投資這些票據涉及許多風險。請參閱隨附招股說明書補充頁S-2上的「風險因素」，隨附招股說明書補充附錄A上的「風險因素」，隨附產品補充頁PS-11上的「市銷率-風險因素」，隨附基礎補充頁US-4上的「風險因素」，以及本定價說明書PS-5上的「精選風險注意事項」。

美國證券交易委員會（「SEC」）或任何州證券委員會都未批准或否認票據並未就定價說明書或隨附的產品說明書、基礎說明書、招股書和招股說明書附錄的準確性或充分性進行審查。任何與此相反的聲明均構成犯罪行爲

當債券的條款確定時，票據的估值爲每1000美元票面金額的887.60美元。有關更多信息，請參閱此定價補充的「票據的估值」。

票據不是銀行存款，不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構保險，也不是銀行的義務或擔保。

2023年4月13日的產品說明書補充第4-I號定價說明書，2024年3月5日的基礎說明書第5-II號，日期爲2023年4月13日的招股說明書和招股說明書補充，以及日期爲2024年6月3日的招股說明書補充

關鍵條款

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MerQube美國大型股份息差指數

MerQube美國大型優勢指數（「指數」）是由MerQube（「指數贊助商」和「指數計算代理」）與JPMS協調開發的，並由指數贊助商進行維護，並由指數計算代理進行計算和發佈。該指數於2022年2月11日成立。我們的一個關聯方目前持有指數贊助商10%的股權，並有權任命我們的另一個關聯方JPMS的僱員爲指數贊助商的董事會成員。

該指數試圖提供一種基於動態規則的暫無資金持續頭寸暴露於E-mini期貨（「期貨合約」），其參照S&P 500指數，同時針對暴露到期貨合約的最大暴露爲500%，最小暴露爲0%。該指數每日將扣除6.0%的年利率。S&P 500指數由500家公司的股票組成，旨在爲美國股票市場提供績效基準。有關期貨合約和S&P 500指數的更多信息，請參見附隨的基礎補充文件中的「E-mini指數概述」和「S&P 500指數」部分。^®標普 500^®股指期貨^®S&P 500指數^®S&P 500指數由500家公司的股票組成，旨在爲美國股票市場提供績效基準。^®E-mini指數概述^®標普 500^®「期貨」及「標普 500指數」 的背景信息請見附屬基礎材料。^®請參閱附隨的基礎補充文件中的「E-mini指數概述」和「S&P 500指數」部分。

在每個每週指數再平衡日，期貨合約的暴露將設定爲（a）35%引伸波幅目標（「目標波動率」）除（b）SPDR ETF信託（「SPY基金」）的一週引伸波幅，最大暴露爲500%。例如，如果SPY基金的引伸波幅爲17.5%，則期貨合約的暴露度將等於200%（或35%/17.5%），如果SPY基金的引伸波幅爲40%，則期貨合約的暴露度將等於87.5%（或35%/40%）。當SPY基金的引伸波幅低於35%時，指數對期貨合約的暴露將超過100%，當SPY基金的引伸波幅高於35%時，指數對期貨合約的暴露將低於100%。一般而言，指數的目標波動率特徵有望使指數的波動性隨時間穩定，而如果沒有使用目標波動率特徵，則指數的波動性可能隨時間而變化。無法保證在任何時候指數的波動性將保持穩定。^®標普 500^®SPY基金的投資目標是在扣除費用之前，大體上對標S&P 500指數的價格和收益表現。有關SPY基金的更多信息，請參見附隨的基礎補充文件中的「SPDR ETF信託概述」。該指數使用SPY基金的引伸波幅作爲期貨合約波動率的代理。

SPY基金的投資目標是提供與標普500指數價格和收益表現大致相符的投資回報結果，扣除費用。^®SPDR ETF Trust^®標普500^®SPDR ETF信託是SPDR系列信託的一個組成部分，其將從其資產淨值中扣除費用，以反映信託的運營和管理費用。

6.0%的年利率每日扣除將抵消期貨合約的任何升值，加強期貨合約的任何貶值，並一般將拖累指數的表現。指數將落後於沒有扣除的同一指數的表現。

在保持估算值和市場條件不變的情況下，看漲期權金額、正面槓桿係數、障礙金額和其他經濟條款優惠，對投資者更有利，比我們發行的假設指數相連的票據上可能提供的條款更爲有利，且不會有任何保證，來自日減扣的票據條款的任何改進將無法抵消日減扣對指數表現的負面影響。票據的回報率可能低於我們發行的假設指數相連的沒有日減扣的票據的回報率。

每日扣除額和指數的波動性（受指數目標波動性特徵影響）是影響票據經濟條款的兩個主要變量。此外，每日扣除額和指數的波動性是我們關聯公司內部定價模型用於確定票據經濟條款中衍生品的預計價值的輸入之一，該預計價值列於本定價補充說明書封面。每日扣除額將有效降低票據經濟條款中衍生品的價值。請參閱本定價補充說明書中的「票據的預計價值」和「所選風險問題 - 與票據的預計價值和二級市場價格有關的風險」。

該指數存在使用重要槓桿的風險。此外，在任何一天，該指數可能未完全投資，若該情況發生，則僅能實現因該日期貨合約升值而產生的收益的一部分。即使指數沒有完全投資，每日扣除也會按年利率6.0％的比例扣除。

不能保證用於構建指數的投資策略將實現其預期效果，或者指數將會成功，或者超過任何另一非相對指數或策略參照期貨合約的。

有關指數的更多信息，請參閱附帶的基礎補充中的「MerQube Vol Advantage指數系列」.

