的未償還貸款總額的百分比日期。我們的投資組合中剩餘的貸款是向電信業的會員、附屬公司和合夥人提供。由俄羅斯保證的長期貸款減輕了我們的信貸風險部分，總額為 $112 百萬一d $114 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別為百萬。

單一債務人集中度

o 的未償還貸款風險ur 20 最大借款人總額為 $6,956 百萬和美元6,851 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別為百萬，代表 20截至每個日期的未償還貸款總額的百分比。我們的 20 最大的借款人包括 13 配送系統和七功率補充截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日的 ly 系統。對單一借款人或受控集團的最大未償還風險總額約為 1截至二零二四年八月三十一日及二零二四年五月三十一日止未償還貸款總額的百分比。

國家農村公用事業合作財務公司

基本報表附註

(未經查核)

我們在 2016 財政年度與 Farmer Mac 簽訂了長期待命購買承諾協議。根據本協議，我們可能會指定某些長期貸款以承諾支付，但需經 Farmer Mac 批准，如果任何該等貸款之後發生至少 90 天的欠款，Farmer Mac 必須根據我們的要求購買該等貸款。我們需要根據未付的本金支付 Farmer Mac 每月費用購買承諾所涵蓋的貸款餘額。指定及農民 Mac 批准貸款總未償還本金餘額為 $367 百萬和美元370 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別為百萬。對我們的貸款風險 20 法律涵蓋的最大借款人rmer Mac 協議總計為 $156 百萬和美元226 截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日分別為百萬，這減少了我們對 20 最大的博羅威爾斯到 19截至每個日期的未償還貸款總額的百分比。我們已經有沒有本協議所涵蓋的貸款違約貸款；因此，沒有洛亞截至 2024 年 8 月 31 日，n 已根據待機購買協議交付 Farmer Mac 購買。由俄羅斯保證的長期貸款，減輕我們的信貸風險。

地理集中

雖我們的組織架構和使命導致產業板塊集中，但我們為美國各地的電力和電信借款人提供服務。截至2024年8月31日和2024年5月31日的未償貸款的借款人總數為 890 和 885 a位於 49 個州和哥倫比亞特區。截至2024年6月30日，共有 890 和 885 具有未償貸款的借款人， 49 和 50 截至2024年8月31日和2024年5月31日，分別是電力股供應借款人。電力股供應借款人通常需要比電力分配和電信借款人更多的資本。

截至2024年8月31日和2024年5月31日，德克薩斯州貸款人數量最多，擁有未償還貸款最多，以及最大的貸款暴露集中度。以下表格列出了2024年8月31日和2024年5月31日時，根據法律實體和成員類別的德克薩斯州貸款人數量和未償餘款。

表4.2：向德州借款人的貸款數額


	2024年8月31日					2024年5月31日
(以千美元計)	借款人數	金額		總基金的百分比		借款人數	金額		總基金的百分比
會員類別:
CFC：
分配	57	$	4,687,644	14	%	57	$	4,518,859	13	%
供電	6	1,174,129		3		6	1,148,100		4
全州和關聯	1	92,055		—		1	75,089		—
總CFC	64	5,953,828		17		64	5,742,048		17
NCSC:
電動	1	13,467		—		1	15,067		—
電信	2	11,584		—		2	11,426		—
總NCSC	3	25,051		—		3	26,493		—
對德州借款人的總貸款暴露	67	5,978,879		17		67	5,768,541		17
減：農民Mac待售承諾保護的貸款		(125,164)		—			(126,185)		—
對德州借款人的淨貸款暴露		$	5,853,715	17	%		$	5,642,356	17	%

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基本報表附註

(未經查核)

信用品質指標

評估我們貸款組合的整體信用品質並衡量我們的信用風險是一個持續進行的過程，涉及跟蹤付款狀況、處於財務困難中的借款人的修改、不良債權、核銷、我們借款人的內部風險評級以及其他信用風險的因數。我們對我們的貸款組合中的每位借款人和貸款設施進行個別風險評估，基於定量和定性因素。付款狀況趨勢和內部風險評級是標誌性的，其中包括了借款人違約的可能性和我們貸款組合的整體信用品質。

貸款的付款狀況

當合約的本金或利息金額在應付款截止日後30天或更長時間仍未支付時，貸款被視為逾期。當本金或利息支付已逾期90天或更久，或管理層認為本金和利息的全額收回存在疑慮時，貸款被列為非應計狀態。以下表格顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日未償還貸款的付款狀況，依法人實體和成員類別劃分。

表4.3：未償還貸款的付款狀況


	2024年8月31日
(以千美元計)	目前			Total commercial loans and leases			> 90 天逾期			總計過期			總貸款餘額			非應計貸款
會員類別:
CFC：
分配	$	27,523,892		$	—		$	—		$	—		$	27,523,892		$	—
供電	5,724,475			—			—			—			5,724,475			48,669
全州和關聯	263,893			—			—			—			263,893			—
總CFC	33,512,260			—			—			—			33,512,260			48,669
NCSC:
電動	972,730			—			—			—			972,730			—
電信	611,207			—			—			—			611,207			—
總NCSC	1,583,937			—			—			—			1,583,937			—
總貸款餘額	$	35,096,197		$	—		$	—		$	—		$	35,096,197		$	48,669

總貸款金額佔比	100.00		%	—		%	—		%	—		%	100.00		%	0.14		%

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基本報表附註

(未經查核)


	2024年5月31日
(以千美元計)	目前			Total commercial loans and leases			> 90 天過期			總計過期			總貸款餘額			非應計貸款
會員類別:
CFC：
分配	$	27,104,463		$	—		$	—		$	—		$	27,104,463		$	—
供電	5,641,898			—			—			—			5,641,898			48,669
全州和關聯	237,346			—			—			—			237,346			—
總CFC	32,983,707			—			—			—			32,983,707			48,669
NCSC:
電動	945,880			—			—			—			945,880			—
電信	598,597			—			—			—			598,597			—
總NCSC	1,544,477			—			—			—			1,544,477			—
總貸款餘額	$	34,528,184		$	—		$	—		$	—		$	34,528,184		$	48,669

總貸款的百分比	100.00		%	—		%	—		%	—		%	100.00		%	0.14		%

我們擁有無 2024年8月31日和2024年5月31日逾期貸款。我們擁有尚未清算的供電貸款，金額為$492024年8月31日和2024年5月31日，我們擁有一筆100萬美元的非應計狀態供電貸款。

處於財務困境的借款人的貸款修改

我們積極監控問題貸款，不時嘗試與借款人合作，通過貸款重組或調整來更好地符合借款人目前的還款能力。因此，作為我們損失減少努力的一部分，我們可能向遇到財務困難的借款人提供修改以改善貸款的長期收回能力，以避免需要行使權利的需求。在估算我們的貸款組合的信用質量和建立信用損失準備金時，我們會考慮所有貸款調整的影響。

我們擁有無在2025財年第一季度，向遇到財務困難的借款人進行貸款修改。和 2024財年第一季度。先前對遇到財務困難的借款人進行的貸款修改總額為$3的三個月由...組成一年。 NCSC電訊貸款截至2024年8月31日和 2024年5月31日並且代表的數量少於 1% 的 NCSC電信貸款組合中的一部分。截至2024年8月31日和 1% 的 NCSC電信貸款組合中的一部分。截至2024年5月31日。該貸款在修改時獲得了期限延長。依照修改後的貸款協議條款執行。截至2024年6月30日或2023年12月31日，有現金等價物。無與這筆貸款相關的未成熟貸款承諾。

不良貸款

我們向某借款人提供了貸款。一年。 CFC電力股支援借款人借款49 百萬被歸類為不良的貸款，佔截至2024年8月31日和2024年5月31日止的總未償還貸款的 0.14%。

淨收費fs

我們擁有無於2025財年第一季發生的核銷或收回款項。 W我們記錄 $1發生於先前核銷貸款金額的淨貸款收回額為百萬美元，相關於兩個於2024財年第一季發生的CFC電力供應貸款，導致年化淨回收率為 0.01% 2024財政年度第一季。在此之前，兩個在2021年和2022年財政年度CFC電力供應貸款違約之前，我們無在2013和2017財政年度，我們的電力股和電信貸款組合都沒有出現違約或核銷情況。

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基本報表附註

(未經查核)

借款人風險評級

為了管理信用風險，我們設立了信用風險評級框架，在該框架下，我們使用一致的流程來評估我們的貸款組合的信用質量。我們對我們的貸款組合中的每位借款人和貸款設施進行評估，並根據各種定量和定性因素來分配內部借款人和貸款設施風險評級。每個風險評級在收到借款人的經過稽核的財務報表後每年重新評估；然而，由於更新信息影響借款人履行義務的能力或其他重大發展和趨勢，可能導致中期風險評級調整。我們根據我們內部分配的借款人風險評級將我們的貸款分類，旨在評估借款人的一般信用價值和違約機率。我們的借款人風險評級與美國聯邦銀行監管機構的信用風險定義（通過和受到批評類別）相符，其中受到批評的類別進一步分為特別提到、次級和懷疑。通過評級反映了相對較低的違約概率，而受到批評的評級則有較高的違約概率。

以下是借款人風險評級類別的描述。

•通過未納入特別關注、次級或可疑類別的借款人。未包括在特別關注、次級或可疑類別中。

•特別標註可能具有潛在的信用弱點或惡化的財務狀況的借款人，這種狀況尚不足以使其被列為次標準或可疑。

•次級借款人顯示一個明確的信用弱點，可能危及本金和利息的全額收回。

•有疑慮借款人具有一個明確的信用弱點或弱點，根據目前已知的事實、條件和抵押品價值，很難且幾乎不可能全額收回本金和利息。

我們內部指派的借款人風險評級是我們貸款組合的主要信用質量指標。由於我們內部借款人風險評級提供了關於違約概率的重要信息，它們是確定我們信用損失准備金的關鍵輸入。

表4.4顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日的借款總餘額，按借款人風險評級類別、法人和成員類別進行分類。下面列出的借款人風險評級類別對應於我們計算信貸損失聯合撥備時使用的借款人風險評級類別。如果母公司提供子公司借款的全額償還擔保，我們將借款餘額納入保證人母公司的借款人風險評級類別，而不是計算聯合撥備時將其納入子公司借款人的風險評級類別。

