作為 於2024年10月8日向美國證券交易委員會提交。
登記 號333-[ ]
聯合
國
證券交易委員會
華盛頓特區20549
形式 S-1
登記表已
1933年證券法
按位 比特幣ETF
（確切的 章程中規定的註冊人名稱）
| 德拉瓦 | 83-6613214 | |
（國家 或其他管轄權 摻入 或組織） |
（國稅局
僱主 識別號） |
C/O
Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥馬利街250號，200套房
加利福尼亞州舊金山94104
(415) 707-3663
（地址，包括郵政編碼，和電話號碼，包括
登記人主要行政辦公室的地區代碼，用於流程服務）
複本 致：
理查德·科伊爾，Esq.
詹姆斯
埃斯康星州奧德特
查普曼和卡特勒律師事務所
320 南運河街，27號日 地板
芝加哥, 伊利諾伊州60606
(312) 845-3724
凱瑟琳
埃斯康星州道林
Bitwise Investment Advisers，LLC
蒙哥馬利街250號，套房200
加利福尼亞州舊金山，郵編94104
(415) 707-3663
近似 建議開始向公眾出售的日期：在本登記聲明生效後在切實可行的範圍內儘快 且本招股說明書中所述的資產購買的所有其他條件已得到滿足或免除。
如果 根據規則415，在本表格中登記的任何證券將以延遲或連續的方式提供 19《證券法》勾選下列方框：☐
如果 根據證券法第462(B)條的規定，本表格是為了登記發行的額外證券而提交的。 勾選以下複選框並列出之前生效的註冊聲明的證券法註冊聲明編號 同樣的服務：☐
如果 本表格是根據《證券法》第462（c）條提交的生效後修正案，請勾選以下方框和列表 同一發行的早期有效登記聲明的證券法登記聲明編號。☐
如果 本表格是根據《證券法》第462（d）條提交的生效後修正案，請勾選以下方框和列表 同一發行的早期有效登記聲明的證券法登記聲明編號。☐
表明 通過複選標記確定註冊者是大型加速檔案伺服器、加速檔案伺服器、非加速檔案伺服器、較小報告 公司，或新興的成長型公司。請參閱“大型加速檔案伺服器”、“加速檔案伺服器”、 交易法第120億2條中的“較小的報告公司”和“新興成長型公司”。
| 大 加速文件收件箱 | 加速文件收件箱 | |
| 非加速檔案伺服器☒ | 規模較小的報告公司☒ | |
| 新興成長型公司 |
如果 新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期 遵守證券法第7(A)(2)(B)條規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☒
這個 註冊人特此在可能需要的日期修改本註冊聲明，以將其生效日期推遲到 登記人應提交進一步的修正案，明確規定本登記聲明此後應成為 根據19《證券法》第8(A)節生效，或直至登記聲明生效 在證券交易委員會根據上述第8(A)條行事而決定的日期。
參考文獻 獲取更多資訊
這 招股說明書收錄有關位元幣ETF(“信託”)的重要商業及財務資料。 未包括在本文檔中或未隨本文檔一起交付的其他文檔。此資訊可免費向您提供 根據您的書面或口頭請求。您可以訪問通過引用併入本文檔的文檔 美國證券交易委員會網站“www.sec.gov”，或索取書面副本 或致電位元幣ETF的以下地址：https://bitbetf.com/或致電1-866-880-7228。
全 本招股說明書中包含的有關該信託的資訊由BITWISE投資顧問有限責任公司(The “贊助商”)。本招股說明書所載有關魚鷹位元幣信託(“魚鷹基金”)的所有資料 由魚鷹基金有限責任公司提供。
這個 這份初步招股說明書中的資訊不完整，可能會被更改。我們可能不會根據 註冊說明書，其中本招股說明書是註冊說明書的一部分，直到向證券交易所提交註冊說明書 佣金有效。本初步招股說明書不是出售這些證券的要約，也不是在徵求要約 在任何不允許提供或出售這些證券的州購買這些證券。
主題 完成
初步 招股書
日期 2024年10月8日
股份
位元幣ETF
這 現以魚鷹位元幣信託基金(“魚鷹基金”)單位持有人的身分向您提供招股說明書，內容涉及 作為其清算和解散的一部分，向其單位持有人分配實益普通股(“股份”)。 位元幣ETF(“信託”)。這些股份將發行給魚鷹基金，作為購買的代價 在魚鷹基金於[月]日或前後持有的所有位元幣資產中。在此註冊聲明之前，不會進行分發 根據修訂後的19證券法(“19法”)生效。
單位持有人 不需要就位元幣的分發、銷售或採取任何其他行動 資產，或清算和解散計劃，單位持有人將不需要為股份支付任何代價 他們所得到的信任。
這個 信託是一種交易所交易產品，發行在紐約證券交易所(NYSE Arca，Inc.)上市的股票，其名稱為 股票代碼為“BITB”。該信託基金的投資目標是尋求提供位元幣價值的敞口 由信託持有，減去信託的運營費用和其他負債。在尋求實現其投資方面 目標，該信託持有位元幣，並參考芝加哥商品交易所CF位元幣確定其資產淨值 參考利率-紐約變量(“BRRNY”)。BRRNY由CF Benchmark Ltd.(“基準提供商”)計算 基於主要位元幣交易平臺(“組成平臺”)的已執行交易流量的匯總。信託基金 由Bitwise Investment Advisers LLC(“贊助商”)贊助和管理。在……上面 2024年10月4日，BRRNY為62355.54美元。
這個 信託每年向保薦人支付0.20%的信託位元幣持有量的單一管理費(“保薦人 費用“)。
什麼時候 信託基金創建或贖回其股票，它根據數量以10,000股為一組(每股為一籃子)進行 可歸因於信託每股的位元幣(扣除應計但未支付的費用和負債)乘以數位 指組成一籃子(10,000)的股票(“籃子金額”)。對於創建(購買)購物籃的訂單， 應為購買購物籃所需的美元金額(外加每個訂單的交易費)，按計算 由管理員(定義見下文)。對於贖回籃子的命令，保薦人應安排位元幣的籃子金額 出售並分配現金收益(減去每筆訂單的交易費)。信託僅在以下位置創建和贖回籃子 與被授權購買或贖回信託股份的金融公司進行的交易(每一筆交易都是“授權的 參與者“)。最初由同一籃子組成，但由授權參與者以不同的價格向公眾提供的股票 時間可能有不同的發行價，這取決於各種因素，包括股票的供求、價值 信託基金的資產，以及交易時的市場狀況。白天買賣股票的投資者 他們的經紀人可以以相對於股票資產淨值的溢價或折扣進行交易。
投資者 決定購買或出售信託的股票的人將通過他們的經紀人下交易訂單，並可能產生慣常的經紀費用 佣金和收費。投資該信託基金所涉及的風險與直接投資位元幣的風險相似 以及其他重大風險。參見第14頁開始的“風險因素”.
這個 股份的發售在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記，根據 19證券法(“19法”)。信託基金不是根據《投資條例》註冊或受監管的基金 1940年《公司法》。就1936年《商品交易法》而言，該信託不是商品池，保薦人是 不受商品期貨交易委員會作為商品池經營者或商品交易顧問的監管。
一個 對信託基金的投資可能不適合那些不能承擔比可能涉及的更多風險的投資者 與其他不持有位元幣或與位元幣相關的權益的交易所交易產品。這些股票是投機性證券。 他們的購買包含很高的風險，你可能會損失你的全部投資。你應該考慮所有的風險因素 在投資信託基金之前。請參閱第14頁開始的“風險因素”。
都不是 證券交易委員會或任何州證券委員會均未批准或不批准所發行的證券 在本招股說明書中，或確定本招股說明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是犯罪行為 進攻。
這個 本招股說明書日期為2024年[__]
表 內容
頁面
| 關於交易的問答 | iii |
| 總結 | 1 |
| 危險因素 | 14 |
| 位元幣、位元幣市場與位元幣監管 | 59 |
| 信託與位元幣價格 | 67 |
| 資產淨值的計算 | 74 |
| 涵蓋的交易 | 76 |
| 有關該信託基金的其他資訊 | 80 |
| 信託基金的服務提供者 | 85 |
| 信託資產的託管 | 87 |
| 優質執行代理和貿易信貸貸款人 | 89 |
| 股份的形式 | 95 |
| 股份過戶 | 96 |
| 分配計劃 | 96 |
| 股份的創設和贖回 | 97 |
| 所得款項用途 | 102 |
| 信託的所有權或受益權益 | 102 |
| 利益衝突 | 102 |
| 申辦者的信託和監管職責和義務 | 103 |
| 賠償責任和賠償 | 105 |
| 法律規定 | 106 |
| 管理層；由股東投票 | 107 |
| 會議 | 107 |
| 帳簿和記錄 | 108 |
| 向股東提交的聲明、文件和報告 | 108 |
| 財年 | 108 |
| 管轄法律;同意德拉瓦州管轄權 | 108 |
| 法律事項 | 108 |
| 專家 | 109 |
| 重大合約 | 109 |
| 美國聯邦所得稅後果 | 115 |
| 員工福利計劃購買 | 121 |
| 您應該知道的信息 | 123 |
| 促銷和銷售材料摘要 | 123 |
| 智慧財產權 | 123 |
| 在那裡您可以找到更多資訊；通過引用某些資訊進行合併 | 123 |
| 隱私政策 | 124 |
這就是 招股說明書包含你在作出有關股票的投資決定時應考慮的資訊。你可以信賴這些資訊。 包含在本招股說明書中。信託和贊助商沒有授權任何人向您提供不同的資訊 而且，如果有人向你提供了不同或不一致的資訊，你不應該依賴它。本招股說明書不是要約 在不允許要約或出售股份的任何司法管轄區出售股份。
The the the 股票不在美國以外的任何司法管轄區註冊公開出售。
陳述 關於前瞻性陳述
這就是 招股說明書包括私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”。 大體上與未來的事件或未來的表演有關。在某些情況下，您可以識別前瞻性陳述 用諸如“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”等術語 “預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”或 否定這些術語或其他類似術語。中包括的所有陳述(歷史事實陳述除外) 本招股說明書說明未來將要或可能發生的活動、事件或發展，包括此類事項 隨著數位資產市場的動向、信託的運作、贊助商的計劃以及對信託的引用 有關未來成功和其他類似事項的陳述均為前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件 或者，結果可能會有實質性的不同。這些陳述是基於贊助商所作的某些假設和分析 對歷史趨勢、現狀和預期未來發展的看法，以及其他適當的因素 在這種情況下。
是否 實際結果和發展是否符合贊助商的預期和預測受一定數位的制約 風險和不確定性，包括：
| ● | The the the 本招股說明書中討論的特殊考慮因素，包括監管和稅收 資產購買的處理； |
| ● | The the the 信託基金和魚鷹基金完成資產購買的能力，包括 滿足或放棄(如果適用)資產購買協定的條件， 除其他外，包括：(1)登記聲明的有效性 招股章程是以下事項的一部分；及。(Ii)收到上市及買賣批准。 紐約證券交易所，與資產購買相關而發行的信託股份； |
| ● | 一般資訊 經濟、市場和商業狀況； |
| ● | 技術 關於使用位元幣和其他數位資產的發展，包括系統 保薦人和信託託管人在提供服務時使用 信託基金； |
| ● | 變化 政府當局制定的法律或法規，包括與稅收有關的法律或法規 或監管機構；以及 |
| ● | 其他 世界經濟和政治發展，包括但不限於全球流行病 以及社會和政府對此的反應。 |
看見 “風險因素。”因此，本招股說明書中的所有前瞻性陳述都受到這些警示的限制。 聲明，並且不能保證贊助者預期的實際結果或發展將會實現，或者， 即使實質上實現了，它們也將對信託產生預期後果或產生預期影響 運營或股票價值。信託公司和贊助商都沒有義務更新任何前瞻性的 聲明使這些聲明與實際結果一致，或反映贊助商預期或預測的變化。
新興市場 成長型公司狀況
這個 信任是一種“新興成長型公司” 正如這一術語在《啟動我們的企業創業法案》(The JumpStart Our Business Startups Act)(The“工作 法”)因此，可以選擇遵守某些減少的報告要求。 與其他上市公司不同，只要信託是一家新興的成長型公司，它就不會被要求：
| ● | 提供 審計師關於管理層對有效性的評估的證明報告 根據第404(B)條建立的財務報告內部控制制度 2002年《薩班斯-奧克斯利法案》； |
| ● | 依從 上市公司會計監督委員會(PCAOB)通過的任何新要求 要求強制核數師輪換或補充核數師報告 審計師將被要求提供有關審計的附加資訊 發行人的財務報表； |
| ● | 依從 PCAOB在2012年4月5日之後採用的任何新審計規則，除非證券 而交易委員會另有決定； |
| ● | 提供 關於大型上市公司高管薪酬要求的某些披露； 或 |
| ● | 獲取 股東批准之前未批准的任何金降落傘付款。 |
這個 信託將不再是一家“新興成長型公司”，最早的一項是：(I)當它的億達到或超過12.35時 年收入；(Ii)根據證券公司頒佈的第120億2規則被視為大型加速申報機構 1934年交易法，經修訂(“1934年法”)；(3)發行超過10美元億的不可兌換債券 三年內的債務；或(Iv)首次公開募股五週年後財政年度的最後一天。
i
在……裡面 此外，《就業法案》第107條還規定，新興成長型公司可以利用延長的過渡期 19證券法第7(A)(2)(B)節規定的遵守新的或修訂的會計準則的期限。在……裡面 換句話說，一家新興的成長型公司可以推遲採用某些會計準則，直到這些準則不採用這些準則。 適用於私營公司；然而，信託基金選擇“退出”這種延長的過渡期，並如 因此，信託將在採用新的或修訂的會計準則的相關日期遵守這些準則 對於非新興成長型公司是必需的。就業法案第107條規定，信託基金選擇退出的決定 遵守新會計準則或經修訂的會計準則的延長過渡期是不可撤銷的。
ii
| Q: | 這是什麼？ 檔案，你為什麼把它寄給我？ | |
| A: | 這就是 招股說明書是提供給共同單位(“單位”)的持有者 實益權益(個別、“單位持有人”和集體“單位持有人”) 魚鷹位元幣信託基金(“魚鷹基金”)與分配普通股 位元幣ETF(“信託”)的實益權益股份(“股份”)。 該等股份將由信託發行，作為購買所有位元幣資產的代價 魚鷹基金(此類交易，“資產購買”)，預計將於 [A]、2024年(“截止日期”)。
這就是 招股說明書將為您提供有關所涵蓋交易的資訊(定義如下)。 | |
| Q: | 什麼？ 資產購買和清算前是分配的嗎？ | |
| A: | 打開 根據雙方簽訂的資產購買和出資協定(“APA”)，截止日期 魚鷹基金、魚鷹基金、信託基金和位元幣基金擁有的所有位元幣都將被貢獻 信託，信託將發行相當於所收購位元幣價值總和的股份 由參考CME CF位元幣參考利率-紐約變體(“BRRNY”)確定 成交日前一個工作日乘以獲得的位元幣數量除以淨額 截止日期前一個營業日的每股資產價值(“對價股份”)。 對價股份將存放在魚鷹指定的經紀公司。
跟隨 根據魚鷹基金通過的解散和清算計劃，完成資產購買 基金將按比例將魚鷹基金持有的對價股份分配給其單位持有人(“清盤前 分配“)。此後，魚鷹基金將結束其事務並進行清算。在向債權人支付了 魚鷹基金，並為魚鷹基金的索賠和義務撥備，魚鷹基金將分配給每個 將魚鷹基金持有的任何剩餘資產的按比例分配給單位(“最終清算分配”， 以及集體與清算前分配，即“清算分配”)。《清算》 分配和資產購買在本文中統稱為“備兌交易”。
之後 清算前分配，每個單位持有人將成為該信託的實益所有者，該信託在紐約證券交易所交易 ARCA，股票代碼“BITB”(CUSIP編號：09174C104)。預計在清算後不久 分配時，魚鷹基金將終止，所有未完成的單位將被取消。請參閱“分配計劃”。
The the the 信託公司將提交一份8-k表格的當前報告，其中包括一份新聞稿，宣佈資產購買已經完成。 | |
| Q: | 誰 管理魚鷹基金和信託基金？ | |
| A: | 魚鷹 自魚鷹基金於2019年1月3日成立以來，Funds，LLC(“魚鷹”)一直是該基金的發起人。按位 投資顧問有限責任公司(“位元式”或“發起人”)一直擔任該信託基金的保薦人。 它成立於2019年8月29日。Bitwise是兩款交易所交易產品和一款私募產品的保薦人 其利益在場外交易市場交易的基金。該信託已開始運作，其股份已於 自2024年1月10日以來一直是紐約證交所的Arca。見“管理層；股東投票”。 | |
iii
| Q: | 什麼？ 魚鷹基金和信託基金在投資目標、策略、風險和資金管理方面有何不同？ | |
| A: | The the the 魚鷹基金的投資目標是讓其單位反映位元幣的表現 參考Coin Metrics Inc.提供的Coin Metrics CMBI位元幣指數，減去 魚鷹基金的費用和其他負債。該信託基金尋求追蹤 位元幣參考BRRNY。
而當 信託基金和魚鷹基金的投資目標和投資策略大體相似，存在差異 在投資限制和投資風險之間。
適用於 例如，信託是一種交易所交易的產品，在紐約證券交易所Arca，Inc.上市。信託創建或贖回 它的股票以10,000股為單位(每股，一籃子)，基於每股位元幣的數量 信託份額(扣除應計但未支付的費用和負債後的淨額)乘以股份數，包括 一個籃子。該信託基金只與決定購買或出售的授權參與者和投資者一起創建和贖回籃子 信託基金的股票將通過其經紀人下單。最後，信託向其贊助商支付單一管理權 該信託持有的位元幣每年收取0.20%的費用。
這個 魚鷹基金分別於2020年6月和2020年11月根據19法案的D規定私下出售其單位。 它在2021年11月1日暫停了新單位的創建，目前沒有規定單位的贖回 由單位持有人提供。這些單位在OTCQX上報價。由於缺乏持續的贖回計劃以及價格波動， 由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因，位元幣交易所的交易量較低和關閉，沒有 確保單位的市場價值反映魚鷹基金的位元幣減去魚鷹的單位價值 基金的費用和其他負債。這些單位的交易價格可能會有很大的溢價或大幅折扣 到目前為止，每單位資產淨值和魚鷹基金尚未達到其投資目標。最後，魚鷹基金支付給 魚鷹收取的管理費為魚鷹基金每日資產淨值的0.49%。這筆管理費 每天以位元幣計價，並由魚鷹自行決定以位元幣或美元支付。
任何 信託基金和魚鷹基金之間在投資風險方面的其他重大差異主要涉及(1)信託基金 魚鷹基金由魚鷹基金管理，而魚鷹基金則由魚鷹基金管理。(2)該信託基金將由信託基金的 首次修訂和重新簽署的《信託聲明及信託協定》(《逐位信託協定》)；及(3) 向信託基金提供第三方服務安排的某些服務提供商(如下所述)將有所不同 來自魚鷹基金會的資金。這些差異在招股說明書中都有更詳細的討論。
|
|
| Q: | 將要 基金服務商和份額識別資訊是否因涵蓋交易而發生變化？ | |
| A: | 這個 魚鷹基金和信託基金有一些相同的服務提供商。提供贊助、管理的實體之間的差異 以及向魚鷹基金和信託提供會計、審計、轉移代理、分銷、託管和特拉華州受託人服務 如下表所示。下表還分別註明了與股票相關的其他差異， 被收購公司和信託公司。 |
iv
| 這個 魚鷹基金 | 的 信任 | |
| 申辦者 | 魚鷹 基金有限責任公司 | 按位 投資顧問有限責任公司 |
| 管理員 | 定理 基金服務有限責任公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 營銷 劑 | 沒有一 | 前部 基金服務有限責任公司 |
| 轉接 座席 | 大陸 股票轉讓和信託公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 審計員 | 格蘭特 Thornton LLP | 畢馬威 LLP |
| 比特幣 託管人 | Coinbase 託管信託公司 | 相同 |
| 現金 託管人 | 顧客 銀行 | 這個 紐約梅隆銀行 |
| 特拉華州 受託人 | CSC 特拉華州信託公司 | 相同的 |
| 跑馬燈 符號 | OBTC | BITB |
| CUSIP 數 | 68839C206 | 09174C104 |
| 場外交易 市場/第一上市交易所 | OTCQX | 紐約證券交易所 Arca |
| 見《The Trust‘s》 服務提供商“。 | ||
| Q. | 多麼 承保交易是否會影響我的投資？ |
| A: | 跟隨 清算前分配，您將成為信託的股東。
這個 魚鷹基金將按比例將您在清算前分配的對價股份分配給您。 在向魚鷹基金的債權人付款並為魚鷹基金的債權和義務撥備後，魚鷹 魚鷹基金將按比例將魚鷹基金持有的任何剩餘資產按比例分配給您。見《被掩蓋的人》 交易“。
這個 所涵蓋的交易通常不會導致魚鷹基金或其單位持有人確認收益或損失 用於聯盟所得稅目的。見“美國聯盟所得稅後果”。 |
| Q: | 這將是如何 承保交易會影響我作為魚鷹基金單位持有人支付的費用和支出嗎？ |
| A: | 這個 魚鷹基金向魚鷹支付管理費，年率為魚鷹基金每日資產淨值的0.49%。 這筆管理費每天以位元幣計價，並由Osprey自行決定以位元幣或美國支付。 美元。魚鷹負責魚鷹的日常運營、行政和其他普通費用和開支 基金；但前提是魚鷹基金負責審計費用、索引許可費、合計法律費用 每年超過50,000美元，以及託管費和魚鷹基金的某些非常費用，包括 但不限於與任何非常情況有關的稅收和政府收費、費用和成本、費用和賠償 魚鷹或任何其他服務提供商代表魚鷹基金提供的服務，以保護魚鷹基金或 單位持有人的利益、賠償費用、費用以及與OTCQX公開報價有關的費用。
這個 信託每年支付0.20%的單一贊助商費用，相當於信託持有的位元幣。信託基金的管理人 通過對信託持有的位元幣總量應用0.20%的年化利率來計算每天的贊助商費用， 而就每項每日應計專案應支付的位元幣金額應參考BRRNY確定。作為交換， 對於保薦人費用，位元智同意承擔和支付信託的正常運營費用，其中包括 受託人的月費和自付費用，信託的常規服務提供商的費用，交易所 上市費、報稅費、美國證券交易委員會註冊費、列印和郵寄費用、審計費和最高可達500,000美元 在普通律師費和開支中的一年。請參閱“有關信託的其他資訊”。
|
| Q: | 會不會有 與所涵蓋交易相關的任何投資組合重新定位或其他成本？ |
| A: | 不是的。唯一的資產 魚鷹基金和信託基金持有的是位元幣和現金。 |
v
| Q: | 什麼 稅收對我的投資有影響嗎？ |
| A: | 這個 所涵蓋的交易將不會導致根據修訂後的1986年國內收入法確認收益或損失 (“守則”)用於魚鷹基金或其單位持有人的聯盟所得稅目的。作為條件添加到 在資產購買結束時，魚鷹基金應收到律師關於聯盟所得稅後果的意見 所涵蓋的交易。
主題 遵守特裡亞的規則。註冊§1.671-5，魚鷹基金的收入將被視為#年每個單位持有人的收入 交易完成後，他們在魚鷹基金的權益比例，魚鷹基金的一項收入將 單位持有人手中的角色，與單位持有人直接擁有單位持有人按比例擁有的角色相同 魚鷹基金的資產，並受Treas規則的約束。註冊§1.671-5，每個單位持有人都將被考慮 已按比例獲得從每項魚鷹基金資產獲得的收入份額，而此類收入將被考慮 如果單位持有人直接擁有魚鷹基金資產的一部分，單位持有人將收到。
每個 根據授予人信託規則，單位持有人將被視為魚鷹基金資產按比例分配的所有者 在購買資產後遵守準則第671-679條，並將對待對價股份的每一實益所有人 直接擁有其按比例持有的信託資產份額。見“美國聯盟所得稅後果”。 |
| Q: | 誰 支付的費用是否與承保交易相關？ |
| A: | 所有成本和費用 因承保交易而產生的費用和開支應由發生此類費用和支出的一方支付； 但是，魚鷹基金會、魚鷹、信託和BitWise應分擔所產生的合理費用、成本和支出 由The Trust和BitWise與本文所述的法律意見相關。 |
| Q: | 為什麼 承保交易是否正在發生？ |
| A: | 2024年3月5日， 魚鷹基金宣佈，它知道魚鷹基金的單位的交易價格低於 Osprey Fund持有的基礎位元幣，因此正在探索戰略替代方案，以實現Unithold價值的最大化，包括 可能出售給現有的位元幣ETF或與其合併。根據這一目標，《行政程序法》於2024年8月26日生效。 |
| Q: | 什麼 BitWise在涵蓋交易之前和之後在信託中的角色是什麼？ |
| A: | BitWise不會 收取與承保交易有關的任何代價，但因以下原因而產生的任何額外保薦人費用除外 信託基金持有的位元幣的增加。BitWise作為信託的發起人，將負責管理 相信我。BitWise還負責選擇和監督信託的服務提供商，並準備和備案 代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並為此類報告提供任何必要的證明。 |
| Q: | 魚鷹會怎麼做 是否在承保交易中收到？ |
| A: | 魚鷹沒有收到 任何補償取決於所涵蓋交易的完成情況。 |
vi
| Q: | 什麼 在承保交易後，信託公司的美國聯盟所得稅狀況如何？ |
| A: | 這個 信託基金的聯盟所得稅地位將與魚鷹基金目前的聯盟所得稅地位相同。 魚鷹基金將收到一份律師的意見，根據美國現行的聯盟所得稅法，信託基金不是 為繳納聯盟所得稅而應作為公司納稅，但將被歸類為授予人信託和 對價股份的每個實益所有人將被視為直接擁有其按比例持有的信託股份 資產是信託收益、收益、損失和扣減的按比例部分，將“流動” 於清盤分派後向代價股份的每一實益擁有人。
為 關於交易對股東的重大美國聯盟所得稅後果的進一步資訊 信託和魚鷹基金以及與美國國稅局裁決和律師意見相關的限制，見 聲明的聯盟所得稅後果“。
稅收 事情非常複雜，交易對任何特定股東的後果將取決於此 股東的特定事實和情況。信託基金和魚鷹基金的股東被敦促諮詢他們的 自己的稅務顧問來確定他們自己從交易中產生的稅務後果。見“美國聯盟收入” 稅收後果“。
|
| Q: | 做 單位持有人必須採取任何行動來批准所涵蓋的交易嗎？ |
| A: | 不是的。 單位持有人無權對所涵蓋的交易進行投票。
在……下面 魚鷹基金會第二次修訂和重新簽署的《信託和信託協定宣言》(“魚鷹信託協定”)， 魚鷹基金股東對魚鷹基金沒有投票權，除非魚鷹基金有明確規定 信託協定。《魚鷹信託協定》第13.3條規定，發起人可促使(I)魚鷹基金 與另一家信託公司合併或合併、轉換為另一家信託公司或將其全部或幾乎所有資產出售給另一家信託公司 或實體；(Ii)將魚鷹基金的單位轉換為另一法定信託的實益權益(或 或(Iii)將魚鷹基金的單位交換為另一信託或公司的單位 在法律允許的範圍內，根據美國任何州或聯盟法規。魚鷹，並向單位持有人發出書面通知， 可批准和完成上述(I)-(Iii)項所述的任何交易，而無需任何投票或其他行動 單位持有者。
|
| Q: | 能 單位持有人持不同意見，並要求對其股票進行評估？ |
| A: | 不是的。 根據特拉華州法律，單位持有人沒有持不同政見者的權利或與所覆蓋的 交易記錄。
單位持有人 反對備兌交易或不希望從備兌交易中收取代價股份的人士 應當在成交日前在二級市場上出售其股票。
|
| Q: | 是 完成備兌交易有什麼條件嗎？ |
| A: | 是。 資產購買的完成取決於下列成交條件的滿足或豁免 《行政程序法》。除其他外，這些問題包括：(1)招股說明書形式的登記聲明的效力 (2)收到關於所涵蓋交易免稅性質的法律意見；(3)收據 批准在紐交所上市及買賣代價股份；及(Iv)其他慣常條件。魚鷹中的每一個 BitWise可免除其完成資產購買義務的任何條件。
跟隨 資產購買結束，不具備完善清算前分配的條件 清算分配。魚鷹將尋求完成清算前分配和清算分配 在資產購買完成後，在切實可行的範圍內儘快完成。請參閱“承保交易”。
|
| Q: | 什麼時候 所涵蓋的交易是否會完成？ |
| A: | 我們 預計在成交日期完成資產購買。
魚鷹 將尋求在資產購買完成後儘快完成清盤前分配。 |
vii
| Q: | 多麼 對價股份是否會在清算前分配？ |
| A: | 在完成後 在資產收購過程中，Osprey將聯繫UnithHolders，以獲取有關他們的經紀賬戶的資訊。 魚鷹已經從單位持有人那裡獲得了這些資訊，魚鷹將促使魚鷹基金通過DTCC將 單位持有人按比例將對價股份存入指定的經紀賬戶。 |
| Q: | 能 單位持有人在清盤前分配前出售其單位？ |
| A: | 根據《 APA，在收盤前，Osprey將採取一切必要行動，終止OTCQX上的單位報價。 在這種情況下，單位持有人將失去在現有的二級市場上出售其單位的能力。單位持有人希望 出售其單位或不希望獲得對價股份的人應在終止前出售其單位， 這預計將發生在[]左右。 |
| Q: | 是 承保交易是否存在相關風險？ |
| 答：是的。 | 是。信託基金可 由於本節中討論的風險和不確定性，無法實現擔保交易的預期收益 題為“風險因素”，從第14頁開始，標題為“關於前瞻性的特別說明” 聲明“，從第一頁開始。 |
| Q: | 將要 管理信託股東對其股份的權利的文書與 那些管轄魚鷹基金股東權利的條款？ |
| A: | 不是的。都是魚鷹 基金和信託基金是特拉華州的法定信託基金。魚鷹信託協定是魚鷹基金的管理工具 適用於魚鷹基金及其基金單位持有人。位元式信託協定是適用於信託的管理文書 信託基金及其股東。魚鷹信託協定的條款與BitWare的條款基本相似 信託協定。因此，管理信託股東關於其股份的權利的文書 不會與魚鷹基金單位持有人在以下方面的權利有實質性不同 他們的單位。 |
| Q: | 是 魚鷹基金的股東現在有什麼需要做的嗎？ |
| A: | 不是的。自從魚鷹 訂立並通過《行政程序法》和《解散計劃》，並代表魚鷹基金，不採取任何行動 魚鷹基金的單位持有者。然而，魚鷹基金的單位持有人應該仔細閱讀招股說明書， 其中包含有關所涵蓋交易、信託和位元式交易的重要資訊。 |
| Q: | 什麼 如果未完成資產購買，會發生什麼情況？ |
| A: | 這是意料之中的 如果資產購買沒有像《行政程序法》所設想的那樣完成，魚鷹基金將清算和解散此類資產。 出於聯盟所得稅的目的，行動可能會導致魚鷹基金單位持有人的收益或損失。 |
| Q: | 誰 能回答我的問題嗎？ |
| A: | 魚鷹基金單位持有人 請致電914-214-4697與魚鷹聯繫。要求提供更多文件，包括招股說明書的副本， 請與我們聯繫，電子郵件：Investors@bitwise eInvestments.com或1-866-880-7228。 |
viii
這 只是招股說明書的摘要，雖然它包含有關所涵蓋交易的重要資訊，但信託和 關於其股份，它不包含或匯總關於擔保交易、信託和所含股份的所有資訊 在本招股說明書中，這是重要的和/或對您可能重要的內容。你應該先閱讀整本招股說明書，然後再進行 關於股票的投資決定。有關已定義術語的辭彙表，請參閱附錄A。
AS 下面使用的是大寫為B的位元幣，用於描述所涉及的軟體和網路系統的整體 維護位元幣所有權的分類賬，促進位元幣在各方之間的轉讓。當提到加密貨幣時 在位元幣網路內和位元幣網路原生的位元幣中，位元幣的寫法都是小寫的“b”。本招股說明書使用了以下術語 “加密貨幣”和“數位資產”用來描述位元幣等資產。有關此類產品的更多資訊 術語，請參見辭彙表。
概述 信託業的
這個 位元幣ETF(“信託”)是一種交易所交易產品，發行有實益權益的普通股(“股份”)。 這些股票在紐約證券交易所Arca，Inc.(“交易所”)上市，股票代碼為“BITB”。信託基金的 投資目標是尋求提供對信託持有的位元幣價值的敞口，減去信託的費用 運營和其他負債。在尋求實現其投資目標的過程中，該信託基金持有位元幣並建立其淨值 參考CME CF位元幣參考利率-紐約變量(“BRRNY”)的資產價值(“NAV”)。 該信託基金由Bitwise Investment Advisers LLC(“發起人”)贊助和管理。
位元幣 是一種相對較新的數位資產，具有提供可轉讓的全球可交換價值單位的潛力 在點對點的基礎上。位元幣是分散的，這意味著位元幣的供應不是由中央政府決定的， 而是通過軟體協定來限制位元幣的生產總量和速度 位元幣被釋放到網路中。此外，誰擁有什麼位元幣的官方賬簿或記錄不是由 而是由多個不同的獨立電腦和實體同時維護。位元幣 具有與幾種資產類型相關的某些特徵，最明顯的是大宗商品和貨幣。美國監管機構已經做出了 關於根據聯盟和州法律對待位元幣和位元幣網路的有限聲明；然而，贊助商 他認為，總的來說，位元幣和其他數位資產的重要特徵是商品的特徵 並因此提及並討論了這些資產。這一解釋得到了監管行動和法院的支持 根據1936年商品交易法(“商品交易法”)將位元幣視為商品的決定 以及商品期貨交易委員會(“CFTC”)根據其訂立的規例。此外，贊助商並不知道 任何當前美國法院或監管機構將位元幣視為法定貨幣的解釋--儘管它可能是 用作交換媒介或貨幣形式--或證券。目前尚不清楚是否所有的美國或外國監管機構或 法院將贊同這一觀點，採取單一的、不同的觀點，或支持各種不同的觀點。
AS 位元幣仍然是一種相對較新的資產，買賣位元幣與買賣位元幣截然不同 更傳統的投資，如股票、債券或其他實物商品。例如，位元幣通常可以被收購 通過“挖礦”過程，在私人交易中作為對價購買或收到，或在 數位資產交易平臺。私人交易可能很難安排，而且涉及複雜和潛在的風險 圍繞保管、轉移和持有位元幣的程式。與此同時，目前還有200多項數位資產 可供選擇的交易平臺，其質量和監管差異很大。在交易中購買位元幣 平臺通常需要選擇平臺，開戶，並將資金或不同的數位資產轉移到 交易平臺，以便購買位元幣。一些交易平臺已遭到“黑客攻擊”，導致大量 給平臺或其用戶造成的損失。
這個 信託提供了對信託持有的位元幣價值的直接敞口Coinbase託管 信託公司，LLC(“Coinbase託管”或位元幣保管人)。位元幣託管人是特許的 作為一家為數字資產提供託管服務的紐約州有限責任信託公司。位元幣的託管人是 不是由聯盟存款保險公司(“FDIC”)承保，但由私人保險公司提供的保險。 信託基金及其股份的淨資產是參照標準參考利率BRRNY按日進行估值的 由CF Benchmark Ltd.(基準提供商)發佈，旨在反映位元幣的表現 以美元表示。BRRNY是由基準提供商根據主要位元幣的已執行交易流聚合計算得出的 交易平臺(“成分平臺”)。BRRNY目前使用的方法與芝加哥商品交易所基本相同 Cf位元幣參考利率(“BRR”)，包括使用相同的六個構成平臺，這是基礎 決定CME位元幣期貨合約結算的利率，但BRRNY是截至下午4：00計算的。東部時間 (“ET”)，而BRR按下午4：00計算。倫敦時間。
1
這個 信託基金為投資者提供了通過傳統經紀賬戶進入位元幣市場的機會，而無需 直接獲取和持有位元幣的潛在進入門檻或風險。信託基金不會使用衍生品 這可能會使信託面臨額外的交易對手和信用風險。發起人相信信託的設計將 使某些投資者能夠更有效和高效地實施戰略性和戰術性資產配置戰略 通過投資股票來使用位元幣，而不是直接購買、持有和交易位元幣。
這個 承保交易
描述 所涵蓋交易的
在……上面 根據魚鷹基金之間的資產購買和貢獻協定(以下簡稱APA)， 信託和位元幣，魚鷹基金擁有的所有位元幣都將貢獻給信託，信託將發行 相當於通過參考芝加哥商品交易所確定的收購位元幣總價值的乘積的股票數量 Cf位元幣參考匯率-截止日期前一個工作日的紐約變量(“BRRNY”)乘以 收購位元幣的數量除以成交日前一個營業日的每股資產淨值(對價 股份“)。對價股份將存放在魚鷹指定的經紀公司。
跟隨 根據魚鷹基金通過的解散和清算計劃完成資產購買 將按比例將魚鷹基金持有的對價股份分配給其單位持有人(“清盤前 分配“)。此後，魚鷹基金將結束其事務並進行清算。在向魚鷹的債權人付款後 並為魚鷹基金的索賠和義務撥備，魚鷹基金將向每個單位持有人分配他們的 魚鷹基金持有的任何剩餘資產的按比例分配(“最終清盤分配”，和集體 清算前分配，“清算分配”)清算分配與資產 購買在本文中統稱為“擔保交易”。
之後 清算前分配，每個單位持有人將成為該信託的實益所有者，該信託在紐約證券交易所Arca交易，交易價格為 股票代碼“BITB”(CUSIP編號：09174C104)。預計在清算分配之後不久， 魚鷹基金將終止，所有未完成的單位將被取消。
背景 所涵蓋交易的
在……上面 2024年3月5日，魚鷹基金宣佈，它知道這些單位的交易價格低於其標的價值 位元幣，並正在探索戰略替代方案，以實現單位持有人價值的最大化。作為這一進程的一部分，魚鷹表明了它的意圖 考慮廣泛的選擇，包括與現有的投資位元幣的交易所交易產品的交易。 魚鷹基金還宣佈，如果沒有確定戰略交易，魚鷹打算清算和解散 魚鷹基金在宣佈後180天內。
在……上面 同一天，魚鷹基金向美國證券交易委員會提交了15號表格，要求根據1934年法案第12(G)條終止其註冊。 這一終止於2024年6月3日生效。在提交表格15時，魚鷹基金提交報告的義務 根據1934年法令第13(A)節終止，包括提交表格10-k、10-Q和8-k的義務。信託基金的單位 繼續在OTCQX上引用，並遵守OTCQX替代報告標準。
跟隨 在2024年3月5日的聲明中，魚鷹開始聯繫潛在的交易對手，包括BitWise，以徵求參與的興趣 在公告所述類型的交易中。BitWise表示，它有初步興趣使信託基金 在談判和執行一項令各方滿意的最終協定的前提下，達成此類交易。
在……上面 2024年5月31日，魚鷹與BitWise和Morgan，Lewis&Bockius LLP(簡稱：Morgan Lewis)舉行電話會議， 魚鷹的法律顧問，討論將魚鷹基金出售給信託基金的可能性。2024年6月，位元斯和魚鷹非正式地 就擬議交易的結構達成協定。這樣的交易將以資產購買的形式進行 魚鷹基金的位元幣，以換取根據19法案登記的信託股份 註冊聲明。雖然雙方考慮了其他形式的交易，包括私募股份 然後由單位持有人根據19法令第144條進行轉售或提交登記聲明 包括在交易中收到的股份的轉售，Bitwise和Osprey確定商定的結構是 向單位持有人提供自由流通股票的最有效手段，而不會造成公司流動性的任何缺口 單位持有人的所有權權益。此外，雙方商定，在資產購買方面，魚鷹基金 將被解散和清算，這將有助於使交易免稅。對於BitWise，建議的事務 將擴大其作為主要密碼資產管理公司的地位，而信託將受益於額外的規模經濟 來自交易中收到的額外位元幣資產。
2
在……上面 2024年7月2日，BitWise向魚鷹提交了《行政程序法》的初稿。在接下來的幾周裡，各方以及 他們各自的法律和稅務顧問就《行政程序法》進行了談判，並準備了包括魚鷹計劃在內的輔助檔案 清算和解散。2024年7月18日，魚鷹向BitWise提交了一份修訂後的APA草案。於2024年8月2日及 2024年8月15日，魚鷹、摩根·劉易斯、位元斯和查普曼以及卡特勒律師事務所(以下簡稱查普曼)各自的代表， BitWise的法律顧問通過電話會面，討論最終敲定《行政程序法》。在2024年8月2日至2024年8月26日期間，代表們 在魚鷹的每個人中，摩根·劉易斯、位元斯和查普曼都通過電話會面，並交換了大量電子郵件，以敲定其餘的 與《行政程序法》有關的待決事項，包括魚鷹的清算和解散計劃，以及其他相關事項。在8月 2024年26日，魚鷹、魚鷹基金會、位元式基金和信託基金簽署了《行政程序法》。2024年8月27日，魚鷹和BitWise聯合宣佈 簽署《行政程序法》，並打算在2024年底之前完成由此設想的交易。
比較 關於投資目標和戰略
這個 魚鷹基金的投資目標是讓其單位參照位元幣指標反映位元幣的表現 由Coin Metrics Inc.提供的CMBI位元幣指數，減去魚鷹基金的費用和其他負債。信託基金尋求 通過參考BRRNY來跟蹤位元幣的價值。
而當 信託基金和魚鷹基金的投資目標和投資策略大體相似，存在差異 在投資限制和投資風險之間。
為 例如，信託是一種交易所交易的產品，在紐約證券交易所Arca，Inc.上市。信託創建或贖回其 以10,000股為單位的股票(每股，一籃子)，基於每股位元幣的數量 信託(扣除應計但未支付的費用和負債後的淨額)乘以一籃子股票的數量。信託基金 僅創建和贖回具有授權參與者的籃子，決定購買或出售信託股票的投資者將 通過他們的經紀人下單。最後，信託向其保薦人支付信託基金每年0.20%的單一管理費 位元幣持有量。
這個 魚鷹基金分別於2020年6月和2020年11月根據19法案根據D規則私下提供了其單位。它 2021年11月1日暫停創建新單位，目前沒有規定單位持有人贖回單位。 這些單位在OTCQX上報價。由於缺乏持續的贖回計劃以及價格波動，交易量較低 以及由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉的位元幣交易所，不能保證市場 單位價值反映魚鷹基金位元幣的單位價值，減去魚鷹基金的費用和其他 負債。這些單位的交易價格可能比每單位資產淨值和魚鷹有很大溢價或大幅折扣 到目前為止，該基金尚未達到其投資目標。最後，魚鷹基金按年率向魚鷹支付管理費 魚鷹基金每日資產淨值的0.49%。這筆管理費每天以位元幣計價，在魚鷹餐廳支付 完全自由裁量權，使用位元幣或美元。
任何 信託基金和魚鷹基金之間在投資風險方面的其他重大差異主要涉及：(1)所管理的信託基金 由於魚鷹基金由魚鷹管理，(2)信託將由信託的第一次修訂和 重述信託聲明及信託協定(“逐位信託協定”)；及(3)某些服務提供者 (如下所述)向信託基金提供第三方服務的安排將不同於魚鷹基金的安排。每個 這些差異在招股說明書中有更詳細的討論。
3
服務 提供者
這個 魚鷹基金和信託基金有一些相同的服務提供商。提供贊助、管理的實體之間的差異 以及為魚鷹基金和信託基金提供會計、審計、轉移代理、分銷、託管和特拉華州受託人服務 如下表所示。下表還分別指出了與以下股票相關的其他差異 魚鷹基金和信託基金。
| 這個 魚鷹基金 | 這個 托拉斯 | |
| 申辦者 | 魚鷹 Funds，LLC | 按位 投資顧問有限責任公司 |
| 管理員 | 定理 基金服務有限責任公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 營銷 劑 | 沒有一 | 前部 基金服務有限責任公司 |
| 轉接 座席 | 大陸 股票轉讓和信託公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 審計員 | 格蘭特 Thornton LLP | 畢馬威 LLP |
| 比特幣 託管人 | Coinbase 託管信託公司 | 相同 |
| 現金 託管人 | 客戶 銀行 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 德拉瓦 受託人 | CSC 德拉瓦信託公司 | 相同的 |
| 跑馬燈 符號 | OBTC | BITB |
| CUSIP 數 | 68839C206 | 09174C104 |
| 場外交易 市場/第一上市交易所 | OTCQX | 紐約證券交易所 Arca |
比較 基金開支的百分比
這個 魚鷹基金向魚鷹支付管理費，年率為魚鷹基金每日資產淨值的0.49%。這種管理 費用每天以位元幣計價，並由Osprey自行決定以位元幣或美元支付。魚鷹是罪魁禍首 用於魚鷹基金的日常業務、行政和其他普通費用和開支；但條件是 魚鷹基金負責審計費用、索引許可費、每年超過50,000美元的法律費用總額以及這些費用 魚鷹基金的託管人和魚鷹基金的某些非常費用，包括但不限於稅收 以及與魚鷹提供的任何非常服務有關的政府收費、費用和成本、費用和賠償 或代表魚鷹基金的任何其他服務提供商保護魚鷹基金或單位持有人的利益，賠償 費用、手續費及與OTCQX公開報價有關的費用。
這個 信託每年支付0.20%的單一贊助商費用，相當於信託持有的位元幣。信託基金的管理人計算 通過對信託持有的位元幣總量應用0.20%的年化費率，每天收取贊助商費用，以及 就每項每日應計專案應支付的位元幣金額應參考BRRNY確定。以換取贊助商 費用，位元智已同意承擔和支付信託的正常運營費用，其中包括受託人每月 費用和自付費用、信託常規服務提供商的費用、交易所上市費、納稅申報 費用，美國證券交易委員會註冊費，列印和郵寄費用，審計費和每年高達500,000美元的普通法律費用和開支。
角色 擔保交易中的保薦人
魚鷹 不會根據所涵蓋交易的完成而獲得任何補償。
按位 除由此產生的任何額外保薦人費用外，將不會收到與擔保交易有關的任何對價 來自信託持有的位元幣的增加。BitWise作為信託的發起人，將負責管理 相信我。BitWise還負責選擇和監督信託的服務提供商，並定期準備和提交 代表信託基金向美國證券交易委員會提交報告，並為此類報告提供任何必要的證明。
4
條款 和完善備兌交易的條件
使用 對於所涵蓋的交易，魚鷹基金和信託基金的義務受以下條款和條件的限制： 其中包括：
| ● | 一個 信託公司向美國證券交易委員會提交的註冊聲明 與將根據備兌交易發行的信託股份有關 應已根據19《證券法》宣佈生效。 |
| ● | 按位 且信託應已根據《美國證券交易委員會》第19(B)條獲得訂單 1934年批准對交易所規則進行擬議的規則更改的法案，以允許 完成後股份在聯交所的上市及買賣 承保交易。 |
| ● | 魚鷹 而魚鷹基金應已採取一切必要行動，促使報價或上市 魚鷹基金的股份已停止或在任何場外交易中被摘牌 市場。 |
| ● | 這個 魚鷹基金應通過一項解散和清算計劃，規定 魚鷹基金在截止日期後的解散和清算。 |
| ● | 每個 魚鷹、魚鷹基金、位元式基金和信託基金(視情況而定)應使所有 提交檔案，並向所有政府當局和其他必要人員發送所有通知 與完成所涵蓋的交易有關。 |
| ● | 全 信託將獲得的位元幣的產權負擔應已全部解除 魚鷹應代表魚鷹基金向信託基金提交書面證據 關於解除任何這類負擔的問題。 |
| ● | 魚鷹 代表魚鷹基金會和BitWise代表信託基金，應分別向 高級船員證書，證明所列所有協定和承諾 在資產購買協定中的所有條款均已得到滿足。 |
| ● | 魚鷹 魚鷹基金應已向BitWise和信託正式簽署的對應方交付 至《資產購買協定》及任何隨附的協定，以及Bitwise和 信託應交付給魚鷹和魚鷹基金正式簽署的對應方 《資產購買協定》及任何附帶協定。 |
| ● | 這個 魚鷹基金應已收到法律意見，即交易完成 所涵蓋交易的預期將不會導致確認收益或 魚鷹基金或其股東因聯盟所得稅而蒙受的損失。 |
| ● | 這個 魚鷹基金應收到關於信託作為設保人的地位的法律意見 信託用於美國聯盟所得稅的目的，以及每個受益的對價所有者 股份將被視為直接擁有其按比例持有的信託資產 信託收益、收益、損失和扣除的按比例部分將 向對價股份的每一實益所有人“流動”。 |
| ● | 這個 承保交易可在承保協定生效前的任何時間終止 經魚鷹代表魚鷹雙方同意在成交日期進行的交易 基金，以及代表信託基金的BitWise。 |
跟隨 資產購買結束，不具備完成清算分配的條件。魚鷹將尋求 在完成資產購買後，儘快完成清盤分配。
監管 批准
不是 完成所涵蓋的交易需要獲得監管部門的批准。
不是 投票權
單位持有人 對所涵蓋的交易沒有投票權。
在……下面 根據魚鷹信託協定，魚鷹基金的單位持有人對魚鷹基金沒有投票權，除非另有明文規定 在魚鷹信託協定中規定的。魚鷹信託協定第13.3條規定，保薦人可以：(I) 魚鷹基金與另一家公司合併或合併、轉換或出售其全部或幾乎所有資產給另一家公司 信託或實體；(Ii)魚鷹基金的單位將轉換為另一法定信託(或系列)的實益權益 或(Iii)將魚鷹基金的單位交換為根據或依據任何 在法律允許的範圍內的美國州或聯盟法規。魚鷹在向單位持有人發出書面通知後，可批准及 以上(I)-(Iii)項所述的任何交易無需單位持有人投票或其他行動即可完成。
5
不是 評估或持不同政見者的權利
這個 根據特拉華州的法規，魚鷹基金的股東將無權行使評估或持不同政見者的權利 與所涵蓋交易相關的信託法。
魚鷹 基金股東如反對備兌交易或不希望收取對價股份，應： 在截止日期之前，在二級市場上出售他們的單位。
治理 儀器
兩者都有 魚鷹基金和信託基金是特拉華州的法定信託基金。魚鷹信託協定是魚鷹基金的管理工具 適用於魚鷹基金及其基金單位持有人。位元式信託協定是適用於信託的管理文書 信託基金及其股東。魚鷹信託協定的條款與位元式信託的條款基本相似 協定。因此，管理信託股東與其股份有關的權利的文書將不會 與管理魚鷹基金單位持有人關於其單位的權利的規定有實質性的不同。
聯邦制 所得稅後果
AS 完成資產購買的一個條件，魚鷹基金將收到查普曼和卡特勒有限責任公司的稅務意見， 對於所涵蓋的交易，大意是為了聯盟所得稅的目的：
| ● | 都不是 魚鷹基金(或在魚鷹基金清盤時，其每個單位持有人)將 僅因所涵蓋的交易而被要求確認損益； |
| ● | 這個 信託是一種不應作為公司對聯邦所得稅徵稅的協會 但將被歸類為設保人信託，並將受小節的規定管轄。 E守則第1章J小節(與信託有關)的第I部； |
| ● | 主題 遵守特裡亞的規則。註冊§1.671-5，(I)信託的收入將被視為 魚鷹基金每名股東的收入與他們在 信託成交後，(二)信託收益中的一項具有相同性質 股東的手，就像股東直接按比例擁有的手一樣 信託資產的一部分，以及(Iii)受《待遇規則》的約束。註冊§ 1.671-5，每位股東將被視為已按比例收取其股份 從每項信託資產獲得的收入，當這些收入被視為收到時 如果股東直接擁有信託的按比例份額，則由股東 資產；以及 |
| ● | 這個 魚鷹基金(以及在魚鷹基金清算後，其每個單位持有人)將 被視為設保人按比例持有信託資產的所有者 《守則》第671-679節的信託規則。 |
在……裡面 律師在陳述意見時，除其他事項外，將依賴某些事實和假設以及以下某些陳述 魚鷹和位元。魚鷹基金會收到這樣的意見的條件可能不會被放棄。
不是 已收到或將收到美國國稅局(“IRS”)與所涵蓋交易有關的稅務裁決。 律師的意見對國稅局或法院沒有約束力，也不能保證國稅局不會斷言，或者 法院將不會維持相反的立場。
位元幣 和位元幣網路
位元幣 是基於首先描述的點對點網路(“位元幣網路”)的分散的、開源的協定 2008年推出，2009年推出。沒有單一的實體擁有或管理位元幣網路，位元幣也不是由政府發行的， 銀行或類似組織。位元幣網路的基礎設施由分散的用戶群共同維護 以及貢獻時間維護和改善網路的開發人員。位元幣網路通過軟體訪問，並且 軟體協定管理位元幣的創建、移動和所有權，這反映在分佈式交易分類賬上 被稱為“位元幣區塊鏈”。位元幣的價值在一定程度上由位元幣的供求決定， 位元幣在全球交易市場上，市場預期位元幣將被採納為一種分散的價值存儲方式，數量 接受位元幣作為一種支付形式的商家和/或機構的數量以及私人最終用戶對最終用戶的交易量。
6
位元幣 交易和所有權記錄反映在位元幣區塊鏈上，區塊鏈是所有交易的數位公共記錄或分類賬 在位元幣網路上完成。該分類帳是分散的，這意味著副本存儲在 每個位元幣網路節點的電腦(節點是運行位元幣網路軟體版本的電腦或其他設備 它維護位元幣區塊鏈的副本，並直接與位元幣網路上的其他節點通信交易)。 評論人士認為，位元幣的主要創新是能夠信任位元幣區塊鏈的更新 而不必信任任何一方以確保分類帳或網路的完整性。交易記錄 數據被永久記錄在位元幣區塊鏈上的檔案中，這些檔案反映了 被位元幣網路參與者記錄和認證。位元幣網路軟件包括管理 位元幣的創造以及保護和驗證位元幣交易的加密系統。通過運營位元幣網路 軟體，用戶同意並促成關於此類軟體協定的共識。
而當 位元幣網路和位元幣交易市場仍然是新事物，發起人認為各種客觀因素表明 位元幣生態系統已經成熟，包括但不限於以下幾點：
| ● | 增額 關於位元幣網路及其使用的監管的確定性； |
| ● | 這個 推出主要、成熟和受監管商品的位元幣期貨合約 美國的期貨交易所(“美國”)； |
| ● | 這個 隨後位元幣期貨交易量大幅增長； |
| ● | 增額 機構投資者的參與； |
| ● | 這個 主要、成熟的做市商的到來，這些做市商依賴於尖端和技術 使交易系統能夠對可能出現的位元幣價格差異進行套利 不同的交易平臺； |
| ● | 這個 發展穩健的位元幣借貸市場； |
| ● | 一個 機構質量的託管服務的可獲得性從 受監管的第三方託管人；以及 |
| ● | The the the 第三方託管資產的重大保險的出現和日益普遍 保管人。 |
The the the 贊助商認為，這些因素結合在一起，提高了位元幣市場的效率，創造了一個充滿活力、機構質量、 雙邊市場(下文討論)。有關位元幣和位元幣網路的更多資訊，請參見“位元幣、位元幣市場、 位元幣交易所和位元幣的監管“。
The the the 信託的投資目標與策略
The the the 信託的投資目標是尋求提供對信託持有的位元幣價值的敞口，減去費用 信託基金的運作。在尋求實現其投資目標的過程中，該信託持有位元幣並積累贊助商的 管理費(“贊助商費用”)，單位為美元。該信託基金對其位元幣持有量、淨資產和股票進行估值 每日以BRRNY為基礎。信託是被動管理的，不採取主動管理的投資策略， 保薦人沒有積極管理信託持有的位元幣。這意味著贊助商在下列情況下不會出售位元幣 它的價格很高，或者在預期未來價格上漲的情況下低價收購位元幣。這也意味著贊助商 不使用專業位元幣投資者可用的任何對沖技術來嘗試降低風險 價格下跌造成的損失。信託將不會利用槓桿或任何類似安排來尋求履行其 投資目標。位元幣將是該信託基金持有的唯一數位資產。
雖然 這些股票並不完全等同於對位元幣的直接投資，它們為投資者提供了一種構成 這是一種通過證券市場獲得位元幣敞口的相對經濟有效的方式。
什麼時候 信託創建或贖回其股票，它將根據 可歸因於信託每股份額的位元幣數量(扣除應計但未支付的費用和負債後)乘以 組成一籃子(10,000)的股票數量(“籃子金額”)。對於創建(購買)購物籃的訂單， 購買金額應為購買一籃子金額所需的美元金額(外加每個訂單的交易費)，如 由管理員計算(定義如下)。對於贖回籃子的命令，保薦人應當安排籃子 出售的金額和分配的現金收益(減去每筆訂單的交易費)。信託基金只創建和贖回籃子 在與被授權購買或贖回信託股份的金融公司進行的交易中(每一家，都是被授權的 參與者“)。最初由同一籃子組成，但由授權參與者以不同的價格向公眾提供的股票 時間可能有不同的發行價，這取決於各種因素，包括股票的供求、價值 信託基金的資產，以及交易時的市場狀況。
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這個 創建每個籃子所需的籃子數量每天都會發生變化。在聯交所正常營業的每一天， 管理員適當調整構成籃子金額的位元幣數量，以反映應計費用和 任何可能發生的位元幣損失。計算由管理員在開始之前的每個工作日進行 在聯交所進行交易。管理員通過除以持有的位元幣數量來確定給定一天的籃子數量 由信託在該營業日開業時，根據構成估計應累算的位元幣金額進行調整 但截至該營業日開業時信託的未付費用及開支，以 開業時的流通股除以10,000股。比中智小的位元幣的分數(0.00000001位元幣) 在計算籃子金額時不計在內。如此釐定的籃子金額是透過電子郵件傳送 向所有授權參與者發送電子郵件，並在贊助商的網站上提供股票。
購買 和位元幣的銷售
因為 該信託基金進行股票的創造和贖回以換取現金，它負責購買和出售位元幣 有了這些創造和贖回令。該信託基金還可能被要求出售位元幣，以支付某些特殊的、非經常性的 非發起人承擔的費用。發起人通常會代表信託基金尋求買賣位元幣 以盡可能接近BRRNY的實際價格。這類買賣交易可按照兩種模式進行：(1) “信託導向交易模式”；或(Ii)“代理人執行模式”。該信託基金打算利用 所有位元幣購買和銷售的信託導向交易模型，並將僅在以下情況下使用代理執行模型 沒有任何位元幣交易對手願意或有能力完成信託買賣位元幣的交易。
在……下面 信託導向交易模式，發起人代表信託負責從位元幣交易中獲得位元幣 經保薦人批准的交易對手(每個交易對手為“位元幣交易對手”)。沒有合同規定 信託、保薦人或位元幣交易對手之間的關係和所有交易都是保持距離的 基礎。
在……下面 代理執行模型，Coinbase，Inc.(“Coinbase Inc.”或者“Prime Execution代理”，這是一個 位元幣託管人的附屬公司)，以代理身分行事，代表信託進行位元幣購買和銷售 根據協定(“主要執行協定”)，通過Coinbase Prime服務與第三方進行交易。 為了利用代理執行模型，信託可能會在交易賬戶中保留一些位元幣或現金(“交易餘額”) 和Prime Execution代理。避免在現金創造和銷售過程中預先為位元幣的購買或銷售提供資金 贖回和出售位元幣以支付未由保薦人承擔的信託費用，在適用的範圍內，信託可以借入 Coinbase Credit，Inc.(“貿易信貸貸款人”)提供的位元幣或現金作為貿易信貸(“貿易信貸”) 根據Coinbase信貸承諾的貿易融資協定(“貿易融資協定”)，以短期為基礎。
這個 CME CF位元幣參考利率-紐約變體
這個 BRRNY旨在提供每天的下午4：00。紐約時間參考匯率一種位元幣的美元價格，可能 用於開發金融產品。BRRNY使用與BRR相同的方法，BRR由芝加哥商品交易所集團和 Cf Benchmark Ltd.促進在芝加哥商品交易所(“芝加哥商品交易所”)交易的位元幣期貨的現金結算。 BRRNY和BRR之間唯一的實質性區別是，BRR衡量的是截至4：00一枚位元幣的美元價格 下午3點倫敦時間和BRRNY衡量的是一枚位元幣在美國東部時間下午4點的美元價格。芝加哥商品交易所集團還出版了 CME CF位元幣即時指數(“CME位元幣實時價格”)，這是美國 每秒計算一次的一個位元幣的美元價格。BRNY、BRR和CME位元幣實時價格中的每一個都具有代表性 在構成平臺上的位元幣交易活動，其中包括，截至本招股說明書日期，Bitsp，Coinbase， 雙子座、itBit、LMAX和Kraken。有關BRRNY、BRR和CME位元幣實時價格的更多資訊，請參見“The Trust and 位元幣價格“如下所示。
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這個 Trust使用BRNY計算其每日資產淨值，並使用CME位元幣實時價格計算指示性信任 Value(“獨立電視臺”)。獨立電視臺旨在提供公眾無法獲得的額外資訊，這些資訊可能 對投資者和市場專業人士在聯交所的股份買賣方面有幫助。它是經過計算的 通過使用前一天收盤時的持有量和芝加哥商品交易所位元幣Real的最新報道價格水準 時間價格。獨立電視臺將在上午9：30的常規交易所交易時間內每15秒以每股為基礎進行傳播。 至下午4：00紐約時間。
