mtn-20240731

美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式 10-K


☒			根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的年度報告

截至本財政年度止7月31日, 2024

或


☐			根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的過渡報告

對於到的過渡期

佣金文件編號：001-09614

維爾度假村公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)


特拉華州		51-0291762
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)		(國際稅務局僱主身分證號碼)

390 Interlocken Crescent
布魯姆菲爾德，	科羅拉多州	80021
（主要行政辦公室地址）		(郵政編碼)


(303)			404-1800
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：



每個班級的標題	交易符號	註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元	MTN	紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：


沒有一
(班級名稱)

用複選標記表示註冊人是否爲證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。☒ 是 ☐編號：

如果註冊人無需根據該法案第13條或第15（d）條提交報告，則通過勾選標記進行驗證。 ☐是☒ 不是

通過勾選標記確定註冊人是否（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，並且（2）在過去90天內是否已遵守此類提交要求。

☒ 是 ☐編號：

以勾選方式檢查註冊人是否已以電子方式提交了根據S—T法規第405條要求提交的每個交互式數據文件（§ 232.405 本章）在過去12個月內（或登記人被要求提交此類文件的較短期限內）。

☒ 是 ¨編號：

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閱《交易法》第12b-2條規則中「大型加速申報公司」、「加速申報公司」、「較小申報公司」和「新興成長型公司」的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對登記人的任何執行幹事在相關恢復期間根據§240.10D-1(B). ☐

用複選標記表示登記人是否爲空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。

☐是☒編號：

根據紐約證券交易所Composite Tape於2024年1月31日（註冊人最近完成的第二財年的最後一個工作日）報告的每股222.00美元的收盤價，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值爲美元8,336,162,160.

截至2024年9月23日， 37,485,473 註冊人的普通股已發行。

以引用方式併入的文件

註冊人將在2024年7月31日起120天內向美國證券交易委員會提交的2024年年度股東大會最終委託聲明的部分內容，在此通過引用納入本年度報告的第三部分第10至14項。

目錄表


第一部分
第1項。	業務	4
項目1A.	風險因素	24
項目1B。	未解決的員工意見	37
項目1C。	網絡安全	37
第二項。	屬性	39
第三項。	法律訴訟	42
第四項。	煤礦安全信息披露	42
第二部分
第5項。	註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	43
第6項。	已保留	44
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	44
項目7A。	關於市場風險的定量和定性披露	62
第8項。	財務報表和補充數據	63
第9項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	104
項目9A。	控制和程序	104
項目9B。	其他信息	105
項目9C。	有關阻止檢查的外國司法管轄區的披露報告	105
第三部分
第10項。	董事、高管與公司治理	105
第11項。	高管薪酬	105
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	105
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事的獨立性	105
第14項。	首席會計費及服務	106
第四部分
第15項。	展示、財務報表明細表	106
第16項。	表格10-K摘要	109

前瞻性陳述

除本文包含的任何歷史信息外，本年度報告10-k表格（本「10-K表格」）中討論或引用的事項包含聯邦證券法含義內的某些前瞻性陳述。這些陳述涉及截至本文之日可用的分析和其他信息，這些信息基於未來結果的預測和尚未確定的金額估計。這些陳述還與我們預期的未來前景、發展和業務戰略有關。

這些前瞻性陳述通過使用「預期」、「相信」、「可能」、「估計」、「預期」、「意圖」、「可能」、「計劃」、「預測」、「項目」、「將」等術語和短語來識別，包括對假設的引用。儘管我們相信此類前瞻性陳述所反映或建議的我們的計劃、意圖和期望是合理的，但我們無法向您保證此類計劃、意圖或期望將會實現。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述存在重大差異的重要因素包括但不限於：

•總體經濟狀況長期疲軟，包括對整體旅遊和休閒相關行業以及我們的業務和經營業績的不利影響;

•與高通脹或長期通脹、利率上升和金融機構混亂影響相關的風險;

•不利的天氣條件或自然災害或其他突發事件的影響;

•根據Epic Culture計劃，我們可能被要求退還給合格產品持有人的最終退款金額;

•由於恐怖主義、軍事衝突或公共衛生緊急情況的不確定性，我們的客人旅行的意願或能力，以及旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好或可自由支配的消費習慣;

•與旅行和航空公司中斷有關的風險，以及對我們客人旅行能力的其他不利影響;

•與我們的信息技術系統中斷或中斷、數據安全或網絡攻擊相關的風險;

•與我們對信息技術的依賴相關的風險，包括我們未能保持客戶或員工數據的完整性以及我們適應技術發展或行業趨勢的能力;

•我們爲客戶和合作夥伴獲取、開發和實施相關技術產品的能力;

•我們業務的季節性加上我們運營高峰期可能發生的不利事件;

•我們的山地和住宿業務或其他娛樂和休閒活動中的競爭;

•與我們業務的高固定成本結構相關的風險;

•我們爲度假村資本支出提供資金的能力，或準確識別某些資本支出的需求或預測某些資本支出的時間;

•與供水中斷相關的風險，這將影響我們的造雪能力和運營;

•我們依賴政府許可證或批准來使用公共土地或進行運營和資本改進;

•與資源效率轉型舉措相關的風險;

•與聯邦、州、地方和外國政府法律、規則和法規相關的風險，包括環境、健康和安全法律和法規;

•與安全和隱私法律法規變化相關的風險，這可能會增加我們的運營成本並對我們有效營銷產品、財產和服務的能力產生不利影響;

•可能無法適應信息技術的技術發展或行業趨勢;

•我們成功推出和推廣新產品、技術、服務和計劃的採用的能力;

•與我們的勞動力相關的風險，包括勞動力成本增加、關鍵人員的流失以及我們保持足夠人員配備的能力，包括僱用和保留足夠的季節性勞動力;

•我們成功整合收購企業的能力，包括將其整合到我們的內部控制和基礎設施中;我們成功駕馭新市場（包括歐洲）的能力;或者收購企業的表現可能無法達到預期;

•我們品牌的質量或聲譽惡化，包括我們保護知識產權的能力以及山區度假村發生事故的風險;

•與對我們的環境、社會和治理實踐和報告的審查和期望變化相關的風險;

•與國際業務相關的風險，包括公司面臨外幣風險的外幣匯率波動，主要是加元、澳元以及瑞士法郎，與美元相比;

•稅法、法規或解釋的變化，或稅務機關的不利決定;

•與我們的債務以及我們滿足未償債務（包括無擔保優先票據）的償債要求的能力相關的風險，這可能會降低我們使用現金流爲運營、資本支出、未來商業機會和其他目的提供資金的能力;

•我們的財務狀況發生重大不利變化;

•當前或未來訴訟和法律索賠的不利後果;

•會計判斷和估計、會計原則、政策或指南的變更;以及

•第一部分第1A項中包含的其他風險和不確定性。本文件中的「風險因素」。

所有歸因於我們或任何代表我們行事的人的前瞻性陳述均受到這些警示性陳述的明確限制。

如果其中一個或多個風險或不確定性成爲現實，或者如果基本假設被證明不正確，我們的實際結果可能與預期、估計或預測存在重大差異。鑑於這些不確定性，本表格10-k中包含或引用的信息的用戶（包括投資者和潛在投資者）被警告不要過度依賴此類前瞻性陳述。由於多種原因，包括上述和第一部分第1A項中所述的原因，實際結果可能與我們做出的前瞻性陳述所建議的結果存在重大差異。該表格10-k的「風險因素」。所有前瞻性陳述僅截至本文日期做出。除非法律要求，否則我們無意更新這些前瞻性陳述，即使新信息、未來事件或其他情況使其不正確或具有誤導性。

第一部分

第1項。做生意。

一般信息

維爾度假村公司，連同其子公司在本文件中統稱爲「我們」、「我們」、「我們的」或「公司」。

維爾度假村公司，一家特拉華州公司，於1997年成立爲控股公司，通過多個子公司運營。我們的業務分爲三個可報告部門：山地、住宿和房地產，分別佔我們截至2024年7月31日的財年（「2024財年」）淨收入的約88%、12%和0%。

我們的山區部門運營着42個世界級的目的地山區度假村和區域滑雪區（統稱爲「度假村」）。此外，山區部門還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務。

在住宿部門，我們擁有和/或管理RockResorts品牌下的一系列豪華酒店和公寓、其他戰略住宿物業和大量位於我們北美山區度假村附近的公寓、國家公園管理局（「NPS」）特許物業，包括在大提頓國家公園經營目的地度假村的Grand Teton Lodge Company（「GTLC」），科羅拉多州度假村地面交通公司和山地度假村高爾夫球場。

我們將「度假村」稱爲山地和住宿部門的組合。我們的房地產部門擁有、開發和銷售我們度假社區及其周邊地區的房地產。

有關公司部門和地理區域的財務信息和其他信息，請參閱第7項。「管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析」和第8項。「財務報表和補充數據。」

山段

在山地部門，該公司經營以下42個目的地山地度假村和區域滑雪區，其中包括2023/2024年北美滑雪季節美國遊客人數最多的十大度假村中的四個度假村：

* 表示目的地山區度假村，通常會接待長途旅客的滑雪者，而我們的區域滑雪區則主要吸引來自各自當地市場的滑雪者。

我們的山區部門通過銷售纜車票（包括通票產品）以及向客人提供的全面設施（包括滑雪和滑雪板課程、設備租賃和零售商品銷售、各種餐飲場所、私人俱樂部運營和其他冬季和夏季休閒活動）來獲得收入。除了提供廣泛的客人設施外，我們還將一些擁有和租賃的商業空間出租給第三方運營商，以便在度假村基地的設施組合中添加獨特的餐廳和零售商店。

我們的許多目的地山區度假村全年運營，併爲具有吸引力的人口結構的多元化客戶提供全面的度假體驗。我們提供廣泛的冬季和夏季休閒活動，包括滑雪、單板滑雪、雪鞋、滑雪管、觀光、山地自行車、導遊徒步旅行、高空滑索、挑戰繩索課程、高山滑梯、山地過山車、兒童活動和其他休閒活動。總的來說，我們的度假村位於人口中心附近，人口約爲11000萬。

目的地山地度假村

落基山脈（科羅拉多州和猶他州度假村）

•維爾山度假村（「維爾山」）-美國（「美國」）訪問量最大的山區度假村2023/2024年滑雪季節。維爾山擁有北美最廣闊、最多樣化的地形，約5，300英畝可滑雪的土地，包括七個世界著名的背滑雪場和度假村的藍天盆地。

•佈雷肯裏奇滑雪度假村（「佈雷肯裏奇」）-2023/2024年滑雪季節美國遊客人數第二多的山地度假村，擁有五座相互連接的山峯，爲各種技能水平提供廣闊的地形，包括進入樹木線以上的中間和專業地形，以及進步且屢獲殊榮的地形公園。

•帕克城度假村（「帕克城」）-2023/2024年滑雪季節美國遊客人數第三多的山區度假村，也是美國面積最大的山區度假村。帕克城提供7，300英畝的滑雪面積，包括適合各種類型的滑雪者和單板滑雪者的多樣化地形。2024年，國際奧委會選擇鹽湖城作爲2034年冬奧會的主辦地，並指定帕克城爲某些比賽的官方舉辦地。

•Keystone Resort（「Keystone」）-2023/2024年滑雪季節美國遊客量第九大的山地度假勝地，也是科羅拉多州最大的夜間滑雪區域。2023年12月，我們在伯格曼碗（Bergman Bowl）完成了轉型性的電梯地形擴建項目，將電梯地形增加了555英畝，並新增了六英畝-

人員高速電梯，還提供通往埃裏克森碗的電梯通道。Keystone是家庭的首選目的地，其「Kidtopia」計劃專注於爲山上和山下的孩子們提供活動。

•Beaver Creek Resort（「Beaver Creek」）-2023/2024年滑雪季節美國遊客人數第十一多的山地度假村。海狸溪（Beaver Creek）是一家擁有多個村莊的歐式度假村，還包括世界著名的兒童滑雪學校項目，旨在通過獨特的設施（例如專用的兒童貢多拉）提供一流的體驗。

•Crested Butte Mountain Resort（「Crested Butte」）-位於科羅拉多州西南部，佔地超過1，500英畝，垂直落差超過3，000英尺。Crested Butte以其歷史悠久的小鎮、標誌性的山峯以及傳奇的滑雪和騎馬地形而聞名。

太平洋西北地區（加拿大不列顛哥倫比亞省）

•惠斯勒黑梳山（「惠斯勒黑梳」）-位於加拿大不列顛哥倫比亞省海岸山脈，約85英里距離溫哥華國際機場（135公里），惠斯勒黑科姆是北美最大的全年山地度假村，兩座山由PEAk 2 PEAk貢多拉連接，總共提供200多條標記跑道，超過8，000英畝可滑雪面積（3，300公頃）、14個高山滑雪場、3個冰川和北美最長的滑雪季節之一。夏季，惠斯勒黑梳（Whitler Blackcomb）提供各種活動，包括徒步旅行道、自行車公園和觀光。惠斯勒黑科姆是國際遊客的熱門目的地，也是2010年冬季奧運會的舉辦地。

太浩湖度假村

•Heavenly Mountain Resort（「Heavenly」）-2023/2024年滑雪季節美國遊客人數第十二多的山地度假村。Heavenly位於太浩湖南岸附近，佔地面積超過4，800英畝，可滑雪，橫跨加利福尼亞州和內華達州邊境，可欣賞太浩湖獨特而壯觀的景色。Heavenly提供美妙的夜生活，包括靠近幾家賭場。

•Northstar Resort（「Northstar」）-Northstar位於太浩湖北岸附近，是太浩湖附近首屈一指的豪華山地度假勝地，提供優質住宿、充滿活力的基地區和超過3，000英畝的可滑雪土地。Northstar的村莊擁有高端商店和餐廳、會議中心和佔地9，000平方英尺的溜冰場。

•柯克伍德山度假村（「柯克伍德」）-位於南太浩湖西南約35英里處，位於塞拉峯頂上的獨特位置，柯克伍德因提供北美一些最好的高山先進地形而聞名，垂直落差2，000英尺，可滑雪面積超過2，300英畝。

瑞士

•安德特-塞德run（「安德特-塞德run」）-位於瑞士阿爾卑斯山的烏爾森山谷，距離瑞士蘇黎世約70英里（110公里），距離瑞士日內瓦約200英里（320公里）。安德特-塞德倫擁有近75英里（120公里）的地形，海拔9，800英尺（3，000米），橫跨安德馬特、塞德倫和Gemsstock山脈，可連接通往獨立所有的Disentis。滑雪區橫跨安德馬特和塞德倫之間超過10英里（16公里）的風景優美的高山地形，包括標誌性的奧貝拉爾普山口，並由全年運營的馬特霍恩戈薩德鐵路連接。

•克蘭斯-蒙大拿山度假村(「克蘭斯-蒙大拿州」)-在2024財年，我們收購了克蘭斯蒙大拿州的控股權，這是我們在歐洲擁有和運營的第二個度假村。克拉斯-蒙大拿山度假村位於瑞士瓦萊州，距離日內瓦約125英里(200公里)，距離蘇黎世約190英里(310公里)。該度假村橫跨近4600英尺(1400米)的垂直滑雪地形，以及大約87英里(140公里)的小徑。克蘭斯-蒙大拿州是著名的戶外運動目的地，曾舉辦過滑雪世界盃、山地自行車世界盃、歐米茄歐洲大師賽和卡普里斯音樂節等標誌性活動。克蘭斯-蒙大拿州的公社擁有美食餐廳和奢侈品零售店，以及五星級酒店，包括最近開發的Six Sens Ldge and Spa，這是一家擁有45個房間的豪華滑雪進出小屋風格的房產，位於主纜車上方。此外，國際滑雪聯合會理事會已將2027年FIS高山世界滑雪錦標賽授予克蘭斯-蒙大拿州。

區域滑雪區

我們的滑雪度假村網絡使我們能夠通過單一通行證產品將客人連接到駕車通道和目的地度假村通道。在人口衆多的主要大都市區附近建立業務，使我們能夠在廣泛的客人中推動提前承諾通過的產品銷售。

東北方向

我們在東北部擁有並運營八個區域滑雪區，我們相信這些滑雪區爲距離紐約、波士頓和大新英格蘭市場車程的客人提供了引人注目的區域和當地聯繫。斯托是東北部首屈一指的高端區域滑雪區，提供出色的滑雪和卓越的根據地體驗。奧凱莫和雪山是引人注目的區域目的地，爲紐約大都市區和整個新英格蘭的客人提供服務。亨特山是一個主要服務於紐約大都市區的一日遊滑雪場。此外，我們在新罕布什爾州擁有四個滑雪場，爲新英格蘭各地的客人提供服務。

大西洋中部（賓夕法尼亞州）

我們在大西洋中部地區擁有並運營八個滑雪場，爲費城、匹茲堡、新澤西州南部、巴爾的摩和華盛頓特區的客人提供服務。我們在該地區的業務使我們能夠爲我們提供引人入勝的當地選擇以及輕鬆的週末過夜和假期旅行，前往我們優質的東北地區滑雪場，這些滑雪場距離這些市場都在開車距離內。

中西部

我們在中西部擁有並運營十個滑雪場，吸引了來自芝加哥、底特律、明尼阿波利斯、聖路易斯、印第安納波利斯、克利夫蘭、哥倫布、堪薩斯城和路易斯維爾等地的客人。這些滑雪區靠近主要大都市市場，爲初學者提供輕鬆參加初學者滑雪計劃的機會，許多滑雪區還爲年輕人和家庭提供夜間滑雪服務。此外，這些滑雪區靠近大都市區，因此可以供狂熱的滑雪者定期使用。

太平洋西北地區（美國）

史蒂文斯帕斯度假村（「史蒂文斯帕斯」）--史蒂文斯帕斯度假村位於華盛頓州喀斯喀特山脈（Cascade Range）的山頂，距離西雅圖不到85英里，爲所有級別的滑雪地形提供超過1，100英畝的滑雪地形。史蒂文斯山口（Stevens Pass）已運營80多年，以其衆多的碗、貧民窟和麪孔以及適合滑雪和騎行直至晚上的廣闊燈光地形而聞名。

澳大利亞

澳大利亞是澳大利亞冬季國內滑雪的重要市場，也是澳大利亞淡季北半球國際遊客的來源地，預計每年有超過100萬澳大利亞滑雪者前往北美、歐洲和日本。我們擁有澳大利亞五個最大滑雪區中的三個，我們提供Epic Australia Pass服務，這是一種專門針對澳大利亞客人銷售的澳元計價通票產品。佩里舍位於新南威爾士州，是澳大利亞最大的滑雪勝地，目標客戶位於悉尼大都市區和更廣泛的新南威爾士市場，而福爾斯溪和霍瑟姆山是維多利亞州兩個最大的滑雪區，目標客戶位於墨爾本大都市區和更廣泛的維多利亞市場。

滑雪行業/競爭

北美約有770個滑雪場，美國約有485個，從爲日間滑雪者提供服務的小型滑雪區運營，到吸引日間滑雪者和尋求全面度假體驗的目的地客人的大型度假村。2023/2024年北美滑雪季節期間，北美所有滑雪區的滑雪者總訪問量約爲7840萬人次。2023/2024年滑雪季期間，我們的北美度假村接待了約1580萬滑雪者，約佔北美滑雪者接待量的20.2%。

開發新目的地滑雪場的機會有限，原因是可以建造滑雪場的私人土地有限，在公共土地上建設滑雪場很難獲得適當的政府批准，以及建設必要的基礎設施所需的大量資金。因此，近45年來，北美幾乎沒有新的規模的目的地滑雪場，這使得並應該繼續使位置最好的目的地度假村受益於未來的行業增長。我們的度假村與其他主要的目的地山地度假村競爭，其中包括阿斯彭雪山、鹿谷、傑克森霍爾、銅山、蒸汽船、冬季公園、雪鳥、帕利塞德斯·塔霍、基靈頓、猛獁象、聖莫里茨和澤馬特，以及科羅拉多州、加利福尼亞州、內華達州、猶他州、太平洋西北部、東北部、西南部、不列顛哥倫比亞省、加拿大、澳大利亞和瑞士的其他滑雪場，以及世界各地的其他目的地滑雪場以及與滑雪無關的度假選擇和目的地。此外，我們的通行證產品還與北美其他單一和多個度假勝地的頻率通行證產品展開競爭，包括Ikon Pass、Mountain Collective Pass以及各種地區性和地方性Pass產品。

本節中列出的滑雪行業統計數據主要來自加拿大滑雪委員會和科特克國家季末調查以及其他行業出版物發佈的數據。

我們的競爭優勢

我們相信，我們一流的度假村和商業模式使我們的公司有別於滑雪行業的其他公司。我們在北美不同地理位置和重要的滑雪目的地擁有並運營一些最具標誌性的品牌目的地山地度假村，包括科羅拉多州、猶他州、太浩湖和太平洋西北部(包括加拿大不列顛哥倫比亞省)。與這些度假村相輔相成的是東北部、太平洋西北部、中西部和大西洋中部地區的區域滑雪場，這些滑雪場位於美國主要人口中心附近的戰略位置，以及澳大利亞的三個滑雪區和瑞士的兩個滑雪場。通過我們的數據驅動的營銷分析和個性化的營銷能力，我們的目標是增加滑雪通行證產品的滲透率，爲我們的客人提供強大的價值主張，以換取在滑雪季節之前或非常早的時候承諾在我們的度假村滑雪或騎行的客人，我們相信這會吸引更多的客人到我們的度假村來。我們相信，與競爭對手相比，我們在資本改善方面投入了更多資金，並通過我們擁有和運營的度假村網絡創造了協同效應，使客戶能夠使用我們的PASS產品訪問我們的度假村網絡，從而提高了我們的盈利能力。我們位於美國的許多目的地山地度假村通常是美國遊客最多的滑雪場之一(2023/2024年美國滑雪季前十名中有四個)，根據行業調查，我們的大多數目的地山地度假村一直是北美排名最高的滑雪場，我們將其歸因於我們提供高質量體驗的能力。

我們相信以下因素直接促成了每個度假村的成功：

非凡的山地體驗

•世界級目的地山地度假村和綜合基地度假區

我們的目的地山地度假村爲初學者、中級、高級和專業水平的人提供多種滑雪和單板滑雪體驗。每個目的地山區度假村都完全融入廣闊的度假基地區域，提供廣泛的住宿、餐飲、零售、夜生活和其他設施，其中一些設施是我們擁有或管理的。

•雪況

我們的度假村位於科羅拉多州和猶他州的落基山地區、太浩湖的內華達山脈和加拿大不列顛哥倫比亞省的海岸山脈，通常每年都會有大量降雪，但我們在這些地區的造雪系統上投入了大量資金，有助於提供更一致的客人體驗，特別是在季節的早期。在過去的幾年裏，我們在科羅拉多州的造雪系統上進行了大量投資，改變了Vail、Keystone和Beaver Creek的賽季初地形體驗。我們其他滑雪區的降雪量比我們北美西部的山區度假村要少，但我們已經在這些度假村投資了造雪業務，以便爲我們的客人提供一致的體驗。2024年，公司計劃在Park City、Hunter Mountain和Andermatt-Sedrun投資造雪項目，以增強早期季節的客人體驗。此外，我們在我們的每個山區度假村都提供了數百英畝的美化地形，並配備了大量的雪地美化設備。

•升降機設備

我們系統性地升級我們的電梯並安裝新的電梯，以增加上坡容量並簡化滑雪者交通，以最大限度地提高客人體驗。預計2024年日曆年的可自由支配資本支出包括（除其他項目外）：

•用新的六人高速電梯取代惠斯勒Blackcomb現有的四人高速Jersey Cream電梯，預計這將大幅增加上坡容量，並更好地分配度假村中心部分的客人;

•用新的高速六人電梯取代Hunter Mountain現有的固定抓地四人百老匯電梯，並重新安置兩人固定抓地E電梯，大幅增加上坡容量並改善通往地形的通道，這是爲我們的客人提供漸進式學習體驗的關鍵;

•用新的高速六人電梯取代佩里舍的雙人和三人椅，預計將在澳大利亞2025年冬季之前推出;以及

•與肯頓村管理協會合作，計劃在2025年用新的十人日出Gondola取代帕克城的固定把手兩人電梯進行準備工作，該協會將爲肯頓村內現有和未來的開發項目提供更好的通道和更好的客人體驗。

•在過去的幾年裏，我們在整個度假村安裝或升級了多部高速纜車和貢多拉，包括在2023/2024年北美滑雪季節在五個度假村安裝了五部新電梯或替換電梯，這大大提高了電梯容量並減少了這些電梯地點的等待時間。過去幾年的投資包括：

•基斯通伯格曼碗球場（Bergman Bowl）內的一部新高速六人電梯;

•用新型高速四人升降機取代Breckenridge的固定握把雙5椅;

•用新的八人高速電梯取代惠斯勒·布萊克科姆現有的四人高速Fitzsimmons電梯;

•用新的四人升降機取代Stevens Pass目前的固定握把雙Kehr ' s Chair升降機;

•用新的高速四人電梯取代Attitash的三人固定抓地Summit Triple電梯;

•惠斯勒黑科姆的新高速十人貢多拉取代現有的六人貢多拉;

•用高速六人電梯取代惠斯勒黑梳現有的Big Red Express高速四人電梯;

•維爾日落碗中的一部新高速四人電梯;

•用新的高速六人電梯取代Vail ' s Game Creek Bowl的四人電梯;

•用高速四人升降機取代Breckenridge的固定握把雙Rip ' s Ride升降機;

•新型高速六人椅取代Northstar的康斯托克四人電梯;

•用高速四人纜車取代Heavenly的固定握把三重北碗纜車;

•用新的高速和固定抓地電梯取代斯托、斯諾山、阿蒂塔斯、波士頓米爾斯、布蘭迪萬、傑克弗羅斯特和大博爾德的11部現有電梯;

•海狸溪麥考伊公園地區佔地250英畝的電梯地形擴建;

· 一部新的四人高速電梯，爲佈雷肯裏奇的7號峯提供服務;

· 用六人高速電梯取代基斯通的四人秘魯電梯;

· 用新的三人固定抓地電梯取代位於Crested Butte的Peachtree電梯;以及

· 將奧凱莫的四人Quantum電梯升級爲六人高速電梯，並搬遷四人Quantum電梯以取代Green Ridge三人固定抓地電梯。

•地形公園

我們致力於在地形公園設計、教育和活動領域引領行業，爲不斷增長的自由式滑雪者和單板滑雪者提供服務。我們的每個目的地山地度假村都擁有多個地形公園，其中包括具有漸進挑戰性的特色。這些公園結構，加上自由式滑雪學校項目，促進了從基礎技能到專業技能的系統學習。

非凡的服務和設施

•對客人體驗的承諾

我們的重點是在客人旅程的每個接觸點提供優質服務。在抵達我們的山區度假村之前，客人可以通過我們的全方位服務中央預訂小組和我們綜合的網站獲得個人幫助，以預訂所需的住宿、纜車票和通行證產品、滑雪學校課程、設備租賃、活動和其他度假村服務。抵達後，我們的度假村工作人員充當大使，吸引客人、回答問題並營造以客戶爲中心的環境。我們還致力於持續的技術創新，作爲進一步提高客人體驗質量並繼續塑造我們的行業和文化的一種手段。我們最近實現了以下技術里程碑：

•My Epic移動應用程序（「My Epic應用程序」）-在2023/2024年北美滑雪季節期間，我們推出了My Epic應用程序，允許我們的客人在線購買通行證產品或纜車票，並通過新應用程序訪問我們的度假村，利用免提藍牙®技術，消除了排隊購買纜車票的需要。此外，My Epic應用程序允許客人捕捉他們在山上的活動（例如滑雪天數、垂直滑雪腳和纜車活動）;提供當前的步道地圖以及實時步道和纜車狀態;允許客人訪問真實和預測的纜車線等待時間;並提供有關停車、餐飲、活動和其他山上活動的信息。My Epic應用程序還提供對My Epic Gear和My Epic Assistant的訪問權限，如下所述。

•My Epic Gear會員計劃（「My Epic Gear」）-在2023/2024年北美滑雪季期間，我們在Vail、Beaver Creek、Breckenridge和Keystone向有限數量的Epic Pass持有者試行了新的裝備會員計劃My Epic Gear。該計劃將於2024/2025年滑雪季在北美12個目的地和地區度假村推出，包括兒童裝備，並計劃在未來的滑雪季進一步擴展。My Epic Gear讓會員能夠從精選的熱門滑雪和滑雪板型號中選擇他們想要的裝備，並在他們想要的時間和地點將裝備交付給他們，並免費在斜坡上取貨和送車。My Epic Gear旨在讓用戶通過新的My Epic應用程序管理從裝備選擇到引導安裝再到交付的整個體驗。

•My Epic Assistant移動應用程序（「My Epic Assistant」）-在2023/2024年北美滑雪季節期間，我們宣佈推出新的My Epic Assistant，這是My Epic App中的一項新技術，該技術計劃在即將到來的2024/2025年北美滑雪季節向Vail、Beaver Creek、Breckenridge和Keystone的有限數量Epic Pass持有者推出。計劃在未來季節將該應用程序擴展到更多度假村。My Epic Assistant在人工智能和度假村專家的支持下，將提供實時服務，讓我們的客人能夠自信、高效和輕鬆地在我們的度假村度過他們的一天。無論是尋找最新的雪況，還是通過租賃和課程提供山地支持，客人只需打開My Epic應用程序並使用My Epic Assistant即可爲他們指明正確的方向。

我們還通過各種調查和結果徵求客人反饋，用於確保高水平的客戶滿意度、了解趨勢並開發未來的度假村計劃和設施。然後，我們利用客人的反饋來幫助我們將資本支出和運營工作重點集中在最需要的領域。

•一線人才

我們的人才理念旨在確保我們擁有人才來實現未來的增長計劃，使我們能夠充分實現我們的使命和願景，我們相信我們的一線人才是一種戰略優勢。在過去的幾年裏，對一線人才的持續投資推動了強大的人員配備，具有高參與度和季節回報率，使我們的山地度假村能夠提供強勁的客人體驗成果，包括山上活動以及我們的餐廳、住宿、滑雪和騎馬學校以及零售/租賃地點。有關更多信息，請參閱「人力資本管理」部分。

•季票和史詩日票產品

我們爲我們的所有度假村提供各種通行證產品，主要是季票和Epic一日通票產品，這些產品既面向州外和國際(目的地)客人，也面向州內和本地(當地)客人。這些PASS產品可在滑雪季節開始前購買，爲我們的客人提供更好的價值，以換取他們承諾在滑雪季節開始前進入我們的度假村的PASS產品。我們的PASS計劃提高了客戶的忠誠度，減少了對天氣更敏感的客人的接觸，從而帶來了更大的收入穩定性，並使我們能夠捕獲有價值的客人數據。此外，我們的PASS產品客戶每個賽季的滑雪天數通常比那些不購買PASS產品的客人更多，這導致了額外的輔助支出。此外，我們的PASS產品還能吸引新客人入住我們的度假村。我們的通行證產品在2024財年創造了約65%的電梯總收入，在2024財年創造了約75%的總探視人次(不包括免費通道)。PASS產品的銷售是我們整個山區業務收入的關鍵組成部分，有助於在我們的度假村之間創造強大的協同效應。我們的通行證產品範圍從提供一定天數的通行證到我們的一個或多個度假村或其組合到我們的Epic通行證，它允許通行證持有者不受限制地進入我們所有的度假村。Epic一日通是一種可定製的一到七天通行證產品，在賽季之前購買，面向那些想要在賽季期間購買一定天數的滑雪者和騎手，它有三個度假村產品可供選擇。我們所有的PASS產品選項都可以在我們的消費者網站www.nowle.com上找到。我們網站上的信息不構成本文件的一部分。

作爲我們推動PASS產品銷售並在關鍵滑雪者市場和我們標誌性的目的地山地度假村之間建立更緊密聯繫的持續戰略的一部分，我們近年來繼續擴大我們的物業組合。我們分別於2024年5月和2022年8月收購了Crans-Montana和Andermatt-Sedrun。這些收購代表着在歐洲運營滑雪勝地的戰略投資，作爲我們繼續專注於擴大我們的度假產品網絡的一部分，這爲我們的客人提供了一系列差異化的選擇。2021年12月，我們收購了賓夕法尼亞州的Seven Springs Mountain Resort、Hidden Valley Resort和Laurel Mountain Ski Area(統稱爲Seven Springs Resorts)，增加了三個地區性滑雪場，這些滑雪場位於匹茲堡附近，擴大了我們在大西洋中部地區的業務，並從華盛頓特區、巴爾的摩和克利夫蘭等其他主要大都市地區帶來了更多的驅車業務。此外，我們與第三方山地度假村簽訂了戰略性的長期季票聯盟協議，2024/2025年的滑雪季包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、日本的白葉山谷和Rusutsu度假村、加拿大的落基山脈度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪區和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti及奧地利的Ski Arlberg，這進一步提升了我們的Pass產品的價值主張。

通票產品持有者還可以獲得額外的價值，以換取他們通過我們的Epic山地獎勵計劃提前承諾，該計劃爲通行證產品持有者在我們北美擁有和運營的度假村提供山上食品和飲料、住宿、團體滑雪學校課程、設備租賃等8折的折扣。Epic山地獎勵適用於購買Epic通行證、Epic本地通行證、Epic一日通、Epic軍事通行證和我們大多數其他通行證產品的人，無論客人是計劃滑雪一天還是本賽季的每天。此外，購買所有通行證產品時不收取額外費用，Epic保險包括在內，並在某些度假村關閉和某些旅行限制的情況下提供退款，通行證持有者因資格賽情況而失去的任何賽季都將獲得退款。此外，Epic還爲符合條件的個人情況提供退款，包括符合條件的受傷、失業和其他個人事件。

•一流滑雪學校

我們的山區度假村擁有業內一些最高質量、最受認可的滑雪學校。通過出色的培訓和豐富的工作機會，我們的滑雪學校已成爲業內許多最有經驗、最有資格的專業人士的家園。我們爲講師人員配備了最先進的設施和廣泛的學習領域，所有這些都對客人的需求給予了高度關注。我們提供各種成人和兒童團體以及私人課程選擇，目標是培養終身滑雪者和騎手，並向客人展示我們度假村提供的所有地形。

•用餐

我們的度假村提供各種優質的山上和基地村餐飲場所，從頂級的高級餐廳到山上快捷服務餐廳。在2023/2024年滑雪季節，我們在度假村運營了約275個餐飲場所。

•零售/租賃

我們大約有330個零售/租賃點，專門經營包括滑雪、滑雪板和自行車設備在內的體育用品。我們的幾個租賃地點提供送貨服務，將滑雪和滑雪板裝備以及專家建議直接帶給我們的客人。除了在我們的每個度假村提供主要的零售/租賃業務外，我們還在科羅拉多州前線和明尼阿波利斯擁有零售/租賃地點。從2023/2024年北美滑雪季開始，我們試行了新的租賃會員計劃-我的Epic齒輪，它重新想象了傳統的齒輪租賃和所有權模式，目標是以更低的成本和更少的麻煩爲客戶提供更多的選擇。該項目將在2024/2025年在北美的12個目的地和地區性度假村推出，包括兒童裝備，並計劃在未來的滑雪季進一步擴大。我的Epic裝備讓會員們能夠從衆多流行的滑雪和滑雪板型號中選擇他們想要的裝備，並隨時隨地送到他們想要的裝備上，還可以免費在斜坡邊取貨和下車。

•山上活動

我們是滑雪行業的領導者，提供全面的目的地度假體驗，包括旨在吸引廣泛興趣的山上活動。在冬季，除了我們提供的滑雪體驗外，客人還可以選擇各種與滑雪無關的活動，例如滑雪管、雪鞋滑雪、風景優美的雪貓之旅、偏遠探險、馬拉雪橇遊樂設施和高海拔餐飲。夏季期間，我們的山地度假村提供與滑雪相關的休閒活動，包括風景優美的纜車和纜車、山地自行車、騎馬、導遊徒步旅行、4x 4吉普車之旅以及我們在維爾山、天堂和佈雷肯裏奇的Epic Discovery計劃。Epic Discovery計劃鼓勵「通過遊戲學習」，以廣泛的環境爲特色

教育元素散佈在衆多活動中，包括高空滑索、兒童活動、挑戰繩索課程、管道、山地遊覽、高山滑梯和高山過山車。山地部門還經營多個公司擁有的山地度假高爾夫球場，其中科羅拉多州的三個、佛蒙特州的一個和賓夕法尼亞州的兩個。

•住宿和房地產

高質量的住宿選擇是提供完整度假體驗的重要組成部分。我們擁有和管理的位於山區度假村附近的物業，包括六處RockResorts品牌物業（第七處RockResorts物業計劃於2025年在科羅拉多州基斯通開業）以及大量管理公寓單位庫存，爲我們的山區度假村客人提供了衆多住宿選擇。我們最近的房地產工作主要集中在通過向第三方開發商出售土地來擴大目的地牀位基礎和升級我們的度假村的潛力，這反過來又爲開發公寓、豪華酒店、停車場和餐廳和零售商店的商業空間提供了機會。我們的住宿和房地產部門已經並將繼續投資度假村相關資產和設施，或尋求機會擴大和增強整體度假村體驗。

住宿部分

我們的住宿部門包括擁有和管理的住宿物業，包括我們豪華酒店品牌RockResorts下的物業;位於科羅拉多州、猶他州太浩湖、佛蒙特州、紐約州、賓夕法尼亞州和加拿大不列顛哥倫比亞省的山區度假村及其周邊地區的管理公寓單位;懷俄明州大提頓國家公園及其附近的兩處臨時特許物業;科羅拉多州的一家度假村地面交通公司;以及由我們的住宿業務管理的公司擁有和運營的山地度假高爾夫球場，其中科羅拉多州的兩個、懷俄明州的一個、加利福尼亞州太浩湖的一個和猶他州帕克城的一個。有關更多酒店詳細信息，請參閱第2項。「房產」。

住宿部門目前包括約5，300間擁有和管理的酒店客房和公寓單位。我們的住宿戰略旨在通過擁有或管理山地度假村附近的住宿物業和公寓以及選擇性管理首選目的地的豪華度假酒店來補充和加強我們的山地度假村業務。

除了我們擁有和管理的豪華度假酒店以及其他酒店和物業組合外，我們的住宿業務還擁有一家科羅拉多州地面運輸公司，該公司是我們許多客人乘坐飛機抵達科羅拉多州時的第一個聯繫點。我們提供從丹佛國際機場和伊格爾縣機場到維爾谷（位於維爾、比弗溪、埃文和愛德華茲及其周邊地區）和薩米特縣（包括基斯通、佈雷肯裏奇、庫珀山、弗里斯科和西爾弗索恩）的全年地面交通。

住宿行業/市場

酒店業領先的研究公司Smith Travel Research將酒店分爲豪華、高檔、高檔、中檔、中檔和經濟型。我們RockResorts旗下酒店的服務質量和住宿水平使其躋身於豪華酒店領域，這代表着酒店實現了業內最高的平均日房價(ADR)，其中包括四季酒店、麗思卡爾頓酒店和萬豪豪華精選酒店等品牌。我們的其他酒店被歸類爲酒店市場的高端和高端細分市場。截至2024年7月31日，豪華和高端細分市場在美國擁有約860,000間客房，約2,800處物業。在2024年財政年度，我們擁有的酒店，包括RockResort酒店和我們度假村附近的其他酒店，總體平均ADR爲317.65美元，付費入住率爲50.9%，每間可用房間收入爲161.82美元，相比之下，高端市場的ADR爲225.01美元，付費入住率爲68.3%，每間可用客房收入爲153.70美元。我們認爲，這種與高端酒店的比較是恰當的，因爲我們擁有的酒店組合包括豪華和高端酒店，以及我們一些屬於高端酒店的酒店。我們住宿物業的高度季節性通常導致平均入住率低於整個住宿業的高端部分。

競爭

酒店行業的競爭通常基於房間、餐廳、會議設施和服務的質量和一致性、地點的吸引力、全球分銷系統的可用性和價格。我們的物業在其地理市場內與酒店和度假村競爭，其中包括當地擁有的獨立酒店，以及由國家和國際連鎖店擁有或管理的設施，包括四季酒店、希爾頓酒店、Hyatt酒店、萬豪酒店、麗茲卡爾頓酒店和Westin等品牌。我們的酒店還在全國市場爭奪會議和會議業務。我們相信我們在度假酒店利基市場具有高度競爭力，原因如下：

•我們所有的酒店都位於獨特、非常理想的度假勝地;

•我們的酒店組合已獲得世界上一些最負盛名的酒店稱號，其中包括我們組合中目前被評爲AAA 4鑽的兩處酒店;

•我們的許多酒店（包括擁有和管理的）旨在提供一種與周圍環境本土的外觀，增強客人的度假體驗;

•我們的每家RockResorts酒店都提供相同的高水平的質量和服務，同時仍然提供獨特的特色，使度假村彼此區分開來。這吸引了那些尋求質量和服務一致性以及比大型豪華連鎖酒店通常提供的更獨特體驗的旅行者;

•我們投資組合中的許多酒店爲客人提供各種便利設施，例如使用世界一流的滑雪和高爾夫度假村、水療和健身設施、水上運動和許多其他戶外活動，以及廣受好評的餐飲選擇;

•我們的大多數酒店都提供採用最新技術的會議空間。此外，Keystone的客人還可以使用我們公司擁有的Keystone會議中心，這是科羅拉多州落基山地區最大的會議設施，擁有超過100，000平方英尺的會議、展覽和功能空間。七泉度假村還提供會議服務，提供超過77，000平方英尺的會議和功能空間;

•我們擁有一箇中央預訂系統，利用我們的山地度假村預訂系統，並擁有一個在線規劃和預訂平台，爲我們的客人提供無縫且有用的方式來預訂我們的度假村;和

•我們通過資本改進積極提升酒店住宿和設施的質量。第三方擁有的物業的資本資金由這些物業的所有者提供，以維持我們管理合同要求的標準。

國家公園優惠房產

我們擁有GTLC，總部設在懷俄明州傑克遜霍爾地區，根據與NPS簽訂的特許權協議在大提頓國家公園內運營，初始期限將於2021年12月31日到期。2021年6月，我們同意了一項修正案，將協議期限再延長兩年，到期日爲2023年12月31日。此外，在2023年11月，我們同意對協議進行修正案，將期限延長至2024年12月31日。NPS目前預計將在2024年底之前發佈GTLC提供的服務的合同招標。我們目前預計，由於新合同的招標、準備、審查和授予需要時間，我們現有的協議將再延長一年，至2025年12月31日。我們預計NPS將在2024年秋季確認這一延期。我們還擁有弗拉格牧場，位於懷俄明州莫蘭，位於黃石國家公園和小約翰·D·洛克菲勒的大提頓國家公園之間。紀念公園路(「公園路」)。Flagg Ranch根據與NPS達成的特許權協議運營，該協議將於2028年10月31日到期。GTLC還擁有傑克森霍爾高爾夫網球俱樂部(「JHG&TC」)，位於懷俄明州傑克遜附近的大提頓國家公園外。GTLC在大提頓國家公園和JHG&TC的運營季節通常從5月中旬到9月底。

