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註冊人名稱：Oracle Corp (ORCL)
依賴豁免的人姓名：As You Sow^®
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根據1934年證券交易法案制定的規則14a-6(g)(1)提交書面材料。根據該規則的規定，此申報人無需提交，但是出於公開披露和考慮這些重要問題的目的，他自願提交了。

Oracle公司（ORCL）
投票贊成：項目4 - 關於評估系統性氣候風險的報告

養老計劃期權

年會：2024年11月14日

聯繫人：Grant Bradski | gbradski@asyousow.org

決議

已解決： 股東要求甲骨文公司發佈一份報告，披露公司如何保護計劃受益人—尤其是那些具有更長投資時間視野的人—免受目前對高碳公司的投資所造成的未來投資組合風險的影響。

概要

氣候變化的經濟後果，無論是已經發生的還是尚未發生的，威脅着退休計劃受益人的儲蓄，特別是那些退休時間超過十年的人。甲骨文的401(k)儲蓄和投資計劃的投資既會創造，也將面臨不斷增長的系統性氣候風險，包括：對基礎設施的實際影響；供應鏈中斷；減少資源供應；與被滯留資產相關的財務損失；以及不準確的估值，等等。氣候災害的廣泛影響將對爲退休儲蓄的員工產生整體投資組合後果。

隨着私人機構和政府加大應對和減緩氣候變化的努力，不斷變化的監管和業務環境將增加那些被迫被動地應對的公司的過渡成本，加劇那些資產未得到負責管理的計劃受益人的金融風險。由於與氣候變暖相關的物理、金融和過渡風險預計會隨着時間的推移而增加，長期投資時間跨度更長的年輕計劃受益人可以預期面臨比接近養老的受益人更高的與氣候相關風險。

本提案要求甲骨文評估並報告其如何保護在公司的養老期權中擁有更長投資時間視野的受益人免受氣候風險。 甲骨文員工中多數遞延工資被投資於該計劃的目標日期基金，這是一系列基於年齡的基金，對高碳行業和導致森林砍伐的行業有顯著暴露。公司未能充分管理計劃中的氣候風險，因此可能會對受益人造成傷害，尤其是年輕受益人。這反過來可能會使甲骨文吸引和留住頂尖人才更加困難，同時也會削弱與公司努力解決其運營和供應鏈氣候影響相關的聲譽收益。

2024年 代理備忘錄 甲骨文公司 | 彙報評估系統性氣候風險 從養老計劃期權

簡而言之，氣候變化威脅着工人的養老金。對員工退休計劃的負責管理要求積極考慮和管理計劃在不同時間範圍內對系統氣候風險的貢獻，這是受益人最大利益所需。根據聯邦法律，董事會負責監督計劃受託人，「確保他們的表現符合...計劃的需求。」¹未能考慮計劃通過投資對系統氣候風險的長期貢獻會加劇明天退休人士面臨的風險，因爲這些投資鎖定了氣候變化不斷增長的影響。甲骨文必須證明其通過在基金的謹慎構建中作爲一部分積極減輕與氣候相關的金融和經濟風險，以長期保障員工的財務安全。

支持投票的理由

討論

根據最近的分析， 由As You Sow和Whistle Stop Capital的研究回顧了2016年至2021年期間1,641家公司的員工多樣性。線性回歸發現，在增加管理層多樣性和企業價值增長率、自由現金流、稅後收入、權益報酬率、資本回報率和10年營業收入增長等其他因數之間存在著統計學上的顯著正相關。，Oracle 401(k)計劃在高碳行業中投資高達10億美元。² 這佔計劃基金選擇中總資產的8%以上（不包括投資於員工股票期權計劃和自選券商窗口的資產）。總計，該計劃還投資逾4600萬美元在有砍伐風險的農產品。³

