10-K

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ 沒有 ☐

通過勾選來驗證註冊人是否已在過去12個月內（或在註冊人被要求提交和發佈此類文件的較短期限內）以電子方式提交了根據S-t法規第405條（本章第232.405條）要求提交和發佈的所有互動數據文件。是 ☒ 沒有 ☐

通過勾選標記來確定註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型報告公司還是新興成長型公司。請參閱《交易法》第120億.2條規則中「加速申報人」、「大型加速申報人」、「小型報告公司」和「新興成長型公司」的定義。（勾選一項）：

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

如果證券是根據該法案第12（b）條登記的，則通過勾選標記表明登記人的財務報表是否包含在

通過勾選標記檢查這些錯誤更正是否是需要對基於激勵的薪酬進行恢復分析的重述

根據§ 240.10D-1（b），註冊人的任何執行官員在相關恢復期內收到。 ☐

通過勾選標記檢查註冊人是否是空殼公司（定義見該法案第120億.2條規則）。是的 ☐ 沒有 ☒

截至註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個工作日，註冊人非附屬公司持有的註冊人普通股的總市值約爲美元37.8 根據註冊人普通股當日的最後售價計算百萬美元。

有幾個14,403,752 截至2024年9月25日註冊人已發行的普通股股份。

除非另有說明，術語「我們」、「我們」、「我們的」、「Investcorp Credit」和「公司」指Investcorp Credit Management BCD，Inc.。（原名爲Cm Finance Inc，直至2019年8月30日）、「Cm Investment Partners」和「顧問」是指我們的投資顧問和管理人Cm Investment Partners LLC。

我們成立於2012年2月，並於2012年3月開始運營，名稱爲Cm Finance LLC，一家馬里蘭州有限責任公司。就在我們首次公開募股定價之前，Cm Finance LLC與馬里蘭州一家公司Cm Finance Inc合併（「合併」）。2019年8月30日，我們更名爲Investcorp Credit Management BCD，Inc.我們是一家外部管理、非多元化封閉式管理投資公司，選擇根據修訂的1940年投資公司法接受業務發展公司（「BCD」）監管（「1940年法案」），並且已選擇被視爲《國內稅收法》第m小節下的受監管投資公司（「RIC」），出於美國聯邦所得稅目的而修訂的（「準則」）。

我們是一家專業金融公司，主要投資於美國中型市場公司的債務，我們通常將其定義爲企業價值（代表實體債務價值和股權價值的總和）低於75000萬美元的公司。我們由Com Investment Partners外部管理。該顧問由Suhail A領導。該顧問的首席投資官Shaikh和Michael C. Mauer擔任顧問投資委員會成員。我們的主要投資目標是通過投資私募中型市場公司的債務和相關股權，以當前收入和資本增值的形式爲股東帶來最大化的總回報。

我們尋求主要投資於年收入至少5,000美元萬和EBITDA至少1,500美元萬的中端市場公司。我們專注於具有領先市場地位、顯著的資產或特許經營價值、強大的自由現金流和經驗豐富的高級管理團隊的公司，重點是擁有高質量贊助商的公司。我們的投資規模通常從500美元萬到2,500美元萬不等。我們預計，我們的投資組合公司將利用我們的資本進行有機增長、收購、市場或產品擴張、再融資和/或資本重組。我們投資，並打算繼續投資於獨立的第一和第二留置權貸款以及單位貸款，重點是浮動利率債務。單位貸款是以第一留置權貸款爲結構的貸款，在一個證券中具有夾層貸款風險的某些特徵。我們還通過權證和其他工具選擇性地投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權，在大多數情況下，將此類上行參與權益作爲更廣泛投資關係的一部分。

我們努力保持對信用質量、投資紀律和投資選擇性的強烈關注。我們認爲，投資私人中端市場公司的債務通常比投資廣泛的銀團債券提供更具吸引力的相對價值主張，因爲中端市場公司通常具有保守的資本結構和優越的違約和虧損特徵。我們認爲，由於私營中端市場公司獲得資本提供者的渠道有限，對這些公司的債務投資通常具有高於市場的利率，幷包含更有利的保護措施，從而在更好地保存資本的同時，在整個信貸週期產生具有吸引力的風險調整後回報。我們投資的公司通常槓桿率很高，而且在大多數情況下，我們對這些公司的投資不會得到國家評級機構的評級。如果對這類投資進行評級，我們認爲它們很可能會獲得通常被稱爲「垃圾」的評級。

我們之前通過我們的全資子公司Com Finance SPV Ltd.（「Com SPV」）與UBS AG倫敦分行（連同其附屬公司「UBS」）簽訂了一筆價值10200萬美元的定期擔保融資融資（「定期融資」），將於2021年12月5日到期。定期融資由我們投資組合中的一部分債務投資作爲抵押。2019年6月21日，我們修改了定期融資，將定期融資增加2000萬美元，從10200萬美元增加到12200萬美元。我們隨後於2020年4月15日償還了2000萬美元的定期融資。修訂後的定期融資項下的借款對10200萬美元的利息：（i）從2019年12月5日至2020年12月4日，年利率相當於一個月LIBOR加3.55%;（ii）從2020年12月5日至2021年12月4日，年利率相當於一個月LIBOR加3.15%。2021年11月19日，公司根據定期融資條款全額償還定期融資，協議終止。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，定期融資項下分別無未償還借款。

2017年11月20日（經隨後修訂），我們與瑞銀達成了5000萬美元的循環融資融資，隨後於2019年6月21日進行了修訂，將規模減少至3000萬美元並延長了到期日（經修訂，「循環融資」）。2020年9月30日，我們修改了循環融資，將循環融資規模減少至2000萬美元，並將到期日延長至2021年12月5日。我們每年爲任何未提取金額支付0.75%的費用。2021年11月19日，我們履行了循環融資項下的所有義務，協議終止。

截至2024年6月30日及2023年6月30日，循環融資項下無未償還借款。

2021年8月23日，我們通過我們的全資子公司Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(「SPV LLC」)與Capital one，N.A.(「Capital one」)簽訂了一項爲期5年、價值11500美元的萬優先擔保循環信貸安排(「Capital one循環融資」)，該貸款以公司投資組合中的貸款爲主的抵押品作爲抵押。2023年6月14日，我們修改了Capital One循環融資，將融資規模從11500美元萬降至10000美元萬。於2024年1月17日，我們修訂了Capital One循環融資，以(I)將到期日延長至2029年1月17日，(Ii)增加Capital One循環融資項下的適用利差，以及(Iii)將預定的循環期結束日期(定義見Capital One循環融資)延長至2027年1月17日。Capital One循環融資將於2029年1月17日(「到期日」)到期，其特點是三年再投資期限和兩年攤銷期限。

自2024年1月17日起，第一資本循環融資項下借款的年利率一般爲有擔保隔夜融資利率(SOFR)加3.10%。違約利率將等於當時的實際利率加2.00%。第一資本循環融資要求於完成時支付第一資本循環融資項下可用借款的1.125%(130萬)的預付費用，並要求支付(I)低於第一資本循環融資50%的任何未支取金額每年0.75%的未動用費用，(Ii)介於第一資本循環融資50%至75%之間的任何未支取金額每年0.50%，以及(Iii)任何高於第一資本循環融資75%的未支取金額每年0.25%。第一資本循環融資項下的借款以借款基數爲基礎。第一資本循環融資一般要求按季度支付利息和費用。所有未償還本金在到期日到期。第一資本循環融資還要求在某些情況下強制提前支付利息和本金。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，Capital One循環融資項下的未償借款分別爲4300萬美元和7190萬美元。

截至2024年6月30日，我們的投資組合包括對41家投資組合公司的債務和股權投資，公允價值爲18460美元萬。截至2024年6月30日，我們的公允價值投資組合包括85.02%的第一留置權投資和14.98%的股權、權證或其他頭寸。截至2024年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的債務和創收證券的加權平均總收益率爲12.47%。截至2024年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的總投資組合的加權平均總收益率爲10.60%。加權平均總收益率是使用基於合同現金流(包括利息和攤銷付款)的債務投資的內部收益率計算得出的，對於浮動利率投資，計算的是截至2024年6月30日我們所有債務投資的SOFR、歐元銀行間同業拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率。見「管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析」。我們債務投資的加權平均總收益率不等於我們股東的投資回報，而是與我們投資組合的一部分有關，並在支付我們的所有費用和支出之前計算，包括與發行我們的證券相關的任何銷售負擔。不能保證加權平均總收益率將保持在目前的水平。

截至2024年6月30日，我們投資組合按公允價值計算的行業組成如下：

我們的外部投資顧問CM Investment Partners成立於二零一三年七月，是根據經修訂的一九四零年投資顧問法案(「顧問法案」)註冊的投資顧問。該顧問負責尋找投資機會，進行行業研究，對潛在投資進行盡職調查，構建我們的投資結構，並持續監控我們的投資組合公司。顧問由顧問的首席投資官Shaikh先生領導，Mauer先生作爲顧問的投資委員會成員。毛爾先生也是我們的董事會主席，謝赫先生也是我們的首席執行官總裁和董事會成員。Mauer先生曾擔任花旗集團槓桿融資全球聯席主管和固定收益貨幣和商品分銷全球聯席主管，並是花旗信貸委員會的高級成員，負責全球槓桿金融資本的所有承銷和本金承諾。謝赫先生自2023年以來一直擔任Investcorp Credit Management BDC，Inc.的總裁，並自2023年以來擔任CM Investment Partners的聯席首席投資官。2024年5月，Shaikh先生被任命爲CM Investment Partners的首席執行官和唯一首席投資官。

於2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(「Investcorp」)透過收購Stifel Venture Corp.(「Stifel」)及若干管理Cyrus Capital Partners，L.P.的基金(「Cyrus Funds」)持有的權益及直接向顧問購買股權(「Investcorp交易」)，收購顧問約76%的股權。Investcorp是全球領先的信貸投資平台，截至2024年6月30日，其管理的資產爲2.15億美元億。Investcorp管理的基金主要投資於西歐和美國的中型和大型公司發行的高級擔保公司債券。Investcorp業務在持續業績和增長方面有着良好的記錄，在倫敦和紐約僱傭了大約50名投資專業人員。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(「Investcorp Holdings」)的子公司。Investcorp Holdings及其合併子公司，包括Investcorp，被稱爲「Investcorp Group」。Investcorp Group是另類投資的全球提供商和管理公司，在全球範圍內向其高淨值私人和機構客戶提供此類投資。截至2024年6月30日，Investcorp Group管理的總資產爲5.28億美元，其中包括由第三方管理人管理的資產，以及受非酌情諮詢授權的資產，其中Investcorp Group收取的費用是根據管理的資產計算的。Investcorp Group在洛杉磯、紐約、倫敦、巴林、阿布扎比、利雅得、多哈、孟買、德里、北京、新加坡、盧森堡和東京設有辦事處，擁有約500名員工。Investcorp Group自1982年以來一直從事投資管理和相關服務業務，併爲顧問帶來了更強的能力。

該顧問的投資團隊由謝赫領導，另外還有八名投資專業人士爲其提供支持，我們將他們與謝赫一起稱爲「投資團隊」。投資團隊的成員有100多年爲中端市場公司構建定製債務解決方案的經驗，我們相信這將使我們能夠在強調保本的情況下，在整個信貸週期產生良好的回報。謝赫制定了一套投資流程，用於審查貸款機會、安排交易結構並在多個信貸週期中監控投資。投資團隊成員擁有廣泛的網絡，通過與私募股權公司、投資銀行、重組顧問、律師事務所、精品諮詢公司和不良/專業貸款人的直接企業關係和關係來尋找投資機會。投資團隊成員還在不同行業擁有豐富的經驗，包括航空、電纜、國防、醫療保健、媒體、採礦、石油和天然氣、電力、零售、電信、卡車運輸和資產擔保特殊情況。因此，我們相信，我們將能夠通過投資於那些已經重組但沒有足夠記錄從商業銀行或廣泛銀團槓桿融資市場獲得傳統貸款條款的公司，獲得適當的風險調整後回報。我們相信，投資團隊成員在嚴格的商業評估、廣泛的盡職調查和紀律嚴明的風險評估方法的框架下，有着共同的投資理念。

我們的每項初始投資都需要得到顧問投資委員會（「投資委員會」）多數成員的批准，並且該多數成員必須包括Shaikh先生。現有投資組合公司的每一項後續投資決定和每一項投資處置都需要得到投資委員會多數成員的批准。投資委員會目前由Mauer先生、Shaiken先生和Investcorp投資合夥人Andrew Muns先生、Investcorp董事總經理Branko Krmpotic和Investcorp董事Timothy Waller組成。

就Investcorp交易而言，於2019年6月26日，本公司董事會，包括並非本公司1940年法令第2(A)(19)節所界定的「利害關係人」的所有董事(每人，一名「獨立董事」)一致批准了一項新的投資諮詢協議(「諮詢協議」)，並建議將該諮詢協議提交我們的股東批准，我們的股東在2019年8月28日舉行的股東特別會議上批准了該協議。在2019年8月30日Investcorp交易完成時，吾等與顧問訂立了諮詢協議，根據該協議，吾等向顧問支付相當於我們總資產1.75%的管理費，按季度支付欠款。此外，根據諮詢協議，吾等向顧問支付相當於獎勵前費用淨投資收入的20.0%的獎勵費用，年化門檻費率爲8.0%，回報在8.0%門檻至10.0%之間的「追趕」費用，以及淨資本收益的20.0%。

2019年8月30日Investcorp交易結束時，我們與顧問簽訂了一份新的管理協議（「管理協議」）。根據行政協議，顧問爲我們提供首席財務官、會計和後臺專業人員、設備和文員、簿記、記錄保存和其他行政服務。管理協議的條款，包括公司向顧問報銷費用，與公司與顧問先前簽訂的管理協議中所載的條款相同。

就Investcorp交易而言，該公司於2019年6月26日與Investcorp的附屬公司Investcorp BCD Holdings Limited（「Investcorp BCD」）簽訂了最終股票購買和交易協議（「股票購買協議」）。根據股票購買協議，Investcorp BCD必須在2021年8月30日之前購買（i）680，985股新發行的公司普通股，每股面值0.001美元，購買時公司普通股最近確定的每股淨資產價值，爲遵守1940年法案第23條而進行必要調整，以及（ii）公開市場或二級交易中的680，985股公司普通股。Investcorp BCD已完成股票購買協議項下所有要求的購買。

我們相信，當前的投資環境爲投資中型市場公司的擔保債務（包括獨立的第一和第二抵押貸款以及單位農場貸款）和無擔保債務（包括夾層/結構性股權）提供了令人信服的理由。以下因素代表了我們專注於這個有吸引力的細分市場的主要驅動力：

因此，我們相信，競爭減少可以促進更高質量的交易流，並在整個投資過程中提供更大的選擇性。

我們相信，顧問對發起、投資組合構建和風險管理的嚴格方法應使我們能夠在保留資本的同時實現有利的風險調整回報。我們相信以下競爭優勢爲我們的投資者提供了正回報：

我們投資於獨立的第一和第二留置權貸款和單位貸款，並通過權證和其他工具選擇性地投資於無擔保債務、債券和投資組合公司的股權，在大多數情況下，作爲整體關係的一部分，我們利用投資組合公司價值增加的潛在好處。我們尋求主要投資於年收入至少5,000美元萬和EBITDA至少1,500美元萬的中端市場公司。我們的投資規模通常從500美元萬到2,500美元萬不等。如果有誘人的機會，我們可能會投資於規模較小或規模較大的公司，特別是當資本市場出現混亂時，包括高收益和大型銀團貸款市場。在這種錯位期間，我們預計會看到更多深度價值投資機會，提供與相關風險狀況不成比例的預期回報。我們專注於擁有領先市場地位、顯著的資產或特許經營權價值、強大的自由現金流和經驗豐富的高級管理團隊的公司，重點關注擁有高質量贊助商的公司。

投資團隊使用以下投資標準和指南來評估潛在的投資組合公司。然而，我們的每項投資並沒有使用或滿足所有這些標準和準則。

該顧問的交易發起工作重點是其直接企業關係以及與私募股權公司、投資銀行、重組顧問、律師事務所以及精品諮詢公司和不良/專業貸款人的關係。顧問的投資團隊繼續加強和擴大這些關係。

發起過程旨在徹底評估潛在的融資，並根據風險調整後的回報確定這些機會中最具吸引力的機會。每項投資從最初階段到我們的投資都由顧問的首席投資官和一名額外的投資專業人員進行分析。如果投資機會符合我們的投資標準，並值得進一步審查和考慮，則會將投資提交投資委員會。這一分析的第一階段涉及對潛在融資的初步但詳細的描述。然後在初步盡職調查後生成投資摘要。這個機會可能會被投資團隊的成員討論好幾次。在提供資金之前，每一項初始投資都需要獲得投資委員會多數成員的批准，而多數成員必須包括謝赫先生。對現有投資組合公司的後續投資決定和投資處置需要得到投資委員會多數成員的批准。

如果顧問決定尋求機會，將爲目標投資組合公司製作初步投資條款表。該條款表作爲擬議融資關鍵條款討論和談判的基礎。在此階段，顧問開始正式的承銷和投資審批流程，如下所述。交易談判完成後，融資將提交顧問的投資委員會批准。融資交易獲得批准後，各方將準備相關貸款文件。只有在令人滿意地完成所有盡職調查並且滿足所有成交條件後，才能爲投資提供資金。我們投資組合中的投資由投資委員會成員在投資團隊投資專業人士的協助下進行監控，他們還每季度對每項投資進行信用更新。

顧問僅在考慮有關潛在投資的多項因素後做出投資決策，包括但不限於：

如果認爲一項投資適合進行，則在考慮相關投資參數後進行更詳細、更嚴格的評估。以下概述了投資決策評估和盡職調查的一般參數和領域，儘管在評估過程中並非所有參數和領域都必須得到考慮或給予同等權重。

顧問對潛在投資的財務和戰略計劃進行審查和分析。對私募股權發起人（如果適用）和第三方專家（包括會計師和顧問）所進行的盡職調查進行了大量評估和依賴。評估領域包括：

顧問評估投資組合公司的行業，並在認爲適當的情況下，可以諮詢或聘請行業專家。顧問分析了以下因素：

顧問對管理團隊進行深入評估，包括根據幾個關鍵指標進行評估：

關鍵的盡職調查包括對已或正在投資組合公司投資的私募股權發起人或專業貸款機構的評估。私募股權發起人通常是投資完成後的控股股東，因此被認爲對投資的成功至關重要。此外，擁有大量股權的管理團隊可以成爲我們和任何私募股權發起人或專業貸款機構的忠實合作伙伴。顧問根據幾個關鍵標準評估私募股權發起人或專業貸款機構，包括：

獨立優先權貸款.獨立第一抵押貸款是指通常在抵押基礎上優先於發行人資本結構中的其他負債的貸款，並享有投資組合公司資產的擔保權益。獨立第一抵押貸款可能會在貸款早期提供適度的貸款攤銷，大部分攤銷推遲到貸款到期。

獨立第二抵押貸款.獨立第二抵押貸款是指通常在抵押基礎上優先於發行人資本結構中的其他負債的貸款，並享有借款人資產的擔保權益，儘管其排名低於第一抵押貸款。獨立第二抵押貸款可能會在貸款早期提供適度的貸款攤銷，大部分攤銷推遲到貸款到期。獨立的第二優先權貸款可能會產生更大的「摩擦成本」（例如，與解決貸方之間衝突相關的專業成本增加），在解決問題的情況下，部分原因是這可能對回收率產生影響，我們預計將要求以更高的利差、看漲保護和/或擔保的形式提供明顯更高的風險溢價，以延長獨立的第二優先權貸款，與類似信用質量的第一優先權貸款相比。

單位牧場貸款. UnitRanche貸款是結構爲第一抵押貸款的貸款，具有一種證券的夾層貸款風險的某些特徵。UnitRanche貸款通常在貸款最初幾年提供適度的貸款攤銷，大部分本金還款推遲到貸款到期。UnitRanche貸款通常爲我們提供對投資組合公司資本結構的更大控制權，因爲它們提供一站式融資解決方案並限制「摩擦成本」（例如，在解決過程中，與其他優先權持有人進行談判並向其做出讓步）。與我們對資本保全的關注一致，單一農場貸款的回報波動性通常低於獨立的第二抵押權或夾層貸款。

夾層貸款/結構性股權。夾層貸款在付款基礎上從屬於優先擔保貸款，通常是無擔保的，並與發行人的其他無擔保債權人並列。與獨立的第二留置權貸款一樣，我們預計將要求更高的風險溢價，表現爲夾層貸款的更高利差、看漲保護和/或認股權證，因爲此類證券的回收率較低，部分原因是在曠日持久的工作中較大的「摩擦成本」(例如，與解決貸款人之間的衝突有關的專業成本增加)。我們可能會以「結構性股權」投資的形式承擔夾層式風險。在投資組合公司以債務形式籌集額外資本的能力可能受到限制的情況下，我們可能有機會安排優先股或其他類似股本的工具。這些股權工具通常具有贖回權，並可根據我們的選擇轉換爲普通股，或擁有可拆卸的權證，以補償我們在此類投資中固有的額外風險。在大多數情況下，這些股權工具將具有類似債務的特徵，比典型的股權工具提供更多的下行保護。

權益部分.就我們的一些債務投資而言，我們還將投資於優先股或普通股，或獲得名義上定價的認購權或期權以購買投資組合公司的股權。因此，隨着投資組合公司的價值增值，我們可能會從該股權中獲得額外的投資回報。顧問可能會對此類股權投資和期權進行結構調整，以納入保護我們作爲少數股權持有人的權利的條款，以及「看跌」，或在發生特定事件時將此類證券售回發行人的權利。在許多情況下，我們還可能尋求獲得與這些股權相關的登記權，其中可能包括需求和「附帶」登記權。

我們投資組合中的投資由投資委員會成員在投資團隊投資專業人士的協助下進行監控，他們還每季度對每項投資進行信用更新。

除了各種風險管理和監控工具外，我們還使用顧問的投資評級系統來描述和監控我們投資組合中每項投資的信用狀況和預期回報水平。該投資評級系統採用五級數字評級量表。以下是與每項投資評級相關的條件的描述：

如果顧問確定一項投資表現不佳，或情況表明與特定投資相關的風險已顯着增加，顧問將增加監測強度，併爲投資委員會定期更新，總結當前的經營業績和重大即將發生的事件，並建議採取的行動。雖然投資評級系統識別每項投資的相對風險，但評級本身並不規定將執行的任何監控的範圍和/或頻率。顧問對投資的監控頻率由多種因素決定，包括但不限於投資組合公司財務表現的趨勢、投資結構和擔保投資的抵押品類型。

我們已發行普通股的每股淨資產值是按季度將總資產減去負債除以已發行股票總數確定的。

在計算我們總資產的價值時，投資交易將在交易日入賬。已實現損益將使用特定的識別方法計算。容易獲得市場報價的投資按這樣的市場報價估值。非公開交易或市價不容易獲得的債務及股權證券，按本公司董事會根據本公司管理及估值委員會的意見真誠厘定的公允價值估值。此外，我們的董事會保留了一家或多家獨立的估值公司，每季度審查每一項沒有市場報價的投資組合的估值。我們還採用了會計準則委員會會計準則彙編820，公允價值計量和披露，或「ASC 820」。這一會計準則要求，證券投資被假定在主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，被認爲是最有利的市場，這可能是一個假想市場。市場參與者被定義爲在主要或最有利的市場中獨立、有知識、願意並能夠進行交易的買家和賣家。根據ASC 820，我們可以退出交易量最大、活動水平最高的證券投資的市場被視爲我們的主要市場。

現成市場報價的投資按該市場報價估值，除非該報價被視爲不代表公允價值。我們通常從公認的交易所、市場報價系統、獨立定價服務或一個或多個經紀商或做市商獲取市場報價。

未有現成市場報價或市場報價被視爲不代表公允價值的債務及股權證券，按本公司董事會真誠厘定的公允價值估值。由於我們的投資組合中的許多投資項目往往無法獲得現成的市場價值，因此我們以公允價值對我們的許多投資組合投資進行估值，該公允價值由我們的董事會根據我們董事會審查和批准的書面估值政策使用一致應用的估值程序確定。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值的情況下所使用的價值大不相同，也可能與我們最終可能實現的價值大不相同。此外，市場環境和其他事件的變化對用於評估我們某些投資的市場報價的影響可能不同於我們投資的公允價值。

其市場報價不容易獲得。在某些情況下，如果我們認爲適用於發行人、賣方或買方或特定證券市場的事實和情況導致當前市場報價無法反映證券的公平價值，則市場報價也可能被視爲不代表公平價值。這些事件的例子可能包括證券交易不頻繁導致買入或賣出報價變得陳舊的情況、不良賣家「強制」出售、做市商之間的市場報價差異很大、或者存在很大的買賣價差或買賣價差顯着增加的情況。

該等投資如未能隨時取得市場報價或其市場報價被視爲不代表公允價值，則按適當情況採用市場法或收益法或兩種方法進行估值。市場法使用涉及相同或可比資產或負債(包括企業)的市場交易所產生的價格和其他相關信息。收益法使用估值技術將未來金額(例如，現金流或收益)轉換爲單一現值(貼現)。這一計量是基於當前市場對這些未來金額的預期所表明的價值。在遵循這些方法時，我們在確定我們投資的公允價值時可能會考慮的因素類型包括，相關和其他因素：現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易可比較、適用的市場收益率和倍數、證券契約、看漲保護條款、信息權、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的支付能力、其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場、上市同行公司的財務比率比較、合併和收購可比較公司、我們的主要市場(作爲報告實體)和企業價值。

對於沒有現成市場報價的投資，我們的董事會每個季度都會進行多步驟的估值過程，如下所述：

美國證券交易委員會於2020年12月通過了《1940年法案》下的規則2a-5，並規定了爲《1940年法案》的目的善意確定公允價值的要求。我們的董事會已採用旨在遵守規則2a-5的估值政策和程序。

投資組合公司的潛在退出場景將在評估投資決策中發揮重要作用。顧問將在每次投資時制定具體的退出策略。我們的債務導向將提供更多的潛在退出機會，包括在私人市場出售投資、對所持投資進行再融資（通常是由於到期或資本重組）以及其他流動性事件，包括投資組合公司的出售或合併。由於我們尋求在投資中保持債務導向，因此我們通常期望在投資期內獲得利息收入，並在最終退出之前獲得投資資本的巨額回報。

我們可能會利用利率掉期等對沖技術來減輕債務的潛在利率風險。此類利率掉期主要用於保護我們免受短期和長期利率上升導致債務成本上升的影響。我們還可能使用各種對沖和其他風險管理策略來尋求管理各種風險，包括貨幣匯率和市場利率的變化。此類對沖策略將用於尋求保護我們投資組合投資的價值，例如，免受我們投資組合中持有的證券市場價值可能發生的不利變化的影響。

作爲BDS，我們爲我們的投資組合公司提供且必須根據要求提供管理協助。這種協助可能涉及監控我們投資組合公司的運營、參加董事會和管理層會議、與投資組合公司的高管進行諮詢和建議，以及提供其他組織和財務指導。顧問將代表我們向請求此類援助的投資組合公司提供此類管理援助。我們可能會收到這些服務的費用，並將向顧問報銷其提供此類協助的分配費用，但須經我們董事會（包括獨立董事）的審查。

我們向中型市場公司提供融資的主要競爭對手包括公共和私募基金、其他BDS、商業和投資銀行、商業金融公司，以及私募股權基金和對沖基金（如果它們提供替代融資形式）。我們的許多競爭對手比我們大得多，並且擁有比我們更多的財務、技術和營銷資源。例如，我們相信一些競爭對手可能能夠獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資並建立比我們更多的關係。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作爲BDS施加的監管限制，也不受我們爲維持RIC資格而必須滿足的分銷和其他要求的約束。

我們利用顧問投資專業人士的專業知識來評估投資風險並確定我們對投資組合公司的投資的適當定價。此外，我們相信這些投資專業人士的關係將使我們能夠了解並與我們尋求投資的行業中有吸引力的中間市場公司有效競爭融資機會。

我們沒有任何直接員工，我們的日常投資運營由顧問管理。我們有首席執行官、總裁、首席財務官和首席合規官。在必要的情況下，我們的董事會未來可能會僱用額外的人員。我們的官員都是顧問的員工，Walter Tsin（作爲我們的首席財務官）、Paolo Cloma、首席合規官及其員工的可分配部分費用由我們根據與顧問的管理協議支付。

2019年8月30日Investcorp交易結束時，顧問與Investcorp International Inc.簽訂了一份服務協議（「Investcorp International」），Investcorp的附屬公司（「Investcorp服務協議」），通過該協議，顧問可以根據顧問的要求根據需要利用Investcorp會計和後臺專業人員的專業知識。

在董事會的全面監督下，並根據1940年法案，顧問管理我們的日常運營併爲我們提供投資諮詢服務。根據諮詢協議的條款，顧問：

顧問根據諮詢協議提供的服務並非獨家服務，它可以向其他實體提供類似服務。

根據諮詢協議，我們同意向顧問支付投資諮詢和管理服務費用，該費用由兩部分組成-基本管理費（「基本管理費」）和激勵費（「激勵費」）。基本管理費和激勵費的成本最終將由我們的股東承擔。

根據諮詢協議，基本管理費按我們總資產的1.75%的年率計算，包括用借入資金或其他形式的槓桿購買的資產，但不包括現金和現金等值物（該金額，「總資產」）。

基本管理費是根據最近完成的兩個日曆季度末的總資產平均值計算的。基本管理費每季度拖欠支付，任何部分月份或季度的基本管理費都將按適當比例計算。

根據諮詢協議，激勵費爲顧問提供一部分爲公司產生的收入，由兩個部分組成，即普通收入（「基於收入的費用」）和資本收益（「資本收益費」）。激勵費用按下文所述計算，並按季度拖欠支付（或，諮詢協議終止後，自終止日期起支付）。

根據諮詢協議，基於收入的費用是根據我們上一財季的激勵前費用淨投資收入(定義見下文)計算並按季度支付，受總回報要求(「總回報要求」)和非現金金額遞延的限制，是上一財季我們的激勵前費用投資收入淨額的20.0%(如有)，以可歸因於普通股的淨資產價值回報率表示。超過2.0%(摺合成年率的8.0%)的門檻比率和截至每個財政季度末的「追趕」撥備。根據這一條款，在任何一個財政季度，在我們的獎勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻利率之前，顧問不會收到獎勵費用，但隨後我們的獎勵前費用淨投資收入的100%作爲「追趕」，相對於該獎勵前費用淨投資收入部分(如果有)超過門檻費率但低於2.5%(摺合成年率爲10.0%)。追趕條款的效果是，在遵守以下討論的總回報要求和延期條款的情況下，如果任何財政季度的獎勵前費用淨投資收入超過2.5%，顧問將獲得我們獎勵前費用淨投資收入的20.0%，就像不適用門檻稅率一樣。

「預激勵費淨投資收入」是指利息收入、股息收入和任何其他收入（包括我們從投資組合公司收到的任何其他費用，例如承諾、發起、結構、盡職調查、管理協助和諮詢費或其他費用）在本財年內累積，減去公司本季度的運營費用（包括基本管理費、管理協議項下應付的費用以及就任何已發行和發行優先股支付的任何利息費用和任何分配，但不包括激勵費）。對於具有遞延利息特徵的投資（例如發票、具有PIk利息的債務工具和零息證券），預激勵費淨投資收入包括我們尚未收到的現金應計收入。

預激勵費淨投資收入不包括任何已實現的資本收益、已實現的資本損失或未實現的資本增值或折舊。由於激勵費的結構，我們可能會在出現虧損的季度支付激勵費，但須遵守總回報要求和非現金金額的延期。例如，如果我們收到的激勵費前淨投資收入超過季度最低門檻利率，即使我們在該季度因已實現和未實現的資本損失而出現虧損，我們也將支付適用的激勵費。我們用於計算激勵費這一部分的淨投資收入也包括在用於計算1.75%基本管理費的總資產中。這些計算在任何少於三個月的時期內適當按比例計算，並根據本季度的任何股票發行或回購進行調整。

根據諮詢協議，基於收入的費用須遵守總回報要求。諮詢協議項下無需支付基於收入的費用，除非計算費用的財政季度和回顧期內運營導致的淨資產累計淨增加的20.0%超過回顧期內應計和/或支付的累積激勵費用。就上述目的而言，“因以下原因導致的淨資產累計淨增加

運營”是公司當時當前財政季度和回顧期的預激勵費淨投資收入、已實現損益以及未實現增值和折舊之和（如果爲正值）的金額。「回顧期」是指（1）至2024年6月30日，從開始日期發生的財政季度的最後一天開始，到計算收入費用的財政季度之前的財政季度的最後一天結束的時期，和（2）2024年6月30日之後，計算基於收入的費用的財政季度之前的十一個財政季度。

此外，根據《諮詢協議》，只有在我們實際收到現金利息的情況下，才會向顧問支付可歸因於遞延利息(如PIK利息或OID)的獎勵費用部分，如果並在與導致任何遞延利息應計的投資的任何註銷或類似處理有關的情況下，該利息的任何應計項目將被轉回。這種帳戶的任何沖銷都將使該季度的淨收入減少衝銷淨額(在考慮到應付獎勵費用的沖銷後)，並將導致該季度獎勵費用的減少和可能的取消。儘管有任何此類激勵性費用減免或取消，但每個季度的門檻費率不會累積金額，因此，如果隨後幾個季度低於季度門檻，則不會追回之前支付的金額，如果之前幾個季度低於季度門檻，則不會延遲付款。

根據諮詢協議，資本利得費於每個財政年度結束時確定並拖欠支付（或諮詢協議終止後，截至終止日期），自截至2021年6月30日的財年開始，等於自生效日期至每個財年結束時我們累計已實現資本收益總額的20.0%，扣除截至當年年底的累計已實現資本損失總額和累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本利得費的總額。如果該金額爲負，則該年度無需支付資本利得費。此外，如果諮詢協議在非財年結束的日期終止，則爲了計算和支付資本收益費，終止日期將被視爲財年結束。

根據美國公認的會計原則，我們計算資本收益費，就好像我們已按截至報告日的公允價值實現所有資產一樣。因此，我們在考慮任何未實現的收益或損失的情況下累積臨時資本收益費。截至2024年6月30日和2023年6月30日，沒有資本利得費。由於臨時資本利得費在發生變現事件之前取決於投資的表現，因此報告日期應計的臨時資本利得費金額可能與最終變現的資本利得費有所不同，並且差異可能很大。

預激勵費淨投資收益不超過門檻率，因此不存在與收入相關的激勵費。

預激勵費淨投資收益超過門檻，但不完全滿足「追趕」規定;因此，激勵費的收益相關部分爲0.2625%。

激勵費前淨投資收益超過門檻，完全滿足「追趕」規定;因此，激勵費的收益相關部分爲0.5725%。

過去11個日曆季度應計和/或支付的累積激勵報酬= 9，000，000美元當前和之前11個日曆季度運營導致的累計淨資產淨增加的20.0%= 8，000，000美元

儘管我們的預激勵費淨投資收益超過了2.0%的門檻率（如上面實施例1的替代方案3所示），無需支付激勵費，因爲當時當前和之前11個日曆季度運營產生的淨資產累計淨增加額的20.0%不超過累積收入和資本利得激勵費和/或支付前11個日曆季度的費用。

過去11個日曆季度應計和/或支付的累積激勵報酬= 9，000，000美元當前和之前11個日曆季度運營導致的累計淨資產淨增加的20.0%= 10，000，000美元

由於我們的預激勵費淨投資收入超過了2.0%的門檻率，並且由於當前和之前11個日曆季度的運營產生的淨資產累計淨增加的20.0%超過了前11個日曆季度應計和/或支付的累積收入和資本利得激勵費，因此將支付激勵費，如上面實施例1的替代方案3所示。

* 所示的假設回報金額基於我們總淨資產的一定百分比，並假設沒有槓桿作用。不能保證會實現正回報，實際回報可能與本例中所示的不同。

諮詢協議中規定的基本管理費和激勵費補償是爲了獎勵顧問在識別、評估、談判、結束和監控我們投資方面所做的工作。我們承擔運營和交易的所有其他自付成本和費用，包括但不限於與以下相關的成本和費用：

該諮詢協議最初期限爲兩年，如果每年得到我們的董事會（包括大多數獨立董事）或公司大多數未償投票證券持有人和大多數獨立董事的贊成票批准，則此後每年繼續。

任何一方均可在不少於60天的書面通知另一方的情況下向另一方發出終止通知，終止諮詢協議，並在轉讓後自動終止。我們大多數未發行投票權證券的持有人也可以在提前60天書面通知後終止諮詢協議，而不會受到罰款。

諮詢協議規定，如果在履行職責時沒有故意不當行爲、惡意或重大疏忽，或者由於魯莽無視諮詢協議項下的職責和義務，顧問及其高級官員、經理、合夥人、代理人、員工、控制人員和成員以及任何其他與其有關聯的個人或實體有權就任何損害獲得我們的賠償，因顧問根據諮詢協議或作爲顧問提供服務而產生的負債、成本和費用（包括合理的律師費和在和解中合理支付的金額）。

On July 23, 2024, our board of directors, including all of the Independent Directors, held a meeting to consider and approve the continuation of the Advisory Agreement. In its consideration of the Advisory Agreement, our board of directors took into consideration (1) the nature, quality and extent of the advisory and other services to be provided to the Company by the Adviser; (2) comparative data with respect to advisory fees or similar expenses paid by other BDCs with similar investment objectives; (3) the Company’s operating expenses and expense ratio compared to BDCs with similar investment objectives; (4) the expected profitability of the Adviser; (5) information about the services to be performed and the personnel performing such services under the Advisory Agreement; (6) the organizational capability and financial condition of the Adviser and its affiliates; and (7) other factors our board of directors deemed to be relevant. In its deliberations, our board of directors did not identify any single piece of information discussed below that was all-important, controlling or determinative of its decision.

