kmx-20240831

美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表格 10-Q


☒			根據1934年證券交易法第13或15(d)節的季度報告

截至當季末 2024年8月31日

或者


☐			根據1934年證券交易法第13或15(d)節的轉型報告書

委員會檔案號碼：001-341771-31420

車美仕公司

(根據其章程規定的註冊人準確名稱)


弗吉尼亞州。		54-1821055
（合併的）主權或其他管轄區		（納稅人識別號碼）

Tuckahoe Creek Parkway12800號		23238
里士滿	弗吉尼亞州。
(主要領導機構的地址)		(郵政編碼)

(804) 747-0422

(註冊人電話號碼，包括區號)

無數據

（前名稱、地址及財政年度，如果自上次報告以來有更改）

在法案第12(b)條的規定下注冊的證券：


每一類的名稱	交易標誌	在其上註冊的交易所的名稱
普通股	KMX	請使用moomoo賬號登錄查看New York Stock Exchange

請勾選表示註冊公司（1）在過去的12個月內（或該註冊公司所必須提交的較短期間）已提交證券交易法案第13或15（d）節要求提交的所有報告，以及（2）已成爲過去90天以來的提交要求。是 ☒ 否 ☐

請勾選，標示公司是否在過去的12個月內（或所需週期內）根據S-T法規第405條規定，提交了所有需要提交的交互式數據文件。是 ☒ 否 ☐

請用複選標記表示註冊人是大型快速提交者、快速提交者、非快速提交者、較小報告公司還是新興增長公司。請參閱《交易所法》規則12億.2中對「大型快速提交者」、「快速提交者」、「較小報告公司」和「新興增長公司」的定義。


大型加速報告人	☒	加速文件提交人	☐
非加速文件提交人	☐	較小的報告公司	☐
		新興成長公司	☐

如果新興成長公司，劃勾表示註冊者已選擇不使用交易所法案第13（a）節規定的任何新或修訂的財務會計準則的延長過渡期來遵守。 ☐

請通過複選標記表示註冊人是否是外殼公司（按照《證券交易法》第120億.2條規定）。是☐ 沒有☒

請註明在最新適用日期時本發行人每種普通股的流通股數。


班級						2024年9月25日截止優秀
普通股票，面值爲0.50美元。						154,924,341

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CARMAX公司及其附屬公司


			不。
第I部分	財務信息

	項目1。	基本報表:

		未經審計的合併損益表 -
		截至2024年8月31日和2023年的三個月和六個月	3

		綜合損益表（未經審計）-
		2024年8月31日及2023年結束的三個和六個月	4

		資產負債表（未經審計）-
		2024年8月31日和2024年2月29日	5

		現金流量表（未經審計）-
		2024年8月31日及2023年結束的六個月	6

		股東權益變動表（未經審計）-
		2024年8月31日及2023年結束的三個和六個月	7

		合併財務報表附註（未經審計）	9

	事項二	管理層對財務狀況和基本報表的討論與分析
		經營結果	27

	第3項。	有關市場風險的定量和定性披露	43

	事項4。	控制和程序	43

第二部分	其他信息

	項目1。	法律訴訟	44

	項目1A。	風險因素	44

	事項二	未註冊的股票股權銷售和籌款用途	44

	項目6。	展示資料	45

簽名			46

第2頁

第一部分財務信息

項目1.基本報表

CARMAX公司及其附屬公司

合併損益表

(未經審計)


	截至8月31日的三個月						截至8月31日的六個月
（除每股數據外，以千計）	2024		%(1)	2023		%(1)	2024		%(1)	2023		%(1)
銷售和營業收入：
二手車銷售	$	5,677,081	80.9	$	5,591,143	79.0	$	11,354,557	80.4	$	11,592,614	78.5
汽車批發銷售	1,154,465		16.5	1,321,975		18.7	2,410,904		17.1	2,836,338		19.2
其他銷售和收入	181,983		2.6	160,718		2.3	361,465		2.6	331,947		2.2
淨銷售額和營業收入	7,013,529		100.0	7,073,836		100.0	14,126,926		100.0	14,760,899		100.0
銷售成本：
二手車銷售成本	5,198,315		74.1	5,139,034		72.6	10,380,294		73.5	10,625,880		72.0
批發車輛的銷售成本	1,016,590		14.5	1,185,359		16.8	2,115,901		15.0	2,531,897		17.2
其他銷售成本	38,157		0.5	52,678		0.7	78,369		0.6	88,967		0.6
總銷售成本	6,253,062		89.2	6,377,071		90.2	12,574,564		89.0	13,246,744		89.7
毛利潤	760,467		10.8	696,765		9.8	1,552,362		11.0	1,514,155		10.3
CARMAX 汽車金融收入	115,580		1.6	134,987		1.9	262,550		1.9	272,345		1.8
銷售、一般和管理費用	610,562		8.7	585,694		8.3	1,249,140		8.8	1,145,531		7.8
折舊和攤銷	63,901		0.9	58,817		0.8	125,770		0.9	117,236		0.8
利息支出	27,021		0.4	31,585		0.4	58,383		0.4	62,051		0.4
其他收入	(3,281)		—	(2,630)		—	(2,865)		—	(3,844)		—
所得稅前收益	177,844		2.5	158,286		2.2	384,484		2.7	465,526		3.2
所得稅條款	45,035		0.6	39,651		0.6	99,235		0.7	118,593		0.8
淨收益	$	132,809	1.9	$	118,635	1.7	$	285,249	2.0	$	346,933	2.4
加權平均普通股：
基本	155,866			158,479			156,513			158,298
稀釋	156,526			159,238			157,116			158,900
每股淨收益：
基本	$	0.85		$	0.75		$	1.82		$	2.19
稀釋	$	0.85		$	0.75		$	1.82		$	2.18

(1)百分比是按照淨銷售額和營業收入的百分比計算的，由於四捨五入可能不總和。

有關合並財務報表的附註請參閱。

第3頁

CARMAX公司及其附屬公司

綜合收益的合併報表

(未經審計)


	截至8月31日爲止的三個月				截至8月31日爲止的六個月
（以千爲單位）	2024		2023		2024		2023
淨收益	$	132,809	$	118,635	$	285,249	$	346,933
其他綜合（損失）收益，淨額，稅後：
養老金福利計劃未確認的精算損失的淨變動	85		98		169		196
現金流量套期未確認收益的淨變動	(52,706)		17,169		(50,391)		(19,468)
其他綜合損益	(52,621)		17,267		(50,222)		(19,272)
綜合收益總額	$	80,188	$	135,902	$	235,027	$	327,661

有關合並財務報表的附註請參閱。

第4頁

CARMAX公司及其附屬公司

合併資產負債表

(未經審計)


			截至2月29日
(除股份數據外，單位爲千)	2024		2024
資產
流動資產：
現金及現金等價物	$	524,667	$	574,142
汽車貸款收入限制性現金	572,630		506,648
2,687,823	228,112		221,153
庫存	3,397,746		3,678,070
其他資產	135,901		246,581
流動資產合計	4,859,056		5,226,594
應收汽車貸款淨額，減除2024年8月31日和2024年2月29日分別爲$500,834和$482,790的貸款損失準備	17,413,589		17,011,844
物業和設備淨值，減去2024年8月31日和2024年2月29日分別爲$1,940,005和$1,813,783的累計折舊	3,763,089		3,665,530
延遲所得稅	126,883		98,790
營業租賃資產	495,783		520,717
商譽	141,258		141,258
其他	496,160		532,064
總資產	$	27,295,818	$	27,196,797

負債及股東權益
流動負債：
應付賬款	$	1,008,044	$	933,708
應計費用及其他流動負債	483,922		523,971
應計所得稅$39,614	34,063		—
經營租賃負債流動部分	57,959		57,161

開多次數	21,771		313,282
514,394	550,045		484,167
TOTAL CURRENT LIABILITIES	2,155,804		2,312,289
開多期長期負債	1,588,260		1,602,355
非追索權債務，不含流動負債	16,516,943		16,357,301
租賃負債，不包括流動部分	473,158		496,210
其他負債	382,044		354,902
負債總計	21,116,209		21,123,057

承諾和或有負債
股東權益：
普通股，面值$0.50；授權發行350,000,000股；截至2024年8月31日和2024年2月29日，已發行並流通股數分別爲155,332,046股和157,611,939股	77,666		78,806
超過面值的資本	1,856,385		1,808,746
累計其他綜合收益	9,057		59,279
保留盈餘	4,236,501		4,126,909
股東權益總額	6,179,609		6,073,740
負債和股東權益總額	$	27,295,818	$	27,196,797

有關合並財務報表的附註請參閱。

第5頁

CARMAX公司及其附屬公司

合併現金流量表

(未經審計)


	截至8月31日爲止的六個月
（以千爲單位）	2024		2023
運營活動：
淨收益	$	285,249	$	346,933
調整爲使淨收益與經營活動提供的淨現金(使用)相一致:
折舊和攤銷	141,964		126,971
基於股份的報酬支出	82,703		69,445
貸款損失撥備	193,798		170,672
取消準備金	49,302		45,199
遞延所得稅收益	(11,789)		(24,845)
其他	2,039		3,868
淨（增加）減少項：
2,687,823	(6,959)		26,909
庫存	280,324		(113,144)
其他資產	111,438		33,431
車貸應收款，淨額	(595,543)		(828,631)
其他	(9,486)		(6,668)
各項資產的淨增長（減少）：
應付賬款、應計費用和其他
流動負債和應計所得稅	23,474		132,566
其他負債	(45,100)		(43,826)
經營活動產生的淨現金流	501,414		(61,120)
投資活動：
資本支出	(213,123)		(210,167)
處置固定資產所得	130		1,247

投資購買	(3,091)		(3,236)
投資銷售和收益	621		405

投資活動產生的淨現金流量	(215,463)		(211,751)
融資活動：

長期債務發行收益	—		134,600
開多期債償付款	(306,274)		(240,093)
債務發行成本支付	(12,985)		(10,650)
融資租賃義務支付	(9,056)		(7,810)
非回購應付票據發行	6,971,000		6,179,929
非回購應付票據償還	(6,742,743)		(5,532,403)
普通股的回購和養老	(213,305)		(4,143)
股票發行	30,296		27,534
融資活動產生的淨現金流量（流出）	(283,067)		546,964
60,675	2,884		274,093
年初現金、現金等價物及受限制的現金餘額	1,250,410		951,004
期末現金及現金等價物和受限制現金	$	1,253,294	$	1,225,097

現金、現金等價物和受限制的現金協調錶：
現金及現金等價物	$	524,667	$	521,098
汽車貸款收入限制性現金	572,630		534,792
其他資產中包含的受限現金	155,997		169,207
期末現金、現金等價物和受限制現金	$	1,253,294	$	1,225,097

有關合並財務報表的附註請參閱。

第6頁

CARMAX公司及其附屬公司

股東權益合併報表

(未經審計)


	2024年8月31日結束的六個月
								累積的
	普通股			資本金				其他
	股份	普通股		超額收益		留存收益		綜合
（以千爲單位）	未償還金額	股票		票面價值		收益		收益		總費用
2024年2月29日的餘額	157,612	$	78,806	$	1,808,746	$	4,126,909	$	59,279	$	6,073,740
淨收益	—	—		—		152,440		—		152,440
其他綜合收益	—	—		—		—		2,399		2,399
基於股份的報酬支出	—	—		36,708		—		—		36,708
購回普通股	(1,446)	(723)		(17,615)		(86,551)		—		(104,889)
行使普通股期權	138	69		8,140		—		—		8,209
股票期權激勵計劃，發行淨股份	49	24		(1,761)		—		—		(1,737)

截至2024年5月31日的餘額	156,353	$	78,176	$	1,834,218	$	4,192,798	$	61,678	$	6,166,870
淨收益	—	—		—		132,809		—		132,809
其他綜合損失	—	—		—		—		(52,621)		(52,621)
基於股份的報酬支出	—	—		17,328		—		—		17,328
購回普通股	(1,376)	(688)		(17,059)		(89,106)		—		(106,853)
行使普通股期權	347	173		21,914		—		—		22,087
股票激勵計劃，淨髮行股份	8	5		(16)		—		—		(11)

截至2024年8月31日的餘額	155,332	$	77,666	$	1,856,385	$	4,236,501	$	9,057	$	6,179,609

有關合並財務報表的附註請參閱。

第7頁

CARMAX公司及其附屬公司

股東權益合併報表

(未經審計)


	2023年8月31日結束的六個月
								累積的
	普通股			資本金				其他
	股份	普通股		超額收益		留存收益		綜合
（以千爲單位）	未償還金額	股票		票面價值		收益		收益		總費用
Basis of presentation and principles of consolidation	158,079	$	79,040	$	1,713,074	$	3,723,094	$	97,869	$	5,613,077
淨收益	—	—		—		228,298		—		228,298
其他綜合損失	—	—		—		—		(36,539)		(36,539)
基於股份的報酬支出	—	—		21,274		—		—		21,274

行使普通股期權	18	9		979		—		—		988
股票激勵計劃，淨髮行股份	112	56		(3,986)		—		—		(3,930)

截至2023年5月31日的餘額	158,209	$	79,105	$	1,731,341	$	3,951,392	$	61,330	$	5,823,168
淨收益	—	—		—		118,635		—		118,635
其他綜合收益	—	—		—		—		17,267		17,267
基於股份的報酬支出	—	—		20,256		—		—		20,256

行使普通股期權	446	223		26,323		—		—		26,546
股票激勵計劃，發行淨股份	1	—		(213)		—		—		(213)

以外幣計價的交易按交易日期的匯率重計入本功能貨幣。以外幣計價的貨幣資產和貨幣負債按資產負債表日的匯率重計。以外幣計量但按原始交易日期的匯率測得歷史成本的非貨幣項目，應使用當時匯率進行重測。匯兌收益和損失計入未經審計的簡明合併利潤表中。	158,656	$	79,328	$	1,777,707	$	4,070,027	$	78,597	$	6,005,659

有關合並財務報表的附註請參閱。

第8頁

CARMAX公司及其附屬公司

合併財務報表註釋

(未經審計)

1.背景

業務。車美仕，Inc.（「我們」，「我們的」，「我們」，「車美仕」和「該公司」），包括其全資子公司，是全國最大的二手車零售商。我們在兩個可報告的板塊中有兩個：車美仕銷售控件和車美仕汽車融資（「CAF」）。我們的車美仕銷售控件包括我們的汽車營銷和服務運營的所有方面，不包括CAF提供的融資。我們的CAF板塊僅包括我們自己的金融業務，爲從車美仕購買零售車輛的客戶提供融資。

2021年6月1日，我們完成了對Edmunds控股公司（「Edmunds」）的收購。當時，Edmunds被確定爲不需披露的經營領域，並已在我們之前的基本報表中的「其他」中呈現在分部信息腳註中。自收購以來，Edmunds的業務策略已與車美仕銷售業務的策略日益融合。自2025財年第一季度開始，首席營運決策者（「CODM」）評估了與Edmunds運營有關的財務績效，以及與車美仕銷售業務其他部分一起。因此，截至2024年5月31日，公司重新調整了其經營部門，使其與CODM評估績效和做出資源分配方式一致。公司現在經營兩個經營部門，車美仕銷售業務和CAF，兩者仍然是可報告的部門。

