根據1933年證券法第424（b）（3）條提出
登記號333-248430
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-1倍做空波動率指數期貨ETF(SVIX) |
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* VS Trust已登記不確定金額的兌換-交易 車輛證券。
VS Trust（「信託」）是特拉華州法定信託。的 -1x短線波動率指數期貨ETF(「SVIX」)和2倍長線波動率指數期貨ETF(「UVIX」)(SVIX和UVIX，各爲「基金」，合稱「基金」)是VS Trust的獨立系列。信託基金可不時提出出售基金的普通實益權益單位(「股份」)。股份代表基金的零碎、不可分割的實益權益和所有權的單位。基金份額將持續發售。這些基金的股票在CBOE BZX交易所，Inc.(「交易所」)上市交易，每個基金的名稱旁邊都有上面所示的股票代碼。
SVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，這些結果與做空波動率指數期貨指數(「做空指數」)在一個交易日的表現相對應，而不是在任何其他時期。UVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於長線波動率指數期貨指數(「Long Index」)表現的兩倍。「單日」是指基金計算其資產淨值(「NAV」)至基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間通常爲下午4：00。(東部時間)。請參閱標題爲《交易摘要-創設和贖回交易》有關基金資產淨值計算時間的更多詳細信息。空頭指數衡量的是第一和第二投資組合的每日反向(即相反)表現-月芝加哥期權交易所波動率指數期貨合約，俗稱「波動率指數」。多頭指數衡量的是第一和第二投資組合的表現-月波動率指數期貨合約。由於這些基金的投資組合每天都在重新平衡，以滿足其槓桿(或反向)投資目標，因此這些基金可能不適合計劃持有超過一天的投資者，特別是在動盪的市場。
這些基金尋求通過對各自指數中包含的波動率指數期貨合約的適當敞口來實現其投資目標。這些基金還有能力從事期權交易、掉期、遠期合約和其他工具，以便以本文所述的方式和程度實現其投資目標。
爲了抵押其在金融工具的投資，每個基金的資產淨值的一部分以現金和/或美國國債、機構證券或其他高信用質量的短期固定債券的形式持有-收入或類似證券(如貨幣市場基金份額、銀行存款、銀行貨幣市場帳戶、某些浮動利率-需求以政府證券爲抵押的票據和回購協議。這些投資中的一部分可以作爲與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品。
SVIX不以被廣泛引用的VIX的倒數爲基準，UVIX也不以兩次爲基準。但做空指數和UVIX的倒數是獨立的衡量標準，可以預期表現非常不同。多頭指數和兩次波動率指數也是單獨的衡量標準，可以預期表現會截然不同。-1x)任何時期的波動率指數的表現，可以預期UVIX在任何時期的表現將與波動率指數的兩倍(2倍)截然不同。
這些基金以當前每股市場價格連續發售和贖回至少10,000股的大宗股票(每個此類大宗，一個「創造單位」)。只有授權的參與者(如本文定義)可以從基金購買和贖回股票，然後只能在創建單位購買和贖回股票。授權參與者是指已與信託及波動率股份有限公司(「保薦人」)訂立授權參與者協議的實體。股票持續向資產淨值創設單位的授權參與者提供。-授權參與者
然後，可以不時地向公衆提供他們創建的任何創建單位的股份-共享市場價。經授權的參與者可以從通過其佣金或費用購買股票的投資者那裏收取佣金或費用。-基於經紀帳戶。
投資股票涉及重大風險。請參閱第10頁「風險因素」一節。-30.
這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險，包括與投資波動率指數期貨合約和尋求風險敞口相關的風險。這些基金並不適合所有投資者。只有當投資者了解尋求每日投資結果的後果和複利對基金業績的影響時，才應考慮投資於基金。
短-Term短-Term同一時期的波動率指數期貨CONRACTS。這些差異可能是顯著的。
這些基金的投資可能缺乏流動性，/或者波動性很大，基金在購買、出售或持有此類投資時可能會遭受巨大損失。基金的投資者可能會損失其全部本金價值/她在一天之內或一夜之間的投資。
這筆資金通常只用於短-Term
做空指數和波動率指數(或其逆指數)是兩個獨立的衡量標準，可以預期表現會截然不同。多頭指數和波動率指數也是兩個獨立的指數，可以預期它們的表現將截然不同。波動率指數是一種非-可投資衡量S指數引伸波幅的指數。就這些目的而言，「引伸波幅」是對預期波動率(即，業績變化的速度和幅度)S 500指數在未來30天。波動率指數並不代表S 500指數的實際波動率。波動率指數是根據不斷變化的S看跌期權和看漲期權組合的價格計算得出的。短指數，即SVIX使用的指數，包括短的-Term波動率指數期貨合約。因此，可以預期做空指數的表現將與S指數的實際波動率倒數或波動率指數的實際表現倒數非常不同。短的-Term波動率指數期貨合約。因此，可以預期多頭指數的表現將與S指數實際波動率的兩倍或波動率指數實際表現的兩倍截然不同。
投資一隻基金的潛在好處可能是有限的。如果有收益，可能會出現重大的、意想不到的逆轉。這筆資金通常只用於短的-Term投資視野。持有基金以外股票的投資者短的-Term定期投資損失全部或大部分投資的風險增加。投資於基金的股東應積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。
每個基金將向股東分發一份時間表。-1其中將載有關於基金收入和支出的信息。
不具有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。有關詳細信息，請參閱本招股說明書第一部分題爲「股東不具有與根據1940年法案註冊的投資公司的股票所有權相關的保護」的風險因素。
這些證券未經美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)或任何州證券委員會批准或不批准，美國證券交易委員會或任何州證券委員會也未就本招股說明書的準確性或充分性作出任何決定。任何相反的陳述都是刑事犯罪。
商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這一集合的好處，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。
2024年9月16日
這些股份既不是保薦人、Wilmington Trust、National Association(「受託人」)或其各自關聯公司的權益，也不是其義務。這些股票不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的擔保。
本招股說明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分被捆綁在一起，如果不一起分發給未來的參與者，就是不完整的。
商品期貨交易委員會
風險披露聲明
您應該仔細考慮您的財務狀況是否允許您參與大宗商品池。在這樣做的時候，您應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失可能會大幅降低池的資產淨值，從而降低您在池中的權益的價值。此外，對贖回的限制可能會影響您撤回參與池的能力。
此外，大宗商品池可能會被收取大量的管理費、諮詢費和經紀費。那些被收取這些費用的池可能有必要獲得可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件在第57頁包含了對該池收取的每項費用的完整描述-58以及盈虧平衡所需的回報率，即收回初始投資的金額，見第57頁-58.
這份簡短的聲明不能披露評估您參與這一商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入這一商品池之前，您應該仔細閱讀這份披露文件，包括對這項投資的主要風險和因素的描述，見第10頁-30.
你還應該知道，這個商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在美國以外的市場上進行的交易，包括與美國市場正式掛鉤的市場，可能會受到對該池及其參與者提供不同保護或減少保護的法規的約束。此外，美國監管機構可能無法強制執行監管機構或市場的規則非-美聯航說明可對集合進行交易的管轄區。
掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，總的來說，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。
特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能會導致贖回暫停。高槓杆交易可能會因爲基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化而經歷重大的價值收益或損失。
在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，掉期交易只有在獲得原始各方的共同同意並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能被修改或終止。因此，商品池經營者可能不可能在預定終止日期之前修改、終止或抵銷池的義務或池對交易相關風險的敞口。
本招股說明書不包括信託註冊說明書中的所有信息或證物。投資者可在美國證券交易委員會在華盛頓特區維護的公共參考設施閱讀和複製完整的註冊說明書。
該信託基金將向美國證券交易委員會提交季度和年度報告。投資者可以在位於華盛頓特區的美國證券交易委員會公共參考機構閱讀和複製這些報告。請致電美國證券交易委員會AT：1-800-美國證券交易委員會-0330了解更多信息。
該信託基金的備案文件發佈在美國證券交易委員會網站上WWW.SEC.GOV.
監管通知
任何交易商、推銷員或任何其他人員均未獲授權提供本招股說明書中未包含的任何信息或作出任何陳述，即使提供或作出該等其他信息或陳述，也不得依賴於該信託、基金、保薦人、授權參與者或任何其他人的授權。
本招股說明書不構成要約或要約出售或要約購買，也不得在未經授權的任何司法管轄區或向向其提出任何此類要約、要約或出售被視爲非法的任何人進行任何要約、要約或出售。
授權參與者在進行股票交易時可能被要求遞交招股說明書。請參閱本招股說明書第二部分的「分配計劃」。
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「1933年法案」 指1933年證券法
「1934年法案」 指的是1934年《證券交易法》
《1940法案》 指1940年《投資公司法》
「管理員」 意味着潮汐ETF服務有限責任公司
「行政管理協議」
「美聯社」指授權參與者
「授權參與者」指與基金(或其服務提供者)訂立合約安排，在創設單位內直接與交易所買賣基金申購及贖回交易所買賣基金股份的金融實體(特別是在美國證券交易委員會登記的結算機構的成員或參與者)
「基準」對於SVIX，意味着短指數；對於UVIX，意味着兩(2倍)長指數
「實益擁有人」指股份實益權益的擁有人
「營業日」指紐約證券交易所、交易所和信託公司營業的任何一天。截至本招股說明書發佈之日，紐約證券交易所的節假日如下：新年，馬丁·路德·金。日、總統日、耶穌受難日、6月19日、陣亡將士紀念日、獨立日、勞動節、感恩節和聖誕節。
「CBOE」指芝加哥期權交易所股份有限公司
「CFTC」指商品期貨交易委員會
《密碼》指1986年的國內稅法
《創造單位》指基金髮售、發行和贖回股份的指定數量的股份的總和
《託管人》指美國銀行全國協會
「DSTA」 意思是特拉華州法定信託法案
「故障診斷碼」 指存管信託公司，一家有限公司-目的 信託公司
「DT參與者」 指的是那些利用DT設施的參與者
「歐盟」 意味着歐盟
「交換」 指CBOE BZX Exchange，Inc.
「流式細胞術」 指期貨佣金商人
《FINRA》 指金融業監管局
「基金」 意味着SVIX或UVIX
「資金」 意味着SVIX和UVIX
「基金會計師」 指美國銀行基金服務有限責任公司
《基金會計協議》 指信託與USBFS之間的基金會計服務協議
「指數」 根據上下文要求，指空頭指數（如本文所定義）或多頭指數（如本文所定義）
1
「指數贊助商」意味着波動性股份有限責任公司
「長指數」 指的是Long VIX期貨指數
「營銷代理」 指Foreside Fund Services，LLC
「資產淨值」 指淨資產價值
「NFA」 指的是國家期貨協會
“非-U。S股東” 指非居民外國人或外國實體的基金股東
「CSC」 指國家證券清算公司
「紐約證券交易所」 指紐約證券交易所
「場外交易」 意味着超過-The-計數器
「參與者協議」 指授權參與者與基金或其服務提供商之一之間的書面協議，允許授權參與者下訂單購買或贖回創建單位
「招股說明書」 指基金招股說明書，可能會不時修訂和更新
「美國證券交易委員會」指美國證券交易委員會
「股份」 指基金股份
「空頭指數」 指賣空VIX期貨指數
“贊助商“意味着波動性股票
“贊助商協議“指信託本身並代表基金與波動性股份（作爲信託和基金的發起人和商品池運營商）之間達成的協議
“SUB-管理員 指美國銀行基金服務有限責任公司
“SUB-行政管理 協議” 指的是基金子-行政管理 信託基金和UFBFS之間的服務協議
「SVIX」 意味 -1x 做空VIX期貨ETF
「轉會代理人」 指美國銀行基金服務有限責任公司
「傳輸日期」 指收到以適當形式購買或兌換創建單位訂單的工作日
「信任」指的是VS信託
「USBFS」指美國銀行基金服務有限責任公司
「UVIX」
「VIX」平均芝加哥期權交易所波動率指數
「波動率股」意味着波動率股份有限責任公司
2
本招股說明書包括「遠期」-看起來涉及風險和不確定性的聯邦證券法所指的「聲明」。轉發-看起來陳述包括我們關於我們的計劃、目標、目標、戰略、未來事件、未來收入或業績、資本支出、融資需求和其他非歷史信息的陳述。-看起來報表出現在「招股說明書摘要」、「風險因素」、「管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析」以及「業務描述」的標題下。在本招股說明書中使用的「估計」、「預期」、「預期」、「預計」、「計劃」、「打算」、「相信」、「預見」、「尋求」、「可能」、「將」、「應該」、“目標，「目標」或「打算」以及這些詞語或類似詞語的變體(或任何此類詞語的否定版本)旨在識別前進-看起來發言。全部向前-看起來這些陳述是基於我們在本招股說明書發佈之日獲得的信息。
這些正向-看起來陳述會受到風險、不確定因素和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，這些因素可能會導致實際結果與遠期報告中討論的結果大不相同。-看起來這些陳述包括(但不限於)本招股說明書中「招股說明書概要」、「風險因素」、「管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析」和「業務說明」等部分討論的事項。我們認爲可能影響我們業績的一些因素包括：未來的業務和財務業績或狀況、跨市場的預期銷售增長、分銷渠道和產品類別、來自擁有比我們更大的經濟資源的更大、更成熟的公司的競爭、費用和毛利率、利潤或虧損、新產品的推出、融資和營運資金要求和資源、我們主要股東的控制以及在此陳述的其他因素，包括在「風險因素」中陳述的那些因素。
可能還有其他因素可能導致我們的實際結果與遠期報告中提到的結果大不相同。-看起來發言。全部向前-看起來本招股說明書中歸因於我們的陳述僅適用於本招股說明書發佈之日，且其全部內容受本招股說明書中包含的警示性聲明的明確限制。除非聯邦證券法明確要求，否則信託不承擔公開更新任何遠期-看起來聲明，無論是作爲新信息、未來事件或其他原因的結果。投資者不應過度依賴任何遠期合約。-看起來發言。
3
投資者在投資任何基金的股份前，應先閱讀以下摘要及本招股章程內更詳細的資料，包括「風險因素」標題下的資料、本招股章程的所有證物及本招股章程內的參考資料，包括信託年報的財務報表及該等財務報表的附註。-K，以及表格10的季度報告-Q，以及表格8的最新報告(如有)-K。請參閱本招股說明書第二部分題爲「某些文件的參考成立爲法團」一節。投資者還應閱讀任何最新的招股說明書、本招股說明書的補充材料、公告和新聞稿，以及有關基金的其他重要信息，這些信息發佈在保薦人的網站www.vollityshares.com上。
投資者在投資基金份額之前，應閱讀以下摘要以及本招股說明書中的更詳細信息，包括「風險因素」標題下的信息以及本招股說明書的所有附件.