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補充條款 of the Notes

這些註釋不是期貨合同或掉期，並且不受到1936年修訂的《商品交易法》（以下簡稱「商品交易法」）的監管。 這些註釋是根據商品交易法的豁免條款提供的，該豁免條款通常被稱爲混合工具豁免條款，適用於一項或多項支付與一個或多個商品的價值、水平或利率指數相關的證券，詳見該法規第2(f)條款。因此，您不享受任何商品交易法或商品期貨交易委員會制定的任何法規所提供的保護。

在本價格說明書中包含的指數的任何值及由此導出的任何值，如發現錯誤或不一致情況，可以通過修訂本價格說明書及相應的注資條款來校正。無論注資監管工具的規定如何，該修訂案都將不需要得到持卡人或任何其他方的同意即生效。

票據工作原理

看漲觸發期自動支付金額

到期日支付金額，如果未自動觸發

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看漲權溢價金額

下表顯示每個評估日（最終評估日除外）的每$1,000本金券面額的看漲溢價金額，基於上文中所述的看漲溢價金額。

到期日支付金額，如果未自動觸發

下表說明了債券的假設總回報和到期支付，債券鏈接到一個假設指數，如果債券未被自動認購，下表將爲債券的總回報和到期支付在$1,000本金面值債券與$1,000之間進行比較，用百分比表示。「總回報」在本定價補充材料中的意義是，將$1,000本金面值債券的到期支付與$1,000進行比較所得出的數字。下面的假設總回報和付款假定以下條件：

僅爲說明目的選擇了假想期初價值100.00，不代表實際的初始價值。實際初始價值是在定價日指數的收盤水平，並在本定價補充文件的「關鍵條款-初始價值」下規定。有關指數實際收盤水平的歷史數據，請參見本定價補充文件中的「假想回溯數據和歷史信息。」

以下各假設總回報或到期假設支付額僅供參考，可能與購買證券的實際回報或到期支付額不同。下表中的數字已舍入以便分析。

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票據支付情況

如果自動看漲：如果每個指數在複審日收盤時大於或等於它的看漲價值，則證券將自動贖回，投資者將在看漲結算日收到1000美元的本金金額和153.00美元的看漲溢價金額。證券將不再做任何支付。

如果指數在任何審核日期（不包括最終審核日期）的收盤水平大於或等於看漲價值，則自動認購債券，投資者將在適當的看漲協議結算日期收到$1,000本金加上 適用於該審查日期的看漲權利金金額。債券不再進行進一步的付款。

上漲情景如果沒有自動贖回:

如果票據未被自動行使且基金的一個份額的收盤價上升5.00%，投資者將在到期時獲得等於10.00%或每張1000美元本金票據的1,100.00美元的回報。加上獲得指數回報相等的回報倍數上漲槓桿係數爲3.00。

初始情況：

如果這些票據未被自動看漲並且最終價值等於初始價值或小於初始價值但大於或等於50.00%的初始價值的屏障金額，投資者將在到期時收到其票據的本金。

下行情況：

如果這些票據未被自動看漲並且最終價值小於初始價值的50.00%的屏障金額，投資者將因每1%的最終價值低於初始價值而損失其票據本金的1%。

上述證券的假設回報和假設付款僅適用於您持有證券的整個期限或自動贖回。這些假設不反映與二級市場上的任何銷售相關的費用或費用。如果包括這些費用和費用，上述假設回報和假設付款可能會降低。只有當您持有票據的全部期限或者直到自動調用時才能享受利益。 這些假設情況不包括與二級市場上任何銷售相關的費用或開支。如果包括了這些費用和開支，上述假設回報和假設付款可能會較低。

風險主要考慮因素

投資票據涉及重大風險。這些風險在隨附的招股書補充資料、產品補充資料和基礎補充資料以及附錄A中有更詳細的解釋。

一般債券相關的風險

票據不保證本金的任何回報。如果票據未被自動調用並且最終價值低於屏障金額，則您將按照最終價值低於初始價值1%的比例失去票據本金金額的1%。因此，在這些情況下，您將在到期時失去超過50.00%的票據本金金額並可能在到期時失去全部票據本金金額。

指數面臨每日6.0%的扣除。指數的水平將落後於一個完全相同的綜合組合的價值，該組合不受任何此類扣除的限制。

指數扣除將對指數的表現產生重大阻力，可能抵消指數投資策略的正面回報，加劇其負面回報，並導致指數水平穩步下降，如果其投資策略的回報相對平穩，則只有投資策略的回報足以抵消指數扣除的負面影響，而且只有在其投資策略的回報超過指數扣除的情況下，指數才能升值。

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由於指數扣除，指數的水平可能會下降，即使其投資策略的回報是正面的。

每日扣除是我們附屬公司內部定價模型用於對用於確定定價說明書封面上說明的票據估值的衍生產品或衍生物進行定價的輸入之一。每日扣除將有效減少衍生產品或衍生物經濟條款的基礎的價值。請參見本定價說明書中「票據的預估價值」和「與票據的預估價值和二級市場價格相關的風險」。

