根據F-10表格一般說明II.L提交

 文件號333-270533

招股說明書副刊
至日期為2023年3月31日的簡短基本架招股說明書

維奧拉銀公司

65，000，000加元
25，000，000股普通股

本招股說明書副刊為Vizsla Silver Corp.(公司)，以及隨附的基礎貨架招股說明書，以確定分發的資格(提供“)25,000,000股普通股(定義見下文)(”招股“)，每股普通股2.60加元(以下簡稱”發行價“)。是次發行是根據包銷協定(”包銷協議日期為2024年9月16日，本公司與Canaccel Genuity Corp.作為唯一賬簿管理人和主承銷商(主承銷商)、加拿大帝國商業銀行全球市場公司、Ventum金融公司、Raymond James Ltd.、Stifel Nicolaus Canada Inc.、National Bank Financial Inc.和BMO Nesbitt Burns Inc.(與主承銷商一起，承銷商發行股票將在加拿大各省和地區(魁北克除外)在美國發售，在加拿大和美國以外的某些司法管轄區，在加拿大和美國以外的某些司法管轄區，根據承銷協定，通過承銷商直接或通過其各自的加拿大或美國經紀-交易商關聯公司或代理進行。發行價格由公司與主承銷商代表承銷商進行公平談判，參考普通股的現行市場價格確定。參見“分銷計劃”和“正在分銷的證券說明”。

公司資本中的普通股（「「普通股」）在多倫多證券交易所風險交易所（「TSXV」）和紐約證券交易所美國有限責任公司（「紐約證券交易所美國」）以「VZLA」符號在法蘭克福證券交易所（法蘭克福證券交易所）（「法蘭克福交易所」）在符號「0 G3」下。2024年9月13日，即發行公告和本招股說明書補充日期前的最後一個交易日，TSXV普通股收盤價為2.94加元，紐約證券交易所美國證券交易所收盤價為2.19美金，法蘭克福交易所收盤價為1.97歐元。

S - ii

該公司已申請在TSXV和紐約證券交易所美國上市。上市須符合公司滿足TSXV和紐約證券交易所美國的所有要求。

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價格：每股發行股份2.60加元
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備註：

(1) 根據承銷協議，公司同意向承銷商支付相當於發行總收益5.0%的現金費用（總裁名單上的某些銷售除外（不得超過總收益5，000，000加元），應支付2.5%的減少現金費用（統稱為「承銷商費用」），包括行使超額配股期權（定義見本文）籌集的任何總收益。請參閱「分配計劃」。

(2) 扣除承銷商費用後，但扣除發行費用之前，估計為500，000加元，將由公司從發行收益中支付。

(3) 本公司已向承銷商授予一項選擇權(“超額配股權“)額外購買最多3,750,000股普通股(”超額配售股份“)按發行價收取最高達9,750,000加元的額外總收益，僅用於支付與發行有關的超額配售(如有)，以及穩定市場的目的。承銷商可全部或部分行使超額配股權，在截止日期後30日內隨時按發行價購入超額配售股份。本招股說明書增刊及隨附的基礎架子招股說明書有資格授予超額配售選擇權。獲得構成承銷商超額配售頭寸一部分的證券的購買者，將根據本招股說明書附錄和隨附的基礎貨架招股說明書獲得這些證券，無論承銷商的超額配售頭寸最終是通過行使超額配售選擇權還是通過二級市場購買來填補的。請參閱“分配計劃”。

(4) 如果超額配股期權被全額行使，則向公眾支付的總價、承銷商費用和公司的淨收益（扣除發行費用之前（見上文注釋2））將分別為74，750，000加元、3，737，500加元和71，012，500加元。請參閱「分配計劃」和下表。

(5) 假設此次發行沒有進行總統名單銷售。

除非文意另有要求，否則本招股說明書補充文件中所有提及的「發行」和「發行股份」均應包括假設超額配股選擇權被充分行使而可發行的所有超額配股股份。

根據適用法律，承銷商可以在與發行有關的情況下過度分配或進行旨在穩定或維持普通股市場價格在公開市場上可能盛行的水平以外的水平的交易。此類交易如果開始，可隨時終止。 承銷商可以從封面上指定的發行價格降低發行股份的發行價格。 請參閱「分配計劃」。

承銷商作為委託人，有條件地提供要約股份，前提是公司根據「分銷計劃」中提及的承銷協議中包含的條件發行並被承銷商接受，並且須經Forooghian + Company Law Corporation代表公司批准某些加拿大法律事務，Goodwin Procter LLP代表公司處理的某些美國法律事務、Cassels Brock & Blackwell LLP代表承銷商處理的某些加拿大法律事務以及Skadden、Arps、Slate、Meagher & Flom LLP代表承銷商處理的某些美國法律事務。

S - III

認購股份將被全部或部分拒絕或配發，並保留隨時結清認購賬簿的權利，恕不另行通知。預期根據是次發售完成出售已發售股份(“關閉)將於2024年9月19日或前後，或本公司與主承銷商商定的其他日期進行，但無論如何，不得遲於本招股說明書補編日期後42天或之前的日期(截止日除本公司與主承銷商另有協定外，本次發行將在CDS Clearing and Depository Services Inc.運營的賬面系統下進行。CDs“)。不會向購買要約股份的購買者發放任何證明要約股份的證書。購買要約股份的購買者將只收到註冊交易商的慣常確認，從該登記交易商購買要約股份，並通過該登記交易商購買要約股份，並且是CDS參與者。CDS將記錄代表根據賬簿系統購買要約股份的所有者持有要約股份的CDS參與者。參見”分配計劃“。

根據美國和加拿大採用的多司法管轄區披露制度（「MJDS」），公司獲准根據加拿大披露要求編制本招股說明書補充書和隨附的基本貨架招股說明書。潛在投資者應該意識到，此類要求與美國的要求不同。本公司已根據國際會計準則委員會（「IFRS」）頒布的國際財務報告準則編制了本文所包含或引用的財務報表，而本文所包含或引用的中期財務報表已根據適用於中期財務報告的IFRS編制，包括IAS 34、中期財務報告、因此可能無法與美國公司的財務報表進行比較。

投資者根據美國聯邦證券法執行民事責任可能會受到以下事實的不利影響：公司是根據加拿大法律註冊成立的，我們的所有高級職員和所有董事都不是美國居民，本招股說明書補充書和隨附的基本架招股說明書中提到的一些承銷商或專家不是美國居民，並且公司的某些資產以及此類人員的全部或大部分資產位於美國境外。請參閱「某些民事責任的可執行性」。

美國證券交易委員會、任何州證券監管機構或任何加拿大證券監管機構均未批准或不批准此處提供的證券或通過的證券本招股說明書或隨附的基礎招股說明書的準確性或充分性。任何向反對派代表都是犯罪行為。

對發行股份的投資涉及重大風險，潛在投資者在購買發行股份之前應仔細考慮。潛在投資者應仔細審查和考慮本招股說明書補充書、基本招股說明書以及本文和其中通過引用納入的文件中概述的風險，與對發行股份的任何投資有關。請參閱基本貨架招股說明書和本招股說明書補充中的「關於前瞻性陳述的警告」和「風險因素」部分。

潛在投資者應注意，收購、持有或處置發行股份可能會在加拿大和美國產生稅務後果。對於居住在美國、公民或居住在加拿大的投資者的此類後果可能不會在本文中完全描述。潛在投資者應閱讀本招股說明書補充文件中「某些加拿大聯邦所得稅考慮因素」和「某些美國聯邦所得稅考慮因素」標題下的稅務討論，並就自己的特定情況諮詢自己的稅務顧問。

Eduardo Luna是該公司的董事，居住在加拿大境外。Luna先生已任命Forooghian + Company Corporate Services Inc.位於卑詩省溫哥華沃特街353號套房401，V60 ð1B8作為他的流程服務代理人。建議買家，投資者可能無法執行在加拿大獲得的針對根據外國司法管轄區法律成立、延續或以其他方式組織或居住在加拿大境外的任何個人或公司的判決，即使該方已指定代理人提供服務。

S - iv

該公司的總部位於卑詩省溫哥華市Burrard Street，Vancouver，British Columbia，V7 X 1 J1，其註冊辦事處位於401，353 Water Street，Vancouver，British Columbia，V60 ð1B8。

本招股說明書補充說明書和隨附的基本貨架招股說明書包含對美金和加元的提及。美金被稱為「美金」或「US$」。加元被稱為「加元」或「C$」。請參閱「貨幣列報和價位信息」。

S - v

目錄

招股說明書副刊

基地架展望日期：2023年3月31日

S - vi

一般事項

本文件分為兩部分。第一部分是本招股說明書補充，其中描述了此次發行的具體條款，並添加和更新了基本貨架招股說明書以及本文和其中以引用方式納入的文件中包含的某些信息。第二部分（基本貨架招股說明書）提供了更多一般信息，其中一些信息可能不適用於發行或發行股份。本招股說明書補充件僅為本招股說明書補充件構成的發行目的而通過引用納入基本貨架招股說明書。

購買者僅應依賴本招股說明書附錄和基本架子招股說明書中包含的資訊或通過引用併入本說明書的資訊。如果本招股說明書附錄與基本架子招股說明書(包括通過引用併入本文和本說明書日期的檔案)之間對發售股票的描述或任何其他資訊存在差異，投資者應以本招股說明書附錄中的資訊為準。本公司和承銷商均未授權任何其他人向買方提供其他或不同的資訊。如果任何人向購買者提供不同的、額外的或不一致的資訊，該購買者不應依賴它。在任何不允許要約和銷售的司法管轄區，本公司和承銷商都不會出售或尋求購買已發行的股票。買方應假設，本招股說明書附錄及基礎架子招股說明書中出現的資訊，以及本公司先前向加拿大各省和地區的證券監管機構提交的、通過引用併入本文和基礎架子招股說明書中的資訊，僅在各自的日期是準確的，而不考慮根據本招股說明書出售任何發售股份的時間。自這些日期以來，該公司的業務、財務狀況、經營結果和前景可能發生了變化。

任何人不得將本招股說明書補充件用於與發行有關以外的任何目的。

在本文或招股說明書中納入或視為通過引用納入的文件包含與公司有關的有意義和重要信息，本招股說明書補充件的讀者應審查本招股說明書補充件、基本貨架招股說明書以及在本文和其中納入或視為通過引用納入的文件中包含的所有信息，經修訂或補充。

除非上下文另有說明，否則本招股說明書中對「公司」、「我們」或「我們的」的補充是指Vizsla Silver Corp.及其子公司。

非ifrs指標

公司年度合併財務報表按照國際財務報告準則編制。此外，該公司還利用某些非IFRS指標，例如運營資金（按易變現資產減流動負債計算）。該公司相信，這些措施加上根據國際財務報告準則確定的措施，使投資者能夠更好地評估公司基本業績。非IFRS指標不具有IFRS規定的任何標準化含義，因此它們可能無法與其他公司採用的類似指標進行比較。這些數據旨在提供額外信息，不應孤立地考慮或作為根據IFRS編制的績效衡量標準的替代品。

關於前瞻性陳述的預防性說明

本招股說明書附錄、附帶的基礎架子招股說明書以及通過引用併入本文和其中的檔案包含適用的加拿大證券法所指的“前瞻性資訊”和或適用的證券法所指的“前瞻性陳述”，包括1995年美國私人證券訴訟改革法(本文統稱為“前瞻性陳述”)。前瞻性資訊「或」前瞻性陳述“)。前瞻性資訊包括使用“可能”、“可能”、“將”、“應該”、“將”、“打算”、“計劃”、“預期”、“預算”、“估計”、“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”或其否定或語法變體或其其他變體或類似術語的陳述。技術和科學資訊基於本文提出的假設和參數、PEA技術報告(定義如下)和“合格人員”的意見(定義見NI 43-101(定義如下))。此類前瞻性資訊包括但不限於有關公司對Panuco專案(定義見下文)的預期、戰略和計劃的陳述，包括公司目前計劃的勘探、開發和許可活動；未來發行已發行股份及其條款、條件和金額；公司出售已發行股份所得資金的使用情況；出售已發行股份的分配計劃；為維持公司的運營和勘探活動而需要額外融資的情況；任何聯盟、國家、省級、領地、市政府或其他政府、其任何政治分支、任何部、分部、機構或分機構、法院、董事會、局、辦公室或部門，包括對公司或其資產具有管轄權的任何政府所有實體；公司及其業務、運營和財產的未來財務或經營業績和狀況，以及任何其他可能預測、預測、指示或暗示未來計劃、意圖、活動水準、結果、業績或成就的聲明。

前瞻性資訊不是對未來業績的保證，其依據是管理層對趨勢、現狀和預期發展的經驗和看法，以及管理層認為在有關情況下相關和合理的其他因素，包括但不限於以下假設：有利的股權和債務資本市場；以合理條件籌集任何必要資本以推進Panuco專案開發和進行有計劃的勘探的能力；對通過收購和/或開發獲得礦產資源和/或礦產儲量的能力的預期；白銀、黃金和其他金屬的未來價格；勘探和鑽探計劃的時間和結果；預算勘探和開發成本和支出的準確性；對通貨膨脹的預期；未來的貨幣匯率和利率；有利的經營條件，包括公司能夠以安全、高效和有效的方式經營；政治和監管穩定；以有利的條件接受政府和第三方的批准、許可證和許可；為現有的批准、許可證和許可獲得所需的續期，並以有利的條件獲得所有其他所需的批准、許可證和許可；持續的勞動力穩定；金融和資本貨物市場的穩定；沒有因恐怖主義、破壞、自然災害、公共衛生問題、設備故障或政府立法或與Panuco專案和運營有關的墨西哥及周邊地區的社會經濟狀況的不利變化而產生的任何重大不利影響；鑽井和其他採礦設備、能源和供應的可獲得性。雖然本公司認為這些假設是合理的，但這些假設必然會受到重大的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性、或有因素和其他因素的影響，這些風險和不確定性可能會導致實際行動、事件、條件、結果、業績或成就與前瞻性資訊中預測的結果大不相同。許多假設都是基於不在該公司控制範圍內的因素和事件，不能保證它們將被證明是正確的。

S - 3

Furthermore, such forward-looking information involves a variety of known and unknown risks, uncertainties and other factors which may cause the actual plans, intentions, activities, results, performance or achievements of the Corporation to be materially different from any future plans, intentions, activities, results, performance or achievements expressed or implied by such forward-looking information. Such risks include, without limitation: general business, social, economic, political, regulatory and competitive uncertainties; differences in size, grade, continuity, geometry or location of mineralization from that predicted by geological modelling and the subjective and interpretative nature of the geological modelling process; the speculative nature of mineral exploration and development, including the risk of diminishing quantities or grades of mineralization; fluctuations in the spot and forward price of silver; inflationary pressures; a failure to achieve commercial viability, despite an acceptable silver price, or the presence of cost overruns which render the Panuco Project uneconomic; geological, hydrological and climatic events which may adversely affect infrastructure, operations and development plans, and the inability to effectively mitigate or predict with certainty the occurrence of such events; the Corporation's limited operating history; the Corporation's history of losses and expectation of future losses; credit and liquidity risks associated with the Corporation's financing activities, including constraints on the Corporation's ability to raise and expend funds; delays in the performance of the obligations of the Corporation's contractors and consultants, the receipt of governmental and third party approvals, licences and permits in a timely manner or to complete and successfully operate mining and processing components; the Corporation's failure to accurately model and budget future capital and operating costs associated with the further development and operation of the Panuco Project; adverse fluctuations in the market prices and availability of commodities and equipment affecting the Corporation's business and operations; title defects to the Corporation's mineral properties; the Corporation's management being unable to successfully apply their skills and experience to attract and retain highly skilled personnel; the cyclical nature of the mining industry and increasing prices and competition for resources and personnel during mining cycle peaks; the Corporation's failure to comply with laws and regulations or other regulatory requirements; the Corporation's failure to comply with existing approvals, licences and permits, and the Corporation's inability to renew existing approvals, licences and permits or obtain required new approvals, licences and permits on timelines required to support development plans; the risks related to equipment shortages, road and water access restrictions and inadequate infrastructure; the Corporation's failure to comply with environmental regulations, the tendency of such regulations to become more strict over time, and the costs associated with maintaining and monitoring compliance with such regulations; the adverse influence of third party stakeholders including social and environmental non-governmental organizations; risks related to natural disasters, terrorism, civil unrest, public health concerns (including health epidemics or pandemics or outbreaks of communicable diseases such as the coronavirus) and other geopolitical uncertainties; the adverse impact of competitive conditions in the mineral exploration business; the Corporation's failure to maintain satisfactory labour relations and the risk of labour disruptions or changes in legislation relating to labour; changes in national and local government legislation, taxation, controls, regulations and other political or economic developments in the jurisdictions in which the Corporation operates; limits of insurance coverage and uninsurable risk; the adverse effect of currency fluctuations on the Corporation's financial performance; difficulties associated with enforcing judgments against directors residing outside of Canada; conflicts of interest; reduction in the price of Common Shares as a result of sales of Common Shares by existing shareholders; the dilutive effect of future acquisitions or financing activities and the failure of future acquisitions to deliver the benefits anticipated; trading and volatility risks associated with equity securities and equity markets in general; the Corporation's not paying dividends in the foreseeable future or ever; failure of the Corporation's information technology systems or the security measures protecting such systems; the costs associated with legal proceedings should the Corporation become the subject of litigation or regulatory proceedings; costs associated with complying with public Corporation regulatory reporting requirements; risks related to war (including the ongoing conflicts between Russia and Ukraine and Israel and Palestine); and other risks involved in the exploration and development business generally, including, without limitation, environmental risks and hazards, cave-ins, flooding, rock bursts and other acts of God or natural disasters or unfavourable operating conditions; risk of loss of entire investment; macroeconomic risks; risks relating to inflationary pressures; risks related to negative operating cash flows; risks relating to capital resources; uncertainties regarding the use of proceeds from the Offering; discretion regarding the use of proceeds from the Offering; risks relating to our at-the-market distributions; share price volatility; market price depression; dilution risks; risks relating to the lack of a liquid market for the Common Shares, and those risk factors discussed or referred to in this prospectus supplement, the base shelf prospectus and in the Annual Information Form (as defined below), Annual MD&A (as defined below), Interim MD&A (as defined below) and the PEA Technical Report (as defined below), all of which readers are advised to carefully review and consider. Although the Corporation has attempted to identify important factors that could cause actual actions, events, conditions, results, performance or achievements to differ materially from those described in forward-looking information, there may be other factors that cause actions, events, conditions, results, performance or achievements to differ from those anticipated, estimated or intended. See "Risk Factors" for a discussion of certain factors investors should carefully consider before deciding to purchase any Offered Shares. 

公司警告說，上述重要假設和因素列表並非詳盡無遺。其他事件或情況可能導致實際結果與本文所包含的前瞻性信息中所估計或預測以及表達或暗示的結果存在重大差異。無法保證前瞻性信息將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類信息中的預期存在重大差異。因此，投資者不應過度依賴前瞻性信息。

除非檔案中另有說明，否則本招股說明書附錄和基礎架子招股說明書中包含的前瞻性資訊和陳述分別代表公司在本招股說明書附錄和基礎架子招股說明書發佈之日的觀點和預期，通過引用併入本文和其中的檔案中包含的前瞻性資訊和陳述代表公司截至該檔案發佈之日的觀點和預期，除非該等檔案中另有說明。除非根據適用的證券法，否則公司不會因為新資訊、未來事件或其他原因而公開更新或以其他方式修改任何前瞻性陳述或前述假設或因素清單。我們呼籲投資者閱讀公司向加拿大證券監管機構提交的檔案，這些檔案可在公司關於加拿大電子數據分析和檢索系統+的簡介下在線查看(“SEDAR+)和美國證券交易委員會的電子數據收集、分析和檢索系統(埃德加“)在www.sec.gov。

致美國投資者的注意事項

除非另有說明，本招股說明書附錄中包括的所有礦產儲量和礦產資源估算以及本文引用的檔案都是根據加拿大國家文書43-101編制的-《礦產專案資訊披露標準》 ("NI 43-101)和加拿大采礦、冶金和石油學會(CIM)經修訂的礦產資源和礦產儲量標準(CIM標準NI 43-101是加拿大證券管理人制定的一項規則，它為發行人公開披露與礦產專案有關的所有科學技術資訊建立了標準。包括NI 43-101在內的加拿大標準與美國證券交易委員會的要求有很大差異，此處包含的礦產儲量和礦產資源資訊可能無法與美國公司披露的類似資訊相比較。特別是，在不限制前述一般性的情況下，本招股說明書附錄和通過引用併入本文的檔案使用了根據NI 43-101和CIM標準定義的“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”兩個術語。

繼最近的修正案之後，美國的礦產財產披露要求（「美國規則「）受修訂後的1933年美國證券法S-k法規第1300子部分管轄（「美國證券法」）與Cim標準不同。作為有資格根據多司法管轄區披露制度向美國證券交易委員會提交報告的外國私人發行人，該公司無需根據美國規則披露其礦產資源，並將繼續根據NI 43-101和Cim標準提供披露。如果公司不再是外國私人發行人或失去根據多司法管轄區披露制度以表格40-F提交年度報告的資格，那麼公司將遵守美國規則，該規則與NI 43-101和Cim標準的要求不同。

根據美國的規則，美國證券交易委員會承認對“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的估計。此外，美國規則下的“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義現在與NI 43-101中的相應標準“基本相似”。與被描述為儲量的礦化相比，使用這些術語描述的礦化在其存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，告誡美國投資者，不要認為該公司報告的任何指示礦產資源或推斷礦產資源在經濟或法律上是或將是可開採的。此外，“推斷的礦產資源”對於它們的存在以及它們是否可以合法或經濟地開採具有更大的不確定性。根據加拿大證券法，除非在極少數情況下，對“推斷出的礦產資源”的估計可能不構成可行性或預可行性研究的基礎。儘管美國規則下的上述術語與NI 43-101和CIM標準下的標準“基本相似”，但美國規則和CIM標準下的定義有所不同。因此，不能保證公司可能根據NI 43-101報告的“已探明礦產儲量”、“可能的礦產儲量”、“已測量的礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的任何礦產儲量或礦產資源在本公司根據美國規則通過的標準編制的礦產儲量或礦產資源估計中是相同的。

財務資料

本招股說明書補充文件中以引用方式納入的公司財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制的，並以加元報告。

貨幣呈現和價位信息

本招股說明書補充文件中列出的發行總額以加元計算。本招股說明書補充書、隨附的基本貨架招股說明書以及本文和其中以引用方式納入的文件均包含對美金和加元的提及。美金被稱為「美金」或「US$」。加元被稱為「加元」或「C$」。

加拿大銀行報告的各時期加元兌美金的高價位、低價位和收盤價位如下：

通過引用併入的文獻

本招股說明書附錄被視為僅為分發發售股份的目的而以參考方式併入基本架子招股說明書。本招股說明書附錄中的資訊來自提交給加拿大證券委員會或類似機構的檔案，作為參考。其他檔案也被併入或被視為通過引用被併入基礎架子招股說明書，有關其全部細節，應參考基礎架子招股說明書。通過引用併入本文的檔案的副本可免費從不列顛哥倫比亞省溫哥華Burrard Street 595 Suit1723，V7X 1J1，電話：(778)9-3050向公司的公司祕書索取，也可以根據公司的SEDAR+配置檔案獲得電子版本，網址為www.sedarplus.ca，或通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov的EDGAR獲得。公司在SEDAR+和EDGAR上提供的檔案未通過引用併入本招股說明書附錄中，除非此處特別列出。

截至本協議之日，公司向加拿大各省和地區的證券委員會或類似當局提交並向SEC提交或提供的以下文件通過引用具體納入招股說明書，並構成招股說明書的組成部分，前提是該等文件的內容已被本招股說明書補充文件中包含的聲明修改或取代，基本貨架招股說明書或任何其他隨後提交的文件（也以引用方式納入本招股說明書補充文件）中，詳情如下：

(a) 公司日期為2024年7月18日的截至2024年4月30日的年度信息表（「年度信息表」），但「業務描述-重大礦產項目」標題下包含的信息除外，該信息已被本招股說明書補充件「附錄A -PEA技術報告摘要部分」中複製的PEA技術報告摘要取代;

(b) 公司截至2024年4月30日和2023年4月30日止年度的經審計年度合併財務報表，以及附註和審計師報告（「「年度財務報表s");

(c) 管理層對公司截至2024年和2023年4月30日止年度財務狀況和經營運績的討論和分析（「年度 MD & A」);

(d) 公司日期為2024年5月17日的管理信息通知，內容涉及公司於2024年6月17日召開的特別股東大會;

(e) 公司截至2024年7月31日止三個月的簡明合併中期財務報表及其附註（「中期財務報表");

(f) 管理層對公司截至2024年7月31日止三個月財務狀況和經營運績的討論和分析（「臨時MD & A");

(g) 公司日期為2024年8月23日的管理信息通知，內容涉及公司將於2024年10月3日舉行的年度股東大會;

(h) 公司日期為2024年8月21日的重大變更報告，內容涉及（a）向公司股東出售Vizsla Royalties Corp.的股份（「以下簡稱「分拆」），和（b）帕努科項目獨立初步經濟評估的結果（「豌豆");

(i) 題為「Panuco項目，NI 43-101技術報告和初步經濟評估，墨西哥錫那羅亞州」的技術報告，生效日期為2024年7月24日（「PEA技術報告");

(j) 公司日期為2024年9月9日的有關PEA技術報告提交的重大變更報告;

(k) 公司日期為2024年9月13日的重大變更報告，內容涉及其市場股權計劃更新（「ATM計劃更新」），以不時向公眾要約和出售高達100，000，000美金的普通股;

(l) 公司日期為2024年9月16日的有關此次發行的重大變更報告;和

(m) 日期為2024年9月16日的與此次發行相關的條款表模板版本（「營銷材料").