在本招股說明書中，凡提及基金採取的各種行動，實際上都是信託代表基金採取的行動。
爲方便閱讀，本招股說明書中使用的某些術語在第1頁開始的詞彙表中有定義。讀者在閱讀本招股說明書前應查閱詞彙表。
信託基金和基金都不是共同基金，也不是1940年《投資公司法》(《1940年投資公司法》)所界定的任何其他類型的投資公司，兩者都不受該法案的監管。股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。有關更多信息，請參閱本招股說明書第一部分題爲「股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護」的風險因素。
這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險，包括與投資波動率指數期貨合約有關的風險。這些基金並不適合所有投資者。只有當投資者了解尋求日常投資結果的後果以及複利對基金業績的影響時，才應考慮投資於基金。
基金返還期限超過一天是其每一天返還期限的總和，通常金額和可能偶數方向將有所增加：I）對於SVIX，無論是VIX的倒置還是投資組合表現的倒置 短-Term 波動率期貨在本期間進行投標;和II）對於UVIX，無論是VIX的兩倍還是投資組合的兩倍表現 短-Term相同時期的波動率指數期貨合約。這些差異可能是顯著的。
基金的投資可能缺乏流動性，並且/或波動性很高，基金可能會因購買、出售或持有此類投資而遭受巨額損失。基金投資者可能會失去其投資的全部基本價值/她在一天之內的投資。
投資於這些基金的股東應該積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。
SVIX是以短指數爲基準的；SVIX不是以VIX的倒數爲基準的。短指數和VIX的倒數是兩個獨立的衡量標準，可以預期表現非常不同。
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UVIX的基準是長線指數的兩倍；UVIX的基準不是長線指數的兩倍。長線指數的兩倍和波動率指數的兩倍是兩個獨立的衡量標準，可以預期表現非常不同。
波動率指數是一種非-可投資衡量S指數引伸波幅的指數。就這些目的而言，「引伸波幅」是對預期波動率(即波動率指數並不代表S 500指數的實際波動率。短指數，即SVIX使用的指數，由短指數組成-Term波動率指數期貨合約。因此，可以預計，空頭指數的表現，以及上證綜指的表現，將與S指數的實際波動性或波動率指數的逆勢表現大相徑庭。因此，上證綜指的表現也有望與上證綜指的逆勢(-1xS指數的實際波動率，或相反(-1x)波動率指數或空頭投資組合的表現-Term波動率指數期貨合約。
UVIX使用的指數Long Index由空頭指數組成-Term波動率指數期貨合約。因此，可以預期，多頭指數的表現是多頭指數的兩倍，因此UVIX的表現可以預期與S指數的實際波動性有很大差異，或者是波動率指數的實際波動率的兩倍。因此，可以預期UVIX的表現也將與S指數的實際波動率的兩倍(2倍)，或波動率指數或做空投資組合的兩倍(2倍)的表現有很大不同-Term波動率指數期貨合約。
投資一隻基金的潛在好處可能是有限的。如果有收益，可能會出現重大的、意想不到的逆轉。這些資金通常只用於短期用途。-Term投資視野。持有基金股票的投資者超越做空-Term定期投資損失全部或大部分投資的風險增加。投資於基金的股東應積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。
SVIX和UVIX分別是信託基金的獨立系列。
SVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，這些結果與做空指數在一天內的表現相對應，而不是在任何其他時期。-1x)波動率指數或空頭投資組合的表現-Term波動率指數則顯示同期期貨合約。這些差異可能非常顯著。
UVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於單一交易日多頭指數表現的兩倍，而不是任何其他時期的表現。基金在一段時間內的回報超過一個交易日，這是它在這段時間內每一個交易日的回報的結果，通常在數額和可能的方向上與波動率指數或做空投資組合的兩倍(2倍)的表現不同-Term同一時期的波動率指數期貨合約。這些差異可能非常顯著。
這兩隻基金的基準都不是反向的(-1x)或是波動率指數本身性能的兩倍(2倍)。波動率指數是一種非指數-可投資衡量S指數引伸波幅的指數。
這些基金的網站爲Www.volatilityshares.com本網站披露基金的投資組合構成，將與基金向授權參與者披露投資組合構成同時進行，以便所有市場參與者同時獲得投資組合構成信息。
對於SVIX，基金的表現可以預期與實際的反向(-1X)波動率指數或投資組合的表現短-Term波動率指數期貨合約。每日再平衡和隨時間推移每一天收益的複合意味着，基金在一段時間內超過一天的回報將是該時期內每一天收益複合的結果，這很可能不同於波動率指數的逆數或投資組合的收益。短-Term這些差異可能是顯著的。此外，如果空頭指數的表現隨着時間的推移持平，該基金將虧損，而
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短-Term對於波動率指數期貨合約，由於每日再平衡、空頭指數的波動性、複利和其他因素。
短-Term波動率指數期貨合約。每日再平衡和隨着時間推移每一天的回報的複合意味着，基金在一段時間內超過一天的回報將是該期間內每一天的回報複合的結果，這很可能不同於兩倍于波動率指數或A投資組合的回報。短-Term這些差異可能是顯著的。此外，如果長期指數的表現持平，基金將虧損，而且無論長期指數的表現如何，基金都可能虧損，表現是波動率指數的兩倍或投資組合的兩倍。短-Term對於波動率指數期貨合約，由於每日再平衡、多頭指數的波動性、複利和其他因素。
這些基金投資於金融工具，以獲得對其基準的適當敞口。就SVIX而言，其基準是做空指數。就UVIX而言，其基準是多頭指數的兩倍。「金融工具」指其價值源自相關資產、利率或基準(該等資產、利率或基準，「參考資產」)的價值的工具，包括期貨合約、期權交易、掉期協議、遠期合約及類似的工具或交易。
爲了抵按金融工具的頭寸，每個基金的資產淨值的一部分以現金和/或美國國債、機構證券或其他高信用質量的短期固定債券的形式持有-收入或類似證券(如貨幣市場基金份額、銀行存款、銀行貨幣市場帳戶、某些浮動利率-需求以政府證券爲抵押的票據和回購協議。這些投資的一部分可作爲與金融工具有關的抵押品入賬。
在尋求實現每個基金的投資目標時，發起人使用數學方法進行投資。發起人決定金融工具的類型、數量和組合，它認爲這些工具結合在一起，應該產生與基金目標一致的每日回報。
這些基金不是通過傳統方法積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場條件有關的判斷，改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下獲得積極結果)。這些基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具結合在一起，提供與每個基金的投資目標一致的基準風險敞口，即使在基準持平或波動導致基金價值下降的時期也是如此。
這些基金投資于波動率指數期貨合約，這些合約顯示出與衍生品相關的複雜風險。期貨等衍生產品最常由專業和老練的投資者進行交易。非-專業人士-專業人士因此，在獲取和分析有關波動率指數期貨的重要信息方面，不那麼老練的投資者可能會比專業投資者和老練的投資者處於劣勢。
保薦人有權改變基金的投資目標、基準或投資策略，並可根據適用的監管要求，隨時清算基金，而無需股東批准。
這些基金尋求進行每日再平衡，以定位其投資組合，使其對基準指數的敞口與其每日投資目標保持一致。指數價值每天變化的影響將影響到基金的投資組合是否需要重新平衡。每個基金都尋求對其投資組合進行定位，以使其對基準的敞口與其投資目標保持一致。各基金重新平衡的時間和方式
6
其投資組合由指數方法定義，但可能與指數方法不同，具體取決於市場狀況和其他情況，包括再平衡對波動率指數期貨合約價格的潛在影響。保薦人將尋求將其贊助的所有基於波動率指數期貨合約(VIX ETP)的交易所交易產品的再平衡對波動率指數期貨合約價格的市場影響降至最低，方法是限制基金在任何給定的交易日參與芝加哥期權交易所期貨交易所(CFE)交易的波動率指數期貨合約的不超過10%，該期間的定義是任何15分鐘的連續市場交易。爲了限制在市場流動性不足期間的參與，保薦人可以在任何給定的交易日改變其贊助的所有波動率指數ETP重新平衡的方式和期限，以及資金重新平衡的方式和期限。保薦人認爲，基金將進入延長的再平衡期，最常見的是在非常市況或波動率指數期貨合約流動性不足的時期。如果基金參與延長的再平衡期，基金表示將在切實可行的範圍內儘快通知交易所和美國證券交易委員會有關參與的情況，但不遲於上午9點。東部時間在事件發生後的第一個交易日。
做空指數衡量第一個月和第二個月波動率指數期貨合約組合的每日反向表現。這一理論投資組合每兩天滾動一次，以保持期貨合約到期的一致時間。
做空指數每天下午4：00計算。(東部時間)從下午3點45分之間波動率指數期貨合約的平均價格和下午4：00(東部時間)。
做空指數的起始日爲2019年11月22日。做空指數於2020年3月16日結算，較前一交易日的結算價低41.64%(自成立以來截至12月底的年度最顯著單日跌幅) 31, 2021).
基金指數簡介--做空波動率指數.
多頭指數衡量第一個月和第二個月波動率指數期貨合約組合中多頭頭寸的每日表現。這一理論投資組合每兩天滾動一次，以保持期貨合約到期的一致時間。
多頭指數每天下午4點計算。(東部時間)從下午3點45分之間波動率指數期貨合約的平均價格和下午4：00(東部時間)。
多頭指數的起始日爲2021年10月8日。多頭指數於11月結算 2021年29日，比前一個營業日的結算價低13.80%(從成立到截至12月的一年中最顯著的單日跌幅 31, 2021).
有關長指結構的更多詳細資料，請參閱第332頁基金指數簡介--長線波動率指數.
它將管理100%的基金資產。贊助商和信託基金的電話號碼是(866)-261-0273.
9月前。 2024年16日，Penserra Capital Management LLC擔任基金的大宗商品分支-顧問.
11月之前。 1,2022，Milliman FRM擔任基金的大宗商品分支-顧問.
7
信託基金和基金都不需要設立董事會或董事會審計委員會，也不受董事會監督。因此，只有基金的服務提供商將向基金提供服務，這些服務提供商通常由基金的發起人監督。
有關贊助商的更多詳細信息，請從第80頁開始服務提供商向贊助商提供服務.
基金股份於聯交所上市，交易代碼爲SVIX及UVIX。二級市場買賣股份須收取普通經紀佣金及手續費。
只有獲授權的參與者才可購買(即，創建)或贖回基金的股票。「授權參與者」是經紀人。-經銷商這是一個國家結算機構的成員，並且已經與保薦人簽訂了授權參與者協定。基金資產淨值的創設單位是向基金的授權參與者提供的。當對基金的股票有足夠的需求，使每股市場價格高於每股資產淨值時，基金中的創設單位預期會被創建。獲授權參與者可能會向公衆出售該等股份，其價格預期會反映股份的交易價格及出售時股份的供求情況等因素。保薦人預期獲授權參與者及其客戶利用這類套戥機會，會導致股票的公開交易價格隨時間而跟隨基金的每股資產淨值。尋求在任何交易日買賣股份的散戶投資者，在二級市場以每股市價進行此類交易，而不是與創建或贖回創造單位有關。
創設交易須經市場營銷代理接受，一般在獲授權參與者存入指定數額的現金(除非本招股說明書另有規定)以換取指定數目的創設單位時進行。同樣，股票只能在創設單位中贖回，通常爲現金(除非本招股說明書另有規定)。除非在創建單位中聚合，否則股票通常不能單獨贖回。如授權參與者協議和相關授權參與者程序手冊中所述，創建和贖回的價格以收到適當形式的訂單後資產淨值的下一次計算爲基礎。購買和贖回創設單位的方式受本招股說明書、授權參與者協議和授權參與者程序手冊的條款管轄。創建和兌換訂單隻有在營銷代理接受後才生效，並可被拒絕或撤銷。通過下購買訂單，授權參與者同意向基金託管人存入現金(除非本招股說明書另有規定)。
創建和兌換交易必須每天通過創建/兌換額度向授權參與者進行-關閉 收到當天資產淨值的時間（如下所述），或如果交易所或基金估值或運作的其他交易所材料在此類削減之前關閉，則更早-關閉 時間請參閱標題爲的部分 「資產淨值」 有關NV計算的更多信息。
|
創建/兌換截止日期 |
淨資產淨值計算時間 |
|
|
下午2：00(東部時間) |
下午4：00(東部時間) |
只有當基金的投資回報超過其「盈虧平衡額」時，基金才會盈利。估計的盈虧平衡金額列於下表。估計盈虧平衡金額是指基金在一年內需要實現的估計交易收入金額，以抵消基金的估計費用、成本和支出，淨額爲基金從投資中賺取的任何利息收入。預估金額不包括
8
代表實際結果，可能會有所不同。無法預測基金是否會在投資的前十二個月或任何其他時期結束時實現收支平衡。見章節 「收費-盈虧平衡表，」 獲取顯示盈虧平衡金額的更詳細表格。
|
基金名稱 |
盈虧平衡 |
假設 |
盈虧平衡 |
||||||
|
-1倍做空波動率指數期貨ETF(SVIX) |
2.79 |
% |
$ |
47.75 |
$ |
1.33 |
|||
|
2倍長線波動率指數期貨ETF(UVIX) |
2.79 |
% |
$ |
5.53 |
$ |
0.15 |
|||
____________
* 本表中列出的盈虧平衡分析假設股份的固定資產淨值等於所示金額。該金額接近該股份於2024年6月30日的資產淨值。該基金的實際資產淨值有所不同，並且可能每天都會發生變化。此圖表中的數字已四捨五入至最接近的0.01。
請注意，基金將向股東分發附表K-1最近的市場波動，特別是2020年1月至2020年5月，這似乎是新冠病毒負面影響的結果-1 對全球和國內市場的影響以及各國政府及其央行的反應，嚴重影響了該指數在這些時期的表現。
9
下圖顯示了截至2024年2月的多頭指數和空頭指數（各爲其成立後第一個完整日曆月的表現）以及波動率指數的表現。空頭指數的開始日期爲2019年11月22日。多頭指數的開始日期爲2021年10月8日。
長索引短的
索引
VIX2019年12月2020年1月
三月20202020年4月2020年5月
2020年6月
2020年7月
2020年8月目錄表月份
長-19索引
短的
|
索引 |
VIX |
十月2020 |
2020年12月 |
|||||
|
2021年1月 |
— |
5.79 |
% |
9.19 |
% |
|||
|
2021年2月 |
— |
(9.91 |
)% |
36.72 |
% |
|||
|
2021年3月 |
— |
(38.62 |
)% |
112.90 |
% |
|||
|
2021年4月 |
— |
(68.18 |
)% |
33.48 |
% |
|||
|
2021年5月 |
— |
13.74 |
% |
(36.22 |
)% |
|||
|
2021年6月 |
— |
6.82 |
% |
(19.44 |
)% |
|||
|
2021年7月 |
— |
(15.52 |
)% |
10.61 |
% |
|||
|
2021年8月 |
— |
14.77 |
% |
(19.62 |
)% |
|||
|
2021年9月 |
— |
5.82 |
% |
7.97 |
% |
|||
10
|
2021年11月 |
2021年12月 |
2022年2月 |
2022年4月 |
||||||
|
2022年5月 |
— |
|
2.06 |
% |
(0.15 |
)% |
|||
|
2022年6月 |
— |
|
(11.99 |
)% |
44.18 |
% |
|||
|
2022年7月 |
— |
|
49.23 |
% |
(45.90 |
)% |
|||
|
2022年8月 |
— |
|
1.27 |
% |
10.60 |
% |
|||
|
2022年9月 |
— |
|
(26.02 |
)% |
45.45 |