在保留和獲得NPS特許權協議方面，我們主要與Aramark Parks&Resorts、特拉華North Companies Parks&Resorts、ExplreUS和Xanterra Parks&Resorts等公司競爭。包括GTLC在內的四家全方位服務特許經營人在大提頓國家公園內提供住宿。在正常運營季節，GTLC在大提頓國家公園內提供三種住宿選擇：傑克遜湖小屋，一個提供全方位服務的度假勝地，有385個房間，有1.7萬平方英尺的會議設施；珍妮湖小屋，一個小而優雅的度假勝地，有37個小屋；以及科爾特灣村，一個有166個原木小屋、66個帳篷小屋、337個露營地和一個112個空間的休閒車停車場。除了這些設施外，我們還運營另外兩個露營地：擁有304個地點的Gros Ventre露營地和擁有51個地點的Jenny Lake露營地。GTLC提供與住宿選擇一樣廣泛的餐飲選擇，包括自助餐廳、休閒餐廳和精緻餐飲設施。此外，我們在整個GTLC物業中經營着11個零售店。GTLC的度假村提供廣泛的活動供客人享受，包括傑克遜湖郵輪、租船、騎馬、有導遊的釣魚、花車旅行、高爾夫和有導遊的大提頓國家公園之旅。由於提供了廣泛的便利設施，以及

由於國家公園系統非常受歡迎，GTLC在大提頓國家公園內的住宿在運營季節通常會接近滿負荷運營。

房地產細分市場

我們在我們的山區度假村擁有大量的房地產，主要是在科羅拉多州的頂峯和鷹縣，以及我們在帕克城和惠斯勒布萊克科姆的度假村附近。我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是承擔我們自己的重大垂直開發項目。除了房地產開發銷售產生的現金流外，這些開發活動還通過(1)創造更多的度假村住宿和其他與度假村相關的設施和場地(主要是餐廳、水療中心、商業空間、私人山區俱樂部、滑雪者服務設施和停車場)，使我們有機會創造新的經常性收入來源，提高客人體驗和擴大我們的目的地牀位基礎；(2)控制我們度假村的建築主題；以及(3)擴大我們的物業管理和商業租賃業務。

市場營銷和銷售

我們的Mountain細分市場的營銷和銷售工作專注於利用營銷分析來推動針對現有和潛在客戶的有針對性和個性化的營銷。我們通過在我們的電子商務平台上銷售我們的通行證產品、纜車票、滑雪和遊樂設施學校產品、裝備租賃和住宿物業，以及通過我們的移動應用程序和纜車售票窗口來獲取絕大多數客戶交易的客戶數據。我們使用以客人爲中心的全渠道營銷活動來推廣我們的度假村，利用電子郵件、直接郵件、促銷計劃、數字營銷(包括社交、搜索和展示)和適當的傳統媒體廣告(例如，有針對性的印刷、電視和廣播)。我們還有旨在吸引團體、公司會議和會議業務的營銷計劃。我們的大部分營銷努力爲我們的網站帶來了流量，我們在網站上向我們的客人提供有關我們每個度假村的信息，包括服務和便利設施、預訂信息、虛擬旅遊以及預訂/購買我們的全套產品的機會(例如，電梯通道、住宿、滑雪和騎行學校、租賃等)。我們還與公司建立了戰略聯盟，以增強我們度假村的客人體驗，併爲交叉營銷創造機會。

對於我們的住宿部門，我們通過營銷和銷售計劃推廣我們的酒店和住宿物業，其中包括通過我們的數字渠道（搜索、社交和展示）、促銷計劃和印刷媒體廣告直接向我們的許多客人進行營銷，所有這些都旨在增加流量到我們的網站和中央預訂呼叫中心。我們還通過各種套餐和促銷活動（結合住宿、纜車票、滑雪學校課程、滑雪租賃設備、交通和餐飲）來促進全面的度假體驗。此外，我們的酒店擁有活躍的銷售隊伍，以創造會議和團體業務。鑑於這兩個業務之間的強大協同效應，我們在適當的情況下與山區度假村營銷工作結合營銷我們的度假村物業。

在山地和住宿部門，通過我們的網站和呼叫中心進行的銷售使我們能夠直接與客人進行交易，這進一步擴大了我們的客戶基礎，並使分析能夠提供越來越以客人爲中心的營銷體驗。

季節性

滑雪勝地的運營具有高度季節性，北美和歐洲的典型滑雪季節通常從11月中旬開始，一直持續到4月中旬。爲了部分緩解北美冬季收入的集中，我們在夏季提供幾項與滑雪無關的活動，例如觀光、山地自行車、導遊徒步旅行、高山過山車、滑索、高爾夫球（主要包括在住宿部門的運營中）和我們的Epic Discovery計劃。這些活動還有助於在淡季吸引目的地會議和團體業務到我們的度假村。此外，我們的澳大利亞度假村（滑雪季節通常爲六月至十月初）的經營業績部分抵消了我們在北美季節性低迷時期收入的集中。

我們的住宿業務也具有高度季節性，旺季主要在冬季（GTLC、Flagg Ranch、某些管理物業和山地度假村高爾夫業務除外）。我們積極推廣廣泛的會議設施，並增加了更多淡季活動，以幫助抵消住宿業務的季節性。此外，如上所述，我們在度假村附近經營多個高爾夫球場。

可持續發展與社會責任

可持續發展仍然是我們的核心理念。作爲一家植根於偉大的戶外活動的公司，我們有獨特的責任來保護和維護我們所處的令人難以置信的環境。我們的企業可持續發展和社會責任計劃EpicPromise由我們承諾的四大支柱組成：可持續發展、社區支持、員工基金會和包容性准入。環境是我們的事業，我們專注於減緩和適應氣候變化、資源保護和通過向當地非營利組織捐款來建設更強大的當地社區。我們的可持續發展努力是多樣化的，幾乎涉及到我們業務的每一個領域。2017年，我們啓動了對零的承諾，我們承諾到2030年實現淨運營足跡爲零。這一承諾包括：(1)通過提高運營能效實現淨排放量爲零，投資於可再生能源，投資於補償和其他減排項目，(2)垃圾填埋爲零，(3)運營對森林和棲息地的淨影響爲零，因爲我們的運營活動造成的每一英畝土地都要恢復一英畝森林。

由於這一承諾，Vail Resorts被接納爲第一家加入RE 100的旅行和旅遊公司，RE 100是一項協作計劃，聯合了400多家致力於100%可再生電力的全球和有影響力的企業。2024財年，我們繼續在實現零排放目標方面取得進展。具體來說，我們專注於減少垃圾填埋場並擴大我們強大的堆肥和回收計劃。由於我們減少廢物的努力，我們在2024年國家滑雪區協會（「SSAA」）年度會議上入圍了國家滑雪區協會（「SSAA」）金鷹總體環境卓越獎。此外，在2024財年，我們繼續從我們啓動的82台渦輪機Plum Creek Wind項目以及我們幫助啓動的Elektron Solar項目採購可再生電力，並於2024年5月開始運營，並將在與Park City Mountain相同的公用電網上爲Park City Mountain提供100%清潔可再生電力。

五年多來，Vail Resorts一直是山區氣候行動合作組織的成員和積極領導者，與Alterra Mountain Company、Boyne Resorts和POWDR的領導人合作，制定行業驅動的氣候承諾。作爲滑雪行業應對氣候變化的第一個統一努力，該組織繼續倡導氣候智能型政策、創新減少廢物以及在合作伙伴各自運營中深化可持續發展。這種合作伙伴關係利用了我們在可持續發展方面的領導地位，預計將加速我們的集體進步，引領行業走向長期轉型變革。

此外，在2024財年，我們資助了加利福尼亞州和明尼蘇達州10英畝的植樹造林，這些地區以前受到野火的影響，或者需要恢復原生生境和森林復原力，這解決了全年100%受到我們運營永久影響的森林問題。通過EpicPromise的直接贈款和我們1美元的嘉賓捐贈計劃的捐款，我們與幾個當地環境組織合作，爲環境管理項目提供資金，包括國家森林基金會、Tahoe基金會、大提頓國家公園基金會、帕克城的山徑基金會和惠斯勒黑梳的環境基金。我們還鼓勵我們的員工通過在當地各種組織中做志願者來幫助保護環境和支持他們的當地社區。Vail Resorts被《新聞週刊》評爲2024年和2023年美國最值得信賴的公司之一，我們相信這反映了我們專注於通過傾聽、學習和適應我們團隊成員和客人的需求來建立客戶、投資者和員工的信任，同時通過我們行業領先的可持續發展努力保持負責任的管家。

對於2024財年，我們對EpicPromise社區影響贈款計劃的重點是在關鍵社區提供更大規模的贈款，以支持住房和兒童保育。此外，繼續支持糧食安全、平等獲得教育和其他基本需求和服務。在我們與卡茨·阿姆斯特丹基金會合作的Epic全民青少年通道計劃的第三年，我們接待了2,584名城市青年參加爲期5天的雪上運動項目。我們還繼續我們的傳統訪問計劃，有超過12,000名青年參加了爲期數天的計劃，重點是導師、領導力和戶外時間對心理健康的有益影響。最後，我們的EpicPromise員工基金會(「基金會」)成立於2015年，是一個慈善基金會，由公司及其員工和嘉賓每年的捐款資助。基金會通過緊急救濟和獎學金的贈款支持Vail Resorts的員工及其家人。每年提供超過100,000美元的萬助學金和獎學金，以幫助員工在需要的時候或尋求教育機會。有關基金會和我們的環境管理的更多信息，請訪問www.vailresorts.com。我們網站上的信息不構成本文件的一部分。

人力資本管理

在維爾度假村，我們的人才理念旨在確保我們擁有人才來實現未來的增長計劃，從而使我們能夠充分實現我們的使命和願景。我們對我們的員工充滿熱情，我們專注於吸引、培養和留住最優秀的人才，並在他們周圍建立最好的團隊。截至財年末，我們全年僱用了約7，600名員工。在2024財年度假村的冬季和夏季運營季節中，我們僱用了約44，900名季節性員工。此外，我們全年僱用了大約300名員工

代表我們管理的酒店物業業主的員工和200名季節性員工。我們認爲我們的員工關係是積極的。

在過去的幾年裏，對一線人才的持續投資推動了強勁的員工水平，高參與度和按季回頭率，使我們的山區度假村能夠提供強勁的客人體驗，包括登山活動以及我們的餐廳、住宿、滑雪和騎行學校以及零售/租賃地點。這些投資包括：(I)爲我們的所有小時工，包括季節性一線員工提供具有競爭力的工資和福利；(Ii)對我們的人力資源系統和流程進行投資，以支持全員工作並提供更好的員工體驗；(Iii)差異化的一線培訓和領導力發展規劃；(Iv)爲所有員工提供心理健康和健康規劃，即使他們沒有參加僱主贊助的醫療計劃，其中包括免費的心理健康治療課程；以及(V)獨特的員工福利，包括爲員工和家屬提供滑雪通行證、補充滑雪/乘坐優惠券以及零售和租賃設備40%的折扣。總的來說，我們相信這些投資幫助吸引了來自外部市場的頂級一線人才，並推動了強勁的一線留住和回報率。

Vail Resorts的人才哲學認識到，人是我們推動業務增長的最重要資產，並概述了領導者在吸引、開發、吸引、留住和獎勵高表現、高潛力人才方面所發揮的作用，包括支持他們實現未來的職業發展。我們的人才管理系統爲領導者配備了有效評估、培養和獎勵人才的計劃和工具，幷包括定期的領導人才審查和評估流程，以確保我們人才的素質和能力與我們業務戰略和流程的複雜性保持一致。我們還提供各種領導力發展計劃，從入門級季節性一線員工到我們最高級的高管，每個人都可以獲得這些課程。我們的管理團隊經常審查人才戰略和繼任計劃，包括與我們的董事會一起，以評估當前和未來的人才需求。我們在招聘、開發和培養高績效、高潛力的人才以進行內部流動和繼任方面有着良好的記錄。因此，我們全年高級領導職位的繼任主要來自內部人才開發和晉升，而不是外部招聘，2024財年的內部滿足率約爲80%。我們的首席執行官是2021年11月任命的內部繼任者，在過去的一年裏，我們公司的一些最高職位選擇了內部繼任者，包括首席信息官和總法律顧問。過去三年，我們對度假村總經理和首席運營官的任命幾乎都來自內部繼任。此外，在2022年12月，我們任命了新的執行副總裁總裁和首席財務官，他們之前在公司工作了十多年，擔任過各種高級財務領導職務。

爲了確保我們正在建設高績效的團隊，我們鼓勵公司各級員工通過參與持續的活動來不斷增長他們的領導力，這些活動建立領導能力並推動一致的領導期望，以實現業務成果。我們主辦一年一度的領導力峯會，將我們在董事及以上級別的領導人聚集在一起，以增進對業務優先事項的理解和協調，探索新興的領導力話題，並在我們不斷增長的全球業務和組織中建立聯繫。2024年，我們擴大了領導力峯會的員工人數，將所有經理級別及以上級別的員工包括在內，爲整個公司的經理和高級經理創造了單獨的區域面對面體驗，以參與與他們獨特的領導角色相關的領導主題和聯繫機會。我們全年爲相同的人群提供由我們的執行團隊成員和企業高級領導人領導的持續數字領導力系列討論，併爲領導者配備工具和指南，以便在與他們的團隊對話時分享這些會議的經驗和見解，以造福整個組織。我們的領導哲學非常強調情商和領導者理解自己對他人的影響的能力，並塑造這種影響以釋放團隊的潛力。

我們提供廣泛的專業設計的領導力發展計劃，爲我們表現最好、潛力最大的員工提供差異化發展，這些員工構成了我們長期的領導力繼任管道。在我們爲季節性一線人才培養領導力的文化基礎上，我們還提供標誌性的「Epic服務」培訓。該計劃激勵和裝備一線人才，他們在提供差異化的客人體驗方面發揮着最重要的作用，以實踐基於服務的領導能力。我們通過每日度假村一線表彰計劃和經理主導的一線員工職業發展對話來強化這一計劃的原則。完整的Epic服務開發平台使員工能夠選擇與他們的動機和職業目標相一致的領導力、客服和商務方面的精心策劃的學習經驗。衡量結果的指標包括：完成所需培訓的程度、Epic服務認可計劃的利用率和影響力、員工敬業度得分、內部一線人才提升率、頂尖內部一線人才對一線領導角色的渠道準備情況、以及訪客體驗和淨推廣者得分。

我們利用季度持續傾聽調查來衡量和了解員工可持續參與度的關鍵驅動因素，及時做出調整以保持強有力的一致性，並照顧員工的需求。

維爾度假村文化

我們人力資本管理戰略的核心是我們的使命--創建一個一生的經歷爲我們的員工提供幫助，這樣他們就可以創建一個一生的經歷爲了我們的客人。我們擁有基於價值觀的領導文化，重視領導者的透明度、脆弱性和真實性。我們尋找勇敢、熱情和雄心勃勃的人加入維爾度假村。作爲維爾度假村的員工，我們每天在所做的一切中都有責任踐行這七項核心價值觀：服務他人、做正確、行善、安全、享受樂趣、包容和推動價值。

多樣性、公平性和包容性

我們相信，多元化、公平和包容性（「DEI」）是我們公司成功和行業未來發展的核心。在維爾度假村，我們的核心價值觀之一是「包容性」，這意味着我們希望公司的每個人都歡迎他人，包括所有種族、性別認同、性取向、能力和其他差異。我們有一種特定的領導能力「提升」，這要求我們所有的領導者都有意識地意識到自己的包容性行爲，以便他們能夠有意識地建立多元化的代表性，爲我們的商業實踐帶來公平，並創建包容性社區，讓所有人都能在其中茁壯成長。我們專注於繼續從問責轉向行動，並在所有員工的年度績效管理流程中添加了「提升」作爲一項能力。

我們在整個公司建立性別多樣性方面有着悠久的歷史。在董事及以上級別的企業高級領導中，女性佔54%，在我們的企業角色中，女性佔52%。在我們的投資組合中，有8個度假村是由女性領導的，包括我們12個目的地山地度假村中的5個(韋爾、帕克城、拱心石、鳳冠巴特和惠斯勒黑梳)。我們董事會的12名董事中有6名是女性，我們的12名執行委員會成員中有7名是女性，我們是少數幾家同時擔任首席財務官和首席執行官的財富1000強公司中的一家，我們的首席執行官柯爾斯滕·林奇是我們行業中唯一領導財富1000強公司的女性。雖然婦女目前約佔山區業務高級領導職位的22%，但我們繼續努力爲這些歷來由男性主導的職位帶來更多的性別多樣性。我們還開發了領導力項目中的女性以及女性和盟友員工資源小組，以培養包容的文化，並確保我們的人才實踐公平。員工資源組和親和力組是代表不足的人才創建社區的框架的一部分，這些人分享他們的身份和他們的盟友。我們將員工資源組和親緣關係組統稱爲「員工包容網絡」。親和力小組是一個員工主導的組織，爲我們的員工提供自願聯繫的機會，以建立與彼此認同相似的同事之間的支持性關係。員工資源小組是一個由員工領導的小組，專注於通過向流程、政策和計劃提供數據驅動的建議來推動系統性變革，以推動公司實現公平和包容的目標。我們的員工包容網絡目前由兩個員工資源小組(婦女與盟友和彩虹房間)和四個親緣小組(黑人員工網絡；退伍軍人、合作伙伴和盟友；亞太島民和盟友；以及La Comunida-拉美裔/拉美裔員工)組成。

在女性代表性不斷增加的成功基礎上，我們專注於改善維爾度假村以及我們社區和行業的種族多樣性。我們認識到這項運動的未來是包容性，該行業面臨着激勵下一代多元化滑雪者和騎手加入這項運動的商業當務之急。在2023/2024年北美滑雪季節，我們的青少年准入計劃爲來自我們32個山區社區（包括維爾、天堂和帕克城）以及來自我們區域滑雪區周邊城市的12，000多名青少年提供了服務，例如波士頓、紐約、芝加哥、底特律、費城、聖路易斯等。此外，維爾度假村還爲永久殘疾人士提供折扣價格的自適應通行證，讓他們無限享受，

不受限制地進入所有Vail Resorts擁有和運營的度假村，以及合作伙伴度假村的有限訪問，包括科羅拉多州的Telluride滑雪度假村和加拿大落基山脈度假村。今年，該公司售出了近3,400張Epic自適應通行證，該公司繼續深化與50多個非營利組織的合作伙伴關係，爲那些有身體和心理障礙的人提供自適應課程，提供有影響力的實物支持，包括纜車票、滑雪通行證和辦公空間。Keystone還被國家雪上運動兄弟會(NBS)選爲2025年國家雪上運動兄弟會峯會的主辦地，以延續2023年國家雪上運動兄弟會在維爾山的歡迎體驗。爲了服務於這項運動的未來願景，Vail Resorts正在投資於建立來自代表性不足社區的有目的的人才代表，將公平嵌入領導能力和人才流程，並促進包容的環境，使所有員工都有權充分發揮自己的工作。在過去的四年裏，我們增加了來自代表性不足的社區的人才在我們的高級領導職位上的代表性，建立了領導能力，以「公平領導」，並確保員工有機會通過前面提到的員工包容網絡與擁有相同身份的同事建立聯繫和互動。作爲我們推動可持續變革承諾的一部分，我們作爲一家公司正在傾聽和學習，該公司是首席執行官行動、科羅拉多州包容性經濟和公民聯盟的一部分。

我們致力於爲員工提供一生的經歷.我們有一套全面的全面獎勵計劃，旨在支持所有種族和性別的人們的各個方面的體驗，並努力提高與外部人才市場的競爭力。此外，作爲「包容性」核心價值觀的一部分，我們定期進行薪酬公平審計並根據需要進行調整。

我們的行爲準則規定，每個員工都有權在一個受尊重、沒有騷擾和歧視的環境中工作，我們要求我們的全職、全年員工以及某些季節性員工每年完成行爲準則培訓。這項年度要求包括各種主題的培訓，例如財務誠信、信息安全、道德領導力和反騷擾。2024財年，98%的員工完成了培訓。

山區安全

我們的山地作業的性質存在固有的安全風險，員工的健康和安全是首要任務。積極參與創造安全可靠的環境並儘量減少傷害是每個員工的共同責任。爲此，我們經常：

•提供資源和教育以促進我們度假村的安全運營環境，包括遵守職業安全與健康管理局標準，以及改善整體工作場所安全和健康。這包括定期和持續的安全培訓和評估以及安全審計，所有員工都必須接受年度斜坡安全培訓;

•主動評估風險，以識別和緩解不安全條件，並整合從事件中吸取的教訓，以防止我們的度假村網絡未來發生事件;以及

•僱用和培訓一支專門的健康和安全團隊來監督度假村的運營，以及每個度假村訓練有素的滑雪巡邏專業人員。

職工住房

雖然在我們運營的一些社區中，確定和確保經濟適用房選擇具有挑戰性，但在我們的度假社區爲一線員工提供經濟適用房是員工價值主張的一個關鍵方面。在2024/2025年北美滑雪季節，我們預計將爲整個度假村約6，100名一線團隊成員提供經濟適用房，並在2025年夏季爲GTLC額外提供1，200名團隊成員。

知識產權

知識產權的發展是我們整體業務戰略的一部分，我們將知識產權視爲我們成功的重要因素。因此，我們保護我們的知識產權，並尋求通過國際、國家和州法律以及普通法權利防止其未經授權的使用。我們提交申請並獲得商標註冊，並已申請專利以保護髮明，並將在適當的情況下繼續這樣做。我們還尋求通過保密政策以及使用適當的保密協議和合同條款來維護我們的商業祕密和機密信息。

在我們經營的競爭激烈的行業中，商標、服務標記、商標和徽標對於我們的通行證產品、目的地山地度假村和區域滑雪場、住宿物業和服務的銷售和營銷非常重要。我們尋求註冊和保護我們的商標、服務商標、商品名稱和徽標，並已獲得大量這些商標的註冊。我們相信我們的品牌已成爲旅遊和休閒行業的代名詞

以卓越的服務和真誠的熱情好客而聞名。在其他國家和國際商標註冊中，該公司擁有美國聯邦註冊史詩®，史詩通行證®，維爾度假村®，維爾®，海狸溪®，佈雷肯裏奇®，基斯通®, 鳳頭與設計®、柯克伍德設計公司® 和天®.該公司還擁有加拿大和美國的商標註冊惠斯勒黑梳與設計® 名稱和徽標以及瑞士商標註冊 CMA集團® 和喬治·羅卡® 名稱和徽標。

環境合規性和其他法律法規

我們的運營受聯邦、州和地方環境法律法規的約束，包括關於水和下水道排放、水使用、空氣排放、土壤和地下水污染、地下和地上儲罐的維護以及廢物和危險材料處置的法律和法規。美國此類法律法規的例子包括《國家環境政策法案》(NEPA)、《加州環境質量法案》和《佛蒙特州土地使用和發展法案》。在國際上，我們必須遵守不列顛哥倫比亞省的《森林和牧場實踐法》和《流域可持續發展法》，以及1979年的《環境規劃和評估法》(澳大利亞新南威爾士州)、1970年的《環境保護法》和1999年的《環境保護和生物多樣性保護法》(維多利亞州)。我們還被要求遵守所有瑞士法規，包括聯邦法律和條例，以及州當局。

各種聯邦、州、地方和省法規也管理我們的度假村業務，包括適用於我們食品和飲料業務的酒類許可和食品安全法規，以及與惠斯勒布萊克科姆的電梯業務和直升機滑雪業務相關的安全標準。此外，每個度假村都遵守並必須遵守州、縣、地區和地方政府的土地使用法規和限制，包括員工住房條例、分區和密度限制、噪音條例以及野生動物、水和空氣質量法規。我們相信，我們在所有重大方面都遵守環境和其他法律法規。遵守此類規定並未對我們的資本支出、盈利或競爭地位產生重大影響，並且我們預計未來不會產生重大影響。

與政府當局簽訂度假村運營合同

美國林務局度假村

Breckenridge、Vail Mountain、Keystone、Crested Butte、Stevens Pass、Heavenly、Kirkwood、Mount Snow、Attitash以及Beaver Creek和Wildcat部分地區的運營是在美國林務局管轄的土地上進行的（統稱爲「林務局度假村」）。1986年《滑雪區許可法》（「1986年法案」）允許林務局爲滑雪區的運營和國家林地上的相關設施建設授予期限特殊使用許可證（每個「許可證」）。2011年11月，《滑雪區休閒機會增強法案》（「增強法案」）修訂了1986年法案，以明確林務局批准主要用於全年休閒的設施的權力。根據《1986年法案》和《增強法案》，林務局有權審查和批准許可區改進的地點、設計和施工以及許多運營事項。

《國家森林管理法》要求每個國家森林制定和維護土地和資源管理計劃（「森林計劃」），該計劃爲森林局在審查和批准我們擬議的行動時遵循和考慮制定了標準和準則。

每個林務服務度假村都在一個分包商下運營，每個分包商的面積和到期日期信息如下：


林務度假村	英畝	到期日
佈雷肯裏奇	5,702	2029年12月31日
維爾山	12,353	2031年12月1日
要點	8,376	2032年12月31日
海狸溪	3,801	2039年11月8日
天	7,050	2042年5月1日
斯諾山	894	2047年4月4日
阿蒂塔斯	279	2047年4月4日
野貓	953	2050年11月18日
柯克伍德	2,330	2052年3月1日
史蒂文斯帕斯	2,443	2058年8月31日
Crested Butte	4,350	2058年9月27日

我們預計根據林務局法規和每個現有配額的條款，在每個林務局度假村到期日之前請求爲每個林務局度假村提供新的配額。我們不知道林務局拒絕爲正在運營的滑雪場發放新的發票，以替換到期時即將到期的發票。如果林務局確定出於公共利益需要終止通知，則還可以終止通知。然而，據我們所知，林務局從未因許可證持有者的反對而終止任何許可證。

每個應收賬款包含多項要求，包括賠償林務局因我們在應收賬款下的運營而產生的第三方索賠，以及遵守適用法律，例如與水質和瀕危或受威脅物種相關的法律。對於使用SUP授權的土地，我們向林務局支付SUP授權活動調整後總收入的1.5%至4.0%的費用。計算中包括纜車票、通行證產品、滑雪學校課程、食品和飲料、某些夏季活動、設備租賃和零售商品等銷售額。

SUP可能會進行修訂或修改，以適應我們或林務局發起的更改，以更改許可區或允許用途。如果林務局確定此類修改符合公共利益，則可以修改收件箱。雖然林務局必須徵求許可證持有人對任何修正案的同意，但修正案可以在許可證持有人反對的情況下最終確定。許可證修正案必須與森林計劃一致，並遵守《國家環境政策法》（「NEPA」）的規定，這兩項規定在下文討論。

1986年法案要求爲每個獲得許可證的滑雪區制定一個總體開發計劃（「MDP」），並且我們提議對任何SUP下的國家森林系統土地進行的所有改進都必須包含在MDP中，該計劃描述了許可區內現有和擬議的設施、開發和活動區域。MDP由林業局審查是否符合森林計劃和其他適用法律，如果發現符合規定，則由林業局接受。儘管林務局接受了概念性的MDPs，但個別項目在林務局批准此類項目之前仍需要單獨申請並遵守《國家環境政策法》和其他適用法律。我們會不時更新或修改森林服務度假村的MDP。

惠斯勒黑梳山

惠斯勒黑梳山由兩座山組成：惠斯勒山和黑梳山。惠斯勒山和黑梳山位於斯誇米什和利爾瓦特民族傳統領土內的皇冠地。惠斯勒·布萊克科姆（Whitler Blackcomb）與不列顛哥倫比亞省（以下簡稱「省」）女王陛下之間的關係主要受該省與惠斯勒山度假村有限合夥企業（「惠斯勒LP」）之間關於惠斯勒山的主開發協議（「GMA」）以及該省與布萊克科姆滑雪企業有限合夥企業（「Blackcomb LP」）之間關於布萊克科姆山的主開發協議（「GMA」）的主開發協議（「GMA」）管轄。惠斯勒LP和Blackcomb LP統稱爲「合作伙伴」。

MDAs於2017年2月簽訂，期限爲60年（至2077年2月23日到期），並且可以通過合夥企業在初始期限的前30年後行使的期權額外替代60年。在

根據MDAs，合作伙伴有義務按照與惠斯勒黑梳某些活動運營相關的總收入的一定比例向該省支付年費。

MTA要求每個山脈都根據其各自的總體規劃進行開發、運營和維護，該規劃包含對步道設計和開發、乘客升降機開發和環境問題等事項的要求。MTA授予使用惠斯勒山土地和黑梳山土地的一般許可證，以運營和開發惠斯勒黑梳。MTA還規定，通過通行權、租賃或許可證的方式，將該省擁有的特定土地使用權授予惠斯勒有限公司或Blackcomb有限公司（如適用）。每個合作伙伴都可以在標準市政類型開發控制條件內對惠斯勒山或黑梳山（視情況而定）進行新的改進。我們有義務向該省賠償因我們根據MDAs的運營而產生的第三方索賠。

東北度假村

Stowe和Okemo部分在我們擁有的土地上運營，部分在我們從佛蒙特州租來的土地上運營。至於Stowe，我們擁有的土地位於度假村的Spruce Peak一側，而我們從佛蒙特州租用的土地位於Mt.曼斯菲爾德在山上。曼斯菲爾德州立森林。最初的十年租約於1967年6月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選擇。目前的租期將延長至2027年6月，還有三個剩餘的十年延期選項。至於奧克莫，我們擁有傑克遜·戈爾基地的土地，並從佛蒙特州租用了大部分滑雪場地。最初的十年租期於1963年12月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選擇。目前的租期將延長至2033年12月，還有兩個剩餘的十年延期選項。根據這兩份租約，這塊土地可用於開發和運營滑雪場，包括滑雪道、滑雪纜車、保暖避難所、餐廳和維護設施。對於租約下的土地使用，我們根據租約授權的活動的收入向佛蒙特州支付費用，如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品。我們有義務賠償佛蒙特州因我們在租約下的運營而產生的第三方索賠。

蘇納皮山位於蘇納皮山州立公園內，在我們從新罕布什爾州租用的土地上運營。租賃的最初二十年期限於1998年7月開始，租賃提供了三個獨立的十年延期選擇。當前租約期限至2028年6月，還有兩個十年延期選擇。該土地可以作爲滑雪區和夏季休閒設施（包括其所有支持活動）進行管理和運營，以提供全年戶外休閒活動。對於租賃項下的土地的使用，我們向新罕布什爾州支付一筆費用，其中包括基本費用和基於租賃授權的活動收入的費用，例如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品。我們有義務向新罕布什爾州賠償因我們根據租賃的業務而產生的第三方索賠。

勞雷爾山

勞雷爾山滑雪場根據與賓夕法尼亞州聯邦簽訂的特許權租賃協議（「租賃協議」），通過保護和自然資源部（「部門」）行事，在勞雷爾山州立公園（「州立公園」）內運營。該租賃協議於2018年10月15日首次簽署，允許在州立公園約387英畝的土地上進行滑雪運營，包括該部門擁有的現有滑雪區、建築物和設備。租賃協議將自動續訂，總共35個爲期一年的期限，至2051年10月31日。我們還支付固定的年租金，並根據滑雪者訪問次數支付額外金額，上限取決於半年一次的消費者價格指數調整。

澳大利亞度假村

佩里舍位於澳大利亞新南威爾士州最大的國家公園科修斯科國家公園。該度假村包括四個村莊（Perisher Valley、Smiggin Holes、Guthega和Blue Cow）及其相關的滑雪場，以及布洛克公寓的Skitube Alpine Railway所在地，該鐵路根據《國家鐵路安全法》（NSW）第82 a號認證。環境與遺產辦公室（「OOH」）是新南威爾士州政府的一個機構，隸屬於規劃與環境部，負責保護和維護科修斯科國家公園。1974年《國家公園和野生動物法案》（新南威爾士州）（「NPW法案」）設立了國家公園和野生動物管理局，負責科修斯科國家公園的控制和管理。

《NPW法案》要求科修斯科國家公園按照該立法規定的原則進行管理，包括爲遊客或遊客提供與保護國家公園自然和文化價值相一致的可持續使用和享受。該立法還授權環境部長和遺產部長（「部長」）向科修斯科國家公園內的各種土地授予租賃和許可證

目的，包括與可持續遊客或遊客使用和享受相關的目的。根據這項權力，部長已向佩里舍授予科修斯科國家公園內特定土地的租約和許可證，有效期至2048年6月30日，並可以選擇額外續簽20年。部長還向佩里舍授予了佩里舍谷停車場的租約，該租約將於2025年12月31日到期。在滿足某些條件的情況下，佩里舍谷停車場的租約可以延長至2048年6月30日，並可以選擇再續簽20年。租賃和許可證規定支付最低年度基本租金，並在期限內定期增加基本租金，根據某些總收入的一定百分比支付營業額租金，匯款公園使用費和某些其他費用，也會在期限內定期增加。

福爾斯溪（Falls Creek）和霍瑟姆（Hotam）位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯山國家公園（Alpine National Park）。福爾斯溪（Falls Creek）和霍瑟姆（Hotam）都在根據 1978年皇家土地（保留地）法案 (Vic)，但霍瑟姆度假區內的三小塊永久產權土地除外。每個度假村均遵守 1997年阿爾卑斯山度假村（管理）法 (Vic)（「ARm法案」），該法案旨在在可持續的基礎上並以與高山環境兼容的方式管理度假村的開發、推廣、管理和使用。ARm法案成立了阿爾卑斯山度假村委員會，負責規劃維多利亞州五個阿爾卑斯山度假村（包括福爾斯溪和霍瑟姆）的方向和可持續發展。這包括審查和協調福爾斯溪和霍瑟姆所遵守的阿爾卑斯度假村戰略計劃的實施。

ARM法案還設立了Falls Creek度假村管理委員會和Hotham度假村管理委員會(「RMBS」)，每個委員會都由能源、環境和氣候變化部部長(「部長」)任命並向其負責。RMBS負責管理和收取進入阿爾卑斯國家公園和Falls Creek和Hotham滑雪場的費用。ARM法案授權RMBS在獲得部長批准的情況下授予租約，根據這一權力，經營Hotham和Falls Creek度假村的實體各自根據各種不同到期日期的長期租約在阿爾卑斯國家公園內出租土地。福爾斯克裏克滑雪場的主要租約將於2040年12月31日到期，而霍坦滑雪場的主要租約將於2057年12月31日到期。主要的滑雪場租約規定支付租金，包括固定和可變部分、應向ARCC支付的社區服務費和應向RMBS支付的滑雪巡邏費。在霍坦，我們還租賃了阿爾卑斯山國家公園內被稱爲「晚餐平原」的土地，該土地將於2031年6月30日到期，並有權再延長10年。

這個2009年阿爾卑斯山度假村（管理）法規 (Vic)賦予人民幣管理局宣佈降雪季節的權力，如果對公共安全構成重大危險，暫時關閉度假區禁止進入，確定度假區禁止進入的部分，劃定度假區內供公衆使用、停車、駕駛車輛或飛機降落的區域，並確定越野滑雪道、滑雪、單板滑雪和其他雪上游樂活動的區域。

瑞士度假村

安德特-塞德特朗- Andermant-Sedrun於2022年8月3日被該公司收購，位於瑞士阿爾卑斯山的Usern Valley，由五座山脈（Gemsstock、Nätschen、Sedrun/Oberalp、Realp和Valtgeva）組成。滑雪業務在Andermatt Swiss Alps AG（「ASA」）作爲永久產權或租賃財產擁有的土地、Usern Corporation擁有的土地、Tujetsch市擁有的土地以及私人業主擁有的土地上進行。

ASA擁有三處租賃物業，分別由Usern Corporation或瑞士聯邦擁有，Usern Corporation是由Usern山谷所有公民組成的公法公司，瑞士聯邦是聯邦國防、公民保護和體育部(「DDPS」)。對於USERN公司擁有的土地，ASA和USERN公司已於2013年8月13日簽訂了一份主要框架特許權協議，其中規定了與Gemsstock和Nätschen-Gütsch-Oberalp地區的滑雪基礎設施相關的土地使用條款和條件(「Ursern框架特許權」)。《烏爾遜框架》特許權的簽訂期限固定至2032年12月31日。續簽Ursern框架特許權的申請必須在特許權協議到期前至少12個月提交，我們預計將申請續簽。對於瑞士聯邦擁有的土地，ASA與DDPS簽訂了租賃協議，租賃期爲50年，分別於2067年4月10日和2068年3月13日到期。

安德特-塞德倫度假村運營的另一部分土地歸圖耶奇市所有。通過日期爲2012年10月12日的個人地役權協議，ASA獲得了各種建築權和通行權，以便在Tujetsch房產上建造、運營和維護t酒吧和纜車。個人地役權協議的固定期限至2032年10月12日，我們預計將申請續簽。

就瑞士業務而言，提供鐵路、公路、水上以及纜車和電梯定期和商業客運的公司必須獲得聯邦交通局的客運特許權

（「FOT」）。根據Ursern框架特許權，ASA獲得了Ursern Corporation財產上所有滑雪基礎設施和滑雪場使用所需的特許權。在擴建Urserntal-Oberalp滑雪基礎設施的過程中，FOt通過2014年5月30日的計劃批准，授予ASA總共12個纜車設施的客運特許權。每個客運優惠在2026年至2042年之間都有單獨的有效期，然後我們將能夠申請延期或新的優惠。此外，計劃批准還包括滑雪場、造雪系統、滾動地毯、火車站客運地鐵和空地等輔助設施的特許權和批准。

克萊恩-蒙大拿州- Crans-Montana於2024年5月2日被公司收購，位於瑞士瓦萊西州。收購的業務包括：Remontées Mécaniques Crans Montana Aminona SA（「CMA」）約84%的所有權，該公司控制和運營度假村的所有電梯並支持山區運營，包括四個零售和租賃地點; SportLifeAG的完全所有權，該公司經營位於度假村的一所滑雪學校;並擁有位於山上及其周圍的11家餐廳（由Crans-Montana Food and Beverage SA或「CMFB」運營）的全部所有權。

Crans-Montana市和Lens市分別持有CMA約9.47%和3.33%的股份，加上我們的所有權份額，總共佔約96.22%的所有權。爲了規範CMA股東行使選定的權利和義務，我們與Crans-Montana市和Lens市簽訂了股東協議。該協議的初始固定期限將於2035年12月31日到期，但未來將自動更新十年，除非由我們或市政府聯合終止。除其他事項外，股東協議規定了與董事會選舉和治理、公司政策、股息、財務方面和相關事宜有關的條款和條件。

該度假村的運營是在CMA或CMFb作爲永久產權或租賃財產擁有的土地上進行的，區域公民社區擁有的土地、Crans-Montana或Lens市擁有的土地以及私人業主擁有的土地。Crans-Montana度假村的部分運營是在第三方（包括地方市政當局）擁有的土地上進行的，通過大量註冊的地役權、建築權或其他協議。其中某些建築權也受到聯邦特許權的約束。

如上所述，提供鐵路、公路和水上以及纜車和電梯定期和商業客運的公司必須從FOt獲得客運特許權。Crans-Montana獲得了所有滑雪基礎設施和滑雪場使用所需的特許權。每項客運優惠的有效期最長爲40年，然後可以延長，現有優惠的有效期爲2032年至2047年。

特許協定

國家公園優惠房產

GTLC根據與NPS達成的特許權協議，在大提頓國家公園內經營三處住宿物業、餐飲服務、零售、露營和其他服務。我們與GTLC分包商簽訂的特許權協議最初有效期爲2021年12月31日，並於2021年6月進行了修訂，將有效期延長至2023年12月31日。此外，2023年11月，我們同意對協議進行修正，將期限延長至2024年12月31日。招標人目前預計將在2024年年底之前發佈GTLC提供的服務的合同招標。由於新合同的招標、準備、審查和授予需要時間，我們目前預計現有協議將再延長一年至2025年12月31日。我們預計NPS將在2024年秋季確認這一延期。我們向分包商支付大提頓國家公園大部分銷售額的一定比例的費用。

Flagg Ranch Company是一家全資子公司，在位於大提頓國家公園和黃石國家公園之間的公園大道上提供住宿、餐飲服務、零售、加油站、休閒和其他服務。我們與承租人的Parkway特許經營合同將於2028年10月31日到期，我們向承租人支付費用，金額爲Parkway發生的大部分銷售額的一定比例。

在這些特許權合同到期之前，我們將有機會與其他潛在特許權人競標授予新合同。如果招標人認爲有必要保護大提頓國家公園內或聯邦政府關門期間的遊客或資源，招標人可以隨時暫停特許權合同下的運營。招標人還可以在發出通知和15天的補救期後終止特許權合同，或者如果它認爲爲了保護大提頓國家公園內的遊客或資源而終止特許權合同。

可用信息

我們向美國證券交易委員會（「SEC」）提交或提供報告，包括我們的10-k表格年度報告、10-Q表格季度報告、8-k表格當前報告以及根據修訂的1934年證券交易法（「交易法」）第13（a）或15（d）條對這些報告的修訂。這些報告和代理聲明可在我們的公司網站上免費獲取 www.vailresorts.com 在以電子方式向SEC提交或提供給SEC後，在合理可行的範圍內儘快提交。我們還使用我們的網站作爲披露額外信息的手段，包括遵守SEC FD（公平披露）規定的披露義務。我們網站上的信息不構成本文檔的一部分。向SEC提交或提供的材料也可在其網站上獲取 Www.sec.gov.