運營部門變更未對公司的合併基本報表產生影響，但影響了我們之前的部門腳註披露。部門信息腳註不再呈現，因爲之前的披露是爲了將Edmunds運營部門與車美仕銷售業務分開呈現。與報告部門相關的本期和上期披露要求在合併基本報表及相關腳註中的其他位置包括。我們車美仕銷售業務部門的績效由我們的CODm在毛利潤水平上進行評審，毛利潤的元件在合併利潤表中呈現。與我們CAF部門相關的必需部門信息在註釋3中呈現。此外，按部門劃分的資產信息並沒有用於評估績效或分配資源的目的，因此未呈現此類信息。

我們通過提供廣泛的優質二手車輛和相關產品和服務以具競爭力、不討價條件使用顧客友好的銷售流程來提供無與倫比的客戶體驗。我們的全渠道平台爲我們提供了二手車行業中最大的可尋址市場，賦予我們的零售客戶以在線、門店或兩者的集成組合的方式按照自己的條件購車。我們爲客戶提供一系列相關產品和服務，包括直接從消費者和經銷商那裏估價和購買車輛；通過CFA和第三方融資提供商爲零售車輛購買提供融資；銷售延長保護計劃（「EPP」）產品，其中包括延長服務計劃（「ESP」）和保證資產保護（「GAP」）；廣告和訂閱服務；以及車輛維修服務。通過估價流程購買的車輛如果不符合我們的零售標準將通過現場或虛擬批發拍賣出售給持牌經銷商。

財務報表的編制依據和估計的使用。附表中的未經審計的合併財務報表包括車美仕及其全資子公司的賬目。所有重大的公司間餘額和交易在合併時均已予以消除。這些未經審計的合併財務報表按照美國通用會計準則（「GAAP」）編制中期財務信息。因此，它們不包括美國GAAP對完整財務報表所要求的所有信息和附註。據管理層的意見，這些中期合併財務報表反映了爲公正呈現中期時段的財務狀況、業績和現金流必要的所有正常循環調整。中期時段的業務結果未必能夠反映全財政年度的預期結果。

我們在呈現中期財務業績時遵循的會計政策與包括在公司截至2024年2月29日財年年度報告（「2024年年度報告」）中的政策保持一致，除了與本財年採納的最新會計準則有關的政策。這些中期未經審計的合併財務報表應與我們2024年年度報告中包括的經審計合併財務報表和附註一同閱讀。

按照美國通用會計準則編制基本報表需要管理層進行會計估計和假設，這些會計估計和假設會影響資產、負債、收入和支出的報告金額，以及對或可能對資產和負債進行的披露。實際結果可能與這些估計不同。爲符合本年度的報告要求，某些往年金額已被重新分類。金額和百分比可能由於四捨五入而不匹配。.

第9頁

2. 營業收入

當我們把商品或服務的控制權轉移到客戶那時，我們認定營業收入，通常可以是銷售時或交付給客戶後。我們的合同有固定的合同價格，而營業收入是根據我們預計要收到的金額來衡量以換取商品或提供服務。我們在銷售時代表政府機構從客戶那裏收取銷售稅和其他稅款。這些稅項以淨額計入，並不包括在淨銷售和營業收入或銷售成本中。我們通常在發生時支出銷售佣金，因爲攤銷期限少於一年。這些成本計入銷售、一般和管理費用內。由於銷售時或銷售後不久即收到付款，我們沒有任何重要的付款條件。

訂閱和支持收入包括以下內容（以百萬美元爲單位）：


	截至8月31日的三個月				截至8月31日的六個月
（以百萬計）	2024		2023		2024		2023
二手車銷售	$	5,677.1	$	5,591.1	$	11,354.6	$	11,592.6
汽車批發銷售	1,154.5		1,322.0		2,410.9		2,836.3
其他銷售和收入：
延長保護計劃收入	121.4		101.7		240.2		212.9
第三方融資收入/（費用），淨額	1.4		(1.5)		(0.2)		(1.2)
廣告和訂閱收入 (1)	34.3		33.5		69.0		64.9
服務收入	21.7		21.4		44.4		43.5
其他	3.2		5.6		8.1		11.8
其他銷售和收入總額	182.0		160.7		361.5		331.9
淨銷售和營業收入總額	$	7,013.5	$	7,073.8	$	14,126.9	$	14,760.9

(1)在資產負債表中不包括已在合併中被消除的公司間銷售和營業收入。

二手車銷售。二手車銷售的營業收入是在將車輛控制權轉移給客戶時確認的。作爲我們客戶服務策略的一部分，我們爲賣出的零售車輛提供10天無理由退款保證。我們根據歷史經驗和趨勢預計退貨而記錄準備金。預計退貨的準備金在合併資產負債表上呈現爲總數，其中包括在其他流動資產中記錄的退貨資產和在應計費用及其他流動負債中記錄的退款負債。我們還爲出售的二手車提供90天/4,000英里的有限保修。這些保修被視爲保證類型的保修，並按保修義務進行會計處理。有關此保修及其相關義務的其他信息，請參閱附註15。

批發車輛銷售。我們在拍賣會上銷售批發車輛，這些車輛的銷售收入是在車輛轉交給客戶時確認的。經銷商還根據他們購買的車輛的銷售價格向我們支付費用。這筆費用在銷售時被確認爲收入。儘管我們對每輛售出的批發車輛提供控制件披露，車輛仍然可能受到有限退貨權的影響。我們根據歷史經驗和趨勢記錄預計退貨保留金。預計退貨保留金在合併資產負債表上毛額列示，退貨資產記錄在其他流動資產中，退款責任記錄在應計費用和其他流動負債中。

EPP營業收入。我們還代表不相關的第三方出售ESP和GAP產品，這些第三方主要負責履行合同，向購買零售車輛的客戶銷售。我們目前提供的所有二手車輛上的ESP覆蓋範圍長達60個月（受里程限制），而GAP則覆蓋客戶的貸款合同期限。我們按淨額在銷售時確認營業收入。我們還記錄估計合同取消的儲備金或退款責任。用於取消的儲備金對每種產品進行評估，並基於預測的前瞻性取消曲線，利用歷史經驗、最近趨勢和客戶群的信用組合。我們與合同取消相關的風險僅限於我們收到的收入。取消的波動取決於EPP銷售量、客戶融資違約或提前還款率，以及客戶行爲的變化，包括與產品的覆蓋範圍或期限相關的變化。估計的取消儲備金的流動部分被確認爲應計費用和其他流動負債的組成部分，其餘金額則被確認爲其他負債。有關取消儲備金的更多信息，請參閱附註7。

根據與第三方管理的ESP表現相關的業績，我們有合同權利獲得利潤分成收入。只要很可能這些收入是EPP收入中包括的變量考慮。

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不會導致顯著的營業收入逆轉。我們期望有權獲得的金額估算是在履行銷售ESP的履約義務後確定的。這一估算受到各種限制的約束；主要是公司無法影響或控制的因素。我們已確定，這些限制通常會阻止在支付之前確認任何利潤分成收入。截至2024年8月31日和2024年2月29日，沒有與我們期望有權獲得的累積利潤分成支付相關的當前或長期合同資產被確認。我們期望有權獲得的金額的估算在每個報告期重新評估，任何變化都會反映在我們的合併損益表的其他銷售和營業收入以及我們的合併資產負債表的其他資產中。

第三方金融收入/(費用)。由於CAF未通過或有條件通過的客戶通常由其他第三方金融服務提供商評估。這些提供商通常會支付給我們或根據合同支付固定、預先協商的費用。我們將在銷售時確認這些費用。

廣告和訂閱收入。廣告和訂閱收入包括我們Edmunds 業務所賺取的收入。廣告收入來自與汽車製造商的廣告合同，收費基於每次展示的固定費用以及客戶在製造商網站上完成的某些活動的費用。這些費用在展示交付或某些活動發生的期間確認。訂閱收入來自銷售給汽車經銷商的套餐，包括汽車線索、庫存清單和在Edmunds經銷商定位器中提升位置，並且在服務提供給經銷商的期間進行確認。訂閱收入還包括數字營銷訂閱服務，允許經銷商在第三方合作伙伴網站上獲得曝光。這項服務的收入以淨額確認。

$ 服務收入包括與車輛維修服務相關的勞務和零部件收入，包括我們銷售的ESP或保修計劃覆蓋的車輛維修。服務收入在工作完成時確認。

其他收入。其他收入包括雜項商品和服務，這些在我們的綜合財務報表中影響不大。

3. 車美仕汽車金融

CAF向符合條件的零售客戶提供購買車美仕車輛的融資。CAF爲我們提供了捕捉額外利潤、現金流和銷售機會，同時管理我們對第三方融資來源的依賴。管理團隊定期通過評估盈利能力、車貸績效（包括信用損失和逾期情況）以及CAF的直接費用來分析CAF的運營結果。這些信息用於評估CAF的表現並做出運營決策，包括資源分配。

我們通常使用證券化或其他資金安排來爲CAF發放的貸款提供資金。 CAF的收入主要反映了汽車貸款應收款項產生的利息和費用收入，減去用於資助這些應收款項的債務所產生的利息支出，估計貸款損失的準備金以及直接CAF費用。

CAF收入不包括任何間接費用的分配。雖然CAF受益於某些間接總部支出，但我們沒有向CAF分配間接成本，以避免進行主觀的分配決定。未分配給CAF的間接成本的示例包括零售店支出和公司支出。此外，除了在附註4中披露的汽車貸款應收賬款外，CAF資產既沒有單獨報告，也沒有爲CAF分配資產，因爲這樣的分配對管理層進行運營決策沒有幫助。

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CAF收入的元件


	截至8月31日爲止的三個月						截至8月31日爲止的六個月
（以百萬計）	2024		% (1)	2023		% (1)	2024		% (1)	2023		% (1)
利差：
利息和費用收入	$	464.5	10.5	$	416.9	9.6	$	917.0	10.4	$	817.4	9.5
利息費用	(193.7)		(4.4)	(152.0)		(3.5)	(376.0)		(4.3)	(294.6)		(3.4)
總利差	270.8		6.1	264.9		6.1	541.0		6.1	522.8		6.1
貸款損失撥備	(112.6)		(2.5)	(89.8)		(2.1)	(193.8)		(2.2)	(170.7)		(2.0)

貸款損失準備後的總利差	158.2		3.6	175.1		4.0	347.2		3.9	352.1		4.1



直接費用：
工資和福利支出	(19.0)		(0.4)	(16.8)		(0.4)	(37.6)		(0.4)	(33.4)		(0.4)
折舊和攤銷	(4.3)		(0.1)	(4.1)		(0.1)	(8.5)		(0.1)	(8.2)		(0.1)
其他直接費用	(19.3)		(0.4)	(19.3)		(0.4)	(38.5)		(0.4)	(38.2)		(0.4)
總直接開支	(42.6)		(1.0)	(40.2)		(0.9)	(84.6)		(1.0)	(79.8)		(0.9)
車美仕汽車金融收入	$	115.6	2.6	$	135.0	3.1	$	262.6	3.0	$	272.3	3.2

管理的總平均應收賬款	$	17,728.8		$	17,315.6		$	17,640.0		$	17,159.5

(1)年化總平均管理應收款百分比。

4. 汽車貸款應收款項

汽車貸款應收款項包括通過CAF融資的零售車輛銷售款項，減去估計貸款損失準備金後的淨額。這些汽車貸款代表一大群較小余額的同質貸款，我們將其視爲一類融資應收款和一個目的爲確定我們貸款損失準備金的投資組合部分。我們通常使用倉儲設施來爲由CAF發起的汽車貸款應收款項提供資金，直到我們選擇通過資產抵押期限融資交易（例如期限證券化或替代性融資安排）進行資金。我們將汽車貸款應收款項目轉讓至倉儲設施和資產抵押期限融資交易（合稱「不可追索資金工具」）視爲擔保借款，導致在我們的合併資產負債表上記錄汽車貸款應收款和相關的不可追索應付票據。大部分汽車貸款應收款用作相關不可追索應付票據的抵押，金額分別爲$17.10 億美元，截至2024年8月31日；以及16.87 億美元，截至2024年2月29日。有關證券化和不可追索應付票據的詳細信息，請參閱附註9。

有關汽車貸款的利息收入和支出均包含在CAF收入中。汽車貸款應收利息根據合同貸款條款計入應當已賺取的利息收入。所有貸款在償還或覈銷前均會繼續計提利息。覈銷發生時，應計利息通過撤銷利息收入進行銷賬。與貸款發放相關的直接成本不被視爲重要，因此在發生時及時支出。請參閱附註3以獲取有關CAF收入的更多信息。

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汽車貸款應收賬款淨額


			截至2月29日
（以百萬計）	2024		2024
資產支持的期限融資	$	12,801.5	$	12,638.2
倉庫融資	3,743.6		3,744.6
超額抵押 (1)	775.9		790.9
其他管理的應收賬款 (2)	448.4		218.1
管理的應收賬款期末總額	17,769.4		17,391.8
應計利息和費用	103.6		90.9
其他	41.4		11.9
減：貸款損失準備	(500.8)		(482.8)
車貸應收款，淨額	$	17,413.6	$	17,011.8

(1)代表應收款項作爲非追索融資工具的多餘抵押品。

(2)其他受管理的應收賬款包括未通過非回購融資工具資助的應收賬款。

信用質量。當客戶申請融資時，CAF的專有評分模型利用客戶的信用歷史和某些申請信息來評估並排名他們的風險。我們獲取包括信用歷史和其他信用數據在內的信息，例如以往或現有信用帳戶的數量、年齡、類型和付款記錄。所使用的申請信息包括收入、抵押品價值和首付款。評分模型生成代表償還相對可能性的信用等級。具有最高償還概率的客戶爲A級客戶。分配較低等級的客戶被認定爲償還概率較低。對於獲得批准的貸款，信用等級影響協議條款，例如所需的貸款價值比和利率。貸款發放後，信用等級通常不會更新。

CAF使用初始信用評級和歷史表現的組合持續監控汽車貸款應收款項的信用質量。我們定期驗證評分模型的準確性。定期審查貸款表現，以確定分配的評級是否充分反映客戶償還可能性。

根據主要信用評級結束管理應收款項


	截至2024年8月31日
	放貸年度 (1)
（以百萬計）	2025		2024		2023		2022		2021		2021年之前		總費用		% (2)
核心管理應收賬款 (3):
A	$	2,432.5	$	3,204.6	$	2,137.6	$	1,237.3	$	410.1	$	139.3	$	9,561.4	53.8
B	1,194.6		1,987.3		1,432.4		968.0		358.6		155.7		6,096.6		34.3
C和其他	252.0		330.0		404.1		314.3		141.6		66.8		1,508.8		8.5
總核心管理應收賬款	3,879.1		5,521.9		3,974.1		2,519.6		910.3		361.8		17,166.8		96.6
其他管理的應收款項 (4):
C 和其他	167.8		214.0		144.2		58.3		7.1		11.2		602.6		3.4
管理的應收款項期末總額	$	4,046.9	$	5,735.9	$	4,118.3	$	2,577.9	$	917.4	$	373.0	$	17,769.4	100.0

總毛損失	$	3.9	$	97.7	$	106.5	$	59.6	$	16.9	$	12.3	$	296.9

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	截至2024年2月29日
	放貸年度 (1)
（以百萬計）	2024		2023		2022		2021		2020		2020年以前		總費用		% (2)
核心管理的應收款項 (3):
A	$	3,922.7	$	2,660.6	$	1,635.1	$	614.0	$	268.7	$	40.0	$	9,141.1	52.6
B	2,370.8		1,738.8		1,225.9		493.3		233.4		61.3		6,123.5		35.2
C 及其他	344.1		498.6		400.3		192.2		86.6		26.9		1,548.7		8.9
總核心管理的應收款項	6,637.6		4,898.0		3,261.3		1,299.5		588.7		128.2		16,813.3		96.7
其他管理的應收款 (4):
C和其他	299.0		176.3		72.6		9.3		12.1		9.2		578.5		3.3
管理的應收賬款期末總額	$	6,936.6	$	5,074.3	$	3,333.9	$	1,308.8	$	600.8	$	137.4	$	17,391.8	100.0