這個 信託的法律結構
這個 信託是根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)成立的特拉華州法定信託。持續不斷的信任 發行普通股，代表信託的不可分割實益所有權單位，可在交易所買賣。 信託根據修訂和重新簽署的《信託聲明和信託協定》(《信託協定》)運作， 日期為2023年12月27日。特拉華州信託公司是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人(“受託人”)。 信託由保薦人根據#年#日的信託協定和保薦人協定的條款進行管理和控制 截至2024年1月5日，信託和贊助商之間。發起人是特拉華州成立的一家有限責任公司。 2018年。除適用的聯盟法律或交易所的規則或條例要求外，股東 信託公司(“股東”)沒有任何投票權，沒有參與管理或控制，也沒有 發聲，信託的運作或業務。
這個 信託的服務提供商
這個 贊助商
按位 Investment Advisers，LLC是該信託的發起人。發起人安排信託基金的設立，並負責 為其在美國公開發行的股票進行持續登記，並將股票在交易所上市。這個 發起人為信託制定營銷計劃，準備有關股票的營銷材料，並進行營銷 在持續的基礎上的信託計劃。發起人還監督信託基金的其他服務提供商，並行使管理權 信託協定所允許的對信託的控制。
這個 受託人
特拉華州 信託公司作為受託人，根據信託協定的要求設立特拉華州法定信託，並 DSTA。
The the the 管理員
The the the 紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”)擔任信託的管理人(以這種身分，稱為“管理人”)。 根據《信託管理和會計協定》，管理人提供必要的行政、稅務和會計。 為信託基金的維護和運作提供服務和財務報告。此外，管理員還可以 提供此類服務所需的辦公場所、設備、人員和設施。管理員的主要地址 是紐約格林威治街240號，郵編：10286。
The the the 傳輸代理
紐約銀行 梅隆作為信託基金的轉讓代理(在這種情況下，稱為“轉讓代理”)。轉會代理：(1) 發行和贖回信託股份；(2)回應股東和其他與其職責有關的信件；(3) 維護股東賬戶；以及(4)定期向信託基金提交報告。
The the the 位元幣託管人
Coinbase 託管信託公司 作為信託基金的 根據其與信託之間的協定(“位元幣託管協定”)，位元幣託管人。位元幣 根據《紐約銀行法》第100條，託管人是受託人。根據位元幣託管協定，位元幣託管人 負責保管信託擁有的位元幣。位元幣託管人是由贊助商選定的。位元幣 託管人有責任開設一個持有信託位元幣的特殊賬戶(“信託位元幣賬戶”) 以及實施贊助商為賬戶設計的控制，以及促進所需的位元幣轉移 信託基金的運作。位元幣託管人還將與贊助商達成協定，開立託管賬戶 收取贊助商費用(“贊助商位元幣賬戶”)。
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The the the 位元幣保管人是一家第三方有限目的信託公司，在收到來自 紐約金融服務部。位元幣託管人在提供服務的行業中擁有最長的記錄之一 數位資產私鑰託管服務。發起人認為位元幣託管人的政策、程式、 對保管、獨家擁有和控制信託公司持有的位元幣的控制與行業一致 防止私鑰被盜、丟失以及未經授權和意外使用的最佳實踐。信託位元幣賬戶 和贊助商位元幣賬戶是獨立的賬戶，因此不與公司或其他客戶資產混在一起。
The the the 現金託管人
The the the 根據紐約梅隆銀行與信託基金之間的協定，它還擔任現金託管人(“現金託管人 協定“)。現金託管人是信託基金現金持有量的託管人。信託可以保留額外的現金 託管人根據現金託管人協定不時執行某些現金託管人典型的服務。 保薦人有權隨時增加或終止現金託管人。
The the the 營銷代理
前部 金融服務有限責任公司(營銷代理)負責：(1)與轉移代理合作審查 並批准或拒絕授權參與者向轉讓代理髮出的股份購買和贖回訂單；以及 (2)審查和批准信託準備的營銷材料，以符合適用的美國證券交易 美國證券交易委員會委員會(“FINRA”)和金融業監管局(“FINRA”)的廣告法律、規則和 規章制度。
除 對於信託使用代理執行模型的特定、有限的情況和時間，信託、發起人 服務提供者不得出借或質押信託的資產，也不得將信託的資產作為抵押品 任何貸款或類似安排。在信託使用代理執行的特定、有限的情況和時間內 模型，信託的位元幣可能受到留置權的約束，以確保未償還的貿易信貸有利於貿易信貸貸款人， 如下面將進一步詳細討論的。
The the the 信託公司的費用和開支
The the the 信託每年支付0.20%的信託位元幣持有量的單一保薦費。為期6個月，自 股票首次在聯交所上市當日，保薦人已同意豁免首1元保薦人的全部保薦費 10億美元的信託資產。
The the the 保薦費由信託向保薦人支付，作為根據信託協定和保薦人協定提供的服務的補償。 除免除全部或部分贊助費的期間外，贊助費按日遞增，按 每月以位元幣支付欠款。管理員每天通過應用0.20%的年化費用來計算贊助費 信託持有的位元幣總量的比率，以及就每筆每日應計款項支付的位元幣金額為 通過參考BRRNY確定。
The the the 信託基金的資產淨值按每天計算的保薦費數額減去。大約在每個月的最後一天， 一筆位元幣將從信託位元幣賬戶轉移到贊助商位元幣賬戶，金額等於所有位元幣的總和 該月的每日贊助商費用以美元計算，除以該月最後一天的BRRNY。信託基金不承擔任何責任 支付與向贊助商轉讓位元幣相關的任何費用或成本。發起人可以不時地臨時 完全免除贊助商的全部或部分費用。在招股說明書中尚未披露的範圍內，保薦人 可以在招股說明書中通知股東它打算開始或停止在信託的網站上免除保薦人費用 補充，通過8-k表格的最新報告和/或信託的年度或季度報告。
在 作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔和支付信託的正常運營費用，包括 受託人的月費和自付費用，信託的常規服務提供者的費用(現金託管人， 位元幣託管人、Prime執行代理、營銷代理、轉賬代理和管理員)、交易所掛牌費、納稅申報 費用，美國證券交易委員會註冊費，列印和郵寄費用，審計費和每年高達500,000美元的普通法律費用和開支。 發起人可自行決定承擔超過500,000美元的信託法律費用和開支 年金。贊助商還承擔了信託組織的費用。
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The the the 信託可能會產生某些非常的、非經常性的費用，這些費用不是由發起人承擔的，包括但不限於， 稅收和政府收費、任何適用的經紀佣金、融資費、位元幣網路費和類似交易 贊助商(或任何其他服務提供商)代表 保護信託或股東的信託(例如，包括與位元幣區塊鏈的任何分支有關的信託， 任何附帶權利(定義如下)和任何IR資產(定義如下)、對現金託管人、位元幣的任何賠償 託管人、主要執行代理、轉讓代理、管理人或其他代理、服務提供商或信託對手方， 和非常法律費用和費用，包括任何法律費用和與訴訟有關的費用，監管機構 執法或調查很重要。管理員和/或贊助商將指示位元幣託管人轉移位元幣 從信託位元幣賬戶到贊助商位元幣賬戶支付贊助商費用和任何其他未承擔的信託費用 贊助商。為支付非贊助商以美元計價的費用，贊助商代表 該信託基金可在必要時出售該信託基金的位元幣，以支付此類費用。
監護權 信託基金的資產
這個 信託的位元幣託管人負責保管信託的所有位元幣，但不包括 Coinbase，Inc.(“Coinbase Inc.”)的交易賬戶(交易餘額)。或者說是“最佳行刑” 代理“，這是位元幣託管人的附屬公司)，在信託位元幣賬戶中。交易餘額僅用於 在信託使用代理執行模式實現位元幣購買和銷售的有限情況下。 位元幣託管人使用多層冷存儲安全平臺提供數位資產的安全保護，旨在提供 位元幣託管人持有的數位資產的線下安全。然而，位元幣託管人並不是一家銀行機構 或者是聯盟存款保險公司(“FDIC”)的成員，因此，在或 位元幣託管人持有的資產不是FDIC投保的。此外，信託和保薦人都不為信託的 位元幣。位元幣託管人作為其母公司Coinbase Global，Inc.旗下的一家子公司擁有保險 獲得忠誠度(例如，犯罪)保險，以保護組織免受資金被盜等風險。具體來說， 富達保險計劃為存放在熱存儲或冷存儲中的資金被盜提供保險。該保險計劃由 由行業領先的保險公司組成的財團。本保險計劃不承保、承保或保證信託的履行。
這個 信託位元幣賬戶中的位元幣可以跨多個錢包持有，其中任何一個錢包都具有以下安全性和安全性 位元幣託管人將實施的措施：
| ● | 冷的 存儲：位元幣背景下的冷存儲意味著保留位元幣的儲備 離線，這是一種廣泛使用的安全預防措施，特別是在處理大型 位元幣的數量。由位元幣託管人託管的位元幣被保留 在高安全性、離線、多層冷藏庫中。這意味著私人的 密鑰是允許用戶訪問位元幣的加密元件，它離線存儲 在從未連接到互聯網的硬體上。離線存儲私鑰 將位元幣被盜的風險降至最低。贊助商希望所有信託基金的 位元幣將持續存放在位元幣託管人的冷藏庫中。在……裡面 與創造或贖回的聯繫，信託在大多數情況下，過程 通過出售位元幣冷藏部分的位元幣進行贖回。 |
| ● | 私 鑰匙：所有私鑰使用多層高質量安全存儲 加密和在位元幣託管人擁有的離線硬體保險庫中的安全環境。 任何客戶或第三方都不能訪問位元幣託管人的私人資訊 鑰匙。 |
| ● | 列入白名單： 交易只發送到經過審查的已知地址。位元幣保管人的 平臺支持前置審批和測試交易。位元幣託管人要求 添加或刪除要列入白名單的地址時的身分驗證。所有指令都指向 啟動白名單添加或刪除必須通過Coinbase託管平臺提交。 當發起添加或刪除白名單請求時，發起用戶將 提示使用雙因素身分驗證密鑰對其請求進行身分驗證。共識 Coinbase託管平臺上的機制規定了在 為了達成共識，添加或刪除白名單上的地址。僅在以下情況下 達成共識的是基礎交易被認為是正式批准的。一個 帳戶的花名冊和用戶角色由位元幣託管人在單獨的 日誌，授權用戶列表(“AUL”)。對帳戶的任何更改 花名冊必須首先反映在更新的AUL上，並由授權簽字人簽署。 |
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| ● | 審計跟蹤：對位元幣的所有移動都存在審計跟蹤 在位元幣託管人控制的位元幣錢包內，並每年由獨立外部審計準確性和完整性 審計事務所。 |
在……裡面 除上述措施外，根據位元幣託管協定，位元幣託管與位元幣託管人 與位元幣託管人的專有財產和賬戶中任何其他客戶的資產分開 清楚地表明信託是賬戶的所有者。
在……下面 信託公司利用代理執行模型獲取位元幣的罕見和有限的情況， 信託的位元幣持有量和現金持有量可以在交易餘額中與Prime Execution代理一起持有。信託基金 僅當信任導向交易模型不可用時才使用代理執行模型。在信託的交易中 餘額，主執行協定規定，信託對任何特定位元幣沒有可識別的索取權(和 現金)。相反，該信託的交易餘額代表了按比例分享位元幣(和現金)的權利 Prime Execution代理代表對Prime Execution代理持有類似權利的客戶持有。就這樣， 該信託的交易餘額代表了對Prime Execution代理持有的位元幣(和現金)的綜合索賠 代表Prime Execution代理的客戶。Prime Execution代理持有與客戶權利相關的位元幣 在綜合冷錢包的組合中，綜合“熱錢包”(指其私鑰被生成的錢包 並存儲在在線、連接到互聯網的電腦或設備中)或在Prime Execution代理名下的綜合帳戶中 在交易場所(包括第三方場所和Prime Execution代理自己的執行場所)上，Prime Execution 代理代表其客戶執行買賣位元幣的訂單。在這種綜合的冷熱錢包和賬戶中， Prime Execution代理已向贊助商表示，它將大部分資產保存在冷錢包中，以提高安全性， 而資產餘額放在熱錢包裡，便於快速取款。然而，贊助商沒有控制權， 出於安全原因，Prime Execution代理不向贊助商披露Prime 執行代理適用於持有與信託相似的權利的客戶，這些客戶保存在綜合冷錢包中，與之相比 在交易場所以優質執行代理人的名義提供綜合熱錢包或綜合賬戶。主力行刑代理 已向發起人表明，冷存儲與熱存儲的資產百分比由持續風險決定 分析和市場動態，其中Prime Execution代理試圖平衡其客戶的預期流動性需求 作為反對預期更安全的冷藏的一堂課。
這個 信託依賴現金託管人持有與創建和贖回股票、購買或出售位元幣有關的任何現金 或為支付非保薦人承擔的費用而持有的。
這個 轉讓代理為股票結算提供便利，以回應授權的購買和贖回訂單 與會者。
計劃 配電
在……上面 根據魚鷹基金之間的資產購買和貢獻協定(以下簡稱APA)， 信託和位元幣，魚鷹基金擁有的所有位元幣都將貢獻給信託，信託將發行 相當於通過參考芝加哥商品交易所確定的收購位元幣總價值的乘積的股票數量 Cf位元幣參考匯率-截止日期前一個工作日的紐約變量(“BRRNY”)乘以 收購位元幣的數量除以成交日前一個營業日的每股資產淨值(對價 股份“)。對價股份將存放在魚鷹指定的經紀公司。
跟隨 根據魚鷹基金通過的解散和清算計劃完成資產購買 將按比例將魚鷹基金持有的對價股份分配給其單位持有人(“清盤前 分配“)。此後，魚鷹基金將結束其事務並進行清算。在向魚鷹的債權人付款後 並為魚鷹基金的索賠和義務撥備，魚鷹基金將向每個單位持有人分配他們的 魚鷹基金持有的任何剩餘資產的按比例分配(“最終清盤分配”，和集體 清算前分配，“清算分配”)清算分配與資產 購買在本文中統稱為“擔保交易”。
之後 清算前分配，每個單位持有人將成為該信託的實益所有者，該信託在紐約證券交易所Arca交易 股票代碼“BITB”(CUSIP編號：09174C104)。預計在清算分配之後不久， 魚鷹基金將終止，所有未完成的單位將被取消。
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聯邦制 所得稅方面的考慮
業主 出於美國聯盟所得稅的目的，股票的比例被視為擁有信託資產的比例份額。 他們還被視為直接從信託基金的任何收入中獲得按比例分配的份額，或者好像他們已經招致 信託費用的比例份額。因此，信託基金每一次出售位元幣(包括UnCurrent 美國國稅局指導使用位元幣支付信託費用)對股東構成應稅事件。見“美國” 聯盟所得稅後果--對美國股東徵稅。
使用 所得
這個 只有從所涵蓋交易中獲得的信託收益將是位元幣。該信託持有位元幣，只會出售或轉讓 位元幣的目的是(一)支付保薦人應支付的費用和未由保薦人承擔的信託費用和債務，(二)分發 與贖回籃子有關的授權參與者，或(Iii)在信託清算中處置的。
在……裡面 如果信託終止，其資產將被清算，信託的所有位元幣將被出售和 現金收益將分配給股東。在任何情況下，信託基金都不會將位元幣分配給股東。
本金 信託投資的投資風險
一個 對信託基金的投資涉及風險。投資者可以選擇使用該信託基金作為間接投資位元幣的手段。因為 股票的價值與信託持有的位元幣的價值相關，瞭解投資是很重要的 位元幣的屬性和市場。正如所指出的，位元幣市場固有的重大風險和危險 可能會導致位元幣價格大幅波動。考慮購買股票的投資者應該仔細考慮購買多少股票 他們總資產的一半應該暴露在位元幣市場上，並且應該充分理解、願意承擔和擁有 必要的財政資源，以承受信託投資戰略中涉及的風險，並處於 承擔其在信託基金的全部投資的潛在損失。
位元幣 是一項相對較新的技術創新，歷史有限。不能保證位元幣網路的使用或 位元幣將繼續增長。位元幣使用或採用的收縮可能會導致波動性增加或減少 位元幣的價格，這可能會對股票的價值產生不利影響。新創造或“開採”的位元幣的銷售 可能會導致位元幣價格下跌，這可能會對股票投資產生負面影響。位元幣市場的規模有限 歷史上，位元幣交易價格表現出很高的波動性，在某些情況下，這種波動性是突然和 極端。由於這種波動性，股東可能會失去他們在信託基金的全部或幾乎所有投資。監管 位元幣和位元幣網路的使用在美國和外國司法管轄區繼續發展，這可能會限制 位元幣的使用或其他方面影響了對位元幣的需求。數位資產交易平臺的中斷可能會帶來不利影響 影響位元幣的可用性和授權參與者買賣位元幣的能力，因此，他們的 能夠創建和贖回股票。
監護權 位元幣等數位資產的價值包括獨特的損失風險。私鑰的丟失或破壞可能會阻止信任 無法訪問其位元幣。這些私鑰的丟失可能是不可逆的，並且可能導致全部或基本上丟失 這是對信託基金的全部投資。同樣，位元幣網路上的交易通常不會被逆轉或糾正， 這意味著，信託位元幣賬戶中的交易錯誤可能會導致全部或基本上所有 對信託基金的投資。
那裡 不能保證信託基金是否會盈利或支付其費用和債務。在信託基金中進行的任何投資 可能會導致投資的全部損失。
這個 信託的回報可能與BRRNY的表現不符，因為信託會產生運營費用。信託基金的資產淨值 可能並不總是與其股票的市場價格相符，原因有很多，包括價格波動、交易活動、 信託的正常交易時間、資產淨值的計算方法和/或數位資產交易平臺的關閉 由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因。因此，可以按美元價值創建或贖回籃子 這與該公司股票的市場價格不同。
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你 在作出投資決定前，應仔細考慮下述風險。您還應該參考其他資訊 包括在本招股說明書中，以及在通過引用併入本招股說明書的檔案中找到的資訊。這些風險 任何定期報告、招股說明書所載的風險因素可不時予以修訂、補充或取代。 補充、生效後的修正或在未來提交美國證券交易委員會的其他報告中。
風險 與覆蓋的交易記錄關聯
這個 由於各種原因，擬議的擔保交易可能會被推遲或根本不會發生，其中一些原因不在位元式交易的範圍內 或者是魚鷹的控制。
完成 資產購買的成交受慣例成交條件的約束，其中一些條件超出了BitWise或Osprey的成交條件 控制力。此外，各方完成資產購買的義務除其他事項外，還取決於以下條件 另一方陳述和保證的準確性(受某些重大例外情況的限制)，以及材料合規性 由另一方根據《行政程序法》履行其契約。因此，完善所涵蓋交易的能力取決於 由於各種因素，可能無法完成或可能不能像預期的那樣及時完成。
失敗 完成擔保交易可能會對魚鷹基金的業務和單位的市場價格產生不利影響 以多種方式，包括單位的市場價格可能下降到當前市場價格反映的程度 假設所涵蓋的交易將完成。魚鷹已表示有意解散和清算 如果所涵蓋的交易沒有完成，魚鷹基金。這種解散和清算可能會導致收益或損失 向單位持有人繳納聯盟所得稅。
這個 資產購買取決於美國證券交易委員會發出的命令，即允許在資產購買後上市和交易股票。
這個 資產購買的完成取決於各種條件，包括交易所收到訂單的條件 來自美國證券交易委員會，允許股份在購買資產後繼續在聯交所上市和交易。那裡 不能保證這樣的命令會被批准。如果不能在預期的時間範圍內獲得訂單 在《行政程序法》中，假設沒有延期，《程序法》將終止，而所涵蓋的交易並未完成。
單位持有人 魚鷹基金的成員將沒有機會對所涵蓋的交易進行投票或同意。
在……下面 根據魚鷹信託協定，單位持有人無權對所涵蓋的交易進行投票或同意。所涵蓋的交易， 如完成，任何個別單位持有人或整體單位持有人均可在不採取任何進一步行動的情況下進行。因此， 魚鷹信託協定和特拉華州的法律都沒有規定任何“持不同政見者的權利”或類似的機制 選擇不參與承保交易。不想收到對價股份的單位持有人應該考慮 在OTCQX退市前出售其單位。
這個 魚鷹基金的單位持有人因備兌交易而收取的對價股份將有不同 來自單位的權利。
跟隨 備兌交易完成後，單位持有人將不再是魚鷹基金的單位持有人，而是股東 信託基金的成員。Unithold目前的權利和他們作為股東的權利將有重要的區別 信託基金。
那裡 不能保證覆蓋的交易會讓單位持有人在未來的經濟狀況中處於更好的地位。
按位 不能對任何單位持有人能夠以什麼價格出售其根據 所涵蓋的交易。擔保交易完成後發生的某些事件可能會導致股價下跌。 對價股份的持有者將承擔本招股說明書中其他地方描述的股東所經歷的所有風險。
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風險 與位元幣和位元幣網路相關
這個 進一步發展和接受位元幣網路和其他數位資產網路，這代表著一個新的和迅速的 不斷變化的行業，都受到各種難以評估的因素的影響。發展的放緩或停止 或者對位元幣網路的接受可能會對股票投資產生不利影響。
數位 位元幣等資產可以被用戶用來買賣商品和服務，或轉移和儲存價值。 位元幣網路和其他數位資產網路是一個快速發展的新行業，位元幣網路是其中的一個 突出，但不是獨一無二的部分。數位資產行業的總體增長，特別是位元幣網路的增長， 受制於高度的不確定性。以及影響數位資產行業進一步發展的因素 作為位元幣網路，包括：
| ● | 續 全球範圍內採用和使用位元幣和其他數位資產的增長，包括 那些與位元幣競爭的公司； |
| ● | 政府 以及對位元幣和其他數位資產及其使用的準政府監管，或 對進入和運營位元幣網路或類似網路的限制或監管 數位資產系統； |
| ● | 這個 維護和開發位元幣網路的開源軟體協定； |
| ● | 變化 在消費者人口統計、公眾品味和偏好方面； |
| ● | 這個 購買和銷售商品的其他形式或方法的可用性和受歡迎程度 服務，包括使用法定貨幣的新手段；以及 |
| ● | 一般資訊 與數位資產和數字有關的經濟狀況和監管環境 資產服務提供商。 |
這個 信託不是主動管理的，也不會採用任何與位元幣網路發展相關的策略。此外， 保薦人不能確定信託的上市及其位元幣持有量的擴大對數字 資產行業和位元幣網路。位元幣網路受歡迎程度或接受度的下降可能會損害 這些股份。不能保證位元幣網路或容納它所需的服務提供商將繼續存在 存在或成長。此外，不能保證數位資產服務提供商的可用性和訪問權 不會受到政府監管或位元幣供求的負面影響。
位元幣 是一項經營歷史有限的技術創新，股票的中長期價值受 與區塊鏈技術的能力和發展以及基礎投資相關的一些因素 數位資產的特點。
這個 股份價值與信託持有的位元幣價值直接相關。位元幣的運營歷史有限。 位元幣網路於2009年推出，大約在2011年開始以位元幣為交易定價。因此，有一個有限的 位元幣市場上位元幣價格的表現記錄，可為評估一項投資提供充分的基礎 位元幣。儘管過去的表現不一定預示著未來的結果，但如果位元幣市場有一個更成熟的 歷史，這樣的歷史可能會(也可能不會)為投資者提供更多的資訊，以評估對信託基金的投資。
這個 位元幣的價格波動很大。幾個因素可能會影響位元幣的價格，包括但不限於 以下內容：
| ● | 全球 位元幣需求，受多種因素影響，包括零售商家的增長 和商業企業接受位元幣作為支付，數位的安全性 持有位元幣的資產交易平臺和公開位元幣地址，人們認為 位元幣的使用和持有是安全的，缺乏監管限制 關於位元幣的使用，以及將位元幣用於非法目的的聲譽； |
| ● | 全球 位元幣供應，受現有位元幣總量和類似因素的影響 作為全球位元幣需求，除了礦商和納稅人的法定貨幣需求 誰可以清算位元幣持有量以履行納稅義務； |
| ● | 投資者的 對法定貨幣通貨膨脹率的預期； |
| ● | 利息 差餉； |
| ● | 貨幣 匯率，包括位元幣可以兌換成法定貨幣的匯率； |
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| ● | 被打斷 數位資產交易平臺的服務、竊盜或故障 資產託管人和其他數位資產服務提供商； |
| ● | 投資 以及包括私人和註冊基金在內的大型投資者的交易活動， 可能直接或間接投資於位元幣； |
| ● | 貨幣 政府政策、貿易限制、貨幣貶值和升值； |
| ● | 監管 限制位元幣或位元幣網路使用的措施(如果有)； |
| ● | 這個 提供位元幣相關服務的公司的可用性； |
| ● | 這個 維護和開發位元幣網路的開源軟體協定； |
| ● | 有爭議的 位元幣網路的硬叉； |
| ● | 增加了 來自其他形式的數位資產或支付手段的競爭； |
| ● | 全球 或區域政治、經濟或金融事件和局勢，包括 限制，股票或商品市場的重大市場混亂； |
| ● | 期望值 在位元幣經濟參與者中，位元幣的價值很快就會改變；以及 |
| ● | 費用、 包括與處理位元幣交易相關的礦工費用。 |
在……裡面 此外，投資者應該意識到，在購買方面，不能保證位元幣將保持其長期價值 未來的力量，或者主流零售商家和商業企業接受位元幣支付將 繼續增長。在位元幣價格下跌的情況下，贊助商預計股票投資的價值 按比例下降。
這個 位元幣的價格出現了極端波動的時期，這可能會對信託的表現產生負面影響。
這個 包括位元幣在內的許多數位資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端的波動，並可能繼續下去 這樣做。例如，在此過程中，包括位元幣在內的某些數位資產的價值急劇上升 2021年，多名市場觀察人士斷言，數位資產正在經歷“泡沫”。這些增長 緊隨其後的是整個2022年數字資產交易價格的大幅下跌，包括位元幣。這些快速的插曲 在位元幣的歷史上，價格上漲後大幅縮水的情況曾多次發生，包括在2011年， 2013-2014年和2017-2018年，然後在2021-2022年再次重複。在2023年期間，位元幣的價格繼續呈現 極端的波動性。在過去十年中(使用截至2023年11月20日的數據)，位元幣呈現出歷史性的年化 波動率為75.20%，年最大降幅為-83.28%
位元幣 市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括 位元幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票和股票的價值產生實質性的不利影響 可能會失去它們的全部或幾乎全部價值。
位元幣 價格波動可能會受到數位資產交易平臺上的交易活動和關閉等因素的影響 (包括那些以槓桿交易為特色的)由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因。位元幣價格波動 也可能受到動量定價的影響，動量定價通常與成長型股票和其他資產相關， 由投資大眾所釐定，計入預期的未來增值。贊助商認為，勢頭 位元幣的定價已經並可能繼續導致人們對位元幣未來升值的猜測， 抬高了位元幣的價格，使其更加不穩定。尋求從交易和持有中獲利的投機者和投資者 位元幣創造了位元幣需求的很大一部分。這種關於人民幣未來可能升值的猜測 位元幣的價值可能會抬高位元幣的價格。相反，對政府監管的需求或投機減少 (包括但不限於位元幣交易的稅務處理)和對繁重監管行動的看法，可以 導致位元幣價格下跌。與位元幣網路運營、個人數位資產相關的發展 交易平臺和整個位元幣市場也是位元幣價格波動的原因之一。這些因素可能 繼續加大位元幣價格的波動性，這可能會對信託的業績產生負面影響。
極端 波動可能會持續，未來股價可能會大幅下跌，而不會回升。數位資產 市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。例如，最近，每一個攝氏度 Network、Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital宣佈破產，穩定的TerraU.S.崩潰，結果 在對數字資產生態系統參與者失去信心和圍繞數位資產的負面宣傳方面 大體上說。2022年11月，當時交易量最大的數位資產交易所之一FTX Trading Ltd.(簡稱FTX)， 由於有傳言稱該公司存在流動性問題並可能資不抵債，暫停了客戶提款，隨後 它的首席執行官證實了這一點。此後不久，FTX的首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司申請破產 在美國，當全球各地的其他附屬公司進入破產、清算或類似程式時， 其中美國司法部提起刑事欺詐等指控，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會提起民事訴訟 針對FTX及其附屬公司的某些高管的大宗商品欺詐指控，包括其前首席執行長。 此外，在FTX申請破產後，數位資產行業的其他幾家實體也申請了破產。 例如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(“Genesis”)。美國證券交易委員會還對Genesis和 雙子座信託公司，LLC，2023年1月12日，指控其向散戶投資者進行未經登記的發售和出售證券。 2023年10月，紐約州總檢察長對雙子座、Genesis和Genesis的許多附屬公司提出指控，以及 數位貨幣集團指控違反了與雙子座賺取計劃相關的法律。2024年5月，美國破產法院 紐約南區批准了與Genesis實體就指控達成和解。
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在……裡面 應對這些事件(統稱為2022事件)，數位資產市場經歷了極端的價格 波動性和數字資產行業的其他實體已經並可能繼續受到負面影響，進一步破壞 對數字資產市場的信心。這些事件也對數字資產市場的流動性產生了負面影響 由於某些與FTX有關聯的實體參與了大量的交易活動。如果數位資產市場的流動性 繼續受到這些事件的負面影響，包括位元幣在內的數位資產價格可能會繼續大幅上漲 波動性或價格下跌以及對數字資產市場的信心可能會進一步受到破壞。此外，監管和 加強了執法審查，包括來自司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮等部門的審查 以及國會，以及州監管機構和當局。這些事件還在繼續發展，全部事實也在繼續 才能出現。目前無法預測它們可能對基金、其服務提供者或 對整個數位資產行業來說。
在……裡面 此外，加強了對數字資產的監管和執法審查，其中包括來自新聞部的審查 司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會，以及州監管機構和當局。法規的發展 對數字資產的評估正在進行中。例如，2023年7月，美國紐約南區地區法院裁定 關於美國證券交易委員會對Ripple Labs，Inc.的訴訟，法院發現，向機構和 老練的個人構成了證券交易，但在密碼交易所、分銷上提供和銷售XRP 對員工、開發商等第三方機構均未進行證券交易。最近，哥倫比亞特區巡迴法院發現 美國證券交易委員會拒絕灰度位元幣信託上市是《行政管理條例》中的一件事，也是一種“武斷和任性” 《程式》是根據美國證券交易委員會批准的兩個類似的位元幣期貨ETP制定的。在法庭剛結束的時候 決定後，位元幣的價格從近26,000美元上漲到28,100美元以上。目前還不可能預測所有 監管發展可能對信託基金、其服務提供商或整個數位資產行業構成的風險。
極端 未來的波動，包括位元幣交易價格的進一步下跌，可能會對 股票和股票的價值可能會損失全部或基本上全部價值。信託不是主動管理的，而且 不會採取任何行動來利用或減輕位元幣價格波動的影響。
這個 用戶交易位元幣的平臺相對較新，在某些情況下基本上不受監管，因此可能更多 面臨欺詐和安全漏洞，而不是現有的、受監管的其他金融資產或工具的交易所，這些交易所 可能會對信託基金的業績產生負面影響。
完畢 在過去的幾年裡，多家數字資產交易平臺因欺詐、故障、安全等原因被關閉或面臨問題 違反或違反政府規定。尤其是對於美國以外的運營商來說，數位資產交易平臺並不是 監管方式類似於國家證券交易所和其他高度監管的交易環境。因此，資本 要求、清算基礎設施以及技術和業務安全要求可能有所不同。所持資產的性質 數位資產交易平臺使其成為黑客的吸引力目標，許多數位資產交易平臺 曾是網路犯罪的受害者。在其中許多情況下，此類數位資產交易平臺的客戶沒有得到補償 或對其在此類交易平臺上的賬戶餘額部分或全部損失進行賠償。沒有數位資產交易 平臺不會受到這些風險的影響。雖然信託本身不在數位資產交易平臺上買賣位元幣，但 對數字資產交易平臺和整個位元幣市場失去信心，可能會減少位元幣的大規模採用。 此外，位元幣市場、主要數位資產交易平臺或整體任何其他主要組成部分的失敗 位元幣生態系統可能會對位元幣的流動性和價格產生不利影響，因此可能會產生負面影響 關於信託基金的表現。
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一個 位元幣和位元幣網路採用率的下降可能會對信託基金的業績產生負面影響。
位元幣的 自2013年位元幣首次獲得大眾媒體關注以來，位元幣的採用率一直在上升。它作為一種形式被越來越多地接受 它在美國和海外都是一種支付方式，並被廣泛用作投資者的非主權價值儲存手段。然而，領養， 與位元幣價格的上漲相比，在某些方面受到了限制。位元幣的繼續採用將 需要增加位元幣的使用量和位元幣網路在各種應用中的使用量，以及適應的監管 環境，包括以位元幣計價的交易的稅務處理。此外，替代形式 數位資產和傳統支付系統的創新可能會減少位元幣網路的使用和對位元幣的需求。匱乏 擴大位元幣和位元幣網路的使用可能會對位元幣市場產生不利影響，並可能產生負面影響 對股票投資的影響。即使位元幣的使用量在近期或中期繼續增長，也不能保證 從長遠來看，位元幣的使用將繼續增長。位元幣使用的收縮可能會導致波動性增加 或者位元幣價格下跌，這可能會對信託基金的投資價值產生不利影響。
這個 位元幣網路開發的開源和去中心化特性降低了位元幣網路協定開發的確定性 和軟體。此外，對核心開發人員缺乏直接補償，實現去中心化普遍困難 圍繞協定升級的共識可能會阻礙位元幣網路有益升級的發展。發展不確定性 而在改進或提出位元幣網路修復建議方面缺乏靈活性可能會對 信託基金。
這個 位元幣網路是一個開源的去中心化專案，沒有軟體開發的控制性發行者或管理員。 因此，核心開發人員貢獻了他們的時間，並建議升級和改進位元幣網路協定和 其各種軟體實現，通常在Github網站上的位元幣儲存庫中。核心開發人員的角色 隨著時間的推移而發展，很大程度上是基於自主參與。核心開發人員通常不會因他們的工作而獲得報酬 在位元幣網路上，這些開發商可能會停止提供服務或遷移到替代數位資產網路。此外, 缺乏資源可能導致位元幣網路社區無法解決新的技術問題或實現 圍繞解決方案達成共識。
AS 與其他數位資產網路一樣，位元幣網路面臨著巨大的擴展挑戰，因為公共區塊鏈 通常面臨安全性和可伸縮性之間的權衡。公共區塊鏈實現安全的一種方式是去中心化， 這意味著沒有仲介機構負責保護和維護這些系統。例如，更大程度的權力下放 通常意味著給定的數位資產網路不太容易被操縱或捕獲。實際上，這通常意味著 給定數位資產網路上的每個節點都負責通過處理每筆交易來確保系統的安全 以及維護網路的整個狀態的副本。因此，數位資產網路可能在數量上受到限制 它可以通過每個完全參與的節點的功能來處理事務。位元幣網路社區已經失敗了 圍繞擴大位元幣網路規模以提高交易吞吐量和減少位元幣區塊鏈達成共識 太膨脹了。2017年，關於規模擴大的辯論產生了實質性的、有爭議的“硬分叉”(如下所述)和各種 提出了升級位元幣網路協定的建議，以實現更有效的交易記錄。兩把硬叉 為了解決擴展問題而進行的軟體升級可能會引起混亂，或者可能不會帶來所需的改進，而每一種改進都可能 對股票投資價值的負面影響。
此外， 在過去，數位資產源代碼中的缺陷被曝光和利用，包括禁用某些功能的缺陷 對於用戶來說，暴露用戶的個人資訊和/或導致用戶的數位資產被盜。密碼學 潛在的位元幣可能被證明是有缺陷或無效的，或者是數學和/或技術的發展，包括進步 在數字計算、代數幾何和量子計算中，可能會導致這樣的密碼術變得無效。在任何 在這些情況下，惡意行為者可能會拿走信託的位元幣，這將對價值產生不利影響 的股份。此外，位元幣網路的功能可能會受到負面影響，以至於它不再具有吸引力 給用戶，從而抑制了對位元幣的需求。即使位元幣以外的另一項數位資產受到類似情況的影響， 對作為數位資產基礎的源代碼或加密技術的任何信心的降低通常都可能對 對數字資產的需求，因此對股票價值產生了不利影響。
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最後， 由於沒有集中的一方控制位元幣網路的發展，因此不能保證社區 作為一個整體，不會對位元幣網路協定進行對信託或投資產生不利影響的更改 在股票裡。
一個 互聯網中斷可能會影響位元幣網路的運營，這可能會對數字資產行業造成不利影響 以及對信託基金的投資。
的 比特幣網絡依賴於網際網路。網際網路連接的重大中斷可能會擾亂比特幣網絡 功能，直到此類中斷得到解決。網際網路中斷可能會對信託基金的投資產生不利影響 或信託的運營能力。特別是，一些數字資產變體經歷了多次拒絕服務 攻擊導致區塊創建和數字資產轉移暫時延遲。
數位 資產也容易受到邊界網關協定劫持(“BGP劫持”)的影響。這種攻擊可能是非常有效的 攻擊者攔截髮往合法目的地的流量的方式。BGP劫持影響不同節點和 礦工相互連接以將部分礦工與網路的其餘部分隔離，這可能會導致風險 允許重複支出和其他安全問題的網路。如果位元幣網路上發生BGP劫持事件，參與者 可能會對位元幣的安全性失去信心，這可能會影響位元幣的價值，從而影響股票的價值。
任何 影響位元幣轉移能力的互聯網故障或與互聯網連接相關的攻擊可能會產生實質性的不利影響 對位元幣價格和股票投資價值的影響。
這個 按照計劃創造新開採的位元幣並隨後出售，可能會導致位元幣價格下跌，這可能會給位元幣帶來負面影響 影響信託基金的投資。
新開 創造的位元幣(“新開採的位元幣”)是通過一個被稱為“挖掘”的過程產生的。自.起 在這份招股說明書的日期，位元幣網路創造了3.125個位元幣，每個區塊都添加到位元幣區塊鏈中；這些 新開採的位元幣將獎勵給將區塊添加到位元幣區塊鏈中的位元幣礦商，這種情況平均會發生 大約每10分鐘一次。當接受者將新開採的位元幣用於出售時，可能會有下行壓力 隨著新的供應引入位元幣市場，位元幣的價格。位元幣挖掘業務可能更有可能 出售其新創造的位元幣的更高比例，如果它在低利潤率下運營，那麼就會更快地出售，因此 降低位元幣的價格。較低的位元幣價格可能會導致礦商的利潤率進一步收緊，並 盈利能力，從而可能造成進一步的拋售壓力。利潤率下降，新產品銷售額上升 開採位元幣可能會導致位元幣價格下降，這可能會對股票投資產生不利影響。
在……裡面 此外，位元幣挖掘對能源價格和位元幣市場價格高度敏感。為了開採位元幣，位元幣礦商收購了 消耗大量能源的專用電腦。隨著能源價格的波動，位元幣開採的邊際成本 增加和減少。相反，位元幣的價格和其他位元幣正在花費的“hashrate”數量 礦商將影響解決區塊和獲得新開採的位元幣的盈利能力和可能性。如果邊際成本 如果位元幣開採超過預期利潤，礦商可能會停止花費能源開採位元幣。如果有相當數量的礦工 關閉他們的挖掘硬體，位元幣網路上的交易處理速度可能會暫時放緩 位元幣網路抵禦51%攻擊的整體安全性可能會降低(如下所述)。
這個 訪問位元幣所需的私鑰丟失或銷毀可能是不可逆轉的。位元幣託管人失去了訪問許可權 與信託位元幣相關的私鑰可能會對股票投資產生不利影響。
轉賬 用戶之間的位元幣交易是通過位元幣交易(即，將位元幣從一個用戶發送到另一個用戶)實現的。《創造》 位元幣交易需要使用一種被稱為“私鑰”的唯一數位代碼。在缺席的情況下 與持有者的特定位元幣對應的正確私鑰，則無法訪問位元幣。託管信託基金的 位元幣由位元幣託管人處理，位元幣進出授權參與者的轉移由位元幣託管人指導 贊助商。發起人已經評估了信託位元幣託管人的程式和內部控制，以保障 信託基金持有的位元幣。如果位元幣託管人的內部程式和控制不足以保障 信託的位元幣持有量和信託的私鑰(S)丟失、銷毀或以其他方式洩露 沒有私鑰(S)的備份是可訪問的，信託將無法訪問其位元幣，這可能會對 對股票的投資。此外，如果信託的私鑰(S)被挪用，信託的位元幣 如果位元幣持有量被盜，信託基金可能會失去部分或全部位元幣持有量，這可能會對 股份。
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新的 相互競爭的數位資產可能會對位元幣目前的市場主導地位構成挑戰，導致需求減少 對於位元幣，這可能會對位元幣的價格產生負面影響，並可能對位元幣的表現產生負面影響 相信我。
這個 位元幣網路和位元幣作為一種資產，相較於其他數位資產，更是佔據了一種“先到市場”的優勢。這個率先投放市場的產品 優勢導致位元幣網路得到最廣泛的採用，現有位元幣的估計價值更大 比任何數位資產的總價值都要高。位元幣網路擁有最大的用戶基礎，在使用中擁有更多的挖掘力 保護位元幣區塊鏈的安全，而不是任何其他數位資產網路。擁有龐大的採礦網路為用戶提供了更大的信心 位元幣網路的安全性和長期穩定性。這種更高的安全性可能會產生滾雪球效應， 對位元幣網路有利的是，更多的用戶和礦工的優勢使數字資產更加安全， 這可能會使它對新用戶和礦工更具吸引力，從而產生一種網路效應，可能會加強 第一個進入市場的優勢。然而，儘管位元幣網路相對於其他數位資產具有明顯的先發優勢， 位元幣網路中真實的或被認為的缺陷，或者技術、監管或其他方面的發展， 可能導致位元幣和位元幣網路以及其他數位資產和數字資產的受歡迎程度和接受度下降 資產網路可能會比位元幣網路被更廣泛地接受和使用。此外，央行數位貨幣 由於較小的感知波動性、更大的可信度和/或任何適用的聯盟保險，可能對某些用戶具有吸引力。
為 例如，位元幣網路依賴於一組分散的核心開發人員來提出位元幣軟體和 協定。一些可能導致位元幣網路“硬分叉”的升級提議需要達成壓倒性的共識 和升級驗收，才能成功部署。因此，位元幣軟體的變化一直是保守的或 獲得牽引力的速度緩慢。例如，協定升級的集成延遲，這可能有助於使用更復雜的 位元幣中的“智慧合同”編程語言導致某些開發者推出了較新的以太虛擬機 網路在2015年。同樣，集成的延遲和無法就擴展解決方案達成共識導致了幾個困難的問題 數位資產網路的分叉，它們的區塊鏈上有更大的塊大小(例如，2017年的位元幣現金)。當專案 像Rootstock和Blockstream這樣的公司試圖用“第二層”來增強核心軟體升級的緩慢步伐 或針對位元幣網路的“側鏈”解決方案，即數位資產網路，其功能與 位元幣可能會吸引開發商、投資者和用戶，這可能會對股票投資產生負面影響。
競爭 來自中央銀行數位貨幣(CBDC)和涉及金融機構的新興支付倡議 可能會對位元幣和其他數位資產的價值產生不利影響。
中環 各國銀行紛紛推出數位形式的法定貨幣(CBDC)。無論它們是否包含區塊鏈或 在類似技術的情況下，CBDC作為發行管轄區的法定貨幣，可能在與 位元幣和其他加密貨幣作為交換或儲存價值的媒介。中央銀行和其他政府實體 還宣佈了與私營部門實體的合作倡議和財團，目標是利用區塊鏈和 其他技術，以減少跨境和銀行間支付和結算以及商業銀行和其他金融機構的莫耳擦 各機構最近也宣佈了自己的一系列舉措，以納入新技術，包括區塊鏈 和類似的技術，進入他們的支付和結算活動，這可能會與位元幣競爭或減少對位元幣的需求。 由於上述任何因素，位元幣的價值可能會縮水，這可能會對投資產生不利影響 信託基金。
價格 可能會受到穩定幣(包括系繩和USDC)、穩定幣發行者的活動及其監管機構的影響 治療。
而當 該信託基金不投資穩定幣，但它可能會面臨穩定幣給位元幣市場帶來的風險 和其他數位資產市場。Sablecoin是一種數位資產，其設計目的是在一段時間內具有穩定的價值 不穩定的數位資產，通常在市場上以與法定貨幣(如美元)掛鉤的方式在一定程度上銷售 價值。雖然穩定幣的價格是穩定的，但它們的市場價值可能會波動。這種波動性已經在 過去的經歷顯然影響了位元幣的價格。Sablecoins是一個相對較新的現象，不可能知道所有的 他們可能給位元幣市場的參與者帶來的風險。此外，一些人認為，一些穩定的動物， 特別是系繩，在沒有足夠支持的情況下不適當地發行，當穩定幣被用來支付位元幣時， 可能導致對位元幣的人為需求，而不是真正的需求，人為地推高了位元幣的價格，並辯稱 那些與某些穩定幣有關的人可能參與洗錢。2021年2月17日，紐約州總檢察長 與Tether的運營商達成協定，要求他們停止與紐約人的任何進一步交易活動 並為有關支持繫留資產的虛假和誤導性陳述支付1,850美元萬的罰款。10月15日， 2021年，商品期貨交易委員會宣佈與Tether的運營商達成和解，同意支付4,250美元的萬罰款以達成和解 指控稱，除其他外，Tether聲稱其擁有足夠的美元儲備來支持每一條繩索的穩定 與Tether持有的“等值法定貨幣”在流通中並不真實。
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USDC 是Circle Internet Financial發行的一種準備金支持的穩定貨幣，通常用作數位資產的支付方式 市場，包括位元幣市場。贊助商的一家附屬公司擔任貨幣市場基金The Circle的投資經理 儲備基金，USDC的發行人用來持有現金、美國國庫券、票據和其他已發行或擔保的債務 關於美國財政部的本金和利息，以及以此類債務或現金擔保的回購協定，這些協定 作為支持USDC穩定貨幣的儲備。而USDC的設計是一直保持1美元的穩定價值，在3月 2023年10月，在Circle Internet Financial披露33美元的億後，USDC的價值連續多天跌破1美元 USDC的準備金存放在矽谷銀行，後者在當天早些時候進入了FDIC的破產管理程式。Sablecoins是可靠的 對美國銀行系統和美國國債的影響，如果兩者都不能正常運作，可能會阻礙穩定貨幣的功能， 因此可能會對股票的價值產生不利影響。保薦人的一名聯營公司擁有 USDC的發行人。
vt.給出 穩定債券在全球數位資產市場中扮演的基礎性角色，它們的基本流動性可能會產生巨大的影響 更廣泛的數位資產市場，包括位元幣市場。因為數位資產市場的很大一部分仍然 取決於系繩和USDC等穩定因素，存在無序脫鉤或在系繩或USDC上運行的風險 導致更廣泛的數位資產的劇烈市場波動。穩定幣的波動性，穩定幣的操作問題 (例如，阻止結算的技術問題)，對支持穩定礦藏的任何儲備是否足夠的擔憂 或潛在的操縱活動，當沒有支持的穩定幣被用來支付其他數位資產(包括位元幣)，或者 監管機構對支持穩定幣的發行者或仲介機構(如交易所)的擔憂，可能會影響個人的 願意在依賴穩定幣的交易場所進行交易，降低位元幣市場的流動性，並影響位元幣的價值 位元幣的價格，進而影響對位元幣的投資。
匿名性 和非法融資風險。
雖然 P2P交易的交易細節記錄在位元幣區塊鏈上，數位資產的買家或賣家在 直接在位元幣網路上的點對點基礎可能永遠不知道公鑰屬於誰或 與之進行交易的一方。公鑰地址是字母數位字元的隨機序列，獨立地， 沒有提供足夠的資訊來識別用戶。此外，某些技術可能會模糊其來源或鏈 數位資產的保管。市場的不透明性質給市場參與者、監管機構帶來了資產核查方面的挑戰 和審計師，並增加了操縱和欺詐的風險，包括龐氏騙局的可能性 商店和加油站和垃圾場。數位資產過去曾被用來為非法活動提供便利。如果一項數位資產 被用來促進非法活動，為此類數位資產的交易提供便利的企業可能會增加 潛在的刑事或民事責任或訴訟的風險，或銀行或其他服務被切斷的風險，以及此類數位資產 可以從數位資產平臺中移除。上述任何情況都可能對相關產品的價格產生不利影響 數位資產、各自區塊鏈網路的吸引力以及對股票的投資。如果信託或贊助商 如果與受制裁實體進行交易，信託或保薦人將面臨潛在的刑事或民事訴訟或 責任。
The the the 信託基金採取措施，目的是減少與信託基金活動有關的非法融資風險。然而， 數位資產市場存在非法融資風險，包括位元幣市場。不能保證 信託所採用的措施將被證明在降低非法融資風險方面是成功的，並且信託受制於 數位資產市場存在複雜的非法融資風險和脆弱性。如果這種風險最終成為現實，信託基金， 贊助商或其附屬公司可能面臨民事或刑事責任、罰款、處罰或其他處罰， 被調查，資產被凍結，無法獲得銀行服務或其他服務提供者提供的服務，或遭受 中斷其運營，其中任何一項都可能對信託的運營能力產生負面影響，或造成 股票的價值。
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The the the 信託和贊助商採用並實施了旨在遵守適用的反洗錢的政策和程式 洗錢法律和制裁法律法規，包括適用的瞭解您的客戶(“KYC”)的法律和法規。 保薦人和信託將僅與保薦人或其 關聯公司參與了徹底的盡職調查過程和/或徹底的KYC過程，如授權參與者， 位元幣交易對手、主要執行代理和位元幣託管人。主要執行代理和位元幣保管人必須 接受保薦人的交易對手盡職調查。每個授權的參與者必須在以下時間之前接受贊助商的培訓 就信託基金髮出創設或贖回訂單。
此外， 授權參與者，作為經紀-交易商，以及主要執行代理和位元幣託管人，作為獲得許可的實體進行 紐約金融服務部和有限目的信託公司主題的虛擬貨幣業務活動 根據紐約州銀行法，分別是受修訂後的《美國銀行保密法》約束的金融機構 (“BSA”)和美國經濟制裁法律。信託將只接受授權的創建和贖回請求 已向信託表示他們已實施旨在確保合規的合規計劃的參與者 適用的制裁和反洗錢法律。該信託基金不會持有任何位元幣，但已交付的位元幣除外 由經批准的位元幣交易對手或通過Prime Execution代理執行，與授權參與者相關 創建請求。此外，主執行代理已經向信託表示，它已經實施並將維護 並遵循旨在遵守適用的制裁和反洗錢法律的合規計劃，並且它 對每個客戶執行初始和持續盡職調查，以及設計的持續交易監控 識別和報告通過客戶賬戶進行的可疑活動，包括由授權參與者開設的賬戶 或其代理人/合作夥伴，以方便位元幣存入和提取信託的交易餘額， 按照法律的要求。
這個 Prime Execution Agent和位元幣託管人已經通過並實施了反洗錢和制裁合規計劃， 它提供了額外的保護，以確保保薦人和信託基金不與受制裁的一方進行交易。值得注意的是， Prime Execution代理和位元幣託管使用區塊鏈分析執行篩選，以識別、檢測和緩解 與受制裁的或其他非法行為者進行交易的風險。根據位元幣託管人和主要執行人的要求 代理的區塊鏈分析篩選計劃，交付到信託位元幣賬戶或信託位元幣賬戶的任何位元幣 交易餘額將接受審查，旨在評估位元幣的來源是否非法。
這個 Prime Execution協定規定，如果Prime Execution代理對以下內容進行區塊鏈分析篩選 由授權參與者存放的位元幣交易，這種篩選會導致位元幣交易被懷疑 或被確定違反了某些適用的制裁法律，Prime Execution代理及其附屬公司，包括 如果需要，位元幣託管人將(A)阻止或拒絕將此類位元幣存入信託的交易賬戶 根據適用的制裁法律，以及(B)同意立即通知信託，如果授權參與者的 在Prime Execution代理的賬戶和信託的賬戶(S)涉及此類位元幣，只要適用 法律。
然而， 不能保證這些程式總是有效的，也不能保證Prime Execution代理及其附屬公司 將永遠履行他們的義務。這種篩選還可能導致通過這種篩選識別的位元幣被阻止 或被Prime Execution代理凍結，從而使信託不可用。此外，主要執行協定和位元幣 託管協定要求信託證明其已對位元幣交易對手進行了自己的盡職調查 它已經與位元幣交易對手簽約從哪裡採購位元幣，並確認位元幣交易對手已經實施了政策， 旨在遵守適用的反洗錢和適用的制裁法律的程式和控制措施。雖然贊助商 安排進行此類調查，包括由信託的服務提供商進行調查，但不能保證此類調查 事實證明，這將有效地查明所有可能的非法融資風險來源。位元幣交易對手代表 對保薦人，他們對自己的交易對手進行盡職調查，他們從誰那裡獲得他們存放的位元幣 信託，並且他們形成了一個合理的信念，這種位元幣是由位元幣交易對手轉移的 與非法或犯罪活動無關，或與非法或犯罪活動無關。然而，位元幣存在這樣的風險： 交易對手可能沒有對其位元幣的來源或其陳述進行充分的盡職調查 可能會被證明是不準確的，這可能會導致信託遭受損失。如果授權參與者或 位元幣交易對手方沒有足夠的政策、程式和控制措施來遵守適用的反洗錢 以及適用的制裁法律或信託的程式或勤勉被證明無效，違反此類法律可能 結果，這可能導致信託或保薦人根據此類法律承擔監管責任，包括政府罰款， 處罰和其他處罰，以及主要執行代理可能承擔的責任或停止服務 其附屬公司，包括位元幣託管人，根據主要執行協定和位元幣託管協定。任何一種 上述情況可能會導致股東蒙受損失或對信託的運作能力造成負面影響。
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環境 擔憂可能會減緩或限制位元幣的供應或位元幣在支付中的接受程度。
採礦 因為位元幣網路是一個耗能的過程，需要使用成千上萬臺專門設計的高性能電腦。 估計和數據差異很大，但幾項調查將位元幣挖掘界的能源消耗與此進行了比較 由幾個小國組成。此外，位元幣開採還會產生電子垃圾，因為現有的電腦晶片已經過時 速度更快，隨著速度更快的型號取而代之，它們被丟棄。對這些問題的認識不斷增強，導致了一些 公司，特別是特斯拉和綠色和平組織，拒絕接受位元幣支付。一些地方，比如中國，最近 完全禁止採礦，而其他人則尋求暫時停止採礦，直到進行環境影響研究。這些 擔憂可能會導致更多的採礦禁令，以及位元幣支付接受度的放緩或下降，影響到這兩個因素 位元幣的供應和需求。
The the the 位元幣網路需要大量電力才能開採，某些司法管轄區可能會實施法規 關於位元幣網路的能源消耗，這可能導致採礦活動和 對位元幣網路的安全造成不利影響。
在 除了金融監管，人們還對保護和維護位元幣所需的電力提出了擔憂 網路。用於驗證位元幣網路上的交易的“工作證明”驗證機制需要 位元幣礦工保持高水平的計算能力，這可能需要極高的能源使用量。雖然測量 這一過程消耗的電力是困難的，因為這些操作是由各種不同的機器執行的 在效率水準不高的情況下，該過程會消耗大量能源。此外，除了直接能源成本外， 在進行這些計算時，有一些間接成本會影響位元幣網路的總能耗，包括 冷卻執行這些計算的機器的成本。可獲得性和電力成本將限制 採礦活動的地理位置。高電價可能會激勵礦商將資源重新分配到其他地方 驗證協定，如利害關係證明區塊鏈，或完全放棄其驗證活動。顯著下降 在專用於位元幣網路的計算資源中，驗證協定可能會降低網路的安全性 這可能會削弱位元幣作為價值儲存或交換手段的可行性。
到期 關注能源消耗和相關的環境問題，特別是這種關注涉及公用事業 公司、各個國家、州和城市已經實施或正在考慮暫停位元幣開採 在他們的管轄範圍內。這種暫停將阻礙位元幣的開採和/或更廣泛的位元幣使用。例如，在11月份 2022年，紐約州對該州化石燃料工廠的新工作證明採礦許可證實施了為期兩年的暫停，並於5月 2021年26日，伊朗暫時禁止位元幣開採，以減少能源消耗，幫助緩解停電。
取決於 關於如何制定和應用期貨法規，此類政策可能會對期貨價格產生負面影響 位元幣，進而影響股票的價值。加強監管以及這些監管的相應合規成本 還可能導致位元幣挖掘者更高的進入門檻，這可能會增加哈希率的集中度， 可能會對位元幣的價格產生負面影響。
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A 位元幣區塊鏈的臨時或永久“分叉”可能會對該信託基金的投資產生不利影響。
位元幣 軟體是開源的。任何用戶都可以下載、修改該軟體，然後建議位元幣用戶和礦工採用 修改。位元幣軟體更新是用戶驅動的，這意味著當軟體用戶選擇更新其 軟體，與集中式軟體解決方案不同，在集中式軟體解決方案中，開發公司可能會“推出”強制軟體 對用戶社區的更新。當提議修改位元幣網路的運營和實質性的 大多數用戶和礦工同意修改，修改實施，位元幣網路保持不中斷。 但是，如果不到絕大多數的用戶和礦工同意擬議的修改，並且修改是 然而，由一些用戶和礦工實現，並且修改與軟體不相容或不能完全互操作 在其修改之前，其後果將是眾所周知的“叉子”(即，“Split”)的 位元幣網路(和位元幣區塊鏈)，一個版本運行修改前的軟體，另一個版本運行 修改後的軟體。這樣一個分支的影響將是存在兩個(或更多)版本的位元幣網路運行在 並行，但每個版本的位元幣令牌在各自的網路上缺乏互換性。擁有的一方 在分叉時，位元幣將持有等量的位元幣和另一種分叉的數位資產(分叉的數位資產 資產“)。
叉子 位元幣網路已經發生了一些變化，包括2017年8月發生的一個分歧，涉及幾年來關於如何增加 位元幣網路可以處理的交易速率。這一分叉導致了“位元幣現金”的誕生 網路和新的分叉資產(位元幣現金)。位元幣現金是創建新數位資產的有意分支的一個例子 具有差異化功能的網路。只要這類數位資產與位元幣競爭，這種競爭就可能影響需求 位元幣，並可能對位元幣的價值產生不利影響。
叉子 也可能發生在網路社區對重大安全漏洞的回應中。例如，2016年6月，一名匿名者 黑客利用在以太網路上運行的智慧合同，吸走了DAO持有的大約6,000美元的萬， 一個分佈式自治組織，放到一個獨立的帳戶中。作為對黑客攻擊的回應，以太社區的大多數參與者 被選為採用了一種有效地扭轉了黑客攻擊的“分叉”。然而，少數用戶繼續開發 原創區塊鏈，現在稱為“以太經典”，區塊鏈上的數位資產現在被稱為 作為以太經典，或等等。乙醚和乙醚經典都在交易平臺上交易，而以太和以太經典 網路以獨立的開發社區為特色。
A 分叉也可能是由於相容的各種版本中的無意或意想不到的軟體缺陷造成的 用戶運行的軟體。這樣的分歧可能會導致用戶和礦工放棄帶有缺陷軟體的數位資產。資訊技術 然而，大量用戶和礦工可能會採用數位資產的不相容版本，同時 抵制社區領導的合併這兩個鏈條的努力。這可能會導致永久分叉，就像Ether和Ether的情況一樣 經典的。
The the the 信託已採用程式來處理涉及分叉的情況，這些情況導致信託創建分叉資產 有權要求。通常情況下，位元幣持有者對硬叉沒有自由裁量權；它只有權 在繼續持有相同數量的位元幣的情況下，按比例認領分叉資產。根據《信託協定》 和保薦人協定、分支資產和其他附帶權利以及投資者關係資產(如下文更詳細地定義和討論) 不得構成信託的財產，因為信託已放棄對此類資產的所有權，轉而支持發起人。因此， 信託將不會採取任何平權行動來認領分叉資產。信託協定規定，如果信託仍然 擁有分支資產，(I)贊助商將立即做出善意決定(X)關於哪個數位 資產網路被社區視為位元幣網路，是分叉的網路和(Y) 信託應在切實可行的範圍內儘快並在可能的情況下立即將這些資產分配給發起人。請參見：“股東” 可能不會獲得任何叉子或空投的好處，如下.