我們按照從2021財政年度開始的五年年度報告期間，分別列出了截至2024年8月31日和2024年5月31日的未來貸款，根據每個年度的原始財政年度。 2021年和2020年，以及在2021年和2020年之前的總數，分別。原始期間代表CFC向借款人提供資金的日期，而不是借款人的貸款設施執行日期。循環貸款另外呈現。我們投資組合中絕大多數借款貸款均代表擁有期限長達數年的固定利率預付款。 35 年，就如本表中所示的，2021年之前提供給借款人的定期貸款額總計為$19,421百萬，代表 56截至2024年8月31日，我們全部未償還貸款的%funds。相比之下，截至2020財政年度前向借款人發放的定向貸款總計$。17,519 百萬美元，佔我們全部未償還貸款的%funds。 51截至 (IRS Employer，我們全部未償還貸款的%funds。 90。長期貸款的平均剩餘期限佔全部未償還貸款的%funds，截至2024年8月31日和2024年5月31日都是 19 年。截至2024年8月31日和2024年5月31日。

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基本報表附註

(未經查核)

表4.4：按借款人風險評級和發行年度劃分的未償還貸款


	2024年8月31日
	依貸款期限原始年度區分
(以千美元計)	Q1 FY2025		2024		2023		2022		2021		先前		循環貸款		總計
通過
CFC：
分配	$	555,940	$	2,513,459	$	2,361,985	$	2,313,757	$	1,579,662	$	15,705,057	$	2,302,755	$	27,332,615
供電	84,254		506,534		451,121		316,270		523,494		2,985,238		808,895		5,675,806
全州和關聯	—		36,672		58,948		13,124		1,619		26,534		115,103		252,000
總CFC	640,194		3,056,665		2,872,054		2,643,151		2,104,775		18,716,829		3,226,753		33,260,421
NCSC:
電動	2,000		124,092		253,783		17,402		4,720		415,907		154,826		972,730
電信	25,543		137,489		45,414		71,973		61,098		208,069		58,692		608,278
總NCSC	27,543		261,581		299,197		89,375		65,818		623,976		213,518		1,581,008
總通過	$	667,737	$	3,318,246	$	3,171,251	$	2,732,526	$	2,170,593	$	19,340,805	$	3,440,271	$	34,841,429

特別提及
CFC：
分配	$	—	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	16,356	$	165,729	$	191,277

全州和關聯	—		—		—		—		—		11,893		—		11,893
總CFC	—		364		4,170		—		4,658		28,249		165,729		203,170
NCSC 電信	—		—		—		—		—		2,929		—		2,929
特別注意總額	$	—	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	31,178	$	165,729	$	206,099

次級





次級總額	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—

有疑慮

CFC電源供應	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	48,669	$	—	$	48,669


懷疑總額	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	48,669	$	—	$	48,669

批評貸款總額	$	—	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	79,847	$	165,729	$	254,768
總貸款餘額	$	667,737	$	3,318,610	$	3,175,421	$	2,732,526	$	2,175,251	$	19,420,652	$	3,606,000	$	35,096,197

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基本報表附註

(未經查核)


	2024年5月31日
	根據起始年度的財政年度發行的長期貸款
(以千美元計)	2024		2023		2022		2021		2020		先前		循環貸款		總計
通過
CFC：
分配	$	2,523,296	$	2,370,847	$	2,328,295	$	1,589,581	$	1,766,002	$	14,117,758	$	2,223,311	$	26,919,090
供電	509,948		454,010		321,289		536,052		170,017		2,866,848		735,065		5,593,229
全州和關聯	36,794		59,348		13,174		1,684		11,123		16,534		86,796		225,453
總CFC	3,070,038		2,884,205		2,662,758		2,127,317		1,947,142		17,001,140		3,045,172		32,737,772
NCSC:
電動	76,061		256,974		17,606		4,914		183,510		249,338		157,477		945,880
電信	139,732		46,632		74,222		63,580		22,730		188,462		60,209		595,567
總NCSC	215,793		303,606		91,828		68,494		206,240		437,800		217,686		1,541,447
總通過	$	3,285,831	$	3,187,811	$	2,754,586	$	2,195,811	$	2,153,382	$	17,438,940	$	3,262,858	$	34,279,219

特別提及
CFC：
分配	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	—	$	16,356	$	159,825	$	185,373

全州和關聯	—		—		—		—		—		11,893		—		11,893
總CFC	364		4,170		—		4,658		—		28,249		159,825		197,266
NCSC電信	—		—		—		—		—		3,030		—		3,030
特別提及總數	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	—	$	31,279	$	159,825	$	200,296

次級





全部次級	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—

有疑慮

CFC電源供應	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	48,669	$	—	$	48,669


全部可疑	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	48,669	$	—	$	48,669

全部被批評的貸款	$	364	$	4,170	$	—	$	4,658	$	—	$	79,948	$	159,825	$	248,965
總貸款餘額	$	3,286,195	$	3,191,981	$	2,754,586	$	2,200,469	$	2,153,382	$	17,518,888	$	3,422,683	$	34,528,184

被批評貸款總額為 $255 百萬和美元249 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別為百萬，大約為 1% 截至每個日期的未償還貸款總額。$ 的增加6 被批評的貸款數百萬，主要是由於未償還貸款的增加一 2025 財年第一季度特別提名類別的 CFC 配電借款人。截至 2024 年 8 月 31 日和 2024 年 5 月 31 日，每個被批評類別中未償還貸款的借款人都是當前的所有本金和利息金額。

特別標註

一 CFC電力配送借款人的未偿贷款属于特别提及贷款类别，截至2024年8月31日和2024年5月31日分别为数百万美元，占各自日期贷款总额的绝大部分。百万美元191百万美元$年$月$日和$年$月$日的分開。185数百万美元，占各自日期特别提及贷款类别贷款总额的绝大部分。206 百萬美元和200此借款人的财务状况因修复因灾害造成的损害而产生不利影响。兩個連續的颶風我們預期借款人將持續從聯邦緊急管理局和所在州獲得補助基金，以全額賠償颶風損壞相關的修復成本。

次級

我們沒有宣布在呈報期間派發任何分紅。下表裡提供共同股每股基本盈餘和稀釋盈餘的計算方法，涉及2024年和2023年六月三十日結束三個月的財務報表。不截至2024年8月31日或2024年5月31日，是否有任何貸款被歸類為次級？

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基本報表附註

(未經查核)

令人懷疑

我們擁有一年。懸而未還的貸款總額已被歸類為可疑，總計 $49 2024年8月31日和2024年5月31日，向 CFC 電力股供應借款人提供了總額為 $ 百萬的貸款。

未核准的貸款承諾

未發放的貸款承諾代表經批准並執行的貸款合同，資金尚未發放給借款人。以下表格列出截至2024年8月31日和2024年5月31日時，按會員類別和貸款類型區分的未發放貸款承諾。

表4.5：會員類別和貸款類型的未開發承諾(1)


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
會員類別:
CFC：
分配	$	11,139,327	$	11,174,041
供電	4,595,124		4,519,150
全州和關聯	224,375		254,250
總CFC	15,958,826		15,947,441
NCSC:
電動	462,512		622,125
電信	437,590		423,796
總NCSC	900,102		1,045,921
總未發展承諾	$	16,858,928	$	16,993,362



貸款類型：(2)
長期貸款：
固定利率	$	—	$	—
浮動利率	6,830,516		6,880,295

總長期貸款	6,830,516		6,880,295
信貸額度	10,028,412		10,113,067
總未提前承諾變量	$	16,858,928	$	16,993,362

____________________________

(1)在辦理擔保循環融資要約時，超出CFC對聯行信貸融資總額承諾的部分不予考慮。其他聯合放款人有絕對責任在CFC選擇時收購這些擔保循環融資的參與權，甚至在借款人違約情況下也是如此。

(2)未提交的貸款承諾的利率直到提款時才確定；因此，所有未提交的長期貸款承諾均報告為變量利率。但是，當根據貸款承諾提取資金時，借款人可以選擇固定利率或變量利率。

以下表格顯示截至2024年8月31日各種貸款類型的未提前動用貸款承諾的可用餘額，以及截至2029年5月31日後的五年期間內每個財政年度的相關到期日。

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基本報表附註

(未經查核)

表4.6：未償還愛文思控股貸款承諾


	可用的相關價格在活躍市場上未被引用的相同財務資產		未到期貸款承諾的名義到期日
(以千美元計)			2025		2026		2027		2028		2029		此後
信用額度貸款	$	10,028,412	$	884,394	$	4,566,411	$	1,468,619	$	1,195,257	$	1,482,818	$	430,913
長期貸款	6,830,516		509,769		699,694		1,092,297		1,412,355		2,699,456		416,945
總計	$	16,858,928	$	1,394,163	$	5,266,105	$	2,560,916	$	2,607,612	$	4,182,274	$	847,858

未動用的信用額度承諾佔總未動用貸款承諾的 59%，截至2024年8月31日。未動用的信用額度承諾通常是循環性融資設施，期限不得超過五年後，通常用作我們借款人的補充性備用流動性。從歷史上看，借款人通常沒有完全動用信用額度設施的承諾金額，無論我們是否有義務在發生重大不利變化時投入資金，我們對信用額度貸款設施的利用率非常低。

因為我們歷史上在未動用的賬戶額度貸款方面的利用率非常低，而這些占了我們總未動用貸款承諾的大部分，因此我們認為截至2024年8月31日的未動用貸款承諾總額為$16,859 百萬並不一定代表我們未來的資金需求。

我們未提前的長期貸款承諾通常有五年借款人可在承諾到期前抽取資金的抽籤期限。我們預期大部分的長期未預付貸款承諾美元的 NTS6,831 在承諾到期之前，將提前提供百萬。

未進階貸款公司承諾—有條件的

我們的大部分信貸承諾以及我們所有未預付的長期貸款承諾包括重大不利變更條款。受重大不利變更條款的未預付貸款承諾總額為 $13,424 百萬和美元13,379 截至二零二四年八月三十一日和二零二四年五月三十一日分別為百萬。在對這些設施進行預付之前，我們確認業務或狀況，財務或其他情況沒有發生任何重大不利變化查看借款人自貸款批准後，並確認借款人目前遵守貸款條款和條件。在某些情況下，借款人可以獲得全額金額的權限受指定目的、施加借款人特定限制，或在提前必須符合其他條件的額外條件。