總毛損失	$	111.0	$	248.6	$	129.8	$	41.0	$	19.7	$	11.4	$	561.5

(1)根據客戶最初獲得融資批准時分配的信用評級進行分類。

(2)總管理應收賬款佔比。

(3)代表CAF的一級債權。

(4)代表CAF的二級和三級權利歸屬。

貸款損失準備。 2024年8月31日的貸款損失準備代表了我們管理應收賬款剩餘合同壽命內預期的淨信用損失。貸款損失準備是通過一種淨損失時間曲線方法（「方法」）確定的，主要基於管理應收賬款組合的構成以及歷史毛損失和回收趨勢。由於具有不足18個月業績歷史的應收賬款的損失可能會波動，我們的淨損失估計同時考慮了原始信用等級的歷史損失、截至目前實際損失數據以及前瞻性損失曲線，用於估計未來績效。一旦應收賬款有18個月的業績歷史，淨損失估計即反映了截至目前爲止這些應收賬款的實際損失經驗，以及前瞻性損失曲線，用於預測未來績效。前瞻性損失曲線是使用歷史績效數據構建的，顯示了整個應收賬款生命週期內損失的平均時間。淨損失估計是通過將上述方法開發的損失率應用於貸款發放時管理的應收賬款的攤銷成本基礎上而計算的。

該方法的輸出已經調整以考慮未來合理且可支持的預測。具體而言，美國失業率變化和全國汽車經銷商協會使用的二手車價格指數被用於預測總損失和回收率的變化。基於一個宏觀經濟情景開發出經濟調整因子，以捕捉這些預測變化與總損失和回收率變化之間的關係。這個因子被應用於兩年的合理和可支持的預測期的方法輸出。在這兩年期結束後，我們會按照12個月的直線基礎恢復到歷史經驗。我們會定期考慮是否使用替代指標會提高模型性能，並在適當時修訂模型。我們也要考慮是否有必要對未反映在定量方法中但影響估計信用損失衡量的因素進行定性調整。這些調整包括最近經濟趨勢對客戶行爲影響的不確定性。貸款損失準備金的變化是通過對貸款損失準備金進行調整來確認的。

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貸款損失準備金


	截至2024年8月31日的三個月
（以百萬計）	核心		其他		總計		% (1)
期初餘額	$	396.6	$	96.5	$	493.1	2.79
扣款	(131.1)		(32.7)		(163.8)
回收率 (2)	52.1		6.8		58.9
貸款損失準備金	99.7		12.9		112.6
期末餘額	$	417.3	$	83.5	$	500.8	2.82


	截至2023年8月31日的三個月
（以百萬計）	核心		其他		總計		% (1)
期初餘額	$	427.5	$	107.9	$	535.4	3.11
扣款	(118.7)		(24.5)		(143.2)
回收率 (2)	48.5		7.5		56.0
貸款損失準備金	75.7		14.1		89.8
期末餘額	$	433.0	$	105.0	$	538.0	3.08


	截至2024年8月31日的六個月
（以百萬計）	核心		其他		總計		% (1)
期初餘額	$	389.7	$	93.1	$	482.8	2.78
扣款	(244.1)		(52.8)		(296.9)
回收率 (2)	106.0		15.1		121.1
貸款損失準備金	165.7		28.1		193.8
期末餘額	$	417.3	$	83.5	$	500.8	2.82


	截至2023年8月31日的六個月
（以百萬計）	核心		其他		總計		% (1)
期初餘額	$	401.5	$	105.7	$	507.2	3.02
扣款	(211.8)		(41.2)		(253.0)
回收率 (2)	99.0		14.1		113.1
貸款損失準備金	144.3		26.4		170.7
期末餘額	$	433.0	$	105.0	$	538.0	3.08

(1)百分比總管理應收賬款的百分比。

(2)用於收回車輛成本的淨額。

在2025財政年度的前六個月，貸款損失準備金佔總管理應收款的比例上升了 4 個點子。這一增加主要是由於與CAF的核心應收款相關的不利損失表現，以及CAF對第二層投資的擴大，部分抵消了此前爲應對當前環境而實施的嚴格貸款標準。淨覈銷增加主要反映了當前經濟環境中持續存在的客戶困難情況。截至2024年8月31日的貸款損失準備金反映了我們根據最近拖欠、損失表現、回收率和經濟環境趨勢的最佳估計的未來預期損失。

逾期應收款。當相關客戶未能在到期日或之前支付計劃支付的大部分金額時，帳戶被視爲逾期。通常，在以下情況中的最早者發生的月份的最後一個工作日，帳戶會被沖銷：應收款已逾期120天或更長時間，截至該月的最後一個工作日，相關車輛被收回並清算，或者應收款被視爲無法收回。用途而言

第15頁

在確定減值方面，汽車貸款被作爲一個整體進行評估，因爲它們代表了一大群較小均衡貸款，並且因此不會單獨爲減值進行評估。

逾期應收款


	截至2024年8月31日
	核心應收款項								其他應收款		總費用
（以百萬計）	A		B		C及其他		總費用		C及其他		$		% (1)
當前	$	9,506.6	$	5,609.7	$	1,204.3	$	16,320.6	$	465.1	$	16,785.7	94.47
逾期貸款：
逾期31-60天	33.1		279.3		160.2		472.6		68.6		541.2		3.04
逾期61-90天	16.6		170.4		122.0		309.0		58.3		367.3		2.07
逾期超過90天	5.1		37.2		22.3		64.6		10.6		75.2		0.42
過去總欠款	54.8		486.9		304.5		846.2		137.5		983.7		5.53
管理的應收款項期末總額	$	9,561.4	$	6,096.6	$	1,508.8	$	17,166.8	$	602.6	$	17,769.4	100.00


	截至2024年2月29日
	核心應收款項								其他應收款		總費用
（以百萬計）	A		B		C及其他		總費用		C及其他		$		% (1)
當前	$	9,088.1	$	5,666.3	$	1,243.7	$	15,998.1	$	447.1	$	16,445.2	94.56
逾期貸款：
31-60天逾期	32.1		271.3		162.9		466.3		68.1		534.4		3.07
61-90天逾期	15.1		149.4		118.5		283.0		53.0		336.0		1.93
超過90天逾期	5.8		36.5		23.6		65.9		10.3		76.2		0.44
過去總欠款	53.0		457.2		305.0		815.2		131.4		946.6		5.44
管理的應收款項期末總額	$	9,141.1	$	6,123.5	$	1,548.7	$	16,813.3	$	578.5	$	17,391.8	100.00

(1)總管理應收賬款佔比。

5. 衍生工具和套期保值活動

我們使用衍生工具來管理從我們的業務運營和經濟狀況中產生的某些風險，特別是在發行債務方面。主要風險包括SOFR和其他利率，這些利率被用作我們的證券化和其他債務融資的基準。我們進行衍生工具交易以管理與未來已知現金金額的收付或不確定現金金額相關的風險，這些金額的價值受利率影響，並通常將這些衍生工具，出於會計目的，指定爲現金流量套期保值工具。在某些情況下，由於未來套期交易發生的概率存在不確定性，我們可能選擇不將衍生工具指定爲現金流量套期保值工具。我們的衍生工具用於管理（i）我們已知或預期的現金收入和我們已知或預期的現金支出金額之間的差異，主要與我們的汽車貸款應收款的融資相關，以及（ii）隨我們的貸款期限變動的利率而產生的風險。

對於我們與不可回收資金融資工具相關的衍生工具，將其指定爲現金流量套期工具的公允價值變動最初記錄在累計其他綜合收益（「AOCI」）中。對於多數這些衍生工具，相應金額隨後重新分類爲CAF收入，即在套期業務預期交易影響收入的期間內，即隨着未來債務發行的利息費用被確認。在接下來的12個月中，我們估計將有額外$的金額從AOCI重新分類爲CAF收入。未指定爲現金流量套期工具的衍生工具的公允價值變動將在發生變動的期間在損益表中確認。截至2024年8月31日止的三個月和六個月，我們分別確認了$百萬的CAF收入表現這些公允價值變動。35.0百萬將被從AOCI重新分類爲CAF收入。與未指定爲現金流量套期工具的衍生工具相關的公允價值變動將在發生變動的期間在損益表中確認。截至2024年8月31日爲止的三個和六個月，我們分別認可了$百萬的費用，在CAF收入中代表這些公允價值變動。4.61百萬美元和7.7百萬，分別在CAF收入中表示這些公允價值變動。

截至2024年8月31日和2024年2月29日，我們持有的利率互換未償總名義金額爲$5.12億美元和5.21 十億美元，分別被指定爲利率風險的現金流量套期保值工具。截至2024年8月31日

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2024年2月29日，我們進行了名義金額合計$的利率互換386.11百萬美元和704.0分別有未指定用於會計目的的未平衡現金流對沖的$百萬未償還利率互換

請參閱第6條有關金融工具公允價值的討論，以及第12條有關綜合收益的影響。

6. 公允價值衡量

公允價值被定義爲在主要市場上市場參與者之間進行交易時，賣出資產或轉讓負債所能獲得的價格，或者所支付的款項，如果主要市場不存在，則應在最有利的市場中獲得資產或負債的特定資產或負債測量日期（稱爲「退出價格」）。公允價值應基於市場參與者將會使用的假設，包括考慮到風險不履行。

我們評估使用三層次層次結構來衡量公允價值的輸入。該層次結構指示衡量公允價值所使用的輸入在市場上的可觀察程度。

一級輸入包括我們可以在計量日期訪問的相同資產或負債在活躍市場中的未調整報價。

第2級包括在第1級中的除引用價格以外的其他對該資產或負債可見的輸入，直接或間接的，包括活躍市場中類似資產的報價價格，在非活躍市場中相同或相似資產的報價價格，可觀察的輸入，如利率和收益率曲線，以及有關風險的假設。

三級輸入反映了對於衡量非市場可觀測的重要性，幷包括管理層對於市場參與者在定價資產或負債時所使用的假設（包括關於風險的假設）的判斷。

我們的公允價值過程包括旨在確保公允價值適當的控制。這些控制措施包括模型驗證、關鍵模型輸入的審查、期間波動的分析以及高級管理層的審核。

估值方法

貨幣市場證券。貨幣市場證券是現金等價物，包括在現金及現金等價物、汽車貸款應收款項的已收現金和其他資產中。它們由具有三個月或更短期限的原始到期日的高流動性投資組成，被分類爲1級。

互惠基金投資。互惠基金投資包括公開投資的各種基金類型，主要包括大型、中型和小型國內和國際公司的多元化股票投資或投資級別的債務證券。這些投資作爲其他資產的一部分，由一項拉比信託持有，旨在非正式資助我們的高管遞延薪酬計劃，並被分類爲一級。

衍生工具。我們的衍生工具的公允價值包括在其他流動資產、其他資產、應付賬款或其他負債中。我們的衍生工具非交易所交易，而是場外定製的衍生工具。所有我們的衍生品敞口均與評級高的銀行對手方有關。

我們測量衍生工具的公允價值，假設帳戶單位是獨立的衍生工具，並且衍生工具是以獨立的方式出售或轉讓的。我們使用衍生品對手方和第三方估值服務確定的報價來估計我們衍生工具的公允價值。第三方估值服務的報價和從銀行對手方收到的報價預測未來現金流，並根據市場對利率和衍生工具的合同條款的預期貼現未來金額至現值。這些模型不需要重大的判斷，模型輸入通常可以在流動市場中觀察到；但是，因爲這些模型包括除了活躍市場報價之外的輸入，所有衍生工具被歸類爲二級。

我們的衍生工具公允值測量考慮了關於交易對手和我方自身不履行風險的假設。我們監控交易對手和我方自身的不履行風險，並在判斷某一方不太可能根據合同條款履行時，我們將調整衍生工具公允值以反映不履行風險。

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定期進行公允價值計量的項目。


	截至2024年8月31日
（以千爲單位）	一級			二級			總費用
資產：
貨幣市場證券	$	1,166,588		$	—		$	1,166,588
基金	28,185			—			28,185

作爲對沖的衍生工具	—			16,100			16,100
非指定爲避險的衍生工具	—			5,351			5,351
公平價值下的全部資產	$	1,194,773		$	21,451		$	1,216,224

按公允價值計量的總資產比例	98.2		%	1.8		%	100.0		%
總資產比例	4.4		%	0.1		%	4.5		%

負債：
作爲對沖的衍生工具	$	—		$	(23,868)		$	(23,868)


公允價值下的總負債	$	—		$	(23,868)		$	(23,868)

總負債的百分比	—		%	0.1		%	0.1		%


	截至2024年2月29日
（以千爲單位）	一級			二級			總費用
資產：
貨幣市場證券	$	1,164,270		$	—		$	1,164,270
基金	24,312			—			24,312
作爲對沖工具指定的衍生工具	—			45,761			45,761
非指定爲避險的衍生工具	—			13,064			13,064
公平價值下的全部資產	$	1,188,582		$	58,825		$	1,247,407

按公允價值計量的總資產的百分比	95.3		%	4.7		%	100.0		%
總資產的百分比	4.4		%	0.2		%	4.6		%

負債：
作爲對沖工具指定的衍生工具	$	—		$	(2,302)		$	(2,302)
公允價值下的總負債	$	—		$	(2,302)		$	(2,302)

總負債的百分比	—		%	—		%	—		%

金融工具的公允價值

由於現金及現金等價物、應收賬款、其他限制性存款和應付賬款的賬面價值，由於這些金融工具的短期性質和/或可變利率，接近公允價值。汽車貸款應收賬款扣除了我們認爲接近公允價值的預計貸款損失準備金。我們認爲，由於相關義務的可變利率，我們的循環信貸設施和貸款的賬面價值接近公允價值。我們的無擔保優先票據的公允價值，根據報價市場價格使用二級輸入確定，這些票據在我們的合併資產負債表上不以公允價值確認。分別作爲2024年8月31日和2024年2月29日的日期，我們的無擔保優先票據的賬面價值和公允價值如下：


（以千爲單位）	截至2024年8月31日		截至2024年2月29日
賬面價值	$	400,000	$	400,000
公允價值	$	388,795	$	380,249

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7. 取消預留

我們按銷售時間以淨額的方式確認EPP產品的營業收入。我們還根據估計的合同取消情況記錄儲備金，或者退款責任。這些服務的取消可能源於客戶的提前終止，或者是貸款合同的違約或預付款。取消的儲備金針對每種產品進行評估，基於預測的前向取消曲線，利用歷史經驗、最近趨勢以及客戶基礎的信用結構。

取消預留


	截至8月31日爲止的三個月				截至8月31日爲止的六個月
（以百萬計）	2024		2023		2024		2023
期初餘額	$	131.3	$	138.7	$	128.3	$	139.2
取消預訂	(22.6)		(23.2)		(43.9)		(47.8)
未來取消的準備	25.0		21.1		49.3		45.2
期末餘額	$	133.7	$	136.6	$	133.7	$	136.6