投資者依賴於我們和摩根大通信貸支付債券的所有應付款項的能力。我們或摩根大通信貸的任何實際或潛在信用慘遭波及, 只要市場決定承擔該信用風險，就有可能對債券的價值產生不利影響。如果我們和摩根大通信貸違約支付債券的款項，您可能無法收到應付給您的任何款項，您可能會失去全部的投資。

作爲摩根大通及其附屬機構的金融子公司，我們除了發行和管理證券以及收集公司間債務外，沒有獨立的運營。除了摩根大通以外的初始資本貢獻，我們的幾乎所有資產都與摩根大通的債務相關，以支付我們向摩根大通或根據其他公司間協議提供的貸款。因此，我們依賴於摩根大通對我們的支付，以滿足票據的義務。在摩根大通的破產或清算中，我們不應有足夠的資源來滿足我們到期的票據的義務。如果摩根大通不向我們支付，我們無法償還票據的債務，您可能需要在摩根大通提供擔保的情況下尋求償還，而該擔保的級別與摩根大通的所有未獲擔保和未受優先的義務相同。有關更多信息，請參見隨附的招股書的補充資料。平價票據的升值潛力僅限於票據上支付的任何看漲權利金金額，而不考慮指數的任何升值，這可能是顯著的。您將不參與指數的任何升值。

無論指數如何升值，甚至可能非常顯著。此外，如果票據被自動贖回，您將無法從上行槓桿因子中受益，該因子適用於最終價值大於初始價值的支付。因爲上行槓桿因子不適用於自動贖回時的支付，所以自動贖回時的支付可能遠低於相同指數升值水平時到期時的支付。

如果這些票據未被自動看漲並且最終價值小於屏障金額，由屏障金額提供的利益將終止，投資者將完全面臨指數貶值風險。

如果您的票據被自動贖回，票據期限可能會縮短到短至約一年。並不保證您能夠以類似風險水平的可比收益復投票據投資所得款項。即使是票據未達到到期日即被贖回，您還沒有權利獲得本定價說明書封面中描述的任何費用和佣金。

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任何研究、意見或建議都可能影響這些票據的市場價值。投資者應對投資這些票據、指數和組成指數的期貨合約的優缺點進行自己的獨立調查。

票據將不會在任何證券交易所上市。因此，您能夠交易票據的價格可能取決於JPMS願意購買票據的價格（如有）。您可能無法出售您的票據。票據並不適用於短期交易工具。因此，您應有能力並願意持有票據至到期。

與利益衝突有關的風險。

我們及我們的關聯方在票據中扮演各種角色。在履行這些職責時，我們和摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的經濟利益可能與您作爲投資者的利益存在潛在的衝突。我們或我們的關聯方在票據相關的套保或交易活動可能會導致我們或我們關聯方獲得巨額回報，而票據的價值可能會下降。請參閱附帶的產品補充說明中的「風險因素—與利益衝突有關的風險」。

我們的一家關聯公司目前持有指數贊助商10%的股權，並有權任命JPMS等另一家關聯公司的員工擔任指數贊助商董事會成員。指數贊助商可以實施政策、作出裁定或對指數方法進行更改，這可能會對指數表現產生負面影響。指數贊助商還可以更改、停止或暫停指數的計算或傳播。這些任何行動都可能對票據的價值產生不利影響。指數贊助商無義務在計算、維護或修訂指數時考慮您的利益，而我們、JPMS、我們的其他關聯方及我們各自的員工也無義務在我們的關聯公司擁有指數贊助商股權的角色或JPMS員工擔任指數贊助商董事會成員的角色中，在考慮您作爲票據投資者的利益。

此外，JPMS與指數贊助商合作制定了指導和政策，規定了指數的組成和計算。雖然有關指數的判斷、政策和決定是由JPMS作出的，但作爲JPMS的母公司，JPMorgan Chase最終控制JPMS。爲指數的政策和判斷可能會對指數的水平和票據的價值產生正面或負面的影響。JPMS在開發指導和銀行指數計算規則或作出可能影響指數水平的裁決時，無義務考慮您作爲票據投資者的利益。

與估計值和票據的二級市場價格有關的風險。

票據的預計價值僅根據幾種因素確定的估計值。票據的原始發行價格超過票據的預估價值，因爲售出、結構、對沖票據所涉及的費用包括在票據的原始發行價格中。這些費用包括銷售佣金、我們的關聯方預計利潤（如有）以承擔對票據賭博本質的風險和對票據的對沖責任的預計成本。請參閱本定價說明書中的「預計價值」。

請參閱本定價說明書中的「預計價值」。

在確定票據預估價值時使用的內部資金利率可能與JPMorgan Chase或其附屬機構發行的相似期限香草固定收益工具的市場隱含資金利率不同。任何差異可能基於我們及我們的附屬公司對票據資金價值的看法以及票據相對於JPMorgan Chase & Co.常規固定收益工具的更高發行，運營和負債管理成本。這個內部資金利率是基於某些市場輸入和假設，並且可能被證明是不正確的，旨在近似票據的現行市場替代資金利率。使用內部資金利率及其任何潛在變化可能會對票據條款和票據的次要市場價格產生不利影響。請參見本定價補充說明書中的「票據預估價值」。