第1A項。風險因素。

我們的運營和財務業績面臨各種風險和不確定性，可能對我們的財務狀況、運營業績和現金流產生不利影響。應與本報告中包含的其他信息一起仔細考慮以下風險。

與我們的業務相關的風險

我們面臨總體經濟狀況長期疲軟的風險，包括對整體旅遊和休閒相關行業的不利影響。

滑雪、旅行和旅遊是可自由支配的娛樂活動，參與成本相對較高，並可能受到經濟放緩或經濟衰退的不利影響。北美、歐洲和世界其他地區的經濟狀況，包括通脹壓力、利率上升、供應鏈中斷、大宗商品價格波動、地緣政治衝突和不確定性、勞動力成本和短缺增加、燃料價格上漲、高失業率、消費者信心受損、健康流行病、主權債務問題和全球市場的金融不穩定等因素，可能會對旅遊和休閒行業以及我們的運營業績產生負面影響。由於這些和其他經濟不確定性，我們已經並可能繼續經歷預訂趨勢的變化，包括更接近實際入住日期的客人預訂、停留時間的縮短、消費者支出的減少和/或團體預訂的減少。我們無法預測這些不確定性可能會繼續對整體旅行和休閒產生什麼進一步影響，更具體地說，會對我們的訪客、客人消費或其他相關趨勢產生什麼影響，以及它將對我們的運營結果產生最終影響。此外，實際或感知到的對經濟疲軟的恐懼也可能導致我們客人的消費減少。我們對滑雪行業的單日纜車門票和配套服務收取的費用是最高的，這一事實可能會進一步加劇這種情況；然而，我們提供包括Epic日通票在內的通行證產品，這些產品在單日纜車門票價格的基礎上提供折扣。如果參觀人數和總體客人消費減少，我們可能會決定需要提供比歷史上更高的折扣和激勵，這將對我們的運營業績產生不利影響。我們的度假村也是國際客人的目的地。如果由於通貨膨脹、地緣政治衝突或不確定因素、衛生流行病或其他因素導致相對於美元的匯率發生實質性變化或實施旅行限制，可能會影響國際訪問量，這可能會對我們的經營業績產生重大影響。

我們可能會受到高通脹或長期通脹以及利率上升的不利影響。

通貨膨脹增加了我們購買商品和服務的成本，增加了資本項目的成本，增加了我們勞動力的工資和福利。雖然我們可能會通過定價行動或降低成本措施來採取措施來緩解通脹的影響，但如果我們不能抵消通脹成本，我們的運營結果將受到負面影響，可能會受到重大影響。因此，長期高通脹的影響可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。通脹壓力還會增加生活成本和旅行成本，這會減少消費者的可支配收入，並可能影響客人的可自由支配消費習慣或訪問我們度假村的意願，這可能會減少客戶對我們提供的產品和服務的需求，並對我們的財務狀況或經營業績產生負面影響。此外，某些經濟體的通貨膨脹已經並可能繼續導致利率上升。我們的業務可能會受到利率上升帶來的借貸成本上升的不利影響。高利率增加了新債務的借貸成本，包括我們可能進行再融資的債務，以及任何現有的浮動利率債務，並可能影響我們投資的公允價值。

我們很容易受到不利天氣條件和自然災害的影響。

我們吸引客人前往度假村的能力部分受到天氣條件以及滑雪季節降雪量和時間的影響。不利的天氣條件可能會對滑雪者的訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。異常溫暖的天氣可能會導致自然降雪不足並減少可滑雪地形，從而增加滑雪成本

造雪可能導致全部或部分造雪無法維持優質滑雪條件，包括在造雪設備無法到達的地區。另一方面，過多的自然降雪可能會顯着增加清理步道的成本，並可能使客人難以進入我們的度假村。

此外，有科學研究表明，溫室氣體的排放繼續改變全球大氣的組成，正在影響並預計將繼續影響全球氣候。氣候變化的影響，包括全球變暖的任何影響，可能會對我們的運營業績產生重大不利影響，因爲降雪量減少、天氣變異性增加和/或整體氣溫升高，這可能會對滑雪者的訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。山區夏季活動/觀光和高爾夫旺季運營產生的收入和利潤幾乎不足以抵消我們其他山區和住宿業務的淡季損失。氣候變化可能會加劇這種影響。

不能保證我們的度假村會收到接近歷史平均水平的季節性降雪量。2023/2024年北美滑雪季出現了天氣變化的一個例子，與天氣相關的重大挑戰擾亂了運營日並影響了需求，包括我們北美西部度假村整個冬季的降雪量比上年同期減少，以及我們的美國東部度假村(包括中西部、大西洋中部和東北部)的有限自然降雪和溫度變化。過去的滑雪季節降雪量或降雪條件的一致性可能會影響PASS產品的銷售或其他提前預訂。此外，雪季初期的雪況和滑雪者對雪季初期雪況的看法可能會影響整個滑雪季的勢頭和成功。惡劣的天氣條件可能會對我們的度假村和住宿物業造成不利影響，因爲如果條件與度假村在特定季節的典型情況不同，客人往往會推遲或推遲度假。儘管我們創造了地理多樣化，以幫助減輕天氣變化的影響，但我們無法預測未來的天氣模式，也無法預測天氣模式可能對我們的行動或訪問結果產生的影響。

嚴重的自然災害，如森林火災，可能會中斷我們的運營，損壞我們的財產，減少訪問我們受影響地區度假村的客人數量，並對我們的收入和盈利能力產生負面影響。我們財產的損壞可能需要很長時間才能修復，也不能保證我們有足夠的保險來彌補修復成本和彌補損失的利潤。此外，這樣的災難可能會中斷或阻礙對我們受影響物業的訪問，或需要疏散，並可能導致我們受影響物業的訪問量在無限期內減少。我們度假村吸引遊客的能力也受到度假村所在戶外環境的美學和自然美景的影響。嚴重的森林火災或自然事件造成的其他嚴重影響可能會對我們度假村的自然美景產生負面影響，並對我們的整體遊客產生長期負面影響，因爲環境可能需要數年時間才能恢復。

我們的Epic Culture計劃可能要求我們向通行證產品持有者提供大量退款，這將導致收入減少，並可能使我們面臨客戶投訴和對我們通行證產品負面看法的風險。

購買所有通行證產品均包含Epic Culture，無需額外費用。如果某些符合條件的個人或度假村關閉活動發生在滑雪季節之前或期間，Epic Culture爲通過產品持有者提供退款，受明確條款和條件約束.因此，如果滑雪季節期間發生大量資格賽，我們可能需要向通行證產品持有人提供大量退款，但須遵守明確的條款和條件，這可能會對我們的財務業績和狀況產生重大負面影響。

預計退款金額減少了公司確認的合格產品收入金額。爲了估計Epic Culture下的退款金額，公司考慮了個人活動的歷史索賠數據以及公司對其度假村的運營計劃。該公司相信退款的估計是合理的;然而，該計劃受到許多變量和不確定性的影響，因此實際結果可能與此類估計存在重大差異，並且該公司可能被要求退款遠高於估計的金額。

Epic Culture還導致了客戶投訴和客戶的負面看法，他們認爲自己有權就不符合該計劃明確條款和條件的活動獲得退款。客戶在社交媒體平台上發佈的任何投訴，即使不準確，也可能損害我們的聲譽，並可能分散管理層對其他業務事務的時間和注意力。

休閒旅行特別容易受到我們無法控制的各種因素的影響，包括恐怖主義、軍事和地緣政治衝突的不確定性、旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好或旅行意願。

我們的業務對客人的旅行意願很敏感。不利的經濟條件、流行病、恐怖主義行爲、政治事件以及我們吸引我們的客人所在地區的軍事和地緣政治衝突的發展可能會抑制公衆的旅行傾向，並對國內和國際航空旅行和消費者可自由支配支出造成嚴重干擾，這可能會減少我們度假村的遊客數量，並對我們的運營結果產生不利影響。我們的許多客人乘飛機旅行，商業航空服務價格上漲、航空服務的可用性和客人乘坐飛機的意願的影響可能會導致目的地客人到我們度假村旅遊的人數減少。如果發生大範圍的航空公司或機場中斷或航班取消，探訪人數也可能減少。我們有很大一部分客人也是自駕遊，較高的汽油價格或客人出於安全或交通方面的考慮而願意旅行，可能會導致通常開車來我們度假村的客人的訪問次數減少。更高的旅行成本也可能影響客人願意在我們度假村消費的金額，並可能對我們的收入產生負面影響，特別是在住宿、滑雪學校、餐飲和零售/租賃方面。此外，經濟波動和不確定性、供應鏈中斷、燃料價格上漲和旅行成本增加(由於地緣政治因素或其他原因)可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

此外，我們的成功取決於我們吸引遊客到我們的度假村的能力。消費者品味和偏好的變化，特別是影響滑雪和單板滑雪流行的變化，以及其他社會和人口趨勢，可能會對滑雪季節滑雪者的訪問數量產生不利影響。與歷史水平相比，滑雪者訪問量大幅下降將對我們的業務、前景、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

流行病和公共衛生緊急情況可能會嚴重擾亂我們的業務，並對我們的運營業績、現金流和財務狀況產生負面影響。

流行病和突發公共衛生事件，如新冠肺炎疫情，可能會以不確定、不可預測和我們無法控制的方式影響我們的運營結果、現金流和財務狀況。此類事件的影響程度取決於突發公共衛生事件或大流行的嚴重程度和持續時間，以及聯邦、州和地方法律、命令、規則、緊急情況臨時標準、法規和命令的性質和持續時間，以及我們的客戶實施的協議和合同要求，這些可能會頒佈或新執行。此外，我們在此類事件期間提供服務的能力可能取決於政府或社會對我們所在市場對這些情況的反應。大流行或突發公共衛生事件可能會加劇和加劇本文所述的風險。我們經歷了許多與新冠肺炎大流行有關的風險。感染率的任何回升或新變種或病毒的傳播都可能對我們的收入、運營結果和現金流產生不利影響。

網絡攻擊或對我們信息技術系統和服務的其他干擾或破壞可能會擾亂我們的業務。

我們的業務有賴於信息技術系統和服務的持續運行。儘管我們做出了努力，但我們的信息網絡和系統仍容易受到服務中斷或安全漏洞的影響，這些漏洞可能由我們的員工或供應商的疏忽或故意行爲、自然災害、系統或設備故障、停電、計算機病毒或惡意第三方的故意攻擊造成，這些攻擊可能會持續很長一段時間而不被發現。這些系統和服務的任何中斷都可能對我們的業務產生不利影響，包括收入損失、客戶索賠、聲譽受損、訴訟和/或我們對交易和/或向客戶提供的服務的處理被拒絕或中斷。我們也向第三方服務提供商提供信息，並依賴第三方服務提供商提供信息技術服務。第三方持有的信息存在被泄露、泄露或中斷的風險。我們爲許多此類不良事件投保，包括網絡安全保險，但我們的保險覆蓋範圍可能並不總是足以彌補我們的所有債務或損失。

針對網絡和信息系統的複雜網絡攻擊的數量有所增加，包括勒索軟件攻擊，這些攻擊阻止目標在支付贖金之前訪問自己的數據和/或系統。因此，與此類事件相關的風險繼續增加。我們經歷了網絡安全威脅和事件，但沒有一次是實質性的。我們已經並將繼續採取措施，通過實施各種網絡安全風險管理戰略、倡議和內部控制來解決這些關切，目標是加強網絡安全。然而，不能保證我們的內部控制或網絡安全風險管理做法將是有效的，也不能保證不會發生系統中斷、安全漏洞或未經授權的訪問。網絡威脅和攻擊不斷演變，變得更加複雜，這增加了檢測和防禦它們的難度和成本。此外，儘管我們努力主動建立網絡安全防禦機制，如作爲定期網絡安全桌面演習、控制差距分析、威脅建模、影響分析、內部和外部網絡安全審計、漏洞掃描、滲透測試、第三方

這些戰略可能最終被證明是無效的，因爲它們本質上基本上是被動的，而且隨着威脅行爲者變得更加複雜，網絡安全威脅也在不斷演變。有關我們的網絡安全流程、政策和計劃的其他信息，請參閱項目1C。「網絡安全。」網絡威脅和攻擊可能會對網絡、系統和運營產生連鎖影響。對我們的網絡或系統、或我們供應商的網絡或系統的任何此類中斷、入侵或未經授權的訪問都可能對我們的業務運營產生不利影響，導致關鍵或敏感機密信息或知識產權的丟失，並影響我們履行監管或合規義務的能力，並可能導致我們的財務、法律、商業和聲譽損害。這些事件還可能導致巨額支出，以修復或更換受損的財產、產品、服務、網絡或信息系統，以保護它們免受未來類似事件的影響。

未能維護我們內部、員工或客人數據的完整性和安全性可能會導致我們的聲譽受損，並使我們面臨費用、罰款或訴訟。

我們的業務依賴於大量數據的使用。我們出於各種商業目的（例如處理交易、營銷和其他促銷目的）收集和保留客人數據，包括信用卡號和其他敏感個人信息。我們還保存有關員工的個人信息。如果數據不準確或不完整，我們可能會做出錯誤的決定。維護數據的完整性和安全性可能成本高昂，並且對我們的業務至關重要，我們的客人和員工對我們充分保護他們的個人信息抱有很高的期望。我們或我們的服務提供商持有的客戶、員工或公司數據的重大盜竊、丟失、無法訪問或欺詐性使用可能會對我們的聲譽產生不利影響，並可能導致巨額補救和其他費用、罰款和/或訴訟。

我們的業務具有高度季節性。

我們的登山和住宿業務具有很強的季節性。我們北美和歐洲度假村的運營旺季是從12月中旬到4月中旬，因此，我們的山上和我們大部分住宿業務的收入和利潤大幅下降，從歷史上看，從春末到秋末都會造成虧損。相反，我們的澳大利亞度假村、GTLC和弗拉格牧場的運營旺季、夏季山地活動(包括我們的Epic探索計劃)、觀光和我們的高爾夫球場通常出現在6月至9月底。我們的澳大利亞度假村、GTLC和Flagg Ranch、山地夏季活動/觀光和高爾夫旺季業務產生的收入和利潤遠遠不足以完全抵消我們其他山地和住宿業務的淡季虧損。在2024財年，大約82%的山地和住宿部門合併淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)是在我們的第二和第三財季賺取的。PASS產品的銷售(2024財年約佔纜車總收入的65%)主要發生在滑雪季節開始前的一段時間，這部分緩解了這種季節性，因爲這些銷售的現金是預先收取的，收入主要在第二和第三財季確認。此外，重大節假日和學校假期的時間安排可能會影響度假模式，從而影響我們目的地山區度假村和區域滑雪區的訪問。如果我們在高峰時期(第二財季和第三財季)遭遇不利事件或實現經營業績顯著惡化，由於業務的季節性，我們將無法完全收復本財年的任何重大下滑。任何季度的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或整個會計年度可能取得的結果(見綜合財務報表附註)。

我們面臨着激烈的競爭。

滑雪勝地和住宿行業競爭激烈。北美約有770個滑雪場，其中美國約有485個爲當地和目的地客人提供服務，這些滑雪場根據其位置和造雪能力或多或少地受到天氣條件的影響。我們認爲對客戶來說重要的因素包括：

•靠近人口中心;

•前往滑雪場的交通可用性和成本;

•度假區住宿選擇和其他設施的可用性和質量;

•前往滑雪區的便利性（包括主要航空公司的直飛航班）;

•纜車票和/或通票產品的定價;

•相關輔助服務（滑雪學校、餐飲和零售/租賃）的規模、質量和價格;

•造雪質量;

•提供的滑雪和單板滑雪的類型和質量;

•滑雪季節的持續時間;

•天氣狀況;以及

•聲譽。

我們的客人有許多競爭性的選擇，包括科羅拉多州、猶他州、加利福尼亞州、內華達州、美國太平洋西北部、東北部和西南部的其他主要度假村，以及不列顛哥倫比亞省、加拿大、澳大利亞、瑞士以及全球其他主要滑雪目的地。我們的客人可以從其中任何一種選擇中進行選擇，以及世界各地的非滑雪度假選擇和目的地。此外，潛在客人還可以參加其他形式的休閒活動，例如體育賽事和參加其他競爭性的室內和室外休閒活動。

我們的零售/租賃業務與衆多其他國家、地區、當地和在線零售和租賃企業競爭。RockResorts酒店、我們的其他酒店和物業管理業務與衆多其他酒店和物業管理公司競爭。這些競爭企業中的每一個都可能比我們擁有更多的財務資源，並且他們可能能夠更快地適應客戶要求的變化，或者比我們投入更多的資源來推廣他們的產品。此外，這些競爭企業可能會提供吸引潛在客戶的地點、定價或其他因素。

如果收入下降，山區度假村運營的高固定成本結構可能會導致利潤率顯着下降。

我們的山地度假村運營的成本結構有很大的固定部分，包括但不限於土地使用許可證或租賃費和其他與度假村相關的費用、信用卡費用、銷售、勞動力和度假村、餐飲和滑雪學校運營的零售/租賃成本。經濟的任何實質性下滑、地緣政治不確定性的增加和/或歷史降雪模式的重大變化，以及本文討論的其他風險因素，都可能對收入產生不利影響。因此，考慮到我們相對較高的固定成本結構，由於收入下降，我們的利潤率、利潤和現金流可能會大幅減少。此外，近年來美國和全球通脹加速，部分原因是全球供應鏈問題、烏克蘭和俄羅斯戰爭、能源價格上漲和強勁的消費者需求。這種通脹環境和其他經濟因素導致的費用增加可能會對工資和其他勞動力成本、能源、醫療保健、保險、運輸和燃料成本、貨物成本、物業稅、最低租賃付款和其他費用和運營成本產生不利影響，這也可能減少我們的利潤率、利潤和現金流。

我們可能無法爲度假村資本支出提供資金、準確識別某些資本支出的需求或預測某些資本支出的時間，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們定期投入資金建設、維護和翻新我們的山區度假村和物業，以保持競爭力、維護我們山區度假村和物業的價值和品牌標準並遵守適用的法律和法規。我們無法總是預測特定財年需要在哪裏和何時支出資本，並且資本支出可能會因我們無法控制的情況而增加。我們目前預計2024年將在資本項目上花費約216萬美元至221萬美元。

我們爲資本支出提供資金的能力將取決於我們從運營中產生足夠的現金流和/或從債務市場第三方借款或在股票市場籌集額外資本的能力。我們無法保證我們的運營能夠產生足夠的現金流來資助此類資本支出，或者所產生的現金流將被分配給資本支出，或者我們能夠以足夠的條款或根本從其他來源獲得足夠的資本，特別是考慮到利率上升。我們產生現金流和獲得第三方融資的能力將取決於許多因素，包括：

•我們未來的經營業績;

•一般經濟狀況，包括利率以及影響度假村業、滑雪行業和資本市場的經濟狀況;

•競爭；以及

•影響我們運營和業務的立法和監管事宜;

任何無法從運營中產生足夠的現金流或獲得足夠的第三方融資的情況都可能導致我們推遲或放棄某些項目和/或計劃。

此外，我們在山區度假村的物業和設備，包括停車場、道路、滑雪纜車和其他基礎設施，需要定期維護資本支出，以保持令人滿意的運營業績和外觀標準。雖然一些維修資本支出項目是例行項目，通常計劃在運營高峰期以外進行，以不干擾業務運營，但其他維護資本支出項目是非例行項目，難以預測，可能會在運營高峰期出現。如果我們未能確定維護項目的需求，未能及時解決維護項目，或未能預見關鍵基礎設施的維護項目的關鍵程度，從而推遲維護項目，我們可能會被迫暫時關閉某些設施，特別是在運營高峰期，我們的業務和運營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們的供水中斷將影響我們的造雪能力和運營。

我們的運營嚴重依賴於我們獲得足夠的造雪用水和以其他方式進行運營。我們的山區度假村遵守與水權相關的聯邦、州、省和地方法律和法規。這些法律和法規的變化可能會對我們的運營產生不利影響。此外，嚴重且長期的乾旱可能會對我們的供水產生不利影響，並增加造雪成本。法律或政策的重大變化、氣候變化的影響或對我們獲得足夠水供應以支持我們當前運營或擴大業務的任何其他干擾將對我們的業務、前景、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

我們依賴美國度假村的各種政府許可和房東批准。

我們的美國度假村業務需要某些聯邦、州和地方當局的許可和批准，包括林務局、美國陸軍工程兵團、佛蒙特州、新罕布什爾州和賓夕法尼亞州以及國家安全局。我們幾乎所有的滑雪道和相關活動，包括我們位於維爾山、佈雷肯裏奇、基斯通、鳳尾鳥、史蒂文斯山口、天堂、柯克伍德、雪山、野貓、海狸溪的大部分地區和阿蒂塔斯的部分地區的夏季活動，都位於國家森林土地上。林務局已授予我們使用這些土地的許可證，但保留審查和批准許多運營事項以及這些地區改善的地點、設計和施工的權利。我們許可證的到期日期在本表格10-k的業務部分“標題下列出與政府當局簽訂度假村運營合同”。

如果林務局認爲出於公共利益需要終止或修改這些許可證，則可以終止或修改這些許可證。終止或修改我們的任何許可可能會對我們的業務和運營產生重大不利影響。爲了進行改進和新開發，我們必須申請許可證和其他批准。這些努力如果不成功，可能會影響我們的擴張努力。此外，國會可能會大幅增加我們向林務局支付的使用這些國家林地的費用。

Stowe和Okemo部分位於我們從佛蒙特州租賃的土地上，Sunapee山位於我們從新罕布夏州租賃的土地上，勞雷爾山位於我們從賓夕法尼亞州租賃的土地上。我們需要尋求這些州的批准，才能對度假村進行某些開發和改進。某些其他度假村是在與第三方簽訂長期租約的土地上運營的。例如，我們的Northstar、Park City和Mad River Mountain度假村的運營是根據與第三方簽訂的長期租約進行的，這些第三方要求我們根據租約條款運營度假村，並就度假村的改善向各自的業主尋求某些批准。Northstar與EPR Properties附屬公司的初始租約期限將於2027年1月到期，並允許三個10年續訂選項。我們與Talisker Corporation(「Talisker」)的關聯公司簽訂了交易協議、主租賃協議和附屬交易文件，與Talisker的Park City度假村的初始租賃期限將於2063年5月到期。在最初的租期到期後，我們有六個50年續訂選項。此外，GTLC和Flagg Ranch根據與NPS簽訂的特許權協議運營，特許權協議將分別於2024年12月31日和2028年10月31日到期(我們目前預計，由於新合同的招標、準備、審查和授予需要時間，該協議將在2024年秋季再延長一年至2025年12月31日)。不能保證在我們經營度假村的租約/許可證或協議結束時，我們會續訂或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。此外，我們的度假村在私人所有的土地上運營，受到縣和/或鎮政府的當地土地使用法規和監督，我們可能無法獲得度假村改善或擴建所需的批准。未能遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續期要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的國際度假村依賴外國政府租賃和房東批准，並遵守某些相關法律和法規。

我們的國際度假村運營需要某些外國當局的許可和批准，包括但不限於：(I)不列顛哥倫比亞省；(Ii)澳大利亞新南威爾士州和維多利亞州政府；(Iii)DDPS、圖傑奇、克蘭斯蒙大拿州和倫斯市政府、地區性民間團體，如蒙大拿州資產階級和L的Alpage de Mer-Dechon協會，以及瑞士的FOT。我們在惠斯勒Blackcomb的業務位於Squamish和Lil‘wat民族傳統領土內的Crown Land上，惠斯勒山和Blackcomb山的業務和未來開發均受總開發協議的管轄，該協議將於2077年2月23日到期。我們在Kosciusko國家公園內有Perisher的租約和許可證，該許可證將於2048年6月到期，並有權續簽20年。佩里舍依賴於根據澳大利亞環境保護局法案授予的一系列規劃批准(和現有使用權)來運營度假村。已通過戰略規劃文件，爲該度假村未來發展的評估和批准提供框架。佩里舍還持有一些環境許可，以規範其運營，包括環境保護許可證和一套危險貨物

與在度假村各地的儲油罐中儲存柴油、取暖油和丙烷有關的許可證。福爾斯克裏克和霍坦的大部分地區都位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯國家公園，該公園是根據《皇冠土地法案》永久保留的，並受ARM法案的約束。ARM法案設立了Falls Creek人民幣和Hotham人民幣，負責Falls Creek和Hotham人民幣的管理和收取費用，ARM條例分別賦予Falls Creek人民幣和Hotham人民幣對Falls Creek和Hotham人民幣運營的一定酌情權，包括有權(I)宣佈雪季，(Ii)如果進入將對公共安全構成重大危險，則暫時關閉適用的度假村，以及(Iii)確定適用度假村的哪些部分對公衆開放，以及允許在該度假村的該部分進行的活動。我們在Andermatt-Sedrun的部分業務位於(I)DDPS擁有的土地上，並受與ASA簽訂的兩份租約協議的約束，租約期限分別爲50年，分別於2067年4月10日和2068年3月13日到期；以及(Ii)Tujetsch市政府以個人地役權協議的方式，於2032年10月12日到期，並有權申請續簽。我們還持有FOT的客運特許權，通過2014年5月3日的計劃批准，總共安裝了12條索道。每個客運特許權在2026年至2042年之間都有一個單獨的到期日，屆時我們將能夠申請延期或新的特許權。我們在克蘭斯蒙大拿州的部分業務位於地區資產階級、克蘭斯蒙大拿市和私人財產所有者擁有的土地上，業主根據這些土地授予了業務的建築權和/或地役權。這種租賃財產權將在2027年至2094年之間到期，屆時我們將能夠就延期進行談判。這些租賃物業主要涉及森林和農業區，這些區域需要用於滑雪纜車的運營(例如，通過滑雪纜車或與滑雪纜車的到達或出發站有關)，分佈在整個滑雪場。我們還從FOT獲得客運特許權，總共安裝了20條索道。每個客運特許權在2032年至2047年之間都有一個單獨的到期日，屆時我們將能夠申請延期或新的特許權。不能保證在我們經營度假村的初始租約/許可證或協議結束時，我們會續訂或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。未能遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續期要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們採取的任何資源效率轉型舉措都可能無法帶來我們預期的結果。

隨着我們在全球的發展，爲了創造組織效率和運營槓桿規模，我們宣佈了一項多年資源效率轉型計劃，到2026年底實現年化節省10萬美元。我們從這些計劃中實現預期效益的能力取決於許多估計和假設，包括業務、經濟和競爭的不確定性和意外情況，因此無法保證預期的節省、運營效率或其他效益將在預期的時間範圍內或根本實現，或者它們不會顯着且實質上低於預期。

我們在日常業務過程中遵守廣泛的環境、健康和安全法律法規。

我們的業務受到各種聯邦、州、地方和外國環境法律和法規的約束，包括與空氣排放、向水的排放、廢物和其他液體的儲存、處理和處置、土地使用、受污染場地的修復、溼地等自然資源的保護以及遊客或遊客的可持續使用和享受有關的法律和法規。例如，我們某些山區設施的未來擴建必須符合根據國家森林管理法、聯邦、州和外國野生動物保護法或當地分區要求批准的適用森林計劃，在佛蒙特州，我們的運營必須遵守第250號法案，該法案規定了開發對水道、空氣、野生動物和地球資源等方面的影響，任何項目都必須根據總體計劃完成。此外，大多數改善、升級或擴大我們滑雪場的項目都要根據適用的《國家環境政策法》、《聯邦自然資源保護法》、第250號法案、《環境質量法》、《澳大利亞國家環境保護法》、《澳大利亞環境保護法》或《澳大利亞環保法》進行環境審查。我們的滑雪場改善建議可能不會獲得批准，也可能會經過修改而獲得批准，從而大幅增加成本或降低實施該項目的可取性。我們的運營不時受到環境監管機構或其他監管機構的檢查。我們還受到工人健康和安全要求以及各種州和地方公共衛生法律、規則、法規和命令的約束。我們相信，我們的運營基本上符合適用的材料、環境、健康和安全要求。然而，我們遵守法規的努力並不能消除以下風險：我們可能被追究責任、招致罰款或受到損害索賠，任何責任、罰款、損害或補救費用的金額可能是我們現在或以前擁有或運營的物業存在或釋放受管制材料、新發現的環境影響或我們任何物業的污染、或環境法律法規或其執行的變化等的重要因素。

安全和隱私法律法規的變化可能會增加我們的運營成本，增加我們面臨的罰款和訴訟風險，並對我們有效營銷產品、財產和服務的能力產生不利影響。

在美國和我們開展業務的其他司法管轄區，適用法律和政府法規以及支付卡行業對信息、安全和隱私的要求越來越高。遵守適用的安全和隱私法規可能會增加我們的運營成本，或者我們面臨與執行這些法規相關的潛在罰款和訴訟，特別是由於我的Epic應用程序的發佈，或者以其他方式影響我們向客人營銷我們的產品、物業和服務的能力。此外，任何未能遵守這些規定的行爲都可能導致我們遭受重大處罰，併產生負面宣傳，要求我們改變我們的商業做法，增加我們的成本，並對我們的業務產生不利影響。美國或國際隱私法未來的任何變化或限制也可能對我們的運營產生不利影響，包括我們傳輸客戶數據的能力。影響營銷、招攬或隱私的美國或國際法律的變化可能會對我們的營銷活動產生不利影響，並迫使我們的營銷策略發生變化或增加營銷成本。如果禁止或以其他方式限制訪問旅遊服務提供商或其他與我們有關係的公司的潛在客戶名單，我們開發新客戶並向他們介紹我們產品的能力可能會受到損害。

我們依賴信息技術來運營業務並保持競爭力，任何未能適應技術發展或行業趨勢的行爲都可能會損害我們的業務或競爭地位。

我們依賴於使用複雜的信息技術和系統來進行中央預訂、銷售點、營銷、客戶關係管理和溝通、採購、維護客人和員工數據的隱私、管理以及我們爲客人提供的技術。我們必須不斷改進和升級我們的系統和基礎設施，以提供增強的產品、服務、特性和功能，同時保持我們的系統、網絡安全和基礎設施的可靠性和完整性。尤其是鑑於我的Epic應用程序的推出，我們可能無法按照我們希望的速度或以具有成本效益的方式維護現有系統或更換或引入新技術和系統，這可能會阻止我們及時達到預期的結果，達到預期的程度，甚至根本無法實現。此外，我們可能無法在未來投入足夠的財政資源來開發新技術和新系統。如果這些事件中的任何一種發生，我們的業務和財務表現可能會受到影響。

我們可能無法僱用、培訓、獎勵和保留足夠的團隊成員，也無法確定和維持足夠的人員配備，包括我們的季節性勞動力，這可能會影響勞動力成本以及我們實現運營、增長和財務目標的能力。

我們的長期增長和盈利能力在一定程度上取決於我們招募和留住高素質員工的能力，以便在我們的度假村工作和管理。充足的人員配備和合格員工的留住是影響我們的客人在我們度假村體驗的關鍵因素。此外，我們的登山和住宿業務高度依賴大量季節性勞動力。維持充足的人員配備是複雜和不可預測的。最合格人才的市場仍然競爭激烈，我們必須提供具有競爭力的工資、福利和工作條件，以吸引和留住最合格的員工，特別是在我們看到員工市場工資大幅上漲的情況下。此外，在許多社區，由於市場狀況，度假區住房的供應受到限制，使我們的員工很難獲得可用的、負擔得起的住房。此外，分區規定、曠日持久的審批程序和當地的反發展情緒可能會阻止或大幅推遲我們或其他各方可能爲滿足對新的負擔得起的住房存量的需求而進行的新住房項目。

移民法的變化也可能影響我們的勞動力，因爲我們通常招聘和僱用外國人作爲季節性勞動力的一部分。國際工人短缺、未能充分招聘和留住新的國內員工、高於預期的流失水平或工資上漲都可能影響我們開設和運營部分度假村的能力、以傳統利潤率提供客人服務或實現我們的勞動力成本目標。

我們還受到各種聯邦、州和外國法律的約束，這些法律涉及最低工資要求、病假工資、加班補償和其他工作條件、工作授權要求、歧視以及家庭和醫療假等事項。勞動力成本和與勞動力相關的福利是我們運營成本的主要組成部分。勞動力短缺、負擔得起的員工住房短缺、員工流動率增加和醫療保健要求可能會增加我們的勞動力成本。我們受到強制最低工資標準的約束，我們還面臨着市場驅動的壓力，要求我們支付比強制最低工資更高的工資。這不僅會導致我們最低工資僱員的工資增加，而且還會導致支付給僱員的工資高於最低工資。在2023財年，我們將北美員工的最低工資提高到每小時20美元，並宣佈在我們的人力資源部進行大量投資，以支持我們度假村更加正常化的人員配備和運營。時不時地，我們會遇到非工會員工試圖成立工會。雖然目前我們只有很小一部分員工加入了工會，但我們未來可能會遇到更多的工會活動，這可能會導致我們的業務中斷，

我們的運營成本和/或對我們運營靈活性的限制。這些潛在的勞動力影響可能會對我們的運營業績產生不利影響。有關更多詳細信息，請參閱「業務人力資本管理」。

我們最近收購了Crans-Montana，該公司不受2002年《薩班斯-奧克斯利法案》修訂版（「薩班斯-奧克斯利法案」）頒佈的規則和法規的約束，因此可能缺乏美國上市公司所需的內部控制，這最終可能會影響我們確保遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條要求的能力。

我們最近收購了Crans-Montana，該公司此前不受薩班斯-奧克斯利法案頒佈的規則和法規的約束，因此不需要建立和維護符合薩班斯-奧克斯利法案頒佈的標準的內部控制基礎設施。我們對截至2024年7月31日財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括Crans-Montana（於2024年5月2日收購）內部控制的某些要素。

儘管我們的管理層將根據此次收購繼續審查和評估我們內部控制的有效性，但我們無法保證我們對財務報告的內部控制不會存在重大缺陷或重大弱點。我們所收購企業的內部控制結構中的任何重大缺陷或重大弱點都可能導致我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷或重大弱點，這可能會對我們的業務和我們遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的能力產生重大不利影響。

我們的業務取決於我們品牌的質量和聲譽，這些品牌的質量或聲譽的任何惡化，包括由於挪用我們的知識產權或在我們的山區度假村或競爭的山區度假村發生事故的風險而導致的，可能會減少遊客人數並對我們的運營產生負面影響。

負面的公衆形象或其他不利事件可能會影響我們的一個或多個山地度假村、其他目的地度假村、酒店物業和其他業務的聲譽，或者更廣泛地影響我們品牌的聲譽。由此對我們的業務造成的任何損害可能是直接的，而不會給我們提供補救或糾正的機會。我們吸引和留住客人的能力在一定程度上取決於公司的外部看法、我們的度假村、服務和活動(包括夏季活動)的質量和安全，以及我們的公司和管理誠信。雖然我們維持和推廣登山安全計劃，但我們的度假村活動也存在固有的風險。過去，度假村物業不時會發生事故和其他傷害事件。在我們的任何度假村或由競爭對手經營的度假村發生的事故或傷害，特別是受到媒體關注的涉及客人和員工安全的事故或傷害，可能會對我們的品牌或聲譽造成負面影響，導致消費者對我們失去信心，減少在我們度假村的訪問，並對我們的運營結果產生負面影響。

近年來社交媒體的使用大幅擴大，加劇了負面宣傳的影響。任何時候在社交媒體平台上發佈的信息都可能不利於我們的利益或可能不準確，其中每一種都可能損害我們的聲譽或業務。如果我們品牌的聲譽或感知質量下降，我們的市場份額、聲譽、業務、財務狀況或運營業績可能會受到不利影響。此外，我們的知識產權，包括我們的商標、域名和其他專有權利，構成我們價值的重要組成部分。任何挪用、侵犯或侵犯我們知識產權的行爲也可能會削弱我們品牌的價值及其市場接受度、競爭優勢或善意，從而對我們的業務產生不利影響。

投資者、消費者、員工、監管機構和其他人對我們的環境、社會和治理實踐和報告的審查加強以及期望的變化可能會導致我們產生額外的成本、投入額外的資源並使我們面臨額外的風險，這可能會對我們的聲譽、客戶吸引力、資本獲取以及員工招聘和保留產生不利影響。

所有行業的公司都面臨着與其環境、社會和治理(ESG)實踐和報告相關的日益嚴格的審查。投資者、消費者、員工和其他利益相關者越來越關注ESG實踐，並越來越重視他們與公司的投資、購買和其他互動的影響和社會成本。2017年，我們啓動了一項雄心勃勃的零承諾，承諾到2030年實現淨運營足跡爲零，其中包括承諾：(一)實現淨排放爲零，(二)垃圾填埋爲零，(三)對森林的淨運營影響爲零。此外，我們在2023年NSAA年會上獲得了NSAA的金鷹氣候變化獎，並在2024年NSAA年會上入圍了NSAA金鷹整體環境優秀獎；然而，我們的ESG努力可能無法維持這樣的認可。如果我們的ESG實踐沒有達到投資者、消費者或員工對我們對Zero的承諾或任何其他ESG計劃的期望，這些期望還在繼續發展，或者如果我們不保持對我們ESG努力的認可，我們的品牌、聲譽和客戶保留率可能會受到負面影響。

我們實現任何ESG目標的能力都受到許多風險的影響，其中許多風險是我們無法控制的。此類風險的例子包括：

•影響ESG實踐的不斷變化的監管要求;

•是否有能夠滿足可持續發展、多樣性和我們可能設定的其他ESG標準的供應商;以及

•我們在勞動力市場中招聘、發展和留住多元化人才的能力。

如果我們未能或被認爲未能達到任何可持續發展披露中包含的標準（包括年度EpicPromise進度報告中包含的零承諾）或我們各利益相關者的期望，可能會對我們的聲譽、客戶吸引力和保留力、獲得資本和保留力以及員工保留力產生負面影響。此外，新的可持續發展規則和法規已經通過，並可能繼續引入。我們未能遵守任何適用的規則或法規可能會導致處罰，並對我們的聲譽、客戶吸引力和保留力、資本獲取和員工保留力產生不利影響。

我們的收購可能不會成功。

近年來，我們完成了多起收購，並可能繼續收購某些山地度假村、酒店物業和其他與我們自有業務相輔相成的業務，以及我們度假村附近的可開發土地。收購的評估、執行和整合非常複雜。我們無法確保能夠準確評估或成功整合和管理收購的山地度假村、物業和企業，並增加我們從這些業務中獲得的利潤。我們不斷評估國內和國際的潛在收購，並打算積極尋求收購機會，其中一些可能意義重大。因此，我們面臨着收購的各種風險，包括我們最近對Seven Springs Resorts、Andermint-Sedrun和Crans-Montana的收購，其中一些包括：

•我們對所收購業務的協同效應和/或長期效益的評估;

•我們無法按計劃將收購的業務整合到我們的運營中;

•轉移我們管理層的注意力；

•支出增加（包括法律、會計和盡職調查費用、支持被收購實體的更高行政成本、信息技術、人員和其他整合費用）;

•潛在的債務槓桿率增加;

•潛在發行稀釋性股權證券;

•收購活動引起的訴訟;

•善意、無形或有形資產的潛在損害;

•與當前和潛在國際業務相關的額外風險，包括外國司法管轄區獨特的法律、法規和商業實踐;以及

•意想不到的問題或責任。

此外，我們還面臨着任何新收購可能無法按照預期表現的風險，並且對此類資產的改進和整合成本的估計可能不準確。

我們當前和潛在的國際業務和財產面臨額外風險。

我們已經並可能繼續擴大我們在美國以外的業務，迄今的國際收購包括加拿大的惠斯勒Blackcomb；澳大利亞的Perisher、Hotham和Falls Creek；以及瑞士的Andermatt-Sedrun和Crans-Montana。因此，我們面臨着與國際業務有關的一些風險。我們還打算通過在有吸引力的國際市場進行收購來考慮我們的投資組合在全球範圍內的戰略增長機會，以滿足我們認爲預期的風險調整後回報與我們的投資目標一致的明顯需求。我們的國際業務和物業，特別是我們新收購的歐洲物業，可能會受到這些司法管轄區的法律、法規和商業慣例特有的因素的影響。這些法律、法規和商業慣例使我們面臨與美國常見的風險不同或不同的風險。與我們的國際業務和物業相關的風險包括：

•改變政府規則和政策，包括土地使用和分區法的改變;

•頒佈與國際所有權有關的法律和限制將在特定國家境內活動賺取的利潤轉移到個人或公司的原籍國的法律;

•管理對外貿易或投資以及使用外國業務或工人的法律或政策的變化，以及由於法律、法規或政策的任何此類變化或由於政治民粹主義和經濟民族主義等趨勢而對跨國公司產生的任何負面情緒;

•貨幣匯率的變化和貨幣管制的實施;

•恐怖主義、內亂、自然災害、傳染病以及國際、國家或地方政府或經濟狀況變化造成的不利市場條件;

•公共衛生危機和傳染病爆發（包括最近的冠狀病毒爆發）引起的業務中斷;

•美國或國際貸方在某些國家提供貸款的意願，以及因政府經濟政策不同而導致的有擔保和無擔保債務的可用性、成本和條款的變化;

•在特定國家/地區實施獨特的稅收結構以及稅率和其他運營費用的變化，包括潛在徵收不利稅或調查稅;

•可能對貨幣兌換或資金轉移施加限制;

•政治和經濟總體不穩定；

•遵守國際法律和法規（包括反腐敗法規，例如美國《反海外腐敗法》）;

•數據安全，包括要求本地客戶數據在本地存儲且不得傳輸到其他司法管轄區;以及

•相對於我們在美國的經驗和專業知識，我們在外國，特別是歐洲國家的經驗和專業知識有限;

如果上述任何風險發生，可能會對我們造成重大不利影響。

匯率波動可能會導致重大外幣損益並影響我們的業務業績。

我們面臨貨幣兌換風險，因爲惠斯勒·布萊克科姆、佩里舍、霍瑟姆、福爾斯溪、安德特-塞德run和Crans-Montana的運營中使用的當地貨幣與我們的功能貨幣美元不同。因此，外匯匯率的變化，特別是加元、澳元、瑞士法郎和美元之間的變化，會影響我們記錄的外國資產、負債、收入和費用的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。我們目前沒有達成對沖安排來儘量減少外幣波動的影響。我們預計，隨着我們國際業務的增長以及如果我們收購更多國際度假村，我們面臨的外幣匯率波動風險將會增加。

我們受到多個司法管轄區的稅法和法規的約束，這些法律和法規的變更或其解釋或稅務機關的不利決定可能會對我們產生不利影響。

我們在美國和多個外國司法管轄區繳納所得稅和其他稅。由於經濟和政治狀況，各個司法管轄區的稅率可能會發生重大變化。我們的有效稅率可能會受到法定稅率不同國家/地區收入組合變化、遞延所得稅資產和負債估值變化或稅法或其解釋變化的影響。

此外，經濟合作與發展組織各國達成協議，對某些跨國企業（通常稱爲第二支柱）實施最低15%的稅率。許多國家繼續宣佈根據第二支柱提案修改稅法和法規。隨着新指南的出臺，我們正在繼續評估這些擬議和頒佈的立法變更的影響。其中一些立法變化可能會影響我們的有效稅率和稅收負債。鑑於大量擬議的稅法變更以及此類擬議立法變更的不確定性，目前無法確定第二支柱的影響。

我們還接受國稅局和其他稅務當局和政府機構對納稅申報表和其他稅務事項的審查。我們定期評估這些檢查導致不利結果的可能性，以確定我們的稅收撥備是否充足。無法保證這些檢查的結果。如果我們的有效稅率增加，或者如果我們所欠稅款的最終確定金額超過之前應計金額，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。