% |
|||
|
2022年10月 |
— |
|
24.86 |
% |
(15.53 |
)% |
|||
|
2022年11月 |
— |
|
34.77 |
% |
(30.59 |
)% |
|||
|
2022年12月 |
— |
|
10.93 |
% |
(4.07 |
)% |
|||
|
2023年1月 |
— |
|
6.24 |
% |
(9.94 |
)% |
|||
|
2023年2月 |
— |
|
14.17 |
% |
(5.55 |
)% |
|||
|
2023年3月 |
— |
|
(8.16 |
)% |
15.22 |
% |
|||
|
2023年4月 |
— |
|
15.57 |
% |
(9.65 |
)% |
|||
|
2023年5月 |
— |
|
(12.07 |
)% |
40.41 |
% |
|||
|
2023年6月 |
— |
|
27.60 |
% |
(29.73 |
)% |
|||
|
2023年7月 |
18.64 |
% |
(24.77 |
)% |
67.22 |
% |
|||
|
2023年8月 |
(26.93 |
)% |
28.75 |
% |
(36.67 |
)% |
|||
|
2023年9月 |
16.26 |
% |
(17.36 |
)% |
44.19 |
% |
|||
|
2023年10月 |
12.26 |
% |
(17.87 |
)% |
21.43 |
% |
|||
|
2023年11月 |
(16.06 |
)% |
13.50 |
% |
(31.81 |
)% |
|||
|
2023年12月 |
25.39 |
% |
(25.01 |
)% |
62.45 |
% |
|||
|
2024年1月 |
(15.15 |
)% |
7.96 |
% |
(21.59 |
)% |
|||
|
2024年2月 |
4.62 |
% |
(8.27 |
)% |
9.62 |
% |
|||
|
由於每日回報的複合，基金在超過一天的時間內的回報可能會在金額上甚至方向上有所不同：i)在SVIX的情況下，同一時期內做空的VIX或做空的VIX期貨合約的投資組合的表現相反；以及ii)在UVIX的情況下，同期的VIX或做多的VIX期貨合約的表現是UVIX的兩倍。 |
(20.29 |
)% |
23.99 |
% |
(25.71 |
)% |
|||
|
SVIX的投資目標是尋求不計費用和費用的每日投資結果，跟蹤做空指數，該指數旨在表達理論上由第一個月和第二個月波動率指數期貨合約組成的投資組合的每日反向表現。基金只尋求單一交易日的投資結果，以資產淨值衡量 |
0.01 |
% |
(2.79 |
)% |
21.28 |
% |
|||
|
目錄表 |
17.14 |
% |
(16.72 |
)% |
22.23 |
% |
|||
|
計算時間到資產淨值計算時間，而不是任何其他期間(請參見 |
(16.14 |
)% |
17.77 |
% |
(18.15 |
)% |
|||
|
《交易摘要-創設和贖回交易》 |
(16.00 |
)% |
17.34 |
% |
(20.48 |
)% |
|||
|
用於基金的典型資產淨值計算時間)。基金在超過一個交易日的期間內的回報，是該基金在該期間的每一個交易日的回報的結果，通常與回報不同( |
(5.10 |
)% |
3.75 |
% |
5.30 |
% |
|||
|
)同期波動率指數或波動率指數期貨合約的空頭投資組合的表現。 |
(20.26 |
)% |
23.90 |
% |
(10.48 |
)% |
|||
|
UVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於多頭指數表現的兩倍，多頭指數衡量的是理論上由第一個月和第二個月波動率指數期貨合約組成的投資組合中多頭頭寸的每日表現。 |
1.57 |
% |
(3.80 |
)% |
6.70 |
% |
|||
|
《交易摘要-創設和贖回交易》 |
(2.92 |
)% |
(4.31 |
)% |
(9.66 |
)% |
|||
|
用於基金的典型資產淨值計算時間)。基金在一段時間內的回報超過一個交易日，這是該基金在這段時間內每一個交易日的回報的結果，通常不同於波動率指數或波動率指數期貨合約多頭頭寸組合在同一時期的回報的兩倍(2倍)。 |
(15.50 |
)% |
16.45 |
% |
(15.61 |
)% |
|||
|
複利是將投資損益和收益計入隨着時間推移而投資的本金的累積效應。在某一特定時期內的收益或損失將增加或減少用於計算下一時期收益的投資本金。複利效應隨着指數波動率和持有期的增加而變得更加明顯。複利的影響將對每個股東產生不同的影響，這取決於持有基金投資的時間和基金股票投資持有期間指數的波動性。 |
(9.80 |
)% |
8.35 |
% |
13.69 |
% |
|||
|
如果指數的表現隨着時間的推移持平，每個基金都會虧損，而基金可能會因爲每日再平衡、費用、指數的波動性、複利和其他因素而虧損，而不管指數的表現如何。更長的持有期、更高的指數波動性、反向敞口和槓桿都會影響複利對基金回報的影響。基金投資回報的每日複利可能會對業績產生顯著和不利的影響，特別是在波動性較大的時期。波動性對基金的業績有負面影響，指數的波動性在一段時間內對基金的回報可能至少與指數的回報一樣重要。 |
(28.00 |
)% |
36.83 |
% |
(24.25 |
)% |
|||
|
這些基金並不適合所有投資者，而且存在着不適用於其他類型基金的重大風險。投資者只有在了解在一天內尋求投資結果的後果的情況下，才應考慮投資基金。投資於基金的股東應積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。 |
(8.83 |
)% |
8.16 |
% |
0.29 |
% |
|||
|
(5.73 |
)% |
3.00 |
% |
(0.44 |
)% |
||||
|
對基金基準的風險敞口嚴重不足或過高，可能會妨礙基金與其基準實現高度的相關性。市場中斷或關閉、資產大規模流入或流出基金、大規模再平衡、監管限制或市場波動以及其他因素將對基金保持高度相關性的能力產生不利影響。 |
7.66 |
% |
(9.34 |
)% |
29.11 |
% |
|||
|
可能缺乏流動性的市場可能會導致或加劇損失。 |
0.99 |
% |
(7.03 |
)% |
3.54 |
% |
|||
|
金融工具不能總是以理想的價格清算。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場中斷或波動也可能使平倉或以合理成本找到掉期交易對手變得困難。 |
(26.63 |
)% |
34.55 |
% |
(28.78 |
)% |
|||
|
市場流動性不足可能會導致基金損失。基金可能購買的頭寸規模較大，會增加流動性不足的風險，因爲這既使其頭寸更難變現，又增加了在嘗試變現時發生的損失。由於基金通常會投資於與單一基準相關的金融工具（在許多情況下），任何類型的干擾或流動性不足都可能會加劇 |
(10.42 |
)% |
10.44 |
% |
(3.64 |
)% |
|||
|
目錄表 |
(2.78 |
)% |
1.44 |
% |
15.26 |
% |
|||
|
是高度集中的。交易對手、交易所或其他監管組織施加的限制，例如問責水平、頭寸限制和每日價格波動限制，可能會導致某些金融工具缺乏流動性。 |
(10.94 |
)% |
10.49 |
% |
(6.62 |
)% |
|||
無論基金的回報如何，都會收取費用，並可能導致資產枯竭。
每隻基金均須支付本文所述的費用和開支，而不論基金的回報如何，以及佣金、交易利差、內含融資、借款成本及與掉期、期貨合約有關的費用，以及與購買美國國債或類似的高信用質量短債有關的費用的影響。
11
固定的-收入或類似的證券。這些費用和支出對基金回報產生了負面影響。-1xS和芝加哥期權交易所的政策以及影響S指數、波動率指數或安指數的組成和估值的變化可能會影響對這些股票的投資價值。
S和芝加哥期權交易所關於計算S指數、波動率指數和每個指數的水平，以及上述指數中股權證券、期權或期貨合約的任何增減或替代，以及影響股權證券、期權合約或期貨合約的變化在上述指數中反映的方式的政策，可能會影響該等指數的水平，從而影響股票的價值。S可以增加、刪除或替換S 500指數背後的股權證券，或者做出其他可能改變S指數水平的方法上的改變。S和芝加哥期權交易所還可以增加、刪除或替換指數標的的期貨合約，或者進行其他可能改變指數水平的方法變化。S 500指數中包含的權益類證券的變動可能會影響S指數，因爲新增加的權益類證券的表現可能好於或差於其所取代的權益類證券或證券。這種變化也可能影響用於計算波動率指數水平的看跌期權和看漲期權的價值。指數基礎期貨合約的變化可能會以類似的方式影響指數的表現。此外，S和芝加哥期權交易所可以更改、停止或暫停S指數或An指數的計算或發佈。這些行動中的任何一項都可能對股票價值產生不利影響。S和芝加哥期權交易所在計算或修訂S指數或An指數時，沒有義務考慮股東利益。芝加哥期權交易所可以對波動率指數的計算方法進行改變，這可能會影響波動率指數期貨合約的價值，從而影響股票的價值。不能保證芝加哥期權交易所不會以可能影響股票價值的方式改變波動率指數的計算方法。此外，芝加哥期權交易所可以更改、停止或暫停計算或傳播波動率指數和/或行使結算值。這些行動中的任何一項都可能對股票價值產生不利影響。在保薦人無法合理控制的某些事件或情況下，指數的計算可能是不可能或不可行的，這反過來又可能對指數和/或股票產生不利影響(視情況而定)。此外，指數計算可能會受到展期中斷、重新平衡中斷和/或市場緊急情況的干擾，這可能會對股票價值產生不利影響。此外，Short Index是一個相對較新的指數基金，成立日期爲2019年11月至22日，目前還沒有運營基金或帳戶尋求跟蹤Short Index。Long Index是一種新的指數基金，成立日期爲2021年10月8日，目前還沒有運營基金或帳戶尋求跟蹤Long Index或其反向或槓桿版本。有一種風險是，由於每個指數的運作歷史有限，一個基金可能比一個有很長運作歷史的指數更難追蹤該指數。
每隻基金都可能面臨交易對手風險。
基金可按照本文所述的方式使用互換協議和期權等衍生工具(在此統稱爲「衍生工具」)，作爲實現其投資目標的手段。這些基金使用衍生品使它們面臨交易對手風險。
規範性治療
每隻基金可能使用的這類場外衍生品的流動性一般低於期貨合約，因爲它們不在交易所交易，沒有統一的條款和條件，通常是根據各方的信譽和信用支持的可用性(如抵押品)訂立的，通常在未經交易對手同意的情況下不得轉讓。這些協議包含各種條件、違約事件、終止事件、契諾和陳述。某些事件的觸發或協議某些條款的違約可能允許一方當事人終止協議項下的交易，並要求立即支付相當於協議項下欠該方的淨頭寸的金額。例如，如果每個基金的基準水平在盤中出現劇烈波動，將導致基金的資產淨值大幅下降，則掉期條款可能允許交易對手立即完成與基金的交易。在這種情況下，基金可能無法進行另一次掉期交易或投資於其他必要的金融工具，以實現與基金目標一致的預期風險敞口。這反過來又可能妨礙基金實現其投資目標，特別是如果基金的基準水平在當天結束時逆轉了全部或部分盤中變動。
此外，清算衍生品受益於每日標記
-至-市場 以及適用於中介機構的結算、隔離和最低資本要求。如果基金進行清算掉期交易，基金將在清算掉期客戶帳戶中存入期貨委員會商人（「RCM」）的抵押品，CFTC法規要求該帳戶與其所張貼的自營抵押品分開
目錄表
12
每一交易對手和/或其任何關聯公司可以是基金的授權參與者或股東，但須符合適用法律。
已清算的衍生品交易對手風險通常低於未清算的場外衍生品交易對手風險。一旦交易被清算，清算組織將被取代，併成爲基金在衍生品上的交易對手。清算組織保證衍生品的另一方履行義務。然而，仍然存在一些風險，因爲不能保證結算組織或其成員將履行其對基金的義務。
與基金期權投資相關的風險
與同等的股票交易相比，期權交易通常需要更少的資本。它們可能會回報較小的美元數字，但與同等的股票交易相比，它們在投資中的比例可能更高。潛在利潤僅限於從合同中獲得的溢價。潛在的損失往往是無限的。雖然槓桿率意味着回報率可能會很高，但所需的現金金額小於同等的股票交易。它有可能損失整個投資本金，有時甚至更多。作爲期權持有人，基金承擔其支付的全部保費的風險。但作爲期權寫手，它承擔的風險要高得多。例如，如果該基金撰寫了一份無擔保贖回通知，它將面臨無限的潛在損失，因爲股票價格的漲幅沒有上限。當購買期權時，基金有可能失去已支付的保費，外加佣金和費用。各基金可隨時更改其投資目標、指數、基準及策略。
保薦人有權隨時更改各基金的投資目標、指數、基準或投資策略，而無需股東批准。雖然此類變更可能需要獲得適用的監管部門的批准，但保薦人可以在這些批准待決期間，決定按照其新的投資目標、指數、基準或戰略運營基金。基金的投資目標、指數、基準或策略可能會在未經股東批准和事先通知股東有限的情況下發生變化，並可能使股東在基金的投資中蒙受損失。
投資目標、指數、基準或戰略的改變或基金的清算可能發生在對股東不利的時候。每個基金可以在任何時候清算，包括對股東不利的時間。保薦人有權在沒有股東批准的情況下隨時清算基金。還有一種風險是，一隻基金在因市場動盪而突然遭受重大損失後不久就會清盤。基金的清算可在未經股東批准的情況下進行，且事先通知股東的時間有限，並可能使股東在基金的投資蒙受損失。基金的清算可能發生在對股東不利的時候。當基金的資產作爲基金清算的一部分出售時，分配給股東的收益可能少於在清算範圍外出售時可能實現的收益。
目錄表
每隻基金都使用可能被認爲激進的投資技術。基金的一些投資技巧，例如它對金融工具的使用，可能被認爲是激進的。與金融工具相關的風險包括工具價值的潛在重大價格變化(損失)以及合同價格與相關參考資產之間的不完美關聯。使用金融工具可能會增加基金的波動性，並可能涉及相對於承擔的風險大小的少量現金投資。金管會或結算組織無力償債，或金管會或結算組織未能妥善分隔作爲期貨交易按金持有的基金資產，可能會導致基金蒙受損失。
《金融監管局》要求金融市場管理公司將期貨交易按金收入的客戶資產與其自有資產分開。然而，如果FCM未能妥善隔離作爲按金存放的基金資產，在FCM破產的情況下，這些資產可能無法得到充分保護。在這種情況下，基金可能無法追回金融管理委員會持有的任何資產，或只能追回此類資產的有限部分。
此外，在結算組織持有的與任何期貨合約有關的客戶資金，獲准存放在一個混合的綜合帳戶內，該帳戶不指明結算會員的個別客戶的姓名。清算組織可以利用該帳戶持有的資產，履行金管會違約客戶對清算組織的兌付義務。因此，如果FCM的一個或多個其他客戶違約，同時FCM破產或資不抵債，基金可能無法收回FCM代表基金交存於結算組織的資產。
在任何交易所或結算所破產或無力償債的情況下，基金可能會損失透過其作爲按金存入交易所或結算所的資金，損失其在交易所的未平倉利潤，以及在交易所的已平倉未實現利潤的損失。
在某些情況下，基金可能無法以符合其投資目標和本金投資戰略的方式運作，或使之不切實際。
13
-位置
基金的投資組合，處理購買或贖回訂單，或以符合其投資目標和本金投資戰略的方式運作基金。
目錄表雖然發起人實施並測試了旨在處理上述情況的業務和災後恢復計劃，但這些情況和其他情況可能會妨礙基金以符合其投資目標和(或)主要投資戰略的方式運作。由於越來越多地使用技術，有意和無意的網絡攻擊構成運營和信息安全風險。
一般來說，網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。計算機的
-攻擊
包括但不限於爲了挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權訪問數字系統。計算機的
-攻擊
也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式執行，例如導致拒絕
-共
-服務