根據審查的信息及其討論，我們的董事會（包括所有獨立董事）確定投資諮詢費率相對於所提供的服務來說是合理的，並批准繼續執行諮詢協議，以符合我們股東的最佳利益。在投票批准諮詢協議時，我們的董事會（包括所有獨立董事）做出了以下結論：

我們的董事會指出，將現金和現金等值物排除在基本管理費計算之外，使其比同行群體中的某些其他費用結構對股東更有利。我們的董事會還指出了對股東友好的三年期總回報要求，這將導致用於基於收入的激勵費用計算的淨投資收益金額減少至適用三年期間的任何淨已實現虧損和淨未實現折舊的程度。

除審核諮詢協議條款的適當性及顧問與本公司的相對錶現外，本公司董事會亦考慮本公司的差異化投資策略，專注於通過投資於非上市中端市場公司的債務及相關股權投資而產生當期收入及資本增值。該公司主要以獨立的第一和第二留置權貸款以及單位貸款的形式投資於中端市場公司。公司還可以通過權證和其他工具投資於無擔保債務和債券以及投資組合公司的股權。該公司通常將中端市場公司定義爲企業價值低於75000美元萬的實體的債務價值和股權價值的總和，儘管它可能投資於規模較大或較小的公司。截至2024年6月30日，公司按公允價值計算的投資組合包括85.02%的第一留置權投資和14.98%的股權、權證或其他頭寸。

考慮到這些其他間接利益，我們的董事會得出的結論是，擬議的諮詢費是合理的。

結論. 沒有單一因素決定了我們董事會（包括所有獨立董事）批准諮詢協議的決定，個別董事可能對某些因素進行了不同的權衡。

根據管理協議，顧問爲我們提供辦公設施和設備，並在該等設施爲我們提供文書、簿記、記錄和其他行政服務。根據管理協議，顧問執行或監督吾等所需行政服務的表現，其中包括(其中包括)負責吾等須保存的財務及其他記錄，以及準備提交予股東的報告及向美國證券交易委員會提交的報告及其他材料。此外，顧問協助我們確定和公佈我們的資產淨值，監督我們的納稅申報表的準備和歸檔，以及向我們的股東印刷和分發報告和其他材料，並總體監督我們的費用的支付以及其他人向我們提供的行政和專業服務的表現。根據《管理協議》，顧問亦代表我們向已接受我們提供這類協助的投資組合公司提供管理協助。顧問可透過Investcorp服務協議履行其在管理協議下對吾等的若干責任，包括應顧問的要求向吾等提供會計及後勤專業人員。

根據管理協議支付的款項相當於我們在履行管理協議下的義務時顧問的間接費用中我們可分配的部分(取決於我們的董事會的審查)，包括租金、與履行合規職能相關的費用和開支以及我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的成本的可分配部分。此外，如果被要求向我們的投資組合公司提供重要的管理援助，顧問將根據所提供的服務獲得額外的報酬，這一金額不得超過我們從該投資組合公司獲得的提供這種援助的金額。《管理協議》的初始期限爲兩年，如果我們的董事會每年批准，該協議將每年繼續生效。任何一方在60天內以書面形式通知另一方，即可終止《管理協議》而不受處罰。在顧問將其任何職能外包的範圍內，我們直接支付與此類職能相關的費用，而不向顧問增加任何利潤。

管理協議規定，如果在履行職責時沒有犯罪行爲、故意不當行爲、惡意或重大疏忽，或者由於魯莽無視其職責和義務，顧問及其高級官員、經理、合夥人、代理人、員工、控制人員和成員以及與其有關聯的任何其他個人或實體有權就任何損害、責任、因顧問根據管理協議或作爲我們的管理人提供服務而產生的成本和費用（包括合理的律師費和在和解中合理支付的金額）。

我們已與顧問簽訂了一份許可協議，根據該協議，顧問同意授予我們使用「Investcorp」名稱的非排他性、免版稅許可。根據本協議，只要顧問或其附屬公司之一仍然是我們的投資顧問，我們就有權使用「Investcorp」名稱。除此有限許可證外，我們對「Investcorp」名稱沒有合法權利。只要與顧問的諮詢協議有效且Investcorp是顧問的多數所有者，該許可協議將繼續有效。

在某些情況下，由顧問或其附屬公司（「其他帳戶」）和公司管理或控制的另一個投資帳戶或工具投資於單一發行人資本結構的不同部分或爲其提供信貸。因此，此類其他帳戶可能會採取對公司產生不利影響的行動。此外，在某些情況下，顧問就同一發行人資本結構的不同部分或公司投資的證券的下級或高級證券類別向此類其他帳戶提供建議。顧問能夠代表該等其他帳戶就公司投資的發行人尋求權利、提供建議或從事其他活動，或避免尋求權利、提供建議或從事其他活動，並且該等行爲（或不作爲）可能會對公司產生重大不利影響。

例如，如果另一個帳戶在發行人的資本結構中持有的貸款、證券或其他頭寸優先於本公司在同一發行人的持股，而發行人面臨財務或運營挑戰，則代表另一個帳戶行事的顧問可尋求對發行人進行清算、重組或重組，或與前述條款相關的發行人對發行人的持股利益產生不利影響或以其他方式衝突的發行人。在任何此類清算、重組或重組中，本公司在發行人的持股可能被清償或大幅稀釋，而其他帳戶則收回部分或全部應得款項。此外，在涉及發行人參與的任何貸款安排中，其他帳戶可能尋求以損害本公司的方式行使適用貸款協議或其他文件下的權利。在顧問爲持有發行人資本結構多個部分頭寸的客戶(包括本公司)提供諮詢的情況下，顧問不得因法律和法規要求或其他原因而採取公司可採取的行動或採取補救措施。這些潛在問題是顧問在公司和其他帳戶投資於單一發行人資本結構的不同部分或向其提供信貸的情況下將面臨的衝突的例子。

顧問根據特定情況處理這些問題。例如，顧問可能依賴於不同的Investcorp業務部門或投資組合管理團隊之間的信息壁壘。在某些情況下，顧問依賴於處境相似的貸款或證券持有人的行動，而不是代表公司本身採取該等行動，或與代表本公司採取該等行動有關。由於上述各種衝突和相關問題，以及衝突不一定能得到有利於本公司利益的解決，本公司可能在其他帳戶普遍實現利潤或就同一發行人的特定持股實現利潤的期間蒙受虧損，或者可能實現比沒有上述衝突的情況下更低的利潤或更高的虧損。應該預料到，上述負面影響在交易或公司使用小盤股、新興市場、不良資產或流動性較差的策略時會更加明顯。

我們維護着一個網站：www.icmbdc.com. 我們網站上的信息並未以引用的方式納入本10-k表格的年度報告中。

我們在我們的網站上或通過我們的網站提供我們根據《交易法》向SEC提交或提供的某些報告和這些報告的修訂。其中包括我們關於10-k的年度報告、關於10-Q的季度報告以及我們關於8-k的當前報告。在我們以電子方式向SEC提交或提供信息後，我們會在合理可行的範圍內儘快在我們的網站上免費提供這些信息。

根據1940年法案，我們是BDS。《1940年法案》包含有關BDS及其附屬公司（包括任何投資顧問）、主要承銷商以及這些附屬公司或承銷商的附屬公司之間交易的禁令和限制，並要求大多數董事是「利益相關者」以外的人（該術語在1940年法案中定義）。此外，《1940年法案》規定，除非得到我們大多數未發行投票證券的批准，否則我們不得改變業務性質以停止成爲或撤回我們作爲BDS的選擇。

我們可以將高達100%的資產投資於在私下談判交易中直接從發行人手中獲得的證券。對於這類證券，爲了公開轉售的目的，我們可以被視爲證券法中定義的「承銷商」。我們的意圖是不買入(賣出)或買入看跌期權或看漲期權，以管理與我們投資組合公司的上市證券相關的風險，但我們可能會進行對沖交易，以管理與利率波動相關的風險。然而，我們可能會購買或以其他方式獲得認股權證，以購買與收購融資或其他投資相關的我們投資組合公司的普通股。同樣，對於收購，我們可能會獲得權利，要求收購證券的發行人或其關聯公司在某些情況下回購這些證券。我們也不打算收購任何投資公司發行的超過1940年法案及其規則所規定的限制的證券。在沒有獲得美國證券交易委員會豁免的情況下，我們一般被禁止收購任何註冊投資公司或業務發展公司超過3%的有表決權股票，將超過我們總資產價值的5%投資於一家註冊投資公司或業務發展公司的證券，或將超過我們總資產價值的10%投資於多家註冊投資公司或業務發展公司的證券；但是，如果我們遵守某些條件，我們被允許收購其他註冊投資公司或業務發展公司的證券，超過3%、5%和10%的限制，而不獲得豁免救濟。此外，我們被允許投資於超過這些限制的貨幣市場基金。如果我們投資於投資公司發行的證券，應該注意到，這些投資可能會使我們的股東承擔額外的費用，因爲他們將間接地對這些公司的成本和支出負責。所有這些政策都不是根本性的，未經股東批准，可在60天前書面通知股東。

根據《1940年法案》，除《1940年法案》第55（a）條所列類型資產（稱爲「合格資產」）之外，BDS不得收購任何資產，除非在收購時，合格資產至少佔公司總資產的70%。與我們業務相關的合格資產的主要類別如下：

定義合格資產的法規可能會隨着時間的推移而變化。我們可能會根據需要調整投資重點，以遵守和/或利用該領域的任何監管、立法、行政或司法行動。

BDS通常必須向證券發行人提供重大管理協助，除非（i）BDS控制該證券發行人，或（ii）BDS與一名或多名其他共同行動的人員一起購買該證券，並且集團中的其他人員之一提供此類管理協助。提供管理援助是指BCD通過其董事、高級管理人員、員工或代理人提出提供（如果接受）有關投資組合公司的管理、運營或業務目標和政策的重要指導和建議的任何安排。顧問將代表我們向請求此類援助的投資組合公司提供此類管理援助。

如上所述，在對其他類型的合格資產進行投資之前，我們的投資可能包括現金、現金等價物、美國政府證券、回購協議和自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務投資，我們統稱爲臨時投資，因此我們70%的資產是合格資產或臨時投資。通常，我們將投資於美國國庫券或回購協議，只要這些協議完全以美國政府或其機構發行的現金或證券爲抵押。回購協議涉及投資者(如我們)購買特定證券，以及賣方同時同意在商定的未來日期以高於購買價的價格回購該證券，該價格反映了商定的利率。我們的資產可投資於這類回購協議的比例沒有百分比限制。然而，如果我們總資產的25%以上是來自單一交易對手的回購協議，我們將無法通過多元化測試，才有資格獲得美國聯邦所得稅的RIC資格。因此，我們不打算與超過這一限額的單一交易對手簽訂回購協議。顧問將監督與我們簽訂回購協議交易的交易對手的信譽。

如果我們的資產覆蓋率（如1940年法案所定義）在每次發行後立即至少等於150%，則我們通常可以在特定條件下發行多個類別的債務和一種優先於我們普通股的股票。此外，雖然任何高級證券仍然未發行，但我們必須制定規定禁止向我們的股東進行任何分配或回購此類證券或股份，除非我們在分配或回購時滿足適用的資產覆蓋率。

根據1940法案，2018年5月2日，我們的董事會，包括所需的多數，批准了1940法案第61(A)(2)節中提出的修改後的資產覆蓋範圍要求。因此，我們對高級證券的資產覆蓋要求從200%更改爲150%，自2019年5月2日起生效。有關更多信息，請參閱“風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-管理我們作爲BDC的運營的法規影響我們籌集額外資本的能力和方式。作爲一家BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。我們還可以爲臨時或緊急目的借入高達總資產價值5%的金額，而不考慮資產覆蓋範圍。有關槓桿相關風險的討論，請參閱“風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-作爲一家業務發展公司，管理我們運營的法規將影響我們籌集額外資本的能力和方式。作爲一家業務發展公司，籌集額外資本的必要性可能會讓我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。

我們一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的普通股。然而，我們可以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股：(I)與向我們的現有股東配股有關的；(Ii)經我們大多數普通股股東同意的；或(Iii)在美國證券交易委員會允許的其他情況下。例如，如果我們的董事會認爲出售普通股符合我們和我們股東的最佳利益，並且我們的股東批准我們進行這種出售的政策和做法，我們可以以低於當時普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股，或收購我們普通股的認股權證、期權或權利。在任何這種情況下，我們發行和出售證券的價格不得低於根據我們董事會的決定，與此類證券的市場價值非常接近的價格(減去任何分銷佣金或折扣)。

我們和顧問各自根據1940年法案第17 j-1條採用了道德準則，該準則確立了個人投資程序並限制某些個人證券交易。受每項此類準則約束的人員可以爲其個人投資帳戶投資證券，包括我們可能購買或持有的證券，只要此類投資是按照此類準則的要求進行的。每項道德準則均可在SEC網站上的EDGAR數據庫中獲取，網址爲 Www.sec.gov。在支付複製費後，您還可以通過以下電子郵件地址的電子請求獲得每項道德準則的副本： publicinfo@sec.gov.

我們已將代理投票責任委託給顧問。顧問的代理投票政策及程序載列如下。該準則將由顧問和我們的非「利益相關者」董事定期審查，因此可能會發生變化。

作爲根據《顧問法》註冊的投資顧問，顧問有受託責任僅以我們的最大利益行事。作爲這一職責的一部分，顧問認識到必須及時對我們的證券進行投票，沒有利益衝突，並符合我們的最大利益。

顧問爲其投資顧問客戶投票代理的政策和程序旨在遵守萬億.e顧問法案第206條和規則206（4）-6。

顧問根據其認爲最符合我們股東利益的方式對與我們的投資組合證券相關的代理進行投票。顧問根據具體情況審查提交給股東投票的每項提案，以確定其對我們持有的投資組合證券的影響。在大多數情況下，顧問會投票支持顧問認爲可能增加價值的提案

我們持有的投資組合證券。儘管顧問通常會投票反對可能對我們的投資組合證券產生負面影響的提案，但如果存在令人信服的長期原因，顧問可能會投票支持此類提案。

該顧問設立了代理投票委員會，並通過了代理投票準則和相關程序。代理投票委員會建立代理投票準則和程序，監督內部代理投票過程，並審查代理投票問題。爲了確保顧問的投票不是利益衝突的產物，顧問要求(1)參與決策過程的任何人向我們的首席合規官披露他或她所知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利害關係方就代理投票進行的任何接觸；以及(2)參與決策過程或投票管理的員工不得透露顧問打算如何對提案進行投票，以減少利害關係方的任何企圖影響。在可能存在利益衝突的情況下，顧問將向我們披露此類衝突，包括向我們的獨立董事披露，並可能要求我們就如何投票給該等代表提供指導。

您可以通過書面請求提供代理投票信息來獲取有關顧問如何投票代理的信息：Investcorp Credit Management BCD，Inc.，注意：投資者關係部，280 Park Avenue，39這是 Floor，New York，New York 10017，或致電（646）690-5034由我們付費。SEC還維護了一個網站， Www.sec.gov 包含此信息的。

我們致力於維護股東的隱私並保護他們的非公開個人信息。提供以下信息是爲了幫助您了解我們收集哪些個人信息、我們如何保護該信息以及爲什麼在某些情況下我們可能會與選定的其他方共享信息。

一般來說，我們不會收到任何與股東相關的非公開個人信息，儘管我們可能會獲得股東的某些非公開個人信息。我們不會向任何人披露有關我們股東或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或爲股東帳戶提供服務（例如，向轉讓代理人或第三方管理人）。

我們限制顧問及其附屬公司對信息有合法業務需求的員工訪問有關我們股東的非公開個人信息。我們打算維持旨在保護股東非公開個人信息的物理、電子和程序保障措施。

我們被要求提供和維護由信譽良好的忠誠保險公司發行的按金，以保護我們免受盜竊和挪用公款。此外，作爲商業數據中心，我們被禁止保護任何董事或高級管理人員，使其免於因故意不當行爲、不守信用、嚴重疏忽或肆無忌憚地無視其職責而對我們或我們的股東承擔任何責任。

我們和顧問均被要求採用和實施合理設計的書面政策和程序，以防止違反相關聯邦證券法，每年審查這些政策和程序的充分性和實施的有效性，並指定一名首席合規官負責管理政策和程序。

根據1940年法案，我們可能被禁止在知情的情況下與我們的關聯公司參與某些交易，除非事先得到我們的董事會的批准，而董事會並不是利害關係人，在某些情況下，還需要事先得到美國證券交易委員會的批准。因此，根據目前對美國證券交易委員會的解讀，涉及像我們這樣的商業發展公司和由顧問或關聯顧問提供諮詢的實體的聯合投資交易，通常無法在沒有美國證券交易委員會救濟的情況下實現。然而，美國證券交易委員會的工作人員已經批准了不採取行動的救濟，允許購買單一類別的私募證券，前提是顧問只就價格以外的條款進行談判，並滿足某些其他條件。2021年7月20日，美國證券交易委員會發布了一項命令，取代了2019年3月19日發佈的先前命令，批准本公司的豁免救濟申請，在滿足某些條件的情況下，與顧問或其關聯公司管理的其他基金以及顧問或其關聯投資顧問建議的任何未來基金共同投資於某些私募交易(「先發制人救濟」)。根據豁免條款，爲使本公司參與共同投資交易，獨立董事的「所需多數」(定義見一九四零年法令第57(O)條)必須認爲(I)建議交易的條款(包括須支付的代價)對本公司及其股東合理及公平，且不涉及任何有關人士對本公司或其股東的過激行爲，及(Ii)建議交易符合本公司股東的利益，並符合本公司的投資目標及策略。

2002年的《薩班斯-奧克斯利法案》對上市公司及其內部人士施加了廣泛的監管要求。其中許多要求都會影響我們。例如：

作爲BDS，我們選擇被視爲準則第m小節規定的RIC。作爲RIC，我們通常不必爲我們作爲股息分配給股東的任何收入繳納公司層面的美國聯邦所得稅。爲了獲得RIC資格，我們必須滿足某些收入來源和資產多元化要求（如下所述）。此外，爲了符合RIC稅收待遇的資格，我們必須在每個納稅年度向股東分配至少90%的「投資公司應稅收入」，這通常是我們的普通收入加上我們已實現的短期淨資本收益超過我們已實現的淨長期資本損失的部分（「年度分配要求」）。

如果我們有資格成爲RIC並滿足年度分配要求，那麼我們分配（或被視爲分配）給股東的收入部分通常不會繳納美國聯邦所得稅。對於未分配（或被視爲分配）給股東的任何收入或資本收益，我們將按常規企業稅率繳納美國聯邦所得稅。

我們將對某些未分配收入繳納4%的不可扣除的美國聯邦消費稅，除非我們及時分配的金額至少等於以下金額之和：（1）每個日曆年淨普通收入的98%，（2）截至該日曆年10月31日的一年期資本利得淨收入的98.2%，以及（3）確認的任何收入，但未分配，在前幾年我們沒有繳納美國聯邦所得稅（「消費稅避稅要求」）。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能需要確認應稅收入。例如，如果我們持有的債務義務根據適用的稅收規則被視爲具有原始發行折扣（例如具有PIk利息的債務工具，或者在某些情況下，提高利率或發行有擔保憑證），我們必須在每年的收入中包括在債務期限內累積的原始發行折扣的一部分，無論我們是否在同一納稅年度收到代表此類收入的現金。我們還可能必須將尚未收到的其他現金金額納入收入中，例如在貸款發放後支付的PIk利息和延期貸款發放費，或以非現金補償（例如憑證或股票）支付。因爲任何原始發行折扣或其他應計金額將計入我們的投資公司應稅收入

在應計年度，我們可能需要向股東進行分配以滿足年度分配要求，即使我們不會收到任何相應的現金金額。

儘管我們目前預計不會這樣做，但我們有權借入資金和出售資產以滿足分銷要求。然而，根據1940年法案，在某些情況下，當我們的債務義務和其他優先證券尚未償還時，我們不允許向我們的股東進行分配，除非符合某些「資產覆蓋率」測試。此外，我們處置資產以滿足分銷要求的能力可能會受到（1）我們投資組合的非流動性和/或（2）與我們作爲RIC的地位相關的其他要求的限制，包括多元化測試。如果我們爲了滿足年度分配要求或消費稅避稅要求而處置資產，則從投資的角度來看，我們可能會在某些時候做出此類處置並不有利。

根據某些適用的財政部法規和美國國稅局發佈的收入程序，如果每個股東可以選擇以現金或股票的形式獲得其全部股票分配，則RIC可將其自身股票的分配視爲滿足其RIC分配要求，但限制是，分配給所有股東的現金總額必須至少佔申報分配總額的20%。如果太多的股東選擇接受現金，每個選擇接受現金的股東必須按比例獲得一定數額的現金(分配的餘額以股票支付)。在任何情況下，選擇接受現金的任何股東獲得的現金都不會少於其整個分配的20%。如果滿足這些和某些其他要求，出於美國聯邦所得稅的目的，以股票支付的股息金額將等於本可以獲得的現金金額，而不是股票。我們目前無意根據這些財政部規定或稅收程序以我們的股票支付股息。

如果我們未能滿足任何應稅年度的90%收入測試或多元化測試，如果適用某些減免條款（其中可能要求我們繳納某些企業級美國聯邦所得稅或處置某些資產），我們仍可能繼續有資格成爲該年度的RIC。

如果我們無法獲得RIC的待遇，並且上述減免條款不適用，我們將按正常的公司稅率對我們的所有應稅收入徵稅，無論我們是否向我們的股東進行任何分配。不需要分派，任何分派將作爲普通股息收入對我們的股東征稅，只要滿足一定的持有期和其他要求，非公司分配者收到的當前和累積收益和利潤可能符合20%的最高稅率。在守則若干限制的規限下，公司分配者將有資格獲得股息扣減。超過我們當前和累積的收益和利潤的分配將首先被視爲股東稅基範圍內的資本返還，而任何剩餘的分配將被視爲資本收益。若要在下一個課稅年度重新取得RIC資格，我們必須符合該年度的RIC資格要求，並處置未能符合RIC資格的任何年度的任何收入和利潤。根據守則m分節的規定，在取消資格前至少一年內符合RIC資格，並且不遲於不符合RIC資格的第二年重新獲得RIC資格，除非我們特別選擇在我們重新獲得RIC資格時，對我們在未能獲得RIC資格期間持有的資產中的任何未實現的內置淨收益繳納稅收，除非我們做出特別選擇，爲我們作爲RIC重新認證時的此類內在收益支付公司級別的美國聯邦所得稅。

我們的普通股在納斯達克全球精選市場上市，代碼爲「ICMB」。納斯達克證券市場採用了上市公司必須遵守的公司治理法規。我們遵守適用於BDS的公司治理上市標準。

第1A項。 RISK因素

投資我們的證券涉及許多重大風險。在您投資我們的證券之前，您應該意識到各種風險，包括下面描述的風險。在您決定是否投資我們的證券之前，您應該仔細考慮這些風險因素，以及這份10-k表格年度報告中包含的所有其他信息。以下列出的風險是與投資我們的證券有關的主要風險，以及與我們的投資目標、投資政策、資本結構或交易市場相似的BDC的主要風險。然而，它們可能不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認爲不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。如果發生以下任何事件，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流都可能受到重大不利影響。在這種情況下，我們普通股的資產淨值和我們證券的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。

以下是您在投資我們的證券之前應仔細考慮的主要風險的摘要。有關以下彙總列表中包含的每個風險的更多詳細信息，請參閱下面的詳細信息。

與我們的業務和結構相關的風險

•

我們未來的成功有賴於顧問的關鍵人員。如果顧問失去任何關鍵人員，我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。

•

我們與Investcorp的關係可能會產生利益衝突。

•

因爲我們用借來的錢進行投資，所以投資在我們身上的收益或虧損的可能性被放大了，可能會增加投資於我們的風險。

•

我們可能會在第一資本循環融資或我們訂立的任何未來借款安排下違約，或無法按商業上合理的條款修訂、償還或再融資任何此類安排，或根本不會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

•

我們的財務狀況、經營結果和現金流將取決於我們有效管理業務的能力。

•

我們感興趣的董事參與估值過程可能會產生利益衝突。

•

我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會，這可能會降低迴報並導致虧損。

•

作爲BDC，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式。作爲一家BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險。

•

遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的努力涉及巨額支出，如果我們未能維持有效的財務報告內部控制系統，我們可能無法準確報告財務結果或防止欺詐。因此，股東可能會對我們的財務和其他公開報告失去信心，這將損害我們的業務和我們普通股的交易價格。

與顧問或其附屬公司有關的風險

•

我們的獎勵費用可能會誘使顧問進行投機性投資。

•

根據《諮詢協議》，顧問的責任是有限的，我們已同意賠償顧問的某些責任，這些責任可能會導致顧問代表我們行事的風險高於其代表自己行事時的風險。

•

顧問可以在60天通知後辭去顧問或管理人的職務，而我們可能無法在該時間內找到合適的替代人選，或根本無法找到合適的替代人選，從而導致我們的運營中斷，從而對我們的財務狀況、業務和運營結果產生不利影響。

與我們投資有關的風險

•

經濟衰退或衰退可能會對我們的投資組合公司造成不利影響，導致我們的投資違約，這將損害我們的經營業績。

•

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

•

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，這可能會使我們面臨重大損失的風險，如果我們的許多投資集中在特定行業的低迷。

•

與脫離倫敦銀行同業拆借利率相關的風險。

與投資我們的普通股有關的風險

•

我們不能向您保證我們普通股的市場價格不會下降。

•

您可能不會收到分配，或者我們的分配可能不會隨着時間的推移而增長，或者您的分配的一部分可能是資本返還。

•

我們普通股的市場價格可能會有很大波動。

與投資我們的票據有關的風險

•

本公司於2026年到期的4.875厘票據(「2026年票據」)的發行契約，對2026年票據持有人的保障有限。

•

2026年債券沒有活躍的交易市場。如果2026年債券的交易市場不活躍，你可能無法出售它們。

與美國聯邦所得稅有關的風險

•

如果我們不能根據《守則》第m分節保持我們作爲RIC的資格，我們將繳納美國聯邦所得稅。

•

我們無法預測稅改立法將如何影響我們、我們的投資或我們的股東，任何此類立法都可能對我們的業務產生不利影響。

與當前環境有關的風險

•

全球經濟、監管和市場狀況可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響，包括我們的收入增長和盈利能力。

與我們的業務和結構相關的風險

我們未來的成功有賴於顧問的關鍵人員。如果顧問失去任何關鍵人員，我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。

我們依賴顧問的投資團隊的勤奮、技能、經驗和業務聯繫網絡，特別是Shaikh先生，他也是投資委員會成員和我們的董事會成員，也是我們的首席執行官。我們不能保證謝赫先生會繼續爲我們提供投資建議。失去謝赫可能會限制我們實現投資目標和按預期運營的能力。

此外，我們還依賴於投資團隊的其他成員。如果投資團隊的任何成員辭職，我們可能無法聘請具有類似專業知識和能力的投資專業人員，以可接受的條件提供相同或同等的服務。如果我們不能迅速做到這一點，我們的運營可能會受到干擾，我們的財務狀況、業務和運營結果可能會受到不利影響。即使我們能夠留住類似的專業人士，這些投資專業人士的整合以及他們對我們投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

我們的商業模式在很大程度上依賴於我們顧問的關係網。顧問無法維持或發展這些關係，或這些關係未能創造投資機會，都可能對我們的業務產生不利影響。

我們依賴顧問與私募股權保薦人、配售代理、投資銀行、管理集團和其他金融機構保持關係，我們預計將在很大程度上依賴這些關係爲我們提供潛在的投資機會。如果顧問或投資團隊成員未能保持這種關係，或與其他投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。在……裏面

此外，與顧問有關係的個人沒有義務向我們提供投資機會，我們也不能保證這些關係將在未來爲我們創造投資機會。

我們與Investcorp的關係可能會產生利益衝突。

Investcorp擁有該顧問約76%的權益。根據Investcorp服務協議，顧問可利用Investcorp International及其聯屬公司的人員，按需要不時向本公司提供與人力資源、薪酬及技術服務有關的服務。顧問可依賴Investcorp服務協議履行其在管理協議項下的責任。Investcorp International的人員還可能爲Investcorp管理的基金提供服務，這可能會導致利益衝突，並可能分散他們對我們的責任。

存在重大的潛在利益衝突，可能會對我們的投資回報產生負面影響。

有時，顧問或投資團隊成員的利益可能與我們股東的利益不同，從而導致利益衝突。投資委員會成員和投資團隊成員擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高級管理人員、董事、成員或負責人，或由顧問、Investcorp或其關聯公司管理的投資基金、帳戶或投資工具的高管、董事、成員或負責人。同樣，顧問或投資團隊成員可能有其他客戶具有類似、不同或相互競爭的投資目標。在履行這些多重身份時，他們可能對這些實體的其他客戶或投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們或我們的股東的最佳利益。此外，顧問及其部分聯屬公司，包括我們的高級職員和非獨立董事，並不被禁止爲另一投資實體籌集資金或管理與我們目標相同類型的投資。

此外，由顧問或其關聯公司管理或控制的另一個投資帳戶或工具可能持有投資組合公司的證券、貸款或其他工具，其資本結構的類別或部分與我們持有的該投資組合公司的證券、貸款或其他工具不同。因此，顧問或其聯營公司的該等其他投資帳戶或工具或該等其他客戶可能會代表其本身追求或執行權利或活動，或不追求或執行可能對吾等產生不利影響的權利或活動。

投資團隊成員可能不時擁有重大的非公開信息，限制了我們的投資自由裁量權。

投資團隊的成員可以擔任我們所投資的投資組合公司的董事，或擔任類似的職位。如果我們獲得有關這些公司的重要非公開信息，或者我們因這些公司的內部交易政策或適用的法律或法規而受到交易限制，我們可能會在一段時間內被禁止購買或出售這些公司的證券，這一禁令可能會對我們產生不利影響。

因爲我們用借來的錢進行投資，所以投資在我們身上的收益或虧損的可能性被放大了，可能會增加投資於我們的風險。

槓桿的使用放大了投資額的收益或虧損的潛力。槓桿的使用通常被認爲是一種投機性投資技巧，增加了與投資我們的證券相關的風險。如果我們繼續使用槓桿通過銀行、保險公司和其他貸款人爲我們的投資提供部分資金，您將體驗到投資於我們普通股的風險增加。這些基金的貸款人對我們的資產擁有固定的美元債權，高於我們普通股股東的債權，我們預計，如果發生違約，這些貸款人將尋求對我們的資產進行追回。截至2024年6月30日，我們幾乎所有的資產都被抵押爲第一資本循環融資項下的抵押品。此外，根據第一資本循環融資及吾等可能訂立的任何借款融通或其他債務工具的條款，吾等可能須在將該等淨收益運用於任何其他用途之前，使用吾等出售的任何投資所得款項淨額償還根據該等融通或工具所借入款項的一部分。如果我們的資產價值下降，槓桿將導致淨資產價值比沒有槓桿的情況下下降得更快，從而擴大損失或消除我們在槓桿投資中的股份。同樣，我們收入或收入的任何下降都將導致我們的淨收入下降得比沒有借款的情況下更嚴重。這樣的下降也會對我們分配普通股或優先股的能力產生負面影響。我們償還債務的能力將在很大程度上取決於我們的財務表現，並將受到當前的經濟狀況和競爭壓力的影響。此外，由於應支付給顧問的基本管理費將根據我們總資產的價值支付，包括通過使用槓桿獲得的資產，因此顧問將有財務動機產生槓桿，這可能不符合我們股東的利益。此外，我們的普通股股東將承擔因我們使用槓桿而導致的任何費用增加的負擔，包括利息支出和支付給顧問的基本管理費的任何增加。

作爲BDC，我們通常被要求滿足總資產與總借款和其他優先證券的覆蓋率，包括我們所有的借款和我們未來可能發行的任何優先股，至少150%。如果這一比率降至150%以下，我們將無法產生額外的債務，並可能被要求出售我們的投資的一部分，以償還一些債務，否則對我們不利。這可能會對我們的運營產生實質性的不利影響，我們可能無法進行分銷。我們使用的槓桿率將取決於顧問和我們的董事會在任何擬議借款時對市場和其他因素的評估。我們不能向您保證，我們將能夠獲得信用證，或以我們可以接受的條件。

圖解。下表說明了槓桿對我們普通股投資回報的影響，假設扣除費用後的各種年度回報。下表中的計算是假設的，實際結果可能高於或低於下面列出的結果。

我們的投資組合的假定回報(1)

(扣除開支後)


	(10.0)%	(5.0)%	0.0%	5.0%	10.0%
普通股股東的相應淨收益	(32.7)%	(19.9)%	(7.1)%	5.7%	18.6%

(1)

假設總資產爲19220美元萬，未償債務爲10620美元，淨資產爲7,500美元，平均資金成本爲5.00%。實際利息支付可能會有所不同。

此外，我們的債務工具可能會施加財務及營運契約，限制我們的業務活動，包括妨礙我們爲額外貸款和投資提供資金或作出所需分配以維持我們作爲守則所規定的商業機構資格所需的限制。

倘若吾等在第一資本循環融資或任何其他未來借款安排下違約，吾等的業務可能會受到不利影響，因爲吾等可能被迫迅速及過早地以對吾等不利的價格出售部分投資，以履行我們的未償還債務及/或支持第一資本循環融資或該等未來借款安排下的營運資金要求，其中任何一項均會對吾等的業務、財務狀況、營運業績及現金流產生重大不利影響。此外，在任何該等違約後，第一資本循環融資或該等未來借款安排下貸款人的代理人可控制處置吾等的任何或全部資產，包括選擇處置該等資產及處置的時間，這將對吾等的業務、財務狀況、經營業績及現金流產生重大不利影響。

第一資本循環融資或任何其他未來借款安排中的條款可能會限制我們在經營業務時的自由裁量權。

第一資本循環融資是我們全部或部分貸款及證券的後盾，而第一資本循環融資的貸款人將會或在未來融資的情況下可能擁有抵押權益，而任何未來借款安排亦可能由我們的全部或部分貸款及證券支持。根據我們與貸款人簽訂的任何債務工具的條款，我們可以質押高達100%的我們的資產，並可以授予我們所有資產的擔保權益。我們預計，我們授予的任何擔保權益將在質押和擔保協議中列出，並由貸款人的代理人提交融資報表作爲證據。此外，我們預計，作爲此類貸款抵押品的我們證券的託管人將在其電子系統中包含表明存在此類擔保權益的通知，並且在違約事件發生後(如果有)以及在違約持續期間，將只接受貸款人或其指定人就任何此類證券發出的轉讓指示。如果我們根據任何債務工具的條款違約，適用貸款人的代理將能夠控制我們任何或所有擔保該等債務的資產的處置時間，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