與我們普通股所有權相關的風險

我們無法保證我們將支付股息，或者如果支付，股息支付將與歷史水平一致。

自2011財年以來，我們通常支付季度股息（2020財年和2021財年的幾個季度除外，以維持短期流動性以應對COVID-19大流行），這些股息的資金來自運營現金流、手頭可用現金和我們的信貸安排下的借款。股息的宣佈由董事會自行決定，並受到適用州法律關於可用分配資金的概念的限制

作爲合同限制。因此，未來將支付的股息金額(如有)將取決於多個因素，包括我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們第九次修訂和重新簽署的信貸協議(「Vail Holdings信貸協議」)中的限制、任何未來的合同限制、未來的收益和現金流前景，以及我們董事會認爲相關的其他因素。此外，如果我們的董事會認爲這樣的行動最符合公司及其股東的利益，我們的董事會也可以隨時暫停支付股息。如果我們不支付股息，我們普通股的價格必須升值，投資者才能從他們在Vail Resorts，Inc.的投資中獲得收益。這種升值可能不會發生，我們的股票實際上可能會貶值。2024年9月25日，我們的董事會批准於2024年10月24日向截至2024年10月8日登記在冊的股東支付每股2.22美元的現金股息。

我們的債務可能會對我們的財務狀況和我們運營業務的能力、對經濟或行業變化的反應、履行各種票據下的義務、償還其他債務的能力產生不利影響，並可能將我們的現金流從運營中轉移用於償還債務。

我們有大量的債務，這需要支付大量的利息和本金。截至2024年7月31日，我們的未償債務總額爲28美元億。該金額包括(I)根據Vail Holdings信貸協議項下於2029年到期的定期貸款安排而欠下的95980美元萬債務，(Ii)於2032年到期的無抵押優先票據本金總額60000美元(「6.50%票據」)，(Iii)2026年到期的0.0%可轉換票據本金總額57500美元(「0.0%可轉換票據」)，(Iv)就吾等與峽谷長期租賃有關的責任而產生的36910美元萬。(V)就與EPT滑雪地產有限公司及其聯屬公司(「EPR」)(統稱「EPR協議」)訂立的經修訂總信貸及抵押協議及其他相關協議項下的EPR抵押票據而言，(V)11420美元萬；(Vi)關於吾等與若干僱員住房實體的未償債務有關的責任；(Vii)關於Andermatt-Sedrun與URI及Graubünden州之間的新地區保單貸款(「NRP貸款」)；及(Viii)2790美元萬(就吾等與惠斯勒Blackcomb僱員住房租賃有關的責任)。我們在惠斯勒黑梳還有一份將於2028年到期的信貸協議(「惠斯勒信貸協議」)，截至2024年7月31日，該協議沒有未償還金額。總而言之，Vail Holdings信貸協議、惠斯勒信貸協議、EPR協議和NRP貸款在本文中被稱爲「信貸協議」，此類貸款被稱爲「信貸安排」。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款受到利率變化的影響，這大大增加了我們對利率變化的風險。根據Vail Holdings信貸協議，Vail Holdings信貸協議下的借款，包括定期貸款安排，按SOFR加1.60%的利率計息。截至2024年7月31日，我們在經營租賃下的累計最低租賃付款義務約爲37110美元萬。我們的負債水平和最低租賃付款義務可能會產生重要的後果。例如，它可以：

•使我們更難履行未償債務的義務;

•增加我們在普遍不利的經濟和工業條件下的脆弱性；

•要求我們將運營現金流的很大一部分用於償還債務，包括Cousions租賃項下的年度付款，從而減少我們用於支付股息、流動資金、資本支出、房地產開發、營銷工作和其他一般企業目的的現金流的可用性;

•限制我們在規劃或應對業務和我們所在行業的變化方面的靈活性；

•與債務較少的競爭對手相比，使我們處於競爭劣勢;

•限制我們借入額外資金、債務再融資或獲得額外融資以用於運營資本、資本支出、債務償還要求、收購或其他一般企業目的的能力;

•使我們難以履行義務，包括未償債務的償債要求;以及

•導致潛在或現有客戶因擔心我們履行財務義務的能力而不與我們簽訂合同，例如爲此類合同下的專業責任風險提供保險。

此外，我們的信貸安排下的債務按可變利率計算，這可能會受到參考利率改革導致的未來潛在利率變化的影響。我們未來可能會承擔額外的債務。我們的信貸融資條款、0.0%可轉換票據和6.50%票據並不完全禁止我們這樣做。如果我們承擔額外債務，我們面臨的相關風險可能會加劇。

此外，我們的信貸設施還對我們施加了重大的運營和財務限制。這些限制限制了我們和子公司的能力，除其他外：

•產生或擔保額外債務或發行股本;

•對股本支付股利和其他分配、贖回、回購；

•進行一定的投資；

•招致某些留置權；

•與關聯公司進行交易；

•合併或合併；

•達成限制子公司向我們或擔保人派發股息、分配或其他付款的能力的協議;

•指定受限制子公司爲非受限制子公司;以及

•轉讓或出售資產。

管理6.50%票據的契約包含許多重大限制和契約，限制了我們的能力：

•授予或允許優先權;

•從事銷售/回租交易；以及

•進行合併或合併，或出售、轉讓或以其他方式處置我們的全部或絕大部分資產。

此外，惠斯勒信貸協議包含對惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb Skiing Enterprises Limited合夥企業（統稱「Wb合夥企業」）及其各自子公司能力的限制，而BEP協議包含對Peak Resorts及其子公司向我們或擔保人派發股息、分配或其他付款的能力的限制。我們和我們的子公司須遵守有關我們的信貸融資的其他契諾、陳述和保證，包括信貸協議中定義的財務契諾。超出我們控制範圍的事件可能會影響我們遵守這些契約的能力。

我們未來可能承擔的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。我們未來可能無法遵守我們的財務契約，如果我們未能這樣做，我們可能無法獲得貸方的豁免和/或修改契約。

無法保證我們將滿足我們的信貸融資生效時包含的財務契約。如果我們違反任何這些限制或契約，或遭受重大不利變化，限制了我們在信貸融資下的借貸能力，則在沒有豁免的情況下，我們將無法根據信貸融資借入資金。任何無法借款的行爲都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，如果違約行爲未得到糾正，可能會導致管轄我們債務的適用協議下的違約，在這種情況下，我們可能需要在到期日之前償還這些借款。我們可能沒有或無法獲得足夠的資金來進行這些加速付款。如果我們被迫以較差的條款爲這些借款再融資或無法爲這些借款再融資，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

我們可能不會繼續根據我們的股份回購計劃回購我們的普通股，任何此類回購可能不會增強長期股東價值。股票回購還可能增加我們普通股價格的波動性，並可能減少我們的現金儲備。

2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購最多3，000，000股維爾股份。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事會分別額外增加3，000，000股、1，500，000股和2，500，000股Vail股票的授權，總授權回購最多10，000，000股Vail股票。自該股票回購計劃啓動至2024年7月31日以來，該公司已以約112940萬美元的成本回購了9，369，680股股票，不包括應計消費稅。截至2024年7月31日，根據現有的股份回購計劃，仍有630，320股Vail股票可供回購，該計劃沒有到期日。

雖然我們的董事會已經批准了股份回購計劃，但股份回購計劃並不要求我們回購任何特定的美元金額或收購任何特定數量的股票。回購的時間和金額(如果有的話)將取決於幾個因素，包括市場和商業狀況、我們的流動性和資本資源、我們普通股的交易價格以及其他投資機會的性質。回購計劃可隨時限制、暫停或終止，恕不另行通知。此外，根據我們的股票回購計劃回購我們的普通股可能會導致我們的股票價格高於沒有這樣的計劃時的價格，並可能降低我們股票的市場流動性。此外，我們的股票回購計劃可能會減少我們的可用流動性，這可能會影響我們爲未來增長提供資金以及尋求未來可能的戰略機會和收購的能力。此外，美國國稅局最近實施了一項不可抵扣的消費稅，相當於某些公司股票回購的公平市場價值的1%。不能保證任何股票回購都會提高股東價值，因爲我們普通股的市場價格可能會跌破我們回購股票的水平。雖然我們的股票回購計劃旨在提高長期股東價值，但不能保證它會這樣做，短期股價波動可能會降低該計劃的有效性。

一般風險因素

我們在正常業務過程中會受到訴訟。

我們不時受到各種主張或未主張的法律訴訟和索賠的約束。任何此類訴訟或索賠，無論其價值如何，辯護都可能耗時且昂貴，並且可能轉移管理層的注意力和資源。雖然我們相信我們對所有可能發生且可以合理估計的已知事件擁有足夠的保險範圍和/或應計損失或有，但我們無法保證所有當前或未來訴訟程序和索賠的結果不會對我們和我們的經營業績產生重大不利影響。

我們受制於複雜且不斷變化的會計法規，並使用某些可能與實際結果存在重大差異的估計和判斷。

財務會計準則委員會或其他監管機構現有和未來的立法、裁決、標準和解釋的實施可能會影響我們財務報表和相關披露的列報。未來的監管要求可能會顯着改變我們當前的會計實踐和披露。我們財務報表列報和相關披露的此類變化可能會改變投資者對我們財務狀況和經營業績的解釋或看法。

我們在應用會計政策時使用許多方法、估計和判斷（請參閱本表格10-K第7項中的「關鍵會計政策」）。此類方法、估計和判斷就其性質而言，會受到重大風險、不確定性和假設的影響，並且隨着時間的推移，可能會出現導致我們改變方法、估計和判斷的因素。這些方法、估計和判斷的變化可能會顯着影響我們的運營結果。

影響我們的反收購條款可能會阻止或推遲對我們股東有利的控制權變更。

我們的公司註冊證書和章程的條款、我們的債務工具的條款和其他協議以及適用的特拉華州法律以及適用的聯邦和州法規的條款可能會阻止、推遲或阻止合併或我們證券持有人可能認爲有利的其他控制權變更。這些規定可以：

•推遲、推遲或阻止我們公司控制權的變更;

•阻止以高於市場價格的溢價收購我們的證券;

•對我們證券持有人的市場價格以及投票權和其他權利產生不利影響;或

•阻礙我們的證券持有人改變我們管理層的能力。

例如，管轄我們債務的契約條款規定，如果公司控制權發生變化，公司必須根據持有人的選擇回購優先票據。此外，控制權變更將構成我們信貸協議下的違約事件。

項目1B。未解決的員工評論。

沒有。

ITEm 1C。網絡安全。

風險管理與戰略

網絡安全是一個動態且不斷髮展的領域。我們致力於通過隨時了解新出現的威脅、採用行業最佳實踐以及整合我們評估和事件的反饋來不斷改善我們的網絡安全狀況。我們的目標是維護一個有彈性的網絡安全框架，以保護我們的資產並支持我們的長期業務目標。

我們通過由董事會監督的整體企業風險管理流程來管理網絡安全威脅的風險。我們的網絡安全風險與其他風險和優先事項一起被單獨考慮，作爲我們企業風險管理流程的一部分，並與董事會討論。管理層創建了一個信息安全計劃，該計劃由專門的信息安全團隊以及用於評估、識別和管理網絡安全威脅風險的政策、程序和流程組成。我們的政策、程序和流程遵循美國國家標準與技術研究所（「NUM」）和國際標準化組織制定的公認框架以及其他相關標準。我們的計劃旨在維護爲運營我們的業務而創建、收集、存儲和使用的數據的機密性、完整性、安全性和可用性。

我們通過各種機制識別、評估和管理來自網絡安全威脅的風險，這些機制可能不時包括桌面練習、控制差距分析、威脅建模、影響分析、內部審計、外部審計、漏洞掃描、滲透測試，以及聘請第三方對我們的信息安全計劃進行分析。作爲風險評估流程的一部分，我們從公認的論壇、第三方和其他來源獲取網絡安全威脅情報。我們還堅持基於風險的方法來評估、識別和管理與第三方服務提供商和與我們有業務往來的其他公司相關的網絡安全威脅帶來的風險。作爲我們網絡安全計劃的一部分，團隊成員接受網絡安全培訓，並在網絡安全意識月期間參加提高認識計劃，包括網絡釣魚模擬練習和提醒，以及編程和活動。我們還投保網絡安全保險，每年續保一次，承保網絡事件和業務中斷。我們密切監控行業內違規行爲的成本，以努力確保我們的覆蓋範圍足以應對所有合理可預見的威脅和風險水平。

我們維護事件響應計劃（「IRP」），該計劃適用於信息安全事件。我們的IRP制定了一種協調、多功能的方法來調查、遏制和緩解事件，以及根據既定閾值與高級管理層和其他關鍵利益相關者的此類事件的溝通協議，以便管理層能夠及時做出有關此類事件披露和報告的決定。一般來說，我們的事件響應流程遵循NISt框架，重點關注四個階段：（i）準備;（ii）檢測和分析;（iii）遏制、根除和恢復;（iv）事件後補救。

董事會對網絡安全風險管理的監督得到了審計委員會的支持，審計委員會定期審查管理層有關信息技術和網絡安全問題的內部報告，並就主要網絡安全風險領域與我們的企業風險管理職能部門和首席信息官（「CIO」）互動並建議採取行動來解決此類風險。

網絡安全治理

我們的信息安全和合規團隊與董事會和審計委員會協調，監督網絡安全威脅風險的管理，包括我們的首席信息官和信息安全副總裁總裁與我們的信息技術高級領導團隊協調製定和實施的政策、標準、流程和做法，以應對網絡安全威脅的風險。董事會和審計委員會都定期收到關於網絡安全風險的介紹和報告，這些報告涉及廣泛的主題，例如，最近的發展、不斷髮展的標準、脆弱性評估、第三方和獨立審查、威脅環境、技術趨勢以及與我們的同行和第三方有關的信息安全考慮因素。審計委員會和審計委員會還會被告知任何符合既定報告門檻的網絡安全事件，以及在問題得到解決之前有關這類事件的持續最新情況。審計委員會每季度至少與我們的CIO討論一次我們的網絡安全風險管理方法，我們的CIO至少每年一次，必要時更頻繁地與董事會開會，討論網絡安全風險管理。

我們的首席信息官和信息安全副總裁主要負責與公司其他業務領導者合作監督我們的網絡安全風險管理計劃。我們的首席信息官擔任網絡安全事件重要性評估委員會的主席，並與執行委員會的其他成員協調工作。

我們的首席信息官在信息技術和信息安全領域擔任過各種職位超過27年，包括技術領導職位，例如首席信息官、業務技術副總裁、業務信息服務副總裁、山地技術高級總監、度假村應用開發總監和大型上市公司的訂單管理系統總監領導職位。我們的首席信息官擁有學士學位俄克拉荷馬大學管理信息系統和會計專業。

我們的信息安全副總裁已在信息技術和信息安全領域擔任過各種職位超過27年，包括擔任大型上市公司的信息安全副總裁。此外，我們的信息安全副總裁此前曾擔任過信息安全和技術副總裁、信息技術高級總監、IT安全和合規總監以及高級IT審計經理等職務。我們的信息安全副總裁擁有多項認證，包括CISSP、CISA、CISSmm和PCI-ISA。我們的信息安全副總裁擁有學士學位愛荷華州立大學管理信息系統專業和奧本大學MBA學位。

我們的首席信息官兼信息安全副總裁與我們的法律、內部審計和合規團隊協調，在整個公司內合作實施一項旨在保護我們的信息系統免受網絡安全威脅的計劃，並根據我們的安全IRP迅速響應任何網絡安全事件。以促進

由於該計劃的成功，整個公司部署了多學科團隊來應對網絡安全威脅，並根據我們的事件響應和恢復計劃應對網絡安全事件。通過這些團隊的持續溝通，首席信息官、信息安全副總裁和我們的網絡安全事件重要性評估委員會實時監控網絡安全事件的預防、檢測、緩解和補救，並在適當時向審計委員會報告此類事件。

審計委員會定期審查我們的網絡安全管理策略和舉措，並監督網絡安全威脅風險的管理，包括公司爲應對此類風險而實施的政策、流程和實踐。審計委員會還定期收到有關網絡安全格局、監管要求、行業標準和新興威脅的報告。我們還將向董事會和審計委員會提供有關我們的IRP中規定的任何重大網絡安全事件的及時信息，包括隨着事件發生和解決之前的持續更新。

我們目前不認爲網絡安全威脅（包括之前任何網絡安全事件造成的）已經或有可能對我們產生重大影響，包括我們的業務戰略、運營業績或財務狀況;但是，我們可能會遇到對我們產生重大影響的網絡安全事件。未來。

第二項。屬性。

下表列出了我們擁有或租賃用於運營的主要物業：


位置	所有權	使用
明尼蘇達州阿夫頓阿爾卑斯山	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、會所、建築物、商業空間和其他改進
俄亥俄州阿爾卑斯谷度假村	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改進
瑞士安德馬特滑雪度假村	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改進以及餐飲設施
瑞士安德馬特滑雪度假村	租賃	滑雪勝地運營，包括建築物、商業空間、停車場和其他改進、餐飲設施和員工住房
瑞士安德馬特滑雪度假村	地役	滑雪勝地運營，包括第三方土地使用權和餐飲設施
瑞士安德馬特滑雪度假村	特許權合同	滑雪勝地運營，包括第三方土地使用權
科羅拉多州箭頭山	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進、物業管理和商業空間
新罕布什爾州阿蒂塔斯山	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改進
阿蒂塔斯山，新罕布什爾州（279英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
BC Housing RiverEdge，CO	26%擁有	員工住房設施
科羅拉多州單身峽谷村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進、物業管理和商業空間
科羅拉多州海狸溪度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他裝修、物業管理、商業空間和待售或開發的房地產
比弗溪山，科羅拉多州（3，801英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州海狸溪山度假村	擁有	高爾夫球場、會所、商業空間和住宅公寓單位
賓夕法尼亞州大博爾德山	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
俄亥俄州波士頓米爾斯	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
布蘭迪萬，俄亥俄州	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進


位置	所有權	使用
科羅拉多州佈雷肯裏奇滑雪度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他裝修、物業管理、商業空間和待售或開發的房地產
科羅拉多州佈雷肯裏奇山（5，702英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州佈雷肯裏奇露臺	50%權益	員工住房設施
科羅拉多州布魯姆菲爾德	租賃	公司辦公室
懷俄明州科爾特灣村	特許權合同	住宿和餐飲設施
Crans-Montana Mountain Resort，瑞士	84%擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進和商業空間
Crans-Montana Mountain Resort，瑞士	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪學校和餐飲運營
科羅拉多州鳳尾山度假村	擁有	用於運營鳳尾山度假村的建築物、其他改進和土地
科羅拉多州鳳尾山度假村（4，350英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
克羅切特山，新罕布什爾州	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
科羅拉多州比爾維爾	擁有	倉庫設施
科羅拉多州愛德華茲	租賃	行政辦公室
福爾斯溪高山度假村，澳大利亞維多利亞州（1，112英畝）	租賃	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進
懷俄明州弗拉格牧場的源頭小屋	特許權合同	住宿和餐飲設施
天堂山度假村，加利福尼亞州和內華達州	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進和商業空間
天堂山，加利福尼亞州和內華達州（7，050英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
密蘇里州隱谷度假村	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
賓夕法尼亞州隱谷度假村	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
霍瑟姆阿爾卑斯山度假村，澳大利亞維多利亞州（791英畝）	租賃	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進
紐約州亨特山	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改進。
賓夕法尼亞州傑克·弗羅斯特滑雪勝地	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
懷俄明州傑克遜霍爾高爾夫網球俱樂部	擁有	高爾夫球場、俱樂部會所、網球和餐飲設施
懷俄明州傑克遜湖旅館	特許權合同	住宿、餐飲和會議設施
珍妮湖旅館，懷俄明州	特許權合同	住宿和餐飲設施
科羅拉多州基斯通會議中心	擁有	會議設施
基斯通旅館，科羅拉多州	擁有	住宿、水療中心、餐飲和會議設施
科羅拉多州基斯通度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他裝修、商業空間、物業管理、餐飲和待售或開發的房地產
科羅拉多州基斯通山（8，376英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
基斯通牧場，科羅拉多州	擁有	高爾夫球場、會所和餐飲設施
加利福尼亞州柯克伍德山度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進、物業管理和商業空間
加利福尼亞州柯克伍德山（2，330英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
賓夕法尼亞州勞雷爾山	租賃	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
賓夕法尼亞州自由山度假村	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物和其他改進


位置	所有權	使用
俄亥俄州瘋狂河山	租賃	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
佛蒙特州雪山	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改進。
佛蒙特州雪山（894英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
新罕布什爾州蘇納皮山度假村（850英畝）	自有/租賃	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進和商業空間
山密歇根州布萊頓	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改進
山佛蒙特州曼斯菲爾德（1，400英畝）	租賃	用於斯托山度假村運營的滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
加州北極星加州度假村（7，200英畝）	租賃	滑雪道、滑雪纜車、高爾夫球場、商業空間、餐飲設施、建築物和其他改善
北極星村，加利福尼亞州	租賃	商業空間、滑雪場運營、餐飲設施、建築物、物業管理和其他改善
佛蒙特州奧凱莫山度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進、物業管理和商業空間
佛蒙特州奧凱莫山（1，223英畝）	租賃	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、餐飲設施、建築物和其他改進
印第安納州保利峯	自有/租賃	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
猶他州帕克城山（8，900英畝）	租賃	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間、餐飲設施、物業管理、會議設施和其他改進（包括以前稱爲猶他州肯頓斯度假村的地區）
猶他州帕克城山（220英畝）	擁有	滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、建築物、待售或開發的房地產以及其他改進
澳大利亞新南威爾士州佩里舍滑雪度假村（3，335英畝）	擁有/租賃/許可	滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、鐵路、建築物、住宿、會議設施和其他改善
紅崖旅館，加利福尼亞州	租賃	餐飲設施、滑雪場運營、商業空間、行政辦公室
科羅拉多州Red Sky Ranch	擁有	高爾夫球場、會所、餐飲設施和待售或開發的房地產
科羅拉多州基斯通的河道	擁有	高爾夫球場和俱樂部會所
賓夕法尼亞州圓頂山度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改進
賓夕法尼亞州七泉度假村	擁有	滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、住宿、物業管理、會議設施和其他改善
密蘇里州雪溪	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
SSI Venture，Inc.（「VRR」）房產; CO、CA、NV、Ut、明尼蘇達州和BC、加拿大	自有/租賃	約245家休閒產品租賃和零售商店（其中約85家商店目前以租賃形式持有）、7個租賃倉庫和4個My Epic Gear會員服務地點。
科羅拉多州滑雪尖旅館	擁有	住宿和餐飲設施
華盛頓州史蒂文斯帕斯	擁有	員工住房和客人停車設施
華盛頓州史蒂文斯帕斯山（2，443英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
華盛頓州史蒂文斯帕斯滑雪度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進和商業空間
佛蒙特州斯托山度假村	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進和商業空間
科羅拉多州維爾廣場的阿拉貝爾酒店	擁有	住宿、水療中心、餐飲和會議設施
科羅拉多州維爾小屋	擁有	住宿、水療中心、餐飲和會議設施
科羅拉多州海狸溪的魚鷹	擁有	住宿、餐飲和會議設施
科羅拉多州海狸溪的塔尼斯酒店	31%擁有	員工住房設施


位置	所有權	使用
科羅拉多州田德富特住房	50%權益	員工住房設施
科羅拉多州海狸溪的松樹旅館	擁有	住宿、餐飲和會議設施
科羅拉多州維爾山	擁有	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他裝修、物業管理、商業空間和待售或開發的房地產
科羅拉多州維爾山（12，353英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
惠斯勒布萊克科姆度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大	75%權益	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他裝修、物業管理、商業空間和待售或開發的房地產
加拿大不列顛哥倫比亞省惠斯勒山和黑梳山	MDA	滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改進
惠斯勒布萊克科姆度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大	租賃	員工住房設施
賓夕法尼亞州白尾度假村	擁有	滑雪勝地運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、建築物、商業空間和其他改進
野貓山，新罕布什爾州（953英畝）	sup	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進
威斯康星州威爾莫特山	擁有	滑雪道、滑雪纜車、建築物和其他改進

我們的許多物業以互補和相互依存的方式在所有細分領域使用。

第三項。法律程序。

我們是正常業務過程中出現的各種訴訟的一方。我們相信，我們擁有足夠的保險範圍和/或已累計所有可估計和可能的損失或有，並且儘管無法確定此類索賠的最終結果，但預計當前未決和威脅索賠不會單獨或總體上對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。有關更多信息，請參閱合併財務報表附註。

第四項。煤礦安全信息披露。

不適用。

第二部分

第五項。註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。

市場和股東

我們的普通股在紐約證券交易所（「NYSE」）交易，代碼爲「MTN」。截至2024年9月23日，約231名記錄持有人持有37，485，473股普通股。

股利政策

2011財年，我們的董事會批准開始對我們的普通股定期進行季度現金股息，但須按季度申報，股息通常每年增加。未來支付的股息金額（如果有的話）將取決於我們手頭的可用現金、預期現金需求、整體財務狀況、我們第九份修訂和重述的信貸協議（「Vail Holdings信貸協議」）中包含的限制、未來盈利和現金流前景，以及我們董事會認爲相關的其他因素。2024年9月25日，我們的董事會批准於2024年10月24日向截至2024年10月8日的在冊股東派發每股2.22美元的現金股息。我們希望利用手頭的可用現金爲股息提供資金。

回購股權證券

下表列出了我們在截至2024年7月31日的財年（「2024財年」）第四季度購買的普通股股票：


期間	總人數：購買了股份	平均價格每股派息1美元 (1)		總人數：購買了股份作爲公開討論的一部分已宣佈的計劃或程序 (2)	極大值新股數量：這可能還是可能的在以下條件下購買這些計劃或節目 (2)

2024年5月1日至2024年5月31日	—	$	—	—	768,910
2024年6月1日至2024年6月30日	138,590	$	180.38	138,590	630,320
2024年7月1日至2024年7月31日	—	$	—	—	630,320

總	138,590	$	180.38	138,590	630,320

（1）每股平均價格不包括作爲2022年《通貨膨脹削減法案》一部分對股票回購徵收的任何消費稅。

(2)確保股份回購計劃是在本公司董事會不定期授權下進行的。董事會最初授權回購最多3,000,000股Vail股票(2006年3月9日)，後來又授權額外回購最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，總授權回購最多10,000,000股Vail股票。從股票回購計劃開始到2024年7月31日，公司已回購了9,369,680股股票，成本約爲112940美元萬，不包括消費稅。截至2024年7月31日，根據現有的回購授權，仍有630,320股可供回購。2024年9月25日，公司董事會批准將根據股票回購計劃授權回購的股票數量增加1,100,000股Vail股票。因此，根據股票回購計劃，可回購1,730,320股Vail股票。根據這些授權，回購可能會不時以適用法律允許的現行價格進行，包括根據符合1934年《證券交易法》(經修訂)規則10b5-1的計劃，並受市場狀況和其他因素的影響。根據該計劃可能回購的Vail股票的時間和數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務業績、我們的可用現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們的Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認爲有吸引力的價格出售的Vail股票數量。這些授權沒有到期日。

性能圖表

以下列出了截至2020年7月31日的財年開始至2024財年結束期間的總回報圖表。比較假設本期初投資了100美元於我們的普通股（「MTN」）、羅素2000指數、標準普爾500指數和道瓊斯美國旅遊休閒指數

股票指數，股息再投資（如適用）。我們納入道瓊斯美國旅遊和休閒指數，因爲我們相信我們在旅遊和休閒行業具有競爭力。

該績效圖表不被視爲已提交給美國證券交易委員會（「SEC」），並且不會通過引用的方式納入我們根據1933年證券法或交易法提交的任何文件中，除非此類文件特別通過引用將績效圖表納入其中。

5.0 Stock Performance Data 10-K Graph.jpg


	截至7月31日，
	2019		2020		2021		2022		2023		2024
維爾度假村公司	$	100.00	$	73.31	$	116.51	$	92.40	$	94.94	$	76.48
羅素2000	$	100.00	$	91.14	$	138.48	$	118.64	$	127.97	$	146.17
標準普爾500指數	$	100.00	$	120.87	$	164.90	$	157.22	$	177.64	$	216.97
道瓊斯美國旅遊休閒	$	100.00	$	88.25	$	129.66	$	105.59	$	138.95	$	144.40

第六項。[保留]

第7項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析（「MD & A」）應與本表格10-k中包含的合併財務報表和相關注釋一起閱讀。如果以下MD & A包含不具有歷史性質的陳述，則此類陳述是涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。這些風險包括但不限於第1A項中討論的風險。該表格10-k中的「風險因素」。以下討論和分析應與前瞻性陳述部分和第1A項一起閱讀。「風險因素」，均包含在本表格10-k中。

MD & A包括對我們三個部門每個部門的財務業績的討論。我們選擇在下面的討論中具體包括分部報告的EBITDA（定義爲分部淨收入減去分部運營費用，加上分部股權投資收入或損失，對於房地產分部，加上銷售房地產的損益），因爲我們認爲這一測量是我們財務業績的重要指標。我們利用分部報告的EBITDA來評估我們的業績並向我們的分部分配資源。淨債務（定義爲長期債務，淨債務加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等值物）包含在以下討論中，因爲我們認爲該衡量標準是我們可用資本資源的重要指標。我們也

相信淨債務是一個重要的衡量標準，因爲它是我們爲未來現金需求獲得額外資本資源的能力的指標。度假村報告EBITDA（定義爲山區和住宿部門的部門報告EBITDA的組合）、總報告EBITDA（即度假村報告EBITDA加上房地產部門的部門報告EBITDA）和淨債務不是根據美國普遍接受的會計原則（「GAAP」）定義的財務業績或流動性的衡量標準。有關Vail Resorts，Inc.應占淨利潤的對賬，請參閱「經營業績」部分的末尾。與總報告EBITDA和度假村報告EBITDA以及長期債務（淨債務）。

從度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務中排除的項目是了解和評估財務業績或流動性的重要組成部分。度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務不應單獨考慮，也不應作爲綜合財務報表中列報的淨收入、現金和現金等價物的淨變化或其他財務報表數據的替代或替代。由於度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務不是根據公認會計准則確定的計量，因此容易受到不同計算的影響，因此，度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA和淨債務可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準進行比較。此外，我們的分部報告EBITDA(即山嶺、住宿和房地產)，這是根據公認會計准則要求披露的分部損益衡量指標，可能無法與其他公司的其他類似名稱衡量標準相比較。

概述

我們的業務分爲三個綜合且相互依存的部門：山地、住宿和房地產。我們將「度假村」稱爲山地和住宿部門的組合。山地、住宿和房地產部門分別佔我們2024財年淨收入的88%、12%和0%。

山段

在山區部門，該公司經營以下42個目的地山區度假村和區域滑雪區（統稱「度假村」）：

* 表示目的地山區度假村，通常會接待長途旅客的滑雪者，而我們的區域滑雪區則主要吸引來自各自當地市場的滑雪者。

此外，我們還經營輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及我們澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。山區業務的收入是季節性的，北美和歐洲滑雪業務的大部分收入發生在第二財季和第三財季，澳大利亞滑雪業務的大部分收入發生在第一財季和第四財季。我們北美和歐洲的度假村通常從12月中旬到4月中旬經歷山地段的運營旺季，我們的澳大利亞滑雪場通常從6月到4月中旬經歷運營旺季是10月。我們最大的山段收入來源來自纜車門票(包括通行證產品)的銷售，分別佔2024財年、截至2023年7月31日的財年(「2023財年」)和截至2022年7月31日的財年(「2022財年」)山段淨收入的57%、56%和59%。

Lift的收入受銷量和定價的推動。定價受絕對定價以及客人的人口和地理組合的影響，這會影響購買各種產品的價格點。訪問我們北美度假村的客人的人口統計組合分爲兩大類：(I)州外和國際(「目的地」)客人和(Ii)州內和本地(「本地」)客人。地理組合取決於我們目的地山區度假村與我們地區滑雪場的遊客數量。在2023/2024年和2022/2023年北美滑雪季，目的地客人約佔我們北美目的地山地度假村滑雪者遊客的57%(不包括免費通道)，而本地客人約佔43%，而2021/2022年北美滑雪季的目的地客人分別約佔58%和42%。我們地區滑雪區的滑雪者主要由當地客人組成。目的地客人通常購買我們價格較高的纜車票(包括PASS產品)，並使用更多的輔助服務，如滑雪學校、餐飲和零售/租賃，以及在我們的山區度假村或周圍住宿。此外，目的地遊客訪問不太可能受到當前季節天氣變化的影響，但可能更多地受到不利的經濟條件、全球地緣政治氣候、旅行中斷或前一個滑雪季節的天氣條件的影響。當地客人往往更注重價值，對天氣更敏感。

我們爲我們所有的度假村提供各種通行證產品，面向目的地和當地客人進行營銷。我們的通行證產品範圍從允許在特定天數內進入我們的一個或多個度假村或其組合到我們的Epic通行證，它允許通行證持有者不受限制地進入我們所有的度假村。Epic一日通是一種可定製的一到七天通行證產品，在賽季前購買，面向那些想要在賽季期間購買一定天數的滑雪者和騎手，並提供三級度假村接入服務。我們的PASS產品爲我們的客人提供了令人信服的價值主張，這反過來又有助於我們培養忠誠的客戶基礎，這些客戶通常在滑雪季節之前承諾在我們的度假村滑雪，而且每個賽季在我們的度假村滑雪的天數通常比那些不購買PASS產品的客人更多。此外，我們還與第三方山地度假村簽訂了戰略長期PASS聯盟協議，這進一步提高了我們PASS產品的價值主張。對於2024/2025年滑雪季，我們的Pass聯盟包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、日本的白葉山谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脈的度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪區和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奧地利的Ski Arlberg。我們的PASS計劃促進了強大的客戶忠誠度；減少了對天氣更敏感的客人的接觸；產生了額外的輔助支出；並在冬季運營之前提供了現金流。此外，我們的通行證計劃還能吸引新客人入住我們的度假村。我們所有的通行證產品，包括Epic通行證和Epic一日通，主要是在滑雪季節開始之前銷售的。PASS產品收入雖然主要是在滑雪季節之前收取的，但在我們整個滑雪季節的綜合運營報表中以直線方式確認，使用的是本季度迄今的可滑雪天數相對於該季度估計的總可滑雪天數的天數。

電梯收入包括通過產品電梯收入（「通過收入」）和非通過產品電梯收入（「非通過收入」）。電梯總收入的約65%、61%和61%分別來自2024財年、2023財年和2022財年的通行證收入。

我們山區度假村運營的成本結構有一個重要的固定組成部分，其中包括可變費用，包括但不限於土地使用許可證或租賃費、信用卡費用、銷售和勞動力的零售/租賃成本、滑雪學校勞動力以及與我們餐飲業務相關的費用;因此，利潤率可能會根據收入水平大幅波動。

住宿部分

住宿部門的業務包括：（i）通過RockResorts品牌擁有/管理我們科羅拉多州和猶他州山區度假村附近的一組豪華酒店;（ii）擁有/管理我們北美度假村附近的非RockResorts品牌酒店和公寓;（iii）國家公園管理局（「NPS」）特許物業，包括Grand Teton Lodge Company（「GTLC」）;（iv）科羅拉多州度假村地面運輸公司;及（v）山地度假村高爾夫球場。

我們度假村附近的住宿物業(包括管理公寓房間)和我們的科羅拉多度假村地面交通公司的表現與山地段的表現密切相關，通常經歷類似的季節性趨勢，特別是在目的地客人的訪問方面。這些物業的收入分別佔2024財年、2023財年和2022財年住宿部門淨收入(不包括與工資成本償還相關的住宿部門收入)的約68%、71%和73%。管理層主要關注住宿淨收入(不包括工資成本報銷)和不包括已報銷工資成本的住宿運營費用(根據公認會計准則，這不是財務業績的衡量標準)，因爲報銷是基於發生的成本進行的，沒有增加毛利，因此，收入和相應的費用不影響我們用來評估住宿部門業績的住宿報告EBITDA。在我們的第一財季和第四財季，住宿部門的收入主要來自我們NPS特許物業的運營(因爲它們的運營旺季通常發生在6月至10月)，以及高爾夫運營和我們其他自有和管理的物業和業務的季節性低迷運營。

房地產細分市場

我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是承擔我們自己的重大垂直開發項目。第三方開發商的房地產開發項目通常會導致某些度假村資產的創建，爲山區帶來額外的好處。我們相信，由於我們房地產土地投資的賬面成本較低，我們處於有利地位，可以推動第三方開發商未來的項目，同時限制我們的財務風險。我們來自房地產部門的收入和相關費用可能會根據完成交易的時間和出售的房地產類型而大幅波動，導致房地產部門的運營業績在不同時期出現波動。

最近的趨勢、風險和不確定性

我們已經確定了以下可能影響我們未來財務表現或狀況的重要因素（以及與這些因素相關的風險和不確定性）：

•我們今年的總體業績突出了我們的預先承諾戰略的穩定性和韌性。與前一年相比，滑雪者訪問量下降了9.5%，這是由於我們在北美和澳大利亞的度假村的不利條件，加上2022/2023年北美滑雪季節創紀錄的訪問量之後，COVID後更廣泛的行業正常化的影響。在北美，我們西部度假村的降雪量比前一年下降了28%，而我們的東部度假村(包括中西部、大西洋中部和東北部)經歷了有限的自然降雪和多變的溫度。儘管行業正常化和具有挑戰性的條件，度假村報告EBITDA，不包括收購Crans-Montana的影響，與前一年的業績保持一致。我們的業績得益於滑雪學校、餐飲和度假村租賃業務每次訪問的輔助支出的強勁增長，以及我們整個運營部門對客人體驗和成本紀律的強勁交付。

•總體天氣狀況，包括降雪的時間和數量，可能會對Mountain and Lodging的收入產生影響，特別是在滑雪者訪問以及客人訪問的持續時間和頻率方面。爲了幫助減輕這種影響，我們在滑雪季節開始之前銷售了各種PASS產品，這導致了更穩定的託舉收入來源。此外，我們的PASS產品爲我們的客人提供了令人信服的價值主張，這反過來又創造了主要在滑雪季節開始之前的客人承諾。2024年3月，我們開始了2024/2025年北美滑雪季的季票銷售計劃。截至2024年9月20日，即將到來的2024/2025年北美滑雪季的PASS產品銷售額比截至2023年9月22日的前一年同期下降了約3%，銷售額增加了約3%。在惠斯勒Blackcomb Pass銷售的兩個時期內，加元與美元之間的匯率均爲0.74美元，對Pass產品的銷售進行了調整，以消除外幣的影響。我們無法預測這些趨勢是否會持續到2024年北美PASS銷售活動，或者PASS銷售將對2024/2025年北美滑雪季節的纜車收入產生的整體影響。

•我們開展業務和吸引客人的國家/地區的經濟可能會受到與通脹上升、利率長期高企、地緣政治衝突、政治不確定性和金融機構中斷和/或大宗商品價格波動相關的經濟挑戰的影響，這可能對我們的業務產生不利影響，包括客人支出或參觀減少或運營成本增加。滑雪、旅行和旅遊是可自由支配的休閒活動，可能需要相對較高的參與成本。因此，經濟衰退和對消費者可自由支配支出的其他負面影響可能會對我們的訪問產生顯着影響

度假村無論是在北美還是全球，我們無法預測此類潛在經濟挑戰可能會對我們產生多大影響。

•截至2024年7月31日，我們擁有32280萬美元的現金和現金等值物，以及Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分下可用的40790萬美元，這代表總承諾50000萬美元減去某些未償信用證9210萬美元。此外，我們還有一項信貸機制，可支持惠斯勒Blackcomb的流動性需求（「惠斯勒信貸協議」）。截至2024年7月31日，我們根據惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分有29660萬加元（21480萬美元）可用，相當於總承諾30000萬加元（21730萬美元）減去未償信用證340萬加元（250萬美元）。我們相信，我們現有的現金和現金等值物、信貸協議下的可用性以及山區和住宿部門經營活動持續的正現金流（減去度假村資本支出）將繼續爲我們提供足夠的流動性來資助我們的運營。

•2024年5月2日，我們從CPI Property Group收購了瑞士Crans-Montana Mountain Resort（「Crans-Montana」），經過對某些商定項目的調整，現金收購價格爲9720萬瑞士法郎（10680萬美元）。我們收購了（i）Remontées Mécaniques Crans Montana Aminona SA 84%的所有權股份，該公司控制和運營所有電梯和支持山區業務，包括四個零售和租賃地點;（ii）SportLife AG的100%所有權，該公司運營着位於度假村的一所滑雪學校;和（iii）11家位於山上及其周圍的餐廳的100%所有權。此次收購的資金來自手頭現金。我們計劃在2024/2025年滑雪季節的Epic Pass上提供無限制和無限制地進入Crans-Montana的權利，並提供其他通票產品的訪問權限。我們無法預測收購Crans-Montana將對我們未來的運營業績產生的最終影響。

經營成果

摘要

以下是2024財年、2023財年和2022財年的經營業績摘要（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨利潤	$	230,405	$	268,148	$	347,923
未計提所得稅準備的收入	$	345,095	$	373,517	$	457,161
山區報告的EBITDA	$	802,072	$	822,570	$	811,167
住宿報告EBITDA	23,018		12,267		25,747
度假村報告的EBITDA	$	825,090	$	834,837	$	836,914
房地產報告EBITDA	$	1,475	$	(1,728)	$	(3,927)

討論分部業績，包括歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨利潤對賬至報告EBITDA總額，以及其他項目可在下面找到。合併運營結果，包括與之相關的任何合併財務指標，包括Crans-Montana的運營（2024年5月2日收購），安德特-塞德run（2022年8月3日收購）以及賓夕法尼亞州七泉山度假村、隱谷度假村和勞雷爾山滑雪場（統稱爲「Seven Springs Resorts」，於2021年12月31日收購）自各自收購日期起前瞻性收購。

除非另有說明，否則下文山區和住宿部門討論中題爲「2024財年與2023財年的比較」的部分提供了2024財年與2023財年的財務和運營業績的比較。關於我們2023財年財務業績與2022財年財務業績的討論，請參閱我們於2023年9月28日提交的2023財年10-k表格年度報告。

山段

2024財年、2023財年和2022財年的山區部門經營業績按類別列出，具體如下（單位：千，有效票價（“ETP）除外）：


							百分比
	截至七月三十一日止的年度，						增加/（減少）
	2024		2023		2022		2024/2023		2023/2022
山區淨收入：
電梯	$	1,442,784	$	1,420,900	$	1,310,213	1.5	%	8.4	%
滑雪學校	304,548		287,275		223,645		6.0	%	28.5	%
用餐	227,572		224,642		163,705		1.3	%	37.2	%
零售/租賃	317,196		361,484		311,768		(12.3)	%	15.9	%
其他	252,270		246,605		203,783		2.3	%	21.0	%
山地淨收入總額	2,544,370		2,540,906		2,213,114		0.1	%	14.8	%