未具進展的貸款承諾—無條件

每次進行后未受重大不利變動條款約束的未開立貸款承諾包括未開立的信用額度。分別是2024年8月31日和2024年5月31日的總額為$百萬。3,435 百萬美元和3,614 只要借款人符合借款條款和條件，我們就必須按照已承諾的設施提前支付金額。下表總結了截至2024年8月31日無條件承諾信用額度的可用餘額，以及在結束於2029年5月31日的五年期間內，以及其後的每個財政年度到期的金額。

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基本報表附註

(未經查核)

表4.7：無條件承諾信貸額度-可用餘額


	可用的相關價格在活躍市場上未被引用的相同財務資產		無條件承諾信用貸款的名義到期期限
(以千美元計)	可用的相關價格在活躍市場上未被引用的相同財務資產		2025		2026		2027		2028		2029		此後
承諾信用貸款	$	3,434,804	$	115,000	$	246,450	$	987,692	$	900,440	$	973,263	$	211,959

擔抵物 — 貸款

我們被要求抵押符合條件的抵押票據或其他擔保品，金額至少等於我們的擔保債務餘額。表格4.8顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日，根據我們各項擔保借款協議的借款金額以及相應作為抵押品的未償還貸款。有關我們的擔保借款和其他借款資訊，請參閱本報告中的“附註6-短期借款”和“附註7-長期債務”。

表4.8：抵押貸款


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
抵押信託債券：
2007契約：
擔保信託債券未偿还	$	7,272,711	$	6,922,711
抵押品：
質押抵押品的分網貸款票據	8,423,379		8,799,864
俄羅斯擔保貸款資格符合允許投資的要求。	111,861		113,890
總擔保抵押品	8,535,240		8,913,754

1994年信託契約：
抵押品信託債券未偿	$	15,000	$	15,000
擔保抵押品：
分銷系統按揭票據抵押	18,737		19,174

擔保承銷商計劃：
未償還的應付票據	$	6,315,009	$	6,491,814
抵押品：
抵押分佈及供電系統抵押票據	7,938,853		8,020,508

Farmer Mac：
應付票據餘額	$	3,544,156	$	3,863,510
抵押品：
抵押分佈及供電系統抵押票據	4,398,501		4,449,650

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基本報表附註

(未經查核)


備註5-賒購損失準備

我們需要根據目前對於預期在我們投資組合剩餘期限內發生的信用損失的現有估計，維持一定的備抵金。我們的信用損失備抵金包含一個集體備抵金和一個特定資產備抵金。集體備抵金是為了在我們投資組合中具有類似風險特徵並因此在衡量預期信用損失時採用集體或共同基礎的貸款而設立的。特定資產備抵金是為了在我們投資組合中不具有類似風險特徵且因此在衡量預期信用損失時採用個別基礎的貸款所設立的。

信貸損失準備金-貸款組合

以下表格彙總了我們貸款組合信用虧損準備金的變化，按法律實體和成員類別劃分，並呈現所示期間的準備金元件。

表5.1：信用損失準備金變動


	Q1 FY2025
(以千美元計)	CFC 分銷		CFC 電源供應		CFC 全州與聯合		CFC 總計		NCSC電力		NCSC 電信		NCSC 總計		總計
2024年5月31日結餘	$	15,954	$	25,583	$	1,189	$	42,726	$	3,937	$	2,063	$	6,000	$	48,726


信用損失計提（利益）	732		(489)		10		253		393		307		700		953


2024年8月31日結餘	$	16,686	$	25,094	$	1,199	$	42,979	$	4,330	$	2,370	$	6,700	$	49,679


	Q1 FY2024
(以千美元計)	CFC 分銷		CFC 電源供應		CFC 全州與聯合		CFC 總計		NCSC電力		NCSC 電信		NCSC 總計		總計
2023年5月31日餘額	$	14,924	$	33,306	$	1,194	$	49,424	$	2,464	$	1,206	$	3,670	$	53,094


信貸損失準備（利益）	798		(904)		4		(102)		148		754		902		800

回收	—		1,032		—		1,032		—		—		—		1,032
2023年8月31日的余额	$	15,722	$	33,434	$	1,198	$	50,354	$	2,612	$	1,960	$	4,572	$	54,926

以下表格按法律實體和會員類別列出截至2024年8月31日和2024年5月31日的信貸損失准備金元件。

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基本報表附註

(未經查核)

表5.2：信用損失元件津貼


	2024年8月31日
(以千美元計)	CFC分銷		CFC電源供應		CFC全州及聯合		CFC 總計		NCSC電力		NCSC 電信		NCSC 總計		總計
津貼元件：
集體津貼	$	16,686	$	8,518	$	1,199	$	26,403	$	4,330	$	2,123	$	6,453	$	32,856
資產特定津貼	—		16,576		—		16,576		—		247		247		16,823
信用損失總額	$	16,686	$	25,094	$	1,199	$	42,979	$	4,330	$	2,370	$	6,700	$	49,679

未償還貸款:(1)
共同評估的貸款	$	27,520,138	$	5,675,806	$	263,893	$	33,459,837	$	972,730	$	608,278	$	1,581,008	$	35,040,845
個別評估的貸款	3,754		48,669		—		52,423		—		2,929		2,929		55,352
總貸款餘額	$	27,523,892	$	5,724,475	$	263,893	$	33,512,260	$	972,730	$	611,207	$	1,583,937	$	35,096,197


津貼覆蓋比率：
集體撥備覆蓋比率(2)	0.06	%	0.15	%	0.45	%	0.08	%	0.45	%	0.35	%	0.41	%	0.09	%
資產特定撥備覆蓋比率(3)	—		34.06		—		31.62		—		8.43		8.43		30.39
總撥備覆蓋比率(4)	0.06		0.44		0.45		0.13		0.45		0.39		0.42		0.14


	2024年5月31日
(以千美元計)	CFC 分銷		CFC 電源供應器		CFC 全州與聯合		CFC 總計		NCSC電力		NCSC 電信		NCSC 總計		總計
津貼元件：
集體津貼	$	15,954	$	8,676	$	1,189	$	25,819	$	3,937	$	1,800	$	5,737	$	31,556
資產特定津貼	—		16,907		—		16,907		—		263		263		17,170
信用損失總額	$	15,954	$	25,583	$	1,189	$	42,726	$	3,937	$	2,063	$	6,000	$	48,726

未償還貸款：(1)
共同評估的貸款	$	27,100,254	$	5,593,229	$	237,346	$	32,930,829	$	945,880	$	595,567	$	1,541,447	$	34,472,276
單獨評估的貸款	4,209		48,669		—		52,878		—		3,030		3,030		55,908
總貸款餘額	$	27,104,463	$	5,641,898	$	237,346	$	32,983,707	$	945,880	$	598,597	$	1,544,477	$	34,528,184


津貼覆蓋比率：
集體津貼覆蓋比率(2)	0.06	%	0.16	%	0.50	%	0.08	%	0.42	%	0.30	%	0.37	%	0.09	%
特定資產津貼覆蓋比率(3)	—		34.74		—		31.97		—		8.68		8.68		30.71
總津貼覆蓋比率(4)	0.06		0.45		0.50		0.13		0.42		0.34		0.39		0.14

____________________________

(1)代表每個期間結束時未支付的貸款本金金額。不包括未攤銷的$貸款籌備費用。15百萬和$14總計減少190萬美元. 分別為2024年8月31日和2024年5月31日。

(2)根據期末共同津貼組件除以期末集體評估的未償貸款計算。

(3)根據期末基於特定資產津貼部分計算，除以期末尚未做出個別評估的貸款。

(4)根據期末總信貸損失準備金額除以期末總貸款餘額進行計算。

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基本報表附註

(未經查核)

我們的信用損失准備金截至2024年8月31日升至$50 百萬，較2024年5月31日的$49 百萬增加。信用損失準備金增加的1 百萬反映了集體性準備金的增加。我們的信用損失覆蓋率在2024年8月31日和2024年5月31日仍為1部分被減免的租金費用達190萬美元，主要是因為貸款組合的增長。 %。 0.14

信貸損失預留—未發放貸款承諾

除了我們的貸款組合提存的信用損失準備金外，我們還為未動用的貸款承諾提存信用損失備付金，我們將其稱為信用損失準備金，因為這個金額被列為我們綜合資產負債表中其他負債的一部分。我們根據我們面對的信用風險的預期信用損失，統計未動用的貸款承諾的信用損失準備金，並基於我們延展信用的義務的合約期間，除非我們的義務可以無條件取消。截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們與未動用的貸款承諾相關的信用損失準備金少於 $1 百萬美元。 2024年8月31日和2024年5月31日。


附錄 6—短期借款

短期借款包括原始合約到期日短於一年的借款。一年或以下，不包括長期負債的流動部分。截至2024年8月31日，我們的短期借款總額為$4,417 百萬，相較於2024年5月31日的$4,333 百萬，佔2024年8月31日和2024年5月31日的總負債的 13％。下表提供了截至2024年8月31日和2024年5月31日的我們短期借款的相關資訊。下表提供了截至2024年8月31日和2024年5月31日的我們短期借款的相關資訊。

表6.1：短期借款來源



	2024年8月31日				2024年5月31日
(以千美元計)	金額		總負債的百分比		金額		總負債的百分比
短期借款：
商業本票：
透過經銷商銷售的商業票據，扣除折扣後淨額	$	1,088,656	3	%	$	504,631	1	%
直接向成員出售的商業票據，以面值交易	1,143,633		3		1,158,020		4
商業本金總額	2,232,289		6		1,662,651		5
選擇向會員發送附註	1,344,799		4		1,274,066		4
每日流動資金基金備註給會員	321,397		1		375,191		1
向會員出售中期票據	518,554		2		520,782		2
農夫Mac應付票據 (1)	—		—		500,000		1