根據國家文書44-101 -要求通過引用納入簡短招股說明書中的任何文件類型 招股說明書簡介 ("NI 44-101」）加拿大證券管理人的報告，包括但不限於任何重大變更報告（不包括在保密基礎上提交的重大變更報告）、中期財務報表、年度財務報表及其審計師報告、MD & A、信息通報、年度信息表、公司向任何省份的證券委員會或類似機構提交的營銷材料和業務收購報告，本招股說明書補充日期之後且發行終止之前的加拿大領土應被視為通過引用納入本招股說明書並構成其組成部分。

此外，只要通過引用方式納入本招股說明書補充文件的任何文件或信息是根據修訂後的1934年美國證券交易法（「「交易法「）在本招股說明書補充件日期後，該文件或信息將被視為通過引用而納入本招股說明書補充件構成其一部分的註冊聲明的附件（如果是表格6-k的報告，如果其中明確規定）。此外，如果並在其中指明的範圍內，公司可以在本招股說明書中引用其根據《交易法》第13（a）、13（c）或15（d）條向SEC提交或提供的補充文件。

本招股說明書增刊、基礎架子招股說明書中包含的任何陳述，或在本文或其中為發售目的通過引用而併入或被視為併入的檔案中包含的任何陳述，就本招股說明書附錄和基礎架子招股說明書而言，應被視為被修改或取代，只要本文或其中或任何其他隨後提交的檔案中包含的陳述修改或取代了該陳述，該陳述也被併入或被視為通過引用併入本文或其中。修改或取代聲明不需要聲明它已經修改或取代先前聲明，也不需要包括它修改或取代的檔案中陳述的任何其他資訊。就任何目的而言，作出修改或取代陳述，不得視為承認經修改或取代的陳述在作出時構成失實陳述、對重要事實的不真實陳述或遺漏陳述必須陳述的重要事實或根據作出陳述的情況而有需要作出不具誤導性的陳述。任何如此修改或取代的陳述，除經如此修改或取代外，應視為不構成本招股說明書補編或基本架子招股說明書的一部分。

任何以引用方式納入本招股說明書的文件中對公司網站的引用均不會將該網站上的信息以引用方式納入本招股說明書，我們不主張任何以引用方式納入本招股說明書。

營銷材料

就此次發行而言，承銷商可以使用「營銷材料」（該術語的定義見NI 44-101 招股說明書簡介），包括營銷材料。如果營銷材料的內容已被本招股說明書補充說明書和隨附基本貨架招股說明書中包含的聲明修改或取代，則營銷材料不構成本招股說明書補充說明書和隨附基本貨架招股說明書的一部分。任何「營銷材料」的任何「模板版本」（每種材料均如國家文書41-101 -中的定義） 招股說明書要求）在發行終止之前已經或將在SEDART+上提交的（包括對任何營銷材料的任何模板版本的任何修改或修改版本）被視為通過引用併入本招股說明書補充書和隨附的基本貨架招股說明書，僅為發行目的。

作為註冊聲明一部分提交的文件

以下文件已經或將作為F-10表格（文件號333-270533）（「登記聲明員t」），本招股說明書補充內容構成其一部分：（1）承銷協議;（2）「通過引用合併的文件」項下列出的文件;（3）MNP LLP對其獨立特許會計師事務所年度財務報表報告的同意;（4）公司某些董事和高級管理人員的授權書（包含在註冊聲明的簽名頁上）;及（5）招股說明書「專家利益」項下提及的「合格人士」的同意。

法團

以下是有關公司的信息摘要，不包含有關公司的所有可能重要的信息。請閱讀本招股說明書補充件中包含的更詳細信息，包括題為「風險因素」的部分、基本貨架招股說明書以及本文和其中通過引用方式納入的任何文件。請參閱「通過引用合併的文件」。

一般

該公司是一家礦產勘探公司，專注於通過發現創造股東價值。該公司持有名為「Panuco Silver-Gold項目」（「Panuco Silver-Gold項目」）的礦產100%權益帕努科項目」）位於墨西哥錫那羅亞州康科迪亞市的Panuco-Copala礦區，該公司通過其全資子公司Canam Alpine Ventures Ltd.和Minera Canam SA持有該公司的權益de C. V.截至本文之日，公司唯一的物質財產是Panuco項目。

有關Panuco項目以及公司業務和運營的更多信息，請參閱年度信息表以及本招股說明書補充文件中包含或視為通過引用納入的其他材料。請參閱「通過引用合併的文件」，另請參閱本招股說明書補充件、基本貨架招股說明書和年度信息表中的「風險因素」。

企業間關係

下圖列出了公司的各種企業間關係：

最近的事態發展

2024年2月29日，公司完成收購私募（「包銷」）據此，公司發行了總計23，000，000股普通股，總收益為34，500，000加元。

2024年4月12日，該公司宣布任命Suki Gill為其董事會成員。

2024年6月20日，公司宣布分拆的截止日期。

2024年7月24日，公司公布了PEA結果。

2024年8月27日，公司在SETAR+上提交了PEA技術報告。

2024年9月13日，該公司宣布了ATM計劃更新。

鞏固資本化

自中期財務報表發布之日以來，公司的股份和貸款資本在綜合基礎上沒有發生重大變化，但未在本招股說明書補充文件或通過引用納入本文的文件中披露。

下表列出了公司的綜合資本化：（i）在發行生效之前，截至中期財務報表之日;（ii）在發行生效後，假設未行使超額配股權，截至該日期;（iii）在發行生效後，假設超額配股權被完全行使。該表格應與中期財務報表（包括附註和相關的中期MD & A）一起閱讀。

備註：

(1) 包括認購證、補償期權、補償證和掮客認購證。

(2) 假設發行股份，但不行使任何其他未發行的可轉換證券。請參閱「分配計劃」。

所得款項用途

扣除承銷商費用3，250，000加元後（或如果超額配股權被全額行使，則為3，737，500加元）和發行費用估計為500，000加元，公司從發行中獲得的淨收益估計為61，250，000加元（或如果超額配股選擇權被全額行使，則為70，512，500加元）。請參閱「分配計劃」。

發行的淨收益（假設發行下沒有行使超額配股權並且沒有進行總裁名單銷售）預計將由公司使用，如下表所示。行使超額配股選擇權時實現的任何淨收益預計將用於未分配的一般營運資金。

備註：

(1) 該公司在本招股說明書補充件日期起的未來12個月內為Panuco項目制定了以下勘探和開發目標：（a）對Panuco項目東北部地區的選定區域目標進行勘探鑽探;（b）進行航空電磁地球物理調查;（c）完成Copala資源區的批量試礦計劃;（d）提供更新的礦產資源估計;（e）在科帕拉、拿破崙和拉路易莎進行額外的資源擴展鑽探，並勘探西部的其他鄰近目標;（f）推進帕努科項目東北部地區的地質測繪和目標生成;（g）努力完成可行性研究。

(2) 預計這些資金將用於可能收購墨西哥的資產。截至本招股說明書補充之日，尚未發現任何具體交易。該公司預計，任何潛在的收購都可能在本招股說明書補充之日起的未來12個月內發生。

該公司目前打算按照本招股說明書補充說明書中所述使用此次發行的淨收益。然而，在某些情況下，出於合理的商業原因，資金的重新分配可能被認為是謹慎或必要的。公司與收益的每項預期用途相關的實際支出金額可能與上述金額有很大差異，並將取決於多種因素，包括「風險因素」中提到的因素。

該公司近年來經營現金流為負。該公司預計，在Panuco項目實現商業生產之前，其運營現金流將繼續為負。如果公司在未來期間存在負運營現金流，公司可能需要分配一部分現有運營資金，包括發行的淨收益，為此類負現金流提供資金。無法保證該公司未來不會因運營而出現負現金流。請參閱「風險因素」。

Jesus Velador，博士MMSA QP是該公司勘探副總裁，負責監督上述收益披露使用情況的準備、審查和批准的「合格人士」，並認為有關Panuco項目擬議完成的勘探和開發工作的擬議支出金額和業務目標是合理的。

業務目標

該公司專注於推進Panuco項目。此次發行的淨收益將用於加速公司開發Panuco項目。此外，儘管公司尚未就任何收購簽署任何協議，但額外資本可能會使公司能夠利用任何出現的機會。無法保證公司能夠執行任何收購機會，因此，公司可能會不時重新分配從發行中獲得的一部分淨收益，主要用於運營資金和一般公司目的，並考慮公司在相關時間的情況。請參閱「風險因素」。

待審查資產的描述

該公司的法定股本由無限數量的無面值普通股組成，其中截至2024年9月16日已發行並發行並發行242，848，543股普通股。有關普通股某些重大屬性和特徵的摘要，請參閱基本貨架招股說明書中的「證券描述-普通股」。

分配計劃

根據包銷協定，本公司已同意發行及出售，而承銷商已個別(及非聯名或共同及個別)同意在遵守所有必需的法律規定及包銷協定所載的條款及條件下，以現金向本公司購買合共25,000,000股已發行股份，每股發行股份2.60加元，於截止日期交付該等已發行股份時以現金支付。承銷商在承保協定下的責任是有條件的，並可根據承保協定中的“重大變更”、“災難及監管中斷”及“違反”終止條款而酌情終止，亦可在發生某些其他聲明的事件時終止。然而，如根據包銷協定購買任何發售股份，承銷商有責任認購及支付本招股說明書補充資料所提供的所有發售股份(不包括行使超額配股權時可發行的超額配售股份)，但若干例外情況除外。

根據承銷協議，公司已向承銷商授予超額配股期權，可在截止日期後30天內隨時全部或部分行使，以按發行價格購買最多額外3，750，000股發行股份，以彌補超額配股（如有）並出於市場穩定目的，其條款和條件與適用於購買其下的發行股份相同。本招股說明書補充件有資格分配發行股份以及授予超額配股權以及根據超額配股權的行使發行超額配股股份。收購構成承銷商超額分配頭寸一部分的超額分配股份的買家，即根據本招股說明書補充文件收購這些超額分配股份，無論超額分配頭寸最終是否通過行使超額分配期權或二級市場購買來填補。

作為與此次發行相關的服務的對價，承銷商將獲得相當於此次發行總收益5.0%的承銷商費，但總裁名單上的某些銷售除外（總收益不得超過5，000，000加元），應支付2.5%的減少現金費用，並包括與出售超額配股股份的任何總收益有關。發行價格是由公司與代表承銷商的首席承銷商之間參考普通股的現行市場價格進行公平談判確定的。請參閱「風險因素」。

根據承銷協議，發行股份將通過承銷商直接或通過其各自的加拿大或美國行紀交易商附屬機構或代理在加拿大和美國以外的某些司法管轄區（魁北克除外）發售。

該公司已申請將以下分配的發行股份在TSXV和紐約證券交易所美國證券交易所上市。上市將取決於公司滿足TSXV和紐約證券交易所美國的所有上市要求。

根據某些證券監管機構的規則和政策聲明，承銷商不得在發行分銷期內的任何時間為自己的賬戶或其控制或指示的賬戶競購或購買發行的股票。上述限制受某些例外情況的限制，包括：(I)加拿大投資行業監管組織管理的加拿大市場的《普遍市場誠信規則》所允許的與市場穩定和被動做市活動有關的出價或購買；(Ii)為客戶或代客戶作出的買入或買入(如在分銷期間並無徵求訂單)，但該項買入或買入的目的是維持公平及有秩序的市場，而並非為了創造實際或表面上活躍的該等證券的交易或提高其價格，或。(Iii)為回補在訂明的限制期開始前訂立的空頭倉位而作出的買入或買入。在符合這些要求的情況下，承銷商可超額配售及進行旨在穩定或維持發售股份市價於公開市場以外的水準的交易。如果這些活動開始，承銷商可以隨時停止這些活動。承銷商可以在多倫多證券交易所、紐約證券交易所美國證券交易所、場外交易市場或其他市場進行這些交易。

某些承銷商及其附屬公司不時為公司提供投資銀行、商業銀行和諮詢服務，並收取慣例費用和開支。承銷商及其附屬公司可在其正常業務過程中不時與公司進行交易並為公司提供服務。

承銷商向公眾出售的發行股份最初將按照封面上指定的發行價格出售。在承銷商做出合理努力以封面上規定的發行價格出售所有發行股份後，承銷商可以將發行價格降低至不高於封面上規定的發行價格的金額，承銷商實現的補償將減少購買者為發行股份支付的總價低於毛額的金額承銷商向公司支付的收益。發行價格的下降不會減少公司發行的淨收益金額。

公司已在承銷協議中同意向承銷商償還與發行相關的某些法律費用和某些其他費用，包括承銷商的加拿大律師和承銷商的美國律師（加上適用的稅款和支出）。

公司已同意根據承銷協議向承銷商及其各自的子公司和關聯公司以及各自的董事、高級職員、員工、合伙人、代理人和股東提供賠償並使其免受某些責任，包括在某些情況下加拿大和美國證券立法下的民事責任，或分擔承銷商可能必須支付的付款，因為此類負債。

公司已在承銷協議中同意，未經主要承銷商事先書面同意，公司將不會在截止日期起90天內發行任何普通股或可轉換為普通股的證券，不得無理拒絕同意，除非與以下情況有關：（i）授予或行使或歸屬股票期權、限制性股票單位，根據公司的股權激勵計劃和其他基於股票的薪酬安排進行的延期股份單位和其他類似發行，包括（為更確定性）出售根據該計劃發行的任何股份;（ii）行使或轉換未發行的可轉換證券;和（iii）與現有協議或公司之前公開宣布的任何義務，其中肯定不包括公司之前宣布的市場計劃。

本公司已在包銷協定中同意安排其每名行政人員及董事訂立一份鎖定協定，於發售結束時同時簽立，根據該協定，在自發售結束日期起計90天內，各主管或董事不得直接或間接要約、出售、合約出售、授予任何認購權、作出任何賣空、或以其他方式處置、轉讓或宣佈任何意向，不論該等普通股現已擁有或其後取得，或在其控制或指示下，或各自擁有實益擁有權。或訂立任何具有將普通股所有權的任何經濟後果全部或部分轉移的交易或安排，不論該等交易是以交付普通股、其他證券、現金或其他方式結算，除非是根據一般向本公司全體股東作出的收購要約或任何其他類似交易，以稅務目的向本公司轉讓股票期權或其他獎勵計劃證券，或經承銷商同意，不得無理扣留該等同意。

普通股的認購將在全部或部分被拒絕或配發的情況下收到，並且保留隨時關閉認購帳簿的權利，恕不另行通知。除非公司和主承銷商另有協議，否則發行將在CDS運營的圖書系統下進行。不會向普通股購買者發行證明發行股份的證書。購買發行股份的買家將僅收到從其購買發行股份的註冊交易商處或通過其購買發行股份且是CDS參與者的慣例確認。CDS將根據基於帳簿的系統記錄代表已購買發行股份的所有者持有發行股份的CDS參與者。

該公司預計，發行股份將在截止日（即發行股份定價日期後的第三個營運日）付款後交付。根據《交易法》第15 c6 -1條，二級市場上的交易通常需要在一個工作日內結算，除非任何此類交易的各方明確另有約定。因此，希望在收盤日期之前交易要約股份的投資者可能需要在任何此類交易時指定替代結算周期，以防止結算失敗。希望在收盤日期之前交易發行股份的投資者應諮詢自己的顧問。

交易價格和交易量

已發行普通股在TSXV和紐約證券交易所美國證券交易所上市和掛牌交易，並以「VZLA」代碼進行交易。

下表列出了本招股說明書補充日期前12個月內TSXV普通股的高和低售價以及交易量：

2024年9月13日，即發行公告和本招股說明書補充日期前的最後一個交易日，TSXV普通股的收盤價為2.94加元。

下表列出了本招股說明書補充日期前12個月內紐約證券交易所美國普通股以美金計算的高和低售價以及交易量：

2024年9月13日，即發行公告和本招股說明書補充日期前的最後一個交易日，紐約證券交易所美國普通股的收盤價為2.19美金。

礦權

PEA技術報告由公司於2024年8月27日提交。

NI 44- 101 F1第9.1節要求的披露包含在本招股說明書補充件隨附的附錄A中。

二手銷售

普通股

下表總結了本招股說明書補充日期前12個月內公司發行的普通股的詳細信息：

備註：

(1) 在行使與2022年11月15日完成的招股說明書發行相關的掮客認購證時發行。

(2) 在行使與2022年11月15日完成的招股說明書發行相關的認購憑證時發行。

(3) 在行使2019年2月27日發行的股票期權時發行。

(4) 在行使2020年1月7日發行的股票期權時發行。

(5) 在行使2020年6月29日發行的股票期權時發行。

(6) 與收購交易相關發布。

(7) 因2023年2月10日發行的股票期權轉換而發行。

(8) 因兌換2023年2月10日發行的限制性股票單位而發行。

(9) 在行使2023年5月19日發行的股票期權時發行。

(10) 在行使2023年2月10日發行的股票期權時發行。

(11) 在行使2022年6月2日發行的股票期權時發行。

(12) 在行使2021年2月17日發行的股票期權時發行。

(13) 在行使2020年8月27日發行的股票期權時發行。

(14) 於2020年6月29日發行的股票期權行使時發行。

(15) 在行使2020年10月1日發行的股票期權時發行。

(16) 根據日期為2024年3月5日的資產購買協議發布。

(17) 在行使與2023年2月9日完成的發行相關的補償選擇權時發布。

(18) 在行使2019年12月30日發行的股票期權時發行。

(19) 在行使2021年6月22日發行的股票期權時發行。

(20) 在行使與2024年2月28日完成的招股說明書發行相關的掮客認購證時發行。

(21) 在行使2019年6月13日發行的股票期權時發行。

(22) 在行使2021年9月24日發行的股票期權時發行。

(23) 在行使2022年2月1日發行的股票期權時發行。

權證

下表概述了本招股說明書補充日期前12個月內公司發行的認購證和行紀認購證的詳細信息：

註：
(1) 與收購交易相關發布。

股票期權

下表概述了本招股說明書補充日期前12個月內公司發行的股票期權詳情：

備註：

(1) 發給公司董事和顧問。將於2028年11月15日到期，並授權兩年。

(2) 發布給公司的顧問。將於2025年12月18日到期並歸屬一年以上。

(3) 發給公司董事、高級管理人員、員工和顧問。將於2029年6月12日到期，並歸屬兩年。

限制股份單位

下表概述了限制性股票單位的詳細信息（「股份單位「）公司在本招股說明書補充日期前12個月內發布：

註：

(1) 發給公司董事、高級管理人員、員工和顧問。RSU將在三年內歸屬。

加拿大聯邦所得稅的某些考慮

以下摘要描述了截至本協定之日，加拿大聯盟所得稅的主要考慮因素，其依據是所得稅法(加拿大)及其下的條例(統稱為“稅法)，一般適用於作為實益所有人根據發行收購要約股份的持有人，並且就稅法的目的而言，在任何相關時間，持有要約股份作為資本財產和交易，並與公司、承銷商和任何隨後購買此類證券的人沒有關聯。符合上述所有要求的持有人被稱為保持器“在此，本摘要僅針對這些持有者。一般而言，要約股份將被視為持有者的資本財產，前提是持有者在經營證券交易或交易的過程中沒有持有要約股份，也沒有在被視為貿易性質的冒險或業務的一次或多次交易中獲得這些股份。

本摘要不適用於持有人：（i）為稅法中按市值計價規則的目的而在稅法中定義的「金融機構」，（ii）為稅法中定義的「指定金融機構」，（iii）為稅法中定義的「避稅投資」的權益，（iv）已選擇以加元以外的「功能貨幣」確定其加拿大稅收結果，（v）已或將就發行股份簽訂「衍生遠期協議」或「合成處置安排」，（vi）根據稅法定義的「股息租賃安排」或作為其一部分收取發行股份股息的公司，（vi）是居住在加拿大的課徵人的「外國附屬公司」（定義見稅法），或（VIII）根據稅法第一部分免稅。此類持有人應就發行股份的投資諮詢自己的稅務顧問。

本文未討論的其他考慮因素可能適用於持有人，該持有人是居住在加拿大的公司，並且是或成為（或不就現行或成為的稅法而言與居住在加拿大的公司進行公平交易），作為包括收購要約股份在內的交易或事件或一系列交易或事件的一部分，由一名非居民或一群非居民人士控制，根據稅法第212.3條的「外國附屬公司傾銷」規則，他們之間沒有保持正常距離。此類持有人應就收購要約股份的後果諮詢其稅務顧問。

本摘要基於截至本文之日有效的稅法的現行條款、財政部長（加拿大）或其代表在本文之日之前公開正式宣布的修改稅法及其法規的所有具體提案（「建議修訂內容」）以及律師對加拿大稅務局當前行政政策和評估做法的理解（「CRA」），由其在本協議日期之前以書面形式發布。本摘要假設擬議修正案將以擬議的形式頒布。然而，無法保證擬議修正案將以當前形式頒布或根本頒布。如果擬議修正案沒有按照目前擬議的方式頒布或以其他方式實施，那麼在所有情況下，稅收後果可能並非如下文所述。

本摘要並不詳盡列出所有可能的加拿大聯邦所得稅考慮因素，並且，除擬議修正案外，不考慮或預期法律的任何變化或FCA行政政策和評估實踐的任何變化，無論是通過立法、政府或司法行動或決定，也不考慮或預期任何其他聯邦或任何省，領土或外國稅務考慮，可能與本文討論的因素有顯著不同。

本摘要僅為一般性質，無意也不應被解釋為向任何特定持有人提供法律或稅務建議，並且不就任何持有人的所得稅後果做出任何陳述。因此，持有人應根據自己的特殊情況就適用於他們的稅務後果諮詢自己的稅務顧問。

貨幣轉換

除本文未討論的某些例外情況外，就稅法而言，與收購、持有或處置要約股份相關的所有金額（包括股息、調整後的成本基礎和處置收益）必須以加元表示。以外幣計價的金額通常必須根據加拿大銀行在此類金額產生之日公布的外幣兌換加元的價位或國家稅務部長（加拿大）接受的其他價位兌換成加元。

居民持有者的稅收

本摘要的以下部分適用於就《稅法》而言，在所有相關時間居住或被視為居住在加拿大的持有人（此處，「居民持有者」），摘要的這一部分僅針對此類居民持有者。某些可能不被視為持有其發行股份作為資本財產的居民持有人在某些情況下可能有權擁有它們和任何其他「加拿大安全」通過做出第39（4）小節允許的不可撤銷的選擇，特定居民持有人在選舉的課徵年度和隨後的所有課徵年度持有的（定義見稅法）被視為資本財產稅法的規定。考慮進行此類選舉的居民持有人應諮詢自己的稅務顧問，以了解是否可行，以及（如果可行）是否適合其特定情況。

股息徵稅

居民持有人將被要求在計算課徵年度的收入時包括居民持有人在當年就發行股份收到或視為收到的任何股息。如果居民持有人是個人（某些信託除外），此類股息將受到稅法下通常適用於從應稅加拿大公司收到的應稅股息的毛額和股息稅收抵免規則的約束，包括增強的毛額和股息稅收抵免條款，公司將股息指定為「合格股息」根據稅法的規定。公司將任何特定股息指定為「合格股息」的能力可能會受到限制。

作為公司的居民持有人收到或視為收到的股息必須包括在計算其收入時，但通常可以在計算公司的應稅收入時扣除，但須遵守稅法在這方面的所有規則和限制。在某些情況下，《稅法》第55（2）款將將公司居民持有人收到或視為收到的應稅股息視為處置收益或資本收益。企業居民持有人應就此諮詢自己的稅務顧問。

居民持有人是「私人公司」（定義見稅法），或居住在加拿大並受控的任何其他公司，無論是由於一個或多個信託的受益權益還是其他原因，由個人或為了個人的利益（信託除外）或相關的個人群體（信託除外）通常需要繳納額外稅款（在某些情況下可退款）根據稅法第四部分，有關一年內已收到或被視為已收到的發行股份的股息，但該股息在計算當年應稅收入時可扣除。

出售要約股份

處置或被視為處置已發行股份的居民持有人（公司除外，除非公司在公開市場上以任何公眾通常在公開市場上購買股份的方式購買股份，或在遞延稅交易中購買）通常將實現資本收益（或資本損失）等於處置收益扣除任何合理處置成本後超出的金額（如果有）（或超出）在處置或視為處置之前對該等發行股份的常駐持有人（視情況而定）的調整後成本基礎。資本利得和資本損失的徵稅一般在下文「資本利得和資本損失」標題下描述。

根據此次發行收購的發行股份的居民持有人的成本將與該居民持有的任何其他發行股份作為資本財產的調整後成本基礎進行平均，以確定居民持有人每股發行股份的調整後成本基礎。

資本損益

根據2024年8月12日公佈的修訂建議，在2024年6月25日或之後實現的資本利得和資本虧損(“資本增值稅建議)，並在符合下文討論的某些過渡規則的情況下，通常要求居民持有人在計算其某一課稅年度的收入時，計入任何此類資本利得稅(A)數額的三分之二應稅資本利得)在當年變現，並須扣除任何該等資本虧損金額的三分之二(允許資本損失然而，根據資本增值稅建議，屬於個人(不包括大多數類型的信託)的居民持有人在一個課稅年度內只需將在一個課稅年度實現的資本利得淨額(包括通過信託或合夥間接實現的資本利得淨額)的一半計入收入，最高限額為250,000加元，三分之二的歸納率適用於在該年度(及2024年6月25日或之後)實現的資本利得淨額中超過250,000加元的部分。在課稅年度實現的超過應稅資本利得的允許資本虧損可在之前三個課稅年度的任何一個年度結轉並扣除，或在任何後續課稅年度結轉並在該年度實現的應稅資本利得淨額中扣除，但須符合稅法(按資本利得稅建議修訂的建議)的範圍和情況。

根據資本利得稅提案中的過渡規則，對於2024年6月25日之前實現的資本利得或資本損失，只有一半的該資本利得將作為應稅資本利得計入收入，一半的該資本損失將構成允許的資本損失。

根據資本增值稅的建議，兩種不同的包含和扣除稅率(或混合稅率)將適用於從2024年6月25日之前開始和在2024年6月25日或之後結束的課稅年度。過渡年因此，在其過渡年，居民持有人必須分別確認在2024年6月25日之前實現的資本收益和資本損失(“第1期)以及在2024年6月25日或之後變現的(第2期“)。同一時期的資本收益和資本損失將首先相互抵銷。如果一個期間的資本收益(或資本損失)超過同期的資本損失(或資本收益)，將產生淨資本收益(或淨資本損失)。居民持有人如在第二期間產生的資本淨收益(或淨資本損失)超過在第一期間發生的任何淨資本損失(或淨資本利得)，則實際上須就其在第二期間產生的淨資本收益(或淨資本損失)適用較高的三分之二的計入和扣除比率。相反，居民持有人將實際上就其在第一期間產生的資本淨收益(或淨資本損失)適用較低的一半的計入和扣除比率。在該等淨資本收益(或淨資本虧損)超過在第2期所招致的任何淨資本損失(或淨資本收益)的範圍內。

個人居民持有人（大多數類型的信託除外）的年度250，000加元門檻將於2024年完全可用，無需按比例分配，並且僅適用於第2期實現的淨資本收益減去第1期的任何淨資本損失。250，000加元門檻的某些其他限制可能適用。

資本利得稅提案還考慮調整結轉或結轉的允許資本損失，以考慮相關計入率和扣除率的變化。

上述摘要僅一般性描述了資本利得稅提案下適用的考慮因素，並非資本利得稅提案可能產生的考慮因素的詳盡摘要。此外，資本利得稅提案可能會發生進一步變化。居民持有人應就資本利得稅提案諮詢自己的稅務顧問。

在稅法規定的範圍和情況下，作為公司的居民持有人處置或視為處置要約股份時實現的資本損失可以減少居民持有人之前就該要約股份或替代該股份的股份已收到或視為已收到的股息金額。如果作為公司的居民持有人直接或間接通過信託或合夥企業成為合夥企業的成員或擁有發行股份的信託的受益人，類似的規則也可能適用。敦促與這些規則可能相關的居民持有人諮詢其自己的稅務顧問。

額外退還稅款

在整個相關課徵年度都是「共和黨控制的私人公司」的居民持有人（定義見稅法）或在其課徵年度的任何時候都是「實質性CCPC」（根據稅法的定義）可能有責任繳納額外稅款（在某些情況下可退還）其「總投資收益」，稅法中的定義包括與（i）在計算居民持有人應稅收入時不可扣除的股息或視為股息有關的金額，以及（ii）應稅資本收益。

替代最低稅

個人或信託（某些指定信託除外）的居民持有人實現的資本收益和收到或視為收到的股息可能會根據《稅法》徵收替代性最低稅。2024年6月20日頒布的《稅法》最新修正案可能會影響居民持有人對替代最低稅的責任。 個人居民持有人（包括某些信託）應就此諮詢自己的稅務顧問。

非居民持有人的徵稅

本摘要的以下部分通常適用於就《稅法》而言以及在所有相關時間的持有人：（i）既不是加拿大居民，也被視為加拿大居民，以及（ii）在加拿大經營或被視為在加拿大經營的業務過程中沒有使用或持有發行股份。符合上述所有要求的持有人在此稱為「非居民持有者」，摘要的這一部分僅針對此類非居民持有者。本摘要中未討論的特殊規則可能適用於在加拿大和其他地方開展業務的保險公司或「授權外國銀行」（定義見稅法）的非居民持有人。此類非居民持有人應諮詢自己的稅務顧問。

股息徵稅

公司支付或貸記或視為支付或貸記給非居民持有人的股息應按股息總額的25%的稅率繳納加拿大預扣稅，除非根據加拿大與非居民持有人居住國家之間適用的稅收條約或公約的條款進行扣減。例如，在加拿大-美國稅收公約(1980)經修訂的(“條約)，對支付或貸記給非居民持有者的股息預扣稅的稅率，非居民持有者為條約的目的而居住在美國，根據條約有權享受全部福利(A)美國持有者“)一般減至股息總額的15%(如美國持有人是實益擁有本公司至少10%有表決權股份的公司，則為5%)。執行與稅收條約有關的措施以防止稅基侵蝕和利潤轉移的多邊公約加拿大是該條約的簽署國，這影響了加拿大的許多雙邊稅收條約(但不影響該條約)，包括根據該條約獲得利益的能力。非居民持有人應就這方面諮詢其本國稅務顧問。

出售要約股份

非居民持有人通常不會因處置或視為處置要約股份時實現的資本收益而根據稅法課徵，因此產生的資本損失也不會根據稅法得到承認，除非該要約股份構成「應稅加拿大財產」（定義見稅法），並且根據適用稅務條約或慣例的條款，收益不得免稅。

如果出售股份在稅法(目前包括多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所)所界定的“指定證券交易所”上市，則出售股份一般不構成非居民持有人當時的加拿大應稅財產，除非在緊接處置前60個月期間的任何時間同時滿足以下兩個條件：(I)(A)非居民持有人；(B)非居民持有人沒有與之保持一定距離交易的人；(C)非居民持有人或(B)所述人士透過一個或多個合夥直接或間接持有成員權益的合夥；或(D)(A)至(C)所述人士及合夥的任何組合，擁有公司任何類別或系列股份的已發行股份的25%或以上；及(Ii)發售股份的公平市價超過50%直接或間接來自位於加拿大的不動產或不動產、“加拿大資源財產”、“木材資源財產”(每項均定義見稅法)及有關該等財產的期權、該等財產中的權益或該等財產的民法權利的一項或任何組合，不論該等財產是否存在。儘管有上述規定，在稅法規定的某些情況下，要約股份可能被視為非居民持有人的應稅加拿大財產。

即使要約股份在處置時是非居民持有人的應稅加拿大財產，根據適用的所得稅條約或慣例，該非居民持有人也可以根據有關處置該要約股份的稅法免稅。如果非居民持有人處置或被視為處置該非居民持有人的應稅加拿大財產的要約股份，並且非居民持有人無權根據稅法或根據適用所得稅條約或公約的條款獲得免稅，則「居民持有人的徵稅-要約股份的處置」標題下的後果 而「居民持有人的稅收-資本損益」通常適用於此類處置。