A 任何形式的分叉都可能對信託的投資或信託的運作能力和信託的 程式可能不足以解決叉子的影響。
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在……裡面 如果位元幣網路出現硬叉，贊助商將在信託協定條款允許的情況下行使其酌情權 確定哪個網路應被視為適合信託目的的網路，這樣做可能會對 影響股票的價值。
在……裡面 發生位元幣網路硬分叉事件時，贊助商將運用其自由裁量權迅速和善意地決定， 在位元幣網路的一組不相容的分支中，哪個數位資產網路被普遍接受為位元幣 網路，因此應被視為適合信託目的的網路。贊助商將根據其決定 基於各種當時相關的因素，包括但不限於，贊助商對 位元幣核心開發者、用戶、服務、企業、礦工等群體，以及實際持續接受度 在位元幣網路上挖掘力量，並與社區互動。不能保證贊助商會選擇 加密貨幣最終是最有價值的叉子，贊助商的決定可能會對 結果就是股票。贊助商也可能不同意股東、位元幣託管人、安全供應商和基準 通常被接受為位元幣的位元幣提供商，因此應被視為信託基金的 目的，這也可能因此對股份價值產生不利影響。
在……裡面 如果位元幣網路出現硬叉，位元幣託管人的運營可能會中斷或受到額外費用的影響 可能擾亂信託處理股票創建和贖回的能力的安全風險或以其他方式威脅 信託基金持有的位元幣的安全性。
在……裡面 一旦位元幣網路出現硬叉，位元幣託管人可能會暫時停止客戶的能力(包括 信託)在位元幣託管人的平臺上存入、提取或轉移位元幣。這樣的延遲可能是為了 允許位元幣託管人評估位元幣網路的結果版本，以確定如何最好地安全地“拆分” 從分叉資產中提取位元幣，並防止惡意用戶進行“重放攻擊”(即，廣播 兩個版本的分叉網路上的交易將位元幣託管資產置於風險之中)。因此，信託基金很可能 在位元幣託管人停止運營期間暫停創作和贖回。
在……裡面 此外，位元幣託管人由於硬叉而經歷的任何損失，包括由於重播攻擊或技術 評估分叉的錯誤可能會對股票投資產生實質性的不利影響。
股東 可能得不到任何叉子或“空投”的好處。
在……裡面 除了叉子，包括位元幣在內的數位資產可能會發生一種類似的事件，稱為“空投”。 在空投中，新數位資產的發起人向另一數位資產的持有者宣佈，這些持有者將有權 基於他們持有這樣的其他數位資產的事實，免費索要一定數量的新數位資產。這樣的空投 在以太網路上很常見，但在位元幣網路上也已經發生(並可能繼續發生)。空投可能是 通過向固定數量的位元幣持有者或位元幣網路上的特定公共地址發送令牌進行。 或者空投可以涉及用戶有權在分散的應用、第二層網路上或完全地要求令牌 獨立的數位資產網路。因此，有權接收空投的用戶可能被要求採取很少或重要的行動 才能收到這種空投的代幣。股東可能不會獲得任何分叉的利益，信託可能不會選擇， 或者能夠參與空投，從叉子、空投或類似活動中獲得任何好處的時間尚不確定。
一個 獲得叉子或空投的任何此類利益的權利被稱為“附帶權利”和任何數位資產 通過附帶權利作為“投資者關係資產”獲得。根據信託協定，信託已明確拒絕 所有附帶權利和IR資產。這些資產在任何時候都不被視為信託基金的資產，也不會被拿走 以釐定信託的資產淨值及每股資產淨值。
根據 根據信託協定，在信託非自願接受信託錢包中的此類資產的範圍內，它將盡快 在可行的情況下，並在可能的情況下立即將此類資產分配給贊助商。一旦獲得，保薦人可以採取任何合法的 與收購這類資產有關的必要或可取的行動。如果贊助商決定出售 附帶權利(S)和/或IR資產(S)，它將尋求這樣做的現金。這可能是附帶權利的出售(S)和/或 IR資產(S)直接交換現金，或交換另一項數位資產，該數位資產隨後可能交換為現金。 然後，贊助商將現金返還給信託基金，信託基金又將現金分配給存款信託基金 公司(“DTC”)將按照所擁有的股份數量按比例分配給股東。
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雖然 如果可能，保薦人打算安排出售其從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S 並隨後將這些現金收益返還給信託基金，則信託基金沒有義務這樣做。很可能會有可操作的， 稅收、證券法、監管、法律和實踐問題，顯著限制或完全阻止保薦人的 能夠從任何此類附帶權利(S)和/或IR資產(S)中變現利益。贊助商可以選擇對任何這樣的 在與其法律顧問、稅務顧問和託管人協商後，逐案處理分叉、空投或類似事件。 在確定是否試圖收購和/或保留任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)時，保薦人期望 考慮它認為在其自由裁量權中相關的任何因素，包括但不限於：
| ● | 這個 是否有安全、實用的方式保管附帶權利或IR資產； |
| ● | 這個 取得所有權和/或維持所有權的成本或運營負擔 附帶權利或內部關係資產，以及此類成本或負擔是否超過 擁有附帶權利或IR資產或將從以下專案變現的收益 將其出售； |
| ● | 是否 有任何法律或監管限制或由此產生的風險或後果， 或與接受、保留、所有權、出售、轉讓、 放棄、分配、處置或處置附帶權利或投資者關係資產； 不管有沒有安全實用的方式來保管和保障這種附帶的 權利或IR資產； |
| ● | 這個 存在可向其出售附帶權利或投資者關係資產的適當市場； 和 |
| ● | 是否 要求、擁有、出售或以其他方式採取任何與附帶權利有關的訴訟 或IR資產可能會產生任何類型的法律或監管風險、責任或負擔 保薦人(包括但不限於，如果該附帶權利或IR資產是， 或可能是聯盟證券法下的證券或 商品交易法)。 |
這個 贊助商沒有義務從其獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)中實現任何經濟利益 信託基金。保薦人可自行決定永久放棄該附帶權利或投資者關係資產 而且是不可挽回的，不需要任何代價。在信託主張因分叉產生的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)之前 或空投位元幣網路(位元幣除外)，信託基金將需要尋求和獲得某些監管批准， 包括對作為本招股說明書一部分的信託登記說明書的修改和對申請的批准 由聯交所修訂其上市規則。
這個 目前的交易手續費水準可能會對位元幣網路的使用產生不利影響。
位元幣 礦商對他們確認的每筆交易都收取費用。礦工通過添加之前未確認的交易來驗證未確認交易 位元幣區塊鏈中的新區塊的交易。礦商沒有被迫確認任何具體的交易，但他們 經濟激勵，以確認有效的交易作為收取費用的一種手段。礦工們歷史上接受了相對 低交易確認費，因為礦商驗證未經確認的交易的邊際成本非常低。此外, 挖掘軟體的大多數迭代將根據(I)用戶選擇的閾值、(Ii) 與交易一起支付的交易費，(3)交易的附加值和(4)收到交易的時間 被挖掘軟體。
交易記錄 位元幣網路的費用隨著時間的推移而波動。在過去10年中，使用截至2023年11月20日的數據，平均 每筆交易的手續費為2.62美元，而每筆交易的最高和最低手續費分別為60.95美元和0.02美元。 高昂的費用可能會阻礙用戶進行交易，從而降低位元幣網路的吸引力。任何擴展 因此，網路交易手續費高的時期可能會對股票投資產生不利影響。
如果 礦商以反競爭的方式串通，不記錄支付低交易費的交易，那麼位元幣用戶就會 被要求等待他們的交易被礦工納入一個區塊，而不需要這種交易費。這樣的場景 將要求用戶支付更高的費用，以確保他們的交易被及時記錄，從而降低吸引力 位元幣網路的一部分。位元幣開採發生在全球範圍內，當局可能很難適用反壟斷法規 跨越多個司法管轄區。礦商之間的任何串通都可能對股票投資或礦商的能力產生不利影響 信任運營。
如果 尚未在位元幣區塊鏈中記錄的未完成交易的數量(通常稱為“交易 在記憶池中)顯著高於任何單個塊中可以記錄的容量，礦工可能會優先考慮 記錄支付巨額交易費的交易。這將導致交易的手續費很低或沒有剩餘 在記憶池中保留較長時間。這種情況需要用戶支付更高的費用，以確保他們的交易 迅速記錄，從而降低了位元幣網路的吸引力。大量交易的延長時期 可能是由於位元幣網路的高使用率或意圖增加 內存池中的交易。在記憶池中有大量交易的任何延長的期限都可能對 對股份的投資或信託的運作能力。
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另外， 對成功挖掘交易的獎勵(稱為“塊獎勵”或“Coinbase”)將減少 隨著時間的推移。2024年4月，位元幣的大宗獎勵從6.25%降至3.125，並將進一步減少約一半 每四年(例如，到2028年達到1.5625位元幣)。隨著大宗獎勵隨著時間的推移而不斷減少，採礦激勵 結構可能過渡到對交易確認費的更高依賴，以激勵礦商繼續致力於 區塊鏈的處理能力。如果交易確認費用變得太高，市場可能不願使用 位元幣。相反，如果大宗獎勵和交易手續費的組合太低，礦商可能得不到激勵 花費處理能力來解決區塊和位元幣區塊鏈上的交易確認可能會暫時放緩。 礦工在位元幣網路上消耗的處理能力的降低可能會增加惡意行為的可能性 或殭屍網路獲得控制權。基礎設施安全的任何降低都可能降低人們對位元幣網路的信心，或者暴露出 位元幣網路向惡意行為人或殭屍網路獲取了位元幣網路上的大部分處理能力，降低了信心 位元幣區塊鏈的內部和安全。位元幣需求下降或位元幣網路安全性降低可能會對位元幣造成不利影響 影響對股票的投資。
如果 惡意行為人或殭屍網路獲得位元幣網路50%以上處理能力的控制權，或以其他方式獲得 通過對核心開發者的影響或其他方式控制位元幣網路，這樣的演員或殭屍網路可能會操縱 數據如何被記錄在位元幣區塊鏈中，從而對股票價值或信託的運營能力產生不利影響。
如果 惡意行為者或殭屍網路(由協調操作的聯網軟體控制的自願或被黑客攻擊的電腦集合 電腦)獲得位元幣網路上專門用於挖掘的大部分處理能力，它可能能夠改變 通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易，位元幣交易所依賴的位元幣區塊鏈 不能及時完成，或者根本不能。惡意行為者或殭屍網路還可以控制、排除或修改排序 交易的數量。儘管惡意行為者或殭屍網路將不能使用這種控制來生成新的令牌或交易， 它可以重複使用自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並防止 只要它保持控制，就可以確認其他用戶的交易。在某種程度上，這種惡意行為 或者殭屍網路沒有放棄對位元幣網路處理能力的控制，或者位元幣社區沒有拒絕 欺詐性區塊被視為惡意，逆轉對位元幣區塊鏈的任何更改可能是不可能的。此外，惡意的 演員或殭屍網路可能會創造大量交易，以減緩位元幣網路的速度或導致交易量增加 用戶為確認交易而支付的費用。
雖然 目前還沒有關於位元幣網路上的惡意活動或對位元幣網路的控制的已知報告，據信某些礦池 可能在位元幣網路上暫時超過了50%的門檻。可能超過50%的門檻表明 一個單一的礦池可能對位元幣交易的驗證施加權力的風險更大，而且這種風險會加劇 如果網路上50%以上的處理能力屬於單一政府機構的管轄範圍。例如, 據信，位元幣網路上超過50%的處理能力位於中國身上。因為中國政府 最近對數字資產進行了更嚴格的審查，據報道迫使幾個數位資產交易平臺 如果關閉，中國政府還有可能控制50%以上的處理能力 在位元幣網路上。如果網路參與者，包括核心開發人員和礦池管理員，不 確保位元幣挖掘處理能力更大程度的分散化，使惡意行為者獲得控制權的可行性 位元幣網路的處理能力將會增加，這可能會對股票的價值產生不利影響。
一個 惡意攻擊者還可能通過其對核心開發者的影響獲得對位元幣網路的控制，方法是直接獲得 控制核心開發人員或其他有影響力的程式員。在位元幣生態系統不增長的情況下， 惡意行為者以這種方式獲得對位元幣網路處理能力的控制權的可能性 將繼續加強。
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風險 與位元幣市場相關
這個 位元幣交易的數位資產交易平臺相對較新，基本上不受監管。
數位 包括位元幣在內的資產市場正在迅速增長。位元幣和其他數位資產交易平臺 數位資產交易是一種新事物，基本上不受監管。這些市場是本地的、國內的和國際的，包括不斷擴大的 數位資產和參與者的範圍。重大交易可能發生在可預測性最低的系統和平臺上。 現貨市場可以實施每日、每週、每月或客戶特定的交易或取款限制，或完全暫停取款。 這使得位元幣與法定貨幣的兌換變得困難或不可能。參與現貨市場需要用戶採取 通過將位元幣從個人賬戶轉移到第三方賬戶來降低信用風險。
數位 資產交易平臺似乎不受監管，或可能不遵守監管，其方式與其他受監管機構類似 國家證券交易所或指定合約市場等交易平臺。眾多數位資產交易平臺 沒有許可證，不受監管，在沒有政府當局廣泛監督的情況下運營，也不向公眾提供 提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐、網路安全和監管方面的重要資訊 合規性。特別是，那些位於美國以外的公司可能會受到明顯寬鬆的監管和 當地司法管轄區的合規要求。
AS 因此，這些數位資產交易平臺上的交易活動或其報告的交易活動通常受到的監管要比 在受監管的美國證券和大宗商品市場進行交易，可能反映出在受監管的美國市場上被禁止的行為。 交易場所。此外，許多數位資產交易平臺缺乏更傳統交易所設置的某些保障措施 以增強平臺交易的穩定性，防止閃崩，如跌停熔斷。結果, 數位資產交易平臺上的位元幣等數位資產的價格可能會受到更大和/或更頻繁的影響 比在更傳統的交易所交易的資產突然下跌。用於檢測和阻止欺詐或操縱交易的工具 活動(如市場操縱、前置交易和洗牌交易)可能無法使用或受僱於數位公司 資產交易平臺或可能根本不存在。因此，市場可能會對市場失去信心，或者可能會遇到問題 與這些場館有關的。
不是 位元幣交易的數位資產交易平臺不會受到這些風險的影響。關閉或暫時關閉Digital 由於欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟體或政府強制監管而導致的資產交易平臺可能會降低信心 在位元幣網路中，可以減緩位元幣的大規模採用。此外，數位資產交易平臺出現故障或 整個位元幣生態系統的任何其他主要組成部分都可能對位元幣市場和位元幣價格產生不利影響 因此可能對信託基金的業績產生負面影響。
負性 認知、數位資產交易平臺缺乏穩定性、客戶操縱位元幣交易平臺 和/或由於欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟體或政府授權關閉或暫時關閉此類交易平臺 監管可能會普遍降低人們對位元幣的信心，並導致位元幣市場價格和 信託基金的股份。此外，關閉或暫時關閉位元幣交易平臺可能會影響信託的 能夠確定其持有的位元幣的價值，或讓信託的授權參與者有效地進行套利 信託基金的股份。
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數位 資產交易平臺可能面臨安全漏洞。
這個 位元幣交易平臺持有的資產的性質使其成為黑客和許多位元幣交易的目標 平臺一直是網路犯罪的受害者。在過去的幾年裡，一些數位資產交易平臺被關閉 由於安全漏洞。在許多情況下，此類數位資產交易平臺的兆.E客戶得不到補償 或對其在此類數位資產交易平臺上的賬戶餘額部分或全部損失進行賠償。雖然，一般來說， 總而言之，規模較小的數位資產交易平臺不太可能擁有讓規模更大的基礎設施和資本 數位資產交易平臺更穩定、更大的數位資產交易平臺更有可能成為 黑客和惡意軟體。例如，山體的坍塌。Gox於2014年2月下旬在日本申請破產保護， 證明瞭即使是最大的數位資產交易平臺也可能突然倒閉，對兩者都會造成後果 數位資產交易平臺的用戶和整個數位資產行業。特別是，在接下來的兩周裡， 2014年2月7日，位元幣從Mt.Gox，一枚位元幣在其他交易所的價值從795美元左右下跌 2014年2月6日，至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitsp宣佈約有19,000人 位元幣從其可操作或“熱”錢包中被盜。此外，2016年8月，據報道，幾乎 價值約7,800美元萬的12萬枚位元幣在大型數位資產交易所Bitfinex被盜。位元幣的價值和 在Bitfinex被盜的報道傳出後，其他數位資產立即減少了10%以上。2017年7月，FinCEN評估 萬因協助毒品銷售和勒索軟體等犯罪活動，對現已停業的數位資產交易所BTC-E處以11000美元罰款 襲擊。此外，2017年12月，總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商Yapian暫停了Digital 在一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%後，該公司申請破產。緊隨其後的是 黑客，Youbit用戶被允許提取他們交易所賬戶中大約75%的數位資產，任何潛在的 在Yapian懸而未決的破產程式之後將進行進一步的分配。此外，2018年1月，日本 數位資產交易平臺Coincheck遭到黑客攻擊，造成約00美元的萬損失，2018年2月， 義大利數位資產交易平臺Bitgrail遭到黑客攻擊，造成約17000美元的萬損失。2019年5月， 全球最大的數位資產交易平臺之一Binance遭到黑客攻擊，造成約40美元的損失 百萬美元。
數位 資產交易平臺可能面臨欺詐和市場操縱。
這個 區塊鏈基礎設施可以被某些市場參與者利用，通過這樣的方案利用套利機會 作為跨不同系統、平臺或地理位置的搶跑、欺騙、泵送和傾倒和欺詐。由於…… 由於監管減少，這些計劃在數字資產市場可能比一般金融產品市場更普遍。
這個 美國證券交易委員會已從總體上查明瞭位元幣市場可能存在的欺詐和操縱來源，其中包括(1)“洗手” 交易“；(2)在位元幣操縱位元幣定價方面佔主導地位的人；(3)對位元幣網路的黑客攻擊 和交易平臺；(4)惡意控制位元幣網路；(5)基於重大、非公開資訊的交易(用於 例如，市場參與者計劃大幅增持或減持位元幣，新的需求來源 位元幣等)或基於散佈虛假和誤導性資訊；(6)操縱活動，據稱涉及 “穩定幣”，包括系繩；以及(7)位元幣交易平臺的欺詐和操縱。
完畢 在過去的幾年裡，多個位元幣交易平臺因欺詐而關閉或面臨問題。在其中的許多地方 例如，這些位元幣交易平臺的客戶沒有得到部分或全部損失的賠償或全部賠償 他們在這樣的位元幣交易平臺上的賬戶餘額。
在 2019年，有報告稱，數位資產交易平臺上80.95%的位元幣交易量是虛假的或不經濟的 在性質上，特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。這類報道聲稱，某些人 海外交易所表現出可疑的交易活動，暗示存在各種操縱或欺詐行為。 其他學者和市場觀察人士提出了證據，支持操縱交易活動已經發生的說法。 在某些位元幣交易所。例如，在2017年一篇題為《位元幣生態系統中的價格操縱》的論文中， 在特拉維夫大學跨學科網路研究中心，一組研究人員使用了公開可用的交易 數據，以及2014年Mt.Gox的安全漏洞，以識別和分析影響“可疑” 交易活動“在Mt.Gox，根據作者的說法，這導致了位元幣的價格 在兩個月內從150美元左右增加到1000美元以上。2017年8月，有報道稱，有交易員或團體 綽號“惡搞”的交易員在Bitfinex上下了大筆訂單，但實際上並沒有執行這些訂單，估計是在 通過製造市場存在更大需求的假象來影響其他投資者買入或賣出。 2017年12月，一位匿名部落客作者(以化名Bitfinex‘d發表)引用了可公開獲得的交易數據 為了支持他或她的說法，一個綽號為“畢加索”的交易機器人正在進行一種塗抹膠帶式的操縱 通過在關聯賬戶之間買賣位元幣和位元幣現金的策略，以創造大量 交易活動，從而影響這類資產的價格。
在 2022年11月，當時交易量最大的數位資產交易平臺之一FTX停止了客戶提款 關於該公司流動性問題和可能資不抵債的傳言，隨後得到了其首席執行官的證實。很快就會 此後，FTX的首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司在美國申請破產，而其他 附屬公司在全球各地都進入了破產、清算或類似的程式，隨後美國司法部 司法部提起刑事欺詐等指控，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會提起證券和大宗商品民事欺詐指控， 針對FTX及其附屬公司的某些高管，包括其前首席執行官。大約在同一時間，那裡 有報道稱，大約30000-60000萬的數位資產被從FTX中移除，全部事實仍不清楚，包括 無論這種刪除是黑客攻擊、竊盜、內部活動還是其他不當行為造成的。
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The the the 數位資產交易平臺失敗或未能防止市場操縱的潛在後果可能會產生不利影響 影響股票的價值。任何市場濫用，以及投資者對位元幣信心的喪失，都可能對位元幣的定價趨勢產生不利影響 在廣泛的位元幣市場上，以及對信託公司股票的投資。
數位 資產交易平臺可能面臨洗牌交易的風險。
數位 位元幣交易的資產交易平臺可能容易受到洗錢交易的影響。當進行抵銷交易時，就會發生清洗交易。 並非出於善意的原因，例如希望誇大報告的交易量。洗牌交易可能是 出於非經濟原因，例如希望提高監控數位市場的流行網站的能見度 資產，以提高其對尋求最大流動性的投資者的吸引力，或者可能是出於能力 為了吸引代幣發行人的上市費用，這些發行人尋求流動性最強、交易量最大的交易所，在那裡上市他們的硬幣。結果 洗牌交易可能包括意想不到的貿易障礙和基於虛假資訊的錯誤投資決策。
連 在美國，甚至在受監管的交易場所也有洗錢交易的指控。任何實際或被認為是虛假的 數位資產交易場所市場的交易，以及任何其他欺詐性或操縱性行為和做法，可能對 影響位元幣的價值和/或負面影響市場對位元幣的看法。
至 在位元幣交易平臺上發生或似乎發生的洗牌交易的程度，投資者可能會發展 對位元幣和更廣泛的數位資產行業的負面看法，這可能會對位元幣的價格產生不利影響 因此，股票的價格。WASH交易也可能使更多合法的數位資產交易所處於相對競爭的地位 劣勢。
數位 資產交易平臺可能面臨領跑風險。
數位 在其上進行位元幣交易的資產交易平臺可能容易受到“領跑”的影響，“領跑”指的是這個過程 當某人利用技術或市場優勢預先了解即將到來的交易時。跑在前面是經常發生的事 在集中式和分散式數位資產交易平臺上的活動。通過使用在毫秒級上運行的機器人 在時間範圍內，不好的行為者能夠利用即將到來的價格波動，並以這些為代價獲得經濟收益 是誰介紹了這些交易。領跑者的目標是以低價購買一大塊代幣，然後再出售 以更高的價格出售，同時退出頭寸。領先是通過操縱汽油價格或時間戳進行的， 也稱為慢匹配。在一定程度上發生領跑，可能會導致投資者對 數位資產交易所和更一般的數位資產的價格完整性。
動量 定價。
這個 位元幣的市值不是基於任何形式的主張，也不是以任何實物資產為後盾。相反，市場價值取決於 基於未來交易中可用的預期和投資者的持續興趣。這種強烈的關聯性在 預期和市場價值是位元幣和位元幣當前(以及可能未來)市值波動的基礎 可能會增加動量定價的可能性。
動量 定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資公眾決定 受價值升值的影響。動量定價可能導致對數字價值未來升值的猜測 資產，這會抬高價格並導致波動性增加。因此，位元幣可能更有可能出現價值波動 由於投資者對未來價格升值或貶值的信心發生變化，這可能對價格產生不利影響 位元幣，以及對該信託基金的投資。
這個 由於對未來升值的猜測，以BRRNY為代表的位元幣的價值也可能受到動量定價的影響 在價值上，導致更大的波動，這可能對股票的價值產生不利影響。位元幣的動量定價此前 導致，並可能繼續導致對位元幣未來升值或貶值的猜測，進一步 在任何給定的時間都會導致波動性和潛在的價格膨脹。這些動態可能會影響投資的價值。 信託業。
一些人 市場觀察人士斷言，隨著時間的推移，位元幣的價值將跌至其當前價值的一小部分，甚至是零。 位元幣的存在時間還不夠長，市場參與者無法準確評估這些預測，但如果這些預測 觀察人士甚至部分是正確的，對這些股票的投資可能會被證明基本上一文不值。
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政治 或者，經濟危機可能會刺激位元幣的大規模銷售，這可能會導致位元幣價格下降，並對 影響對股票的投資。
AS 作為中央政府支持的法定貨幣的替代方案，位元幣受到供求力量的影響 對購買和銷售商品和服務的另一種分散的手段的可取性，目前尚不清楚這種情況如何 供應和需求將受到地緣政治事件的影響。然而，政治或經濟危機可能會引發大規模的 在全球或本地收購或銷售位元幣。位元幣的大規模銷售將導致其 價格，並對股票投資產生不利影響。
所有權 的位元幣是假名的，可獲得的位元幣的供應也是未知的。持有大量位元幣的實體可能 從事大規模的銷售或分銷，無論是以非市場條款還是在正常過程中，這可能會導致減少 位元幣的價格，並對股票的投資產生不利影響。
那裡 沒有登記顯示哪些個人或實體擁有位元幣或任何特定人擁有的位元幣數量 或實體。一小部分早期採用位元幣的人佔據了相當大的比例，這是可能的，實際上也是合理的 到目前為止已經創造出來的位元幣的價值。目前還沒有任何法規可以阻止位元幣的大持有者 出售其持有的位元幣。在一定程度上，如此大的位元幣持有者從事大規模銷售或分銷，無論是在 在非市場條件下或在正常情況下，它可能導致位元幣價格下降，並對投資產生不利影響。 在股票裡。例如，2018年3月，據報道，監督Mt.Gox交易所 已經售出了價值約40000美元的位元幣和屬於Mt.的位元幣現金。Gox破產財產。而受託人 公開表示，出售是以避免影響市場價格的方式進行的，其他人猜測 位元幣交易價格的相應下降是這些大規模銷售的結果。相當數量的位元幣 位元幣現金仍留在Mt.Gox破產財產，以及出售財產剩餘位元幣和 位元幣現金尚未確定。進一步大規模銷售或分銷，無論是通過Mt.Gox破產財產 或其他持有大量位元幣的實體，可能會導致拋售壓力，這可能會降低位元幣的價格，並對 影響對股票的投資。
風險 與BRRNY、BRR和CME位元幣實時價格關聯
這個 BRNY、BRR和CME位元幣實時價格都只有有限的歷史。
這個 BRRNY於2022年2月28日推出，其方法(除計算時間外)與 BRR於2016年11月14日首次推出，是位元幣期貨合約在美國現金結算的利率。 在芝加哥商品交易所。BRRNY和BRR的歷史有限，它們的值是計算出的平均綜合參考利率 使用來自成分平臺的成交量加權交易價格數據。更長的實際表演歷史，通過各種不同的 經濟和市場狀況將為投資者提供更多和更可靠的資訊，以評估BRRNY的表現。 基準提供商擁有相當大的自由裁量權，可以隨時更改用於計算BRRNY的方法，包括 為信託資產淨值貢獻價格的組成平臺。基準提供商沒有任何義務 考慮到信託、股東或其他任何人在此類變更方面的需要。的確有 不能保證目前用於計算BRRNY的方法將適當地跟蹤位元幣在 未來。芝加哥商品交易所集團和基準供應商都沒有義務滿足信託基金或股東的需求 在確定、組成或計算BRRNY或在選擇所使用的構成平臺時考慮在內。 組成平臺由基準提供商在CME CF加密貨幣定價產品的監督下選擇 監督委員會。
雖然 BRRNY旨在準確捕捉位元幣的市場價格，第三方可能能夠買賣位元幣 在不包括在構成平臺中的公共或私人市場上，此類交易可能以實質性的價格進行 高於或低於BRRNY價格。此外，位元幣在各個構成平臺上的價格可能會有所不同， 包括由於不同組成平臺的費用結構或行政程式的差異。而當 BRRNY根據位元幣的成交量加權價格提供以美元計價的位元幣價格。 平臺，在任何給定時間，每個此類構成平臺上的價格可能不等於所表示的位元幣的價值 在布魯尼附近。構成平臺上的位元幣價格可能會大幅高於或低於 BRRNY的價格。如果BRRNY價格與構成要素平臺上提供的實際價格存在實質性差異， 或者位元幣的全球市場價格，股票的價格可能不再跟蹤全球，無論是暫時的還是隨著時間的推移 位元幣的市場價格，這可能會降低投資者對位元幣的信心，從而對信託基金的投資產生不利影響 股票跟蹤位元幣市場價格的能力。在這種價格與BRRNY價格有實質性差異的程度上， 投資者可能會對位元幣股票跟蹤位元幣市場價格的能力失去信心，這可能會對 股票的價值。
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這個 BRRNY使用的定價來源(組成平臺)是促進買賣的數位資產交易場所 位元幣和其他數位資產。儘管許多定價來源稱自己為“交易所”，但事實並非如此 在美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會註冊或監管，不符合國家證券交易所的監管標準 或指定合同市場。由於這些原因，位元幣的購買和銷售可能會受到暫時的扭曲 或由於各種因素造成的其他幹擾，包括市場缺乏流動性以及政府監管和幹預。 這些情況可能會影響BRRNY計算中使用的位元幣的價格，因此可能會對位元幣產生不利影響 BRRNY反映的價格。
這個 隨著時間的推移，組成綱領也發生了變化。例如，從2017年4月起，Bitfinex和OKCoin被從BRR中移除 由於貿易限制。2019年1月25日，itBit因數據質量問題被暫停BRR資格，暫停 在基準提供商確認數據品質保證措施到位後於2019年2月1日解除 ItBit數據通過完全匹配參數包含的錯誤。2019年8月30日，雙子座加入BRR。 基準提供商在CME CF加密貨幣定價產品監督委員會的監督下，可以刪除或添加 未來的組成平臺由其自行決定。有關成分平臺的納入標準的更多資訊 在BRRNY中，請參閱“信託和位元幣價格-CME CF位元幣參考利率-紐約變體”。
這個 BRRNY基於各種輸入，其中可能包括來自各種第三方數位資產交易平臺的價格數據。都不是 芝加哥商品交易所集團或基準提供商都保證這些輸入的有效性，這些輸入可能受技術條件的限制 錯誤、操縱性活動或最初來源的欺詐性報告。
這個 信託利用BRRNY來確定其資產淨值和每股資產淨值。如果BRRNY計算錯誤，則不是 今後及時計算或者改變計算方法，可能會對投資產生不利影響 在股份或信託基金的運作中。
這個 CME位元幣實時價格的歷史也有限，並分享了一些相同的結構和方法特徵，以及 作為BRRNY的風險。該信託利用芝加哥商品交易所位元幣實時價格建立其ITV。雖然投資者有能力評估 股票價格和位元幣位元幣市場價格的日內變動，股東可以使用iTV作為數據 在他們對股票價值的評估中。如果CME位元幣實時價格計算錯誤， 未及時計算或在未來更改其計算方法，這種情況可能會對效用造成不利影響 獨立電視臺向股東出售。
雖然 BRRNY和CME位元幣實時價格旨在準確捕捉位元幣的市場價格，第三方可能 能夠在不屬於BRNY和CME組成平臺的公開或非公開市場上買賣位元幣 位元幣實時價格，此類交易可能以大大高於或低於BRRNY水準的價格進行 用於建立資產淨值。在這種價格與用於建立資產淨值的BRRNY水準有實質性差異的範圍內， 投資者可能會對位元幣股票跟蹤位元幣市場價格的能力失去信心，這可能會對位元幣產生不利影響 對股票的投資。
這個 Benchmark提供商可能會遇到系統故障或錯誤。
如果 基準提供商、數據提供商和/或相關證券交易所的電腦或其他設施發生故障 BRRNY的原因、計算和傳播可能會推遲。BRRNY數據、BRRNY計算和/或結構中的錯誤 可能會不時發生，並可能在一段時間內無法識別和/或糾正，或者根本不能識別和糾正，這可能會對 對信託基金和股東的影響。上述任何一項都可能導致BRRNY中的錯誤，這可能會導致不同的 信託基金及其股東的投資結果比沒有發生此類事件時的情況要好。BRRNY是 計算信託資產淨值的參考價格。因此，與BRRNY的錯誤相關的損失或成本 或上述其他風險一般由信託和股東承擔，而保薦人或其關聯公司 或代理人就上述事項作出任何陳述或保證。
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如果 BRRNY不可用，信託持有的資產可能會根據保薦人批准的政策進行公允估值。 如果BRRNY不可用，或者如果贊助商自行決定BRRNY沒有反映準確的 位元幣價格，信託持有的位元幣可能會根據批准的估值政策進行“公允估值” 贊助商。這些估值政策規定，當尋求對位元幣進行公允價值評估時，贊助商可以應用所有可用的 保薦人在確定時認為相關的因素，並可基於保薦人確定的分析值 使用第三方估值模型。據此，保薦人期望採用數量加權平均價格或成交量 二次定價來源(“二次定價來源”)提供的位元幣加權中值價格。如果是次要來源 不可用或贊助商自行決定第二來源不可靠，價格由信託設定 截至下午4：00的主要市場ET，在估值日，將考慮使用。如果主力市場 價格不可用或保薦人自行決定主要市場估值不可靠。 將使用其最佳判斷來根據所有可用因素確定對公允價值的善意估計。贊助商這樣做 沒有預料到需要對位元幣進行“公允價值”評估將是司空見慣的事情。
至 按照保薦人批准的政策確定的估值與實際市場存在重大差異的程度 位元幣的價格，股票的價格可能不再跟蹤位元幣的全球市場價格，無論是暫時的還是隨著時間的推移， 這可能會降低投資者對股票能力的信心，從而對信託基金的投資產生不利影響 跟蹤位元幣的全球市場價格。在某種程度上，這些價格與位元幣的市場價格存在實質性差異，投資者 可能會對股票跟蹤位元幣市場價格的能力失去信心，這可能會對位元幣的價值產生不利影響 的股份。贊助商並不認為需要對位元幣進行“公允價值”評估將會是家常便飯。
這個 BRRNY可能無法跟蹤全球位元幣價格，而BRRNY的失敗可能會對股票價值產生不利影響。
雖然 BRRNY旨在準確捕捉位元幣的市場價格，第三方可能能夠買賣位元幣 在不包括在構成平臺中的公共或私人市場上，此類交易可能以實質性的價格進行 高於或低於BRRNY價格。此外，位元幣在各個構成平臺上的價格可能會有所不同， 包括由於不同組成平臺的費用結構或行政程式的差異。而當 BRRNY根據位元幣的成交量加權價格，為位元幣價格提供以美元計價的綜合 在某些構成平臺上，在任何給定時間，每個此類構成平臺或定價來源上的價格可能不是 等於由BRRNY表示的位元幣的價值。有可能構成平臺上位元幣的價格 可能比BRRNY價格高出或低得多。在一定程度上，BRRNY價格與實際價格有實質性差異 在構成平臺上可用，或位元幣的全球市場價格，股票的價格可能不再跟蹤，無論是 暫時或長期，位元幣的全球市場價格，這可能會通過降低位元幣的價格來對信託基金的投資產生不利影響 投資者對位元幣股票跟蹤位元幣市場價格的能力的信心。在這樣的價格不同的程度上 從BRRNY的價格來看，投資者可能會對該股票跟蹤位元幣市場價格的能力失去信心， 這可能會對股票的價值產生不利影響。
這個 贊助商可以停止使用BRRNY，轉而使用不同的定價或估值方法。
這個 保薦人可自行決定是否根據指數、基準或標準為其投資組合定價，而不是 如果投資條件發生變化或保薦人認為另一個 指數、基準或標準更符合信託基金的投資目標和戰略。贊助商可能會做這個 做出決定的原因有很多，包括但不限於，確定位元幣的BRRNY價格有很大不同 根據位元幣的全球市場價格和/或第三方能夠在公開或非公開市場上買賣位元幣 不包括在構成平臺中，並且此類交易可能以遠高於或低於 BRRNY價格。然而，贊助商在任何情況下都沒有任何義務做出這樣的改變。在發生以下情況時 發起人打算通過參考BRRNY以外的指數、基準或標準來建立信託的資產淨值，其 將在招股說明書副刊和/或通過8-k表格的當前報告或信託的 年度或季度報告。
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這個 用於計算信託位元幣價值的BRRNY價格可能會波動，對股票價值產生不利影響。
這個 位元幣在公共數位資產交易平臺上的價格只有一段有限的歷史，在這段歷史中，位元幣在 整體而言，數位資產市場以及數位資產交易平臺上的個別數位資產市場一直不穩定，並受到影響 原因很多，包括業務中斷。雖然BRRNY旨在限制個人受到幹擾的風險 數位資產交易平臺、BRRNY價格以及位元幣的價格總體上仍會受到波動性的影響 通過數位資產交易所，這種波動可能會對股票價值產生不利影響。
此外， 由於流動性強、公信力強的數位資產交易平臺數量有限，BRRNY必然由以下人員組成 數位資產交易平臺數量有限。如果數位資產交易平臺受到監管、波動 或其他定價問題，基準提供商將有限的能力將此類數位資產交易平臺從 BRRNY，這可能會扭曲以BRRNY為代表的位元幣價格。利用有限數量的數位資產交易進行交易 平臺可能會導致位元幣的價格不那麼有利，流動性降低，因此可能會產生不利影響 關於股票的價值。
這個 用於確定信託資產淨值的BRRNY價格可能與公認會計原則不一致。在一定程度上信託基金 財務報表是使用與公認會計原則一致的不同定價來源確定的，資產淨值在信託的 在某些情況下，定期財務報表可能與使用BRRNY定價確定的信託資產淨值有很大不同。
這個 信託將根據BRRNY反映的位元幣價值確定信託在每個工作日的資產淨值。方法論 在確定信託的資產淨值時，用於計算位元幣估值的BRRNY價格可能不被視為與公認會計原則一致。 如果用於計算BRRNY的方法被認為與公認會計原則不一致，信託基金將使用另一種方法 GAAP-信託定期財務報表的一致定價來源。籃子的創造和贖回， 由信託承擔的保薦費和其他費用將根據信託每天確定的資產淨值確定，並基於 布魯尼。使用BRRNY價格確定的信託資產淨值在某些情況下可能與報告的資產淨值顯著不同 在信託基金的定期財務報表中。
風險 與定價相關。
這個 信託的投資組合將根據BRRNY進行定價，包括確定資產淨值的目的。位元幣的價格 以美元或從其他數據源獲得的其他貨幣計算的價格可能不等於 導航。
這個 信託的資產淨值將隨著信託所持位元幣的市場價格發生波動而變化，這反映在 好極了。股東應該意識到，由於多種原因，每股公開交易價格可能與資產淨值有所不同。 包括價格波動、交易活躍度、位元幣交易平臺因欺詐關閉、故障、安全漏洞等 或者其他因素，以及股票二級交易市場中供求力量起作用的事實是相關的，但不是 與影響位元幣市場價格的供需力量完全相同。
股東 還應該注意到，信託基金持有的位元幣總量的規模可能會隨著時間的推移和籃子的變化而發生重大變化 創造和救贖。
在……裡面 如果信託的位元幣持有量或每股位元幣持有量的價值計算錯誤，無論是 保薦人或管理人將對任何錯誤負責，這種錯誤報告估值數據可能會產生不利影響 股票的價值。
風險 與信託基金的投資有關
這個 信任受制於市場風險。
市場 風險是指信託持有的位元幣的市場價格會上升或下降，有時會迅速或不可預測的風險。 對股票的投資受到市場風險的影響，包括可能損失整個投資本金。
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這個 信託是一種被動的投資工具。信託基金不是積極管理的，將受到價格普遍下跌的影響 位元幣。
這個 保薦人沒有積極管理信託持有的位元幣。這意味著贊助商在下列情況下不會出售位元幣 它的價格很高，或者在預期未來價格上漲的情況下低價收購位元幣。這也意味著贊助商 不使用專業位元幣投資者可用的任何對沖技術來嘗試降低風險 價格下跌造成的損失。信託基金蒙受的任何損失都將對股份價值造成不利影響。
這個 資產淨值可能並不總是與位元幣的市場價格相對應，因此，可能會以以下價值創建或贖回籃子 與股票的市場價格不同。
這個 信託的資產淨值將隨著信託所持位元幣的市場價格的波動而變化。股東應 請注意，由於多種原因，每股公開交易價格可能與資產淨值有所不同，包括價格波動、 交易活動，由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因關閉數位資產交易平臺，以及 在股票二級交易市場中起作用的供求力量與供應相關但不完全相同的事實 以及影響位元幣市場價格的需求力量。
一個 授權參與者可能能夠以每股公開交易價格的折讓或溢價創建或贖回一籃子貨幣， 因此，該信託基金將維持其對每股特定數量位元幣的預期部分敞口。
股東 還應該注意到，信託基金持有的位元幣總量的規模可能會隨著時間的推移和籃子的變化而發生重大變化 創造和救贖。
什麼時候 收購位元幣，信託基金可能會為位元幣支付比 BRRNY，用於計算信託資產淨值的利率。這就是所謂的“滑移”。而任何資產的交易 由於數位資產可能會受到下滑風險的影響，數位資產的交易可能更容易受到影響。信託基金尋求 為了最大限度地減少延誤的風險，授權參與者必須支付現金以完成 籃子的創建順序基於信託為位元幣實際支付的價格，而不是根據位元幣的價值 布魯尼。儘管如此，不能保證信託基金不會因不時的延誤而受到負面影響。
The the the 由於非同時交易時間，股票的交易價格相對於資產淨值可能有折讓或溢價。 聯交所與數碼資產交易平臺之間的合作。非同時交易時間也可能導致股票在 證券交易所的開市交易。
The the the 股份價值可能受聯交所與多個數碼資產交易平臺之間的非同時交易時間影響， 包括BRRNY的制憲綱領。此外，股票可以在其他時間和其他場所交易。而當 美國股票市場每天在有限的時間內開放交易，位元幣市場是一個24小時的市場； 然而，位元幣市場和數字資產交易平臺的交易量和流動性全天並不一致， 包括成交量較大的市場，已知出於安全考慮暫時或永久關閉，指示 拒絕服務攻擊等原因。因此，在美國股市開放但很大一部分時間 位元幣市場要麼交易清淡，要麼關閉，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣 可能會擴大，因此，增加了股票價格和資產淨值之間的差距。溢價或折扣可能會 如果股東在折扣期內出售或收購其所持股份，對股票投資的不利影響 分別是溢價。
在.期間 美國股市關閉但數位資產交易平臺開放的時期，價格發生重大變化 位元幣可能會導致位元幣價格與最新股價之間的表現差異。在一定程度上 位元幣價格在美國股市收盤後大幅下跌，交易價格 當美國股市重新開盤時，這些股票的缺口可能會縮小到這種負面價格變化的最大程度。發送到 在美國股市休市期間位元幣價格大幅下跌的程度，投資者可能不會 能夠出售他們的股票，直到“缺口”完全實現後，導致無法緩解 在迅速下跌的市場中虧損。
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購進 而與購買和贖回籃子相關的出售活動可能會對股票投資產生不利影響。
那裡 對信託可以獲得的位元幣數量沒有限制(除了對現有位元幣數量的總體限制 由原始位元幣協定確定，以及對信託登記的股票數量的任何限制)。
這個 贊助商與籃子購買訂單相關的位元幣購買可能會導致位元幣價格上漲，這 將導致股價上漲。位元幣價格的上漲也可能是位元幣購買的結果 其他市場參與者，他們試圖在創建籃子時受益於位元幣市場價格的上漲。這個 因此，位元幣的市場價格可能會在籃子創建後立即下跌。
賣 贊助商與贖回訂單相關的位元幣銷售活動可能會降低位元幣價格， 這將導致股價走低。位元幣價格的下跌也可能是由於以下銷售活動的結果 其他市場參與者。
在……裡面 除了贊助商和其他市場參與者買賣位元幣可能對價格產生的影響之外 具有類似投資目標的位元幣、其他交易所交易產品或大型私人投資工具(如果開發) 可能在任何給定時間代表位元幣需求的很大一部分，以及此類投資工具的銷售和購買 可能會影響位元幣的價格。如果位元幣價格下跌，股票的交易價格一般也會下跌。
這個 授權參與者和做市商無法對沖其位元幣敞口，可能會對股票的流動性產生不利影響 以及股票投資的價值。
授權 參與者和做市商通常希望對沖他們在籃子購買和贖回訂單方面的敞口。 在一定程度上，授權參與者和做市商由於市場狀況(例如，不足)而無法對沖其風險敞口 位元幣在市場上的流動性，無法找到合適的對沖交易對手，位元幣價格的極端波動， 不同位元幣交易平臺報價之間的巨大價差，位元幣交易平臺因欺詐而關閉， 故障、安全漏洞或其他)，這種情況可能會使購買或兌換籃子變得困難或導致它們 不創建或贖回籃子。此外，授權參與者和做市商採用的對沖機制 對沖他們對位元幣的敞口可能不會像預期的那樣發揮作用，這可能會讓他們更難進行此類交易。 這類事件可能會對股票的市場價格和股票在公開市場上的價差產生負面影響。發送到 授權參與者希望使用期貨對沖其敞口的程度，請注意，雖然近年來市場有所增長，但 因為在交易所交易的位元幣期貨的交易歷史和操作經驗有限，可能流動性較差，波動性更大 而且比更成熟的期貨市場更容易受到經濟、市場和行業變化的影響。市場的流動性 這將取決於位元幣的採用以及市場上的商業和投機興趣。
套利 旨在使股票價格與位元幣價格緊密掛鉤的交易可能會出現問題，如果 籃子的購買和贖回遇到了困難，這可能會對股票投資產生不利影響。
如果 創建和贖回股票的過程(這取決於位元幣及時向位元幣託管人轉移以及由位元幣託管人轉移) 遇到任何意想不到的困難，如位元幣價格波動、資不抵債、業務失敗 或中斷、違約、無法執行、安全漏洞或其他影響Prime Execution代理或位元幣的問題 託管，由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因關閉位元幣交易平臺，或網路中斷 或者擁堵，礦工要求的交易費飆升，或者影響位元幣網路的其他問題或中斷， 然後是潛在的市場參與者，如授權參與者及其客戶，否則他們將願意 購買或贖回籃子，以利用因價格差異而產生的任何套利機會 股票和基礎位元幣的價格可能不會因為這些困難而承擔風險，因為它們可能不會 能夠實現他們預期的利潤。
或者， 在網路中斷或其他影響位元幣網路的問題的情況下，處理位元幣上的交易 網路可能中斷，這反過來可能會阻止位元幣交易對手從 他們的託管賬戶，這反過來又可能影響籃子的創建或贖回。如果是這樣的話，銀行的流動性 股票可能會下跌，股票的價格可能會獨立於位元幣的價格波動，可能會下跌，也可能不會 偏離航道。此外，如果位元幣市場變得相對缺乏流動性，從而對 通過提供位元幣來換取籃子來限制套利機會，股票價格可能會偏離價值 位元幣。
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投資者 可能會受到購買或贖回訂單的不利影響，這些購買或贖回訂單在某些情況下會被推遲、暫停或拒絕 情況。
這個 信託可以酌情中止購買或贖回的權利，也可以推遲贖回或購買結算。 (1)除週末或假日休市或交易外，交易所休市的任何期間的日期 在聯交所暫停或限制，(2)出現緊急情況的任何期間， 購買訂單或贖回分配不是合理可行的(例如，由於中斷 在Prime Execution代理、位元幣託管、現金託管、管理員或其他服務提供商的服務或可用性中 信託、天災、內亂、政府禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞資糾紛， 火災、不可抗力、電信、互聯網服務或網路提供商服務中斷、Fedwire不可用、 SWIFT或銀行的支付流程、位元幣網路的重大技術故障、漏洞、錯誤、中斷或分支， 黑客攻擊、網路安全漏洞或電力、互聯網或位元幣網路中斷或類似事件)，或(3)其他期間，如 保薦人確定為保護信託的股東是必要的(例如，在接受美國 創建每個籃子所需的美元將對信託或其股東產生某些不利的稅收後果)。此外, 如果贖回訂單的格式不符合授權參與者協定中的描述，則信託可以拒絕贖回訂單 或者是否履行命令可能是非法的。任何此類推遲、暫停或拒絕都可能對 贖回授權參與者。暫停創設特權可能會對股票的交易和套利方式產生不利影響 在二級市場，這可能導致股票的交易水準(溢價和折扣)與價值大不相同 他們潛在的位元幣。
投資者 由於估值方法對信託資產淨值計算的誇大或低估，可能會產生不利影響 在資產淨值計算之日受僱。
在……裡面 在某些情況下，信託基金的位元幣投資可能會使用不依賴於既定價格的技術進行估值 在布魯尼附近。使用BRRNY建立的值可能不同於使用另一個 方法論。位元幣或其他數位資產投資的價值，使用的是 BRRNY，包括“公平估值措施”，可能與參考BRRNY確定的位元幣價值不同。
如果 BRRNY不可用，或者如果贊助商自行決定BRRNY沒有反映準確的 位元幣價格，信託持有的位元幣可能會根據批准的估值政策進行“公允估值” 贊助商。這些估值政策規定，當尋求對位元幣進行公允價值評估時，贊助商可以應用所有可用的 保薦人在確定時認為相關的因素，並可基於保薦人確定的分析值 使用第三方估值模型。據此，保薦人期望採用數量加權平均價格或成交量 第二來源提供的位元幣的加權中值價格。如果次要來源不可用或贊助商在其 全權酌情確定二級來源不可靠，由信託的主要市場設定的價格，截至4：00 下午3點ET，在估值日，將考慮使用。如果無法獲得主要市場價格，或者 保薦人自行決定主體市場估值是不可靠的，保薦人將使用其最佳判斷。 根據所有可獲得的因素確定公允價值的誠信估計。贊助商並不預期有必要 以“公允價值”換取位元幣將是家常便飯。
AS 作為股票的所有者，您將不會擁有通常與其他類型的股票的所有權相關的權利。
股票 不享有與公司發行的股票相同的權利。通過收購股份，您並不是在獲得 選舉董事、收取股息、就有關股份發行人的某些事宜投票或採取其他行動 通常與股份所有權有關。您將只擁有“描述”中描述的有限許可權 股份和信託協定。“
這個 保薦人和受託人可以在未經股東同意的情況下同意修改信託協定或保薦人協定。
這個 保薦人和受託人可以在沒有股東同意的情況下修改信託協定或保薦人協定。贊助商應 確定任何信託協定修正案的通知的內容和交付方式。該通知可於 信託的網站，在招股說明書補編中，通過8-k表格的最新報告和/或信託的年度或 季度報告。如果信託協定或保薦人協定的修正案規定了新的費用或增加了現有的費用 費用或收費，包括贊助商費用(稅收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外)， 或損害股東的重大權利，將在收到通知30天后對流通股生效。 修正案是給予註冊車主的。非註冊所有者的股東(大多數股東不會是註冊所有者)可以 除非通過修改招股說明書，否則不會收到增加費用的具體通知。此外，當時有一項修正案 生效，通過繼續持有股份，股東被視為同意修訂並受信託約束 協定和贊助商協定經修訂，但未就此類增加達成具體協定。
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這個 由於信託將投資集中在單一資產類別，因此容易受到風險的影響。
不像 其他可能投資於多元化資產的基金，該信託基金的投資策略集中在單一資產類別： 位元幣。這種集中度最大限度地提高了信託基金對與位元幣相關的各種市場風險的敞口程度。 通過將其投資策略僅集中在位元幣上，任何因位元幣價值下降而遭受的損失 可以預期減少信託權益的價值，並且不會被信託投資的其他收益所抵消 投資於多元化的標的資產。
一個 由於股票需求大幅超過供應的突然增加，可能出現的“空頭擠壓”可能會導致 股票的價格波動。
投資者 可能購買股票以對沖現有的位元幣或其他數位資產、商品或貨幣敞口，或對價格進行投機 位元幣。對位元幣價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。在一定程度上，總的空頭敞口 超過可購買的股票數量(例如，在授權參與者提出大額贖回請求的情況下 極大地影響股票流動性)，做空風險敞口的投資者可能不得不支付溢價回購股票進行交割 共享出借人。這些回購可能反過來大幅提高股票的價格，直到產生更多的股票 通過創作過程。這通常被稱為“空頭擠壓”。短暫的擠壓可能會導致波動 與位元幣價格沒有直接關係的股票價格變動。
AS 發起人及其管理層在運營信託等投資工具方面的歷史有限，他們的經驗可能 不足以或不適合管理信託基金。
這個 保薦人過去沒有管理位元幣交易所交易產品的歷史，這是一種新的投資類型 產品。此外，保薦人並未註冊為投資顧問，保薦人認為無須註冊為投資顧問。 根據1940年《投資顧問法》(“顧問法”)或商品池經營者或商品交易顧問 根據商品交易法。贊助商管理層過去在其他職位上的表現，包括他們 持有位元幣的私人基金和投資於證券的傳統交易所交易基金(ETF)的經驗是不完美的 表明他們有能力管理信託等投資工具。如果贊助商及其管理層的經驗 如果不足以或不適合管理信託等投資工具，則信託的運作可能會受到不利影響。
安防 威脅和網路攻擊可能導致信託業務停止，信託資產損失或聲譽受損 每一次都可能導致股票價格的下降。
安防 入侵、網路攻擊、電腦惡意軟體和電腦黑客攻擊一直是與數位資產有關的普遍擔憂。 位元幣和其他數位資產在過去曾多次從其他持有者手中被盜。因為她的化名 由於位元幣區塊鏈的性質，竊盜行為很難追蹤，這可能使位元幣成為特別有吸引力的目標 偷竊。網路安全故障或違反信託的一個或多個服務提供商(包括但不限於， 轉移代理、營銷代理、管理員、現金託管人或位元幣託管人)有能力促使 中斷和影響業務運營，可能導致財務損失、侵犯適用隱私和其他 法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償費用和/或附加合規 成本。
這個 Trust及其服務提供商使用互聯網、技術和資訊系統(包括移動設備和基於雲的 服務產品)可能會使信託面臨與這些技術或資訊的網路安全漏洞相關的潛在風險 系統。發起人認為，在位元幣託管人或交易公司的信託位元幣賬戶中持有的信託位元幣 與Prime Execution代理之間的平衡將成為尋求破壞的黑客或惡意軟體分銷商的誘人目標， 破壞或竊取信託的位元幣，只會隨著信託資產的增長而變得更具吸引力。在一定程度上 信託、贊助商、位元幣託管人或主要執行代理無法識別、緩解或阻止新的安全威脅 或以其他方式適應數位資產行業的技術變化，信託的位元幣可能會被盜， 損失、破壞或其他攻擊。
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這個 贊助商認為，信託的安全程式，包括但不限於，離線存儲或冷存儲， 多個加密的私鑰“碎片”和其他措施被合理地設計為保護信託的 位元幣。然而，安全程式不能保證防止因安全漏洞、軟體 信託和安全程式可能承擔的上帝缺陷或行為可能不會保護您免受所有錯誤、軟體缺陷 或信託技術基礎設施中的其他漏洞，這可能導致其資產被盜、丟失或損壞。 保薦人不控制位元幣託管人或主要執行代理的操作或其實現 這樣的安全程式，而且不能保證這樣的安全程式是否真的會像設計的那樣工作或證明 成功地保護信託基金的資產免受一切可能的竊盜、丟失或損壞。未持有的資產 在冷藏中，例如在交易賬戶中持有的資產，可能比資產更容易受到安全漏洞、黑客攻擊或損失 保存在冷庫中。此外，在交易賬戶中持有的資產，包括信託基金在黃金時段的交易餘額 執行代理是綜合持有的，而不是分開持有的，這造成了更大的損失風險。
這個 安全程式和操作基礎設施可能會因外部人員的行為、錯誤或瀆職而遭到破壞 贊助商的僱員、Prime Execution代理、位元幣託管人或其他人，因此是未經授權的一方 可以訪問位元幣託管人的信託位元幣賬戶或信託與Prime的交易餘額 執行代理、私鑰(以及位元幣)或信託的其他數據。此外，外部各方可以嘗試 以欺詐手段引誘保薦人、位元幣託管人、Prime Execution代理或信託的其他服務提供商的員工 披露敏感資訊，以便訪問信託的基礎設施。因為用來獲得 未經授權的訪問、禁用或降低服務，或破壞系統頻繁更改，或可能被設計為保持休眠狀態，直到 預先確定的事件，通常在針對目標、贊助商、位元幣託管人或Prime Execution發起之前不被識別 工程師可能無法預見這些技術或實施足夠的預防措施。
一個 與位元幣託管人的信託位元幣賬戶或信託與位元幣託管人的交易餘額實際或預期的違規行為 主要執行代理可能損害信託的運作，導致信託資產的部分或全部損失，損害 信託的聲譽和負面影響市場對信託的有效性的看法，所有這些都可能 反過來，對股票的需求減少，導致股票價格下降。信託基金亦可停止運作， 如果發生這種情況，同樣可能導致股票價格下跌。
而當 發起人和信託的服務提供商分別建立了業務連續性計劃和系統 相信是合理地設計來防止網路攻擊的，這種計劃和系統有內在的限制，包括 某些風險尚未或無法識別的可能性。服務提供商可能具有有限的賠償義務 對信託基金的影響，這可能會產生負面影響。
如果 在一方對信託負有責任的情況下，信託持有的位元幣被遺失、被盜或銷毀， 責任方可能沒有足夠的財政資源來滿足信託的索賠要求。例如，對於一個 在特定損失事件中，信託的唯一追回來源可能僅限於相關託管人，或在一定程度上 可識別的、負有責任的其他第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一方可能沒有財政資源 (包括責任保險)以滿足信託的有效索賠。同樣，如下所述，位元幣託管人 和主要執行代理對信託負有有限責任，這可能對信託尋求 從他們那裡追回，即使位元幣託管人或主要執行代理的行動或沒有采取行動是 信託基金損失的原因。
它 由於缺乏可用的保單或由於高昂的費用，信託公司可能無法獲得保險 這將彌補信託基金位元幣的損失。如果發生未投保的損失或損失超過保單限額，信託可以 失去它所有的資產。
這個 信託的風險管理流程和政策可能被證明不足以防止信託位元幣的任何損失。
這個 贊助商正在繼續監測和評估信託基金的風險管理流程和政策，並認為目前 風險管理流程和程序設計合理、有效。贊助商認為安全程式 贊助商、位元幣託管人和Prime Execution代理利用的，如硬體冗餘、隔離和離線數據 存儲(即維護未直接連接或可訪問的電腦和/或存儲介質上的數據 從網際網路和/或與其他電腦聯網，也被稱為“冷存儲”)協定被合理地設計 保護信託的位元幣免受竊盜、丟失、破壞或其他與黑客和技術攻擊有關的問題。 儘管贊助商、位元幣託管人和主要執行代理使用了許多安全程式，但這是不可能的 保證防止因安全漏洞、軟體缺陷、天災、流行病或可能發生的騷亂而造成的任何損失 由信託基金提供。儘管如此，保薦人、位元幣託管人和優質執行代理應對自己的行為負責 嚴重玩忽職守、故意失職或不守信用。如果信託的風險管理流程和政策 證明不足以防止信託位元幣的任何損失，而這種損失不在保險範圍內或以其他方式承保 可回收，則股票價值將因此而下降，投資者將經歷其股票價值的下降 投資。
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這個 信託基金的開發和商業化受到競爭壓力的影響。
這個 信託和贊助商在創造相互競爭的產品方面面臨競爭。贊助商的參賽者可以 擁有比贊助商更多的財政、技術和人力資源。這些參賽者還可以在 招聘和留住人才。規模較小或處於早期階段的公司也可能被證明是有效的競爭對手，尤其是 通過與大公司和老牌公司的合作安排。如果美國證券交易委員會批准目前的許多或所有 在等待這類交易所交易位元幣產品的申請期間，包括信託在內的許多或所有這類產品可能會失敗 獲得大量資產，無論是最初獲得還是完全獲得。信託的競爭對手收取的費用也可能比 贊助商的費用才能達到初步的市場接受度和規模化。因此，贊助商的競爭者可以商業化 比贊助商更快或更有效的競爭產品，這可能會對贊助商的 競爭地位和信託基金獲得初步市場認可的可能性，並可能產生不利影響 關於信託基金的規模和可持續性。對於類似信託基金的交易所交易產品，已經出現了重大的“先行者” 在資產聚集、交易量和媒體報道方面的優勢。在許多情況下，資產類別中的第一個動員者 能夠在較長時間內保持這些優勢。如果美國證券交易委員會批准其他在交易所交易的位元幣 產品在批准信託之前，信託可能會受到嚴重的負面影響。
如果 由於競爭，信託未能達到足夠的規模，發起人可能難以籌集足夠的收入來 支付與啟動和維護信託基金相關的成本，而這種缺口可能會影響發起人的能力 適當投資於信託穩健的持續運營和控制，以最大限度地減少運營事件、錯誤或 股東遭受的其他形式的損失。此外，信託也可能無法在二級市場吸引足夠的流動性 由於這種市場競爭，導致授權參與者數量不達標，願意在市場上做市 股票，這反過來又可能導致股票在較長時間內顯著溢價或折扣，以及信託的 未能反映位元幣價格的表現。
在……裡面 此外，該信託基金將與位元幣、基於位元幣期貨的產品、其他數位資產和 其他潛在的金融工具，可能包括由數位資產和其他投資工具支持或鏈接的證券 專注於其他數位資產的公司。市場和財務狀況，以及信託無法控制的其他條件，可以 使直接投資或其他投資工具更具吸引力，這可能會對信託基金的業績產生不利影響。
至 信託產生的與創建和贖回過程有關的交易費用、訴訟費用、 信託服務提供者協定下的賠償義務和其他非 此類費用由發起人承擔，由信託承擔。如果信託未能吸引到足夠大的 投資者的數量，這種費用對股票價值的影響可能會比實際情況大得多。 如果信託基金吸引了更多的資產。
這個 缺乏活躍的股票交易市場可能會導致投資者在處置時的投資損失 的股份。
雖然 股票預計將在交易所公開上市和交易，但不能保證交易市場活躍 因為信託將會發展或維持。如果投資者需要在不存在活躍市場的情況下出售他們的股票， 假設投資者能夠賣出他們的股票，那麼投資者獲得的股票價格可能會低於 如果活躍的市場確實存在，那麼投資者將獲得的收益，因此，股東可能會蒙受損失。
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可能的 缺乏流動性的市場可能會加劇損失，或增加信託資產淨值與其市場價格之間的變異性。
位元幣 是一種交易歷史非常有限的新型資產。因此，位元幣市場可能流動性較差，波動性較大 而不是更成熟的產品的其他市場，如傳統實物商品的期貨合約。這可能會很難 當位元幣市場上的買賣訂單數量相對較少時，以特定價格執行位元幣交易。 市場混亂還可能使平倉或以合理成本找到合適的交易對手變得更加困難。
市場 流動性不足可能會給信託造成損失。信託可能獲得的大量頭寸將增加風險 通過使頭寸更難平倉，同時增加了在嘗試這樣做時發生的損失，從而避免了流動性不足 因此，信託基金應該清算其位元幣。任何類型的中斷或流動性不足都可能因以下原因而加劇 事實上，該信託基金通常會投資於高度集中的位元幣。
這個 信託的位元幣可能會受到丟失、損壞、被盜或訪問限制的影響。
那裡 信託的部分或全部位元幣可能丟失、被盜或銷毀的風險，可能是由於丟失或被盜 與Trust的位元幣關聯的位元幣託管人或Prime Execution代理持有的私鑰。贊助商認為 位元幣託管和Prime Execution代理的操作是黑客或惡意軟體的誘人目標 試圖銷毀、損壞或竊取位元幣或私鑰的分銷商。雖然位元幣的託管人和主要執行代理 使用多種手段和多層安全措施將丟失、損壞和被盜風險降至最低，無論是位元幣託管人、Prime 執行代理人或保薦人不能保證此類擔保將防止此類遺失、損壞或被盜，無論是故意造成的， 不是意外，就是天意。使用信託基金的位元幣也可能受到自然事件(如地震)的限制 (如洪水)、人為行動(如恐怖襲擊)或安全或合規措施(如對硬叉的反應)。 這些事件中的任何一項都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對股票的投資。
幾個 因素可能會影響信託基金在一致基礎上實現其投資目標的能力。
那裡 不能保證信託基金將達到其投資目標。可能影響信託公司償付能力的因素 其投資目標包括：(1)信託基金以高效方式買賣位元幣的能力 創造和贖回訂單；(2)與位元幣網路相關的交易費用；(3)位元幣市場變得缺乏流動性 或被打亂；(4)股價四捨五入至最接近的美分和/或估值方法；(5)需要符合 信託公司的投資組合是否符合投資限制或政策或監管或稅法要求；(6) 提前或意外關閉位元幣交易市場，導致授權參與者無法 執行預期的投資組合交易；(7)導致基準的BRRNY的操作或方法問題 未準確反映信託所持位元幣的真實價值；以及(8)會計準則。
這個 由份額代表的位元幣數量將隨著時間的推移而下降。
這個 在信託存續期間，由股份代表的位元幣數額將繼續減少，因為信託的 位元幣支付贊助商費用，並支付非贊助商承擔的非常、非經常性費用。這種動態的意志 無論股票的交易價格是隨著位元幣價格的變化而上漲還是下跌，都會發生。在……裡面 此外，在非常罕見的情況下，交易信用(定義如下)被用於支付信託費用 不由贊助商承擔，任何貿易信貸的應付利息將由信託公司負責。