預估取消準備金的當前部分被確認爲應計費用和其他流動負債的一部分，其餘金額被確認爲其他負債。截至2024年8月31日和2024年2月29日，取消準備金的當前部分爲$72.3 $百萬和$百萬。69.72024年4月30日和2023年4月30日的六個月內的外匯重新計量淨收益分別爲$百萬。

8. 所得稅

我們從產品銷售（專有軟件許可證，第三方硬件和操作系統）、訂閱和維護以及專業服務中獲得並報告營業收入。2024年6月30日結束的三個月中，產品銷售營業收入總計爲$百萬，2019年和2018年相應爲$百萬。31.3截至2024年8月31日，未確認稅項利益約爲0百萬美元，截至2024年2月29日約爲0百萬美元。28.8截至2024年2月29日，未確認稅項利益約爲0百萬美元，截至報告截至2024年2月29日的財政年度，未確認稅項利益未發生重大變化。

在接下來的12個月內，有可能會到期，以前未被認可的與關聯實體提供的服務的預付稅收益將會被認可。這些受益的認可將會使未承認的總稅收受益減少約$14.0百萬美元，不會對我們的有效稅率產生重大影響。

9. 債務


（以千爲單位）				截至2月29日
債務描述 (1)	到期日	2024		2024
循環信貸額度 (2)	每股轉換價	$	—	$	—
長期貸款 (2)	2024年6月	—		300,000
固定期限貸款 (2)	2026年10月	699,703		699,633
4.17% 高級票據	，實際利率	200,000		200,000
4.27% 高級票據	2028年4月	200,000		200,000
融資義務	截至2059年2月的各種日期	510,744		516,544
非追索權債務	截至2031年1月的各種日期	17,095,229		16,866,972
總債務		18,705,676		18,783,149
減：當前部分		(571,816)		(797,449)
減：未攤銷債務發行成本		(28,657)		(26,044)
長期借款，淨		$	18,105,203	$	17,959,656

(1)利息按月支付，除了我們的高級票據，這些是每半年支付一次。

(2)借款根據變量利率，根據SOFR，聯邦基金利率或基準利率計息，取決於借款類型。

循環信貸工具。我們所借取的金額均在我們10億元未擔保循環信貸工具（「信貸工具」）下，可用於營運資金和一般公司用途。2.00我們對可用資金的未使用部分支付承諾費用。根據借款類型，信貸工具下的借款要麼是「應要求」到期，要麼在到期時到期。按照「應要求」還款條件借款被列爲短期債務，而在到期日到期的金額被列爲長期債務。截至2024年8月31日，我們10億元的未使用額度完全可供我們使用。2.0010億元未擔保循環信貸工具下的借款，可用於營運資金和一般公司用途。我們對可用資金的未使用部分支付承諾費用。根據借款類型，信貸工具下的借款要麼是「應要求」到期，要麼在到期時到期。按照「應要求」還款條件借款被列爲短期債務，而在到期日到期的金額被列爲長期債務。截至2024年8月31日，我們10億元的未使用額度完全可供我們使用。

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定期貸款。這個 $3002024 年 5 月支付了百萬美元的定期貸款。美元以下的借款700百萬定期貸款可用於營運資金和一般公司用途。我們定期貸款的利率是 6.35截至 2024 年 8 月 31 日的百分比。這美元700百萬美元定期貸款被歸類爲長期債務，因爲計劃在未來12個月內不還款。

高級筆記。根據我們的無抵押優先票據借款總額達到$，用於營運資金和一般企業目的。400截至2024年8月31日，所有票據被分類爲長期債務，因爲在接下來的12個月內不會進行償還計劃。

融資義務。融資義務涉及不符合銷售會計標準的出租回租交易的商店。融資義務的結構化利率不同，一般擁有不同期限的初始租賃期。 15至20 年，按月支付。自2009財務年度以來，我們未進行任何新的出租回租交易。如果協議被修改或延長超出原始期限，在修訂後的未來支付現值的基礎上調整相關義務，隨之資產也將相應調整。修改後，義務的攤銷將被重設，導致在修改後的初始年度更多的支付被應用於利息費用。

不可追索的應付票據。不可追索的應付票據與透過不可追索資金工具融資的汽車貸款應收款項有關。不可追索的應付票據的本金支付時間取決於相關汽車貸款應收款項的本金收款和違約的時間。非追索應付票據的流動部分代表着下一個期間應分配的本金支付。

與我們資產抵押期限資金交易相關的應付票據以固定利率積累利息，且計劃到2031年1月之前到期，但根據基礎汽車貸款應收款項的償還率，也可能會提前到期。

2024年8月31日，我們非追索性應付票據融資工具的信息如下：


（以十億計）	職位
倉庫設施：
2024年12月到期	$	0.70
2025年3月到期	3.10
2025年8月到期	2.30
組合倉庫設施限額	$	6.10
未使用容量	$	2.36

未追索票據應付款項餘額：
倉庫融資	$	3.74
以資產擔保的期限融資交易	13.36
無追索權票據應付款	$	17.10

我們通常與倉庫設施簽訂爲期一年的協議，並通常每年續簽。根據市場情況，倉庫設施投資者的回報要求可能會大幅波動。在續簽時，設施的成本、結構和容量可能會發生變化。這些變化可能會對我們的資金成本產生重大影響。

2024年6月，我們參與了一項資產抵押期限融資交易，涉及我們的新非優質證券化計劃。6252024年7月，我們參與了一個價值數百萬美元的資產抵押期限融資交易，包括高級汽車貸款應收賬款。1.4未來，我們計劃利用單獨的資產抵押證券化計劃，更廣泛地整合CAF的應收賬款融資，涵蓋不同的高級和非優質部分。我們相信這種新的雙計劃策略將使我們能夠爲業務提供追加融資並通過隨着時間推移帶來額外的融資收入，從而支持未來CAF跨信貸範圍的增長。

有關汽車貸款應收款項的詳細信息，請參閱註釋4。

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利息資本化。我們在施工某些設施過程中資本化利息。截至2024年8月31日和2023年，我們資本化利息金額爲$3.1分別支付了$的交易成本2.9百萬。

財務契約。信貸設施、貸款和優先票據協議中包含陳述與保證、條件和契約。我們還必須履行與某些融資義務相結合的財務契約。管理我們非追索資金車輛的協議中也包含陳述與保證，以及與違約事件相關的財務契約和履約觸發條件。截至2024年8月31日，我們已經遵守了這些財務契約，我們的非追索資金車輛也符合這些履約觸發條件。

10. 股票和股權激勵計劃

(A)股份回購計劃

截至2024年8月31日，我們的普通股回購授權總額爲$4.0億，沒有到期日期。其中剩餘$2.15億可用於回購。

普通股回購


	三個月之內結束				銷售額最高的六個月
	8月31日				8月31日
	2024		2023		2024		2023
回購股份數量（以千計）	1,376.7		—		2,822.4		—
每股平均成本	$	77.04	$	—	$	74.41	$	—
截至期末可供回購（單位百萬）	$	2,150.1	$	2,451.3	$	2,150.1	$	2,451.3

(B)股權獎勵

股份報酬支出構成


	三個月之內結束				銷售額最高的六個月
	8月31日				8月31日
（以千爲單位）	2024		2023		2024		2023
銷售成本	$	1,639	$	1,195	$	2,648	$	2,585
車美仕汽車金融收入	1,449		1,198		2,134		1,647
銷售，總務及管理費用	32,133		31,294		79,234		66,598
在所得稅之前的股份報酬費用	$	35,221	$	33,687	$	84,016	$	70,830

按授予類型組成的股份報酬費用


	三個月之內結束				銷售額最高的六個月
	8月31日				8月31日
（以千爲單位）	2024		2023		2024		2023
非限定性股票期權.	$	9,174	$	13,650	$	28,118	$	27,727
以現金結算的受限股票單位（RSUs）	17,277		12,804		28,667		27,915
以股票結算的市場股票單位（MSUs）	4,187		3,884		11,767		10,108
其他股票激勵計劃：
以股票結算的績效股份單位（PSUs）	2,117		797		12,301		1,538
限制性股票（RSAs）	—		76		—		307
以股票結算的延期股本單位（DSUs）	1,850		1,850		1,850		1,850
員工股票購買計劃	616		626		1,313		1,385
其他股票期權激勵	$	4,583	$	3,349	$	15,464	$	5,080
股票期權報酬支出，在扣除所得稅前	$	35,221	$	33,687	$	84,016	$	70,830

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(C)股票激勵計劃信息

分享/單位活動


	2024年8月31日結束的六個月
	股權分類						負債分類
(股份/單位以千計)	Options		MSUs		其他		RSUs支付
截至2024年2月29日爲止的未償還金額	7,393		383		195		1,297
已行權	1,230		238		263		918
已行使或授予及轉換	(485)		(75)		(47)		(556)
已取消	(111)		(11)		—		(65)
截至2024年8月31日爲止的未償還金額	8,027		535		411		1,594

每股/單位加權平均授予日期公允價值：

已行權	$	29.20	$	95.73	$	69.43	$	67.22
期末未償還金額	$	28.07	$	104.28	$	75.26	$	71.19


	截至2024年8月31日
未被識別的補償（以百萬美元計）	$	46.6	$	24.5	$	4.7

11. 每股淨收益

基本每股盈利是通過將可供基本普通股股東的淨收益除以普通股流通股權重平均數量計算得出。稀釋每股盈利是通過將可供稀釋普通股股東的淨收益除以普通股流通股權重平均數量和稀釋潛在普通股的總和計算得出。稀釋每股盈利是使用「如被轉換」的庫藏股票法進行計算。

基本和攤薄每股盈利調解


	三個月之內結束				銷售額最高的六個月
	8月31日				8月31日
（以千美元爲單位，除每股數據外）	2024		2023		2024		2023
淨收益	$	132,809	$	118,635	$	285,249	$	346,933

加權平均流通股份	155,866		158,479		156,513		158,298
潛在稀釋普通股股份：
期權	349		581		316		373
以股票結算的股份單位和獎勵	311		178		287		229
加權平均普通股和稀釋潛在普通股	156,526		159,238		157,116		158,900

基本淨收益每股	$	0.85	$	0.75	$	1.82	$	2.19
攤薄淨收益每股	$	0.85	$	0.75	$	1.82	$	2.18

由於它們的包括會對稀釋每股淨收益的計算造成反稀釋效應，某些購買普通股份的期權未被考慮在內。在加權平均基礎上，截至2024年8月31日的三個月和2023年同期，未包括購買普通股份的期權。 5,083,556 股份和3,508,300 截至2024年8月31日的六個月和2023年同期，未包括購買普通股份的期權分別爲。 5,133,763 股份和5,518,543 截至2024年8月31日的六個月和2023年同期，未包括購買普通股份的期權分別爲。

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12. 累計其他綜合損益

累計其他綜合收益按組成部分的變化


					總費用
	淨利		淨利		累積的
	無法識別		無法識別		其他
	科學精算的		對沖		綜合
(以千爲單位，減去所得稅後)	損失		收益		收益
2024年2月29日的餘額	$	(37,116)	$	96,395	$	59,279
重新分類前的其他綜合損失	—		(28,828)		(28,828)
重新分類的積累其他綜合收益	169		(21,563)		(21,394)
其他綜合收益（損失）	169		(50,391)		(50,222)
截至2024年8月31日的餘額	$	(36,947)	$	46,004	$	9,057

累積其他綜合收益中的變動和重新分類


	截至8月31日爲止的三個月				截至8月31日爲止的六個月
（以千爲單位）	2024		2023		2024		2023
養老福利計劃：
在淨養老金支出中確認的精算損失攤銷再分類：
銷售成本	$	49	$	58	$	99	$	116
車美仕汽車金融收入	3		3		7		7
銷售，總務及管理費用	58		68		115		135
在養老金費用中確認的攤銷重分類總額	110		129		221		258
所得稅費	(25)		(31)		(52)		(62)
在養老金費用中確認的攤銷重分類淨額，扣除稅款後	85		98		169		196
未確認精算虧損的養老金福利計劃淨變動，扣除稅款後	85		98		169		196

現金流量套期保值（附註5）：
公允價值變動	(55,748)		35,002		(38,239)		(1,005)
稅收利益（費用）	13,639		(8,535)		9,411		336
公允價值變動，扣除稅款後	(42,109)		26,467		(28,828)		(669)
重新分類爲車美仕汽車金融收入	(14,010)		(12,295)		(28,508)		(24,859)
稅收優惠	3,413		2,997		6,945		6,060
重分類套期保值收益，稅後淨額	(10,597)		(9,298)		(21,563)		(18,799)
現金流量套期保值未確認收益的淨變動，稅後	(52,706)		17,169		(50,391)		(19,468)
其他綜合(損失)收益淨額，稅後	$	(52,621)	$	17,267	$	(50,222)	$	(19,272)

我們養老計劃的資金狀況變動以及指定且符合現金流量套期保值要求的衍生工具的公允價值變動將納入累計其他全面收益中。累計餘額已扣除遞延稅款$3.0截至2024年8月31日爲$19.3截至2024年2月29日爲$

13. 租約

我們的租約主要包括與零售店、辦公空間、土地和設備相關的經營性租賃和融資租賃。此外，我們也有受到出售後租回交易影響的商店，這些交易不符合銷售會計要求，被視爲融資義務進行會計處理。有關這些融資義務的更多信息，請參閱第9條註釋。

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房地產租賃的初始期限通常爲 5至20 年。對於設備租賃，初始期限通常爲 3至8 年。大多數租賃合同包括一個或多個續約期權，續約條款可以將租賃期限延長至 1至20 年或更多。我們在租賃期限中包含續約（或終止）的選擇，並將其作爲我們的使用權（「ROU」）資產和租賃負債的一部分，當我們合理確定我們將行使該選項時。

ROU資產和相關租賃負債最初按未來租金支付的現值在租賃期內測量。由於我們的大多數租約不提供隱含利率，因此我們根據起始日可獲得的信息，使用我們抵押的遞增借款利率來確定未來付款的現值。我們僅在變量租金取決於指數或利率時才將變量租金包括在ROU資產和租賃負債的初始衡量中。此類指數或利率的變化應在發生變化的期間進行會計處理，並不導致ROU資產或負債的重測。我們還負責支付某些房地產稅、保險和其他租賃費用。這些金額通常被視爲變量，並不包括在ROU資產和租賃負債的衡量中。我們通常將非租賃元件，如維護，與租賃元件分開進行會計處理。對於某些設備租賃，我們採用投資組合方法來處理租賃資產和負債。

我們的租賃協議不包含任何重大殘值擔保或重大限制性契約。12個月或以下的租約不會記錄在資產負債表上；我們會根據租賃期間的直線法確認這些租約的租金支出。

租賃費用的組成如下:


	截至8月31日的三個月				截至8月31日的六個月
（以千計）	2024		2023		2024		2023
運營租賃成本 (1)	$	22,873	$	22,239	$	46,101	$	44,186
融資租賃成本：
租賃資產的折舊	2,976		4,907		6,798		9,442
租賃負債的利息	6,920		6,407		13,591		12,502
融資租賃成本總額	9,896		11,314		20,389		21,944
總租賃成本	$	32,769	$	33,553	$	66,490	$	66,130

(1)包括短期租賃和變量租金成本，這些並不重要。

與租賃相關的補充資產負債表信息如下：


		截至8月31日		截至2月29日
（以千計）	分類	2024		2024
資產：
經營租賃資產	經營租賃資產	$	495,783	$	520,717
融資租賃資產	財產和設備，淨額 (1)	191,774		174,998
租賃資產總額		$	687,557	$	695,715
負債：
當前：
經營租賃	經營租賃負債的流動部分	$	57,959	$	57,161
融資租賃	應計費用和其他流動負債	23,608		20,877
長期：
經營租賃	經營租賃負債，不包括流動部分	473,158		496,210
融資租賃	其他負債	211,590		198,759
租賃負債總額		$	766,315	$	773,007