可能將發行股份作為應稅加拿大財產持有的非居民持有者應諮詢自己的稅務顧問。

美國聯邦所得稅的某些考慮

以下檢討了通常適用於普通股所有權和處置的美國持有人（定義如下）的預期美國聯邦所得稅考慮因素。本討論僅針對根據本次發行收購普通股並將此類普通股作為「資本資產」（通常為投資目的持有的資產）持有的持有人。

本摘要基於修訂後的1986年《國內稅收法》（「代碼」）、美國財政部法規、美國國稅局的行政公告和裁決（「IRS」）和本條約，均於本協議之日生效，所有這些都可以被廢除、撤銷或修改（可能具有追溯力），從而導致美國聯邦所得稅後果與下文討論的後果不同。本摘要不描述任何州、地方或外國稅法考慮因素，或除所得稅以外的美國聯邦稅法的任何方面（例如，替代最低稅，對某些淨投資收入徵收3.8%的醫療保險稅，或遺產稅或贈送稅）。除下文具體規定外，本摘要不討論適用的所得稅報告要求。美國持有人應就此類問題諮詢自己的稅務顧問。

尚未請求或不會獲得國稅局關於普通股所有權或處置的美國聯邦所得稅後果的裁決。本摘要對國稅局不具約束力，國稅局不排除採取與本摘要中闡述的討論不同或相反的立場。此外，由於本摘要所依據的當局有各種解釋，國稅局和美國法院可能不同意本摘要中採取的一個或多個立場。

本摘要並不旨在解決由於普通股的所有權和處置而可能與美國持有者相關的所有美國聯盟所得稅後果，也沒有考慮任何特定持有者的具體情況，其中一些可能受到特殊稅收規則的約束，包括但不限於免稅組織、合夥企業和其他直通實體及其所有者、銀行或其他金融機構、保險公司、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、合格退休計劃、個人退休賬戶或其他遞延納稅賬戶、作為跨境持有普通股的一部分的人。套期保值交易、轉換交易、推定出售或其他類似安排，因行使員工股票期權或以其他方式作為服務補償而獲得普通股的人，居住或通常居住在美國以外司法管轄區或在美國以外司法管轄區擁有永久機構的人，證券或外幣的經紀商、交易商或交易商，選擇按市值計價的證券交易商，其職能貨幣(如守則所定義)不是美元的美國人，美國僑民，或直接擁有、間接或透過應用守則的推定擁有權規則，按投票權或按價值持有本公司10%或以上股份。

如本文所用，「美國持有者「是普通股的受益所有者，就美國聯邦所得稅而言，他是：（1）美國公民或居民的個人;（2）公司（或就美國聯邦所得稅而言被視為公司的其他實體）根據美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律或根據其法律創建或組織，（3）收入無論來源如何均須繳納美國聯邦所得稅的遺產，或（4）信託（A）如果美國法院能夠對信託的管理實施主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決策，或（B）就美國聯邦所得稅目的有效選擇被視為美國人。

如果合夥企業（或就美國聯邦所得稅而言被視為合夥企業的其他實體或安排）持有普通股，則合夥企業或其他實體或安排的合伙人或所有者的稅務待遇通常取決於合伙人或所有者的地位以及實體的活動。作為普通股受益所有者的合夥企業（或就美國聯邦所得稅而言被視為合夥企業的其他實體或安排）的合伙人的潛在投資者，敦促就普通股所有權和處置的稅務後果諮詢自己的稅務顧問。

本摘要僅為一般性質，無意向任何潛在投資者提供稅務建議，也不就任何特定投資者的稅務後果做出任何陳述。 敦促潛在投資者就聯邦所得稅法在其特定情況下的適用以及投資普通股和收購、持有或處置普通股的任何州、省、地方、非美國和其他稅務後果諮詢自己的稅務顧問。

被動外國投資公司規則

外國公司通常被認為是被動的外國投資公司(“PFIC“)任何應課稅年度，如(1)其總收入的75%或以上為”被動收入“，或(2)其資產的平均季度價值的50%或以上產生(或為產生)”被動收入“。一般而言，“被動收入”包括股息、利息、某些租金和特許權使用費以及某些收益，包括某些商品交易的收益超過虧損。商品交易的淨收益通常被視為被動收入，除非這種收益是銷售商品的主動業務收益，公司的“幾乎所有”商品都是貿易或庫存中的庫存、用於貿易或企業的折舊財產、或在貿易或企業中經常使用或消耗的供應品。此外，為了確定該外國公司是否為私人投資公司，如果該外國公司直接或間接擁有另一家公司至少25%的股份(按價值計算)，它將被視為直接持有其所佔比例的資產，並直接獲得該另一家公司的收入所佔的比例份額。如果一家公司在任何課稅年度被視為美國持有人的PFIC，則該公司在隨後的所有納稅年度通常將繼續被視為該美國持有人的PFIC，除非做出某些選擇。

確定外國公司是否為PFIC是基於複雜的美國聯盟所得稅規則的應用，這些規則受到不同的解釋，確定將取決於外國公司不時的收入、費用和資產的構成及其高級管理人員和員工進行的活動的性質。公司認為，它可能在以前的納稅年度被歸類為PFIC，並可能在本納稅年度繼續被歸類為PFIC，但公司預計，一旦開始從運營中產生收入，它可能就不再被歸類為PFIC。然而，在任何課稅年度，該公司作為PFIC的地位都需要實際確定，只有在每個納稅年度結束後才能每年作出決定。因此，我們不能保證該公司在本課稅年度或未來任何課稅年度會被列為私人投資公司。

如果該公司被歸類為PFIC，不作出下述任何選擇的美國持有人將被要求將出售普通股的任何收益報告為普通收入，而不是資本利得，並計算與普通股有關的收益和任何“超額分配”(定義如下)的納稅義務，就像這些專案是在美國持有人的普通股持有期(或部分時間)內按比例每天賺取的一樣。分配給實現或分配收益的納稅年度的金額，以及在該美國持有人持有期間內的任何納稅年度，在該公司被視為對美國持有人而言是PFIC的第一個納稅年度之前的任何納稅年度，將作為該收益或分配的納稅年度的普通收入計入美國持有人的總收入。分配給其他納稅年度的金額將在實現收益或按美國持有人在另一個納稅年度有效的最高稅率進行分配的納稅年度作為普通收入納稅，並將受到利息費用的影響，就像所得稅負債已就每個此類前一年度到期一樣。就本規則而言，贈與、根據公司重組進行的交換以及使用普通股作為貸款擔保，可被視為普通股的應稅處置。“超額分派”是指在一個納稅年度內，普通股的分派金額超過前三個納稅年度(或如果較短，則為美國持有者的普通股持有期)的平均分派金額的125%。

某些額外的不利稅收規則將適用於美國持有人的任何應稅年度，在該年度，公司被視為該美國持有人的PFIC，並且公司的任何子公司也被視為PFIC（a」子公司PFIC").在這種情況下，美國持有人通常將被視為擁有其在任何子公司PFIC中的比例權益（按價值計算），並遵守上述針對子公司PFIC的PFIC規則，無論該美國持有人在公司的所有權百分比如何。

如果美國持有者及時進行“合格選舉基金”選舉，上述不利的稅收後果可能會減輕(“QEF選舉“)，關於它在PFIC中的利益。如果美國持有人及時就公司進行QEF選舉，只要公司提供了必要的資訊，當選的美國持有人將被要求在公司被視為PFIC的每個納稅年度將美國持有人在公司普通收益中按比例計入總收入，(I)作為普通收入，美國持有人在公司普通收益中按比例計入，(Ii)作為資本收益，美國持有人按比例計入公司淨資本收益(如果有)，無論普通收益或淨資本收益是否分配。選舉美國持有者的普通股基礎將增加，以反映任何已納稅但未分配的收入的數額。以前徵稅的收入分配將導致普通股基礎的相應減少，不會作為分配給美國持有者再次徵稅。

針對公司進行的QEF選舉不適用於任何子公司PFIC; QEF選舉必須為每個子公司PFIC單獨進行（在這種情況下，上述處理將適用於該子公司PFIC）。如果美國持有人及時就子公司PFIC進行了QEF選舉，則需要在每個課徵年度將其在該子公司PFIC的普通收益和淨資本收益中按比例分成的總收入，但可能無法獲得此類收入的分配。在某些限制的情況下，此類美國持有人可以選擇推遲繳納此類金額的當前美國聯邦所得稅，但須收取利息費用（如果美國持有人是個人，則不得就美國聯邦所得稅目的扣除利息）。

如果在美國持有人持有普通股的第一年及時舉行QEF選舉，則處置普通股或接收超額分配的任何收益的美國聯邦所得稅可能高於稅款。然而，無法保證該公司將向美國持有人提供在該公司是PFIC的任何應稅年度進行QEF選舉所需的信息。如果美國持有人無法在該公司被視為PFIC的任何應稅年度進行及時有效的QEF選舉，敦促他們諮詢自己的稅務顧問，了解美國聯邦所得稅對他們的影響。

或者，如果該公司被歸類為PFIC，美國持有人也可以通過進行按市值計算選舉（a「按市計價選舉」），而不是QEF選舉，前提是普通股被視為在合格交易所或適用美國財政部法規含義內的其他市場定期交易。然而，美國持有人將不被允許對子公司PFIC進行按市值計價選舉。美國持有人應諮詢自己的稅務顧問，了解按市值計價選舉的潛在可用性和後果，以及在該公司在任何應稅年度被歸類為PFIC的情況下進行保護性QEF選舉的可行性。

在公司或任何子公司PFIC就美國持有人而言被歸類為PFIC的任何應稅年度內，該美國持有人通常必須提交IRS表格8621。美國持有人應就年度申報要求諮詢自己的稅務顧問。

普通股分配

一般來說，根據上述PFIC規則，美國持有人就普通股收到的任何分配總額（包括為支付加拿大預扣稅而預扣的金額）將作為股息收入計入美國持有人的總收入，但股息收入應歸因於公司當前或累計盈利和利潤，根據美國聯邦所得稅原則確定。由於該公司預計不會根據美國聯邦所得稅原則維持對公司盈利和利潤的計算，因此美國持有人應該預計，分配通常將被視為美國聯邦所得稅的股息。

以加元支付的任何分配的金額將等於此類分配的美元價值，該價值是根據美國持有人收到分配當天的匯率確定的(此類分配的價值是在任何加拿大預扣稅減免之前計算的)，無論當時付款是否實際上已兌換成美元。美國持有者的計稅基準為加元，等於其在收據之日的美元價值。如果收到的加拿大元在收到之日兌換成美元，美國持有者一般不應被要求確認與分發有關的外幣收益或損失。如果收到的加元在收到之日沒有兌換成美元，美國持有者可以在隨後兌換或以其他方式處置加元時確認外幣收益或損失。此類收益或損失一般將被視為來自美國的普通收入或損失。

在遵守適用限制的情況下，如果公司有資格享受該條約的利益或普通股可以在美國證券市場上隨時交易，公司向非公司美國持有人（包括個人）支付的股息通常將有資格享受適用於股息長期資本收益的優惠稅率，前提是滿足某些持有期限和其他條件，包括公司在分配課徵年度或上一課徵年度未被歸類為PFIC。任何被視為股息的分配金額通常都沒有資格獲得某些美國公司持有人就從美國公司收到的股息而獲得的股息扣除。

向美國持有者分配普通股可能需要繳納加拿大非居民預扣稅。見上文“加拿大聯盟所得稅的某些考慮事項”。已支付的任何加拿大預扣稅不會減少美國持有者在美國聯盟所得稅中被視為收到的金額。然而，受美國法律的限制，美國持有者可能有資格獲得加拿大預扣稅的外國稅收抵免。為了計算美國持有者的外國稅收抵免，該美國持有者相對於外國公司的股票(包括普通股)收到的股息通常構成外國來源收入。就外國稅收抵免而言，美國持有者收到的普通股紅利通常將構成“被動類別收入”。管理外國稅收抵免的規則很複雜。敦促美國持有者就其特定情況下外國稅收抵免的可用性諮詢其自己的稅務顧問，包括本段所述的特殊收入來源規則的影響和任何例外情況。沒有選擇申請外國稅收抵免的美國持有者可以申請加拿大所得稅預扣的普通所得稅減免，但只能在美國持有者選擇就該納稅年度支付或應計的所有非美國所得稅申請普通所得稅抵扣的納稅年度內申請。

普通股的銷售、交換或其他應課徵處置

根據上文討論的PFIC規則，在出售、交換或其他應稅處置普通股時，美國持有者一般將確認等於出售、交換或其他應稅處置所實現的金額(或，如果變現的金額以加元計價，則為其等值的美元，參考處置日的現貨匯率確定)與該普通股的調整計稅基準之間的差額的資本收益或損失。如果對普通股的出售、交換或其他處置徵收任何外國稅，美國持有者的變現金額將包括扣除稅前處置所得的總金額。美國持有者在普通股中的初始計稅基礎通常將等於此類普通股的成本。持有普通股超過一年的，為長期資本損益；持有期等於或少於一年的，為短期損益。此類收益或損失通常將被視為美國外國稅收抵免的美國來源收益或損失。某些非公司美國持有者的長期資本收益有資格享受減稅。對於公司和非公司的美國持有者來說，資本損失的扣除都有限制。如果美國持有者在出售普通股時收到任何外幣，美國持有者可以確認普通股出售之日和出售收益兌換成美元之日之間因貨幣波動而產生的普通收入或損失。

信息報告和備份預扣稅

在美國境內或通過某些美國支付的股息和銷售收益相關金融中介機構通常需要接受信息報告，並可能需要接受後備預扣稅，除非（i）美國持有人是公司或其他豁免收款人，或（ii）在後備預扣稅的情況下，美國持有人提供了正確的課徵人身份號碼，並證明其不需要接受正式執行的IRS表格W-9或以其他方式建立豁免的後備預扣稅。

後備預扣稅不是附加稅。向美國持有人付款的任何備用預扣稅金額可能被允許作為美國持有人美國聯邦所得稅責任的抵免，並可能使美國持有人有權獲得退款，前提是所需信息及時提供給國稅局。

有關外國金融資產的要求披露

某些美國持有人必須報告與普通股權益相關的信息，但某些例外情況除外（包括某些金融機構維持的帳戶中持有的普通股的例外情況），方法是附上填寫好的IRS表格8938，指定外國金融資產報表，以及他們持有普通股權益的每年的課徵申報表。敦促美國持有人就與其普通股所有權相關的信息報告要求諮詢自己的稅務顧問。

專家的興趣

本招股說明書補充中包含的科學或技術性質信息基於Peter Mehrfert，P.Eng.，Ausenco Engineering Canada ULC（「加拿大奧森科」），斯科特·埃爾芬，體育，來自加拿大奧森科，James Millard，P. Geo，Ausenco Sustainability ULC（「奧森科可持續發展」），喬納森·庫珀，P.工程師，Ausenco Sustainability的Allan Armitage博士，P. Geo，來自加拿大GS Inc. ("SGS」）、Ben Eggers.Sc.（榮譽）、MAIG、P.Geo of GS和Ramon Mendoza Reyes，P.Eng.，Entech礦業有限公司，每個人都是NI 43-101下的「合格人員」。據公司所知，經過合理調查，截至本文之日，Mehrfert、Elfen、Millard、Cooper、Armitage、Eggers和Reyes先生以及他們工作的公司直接或間接受益擁有少於1%的已發行普通股。

MNP LLP是公司的審計師，並已告知公司，在加拿大相關專業機構規定的相關規則和相關解釋以及任何適用立法或法規的含義內，他們獨立於公司。

法律事項

與此次發行相關的某些法律事宜將由（a）Forooghian + Company Law Corporation和Koffman Kalef LLP代表公司就某些加拿大法律事宜進行傳遞，由Goodwin Procter LLP代表公司就某些美國法律事宜進行傳遞，以及（b）Cassels Brock & Blackwell LLP代表承銷商就某些加拿大法律事宜進行傳遞，以及由Skadden，Arps，Slate，Meagher & Flom LLP涉及某些美國法律事務。截至本文之日，Forooghian + Company Law Corporation、Koffman Kalef LLP和Cassels Brock & Blackwell LLP的合伙人和聯繫人作為一個集團各自直接或間接擁有不到1%的已發行普通股。

豁免

根據Autorité des marchés financers日期為2023年2月1日的決定，該公司獲得豁免豁免，無需遵守本招股說明書補充書、基本貨架招股說明書以及通過引用納入本文和其中的文件以法語和英語公開提交的要求。就本招股說明書補充件而言，公司無需公開提交本招股說明書補充件的法語版本以及本文引用的文件。

轉讓代理和登記員

普通股的轉讓代理和登記官是Computer share Investor Services Inc.位於卑詩省溫哥華的主要辦事處。

危險因素

對發行股份的投資是投機性的，並存在風險和不確定性。本招股說明書中描述或引用的風險和不確定性並非公司可能面臨的唯一風險和不確定性。任何一項或多項風險或不確定性的發生可能會對公司任何投資的價值以及公司的業務、前景、財務狀況、財務狀況或經營運績產生重大不利影響。公司目前未知或公司目前認為不重大的額外風險和不確定性也可能成為影響公司並損害公司業務、前景、財務狀況、財務狀況和經營運績的重要因素。

潛在投資者應仔細考慮本招股說明書補充文件中包含的所有信息，包括基本招股說明書和通過引用納入本招股說明書的所有文件，特別應特別考慮以下以及基本招股說明書和年度信息表中標題為「風險因素」的部分中列出的風險因素，該信息以引用的方式納入本招股說明書補充文件中，可在www.example.com的公司SEDART+個人資料上訪問www.sedarplus.ca，以及題為「關於前瞻性陳述的警告」的部分中包含的信息。

採礦法律和法規的變化

2023年5月8日，墨西哥政府頒佈法令，修改《採礦法》、《國家水域法》、《生態平衡與環境保護法》和《廢物預防和綜合管理總法》(《總則》)的若干條款。法令“)，於2023年5月9日生效。該法令修訂了採礦和水法，包括：(1)採礦特許權的期限，(2)(通過公開招標)獲得新特許權的程式，(3)對特許權的用水和可獲得性施加條件，(4)取消“免費土地和第一申請人”計劃，(5)為獲得和保留特許權而提出新的社會和環境要求，(6)經濟部授權轉讓任何特許權，(7)對不遵守適用法律的特許權進行新的處罰和取消特許權，()自動駁回任何新的特許權申請，以及(Ix)應提供新的金融工具或抵押，以保證社會影響評估產生的預防、緩解和補償計劃，以及其他修正案。

這些修訂可能會對我們當前和未來在墨西哥的勘探活動和運營產生影響。然而，這種影響的可能性和程度尚未確定。 2023年6月7日，反對黨（PRI、SPAN和DPP）參議員對該法令提起憲法訴訟，該法令正在等待最高法院全體會議的裁決。此外，2023年6月17日，該公司提起了憲法保護訴訟，質疑該法令的合憲性。這些憲法權利保護訴訟正在等待墨西哥地方法院的裁決，並且已向該公司做出阻止適用該法令中規定的保護性中止裁決。

全部投資損失

對發行股份的投資是投機性的，可能導致投資者的全部投資損失。只有在高風險投資方面經驗豐富且能夠承受全部投資損失的潛在投資者才應該考慮投資該公司。

宏觀經濟風險

政治和經濟不穩定（包括俄羅斯和烏克蘭、以色列和巴勒斯坦之間持續的衝突）、全球或地區不利條件，例如流行病或其他疾病爆發或自然災害、貨幣價位、貿易關稅發展、運輸可用性和成本（包括進口相關稅收）、運輸安全、通貨膨脹和其他因素超出了公司的控制範圍。宏觀經濟環境仍然充滿挑戰，該公司的經營運績可能會受到此類宏觀經濟狀況的重大影響。

通脹壓力

總體通脹壓力可能會影響勞動力和其他成本，這可能會對公司的財務狀況、經營運績和推進公司業務計劃所需的資本支出產生重大不利影響。無法保證政府為控制通貨膨脹或通貨緊縮周期而採取的任何行動都會有效，也無法保證任何政府行動是否會加劇經濟的不確定性。政府解決通貨膨脹或通貨緊縮的行動也可能影響貨幣價值。因此，通貨膨脹和任何政府對此的反應可能會對公司的業務、經營運績、現金流、財務狀況和公司證券價格產生重大不利影響

負營運現金流

該公司是一家探索階段的公司，因此尚未從運營中產生現金流。鑑於該公司的房產尚未進入商業生產並產生現金流，該公司截至2024年4月30日的財年和截至2024年7月31日的三個月期間的經營現金流為負。如果公司在未來時期出現負現金流，公司可能需要動用其一部分現金儲備或任何證券發行（包括發行）的一部分收益，為此類負現金流提供資金。

資本資源

從歷史上看，資本要求主要通過出售普通股籌集資金。可能影響融資可用性的因素包括該公司礦產資源持續勘探的進展和結果、國際債務和股票市場的狀況以及投資者對全球白銀及其衍生品市場的看法和預期。無法保證此類融資將在任何時間或任何時期以所需的金額提供，或者（如果有的話）可以按照公司滿意的條款獲得。根據籌集的資金金額，公司計劃的勘探或其他工作計劃可能會推遲或根據需要進行其他修改

淨收益使用的自由裁量權

本公司目前打算按“收益的使用”項下所述分配從發售中收到的淨收益(如果有)；但是，本公司管理層將對此類淨收益的實際應用及其支出的時間擁有廣泛的酌處權，如果管理層認為分配收益淨額符合本公司的最佳利益，則可選擇與“收益的使用”項下所述的收益淨額不同地進行分配。股東可能不同意管理層選擇的分配和使用淨收益的方式。本公司管理層如未能有效運用該等資金，可能導致財務損失，並可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績及前景造成重大不利影響，並導致普通股價格下跌。在使用之前，公司可以不產生收入或失去價值的方式將發行所得的淨收益進行投資。

股價波動

資本和證券市場價格和成交量波動較大，許多公司的證券市場價格經歷了價格大幅波動，與該公司的經營運績、基礎資產價值或前景不一定相關。與公司財務表現或前景無關的因素包括北美和全球的宏觀經濟發展，以及市場對特定行業或資產類別吸引力的看法。無法保證礦產或大宗商品價格不會持續波動。由於任何這些因素，普通股在任何特定時間的市場價格可能無法準確反映公司的長期價值。

在證券市場價格多年波動後，針對公司提起了證券集體訴訟。該公司未來可能會成為類似訴訟的目標。證券訴訟可能會導致巨額成本和損害，並轉移管理層的注意力和資源。此外，無法保證TSXV和/或紐約證券交易所美國證券交易所將維持普通股的活躍交易市場。

市場價格低迷

公司或其主要股東在公開市場出售大量普通股或其他股票相關證券可能會壓低普通股的市場價格，並損害公司通過出售額外股票證券籌集資本的能力。公司無法預測普通股或其他股票相關證券的未來銷售將對普通股市場價格產生的影響。普通股的價格可能會受到對沖或套利交易活動可能導致的普通股銷售的影響。如果公司通過發行額外股權證券籌集額外資金，此類融資可能會大幅稀釋公司股東的利益並降低其投資價值。

稀釋風險

公司未來可能會發行額外證券（包括但不限於根據ATM計劃），這可能會稀釋股東在公司的持股。公司的章程通知允許發行無限數量的普通股，股東對此類進一步發行沒有優先購買權。公司董事有權酌情決定進一步發行的價格和條款。此外，公司可以在轉換可轉換證券時發行額外的普通股，包括行使公司股票期權計劃項下的期權、公司長期激勵計劃項下的其他證券以及在行使期權時發行。

活躍的普通股流動性市場

普通股可能不存在活躍、流動性強的市場。無法保證TSXV和/或紐約證券交易所美國證券交易所將維持普通股的活躍交易市場。如果普通股交易不活躍，投資者可能無法快速或以最新市場價格出售其普通股。

競爭

採礦業競爭激烈，該公司的競爭包括規模更大、更成熟、運營歷史更長、財務和技術資源更豐富的公司。這些較大的公司還可能有更大的能力繼續長期發展活動，並承擔當前和未來聯邦、州、省、地方和其他法律法規的負擔。此外，其他公司可能能夠提供比我們更好的薪酬方案來吸引和留住合格的人員，並支付更多費用來獲得租賃或技術設備。

美國判決的執行

該公司是根據加拿大不列顛哥倫比亞省的法律註冊成立的，公司的所有董事和高級管理人員都不是美國居民。由於公司的某些資產和這些人的資產位於美國境外，美國投資者可能很難在美國境內向公司或非美國居民送達法律程序檔案，或根據美國證券法規定的民事責任作出美國法院的判決而在美國變現。如果獲得判決的美國法院對此事擁有管轄權，則完全基於此類民事責任的美國法院的判決可由加拿大法院在加拿大強制執行。在加拿大是否能成功地對任何此類人員或公司提起僅以此類民事責任為依據的原始訴訟，存在很大的疑問。

美國聯邦所得稅風險

如果公司被視為被動的外國投資公司，美國股東可能會受到不利的美國聯盟所得稅後果的影響。在任何課稅年度，如(I)外國公司的總收入有75%或以上是“被動收入”，或(Ii)其資產的平均季度價值有50%或以上產生(或為產生)“被動收入”，則該外國公司一般會被視為“被動收入”。本公司認為，在以前的課稅年度，它可能已被歸類為PFIC，並可能在本課稅年度繼續被歸類為PFIC，但本公司預計，一旦開始從運營中產生收入，它可能不再被歸類為PFIC。然而，在任何課稅年度，該公司作為PFIC的地位都需要實際確定，只有在每個納稅年度結束後才能每年作出決定。因此，我們不能保證該公司在本課稅年度或未來任何課稅年度會被列為私人投資公司。如果公司在美國人持有普通股的任何課稅年度被視為PFIC，則除非做出某些選擇，否則該美國人在出售、交換或以其他方式處置此類普通股，或收到有關此類普通股的分配時，可能會受到重大不利稅收後果的影響。強烈敦促每個潛在投資者就這些規則的應用以及任何選舉的可用性和可取性諮詢其自己的稅務顧問，以適應該投資者的特定情況。請參閱上面標題為“某些美國聯盟所得稅考慮因素”的章節。

如果一名美國人被視為(直接、間接或建設性地)擁有普通股至少10%的價值或投票權，該人可被視為公司集團中每一家受控制的外國公司(如果有)的美國股東。受控外國公司的美國股東可能被要求每年報告其在F分項收入、全球無形低稅收入和受控外國公司對美國財產的投資中按比例分配的收入，並將其計入美國應納稅所得額，無論該公司是否會進行任何分配。就受控制的外國公司而言，作為美國股東的個人一般不會被允許對作為公司的美國股東給予某些稅收減免或外國稅收抵免。不遵守這些報告義務可能會使美國股東受到巨額罰款，並可能阻止針對美國股東應報告年度的美國聯盟所得稅申報單的訴訟時效。此外，本公司不能保證其將獲得足夠的資訊，以協助投資者確定本公司或其任何子公司是否被視為受控外國公司，或就任何此類受控外國公司而言，該投資者是否被視為美國股東。該公司也不能保證它能夠向任何美國股東提供履行上述報告和納稅義務可能需要的資訊。潛在的美國投資者應該諮詢他們自己的顧問，瞭解這些規則在普通股投資中的潛在應用。

前瞻性陳述可能被證明是不準確的

請投資者不要過度依賴前瞻性陳述。就其性質而言，前瞻性陳述涉及許多假設、已知和未知的風險和不確定性，無論是一般性質還是特定性質，這可能導致實際結果與前瞻性陳述所建議的結果存在重大差異，或者導致預測、預測或預測被證明是重大不準確的可能性。有關風險、假設和不確定性的更多信息請參閱本招股說明書補充說明書和基本招股說明書以及「關於前瞻性陳述的警告」標題下。

您可以在哪裡找到更多信息

本招股說明書補充文件和基本貨架招股說明書中以引用方式納入的文件複本，可免費從公司公司秘書處索取，地址：Suite 1723，595 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，V7 X 1 J1，電話（778）899-3050;電子郵件：info@vizslasilver.ca，也可以通過公司SEDART+個人資料www.sedarplus.ca）或通過EDGAR在SEC網站www.sec.gov上以電子方式獲取。

本公司已根據美國證券法就本招股說明書補編項下發售的股份向美國證券交易委員會提交登記聲明。本招股說明書副刊、隨附的基礎架子招股說明書以及通過引用併入本文和其中的檔案構成了登記說明書的一部分，但並不包含登記說明書中所載的全部資訊，其中某些部分包含在美國證券交易委員會規則和條例允許的登記說明書的證物中。本招股說明書補編或基本架子招股說明書中遺漏但包含在註冊說明書中的資訊可在EDGAR上的公司簡介www.sec.gov下獲得。此外，有關本公司、發售股份及發售股份的進一步資料，亦請參閱註冊說明書及其附件。本招股說明書補編中關於某些檔案內容的陳述不一定完整，在每一種情況下，均提及作為登記陳述的證物而提交的檔案副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。