最受歡迎的計劃選項是Vanguard Target Retirement Fund 系列，總共持有計劃資產的26%。⁴ 目標日期基金 (TDFs) 對計劃管理員來說是一個有吸引力的選項，因為它們將隨著時間的推移將資產組合重新配置的責任轉移給目標日期基金經理。然而，根據最近的一份報告， 與所有抽樣的養老計劃相比，目標日期基金 (TDFs) 的加權平均碳排放強度高出16%。⁵ 忠於作風，Vanguard Target Retirement Funds 在碳排放污染者中投資數額可觀。⁶

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¹ https://www.law.cornell.edu/cfr/text/29/2509.75-8

² https://investyourvalues.org/retirement-plans/oracle

³ https://investyourvalues.org/retirement-plans/oracle

⁴ https://investyourvalues.org/retirement-plans/oracle

⁵ https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/files/U.S.+Retirement+Carbon+Footprint+Report.pdf

⁶ https://fossilfreefunds.org/fund/vanguard-target-retirement-2050-fund/VFIFX/fossil-fuel-investments/FSUSA072BK/FOUSA05HZH

2024 代理議案 oracle corp | 評估體系性氣候風險報告 從養老計劃期權

此類投資以相互補強的方式將氣候風險引入計劃的投資組合中。如非黨派的政府賬目辦公室（GAO）解釋，“養老計劃的投資面臨來自氣候變化的物理和轉型風險。”⁷ 氣候變化對甲骨文和全球經濟構成的物理風險已得到充分確立，與氣候相關的損害 每小時已經造成全球經濟約1600萬美元的損失.⁸ 物理風險包括由災害性風暴、洪水、乾旱和野火頻繁發生而引起的損失，無論是直接對物理基礎設施造成的影響，還是由於對供應鏈的中斷以及氣候影響逐漸加劇對公司運營的損失。同時，轉型風險還包括與公司未能適當預測和規劃“轉型至低碳經濟所需的政策、法律、技術和市場變化的成本…”⁹

氣候變化的現在和未來影響可能危及全球貨幣受益人的養老儲蓄。一份2021年的瑞士再保險報告估算，氣候變化將會導致全球GDP在2050年下降11%至14%。 截至2050年，全球GDP可能下降11%至14%。在缺乏行動的情況下，這一影響可能上升至下降18%；或者在積極的緩解措施下降至4%。 在沒有行動的情況下可能會下降18%。 在積極的減輕措施下可能會下降至4%。¹⁰ 簡而言之，氣候變化可能導致到2050年全球經濟減少23兆美元。¹¹許多養老計劃的受託管理人依賴於投資顧問的研究，這些研究低估了氣候變化的預期成本，然而，最近的一份研究發現，許多顧問使用的模型背後的經濟研究與科學文獻指出未適當減輕氣候變化影響的立場不一致。¹² 因此，許多養老計劃的受託管理人決定繼續直接且嚴重地資助氣候危機，從而嚴重危及計劃旨在保護的工人養老儲蓄。

此外，高碳投資在短期內可能構成風險。 GAO 指出，對石油，煤炭和天然氣的投資可能會遇到一種情況 至 2050 年年度回報下降 9%，雖然每年 與同一時間表相比，電力公用事業的回報可能會下降約 3%。¹³ 事實上，投資可再生能源股票 已超過高碳策略超過 三倍 在過去十年。¹⁴

計畫的投資也以一種更隱蔽的方式造成氣候風險——對高碳公司的投資。 有助於並固定未來氣候變化高碳投資因此可能會不成比例地影響年輕員工，因為他們將在數十年內才能接觸到養老基金，因為像401(k)之類的稅後退休工具會對於提前提取基金的參與者徵收稅金，以阻止退休前提款。因此，一名30歲的工作者為自己雇主提供的確定貢獻計畫投資，通常可以預期基金至少將被投入30年。隨著高碳投資隨時間增加系統性氣候風險，養老投資組合可能面臨收益減少的可能性，比那些短期內就會使用養老儲蓄的工作者更傷害年輕工作者。因此，在其養老投資組合中，那些最有利害關係的計畫受益人——壓倒性地支持負責任地管理氣候風險。¹⁵

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⁷ https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁸ https://www.weforum.org/agenda/2023/10/climate-loss-and-damage-cost-16-million-per-hour/

⁹ https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁰ https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