總短期借款	$	4,417,039	13	%	$	4,332,690	13	%

____________________________

(1) 愛文思控股公司於2011年3月24日與農戶戴德信貸簽訂不確定交易購買協議。有關與農戶戴德信貸這項循環票據購買協議的額外資訊，請參閱報告中的「附註7—長期負債」。

承諾銀行循環信貸協議

以下表格呈現截至2024年8月31日我們銀行循環信貸協議可供使用的金額。

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基本報表附註

(未經查核)

表6.2：承諾銀行循環信用額度協議可用金額


	2024年8月31日
（以百萬美元計）	總承諾		信用證餘額		可用金額		到期	年度設施費 (1)
銀行循環協議：
3-年協議	$	150	$	—	$	150	2025年11月28日	7.5 基點
3-年協議	1,195		—		1,195		2026年11月28日	7.5 基點
總計 3-年協議	1,345		—		1,345
4-年協議	150		—		150		2026年11月28日	10.0 基點
4-年協議	1,305		2		1,303		2027年11月28日	10.0 基點
總計 4-年協議	1,455		2		1,453
總計	$	2,800	$	2	$	2,798

____________________________

(1) CFC的高級無擔保信用評級確定的設施費，基於在相關協議簽訂之初制定的定價計畫。

下的總承諾金額三年設施和四年設施是 $1,345百萬和美元1,455分別為百萬，結果總承諾金額下的總承諾金額二 $ 的設施2,800截至二零二四年八月三十一日止，百萬。我們做到不截至 2024 年 8 月 31 日，我們已承諾的銀行循環信貸額度合約有任何未償還貸款；然而，我們有未償還的信用證為美元2 以下的百萬四年截至此日止，承諾的銀行循環合約。這些協議允許我們最多要求 $300數百萬信用證，如果要求，這會導致我們使用的總金額減少。截至 2024 年 8 月 31 日，我們遵守協議下的所有條約和條件。

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基本報表附註

(未經查核)


註 7—長期負債

以下表顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日，按債務產品類型區分的長期未償還債務。截至$5月31日，長期未償還債務總計$。26,265 百萬，較2024年5月31日的$25,901到2024年5月31日時，長期未償還債務總額為百萬美元，佔2024年8月31日和2024年5月31日的總未償還債務的%。 79總未償還債務中，長期未償還債務在2024年8月31日和2024年5月31日均佔%。

表7.1：按債務產品類型劃分的長期債務


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
長期債務保障：
抵押信託債券	$	7,287,711	$	6,937,711
未攤銷折扣，淨額	(165,818)		(166,458)
債務發行成本	(32,930)		(31,332)
信託債券總額	7,088,963		6,739,921
擔保承銷人計劃應付票據	6,315,009		6,491,814
農戶馬克應付票據	3,544,156		3,363,510



總保證票據應付款項	9,859,165		9,855,324
總保證長期債務	16,948,128		16,595,245
無擔保長期債務：
透過經銷商出售的中期票據	8,968,635		8,980,513
向會員出售中期票據	379,259		358,844
透過經銷商和成員出售的中期票據	9,347,894		9,339,357
未攤提折價，淨額	(1,994)		(2,209)
債務發行成本	(28,803)		(31,228)
總未擔保長期負債	9,317,097		9,305,920





總長期負債	$	26,265,225	$	25,901,165

獲得擔保債務

截至2024年8月31日和2024年5月31日，長期安全負債分別為1000萬美元，佔各自日期的總長期欠債的％。我們在2024年8月31日和2024年5月31日時，符合所有安全負債契約書下的條款和條件。根據我們的安全負債協議，我們必須抵押符合資格的抵押票據金額至少等於我們安全負債的未償餘額。請參閱本報告中“注4—貸款”章節，了解我們安全負債協議下已抵押擔保品的信息。16,948 百萬美元和16,595截至每個相關日期，1000萬美元的長期安全負債分別佔總長期欠款的％。 652024年6月30日和2023年12月31日的時間點，公司從Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收購中記錄的關於監管和產品開發里程碑的待定支付負債的公允價值總和為2.779億和2.887億美元。公司使用概率加權情境折現現金流模型評估預期的待定支付負債和相應的與監管和產品開發里程碑相關的負債的公允價值，該方法與預期待定支付負債的初始計量一致。每個潛在情境應用成功概率，然後通過現值因子計算折扣，得出相應的現值。時間的流逝以及草擬的里程碑實現時間，現值因子，實現度（如適用）和成功概率的變化可能導致公允價值測量的調整。與監管和產品開發里程碑相關的待定支付負債的公允價值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均成功概率和現值因子計算的，成功概率分別為%和%，現值因子分別為%和%。付款範圍的預測財政年度範圍為2025年至2031年。所使用的不可觀察的輸入值按待定支付負債的相對公允價值加權。 64我們在2024年8月31日和2024年5月31日時，符合所有安全負債契約書下的條款和條件。根據我們的安全負債協議，我們必須抵押符合資格的抵押票據金額至少等於我們安全負債的未償餘額。請參閱本報告中“注4—貸款”章節，了解我們安全負債協議下已抵押擔保品的信息。

抵押信託債券

抵押信託債券是在資本市場中銷售給投資者的有擔保債務。抵押信託債券以按揭票據或符合資格證券的質押擔保，金額至少等於尚未清償的債券本金餘額。我們在Q1 FY2025期間發行了到期日為2034年8月15日的%固定利率抵押信託債券。350 百萬的 5.00我們在Q1 FY2025期間發行了到期日為2034年8月15日的%固定利率抵押信託債券。

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基本報表附註

(未經查核)

有保證承銷人計畫的應付票據

此外，我們根據我們的董事股份補償計劃為董事授予推遲發放的股票單位（DSUs）和RSUs（在指定情況下）。有關詳細信息，請參見2023年度財務報表附註2。已償還 $177 百萬。借款在2025財政年度第1季度，未清償擔保承銷人計劃下的款項。我們在2024年8月31日前最多可獲得$1,200 百萬的款項在2024年9月，我們簽署了RUS提供的擔保承銷人計劃的承諾信，以從美國財政部聯邦融資銀行獲得$450 百萬的貸款額度。

根據擔保包銷商方案所發行的憑證包含一項條款，即如果在財政年度的任何時段，我們的高級擔保信貸評級未能擁有以下至少兩家評級之一：(i)穆迪投資者服務公司（“穆迪”）評級為A3或以上，(ii)標準普爾全球公司（“S&P”）評級為A-或以上，(iii)惠譽評等（“惠譽”）評級為A-或以上，或(iv)任何上述評等機構的後繼評等等值時，我們可能不得超過總合作資金的%支付現金合夥本金派息。 5我們必須以符合條件的分配系統或電力供應系統貸款作為抵押品，金額至少等於憑證包據保包銷商方案下未償還的總本金額。

農戶Mac應付票據

我們與Farmer Mac簽訂了一項循環票據購買協議，根據該協議，我們可以在任何時候向Farmer Mac借款，最高可達$6,000 百萬美元，在2027年6月30日之前，根據市場情況。該協議具有連續的自動一年期更新，自2026年6月30日起開始，除非Farmer Mac提前提供 425 天的書面通知，否則不續約。根據該循環票據購買協議，我們可以隨時借款、還款和再次借款，直至到期，只要市場條件允許，前提是任何時候的未償還本金金額不超過協議下的總額。每筆透過循環票據購買協議借款需有定價協議作為證據，列明利率、到期日和其他相關條款，我們可能會與Farmer Mac在每次借款時協商。我們可以在每次預支時選擇固定利率或變量利率，該利率將根據適用的定價協議確定的到期日而確定。我們在2025財年第1季度根據農戶Mac票據購買協議借入了總計＄200長期應付票據的本金金額為＄自2024年8月31日起，根據該協議的未清償金額總計＄3,544 長期債務為＄自2024年8月31日起，可供借款的金額總計＄2,456根據該協議，我們必須以至少等於未清償票據總本金金額的合格電力配電系統或電力供應系統貸款作為抵押品。

未受保證債務

截至2024年8月31日和2024年5月31日，分別為$的長期無抵押債務。9,317百萬和$9,306百分之％分別代表各自日期的總長期未償還債務。 352024年6月30日和2023年12月31日的時間點，公司從Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收購中記錄的關於監管和產品開發里程碑的待定支付負債的公允價值總和為2.779億和2.887億美元。公司使用概率加權情境折現現金流模型評估預期的待定支付負債和相應的與監管和產品開發里程碑相關的負債的公允價值，該方法與預期待定支付負債的初始計量一致。每個潛在情境應用成功概率，然後通過現值因子計算折扣，得出相應的現值。時間的流逝以及草擬的里程碑實現時間，現值因子，實現度（如適用）和成功概率的變化可能導致公允價值測量的調整。與監管和產品開發里程碑相關的待定支付負債的公允價值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均成功概率和現值因子計算的，成功概率分別為%和%，現值因子分別為%和%。付款範圍的預測財政年度範圍為2025年至2031年。所使用的不可觀察的輸入值按待定支付負債的相對公允價值加權。 36分别代表截至各自日期的總長期未償還債務的％。

中期票據

中期票據代表未經擔保的債務，可通過資本市場的經銷商或直接向我們的成員發行。追溯至2025財年第一季度後，我們發行了總額為$的經銷商中期票據。700 百萬，平均固定利率為 4.34%，平均期限為三年，總額為$的經銷商中期票據。300百萬，採用浮動利率，期限為三年.