此外，Capital One循環融資或任何其他借款安排項下的任何擔保權益及負面契諾，可能會限制我們設立資產留置權以擔保額外債務的能力，並可能令我們難以重組或爲到期或到期前的債務進行再融資，或獲得額外的債務或股權融資。此外，如果我們的第一資本循環融資或任何其他借款安排下的借款基數減少，我們將被要求獲得相當於借款基數不足的數額的額外資產。如果我們的所有資產在借款基礎不足時獲得擔保，我們可能被要求償還第一資本循環融資或任何其他融資項下的預付款

借貸便利或將存款存入托收帳戶，其中任何一種都可能對我們爲未來投資提供資金和進行股東分配的能力產生實質性的不利影響。

此外，根據Capital One循環融資或任何未來借款安排，我們將受到如何使用借入資金的限制，其中可能包括對地理和行業集中度、貸款規模、支付頻率和地位、平均壽命、抵押品利息和投資評級的限制，以及對槓桿的監管限制，這可能會影響可能獲得的資金數量。還可能有與投資組合業績有關的某些要求，包括要求的最低投資組合收益率以及對拖欠和沖銷的限制，違反這些要求可能會限制進一步的預付款，在某些情況下，還會導致違約。Capital One循環融資或任何其他借款安排下的違約事件可能會導致其下所有未償還款項的到期日加快，這可能會對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。這可能會減少我們的收入，並通過推遲根據第一資本循環融資或任何其他借款安排向我們支付的任何現金，直到貸款人得到全額付款，從而減少我們的流動性和現金流，並損害我們發展業務和保持我們作爲RIC資格的能力。

因爲我們借錢進行投資，如果市場利率上升，我們的資本成本可能會增加，這可能會減少我們的淨投資收入。

因爲我們借錢進行投資，我們的淨投資收入將在一定程度上取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。因此，我們不能保證，如果我們利用債務爲我們的投資融資，市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生重大不利影響。在利率上升的時期，我們的資金成本會增加，這可能會減少我們的淨投資收入。我們可能會使用利率風險管理技術，以努力限制我們對利率波動的敞口。在1940年法案允許的範圍內，這種技術可以包括各種利率對沖活動。我們進入衍生品交易的能力沒有限制。

此外，一般利率水平的上升通常會導致適用於我們債務投資的更高利率。因此，提高利率可能會導致我們的獎勵前費用淨投資收入增加，從而增加支付給顧問的獎勵費用。

我們的財務狀況、經營結果和現金流將取決於我們有效管理業務的能力。

我們實現投資目標的能力將取決於我們管理業務、增加投資和收益的能力。反過來，這將取決於顧問識別、投資和監控符合我們投資標準的投資組合公司的能力。在符合成本效益的基礎上實現我們的投資目標，將取決於顧問執行我們的投資程序，是否有能力向我們提供稱職、細心和有效的服務，以及我們能否以可接受的條件獲得融資。顧問的投資專業人員在管理其他投資基金、帳戶和投資工具方面可能負有重大責任。顧問的人員也可能被要求爲我們的投資組合公司提供管理協助。這些活動可能會分散他們的注意力，使他們無法爲我們尋找新的投資機會，或者減緩我們的投資速度。任何未能有效地管理我們的業務和我們未來的增長都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們感興趣的董事參與估值過程可能會產生利益衝突。

我們預計，我們的大部分證券投資將以貸款和證券的形式進行，這些貸款和證券不是公開交易的，而且基於市場的報價有限或沒有。因此，我們的董事會將真誠地確定這些貸款和證券的公允價值，如下所述--我們的大多數有價證券投資將按董事會真誠確定的公允價值記錄，因此，我們的有價證券投資的價值可能存在不確定性。關於這一決定，顧問的投資專業人士可能會根據可獲得的最新投資組合公司財務報表和每個投資組合公司的預測財務業績向我們的董事會提供估值。雖然有價證券投資的估值將由一家獨立的估值公司定期審查，但公允價值的最終決定將由我們的董事會而不是由第三方估值公司做出。此外，Mauer先生是我們董事會的一名有利害關係的成員，在顧問中有直接或間接的金錢利益。顧問的投資專業人員參與我們的估值過程，以及Mauer先生在顧問中的金錢利益，可能會導致利益衝突，因爲顧問的管理費部分基於我們總資產的價值，而我們的激勵費用將部分基於已實現的收益以及已實現和未實現的損失。

我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會，這可能會降低迴報並導致虧損。

許多實體與我們競爭，以進行我們所做的投資類型。我們與公共和私人基金、其他BDC、商業和投資銀行、商業融資公司以及在一定程度上提供另一種融資形式的私募股權和對沖基金競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的財務、技術和營銷資源。例如，我們認爲我們的一些競爭對手可能能夠獲得我們無法獲得的資金來源。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，並建立比我們更多的關係。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作爲BDC施加的監管限制，也不受我們必須滿足的收入來源、資產多元化和分配要求的約束，以保持我們的RIC資格。我們面臨的競爭壓力可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。由於這種競爭，我們可能無法不時地利用有吸引力的投資機會，也可能無法識別和做出與我們的投資目標一致的投資。

就我們的投資而言，我們不尋求主要以我們提供的利率進行競爭，我們相信我們的一些競爭對手可能會以低於我們提供的利率的利率發放貸款。在所有投資方面，如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不匹配，我們可能會失去一些投資機會。然而，如果我們與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能會遇到淨利息收入減少、收益率下降和信用損失風險增加的情況。

我們可能需要籌集更多的資本來實現增長，因爲我們必須分配我們的大部分收入。

我們可能需要額外的資本來爲新的投資提供資金，並擴大我們的投資組合。我們打算定期進入資本市場，發行債務或股權證券，或向金融機構借款，以獲得此類額外資本。不利的經濟狀況可能會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。新資本供應的減少可能會限制我們的增長能力。此外，我們被要求將至少90%的普通淨收入和超過淨長期資本損失的淨短期資本收益分配給我們的股東，以保持我們作爲RIC的資格。因此，這些收益將無法爲新的投資提供資金。如果我們不能成功地進入資本市場，可能會限制我們發展業務和全面執行業務戰略的能力，並可能減少我們的收益，這將對我們的證券價值產生不利影響。

我們分配給股東的部分資金可能來自顧問免除投資顧問費。

如果我們的任何分配是通過豁免我們的投資諮詢費中的獎勵費用部分來提供資金的，則此類分配將不基於我們的投資業績，並且只有當我們在未來期間實現積極的投資業績和/或顧問繼續免除此類費用時才能持續。任何此類豁免都不意味着顧問將在未來任何時期免除獎勵費用。不能保證我們將實現必要的業績，也不能保證顧問將放棄能夠以特定比率或根本不支付分配所需的全部或任何部分獎勵費用。

我們可以發行債務證券或優先股和/或從銀行或其他金融機構借入資金，統稱爲「優先證券」，最高限額爲1940年法案允許的最高金額。1940年法案一般禁止我們負債，除非緊接在這種借款之後，我們有至少150%的總借款的資產覆蓋範圍(即，債務金額不得超過66%，並且2/3佔我們資產價值的%)。2018年5月2日，我們的董事會，包括所需的多數，批准了1940法案第61(A)(2)節中提出的修改後的資產覆蓋範圍要求。因此，我們對高級證券的資產覆蓋要求從200%更改爲150%，自2019年5月2日起生效。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一考驗。如果發生這種情況，我們將無法借入額外的資金，直到我們能夠遵守1940年法案規定的150%的資產覆蓋率。此外，我們用來償還債務的任何金額都不能分配給我們的普通股股東。如果我們發行高級證券，我們將面臨與槓桿相關的典型風險，包括損失風險增加。

根據1940年法案，我們通常被禁止以低於每股資產淨值的價格發行或出售普通股，與某些上市公司相比，這可能是一個劣勢。然而，如果我們的董事會和獨立董事認爲出售普通股符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東，包括大多數與我們沒有關聯的股東批准出售我們的普通股，我們可以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股，或收購我們普通股的認股權證、期權或權利。在任何這種情況下，我們發行和出售證券的價格不得低於我們董事會決定的價格

接近此類證券的公允價值(減去任何分派佣金或折扣)。如果我們通過發行普通股或優先證券籌集額外資金，這些普通股或優先證券可轉換爲我們的普通股，或可交換爲我們的普通股，那麼屆時我們股東的持股比例將會下降，你將經歷稀釋。

我們進行涉及衍生品和金融承諾交易的交易的能力可能有限。

我們可能會投資於衍生品和其他資產，這些資產面臨着與槓桿使用相關的許多相同類型的風險。

2020年10月，美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第18F-4條規則，涉及商業數據中心使用衍生品和其他產生未來支付或交付義務的交易的能力。根據規則18F-4，使用衍生品的BDC必須遵守在險價值槓桿限制、衍生品風險管理計劃以及測試要求和與董事會報告相關的要求。這些要求適用，除非BDC符合規則18F-4所定義的「有限衍生品用戶」的資格。根據規則18F-4，BDC可訂立不被視爲衍生品交易的無資金來源承諾協議(可包括延遲提取和循環貸款)，例如向投資組合公司提供融資的協議，但前提是BDC在訂立此類協議時，除其他事項外，合理相信它將有足夠的現金和現金等價物來履行其與所有無資金來源承諾協議有關的債務，在每種情況下，都是在到期時。總的來說，這些要求可能會限制我們使用衍生品和/或簽訂某些其他金融合同的能力。

我們已根據規則18F-4通過了最新的政策和程序。我們並不期望進入衍生品市場

交易記錄。未來的立法或規則可能會修改我們對待衍生品和其他金融安排的方式，以便我們遵守1940年法案的槓桿限制。未來的立法或規則可能會修改根據1940年法案計算槓桿的方式，因此可能會增加或減少根據1940法案我們目前可以使用的槓桿量，這可能對我們和我們的股東造成實質性的不利。

如果我們沒有將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能無法保持我們作爲BDC的資格，或者被排除在根據我們目前的業務戰略進行投資的門外。

作爲BDC，我們不能收購「合格資產」以外的任何資產，除非在收購生效時和之後，我們的總資產中至少有70%是合格資產。

我們相信，我們未來可能獲得的大部分投資都將構成合格資產。然而，我們可能被禁止投資於我們認爲有吸引力的投資，如果此類投資不是1940年法案所規定的合格資產。如果我們不將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能會違反適用於BDC的1940年法案條款。由於這種違反，1940年法案下的特定規則可能會阻止我們對現有投資組合公司進行後續投資(這可能會導致我們的頭寸被稀釋)，或者可能要求我們在不適當的時間處置投資，以符合1940法案的規定。如果我們需要迅速處置這些投資，可能很難以優惠的條件處置這些投資。我們可能無法爲這些投資找到買家，即使我們找到了買家，我們也可能不得不以巨額虧損出售這些投資。任何此類結果都將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

如果我們不保持BDC的地位，我們將受到1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的監管。作爲一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年的法案，我們將受到更多的監管限制，這將顯著降低我們的運營靈活性。

我們幾乎所有的證券投資都是按照董事會真誠確定的公允價值記錄的，因此，我們的證券投資的價值可能存在不確定性。

我們幾乎所有的投資組合都是未公開交易的證券。貸款、證券和其他非公開交易投資的公允價值可能無法輕易確定，我們將按董事會真誠決定的公允價值對這些投資進行估值，包括反映影響我們投資價值的重大事件。我們的大部分投資(現金和現金等價物除外)將根據ASC 820被歸類爲3級。這意味着，我們的投資組合估值將基於不可觀察到的投入，以及我們自己對市場參與者將如何爲相關資產或負債定價的假設。要確定我們投資組合的公允價值，需要大量的管理層判斷或估計。即使有可觀察到的市場數據，此類信息也可能是共識定價信息或經紀人報價的結果，其中包括一項免責聲明，即經紀人在實際交易中不會被要求遵守這樣的價格。協商一致的定價和/或報價加上免責聲明的非約束性大大降低了此類信息的可靠性。我們保留了獨立服務提供商的服務，以審查這些貸款和證券的估值。董事會在確定我們投資的公允價值時可能考慮的因素類型一般包括與上市證券的比較，如收益率、到期日和信用質量指標、投資組合公司的企業價值、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的付款能力及其收益和貼現現金流、投資組合公司開展業務的市場和其他相關因素。

各種因素。由於該等估值，特別是私人證券及私人公司的估值本身並不確定，可能會在短時間內波動，並可能以估計爲基礎，因此我們對公允價值的厘定可能與該等貸款及證券存在現成市場時所採用的價值有重大差異。如果我們對我們投資的公允價值的確定大大高於我們在出售該等貸款和證券時最終實現的價值，我們的淨資產價值可能會受到不利影響。

我們每季度調整投資組合的估值，以反映董事會對投資組合中每項投資的公允價值的決定。公允價值的任何變動在我們的經營報表中記錄爲未實現增值或折舊的淨變動。

我們受制於《薩班斯-奧克斯利法案》以及美國證券交易委員會頒佈的相關規章制度。在現行的美國證券交易委員會規則下，我們必須根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404節及其下的《美國證券交易委員會》規定報告財務報告的內部控制。我們被要求每年審查我們的財務報告內部控制，並在季度和年度的基礎上評估和披露我們的財務報告內部控制的變化。

對財務報告的有效內部控制對於我們提供可靠的財務報告是必要的，並與適當的披露控制和程序一起旨在防止欺詐。任何未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在執行過程中遇到的困難，都可能導致我們無法履行我們的報告義務。此外，我們根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條進行的任何測試可能會揭示我們對財務報告的內部控制的缺陷，這些缺陷被認爲是實質性的弱點，或者可能需要對我們的合併財務報表進行前瞻性或追溯性的更改，或者發現需要進一步關注或改進的其他領域。較差的內部控制也可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們普通股的交易價格產生負面影響。

作爲非加速申報機構，我們不需要遵守《薩班斯-奧克斯利法案》的核數師認證要求。

截至2024年6月30日，根據修訂後的1934年證券交易法，我們是非加速申請者，因此，我們不需要遵守薩班斯-奧克斯利法案第404(B)節的核數師認證要求。因此，我們對財務報告的內部控制將不會得到與發行人年度報告中的核數師認證相關的程序所提供的審查水平，這些程序受到核數師認證要求的約束。此外，我們無法預測投資者是否會發現我們的普通股吸引力下降，因爲我們不需要遵守核數師的認證要求。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降，我們普通股的交易市場可能會變得不那麼活躍，我們普通股的交易價格可能會受到負面影響。

我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的投資目標、經營政策和戰略。

除1940年法案另有規定外，我們的董事會有權修改或放棄我們的投資目標或我們的某些經營政策和戰略，而無需事先通知和股東批准。然而，未經股東批准，我們不能改變我們的業務性質，從而停止或撤回我們作爲BDC的選舉。我們無法預測當前經營政策和戰略的任何變化將對我們的業務、經營業績和我們普通股的市場價格產生的影響。然而，任何此類變化都可能對我們的業務產生不利影響，並削弱我們向股東進行分配的能力。

馬里蘭州公司法以及我們的章程和章程的規定可能會阻止收購企圖，並對我們普通股的價格產生不利影響。

我們的董事會分爲三類，交錯任職。一個保密的董事會可能會使我們的控制權發生變化或罷免我們現有的管理層變得更加困難。馬里蘭州一般公司法以及我們的章程和章程中包含的附加條款可能會阻礙、推遲或使Investcorp Credit Management BDC，Inc.的控制權變更或罷免我們的董事。我們受《馬里蘭州企業合併法案》的約束，並受1940年法案的任何適用要求的約束。本公司董事會已通過一項決議，豁免本公司與任何其他人士之間的任何業務合併，但須事先獲得本公司董事會的批准，包括獲得大多數獨立董事的批准。如果豁免企業合併的決議是

如果被廢除或我們的董事會不批准企業合併，企業合併法案可能會阻止第三方試圖獲得我們的控制權，並增加完成此類要約的難度。

我們還採取了可能使第三方難以控制我們的措施，包括我們的章程條款將我們的董事會分爲三類，交錯三年任期，授權我們的董事會將我們的股票分類或重新分類爲一個或多個類別或系列，導致增發我們的股票，在未經股東批准的情況下修改我們的章程，以及增加或減少我們有權發行的股票數量。這些條款，以及我們章程和章程中的其他條款，可能會推遲、推遲或阻止原本可能符合我們股東最佳利益的交易或控制權變更。

與顧問或其附屬公司有關的風險

顧問的激勵性費用結構可能會對其產生與我們股東利益不完全一致的激勵。

在我們的投資活動中，我們向顧問支付基礎管理費和激勵費。我們與顧問簽訂了諮詢協議，其中規定基地管理費將以我們的總資產價值爲基礎。因此，我們普通股的投資者將在「總」的基礎上投資，並在扣除費用後以「淨」的方式獲得分配，導致回報率低於通過直接投資可能實現的回報率。由於基礎管理費是基於我們的總資產價值，當我們產生債務或使用槓桿時，顧問將受益。這種收費結構可能會鼓勵顧問促使我們借錢爲額外的投資提供資金。在某些情況下，使用借來的錢可能會增加違約的可能性，這將對我們的股東不利。

我們的董事會負責通過監督顧問如何解決這些和其他與其管理服務和薪酬相關的利益衝突來保護我們的利益。雖然我們的董事會預計不會審查或批准每一項投資決定、借款或產生槓桿，但獨立董事將定期審查顧問的服務和費用以及其投資組合管理決定和投資組合表現。在進行該等檢討時，獨立董事將考慮我們的費用及開支(包括與槓桿有關的費用及開支)是否仍然適當。由於這一安排，顧問可能不時擁有與我們股東的利益不同的利益，從而導致衝突。

我們的獎勵費用可能會誘使顧問進行投機性投資。

顧問獲得一筆獎勵費用，部分基於我們投資實現的淨資本收益。與以收入爲基礎的費用部分不同，資本利得稅沒有適用的門檻稅率。此外，在獎勵費用結構下，當我們確認資本利得時，顧問可能會受益，因爲顧問將決定何時出售所持股份，因此顧問將控制確認此類資本利得的時間。因此，與創收證券相比，顧問可能傾向於將更多資本投資於可能產生資本利得的投資。這種做法可能會導致我們投資於更具投機性的證券，這可能會導致更高的投資損失，特別是在經濟低迷時期。

我們可能有義務向顧問支付激勵性薪酬，即使我們發生虧損，也可能支付超過淨資本利得的20.0%，因爲我們無法收回前幾年支付的款項。

顧問有權獲得每個財政季度的激勵性薪酬，金額相當於我們該季度投資收入超出該季度門檻回報的百分比(扣除激勵性薪酬之前)。因此，即使我們的投資組合價值下降或該季度出現淨虧損，我們也可能被要求向顧問支付一個財政季度的激勵性薪酬。如果我們支付已實現資本收益的20%的獎勵費用(在累計基礎上扣除所有已實現資本損失和未實現資本折舊)，並且此後發生額外的已實現資本損失或未實現資本折舊，我們將無法收回之前支付的獎勵費用的任何部分。

我們收到的PIK利息支付將增加我們管理的資產，因此將增加我們向顧問支付的基礎管理費和激勵費。

我們的某些債務投資包含支付PIK利息的規定。由於PIK利息會導致基礎貸款的貸款餘額增加，我們收到PIK利息將產生增加我們管理的資產的效果。因此，由於我們向顧問支付的基本管理費是基於我們總資產的價值，因此收到PIK利息將導致我們應支付的基本管理費的金額增加。此外，由於收到PIK利息而導致的貸款餘額的任何此類增加將導致該貸款在較高的貸款餘額上應計利息，這將導致我們的獎勵前費用淨投資收入增加，從而增加支付給顧問的獎勵費用。

我們與顧問的獎勵費用安排可能與顧問未來可能管理的其他投資基金、帳戶或投資工具的獎勵費用安排不同，這可能會激勵顧問將時間和資源投入更高的付費基金。

如果顧問從未來可能管理的任何其他基金中獲得更高的績效費用，它可能會有動力將更多的研究和開發或其他活動投入到這種更高費用的基金中，並/或建議分配投資機會。例如，如果顧問的激勵性薪酬不受另一基金的障礙或總回報要求的限制，它可能有動力將時間和資源投入該另一基金。因此，顧問的投資專業人士可能會將時間和資源投入到收費更高的基金。

根據諮詢協議，顧問除提供該協議所要求的服務外，並無對我們承擔任何責任。如果我們的董事會聽從或拒絕聽從顧問的建議或建議，本公司將不承擔任何責任。根據諮詢協議，顧問、其高級職員、成員及人員，以及任何由顧問控制或控制的人士，將不會因根據諮詢協議及根據諮詢協議履行的作爲或不作爲而對吾等、吾等的任何附屬公司、吾等的董事、吾等的股東或合夥人負上法律責任，但因構成嚴重疏忽、故意失當行爲、惡意或罔顧顧問根據諮詢協議對吾等承擔的責任而導致的行爲或不作爲除外。此外，作爲諮詢協議的一部分，吾等已同意賠償顧問及其每名高級職員、董事、成員、經理及僱員因吾等的業務及營運或根據諮詢協議所授權力代表吾等採取或不採取的任何行動所引起或與之相關的任何索償或責任，包括合理的法律費用及其他合理支出，但如因嚴重疏忽、故意失當、惡意或罔顧該等人士在諮詢協議下的責任而引致，則屬例外。這些保護可能導致顧問在代表我們行事時採取比爲其自身利益行事時更具風險的方式行事。

根據諮詢協議，顧問有權在不少於60天的書面通知後隨時辭去顧問職務，無論我們是否找到了替代人選。同樣，根據《管理協議》，顧問有權在發出不少於60天的書面通知後隨時辭職，無論我們是否找到了替代人選。如果顧問辭職，我們可能無法找到新的投資顧問或管理人，也無法聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員，以便在60天內以可接受的條件提供相同或同等的服務，或者根本無法提供。如果我們不能迅速做到這一點，我們的運營可能會受到干擾，我們的財務狀況、業務和運營結果以及我們向股東支付分配的能力可能會受到不利影響，我們股票的市場價格可能會下跌。此外，如果我們不能確定並與擁有顧問所擁有的專門知識的單一機構或行政人員組達成協議，我們內部管理和投資或行政活動的協調工作可能會受到影響。即使我們能夠保留內部或外部的可比管理層，這種管理層的整合以及他們對我們的投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

與顧問的其他安排有關的衝突。

我們已與該顧問簽訂了一項許可協議，根據該協議，該顧問已同意授予我們使用「Investcorp」名稱的非排他性、免版稅的許可。請參閱「業務-管理協議-許可協議」。此外，吾等已與顧問訂立管理協議，根據該協議，吾等須向顧問支付顧問在履行其在該管理協議下的責任時所產生的間接費用及其他開支的應分攤部分，例如租金、設備及吾等應分攤的首席財務官及首席合規官的成本，以及其各自員工的補償及與補償有關的開支。這將造成利益衝突，我們的董事會將對此進行監控。例如，根據許可協議的條款，我們將不能阻止顧問許可或將「Investcorp」名稱的所有權轉讓給第三方，其中一些人可能會與我們競爭。因此，我們將無法防止由於顧問或其他人的活動而可能對商譽造成的任何損害。此外，如果許可協議終止，我們將被要求更改我們的名稱，並停止使用「Investcorp」作爲我們名稱的一部分。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可，損害我們可能產生的任何商譽，並以其他方式損害我們的業務。

與我們投資有關的風險

經濟衰退或衰退可能會對我們的投資組合公司造成不利影響，導致我們的投資違約，這將損害我們的經營業績。

我們預期進行投資的許多投資組合公司，包括那些目前包括在我們投資組合中的公司，很可能會受到經濟放緩或衰退的影響，並可能在這些時期無法償還我們的貸款。在這種情況下，我們的不良資產數量可能會增加，我們投資組合的價值可能會在這段時間內下降。不利的經濟狀況可能會降低擔保我們部分貸款和債務證券的抵押品的價值，以及我們股權投資的價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨利潤和資產減少。不利的經濟狀況也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件可能會阻止我們增加投資，並損害我們的經營業績。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其資產的抵押品贖回權，這可能會引發其他協議下的交叉違約，並危及我們投資組合公司履行我們持有的貸款和債務證券義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回，或與違約的投資組合公司談判新的條款。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們所有的資產都可能投資於流動性較差的貸款和證券，我們對槓桿公司的大部分投資將受到轉售的法律和其他限制，否則流動性將低於交易範圍更廣的公共證券。這些投資的流動性不足，可能使我們很難在有需要時出售這些投資。此外，如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分，我們可能會實現比我們之前記錄的投資價值少得多的價值。此外，如上所述，我們出售或以其他方式退出我們初始投資組合中的某些頭寸的能力可能受到限制或禁止，因爲此類交易可能被視爲1940年法案禁止的聯合交易。

公司債券市場的價格下跌和流動性不足可能會對我們投資組合的公允價值產生不利影響，通過增加未實現淨折舊來減少我們的資產淨值。

作爲BDC，我們必須以市場價值進行投資，如果無法確定市場價值，則以董事會真誠決定的公允價值進行投資。作爲評估過程的一部分，在確定我們投資的公允價值時，我們可能會考慮以下類型的因素(如果相關)：

•

現有的當前市場數據，包括相關和適用的市場交易和交易的可比性；

•

適用的市場收益率和倍數；

•

安全公約；

•

召回保護條款；

•

信息權；

•

任何抵押品的性質和可變現價值；

•

投資組合公司的支付能力、其收益和貼現現金流以及其開展業務的市場；

•

上市同業公司財務比率比較；

•

可比並購交易；以及

•

主體市場價值觀和企業價值觀。

當發生購買交易、公開發行或隨後的股權出售等外部事件時，我們使用外部事件指示的定價來證實我們的估值。我們將我們投資的市場價值或公允價值的下降記錄爲未實現折舊。公司債券市場價格和流動性的下降可能會導致我們的投資組合出現重大的未實現淨折舊。所有這些因素對我們投資組合的影響可能會增加我們投資組合中的淨未實現折舊，從而降低我們的淨資產價值。視市場情況而定，我們可能會產生重大已實現虧損，並可能在未來期間遭受更多未實現虧損，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們可能持有槓桿公司的貸款和債務證券，由於此類公司的典型經營波動很大，可能會進入破產程序，我們可能會失去全部或部分投資，這將損害我們的經營業績。

對槓桿公司的投資涉及許多重大風險。我們投資的槓桿公司的財務資源可能有限，可能無法履行我們持有的貸款和債務證券規定的義務。這種事態發展可能伴隨着任何抵押品價值的惡化和我們實現我們可能從我們的投資中獲得的任何擔保的可能性的降低。規模較小的槓桿公司的經營業績也可能難以預測，可能需要大量額外資本來支持其運營、爲其擴張提供資金或保持其競爭地位。

槓桿公司也可能經歷破產或類似的財務困境。破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物，超出了債權人的控制。投資組合公司的破產申請可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序被轉換爲清算，投資組合公司的價值可能不等於投資時據信存在的清算價值。破產程序的持續時間也很難預測，債權人的投資回報可能會因爲推遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。與破產程序有關的行政費用往往很高，在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準模糊，我們對證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別債權的數量和金額增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段，往往很難估計或有可能提出的任何債權的程度，甚至很難確定。此外，法律規定具有優先權的某些債權(例如，稅收債權)可能是實質性的。

一家投資組合公司未能履行美國或其他貸款人強加的財務或經營契約，可能會導致違約，並可能導致其貸款終止和資產喪失抵押品贖回權。這可能會引發其他協議下的交叉違約，並危及此類投資組合公司履行我們持有的貸款或債務或股權證券義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時尋求追回，或與違約的投資組合公司談判新的條款，其中可能包括放棄某些金融契約。

信用風險是指如果一家公司未能按照合同條款付款，我們可能遭受的潛在損失。由於我們投資於槓桿公司債務的策略，以及我們參與衍生品工具的策略，我們受到信用風險的影響。我們對投資的信用風險敞口僅限於投資的公允價值。我們的衍生品合約根據國際掉期和衍生品協會的主協議執行。一般而言，由於第一資本循環融資項下的交易對手風險而產生的任何重大風險敞口，都可能對我們的經營業績產生重大不利影響。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。

如果我們投資組合中的一家公司破產，即使我們可能將我們的權益結構化爲優先債務，這取決於事實和情況，包括我們可能在多大程度上實際向該投資組合公司提供了管理援助，破產法院可能會重新定性我們持有的債務，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。此外，如果貸款人太過介入借款人的業務或對借款人行使控制權，則貸款人可能會因其採取的行動而受到貸款人的責任索賠。我們有可能成爲貸款人的責任索賠對象，包括如果我們實際提供重大管理援助而採取的行動的結果。

我們對私人和中端市場投資組合公司的投資是有風險的，我們可能會失去全部或部分投資。

對私營和中端市場公司的投資涉及許多重大風險。一般來說，關於這些公司的公開信息很少，我們將依賴顧問的投資專業人員獲得足夠信息的能力，以評估投資這些公司的潛在回報和風險。如果我們無法發現這些公司的所有重要信息，我們可能無法做出完全知情的投資決定，我們的投資可能會虧損。中端市場公司可能財力有限，可能無法履行我們持有的貸款和債務證券規定的義務，這可能伴隨着任何抵押品價值的惡化，以及我們實現與投資相關的任何擔保的可能性降低。此外，與規模較大的企業相比，這類公司的經營歷史通常較短，產品線較窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況以及整體經濟低迷的影響。此外，中端市場公司更有可能依賴於一小部分人的管理人才和努力。因此，這些人中的一人或多人的死亡、殘疾、辭職或終止可能會對我們投資的一個或多個投資組合公司產生實質性的不利影響，進而對我們自己產生不利影響。中端市場公司也可能是訴訟的當事人，並可能從事

快速變化的業務，產品有很大的過時風險。此外，我們的行政人員、董事和投資顧問在正常業務過程中，可能會被列爲因投資組合公司而引起的訴訟的被告。

我們的投資可能包括PIK利息。

在一定程度上，如果我們投資於含有PIK利息成分的貸款，並且PIK利息的增加構成了我們收入的一部分，我們將面臨與要求在收到現金之前將此類非現金收入包括在應稅和會計收入中的相關風險，包括：

•

具有PIK利息部分的貸款可能有更高的利率，反映了與這些工具相關的付款延遲和信用風險增加，並且PIK工具通常比息票貸款的信用風險高得多；

•

具有實收利息部分的貸款的估值可能不可靠，因爲它們的持續應計需要不斷判斷延期付款的可收款情況和任何相關抵押品的價值；

•

抵押貸款利息的延期增加了貸款與價值比率，這是衡量貸款風險的基本指標；以及

•

即使符合應計利息的會計條件，當借款人的實際付款在貸款到期時到期時，借款人仍有可能違約。

如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨風險。

如果我們從事套期保值交易，我們可能會面臨與此類交易相關的風險。我們可以利用遠期合約、貨幣期權和利率掉期、上限、上限和下限等工具來對沖我們的投資組合頭寸的相對價值因貨幣匯率和市場利率變化而出現的波動。對沖我們投資組合頭寸價值下降的風險，並不能消除此類頭寸價值波動的可能性，也不能防止此類頭寸價值下降時的損失。然而，這種對沖可以建立其他頭寸，旨在從這些相同的發展中獲利，從而抵消此類投資組合頭寸價值的下降。如果標的投資組合頭寸的價值應該增加，這種對沖交易也可能限制獲利的機會。此外，我們可能無法對沖普遍預期的匯率或利率波動，以致我們無法以可接受的價格進行對沖交易。

我們對沖交易的成功將取決於我們正確預測貨幣和利率走勢的能力。因此，雖然我們可能會進行此類交易以尋求降低貨幣匯率和利率風險，但貨幣匯率或利率的意外變化可能會導致比我們沒有進行任何此類對沖交易的整體投資表現更差。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被對沖的投資組合頭寸的價格變動之間的關聯程度可能會有所不同。此外，由於各種原因，我們可能不會尋求在此類對沖工具和被對沖的投資組合持有量之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對沖，並使我們面臨損失的風險。此外，可能不可能完全或完美地對沖影響以非美國貨幣計價的證券價值的貨幣波動，因爲這些證券的價值可能會因與貨幣波動無關的因素而波動。

我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類爲1940年法案意義上的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例。除了與我們在《守則》下的RIC資格有關的資產多元化要求外，我們並沒有固定的多元化指引。如果我們在少數發行人的證券上持有大量頭寸，或我們的投資集中在相對較少的行業，我們的資產淨值可能會因財務狀況的變化或市場對發行人的評估而出現比多元化投資公司更大的波動。我們也可能比多元化投資公司更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，這可能會使我們面臨重大損失的風險，如果我們的許多投資集中在特定行業的低迷。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業。我們所投資的任何特定行業的低迷都可能對我們實現的總回報產生重大影響。

截至2024年6月30日，我們在商業服務和用品行業的投資約佔我們投資組合公允價值的13.50%，我們在專業服務行業的投資約佔我們投資組合公允價值的11.22%。如果我們有重大投資的行業遭遇不利的商業或經濟狀況，就像這些行業在不同程度上所發生的那樣，我們的投資組合中的一大部分可能會受到不利影響，進而可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們在商業服務和供應業的投資面臨相當大的不確定性，包括與季節性和市場力量有關的不確定性。

截至2024年6月30日，我們對在商業服務和用品行業運營的投資組合公司的投資約佔我們總投資組合的13.50%。投資商業服務和供應行業的公司存在獨特的風險，該行業的低迷可能會對我們實現的總回報產生重大影響。

例如，我們在商業服務和用品行業的投資組合公司的經營業績和財務狀況可能會受到多種因素的不利影響，包括但不限於與季節性或市場力量有關的服務或用品需求下降、與其客戶或其他第三方(如第三方供應商或製造商)終止合同、或與其其他第三方(如第三方供應商或製造商)的關係中斷或惡化，以及各種其他因素。由於直接競爭或其他因素，可能會對我們在商業服務和供應業的投資組合公司的經營業績和財務狀況產生不利影響的一些市場力量，可能是我們特定投資組合公司的特有因素。此外，我們在商業服務和用品行業的投資組合公司的銷售、營銷、管理和相關能力也存在風險。例如，招聘和培訓勞動力既昂貴又耗時，可能會延誤商業服務的提供，導致服務減少，或延誤用品的交付。

我們很可能無法控制我們在商業服務和用品領域的投資組合公司面臨的風險，這些公司中的任何一家可能無法投入必要的資源和注意力來有效地銷售和營銷其服務或產品，這可能使它們無法創造收入，無法達到或保持盈利。這些因素中的任何一個都可能對我們在該行業運營的投資組合公司的投資價值產生負面影響，因此可能對我們的業務和運營結果產生負面影響。

我們在專業服務行業的投資面臨相當大的不確定性，包括重大的監管挑戰。

截至2024年6月30日，我們對在專業服務行業運營的投資組合公司的投資約佔我們總投資組合的11.22%。我們在專業服務領域的投資組合公司包括那些提供與數據和信息相關的服務、建築、清潔和維護服務以及能源效率服務的公司。專業服務部門的投資組合公司面臨許多風險，包括監管的負面影響、不斷變化的技術、競爭激烈的市場以及難以獲得融資。專業服務行業的投資組合公司必須對技術變化迅速做出反應，並了解這些變化對客戶偏好的影響。影響專業服務行業的不利經濟、商業或法規發展可能會對我們在該行業運營的投資組合公司的投資價值產生負面影響，因此可能對我們的業務和運營結果產生負面影響。

我們未能對我們投資組合的公司進行後續投資，可能會損害我們投資組合的價值。

在對一家投資組合公司進行初始投資後，我們可能會對該投資組合公司進行額外的投資，作爲「後續」投資，包括行使在最初或隨後的融資中獲得的認股權證、期權或可轉換證券；尋求：

•

全部或部分增加或維持我們作爲債權人的地位或我們在投資組合公司的股權比例；

•

保值或提升我們投資的價值。

我們有權根據資本資源的可獲得性進行後續投資。在某些情況下，我們未能進行後續投資可能會危及投資組合公司的持續生存能力和我們的初始投資，或者可能導致我們錯過了增加我們參與成功運營的預期機會。即使我們有