¹¹ https://www.nytimes.com/2021/04/22/climate/climate-change-economy.html

¹² https://carbontracker.org/reports/loading-the-dice-against-pensions/

¹³ https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

¹⁴ https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

¹⁵ 請參閱 https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

2024 代理議案 oracle corp | 評估體系性氣候風險報告 從養老計劃期權

計劃受託人現在有機會應對該提案的要求，更好地保護計劃受益人的積蓄免受不斷增加的氣候風險影響，尤其是那些投資期限較長的受益人。

甲骨文 已採取行動應對氣候變化 其目標是在2025年實現100%可再生能源使用，並在2050年實現淨零排放。.¹⁶ 該計畫的高碳投資不僅直接破壞了這一承諾，還危及公司的氣候聲譽。

在競爭激烈的員工留任和招聘環境中，公司正尋找新途徑來吸引和留住頂尖人才，以迎合員工的價值觀和興趣。最近一項Gallup民意調查發現，「70%美國員工表示公司的環保記錄對他們很重要，也是他們決定是否加入一家公司的考量因素。」¹⁷ 對於企業努力留住頂尖人才，2022年Schroders研究中40％的受訪者表示，當將esg 期權添加到確定性供款計劃時，有助於他們看待自己的雇主。¹⁸ 該研究還發現，將近四分之三的計劃參與者（74％）表示，如果提供 esg 期權，他們將或可能增加整體供款率。絕大多數消費者也期望企業應對其對氣候的影響。年輕消費者特別準備用其購買力來強制實現這一期望。¹⁹

Oracle必須開始解決其401(k)計劃對氣候變化持續貢獻的問題，否則將可能對其聲譽、計劃回報、員工的未來、員工招聘和留任以及消費者保留產生負面影響。

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¹⁶ https://www.oracle.com/uk/a/ocom/docs/ppn-carbon-reduction-plan-nov-2021.pdf

¹⁷ https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

¹⁸ https://www.schroders.com/en-us/us/institutional/clients/defined-contribution/schroders-us-retirement-survey/sustainability/

¹⁹ https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

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公司未能有效管理氣候風險，透過減少對高碳產業的投資，可能構成未能為基金受益人的最佳利益管理基金的失敗。 高碳投資帶來風險，可能會犧牲價值。正如紐約州財務主管托馬斯·迪納波利在宣布該州計劃實施碳中和要求時所解釋的，“投資於低碳未來是為了保護基金的長期價值至關重要。”²⁰

信託責任延伸至考慮氣候風險。根據美國商品期貨交易委員會的報告，一家獨立的聯邦機構，該機構在2020年9月表示：「受託責任要求評估重大風險，並代表利益相關者管理這些風險，以符合其已述明的長期目標。」 氣候風險越來越被認為是一種重要風險之一.”²¹甲骨文自身運營氣候目標清楚表明，它認為氣候風險是重要的，法律要求考慮重大風險。

最近對聯邦法律的更新支持在養老計劃中處理重大氣候風險。美國勞工部最近根據員工退休收入保障法案制定了最終法規，這些法規「賦予計劃受託人權力，通過澄清受託人可以在投資決策時考慮氣候變化和其他環保母基 (ESG) 因素來保障美國工人的儲蓄。」²² 此規則還明確指出「受託人的審慎責任必須基於受託人合理確定與風險和回報分析相關的因素，這些因素可能包括氣候變化的經濟影響。」²³ 簡而言之，此新規則確認了計劃管理員在選擇計劃投資期權時，包括默認期權，將氣候變化視為風險因素的權限。

這是因為 未能投票將具有與投票同樣的影響 針對計劃所有受益人的氣候風險，公司暴露自己可能面臨法律責任，因為沒有處理這個實質風險。例如， 於2020年，澳洲某員工對其退休基金提出訴訟，聲稱該基金未能充分披露或評估氣候變化對其投資的影響。²⁴ 最近，在英國，埃克森美孚因未披露與其退休金計劃相關的氣候影響和風險而被罰款。²⁵ 很可能對美國企業採取類似行動。