(1)融資租賃資產的賬面價值已經扣除累計折舊$62.3截至2024年8月31日爲$55.5截至2024年2月29日爲$

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與租賃相關的租賃期限和折現率信息如下：


			截至2月29日
租賃期限和貼現率	2024		2024
加權平均剩餘租賃年限（年）
經營租賃	16.01		16.07
融資租賃	13.17		11.43

加權平均貼現率
經營租賃	5.10	%	5.05	%
融資租賃	15.79	%	17.16	%

與租賃相關的補充現金流信息如下：


	截至8月31日爲止的六個月
（以千爲單位）	2024		2023
支付與租賃負債計量相關的現金：
經營租賃的經營現金流量	$	47,610	$	44,182
融資租賃的經營活動現金流量	$	12,642	$	12,076
融資租賃的籌資活動現金流量	$	9,056	$	7,810

租賃資產是爲了換取租賃義務而獲得的。
經營租賃	$	4,189	$	22,277
融資租賃	$	24,497	$	43,684

租賃負債到期情況如下：


	截至 2024 年 8 月 31 日
（以千計）	經營租賃 (1)		融資租賃 (1)
2025 財年，剩餘	$	42,579	$	21,194
2026 財年	78,928		48,763
2027 財年	72,607		45,167
2028 財年	68,493		38,332
2029 財年	46,682		31,118
此後	518,131		288,506
租賃付款總額	827,420		473,080
減去：利息	(296,303)		(237,882)
租賃負債的現值	$	531,117	$	235,198

(1)租金不含$4.7 尚未開始的已簽署租賃協議的具有法律約束力的最低租賃支付額度爲$百萬

14. 補充現金流信息

補充現金流信息披露：


	截至8月31日爲止的六個月
（以千爲單位）	2024		2023
非現金投資和籌資活動:
增加(減少)應計的資本支出	$	816	$	(18,607)
融資義務增加	$	—	$	4,527

請參閱附註13，了解與租賃有關的補充現金流信息。

第1項-法律訴訟

15. 或擔保的負債

訴訟. 該公司是聯合和解集體訴訟（涉及特斯拉-安全氣囊產品責任訴訟（美國佛羅里達南區地方法院））中的一員，針對豐田、馬自達、斯巴魯、寶馬、本田、日產、福特和大衆，涉及由特斯拉-安全氣囊安裝爲某些型號車輛的原裝設備引發的經濟損失。 2020年4月，車美仕從豐田、馬自達、斯巴魯、寶馬、本田和日產達成的結算基金中獲得淨收入4030萬美元。 2022年1月，車美仕從福特解決基金中獲得淨收入380萬美元。 2023年4月21日，車美仕從豐田、馬自達、斯巴魯、寶馬、本田和日產結算資金中獲得淨收入5930萬美元的未發放剩餘資金。 2023年8月9日，車美仕從寶馬、馬自達和日產結算中獲得額外的790萬美元未發放資金。車美仕仍然是福特解決基金未分配資金的一員。大衆解決基金尚未解決。我們無法合理估計由車美仕參與福特未支付或大衆事務可能導致的收益金額或區間。

我們在正常業務過程中參與了各種其他法律訴訟。根據我們當前可獲得的信息的評估，我們相信任何此類訴訟的最終解決方案將不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響，無論是單獨還是總體上。

其他事項。根據房地產租賃協議的條款，我們通常同意賠償出租人因使用出租場所而產生的某些責任，包括環保責任和在租賃終止時對租賃物業進行維修。此外，根據出售房產所訂立的協議條款，我們通常同意賠償買方因銷售日期後產生的某些責任和費用，包括環保責任以及根據協議所作的陳述或保證的違約所產生的責任。我們沒有任何已知的重大環保承諾、不確定性或由於這些安排而產生的其他賠償問題。

作爲我們客戶服務策略的一部分，我們保證銷售的二手車輛擁有90天/4,000英里有限質保。在這一期限內需要維修的車輛將免費維修。因此，每輛出售的車輛都帶有一定的隱含責任。據此，根據歷史趨勢，我們爲每輛出售的車輛在質保期間估計未來維修的提前準備金。該保證的責任爲$31.0百萬，截至2024年8月31日爲$30.9百萬，截至2024年2月29日，已包含在應計費用和其他流動負債中。

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項目2。

截至2024年5月31日三個和六個月份期末的管理層討論和分析

財務狀況和經營成果

下文所述的基本報表和業務經營結果的管理層討論與分析（「MD&A」）是基本報表的附錄，並應與我們的審計合併基本報表、附註以及我們截至2024年2月29日的財政年度年度報告中包含的MD&A以及本表格10-K中包含的未經審計的中期合併基本報表及附註一同閱讀。註釋是指附註於本表格1中包含的未經審計的中期合併基本報表附註。所有提及的淨收入每股均指稀釋後的淨收入每股。某些前一年的金額已經重新分類以符合本年度的報告。由於四捨五入，金額和百分比可能不相加。

概述

車美仕是全國最大的二手車零售商。我們分爲兩個報告型板塊：車美仕銷售業務和車美仕汽車金融（「CAF」）。我們的車美仕銷售業務板塊包括我們的汽車營銷和服務操作的所有方面，不包括CAF提供的融資。我們的CAF板塊僅包括我們自己的金融業務，爲從車美仕購買零售車輛的客戶提供融資。

車美仕銷售運營

我們的銷售運營部門主要包括銷售二手車及相關產品和服務，例如批發車輛銷售；銷售延長保修計劃（「 EPP 」）產品，其中包括延長服務計劃（「 ESP 」）和擔保資產保護（「 GAP 」）；廣告和訂閱收入；以及車輛維修服務。我們提供有競爭力、不需討價還價的價格；廣泛選擇的車美仕優質認證二手車；增值的EPP產品；以及卓越的客戶服務。我們的全渠道平台使我們在二手車行業擁有最大的可尋址市場，並賦予我們的零售客戶以便捷的方式購買汽車 – 在線、線下或兩者的綜合組合。

我們的客戶資助了我們銷售的大部分零售車輛，現場融資的可用性是銷售過程中的關鍵組成部分。我們通過CAF和與行業領先的第三方金融服務提供商的安排，爲合格的零售客戶提供融資。無論是CAF還是我們的第三方提供商提供的所有融資方案都有3天的償清選擇。

截至2024年8月31日，我們在109個美國電視市場經營着247家二手車店。

車美仕汽車金融

除了第三方融資提供方，我們還通過CAF提供車輛融資，該基金專門爲從車美仕購買零售車輛的客戶提供融資。CAF使我們能夠管理對第三方融資提供方的依賴，並利用對我們業務的了解爲符合條件的客戶提供競爭性融資選擇。因此，我們認爲CAF使我們能夠獲得額外利潤、現金流和銷售額。CAF的收入主要反映了汽車貸款應收款項產生的利息和費用收入減去用於資助這些應收款項的債務所產生的利息費用、估計貸款損失準備和直接費用。CAF的收入不包括任何間接成本分配。在考慮3天還清和車輛退還之後，CAF在2025財年前6個月爲我們的零售二手車銷售提供了42.6%的融資。截至2024年8月31日，CAF管理的應收款項組合約爲177.7億美元，服務約110萬客戶帳戶。

管理層定期通過評估我們消費者優惠的競爭力、盈利能力、汽車貸款應收賬款的表現，包括信用損失和拖欠情況的趨勢，以及CAF直接支出來分析CAF的運營結果。

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收入和盈利能力

2025財年前六個月車美仕銷售運營部門的營業收入和毛利潤來源如下：


			淨銷售額和營業收入			毛利潤

與2024財年第二季度和首個六個月相比，2025財年第二季度和首個六個月的財務業績高層次摘要如下 (1):


（以百萬美元計，除每股或每單位數據外）	三個月之內結束 2024年8月31日			與三個月結束時相比變化 2023年8月31日		銷售額最高的六個月 2024年8月31日			與六個月結束時相比變化 2023年8月31日
損益表信息
淨銷售和營業收入	$	7,013.5		(0.9)	%	$	14,126.9		(4.3)	%
毛利潤	$	760.5		9.1	%	$	1,552.4		2.5	%
CAF收入	$	115.6		(14.4)	%	$	262.6		(3.6)	%
銷售、一般和管理費用	$	610.6		4.2	%	$	1,249.1		9.0	%
淨收益	$	132.8		11.9	%	$	285.2		(17.8)	%
銷售單位信息
已使用單位銷售額	211,020			5.1	%	422,152			0.8	%
可比店鋪中已使用單位銷售額的變化	4.3		%	無數據		0.1		%	無數據
批發單位銷售量	141,458			(0.3)	%	289,143			(4.5)	%
每單位信息
每單位已使用毛利潤	$	2,269		0.8	%	$	2,308		—	%
每單位批發毛利潤	$	975		1.2	%	$	1,020		1.5	%
銷售管理及行政費用佔毛利潤的比例	80.3		%	(3.8)	%	80.5		%	4.8	%
1株當たり情報
每股攤薄後淨收益	$	0.85		13.3	%	$	1.82		(16.5)	%
在線銷售指標
在線零售銷售 (2)	15		%	1	%	15		%	1	%
全渠道銷售 (3)	57		%	2	%	57		%	2	%
來自在線交易的營業收入 (4)	29		%	(2)	%	30		%	(1)	%

(1)在適用的情況下，金額已經扣除公司內部消除項。

(2)在線零售銷售是指客戶遠程完成以下四項活動：預訂車輛；如有需要，爲車輛融資；交易或選擇不交易；以及創建在線銷售訂單。

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(3)全能銷售被定義爲顧客至少在上述四個活動中的一個上線完成。

(4)在線交易的營業收入定義爲符合在線零售銷售條件的零售銷售收入，以及任何相關的EPP和第三方融資捐款，批發銷售中如果中標來自在線買盤的交易，並且Edmunds公司獲得的所有收入。

去年上半財年每股攤薄淨收益中包括與涉及Takata氣囊的汽車經濟損失相關的集體訴訟和解款項$0.32。請參考「經營業績」以獲取有關我們營收和盈利能力的更多詳細信息。

流動性

我們持續的主要流動性來源包括運營資金、非追索資金工具的收益以及通過循環信貸設施或其他融資來源的借款。除了爲我們的運營提供資金外，這種流動性已被用於資助我們的資本支出和按照分股回購計劃回購普通股。

我們目前的資本配置策略是專注於我們的核心業務。鑑於我們最近的表現和持續存在的市場不確定性，我們在資本結構上採取謹慎的態度，以保持靈活性。這讓我們能夠高效地進入CAF和車美仕整體的資本市場。我們已經採取措施更好地將支出與銷售額保持一致，同時減緩了門店增長的速度。在2025財年上半年，我們加快了分份回購的速度，超過了我們在2024財年第三季度實施的速度。我們相信我們擁有適當的流動性、資本獲取和財務實力，可以支持我們的業務運營，並繼續在未來12個月以及可預見的未來繼續投資我們的業務。

戰略更新和未來展望

我們的全渠道體驗爲車美仕提供了一個跨所有板塊的共同平台，利用我們的規模、全國佈局和製造行業，賦予我們的客戶以在網上、店內或通過網上和店內體驗的集成組合方式購買車輛的權利。雖然我們預計隨着時間的推移，我們的在線和全渠道銷售將增長，但我們的目標是無論是在店內、線上還是兩者結合，都提供最佳體驗。因此，線上、全渠道和線下銷售可能會因消費者偏好以及他們選擇如何與我們互動而在季度之間有所不同。我們相信消費者在二手車行業將越來越傾向於擁有通過數字化途徑進行購物和交易的能力。在2024財年期間，約70％的客戶利用了我們的一些或所有數字化功能來完成他們的交易，而在2020財年底我們完成初始全渠道推出時，這一比例約爲40％。

我們多元化的業務模式，配合我們出色的員工隊伍、全國範圍和無與倫比的全渠道體驗，在二手車行業具備獨特優勢，堅定地將我們定位爲在長期內帶來盈利市場份額提升並創造股東價值的企業。我們預計我們的全渠道能力將繼續增長，因爲消費者需要更加個性化的購車體驗。我們爲了優化客戶體驗和進一步區分我們的業務所採取的一些最近舉措包括：

•我們已完成全國範圍內的新訂單處理系統在我們的門店和客戶體驗中心（"CECs"）的推廣。這個系統幫助員工指導客戶完成購買旅程的每一步，併爲那些喜歡自行操作但又需要員工幫助的顧客提供了更流暢的體驗。

•我們專注於客戶購物帳戶，使客戶可以更輕鬆地查看他們在購物過程中採取的步驟，無論是自己還是在助理的幫助下。這些帳戶還會指導下一步，推廣我們的ESP產品MaxCare。我們目前正在幾家商店測試這一提供，並計劃在今年晚些時候在全國範圍內推出。

•我們開發了一個新的知識管理系統，目前正在我們的CEC進行測試，利用生成式人工智能讓員工即時獲取所需信息。我們相信這將使我們的CEC更加有效和高效，並計劃在今年晚些時候將這個機器人推廣到所有CEC。

•我們對我們的基於金融的購物平台進行了升級，將現有的即時評估報價無縫融入我們的預先資格提供中。

•我們在carmax.com上推出了一個EV樞紐，作爲消費者研究資源。該樞紐包含指南，回答了購物者對EVs（包括混合動力車）的熱門問題，並幫助消費者判斷EV是否適合他們。

除了這些舉措外，我們還專注於通過追求已經在我們的物流網絡和重新調整操作中確定的增量效率機會來降低銷售成本。例如，我們最近對我們的物流運營進行了全面審查，並確定將一些關鍵職能集中管理將幫助我們最好地利用我們的網絡。在2025財政年第二季度，我們將我們的送貨上門、評估取貨和MaxOffer服務中心進行了集中管理。

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市場活動變化。我們相信這一變化將使我們在未來幾個季度內實現效率，因爲我們正在推出增強型運輸管理系統，該系統提供新的規劃和執行能力。我們相信，我們在物流網絡和整修業務方面的這些舉措將在未來一兩年內每個零售單位節省約200美元。

隨着我們繼續評估我們的物流運營，包括設備和租賃安排，我們可能會產生費用，我們估計在短期內將低於1000萬美元，這筆費用可能會記錄在其他收益/費用中。預計這些費用將隨着時間的推移而被物流運營中獲得的效率所抵消。

在2025財年第二季度，我們從消費者和經銷商購買了約30萬輛車，比去年同期增長了2.9%。約26.9萬輛車中，超過一半是通過我們的在線即時評估體驗購買的。約3.1萬輛車是通過經銷商購買的，比去年同期增長了61.4%。包括經銷商購買在內，我們在2025財年第二季度的自給率超過70%。我們利用Edmunds的銷售團隊開拓新市場，併爲MaxOffer簽約新經銷商。

雖然銷售和管理費用佔毛利潤的百分比會因毛利潤的波動而有所波動，但我們在加強銷售和管理費用對毛利潤的收益率方面的初始目標是在年度基礎上達到中等-70%的區間。實現這一年度收益率將需要我們在經營模式、毛利潤增長和更健康的消費者需求方面持續提高效率。到2025財年，我們預計需要低個位數的毛利潤增長來實現銷售和管理費用的收益。