更長期的期間可能會面臨更大的損失風險。-Term投資視野。基金的投資者可能在一天內損失他或她的全部或大部分投資。投資者在基金中的持有期越長，損失的可能性就越大。SVIX的基準不是波動率指數的倒數，UVIX的基準也不是波動率指數的兩倍。應該預計基金的表現與波動率指數或波動率指數期貨合約組合同期表現的倒數(-1倍)或兩倍(2倍)不同。
14
*所有時期的波動率指數期貨合約，UVIX的表現應該與波動率指數或波動率指數投資組合的兩倍截然不同短期所有時段的波動率指數期貨合約。波動率指數尋求衡量市場目前30的預期-天S指數的波動性，反映在NEAR的價格上-TermS標準普爾500指數期權。因爲S標準普爾500指數期權的價值來自於S標準普爾500指數®
可能在此類期權到期前經歷波動，價格接近
-Term
S標普500期權用於計算S標普500指數的引伸波幅。
波動率指數不是一個可投資的指數。投資波動率指數是不切實際的，因爲它由一個不斷變化的S指數期權組合組成。相反，波動率指數旨在作爲市場波動預測。這兩隻基金都沒有以波動率指數或S指數的已實現波動率爲基準，事實上，可以預期，在所有時間段內，基金的表現都會與波動率指數和S指數的已實現波動率有很大不同。
基於非期貨合約的期貨合約價格
-可投資波動率指數等指數的表現可能與期貨合約的價格不同，期貨合約的結算價格基於可交易資產。SVIX空頭指數的表現是基於波動率指數空頭的價值
15
組成做空指數的期貨合約。
-Term
所有時段的波動率指數期貨合約。在許多情況下，空頭指數和基金的表現將遜於波動率指數的逆勢。此外，不應期望空頭指數和基金的表現代表S指數的已實現波動率或其逆勢。
如上所述，該基金以基礎指數波動率指數空頭爲基準
-Term
期貨合約。波動率指數期貨合約的價值基於波動率指數在未來某個時間點的預期價值，具體而言就是波動率指數期貨合約的到期日。因此，波動率指數期貨合約代表波動率指數的遠期引伸波幅，以及S指數在30年內的遠期引伸波幅
-天
合同期滿後的一段時間。
-天
S標準普爾500指數的引伸波幅將於5月到期。波動率指數的遠期波動率讀數可能與波動率指數的當前波動率讀數沒有直接關聯，因爲未來到期日S指數的引伸波幅可能不同於S指數目前的引伸波幅。因此，預計指數和基金在所有時間段的表現都將與波動率指數截然不同。
UVIX
16
-Term
組成多頭指數的期貨合約。儘管多頭指數的表現與波動率指數的未來水平之間存在關係，但長指的兩倍表現與兩倍的表現並不直接相關
目錄表
因此，預計多頭指數和基金的表現將與波動率指數或做空投資組合的表現截然不同-Term所有時段的波動率指數期貨合約。在許多情況下，長指和基金表現的兩倍將遜於波動率指數的兩倍。此外，不應指望長指和基金的表現代表S指數或其兩倍的已實現波動率。
如前所述，該基金的基準是基礎指數的兩倍，即做空波動率指數
-Term
期貨合約。
-天
合同期滿後的一段時間。因此，今日波動率指數的變動不一定會導致波動率指數期貨合約價格的相應變動，因爲波動率指數期貨合約的價格是基於對波動率指數在未來某個時間點的表現的預期。例如，3月份購買的波動率指數期貨合約將於5月份到期，實際上是一種遠期合約，以波動率指數水平爲30衡量。
-天S標準普爾500指數的引伸波幅將於5月到期。波動率指數的遠期波動率讀數可能與波動率指數的當前波動率讀數沒有直接關聯，因爲未來到期日S指數的引伸波幅可能不同於S指數目前的引伸波幅。波動率指數水平的任何增減都可能影響基金業績
由於波動率指數和相應波動率指數期貨合約的水平出現重大和意想不到的逆轉，將對基金的業績產生負面影響，做空波動率指數期貨合約的潛在收益有限。此外，在這些逆轉期間進行再平衡可能會顯著增加成本，並對基金的業績產生負面影響。
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滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金使用的投資策略造成了重大和持續的損失。
每隻基金打算或可能持有波動率指數期貨合約，而且每隻基金都面臨與「滾動」這類期貨合約有關的風險，這是指基金在到期月份之前結清期貨頭寸，併購買到期日期較晚的相同期貨合約的過程。這些基金不打算在期貨合約到期時持有這些合約，而是打算在期貨合約接近到期時「滾動」它們各自的頭寸。持有期貨合同到期的買受人或者出賣人的合同義務，可以按照合同說明書的約定以現金結算的方式履行。如下文進一步解釋的那樣，離到期較遠的期貨合約的價格可能更高(這種情況稱爲「期貨溢價」)或更低(這種情況稱爲「現貨溢價」)，這可能會影響基金的回報。
當這些期貨合約的市場在較遠的交割月份的價格高於較近的交割月份時，較近的期貨合約在「滾動過程」過程中的出售價格將低於較遠的期貨合約的價格。這種到期時間較長的期貨合約價格較高的模式通常被稱爲「期貨溢價」。或者，當這些期貨合約的市場在較近的月份的價格高於較遠的月份時，較近的期貨合約在「滾動過程」過程中的出售價格將高於較遠的期貨合約的價格。這種到期時間較短的期貨合約價格較高的模式被稱爲「現貨溢價」。期貨溢價在滾動時出現在某些期貨合約中，預計將對持有多頭頭寸的基金產生不利影響，並對持有空頭頭寸的基金產生積極影響。同樣，在滾動某些期貨合約時出現現貨溢價，預計會對持有空頭頭寸的基金產生不利影響，而對持有多頭頭寸的基金產生積極影響。
例如，在1月
2022年19日，結算價爲18.86，第二個最短期限的月度合約將於2月到期2022年16日，結算價爲21.41.這是期貨溢價的一個例子。相反，在1月
2022年25日，最短日期的月度VIX期貨
目錄表
合同將於二月到期
2022年16月16日，結算於28.16，而下一個最短期限的月度合同將於3月到期2022年15日，結算於27.73。這是現貨溢價期貨的一個例子。在1月份之間的大部分交易日中2015年1月1日至本招股說明書日期，VIX期貨合約以期貨溢價交易。
此外，由於基金滾動期貨合約的頻率，這種期貨溢價或現貨溢價對基金業績的影響可能比基金滾動期貨合約頻率較低時更大。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段「異常期貨溢價」時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格爲負值。未來，這些基金持有的期貨合約也可能經歷非常期貨溢價的時期。
股票的價值直接關係到基金持有的金融工具和其他資產的價值以及實現的收益或損失。這些金融工具或資產的價格波動可能會對對股票的投資產生重大不利影響。
有幾個因素可能會影響波動率指數期貨合約和基金擁有的其他資產(如果有的話)的價格和/或流動性，包括但不限於：
美國和全球股市、S指數、S指數中包含的股權證券以及S指數、波動率指數、波動率指數的期權、波動率指數的期權、相關的波動率指數期貨合約或與S指數和波動率指數或波動率指數期貨合約相關的任何其他金融工具的當前市場價格和遠期波動率水平；
18
通貨膨脹率和投資者對通貨膨脹率的預期；
經濟、金融、政治、監管、地理、司法等影響指數水平或美國股市和全球股市、S指數、S指數、波動率指數或波動率指數相關期貨或期權合約的權益證券的市場價格或遠期波動率的事件；上市及以上市場的供需以及對沖活動-The
-計數器/ （「場外」）股票衍生品市場;
按金要求的水平；
金融穩定機制和交易所施加的持倉限制；
S指數、S指數期貨合約或S指數期權交易中斷
每個基金都不受1940年法案規定的登記或監管。因此，股東沒有根據1940年法案向投資公司投資者提供的監管保護。這些保護包括但不限於1940年法案中的條款，這些條款限制與關聯公司的交易，禁止暫停贖回(有限情況下除外)，要求董事會必須包括無利害關係的董事，限制槓桿，向基金經理施加關於接受服務補償的受託責任，要求股東批准某些根本性變化，限制銷售負荷，並要求對基金資產進行適當估值。
股東的納稅義務將超過股票的現金分配。
每個基金的股東必須繳納美國聯邦所得稅，在某些情況下，他們在基金的應稅收入中的份額還要繳納州、地方或外國所得稅，無論他們是否從基金獲得現金分配。每個基金目前都預計不會對資本收益或普通收入進行分配。
目錄表
因此，基金股東將不會收到與他們在基金的應稅收入中所佔份額相同的現金分配或因這些收入而產生的納稅義務。每個基金的收入、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果你在月初持有一隻基金的股票，並在當月出售，那麼到那個月底，你通常仍然被視爲股東。
如果美國國稅局(IRS)不接受基金使用的假設或慣例，則可以調整或重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信貸項目。適用於合夥企業的美國聯邦所得稅規則很複雜，其適用範圍並不總是很明確。基金預計將根據1986年修訂的《國內稅法》(以下簡稱《稅法》)被視爲合夥企業。此外，這些規則一般不是爲合夥企業中公開交易的利益制定的，在某些方面很難適用。各基金應用若干假設及慣例，以符合規則的意圖，並以反映股東經濟損益的方式向股東報告收入、收益、扣除、虧損及信貸，但這些假設及慣例未必符合適用法規的所有方面(定義如下)。因此，國稅局可能會成功地斷言，這些假設或慣例不符合守則或根據其頒佈的庫務條例(「條例」)的技術要求，並將要求以可能對投資者不利的方式調整或重新分配收入、收益、扣除、虧損和信貸項目。股東將按計劃收到合作伙伴信息納稅申報單，這可能會增加納稅申報單的複雜性。
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基金將分發給股東的，將包含有關基金收入項目和支出項目的信息。如果您尚未收到日程表K
在其他投資中，你可能會發現準備報稅表可能需要額外的時間，或者你可能需要保留一名會計師或其他報稅人，這對你來說是額外的費用，以幫助你準備你的報稅表。如果目前對投資者的對待，投資者可能會受到不利影響短期
美國現行聯邦所得稅法下的資本利得在未來被更改或廢除。根據現行法律，短-Term資本利得向非政府組織徵稅-企業投資者對美國聯邦所得稅稅率的下調感到不安。基金的股東可以確認大量的普通收入和短期資本利得。由於基金的投資策略，它可能會變現並轉嫁給股東大量的普通收入和空頭-Term資本利得，而不是做空-Term資本利得，通常按優惠稅率徵稅。如果你在月初持有一隻基金的股票，並在當月出售，那麼到那個月底，你通常仍然被視爲股東。
美國聯邦所得稅法的變化可能會影響對這些股票的投資。
最近頒佈的通常被稱爲《減稅和就業法案》的立法，對美國聯邦所得稅規則做出了重大改變。截至本註冊聲明的日期，簡短的
減稅和就業法案的影響，包括對股票的影響，尚不清楚。潛在投資者被敦促在投資股票之前，就減稅和就業法案的影響諮詢他們的稅務顧問。
我們強烈要求潛在投資者就投資A股對他們可能產生的稅務後果諮詢他們自己的稅務顧問和法律顧問；不同的投資者可能會有不同的稅務後果。目錄表監管的改變或行動，包括執行新的立法，可能會改變基金的運作和盈利能力。2021年10月4日，美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒就複雜交流發表聲明-交易
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美國金融衍生品市場和市場參與者一直受到全面監管，不僅受到CFTC的監管，也受到自身的監管-19-監管
組織，包括NFA和交易和/或結算衍生品合約的交易所。與任何受監管的活動一樣，法規的變化可能會產生意想不到的結果。例如，衍生品合約交易商爲確保其未平倉而須提供的抵押品的數額或質素的改變，或交易商在某一時間所持持倉的數目或規模限制的改變，可能會對基金進行某些原本可能帶來有利可圖機會的交易的能力造成不利影響。相當大的監管關注一直集中在非
-傳統在美國公開分佈的投資池。未來的監管改革有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續執行其投資戰略的能力。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的按金要求，設定每日限價和暫停交易。美國對掉期、遠期和期貨交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。未來監管方面的任何變化對基金組織的影響是無法預測的，但可能是重大的和不利的。尤其是多德家族--弗蘭克
華爾街改革和消費者保護法(《多德法案》-1x--弗蘭克法案“)已經並將繼續對美國金融體系的監督和監管方式進行徹底改革。《多德家族》第七章--弗蘭克該法規定了場外衍生品的立法框架，包括基金可以投資的某些金融工具，如掉期。《多德家族》第七章--弗蘭克
該法對場外衍生品市場進行了廣泛的改革，授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品和市場參與者的重大新權力，並根據監管機構已經並將繼續採用的法規，要求許多類型的場外衍生品交易進行清算和交易所交易。
根據商品期貨交易委員會通過的法規，掉期交易商必須註冊並遵守各種監管要求，包括但不限於按金、記錄保存、報告和各種業務行爲要求，以及擬議的最低金融資本要求。 根據多德法案
--弗蘭克
CFTC和聯邦銀行監管機構通過的法規要求掉期交易商公佈和收取與基金進行場外掉期交易有關的差價按金(由特定的流動性工具組成，並須進行必要的減記)。這些要求可能會增加基金需要提供的抵押品數額以及與提供抵押品相關的費用。
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目錄表對於已清算的場外衍生品，基金不會直接面對結算所，而是通過在商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會註冊並作爲結算會員的掉期交易商進行。基金可能面臨另一個結算會員客戶未能履行其對其結算會員的義務的間接風險。這種風險可能是由於結算會員因客戶未能履行其對結算會員的義務而導致其對結算所的義務違約所致。--弗蘭克。這已經並將繼續增加掉期交易商的成本，這些增加的成本通常以更高的預付款和馬克的形式轉嫁給其他市場參與者，如基金
-至-市場按金、不太有利的交易定價以及徵收新的或增加的費用，包括結算帳戶維護費。
--弗蘭克對基金採取行動仍不確定。已經頒佈並可能在未來頒佈的立法和相關條例可能會通過對基金投資的限制或對基金或其任何對手方提出的要求，對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。特別是，新的要求，包括資本要求和場外衍生品交易的強制清算，可能會增加衍生品交易對手的成本，預計通常會以更高的預付和計分的形式轉嫁給其他市場參與者。-至-市場
監管和交易所的問責級別可能會限制創設單位的創建和信託的運營。許多美國大宗商品交易所通過被稱爲「每日價格波動限制」或「每日限制」的規定，限制期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦特定合約達到每日漲停限制，當日不得以超過該漲停限制的價格進行交易，或者在下一個交易日內暫停交易特定時間。此外，CFTC、美國期貨交易所和某些非S.S.證券交易所對任何人可以持有或控制在此類交易所交易的衍生品的最大淨多頭或淨空頭期貨頭寸設定了被稱爲「投機頭寸限制」或「責任水平」的限制。關於這些限制，多德--弗蘭克該法案要求CFTC通過法規，建立適用於受監管的期貨和場外衍生品的投機頭寸限制，並對受監管的美國期貨、場外頭寸和在非S.S.國際交易所。2016年12月，CFTC Re-建議
關於25種實物交割商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於這類合約的掉期的持倉限制規則。The Re
，但隸屬於經紀人-經銷商.指數提供商已對其相關人員實施並將維持有關獲取有關指數組成和/或變更的信息的防火牆。此外，指數提供商已實施並將維護有關人員的程序，旨在防止使用和傳播材料，非
-公共
有關指數的信息。這些規則和公式可能會不時更改，保薦人、S律師事務所和/或芝加哥期權交易所恕不另行通知。該指數是根據以下方法計算的：空頭指數的計算在任何工作日（
）計算賣空指數時，指數值確定如下：在哪裏：工作日（）定義爲CFE市場開放的任何一天。指標=計算指數的任何工作日（t）的指數結算值。指標
=前一個工作日的指數結算值（t
PDR= 投資組合每日回報
22
在哪裏：CW=合約權重，代表最短日期每月VIX期貨合約的權重（