該公司被要求向加拿大各省的證券委員會或類似機構提交年度和季度報告、重大變化報告和其他資訊。本公司也是美國證券交易委員會註冊人，受《交易法》資訊要求的約束，因此，本公司向美國證券交易委員會備案或向美國證券交易委員會提供某些報告和其他資訊。根據MJDS，這些報告和其他資料(包括財務資料)可能會按照加拿大的披露要求編制，而加拿大的披露要求與美國的不同。作為“外國私人發行人”(根據美國證券法的定義)，本公司不受《交易法》規定的委託書的提供和內容規則的約束，公司的高級管理人員、董事和主要股東也不受《交易法》第16條所載的報告和短期周轉利潤回收條款的約束。

民事責任的執行

本公司根據本條例成立為法團，並受商業公司法(不列顛哥倫比亞省)本招股說明書中的所有高級管理人員、所有董事和部分專家不是美國居民，本招股說明書附錄和隨附的基本架子招股說明書中列出的部分承銷商或專家不是美國居民，公司的某些資產以及這些人的全部或大部分資產位於美國以外。公司已指定代理在美國送達法律程序檔案，但居住在美國的普通股持有人可能很難在美國境內向公司或在美國的這些人送達檔案。對於居住在美國的普通股持有人來說，根據美國聯盟證券法規定的公司的民事責任和公司董事、高級管理人員和專家的民事責任，美國法院的判決可能很難在美國實現。

該公司與本招股說明書組成部分的註冊聲明同時向SEC提交了一份代理人的任命，以送達F-X表格上的程式。根據F-X表格，公司任命Cogency Global Inc.地址為122 East 42 nd Street，18 th Floor，New York，NY 10168，作為其在美國送達與SEC進行的任何調查或行政程式以及在美國法院針對或涉及公司的任何民事訴訟或訴訟有關的訴訟的代理人。發行。

投資資格

公司稅務律師Koffman Kalef LLP和承銷商律師Cassel Brock&Blackwell LLP認為，根據稅法的規定，以及在稅法生效日期前由(加拿大)財政部長或其代表公開宣佈的所有修訂稅法的建議，發行的股票如果在本稅法規定的日期發行，將是根據稅法對受註冊退休儲蓄計劃管轄的信託基金的“合格投資”(“RRSP)、註冊退休收入基金(“RRIF)、註冊教育儲蓄計劃(“回應)、註冊傷殘儲蓄計劃(“RDSP)、免稅儲蓄賬戶(TFSA)，第一個家庭儲蓄賬戶(FHSA“)(每個”註冊圖則“)和”遞延利潤分享計劃“，因為每個術語都在稅法中定義，前提是發行的股票在稅法定義的”指定證券交易所“上市(目前包括多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所)，或者公司在其他方面符合”公共公司“的資格(如稅法定義)。

儘管要約股份可能是註冊計劃、RRSP或RRIF下的年金人、TFSA、FHSA或RDSP的持有人或RESP的認購人(視屬何情況而定)的“合資格投資”，控制型個體“)將就註冊計劃中持有的此類要約股份繳納懲罰性稅，如果要約股份是特定註冊計劃的”禁止投資“(定義見稅法)。如果控股個人(I)不根據稅法的目的與公司保持距離交易，或(Ii)在公司中擁有“重大權益”(如稅法207.01(4)款所界定)，則發售的股票將是對特定註冊計劃的“禁止投資”。一般而言，控股個人不會在公司中擁有“重大權益”，條件是控股個人連同與其不保持距離的個人，在任何時候都不直接或間接擁有公司任何類別或與公司有關的任何公司的10%或更多的已發行股份(根據稅法的目的)。此外，如果發行的股票是特定註冊計劃的“除外財產”(如稅法為本規則的目的所界定的)，則發行的股票將不是被禁止的投資。

打算在註冊計劃管轄的信託中持有發行股份的人員應就這些規則在其特定情況下的應用諮詢自己的稅務顧問。

買家的法定權利

加拿大某些省和地區的證券法規定，購買者有權退出購買證券的協定。這項權利可以在收到或被視為收到與購買者購買的證券有關的招股說明書或招股說明書補編及其任何修訂後兩個工作日內行使。在多個省和地區，證券法還規定，如果與買方購買的證券有關的招股說明書或基本架子招股說明書補編及其任何修訂包含失實陳述或沒有交付買方，證券立法還向買方提供撤銷或(在某些司法管轄區)修訂價格或損害賠償的補救措施，前提是買方在買方所在省或地區的證券法規定的時限內行使對衰退、修訂價格或損害的補救措施。買方應參考買方所在省份或地區證券立法的任何適用條款，以瞭解這些權利的細節，或諮詢法律顧問。

附錄A -礦物財產披露

以下是由Ausenco Canada的Peter Mehrfert P.Eng，Ausenco Canada的Scott Elfen，P.E.，Ausenco可持續發展的James Millard，P.Geo，Ausenco可持續發展的Jonathan Cooper，P.Eng，SGS的Allan Armitage，Ph.D.，P.Geo，SGS的Ben Eggers億.sc編寫的PEA技術報告的摘要資訊。(Hons)，MAIG，SGS的P.Geo和Entech礦業有限公司的Ramon Mdoza Reyes，P.eng，他們都是合格的人，他們都提交了與Panuco專案有關的申請。以下摘要並不是Panuco專案的完整摘要，而是參考了PEA技術報告的全文，該報告可在公司的SEDAR+簡介下查閱，網址為www.sedarplus.ca。讀者應結合PEA技術報告閱讀本摘要。本節中使用的未另作定義的大寫或縮寫術語應與PEA技術報告中這些術語的含義相同。見“專家利益”。

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居間

Vizsla Silver Corp.（Vizsla或公司）委託Ausenco Engineering Canada ULC和Ausenco Sustainability ULC（Ausenco）編制Panuco項目（物業或項目）的初步經濟評估（PEA）。PEA是根據加拿大國家儀器43-101 -礦產項目標準和披露（NI 43-101）的披露要求和表格43-101 F1的要求編制的。

與Vizsla簽約編寫PEA技術報告的工程公司的職責如下：

• Ausenco管理和協調與技術報告相關的工作，為工藝工廠和一般現場基礎設施制定了EMA級設計、資本和運營成本估計。奧森科還進行了環境審查和許可研究，並完成了經濟分析。

• GS編制了該項目的礦產資源估算（MRE），並完成了地質背景、礦床類型、鑽探、勘探工作、樣品製備和分析和數據驗證相關工作。

• Entech完成了礦山設計、礦山生產計劃並提供了採礦資本和運營成本。

該房產擁有九個已知的多金屬貴金屬礦床：

• 科帕拉，

• 克里斯蒂亞諾，

• 塔吉托斯，

• 拿破崙，

• La Luisa，

• 克魯茲·內格拉，

• 約瑟芬，

• 聖安東尼奧和

• 阿尼馬斯。

銀和金是感興趣的金屬

礦產權、地表權、水權、特許權使用費和協議

Panuco專案位於錫那羅亞州南部康科迪亞市的Panuco-Copala礦區，位於墨西哥西部馬德雷山脈西部地貌省的西緣。該專案包括19個區塊的119個採礦特許權，總面積為16,536.87公頃，以及兩個採礦特許權，佔地1,321.15公頃。採礦特許權100%由Vizsla持有。特許權有效期為50年，但聖卡洛斯最初給予的特許期為100年，條件是在每年1月和7月繳納半年一次的財產稅，如果滿足最低年度投資要求，或者如果最低年產量等於年度投資要求。特許權擁有人可以申請第二個50年的任期。2023年1月和7月，維茲拉支付了2023年1月和7月MX$203萬的財產稅，2024年1月支付了MX$211.6萬。此外，該公司在2024年5月向萬支付了242.1澳元的未繳稅款，以購買最近收購的El Richard和聖恩裡克索賠。

2024年1月17日，Vizsla宣佈有意將Vizsla全資子公司Vizsla Royalties Corp的股份剝離給公司股東。Vizsla特許權使用費目前間接對Vizsla位於墨西哥錫那羅亞市、100%擁有的Panuco銀金礦專案的任何潛在未來礦產生產收取冶煉廠特許權使用費淨額(“特許權使用費”)。特許權使用費包括：(I)對組成專案的若干未擔保特許權收取2.0%的冶煉廠淨收益特許權使用費；及(Ii)對組成專案的若干已有3.0%冶煉廠淨收益特許權使用費(“相關特許權使用費”)的擔保特許權收取0.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費。預計Vizsla還將：(I)將購買3%基礎特許權使用費一半的權利轉讓給Vizsla；(Ii)授予Vizsla特許權使用費權利，以獲得Vizsla在剝離完成後24個月期間收購的任何未來專案的特許權使用費，該權利將在Vizsla特許權使用費或Vizsla特許權使用費的控制權發生變化時自動終止，以及(Iii)向Vizsla特許權使用費注入現金。

康科迪亞市的大部分地表權利歸埃吉多斯所有，這些土地是用於農業的公共土地。社區成員單獨耕種指定的地塊，並集體維護構成ejido的社區。Ejidos已在墨西哥國家農業登記處（Registro Agrario Nacional）註冊。項目區域大部分土地的地面權利由六個Ejidos擁有。採礦特許權所有者有權獲得完成勘探和採礦工作所需的徵用、臨時占用或設定土地地役權，包括堆石、尾礦和礦渣的沉積。Vizsla與5個Ejidos簽訂了協議，占地面積總計15，029.63公頃，有權根據需要以每公頃相同的代價擴大面積。

地質成礦

該專案位於西部馬德雷山脈(SMO)的西緣，這是一個從美國-墨西哥邊境延伸到向東延伸的橫貫墨西哥火山帶的高原和地形省份。SMO是一個大型火成岩省(LIP)，記錄了晚白堊世至中新世三個主要時期的大陸巖漿活動。第一幕被稱為下火山雜巖(LVC)，由一套侵入體組成，包括索諾拉、錫那羅亞和哈雷斯科岩基，以及帶有少量英安巖和流紋巖凝灰岩的安山質火山岩單元，這些岩石與晚白堊世至始新世索諾拉的塔拉烏馬拉組有關。第二個巖漿幕主要是流紋巖和凝灰岩，它們構成了地球上最大的硅質火山省之一，被稱為上火山超群(UVS)。這些以流紋巖為主的單元經歷了約32~28 Ma和24~20 Ma兩期擠壓。這兩期巖漿活動與北美法拉隆板塊俯衝和上白堊世-古新世-始新世之間的拉拉米德造山作用有關。第三幕包括俯衝後的鹼性玄武岩和與晚中新世至更新世-第四紀之間加利福尼亞州海灣的打開有關的點火沸石。

索諾拉和錫那羅亞的NSO西部被北西北走向的正斷層系統切割，該斷層系統在27至15 Ma之間加利福尼亞灣開放期間形成。正斷層系統有利於細長盆地的形成，隨後這些盆地充滿了大陸沉積岩。這些盆地位於從索諾拉西部延伸到錫那羅亞大部分地區的西北走向帶上。

NSO的地下室局部暴露在錫那羅亞州北部、馬薩特蘭附近以及項目區域內的小露頭上。它由褶皺變質沉積岩和變質火山岩、變形花崗岩類、千歲砂岩、水晶岩和侏羅紀至早白堊世Tahue e的板岩組成（Montoya-Lopera等人，2019年，Sedlock等人，1993年以及Campa和Coney 1982年）。

在更廣泛的項目區域中，LVC包括花崗岩、花崗岩閃長岩和閃長岩侵入相，與聖迪馬斯地區的晚白堊世至早古新世聖伊格納西奧和始新世Piaxtla岩基相關。安山熔岩、流紋岩-英安岩凝灰岩和輝寧岩局部受到晚白堊世至早古新世侵入相和較年輕的始新世-漸新世長英質脈和穹的侵入。西北走向的山間盆地充滿大陸礫石和砂岩，切割了項目區的UVS和LVC。UVS的漸新世時代火紋岩發生在杜蘭戈州東部。

項目區的結構以北西北向伸展和拉張斷層為主，這些斷層在盆地和山脈構造事件（~28至18 Ma）期間發育或重新激活。該伸展帶與排列的流紋岩穹和脈以及晚漸新世至中新世地陷有關。

帕努科莊園的礦化由幾條低溫熱液水晶脈組成。維茲拉地質學家之前的工作人員和最近進行的繪圖和勘探工作確定了礦脈痕跡的累積長度為86公里。單個礦脈走廊長達7.6公里，單個礦脈寬度從分米到超過1000平方米不等。礦脈有狹窄的矽化外殼和局部泥質蝕變，通常以粘土鑿為標誌。由影響安山岩和閃長岩的斑塊和脈中的綠石-綠簾石組成的白堊岩蝕變在脈的近端或遠端很常見。

沿礦脈走廊的原生礦化由熱液石英脈和角礫巖組成，有證據表明有四到五個不同的石英階段：一般為白色、灰色和半透明，粒度從無定形到微晶-粗大不等。在一些礦脈中還觀察到晚期紫晶石英。石英呈灰色是由於細粒浸染狀硫化物的存在，據信主要是黃鐵礦和棘石。維茲拉已經描繪了幾個熱液角礫巖，灰色石英更常見地出現在脈狀結構的較低水準。從貧瘠到低品位，石英通常是白色的，更常見於礦脈和角礫巖的上部。在局部，礦化構造被狹窄的條帶石英脈切割，石英脈帶有細長的暗輝石/棘石、閃鋅礦、方鉛礦和黃鐵礦條帶。方解石之後的刀片和晶格石英假象在礦脈內的幾個位置被髮現，表明礦物沉積過程中的沸騰條件。後來，石英細脈用白色石英和紫色紫水晶的混合物切割了所有的礦化帶。紫水晶與熱液系統崩潰時混合的近地表水有關，正如在附近的聖迪馬斯地區所指出的那樣(Montoya-Lora等人，2019年)。

礦產資源包括十個礦化脈系統：拿破崙脈、拿破崙岩壁脈、約瑟芬脈和克魯茲內格拉脈;科帕拉脈、克里斯蒂亞諾脈、塔吉托斯脈和科帕拉脈2脈;聖安東尼奧脈;和羅薩里托脈。這些趨勢在拿破崙走廊、阿利奧·塞諾爾斯走廊、奧羅走廊和阿尼馬斯-避難所走廊內從西向東。大部分資源礦脈走向西北偏北至東北偏北，厚度從150微米到1000多微米不等。

歷史

Capitan Francisco de Ibarra於1565年創立了Concordia，Panuco和Copala的金銀礦脈在接下來的幾個世紀中首次被開採，Sim（2008）和Robinson（2019）。儘管Panuco項目在過去460年裡一直在進行生產，但Vizsla沒有生產記錄。

第一個有記錄的現代採礦活動始於20世紀末。礦產資源委員會（Consejo de Recursos Minerales [CRM]，墨西哥地質局[SGM]的前身）分別於1999年、2003年和019年對地圖、F13-A37、F13-A36和F13-A46進行了1：50，000比例的繪圖以及細級溪流沉積物採樣（Avila-Ramirez，1999，Polanco-Salas等人，2003年，羅森多-布里托等人，2019年）。

1989年，CRm選擇並出售了該地區的多個礦產特許權，其中包括Grupo Minero Bacis（Bacis）。Bacis沿著Animas-Refugio走廊鑽了19個洞，總鑽282280埃，但這項工作只存在項圈和測量記錄。

從1999年到2001年，Minera Rio Panuco SA de CV（Rio Panuco）探索了Animas-Refugio和Cordon del Oro結構，最終開發了45個洞，耗資835860。未保存地質鑽探日誌、井下測量數據、井下樣本數據或井下地球化學分析數據。

Capstone Mining Corp.（Capstone）於2004年選擇了Bacis特許權，並對Animas-Refugio和Cordon del Oro結構進行了地質測繪和採樣。2005年，Capstone在Animas-Refugio礦脈上的Clemens和El Muerto礦場的順傾延伸部分的131個鑽孔中鑽探了1537400個鑽頭。2007年，Capstone通過表面繪圖和採樣探索了La Colorada構造，隨後在64個孔中鑽探了665900埃。

此外，2007年，Capstone將Copala、Claudia、Promontorio、Montoros和Martha項目的所有權轉讓給Silverstone Corp.（銀石）。從2005年到2008年，Capstone和Silverstone完成了200個鑽孔的2164100次鑽探（Christopher和Sim，2008）。

Christopher和Sim（2008）於2008年10月16日為Silverstone準備了兩份礦產資源估計。礦產資源估計是為拉Colorada vein-manto以及Animas-Refugio Vein的La Pipa、El Muerto和Clemens部分編制的。

Silverstone於2009年與Silver Wheaton Ltd.（Silver Wheaton）合併，Silver Wheaton隨後將特許經營權所有者Silverstone的股份出售給墨西哥業主。銀石所有者在未來十年開採了2008年確定的一部分礦產資源。銀石礦業開採了克萊門斯河、埃爾穆爾托河、拉皮帕河、馬里波薩河、埃爾40河和聖馬丁河的部分礦化芽，直到採礦遇到地下水位，阻止了進一步的採礦。

Christopher和Sim（2008）估計，銀石或未經授權的採礦活動開採了大部分礦產資源。

Rio Panuco與Geophysical Surveys SA簽約墨西哥城的de C.V.於2016年進行了航空磁力測量。然而，報告中沒有可用數據，也沒有包含調查或飛行規格。調查在兩個街區進行。

2019年，銀石大廈和Rio Panuco將其礦產特許權選擇給Minera CANAm。

探索

Vizsla於2019年7月開始對該項目進行勘探。迄今為止，地表勘探包括地質繪圖、岩石地球化學採樣、地球物理調查。截至2023年12月，該物業已完成1：1，000比例的地質測繪，其中該公司持有的總面積為7，074公頃，占繪製總面積的61.4%。2019年至2024年間完成的岩石地球化學採樣總計5，930個樣本。自2019年以來，維茲拉一直在進行空中和地面調查。其中包括固定環電磁測量（FLEM）或地面Em測量、無人機磁力測量和雷射雷達。

鑽井

自2019年11月開始對該油田進行鑽探以來，Vizsla已在拿破崙、科帕拉-塔吉托斯、阿尼馬斯和聖安東尼奧地區進行了多項重大鑽探活動。截至2024年6月18日（PEA技術報告的數據截止日期），Vizsla已完成973個鑽孔，總計37157672次，並收集了56，198次分析。自2024年6月以來，Vizsla一直在該項目中進行鑽探。

2019年11月，Vizsla開始在La Pipa和Mariposa礦區附近的Animas-Refugio走廊上對Panuco項目進行鑽探。2019年完成三個鑽孔共82050個毛刺。

2020年鑽探總數為2864342噸，鑽探129個鑽孔。對拿破崙、塞諾塞諾爾斯、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四個主要走廊進行了測試。鑽探最初的重點是靠近歷史繪製和工作礦脈區域的目標。

2021年，Panuco項目的鑽探量總計為10024255噸，鑽孔320個。鑽探集中在拿破崙和塔吉托斯礦脈地區，分別有180個鑽孔和104個鑽孔，分別有5475915個鑽孔和3476935個鑽孔。此外，在Animas-Refugio走廊的14個鑽孔中鑽探了443850個NPS，在Cordon del Oro走廊的22個鑽孔中鑽探了627555個NPS。

在拿破崙和塔吉托斯，填充和劃定鑽探的重點是更密集的鑽探，以提供礦產資源估計並擴大結構的走向長度。2021年的鑽探發現包括約瑟芬脈和科帕拉脈。進一步的鑽探測試包括Cruz Negra、Alacran、Osio Senores和Colorada礦脈地區。在阿尼馬斯-雷菲吉奧走廊，鑽探測試了礦產資源估計中包含的羅薩里托段，以及佩拉爾塔和奎維拉斯礦脈。除了在Aguita Zarca礦脈附近進行勘探外，在Cordon del Oro走廊的鑽探還針對聖安東尼奧結構。

2022年鑽探總量為12158240噸，鑽孔297個。對拿破崙、塞諾塞諾爾斯、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四個主要走廊進行了測試。在拿破崙走廊的鑽探包括對拿破崙結構進行了109個鑽孔，耗資5341280。在Cordon del Oro走廊，30個鑽孔中的鑽探總計722580。在Copala/Tajitos礦脈鑽探包括135個鑽孔，鑽探量為5204510。此外，在Animas-Refugio走廊的16個鑽孔中鑽探了658890個毛刺，在Broche de Oro地區的7個鑽孔中鑽探了230980個毛刺。

2022年的大部分鑽探集中在該地區的西部，重點是升級和擴大科帕拉和拿破崙地區的資源。在科帕拉，礦化沿走向超過115000 km，向下傾斜超過40000 km，並且向北部和東南部仍然開放。在拿破崙，整個2022年的鑽探成功地沿著走向和向南的斜坡擴大了礦化，在主體結構的外牆和底部發現了幾個礦脈擴張。其他值得注意的發現包括克里斯蒂亞諾靜脈和路易莎靜脈。

2023年鑽探總量為9980065噸，鑽探180個鑽孔。主要的拿破崙走廊和蒙特羅·塞諾爾斯走廊主要在阿尼馬斯-雷菲吉奧走廊進行了有限的鑽探進行了測試。在拿破崙走廊進行的鑽探包括75個測試拿破崙結構的鑽孔，耗資4092680.000000005。在Copala/Tajitos礦脈鑽探包括86個鑽孔，鑽探時間為5208365 NPS。在阿尼馬斯-避難所走廊的鑽探包括8個鑽孔，鑽探時間為254850噸。在Napoleon完成了額外的地質鑽探，6個鑽孔，可鑽237570號，Cordon del Oro完成了5個鑽孔，可鑽186600號。

2023年的鑽探集中在該地區的西部，重點是升級和擴大科帕拉和拿破崙地區的資源。在科帕拉，目前已沿著走向追蹤到超過170000埃的礦化度，深度為450至55000埃，並且向北部和東南部仍然開放。在拿破崙，整個2023年的鑽探成功地沿著走向和向南的向下斜坡/傾斜擴大了礦化，在主體結構的岩壁和底部發現了幾個脈展。其他值得注意的發現包括La Luisa脈和Molino脈。

2024年（截至6月18日）鑽探44個鑽孔，總計2048720噸。對拿破崙和蒙特羅·塞諾爾斯的主要走廊進行了測試。在拿破崙走廊進行的鑽探包括16個鑽孔，測試拿破崙結構，耗資888520.00000001。在Copala/Tajitos礦脈鑽探包括28個鑽孔，鑽探時間為1160200。

2024年的鑽探集中在該地區的西部，主要集中在5000個填海中心進行加密鑽探，以升級科帕拉和拿破崙地區的資源。La Luisa的鑽探重點是La Luisa和Footwall脈展的優質芽內的填充孔。2023年發現的埃爾莫利諾礦脈位於科帕拉和塔吉托斯礦脈最窄的25000處，但新的解釋和鑽探證實該礦脈向西南延伸並與拿破崙相交。

冶金測試工作

構成Panuco資源的3個主要礦床的初步冶金測試計劃均已完成。所有測試項目均在加拿大卑詩省坎盧普斯的ALS Metallurgy進行。拿破崙測試計劃於2021年對從2020年和2021年鑽探計劃中的7個鑽孔中獲得的樣本進行了。Tajitos測試計劃於2022年對2020年和2021年鑽探計劃中22個鑽孔的樣本進行。Copala測試計劃於2023年對2022年鑽探計劃中8個鑽孔的樣本進行。

樣本選擇涵蓋了一系列已確定的岩石。組裝主複合材料以獲得與預期平均資源等級相似的飼料等級，組裝可變性複合材料以覆蓋各種等級和岩石。大部分測試是在每個沉積物的母複合材料上完成的。

粉碎測試已經完成，表明材料能夠承受衝擊和磨損破壞。僅對Copala樣本進行了失重測試（SMC），平均Axb值為33。對所有三個礦床的樣本進行的Bond ball ball Mills測試測得的ball ball ball work index（BMWi）值範圍為16.4至18.9 kWhr/噸。

使用QEMSCAN對飼料樣本進行的礦物學評估表明，宿主岩石主要是水晶和橄欖石。水晶含量範圍為55%至86%。這些樣本中的硫礦物含量普遍較低，其中硫鐵礦是最豐富的硫礦物。拿破崙樣本中的方鉛礦和閃爍礦含量較高，而Tajitos和Copala樣本中這些賤金屬礦物含量普遍相當低。對Tajitos和Copala樣本的分析表明，銀主要以純銀礦物Acanthite的形式存在，儘管少量存在於銀-銅中。對Copala樣品的詳細分析表明，很大一部分含銀的硫礦物顆粒非常細，釋放性較差，這表明可能需要稍微細的初級研磨尺寸才能實現高銀回收率。

對所有樣本進行了泡沫漂浮測試，研究順序漂浮鉛和鋅以及簡單回收散裝硫精礦的可能性。拿破崙母複合材料的開路清潔劑測試表明，使用行業成熟的加工條件，可以生產滿足標準營銷級目標的鉛和鋅精礦。在該流程圖中，分別約70%和80%的銀和金將報告給鉛精礦。鋅精礦含有約0.4%的鎘，這可能會引起營銷問題，否則未在處罰水平上測量到其他有害元素。

僅在Tajitos和Copala樣品的粗選方案中研究了鉛-鋅順序浮選，銀和金在粗選精礦中的分布與拿破崙材料相似。所有三個礦床的大塊硫礦石浮動表明，每種材料上都可以產生含有50至60克/噸金的大塊硫精礦，銀濃度範圍為1500至8000克/噸以上，具體取決於原料中的硫礦物含量。一般來說，在測試的初級研磨粒度下，約80至90%的銀和金被報告為散裝粗選精礦，由於測試僅在開路中進行，因此未確認對清潔精礦的回收率。

對Tajitos和Copala樣品進行了粗選尾礦的氯化物浸析。在48和72小時內進行的測試中，粗尾中剩餘的約60%至70%的銀和80%至85%的金可以被提取出來。對所有礦床進行了粗選精礦的淋濾，但最廣泛的是科帕拉樣品。浸提濃縮物48小時後，銀提取率為85至98%，金提取率為93至97%，具體取決於所應用的再研磨水平。

對所有礦床的樣品進行了全礦石浸提研究，結果表明，浸提96小時後，可提取約83-86%的銀和90 - 94%的金。這些測試是在63至100µm P80的初級研磨尺寸下進行的。

礦產資源估算

Napoleon-La Luisa和Copala-Tajitos礦床區的更新MRE於2024年1月8日發布（Armitage等人，2024年），以及之前發布的阿尼馬斯和聖安東尼奧地區的MRE（阿米蒂奇等人，2023年）。

拿破崙-拉路易莎和科帕拉-塔吉托斯礦床區更新後的MRE的完成涉及對更新後的鑽孔資料庫的評估，其中包括2019年11月至2023年9月期間完成的地面鑽探的所有數據。阿尼馬斯和聖安東尼奧礦床區的MRE包括2019年11月至2022年9月期間完成的地面鑽探數據;阿尼馬斯和聖安東尼奧礦床區的新鑽探有限，之前發布的這些MRE被認為是當前的。更新後的礦產資源估計的生效日期為2023年9月1日。MRE的完成還包括評估更新的三維（3D）礦產資源模型（資源域）、3D地形表面模型、歷史地下工作的3D模型以及可用的書面報告。

使用僅限於礦化域的逆距離平方（「ID 2」）計算方法將銀（g/t）、金（g/t）、鉛（ppm）和鋅（ppm）的品位內插到所有礦床區域的區塊模型中。

指示和推斷礦產資源在PEA技術報告第14.11節的匯總表中報告。下文列出的MRE考慮到該物業上的所有礦床都可能通過地下採礦方法開採。

更新後的MRE的報告符合NI 43-101礦產項目披露標準中規定的礦產資源的所有披露要求。更新後的MRE的分類與2014年加拿大採礦、冶金和石油研究所（TIM）定義標準（2014年Cim定義）一致，並儘可能遵守2019年Cim礦產資源和礦產儲量估算最佳實踐指南（2019年Cim指南）。

該項目更新後的MRE見表1-1和表1-2。

項目礦產資源估算要點如下：

• 指示礦產資源量估計為9.48百萬噸，品位289克/噸銀、2.41克/噸金、0.27%鉛和0.84%鋅（511 AgEq）。當前的MRE包括指示礦產資源量為88.2 Moz的銀、736 Koz的金、56 M磅鉛和176 M磅鋅（155.8 Moz AgEq）。

• 推斷礦產資源量估計為12.19噸，品位239克/噸銀、1.93克/噸金、0.29%鉛和1.03%鋅（433克/噸AgEq）。當前的MRE包括推斷的礦產資源量為93.7 Moz的銀、758 Koz的金、78 M磅鉛和276 M磅鋅（169.6 Moz AgEq）。