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²⁰ https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

²¹ https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20報告有關氣候相關市場風險小組-在美國金融體系中管理氣候風險-強調加上.pdf

²² https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

²³ https://www.dol.gov/agencies/ebsa/about-ebsa/our-activities/resource-center/fact-sheets/final-rule-on-prudence-and-loyalty-in-selecting-plan-investments-and-exercising-shareholder-rights

²⁴ https://www.plansponsor.com/pension-fund-climate-change-lawsuit-settles/

²⁵ https://www.edie.net/exxonmobil-pension-plan-fined-for-failure-to-disclose-climate
-風險/?utm_campaign=P%26P%20%7C%20ESG%20Monitor%20Analytics&utm_medium=email&_hsmi=276597309&_hsenc=p2
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重要的是，計劃的受託人和受益人無需在最大化回報和管理氣候風險之間進行選擇。²⁶ 評估和減輕參與者面臨的與氣候相關的財務風險，與參與者最大化金融利益和將風險降至最低的目標直接相關。許多氣候變化預期的財務成本已經被甲骨文員工感受到。滑鐵盧大學的一份最新報告與 由As You Sow和Whistle Stop Capital的研究回顧了2016年至2021年期間1,641家公司的員工多樣性。線性回歸發現，在增加管理層多樣性和企業價值增長率、自由現金流、稅後收入、權益報酬率、資本回報率和10年營業收入增長等其他因數之間存在著統計學上的顯著正相關。 發現，如果Oracle十年前就“從能源板塊撤資”，Oracle 401(k)參與者本可以額外獲利7億1900百萬美元。²⁷ 這些發現緊隨滑鐵盧大學研究人員的早前分析，該分析調查了六家主要美國養老基金，估計如果計劃參與者排除了化石燃料，他們的投資報酬率將是平均10年來高出13%， 就可以多賺210億美元，投資回報率平均高出13%，如果他們排除了化石燃料。²⁸其他研究人員發現，在 passively invested index funds 上也存在著類似的影響。²⁹ 絕大多數Oracle 401(k)計劃所有基金類型或基於指數的到期基金都未將氣候風險納入投資組合管理的指標。這些報告的發現突顯了投資高碳行業中存在的氣候相關金融風險對當今的影響。

最近一份報告指出，截至2022年9月，有1500家機構代表超過40兆美元的資產，已承諾減少對高碳產業的投資暴露。 Bloomberg 這些承諾包括從紐約市、緬因和紐約州傑出員工退休基金中賣出數十億美元高碳持股。³⁰加州大學養老儲蓄計劃擁有1680億美元資產，超過30萬參與者，也表示有意出售現有持股，並不再在高碳產業進行未來投資，理由是「長期財務風險」，並期望此決定「對基金未來表現產生積極的財務和風險降低影響」。³¹ 2022年10月，芝加哥公立學校教師退休基金，其5%的資產組合投資於化石燃料產業，宣布了出售高碳產業持股的計劃。³² 這些計劃基於基金長期運行表現的預期，以及對基金財務和風險降低產生正面影響的期望。³³ 基金 基本上與董事會一樣，他們作出積極管理和減輕氣候風險的決定表明，這樣做並不違反，反而促進了計劃贊助商的受託人義務。

對甲骨文公司董事會反對聲明的回應

董事會對該提案的反對聲明缺乏說服力。

「...過於狹隘地專注於氣候問題，提案可能會對計畫受託人造成不當壓力，優先考慮這些問題勝過計畫參與者的財務利益。」

這項提案專注於氣候問題“太過狹隘”的說法是錯誤的。提案指出了甲骨文公司目前在員工福利方面存在的不足。發現一個盲點並不等於專注於主題太過狹隘。此外，認為解決這個缺口是“將這些問題置於財務利益之上”的建議，顯示對氣候變化對參與者財務利益構成的風險存在根本性誤解。如上所述，管理和解決氣候風險是優先考慮參與者財務利益的必要組成部分。

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²⁶ https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

²⁷ https://www.asyousow.org/reports/the-impact-of-energy-sector-investments-on-the-financial-value-of-tech-401ks