山區運營費用：
勞動力和與勞動相關的福利	731,153		744,613		561,266		(1.8)	%	32.7	%
零售銷售成本	107,093		118,717		99,024		(9.8)	%	19.9	%
度假村相關費用	110,113		104,797		93,177		5.1	%	12.5	%
一般和行政	350,788		325,903		292,412		7.6	%	11.5	%
其他	444,204		424,911		358,648		4.5	%	18.5	%
山地運營費用總額	1,743,351		1,718,941		1,404,527		1.4	%	22.4	%
山區股權投資收入，淨	1,053		605		2,580		74.0	%	(76.6)	%
山區報告的EBITDA	$	802,072	$	822,570	$	811,167	(2.5)	%	1.4	%
滑雪者訪問總數	17,564		19,410		17,298		(9.5)	%	12.2	%
ETP	$	82.14	$	73.20	$	75.74	12.2	%	(3.4)	%

Mountain報告的EBITDA包括2024財年、2023財年和2022財年分別爲2，320萬美元、2，120萬美元和2，090萬美元的股票薪酬費用。

2024財年與2023財年比較

Mountain報告EBITDA減少了2,050美元萬，降幅爲2.5%。下降的主要原因是：(I)與前一年相比，2023/2024年滑雪季的很大一部分時間裏，我們北美滑雪場的條件具有挑戰性，以及在2022/2023年滑雪季期間北美創紀錄的訪問人數之後，COVID後更廣泛的行業正常化，導致本地和目的地滑雪者訪問人數下降，非通行證收入和零售/租賃收入減少；(Ii)我們的澳大利亞業務經歷了與天氣有關的挑戰，影響了2023年和2024年澳大利亞滑雪季的地形，與2022年滑雪季創紀錄的訪問人數和有利的降雪條件相比；(Iii)一般及行政開支、物業稅開支及維修保養開支的增加，每項開支均包括通脹的影響。這些減少被以下部分抵消：(I)通行證收入增加，這是由於2023/2024年北美滑雪季的通行證產品銷售額比上一年有所增加；(Ii)與前一年相比，我們滑雪學校和餐飲業務的每次訪問支出強勁增長；(Iii)由於應對滑雪者減少而進行有紀律的成本管理，勞動力和與勞動力相關的福利減少；以及(Iv)可變費用的其他減少。山地部的業績還包括2024財年和2023財年分別爲800美元萬和310美元萬的收購和整合相關費用。

電梯收入增加2190萬美元，增幅1.5%，主要是由於通行證收入增加9.4%，這主要是由於2023/2024年北美滑雪季通行證產品銷售額較上年增加，部分被非通行證收入下降10.7%所抵消，主要是由於與前一年相比，我們北美度假村在本賽季大部分時間的條件充滿挑戰，以及繼2022/2023年滑雪季節北美遊客創紀錄後，新冠疫情後更廣泛的行業正常化，由於2023年和2024年澳大利亞滑雪季節影響地形的天氣相關挑戰導致遊客人數減少，我們澳大利亞度假村的非通行證收入減少，而2022年澳大利亞滑雪季節創紀錄的遊客人數和有利的雪況。非通行證收入的下降被非通行證ETP增長11.2%部分抵消。

滑雪學校收入增加了1730萬美元，增幅爲6.0%，餐飲收入增加了2.90萬美元，增幅爲1.3%，這兩個主要原因是客人每次訪問我們北美度假村的支出增加。零售/租賃收入減少4430萬美元，即12.3%，其中零售銷售額減少2，920萬美元，即13.8%，租賃銷售額減少1，520萬美元，即10.1%。零售和租賃收入的下降主要是由於滑雪者訪問量下降9.5%，這影響了我們北美山地零售店的銷售，以及更廣泛的行業客戶消費趨勢以及我們退出了上一年運營的某些租賃商店業務，導致收入減少約1820萬美元。

其他收入主要包括夏季收入、其他山地活動收入、員工住房收入、賓客服務收入、商業租賃收入、營銷和互聯網廣告收入、私人俱樂部收入（包括俱樂部會費和入會費攤銷）、市政服務收入和其他娛樂活動收入。其他收入還包括澳大利亞度假村住宿和交通收入。其他收入增加570萬美元，即2.3%，主要是由於北美度假村的客人每次訪問支出增加。

運營費用增加2440萬美元，即1.4%，主要歸因於一般和行政費用、財產稅費用以及維修和維護費用增加，但由於季節大部分時間存在挑戰性的天氣條件，北美度假村今年勞動時間減少，部分抵消了這一增長。這影響了我們滿負荷運營的能力以及嚴格的成本管理。運營費用包括2024財年和2023財年分別爲8億美元和3.1億美元的收購和整合相關費用。

勞工和與勞工相關的福利減少1.8%，主要是由於北美度假村本年度的工作時間減少，原因是本季度大部分時間都存在挑戰性的天氣條件，影響了我們滿負荷運營的能力，以及嚴格的成本管理。零售成本下降9.8%，而零售額則下跌13.8%，反映折扣存貨銷售增加導致零售產品利潤率下降。與度假村相關的費用增長5.1%，主要是因爲這些費用所基於的收入增加。一般及行政開支增加7.6%，主要是由於幾乎所有公司職能的已分配公司間接費用增加(包括我們上一年於2022年10月生效的員工工資投資的增量影響，以及更新各部門之間的一般及行政費用分配的影響，主要與住宿部門的減少相抵銷)。其他支出增加4.5%，主要是由於物業稅(500萬美元)、收購和整合相關費用(490萬美元)、維修和維護費用(460萬美元)、專業服務費用(330萬美元)和公用事業費用(250萬美元)的增加，包括通脹的影響，但被銷售餐飲成本(380萬美元)和燃料費用(340萬美元)的減少部分抵消。

山區股權投資收入，淨主要包括我們從房地產經紀公司運營中分得的收入。

住宿部分

2024財年、2023財年和2022財年的住宿部門經營業績按類別列出，具體如下（單位：千，平均每日房價（「ADR」）和每間可用房間收入（「RevBAR」）除外）：


							百分比
	截至七月三十一日止的年度，						增加/（減少）
	2024		2023		2022		2024/2023		2023/2022
住宿淨收入：
擁有的酒店房間	$	83,977	$	80,117	$	80,579	4.8	%	(0.6)	%
託管公寓房間	86,199		96,785		97,704		(10.9)	%	(0.9)	%
用餐	63,255		62,445		48,569		1.3	%	28.6	%
交通運輸	16,309		15,242		16,021		7.0	%	(4.9)	%
高爾夫	13,722		12,737		10,975		7.7	%	16.1	%
其他	56,368		55,816		46,500		1.0	%	20.0	%
住宿淨收入（不包括工資費用報銷）	319,830		323,142		300,348		(1.0)	%	7.6	%
工資費用報銷	16,287		17,251		11,742		(5.6)	%	46.9	%
住宿淨收入總額	336,117		340,393		312,090		(1.3)	%	9.1	%
住宿運營費用：
勞動力和與勞動相關的福利	139,840		148,915		128,884		(6.1)	%	15.5	%
一般和行政	59,239		63,562		55,081		(6.8)	%	15.4	%
其他	97,733		98,398		90,636		(0.7)	%	8.6	%
住宿運營費用（不包括報銷的工資成本）	296,812		310,875		274,601		(4.5)	%	13.2	%
報銷的工資費用	16,287		17,251		11,742		(5.6)	%	46.9	%
住宿運營費用總額	313,099		328,126		286,343		(4.6)	%	14.6	%
住宿報告EBITDA	$	23,018	$	12,267	$	25,747	87.6	%	(52.4)	%


擁有的酒店統計(1):
adr	$	317.65	$	312.15	$	309.78	1.8	%	0.8	%
RevPAR	$	161.82	$	160.75	$	170.84	0.7	%	(5.9)	%
管理公寓統計：
adr	$	424.13	$	416.77	$	410.13	1.8	%	1.6	%
RevPAR	$	118.91	$	124.41	$	122.15	(4.4)	%	1.9	%
擁有的酒店和管理的公寓統計（合併）：
adr	$	381.60	$	378.62	$	373.89	0.8	%	1.3	%
RevPAR	$	130.41	$	133.48	$	133.53	(2.3)	%	—	%

提交報告的EBITDA包括2024財年、2023財年和2022財年分別爲330萬美元、400萬美元和370萬美元的股票薪酬費用。

2024財年與2023財年比較

住宿報告EBITDA增加1，080萬美元，即87.6%，主要是由於勞動力和勞動力相關福利減少，主要與強有力的成本管理和支持管理公寓房間庫存減少所需的人員配備減少有關，以及一般和行政費用減少，部分被收入減少所抵消，主要是由於我們山地度假村附近可用的託管公寓房間庫存減少。

自有酒店客房的收入增加了3.9億美元，即4.8%，主要是由於GTLC的收入增加，這在有利的天氣條件的幫助下改善了訪客，這使得自有酒店客房的客房定價增加，並導致更高的ADR。管理式公寓客房的收入減少了1060萬美元，即10.9%，主要是由於我們山地度假村附近的可用管理式公寓客房庫存減少，以及需求下降，包括與去年相比，北美度假村在本季大部分時間充滿挑戰的天氣條件導致滑雪者訪問量減少的影響。

運營費用（不包括報銷的工資成本）下降4.5%。勞動力和與勞動力相關的福利下降了6.1%，主要與強有力的成本管理和支持管理公寓房間庫存減少所需的人員配備減少有關。一般和行政費用較上年下降6.8%，主要是由於分配的企業管理費用成本減少，包括部門之間一般和行政費用更新分配的影響，主要由山區部門的增加抵消。

工資成本報銷收入和相應報銷工資成本與我們作爲僱主的管理酒店物業的工資成本有關，所有工資成本均由物業業主根據合同安排報銷。由於報銷是根據發生的成本進行的，沒有增加利潤，因此收入和相應費用對我們的住宿報告EBITDA沒有影響。

房地產細分市場

我們的房地產淨收入主要取決於關閉的時間和任何特定時期銷售的房地產組合。不同類型的項目具有不同的收入和利潤率;因此，隨着房地產庫存結構的變化，可能會極大地影響房地產部門的淨收入、營業費用、銷售不動產損益和房地產報告EBITDA。

房地產部門2024財年、2023財年和2022財年的經營業績按類別列出如下（單位：千）：


							百分比
	截至七月三十一日止的年度，						增加/（減少）
	2024		2023		2022		2024/2023		2023/2022
房地產淨收入總額	$	4,704	$	8,065	$	708	(41.7)	%	1,039.1	%
房地產運營費用：
銷售成本（包括銷售佣金）	3,607		5,146		251		(29.9)	%	1,950.2	%
其他	5,907		5,489		5,660		7.6	%	(3.0)	%
房地產運營費用總額	9,514		10,635		5,911		(10.5)	%	79.9	%
出售不動產的收益	6,285		842		1,276		646.4	%	(34.0)	%
房地產報告EBITDA	$	1,475	$	(1,728)	$	(3,927)	185.4	%	56.0	%

2024財年

在2024財年，我們以420萬美元的價格出售了位於科羅拉多州基斯通的一塊地塊，該地塊記錄在房地產淨收入中，相應的銷售成本爲360萬美元。此外，我們還記錄了與科羅拉多州Beaver Creek的一筆地塊銷售相關的房地產銷售收益630萬美元，該地塊以650萬美元的收益結束。

其他運營費用爲5.9億美元，主要包括一般和行政成本，例如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的企業管理費用。

2023財年

在2023財年，我們以7.5億美元的價格出售了Keystone的一塊地塊，該地塊記錄在房地產淨收入中，相應的銷售成本（包括銷售佣金）爲5.1億美元。

其他5.5億美元的運營費用主要包括一般和行政成本，例如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的企業管理費用。

其他項目

除了分部經營業績外，以下項目還對我們的整體財務狀況和經營業績做出了貢獻（以千計）。


	截至七月三十一日止的年度，									百分比增加/（減少）
	2024			2023			2022			2024/2023		2023/2022
折舊及攤銷	$	(276,493)		$	(268,501)		$	(252,391)		3.0	%	6.4	%


利息支出，淨額	$	(161,839)		$	(153,022)		$	(148,183)		5.8	%	(3.3)	%
投資收入和其他，淨	$	18,592		$	23,744		$	3,718		(21.7)	%	538.6	%

所得稅撥備	$	(98,816)		$	(88,414)		$	(88,824)		11.8	%	(0.5)	%
實際稅率	(28.6)		%	(23.7)		%	(19.4)		%	4.9 pts		4.3 pts

折舊及攤銷. 2024財年的折舊和攤銷費用比上一年增加了8億美元，主要是由於我們的度假村最近完成的資本項目以及收購Crans-Montana中收購的資產記錄的折舊費用（3.4億美元）。

利息支出，淨額。2024財年的淨利息費用比上一年增加了8.8億美元，主要是由於與Vail Holdings信貸協議項下定期貸款借款的未對沖部分相關的可變利率上升。

投資收益及其他，淨。與2023財年相比，2024財年的投資收入和其他淨收入減少了5.2億美元，主要是由於2024財年期間超額現金餘額被用於股票回購和收購Crans-Montana的現金購買價格，因此生息投資的平均餘額減少。

所得稅撥備。 2024財年的有效稅率爲28.6%，而2023財年的有效稅率爲23.7%。有效稅率的增加主要是由於影響本期稅收撥備的淨不利離散項目增加，包括不確定稅收狀況（590萬美元）和非經常性外國合夥企業基礎調整（470萬美元）的時效失效的影響減少。

非公認會計准則計量的對賬

下表對賬了Vail Resorts，Inc.應占淨利潤。至2024財年、2023財年和2022財年報告的EBITDA總額（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨利潤	$	230,405	$	268,148	$	347,923
可歸因於非控股權益的淨收入	15,874		16,955		20,414
淨收入	246,279		285,103		368,337
所得稅撥備	98,816		88,414		88,824
未計提所得稅準備的收入	345,095		373,517		457,161
折舊及攤銷	276,493		268,501		252,391

處置固定資產和其他淨損失（收益）	9,633		9,070		(43,992)
或有對價估計公允價值變動	47,957		49,836		20,280
投資收入和其他，淨	(18,592)		(23,744)		(3,718)
公司間貸款的外幣損失	4,140		2,907		2,682
利息支出，淨額	161,839		153,022		148,183
報告的EBITDA總額	$	826,565	$	833,109	$	832,987

山區報告的EBITDA	$	802,072	$	822,570	$	811,167
住宿報告EBITDA	23,018		12,267		25,747
度假村報告的EBITDA	825,090		834,837		836,914
房地產報告EBITDA	1,475		(1,728)		(3,927)
報告的EBITDA總額	$	826,565	$	833,109	$	832,987

下表調節了長期債務（淨額）與淨債務（定義爲長期債務，淨債務加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等值物）（以千計）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023
長期債務，淨額	$	2,721,597	$	2,750,675
一年內到期的長期債務	57,153		69,160
債務總額	2,778,750		2,819,835
減去：現金和現金等價物	322,827		562,975
淨債務	$	2,455,923	$	2,256,860

流動性與資本資源

2024財年、2023財年和2022財年主要現金來源和用途的變化按類別列出，具體如下（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
經營活動提供的淨現金	$	586,774	$	639,563	$	710,499
投資活動所用現金淨額	$	(241,069)	$	(273,167)	$	(347,917)
融資活動所用現金淨額	$	(574,788)	$	(915,708)	$	(493,136)

從歷史上看，與第二個和第三個財年末相比，我們在第一個和第四個財年末的可用現金較少，主要是由於我們山區業務的季節性。

2024財年與2023財年比較

2024財年，我們從運營活動中產生了58680萬美元的現金，比2023財年的63960萬美元減少了5280萬美元。運營現金流減少主要是由於（i）所得稅繳納增加約3500萬美元，這是由於上一年的超額付款、淨運營虧損結轉和其他扣除，抵消了我們在2023財年的估計付款;（ii）現金利息支付增加（610萬美元）;及（iii）收回的投資收入減少（520萬美元）。

用於2024年財政年度投資活動的現金減少3,210萬，主要是由於(I)資本支出較上一年減少約103.7美元，這是由於我們在影響2023年財政年度的升降機升級方面的重大投資；(Ii)上一年8,680萬美元的短期銀行存款投資，這些投資投資於購買之日到期日超過三個月的存款，因此在2023年7月31日沒有反映爲現金等價物，其中5,760美元萬和3,800美元萬分別在2024年財政年度和2023年財政年度到期；和(Iii)2022年8月3日完成對Andermatt-Sedrun的收購時向Andermatt Swiss Alps AG支付的現金淨額3860萬美元。投資活動中使用的現金減少部分被上一年返還的約114.5美元(110.0瑞士法郎)現金按金所抵消，該按金最初是在2022年7月與收購安德馬特-塞德倫公司一起返還的，收購於2022年8月3日完成。現金按金投資於Andermatt-Sedrun，在收購完成後計入我們的合併財務報表。此外，減少的部分也被與2024年5月2日收購Crans-Montana有關的9440萬美元的現金收購價格，扣除1240萬美元的現金收購所抵消。

與2023財年相比，2024財年融資活動使用的現金減少了340.9億美元，主要是由於普通股回購減少了3.5億美元。

重要的現金來源

截至2024年7月31日，我們擁有32280萬美元的現金和現金等值物，而截至2023年7月31日爲56300萬美元，減少主要歸因於與收購Crans-Montana相關的現金購買價格（扣除收購現金）以及2024財年完成的股票回購。我們目前預計山區和住宿部門的經營業績將繼續提供未來經營現金流的重要來源（主要產生於第二和第三財年）。

除了我們在2024年7月31日的32280美元現金和現金等價物萬外，截至2024年7月31日，我們在Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分下還有40790美元萬可用(這代表着50000美元萬減去9,210美元未償還信用證萬的總承諾)。此外，我們在惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分下有29660加元萬(21480美元萬)可用(代表300.0加元(21730萬)減去某些未償還信用證340萬(250萬)的總承諾)。我們預計，短期內我們的流動性需求將通過繼續使用我們現有的現金和現金等價物、運營現金流和根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議借款(如果需要)來滿足。根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議，任何新借款的定價將分別爲有擔保隔夜融資利率加1.60%和加拿大隔夜回購平均利率加1.75%。

現金的大量使用

資本支出

我們歷來在度假村業務的資本支出中投入了大量現金，並且我們預計將繼續這樣做，具體取決於運營業績，特別是與可自由支配項目有關。目前計劃的資本支出主要包括使我們能夠維持高質量的客人體驗標準的投資，以及對我們的度假村、整個我們擁有的酒店和可能影響整個網絡的技術進行的某些增量酌情改進。我們根據預期的投資回報率水平評估酌情資本改進。

我們目前預計，2024年期間，我們將在度假村資本支出上花費約1.89億至1.94億美元，不包括1300萬美元在高端機隊和履行基礎設施方面的增量資本投資，以支持北美12個目的地山區度假村和區域滑雪場2024/2025年冬季正式推出我的Epic Gear，在安德馬特-塞德龍的800萬美元增長資本投資，100萬美元的可報銷資本，以及在克蘭斯蒙大拿州的投資，我們預計其中將包括300億美元的維護資本支出和2億美元的萬與克蘭斯蒙大拿州的整合活動相關的萬。包括我的Epic優質車隊、履行基礎設施資本、一次性投資和在克蘭斯-蒙大拿州的投資，我們2024年的總資本計劃預計約爲2.16億至2.21億美元。在這些估計的資本支出中，約有1.17億至1.22億美元的維護資本支出(不包括克蘭斯-蒙大拿州)，這是維持我們度假村的外觀和服務水平所必需的。我們目前計劃利用手頭的現金、根據我們的信貸協議可獲得的借款和/或未來業務產生的現金流來提供完成我們的資本計劃所需的現金。

截至2024年日曆年資本支出約爲81億美元 2024年7月31日，在2024年日曆年剩餘時間內留下約13500萬至14000萬美元的支出。

收購Crans-Montana

2024年5月2日，在對某些商定項目進行調整後，我們以9720萬瑞士法郎（10680萬美元）的收購價格收購了Crans-Montana，該項目由手頭現金提供資金。

債務

截至2024年7月31日，我們截至2024年7月31日的280億美元長期未償債務中有200億美元的本金支付要到2029財年及以後才會到期。截至2024年7月31日和2023年7月31日，淨長期債務總額（包括一年內到期的長期債務）爲280億美元。截至2024年7月31日和2023年7月31日，淨債務（定義爲長期債務，淨加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等值物）分別爲25億美元和23億美元。

截至2024年7月31日，Vail Holdings信貸協議提供了（i）本金總額爲50，000萬美元的循環貸款融資和（ii）9.598億美元的定期貸款融資，惠斯勒信貸協議提供了本金總額爲30，000萬加元的循環貸款融資。我們預計短期內的流動性需求將通過繼續使用維爾控股信貸協議和惠斯勒信貸協議項下的現有現金和現金等值物、經營現金流和借款（如果需要）來滿足。

我們的償債要求可能會受到利率變化的影響，因爲截至2024年7月31日，我們有大約6億美元的淨可變利率債務未償還(不包括400.0美元的利率互換協議，這些協議對沖了Vail Holdings信貸協議的可變利率部分，該協議於2024年9月23日到期)。我們的借款利率變化100個點子將導致我們的可變利率淨債務的年度利息支付根據2024年7月31日的有效利率變化約610萬美元，這不包括利率掉期到期的影響。此外，與峽谷度假村交易融資相關的年度付款以CPI增幅較大者爲少1%或2%。除利率和通脹變化外，我們的償債要求的波動可能會受到我們信貸協議或我們可能達成的其他融資安排下未來借款的影響。我們的長期流動性需求取決於影響我們信貸協議下借款能力的經營業績。我們可以通過管理我們的資本支出、可變運營費用、新房地產開發活動的時機以及我們普通股的現金股息來應對商業和經濟環境變化對流動性的影響。

於2024年5月8日，本公司完成發售本金總額爲60000美元、本金總額爲6.50%、於2032年按面值計算到期的優先債券(「債券」)。債券是本公司的無抵押優先債務，並將由我們的某些國內子公司(某些除外的子公司除外)擔保。淨收益連同手頭現金，用於贖回2025年到期的所有60000美元的未償還6.25%優先債券，贖回價格相當於其本金的100%以及所有相關費用和支出。我們將由2024年11月15日開始，在每年的5月15日及11月15日支付債券利息。該批債券將於二零三二年五月十五日期滿。債券可於2027年5月15日或之後的任何時間全部或部分贖回，贖回價格爲日期爲2024年5月8日的2024年期契約(「2024年契約」)，另加應計及未付利息。2027年5月15日前，我們可以贖回價格贖回部分或全部債券，贖回價格爲本金的100%，另加應計及未付利息，外加2024年契約所規定的「完整」溢價。此外，在2027年5月15日前，我們可以贖回債券本金總額的106.50%，另加應計未付利息，贖回金額不超過某些股票發行所得的現金淨額，贖回價格爲將贖回債券本金的106.50%，另加應計及未付利息。該等票據爲本公司的優先無抵押債務，與本公司及擔保人(定義見2024年契約)現有及未來的優先債務享有同等的償還權。

《2024年契約》包含限制本公司和擔保人產生資產留置權、與另一家公司合併或合併或出售、轉讓、轉讓、租賃、轉讓或以其他方式處置本公司所有或幾乎所有資產或從事出售和回租交易(定義見《2024年契約》)的能力。《2024年契約》不包含任何財務維繫契約。只要債券擁有兩家指定評級機構的投資級評級，並且沒有發生違約事件，並根據2024年契約繼續存在，其中一些公約將不適用於債券。《2024年契約》包括常規違約事件，包括不付款、未能履行《2024年契約》規定的義務、某些其他債務的某些違約、某些破產、無力償債或重組事件，以及根據《2024年契約》發行的票據擔保無效。

材料現金需求

作爲我們持續運營的一部分，我們達成了安排，要求我們根據債務協議和建築協議等合同以及度假村資本支出在未來付款。截至2024年7月31日，債務債務總額爲28億美元，在我們的綜合資產負債表中確認爲負債。在收到服務和/或貨物之前，建築合同和其他採購承諾項下的義務不會在我們的綜合資產負債表中確認爲負債。截至2024年7月31日，我們的重大現金義務（不包括其他地方呈列的義務，包括合併財務報表附註）的摘要如下（單位：千）：


	按期間到期的付款
			財政		2-3		4-5		多過
	總		2025		年份		年份		5年
長期債務(1)	$	3,481,028	171,107		912,578		1,007,745		1,389,598
服務合同	$	45,577	33,480		11,317		780		—
購買義務和其他 (2)	$	591,423	409,398		93,811		3,119		85,095
合同現金債務總額	$	4,118,028	$	613,985	$	1,017,706	$	1,011,644	$	1,474,693

(1) 長期債務包括本金付款、固定利率利息付款（包括利率互換項下所需的付款）和利用2024年7月31日生效的利率估計的可變利息付款，並假設截至2024年7月31日的所有未償債務將持有至到期。本文指出的未來年度利息義務僅針對截至2024年7月31日的未償債務進行估計，並不反映潛在未來債務或再融資的利息義務。

長期債務還包括計入融資安排的房地產交易產生的1280萬美元收益，由於預期持續參與的解決方案，預計這些收益將在未來幾年在公司的運營報表中確認，並且沒有相關的現金流出。

(2) 購買義務和其他主要包括分類爲貿易應付賬款（14120萬美元）、應計工資和福利（10420萬美元）、應計費用和評估（3390萬美元）、或有對價負債（10420萬美元）和應計稅款的金額截至2024年7月31日，我們的綜合資產負債表中的（包括不確定稅務狀況的稅款）（11250萬美元）。這些金額還包括尚未收到的商品和服務的其他承諾，包括建築合同和季票聯盟協議下的最低承諾，根據GAAP，這些未包含在截至2024年7月31日的綜合資產負債表中。

股份回購計劃

我們的股份回購計劃是根據董事會不時作出的授權進行的。2006年3月9日，我們的董事會最初授權回購最多3,000,000股Vail股票，後來又授權額外回購最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，從而獲得回購最多10,000,000股Vail股票的總授權。在2024財年，我們回購了721,378股票(平均價格爲207.93美元)，總成本約爲150.0美元，不包括應計消費稅。自股票回購計劃開始至2024年7月31日，我們已回購了9,369,680股Vail股票，成本約爲11.294億美元。截至2024年7月31日，根據現有的回購授權，仍有630,320股Vail股票可供回購。2024年9月25日，公司董事會批准將根據股票回購計劃授權回購的股票數量增加1,100,000股Vail股票。因此，根據股票回購計劃，可回購1,730,320股Vail股票。根據回購計劃購買的Vail股票將作爲庫存股持有，並可用於根據我們的股票獎勵計劃發行股票。本計劃下的回購可在適用法律允許的情況下以現行價格不時進行，並受市場狀況和其他因素的影響。時間以及根據該計劃可能回購的Vail股票數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務業績、我們的可用現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認爲有吸引力的價格出售的Vail股票數量。股票回購計劃沒有到期日。

股息支付

2024財年，我們支付了每股8.56美元（3.237億美元）的現金股息。2023財年，我們支付了每股7.94美元的現金股息（31440萬美元，包括向Exchangeco股東支付的現金股息）。2024年9月25日，我們的董事會批准於2024年10月24日向截至2024年10月8日的在冊股東派發每股2.22美元的現金股息。我們希望利用手頭的可用現金爲股息提供資金。未來支付的股息金額（如果有的話）將取決於我們手頭的可用現金、預期現金需求、整體財務狀況、Vail Holdings信貸協議中包含的限制、未來盈利和現金流前景，以及我們董事會認爲相關的其他因素。

可卡因和限制

我們必須遵守信貸協議中的某些限制性金融契約。這些契約中限制性最強的包括：對於Vail Holdings信貸協議，淨融資債務與調整後EBITDA的比率，擔保淨融資債務與調整後EBITDA的比率和利息覆蓋率(各自定義見Vail Holdings信貸協議)；對於惠斯勒信貸協議，綜合總槓桿率和綜合利息覆蓋比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)；以及對於EPR擔保票據，最高槓杆比率和綜合固定費用比率(各自定義見EPR協議)。此外，2016年6月24日安德馬特-塞德龍與烏里州和格勞布登州之間的新地區政策貸款包括要求某些最低財務結果的限制性契約(如協議中所定義)。此外，我們的融資安排限制了我們進行某些限制性付款、支付股息或贖回或回購股票、進行某些投資、進行某些附屬公司轉讓的能力，並可能限制我們進行某些合併、合併或出售資產的能力，併產生某些債務。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款可獲得性主要由融資債務淨額與調整後EBITDA比率決定，該比率基於我們的經營業績，定義見Vail Holdings信貸協議。我們在惠斯勒信貸協議下的借款可獲得性主要由綜合總槓桿率決定，綜合總槓桿率基於惠斯勒信貸協議中定義的貸款方的經營業績。

截至2024年7月31日，我們遵守債務工具中的所有限制性財務契約。我們預計，在截至2025年7月31日的整個年度內，我們將繼續遵守信用協議中有效的所有適用財務維持契約;然而，無法保證我們將繼續遵守此類財務契約。如果不滿足此類契約，我們將被要求向參與我們信貸協議的銀行尋求豁免或修訂。無法保證會授予此類豁免或修訂，這可能會對我們的流動性產生重大不利影響。

表外安排

我們不存在預計會對我們的財務狀況、收入、費用、經營業績、流動性、資本支出或資本資源產生重大影響的表外交易。

關鍵會計政策

按照公認會計原則編制合併財務報表要求我們選擇會計政策並做出影響這些會計政策應用的判斷和估計。在應用我們的會計政策時，不同的業務條件或使用不同的假設可能會導致合併財務報表中報告的金額存在重大差異。

我們確定了最關鍵的會計政策，這些政策是通過考慮涉及最複雜或主觀的決策或評估的會計政策來確定的。我們還有其他被視爲關鍵會計政策的政策;但是，這些政策不符合關鍵會計政策的定義，因爲它們通常不要求我們做出複雜或主觀的估計或判斷。我們已與董事會審計委員會一起審查了這些關鍵會計政策和相關披露。

商譽與無形資產

描述

如果發生事件或情況發生變化，很可能將報告單位或無限壽命無形資產的估計公允價值降低至低於其公允價值，則每年或在年度測試之間評估聲譽和無限壽命無形資產的公允價值。只有在有證據表明事件或情況變化表明這些資產的公允價值可能無法收回時，才會評估壽命無形資產的是否存在是否存在。

判斷和不確定性

商譽及無限期無形資產減值測試的應用需要判斷，包括確認報告單位、確定應進行的減值測試類型、將資產和負債轉讓給報告單位、將商譽轉讓給報告單位以及確定報告單位和無限期居住無形資產的估計公允價值。我們可以選擇首先進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值。如果基於定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值更有可能低於其賬面價值，或者自上次進行量化分析以來，與報告單位或無形資產相關的宏觀經濟因素髮生了重大變化，可能會對估計公允價值產生重大影響，則可能需要進行量化減值測試。量化測試包括使用貼現現金流量分析確定報告單位的估計公允價值，以及主要使用基於估計未來收入流的收益法確定無限壽命無形資產的估計公允價值。這些分析需要大量的判斷，包括對未來現金流的估計，這取決於內部預測、可用的行業/市場數據(在可獲得的範圍內)、對我們業務的長期增長率的估計，包括對一般經濟狀況對我們業務的影響的預期和假設、對終端價值的估計、對各自加權平均資本成本的確定以及市場參與者的假設。該等估計及假設的變動可能會對各報告單位或無限期無形資產的估計公允價值及任何潛在減值金額的厘定產生重大影響。

如果實際結果與假設不同，則影響

自5月1日起，善意和無限壽命無形資產至少每年進行一次減損測試。如果報告單位或資產的公允價值超過其估計公允價值，將確認與超出部分相等的金額的損失;否則，不確認任何損失。在2024財年，我們對報告單位和無限壽命無形資產進行了定性分析，並確定所有重大報告單位和無限壽命無形資產的估計公允價值超過了其各自的公允價值。

公允價值的確定需要相當大的判斷，並且對基本假設和因素的變化敏感。因此，無法保證爲年度善意或無限期限資產損失測試而做出的估計和假設是準確的。合理預期會對基本關鍵假設產生負面影響並最終影響我們報告單位的估計公允價值的事件或情況的例子可能包括：（1）長期不利天氣條件導致客人訪問量持續下降;（2）總體經濟狀況長期疲軟，導致客人訪問量和支出受到不利影響;以及（3）股票和債券市場的波動可能導致更高的貼現率。

雖然我們相信我們的估計和判斷是合理的，並且雖然歷史量化測試得出的結論是，我們的報告單位和無限壽命資產的估計公允價值超過了公允價值，但如果我們的假設沒有實現，那麼未來可能需要記錄一筆未來的損失。然而，目前無法確定是否會產生減損費用或此類費用是否重大。截至2024年7月31日，我們的綜合資產負債表上記錄了1678萬美元的善意和25220萬美元的無限壽命無形資產。無法保證爲年度善意和無限期限無形資產減損測試而做出的估計和假設將被證明是對未來的準確預測。

稅收或有事項

描述

在爲財務報表確定所得稅費用時，我們必須做出一定的估計和判斷。該等估計及判斷出現於計算稅項抵免及扣減項目及若干稅務資產及負債的計算中，該等估計及判斷是由於就稅務及財務報表而確認收入及支出的時間不同，以及與不確定稅務狀況有關的利息及罰金有關。在計算我們的稅務負擔時，涉及處理複雜稅務規則應用中的不明朗因素。我們根據兩個步驟確認不確定稅收頭寸的負債。第一步是通過確定現有證據的權重是否表明該地位更有可能在審計中得到維持，包括相關上訴或訴訟程序的解決(如果有的話)，來評估納稅狀況以供確認。第二步要求我們估計和衡量最大的稅收優惠，該優惠累計超過50%的可能性在最終和解時被逆轉。估計這樣的數額本身就是困難和主觀的，因爲這需要我們確定各種可能結果的概率。本次評估基於多種因素，包括但不限於事實或情況的變化、稅法的變化、稅法的解釋、有效解決審計中的問題以及新的審計活動。我們可能需要一段相當長的時間，才能審計和完全解決某一特定問題，而我們可能已經爲此建立了儲備。

判斷和不確定性

我們對稅務或有準備金的估計包含不確定性，因爲管理層必須利用判斷來估計與我們的各種申報頭寸相關的潛在風險。

如果實際結果與假設不同，則影響

我們相信我們對稅務或有事項做出的估計和判斷是合理的，並且我們對不確定的稅務狀況有足夠的儲備。截至2024年7月31日，我們的不確定稅務狀況準備金（包括任何所得稅相關利息和罰款）爲5710萬美元。該儲備僅與將Thomons租賃付款義務視爲債務義務付款有關，並且Thomons善意的稅基可扣除。實際結果可能會有所不同，我們可能會面臨儲備金和稅收撥備可能重大增加或減少的風險。

不利的稅務結算可能需要使用現金，並可能導致稅收費用和有效稅率增加和/或對解決當年的遞延所得稅資產和遞延所得稅負債進行調整。有利的稅務結算可能會導致我們在結算當年或未來年份的稅收費用、有效稅率、應付所得稅、其他長期負債和/或對遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的調整減少。

資產的可折舊壽命

描述

山地和住宿經營資產、傢俱和固定裝置、計算機設備、軟件、車輛和租賃物改良主要在資產的估計使用壽命內使用直線法折舊。資產可能會在其使用壽命結束前過時或需要更換，剩餘的賬面價值將被註銷，或者我們可能會產生移除或處置不再使用的資產的成本。

判斷和不確定性

我們對資產使用壽命的估計包含不確定性，因爲管理層必須利用判斷來估計資產的使用壽命。

如果實際結果與假設不同，則影響

儘管我們相信本文討論的估計和判斷是合理的，但實際結果可能會有所不同，而且我們可能會面臨與在最初估計的使用壽命之前處置、拆除或停止使用的可折舊資產相關的費用增加的風險，這可能是重大的。可折舊資產的估計使用壽命如果減少10%，2024財年的折舊費用將增加約3030萬美元。

企業合併

描述

我們增長戰略的一個組成部分是收購和整合補充我們現有業務的業務。我們根據業務合併指南和相關文獻對業務合併進行覈算。因此，我們根據收購日期的估計公允價值將收購企業的購買價格分配至收購的可識別有形和無形資產以及所承擔的負債。購買價格與所收購資產和所承擔負債的估計公允價值之間的差額記錄爲善意。在確定業務合併中收購的資產和承擔的負債的估計公允價值時，我們使用各種已確認的估值方法，包括現值建模和參考市值（如果有的話）。估值由管理層或獨立估值專家在管理層的監督下進行（如適用）。

判斷和不確定性

對企業合併進行會計處理需要我們的管理層做出重大估計和假設，特別是在收購日，包括我們對無形資產、承擔的合同債務和或有對價的估計(如適用)。儘管我們認爲我們過去所作的假設和估計是合理和適當的，但它們部分是基於歷史經驗和從被收購公司管理層獲得的信息，本質上是不確定的。對我們收購的某些無形資產進行估值的關鍵估計包括但不限於：加權平均資本成本的確定、市場參與者假設、特許權使用費費率、終端倍數和對收購資產將產生的未來現金流的估計。除了適用於對所獲得的無形資產進行估值的估計和假設外，確定或有對價的估計公允價值，包括估計達到或有對價的相關門檻的可能性和時間，需要使用主觀判斷。我們使用期權定價估值模型估計Park City或有對價支付的公允價值，該模型包括(除其他因素外)特定財務業績衡量指標的預期實現、貼現率和各自業務的波動性。

如果實際結果與假設不同，則影響

我們相信，分配給所收購資產和所承擔負債的估計公允價值是基於市場參與者將使用的合理假設。雖然我們使用最佳估計和假設來準確評估收購日所收購的資產和所承擔的負債，但我們的估計本質上是不確定的，並需要改進。因此，在計量期內（可能自收購日起最長一年），我們可能會記錄對所收購資產和所承擔負債的重大調整，並相應抵消了對聲譽的影響。計量期結束或最終確定所收購資產或所承擔負債的估計公允價值後（以先發生者爲準），任何後續調整將記錄在我們的綜合經營報表中。

我們在收購日期確認或有對價（如有）的公允價值，作爲收購業務所轉讓對價的一部分。與或有對價相關的負債在收購日期後的每個報告期重新計量爲公允價值，並考慮到財務預測和長期增長率的變化等因素，這些變化可能影響或有對價支付的時間和金額，直至協議期限到期或或有對價得到解決。或有對價公允價值的增加在我們的綜合經營報表中記錄爲虧損，而公允價值的減少則記錄爲收益。

新會計準則

有關新會計準則的討論，請參閱合併財務報表附註中的重要會計政策摘要。

季節性和季度業績

我們的山地和住宿業務本質上是季節性的，北美和歐洲的典型高峰運營季節通常從12月中旬開始，一直持續到4月中旬。特別是，我們北美和歐洲山區以及大部分住宿業務的收入和利潤大幅下降，並且歷史上導致了後期的虧損

從春天到深秋。相反，我們的NPS特許物業、我們的山地度假村高爾夫球場和我們的澳大利亞度假村滑雪季節的運營旺季通常發生在北美夏季的幾個月，這些業務通常在北美和歐洲的冬季月份出現運營虧損。NPS特許物業的夏季業務、高爾夫業務和澳大利亞度假村的滑雪業務產生的收入和利潤不足以完全抵消我們北美和歐洲山區和其他住宿業務的淡季虧損。在2024財年，約82%的山地和住宿部門合併淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)在第二和第三財季賺取。因此，任何三個月期間的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或全年可能取得的結果(見合併財務報表附註)。

項目7A. 關於市場風險的定量和證明性披露。

利率風險。我們面臨的市場風險主要限於與可變利率債務相關的利率波動。截至2024年7月31日，我們的淨可變利率債務約爲60億美元（考慮到將可變利率債務轉換爲固定利率債務的40000萬美元利率掉期，該利率掉期將於2024年9月23日到期），約佔我們未償債務總額的22%，2024財年的平均利率約爲6.9%。根據截至2024年7月31日未償還的浮動利率借款，我們的借款利率變化100個點子（或1.0%）將導致我們的年利息支付變化6.1億美元。我們的市場風險敞口根據基礎利率的變化以及我們未來潛在的利率對沖工具或現有利率對沖協議的到期而波動。

外幣匯率風險。我們面臨貨幣兌換風險，因爲我們的國際實體的業績是以當地貨幣報告的，然後我們將其轉換爲美元，以包括在我們的綜合財務報表中。因此，外匯匯率之間的變化，特別是加元、澳元和瑞士法郎相對於美元的匯率變化，會影響我們在外國資產、負債、收入和支出中記錄的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。此外，我們向惠斯勒黑梳提供的一筆公司間貸款的外幣交易風險不被視爲永久投資，由於加元匯率的波動，這一風險已經並可能發生重大變化。惠斯勒Blackcomb的業績以加元報告；我們澳大利亞度假村的業績以澳元報告；我們瑞士度假村的業績以瑞士法郎報告，然後我們將每個瑞士法郎換算成美元，以包括在我們的合併財務報表中。我們目前沒有訂立對沖安排，以儘量減少外幣波動對我們業務的影響。

下表總結了外幣兌換調整金額（代表損失）以及綜合收益中確認的公司間貸款的外幣損失（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
外幣兌換調整	$	(67,384)	$	(25,439)	$	(46,493)
公司間貸款的外幣損失	$	(4,140)	$	(2,907)	$	(2,682)

第八項。財務報表和補充數據。

維爾度假村公司

截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度合併財務報表


管理層關於財務報告內部控制的報告			64

獨立註冊會計師事務所報告（PCAOb ID 238)			65

合併財務報表
合併資產負債表			67
合併業務報表			68
綜合全面收益表			69
股東權益合併報表			70
合併現金流量表			71
合併財務報表附註			72

管理層關於財務報告內部控制的報告

維爾度假村公司的管理(the「公司」）負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，該術語的定義見1934年證券交易法規則13 a-15（f）和15 d-15（f）。公司對財務報告的內部控制旨在根據美國公認的會計原則，爲財務報告的可靠性和爲外部目的編制財務報表提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估的預測都會面臨控制可能因條件變化而變得不充分的風險，或者對政策或程序的合規程度可能惡化的風險。

包括公司首席執行官和首席財務官在內的管理層評估了截至2024年7月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會於2013年印發。根據這一評估，管理層得出結論，截至2024年7月31日，公司對財務報告的內部控制是有效的。管理層對截至2024年7月31日財務報告的內部控制有效性的評估和結論排除了克蘭斯-蒙大拿山度假村(「克蘭斯-蒙大拿州」，於2024年5月2日收購)的某些內部控制元素，原因是此次收購的時機。被收購的度假村財務報告內部控制中被排除的部分約佔公司截至2024年7月31日和截至2024年7月31日的年度合併資產總額的0.4%，佔公司合併淨收入總額的約0.1%。