我們期待我們多樣化的模式、業務規模、投資以及全渠道策略將爲未來增長奠定堅實基礎。在我們2024財年的10-k表格年度報告中，我們披露了以下長期目標：

•我們繼續保持目標，每年賣出超過200萬個零售和批發單位；但由於市場復甦時間的不確定性以及我們繼續專注於盈利市場份額增長，我們將時間框架延長至2026財年至2030財年。我們打算在了解行業復甦步伐更清晰時更新實現此目標的時間框架。

•鑑於更高的平均售價，我們預計將比銷售單位更快地實現每年330億美元的營業收入目標。

•同樣地，我們也期望在年齡 0 到 10 歲的二手車市場份額上實現超過 5%，但考慮到近期車輛價值的波動，我們將在當前財年結束時提供我們預期達成目標的更新時間。

這些目標的實現取決於宏觀經濟因素，可能導致消費需求持續波動。

在2023年日曆中，我們估計在全國範圍內售出了約0-10歲車輛銷量的3.7%，相較於2022年的4.0%有所下降。2023年日曆中的市場份額表現受到二手車行業車輛折舊和我們專注於盈利市場份額的影響。我們增加市場份額的策略包括專注於：

•提供一個以客戶爲中心的、全渠道購買和銷售體驗，融合了我們門店和在線能力的獨特而強大的整合。

•利用廣告推動客戶增長，教育客戶了解我們的全渠道平台，並區分和提升我們的品牌。

•招聘、培養和留住一支積極和技術嫺熟的員工隊伍。

•利用數據和愛文思控股的高級分析不斷改善客戶體驗以及我們的流程和系統。

•提高我們的商店、客戶體驗中心以及物流和翻新操作的效率，以減少浪費。

•在新市場開設門店並擴大我們在現有市場的存在。

•成爲市場上領先的二手電動汽車零售商。爲了支持這一目標，愛迪生推出了幾項研究和購車工具，包括提供電動汽車電池健康和續航里程數據，以及對可能的聯邦和州稅收抵免和激勵措施進行評估。

截至2024年8月31日，我們在美國109個電視市場設有二手車店，覆蓋了約85%的美國人口。我們店鋪中採用的格式和運營模式會不斷評估，並根據市場和消費者的期望可能隨時間而改變或發展。在2025財年的前六個月中，我們開設了兩家店鋪，和第二家獨立的翻新中心在密西西比州里士滿。在財年的其餘時間裏，我們計劃開設

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三家商店和一個獨立拍賣設施。我們正在利用獨立的翻新和拍賣地點來平衡產能，並推動整個網絡的效率。

在執行我們的開空和開多策略的同時，存在可能影響我們短期和中期戰略方法或結果的趨勢和因素。有關我公司面臨的風險和不確定性的額外信息，請參閱2024年2月29日結束的年度10-k表格中第I部分中包含的「風險因素」文件。

重要的會計估計

有關重要會計政策的信息，請參閱2024年2月29日結束的財政年度的年度10-k表格中包含的《重要會計估計》中的MD＆A。

運營業績結果 - 車美仕銷售業務

N和 SALES AND OPERATING REVENUES


	截至8月31日的三個月						截至8月31日的六個月
（以百萬計）	2024		2023		改變		2024		2023		改變
二手車銷售	$	5,677.1	$	5,591.1	1.5	%	$	11,354.6	$	11,592.6	(2.1)	%
汽車批發銷售	1,154.5		1,322.0		(12.7)	%	2,410.9		2,836.3		(15.0)	%
其他銷售和收入：
延長保護計劃收入	121.4		101.7		19.3	%	240.2		212.9		12.8	%
第三方融資收入/（費用），淨額	1.4		(1.5)		197.2	%	(0.2)		(1.2)		80.5	%
廣告和訂閱收入 (1)	34.3		33.5		2.5	%	69.0		64.9		6.4	%
其他	24.9		27.0		(8.0)	%	52.5		55.3		(5.2)	%
其他銷售和收入總額	182.0		160.7		13.2	%	361.5		331.9		8.9	%
淨銷售和營業收入總額	$	7,013.5	$	7,073.8	(0.9)	%	$	14,126.9	$	14,760.9	(4.3)	%

(1)在資產負債表中不包括已在合併中被消除的公司間銷售和營業收入。

UNIt SALES


	截至8月31日的三個月				截至8月31日的六個月
	2024	2023	改變		2024	2023	改變
二手車	211,020	200,825	5.1	%	422,152	418,749	0.8	%
批發車輛	141,458	141,837	(0.3)	%	289,143	302,885	(4.5)	%

A平均 S賣 P價格


	截至8月31日的三個月						截至8月31日的六個月
	2024		2023		改變		2024		2023		改變
二手車	$	26,245	$	27,500	(4.6)	%	$	26,386	$	27,374	(3.6)	%
批發車輛	$	7,768	$	8,923	(12.9)	%	$	7,935	$	8,977	(11.6)	%

C可比的 S撕毀 USED V車輛 SALES C改變


	截至8月31日爲止的三個月 (1)				截至8月31日爲止的六個月 (1)
	2024		2023		2024		2023
二手車銷售數量	4.3	%	(9.0)	%	0.1	%	(10.3)	%
二手車銷售收入	(0.2)	%	(12.5)	%	(3.3)	%	(14.4)	%

(1)在其第十四個完整運營月份開始，商店將被添加到可比商店基數中。我們不會從可比商店基數中移除翻修後的商店。可比商店計算包括一組商店的結果，在當前和對應的前一年期間均包含在我們的可比商店基數中。

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V車輛 SALES C改變


	截至8月31日的三個月				截至8月31日的六個月
	2024		2023		2024		2023
二手車單位	5.1	%	(7.4)	%	0.8	%	(8.5)	%
二手車收入	1.5	%	(11.0)	%	(2.1)	%	(12.8)	%

批發車輛	(0.3)	%	(11.2)	%	(4.5)	%	(12.5)	%
汽車批發收入	(12.7)	%	(21.8)	%	(15.0)	%	(25.5)	%

USED VVEHICLE FFINANCING P渠道之前的金融滲透 C在渠道之前的 (B在衝擊波發生之前的 I影響前的 3-DAY PAYOFFS)


	截至8月31日的三個月 (1)				截至8月31日的六個月 (1)
	2024		2023		2024		2023
CAF (2)	44.6	%	46.4	%	45.0	%	45.9	%
第 2 層 (3)	17.7	%	18.1	%	18.2	%	19.3	%
第 3 級 (4)	6.7	%	6.4	%	7.1	%	6.6	%
其他 (5)	31.0	%	29.1	%	29.7	%	28.2	%
總計	100.0	%	100.0	%	100.0	%	100.0	%

(1)根據各渠道融資的二手車單位計算，作爲已售二手車總量的百分比。

(2)包括CAF的第二層和第三層貸款發放，大約佔已銷售二手單位總量的2%。

(3)通常支付給我們費用或我們未支付費用的第三方金融服務提供商。

(4)我們支付費用的第三方融資供應商。

(5)代表自行安排融資的客戶和不需要融資的客戶。

C換進去 USED CAR S撕毀 B基因


	截至8月31日爲止的三個月		截至8月31日爲止的六個月
	2024	2023	2024	2023
期初二手車店	245	241	245	240
新增店鋪	2	—	2	1
期末二手車店	247	241	247	241

在2025財政年度的前六個月中，我們在現有的電視市場（德克薩斯州埃爾帕索和喬治亞州蓋恩斯維爾）開設了兩家新店。

二手車銷售。在2025財年第二季度，二手車收入增長了1.5%，主要受二手車銷量增長5.1%的推動，部分抵消了二手車平均零售售價下降4.6%，約爲1250美元。二手車銷量的增加包括可比店鋪二手車銷量增加了4.3%。截至2025財年前六個月，二手車收入下降了2.1%，主要由於平均銷售價格下降了3.6%，約爲1000美元，部分抵消了二手車銷量增長了0.8%。二手車銷量的增加包括可比店鋪二手車銷量增加了0.1%。根據之前的定義，在線零售銷售佔了2025財年第二季度和前六個月的二手車銷量的15%，而在2024財年第二季度和前六個月均爲14%。根據當前趨勢，我們預計在2025財年第三季度，我們的可比店鋪二手車銷量將保持正增長，與我們的第二季度結果基本一致，但略低一些。

2025財年第二季度和前六個月的平均零售銷售價格下降，反映了較低的車輛採購成本，部分抵消了我們銷售產品車齡和等級組合的變化。

批發汽車銷售。在我們的批發拍賣中出售的汽車，平均約爲10年齡，行駛里程超過10萬英里，主要由通過我們評估流程購買的不符合零售標準的車輛組成。我們的批發拍賣價格通常反映了我們銷售的汽車類型在一般批發市場中的趨勢，儘管它們也可能受到車輛組合或銷售的汽車的平均年齡、里程或狀況的變化的影響。

如果針對我們的訴訟成功，我們可能會承擔重大責任。

2025財年第二季度批發車輛收入下降了12.7%，主要是由於平均銷售價格下降了12.9%，約1150美元，以及單位銷量下降了0.3%。到2025財年前六個月結束時，批發車輛收入下降了15.0%，主要原因是平均銷售價格下降了11.6%，約1050美元，以及單位銷量下降了4.5%。

2025財年第二季度和前6個月的平均銷售價格下降主要是由於收購成本下降，以及我們銷售中車輛年齡構成的變化。

其他銷售和營業收入。其他銷售和營業收入包括ESP和GAP的銷售收入（彙總報告在EPP營收中，扣除用於估計合同取消的儲備金），第三方融資收入/費用，Edmunds業務賺取的廣告和訂閱收入，以及其他主要由服務部門銷售組成的收入。我們支付給第三方供應商的費用會作爲抵消來自第二方供應商獲得的融資費用收入。由CAF、第二方和第三方供應商或自行安排融資的客戶融資的零售車輛比例可能會因多種因素而在季度之間變化，包括申請人的信用質量、供應商信用決策的變化和外部市場狀況。一級信貸提供商的起始可能也會影響其他級別的提供商的起初。

其他銷售額和收入分別在2025財年第二季度和頭六個月中增長了13.2%和8.9%，反映了EPP收入的增加。 EPP收入在2025財年第二季度和第一個六個月分別增長了19.3%和12.8%，主要反映了邊際增加，部分抵消了滲透減少。

季節性。從歷史上看，我們的業務一直呈季節性。我們的店鋪通常在春夏季節體驗到最強的客流量和銷售額，在2月和3月客流量和銷售額增加，與聯邦所得稅退稅季重合。秋季銷售通常最爲緩慢。

GROSS PROFIT


	截至8月31日爲止的三個月 (1)						截至8月31日的六個月 (1)
（以百萬計）	2024		2023		變更		2024		2023		變更
二手車毛利潤	$	478.8	$	452.1	5.9	%	$	974.3	$	966.7	0.8	%
批發車輛毛利潤	137.9		136.6		0.9	%	295.0		304.4		(3.1)	%
其他毛利潤	143.8		108.1		33.1	%	283.1		243.1		16.5	%
總費用	$	760.5	$	696.8	9.1	%	$	1,552.4	$	1,514.2	2.5	%

(1)各金額已扣除公司間相互抵消。

G羅斯 P利潤 P呃 UNIT


	截至8月31日的三個月 (1)						截至8月31日的六個月 (1)
	2024			2023			2024			2023
	每單位美元(2)		%(3)	每單位美元(2)		%(3)	每單位美元(2)		%(3)	每單位美元(2)		%(3)
二手車毛利潤	$	2,269	8.4	$	2,251	8.1	$	2,308	8.6	$	2,309	8.3
批發車輛毛利潤	$	975	11.9	$	963	10.3	$	1,020	12.2	$	1,005	10.7
其他毛利潤	$	682	79.0	$	538	67.2	$	671	78.3	$	580	73.2

(1)金額已扣除跨公司消除。這些消除操作導致二手車毛利潤每單位增加，批發車輛毛利潤每單位增加，並使其他毛利潤每單位減少，減少金額微乎其微。

(2)計算方式爲各類別毛利潤除以其各自銷售單位，除了其他類別，該類別除以總用於銷售的單位。

(3)計算爲其相應銷售額或營業收入的百分比。

二手車毛利潤。我們的目標是每銷售一輛二手車的毛利潤區間。對於每輛車的毛利潤目標基於多種因素，包括其出售概率和里程數相對於車齡的情況；然而，主要並不是基於車輛的銷售價格。我們能夠快速調整評估報價，使其與更廣泛的交易市場趨勢保持一致，並且我們的庫存週轉速度降低了我們對二手車價值固有的持續波動的風險，有助於我們管理每單位的毛利潤金額。我們的全渠道平台上的每單位二手車的毛利潤保持一致。

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我們根據專有的定價算法系統地調整單個車輛的價格，以恰當地平衡銷售趨勢、庫存週轉和毛利潤的實現。其他可能影響毛利潤的因素包括批發和零售車輛定價環境、車輛翻新和物流成本，以及通過我們的評估流程直接從消費者和經銷商採購的車輛的比例。直接從消費者和經銷商購買的車輛通常與通過拍賣或其他渠道購買的車輛相比，單位成本更低，這可能會產生更多的單位毛利潤。在任何給定時期，我們的毛利潤也可能受到銷售車輛的車齡組合的影響，因爲老舊車輛通常更具盈利性。我們監控宏觀經濟因素和定價彈性，並相應調整定價，以優化單位銷量和盈利能力，同時保持具有競爭力的庫存價格。

二零二五財年第二季度，二手車毛利潤增長了5.9%，主要受總二手車銷量增長5.1%的推動。二零二五財年首六個月，二手車毛利潤增長了0.8%，主要受總二手車銷量增長0.8%的推動。每輛二手車的毛利潤與二零二五財年同期持平，無論是第二季度還是首六個月。我們繼續專注於在涵蓋成本增加、保持利潤率和傳遞效率提高給消費者來支持車輛可負擔性之間保持合適的平衡。

批發車輛的毛利潤。我們每單位的批發毛利潤反映了對老舊、高里程車輛的需求，這些車輛是我們拍賣的支柱，同時也反映了經銷商的強勁參與度以及我們拍賣現場高經銷商車輛比率。我們定期舉辦拍賣活動，通常每週或每兩週舉辦一次，最大程度地降低了這些車輛的折舊風險。我們能夠根據批發定價環境調整評估報價的能力是影響批發毛利潤的關鍵因素。

汽車批發毛利潤在2025財年第二季度增長了0.9%，主要是由於每單位汽車批發毛利潤增加了12美元，部分抵消了批發單位銷量下降了0.3%的影響。汽車批發毛利潤在2025財年前六個月減少了3.1%，主要是由於批發單位銷量減少了4.5%，部分抵消了每單位汽車批發毛利潤增加了15美元的影響。

其他毛利潤。其他毛利潤包括與EPP收益、第三方融資收入/（費用）、廣告和訂閱業務、Edmunds業務賺取的利潤以及其他收入相關的利潤。其他收入主要由服務部門運營組成，包括二手車重新整備。我們與EPP收益或第三方融資收入/（費用）無銷售成本相關，因爲這些收入代表特定第三方提供商支付給我們的收入。第三方融資收入已扣除向第三方Tier 3融資提供商支付的費用報告。因此，其他毛利潤元件的相對混合變化可能會影響其他毛利潤的構成和金額。