）在任何工作日計算（)，詳情如下：在哪裏：研發REM = 剩餘滾動天數
並確定爲每個工作日內剩餘工作日的數量
滾動期
從下一個工作日開始幷包括下一個工作日，到下一個CBOE VIX月度期貨結算日（通常是週三）結束，但不包括下一個工作日。不考慮工作日的數量，因此繼續包括內引入的任何新假期作爲工作日
-月
，或計劃外的市場關閉。
目錄表 研發 tot = 滾動天數合計
23
滾動期 爲一年內的營業總天數 滾動期 以每月芝加哥期權交易所波動率指數期貨結算日(通常爲星期三)開始幷包括在內，以下列芝加哥期權交易所波動率指數月度期貨結算日結束(但不包括以下日期)。如果內部引入新的假期，營業天數保持不變
-月
在芝加哥期權交易所波動率指數期貨結算日之後，或在計劃外市場休市的情況下。
注：在每個營業日，理論投資組合持有的m1和vix期貨的一小部分被出售，較長期的m2期貨被買入。因此，每個工作日滾動的分數與
• 數量
• 在T1營業日持有的M1期貨合約與交易天數成反比
• 滾動期
• 研發
• 托特CP=任何交易日最短的月度波動率指數期貨合約(M1)的合約參考價(T)被確定爲正常交易期間M1的180個最後價格和M1的180個最後交易結算(TAS)價格的平均值，這兩個價格都是從紐約證券交易所正常交易時段收盤前14分55秒到紐約證券交易所收盤時間結束的每5秒取一次-通常是每個營業日下午3：45：05到東部時間4：00之間的平均每5秒。C反應蛋白
•
• )確定爲正常交易期間M1的180個最後價格和M1的180個最後交易結算(TAS)價格的平均值，這兩個價格都是從紐約證券交易所常規交易時段收盤前14分55秒開始到紐約證券交易所收盤時間結束前每5秒取一次-通常是美國東部時間下午3：45：05到東部時間下午4：00之間的平均每5秒。
• 這個
• 滾動期
• 從芝加哥期權交易所波動率指數月度期貨結算日開始-通常是在S指數下個月期權到期前30天的週三，一直持續到下個月芝加哥期權交易所波動率指數月度期貨結算日的前一個星期二。在當前滾動期結束後的工作日，下一個滾動期開始。
長期波動率期貨指數
多頭指數是一個超額回報指數，旨在表達每日滾動的波動率指數期貨合約第一個月和第二個月理論上的多頭頭寸組合的表現。理論投資組合由兩個最接近的月度波動率指數期貨合約組成，這兩個合約每天滾動，因此最近的月份波動率指數期貨合約滾動到第二最近的月份波動率指數期貨合約以相等的每日分數金額。這種投資組合滾動尋求保持一個恒定的加權平均到期時間約爲一個月。
多頭指數根據紐約證交所正常交易時段最後15分鐘期間其理論期貨投資組合的時間加權平均價格(TWAP)確定其每日結算價，而不是僅根據波動率指數期貨的結算價。
24
多頭指數由芝加哥期權交易所全球指數(「指數提供商」)計算和維護。索引提供程序不是註冊經紀人
-經銷商
，但與一家經紀人有關聯
-經銷商
。指數提供者已經實施並將維持一道防火牆，以防止其相關人員獲取有關指數組成和/或變化的信息。此外，索引提供者已經實施並將維護有關人員的程序，這些程序旨在防止使用和傳播非
-公共
有關該指數的信息。
這些規則和公式可能會不時更改，保薦人、S律師事務所和/或芝加哥期權交易所恕不另行通知。多頭指數是根據以下方法計算的：多頭指數的計算
多頭指數衡量的是兩種最短期限的波動率指數月度期貨合約(m1和m2)的理論投資組合的每日收益，即根據每日滾動時間表，最短期限的波動率指數月度期貨合約(M1)的頭寸被滾動到第二短期限波動率指數月度期貨合約(M2)的頭寸中。
由3描述。目錄表超額收益指數的計算(索引
25
營業日
）當
指標 經過計算， 指標
值確定如下：在哪裏：工作日
）定義爲CFE市場開放的任何一天。
=任何工作日的指數結算值（）計算指數。 =前一個營業日的指數結算值（
= 投資組合每日回報 在任何工作日（
）確定如下：
=合約權重，代表最短期限月度VIX期貨合約的名義美元權重（
）在任何工作日結算時計算（
)，詳情如下：
*爲清楚起見，由於合同權重代表m1和m2的名義美元權重，因此m1和m2的實際合同數量將根據其名義價值而有所不同。
26
=
剩餘滾動天數
並確定每個工作日爲a內剩餘工作日的數量
滾動期
從下一個營業日開始幷包括下一個營業日，到（但不包括）以下CBOE VIX月度期貨結算日（通常是週三）結束。工作日的數量不考慮，因此繼續包括內部引入的任何新假期作爲工作日-1-月-1s，或計劃外的市場關閉。
= 滾動天數總計 並在新的開始時確定
滾動期 作爲a內的總工作日數 滾動期 從每月的CBOE VIX期貨結算日（通常是週三）開始幷包括該日，到以下CBOE VIX每月期貨結算日（但不包括該日）結束。如果內部引入新假期，工作天數保持不變-月
CBOE VIX期貨結算日之後，或在計劃外市場收盤的情況下。*爲清楚起見，在每個交易日，理論投資組合持有的m1波動率指數期貨的一小部分被賣出，而較長期的m2期貨的美元名義金額相等。因此，每個工作日滾動的分數爲與T1交易日持有的M1期貨合約數量成正比，與滾動天數成反比
托特=任何交易日最短的月度波動率指數期貨合約(M1)的合約參考價(T)被確定爲正常交易期間M1的180個最後價格和M1的180個最後交易結算(TAS)價格的平均值，這兩個價格都是從紐約證券交易所正常交易時段收盤前14分55秒到紐約證券交易所收盤時間結束的每5秒取一次-通常是每個營業日下午3：45：05到東部時間4：00之間的平均每5秒。=上一交易日最短期限的月度波動率指數期貨合約的合約參考價(M1)(t)確定爲正常交易期間M1的180個最後價格和M1的180個最後交易結算(TAS)價格的平均值，這兩個價格都是從紐約證券交易所常規交易時段收盤前14分55秒開始到紐約證券交易所收盤時間結束前每5秒取一次-通常是美國東部時間下午3：45：05到東部時間下午4：00之間的平均每5秒。目錄表
波動率指數期貨合約
每個指數由10個波動率指數期貨合約組成。芝加哥期權交易所於2004年首次推出波動率指數期貨合約進行交易。波動率指數期貨合約允許投資者根據他們對S指數遠期隱含市場波動性的看法進行投資。認爲S指數的遠期隱含市場波動率將增加的投資者可能會買入波動率指數期貨合約。相反，認爲S指數的遠期隱含市場波動率將下降的投資者可能會拋售波動率指數期貨合約。雖然波動率指數代表了S指數在未來30天的當前預期波動率的衡量標準，但波動率指數期貨合約的價格是基於目前對預期30天的預期-天
期貨合約到期日S指數的波動性。由於波動率指數和波動率指數期貨合約是兩種截然不同的衡量標準，波動率指數和波動率指數期貨合約的表現通常截然不同。
27
投資者應該理解的波動率指數和波動率指數期貨合約之間的遠期關係(因此也就是波動率指數和A基金之間的關係)是，波動率指數期貨合約的價格可以低於、等於或高於波動率指數，這取決於市場預計波動率在30年內是更低、等於還是更高。
-天波動率指數期貨合約所涵蓋的遠期期限比30-天
波動率指數涵蓋的現貨期。因此，波動率指數期貨合約的表現應該會與波動率指數的表現有很大的不同，因爲這兩個指標之間沒有直接關係。因此，由於基金的表現與指數中包含的波動率指數期貨合約的表現掛鉤，因此基金的表現應該與波動率指數截然不同(或或其2倍)。如果在適用期貨合約規則和相關期貨交易所規則允許的範圍內，基金可以通過大宗交易進行滿足指定最低規模要求的交易。大宗交易是合約中的一筆大手交易，以雙方商定的價格在交易所的交易設施中進行談判，並向交易所報告。在適用期貨合同規則和相關期貨交易所規則允許的範圍內，大宗交易可以在關聯方之間進行，包括UVIX和SVIX。波動率指數波動率指數是一個指數，旨在衡量S指數未來30個交易日的引伸波幅。波動率指數是根據S指數的某些看跌期權和看漲期權的價格計算得出的。波動率指數反映了投資者爲與S指數水平掛鉤的某些期權支付的溢價。
在投資者不確定性上升的時期，包括市場不穩定時期，S指數的引伸波幅水平通常會上升，因此，與S指數掛鉤的期權價格通常會上升(假設所有其他相關因素保持不變或變化可以忽略不計)。這進而導致波動率指數水平上升。
在投資者不確定性下降的時期，S指數的引伸波幅水平通常會下降，因此，與S指數掛鉤的期權價格通常會下降(假設所有其他相關因素保持不變或變化可以忽略不計)。這進而導致波動率指數水平下降。波動性和波動率指數的水平可能會在沒有警告的情況下增加(或減少)。波動率指數由芝加哥期權交易所開發，由芝加哥期權交易所計算、維護和發佈。芝加哥期權交易所可以改變確定波動率指數的方法，沒有義務繼續發佈波動率指數，也可能停止發佈波動率指數。S指數標準普爾500指數是一個衡量大型指數-蓋帽 美國股市表現。這是一個花車-調整後 標準普爾美國指數委員會通過非機構選出的500家美國運營公司和房地產投資信託基金的市值加權指數- 機械
考慮流動性、價格、市值和財務可行性等標準的流程。重建每季度和持續進行一次。標準普爾發佈標準普爾500指數。標準普爾500指數當前值的每日計算基於特定時間500家公司普通股總市值與標準普爾500家類似公司普通股總平均初始市值的相對值。
目錄表這500家公司並不是500家最大的上市公司，也不是所有的500家公司都在交易所上市。S選擇將公司納入S標準普爾500指數，目的是實現按廣泛行業分組的分佈，近似於這些分組在美國股市普通股人群中的分佈。爲實現上述目標，S可能會不時自行決定增加或刪除S 500指數中的公司。S採用的相關標準包括特定公司的生存能力、該公司代表其所屬行業集團的程度、該公司普通股被廣泛持有的程度以及該公司普通股的市值和交易活動。有關指數提供商的信息
每隻基金都不是由S及其關聯公司或芝加哥期權交易所贊助、背書、銷售或推廣的。S和芝加哥期權交易所不向基金所有者或任何公衆作出任何明示或暗示的陳述、條件或擔保，說明一般投資於證券或特別投資於基金是否明智，或指數跟蹤市場表現和/或資產組或資產類別的能力和/或實現其所述目標和/或構成成功投資策略的基礎。如適用，S和芝加哥期權交易所與代表其適用系列和波動股份有限責任公司的VS Trust的唯一關係是許可由S和芝加哥期權交易所代表其適用系列和波動股份有限責任公司或基金確定、組成和計算的某些商標和商品名稱以及每個指數，而不考慮代表其適用系列和波動股份有限責任公司或基金的VS Trust。S和芝加哥期權交易所在確定時沒有義務將VS Trust代表其適用系列和波動股份有限責任公司或基金的所有者考慮在內，組成或計算指數。S和芝加哥期權交易所不是基金的顧問，也不負責也沒有參與確定基金的價格和金額、基金髮行或銷售的時間或基金份額轉換爲現金的公式的確定或計算。S和芝加哥期權交易所對基金的管理、營銷或交易沒有義務或責任。
28
目錄表
投資目標和主要投資策略投資目標SVIXSVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，這些結果與做空指數在一天內的表現相對應。基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述目標。「單一交易日」是指從基金計算其資產淨值至基金下一次計算資產淨值的時間。
該指數每天下午4：00計算。(東部時間)和下午4點(東部時間)。短指成立日期爲2019年11月22日。其股票代碼是：SHORTVOL。自做空指數成立至2024年2月，做空指數和波動率指數的歷史表現如下：月份短的索引VIX2019年12月
2020年1月
2020年2月-U三月2020
2020年4月2020年5月2020年6月-U2020年7月2020年8月2020年9月十月20202020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月
2021年4月
29
2021年6月
2021年7月2021年8月2021年9月
2021年10月
30
2022年2月
2022年3月
2022年4月2022年5月2022年6月目錄表月份短的索引
VIX
2022年7月
2022年9月t2022年10月
2022年11月
2022年12月t2023年1月
2023年2月t 2023年3月
2023年4月t–1 2023年5月-1).
2023年6月t 2023年7月2023年8月月份
長
索引m1,t–1VIXm12021年11月t-12021年12月
2022年1月
2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月
31
2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月
2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月如果基金成功實現其目標，則其在指定日期的價值（扣除費用和開支）的收益或損失應大致相當於指數水平的兩倍（2倍）。儘管該基金尋求每天跟蹤指數的兩倍（2倍）表現，但該基金可能無法在同一時期完美實現其目標，這稱爲跟蹤誤差。詳細信息請參見 關聯風險.
在第12頁。m1,t該基金的目的不是爲了在超過一天的時間內實現其投資目標。儘管如此，下表顯示了複利如何影響參考指數的2倍每日再平衡投資在超過一天的期間內的表現示例。陰影較淺的區域表示這樣的情況，其中尋求指數每日收益2倍的假設基金的回報將與指數表現相同或超過(即，回報超過)2倍；相反，陰影較深的區域表示假設基金的表現將低於(即，回報低於)指數表現的2倍的情況。
性能示例m1,t–1 下表顯示了複合如何影響業績的例子：i)引用指數的反向每日再平衡投資的期限超過一天(圖1)；以及ii)引用指數的每日再平衡投資的2倍，期限超過一天(圖2)。陰影較淺的區域表示假設基金尋求指數每日反向或每日2倍回報的情況-1目錄表
或超過(即，回報超過)一年內指數表現的倒數或2倍；相反，陰影較深的區域表示假設基金在一年內表現將低於(即，回報少於)指數表現的倒數或2倍的情況。圖1.一年指數
的倒數(-1倍)
一年指數
性能指數波動性圖2。一年指數性能倒數(2倍)一年指數
性能
指數波動性
無法保證基金將實現其投資目標或避免重大損失。基金不會尋求在超過一天的時間內實現其既定投資目標，因爲數學複合會阻止基金實現此類結果。基金在超過一天的時間段內的業績不應被期望爲指數的簡單回報。該基金的回報率可能在金額甚至方向上與波動率指數或投資組合的倒數（或兩倍）不同
短的-Term 同期VIX期貨合約。這些差異可
32
目錄表例如，):
根據與經濟、金融和市場條件有關的判斷，改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下獲得積極結果)。每隻基金尋求在任何時候保持對金融工具和貨幣市場工具的充分投資，這些金融工具和貨幣市場工具結合在一起，提供符合其投資目標的指數敞口，而不考慮市場狀況、趨勢或方向。每個基金都尋求對其投資組合進行定位，以使其對基準的敞口與其投資目標保持一致。 (t基金對特定金融工具組合的風險敞口可能會有所不同，並可能在任何給定時間無需股東批准而發生變化。目前，SVIX尋求在正常市場條件下，在沒有任何不可預見的情況下，充分持有空頭頭寸-Term-Term波動率指數期貨合約。在基金認爲基金達成的任何期權或掉期交易是根據1940年左右的《投資公司法》進行的「證券」的範圍內，基金將限制其在此類交易中的投資，以便此類投資加起來不超過基金資產的40%(現金和政府證券除外)，從而可能避免被視爲未註冊的投資公司。
基金的風險金額應由保薦人根據市場狀況和其他因素隨時調整。
此外，保薦人有權在不經股東批准的情況下，根據適用的監管要求，隨時改變基金的投資目標、基準或投資戰略。 (t在基金再平衡時期緩解價格對波動率指數期貨合約價格的影響
保薦人將尋求將基於其贊助的波動率指數期貨合約(VIX ETP)的所有交易所交易產品的再平衡對波動率指數期貨合約價格的市場影響降至最低，方法是限制VIX ETP在任何給定的交易日參與波動率指數期貨合約，不得超過CBOE期貨交易所(CFE)在任何「再平衡期」內交易合約的10%(10%)，「再平衡期」被定義爲任何連續市場交易的15分鐘。如果任何波動率指數ETP(包括每隻基金)預計在下午3：45開始的主要再平衡期間達到10%的門檻。至下午4點(東部時間)，波動率指數ETP將在市場流動性不足的時期延長參與時間，保薦人在任何給定的交易日可以改變其贊助的所有基金重新平衡的方式和期限，因此，基金重新平衡的方式和期限也可能不同。t目錄表
索引性能示例t-1).