請參閱我們2024年表格10-K中的“附注7—長期負債”，以獲得有關我們各種長期負債產品類型的其他信息。

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基本報表附註

(未經查核)


附註8—次級可推遞債務

次級可延遲債務代表長期債務，優先於我們會員持有的次級證書以外的所有債務。截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們擁有$百萬的次級可延遲債務。有關我們持有的次級可延遲債務條款和條件（包括到期和看漲日期）的詳細信息，請參閱我們2024年10-k表格中的“備註8-次級可延遲債務”。1,287截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們擁有$百萬的次級可延遲債務。有關我們持有的次級可延遲債務條款和條件（包括到期和看漲日期）的詳細信息，請參閱我們2024年10-k表格中的“備註8-次級可延遲債務”。


附註 9—衍生工具與避險活動

我們是衍生金融工具的最終用戶，不參與衍生品交易。衍生品可能是私下協商的合約，通常稱為場外交易（OTC）衍生品，或者它們可能在交易所上市和交易。我們通常從事場外交易的衍生品交易。我們的衍生品是我們利率風險管理策略的重要組成部分。我們使用衍生工具的主要目的是在指定的風險參數內管理我們的總利率風險配置。我們主要使用的衍生工具主要包括利率互換，我們通常持有至到期。此外，我們可能使用國庫鎖定來管理與未來債務發行或未來重新定價的債務相關的利率風險。我們通常將國庫鎖定指定為現金流量避險。截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們沒有將任何衍生工具指定為會計避險。在我們2024年度10-K表格的“附註1—重要會計政策摘要”中，我們提供了有關我們衍生品會計政策的討論。

未指定會計避險的衍生工具名義金額

名義金額僅作為計算利息支付的基礎，並非實際交換金額，也不會記錄在我們的合併資產負債表上。以下表格顯示我們按衍生工具類型分類的名義金額、加權平均支付利率和加權平均收取利率，截至2024年8月31日和2024年5月31日。對於絕大多數利率互換協議，每個期間變量支付金額的基礎為每日複利的安全隔夜融資利率（“SOFR”）。複利安全隔夜融資利率（“SOFR”）被用作每期確定變量利息支付金額的基礎。

表9.1：衍生金額和加權平均利率


	2024年8月31日						2024年5月31日
(以千美元計)	名義金額		加權平均的期限：平均價格支付利率		加權平均的期限：平均價格收到的匯率		名義金額		加權平均的期限：平均價格支付的匯率		加權平均的期限：平均價格收到的利率
固定支付的利率互換	$	5,835,419	2.79	%	5.58	%	$	5,842,540	2.77	%	5.57	%
固定收取的利率互換	1,522,250		6.10		3.33		1,523,396		6.08		3.33
總利率互換	$	7,357,669	3.48		5.12		$	7,365,936	3.46		5.10

衍生品對合併資產負債表的影響

下表顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日的合併資產負債表上記錄的衍生性資產和衍生性負債的公允價值，按衍生工具類型劃分，以及相關的未實現名義金額。

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基本報表附註

(未經查核)

表9.2：公允價值衍生資產和負債


	2024年8月31日				2024年5月31日
(以千美元計)	公平價值		名義金額		公平價值		名義金額
衍生品資產：

利率掉期	$	454,633	$	5,668,710	$	691,249	$	5,770,691
總衍生品資產	$	454,633	$	5,668,710	$	691,249	$	5,770,691

衍生負債:

利率掉期	$	74,824	$	1,688,959	$	80,988	$	1,595,245
總衍生品負債	$	74,824	$	1,688,959	$	80,988	$	1,595,245

我們所有的主要掉期協議均包含清償條款，允許在任一方出現違約情況時抵銷與特定對手方的所有合約。然而，我們以單個合約的方式按淨額基礎報告衍生資產和負債金額。下表列出了截至2024年8月31日和2024年5月31日期間我們合併資產負債表上報告的衍生資產和負債的毛公允價值，並提供了關於我們主要掉期協議下的淨額條款和如有的質押品影響的資訊。

表9.3：衍生淨額和毛額



	2024年8月31日
	毛額已認可的資產/ 負債		毛額資產負債表中抵銷的金額資產負債表		資產/ 負債的淨金額呈現在資產負債表		毛額未在資產負債表
(以千美元計)							金融金融衍生品		現金擔保品已承諾		淨值金額
衍生品資產：

利率掉期	$	454,633	$	—	$	454,633	$	72,547	$	—	$	382,086

衍生負債:

利率掉期	74,824		—		74,824		72,547		—		2,277


	2024年5月31日
	毛額已認可資產/ 負債		毛額資產負債表中抵銷的金額資產負債表		資產/ 負債的淨額呈現在資產負債表		毛額未在補償中資產負債表
(以千美元計)							金融金融衍生品		現金擔保品已承諾		淨值金額
衍生品資產：
利率掉期	$	691,249	$	—	$	691,249	$	80,026	$	—	$	611,223

衍生負債:

利率掉期	80,988		—		80,988		80,026		—		962

衍生品對合併綜合損益表的影響

影響我們衍生工具公允價值和在我們綜合損益表中記錄的衍生工具收益（虧損）的主要因素包括利率期貨的變化、掉期曲線的形狀和我們衍生工具組合的組成。一般情況下，當利率下降時，我們會記錄衍生工具損失，而當利率上升時，我們會記錄衍生工具收益，因為我們的衍生工具組合中固定付款掉期的比例較高。

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基本報表附註

(未經查核)

以下表格呈現我們合併綜合損益報表中的衍生工具利得（損失）元件。衍生現金結算利息支出代表報告期間我們利率互換的淨周期性合約利息金額。衍生前值利得（損失）代表報告期間我們利率互換的公平價值變動，是由於衍生合約剩餘期間中預期未來利率的變動。我們將用於我們利率互換的淨周期性合約利息支出的衍生現金結算金額歸類為經營活動在我們的綜合現金流量表中。

表9.4：衍生工具收益（損失）



(以千美元計)	Q1 FY2025		Q1 FY2024
槓桿衍生收益（損失）歸因於：
衍生工具現金結算利息收入	$	32,061	$	27,869
衍生工具远期价值收益（損失）	(230,386)		162,018
衍生工具收益（損失）	$	(198,325)	$	189,887

信用風險相關的條件性特徵

我們的衍生品合約通常包含相互提前終止條款，一般以信用評級觸發條款的形式出現。根據相互信用評級觸發條款，任何一方計數據可但無義務地在對方計數據的信用評級跌至合約中指定水平以下時終止並結算協議。如果衍生品合約被終止，我們應收取或支付的金額將等於根據協議定義在終止日期確定的市場公允價值。

在 2025 財年第一季度，惠譽確認中心的信貸評級和穩定前景。我們提供穆迪、標普及惠譽的高級無抵押信貸評級e A2，A-和 A，分別截至二零二四年八月三十一日。穆迪、標普及和惠譽評等穩定截至二零二四年八月三十一日的前景。截至本報告日期，我們的信貸評級和展望維持不變。

以下表格顯示了截至2024年8月31日評級觸發器的我們衍生合約名義金額，以及若因我們或對手方之無擔保信用評級貞觸及Moody's或S&P的下調，分別低於A3/A-、低於Baa1/BBB+、低於Baa2/BBb或低於Ba2/BB+，而於該日期終結合約所需支付的款項。在計算終止衍生成約所需支付的款項時，我們假定根據與對手方的主倉儲協議的規定，會將每位對手方的金額淨額化。凈付款額基於基礎衍生工具的公平價值，不包括信用風險評估調整，以及任何未支付的應計利息金額。

表9.5：衍生信用評級觸發風險


(以千美元計)	名義金額		CFC應付款項		應收款項 CFC應付款		淨應收（應付）
評級下調觸發的影響：
跌至A3/A-以下(1)	$	25,530	$	(945)	$	—	$	(945)
跌至Baa1/BBB+以下	4,941,813		(1,298)		252,206		250,908
跌至Baa2/BBb或以下 (2)	350,804		—		18,637		18,637

總計	$	5,318,147	$	(2,243)	$	270,843	$	268,600

____________________________

(1) 當Moody’s或S&P將CFC的評級觸發點下調至A3/A-，而相應的對手方評級觸發點下調至Baa1/BBB+時。

(2) 當穆迪或標普將CFC的信用評級觸發降至或低於Baa2/BBb，而將交易對手的信用評級觸發降至或低於Ba2/BB+時。

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基本報表附註

(未經查核)

我們與利率互換對手有交易一年。，受CFC債券評級下降至Moody's的Baa3，標普的BBb-或費奇的BBb-以下的一個評級觸發事件和提前終止條款的影響。這些互換的未清償本金金額，不包括在上表中，截至2024年8月31日總計為$267 百萬。截至2024年8月31日，這些互換的未實現收益為$29 百萬。

所有板塊利率掉期的合計公平價值金額，包括信用估值調整，處於應付淨額的評級觸發掉期，為$2 百萬美元截至2024年8月31日。

衍生品交易對手信用風險暴露

我們的利率掉期合約受到與衍生合約相關的對手方信用風險的影響。如上所述，我們通常參與場外交易衍生交易，這使我們面臨單獨的對手方信用風險，因為這些交易是我們與每個對手方直接執行和結算的。為了管理這種風險，我們將衍生項目在投資級信用評級對手方中進行分散，進行內部信用風險分析並維持可強制執行的主凈槓桿安排，允許我們與同一對手方淨額化衍生資產和負債。我們的衍生工具的公允價值包括反映對手方信用風險的信用評估調整。

我們擁有 12 截至2024年8月31日和2024年5月31日，主動衍生品交易對手的信用評級為穆迪的從Aa1到Baa1，標普的從AA-到BBB+。截至2024年8月31日和2024年5月31日，基於未償金額佔比最大的交易對手風險，約占我們衍生品總未償金額的百分之多少。 24，於2024年8月31日和2024年5月31日，我們對衍生品交易對手風險的最大暴露，基於未償金額，佔我們衍生品總未償金額的百分之幾。我們相信我們對衍生品交易對手風險的曝險，在任何時候，等於我們未平倉衍生品的金額，按照我們主要掉期協議中的法律可強制執行的淨額規定，在個別交易對手層面上，總計 $382總計減少190萬美元. 和 $611總計減少190萬美元. 截至2024年8月31日和2024年5月31日，分别如表所示。 9.3 以上。


第10條—權益

截至2024年8月31日，總權益減少了$211$百萬2,801 百萬人與2024年5月31日相比，主要是由我們2025財年第1季淨損$的綜合影響及164 百萬被歸因於CFC董事會授權的用戶資本退休百萬在此期間內。 $47討論如下。

分配淨收益和養老合作金的退還

CFC董事會根據調整後的凈利潤進行每年的特許資本分配，該凈利潤不包括衍生工具未來價值增值（損失）的影響。在本報告中查看有關調整後凈利潤的“管理層討論與分析—非GAAP財務指標和調整”內容。2024年5月，CFC董事會授權將基金基金分配$1 百萬的凈收益分配給2024財政年度的合作教育基金。2024年7月，CFC董事會授權將2024財政年度的凈收益分配如下：$61 百萬分配給會員作為特許資本，$228 百萬分配給會員資本儲備。