如果我們有足夠的資本進行理想的後續投資，我們可能會選擇不進行後續投資，因爲我們可能不想增加我們的風險水平，因爲我們更喜歡其他機會，或者因爲我們受到遵守1940年法案的BDC要求的限制，或者因爲我們希望保持我們作爲RIC的資格。

由於我們通常不持有我們投資組合公司的控股權，我們可能無法控制我們的投資組合公司，也無法阻止我們投資組合公司的管理層做出可能降低我們投資價值的決定。

我們不持有我們投資組合中任何一家投資組合公司的控股權，儘管我們未來可能會這樣做，但我們目前不打算持有我們投資組合公司的控股權。因此，我們將面臨這樣的風險：投資組合公司可能做出我們不同意的商業決定，投資組合公司的管理層和/或股東可能承擔風險或以其他方式採取不利於我們利益的行爲。由於我們預期在我們的投資組合公司持有的債務和股權投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此我們的投資可能會遭受價值下降。

我們的投資組合公司提前支付我們的債務投資可能會對我們的運營結果和進行股東分配的能力產生不利影響，並導致我們股票的市場價格下降。

我們面臨的風險是，我們在投資組合公司進行的債務投資可能會在到期前得到償還。我們預計，我們的投資一般會允許在任何時間償還，但會受到一定的懲罰。當出現這種情況時，我們一般打算將這些收益再投資於臨時投資，等待他們根據我們的投資策略進行未來投資。這些臨時投資的收益率通常比預付債務低得多，我們可能會在對這些金額進行再投資方面遇到重大延誤。未來的任何投資的收益率也可能低於償還的債務。因此，如果我們投資組合中的一家或多家公司選擇提前償還欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，提前還款可能會對我們支付普通股的能力或股東分派的金額產生負面影響，這可能會導致我們股票的市場價格下降。

我們的投資組合公司可能會產生與我們在這類公司的投資同等或優先的債務。

我們打算將我們資本的一部分投資於我們投資組合公司發行的第二留置權和次級貸款。投資組合公司通常擁有或可能被允許招致其他債務，這些債務與我們投資的貸款同等或優先於我們投資的貸款。根據其條款，該等債務工具可規定持有人有權於吾等有權就吾等投資的貸款收取款項的日期或之前收取利息或本金。此外，在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該投資組合公司的投資的債務工具的持有人通常有權在我們收到任何關於我們投資的分配之前獲得全額付款。在償還優先債權人後，投資組合公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還對我們的債務。在債務與我們投資的貸款同等排序的情況下，我們將不得不在相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下，與持有此類債務的其他債權人在平等和可評級的基礎上分享任何分配。

此外，我們可能向投資組合公司提供的某些貸款，可能會以擔保這些公司的優先擔保債務的相同抵押品作爲第二優先的擔保。抵押品的優先留置權將擔保投資組合公司在任何未償還優先債務下的義務，並可能擔保投資組合公司根據管理貸款的協議可能允許發生的某些其他未來債務。抵押品上優先留置權擔保的債務的持有人一般將控制抵押品的清算，並有權從抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務。此外，一旦發生清算，抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證在抵押品上的第一優先留置權擔保的所有債務全部付清後，出售所有抵押品所得的收益足以償還第二優先留置權擔保的貸款義務。如果這些收益不足以償還第二優先留置權擔保的貸款義務下的未償還金額，那麼我們將只對投資組合公司的剩餘資產(如果有)擁有無擔保債權，但不能通過出售抵押品的收益償還。

我們也可以向投資組合公司提供無擔保貸款，這意味着這些貸款將不會從這些公司抵押品的任何利息中受益。對這些投資組合公司的抵押品的留置權(如果有)將確保投資組合公司根據其未償還擔保債務承擔的義務，並可能擔保投資組合公司根據其擔保貸款協議允許發生的某些未來債務。由這種留置權擔保的債務的持有人一般將控制此類抵押品的任何變現的清算，並有權從這些抵押品的任何變現中獲得收益，以全額償還我們面前的債務。此外，一旦發生清算，這種抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。

不能保證出售該等抵押品所得款項(如有)在全數清償所有有抵押貸款債務後足以償還我們的無抵押貸款債務。如果這些收益不足以償還未償還的擔保貸款債務，那麼我們的無擔保債權將與此類擔保債權人相對於投資組合公司剩餘資產的未償還部分並列。

根據我們與優先債務持有人簽訂的一項或多項債權人間協議的條款，我們可能擁有的抵押品權利也可能受到限制，這些抵押品是我們向有優先債務的投資組合公司提供貸款的擔保。根據典型的債權人間協議，在具有第一優先留置權利益的債務尚未履行的任何時候，可以對抵押品採取的下列任何行動都將聽從第一優先留置權擔保的債務持有人的指示：

•

促使對抵押品啓動強制執行程序的能力；

•

有能力控制這類訴訟的進行；

•

批准修改抵押品文件；

•

解除抵押品的留置權；以及

•

根據抵押品文件對過去違約的豁免。

我們可能沒有能力控制或指導這樣的行動，即使我們的權利受到不利影響。

我們的投資處置可能會導致或有負債。

我們目前預計，我們的幾乎所有投資都將涉及貸款和私人證券。在處置此類投資時，我們可能被要求就投資組合公司的業務和財務作出典型的與出售業務有關的陳述。如果任何此類陳述被證明是不準確的或涉及潛在的責任，我們也可能被要求賠償此類投資的購買者。這些安排可能導致或有負債，最終導致我們必須通過返還以前向我們分配的分配來履行資金義務。

與脫離倫敦銀行同業拆借利率相關的風險。

自2023年6月30日公佈後，沒有代表性的LIBOR設置繼續發佈，許多非美元LIBOR設置的發佈已完全停止。2021年7月29日，美國聯邦儲備系統(Federal Reserve System)與由美國大型金融機構組成的指導委員會另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)正式建議用SOFR取代美元LIBOR。SOFR是一種新指數，由短期回購協議計算，由美國國債支持。2018年4月，英國央行開始公佈其提議的替代利率--英鎊隔夜指數平均利率(簡稱SONIA)。SOFR和SONIA在實際利率和計算方式上都與倫敦銀行同業拆借利率有很大不同。此外，2022年3月15日，包括可調整利率(LIBOR)法案(簡稱LIBOR法案)在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成爲法律。這項立法爲2023年6月30日之後到期的某些金融合約建立了統一的基準置換程序，這些合約沒有明確定義或可行的LIBOR備用條款。這項立法還創建了一個安全港，如果貸款人選擇使用聯儲局理事會建議的替代利率，就可以保護他們免受訴訟。此外，英國。監管倫敦銀行間同業拆借利率(ICE Benchmark Administration)發行商的金融市場行爲監管局(FCA)宣佈，它將要求在2024年9月底之前，在非代表性的綜合基礎上繼續公佈1個月、3個月和6個月的美元LIBOR期限，這可能導致某些非美國法律管轄的合同和聯邦立法不涵蓋的美國法律管轄的合同在此期間結束之前仍然適用於合成美元LIBOR。儘管脫離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確(例如，LIBOR法案現在爲美國某些基於LIBOR的工具提供了統一的基準替代)，但過渡過程是複雜的，它可能導致信貸市場普遍中斷，並可能對我們的業務財務狀況和經營業績產生不利影響，包括(其中包括)繼續依賴LIBOR或已從LIBOR過渡到SOFR等不同利率的工具市場的波動性或流動性不足，在任何情況下，都可能導致公司持有的某些投資的價值減少。

我們可能無法從股權投資中獲得收益。

什麼時候我們投資於貸款和債務證券，我們也可以收購投資組合公司的權證或其他股權證券。我們也可以直接投資於股權證券。就我們持有的股權投資而言，我們將嘗試處置它們，並通過處置它們實現收益。然而，我們收到的股權可能不會增值，可能會在

價值。因此，我們可能無法從我們的股權中實現收益，而我們在處置任何股權時實現的任何收益可能不足以抵消我們經歷的任何其他損失。

與投資我們的普通股有關的風險

我們不能向您保證我們普通股的市場價格不會下降。

封閉式投資公司的股票，包括BDC，經常以其資產淨值折價交易，我們的股票也可能在市場上折價。封閉式投資公司的這一特點與我們普通股每股淨資產價值可能下降的風險是分開和截然不同的。過去，BDC的股票，有時包括我們普通股的股票，交易價格都低於每股資產淨值。我們無法預測我們的普通股是否會以高於、等於或低於每股資產淨值的每股價格交易。此外，如果我們的普通股交易價格低於其每股資產淨值，我們通常不能以市價向公衆出售我們普通股的額外股份，除非事先獲得我們大多數股東(包括我們的大多數非關聯股東)和我們的獨立董事的批准。

您可能不會收到分配，或者我們的分配可能不會隨着時間的推移而增長，或者您的分配的一部分可能是資本返還。

我們打算每季度從合法可供分配的資產中向我們的股東進行分配。我們不能向您保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配或現金分配逐年增加的投資結果。我們的支付分配能力可能會受到本年度報告中以表格10-k描述的一個或多個風險因素的影響。由於根據1940法案適用於我們作爲BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分配的能力可能會受到限制。如果我們違反了現有或未來借款或融資安排或其他槓桿下的某些公約，我們的分配能力可能會受到限制。如果我們宣佈分配，而且因爲更多的股東選擇接受現金分配，而不是參與我們的股息再投資計劃，我們可能會被迫出售部分投資，以支付現金分配付款。就我們向股東進行的包括資本回報在內的分配而言，這部分分配基本上構成了股東投資的回報。雖然這種資本返還可能不應納稅，但這種分配通常會降低股東在我們普通股中的基礎，因此可能增加該股東在未來出售該股票時的資本利得的納稅義務。資本分配的回報可能會導致股東確認出售我們普通股的資本收益，即使股東以低於原始購買價格的價格出售其股票。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、財務狀況、RIC地位的維持、是否符合適用的BDC法規，以及我們董事會可能不時認爲相對的其他因素。我們不能向您保證，我們將在未來向我們的股東進行分配。

我們未來可能會選擇以我們自己的股票支付股息，在這種情況下，您可能需要支付超過您收到的現金的稅款。

我們可以分配部分以股票形式支付的應稅股息。根據《守則》和《財政條例》的某些適用條款，在股東選擇時以現金或股票支付的分配被視爲應稅股息。國稅局發佈了一項收入程序，指出如果要分配的現金總額不低於總分配的20%，將適用這一規則。根據這一收入程序，如果太多的股東選擇接受現金分配，每個這樣的股東將按比例獲得要分配的現金總額的一部分，並將以股票的形式獲得其分配的剩餘部分。如果我們決定按照這一收入程序進行任何應部分以我們的股票支付的分配，收到此類股息的應稅股東將被要求將股息的全部金額(無論是以現金、我們的股票或兩者的組合收到)作爲普通收入(或在此類分配被適當地指定爲資本利得股息的範圍內作爲長期資本利得)計入我們當前和累計的收益和利潤，以便繳納美國聯邦所得稅。因此，美國股東可能被要求就此類股息支付超過收到的任何現金的稅款。如果美國股東出售其收到的作爲股息的股票以支付這一稅款，則銷售收益可能少於與股息相關的收入中的金額，這取決於出售時我們股票的市場價格。此外，對於非美國股東，我們可能被要求就此類股息預扣美國稅，包括應以股票支付的全部或部分股息。如果我們有相當多的股東決定出售我們的股票以支付股息所欠的稅款，這可能會給我們股票的交易價格帶來下行壓力。

如果股東不參與我們的股息再投資計劃，他們的持股比例可能會被稀釋。

我們紅利再投資計劃的參與者以現金形式向股東宣佈的所有分配通常會自動再投資於我們普通股的股票。因此，不參與股利再投資的股東

計劃可能會隨着時間的推移而被稀釋。如果我們的股票以溢價交易，獲得普通股分配的股東可能會經歷其股票資產淨值的增加，如果我們的股票以折扣價交易，則可能會稀釋。增值或折扣的水平將取決於各種因素，包括我們參與計劃的股東的比例，我們股票的溢價或折扣水平，以及應支付給股東的分派金額。

我們的股票可能會以不可持續的溢價交易，或者以資產淨值的折扣價交易。

像我們這樣的BDC的股票在某些時期的交易價格可能高於其每股資產淨值，而在其他時期，就像封閉式投資公司經常發生的那樣，交易價格低於其每股資產淨值。我們投資組合的感知價值可能會受到一系列因素的影響，包括我們投資的個別公司的感知前景、普通股的總體市場狀況、風險資本支持的公司的首次公開募股和其他退出事件，以及隨着時間的推移，我們投資組合中的公司組合。負面或不可預見的事態發展影響我們投資組合中公司的感知價值，可能導致我們普通股的交易價格相對於我們每股淨資產價值的下降。

我們的股票可能以低於資產淨值的價格交易，或者以不可持續的溢價交易，這是與我們每股淨資產價值下降的風險分開的風險。對於希望在相對較短的時間內出售其股票的投資者來說，購買可能以折價或不可持續的溢價交易的BDC的股票的風險更爲明顯，因爲對於這些投資者來說，其投資的收益或虧損可能更依賴於溢價或折價水平的變化，而不是每股資產淨值的增加或減少。

投資我們的普通股可能會涉及高於平均水平的風險。

我們根據我們的投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選擇更高的風險和更高的波動性或本金損失。我們對投資組合公司的投資可能是投機性的，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的人。

我們普通股的市場價格可能會有很大波動。

我們證券市場的市場價格和流動性可能會受到多種因素的顯着影響，其中一些因素超出了我們的控制範圍，並且可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

•

整體股市的價格和成交量不時出現波動；

•

投資者對我們股票的需求；

•

BDC或本行業其他公司的證券市場價格和交易量大幅波動，與這些公司的經營業績不一定相關；

•

管理政策或稅收指導方針的變化，特別是針對區域或發展中國家的；

•

喪失RIC或BDC資格；

•

收益變動或經營業績變動；

•

我們投資組合價值的變化；

•

提高我們支付的利率；

•

管理我們投資估值的會計準則的變化；

•

收入或淨利潤的任何不足或虧損比投資者或證券分析師預期的水平有所增加；

•

顧問的主要人員離職；

•

根據Investcorp服務協議，顧問與Investcorp的關係發生變化；

•

與我們相當的公司的經營業績；以及

•

經濟大勢和其他外部因素。

在過去，隨着一家公司證券市場價格的波動，該公司經常會被提起證券集體訴訟。由於我們股價的潛在波動性，我們未來可能成爲證券訴訟的目標。證券訴訟可能導致巨額成本，並將管理層的注意力和資源從我們的業務上轉移開。

在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們最大的兩個投資者是Investcorp和Stifel。Investcorp擁有大約25%的股份，Stifel擁有我們全部已發行普通股的大約15%。Investcorp和Stifel持有的股票一般可以在公開市場自由交易，但須受證券法第144條的成交量限制、適用的持有期和其他條款的限制。大量出售我們的普通股、可供出售的普通股或登記出售的普通股以及我們的股東，包括Investcorp和Stifel以低於我們當時每股淨資產價值的價格出售各自股票的能力，可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，可能會削弱我們通過出售證券籌集額外資本的能力，如果我們希望這樣做的話，並對我們普通股的市場產生負面影響。

我們的董事會被授權將任何未發行的普通股重新分類爲一類或多類優先股，這可能會向其所有者傳達特殊的權利和特權。

根據馬里蘭州一般公司法和我們的章程，我們的董事會有權將任何授權但未發行的股票分類和重新分類爲一個或多個股票類別，包括優先股。在發行每個類別或系列的股票之前，馬里蘭法律和我們的憲章要求董事會爲每個類別或系列設定條款、優先選擇、轉換或其他權利、投票權、限制、股東分配限制、資格和贖回條款或條件。因此，董事會可以授權發行優先股，其條款和條件可能具有延遲、推遲或阻止交易或控制權變更的效果，這些交易或控制權變更可能涉及我們普通股持有人的溢價，或者可能符合他們的最佳利益。任何這種重新分類的成本都將由我們的普通股股東承擔。發行可轉換爲普通股的優先股也可能減少轉換後我們普通股的每股淨收益和淨資產值，前提是我們只能在符合1940年法案第61條要求的範圍內發行此類可轉換優先股，包括獲得普通股股東的批准。這些影響以及其他影響可能會對您對我們普通股的投資產生不利影響。

1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和未發行優先股的持有者分別投票。例如，1940年法案規定，優先股持有者有權與普通股持有者分開投票，選舉兩名優先股董事。我們目前沒有發行優先股的計劃。

與投資我們的票據有關的風險

2026年發行的債券爲無抵押債券，因此實際上從屬於我們目前已產生或未來可能產生的任何有擔保債務，並與我們發行的所有未償還和未來無擔保債務以及我們的一般負債具有同等或同等的地位。

2026年票據不以我們的任何資產或我們任何子公司的任何資產爲抵押。因此，2026年票據實際上從屬於吾等或吾等附屬公司的任何未償還擔保債務(包括第一資本循環融資)或吾等或吾等附屬公司未來可能產生的任何擔保債務(或吾等其後授予抵押權益的任何初始無擔保債務)，但以擔保該等債務的資產價值爲限。在任何清算、解散、破產或其他類似程序中，我們的任何有擔保債務或我們子公司的任何有擔保債務的持有人可以針對爲該債務提供擔保的資產主張權利，以便在該資產被用於支付包括2026年票據持有人在內的其他債權人之前獲得其債務的全額償付。

截至2024年6月30日，我們通過SPV LLC在第一資本循環融資項下有4,300萬美元的未償債務，這些債務由SPV LLC持有的資產擔保。第一資本循環融資項下的債務實際上優先於2026年期票據，但以該等債務爲抵押的資產價值而言。2026年票據也與或等於我們的一般負債，包括貿易和其他應付款項，包括任何未償還股息、應付基礎和獎勵管理費、應付利息和債務費用、供應商應付款項和應計費用，如核數師費用、律師費、袍金用等。截至2024年6月30日，這些一般負債總計爲1,100萬美元。

2026年債券在結構上從屬於我們子公司的債務和其他負債。

2026年債券是Investcorp Credit Management BDC，Inc.的獨家債務，而不是我們任何子公司的債務。我們的子公司都不是2026年債券的擔保人，我們未來可能收購或創建的任何子公司也不需要爲2026年債券提供擔保。我們子公司的任何資產將不會直接用於滿足我們債權人的債權，包括2026年債券的持有人。除非我們是對子公司有公認債權的債權人，否則我們子公司債權人的所有債權將優先於我們在此類實體中的股權(因此我們的債權

債權人，包括2026年票據持有人)對這些實體的資產。即使吾等被確認爲一個或多個該等實體的債權人，吾等的債權實際上仍將排在任何該等現時或未來附屬公司的資產擔保權益及任何該等現時或未來附屬公司的任何債務或其他負債之後，包括第一資本循環融資項下的優先於吾等的債權。因此，2026年票據在結構上從屬於我們任何現有或未來子公司的所有債務和其他負債，包括貿易應付賬款。

發行2026年債券的契約對2026年債券持有人的保護有限。

Indenture爲2026年債券的持有者提供了有限的保護。本公司及2026年債券的條款並不限制本公司或我們的任何附屬公司參與或參與可能對閣下在2026年債券的投資產生重大不利影響的各種公司交易、情況或事件的能力。特別是，契約和2026年票據的條款沒有對我們或我們的子公司的能力施加任何限制：

•

發行證券或以其他方式招致額外的債務或其他債務，包括(1)任何債務或其他債務，而該等債務或其他債務將與2026年債券的兌付權相等，(2)任何債務或其他債務，而該等債務或其他債務將會獲得擔保，因而實際上優先於2026年債券的兌付權，但以擔保該等債務的資產的價值爲限，(3)由本公司的一間或多間附屬公司擔保的債務，因此在結構上優先於2026年債券及(4)證券，由子公司發行或產生的債務或債務，在結構上優先於我們在子公司的股權，因此在結構上優先於2026年票據中關於子公司資產的債務或其他義務，但債務或其他義務除外，該等債務或其他義務將導致違反經1940年法令第61(A)(2)條或任何後續條款修改的第18(A)(1)(A)條，無論我們是否繼續受1940年法令中此類條款的約束，但在這兩種情況下，美國證券交易委員會給予我們的任何豁免減免都將生效，該豁免一般禁止我們招致額外的債務，包括通過發行額外的債務證券，除非我們的資產覆蓋範圍，根據1940年法案的定義，在發生或發行後至少等於150%。見“-作爲BDC，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式。作爲BDC，籌集額外資本的必要性可能會使我們面臨風險，包括與槓桿相關的典型風險.”

•

支付股息，或購買、贖回或支付2026年債券的優先級別的股本或其他證券的任何付款，包括次級債務，但股息、購買、贖回或支付會導致違反經1940年法令第61(A)(2)條或任何後續規定修改的第18(A)(1)(B)條的情況除外，執行美國證券交易委員會給予另一商業發展公司的任何不採取行動的救濟，而我們可合理地依賴該等救濟(或在我們決定尋求類似的美國證券交易委員會不採取行動或其他救濟的情況下給予我們)，以允許該發展公司宣佈任何現金股息或分配，儘管經1940年法令第61(A)(2)條修改的第18(A)(1)(B)條所載的禁止，以維持該守則m分節下商業祕密中心的地位；

•

出售資產(不包括對我們合併、合併或出售我們所有或幾乎所有資產的能力的某些有限限制)；

•

與關聯公司進行交易

•

設立留置權(包括對子公司股份的留置權)或進行出售和回租交易；

•

進行投資；或

•

限制子公司向我們支付股息或其他金額。

此外，在我們的財務狀況、經營業績或信用評級(如有)發生變化(包括重大不利變化)的情況下，契約和2026年票據的條款並不保護2026年票據的持有人，因爲它們不要求我們或我們的子公司遵守任何財務測試或比率或指定的淨值、收入、收入、現金流或流動性水平。

我們進行資本重組、招致額外債務(包括2026年債券到期前到期的額外債務)以及採取不受2026年債券條款限制的其他行動的能力，可能會對您作爲2026年債券持有人產生重要後果，包括使我們更難履行與2026年債券有關的義務，或對2026年債券的市場價值產生負面影響。

我們未來發行或產生的其他債務可能會包含比Indenture和2026年債券更多的對其持有人的保護，包括額外的契約和違約事件。任何此類具有增量保護的債務的發行或發生都可能影響2026年債券的交易水平和價格的市場。

2026年債券沒有活躍的交易市場。如果2026年債券的交易市場不活躍，你可能無法出售它們。

2026年債券不在任何證券交易所上市，也不在任何自動交易商報價系統上報價。因此，目前沒有交易市場。如果2026年債券在未來進行交易，它們的交易價格可能會低於其初始發行價，具體取決於當時的利率、類似證券的市場、我們的信用評級、我們的財務狀況、表現和前景、一般經濟狀況或其他相關因素。雖然承銷商已通知本公司有意在2026年發行的債券上做市，但承銷商並無義務這樣做，承銷商有權隨時終止2026年發行的債券的任何做市活動，而無須另行通知。因此，不能保證2026年債券的流動性交易市場將會發展或保持，不能保證持有人能夠在特定時間出售2026年債券，也不能保證2026年債券持有人出售時收到的價格將是有利的。如果不發展一個活躍的交易市場，2026年債券的流動性和交易價格可能會受到損害。因此，持有者可能被要求在無限期內承擔2026年債券投資的財務風險。

如果我們拖欠償還其他債務的義務，我們可能無法支付2026年債券。

本公司債務協議下的任何違約，包括第一資本循環融資項下的違約或我們可能是未被所需貸款人免除的其他債務，以及貸款人或該等債務的持有人尋求的補救措施，可能會使我們無法支付2026年債券的本金、溢價(如果有的話)和利息，並大幅降低2026年債券的市場價值。若吾等無法產生足夠的現金流，且無法取得所需資金以支付本金、保費(如有)及支付吾等債務的利息，或吾等未能遵守規管吾等負債的工具(包括第一資本循環融資)中的各項契諾(包括財務及營運契諾)，則吾等可能會根據規管該等債務的協議(包括2026年票據)的條款而違約。在發生此類違約的情況下，該債務的持有人可以選擇宣佈根據該條款借入的所有資金已到期和應支付，連同應計和未付利息，Capital One循環融資或我們未來可能產生的其他債務的貸款人可以選擇終止其承諾，停止發放更多貸款，並對我們的資產提起止贖程序，我們可能被迫破產或清算。

我們未來能否產生足夠的現金流，在某種程度上取決於一般的經濟、金融、競爭、立法和監管因素，以及其他我們無法控制的因素。我們不能向您保證，我們的業務將從投資活動中產生現金流，或我們將根據第一資本循環融資或其他方式獲得未來借款，金額足以使我們能夠履行2026年票據項下的付款義務，我們的其他債務，併爲其他流動性需求提供資金。

如果我們的經營業績下降，我們無法產生足夠的現金流來償還我們的債務，我們未來可能需要對我們的債務進行再融資或重組，包括出售任何2026年票據，出售資產，減少或推遲資本投資，尋求籌集額外資本，或尋求從第一資本項下的貸款人那裏獲得豁免，以避免我們未來可能產生的循環融資或其他債務，以避免違約。如果我們無法實施其中一個或多個替代方案，我們可能無法履行2026年票據和我們的其他債務規定的付款義務。如果我們違反了Capital One循環融資或任何其他債務下的契諾，並尋求豁免，我們可能無法從所需的貸款人或持有人那裏獲得豁免。如果發生這種情況，我們將在第一資本循環融資或其他債務下違約，貸款人或持有人可以如上所述行使權利，我們可能被迫破產或清算。如果我們無法償還債務，已擔保債務的貸款人可以針對擔保債務的抵押品進行訴訟，包括Capital One循環融資。由於Capital One循環融資有，未來任何借款或融資安排可能會有習慣的交叉違約條款，如果我們根據2026年票據的條款發生違約，Capital One循環融資或任何未來信貸安排下的債務可能會加速，我們可能無法償還或融資到期金額。

我們可能會選擇在現行利率較低時贖回2026年發行的債券。

2026年債券可在任何時間或不時根據我們的選擇在某些條件下全部或部分贖回。我們可能會不時選擇贖回2026年發行的債券，特別是如果當時的利率低於2026年發行的債券的利率。如果贖回時的現行利率較低，而我們贖回2026年債券，您可能無法將贖回所得再投資於可比證券，實際利率與正在贖回的2026年債券的利率一樣高。

我們可能無法在控制權變更回購事件時回購2026年債券。

我們可能無法在控制權變更回購事件(如契約中所定義)回購2026年債券，因爲我們可能沒有足夠的資金。我們將無法在第一資本循環融資項下借入資金，爲回購2026年債券提供資金，我們預計未來的任何信貸安排都將具有類似的限制。在更改後

控制如發生回購事件，2026年債券持有人可要求吾等以現金方式購回部分或全部2026年債券，回購價格相等於正回購的2026年債券本金總額的100%，另加回購日期(但不包括回購日期)的應計及未付利息。第一資本循環融資的條款亦規定，控制權的若干變更事件將構成違約事件，據此，貸款人有權加速當時第一資本循環融資項下的任何未償債務，並終止第一資本循環融資。我們和我們子公司未來的融資安排可能包含類似的限制和規定。若吾等未能在該等控制權變更回購事件發生時購買該等投標票據，將會導致管理2026年票據的契約項下的違約事件，以及管理第一資本循環融資的協議項下的交叉違約，從而可能導致債務加速，要求吾等立即償還該筆債務。如果2026年債券的持有人行使他們的權利，要求我們在控制權變更回購事件時回購2026年債券，那麼這種回購的財務影響可能會導致我們現有和未來的債務工具違約，我們可能沒有足夠的資金來償還任何這種加速的債務。

與美國聯邦所得稅相關的風險

如果我們不能根據《守則》第m分節保持我們作爲RIC的資格，我們將繳納美國聯邦所得稅。

根據守則第m分節，我們必須符合某些收入來源、資產多元化和分配的規定，才能保持我們作爲註冊會計師的資格。如果我們每年至少有90%的收入來自股息、利息、出售股票或證券或類似來源的收益，就符合收入來源要求。如果我們每年向股東分配至少90%的淨普通收入和超過淨長期資本損失的淨短期資本收益(如果有的話)，則符合RIC的分配要求。由於我們產生了債務，我們將受到1940年法案和貸款和信貸協議下的金融契約的某些資產覆蓋比率要求的約束，在某些情況下，這些要求可能限制我們進行必要的分配，以保持我們作爲RIC的資格。如果我們無法從其他來源獲得現金，我們可能無法保持RIC的資格，因此可能需要繳納公司級的美國聯邦所得稅。爲了保持我們作爲RIC的資格，我們還必須在每個日曆季度末滿足某些資產多元化要求。未能通過這些測試可能導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去我們作爲RIC的資格。由於我們的大部分投資是在私人或交易清淡的上市公司，任何此類處置可能會以不利的價格進行，並可能導致重大損失。我們不能確定我們將滿足其他要求的資產多元化要求，以保持我們作爲RIC的資格。如果我們因任何原因未能保持作爲RIC的資格並繳納公司級的美國聯邦所得稅，由此產生的稅收可能會大幅減少我們的淨資產、可用於分配給我們股東的收入金額以及可用於新投資的資金金額。這樣的失敗將對我們和我們的股東產生實質性的不利影響。請參閱：作爲受監管的投資公司的業務-稅務

如果我們在收到代表這些收入的現金之前確認收入，或者在沒有確認收入的情況下確認收入，我們可能難以支付所需的分配。

出於美國聯邦所得稅的目的，我們將在收入中計入尚未以現金形式收到的某些金額，例如OID的應計費用。如果我們收到與發放貸款有關的認股權證，或在其他情況下，或通過合同的PIK利息，這是指增加到貸款餘額的合同利息，並在貸款期限結束時到期，可能會出現這種情況。這類OID相對於我們的整體投資活動和合同PIK安排導致的貸款餘額增加可能是重要的，將在我們收到任何相應的現金付款之前計入收入中。我們還可能被要求在收入中包括某些我們不會以現金形式收到的其他金額。

由於在某些情況下，我們可能會在收到或不收到代表收入的現金之前確認收入，因此我們可能難以滿足至少90%的普通淨收入和超過淨長期資本損失的淨短期資本收益的分配要求，以保持我們作爲RIC的資格。在這種情況下，我們可能不得不在我們認爲不有利的時候出售我們的一些投資，或籌集額外的債務或股本，或減少新的投資來源，以滿足這些分銷要求。如果我們不能從其他來源獲得這樣的現金，我們可能無法保持我們作爲RIC的資格，因此需要繳納公司級的美國聯邦所得稅。請參閱：作爲受監管的投資公司的業務-稅務

我們無法預測稅改立法將如何影響我們、我們的投資或我們的股東，任何此類立法都可能對我們的業務產生不利影響。

立法或其他與稅收有關的行動可能會對我們產生負面影響。參與立法程序的人員以及美國國稅局和美國財政部一直在審查涉及美國聯邦所得稅的規則。

近期立法對《守則》進行了許多修改，包括對商業實體的徵稅、利息支出的扣除和資本投資的稅收處理等方面的重大修改。我們無法肯定地預測稅法的任何變化可能會如何影響我們、我們的股東或我們的證券投資。新的立法和任何解釋此類立法的美國財政部法規、行政解釋或法院裁決可能會對我們有資格獲得RIC或美國聯邦所得稅待遇的能力產生重大和負面影響，並可能對我們和具有此類資格的股東造成的後果，或產生其他不利後果。我們呼籲投資者就稅務立法、監管或行政方面的發展和建議及其對我們證券投資的潛在影響諮詢他們的稅務顧問。

與當前環境有關的風險

政治、社會和經濟的不確定性造成並加劇了風險。

社會、政治、經濟和其他條件和事件(如自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動亂)將產生不確定性，並對公司及其投資所面臨的發行人、行業、政府和其他系統，包括金融市場產生重大影響。隨着全球體系、經濟體和金融市場日益相互聯繫，曾經只有局部影響的事件現在更有可能產生地區性甚至全球性影響。發生在一個國家、地區或金融市場的事件往往會對其他國家、地區或市場的發行人造成不利影響，包括美國等成熟市場的發行人。政府和社會未能充分應對新出現的事件或威脅，可能會加劇這些影響。

除其他事項外，不確定性可能導致或同時發生以下情況：證券、衍生品、貸款、信貸和貨幣金融市場的波動性增加；市場價格的可靠性下降，資產(包括投資組合公司資產)估值困難；債務投資和貨幣匯率的利差波動更大；違約風險增加(政府和私人債務人和發行人)；社會、經濟和政治進一步不穩定；私營企業國有化；政府更多地參與經濟或影響經濟的社會因素；改變政府對貸款、證券、衍生品和貨幣市場和市場參與者的管制和監督，減少或修訂政府或自律組織對這類市場的監測，減少對管制的執行；限制投資者在這類市場的活動；對外國投資的管制或限制、資本管制和對投資資本匯回的限制；流動性的嚴重損失以及無法購買、出售和以其他方式爲投資或交易提供資金或結算交易(包括但不限於市場凍結)；無法使用貨幣對沖技術；通貨膨脹率很高，在某些時期甚至極高，可能持續多年，對信貸和證券市場以及整個經濟產生重大負面影響；經濟衰退；以及難以獲得和/或執行法律判決。

突發公共衛生事件的影響可能對以下方面產生重大不利影響：(一)我們和我們的

(Ii)我們借款人繼續履行貸款契約或償還我們提供的貸款的能力，這可能需要我們重組我們的投資或減記我們投資的價值，(Iii)我們及時或完全償還債務的能力，或(Iv)我們尋找、管理和剝離投資並實現我們的投資目標的能力，所有這些都可能導致我們的重大損失。如果顧問或投資組合公司(或上述任何關鍵人員或服務提供商)的業務和有效性受到損害，或者如果必要或有益的系統和流程中斷，我們也將受到負面影響。

任何突發公共衛生事件或任何其他現有或新的流行病的爆發，或其威脅，以及由此產生的金融和經濟市場不確定性，都可能對我們以及我們投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

突發公共衛生事件對我們和我們投資的公司的運營和財務業績的影響程度將取決於許多因素，包括突發公共衛生事件的持續時間和範圍、政府當局爲控制其財務和經濟影響而採取的行動、實施的任何相關旅行建議和限制的程度、此類公共衛生突發事件對總體供求、商品和服務、投資者流動性、消費者信心和經濟活動水平的影響，以及其對重要的全球、區域和地方供應鏈和經濟市場的干擾程度，所有這些都是高度不確定和無法預測的。此外，由於政府檢疫措施、對旅行或會議的自願和預防性限制以及與公共衛生緊急情況相關的其他因素，包括對我們或我們投資公司任何人員的潛在不利影響，我們和我們投資組合公司的運營可能會受到重大影響，甚至暫時或永久停止。這可能會給我們和我們的投資組合公司帶來廣泛的業務連續性問題。

這些因素也可能導致我們投資的估值與我們最終可能實現的價值大不相同。任何突發公共衛生事件或其威脅，以及由此帶來的金融和經濟市場不確定性，都可能對我們以及我們投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

信貸市場的不利發展可能會削弱我們獲得債務融資的能力。

在過去的經濟低迷時期，例如2007年年中開始的美國金融危機，以及在其他市場極度波動的時期，許多商業銀行和其他金融機構停止放貸或大幅減少放貸活動。此外，爲了減少損失和減少對被視爲高風險的經濟部門的風險敞口，一些金融機構限制了常規的再融資和貸款修改交易，甚至審查了現有貸款的條款，以確定加速現有貸款機制到期的基礎。因此，我們可能很難獲得所需的融資，以在可接受的經濟條件下爲我們的投資增長提供資金，或者在這樣的市場波動時期甚至根本無法獲得資金。

如果我們不能以商業上合理的條件完善借款或融資安排，我們的流動性可能會大幅減少。如果我們無法償還我們可能達成的任何貸款下的未償還金額，並被宣佈違約，或者無法續期或爲任何此類貸款提供再融資，這將限制我們發起重大創始或正常運營業務的能力。這些情況可能是由於我們無法控制的情況造成的，例如無法進入信貸市場、美元大幅貶值、經濟進一步下滑或影響第三方或我們並可能對我們的業務造成實質性損害的運營問題。