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使用內部資金利率及其任何潛在變化可能會對票據條款和票據的次要市場價格產生不利影響。請參見本定價補充說明書中的「票據預估價值」。

我們通常預計，票據的發行價中包含的一些成本將在 JPMS 收回你的票據時部分返還給您，該返還金額將在一個最初預定的期間內遞減至零。請參見本發行說明中的「票據的二級市場價格」以獲取有關此初始期間的其他信息。因此，在此初始期間內，您的票據的預估價值可能低於 JPMS 發佈的票據價值（可能顯示在客戶帳戶結單上的價值）。

票據的二級市場價格可能低於票據的原始發行價格，因爲二級市場價格會考慮到我們對結構性債券發行的內部二級市場資金利率，此外，二級市場價格可能不包括出售佣金、預計對沖利潤（如果有）以及票據的原始發行價格包括的估計對沖成本。因此，JPMS願意從您處在二級市場交易中購買票據的價格（如果有）很可能低於原始發行價格。在到期日期之前的任何出售可能會導致您產生巨大損失。

票據在其期限內的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響，這些因素可能互相抵消或放大，除了銷售佣金、預計的套期保值利潤、預計的套期保值成本和指數水平外。此外，獨立的定價供應商和/或第三方經紀商可能會發布票據的價格，這也可能反映在客戶帳戶結單上。這個價格可能不同於JPMS可能在二級市場上願意購買您的票據的價格（高於或低於）。參見隨附的產品補充文件中的「風險因素 - 估值和票據二級市場價格的風險因素 - 票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響」。

與指數相關的風險

但摩根大通不會有任何義務考慮您在採取任何可能影響標普500水平的公司行動方面的利益。^®指數

不能保證基於該指數的投資策略將會成功，或指數將超越任何可能採用以期貨合約爲基礎的替代策略。

無法保證指數維持年化實現波動率接近其35%的目標波動率。指數的目標波動率是一種暗示波動率，因此指數的實際實現波動率可能大於或小於目標波動率。在每個周指數重新平衡日，指數對期貨合約的敞口設置爲(a)35%的暗示波動率目標的替代指數暴露度，500%。指數使用SPY基金的引伸波幅作爲期貨合約的波動率代理。但是，無法保證指數用於確定SPY基金引伸波幅的方法將代表期貨合約的隱含或實現波動率。SPY基金的表現可能與期貨合約的表現不相關，特別是在市場波動期間。此外，任何一天的期貨合約的波動率可能會迅速和意外地改變，並且實現波動率可能與暗示波動率有很大的不同。一般而言，隨着時間的推移，SPY基金和期貨合約的實現波動率往往低於其各自的暗示波動率；但是，在任何時間，這些實現波動率可能超過其各自的暗示波動率，特別是在市場波動期間。因此，指數的實際年化實現波動率可能大於或小於目標波動率，這可能會對指數水平和票據價值產生不利影響。除 (b) SPY Fund的一週引伸波幅，最高暴露爲500%。指數使用SPY Fund的引伸波幅作爲期貨合約波動率的代理。然而，指數用於確定SPY Fund引伸波幅的方法不能保證代表期貨合約的隱含或實現波動率。SPY Fund的表現可能與期貨合約的表現不一致，尤其是在市場波動期間。此外，任何一天的期貨合約波動率可能會迅速且意外地變化，實現波動率可能與引伸波幅大不相同。總體而言，引伸波幅和實現波動率的波動率隨着時間的推移趨於低於其各自的預期波動率。然而，在市場波動期間，任何時候，這些已實現的波動率可能會超過其各自的預期波動率。因此，指數的實際年化實現波動率可能大於或小於目標波動率，這可能會對指數水平和票據價值產生負面影響。

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在每週的指數再平衡日，如果SPY基金的引伸波幅低於35%，則指數將採用槓桿增加指數對期貨合約的曝露，最大曝露爲500%。在過去的正常市場環境下，SPY基金傾向於表現出低於35%的引伸波幅。因此，指數過去通常採用了槓桿，除了在波動率上升的時期。當使用槓桿時，任何期貨合約價格的變動都會導致指數水平的變化大於如果沒有使用槓桿。特別是，使用槓桿將放大任何期貨合約的負面表現，反過來會對指數的業績產生負面影響。因爲指數的槓桿只在每週調整一次，所以在指數再平衡日之後，期貨合約價值顯著下降的情況下，指數水平可能在指數再平衡日之前顯著下降，期貨合約的曝露會減少。

在每週指數重新平衡日，如果SPY基金的引伸波幅高於35%，則指數對期貨合約的曝光將低於100%。如果指數對期貨合約的曝光低於100%，則指數將不能充分投資，任何未投資部分都不會獲得回報。指數在任何給定日期上都可能嚴重缺乏資金，並且只能實現由於期貨合約升值而產生的一部分收益。每天扣除6.0%的年費，即使在指數沒有充分投資的情況下亦如此。