每個 流通股代表信託基金不可分割的實益所有權單位。信託基金不產生任何收入，並且 轉移位元幣來支付贊助商的費用，以及支付贊助商沒有承擔的非常的非經常性費用。 因此，隨著時間的推移，每一份代表的位元幣數量將逐漸下降。關於……也是如此 為換取位元幣的額外保證金或用於隨著時間的推移獲得位元幣的現金而發行的股票，如 創建股票所需的位元幣按比例反映了在 創建這樣的籃子的時間。假設位元幣價格不變，預計股票的交易價格將逐步 隨著股票所代表的位元幣數量逐漸下降，位元幣相對於位元幣的價格也會下跌。
投資者 應該意識到，以股票為代表的位元幣金額將逐漸下降，無論 股票的交易價格隨著位元幣價格的變化而上漲或下跌。
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異乎尋常 意外事件產生的費用可能由信託公司支付，對股票投資產生不利影響。
在……裡面 作為保薦人費用的對價，保薦人已根據合同承擔了信託基金的某些運營和定期費用。 請參閱“信託業務--信託費用”。非常、非經常性費用不是由 贊助商由信託承擔，並通過出售信託的位元幣支付。任何招致的非常費用 信託基金的投資可能會對股票投資產生不利影響。
這個 如果信託被要求賠償受託人、管理人、受讓人、受託人、管理人、 代理、位元幣託管人、Prime Execution代理或現金託管人。
在……下面 信託協定和信託的服務提供商協定，受託人、管理人、轉賬代理、位元幣 託管人、主要執行代理人、現金託管人和保薦人有權因任何責任或費用得到信託的賠償 除某些例外情況外，它會招致。因此，受託人、管理人、轉賬代理、位元幣託管人、Prime Execution 代理人、現金託管人或保薦人可以要求出售信託的資產，以彌補所遭受的損失或債務 靠它。任何此類出售都會減少信託基金和資產淨值的淨資產。
監管 風險
未來 美國或外國政府或準政府機構的現行法規可能會對投資產生不利影響 在信託基金。
這個 對位元幣及相關產品和服務的監管繼續發展，可能採取許多不同的形式，因此， 以各種方式影響位元幣網路和位元幣及其使用。不一致、有時甚至相互衝突的監管 景觀可能會增加位元幣企業提供服務的難度，這可能會阻礙位元幣經濟的增長 並對消費者採用位元幣產生不利影響。或許，未來的監管改革可能會有所改變。 在很大程度上，投資股票的性質或信託繼續經營的能力。
變化 根據聯盟或州證券法，目前監管機構對位元幣地位的確定，法規的變化 圍繞位元幣期貨或相關產品，或美國或外國政府或半政府機構採取的行動 對位元幣、位元幣網路、位元幣交易或影響數位產品其他部分的相關活動的監管當局 資產市場，可能會對位元幣產生不利影響，因此可能會對信託投資的價值產生不利影響。
這個 信託不是註冊的投資公司，不受商品交易法的約束。
這個 信託不是受1940年《投資公司法》(“投資公司法”)約束的註冊投資公司。 因此，信託的股東沒有在登記和監管中向股東提供的監管保護 投資公司，例如，要求投資公司擁有一定比例的公正董事 並規範投資公司與其某些關聯公司之間的關係。此外，信託基金不會持有或 商品期貨合約交易受商品交易法監管，由商品期貨交易委員會管理。信託基金不會 從事“零售商品交易”--以槓桿、保證金或其他方式進行的任何位元幣交易 融資基礎(如上所述)。根據《商品交易法》，此類交易被視為商品期貨， 受CFTC管轄。此外，保薦人認為，就商品而言，信託基金不是商品池。 《交易所法案》。因此，股東將得不到在商品交易所為股東提供的監管保護 受法案監管的工具或商品池。
交易 在美國以外的數位資產交易平臺上不受美國監管，可能不如美國交易可靠 站臺。
至 信託的任何交易都是在美國以外的數位資產交易平臺上進行的， 交易平臺不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在 美國交易平臺。某些外國市場可能比美國的交易平臺更容易受到幹擾。這些因素 可能會對信託基金的業績產生不利影響。
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AS 位元幣和更廣泛的數位資產生態系統已經發展壯大，它已經開始吸引全球監管機構的更多關注。 未來的監管環境是不確定的，可能會因國而異，甚至在國家內部也可能有所不同。未能進行適當的監管 數位資產生態系統可能會扼殺創新，這可能會對股票價值產生不利影響。
當前 未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管發展可能會影響位元幣的使用方式 出於分類和清算的目的而處理的。特別是，位元幣可能會被商品期貨交易委員會歸類為“商品權益” 根據商品交易法，位元幣的某些交易可被視為商品期貨或位元幣可被歸類 被美國證券交易委員會視為美國聯盟證券法下的“證券”。截至本招股說明書發佈之日，保薦人不是 瞭解任何已提出的將位元幣作為商品權益或證券進行監管的規則。儘管幾個美國聯邦政府 地區法院最近出於某些目的裁定，位元幣要麼是一種商品(與商品利益相區別) 或者是一種形式的資金，這些裁決並不是最終的，保薦人和信託基金也不能確定未來如何監管 事態的發展將影響美國法律對位元幣的處理。面對這樣的發展，所需的登記 合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。如果贊助商決定終止 信託因應監管情況的變化，信託可以在不利的時間解散或清算 向股東致敬。
這個 美國證券交易委員會尚未聲稱對位元幣或位元幣的交易或所有權擁有監管許可權，也沒有表達過這樣的觀點 就美國聯盟證券法而言，位元幣應該被歸類或視為證券。事實上，高級成員 美國證券交易委員會的工作人員表示，位元幣不是聯盟證券法下的證券。然而，美國證券交易委員會 對位元幣和位元幣相關的市場發展發表了評論，並對涉及位元幣的投資計劃採取了行動。 例如，在最近一封關於美國證券交易委員會審查擬議的規則變化的信中，某些股票的上市和交易 在位元幣相關投資工具公開市場上，美國證券交易委員會的工作人員表示，它有重大的投資者保護擔憂 關於數位資產市場，包括市場操縱和欺詐的可能性。2018年3月，據報道， 美國證券交易委員會正在審查多達100只投資基金，其戰略重點是數位資產。報道的焦點是 審查是關於向這些基金的投資者披露風險的準確性、數位資產定價做法和合規性。 制定規則旨在防止投資者資金被盜，以及資訊收集，以便美國證券交易委員會能夠更好地理解 新技術和新投資產品。另有報道稱，其中一些基金收到了來自 美國證券交易委員會的執行部。美國證券交易委員會還確定，某些數位資產是美國證券下的證券 法律。在這些裁決中，美國證券交易委員會認為，未經登記的數位資產提供和銷售在某些情況下可能會， 包括ICO在內的證券被視為非法公開發行證券。為數字資產初創企業提供大量資金 來自ICO，如果ICO被叫停或面臨障礙，或依賴它們的公司面臨法律行動或調查， 這可能會對包括位元幣在內的數位資產的價值產生負面影響。最後，美國證券交易委員會的考試司 (“考試”)表示，數位資產是考試的優先事項。特別是，考試已經表達了 它打算將重點放在數字資產的投資組合管理、客戶資金和資產的安全、定價和 客戶投資組合的評估、合規和內部控制，以及對業務活動以外的員工的監督。
這個 美國證券交易委員會表示，根據聯盟證券法，某些數位資產可能被視為“證券”。這個測試 要確定一項特定的數位資產是否為“安全”是很複雜的，結果也很難預測。 美國證券交易委員會高級官員的公開聲明表明，美國證券交易委員會不打算採取位元幣目前 一名保全。2019年4月，美國證券交易委員會創新與金融科技戰略中心發佈了 分析數位資產；但是，這一框架不是委員會的規則、條例或聲明，不具有約束力 委員會的成員。2019年，美國證券交易委員會投資管理司駁回了一名申報人關於對待位元幣的主張 作為《投資公司法》規定的投資擔保。儘管如上所述，如果位元幣被確定為一種“證券” 根據聯盟或州證券法，由美國證券交易委員會或任何其他機構，或在法院的訴訟程式或其他方面，它可以 對位元幣作為一種數位資產產生實質性的不利影響。例如，位元幣可能會變得更難成為 與其他不被視為證券的數位資產相比，交易、清算和託管可能反過來 對位元幣的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用戶遷移到其他數位資產。此外， 如果任何其他具有廣泛市場的數位資產被確定為聯盟或州證券下的“證券” 美國證券交易委員會或任何其他機構的法律，或在法院的訴訟中或其他方面，可能會產生實質性的不利後果 由於負面宣傳或數位資產的普遍接受度下降，位元幣作為一種數位資產。此外, 以被認定為證券的數位資產為特色的交易平臺可能面臨處罰或被要求關閉 如果他們沒有為證券電子市場提供便利所需的牌照，這可能導致 位元幣市場的流動性。因此，任何關於位元幣或任何其他數位資產是聯邦政府規定的證券的確定 或者，國家證券法可能會對位元幣的價值產生不利影響，從而影響位元幣股票的價值。
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至 根據美國聯盟證券法，位元幣被視為符合證券定義的程度，信託和 保薦人可能需要遵守《投資公司法》和《諮詢師法案》的額外要求。贊助商或 根據《顧問法》，信託公司可能需要註冊為投資顧問。這種額外註冊可能會導致 信託的非常、經常性及/或非經常性開支，從而對股份造成重大不利影響。如果 保薦人和/或信託決定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人 可終止信託。任何此類終止都可能導致信託基金的位元幣在不利的時候被清算 向股東致敬。
這個 CFTC對位元幣期貨市場擁有監管管轄權。此外，因為CFTC已經認定位元幣是 根據《商品協定》及其規則，它具有起訴欺詐和操縱行為的管轄權 位元幣的現金或現貨市場。除了欺詐或操縱的情況外，CFTC通常不監督現金或現貨 不使用抵押品、槓桿或融資的市場交易所或涉及位元幣的交易。《國家期貨》 美國期貨協會(NFA)是美國期貨行業的自律機構，因此對 位元幣期貨。然而，NFA對位元幣交易的現貨或現貨市場沒有監管權力 或交易。
至 位元幣被認為屬於商品交易所定義的“商品權益”的範圍 根據商品交易法和商品期貨交易委員會的規定，信託基金和保薦人可能會受到額外的監管。 這些額外要求可能導致信託基金的非常、經常性和/或非經常性費用，從而對 並對股票造成不利影響。如果保薦人和/或信託確定不遵守該附加法規和 註冊要求，保薦人可以終止信託。任何此類終止都可能導致信託的清算 位元幣在一個對股東不利的時候。
此外， 如果任何其他具有廣泛市場的數位資產被確定為商品交易所的“商品權益” 行為，它可能會由於負面宣傳或總體下降而對位元幣作為一種數位資產產生實質性的不利影響 接受數位資產。此外，以被確定為大宗商品利益的數位資產為特色的交易平臺 如果他們沒有便利交易和清算所需的許可證，可能會面臨處罰或被要求關閉 這可能會導致位元幣市場的流動性下降。
位元幣 在歐盟等許多外國司法管轄區，其他數位資產目前面臨著不確定的監管格局。 中國、英國、澳大利亞、俄羅斯、以色列、波蘭、印度和加拿大。國家行為者的網路安全攻擊，特別是 為了逃避國際經濟制裁，可能會對這筆收購進行額外的監管審查， 包括位元幣在內的數位資產的所有權、銷售和使用。任何現有法規或未來法規變化的影響 關於信託或位元幣是不可能預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託和價值不利 的股份。各個外國司法管轄區已經通過，並可能在不久的將來繼續通過法律、法規或 影響位元幣的指令，特別是涉及位元幣交易所、交易場所和服務提供商的指令 在這些司法管轄區的監管範圍內。2021年5月21日，中國國務院副總理劉鶴、國務院發佈 中國發表聲明，打擊位元幣開採。在接下來的幾周裡，多個地區開始關閉採礦 據估計，新疆、四川和內蒙古是中國最大的三個礦區。 這導致全球位元幣散列率大幅下降。此類法律、法規或指令可能與 並可能對外部用戶、商家和服務提供商接受位元幣產生負面影響 因此可能會阻礙這些司法管轄區以及其他司法管轄區位元幣經濟的增長或可持續性。 美國和其他地方，或者以其他方式對位元幣的價值產生負面影響，進而影響股票的價值。
在……裡面 除了金融監管，由於位元幣開採所需的能源使用量很高，位元幣可能會受到監管 源於能源使用和/或氣候問題。例如，截至2024年10月4日，大約有65500個萬Tera哈希 每秒都在位元幣網路上執行與挖掘相關的操作。雖然測量這一過程所消耗的電力 是困難的，因為這些操作由不同的機器以不同的效率水準執行，該過程消耗 相當大的能量。位元幣網路和其他數位資產網路的運營也可能會消耗大量資金 能量的大小。此外，除了在任何給定數位資產網路上執行計算的直接能源成本之外， 存在影響網路總能耗的間接成本，包括冷卻機器的成本 執行這些計算。一些州和國家已經或正在考慮採用監管框架。 以阻礙位元幣的開採和/或位元幣的更廣泛使用。例如，2021年5月26日，伊朗對位元幣實施了臨時禁令 採礦，試圖減少能源消耗，幫助緩解停電。紐約州最近未能通過一項法案， 將暫停位元幣等工作證明區塊鏈的挖掘作業。取決於期貨監管如何 如果制定和應用這樣的政策，可能會對位元幣的價格產生負面影響，進而 股票的價值。更多的監管和這些監管的相應合規成本可能會額外導致 位元幣礦工的進入門檻更高，這可能會增加哈希率的集中度，可能會有 對位元幣價格的負面影響。
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它 現在或將來，在一個或多個國家獲取、擁有、持有、出售或使用位元幣，以及擁有、持有、銷售或使用位元幣 或者，股票交易也可能被認為是非法的，並受到制裁。
雖然 目前，位元幣在大多數國家不受監管或監管較輕，包括美國、一個或多個國家 如中國，印度或俄羅斯未來可能會採取監管行動，嚴格限制獲得，擁有，持有， 出售或使用位元幣，或將位元幣兌換成法定貨幣。這樣的行為還可能導致所有權的限制， 持有或買賣股票。這種限制可能導致信託在下列情況下終止和清算 對股東不利，或可能對對股票的投資產生不利影響。
稅收 風險
這個 美國國稅局可能不同意或試圖挑戰該信託作為授予人信託的待遇。
這個 贊助商打算採取這樣的立場，即為了美國聯盟所得稅的目的，該信託被適當地視為授予人信託。 假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯盟所得稅。相反，如果信託基金是 設保人信託，股份的每個實益所有人將被視為直接擁有其按比例分配的信託資產份額 信託的收入、收益、損失和扣減將按比例“流轉”到每個受益者 股份擁有者。
股東 可能會在沒有信託相關分銷的情況下產生納稅義務。
在 在正常的業務過程中，信託基金可能會因出售位元幣而產生應稅收益 (包括因信託使用位元幣支付費用而被視為出售位元幣，包括贊助商費用) 在其他方面與向股東的分配無關，或與保薦人的收據現金有關 保薦人出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)。股東可能要向設保人繳稅。 信託的信託狀態，即使信託沒有相應的分配。
The the the 出於美國聯盟所得稅的目的，位元幣和涉及位元幣的交易的稅收待遇可能會改變。
The the the 對數字資產的稅收處理仍在發展中，並可能發生變化。目前美國國稅局的指引表明，位元幣應該是 在聯盟所得稅中被視為財產，涉及用位元幣交換商品的交易 服務應該被視為易貨貿易。這樣的指導使位元幣交易有資格獲得受益資本 得到了治療。然而，由於位元幣是一項新的技術創新，美國聯盟所得稅對一項投資的待遇 在位元幣或與位元幣投資有關的交易中，包括但不限於叉子或 AirDrop，可能會從本招股說明書中描述的內容演變和變化，可能具有追溯力。例如，Current 指導意見指出，數位資產貨幣既不是收藏品，也不是貨幣，用於確定適用的 稅率；然而，美國國稅局有法定權力改變其立場。如果美國國稅局確定數位資產是 收藏品或一種貨幣，投資者產生的稅率會更高。額外的披露要求也可能適用 對數字資產的投資。投資者應諮詢他們的個人稅務顧問，以確定這些披露要求是否 適用於他們。
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任何 美國聯盟所得稅位元幣處理方式的變化可能會對位元幣的價格產生負面影響，並可能對 股票的價值。任何額外的指導是否會對投資的美國聯盟所得稅待遇產生不利影響 在位元幣或與位元幣投資相關的交易中，這一點是未知的。不能保證國稅局不會改變 它對未來數位資產的立場，或者法院將維持現有國稅局規定的待遇 指導。
The the the 位元幣以及涉及位元幣的州和地方稅交易的稅收待遇沒有得到解決。
因為 位元幣是一項新的技術創新，將位元幣的稅收處理用於州和地方稅目的，包括但不限於 州和地方所得稅以及銷售稅和使用稅，都沒有結清。目前還不確定對位元幣的處理有什麼指導意見(如果有的話 為州和地方稅的目的，可能會在未來發行。州或地府當局對位元幣的處理方式 可能會產生負面後果，包括對位元幣投資者施加更大的稅收負擔或徵收 一般來說，位元幣的獲取和處置成本更高。任何此類待遇都可能對價格產生負面影響。 並可能對位元幣的價值產生不利影響。
A 位元幣區塊鏈的“分叉”或空投可能會導致股東承擔納稅義務。
如果 位元幣區塊鏈出現分叉，《信託協定》要求保薦人根據 標準，並迅速確定哪個數位資產網路被普遍接受為位元幣網路，因此 被視為適合信託目的的網路。贊助商將根據各種不同的 然後是相關因素，包括但不限於贊助商對核心開發者期望的信念 位元幣、用戶、服務、企業、礦工等群體的實際持續接受度，挖礦 啟動位元幣網路，並讓社區參與其中。這種確定的結果應確定哪種資產是 “位元幣”，這是分叉資產，IR資產。根據信託協定，信託已明確拒絕 所有附帶權利和IR資產，包括派生資產。這些資產在任何時候都不被視為信託基金的資產 隨著時間的推移。一旦保薦人確定哪種資產是位元幣，哪種資產是衍生資產，保薦人將按照 儘快，並在可能的情況下，立即將分叉資產分發給贊助商。一旦獲得，保薦人可以 就其收購該等資產採取任何必要或適宜的合法行動。如果贊助商 決定出售分叉資產，它將尋求這樣做以換取現金。這可能是直接出售分叉資產作為交換 換取現金，或換取另一項數位資產，該數位資產隨後可能會兌換成現金。贊助商隨後將出資 將現金返還給信託基金，信託基金將把現金分配給DTC，再按以下比例分配給股東 擁有的股份數量。與此分配相關的現金收受可能導致股東招致美國聯盟， 州、地方或外國的納稅義務。此外，美國國稅局可能不接受信託的立場，即放棄附帶 權利或投資者關係資產不代表應稅事件。任何納稅義務都可能對股票投資產生不利影響。 並可能要求股東準備和提交納稅申報單。任何納稅義務都可能對股票投資產生不利影響。 並可能要求股東準備和提交納稅申報單。
在……下面 美國國稅局關於數位資產、硬叉子、空投和與數位資產有關的類似事件的指導意見將在某些情況下 情況應視為產生普通收入的應稅事項。在沒有相反指導的情況下，這是可能的 由美國免稅股東確認的任何此類收入將構成“無關企業應納稅所得額” (“UBTI”)。免稅股東應當向其稅務顧問諮詢該股東是否可以確認 UBTI作為股票投資的結果。
非美國 持有者可能需要對來自叉子、空投和類似事件的收入繳納美國聯盟預扣稅。
美國國稅局 關於數位資產的指導意見沒有涉及非美國人是否通過叉子、空投或類似方式確認的收入 這種情況可能會被徵收30%的預扣稅，這些預扣稅是對美國來源的“固定的或可確定的年度或定期”徵收的 收入。非美國股東應假定，在缺乏指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)很可能 扣留非美國股東就其股票確認的任何此類收入的30%，包括扣除 從收益中扣留的金額，否則該非美國股東將有權獲得與分配有關的收益 與保薦人出售投資者關係權利和/或投資者關係資產相關的現金，並將現金返還給信託基金。
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其他 風險
AS 作為一隻新基金，不能保證股票交易市場會發展得很活躍。在沒有活躍的交易的情況下 市場發育，信託資產未達到可承受的規模，股票流動性有限或者信託 可由發起人選擇終止。
AS 一個新的基金，不能保證信託基金將增長到或保持在經濟上可行的規模，在這種情況下，發起人 可以選擇終止信託，這可能會導致信託的位元幣在不利的時間清算 賣給股票的投資者。如果信託因競爭而未能達到足夠的規模，發起人可能會遇到困難 籌集足夠的收入來支付與啟動和維護信託基金相關的成本，而這種缺口可能會影響 保薦人有能力適當地投資於信託穩健的持續運營和控制，以將風險降至最低 經營事項、差錯或者其他形式的股東損失。
在……裡面 此外，由於這種競爭，信託也可能無法在二級市場吸引足夠的流動資金，導致 不符合標準的授權參與者願意在股票市場做市，這反過來可能導致顯著的 長期股份的溢價或折價，以及信託未能反映 位元幣。
這個 信託可能被要求在對股東不利的時候終止和清算。
如果 信託被要求終止和清算，這種終止和清算可能發生在對信託不利的時間 對於股東來說，比如位元幣的價格低於股東購買股票時的價格。 在這種情況下，當信託的位元幣作為信託清算的一部分出售時，由此產生的收益將分配 對股東來說，位元幣的價格將低於出售時的價格。請參閱有關的其他資訊 Trust-Terminate of the Trust“，瞭解有關信託終止的詳細資訊，包括何時終止 由發起人、受託人或股東不能直接控制的事件可能會觸發信託的終止。
這個 股票上市的交易所可能會停止股票的交易，這將對投資者的能力造成不利影響 出售股份。
這個 股票在聯交所掛牌交易，市場代碼為“BITB”。股票交易可能會因此而暫停 市場狀況，或根據交易所規則和程式，出於交易所認為進行交易的原因 購買股票是不可取的。此外，交易將因市場異常波動而暫停交易。 “熔斷機制”規則，要求根據特定的市場跌幅暫停交易一段特定的時間。 此外，不能保證維持股票上市所需的要求將繼續 要麼滿足，要麼保持不變。
這個 股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對 影響股票的市場價格。
在……裡面 一名或多名授權參與者或對該股票有重大利害關係的做市商退出或 “遠離”參與股份的購買(創建)或出售(贖回)， 股票可能會下跌，這可能會對股票的市場價格造成不利影響，並導致投資者蒙受損失。 在他們的投資上。
這個 位元幣現貨市場的市場基礎設施可能導致沒有活躍的授權參與者能夠支持 信託基金的交易活動。
位元幣 非常不穩定，許多數位資產交易平臺的穩定性、可靠性和健壯性令人擔憂 位元幣交易的地方。在高度動盪的市場中，或者如果一個或多個支持位元幣市場的數位資產交易平臺 面對一個問題，對任何授權參與者來說，提供股票的持續流動性可能是極其具有挑戰性的。 不能保證贊助商能夠找到一位授權的參與者來積極和持續地支持 信託基金。
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數位 資產交易平臺不受與傳統證券交易所相同的監管，這可能會產生負面影響 授權參與者實施套利機制的能力。
這個 位元幣交易發生在多個數字資產交易平臺上，這些平臺有不同級別和類型的監管，但 不像傳統的股票和債券交易所那樣進行監管。如果這些數位資產交易平臺不運行 順利或面臨技術、安全或監管問題，這可能會影響授權參與者做市的能力 在股票裡。在這種情況下，股票的交易可能會以相對於資產淨值的實質性溢價或折扣進行。
這個 授權參與者以這種身分為幾種相互競爭的交易所交易位元幣產品提供服務，這可能會對 股票的市場。
僅限 授權參與者可以直接與信託基金進行創設或贖回交易。信託基金的部分或全部 預計授權參與者將擔任一種或多種交易所交易位元幣的授權參與者或做市商 與信託基金競爭的產品。這可能會使聘請或保留信託的授權參與者變得更加困難。 此外，由於授權參與者沒有義務從事創作和贖回或 與信託股份有關的做市活動，授權參與者不參與的決定 信託或其股份可能導致股份流動性下降，股份價格可能獨立波動 信託的位元幣價格(即，以比信託的資產淨值更高的溢價或折扣)。
股東 未經授權的參與者只能在二級交易市場買賣其股票，以及相關的條件 在二級市場進行交易可能會對投資者的股票投資產生不利影響。
僅限 授權參與者可以購買或兌換籃子。所有其他希望買賣股票的投資者必須這樣做 透過聯交所或其他可買賣股份的市場(如有的話)。股票可以溢價或折價交易。 每股淨資產淨值。
The the the 贊助商人員精簡，嚴重依賴關鍵人員管理其活動。
The the the 贊助商人員精簡，嚴重依賴關鍵人員管理其活動。這些關鍵人員打算分配 他們花時間以他們認為合適的方式管理信託基金。如果這些關鍵人員離開或不能攜帶 如果不履行其目前的職責，可能會對贊助商的管理產生不利影響。
正在進行 創造和兌換現金是有缺陷的。
在……裡面 在短期內，信託基金將以現金而不是實物來影響其所有的創作和贖回。現金創造的使用 贖回可能會導致股票在市場上以更大的買賣價差交易，或者比資產淨值有更大的溢價或折扣 每股。使用現金贖回也會限制信託基金的稅務效率。此外，信託基金的需要 在創造訂單中購買位元幣帶來了信託公司為位元幣支付更高價格的可能性 比BRNY賦予位元幣的價值要高，BRNY是用來計算信託資產淨值的利率。這就是所謂的“滑移”。 雖然任何資產的交易都有下滑的風險，但數位資產的交易可能會 更容易受影響。該信託尋求通過根據授權參與者所需的現金數額來最大限度地減少延誤的風險 按信託實際支付的位元幣價格而不是位元幣的價格存放以完成籃子的創建訂單 BRRNY歸因於位元幣的價值。然而，不能保證信託基金不會受到負面影響 一次又一次的滑動。該信託基金還將產生交易成本，否則如果它收到 並分發位元幣實物，不需要在創建和贖回訂單中買賣位元幣。
潛力 保薦人或其關聯公司與信託之間可能會產生利益衝突。
這個 信託業務將由贊助商管理。贊助商、關聯公司、 信託及其股東。
在……裡面 解決利益衝突時，允許發起人兼顧其他各方的利益。利益衝突 可能由於下列原因而發生：
| ● | 贊助商 及其附屬公司將根據信託協定獲得賠償； |
| ● | 這個 贊助商對資源的分配(包括管理的時間和注意力 和業務發展)在不同的客戶和潛在的未來商業企業之間， 他們可能對其中的每一個承擔受託責任，而確定受託責任就是責任。 發起人及其關聯公司的名稱； |
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| ● | 這個 贊助商的工作人員也可以直接或間接為以下機構和客戶提供服務 發起人； |
| ● | 這個 信託協定不禁止保薦人、其各自的關聯公司及其各自的 官員和員工不得從事其他業務或可能 與信託基金直接競爭； |
| ● | 這個 保薦人及其工作人員可以直接持有位元幣或其他投資頭寸，或者 可能會建議其他客戶持有可能與投資相沖突的頭寸 股票的目標或其規模可能會影響位元幣的價格； |
| ● | 那裡 沒有就此次發行進行獨立的盡職調查，在 適用，並且不存在關於以下方面的獨立談判 信託的某些條款； |
| ● | 這個 保薦人決定是否為信託獲得第三方服務。 |
通過 投資於股份，投資者同意及同意信託協定所載的規定。
為 有關贊助商、位元幣託管人、現金託管人、信託公司和其他人之間利益衝突的進一步討論，請參見 “利益衝突。”
這個 信託是新的，如果信託不盈利，信託可能會在對股東不利的時候終止和清算。
這個 信任是新事物。如果信託沒有吸引到足夠的資產來保持開放，那麼信託可能會被終止和清算 在贊助商的指導下。信託的終止和清算可能發生在對股東不利的時間。 當信託的資產作為信託清算的一部分被出售時，由此產生的收益分配給股東 可能低於在清算範圍外的出售中可能變現的金額。投資者可能會受到以下不利影響 在某些情況下可以延期、暫停或拒絕的贖回或創設令。
這個 贊助商可以停止其服務，這可能對信託不利。
贊助商 可能不願意或無法在任何時間內繼續擔任信託的保薦人。如果發起人終止其 如果該信託基金有任何活動，且無法被取代，則該信託基金可能須終止及清算該信託基金持有的位元幣。代替品 即使找到替代保薦人，保薦人的指定也不能保證信託的繼續運作， 指定替代保薦人不一定有利於信託或者對股票和信託的投資 可以終止。
任何 服務提供商的一部分可能辭職或被信託基金除名，這可能會導致信託基金提前終止。
任何 服務提供商可以根據其各自的管理協定辭職或被免職。信託可根據下列規定解散 如果任何服務提供商辭職或被撤職，並且無法被替換，則信託協定的條款。
這個 缺乏代表信託投資者的獨立顧問可能會導致股東受到不利影響。
律師， 贊助商已就信託基金的成立和運作徵求了會計師和其他顧問的意見。潛力 投資者應該諮詢他們自己的法律、稅務和財務顧問，瞭解投資這些股票的可取性。 尚未任命任何律師代表與股票發行相關的投資者。沒有與之協商 他們自己的法律、稅務和財務顧問可能會導致股東就以下方面做出不受歡迎的投資決定 對股票的投資。
不是 單獨的律師；沒有責任或獨立核實。
查普曼 而Cutler LLP代表贊助商。信託沒有獨立於贊助商的律師的律師。查普曼 Cutler LLP不代表股東，也沒有聘請獨立律師代表股東。查普曼 而Cutler LLP對保薦人、管理人、受託人、位元幣託管人、 現金託管人、主要執行代理、位元幣交易對手方、轉移代理或信託(包括其 遵守任何指導方針、政策、限制或適用法律，或選擇、適合或明智地 投資活動)或保薦人、受託人或信託的任何管理人、會計師、託管人或其他服務提供者。 本招股說明書是根據保薦人、管理人、位元幣託管人、Cash提供的資訊準備的 託管人、主要執行代理、轉讓代理和受託人本著善意並基於合理的最大努力 為了確保截至本招股說明書日期資訊的準確性，Chapman and Cutler LLP尚未獨立核實 這樣的資訊。
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股東 不擁有投資者在某些其他工具中享有的權利，並可能因缺乏法定權利而受到不利影響 以及有限的投票權和分配權。
這個 根據信託協定，股份的投票權和分配權有限。例如，除適用項下的要求外 根據聯盟法律或交易所的規則或條例，股東沒有任何投票權，不參與 管理或控制，對信託的運作或業務沒有發言權。信託可以執行拆分或反向拆分 未經股東批准，信託公司不需要定期支付分派費用。信託基金將不會有正式股東 開會。股東將不擁有授權採取行動、指定服務提供商或採取其他行動的權利，因為 可能會被其他信託的股東認購。
一個 來自專注於位元幣或其他數位的其他投資工具的競爭，可能會對該信託基金的投資產生不利影響 資產。
這個 信託將與位元幣、其他數位資產和其他潛在金融工具的直接投資展開競爭，可能包括 由數位資產和其他專注於其他數位資產的投資工具支持或鏈接的證券。市場和 財務狀況以及信託無法控制的其他條件，可能會使投資於其他投資工具變得更具吸引力。 這可能會對信託基金的業績產生不利影響。
投資者 不能保證保薦人的持續服務，停止服務可能對信託不利。
投資者 不能保證發起人能夠在任何時間內繼續為信託提供服務。如果贊助商終止 如果沒有實體為信託提供服務，則信託可能會受到不利影響。 一段時間。此類事件可能導致信託終止。
這個 發起人和受託人的責任是有限的，如果需要信託，股份的價值將受到不利影響 賠償受託人或保薦人。
在……下面 信託協定、受託人和保薦人對任何責任或費用不承擔責任，並有權獲得賠償 因受託人或保薦人的重大疏忽或故意不當行為或保薦人違反 信託協定，視屬何情況而定。因此，保薦人可以要求出售信託的資產，以覆蓋 它遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的資產淨值及其股票價值。
股東的 對信託、保薦人、管理人、轉讓代理人、現金託管人、主要執行代理人的有限法律追索權 位元幣託管人和信託缺乏直接保險保護使信託及其股東面臨風險 信託基金的位元幣損失，任何人都不承擔責任。
這個 信託不是銀行機構，也不是FDIC或證券投資者保護公司(SIPC)的成員 因此，在信託基金的投資不受FDIC或SIPC成員機構儲戶所享有的保護。 同樣，位元幣託管人不是存款機構，也不是FDIC或SIPC的成員，因此，信託的 位元幣託管人持有的資產不受FDIC或SIPC保險覆蓋。此外，無論是信託基金還是 贊助商為信託基金的位元幣提供保險。位元幣託管人的母公司Coinbase Global，Inc.(簡稱Coinbase Global) 維持高達32000美元萬的商業犯罪保險單，旨在彌補所持客戶資產的損失 由Coinbase Global及其所有子公司，包括位元幣託管人和Prime Execution代理(統稱為Coinbase Global及其子公司被稱為“Coinbase Insureds”)，包括員工串通或欺詐， 實物損失，包括竊盜、密鑰材料損壞、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。保險公司維持了 由Coinbase Global共享給Coinbase的所有客戶，而不是特定於信託或持有的客戶 具有位元幣託管人或主要執行代理的位元幣，並且可能無法獲得或不足以保護信託免受所有 可能的損失或損失的來源。Coinbase Global的保險可能不包括該信託基金所經歷的損失類型。 或者，信託可能被迫與Coinbase保險人的其他客戶或客戶分享此類保險收益， 這可能會減少信託基金可獲得的此類收益的金額。此外，位元幣保險市場有限， Coinbase Global維持的保險水準可能大大低於該信託基金的資產。而位元幣 託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求，該等資本儲備可 提供額外的手段來彌補客戶的資產損失，信託不能保證位元幣託管人將保持資本 足以彌補信託數位資產的實際或潛在損失的準備金。
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此外， 根據位元幣託管協定，位元幣託管人的責任限制如下：(I) 對於因位元幣現貨交易、欺詐或故意不當行為而產生的索賠和損失，相互設定上限的負債 (定義見下文)，位元幣託管人在位元幣託管協定下的總負債不得超過較大的 (A)(X)$500萬和(Y)信託在之前12個月向位元幣託管人支付的總費用 引起位元幣託管人責任的事件，以及(B)受影響的位元幣或現金捐贈的價值 承擔位元幣託管人的法律責任；(Ii)位元幣託管人對每一次寒冷的總法律責任 存儲地址不得超過$10000萬；。(Iii)關於位元幣託管人賠償 信託及其附屬公司針對第三方索賠和損失提出的索賠和損失，其中包括 位元幣託管人的嚴重疏忽，違反其保密、數據保護和/或資訊安全義務， 或違反與提供其服務有關的任何法律、規則或規定(“相互封頂的責任”)； 位元幣託管人的責任不得超過(A)$500萬和(B)由 在導致位元幣託管人責任的事件發生前12個月內信託位元幣託管人；以及 (Iv)就任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或類似的損失而言，位元幣託管人並非 責任，即使位元幣託管人已經被告知、知道或應該知道這種可能性。總體而言, 位元幣託管人不承擔位元幣託管協定下的責任，除非在其疏忽、欺詐、重大 違反適用法律或故意行為不當。位元幣託管人對延遲、暫停運營、失敗不承擔任何責任 在性能或服務中斷的程度上，這是直接由於超出合理控制的原因或條件造成的 位元幣保管人。如果信託因位元幣託管人失去控制權而蒙受的潛在損失 或未能代表信託正確執行指令，位元幣託管人的 與信託有關的責任將受到某些限制，這可能使其避免對潛在的 損失或可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使位元幣託管人直接造成了 損失。
同樣， 根據主要執行協定，主要執行代理的責任限制如下：(I)其他 對於位元幣現貨交易、欺詐或故意不當行為所產生的索賠和損失，或相互之間 有上限的負債(定義如下)，主要執行代理人的總負債不得超過(A)中較大者 (X)$500萬和(Y)信託在之前12個月向主要執行代理支付的總費用中較大者 導致主要執行代理的責任的事件，以及(B)現金或受影響的位元幣的價值 產生主要執行代理的責任；(二)關於主要執行代理的賠償義務 信託及其關聯公司對第三方索賠和損失的索賠和損失，其中包括 Prime Execution代理的嚴重疏忽、違反其保密性、數據保護和/或資訊安全 義務、違反與提供其服務有關的任何法律、規則或規定，或 因關連交易場所(定義見下文)無力償債或證券事件而損失的信託資產(“PB”) 相互封頂的債務“)，主執行代理的責任不得超過(A)$500萬中的較大者 及(B)信託在事件發生前12個月向主要執行代理人支付的費用總額 主要執行代理人的責任；及(Iii)就任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性或 類似的損失，Prime Execution代理不承擔責任，即使Prime Execution代理已被告知、知道或應該承擔責任 已經知道了它的可能性。一般來說，除了有限的例外(如未能執行訂單)，Prime 執行代理不承擔主要執行協定項下的責任，除非發生重大疏忽、欺詐、重大 違反適用法律或故意行為不當。Prime Execution代理不對延遲、暫停操作、 性能故障或服務中斷，其直接原因或條件超出合理範圍 控制Prime Execution代理。這些以及對主要執行代理的責任的其他限制可能允許 它避免對潛在損失承擔責任，或者可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使Prime 執行代理人直接造成了這樣的損失。信託和Prime Execution代理及其附屬公司(包括位元幣 託管人)在某些情況下需要相互賠償。
此外， 如果主執行代理(在交易餘額的情況下)或位元幣託管人破產或破產 (在信託位元幣賬戶的情況下)在未來，鑑於客戶的合同保護和法律權利 關於由第三方代表其持有的數位資產，在這樣的實體破產中相對未經考驗 作為虛擬貨幣行業的位元幣託管人或主要執行代理，客戶的資產存在風險 -包括信託的資產-可被視為主要執行公司破產財產的財產 代理人(在交易餘額的情況下)或位元幣託管人(在信託位元幣賬戶的情況下)和客戶 --包括信託基金--可能面臨被視為此類實體的一般無擔保債權人的風險 對這類資產的全部損失或價值減值的風險。
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這個 位元幣託管協定包含各方達成的一項協定，將存入信託位元幣賬戶的位元幣視為金融資產 根據《紐約統一商法典》第8條(“第8條”)規定的資產，除了說明位元幣 託管人將以信託的名義擔任受託人和託管人。位元幣託管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公共證券備案檔案中表示，鑑於其託管協定中包含以下條款 關於第8條，法院認為，在發生以下情況時，法院不會將託管數位資產視為其一般財產的一部分 位元幣託管人將經歷破產。然而，由於數位資產託管安排的新穎性，法院 還沒有考慮對託管的數位資產進行這種類型的處理，也不可能確切地預測如何 在這種情況下，他們會做出裁決。如果位元幣託管人受到破產程式的約束，法院將做出裁決 託管的位元幣是位元幣託管人一般財產的一部分，而不是信託的財產，那麼 在位元幣託管人的破產程式中，信託將被視為一般無擔保債權人，信託可以 遭受其全部或相當一部分資產的損失。而且，在位元幣破產的情況下 託管人，自動暫停生效，可能需要曠日持久的訴訟才能追回所持資產 與位元幣託管人合作，所有這些都可能對信託的運營和價值產生重大和負面影響 的股份。
使用 關於主要執行協定，存在交易餘額的風險，其中信託的位元幣和現金 由Prime Execution代理在綜合帳戶中持有(在後一種情況下，如下所述 Prime Execution代理的銀行關係或其使用的銀行倒閉可能會對信託的 創建或贖回籃子的能力，或可能導致信託損失“)可被視為Prime Execution的一部分 在主要執行代理人破產的情況下代理人的破產財產。主要執行協定包含 第八條關於信託在交易餘額中持有的資產的選擇加入條款。
這個 Prime Execution代理不需要單獨持有信託交易餘額中的任何位元幣或現金。 在交易餘額內，主要執行協定規定，信託對任何特定的 位元幣(和現金)。相反，信託的交易餘額代表了按比例分享位元幣的權利(和 現金)主執行代理已分配給主執行代理持有的綜合錢包以及帳戶 在Prime Execution代理在連接的交易場所維護的Prime Execution代理的名稱中(連接的 交易地點“)(通常是以綜合方式舉行，而不是分開舉行)。如果Prime Execution代理 在破產事件中，存在信託在交易餘額中持有的資產可能被視為 優先執行代理人的破產財產和信託可以被視為優先執行的一般無擔保債權人 代理，這可能會導致信託和股東的損失。此外，如果Prime Execution破產， 代理人，自動中止可能生效，可能需要曠日持久的訴訟才能追回所持資產 使用Prime Execution代理，所有這些都可能對信託的運營和價值產生重大和負面影響 的股份。
在……下面 根據信託協定，保薦人將不對所產生的任何責任或費用負責，包括但不限於 位元幣託管人或主要執行代理丟失位元幣的結果，沒有重大疏忽、惡意或故意 贊助商方面的不當行為。因此，信託或股東對保薦人的追索權，包括 位元幣託管人或Prime Execution代理丟失位元幣的事件是有限的。
這個 股東對發起人和信託的其他服務提供者提供的服務的追索權 信託，包括但不限於與持有位元幣有關的信託或提供與 位元幣的移動是有限的。為免生疑問，保薦人、受託人或其任何關聯公司， 其他任何一方均未擔保信託的資產或負債，或以其他方式承擔信託的負債或義務 或任何服務提供商對信託的責任，包括但不限於位元幣託管人和Prime Execution 探員。主要執行協定和位元幣託管協定規定，保薦人及其附屬公司不得擁有 任何種類或性質的任何義務，無論是通過擔保、強制執行或其他方式，關於履行任何 信託在主要執行協定或位元幣託管下的義務、協定、陳述或擔保 協定或根據協定進行的任何交易。因此，信託基金的位元幣可能會蒙受損失，即 不在Coinbase Global的保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任。因此，對 根據適用法律，信託或股東是有限的。
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在.期間 信託利用代理人執行模式的罕見和有限情況下，它可以利用交易信用。如果交易 信用不可用或耗盡，信託可能面臨購買或出售位元幣的延遲，這可能會產生不利影響 股東；如果信託沒有按時償還貿易信貸，其資產可能會被貿易信貸貸款人清算，並 它的附屬公司。
在.期間 在罕見和有限的情況下，當信託利用代理執行模式時，它可以利用交易信用(定義如下)。 為了避免必須預先為位元幣的購買或銷售提供資金，信託公司可以借入位元幣或現金作為貿易信貸(貿易 Coinbase Credit，Inc.(“貿易信貸貸款人”)根據Coinbase提供的短期貸款 信貸承諾的貿易融資協定(“貿易融資協定”)。貿易信貸貸款人只是必需的 在位元幣或現金實際可供貿易信貸貸款人使用的範圍內，向信託提供貿易信貸。發送到 交易信用不可用或耗盡的程度，(1)位元幣的買賣可能會出現延誤 與現金創造和贖回有關，或與支付非保薦人承擔的信託費用有關的位元幣出售， 在適用的範圍內，(2)信託資產在交易餘額中的持有期可長於貿易信用的持有期 以及(3)與此類交易相關的執行價格可能顯著偏離用於確定的BRRNY價格 信託基金的資產淨值。在某種程度上，購買和銷售位元幣的執行價格明顯偏離 從用於確定信託資產淨值的BRRNY價格來看，股東可能會受到負面影響，因為增加的成本 此類價格偏差將由授權參與者承擔，並可轉嫁給二級市場的股東。 市場。
至 當使用代理執行模型時，信託利用交易信用的程度，這種交易信用由信託的 資產，包括在Prime Execution代理和信託位元幣賬戶的交易餘額中持有的任何現金和位元幣 由位元幣託管人持有，此類資產可由貿易信貸貸款人清算，以償還所欠的貿易信貸債務 在信託未能償還貿易信貸債務的情況下，由信託負責。
在.期間 信託利用代理人執行模式的罕見和有限情況下，它可以利用交易信用。信託基金 通常必須在下午6：00之前償還貿易積分美國東部時間在緊隨貿易信貸延期之日的下一個日曆日 由信託的商業信貸貸款人(或，如果該日不是營業日，則在下一個營業日)。根據行業規則 融資協定，信託已授予擔保物權、留置權和抵銷權 根據Prime Execution建立的信託交易餘額和信託位元幣賬戶中的權利、所有權和利益 協定和位元幣託管協定，以確保信託償還貿易信貸和融資費用 給貿易信貸貸款人。在《主要執行協定》中定義的因原因終止時，其中包括故障 由信託支付和清償其對貿易信貸貸款人提供的融資的全部債務 交易信用形式的信託，位元幣託管人和主要執行代理已同意遵守指令 來自貿易信貸貸款人關於信託位元幣賬戶和交易餘額中資產的處置 未經信託基金進一步同意。如果信託未能按時、及時地向商業信用貸款人償還商業信用 完全，貿易信貸貸款人可以控制信託的資產並將其清算，以償還所欠的貿易信貸債務 由信託公司提供給貿易信貸貸款人。
損失 Prime Execution代理的關鍵銀行關係或其使用的銀行倒閉可能會對 信託創建或贖回籃子的能力，或者在信託有限的情況下可能給信託造成損失的能力 使用代理執行模型。
The the the Prime Execution代理依賴銀行賬戶提供其交易平臺服務，包括暫時持有任何現金 與客戶購買或銷售位元幣相關。特別是，Prime Execution代理披露了該客戶 Prime Execution代理持有的現金，包括與信託交易餘額相關的現金，存放在一個或一個 更多銀行賬戶受益於Prime Execution代理的客戶，或在貨幣市場基金合規 根據《投資公司法》第2a-7條規則，被S評為AAA級(或任何合格評級的同等評級 服務)，只要這種投資是以Coinbase的名義為客戶的利益而持有的，並且是允許的 並根據國家貨幣傳遞法(“貨幣市場基金”)持有。Prime Execution代理已代表 向保薦人證明其已對與信託交易有關的現金實施以下政策 平衡。首先，與信託基金買賣位元幣有關的任何現金都將存放在Prime中的一個綜合賬戶中 為其在多家FDIC保險銀行(“FBO”)的客戶(“FBO”)的利益，執行代理人的名稱 賬戶“)，或在貨幣市場基金。每個FBO賬戶中持有的信託現金的金額應與每個銀行的金額相同 這是(I)FDIC存款保險限額和(Ii)Prime Execution設定的任何銀行特定限額中的較低者 適用銀行的代理人。存款保險不適用於貨幣市場基金持有的現金。主力行刑代理 已同意以一種旨在允許在傳遞過程中適用時獲得FDIC存款保險的方式對帳戶進行所有權 基礎，但不保證將適用直通保險，因為此類保險取決於 銀行。第二，信託交易餘額中的現金總額超過了可維持的金額 在上述銀行的基礎上，Prime Execution代理表示，它目前正在進行一次隔夜清查 多餘的資金流入美國政府貨幣市場基金。贊助商尚未獨立核實Prime Execution代理的 申述。在Prime Execution代理難以建立或維護銀行關係的情況下， Prime Execution代理的銀行合作夥伴的損失或這些銀行施加的經營限制 合作夥伴和Prime Execution代理無法利用其他金融機構可能會導致中斷 信託的設立和贖回活動，或造成信託的其他運作中斷或不利影響。在 將來，Prime Execution代理可能無法在新的銀行合作夥伴上建立帳戶或 新的銀行關係，或者Prime Execution代理能夠與之建立關係的銀行可能不是 與現有提供者一樣大或資本充足，或受到同等程度的審慎監管。
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這個 如果Prime Execution代理持有客戶現金的銀行，包括 與信託交易餘額相關的現金(由Prime Execution代理用來轉移相關現金流 由於信託公司下令出售與支付信託費用有關的位元幣，而不是由保薦人承擔)， 破產、進入破產管理程式、被監管機構接管、陷入財務困境或遭受不利影響 其財務狀況或經營狀況。最近，一些銀行經歷了財務困境。例如，在3月 2023年8月，加州金融保護和創新部(DFPI)宣佈，銀門銀行 已進入自動清盤程式，2023年3月10日，矽谷銀行(SVB)被DFP I關閉，DFP 任命聯盟存款保險公司為接管人。同樣，2023年3月12日，紐約金融服務部接管了 簽名銀行，並指定聯盟存款保險公司為接管人。財政部、美聯儲和 FDIC在2023年3月12日表示，Signature和SVB的儲戶將可以使用他們的所有資金，包括資金 存放在存款賬戶中，超過保險金額。2023年5月1日，加利福尼亞州部門關閉了First Republic Bank 金融保護和創新部，任命FDIC為接管人。在投標過程之後，FDIC進入了 與JPMorgan Chase Bank，National Association達成購買和假設協定，收購該公司的大部分股權 從聯盟存款保險公司承擔第一共和國銀行的資產和某些債務。
這個 Prime Execution代理歷來與銀門銀行和簽名銀行保持著銀行關係。而贊助商 不認為銀門銀行或簽名銀行倒閉對信託基金的資產有直接風險 未來，不斷變化的環境和市場狀況，其中一些可能超出信託或贊助商的範圍 控制，可能會削弱信託的能力，以訪問信託持有的主要執行代理在信託的 交易餘額或與信託出售位元幣的訂單相關的交易餘額或與支付信託費用相關的交易餘額 贊助商。如果主執行代理遇到財務困境或其財務狀況受到其他影響 由於其銀行合作夥伴的倒閉，Prime Execution代理向信託提供服務的能力可能會受到影響。 此外，Prime Execution代理維持客戶現金的銀行未來在信託交易中倒閉 與信託出售位元幣的訂單相關的餘額，這些訂單與支付信託費用有關，而不是由 保薦人，可能會給信託造成損失，儘管餘額不受存款保險的約束 Prime Execution代理所受的監管要求或其他潛在保護。儘管最高級別的執行 代理已就Prime Execution代理維護記錄在 合理設計的方式，以便有資格在與下列賬戶相關的直通基礎上獲得FDIC保險 Prime Execution代理代表其客戶(包括信託)維護現金，不能保證這種傳遞 保險最終將被提供。此外，信託公司可以與Prime Execution代理保持現金餘額 未投保或超過FDIC的保險限額，或由Prime Execution代理維護的 投資於貨幣市場基金，並面臨隨之而來的風險(例如，“跌破美元”)。因此，信託基金可以 蒙受損失。
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這個 Prime Execution代理通過與Prime Execution下的交易服務相關的連接交易場所發送訂單 協定。任何此類關聯交易場所的丟失或故障可能會對Prime Execution代理的業務產生不利影響 並給信託基金造成損失。
在 與Prime Execution協定下的交易服務相關聯，Prime Execution代理例行發送客戶訂單 至互聯交易場所，即第三方平臺或其他交易場所(包括由 主要執行代理)。對於這些活動，Prime Execution代理可以持有位元幣， 交易場所，以實現客戶訂單，包括信託的訂單。然而，Prime Execution代理已經 向保薦人表示，關聯交易場所不持有客戶現金。如果Prime Execution代理經歷 Prime Execution代理對這些連接的交易場所的訪問中斷，Prime Execution代理的 Prime Execution協定下的交易服務可能會受到不利影響，因為Prime Execution代理 在為包括信託在內的客戶執行訂單流程的能力方面受到限制。此外，雖然總理的處決 代理制定了有助於降低Prime Execution代理通過第三方發送訂單的風險的策略和程式 交易場所，如果這些第三方交易場所中的任何一個發生任何技術、法律、監管或其他不利事件， 例如關閉、延遲、系統故障、暫停取款、流動性不足、資不抵債或客戶資產損失， Prime Execution代理可能無法完全恢復Prime Execution代理存放的客戶位元幣 與這些第三方合作。因此，Prime Execution代理的業務、經營業績和財務狀況可以 受到不利影響，可能導致其無法向信託提供服務或履行其根據 《主要執行協定》和信託基金可能因此蒙受損失或業務中斷。一家公司的失敗 Prime Execution代理維護客戶位元幣的連接交易場所，包括與信託相關的位元幣， 可能導致信託損失，儘管Prime Execution代理受到監管要求的約束 或其他潛在的保護措施。
A 對位元幣託管人失去信心或違約可能會對信託和股票投資價值產生不利影響。
監護權 信託位元幣的安全服務由Coinbase託管提供，儘管信託可能保留一個或多個 日後會有額外的保管人。信託持有的位元幣可能會以不同的方式託管或保護(例如， 該信託持有的部分位元幣可能由Coinbase託管，另一部分由另一第三方託管 保管人)。隨著時間的推移，信託可能會改變其持有的全部或部分資產的託管或安全安排。贊助商 將根據經驗豐富的託管人的可用性等因素來決定適當的託管和安排 以及信託基金安全保護位元幣的能力。
如果 位元幣託管協定或主要執行協定終止或位元幣託管人或主要執行代理失敗 為了提供所需的服務，保薦人可能需要找到並指定一名替代託管人或主要經紀人，這可能 對信託位元幣的保管構成挑戰，信託基金繼續運營的能力可能是 受到不利影響。
The the the 信任依賴於位元幣託管人，即Coinbase託管，在較小程度上依賴於主要執行代理Coinbase Inc.來運營。Coinbase託管在保管信託中的位元幣方面發揮著重要的作用 位元幣賬戶及其附屬公司Coinbase Inc.，在代理執行模型下作為主要執行代理。如果 Coinbase託管或Coinbase Inc.未能履行其為信託履行的職能，信託可能無法運作 或者創建或贖回籃子，這可能會迫使信託清算或對股票價格產生不利影響。
打開 2023年3月22日，Prime Execution代理及其母公司(如母公司Coinbase Global和Coinbase一起 Inc.，“相關的Coinbase實體”)收到美國證券交易委員會工作人員的“威爾斯通知”，稱 美國證券交易委員會工作人員作出《初步決定》，建議美國證券交易委員會對相關人員立案執行行動 Coinbase實體指控違反了聯盟證券法，包括19法案和1934年法案。根據Coinbase的說法 根據與美國證券交易委員會工作人員的討論，相關Coinbase實體認為，Global的公開報告公司披露 這些可能的執法行動將涉及相關Coinbase實體的Coinbase Prime服務，Spot 市場、賭注服務Coinbase Income和Coinbase Wallet，以及潛在的民事訴訟可能尋求禁令救濟、返還、 和民事處罰。2023年6月6日，美國證券交易委員會向聯盟地區法院提起對相關Coinbase實體的申訴 在紐約南區，除其他外聲稱：(1)Coinbase Inc.沒有註冊，違反了1934年法案 與美國證券交易委員會作為全國性證券交易所、經紀自營商和結算機構，涉及某些活動 美國證券交易委員會在起訴書中指控的經確認的數位資產是證券，(Ii)Coinbase Inc.違反了19的 未向美國證券交易委員會登記其下注計劃的提供和銷售，以及(Iii)Coinbase Global共同和 根據1934年法案，作為控制人，對Coinbase Inc.的S違反1934年法案的行為分別承擔責任 作為Coinbase Inc.，美國證券交易委員會對相關Coinbase實體的投訴並未聲稱位元幣是一種證券，也沒有 它是否聲稱Coinbase Inc.涉及位元幣的活動導致了所謂的註冊違規，而位元幣 保管人沒有被列為被告。美國證券交易委員會的申訴尋求對相關Coinbase實體發佈永久禁令 防止他們違反19法案或1934年法案、歸還、民事罰款和其他救濟 法院認為適當或必要的。Coinbase Inc.可能需要作為主要執行代理，作為司法程序的結果 決心或可能選擇限制或限制其提供的服務，或其財務狀況和提供能力 信託基金的服務可能會受到影響。如果由於監管機構要求或選擇Prime Execution代理， 採取行動(例如，包括美國證券交易委員會發起的訴訟)，限制或削減其提供的服務，它可以 對信託的運營或處理籃子的創建或贖回的能力產生負面影響，這可能會迫使信託 清算或者對股票價格產生不利影響。雖然起訴書中沒有提到位元幣保管人的名字，但如果Coinbase 作為位元幣託管人的母公司，作為司法裁決的結果，Global需要或可能選擇限制 或減少其子公司向信託提供的服務，或其財務狀況受到負面影響，它可能會 影響信託基金的運作能力。
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或者， 受託人可以決定用託管信託的位元幣取代Coinbase託管位元幣，根據 位元幣託管協定。同樣，Coinbase託管或Coinbase Inc.可以終止位元幣託管下的服務 協定或Coinbase Prime Broker協定(“Prime Execution協定”) 因任何原因或因任何原因立即向信託公司發出的適用通知(在 位元幣託管協定：(I)信託嚴重違反位元幣託管協定的任何規定；(Ii)信託 破產或無力償債；或(Iii)信託未能全額支付和清償其對Coinbase託管的債務 聯屬公司，商業信貸貸款人(定義如下)，可不時以下列形式向信託提供融資 貿易信貸)。將位元幣託管人的信託位元幣賬戶的維護責任轉移給另一人 託管人可能會很複雜，可能會讓信託基金的位元幣在轉移過程中面臨損失的風險，這可能 對股票業績有負面影響或造成信託資產損失。作為主要的行刑代理人， Coinbase Inc.不保證不間斷地訪問交易平臺或其作為Prime向信託提供的服務 行刑代理。在某些情況下，Coinbase Inc.被允許暫停或暫停其交易平臺上的交易，或 對信託命令的金額或規模施加限制，或拒絕信託命令，其中包括：(A)延誤； 運行暫停、性能故障或服務中斷，這些都是直接由於其他原因或條件造成的 Coinbase Inc.的合理控制，(B)該信託曾從事非法或濫用活動或欺詐，(C)接受 將導致擴展的商業信用額度超過最大商業信用額度(如定義 以下)信託與貿易信貸貸款人的協定允許在任何時間未償還，或(D)擔保 或技術問題，導致Coinbase Inc.無法提供交易服務或接受 在每一種情況下，信託的命令都受信託的某些保護。此外，如果Coinbase託管或Coinbase Inc. 破產、遭受業務失敗、停止業務運營、違約或未能履行其義務 與信託簽訂合同，或因任何原因突然終止向信託提供的服務，信託的 運營將受到不利影響。
這個 保薦人可能找不到願意作為信託位元幣託管人或信託位元幣託管人的一方 與當前位元幣託管協定或主要執行協定相同的條款或根本不存在的主要執行代理。至 受託人無法找到願意擔任託管人或主要執行代理人的合適一方的程度，受託人 可能需要終止信託並清算信託的位元幣。此外，受託人認為 合適的一方，但必須簽訂修改後的位元幣託管協定或主要執行協定 對於信託公司來說，股票的價值可能會受到不利影響。如果信託基金無法找到替代的主要執行者 如果是代理，其運營可能會受到不利影響。
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Coinbase 託管是位元幣的託管人，Coinbase Inc.是幾個相互競爭的交易所交易位元幣的主要經紀商 產品，這可能會對信託的運作產生不利影響，並最終影響股份價值。
這個 位元幣保管人和Prime Execution代理都是Coinbase Global的附屬公司。截至本文發佈之日，Coinbase Global是 全球市值最大的公開交易加密資產公司，也是最大的加密資產託管人 世界上被託管的資產最多。憑藉其領先的市場地位和能力，以及相對有限的數量 在具有體制能力的加密資產經紀和託管服務提供商中，Coinbase託管充當位元幣託管人 Coinbase Inc.是幾種相互競爭的交易所交易位元幣產品的主要經紀商。因此，Coinbase Global擁有 在支持美國現貨位元幣交易所交易產品生態系統方面發揮關鍵作用，其規模和市場份額創造了 Coinbase Global可能無法為其運營提供適當的資源，以充分支持使用其服務的所有此類產品 這可能會損害信託公司、股東和股票的價值。如果信託需要利用代理執行模型 買賣位元幣，因為沒有位元幣交易對手願意或有能力完成信託的交易， 如果Prime Execution代理偏袒某些產品的利益，可能會導致注意力不足 或對不太受歡迎的產品提出相對不利的商業條款，這可能對信託的運營產生不利影響 最終是股票的價值。
這個 贊助商可能需要迅速找到並任命替代位元幣託管人或現金託管人，這可能會對 保管信託基金的位元幣和現金。
The the the 保薦人可能需要取代Coinbase託管作為信託位元幣的位元幣託管人或BNY Mellon作為現金託管人 因破產、經營失敗或中斷、違約、失敗而產生的信託的現金和現金等價物 履行、安全漏洞或者其他問題。將信託賬戶的維護責任移交給 位元幣託管人和/或另一方的現金託管人可能會很複雜，並可能使信託的位元幣受到 轉讓過程中的損失風險，這可能會對股票的表現產生負面影響或導致損失 信託基金的資產。贊助商可能找不到願意擔任位元幣託管人或現金託管人的一方 其條款分別與目前的位元幣託管協定或現金託管協定相同。在贊助商 未能找到願意擔任位元幣託管人或現金託管人(視何者適用而定)的合適一方，保薦人可 被要求終止信託並清算信託的位元幣。此外，在贊助商認為 如果是合適的一方，但必須簽訂成本更高的修改後的託管服務協定，則股票的價值可能會受到不利影響 受影響。
The the the 位元幣託管人可能會破產。
The the the 信託公司的資產將由位元幣託管人和現金託管人為該信託公司維護的一個或多個賬戶持有。 位元幣託管人不是存款機構，因為它不受FDIC的保險。位元幣託管人的破產或 位元幣託管人使用的任何經紀、託管銀行或清算公司的所有或大量損失可能會導致 信託資產的一部分，或信託獲得這些資產的重大延遲。此外，監護權 在這種情況下，數位資產的損失帶來了固有的和獨特的風險，涉及接入損失、竊盜和追索手段。這些 風險適用於信託使用Coinbase託管。
位元幣 由信託持有的資產不受FDIC或SIPC的保護。
The the the 信託不是銀行機構，也不是FDIC或SIPC的成員，因此，持有的存款或持有的資產 信託基金的存款不受FDIC或SIPC成員機構儲戶所享有的保護。不可分割的利益 在信託基金中，以信託基金中的股份為代表的位元幣不受保險。
第三 當事人可以侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或者聲稱保薦人侵犯了知識產權或其他權利 侵犯了他們的知識產權，這可能會導致巨大的成本和轉移注意力。
資訊技術 第三方可能使用信託的知識產權或技術，包括使用其業務 方法和商標，未經許可。然而，信託基金可能沒有足夠的資源來實施監測程式 未經授權使用其商標、專有軟體和其他技術。此外，第三方也可以獨立開發 商業方法、商標或專有軟體和其他類似於信託或聲稱信託的技術 侵犯了他們的知識產權，包括他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和 專利權。因此，信託公司可能不得不在未來提起訴訟，以保護其商業祕密，確定其有效性 和其他當事人專有權利的範圍，針對其侵犯或以其他方式侵犯的索賠為自己辯護 其他當事人的權利，或針對其權利無效的主張為自己辯護。任何這種類型的訴訟，即使 信託是成功的，無論是非曲直，都可能導致巨額成本，轉移信託的資源，或者 要求其更改其專有軟體和其他技術，或簽訂版稅或許可協定。