Panuco項目更新礦產資源估計注釋：

• 更新後的礦產資源估計將其分類為指示和推斷的礦產資源與當前的2014年Cim礦產資源和礦產儲量定義標準一致。更新後的礦產資源估計的生效日期為2023年9月1日。

• 所有數字均經過四捨五入，以反映估計的相對準確性，並且由於四捨五入，數字可能不會增加。

• 所有礦產資源都是未經稀釋的現場呈現的，受到連續3D線框模型的約束，並且被認為具有最終經濟開採的合理前景。

• 礦產資源不是礦產儲備。非礦產儲備的礦產資源尚未證明經濟可行性。推斷礦產資源的可信度低於指示礦產資源的可信度，並且不得轉換為礦產儲量。合理預計，隨著持續勘探，大部分推斷礦產資源可以升級為指示礦產資源。

• 該資料庫包括Vizsla在2019年11月至2023年9月期間完成的總計822個鑽孔，共30293100次鑽探。

• 礦產資源估計基於在Leapfrog構建的28個三維（「3D」）資源模型，代表拿破崙地區（15個線框）、科帕拉地區（7個線框）、塔吉托斯（1個線框）、阿尼馬斯（5個線框）和聖安東尼奧（1個線框）。

• 對Panuco項目中每個礦化域的銀、金、鉛和鋅進行了估計。每個礦化域內的區塊使用分配給該域的150個片狀覆蓋的複合物進行插值。為了在塊內生成等級，所有域均使用距離平方倒數（ID 2）插值方法。所有估計都基於可變區塊維度（按礦床面積）和估計搜索參數（按領域）。

• 根據ALS在墨西哥薩卡特卡斯州分析的1，919個樣本或ALS進行5%的內部檢查，分配每個區域的平均密度值。

• 預計Panuco項目礦床可以使用地下採礦方法開採。礦產資源報告的基本情況截止品位為150克/噸AgEq。礦產資源品位區塊在基本情況截止品位以上、地表以下和限制性礦化線框內進行量化。

• 基本情況AgEq截止等級考慮24.00加元/盎司銀、1800加元/盎司金、1.10加元/磅鉛和1.35加元/磅鋅的金屬價格，並考慮銀的金屬回收率為93%、金90%、鉛94%和鋅94%。

• 基本情況截止品位為150克/噸AgEq考慮到開採成本為45.00美金/噸岩石，加工、處理和精煉、運輸和G & A成本為50.00美金/噸礦化材料。

• 更新後的礦產資源估計可能會受到環境、許可、法律、所有權、稅收、社會政治、營銷或其他相關問題的重大影響。

採礦方法

帕努科項目是位於墨西哥錫那羅亞州帕努科-科帕拉礦區的銀金礦床集合，從地表延伸至超過80，000埃深。礦床厚度從150微米到超過2000微米不等。

根據礦床的特徵，選擇長孔採礦法（LHS）作為主要採礦方法，並在位於科帕拉鎮正下方的科帕拉北區北部選擇了進路填充法（NPS）。LHS認為地下層間距為2000 km，采場面板長2000 km，平均寬度為800 km。在惡劣的地麵條件下，減少了采場走向長度，以減少過度的計劃外稀釋。在使用NPS的情況下，建議漂移高度為400 km，每個底層有5個電梯。

Panuco項目考慮的採礦方法建議使用水泥石回填（CF）、非水泥石回填和膏體回填的組合來進行采場支撐。

對於Panuco項目的初步設計，使用Datamine Mineable Shape Optimizer ®（MSO）考慮了計劃稀釋和計劃外岩石稀釋。MSO內的稀釋估計為53%，來自回填料稀釋、岩床開發和尾礦開採的額外計劃外稀釋估計為9.2%。LHS的採礦回收率為92%，NPS的採礦回收率為98%，作為MSO在生產計劃內創建的形狀的一個因素。

使用淨冶煉回報（NSO）模型來估計礦化材料的收入。使用初步工藝回收率、doré等級、熔煉和精煉術語以及運輸成本來估計NSO值。截止值（「COV」）用於通過區塊的收入是否超過該區塊的提取和加工成本來標記材料。有三種COV用於評估Panuco的採礦：完全成本的COV;升高的COV;以及邊緣COV。

完全成本計算的COV代表了涵蓋開採和加工的所有相關運營和維持資本成本所需的礦化材料的盈虧平衡價值。假設Panuco的完全成本COV為LHS 106.6美金/噸，NPS 120.7美金/噸。在預生產階段和加工的前三年考慮了COV升高為200美金/噸。當作業部門承諾開發和準備采場時，假設邊際COV為22美金/噸。

由於各個地質礦床之間的距離較遠，該項目被設計成兩個獨立的地下礦山。科帕拉礦是兩個礦中較大的一個，開採科帕拉、克里斯蒂亞諾和塔吉托斯礦床。拿破崙礦位於科帕拉礦以西，通往拿破崙、La Luisa、Cruz Negra和Josephine礦床。

目前提議為Panuco項目進行承包商採礦，以最大限度地減少前期資本並實現更高的生產率。表1-3總結了物質流動情況。

回收方法

該工藝設計基於處理Panuco礦床中的礦化材料，通過破碎、研磨和Merrill Crowe工藝在第1階段回收貴金屬，並在第4年轉化為採用精礦再磨和精礦浸提的整體浮動。該設計基於之前對礦床執行的測試工作計劃、Ausenco廣泛的參考項目資料庫和內部流程建模。基於行業驗證的行業價值，該加工廠的設計假設破碎廠的可用性為65%，所有其他加工迴路的可用性為92%。該工廠將每年365天，每天兩班，每班12小時。

已選擇工藝工廠的分階段擴建方法。第1-3年的簡單全礦石浸提流程圖將處理Copala材料，當從第4年引入Napoleon材料時，將添加批量浮濾-孔-尾浸提配置。工廠在礦山生命周期內的擴建如下：

• 第1階段（第1年至第3年）- 3階段破碎、研磨，然後以1.2 Mt/a的產量進行全礦浸回收，

• 第2階段（4年以上）-轉變為採用精礦再磨的批量浮動，並以1.5 Mt/a的吞吐量回收精礦和浮動尾礦浸提。

該加工廠具有以下特點：

• 礦山（ROM）物料的三級破碎，

• 採用分級旋風分離器進行閉路研磨，

• 散裝粗選和精礦再磨（僅限第2階段），

• 浮動精礦的氯化物浸提（僅限第2階段），

• 旋風分離器溢流（第1階段）或漂浮尾礦和精浸殘渣（第2階段）的批量浸提，

• 反向傾析（CCD），

• 將澄清的貴液進行鋅沉澱並熔煉生產多雷，

• 氯化物解毒，

• 尾礦變厚，並且

• 膏體回填料混合系統。

該項目的簡化工藝流程圖如PEA技術報告的圖1-1所示。

項目基礎設施

概述

主要項目設施包括現場通道、加工廠、尾礦儲存設施和水管理結構。支持設施還包括黃金室、卡車車間、水泥回填膏廠、行政辦公室、實驗室和倉庫。

Panuco場地將是「免下車」，因此該物業上不考慮永久營地設施。運營商將駐紮在康科迪亞和科帕拉以及周邊城鎮，每天都會被運送到現場。

總體現場布局如PEA技術報告的圖1-2所示。

網站進入

該房產位於墨西哥錫那羅亞州馬薩特蘭市東北80公里處的科帕拉鎮附近。可以沿著15號高速公路向東行駛25公里，然後沿著40號高速公路向東北行駛43公里即可進入該地點。這導致了一條礫石通道的入口，可用於穿過酒店。

電源

電力將通過69千瓦輸電線從連接到聯邦電力委員會（CFE）電網提供。變電站的輸電線路將逐步降至13.8伏，以滿足整個項目現場不同的電力需求。

供水

淡水將來自UG工作場所和現場集水，並根據需要補充帕努科河的水。水將通過泵輸送。2.6將從帕努科河到淡水罐所在的加工廠安裝一公里的陸上管道。這些水將成為現場飲用水和消防水的來源，用於行政大樓和加工工廠。

現場道路

項目現場有未鋪設的道路，將現有的道路與附近的高速公路連接起來。現有道路將升級至400 km--從加工廠到40號高速公路的雙車道道路，以及從40號高速公路到尾礦儲存設施（TSF）的單車道道路。

建築

工廠所在地由支持加工操作所需的基礎設施組成。所有基礎設施建築物和結構將按照適用的規範和法規建造和施工。項目工地將包括行政大樓、工廠維護車間和倉庫以及其他建築物。

廢石儲存設施

目前，廢石將用於開發TSF和其他基礎設施。然而，如果在下一階段，如果確定需要廢石設施，則需要進行選址研究。

尾礦儲存設施

進行了選址和沉積權衡研究，以確定最佳位置和沉積技術。對幾個地點進行了分析，研究結果是一個泥漿尾礦儲存設施，位於加工廠以東約2.5公里的一個小流域。TSF的設計目的是儲存880萬噸尾礦，但如果發現額外資源，則有能力進行擴張。TSF在項目生命周期中設計了4個階段。起始路堤峰頂高度為57300 km. a. s. l。最終峰頂海拔為61200 km. a. s. l以容納所需體積的尾礦、作業水和雨水加上干舷。此外，還將為每次大壩加高設計溢流道，以通過設計風暴事件。TSF是根據最佳實踐和全球尾礦管理行業標準（GISTM）和國際採礦與金屬理事會（ICMM ' s）設計的。

尾礦將通過沿著這些設施周邊延伸2/3的管道從加工廠到TSF進行漿化。設施周圍的龍頭將向設施中排放尾礦，以提供均勻的尾礦表面並最大限度地提高儲存體積。計劃排放尾礦的固體含量為65%，總體最終干體積密度為1.45噸/m3。TSF將從多餘的尾礦水和降雨徑流中為加工廠提供一部分水。來自暗溝和緊急溢流道的任何水將被收集在位於TSF底部的轉移池中，並輸送到位於下游約1公里的小型排水溝中的收集池。

市場與合同

銀+金doré酒吧將從項目現場用卡車運往馬薩特蘭，然後在那裡將doré空運給客戶。多雷將銷往普通市場給北美冶煉廠和煉油廠。

項目經濟性是根據長期金屬價格26.00美金/盎司銀和1，975美金/盎司金估算的。

doré的運輸和分包協議目前尚未達成，但預計將在行業規範範圍內進行談判。同樣，目前沒有提供建設和運營該項目所需的試劑、公用事業或其他大宗商品的合同。

環境、許可和社會考慮因素

帕努科項目位於錫那羅亞州南部康科迪亞市的帕努科-科帕拉礦區，位於墨西哥西部馬德雷山脈西地形省的西邊緣。該省地形高達164000公里，山脈被陡峭的峽谷切割。氣候屬亞熱帶，六月至九月有大雨。

環境考慮

PEA技術報告中提供的基線環境信息主要是由顧問在2022年1月至2023年2月期間收集的（WSP，2022-2023）。這些研究旨在作為環境和自然資源部（SEMARRAT）要求的環境影響評估EIA（墨西哥MIA）的準備工作的參考和支持，以支持正在進行的勘探活動並提供初始數據來支持該項目的未來擬議採礦作業。在2022年和2023年發布文件時，項目基礎設施的位置和設計尚未最終確定。

目前，以下主題領域的基線數據可用：氣象和氣候、地表水、地下水、空氣品質、噪音以及動植物群。完成了有關該項目社會方面和區域水文地質方面的初步桌面研究（Flores Doncel 2022）。

顧問於2023-2024年進行了一項地質工程和水文地質調查（SRk 2024）。這項調查的結果提供了初步描述，重點關注礦床和生產入口坡道的地質工程和水文地質性質。需要進行額外的水文地質調查，以收集足夠的水文地質測試和監測數據，與地質模型結合，為項目和研究區開發地下水概念模型。

在進行本研究時，尚未從公共或其他來源獲得項目所在地地球化學和考古學學科領域的數據。為了支持下一階段的項目設計工作並支持未來的環境評估和許可活動，需要啟動額外的基於現場的有針對性的環境和當地社會經濟研究。關於考古資源，需要進行一項調查，並將調查結果向INAH（國家人類學和歷史研究所）登記。

目前，唯一已知的環境責任與勘探現場活動和通道相關。和以前作業的現有地下工作通過遵守適用的墨西哥監管要求，將緩解地表擾動的修復和廢物的清除。

隨著項目在未來和EIA/許可階段的進展，將需要環境管理和監測計劃來指導項目的開發和運營，以減輕和限制環境影響。這些計劃將補充尾礦、廢石、礦化材料的儲存以及這些材料的運輸/儲存和加工所需的工程設計。

允許的考慮

該項目目前處於勘探階段，並根據SEMARANT（環境媒體和自然資源部長）於2020年和2021年頒發的三份礦山勘探許可證運營。Panuco項目區域已生效Informe Invitivo（IP），允許鑽探和勘探活動。

該項目的運營需要多個環境許可證。採礦法規由聯邦、州和地方各級管理。這些許可證的申請尚未提出，但正處於初步準備階段。環境媒體和自然資源部長（SEMARRAT）在施工前要求獲得三項主要聯邦許可，包括環境影響評估、EIA（墨西哥的MIA）、土地利用變化（CUS）和風險分析（RA）。表20-5提供了該項目所需授權和許可的詳細列表和描述。

2023年3月，墨西哥聯盟行政部門(Poder Ejecutivo)首次提交了一項法案，以修訂《採礦法》和其他影響新的採礦和水資源特許權的國家法律(稱為修正案)。該法案的主要目標是管理採礦特許權和採礦用水特許權的授予、維護、監督和終止。然而，根據墨西哥國家最高法院在2024年7月11日的官方公報中宣佈的那樣，修正案已被推遲。修正案主要但不完全集中於授予新特許權的過程，一般僅適用於新特許權。鑑於該專案完全由現有的特許權組成，有關修訂並不會對該專案的進展產生重大影響。然而，對於墨西哥監管機構未來可能如何實施修正案，確實存在一些微小的不確定性，應該密切關注情況。

社會和社區考慮因素

帕努科專案位於錫那羅亞州康科迪亞市的西北部。這一地區由六個農村農業中心和32個城鎮組成，其中包括大量的共同用途土地。康科迪亞市在2167平方公里的面積內估計有249人(2020年人口普查)。其中許多人口是由於有組織犯罪衝突而從原社區流離失所的人的移民流動。在帕努科當地，有6個擁有大麵積共用土地的農業定居點，其中有32個具有農村特色的地方。這一地區的估計人口為2400人，其中28%擁有現行的土地權(公社或土地權)，72%是定居者(沒有土地權)。總人口分佈在20個地區，其中12個地區被記錄為無人居住。該專案對社區的積極影響可能包括創造就業機會、經濟產出和納入社會保障計劃。該公司將需要制定措施來減輕負面影響，特別是如果這些負面影響是人們所關心的。

Vizsla報告稱，它正在制定社區外展的指導原則，並制定與組織理念和項目目標一致的戰略計劃。行動的實施必須伴隨著監測和測量，以評估績效和結果。社區參與計劃和管理體系將通過控制社會風險來建立與社區的關係，為項目的長期發展創造有利條件。此外，這種參與和管理體系將允許有序發展，並證明足夠的預算是合理的，以進行有意義的社會投資，從而降低因潛在社區反對而造成的項目風險和成本，並根據社區需求促進社區負責任的發展。

支持埃吉多斯人口的社交活動和娛樂是該公司多年來一直支持的主要貢獻。該支持包括根據人民的要求以及當地社會舉辦的慶祝活動和娛樂活動所需的財政資源。

據報導，維茲拉已開始與當地利益相關者進行對話，表達了在共同使用土地和ejido地產土地內開發採礦項目的意圖，旨在為當地人口提供社會經濟福祉。公司打算在整個項目生命周期中維持這種關係。

封閉和填海規劃

根據Panuco項目的總體工作時間表，廢棄階段將在投產第11年後開始，此後將實施已批准的封閉和填海計劃。目前，尚未為Panuco項目準備正式的封閉和填海計劃以提交監管文件;隨著項目推進到可行性水平設計的後續項目階段，並作為MIA的一部分，將需要一份計劃。一旦實施關閉措施，需要制定環境監測計劃。

然而，出於項目設計的目的，已初步制定了該項目的概念封閉和填海計劃，其中涉及識別項目各個組成部分的風險和相關緩解措施。填海和關閉的相關成本初步估計為3180盧比（參閱PEA技術報告第21.2.10節）。

資本和運營成本估計

資本成本估算

PEA中提供的資本成本以美金（US$）報告，不考慮價格上漲或價位波動。資本成本估算符合國際成本工程促進協會（AACE International）的5類指南，估計準確度為+50%/-30%。資本成本估算是根據設備和建築合同的預算報價以及內部項目資料庫和高級研究（包括類似運營的經驗）以2024年第三季度美金計算的。

Panuco項目的初始資本成本總額為22350加元，擴建資本成本為1110加元，LOm維持成本（包括融資和關閉成本3180加元）為26200加元。資本成本總結見下表1-4。

平均運營成本估計

被視為現場運營成本的成本是與採礦、加工、尾礦處理、維護、電力以及一般和行政活動相關的成本。

運營成本總結見下表1-5。

單位運營成本為76.40美金/噸加工，其中年度G & A成本為990美金。

經濟分析

經濟分析是假設5%的折扣率進行的。按5%貼現的稅前淨現值（NV）為17.78億美金;內部收益率（IRR）為124.1%，投資回收期為0.6年。稅後按5%貼現的淨現值為113700美金，內部收益率為85.7%，投資回收期為0.8年。項目經濟摘要如表1-6所示。分析是以年度現金流為基礎進行的;現金流產出如圖1-3所示。

請讀者注意，PEA本質上是初步的。它包括推斷的礦產資源，這些礦產資源在地質上被認為投機性太強，無法對其進行經濟考慮，從而使其能夠被歸類為礦產儲量，並且PEA能否實現也不確定。

敏感性分析

使用以下變量對項目的基本情況淨現值和內部收益率進行了敏感性分析：貼現率、頭部評級、回收率、總運營成本、初始資本成本以及白銀和黃金價格，這些都包含在單一變量中，即金屬價格。如圖1-4所示，敏感性分析顯示該項目對頭部品位和金屬價格變化最敏感。

解釋和結論

MRE包括9.48 Mt的指示資源，品位289克/噸銀、2.41克/噸金、0.27%鉛和0.84%鋅（511克/噸AgEq），加上額外的12.19 Mt分級239克/噸銀、1.93克/噸金、0.29%鉛和1.03%鋅（433克/噸AgEq）推斷類別。該工藝設計基於處理Panuco礦床中的礦化材料，通過破碎、研磨和Merrill Crowe工藝在第1階段回收貴金屬，並在第4年轉化為採用精礦再磨和精礦浸提的整體浮動。

Panuco項目選擇的採礦方法是LHS填充，結合了水泥石填充（「CF」）和膏體填充。採礦作業將在第一階段投入1.2 Mt/a礦化材料（387 g/t銀、2.35 g/t金），在第二階段投入1.5 Mt/a礦化材料（230 g/t銀、1.77 g/t AU），用於在11年的項目生命周期內進行加工。根據PEA技術報告中的假設和參數，PEA顯示出積極的經濟學（即，113700美金，稅後淨現值（5%）和85.7% IRR）。PEA支持進行額外研究的決定，以使項目進一步推進到詳細評估。

建議

正如PEA技術報告中列出的結果所示，Panuco項目展示了積極的經營績效。

建議通過FS繼續開發該項目。通過FS推進的建議工作計劃包括額外的鑽探以將推斷資源轉化為指示資源、冶金工作和權衡研究以進一步改進加工廠設計、額外的地質鑽探以改進礦山計劃、進一步工作以實現水管理和尾礦儲存設施的數位化以及擴建和持續的環境數據收集以供未來允許。表1-7總結了Panuco項目建議的未來工作的估計成本。

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權證
單位

維茲拉西爾弗公司（'維茲拉」，該「公司", "我們「或」我們「）可以不時要約和出售以下證券：（a）公司普通股（「普通股」）;（b）公司的債務證券（「債務證券「）;（c）訂閱收據（」訂閱收據「）可交換為普通股和/或公司其他證券;（d）認購證（」權證「）可行使以收購公司普通股和/或其他證券;和（e）由一種以上普通股、債務證券、認購收據和/或作為一個單位一起發行的證券（「單位「），或其任何組合，總收益為400，000，000美金（或其等值金額，於發行日期，以任何其他貨幣或多種貨幣，視情況而定），以本簡式基本架招股說明書（包括其任何修訂本）的25個月期間內的任何時間招股書」）仍然有效。普通股、債務證券、認購收據、認購憑證和單位（統稱為「證券「）特此要約可單獨或一起以單獨系列的形式要約，金額、價格和條款將在一份或多份招股說明書補充文件（集體或單獨，視具體情況而定）中規定，」招股說明書補充").本招股說明書規定了公司和出售證券持有人的證券分銷資格，如下所述。此外，本公司或本公司子公司可能會以收購其他業務、資產或證券為代價而要約和發行證券。任何此類收購的代價可能包括任何單獨的證券、證券組合或證券、現金和承擔負債的任何組合。一個或多個出售證券持有人也可以根據本招股說明書提供和出售證券。

任何證券發行的具體條款將在適用的招股說明書副刊中列出，並可在適用的情況下包括但不限於：(1)就普通股而言，發行普通股的數量、發行價、普通股是否以現金髮行以及任何其他特定於發行普通股的條款；(Ii)就債務證券而言，該債務證券的具體名稱、本金總額、可購買該債務證券的貨幣或貨幣單位、到期日、利息撥備、認可面額、發售價格、該債務證券是否以現金要約、契諾、違約事件、任何贖回或撤回條款、附於該債務證券的任何交換或轉換權，以及與該債務證券有關的任何其他特定條款；(Iii)就認購收據而言，認購收據的數目、發行價、認購收據是否以現金出售、認購收據兌換為本公司普通股及/或其他證券的條款、條件及程式，以及任何其他與認購收據有關的條款；(Iv)就認股權證而言，發售的認股權證數目、發行價、認股權證是否以現金髮售、行使該等認股權證以換取本公司普通股及/或其他證券的條款、條件及程式，以及認股權證的任何其他特定條款；及(V)就單位而言，發售的單位數目、發行價、普通股相關條款、債務證券、認購收據及/或認股權證，以及任何其他單位特有的條款。

有關特定發行的證券的具體條款將在適用的招股說明書補充文件中列出。如果法規、法規或政策要求，並且如果證券以加元以外的貨幣提供，適用於此類證券的外匯價位的適當披露將包含在描述此類證券的招股說明書補充文件中。

證券投資涉及重大風險，潛在投資者在購買證券之前應仔細考慮。潛在投資者應仔細審查和考慮本招股說明書和通過引用納入本文的文件（包括適用的招股說明書補充文件）中概述的風險與任何證券投資有關。請參閱「風險因素」。

此次發行由外國發行人進行，根據美國採用的多司法管轄區披露制度（「MJDS」），該發行人被允許根據加拿大的披露要求編制本招股說明書。潛在投資者應該意識到，此類要求與美國的要求不同。本文包含或納入的財務報表（如有）是根據國際會計準則理事會（「IASB」）發布的國際會計準則（「IFRS」）和國際財務報告解釋委員會（「IFRIC」）的解釋編制的，並可能受到外國審計和審計師獨立性標準的約束，因此可能無法與美國公司的財務報表進行比較。

潛在投資者應注意，收購本文所述證券可能會在美國和加拿大產生稅務後果。本文可能不會全面描述居住在美國或美國公民的投資者的此類後果。

投資者根據美國聯邦證券法執行民事責任可能會受到以下事實的不利影響：註冊人是根據外國法律成立或組織的，其部分或所有高級官員和董事可能是外國居民，註冊聲明中指定的部分或所有承銷商或專家可能是外國居民，並且登記人和上述人員的全部或大部分資產可能位於美國境外。

這些證券尚未得到證券交易委員會的批准或否決，委員會也未通過本招股說明書的準確性或充分性。任何向反對派代表都是犯罪行為。

適用證券立法允許在本招股說明書中省略的所有貨架信息將包含在一份或多份招股說明書補充文件中，這些補充文件將與本招股說明書一起交付給買家，除非可以豁免招股說明書交付要求。每份招股說明書補充文件將自該招股說明書補充文件之日起以引用的方式納入本招股說明書中，且僅用於發行該招股說明書補充文件相關的證券。

本招股說明書可能符合National Instrument 44-102中定義的“市場分銷”的條件-貨架分佈 ("NI 44-102“)。本招股章程不符合發行債務證券或可轉換為或可兌換為債務證券的證券的資格，就該等證券的本金及/或利息的支付可參考一項或多項相關權益，包括(例如)股權或債務證券、經濟或財務表現的統計指標(包括但不限於任何貨幣、消費價格或按揭指數)、或一項或多項商品、指數或其他專案的價格或價值、或任何其他專案或公式、或上述專案的任何組合或籃子而釐定。本招股說明書可能符合發行債務證券的資格，或可轉換為或可交換為債務證券的證券，其本金和/或利息的支付可全部或部分參考中央銀行當局或一個或多個金融機構的公佈利率，如最優惠利率或銀行承兌利率，或參考公認的市場基準利率，如CDOR(加拿大元提供利率)或美國聯盟基金利率，和/或可轉換為普通股或可交換為普通股。

公司和任何出售證券持有人可以向或通過作為委託人購買的承銷商或交易商出售證券，也可以通過適用的法定豁免或通過公司和/或出售證券持有人不時指定的代理人直接向一個或多個買家出售證券。與特定證券發行有關的招股說明書補充文件將確定與證券發行和銷售有關的每個承銷商、交易商或代理人，以及發行該證券的方法和條款，包括公司和/或出售證券持有人的淨收益，以及在適用的情況下，任何費用、折扣、應支付給承銷商、經銷商或代理人的特許權或任何其他補償以及任何其他重大條款。請參閱「分配計劃」。

根據被視為「市場分銷」的交易，包括直接在多倫多證券交易所進行的銷售，證券的銷售可能會不時受到以非固定價格進行的一項或多項交易的影響TSXV」），或證券的其他現有交易市場，並在為此目的的招股說明書補充件中列出。請參閱「分配計劃」。

除非相關招股說明書補充文件中另有規定，在適用法律的規限下，就任何證券發售（「市場分銷」除外）而言，承銷商、交易商或代理人可能會過度分配或進行旨在穩定或維持所發售證券的市場價格的交易。公開市場上可能盛行的價格以外的水平。此類交易如果開始，可隨時終止。

參與「市場分銷」的承銷商、交易商或代理人、此類承銷商、交易商或代理人的附屬公司以及與此類承銷商、交易商或代理人共同或一致行事的個人或公司不得就分銷進行任何旨在穩定或維持所發行證券市場價格的交易，包括出售證券的總數或本金，導致承銷商、交易商或代理人在所提供的證券中創建超額配置頭寸。請參閱「分配計劃」。

已發行普通股在多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所(The NYSE American)上市和掛牌交易。紐約證券交易所美國」）以「VZLA」符號在法蘭克福證券交易所（法蘭克福證券交易所）（「法蘭克福交易所2023年3月30日，也就是本招股說明書發佈日期前的最後一個交易日，多倫多證券交易所普通股的收盤價為2.09美元，紐約證券交易所美國證券交易所的收盤價為1.55美元，法蘭克福交易所的收盤價為1.333歐元。除非適用的招股章程副刊另有規定，否則債務證券、認購收據、認股權證及單位將不會在任何證券交易所上市。因此，除非適用的招股章程補編另有規定，否則並無任何市場可供出售債務證券、認購收據、認股權證及單位，而買方可能無法轉售根據本招股章程購買的任何該等證券。這可能會影響債務證券、認購收據、認股權證及單位在第二市場的定價、交易價格的透明度及可獲得性、該等證券的流動資金及發行人監管的程度。

準投資者只應依賴本招股說明書所載或以參考方式併入本招股章程的資料。本公司未授權任何人向投資者提供額外或不同的資訊。對該證券的投資具有高度的投機性，並涉及重大風險，潛在投資者在購買該等證券之前應仔細考慮這些風險。這種投資只應由那些能夠承擔其全部投資損失風險的人進行。潛在投資者在投資此類證券時，應仔細審查和考慮本招股說明書和通過引用納入本文的檔案中概述的風險。請參閱本招股說明書中的“關於前瞻性資訊的警示說明”和“風險因素”，以及公司當時的年度資訊表格中的“前瞻性資訊”和“風險因素”，以及在投資此類證券之前，公司當時的年度管理層的討論和分析以及當時的臨時管理層的討論和分析(如果適用)中描述的風險因素。

建議潛在投資者諮詢自己的稅務顧問，了解加拿大聯邦所得稅法對其特定情況的適用情況，以及收購、持有或處置證券的任何其他省份、地區、外國和其他稅務後果，包括適用於收購證券的外國控制加拿大公司的加拿大聯邦所得稅後果