美國信用評級的進一步下調、即將到來的自動開支削減或另一次政府停擺可能會對我們的流動性、財務狀況和收益產生負面影響。

對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了信用評級進一步下調、經濟放緩或美國經濟衰退的可能性。儘管美國國會議員多次通過提高聯邦債務上限的立法，包括在2023年6月暫停聯邦債務上限，但評級機構已經下調或威脅要下調美國的長期主權信用評級。

這一次或任何進一步下調美國政府主權信用評級或其被認爲的信譽的影響，可能會對美國和全球金融市場和經濟狀況產生不利影響。如果聯儲局沒有進一步的量化寬鬆政策，這些事態發展可能會導致利率和借貸成本上升，這可能會對我們以有利條件進入債務市場的能力產生負面影響。此外，在聯邦預算問題上的分歧導致美國聯邦政府停擺一段時間。持續的不利政治和經濟狀況可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

全球經濟、監管及市場狀況可能會對我們的業務、經營業績及財務狀況（包括我們的收入增長及盈利能力）造成不利影響。

時不時地，美國和世界各地的社會和政治緊張局勢可能會加劇市場波動，可能會對美國和世界金融市場產生長期影響，並可能導致美國和世界經濟的不確定或惡化。例如，在2007年年中開始的經濟低迷期間，美國和全球資本市場經歷了極端的波動和破壞，同期美國經濟連續幾個日曆季度處於衰退之中。

由於歐元區危機復發、東歐地緣政治發展、中國股市和全球大宗商品市場動盪、英國脫離歐盟或其他原因導致的全球金融市場波動，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

全球金融市場的波動可能會對美國產生不利影響，並可能由多種原因造成，包括歐元區危機的復發、東歐的地緣政治事態發展、中國股市和全球大宗商品市場的動盪等。2010年，歐洲爆發了一場金融危機，原因是希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙的預算赤字居高不下，直接和或有主權債務不斷上升，這引發了人們對這些國家是否有能力繼續履行主權債務義務的擔憂。雖然其中許多國家的金融穩定性已有顯著改善，但歐洲未來的任何債務危機或任何類似危機所產生的風險可能對全球經濟復甦、這些國家的主權和非主權債務以及歐洲金融機構的金融狀況產生不利影響。

市場和經濟混亂已經並可能在未來影響消費者信心水平和支出、個人破產率、消費者債務和房價的應收和違約水平等因素。美國和其他國家在貿易政策、條約和關稅等方面的不確定性造成了全球市場的混亂，包括我們參與的市場。我們不能向您保證，這種市場狀況在未來不會持續或惡化。此外，我們不能向你保證，歐洲的市場混亂，包括某些政府和金融機構的融資成本增加，不會影響全球經濟，我們也不能向你保證。

一攬子援助計劃將可用，或如果可用，足以穩定歐洲或其他受金融危機影響的國家和市場。如果歐洲經濟復甦的不確定性對消費者信心和消費信貸因素產生負面影響，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

與近年來類似的事件發生，如伊拉克戰爭的餘波，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敘利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定，世界某些地區持續的傳染病疫情，如新冠肺炎爆發，美國和世界各地的恐怖襲擊，社會和政治分歧，債務危機，主權債務降級，朝美和國際社會普遍持續的緊張局勢，委內瑞拉等各國新的和持續的政治動盪，一個或多個國家退出或可能退出歐盟或經濟與貨幣聯盟，美國總裁和新政府的更迭等可能導致市場波動，可能對美國和世界金融市場產生長期影響，並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。

此外，外國的外交和財政政策，如俄羅斯和中國，可能會對全球和美國金融市場產生嚴重影響。

資本市場的混亂和經濟的不確定性可能會使我們難以延長現有債務的到期日，或對其進行再融資，或獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

資本市場混亂和經濟不確定性可能會使我們難以延長現有債務的到期日或對其進行再融資，或以類似的條款獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務產生重大不利影響。未來我們可以獲得的債務資本，如果有的話，可能會比我們目前經歷的成本更高，條款和條件更不優惠，包括在利率上升的環境中成本更高。如果我們無法籌集債務或對債務進行再融資，那麼我們的股票投資者可能無法從槓桿帶來的股本回報率增加的潛力中受益，我們對投資組合公司做出新承諾或爲現有承諾提供資金的能力可能會受到限制。無法延長我們現有債務的到期日或對其進行再融資或獲得新的債務，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

一般風險

我們面臨着與企業社會責任相關的風險。

我們的業務面臨着與環境、社會和治理(ESG)活動相關的越來越多的公衆審查。我們冒着風險

如果我們在環境管理、公司治理和透明度以及在我們的投資過程中考慮ESG因素等多個領域未能負責任地採取行動，我們的品牌和聲譽將受到損害。與ESG活動有關的不利事件可能會影響我們的品牌價值、我們的運營成本以及與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。考慮ESG因素作爲顧問投資過程的一部分，以及由於ESG考慮而排除某些投資，可能會減少我們可用的投資機會的類型和數量。因此，與其他不考慮ESG因素或因ESG考慮而排除投資的基金相比，我們可能表現不佳。然而，顧問可能不會僅僅根據ESG的考慮爲我們做出投資決定。在評估一項最初可能在ESG因素上得分較低的投資時，顧問將在其投資決策中考慮其他因素。此外，與ESG相關的新監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

網絡安全系統的故障，以及我們的災難恢復系統和管理連續性規劃中意外事件的發生，可能會削弱我們有效開展業務的能力。

災難的發生，例如針對我們或可以訪問我們的數據或網絡的第三方的網絡攻擊、自然災害、工業事故、恐怖襲擊或戰爭、疾病流行、我們的災難恢復系統中的意外事件、相應的員工錯誤或外部提供商的支持故障，可能會對我們的溝通或開展業務的能力以及我們的運營結果和財務狀況產生不利影響，特別是如果這些事件影響我們基於計算機的數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性或保密性。

我們在很大程度上依賴計算機系統來執行必要的業務功能。儘管我們實施了各種安全措施，但我們的計算機、網絡和數據，與其他公司的計算機、網絡和數據一樣，可能會受到網絡攻擊和未經授權的訪問、使用、更改或破壞，例如物理和電子入侵或未經授權的篡改、員工冒充、社交工程或「網絡釣魚」企圖。像其他公司一樣，我們的數據和系統可能會受到威脅，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、未經授權的訪問、系統故障和中斷。如果其中一個或多個

事件發生時，它可能會潛在地危及在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密、專有和其他信息。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如對網站、服務器或其他在線系統造成拒絕服務攻擊(即使目標用戶無法獲得網絡服務的努力)。網絡安全事件和網絡攻擊發生得越來越頻繁，而且可能還會繼續增加。此類攻擊可能導致我們的運營中斷或故障，這可能導致財務損失、訴訟、監管處罰、客戶不滿或損失、聲譽損害，以及與減輕損害和補救相關的成本增加。

與我們有業務往來的第三方也可能是網絡安全或其他技術風險的來源。我們外包某些功能，這些關係允許存儲和處理我們的信息，以及客戶、交易對手、員工和借款人的信息。雖然我們採取行動減少外包導致的風險暴露，但持續的威脅可能會導致未經授權的訪問、丟失、暴露、破壞或其他影響我們數據的網絡安全事件，從而導致成本增加和上述其他後果。

爲了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生巨額成本。與網絡或其他安全威脅或破壞有關的費用可能無法通過其他方式完全投保或得到賠償。隱私和信息安全法律和條例的變化，以及遵守這些變化，可能會由於系統變化和開發新的行政程序而導致成本增加。此外，我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，並調查和補救因運營和安全風險而產生的漏洞或其他風險。不能保證我們、我們的附屬公司或我們或他們各自的第三方服務提供商爲緩解網絡安全風險所做的任何努力都會有效。

此外，網絡安全已經成爲世界各地監管機構的首要任務，一些司法管轄區已經制定了法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。違反隱私法(可能包括對個人或其他敏感信息的安全保護不足)可能會受到巨額經濟處罰或罰款。不遵守任何適用的隱私或數據安全法律對我們的業務構成嚴重風險。一些司法管轄區還頒佈了法律，要求公司在涉及某些類型的個人信息的數據安全漏洞時通知個人。安全漏洞可能會危及我們、顧問的員工或我們的投資者或交易對手的機密或其他信息，這些信息在我們或顧問的計算機系統和網絡(或我們的第三方服務提供商的計算機系統和網絡)中處理和存儲，或通過這些系統和網絡傳輸，或以其他方式導致我們、顧問的員工、我們的投資者、我們的投資組合公司、我們的交易對手或第三方的運營中斷或故障，這可能導致重大損失、成本增加、我們業務中斷、對我們的投資者、我們的投資組合公司和其他交易對手的責任、罰款或罰款、訴訟、監管幹預或聲譽損害。這也可能導致投資者的損失。

此外，遠程工作環境可能不太安全，更容易受到網絡攻擊，包括網絡釣魚和社交工程嘗試。

我們依賴於信息系統，而系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們支付股息的能力產生負面影響。

我們的業務高度依賴顧問的通信和信息系統，這些系統是由Investcorp根據Investcorp服務協議直接或通過第三方服務提供商代表顧問提供給我們的。這些系統的任何故障或中斷，包括因終止Investcorp服務協議或與任何第三方服務提供商的協議而導致的，都可能導致我們的活動延遲或出現其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能會因多種因素(包括完全或部分超出我們控制範圍並對我們的業務產生不利影響的事件)而無法正常運行或停用或損壞。可能存在以下情況：

•

突然的電力或電信中斷；

•

地震、龍捲風和颶風等自然災害；

•

疾病大流行；

•

由局部或較大規模的政治或社會問題引起的事件，包括恐怖主義行爲；以及

•

網絡攻擊。

這些事件反過來可能對我們的經營業績產生實質性的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。

不斷增加的地緣政治動盪、恐怖襲擊或戰爭行爲可能會影響我們普通股的任何市場，影響我們投資的企業，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

美國國內外的恐怖主義活動和持續的恐怖主義威脅以及公民或國際敵對行爲，以及針對這些威脅正在進行的軍事和其他行動以及加強的安全措施，可能會導致全球市場的大幅波動和下跌、生命損失、財產損失、商業中斷和經濟活動減少，這可能會對我們直接或間接投資的業務產生負面影響，進而可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。恐怖襲擊造成的損失通常不能投保。

美國關稅和進出口法規的變化可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而損害我們的利益。

關於美國貿易政策、條約和關稅的潛在重大變化，一直在進行討論和評論。在貿易政策、條約和關稅方面，美國與其他國家之間的未來關係存在重大不確定性。這些事態發展，或認爲其中任何一項都可能發生的看法，可能會對全球經濟狀況和全球金融市場的穩定產生實質性的不利影響，並可能大大減少全球貿易，特別是受影響國家與美國之間的貿易。這些因素中的任何一個都可能抑制經濟活動，限制我們的投資組合公司接觸供應商或客戶，並對其業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，這反過來又會對我們產生負面影響。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們及其附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易。

美國和其他司法管轄區的經濟制裁法律可能禁止我們或我們的附屬公司與某些國家、個人和公司進行交易。在美國，美國財政部外國資產控制辦公室管理和執行確立美國經濟和貿易制裁的法律、行政命令和法規，其中包括禁止與某些非美國國家、領土、實體和個人進行交易和向其提供服務。這類制裁可能會嚴重限制或完全禁止某些司法管轄區的投資活動，如果我們、我們投資的投資組合公司或我們投資的其他發行人違反任何此類法律或法規，我們可能面臨重大的法律和金錢處罰。

《反海外腐敗法》(FCPA)和其他反腐敗法律法規以及反抵制法規也可能適用於並限制我們的活動、我們的投資組合公司和我們投資的其他發行人。如果發行人或我們違反任何此類法律或法規，該發行人或我們可能面臨重大的法律和金錢處罰。美國政府已表示，它特別關注《反海外腐敗法》的執行，這可能會增加發行人或我們成爲此類實際或威脅執行的對象的風險。此外，一些評論人士表示，私人投資公司及其管理的基金可能面臨更嚴格的審查和/或對其所涉投資組合公司的活動的責任。因此，我們或我們證券投資的發行人違反《反海外腐敗法》或其他適用法規，可能會對我們產生重大不利影響。我們致力於遵守《反海外腐敗法》和其他反腐敗法律法規，以及反抵制法規萬億。這是它的主題。因此，我們可能會因爲不願進行違反任何此類法律或法規的交易而受到不利影響。

俄羅斯入侵烏克蘭的影響

俄羅斯入侵烏克蘭對全球經濟造成了負面影響，並導致金融市場嚴重混亂，增加了宏觀經濟的不確定性。此外，世界各國政府對俄羅斯的入侵作出了回應，對俄羅斯境內或與俄羅斯有關聯的某些行業部門、公司和個人實施經濟制裁和出口管制。俄羅斯對投資者和俄羅斯以外的國家實施了自己的限制，並提出了針對非俄羅斯所有企業的額外措施。美國和全球的企業經歷了材料短缺，運輸、能源和原材料成本上升，部分原因是戰爭對全球經濟的負面影響。俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭或其他敵對行動的升級或繼續，帶來了與網絡攻擊、證券交易結算失敗的頻率和數量、供應鏈中斷、通脹以及大宗商品、貨幣和其他金融市場波動性增加相關的風險。戰爭的範圍和持續時間、制裁和隨之而來的市場混亂，以及對我們投資組合公司的潛在不利後果，都很難預測。

全球氣候變化的影響可能會影響我們投資組合公司的運營。

可能會有全球氣候變化的證據。氣候變化帶來了物質和金融風險，我們的一些投資組合公司可能會受到氣候變化的不利影響。例如，能源公司客戶的需求隨着天氣條件的不同而不同，主要是溫度和溼度。氣候變化對天氣狀況的影響程度，能源使用可能增加或減少，取決於任何變化的持續時間和幅度。如果能源產品或服務的使用對其業務至關重要，能源成本的增加可能會對我們投資組合公司的運營成本產生不利影響。由於天氣變化導致的能源使用減少，可能會通過收入下降來影響我們投資組合中的一些公司的財務狀況。極端天氣條件通常需要更多的系統備份，增加了成本，並可能增加系統壓力，包括服務中斷。根據溫室氣體排放與氣候變化之間的聯繫，能源公司還可能受到針對溫室氣體排放者的訴訟，或者對溫室氣體排放者徵收稅收或其他監管成本的影響。

我們的季度經營業績可能會出現波動。

由於許多因素，我們的季度經營業績可能會出現波動，包括我們獲得的貸款和債務證券的應付利率、此類貸款和證券的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現損益的確認差異和時間、我們在市場上遇到競爭的程度和總體經濟狀況。鑑於這些因素，任何時期的結果都不應被認爲是未來時期業績的指標。

管理我們業務的新的或修訂的法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。

我們和我們的投資組合公司將受到美國聯邦、州和地方各級法律的監管。這些法律法規及其解釋可能會不時發生變化，新的法律法規和解釋也可能會生效。任何此類新的或更改的法律或法規都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

此外，管理我們與允許投資相關的業務的法律和法規的變化可能會導致我們改變投資戰略，以利用新的或不同的機會。此類變化可能會導致與本年度10-k表格報告以及我們提交給美國證券交易委員會的文件中提出的戰略和計劃存在實質性差異，並可能將我們的投資重點從顧問的專業領域轉移到顧問幾乎或根本沒有專業知識或經驗的其他類型的投資上。任何此類變化，如果發生，可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

我們、顧問和我們的投資組合公司可能會在金融機構維持超過聯邦保險限額的現金餘額，否則可能會受到影響金融服務業的不利事態發展的實質性影響，例如涉及流動性的實際事件或擔憂、金融機構或交易對手的違約或不履行。

我們的現金和我們顧問的現金存放在美國銀行機構的帳戶中，我們認爲這些帳戶質量很高。我們、我們的顧問和我們的投資組合公司在無息和有息經營帳戶中持有的現金可能會超過聯邦存款保險公司(FDIC)的保險限額。如果這些銀行機構倒閉，我們、我們的顧問或我們的投資組合公司可能會損失超過保險限額的全部或部分金額。此外，涉及流動性有限、違約、業績不佳或影響金融機構、交易對手或其他金融服務業或金融服務業其他公司的其他不利事態發展的實際事件，或對任何此類事件或其他類似風險的擔憂或傳言，在過去和未來可能會導致整個市場的流動性問題，這可能會對我們、我們的顧問和我們的投資組合公司的業務、財務狀況、運營結果或前景產生不利影響。

儘管我們和我們的顧問評估我們和我們的投資組合公司的銀行關係是必要或適當的，但我們和我們的投資組合公司獲得資金來源和其他信貸安排的金額足以爲我們當前和預計的未來業務運營提供資金或資本化，可能會受到影響我們、我們的顧問或我們的投資組合公司、我們、我們的顧問或我們的投資組合公司直接與之有安排的金融機構、或整個金融服務業或整體經濟的因素的嚴重損害。除其他外，這些因素可能包括流動性緊張或失敗、履行各類金融、信貸或流動資金協議或安排下的義務的能力、金融服務業或金融市場的中斷或不穩定，或對金融服務業公司前景的擔憂或負面預期。這些因素可能涉及我們、我們的顧問或我們的投資組合公司與之有金融或業務關係的金融機構或金融服務業公司，但也可能包括涉及金融市場或一般金融服務業的因素。

在此外，投資者對美國或國際金融體系的擔憂可能導致不太有利的商業融資條件，包括更高的利率或成本以及更嚴格的金融和運營契約，或者對準入的系統性限制

至信貸和流動性來源，從而使我們、我們的顧問或我們的投資組合公司更難以可接受的條款或根本不融資。

我們制定了評估、識別和管理網絡安全威脅的重大風險的流程。該公司的業務依賴於Investcorp集團的通信和信息系統，顧問是該集團的一部分。該顧問管理公司的日常運營，並採用了適用於公司及其運營的網絡安全計劃。

顧問的網絡安全計劃依賴Investcorp集團的信息安全團隊，該團隊負責評估、識別和管理重大網絡風險，包括適用於公司的風險。網絡安全計劃涉及定期風險評估、安全措施的實施以及對系統和網絡（包括公司依賴的網絡）的持續監控。Investcorp集團的信息安全團隊積極監控當前的威脅格局，以識別新的和不斷變化的網絡安全威脅引起的重大風險，包括公司面臨的重大風險，並在定期審查期間向顧問通報此類風險。

網絡安全計劃依賴顧問和Investcorp集團聘請外部專家，其中可能包括評估員、顧問、核數師或其他適當的第三方，以評估其網絡安全措施和風險管理流程，包括適用於公司的措施和風險管理流程。

公司依賴並聘請包括供應商、供應商和服務提供商在內的各種第三方來運營其業務。公司採取措施識別和監督與我們使用此類實體相關的網絡安全威脅風險，公司首席合規官定期審查有關主要服務提供商的網絡安全相關報告。

董事會對網絡安全事務進行監督，包括與網絡安全威脅相關的風險。董事會定期收到公司首席合規官和Investcorp集團技術主管關於顧問網絡安全計劃總體狀況、當前威脅格局的信息以及網絡安全威脅和影響公司的網絡安全事件的風險的最新信息。

公司首席合規辦公室全面監督公司的合規監督職能，並依靠Investcorp Group的技術和信息安全主管團隊評估和管理影響公司的網絡安全威脅的重大風險。Investcorp Group的技術和信息安全主管團隊在爲擁有複雜信息系統的金融服務公司管理網絡安全和信息安全計劃方面擁有豐富的經驗。信息安全團隊包括經驗豐富的專業人員，他們在信息安全協議方面經驗豐富，並接受過有關信息安全的適當培訓和行業認證。首席合規官作爲公司更廣泛的首席合規官負責這一監督職能，並在金融服務行業擁有豐富的經驗，在此期間，首席合規官獲得了評估和管理適用於公司的風險的專業知識。

公司管理層了解並監控影響公司的網絡安全事件的預防、檢測、緩解和補救，包括通過接收服務提供商的通知以及依賴與風險管理、法律、信息技術和/或顧問合規人員的溝通。

持續評估網絡安全威脅風險對公司的潛在影響，並定期評估此類風險如何對公司的業務戰略、運營業績和財務狀況產生重大影響。在報告期內，公司尚未發現任何網絡安全威脅風險（包括之前的網絡安全事件），公司認爲對公司產生重大影響或合理可能產生重大影響，包括其業務戰略、運營業績和財務狀況。

我們沒有任何房地產。我們的主要行政辦公室目前位於Park Avenue 39號280號h 樓層，紐約，紐約10017。所有地點均由顧問根據管理協議向我們提供。我們相信，當我們考慮開展業務時，我們的辦公設施現在並且將適合並足夠。

我們目前沒有受到任何重大法律訴訟的約束，據我們所知，也沒有任何重大法律訴訟對我們構成威脅。我們可能不時成爲正常業務過程中某些法律訴訟的一方，包括與執行我們與投資組合公司簽訂的合同項下的權利有關的訴訟。雖然無法確定地預測這些法律訴訟的結果，但我們預計這些訴訟不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。

第五項。再保險市場gistrant的普通股、相關股東事項和發行人購買股票證券

BDS股票的市場價格可能低於這些股票的淨資產價值。我們的普通股股票以淨資產價值的折扣或長期不可持續的溢價進行交易的可能性與我們的淨資產價值下降的風險是分開的和不同的。無法預測根據本招股說明書發行的任何普通股的交易價格是否將達到、高於或低於淨資產價值。截至2024年9月24日，我們的普通股交易折扣約等於 39.35基於我們的美元，這些股份應占淨資產的百分比5.21 截至每股淨資產值 2024年6月30日。無法預測此處提供的股票的交易價格是否爲淨資產價值、高於或低於淨資產價值。

該圖表將我們普通股的回報率與納斯達克金融指數以及由六家公司組成的定製同行集團進行了比較，其中包括Crescent Capital BCD，Inc.，Stellus Capital Investment Corporation、First Eagle Alternative Capital BCD，Inc.、門羅資本公司、CION投資公司和Whitehorse Finance Inc.，期限爲2019年6月30日至2024年6月30日。該圖表假設，2019年6月30日，我們對普通股、每個指數和同行群體進行了100美元的投資（所有股息的再投資）。該圖表衡量的是總股東回報，其中考慮了股價和股息的變化。它假設支付的股息投資於類似的證券。

根據本表格10-k第二部分第5項提供的圖表和其他信息不應被視爲「徵集材料」或「提交」給SEC或受第14 A或14 C條規定的約束，或受1934年法案第18條的責任的約束。上圖中包含的股價表現不一定表明未來的股價表現。

本年度報告中的一些10-k表格陳述構成前瞻性陳述，與未來事件或我們的未來業績或財務狀況有關。這些陳述並不是對未來業績的保證，並且受到風險、不確定性和其他因素的影響，其中一些超出了我們的控制範圍且難以預測，並可能導致實際結果與前瞻性陳述中表達或預測的結果存在重大差異，包括但不限於風險、我們在本年度報告第一部分第1A項下的表格10-k以及我們不時向SEC提交的其他文件中的「風險因素」中識別出的不確定性和其他因素。本年度報告中包含的10-k表格前瞻性陳述涉及風險和不確定性，幷包括有關以下內容的陳述，但不限於：

此類前瞻性陳述可能包括前面、後面或以其他方式包含「可能」、「可能」、「將」、「打算」、「應該」、「可以」、「可以」、「會」、「期望」、「相信」、「估計」、「預期」、「預測」、「潛在」、「計劃」或類似詞語的陳述。

我們以Form 10-k年度報告中包含的前瞻性陳述爲基礎，根據我們在本報告發布之日以Form 10-k提供的信息。儘管我們認爲這些前瞻性陳述所基於的假設是合理的，但這些假設中的任何一個都可能被證明是不準確的，因此，實際結果和/或事件可能與我們的前瞻性陳述中預期的大不相同，未來的結果可能與歷史表現大不相同。重要的假設包括但不限於我們發起新貸款和投資的能力、借款成本和盈利水平以及額外資本的可獲得性。鑑於這些和其他不確定因素，在本年度報告中以10-k表格的形式加入預測或前瞻性陳述，不應被視爲我們的計劃和目標將會實現的代表。您不應過度依賴這些前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅在本年度報告以Form 10-k格式發佈之日起適用。

除非法律或SEC規則或法規要求，否則我們沒有義務修改或更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。建議您查閱我們可能直接向您或通過未來可能向SEC提交的報告向您披露的任何額外披露，包括10-k表格的年度報告、10-Q表格的季度報告和8-k表格的當前報告。

Investcorp信用管理BCD，Inc.（「ICMb」、「公司」、「我們」、「我們」或「我們的」）是一家馬里蘭州公司，成立於2013年5月，是一家封閉式、外部管理、非多元化管理投資公司，已選擇根據經修訂的1940年投資公司法（「1940年法案」）接受BDS監管。此外，就美國聯邦所得稅而言，我們已選擇被視爲並打算繼續符合該守則第m小節規定的RIC資格。2019年8月30日，我們將名稱從Cm Finance Inc.更改。致Investcorp Credit Management BCD，Inc.

我們的主要投資目標是通過直接投資於私募中型市場公司的債務和相關股權，以當前收入和資本增值的形式最大化股東的總回報，以幫助這些公司爲收購、增長或再融資提供資金。我們主要以獨立的第一和第二抵押貸款、單位貸款和夾層貸款的形式投資於中型市場公司。我們還可能通過認購證和其他工具投資無擔保債務、債券和投資組合公司的股權。

CM Investment Partners LLC(「顧問」)擔任我們的投資顧問。於2019年8月30日，Investcorp Credit Management US LLC(「Investcorp」)通過收購Stifel Venture Corp.(「Stifel」)持有的權益和Cyrus Capital管理的某些基金以及通過直接從顧問購買股權，獲得了該顧問約76%的所有權權益。Investcorp是全球領先的信貸投資平台，截至2024年6月30日，其管理的資產爲2.15億美元億。Investcorp管理的基金主要投資於西歐和美國的中型和大型公司發行的高級擔保公司債券。該業務在業績和增長方面有着良好的記錄，在倫敦和紐約僱傭了大約45名投資專業人員。Investcorp是Investcorp Holdings B.S.C.(「Investcorp Holdings」)的子公司。Investcorp Holdings及其合併子公司，包括Investcorp，被稱爲「Investcorp Group」。Investcorp Group是另類投資的全球提供商和管理公司，在全球範圍內向其高淨值私人和機構客戶提供此類投資。

就Investcorp交易而言，2019年6月26日，我們的董事會，包括所有非公司「利害關係人」的董事（定義見1940年法案第2（a）（19）條）（各自爲「獨立董事」）、一致通過新的投資顧問協議（「諮詢協議」）並建議將諮詢協議提交給我們的股東批准，我們的股東在8月28日舉行的股東特別會議上批准了該協議，2019.

此外，2019年6月26日，我們與Investcorp BCD Holdings Limited簽訂了最終股票購買和交易協議（「Investcorp BCD」），Investcorp的附屬公司（「股票購買協議」），根據該協議，在8月30日股票購買協議項下的初步收盤後，2019（「收盤」）且在收盤日期兩週年之前，Investcorp BCD被要求購買（i）680，985股新發行的我們普通股，每股面值0.001美元，按購買時最新確定的每股普通股淨資產價值計算，並根據《1940年法案》第23條進行必要調整，以及（ii）公開市場或二級交易中680，985股普通股。Investcorp BCD已完成股票購買協議項下所有要求的購買。

在結束時，我們與顧問簽訂了諮詢協議，根據該協議，我們同意向顧問支付一筆投資諮詢和管理服務費，包括兩部分--基本管理費(「基本管理費」)和激勵費(「激勵費」)。基礎管理費相當於我們總資產的1.75%，按季度拖欠。獎勵費用由普通收入(「以收入爲基礎的費用」)和資本利得(「資本利得稅」)兩部分組成，爲顧問提供公司收入的一部分。以收益爲基礎的費用相當於獎勵前費用淨投資收入的20.0%，年化門檻費率爲8.0%，收益在8.0%門檻和10.0%之間的收益需要支付追趕費。資本利得稅是自截至2021年6月30日止的財政年度開始，於每個財政年度結束時(或在諮詢協議終止時，於終止日期)厘定並以欠款方式支付，相等於本公司自生效日期至每個財政年度結束期間累計已實現資本收益總額的20.0%，扣除本公司累計已實現資本虧損總額及截至該年度末本公司累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本利得稅費用總額。

我們已與顧問簽訂投資諮詢協議（「諮詢協議」）和管理協議（「管理協議」），根據該協議，顧問爲我們提供運營所需的投資諮詢和行政服務。參見「註釋7。協議和關聯方交易」在我們的註釋中

本年度報告中的綜合財務報表採用表格10-k，了解有關諮詢協議和管理協議以及我們根據該協議支付或報銷的費用和支出的更多信息。

我們可能會不時組建應稅子公司（「應稅子公司」），就美國聯邦所得稅目的而言，這些子公司作爲公司徵稅，以允許公司持有組織爲傳遞實體的投資組合公司的股權證券，同時繼續滿足適用於該準則下RIC的要求。截至2024年6月30日和2023年6月30日，我們沒有應納稅子公司。

如果我們的資產覆蓋率（如1940年法案所定義）在每次發行後立即至少等於150%，則我們通常可以在特定條件下發行多個類別的債務和一種優先於我們普通股的股票。

2021年7月20日，美國證券交易委員會發布了一項命令，該命令取代了2019年3月19日發佈的先前命令，批准我們的豁免救濟申請，在滿足某些條件的情況下，與顧問或其關聯公司管理的其他基金以及顧問或其關聯投資顧問建議的任何未來基金共同投資於某些私募交易。根據豁免條款，爲使吾等參與共同投資交易，吾等的獨立董事的「所需多數」(定義見1940年法令第57(O)條)必須得出結論：(I)建議交易的條款，包括所支付的代價，對吾等及吾等股東是合理及公平的，且不涉及任何有關人士對吾等或吾等股東的越權行爲；及(Ii)建議交易符合吾等股東的利益，並符合吾等的投資目標及策略。

當前的通脹環境，以及全球衰退的可能性、持續時間和深度的不確定性，可能會影響我們投資組合中的公司。政府支出、政府政策，包括美國聯邦儲備委員會和其他全球中央銀行最近提高的某些利率，今年早些時候某些地區性銀行的倒閉，以及美國和其他地方信貸供應中斷的可能性，以及其他因素，包括本年報其他部分和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中描述的因素，都可能影響我們的投資組合公司、我們的財務狀況和我們的運營結果。我們將繼續關注不斷變化的市場環境。在這種情況下，我們無法控制的事態發展可能需要我們調整運營計劃，並可能影響我們未來的財務狀況、運營結果或現金流。儘管存在這些因素，但我們相信我們和我們的投資組合處於有利地位，能夠管理當前的環境。關於更多信息，見第一部分第1A項。本年度報告(Form 10-K)中的風險因素，以及我們隨後提交的Form 10-Q季度報告中列出的風險因素。

我們對財務狀況和經營業績的討論和分析基於我們的財務報表，這些報表是根據美國公認會計原則（「GAAP」）編制的。編制這些財務報表需要管理層做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設。經濟環境、金融市場和用於確定此類估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果不同。管理層認爲以下關鍵會計政策對於理解財務報表很重要。除下文討論外，我們的關鍵會計政策在綜合財務報表附註中進一步描述。

我們根據董事會採用的政策中規定的估值原則和方法，以公允價值對我們的投資組合投資進行估值。公允價值定義爲市場參與者在計量日之間的有序交易中出售資產將收到的價格。市場參與者是本金的買家和賣家資產的（或最有利的）市場（a）獨立於我們，（b）知識淵博，根據所有可用信息對資產有合理的了解（包括通過通常和習慣的盡職調查工作可能獲得的信息），（c）能夠對資產進行交易，和（d）願意就資產或負債進行交易（即，他們是有動機的，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做）。

市場報價無法現成或市場報價被視爲不代表公允價值的債務和股權證券按董事會真誠確定的公允價值估值。由於我們投資組合中許多投資的現成市場價值通常不可用，因此我們以公允價值對我們的許多投資組合投資進行估值，

由本公司董事會根據經本公司董事會審閱及批准的書面估值政策，採用一貫適用的估值程序，真誠地厘定。由於確定沒有現成市場重估的投資的公允價值存在固有的不確定性和主觀性，我們投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場價值時使用的價值存在重大差異，也可能與我們最終可能實現的價值存在重大差異。此外，市場環境和其他事件的變化可能會對用於評估我們某些投資的市場報價產生不同的影響，而不是對我們無法獲得市場報價的投資的公允價值產生不同的影響。在某些情況下，市場報價也可能被視爲不代表公允價值，即我們認爲適用於發行人、賣方或買方或特定證券市場的事實和情況導致當前市場報價不能反映證券的公允價值。這些事件的例子可能包括證券交易不頻繁，導致報價的買入或賣出價格變得陳舊，陷入困境的賣家「被迫」拋售，做市商之間的市場報價差異很大，或者買賣價差較大或買賣價差大幅增加。

對於沒有現成市場報價的投資，我們的董事會每個季度都會進行多步驟的估值過程，如下所述：

在評估我們的所有投資時，我們努力最大限度地利用可觀察到的投入，並最大限度地減少使用不可觀察到的投入。投入泛指市場參與者在爲資產定價時將使用的假設，包括對風險的假設。輸入可以是可觀測的，也可以是不可觀測的。可觀察到的投入是反映市場參與者在爲資產或負債定價時使用的假設，這些假設是基於從獨立於我們的來源獲得的市場數據而制定的。不可觀察的投入是反映我們對市場參與者將使用的假設的假設，這些假設是根據在這種情況下可獲得的最佳信息制定的。可觀察到的投入的可獲得性可能因金融工具的不同而不同，並受到各種因素的影響。如果估值基於較難觀察到的模型或投入，則公允價值的確定需要更多的判斷。隨着市場的變化，新的投資類型的出現，或者某些投資的定價或多或少變得可觀察到，我們的董事會可能會改進我們的估值方法，以最好地反映我們投資的公允價值。

我們的投資根據估值中使用的輸入類型進行分類。投資所在的GAAP估值層次結構中的水平基於對投資整體估值重要的最低水平輸入。根據GAAP，投資分爲以下三大級別：

1級估值基於公司在計量日有能力獲取的相同資產或負債在活躍市場中的未經調整的報價。

第2級-估值基於第1級所含報價以外的輸入數據，可直接或間接觀察資產或負債，例如（a）活躍市場中類似資產或負債的報價;（b）相同或類似資產或負債在不活躍的市場中的報價，即資產或負債交易很少的市場，價格不是當前的，或者價格報價隨時間或做市商之間存在很大變化，或者幾乎沒有公開發布信息;（c）資產或負債的可觀察報價以外的輸入數據;或（d）主要源自或通過相關性或其他方式由可觀察市場數據證實的輸入數據。

第三級--根據資產或負債的不可觀察的投入進行估值。無法觀察到的投入用於計量公允價值，以達到無法獲得可觀察到的投入的程度，從而考慮到在計量日期資產或負債的市場活動很少(如果有的話)的情況。然而，公允價值計量目標保持不變，即從持有資產或負債的市場參與者的角度來看的退出價格。因此，不可觀察到的投入反映了公司自己對市場參與者將用於爲資產或負債定價的假設的假設，包括對風險的假設。不可觀察到的輸入是基於在這種情況下可獲得的最佳信息開發的，其中可能包括公司自己的數據。如果信息可合理獲得，且沒有不必要的成本和努力，表明市場參與者將使用不同的假設，則公司用於開發不可觀察到的投入的自己的數據將進行調整。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，我們的所有投資均被歸類爲第三級投資，根據董事會的估值確定。

公允價值的確定涉及主觀判斷和估計。因此，我們的財務報表附註表達了該等估值以及該等估值的任何變化對綜合財務報表可能產生的影響的不確定性。

美國證券交易委員會於2020年12月通過了《1940年法案》下的第2a-5條規則，規定了爲《1940年法案》的目的善意確定公允價值的要求。我們的董事會已採用旨在遵守規則2a-5的估值政策和程序。

投資已實現淨收益(虧損)：出售投資的損益採用特定識別方法計算。

利息收入：利息收入經溢價攤銷和折扣累積調整後，按應計制記錄。與向投資組合公司提供的貸款相關的發起費、平倉費、承諾費和修改費、購買費和原始發行折扣均計入適用貸款各自期限內的利息收入。截至購買日期，折扣或溢價的增加採用實際利率或直線法（如適用）計算，並僅就重大修訂或預付款進行調整。預付貸款或債務證券後，任何預付罰款以及未攤銷費用和折扣均記錄爲利息收入，且性質爲非經常性。