公司獨立註冊會計師事務所普華永道已就截至2024年7月31日公司財務報告內部控制有效性發布了一份證明報告，如下圖《獨立註冊會計師事務所報告》所述。

獨立註冊會計師事務所報告

到這個董事會和股東

維爾度假村公司

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

我們審計了Vail Resorts，Inc.隨附的合併資產負債表。及其子公司 (the「公司」）截至2024年7月31日和2023年，以及截至2024年7月31日止三年各年的相關合並經營報表、全面收益報表、股東權益報表和現金流量報表，包括相關附註（統稱爲「合併財務報表」）。我們還根據中規定的標準審計了公司截至2024年7月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架 (2013) 由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

我們認爲，合併後的上述財務報表在所有重大方面公平地反映了公司截至2024年7月31日的財務狀況和2023年, 以及ITS的結果運營及其智能交通系統截至2024年7月31日期間三年中每年的現金流量符合美利堅合衆國普遍接受的會計原則。我們還認爲，截至2024年7月31日，公司根據《財務報告》中規定的標準，在所有重大方面對財務報告保持了有效的內部控制內部控制--綜合框架 (2013) 由COSO發佈。

意見基礎

公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並評估對財務報告的內部控制的有效性，包括在隨附的管理層關於財務報告內部控制的年度報告中。我們的責任是對公司的合併發表意見財務報表和基於我們審計的公司對財務報告的內部控制。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併的財務報表不存在由於錯誤或欺詐而導致的重大錯誤陳述，也不存在在所有重大方面對財務報告保持有效的內部控制。

我們對合並後的財務報表包括執行程序以評估合併後重大錯報的風險財務報表，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這類程序包括在測試的基礎上審查關於綜合財務報表中的金額和披露的證據財務報表。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併報告的整體列報情況。財務報表。我們對財務報告的內部控制的審計包括了解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認爲在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計爲我們的意見提供了合理的基礎。

正如管理層關於財務報告內部控制的報告中所述，管理層已將Crans-Montana Mountain Resort排除在其截至2024年7月31日的財務報告內部控制評估之外，因爲該公司在截至2024年7月31日的年度內通過收購業務合併收購了該度假村。我們還將Crans-Montana排除在我們對財務報告內部控制的審計之外。Crans-Montana是一家子公司，其總資產和總收入不包括在管理層評估和我們對財務報告內部控制的審計中，分別佔截至2024年7月31日的相關合並財務報表金額的0.4%和不到0.1%。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，爲財務報告的可靠性和爲外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供交易記錄的合理保證，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，以及收據和

本公司的支出僅根據本公司管理層和董事的授權進行；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

或有對價的公允價值計量

如附註中所述 9 綜合根據財務報表，截至2024年7月31日，公司已確定負債爲10420萬美元，用於管理層認爲可能向帕克城前所有者支付的額外金額（「或有對價」）。公司在每個報告日期將或有對價重新計量至公允價值，直至或有對價得到解決。或有對價的估計公允價值包括帕克城的未來度假村業務，用於計算參與或有付款的EBITDA，該業務是根據估計的下一年業績確定的，按假設的年度增長因子升級並貼現至淨現值。公允價值使用期權定價估值模型估計。如管理層所述，根據該模型確定公允價值的重要假設包括未來期間帕克城EBITDA、貼現率和波動率。

我們確定執行與或有對價的公允價值計量相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是（i）管理層在制定公允價值計量時做出的重大判斷，這反過來又導致了核數師的高度判斷、主觀性、以及執行與管理層未來時期帕克城EBITDA、貼現率和波動性相關的程序和評估審計證據的努力;及（ii）審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對或有對價的公允價值計量有關的控制的有效性，包括對公司重大假設的控制。這些程序還包括測試管理層制定公允價值計量的流程，並評估管理層使用的與未來期間Park City EBITDA、貼現率和波動性相關的重大假設。評估管理層對未來期間的EBITDA、折現率和波動性的假設涉及評估管理層使用的假設是否合理，考慮到(I)Park City當期和過去期間的EBITDA表現；(Ii)與外部市場數據的一致性；以及(Iii)這些假設是否與審計其他領域獲得的證據一致。擁有專業技能和知識的專業人士被用來協助評估公司的貼現率和波動率假設。

/s/ 普華永道會計師事務所

科羅拉多州丹佛市

2024年9月26日

自2002年以來，我們一直擔任該公司的核數師。

維爾度假村公司

合併資產負債表

(以千爲單位，每股除外)


	7月31日，
	2024		2023
資產
流動資產：
現金及現金等價物	$	322,827	$	562,975
受限現金	14,236		10,118
貿易應收賬款，扣除備抵	375,752		381,067
庫存，扣除儲備金	118,988		132,548
其他流動資產	79,558		121,403
流動資產總額	911,361		1,208,111
不動產、廠房和設備，淨值（注8）	2,422,635		2,371,557
待售或投資房地產	86,548		90,207
淨善意（注8）	1,677,975		1,720,344
無形資產，淨值（注8）	302,535		309,345
經營性使用權資產（注4）	256,627		192,289
其他資產	40,756		55,901
總資產	$	5,698,437	$	5,947,754
負債與股東權益
流動負債：
應付賬款及應計負債（注8）	$	1,000,798	$	978,021
應付所得稅	55,358		83,514
一年內到期的長期債務（注6）	57,153		69,160
流動負債總額	1,113,309		1,130,695
長期債務，淨（注6）	2,721,597		2,750,675
經營租賃負債（注4）	233,465		168,326
其他長期負債	311,768		286,261
遞延所得稅，淨額（注10）	279,815		276,137
總負債	4,659,954		4,612,094
承付款和或有事項(附註11)
股東權益：
優先股，$0.01面值，25,000 授權股份，不是已發行和發行股票	—		—
普通股，$0.01面值，100,000 授權股份和 46,855 和 46,798 分別發行的股份	469		468

額外實收資本	1,145,610		1,124,433
累計其他綜合損失	(67,288)		(10,358)
留存收益	780,431		873,710
庫存股，按成本計算；9,370 和 8,648 分別股份（注13）	(1,135,685)		(984,306)
道達爾維爾度假村公司股東權益	723,537		1,003,947
非控制性權益	314,946		331,713
股東權益總額	1,038,483		1,335,660
總負債和股東權益	$	5,698,437	$	5,947,754

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

維爾度假村公司

合併業務報表

(以千爲單位，每股除外)


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
淨收入：
山區和住宿服務等	$	2,388,227	$	2,372,175	$	2,116,547
山地和住宿零售和餐飲	492,260		509,124		408,657
度假村淨收入	2,880,487		2,881,299		2,525,204
房地產	4,704		8,065		708
淨收入合計	2,885,191		2,889,364		2,525,912
營業費用（不包括下文單獨列出的折舊和攤銷）：
山區和住宿運營費用	1,458,369		1,454,324		1,180,963
山地和住宿銷售產品的零售和餐飲成本	188,054		203,278		162,414
一般和行政	410,027		389,465		347,493
度假村運營費用	2,056,450		2,047,067		1,690,870
房地產	9,514		10,635		5,911
分部運營費用總額	2,065,964		2,057,702		1,696,781
其他經營（費用）收入：
折舊及攤銷	(276,493)		(268,501)		(252,391)
出售不動產的收益	6,285		842		1,276

或有對價的估計公允價值變化（注9）	(47,957)		(49,836)		(20,280)
處置固定資產和其他淨（損失）收益	(9,633)		(9,070)		43,992
營業收入	491,429		505,097		601,728
利息支出，淨額	(161,839)		(153,022)		(148,183)
山區股權投資收入，淨	1,053		605		2,580
投資收入和其他，淨	18,592		23,744		3,718
公司間貸款外幣損失（注6）	(4,140)		(2,907)		(2,682)
未計提所得稅準備的收入	345,095		373,517		457,161
所得稅撥備（注10）	(98,816)		(88,414)		(88,824)
淨收入	246,279		285,103		368,337
可歸因於非控股權益的淨收入	(15,874)		(16,955)		(20,414)
歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨利潤	$	230,405	$	268,148	$	347,923
每股金額（注5）：
歸屬於Vail Resorts，Inc.的每股基本淨利潤	$	6.08	$	6.76	$	8.60
歸屬於Vail Resorts，Inc.的稀釋每股淨利潤	$	6.07	$	6.74	$	8.55
宣佈的每股現金股息	$	8.56	$	7.94	$	5.58

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

維爾度假村公司

綜合全面收益表

(單位：千)


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
淨收入	$	246,279	$	285,103	$	368,337
外幣兌換調整	(67,384)		(25,439)		(46,493)
對沖工具估計公允價值變化，扣除稅款	(11,149)		3,691		18,906
綜合收益	167,746		263,355		340,750
可歸因於非控股權益的綜合損失(收益)	5,729		(16,488)		(9,703)
歸屬於Vail Resorts，Inc.的綜合收益	$	173,475	$	246,867	$	331,047

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

維爾度假村公司

股東權益合併報表

(單位爲千，不包括份額)


	普通股		其他內容已繳入資本	累計其他綜合收益(虧損)		保留收益		財政部庫存		道達爾維爾度假村公司股東權益		非控制性利益		總股東的股權
	Vail Resorts
餘額，2021年7月31日	$	466		$	1,196,993	$	27,799	$	773,752	$	(404,411)	$	1,594,599	$	234,469	$	1,829,068
綜合收入：
淨收入	—			—		—		347,923		—		347,923		20,414		368,337
外幣兌換調整	—			—		(35,782)		—		—		(35,782)		(10,711)		(46,493)
對沖工具估計公允價值變化，扣除稅款	—			—		18,906		—		—		18,906		—		18,906
綜合收益總額												331,047		9,703		340,750

股票補償費用（注14）	—			24,885		—		—		—		24,885		—		24,885
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣稅員工稅的股份（注14）	1			(37,301)		—		—		—		(37,300)		—		(37,300)

普通股回購（注13）	—			—		—		—		(75,006)		(75,006)		—		(75,006)
股息（注5）	—			—		—		(225,786)		—		(225,786)		—		(225,786)
向非控股權益的分配，淨	—			—		—		—		—		—		(9,127)		(9,127)
平衡，2022年7月31日	467			1,184,577		10,923		895,889		(479,417)		1,612,439		235,045		1,847,484
綜合收入：
淨收入	—			—		—		268,148		—		268,148		16,955		285,103
外幣兌換調整	—			—		(24,972)		—		—		(24,972)		(467)		(25,439)
對沖工具估計公允價值變化，扣除稅款	—			—		3,691		—		—		3,691		—		3,691
綜合收益總額												246,867		16,488		263,355
採用ASO 2020-06的累積影響（注6）	—			(80,066)		—		24,023		—		(56,043)		—		(56,043)
股票補償費用（注14）	—			25,409		—		—		—		25,409		—		25,409
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣稅員工稅的股份（注14）	1			(5,487)		—		—		—		(5,486)		—		(5,486)
普通股回購（注13）	—			—		—		—		(504,889)		(504,889)		—		(504,889)
股息（注5）	—			—		—		(314,350)		—		(314,350)		—		(314,350)
非控股權益的估計收購日期公允價值（注7）	—			—		—		—		—		—		91,524		91,524
向非控股權益的分配，淨	—			—		—		—		—		—		(11,344)		(11,344)
平衡，2023年7月31日	468			1,124,433		(10,358)		873,710		(984,306)		1,003,947		331,713		1,335,660
綜合收益(虧損)：
淨收入	—			—		—		230,405		—		230,405		15,874		246,279
外幣兌換調整	—			—		(45,781)		—		—		(45,781)		(21,603)		(67,384)
對沖工具估計公允價值變化，扣除稅款	—			—		(11,149)		—		—		(11,149)		—		(11,149)
全面收益(虧損)合計												173,475		(5,729)		167,746

股票補償費用（注14）	—			26,803		—		—		—		26,803		—		26,803
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣稅員工稅的股份（注14）	1			(5,626)		—		—		—		(5,625)		—		(5,625)
普通股回購（注13）	—			—		—		—		(151,379)		(151,379)		—		(151,379)
股息（注5）	—			—		—		(323,684)		—		(323,684)		—		(323,684)
非控股權益的估計收購日期公允價值（注7）	—			—		—		—		—		—		14,084		14,084
向非控股權益的分配，淨	—			—		—		—		—		—		(25,122)		(25,122)
餘額，2024年7月31日	$	469		$	1,145,610	$	(67,288)	$	780,431	$	(1,135,685)	$	723,537	$	314,946	$	1,038,483

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

維爾度假村公司

合併現金流量表

(單位：千)


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
經營活動的現金流：
淨收入	$	246,279	$	285,103	$	368,337
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊及攤銷	276,493		268,501		252,391


基於股票的薪酬費用	26,803		25,409		24,885
遞延所得稅，淨額	12,095		24,065		(9,390)


處置固定資產和其他淨損失（收益）	9,633		9,070		(43,992)
或有對價估計公允價值變動	47,957		49,836		20,280
其他非現金（收入）費用，淨額	(7,754)		(4,687)		3,510
資產和負債的變動，扣除收購的影響：
應收貿易賬款淨額	12,887		4,248		(39,010)
庫存，淨額	13,190		(23,418)		(28,048)
應付賬款和應計負債	9,369		(7,509)		41,078
遞延收入	2,647		60,268		48,973

應付所得稅	(42,794)		(32,270)		81,307
其他資產和負債，淨額	(20,031)		(19,053)		(9,822)
經營活動提供的淨現金	586,774		639,563		710,499
投資活動產生的現金流：
資本支出	(211,197)		(314,912)		(192,817)

收購業務，扣除收購現金後的淨額	(94,356)		(38,567)		(116,337)
退還（支付）收購業務的按金	—		114,506		(114,414)
短期存款投資	—		(86,756)		—
短期存款到期	57,647		37,978		—

處置固定資產收到的現金	337		5,674		66,264
其他投資活動，淨額	6,500		8,910		9,387
投資活動所用現金淨額	(241,069)		(273,167)		(347,917)
融資活動的現金流：

6.50%以下借款收益票據	600,000		—		—
韋爾控股信貸協議項下的借款償還	(55,859)		(62,500)		(62,500)
償還6.25%以下的借款票據	(600,000)		—		—
根據惠斯勒信貸協議償還借款	—		(11,389)		(32,633)
EB-5開發票據的償還	—		—		(51,500)
爲股票獎勵活動支付的員工稅款	(5,625)		(5,486)		(37,300)
普通股回購	(150,000)		(500,000)		(75,006)
已支付的股息	(323,684)		(314,350)		(225,786)
其他籌資活動，淨額	(39,620)		(21,983)		(8,411)
融資活動所用現金淨額	(574,788)		(915,708)		(493,136)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響	(6,947)		(3,702)		(1,913)
現金、現金等價物和限制性現金淨減少	(236,030)		(553,014)		(132,467)
現金、現金等價物和受限現金：
期初	$	573,093	$	1,126,107	$	1,258,574
期末	$	337,063	$	573,093	$	1,126,107
支付利息的現金	$	146,559	$	140,599	$	114,074
已繳稅款，淨額	$	129,350	$	94,342	$	19,692






非現金投資活動：
應計資本支出	$	24,872	$	23,210	$	30,556

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

合併財務報表附註

1.組織和業務

維爾度假村公司（「Vail Resorts」）是一家控股公司，並通過多個子公司運營。Vail Resorts及其子公司（統稱「公司」）經營三個可報告分部：山地、住宿和房地產。該公司將「度假村」稱爲山地和住宿部門的組合。

在山地部門，該公司經營以下42個目的地山地度假村和區域滑雪區（統稱「度假村」）：

* 表示目的地山地度假村，通常會接待長途旅客的滑雪者，而公司的區域滑雪區則主要吸引來自各自當地市場的滑雪者。

此外，山地部還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及該公司的澳大利亞滑雪場，包括住宿和運輸業務。位於美國的幾個度假村(「U.S.」)根據美國農業部林業局授予的特殊使用許可條款，主要在聯邦土地上運營。惠斯勒黑梳的業務是在加拿大不列顛哥倫比亞省政府擁有的土地上進行的，這些土地屬於斯卡米什人和利瓦特人的傳統領土。該公司澳大利亞滑雪場的運營是根據澳大利亞新南威爾士州和維多利亞州政府擁有的土地上的長期租約和許可證進行的。Andermatt-Sedrun的部分業務是在瑞士聯邦擁有的土地上進行的，這些業務是根據租賃協議和對Tujetsch市擁有的土地的個人地役權進行的。克蘭斯-蒙大拿州度假村的部分業務是在包括當地市政當局在內的第三方擁有的土地上，通過大量登記的地役權、建築權(可能受到聯邦特許權的約束)或其他協議進行的。奧克莫、蘇納皮山和斯托在從度假村所在州租賃的土地上運營，並在公司擁有的土地上運營。

在住宿部門，該公司擁有和/或管理一系列RockResorts品牌下的豪華酒店和公寓;其他戰略住宿物業和大量公寓位於公司北美山區度假村附近;國家公園管理局（「NPS」）特許物業，包括在大提頓國家公園經營目的地度假村的Grand Teton Lodge Company;科羅拉多州度假村地面交通公司和山地度假村高爾夫球場。

該公司的房地產部門主要擁有、開發和銷售公司度假社區及其周邊地區的房地產。

該公司的山區業務及其位於公司山區度假村或周圍的住宿物業本質上是季節性的，通常主要在北方的12月中旬至4月中旬經歷運營旺季

美國和歐洲。該公司的澳大利亞度假村、非特許經營物業和高爾夫球場的運營旺季通常發生在六月至十月初。

2.重要會計政策摘要

合併原則- 隨附的合併財務報表包括公司及其擁有控股財務權益的合併子公司的賬目。公司不擁有控股財務權益但具有重大影響力的投資採用權益法覈算。所有重大公司間交易均已在合併中消除。

現金和現金等值物- 公司將購買日期到期日爲三個月或以下的所有高流動性投資視爲現金等值物。

應收賬款- 公司記錄與產品或服務銷售相關的正常業務過程中的應收貿易賬款。可疑賬款撥備基於特定準備金分析和應收賬款的一定百分比，並考慮了歷史覈銷、經濟氣候和其他可能影響可收回性的因素等因素。覈銷是根據具體情況進行評估的。

庫存- 該公司的庫存主要包括採購的零售商品、食品和飲料以及備件。庫存按成本或可變現淨值中的較低者列報，主要使用平均加權成本法確定。該公司記錄估計的萎縮和過時或不可用的庫存儲備。

財產、廠房和設備- 物業、廠房及設備按成本扣除累計折舊後列賬。維修和保養成本於發生時支銷。改善相關資產功能或延長使用壽命的支出被資本化。當不動產、廠房和設備報廢或以其他方式處置時，相關損益計入經營收入。租賃物改良在剩餘租賃期或資產估計使用壽命中較短者內採用直線法攤銷。折舊採用直線法計算，包括融資租賃項下的不動產、廠房和設備，通常根據以下使用壽命計算：


			估計的壽命以年爲單位
土地改良			10-35
建築和建築改進			7-30
機器和設備			2-30
傢俱和固定裝置			3-10
軟件			3
車輛			3-10

待售或投資房地產- 公司將原土地購置成本、直接建設和開發成本、物業稅、支付的利息以及與開發中房地產相關的其他相關成本資本化爲待售或投資房地產。銷售和營銷費用從產生期間的收入中扣除。

遞延融資成本- 發行債務和債務證券產生的某些成本被資本化，並計入長期債務淨淨資產的減少（扣除累計攤銷），但與信用額度安排相關的成本除外，這些成本計入遞延費用和其他資產（扣除累計攤銷）。該等遞延融資成本的攤銷在適用債務工具的相應期限內計入公司綜合經營報表的利息費用。當債務在到期日之前消滅時，剩餘未攤銷遞延融資成本的攤銷或其按比例部分，計入債務消滅損失。

善意和無形資產- 公司已將超過在購買交易中收購的企業淨資產估計公允價值的成本歸類爲善意。該公司的主要無形資產類別是商標、水權、客戶名單、物業管理合同和林務局許可證。善意和各種無限壽命的無形資產，包括某些商標、水權和某些物業管理合同，不會攤銷，但至少每年接受一次減損測試。自5月1日起，公司每年（或在必要時更頻繁地）對這些非攤銷資產進行評估。有效期無形資產在合同期限或估計使用壽命中較短者內攤銷。

對於商譽和其他無限期無形資產的減值測試，本公司可能會進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值，這包括評估與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素是否發生了重大變化，可能對公允價值產生重大影響。如果基於定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值更有可能低於賬面價值，或者自上次進行量化分析以來，與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素髮生了重大變化，可能對估計公允價值產生重大影響，則需要進行量化減值測試，即本公司將使用貼現現金流量分析確定其報告單位的估計公允價值，並使用收益法確定其不確定生活無形資產的估計公允價值。減值的量化測試包括將資產的估計公允價值與其各自的賬面淨值進行比較。如果該等資產的賬面淨值超過其各自的估計公允價值，減值虧損將被確認爲等同於該超額金額的無限期無形資產，包括商譽。若該等資產的賬面淨值不超過其各自的估計公允價值，則不會確認減值虧損。本公司確定，在截至2024年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日的年度內，沒有商譽減值或無限期和無限期活資產。

長壽資產- 當事件或情況變化表明資產組的淨資產可能無法完全收回時，公司會評估長期資產和將處置的長期資產的潛在損失。如果按未貼現基準計算的預期現金流量之和小於資產組的公允價值，則按資產組的公允價值超過其估計公允價值的金額確認損失。公司確定截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度，長期資產不存在任何減損。

收入確認- 公司有關收入確認的重要會計政策在註釋3「收入」中討論。

房地產銷售成本- 房地產交易成本包括直接項目成本、共同成本分配（主要根據相對銷售價值確定）和銷售佣金費用。當無法合理確定具體成本時，公司利用相對銷售價值法確定項目內銷售的公寓單位的銷售成本。

外幣翻譯- 公司在美國境外運營的實體的功能貨幣是該實體主要產生和支出現金的經濟環境的主要貨幣，通常爲當地貨幣。該等海外業務的資產和負債按資產負債表日的有效匯率兌換。收入和費用項目使用本期平均匯率進行換算。貨幣兌換的換算調整（包括長期性質的公司間交易）作爲股東權益的單獨組成部分計入累計其他全面（損失）收益。非長期性質的公司間交易在公司綜合經營報表中的「分部運營費用」中報告爲損益，而公司間貸款則在公司綜合經營報表中的「公司間貸款的外幣損失」中報告爲損益。

儲備估計- 該公司使用估計來記錄某些負債的準備金，包括醫療索賠、工人賠償索賠、第三方或有損失和財產稅等項目。公司估計將產生的與這些負債相關的可能成本，並將該金額記錄爲負債在其合併財務報表中。此外，如果被認爲有可能收回，公司會記錄與保險追回或有損失相關的應收賬款。這些估計會隨着事實和情況的變化而進行審查和調整。公司記錄與辯護索賠相關的法律費用。

廣告費用- 廣告費用在廣告開始時計入費用。截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度的廣告費用爲美元49.8 百萬美元47.2 億和$47.7 分別爲百萬美元，並記錄在公司綜合運營報表中的Mountain and Lodging運營費用中。

所得稅- 所得稅費用包括美國（聯邦和州）和外國所得稅。公司的所得稅撥備基於稅前收入、遞延所得稅資產和負債的變化以及不確定稅務狀況的估計變化。遞延所得稅資產和負債的稅基與隨附綜合資產負債表中報告的金額之間的暫時差異的估計未來稅收影響以及營業虧損和稅收抵免結轉或結轉。期內遞延所得稅資產和負債的變化衡量期內的遞延所得稅撥備或收益。已頒佈稅法變更對遞延所得稅資產和負債的影響反映爲對頒佈期間稅收撥備或福利的調整。公司的遞延所得稅資產已減少估值撥備，但被認爲更有可能出現一些或

所有遞延所得稅資產將不會實現。公司根據兩步流程確認不確定稅務狀況的負債。第一步是通過確定現有證據的權重是否表明審計中「更有可能」維持稅收狀況，包括解決相關上訴或訴訟程序（如果有的話）來評估稅收狀況以供確認。第二步要求公司估計和衡量最終結算時實現的累計可能性超過50%的最大稅收優惠。與不確定稅務狀況有關的應計利息和罰款確認爲所得稅費用的組成部分。有關更多信息，請參閱註釋10「所得稅」。

金融工具的公允價值- 6.50%票據和0.0%可轉換票據（各自定義見附註6，長期債務）的估計公允價值基於市場報價（第2級輸入）。BEP有擔保票據和NRP貸款（定義見附註6，長期債務）的估計公允價值是使用基於具有相似到期日的可比債務工具的當前借款利率的分析來估計的（第2級輸入）。截至2024年7月31日，6.50%票據、0.0%可轉換票據、BEP擔保票據和NRP貸款的公允價值（包括任何未攤銷溢價或折扣）以及估計公允價值如下（單位：千）：


	2024年7月31日
	賬面價值		估計公允價值
6.50%筆記	$	600,000	$	614,982
0.0%可轉換票據	$	575,000	$	530,311
EPR擔保票據	$	130,899	$	182,926
NRP貸款	$	37,305	$	31,809

由於其短期性質或相關利率的可變性質，未包括在上表中的所有其他重大金融工具的公允價值接近其各自的公允價值。

股票補償- 基於股票的補償費用在授予日期根據獎勵的估計公允價值計量，並在獎勵的適用歸屬期內通常使用直線法確認爲費用（更多信息請參閱註釋14，股票補償計劃）。沒收發生時都會記錄下來。下表顯示了隨附綜合經營報表中包含的截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度的淨股票薪酬費用總額（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
山地股票補償費用	$	23,234	$	21,242	$	20,892
住宿股票補償費用	3,349		3,972		3,737
房地產股票補償費用	220		195		256
稅前股票補償費用	26,803		25,409		24,885
減：所得稅受益	6,157		5,951		6,189
淨股票補償費用	$	20,646	$	19,458	$	18,696

信用風險集中- 該公司面臨集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等值物以及受限制現金。該公司將其現金和現金投資存入優質信貸機構的帳戶。公司不會出於交易或投機目的而訂立金融工具。由於公司開展業務的客戶和市場多種多樣，而且分散在許多地理區域，因此應收賬款和票據的信用風險集中程度有限。該公司對其客戶進行持續信用評估，通常不需要抵押品，但確實要求某些交易預付按金。

套期保值工具會計-本公司不時訂立利率掉期協議，將浮動利率轉換爲固定利率(「利率掉期」)，以對沖與浮動利率借款有關的現金流變動。截至2024年7月31日，公司對與美元相關的未來現金流進行了對沖400.0其Vail Holdings信貸協議(定義見附註6，長期債務)的未償還本金金額(定義見附註6，長期債務)被指定爲現金流量對沖。這些利率互換於2024年9月23日到期。對沖工具公允價值變動的會計處理取決於對沖的有效性。爲了符合套期保值會計的資格，標的對沖項目必須使公司面臨與市場波動相關的風險，所使用的金融工具必須減少公司在整個套期保值期內對市場波動的風險敞口。利率掉期的估計公允價值變動計入對沖工具的估計公允價值變動(扣除稅項)

公司的綜合全面收益表，該變化被記錄爲（損失）收益（美元）（11.1)1000萬，$3.71000萬美元和300萬美元18.9 截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度分別爲百萬美元。該金額在被對沖項目影響盈利的期間重新分類爲利息費用，扣除其他全面收益。截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度，收益（虧損）爲美元16.11000萬，$11.02000萬美元和$(4.3）分別重新分類爲利息費用，扣除其他全面收益。有關更多信息，請參閱註釋9「公允價值衡量」。

租契-本公司決定一項安排在開始或修改時是否爲租約或包含租約。如已確認一項或多項資產，並在一段時間內將任何已確認資產的控制權轉讓予本公司以換取代價，則該安排即爲或包含租約。對已確定資產的使用控制意味着承租人既有權從資產的使用中獲得幾乎所有的經濟利益，也有權指導資產的使用。一般來說，如果協議條款實際上轉移了對標的資產的控制權，本公司將租賃歸類爲融資租賃；否則，將其歸類爲經營性租賃。對於包含租賃和非租賃組成部分的合同，本公司將這些組成部分分開覈算。對於租期超過十二個月的租賃，相關租賃使用權(「ROU」)資產和租賃負債按生效日期租賃期限內未來租賃付款的估計現值確認。本公司的租約並未提供易於厘定的隱含利率，因此，本公司採用估計的遞增借款利率來貼現未來的最低租賃付款。對於包含固定租金上升條款的租約，在確定未來最低租金付款時，會將自動扶梯納入考慮因素。該公司包括在合理確定將行使該等選擇權時延長租約的選擇權。最低租賃付款的租賃費用在租賃期限內以直線基礎確認。有關更多信息，請參見附註4，租賃。

使用估算- 按照美國普遍接受的會計原則（「GAAP」）編制財務報表要求管理層做出影響資產和負債報告金額、資產負債表日或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。

近期發佈的會計準則

正在評估的標準

2023年11月，財務會計準則委員會(「FASB」)發佈了會計準則更新(ASU)2023-07，「分部報告(主題280)：可報告分部披露的改進」，旨在改善可報告分部披露，主要是通過將證券交易委員會提出的增強的分部披露要求納入美國GAAP。增強的披露將主要要求公共實體包括關於定期提供給首席運營決策者(「CODM」)的或根據提供給首席運營決策者(「CODM」)的信息輕鬆計算並計入分部損益的「重大支出」的具體披露。這一會計準則還要求公共實體披露CODM的名稱和職位，以及CODM如何使用報告的分部損益計量(S)的解釋。ASU 2023-07適用於2023年12月15日(公司截至2025年7月31日的會計年度)之後的會計年度，以及2024年12月15日(公司截至2025年10月31日的會計季度)之後的會計年度內的過渡時期，並允許提前採用。該公司將在截至2025年7月31日的會計年度第四季度採用該準則，目前正在評估採用該準則將對其綜合財務報表產生的影響。

2023年12月，FASb發佈了ASO 2023-09「所得稅（主題740）：所得稅披露的改進」，其中包括進一步提高所得稅披露的透明度和決策有用性的修正案，主要通過標準化和細分稅率調節類別和司法管轄區繳納的所得稅。此更新對2024年12月15日（公司截至2026年7月31日的財年）之後開始的年度有效，但允許提前採用。公司正在評估採用該準則對其合併財務報表的影響，包括確定採用時間。

3. 收入

收入確認

以下提供了有關公司從客戶合同中確認的收入組成和其他收入、這些合同下的履行義務以及在會計處理這些合同時做出的重大判斷的信息：

•山上收入來自多種來源，其中包括：纜車收入，包括纜車門票和通行證產品的銷售；滑雪學校收入，包括滑雪學校運營的收入；餐飲收入，包括山上休閒和精緻餐飲業務；零售銷售和設備租賃；以及其他山上收入，包括私人滑雪俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、營銷收入、市政服務以及公司澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。該公司還包括其他收入來源，主要與商業租賃和員工住房租賃安排有關，在其他山區收入中。隨着時間的推移，收入被確認爲履行了對貨物或服務的控制(例如，進入滑雪場、提供滑雪學校服務等)的業績義務。除本公司的零售和餐飲業務收入在履行履行義務時通過將標的商品的控制權轉移給客戶而確認外，其他收入均轉移給客戶。該公司記錄的遞延收入主要與PASS產品的銷售有關。遞延收入一般在整個滑雪季確認，因爲公司的業績義務得到履行，因爲服務的控制權(例如，整個滑雪季滑雪場的准入)轉移到客戶手中。該公司使用一種產出方法來評估履行其履行義務的進展情況，該產出方法最好地描述了將服務的控制權移交給客戶的情況，該產出方法基於滑雪季節可滑雪天數相對於滑雪季節估計總可滑雪天數的比例，從而有效地導致在整個滑雪季節以直線方式記錄收入。預計可滑雪總天數以度假村實際開業日期和預計關閉日期爲基礎。該公司認爲，與合同承諾的剩餘服務相比，這種方法最好地估計了轉移給客戶的價值。

購買所有通行證產品時均包含Epic Culture，無需額外收費，如果某些個人或度假村關閉活動發生在滑雪季節之前或期間，則提供退款。預計退款金額減少了公司確認的合格產品收入金額，並在每個報告日期重新計量。

Epic Mountain Rewards爲通票產品持有者在該公司北美擁有和運營的度假村購買輔助產品提供折扣。Epic Mountain Rewards構成了以折扣購買額外產品和服務的選擇權，因此，公司將一部分通行證產品交易價格分配給這些其他業務線，並在折扣發生時記錄爲收入。

•住宿收入來自多種來源，其中包括：自有酒店房間和管理酒店房間的收入；酒店餐飲業務收入；與公司科羅拉多度假村地面運輸業務有關的運輸收入；以及其他住宿收入，包括物業管理服務、管理物業的其他費用報銷、私人高爾夫俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用的攤銷)和高爾夫球場費用。住宿收入還包括與本公司爲僱主的管理物業的工資成本相關的管理酒店工資成本報銷，這些費用由業主報銷，不增加按金。因此，這些收入和相應的費用對公司的營業收入或淨收入沒有淨影響。除了餐飲業務的收入外，住宿收入主要是隨着時間的推移而確認的，因爲服務的控制權(例如夜間酒店房間准入)轉移到了客戶手中，履行了履行義務。

•房地產收入主要與開發地塊的銷售有關。房地產收入通常在履行履行義務的時間點確認，通常是在銷售交易結束時，其金額反映了公司預期有權獲得的對價。

對於原期限爲一年或以下的某些合同，公司使用適用於該合同的實際權宜方法，並且不考慮金錢的時間價值。對於預期期限超過一年的合同，公司已考慮該等合同是否可能包含融資成分。從客戶收取並匯往政府當局的稅款通常不包括在隨附的綜合經營報表中的收入中。

收入分解

下表列出了截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度按分部和主要收入類型細分的淨收入（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
山區淨收入：
電梯	$	1,442,784	$	1,420,900	$	1,310,213
滑雪學校	304,548		287,275		223,645
用餐	227,572		224,642		163,705
零售/租賃	317,196		361,484		311,768
其他	252,270		246,605		203,783
山地淨收入總額	$	2,544,370	$	2,540,906	$	2,213,114
住宿淨收入：
擁有的酒店房間	$	83,977	$	80,117	$	80,579
託管公寓房間	86,199		96,785		97,704
用餐	63,255		62,445		48,569
交通運輸	16,309		15,242		16,021
高爾夫	13,722		12,737		10,975
其他	56,368		55,816		46,500
	319,830		323,142		300,348
工資費用報銷	16,287		17,251		11,742
住宿淨收入總額	$	336,117	$	340,393	$	312,090
度假村淨收入總額	$	2,880,487	$	2,881,299	$	2,525,204
房地產淨收入總額	4,704		8,065		708
淨收入合計	$	2,885,191	$	2,889,364	$	2,525,912

具有多重履行義務的安排

該公司與客戶簽訂的多項合同包括多項績效義務，主要與滑雪學校套餐、住宿套餐和活動（例如婚禮和會議）等捆綁服務有關。對於此類合同，收入根據其相對獨立售價分配給每個不同且單獨的履行義務。獨立售價通常基於向客戶收取的可觀察價格或根據歷史經驗和信息估計。

合同餘額

合同負債主要在公司業績之前收到或到期的付款時記錄爲遞延收入，包括可以退還的金額。遞延收入餘額主要與在履行公司在滑雪季節開始前銷售通行證產品相關的履約義務、私人俱樂部入會費用和其他相關預購產品(包括預購纜車票、多日纜車票、滑雪學校課程、設備租賃和預付定金)之前記錄的應收賬款或現金付款有關。由於公司業務的季節性，其最大的遞延收入餘額出現在北美PASS產品銷售窗口期間，該窗口通常從其會計年度的第三季度開始。短期遞延收入餘額爲#美元。575.8 億和$572.6截至2024年7月31日和2023年7月31日，分別爲100萬。截至2024年7月31日止年度，本公司確認約547.0截至2023年7月31日，包括在遞延收入餘額中的淨收入的2.8億美元。長期遞延收入餘額，主要包括長期私人俱樂部入會費用收入，爲#美元。104.91000萬美元和300萬美元109.7截至2024年7月31日和2023年7月31日，分別爲100萬。截至2024年7月31日，私人俱樂部長期合同上未履行的績效義務的收入將在加權平均剩餘期間得到確認，約爲15 年

當收取對價的權利無條件時，合同資產記錄爲貿易應收賬款。客戶的付款基於與客戶的合同中確定的計費條款，該條款因客戶類型、地點和提供的產品或服務而異。開票和付款到期之間的期限並不重要。對於某些產品或

服務和客戶類型、合同要求在向客戶交付產品或提供服務之前付款。與合同資產相關的減損損失通過公司的壞賬準備分析確認。合同資產覈銷按個人情況進行評估。

與客戶簽訂合同的成本

該公司預計，爲獲得季節滑雪通行證產品合同而支付的信用卡費用和銷售佣金是可以收回的。因此，公司在滑雪季節開始前支付這些金額時將其記錄爲資產。

截至2024年7月31日，美元5.2 與客戶簽訂合同的百萬美元成本記錄在公司綜合資產負債表的其他流動資產中。遞延信用卡費用和銷售佣金根據通行證產品收入的確認進行攤銷。公司攤銷金額爲美元28.6 百萬美元25.2 億和$22.1 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日止年度的這些成本分別爲100萬美元，這些成本記錄在隨附綜合運營報表的Mountain and Lodging運營費用中。

公司選擇在發生時支付與非通過產品和服務相關的信用卡費用和銷售佣金，因爲攤銷期一般爲客戶購買和使用之間的一年或更短。這些費用記錄在公司綜合運營報表中的Mountain and Lodging運營費用中。

4. 租賃

該公司的經營租賃主要包括度假村用地和土地改善、商業和零售空間、辦公空間、員工住宅單元、車輛和其他設備。本公司在合同開始或修改時確定一項安排是否爲或包含租約。該公司的租賃合同一般在以下範圍內1這一年大約需要兩年70五年內，某些租賃合同包含一個或多個租賃延期選項，可由本公司酌情行使。本公司一般不會將這些租賃延期選擇權計入最初的租賃期，因爲公司不能合理確定是否會在合同開始時行使該等選擇權。此外，某些租賃安排包含固定和可變租賃付款。可變租賃付款主要是根據：(I)與租賃物業有關的收入的百分比；(Ii)按高於合同水平的銷售額百分比計算的付款；或(Iii)根據指數或市值變動調整的租賃付款。這些可變租賃付款通常在相關事件發生時確認，並計入公司綜合經營報表中與各自固定租賃付款產生的費用相同的項目中的運營費用。該公司的租賃協議還可能包括非租賃部分，如公共區域維護和保險，這些部分將單獨入賬。未來租賃付款爲或有或有或代表非租賃部分，不計入經營租賃負債的計量。本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或限制性契諾。與租賃付款相關的租賃費用在租賃期內以直線法確認。

該公司的租賃不提供易於確定的隱性費率。因此，公司使用估計增量借款利率來衡量租賃負債，該利率旨在反映公司將在抵押基礎上支付的利率，以借入相當於類似條款下租賃付款的金額。公司根據與租賃相關的經濟環境在投資組合層面應用估計增量借款利率。

公司使用長期資產減損指南來確定ROU資產減損（如果有）的確認和計量。公司監控需要重新評估的事件或情況變化。

截至2024年7月31日止年度租賃費用的組成部分， 2023年和2022年如下（以千計）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
融資租賃：
金融ROU資產攤銷	$	11,811	$	11,701	$	9,011
租賃負債利息	$	41,258	$	40,098	$	35,881
經營租賃：
經營租賃費用	$	46,613	$	45,385	$	43,295
短期租賃費用(1)	$	22,434	$	22,759	$	15,614
可變租賃費用	$	2,694	$	3,204	$	2,309

(1) 短期租賃費用歸因於期限爲12個月或以下的租賃，並且公司的合併資產負債表中不包括任何使用權資產或租賃負債。

下表列出了截至年底與公司租賃活動相關的補充現金流信息 2024年7月31日， 2023年和2022年（以千計）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
現金流補充信息：
經營和短期租賃的經營現金流出	$	64,724	$	65,216	$	59,818
融資租賃的租賃和非租賃部分的經營現金流出	$	54,469	$	54,788	$	37,573

非現金補充信息：
爲換取經營租賃義務而獲得的經營ROU資產	$	106,501	$	30,342	$	23,190
爲換取融資租賃義務而獲得的融資ROU資產	$	14,093	$	39,114	$	—

加權平均剩餘租期和折扣率截至 2024年7月31日和 2023年的數字如下：


	2024年7月31日		2023年7月31日
加權平均剩餘租賃年限(年)
經營租約	11.0		9.2
融資租賃	36.0		37.6
加權平均貼現率
經營租約	5.8	%	4.9	%
融資租賃	9.9	%	9.9	%

截至2011年，經營和融資租賃的未來固定租賃付款 2024年7月31日按財年（8月1日至7月31日）反映的情況如下（以千計）：


	經營租約		融資租賃
2025	$	50,284	$	37,253
2026	46,337		37,447
2027	41,961		37,647
2028	36,095		37,644
2029	30,038		38,900
此後	166,347		1,696,212
未來最低租賃付款總額	371,062		1,885,103
減去代表利息的金額	(104,986)		(1,467,013)
租賃總負債	$	266,076	$	418,090

經營租賃負債的當前部分約爲美元32.61000萬美元和300萬美元36.9 截至2024年7月31日和2023年7月31日，百萬分別記錄在隨附綜合資產負債表的應付賬款和應計負債中。融資租賃負債在隨附的合併資產負債表中記錄在長期債務中，淨額。

Thomons融資租賃義務爲美元369.11000萬美元和300萬美元363.4 截至2024年7月31日和2023年7月31日，分別爲百萬，這代表假設每年以2%的下限增長並使用10%的利率進行貼現的初始50年租賃期限剩餘期間的估計年度固定租賃付款。截至2024年7月31日和2023年7月31日，公司已分別錄得美元81.9 億和$90.2 與Carrions租賃相關的融資租賃淨ROU資產，扣除美元101.7 億和$93.4 累計攤銷爲百萬美元，計入不動產、廠房和設備，計入公司合併資產負債表中。

惠斯勒Blackcomb員工住房融資租賃義務爲美元27.91000萬美元和300萬美元29.5 截至2024年7月31日和2023年7月31日，分別爲百萬，這代表租賃最初20年期限剩餘期間的最低租賃付款，扣除利息金額，使用6.95%的利率貼現。截至2024年7月31日和2023年7月31日，公司已分別錄得美元25.71000萬美元和300萬美元27.5 與這些租賃相關的淨融資租賃ROU資產，扣除美元2.51000萬美元和300萬美元1.1 累計攤銷爲百萬美元，計入不動產、廠房和設備，計入公司合併資產負債表中。

於截至2024年7月31日止年度內，本公司重新評估其北極星度假村(「北極星」)營運的租賃協議，其初始租賃條款將於2027年1月到期，而該等協議規定三項爲期10年的可選擇續期。於截至2024年7月31日止年度前，本公司並未確定對Northstar行使任何可選擇的租賃續期，因此，在計量ROU資產及租賃負債時只考慮初始租賃條款。於截至2024年7月31日止年度內，由於近期經營決策將受租約續期決定影響，本公司重新評估租約續期，並確定其將於Northstar行使其首個10年可選擇續期租約，因此，本公司錄得增量營運投資收益資產及營運租賃負債#美元。75.7每個人都有1000萬。此外，該公司記錄的融資租賃ROU資產爲#美元。13.12000萬美元和融資租賃債務#美元12.8截至2024年7月31日，指與本公司確定剩餘重估租賃期代表該等資產剩餘經濟壽命的主要部分有關的資產的剩餘13年重估租賃期的最低租賃付款，扣除利息金額。截至北極星租賃的重新計量日期，ROU資產和負債以6.6%的利率進行貼現。

5. 每股普通股淨收入

每股收益

每股基本盈利（「每股盈利」）不包括稀釋，通過將歸屬於Vail Resorts股東的淨利潤除以期內已發行股票的加權平均股計算。稀釋每股收益反映瞭如果行使發行普通股的證券或其他合同，可能發生的潛在稀釋，導致發行普通股股票，然後分享維爾度假村的盈利。

就公司於2016年10月收購惠斯勒Blackcomb而言，公司以Vail Resorts普通股股份（「Vail股份」）的形式發行了對價，該股份是公司完全-

擁有加拿大子公司惠斯勒布萊克科姆控股公司（「Exchangeco股份」）或現金（或其組合）。自2022年9月26日起，所有Exchangeco股份已兌換爲Vail股份。Vail股票和Exchangeco股票的面值均爲每股0.01美元，Exchangeco股票雖然已發行，但在經濟上基本上相當於Vail股票。公司對截至2023年7月31日已發行加權平均股票的計算包括本財年內已發行的Exchangeco股票，但截至2023年7月31日，沒有Exchangeco股票仍在發行。

以下是截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度的基本和稀釋每股收益（單位：千，每股金額除外）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024				2023				2022
	基本信息		稀釋		基本信息		稀釋		基本信息		稀釋
每股淨收益：
歸屬於維爾度假村的淨利潤	$	230,405	$	230,405	$	268,148	$	268,148	$	347,923	$	347,923
加權平均韋爾已發行股票	37,868		37,868		39,654		39,654		40,433		40,433
加權平均Exchangeco已發行股票	—		—		—		—		32		32
加權平均發行股數總數	37,868		37,868		39,654		39,654		40,465		40,465
稀釋證券的影響	—		89		—		106		—		222
總股份數	37,868		37,957		39,654		39,760		40,465		40,687
歸屬於Vail Resorts，Inc.的每股淨利潤	$	6.08	$	6.07	$	6.76	$	6.74	$	8.60	$	8.55

公司採用庫存股法和期內平均市場價格計算稀釋性證券的影響。行使股份獎勵後可發行的股份數量，由於納入其影響將具有反稀釋作用，因此被排除在稀釋每股收益計算之外，總計約爲 12,000, 22,000 和 6,000 分別截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日的年度。

2020年12月，該公司完成了1美元的發售575.0本金總額爲3,000,000元0.0可轉換票據百分比(定義見附註6，長期債務)。本公司須清償本金0.0%可轉換票據爲現金，並可選擇以現金或股票結算轉換價差。當可轉換工具可以現金或股票結算時，本公司採用IF-轉換法計算可轉換工具對稀釋每股收益的影響。屬性的轉換值0.0%可轉換票據超過其轉換價格，則公司將計算其稀釋後每股收益，就像所有票據在期初轉換爲普通股一樣。但是，如果反映0.0%以這種方式稀釋每股收益的可轉換票據是反稀釋的，或者如果票據的轉換價值不超過其在報告期內的轉換價格，那麼票據相關的股份將不會反映在公司的稀釋每股收益計算中。截至2024年7月31日、2024年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日的年度，Vail股票的價格沒有超過換股價格，因此在這些時間段內不會對稀釋後每股收益造成影響。

分紅

截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度，公司支付了現金股息爲美元8.56 每股，美元7.94 每股和美元5.58 每股分別（美元323.71000萬，$314.42000萬美元，和美元225.8 分別百萬美元，包括向Exchangeco股東支付的現金股息）。2024年9月25日，公司董事會批准現金股息爲美元2.22 每股應付日期 2024年10月24日致截至日期的記錄股東 2024年10月8日.