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到期 由於越來越多地使用技術，有意和無意的網路攻擊構成了操作和資訊安全風險。
使用 對諸如網際網路等技術的使用的增加以及對電腦系統執行必要業務功能的依賴， 信託基金容易受到運營和資訊安全風險的影響。一般來說，網路事件可能是故意的 襲擊或非故意事件。網路攻擊包括但不限於未經授權訪問數位系統 用於挪用資產或敏感資訊、損壞數據或造成運營中斷。網路攻擊 也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式執行，例如導致拒絕服務攻擊 在網站上。網路安全故障或信託的一個或多個第三方服務提供商(包括， 但不限於，管理人、轉賬代理、贊助商、位元幣託管人和現金託管人)有能力 造成業務中斷和影響經營，有可能造成財務損失的，股東無力 交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷 或其他補償成本和/或附加合規成本。
在……裡面 此外，為了防止未來發生任何網路事件，可能會產生巨額成本。信託基金及其股東 可能會因此受到負面影響。雖然信託基金已經制定了業務連續性計劃，但存在固有的限制 在這樣的計劃中。
這個 信託面臨著與新型冠狀病毒(新冠肺炎)爆發相關的風險，這可能會對信託的價值產生負面影響 並嚴重擾亂了其運營。
健康狀況 由傳染病或其他公共衛生問題的爆發引起的危機，可能會加劇其他先前存在的政治、 社會風險、經濟風險、市場風險和金融風險。任何此類事件的影響，也可能對全球經濟產生負面影響 作為單個國家或地區的經濟，單個公司、部門和行業的財務業績， 以及整個市場的重大和意想不到的方面。任何此類影響都可能對價格和流動性產生不利影響。 的股份。
為 例如，中國於2019年12月首次發現一種名為新冠肺炎的呼吸道疾病暴發，隨後 在國際上傳播。新冠肺炎的傳播和遏制其傳播的努力導致了國際、國家 以及當地邊境關閉和其他重大旅行限制和中斷，商業運營嚴重中斷， 供應鏈和客戶活動、活動取消和限制、服務取消、減少和其他變化， 醫療保健服務的準備和提供、隔離以及普遍關注和不確定性方面的重大挑戰 這對經濟環境產生了負面影響。這些影響還導致全球經濟大幅波動和下降。 金融市場，包括密碼市場的波動性和不確定性增加，這給投資者造成了損失。這個 這次新冠肺炎大流行的影響可能是短期的，也可能持續很長一段時間，在任何一種情況下都可能導致 在嚴重的經濟衰退或衰退中。
在……裡面 此外，信託、贊助商和其他服務提供商的運營可能會受到重大影響，甚至是暫時的 或由於政府的檢疫措施、對旅行或會議的自願和預防性限制而永久停止 以及與突發公共衛生事件有關的其他因素，包括其對任何此類實體的健康的潛在不利影響 人事部。任何經營中斷都可能對股票的價格和流動性產生不利影響，包括但不限於， 信託基金處理購物籃訂單的能力。
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這 招股說明書部分對位元幣進行了更詳細的描述，包括有關歷史發展的資訊 位元幣，一個人如何持有位元幣，如何在交易中使用位元幣，如何交易位元幣，這就是現貨交易 可以購買、持有和出售位元幣的平臺市場、位元幣場外交易市場和 位元幣挖掘。在這份招股說明書中，大寫的位元幣被用來描述整個系統， 參與維護位元幣所有權的分類賬，並促進位元幣在各方之間的轉讓。在引用時 對於位元幣網路的加密貨幣，位元幣是用小寫的“b”寫成的(當然，除了 句子或段落的開頭，如下所示)。
比特幣
位元幣 是點對點位元幣網路原生的、通過點對點位元幣網路的操作創建和傳輸的數位資產， 根據加密協定運行的分散的計算機網絡。沒有任何一個實體擁有或運營位元幣網路， 其基礎設施由分散的用戶群共同維護。位元幣網路允許人們交換 被稱為位元幣的價值代幣，記錄在一個被稱為位元幣區塊鏈的公共交易分類賬上。位元幣可以 用於支付商品和服務，或者可以按確定的匯率轉換為法定貨幣，如美元 在數字資產交易平臺上或在易貨系統下的個人最終用戶到最終用戶交易中。雖然還處於萌芽階段 在使用中，位元幣可以被用作交換媒介、記賬單位或儲值手段。
這個 位元幣網路是去中心化的，不需要政府當局或金融機構仲介機構創建， 傳遞或確定位元幣的價值。此外，任何一方都不能輕易審查位元幣網路上的交易。作為一個 因此，位元幣網路經常被稱為去中心化和抵制審查。
這個 位元幣的價值由位元幣的供求決定。新的位元幣被創造出來，並獎勵給提供 位元幣網路的基礎設施(礦工)，以換取他們耗費計算能力來驗證 並將其添加到位元幣區塊鏈中。位元幣區塊鏈實際上是一個去中心化的資料庫，包括 已由礦工解算的所有塊，並在解算時更新為包括新塊。每筆位元幣交易 被廣播到位元幣網路，當被包括在區塊中時，記錄在位元幣區塊鏈中。隨著每個新數據塊記錄 未完成的位元幣交易，以及未完成的交易通過這樣的記錄進行結算和驗證，位元幣區塊鏈 代表了位元幣網路所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。
位元幣 網路
位元幣 在2008年發佈的一份白皮書中首次描述了這一點，並以“中本聰”的名義發表了這篇文章。該協定 基礎位元幣隨後於2009年以開源軟體的形式發佈，目前在全球範圍內運行 電腦。自那時以來，一群電腦工程師一直在積極開發位元幣網路及其軟體 他們被稱為核心開發人員，每個人都在志願者的基礎上運營，沒有嚴格的等級管理。
這個 位元幣網路利用一種被稱為“位元幣”的數位資產，可以通過互聯網在各方之間轉移。 與信用卡交易等其他電子支付手段不同，位元幣的優勢之一是它可以 無需中央管理人或清算機構的使用即可轉賬。作為中心方並不是管理位元幣的必要條件 無論是交易還是維護位元幣賬本，在描述位元幣時，經常會使用分散一詞。除非它正在使用 作為第三方服務提供商，位元幣交易方通常不會獲得可能提供的一些保護 被中間人。
這個 直接使用位元幣網路進行交易的第一步是下載稱為“位元幣”的專門軟體 錢包。“用戶的位元幣錢包可以在電腦或智慧手機上運行，可以用來發送和接收 位元幣。在位元幣錢包中，用戶可以生成一個或多個唯一的“位元幣地址”，這些地址在概念上是 與銀行賬號相似。在建立位元幣地址後，用戶可以從他或她的位元幣發送或接收位元幣 另一個用戶的位元幣地址的地址。將位元幣從一個位元幣地址發送到另一個地址在概念上類似於 將銀行電匯從一個人的銀行賬戶發送到另一個人的銀行賬戶；然而，這種交易是 不是由仲介管理的，錯誤的交易一旦發送，通常不會被撤銷或補救。
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這個 與每個位元幣地址相關聯的位元幣金額，以及進出該位元幣地址的每筆位元幣交易 透明地反映在位元幣區塊鏈中，並可以被以“位元幣區塊鏈探索者”身分運營的網站查看。 位元幣區塊鏈的副本存在於整個互聯網上的位元幣網路上的數千臺電腦上。用戶的 位元幣錢包將包含位元幣區塊鏈的副本，或者能夠與持有副本的另一臺電腦連接 位元幣區塊鏈。位元幣網路協定的創新設計使每個位元幣用戶相信他們的 位元幣區塊鏈的副本一般會與彼此用戶的副本更新一致。
什麼時候 位元幣用戶希望將位元幣轉移給另一用戶，發送者必須首先向接收者請求位元幣地址。 然後，發送者使用他或她的位元幣錢包軟體創建擬議的交易，該交易在包括在內時得到確認和結算 在位元幣區塊鏈中。這筆交易將減少分配給發送者地址的位元幣數量，並增加 分配給收件人地址的金額，在每種情況下都是希望轉移的位元幣金額。這筆交易 本質上是完全數字化的，類似於電腦上的檔案，可以發送到參與位元幣的其他電腦 網路；然而，使用加密驗證被認為可以防止複製或偽造位元幣的能力。
位元幣 協定
這個 位元幣協定是使用開放源代碼軟體構建的，允許任何開發人員審查底層代碼並提出修改建議。 沒有任何官方公司或組織負責對位元幣進行修改。然而，有一些 個人開發者，他們定期為被稱為“位元幣核心”的參考軟體做貢獻，這是一個特定的發行版 為位元幣協定提供事實上的標準的位元幣軟體。
意義重大 對位元幣協定的修改通常是通過所謂的“位元幣改進方案”或BIP來完成的。 這樣的建議通常發佈在網站上，這些建議還解釋了協定更改的技術要求 作為更改應被用戶接受的原因。因為位元幣沒有中央權威機構，所以更新參考軟體的 位元幣協定不會立即改變位元幣網路的運營。相反，更改的實現是 由下載和運行更新版本的用戶(包括稱為“挖掘器”的事務驗證器)實現 位元幣核心或其他遵守新位元幣協定的位元幣軟體。用戶和礦工必須接受所做的任何更改 通過下載他們的位元幣軟體的一個版本來獲取位元幣源代碼，該軟體集成了對 位元幣網路的源代碼。修改位元幣網路的源代碼或協定僅在以下情況下有效 尊重那些下載它的位元幣用戶和礦工。如果不相容的修改被不那麼壓倒性的 用戶和礦工的百分比，位元幣網路中將發生劃分，以便一個網路將運行修改前 源代碼和其他網路將運行修改後的源代碼。這樣的劃分在位元幣中被稱為“叉子” 網路。
近期 位元幣網路的發展使位元幣區塊鏈上的價值轉移以外的一些功能成為可能。 繼最近位元幣網路上的隔離證人功能被激活後，閃電網路的阿爾法版本也隨之發佈。 Lightning Network是一個開源的去中心化網路，支持區塊鏈外的所有權即時轉移 位元幣，而不需要可信的第三方。2021年，位元幣協定實施Taproot升級，增加增強版 支持網路上的複雜交易，如多簽名交易，需要雙方或更多方執行 位元幣網路上的一筆交易。其他努力包括更多地使用智慧合同和內置的分佈式暫存器， 建立在位元幣區塊鏈之上或與之掛鉤。信託基金的活動不會與這些專案直接相關， 儘管這類專案可能會利用位元幣作為代幣，以促進其非金融用途，從而潛在地增加 位元幣網路作為一個整體的效用。相反，在位元幣區塊鏈內運營和建設的專案可能 增加位元幣網路上的數據流，可能會使位元幣區塊鏈的規模變大或變慢 確認時間。目前，此類專案仍處於早期階段。
位元幣 交易記錄
一個 位元幣交易在概念上類似於不可逆轉的數位支票。該交易包含發送者的位元幣 地址、接收方的位元幣地址、要發送的位元幣金額、交易費和發送方的數位 簽名。位元幣交易是由稱為“公鑰-私鑰密碼術”的密碼術來保護的，代表 通過交易數據檔案中的位元幣地址和數字簽名。每個位元幣網路位址或錢包都是 與唯一的“公鑰”和“私鑰”對相關聯，這兩個對都是長的字母數位代碼， 一起派生的並擁有獨特的關係。
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這個 密鑰對的使用是位元幣網路技術的基石。這是因為使用私鑰是唯一的機制 可以用來簽署位元幣交易的。如果私鑰丟失，相應的位元幣此後將永久不可轉讓。 此外，私鑰被盜為竊賊提供了立即和不受限制地訪問相應位元幣的機會。位元幣 因此，用戶必須明白，在這方面，位元幣類似於現金：即控制 對應於特定數量的位元幣的私鑰實際上控制了位元幣。對於大量的位元幣， 持有者通常會接受複雜的安全措施。有關該信託基金如何保護其位元幣的討論，請參閱《位元幣 “託管人”如下。
這個 公鑰對公眾可見，類似於位元幣網路位址。私鑰是一個祕密，用來以數位方式 簽署事務的方式證明該事務已由公鑰-私鑰對的持有者簽名，並且沒有 不得不透露私鑰。用戶的私鑰必須按照適當的控制和程式保持安全 以確保它僅用於合法和預期的交易。如果未經授權的第三人獲知用戶的隱私 密鑰，第三人可以在未經授權情況下應用用戶的數位簽名併發送用戶的位元幣 到他們或其他位元幣地址，從而竊取用戶的位元幣。同樣，如果用戶丟失了他的私鑰，並且 不能恢復這種訪問(例如，通過備份)，則用戶可能永久失去對與之相關聯的位元幣的訪問 私鑰和位元幣地址。
至 防止位元幣重複支出的可能性，每一筆經過驗證的交易都會被記錄、打上時間戳並公開展示 在位元幣區塊鏈中的一塊，這是公開可用的。因此，位元幣網路提供了確認 通過紀念位元幣區塊鏈中的每一筆交易來反對重複支出，位元幣區塊鏈可供公眾訪問和下載 部分或全部由位元幣網路軟件程序的所有用戶使用。任何用戶都可以通過其位元幣錢包進行驗證 或區塊鏈探索者，位元幣網路中的每筆交易都是由適用的私人持有者授權的 Key，而符合參考軟體要求的位元幣網路挖掘軟體在之前驗證每筆此類交易 包括它在位元幣區塊鏈中。這種加密安全性確保位元幣交易通常不會被偽造， 儘管它不能保護位元幣用戶的私鑰不被“真實世界”竊取或強迫使用， 包括對位元幣用戶的電腦或服務提供商系統的黑客攻擊。
一個 如果雙方之間的位元幣交易包括在添加到位元幣區塊鏈的有效區塊中，則當該區塊 通過位元幣網路參與者達成共識而被接受為有效。塊的驗證是通過確認 塊數據中包含的加密散列值以及塊添加到最長確認位元幣的值 位元幣網路上的區塊鏈。對於一筆交易來說，包括在位元幣區塊鏈中的區塊構成了一種“確認” 有效性的問題。因為每個塊都包含對前一個塊的引用，所以附加的塊被附加和合並 在位元幣區塊鏈中包括對這些先前區塊中的交易的額外確認，以及包括 第一次在一個街區確認反對重複支出。這種分層的確認過程使更改成為歷史 位元幣區塊鏈中的區塊越靠後，區塊(以及反向交易)的難度就會成倍增加。
至 在位元幣區塊鏈上記錄的區塊中撤消過去的交易，惡意行為者將不得不施加巨大的哈希率 在重新求解位元幣區塊鏈中從目標塊開始和之後的每個塊並將所有這樣的塊廣播到 位元幣網路。位元幣網路通常被編程為考慮包含解決方案的最長位元幣區塊鏈 而有效區塊是最準確的位元幣區塊鏈。為了撤消多層確認並更改位元幣 區塊鏈，惡意行為者必須重新解決所有尋求重新生成的舊塊，並能夠不斷添加新的 區塊傳輸到位元幣區塊鏈的速度必須超過位元幣網路上的所有其他礦工， 誰會不斷地為位元幣區塊鏈解決問題並向其添加新的區塊。鑑於位元幣的大小和速度 網路方面，人們普遍認為，積累這種計算能力的成本超過了雙重支出所獲得的利潤。 或試圖製造先前的區塊。
如果 據估計，惡意攻擊者能夠積累位元幣網路總哈希率的10% 它能夠通過六(6)次確認的可能性為0.1%。因此，考慮到積累這些資源的困難 哈希率，六(6)次確認是經常被引用的交易有效性的標準。信託基金通過了一項政策，即 根據六(6)次確認的行業標準(“確認協定”)，交易將被視為已確認。 由於大約每六(6)到十二(12)分鐘向位元幣區塊鏈添加一(1)個區塊，因此位元幣交易 將在大約一(1)小時內使用確認協定在排除合理懷疑的情況下得到確認。商戶 銷售高價值商品和服務，以及位元幣交易平臺和許多經驗豐富的用戶，據信普遍 使用六(6)個確認標準。然而，這種確認系統並不意味著商家必須總是等待多個 涉及低價值商品和服務的交易確認書。正如下面討論的，成功的雙倍支出的價值 涉及低價值交易的攻擊可能--或許很可能--顯著低於安排交易的成本 並實施這種雙重支出的攻擊。此外，從事低價值交易的商家可能會看到獎勵 在位元幣區塊鏈確認有限或不確認的情況下，比不確認的相關風險更快地完成交易結算 在銷售點等待六(6)個關於低價值交易的確認。相反，對於高價值交易， 對於時間不敏感的客戶，可以通過等待六(6)個以上的確認來提供額外的結算安全。
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位元幣 採礦
這個 創造位元幣和驗證位元幣交易的過程被稱為“挖掘”。要開始挖掘，請執行以下操作 用戶或“礦工”可以下載並運行挖掘“客戶端”，就像普通的位元幣網路軟體一樣 程式，把用戶的電腦變成位元幣網路上的一個節點，在這種情況下，它有能力 驗證交易並向位元幣區塊鏈添加新的交易區塊。
礦工們， 通過使用位元幣軟件程序，進行一套規定的複雜數學計算，以驗證 交易，並爭奪向位元幣區塊鏈添加一塊經過驗證的交易的權利，從而確認位元幣 包括在該塊的數據中的事務。成功“解決”複雜數學計算的礦工 有權向位元幣區塊鏈添加一塊交易，然後通過授予位元幣來獎勵，即所謂的 “Coinbase”，外加為此類區塊中包括的交易支付的任何交易費。
確認 經過驗證的位元幣交易記錄在添加到位元幣區塊鏈的塊中。每個塊包含以下內容的詳細資訊 之前的區塊中沒有記錄的最近交易的部分或全部，以及位元幣獎勵的記錄 添加新區塊的礦工。每個唯一的區塊只能由一個挖掘者求解並添加到位元幣區塊鏈中；因此， 位元幣網路上的所有個人礦工和礦池必須參與一個競爭過程，不斷增加他們的 計算能力，以提高他們解決新塊的可能性。隨著越來越多的礦工加入位元幣網路及其處理 隨著功率的增加，位元幣網路調整塊求解方程的複雜性，以保持預定的相加速度 大約每十分鐘就有一個位元幣區塊鏈的新區塊。
從數學上講 受控供應
這個 創建新位元幣的方法在數學上受到控制，使得位元幣的供應量以有限的速度增長 按照預先設定的日程安排。每解決一個新的區塊，位元幣的數量就會自動減半。 因此，目前解決一個新區塊的固定獎勵是每個區塊3.125個位元幣；獎勵從25(25) 位元幣在2016年7月增至12.5位元幣，2020年5月增至6.25位元幣，2024年4月增至3.125位元幣。據估計將減半 同樣是在2028年年中。這種刻意控制的位元幣創造速度意味著，現有的位元幣數量永遠不會 超過二千一百萬，位元幣不能通過過度生產來貶值，除非位元幣網路 源代碼(以及位元幣發行的基本協定)被更改。截至2024年10月4日，大約1976枚萬位元幣 我們還沒有完成，達到2100年萬位元幣限制的日期估計是2140年。
位元幣 市場和數字資產交易平臺
在……裡面 除了使用位元幣進行交易外，投資者還可以買賣位元幣來投機位元幣的價值 在位元幣市場上，或者作為一種長期投資，以實現投資組合的多元化。位元幣在市場中的價值是確定的， 部分原因是(I)位元幣市場對位元幣的供求，(Ii)市場對投資者規模擴大的預期 對位元幣的興趣和用戶對位元幣的採用，(3)接受位元幣作為一種支付形式的商家數量， 以及(Iv)私人終端用戶到終端用戶的交易量。
雖然 位元幣的價值由兩個交易的市場參與者通過他們的交易對位元幣的價值決定， 確定參考值的最常見方法是調查一個或多個交易平臺，其中二級市場 位元幣是存在的。最著名的數位資產交易平臺通常被稱為“交易所”，儘管它們 它們既不報告交易資訊，也不像全國性證券交易所那樣受到監管。因此，有一些 數位資產交易平臺的交易數據在形式、透明度和可靠性方面的差異。一般來說, 位元幣數據可從這些交易平臺獲得，其中公開披露了每筆已執行交易的估值，衡量標準為 一種或多種法定貨幣，如美元或歐元(如美元-位元幣對)或其他數位資產，如以太。 場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。
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目前， 有許多數位資產交易平臺在全球範圍內運營，交易平臺佔相當大比例 位元幣買賣活動，因此，為位元幣的市場估值提供了大量的數據集。數位資產 交易平臺為投資者提供了買賣位元幣的途徑，類似於紐約證券交易所等證券交易所 交易所或納斯達克，為投資者提供在所謂的“二級市場”購買股票和債券的途徑。 與監管證券交易活動的證券交易所不同，數位資產交易平臺在很大程度上 作為貨幣服務企業(或外國監管機構)受到監管，並被要求監測和發現洗錢行為 以及平臺上可能發生的其他非法融資活動。數位資產交易平臺運營設計的網站 允許投資者在交易平臺開戶，然後買賣位元幣。
AS 在傳統證券交易所，投資者開立交易賬戶並希望在數字資產交易平臺進行交易 必須將接受的政府發行的貨幣存入他們的賬戶，或之前獲得的數位資產。這一過程 在數字資產交易平臺上建立賬戶並交易位元幣不同於，不應混淆 通過，用戶將位元幣從一個位元幣地址發送到另一個位元幣地址的過程，例如支付商品和服務。 後者是完全在位元幣網路範圍內發生的活動，而前者是一種活動 這種情況主要發生在該交易平臺擁有的私人網站和資料庫上。
雖然 位元幣是第一種加密貨幣，自2009年以來，數位資產的數量、市場參與者和公司都在這個領域 急劇增加。除了位元幣，其他知名的數位資產還包括以太、位元幣現金和litecoin。 數位資產市場仍在定義和發展中，包括交易所的做法、投資者的行為、 以及特定數位資產的協定和重要性。在2017年前，位元幣約佔85%或更多 佔所有數位資產總市值的比例。截至2024年10月4日，位元幣的總市值約為 1.23兆，約佔整個數位資產市場的56.8%。
授權 參與者和信託基金可以選擇以數位資產購買和出售用於籃子交易的位元幣 在場外交易平臺、場外市場或直接雙邊交易中。位元幣的場外交易通常通過以下方式完成 在主體對主體的基礎上達成雙邊協定。所有與信譽有關的風險和問題都由雙方自行承擔。 直接參與了這筆交易。
這個 位元幣場外交易市場在報價、價格、規模等因素方面表現出靈活性。場外交易市場沒有正式的結構 沒有公開抗議的會議場所，通常涉及以主體到主體的雙邊協定。參與的各方 在場外交易中，雙方將商定價格-通常通過電話、電子郵件或聊天-然後雙方中的一方將 啟動交易。例如，位元幣的賣方可以通過將位元幣發送給買方的位元幣來發起交易 位元幣地址。然後，買方將美元電匯到賣方的銀行賬戶。場外交易往往發生在大宗交易中 一塊塊位元幣。所有與信譽有關的風險和問題都由直接參與交易的各方之間承擔。 場外交易市場參與者包括機構實體，如對沖基金、家族理財室、私人財富管理公司、高淨值公司 以專有方式交易位元幣的個人，以及為位元幣提供雙向流動性的經紀商。
位元幣 期貨合約在芝加哥商品交易所、洲際交易所以及ErisX和LedgerX等受監管較小的平臺進行交易。 授權參與者可以利用位元幣期貨合約對沖與購買和贖回相關的位元幣風險敞口 籃子的數量。自2017年推出以來，芝加哥商品交易所的位元幣期貨合約日均成交量大幅增長 交易、未平倉權益和大型參與者的數量。芝加哥商品交易所的位元幣期貨合約是根據 BRR，它與BRRNY有著相同的方法。
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市場 參與者
礦工
礦工 範圍從位元幣愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業採礦操作，但 現在，絕大多數採礦是由能夠獲得優質硬體、優惠的電價和工業生產的各方進行的。 數據中心。此外，大多數挖掘哈希率是由礦池中的參與者指導的。
投資 和投機部門
這 該部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者 範圍從交易所交易產品、對沖基金和通過在數字資產交易平臺上交易來投資位元幣的日內交易者。
從歷史上看， 據公開報道，規模較大的金融服務機構在位元幣投資和交易方面的參與有限； 然而，這一趨勢似乎正在減弱，越來越多的平臺尋求提供數位資產敞口和更多機構投資者 尋求在該領域部署資本。主要金融機構在增加直接、股權或 獲取數位資產敞口的綜合手段。
零售 扇區
這個 零售部門包括通過直接發送位元幣進行直接點對點位元幣交易的用戶 位元幣網路。零售部門還包括消費者之間的交易，消費者從商業銀行購買商品或服務 或通過直接交易或第三方服務提供商，如提供商家平臺的BitPay 對於消費者將位元幣發送到BitPay的即時交易，BitPay隨後提供位元幣或現金 對利用該平臺的商業或服務業務的價值。PayPal、Square和Shopify是傳統的 商家支付處理器或商家平臺，也為商家客戶增加了位元幣支付選項。付款 與信用卡支付的成本相比，通過位元幣網路進行處理可能會降低商家的交易成本 事務處理，並消除了消費者按存儲容量使用計費的可能性。
服務 扇區
這 部門包括提供各種服務的公司，包括購買、銷售、支付處理和存儲 位元幣。Coinbase和Fidelity是提供位元幣存儲的錢包的多服務金融機構的例子 此外，位元幣還可以作為零售或兌換通道，用戶可以通過它購買法定貨幣的位元幣。BitPay就是一個例子 允許商家接受位元幣支付的位元幣支付處理器。隨著位元幣網路的接受度不斷提高， 預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的當事方將 進入位元幣網路的服務領域。
監管 位元幣的價值
AS 位元幣和數字資產在受歡迎程度和市場規模方面都有所增長，美國國會和一些美國聯盟和州政府 代理機構(包括金融犯罪執法 網路(“FinCEN”)，美國證券交易委員會，OCC，商品期貨交易委員會，FINRA，消費者金融保護 聯邦調查局(CFPB)、司法部、國土安全部、聯邦調查局、 美國國稅局、州金融機構監管機構和其他機構)一直在審查數位資產網路、數位 資產用戶和數字資產交易市場。其中許多州和聯盟機構已經提起了執法行動，並 發佈與數位資產市場有關的建議和規則。與數位資產有關的持續和未來監管行動 一般來說，或特別是任何單一的數位資產可能會改變投資的性質，可能會造成重大不利的程度 信託的股份和/或繼續運作的能力。
適用於 例如，2022年的事件，除其他外，包括FTX及其子公司Three Arrow Capital、 Celsius Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi等，以及數位資產市場的其他發展 呼籲加強對數字資產行業的審查和監管，特別關注以下仲介機構 數位資產交易所、平臺和託管人。聯盟和州立法機構和監管機構可以提出和頒佈 監管數位資產交易所和託管人等加密資產仲介機構的新法律法規。2023年3月 矽谷銀行、銀門銀行和簽名銀行的倒閉，它們在某些情況下為數字資產提供服務 行業或類似的未來事件可能會放大和/或加速這些趨勢。2023年1月3日，聯盟銀行機構 在事件暴露了 加密資產部門的風險，包括欺詐和詐騙風險、法律不確定性、重大波動性和傳染風險。雖然 銀行組織沒有被禁止從事與加密資產相關的活動，這些機構已經表示了重大安全 以及對集中在與加密資產相關的活動或具有集中風險敞口的業務模式的穩健性的擔憂 到加密資產部門。
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美國 聯盟和州監管機構以及白宮已經發布了關於數位資產的報告和新聞稿，包括 位元幣和數字資產市場。此外，2023年，眾議院成立了兩個新的小組委員會：數位資產、 金融技術和包容性小組委員會以及商品市場、數位資產和農村發展小組委員會， 它們的形成部分是為了分析與加密資產有關的問題，並展示開發和 考慮通過聯盟立法，旨在解決人們對監管的需求和對相關問題的擔憂 數位資產行業。然而，任何即將出臺的法律法規的範圍和內容尚不確定 可以肯定的是，這在不久的將來可能無法確定。分裂的國會使任何預測都變得困難。
在……裡面 2021年8月，美國證券交易委員會主席加裡·詹斯勒表示，他認為使用數位資產交易平臺的投資者並不 充分保護，平臺上的活動可能牽涉到證券法、商品法和銀行法， 提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融安全有關的問題 穩定性。主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的機構來阻止交易、產品和平臺 避免“陷入監管裂痕”，以及尋求更多資源來保護投資者在“這一增長中” 和波動較大的行業。主席呼籲聯盟立法以數位資產交易、借貸和權力下放為中心 金融平臺，尋求“額外的全體授權”來制定數位資產交易和貸款規則。它 無法預測國會是否會賦予美國證券交易委員會或其他監管機構額外的權力，性質是什麼 這樣的額外授權可能是，它們可能如何影響數位資產市場的運作能力，或者任何新的 這些機構可能出臺的監管規定可能會影響數位資產和信託持有的位元幣的整體價值 具體地說。加強對數字資產和數字資產活動的聯盟監管的後果可能會產生實質性的影響 對信託和股份的不利影響。
在……裡面 2023年6月，美國證券交易委員會對美國兩大數字資產交易平臺Coinbase和Binance提起訴訟，指控 Coinbase和Binance一直作為未註冊的證券交易所、經紀商和清算機構運營，違反了美國法律。 聯盟證券法。雖然美國證券交易委員會沒有聲稱位元幣是一種證券，但這些執法行動和 其他因素可能會導致美國數位資產市場的實質性重組。然而，美國證券交易委員會最近 在試圖監管數位資產市場的過程中，該公司在美國法院遭遇挫折。2023年7月，美國地區法院 紐約南區法院就美國證券交易委員會對Ripple Labs，Inc.的訴訟做出裁決。法院發現，提供和銷售 XRP是一種數位令牌，向機構和老練的個人出售構成了證券交易，但這提供了 XRP在密碼交易所的銷售、向員工和其他第三方開發商的分發不是證券交易。 最近，哥倫比亞特區巡迴法院發現，美國證券交易委員會拒絕灰度位元幣信託公司上市的決定是“武斷的” 根據《行政程序法》的規定，美國證券交易委員會批准了兩種類似的位元幣期貨 ETP。儘管如此，在美國證券交易委員會針對數位資產市場參與者的眾多行動得到解決之前，這種結構 美國的數位資產市場仍將面臨巨大的監管風險，這可能會影響需求 數位資產以及現有交易所和產品的持續可用性。
這個 金融犯罪執法網路(FinCEN)要求任何可轉換數位資產的管理員或交易所 在FinCEN註冊為貨幣轉賬機構，並遵守適用於貨幣轉賬機構的反洗錢法規。 2015年，FinCEN對一家數位資產的贊助商處以70萬美元的罰款，原因是該公司違反了銀行保密的幾項要求 作為一家貨幣服務企業，在沒有向FinCEN註冊的情況下出售數位資產，以及未能實施 並維持適當的反洗錢計劃。2017年，FinCEN評估了萬對BTC-e的11000美元罰款，BTC-e現已停業 數位資產交換，針對類似的違規行為。要求在美國開展業務的交易所在FinCEN註冊 遵守反洗錢法規可能會增加買賣位元幣的成本，因此可能對位元幣產生不利影響 影響位元幣的價格和對股票的投資。在FinCEN的助理祕書2018年3月的信中 立法事務助理國務卿向美國參議員羅恩·懷登表示，根據現行法律，開發商和 參與首次發行硬幣(“ICO”)代幣銷售的交易所可能被要求向 FinCEN作為貨幣轉賬機構，並遵守適用於貨幣轉賬機構的反洗錢法規。
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這個 美國財政部外國資產管制辦公室(“OFAC”) 已經將數位貨幣地址，包括位元幣網路上的地址添加到特別指定國家的名單中 他們的資產被凍結，美國人通常被禁止與他們進行交易。由OFAC或類似的人採取的行動 其他司法管轄區的組織可能會給市場帶來不確定性，即位元幣是否與 過去這樣的地址可以很容易地出售。這種“受汙染”的位元幣的交易價格可能會大大低於未受汙染的位元幣 位元幣。位元幣市場的可替換性降低可能會降低位元幣的流動性，從而對其價格產生不利影響。
在……下面 紐約州金融服務部(NYDFS)的法規，涉及數位資產的企業 第三方在紐約或涉及紐約的經營活動，不包括商家和消費者，通常必須申請許可證 被稱為BitLicense，來自NYDFS，必須遵守反洗錢、網路安全、消費者保護和金融 和報告要求等。作為BitLicense的替代方案，公司可以申請特許成為有限的 目的根據紐約州法律，信託公司有資格從事數位資產業務活動。其他州也曾考慮過 或經批准的數位資產業務活動法規或規則，例如通過指示某些 數位資產業務活動構成了需要許可的資金傳輸。
這個 對某些企業適用轉賬許可證要求的不一致可能會使這些企業更加困難 企業提供服務，這可能會影響消費者對位元幣及其價格的接受。為了解決這些問題， 統一法律委員會於2017年7月通過了一項示範法--《虛擬貨幣業務統一監管法》，其中 與BitLicense有許多相似之處，並具有多州互惠許可功能，其中一家企業在一個 該州可以在其他州申請加快許可證發放程式。然而，目前還不清楚有多少個州，如果有的話， 將採用部分或全部示範立法。
在……裡面 此外，美國證券交易委員會、美國各州證券監管機構和幾個外國政府都發出了警告，稱數位資產出售 在最初的硬幣發行中(“ICO”)可以被歸類為證券，並且這些數位資產和ICO都可以 受證券監管。一般來說，ICO是在以太網路或類似的智慧網絡上提供和進行的 合同“平臺，而不是位元幣網路；然而，位元幣已經在多個ICO中被用於考慮 網路和ICO可以使用位元幣網路進行。正在進行的和未來的監管行動可能會改變，可能會發生實質性的 不利程度，投資股票的性質或信託繼續經營的能力。此外，美國 州和聯盟以及外國監管機構和立法機構已對數字資產企業採取行動或制定了限制措施 制度，以應對黑客、消費者傷害或數位資產活動引發的犯罪活動所產生的負面宣傳。 2019年7月，美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，他對數字資產感到“非常嚴重的擔憂”。 姆努欽部長表示，令人擔憂的一個問題是數位資產可能被用來資助非法活動。 2020年6月，屬於金融機構的數位資產業務被要求遵守《旅行規則》。 由金融行動特別工作組推動並被政府監管機構採納的準則在許多已制定的 經濟。旅行規則要求金融機構傳遞與金融相關的某些交易資訊 轉移的規模；由於位元幣網路的性質，遵守這一任務對數字 包括數位資產交易平臺在內的資產業務。見“風險因素--未來和當前的法規” 美國或外國政府或準政府機構可能對該信託基金的投資產生不利影響。“
五花八門 外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響位元幣的法律、法規或指令 網路、位元幣市場及其用戶，特別是屬於以下範圍的數位資產交易平臺和服務提供商 這些司法管轄區的監管範圍。例如，2020年3月5日，韓國投票修改了其財務資訊 採取行動，要求虛擬資產服務提供商登記並遵守其反洗錢和反洗錢框架。這些措施還提供了 政府有權關閉不符合特定流程的數位資產交易平臺。中國人 韓國政府也禁止ICO，在過去的五年裡，有一致的報道 中國監管機構已採取正式或非正式行動，關閉或限制銀行訪問一些基於中國的數位賬戶 資產交易平臺。例如，2018年1月19日，中國一家新聞機構報道稱，中國人民銀行 中國已責令金融機構停止向“任何與加密貨幣有關的活動”提供銀行業務或資金。 同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何個人提供服務 或處理或結算數位資產的商業實體。2020年3月5日，這一禁令在印度最高法院被推翻 法院，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑。仍然存在很大的不確定性， 韓國、印度和中國政府未來在監管數位資產和數字方面的行動 資產交易平臺。這樣的法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能產生負面影響 影響美國以外的用戶、商家和服務提供商對位元幣的接受，因此可能會阻礙 歐盟、中國、韓國、印度和美國位元幣經濟的增長或可持續性 在全球範圍內，或者以其他方式對位元幣的價值產生負面影響。
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在……裡面 2019年7月，英國金融市場行為監管局提出規則，以解決零售消費者受到的傷害 出售引用某些類型數位資產的衍生品和交易所交易票據，辯稱它們是 “不適合”散戶投資者，理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。 除了交易所交易的票據，擬議的禁令還將影響金融產品，包括差價合約、期權 和未來。關於擬議限制的公眾諮詢於2019年10月結束。截至本招股說明書發佈之日，金融 行為監管局尚未最終確定其擬議的裁決。
這個 區塊鏈的透明度過去為執法機構的調查提供了便利。然而，某些加強隱私的措施 一些數位資產網路已經或預計將引入一些功能，這些功能可能會提供法律 執法機構對交易歷史的可見性較低。儘管還沒有采取監管行動來處理增強隱私的問題 數位資產不同，這種情況未來可能會改變。
這個 未來任何監管變化對信託基金或位元幣的影響是無法預測的，但這種變化可能是巨大的 並且對信託基金和股份價值不利。
概述 信託業的
這個 信託的投資目標是尋求提供對信託持有的位元幣價值的敞口，減去費用 信託基金的運作。為了實現其投資目標，該信託基金持有位元幣，並對其淨資產進行估值 以及以BRRNY為基礎的每日股價。位元幣將是該信託基金持有的唯一數位資產。
這個 發起人認為，信託為投資者提供了一種具有成本效益的方式，以實施戰略和戰術資產配置 通過投資股票而不是直接購買、持有和交易位元幣來使用位元幣的策略。後者 另一種選擇是要求投資者通過選擇數位資產交易平臺並開立賬戶來獲得位元幣 或安排私人交易，併發起法定交易以發起或結算此類收購。一位投資者會 然後還需要通過選擇零售或機構託管平臺或建立個人 基於電腦或硬體安全模塊的系統，能夠直接在區塊鏈上進行交易，並招致相關風險 網路安全和維護私鑰，如果丟失則無法找回，以及其他困難。
購買 和位元幣的銷售
因為 該信託基金進行股票的創造和贖回以換取現金，它負責購買和出售位元幣 有了這些創造和贖回令。該信託基金還可能被要求出售位元幣，以支付某些特殊的、非經常性的 非發起人承擔的費用。
這個 代表信託基金的贊助商通常尋求以盡可能接近BRRNY的價格買賣位元幣。在選擇時 在潛在的交易對手之間，保薦人可能會考慮除最優惠價格之外的其他因素。然而，最多的 優惠價是確定發起人與之達成預期交易的交易對手的主要因素 交易。保薦人可能考慮的其他因素包括所提議的訂單的大小以及交易對手的 執行能力、可靠性和回應能力。
這個 信託公司買賣位元幣的方式有兩種：(一)“信託導向交易模式”； 或(Ii)“代理執行模型”。信託打算在所有購買中使用信託導向交易模式 以及位元幣的銷售，並且僅在沒有位元幣交易對手能夠或 願意完成信託基金買賣位元幣的交易。
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是否 使用信託導向交易模型或代理執行模型，授權參與者將只交付現金 創建股票，在贖回股票時將只獲得現金。此外，授權參與者不會直接或間接 購買、持有、交付或接收位元幣，作為創建或贖回過程的一部分，或以其他方式指示信託或第三方 購買、持有、交付或接收位元幣，作為創造或兌換過程的一部分。另外， 在信託導向交易模型或代理執行模型下，信託將通過從 不是授權參與者的第三方，代表信託的保薦人--不是授權參與者-- 負責選擇第三方交付位元幣。此外，第三方將不會作為 授權參與者將位元幣交付給信託或按照授權參與者的指示行事 關於將位元幣交付給信託基金。此外，該信託將通過將位元幣交付給 代表信託的非授權參與者和保薦人的第三方--非授權參與者-- 負責選擇第三方接收位元幣。此外，第三方將不會作為 關於從信託收到位元幣或按照授權的指示行事的授權參與者 參與者就從信託收到位元幣一事作出的聲明。
信任導向型 交易模式
在……下面 信託導向交易模式，發起人代表信託負責從位元幣交易中獲得位元幣 經保薦人批准的交易對手(每個交易對手一個位元幣交易對手)。不存在合同關係 在信託、保薦人或位元幣交易對手之間，所有交易都是在保持距離的基礎上進行的。而當 位元幣交易對手方是獨立的第三方，這是預料到的，也是有意的。 如果交易對手方獲得一定數量的股份，在任何一天都可以被視為或成為信託的附屬公司 這將導致它被視為信託的附屬公司，因為這些股票是公開交易的。位元幣交易對手 不需要在位元幣託管人那裡有託管賬戶。當尋求代表位元幣買賣位元幣時 信託，贊助商通常尋求以接近BRNY的實際價格從任何批准的 位元幣交易對手。在收到信託需要購買或出售位元幣的通知後，贊助商將獲得指示性 來自多個位元幣交易對手的價格，他們願意執行預期的交易。這個 然後，贊助商確定它希望與之進行交易的位元幣交易對手，並記錄下這一決定的理由。 一旦達成協定，交易通常將在“場外”的基礎上進行。向和轉讓位元幣 從信託位元幣賬戶到位元幣交易對手，都是在 位元幣區塊鏈。與這種位元幣鏈上轉移相關的轉移費用由位元幣託管人支付。
這個 贊助商維護著一個審批和監控位元幣交易對手的流程，該流程由Bitwise投資組合監督 監督委員會，負責投資活動和相關風險以及交易對手風險。所有位元幣 交易對手必須在保薦人代表信託之前獲得位元式投資組合監督委員會的批准， 與該實體進行交易。位元幣投資組合監督委員會持續審查所有批准的位元幣交易 並將拒絕任何先前批准的位元幣交易對手的批准 如果出現關於將該實體的適當性作為經批准的位元幣交易對手的實體的新資訊 有疑問。在考慮批准哪些位元幣交易對手時，位元幣投資組合監督委員會已經制定了 嚴格的政策和程式，包括但不限於：(1)審查所有受制裁實體，包括但 不限於，外國資產管制辦公室確定的各類受制裁個人和實體； (2)審查關於該實體的所有可公開獲得的資訊，包括審查 根據美國或非美國監管機構的要求提交的，特別強調實體的身分 業主、披露事件和紀律處分報告；(3)審查實體的政策和程式 關於各種主題，包括但不限於反洗錢和“瞭解客戶”要求， 貿易監控、審計和測試以及網路安全能力。
AS 2024年9月30日，B2C2 USA Inc.，Cumberland DRW LLC，FalconX(d/b/a Solios，Inc.)，Flow Traders B.V.，JSCt，LLC，Kraken(d/b/a Payword OTC Ltd.)，NONCO Group LLC和Wintermute Trading Ltd. 作為位元幣交易對手。JSCT，LLC是Jane Street Capital，LLC的附屬公司，後者是授權參與者 信託基金。
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座席 執行模式
在……裡面 各位元幣交易對手不能或不願完成信託的購買或出售的事件 對於位元幣，保薦人可以代表信託基金使用代理執行模型來執行交易。
在……下面 代理執行模型，主要執行代理，位元幣託管人的附屬機構，以代理身分行事，進行 根據Prime，位元幣通過Coinbase Prime服務代表信託與第三方進行購買和銷售 執行協定。為了避免為位元幣的購買或銷售預先提供資金，信託基金可能會借入位元幣或現金作為交易 根據《貿易融資協定》，從貿易信貸貸款人獲得短期信貸。正如信託基金打算進行的那樣 根據信託導向交易模式，幾乎所有位元幣的購買和銷售，在正常情況下，它預計將保持 在與Prime Execution代理的交易餘額中很少或沒有位元幣。
在……裡面 在購買位元幣的情況下，交易信用的擴展允許信託通過Prime Execution購買位元幣 代理人在信託希望完成交易的日期(例如，在創建訂單的當天晚上 這些位元幣被存入信託基金的交易餘額中。在交易的第二天，當 已使用交易信用，信託使用現金(例如，來自提交創建的授權參與者 命令)償還從貿易信貸貸款人借來的貿易信貸。然後，信託基金購買的位元幣將從 信託與主要執行代理的交易餘額轉至位元幣託管人的信託位元幣賬戶 到一天結束時的常規清掃過程。將位元幣轉移到信託基金的交易餘額屬於離鏈交易 而從信託的交易餘額到信託位元幣賬戶的轉賬則是“鏈上”交易 在位元幣區塊鏈上。任何欠貿易信貸貸款人的融資費用都被視為交易執行成本的一部分，並嵌入 在每筆交易的交易價格中。
在……裡面 在出售位元幣的情況下，信託達成交易，通過Prime Execution代理出售位元幣以換取現金。 信託與主要執行代理的交易餘額在信託希望的日期不得使用位元幣提供資金 完成交易(例如，在收到贖回股票命令的那天晚上)，因為位元幣 仍在位元幣託管人的信託位元幣賬戶中。在這些情況下，信託可以借入交易信用 來自貿易信貸貸款人的位元幣形式，允許信託機構通過Prime Execution代理出售位元幣 所需時間，現金收益存入信託公司與Prime Execution代理的交易餘額中。在……上面 交易後的第二個工作日，信託將使用從信託位元幣賬戶轉移的位元幣和位元幣 託管人與主要執行代理之間的交易餘額，以償還從貿易信用貸款人借來的貿易信用。 將位元幣從信託位元幣賬戶轉移到信託的交易餘額屬於“鏈上”交易 在位元幣區塊鏈上有代表性。任何欠貿易信貸貸款人的融資費用都被視為交易執行成本的一部分。 並嵌入到每筆交易的交易價格中。
這個 CME CF位元幣參考利率-紐約變體
位元幣 是一種全球交易的大宗商品，其價格表面上在200多個交易平臺上報價，具有相當大的流動性(儘管流動性分散)； 然而，在這樣的交易平臺上，似乎沒有一個統一的位元幣價格報告，而且報告的 在這樣的交易平臺上，位元幣的價格與投資者隨後可以出售所持位元幣的價格之間存在差異， 價格從幾美分到幾百美元不等。在設計信託時，發起人考慮瞭如何準確地 為信託基金的資產淨值定價，這樣所說的資產淨值將反映位元幣的全球綜合價格。
這個 信託及其股份的淨資產按每日參考CME CF位元幣參考利率進行估值- 紐約變體BRRNY，由基準提供商CF Benchmark Ltd.發佈的標準化參考利率， 以美元反映位元幣的表現。BRRNY的創建是為了促進基於位元幣的金融產品。 它是位元幣美元價格(美元/位元幣)的一天一次的基準匯率，計算截至下午4點。Et.BRRNY 匯總了幾個主要位元幣交易場所在下午3點之間的觀察窗口內的交易流。和下午4：00 ET在下午4：00兌換成一枚位元幣的美元價格。Et.BRRNY目前使用的方法基本上與 CME CF位元幣參考利率，BRR，包括利用相同的六個位元幣交易所，這是基礎利率來確定 CME位元幣期貨合約的結算，但BRRNY是截至下午4：00計算的。ET，而BRR是計算出來的 截至下午4：00倫敦時間。於2022年2月28日推出的BRRNY基本上是基於相同的方法 (計算時間除外)作為BRR，於2016年11月14日首次推出。
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這個 BRRNY是根據IOSCO財務基準原則設計的。信託基金使用BRRNY來計算其資產淨值， 是基於BRRNY的信託中位元幣的美元總價值減去其負債和支出。“資產淨值 每股收益“的計算方法是資產淨值除以目前已發行的股份數量。資產淨值和每股資產淨值不是衡量標準 按照公認會計原則計算。資產淨值並不是信託計算的主要市場資產淨值的替代品 根據公認會計原則，每股資產淨值並不打算取代信託公司的主要市場每股資產淨值 按照公認會計原則計算。
這個 保薦人可自行決定是否根據指數、基準或標準為其投資組合定價，而不是 如果投資條件發生變化或保薦人認為另一個 指數、基準或標準更符合信託基金的投資目標和戰略。贊助商可能會做這個 做出決定的原因有很多，包括但不限於，確定位元幣的BRRNY價格有很大不同 根據位元幣的全球市場價格和/或第三方能夠在公開或非公開市場上買賣位元幣 不包括在構成平臺中，並且此類交易可能以遠高於或低於 BRRNY價格。然而，贊助商在任何情況下都沒有任何義務做出這樣的改變。在發生以下情況時 發起人打算通過參考BRRNY以外的指數、基準或標準來建立信託的資產淨值，其 將在招股說明書副刊和/或通過8-k表格的當前報告或信託的 年度或季度報告。
BRRNY 方法論
這個 BRRNY是根據其所有組成位元幣交易的“相關交易”(定義如下)來計算的 場館(“制憲平臺”)如下：
| ● | 全 相關交易被添加到聯合列表中，記錄執行時間、交易 每筆交易的價格和規模。 |
| ● | 這個 列表按時間戳劃分為12個大小相等的5(5)分鐘的時間間隔 長度。 |
| ● | 為 每個分區分開，成交量加權的交易中值價格從 所有相關交易的交易價格和規模，即所有組成部分 站臺。體積加權中位數與標準中位數的不同之處在於 在這種情況下，交易規模的因素被考慮到計算中。 |
| ● | 這個 然後，BRRNY由所有音量中值的相等加權平均值確定 分區。 |
AS 截至2024年7月24日，BRRNY中包括的構成平臺包括Coinbase、Bitsp、itBit、Kraken、Gemini和Lmax 數位化。
| ● | Coinbase： 一家總部位於美國的交易所，在FinCEN註冊為MSB，並作為虛擬貨幣獲得許可 在NYDFS BitLicense下的業務以及在美國各州的轉賬業務。 在國際上運營的子公司作為電子貨幣提供商受到進一步監管(Republic 愛爾蘭中央銀行)和主要支付機構(新加坡，貨幣 新加坡當局)。 |
| ● | Bitstamp： 一家總部位於英國的交易所，在FinCEN註冊為MSB，並作為虛擬貨幣獲得許可 在NYDFS BitLicense下的業務以及在美國各州的貨幣轉發器。 它還作為歐盟內的支付機構受到監管，並已註冊 作為英國FCA的Crypto Asset業務。 |
| ● | ItBit： 一家總部位於美國的交易所，根據NYDFS獲得虛擬貨幣業務許可 BitLicense。它還註冊了FinCEN作為MSB，並獲得了貨幣轉發器的許可證 在美國各州。 |
| ● | Kraken： 一家總部位於美國的交易所，在美國各州的FinCEN註冊為MSB， Kraken在FCA註冊為加密資產業務，並由 愛爾蘭中央銀行作為虛擬資產服務提供商(“VASP”)。海怪 還持有各種其他許可證和監管批准，包括來自加拿大的 證券管理人(“CSA”)。 |
| ● | 雙子座： 一家總部位於美國的交易所，根據NYDFS獲得虛擬貨幣業務許可 BitLicense。它還在FinCEN註冊為MSB，並獲得貨幣轉賬許可證 在美國各州。它還作為加密資產業務在FCA註冊。 |
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| ● | LMAX 數位：直布羅陀金融服務監管的直布羅陀交易所 委員會(“GFSCˮ”)作為執行和託管服務的DLT提供商。 LMAX Digital不持有位許可證，是總部位於英國的運營商LMAX集團的一部分 FCA監管的多邊貿易機制和經紀交易商。 |
一個 監督職能由基準提供商實施，以確保BRRNY通過基準進行管理 提供程式針對索引完整性的編碼策略。BRRNY通過基準提供商的編碼進行管理 指數完整性政策，包括利益衝突政策、控制框架、問責框架和 輸入數據策略。它還受英國BMR法規的約束，該法規的遵守受到有限的 截至2022年9月12日，根據ISAE 3000標準進行的保證審計，該審計是公開提供的。
這個 BRRNY受到芝加哥商品交易所CF監督委員會的監督。CME CF監督委員會應至少由以下成員組成 五名成員，其中至少包括：(一)兩名芝加哥商品交易所代表(“芝加哥商品交易所會員”)；(二)一名代表 CFBenchmark Ltd.；以及(Iii)兩名帶來與基準確定、發行有關的專業知識和行業知識的人 和行動。芝加哥商品交易所現金流轉監督委員會每季度召開一次會議。芝加哥商品交易所CF監督委員會的 成立章程和季度會議紀要公開可用。
在……裡面 BRRNY的計算和公佈存在錯誤或不規範的情況，包括延遲、丟失 數據或錯誤數據時，基準提供商將應用“或有計算規則” 基準提供商網站上列出的BRRNY。這些規則規定了基準提供商將如何計算 BRRNY，取決於錯誤或不規則的類型。例如，在沒有相關事務發生的情況下 特定日期的構成平臺，或者在構成平臺上確實發生了一項或多項相關交易，但不能 由基準提供商檢索，在計算當天的BRRNY時不考慮成分平臺。在……裡面 此外，所有相關交易都要接受錯誤數據的自動篩選。已發生的相關交易 根據自動篩選被標記為錯誤，並且在計算中忽略應急計算規則 指定日期的BRRNY。如果，無論出於何種原因，基準提供商無法通過以下方式計算和發佈BRRNY 在規定的傳播時間內，應當在其網站上發佈通知，通知包括信託在內的BRNY用戶， 計算和發佈被推遲了。
自.以來 自成立BRRNY以來，組成BRRNY的制憲平臺發生了幾次變化，最近一次是在5月 2022年一旦它實際瞭解用於計算BRRNY的構成平臺的更改或其他材料更改 根據BRRNY的計算方法，信託將在招股說明書附錄和當前表格報告中通知股東 8-k或在其年度或季度報告中。
一個 如果交易場所提供任何CME CF加密貨幣定價產品，則該交易場所有資格成為該產品的“構成平臺” 促進相關加密貨幣基礎資產與相應報價資產的現貨交易的市場，包括 使報價資產可與已接受資產(“相關對”)互換，並使交易數據和 通過自動編程接口(“API”)獲得的訂單數據具有足夠的可靠性、細節和及時性。 芝加哥商品交易所現貨交易監督委員會考慮一個交易場所，以提供足夠可靠、詳細和及時的交易數據和訂單 在以下情況下通過API獲取數據：(I)“構成平臺”的API在一定程度上沒有下降或變得不可用 考慮到計算的頻率，這影響了BRRNY的完整性；(2)公佈的數據符合要求的解析度 以便能夠以所需的頻率和傳播精度計算基準；以及(3)廣播數據 並可按所需的頻率(且不受延遲的負面影響)進行檢索，以允許 按預期應用。
此外， 在芝加哥商品交易所CF監督委員會看來，它必須滿足以下標準：
| 1. | 這個 場內相關指數對現貨交易量必須達到最低門檻 如下所示，它被接納為組成平臺：平均每天 在參考的觀察窗口期間，場地將貢獻的體積 相關配對的利率連續兩個日曆季度超過3%。 |
| 2. | 這個 場館有政策確保任何時候都有公平和透明的市場條件 是否制定了識別和阻止非法、不公平或操縱交易的流程 練習。 |
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| 3. | 這個 場館不對市場參與者設置不適當的進入門檻或限制， 使用場館不會使市場參與者面臨不必要的信用風險， 風險、法律風險或其他風險。 |
| 4. | The the the 場地符合適用的法律和法規，包括但不限於資本 市場規則，資金傳輸規則，客戶資金託管規則， KYC和AML法規。 |
| 5. | The the the 會場配合監管機構和行政長官的詢問和調查 應要求，必須與芝加哥商品交易所集團簽署數據共享協定。一旦承認， 構成平臺必須證明它繼續滿足標準2至5 包括在內。如果成分平臺的日均貢獻率低於 對於任何參考比率，3%，然後繼續將會場納入為組成 相關配對的平臺應由CME CF監督委員會進行評估。 |
另外， 交易場所可由任何公眾人士、交易所或 監督委員會。
BRRNY BRRNY的數據和描述基於基準提供商在其網站上公開提供的資訊 在https://www.cfbenchmarks.com.Benchmark提供商網站上的任何資訊均未通過引用併入 加入這份招股說明書。
The the the 六個組成平臺，向BRRNY提供交易數據，各自的總交易量 下表列出了前四個日曆季度的位元幣兌美元市場：
| 集料 BRRNY成分平臺BTC-美元市場成交量 | ||||||
| 期間 | ItBit | LMAX 數位 | Bitstamp | Coinbase | 雙子座 | Kraken |
| 2022 Q4 | 565,768,617 | 6,829,541,020 | 3,580,171,427 | 46,447,674,416 | 1,586,986,170 | 5,254,252,281 |
| 2023 Q1 | 624,309,916 | 9,211,206,684 | 4,901,570,836 | 41,979,489,484 | 1,060,844,250 | 9,054,883,308 |
| 2023 Q2 | 758,737,186 | 8,322,968,385 | 5,133,173,679 | 31,402,570,192 | 1,004,667,694 | 8,975,159,682 |
| 2023 Q3 | 447,044,393 | 4,214,481,842 | 3,747,028,275 | 24,090,687,496 | 797,891,783 | 4,590,616,407 |
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的 比特幣交易平台運營的12* 交易量最高的BTC-USD市場記錄了總交易量，如 下表前四個日曆季度：
| 骨料 前12* 交易量最高的BTC-USD比特幣交易平台交易量 | ||||
| 期間 | itBit | LMAX 數字 | Bitstamp | Coinbase |
| 體積 ($) | 54,390,856,403 | 90,013,471,450 | 70,261,458,472 | 42,399,829,363 |
* 平台 包括所有六個組成平台和; BinanceUS、Bitfinex、Gate.io、Crypto.com、CEX.io和EXMO。
的 過去四個日曆季度六個成分平台BTC-USD交易的市場份額如下表所示：
| 比特幣交易平台BTC-USD交易的市場份額 | |||||||
| 期間 | itBit | LMAX 數位 | Bitstamp | Coinbase | 雙子座 | Kraken | 其他人** |
| 2022年 第四季度： | 0.65% | 7.25% | 4.28% | 54.80% | 1.78% | 5.86% | 25.38% |
| 2023年 第一季度： | 0.76% | 10.33% | 5.41% | 46.25% | 1.30% | 9.65% | 26.30% |
| 2023年 第二季度： | 0.73% | 11.98% | 7.46% | 45.60% | 1.61% | 12.95% | 19.67% |
| 2023年 第三季度： | 1.18% | 9.82% | 9.07% | 57.13% | 2.20% | 10.70% | 9.76% |
CF 基準有限公司數據在許可下用作信託產品的資訊來源。Cf Benchmark Ltd.，其 代理和許可人與信託的產品和服務沒有其他聯繫，也不贊助、背書、推薦 或推廣信託基金的任何產品或服務。Cf Benchmark Ltd.，其代理和許可人不承擔任何義務或責任 與信託的產品和服務有關。Cf Benchmark Ltd.及其代理和許可方不保證 授權給信託的任何索引的準確性和/或完整性，且不對任何錯誤、遺漏、 或其中的中斷。
托拉斯 結構
這個 信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的法定信託，《信託協定》構成了 根據特拉華州有關法定信託的法律，信託的“文書”。該信託基金持有位元幣和 預計會不時發行一籃子現金以換取現金存款，並在贖回時分發現金 籃子的數量。該信託的投資目標是尋求提供對該信託持有的位元幣價值的敞口， 信託的運作費用和其他負債。在尋求實現其投資目標時，該信託基金 持有位元幣，並參考BRRNY建立其資產淨值。
這個 贊助商認為，該信託基金是尋求其投資目標的直接解決方案。除了收到的現金與 隨著籃子的購買訂單，信託基金的唯一資產預計將是位元幣託管人持有的位元幣。贊助商 認為BRRNY是位元幣美元-位元幣價格的代表性價值，基於 基準提供商。
這個 Trust Proces以位元幣支付其唯一的普通費用(贊助商費用)。該信託基金將只出售位元幣(1) 贖回一籃子現金(2)按需支付非保薦人承擔的信託費用，(3)在 信託終止、財產清算的，或者法律、法規另有規定的。這一限制提供了 根據信託的計算方式，防止不良行為者試圖操縱信託的運行 它的NAV。
投資者 可以24小時獲取基於位元幣現貨和位元幣期貨價格的位元幣定價資訊 金融資訊服務商。目前的現貨價格通常也可以通過數位資產的買賣價差獲得 交易平臺，包括組成平臺。這些股票的市場價格可從多種來源獲得，包括 經紀公司、資訊網站等資訊服務提供商。信託資產淨值由保薦人公佈 在信託公司的網站(www.BITBetf.com)上，在交易所正常交易的每一天，並張貼在 信託基金的網站。
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在……下面 在正常情況下，信託基金的唯一資產將是位元幣，在有限的情況下，還會有現金。信託基金的位元幣 根據美國公認會計準則的要求，在財務報表中按公允價值列賬 (“公認會計原則”)。信託基金的資產淨值由管理人在每個交易所交易日下午4：00確定一次。(新增 紐約時間)，或在可行的情況下儘快採取行動。正常交易日的資產淨值將在下午4點後發佈。東部標準版 時間(“EST”)。在交易所核心交易時段的交易通常在下午4點結束。Est.然而， 海軍直到當天晚些時候(通常是下午5：30)才正式罷工。而且幾乎總是在晚上8點之前)。4：00之間的停頓 下午3點和下午5：30(或更高版本)為贊助商提供了通過算法檢測、標記、調查和更正的機會 如果發生這種情況，就會出現異常定價。
這個 管理員通過將信託持有的位元幣數量乘以當天的BRRNY來計算信託的資產淨值， 增加任何額外的應收款，減去信託的應計但未支付的費用和負債。信託基金的 每股資產淨值的計算方法是將信託公司的資產淨值除以當時的流通股數量。管理員確定 信託基金位元幣的價格參考BRRNY，在下午4點之間發佈。下午4：30(紐約 時間)在每個日曆日。在確定位元幣的資產淨值時，用於計算BRRNY價格以對其進行估值的方法 信託可能被認為與公認會計準則不一致。在某種程度上，用於計算BRRNY的方法被認為是不一致的 有了GAAP，信託將利用替代的GAAP一致的定價來源，用於信託的定期財務 發言。
這個 保薦人擁有確定信託資產淨值的獨家權力。贊助商已將責任委派給管理員 根據保薦人選擇的定價來源(BRRNY)計算信託的資產淨值和資產淨值。《管理員》 確定每個工作日的信託資產淨值。在確定信託的資產淨值時，管理人對持有的位元幣進行估值 由信託以BRRNY為基礎，除非保薦人自行決定另有決定。如果BRRNY不可用 或者保薦人自行決定不應使用BRNY，則信託所持股份可以進行公允估值 按照贊助商批准的保單辦理。保薦人並不認為需要“公允價值” 位元幣將是一種常見的現象。
這個 ITV的計算方法是以信託公司前一天的每股收盤資產淨值為基準，並在整個過程中更新該值 反映CME位元幣實時價格最新報告價格水準變化的交易日。獨立電視臺播送 在交易所核心交易時段內，不應將時間視為資產淨值的實際即時更新，因為每股 資產淨值只在每個交易日結束時根據信託投資的相關日終價值計算一次。 獨立電視臺將在9：30的常規交易所核心交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。 上午東部時間至下午4：00Est.交易所將通過CTA/CQ高速線路的設施傳播ITV價值 支持高速數據傳輸。此外，獨立電視臺將在聯交所網站上公佈，並可供查閱。 通過彭博社和路透社等在線資訊服務。ITV(基於芝加哥商品交易所位元幣實時價格) 由於CME位元幣實時價格和BRRNY的不同，可能不同於NAV(基於BRRNY) 計算出來的。雖然BRRNY是按照上述標題為“信託和位元幣價格-- CME CF位元幣參考利率-紐約變體，“CME位元幣實時價格每秒計算一次， 利用所有組成平臺運營的位元幣-美元交易對的訂單，即時進行。 訂單簿是具有尚未匹配的相關限價和大小的買入和賣出訂單的列表， 這是由作為芝加哥商品交易所位元幣實時價格計算代理的CF Benchmark Ltd.報告和傳播的。訂單簿 由CME位元幣實時價格計算代理和投標價格量聚合到一個合併的訂單薄中 分別計算了要價-成交量曲線、中間價成交量曲線和中間價差成交量曲線。中間價成交量曲線為 競價價格-交易量曲線的平均值(它將交易量映射到賣方每加密貨幣單位的邊際價格 需要接受才能將此數量銷售給合併訂單)和要價-成交量曲線(該曲線映射 購買者為購買該交易量而需要支付的每加密貨幣單位邊際價格的交易量。 從合併的訂單簿中)。中間價格-成交量曲線由指數的歸一化概率密度加權 直到利用深度的分佈(利用深度被計算為中間鋪展體積的最大累積體積 曲線與中間價的偏差不超過一定的百分比)。芝加哥商品交易所位元幣實時價格隨後由 上一步得到的加權中間價-成交量曲線的總和。