沒有承銷商、交易商或代理人參與本招股說明書的編制或對本招股說明書的內容進行任何審查。

該公司總部位於卑詩省溫哥華市1090 West Georgia Street 7樓，V6 E 3V7，註冊辦事處位於卑詩省溫哥華市Water Street 353號401套，V60 ð1B8。

目錄

關於前瞻性陳述的預防性說明

本招股說明書，包括在此引用的檔案，包含適用的加拿大證券法和1995年《美國私人證券訴訟改革法》(以下簡稱《法案》)所指的“前瞻性資訊”。前瞻性資訊“)。前瞻性資訊包括使用“可能”、“可能”、“將”、“應該”、“將”、“打算”、“計劃”、“預期”、“預算”、“估計”、“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”或其否定或語法變體或其其他變體或類似術語的陳述。此類前瞻性資訊包括但不限於有關公司對Panuco專案的預期、戰略和計劃的陳述，包括公司目前計劃的勘探、開發和許可活動；未來證券的發行及其條款、條件和金額；任何未來招股說明書副刊的創建和內容；公司出售證券所得的使用；本招股說明書有效期內的分配計劃；與證券銷售相關的向承銷商、交易商或代理人支付的補償；為維持公司的運營和勘探活動而需要額外融資的要求；對本公司或其資產擁有管轄權的任何聯盟、國家、省級、領地、市政府或其他政府、其任何政治分支以及任何部、分部、機構或分機構、法院、董事會、局、辦公室或部門，包括任何政府所有實體的批准、許可證和許可的時間安排、接收和維護；公司及其業務、運營和財產的未來財務或經營業績和狀況，以及可能預測、預測、指示或暗示未來計劃、意圖、活動水準、結果、業績或成就的任何其他聲明。

雖然公司認為這些假設是合理的，但這些假設本身就會受到重大商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性、或有因素和其他因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際行動、事件、條件、結果、業績或成就與前瞻性資訊中預測的結果大不相同。許多假設都基於不在公司控制範圍內的因素和事件，不能保證它們將被證明是正確的。

此外，此類前瞻性資訊涉及各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致公司的實際計劃、意圖、活動、結果、業績或成就與此類前瞻性資訊明示或暗示的任何未來計劃、意圖、活動、結果、業績或成就大不相同。這些風險包括但不限於：一般商業、社會、經濟、政治、監管和競爭方面的不確定因素；礦化的大小、品位、連續性、幾何形狀或位置與地質類比預測的不同，以及地質類比過程的主觀性和解釋性；礦產勘探和開發的投機性，包括礦化數量或品位減少的風險；白銀現貨和遠期價格的波動；通貨膨脹壓力；儘管銀價可接受，但未能實現商業可行性，或存在使Panuco專案不經濟的成本超領；可能對基礎設施、運營和發展計劃產生不利影響的地質、水文和氣候事件，以及無法有效緩解或準確預測此類事件的發生；公司有限的經營歷史；公司的虧損歷史和對未來虧損的預期；與公司融資活動相關的信貸和流動性風險，包括公司籌集和支出資金的能力受到限制；公司承包商和顧問延遲履行義務，及時收到政府和第三方的批准、許可證和許可證，或完成並成功運營採礦和加工元件；公司未能準確類比和預算與Panuco專案進一步開發和運營相關的未來資本和運營成本；影響公司業務和運營的市場價格和商品和設備的不利波動；公司礦產所有權缺陷；公司管理層未能成功運用其技能和經驗吸引和留住高技能人才；採礦業的週期性以及採礦週期高峰期不斷上漲的價格和對資源和人員的競爭；公司未能遵守法律法規或其他監管要求；公司未能遵守現有的批准、許可證和許可，公司無法續簽現有的批准、許可證和許可，或無法在支持發展計劃所需的時限內獲得所需的新批准、許可證和許可；與設備短缺、道路和供水限制以及基礎設施不足有關的風險；公司未能遵守環境法規、這些法規隨著時間的推移有變得更加嚴格的趨勢，以及與維持和監測這些法規的遵守有關的成本；包括社會和環境非政府組織在內的第三方利益攸關方的不利影響；與自然災害、恐怖主義、內亂、公共衛生問題(包括衛生流行病或大流行或諸如冠狀病毒等傳染性疾病的爆發)和其他地緣政治不確定因素有關的風險；令人滿意的勞資關係和勞資中斷的風險或與勞工有關的立法的變化；國家和地府立法、稅收、管制、法規和公司所在司法管轄區其他政治或經濟發展的變化；保險承保範圍和不可保風險；貨幣波動對公司財務業績的不利影響；與執行針對居住在加拿大境外的董事的判決有關的困難；利益衝突；現有股東出售普通股導致普通股價格下降；未來收購或融資活動的稀釋效應以及未來收購未能帶來預期收益；與股權證券和股權市場總體相關的交易和波動風險；公司在可預見的未來或永遠不派發股息；公司的資訊技術系統或保護這些系統的安全措施失敗；如果公司成為訴訟或監管程式的標的，與法律訴訟相關的成本；與遵守上市公司監管報告要求相關的成本；烏克蘭持續的軍事衝突；這些風險包括但不限於環境風險和災害、塌陷、洪水、巖爆和其他天災或不利的經營條件；以及本招股說明書、任何適用的招股說明書副刊和本公司當時現行的年度資訊表、年度管理層的討論和分析以及臨時管理層的討論和分析中討論或提及的風險因素，建議讀者仔細審閱和考慮。儘管公司試圖找出可能導致實際行動、事件、條件、結果、績效或成就與前瞻性資訊中描述的大不相同的重要因素，但也可能存在其他因素，導致行動、事件、條件、結果、績效或成就與預期、估計或預期的不同。有關投資者在決定投資普通股前應仔細考慮的某些因素的討論，請參閱“風險因素”。

公司警告說，上述列出的重要假設和因素並非詳盡無遺。其他事件或情況可能導致實際結果與本文所包含的前瞻性信息中所估計或預測以及表達或暗示的結果存在重大差異。無法保證前瞻性信息將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類信息中的預期存在重大差異。因此，投資者不應過度依賴前瞻性信息。

本文所包含的前瞻性信息於本招股說明書之日編制，公司不承擔更新或修改任何前瞻性信息的任何義務，無論是由於新信息、未來事件或結果或其他原因，但適用證券法要求的情況除外。

財務資料

本招股說明書中以引用方式納入的公司財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制的，以加元報告，並遵守加拿大審計和審計師獨立性標準，因此可能無法與美國公司的財務報表進行比較。

除非另有說明，否則本招股說明書中的所有貨幣金額均以加元表示。提到「US$」是指美金，提到「歐元」是指歐元貨幣。2023年3月30日，加拿大央行公布的美金兌加元指示性價位為1.00美金= 1.35美金或1.00美金= 0.74美金，加拿大央行公布的歐元兌加元指示性價位為1.00歐元= 1.48美金或1.00美金= 0.68歐元。

礦產資源估計報告的差異

本招股說明書和以引用方式併入本文的檔案是根據加拿大證券法的要求編寫的，而加拿大證券法的要求與美國證券法的要求不同。除另有說明外，本招股說明書所載或以參考方式併入的所有礦產儲量和礦產資源估算值均已按照《國家文書43-101》編制-《礦產專案資訊披露標準》 ("NI 43-101“)。NI 43-101是由加拿大證券管理人開發的一種工具，它為發行人利用與礦產專案有關的科學和技術資訊進行的所有公開披露建立了標準。這些標準與美國證券交易委員會適用於美國國內報告公司的要求有很大不同。公司根據NI 43-101報告的任何礦產儲量和礦產資源可能不符合美國證券交易委員會的標準。因此，本招股說明書中包含的資訊以及通過引用納入本說明書的檔案中包含對公司礦藏的描述，可能無法與遵守美國聯盟證券法及其規則和法規下的報告和披露要求的美國公司公佈的類似資訊相提並論。

通過引用併入的文獻

本招股說明書中的信息以引用的方式納入了向加拿大證券委員會或類似監管機構提交的文件中。 通過引用方式納入本文的文件複本可免費從公司公司秘書處索取，地址為7樓，1090 West Georgia Street，Vancouver，British Columbia，V6 E 3V 7（電話：（778）899-3050）。這些文件的複本也可以在電子文件分析和檢索系統（「SEDAR」）可以訪問 www.sedar.com 在公司概況下以及電子數據收集、分析和檢索系統（「埃德加」）在 www.sec.gov/edgar.shtml.除本文具體規定外，我們通過SEDART和EDGAR提交的文件並未以引用的方式納入本招股說明書中。

截至本招股說明書日期，本公司向加拿大每個省份和地區的證券委員會或類似監管機構提交的以下文件通過引用具體納入本招股說明書，並構成本招股說明書的組成部分，前提是此類文件的內容被本文件中包含的聲明修改或取代，招股說明書或任何其他隨後提交的文件（也以引用方式納入本招股說明書）中，詳情如下：

(a) 公司日期為2022年7月22日的年度信息表，截至2022年4月30日的年度（「AIF」），但「業務描述-重大礦產項目」標題下包含的信息除外，該信息已被本招股說明書「附表A -2023年技術報告執行摘要部分」中複製的2023年技術報告摘要取代;

(b) 公司截至2022年和2021年4月30日止年度的經審計年度合併財務報表，連同附註和審計師報告（「「年度財務報表");

(c) 管理層對公司截至2022年和2021年4月30日止年度財務狀況和經營運績的討論和分析;

(d) 公司截至2023年1月31日止九個月的簡明綜合中期財務報表及其附註（「中期財務報表");

(e) 管理層對公司截至2023年1月31日和2022年1月31日止九個月的財務狀況和經營運績的討論和分析;

(f) 公司日期為2022年11月10日的有關收購交易要約公告的重大變更報告（「買入交易要約」）23，805，000個單位，每單位價格1.45美金，總收益為34，517，250美金;

(g) 公司日期為2022年11月18日的重大變更報告，涉及收購交易發行結束的公告，總收益為34，517，250美金;

(h) 公司日期為2022年12月22日的重大變更報告，內容涉及與Prismo Metals Inc.簽訂具有約束力的戰略投資協議的公告。(the "戰略投資");

(i) 公司日期為2023年1月9日的有關戰略投資結束公告的重大變更報告;

(j) 公司日期為2023年1月27日的重大變更報告，內容涉及：（i）行紀私募公告（「2023年私募「）以每股1.65美金的價格收購23，727，000股普通股，總收益為39，149，550美金;和（ii）Charles Funk辭去公司董事職務;

(k) 公司日期為2023年2月13日的重大變更報告，內容涉及2023年擴大規模的2023年私募股權發行結束，價格為每股1.65美金，總收益為45，021，982.50美金;

(l) 公司日期為2023年2月27日的重大變更報告，內容涉及Panuco項目更新礦產資源估計的公告（「以下簡稱「更新了MRE MCR");

(m) 題為「墨西哥錫那羅亞州Panuco Ag-Au-Pt-Zn項目礦產資源估計更新」的技術報告，報告日期為2023年3月10日，生效日期為2023年1月19日（「2023年技術報告");

(n) 公司日期為2022年10月31日的管理信息通函，內容涉及公司將於2022年12月8日舉行的年度股東大會;和

(o) 2022年10月28日提交的公司高管薪酬聲明，涉及公司截至2022年4月30日止年度的高管薪酬。

上述類型的任何文件以及國家文書44-101 -要求的所有其他類型的文件 招股說明書簡介 通過引用納入簡短招股說明書中，包括但不限於任何重大變更報告（不包括在保密基礎上提交的重大變更報告）、比較中期財務報表、比較年度財務報表及其審計師報告、管理層討論和分析（「MD & A」）、信息通知、年度信息表、在本招股說明書日期之後以及在本招股說明書繼續有效的25個月期間，公司向加拿大任何省份和地區的證券委員會或類似當局提交的營銷材料和業務收購報告，應被視為通過引用納入本招股說明書。

此外，如果通過引用納入本招股說明書的任何文件或信息包含在向美國證券交易委員會提交或提供的任何報告中（「「SEC「）根據經修訂的1934年美國證券交易法（「1934年議定書」），在本招股說明書日期後，該文件或信息應被視為通過引用的方式納入本招股說明書組成部分的註冊聲明的附件（對於被視為以表格6-k提供的文件或信息，僅在其中具體規定的範圍內）。

於本招股說明書生效期間，本公司新的年度財務報表及相關的MD&A向加拿大的適用證券監察委員會或類似監管機構提交後，本公司先前的年度財務報表及相關的MD&A及最近提交的本公司先前的中期財務報表及相關的MD&A應視為不再以引用方式併入本招股說明書，以供日後在本招股說明書下發售證券之用。在本招股章程生效期間，本公司新的中期財務報表及相關的MD&A向加拿大的適用證券監察委員會或類似監管機構提交後，就本招股說明書下的未來要約及出售證券而言，本公司先前提交的中期財務報表及最近提交的相關MD&A應視為不再納入本招股說明書。在本招股說明書生效期間向適用的證券委員會或加拿大的類似監管機構提交公司的新年度資訊表後，即使本招股說明書中有任何相反規定，以下檔案應被視為不再通過引用納入本招股說明書中，以用於未來的證券要約和銷售：(I)以前的年度資訊表；(Ii)公司在提交新的年度資訊表所涉及的財政年度結束前提交的任何重大變化報告；(Iii)本公司就新年度資料表格所關乎的財政年度開始前完成的收購而提交的任何業務收購報告；及(Iv)本公司在新年度資料表格所涉及的財政年度開始前提交的任何資料通函。於本招股章程生效期間，就本公司股東周年大會向加拿大適用證券事務監察委員會或類似監管機構提交新的管理資料通函後，先前就本公司股東周年大會編制的管理資料通函將視為不再以參考方式併入本招股章程，以供日後發售本招股章程下的證券之用。

包含證券發售具體條款的招股說明書補充文件將與本招股說明書一起交付給該證券的購買者，除非可豁免該交付要求，並且將被視為自該招股說明書補充文件之日起通過引用納入本招股說明書，但僅限於該招股說明書補充文件涵蓋的證券的目的。

就本招股說明書而言，本招股說明書或以引用方式併入或被視為併入本文的檔案中包含的任何陳述應被視為被修改或取代，只要本文或任何其他隨後提交的檔案中包含的陳述修改、取代或取代該陳述，該等陳述也被或被視為通過引用併入本文。任何經如此修改或取代的陳述，除非經如此修改或取代，否則不得視為本招股章程的一部分。修改或取代聲明不需要聲明它已經修改或取代先前聲明，也不需要包括它修改或取代的檔案中陳述的任何其他資訊。就任何目的而言，作出修改或取代陳述，不得視為承認經修改或取代的陳述在作出時構成失實陳述、對重要事實的不真實陳述或遺漏陳述必須陳述的重要事實或根據作出陳述的情況而有需要作出不具誤導性的陳述。

任何「營銷材料」的任何「模板版本」（此類術語在國家文書41-101 -中定義） 招股說明書要求 ("NI 41-101「））與證券分配有關的文件將在SEDART上的公司檔案下提交，網址為www.sedar.com。如果此類營銷材料是在與此類營銷材料相關的證券分銷相關的適用招股說明書補充文件提交日期之後且在此類分銷終止之前提交的，則此類已提交的營銷材料版本將被視為通過引用併入本招股說明書，以供未來要約和銷售根據本招股說明書證券。

在通過引用方式納入本招股說明書和任何招股說明書補充文件的任何文件中對我們網站的引用均不會通過引用方式將該網站上的信息納入本招股說明書或任何招股說明書補充文件，並且我們不主張通過引用方式納入任何此類內容。

作為本註冊聲明一部分提交的文件

以下文件已或將作為本招股說明書的一部分向SEC提交：（i）標題下列出的文件「通過引用併入的文獻";（ii）登記聲明簽名頁上包含的我們董事和高級管理人員的授權書;（iii）MNP LLP的同意;和（iv）本招股說明書中「專家利益」標題下提到的NI 43-101的「合格人士」的同意。任何承銷協議、代理協議、認購收據協議、債權憑證、t-1表格受託人資格聲明或要求提交（如適用）的類似協議的複本將通過生效後的修正案或通過參考根據1934年法案向SEC提交或提供的文件合併方式提交。

可用信息

除了加拿大各省和地區證券法規定的持續披露義務外，我們還遵守1934年法案的信息要求，並根據該要求向SEC提交報告和其他信息。根據MJDS，此類報告和其他信息可以根據加拿大的披露要求編制，該要求與美國的要求不同。作為外國私人發行人，該公司不受1934年法案中規定委託聲明的提供和內容的規則的約束，並且該公司的高級管理人員和董事不受1934年法案第16條所載的報告和短期利潤回收條款的約束。我們向SEC提交或提供的一些文件可以從EDGAR以電子方式獲取，並可以通過以下網址訪問 www.sec.gov.

該公司同時根據19法案向美國證券交易委員會提交了一份F-10/A表格中關於證券的註冊聲明。本招股說明書是註冊說明書的一部分，並未包含註冊說明書中列出的全部資訊，根據美國證券交易委員會的規則和規定，其中某些部分被遺漏。有關本公司及本招股說明書所提供證券的進一步資料，請參閱註冊說明書及與其一併提交的附表及證物。本招股說明書中關於某些檔案內容的陳述不一定完整，在每一種情況下，均提及作為登記陳述的證物而存檔的檔案副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。有關本公司及證券的進一步資料，請參閱註冊說明書及註冊說明書內的證物。請參閱“作為本註冊聲明的一部分提交的檔案”。

某些民事責任的執行和程式送達代理

該公司是一家根據 商業公司法 （卑詩省）。公司所有董事和高級管理人員以及本招股說明書中提到的專家都是加拿大居民或居住在美國境外，並且他們的全部或大部分資產以及公司的一定部分資產位於美國境外。

該公司在F-10表格（本招股說明書是其中一部分）的註冊聲明同時向SEC提交了一份代理人的任命，以送達F-X表格程式。根據F-X表格，公司任命Cogency Global Inc.作為其在美國送達與美國證券交易委員會進行的任何調查或行政程式有關的訴訟程式，以及因本招股說明書下的證券發行而在美國法院針對或涉及公司的任何民事訴訟或訴訟。

居住在美國的投資者可能難以向美國的這些人送達訴訟文件，或執行美國法院基於美國聯邦證券法民事責任條款針對公司或任何這些人的判決。是否可以僅根據美國聯邦證券法在加拿大提起訴訟存在很大疑問。

該公司

Vizsla是一家根據 商業公司法 （卑詩省）。

已發行普通股在TSXV和紐約證券交易所美國證券交易所上市和交易，代碼為「VZLA」，在法蘭克福交易所上市和交易，代碼為「0 G3」。

該公司總部位於卑詩省溫哥華市1090 West Georgia Street 7樓，V6 E 3V7，註冊辦事處位於卑詩省溫哥華市Water Street 353號401套，V60 ð1B8。

業務

該公司是一家礦產勘探公司，專注於通過發現創造股東價值。該公司持有名為「Panuco Silver-Gold項目」（「Panuco Silver-Gold項目」）的礦產100%權益帕努科項目」）位於墨西哥錫那羅亞州康科迪亞市的Panuco-Copala礦區，公司通過其全資子公司Canam Alpine Ventures Ltd持有該權益。截至本報告日期，公司唯一的重大財產是Panuco項目。

最近的事態發展

2022年11月15日，該公司完成了收購交易發行，據此發行了23，805，000個公司單位（「「單位」）以每單位1.45美金的價格計算，總收益為34，517，250美金。每個單位由一股普通股和一份普通股購買證的一半組成（每份完整的普通股購買證，一個「2022年逮捕令").每份2022年授權令持有人有權在2024年11月15日之前以2.00美金的價格收購一股普通股。

2023年1月9日，公司完成戰略投資。根據戰略投資，公司收購：（i）從Prismo Metals Inc.購買Palos Verdes項目的優先拒絕權。("普里斯莫」）;及（ii）4，000，000單位Prismo（「稜鏡單位」），總對價為2，000，000美金。戰略投資的對價包括500，000美金的現金付款和1，000，000股公司普通股（「「代價股份").對價股份的法定持有期為四個月零一天，自願託管期為24個月，每六個月釋放25%的證券。

2023年1月24日，該公司公布了Panuco項目的更新礦產資源估計。

2023年1月27日，公司宣布Charles Funk先生辭去公司董事職務，並被任命為公司董事會首席技術顧問。

2023年2月9日，該公司完成了2023年私募，據此，該公司以每股普通股1.65美金的價格發行了27，286，050股普通股，總收益為45，021，982美金。

附加信息

如果在本招股說明書日期後，公司根據NI 43-101第4.2節的要求提交技術報告，以支持與對公司重要的財產上的礦產項目相關的科學或技術信息，公司將根據NI 43-101第4.2（5）（a）（i）節提交此類技術報告，就好像「初步招股說明書簡短」一詞指的是「貨架招股說明書補充」。

有關本公司業務的更多資訊，請參考本公司當時的年度資訊表(關於當前的AIF，除非某些資訊已被取代)、年度MD&A和臨時MD&A(如果適用)，所有這些內容都通過引用併入本文，以及2023年技術報告。本招股說明書的附表“A”載有2023年技術報告的摘要，該摘要取代了AIF中“商業材料礦產專案說明”標題下所載的資訊。附表“A”中的摘要並不是Panuco專案的完整摘要，必須遵守《2023年技術報告》中規定的所有假設、限制和程式，並參照《2023年技術報告》全文加以保留，該報告在此引用作為參考。讀者應與2023年技術報告一起閱讀本招股說明書附表A中的摘要，該報告可在www.sedar.com的公司簡介下以電子方式獲得。請參閱“通過引用合併的檔案”，並參閱本招股說明書和公司當時的年度資訊表中的“風險因素”，以及當時的年度MD&A和臨時MD&A中列出的風險因素(如果適用)。

鞏固資本化

自2023年1月31日以來，公司合併後的股份和貸款資本沒有發生重大變化，但在該日期之後：（i）公司根據2023年私募發行了27，286，050股普通股和1，637，163份補償令;（ii）公司根據股票期權的行使發行了150，000股普通股;及（iii）公司發行了2，130，000份股票期權和1，133，572個限制性股票單位。

適用的招股說明書補充文件將描述根據該招股說明書補充文件發行證券而導致的公司股份和貸款資本的任何重大變化以及該等重大變化對公司股份和貸款資本的影響。

所得款項用途

除非有關特定證券發行的招股說明書副刊另有說明，否則本公司擬將出售證券所得款項淨額用作一般營運資金用途，以及一項或多項其他用途，包括但不限於2023年技術報告所設想的勘探及開發Panuco專案、完成企業收購、直接或間接為未來增長機會提供資金及償還現有或未來債務。目前，本公司並無任何建議收購事項，亦無意將出售證券所得款項淨額用於完成任何特定收購或償還任何現有或未來債務。將在任何適用的招股說明書補編中列出有關收益用途以及用於任何此類目的的淨收益數額的更詳細資訊。公司可以將其不立即使用的淨收益用於投資。這類投資可能包括短期可銷售的投資級證券。

在某些情況下，根據所獲得的結果或出於其他合理的商業原因，可能有必要或謹慎地重新分配資金。因此，公司管理層在運用證券發行的淨收益方面將擁有廣泛的自由裁量權。公司與每項預期用途相關的實際支出金額可能與適用的招股說明書補充文件中指定的金額存在重大差異，並將取決於多種因素，包括本招股說明書和通過引用納入本文的文件中「風險因素」項下提及的因素以及適用的招股說明書補充文件中規定的任何其他因素。公司可能會投資未立即使用的資金。此類投資可能包括短期有價投資級證券。公司可不時發行除本招股說明書外的證券（包括債務證券）。請參閱「風險因素」。

截至本文日期，該公司尚未從採礦業務中產生任何收入，並且在不久的將來也不太可能這樣做。截至2022年4月30日的財年和截至2023年1月31日的九個月期間，公司的經營活動現金流為負。該公司預計未來一段時間運營活動的現金流將繼續為負，直到Panuco項目實現盈利的商業生產。因此，公司可能需要分配一部分現有運營資金或任何證券發行的部分收益，為未來期間運營活動的任何此類負現金流提供資金。 請參閱「風險因素」。

任何出售證券持有人從任何證券二次發行中獲得的淨收益將在與該證券二次發行相關的適用招股說明書補充文件中列出。公司不會收到任何證券二次發行項下應付給任何出售證券持有人的任何收益。另請參閱「出售證券持有人」。

分配計劃

在本招股章程繼續有效的25個月期間，本公司或出售證券持有人可單獨或聯合(如適用)出售及發行證券：(A)向一家或多家承銷商或交易商；(B)通過一家或多家代理商；或(C)通過適用的法定豁免直接向一家或多家買方發行。有關特定證券發售的招股章程副刊將指明每名從事證券發售及銷售的承銷商、交易商或代理人，以及分銷方式和發售該等證券的條款，包括向本公司(或如適用，出售證券持有人(S))收取的款項淨額，以及(在適用範圍內)應付給承銷商、交易商或代理人的任何費用、折扣、優惠或任何其他補償及任何其他重大條款。只有在招股說明書副刊中如此指定的承銷商、交易商或代理人才被視為與其提供的證券相關的承銷商、交易商或代理人(視情況而定)。

證券可以不時在一項或多項交易中以固定價格或可能改變的價格或銷售時通行的市場價格、與該現行市場價格相關的價格或協商價格出售，包括被視為「市場分配」的交易中的銷售，如NI 44-102所定義，包括直接在現有普通股交易市場（例如TSXV）上進行的銷售，或向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。證券的發行價格可能因購買者和分銷期間而異。

如果，就以固定價格發行證券而言，承銷商已做出 善意 努力以適用招股說明書補充文件中確定的初始發行價出售所有證券，發行價可能會被降低，然後進一步不時更改至不高於該招股說明書補充文件中確定的初始發行價的金額，在這種情況下，承銷商實現的補償將減少購買者為證券支付的總價的金額少於承銷商向公司支付的總收益。

參與證券分銷的承銷商、交易商和代理人可能有權根據與公司簽訂的協議（或，如果適用，出售證券持有人）要求公司賠償（或，如果適用，出售證券持有人）針對某些負債，包括證券立法下的負債，或就此類承銷商的付款繳款，經銷商或代理商可能被要求就此做出規定。此類承銷商、交易商和代理可能是公司（或（如適用）出售證券持有人）在正常業務過程中的客戶、與公司進行交易或為公司提供服務。

任何發行債務證券、認購收據、認購證或單位將是沒有建立交易市場的新證券。除非適用的招股說明書補充文件中另有規定，否則債務證券、認購收據、認購證或單位將不會在任何證券交易所上市。沒有市場可供出售該等證券，買家可能無法轉售根據本招股說明書購買的該等證券。這可能會影響二級市場此類證券的定價、交易價格的透明度和可用性、此類證券的流動性以及發行人監管的程度。某些交易商可能會對這些證券進行做市，但沒有義務這樣做，並且可以隨時停止任何做市，恕不另行通知。無法保證任何交易商將在該證券上做市，也無法保證該證券交易市場（如果有的話）的流動性。請參閱「風險因素」。

承銷商、交易商和代理人可以私下協商的交易和/或法律允許的任何其他方式進行證券銷售，包括被視為“市場分銷”的銷售，並受適用的加拿大證券法施加的限制和根據適用的加拿大證券法獲得的任何監管批准的條款的限制，這些法律包括直接在現有的普通股交易市場上進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售。在任何證券發行方面，除“市場分銷”或與特定證券發行有關的招股說明書副刊另有規定外，承銷商、交易商或代理人可超額配售或進行旨在穩定或維持所發售證券的市場價格於高於公開市場上的水準的交易。此類交易一旦開始，可隨時終止。任何參與“場內分銷”的承銷商、交易商或代理人，以及該承銷商、交易商或代理人的任何附屬公司，以及與該承銷商、交易商或代理人共同或協同行動的任何人士或公司，不得就該項分銷訂立任何旨在穩定或維持該證券或與該證券分銷的同一類別證券的市場價格的交易，包括出售會導致該承銷商、交易商或代理人在該證券中建立超額分配頭寸的證券總數或本金。

除非招股說明書補充文件中另有規定，否則該證券尚未也不會根據1933年法案或美國任何州的證券法登記，並且不得在美國要約或出售或以其他方式轉讓或處置，或為以下人士提供或出售，或以其他方式轉讓或處置未登記或根據1933年法案和適用州證券法的適用豁免的美國人員。本招股說明書不構成在美國境內或向美國人或為其利益出售或要約購買任何這些證券的要約。

收入覆蓋率

針對根據本招股說明書發行的任何債務證券（到期期限超過一年），適用的招股說明書補充文件將提供收益覆蓋率。

資產描述

普通股

公司的法定股本由無限數量的無面值普通股組成，其中207，742，199股普通股已於本招股說明書之日發行並發行（假設所有未發行股票期權、認購權和限制性股票單位均已行使和轉換）239，770，706股普通股已完全稀釋）。