6. 長期債務

截至2024年7月31日和2023年7月31日的長期債務彙總如下（單位：千）：


	成熟性	7月31日， 2024		7月31日， 2023
維爾控股信貸協議左輪手槍 (a)	2029	$	—	$	—
維爾控股信貸協議定期貸款 (a)	2029	959,766		1,015,625
6.50%筆記 (b)	2032	600,000		—
6.25%筆記 (b)	2025	—		600,000
0.0%可轉換票據 (c)	2026	575,000		575,000
惠斯勒信貸協議左輪手槍 (d)	2028	—		—
EPR擔保票據 (e)	2034-2036	114,162		114,162

員工住房債券 (f)	2027-2039	52,575		52,575
宗教義務 (g)	2063	369,143		363,386
NRP貸款 (h)	2036	37,088		40,399
惠斯勒布萊克科姆員工住房租賃 (i)	2042	27,887		29,491

其他 (j)	2024-2037	52,017		35,011
債務總額		2,787,638		2,825,649
減：未攤銷溢價、折扣和債務發行成本 (k)		8,888		5,814
減：本期到期 (l)		57,153		69,160
長期債務，淨額		$	2,721,597	$	2,750,675

(a)於二零二四年四月二十四日，本公司全資附屬公司Vail Holdings，Inc.(「VHI」)與若干貸款人訂立第九份經修訂及重新簽署的信貸協議(「Vail Holdings信貸協議」)。Vail Holdings信貸協議將於2029年4月24日到期，其中包括一筆500.0百萬美元的循環信貸安排和一項定期貸款安排，未償還餘額爲#美元959.8截至2024年7月31日，爲1.2億美元。定期貸款安排鬚按季度攤銷本金約#美元。12.3在2029年4月到期時，所有未清償款項加上應計和未付利息將於2029年4月付清。VHI在Vail Holdings信貸協議項下的責任由本公司及其若干附屬公司擔保，並以VHI及其幾乎所有附屬公司的所有股本作爲抵押(外國附屬公司的股本質押除外)。此外，根據Vail Holdings信貸協議的條款，VHI有能力提高可獲得性(根據左輪手槍或以定期貸款的形式)，本金總額不超過(I)27.5EBITDA和(Ii)3.5%的乘積和Vail Holdings信貸協議定義的12個月調整後億的較大值。根據Vail Holdings信貸協議發放的貸款所得款項可用於支付本公司的營運資金需求、資本開支、收購、投資及其他一般企業用途，包括簽發信用證。Vail Holdings信貸協議項下的借款，包括定期貸款安排，每年按有擔保隔夜融資利率(「SOFR」)外加1.60截至2024年7月31日的百分比(6.94截至2024年7月31日的百分比)。利潤率可能會根據公司的淨融資債務與調整後的EBITDA的比率在往績四個季度的基礎上波動。Vail Holdings信貸協議規定了積極和消極的契約，這些契約限制了公司產生債務、處置資產、進行分配和進行投資的能力。Vail Holdings信貸協議還包括季度未使用承諾費，該費用等於Vail Holdings信貸協議中定義的每個此類條款由淨融資債務與調整後EBITDA比率確定的百分比，乘以Vail Holdings信貸協議承諾超過未償還貸款和未償還信用證(0.30截至2024年7月31日的百分比)。截至2024年7月31日，本公司是各種利率互換協議的締約方，這些協議對沖了與基於SOFR的浮動利率部分相關的現金流$400.02,000,000美元的Vail Holdings信貸協議本金，有效匯率爲1.38%。這些利率互換於2024年9月23日到期。

(b)2024年5月8日，公司完成發行金額爲美元600.0本金總額爲1,000萬美元6.50% 2032年按面值到期的優先票據，淨收益用於贖回所有美元600.0 2025年到期的6.25%未償票據中，百萬美元按面值計算。6.50%票據是公司的無擔保優先債務，並由公司的某些國內子公司提供擔保。

該公司將於每年的5月15日及11月15日，由2024年11月15日起，支付利息爲6.50%的債券，而6.50%的債券將於2032年5月15日期滿。這些6.50%的債券可於2027年5月15日或之後的任何時間全部或部分贖回，贖回價格爲日期爲2024年5月8日的2024年期契約(「2024年期契約」)，另加應計未付利息。在2027年5月15日之前，公司可能會贖回部分或全部6.50%的債券，贖回價格爲本金的100%，外加應計和未付的利息，外加2024年契約中規定的「整體」溢價。此外，在2027年5月15日之前，公司可以贖回6.50%債券本金總額的40%，贖回金額不能超過某些股票發行的現金收益淨額，贖回價格爲要贖回債券本金的106.50%，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計利息和未付利息。6.50%的債券爲本公司的優先無抵押債務，與本公司及擔保人(定義見2024年契約)現有及未來的優先債務享有同等的償債權利。

2024年契約要求，在發生控制權變更回購事件（定義見2024年契約）後，公司應提議以現金購買價格購買所有未償還票據，購買價格相當於6.50%票據未償還本金額的101%，加上應計和未付利息。如果公司或其某些子公司處置資產，在某些情況下，公司將被要求在規定期限內將該資產出售的淨現金收益投資於其業務，償還某些優先擔保債務或其非擔保子公司的債務，或以本金100%的購買價格購買6.50%票據的本金，加上應計和未付利息，相當於超額淨現金收益。

《2024年契約》包含限制本公司和擔保人產生資產留置權、與另一家公司合併或合併或出售、轉讓、轉讓、租賃、轉讓或以其他方式處置本公司所有或幾乎所有資產或從事出售和回租交易(定義見《2024年契約》)的能力。《2024年契約》不包含任何財務維繫契約。某些公約將不適用於6.50%的債券，只要6.50%的債券具有兩個指定評級機構的投資級評級，並且沒有發生違約事件，並根據2024年契約繼續存在。《2024年契約》包括常規違約事件，包括未能付款、未能履行《2024年契約》規定的義務、某些其他債務違約、某些破產、資不抵債或重組事件，以及根據《2024年契約》發行的6.50%票據的擔保失效。

(c)2020年12月18日，公司根據修訂後的1933年證券法第144 A條進行的私募發行完成了本金總額爲5.750億美元的2026年到期的0.0%可轉換票據（「0.0%可轉換票據」）。0.0%可轉換票據是根據公司與美國銀行全國協會（作爲受託人）之間日期爲2020年12月18日的契約（「可轉換契約」）發行的。0.0%可轉換票據不承擔定期利息，本金額也不會增加。0.0%可轉換票據於2026年1月1日到期，除非提前回購、贖回或轉換。

0.0%可轉換票據是公司的一般高級無擔保債務。0.0%可轉換票據在支付權上優先於任何明確從屬的未來債務，與公司現有和未來負債（不那麼從屬）平等的付款權，並且在支付權上從屬於公司所有現有和未來有擔保債務，以擔保此類債務的資產的價值爲範圍。0.0%可轉換票據在結構上也將從屬於公司子公司的所有現有和未來負債和義務，包括該子公司對6.50%票據的擔保。

初始轉換率爲每1，000美元本金票據2.4560股，初始轉換價約爲美元407.17 每股，並可在發生可轉換契約所述的某些特定事件時進行調整，包括支付現金股息。截至2024年7月31日，0.0%可轉換票據的轉換率（根據自發行日期以來支付的現金股息進行調整）爲每1，000美元票據本金額2.7075股（「轉換率」），即轉換價格爲美元369.35 每股（「換股價」）。0.0%可轉換票據的本金額需要以現金結算。該公司將根據其選擇通過支付現金、交付普通股股份或兩者的組合來結算轉換的貨幣部分。

持有人只能在以下情況下自行選擇兌換票據：

•在2021年3月31日結束的日曆季度之後開始的任何日曆季度，如果我們普通股的最後報告的每股售價超過 130至少每個轉換價的% 20交易日(不論是否連續)30 連續交易日結束於（包括）上一個日曆季度的最後一個交易日;

•在任何事件發生後的連續五個工作日內 10 連續交易日期間（例如連續10個交易日期間，「測量期」），其中測量期每個交易日每1，000美元本金票據的交易價格低於 98該交易日最後報告的每股普通股售價與該交易日轉換率之積的%;

•如可轉換契約中所述，發生某些公司事件或我們普通股的分配時;

•如果公司要求贖回0.0%可轉換票據;或

•從2025年7月1日（包括該日）起至到期日前預定交易日營業結束的任何時間。

0.0%的可轉換票據將在2024年1月1日或之後以及緊接到期日前第25個預定交易日或之前的任何時間，根據公司的選擇權全部或部分贖回，現金贖回價格相當於要贖回的票據的本金，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計和未支付的特別和額外利息，但前提是公司最後報告的普通股每股銷售價超過130在指定時間段內轉換價格的百分比。如果公司選擇贖回少於全部0.0%的可轉換票據，至少$50.0截至相關贖回通知日，本金總額必須爲未償還且不受贖回限制的票據總額。贖回任何0.0%可轉換票據將構成對該等票據的徹底根本性改變，在此情況下，如該等票據在被贖回後進行轉換，則適用於該等票據的轉換比率在某些情況下將會增加。

此外，發生根本性變化（定義見可轉換契約）後，0.0%可轉換票據持有人可要求公司以等於將回購票據本金額的現金回購價格回購其全部或部分票據，加上截至（但不包括）適用回購日期的任何應計和未付特殊和額外利息（如有）。如果發生某些基本變化，稱爲整體基本變化（定義見可轉換契約），則0.0%可轉換票據的轉換率可能會在指定時間內增加。

可轉換契約包括習慣性違約事件，包括未能付款、未能遵守可轉換契約中規定的義務、某些其他債務的某些違約以及某些破產、無力償債或重組事件。公司可自行選擇，就公司未能遵守可轉換契約中的某些報告契諾而發生的違約事件，唯一的補救措施將僅包括0.0%可轉換票據持有人在違約後最多360天內收取票據額外利息的權利。

在2022年8月1日採用ASU 2020-06之前，公司將0.0%可轉換票據的負債和權益部分分開覈算。發行時的負債部分按估計公允價值確認，公允價值基於一種類似債務工具的公允價值，該債務工具沒有嵌入可轉換特徵，並被確定爲#美元。465.31000萬美元，並計入長期債務，淨額計入公司綜合資產負債表。 0.0%可轉換票據的本金金額超出負債部分的初始公允價值，代表債務折讓#美元。109.72000萬美元，攤銷爲利息支出，截至2022年7月31日(在採用ASU 2020-06年度之前)。未攤銷債務貼現餘額爲#美元。76.7截至2022年7月31日，爲1.2億美元。代表轉換期權的權益部分的賬面金額約爲#美元。109.7這是通過從0.0%可轉換票據的總收益中減去負債部分的初始公允價值確定的。575.01000萬美元。此外，該公司還記錄了大約#美元的遞延稅項負債。27.5於發行日與0.0%可換股票據的股本部分相關的1000萬美元，這減少了股本部分的記錄價值。截至2022年7月31日，股權部分在公司綜合資產負債表的額外實收資本中計入。本公司於2022年8月1日採用修改後的追溯法採用ASU 2020-06，因此，本公司將其0.0%可轉換票據的權益部分重新歸類爲長期債務淨額，不再記錄與債務折價攤銷相關的非現金利息支出，自採用日起生效。

(d)惠斯勒山度假村有限合夥企業（「惠斯勒LP」）和Blackcomb Skiing Enterprises Limited合夥企業（「Blackcomb LP」，與惠斯勒LP一起稱爲「Wb合夥企業」）是由C$組成的信貸協議的一方300.0 百萬美元信貸安排最初日期爲 2013年11月12日由惠斯勒LP、Blackcomb LP、惠斯勒LP和Blackcomb LP的某些子公司作爲擔保人、金融機構作爲貸方以及多倫多自治領銀行（「TD」）作爲行政代理人。2023年4月14日，Wb合夥企業與原協議的其他各方簽訂了第二份經修訂和重述的信貸協議（經修訂，「惠斯勒信貸協議」）。修訂後的惠斯勒信貸協議（i）延長了

循環信貸安排的到期日至2028年4月14日；(2)載有習慣的倫敦銀行同業拆借利率替代語言，用於使用以SOFR爲基礎的利率，用於該安排下以美元計價的借款；以及(Iii)載有有關根據該安排以加元作出的借款的加元拆放利率(「CDOR」)的慣常前瞻性過渡語言，包括但不限於以加拿大隔夜回購利率平均值(「Corra」)爲基礎的利率的使用，該平均利率是以加拿大政府國庫券和債券作爲回購交易抵押品的隔夜一般抵押品融資成本的量度，該等過渡發生於2024年6月。2024年6月27日，TD發佈了基準置換和基準置換實施的通知，確認了變更。該通知將債務償還利率替換定爲經調整期限CORA，即(I)期限CORA與(Ii)期限爲一個月的可用期限的0.29547%及期限爲三個月的可用期限的0.32138%的總和，但如經如此厘定的經調整期限CORA的下限少於0.00%，則經調整期限CORA應被視爲0.00%。協議中的其他重要條款都沒有修改。截至2024年7月31日，沒有惠斯勒信貸協議下的借款。惠斯勒信貸協議還包括基於綜合總槓桿率的季度未使用承諾費，截至2024年7月31日，綜合總槓桿率等於0.39惠斯勒信貸協議規定了肯定和消極的契約，這些契約限制了WB合夥企業產生債務和留置權、處置資產、進行資本支出、進行分配和進行投資的能力。此外，惠斯勒信貸協議還包括對這類設施慣用的限制性金融契約(槓桿率和利息覆蓋率)。

(e)2019年9月，結合收購Peak Resorts，Inc.（「Peak Resorts」），該公司根據與EPt Ski Properties，Inc.簽訂的主信貸和擔保協議以及其他相關協議（經修訂）（統稱「BEP協議」）承擔了各種有擔保借款（「BEP有擔保票據」）。及其附屬公司（「BEP」）。BEP擔保票據包括以下內容：

i.阿爾卑斯山谷有擔保的筆記。這一美元4.6 百萬Alpine Valley擔保票據提供利息支付至2034年12月1日到期。截至2024年7月31日，該票據的利息按以下利率計算 11.90%.

ii.波士頓磨坊/白蘭地酒擔保紙幣。的$23.3 百萬波士頓磨坊/白蘭地酒擔保票據提供利息支付至2034年12月1日到期。截至2024年7月31日，該票據的利息按以下利率計算 11.41%.

iii.傑克·弗羅斯特/大博爾德安全筆記。這一美元14.3 百萬Jack Frost/Big Boulder擔保票據提供利息支付至2034年12月1日到期。截至2024年7月31日，該票據的利息按以下利率計算 11.41%.

iv.雪山安全筆記。的$51.1 百萬Mount Snow擔保票據提供利息支付至2034年12月1日到期。截至2024年7月31日，該票據的利息按以下利率計算 12.50%.

v.獵人山安全筆記。的$21.0 百萬Hunter Mountain擔保票據提供利息支付至2036年1月5日到期。截至2024年7月31日，該票據的利息按以下利率計算 9.19%.

EPR擔保票據以匹克度假村及其子公司的全部或幾乎所有資產爲抵押，包括阿爾卑斯谷、波士頓磨坊、白蘭地葡萄酒、傑克·弗羅斯特、大博爾德、雪山和亨特山滑雪場的抵押。如上文所述，EPR有抵押票據按指定利率計息，按年增加(I)消費物價指數升幅的三倍或(Ii)有上限的指數(「有上限的消費物價指數」)，即1.75%用於Hunter Mountain擔保票據和1.50對於所有其他音符，爲%。EPR協議規定了正負契約，其中限制了匹克度假村及其子公司產生債務、處置資產、進行分配和進行投資的能力。此外，EPR協議還包括限制性條款，包括最高槓杆率和綜合固定費率。如以歷年爲基準，任何個別EPR抵押票據的物業收入總額(「總收入」)超過EPR抵押票據的總利息費用除以指定百分率(「額外利率」)的結果(「利息商」)，則須支付額外的或有利息支付予EPR。在這種情況下，額外支付的利息將等於總收入和利息商數之間的差額乘以額外利率。這一計算是以傑克·弗羅斯特、大博爾德、波士頓磨坊、白蘭地和阿爾卑斯谷滑雪勝地爲抵押的票據的彙總基礎上進行的，其中額外利率爲10.0%；以本公司雪山滑雪度假村爲抵押的票據的獨立基準，額外利率爲12.0%；以公司的亨特山滑雪勝地爲抵押的票據的獨立基準，額外利率爲8.0%。匹克度假村無權預付EPR擔保票據。EPR擔保票據於2019年9月24日收購山頂度假村時按其估計公允價值入賬。EPR協議授予EPR某些其他權利，包括購買選擇權

Boston Mills、Brandywine、Jack Frost、Big Boulder或Alpine Valley度假村，其可在此類房產的適用BEP擔保票據到期日前兩年且不遲於一年內行使，任何平倉將在適用的到期日舉行;並且，如果BEP行使購買選擇權，則BEP將與公司達成協議，租賃每項收購的房產，初始期限爲20年，加上將租約延長兩個額外期限的選擇，每次十年。

(f)該公司已記錄了四個員工住房實體（各自爲「員工住房實體」，統稱爲「員工住房實體」）的未償債務：Breckenridge Terrace、Tarnes、BC Housing和Tenderfoot。員工住房債券的收益用於開發主要供公司科羅拉多州山區度假村季節性員工使用的公寓大樓。員工住房債券是可變利率、只付息工具，利率與 SOFR加0%至0.20% (5.53%到 5.73截至2024年7月31日的%）。

員工住房債券的利息按月支付，利率每週調整。員工住房債券在到期前無需支付本金。每個員工住房實體的債券分兩個系列發行。每個員工住房實體的債券均由根據Vail Holdings信貸協議發行的信用證支持。下表列出了截至2024年7月31日員工住房債券的未償還本金（單位：千）：


	成熟性	第A部分		第二期B期		總
佈雷肯裏奇露臺	2039	$	14,980	$	5,000	$	19,980
塔爾內斯	2039	8,000		2,410		10,410
房管委	2027	9,100		1,500		10,600
的新手	2035	5,700		5,885		11,585
總		$	37,780	$	14,795	$	52,575

(g)在……上面2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.(「VR CPC」)，本公司的全資附屬公司，與Talisker Corporation(「Talisker」)的聯屬公司訂立交易協議，據此，雙方訂立總租賃協議(「Park City Lease」)及若干附屬交易文件。2013年5月29日與前獨立峽谷度假村(「峽谷」)有關，據此，本公司承擔峽谷度假村的業務。VR CPC和Talisker之間的Park City租約的初始期限爲50年與六個50年續訂選項。帕克城租約提供了$25百萬美元的年度付款，每年以與通脹掛鉤的CPI指數每年低於1%，下限爲2%。Vail Resorts根據Park City租約爲付款提供擔保。截至2024年7月31日的債務代表剩餘初始租賃期的未來租賃付款50年(包括以2%爲下限的按年增加)，利率爲10%，幷包括累計增加的利息支出約$63.81000萬美元。

(h)2022年8月3日，結合收購Andermint-Sedrun（見注7，收購），公司承擔了Andermint-Sedrun與烏里州和格勞賓登州之間日期爲2016年6月24日的新區域政策貸款（「NRP貸款」），初始本金餘額爲4000萬瑞士法郎。NRP貸款項下的未償金額按年0.63%的利率計算，直至到期日（即2036年9月30日），每半年需要支付本金攤銷和應計利息。此外，NRP貸款協議包括要求某些最低財務結果（如協議中定義）的限制性契約。

(i)截至2023年7月31日止年度，該公司就惠斯勒Blackcomb的員工住房單元簽訂了新的融資租賃協議。租賃期限爲 20年沒有續訂選項。2024年7月31日的義務代表初始剩餘期間的未來租賃付款 20年任期租賃（包括按3%下限的年漲幅）使用利率貼現 6.95%.

(j)截至2019年7月31日止年度，由於公司持續參與出售的基礎資產，該公司完成了兩項房地產銷售交易，這些交易被視爲融資安排，包括但不限於完成後從開發項目中回購已建成商業空間的義務。該公司收到約美元12.8 截至2024年7月31日止年度，這些銷售交易的收益爲百萬美元，反映在長期債務中。

(k)就各種業務合併而言，公司估計了所假設的某些債務工具的收購日期公允價值，並將該估計公允價值與債務工具面值之間的任何差異記錄爲未攤銷溢價和折扣（視情況而定），並攤銷並記錄爲利息費用，在適用債務工具的相應期限內，公司綜合經營報表的淨額。

此外，發行債務工具產生的某些成本被資本化，並計入長期債務淨資產的減少（扣除累計攤銷），但與信用額度安排相關的成本除外，這些成本計入遞延費用和其他資產（扣除累計攤銷）。該等遞延融資成本的攤銷在適用債務工具的相應期限內計入公司綜合經營報表的利息費用。

(l)當前期限代表未來12個月到期的本金付款。

截至2024年7月31日，按財年反映的未償債務（包括融資租賃義務）總到期日如下（單位：千）：


	總
2025	$	64,586
2026	632,202
2027	74,719
2028	55,772
2029	770,033

此後	1,190,326
債務總額	$	2,787,638

公司錄得利息費用爲美元161.8 百萬美元153.0 億和$148.2 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日的年度分別爲百萬美元，其中美元6.3 百萬美元6.7 億和$5.9 分別爲100萬美元的遞延融資成本攤銷。該公司在所列所有期間遵守了其債務工具項下要求維持的所有財務和運營契諾。

在收購惠斯勒Blackcomb時，VHI通過向惠斯勒Blackcomb提供的公司間貸款爲部分收購價提供了資金，該貸款於2016年11月1日生效，需要將外幣重新計算爲加元（惠斯勒Blackcomb的功能貨幣）。因此，與貸款相關的外幣波動記錄在公司的經營業績中。該公司確認約美元4.11000萬，$2.91000萬美元和300萬美元2.7 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日的年度內，向惠斯勒Blackcomb提供的公司間貸款造成了數百萬美元的非現金外幣損失。截至2024年7月31日的一年內，惠斯勒·布萊克科姆償還了美元65.0 公司間貸款未償還本金的百萬美元，截至2024年7月31日，公司間貸款的剩餘餘額爲美元32.1百萬美元。

7. 收購

克萊恩-蒙大拿山地度假村

2024年5月2日，該公司從CPI Property Group（「CPIMG」）收購了瑞士Crans-Montana。該公司收購了（i）大約 84Romontées Mécaniques Crans Montana Aminona SA（「CMA」）的%所有權股份，該SA控制和運營所有電梯和支持山區業務，包括四個零售和租賃地點;（ii）SportLife AG的100%所有權，該公司經營位於度假村的一所滑雪學校;和（iii）11家位於山上及周圍的餐廳的100%所有權。此次收購的資金來自手頭現金。截至2024年5月2日，已付對價的總公允價值爲美元106.8 百萬（瑞士法郎 97.2(億美元)。

Crans-Montana度假村的部分運營是在第三方通過衆多註冊地役權、建築權（可能受到聯邦特許權的約束）或其他協議擁有的土地上進行的。Crans-Montana市、Lens市和CPIPR總共保留了CMA約16%的所有權。該公司與Crans-蒙大拿州和朗斯市簽訂了股東協議（「Crans協議」），初始固定期限至2035年12月31日。此後，Crans協議將繼續有效，連續續簽十年，除非公司或市政府聯合終止。Crans協議規定了有關董事會選舉和治理、公司政策、股息、財務方面和相關事項的各種條款和條件。非控股股份可以不受限制地交易。

以下總結了收購對價和初步收購價格分配給交易生效日所收購可識別資產和所承擔負債的估計公允價值（單位：千）：


	收購日期估計公允價值
Vail Resorts，Inc.支付的現金對價總額	$	106,809
非控股權益的估計公允價值	14,084
估計購買對價總額	$	120,893

總估計購買對價的分配：
流動資產	$	21,207
財產、廠房和設備	114,232
商譽	2,796
可識別的無形資產和其他資產	8,262

負債	(25,604)
取得的淨資產	$	120,893

在交易中獲得的可識別無形資產主要與商號有關。估計物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用某些估計和假設，這些估計和假設與重置成本和收購時的實際情況有關。購買價格超過所獲得的資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分記爲商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計不能扣除所得稅。從收購之日起，克蘭斯-蒙大拿州的經營業績將在Mountain部門內進行前瞻性報告。該公司確認了$6.9在截至2024年7月31日的年度綜合運營報表上，與Mountain內的交易相關的收購相關費用1百萬歐元。自收購之日起，被收購度假村的經營業績將在山地部內進行前瞻性報告。

收購Crans-Montana時收購的資產和承擔的負債的估計公允價值是初步的，基於截至收購日的可用信息。公司相信，該信息爲估計所收購資產和所承擔負債的公允價值提供了合理的基礎;然而，公司可能會獲得最終確定這些估計公允價值所需的額外信息。因此，所反映的估計公允價值的初步計量可能會發生變化。公司預計將在收購日起一年內完成估值並完成購買對價分配。

安德特-塞德特朗

2022年8月3日，公司通過全資子公司收購了一家 55Andermatt Swiss Alps AG（「ASA」）持有Andermert-Sedrun的%控股權。支付的代價包括投資美元114.4 百萬（瑞士法郎 110.0 百萬）注入Andermint-Sedrun，用於資本投資，以增強客人的山區體驗（這筆預付資金用於資助收購，並記錄在公司截至2022年7月31日的合併資產負債表的其他流動資產中）和美元41.3 百萬（瑞士法郎 39.3 百萬）支付給ASA（於2022年8月3日支付，與收盤相稱）。截至2022年8月3日，已付對價的總公允價值爲美元155.4 百萬（瑞士法郎 149.3(億美元)。

Andermatt-Sedrun經營着與山地和滑雪相關的資產，包括電梯、大部分餐廳和滑雪區的一家滑雪學校。滑雪作業是在ASA作爲永久保有或租賃財產擁有的土地、Usern公司擁有的土地、Tujetsch市政府擁有的土地和私人財產所有者擁有的土地上進行的。ASA保留了40%的所有權股份，其餘5%的所有權股份由一群現有股東組成。根據股東協議(「Andermatt協議」)，ASA和其他非控股經濟利益包含某些保護權利，並且沒有能力參與Andermatt-Sedrun的日常運營。安德馬特協議規定，在截至2026年7月31日的財政年度結束之前，安德馬特-塞德倫不得進行股息分配，之後應每年分配最近完成的財政年度可用現金的50%(根據安德馬特協議的定義)。此外，分配權是不可轉讓的，非控制性利益的轉讓是有限的。

以下總結了購買對價和購買價格分配給交易生效日期所收購可識別資產和所承擔負債的估計公允價值（單位：千）：


	收購日期估計公允價值
Vail Resorts，Inc.支付的現金對價總額	$	155,365
非控股權益的估計公允價值	91,524
估計購買對價總額	$	246,889

總估計購買對價的分配：
流動資產	$	119,867
財產、廠房和設備	176,805
商譽	3,368
可識別的無形資產和其他資產	7,476
假設的長期債務	(44,130)
其他負債	(16,497)
取得的淨資產	$	246,889

交易中收購的可識別無形資產主要與商品名稱相關。估計不動產、廠房和設備公允價值的過程包括使用與收購時的重置成本和物理狀況相關的某些估計和假設。購買價格超過所收購資產和所承擔負債的估計公允價值總額的部分記錄爲善意。確認的善意主要歸因於預期協同效應、度假村的勞動力聚集和其他因素，預計不可用於所得稅目的扣除。Andermint-Sedrun的經營業績自收購之日起在Mountain分部中前瞻性報告。

七泉山度假村、隱谷度假村和勞雷爾山滑雪區

2021年12月31日，公司通過全資子公司從Seven Springs Mountain Resort，Inc.收購賓夕法尼亞州Seven Springs Mountain Resort、Hidden Valley Resort和Laurel Mountain Ski Area（統稱「Seven Springs Resorts」）。及其附屬公司，現金購買價格約爲美元116.5 在根據某些商定的條款進行調整後，該公司以手頭現金提供資金。此次收購包括度假村的山區業務，包括根據地滑雪服務（食品和飲料、零售和租賃、纜車售票處以及滑雪和單板滑雪學校設施），以及酒店、會議中心和其他相關業務。

以下總結了購買對價和購買價格分配給交易生效日期所收購可識別資產和所承擔負債的估計公允價值（單位：千）：


	收購日期估計公允價值
流動資產	$	2,932
財產、廠房和設備	118,415
商譽	5,041
可識別的無形資產和其他資產	5,335
負債	(15,222)
取得的淨資產	$	116,501

在交易中獲得的可識別無形資產主要與預留住宿預訂和商號有關。估計物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用某些估計和假設，這些估計和假設與重置成本和收購時的實際情況有關。購買價格超過所獲得的資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分記爲商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計不能扣除所得稅。該公司確認了$2.8在截至2022年7月31日的年度綜合運營報表中，與Mountain內的交易相關的收購相關費用和Lodging運營費用。被收購度假村的經營結果從收購之日起在Mountain和Lodging部分進行前瞻性報告。

8. 補充資產負債表信息

其他流動資產的構成如下（以千計）：


	7月31日，
	2024		2023
預付費用	$	51,519	$	43,218
其他	28,039		78,185
其他流動資產	$	79,558	$	121,403

不動產、廠房和設備（包括融資租賃資產）的組成如下（以千計）：


	7月31日，
	2024		2023
土地和土地改良	$	804,287	$	796,730
建築和建築改進	1,682,734		1,643,517
機器和設備	1,984,549		1,792,378
傢俱和固定裝置	316,510		298,725
軟件	161,502		152,033
車輛	91,951		87,298
在建工程	116,872		134,113
總財產、廠房和設備	5,158,405		4,904,794
累計折舊	(2,735,770)		(2,533,237)
財產、廠房和設備、淨值	$	2,422,635	$	2,371,557

截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度的折舊費用（包括融資租賃項下記錄的資產折舊）總計爲美元271.8 百萬美元263.4 億和$247.2 分別爲百萬。

下表總結了截至2024年7月31日和2023年7月31日融資租賃項下記錄的不動產、廠房和設備的組成（單位：千）：


	7月31日，
	2024		2023
土地	$	31,818	$	31,818
土地改良	49,228		49,228
建築和建築改進	70,310		70,917
機器和設備	85,416		71,527
總財產、廠房和設備	236,772		223,490
累計折舊	(107,740)		(96,257)
財產、廠房和設備、淨值	$	129,032	$	127,233

善意和無形資產的構成如下（以千計）：


	7月31日，
	2024		2023
商譽
商譽	$	1,721,017	$	1,763,386
累計減值	(25,688)		(25,688)
累計攤銷	(17,354)		(17,354)
商譽，淨額	$	1,677,975	$	1,720,344

活生生的無限無形資產
商標	$	235,858	$	237,921
其他	41,081		41,224
無限壽命無形資產總額	276,939		279,145
累計攤銷	(24,751)		(24,713)
活着的無限無形資產，淨額	$	252,188	$	254,432
應攤銷無形資產
商標	$	38,008	$	38,008
其他	71,198		71,570
可攤銷無形資產總額	109,206		109,578
累計攤銷	(58,859)		(54,665)
可攤銷無形資產淨額	50,347		54,913
無形資產總額	386,145		388,723
累計攤銷總額	(83,610)		(79,378)
無形資產總額，淨額	$	302,535	$	309,345

截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日止年度須攤銷的無形資產攤銷費用總計美元4.7 百萬美元5.1 億和$5.2 分別爲百萬，估計約爲美元2.6 未來五個財年平均每年百萬美元。

截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度，公司各分部之間分配的善意的淨資產變動如下（單位：千）：


	山		住宿		淨善意
2022年7月31日的餘額	$	1,709,922	$	45,006	$	1,754,928
收購（包括測量期調整）	3,368		—		3,368
零售和租賃商店的處置 (1)	(5,975)		—		(5,975)
外幣匯率變化的影響	(31,977)		—		(31,977)
2023年7月31日的餘額	1,675,338		45,006		1,720,344
採辦	2,796		—		2,796

外幣匯率變化的影響	(45,165)		—		(45,165)
2024年7月31日的餘額	$	1,632,969	$	45,006	$	1,677,975

(1) 截至2023年7月31日止年度，該公司完成了將科羅拉多州特柳賴德的五家零售和租賃商店出售給非關聯方以換取現金，該公司認爲這構成了一項業務的出售。

應付賬款和應計負債的構成如下（單位：千）：


	7月31日，
	2024		2023
貿易應付款項	$	141,246	$	148,521
遞延收入	575,766		572,602
應計工資、工資和遞延補償	43,269		38,908
應計福利	60,940		60,466
存款	44,500		37,798
經營租賃負債	32,611		36,904
其他應計項目	102,467		82,822
應付賬款和應計負債總額	$	1,000,798	$	978,021

9. 公允價值計量

該公司利用FASB發佈的公允價值指南，該指南確定了報告實體應如何出於計量和披露目的而計量公允價值。該指南確立了適用於所有按公允價值計量的資產和負債的公允價值通用定義，並優先考慮了用於計量公允價值的估值技術的輸入。因此，公司在確定公允價值時使用的估值技術最大限度地使用可觀察輸入數據並最大限度地減少使用不可觀察輸入數據。層次結構的三個級別如下：

第1級：反映公司相同資產或負債在活躍市場中未經調整的報價的輸入;

2級：輸入包括活躍和非活躍市場中類似資產和負債的報價，或者直接或間接可觀察到的資產或負債的報價;以及

第3級：幾乎沒有或沒有市場活動支持的不可觀察的投入。

下表總結了公司按估計公允價值計量的現金等值物、其他流動資產、利率掉期和或有對價（定義見下文）（以公允價值計量的所有其他資產和負債均不重要）（以千計）。


	截至2024年7月31日的估計公允價值計量
描述	總		第1級		二級		第三級
資產：
貨幣市場	$	896	$	896	$	—	$	—
商業票據	$	2,401	$	—	$	2,401	$	—
存單	$	101,989	$	—	$	101,989	$	—
利率互換	$	2,343	$	—	$	2,343	$	—
負債：
或有對價	$	104,200	$	—	$	—	$	104,200

	截至2023年7月31日的估計公允價值計量
描述	總		1級		2級		3級
資產：
貨幣市場	$	170,872	$	170,872	$	—	$	—
商業票據	$	2,401	$	—	$	2,401	$	—
存單	$	144,365	$	—	$	144,365	$	—
利率互換	$	17,229	$	—	$	17,229	$	—
負債：

或有對價	$	73,300	$	—	$	—	$	73,300

該公司的現金等值項目、其他流動資產和利率互換利用市場報價或定價模型進行計量，其中所有重要輸入都是可觀察的或由可觀察的市場數據證實的。該公司是各種利率掉期協議的一方，該協議對沖與基於SOFR的浮動利率部分美元相關的現金流400.0 Vail Holdings信貸協議本金金額爲百萬美元。估計公允價值的變化在公司綜合全面收益表中的對沖工具估計公允價值的變化中確認。截至2024年7月31日和2023年7月31日，利率互換的估計公允價值分別作爲其他流動資產、遞延費用和其他資產中的資產計入公司合併資產負債表。

截至2024年7月31日和2023年7月31日止年度或有對價的變化如下（單位：千）：


	或有對價
截至2022年7月31日的餘額	$	42,400
付款	(18,936)
估計公允價值變動	49,836
截至2023年7月31日餘額	73,300
付款	(17,057)
估計公允價值變動	47,957
截至2024年7月31日餘額	$	104,200

帕克城租賃規定向業主支付參與性或有付款(「或有代價」)。根據公園城租賃計算，公園城度假村業務的EBITDA超過本公司收購度假村時確立的約3,500美元萬的金額中的42%，該門檻金額其後每年按通脹掛鉤指數增加，並就本公司根據公園城租賃進行的任何資本改善或投資進行10%的調整。或有對價被歸類爲負債，在每個報告日期按公允價值重新計量，直到或有事項得到解決。本公司使用期權定價估值模型估計或有代價付款的公允價值。或有對價的估計公允價值在計算參與或有付款的EBITDA時包括Park City未來期間的度假村業務，該或有付款是根據估計的下一年業績、按假設的年度增長係數遞增並貼現至淨現值確定的。其他重要假設包括11.1%的貼現率和14.5%的波動率，與未來時期Park City EBITDA一起，都是不可觀察的投入，因此被視爲3級投入。於截至2024年7月31日止年度內，本公司向業主支付或有代價約$17.11000萬美元。

截至2024年7月31日止年度，公司觀察到度假村業績相對於預期持續改善的趨勢，預期基於公司上一年計算的歷史業績平均值。因此，該公司通過更新用於估計未來年度EBITDA表現的歷史結果平均值，重新評估了用於估計負債公允價值的長期EBITDA假設。因此，該公司的負債增加約美元48.0 百萬美元，主要與帕克城預期長期EBITDA業績的增加以及預計將於2024年10月就該度假村截至2024年7月31日的年度業績支付的付款有關。帕克城未來期間EBITDA表現可能與這些估計存在重大差異，這可能會對或有對價負債的估計公允價值產生重大影響。

或有對價的估計公允價值約爲美元104.2 百萬，反映在公司截至2024年7月31日合併資產負債表中的應付賬款和其他長期負債中。公司準備了敏感性分析，以評估某些關鍵假設的變化對或有對價的估計公允價值的影響。貼現率變化100個點子或度假村下一年的估計業績變化5%將導致估計公允價值在約1460萬美元至2010萬美元範圍內變化。

10. 所得稅

該公司須在美國聯邦、州和地方司法管轄區以及多個非美國司法管轄區（包括澳大利亞、加拿大、荷蘭和瑞士）納稅。公司的有效稅率受到其經營所在司法管轄區稅法、法規、實踐和解釋的影響，並且可能會在不同時期出現顯着波動，具體取決於（除其他外）公司利潤和虧損的地理組合、稅法和法規的變化或其應用和解釋，稅務審計的結果和與公司遞延所得稅資產相關的估值津貼的變化。

所得稅撥備前的美國和外國收入部分如下（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
美國	$	225,408	$	217,971	$	387,729
外國	119,687		155,546		69,432
所得稅前收入	$	345,095	$	373,517	$	457,161