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傳播 提供了公眾無法獲得的、可能對投資者和市場有用的附加資訊 與聯交所股份買賣有關的專業人士。投資者和市場專業人士將能夠 比較信託和獨立電視臺市場價格的交易日。如果股票的市場價格出現重大分歧 通過獨立電視臺，市場專業人士將有動力執行套利交易。例如，如果信託看起來是 與ITV相比，市場專業人士可以在交易所買入股票並賣出做空期貨合約。 這種套利交易可以加強信託和獨立電視臺市場價格之間的跟蹤，從而有利於 所有市場參與者。
這個 保薦人保留日後調整信託股價的權利，以維持方便投資者的交易區間。 任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。這種分裂將會減少(在這種情況下 拆分)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值的比例，但不會對淨資產產生影響 信託或股東的比例投票權或任何股東投資的價值。
這個 信託定期財務報表不得使用參照指數確定的信託資產淨值 在某種程度上，用於計算BRRNY的方法被認為與公認會計準則不一致。信託基金的週期性 財務報表將按照財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編制 標準編纂主題820，“公允價值計量和披露”(“ASC主題820”)和利用 根據信託的財務報表計量，來自信託主要市場的位元幣交易所交易價格 約會。保薦人將自行決定用於準備信託財務報告的估值來源和政策 與公認會計準則一致的報表。信託打算聘請第三方供應商從主要市場獲得價格 對於位元幣，將由第三方供應商根據其考慮的幾個交易所每天確定和指定 特徵，包括監督，以及交易量和頻率。根據公認會計原則，這樣的價格預計將被視為 根據ASC主題820的級別1輸入，因為它預計是在活躍市場中相同的 資產或負債。
至 確定哪個市場是信託的主要市場(如果沒有主要市場，則確定最有利的市場) 為了計算信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了申請 公允價值會計。ASC 820-10確定公允價值是在當前銷售中將收到的位元幣的價格， 它假設在測量日期市場參與者之間有有序的交易。ASC 820-10要求信託承擔 位元幣在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的 市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立的買家和賣家， 見多識廣，願意並能夠進行交易。該信託可以通過位元幣交易對手在多個市場進行交易， 其在ASC 820-10中的應用反映了這一事實。該信託基金預計，雖然多個場所和類型的市場將 可供保薦人從其獲取或處置信託位元幣的位元幣交易對手使用， 每種情況下的主要市場都是通過觀察基於市場的交易量和位元幣交易活動來確定的。位元幣 交易對手可以在經紀市場、交易商市場、本金對本金市場和交易所市場進行交易， 每種定義都在FASB ASC主辭彙表中定義。根據信託基金合理獲得的資訊，交易所市場已經 資產的最大活動量和活動級別。因此，信託基金著眼於可進入的交易所市場，而不是 經紀人市場、交易商市場和委託人對委託人市場確定其主要市場。由於前面提到的 分析認為，交易所市場已被選為該信託的主要市場。信託確定其主要市場 (或在沒有主要市場的情況下，最有利的市場)，以確定哪個市場是其主要市場 為編制季度和年度財務報表而計算公允價值的市場。
The the the 發起人為確定主要市場而開發的過程，如ASC 820-10中所規定的，其中概述了申請 公允價值會計。這一過程首先確定公開可用的、成熟的和信譽良好的位元幣交易 場館(FASB ASC主辭彙表中定義的交易所市場)，由贊助商及其附屬公司在 他們唯一的自由裁量權。這些市場包括Binance、Bitfinex、Bitflyer、Bitsp、Coinbase Pro、Crypto.com、Gemini、HitBTC、 火比、克拉肯、酷幣、OKEx、Poloniex。然後，保薦人通過服務提供商計算每個評估期，即 位元幣在東部時間4：00之前的60分鐘內成交量最高的場所。贊助商然後將該市場標識為 在此期間位元幣的主要市場，並使用該地點在東部時間4：00的位元幣價格作為主要市場 價格。
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描述 所涵蓋交易的
這個 魚鷹基金、魚鷹、信託基金和贊助商於2024年8月26日簽訂了資產購買協定。根據資產 購買協定，魚鷹基金將出售，信託將購買魚鷹基金和信託擁有的所有位元幣 將發行一定數量的信託普通股，其綜合資產淨值等於所收購位元幣的價值 由截止日期前一個營業日的BRRNY(“對價股份”)參考確定。 代價股份將發行給魚鷹基金股份的登記持有人，即存託信託基金 通過CEDE&Co.作為DTC的被提名人持有的公司(DTC)。資產購買預計將於 或大約[]，2024年(“截止日期”)。資產購買的完成取決於滿意或豁免 資產購買協定中包含的成交條件。其中包括魚鷹基金會收到的一份法律檔案 關於所涵蓋交易的免稅性質和其他習慣條件的意見。《魚鷹》和《位元》中的每一位都可能 免除其完成資產購買義務的任何條件。
跟隨 根據魚鷹基金通過的解散和清算計劃完成資產購買 將結束其事務並進行清算。在向魚鷹基金的債權人付款並為債權和義務撥備之後 在魚鷹基金中，魚鷹基金將按比例將剩餘的對價股份分配給每個單位持有人 加上魚鷹基金持有的現金和剩餘現金(“清算分配”，與資產購買共同持有， “擔保交易”)。清盤分配後，每個單位持有人將成為 該信託基金在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為“BITB”(CUSIP編號：09174C104)。預計 在清盤分配後不久，魚鷹基金將終止，所有尚未清盤的單位將被取消。跟隨 資產購買結束，不具備完成清算分配的條件。魚鷹將尋求 在完成資產購買後，儘快完成清盤分配。
背景 所涵蓋的交易的
打開 2024年3月5日，魚鷹基金宣佈，它知道這些單位的交易價格低於其標的價值 位元幣，並正在探索戰略替代方案，以實現單位持有人價值的最大化。作為這一進程的一部分，魚鷹表明了它的意圖 考慮廣泛的選擇，包括與現有的投資位元幣的交易所交易產品的交易。 魚鷹基金還宣佈，如果沒有確定戰略交易，魚鷹打算清算和解散 魚鷹基金在宣佈後180天內。
打開 同一天，魚鷹基金向美國證券交易委員會提交了15號表格，要求根據1934年法案第12(G)條終止其註冊。 這一終止於2024年6月3日生效。在提交表格15時，魚鷹基金提交報告的義務 根據1934年法令第13(A)節終止，包括提交表格10-k、10-Q和8-k的義務。信託基金的單位 繼續在OTCQX上引用，並遵守OTCQX替代報告標準。
跟隨 在2024年3月5日的聲明中，魚鷹開始聯繫潛在的交易對手，包括BitWise，以徵求參與的興趣 在公告所述類型的交易中。BitWise表示，它有初步興趣使信託基金 在談判和執行一項令各方滿意的最終協定的前提下，達成此類交易。
打開 2024年5月31日，魚鷹與位元維斯和摩根·劉易斯和博基尤斯(《摩根·劉易斯》)、Legal 魚鷹的律師，討論將魚鷹基金出售給信託基金的可能性。2024年6月，位元斯和魚鷹非正式達成 就擬議交易的結構達成的協定。這種交易的形式是購買 魚鷹基金的位元幣，以換取根據19法案登記的信託股份 註冊聲明。雖然雙方考慮了其他形式的交易，包括私募股份 然後由單位持有人根據19法令第144條進行轉售或提交登記聲明 包括在交易中收到的股份的轉售，Bitwise和Osprey確定商定的結構是 向單位持有人提供自由流通股票的最有效手段，而不會造成公司流動性的任何缺口 單位持有人的所有權權益。此外，雙方商定，在資產購買方面，魚鷹基金 將被解散和清算，這將有助於使交易免稅。對於BitWise，建議的事務 將擴大其作為主要密碼資產管理公司的地位，而信託將受益於額外的規模經濟 來自交易中收到的額外位元幣資產。
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打開 2024年7月2日，BitWise向魚鷹提交了《行政程序法》的初稿。在接下來的幾周裡，各方以及 他們各自的法律和稅務顧問就《行政程序法》進行了談判，並準備了包括魚鷹計劃在內的輔助檔案 清算和解散。2024年7月18日，魚鷹向BitWise提交了一份修訂後的APA草案。於2024年8月2日及 2024年8月15日，魚鷹、摩根·劉易斯、位元斯和查普曼以及卡特勒律師事務所(以下簡稱查普曼)各自的代表， BitWise的法律顧問通過電話會面，討論最終敲定《行政程序法》。在2024年8月2日至2024年8月26日期間，代表們 在魚鷹的每個人中，摩根·劉易斯、位元斯和查普曼都通過電話會面，並交換了大量電子郵件，以敲定其餘的 與《行政程序法》有關的待決事項，包括魚鷹的清算和解散計劃，以及其他相關事項。在8月 2024年26日，魚鷹、魚鷹基金會、位元式基金和信託基金簽署了《行政程序法》。2024年8月27日，魚鷹和BitWise聯合宣佈 簽署《行政程序法》，並打算在2024年底之前完成由此設想的交易。
比較 關於投資目標和戰略
The the the 信託的投資目標、投資策略、投資限制和投資風險與 魚鷹基金。魚鷹基金的投資目標是讓它的單位通過參考 Coin Metrics CMBI位元幣指數由Coin Metrics Inc.提供，減去魚鷹基金的費用和其他負債，而 該信託基金尋求通過參考BRNY來跟蹤位元幣的價值。
服務 提供者
The the the 魚鷹基金和信託基金有一些相同的服務提供商。提供贊助、管理的實體之間的差異 以及為魚鷹基金和信託基金提供會計、審計、轉移代理、分銷、託管和特拉華州受託人服務 如下表所示。下表還分別指出了與以下股票相關的其他差異 魚鷹基金和信託基金。
| 的 魚鷹基金 | 的 信任 | |
| 申辦者 | 魚鷹 基金有限責任公司 | 按位 投資顧問有限責任公司 |
| 管理員 | 定理 基金服務有限責任公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 營銷 劑 | 沒有一 | 前部 基金服務有限責任公司 |
| 轉接 座席 | 大陸 股票轉讓和信託公司 | 的 紐約梅隆銀行 |
| 審計員 | 格蘭特 Thornton LLP | 畢馬威 LLP |
| 比特幣 託管人 | Coinbase 託管信託公司 | 相同 |
| 現金 保管人 | 顧客 銀行 | 這個 紐約梅隆銀行 |
| 特拉華州 受託人 | CSC 特拉華州信託公司 | 相同的 |
| 跑馬燈 符號 | OBTC | BITB |
| CUSIP 數 | 68839C206 | 09174C104 |
| 場外交易 市場/第一上市交易所 | OTCQX | 紐約證券交易所 Arca |
比較 基金開支的百分比
這個 魚鷹基金向魚鷹支付管理費，年率為魚鷹基金每日資產淨值的0.49%。這種管理 費用每天以位元幣計價，並由Osprey自行決定以位元幣或美元支付。魚鷹的套路 魚鷹基金的業務、行政和其他普通費用和開支；但前提是魚鷹基金 負責審計費用、索引許可費、每年超過50,000美元的總律師費以及託管人的費用 以及信託的某些非常費用，包括但不限於稅收和政府收費、費用和成本， 與魚鷹或任何其他服務提供商代表 魚鷹基金以保障魚鷹基金或基金單位持有人的利益、彌償開支、費用及有關開支 到OTCQX的公開報價。
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這個 信託每年支付0.20%的單一贊助商費用，相當於信託持有的位元幣。信託基金的管理人計算 通過對信託持有的位元幣總量應用0.20%的年化費率，每天收取贊助商費用，以及 就每項每日應計專案應支付的位元幣金額應參考BRRNY確定。以換取贊助商 費用，位元智已同意承擔和支付信託的正常運營費用，其中包括受託人每月 費用和自付費用、信託常規服務提供商的費用、交易所上市費、納稅申報 費用，美國證券交易委員會註冊費，列印和郵寄費用，審計費和每年高達500,000美元的普通法律費用和開支。
角色 擔保交易中的保薦人
魚鷹 不會根據所涵蓋交易的完成而獲得任何補償。
按位 除由此產生的任何額外保薦人費用外，將不會收到與擔保交易有關的任何對價 來自信託持有的位元幣的增加。BitWise作為信託的發起人，將負責管理 相信我。BitWise還負責選擇和監督信託的服務提供商，並定期準備和提交 代表信託基金向美國證券交易委員會提交報告，並為此類報告提供任何必要的證明。
條款 和完善備兌交易的條件
使用 對於所涵蓋的交易，魚鷹基金和信託基金的義務受以下條款和條件的限制： 其中包括：
| ● | 一個 信託公司向美國證券交易委員會提交的註冊聲明 與將根據備兌交易發行的信託股份有關 應已根據19《證券法》宣佈生效。 |
| ● | 按位 且信託應已根據《美國證券交易委員會》第19(B)條獲得訂單 1934年批准對交易所規則進行擬議的規則更改的法案，以允許 完成後股份在聯交所的上市及買賣 承保交易。 |
| ● | 魚鷹 而魚鷹基金應已採取一切必要行動，促使報價或上市 魚鷹基金的股份已停止或在任何場外交易中被摘牌 市場。 |
| ● | 這個 魚鷹基金應通過一項解散和清算計劃，規定 魚鷹基金在截止日期後的解散和清算。 |
| ● | 每個 魚鷹、魚鷹基金、位元式基金和信託基金(視情況而定)應使所有 提交檔案，並向所有政府當局和其他必要人員發送所有通知 與完成所涵蓋的交易有關。 |
| ● | 全 信託將獲得的位元幣的產權負擔應已全部解除 魚鷹應代表魚鷹基金向信託基金提交書面證據 關於解除任何這類負擔的問題。 |
| ● | 魚鷹 代表魚鷹基金會和BitWise代表信託基金，應分別向 高級船員證書，證明所列所有協定和承諾 在資產購買協定中的所有條款均已得到滿足。 |
| ● | 魚鷹 魚鷹基金應已向BitWise和信託正式簽署的對應方交付 至《資產購買協定》及任何隨附的協定，以及Bitwise和 信託應交付給魚鷹和魚鷹基金正式簽署的對應方 《資產購買協定》及任何附帶協定。 |
78
| ● | 這個 魚鷹基金應已收到法律意見，即交易完成 所涵蓋交易的預期將不會導致確認收益或 魚鷹基金或其股東因聯盟所得稅而蒙受的損失。 |
| ● | 這個 魚鷹基金應收到關於信託作為設保人的地位的法律意見 信託用於美國聯盟所得稅的目的，以及每個受益的對價所有者 股份將被視為直接擁有其按比例持有的信託資產 信託收益、收益、損失和扣除的按比例部分將 向對價股份的每一實益所有人“流動”。 |
| ● | 這個 承保交易可在承保協定生效前的任何時間終止 經魚鷹代表魚鷹雙方同意在成交日期進行的交易 基金，以及代表信託基金的BitWise。 |
跟隨 資產購買結束，不具備完成清算分配的條件。魚鷹將尋求 在完成資產購買後，儘快完成清盤分配。
監管 批准
不是 完成所涵蓋的交易需要獲得監管部門的批准。
不是 投票權
單位持有人 對所涵蓋的交易沒有投票權。
在……下面 魚鷹基金的魚鷹信託協定，魚鷹基金的股東對魚鷹基金沒有投票權 除非《魚鷹信託協定》有明確規定。魚鷹信託協定第13.3條規定，保薦人 可導致(I)魚鷹基金合併或合併、轉換為或出售其全部或實質上所有 將資產轉讓給另一信託或實體；(Ii)魚鷹基金的單位須轉換為另一法定組織的實益權益 信託(或其系列)；或(Iii)魚鷹基金的單位根據或交換另一信託或公司的單位 在法律允許的範圍內，根據美國任何州或聯盟法規。魚鷹，並向單位持有人發出書面通知， 可批准和完成上述(I)-(Iii)項所述的任何交易，而無需進行任何表決或採取其他行動 單位持有人。
不是 評估或持不同政見者的權利
這個 根據特拉華州的法規，魚鷹基金的股東將無權行使評估或持不同政見者的權利 與所涵蓋交易相關的信託法。
魚鷹 基金股東如反對備兌交易或不希望收取對價股份，應： 在截止日期之前，在二級市場上出售他們的單位。
治理 儀器
兩者都有 魚鷹基金和信託基金是特拉華州的法定信託基金。魚鷹信託協定是魚鷹基金的管理工具 適用於魚鷹基金及其基金單位持有人。位元式信託協定是適用於信託的管理文書 信託基金及其股東。魚鷹信託協定的條款與位元式信託的條款基本相似 協定。因此，管理信託股東與其股份有關的權利的文書將不會 與管理魚鷹基金單位持有人關於其單位的權利的規定有實質性的不同。
聯邦制 所得稅後果
AS 完成資產購買的一個條件，魚鷹基金將收到查普曼和卡特勒有限責任公司的稅務意見， 對於所涵蓋的交易，大意是為了聯盟所得稅的目的：
| ● | 都不是 魚鷹基金(或在魚鷹基金清盤時，其每個單位持有人)將 僅因所涵蓋的交易而被要求確認損益； |
79
| ● | 這個 信託是一種不應作為公司對聯邦所得稅徵稅的協會 但將被歸類為設保人信託，並將受小節的規定管轄。 E守則第1章J小節(與信託有關)的第I部； |
| ● | 主題 遵守特裡亞的規則。註冊§1.671-5，(I)信託的收入將被視為 魚鷹基金每名股東的收入與他們在 信託成交後，(二)信託收益中的一項具有相同性質 股東的手，就像股東直接按比例擁有的手一樣 信託資產的一部分，以及(Iii)受《待遇規則》的約束。註冊§ 1.671-5，每位股東將被視為已按比例收取其股份 從每項信託資產獲得的收入，當這些收入被視為收到時 如果股東直接擁有信託的按比例份額，則由股東 資產；以及 |
| ● | 這個 魚鷹基金(以及在魚鷹基金清算後，其每個單位持有人)將 被視為設保人按比例持有信託資產的所有者 《守則》第671-679節的信託規則。 |
在……裡面 律師在陳述意見時，除其他事項外，將依賴某些事實和假設以及以下某些陳述 魚鷹和位元。魚鷹基金會收到這樣的意見的條件可能不會被放棄。
不是 已收到或將收到美國國稅局與所涵蓋交易有關的稅務裁決。律師的意見不是 對國稅局或法院具有約束力，並且不能保證國稅局不會主張或法院不會維持相反的觀點 位置。
這個 托拉斯
這個 信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的特拉華州法定信託。信託基金不斷發行普通股 代表信託的不可分割實益所有權單位的股份，可在交易所買賣。信託基金 根據日期為2023年12月27日的修訂和重新簽署的信託協定運作。特拉華州信託公司，特拉華州 信託公司，是特拉華州信託的受託人。信託由發起人管理和控制。贊助商是有限責任公司 責任公司於2018年在特拉華州成立。
這個 信託是被動管理的，不追求主動管理投資策略。此外，贊助商不積極 管理信託持有的位元幣。這意味著，贊助商不會在位元幣價格較高時出售或收購位元幣 位元幣在低價時預期未來漲價。這也意味著贊助商不使用任何 專業位元幣投資者可以使用的套期保值技術，試圖降低因價格而造成的損失風險 減少。信託持有的位元幣只會以位元幣支付其唯一的普通費用(贊助商費用)。 該信託基金將只出售位元幣(1)用於兌換現金，(2)根據需要向信託基金支付 未由發起人承擔的費用；(3)信託終止、清算資產的費用；(4)其他情況 法律或規章所要求的。信託公司交付或出售位元幣以支付費用和支出，對股東來說是一項應稅事件。 請參閱“美國聯盟所得稅後果”。
這個 信託沒有根據《投資公司法》註冊為投資公司，保薦人認為信託不是必需的 根據這樣的法案登記。該信託基金不持有或交易商品期貨合約，即“商品權益”。 或由CFTC或全國期貨協會管理的受商品交易法監管的任何其他工具。 保薦人認為，就《商品交易法》而言，該信託基金不是商品池，保薦人和保薦人 作為商品池經營者或商品交易顧問，受託人也不受與該業務有關的監管 信託基金的成員。
這個 由於申購和贖回，流通股的數量預計會不時增加和減少 籃子的數量。
這個 信託沒有固定的終止日期。
80
這個 信託公司的費用和開支
這個 信託每年支付0.20%的信託位元幣持有量的單一保薦費。為期6個月，自 股票首次在聯交所上市當日，保薦人已同意豁免首1元保薦人的全部保薦費 10億美元的信託資產。
這個 信託每年支付0.20%的信託位元幣持有量的單一保薦費。保薦費由信託公司支付 向保薦人支付，作為根據信託協定和保薦人協定提供的服務的補償。除了在以下期間 被免除全部或部分贊助商費用，贊助商費用按日累加，每月以位元幣支付。 欠款。管理人通過將0.20%的年化費率應用於信託的年化費率來計算每日保薦人費用 位元幣總持有量，以及就每筆每日應計款項應支付的位元幣金額應參考以下各項確定 布魯尼。信託基金的資產淨值每天減去每天計算的保薦費。在每一年的最後一天 月，一筆位元幣將從信託位元幣賬戶轉移到贊助位元幣賬戶，金額等於 以美元計算的當月所有每日贊助商費用除以當月最後一天的BRRNY。信託基金是 不負責支付與向贊助商轉讓位元幣相關的任何費用或成本。以換取贊助商 費用，保薦人同意承擔和支付信託的正常運營費用，包括受託人每月 費用和自付費用，信託的常規服務提供商的費用(現金託管人、位元幣託管人、Prime 執行代理、市場代理、轉讓代理和管理員)、交易所掛牌費、納稅申報費、美國證券交易委員會註冊 費用、印刷和郵寄費用、審計費用以及每年高達500,000美元的普通法律費用和開支。發起人可以 全權酌情決定承擔信託每年超過500,000美元的法律費用和開支。贊助商 還將支付信託組織的費用。
這個 信託可能會產生某些非常的、非經常性的費用，這些費用不是由發起人承擔的，包括但不限於， 稅收和政府收費、任何適用的經紀佣金、融資費、位元幣網路費和類似交易 贊助商(或任何其他服務提供商)代表 保護信託或股東的信託(例如，包括與位元幣區塊鏈的任何分支有關的信託， 任何附帶權利(定義如下)和任何IR資產(定義如下)、對現金託管人、位元幣的任何賠償 託管人、主要執行代理、轉讓代理、管理人或其他代理、服務提供商或信託對手方， 和非常法律費用和費用，包括任何法律費用和與訴訟有關的費用，監管機構 執法或調查很重要。
這個 贊助商可隨時自行決定暫時免除全部或部分贊助商費用。在一定程度上不 已在招股說明書中披露的，保薦人可以通知股東其放棄保薦人的意向。 費用在信託網站上，在招股說明書補編中，通過目前的8-k表格報告和/或信託的 年度或季度報告。
這個 管理人和/或贊助商將指示位元幣託管人將位元幣從信託位元幣賬戶轉移到贊助商 支付贊助商費用和任何其他非贊助商承擔的信託費用的位元幣賬戶。支付未承擔的費用 由以美元計價的保薦人，保薦人可以代表信託出售信託的位元幣作為 有必要支付這樣的費用。發起人通常會代表信託基金尋求以如下價格買賣位元幣 切合實際地靠近BRRNY。此類銷售將根據信託導向交易模式進行，除非位元幣交易 交易對手願意或有能力完成交易。將位元幣從信託位元幣賬戶轉移到贊助商位元幣 賬戶，以及從贊助商位元幣賬戶到位元幣交易對手方的交易都是代表的“鏈上”交易 在位元幣區塊鏈上。與這種位元幣鏈上轉移相關的轉移費用將由位元幣託管人支付。 出售的現金收益將被髮送給贊助商，贊助商將使用這些收益來支付費用。任何剩餘的現金 將被分發回現金託管人。信託必須利用代理人執行模型來承擔 為了支付贊助商沒有承擔的費用，主要執行代理將以代理身分進行 根據Prime執行協定，代表信託通過其Coinbase Prime服務與第三方進行的銷售。 與此類銷售相關的位元幣從信託位元幣賬戶轉移到信託交易餘額的轉賬是“連鎖的” 位元幣區塊鏈上的交易。每次交付或出售位元幣由信託支付保薦人費用或其他 信託費用對股東來說將是一項應稅事件。請參閱“美國聯盟所得稅後果”。
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這個 信託不從事任何旨在從位元幣價格變化中獲利的活動。位元幣不需要 贖回籃子，或用於支付保薦費和非保薦人承擔的信託費用，由位元幣託管人或 最好的行刑代理。由於需要反覆交付位元幣來支付贊助商費用和潛在的銷售 以現金支付未由發起人承擔的信託費用、信託的資產淨值以及相應的金額 在信託的有效期內，每股代表的位元幣的比例將按比例下降。新的位元幣存款，購買 用購買籃子時收到的現金，不會扭轉這一趨勢。
分布
根據 根據信託協定的條款，信託可以現金或潛在的實物形式對股份進行分配。
如果 信託被要求終止和清算，或者發起人按照信託協定的條款確定 終止和清算信託是合適的，發起人將出售信託的位元幣並分發 清償所有尚未清償的債務後，清算所得現金所得的任何數額對股東 信託基金及為適用的稅項、其他政府收費及或有或將來的負債而設立的準備金 由贊助商決定。在任何情況下，信託基金都不會將位元幣分配給股東。
看見 “有關信託的其他資訊-信託終止。”在登記日期登記的股東 由轉讓代理固定的分發將有權獲得其在任何分發中按比例分配的份額。
附帶的 權利和投資者關係資產
從… 有時，信託可能會獲得與其位元幣所有權相關的權利，允許信託獲得， 或者以其他方式建立對其他數位資產的統治和控制。這些權利通常被認為是衍生資產。 這與位元幣區塊鏈中的硬分叉有關，向位元幣和數字資產的持有者提供空投 因其他類似事件發生而未經信託或代表信託的保薦人或受託人採取任何行動。這些權利 稱為“附帶權利”，通過附帶權利獲得的任何數位資產稱為 “投資者關係資產。”根據信託協定，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產。 這些資產在任何時候都不被視為信託基金的資產，也不會被考慮用於確定 信託基金的資產淨值和每股資產淨值。
根據 根據信託協定，在信託非自願接受信託錢包中的此類資產的範圍內，它將盡快 在可行的情況下，並在可能的情況下立即將此類資產分配給贊助商。此時，附帶權利(S)和/或 IR Asset(S)將為保薦人的財產。一旦獲得，保薦人可作出合理、善意的決定 就其收購該等資產採取任何必要或適宜的合法行動。如果贊助商 決定出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，將尋求這樣做以換取現金。這可能是出售附帶的 權利(S)和/或IR資產(S)直接交換現金，或交換另一項數位資產，隨後可能 換成了現金。贊助商隨後將現金返還給信託基金，信託基金將把現金分配給 存託信託公司(“DTC”)將按照所擁有的股份數量按比例分配給股東。
雖然 如果可能，保薦人打算安排出售其從信託獲得的任何附帶權利(S)和/或IR資產(S 並隨後將這些現金收益返還給信託基金，則信託基金沒有義務這樣做。很可能會有可操作的， 稅收、證券法、監管、法律和實踐問題，顯著限制或完全阻止保薦人的 能夠從任何此類附帶權利(S)和/或IR資產(S)中變現利益。贊助商可以選擇對任何這樣的 在與其法律顧問、稅務顧問和託管人協商後，逐案處理分叉、空投或類似事件。 在確定是否試圖收購和/或保留任何附帶權利(S)和/或IR資產(S)時，保薦人期望 考慮它認為在其自由裁量權中相關的任何因素，包括但不限於：
| ● | 這個 是否有安全、實用的方式保管附帶權利或IR資產； |
| ● | 這個 取得所有權和/或維持所有權的成本或運營負擔 附帶權利或內部關係資產，以及此類成本或負擔是否超過 擁有附帶權利或IR資產或將從以下專案變現的收益 將其出售； |
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| ● | 是否 有任何法律或監管限制或由此產生的風險或後果， 或與接受、保留、所有權、出售、轉讓、 放棄、分配、處置或處置附帶權利或投資者關係資產； 不管有沒有安全實用的方式來保管和保障這種附帶的 權利或IR資產； |
| ● | 這個 存在可向其出售附帶權利或投資者關係資產的適當市場； 和 |
| ● | 是否 要求、擁有、出售或以其他方式採取任何與附帶權利有關的訴訟 或IR資產可能會產生任何類型的法律或監管風險、責任或負擔 保薦人(包括但不限於，如果該附帶權利或IR資產是， 或可能是聯盟證券法下的證券或 商品交易法)。 |
的 贊助商沒有義務從其獲得的任何附帶權利和/或IR資產中實現任何經濟利益 信任。贊助商可以自行決定永久放棄此類附帶權利或IR資產 而且不可避免地沒有考慮。在信託主張因分叉產生的任何附帶權利和/或IR資產之前 或在比特幣網絡（比特幣除外）中空投，信託需要尋求並獲得某些監管批准， 包括對本招股說明書的一部分的信託註冊聲明的修訂以及對申請的批准 由交易所修改其上市規則。
終止 信託
這個 保薦人應在信託協定終止之日起至少30天前通知股東，如有信託，應通知股東 發生以下情況：
| ● | 股票 從交易所退市，且未獲準在另一國家證券上市 退市後五個工作日內的交易所； |
| ● | 180 自受託人通知發起人受託人的選舉以來已過了幾天 辭職或自發起人罷免受託人，且繼任受託人未獲 任命並接受其任命； |
| ● | 這個 美國證券交易委員會確定該信託是根據《投資公司法》成立的投資公司， 發起人認為終止信託是可取的； |
| ● | 這個 CFTC根據《商品交易法》確定該信託為商品池， 發起人認為終止信託是可取的； |
| ● | 這個 根據規定，信託公司將被確定為“金融服務企業”。 由FinCEN根據1970年《銀行保密法》頒佈，要求 遵守某些FinCEN法規或被認定為“金錢” 發射機“(或同等稱謂)根據任何州的法律 信託的運作需要尋求許可或遵守國家許可 要求，並且發起人已決定終止信託 是可取的； |
| ● | 一個 美國監管機構要求該信託基金關閉或迫使該信託基金清算其位元幣； |
| ● | 任何 存在阻止信託建立或使其不切實際的持續事件 信託基金為公平確定位元幣價格所做的合理努力 為確定信託資產淨值的目的； |
| ● | 這個 發起人確定信託相對於經營活動的總淨資產 信託費用使繼續經營信託業務不合理或不審慎 信任； |
| ● | 這個 信託沒有資格被視為“設保人信託”，或不再被視為“設保人信託”。 根據《法典》或任何國家或其他司法管轄區的法律的任何類似規定 在尋求治療的地方，贊助商確定，因為這項稅收 處理或者變更納稅處理方式的，建議終止信託； |
| ● | 60 自DTC或其他託管機構停止充當託管機構以來已過了幾天 對股份的尊重，保薦人沒有確定另一個託管人，即 願意以這種身分行事； |
| ● | 這個 受託人選擇在保薦人被最終認為具有 因保薦人被判定破產或因此而立即生效的辭職 破產、被指定的保薦人或其財產的接管人、或受託人 或清盤人或任何負責或控制保薦人或其 為修復、保存或清盤的目的的財產或事務，以及 尚未指定繼任保薦人；或 |
| ● | 這個 保薦人在受託人、管理人或位元幣託管人之後選擇終止信託 (或任何繼任受託人、管理人或保管人)辭職或以其他方式停止 成為信託的受託人、管理人或託管人(如適用)，不得取代 委託人、管理人和/或保管人均為保薦人所接受。 |
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在……裡面 此外，發起人可隨時以任何理由自行決定解散信託基金。關於終止合同 依賴保薦人決定終止信託的事件(例如，如果美國證券交易委員會確定該信託是投資 投資公司法下的公司；CFTC確定該信託是商品交易所下的商品池 法案；根據FinCEN頒佈的規定，該信託被確定為資金轉移者；該信託不符合資格 為美國聯盟所得稅目的作為授予人信託對待，或不再被視為授予人信託；或 受託人或託管人，保薦人確定不接受任何替代人)，保薦人可以考慮，但不限於， 信託運作對發起人和其他服務提供者的盈利能力、與以下有關的任何障礙或成本 與確定的觸發事件有關的信託的操作或監管合規性，以及以下能力 向投資者推銷信託基金。發起人在確定以下事項後決定繼續經營信託 觸發事件時，信託將被要求更改其操作以符合觸發事件。在一個實例中 確定信託是一家投資公司，信託和保薦人必須遵守規則和披露 以及適用於投資公司和投資顧問的報告要求。在確定的情況下 信託是一個商品池，信託和保薦人必須遵守法規和披露和報告要求 適用於商品池和商品池經營者或商品交易顧問。在確定信任的情況下 要成為資金轉移者，信託和贊助商必須遵守適用的聯盟和州登記和監管 對貨幣轉賬和/或貨幣服務業務的要求。如果信託基金不再有資格接受治療 作為美國聯邦稅務目的的授予人信託，該信託將被要求改變其披露和納稅申報程式 並且可能不再能夠經營或依賴直通稅待遇。在上述每種情況下以及在保薦人的情況下 關於保薦人是否接受潛在繼任者受託人或保管人的決定，保薦人不承擔 任何人對其是否繼續或終止信託的決定負責。
vt.在.的基礎上 信託解散，保薦人(或如無保薦人，則為該人(“清盤受託人”)) 多數股東可能提出並批准並同意在本協定項下任職的)應全面負責信託 財產。任何如此獲委任的清盤受託人應擁有並可行使以下任何權力，而無須進一步授權或批准任何 本信託協定雙方根據本信託協定的條款授予保薦人的所有權力，受 在行使這種權力時適用的合同限制和其他限制，並規定清盤受託人 對信託的作為、不作為、義務和費用不承擔一般責任。此後，根據 根據DTSA第3808(E)條，信託的事務將被清盤，信託擁有的所有位元幣將被清算 儘快獲得其公允價值，並以這種方式實現有序的銷售和 對市場的影響最小。此後，清盤受託人可持有任何此類出售的淨收益，連同任何其他 該公司根據本信託協定持有的現金，未投資且無利息責任，按比例分配給股東 到目前為止還沒有贖回的債券。清算受託人不承擔任何折舊的責任或責任 或因依照本第8.01節的規定進行的任何銷售或銷售而發生的損失。清盤受託人 可在發生不尋常或不可預見的情況時暫停銷售位元幣，包括但不限於 暫停位元幣交易或類似的市場活動。在收到出售本協定下持有的最後一枚位元幣的收益後， 所有收益應按下列優先順序使用和分配：
| 1. | 支付 從信託基金中發起一筆相當於(1)和任何到期賠償的金額 用於特別服務或其他服務，(2)支付尚未償還的預付款 (三)報銷本辦法規定的其他支出； |
| 2. | 扣除 清盤受託人全權酌情決定從信託中提取的任何款項 認為有必要或適當地代表信託支付任何適用的稅款或其他 信託和任何其他或有或有的或有或有的未來可能支付的政府費用 信託的法律責任；及 |
| 3. | 分配 各股東在信託剩餘資產中的權益。這樣的分佈 應由現金組成。在任何情況下，信託基金都不會將位元幣分配給股東。 |
跟隨 信託的解散和終止，包括信託資產的分配、信託的終止和 保薦人或清盤受託人(視屬何情況而定)應指示受託人簽立並導致該撤銷證書 根據DTSA提交的信託證書的費用由保薦人或清盤受託人承擔， 視情況而定。即使本信託協定中有任何相反的規定，信託作為 一個單獨的法律實體應繼續存在，直至提交該註銷證書為止。信託終止時， 保薦人將被解除信託協定項下的所有義務，但其某些繼續存在的義務除外 終止信託協定。
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修正案
The the the 信託協定可由發起人全權酌情修改，而無需股東同意，通過作出 修正案、補充信託協定或經修訂和重述的信託協定。任何這樣的重述、修正 和/或信託協定的補充將於保薦人自行決定指定的日期生效。然而， 對信託協定的任何修訂如影響受託人的職責、法律責任、權利或保障，將要求 受託人事先的書面同意，受託人可自行決定是否給予同意。每一個股東，在任何時候 如此生效的修訂，將被視為同意並同意繼續持有任何股份或其中的權益 對該等修訂作出修改，並受經修訂的信託協定約束。在任何情況下，任何修改都不會損害 授權參與者交出籃子並由此獲得由此代表的位元幣籃子(減少相關費用 退還股份和任何適用的稅收或其他政府收費)，除非為了遵守強制性 適用法律的規定。
The the the 贊助商
按位 投資顧問公司，LLC，作為發起人，安排了信託的創建，並負責持續的註冊 在美國公開發行的股票和在交易所上市的股票。贊助商不進行日常鍛鍊 對受託人、託管人、管理人、轉讓代理或CF Benchmark Ltd.的監督。保薦人制定 信託的營銷計劃，準備有關股票的營銷材料，並執行信託的營銷計劃 在持續的基礎上
The the the 贊助商的主要辦事處是蒙哥馬利街250號，200號套房，郵編：94104。
高級船員 贊助商的
這個 以下是該公司每位高級管理人員、董事和其他主要員工的業務經歷的簡歷摘要 贊助者：
獵人 霍斯利是贊助商的母公司Bitwise Asset Management，Inc.的首席執行官，並曾在 自2016年10月以來一直擔任此職。他擔任總裁和贊助商的司庫。在加入BitWise之前，霍斯利是一名產品經理 從2015年到2016年，在Facebook和Instagram領導著貨幣化的努力。他畢業於大學沃頓商學院 2015年，他獲得了賓夕法尼亞州大學經濟學學士學位。從2011年到2013年，霍斯利先生休學兩年。 作為一家名為Lore(前身為Coursekit)的技術公司的創始團隊成員，幫助開發 包含社交網路功能的在線學習工具。Lore通過股權籌集了超過600億美元的萬，員工人數增長到20人， 2013年被出售給Noodle Education，Inc.。
保羅 《泰迪》福薩羅是位元式資產管理公司的總裁，自2021年1月以來一直擔任這一職務。 在2018年4月加入位元智之前，Fusaro先生是高級副總裁先生，投資組合管理和資本市場主管 在IndexIQ，紐約人壽投資管理公司的交易所交易基金部門，一家擁有超過5,500美元億的公司。在這 他負責監管一系列另類策略交易所交易基金(ETF)的投資組合管理、交易和運營 資金，以及單獨管理的賬戶。在此之前，2009年至2013年，Fusaro先生擔任投資組合管理副總裁總裁 也是億另類交易所交易基金管理公司Direxion Investments的交易和運營聯席主管。早些時候 在他的職業生涯中，Fusaro曾在高盛公司從事股票衍生品和信用衍生品業務。 普羅維登斯學院的畢業生。
凱瑟琳 道林是位元式資產管理公司的總法律顧問兼首席合規官，自 2021年3月。她擔任發起人的總法律顧問、首席財務官、總裁副主任。在加入BitWise之前，道林女士是將軍 2019年至2021年True Capital Management的法律顧問兼首席合規官。在此之前，道林女士是普通合夥人， 以及Lumate Capital Partners的首席運營官和首席合規官，任期為2015至2018年。2015年前， Dowling女士擔任了十多年的美國助理檢察官，最近在美國檢察官的經濟犯罪部門工作 加州北區辦公室。道林女士是弗吉尼亞大學Echols學者畢業生，也是 畢業於哈佛法學院。
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這個 以下是對母公司位元式資產管理公司某些主要高管的商業經驗的傳記總結 贊助商的姓名：
馬太 馬特·侯幹是位元智資產管理公司的首席投資官，自 在2018年2月加入位元智後，於2020年10月。在加入BitWise之前，Hougan先生是Inside ETF的首席執行官 以及在富時100指數成份股公司Informa PLC管理全球金融業務的董事。在此之前，他是ETF.com的首席執行官， Events是一家風險投資支持的初創企業，在三筆獨立的交易中被出售，數據業務於2015年出售給FactSet 業務於2015年出售給Informa，媒體業務於2016年初出售給BATS Global Markets。胡根先生也是這本書的編輯 在《指數雜誌》上工作了九年。胡根曾三次擔任Barron‘s ETF圓桌會議成員，並與人合著 CFA(特許金融分析師)協會關於交易所交易基金的專著。胡根先生畢業於鮑登學院。 上大學。
洪 金姆是位元智資產管理公司的首席技術官，自位元智成立以來一直擔任這一職務。 在加入BitWise之前，Mr.Kim曾在韓國軍方從事網路安全工作。他後來致力於谷歌的後端基礎設施 對於Drive。Mr.Kim就讀於賓夕法尼亞大學，畢業時獲得了電腦科學學士學位。
這個 受託人
特拉華州 信託公司是特拉華州的一家信託公司，擔任信託的受託人，目的是創建特拉華州的法定信託 根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)。受託人獲委任為 特拉華州的信託的唯一目的是滿足DSTA第3807(A)條的要求，即 信託公司至少有一名受託人，主要營業地點在特拉華州。
這個 特拉華州信託公司的主要地址，作為受託人是251小瀑布斯路，威爾明頓，DE 19808。
一般資訊 受託人的注意義務
這個 受託人是信託協定下的受託人；但前提是受託人的受託職責、責任和責任兆 受託人的受託責任受信託協定的限制，且僅限於信託協定中明確規定的受託人。
辭職， 受託人的解職或免職；繼任受託人
這個 受託人可隨時辭職，提前至少30天向保薦人發出書面通知。保薦人可以免去受託人職務 任何時候，至少提前30天書面通知受託人。在有效辭職或免職時，受託人 將履行其職責和義務。
如果 受託人辭職或被撤職，發起人代表股東採取合理努力 任命一位繼任受託人。任何繼任受託人必須滿足DSTA第3807條的要求。任何辭職 在書面接受任命之前，受託人的免職和繼任受託人的任命不能生效 由繼任受託人交付給離任受託人和保薦人，以及應付離任受託人的任何費用和開支 由離任受託人支付或放棄。在遵守前一句話後，繼任者將完全 根據信託協定獲賦予離任受託人的權利、權力、責任及義務，其效力與 如果最初被指定為受託人，則卸任受託人應履行其在本協定中的職責和義務。如果沒有繼任者 受託人須已獲委任，並應在委任後四十五(45)天內接受委任 辭職或免職通知書，受託人可向任何具司法管轄權的法院呈請委任繼任人。 受託人。
如果 受託人辭職，且自受託人發出辭職通知書之日起180日內未委任繼任受託人， 發起人將終止和清算信託基金，並分配其剩餘資產。
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The the the 管理員
在 根據《信託管理和會計協定》，管理人提供必要的行政、稅務和會計服務 以及信託基金維護和運營的財務報告。此外，管理員使辦公室可用 提供此類服務的空間、設備、人員和設施。
The the the 作為管理員、轉賬代理和現金託管人，紐約梅隆銀行的主要地址是紐約格林威治街240號，NY 10286。
The the the 傳輸代理
The the the 轉讓代理(1)發行和贖回信託股份；(2)回復股東和其他與 履行職責；(3)維護股東賬戶；(4)向信託基金定期報告。
The the the 位元幣託管人
The the the 位元幣託管人負責保管信託擁有的位元幣。位元幣託管人是由贊助商選定的。 位元幣託管人負責開立信託位元幣賬戶，並促進所需的位元幣轉移 信託基金的運作。
The the the 保薦人可隨時自行決定增加或終止位元幣託管人。保薦人可憑其全權酌情決定， 改變信託所持位元幣的託管人，但它沒有任何義務這樣做或尋求任何 其他此類託管人對信託的特殊條款。然而，贊助商只會達成位元幣託管安排。 與符合發起人標準的託管人，包括在單獨賬戶中維持信託資產的協定， 維護保險並將信託的私鑰冷藏或以發起人決定的其他方式存儲 為信託基金的資產提供合理的保護，使其免受損失或被盜。
The the the 現金託管人
The the the 現金託管人是該信託基金現金持有量的託管人。
The the the 營銷代理
The the the 市場部代理負責：(1)與調撥代理一起審核、批准或拒絕購買和贖回 授權參與者向轉讓代理下的購物籃訂單；以及(2)審核和批准營銷材料 由信託為遵守適用的美國證券交易委員會和FINRA廣告法律、規則和法規而編寫。
The the the 信託已與位元幣託管人達成協定，即位元幣託管協定，根據該協定，位元幣託管人 不時將信託的所有位元幣託管在一個獨立的賬戶(信託位元幣賬戶)中，但 信託的位元幣，暫時保持在與Prime Execution代理的交易餘額中，如下所述 在《最好的行刑代理人》中。位元幣託管人保留了相當一部分關聯的私鑰 將信託基金的位元幣存儲在“冷存儲”或類似的安全技術中(“冷位元幣賬戶”)， 信託位元幣賬戶的任何剩餘部分都被視為“熱門位元幣賬戶”。贊助商希望所有的 信託的資產和私鑰將持續保存在位元幣託管人的冷庫中。
監護權 位元幣的使用通常涉及私鑰的生成、存儲和使用。這些私鑰用於實現傳輸 交易(即將位元幣從與私鑰相關聯的地址轉移到另一地址)。冷藏 私鑰的使用可以包括將這樣的密鑰保存在非聯網的電腦或電子設備上，或者將私鑰存儲在 存儲設備或列印介質，並從所有電腦中刪除密鑰。冷藏是一種多品種的保鮮方法 多層保護和協議，用來生成與信託位元幣對應的私鑰(S) 並以離線方式存儲。私鑰是在未連接到Internet的脫機電腦中生成的，因此 他們能抵抗黑客的攻擊。相比之下，在熱存儲中，私鑰在線保存，在那裡它們更容易訪問， 導致更高效的傳輸，儘管它們可能更容易被黑客攻擊。而位元幣保管人 通常將信託基金的所有位元幣持續冷藏，有可能不時地， 作為貿易便利化的一部分，信託基金的部分位元幣將暫時存放在冷庫之外 隨著籃子的創建和贖回，在必要時出售位元幣，包括支付未由贊助商承擔的信託費用。 位元幣託管人在冷位元幣賬戶中持有的信託位元幣放在單獨的錢包中，因此 沒有與位元幣託管人或其他客戶資產混在一起。私鑰材料存儲在安全的 美國和歐洲境內的儲存設施。出於安全原因，具體位置從未披露。有限數量的僱員 在位元幣保管人參與私鑰管理操作，位元幣保管人表示沒有 單個人可以訪問完整的私鑰。位元幣託管人仔細考慮了設計的物理、操作 和加密系統，用於安全存儲信託的私鑰，以努力降低丟失或被盜的風險。 沒有這樣的系統是完全安全的，由於操作或其他故障而造成的丟失或被盜始終是可能的。
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The the the 位元幣託管人的內部審計團隊定期對託管操作進行內部審計，位元幣託管人 表示還執行了涵蓋私鑰管理控制的系統和組織控制證明 由外部提供商提供的位元幣託管人。
在……下面 根據位元幣託管協定的條款，保薦人擁有在熱門位元幣之間分配位元幣的唯一酌處權 賬戶和冷位元幣賬戶。位元幣託管人託管的位元幣不與位元幣託管人的資產混為一談 或其附屬公司或位元幣託管人的其他客戶的資產。信託、贊助商或任何其他實體 被允許出借、質押、質押或再質押信託的任何位元幣。位元幣託管人也同意了 在位元幣託管協定中，它不會直接或間接借出、質押、質押或再質押任何 信託的位元幣，信託的位元幣資產不被視為位元幣託管人的一般資產，但 而是被視為託管資產，仍然是信託的財產。此外，位元幣託管人已經同意 向信託或其授權的獨立公共會計師提供足夠的確認或獲取足夠的資訊 確認位元幣託管人為該信託基金持有的位元幣，以及該信託基金的位元幣是否以單獨、隔離的形式持有 信託基金名下的帳戶。位元幣託管協定不要求私鑰資訊 信託基金的位元幣被保存在特定的物理位置。
這個 位元幣託管人可以接收位元幣的存款，但在沒有使用相應私鑰的情況下不得發送位元幣。按順序 要在私鑰被保存在冷庫中時發送位元幣，必須將未簽名的交易物理地轉移到離線 冷藏設施，並使用軟體/硬體實用程式和相應的脫機密鑰進行簽名。在這點上，位元幣 託管人可以將完全簽名的交易上傳到在線網路並轉移位元幣。因為位元幣保管人 可能需要在啟動交易、啟動或貸記提款之前從離線存儲中檢索私鑰 或者其他交易可能會被推遲。
在 根據位元幣託管協定，位元幣託管人的責任限制如下：(I) 關於位元幣現貨交易、欺詐或故意不當行為等引起的索賠和損失，位元幣託管人的 位元幣託管協定項下的總負債不得超過(A)及(X)$500萬中較大者 以及(Y)在引發位元幣的事件發生前12個月，信託向位元幣託管人支付的費用總額 託管人的責任，以及(B)引起位元幣託管人責任的受影響位元幣或現金的價值； (Ii)位元幣託管人對每個冷藏地址的總負債不得超過$10000萬； (Iii)關於位元幣託管人因第三方索賠而賠償信託及其關聯公司的義務 以及因位元幣託管人違反任何法律、規則等而引起或與之相關的損失 或有關提供其服務的規定，位元幣託管人的責任不得超過較大的 (A)$500萬和(B)信託在活動前12個月向位元幣託管人支付的總費用 引起位元幣託管人的責任；及(Iv)就任何附帶、間接、特殊、懲罰性、後果性的 或類似的損失，位元幣託管人不承擔責任，即使位元幣託管人已經被告知或知道或應該 知道它的可能性。位元幣託管人不對延遲、暫停運營、性能失敗、 或服務中斷，直接由於超出位元幣合理控制範圍的原因或狀況 保管人。根據位元幣託管協定，除非在其疏忽、欺詐、實質性違反適用的情況下 法律或故意的不當行為，位元幣託管人不對任何損害或 任何可能影響信託的電腦病毒、間諜軟體、恐嚇軟體、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟體造成的中斷 電腦或其他設備，或任何網路釣魚、欺騙或其他攻擊，除非位元幣保管人未能在商業上 制定合理的政策、程式和技術控制措施，以防止此類損害或中斷。
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Coinbase Global維護著一份商業犯罪保險單，旨在賠償Coinbase持有的客戶資產的損失 承保人，包括員工串通或欺詐、包括被盜在內的物質損失、關鍵材料的損壞、安全漏洞或 黑客攻擊和欺詐性轉賬。Coinbase承保人維護的保險由Coinbase的所有客戶共享， 不特定於信託或通過位元幣託管人或Prime Execution代理持有位元幣的客戶，並且可能不是 可用於或足以保護信託免受所有可能的損失或損失來源。
The the the 位元幣託管人可以在向信託提供適用的通知後，以任何理由終止位元幣託管協定， 或立即出於原因(根據位元幣託管協定的定義)，其中包括，如果信託：嚴重違反 主要執行協定和此類違規行為仍未得到糾正、經歷破產事件或未能償還貿易信貸。 位元幣託管人可以在向位元幣託管人提供180天通知後，以任何理由終止位元幣託管協定 信任，或立即原因(定義如下)。位元幣託管協定是主要執行協定的一部分， 並受《主要執行協定》中的終止條款約束。這些終止條款在更多資訊仲介紹 詳情請看下面的《主力行刑代理》。
這個 轉讓代理促進股票結算，以回應來自以下公司的創建訂單和贖回訂單 授權參與者。該信託已與紐約梅隆銀行簽訂現金託管協定，根據該協定，紐約梅隆銀行將擔任 信託基金現金及現金等價物的託管人。
這個 信託可以聘請除位元幣託管人和現金託管人之外的第三方託管人或供應商提供託管和 為其全部或部分位元幣和/或現金提供安全服務，贊助商將支付託管費和任何其他費用 與任何此類第三方託管人或供應商相關聯。贊助商負責監督位元幣託管人和 信託基金的其他服務提供商。保薦人可自行決定增加或終止位元幣託管人 時間到了。保薦人可以自行決定更換信託所持位元幣的託管人，但它沒有義務 或向其他此類託管人尋求信託的任何特定條款。然而，贊助商只能進入 與符合贊助商標準的託管人達成位元幣託管安排，包括維護信託協定 將資產存放在單獨的賬戶中，以維護保險，並將信託的私鑰存儲在冷藏或類似的其他地方 保薦人決定的方式為信託資產提供合理的保護，使其不會丟失或被盜。
這個 以下部分描述了Prime Execution代理和貿易信貸貸款人的角色。這些參與方只會被利用 在信託使用代理執行模型買賣位元幣的罕見和有限的情況下。信託基金打算 在所有位元幣的購買和銷售中使用信託導向交易模式，並將僅使用代理執行模式 如果沒有位元幣交易對手能夠或願意完成信託購買或出售位元幣。
這個 主要執行代理
根據 根據主要執行協定，信託不時持有的位元幣及現金可能會暫時持有 出於某些有限的目的，在交易餘額中與位元幣託管人的附屬公司Prime Execution Agent進行交易，包括 與籃子的創建和贖回以及位元幣的銷售有關，以支付未由 贊助商。保薦人有權隨時增加或終止主要執行代理人。發起人可以在其 全權酌情更改信託的主要執行代理，但它沒有任何義務這樣做或尋求任何特定的 其他此類主要執行代理的信託條款。
在 信託的交易餘額，主要執行協定規定，信託沒有可識別的債權 任何特定的位元幣(和現金)。相反，信託的交易餘額代表了按比例分享的權利 Prime Execution代理代表持有與Prime類似權利的客戶持有的位元幣(和現金 行刑代理。通過這種方式，信託的交易餘額代表了對Prime Execution代理的 代表Prime Execution代理的客戶持有的位元幣(和現金)。主要執行代理持有位元幣 與客戶權益相關聯的組合包括綜合冷錢包、綜合“熱錢包”(意為 其私鑰在線生成並存儲在互聯網連接的電腦或設備中的錢包)或在綜合賬戶中 在交易場所(包括第三方場所和主要執行代理人的 自己的執行場所)，在那裡Prime Execution代理代表其客戶執行買賣位元幣的訂單。
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在 這種包羅萬象的冷熱錢包和賬戶，Prime Execution Agent已經向保薦人表示，它保留了大部分 將資產保存在冷錢包中，以提高安全性，而資產餘額保存在熱錢包中，以便於快速取款。 然而，保薦人沒有控制權，出於安全原因，主執行代理不向保薦人披露， Prime Execution代理為持有與信託相似的權利的客戶持有的位元幣百分比 保存在綜合冷錢包中，而不是綜合熱錢包或主要執行代理名下的綜合賬戶 在一個交易場所。主執行代理已向贊助商表示，處於冷狀態的資產百分比 熱存儲是由持續的風險分析和市場動態決定的，在這些分析中，Prime Execution代理嘗試 平衡其客戶作為一個類別的預期流動性需求與預期的更高的冷藏安全性。
這個 根據主要執行協定，主要執行代理不需要在信託交易中持有任何位元幣 在冷藏中保持平衡，或隔離持有任何此類位元幣，信託機構和贊助商都無法控制該方法 Prime Execution代理通過它持有記入信託交易餘額的位元幣。
這個 Prime Execution代理依賴銀行賬戶提供其交易平臺服務，包括暫時持有任何現金 與客戶購買或銷售位元幣相關。特別是，Prime Execution代理披露了該客戶 Prime Execution代理持有的現金，包括與信託交易餘額相關的現金，存放在一個或一個 更多銀行賬戶受益於Prime Execution代理的客戶，或在貨幣市場基金合規 根據1940年《投資公司法》的第2a-7條規則，被S評為AAA級(或任何符合資格的人的同等評級 評級服務)，只要這些投資是以Coinbase的名義為客戶的利益而持有的，並且 是根據州貨幣轉賬法律允許和持有的。主執行代理已向贊助商提交了 對於與信託交易餘額相關的現金，它已經實施了以下政策。第一 與該信託基金買賣位元幣相關的任何現金都將存放在FBO賬戶或貨幣市場基金中。這個 除非保薦人另有書面約定，每個FBO賬戶持有的信託現金的金額應分別為 銀行，它是(I)FDIC存款保險限額和(Ii)由Prime設定的任何銀行特定限額中的較低者 適用銀行的執行代理。存款保險不適用於貨幣市場基金持有的現金。最好的行刑 代理人已同意以一種旨在使FDIC存款保險在適用的情況下能夠在 傳遞基礎。第二，信託基金在交易餘額中的現金總額超過 可以在上述基礎上在銀行保持，Prime Execution代理表示它目前正在進行 一夜之間，多餘的資金流入了美國政府貨幣市場基金。發起人尚未獨立核實Prime Execution 代理人的陳述。
至 信託通過Prime Execution代理出售位元幣的程度，信託的訂單將在Connected 根據優質執行機構盡職調查和風險評估批准的交易場所 進程。Prime Execution代理表示，其對關聯交易場所的盡職調查包括進行審查 由法律、合規、安全、隱私以及金融和信用風險團隊、互聯交易場所 不時變化，目前包括Bitsp，LMAX，Kraken，由Prime Execution代理運營的交易所，AS 以及另外四個非銀行做市商(“NBMM”)。Prime Execution代理已向信託機構表示 由於保密限制，無法命名NBMM。
根據 根據Prime Execution協定，信託可以通過向Prime Execution代理下單來從事位元幣的銷售。這個 主力執行代理將通過主力執行代理執行平臺(“交易”)發送贊助商下達的訂單 平臺“)至將在其中執行訂單的連接交易場所。贊助商下的每一筆訂單都將被髮送， 在每個連接的交易地點進行處理和結算。主要執行協定規定，主要執行協定 執行代理受到某些利益衝突的影響，包括：(I)信託的訂單可能會發送給Prime 執行代理自己的執行地點，在此可以針對Prime的其他客戶執行信託的訂單 執行代理或以Coinbase為委託人，(Ii)交易對手買方或賣方的受益身分 關於信託的訂單可能是未知的，因此可能無意中是Prime Execution的另一個客戶 代理，(Iii)主要執行代理不參與先行運行，但知道信託的命令或即將 在擁有該知識的情況下，訂購並可為其自己的庫存(或附屬公司的賬戶)執行交易 (4)主要執行代理人可就某些命令以主要身分行事。由於這些和其他原因 衝突，當作為委託人時，主執行代理可能會有偏袒自己利益和利益的動機 與信託基金的利益相抵觸。
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主題 對於前述內容，以及主執行協定要求主執行代理執行的某些政策和程式 為了在執行信託訂單時緩解利益衝突，主要執行協定規定 主要執行代理對選擇或履行不承擔任何責任、義務或責任 任何關聯交易場所，而其他關聯交易場所和/或Coinbase未使用的交易場所可能會提供更好的 價格和/或成本低於用於執行信託訂單的關聯交易場所。
Coinbase Global維護著一份商業犯罪保險單，旨在賠償Coinbase Global持有的客戶資產的損失 及其所有子公司，包括Prime Execution代理，包括因員工串通或欺詐而造成的人身損失，包括 竊盜、損壞密鑰材料、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。由Coinbase保險公司承保的保險 在Coinbase的所有客戶之間共享，並不特定於信託基金或持有位元幣和位元幣的客戶 託管人或主要執行代理，並且可能無法或不足以保護信託免受所有可能的損失或來源 損失慘重。
一次 保薦人在交易平臺上下單購買或出售位元幣，相關位元幣或現金用於資助或 填寫訂單，如果有的話，將被擱置，並且通常沒有資格使用其他用途或從信託的 貿易差額。信託位元幣賬戶可以直接用於為訂單提供資金。在每個連接的交易場所，Prime Execution 代理應以Prime Execution代理的名義或以其名義為客戶建立一個帳戶進行交易 代表其客戶，包括信託，信託將不會憑藉信託維持的交易餘額 主要執行代理與任何相關交易場所有直接的法律關係或賬戶。
這個 在某些情況下，Prime Execution代理可以暫停或終止Prime Execution協定。《黃金黃金》 執行代理本身或作為位元幣託管人和貿易信貸貸款人的代理，不得終止Prime執行 協定(包括位元幣託管協定)或暫停、限制、終止或修改Prime Execution代理服務 (定義如下)在不到180天通知的情況下，除非發生(I)法律變更或(Ii)原因事件(定義 (見下文)。
這個 主要執行協定將“法律變更”定義為對任何適用的法律、規則或法規的任何變更或採納 主要執行代理的律師合理地認為，這將禁止或實質性地阻礙部分或全部 《主要執行協定》設想的安排。一旦發生法律變更，雙方將進行協商 同意修改Prime Execution協定或Prime Execution代理服務以實現合規性 在法律發生這種變化的情況下，或在出現實質性障礙的情況下，減少這種法律變化對當事人的影響， Coinbase實體應繼續提供Prime Execution代理服務，除非 法律。如果雙方在接到主要執行代理的通知後三十(30)天內不能就修改達成一致，或者如果 法律的變化要求Coinbase立即停止提供任何Prime Execution代理服務，Prime Execution 代理可在書面通知後，僅在必要的範圍內暫停、限制或終止Prime Execution代理服務 說明法律的變化，只要任何此類暫停、限制、終止或修改都是狹義的 而且，在法律修改沒有禁止的範圍內，硬幣基礎實體將繼續至少提供過渡 任何法律變更後的服務(定義如下)。
vt.在.的基礎上 原因事件的發生和繼續，以及在任何可能適用的通知要求和治療期生效後， 主要執行代理可在其合理酌情權下終止主要執行協定並加速信託的 義務，和/或採取某些其他行動。《主要執行協定》定義了“原因”的意思是：(I)材料 違反主要執行協定(位元幣託管協定除外)，為期10天；(Ii)材料 違反位元幣託管協定，為期30天；(Iii)破產事件(定義如下)；以及(Iv) 信託未能在《貿易融資協定》規定的適用期限內償還貿易信貸 如果故障完全是由於管理或操作性質的錯誤或疏忽造成的，在一段時間內仍未修復 1個工作日。
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儘管如此 在任何過渡期(如定義)內，主要執行代理因任何原因終止主要執行協定 Coinbase實體(在主要執行協定中定義為主要執行代理、位元幣託管人和交易 信貸貸款人)或其關聯公司應繼續提供過渡服務(定義如下)並提供此類協助 信託可合理地要求使過渡服務的繼續和有序承擔得以實現 由信託、其關聯公司或任何替代服務提供商提供，並應繼續根據 除適用法律禁止任何過渡服務外(包括但 不限於適用的制裁方案)或政府當局發出的表面有效的傳票、法院命令或具有約束力的命令； 條件是Coinbase實體將繼續有權根據Prime Execution行使其抵銷權 關於在過渡期內出售信託所欠任何費用或其他金額的任何銷售收益的協定，以及(2)， 即使主要執行協定中有任何相反的規定，在任何情況下，任何Coinbase實體、其附屬公司、 或其各自的高級職員、董事、代理人、僱員和代表對信託或保薦人負有任何責任 (A)期間因主要執行協定而產生或與之有關的任何索償或損失，涉及任何過渡服務 過渡期服務定義第(I)款所述，從第91天到過渡期結束(如定義 (B)就《過渡服務定義》第(Ii)款所述的任何過渡服務而言， 自16日起至過渡期結束時，未因其重大過失、舞弊、實質性違規行為而產生的 適用法律或故意的不當行為；但在整個過渡期內，Coinbase實體應本著誠信行事 並以商業上合理的方式提供與所提供的過渡服務相同的服務水準 在過渡期開始之前。為免生疑問，在過渡期內， 優質執行協定將繼續適用於過渡服務。
“過渡” 在《主要執行協定》中的定義是指180天的期限(或書面商定的延長期限 由Coinbase實體和信託)，自通知信託終止Prime執行之日起 根據原因事件達成的協定。
“過渡” 服務“是指主要執行代理服務，包括(I)託管信託的位元幣 處理存款和提款以及其他託管交易，以及(2)訪問Prime Execution代理的 交易平臺以及執行和結算信託提交的所有位元幣銷售訂單。對於避稅 毫無疑問，過渡服務不應包括信用的擴展，以及執行和結算任何訂單的義務 用於購買數位資產。
“破產” 事件“在《主要執行協定》中被定義為指當事人(I)解散(不是根據合併， 合併或合併)；。(Ii)破產或無力償還債項，或一般地以書面承認無力償債或無力償還債務。 在債務到期時償還債務；。(Iii)與其或為其利益作出一般轉讓、安排或債務重整。 債權人；(4)提起或已經對其提起訴訟，尋求作出破產或破產或任何其他判決 根據任何影響債權人權利的破產法或破產法或其他類似法律給予的救濟，或提交請願書 將其清盤或清盤，而就針對其提起或提交的任何該等法律程序或呈請書而言， 訴訟程式或呈請書(I)導致作出無力償債或破產的判決，或登錄濟助令或作出 清盤或清盤的命令，或(Ii)在每宗個案中均沒有在30天內被撤銷、解除、暫緩執行或限制 (V)已通過清盤、正式管理或清盤的決議 (但依據合併、合併或合併除外)；。(Vi)尋求或須受遺產管理人委任所規限， 臨時清盤人、財產保管人、接管人、受託人、保管人或其他類似的官員，或全部或實質上 其所有資產；(Vii)有擔保當事人佔有其全部或實質上所有資產，或有扣押、執行、 對其全部或幾乎所有資產徵收、強制執行或起訴的扣押、扣押或其他法律程序，以及 在每一種情況下，這種有擔保的當事人保持佔有，或任何這樣的程式不被撤銷、解除、擱置或限制 在此後30天內；(Viii)導致或受制於與其有關的任何事件，而根據任何 司法管轄權，與第(I)至(Vii)(包括)款規定的任何事件具有類似的效力；或(Ix)採取任何行動 以促進或表明其同意、批准或默許任何前述行為。