隨着包含在指數中的期貨合約到期，它們將被在三個月後到期的期貨合約替換。這是通過合成銷售即將到期的期貨合約併合成購買從那時起三個月後到期的期貨合約來完成的。這個過程稱爲「滾動」。排除其他考慮因素，如果期貨合約市場處於「正德士長」（在遠期交付月份的價格高於近期交付月份的價格）中，那麼購買後期期貨合約將以高於到期期貨合約的價格進行，從而產生負面的「滾動收益」。此外，排除其他考慮因素，如果期貨合約市場處於「反向化」狀態，其中價格 在遠期交貨月份低於近期交貨月份的價格，則購買後期期貨合約將以低於到期期貨合約的價格進行，從而產生正面的「滾動收益」。期貨合約市場的正德士長存在可能對指數的水平產生不利影響，並因此對註記的支付產生影響。

期貨合約投資的回報來自三個方面：（a）相關期貨合約價格的變化（即「價格回報」）；（b）滾動相關期貨合約時實現的任何盈利或虧損（即「滾動回報」）；以及（c）存放爲相關期貨合約購買提供擔保的現金所獲得的任何利息（即「擔保回報」）。

該指數測量投資於無抵押期貨合約中獲得的回報（即與期貨合約相關的價格回報和滾動回報之和）。相比之下，總回報指數除了反映這些回報之外，還將反映可以在交易期貨合約的資金上獲得的利息（即與期貨合約投資相關的擔保回報）。投資於本說明書中介紹的說明書不會產生與投資與期貨合約相關的總回報指數所產生的相同的回報。持受益所有權是根據SEC規則確定的。該信息並不一定表明任何其他目的的所有權。按照這些規則，在2023年5月12日後60天內（即通過任何期權或認股權的行使獲得的股票），被認爲是持有受益權並對計算該持有人擁有的股數和受益的股數所生效。集中風險可能對您的票據價值產生不利影響。該指數通常只跟蹤芝加哥商品交易所的某一單一標的期貨合約。因此，該指數的全球散佈度比其他基金、投資組合或投資於更廣泛產品範圍或追蹤更廣泛產品的指數要低，因此可能會出現更大的波動性。您應該知道，其他指數不僅在期貨合約數量和種類方面更加多元化，而且在這些指數中，投資者也能夠從多元化投資的優點中獲益。您不會從多元化投資的任何優勢中受益，將承擔高度集中投資的風險。持受益所有權是根據SEC規則確定的。該信息並不一定表明任何其他目的的所有權。按照這些規則，在2023年5月12日後60天內（即通過任何期權或認股權的行使獲得的股票），被認爲是持有受益權並對計算該持有人擁有的股數和受益的股數所生效。期貨交易具有很大的風險，包括波動性。該指數跟蹤期貨合約的回報。期貨合約的價格不僅取決於與期貨合約相關的基礎資產價格，還取決於一系列其他因素，包括但不限於變化的供需關係、利率、政府和監管政策以及期貨合約所交易的交易所的政策。此外，期貨市場仍然存在短時間的扭曲或其他干擾，這些干擾可能由於市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和干預等各種因素而引起。這些因素以及其他因素可能導致期貨合約價格的波動。

該指數通常爲標普500期貨合同提供曝光。因此，筆記本的分散程度較低，不如其他基金、投資組合或投資於或跟蹤更廣泛產品範圍的指數多樣化，因此，可能會經歷更大的波動性。您應該了解到，其他指數在期貨合同的數量和種類方面可能比指數更多樣化。您將無法從分散投資的任何優勢中獲益，並將承擔高度集中的投資風險。^®指數跟蹤期貨合同的回報。期貨合同的價格不僅取決於期貨合同所引用的基礎資產的價格，還取決於一系列其他因素，包括但不限於供需關係的變化、利率、政府和監管政策以及期貨合同交易所的政策。此外，期貨市場可能會因各種因素而產生臨時扭曲或其他干擾，包括市場流動性的缺乏、投機者的參與和政府監管和干預。這些因素和其他因素可能導致期貨合同的價格波動。

無法保證指數將保持接近其35%的目標波動率的每年實現波動率。指數的目標波動率是引伸波幅的一種水平，因此指數的實際實現波動率可能高於或低於目標波動率。在每個週迴溯日，指數與期貨合約的曝光量被設置爲（a）35%的引伸波幅目標除以（b）SPY基金的一週引伸波幅，最高曝光量爲500%。指數使用SPY基金的引伸波幅作爲期貨合約波動率的代理。然而，並不存在保證指數用於確定SPY基金的引伸波幅的方法將代表期貨合約的隱含或實現波動率。此外，在市場波動期間，SPY基金的表現可能與期貨合約的表現不相關。此外，任何一天期貨合約的波動性可能會快速和意外地改變，實現波動率可能與引伸波幅差異顯著。通常，隨着時間的推移，SPY基金和期貨合約的實現波動率趨於低於它們各自的引伸波幅；然而，在任何時候，那些實現波動率可能超過其相應的引伸波幅，尤其是在市場波動期間。因此，指數的實際年化實現波動率可能高於或低於目標波動率，這可能會對指數水平和票據價值產生不利影響。

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這些因素和其他因素可能會導致期貨合同價格的波動，包括市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和干預。

期貨市場，如期貨合約市場，存在由於各種因素，包括市場流動性的缺乏、投機者的參與以及政府的監管和干預等因素，可能暫時扭曲或其他干擾的風險。此外，期貨交易所有限制一些期貨價格波動在一天內可能發生的幅度的規定。這些限制通常稱爲「每日價格波動限制」，並且限制一天內某個合約的最高或最低價格。由於限制價格，某個合約在某一天的最高或最低價格達到後，將無法以超出限制價格的價格進行交易，或者交易可能在一段時間內受到限制。限制價格會影響指數的水平，因此可能對您的票據價值產生不利影響。