²⁸ https://stand.earth/press-releases/waterloo-pensions-report-2023/

²⁹ https://ieefa.org/resources/passive-investing-warming-world

³⁰ https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

³¹ https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/;https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/; https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

³² https://myucretirement.com/Resource/2312

³³ https://ieefa.org/articles/chicago-teachers-retirement-fund-divest-fossil-fuels-2028

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「Oracle的401(k)參與者已經可以自由投資各種投資產品，包括以esg為重點的投資期權。」

此方案內並無特別旨在降低與氣候相關的財務風險的選項。另外，自主選項的存在與此提議無關，該提議僅專注於 公司如何 保護計劃受益人，尤其是年輕受益人，免受源自公司當下投資的氣候風險之傷害 自公司的當前投資所產生的氣候風險。自主 券商窗口的存在僅僅是將公司管理氣候變化重大風險的責任無效地委派給計劃受益人。

另外， 只有一小部分 計劃的資產只有一小部分通過自主投資選項進行投資，而超過26%的計劃資產投資於目標日期投資選項。³⁴ B由於高碳和濫伐導致的投資有助於創造系統性氣候風險，自動投資員工的錢在氣候不安全的選擇上損害了即使那些選擇更友好氣候投資選擇的員工。

終於， 依賴自主指導可能會傷害參與者。美國政府會計辦公室已經指出自主指導的401(k)投資者存在顯著的錯配和缺乏多元化。³⁵

「我們401(k)計劃的計劃受託人在法律上有義務僅基於計劃參與者的利益選擇投資期權，並不負責選擇構成該等期權的基礎投資。」

董事會轉授其受託責任並不影響董事會發布所請求的報告的能力。根據聯邦法律，董事會負責監控其指定的計劃受託人，以確保其表現符合計劃條款和法定標準，滿足計劃的需求，包括計劃的長期受益人的需求。³⁶ 甲骨文的401(k) 養老計劃投資日益受到氣候變化帶來的體系風險的影響，包括對製造行業和供應鏈的實際影響、資源供應減少，以及與滯留資產、轉型成本和不准確評估相關的財務損失。一位受託人如未能適當管理氣候風險，通過減少對高碳行業的投資來減輕風險，將構成未能最大程度管理計劃，符合計劃全部受益人的最佳利益。董事會有能力且實際上應該行使監督職責，積極評估並報告計劃受託人管理氣候風險的情況。若公司未能處理計劃全部受益人的氣候風險，即可能使公司面臨潛在的法律責任，因為未能處理這一關鍵風險。

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³⁴ https://iyv-charts.s3.us-west-2.amazonaws.com/養老計劃/oracle/oracle公司-40.1萬儲蓄和投資計劃表格5500提交和附件2022.pdf 正如先前所述，此百分比僅包括在分母中投資於計劃期權的資產。如果也包括投資於自主投資期權中的資產，則計劃資產的大約24%將位於默認目標日期基金中。

³⁵ https://www.gao.gov/assets/gao-14-310.pdf

³⁶ https://www.law.cornell.edu/cfr/text/29/2509.75-8

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這項提案並不是促進環保母基的有效方法。

此提議是否促進環保母基都是次要的，重點在於此提案是否有效地達到受託責任並減輕投資風險。氣候變遷帶來財務風險。公司有責任「僅完全符合參與計劃者的最佳利益」管理投資。忽視氣候變遷對投資的不斷增長影響，並非為公司員工的最佳利益。

結論

氣候災害廣泛的影響將對為養老而儲蓄的員工產生全面的影響。Oracle未能充分管理其養老計劃中的氣候風險，可能會對受益人造成傷害，特別是年輕的受益人。這反過來可能使Oracle更難吸引和留住頂尖人才，同時也削弱了公司努力解決其運營和供應鏈氣候影響所帶來的聲譽益處。未能解決計劃中全體受益人的氣候風險還會使Oracle暴露於潛在的法律責任，因為沒有解決這一重大風險。

投票支持這項第4股東提議。

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