SVIX尋求跟蹤空頭指數，該指數衡量第一和第二投資組合的每日反向表現-月波動率指數期貨合約。UVIX尋求跟蹤兩倍的多頭指數，該指數衡量的是第一和第二投資組合的表現t-月
波動率指數期貨合約基金的期貨合約組合每兩天滾動一次，以維持大約一個月的一致到期日。在任何一個工作日，SVIX的投資組合都包含多個空頭頭寸
-月m1和第二個t-1-月
波動率指數期貨合約。在任何一個工作日，UVIX的投資組合都包括多頭頭寸
-月
和第二個-月波動率指數期貨合約。基金在每個工作日滾動的投資組合的比例與第一個-月持有的期貨合約與滾動期的天數成反比。SVIX示例例如，在2020年1月2日，基金的投資組合將包括第一個
-月2020年1月22日到期的波動率指數期貨合約，相當於基金持有的空頭波動率指數期貨合約總數的59.1%，以及第二個-月2020年2月19日到期的波動率指數期貨合約，相當於持有的空頭波動率指數期貨合約總數的40.9%。爲了在VIX期貨合約中說明這個例子，假設第一個-月波動率指數期貨合約定價爲14.82，第二-月假設萬的資產管理規模爲1,000美元，基金的投資組合將包括按(1,000,000美元/(0.591*14.82)+(0.409*16.79))/1000計算的6，40億波動率指數期貨合約的總空頭頭寸，其中59.1%的空頭合約持有在1月期貨(空頭378份合約)，40.9%的空頭合約持有在2月期貨(空頭262份合約)。
-月*1月波動率指數期貨合約到期，次日爲45.5%.
-月
2月到期的波動率指數期貨合約。-1這種每日滾動將在每個工作日持續到1月期貨到期的前一天-2020年1月21日-屆時，在美國東部時間下午3：45至東部時間下午4：00之間，所有剩餘的1月波動率指數期貨合約都將滾動到2月到期。
33
在1月到期的第一天-2020年1月22日-滾動期將再次開始，2020年2月19日到期的期貨將成爲新的第一個
-月
-月合同。通過將基金的投資組合從波動率指數期貨合約每日零頭金額的第一個月滾動到第二個最近的月份，基金尋求保持一個恒定的加權平均到期日約一個月。
UVIX示例/例如，在2020年1月2日，基金的投資組合將包括第一年的多頭頭寸-月--2020年1月22日到期的波動率指數期貨合約，相當於基金持有的波動率指數多頭期貨合約總數的59.1%，以及第二期的多頭頭寸-月2020年2月19日到期的波動率指數期貨合約，相當於持有的多頭波動率指數期貨合約總數的40.9%。-1x爲了在VIX期貨合約中說明這個例子，假設第一個
-月
每個FCM都在CFTC註冊爲FCM，是NFA的成員，也是CBOT、CME、NYMEX或另一家主要的美國商品交易所的清算成員。FCM不隸屬於或作爲信託、基金、贊助商、受託人、管理人、分支機構的監管人
-管理員
• 、轉會代理或託管人。FCM並無作爲本次發行股份的承銷商或保薦人，亦未傳遞參與本次發售的優點，亦未傳遞本招股章程的充分性或本招股說明書所載資料的準確性。FCM不會就基金的交易活動提供任何商品交易建議。投資者亦應留意，保薦人可選擇額外的結算經紀或取代任何FCM作爲基金的結算經紀。
• 選項
期權是一種合同，賦予期權購買者權利，以換取支付的溢價，在期權有效期內，有權從期權的發起人(如果是看漲期權)購買標的參考工具，如特定的證券、貨幣、指數或其他工具，或將指定的參考工具以指定的價格出售給期權的發行人(如果是看跌期權)。期權買方支付的溢價將反映行權價格與市場價格的關係、標的參考工具的波動性、期權的剩餘期限、供應、需求、利率和/或貨幣匯率。美式看跌期權或看漲期權可以在期權期間的任何時間行使，而歐式看跌期權或看漲期權只有在到期時或在到期前的固定期間才可以行使。看跌期權和看漲期權在國家證券交易所和場外交易市場進行交易。在全國性證券交易所交易的期權，以及在此類交易所交易的證券，都屬於美國證券交易委員會或其他相關國家證券監管機構的管轄範圍。因此，在有組織的交易所向交易者提供的許多保護將適用於此類交易。特別是，在美國一家全國性證券交易所建立的所有期權頭寸都由期權清算公司清算和擔保，從而降低了交易對手違約的風險。此外，在國家證券交易所交易的期權的流動性二級市場可能比場外交易市場更容易獲得，這可能使基金能夠在行使或到期之前結清未平倉頭寸，或在市場出現不利波動時限制損失。然而，不能保證高於預期的交易活動或其他不可預見的事件不會暫時使期權結算公司的能力不足，從而導致交易所制定特別程序，可能干擾及時執行基金關於平倉未平倉期權的命令。
互換協議
掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者在指定期限內簽訂的合約，期限從一天到幾年不等。某些類型的掉期可能會被清算，而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且清算組織願意按標準條款清算交易的掉期。具有定製條款的掉期或那些不存在顯著市場流動性的掉期通常無法清算。在標準掉期交易中，各方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換爲固定或浮動回報率(「利率腿」，也包括短期掉期的借款成本)，以換取預定名義金額。掉期的名義金額反映了基金在掉期下的總投資敞口的程度。目錄表在期貨合約方面-基於指數，如基金使用的指數，參考利率通常爲零，儘管通常仍適用融資利差或費用。交易或佣金成本反映在達成交易的基準水平上。交換的總回報是根據名義金額和與掉期掛鉤的基準回報計算的。掉期交易通常是以淨額結算的，即
34
在協議規定的付款日期，這兩個付款流以現金結算方式結清，雙方視情況只收取或支付兩筆付款的淨額。因此，雖然名義金額反映了一隻基金在掉期(
即
，即掉期的全部面值或本金)，則淨額爲基金在掉期項下的當前債務(或權利)。這是根據協議各方在任何特定終止日期擔任的職位的相對價值，根據協議應支付或收到的數額。
掉期交易也可能使基金面臨流動性風險。儘管基金有能力隨時終止掉期交易，但這樣做可能會使基金面臨某些提前終止的費用。此外，可能沒有流動性的市場來處置未償還的掉期，即使允許的處置可能避免提前終止費用。未清算的掉期通常是不可轉讓的，除非掉期各方達成協議，而且通常沒有任何一方或買方有任何義務允許此類轉讓。
除市場風險等風險外，掉期的使用還伴隨着交易對手信用風險--消息人士
35
互換的對手方無法履行其義務。基金只與主要的全球金融機構進行或打算進行掉期交易。然而，基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易的資產百分比沒有限制。
投資於掉期的基金可以使用各種技術將交易對手的信用風險降至最低。投資於掉期交易的基金通常與交易對手達成協議，雙方以標價交換抵押品。
-至
-市場基礎。此外，基金可向掉期交易對手公佈「初始按金」或「獨立金額」。這種抵押品在基金破產的情況下爲交易對手提供保護，並且是對任何商標的補充-至
-市場
|
抵押品( |
即 |
-至 |
||||
|
-市場 |
5.79 |
% |
9.19 |
% |
||
|
或初始按金，一般由現金和/或證券組成。 |
(9.91 |
)% |
36.72 |
% |
||
|
基金向交易對手提供的與未清算的衍生品交易有關的抵押品通常以單獨的TRI爲交易對手的利益而持有 |
(38.62 |
)% |
112.90 |
% |
||
|
-派對 |
(68.18 |
)% |
33.48 |
% |
||
|
佔三分之一的帳戶 |
13.74 |
% |
(36.22 |
)% |
||
|
-派對 |
6.82 |
% |
(19.44 |
)% |
||
|
託管人保護交易對手不受 |
(15.52 |
)% |
10.61 |
% |
||
|
-付款 |
14.77 |
% |
(19.62 |
)% |
||
|
由基金提供。在基金違約的情況下，如果交易對手在未清算的掉期交易中被拖欠款項，該交易對手將尋求從獨立帳戶中提取該抵押品。 |
5.82 |
% |
7.97 |
% |
||
|
由基金對手方提交的抵押品通常以單獨的TRI形式爲基金的利益而持有 |
2.06 |
% |
(0.15 |
)% |
||
|
-派對 |
(11.99 |
)% |
44.18 |
% |
||
|
佔三分之一的帳戶 |
49.23 |
% |
(45.90 |
)% |
||
|
-派對 |
1.27 |
% |
10.60 |
% |
||
|
保管人。如果交易對手違約，基金在未清算的掉期交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立帳戶中提取這一抵押品。基金行使其對抵押品的權利可能會產生某些費用。 |
(26.02 |
)% |
45.45 |
% |
||
|
儘管使用了抵押品安排，但如果向基金提供的抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，基金將面臨如上所述的交易對手風險，包括破產程序可能導致的追回款項的延誤。 |
24.86 |
% |
(15.53 |
)% |
||
|
貨幣市場工具 |
34.77 |
% |
(30.59 |
)% |
||
|
貨幣市場工具短缺 |
10.93 |
% |
(4.07 |
)% |
||
|
-Term |
6.24 |
% |
(9.94 |
)% |
||
|
14.17 |
% |
(5.55 |
)% |
|||
|
目錄表 |
(8.16 |
)% |
15.22 |
% |
||
|
美國金融衍生品交易所 |
15.57 |
% |
(9.65 |
)% |
||
|
衍生品交易所，包括多德法案要求的互換執行設施 |
(12.07 |
)% |
40.41 |
% |
||
|
--弗蘭克 |
27.60 |
% |
(29.73 |
)% |
||
|
特定交易所的會員和在該交易所執行的交易受該交易所的規則約束。美國的主要交易所包括芝加哥期權交易所(CBOE)(包括芝加哥期貨交易所(CFE))、芝加哥商品交易所(CME)(其中包括芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所(ICE)和明尼阿波利斯穀物交易所(MGEX)。 |
(24.77 |
)% |
67.22 |
% |
||
|
美國的每一家衍生品交易所都有一個相關的「清算所」.清算所提供旨在轉移信用風險和確保交易完整性的服務。一旦交易所會員之間的交易得到確認和/或清算，結算所就取代了在交易所交易的合約的每一位買家和每一位賣家，實際上成爲了每一位交易者在市場上未平倉的另一方。此後，交易的每一方只會向結算所尋求履約。結算所通常設立某種擔保或擔保基金，交易所的所有結算會員都必須向該基金繳款。這一基金起到了緊急緩衝的作用，目的是使結算所能夠履行其對破產清算成員合同另一方的義務。此外，結算所要求按金，並不斷將頭寸按市價計價，以確保其成員能夠履行其合同義務。因此，在有組織的交易所進行衍生品交易或通過結算所清算場外衍生品交易的會員不承擔交易對方破產的風險；他們的信用風險僅限於其商品經紀人和結算所各自的償付能力。結算所對未平倉合約的履約「擔保」並不適用於客戶。如果一家成員公司破產，客戶可能會蒙受損失。 |
28.75 |
% |
(36.67 |
)% |
||
|
如果基金決定通過此類衍生品交易所進行衍生品交易，特別是如果它決定成爲一個或多個交易所或掉期執行機構的直接成員，基金將受制於交易所或掉期執行機構的規則，這將帶來額外的風險和責任，並可能產生額外的監管要求。 |
(17.36 |
)% |
44.19 |
% |
||
|
條例 |
(17.87 |
)% |
21.43 |
% |
||
|
美國的衍生品交易所受CFTC根據CEA進行的監管，CFTC是負責監管衍生品交易所和在這些交易所進行交易的政府機構。在通過了多德法案之後 |
13.50 |
% |
(31.81 |
)% |
||
|
--弗蘭克 |
(25.01 |
)% |
62.45 |
% |
||
|
根據該法案，CFTC還有權監管場外衍生品市場，包括某些場外外匯市場。 |
7.96 |
% |
(21.59 |
)% |
||
|
商品期貨交易委員會有權爲特定期貨合約的交易指定交易所，並規定每個交易所的營銷規則和條例。商品期貨交易委員會還監管「商品池經營者」的活動，商品期貨交易委員會通過了關於某些這類人活動的規定。根據CFTC的授權，CFTC要求商品池運營商，如保薦人，對其運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人，可以暫停、修改或終止其註冊。暫停、限制或終止保薦人作爲商品池經營者的登記將使其在恢復登記之前無法進行管理，並可能導致基金的終止。如果發起人無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復發起人向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代發起人成爲商品池經營者的人。這種情況可能導致基金終止。 |
(8.27 |
)% |
9.62 |
% |
||
36
CEA要求所有FCM滿足並保持特定的健康和財務要求，將客戶資金與自營基金分開，並對所有客戶資金和頭寸進行單獨覈算，並保存特定的簿冊和記錄，以供CFTC工作人員查閱。
|
CEA還賦予各州某些權力，以執行其條款和CFTC的規定。 |
目錄表 |
根據CEA的授權，NFA已經成立，並作爲註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是唯一的自我 |
||||
|
-監管 |
23.99 |
% |
(25.71 |
)% |
||
|
交易所以外的大宗商品專業人士的組織。因此，NFA頒佈了管理商品專業人員行爲的規則，並對不符合此類標準的專業人員進行了紀律處分。商品期貨交易委員會已授權NFA負責商品池運營商、FCM、掉期交易商、商品交易顧問、介紹經紀商及其各自的聯繫人和場內經紀商的註冊責任。贊助商是國家足協的成員(每個基金本身不需要成爲國家足協的成員)。作爲NFA成員，贊助商必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。 |
(2.79 |
)% |
21.28 |
% |
||
|
CEA和CFTC規則禁止市場濫用，並通常要求所有期貨交易所 |
(16.72 |
)% |
22.23 |
% |
||
|
-基於 |
17.77 |
% |
(18.15 |
)% |
||
|
交易應遵守旨在確保市場價格完整性的規則，並且沒有任何操縱價格的意圖。CFTC法規和期貨交易所規則還對個人可以持有或控制的頭寸規模以及某些頭寸的彙總標準進行了限制。商品期貨交易委員會和期貨交易所的規則還授權採取特別緊急行動，以停止、暫停或限制整體交易，或限制、停止、暫停或限制個別交易商的交易，或以其他方式施加特別報告或按金要求。 |
17.34 |
% |
(20.48 |
)% |
||
|
每隻基金在金融工具上的投資將受《中國證券交易委員會》的監管，並根據CFTC和適用的交易所法規進行交易。 |
3.75 |
% |
5.30 |
% |
||
|
每日限價 |
23.90 |
% |
(10.48 |
)% |
||
|
大多數美國期貨交易所(但在掉期協議的情況下通常不是外匯交易所或銀行或交易商)根據規定限制了一些期貨合約或期權合約價格在一天內的波動量。這些規定明確了所謂的「每日價格波動限制」，或者更常見的是「每日限制」。一旦某一期貨合約達到每日漲停，不得以超過該漲跌停板的價格進行交易。目前，芝加哥期權交易所將每個實體的每日波動率指數期貨合約限制在不超過50,000份。 |
(3.80 |
)% |
6.70 |
% |
||
|
按金 |
(4.31 |
)% |
(9.66 |
)% |
||
|
「初始」或「原始」按金是已清算衍生品合約的交易對手爲建立未平倉頭寸而必須向其大宗商品經紀商存入的最低美元金額。「按金」或「變動按金」是指交易者的帳戶在他必須提供額外的按金以維持未平倉頭寸之前可以減少的金額(通常小於初始按金)。按金就像現金履約按金。它有助於確保期貨交易商履行他購買或出售的期貨合約。 |
16.45 |
% |
(15.61 |
)% |
||
|
特定期貨合約所需的最低按金數額由交易該合約的交易所厘定，並可在合約有效期內隨時更改。期貨合約的買賣按金通常爲合約總買入價或賣出價的一個百分比。 |
8.35 |
% |
13.69 |
% |
||
|
經紀公司可能要求比交易所最低按金更高的按金。這些要求可能會在沒有任何警告的情況下發生變化。 |
36.83 |
% |
(24.25 |
)% |
||
|
按金要求由大宗商品經紀商和相關交易所每天或盤中計算。在每個交易日或盤中收盤時，每一份未平倉期貨合約都按市值計價，即頭寸的收益或損失從前一天的收盤價計算。當某一特定未平倉期貨合約的市場價值變化到存款按金不符合維持按金要求的程度時，商品經紀商將發出追加按金通知。如果在一段合理的時間內沒有滿足追加按金通知的要求，經紀人可以平倉客戶的頭寸。 |
8.16 |
% |
0.29 |
% |
||
|
目錄表 |
3.00 |
% |
(0.44 |
)% |
||
|
商品池運營商運營的已提供商品池的業績 |
(9.34 |
)% |
29.11 |
% |
||
|
以下性能信息是根據CFTC規定提供的。 |
(7.03 |
)% |
3.54 |
% |
||
|
所有摘要績效信息均截至6月 |
34.55 |
% |
(28.78 |
)% |
||
|
2024年30日。業績信息是根據CFTC法規列出自每隻基金開始交易以來的。 |
10.44 |
% |
(3.64 |
)% |
||
|
泳池名稱： |
1.44 |
% |
15.26 |
% |
||
|
-1倍做空波動率指數期貨ETF |
10.49 |
% |
(6.62 |
)% |
||
池類型：在交易所上市的公共商品池交易開始日期：2022年3月29日.