2024年7月，CFC董事會還授權養老的淨賺款總額為$47 161.1百萬美元在公司簡明合併資產負債表中報告為經營租賃負債，期末部分。30 百萬代表 50%的2024財年算入資金分配，而$17 百萬代表1999財年擁有的從淨收益分配中留下來 25 年來依據CFC董事會的政策y. 授權的資金分配養老金額為$47百萬將於2024年9月以現金形式返還給會員。 CFC將保留養老金2024財政年度的剩餘部分。 25 年根據2009年6月CFC董事會所採納的指引。在2009年6月CFC董事會所採納的指引下。

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基本報表附註

(未經查核)

請參閱我們2024年10-K表格中的“附錄11─權益”以了解我們對資本分配和養老的政策的更多信息。

累計其他綜合收益（損失）

以下表格按照每個組成部分列出了每個期間的AOCI變動以及每個組成部分在各自期間結束時的餘額。

表10.1：累積其他綜合收益（損失）變動



	Q1 FY2025						Q1 FY2024
(以千美元計)	衍生決策的未實現收益(1)		定義利益計劃的未實現損失(2)		總計		衍生決策的未實現收益(1)		定義利益計劃的未實現損失(2)		總計
期初餘額	$	3,287	$	(4,703)	$	(1,416)	$	11,102	$	(2,759)	$	8,343
未實現收益變動	803		—		803		—		—		—
已實現（收益）損失重新分類為收益	(167)		96		(71)		(155)		53		(102)
期末餘額	$	3,923	$	(4,607)	$	(684)	$	10,947	$	(2,706)	$	8,241

____________________________

(1) 在重新分類為收益的衍生盈利中，部分重新分類為衍生盈利（虧損）科目的一部分，其餘部分則重新分類為我們的綜合營業狀況表中利息費用科目的一部分。

(2) 歸入收益作為我們綜合營業報表中呈現的其他非利息支出項目的一部分。

請參閱本報告中關於我們「附錄9—衍生工具及避險活動」的討論。作為會計避險的指定衍生工具。我們預期將在未來12個月內將衍生貨幣現金流避險的已實現淨收益重分類從AOCI轉入收益。1 百萬美元。


備註11—擔保事項

我們保證我們成員的某些合同義務，以便他們可以獲得各種形式的融資。在提供擔保時，我們採用與貸款和承諾相同的信貸政策和監控程序。如果成員體系未能履行償還債務的義務，那麼我們有義務根據我們的擔保支付任何所需金額。履行我們的擔保義務滿足了我們成員體系的基本義務，並防止了擔保受益人基於成員體系支付違約而行使權利的情況。通常，成員體系應根據記錄成員體系彌補義務文件，支付我們向其提供的任何金額以及利息。

下表顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日的我們未平止擔保義務的名義金額，按擔保類型和會員類別。

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基本報表附註

(未經查核)

表11.1：按類型和成員類別留存的擔保品


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
保證類型：
長期免稅債券(1)	$	73,755	$	73,755
信用證(2)(3)	744,628		752,019
其他保證	182,018		184,142
總計	$	1,000,401	$	1,009,916

會員類別:
CFC：
分配	$	469,235	$	472,210
供電	445,129		451,828
全州和關聯(4)	42,153		42,257
CFC 總數	956,517		966,295
NCSC	43,884		43,621

總計	$	1,000,401	$	1,009,916

____________________________

(1)代表長期變量利率保證債券的未償本金金額。

(2)反映了我們對信用證的最大可能風險，其中還包括到期的利息（如有）。

(3)根據混合信用證設施，截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們有1百萬美元的承諾，可用於發行信用證。30百萬美元的承諾可用於發行信用證，截至2024年8月31日和2024年5月31日。

(4)包括CFC對NCSC電信成員的擔保。總額為百萬美元 $41 截至2024年8月31日和2024年5月31日，共計百萬美元。

我們截至2024年8月31日和2024年5月31日分別有總額為$的優惠。1,000 百萬美元和1,010 發生優惠，我們從我們的成員身上無法獲得保證的金額分別為$，並分別佔2024年8月31日和2024年5月31日的總保證金額的%。我們截至2024年8月31日和2024年5月31日分別有總額為$的優惠。701 百萬美元和718 發生優惠，我們從我們的成員身上無法獲得保證的金額分別為$，並分別佔2024年8月31日和2024年5月31日的總保證金額的%。 702024年6月30日和2023年12月31日的時間點，公司從Thrivel Earlier Detection Corporation（“Thrive”），Ashion Analytics，LLC（“Ashion”）和OmicEra的收購中記錄的關於監管和產品開發里程碑的待定支付負債的公允價值總和為2.779億和2.887億美元。公司使用概率加權情境折現現金流模型評估預期的待定支付負債和相應的與監管和產品開發里程碑相關的負債的公允價值，該方法與預期待定支付負債的初始計量一致。每個潛在情境應用成功概率，然後通過現值因子計算折扣，得出相應的現值。時間的流逝以及草擬的里程碑實現時間，現值因子，實現度（如適用）和成功概率的變化可能導致公允價值測量的調整。與監管和產品開發里程碑相關的待定支付負債的公允價值是以2024年6月30日和2023年12月31日的加權平均成功概率和現值因子計算的，成功概率分別為%和%，現值因子分別為%和%。付款範圍的預測財政年度範圍為2025年至2031年。所使用的不可觀察的輸入值按待定支付負債的相對公允價值加權。 71我們截至2024年8月31日和2024年5月31日分別有總額為$的優惠。

截至2024年8月31日和2024年5月31日，長期免稅債券總額為$百萬。74 這些債券包括調整型或變量型債券，可以根據各債券發行的適用契約轉換為固定利率。我們無法確定與剩餘的可調整和變量利率債券相關的最高利息金額。許多債券設有看漲條款，允許我們在發生違約情況時贖回債券，這將限制我們未來對這些債券的利息支付風險。我們的最大潛在風險通常由會員的資產和未來營業收入的抵押權利擔保。如果因為宣判利息非免稅而導致會員的負債加速，則會員對我們任何擔保支付的償債義務將被視為長期貸款。長期免稅債券和相關擔保品到2037年日歷年底的到期日。這些債券包括調整型或變量型債券，可以根據各債券發行的適用契約轉換為固定利率。我們無法確定與剩餘的可調整和變量利率債券相關的最高利息金額。許多債券設有看漲條款，允許我們在發生違約情況時贖回債券，這將限制我們未來對這些債券的利息支付風險。我們的最大潛在風險通常由會員的資產和未來營業收入的抵押權利擔保。如果因為宣判利息非免稅而導致會員的負債加速，則會員對我們任何擔保支付的償債義務將被視為長期貸款。長期免稅債券和相關擔保品到2037年日歷年底的到期日。長期免稅債券和相關擔保的到期日分別延伸至2037年日歷年底。

截至2024年8月31日和2024年5月31日，億美元的信用證余額中，各有億美金獲得擔保745 百萬美元和752 截至2024年8月31日，該億美元的信用證到期日跨越至這年201 百萬美元和194 在2024年8月31日的未清償信用證，分別於日歷年結束時到期 2044.

除了以上表格中列出的優秀信用證外，在2024年8月31日之前設立的主信用證設施中，我們可能需要多發出高達額外的信用證。所有我們的主信用證設施在2024年8月31日發行時都受到重大不利變化條款的約束。在發出信用證之前，我們將確認自主信用證設施獲得批准以來，借款人的業務或狀況，在財務或其他方面，是否發生重大不利變動，並確認借款人目前是否符合管理該設施的協議條款和條件。額外的$百萬信用證將被發行給第三方，以造福我們的成員。我們所有的主信用證設施在2024年8月31日發行時都受到重大不利變化條款的約束。在發出信用證之前，我們將確認自主信用證設施獲得批准以來，借款人的業務或狀況，在財務或其他方面，是否發生重大不利變動，並確認借款人目前是否符合管理該設施的協議條款和條件。147 所有板塊的主信用證設施在2024年8月31日的發行時都受到主要不利變化控制項條款的約束。在發出信用證前，我們將確認自主信用證設施獲得批准以來，借款人業務或其他狀況，在財務或其他方面，是否發生主要不利變動，並確認借款人當前是否遵守管理該設施的協議的條款和條件。在發出信用證之前，我們將確認自主信用證設施獲得批准以來，借款人的業務或狀況，在財務或其他方面，是否發生重大不利變動，並確認借款人目前是否符合管理該設施的協議條款和條件。

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(未經查核)

其他擔保的最大潛在風險敞口為美元。182 百萬美元和184 截至2024年8月31日和2024年5月31日，其他擔保的潛在風險敞口分別為美元，其中截至2024年8月31日和2024年5月31日，已有美元獲得擔保。這些其他擔保的到期日列於上述表中，延伸至2025年曆。25 這些其他擔保的到期日列於上述表中，延伸至2025年曆。

除了上述所述的保證外，截至2024年8月31日，我們也是發行給我們成員合作社的變利率免稅債券的流動性提供者，金額為$百萬。74 儘管這些債券處於變利率模式，但作為交易對象，我們出於費用無條件同意在再銷售代理無法將這些債券賣給其他投資者時收購投標或看跌贖回的債券。不我們被要求根據這些承諾在2025財年第一季度或2024財年第一季度充當流動性提供者。

保證責任

截至2024年8月31日和2024年5月31日，我們為與擔保和流動性負債相關的非條件和有條件敞口錄入了總擔保責任，金額為美元。15 百萬美元和16 非條件擔保責任指我們就我們自2003年1月1日以來簽訂或修改的擔保和流動性負債而立即履行的義務，佔我們擔保責任絕大多數，金額分別為美元，截至2024年8月31日和2024年5月31日。14 百萬美元和15 剩餘金額與我們的有條件擔保敞口有關。