其他毛利潤分別在2025財年第二季度和前六個月中增長了33.1%和16.5%，主要受EPP收入增加的推動，如上文所討論的，以及服務部門利潤率的改善。2025財年第二季度和前六個月的服務部門利潤增長主要是由我們實施的效率和成本覆蓋措施推動的。2025財年第二季度的服務部門利潤增長也受到二手單位銷售增加的影響。我們預計在2025財年整個年度會繼續看到服務部門利潤在營收績效支配下的年度利潤的顯着增長，這受到服務性質的槓桿/摩擦的影響。

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銷售和一般管理費用

C組件的銷售及管理費用的支出佔 P總的銷售及管理費用的 T作爲百分比總的銷售及管理費用的支出

截至2024年8月31日三個月結束截至2024年8月31日六個月結束

C組件 SG&A支出費用 C與之前期間相比 P先前 P期間 (1)


	截至8月31日爲止的三個月								截至8月31日爲止的六個月
（單位：百萬，每單位數據除外）	2024			2023			變更		2024			2023			變更
薪酬福利費用：
薪酬福利費用，不包括股權激勵費用	$	321.3		$	305.7		5.1	%	$	649.4		$	636.4		2.0	%
基於股份的報酬支出	32.1			31.3			2.7	%	79.2			66.6			19.0	%
所有板塊的總報酬和福利 (2)	$	353.4		$	337.0		4.9	%	$	728.6		$	703.0		3.6	%
房屋租賃費用	74.7			67.8			10.3	%	145.3			133.9			8.5	%
廣告費用	63.0			66.3			(5.0)	%	134.7			138.2			(2.5)	%
其他間接費用 (3)	119.5			114.6			4.3	%	240.5			170.4			41.2	%
銷售費用及一般管理費用總計	$	610.6		$	585.7		4.2	%	$	1,249.1		$	1,145.5		9.0	%
銷售費用及一般管理費用佔毛利潤的比例	80.3		%	84.1		%	(3.8)	%	80.5		%	75.7		%	4.8	%

(1)各金額已扣除公司間相互抵消。

(2)不包括與整備和汽車維修服務相關的補償和福利，是納入銷售成本。參見注釋10，了解按授予類型劃分的股權報酬費用的詳細信息。

(3)包括IT費用、非CAF壞賬、保險、旅行、慈善捐款、開業前和搬遷成本以及其他行政費用。

SG&A費用在2025財年第二季度增加2490萬美元，或4.2%。導致增加的因素包括以下內容：

•薪酬和福利增加1560萬美元，不包括以股份爲基礎的報酬費用，主要是由於公司獎金預提增加，該預提在上一年度減少。

•690萬美元的租金成本增加是由於店鋪維護支出時間安排和公用事業通貨膨脹壓力驅動。

銷售，廣告及一般管理費用在2025財政年度前六個月增加了103.6百萬美元，同比增長9.0%。導致增加的因素包括以下：

•其他間接費用增加了7010萬美元，主要是由於與涉及Takata氣囊的車輛相關的經濟損失的集體訴訟和解款項，導致去年同期取得的6720萬美元收益。

•薪酬和福利支出增加了1300萬美元，不包括股票爲基礎的薪酬支出，這是由於企業獎金應計增加所致，該增加在上一年第二季度有所減少。

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•由於某些高級管理人員符合退休條件，股權補償費用增加了1260萬美元。

•1140萬美元的租賃成本增加，是由店鋪維護支出時機和公用事業費用通脹壓力驅動的。

不包括前一年期間的法律和解，2025財年前六個月的銷售及管理費用增加了3.0%，或3640萬美元。

儘管2025財年第二季度每個總單位的廣告支出略低於我們之前披露的年度目標，但我們仍然預計2025財年的全年廣告支出將與2024財年保持一致，每個總單位約爲200美元。

利息支出。利息支出包括與短期和開多負債、融資義務和融資租賃義務相關的利息。不包括無追索責任的應付票據上的利息，該利息反映在CAF收入中。

2025財政年度第二季度和前六個月的利息支出分別爲2700萬美元和5.84億美元，與2024財政年度第二季度和前六個月的3160萬美元和6.21億美元相對穩定。

其他收入. 2025財政年度第二季度和前六個月的其他收入分別爲330萬美元和290萬美元，與2024財政年度第二季度和前六個月的260萬美元和380萬美元相對穩定。

所得稅。 2025財年第二季度的有效所得稅率爲25.3%，2025財年前六個月爲25.8%，而2024財年第二季度爲25.1%，前六個月爲25.5%。

運營成果—車美仕汽車金融

CAF的收入主要反映了通過CAF的汽車貸款應收賬款組合產生的利息和費用收入減去用於資助這些應收賬款的債務所產生的利息支出、估計貸款損失準備金和直接CAF支出。總利息差額反映了向消費者收取的利息和費用與我們融資成本之間的差額。新發起的貸款的利息差異變化會隨着時間影響CAF的收入。利率期貨的提高會影響CAF的資金成本，或其他對消費者利率的競爭壓力，可能導致新發起的貸款的利息差別收窄。貸款損失準備金佔維護應收賬款結餘的百分比的變化，反映了損失和拖欠經驗以及經濟因素對我們對預計將在貸款應收剩餘合同生命週期內發生的淨損失的展望的影響，以及信用質量起源組合的變化。

CAF的管理投資組合主要由過去幾年發起的貸款組成。應收款增長和利差的趨勢主要反映了多年來業務變化的累積效應。歷史上，我們已經尋求在我們的核心投資組合中發起貸款，該投資組合不包括二級和三級發行，具有我們認爲在貸款壽命內將以2%至2.5%的區間（不包括CECL要求的回收成本）累積淨損失的基礎風險配置文件。實際貸款損失可能超出此區間，這取決於各種因素，包括故意改變發起風險配置文件、經濟條件和批發回收率。該區間旨在爲CAF以前發起的首要資產支持證券化計劃提供一致的績效。正如下文所述，CAF已將其證券化計劃擴展至包括高質量和非高質量發行，預計這兩者的表現將與歷史區間不同。

當前期間的貸款反映了我們零售銷售和CAF業務的當前趨勢，包括貸款成交量、向消費者收取的當前利率、貸款條件和平均信用評分。在給定的財政期間內發起的貸款隨着時間的推移影響CAF的收入，因爲我們在底層汽車貸款的整個生命週期內確認收入。CAF還向一小部分通常由我們的二級和三級融資提供商融資的客戶發起汽車貸款，以更好地了解這些貸款的績效，減輕風險並增加增量利潤。在過去幾年中，二級和三級貸款成交比例的目標百分比有所波動。CAF目前的目標是將三級貸款總成交量控制在5%以下。在二級領域，CAF繼續進行試驗性貸款，我們在上一財年略微增加了在這個領域的投資。任何對二級和三級的未來調整都會考慮整體融資環境，包括資金可用性，以及變化的長期可持續性。這些貸款的損失率和拖欠率都高於CAF組合的其他部分，並且合同利率更高。

CAF已擴大其資產支持證券化計劃，允許進行不同的高級和次級發行，其中高級通常代表FICO評分大於650，次級通常代表FICO評分低於

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650. 我們相信這項策略將使CAF能夠有效爲增量放款提供資金支持，並通過創造額外的資金能力，隨着時間的推移爲業務帶來額外的金融收入，從而支持未來的CAF增長，跨越信貸範圍。2024年6月，CAF完成了首個次級證券化交易，2024年7月，CAF根據這一擴大的資金策略完成了首筆高級證券化交易。

在2025財政年度第二季度，CAF開始測試其新的全譜系信用評分模型和相應的策略，涵蓋了一級和二級空間，我們預計我們將在2025財政年度第三季度開始對新模型進行三級測試。我們預計每增加1%的CAF滲透率將產生1000萬至1200萬美元的年度稅前收入，其中淨整體影響會考慮融資夥伴參與費的影響。我們的稅前收入預期將受到貸款成交量、向客戶收取的利率、貸款條件、損失率、平均信用評分以及更廣泛的宏觀經濟和貸款環境的影響。儘管這筆收入是逐漸獲得的，但終身損失準備金會在發放時確認。我們相信，我們獨特的金融平台配備全譜系內部放貸操作，再加上強大的合作伙伴貸款人網絡，將增強我們的競爭優勢。

CAF收入不包括任何間接成本的分配。雖然CAF受益於某些間接總部支出，但我們沒有將間接成本分配給CAF，以避免做出主觀分配決策。未分配給CAF的間接成本例子包括零售店支出和公司支出。

有關CAF收入的額外信息，請參閱附註3；有關包括信貸質量在內的汽車貸款應收款項信息，請參閱附註4。

S當選 CAF F金融 I信息


	截至8月31日的三個月						截至8月31日的六個月
（以百萬計）	2024		% (1)	2023		% (1)	2024		% (1)	2023		% (1)
利率：
利息和費用收入	$	464.5	10.5	$	416.9	9.6	$	917.0	10.4	$	817.4	9.5
利息支出	(193.7)		(4.4)	(152.0)		(3.5)	(376.0)		(4.3)	(294.6)		(3.4)
總利率	$	270.8	6.1	$	264.9	6.1	$	541.0	6.1	$	522.8	6.1
貸款損失準備金	$	(112.6)	(2.5)	$	(89.8)	(2.1)	$	(193.8)	(2.2)	$	(170.7)	(2.0)
CarMax 汽車金融收入	$	115.6	2.6	$	135.0	3.1	$	262.6	3.0	$	272.3	3.2

(1)年化總平均管理應收款百分比。

咖啡館 O起源 I信息 (A之後 I的影響 3-DAY P工資）


	截至8月31日爲止的三個月						截至8月31日爲止的六個月
	2024			2023			2024			2023
淨貸款發放額（以百萬美元計）	$	2,159.7		$	2,197.2		$	4,425.5		$	4,537.6
車輛單位融資	88,560			86,010			179,924			179,060
淨滲透率 (1)	42.0		%	42.8		%	42.6		%	42.8		%
加權平均合同利率	11.5		%	11.1		%	11.4		%	11.1		%
加權平均信用評分 (2)	725			721			723			718
加權平均貸款價值比（LTV） (3)	89.5		%	88.8		%	89.3		%	88.4		%
加權平均期限（以月爲單位）	66.9			65.0			66.9			65.2

(1)車輛融資單位佔已售出的二手單位總數的百分比。

(2)信用評分代表FICO®分數，僅反映申請時具有FICO®分數的債務人的應收款。對於具有共同債務人的任何應收款，FICO®分數將被計算爲申請時每個債務人的FICO®分數的平均值。 FICO®分數在我們的主要評分模型中並非主要因素，該模型依賴於信用局和其他申請信息的信息，如所討論的。注4。FICO®是Fair Isaac公司的聯邦註冊服務商標。

(3)LTV代表了融資金額與總抵押價值的比率，該比率是根據車輛銷售價格加上適用稅費、車輛所有權和費用來衡量的。

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L借款 P性能 I信息


	至截至8月31日三個月的日期						至截至8月31日六個月的日期
（以百萬計）	2024			2023			2024			2023
管理的應收款項期末總額	$	17,769.4		$	17,442.8		$	17,769.4		$	17,442.8
管理的總平均應收賬款	$	17,728.8		$	17,315.6		$	17,640.0		$	17,159.5
貸款損失準備	$	500.8		$	538.0		$	500.8		$	538.0
貸款損失準備金佔託管應收賬款餘額的比例	2.82		%	3.08		%	2.82		%	3.08		%
託管應收賬款的淨信貸損失	$	104.9		$	87.2		$	175.8		$	139.9
年化淨信用損失佔總平均託管應收款的百分比	2.36		%	2.01		%	1.99		%	1.63		%
到期未付帳戶佔期末託管應收款的百分比	5.53		%	5.45		%	5.53		%	5.45		%
平均回收率 (1)	47.8		%	53.9		%	48.3		%	56.6		%

(1)平均收回率代表我們在汽車被收回並在我們的批發拍賣會上進行清算時獲得的未償本金餘額的平均百分比。儘管在任何個別時期，條件可能會有所不同，但在過去的10個財政年度中，年度收回率的範圍從最低的46%至最高的71%，主要受批發市場環境的影響。

•CAF收入（2025財年第二季度和前六個月分別減少了1,940萬美元，或14.4%，和980萬美元，或3.6%）

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2025財年第二季度和前六個月的CAF收入下降，反映出貸款損失準備增加，部分抵消了平均託管應收賬款的增加。

•2025財年第二季度和前六個月的總利潤率均爲6.1％，與2024財年第二季度和前六個月保持一致。

•貸款損失準備

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。貸款損失準備金導致2025財年第二季度和前六個月分別產生了11260萬美元和1.938億美元的支出，相比之下，2011財年第二季度和前六個月的支出分別爲8980萬美元和1.707億美元。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2025財年第二季度的貸款損失準備金包括我們對現有貸款壽命損失的估計增加了5220萬美元，幾乎是我們損失預期的11%增加。我們認爲增加主要與行業範圍內損失經驗惡化有關。剩餘的6040萬美元反映了我們對本季度新發放貸款壽命週期損失的估計。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。兩個時期的貸款損失準備金增加主要是由於不利的損失表現驅動。我們在2022年和2023年起始的應收款項中遭受了更高額度的損失，當時平均售價上漲，這些客戶後來面臨宏觀通脹環境挑戰。此外，我們還經歷了對一部分客戶造成較高損失，這些客戶主要集中在一級榜首的下端，我們在2024年4月進一步收緊了政策。雖然在2025財年第一季度針對這些應收款項調整了貸款損失準備金，但在第二季度觀察到進一步惡化，進而導致對準備金的額外調整。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。截至2024年8月31日，貸款準備金餘額佔託管應收賬款的比例爲2.82%，低於2023年8月31日的3.08%和2024年2月29日的2.78%。準備金比例從2月份開始增加，主要是因爲CAF核心應收賬款組合的損失表現惡化，以及對第2層的擴大投資，部分抵消了對當前環境做出的先前實施的嚴格貸款標準的收緊。儘管進行了額外的儲備調整，但在2023年4月實施的實質性收緊對隨後的貸款損失率產生了重大影響。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。儘管貸款損失準備金同比增長，但截至2025財年第一季度，貸款損失準備金佔管理應收款項的比例僅增加了3個點子，這是我們在過去兩年期間實施的信貸收緊措施及其日益影響我們應收款項組合的結果。

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•借款表現

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2025財年第二季度和上半年淨貸款發放額的下降是由融資平均金額和淨滲透率的降低導致的，並部分抵消了二手單位銷售的增加。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。與前一年相比，2025財年第二季度和前六個月的CAF淨滲透率下降，主要反映了利用外部融資的客戶結構發生了變化。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。加權平均合同利率分別提高到11.5%和11.4%，與2024財年第二季度和頭六個月的11.1%相比。這兩個時期的增長主要是由於向客戶收取更高費率以及我們擴大了CA F組合內的二級產業來源，部分抵消了三級來源的減少。

◦控制支出，同時繼續在我們認爲對長期成功至關重要的領域進行投資。2025財年第二季度和前六個月末逾期帳戶佔終止經營應收款的同比增加反映了行業板塊範圍內如注所述的拖欠的增加，以及我們在CAF投資組合中擴大了二級來源的貸款。逾期的增加主要反映了客戶在當前經濟環境下的困難。

計劃中的未來活動

在2025財政年度的前六個月裏，我們開設了兩家商店以及一個獨立的翻新中心。到2025財政年度的剩餘時間，我們預計會開設三個新的商店以及一個獨立的拍賣設施。我們目前估計2025年財政年度的資本支出將在5億至5.5億美元之間。2024財政年度的資本支出爲4.653億美元。2025年財政年度計劃的資本支出主要用於支持我們未來長期增長的獨立翻新和拍賣設施，以及我們的新店鋪。