總資本認購額-7資產淨值
每股資產淨值
最糟糕的月度縮水：(25.42)%(2022年4月至10月)最差的峯谷跌幅：
（31.09）%（起步至2022年9月）
37
回報率： 一月
|
不適用 |
二月 |
三月 |
||||
|
四月 |
18.64 |
% |
67.22 |
% |
||
|
可能 |
(26.93 |
)% |
(36.67 |
)% |
||
|
六月 |
16.26 |
% |
44.19 |
% |
||
|
七月 |
12.26 |
% |
21.43 |
% |
||
|
八月 |
(16.06 |
)% |
(31.81 |
)% |
||
|
九月 |
25.39 |
% |
62.45 |
% |
||
|
十月 |
(15.15 |
)% |
(21.59 |
)% |
||
|
十一月 |
4.62 |
% |
9.62 |
% |
||
|
十二月 |
(20.29 |
)% |
(25.71 |
)% |
||
|
每年一次 |
0.01 |
% |
21.28 |
% |
||
|
畫 |
17.14 |
% |
22.23 |
% |
||
|
-向下 |
(16.14 |
)% |
(18.15 |
)% |
||
|
商品池在指定時期內經歷的損失。 |
(16.00 |
)% |
(20.48 |
)% |
||
|
目錄表 |
(5.10 |
)% |
5.30 |
% |
||
|
泳池名稱： |
(20.26 |
)% |
(10.48 |
)% |
||
|
2x長波動率期貨ETF |
1.57 |
% |
6.70 |
% |
||
|
池類型： |
(2.92 |
)% |
(9.66 |
)% |
||
|
在交易所上市的公共商品池 |
(15.50 |
)% |
(15.61 |
)% |
||
|
交易開始日期： |
(9.80 |
)% |
13.69 |
% |
||
|
2022年3月29日 |
(28.00 |
)% |
(24.25 |
)% |
||
|
總資本認購額 |
(8.83 |
)% |
0.29 |
% |
||
|
資產淨值 |
(5.73 |
)% |
(0.44 |
)% |
||
|
每股資產淨值 |
7.66 |
% |
29.11 |
% |
||
|
最糟糕的月度縮水： |
0.99 |
% |
3.54 |
% |
||
|
（49.28）%（2023年6月） |
(26.63 |
)% |
(28.78 |
)% |
||
|
最差的峯谷跌幅： |
(10.42 |
)% |
(3.64 |
)% |
||
|
（99.55）%（2022年4月至2024年6月） |
(2.78 |
)% |
15.26 |
% |
||
|
表現不佳並非未來業績的必要指標 |
(10.94 |
)% |
(6.62 |
)% |
||
回報率：一月不適用
二月
不適用
三月
38
可能
六月
|
七月 |
九月 |
|
||||||||||||
|
0% |
5% |
10% |
15% |
20% |
25% |
30% |
35% |
40% |
45% |
50% |
55% |
60% |
||
|
(60)% |
60% |
150.0% |
149.4% |
147.5% |
144.4% |
140.2% |
134.9% |
128.5% |
121.2% |
113.0% |
104.2% |
94.7% |
84.7% |
74.4% |
|
(55)% |
55% |
122.2% |
121.7% |
120.0% |
117.3% |
113.5% |
108.8% |
103.1% |
96.6% |
89.4% |
81.5% |
73.1% |
64.2% |
55.0% |
|
(50)% |
50% |
100.0% |
99.5% |
98.0% |
95.6% |
92.2% |
87.9% |
82.8% |
76.9% |
70.4% |
63.3% |
55.8% |
47.8% |
39.5% |
|
(45)% |
45% |
81.8% |
81.4% |
80.0% |
77.8% |
74.7% |
70.8% |
66.2% |
60.9% |
54.9% |
48.5% |
41.6% |
34.4% |
26.9% |
|
(40)% |
40% |
66.7% |
66.3% |
65.0% |
63.0% |
60.1% |
56.6% |
52.3% |
47.5% |
42.0% |
36.1% |
29.8% |
23.2% |
16.3% |
|
(35)% |
35% |
53.8% |
53.5% |
52.3% |
50.4% |
47.8% |
44.5% |
40.6% |
36.1% |
31.1% |
25.6% |
19.8% |
13.7% |
7.3% |
|
(30)% |
30% |
42.9% |
42.5% |
41.4% |
39.7% |
37.3% |
34.2% |
30.6% |
26.4% |
21.7% |
16.7% |
11.3% |
5.6% |
(0.3)% |
|
(25)% |
25% |
33.3% |
33.0% |
32.0% |
30.4% |
28.1% |
25.3% |
21.9% |
18.0% |
13.6% |
8.9% |
3.8% |
(1.5)% |
(7.0)% |
|
(20)% |
20% |
25.0% |
24.7% |
23.8% |
22.2% |
20.1% |
17.4% |
14.2% |
10.6% |
6.5% |
2.1% |
(2.6)% |
(7.6)% |
(12.8)% |
|
(15)% |
15% |
17.6% |
17.4% |
16.5% |
15.0% |
13.0% |
10.5% |
7.5% |
4.1% |
0.3% |
(3.9)% |
(8.4)% |
(13.1)% |
(17.9)% |
|
(10)% |
10% |
11.1% |
10.8% |
10.0% |
8.6% |
6.8% |
4.4% |
1.5% |
(1.7)% |
(5.3)% |
(9.3)% |
(13.5)% |
(17.9)% |
(22.5)% |
|
(5)% |
5% |
5.3% |
5.0% |
4.2% |
2.9% |
1.1% |
(1.1)% |
(3.8)% |
(6.9)% |
(10.3)% |
(14.0)% |
(18.0)% |
(22.2)% |
(26.6)% |
|
0% |
0% |
0.0% |
(0.2)% |
(1.0)% |
(2.2)% |
(3.9)% |
(6.1)% |
(8.6)% |
(11.5)% |
(14.8)% |
(18.3)% |
(22.1)% |
(26.1)% |
(30.2)% |
|
5% |
(5)% |
(4.8)% |
(5.0)% |
(5.7)% |
(6.9)% |
(8.5)% |
(10.5)% |
(13.0)% |
(15.7)% |
(18.8)% |
(22.2)% |
(25.8)% |
(29.6)% |
(33.6)% |
|
10% |
(10)% |
(9.1)% |
(9.3)% |
(10.0)% |
(11.1)% |
(12.7)% |
(14.6)% |
(16.9)% |
(19.6)% |
(22.5)% |
(25.8)% |
(29.2)% |
(32.8)% |
(36.6)% |
|
15% |
(15)% |
(13.0)% |
(13.3)% |
(13.9)% |
(15.0)% |
(16.5)% |
(18.3)% |
(20.5)% |
(23.1)% |
(25.9)% |
(29.0)% |
(32.3)% |
(35.7)% |
(39.3)% |
|
20% |
(20)% |
(16.7)% |
(16.9)% |
(17.5)% |
(18.5)% |
(19.9)% |
(21.7)% |
(23.8)% |
(26.3)% |
(29.0)% |
(31.9)% |
(35.1)% |
(38.4)% |
(41.9)% |
|
25% |
(25)% |
(20.0)% |
(20.2)% |
(20.8)% |
(21.8)% |
(23.1)% |
(24.8)% |
(26.9)% |
(29.2)% |
(31.8)% |
(34.7)% |
(37.7)% |
(40.9)% |
(44.2)% |
|
30% |
(30)% |
(23.1)% |
(23.3)% |
(23.8)% |
(24.8)% |
(26.1)% |
(27.7)% |
(29.7)% |
(31.9)% |
(34.5)% |
(37.2)% |
(40.1)% |
(43.2)% |
(46.3)% |
|
35% |
(35)% |
(25.9)% |
(26.1)% |
(26.7)% |
(27.6)% |
(28.8)% |
(30.4)% |
(32.3)% |
(34.5)% |
(36.9)% |
(39.5)% |
(42.3)% |
(45.3)% |
(48.3)% |
|
40% |
(40)% |
(28.6)% |
(28.7)% |
(29.3)% |
(30.2)% |
(31.4)% |
(32.9)% |
(34.7)% |
(36.8)% |
(39.1)% |
(41.7)% |
(44.4)% |
(47.2)% |
(50.2)% |
|
45% |
(45)% |
(31.0)% |
(31.2)% |
(31.7)% |
(32.6)% |
(33.7)% |
(35.2)% |
(37.0)% |
(39.0)% |
(41.2)% |
(43.7)% |
(46.3)% |
(49.0)% |
(51.9)% |
|
50% |
(50)% |
(33.3)% |
(33.5)% |
(34.0)% |
(34.8)% |
(35.9)% |
(37.4)% |
(39.1)% |
(41.0)% |
(43.2)% |
(45.6)% |
(48.1)% |
(50.7)% |
(53.5)% |
|
55% |
(55)% |
(35.5)% |
(35.6)% |
(36.1)% |
(36.9)% |
(38.0)% |
(39.4)% |
(41.0)% |
(42.9)% |
(45.0)% |
(47.3)% |
(49.8)% |
(52.3)% |
(55.0)% |
|
60% |
(60)% |
(37.5)% |
(37.7)% |
(38.1)% |
(38.9)% |
(40.0)% |
(41.3)% |
(42.9)% |
(44.7)% |
(46.7)% |
(49.0)% |
(51.3)% |
(53.8)% |
(56.4)% |
每年一次
|
畫 |
商品池在指定時期內經歷的損失。 |
|
||||||||||||
|
0% |
5% |
10% |
15% |
20% |
25% |
30% |
35% |
40% |
45% |
50% |
55% |
60% |
||
|
(60)% |
(120)% |
(84.0)% |
(84.0)% |
(84.2)% |
(84.4)% |
(84.6)% |
(85.0)% |
(85.4)% |
(85.8)% |
(86.4)% |
(86.9)% |
(87.5)% |
(88.2)% |
(88.8)% |
|
(55)% |
(110)% |
(79.8)% |
(79.8)% |
(80.0)% |
(80.2)% |
(80.5)% |
(81.0)% |
(81.5)% |
(82.1)% |
(82.7)% |
(83.5)% |
(84.2)% |
(85.0)% |
(85.9)% |
|
(50)% |
(100)% |
(75.0)% |
(75.1)% |
(75.2)% |
(75.6)% |
(76.0)% |
(76.5)% |
(77.2)% |
(77.9)% |
(78.7)% |
(79.6)% |
(80.5)% |
(81.5)% |
(82.6)% |
|
(45)% |
(90)% |
(69.8)% |
(69.8)% |
(70.1)% |
(70.4)% |
(70.9)% |
(71.6)% |
(72.4)% |
(73.2)% |
(74.2)% |
(75.3)% |
(76.4)% |
(77.6)% |
(78.9)% |
|
(40)% |
(80)% |
(64.0)% |
(64.1)% |
(64.4)% |
(64.8)% |
(65.4)% |
(66.2)% |
(67.1)% |
(68.2)% |
(69.3)% |
(70.6)% |
(72.0)% |
(73.4)% |
(74.9)% |
|
(35)% |
(70)% |
(57.8)% |
(57.9)% |
(58.2)% |
(58.7)% |
(59.4)% |
(60.3)% |
(61.4)% |
(62.6)% |
(64.0)% |
(65.5)% |
(67.1)% |
(68.8)% |
(70.5)% |
|
(30)% |
(60)% |
(51.0)% |
(51.1)% |
(51.5)% |
(52.1)% |
(52.9)% |
(54.0)% |
(55.2)% |
(56.6)% |
(58.2)% |
(60.0)% |
(61.8)% |
(63.8)% |
(65.8)% |
|
(25)% |
(50)% |
(43.8)% |
(43.9)% |
(44.3)% |
(45.0)% |
(46.0)% |
(47.2)% |
(48.6)% |
(50.2)% |
(52.1)% |
(54.1)% |
(56.2)% |
(58.4)% |
(60.8)% |
|
(20)% |
(40)% |
(36.0)% |
(36.2)% |
(36.6)% |
(37.4)% |
(38.5)% |
(39.9)% |
(41.5)% |
(43.4)% |
(45.5)% |
(47.7)% |
(50.2)% |
(52.7)% |
(55.3)% |
|
(15)% |
(30)% |
(27.8)% |
(27.9)% |
(28.5)% |
(29.4)% |
(30.6)% |
(32.1)% |
(34.0)% |
(36.1)% |
(38.4)% |
(41.0)% |
(43.7)% |
(46.6)% |
(49.6)% |
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(10)% |
(20)% |
(19.0)% |
(19.2)% |
(19.8)% |
(20.8)% |
(22.2)% |
(23.9)% |
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(28.3)% |
(31.0)% |
(33.8)% |
(36.9)% |
(40.1)% |
(43.5)% |
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(5)% |
(10)% |
(9.8)% |
(10.0)% |
(10.6)% |
(11.8)% |
(13.3)% |
(15.2)% |
(17.5)% |
(20.2)% |
(23.1)% |
(26.3)% |
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(37.0)% |
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0% |
0% |
0.0% |
(0.2)% |
(1.0)% |
(2.2)% |
(3.9)% |
(6.1)% |
(8.6)% |
(11.5)% |
(14.8)% |
(18.3)% |
(22.1)% |
(26.1)% |
(30.2)% |
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5% |
10% |
10.3% |
10.0% |
9.2% |
7.8% |
5.9% |