備註12—公允價值衡量

公允價值，也稱為退出價格，在計量日期市場參與者之間進行的有秩序交易中將為資產收到的價格或轉移負債支付的價格。公允價值會計指引為金融工具分類提供了三級公允價值層次。此層次基於資產或負債交易的市場以及用於測量公允價值的估值技術輸入是否可觀察或不可觀察。金融資產或負債的公允價值衡量基於任何對整個公允價值衡量重要的輸入的最低層次進行分配。根據可觀察輸入可用於衡量公允價值的程度的優先順序，層級分別為一級、二級和三級。有關公允價值衡量的會計指引要求我們最大化使用可觀察輸入，並最小化使用不可觀察輸入以確定公允價值。

以下表格顯示了截至2024年8月31日和2024年5月31日，所有我們的金融工具的攜帶價值和估計公允價值，包括以攤銷成本計量的金融工具。該表格還根據用於估計公允價值的估值技術的輸入的可觀察程度，顯示公允價值層級分類水平。

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基本報表附註

(未經查核)

表12.1：金融工具的公允價值



	2024年8月31日				公允價值衡量級別
(以千美元計)	攜帶價值		公平價值		一級		二級		等級 3
資產：
現金及現金等價物	$	264,655	$	264,655	$	264,655	$	—	$	—
限制性現金	8,219		8,219		8,219		—		—

權益證券，以公允價值衡量	12,470		12,470		12,470		—		—
按公允價值衡量進行債務證券交易	230,824		230,824		—		230,824		—

延期償債投資	8,066		8,066		8,066		—		—
貸款給成員，淨值	35,061,193		32,711,726		—		—		32,711,726
應計利息應收款	257,953		257,953		—		257,953		—
衍生金融資產	454,633		454,633		—		454,633		—
所有基金类型	$	36,298,013	$	33,948,546	$	293,410	$	943,410	$	32,711,726

負債：
短期借款	$	4,417,039	$	4,419,681	$	—	$	4,419,681	$	—
長期負債	26,265,225		25,370,271		—		16,308,249		9,062,022
應計利息應付	306,340		306,340		—		306,340		—
擔保責任	14,858		15,463		—		—		15,463
衍生負債	74,824		74,824		—		74,824		—
次順位可推遲債務	1,286,907		1,313,791		248,140		1,065,651		—
成員次級證書	1,196,801		1,196,801		—		—		1,196,801
財務負債總額	$	33,561,994	$	32,697,171	$	248,140	$	22,174,745	$	10,274,286


	2024年5月31日				公允價值衡量層次
(以千美元計)	攜帶價值		公平價值		一級		二級		等級 3
資產：
現金及現金等價物	$	280,124	$	280,124	$	280,124	$	—	$	—
限制性現金	8,217		8,217		8,217		—		—

權益證券，以公允價值衡量	36,886		36,886		36,886		—		—
債務證券交易，按公允價值	281,351		281,351		—		281,351		—

延期償債投資	7,763		7,763		7,763		—		—
貸款給成員，淨值	34,493,559		30,884,906		—		—		30,884,906
應計利息應收款	190,247		190,247		—		190,247		—
衍生金融資產	691,249		691,249		—		691,249		—
所有基金类型	$	35,989,396	$	32,380,743	$	332,990	$	1,162,847	$	30,884,906

負債：
短期借款	$	4,332,690	$	4,333,635	$	—	$	3,833,635	$	500,000
長期負債	25,901,165		24,470,693		—		15,529,041		8,941,652
應計利息應付	263,372		263,372		—		263,372		—
保證責任	15,896		16,477		—		—		16,477
衍生負債	80,988		80,988		—		80,988		—
次順位可推遲債務	1,286,861		1,295,729		244,636		1,051,093		—
成員次級證書	1,197,651		1,197,651		—		—		1,197,651
財務負債總額	$	33,078,623	$	31,658,545	$	244,636	$	20,758,129	$	10,655,780

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基本報表附註

(未經查核)

有關公平值計量、公平值層次和我們用於估計公平值的方法說明，請參閱我們2024年10-k表格中“附註14—基本報表—公平值計量”章節。

不同層級之間的轉移

我們監控可觀察市場數據的可用性，以評估財務工具在公平價值層次中的適當分類，並相應地在 Level 1、Level 2 和 Level 3 之間轉移。可觀察市場數據包括但不限於報價和市場交易。經濟環境或市場流動性的變化通常將驅動可觀察市場數據的可用性變化。可觀察市場數據的可用性變化，可能導致估值技巧的變化，通常是層次間轉移的原因。我們在 2025財年第一季度或 2024財年第一季度沒有任何在公平價值層次 3 級進出的轉移。

資產和負債的公允價值以重複的方式衡量

以下表格顯示截至2024年8月31日和2024年5月31日我們合併基本報表中按照公允價值定期報告的金融工具的攜帶金額和公允價值，以及公允價值階層內評價技術的分類。我們無並沒有在2025年Q1或2024年Q1使用重要不可觀察輸入評估的週期性公允價值衡量的資產和負債。

表12.2：資產和負債按照持續基礎公平價值計量


	二零二四年八月三十一日						二零二四年五月三十一日
（千美元）	等級一		第二級		總計		等級一		第二級		總計
資產：
股票證券，以公平價值計算	$	12,470	$	—	$	12,470	$	36,886	$	—	$	36,886
債務證券交易，以公平價值計算	—		230,824		230,824		—		281,351		281,351
延期補償投資	8,066		—		8,066		7,763		—		7,763
衍生產品資產	—		454,633		454,633		—		691,249		691,249

負債：
衍生性負債	$	—	$	74,824	$	74,824	$	—	$	80,988	$	80,988

資產和負債按非週期性基礎上的公允價值計量

我們可能需要不時按照公允價值來衡量某些資產和負債，並記錄在我們的綜合資產負債表上。這些資產和負債並非持續按照公允價值衡量，但在某些情況下會進行公允價值調整，例如在採用成本或公允價值計算較低者，或在評估資產是否受損時。我們不 Q1 FY2025 或 Q1 FY2024期間，我們沒有任何資產或負債以非持續性基準按公允價值衡量過。冇在 Q1 FY2025或Q1 FY2024期間有任何資產或負債是以非持續性基準衡量公允價值的。


附註 13—利益變量實體

NCSC符合VIE的定義，因為它沒有足夠的股本投資風險去資助其業務活動而無需財務支持。CFC是NCSC的主要資金來源。根據與NCSC的管理協議條款，CFC管理NCSC的業務運作。CFC還根據與NCSC的擔保協議對NCSC的任何貸款損失無條件提供全額補償。CFC從其與NCSC的協議中獲得管理費和擔保費。

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基本報表附註

(未經查核)

所有板塊需要NCSC董事會批准的貸款也需要CFC董事會的批准。CFC並非NCSC的成員，並且不推選NCSC董事會的董事。如果CFC成為NCSC的成員，將控制提名NCSC董事的過程。一年。 NCSC成員根據每位成員的投票選舉NCSC董事會的董事。一年。 NCSC是CFC的C級會員。

NCSC債權人若NCSC拋棄不對CFC進行追索，除非CFC根據擔保協議保證NCSC向第三方的債務。以下表格提供了有關VIE的增量合併資產和負債的資訊，即在母公司之間的消除後，包括2024年8月31日和2024年5月31日的NCSC合併資產和負債，這些資訊包含在CFC的合併基本報表中。

表格 13.1：可變利益實體的資產和負債


(以千美元計)	2024年8月31日		2024年5月31日
資產：
未償還貸款	$	1,583,937	$	1,544,477
其他資產	12,702		12,700
資產總額	$	1,596,639	$	1,557,177

負債：


負債總額	$	11,659	$	9,824

以下表格提供了截至2024年8月31日和2024年5月31日，CFC對NCSC的信用承諾信息以及可能面臨的損失風險。

表13.2：向NCSC信贷承诺下的CFC暴露


	2024年8月31日		2024年5月31日
(以千美元計)
CFC信貸承諾：
總CFC信貸承諾	$	5,000,000	$	5,000,000

未解除的承諾：
借款應付給CFC(1)	1,570,890		1,532,781
信貸增強措施：
CFC第三方擔保	43,884		43,621
其他信用增強	1,695		757
總信用增強(2)	45,579		44,378
總未到期承諾	1,616,469		1,577,159
CFC信用承諾可用餘額	$	3,383,531	$	3,422,841

____________________________

(1) 2024年8月31日和2024年5月31日，NCSC欠CFC的公司間借款在合併報表中被抵銷。

(2) 不包括這些工具應支付的利息。

根據與 CFC 簽訂的貸款和保證協議，NCSC 可以獲得 $2,000百萬循環信用額及一元3,000CFC 提供的百萬循環定期貸款，將於 2067 年到期。向 NCSC 提供的 CFC 貸款均以所有資產保證以及 NCSC 的收入。CFC 的信貸增強項目的最大潛在風險（包括到期利息）總計為 $46 截至二零二四年八月三十一日止，百萬。第CFC 保證的義務的到期期可延長至 2043 年。

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基本報表附註

(未經查核)


備註14—業務節段

我們的業務曾經是通過三營運部門進行的，這些部門是基於我們合併基本報表中包括的每個法律實體：CFC、NCSC和RTFC。我們對CFC單獨報告了部門信息；但我們將NCSC和RTFC的部門信息合併為一年。應報部門，因為這兩個實體均未達到在統治部門報告的會計指引下單獨報告的定量重要性閾值。2023年12月1日，RTFC將其業務出售給NCSC。在RTFC出售交易後，我們的業務部門為 Q1 FY2025 ，包括CFC和NCSC，這是根據我們合併基本報表中包括的每個法律實體。因為我們將NCSC和RTFC的部門信息合併為一年。報告規範節段中 Q1 FY2024，RTFC銷售交易並未導致我們報告區段組成變更。我們根據管理階層內部評估營運表現的基準，制定短期和長期績效目標，制定預算和預測，辨識潛在趨勢，分配資源並做出補償決定，呈現我們業務節段的結果。我們在《附註16—業務節段》中描述業務節段報告方法論。 2024 10-K表格中

段落結果及調解

以下表格顯示了2025財年第一季和2024財年第一季的業務部門結果，以及2024年8月31日和2023年8月31日每個部門的資產，以及各業務部門總金額與我們的合併總金額的調解。

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基本報表附註

(未經查核)