遞延所得稅反映了就財務報告目的和所得稅目的而言資產和負債的公允價值之間暫時差異的淨稅收影響。公司遞延所得稅負債和資產的重要組成部分如下（單位：千）：


	7月31日，
	2024		2023
遞延所得稅負債：
固定資產	$	200,197	$	211,995
無形資產	160,002		143,402
經營性租賃使用權資產	61,730		45,913

其他	18,774		22,115
總	440,703		423,425
遞延所得稅資產：
宗教義務	18,813		18,631
基於股票的薪酬	9,110		9,370
合作伙伴投資	5,097		10,430
遞延補償和其他應計福利	11,339		11,099
或有對價	25,251		18,423

淨營業虧損結轉和其他稅收抵免	20,082		14,864
經營租賃負債	64,550		48,953
其他，淨額	25,892		28,988
總	180,134		160,758
遞延所得稅估價備抵	(15,553)		(9,603)
遞延所得稅資產，扣除估值免稅額	164,581		151,155
遞延所得稅淨負債	$	276,122	$	272,270

隨附合並資產負債表中確認的遞延所得稅組成部分如下（單位：千）：


	7月31日，
	2024		2023
遞延所得稅資產	$	3,693	$	3,867
遞延所得稅負債	279,815		276,137
遞延所得稅淨負債	$	276,122	$	272,270

所得稅撥備的重要組成部分如下（以千計）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
當前：
聯邦制	$	44,759	$	17,473	$	62,974
狀態	10,550		6,759		13,938
外國	31,412		40,117		21,302
總電流	86,721		64,349		98,214
延期：
聯邦制	6,764		23,813		(6,910)
狀態	(461)		1,372		1,966
外國	5,792		(1,120)		(4,446)
延期合計	12,095		24,065		(9,390)
所得稅撥備	$	98,816	$	88,414	$	88,824

持續經營業務的所得稅撥備與對所得稅前收入應用美國聯邦法定所得稅率計算的金額的對賬如下：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
按美國聯邦所得稅率	21.0	%	21.0	%	21.0	%
州所得稅，扣除聯邦福利後的淨額	2.9	%	2.2	%	3.8	%
不確定稅收狀況的變化	0.1	%	(1.5)	%	(1.2)	%
基於股票的薪酬	0.3	%	0.7	%	(3.6)	%
對外合作基礎調整	1.4	%	—	%	—	%
非控制性權益	(1.0)	%	(1.0)	%	(1.2)	%
外國稅	3.6	%	3.2	%	0.1	%

其他	0.3	%	(0.9)	%	0.5	%
實際稅率	28.6	%	23.7	%	19.4	%

與不確定稅務狀況相關的未確認稅收利益的起徵點和期末金額對賬（不包括相關的遞延稅收利益以及應計利息和罰款（如果適用）如下（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
年初餘額	$	51,680	$	62,909	$	67,857

增加前幾年的納稅狀況	10,866		11,025		11,179

訴訟時效失效	(11,558)		(22,254)		(16,127)

年終餘額	$	50,988	$	51,680	$	62,909

截至2024年7月31日，該公司與不確定稅務狀況相關的未確認稅收優惠與Talisker租賃付款作爲債務義務付款的處理有關，並且Thomons聲譽的稅基是可以扣除的，幷包括在隨附合並資產負債表的其他長期負債中。

截至2024年7月31日，公司已錄得美元51.0 數百萬不確定的稅務狀況以及美元6.1 百萬的應計利息和罰款。截至2024年7月31日止年度，由於美元的訴訟時效到期，公司的不確定稅務狀況有所減少11.6 百萬美元，部分被不確定稅收狀況增加美元所抵消10.9 萬該公司還確認了美元的稅收優惠1.0 截至2024年7月31日止年度內應計利息和罰款減少，損失100萬美元。該公司不知道任何稅務狀況在未來十二個月內未確認的稅收優惠總額有可能發生重大變化。此外，由於訴訟時效的到期，該公司預計截至2025年7月31日的財年的不確定稅收狀況將減少。

該公司提交所得稅申報表的主要稅務司法管轄區包括美國聯邦司法管轄區、各州司法管轄區、澳大利亞、加拿大和瑞士。該公司的美國聯邦和州所得稅申報表通常要接受2020財年至本期納稅年度的稅務審查。該公司的澳大利亞和加拿大所得稅申報表通常要接受2019財年至本期的審查，瑞士所得稅申報表通常要接受2018財年至本期的審查。此外，如果公司擁有已結轉或可結轉的NOL，則稅務當局仍可能根據NOL的使用範圍調整NOL結轉或產生NOL的納稅年度。

該公司的NOL結轉總額爲$92.61000萬美元，主要包括$5.92019年9月收購Peak Resorts的聯邦和州NOL將於2034年7月31日到期，非美國NOL爲$86.72000萬美元(其中一部分將於2025年7月31日開始到期，一部分將無限期結轉)。關於Peak Resorts於2014年11月的首次公開招股，以及本公司於2019年9月收購Peak Resorts，Peak Resorts根據1986年稅改法案的規定進行了兩次所有權變更。因此，公司每年對符合條件的聯邦NOL結轉的使用將受到這些所有權變更的限制；然而，管理層相信，這些結轉的全部好處將在它們各自的到期日之前實現。截至2024年7月31日，本公司已就非美國NOL結轉入賬1,040美元萬，因爲本公司已確定相關NOL結轉極有可能無法實現。本公司亦已就海外稅項抵免結轉入賬420萬，因爲本公司已確定該等海外稅項抵免結轉更有可能無法實現。此外，該公司擁有100萬的海外遞延稅項資產，已記錄了100萬的估值津貼。

如果不利的經濟狀況對公司實現其遞延所得稅資產的能力產生負面影響，公司可能需要記錄額外的估值撥備。評估和估計公司的稅收撥備、本期和遞延所得稅資產和負債以及其他應計稅款需要管理層做出重大判斷。該公司打算無限期地將未分配收益（如果有的話）再投資於其外國子公司。目前確定與任何剩餘未分配收益相關的所得稅負債是不切實際的。

11. 承付款和或有事項

保證/賠償

截至2024年7月31日，公司有各種未償信用證，總額爲美元96.02000萬美元，其中包括美元53.4 百萬美元用於支持員工住房債券;美元6.4 100萬美元用於支持荷蘭溪大都會區發行的債券;和美元36.2 百萬美元，主要用於工人賠償、風能購買協議和保險相關免賠額，以及其他備用信用證。該公司還擁有美元的擔保債券9.5 截至2024年7月31日，價值100萬美元，主要爲其美國工人補償自我保險計劃提供抵押品。

除了上述擔保外，公司還在正常業務過程中籤訂了合同，其中包括某些賠償，根據這些賠償，公司可能需要在發生或不發生某些未來事件時向第三方付款。這些賠償包括與第三方使用公司商標和徽標有關的被許可人的賠償、與侵犯其他方技術和軟件產品相關的責任、與使用地役權相關的責任、與僱用合同工和公司使用受託人相關的責任，以及與公司使用公共土地和環境事務相關的責任。這些賠償的期限通常是無限期的，並且通常不限制公司可能有義務支付的未來付款。

根據適用法律的允許，公司及其某些子公司已同意在其董事和高級管理人員以此類身份爲公司或其子公司服務期間發生的某些事件或事件對其董事和高級管理人員進行賠償。根據這些賠償協議，公司未來可能需要支付的最高潛在付款金額是無限的;但是，公司有一份董事和高級職員保險單，應使公司能夠收回任何已付金額的一部分。

除非另有說明，公司尚未在隨附的合併財務報表中記錄上述信用證、賠償金和其他擔保的任何重大負債，要麼是因爲公司已在其合併資產負債表中記錄了與擔保相關的潛在負債，該擔保是針對公司自身的業績，因此不受GAAP規定的衡量要求的約束，或因爲公司根據將觸發賠償條款下的付款的當前事實和情況計算賠償或擔保的估計公允價值並不重要。此外，對於某些賠償，無法確定這些潛在義務下的最大潛在責任金額

每項特定索賠和賠償條款可能涉及的獨特事實和情況。從歷史上看，公司根據這些義務支付的款項並不重大。

如上所述，公司對被許可人使用公司商標和徽標做出一定的賠償。公司不記錄有關這些賠償的任何責任。

承付款

Northstar的運營是在土地上進行的，運營資產由房地產投資信託公司EPR Properties的關聯公司擁有，主要是根據公司在收購Northstar時承擔的運營租賃進行的。此外，租約規定支付超過每年遞增調整的收入門檻的物業產生的某些毛收入的百分比租金。租約的初始期限將於財政年度到期。2027並允許三 10-可由公司選擇延長年限。Perisher的運營是根據新南威爾士州政府下屬機構環境和遺產辦公室授予的許可證和租約在土地上進行的，該辦公室最初於2008年開始運營，公司在收購Perisher時承擔了這一許可和租約。租約和許可證的期限將在財政年度到期2048並允許選擇續訂額外的20年。租約和許可證規定支付初始最低年度基本租金、年度CPI增長和百分比租金一定的毛收入在酒店生成的。Falls Creek及Hotham的營運於澳大利亞維多利亞州及其屬地總督批出的土地上進行，該租約最初分別於1991年及1992年開始，本公司於2019年4月收購Falls Creek及Hotham時承擔該租約。這些租約的期限將在財政年度到期。2041Falls Creek和財年2058對於霍坦，並規定支付租金的固定和可變組成部分。Mad River Mountain的運營是根據EPT Mad River，Inc.授予的土地進行的，該租約最初於2005年開始，本公司在2019年9月收購Peak Resorts時承擔了這一租約。租約的期限在截止的一年內到期2035年7月31日，並規定支付初始最低年度基本租金，以及每年CPI上漲，以及該物業產生的某些毛收入的百分比租金。Laurel Mountain的運營是根據與賓夕法尼亞州聯邦簽訂的特許租賃協議在土地上進行的，通過保護和自然資源部(「部門」)運作，該部門最初於2018年開始運作，本公司於2021年12月收購Seven Springs Resorts時承擔了該部門的職責。該協議的期限將在7月31日結束的一年內到期，2052，並規定支付初始最低年度基本租金，每兩年增加一次CPI，並根據滑雪者的來訪支付額外租金。Andermatt-Sedrun的業務在(I)ASA擁有的土地上進行，作爲永久所有權或租賃物業，包括Usern公司擁有的土地，其業務是根據一項主要框架特許協議進行的，該協議將於7月31日到期。2033並規定每年支付特許權和行政費，以及瑞士聯邦擁有的土地，這些土地的業務是根據7月31日終了年度到期的租賃協議進行的，2067 和 2068(2)Tujetsch市擁有的土地，其作業是根據7月31日終了年度屆滿的各種建築權和通行權進行的，2033並規定每年支付特許權費用；及。(Iii)私人業主擁有的土地。我們在克蘭斯蒙大拿州的部分業務位於地區資產階級、克蘭斯蒙大拿市和私人財產所有者擁有的土地上，業主根據這些土地授予了業務的建築權和/或地役權。此類租賃財產權在下列期間到期2027 和 2094，然後我們將能夠就延期進行談判。這些租賃物業主要涉及森林和農業區，這些區域需要用於滑雪纜車的運營(例如，通過滑雪纜車或與滑雪纜車的到達或出發站有關)，分佈在整個滑雪場。Andermatt-Sedrun和Crans-Montana的交通和滑雪基礎設施業務也在聯邦運輸局的各種特許權下運營，這些特許權的條款將於7月31日結束。2032穿過2047.此外，該公司還與第三方山地度假村簽訂了戰略性長期季票聯盟協議，其中公司承諾在這些協議的剩餘條款中支付最低收入擔保。

該公司已作爲承租人簽署或承擔其他經營租賃，主要通過財政方式租賃辦公室和商業空間、員工住宅單元和土地。 2095.其中某些租賃有公司可選擇的續訂期限、升級條款、租金假期和租賃權改善激勵措施。租金假期和租金上漲條款在租賃期內以直線法確認。租賃物改善激勵被記錄爲租賃物改善，並在其經濟壽命或租賃期限中較短者內攤銷。截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度，公司記錄了與這些協議相關的租賃費用（包括上述租賃義務），不包括執行成本71.7 百萬美元71.3 億和$61.2 分別爲百萬，包含在隨附的綜合經營報表中。有關公司租賃安排的更多信息，請參閱註釋4「租賃」。

自我保險

該公司爲其美國健康福利計劃項下的索賠以及美國大多數工人賠償索賠進行自我保險。美國工人賠償索賠受停止損失政策的約束。與工人賠償相關的自我保險責任根據提交的索賠進行精算確定。與公司美國健康福利計劃下的索賠相關的自我保險責任是根據對實際索賠的分析確定的。與這些索賠相關的金額作爲應付賬款和應計負債中應計福利的一部分（見附註8，補充資產負債表信息）。

法律

本公司是在正常業務過程中發生的各種訴訟的一方。本公司將評估任何重大訴訟、索賠或評估的不利結果的可能性，以確定是否已產生責任，以及未來是否可能發生一個或多個確認損失事實的事件。如果確定可能出現不利結果，並且可以合理估計損失金額，公司將爲訴訟、索賠或評估建立應計項目。此外，在確定不利結果不太可能但合理可能的情況下，本公司將披露對可能的損失或此類損失的範圍的估計；然而，當無法做出合理估計時，本公司將披露相關信息。訴訟本質上是不確定的，可能會導致不利的裁決或決定。此外，本公司可能個別或整體達成和解或作出判決，對其經營業績產生重大不利影響。因此，實際結果可能會有很大不同。管理層相信本公司有足夠的保險覆蓋範圍及/或已就被視爲可能及可合理估計的損失的所有或有損失事項及/或已計提損失。截至2023年7月31日、2024年和2023年7月31日，此類或有損失的應計項目不是單獨或合計的重大損失。

12. 細分和地理區域信息

細分市場信息

該公司有三個可報告部門：山地、住宿和房地產。該公司將「度假村」稱爲山地和住宿部門的組合。山區部門包括公司山區度假村/滑雪區的運營以及相關輔助活動。住宿部門包括公司自有酒店、RockResorts、臨時特許物業、公寓管理、科羅拉多州度假村地面運輸業務和山地度假村高爾夫業務的運營。房地產部門擁有、開發和銷售公司度假社區及其周邊地區的房地產。該公司的可報告部門雖然是其他部門成功不可或缺的一部分，但提供明顯不同的產品和服務，並且需要不同類型的管理重點。因此，這些部門單獨管理。

公司使用報告EBITDA（定義爲分部淨收入減去分部運營費用，加上分部股權投資收入或損失，對於房地產分部，加上銷售不動產的收益或損失）報告其分部業績。公司以與管理層向首席運營決策者（首席執行官）內部報告經營業績一致的方式報告分部業績，以評估分部業績。

未納入報告EBITDA的項目是理解和評估財務業績的重要組成部分。報告的EBITDA不應孤立地考慮，也不應作爲淨利潤、現金和現金等值物淨變化或隨附合並財務報表中作爲財務業績或流動性指標呈列的其他財務報表數據的替代或替代。

公司利用報告的EBITDA來評估公司的業績並向其部門分配資源。Mountain報告的EBITDA包括Mountain淨收入減去Mountain運營費用加上Mountain股權投資收入或損失。住宿報告EBITDA由住宿淨收入減去住宿運營費用組成。房地產報告EBITDA包括房地產淨收入減去房地產運營費用加上房地產銷售損益。所有分部費用包括企業行政費用的分配。除非下表所示，否則資產不用於評估績效。每個分部的特定會計政策與附註2「重要會計政策摘要」中所述相同。

下表按可報告分部列出了關鍵財務信息，管理層用於評估績效和分配資源（以千計）：


	截至七月三十一日止的年度，
	2024		2023		2022
淨收入：
高山	$	2,544,370	$	2,540,906	$	2,213,114
住宿	336,117		340,393		312,090
度假村淨收入總額	2,880,487		2,881,299		2,525,204
房地產	4,704		8,065		708
淨收入合計	$	2,885,191	$	2,889,364	$	2,525,912
分部運營費用：
高山	$	1,743,351	$	1,718,941	$	1,404,527
住宿	313,099		328,126		286,343
度假村運營費用總額	2,056,450		2,047,067		1,690,870
房地產	9,514		10,635		5,911
分部運營費用總額	$	2,065,964	$	2,057,702	$	1,696,781
出售不動產的收益	$	6,285	$	842	$	1,276
山區股權投資收入，淨	$	1,053	$	605	$	2,580
報告的EBITDA：
高山	$	802,072	$	822,570	$	811,167
住宿	23,018		12,267		25,747
度假村	825,090		834,837		836,914
房地產	1,475		(1,728)		(3,927)
報告的EBITDA總額	$	826,565	$	833,109	$	832,987
待售或投資房地產	$	86,548	$	90,207	$	95,983
Vail Resorts，Inc.應占淨利潤對賬佔報告EBITDA總額：
歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨利潤	$	230,405	$	268,148	$	347,923
可歸因於非控股權益的淨收入	15,874		16,955		20,414
淨收入	246,279		285,103		368,337
所得稅撥備	98,816		88,414		88,824
未計提所得稅準備的收入	345,095		373,517		457,161
折舊及攤銷	276,493		268,501		252,391

處置固定資產和其他淨損失（收益） (1)	9,633		9,070		(43,992)
或有對價估計公允價值變動	47,957		49,836		20,280
投資收入和其他，淨	(18,592)		(23,744)		(3,718)
公司間貸款的外幣損失	4,140		2,907		2,682
利息支出，淨額	161,839		153,022		148,183
報告的EBITDA總額	$	826,565	$	833,109	$	832,987

(1) 截至2022年7月31日止年度，公司確認收益爲美元32.2 出售佈雷肯裏奇的一處酒店物業，價值100萬美元。

100

地理信息

按地理區域劃分的淨收入和長期資產（不包括金融工具和遞延所得稅資產）如下（單位：千）：


	截至七月三十一日止的年度，
淨收入	2024		2023		2022
美國	$	2,386,749	$	2,366,342	$	2,228,708
國際(1)	498,442		523,022		297,204
淨收入合計	$	2,885,191	$	2,889,364	$	2,525,912

			7月31日，
長壽資產			2024		2023
美國			$	2,858,275	$	2,853,758
國際(2)			1,925,108		1,882,018
長期資產總額			$	4,783,383	$	4,735,776

(1) 唯一的國際國家（即美國除外）佔公司淨收入10%以上的是加拿大。加拿大佔美元326.21000萬美元和300萬美元321.7 截至2024年7月31日和2023年7月31日的年度淨收入分別爲百萬美元。截至2022年7月31日止年度，沒有哪個國際國家佔公司淨收入的10%以上。

(2) 唯一一個佔公司長期資產10%以上的國際國家是加拿大。加拿大佔美元1,373.8 億和$1,446.0 截至2024年7月31日和2023年7月31日，長期資產分別爲百萬美元。

13. 股份回購計劃

2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購最多3,000,000韋爾股份有限公司。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事會又增加了一項授權3,000,000, 1,500,000 和 2,500,000Vail Shares，分別獲得回購至多10,000,000韋爾股份有限公司。於截至2024年、2024年、2023年及2022年7月31日止年度內，本公司回購721,378, 2,182,594 和 304,567Vail股票(總成本爲$150.01000萬，$500.0 億和$75.0百萬美元，不包括應計消費稅，如下文進一步討論)。自股票回購計劃開始至2024年7月31日，公司已回購9,369,680股票，成本約爲$1,129.4百萬美元。截至2024年7月31日，630,320根據現有的股票回購計劃，Vail股票仍可回購。2024年9月25日，公司董事會批准將根據股份回購計劃授權回購的股份數量額外增加1,100,000韋爾股份有限公司。結果,1,730,320Vail股票可根據股份回購計劃回購，該計劃沒有到期日。根據回購計劃購買的Vail股票將作爲庫存股持有，並可用於根據公司的員工股票獎勵計劃進行發行。

2022年8月16日，美國政府頒佈了《2022年通貨膨脹削減法案》，對2022年12月31日之後進行的股票回購（扣除估計的股票發行）徵收1.0%的消費稅。因此，公司應計約美元1.4 億和$4.9 截至2024年和2023年7月31日止年度完成的股份回購涉及百萬美元的消費稅，該稅被記錄爲對公司截至2024年和2023年7月31日的合併資產負債表中回購股票的成本基礎的調整以及應付賬款和應計負債。

14. 股票薪酬計劃

公司有一項已獲得公司股東批准的股份獎勵計劃（「計劃」）。根據該計劃，高達 4.4 百萬股普通股可以以期權、股票增值權、限制性股份、限制性股份單位、績效股份、績效股份單位、股息等值物或其他股票獎勵的形式向公司或其子公司或附屬公司的員工、董事或顧問發行。該計劃項下授予的獎勵條款，包括行使價格、歸屬期和期限，由董事會薪酬委員會制定。所有分享-

101

根據該計劃授予的基於獎勵（限制性股份和限制性股份單位除外）的有效期爲十年.大多數獎項都以驚人的方式結束三年;然而，有些人獲得了不同的歸屬計劃。在尚未發放的獎勵中，沒有根據該計劃授予非僱員（授予公司董事會非僱員成員的獎勵除外）。截至2024年7月31日，大約 1.8 根據該計劃可授予百萬股獎勵。

於截至2024年7月31日、2024年、2023年及2022年7月31日止年度授出的股票結算股票增值權(「SARS」)的公允價值於授出日期採用採用下表所述假設的點陣期權估值模型估計。基於網格的模型考慮了諸如行使行爲等因素，並假設員工將在股權獎勵的合同期限內的不同時間行使股權獎勵。由於基於網格的模型考慮了這些因素，並且更靈活，公司認爲它是一種比封閉形式的Black-Scholes模型更好的評估股權獎勵的方法。由於基於格子的期權估值模型包含了對輸入的假設範圍，因此披露了這些範圍。預期波動率是基於公司股票的歷史波動率。本公司使用歷史數據在估值模型中估計股權獎勵和員工離職；具有類似歷史行使行爲的不同員工群體爲估值目的而單獨考慮。所授股權獎勵的預期期限來自期權估值模型的輸出，並代表所授股權獎勵預期未完成的時間段；下文給出的範圍是某些表現出不同行爲的員工群體的結果。股權授予合同期限內的無風險利率是根據授予時有效的美國國債收益率曲線計算的。


	截至七月三十一日止的年度，
	2024	2023	2022
預期波幅	30.0%	30.0%	31.0%
預期股息收益率	3.4%	3.2%	2.1%
預計期限（平均年數）	6.4-6.7	6.5-6.8	6.4-6.8
無風險利率	4.0-5.4%	2.7-3.0%	0.1-1.2%

公司記錄與員工解僱時未歸屬獎勵相關的實際沒收。

截至2024年、2023年和2022年7月31日，該計劃下的SAR獎勵活動總額以及截至該日期的變化摘要如下（以千計，行使價格和合同期限除外）：


	獎項	加權平均行權價格		加權平均剩餘合同條款	集料固有的價值
2021年7月31日未完成	873	$	181.17
授與	97	$	360.69
已鍛鍊	(278)	$	93.32
沒收或過期	(13)	$	271.04
2022年7月31日未完成	679	$	241.13
授與	176	$	220.73
已鍛鍊	(92)	$	222.14
沒收或過期	(53)	$	280.09
2023年7月31日未完成	710	$	235.69
授與	181	$	226.71
已鍛鍊	(15)	$	197.88
沒收或過期	(125)	$	244.56
2024年7月31日未完成	751	$	232.81	6.0 年	$	5,049
已歸屬，預計將於2024年7月31日歸屬	741	$	232.88	5.9 年	$	5,049
可於2024年7月31日取消	497	$	230.76	4.6 年	$	5,049

截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度授予SAR的加權平均授予日估計公允價值爲美元60.03, $55.37 和$96.20，分別。截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度行使的SAR的總內在價值爲美元0.5 百萬美元3.0 億和$69.1 分別爲百萬。本公司 119,000, 120,000 和 160,000 分別於截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度內歸屬的SAR。這些獎項的總估計公平

102

價值$0.9 百萬美元0.0 百萬（由於行使價格超過歸屬日的市場價格）和美元16.2 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日止年度的歸屬日期分別爲百萬美元。

截至2024年7月31日，公司未歸屬SAR的狀況以及截至該日止年度的變化摘要如下（以千計，公允價值金額除外）：


	獎項	加權平均授予日期公允價值
2023年7月31日未歸屬	251	$	62.96
授與	181	$	60.03
既得	(119)	$	62.88
被沒收	(60)	$	63.21
截至2024年7月31日未歸屬	253	$	60.73

截至2024年7月31日，公司未歸屬限制性股票單位的狀況以及截至該日止年度的變化摘要如下（以千計，公允價值金額除外）：


	獎項	加權平均授予日期公允價值
2023年7月31日未歸屬	169	$	227.87
授與	132	$	204.68
既得	(80)	$	232.56
被沒收	(27)	$	213.55
截至2024年7月31日未歸屬	194	$	212.14

該公司授予132,000 截至2024年7月31日止年度的限制性股票單位，授予日期加權平均估計公允價值爲美元204.68。該公司授予127,000 截至2023年7月31日止年度的限制性股票單位，授予日期加權平均估計公允價值爲美元199.14。該公司授予68,000 截至2022年7月31日止年度的限制性股票單位，授予日期加權平均估計公允價值爲美元336.57。該公司擁有80,000, 63,000 和 68,000 分別於截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度歸屬的限制性股份單位。這些單位的估計公允價值總額爲美元18.4 百萬美元13.3 億和$23.7 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日止年度的歸屬日期分別爲百萬美元。

截至2024年7月31日，有美元33.9 與計劃項下授予的非歸屬股份薪酬安排相關的未確認薪酬費用總額百萬美元，其中美元20.3 百萬美元11.8 億和$1.8 假設未來沒有授予或沒收基於股份的獎勵，預計將分別在截至2025年、2026年和2027年7月31日的年度確認100萬美元的費用。從已行使的SAR和已歸屬的限制性股票單位中實現或預計實現的稅收優惠爲美元0.8 百萬美元2.5 億和$23.0 截至2024年7月31日、2023年和2022年7月31日的年度分別爲百萬美元。

該公司的政策是使用授權和未發行的股份（包括通過公開市場購買收購的股份）來滿足股權獎勵活動。

15. 退休和利潤分享計劃

該公司爲其美國員工維持一項符合美國國稅法第401(K)節規定的固定繳款退休計劃(「退休計劃」)。根據該退休計劃，美國員工有資格在以下較晚的日曆月的第一天繳納稅前繳費：(I)他們的就業開始日期或(Ii)他們年滿21歲的日期。參賽者最多可貢獻100其合格年薪的%，最高可達《國稅法》規定的年度最高限額。當公司參與401(K)繳費匹配時，它匹配的金額等於50每位參與者貢獻的百分比最高可達6參與者從支付期開始的符合資格的雙週薪酬的百分比，該支付期包括在獲得以下較後一項後的第一天：(I)12受僱月以上，且至少1,000自開始工作之日起計的服務時數，或(Ii)如在首12個月內未完成1,000小時，則在僱員累計完成服務時數後。1,500服務時間。本公司的等額出資完全可酌情決定，並可隨時減少或取消。

103

截至2024年、2023年和2022年7月31日止年度，公司確認的退休計劃費用總額爲美元10.81000萬，$9.8 億和$8.5 分別爲百萬。

第九項。會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧。

沒有。

第9A項。控制和程序。

披露控制和程序

公司管理層，包括首席執行官(「CEO」)和首席財務官(「CFO」)，已經評估了截至本10-k表格所涵蓋期間結束時公司的披露控制和程序的有效性。「披露控制和程序」一詞是指公司建立的控制和其他程序，旨在確保公司根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求披露做出決定。

根據對公司披露控制和程序的評估，首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本表格10-k涵蓋的期末，披露控制有效地提供合理保證，即公司在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息已累積並傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，酌情允許就所需披露做出及時決定，並有效提供合理保證此類信息在SEC規則和表格指定的時間內被記錄、處理、總結和報告。

該公司，包括其首席執行官和首席財務官，預計公司的控制和程序不會防止或檢測所有錯誤和所有欺詐。無論設計或操作得多麼好，控制系統只能提供合理而非絕對的保證來滿足控制系統的目標。

管理層財務報告內部控制年度報告

本項要求的管理報告見第8項。該表格10-k的標題爲「管理層關於財務報告內部控制的報告」。

獨立註冊會計師事務所認證報告

該項要求的證明報告包含在第8項中。該表格10-k的標題爲「獨立註冊會計師事務所的報告」。

財務報告內部控制的變化

2024年5月2日，我們完成了對Crans-Montana的收購。Crans-Montana此前不受薩班斯-奧克斯利法案頒佈的規則和法規的約束，因此不需要建立和維護符合薩班斯-奧克斯利法案頒佈的標準的內部控制基礎設施。截至2024年7月31日，我們對財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括Crans-Montana內部控制的某些要素。這種排除符合美國證券交易委員會的一般指導，即在收購當年，對最近收購的業務的評估可能會從我們的範圍中省略。

2022年8月3日，我們完成了對Andermint-Sedrun的收購。Anderment-Sedrun此前不受薩班斯-奧克斯利法案頒佈的規則和法規的約束，因此無需建立和維護符合薩班斯-奧克斯利法案頒佈的標準的內部控制基礎設施。截至2023年7月31日，我們對財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括Andermint-Sedrun內部控制的某些要素。然而，截至2024年7月31日，Andermint-Sedrun現已納入我們對財務報告內部控制有效性的評估和結論中。

104

除Crans-Montana和Andermint-Sedrun外，截至2024年7月31日止年度，公司財務報告內部控制沒有發生對或合理可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

項目9B。其他信息。

董事及高級人員規則第10b5-1條交易安排

截至2024年7月31日的三個月內，公司董事或「高級職員」（定義見《交易法》第16 a-1（f）條）均未採用、修改或終止「規則10 b5 -1交易安排」或「非規則10 b5 -1交易安排」（定義見S-K法規第408項）。

ITEm 9C。披露有關外國司法管轄區的報告以防止檢查。

不適用。

第三部分

根據美國證券交易委員會第14 A條規定，我們預計將於2024年10月（無論如何，不遲於上一財年結束後120天）向美國證券交易委員會提交一份與我們將於2024年12月舉行的年度股東大會有關的最終委託聲明。

第10項。董事、高管和公司治理。

本項所需的信息通過引用公司2024年年度股東大會的最終委託聲明（標題爲「有關被提名人的信息」、「管理」和「公司治理」部分）納入本文。

第11項。高管薪酬。

本項目所需的信息通過引用公司2024年年度股東大會的最終委託聲明（標題爲「高管薪酬」部分）納入本文。

第12項。某些實益所有人的擔保所有權以及管理層和相關股東事項。

本項目所需的信息通過引用公司2024年年度股東大會的最終委託聲明而納入本文，標題爲「董事和高管的證券所有權」、「有關某些股東的信息」和「高管薪酬-根據股權薪酬計劃授權發行的證券」。

第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。

本項目所需的信息通過引用公司2024年年度股東大會的最終委託聲明（標題爲「有關獨立性的決定」和「與關聯人士的交易」部分）納入本文。

105

第14項。主要會計費用和服務。

本項目所需的信息在題爲「提案2」的部分中引用了公司2024年年度股東大會的最終委託聲明。批准獨立註冊會計師事務所的選擇。”

第四部分

第15項。展品、財務報表明細表。

a)財務報表索引。

(1)參見第8項。財務報表索引的「財務報表和補充數據」。

(2)由於不需要或不適用，或者所需信息顯示在財務報表或財務報表附註中，因此省略了附表。

(3)請參閱下面的展品索引。

以下證據要麼隨函提交或提供（如適用），要麼參考括號中所示的文件納入其中，這些文件之前已向證券交易委員會提交或提供（如適用）。


張貼展品數						描述
2.1						截至2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.與ASC Utah LLC、Talisker Land Holdings，LLC、Talisker Canyons Lands LLC、Talisker Canyons Leaseco LLC、American Sking Company Resort Properties LLC、Talisker Canyons Propco LLC和Talisker Canyons Finance Co LLC之間的交易協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-k中的附件2.1)(文件號001-09614)。
2.2						VR CPC Holdings，Inc.與Greater Park City Company、Powdr Corp.、Greater Properties，Inc.、Park Properties，Inc.和Powdr Development Company之間的買賣協議，日期爲2014年9月11日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2014年10月31日的Form 10-Q表中的附件2.1)(文件編號001-09614)。
2.3						安排協議，日期爲2016年8月5日，由Vail Resorts，Inc.，10688770億.C.Ltd.和惠斯勒Blackcomb Holdings Inc.(通過參考Vail Resorts，Inc.於2016年8月8日提交的Form 8-k中的附件2.1合併而成)(文件號001-09614)。
2.4						Vail Holdings，Inc.、VRAD Holdings，Inc.和Peak Resorts，Inc.之間簽署的、日期爲2019年7月20日的合併協議和計劃，僅涉及第9.14節，Vail Resorts，Inc.(通過參考Vail Resorts，Inc.於2019年7月22日提交的8-k表格中的附件2.1合併而成)(文件號001-09614)。
3.1						Vail Resorts，Inc.2005年1月5日修訂和重新註冊的註冊證書。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年1月31日的Form 10-Q表格中的附件3.1)(文件編號001-09614)。
3.2						Vail Resorts，Inc.修訂和重新註冊證書，日期爲2011年12月7日。(參考Vail Resorts，Inc.於2011年12月8日提交的Form 8-k中的附件3.1)(文件號：001-09614)。
3.3						Vail Resorts，Inc.特別投票權優先股指定證書，日期爲2016年10月17日。(參考Vail Resorts，Inc.於2016年10月17日提交的Form 8-k中的附件3.1)(文件號001-09614)。
3.4						Vail Resorts，Inc.於2024年2月2日第二次修訂和重新修訂章程。(參考Vail Resorts，Inc.於2014年2月6日提交的Form 8-k中的附件3.1)(文件號001-09614)。
4.1						契約，日期爲2024年5月8日，由Vail Resorts，Inc.，其中指定的擔保人和作爲受託人的美國銀行信託公司(通過參考Vail Resorts，Inc.於2024年5月8日提交的Form 8-k，Inc.的附件4.1合併而成)(文件號001-09614)。
4.2						債券，日期爲2020年12月18日，由Vail Resorts，Inc.和美國銀行全國協會作爲受託人(包括2026年到期的0.00%可轉換優先票據的形式)發行。(參考Vail Resorts，Inc.於2020年12月18日提交的Form 8-k中的附件4.1)(文件號001-09614)。
4.3						證券說明(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q表中的附件4.1成立(文件編號001-09614)。
10.1						林業局天堂滑雪區統一許可證，日期爲2002年4月29日(第001-09614號文件)。

106


張貼展品數						描述
10.2(a)						Keystone滑雪區林務局統一許可證，日期爲1996年12月30日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(A))(文件編號001-09614)。
10.2(b)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(B))(文件編號001-09614)。
10.2(c)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.3(C))(文件編號001-09614)。
10.2(d)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.3(D))(文件編號001-09614)。
10.2(e)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.3(E))(文件編號001-09614)。
10.3(a)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證，日期爲1996年12月31日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(A))(文件編號001-09614)。
10.3(b)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(B))(文件編號001-09614)。
10.3(c)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.4(C))(文件編號001-09614)。
10.3(d)						佈雷肯裏奇滑雪區林務局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.4(D))(文件編號001-09614)。
10.3(e)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.4(E))(文件編號001-09614)。
10.3(f)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2006年1月31日的Form 10-Q表中的附件10.4(F))(文件編號001-09614)。
10.4(a)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(A))(文件編號001-09614)。
10.4(b)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(B))(文件編號001-09614)。
10.4(c)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.5(C))(文件編號001-09614)。
10.4(d)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.5(D))(文件編號001-09614)。
10.4(e)						關於海狸溪滑雪區林業局統一許可證的修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.5(E))(文件編號001-09614)。
10.4(f)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2008年7月31日的10-k表格中的附件10.4(F))(文件編號001-09614)。
10.5(a)						Vail滑雪區林業局統一許可證，日期爲1993年11月23日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(A))(文件編號001-09614)。
10.5(b)						Vail滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(B))(文件編號001-09614)。
10.5(c)						Vail滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(C))(文件編號001-09614)。
10.5(d)						Vail滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.6(D))(文件編號001-09614)。
10.5(e)						Vail滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-k表格中的附件10.6(E))(文件編號001-09614)。
10.6*						Vail Resorts，Inc.修訂並重新修訂了2002年長期激勵和股票獎勵計劃。(參考Vail Resorts，Inc.於2009年12月10日提交的Form 8-k中的附件99.1)(文件號001-09614)。
10.7*						Vail Resorts遞延補償計劃，自2005年1月1日起生效。(參考Vail Resorts，Inc.截至2009年7月31日的10-k表格中的附件10.22)(文件編號001-09614)。
10.8*						Vail Resorts，Inc.和Kirsten A.Lynch之間的高管僱傭協議，2021年11月1日生效。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2021年11月1日提交的Form 8-k報告的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.9						賠償協議格式。(引用Vail Resorts，Inc.於2021年10月13日提交的8-k表格報告的附件10.1(文件編號001-09614)。
10.10						VR CPC Holdings，Inc.與Talisker Canyons Leaseco LLC於2013年5月29日簽訂的主租賃協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-k中的附件10.1)(文件號001-09614)。

107


張貼展品數						描述
10.11						Vail Resorts，Inc.的擔保，日期爲2013年5月29日，與VR CPC Holdings，Inc.和Talisker Canyons Leaseco LLC之間的主租賃協議有關。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-k中的附件10.2)(文件號001-09614)。
10.12*						Vail Resorts，Inc.管理激勵計劃(2023年9月13日修訂)(合併時參考Vail Resorts，Inc.截至2023年10月31日的Form 10-Q中的附件10.2)(文件編號001-09614)。
10.13*						Vail Resorts，Inc.2015年綜合激勵計劃(合併於2015年12月7日提交的Vail Resorts，Inc.表格8-K表中的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.14*						限制性股份單位協議表格(於2020年9月23日生效)(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日的表格10-k附件10.17註冊成立)(文件編號001-09614)。
10.15*						股份增值權協議表格(於2020年9月23日生效)(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度表格10-k附件10.18成立爲法團)(檔案編號001-09614)。
10.16						第九次修訂和重新簽署的信貸協議，日期爲2024年4月24日，由Vail Holdings，Inc.作爲借款人，美國銀行，N.A.作爲行政代理，美國銀行全國協會和富國銀行，全國協會作爲聯合辛迪加代理，以及貸款人一方 (以引用Exh的方式合併 IBIT 10.1 關於表格10-Q o F Vail Resorts，i 北卡羅來納州。截至2024年4月30日的季度)(第001-09614號文件).
10.17						第二次修訂和重新簽署的信貸協議，日期爲2023年4月14日，由惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業作爲借款人、擔保方、本文中提到的金融機構、多倫多道明銀行作爲行政代理、代表自身和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2023年4月30日的10-Q表格第10.1號附件合併而成)(文件第001-09614號)。





10.18						惠斯勒山總體開發協議，日期爲2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下和惠斯勒山度假村有限合夥企業(通過參考2017年2月27日提交的Vail Resorts，Inc.表格8-k中的附件10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.19						Blackcomb Mountain Master開發協議，日期爲2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下與Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(通過參考Vail Resorts，Inc.於2017年2月27日提交的表格8-k中的附件10.2合併而成)(文件號001-09614)。
10.20						Ryan Bennett和Vail Resorts，Inc.之間的分居協議和全面釋放協議的格式。日期爲2023年10月12日(參考Vail Resorts，Inc.截至2023年10月31日的Form 10-Q表格中的附件10.1合併)(文件編號001-09614)。

19.1						維爾度假村公司第五次修訂和重述內幕交易合規計劃。
21						維爾度假村公司的子公司
23						獨立註冊會計師事務所同意。
24						授權書。包含在本文的簽名頁上。
31.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。
31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發首席財務官證書。
32						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官和首席財務官證書。
97.1						2023年10月2日修訂的高管薪酬回扣政策。
101.INS						MBE實例文檔-實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因爲其MBE標籤嵌入在內聯MBE文檔中。
101.SCH						XBRL架構文檔。
101.CAL						XBRL計算鏈接庫文檔。
101.DEF						XBRL定義鏈接庫文檔。
101.LAB						XBRL標籤Linkbase文檔。
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104						本年度報告的封面頁，格式爲10-k，格式爲內聯MBE。

* 管理合同以及補償計劃和安排。

108

第16項。表格10-K摘要。

沒有。

109

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。


日期：2024年9月26日		維爾度假村公司

	作者：	/s/ Angela A.科爾奇
		安吉拉·A科爾奇
		常務副秘書長總裁和首席財務官 (首席財務官)

日期：2024年9月26日		維爾度假村公司

	作者：	/s/內森·格倫伯格
		內森·格隆伯格
		副總裁、財務總監和首席會計官 (首席會計主任)

授權委託書

以下簽名的每個人特此構成並任命Angela A。Korch或Nathan Gronberg是他或她的真實合法的事實律師和代理人，具有完全的替代和重新替代權力，以他或她的名義、地點和身份，以任何和所有身份簽署本表格10-k的任何或所有修正案或補充件，並將其連同所有證據和與此相關的其他文件提交給證券交易委員會，授予所述事實律師和代理人充分的權力和授權，以儘可能充分地履行他或她親自可能或能夠履行的所有意圖和目的，以履行所需或適當的每一項行爲和事情，特此批准和確認所述事實律師和代理人或其替代者或其替代者，可以憑藉此合法地做出或導致做出。

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人並於2024年9月26日以指定身份簽署。

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/s/克爾斯滕A.林奇			首席執行官
克爾斯滕·A林奇			(首席行政主任)

/s/ Angela A.科爾奇			常務副總裁兼首席財務官
安吉拉·A科爾奇			(首席財務官)

/s/內森·格倫伯格			總裁副主計長兼首席會計官
內森·格隆伯格			(首席會計主任)

/s/羅伯特·A.卡茨			董事會執行主席
Robert A.卡茨			主任

/s/雷金納德·錢伯斯
雷金納德·錢伯斯			主任

/s/ Susan L.德克爾
Susan L.德克爾			主任

/s/ Iris Knobloch
艾里斯·諾布洛赫			主任

/s/納迪亞·羅林森
納迪亞·羅林森			主任

/s/ John t. Redmond
John T. Redmond			主任

/s/米歇爾·羅曼諾
米歇爾·羅曼諾			主任

/s/希拉里·A.施耐德
希拉里·A施耐德			主任

/s/ D。Bruce Sewell
D. Bruce Sewell			主任

/s/約翰·F.排序
John F.排序			主任

/s/ Peter A.沃恩
Peter A.沃恩			主任

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