這個 信託可因任何理由全部或部分終止主要執行協定，包括位元幣託管協定 在向主要執行代理髮出30天通知後，為其本身或作為位元幣託管人或商業信貸的代理 貸方，或Coinbase終止事件。Prime Execution協定定義了“Coinbase終止事件” 指(I)任何Coinbase實體的破產事件的發生和繼續，(Ii)任何Coinbase實體的 Coinbase實體按照信託的指示出售或提取或轉移信託的位元幣 主要執行協定中規定的期限以及此類故障在接下來的兩(2)個工作日內未得到糾正 向相關Coinbase實體提供書面通知的信託(“CB Return Cure”)；但條件是(A) 如果在CB Return Cure到期之前，Prime Execution代理將現金轉移到信託基金，金額相當於 基於基準估值(定義為BRRNY)的位元幣在請求出售、轉讓時的價值 或取款最初是由信託公司(“BTC現金值”)或如果Prime Execution代理交付現金 信託指定賬戶的抵押品，信託在該賬戶中擁有完善的、第一優先權的擔保權益 相當於位元幣現金價值的金額，直到相關位元幣被出售、提取或轉讓，或信託選擇接受 該金額以現金代替主執行代理出售、提取或轉移相關位元幣的義務， 在每一筆現金中，這種失敗將被視為治癒；此外，信託有權選擇是否接受 位元幣現金價值代替相關位元幣或接受位元幣現金價值作為現金抵押品，或(B)如果該失敗是 由於技術或安全問題，在Prime Execution代理的商業合理意見中，返回 相關位元幣將對信託或Prime Execution代理造成重大風險，或可能導致相關位元幣 丟失或以其他方式未成功退還，Prime Execution代理會在客戶的 失敗的通知，(1)信託可以要求Prime Execution代理仍然出售、提取或轉移位元幣， 但Prime Execution代理對任何此類出售、撤回或轉讓不承擔任何責任(除非Prime Execution 代理或任何Coinbase實體的行為存在與此類技術或安全問題無關的疏忽)，以及任何未能撤回的行為 或者，如果信託沒有收到撤回或轉移的位元幣，則轉移不會導致Coinbase終止事件 或由於此類技術或安全問題而產生的任何此類出售的收益，或(2)如果信託沒有選擇將Prime 執行代理仍在進行出售、提取或轉讓時，不得發生Coinbase終止事件 或技術事件正在發生並繼續，(Iii)任何Coinbase實體未能將現金提取或轉移到 在主執行協定規定的期限內按照信託的指示進行信託，以及 此類故障未在信託向相關Coinbase實體發出書面通知後的一(1)個工作日內修復， (Iv)Coinbase實體故意或故意實質性違反《主要執行協定》的任何條款(但不包括 位元幣託管協定的條款)，並且此類違規行為在通知後10個歷日內仍未得到糾正 或(V)Coinbase實體故意或故意、實質上 違反位元幣託管協定的任何條款，並且此類違規行為在此後30個歷日內仍未得到糾正 此類違約的通知由信託公司提供給Prime Execution代理。
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這個 Prime Execution代理不保證不間斷地訪問交易平臺或其向信託提供的服務。 在某些情況下，Prime Execution代理被允許在交易平臺上暫停或暫停交易，或強制 對信託命令的金額或規模或拒絕的限制，包括在以下情況下：(A)延誤、暫停、 操作、性能故障或服務中斷的直接原因或條件超出合理範圍 主要執行代理的控制權，(B)信託從事非法或濫用活動或欺詐，或(C)證券 或技術問題已發生且仍在繼續，導致Prime Execution代理無法提供交易服務 或接受信託的命令，在每一種情況下，受信託的某些保護。
都不是 Prime Execution代理或任何其他Coinbase實體都被允許從信託位元幣中撤回信託位元幣 帳戶，或貸款，抵押，質押或以其他方式阻礙信託的位元幣，未經信託同意。《交易》 餘額受制於留置權，以獲得以下文討論的貿易信貸貸款人為受益人的未償還貿易信貸。
在……下面 根據《主要執行協定》，主要執行代理的責任限制如下：(I) 關於位元幣現貨交易、欺詐或故意不當行為等引起的索賠和損失，總理 執行代理的合計負債不得超過(A)$500萬和(Y)合計的較大者 信託在導致主要執行代理的事件發生前12個月向主要執行代理支付的費用 責任，以及(B)現金或受影響的位元幣的價值，導致主要執行代理的責任；(Ii) 關於主要執行代理因第三方索賠而賠償信託及其關聯公司的義務 以及因主要執行代理人違反任何法律而引起或與之有關的損失， 關於提供其服務的規則或條例，或信託因以下原因損失的全部資產 關聯交易場所的破產或安全事件，主要執行代理的責任不應超過 (A)$500萬和(B)信託在之前12個月向主要執行代理支付的總費用 引起主要執行代理責任的事件；以及(Iii)對於任何附帶的、間接的、特殊的、 懲罰性、後果性或類似的損失，Prime Execution Agent不承擔責任，即使Prime Execution Agent已經 被告知、知道或應該已經知道其可能性的。Prime Execution代理對延遲、暫停不承擔任何責任 操作、性能故障或服務中斷的程度，其直接原因或條件超出 Prime Execution代理的合理控制。信託和主要執行代理及其附屬公司(包括 位元幣託管人)在某些情況下需要相互賠償。《主要執行協定》受 由紐約州法律規定，並規定根據該法律產生的爭議應接受仲裁。
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這個 主要執行協定規定，Coinbase實體可能存在實際或潛在的利益衝突 通過提供Prime Execution代理服務，包括：(I)買賣位元幣的訂單可以發送到Prime 執行代理的交換平臺(Coinbase Exchange)，在該平臺上可以針對其他Coinbase執行此類訂單 客戶或以Coinbase為委託人，(Ii)買方或賣方在訂單方面的受益身分 是未知的，因此可能無意中是另一個Coinbase客戶，(Iii)Prime Execution代理不參與先行運行， 但知道訂單或迫在眉睫的訂單，並且可以執行其自己的庫存(或關聯公司的賬戶)的交易 並且(Iv)Coinbase可以在某些訂單(例如，填寫)方面以主要身分行事 剩餘訂單規模當訂單的一部分可能低於相連交易場所接受的最小規模時)。結果 在這些和其他衝突中，當Coinbase實體充當委託人時，可能會有有利於自己利益的動機 及其附屬公司的利益凌駕於信託的利益之上，並制定了某些政策和程式 旨在緩解此類衝突。主要執行代理將保持適當和有效的安排，以消除 或管理利益衝突，包括職責分工、資訊障礙和培訓。主力行刑代理 將通知信託公司其業務的變化對主執行代理的能力有重大不利影響 來管理它的利益衝突。Coinbase實體應按照該等政策和程式進行交易； Coinbase實體(A)應在商業上合理的時間內(I)適當地執行任何可銷售的訂單 由信託輸入和(Ii)由Coinbase實體收到的、由Coinbase實體開始銷售的任何其他由信託發出的待定訂單， (B)對於主執行代理從信託收到的任何訂單，主執行代理將使其在商業上合理 努力將執行訂單發送到提供信託位元幣最高價格的連接交易場所 銷售訂單，包括考慮與特定區塊鏈有關的任何燃氣費或類似費用 訂單被髮送以供執行，並且(C)不得故意為(X)Coinbase實體的利益而進行交易， 或(Y)在信託公司下達訂單之後，在從信託公司收到任何訂單之前收到的任何其他客戶。為了 如上所述，可交易訂單是指等於或高於任何相連交易場所的最佳出價的賣單(或 Coinbase實體可以使用的任何場所)。主要執行代理同意指導信託的命令 以一種不會系統性地有利於Coinbase交易所或提供財務激勵的關聯交易場所的方式 提供給主執行代理；但是，前提是主執行代理在某些情況下可以故意選擇 由於臨時情況影響連接的交易場所(例如 關聯交易場所或資金限制)。
這個 貿易信貸貸款人
至 避免在使用代理執行模型時必須預先為位元幣的購買或銷售提供資金，信託可以借入位元幣或現金 作為短期貿易信貸貸款人的貿易信貸。保薦人不打算為交易餘額提供資金， 有足夠現金或位元幣支付費用和開支的主要執行代理，而不是打算利用貿易融資 此類費用和開支的協定。這允許信託公司通過Prime Execution代理購買或出售一定數量的位元幣 這超過了當時在Prime Execution Agent的信託交易餘額中記入的現金或位元幣 提交給Prime Execution代理，預計將為信託的位元幣買賣能力提供便利 而不是等待現金託管人將現金轉移到Prime Execution代理之前 購買位元幣或將信託位元幣賬戶中持有的位元幣轉移到信託的交易 在出售位元幣之前的餘額。該信託是貿易融資協定條款所要求的，該協定是Prime的一部分。 執行協定，在下午6：00之前償還貿易信貸貸款人對貿易信貸的任何延期。ET在下一個工作日 將貿易信貸擴大到信託基金的日期。貿易信貸貸款人只需將貿易信貸擴展到 在這種位元幣或現金實際可供貿易信貸貸款人使用的範圍內進行信託。例如，如果貿易信貸貸款人 自己無法借入位元幣作為商業信貸借給信託基金，或存在重大市場中斷(如確定的 由商業信用貸款人出於善意並由其自行決定)，商業信用貸款人沒有義務延長貿易 向信託基金致敬。為了確保貿易信貸的償還，信託授予了貿易信貸的優先留置權 貸方在其交易餘額和信託位元幣賬戶中的資產。如果信託未能在以下時間內償還商業信貸 在要求的最後期限內，貿易信貸貸款人被允許控制記入信託交易的位元幣或現金 餘額和信託位元幣賬戶(儘管在控制中的資產之前需要用盡交易餘額 信託位元幣賬戶)並清算它們，以償還未償還的貿易信貸。貿易信貸會產生利息。根據《 根據《貿易融資協定》，貿易信用貸款人允許的貿易信用額度是最大的 在任何時候都不能兌現，這一點由商業信貸貸款人自行決定，並可由其自行更改。至 商業信用貸款人變更授權額的程度，如可行，應提前通知信託機構 所以。
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這個 該信託的全部位元幣持有量由位元幣託管人維護，而不是主要執行代理。 因此，當使用代理執行模型時，信託確實希望利用交易信用。在使用貿易信貸時 對於採購訂單和贖回訂單，交易信用的任何應付利息將由 授權參與者。在非常罕見的情況下，交易信用被用於支付信託費用 不由贊助商承擔，任何貿易信貸的應付利息將由信託公司負責。任何此類權益 信託承擔的付款將減少以股票和資產淨值表示的位元幣數量 信託基金的成員。對於贖回令或支付非保薦人承擔的費用，信託將首先借入 使用貿易融資協定從貿易信貸貸款人那裡獲得位元幣，然後出售這些位元幣。與購買有關的資訊 在訂購時，信託將首先使用貿易融資協定從貿易信貸貸款人借入現金，然後購買位元幣。 從貿易信貸貸款人借入位元幣或現金的目的是鎖定交易日期的位元幣價格或 支付日期(如果適用)，而不是等待現金轉移與創作相關的資金 在購買位元幣之前交給Prime Execution代理的託管人，或者對於信託位元幣賬戶中持有的位元幣 在出售位元幣之前被轉移到交易餘額(這一過程可能需要長達24小時或更長時間 如果位元幣區塊鏈在交易確認方面遇到延遲，或者如果有其他延遲)。在某種程度上， 獲得的位元幣的執行價格超過授權參與者、授權的 參賽者自負差額責任。
在……裡面 如果商業信用貸款人無法提供商業信用或耗盡商業信用，則贊助商將要求授權的 參與者在交易日交付現金，以便及時結算採購訂單。申請贖回令 在代理執行模型下，當位元幣仍留在信託位元幣賬戶時，信託可以使用融資 意圖執行位元幣銷售。如果交易積分在這種情況下不可用或耗盡， 贊助商將指示位元幣託管人將位元幣從信託位元幣賬戶轉移到交易餘額中，以便 它可以直接出售，以回應贖回令或支付費用和開支。在這種情況下，信託基金 可能無法在交易日期或支付日期(如果適用)鎖定位元幣價格，而必須等待 在從信託位元幣賬戶轉賬之前，交易餘額在出售位元幣之前完成。
已註冊 表格
股票 根據信託協定以註冊形式發行。轉讓代理已被指定為登記員和轉讓 以證書形式轉讓股份的代理人。轉讓代理保存所有股東和持有人的記錄 以核證形式於登記處(“登記冊”)登記的股份。發起人承認轉讓證書中的股份 只有在按照信託協定填寫的情況下才能填寫表格。該等股份的實益權益以記賬形式持有。 通過DTC的參與者和/或賬戶持有人。
書 條目
個體 股票不會發行股票。相反，共享由一個或多個存放的全局證書表示 由DTC的轉讓代理，並以CEDE&Co.的名義登記為DTC的代名人。全球證書證據 在任何時候發行的所有股票。股東限於(1)DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商 和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接維持託管關係的人 與DTC參與者(“間接參與者”)，以及(3)通過DTC參與者持有股份的人 或間接參與者，在每一種情況下，滿足股份轉讓的要求。DTC參與者代表行事 通過這些參與者在DTC的賬戶持有股票的投資者將遵循適用於證券的交割慣例 有資格使用DTC的當日資金結算系統。股票記入DTC參與者的證券賬戶 在確認收到付款後。
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直接轉矩
直接轉矩 向發起人提供瞭如下建議：它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司， 是聯盟儲備系統的成員，也就是紐約統一商業銀行所指的“清算公司” 根據1934年法令第17A條的規定登記的“結算機構”。DTC持有證券 為直接交易委員會參與者提供服務，並協助結算直接交易委員會參與者之間的交易。 DTC參與者賬戶的賬簿分錄變更。
這個 股票只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可將其 通過指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或其他 持有其股份的實體)轉讓股份。轉讓是按照標準證券進行的。 行業慣例。
轉賬 與DTC的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及DTC的性質 轉賬的事。DTC已制定程式，以便利DTC參與者和/或賬戶持有人之間的轉移。因為 DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者、個人或 在全球證書中擁有權益的實體將這種權益質押給不參與DTC的個人或實體， 或以其他方式就該權益採取行動，可能會因缺乏證書或其他最終檔案而受到影響 代表著這樣的利益。
直接轉矩 已通知發起人，它將採取股東允許採取的任何行動(包括但不限於 出示用於交換的全球證書)僅在一個或多個DTC參與者的指示下進行，該參與者的帳戶 DTC在全球證書中的權益被計入貸方，且僅關於 關於該DTC參與者已經或已經發出此類指示的全球證書。
在……上面 根據魚鷹基金之間的資產購買和貢獻協定(以下簡稱APA)， 信託和位元幣，魚鷹基金擁有的所有位元幣都將貢獻給信託，信託將發行 相當於通過參考芝加哥商品交易所確定的收購位元幣總價值的乘積的股票數量 Cf位元幣參考匯率-截止日期前一個工作日的紐約變量(“BRRNY”)乘以 收購位元幣的數量除以成交日前一個營業日的每股資產淨值(對價 股份“)。對價股份將存放在魚鷹指定的經紀公司。
跟隨 根據魚鷹基金通過的解散和清算計劃完成資產購買 將按比例將魚鷹基金持有的對價股份分配給其單位持有人(“清盤前 分配“)。此後，魚鷹基金將結束其事務並進行清算。在向魚鷹的債權人付款後 並為魚鷹基金的索賠和義務撥備，魚鷹基金將向每個單位持有人分配他們的 魚鷹基金持有的任何剩餘資產的按比例分配(“最終清盤分配”，和集體 清算前分配，“清算分配”)清算分配與資產 購買在本文中統稱為“擔保交易”。
之後 清算前分配，每個單位持有人將成為該信託的實益所有者，該信託在紐約證券交易所Arca交易，交易價格為 股票代碼“BITB”(CUSIP編號：09174C104)。預計在清算分配之後不久， 魚鷹基金將終止，所有未完成的單位將被取消。
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什麼時候 該信託基金創建或贖回其股票，它只根據位元幣的數量以籃子(10,000股)為單位進行 應佔信託的每股份額(扣除應計但未支付的費用和負債後)乘以股份數 包括籃子(10,000)。這就是所謂的“籃子金額”。
授權 參與者是唯一可以下單創建和兌換籃子的人。授權參與者必須(1)註冊 經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不是必需的 登記為經紀自營商，從事下列證券交易；(2)直接交易委員會參與者。成為授權的 參與者，個人必須簽訂授權參與者協定。《授權參與者協定》規定了相關程式 用於創建和贖回籃子，以及交付此類創建和贖回所需的現金或股票。 信託可在未經同意的情況下修改《授權參與者協定》及其所附的相關程式 任何股東或授權參與者。授權參與者必須向轉賬代理支付每筆費用，恕不退還 訂購它們以創建或兌換一個或多個籃子。交易手續費可以免除、減少、增加或以其他方式改變 由贊助商自行決定。向信託基金存款以換取籃子的授權參與者將獲得 信託或保薦人沒有任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的引誘，也沒有 個人將對保薦人或信託負有任何義務責任，以實現任何股份的出售或轉售。
每個 根據1934年法案，授權參與者必須註冊為經紀-交易商，並且是FINRA的良好成員， 或豁免成為或以其他方式不需要作為經紀交易商或FINRA成員獲得執照，並有資格行事 作為其業務性質需要的州或其他司法管轄區的經紀人或交易商。某些獲授權參與者 也可能受到聯盟和州銀行法律和法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則 以及程式、內部控制和資訊障礙，因為它認為根據自己的監管制度是適當的。
在……下面 受權參與者協定、保薦人和信託在有限情況下同意賠償受權人 參與者承擔某些責任，包括19法案規定的責任，並向授權支付的款項繳款 參與者可能被要求就這些責任作出賠償。
這個 以下對創建和贖回籃子的程式的描述僅為摘要，投資者應參考 關於信託協定的相關規定和授權參與者協定的形式，請參閱更多詳細資訊。信託基金 在本招股說明書的註冊說明書中，提交了協定和授權參與者協定的格式作為證物 是其中的一部分。
測定法 籃子金額的
這個 創建每個籃子所需的籃子數量每天都會發生變化。在聯交所正常營業的每一天， 管理員適當調整構成籃子金額的位元幣數量，以反映應計費用和 任何可能發生的位元幣損失。計算由管理員在開始之前的每個工作日進行 在聯交所進行交易。管理員通過除以持有的位元幣數量來確定給定一天的籃子數量 由信託在該營業日開業時，根據構成估計應累算的位元幣金額進行調整 但截至該營業日開業時信託的未付費用及開支，以 開業時的流通股，乘以10,000股。比中智更小的位元幣的分數(0.00000001 位元幣)在計算籃子金額時不計在內。這樣確定的籃子數量被傳達 通過電子郵件發送給所有授權參與者，並在贊助商的網站上提供股票。這個 如上所述，Exchange還發布由管理員確定的籃子金額。
創作 程式
在……上面 在任何工作日，授權參與者可以通過下單購買一個或多個轉賬籃子來創建股票 代理商通過市場營銷代理商換取現金(“採購訂單”)。此類命令須經以下機構批准 營銷代理和轉移代理。此類訂單需經市場代理和轉讓代理批准。出於以下目的 在處理創建和贖回訂單時，“營業日”是指除交易所 因正常交易而關閉。購買訂單必須在紐約時間下午2：00之前下達，或在 交易所，以較早者為準(“訂單截止時間”)。訂單截止時間可由贊助商在 它的唯一自由裁量權。轉讓代理接受採購訂單的那一天被認為是“採購訂單” 日期。“
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這個 保薦人可全權酌情限制在任何指定日期根據申購指令設立的股份數目，而無須 通知授權參與者，並可指示市場營銷代理拒絕超過此上限的任何採購訂單 金額。保薦人可以在其認為符合以下條件的情況下，選擇限制根據申購指令設立的股份數量 為了股東的最大利益。當它認為市場波動太大而無法執行位元幣時，它可能會選擇這樣做 交易，當它認為位元幣的價格不一致、不規律或不連續地從位元幣發佈時 交易場所和其他數據來源，或者當它認為其他類似情況可能會造成接受 購買訂單不符合股東的最佳利益。發起人不相信信託的能力 達成這樣的決定將對二級市場的股票產生重大影響，因為它認為 在做出此類確定後不久，將恢復創建共享的能力，並且任何希望創建共享的實體 一旦恢復創建共享的能力，即可執行此操作。然而，這樣的決定可能會 使股票在二級市場上以相對於信託資產淨值的溢價或折扣交易，如果套利者認為 存在創建和贖回過程不可用的風險，因為這個過程是保持價格的一個組成部分 二級市場上的股票與信託基金的資產淨值密切相關。
這個 創作的方式由授權參與者協定的條款規定。通過下購買訂單， 授權參與者同意向信託機構存入或促使存入等額現金的現金 與上述“確定所需存款”小節中所述的所需位元幣數量相乘 通過BRRNY價格，加上任何額外的現金，以說明信託同意購買必要的 位元幣的金額，其程度大於每個購買訂單日期的BRRNY價格。在每個採購訂單日期， 管理員將向授權參與者傳達結算交易所需的全部現金金額。授權 參與者不得撤回創建請求。如果授權參與者未能完成前述規定，則購買 訂單將被取消。贊助商每天晚上公佈將作為交換獲得的位元幣金額 對於每個採購訂單，可以在會計之前計算出創建每個籃子所需的估計現金金額 如果信託支付的價格超過 BRRNY在每個採購訂單日期。
一個 下達購買訂單的授權參與者有責任協助交付所需金額的現金 在紐約時間下午3：00之前，在購買訂單日期後的第二個工作日向現金託管人發送。根據現金創造 和贖回過程，信託負責購買和出售位元幣，它可能根據兩個不同的 模型：(I)“信任導向交易模型”和(Ii)“代理人執行模型”。
在……下面 信託導向交易模式，發起人代表信託負責從批准的位元幣中獲取位元幣 交易對手方的金額等於一籃子金額。當以信託的名義尋求購買位元幣時，贊助商 將尋求以盡可能接近BRRNY的價格購買位元幣。一旦與位元幣達成交易協定 對於交易對手，交易一般會在“場外交易”的基礎上進行。位元幣的轉賬 信託位元幣賬戶的位元幣交易對手方是位元幣上代表的“鏈上”交易 區塊鏈。在位元幣託管人的信託位元幣賬戶中收到位元幣的存款金額時 交易對手方，位元幣託管人將通知保薦人位元幣已收到。贊助商屆時將 通知轉賬代理已收到位元幣，轉賬代理將指示DTC貸記股份數量 訂購到授權參與者的DTC帳戶，並將之前由授權參與者發送的現金電匯 向位元幣交易對手方完成購買訂單的結算和信託收購位元幣。 如果位元幣交易對手未能將位元幣交付給位元幣託管人，現金託管人不會發送現金 對於位元幣交易對手，沒有股票被轉移到授權參與者的DTC賬戶，現金是 返回給授權參與者，取消採購訂單。
在……下面 代理執行模型，Prime Execution代理以代理身分行事，代表 根據Prime執行協定，通過Coinbase Prime服務與第三方建立信託關係。在購買的當晚 訂單日期，信託達成交易，通過Prime Execution代理購買位元幣以換取現金。因為信託基金 在與購買相關的位元幣購買訂單日，交易餘額可能不會以現金支付 根據代理執行模式下的訂單，信託可根據以下規定以現金形式從貿易信貸貸款人借入交易信貸 或可要求授權參與者交付採購訂單所需的現金 在採購訂單日期。在購買訂單日期延長交易信用允許信託通過以下方式購買位元幣 購買訂單日的Prime Execution代理，將這些位元幣存入信託的交易餘額中。 在購買訂單日期的第二天，即購買訂單結算日期，信託將股票交付給授權的 參賽者的DTC賬戶，以換取從授權參賽者那裡收到的現金。在適用的情況下，信託使用 用於償還從貿易信貸貸方借來的貿易信貸的現金。關於採購的採購訂單結算日期 使用代理執行模型的訂單，與採購訂單關聯並在採購訂單上購買的位元幣 日期從信託與Prime Execution代理的交易餘額掃描到帶有位元幣的信託位元幣賬戶 託管人根據一天結束的常規清查程式。將位元幣轉移到信託基金的交易餘額是脫鏈的 從信託的交易餘額到信託位元幣賬戶的交易和轉賬是“鏈上”交易 在位元幣區塊鏈上有代表性。任何欠貿易信貸貸款人的融資費用都被視為交易執行成本的一部分。 並嵌入到每筆交易的交易價格中。
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AS 在信託和授權參與者之間，計算位元幣價值的費用和風險之間的差額 由管理人使用BRRNY進行每日估值，信託獲得位元幣的價格將單獨承擔 由授權參與者支付的位元幣，只要信託支付的位元幣價格高於信託用於每日估值的價格。 任何這種額外的現金金額將包括在採購訂單日期由署長計算的現金金額中， 在採購訂單日期通知授權參與者，並由授權參與者電匯給現金託管人 在結算日。
拒收 採購訂單的數量
這個 贊助商或其指定人有絕對權利，但沒有任何義務，拒絕任何採購訂單，如果贊助商 決定了：
| ● | 這個 採購訂單格式不正確； |
| ● | 它 不符合股東的最佳利益； |
| ● | 這個 接受購買訂單將對信託公司或 其股東； |
| ● | 這個 贊助商的律師認為，接受或接受將是非法的； 或 |
| ● | 環境 不受信託、贊助商、營銷代理、轉讓代理、 現金託管人或位元幣託管人實際上並不是 處理籃子的可行性(包括如果贊助商確定投資 信託基金當時可獲得的資金將不能滿足其投資目標)。 |
無 贊助商的營銷代理、現金託管人或位元幣託管人將對拒絕任何購買承擔責任 秩序。
贖回 程式
在……上面 在任何一個工作日，授權參與者都可以通過市場營銷代理向轉賬代理下單兌換 或更多籃子(“贖回令”)。贖回訂單必須在紐約時間下午2：00之前下達(“贖回 訂單截止時間“)，贊助商可自行修改。贖回令將生效 在轉讓代理接受之日(“贖回訂單日期”)。信託基金的贖回分配 換取股票的贖回包括一籃子位元幣的現金流動，減去任何交易 信託在清算位元幣時向贖回授權參與者或其指定人支付的費用。
在……下面 信託導向交易模式，即授權參與者可以贖回一個或多個籃子的程式，反映了該程式 在信託導向交易模式下創建籃子，並對位元幣從 信任位元幣賬戶，直到現金託管人收到等同於籃子的現金時才會發生 位元幣金額乘以信託與位元幣交易對手方達成的出售位元幣的價格 在贖回令日期。當尋求代表信託出售位元幣時，贊助商將尋求以 價格盡可能接近BRRNY的實際價格。一旦與位元幣交易對手達成交易協定，交易 通常會在“非處方”的基礎上發生。將位元幣從信託位元幣賬戶轉移到位元幣 交易對手方是位元幣區塊鏈上所代表的“鏈上”交易。授權參與者 必須在紐約時間結束前將一籃子代表的股票贖回到信託的DTC賬戶 於贖回令日期後的下一個營業日(“贖回令結算日”)。位元幣保管人 在現金託管人之前，不會將一籃子位元幣從信託位元幣賬戶發送到位元幣交易對手 已收到位元幣交易對手的現金，並接到保薦人的指示進行此類轉移。曾經的位元幣 交易對手方已將現金以商定的金額發送給現金託管人，以結算商定的籃子銷售 位元幣金額，轉賬代理將通知保薦人。贊助商隨後將通知位元幣託管人將 位元幣轉給位元幣交易對手，轉讓代理將為贖回股票提供便利，以換取現金。 一旦授權參與者將由要贖回的籃子代表的股票交付到信託的DTC帳戶， 現金託管人將向授權參與者電匯所需金額的現金。從信託位元幣轉賬位元幣 位元幣交易對手方的賬戶是位元幣區塊鏈上代表的“鏈上”交易。在……裡面 在贖回令結算日當天結束時，信託在DTC的賬戶不應具有 與根據該贖回而贖回的籃子總數相對應的股份總數記入貸方 轉賬代理應將訂單通過傳真或電子郵件發送給授權參與者、贊助商和位元幣託管人 該事實的郵件通知，授權參與者應在收到該通知後的兩(2)個工作日內 來糾正這樣的失敗。如果此類故障在上述兩(2)個工作日內未得到糾正，則轉讓代理(正在協商中 與保薦人)將取消贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件消息發送取消通知 給授權參與者和位元幣託管人，授權參與者將獨自承擔所有費用 信託、轉賬代理、保薦人或位元幣託管人因取消贖回令而招致的費用。
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為 使用代理執行模型的購物籃兌換，授權參與者可能被要求提交兌換 按早於正常訂單截止時間訂購(“提前贖回訂單截止時間”)。早期的救贖 訂單截止時間最早可能是下午5：00。贖回訂單日期前一個工作日的紐約時間。曾經的救贖 收到訂單後，贊助商指示位元幣託管人準備轉移與贖回相關的位元幣 從位元幣託管人的信託位元幣賬戶到信託與Prime Execution的交易餘額的訂單 探員。對於使用代理執行模型的贖回訂單，在贖回訂單日期的晚上，Prime Execution 代理以代理身分通過其Coinbase Prime代表信託與第三方進行位元幣銷售 以服務換取現金。信託與Prime Execution代理的交易餘額可能不是位元幣提供的資金 在贖回令日期晚上，即擬執行與位元幣相關的位元幣銷售時 贖回令，因為這樣的位元幣仍在位元幣託管人的信託位元幣賬戶中。在這些情況下， 信託可以從貿易信用貸款人借入位元幣形式的交易信用，這允許信託通過以下方式出售位元幣 在晚上贖回訂單日的Prime執行代理，現金收益存入信託的交易 與Prime Execution代理保持平衡。這些現金隨後被轉移到現金託管人手中。信託基金隨後將轉移 從信託位元幣賬戶到信託與Prime Execution代理的交易餘額的一籃子位元幣金額。 一旦授權參與者將由要贖回的籃子代表的股票交付到信託的DTC帳戶， 然後，現金託管人將向授權參與者電匯所需金額的現金。在交易信用被 使用時，信託將使用從帶有位元幣託管人的信託位元幣賬戶轉移到交易餘額的位元幣 與Prime Execution代理償還從貿易信用貸款人借來的貿易信用。位元幣從 信託位元幣賬戶與信託的交易餘額是位元幣上代表的“連鎖式”交易 區塊鏈。
懸吊 或拒絕贖回令
這個 保薦人可酌情暫停購買或贖回權利，或可推遲贖回令交收日期， (1)除週末或假期休市外，交易所休市的任何期間，或在 交易所暫停或限制，(2)在任何期間存在緊急情況，其結果是履行 購買訂單或贖回分配不是合理可行的(例如，由於中斷 在Prime Execution代理、位元幣託管、現金託管、管理員或其他服務提供商的服務或可用性中 信託、天災、內亂、政府禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞資糾紛， 火災、不可抗力、電信、互聯網服務或網路提供商服務中斷、Fedwire不可用、 SWIFT或銀行的支付流程、位元幣網路的重大技術故障、漏洞、錯誤、中斷或分支， 黑客攻擊、網路安全漏洞或電力、互聯網或位元幣網路中斷或類似事件)，或(3)其他期間，如 保薦人確定為保護信託的股東是必要的(例如，在接受美國 創建每個籃子所需的美元將對信託或其股東產生某些不利的稅收後果)。例如, 保薦人可以決定有必要暫停贖回，以便有秩序地清算信託 資產。如果保薦人在清算信託頭寸時遇到困難，例如，因為一次市場混亂事件 或者場外交易合約中頭寸的清算出現意外延遲，暫停贖回可能是合適的 直至該等情況得到糾正為止。沒有保薦人、授權接受贖回命令的人 按照授權參與者協定中規定的方式，位元幣託管人或現金託管人將對任何人 或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。
100
救贖 訂單必須是整籃子的。保薦人自行行事或透過獲授權接受贖回令的人行事 按《授權參與者協定》規定的方式，可自行決定拒絕任何贖回令(1) 保薦人確定不是適當的形式，(2)根據適用的情況，履行其律師建議的可能是非法的 法律法規，或(3)如果情況超出保薦人的控制範圍，授權接受贖回令的人 以授權參與者協定或位元幣託管人提供的方式，使其出於所有實際目的而不是 根據贖回令交付的股份是可行的。贊助商也可以拒絕贖回訂單，如果號碼 將把剩餘的流通股減少到100,000股(即，十個籃子)或更少。
創作 和贖回交易費
至 賠償轉會代理與創建和贖回籃子有關的費用，授權參與者 需要向轉賬代理支付交易費以創建或兌換籃子，這一費用不會根據 按此順序排列的籃子數量。保薦人可以降低、增加或者以其他方式變更交易手續費。
稅收 責任
授權 參賽者須負責任何轉讓稅、銷售稅或使用稅、印花稅、記錄稅、加值稅或類似稅項。 或適用於創建或贖回籃子的政府收費，無論此類稅收或收費是否 直接施加於授權參與者，並同意在法律要求保薦人和信託基金 繳納任何此類稅款，連同任何適用的罰款、附加稅和利息。
次要的 市場交易
AS 如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兌換籃子的人。授權參與者 必須是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構 從事證券交易無需註冊為經紀自營商。經授權的參與者沒有義務 創建或贖回籃子，授權參與者沒有義務向公眾提供任何籃子的股票 它確實創造了。
授權 參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票，將以預期的每股發行價進行 除其他因素外，為反映股份在聯交所的交易價格，信託基金當時的資產淨值 參與者購買的籃子、向公眾發售股票時的股票資產淨值、 出售時對股票的需求，以及位元幣或其他證券投資的流動性。人們普遍預計會有籃子 當每股價格低於每股資產淨值時贖回。最初包含相同籃子的股票，但 授權參與者在不同時間向社會公開發行的股票，其發行價格可能不同。訂購一個或多個的訂單 籃子可以由授權參與者代表多個客戶放置。存款的授權參與者 與信託基金的現金交換籃子不會收到任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因 來自信託或發起人，且該人對發起人或發起人沒有任何義務或責任 任何股份的出售或轉售。
股票 預計將在聯交所二級市場交易。股票可能在二級市場上以較低的價格交易 或高於其每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價 股票可能受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場購買或出售股票的投資者的數量 市場和位元幣的流動性。
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這個 只有從所涵蓋交易中獲得的信託收益將是位元幣。該信託持有位元幣，只會出售或轉讓 位元幣的目的是(一)支付保薦人應支付的費用和未由保薦人承擔的信託費用和債務，(二)分發 與贖回籃子有關的授權參與者，或(Iii)在信託清算中處置的。
在……裡面 如果信託終止，其資產將被清算，信託的所有位元幣將被出售和 現金收益將分配給股東。在任何情況下，信託基金都不會將位元幣分配給股東。
這個 信託基金的實益權益分為股份。信託的每一股代表在 信託的淨資產，每個股份持有人有權按比例獲得該持有人的分派份額 收入和資本利得(如果有的話)。
全 股票是全額支付的，不需要評估。任何股份都不會比信託基金的任何其他股份有任何優先權或優先權。全 如果有分配，將按照股份數量從信託的資產中按比例分配給所有股東 在任何分派的記錄日期或信託終止之日由該等股東作為 情況可能是這樣的。除發起人另有規定外，股東無優先認購權或其他認購權。 信託發行的任何額外股份或其他證券。
這個 保薦人將擁有完全的權力和權力，無需尋求受託人或股東的批准。 (A)以任何方式確立和指定和更改，並確定該等優惠、投票權、權利、義務和特權 (B)將信託中的實益權益分割為無限制的 發起人將確定的有面值或無面值的股份數額；(C)發行股票，數量不限 (包括零碎股份)，向該等人士收取該等代價，但須受 附例(如有的話)，按發起人認為適當的時間及條款；(D)分拆或合併股份 變成一個較大或較小的數目，而不會因此而大幅改變股份在 (E)就股份採取保薦人認為合宜的其他行動。……的所有權 股票將記錄在信託或信託的轉讓或類似代理的賬簿上。沒有證書證明 除非保薦人可能不時另有決定，否則將發行股份所有權。發起人可以這樣做 發行股票、股份轉讓及類似事項的規則。記錄冊 由信託或任何轉讓或類似代理人(視屬何情況而定)所保存的信託，將是關於該身分的確鑿證據 以及每名股東不時持有的股份數目。
那裡 信託的結構和運作中目前和未來潛在的利益衝突，你應該在 你購買股票。主辦方將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他訴訟的辯護。如果 發起人不能充分解決這些利益衝突，這可能會影響信託實現 其投資目標。
這個 發起人的高級管理人員、董事和員工不會將他們的時間完全投入到信託基金中。這些人都是董事， 其他實體的高級職員或僱員，或為其他客戶工作，這些客戶可能會與信託競爭其 服務。他們可能在對信託基金和對其他實體的責任之間存在衝突。
這個 贊助商已採取政策和程式，以確定與這些公司及其 在交易位元幣、位元幣期貨和相關合約或其他與位元幣有關的交易時和如果交易位元幣、位元幣期貨和相關合約或其他與位元幣有關的合約時的負責人、高級人員、董事和僱員 衍生品。這些政策旨在防止在贊助商或其負責人、官員、 董事或員工可以對自己的賬戶給予優惠待遇，或者在交易之前或相反地交易自己的賬戶 信託基金。根據這些政策，贊助商的所有負責人、高級管理人員、董事和僱員及其家庭成員， 在進行位元幣交易之前，必須事先獲得保薦人首席合規官的書面批准， 位元幣期貨或任何其他與位元幣相關的衍生品，如果此類交易的當前市值超過4999美元，則等同於此類交易。發送到 任何此類交易構成購買位元幣、位元幣期貨或其他與位元幣相關的衍生品的金額超過4999美元 以當前市值計算，這些政策要求此類位元幣、位元幣期貨或與位元幣掛鉤的衍生品必須持有 在它可以交易或出售之前60天。
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這個 保薦人目前唯一有權管理信託的投資和運營，這可能允許它以某種方式行事 這進一步加劇了其自身利益，這可能會與股東的最佳利益發生衝突。除非下列條款另有規定 根據適用的聯盟法律或交易所的規則或條例，股東沒有投票權，這將限制 他們有能力影響信託協定的修訂、信託基本投資政策的改變、 信託的解散，或者信託資產的出售、分配。
The the the 保薦人是信託基金的保薦人。保薦人可能存在衝突的程度，其對信託的交易決定 可能會受到他們對其管理的其他基金的影響，包括但不限於Bitwise 10 Crypto 指數基金，有限責任公司，位元式10指數離岸基金有限公司，數位資產指數基金，位元幣基金，有限責任公司，位元式 以太基金、有限責任公司和Bitwise Defi Crypto指數基金。此外，保證人可能被要求對其高級人員進行賠償， 董事和主要員工代表其他基金的活動，如果需要賠償的話。 這種潛在的賠償可能會導致贊助商的資產減少。如果贊助商的其他收入來源 如果不足以補償賠償，它可能會停止運營，這可能會導致信託損失 和/或終止信託。
如果 保薦人獲得可能成為信託機會的潛在交易或安排的知識，它將擁有 沒有義務向信託基金提供這樣的機會。保薦人將不對信託或股東違反 如果保薦人追求該機會或將該機會轉給他人或不傳達該機會，則任何受託責任或其他義務 致信託基金。信託或任何股東均無任何權利或義務根據信託協定、信託 由此產生的關係，或該企業的招股說明書或從該企業獲得的收入或利潤 風險投資。從事此類商業活動，即使與信託基金的活動相競爭，也不會被視為非法 或者不得體。
解析度 關於衝突的程式
這個 信託協定規定，每當贊助商或其任何關聯公司之間存在利益衝突時， 另一方面，與信託或任何股東或任何其他人，發起人將解決此類利益衝突 考慮到每一方的相對利益(包括其自身利益)以及與這種利益相關的利益和負擔， 任何習慣或公認的行業慣例，以及任何適用的公認會計慣例或原則。
這個 一般受託責任，否則將強加給保薦人(這將使保薦人按所述方式運作信託 在此是不切實際的，因為這類關稅嚴格禁止，例如 受託人在與其受益人的交易中)受信託協定條款的界定和範圍限制(至 所有股東認購股份即視為同意的條款)。
另外， 根據信託協定，保薦人作為信託的保薦人有以下義務：
| ● | 執行， 歸檔、記錄和/或發佈所有證書、報表和其他檔案，並執行任何 以及與組建、資格和運營相適應的所有其他事項 信託基金及其在所有適當司法管轄區開展業務的責任； |
| ● | 保留 獨立的公共會計師審計信託基金的賬目； |
| ● | 員工 代表信託的律師； |
| ● | 選擇 信託受託人、管理人、轉讓代理人、託管人(S)、數位資產 交易平臺對手方和場外市場參與者對手方，BRRNY基準 提供者、營銷代理(S)、保險人(S)及任何其他服務提供者(S)及事由 與該服務提供者訂立合同的信託(S)； |
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| ● | 談判 並訂立保險協定，以確保和維持以下保險範圍 招股說明書中描述的程度； |
| ● | 發展 為信託基金制定持續的營銷計劃，並準備營銷材料 信託基金； |
| ● | 維護 信託基金的網站； |
| ● | 獲取 和出售位元幣，但在每種情況下都要遵守信託協定施加的限制， 以期為股東提供持有位元幣價值的機會 信託，減去信託運作的費用，對信託的淨值進行估值 參考BRRNY或任何其他定價方法每日的資產和股票 由保薦人酌情通過(為免生疑問，保薦人可 未經股東批准選擇這種後續定價方法)； |
| ● | 在……裡面 與發起人實際知曉的位元幣網路硬叉連接， 真誠地確定數位資產網路是運行修改的還是 現有的位元幣網路軟體被普遍接受為位元幣網路，應該 因此，在信託基金的持續運作中應被視為位元幣； |
| ● | 請輸入 與每個授權參與者簽訂授權參與者協定，並解除 信託及其發起人的職責； |
| ● | 收納 直接或通過其來自授權參與者的代表，並處理或引起其 委託處理適當提交的採購訂單，如信託協定中所述 以及在授權參與者協定中； |
| ● | 在……裡面 與採購訂單相關，直接或通過授權參與者接收 它委派所需數額的現金； |
| ● | 在……裡面 與採購訂單有關，在接受採購訂單並收到所需的 現金數額，保薦人或其代表將指示轉賬代理貸記 在緊隨其後的一個工作日內填寫採購訂單的籃子 採購訂單日期； |
| ● | 收納 直接或通過其來自授權參與者的代表，並處理或引起其 委託處理正確提交的贖回令，如信託中所述 協定和授權參與者協定中； |
| ● | 在……裡面 與贖回令有關連，在收到指定贖回令後 受權參與者希望贖回的籃子數量以及信託之後的籃子數量 DTC賬戶已記入籃子中所需的現金金額。 |
| ● | 協助 在準備和提交提交給股東的報告和委託書(如果有)時， 定期更新註冊說明書和招股說明書及其他報告 信託須向美國證券交易委員會等機構備案的信託檔案 政府機構； |
| ● | 使用 盡最大努力保持該信託作為美國聯邦政府 所得稅的目的，包括做出這樣的選擇，提交這樣的納稅申報單，以及準備， 分發和提交其法律顧問或會計師建議的稅務報告 不時被美國、任何州的任何法規、規則或條例要求 或其政治上的分治，或其他有徵稅權力的司法管轄區 信託基金或其管理機構。受僱準備這類檔案的會計師的費用 納稅申報單和納稅報告將是信託基金的一項費用。 |
| ● | 監視器 向信託收取的所有費用，以及服務提供商向 信託，以確定信託支付的費用和向信託提供的服務 價格具有競爭力，是在這種情況下可獲得的最佳價格和服務， 如有必要，重新協商費用結構，以獲得此類費率和服務 信託基金； |
| ● | 執行 發起人認為信託可能不時需要的其他服務； 和 |
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| ● | 在……裡面 一般情況下，進行與任何 上述權力，為完成任務而採取一切必要的、適當的或適當的行動 任何目的、任何目的的實現或任何權力的推進 單獨地或與他人一起提出，並做任何其他的行為或事情 附帶的、從屬的、由上述業務產生的或與上述業務有關的 或目的、目標或權力。 |
至 在(普通法或成文法)或衡平法中，保薦人有義務(包括受託責任)和責任。 與信託、股東或任何其他人有關的，發起人不對信託、股東 或任何其他人士真誠依賴信託協定或本招股說明書的規定，除非該等依賴 構成保薦人的重大疏忽、惡意或故意不當行為。
受託人
這個 受託人不對保薦人的作為或不作為負責，也不對監督或監督負責。 信託協定項下保薦人或受託人的履行情況及職責和義務。受託人將不會 在任何情況下承擔個人責任，但其自身故意的不當行為、不守信用或重大過失除外。特別是， 但不限於：
(A)政府、政府、政府和政府 受託人將不會對任何善意的判斷錯誤承擔個人責任，除非該判斷錯誤 構成其本身的重大過失；
(B)不同意，不同意。 信託協定的條款將要求受託人支出或冒險其個人資金或以其他方式招致任何財務支出 在受託人有合理理由相信的情況下，在履行其在本協定下的權利或權力時的法律責任 對這種風險或責任的支付或足夠的賠償沒有得到合理的保證或提供；
(C)在以下情況下提供服務： 在任何情況下，受託人都不會對任何陳述、保證、契諾、協定或債務承擔個人責任 信託基金的成員；
(D)政府、政府、政府和政府 受託人不會對信託協定的有效性或充分性或 發起人正式簽署本協定；
(E)政府、政府、政府和政府 受託人在執行任何簽署、文書、通知、決議、請求、同意、命令、 其合理地相信是真實和合理地相信的證書、報告、意見、保證書或其他檔案或檔案 由適當的一方或多方簽署。受託人可接受任何管治團體的決議的核證副本 任何法人團體已妥為採納該決議的確證，以及該決議已在 全力以赴。對於本協定未具體規定的確定方式的任何事實或事項 受託人可就本協定的所有目的依賴由保薦人的授權人員簽署的證書或任何其他相應的證書 ，而該證明書將構成受託人在任何訴訟中的全面保障。 善意地依賴於其而被其採納或遺漏；
(F)中國政府和中國政府的關係 信託的行使或管理，受託人(I)可直接或通過代理人或代理人根據 與他們中的任何一人訂立的協定，受託人將不對該等代理人的過失或不當行為負責 受託人將本著善意和適當的謹慎選擇代理人或代理人，以及(Ii)可諮詢 律師、會計師和其他技術人員應由其真誠、謹慎地挑選並僱用，以及 它不會對它根據任何建議或意見真誠地做出、忍受或不做的任何事情承擔責任。 律師、會計師或者其他技術人員；
(G)除日本以外的其他國家和地區。 如信託協定第三條明文規定，受託人僅以信託協定受託人的身分行事，且 並非以受託人個人身分提出，以及所有因擬進行的交易而對受託人有任何申索的人 根據信託協定，將只關注信託財產的付款或清償；以及
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(H)不同的國家，不同的國家 受託人在任何情況下都不會對懲罰性、懲罰性、後果性、特殊或其他類似的損害承擔責任。
這個 受託人或受託人的任何高級人員、附屬公司、董事、僱員或代理人(每個人，“受保障人”)將 有權在法律允許的最大範圍內從保薦人或信託獲得賠償， 所有損失、索賠、稅款、損害、合理費用和負債(包括州或聯盟證券項下的負債 法律)任何種類和性質的損失(統稱為“損失”)，只要這種損失是由或 因信託的設立、運作或終止而對上述受補償人施加或主張的， 簽署、交付或履行信託協定或信託協定中預期的交易； 然而，保薦人和信託將不會被要求賠償任何因此而造成的損失 該受補償人的故意不當行為、惡意行為或重大過失。論保薦人與信託的義務 在信託協定終止後，向受補償人提供賠償的權利仍然有效。
申辦者
這個 保薦人不會因採取任何行動或不採取任何行動而對信託、受託人或任何股東承擔任何責任。 根據信託協定真誠地採取任何行動，或因判斷錯誤或因折舊或損失而採取任何行動 因出售本協定項下以信託方式持有的任何位元幣或其他資產而產生的；但是，如果這一規定 不會保護保薦人免於承擔因其自身重大過失而承擔的任何責任， 不守信用，或故意的不當行為。發起人可以真誠地依賴任何檔案、命令、通知、名單、宣誓書、收據、評估、 意見、背書、轉讓、草稿或任何其他任何表面上適當地簽立和提交的檔案 受託人、受託人的大律師或任何其他人對本協定項下的任何事項負責。贊助商在任何情況下都不會 視為已對任何股東或受託人承擔或招致任何責任、責任或義務，但明文規定者除外 這裡所規定的。信託將不承擔任何保險中為任何一方提供任何責任的部分的費用， 在此禁止對其進行賠償。
在……裡面 此外，如信託協定所述，(I)只要保薦人或任何 一方是其關聯公司，另一方面是信託；或(Ii)只要信託協定或任何其他協定 此處或其中所設想的規定，贊助商將以公平合理的方式行事，或提供公平合理的條款 對於信託，發起人將解決此類利益衝突，採取此類行動或提供此類條款，並在 在這種衝突、協定、交易或情況下每一方的相對利益(包括其自身利益)，以及 與該等權益有關的利益和負擔，以及任何適用的公認會計實務或原則。 在發起人沒有惡意的情況下，發起人如此作出、採取或提供的決議、行動或條款將不 構成違反信託協定或本協定中預期的任何其他協定或保薦人的任何義務或義務 在法律上或在衡平法上或在其他方面。
這個 保薦人及其股東、成員、董事、高級職員、僱員、附屬公司和附屬公司(每個保薦人都是受保障的保薦人 一方“)將由信託賠償，並對本合同項下發生的任何損失、責任或費用不造成損害 保薦人的重大疏忽、惡意或故意的不當行為，因或與之相關的受補償方 履行信託協定項下的義務或根據 信託協定。根據信託協定第4.06條支付給保薦人受補償方的任何款項可在 預付款或將以信託的留置權作為擔保。發起人將沒有任何義務出庭、起訴或辯護 它認為可能涉及它的任何費用或責任的任何法律行動；但是，發起人可以在其 酌情決定，就信託協定和權利採取其認為必要或適宜的任何行動， 合同雙方的責任和股東的利益，以及在這種情況下，任何此類法律費用和費用 訴訟將是信託的費用和費用，贊助商將有權得到信託的補償。這些義務 信託賠償保薦人受保證人的信託在信託協定終止後仍然有效。
根據 根據適用的法律，只有在保薦人善意地確定該行為、不作為 或引起賠償要求的行為符合信託的最佳利益以及該作為、不作為或活動 這是這種損失、責任、損害、成本或費用的基礎，不是疏忽或不當行為的結果，而是這種責任 或者損失不是由於保薦人的疏忽或不當行為造成的，並且這種賠償或同意保持無害 只能從信託基金的資產中追回。
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條文 聯盟和州證券法
這 此次發行是根據聯盟和州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是，賠償 除非滿足某些條件，否則禁止因據稱違反此類法律而引起的對贊助商的指控。
這些 條件要求不得就任何損失向發起人或信託的任何承銷商進行賠償， 因涉嫌違反聯盟或州證券法而產生的債務或費用，除非：(I)有 對每一項涉及涉嫌違反證券法的一方的指控的案情進行了成功的裁決 賠償，而法院批准賠償；(Ii)該索賠已被駁回，並對案情造成損害 對要求賠償的一方具有管轄權的法院；或(Iii)具有管轄權的法院批准 對要求賠償的一方提出的索賠達成和解，並認定和解的賠償與相關 應支付費用，但在尋求批准之前，保證人或其他受保障人必須通知法院 監管機構對此類賠償所持的立場。這些機構是美國證券交易委員會和證券管理署。 原告聲稱他們被提供或出售權益的一個或多個州的。
條文 19法案和NASAA指南
就目前而言 可允許對根據19法案產生的責任向保薦人或其董事、高級職員或個人進行賠償 控制信託，信託已被告知，美國證券交易委員會和各國家管理人認為這種賠償 違反19法案和北美證券管理人協會，商品公司所表達的公共政策 聯營準則，因此無法強制執行。
除 根據適用的聯盟法律或交易所的規則或條例的要求，股東沒有投票權 (包括關於信託的合併、合併或轉換或轉讓或歸化於任何 信託的管轄權或根據特拉華州法案向受益持有人提供默認投票權的任何其他事項 股東只有在發起人認為合適並授權的情況下才有權對其他事項進行表決 以其唯一的自由裁量權。只要聯盟或特拉華州的法律通過規則、法規、命令、 或不採取行動的信件(在強制性的基礎上)擴大、取消或限制股東對任何特定事項的投票權， 股東表決權視為相應修改、修改或解釋，不作進一步解釋 經發起人或者股東批准。
會議 發起人可以為法律或信託協定規定的目的而召集信託股東的一部分。 所有會議通知將發送或以其他方式發送給每一名登記在冊的股東，其數量不少於七個，也不超過一百個。 會議日期前二十天，由主辦方決定。該通知將指明：(A)地點、日期 及會議時間；及。(B)擬處理的事務的一般性質。股東可以親自投票、委託代表投票、 或以發起人在任何此類會議上決定的任何方式。除非適用法律要求更大的法定人數或 信託協定，出席(親自或投票)33.3%(331/3%)的股份有權 投票將構成股東大會的法定人數。股東採取的任何行動都可以不召開會議。 只要持有多數股份的股東有權對此事進行投票(或其所佔比例較大 本信託協定或聯盟法律的任何明文規定要求)或持有多數(或更大比例 如上所述)有權就該事項單獨投票的股份以書面或其他電子方式同意該訴訟 意思是。這種同意在任何情況下都將被視為在股東大會上進行的投票。
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這個 信託基金將其記錄和帳簿保存在贊助商的辦公室，地址為舊金山蒙哥馬利街250號，Suite 200，San Francisco， CA 94104，或在署長的辦公室，或隨後可能在包括管理代理人的辦公室 經通知後指定。任何建立令信託滿意的人都可以查閱這些簿冊和記錄 在信託正常營業時間內的任何合理時間內，在合理的提前通知下，該人是股東。
這個 信託在保薦人辦公室保存一份信託協定的副本，供任何人查閱 在合理的提前通知下，股東在其正常營業時間內的任何時間。
之後 在每個財政年度結束時，發起人將為信託基金準備一份年度報告，其中包含經審計的財務報告 發言。年度報告將採用適用法律、規則所要求的形式幷包含所需資訊 並可包含發起人認為應列入的補充資訊。年度報告 將提交給美國證券交易委員會和交易所，並將以適用的方式分發給 法律、規章制度。
這個 保薦人根據聯盟證券法負責股票的登記和資格。贊助商將 也準備，或導致準備，並提交根據1934年法案要求的任何定期報告或更新。《管理員》 將協助和支持主辦方編寫此類報告。
這個 管理人將根據其通知作出選擇、提交納稅申報表，並編制、分發和提交納稅報告 由其律師或會計師或任何適用的法規、規則或條例不時要求。
這個 信託基金的財政年度為歷年。贊助商可以選擇另一個會計年度。
這個 保薦人兆.E信託、DTC(作為該信託的全球股票證書的登記所有者)和股東的權利 受特拉華州法律管轄。發起人、信託和DTC以及通過接受股份的每一DTC參與者 和每個股東，同意特拉華州法院和任何聯盟法院的專屬管轄權 在特拉華州。任何人不需要這樣的同意就可以主張特拉華州對贊助商信託的管轄權。 然而，根據信託協定，這不適用於違反美國聯盟或州證券的訴訟原因 法律。19法案第22條規定，聯盟法院和州法院對所有提起執行的訴訟擁有同時管轄權 19法案或其下的規則和條例產生的任何義務或責任。投資者不能放棄遵守 聯盟證券法及其下的規章制度。
訴訟 和索賠
內 自本招股說明書發布之日起過去5年，未發生任何重大行政、民事或刑事訴訟 發起人、信託或其中任何一方的任何委託人或附屬機構。這包括任何懸而未決、上訴、已結束的訴訟 受到威脅，或者他們知道的。
法律 意見
查普曼 Cutler LLP已就此次發行的股票向保薦人提供諮詢。Chapman and Cutler LLP也為保薦人提供建議 關於其作為兆.E信託發起人的責任以及與其相關的事項。查普曼和卡特勒律師事務所 對隱含交易的稅收後果以及所有權的重大美國聯盟所得稅後果發表了意見 的股份。律師的某些意見將作為登記聲明的證物提交給美國證券交易委員會， 招股說明書是其中的一部分。
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獨立註冊會計師事務所畢馬威有限責任公司，郵編：10154-0102，郵編：345Park Avenue，New York 截至2023年12月31日及截至2023年12月31日止期間的財務報表以參考方式併入本登記報表 在他們的報告中排名第四。此類財務報表是根據該公司作為專家的權威提供的報告而列入的。 在審計和會計方面。
基金 《行政和會計協定》
根據 根據《基金管理和會計協定》，管理人一般負責日常管理 信託基金的成員。管理員的職責包括：(一)建立適當的費用應計和計算費用 比率，維護費用檔案，協調信託核准發票的支付；(2)計算信託核准收入 以及信託定期分配所需的每股金額；(Iii)計算總回報資訊； (4)協調信託基金的年度審計；(5)提供各種正常和慣例的投資組合和信託統計數據 (6)為信託基金編制財務報表。
這個 管理人的職責還包括為信託基金提供各種估值和計算會計服務， 包括(1)保存信託基金的某些財務賬簿和記錄，包括創建和贖回賬簿和記錄； 和信託會計記錄；(Ii)計算信託的資產淨值；(Iii)按指示從定價服務中獲取報價 並得到贊助商的批准，或者如果沒有這樣的報價，則從贊助商那裡獲得這樣的價格，在任何情況下， 按照信託的估值政策或準則計算信託資產的市值； 以及(Iv)向保薦人傳遞或提供每日投資組合估值的副本。
這個 信託將賠償管理人和管理人的任何附屬機構(“受賠者”)，以及受償人 不會因其依賴於(I)任何法律、法令、法規或對其的解釋而承擔責任 此後可能被更改、更改、修改或廢除，(Ii)信託的發售材料或檔案(不包括 管理人提供的資訊)、(Iii)任何指示或(Iv)信託法律顧問的任何書面意見 或管理人，或因信託在生效日期前發生的交易或其他活動而產生的 基金管理和會計協定；但是，信託不應賠償任何受賠人 因基金執行工作中的惡意、重大疏忽或故意失當行為而造成的損失 行政和會計協定。
這 《基金管理與核算協定》自美國證券交易委員會發行股份經監管機構批准之日起生效 ，除非根據其條款終止，否則應持續到晚上11：59，當日 是該日期(“初始期限”)的三週年，屆時本協定將終止，除非續簽 按照本協定的條款。《基金管理和會計協定》應連續自動續簽 期限各為一(1)年(每個期限均為“續期”)，除非信託或管理人書面通知 另一方不打算續簽，且另一方在不少於九十(90)天前收到該通知 直至初始期限或當時的續期期限屆滿(“不續期通知”)。在一個派對上 提供不續期通知，基金管理和會計協定將於#年最後一天晚上11：59終止。 初始期限或續期，視情況而定。
轉接 代理和服務協定
根據 根據《轉讓代理和服務協定》，轉讓代理一般負責 信託基金。轉讓代理的責任包括：(1)履行和協助履行採購和 兌換籃子；(2)通過DTC的賬面分錄系統準備和傳遞股息和分配的付款 信託所申報的股份(如有的話)；。(三)備存股東的姓名或名稱及地址的紀錄。 信託公司發行的、股東持有的股份數量；(四)登記信託股份的發行情況 並根據所提供的數據，保存信託已發行和授權的股份總數的記錄 由信託基金寄給它。
這個 轉讓機構和服務協定的初始期限為一年，並將自動續簽連續一年的期限。 除非由任何一方根據協定條款終止。
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位元幣 託管協定
根據 根據位元幣託管協定，位元幣託管人負責向信託機構提供隔離的冷錢包數位 資產託管。該信託基金與位元幣託管人的資產是在單獨的錢包中持有的，因此不會混合在一起 擁有公司或其他客戶資產。位元幣託管人還將每個賬戶(包括多個錢包)分開 在某些情況下)，客戶(如信託)可以與位元幣託管人持有，每個這樣的帳戶的餘額代表 賬戶的鏈上餘額，可根據需要由客戶或第三方審計師獨立核實。這 這種做法適用於位元幣託管人支持的每一項資產。
私 密鑰材料被生成，並且隨後以不以解密格式存儲私鑰的形式存儲。二等兵 關鍵材料存儲在位元幣託管人在美國和歐洲的安全存儲設施中。出於安全考慮 原因，這些確切的地點從未被披露。
人員 支持關鍵操作的能力非常有限，位元幣託管人需要在入職前進行背景調查，以及在哪裡 要求，此後每年一次。與位元幣託管人相關的任何個人都無法獲得完整的私鑰。私 相反，密鑰解密和隨後的交易簽名需要訪問多個系統和人工操作員，以便重建 密鑰並執行鏈上交易。出於安全考慮，位元幣託管人沒有透露有關 參與這些過程的個人的角色和數量。
這個 位元幣託管人的母公司Coinbase Global維護著一份高達32000美元的商業犯罪保險單萬，其中 旨在彌補Coinbase Global及其所有子公司(包括位元幣託管人)持有的客戶資產的損失 和Prime Execution代理(統稱為Coinbase保險人)，包括因員工串通或欺詐、人身損失 包括竊盜、損壞密鑰材料、安全漏洞或黑客攻擊以及欺詐性轉移。
這個 位元幣託管人擁有一個內部審計團隊，該團隊對託管業務進行定期內部審計。SoC認證 也在位元幣託管人的服務上執行。製作的SOC 1類型2和SOC 2類型2報告包括私有 密鑰管理控制。SOC 1類型2報告涉及服務組織中可能相關的控制 涉及用戶實體對財務報告的內部控制。SOC 2類型2報告涉及服務組織的控制 與安全性、可用性、處理完整性、保密性或隱私相關，以支持用戶的評估 他們自己的內部控制系統。
這個 位元幣託管人將不會對任何超過存入信託的受支持數位資產價值的金額承擔任何責任 託管賬戶(S)在事發時產生的責任，進一步以責任上限為限 每個冷庫地址10000美元的萬。
這個 位元幣託管協定是主要執行協定的一部分，自主要執行協定的 將於2023年7月29日執行，在信託、位元幣託管人或Prime終止之前一直有效 行刑代理。位元幣託管人可以在提供適用的 向信託機構發出通知，或立即出於“原因”(如位元幣託管協定中的定義)，包括， 如果信託：實質上違反了主要執行協定，並且此類違規行為仍未得到糾正，發生破產事件， 或未能償還貿易信貸。位元幣託管人可以在提供以下條件後以任何理由終止位元幣託管協定 向信託基金髮出180天通知，或因“因由”而立即通知信託基金。位元幣託管協定是 主要執行協定，並受主要執行協定中的終止條款的約束。
都不是 保薦人和信託都沒有向位元幣託管人發出任何關於附帶權利和/或IR資產的指示。
素數 執行協定
根據 根據主要執行協定，信託不時持有的位元幣及現金可能會暫時持有 出於某些有限的目的，在交易餘額中與位元幣託管人的附屬公司Prime Execution Agent進行交易，包括 與籃子的創建和贖回以及出售位元幣以支付非保薦人承擔的信託費用有關。 保薦人有權隨時增加或終止主要執行代理人。保薦人可憑其全權酌情決定， 更改信託的主要執行代理，但它沒有任何義務這樣做或尋求任何特定條款 從其他這樣的主要執行代理人那裡獲得信託。
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在 信託的交易餘額，主要執行協定規定，信託沒有可識別的債權 任何特定的位元幣(和現金)。相反，信託的交易餘額代表了按比例分享的權利 Prime Execution代理代表持有與Prime類似權利的客戶持有的位元幣(和現金 行刑代理。通過這種方式，信託的交易餘額代表了對Prime Execution代理的 代表Prime Execution代理的客戶持有的位元幣(和現金)。主要執行代理持有位元幣 與客戶權益相關聯的組合包括綜合冷錢包、綜合“熱錢包”(意為 其私鑰在線生成並存儲在互聯網連接的電腦或設備中的錢包)或在綜合賬戶中 在交易場所(包括第三方場所和主要執行代理人的 自己的執行場所)，在那裡Prime Execution代理代表其客戶執行買賣位元幣的訂單。