期貨合約的官方結算價格和盤中交易價格由芝加哥商品交易所計算併發布，並用於計算指數的水平。任何期貨合約交易中的干擾可能會延遲釋放或獲取官方結算價格和盤中交易價格，並可能會延遲或阻止指數的計算。

期貨交易所要求市場參與者在開立和保持期貨合約頭寸時提供按金。如果交易所改變在期貨合約中持有頭寸所需的按金數額，則市場參與者可能會調整其頭寸，這可能會影響期貨合約的價格。結果，該指數的水平可能會受到影響，從而可能對票據價值產生不利影響。

本定價補充說明中所列的指數的假設歷史回報率在「假設回溯數據和歷史信息」下純粹是理論性的，不代表指數的實際歷史表現，而且沒有經過獨立的第三方驗證。假設回溯性能度量具有固有的侷限性。假設回溯性能通過追溯測試模型的後期應用計算得出，該模型在事後根據舊數據設計而成的。替代的建模技術可能會產生明顯不同的結果，並且可能證明更爲適當。過去的表現，特別是假設回溯表現，不具有未來結果的指示性。這種類型的信息具有固有的侷限性，您在依賴此信息之前應該仔細考慮這些侷限性。

有關上述和其他風險的更多詳細信息，請參見隨附的基礎補充材料中的「風險因素」部分。

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假設回測數據和歷史數據下面的圖表，根據2019年1月4日至2021年6月18日的指數每週收盤水平的假設回測，以及根據2021年6月25日至2024年5月31日的指數每週收盤水平的歷史表現。該指數於2021年6月22日設立，如下圖所示的垂直線所示。該垂直線左側的所有數據反映了指數的假設回測表現。該垂直線右側的所有數據反映了指數的實際歷史表現。指數於2024年5月31日的收盤水平爲10,546.95。我們從Bloomberg專業服務中獲得上下方的收盤水平。

以下圖表列出了指數的假設反向測試表現，該假設反向測試表現基於自2019年1月4日至2022年2月4日的指數每週收盤價以及自2022年2月11日至2024年9月6日的指數每週歷史收盤價。指數成立於2022年2月11日，如下圖中的垂直線所示。垂直線左側的所有數據反映了指數的假設反向測試表現，垂直線右側的所有數據反映了指數的實際歷史表現。2024年9月12日，指數的收盤水平爲3,711.02。我們從彭博專業服務獲得了上述及下方的收盤水平。^®我們從彭博專業服務中獲得了上下的收盤水平，沒有進行獨立驗證。

本圖表中呈現的指數假設回溯績效的數據純屬理論性質，不代表指數的實際歷史表現。請參見本定價補充說明中的「選擇性風險考慮因素 - 與指數相關的風險 - 與指數相關的假設回測數據不代表實際歷史數據並且存在固有侷限性」

指數的假設回測和歷史收盤水平不應作爲未來表現的指示，並不能保證在任何複審日期的指數收盤水平。無法保證指數的表現會導致您本金的任何回報。

假設回測收盤水平具有固有的限制，並未經過獨立第三方驗證，由事後反思的背景下設計的回測模型確定。該假設回測結果是按照每週收盤水平工作的指數的一項理論計算，而不是實際的股票投資。假設回測結果既不是回報的指標也不是回報的保證。選用其他建模技術和假設可能會產生更適當的假設回測收盤水平，並且可能與上述假設回測結果有很大不同。無法代表所示的投資回報和實際回報之間的規律方法進行任何推斷。

稅務處理

在配套的產品補充協議4-I的「重要美國聯邦稅務後果」中，您應認真查閱。當結合該部分一起閱讀本討論時，構成我們特別稅務律師Davis Polk ＆ Wardwell LLP的 full opinion regarding - 持有和處理notes帶來的重要美國聯邦稅務後果。基於當前市場情況，按照我們的特別稅務律師的意見，有理由將notes作爲「open transactions」進行處理，不考慮這是債務工具。更多詳情，請參見配套產品補充協議中的「重要美國聯邦稅務後果-對美國持有人的稅務後果-將被視爲未償公開交易的票據不作爲債務工具」。在這種情況下，如果您持有note超過1年，不管您是否是以發行價作爲初始購買者，您的note的盈利或虧損將被視爲長期資本盈利或虧損。但是，美國國稅局（IRS）或法院可能不會認可此處理方式，如果不予納稅，notes上的任何收入或損失的時機和性質可能會發生重大不利影響。此外，2007年，財政部和美國國稅局發佈通知，要求就與「預付遠期合同」和類似工具有關的美國聯邦所得稅處理向公衆徵求意見。該通知特別關注是否要求投資者將收益計入其投資期間。還就相關主題請求了評論，包括工具與相關物業的性質等因素的重要性以及非美國投資者是否應應納預扣稅的問題，以及這些工具是否或應否受到「虛構所有權」制度的約束。而該制度一般用於將某些長期資本收益重新貼現爲普通收入的所謂利息罰款。雖然通知請求意見以確定過渡規則和有效日期，但在考慮這些問題後製定的任何財政部法規或其他指南都可能已對notes投資的稅務後果產生重大不利影響，甚至可能對之前的影響產生重大性。您應諮詢您的稅務顧問，了解notes投資的美國聯邦所得稅後果，包括可能的選擇和此通知所涉問題。