結構費用和類似費用通常在收到時按收入確認爲收入。結構費用、超額交易按金、淨利潤利息和壓倒性的特許權使用費利息包括在其他費用收入中。

我們可能在投資組合中持有包含PIk利息準備金的債務投資。PIk利息是按合同規定添加到通常到期的投資餘額中的遞延利息，在預計收取的金額範圍內按應計制記錄。

非應計：當本金或利息付款逾期90天或以上或有合理懷疑本金或利息能夠收回時，貸款處於非應計狀態。當貸款處於非應計狀態時，應計利息通常會逆轉。非應計貸款收到的利息付款可能會被確認爲收入或應用於本金，具體取決於管理層對本金最終可收回性的判斷。當支付逾期本金和利息時，非應計貸款將恢復到應計狀態，並且根據管理層的判斷，該貸款可能會保持當前狀態。如果我們預計發行人無法在到期時支付所有本金和利息，則不應計PIk利息。截至2024年6月30日，我們有四項非應計狀態投資，約佔我們投資組合公允價值的5.00%。截至2023年6月30日，我們有六項非應計投資，約佔我們投資組合公允價值的4.08%。

此前，我們通過我們的全資子公司CM Finance SPV Ltd.(「CM SPV」)與瑞銀股份公司倫敦分行(及其附屬公司「瑞銀」)簽訂了一項價值10200美元的萬定期擔保融資安排(「定期融資」)，將於2021年12月5日到期。融資期限是以我們投資組合中的部分債務投資爲抵押的。2019年6月21日，我們修改了期限融資，將期限融資從10200美元萬增加到12200美元萬，增加了2,000美元萬。我們隨後在2020年4月15日償還了2,000美元的定期融資萬。(I)於2019年12月5日至2020年12月4日期間，按相當於一個月倫敦銀行同業拆息(「萬」)加3.55%的年利率計息；(Ii)於2020年12月5日至2021年12月4日期間，按等於一個月倫敦銀行同業拆息加3.15%的年利率計息。於2021年11月19日，本公司根據定期融資條款全額償還定期融資，協議終止。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，定期融資項下分別無未償還借款。

截至2024年6月30日及2023年6月30日，循環融資項下無未償還借款。

2021年8月23日，我們通過我們的全資子公司Investcorp Credit Management BCD SPV，LLC與Capital One簽訂了一項爲期五年、價值11500萬美元的高級有擔保循環信貸融資（「Capital One循環融資」），不適用（「第一資本」），該抵押品主要由我們投資組合中的貸款組成。2023年6月14日，我們修改了Capital One Circing Finance，將設施規模從11500萬美元減少至10000萬美元。2024年1月17日，我們修訂了Capital One循環融資，以（i）將到期日延長至2029年1月17日，（ii）增加Capital One循環融資項下的適用利差，以及（iii）將預定循環期結束日期（定義見Capital One循環融資）延長至2027年1月17日。Capital One循環融資將於2029年1月17日（「到期日」）到期，具有三年的再投資期和兩年的攤銷期。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，Capital One循環融資項下的未償借款分別爲4300萬美元和7190萬美元。

2021年3月31日，我們完成了公開發行本金總額爲6500萬美元的2026年到期的4.875%票據（「2026年票據」）。扣除承銷折扣和佣金約130萬美元以及估計發行費用約215，000美元后，我們從2026年票據獲得的淨收益總額約爲6310萬美元。

2026年票據將於2026年4月1日到期，除非之前根據其條款贖回或回購，利率爲4.875%。2026年票據是我們的直接無擔保債務，與我們所有未償和未來的無擔保、非次級債務享有同等權利，這意味着在付款權上平等。由於2026年票據沒有由我們的任何資產擔保，因此它們實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務（包括最初無擔保的債務，我們隨後授予擔保權益），以擔保此類債務的資產的價值爲範圍。2026年票據在結構上從屬於我們任何現有和未來子公司和融資工具的所有現有和未來債務以及其他義務，包括但不限於第一資本融資項下的借款。

2026年票據完全是我們的義務，而不是我們任何子公司的義務。我們的子公司均不是2026年票據的擔保人，並且2026年票據無需由我們未來可能收購或創建的任何子公司提供擔保。

2026年期票據可於指定贖回日期前不少於30天但不超過60天以郵寄方式發出書面通知，在任何時間或不時選擇全部或部分贖回，贖回價格(由吾等厘定)相等於以下款額中較大者，在每種情況下，另加應計及未付利息，但不包括：贖回日期：(1)將贖回的2026年債券本金的100%，或(2)將贖回的2026年債券的剩餘預定本金及利息(不包括截至贖回日的應計利息及未償還利息)的現值總和，按適用的庫房利率(定義見2026年債券契約(定義見下文)加50個點子)貼現至贖回日，每半年(假設一年360天，由12個30天月組成)；然而，如果我們在2026年1月1日或之後(該日期在2026年債券到期日之前3個月)贖回任何2026年債券，該等債券的贖回價格將相當於2026年債券本金的100%，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計及未償還利息(如有的話)；此外，該等部分贖回不會將2026年債券本金中未贖回的部分減少至少於2,000元。2026年債券的利息由2021年10月1日開始，每半年派息一次，日期爲每年4月1日及10月1日。我們可以根據1940年法案及其頒佈的規則不時回購2026年期票據。截至2024年6月30日和2023年6月30日，2026年票據的未償還本金餘額分別約爲6,500美元萬和6,500美元萬。

發行2026年票據的契約（「2026年票據契約」）包含某些契約，包括要求我們遵守經1940年法案第61（a）（2）條修改的第18（a）（1）（A）條或任何後續條款的契約，遵守經1940年法案第61（a）（2）條修改的第18（a）（1）（B）條，或任何後續條款，但使SEC授予另一家BDS且我們可以合理依賴的任何不採取行動救濟生效（或如果我們決定尋求此類類似的不採取行動或其他救濟，則向我們提供），並在我們不再遵守1934年證券交易法（經修訂）下的報告要求（「交易法」）的約束下向2026年票據持有人和受託人提供財務信息。這些契約受2026年票據契約中規定的重要限制和例外的約束。

我們的投資活動水平在不同時期可能而且確實存在很大差異，這取決於許多因素，包括我們可投資的金額以及可供中型市場公司使用的債務和股權資本的金額、併購活動的水平、總體經濟環境和我們投資類型的競爭環境。

作爲BDS，我們必須遵守某些監管要求。例如，作爲BDS，我們不得收購1940年法案規定的「合格資產」以外的任何資產，除非在收購時，我們的總資產中至少有70%是合格資產（某些有限的例外情況除外）。合格資產包括對「合格投資組合公司」的投資。根據美國證券交易委員會的相關規則，「合格投資組合公司」一詞包括所有私營公司、其證券未在國家證券交易所上市的公司，以及某些已在國家證券交易所上市且市值低於25000萬美元的上市公司。在每種情況下，公司必須在美國組建。截至2024年6月30日，我們總資產中約1.68%爲非合格資產。

爲了獲得RIC資格，我們必須滿足某些收入來源、資產多元化和年度分配要求。作爲RIC，我們通常不必爲分配給股東的任何收入繳納企業層面的美國聯邦所得稅。

我們的收入主要是以所持債務的利息形式產生的。我們還從特許權使用費收入、股權分紅和出售認股權證以及我們收購的其他債務或股權所產生的資本收益中獲得收入。我們對固定收益工具的投資一般預期期限爲三至五年，儘管我們對期限沒有下限或上限限制。我們債務投資的利息一般每季度或每半年支付一次。我們債務投資本金的支付可以在規定的投資期限內攤銷，可以推遲幾年，也可以在到期時完全到期。在某些情況下，我們的債務投資和優先股投資可能會推遲支付現金利息或股息或實物利息。我們債務投資的任何未償還本金和任何應計但未支付的利息一般將在到期日到期。此外，我們可能會以預付費用、承諾、發起、結構或盡職調查費用、提供重大管理協助的費用、諮詢費和其他投資相關收入的形式產生收入。

我們的主要運營費用包括支付基本管理費（「基本管理費」），以及根據我們的經營業績，獎勵費（「激勵費」），以及就顧問在履行其義務和提供人員和設施時發生的成本和支出向顧問支付可報銷費用，例如我們可分配的管理費用部分，包括租金以及我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的成本的可分配部分。諮詢協議項下的基本管理費和激勵費補償是爲了獎勵顧問在識別、評估、談判、結束和監控我們投資方面所做的工作。我們承擔運營和交易的所有其他自付成本和費用，包括但不限於與以下相關的成本和費用：

我們主要以獨立的第一和第二抵押貸款以及單位貸款的形式投資於中型市場公司。我們還可能通過認購證和其他工具投資無擔保債務、債券和投資組合公司的股權。

截至2024年6月30日，我們的投資組合爲18460萬美元（按公允價值計算），由41家投資組合公司的債務和股權投資組成，其中85.02%爲第一優先權投資，0%爲第二優先權投資，14.98%爲股票、期權和其他頭寸。截至2024年6月30日，我們按公允價值計算的平均和最大投資組合公司投資分別爲4.6億美元和1350萬美元。

截至2023年6月30日，我們的投資組合爲22010萬（按公允價值計算），由36家投資組合公司的債務和股權投資組成，其中89.21%爲第一優先權投資，0%爲第二優先權投資，10.79%爲股票、期權和其他頭寸。截至2023年6月30日，我們按公允價值計算的平均和最大投資組合公司投資分別爲6.1億美元和1300萬美元。

截至2024年6月30日和2023年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的債務和創收證券的加權平均總收益率分別爲12.47%和12.46%。截至2024年6月30日和2023年6月30日，我們按攤銷成本(包括利息收入以及費用和折扣的攤銷)計算的總投資組合的加權平均總收益率分別爲10.60%和11.32%。加權平均總收益率是使用基於合同現金流的債務投資的內部收益率計算得出的，包括利息和攤銷付款，對於浮動利率投資，根據適用的現貨SOFR計算，截至2024年6月30日，我們所有的債務投資。我們債務投資的加權平均總收益率不等於我們股東的投資回報，而是與我們投資組合的一部分有關，並在支付我們的所有費用和支出之前計算，包括與發行我們的證券相關的任何銷售負擔。不能保證加權平均總收益率將保持在目前的水平。

我們使用全球行業分類標準（「GICS」）代碼來識別我們投資組合公司的行業分組。分別於2024年6月30日和2023年6月30日，根據GICS按公允價值計算的投資組合的行業組成佔我們總投資組合的百分比如下：

截至2024年6月30日的一年內，我們投資了十一家新投資組合公司和四家現有投資組合公司。這些投資總額約爲6040萬美元。在這些新投資中，93.23%由第一保留權投資組成，6.77%由股權、期權和其他投資組成。

截至2023年6月30日的一年內，我們對八家新投資組合公司和四家現有投資組合公司進行了投資。這些投資總額約爲4130萬美元。在這些新投資中，98.25%由第一保留權投資組成，1.75%由股權、認購證和其他投資組成。

截至2024年6月30日，我們97.4%的債務投資基於SOFR、歐元銀行間拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率（在某些情況下，受利率下限限制）等指數的浮動利率，2.6%按固定利率付息。截至2023年6月30日，我們99.6%的債務投資基於倫敦銀行間拆借利率、SOFR、歐元銀行間拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率（在某些情況下，受利率下限限制）等指數的浮動利率，0.4%按固定利率付息。

我們的投資組合可能包含信用額度或循環信貸便利形式的貸款，這要求我們在投資組合公司根據基礎貸款協議的條款提出要求時提供資金。截至2024年6月30日，我們有三項投資，無資金承諾總額爲1.8億美元，截至2023年6月30日，我們有九項投資，無資金承諾總額爲5.7億美元。截至2024年6月30日，我們有足夠的流動性（通過手頭現金和Capital One Circulving Finance下的可用借款），可以在需要時爲此類無資金準備的貸款承諾提供資金。

如果顧問確定一項投資表現不佳，或情況表明與特定投資相關的風險已顯着增加，顧問將增加監測強度，併爲投資委員會定期更新，總結當前的經營業績和重大即將發生的事件，並建議採取的行動。雖然投資評級系統識別每項投資的相對風險，但評級本身並不規定將執行的任何監控的範圍和/或頻率。顧問對投資的監控頻率將由多種因素決定，包括但不限於投資組合公司財務表現的趨勢、投資結構和擔保投資的抵押品類型。

下表顯示了根據顧問的投資評級系統，我們投資組合中投資的投資排名：

截至2024年6月30日止年度的投資收入（主要歸因於債務投資的股息、利息和費用）從截至2023年6月30日止年度的2670萬美元減少至2390萬美元，主要是由於與出售兩家投資組合公司相關的利息收入減少和償還12家投資組合公司，和投資組合公司處於非應計狀態，部分被Crafty Apes，LLC和American Nuts Holdings，LLC - Term Loan A賺取的支付實物利息收入的增加所抵消，這兩個公司在截至2023年12月31日的季度中被從非應計狀態中刪除。

截至2024年6月30日止年度的總支出爲1730萬美元，與截至2023年6月30日止年度的1730萬美元持平。

淨投資收入從截至2023年6月30日止年度的9.4億美元下降至截至2024年6月30日止年度的6.6億美元，主要是由於與出售兩家投資組合公司和償還十二家投資組合公司相關的利息收入減少，以及非應計狀態的投資組合公司，Crafty Apes，LLC和American Nuts Holdings，LLC -定期貸款A賺取的支付實物利息收入的增加部分抵消了這一影響，該兩個項目在截至2023年12月31日的季度中被從非應計狀態中刪除。

截至2024年6月30日止年度，投資已實現淨虧損總計14億美元，主要是由於我們對American Nuts Holdings，LLC、Arborworks Acquisition LLC、ArborWorks，LLC、Crafty Apes，LLC、Sandvine Corporation和Xenon Arc，Inc的投資的重組和貸款修改而實現的損失。以及與出售和註銷我們在1888 Industrial Services，LLC的投資相關的損失的實現。

截至2023年6月30日止年度，投資已實現淨虧損總計26.9億美元，主要是由於我們註銷了對美國電信會議服務有限公司（d/b/a Premiere Global Services，Inc.）的投資第一次和第二次扣押定期貸款。

截至2024年6月30日止年度，我們錄得未實現增值淨變化3.3億美元，主要是由於我們對ArborWorks，LLC A-1 Preferred、Klein Hersh，LLC和Techniplas Foreign Holdco LP的投資公允價值下降部分被我們對Discovery Behavioral Health投資的公允價值增加以及由於實現之前未實現的虧損所抵消來自出售和註銷我們對1888 Industrial Services，LLC的投資以及重組或Arborworks Acquisition LLC。

截至2023年6月30日止年度，我們錄得未實現增值淨變化2070萬美元，主要是由於與註銷我們對美國語音會議服務有限公司的投資（d/b/a Premiere Global Services，Inc.）第一次和第二次扣押定期貸款。

截至2023年6月30日止年度的投資收入（主要歸因於債務投資的股息、利息和費用）從截至2022年6月30日止年度的2440萬美元增加至2670萬美元，主要是由於SOFR和LIBOR利率以及實物支付收入的增加。

截至2023年6月30日止年度的總費用從截至2022年6月30日止年度的1，550萬美元增加至1，730萬美元，主要是由於SOFR和LIBOR利率上升。

淨投資收入從截至2022年6月30日止年度的8.9億美元增加至截至2023年6月30日止年度的9.4億美元，主要是由於利息和實物支付收入的增加被與借貸成本增加相關的費用增加所抵消。

截至2022年6月30日止年度，投資已實現淨虧損總計1440萬美元，主要由於1888 Industrial Services，LLC -Term b和Fusion Connect Inc.的重組- 收回定期貸款。

截至2022年6月30日止年度，我們錄得未實現折舊淨變化8.1億美元，主要由於1888 Industrial Services，LLC -Term b和Fusion Connect Inc.的重組。- 收回定期貸款被Techniplas Foreign Holdco LP普通股公允價值下降所抵消。

截至2024年6月30日止年度，我們的現金餘額減少了4億美元。在此期間，經營活動提供了3710萬美元現金，主要是由於對投資組合公司的投資6250萬美元，被償還和出售投資組合公司投資的收益9230萬美元所抵消。同期，融資活動產生的現金減少了4110萬美元，主要是由於Capital One Circual Finance項下借款的收益3710萬美元，但被Capital One Circual Finance項下償還6600萬美元借款、向我們的股東分配1120萬美元以及支付100萬美元的遞延融資成本所抵消。

截至2024年6月30日，我們擁有20萬美元的現金、5億美元的限制性現金和57億美元的容量。截至2024年6月30日，我們有約10630萬美元的未償高級證券，我們的資產覆蓋率爲169.5%。我們打算主要從未來的證券發行、Capital One循環融資項下的未來借款以及運營現金流中產生額外現金，包括對我們投資組合公司的投資獲得的收入，以及在較小程度上，從臨時現金投資於美國政府證券和其他高一年或更短時間內到期的優質債務投資。我們的主要流動性需求包括Capital One循環融資的利息和本金償還、2026年票據的利息支付、我們的無資金貸款承諾（如果有），對投資組合公司的投資、向股東分配股息和運營費用。

正如下文進一步詳細討論的那樣，我們選擇根據該準則被視爲RIC。爲了維持我們的RIC地位，我們通常必須將幾乎所有的淨應稅收入以股息的形式分配給股東。我們的淨應稅收入不一定等於根據美國公認會計原則計算的淨收入。

我們已選擇根據該準則第m章被視爲RIC。如果我們繼續有資格成爲應稅年度的RIC，我們將不會對我們的投資公司應稅收入或已實現的淨資本收益繳納企業級美國聯邦所得稅，前提是此類應稅收入或收益被分配或被視爲分配給股東。

由於收入和費用確認方面的暫時性和永久性差異，應納稅收入通常與財務報告目的的淨收入有所不同，並且通常不包括實現前未實現的淨增值或折舊。我們在一年內申報和支付的股息可能與該年的應稅收入不同，因爲該股息可能包括當年應稅收入的分配或結轉到當年並分配的上一年應稅收入的分配。分配還可能包括資本回報。

爲了繼續有資格享受RIC稅收待遇，我們必須（除其他外）就每個納稅年度向股東分配至少90%的投資公司淨應稅收入（即我們的淨普通收入和我們已實現的淨短期資本收益超過已實現的淨長期資本損失（如果有的話）。我們還將根據歷年應稅收入的分配要求繳納聯邦消費稅。

我們打算將90%到100%的年度應稅收入(包括我們的應稅利息和手續費收入)分配給我們的股東。然而，Capital One循環融資以及我們或我們的子公司可能擁有的任何其他借款或融資安排中包含的契諾可能會禁止我們向我們的股東進行分配，因此可能會阻礙我們滿足分配要求的能力。此外，我們可以保留部分或全部應稅淨資本收益(即已實現的長期資本收益淨額超過已實現的短期資本損失淨額)用於投資，並將這些金額視爲分配給我們的股東。如果我們這樣做，我們的股東將被視爲收到了我們保留的資本收益的實際分配，然後將稅後淨收益再投資於我們的普通股。我們的股東也可能有資格申請抵稅(或在某些情況下，退稅)，相當於我們爲被視爲分配給他們的資本利得支付的稅款中他們可分配的份額。如果我們在一個財政年度的應稅收益低於我們在該財政年度的股息總額，那麼這些股息分配的一部分可以被視爲向我們的股東返還資本。

我們可能無法實現運營結果，使我們能夠在特定水平進行分配或不時增加這些分配的數量。此外，由於根據1940年法案適用於我們作爲BDS的借款資產覆蓋測試以及管理我們借款或金融安排的協議中的條款，我們進行分配的能力可能會受到限制。我們無法向股東保證他們將收到任何分配或特定水平的分配。

根據某些適用的美國財政部(「財政部」)法規和美國國稅局發佈的收入程序，如果每個股東選擇以現金或股票的形式獲得他或她的全部股票分配，RIC可以將其自身股票的分配視爲滿足其RIC分配要求，但限制是，要分配給所有股東的現金總額必須至少佔申報分配總額的20%。如果太多的股東選擇接受現金，每個選擇接受現金的股東必須按比例獲得一定數額的現金(分配的餘額以股票支付)。在任何情況下，選擇接受現金的任何股東獲得的現金都不會少於其整個分配的20%。如果滿足這些和某些其他要求，出於美國聯邦所得稅的目的，以股票支付的股息金額將等於本可以獲得的現金金額，而不是股票。我們目前無意根據這些財政部規定或私人信件裁決支付我們股票的股息。

該公司是與顧問簽訂的諮詢協議的一方。根據諮詢協議，基本管理費按公司總資產的1.75%的年率計算，包括用借入資金或其他形式的槓桿購買的資產，但不包括現金和現金等值物（該金額，「總資產」）。

截至2024年6月30日止年度，顧問賺取了3，800，693美元的基本管理費，其中365，225美元已豁免，816，777美元應於2024年6月30日支付。截至2023年6月30日止年度，顧問賺取了4，201，394美元的基本管理費，其中387，311美元已豁免，906，218美元應於2023年6月30日支付。截至2022年6月30日止年度，

顧問賺取了4，594，588美元的基本管理費，其中480，032美元已豁免，1，054，063美元應於2022年6月30日支付。

基本管理費是根據公司最近完成的兩個財政季度末的總資產平均值計算的。基本管理費每季度拖欠支付，任何部分月份或季度的基本管理費都將按適當比例計算。

「預激勵費淨投資收入」是指利息收入、股息收入和任何其他收入（包括我們從投資組合公司收到的任何其他費用，例如承諾、發起、結構、盡職調查、管理協助和諮詢費或其他費用）在本財年內累積，減去我們本季度的運營費用（包括基本管理費、管理協議項下應付的費用以及就任何已發行和發行優先股支付的任何利息費用和任何分配，但不包括激勵費）。對於具有遞延利息特徵的投資（例如原始發行折扣（「SEARCH」）、具有實物支付（「PIK」）利息的債務工具和零票息證券），預激勵費淨投資收入包括我們尚未收到的現金應計收入。

預激勵費淨投資收入不包括任何已實現的資本收益、已實現的資本損失或未實現的資本增值或折舊。

根據諮詢協議，不應支付以收入爲基礎的費用，除非在計算費用的會計季度內因運營而產生的累計淨資產淨增長的20.0%，且回顧期間超過應計和/或爲回顧期間支付的累計獎勵費用。就上述目的而言，「經營產生的淨資產累計淨增長」是指公司在本會計季度和回顧期間的獎勵前費用淨投資收入、已實現損益和未實現增值和折舊的總和。「回溯期間」是指(1)至2024年6月30日，即自開始日期的會計季度的最後一天開始至緊接以收入爲基礎的費用計算的會計季度之前的會計季度的最後一天的期間，以及(2)2024年6月30日之後，緊接以收入爲基礎的費用計算的會計季度之前的11個會計季度的期間。

在截至2024年6月30日的年度內，公司註銷了之前遞延的基於收入的費用72,942美元，沒有產生任何基於收入的費用。截至2024年6月30日，與公司產生的基於收入的費用有關的激勵費128,876美元應支付給顧問，其中16,929美元應支付，遞延利息(即PIK和某些折扣累加)產生的111,947美元的費用在收到現金之前不應支付。在截至2023年6月30日的年度內，公司產生了401,597美元的基於收入的費用。截至2023年6月30日，目前向顧問支付的基於收入的費用爲201,817美元，與公司產生的基於收入的費用相關的激勵費用爲201,817美元，這些費用是由遞延利息(即PIK和某些折扣累加)產生的，在收到現金之前不會支付。在截至2022年6月30日的年度內，公司註銷了之前遞延的基於收入的獎勵費用348,670美元，沒有產生任何基於收入的費用。截至2022年6月30日，目前應向顧問支付182 095美元的按收入計算的費用，這些費用是由遞延利息(即PIK和某些折扣累加)產生的，在收到現金之前不會支付。任何自願放棄獎勵費用絕不意味着顧問將同意在未來任何時期免除任何獎勵費用。被免除的獎勵費用的任何部分都不會被重新徵收。

結束時，爲了計算和支付資本收益費，終止日期將被視爲財年結束。

根據美國公認會計原則的要求，我們對未實現收益產生資本收益費。該應計反映瞭如果我們的整個投資組合以截至資產負債表日的公允價值清算，則應支付給顧問的激勵費用，即使顧問無權就未實現收益獲得激勵費用，除非且直到此類收益實際實現。無法保證這種未實現的資本增值會在未來實現。因此，報告日期應計資本利得費的金額可能與最終實現的資本利得費不同，並且差異可能很大。

截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日，根據諮詢協議，沒有應計、賺取或應付顧問的資本利得費。

我們可能是正常業務過程中具有表外風險的金融工具的一方，以滿足我們投資組合公司的財務需求。截至2024年6月30日，我們的表外安排包括對三家投資組合公司的1.8億美元無資金承諾。截至2023年6月30日，我們的表外安排包括對9家投資組合公司的5.7億美元無資金承諾。我們保持足夠的流動性（通過手頭現金和Capital One循環融資下的可用借款），以在需要時爲此類無資金準備的貸款承諾提供資金。

公司已評估截至綜合財務報表發佈之日的後續事件導致的披露和/或調整的必要性。

2024年6月30日之後至2024年9月25日，該公司總計投資1290萬美元，其中包括對三家新投資組合公司和兩家現有投資組合公司的投資。截至2024年9月25日，公司投資了44家投資組合公司。

2024年9月18日，公司董事會宣佈向截至2024年9月30日的股東派發截至2024年9月30日的季度每股0.12美元，並於2024年11月6日支付給截至2024年10月16日的記錄股東。

我們面臨金融市場風險，包括利率變化。截至2024年6月30日，我們97.4%的債務投資基於浮動利率（例如SOFR、歐元銀行間拆借利率、聯邦基金利率或最優惠利率）支付利息。此類投資的利率通常會在一到六個月後參考當前市場指數重置。受下限限制的浮動利率投資通常只有在指數超過下限的情況下才會在一到六個月後參考當前市場指數進行重置。

一般來說，我們認爲收益率較高的資產，如我們投資組合中的資產，不一定遵循線性利率關係，並且與許多其他債務投資相比，在價格上對利率變化不那麼敏感。我們對固定利率資產的投資一般會因利率波動而受到價值變動的影響，而我們的浮動利率資產通常會因利率波動而受到現金流波動的影響。因此，我們的淨利息收入(利息收入減去利息支出)面臨與利率波動相關的風險。根據我們具有某些利率下限的本地投資組合和我們在2024年6月30日的融資情況，利率每上升或下降1.00%，我們的淨利息收入將增加或減少約5.93%，利率每上升或下降2.00%，我們的淨利息收入將增加或減少約14.94%。受下限限制的可變利率工具通常定期重置爲適用的下限，對於我們投資組合的投資，僅當下限超過指數時，才按季度重置至基於SOFR的下限。根據這些貸款，在利率超過下限之前，我們不會從利率上調中受益，此後我們將受益於高於任何此類下限的市場利率。

儘管管理層認爲，這項分析表明了我們對利率變化的現有敏感性，但它不會根據信貸市場的變化、我們投資組合中資產的規模、信用質量或組成以及其他業務發展（包括借款）進行調整，這些發展可能影響運營或淨利潤產生的淨資產淨增加。它也不會調整相關利率指數變化與適用貸款下的利率調整之間的時間差的影響。因此，我們不能保證實際結果不會與上述陳述存在重大差異。

我們審計了隨附的Investcorp Credit Management BCD，Inc.的合併資產負債表。及其子公司（公司），包括截至2024年6月30日和2023年6月30日的合併投資計劃、截至2024年6月30日止三年各年的相關合並經營報表、淨資產變化和現金流量，以及合併財務報表（統稱爲財務報表）的相關附註。我們認爲，財務報表在所有重大方面公允地反映了公司截至2024年6月30日和2023年6月30日的財務狀況，以及截至2024年6月30日期間三年中每年的經營結果、淨資產變化和現金流量，符合美國普遍接受的會計原則。

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。本公司並無被要求對其財務報告的內部控制進行審計，我們也沒有受聘進行審計。作爲我們審計的一部分，我們被要求了解財務報告的內部控制，但不是爲了表達對公司財務報告內部控制有效性的意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行程序以評估財務報表重大錯誤陳述的風險（無論是由於錯誤還是欺詐），以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試的基礎上審查有關財務報表中金額和披露的證據。我們的程序包括通過與標的投資的託管人或代理人或標的投資本身的管理層通信或通過其他適當的審計程序確認截至2024年和2023年6月30日擁有的投資（未收到託管人或代理人的回覆）。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和做出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報方式。我們相信我們的審計爲我們的意見提供了合理的基礎。

下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

截至2024年6月30日，公司在公允價值層級中分類爲第三級計量的投資的公允價值約爲18460萬美元。如註釋2 j中所討論的。和4d。在財務報表中，該公司投資於優先擔保債務，包括第一抵押貸款、第二抵押貸款以及私人和交易清淡的美國中型市場公司的股權。公司確定這些投資的公允價值要求管理層酌情利用收益率分析、市場可比方法、近期交易和回收分析做出主觀判斷和估計。這些方法要求管理層做出與重大不可觀察輸入相關的主觀判斷和估計，包括市場收益率、EBITDA倍數、收入倍數、最近交易和回收金額。

鑑於公司使用重大主觀判斷來估計此類投資的公允價值，我們將該公司在公允價值層級中分類爲第3級計量的投資的公允價值確定爲關鍵審計事項。審計管理層對估值技術和相關不可觀察輸入的選擇增加了審計工作，幷包括使用估值專家。

我們與管理層用於估計公司投資（分類爲公允價值層級中第3級計量）的公允價值的估值技術、不可觀察輸入數據和假設相關的審計程序包括以下內容（其中包括）：

自2017年以來，我們一直擔任Com Investment Partners LLC建議的一家或多家投資公司的核數師。

* 除非另有說明，公司的所有投資均投資於根據美國法律組建並在美國設有主要營業地的實體。

截至2024年6月30日止年度，與非受控「聯屬投資」投資相關的交易如下：

* 除非另有說明，公司的所有投資均投資於根據美國法律組建並在美國設有主要營業地的實體。

截至2023年6月30日止年度，與非受控「聯屬投資」投資相關的交易如下：

附註2.重大會計政策

以下是該公司遵循的主要會計政策的摘要。

A.陳述依據

除另有說明外，所附綜合財務報表均按照美國公認會計原則(「美國公認會計原則」)編制，所有價值均以美元列示。財務報表反映了管理層認爲需要進行的所有調整，以便按照美國公認會計原則的要求公平地列報本報告所列期間的結果。這些調整是正常的，本質上是反覆出現的。

根據美國公認會計原則編制綜合財務報表時，管理層需要作出估計和假設，以影響綜合財務報表和附註中報告的投資和其他金額的公允價值。管理層認爲，編制本公司綜合財務報表所使用的估計是合理和審慎的。實際結果可能與這些估計值大不相同。所有重要的公司間餘額和交易均已註銷。

在S-X法規和ASC946號法規允許的情況下，本公司一般不會合並其對投資組合公司的投資，但投資公司子公司或以向本公司提供服務爲業務的受控運營公司除外。因此，本公司綜合了本公司全資附屬公司CM Finance SPV Ltd.(「SPV」)、CM Finance SPV LLC(「LLC」)和Investcorp Credit Management BDC SPV LLC(「SPV LLC」)的業績，這些是用於在其綜合財務報表中爲某些投資融資的特殊目的工具。所有重大公司間餘額和交易的影響已在合併中消除。

該公司在隨附的綜合資產負債表和損益表中對上期聯屬公司和其他信息進行了重新分類，以符合其本期列報。這些重新分類對公司的綜合財務狀況或先前報告的綜合經營結果沒有影響。

B.收入確認、證券交易和已實現/未實現損益

利息收入經溢價攤銷及折價增加調整後，按應計制入賬。與向投資組合公司提供貸款相關的發起、成交、承諾費和修改費，以及購買和原始發行折扣(「OID」)，在適用貸款的相應條款內計入利息收入。折扣或溢價的累加按購買日期的實際利息或直線法(視情況而定)計算，並僅根據重大修訂或預付款進行調整。在預付貸款或債務擔保時，任何預付違約金均計入其他費用收入，而未攤銷費用和折扣則記爲利息收入，性質爲非經常性。在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度內，$1,002,168, $491,359 和$1,256,008提前還款罰金和提前還款的未攤銷折扣分別記爲利息收入。

結構費用和類似費用通常在收到時按收入確認爲收入。結構費用、超額交易按金、淨利潤利息和壓倒性的特許權使用費利息包括在其他費用收入中。

管理層審查所有逾期90天或以上的本金或利息貸款，或當有合理懷疑本金或利息將被收取以用於可能的非應計地位時。當一筆貸款處於非應計狀態時，應計利息和未付利息通常被沖銷。然而，當貸款處於非應計狀態時，資本化的PIK利息將不會被沖銷。非應計貸款收到的利息付款可確認爲收入或用於本金，這取決於管理層對可收回性的判斷。非權責發生制貸款在支付逾期本金和利息時恢復應計狀態，根據管理層的判斷，非權責發生制貸款可能會保持現行狀態，儘管如果貸款具有足夠的抵押品價值並正在收回過程中，管理層可能會對這一一般規則作出例外規定。截至2024年6月30日，該公司擁有四

非權責發生制貸款包括American堅果控股公司，LLC-Term b，American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)Revolver、CareerBuilder、LLC和Klein Hersh，LLC共同代表5.00%以公允價值出售本公司投資組合。截至2023年6月30日，該公司擁有六非應計地位貸款，1888工業服務，LLC-Term A，Term C and Revolver，American堅果控股公司，LLC-Term A和Term b，以及American TeleConference Services，Ltd.(d/b/a Premiere Global Services，Inc.)左輪手槍，它們共同代表着4.08按公允價值計入公司投資組合的%。

股利收入在除股息日入賬。

投資交易以交易日期爲基礎進行會計處理。投資的已實現收益或虧損是通過計算處置所得淨收益與投資的攤餘成本基礎之間的差額來確定的，而不考慮先前確認的未實現收益或虧損。出售投資的已實現收益或損失採用特定的確認方法計算。本公司報告投資公允價值變動，作爲綜合經營報表中投資未實現增值(折舊)淨變動的組成部分。

該公司在其投資組合中持有債務投資，其中包含實物支付(PIK)利息條款。現鈔利息是指在投資餘額中增加的合同遞延利息，通常在到期時到期，在預期收取此類金額的情況下，按應計制入賬。如果公司預計發行人無法在到期時支付所有本金和利息，則不應計實得利息。該公司賺取了$2,106,424, $1,320,239 和$311,190截至以下年度分別爲2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日。

該公司可以在其投資組合中持有包含PIK股息條款的股權投資。PIK紅利是指增加到投資餘額的合同紅利，在預計將收取此類金額的情況下按權責發生制入賬。該公司獲得了以下PIK紅利$784,854, $691,972 和$282,952杜爾截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日的年度，分別爲。

C.實收資本

該公司記錄將其普通股出售給普通股的收益以及扣除佣金和營銷支持費用後的額外實收資本。

D.每股營業淨資產淨增加(減少)

每股經營所產生的淨資產淨增加(減少)是根據本報告所述期間已發行普通股的加權平均股數計算的。

E.分配

對普通股股東的股息和分配在除股息日入賬。作爲股息或分派支付的金額由公司董事會每個季度確定，通常基於管理層估計的收益。已實現資本利得淨額(如果有的話)一般按年分配，但公司可能決定保留此類資本利得用於投資。

公司通過了一項紅利再投資計劃，規定對公司代表公司股東以現金形式宣佈的任何分配進行再投資，除非股東選擇接受現金。因此，如果公司董事會批准了現金分配，並且公司宣佈了現金分配，那麼沒有「選擇退出」公司紅利再投資計劃的公司股東將自動將他們的現金分配再投資於公司普通股的額外股份，而不是收到現金分配。

F.現金和受限現金

現金和限制性現金由銀行活期存款組成。本公司將現金存入金融機構，有時，這種餘額可能超過聯邦存款保險公司的保險限額。本公司的所有現金存款均存放在信譽良好的大型金融機構，管理層認爲，與任何未投保餘額相關的損失風險微乎其微。根據相關融資安排的條款，本公司對SPV、LLC和SPV LLC持有的現金的使用有限制。關於公司的融資安排和借款的更多信息，見附註5。

G.出售1888工業服務有限責任公司應繳款項

截至2024年6月30日止年度，本公司完成出售其在1888 Industrial Services，LLC的投資，所得收益爲2.5百萬美元的收益，其中一部分是長期應收賬款$631,667部分是應收託管金額爲$97,173關於合併資產負債表。託管是作爲根據銷售協議可能產生的賠償要求的追索權。自.起2024年6月30日、長期應收賬款和代管應收賬款使用第3級投入按估計公允價值入賬。對於應收託管賬款，公允價值採用貼現現金流分析確定，不可觀察到的投入是收款概率(50%)和貼現率(8.6%)。對於長期應收賬款，公允價值是使用貼現現金流量分析確定的，不可觀察的投入是貼現率(8.6%).