表14.1：業務部門信息


	Q1 FY2025
(以千美元計)	CFC		國家資產安全中心		分割總計		重新分類和調整(1)		$(2)		合併總計
營運結果：
利息收入	$	415,719	$	21,986	$	437,705	$	—	$	(19,586)	$	418,119
利息費用	(356,416)		(19,630)		(376,046)		—		19,586		(356,460)
衍生現金結算利息收入	32,016		45		32,061		(32,061)		—		—
利息費用	(324,400)		(19,585)		(343,985)		(32,061)		19,586		(356,460)
淨利息收益	91,319		2,401		93,720		(32,061)		—		61,659
信用損失準備	(953)		(700)		(1,653)		—		700		(953)
經資產減損準備後的淨利息收入	90,366		1,701		92,067		(32,061)		700		60,706
非利息收入（損失）：
費用和其他收入	7,074		1,647		8,721		—		(3,053)		5,668
衍生工具增益（虧損）：
衍生工具現金結算利息收入	—		—		—		32,061		—		32,061
衍生工具遠期價值虧損	—		—		—		(230,386)		—		(230,386)
衍生工具虧損	—		—		—		(198,325)		—		(198,325)
投資證券收益	4,131		—		4,131		—		—		4,131
總非利息收入（損失）	11,205		1,647		12,852		(198,325)		(3,053)		(188,526)
非利息支出：
總部及行政費用	(35,659)		(2,474)		(38,133)		—		1,841		(36,292)
債務提早償還虧損	(22)		—		(22)		—		—		(22)
其他非利息支出	(287)		(521)		(808)		—		512		(296)
總非利息支出	(35,968)		(2,995)		(38,963)		—		2,353		(36,610)
稅前收入（虧損）	65,603		353		65,956		(230,386)		—		(164,430)
所得稅補充	—		104		104		—		—		104
凈利潤（損失）	$	65,603	$	457	$	66,060	$	(230,386)	$	—	$	(164,326)

	2024年8月31日
(以千美元計)	CFC		NCSC		分割總計		調撥和調整(1)		$(2)		合併總計
資產：
總貸款餘額	$	35,083,150	$	1,583,937	$	36,667,087	$	—	$	(1,570,890)	$	35,096,197
遞延貸款籌資成本	14,675		—		14,675		—		—		14,675
貸款給成員	35,097,825		1,583,937		36,681,762		—		(1,570,890)		35,110,872
扣除：信用損失準備	(49,679)		(6,700)		(56,379)		—		6,700		(49,679)
貸款給成員，淨值	35,048,146		1,577,237		36,625,383		—		(1,564,190)		35,061,193
其他資產	1,414,447		28,421		1,442,868		—		(15,720)		1,427,148
資產總額	$	36,462,593	$	1,605,658	$	38,068,251	$	—	$	(1,579,910)	$	36,488,341

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基本報表附註

(未經查核)


	Q1 FY2024
(以千美元計)	CFC		NCSC		各區塊總計		重新分類和調整(1)		$(2)		合併總計
營運成果：
利息收入	$	378,630	$	19,032	$	397,662	$	—	$	(16,706)	$	380,956
利息費用	(316,273)		(16,714)		(332,987)		—		16,706		(316,281)
衍生工具現金結算利息收入	27,837		32		27,869		(27,869)		—		—
利息費用	(288,436)		(16,682)		(305,118)		(27,869)		16,706		(316,281)
淨利息收益	90,194		2,350		92,544		(27,869)		—		64,675
信用損失準備	(800)		(902)		(1,702)		—		902		(800)
經資產減損準備後的淨利息收入	89,394		1,448		90,842		(27,869)		902		63,875
非利息收入：
費用及其他收入	6,327		1,666		7,993		—		(3,456)		4,537
衍生工具收益：
衍生工具現金結算利息收入	—		—		—		27,869		—		27,869
衍生工具衍生進位價值收益	—		—		—		162,018		—		162,018
衍生工具收益	—		—		—		189,887		—		189,887
投資證券收益	2,933		—		2,933		—		—		2,933
總非利息收入	9,260		1,666		10,926		189,887		(3,456)		197,357
非利息支出：
總部及行政費用	(30,936)		(2,763)		(33,699)		—		2,196		(31,503)
債務提早償還虧損	(939)		—		(939)		—		—		(939)
其他非利息支出	(177)		(359)		(536)		—		358		(178)
總非利息支出	(32,052)		(3,122)		(35,174)		—		2,554		(32,620)
稅前收入（虧損）	66,602		(8)		66,594		162,018		—		228,612
所得稅負擔	—		(328)		(328)		—		—		(328)
凈利潤（損失）	$	66,602	$	(336)	$	66,266	$	162,018	$	—	$	228,284

	2023年8月31日
(以千美元計)	CFC		NCSC		分割總計		重新分類和調整(1)		$(2)		合併總計
資產：
總貸款餘額	$	33,063,285	$	1,462,423	$	34,525,708	$	—	$	(1,442,215)	$	33,083,493
遞延的貸款開辦成本	13,153		—		13,153		—		—		13,153
貸款給成員	33,076,438		1,462,423		34,538,861		—		(1,442,215)		33,096,646
扣除：信用損失準備	(54,926)		(4,572)		(59,498)		—		4,572		(54,926)
貸款給成員，淨值	33,021,512		1,457,851		34,479,363		—		(1,437,643)		33,041,720
其他資產	1,644,426		76,321		1,720,747		—		(68,304)		1,652,443
資產總額	$	34,665,938	$	1,534,172	$	36,200,110	$	—	$	(1,505,947)	$	34,694,163

____________________________

(1)包含（i）淨定期衍生工具交割利息收入（費用）金額的重新分類，在業務部門報告目的上，我們將其作為利息費用的一部分，但包括在我們的綜合業績中的衍生工具收益（損失）中；以及（ii）衍生工具的未來價值收益和損失，我們不納入我們業務部門的結果中，但包括在我們的綜合業績中的衍生工具收益（損失）中。

(2)NCSC所欠CFC的相互公司借款及相關利息、NCSC支付給CFC的管理費用、以及其他相互公司金額，在合併報表中均被予以消除。

第3條。關於市場風險的定量和定性披露

有關市場風險的定量和定性披露，請參閱“第I部分—項目2. 經營與分析—市場風險”和“附註9—衍生工具和避險活動”。

項目4。控制及程序

截至本報告期結束時，高級管理人員，包括首席執行官和致富金融(臨時代碼)主任財務官，根據1934年證券交易所法案第13a-15(e)條和第15d-15(e)條的定義，評估了我們的披露控制和程序的有效性。根據這個評估過程，首席執行官和致富金融(臨時代碼)主任財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。截至2024年8月31日結束的三個月內，我們實施了一個新的貸款會計系統，並作為實施的一部分對我們的貸款會計和財務報告的內部控制進行了一些更改。在截至2024年8月31日結束的三個月內，我們內部控制的財務報告沒有其他變化，這些變化有重大影響，或者有合理可能重大影響我們的內部控制的財務報告。

第二部份──其他資訊

項目1. 法律訴訟

CFC偶爾會在業務常規進行中面對特定法律訴訟和索賠，包括與借款人有關的訴訟，針對強制執行或收款行動。管理層目前認為，這些訴訟的最終結果，無論是單獨還是總體上，不會對我們的財務狀況、流動性或營運結果造成實質損害。當CFC確定不利結果的可能性很高且損失可以合理估計時，便為特定法律事項設立備抵金額。因此，目前並未就任何法律訴訟案件作出備抵。

第一項A. 風險因素

我們的財務狀況、營運結果和流動性受到各種風險和不確定性的影響，其中一些風險是金融服務業固有的，另一些則與我們自身業務有關。我們確定並討論了目前已知可能對我們業務、營運結果、財務狀況或流動性產生重大不利影響的最重要風險因素，可參閱我們於2024年8月1日提交給美國證券交易委員會的10-k表格第一部分“項目1A.風險因素”中的相關內容。我們不知道我們2024年10-k表格中確認的風險因素有任何重大變化。然而，其他風險和不確定性，包括我們目前不知道的風險，也可能對我們的業務、營運結果、財務狀況和流動性造成負面影響。因此，我們在2024年10-k表格中確定和討論的風險因素不應被視為我們可能面臨的風險和不確定性的完整討論。有關我們如何管理主要風險的信息，請參閱我們在2024年10-k表格中“項目7.管理層討論與分析—企業風險管理”的部分。

項目2. 未登記股本證券的出售和款項使用

不適用。

第三項。對高級證券的違約。

不適用。

第四條　礦業安全披露

不適用。

第5項。其他信息

無。

第六項。附件

以下展品已納入參考或作為本報告的一部分進行提交。

展覽指數


展覽編號。		描述






31.1*	—	根據2002年薩班斯-豪利法案第302條的規定，首席執行長需提供認證。
31.2*	—	根據2002年薩班斯-豪利法案第302條的規定，致富金融(臨時代碼)官員需提供認證。
32.1†	—	根據2002年薩班斯-豪利法案第906條的規定，首席執行長需提供認證。
32.2†	—	根據2002年薩班斯-豪利法案第906條的規定，致富金融(臨時代碼)官員需提供認證。
101.INS	—	內嵌XBRL實例文檔 - 由於其XBRL標籤嵌入了內嵌XBRL文檔中，因此此實例文檔未出現在交互式數據文件中。
101.SCH*	—	Inline XBRL分類擴充模式文件
101.CAL*	—	內嵌XBRL稅務計算鏈接庫文件
101.LAB*	—	行內XBRL稅種標籤連結架構文件
101.PRE*	—	行內XBRL稅種展示連結架構文件
101.DEF*	—	內聯XBRL分類定義標註文件
104	—	封面互動數據檔（格式為內嵌XBRL，包含於展覽101中）

____________________________

* 隨此報告提交。

† 《具備本報告，而該報告不被視為根據1934年證券交易法第18條而「提交」，亦不受該條款負責。」

簽名

根據1934年證券交易所法案的要求，本公司已經授權下述人員代表本公司簽署此報告。


全國農村公用事業
合作金庫金融公司

日期：2024年10月11日


作者：			/s/ 于玲王
			于玲王
			高級副總裁兼首席財務官

作者：

/s/ PANKAJ SHAH

潘卡吉·沙

副總裁兼控制器
(主要會計主管)