根據 根據Prime Execution協定，信託可以通過向Prime Execution代理下單來從事位元幣的銷售。這個 主力執行代理將通過主力執行代理執行平臺(“交易”)發送贊助商下達的訂單 平臺“)至將在其中執行訂單的連接交易場所。贊助商下的每一筆訂單都將被髮送， 在每個連接的交易地點進行處理和結算。主要執行協定規定，主要執行協定 執行代理受到某些利益衝突的影響，包括：(I)信託的訂單可能會發送給Prime 執行代理自己的執行地點，在此可以針對Prime的其他客戶執行信託的訂單 執行代理或以Coinbase為委託人，(Ii)交易對手買方或賣方的受益身分 關於信託的訂單可能是未知的，因此可能無意中是Prime Execution的另一個客戶 代理，(Iii)主要執行代理不參與先行運行，但知道信託的命令或即將 在擁有該知識的情況下，訂購並可為其自己的庫存(或附屬公司的賬戶)執行交易 (4)主要執行代理人可就某些命令以主要身分行事。由於這些和其他原因 衝突，當作為委託人時，主執行代理可能會有偏袒自己利益和利益的動機 與信託基金的利益相抵觸。
這個 在某些情況下，Prime Execution代理可以暫停或終止Prime Execution協定。《黃金黃金》 執行代理本身或作為位元幣託管人和貿易信貸貸款人的代理，不得終止Prime執行 協定(包括位元幣託管協定)或暫停、限制、終止或修改Prime Execution代理服務 (該術語在本協定中定義)在不到180天通知的情況下，除非：(I)法律或 (Ii)“原因”事件(該術語在本協定中定義)。主要執行協定定義為“主要” 執行代理服務為(I)託管信託的位元幣在信託位元幣賬戶中，處理存款 以及提款和其他託管交易，(Ii)訪問Prime Execution Agent的交易平臺和執行 和結算信託提交的所有位元幣銷售訂單，以及(Iii)通過以下方式向信託提供信貸 根據《貿易融資協定》設立的貿易信貸貸款人。
這個 主要執行協定，包括位元幣託管協定，於2023年7月29日生效，並將 在被信託或Prime Execution代理終止之前保持有效。信託可以終止主要執行 協定，包括位元幣託管協定，在通知總理30天后，出於任何原因全部或部分 執行代理，本身或作為位元幣託管人或貿易信貸貸款人的代理，或在Coinbase終止時 事件。主要執行協定“定義了”Coinbase終止事件“，指的是發生和繼續 (I)與任何Coinbase實體有關的破產事件，(Ii)任何Coinbase實體未能出售或撤回或 按照信託公司的指示，在 主要執行協定，並且此類故障未在信託提供書面通知後兩(2)個工作日內得到糾正 相關Coinbase實體(“CB Return Cure”)；但條件是：(A)如果在 CB Return Cure，Prime Execution代理根據以下條件將現金轉移到信託基金，金額相當於位元幣的價值 最初提出出售、轉讓或撤回請求時的基準估值(定義為BRRNY) 通過信託(“位元幣現金值”)或如果主要執行代理向指定賬戶提供現金抵押品 信託擁有完善的第一優先權擔保權益，金額等於位元幣現金價值的信託 直至有關位元幣售出、提取或轉讓，或信託選擇收取該數額的現金以代替 Prime Execution代理的義務是出售、提取或轉讓相關位元幣，在每一筆現金中，這種失敗將是 被視為治癒；此外，如果信託有權選擇是否接受位元幣現金價值來代替 相關位元幣或獲得位元幣現金價值作為現金抵押品，或(B)如果該故障是由於技術或證券造成的 在Prime Execution代理的商業合理意見中，返回相關位元幣將導致 對信託或主要執行代理造成重大風險，或可能導致相關位元幣丟失或以其他方式不成功 返回，且Prime Execution代理在客戶通知此類失敗後立即通知信託，(1) 信託可以要求Prime Execution代理仍然出售、提取或轉移位元幣，但Prime Execution代理將 對於任何此類出售、撤回或轉讓不承擔任何責任(除非Prime Execution代理或Coinbase的任何 實體的行為與此類技術或安全問題無關)，任何未撤回或轉讓的行為均不得 導致Coinbase終止事件如果信託沒有收到提取或轉移的位元幣或任何 由於此類技術或安全問題而進行的銷售，或者(2)如果信託沒有選擇讓Prime Execution代理仍然 進行出售、提現或轉讓時，不得發生Coinbase終止事件或相關的安全或技術 事件正在發生且仍在繼續，(Iii)任何Coinbase實體未能根據 在主要執行協定中規定的期限內與信託公司的指示一致，而此類失敗不是 在信託後一(1)個工作日內完成，並向相關Coinbase實體發出書面通知；(Iv)Coinbase 實體故意或故意實質性違反《主要執行協定》的任何條款( 位元幣託管協定)，並且在收到違反位元幣託管協定的通知後的10個歷日內，此類違反仍未得到糾正 由信託提供給Prime Execution代理；或(V)Coinbase實體故意或故意嚴重違反 位元幣託管協定的任何條款和此類違規行為在收到通知後30個歷日內仍未得到糾正 這種違規行為是由信託向Prime Execution代理提供的。
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貿易 融資協定
這個 貿易融資協定是信託公司(作為“借款方”)、Coinbase Credit(“貸款方”)、 Coinbase，Inc.(“代理”或“Coinbase”)，以及Coinbase作為信託的代理託管 根據位元幣託管協定在信託位元幣賬戶中持有的位元幣餘額，以管理信用的擴展 從Coinbase Credit到The Trust，用於在Coinbase Inc.的S交易平臺上交易位元幣。
根據 根據貿易融資協定的條款，貸款人同意向信託提供特定數量的現金和/或位元幣(貿易 信用)與通過Coinbase Inc.的S交易平臺購買或銷售位元幣有關，用於該交易 平臺最高可達授權金額。“授權金額”是指美元名義金額的總和 貸款人已同意在任何定義的時間間隔內向信託提供的交易信用。“定義間隔”是指 從上午6：00開始的二十四(24)小時ET(或貸款人可能不時通知信託的其他時間) 時間)在貸款人向信託公司提供商業信貸的任何一天。
這個 信託和貸款人同意，信託可以將交易信用專門用於在 交易平臺。貸方沒有義務繼續提供貿易信貸，並可自行決定是否強制執行禁止交易 任何或所有法定貨幣和/或數位資產(包括美元和位元幣)的貿易信用可以 但是，如果可行，貸款人將向信託機構提前通知此類禁售期 這樣做。
出借人 將以信託的名義建立一個分類帳分錄，以跟蹤貸款人提供的交易信用(“交易” 金融借記賬戶“)。貿易融資借方賬戶應反映貸款人發放的累計貿易信貸 在每個定義的間隔內，根據貿易信用的總名義價值和以貿易信用計價的貿易信用 在特定的數位資產(如位元幣)中。貿易融資借方賬戶應是確鑿的，無明顯錯誤 貸款人向信託機構提供的貿易信用額度。“規定的時間間隔”指二十四(24)小時 從上午6：00開始。ET(或貸款人不時通知信託的其他時間)在貸款人的任何一天 已經將貿易信貸擴展到信託公司。為免生疑問，如果貸款人事先向信託機構提供商業信貸 至早上6：00在任何一天，該名義貿易信貸金額應包括在被授權者的合計中 前一天的金額。貸款人或代理人可以根據5項業務修改上述定義的間隔時間段 提前幾天通知信託基金。
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在……下面 根據《貿易融資協定》，貸款人和信託基金同意任何數位資產(包括位元幣)和任何財產 (無論是投資財產、金融資產、證券、一般無形資產或工具(每一種都符合《統一商法典》的定義)或現金) 而上述所有收益，貸記到信託的交易餘額和信託位元幣賬戶，應視為 《紐約UCC》第8-102(A)(9)節所指的“金融資產”。對貸款人和代理人授予的持續信託 優先擔保權益、留置權和抵銷權與信託的所有權利、所有權和利益相抵銷， 在信託的交易餘額和信託位元幣賬戶中，無論是現在擁有的或現有的，還是以後獲得的或產生的 連同其收益，以確保(I)向貸款人償還貿易信貸，(Ii)支付所有費用和 信託在本合同項下欠貸款人或代理人的其他款項，以及(三)信託對貸款人和代理人的所有其他義務 在本協定下不時產生。此外，信託應當簽署該等檔案，並採取貸款人的其他行動 或者代理人應當合理要求，以完善和維護出借人和代理人的安全優先權 信託的交易餘額和信託位元幣賬戶的利息。為了完善貸款人的 交易餘額中的擔保權益，代理人為自己持有信託的交易餘額，同時也是貸款人的代理人， 並為自身利益、為貸款人利益和代表貸款人控制信託基金的交易餘額。座席 同意遵循貸款人作為擔保方關於交易餘額的權利令，而無需進一步同意 信託基金。
這個 信託同意在規定的期限內向貸款人全額償還在結算截止日期之前延長的交易信用 定義的間隔。“和解截止時間”指的是下午6點。東部時間在緊隨其後的日曆日 定義的間隔的開始。允許信託公司在規定的時間間隔內的任何時間償還交易信用。失敗 在結算截止日期前全額償還交易信用的信託可能會導致違約事件(如該術語所定義 在協定中)。信託必須以貸款人在擴大適用交易時提供的相同類型的資產償還貸款人 信用。只有當貸款人收到現金交易信用的良好資金時，信託的償還義務才應得到履行 或位元幣換取位元幣交易積分。所有現金償還必須在和解截止日期前支付給有良好資金的貸款人，無論如何 美聯儲電匯系統是否開放營業。
vt.在.的基礎上 違約事件的發生：(A)任何未到期的貿易信貸延期應立即到期並支付；(B) 除了Coinbase Prime Broker協定下的所有權利外，貸款人或代理人還可以行使有擔保債權人的任何權利 關於其在信託資產中的權益，並可根據信託之間的協定行使所有其他權利 以及貸款人、代理人或Coinbase託管，包括貸款人、代理人或Coinbase託管根據 Coinbase Prime Broker協定。貸款人和代理人同意，他們將就以下事項行使其有擔保債權人權利 在對信託位元幣賬戶行使其有擔保債權人權利之前的交易餘額；(C)信託授權 作為證券仲介人的代理人，就交易餘額而言，須遵守所有指示及授權令 作為擔保方的貸款人就信託交易餘額中的資產的處置 未經信託或任何其他方進一步同意或指示。該信託還授權Coinbase託管，因為 與信託位元幣有關的證券仲介，遵守貸款人的所有指示和權利命令 或代理人作為受保方，就信託位元幣賬戶中的資產處置。Coinbase託管同意 遵守此類指示和權利令；(D)無需事先通知信託，貸款人有權指示 代理人(以及代理人同意遵守該指示)：(I)將信託的客戶資產從信託的 向貸款人支付交易餘額，以償還未支付的貿易信貸，和/或(Ii)清算或取消未完成的訂單(包括 已提交或正在履行的訂單)；及(E)無需事先通知信託，貸款人可 暫停或終止信託獲得交易信用延期的能力，無論信託是否已治癒 違約事件。
如果 上述行為不足以履行信託對出借人和代理人的所有義務，出借人或代理人應 清算信託在貸款人或代理人處持有的任何和所有資產和頭寸的權利，包括交易餘額 和信託位元幣賬戶，以彌補因信託未能償還交易信用而產生的任何損失。在連接中 在清算此類資產時，信託授權貸款人或代理人代表貸款人，由貸款人自行決定， 以市價以商業上合理的價格出售信託基金的任何位元幣。信託基金明白 位元幣的價值可能會迅速上升或下降，貸款人和代理人都沒有義務清算信託 位元幣在一個提供最好價格的時候。
這個 《貿易融資協定》當事各方可在書面通知當事另一方後立即終止本協定。vt.在.的基礎上 終止通知後，所有未到期的貿易信用證延期應立即到期並支付。的所有義務 關於未清償的商業信用和本合同項下到期的其他金額的信託，以及貸款人和代理人在相關方面的權利 這些擔保在《貿易融資協定》終止後仍然有效，包括貸款人和代理人的擔保 信託交易餘額和信託位元幣賬戶的利息以及貸款人、代理人和Coinbase的託管權 根據主要執行協定進行的抵銷。
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現金 託管協定
這個 信託已與紐約梅隆銀行簽訂現金託管協定，紐約梅隆銀行根據該協定行事 作為信託的現金和現金等價物的託管人(以這種身分，稱為“現金託管人”)。現金託管人 已同意根據現金託管協定提供服務，直至根據 現金託管協定。現金託管人或信託可以書面通知終止現金託管協定 支付給現金託管協定中規定的交易對手。
這個 現金託管人的費用由信託支付。此外，信託應補償現金託管人任何自掏腰包的費用 以及現金託管人因現金託管協定而產生的附帶費用。
這個 現金託管人應按照專業託管人在這些事務中應遵守的謹慎和勤勉的標準行事 考慮到相關市場的現行規則、慣例、程式和情況(“護理標準”)。 除非《現金託管協定》另有明確規定，否則現金託管人因下列原因而產生的或與之相關的責任 對現金託管協定的損害應僅限於因現金託管人失職而造成的直接損害 根據護理標準履行現金託管協定項下的義務。信託基金同意賠償 現金託管人和持有現金託管人不會因所有損失、成本、費用、損害和債務(包括 合理的律師費和開支)現金託管人因現金託管人的 根據現金託管協定履行，但因現金託管人未履行義務而導致的情況除外 根據《照管標準》，其在《現金託管協定》下的義務。現金託管協定受 根據紐約州的實體法。
營銷 代理協定
根據 根據《行銷代理協定》，行銷代理一般負責信託的日常管理。 市場營銷代理的職責包括：(I)應信託機構的要求，協助信託機構促進授權 授權參與者、信託和適用的轉移代理之間的參與者協定，用於創建 和贖回信託籃子；(Ii)保存創建籃子和贖回籃子的確認書副本 接受並應信託或保薦人的合理要求製作此類副本；。(Iii)提供 根據授權參與者協定購買籃子的授權參與者的招股說明書；(4) 保持與轉移代理的電話、傳真和/或直接電腦通信聯繫；(5)審查 在使用之前，批准由信託提交審查的某些信託營銷材料(“營銷材料”) 遵守適用的美國證券交易委員會和FINRA廣告規則，並將所有此類營銷材料歸檔 FINRA；(6)確保獲得授權的參與者對招股說明書的所有直接請求得到滿足；和(7)與 轉接代理審核和批准授權參與者下的訂單，並將其傳輸到轉接代理。
這個 信託應賠償、捍衛和持有營銷代理、其關聯公司及其各自的成員、經理、董事 管理人員、員工、代表和任何控制或以前控制營銷代理的人 19法案第15條(統稱為“營銷代理受賠人”)，免費和無害的 任何和所有損失、索賠、要求、債務、損害賠償和費用(包括調查或辯護任何 指稱的損失、申索、索償、法律責任、損害賠償或開支，以及與此有關而招致的任何合理律師費) (統稱為“損失”)任何行銷代理受償人可能因(I)信託的 違反其在營銷代理協定中所載的任何義務、陳述、保證或契諾； 信託未能在所有重要方面遵守任何適用的法律、規則或條例；或(Iii)任何聲稱 招股說明書、銷售說明書和廣告材料或信託公司提交或公佈的其他資訊(自 時間修訂)包括或包括對重要事實的不真實陳述，或遺漏或遺漏陳述所需的重要事實 為使其中的陳述不具誤導性而聲明或必要的，然而，信託的 賠償任何營銷代理受賠人的義務不應被視為彌補因任何不真實情況而產生的損失 在招股章程或任何該等宣傳材料中作出的陳述或指稱的不真實陳述或遺漏或指稱的遺漏 或銷售說明書或其他由信託依據資訊提交或公開的資訊 由市場營銷代理以書面形式提供給信託公司，以用於招股說明書或任何此類廣告材料或銷售 文學。
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這個 《銷售協定》有效期為兩年。此後，如果營銷協定未終止，則繼續執行 在連續的一年期間內自動生效。
這個 在討論了美國聯盟所得稅的實質性後果之後，這些後果通常將適用於購買、所有權 和美國股東對股份的處置(定義如下)，以及可能適用的某些美國聯盟收入後果 對非美國股東的股票投資(定義如下)，在其描述關於以下方面的結論的範圍內代表 美國聯盟所得稅法，並受其中描述的限制和資格的約束，Chapman和Cutler的意見 LLP，贊助商的美國聯盟所得稅特別顧問。下面的討論是基於頒佈的《國庫條例》 以及對《守則》的司法和行政解釋，所有內容均在本招股說明書發佈之日生效， 其中可能會發生前瞻性或追溯性的變化。對股東的稅收待遇可能會有所不同，具體取決於 他們自己的特殊情況。某些股東(包括但不限於銀行、金融機構、保險公司 公司、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、免稅組織、免稅或稅收優惠 退休計劃或賬戶，經紀人或交易商，交易員，美國聯盟所得稅合夥企業，持有 股票作為頭寸的“套期保值”、“跨境”、“轉換”、“建設性出售” 或其他為美國聯盟所得稅目的進行的綜合交易，其“功能貨幣”不是 美元，擁有守則第451(B)節所指“適用財務報表”的人士，或其他 有特殊情況的投資者)可能受到下文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論 只適用於將持有股票作為守則第1221節所指的“資本資產”的投資者。 此外，以下討論不涉及可能適用的任何州、地方或外國稅法後果的影響。 對股票的投資。建議股票購買者向他們自己的稅務顧問諮詢所有聯盟、州、 可能適用於其股票投資的當地和外國稅法考慮因素。
為 本討論的目的是，“美國股東”是指符合以下條件的股東：
| ● | 一個 因美國聯盟收入而被視為美國公民或居民的個人 稅務目的； |
| ● | 一個 公司(或在美國聯盟所得稅中被視為公司的實體) 在美國、其任何州或地區的法律中或根據美國法律創建或組織的 哥倫比亞大學的； |
| ● | 一個 遺產，其收入可包括在美國聯盟所得稅的總收入中 目的，不論其來源為何；或 |
| ● | 一個 信任，如果美國境內的法院能夠對政府行使主要監督 並且一個或多個美國人有權控制所有 信託的決定，或已根據適用財政部作出有效選擇的信託 法規將被視為國內信託。 |
一個 不是上述定義的美國股東的股東被視為“非美國股東” 這場討論。如果合夥企業或其他實體或安排出於美國聯邦所得稅的目的被視為合夥企業 持有股份，合夥人的稅務待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。 如果您是持有股份的合夥企業的合夥人，下面的討論可能不適用，我們敦促您諮詢您的 為購買、擁有和處置此類股票對美國聯盟所得稅的影響提供自己的稅務顧問。
稅收 交易的後果
為 聯盟所得稅目的魚鷹基金被視為將其資產轉移到信託基金，以換取 信任並立即清盤。因為魚鷹基金被視為授予人信託，而該信託被視為授予人 信託，單位持有人被視為在魚鷹基金的基礎資產中擁有持續的權益，而且，根據 這筆交易被視為按比例擁有信託資產的一部分。因為魚鷹基金的資產 信託基金的資產是可替換的，單位持有人沒有獲得他們利益的多樣化，他們所持的股份也不是 與交易前所持股份在種類或程度上存在差異。
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AS 作為完成資產購買的條件，魚鷹基金將收到查普曼和卡特勒的稅務意見 對於所涵蓋的交易，大意是為了聯盟所得稅的目的：
| ● | 都不是 魚鷹基金(或在魚鷹基金清盤時，其每個單位持有人)將 僅因所涵蓋的交易而被要求確認損益； |
| ● | 這個 信託是一種不應作為公司對聯邦所得稅徵稅的協會 但將被歸類為設保人信託，並將受小節的規定管轄。 E守則第1章J小節(與信託有關)的第I部； |
| ● | 主題 遵守特裡亞的規則。註冊§1.671-5，(I)信託的收入將被視為 魚鷹基金每名股東的收入與他們在 信託成交後，(二)信託收益中的一項具有相同性質 股東的手，就像股東直接按比例擁有的手一樣 信託資產的一部分，以及(Iii)受《待遇規則》的約束。註冊§ 1.671-5，每位股東將被視為已按比例收取其股份 從每項信託資產獲得的收入，當這些收入被視為收到時 如果股東直接擁有信託的按比例份額，則由股東 資產；以及 |
| ● | 這個 魚鷹基金(以及在魚鷹基金清算後，其每個單位持有人)將 被認為是設保人按比例持有信託資產的所有者 《守則》第671-679節的信託規則。 |
在……裡面 律師在陳述意見時，除其他事項外，將依賴某些事實和假設以及以下某些陳述 魚鷹和位元。魚鷹基金會收到這樣的意見的條件可能不會被放棄。
不是 已收到或將收到美國國稅局與所涵蓋交易有關的稅務裁決。律師的意見不是 對國稅局或法院具有約束力，並且不能保證國稅局不會主張或法院不會維持相反的觀點 位置。
稅收 信託業的
這個 發起人和受託人將把該信託基金視為美國聯盟所得稅的“授予人信託基金”。在意見中 查普曼和卡特勒有限責任公司的信託，雖然由於缺乏直接管理權威而不是毫無疑問的，但信託將被歸類 作為美國聯盟所得稅的“授予人信託”(以下討論假定為此類分類)。 因此，信託本身不應繳納美國聯盟所得稅。相反，信託基金的收入和支出 應“流向”股東，受託人將報告信託的收入、收益、損失和 在此基礎上向美國國稅局扣除。
這個 查普曼和卡特勒有限責任公司的意見僅代表其最好的法律判決，對美國國稅局或任何法院不具約束力。因此， 不能保證國稅局會同意律師意見的結論，而且有可能 美國國稅局或另一個稅務機關可以主張與這些結論中的一個或全部相反的立場，而法院可以維持 相反的立場。保薦人和受託人都不會要求美國國稅局對分類做出裁決 出於美國聯盟所得稅或任何其他事項的目的。由於數位技術不斷發展的本質 關於數位資產，不可能預測未來可能出現的潛在發展，包括叉子， 空投和其他類似事件。假設該信託目前是美國聯盟所得稅的授予人信託， 未來的某些事態發展可能使信託不可能或不可行地繼續被視為設保人 為這樣的目的而信任。如果美國國稅局成功地斷言該信託沒有被歸類為“設保人信託”， 出於美國聯盟所得稅的目的，該信託很可能被歸類為合夥企業，這可能會影響時間和其他 對股東的稅收後果，並可能被歸類為上市合夥企業，作為公司應納稅 為了美國聯盟所得稅的目的，在這種情況下，信託公司將按照與普通公司相同的方式對其 信託收益和利潤中的應納稅所得額和分配給股東的稅額如下 普通股息收入，儘管公司股東有資格獲得股息扣除(受某些條件限制 限制)，個人可能能夠受益於合格股息收入的較低稅率。
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不確定度 關於美國聯盟所得稅對數字資產的處理
每個 出於美國聯盟所得稅的目的，股票的受益所有者將被視為位元幣的不可分割權益的所有者 在信託基金持有。由於數位資產的新的和不斷變化的性質，以及缺乏全面的指導 對於數位資產，美國聯盟所得稅對待數位資產的許多重要方面都是不確定的。
在 2014年，美國國稅局發佈了一份通知(以下簡稱《通知》)，討論了對可兌換虛擬汽車的某些方面的待遇 貨幣“(包括但不限於位元幣)用於美國聯盟所得稅。在通知中，美國國稅局表示， 就美國聯盟所得稅而言，(I)此類數位資產是財產，(Ii)對於 該守則有關外幣損益的規定及(Iii)可作為資本資產持有。後來，美國國稅局 發佈了一項收入裁決和一套《常見問題》(《2019年裁決和常見問題》)， 提供一些額外的指導，包括指導在某些情況下，數位資產的硬分叉 應稅事件是否會產生普通收入和關於確定數位資產稅基的指導。 美國國稅局還發布了額外的指導意見，確認以數位資產支付的賭注收入包括在總收入(The 2023年裁決，2019年裁決和2023年裁決，《裁決》)。然而，通知和裁決 &FAQ沒有涉及美國聯盟所得稅對待數位資產的其他重要方面。而且，雖然 裁決和常見問題解答解決了硬叉的處理問題，關於 收入納入的時間和金額。雖然裁決和常見問題沒有涉及發生空投的大多數情況， 從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國稅局通常會將空投視為應稅事件，給予 提高到普通收入。
那裡 不能保證美國國稅局未來不會改變其在數字資產方面的立場，也不能保證法院會 維持通知和裁決&常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚是否有更多關於 未來可能會發布針對美國聯盟所得稅目的的數位資產處理。當前的任何此類改變 美國國稅局的立場或額外的指引可能會給股東帶來不利的稅收後果，並可能產生不利影響 對數字貨幣的價格，包括位元幣的價格，因此可能對 股份。未來可能出現的數位資產方面的事態發展可能會增加治療方面的不確定性 用於美國聯盟所得稅目的的數位資產。
適用於 例如，薩爾瓦多在薩爾瓦多處理位元幣法定貨幣。如果美國國稅局承認位元幣為“外幣”， 投資信託基金的稅收後果將發生變化。外幣的損益一般都是正常的。 得或失。一般而言，訂立或取得遠期合約、期貨合約、期權或類似金融工具 被視為產生普通損益的外幣合同。然而，普通的收益或損失處理並不 適用於(除非選擇)需要交付外幣或其結算取決於外幣價值的合同 這些頭寸是通過受監管的期貨合約交易的。相反，這類合同被視為擁有60%的 長期資本損益和40%的短期資本損益。這類合同還要求按市價計價。 在每年的年底。
The the the 本討論的其餘部分假設位元幣以及信託可能持有的任何附帶權利或IR資產是適當的 就美國聯盟所得稅而言，被視為可以作為資本資產持有的財產，而不是用於目的的貨幣 《守則》有關外幣損益的規定。
股東 被敦促就投資於信託基金和數字貨幣的稅收後果諮詢他們的稅務顧問 一般而言，包括一般免除美國聯盟所得稅的股東，無論這些股東 可將“非相關企業應納稅所得額”(“UBTI”)確認為叉子、空投或類似的結果 發生了。
附帶的 權利和投資者關係資產
從 有時，信託可能會獲得與其位元幣所有權相關的權利，允許信託獲得， 或者以其他方式建立對其他數位資產的統治和控制。這些權利通常被認為是衍生資產。 這與位元幣區塊鏈中的硬分叉有關，向位元幣和數字資產的持有者提供空投 因其他類似事件發生而未經信託或代表信託的保薦人或受託人採取任何行動。這些權利 稱為“附帶權利”，通過附帶權利獲得的任何數位資產稱為 “投資者關係資產。”根據信託協定，信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產。 這些資產在任何時候都不被視為信託基金的資產，也不會被考慮用於確定 信託基金的資產淨值和每股資產淨值。
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根據 根據信託協定，在信託錢包中收到該等資產的範圍內，信託將在切實可行的範圍內儘快、 並在可能的情況下立即將這些資產分配給贊助商。此時，附帶權利(S)和/或IR資產(S) 將是贊助商的財產。一旦獲得，保薦人經合理、真誠的決定，可以採取任何 與收購該等資產有關的必要或可取的合法行動。如果贊助商決定 為了出售附帶權利(S)和/或IR資產(S)，它將尋求這樣做的現金。這可能是一種附帶權利的出售(S) 和/或IR資產(S)直接交換現金，或交換隨後可能交換的另一項數位資產 換現金。贊助商隨後將現金返還給信託基金，信託基金又將現金分配給DTC，使其成為 按照所持股份數量的比例分配給股東。這樣的分配通常是一種應稅事件 為美國持有者帶來普通收入。
稅收 美國股東的比例
股東 就美國聯盟所得稅而言，將被視為直接擁有所持標的資產的按比例份額 在信託基金。股東也將被視為直接收到了他們各自按比例持有的信託股份 收入，如果有的話，就像他們直接產生了各自按比例分攤的信託費用一樣。在.的情況下 作為創建貨幣籃子的一部分而獲得其股票的股東，將位元幣交付給信託基金以換取 由這些股票代表的基礎位元幣的按比例份額將不會對股東構成應稅事件，股東的 股東在信託中按比例持有的位元幣份額的納稅基礎和持有期將與其 用於交換的位元幣的計稅依據和持有期。就本討論而言，除非另有說明 否則，假設一個股東的所有股份都是在同一天以相同的每股價格收購的。 持有多批股份的股東，或考慮收購多批股份的股東，應諮詢其 就與該等股份有關的相關位元幣的課稅基礎及持有期的釐定事宜，擁有自己的稅務顧問。
位元幣 可用於支付信託基金的某些費用，根據目前美國國稅局的指導，這些費用將被視為出售此類位元幣。 如果信託出售位元幣(例如，產生現金以支付費用或支出)或被視為出售位元幣(例如 通過使用位元幣支付費用或支出)，股東將確認收益或損失的金額等於 (A)股東在出售信託時按比例收取的金額；及(B)股東的稅項 按比例計算其在售出位元幣中的份額。出售的任何位元幣的股東份額的納稅基礎 信託一般應通過乘以股東在所有位元幣中份額的總基數來確定 在緊接出售前在信託中持有，分子是售出的位元幣數量的分數，以及分母 其中是緊接出售前在信託中持有的位元幣的總金額。在任何此類出售後，股東的 其在信託中按比例保留的位元幣份額的稅基應等於其在總份額中的稅基 緊接出售前在信託中持有的位元幣金額，減去可分配給其份額的位元幣基礎部分 售出的位元幣。
股東的 信託費用的按比例份額將被視為美國政府的“雜項分項扣除”。 聯盟所得稅的目的。因此，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納稅年度中，非公司 出於美國聯盟所得稅的目的，美國股東在這些費用中的份額將不能扣除。應課稅年度 從2026年1月1日或之後，非公司的美國股東在這些費用中的份額將可以在 常規美國聯盟所得稅的目的僅限於美國股東的費用份額，當合並時 加上其他“雜項分項扣除”，超過美國股東#年調整後總收入的2% 對於美國聯盟替代最低稅額，該特定年份將不能扣除，並將受到某些其他 免稅額的限制。
vt.在.的基礎上 股東出售其部分或全部股份，將被視為分別出售了該部分或全部股份， 出售時其在信託基金持有的位元幣按比例分配的份額，可歸因於出售的股份。因此， 股東一般將確認出售收益或損失的金額等於(A)金額之間的差額 根據出售股份變現，以及(B)按比例持有的股份的股東課稅基礎 在出售時信託持有的位元幣，可歸因於出售的股票，按所述方式確定 在上一段中。根據目前美國國稅局的指引，此類收益或虧損(以及股東實現的任何收益或虧損 由於信託基金出售位元幣)通常會是長期或短期的資本收益或損失，取決於 股東在出售的位元幣中按比例持有一年以上的股份。
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The the the 目前適用於資本利得稅的個人最高稅率為20%(須對淨投資徵收3.8%的附加稅 收入)。然而，從收藏品中獲得的收益最高為28%(還需繳納3.8%的附加稅)，以及貨幣收益 按普通所得稅率繳稅。目前的指導意見表明，數位資產既不被視為收藏品，也不被視為收藏品 也不是作為貨幣，但美國國稅局有權改變其在數字資產處理方面的立場。
A 贖回部分或全部股東股份，以換取贖回股份所代表的基礎位元幣 一般情況下，對股東來說不是應稅事項。贖回中收到的位元幣的股東稅基 通常將與股東按比例持有的位元幣份額的納稅基礎相同 在緊接贖回前可歸因於贖回股份的信託。股東持股期 關於收到的位元幣，應包括股東持有贖回股份的期間。後續的 出售股東收到的位元幣將是一項應稅事件，除非《守則》中的不承認條款適用 對這樣的交易。
之後 任何少於股東全部股份的出售或贖回，即股東按比例持有的股份的納稅基礎 在出售或贖回位元幣後立即在信託中持有的位元幣的份額通常將等於其份額的稅基 在緊接出售或贖回位元幣之前在信託中持有的位元幣總額，減去該基礎部分 在釐定股東在出售時確認的收益或虧損數額時，或在 在贖回的情況下，被視為股東在贖回中收到的位元幣的基礎。
如果 位元幣區塊鏈中出現了分叉，信託將同時持有原始位元幣和替代新資產。然而， 此類分支資產不會構成信託的資產，因為根據信託協定，信託已放棄所有 附帶權利和IR資產，包括派生資產。信託協定要求，如果發生此類交易， 信託公司將盡快將分叉資產分配給贊助商。然後，保薦人可以出售分叉資產， 它指出，它將把出售所得返還給信託基金，信託基金將把現金分配給股東。是這樣的 分配將導致股東承擔聯盟所得稅責任。
雖然 信託已明確放棄所有附帶權利和IR資產，美國國稅局可能不承認這樣的 免責聲明。在這種情況下，收取、分配和/或出售衍生資產可能會導致股東產生 聯盟所得稅負擔。美國國稅局在裁決和常見問題中採取的立場是，在某些情況下， 構成產生普通收入的應稅事件，從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出， 美國國稅局通常會將空投視為產生普通收入的應稅事件。根據裁決和常見問題，美國股東 將擁有以叉子或空投方式收到的任何IR資產的基礎，等同於美國股東確認的收入金額 作為這種分叉或空投的結果，美國股東對此類IR資產的持有期將從那時開始 它確認這樣的收入。在沒有相反指導的情況下，美國人承認的任何收入都有可能免稅 由於硬分叉、空投或類似事件而導致的股東將構成UBTI。免稅股東應 諮詢其稅務顧問關於該股東是否可以將一些UBTI確認為股票投資的結果。
3.8% 淨投資所得稅
一定的 作為個人的美國股東被要求為其修改後的調整後總收入的較小部分支付3.8%的稅 超過起徵點金額的收入(已婚人士共同申報的收入為250,000美元，單身納稅人為200,000美元)或其“淨額” 投資收益“，一般包括從處置財產中獲得的資本收益。這項稅收是對 對此類投資收入應繳納的任何資本利得稅。類似的稅收也適用於遺產和信託基金。美國股東應徵求意見 他們自己的稅務顧問關於這項稅收可能對他們在股票上的投資產生的影響(如果有的話)。
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經紀業務 手續費和信託費用
任何 股東購買股份發生的經紀手續費或其他交易手續費，將被視為股東 信託相關資產的稅基。同樣，股東在出售股份時產生的任何經紀手續費將 減少股東就出售而變現的金額。
股東 將被要求確認信託出售或被視為出售位元幣的全部收益或損失(如所討論的 )，即使該等出售的部分或全部收益由受託人用來支付信託費用。股東可以扣除 他們各自按比例分攤信託所發生的每筆費用，就好像他們直接發生了費用一樣。 然而，作為個人、遺產或信託的股東可能被要求處理信託的部分或全部費用 作為各種分項扣除。個人不得在以後開始的納稅年度扣除雜項分項扣除 2017年12月31日至2026年1月1日前在2025年12月31日之後的課稅年度，個人可扣除某些 雜項分項扣除僅限於合計超過個人調整後總收入2%的部分 收入。類似的規則也適用於對遺產和信託的某些雜項分項扣除。此外，此類扣減可 受《守則》適用條款規定的逐步淘汰和其他限制。
投資 按某些退休計劃
個體 符合稅務條件的退休計劃下的退休帳戶(“IRA”)和參與者定向帳戶僅限於 根據《守則》可作出的投資類型。潛在購買者是IRA或參與者導向賬戶的股票 根據法典第401(A)條，計劃應就購買股票的稅收後果諮詢自己的稅務顧問。
稅收 非美國股東的比例
A 非美國股東一般不應就出售時確認的收益繳納美國聯盟所得稅 或其他股份處置，或信託出售或處置位元幣，除非(1)非美國股東是 個人，並且在銷售或其他處置的納稅年度內在美國停留183天或以上，並且 收益被視為來自美國；或(2)收益實際上與非美國股東的行為有關 在美國的貿易或企業，並滿足某些其他條件。非美國股東通常也不會受到 對於從信託基金收到的任何分配，無論是現金還是實物，都應扣除美國聯盟收入或預扣稅。
前提是 它不構成被視為與某一貿易或企業的經營“有效相關”的收入 在美國，來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)收入， 或被視為已收到，非美國股東一般將按30%的稅率繳納美國預扣稅(以 根據適用的稅收條約和法定豁免，如投資組合權益，可能減少或取消 豁免)。儘管沒有關於POINT的指導意見，但非美國股東確認的任何普通收入很可能 由於叉子、空投或類似事件，將構成FDAP收入。然而，目前還不清楚是否有這樣的FDAP 收入將被適當地視為美國來源或外國來源的FDAP收入。信託中的非美國股東應承擔 在沒有指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)很可能從非美國股東的 按比例分享任何此類收入，包括從收益中扣除該非美國股東將 否則有權獲得與分配附帶權利、IR資產或處置所得收益有關的 贊助商的附帶權利或投資者關係資產。作為維持收入的國家的居民的非美國股東 與美國的稅收條約可能有資格主張該條約的好處，以減少或消除，或獲得 部分或全部退還其在任何此類收入中所佔份額的30%的美國預扣稅，但前提是非美國股東的 母國將信託視為“財政透明”，如適用的財政部條例所定義。
雖然 信託未來可能持有的附帶權利和IR資產的性質不確定，信託已尋求 放棄此類資產，任何此類資產都不太可能產生被視為“有效關聯”的收入。 與在美國進行的貿易或業務有關，或非美國股東從任何此類 資產否則將被徵收美國所得稅或預扣稅，除非上文與叉子、空投有關的討論 或產生附帶權利或投資者關係資產的類似事件。然而，在這方面不能完全保證。
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美國 資訊報告和備份扣繳
The the the 受託人將向美國國稅局提交某些資訊申報單，並向股東提供某些與稅務有關的資訊， 與信託基金合作。在適用法規要求的範圍內，將向每位股東提供以下資訊 信託基金年度收入、費用、損益的可分配部分(如有)。美國股東可能會受到 在某些情況下，除非提供其納稅人識別碼，否則將按24%的稅率向美國備用預扣稅 並遵守特定的認證程式。非美國股東可能必須遵守認證程式以 確定他們不是美國人，一些非美國股東可能被要求滿足某些資訊報告 或《外國賬戶稅務合規法》規定的證明要求，以避免某些資訊報告 和預扣稅要求。
The the the 任何備用預扣的金額將被允許作為抵免股東的美國聯盟所得稅義務，以及 可使股東有權獲得退款，前提是及時向美國國稅局提供所需資訊。
稅收 在美國以外的司法管轄區
預期 建議購買總部設在美國以外的司法管轄區或在美國以外的司法管轄區行事的股票的購買者諮詢自己的納稅情況 根據該司法管轄區(或除美國以外的任何其他司法管轄區)的法律規定的稅務後果的顧問 受制於其購買、持有、出售和贖回股份或任何其他股份交易，尤其是 是否須就該等購買、持有、出售、贖回繳付任何加值稅、其他消費稅或轉讓稅 或其他交易。
預期 股東們被敦促在決定是否投資於該信託的股票之前諮詢他們的稅務顧問。
雖然 不能保證對信託基金的投資將實現員工福利計劃在 進行這樣的投資，信託基金有一些可能會對這樣的計劃感興趣的特徵。例如，因為它們不是 對於納稅實體，員工福利計劃不需要為信託的利潤(如果有)繳納年稅。
一般
The the the 以下部分闡述了1974年《僱員退休收入保障法》(“ERISA”)規定的某些後果， 和《守則》，《守則》是《僱員福利計劃》的受託人，並須承擔受託責任 ，ERISA或《守則》第4975節所界定並受其約束的“計劃”的規定，誰有投資 在決定將計劃的資產投資於信託基金(這類“員工福利計劃”)之前，應酌情考慮 和“計劃”，在此被稱為“計劃”，並且這種具有投資酌情權的受託人是 在此被稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不是要完整的，而只是為了解決 根據ERISA和《守則》可能會由計劃受託人自己的律師提出的某些問題。
在 一般地，ERISA中定義的術語“員工福利計劃”和第4975節中定義的“計劃” 是指任何向僱員提供退休福利或福利的各類計劃或賬戶 個人或僱主的僱員及其受益人。此類計劃和賬戶包括但不限於， 企業養老金和利潤分享計劃，“簡化的員工養老金計劃”，Keogh為個體戶制定的計劃 (包括合夥人)、《守則》第408節所述的個人退休賬戶和醫療福利計劃。
每個 計劃受託人必須適當考慮與信託投資有關的事實和情況， 包括對該信託基金的這種投資將在該計劃的整體投資組合中發揮的作用。每個計劃 受託人在決定投資於信託之前，必須確信這種對信託的投資是審慎投資 對於本計劃，本計劃的投資，包括對信託的投資，是多樣化的，以將風險降至最低 對信託基金的投資符合本計劃和相關信託基金的檔案。
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每一個 計劃信託考慮收購股份之前，必須諮詢自己的法律和稅務顧問。對……的投資 該信託是投機性的，涉及高度風險。該信託基金並不是一個完整的投資專案。
“計劃 資產“
ERISA 根據該規則發佈的法規(“計劃資產規則”)包含用於確定何時投資的規則 通過實體中的計劃將導致該實體的基礎資產為該計劃的資產，並且 《守則》第4975節(即，“計劃資產”)。這些規則規定，實體的資產將 如果適用某些例外情況，則不是購買其中權益的計劃的計劃資產，包括(I)例外 適用於購買的股權為“公開發售證券”(“公開發售證券”) 例外“)和(2)如果所有”福利計劃投資者“的投資不是”重大“的，則適用例外 或適用某些其他例外(“微不足道的參與例外”)。
這個 如果股權是(1)“可自由轉讓”的證券，則適用公開發售證券例外。 (2)“廣泛持有”的某類證券的一部分；及(3)(A)某類證券的一部分 根據1934年法案第12(B)條或12(G)條登記，或(B)作為公開募股的一部分出售給該計劃 依據19法令下的有效登記聲明和這種擔保所屬的類別進行登記 根據1934年法案，在#財政年度結束後120天內(或美國證券交易委員會可能允許的較晚時間) 發行該證券的發行人。《資產計劃規則》規定，確定是否 “可自由轉讓”的擔保是根據所有相關事實和情況作出的。在計劃資產下 根據規則，只有當某類證券屬於100名或100名以上股東所擁有的一類證券時，該類證券才是“廣泛持有”的。 獨立於發行人，也獨立於彼此。
這個 信託公司的股票應被視為公開發行的證券。首先，這些股票是作為公開發行的一部分出售的 根據19法案的有效登記聲明，股票根據1934年法案及時登記。 其次，股票可以自由轉讓，因為信託的股票可以像其他股票一樣在交易所自由交易 交易所上市的證券。最後，這些股份由至少100名獨立於信託基金的股東持有。因此， 信託的基礎資產不應被視為任何購買股票的計劃的資產。
不符合條件 購買者
在……裡面 一般情況下，如果發起人、管理人、受託人、轉讓代理、 位元幣託管人、營銷代理、交易所或其各自的任何附屬公司或其各自的任何員工 (A)對此類計劃資產的投資具有投資自由裁量權；(B)具有權力或責任 根據協定或諒解，就此類計劃資產有償提供或定期提供投資建議 這種諮詢意見將作為與這種計劃資產有關的投資決定的主要依據，而且這種諮詢意見 將根據該計劃的特殊投資需要而定；或(C)僱主是否維持該計劃或為該計劃供款。 上一句第(A)或(B)款所述的當事一方是《仲裁示範法》和《守則》規定的受託人， 任何此類購買都可能導致ERISA和《守則》規定的“被禁止交易”。
除 如另有規定，上述關於ERISA和信託投資守則的後果的聲明 依據的是現行《守則》和《反腐敗法》的規定，以及現有的行政和司法解釋。 在那下面。不能保證不會發生行政、司法或立法方面的變化，這些變化不會使 上述陳述不正確或不完整。
允許 對信託的投資不得解釋為保薦人或其任何關聯公司、代理人或員工的代表 這項投資符合任何特定計劃的投資的部分或全部相關法律要求或 這項投資對任何這樣的特定計劃都是合適的。擁有投資酌情權的人士應諮詢 計劃的受權人及財務顧問就信託的投資是否恰當，視乎下列情況而定 具體計劃、現行稅法和ERISA。
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這 招股說明書包含投資者在做出股票投資決定時應考慮的資訊。投資者應該 僅依賴本招股說明書或任何適用的招股說明書附錄中包含的資訊。信託基金或贊助商 已授權任何人向投資者提供不同的資訊，如果任何人向投資者提供不同的或 資訊不一致，投資者不應依賴它。本招股說明書不是在任何司法管轄區出售股份的要約。 不允許要約或者出售股份的。
這個 本招股說明書中包含的資訊是從保薦人和保薦人認為可靠的其他來源獲得的。
投資者 應忽略我們在之前的檔案中所說的與本招股說明書或任何 適用的招股說明書補充資料。在上下文需要的情況下，當發起人提及本《招股說明書》時，其內容為 指本招股說明書及(如適用)有關招股說明書補充資料。
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十字 本招股說明書中對這些材料標題的引用表明投資者可以在哪裡找到進一步的相關討論。 目錄有助於定位這些標題。
這個 信託預計將使用其準備的以下銷售材料：
| ● | 這個 信託基金的網站www.BITBetf.com；以及 |
| ● | 的 信託概況表可在信託網站上找到。 |
的 上述材料並非本招股說明書或本招股說明書所屬註冊聲明書的一部分。
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這個 信託受制於1934年法案的資訊要求，並將向 1934年法案規定的美國證券交易委員會。這些檔案將包含本招股說明書中沒有出現的某些重要資訊。這個 報告和其他資訊可在www.sec.gov網站上獲得。
這個 美國證券交易委員會允許通過引用將資訊納入本招股說明書，這意味著資訊可能 通過向您推薦已提交或將向美國證券交易委員會備案的其他檔案，向您披露。提交的檔案如下 均以引用的方式併入：
| 1. | 每年一次 截至2023年12月31日的財政年度Form 10-k報告； |
| 2. | 季刊 截至2024年3月31日和2024年6月30日的財政季度的Form 10-Q報告； |
| 3. | 當前 以表格8-k格式提交的報告(在目前的報告或其部分被視為 為《交易法》的目的而提交)，日期為2024年8月30日；以及 |
| 4. | 這個 在表格8-A上提交的登記聲明中所載的股份說明 美國證券交易委員會，2023年12月29日，由表格年報附件4.1更新 截至2023年12月31日的年度10-K於2024年3月27日提交。 |
除非 另有規定，信託向美國證券交易委員會提交的任何報告(但不是提供的報告) 《1934年法案》第13(A)、13(C)、14或15(D)條 在本招股說明書的日期之後，對註冊說明書的這項後生效修正案的效力，以及 在終止或完成本次發售之前，應被視為通過引用方式併入本招股說明書，並 應從此類檔案的提交日期起作為其中的一部分，並應在適用的情況下自動更新或取代任何資訊 包括在本招股說明書中，或通過引用併入本招股說明書。未來合併的檔案中的陳述或部分內容 通過引用本招股說明書，可更新和替換本招股說明書或上述檔案中的陳述和部分內容。
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這個 信託公司和保薦人可能會收集或獲取有關現任和前任投資者的某些非公開的個人資訊。 非公開的個人資訊可能包括從投資者那裡收到的資訊，如投資者的姓名、社會保障 號碼和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和股票交易的資訊。
這個 信託和保薦人不會披露非公開的個人資訊，除非法律要求或其隱私中描述的情況 政策。一般來說，信託和保薦人限制他們收集的關於投資者的非公開個人資訊 向需要訪問此類資訊以提供產品的其及其關聯公司的員工和服務提供商 以及對投資者的服務。
這個 信託和贊助商維護符合聯盟法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人資訊。 這些保護措施的合理設計是為了：(1)確保投資者記錄和資訊的安全和保密， (2)防止投資者記錄和資訊的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害， 以及(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或資訊，這可能導致大量 對任何投資者造成傷害或不便。
124
第三方 與信託和贊助商共享投資者非公開個人資訊的服務提供商必須同意遵循 適當的安全和保密標準，包括對這種非公開的個人資訊進行物理保護， 電子化和程序化。
一個 保薦人適用於信託的現行隱私政策的副本每年提供給投資者，並 也可以在BITBetf.com上獲得。
125
按位 位元幣ETF
股份
招股書
__, 2024
直到 _，2024年(本招股說明書日期後25個歷日)所有進行這些證券交易的交易商， 無論是否參與此次招股，都可能需要提交招股說明書。這還不包括經銷商的 擔任承銷商時，就其未售出的配售或認購事項交付招股說明書的義務。
附錄 一
辭彙表 已定義術語的
在……裡面 在本招股說明書中，下列各術語的含義與該術語之後的含義相同：
19 行動：修訂後的19《證券法》。
一九三四 行動：經修訂的1934年《證券交易法》。
管理員： 紐約梅隆銀行。
顧問 行動：1940年《投資顧問法案》。
座席 執行模式：主要執行代理以代理身分進行位元幣購買和 根據Prime執行協定，代表信託與第三方通過其Coinbase Prime服務進行銷售。
APA： 魚鷹基金、魚鷹、信託和位元式基金之間的資產購買和捐贈協定，日期為2024年8月26日。
資產 購買：通過信託買賣魚鷹基金擁有的所有位元幣以換取對價 APA所考慮的股票。
授權 參與者從信託基金購買或向信託基金贖回籃子的人。
籃子： 信託公司用來發行或贖回股票的10,000股股票。
籃子 金額：信託基金每股份額的位元幣數量(扣除應計但未支付的費用和負債) 乘以一籃子股票的數量(10,000)
基準 提供商：cf基準有限公司
位元幣 (小寫)：位元幣網路上的本地記賬單位和交易媒介。
位元幣 (大寫)：用於創建、轉移和擁有位元幣的軟體協定和點對點網路，例如 記錄在位元幣區塊鏈上。
位元幣 保管人: Coinbase託管信託公司，一家紐約州有限公司 責任信託公司。
位元幣 託管協定：位元幣託管人和信託之間的託管協定，根據該協定，信託位元幣協定 已經確立了。
位元幣 交易對手方：經保薦人批准的位元幣交易對手。
位許可證： NYSDFS在紐約州進行虛擬貨幣業務活動所需的許可證。這個詞經常被用來形容 根據《紐約銀行法》頒佈的授權這種許可過程的規定。
按位 信託協定：《修訂和重新簽署的位元幣ETF信託聲明和信託協定》，由 保薦人和受託人。
A-1
紐約銀行 梅隆：紐約梅隆銀行，紐約的一家全國性協會銀行，擔任管理人和轉賬 探員。
Brr： CME CF位元幣參考利率。
BRRNY： CME CF位元幣參考利率-紐約變體，由CF Benchmark Ltd.基於已執行的 主要位元幣交易平臺的交易流程
業務 天：除交易所或紐約證券交易所因正常交易而休市外的任何日子。
現金 保管人：紐約梅隆銀行。
結業 日期：資產購買完成和結算的日期，預計發生在2024年或前後。
商品 《交易所法案》：1936年商品交易法。
考慮事項 份額：與將分配的資產購買有關而交付給魚鷹基金的信託份額 對清盤前分配中的單位持有人。
覆蓋 交易：資產購買、清算前分配和最終清算分配，統稱為資產購買、清算前分配和最終清算分配。
CFTC： 商品期貨交易委員會，一個獨立的機構，負責監管商品期貨和期權 美國
CME： 芝加哥商品交易所。
CME Cf位元幣參考匯率-紐約變體：CF位元幣-美元結算價，參考匯率由 芝加哥商品交易所集團，計算截至下午4點一枚位元幣的美元價格。成分股公司每個日曆日的紐約時間 數位資產交易平臺。
CME 位元幣實時價格：CME CF位元幣即時指數，由CME集團連續發佈的定價指數 第二個區間，計算組成數位資產交易平臺上一枚位元幣的美元價格。
代碼： 1986年國稅法。
組成成分 站臺：作為計算CME CF位元幣定價來源的主要位元幣交易平臺 參考利率-紐約Variant和CME CF位元幣即時指數。
加密貨幣： 一種令牌，如位元幣，是數位資產網路的本地資產。
數位 資產令牌：一種令牌，如加密貨幣，是數位資產網路的本地資產或在數字資產網路上發行，並使用 公鑰密碼術或類似的加密憑據。
直接轉矩: 存托信託公司。DTC將擔任股份的證券存管機構。
DTC 參與者：擁有DLC帳戶的實體。
DSTA: 德拉瓦州法定信託法。
A-2
ERISA: 1974年《員工退休收入保障法》。
EST: 東部標準時間。
交換: NYSE Arca，Inc.
FDIC: 聯邦存款保險公司。
最終 清算分配： 魚鷹基金將剩餘資產按比例分配給基金單位持有人 根據通過的解散和清算計劃進行清算前分配後，由魚鷹基金持有 魚鷹基金會。
FinCEN: 金融犯罪執法網絡是美國財政部的一個局，負責監管金融機構 例如美國的貨幣服務企業
FINRA: 金融業監管局，前身為全國證券交易商協會。
叉形 資產：由非位元幣的“硬分叉”產生的數位資產，由發起人在 信託協定中規定的自由裁量權。網路分叉時的位元幣持有者可以使用其位元幣網路 私鑰，用於訪問新網路上的分支資產，通常通過使用位元幣網路的修改版本 創建Network Fork的軟體(或位元幣網路軟體的舊版本，如果確定了新版本 成為位元幣)。
GAAP： 美國公認的會計原則。
附帶的 正確的：獲得叉子或空投好處的權利。
獲得賠償 人“指受託人或受託人的任何高級人員、聯屬公司、董事、僱員或代理人，為 信託協定中的賠償條款。
間接法 參與者：通過DTC清算或與DTC保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司 參與者，直接或間接。
微不足道的 參與例外：根據計劃資產規則指定某些資產的例外情況，如投資 總的來說，與這類資產有關的福利計劃投資者並不重要，或者適用其他例外情況。
投資 公司法：1940年《投資公司法》。
IRA： 個人退休帳戶，根據該守則，這是一個符合稅務條件的退休計劃。
紅外 資產：通過附帶權利獲得的任何數位資產。
美國國稅局： 美國國稅局。
ITV： 指示性信任價值。
工作 法：《啟動我們的商業初創企業法案》。
上市 應用：申請批准位元幣ETP信託上市和交易股票的擬議規則更改 根據紐約證券交易所於2023年6月28日提交給美國證券交易委員會的Arca規則8.201-E，隨後於9月28日修訂 2023年1月25日和2024年1月5日。
清算 分配：清算前分配和最終清算分配，統稱為。
A-3
損失： 損失、索賠、稅款、損害、合理費用和負債(包括州或聯盟證券項下的負債 法律)適用的任何類型和性質的受補償人或受補償方贊助人 根據信託協定要求賠償。
營銷 座席：Foreside Financial Services，LLC。
NAV： 信託的資產淨值，通過使用芝加哥商品交易所美國參考利率對信託的位元幣進行估值來確定，減去 信託是應計但未支付的費用。
網路 叉：對位元幣網路的開源軟體和協議進行擬議的更改，導致創建兩個 位元幣網路的版本--運行未修改軟體的版本和運行修改版本的版本。 在某種程度上，網路分支創建了不能互操作的位元幣網路或位元幣區塊鏈，網路分支 被稱為“硬叉”，並導致具有獨立位元幣資產和位元幣的單獨位元幣網路 與網路分叉的採用點不同的區塊鏈。
NYSDFS： 紐約州金融服務部，一個監管紐約銀行旗下金融機構的州機構 法律。
OFAC： 外國資產管制辦公室。
魚鷹： 魚鷹基金有限責任公司，魚鷹基金的贊助商。
魚鷹 基金：魚鷹位元幣基金是特拉華州的法定信託基金。
魚鷹 信託協定：魚鷹和受託人簽訂的第二份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協定。
OTC： 場外交易，指的是買方和賣方之間發生的雙邊交易，而不是通過 交易所或結算所。
計劃： 《僱員福利計劃》中所界定的，並受ERISA或 《守則》第4975條所界定並受其規限的“計劃”。
平面圖 資產規則：根據ERISA頒佈的規則，用於確定計劃對實體的投資何時將導致 就ERISA和《守則》第4975條而言，此類實體的基礎資產是計劃的資產。
平面圖 受託人：受託人對計劃擁有投資自由裁量權。
清盤前 分發：魚鷹基金在完成對價的資產購買後向單位持有人的分配 魚鷹基金根據通過的解散和清算計劃按比例向其單位持有人持有的股份 由魚鷹基金會贊助。
素數 執行代理：Coinbase Inc.
素數 執行協定：Coinbase Inc.與The Trust之間的協定，其中規定了根據 Coinbase Inc.及其附屬公司將開設和維護一個大宗經紀商賬戶，並提供與交易相關的服務 行刑。
公開發售 安全例外：根據計劃資產規則指定某些資產的例外情況，此類資產是公開要約的 證券。
A-4
購買 訂單：購買一個或多個籃子的訂單。
購買 訂單截止時間：必須在工作日下達採購訂單的時間，才能構成該工作日 採購訂單日期。
購買 訂單日期：調撥代理接受採購訂單的營業日。
救贖 訂單：贖回一個或多個籃子的命令。
救贖 訂單截止時間：必須在營業日下達贖回訂單的時間才能構成該營業日 贖回訂單日期。
救贖 訂單日期：轉賬代理接受贖回訂單的營業日。
寄存器： 轉讓代理保存的所有股東和持股人的憑證記錄。
SEC： 美國證券交易委員會，一個獨立的機構，負責監管證券發行和市場 在美國
種子 股票：用於為信託提供種子的四(4)股。
種子 資本投資者：位元式資產管理公司。
股份： 代表信託的不可分割受益所有權單位的普通股。
股東： 股份持有人。
申辦者： Bitwise Investment Advisers，LLC，一家特拉華州的有限責任公司，控制著 信託基金。
贊助商 協定：贊助商與信託基金之間的協定。
贊助商 位元幣賬戶：保薦人在位元幣託管人名下的託管賬戶，保薦人將在該賬戶中 從信託位元幣賬戶收到以位元幣支付的管理費。
贊助商 受賠方：發起人及其股東、成員、董事、高級管理人員、員工、關聯公司和子公司， 為信託協定下的賠償的目的。
貿易 信用：該信託可根據 貿易融資協定。
貿易 信貸貸款人：Coinbase Credit，Inc.
貿易 融資協定：Coinbase後貿易融資協定。
轉移 劑：紐約梅隆銀行。
信任: Bitwise比特幣ETF。
信任 比特幣帳戶：以信託名義在比特幣託管人處持有的託管帳戶，其中信託比特幣帳戶 該信託的比特幣資產將被持有。
A-5
信任指導 貿易模式：贊助商通過使用比特幣交易對手方購買和出售比特幣的模式。
受託人: 德拉瓦信託公司，德拉瓦州的一家信託公司。
單位持有人： 魚鷹基金單位的持有者。
單位： 魚鷹基金部分未分割受益權益的共同單位。
美國: 美利堅合眾國
美國 財政部：美國財政部。
你: 股份的所有者或持有人。
A-6
部分 II
信息 前景中不需要
專案 (十三)其他發行、發行費用。
這個 信託不得承擔與登記的證券的發行和分銷有關的任何費用。 這些費用將由Bitwise Investment Advisers，LLC兆.E信託的發起人支付。除證券及交易所外 佣金註冊費及交易所上市費，所有該等開支估計如下：
| 美國證券交易委員會註冊費(實際) | $ | * | ||
| 上市費(實際) | $ | 8,500 | ||
| 核數師的費用和開支 | $ | 20,000 | ||
| 法律費用和開支 | $ | 75,000 | ||
| 印刷費 | $ | 5,000 | ||
| 雜項費用 | $ | -- | ||
| 總 | $ | 108,500 |
* 正在登記的證券數量不確定，可能會不時以不確定的價格出售。根據 根據規則456(D)和457(U)，信託將推遲支付所有額外的註冊費，並將支付額外的 註冊費隨後按年交納。
專案 14.董事及高級人員的彌償
這個 信託協定規定，發起人及其股東、成員、董事、高級管理人員、員工、關聯公司和子公司 (每個保薦人都是受補償方)將得到信託的賠償，並對任何損失、責任不受損害。 或根據信託協定發生的費用，而保薦人沒有重大疏忽、惡意或故意的不當行為 因履行其在本合同項下的義務或根據本協定採取的任何行動而產生或與之相關的受補償方 遵守信託協定的規定。根據信託第4.06條支付給保薦人的任何金額 協定可以預先支付，也可以通過信託的留置權來擔保。贊助商將不承擔任何義務 在其認為可能涉及其任何費用或責任的任何法律行動中出庭、起訴或辯護；但是， 保薦人可酌情就信託採取其認為必要或適宜的任何行動 協定和協議各方的權利和義務以及股東的利益，在這種情況下，法律 任何此類行動的費用和費用將是信託的費用和費用，保薦人將有權獲得補償 因此由信託基金代為。信託對保薦人的賠償義務在終止後繼續存在 信託協定。
專案 15.近期出售未註冊證券。
在……上面 2023年11月9日，該信託以每股50.00美元的價格向Bitwise Asset Management，Inc.出售了4股股票，Bitwise Asset Management，Inc.是 保薦人，在根據修訂後的19證券法第4(A)(2)條豁免登記的交易中。沒有更多了 考慮出售未登記的證券。
項目 16.展品和財務報表附表。
(一)展覽、展覽。
這個 本註冊聲明的證物列在本註冊聲明的附件索引中，該索引已併入本註冊聲明 在此引用作為參考。
(B)中國政府、中國政府和金融服務集團 語句表。不適用。
II-1
項目 17.事業的
的 以下簽署的註冊人特此承諾：
| (1) | 就目前而言 因為根據19證券法產生的責任的賠償可能是被允許的 根據上述規定向註冊人的董事、高級人員和控制人 規定或其他方面，登記人已被告知， 美國證券交易委員會這樣的賠償違反了所表達的公共政策 在法案中，因此，是不可執行的。如果一項賠償要求 賠償此類債務(登記人支付所發生的費用除外 或由董事、註冊人的高級職員或控制人在成功的 任何訴訟、訴訟或法律程序的抗辯)由該董事、主管人員或控方主張 與正在登記的證券有關連的人，則登記人將 其律師認為，這件事已通過控制先例得到解決，提交 向具有適當管轄權的法院提出這樣的問題，即由它進行的這種賠償 違反該法案所表達的公共政策，並將以最終裁決為準 這樣的問題。 |
| (2) | 這個 以下簽署的登記人特此承諾，為了確定任何責任， 根據19的《證券法》，每次提交註冊人的年度報告時 適用於1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)條(如適用， 根據《僱員福利計劃條例》第15(D)條提交的每份僱員福利計劃年報 1934年《證券交易法》)，通過引用併入註冊 聲明應被視為與證券有關的新的登記聲明 而當時該等證券的發售，應被視為 是第一個善意它的供品。 |
II-2
簽名
根據 根據19《證券法》的要求，註冊人已正式簽署了本註冊聲明 由下列簽署人代為簽署，並於2024年10月8日在加利福尼亞州舊金山市正式授權。
| Bitwise Investment Advisers，LLC | ||
| 位元幣ETF的贊助商 | ||
| 作者： | 發稿/S/ 亨特·霍斯利 | |
| 姓名： | 亨特·霍斯利 | |
| 標題： | 總裁兼財務主管 | |
根據 根據19《證券法》的要求，本註冊聲明已由下列人員在 能力*，並在指定的日期。
| 簽名 | 標題 | 日期 | ||
| /S/ 亨特·霍斯利 | 總裁兼財務主管 | 十月 2024年8月 | ||
| 亨特·霍斯利 | （執行長 官員、財務長和首席會計官） | |||
| /s/ 保羅（「泰迪」）富薩羅 | 首席運營 官員兼秘書 | 十月 2024年8月 | ||
| 保羅（「泰迪」） 富薩羅 |
* 註冊人是一家信託機構，這些人以Bitwise Investment Advisers，LLC官員的身份簽署 註冊人的贊助商。
II-3
表現出 指數
* 與此一起提交。
** 參考2023年12月4日提交的信託登記聲明（文件編號333-260235）合併。
*** 參考2023年12月29日提交的信託登記聲明（文件編號333-260235）成立。
**** 參考2024年1月8日提交的信託登記聲明（文件編號333-260235）成立。
II-4