H.遞延發售成本

遞延發售成本包括與公司普通股和債券的發售和銷售有關的費用和開支，包括法律、會計、印刷費和其他相關費用，以及與提交貨架登記表有關的費用。這些成本在發生時被資本化，並在發售完成時確認爲發售所得收益的減少。

一、投資交易和費用

購買貸款，包括循環信貸協議，在資金和非資金部分已知或可估價之前，按全額承付入賬，在許多情況下，這可能要到結清後才能記錄。

費用在發生時應計。

與本公司的融資安排和借款有關的遞延債務發行成本和遞延融資成本採用直線法攤銷，該方法近似於債務期限內的實際利息法。

J.投資估值

該公司根據1940年法案和ASC主題820--公允價值計量和披露(「ASC 820」)對其所有金融工具進行公允價值會計。ASC 820定義了公允價值，建立了用於計量公允價值的框架，並要求披露公允價值計量。根據ASC 820，本公司已根據估值技術的優先次序，將其按公允價值列賬的投資和金融工具分類爲三級公允價值等級，如附註4所述。公允價值是從持有金融工具的市場參與者的角度考慮的市場計量，而不是特定於實體的計量。因此，當沒有現成的市場假設時，公司自己的假設將被設定爲反映管理層認爲市場參與者將在計量日期爲金融工具定價時使用的假設。

公允價值被定義爲在計量日市場參與者之間以有序交易方式出售一項資產時將收到的價格。市場參與者是資產的主要(或最有利的)市場上的買家和賣家，(A)獨立於我們，(B)知識淵博，根據所有現有信息(包括可能通過盡職調查工作獲得的通常和習慣的信息)對資產有合理的了解，(C)能夠爲資產進行交易，以及(D)願意爲資產或負債進行交易(即，他們有動機，但不是被迫或以其他方式被迫這樣做)。

在證券交易所交易的證券(包括在盤後市場交易的此類證券)根據估值日的收盤價進行估值(如果有該等價格的話)。在一個以上證券交易所交易的證券，按在估值日進行交易的第一證券交易所的收盤價估值(或如果在合併磁帶上報告，則按其在合併磁帶上的最後銷售價格)估值。上市期權的最後售價介於該等期權的最後「買入」和「要價」之間的期權，按該等期權在交易該等期權的主要證券交易所估值當日的最後售價估值。在估值日最後一次銷售價格沒有落在最後一次「買入」和「要價」之間的期權，按該日最後一次「買入」和「要價」價格的平均值估值。只要這些證券交易活躍，估值調整不適用，它們就被歸類在公允價值層次的第一級。截至2024年6月30日或2023年6月30日，該公司沒有持有一級投資。

不在證券交易所交易但在場外交易(「OTC」)市場交易的投資(如定期貸款、票據和認股權證)使用各種技術進行估值，這些技術可能會考慮發行人或類似發行人最近簽署的證券交易、市場報價(如可觀察到)和與發行人有關的基本數據。這些

投資被歸類在公允價值層次的第二級，或者在交易價格、報價或類似的可觀察到的投入被賦予較低的相對權重的情況下，它們被歸類到第三級。

對於不容易獲得市場報價或可能被認爲不可靠的投資，按照在特定情況下被確定爲適當的方法，真誠地進行公允估值。使用的估值方法包括成本法、市場法和收益法。在這些方法中使用的投入可能包括但不限於，利率收益率曲線、信用利差、回收率、可比公司交易、交易倍數和波動性。本公司的估值方法可能會隨着標的公司的變化而改變，例如當公司的標的條件發生變化時，從成本法轉向市場法。由於這些情況下估值的內在不確定性，上述投資的公允價值可能與此類投資存在現成和流動市場時所使用的價值或最終可能變現的金額存在重大差異，這種差異可能是重大的。

顧問力求確保經公司董事會批准的公司估值政策和程序一致地適用於公司的所有投資。估值持續受到監察，第三級投資的估值程序每季度完成一次，旨在使第三級投資的估值受到適當程度的一致性、監督和審查。估值過程首先由負責投資組合投資的顧問的投資專業人員對每個投資組合公司或投資進行初始估值。該等投資專業人士根據其對財務及營運數據的評估、公司的具體發展、同一公司或可比較公司的可比證券的市場估值，以及任何其他相關因素(包括最近可能發生的買入及出售)，編制初步估值。

估值模型通常在初始融資時進行校準，並在後續重大事件(包括但不限於額外融資活動、可比公司的變化和最近的交易)時根據需要進行重新校準。然後記錄初步估值結論，並與顧問的高級管理層進行討論。本公司聘請的獨立評估公司(S)定期及至少每年一次進行獨立評估，並審閱顧問的初步估值，並自行作出獨立評估。然後，本公司董事會的估值委員會審查顧問和獨立估值公司的初步估值。估值委員會討論估值，並根據顧問及獨立估值公司(S)的意見，真誠地就各項投資的公允價值向本公司董事會提出建議。經估值委員會推薦及審閱顧問及第三方獨立估值公司(S)的估值資料後，本公司董事會真誠厘定各項投資的公允價值。

有關本公司投資按主要類別分類的詳情，請參閱附註4。

根據美國公認會計原則，該公司符合金融工具資格的資產和負債的公允價值接近於綜合資產負債表中列報的賬面金額。

K.所得稅

爲了美國聯邦所得稅的目的，本公司已選擇被視爲守則第m分節下的RIC。爲了符合並保持RIC的資格，除其他事項外，公司必須滿足某些收入來源和資產多樣化的要求，並至少在每個納稅年度分配給股東90公司「投資公司應納稅所得額」的%，一般是公司的普通淨收入加上已實現的短期資本收益淨額對已實現的長期資本損失淨額的超額(如果有的話)。如果公司繼續符合RIC的資格，並繼續滿足年度分配要求，公司將不必爲公司分配給其股東的任何收入支付公司級別的美國聯邦所得稅。該公司打算以足夠的金額進行分配，以維持每年的RIC地位，並避免對收入徵收任何聯邦所得稅。如果公司不至少向其股東分配產品，公司還將繳納不可抵扣的美國聯邦消費稅98淨普通收入的%，98.2%的資本利得，以及前幾年未繳納美國聯邦所得稅的任何已確認和未分配的收入。該公司產生的消費稅費用爲$264,386, $294,330、和$264,756截至12月31日止年度，分別爲2023年、2022年和2021年(已列入合併業務報表的稅項支出)。

作爲永久性差異的賬面和稅基差異將在年末適當時在公司資本帳戶中重新分類。此外，分配的稅收性質是根據不同於美國公認會計原則的代碼確定的。在截至2024年6月30日、2023年6月30日及2022年6月30日的年度內，本公司記錄了$8.6 萬, $9.1 億和$8.6分別爲100萬美元。在某些年度，一部分分配的納稅性質可能是資本返還。

美國公認會計原則要求對公司在準備納稅申報單過程中採取或預期採取的稅務立場進行評估，以確定這些稅收立場是否「更有可能」得到適用稅務機關的支持。稅收

不被認爲符合更有可能達到的門檻的頭寸將在本年度計入稅費支出。該公司的政策是將與不確定的稅收狀況相關的應計利息和罰款確認爲稅收撥備的一部分。

本公司已對該等稅務狀況進行分析，並得出結論，不確定的稅務狀況不應記錄任何未確認的稅務優惠。截至2021年6月30日的納稅年度仍需接受稅務機關的審查。這一結論可能會在以後根據各種因素進行審查和調整，這些因素包括但不限於對法律、法規及其解釋的持續分析和變化。

就財務報告而言，投資公司應課稅收入與淨投資收入之間的永久性差異在財務報表中按資本帳戶重新分類，以反映其納稅性質。分類上的差異也可能是因爲美國聯邦所得稅將短期收益視爲普通收入。截至以下年度2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，公司將因應納稅子公司合夥企業投資的不同稅收處理和支付的不可抵扣稅款的永久賬面/稅務差異產生的賬面金額重新分類如下：


	2024		2023		2022
額外實收資本	$	(264,652)	$	(284,155)	$	(264,971)
可分配收益		264,652		284,155		264,971

本公司在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度內支付的所有分派的納稅性質均爲普通收入。

在…2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，稅基上的可分配收益/(虧損)的組成部分如下：


	2024		2023		2022
未分配的投資淨收益	$	7,476,383	$	11,648,379	$	9,342,951
累計資本利得(虧損)及其他		(14,786,107)		(27,970,779)		(15,703,257)
資本損失結轉		(101,070,039)		(73,713,555)		(57,692,925)
未實現增值（折舊）		(19,727,695)		(23,015,323)		(43,884,017)
應付分配		—		(2,590,520)		(2,157,872)
可分配收益(虧損)	$	(128,107,458)	$	(115,641,798)	$	(110,095,120)

出於美國聯邦所得稅的目的，淨已實現資本損失可能會結轉以抵消未來的資本收益(如果有的話)。這些資本損失可以無限期地結轉，並將保留其短期或長期資本損失的性質。截至2024年6月30日，公司擁有短期淨資本損失結轉#美元2,016,805以及結轉的長期資本損失淨額爲$99,053,234可無限期結轉.

RIC可以選擇將一個納稅年度(「後10月」)10月31日以後發生的任何資本損失推遲到下一個財政年度開始時發生。截至2024年6月30日，本公司有一個後10月遞延短期資本損失#美元264,276以及10月份後的長期資本損失延期#美元14,467,636..。這些損失被認爲發生在2024年7月1日.

L。獎勵費

根據諮詢協議，本公司同意向顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括兩部分：基礎管理費(「基礎管理費」)和激勵費(「激勵費」)。獎勵費用由兩部分組成：一是基於公司獎勵前費用的淨投資收入(「基於收入的費用」)，另一個是基於資本利得的(「資本利得稅」)。

根據《諮詢協議》，基於收入的費用是根據公司上一會計季度的獎勵前費用淨投資收入(定義見下文)計算並按季度支付，受總回報要求(「總回報要求」)和非現金金額的遞延的限制，是公司上一會計季度的獎勵前費用投資收入淨額的20.0%，以公司普通股應占淨資產價值的回報率表示。超過2.0%(摺合成年率的8.0%)的門檻比率和截至每個財政季度末的「追趕」撥備。根據這一規定，在任何會計季度，顧問在公司的獎勵前費用淨投資收入等於2.0%的門檻利率之前不會收到獎勵費用，但隨後將獲得公司獎勵前費用淨投資收入的100%作爲「追趕」，這部分獎勵費用淨投資收入超過門檻費率但低於2.5%(摺合成年率爲10.0%)。追趕條款的效果是，在以下討論的總回報要求和延期條款的約束下，如果在任何財政季度激勵前費用淨投資收入超過2.5%，顧問將獲得我們激勵前費用淨投資收入的20.0%就好像門檻稅率不適用一樣。

「激勵前費用淨投資收入」是指本會計季度應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用，如承諾、發起、結構、勤勉、管理援助和諮詢費或我們從投資組合公司收到的其他費用)減去公司本季度的運營費用(包括基本管理費、根據管理協議應支付的費用以及就任何已發行和已發行優先股支付的任何利息支出和任何分派，但不包括激勵費用)。獎勵前費用淨投資收益包括具有遞延利息特徵的投資(例如原始發行折扣(「OID」)、具有實物支付利息的債務工具(「PIK」)和零息證券)、尚未收到現金的應計收益。

預激勵費淨投資收入不包括任何已實現的資本收益、已實現的資本損失或未實現的資本增值或折舊。

根據《諮詢協議》，不須支付以收入爲基礎的費用，但在計算費用的會計季度內因經營活動而產生的累計淨資產淨增長的20.0%，以及回顧期間(定義見下文)超過應計和/或爲回顧期間支付的累計獎勵費用的部分除外。「經營產生的淨資產累計淨增長」是指公司在本會計季度和回顧期間的獎勵前費用淨投資收入、已實現損益和未實現增值和折舊的總和。回溯期間“是指(1)至2024年6月30日，即自《諮詢協議》生效的財政季度的最後一天開始，至緊接按收入計算費用的財政季度之前的財政季度的最後一天的期間，以及(2)2024年6月30日之後，緊接按收入計算費用的財政季度之前的11個財政季度的期間。

截至2024年6月30日止年度，本公司撇賬$72,942在以前遞延的以收入爲基礎的費用中不是以收入爲基礎的費用。截至2024年6月30日，美元128,876在獎勵費用中，公司發生的基於收入的費用應支付給顧問，其中費用爲#美元。16,929均須繳交，費用爲$111,947從遞延利息(即PIK和某些折扣累加)產生的款項在收到現金之前不應支付。截至2023年6月30日止年度，本公司產生401,597以收入爲基礎的費用。截至2023年6月30日，美元201,817在獎勵方面，公司發生的基於收入的費用目前應支付給顧問和#美元。201,817在與公司發生的基於收入的費用相關的獎勵費用中是由遞延利息(即PIK和某些折扣累加)產生的，在收到現金之前不會支付..。截至2022年6月30日止年度，本公司撇賬$348,670在以前遞延的以收入爲基礎的獎勵費用中不是獎勵費用與獎勵前費用有關的淨投資收入，其中沒有一項是免收的。截至2022年6月30日，182,095在獎勵方面，本公司產生的與基於收入的費用相關的費用是由遞延利息(即PIK和某些折扣增加)產生的，在收到此類現金之前不應支付。任何自願放棄獎勵費用絕不意味着顧問將同意在未來任何時期免除任何獎勵費用。被免除的獎勵費用的任何部分都不會被重新徵收。

根據《諮詢協議》，資本利得稅由截至2021年6月30日止的財政年度開始，於每個財政年度結束時(或在諮詢協議終止時，於終止日期)厘定並以欠款方式支付，相當於本公司自生效日期至該財政年度結束的累計已實現資本收益總額的20.0%，扣除本公司累計已實現資本虧損總額及截至該年度末的本公司累計未實現資本折舊總額，減去之前支付的任何資本利得稅費用總額。如果該金額爲負數，則該年度無需支付資本利得稅費用。此外，如諮詢協議於非財政年度結束日期終止，則終止日期將被視爲計算及支付資本利得稅費用的財政年度結束日期。

截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日，曾經有過不是根據《諮詢協議》應計、賺取或應付給顧問的資本利得稅。

注4.投資

本公司的投資隨時可能包括證券和其他金融工具，包括但不限於公司和政府債券、可轉換證券、抵押貸款債券、定期貸款、左輪手槍和延遲提取貸款、貿易債權、股權證券、私人協商證券、直接配售、工作權益、權證和投資衍生工具(如信用違約互換、回收互換、總回報互換、期權、遠期合約和期貨)(所有前述在這些財務報表中統稱爲「投資」)。

A.某些風險因素

在正常經營過程中，公司管理各種風險，包括市場風險、流動性風險和信用風險。該公司通過各種控制機制來識別、衡量和監測風險，包括交易限制和分散各種工具、市場和交易對手的風險敞口和活動。

市場風險是指由於市場條件的變化，包括特定發行人的信用質量、信用利差、利率以及證券價格或商品的其他變動和波動的變化而導致金融工具價值潛在不利變化的風險。特別是，公司可能投資正在或已經經歷財務或業務困難（包括因發起或前景重大訴訟或破產程序而產生的困難）的發行人，這涉及重大風險。該公司通過使用風險管理策略和各種分析監控技術來管理其市場風險。

關於流動性風險，本公司的資產可能在任何時候包括流動性不佳或交易清淡的證券和其他金融工具或債務，從而難以以預期的價格或預期的數量購買或出售該等證券和金融工具。此外，只有在大幅折扣的情況下，才有可能出售任何此類投資，而且可能極難對任何此類投資進行準確估值。

信用風險是指公司因發行人未能按照合同條款付款而可能遭受的潛在損失。由於本公司投資於槓桿公司債務的策略及參與衍生工具，因此本公司須承受信貸風險。公司對其投資的信用風險敞口僅限於投資的公允價值。關於衍生品，本公司試圖通過考慮其交易對手(或其擔保人)的信用評級來限制其信用風險。

B.投資

以下是截至本年度的投資購買、銷售和本金支付/付款摘要分別爲2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日。這些購買和出售金額不包括衍生品工具以及非現金重組。


	截至六月三十日止年度，
	2024		2023		2022
投資購買，按成本價計算(包括實物利息)	$	65,395,203	$	53,237,881	$	145,380,662
投資、銷售和還款		92,303,435		61,928,745		153,877,788

本公司的投資構成2024年6月30日，按投資類型劃分，按攤餘成本和公允價值計算佔總投資組合的百分比如下：


投資類型	投資於攤銷成本		百分比總投資組合		投資於公允價值		百分比總投資組合
高級有擔保的第一優先權債務投資	$	166,099,349	81.23	%	$	156,927,316	85.02	%
股權、認購證和其他投資		38,369,691	18.77			27,642,214	14.98
總	$	204,469,040	100.00	%	$	184,569,530	100.00	%

截至2023年6月30日，公司的投資組成按投資類型、佔總投資組合百分比、攤銷成本和公允價值計算如下：


投資類型	投資於攤餘成本		百分比總投資組合		投資按公允價值		百分比總投資組合
高級有擔保的第一優先權債務投資	$	214,100,857	88.00	%	$	196,370,955	89.21	%
股權、認購證和其他投資		29,197,959	12.00			23,740,374	10.79
總	$	243,298,816	100.00	%	$	220,111,329	100.00	%

該公司使用全球行業分類標準（「GICS」）代碼來識別其投資組合中的行業分組。下表顯示了2024年6月30日按公允價值計算的行業分組的投資組合組成：


行業分類	投資於公允價值		百分比總投資組合
商業服務與用品	$	24,919,271	13.50	%
專業服務		20,702,433	11.22
貿易公司和分銷商		16,814,468	9.11
容器和包裝		13,534,625	7.34
食品產品		8,842,781	4.79
娛樂		8,811,199	4.77
IT服務		8,681,364	4.70
家用耐用品		7,625,716	4.13
保險		7,406,155	4.01
化學品		7,206,650	3.90
多元化消費服務		7,194,708	3.90
專業零售		6,665,397	3.61
汽車零售		5,678,135	3.08
醫療保健提供者和服務		5,400,000	2.93
消費品分銷與零售		5,341,899	2.89
軟件		5,044,158	2.73
消費者服務		4,923,445	2.67
紙包裝		4,914,784	2.66
建築與工程		3,662,626	1.99
人力資源與就業服務		2,985,000	1.62
酒店、餐館和休閒		2,947,612	1.60
電子設備、儀器和零部件		2,645,950	1.43
汽車零部件		2,621,154	1.42
總	$	184,569,530	100.00	%

100

下表顯示了2023年6月30日按公允價值計算的行業分組的投資組合組成：


行業分類	投資於公允價值		百分比總投資組合
貿易公司和分銷商	$	35,176,879	15.98	%
專業服務		28,238,167	12.83
IT服務		23,576,450	10.71
商業服務與用品		14,329,460	6.51
軟件		13,772,487	6.26
容器和包裝		12,958,772	5.89
機械設備		9,602,806	4.36
互聯網與直銷零售業		8,969,729	4.08
娛樂		7,640,000	3.47
家用耐用品		7,610,242	3.46
化學品		7,568,617	3.44
多元化消費服務		7,268,500	3.30
汽車零部件		7,261,275	3.30
酒店、餐館和休閒		6,283,541	2.85
消費品分銷與零售		6,061,396	2.75
專業零售		5,148,000	2.34
建築產品		4,511,719	2.05
食品產品		4,288,750	1.95
汽車零售		3,878,905	1.76
電子設備、儀器和零部件		3,265,598	1.48
能源設備和服務		2,700,036	1.23
總	$	220,111,329	100.00	%

下表顯示2024年6月30日按公平價值按地域分組劃分的投資組合組成：


地理區域	投資於公允價值		百分比總投資組合
美國東北部	$	58,910,596	31.92	%
美國西		56,404,520	30.56
美國東南部		31,435,714	17.03
美國中西部		24,434,485	13.24
美國大西洋中部		6,717,548	3.64
美國西南部		3,416,612	1.85
國際		3,250,055	1.76
總	$	184,569,530	100.00	%

下表顯示了2023年6月30日按公平價值劃分的地區分組投資組合組成：


地理區域	投資於公允價值		百分比總投資組合
美國東北部	$	94,658,227	43.00	%
美國西部		44,911,266	20.40
美國中西部		26,602,440	12.09
美國東南部		20,803,349	9.45
美國大西洋中部		17,721,607	8.05
美國西南部		10,367,607	4.71
國際		5,046,833	2.30
總	$	220,111,329	100.00	%

該公司的主要投資目標是通過直接投資於非上市中端市場公司的債務和相關股權，幫助這些公司爲收購、增長或再融資提供資金，從而以當期收入和資本增值的形式爲股東帶來最大的總回報。於截至2024年6月30日止年度內，本公司對新的及現有的投資組合公司作出約$60.4 萬它以前並沒有在合同上承諾爲其提供財政支持。於截至2024年6月30日止年度內，本公司投資於$2.2 萬在它承諾通過左輪手槍條款和延遲提取定期貸款向其提供財務支持的公司。本公司的投資詳情已在投資綜合表中披露。

101

C.衍生品

衍生工具合約包括總回報掉期及嵌入應付票據的衍生工具。作爲其投資戰略的一部分，該公司簽訂衍生品合同。作爲其投資策略的一部分，該公司可能會簽訂衍生品合同。2020年10月28日，美國證券交易委員會通過了一項規則，修改了BDC根據某些涉及潛在未來償付義務的衍生品合約訂立或「回補」未平倉頭寸的條件(「衍生品規則」)。衍生品規則規定，訂立衍生品合約的商業發展公司須制訂及實施衍生品風險管理計劃，遵守基於VaR(「風險價值」)測試的資產覆蓋率外部限制，並須定期向董事會報告其衍生品活動。對於任何將衍生品頭寸的敞口限制在淨資產10%的基金，衍生品規則也包含這些條件的例外情況。在 2024年6月30日和2023年6月30日，本公司持有不是衍生工具合約。

D.公允價值計量

ASC 820將公允價值定義爲在計量日期市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格。ASC 820還建立了衡量公允價值的框架和估值層次結構，根據資產或負債的透明度對資產或負債的估值中使用的投入進行優先排序。估值層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。該層次結構內的分類基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。本公司按公允價值計量的資產和負債分爲以下三類：

1級估值基於公司在計量日有能力獲取的相同資產或負債在活躍市場中的未經調整的報價。

可觀察到的投入的可獲得性可能因擔保而異，並受到多種因素的影響，例如，擔保的類型、擔保是否是新的和尚未在市場上建立、市場的流動性以及擔保特有的其他特徵。在某種程度上，估值是基於市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，在確定公允價值時，對分類爲第三級的工具的判斷程度最大。

現金和限制性現金的公允價值估計是使用可觀察的、報價的市場價格或一級投入來計量的。所有其他公允價值重大估計均使用不可觀察的投入或第三級投入計量。

下表摘要本公司截至2024年6月30日按公允價值計量的資產和負債的公允價值層次分類：


	1級		2級		3級		總
資產
投資
高級有擔保的第一優先權債務投資	$	—	$	—	$	156,927,316	$	156,927,316
股權、認購證和其他投資		—		—		27,642,214		27,642,214
總投資	$	—	$	—	$	184,569,530	$	184,569,530

102

下表彙總了公司截至2023年6月30日按公允價值計量的資產和負債的公允價值層次分類：


	1級		2級		3級		總
資產
投資
高級有擔保的第一優先權債務投資	$	—	$	—	$	196,370,955	$	196,370,955
股權、認購證和其他投資		—		—		23,740,374		23,740,374
總投資	$	—	$	—	$	220,111,329	$	220,111,329

下表提供截至2024年6月30日止年度使用第3級投入的投資的年初和期末餘額對賬：


	高級安全保障第一留置權債務投資		高級安全保障第二留置權債務投資		不安全債務投資		股權、認購證以及其他投資		總計投資
2023年6月30日的公允價值	$	196,370,955	$	—	$	—	$	23,740,374	$	220,111,329
購買（包括PIk利息）		60,523,383		—		—		4,871,820		65,395,203
銷售和還款		(92,303,435)		—		—		—		(92,303,435)
攤銷		2,049,993		—		—		—		2,049,993
已實現淨收益(虧損)		(13,909,425)		—		—		(62,112)		(13,971,537)
轉接來話		—		—		—		4,362,023		4,362,023
轉出		(4,362,023)		—		—		—		(4,362,023)
未實現升值(折舊)淨變化		8,557,868		—		—		(5,269,891)		3,287,977
2024年6月30日的公允價值	$	156,927,316	$	—	$	—	$	27,642,214	$	184,569,530
截至2024年6月30日仍持有資產的未實現增值（折舊）變化	$	(69,131)	$	—	$	—	$	(5,332,004)	$	(5,401,135)

下表提供了截至2023年6月30日止年度使用第3級投入的投資的年初和期末餘額對賬：


	高級安全保障第一留置權債務投資		高級安全保障第二留置權債務投資		不安全債務投資		股權、認購證以及其他投資		總投資
2022年6月30日的公允價值	$	214,858,036	$	—	$	—	$	18,825,950	$	233,683,986
購買（包括PIk利息）		51,824,515		—		—		1,413,366		53,237,881
銷售和還款		(61,928,745)		—		—		—		(61,928,745)
攤銷		1,311,770		—		—		—		1,311,770
已實現淨收益(虧損)		(9,515,487)		(17,374,608)		—		—		(26,890,095)
轉接來話		—		—		—		1,708,942		1,708,942
轉出		(1,708,942)		—		—		—		(1,708,942)
未實現（折舊）增值淨變化		1,529,808		17,374,608		—		1,792,116		20,696,532
2023年6月30日的公允價值	$	196,370,955	$	—	$	—	$	23,740,374	$	220,111,329
截至2023年6月30日仍持有資產的未實現增值（折舊）變化	$	(7,507,021)	$	—	$	—	$	1,377,567	$	(6,129,454)

在本報告所述期間或在本報告所述期間結束時轉入3級的資金，在本期間開始時在1級或2級下報告。在本報告所述期間或在本報告所述期間結束時，從3級轉出的資金在本期間開始時在3級下報告。與第三級工具有關的未實現收益(虧損)變動計入綜合經營報表上投資和衍生工具未實現(折舊)增值淨變動。

截至2024年6月30日止年度, $4,362,023由於重組，從高級擔保第一留置權債務投資3級轉移到股權、權證和其他投資3級。截至2023年6月30日止年度內, $1,708,942由高級擔保第一留置權債務投資第三級轉移至股權、認股權證及其他投資第三級，因重組及於年終止2022年6月30日, $1,184,506由於重組，從高級擔保第一留置權債務投資3級轉移到股權、權證和其他投資3級。

103

下表提供了本公司截至2024年6月30日和2023年6月30日的第3級公允價值計量的量化信息。這一信息提供了在評估每類投資時使用的重要的不可觀察的投入。這些投入並不代表本可以用於任何一項投資估值的投入。例如，表中顯示的高級擔保票據的最高市場收益率適合於評估一項特定投資，但可能不適合於評估任何其他投資。因此，以下提供的投入範圍並不代表本公司第三級投資的公允價值計量的不確定性或可能的範圍。根據我們的估值政策，除了下表所列的技術和投入外，我們在確定我們的公允價值計量時也可能使用其他估值技術和方法。下表並非包羅萬象，而是提供與本公司確定公允價值相關的重大不可觀察投入的信息。

         
        截至2024年6月30日的公允價值

        估值
方法論

        看不見
輸入（s）

        加權
平均值

        射程

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        $

        118,225,491

        綜合收益法

         市場收益率

        13.8%

        10.3%-22.8%

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        10,365,103

         市場比較法

         ebitda倍數

        9.3x

        4.5x-13.3x

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        —

         市場比較法

         收入倍數

        不適用

        不適用

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        15,863,655

         近期交易

         近期交易

        不適用

        不適用

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        12,473,067

         回收率分析

         回收金額 *

        不適用

        不適用

        股權、認購證和其他投資

        6,126,488

         收入法

         市場收益率

        16.5%

        16.5%

        股權、認購證和其他投資

        21,515,726

         市場比較法

         EBITDA倍數

        10.3x

        4.5x-18.2x

        股權、認購證和其他投資

        —

         近期交易

         近期交易

        不適用

        不適用

* 回收金額涉及各種不可觀察的輸入，包括不同回收情景的概率、此類情景下的估值倍數以及實現相關回收價值的時間。

         
        截至的公允價值
2023年6月30日

        估值
方法論

        看不見
輸入（s）

        加權
平均值

        射程

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        $

        161,776,983

        收益法

        市場收益率

        13.3%

        10.1% - 18.0%

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        13,895,260

        市場比較法

        EBITDA倍數

        17.3x

        5.7x – 21.2x

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        5,272,355

        市場比較法

        收入倍數

        0.3x

        0.30x – 0.38x

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        15,209,280

        最近的交易

        最近的交易

        不適用

        不適用

        高級有擔保的第一優先權債務投資

        217,077

        回收率分析

        回收量

        不適用

        不適用

        股權、認購證和其他投資

        4,824,752

        收益法

        市場收益率

        18.0%

        18.0%

        股權、認購證和其他投資

        18,915,622

        市場比較法

        EBITDA倍數

        8.7x

        5.7x – 24.2x

        股權、認購證和其他投資

        —

        市場比較法

        收入倍數

        0.3x

        0.3x

分類爲第三級的公允價值計量對用於確定公允價值的假設或方法的變化敏感，此類變化可能導致公允價值的顯着增加或減少。非流動性折扣、PIk折扣和市場收益率的大幅增加將導致公允價值計量顯着降低。

說明10.分佈

下表反映了自2014年2月發行以來公司普通股股份申報的分配。截至每個相應記錄日期的記錄股東有權獲得分配：


申報日期	記錄日期	付款日期	每股金額
2014年3月14日	2014年3月24日	2014年3月31日	$0.1812
2014年5月14日	2014年6月16日	2014年7月1日	$0.3375
2014年9月4日	2014年9月18日	2014年10月1日	$0.3375
2014年11月6日	2014年12月18日	2015年1月5日	$0.3375
2015年1月28	2015年3月18日	2015年4月2日	$0.3469
2015年5月6日	2015年6月8日	2015年7月5日	$0.3469
2015年6月10日#	2015年9月1日	2015年9月15日	$0.4300
2015年6月10日	2015年9月18日	2015年10月2日	$0.3469
2015年11月3日	2015年12月18日	2016年1月5日	$0.3469
2016年2月2日	2016年3月18日	2016年4月7日	$0.3516
2016年4月28日	2016年6月17	2016年7月7日	$0.3516
2016年8月25日	2016年9月16日	2016年10月6日	$0.3516
2016年11月3日	2016年12月16日	2017年1月5日	$0.3516
2016年11月3日	2017年3月17日	2017年4月6日	$0.2500
2017年5月2日	2017年6月16日	2017年7月6	$0.2500
2017年8月24日	2017年9月8日	2017年10月5日	$0.2500
2017年11月7日	2018年3月16日	2018年4月5日	$0.2500
2018年5月2日	2018年6月15日	2018年7月5日	$0.2500
2018年8月23日	2018年9月18日，	2018年10月5日	$0.2500
2018年11月6日	2018年12月14日	2019年1月3	$0.2500
2019年2月5日	2019年3月15日	2019年4月4日	$0.2500
2019年5月1日	2019年6月14日	2019年7月5日	$0.2500
2019年8月28日	2019年9月26日	2019年10月16日	$0.2500
2019年11月6日	2019年12月13日	2020年1月2日	$0.2500
2020年2月4	2020年3月13日	2020年4月2日	$0.2500
2020年5月7日	2020年6月19日	2020年7月10日	$0.1500
2020年5月7日*	2020年6月19日	2020年7月10日	$0.0300
2020年8月26日	2020年9月25日	2020年10月15日	$0.1500
2020年8月26日*	2020年9月25日	2020年10月15日	$0.0300
2020年11月3日	2020年12月10日	2021年1月4日	$0.1500
2020年11月3日*	2020年12月10日	2021年1月4日	$0.0300
2021年2月3日	2021年3月12日	2021年4月1日	$0.1500
2021年2月3日*	2021年3月12日	2021年4月1日	$0.0300
2021年5月6日	2021年6月18日	2021年7月9日	$0.1500
2021年8月25日	2021年9月24日	2021年10月14日	$0.1500
2021年11月3日	2021年12月10日	2022年1月4日	$0.1500
2022年2月3日	2022年3月11日	2022年3月31日	$0.1500
2022年5月5日	2022年6月17日	2022年7月8日	$0.1500
2022年8月25日	2022年9月23日	2022年10月14日	$0.1500
2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.1300
2022年11月11日*	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.0200
2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.1300
2023年2月2日*	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.0200
2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.1300
2023年5月4日*	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.0500
2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.1300
2023年9月14日*	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.0200
2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.1200
2023年11月9日*	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.0300
2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.1200
2024年2月8日*	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.0300
2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.1200
2024年4月12日*	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.0300

112

# 特殊分佈

* 補充分配

下表就美國聯邦所得稅而言，反映了公司在截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度內爲其普通股支付的現金股息分配來源：


	截至六月三十日止年度，
	2024			2023			2022
		分配量	百分比		分配量	百分比		分配量	百分比
普通收入和短期資本收益	$	8,637,842	100%	$	9,065,336	100%	$	8,630,756	100%
長期資本利得
總	$	8,637,842	100%	$	9,065,336	100%	$	8,630,756	100%

說明12.財務摘要

以下爲公司每股數據以及與平均淨資產的比率：


	截至6月30日止年度，
	2024			2023			2022			2021			2020
每股數據：(1)
資產淨值，年初	$	6.09		$	6.50		$	6.92		$	7.79		$	10.51
淨投資收益		0.46			0.65			0.62			0.65			1.03
已實現和未實現淨收益(虧損)		(0.74)			(0.43)			(0.44)			(0.82)			(2.82)
經營淨資產淨增加(減少)		(0.28)			0.22			0.18			(0.17)			(1.79)
資本交易(2)
股份回購		—			—			—			—			—
淨投資收益股息		(0.60)			(0.63)			(0.60)			(0.70)			(0.93)
淨已實現收益的分配		—			—			—			—			—
資本交易導致淨資產淨減少		(0.60)			(0.63)			(0.60)			(0.70)			(0.93)
產品發售成本		—			—			—			—			—
資產淨值，年終	$	5.21		$	6.09		$	6.50		$	6.92		$	7.79
年終每股市值	$	3.36		$	3.62		$	4.24		$	5.40		$	3.49
按市值計算的總回報(3)		10.52	%		1.65	%		(11.29)	%		80.93	%		(43.32)	%
年底已發行的股票		14,403,752			14,391,775			14,385,810			13,921,767			13,885,335
比率/補充數據：
年底淨資產	$	75,010,209		$	87,700,308		$	93,509,392		$	96,355,849		$	108,124,995
總費用與平均淨資產的比率		22.29	%		19.58	%		16.15	%		16.93	%		16.02	%
淨費用與平均淨資產之比		21.83	%		19.15	%		15.67	%		16.58	%		15.56	%
利息、支出和費用以及遞延債務發行成本攤銷與平均淨資產的比率		11.59	%		10.11	%		7.33	%		6.96	%		7.41	%
減免手續費前的淨投資收入與平均淨資產的比率		8.78	%		10.89	%		9.50	%		8.93	%		10.39	%
免收手續費後的淨投資收益與平均淨資產的比率		8.32	%		10.46	%		9.02	%		8.58	%		10.86	%
借款總額	$	108,000,000		$	136,900,000		$	149,000,000		$	$167,000,000		$	$183,375,000
資產覆蓋率(4)		1.69			1.64			1.63			1.58			1.59
投資組合流動率		31	%		22	%		58	%		35	%		33	%

(1)

所有每股數據活動均根據相關期間的加權平均已發行股份計算，但股本交易淨資產的增加(減少)除外，而淨資產增加(減少)則基於相關資產負債表日的已發行普通股。

(2)

公佈的每股股息和分派數據反映了該期間宣佈的每股股息和分派的實際金額。

(3)

總回報是歷史的，並通過確定所有股息分配(如果有的話)再投資後市值的百分比變化來計算。股息和分配假定按公司股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。總投資回報不能反映銷售負荷。

(4)

資產覆蓋率等於(一)期末淨資產與(B)期末未償債務之和除以(二)期末未償債務總額.