根據目前的市場情況，在我們的特別稅務顧問的意見中，將證券視爲美國聯邦所得稅目的上的「開放交易」並非債務工具是合理的，更詳細地描述在包含產品的補充說明的「重要的美國聯邦所得稅後果 - 適用於美國持有人的稅務後果 - 將證券視爲不是債務工具的開放交易」中。保持此句式，如果您持有證券超過一年，則證券的收益或損失應視爲長期資本收益或損失，同時無論您是否是按發行價的初始購買人。但是，美國國稅局或法院可能不尊重這種處理方式，在這種情況下，證券上任何收益或損失的時機和性質可能會受到重大和不利的影響。此外，在2007年，財政部和美國國稅局發佈了一個通知，要求就「預付式遠期合同」和類似工具的美國聯邦所得稅處理方式徵求意見。這一通知特別關注以下問題:

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是否要求這些工具的投資者在投資期間應計收入。它還就許多相關話題徵求意見，包括這些工具所涉及的基礎財產的性質、與收入或損失相關的性質；外國投資者實現（包括任何強制性計提）的收入可能應扣留稅的相關因素；以及這些工具是否或應該受到「虛構所有權」機制的監管，該機制一般可將某些長期資本利得作爲營業收入重新分類，並徵收名義利息。儘管通知要求就過渡規則和有效日期徵求意見，但在考慮這些問題之後制定的任何財務部法規或其他指導文件可能會對票據的稅務後果產生重大和不利的影響，甚至可能具有追溯效應。您應諮詢您的稅務顧問，了解投資票據的美國聯邦所得稅後果，包括可能的替代處理方法和本通知所提出的問題。

《法典871(m)條》和在其下制定的財政部法規（「第871(m)條」）通常對鏈接到美國股票或包含美國股票的指數的某些金融工具支付的分紅等效金以非美國持有人爲基數徵收30%的預扣稅款（除非有適用的所得稅條約）。第871(m)條爲該預扣稅制度提供了某些例外情況，包括鏈接到符合適用財政部法規規定的某些廣泛的指數的工具。此外，最近一份IRS通知將在2027年1月1日之前發行的不具備一倍 underlying security cents U.S.-source for的標的證券的票據（每個標的證券一個）排除在第871(m)條的適用範圍之外。根據我們的某些決定，我們的特別稅務顧問認爲，針對非美國持有人，第871(m)條不應適用於票據。我們的決定對IRS不具有約束力，而IRS可能會反對這種決定。第871(m)條非常複雜，其適用可能取決於您的具體情況，包括您是否與標的證券有關的其他交易。您應就票據的潛在適用範圍與您的稅務顧問進行諮詢。

註記的估值

這份定價說明的封面上所列出的票據的預估價值等於以下假想組件的價值之和：（1）與票據的到期日相同的固定收益組件，使用以下所述的內部資金費率進行估值，以及（2）與票據經濟條款相關的衍生工具。票據的預估價值不代表JPMS隨時願意以任何二級市場價格（如果有）最低價購買您的票據。用於確定票據的預估價值的內部資金費率可能與JPMorgan Chase & Co.或其關聯公司發行的具有類似到期期限的普通固定收益工具的市場暗示資金費率不同。任何差異可能基於我們及我們的關聯公司對票據融資價值的觀點，以及相對於JPMorgan Chase & Co.的傳統固定收益工具，票據在發行、運營和持續負債管理成本方面的更高成本。這種內部資金費率基於某些市場輸入和假設，這些市場輸入和假設可能被證明是不正確的，旨在近似票據的流行市場替換資金費率。使用內部資金費率及其潛在變化可能對票據條款和票據的任何二級市場價格產生不利影響。有關其他信息，請參見本定價說明中的「選定風險考慮因素 - 與預估價值和二級市場價格相關的風險 - 票據的預估價值是參考內部資金費率導出的」。

衍生品或衍生品群的經濟條款下的衍生品的價值是由我們的附屬公司的內部定價模型衡量的。這些模型依賴於許多輸入，例如類似的衍生工具的交易市場價格以及各種其他輸入；某些輸入是市場可觀測的，也可以包括波動率、分紅率、利率和其他因素及有關將來市場事件和/或環境的假設。因此，在設置註記條款的市場條件和其他相關因素和假設存在時，註記的估價就確定。

票據的預估價值不代表票據的未來價值，並且可能與其他人的估值不同。不同的定價模型和假設可能爲票據提供比票據的預估價值更高或更低的估值。此外，未來的市場情況和其他相關因素可能發生變化，任何假設都可能被證明是不正確的。在未來的日期，票據的價值可能會根據市場情況、我們或JPMorgan Chase & Co.的信用狀況、利率變動和其他相關因素髮生顯着變化，這可能會影響JPMS願意從您在二級市場交易中購買票據的價格（如果有的話）。

票據的預估價值低於票據的原發行價格，因爲與出售、結構和對沖票據相關的成本包括在票據的原發行價格中。這些成本包括支付給JPMS和其他關聯或非關聯經銷商的銷售佣金，我們關聯公司預計承擔隱含風險所預期的利潤（如果有的話）