普通股持有人有權在公司所有股東會議上投票（每股普通股在一次投票中有一票），並在公司董事會宣布時收取股息（「板「）並按比例參與公司清算、清盤或其他解散時的任何財產或資產分配。股息形式的分配（如有）將由董事會決定。

有關公司股本所附權利的修改、修改或變更的規定載於公司章程和 商業公司法 （卑詩省）。一般來說，股本的實質性變更需要公司股東以特別決議的方式批准（至少66 2/3%的票數）。

普通股在TSXV和紐約證券交易所美國證券交易所上市和交易，代碼為「VZLA」，在法蘭克福交易所上市和交易，代碼為「0 G3」。

債務證券

以下載列債務證券的某些一般條款和規定。根據本招股說明書發售的債務證券的特定條款和規定將在適用的招股說明書補充文件中列出，下文描述的一般條款和規定適用於該債務證券的程度將在該招股說明書補充文件中描述。

本公司可單獨或與普通股、認購收據、認股權證或單位或其任何組合(視乎情況而定)一起發行債務證券。債務證券可在一個或多個系列的契約下發行(“契約“)由本公司與一名或多名受託人(”受託人“)將在一系列債務證券的招股說明書補編中命名。任何此類信託契約的副本將在SEDAR上獲得，網址為www.sedar.com和埃德加在www.sec.gov。本條對本契約的某些條文的描述並不看來是完整的，而是受任何該等契約的條文所規限，並借參照該等條文而受其整體規限。本概述中使用的術語未在本文中另行定義，其含義與本發明中賦予它們的含義相同。招股章程副刊提供的有關債務證券的特定條款將在相關招股章程副刊中說明。此描述可能包括但不限於以下任何內容(如果適用)：

• 債務證券的具體指定；

• 債務證券本金總額的任何限額；

• 債務證券的到期日期(如有)以及債務證券在宣佈加速到期時應支付的部分(如果少於全部本金金額)；

• 債務證券將產生利息的一個或多個利率(無論是固定的還是可變的)，任何該等利息的產生日期和支付該等利息的日期，以及以登記形式支付的債務證券的任何應付利息的記錄日期；

• 根據任何償債基金或類似條款或其他規定，吾等可能有義務贖回、償還或購買債務證券的條款和條件；

• 我們可以選擇全部或部分贖回債務證券的條款和條件；

• 適用於債務證券的公約；

• 債務證券轉換或交換任何其他證券的條款和條件；

• 對該系列證券或與該系列證券有關的付款優先於或從屬於優先支付本公司其他債務和義務的程度和方式(如有)；

• 證券是有擔保的還是無擔保的；

• 債務證券是否可以以登記形式或無記名形式發行，或兩者兼有；如果可以以無記名形式發行，則對以無記名形式發行的債務證券的發售、出售和交付以及對登記形式和無記名形式之間的交換的限制；

• 債務證券是否可以登記的全球證券的形式發行，如果是，這種登記的全球證券的託管人的身分；

• 登記債務證券將可發行的面額(如果不是1,000美元的整數倍)，以及無記名債務證券將可發行的面額(如果不是5,000美元)；

• 將支付債務證券款項的每個辦公室或機構，以及可以提交債務證券登記轉讓或交換的每個辦公室或機構；

• 如果不是加元，則指債務證券計價的貨幣或我們將用來支付債務證券的貨幣；

• 擁有債務證券的重大加拿大聯盟所得稅後果；以及

• 債務證券僅適用於債務證券的任何其他條款、條件、權利或優惠。

如果我們以加元以外的一種或多種貨幣或一個或多個非加元單位計價任何債務證券的購買價格，或者如果任何債務證券的本金以及任何溢價和利息以加元以外的一種或多種貨幣或一個或多個非加元單位支付，我們將向投資者提供有關限制、選擇、有關債務證券發行以及適用招股說明書補充文件中的此類非加元貨幣或非加元單位的一般稅務考慮、具體條款和其他信息。

每一系列債務證券可能在不同時間發行，到期日不同，可能按不同的利率付息，否則可能會有所不同。

一系列債務證券可轉換為或交換為公司普通股或其他證券的條款將在適用的招股說明書補充文件中描述。這些條款可能包括關於持有人或公司選擇是否強制轉換或交換的規定，並且可能包括根據該系列債務證券的持有人將收到的普通股或其他證券數量將進行調整的規定。

如果任何債務證券可轉換為普通股或公司其他證券，則在轉換之前，該債務證券的持有人將不享有債務證券可轉換為證券的持有人的任何權利，包括收取股息付款的權利或對該等基礎證券進行投票的權利。

如果發行的任何債務證券將由公司的一家或多家子公司擔保，（a）與該發行相關的招股說明書補充文件將包括表格44- 101 F1第12.1節要求的有關擔保人的信用支持者披露，或（如果適用）將披露公司依賴表格44- 101 F1第13項中的豁免提供此類信用支持者披露，（b）公司將在招股說明書補充文件中提交與該要約有關的任何有關NI 44-101第4.2（a）（ix）段要求的信用支持者披露的承諾，該承諾可能是就公司及其子公司提供類似於表格44- 101 F1第12.1節要求的披露的披露，和（c）相關信用支持者將根據NI 41-101第5.12節的要求籤署招股說明書補充文件的證書。

訂閱收據

以下列出了認購收據的某些一般條款和規定。根據本招股說明書提供的認購收據的特定條款和規定將在適用的招股說明書補充文件中列出，下文描述的一般條款和規定適用於此類認購收據的程度將在該招股說明書補充文件中說明。

在滿足某些條件後，認購收據將無需額外代價即可交換為普通股、債務證券、認購憑證或單位。認購收據將根據一項或多項認購收據協議發行，每種情況下均由公司與公司確定的認購收據代理之間發行。任何此類訂閱收據協議的複本將在SEDART上提供，網址為 www.sedar.com 並在EDGAR上www.sec.gov。 認購收據可以單獨提供，也可以與普通股、債務證券、認購證或單位一起提供。

本招股說明書提供的認購收據的特定條款和規定將在就該認購收據提交的招股說明書補充文件中描述。此描述將包括以下部分或全部內容：

• 提供的訂閱收據總數;

• 認購收據的報價;

• 將認購收據轉換為其他證券的條款、條件和程式;

• 認購收據可轉換為其他證券的日期或期間;

• 每份認購收據轉換後可能交換的其他證券的名稱、數量和條款;

• 將提供認購收據的任何其他證券（如有）的名稱、數量和條款，以及將與每種證券一起提供的認購收據數量;

• 該認購收據是否以登記形式、「僅限簿記」形式、無記名形式還是以臨時或永久全球證券的形式發行，以及其交換、轉讓和所有權的基礎;

• 適用於出售認購收據的總收益或淨收益以及由此賺取的任何利息的條款;

• 擁有認購收據的某些重大加拿大稅務後果;以及

• 認購收據的任何其他重大條款和條件。

在交換認購收據之前，認購收據持有人將不享有證券持有人在交換認購收據時收到的任何權利。

權證

以下載列該等證的某些一般條款及條文。根據本招股說明書要約的認購證的特定條款和規定將在適用的招股說明書補充文件中列出，下文描述的一般條款和規定適用於該等認購證的程度將在該招股說明書補充文件中描述。

每一系列的令狀可以根據公司與一家或多家作為令狀代理的信託公司之間簽訂的單獨的令狀而發行，也可以作為獨立證書發行。適用的招股說明書補充文件將包括管轄所提供的授權書的授權書協議（如果有）的詳細信息。令狀代理人（如有）預計將僅作為公司的代理人行事，不會與任何令狀證書持有人或令狀的受益擁有人承擔代理關係。任何此類授權令的複本均可在SEDART上獲取，網址為： www.sedar.com 並在EDGAR上www.sec.gov。 認購憑證可以單獨或與普通股、債務證券、認購收據或單位一起提供。

本招股說明書提供的認購證的特定條款和規定將在就該等認購證提交的招股說明書補充文件中描述。此描述將包括以下部分或全部內容：

• 認股權證的指定；

• 認股權證發行總數及發行價格；

• 在行使認股權證時可購買的其他證券的名稱、數量和條款，以及導致這些數量調整的程式；

• 權證的行使價；

• 可行使認股權證的日期或期限，包括任何“提前終止”條款；

• 發行認股權證的任何證券的名稱、編號和條款；

• 如果認股權證作為一個單位與另一證券一起發行，則權證和另一證券可分別轉讓的日期及之後；

• 這種認股權證是以登記形式、“僅記賬”形式、不記名形式還是臨時或永久全球證券及其交換、轉讓和所有權的基礎發行的；

• 可同時行使的任何最低或最高認股權證金額；

• 該等認股權證是否會在證券交易所上市；

• 與轉讓、交換或行使有關的任何條款、程式和限制;

• 擁有該等憑證的某些重大加拿大稅務後果;以及

• 令狀的任何其他重大條款和條件。

在行使其認購證之前，認購證持有人將不享有證券持有人因行使認購證而獲得的任何權利。

單位

以下列出了該單位的某些一般條款和規定。根據本招股說明書發售的基金單位的特定條款和規定將在適用的招股說明書補充文件中列出，下文描述的一般條款和規定適用於該基金單位的程度將在該招股說明書補充文件中描述。

公司可以任何組合發行由本招股說明書中描述的一種或多種其他證券組成的單位。每個單位的發行將使該單位的持有人也是該單位中每種證券的持有人。因此，單位的持有人將擁有每項所包含證券持有人的權利和義務。發行單位所依據的單位協議（如有）可能規定，組成單位的證券不得在任何時間或指定日期之前的任何時間單獨持有或轉讓。

任何招股說明書補充文件中提供的基金單位的特定條款和規定，以及下文所述的一般條款和規定可能適用的範圍，將在就此類基金單位提交的招股說明書補充文件中描述。此描述將包括（如適用）：

• 提供的單位總數；

• 提供單位的價格；

• 組成該單位的證券的名稱、編號和條款；

• 該等單位是否會發行任何其他證券，若然，證券的金額及條款；

• 適用於出售單位的總收入或淨收益加上從中賺取的任何利息的條款；

• 組成該等單位的證券可分別轉讓的日期及之後；

• 組成該單位的證券會否在任何證券交易所上市；

• 該等單位或組成該單位的證券是以登記形式、“記賬”形式、無記名形式或臨時或永久全球證券的形式發行，以及其交換、轉讓和所有權的基礎；

• 與單位的轉讓、交換或行使有關的任何條款、程式和限制；

• 擁有這些單位在加拿大的某些實質性稅收後果；以及

• 本單位的任何其他實質性條款和條件。

公司保留在招股說明書補充件中載列不屬於本招股說明書所載期權和參數範圍內的基金單位特定條款的權利。此外，如果招股說明書補充文件中描述的基金單位的任何特定條款與本招股說明書中描述的任何條款不同，則本招股說明書中對該等條款的描述應視為已被招股說明書補充文件中對該等基金單位的不同條款的描述所取代。

出售證券持有人

本招股說明書還可能不時與某些出售證券持有人通過二次發行的方式發行證券有關。出售證券持有人提供證券的條款將在招股說明書補充文件中描述。就任何二次發行而言，對於居住在加拿大境外的任何出售證券持有人，公司將代表該出售證券持有人向司法管轄區提交非發行人提交的表格以及相應的招股說明書補充文件。出售證券持有人出售證券的任何證券的招股說明書補充書將包括但不限於在適用的情況下：

• 出售證券持有人的姓名或名稱；

• 每個出售證券持有人所擁有、控制或指定的證券數量或金額；

• 為每個出售證券持有人的賬戶分配的證券數量或金額；

• 在發行後，每個出售證券持有人將擁有、控制或指示的證券的數量或數額，以及該數量或金額佔正在發行的類別或系列的已發行證券總數或金額的百分比；

• 證券是否由出售證券的持有人擁有，既有記錄又有實益，只有記錄在案，還是隻有實益；

• 如果出售證券的持有人在招股說明書補充日期前兩年內購買了其持有的任何證券，則該出售證券持有人購買該證券的日期；以及

• 如出售證券持有人在招股章程補充刊發日期前12個月內購入其持有的證券，則出售證券持有人的總成本及平均每證券成本。

二手銷售

有關根據本招股說明書分發的普通股和其他證券的先前銷售以及在過去12個月期間可轉換為或交換為普通股或此類其他證券的證券的信息將根據要求在招股說明書補充件中提供有關根據該招股說明書發行普通股和/或其他證券的招股說明書補充件。

交易價格和交易量

已發行普通股在TSXV和紐約證券交易所美國證券交易所上市和交易，代碼為「VZLA」，在法蘭克福交易所上市和交易，代碼為「0 G3」。每份招股說明書補充文件將提供過去12個月期間普通股的交易價格和成交量。

某些聯邦所得稅考慮

擁有任何證券可能會讓持有人承擔稅務後果。適用的招股說明書補充件可能描述通常適用於其中所述投資者收購、擁有和處置根據其提供的任何證券的某些重大加拿大聯邦所得稅考慮因素。適用的招股說明書補充件還可能描述美國人（定義為1986年美國國稅法）的初始投資者收購、擁有和處置根據該補充件提供的任何證券的某些美國聯邦所得稅後果。投資者應閱讀任何招股說明書補充文件中有關特定發行的稅務討論，並就自己的特定情況諮詢自己的稅務顧問。

危險因素

對證券的投資是投機性的，涉及高度風險。除了本招股說明書和招股說明書補充文件中包含的與該發行相關的信息以及為該發行目的在此處和其中通過引用納入的信息外，特定證券發行的潛在投資者還應仔細考慮公司當時當前的年度信息表中規定的風險因素，以及公司當時的年度MD & A和中期MD & A（如果適用），以供特定證券發行的目的通過引用的方式納入本文。

任何此類風險因素都可能對公司的業務、財務狀況和/或未來的經營結果和前景產生重大影響，並可能導致實際結果和事件與公司相關的前瞻性陳述和前瞻性信息中描述的結果和事件存在重大差異。本文和其中描述的風險並不是公司面臨的唯一風險。公司目前未知或公司目前認為不重大的額外風險和不確定性，也可能對公司的業務、財務狀況、運營或前景產生重大不利影響。

此外，投資者還應仔細考慮以下風險因素：

某些證券沒有市場

目前沒有任何債務證券、認購收據、認股權證或單位的交易市場，購買者可能無法轉售根據本招股章程購買的該等證券。這可能會影響這類證券在第二市場的定價、交易價格的透明度和可用性、這類證券的流動性以及發行人監管的程度。不能保證此類證券的活躍或流動性交易市場將會發展或持續下去。如果該等證券的活躍或流動市場未能發展或持續，則該等證券的交易價格可能會受到不利影響。此類證券是否會以較低的價格交易取決於許多因素，包括此類證券的流動性、當時的利率和類似證券的市場、普通股的市場價格、一般經濟狀況以及公司的財務狀況、歷史財務業績和未來前景。

全球經濟風險

過去幾年，全球資本市場的波動，包括礦業部門的普遍經濟放緩，總體上使通過股權或債務融資籌集資本變得更加困難。本公司可能會嚴重依賴資本市場在未來籌集額外的融資額度。因此，在無法維持充足的現金頭寸或無法獲得適當融資的情況下，本公司將面臨滿足其日常運營成本支出要求的流動性和風險以及未來的發展成本要求。這些因素可能會影響在未來一段時間內以對本公司及其管理層有利的條款籌集股本或獲得額外貸款及其他信貸安排的能力。如果這些波動水準持續存在，或者如果經濟進一步放緩，公司的運營、公司籌集資本的能力和公司證券的交易價格可能會受到不利影響。

通脹

由於供應鏈中斷、通脹成本壓力、設備限制、供應成本不斷上升、大宗商品價格以及政府通過刺激支出或額外監管進行的額外干預，該公司的運營成本可能會上升並失去競爭力。 公司無法管理成本可能會影響未來的發展決策，這可能會對公司的財務業績產生重大不利影響。

收益使用的自由裁量權

該公司目前打算按照「所得款項的使用」中所述分配從發行中收到的淨收益，此類分配基於公司管理層的當前預期。然而，管理層將對淨收益的實際使用擁有自由裁量權，並且如果管理層認為這樣做符合公司的最佳利益，可以選擇以與「收益使用」中描述的不同的方式分配淨收益。股東可能不同意管理層選擇分配和支出淨收益的方式。管理層未能有效運用這些資金可能會對公司的業務產生重大不利影響。

進一步融資導致的稀釋

公司可以在後續發行中出售額外的股權證券或可轉換債務證券，並可以發行額外的股權證券或可轉換債務證券，為運營、開發、勘探、收購和其他項目提供資金。如果公司通過發行額外股權證券或可轉換債務證券籌集額外資金，此類融資可能會大幅稀釋公司股東的利益並降低其投資價值。

未來出售或發行證券

如上所述，公司可以在後續發行中出售額外的股權證券或可轉換債務證券，並可以發行額外的股權證券或可轉換債務證券，為運營、開發、勘探、收購和其他項目提供資金。截至本文日期，公司有32，028，507份未發行可轉換證券，其中包括14，967，963份認購證、15，926，972份股票期權以及1，133，572份限制性股票單位。持有人可根據其各自的條款不時行使這些證券。此類證券的持有人通常會在此類證券行使後出售基礎普通股。此外，公司股東可以在證券發行後出售大量公司證券。

公司無法預測未來出售或發行股本證券或可轉換債務證券的規模，也無法預測未來出售或發行股本證券或可轉換債務證券可能對普通股市場價格產生的影響（如果有的話）。然而，大量股權證券或可轉換債務證券的銷售或發行，或認為可能發生此類銷售，可能會對普通股的現行市場價格產生不利影響。

流動資金及資本資源

該公司預計，發行證券的大部分淨收益將用於資助正在進行的工作計劃，以推進Panuco項目。該公司將要求在發行證券之外提供額外融資，以實現其長期業務目標，並且無法保證此類融資來源將在需要時提供。從歷史上看，資本要求主要通過出售普通股籌集資金。可能影響融資可用性的因素包括但不限於公司礦產資源持續勘探的進展和結果、國際債務和股票市場的狀況以及投資者對全球白銀和黃金市場的看法和預期。無法保證此類融資將在任何時間或任何時期以所需的金額提供，或者（如果有的話）可以按照公司滿意的條款獲得。

負運營現金流和額外資金

本公司為探索期公司，財務資源有限，並未產生營運現金流。在截至2022年4月30日的財政年度和截至2023年1月31日的9個月期間，公司經營活動的現金流為負。該公司預計，在Panuco專案實現有利可圖的商業生產之前，公司未來的經營活動將繼續出現負現金流。該公司正在投入大量資源開發和收購其物業；然而，不能保證它將在未來的運營中產生正的現金流。如果公司未來的經營現金流為負，它可能需要從現金儲備中撥出一部分來為這種負現金流提供資金。不能保證該公司將能夠從其運營中產生正的現金流。此外，不能保證該公司將獲得額外資金用於其專案的勘探和開發。此外，為了繼續開發Panuco專案，將需要大量額外資金，無論是通過發行額外的證券和/或債務。不能保證該公司未來將能夠獲得足夠的額外融資，或該等融資的條款將是有利的。如果不能獲得這種額外資金，可能會導致Panuco專案進一步發展的延遲或無限期推遲。

普通股活躍的流動性市場和市場價格

無法保證發行證券後普通股的活躍市場將持續下去。 礦業公司的證券過去經歷過大幅波動，通常基於與相關公司的財務表現、基礎資產價值或前景無關的因素。這些因素包括北美和全球的宏觀經濟發展以及市場對特定行業吸引力的看法。無法保證普通股市場價格不會持續波動。

可以預期，普通股的任何報價市場將受到市場趨勢的普遍影響，儘管本公司可能取得任何成功或出現任何事態發展。普通股的價值可能會受到這種波動的影響。普通股的市場價格也可能受到大宗商品價格、其他礦物價格、貨幣匯率波動以及公司持續披露所反映的公司財務狀況和經營業績的短期變化的重大影響。此外，普通股的市場價格可能會因一些事件和因素而增加或減少，這些事件和因素包括競爭對手和其他類似公司的表現、公眾對公司的公開公告和向證券監管機構提交的公開檔案的反應、跟蹤公司證券或資源行業其他公司的研究分析師的建議、一般經濟和/或政治條件的變化、關鍵人員的到來或離職、“有關前瞻性陳述的告誡”標題下列出的因素以及涉及公司或其競爭對手的收購、戰略聯盟或合資企業。

由於任何這些因素，普通股在任何特定時間點的市場價格可能無法準確反映公司的長期價值。證券集體訴訟通常是在公司證券市場價格波動一段時間後對公司提起的。該公司未來可能會成為類似訴訟的目標，此類訴訟可能會導致巨額成本和損害賠償，並轉移管理層的注意力和資源，所有這些都可能對公司的業務、經營運績和財務狀況產生重大不利影響。

戰略的實現

作為其戰略的一部分，該公司將繼續現有努力，定位和開發勘探資產，目標是開發生產礦山。此類房產存在許多風險和不確定性，公司可能無法實現預期的好處。新採礦資產的收購和開發受到與資本和其他成本相關的不確定性的影響，並面臨多種風險，包括融資、政治、監管、設計、建築、勞動力、運營、技術和技術風險。 未能成功開發其中一項或多項物業可能會對公司的財務狀況和經營運績產生不利影響。

法律事項

除非招股說明書補充文件中與特定證券發行有關的某些法律事宜另有規定，否則與證券發行有關的某些法律事宜將由Forooghian + Company Law Corporation代表公司就加拿大法律事宜進行傳遞。截至本文日期，Forooghian + Company Law Corporation的負責人和員工直接或間接實際擁有總計不到1%的已發行普通股。

此外，與任何證券發行有關的某些法律事宜將由承銷商、交易商或代理人（視情況而定）在發行時指定的律師轉交給任何承銷商、交易商或代理人，涉及加拿大和（如果適用）其他外國法律的事宜。

核數師、轉讓代理和登記員

MNP LLP是公司的獨立審計師，在美國證券交易委員會管理的聯邦證券法和職業行為規則的含義內具有獨立性。

普通股的轉讓代理和登記官是Computer share Investor Services Inc.位於卑詩省溫哥華的主要辦事處。

專家的興趣

以下是每個被點名編制或認證本文或通過引用納入的文件中描述或包含的報告、估值、陳述或意見的個人或公司的姓名，並且其職業或業務賦予了此類報告、估值、陳述或意見的權威：

1. MNP LLP就年度財務報表提供了日期為2022年7月20日的審計師報告。MNP LLP已表示，根據美國證券交易委員會管理的聯邦證券法和《專業行為規則》的含義，它是獨立的。

2. 艾倫·阿米蒂奇先生，博士，P.地理。，班傑明·K。艾格斯. Sc.（榮譽），MAIG，P. Geo。和揚·加繆（Yann Camus），P. Eng.，來自GS地質服務局。，是撰寫2023年技術報告並審查、批准和驗證更新後的MRE MCR中披露的與2023年技術報告相關的某些技術信息的合格人員。據公司所知，截至更新的MRE MCR、2023年技術報告之日或截至本文之日，作者或與他們合作的公司均未在公司、其關聯公司或附屬公司的任何證券或其他財產中擁有權益。

附表「A」

2023年技術報告的執行摘要部分

本附表「A」包含2023年技術報告的摘要，該摘要取代了AIF中「業務描述-重大礦產項目」標題下包含的信息。本附表「A」中的摘要無意成為Panuco項目的完整摘要，而是受2023年技術報告中規定的所有假設、資格和程式的約束，並參考2023年技術報告全文對其進行了完整資格，該報告通過引用併入本文。讀者應結合2023年技術報告閱讀本附表「A」中的摘要，該報告可在公司個人資料中以電子形式獲取，網址為 www.sedar.com.本文使用且未另行定義的大寫術語應具有招股說明書中此類術語的含義。

1.總結

GS地質服務公司("SGS「）與Vizsla簽訂了合同，以完成更新的礦產資源估計（「MRE」）為墨西哥錫那羅亞的Panuco項目提供支持，並編寫2023年技術報告，以支持更新的MRE。帕努科項目被認為是一個早期勘探項目。

該公司註冊成立為「Vizsla Capital Corp.「在 商業公司法 （卑詩省）於2017年9月26日。2018年3月8日，公司更名為「Vizsla Resources Corp.」". 2021年2月8日，公司更名為「Vizsla Silver Corp.」".該公司的主要業務活動是礦產資源勘探。該公司目前在墨西哥和加拿大開展業務。它在TSXV上交易，代碼為「VZLA」。

2022年1月21日，該公司在紐約證券交易所美國上市，並以「VZLA」代碼開始交易。

公司總部和主要地址位於溫哥華市西喬治亞街#700 - 1090號。V6 E 3V7。

2023年技術報告由Allan Armitage博士撰寫，P. Geo.，("阿米蒂奇」）、Ben Eggers、MAIG、P. Geo。("Eggers」）和揚·加繆，P.工程師（」加繆」，並與阿米蒂奇和艾格斯一起，「作者」）的GS。作者是NI 43-101定義的獨立「合格人員」，負責2023年技術報告的所有部分。阿米蒂奇估計的2023年技術報告中列出的更新MRE。

更新後的MRE的報告符合NI 43-101中規定的所有礦產資源披露要求。更新後的MRE的分類與2014年加拿大採礦、冶金和石油研究所（TIM）定義標準一致，並儘可能遵守2019年Cim礦產資源和礦產儲量估計最佳實踐指南。

Vizsla將使用2023年技術報告來滿足加拿大證券法（包括NI 43-101）的持續披露要求。2023年技術報告旨在支持為Vizsla完成的更新MRE。

1.1財產描述、位置、訪問和地理學

帕努科項目位於錫那羅亞州南部康科迪亞市的帕努科-科帕拉礦區，位於墨西哥西部馬德雷山脈西地形省的西邊緣。Panuco項目位於地圖F13 A-37上北緯23 25 '西經105 56 '。

Panuco項目包括19個區塊的117個已批准的採礦特許權，總面積為5，869.87公頃，以及兩項占地1，321.15公頃的礦產特許權申請。礦產特許權由Vizsla 100%持有。這些優惠的有效期為50年，前提是每年1月和7月繳納半年度的財產稅，並且滿足最低年度投資要求，或者最低年度產量等於年度投資要求。特許經營權所有者可以申請第二個50年任期。Vizsla於2022年1月每年支付180墨西哥比索，並於2022年12月支付190墨西哥比索。

Panuco項目區域從馬薩特蘭經15號聯邦高速公路到達Villa Union，然後在40號高速公路上行駛56公里（1小時車程）（見2023年技術報告圖4-1）。40號高速公路貫穿帕努科項目區域和大部分礦脈結構。40 D收費公路還穿過帕努科項目。此外，當地的土路提供了通往大部分工作場所的通道，但有些需要維修或雜草叢生，建議在雨季使用四輪驅動車輛。

帕努科項目位於康科迪亞市，該市人口約為27，000人。康科迪亞鎮設有包括醫療診所和警察在內的公共服務部門。居民提供了經驗豐富的礦山勞動力。杜蘭戈和埃莫西略的承包商擁有悠久的採礦傳統，並為帕努科項目提供當地知識淵博的勞動力來源和合同採礦服務。馬薩特蘭、杜蘭戈、埃莫西略、薩卡特卡斯、弗雷斯尼約和墨西哥其他地區都有鑽井公司和採礦承包商。帕努科項目地區還用於養牛，農業用途有限。

連接杜蘭戈和馬薩特蘭的兩條電線穿過帕努科項目，容量分別為400和240千瓦。

Vizsla擁有每天500噸的可可工廠。此外，該地區還有一些由第三方擁有的礦物加工廠，產能在每天200至700噸之間。

1.2勘探、鑽探歷史

Capitan Francisco de Ibarra於1565年創立了Concordia，Panuco和Copala的金銀礦脈在Sim（2008）和Robinson（2019）之後的幾個世紀中首次被開採。儘管Panuco項目在過去460年裡一直在進行生產，但Vizsla沒有生產記錄。

第一個有記錄的現代採礦活動始於20世紀末。礦產資源委員會（Consejo de Recursos Minerales（「CRM」），墨西哥地質局的前身（」SGM」）於1999年對地圖張F13-A37進行了1：50，000比例的製圖和細級河流沉積物採樣。2003年，CRm在地圖張F13-A36上發布了額外的1：50，000比例製圖，以及細級河流沉積物採樣（Polanco-Salas等人，2003年）。2019年，SGm在地圖F13-A46上進行了1：50，000比例的地質填圖和細組河流沉積物採樣。

1989年，CRm選擇並出售了該地區的多個礦產特許權，其中包括Grupo Minera Bacis（「巴奇斯」）1989年。Bacis隨後從活躍在該地區的其他方獲得了索賠，包括Minas del Oro y del Refugio SA de C. V. Bacis沿著Animas-Refugio走廊鑽了19個洞，總鑽282280埃，但這項工作只存在領子和測量記錄。