總回報是根據股東的時間加權回報率方法計算的，不按年率計算。總回報是在扣除所有與投資有關的費用和運營費用後反映的。根據資本交易的時間不同，股東的回報可能與這些回報不同。對平均股東資本的比率是根據期間內的月平均股東資本計算的。

對平均股東資本的比率是根據期間內的月平均股東資本計算的。與信貸安排相關的支出包括利息支出和遞延債務發行成本的攤銷。

第九項。變更並與獨立註冊會計師事務所就會計和財務披露存在分歧

截至2024年6月30日的財年，與公司獨立註冊會計師事務所RSm US LLP在會計或財務披露方面沒有發生任何變化或分歧。

截至2024年6月30日(本報告所述期間結束)，我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了我們的披露控制和程序(如1934年法案第13a-15(E)條所定義)的設計和運作的有效性。基於這一評估，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，得出結論認爲我們的披露控制和程序是有效的，並提供了合理的保證，要求在我們的定期美國證券交易委員會備案文件中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於必要披露的決定。然而，在評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能爲實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。

管理層負責建立和維護交易法規則13a-15(F)中定義的對財務報告的適當內部控制，並對截至2024年6月30日的財務報告內部控制的有效性進行評估。財務報告內部控制是指由本公司主要行政人員及主要財務主管或執行類似職能的人士設計或監督，並由本公司董事會、管理層及其他人員實施的程序，以根據公認會計原則就財務報告的可靠性及爲外部目的編制財務報表提供合理保證。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(I)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關；(Ii)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且僅根據授權進行收支；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置我們的資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。因此，即使是那些被確定爲有效的系統，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。

管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-2013年綜合框架》（「COSO 2013」）中規定的標準，對截至2024年6月30日我們對財務報告的內部控制的有效性進行了評估。根據我們的評估，管理層確定我們對財務報告的內部控制已於2024年6月30日生效。根據美國證券交易委員會制定的規則，本年度報告不包括我們的獨立註冊會計師事務所關於財務報告內部控制的認證報告。

管理層沒有發現截至2024年6月30日的季度內，公司財務報告內部控制發生任何對公司財務報告內部控制產生重大影響或合理可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

截至2024年6月30日的財政季度，我們沒有一位董事或高級職員通過或已終止購買或出售我們證券的任何合同、指示或書面計劃，以滿足《交易法》規則10 b5 -1（c）或任何「非規則10 b5 -1萬億.ading安排」的肯定性辯護條件。

根據第14 A條，我們將在本財年結束後120天內向SEC提交2024年年度股東大會的最終委託聲明。因此，根據表格10-k年度報告的一般指示G（3）省略了第三部分要求的某些信息。只有我們的最終委託聲明中專門針對本文所述項目的那些部分才通過引用併入。

第10項要求的信息通過引用併入公司與公司2024年年度股東大會相關的最終委託聲明，該聲明將在公司財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

我們已採用適用於董事、高級管理人員和員工的商業行爲和道德準則。本道德準則發佈在我們的網站上 www.icmbdc.com. 我們打算在豁免或修訂後的四個工作日內通過網站發佈披露對本行爲準則的任何未來修訂或豁免。

第11項要求的信息通過引用併入公司與公司2024年年度股東大會相關的最終委託聲明，該聲明將在公司財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

第12項。保安擁有某些受益所有人和管理層的關係以及相關股東事宜

第12項要求的信息通過引用併入公司與公司2024年年度股東大會相關的最終委託聲明，該聲明將在公司財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

第13項要求的信息通過引用併入公司與公司2024年年度股東大會相關的最終委託聲明，該聲明將在公司財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

第14項要求的信息通過引用併入公司與公司2024年年度股東大會相關的最終委託聲明，該聲明將在公司財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。

以下證據作爲本報告的一部分提交，或通過參考先前提交給美國證券交易委員會的證據納入本報告：

根據1934年證券交易法第13或15（d）條的要求，登記人已正式促使以下籤署人代表其簽署本10-k表格年度報告，並經正式授權。

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人以所示身份和日期簽署。


馬里蘭州	46-2883380
(成立爲法團的狀況)	(稅務局僱主識別號碼)

公園大道280號 39這是地板紐約, 紐約	10017
（主要行政辦公室地址）	(郵政編碼)


每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股票面價值0.001美元	ICMB	納斯達克全球精選市場


		頁面
第一部分		1

第1項。	生意場	1

第1A項。	風險因素	27

項目1B。	未解決的員工意見	55

項目1C。	網絡安全	55

第二項。	特性	56

第三項。	法律程序	56

第四項。	煤礦安全信息披露	56

第二部分		57

第五項。	註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券	57

第六項。	[保留]	59

第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析	60

第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	75

第八項。	財務報表和補充數據	77

第九項。	獨立註冊公共會計師事務所在會計和財務披露方面的變更和免除	116

第9A項。	控制和程序	116

項目9B。	其他信息	116

項目9C。	關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	116

第三部分		117

第10項。	董事、行政人員和公司治理	117

第11項。	高管薪酬	117

第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項	117

第13項。	某些關係和相關交易，以及董事的獨立性	117

第14項。	首席會計師費用及服務	117

第四部分		118

第15項。	展品、財務報表附表	118

簽名		121


投資評級1	表現超出預期且風險與原始投資時的預期風險相比仍然有利的投資。
投資評級2	表現符合預期且風險與原始投資時的預期風險相比保持中性的投資。所有新貸款最初評級爲2級。
投資評級3	表現低於預期且需要更密切監控但預計不會損失回報或本金的投資。評級爲3的投資組合公司可能不遵守其財務契約。


投資評級4	表現遠低於預期且風險自初始投資以來大幅增加的投資。這些投資通常是在鍛鍊中進行的。評級爲4的投資是指預計會出現一定回報損失但不會出現本金損失的投資。
投資評級5	表現遠低於預期且風險自初始投資以來大幅增加的投資。這些投資幾乎總是在鍛鍊中。評級爲5的投資是指預計會出現一定回報和本金損失的投資。


大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☐

非加速文件服務器	☒ (Do不檢查是否是較小的報告公司）	規模較小的報告公司	☐

		新興成長型公司	☐


	總數的百分比 2024年6月30日的投資組合
商業服務與用品	13.50	%
專業服務	11.22
貿易公司和分銷商	9.11
容器和包裝	7.34
食品產品	4.79
娛樂	4.77
IT服務	4.70
家用耐用品	4.13
保險	4.01
化學品	3.90
多元化消費服務	3.90
專業零售	3.61
汽車零售	3.08
醫療保健提供者和服務	2.93
消費品分銷與零售	2.89
軟件	2.73
消費者服務	2.67
紙包裝	2.66
建築與工程	1.99
人力資源與就業服務	1.62
酒店、餐館和休閒	1.60
電子設備、儀器和零部件	1.43
汽車零部件	1.42
	100.00	%


	截至2024年6月30日					截至2023年6月30日
投資評級	公允價值		% 投資組合		數量投資	公允價值		% 投資組合		數量投資
1	$	18,475,458	10.0	%	3	$	16,538,345	7.5	%	3
2		116,964,511	63.4		35		114,979,324	52.2		32
3		34,035,340	18.4		13		62,588,392	28.4		19
4		2,621,154	1.4		2		13,067,850	6		5
5		12,473,067	6.8		7		12,937,418	5.9		6
總	$	184,569,530	100.0	%	60	$	220,111,329	100.0	%	65


激勵費=	100% x預激勵費淨投資收益（以「追趕」爲準）(4)

激勵費=	100% x「追趕」+（20.0% x（激勵前淨投資收益-2.5%））

「追趕」= 2.5% - 2.0%
= 0.5%

激勵費=	(100% x 0.5%）+（20.0% x（2.8625% - 2.5%））
= 0.5% +（20.0% x 0.3625%）
= 0.5% + 0.725%
= 0.5725%


一年級：	對公司A進行的2億美元投資（「投資A」）和對公司B進行的3億美元投資（「投資B」）

第二年：	投資A以500萬美元的價格出售，投資b的公平市值（「FMV」）確定爲350萬美元

第三年：	投資b的FMV確定爲2億美元

第四年：	投資b以325萬美元成交


一年級：	沒有一

第二年：	資本利得激勵費60萬美元-（出售投資A的300萬美元實現資本利得乘以20.0%）

第三年：	無-40萬美元（20.0%乘以（300萬美元累計資本利得減100萬美元累計資本折舊））減60萬美元（之前在第2年支付的資本利得費）

第四年：	資本利得激勵費50，000美元-65萬美元（累計實現資本利得325萬美元乘以20%）減60萬美元（第二年收取的資本利得激勵費）


一年級：	對公司A進行的200萬美元投資（「投資A」）、對公司B進行的525萬美元投資（「投資B」）和對公司C進行的450萬美元投資（「投資C」）

第二年：	投資A以450萬美元的價格出售，投資b的FMV確定爲475萬美元，投資C的FMV確定爲450萬美元

第三年：	投資b的FMV確定爲500萬美元，投資C以550萬美元出售

第四年：	投資b的FMV確定爲6億美元

第五年：	投資b以4億美元成交


	NAV 每股(1)	結賬銷售價格(2)		高級版或優惠高銷售量至導航(3)	高級版或優惠低銷售至導航(3)	分配每股(4)
財政年度結束		高	低
2025年6月30日
第一季度（至 2024年9月24日）	$ *	$3.39	$3.05	* %	* %	$0.12
2024年6月30日
第四季度	5.21	3.55	3.12	(31.86)%	(40.21)%	0.15
第三季度	5.49	3.73	2.99	(32.06)%	(45.54)%	0.15
第二季度	5.48	4.09	3.23	(25.36)%	(41.06)%	0.15
第一季度	5.83	4.35	3.68	(25.47)%	(36.88)%	0.15
2023年6月30日
第四季度	6.09	3.98	3.24	(34.97)%	(46.99)%	0.18
第三季度	6.13	4.23	3.39	(31.00)%	(44.70)%	0.15
第二季度	6.36	4.32	3.42	(32.08)%	(46.23)%	0.15
第一季度	6.47	4.85	3.52	(25.04)%	(45.60)%	0.15
2022年6月30日
第四季度	6.50	5.35	3.75	(17.69)%	(42.31)%	0.15
第三季度	6.93	5.72	5.08	(17.46)%	(26.70)%	0.15
第二季度	7.09	5.70	4.87	(19.61)%	(31.38)%	0.15
第一季度	7.00	6.42	5.30	(8.29)%	(24.29)%	0.15


財政年度結束	分佈	宣佈的日期	記錄日期	支付日期	每股金額
2025年6月30日
第一季度	基座	2024年9月18日	2024年10月16日	2024年11月6日	$0.12
2024年6月30日
第四季度	基座	2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.12
第四季度	補充	2024年4月12日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.03
第三季度	基座	2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.12
第三季度	補充	2024年2月8日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.03
第二季度	基座	2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.12
第二季度	補充	2023年11月9日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.03
第一季度	基座	2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.12
第一季度	補充	2023年9月14日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.03
2023年6月30日
第四季度	基座	2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.13
第四季度	補充	2023年5月4日	2023年6月16日	2023年7月7日	$0.05
第三季度	基座	2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.13
第三季度	補充	2023年2月2日	2023年3月10日	2023年3月30日	$0.02
第二季度	基座	2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.13
第二季度	補充	2022年11月11日	2022年12月16日	2023年1月10日	$0.02
第一季度	基座	2022年8月25日	2022年9月23日	2022年10月14日	$0.15
2022年6月30日
第四季度	基座	2022年5月5日	2022年6月17日	2022年7月8日	$0.15
第三季度	基座	2022年2月3日	2022年3月11日	2022年3月31日	$0.15
第二季度	基座	2021年11月3日	2021年12月10日	2022年1月4日	$0.15
第一季度	基座	2021年8月25日	2021年9月24日	2021年10月14日	$0.15
總					$2.64


	截至6月30日，佔總投資組合的百分比
	2024		2023
商業服務與用品	13.50	%	6.51	%
專業服務	11.22		12.83
貿易公司和分銷商	9.11		15.98
容器和包裝	7.34		5.89
食品產品	4.79		1.95
娛樂	4.77		3.47
IT服務	4.70		10.71
家用耐用品	4.13		3.46
保險	4.01		0.00
化學品	3.90		3.44
多元化消費服務	3.90		3.30
專業零售	3.61		2.34
汽車零售	3.08		1.76
醫療保健提供者和服務	2.93		0.00
消費品分銷與零售	2.89		2.75
軟件	2.73		6.26
消費者服務	2.67		0.00
紙包裝	2.66		0.00
建築與工程	1.99		0.00
人力資源與就業服務	1.62		0.00
酒店、餐館和休閒場所	1.60		2.85
電子設備、儀器和零部件	1.43		1.48
汽車零部件	1.42		3.30
機械設備	0.00		4.36
互聯網與直銷零售業	0.00		4.08
建築產品	0.00		2.05
能源設備和服務	0.00		1.23
	100.00	%	100.00	%


一年級：	沒有一

第二年：	資本收益激勵費40萬美元- 20.0%乘以200萬美元（投資A已實現資本收益250萬美元減去投資B未實現資本折舊50萬美元）

第三年：	25萬美元資本利得激勵費(1) - 65萬美元（20.0%乘以325萬美元（350萬美元累計已實現資本收益減去25萬美元未實現資本折舊））減第二年收到的40萬美元資本收益激勵費

第四年：	5萬美元資本利得激勵費-70萬美元（累計實現資本利得350萬美元乘以20.0%）減去第2年和第3年支付的65萬美元累積資本利得激勵費

第五年：	無-45萬美元（20.0%乘以225萬美元（累計已實現資本收益350萬美元減去已實現資本損失125萬美元））減第2年、第3年和第4年支付的70萬美元累計資本收益激勵費(2)


班級和年級	總金額傑出的不包括財政部證券(1)		資產覆蓋每單位(2)	非自願的清算偏好每單位(3)	平均值市場價值每單位(4)
資本一循環融資
截至2024年6月30日的財年	$43,000,000	(5)	$4,383	—	不適用
截至2023年6月30日的財年	$71,900,000	(5)	$3,133	—	不適用
截至2022年6月30日的財年	$84,000,000	(5)	$2,864	—	不適用
瑞銀融資機制
截至2021年6月30日的財年	$102,000,000	(6)	$2,567	—	不適用
截至2020年6月30日的財年	$132,000,000	(6)	$2,200	—	不適用
截至2019年6月30日的財年	$133,026,670	(6)	$2,329	—	不適用
截至2018年6月30日的財年	$119,823,000	(6)	$2,431	—	不適用
截至2017年6月30日的財年	$102,000,000		$2,666	—	不適用
截至2016年6月30日的財年	$132,478,329	(7)	$2,229	—	不適用
截至2015年6月30日的財年	$150,847,459	(7)	$2,306	—	不適用
花旗循環融資(8)
截至2021年6月30日的財年	$—		不適用	—	不適用
截至2020年6月30日的財年	$—		不適用	—	不適用
截至2019年6月30日的財年	$—		不適用	—	不適用
截至2018年6月30日的財年	$—		不適用	—	不適用
截至2017年6月30日的財年	$—		不適用	—	不適用
2023年到期的6.125厘債券(9)
截至2021年6月30日的財年	$—		$—	—	$—
截至2020年6月30日的財年	$51,375,000		$5,674	—	$926
截至2019年6月30日的財年	$34,500,000		$8,969	—	$1,012
2026年到期的4.875厘債券(10)
截至2024年6月30日的財年	$65,000,000		$2,900	—	不適用
截至2023年6月30日的財年	$65,000,000		$3,466	—	不適用
截至2022年6月30日的財年	$65,000,000		$3,701	—	不適用
截至2021年6月30日的財年	$65,000,000		$4,027	—	不適用


	2024年6月30日		2023年6月30日
資產
非受控、非附屬投資，按公允價值計算（攤銷成本 $189,319,8021美元和1美元219,319,251，分別)	$	181,948,376	$	210,150,018
附屬投資，按公允價值計算（攤銷成本爲美元15,149,238和 $23,979,565，分別)		2,621,154		9,961,311
投資總額，按公允價值計算（攤銷成本爲美元204,469,0401美元和1美元243,298,816, (分別爲)		184,569,530		220,111,329
現金		158,768		1,093,758
現金，受限		4,950,036		8,057,458
應收本金		50,609		93,581
應收利息		1,301,516		2,041,877
應收實物付款利息		66,625		46,088
長期應收賬款		631,667		—
應收託管		97,173		—
其他應收賬款		—		1,050
預付費用和其他資產		411,821		361,719
總資產	$	192,237,745	$	231,806,860
負債
應付票據：
循環信貸安排	$	43,000,000	$	71,900,000
2026年應付票據		65,000,000		65,000,000
遞延債務發行成本		(1,654,870)		(1,220,556)
未攤銷折扣		(124,443)		(195,553)
應付票據，淨額		106,220,687		135,483,891
應爲購買的投資支付		7,425,000		1,795,297
應付股息		—		2,590,520
應付的基於收入的激勵費用		128,876		576,023
應付基本管理費		816,777		906,218
應付利息		1,950,925		2,293,766
應付袍金用		—		15,755
應計費用和其他負債		685,271		445,082
總負債		117,227,536		144,106,552

承付款和或有事項(見附註6)

淨資產
普通股，面值$0.001每股收益(100,000,000授權的股份和14,403,752 和14,391,775 分別已發行股份和已發行股份）		14,404		14,392
額外實收資本		203,103,263		203,327,714
可分配收益(虧損)		(128,107,458)		(115,641,798)
淨資產總額		75,010,209		87,700,308
總負債和淨資產	$	192,237,745	$	231,806,860


	截至6月30日止年度，
	2024		2023		2022
投資收益：
利息收入
非控制、非附屬投資	$	20,271,776	$	23,822,181	$	22,641,798
附屬投資		12,451		(20,611)		29,813
利息收入總額		20,284,227		23,801,570		22,671,611
實物支付利息收入
非控制、非附屬投資		2,028,744		1,250,169		102,720
附屬投資		77,680		70,070		208,470
實物支付利息收入總額		2,106,424		1,320,239		311,190
股息收入
非控制、非附屬投資		54,138		101,755		—
附屬投資		—		—		296,126
股息收入總額		54,138		101,755		296,126
實物支付股息收入
非控制、非附屬投資		784,854		691,972		282,952
附屬投資		—		—		—
實物支付股息收入總額		784,854		691,972		282,952
其他費用收入
非控制、非附屬投資		648,659		768,617		868,727
附屬投資		—		—		759
其他費用收入總額		648,659		768,617		869,486
總投資收益		23,878,302		26,684,153		24,431,365
費用：
利息開支		8,606,309		8,413,409		6,633,587
基地管理費		3,800,693		4,201,394		4,594,588
基於收入的激勵費用		(72,942)		401,597		(348,670)
稅款費用撥備		267,150		294,330		270,618
專業費用		1,239,122		984,290		1,302,513
顧問分配行政費用		1,360,194		966,045		1,247,205
遞延債務發行成本攤銷		576,475		693,333		621,111
原發行折扣攤銷- 2026年票據		71,110		71,110		71,110
保險費		479,502		506,963		512,347
董事酬金		294,907		302,500		302,500
保管人和管理人費用		316,128		292,267		334,214
其他費用		713,789		516,160		446,330
總費用		17,652,437		17,643,398		15,987,453
免除基本管理費		(365,225)		(387,311)		(480,032)


獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：49)	78
截至2024年6月30日和2023年6月30日的資產和負債合併報表	80
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的合併運營報表	81
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度淨資產變動綜合報表	82
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日的年度現金流量綜合報表	83
截至2024年6月30日的綜合投資計劃	84
截至2023年6月30日的綜合投資計劃	88
財務報表合併註釋	92


投資 *(1)(2)		行業	利率	初始收購日期	到期日	本金/股份(3)		攤銷成本		公允價值		% 淨資產
非受控/非關聯投資
高級有擔保的第一優先權債務投資
4L科技公司		電子設備、儀器和零部件	300萬 S + 9.50% + 1.68% PIk（1.00%樓層）	2/4/2020	6/30/2025	$	1,151,858	$	1,151,858	$	1,220,970	1.63	%
ALCV買方公司	(10)	專業零售	300萬 S + 6.75% (1.00地板%）	3/1/2021	4/15/2026		5,000,000		4,968,582		4,687,500	6.25	%
AMCP Clean Acquisition Company，LLC	(10)	酒店、餐館和休閒	300萬 S + 5.00% (0.50地板%）	2/27/2024	6/15/2028		2,992,500		2,950,295		2,947,612	3.93	%
美國汽車拍賣集團有限責任公司	(10)	汽車零售	300萬 S + 5.00% (0.75%樓層）	4/12/2023	12/30/2027		5,692,366		5,395,211		5,678,135	7.57	%
American Nuts Holdings，LLC -定期貸款A	(10)	消費品分銷與零售	300萬 S + 9.75% PIk（1.00地板%）	4/4/2022	4/10/2026		4,494,842		4,494,842		4,225,151	5.63	%
American Nuts Holdings，LLC -定期貸款B	(9)(10)	消費品分銷與零售	300萬 S + 11.75% PIk（1.00地板%）	4/4/2022	4/10/2026		4,600,689		1,427,117		1,116,748	1.49	%
美國電話會議服務有限公司（刪除/b/a Premiere Global Services，Inc.）- 左輪手槍	(6)(9)	軟件	P + 5.50% (1.00%樓層）	5/6/2016	4/7/2023		1,736,618		1,736,618		—	—	%
阿梅里特	(10)	商業服務與用品	100萬 S + 7.00% (2.00%樓層）	12/13/2023	12/24/2025		7,425,000		7,301,918		7,350,750	9.80	%
Arborworks Acquisition LLC -恢復定期貸款（收回）	(10)	商業服務與用品	100萬 S + 6.50% PIk（1.00地板%）	11/24/2021	11/6/2028		1,999,641		1,999,641		1,919,656	2.56	%
Arborworks Acquisition LLC -左輪手槍（新）	(4)	商業服務與用品	15.00%PIK	11/6/2023	11/6/2028		1,011,689		1,011,689		1,011,689	1.35	%
Asurion，LLC	(10)	保險	300萬 S + 4.00%	6/13/2024	8/21/2028		7,480,964		7,406,155		7,406,155	9.87	%
公理全球公司	(10)	消費者服務	100萬 S + 4.75% (0.75地板%）	9/12/2023	10/1/2026		4,948,187		4,891,149		4,923,445	6.56	%
美國生物計劃公司- 優先定期貸款	(10)	容器和包裝	300萬 S + 10.00% (4.00地板%）	2/28/2023	3/8/2027		3,367,275		3,420,188		3,602,984	4.80	%
美國生物計劃公司- 收回定期貸款	(3)(10)	容器和包裝	300萬 S + 4.75% + 3.50% PIk（4.00地板%）	3/8/2023	3/8/2028		5,844,496		5,595,919		5,712,995	7.62	%
CareerBuilder，LLC	(9)(10)	專業服務	100萬 S + 2.50% + 4.25% PIk（1.00地板%）	7/27/2017	7/31/2026		5,924,347		5,177,709		2,525,025	3.37	%
聰魯克斯集團有限責任公司	(10)	建築與工程	300萬 S + 5.75% (0.75地板%）	9/27/2023	5/3/2029		3,959,596		3,910,347		3,662,626	4.88	%
Crafty Apes，LLC	(10)(13)	娛樂	100萬 S + 9.25% PIk（1.00地板%）	12/23/2021	11/1/2025		9,250,602		8,832,319		8,811,199	11.75	%
危機預防研究所公司	(10)	人力資源與就業服務	300萬 S + 4.75% (0.50地板%）	4/3/2024	4/9/2031		3,000,000		2,985,281		2,985,000	3.98	%
Easy Way Leisure Corporation	(10)	家用耐用品	300萬 S + 7.50% + 2.00% PIk（1.00地板%）	8/2/2021	1/15/2026		7,625,716		7,582,340		7,625,716	10.17	%
Flatworld中級公司	(4)(10)	IT服務	300萬 S + 7.00% (1.00地板%）	10/3/2022	10/1/2027		2,233,784		2,201,362		2,183,524	2.91	%
Fleetprise Inc.	(10)	貿易公司和分銷商	100萬 S + 4.50% (0.50地板%）	9/27/2023	9/29/2028		2,977,500		2,949,229		2,962,612	3.94	%
INW Manufacturing，LLC	(10)	食品產品	300萬 S + 5.75% (0.75地板%）	5/5/2021	3/25/2027		4,312,500		4,243,162		3,967,500	5.29	%
Klein Hersh，LLC	(3)(9)(10)(11)	專業服務	300萬 S + 4.63% + 6.45% PIk（0.50地板%）	4/21/2022	4/27/2027		11,645,948		9,684,970		5,581,240	7.44	%
LABL，Inc.	(10)	紙包裝	100萬 S + 5.00% (0.50地板%）	9/27/2023	10/30/2028		4,964,428		4,922,427		4,914,784	6.55	%


投資組合公司	投資類型(a)	2023年6月30日價值		總增加量(b)		毛額削減 (c)		已實現淨收益(虧損)		未實現淨收益(虧損)		2024年6月30日價值		計入收入的利息或股息金額(d)
1888工業服務有限責任公司	高級有擔保第一次扣押定期貸款A（300萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00%PIK)	$	1,477,807	$	—	$	—	$	(5,911,230)	$	4,433,423	$	—	$	—
	高級擔保第一優先保留期貸款C（300萬倫敦銀行間同業拆借利率+ 5.00%)		630,870		—		(302,116)		(328,754)		—		—		—
	左輪手槍（300萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00%)		591,359		—		(2,365,434)		—		1,774,075		—		12,451
	普通股權(e)		—		—		—		—		—		—		—
Techniplas Foreign Holdco LP	高級擔保第一保留定期貸款（10.00%PIK)		827,410		77,207		—		—		(394,806)		509,811		77,680
	普通股(e)		6,433,865		—		—		—		(4,322,522)		2,111,343		—
		$	9,961,311	$	77,207	$	(2,667,550)	$	(6,239,984)	$	1,490,170	$	2,621,154	$	90,131


投資組合公司	投資類型(a)	2022年6月30日價值		毛增加(b)		毛額削減(c)		已實現淨收益(虧損)		未實現淨收益(虧損)		2023年6月30日價值		計入收入的利息或股息金額(d)
1888工業服務有限責任公司	高級有擔保第一次扣押定期貸款A（300萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00%PIK)	$	1,477,807	$	—	$	—	$	—	$	—	$	1,477,807	$	—
	高級擔保第一優先保留期貸款C（300萬倫敦銀行間同業拆借利率+ 5.00%)		678,820		—		(47,950)		—		—		630,870		(20,611)
	左輪手槍（300萬倫敦銀行同業拆借利率+ 5.00%)		556,152		140,826		—		—		(105,619)		591,359		—
	普通股權（e）		—		—		—		—		—		—		—
Techniplas Foreign Holdco LP	高級擔保第一保留定期貸款（10.00%PIK)		931,265		70,051		—		—		(173,906)		827,410		70,070
	普通股（e）		7,002,759		421,396		—		—		(990,290)		6,433,865		—
		$	10,646,803	$	632,273	$	(47,950)	$	—	$	(1,269,815)	$	9,961,311	$	49,459


2024	$	—
2025		—
2026		108,000,000
長期債務總額	$	108,000,000


已宣佈	淨日	記錄日期	支付日期	量	本財季
2023年9月14日	2023年10月11日	2023年10月12日	2023年11月2日	$0.1500	2024年1月
2023年11月9日	2023年12月13日	2023年12月14日	2024年1月8日	$0.1500	2024年第2屆
2024年2月8日	2024年3月14日	2024年3月15日	2024年4月5日	$0.1500	2024年第三屆
2024年4月12日	2024年5月25日	2024年5月26日	2024年6月14日	$0.1500	2024年第四屆


投資	無資金支持承諾		公平價值		每年一次不使用收費	期滿日期
Arborworks Acquisition LLC -左輪手槍（新）		230,547		—	—	11/6/28
Flatworld中級公司-左輪手槍		567,568		—	0.50%	10/1/27
南海岸碼頭有限責任公司-左輪手槍		967,742		—	0.50%	12/10/26
未籌措資金的承付款總額	$	1,765,857	$	—


	截至該年度爲止 6月30日，
	2024		2023		2022
基地管理費	$	3,800,693	$	4,201,394	$	4,594,588
免除基本管理費		(365,225)		(387,311)		(480,032)
基於收入的激勵費用		(72,942)		401,597		(348,670)
放棄基於收入的激勵費用		—		—		—
資本利得費		—		—		—
顧問分配行政費用		1,360,194		966,045		1,247,205
附屬公司淨支出總額	$	4,722,720	$	5,181,725	$	5,013,091


	截至6月30日，		截至6月30日，
	2024		2023
應由附屬公司支付	$	—	$	—
應收附屬公司總金額	$	—	$	—

應付基本管理費	$	816,777	$	906,218
應付的基於收入的激勵費用		128,876		576,023
應付資本利得費		—		—
從應付顧問中分配行政費用(1)		52,874		172,308
應付附屬公司的總金額	$	998,527	$	1,654,549


稅收成本	$	204,297,727
未實現增值總額		9,137,901
未實現折舊總額		(28,865,596)
未實現投資折舊淨額	$	(19,727,695)


稅收成本	$	243,126,654
未實現增值總額		7,371,220
未實現折舊總額		(30,386,545)
未實現投資折舊淨額	$	(23,015,325)


	頁面
獨立註冊會計師事務所報告	78
截至2024年6月30日和2023年6月30日的合併資產負債表	80
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度的合併經營報表	81
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度合併淨資產變動表	82
截至2024年6月30日、2023年6月30日和2022年6月30日止年度的合併現金流量表	83
截至2024年6月30日的合併投資計劃	84
截至2023年6月30日的合併投資計劃	88
財務報表合併註釋	92


3.1	修訂條款和重述條款(1)

3.2	修訂條款(4)

3.3	附例(1)

4.1	股票證書的格式(1)

4.2	基礎契約，日期爲2018年7月2日，註冊人和美國銀行全國協會之間(2)

4.3	第一份補充契約，日期爲2018年7月2日，由註冊人和美國銀行全國協會提供，與2023年到期的6.125%債券有關(3)

4.4*	證券說明

4.5	第二次補充契約，日期爲2021年3月31日，由註冊人和美國銀行全國協會簽署，與2026年到期的4.875%債券有關(11)

4.6	2026年到期的4.875厘債券的全球票據格式(11)

10.1	註冊人和CM Investment Partners LLC之間的投資諮詢協議，日期爲2019年8月30日(4)

10.2	註冊人和CM Investment Partners LLC之間的管理協議，日期爲2019年8月30日(4)

10.3	股息再投資計劃的格式(5)

10.4	登記人和美國銀行全國協會之間的託管協議，日期爲2017年8月31日(6)

10.5	商標許可協議，由註冊人和CM Investment Partners LLC簽署，日期爲2019年8月30日(4)

10.6	註冊人與董事之間及註冊人與董事之間的賠償協議格式(1)

10.7	註冊人和某些股東之間的註冊權協議，日期爲2013年12月17日(5)

10.8	由CM SPV和CM Investment Partners LLC修訂和重新簽署的抵押品管理協議，日期爲2017年2月28日(7)

10.9	註冊人和CM SPV之間的出資協議，日期爲2019年6月21日(7)

10.10	總回報掉期交易確認函協議，日期爲2019年6月21日，由瑞銀和註冊人就A-R類債券達成(7)

10.11	瑞銀和註冊人於2019年6月11日簽署的全球主回購協議(GMRA)(7)

10.12	CM SPV和CM Finance Inc.於2019年6月21日簽署的A-2類票據認購協議(7)

10.13	CM SPV與UBS Securities LLC於2019年6月21日簽訂的A-2類票據配售代理協議(7)

10.14	第二次修訂和重述的循環信用票據協議，日期爲2019年6月21日，由Cm SPV和美國銀行全國協會簽署(7)

10.15	註冊人與Investcorp BCD Holdings Limited簽訂的日期爲2019年6月26日的股票購買和交易協議(8)


10.16	本公司與Investcorp BDC Holdings Limited於2019年8月28日簽署的相互購買協議豁免及協議(4)

10.17	本公司與Investcorp BDC Holdings Limited於2020年3月9日簽署的第二份相互購買協議豁免及協議(9)

10.18	本公司、CM SPV、瑞銀和美國銀行全國協會作爲循環信用票據代理和受託人，於2020年9月30日第三次修訂和重新簽署了循環信用票據協議(10)

10.19	第八個補充契約，附第八個修訂和重新修復的契約，日期爲2020年9月30日，由CM SPV和美國銀行全國協會提供，並在兩者之間(10)

10.20	本公司與瑞銀集團根據GMRA於2020年9月30日就A-1類票據作出的修訂確認(10)

10.21	根據GMRA修訂並重新確認本公司與瑞銀之間於2020年9月30日就A-4類票據所作的確認(10)

10.22	貸款、證券和投資管理協議，日期爲2021年8月23日，由CM Investment Partners LLC、Investcorp BDC SPV作爲借款人、每個貸款人不時作爲借款人、Capital One作爲行政代理、對沖交易對手、Swingline貸款人和安排人以及富國銀行(Wells Fargo Bank)作爲抵押品託管人(12)

10.23	作爲買方的Investcorp BDC SPV和作爲賣方的公司之間的買賣協議，日期爲2021年8月23日(12)

10.24	公司作爲質權人，以第一資本公司爲行政代理人，與公司簽訂的質押協議，日期爲2021年8月23日(12)
10.25	《貸款、證券和投資管理協議第二修正案》，日期爲2022年11月18日，由CM Investment Partners LLC作爲投資管理人，Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC作爲借款人，每一方貸款人，Webster Bank，N.A.和Capital One作爲行政代理、Swingline貸款人和安排人(13)
10.26	貸款、證券和投資管理協議第三修正案，日期爲2023年6月14日，由Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC，作爲借款人，作爲借款人，Capital One，National Association，作爲行政代理，Swingline貸款人和安排人，Wells Fargo Bank，National Association，作爲抵押品託管人，以及CM Investment Partners，LLC，作爲抵押品管理人(14)
10.27	《貸款、證券和抵押品管理協議第四修正案》，日期爲2024年1月17日，由投資者信用管理公司BDC SPV，LLC作爲借款人，借款人一方Capital One，National Association作爲行政代理、Swingline貸款人和安排人，Wells Fargo Bank，National Association作爲抵押品託管人，CM Investment Partners LLC作爲抵押品管理人(15)

14.1	註冊人道德守則(1)

19.1*	關於內幕交易的政策聲明
21.1	註冊人的子公司： CM Finance SPV Ltd.(開曼群島) Investcorp Credit Management BDC SPV，LLC(特拉華州)

31.1*	根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14條對首席執行官的證明

31.2*	根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14條對首席財務官的證明

32.1*	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官的認證

32.2*	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條對首席財務官進行認證
97.1*	退還政策
101.INS	內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因爲XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH	嵌入Linkbase文檔的內聯XBRL分類擴展架構
104	封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)


		INVESTCORP CREDID SEMENT BCD，Inc.

日期：2024年9月25日		/s/ Suhail A.謝赫
		蘇海爾·A謝赫董事、總裁和首席執行官

日期：2024年9月25日		/s/岑華
		岑華首席財務官 (首席會計和財務官)