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對我們根據票據和估計的套期義務進行套期保值的成本。由於套期義務存在風險，並可能受到我們控制之外的市場力量的影響，因此套期保值可能導致利潤高於或低於預期，或可能導致虧損。在對我們根據票據進行套期保值的過程中，可能會將部分利潤（如果有）分配給其他關聯或非關聯的經銷商，我們或我們的一個或多個關聯公司將保留任何剩餘的套期保值利潤。請參閱本定價補充資料中的「精選風險考慮事項 — 與票據的估值和二級市場價格相關的風險 — 票據的估值低於票據的原始發行價格（面向公衆售價）」部分。

註記的二級市場價格

有關影響票據任何二級市場價格的因素的信息，請參見隨附產品補充說明書中的「風險因素-與票據的估計價值和二級市場價格有關的風險-票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響」。此外，我們通常預計，初始發行價中包含的一些成本將在任何由摩根大通回購您的票據中部分向您支付，該金額將在一個最初預定的時間段內下降至零。這些成本可以包括銷售佣金、預期的對沖盈利（如果有）以及在結構化債務發行中我們內部二級市場資金成本的某些情況下估計的對沖成本。這個最初預定的時間段旨在短於票據規定的期限的一半和六個月之間。任何這樣的初始時期的長度都反映了票據的結構，我們的關聯方是否預計在我們的對沖活動中獲得盈利，對沖票據的估計成本以及我們的關聯方確定的這些成本會何時發生。請參見本定價說明中的「所選風險考慮因素 - 與票據的估計價值和二級市場價格有關的風險 - 摩根大通發佈的票據估計價值（可能反映在客戶帳戶結單上）可能高於票據當前估計價值的有限時間段內的估計價值」。

補充 資金運用

這些票據是爲了滿足投資者對反映票據所提供的風險-回報配置和市場曝露的產品的需求而提供的。請參見本定價說明書中的「票據工作原理」和「票據支付方案」以了解票據的風險-回報配置，並參見本定價說明書中的「梅爾波與美國大型市值Vol優勢指數」以了解票據提供的市場曝露。

票據的原始發行價等於票據的估計價值加上支付給摩根大通及其他關聯或非關聯經銷商的銷售佣金、我們的關聯方根據對沖我們在票據下義務所承擔的風險而預期實現的盈利（損失）（如果有）、以及對沖我們在票據下義務的估計成本（加減）。

票據及擔保的有效性

在本價格補充中附有的最終招股說明書是與相關發行有關的最終招股說明書。相關發行的最大總髮行價格爲638,000美元。在每種情況下，該B類股東和/或該B類股東的家庭成員需獨立控制在此類帳戶、計劃或信託中持有的B類普通股實時；這樣的顧問不對（i）欺詐轉讓、欺詐過戶或適用法律的類似規定對上述結論的影響，或（ii）意圖通過在信託中限制摩根大通公司的擔保責任的任何條款的債券證券化文件庫存管理證券化2003年的影響發表意見。本意見乃截至本日發出，並僅限於紐約州法律、特拉華州普通公司法和有限責任公司法。此外，這個意見受到關於託管人授權、執行和交付信託文件以及對主全球票據進行認證的傳統假設的限制，所有這些都在這家顧問2月24日發出的信中說明，該信被列爲摩根大通金融和摩根大通公司於2023年2月24日提交的S-3表的附件。

附加條款的特定證券

您應該連同隨附的有關我們的A系列中期票據的增補董事會決議和包括這些票據在內的隨附的增補董事會決議補充的招股書、增補招股書並閱讀本定價補充書。此定價補充書與下列文件一併包含票據的條款並取代所有其他先前或同時口頭或書面聲明以及我們的初步或指示性定價術語、通信、交易觀念、執行結構、示例結構、信息單張、宣傳冊或其他教育材料等其他書面材料。您應該仔細考慮以下事項：「風險因素」部分所述的各項事項，包括伴隨招股書增補和隨附的產品增補和伴隨文件所包含的更詳細信息，因爲這些票據具有與傳統債務證券不同的風險。我們敦促您在投資票據之前諮詢您的投資、法律、稅收、會計和其他顧問。

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本補充協議書連同下面列出的文件一起，包含了該產品的條款，並取代了所有其他之前或同時的口頭陳述，以及任何其他書面材料，包括初步或指示性的定價條件、通信、交易理念、實施結構、樣本結構、事實表、宣傳冊或我們的其他教育材料。您應該仔細考慮「風險因素」部分中所列的事項，這些事項包括附帶的招股說明書補充、附帶的產品說明書和附帶的基礎說明書，以及附加的附件A中的事項，因爲該產品涉及與傳統債務證券不同的風險。我們建議您在投資之前諮詢您的投資、法律、稅務、會計和其他顧問。

您可以在SEC網站（www.sec.gov）上按以下方式查閱這些文件（或者如果該地址已更改，可以查看我們在SEC網站上的相關日期文件）：

在SEC網站上，我們的中央索引密鑰（CIK）爲1665650，摩根大通公司的CIK爲19617。本定價說明中使用的「我們」、「我們」和「我們」的指的是摩根大通金融。

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