財務狀況

流動性和資本資源

我們主要持續現金需求是爲了支持現有運營、倉儲和擴展、店鋪改進、CAF和戰略增長計劃。自2013財年以來，我們還選擇使用現金進行股份回購計劃。我們主要持續流動性來源包括運營提供的資金、非追索融資工具的收益以及通過循環信貸設施或其他融資來源的借款。

我們當前的資本配置策略是專注於我們的核心業務。鑑於我們最近的業績表現和持續存在的市場不確定性，我們採取了保守的方式來管理我們的資本結構，以保持靈活性，使我們能夠高效地在資本市場上爲CAF和車美仕整體融資。我們已經採取措施更好地將支出與銷售額對齊，並減緩了門店擴張的速度。在2025財年的前半年，我們加快了股份回購的速度，超過了我們在2024財年第三季度實施的速度。我們相信我們具有適當的流動性、融資渠道和財務實力，可以支持我們的業務，並繼續投資於我們的業務，在未來12個月以及以後可預見的未來。

我們在歷史上通過多種因素來管理槓桿，包括內部財務預測，考慮CAF運營和資本需求，外部同行基準，債務協議要求和宏觀經濟條件。通常，我們希望利用我們的循環信貸額度和其他融資來源，以及股票回購，來維持一個確保經營靈活性的槓桿配置，同時支持對業務的持續投資。

經營活動. 在2025財政年度的前六個月，經營活動提供的淨現金總額爲5.01億美元，而上一年同期經營活動使用的淨現金爲6,110萬美元。

截至2024年8月31日，總庫存爲34億美元，與財政年度開始時相比減少了2.803億美元。主要原因是由於季節性導致的成交量下降，以及我們的策略以減少當前市場折舊，並由於車輛購置成本降低導致存貨平均成本下降。

我們的經營現金流受汽車貸款應收變化的顯著影響，在當前年度，與前一年相比，增加了5.955億，較之前一年的8.286億。大部分汽車貸款應收的變化伴隨着無追索權應付票據的變化，這些票據用於資助由CAF發放的汽車貸款。當前年度的無追索權應付票據淨髮行額爲2.283億，而前一年爲6.475億，這部分作爲融資活動現金單獨反映。由於在現金流量表中汽車貸款應收和無追索權應付票據的呈現差異，這些波動會

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金額的變化可能對我們的經營和融資現金流產生重大影響，而不會影響我們的整體流動性、營運資本或現金流。

本財政年度上半年營運活動提供的(使用的)淨現金變動，與去年同期相比，主要反映了存貨和汽車貸款應收款項的變化，部分被應收賬款和應付賬款金額與計時相關的變化帶來的淨影響所抵消。

投資活動. 2025財年前六個月，投資活動中使用的現金淨額爲2.155億美元，而2024財年爲2.118億美元。當年期間的資本支出爲2.131億美元，而去年同期爲2.102億美元。資本支出主要包括用於支持我們增長能力計劃和新店開業的土地購買和施工成本。我們保持多年的站點管道，以支持我們的店鋪和能力增長，因此一年中的部分資本支出可能與我們在隨後的財年開業的地點相關。

截至2024年8月31日，我們247家二手車店中有164家位於自有場地，83家位於租賃場地，其中27家僅租用土地，56家租用土地和建築物。

籌資活動. 在2025財政年度的前六個月，用於籌資活動的淨現金爲2.831億美元，而之前一年同期爲籌資活動提供的淨現金爲5.47億美元。其中包括22.83億美元的非回購應付票據淨髮行額，而前一年同期爲6.475億美元。非回購應付票據通常用於資助汽車貸款應收款的變動（請參閱「營運活動」）。

在2025財政年度的頭六個月，融資活動中使用的現金受到了3.063億美元的長期負債淨支付和2.133億美元的股票回購的影響。在2024財政年度的頭六個月，融資活動提供的現金受到了1.055億美元的長期負債淨支付的影響。

T作爲百分比 DEBt AND CASH AND CASH EQUIVALENTS


（以千計）		截至8月31日		截至2月29日
債務描述 (1)	到期日	2024		2024
循環信貸額度 (2)	2028 年 6 月	$	—	$	—
定期貸款 (2)	2024 年 6 月	—		300,000
定期貸款 (2)	2026 年 10 月	699,703		699,633
4.17% 優先票據	2026 年 4 月	200,000		200,000
4.27% 優先票據	2028 年 4 月	200,000		200,000
融資義務	截至 2059 年 2 月的不同日期	510,744		516,544
無追索權應付票據	截至 2031 年 1 月的不同日期	17,095,229		16,866,972
債務總額 (3)		$	18,705,676	$	18,783,149
現金和現金等價物		$	524,667	$	574,142

(1)利息按月支付，除了我們的高級票據，這些是每半年支付一次。

(2)借款根據變量利率，根據SOFR，聯邦基金利率或基準利率計息，取決於借款類型。

(3)總債務不包括未攤銷的債務發行成本。有關詳細信息，請參閱附註9。

我們20億美元不受擔保的循環信貸額度可用於營運資金和一般企業用途，未使用部分對我們完全可用。信貸額度、貸款和優先票據協議包含陳述和保證、條件和契約。如果未滿足這些要求，則所有未償還或其他欠款可能立即到期支付，且我們可能受到其他限制，無法使用任何可用借款額度。截至2024年8月31日，我們已遵守這些財務契約。

有關我們的循環信貸、按揭貸款、優先票據和融資義務的更多信息，請參閱註釋9。

CAF汽車貸款應收款主要通過我們的倉庫設施和資產擔保期限融資交易進行融資。這些非追索資金工具被設計爲在法律上隔離汽車貸款應收款，即使在破產、接管或保全程序中，我們也不會指望能夠動用非追索資金工具的資產。同樣，非追索應付票據的投資者除了與之相關的資產之外，無法追索我們的資產。

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應收款項、存入預備帳戶的金額以及從汽車貸款應收款項回收的限制性現金金額。然而，我們繼續保留對這些非追索融資工具中保留的利益相關的權利。

截至2024年8月31日，與資產支持期限融資交易和我們的倉庫設施相關的不可追索票據分別爲133.6億美元和37.4億美元。在2025財政年度的頭六個月裏，我們總共出資36.3億美元用於資產支持期限融資交易。截至2024年8月31日，我們在倉庫設施中有23.6億美元未使用的容量。

隨着我們的店鋪數量、銷售額和CAF貸款的增長，我們經常性地不斷提高我們的倉庫設施限額。有關倉庫設施的更多信息，請參閱註釋9。

一般情況下，當我們進行資產支持的項目性融資交易時，會回購通過我們倉庫設施資助的應收賬款。如果我們的交易對手拒絕允許這些回購，可能會影響我們執行資金計劃的能力。此外，與倉庫設施相關的協議包括各種陳述和擔保，以及與違約事件相關的契約和履行觸發條件。如果這些要求未能滿足，我們可能無法繼續通過倉庫設施進行資金承兌。此外，倉庫設施投資者可能會向我們收取更高利率，還可能讓其他公司取代我們擔任服務提供商。此外，我們可能需要將相關應收賬款的收款每日存入倉庫設施代理處，並向倉庫設施代理提供簽署的鎖箱協議。

股票回購的時間和金額根據股價、市場條件、法律要求和其他因素決定。回購的股票被視爲已授權但未發行的普通股。截至2024年8月31日，董事會授權的回購總額爲40億美元，沒有到期日期，其中215億美元仍可用於回購。請參閱附註10獲取更多有關股票回購活動的信息。

公允價值衡量

我們按公允價值確認貨幣市場證券、基金投資、部分股權投資和衍生工具。請參閱附註6，了解更多關於公允價值的信息。

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前瞻性聲明

我們提醒讀者，本報告中包含的非歷史事實表述，包括關於我們未來業務計劃、業務運營、挑戰、機遇或前景的聲明，包括但不限於有關預期運營能力、銷售、庫存、市場份額、財務目標、營業收入、利潤率、支出、流動性、貸款發放、資本支出、股份回購計劃、債務責任或盈利的任何聲明或因素，均屬於根據1995年《私人證券訴訟改革法案》的安全港規定作出的前瞻性聲明。您可以通過使用諸如「預期」、「相信」、「可能」、「使能」、「估計」、「預計」、「打算」、「可能」，「展望」、「規劃」、「定位」、「預測」、「應該」、「目標」、「將」等類似表達，無論是否爲否定或肯定形式，識別這些前瞻性聲明。這些前瞻性聲明基於管理層當前的知識、期望和假設，涉及可能導致實際結果與預期結果存在重大差異的風險和不確定性。我們不承擔更新這些聲明的意圖或義務。導致實際結果和結論與前瞻性聲明不同的因素包括以下內容：

•競爭環境的變化和/或我們未能成功調整以適應這些變化。

•一般或區域型美國經濟狀況的變化，包括通貨膨脹壓力、利率期貨的波動以及國際事件可能產生的影響。

•資本和營運資金融資的可用性或成本的變化，包括與資產證券化市場相關的變化。

•損害我們聲譽或品牌質量形象的事件。

•新車和二手車價格發生了重大變化。

•庫存來源減少或無法迅速清算庫存。

•我們無法實現與我們全渠道平台相關聯的益處。

•與地理和銷售增長相關的因素，包括無法有效管理我們的增長。

•我們無法招聘、培養和留住員工，也無法保持良好的員工關係。

•我們店鋪的重要同事流失、區域型或公司管理團隊的重大變動，或者勞動成本顯著增加。

•經濟狀況變化或其他因素導致CAF汽車貸款應收賬款的信用損失超出預期。

•未能實現與我們戰略投資相關聯的收益。

•第三方金融服務提供商提供的消費信貸可用性變化。

•第三方提供商的延長保護計劃產品可用性變更。

•我們業務中關鍵元件依賴的第三方廠商的表現。

•影響一個或多個汽車製造商的不利條件和製造商召回。

•我們基本報表編制過程中使用的估計和假設存在的不準確性，以及新的會計要求或美國通用會計準則變化可能產生的影響。

•無法充分保護我們的知識產權，導致失敗或無法做到。

•嚴重天氣事件的發生。

•未能達到我們的環保母基目標或滿足相關披露要求。

•與我們商店的地理集中度有關的因素。

•安防-半導體侵犯或其他事件，導致機密客戶、助理或公司信息被盜用、丟失或未經授權披露。

•關鍵信息系統無法成功改進或無法足夠增強。

•與我們運營的監管和立法環境相關的因素。

•各種訴訟事項的影響。

•市場普通股價格的波動性。

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有關可能影響預期因素的詳細信息，請參閱第II部分，項目1A，「風險因素」的第頁 44 有關此報告的更多詳情，請查閱我們截至2024年2月29日的財政年度第10-k表上的年度報告，以及我們作爲提供給美國證券交易委員會（「SEC」）的季度或當前報告。我們的備案可在投資者信息主頁investors.carmax.com上公開獲取。也可通過電子郵件investor_relations@carmax.com或致電1-804-747-0422，分機7865聯繫我們的投資者關係部門獲取信息。在提出意見之後，不承擔更新或修訂任何前瞻性陳述的義務，無論是因爲新信息、未來事件或其他原因。

項目3. 市場風險的定量和定性披露

自2024年2月29日以來，我們的市場風險沒有發生重大變化。有關我們面臨的市場風險情況，請參閱我們於2024年2月29日結束的財政年度的10-k表格，其中包含關於市場風險的定量和定性披露的第II部分第7A項。

第4項。控制和程序。

披露。我們維護披露控制和程序（如證券交易所法案1934年《交易法》第13a-15（e）規定）的設計，旨在確保按照SEC法規和表單規定的時間範圍內記錄、處理、彙總並報告在《交易法》下提交的報告中需要披露的信息。我們的披露控制和程序還旨在確保積累和傳達這些信息給管理層，包括首席執行官（「CEO」）和致富金融(臨時代碼)官（「CFO」），以便及時作出有關所需披露的決定。

截至本報告涵蓋的期末，CEO和CFO參與評估了我們的披露控制和程序的有效性。根據該評估，CEO和CFO得出結論，我們的披露控制和程序截至期末是有效的。

財務報告的內部控制。截至2024年8月31日季度結束時，我們的內部控制存在變化 (根據《證券交易法》第13a-15(f)規定的定義)，該變化對我們的財務報告的內部控制產生了重大影響，或者有合理可能產生重大影響。

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第二部分。其他信息

項目1。法律訴訟

有關特定法律訴訟的討論，請參閱本季度報告表格10-Q中第I部分第1項中包含的合併基本報表附註15。

項目1A。風險因素

就本第10-Q表格中提供的信息，應考慮我們於2024年2月29日結束的財政年度的第10-k表格中討論的「風險因素」。這些風險可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。我們的第10-k表格中討論的因素沒有發生重大變化。

項目2. 未註冊股權的銷售和資金用途

2018年10月23日，董事會授權回購我們的普通股，金額最多爲20億美元，沒有到期日期。2022年4月，董事會增加了我們的股票回購授權額度20億美元。購買可以在公開市場交易中進行，包括通過第10b5-1條例計劃或根據管理層的自由裁量進行私下協商交易，並且回購的時間和金額根據股價、市場條件、法律規定和其他因素來確定。回購的股份被視爲董事會授權但未發行的普通股。

下表提供了有關公司於2025財年第二季度回購普通股的信息。此表不包括與員工股權獎勵或員工期權行使相關的交易。


					大致持有總股數（1）
					美元價值
				股票總數	交易日期
	股票總數	平均值		已購股數	可能未使用
	股票	購買價格		作爲公開的一部分	計劃或項目下
時期	已購買	每股		公佈的計劃	該程序
2024年6月1日-30日	369,820	$	71.12	369,820	$	2,229,880,174
2024年7月1日至31日	505,500	$	78.84	505,500	$	2,190,028,185
2024年8月1日至31日	501,338	$	79.59	501,338	$	2,150,124,263
總費用	1,376,658			1,376,658

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項目6. 展覽品


10.1			CarMax, Inc.執行延期補償計劃，經修訂和重籤，自2024年8月1日起生效，隨附提交。*

31.1			首席執行官根據第13a-14(a)條規定作出的認證，隨附提交。

31.2			首席財務(臨時代碼)官根據第13a-14(a)條規定作出的認證，隨附提交。

32.1			首席執行官根據18 U.S.C.第1350條款作出的認證，隨附提交。

32.2			首席財務(臨時代碼)官根據18 U.S.C.第1350條款作出的認證，隨附提交。

101.INS			-中的實例文檔未包含交互式數據文件，因爲其XBRL標籤嵌入於內聯XBRL文檔中。

101.SCH			XBRL分類擴展架構文檔

101.CAL			XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔

101.DEF			XBRL分類擴展定義鏈接庫文檔

101.LAB			XBRL分類擴展標籤鏈接庫文檔

101.PRE			XBRL分類擴展演示鏈接庫文檔

104			封面互動數據文件-封面XBRL標籤嵌入內聯XBRL文檔中。

* 表示公司需要作爲附件提交的管理合同、薪酬計劃或安排。

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簽名

根據1934年的證券交易法的要求，註冊人已經指定代表簽署本報告。



車美仕公司


通過：			/s/ William D. Nash
			William D. Nash
			總裁及
			首席執行官


通過：			/s/ Enrique N. Mayor-Mora
			姓名：Enrique N. Mayor-Mora
			執行副總裁
			致富金融(臨時代碼)官

2024年9月6日

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