1999年至2001年，Minera Rio Panuco SA de CV（'里奧帕努科」）探索了Animas-Refugio和Cordon del Oro結構，最終達到了45個洞，洞數為835860。未保存地質鑽探日誌、井下測量數據、井下樣本數據或地球化學分析數據。有圖形鑽孔剖面，但井下地質和地球化學數據有限。

Capstone Mining Corp.（「Capstone」）於2004年選擇了Bacis特許權，並對Animas-Refugio和Cordon del Oro結構進行了地質測繪和採樣。2005年，Capstone在Animas-Refugio礦脈上的Clemens和El Muerto礦場的順傾延伸部分的131個鑽孔中鑽探了1537400個鑽頭。2007年，Capstone通過表面繪圖和採樣探索了La Colorada構造，隨後在64個孔中鑽探了665900埃。

此外，2007年，Capstone將Copala、Claudia、Promontorio、Montoros和Martha項目的所有權轉讓給Silverstone Corp.（「銀石").從2005年到2008年，Capstone和Silverstone完成了2164100噸鑽探，共200個鑽孔。

銀石與Silver Wheaton Ltd.合併（「銀惠頓」）於2009年，Silver Wheaton隨後將特許經營權所有者Silverstone的股份出售給墨西哥業主。銀石所有者在未來十年開採了2008年確定的一部分礦產資源。銀石礦業開採了克萊門斯河、埃爾穆爾托河、拉皮帕河、馬里波薩河、埃爾40河和聖馬丁礦的部分地區，直到開採遇到地下水位，阻止了進一步開採。Christopher和Sim（2008）估計，銀石或未經授權的採礦活動開採了大部分礦產資源。

MRP簽約地球物理測量公司墨西哥城的de C.V.於2016年進行了航空磁力測量。然而，報告中沒有可用數據，也沒有包含調查或飛行規格。調查在兩個街區進行。

自2019年11月收購帕努科項目以來，維茲拉已在拿破崙、科帕拉-塔吉托斯、阿尼馬斯和聖安東尼奧地區進行了多次重大演習活動。截至2022年9月（MRE的數據截止日期），Vizsla已完成638個鑽孔，總計20677900個NPS，並收集了33，261項分析。自從MRE數據被切斷以來，維茲拉一直在帕努科項目進行鑽探。

2019年11月，Vizsla開始在La Pipa和Mariposa礦區附近的Animas-Refugio走廊上對Panuco項目進行鑽探。2019年完成三個鑽孔共82050個毛刺。這三個鑽孔的目標是La Pipa結構，以測試古老的歷史礦脈下方。結果顯示寬度較低且較窄;沒有進行進一步的測試工作。

鑽探了MPS-19- 01 A和AMS-19-02孔，以測試已經歷大規模開採的La Pipa礦段的下傾延伸。第一個孔挖掘了歷史工作和一條位於13500度高空、超過550度高空的岩壁礦脈。在洞內，一條200厘米寬的水晶紫水晶礦脈在24150厘米處被液化。第二個孔在同一段上完成了7700 km的向下傾斜，並在阿尼馬斯靜脈投影中形成了一條淺懸壁礦脈，其中含有300 km的125.3 g/t的銀和0.59 g/t的金，以及一個低級細脈區。

2020年鑽探總數為2864342噸，鑽探129個鑽孔。對拿破崙、塞諾塞諾爾斯、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四個主要走廊進行了測試。

2020年1月，馬里波薩礦區恢復鑽探，這是另一個歷史上的雷區。阿尼馬斯-雷菲吉奧走廊的其他目標從南到北包括莫霍夸、聖卡洛斯、帕洛馬和宏都拉斯礦脈。

拿破崙走廊的鑽探於2020年6月開始。總共對拿破崙結構進行了64個鑽孔測試，測試時間為1254602。目標位於南北向結構的中部，舊礦井下方，以及Papayo地區以北65000公里處。

在Cordon del Oro走廊，28個鑽孔共鑽探643205噸。除了Aguita Zarca礦脈外，鑽探還針對Mojocuan、San Carlos和Peralta礦區。

Fortero Senores走廊14個鑽孔鑽了292710。塔吉托斯礦脈是鑽探目標，在前四個鑽孔中遇到了之前未知的工作。

2021年，Panuco項目的鑽探量總計為10024255噸，鑽孔318個。鑽探重點沿著Napoleon和Tajitos礦脈地區，分別有180個鑽孔5475915 NPS和102個鑽孔3476935 NPS（見2023年技術報告表10-1）。此外，在Animas-Refugio走廊的14個鑽孔中鑽探了443850個NPS，在Cordon del Oro走廊的22個鑽孔中鑽探了627555個NPS。2021年鑽探的亮點在2023年技術報告中列出。

在拿破崙，填充和劃定鑽探的重點是更密集的鑽探，以通知MRE並擴大結構的走向長度。約瑟芬靜脈是拿破崙的一個亞平行系統，最初被確定為電磁地球物理目標，但首次在NP-21-132孔中被發現，導致該地區的額外目標並將其納入MRE。進一步的鑽探測試包括克魯茲內格拉和阿拉克倫靜脈地區。

塔吉托斯礦脈地區的鑽探重點是劃定和加密，並在北部進行額外的勘探鑽探。塔吉托斯資源鑽探發現了科帕拉脈--塔吉托斯東北部的一個相對較厚的亞水平結構。沿著Otto Senores走廊進行的其他勘探鑽探包括塔吉托斯北部的Otto Senores和Colorada礦脈。

在阿尼馬斯-Refugio走廊，鑽探測試了MRE中包括的Rosarito段以及Peralta和Cuevillas靜脈。

除了在Aguita Zarca礦脈附近進行勘探外，Cordon del Oro走廊的鑽探還針對MRE中包含的聖安東尼奧結構。

2022年（至9月）的鑽探總量為7707205噸，共188個鑽孔。對拿破崙、塞諾塞諾爾斯、Cordon del Oro和Animas-Refugio的四個主要走廊進行了測試。

在拿破崙走廊進行的鑽探包括75個鑽孔，對拿破崙結構進行了3684800的測試。在Cordon del Oro走廊，19個鑽孔中的鑽探總計425180。在Fortero Senores進行的鑽探（包括Copala和Tajitos礦脈）包括83個鑽孔，鑽探時間為3108855 NPS。

2022年的大部分鑽探集中在該地區的西部，重點是升級和擴大科帕拉和拿破崙地區的資源。在科帕拉，礦化作用現已沿著走向超過1，100米，下傾400米，並且向北部和東南部仍然開放。

在拿破崙，整個2022年的鑽探成功地沿著走向和向南的斜坡擴大了礦化，在主體結構的外牆和底部發現了幾個礦脈擴張。

其他值得注意的發現包括克里斯蒂亞諾脈;貴金屬品位高達1，935克/噸銀和15.47克/噸金，超過1.46米，緊鄰科帕拉;和La Luisa脈，位於拿破崙以西約700米處，繼續顯示出與拿破崙相似的銀和金分帶。

1.3地質學與成礦

Panuco專案位於馬德雷西部山脈的西緣。SMO))，是一個高原和地形較高的省，從美墨邊境一直延伸到向東的橫貫墨西哥的火山帶。SMO是一個大型火成岩省，記錄了從晚白堊世到中新世大陸巖漿活動的三個主要時期。第一個時期，稱為下火山雜巖(LVC)，由一套侵入體組成，包括索諾拉、錫那羅亞和哈雷斯科火山岩和安山質火山岩單元，並帶有少量英安巖、流紋巖凝灰岩和點火巖，與晚白堊世至始新世索諾拉的塔拉胡馬拉組有關。第二期巖漿主要由流紋巖和凝灰岩組成，它們建造了地球上最大的硅質火山省之一，被稱為上火山超群(UV這些以流紋巖為主的單元被擠出了大約32~28 Ma和24~20 Ma兩個時期。這兩個時期的巖漿活動與北美下方的Farallon板塊俯衝和上白堊世-古新世至始新世之間的拉拉米山造山有關。第三幕是與晚中新世至更新世-第四紀加州海灣的打開有關的後俯衝鹼性玄武岩和原生玄武岩。

索諾拉和錫那羅亞的NSO西部被北西北走向的正斷層系統切割，該斷層系統在27至15 Ma之間加利福尼亞灣開放期間形成。正斷層系統有利於細長盆地的形成，隨後這些盆地充滿了大陸沉積岩。這些盆地位於從索諾拉西部延伸到錫那羅亞大部分地區的西北偏北走向帶上。

NSO的地下室局部暴露在錫那羅亞州北部、馬薩特蘭附近以及項目區域內的小露頭上。它由褶皺變質沉積岩和變質火山岩、變形花崗岩類、千歲砂岩、水晶岩和侏羅紀至早白堊世Tahue e的板岩組成（Montoya-Lopera等人，2019年，Sedlock等人，1993年以及Campa和Coney 1982年）。

在更廣泛的帕努科項目區域，LVC包括花崗岩、花崗岩閃長岩和閃長岩侵入相，與聖迪馬斯地區的晚白堊紀至早古新世聖伊格納西奧和始新世Piaxtla岩基相關。安山熔岩、流紋岩-英安岩凝灰岩和輝寧岩局部受到晚白堊世至早古新世侵入相和較年輕的始新世-漸新世長英質脈和穹的侵入。西北走向的山間盆地充滿大陸礫石和砂岩，切割了項目區的UVS和LVC。UVS的漸新世時代火紋岩發生在杜蘭戈州東部。

帕努科項目區的結構以北西北向伸展和拉張斷層為主，這些斷層在盆地和山脈構造事件（~28至18 Ma）期間發育或重新激活。該伸展帶與排列的流紋岩穹和脈以及晚漸新世至中新世地陷有關。

帕努科項目的成礦作用由幾條淺成熱液水晶脈組成。維茲拉地質學家之前的工作人員和最近進行的繪圖和勘探工作確定了礦脈痕跡的累積長度為86公里。單個礦脈走廊長達7.6公里，單個礦脈寬度從分米到超過1000平方米不等。礦脈有狹窄的矽化外殼和局部泥質蝕變，通常以粘土鑿為標誌。由影響安山岩和閃長岩的斑塊和脈中的綠石-綠簾石組成的白堊岩蝕變在脈的近端或遠端很常見。

沿脈廊的原生礦化由熱液石英脈和角礫巖組成，證據表明有四到五個不同的石英階段：一般為白色、灰色和半透明，粒度從無定形-微晶-粗大不等。在一些礦脈中還觀察到晚期紫晶石英。石英呈灰色是由於細粒浸染狀硫化物的存在，據信主要是黃鐵礦和棘石。維茲拉已經描繪了幾個熱液角礫巖，灰色石英更常見地出現在脈狀結構的較低水準。從貧瘠到低品位，石英通常是白色的，更常見於礦脈和角礫巖的上部。在局部，礦化構造被狹窄的條帶石英脈切割，石英脈帶有細長的暗輝石/棘石、閃鋅礦、方鉛礦和黃鐵礦條帶。方解石之後的刀片和晶格石英假象在礦脈內的幾個位置被髮現，表明礦物沉積過程中的沸騰條件。後來，石英細脈用白色石英和紫色紫水晶的混合物切割了所有的礦化帶。紫水晶與熱液系統崩潰時混合的近地表水有關，正如在附近的聖迪馬斯地區所指出的那樣(Montoya-Lora等人，2019年)。

礦產資源包括十個礦化脈系統：拿破崙脈、拿破崙岩壁脈、約瑟芬脈和克魯茲內格拉脈;科帕拉脈、克里斯蒂亞諾脈、塔吉托斯脈和科帕拉脈2脈;聖安東尼奧脈;和羅薩里托脈。這些趨勢在拿破崙走廊、阿利奧·塞諾爾斯走廊、奧羅走廊和阿尼馬斯-避難所走廊內從西向東。大部分資源礦脈走向西北偏北至東北偏北，厚度從150微米到1000多微米不等。

1.4礦物加工、冶金測試和回收方法

1.4.1拿破崙礦床的初步冶金測試

已經代表維茲拉完成了對拿破崙礦床材料的初步測試計劃。測試的目的是對材料進行化學和礦物學特徵，以及測試各種流程圖和金屬濃縮和提取方法，以證明對礦床的進一步勘探是合理的。該計劃僅對條件進行了有限的優化。

總共製備了11種可變性複合材料（複合材料A至K），以及一種用於粉碎測試的「可研磨性複合材料」和一種主複合材料;此外，還準備了來自可研磨性複合材料和可變性複合材料G的粘合棒磨機功指數測試產品用於潛在測試，但從未測試。用於該測試計劃的樣本於2021年6月16日抵達ALS Metallurgy Kamloops。這批貨物重達330公斤，分布在108個半HQ鑽探芯段中。樣本來自NP-20-8、9、12、13、31、47、59和89孔。樣本選擇的理由考慮了原生岩石、空間覆蓋和代表性、連續礦化、品位分布和潛在稀釋。選定的礦化鑽孔位於潛在可開採材料的區域內，被認為代表了礦化，截止品位為127克/噸銀和2.77克/噸金。

總共40%的複合材料被保留為粗½英寸材料，而剩餘60%的複合材料質量被壓碎至負6目（3.35毫米）用於冶金測試，並旋轉分成2公斤測試料。

一種複合材料是由粗粉碎材料製備的，用於粉碎測試;這被稱為可研磨性複合材料。對其中兩種複合材料（可研磨性複合材料和複合材料G）完成了粘合棒磨機功指數測試。這些測試的產品對於冶金測試來說太細，但可能對重力適應性測試有用。結果，該產品被製成測試炸藥，並指定為可研磨性棒複合材料和複合G棒。使用Bond棒磨機測試產品製備了約23公斤可研磨棒複合材料和7公斤複合材料G棒。

在該測試計劃中成功測試了兩種濃縮和提取方法。大部分測試是在Master Composite樣本上完成的，Master Composite是一種含有大量銀和金的鉛-鋅複合材料;測試條件尚未被視為優化。

以約63μm K80的初磨粒度進行連續大塊（鉛）-鋅-硫鐵礦浮選，產生了銀和金含量高的鉛精礦，以及銀和金含量高的高品位鋅精礦。儘管硫鐵礦精礦的金和銀含量較低，但進一步加工可能具有價值。

散裝和鋅精礦的銀和金合併回收率分別約為79%和84%，其中硫鐵礦精礦還回收了6%的銀和4%的金。在此過程中，約89%的鉛被回收到含量為54%的散裝精礦，77%的鋅被回收到含量為54%的鋅精礦。批量精礦中銅精礦含量低可能會導致無法生產單獨的銅和鉛精礦。

在大約63μm K80的一次研磨粒度下進行的全礦石氯化測試，在48小時內提取了大約93%的金和87%的銀，以及大約23小時的預通風。然而，整個礦石浸提的氰化鈉消耗量相對較高，每噸飼料約含2.5公斤氰化鈉。0.6在這次測試中，每噸飼料消耗了公斤石灰。

對拿破崙礦床完成了額外的測試，調查單一產品整體漂浮流程圖以及整體精礦的酸化。

經過兩個階段的稀釋清洗後，批量浮動為清潔精礦，回收了87%的銀和86%的金，製成批量精礦，測量銀1，742克/噸、金40克/噸和硫34%。

總體銀提取率較低，但通過粗選精礦的漂浮，然後對該精礦進行氯化，記錄了類似的金提取率。

與批量浮動相比，順序地對鉛和鋅濃縮物進行浮動，然後對硫鐵礦粗選濃縮物進行氯化，導致銀回收率/提取率較低，但金回收率/提取率相似。該流程圖選項還可能導致其各自濃縮物中的應付鉛和鋅含量，而其他流程圖選項將無法獲得這些含量。

全礦石的酸化導致了最高的總金提取率，與銀提取率相似，但酸化中的試劑消耗量最高。

1.4.2 塔吉托斯礦床的初步冶金測試

已經代表Vizsla對Tajitos存款中的材料完成了初步測試計劃。測試的目的是對材料進行化學和礦物學特徵，以及測試各種流程圖和金屬濃縮和提取方法，以證明對礦床的進一步勘探是合理的。該計劃僅對條件進行了有限的優化。

總共製備了23種子複合材料（VAR 001至023），並從中組裝了三種主複合材料（閃長岩、安得岩和安得岩-低MnOx）以進行測試。2022年1月8日，ALS Metallurgy收到了一批樣品，重達153公斤。該樣本為106個半HQ鑽探芯段的形式。樣本來自鑽孔CS-20-01、02、03、06、08、09、11、13、CS-21- 16 A、17、210 RST、22 A、23、24、37、41、44、50、52、59 A、60和62。

每個樣本都是一個鑽頭段，該段被分配給23個子複合材料之一。收到後，將每個樣本分組到相應的子組合中。2023年技術報告的表I-2顯示了鑽探芯層段詳細信息以及指定的子組合。

對每個子複合材料的感興趣元素進行分析，以確認元素含量，並對每個子複合材料進行QEMSCAN批量礦物分析以評估礦物質含量。然後將樣本複合成三種母複合材料。

對23個子複合材料和3個主複合材料中的每一個進行了感興趣的元素分析。通過QEMSCAN批量礦物分析（BMA）方案分析每個子複合材料的礦物質含量。

主複合材料測得銀含量在239至275克/噸之間，金含量在約1.2至2.5克/噸之間。在銀線、刺岩/銀礦和銅/銀的硫礦物中檢測到銀;其他礦物中也可能存在銀。

硫的含量在0.6%至1.3%之間，主要以硫鐵礦形式存在，其中閃爍其詞、方鉛礦和銅礦礦物含量較低。僅測量到微量的硫不是硫的形式。

碳含量在0.1%至1.2%之間，並以碳酸鹽碳進行分析，幾乎沒有記錄有機碳。碳酸鹽礦物主要測量為碳酸鈣或碳酸錳。

在分析中努力識別和量化錳氧化物礦物;然而，由於錳氧化物、碳酸鹽和矽酸鹽礦物之間的細顆粒和複雜連鎖，不可能將它們分離。

主要的非硫脈石礦物被測量為矽酸鹽礦物，例如水晶、橄欖石和橄欖石。

該測試計劃研究了各種處理方案，例如整體和順序泡沫漂浮、全礦酸化、聯合漂浮和氯化以及重力濃縮。對三種母複合材料完成了測試，即Diesel母複合材料、Andesite母複合材料和Andesite低MnOx母複合材料。

金和銀的最高回收率/提取率是通過粗選精礦和尾礦的粗選和酸化相結合記錄的。然而，使用流程圖來生產可銷售的浮動精礦和對尾礦進行酸化是有潛力的。2023年技術報告的表8總結了經過測試的浮動/氯化流程的回收率以及生產可封精礦和安山岩主複合材料尾礦的流程中未經測試的潛在回收率。

使用聯合的漂浮和氯化流程，包括粗磨精礦的再磨，從閃長岩和安山岩Master Composite中提取87%至90%的銀和90%至94%的金，以浸提液體。使用該流程圖記錄了最好的銀結果，但沒有對安得岩低MnOx Master Composite進行重新研磨。可用的樣本質量不足，無法進行再研磨測試;未進行再研磨的結果更接近整礦的酸化結果。

單獨進行清潔漂浮而無需再磨，即可生產出銀含量超過0.6%和金含量超過29克/噸的散裝精礦。對於Diesel和Andesite Master Composite，這些散裝清潔劑濃縮物的開路金回收率分別為64%和60%。Diesel和Andesite Master Composite的開路銀回收率分別約為70%和73%。隨著清潔的尾礦再循環到粗選原料流中，用於氯化浸提的原料將含有剩餘的銀和金;顯示的估計提取值是根據粗選尾礦浸提測試的提取量計算的，該測試提取了大約三分之二的剩餘銀和85%的剩餘金。這些值需要測試才能確認。

這兩種流程圖選項之間的總體提取和回收率相似;然而，對於第二種選項，試劑消耗可能會更低，並且迴路會更簡單。

順序浮動流程可能不適合單獨使用該材料，因為鉛和鋅品位低使得單獨生產散裝（鉛）和鋅精礦變得困難。

對96小時全礦石浸提測試中的氯化殘留物進行的診斷浸提測試表明，雖然通過氯化法提取金在96小時後完成，但通過更積極的氯化條件，銀提取率可以進一步提高5%至7%。進一步改進金和銀的提取將需要更細的研磨，因為未提取的金被包裹在名義100μm K80初級研磨目標下的硫鐵礦和非硫鐵礦石礦物中。

1.5 Panuco項目礦產資源估計

1.5.1礦產資源表

2023年技術報告中列出的MRE是按照NI 43-101中規定的所有當前礦產資源披露要求編制和披露的。當前MRE分為指示和推斷與當前的2014年Cim定義標準-礦產資源和礦產儲量一致，包括所有礦產資源「具有最終經濟開採的合理前景」的關鍵要求。

當前的MRE按照增加地質可信度的順序細分為推斷和指示類別。推斷礦產資源的置信度低於指示礦產資源的置信度。指示礦產資源的置信度高於推斷礦產資源，但置信度低於測量礦產資源。沒有報告測量礦產資源。

所有礦產資源都具有「合理的經濟開採前景」的一般要求意味著數量和品位估計符合某些經濟閾值，並且礦產資源以適當的截止品位報告，同時考慮到開採情景和加工回收率。為了滿足這一要求，作者認為Panuco項目區域內的礦床適合地下開採。

為了確定通過地下採礦方法提供「合理經濟開採前景」的材料數量，使用合理的採礦假設來評估可以「合理預期」從地下開採的區塊模型（指示區塊和推斷區塊）的比例。根據項目區內大多數礦化帶的尺寸、形狀、總體厚度和方向，預計可以使用地下採礦方法組合開採礦床，包括分段採礦（SLS）和/或切割填充（CAF）採礦。基於該採礦方法使用的地下參數總結於2023年技術報告的表1-1中。地下礦產資源報告的基本情況截止品位為150克/噸AgEq。採用150 g/t AgEq的臨界品位來識別最終具有合理經濟開採前景的區塊。

地下資源的報告是未經稀釋的現場呈現的，受到連續3D線框模型的約束，並且被認為具有最終經濟開採的合理前景。礦產資源的基本情況截止品位為150克/噸AgEq。地下礦產資源品位區塊在基本情況截止品位以上、地形以下和3D約束礦化線框（被認為是潛在可開採形狀）內進行量化。

Panuco項目更新後的MRE見2023年技術報告的表1-2和表1-3。

MRE的亮點如下：

• 指示礦產資源量估計為7.5百萬噸，品位243克/噸銀、2.12克/噸金、0.23%鉛和0.71%鋅（437 AgEq）。更新後的MRE包括指示礦產資源量為58.3 Moz的銀、508 Koz的金、17.0 kt的鉛和53.3 kt的鋅（104.8 Moz AgEq）。

• 推斷礦產資源量估計為7.2百萬噸，品位304克/噸銀、2.14克/噸金、0.19%鉛和0.54%鋅（491克/噸AgEq）。更新後的MRE包括推斷的礦產資源量為70.7 Moz銀、496 Koz金、13.6 kt鉛和39.3 kt鋅（114.1 Moz AgEq）。

表1-1地下截止品位計算參數

表1-2 Panuco項目礦產資源估算，2023年1月19日

(1) AgEq =銀ppm +（金ppm x金價格/克）+（鉛% x鉛價格/噸）+（鋅% x鋅價格/噸））/銀價格/克）。

表1-3 Panuco項目按分區礦產資源估算，2023年1月19日

備註：

(1) 當前礦產資源估計分為指示和推斷與當前2014年Cim定義標準-礦產資源和礦產儲量一致。

(2) 所有數字均經過四捨五入，以反映估計的相對準確性，並且由於四捨五入，數字可能不會增加。

(3) 非礦產儲備的礦產資源尚未證明經濟可行性。推斷礦產資源的可信度低於指示礦產資源的可信度，並且不得轉換為礦產儲量。合理預計，隨著持續勘探，大部分推斷礦產資源可以升級為指示礦產資源。

(4) 預計Panuco項目礦床可以使用地下採礦方法開採。礦產資源報告的基本情況截止品位為150克/噸AgEq。礦產資源品位區塊在基本情況截止品位以上、地表以下和限制性礦化線框（被認為是可開採形狀）內進行量化。

(5) 根據項目區內大多數礦化帶的尺寸、形狀、總體厚度和方向，預計可以使用地下採礦方法組合開採礦床，包括分段採礦（SLS）和/或切割填充（CAF）採礦。

(6) 所有資源均未稀釋且就地呈現，受到連續3D線框模型的約束，並且被認為在基本情況截止品位150 g/t AgEq下具有最終經濟開採的合理前景。

(7) 基本情況AgEq截止等級考慮的金屬價格為24.00美金/盎司銀、1800美金/盎司金、2，425美金/噸鉛和2，976美金/噸鋅，並考慮銀的金屬回收率為93%、金90%、鉛94%和鋅94%。

(8) 基本情況截止品位為150克/噸AgEq，考慮到採礦成本為45.00美金/噸，加工、處理、精煉和運輸成本為30.00美金/噸，G & A成本為20.00美金/噸礦化材料。

(9) 礦產資源的估計可能會受到環境、許可、法律、所有權、稅收、社會政治、營銷或其他相關問題的重大影響。

1.6建議

Panuco項目的礦床包含地下指示和推斷礦產資源，這些資源與明確的礦化趨勢和模型相關。所有礦床沿走向和深度開放。

阿米蒂奇認為，帕努科項目有潛力劃定更多礦產資源，需要進一步勘探。鑑於帕努科項目的前景性質，阿米蒂奇認為帕努科項目值得進一步探索，並且維茲拉提出的進一步工作計劃是合理的。

阿米蒂奇建議維茲拉進行進一步勘探，但須遵守資金和任何其他可能導致擬議勘探計劃在其正常業務活動過程中發生改變的事項，或可能因勘探活動本身而影響該計劃的變更。

維茲拉的意圖是繼續鑽探到2023年（正在進行中）。Vizsla最近宣布了他們的2023年計劃（請參閱Vizsla 2023年2月21日的新聞稿，發布在他們的網站www.vizslasilvercorp.com上），其主要目標是：

• 完成+90，000米資源/發現重點鑽探

• 2023年第二季度/第三季度完成Copala代表性樣本的初步冶金測試

• 在2023年下半年交付初始公司/項目可持續發展報告

• 提供2023年下半年更新的資源估計

資金充足的+90，000米鑽探計劃旨在：（i）在位於該地區西部的科帕拉和拿破崙地區增加資源;（ii）測試接近當前資源區的高優先級目標。維茲拉的目標是增加其潛在的可開採資源，並確定新的成礦中心，以劃定額外的資源。

2023年，共有7台鑽石鑽機將投入Panuco項目（其中4台專注於升級和擴大該地區西部的現有資源基礎，3台致力於勘探）。勘探演習將重點關注西部現有資源附近的優先目標，以及該地區中部的其他優先目標。Vizsla最近收購了Terraspec ASD設備，以便能夠更準確地繪製蝕變礦物地圖，並定義整個房產的礦化水平和載體。這種新工具與地質繪圖、地球化學和LiDar相結合，將幫助維茲拉地質學家釋放帕努科項目的全部潛力。

資源擴展目標

• 科帕拉結構沿南北走向仍然開放，去年年底，該團隊在主要科帕拉礦床東部的隆起區塊（斷塊）中發現了額外科帕拉礦化的勘探潛力。

• Cristiano是一條狹窄的低溫熱液脈，位於科帕拉礦床鄰近地區以西。今年，維茲拉打算繼續向西北和東南部進行勘探和資源擴張。

• 在拿破崙，Vizsla計劃在2023年期間針對南部靜脈擴張和拿破崙主要結構進行填充和資源擴張鑽探。

近端目標

• La Luisa是一個相對較新的概念目標，最初的近地表鑽探顯示出流紋凝灰岩中存在狹窄且早期的礦脈。去年，維茲拉地質學家解釋說，La Luisa的表面表情可能是礦脈系統的頂部，其分帶與拿破崙觀察到的分帶相似。基於更深鑽探的令人鼓舞的結果，維茲拉計劃繼續勘探La Luisa的資源潛力。

• 4 de Mayo是位於拿破崙以西的另一個相對較新的目標，於2022年被維茲拉發現。儘管仍處於早期階段，但初步結果證明需要進一步探索以確定4 de Mayo的前景。

• 克魯茲·內格拉（Cruz Negra）是一座西北向的建築，源自拿破崙。2022年完成的開放式攔截表明，礦化作用繼續向阿拉克倫遠景方向向西北方向移動。2023年，維茲拉計劃鑽探測試克魯茲·內格拉和阿拉克倫之間的差距。

地區目標

除了資源擴張和最近的勘探目標之外，該地區仍然嚴重不足。值得注意的整個地區目標包括;聖羅莎（中部）、拉邦巴（中部）、維爾多西拉（中部）、牛至（東部）、里賈納（東部）和拉威查（東部）。

Vizsla計劃工作計劃的總成本估計為1680美金。