3.6% |
0.8% |
(2.5)% |
(6.1)% |
(10.0)% |
(14.1)% |
(18.5)% |
(23.1)% |
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10% |
20% |
21.0% |
20.7% |
19.8% |
18.3% |
16.3% |
13.7% |
10.6% |
7.0% |
3.1% |
(1.2)% |
(5.8)% |
(10.6)% |
(15.6)% |
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15% |
30% |
32.3% |
31.9% |
30.9% |
29.3% |
27.1% |
24.2% |
20.9% |
17.0% |
12.7% |
8.0% |
3.0% |
(2.3)% |
(7.7)% |
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20% |
40% |
44.0% |
43.6% |
42.6% |
40.8% |
38.4% |
35.3% |
31.6% |
27.4% |
22.7% |
17.6% |
12.1% |
6.4% |
0.5% |
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25% |
50% |
56.3% |
55.9% |
54.7% |
52.8% |
50.1% |
46.8% |
42.8% |
38.2% |
33.1% |
27.6% |
21.7% |
15.5% |
9.0% |
|
30% |
60% |
69.0% |
68.6% |
67.3% |
65.2% |
62.4% |
58.8% |
54.5% |
49.5% |
44.0% |
38.0% |
31.6% |
24.9% |
17.9% |
|
35% |
70% |
82.3% |
81.8% |
80.4% |
78.2% |
75.1% |
71.2% |
66.6% |
61.2% |
55.3% |
48.8% |
41.9% |
34.7% |
27.2% |
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40% |
80% |
96.0% |
95.5% |
94.0% |
91.6% |
88.3% |
84.1% |
79.1% |
73.4% |
67.0% |
60.1% |
52.6% |
44.8% |
36.7% |
|
45% |
90% |
110.3% |
109.7% |
108.2% |
105.6% |
102.0% |
97.5% |
92.2% |
86.0% |
79.2% |
71.7% |
63.7% |
55.4% |
46.7% |
|
50% |
100% |
125.0% |
124.4% |
122.8% |
120.0% |
116.2% |
111.4% |
105.6% |
99.1% |
91.7% |
83.8% |
75.2% |
66.3% |
57.0% |
|
55% |
110% |
140.3% |
139.7% |
137.9% |
134.9% |
130.8% |
125.7% |
119.6% |
112.6% |
104.7% |
96.2% |
87.1% |
77.5% |
67.6% |
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60% |
120% |
156.0% |
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150.3% |
146.0% |
140.5% |
134.0% |
126.5% |
118.1% |
109.1% |
99.4% |
89.2% |
78.6% |
以下討論和分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下， 轉發-看起來 聲明可以通過「將」、「可能」、「應該」、「期望」、「計劃」、「預期」、「相信」、「估計」、「預測」、「潛在」、「意圖」、「項目」、「尋求」等術語或其他類似術語的否定術語。信託基金、發起人、受託人或管理人均不對任何信息的準確性或完整性負責 轉發
39
發言。除聯邦證券法明確要求外，信託、保薦人、受託人或管理人均無義務更新任何轉發-看起來聲明使這些聲明與實際結果或預期或預測的變化相一致。
因爲轉發-看起來由於財務報表與未來有關，它們受到難以預測的內在不確定性、風險和環境變化的影響，其中許多情況不在基金的控制範圍之內。這些基金的轉發-看起來聲明不是對未來結果和條件的保證，也不是對基金交易的金融工具市場、相關實物商品市場、適用於保薦人、基金和基金服務提供者的法律和監管制度以及更廣泛的經濟中的重要因素、風險和不確定因素的保證，這些因素、風險和不確定因素可能導致基金的實際結果與轉發-看起來發言。
引言
VS Trust(「信託」)是特拉華州的一家法定信託公司，成立於2019年10月24日，目前分爲兩個獨立的系列(每個系列爲「基金」，統稱爲「基金」)。以下兩個系列的信託基金已開始投資業務：
做空波動率指數期貨ETF和2倍做多波動率指數期貨ETF。上述每隻基金均發行共同實益單位(「股份」)，代表該基金的零碎實益權益單位和所有權。每隻基金的股份均在芝加哥期權交易所(「CBOE BZX」)上市。
該信託基金在2022年3月28日之前沒有任何業務，除了與其組織有關的事項，即根據修訂後的1933年《證券法》對每個系列進行登記的事宜。
贊助商也是該信託基金的商品池運營商。全國協會威爾明頓信託基金是該信託基金的受託人(「受託人」)。該等基金是商品交易所法案(「CEA」)及商品期貨交易委員會(「CFTC」)適用規例所界定的商品池，並由保薦人經營，保薦人是在CFTC註冊的商品池營運商。
SVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，這些結果與做空波動率指數期貨指數(「做空指數」)在一個交易日的表現相對應，而不是在任何其他時期。UVIX尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，相當於長線波動率指數期貨指數(「Long Index」)表現的兩倍。「單日」是指基金計算其資產淨值(「NAV」)至基金下一次計算資產淨值的時間。基金的資產淨值計算時間通常爲下午4：00。(東部時間)。或類似證券(如貨幣市場基金份額、銀行存款、銀行貨幣市場帳戶、某些浮動利率-需求以政府證券爲抵押的票據和回購協議。這些投資中的一部分可以作爲與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品。美國購買國庫券和其他空頭的百分比-Term固定的
-收入
40
2024年30日，各基金賺取利息收入如下：
基金
利息收入三個半月告一段落6月30日，-1倍做空波動率指數期貨ETF
2x長波動率期貨ETF期貨合約期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約，要求在特定時間和地點未來交付特定數量和類型的特定標的資產，或者要求現金結算。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約相同，除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，不得進行任何談判。基金一般將現金及/或證券存放於金融期貨市場，以備其期貨合約的未平倉合約，而金融期貨市場又可將這類存款轉移至結算所，以保障結算所不受-付款由基金提供。結算所取代了期貨合約的每個交易對手，實際上是對履約的保證。此外，FCM可要求基金存放超過結算所按金要求的抵押品，以保護FCM自身。
包括股指合約、波動率指數期貨合約和某些商品期貨合約在內的某些期貨合約以現金結算。現金結算額反映的是合同購銷價格與合同結算價的差額。現金結算機制避免了任何一方必須交付標的資產的可能性。就其他期貨合約而言，買方或賣方一般可透過在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵銷賣出或買入，以履行買賣雙方的合約義務。期貨合同的買入或賣出價格與爲抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額，在扣除經紀佣金和交易所費用後，構成交易者的利潤或損失。目錄表期貨合約在不同程度上涉及市場風險和超過變動按金金額的損失風險，變動按金是指基金同意支付給FCM或從FCM獲得的現金金額，相當於期貨合約價值的每日波動。與使用期貨合約有關的其他風險包括期貨合約價格的變動與相關基準水平之間的關聯不完善，以及期貨合約可能出現流動性不足的市場。對於期貨合約，由於期貨合約是交易所交易的，交易所的結算所作爲所有交易所的交易對手，因此基金的交易對手風險很小，但也有一些交易對手風險
-交易
期貨合約，有效地保證期貨合約不會違約。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦特定合約達到每日漲停限制，當日不得以超過該漲跌停板的價格進行交易，或者在下一個交易日內暫停交易特定時間。期貨合約價格可能連續幾個交易日漲停，幾乎沒有交易，從而阻止期貨頭寸的迅速清算，並可能使基金遭受重大損失。如果無法進行交易，或基金因預期價格出現不利波動而決定不結清期貨頭寸，基金可能被要求每天支付變動按金的現金。期貨帳戶協議每個基金都與一個或多個FCM訂立了一份書面協議(每個「期貨帳戶協議」)，管理由該FCM結算的基金的期貨交易條款。每個FCM都有自己的協議和用於建立客戶關係的其他文件。因此，基金與某一特定金融市場的期貨帳戶協議和其他文件的條款可能在重大方面與與另一家金融市場的條款不同。大多數期貨帳戶協議不要求FCM與基金進行新的交易或維持現有交易。一般來說，每個FCM都被允許在任何時候自行決定終止與某一基金的協議。此外，FCM一般可酌情厘定按金要求及/或持倉限額，作爲適用法律所要求、交易所設定或結算基金進行交易的期貨合約所規定的任何按金要求及/或持倉限額以外的額外規定。因此，基金在這類合約中進行期貨交易或維持未平倉倉位的能力，將視乎其金融市場管理公司是否願意繼續接受或維持符合基金投資策略的經濟條件而進行的這類交易。當一隻基金擁有未平倉期貨合約頭寸時，它至少要接受FCM的每日變動追加按金要求，在價格出現不利波動的情況下，這一要求可能會很大。由於期貨合約可能只需要以按金或按金的形式進行少量初始投資，因此它們可能涉及高槓杆程度。持有未平倉基金的基金，其未平倉合約須繳納按金或差異按金。如果基金沒有足夠的現金來滿足每日變動按金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動性很大，期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。
基金向FCM支付的按金通常由相關交易所的結算所持有(如爲結算所
-必需
如果對基金有利的市場變動導致基金的按金超過要求，基金通常有權從FCM返還按金。然而，這種返還的時間可能不確定。因此，基金可能面臨流動性限制，包括可能延遲支付贖回收益的能力，在這種情況下，按金不會立即由FCM返還。
如果基金未能履行其在期貨帳戶協議下的義務(例如，包括未能及時交付FCM所要求的按金)，期貨帳戶協議通常將賦予FCM廣泛的酌情權，以對該基金採取補救行動。除其他事項外，FCM通常將有權在基金髮生這種違約時，終止基金在該FCM帳戶中的任何或所有期貨合約，出售基金作爲按金入賬的抵押品，全部或部分平倉基金的任何未平倉頭寸，以及取消與基金的任何或所有未決交易。期貨帳戶協議通常規定，基金仍有責任應要求向相關的FCM支付基金在該FCM的帳戶中的任何虧空金額。
41
基金與FCM之間的期貨帳戶協議一般要求基金賠償FCM、其董事、高級人員、僱員、代理人和關聯公司(統稱爲「受補償人」)，並使其免受因以下原因引起的所有索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費)
目錄表
(2)基金未能遵守適用法律；(3)受保障人士根據期貨帳戶協議合理地採取任何行動以遵守適用法律；及(4)金融市場委員會依據指示、通知及其他通訊採取的任何行動，而FCM及其有關人員(視何者適用而定)合理地相信該等指示、通知及其他通訊是由獲授權代表基金行事的人士作出的。就基金在美國證券交易所交易期貨合約而言，基金存放於FCM(或其他合資格金融機構，視情況而定)作爲按金的資產必須根據CFTC的規定進行分離。此類分離的資金只能投資於有限範圍的工具，主要是美國政府對按金期貨和遠期合約頭寸的義務。選項期權是一種合同，賦予期權購買者權利，以換取支付的溢價，在期權有效期內，有權從期權的發起人(如果是看漲期權)購買標的參考工具，如特定的證券指數或其他工具，或將指定的參考工具以指定的價格出售給期權的發起人(如果是看跌期權)。期權買家支付的溢價將反映行權價格與市場價格的關係、標的參考工具的波動性、期權的剩餘期限、供應、需求或利率。美式看跌期權或看漲期權可以在期權期間的任何時間行使，而歐式看跌期權或看漲期權只有在到期時或在到期前的固定期間才可以行使。看跌期權和看漲期權在國家證券交易所和場外交易市場進行交易。在全國性證券交易所交易的期權，以及在此類交易所交易的證券，都屬於美國證券交易委員會或其他相關國家證券監管機構的管轄範圍。因此，在有組織的交易所向交易者提供的許多保護將適用於此類交易。特別是，在美國一家全國性證券交易所建立的所有期權頭寸都由期權清算公司清算和擔保，從而降低了交易對手違約的風險。此外，在國家證券交易所交易的期權的流動性二級市場可能比場外交易市場更容易獲得，這可能使基金能夠在行使或到期之前結清未平倉頭寸，或在市場出現不利波動時限制損失。然而，不能保證高於預期的交易活動或其他不可預見的事件不會暫時使期權結算公司的能力不足，從而導致交易所制定特別程序，可能干擾及時執行基金關於平倉未平倉期權的命令。互換協議掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者在指定期限內簽訂的合約，期限從一天到幾年不等。某些類型的掉期可能會被清算，而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且清算組織願意按標準條款清算交易的掉期。具有定製條款的掉期或那些不存在顯著市場流動性的掉期通常無法清算。即如果交易終止，基金可向交易對手支付初始按金，即使交易對手在掉期終止時欠基金的錢也是如此。基金公佈的初始按金金額可能會因掉期交易的風險狀況而異。抵押品，無論是馬克的-至-市場或初始按金，一般由現金和/或證券組成。基金向交易對手提供的與未清算的衍生品交易有關的抵押品通常以單獨的TRI爲交易對手的利益而持有-派對佔三分之一的帳戶-派對
託管人保護交易對手不受
-付款由基金提供。在基金違約的情況下，如果交易對手在未清算的掉期交易中被拖欠款項，該交易對手將尋求從獨立帳戶中提取該抵押品。由基金對手方提交的抵押品通常以單獨的TRI形式爲基金的利益而持有-派對佔三分之一的帳戶
-派對保管人。如果交易對手違約，基金在未清算的掉期交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立帳戶中提取這一抵押品。基金行使其對抵押品的權利可能會產生某些費用。儘管使用了抵押品安排，但如果向基金提供的抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，基金將面臨如上所述的交易對手風險，包括破產程序可能導致的追回款項的延誤。失衡紙張安排和合同義務
截至4月2024年29日，該基金尚未使用、也不會預計未來使用特殊目的實體來促進-平衡 片狀融資安排並且沒有貸款擔保安排或關閉-平衡
除正常業務過程中達成的協議外的任何類型的表格安排，其中可能包括與服務提供商在執行符合基金最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款。雖然無法估計每個基金在此類賠償條款下的風險，但這些一般業務賠償預計不會對基金的財務狀況產生重大影響。
向贊助商支付的管理費是按每個基金資產淨值的固定百分比計算的。因此，贊助商無法預計未來期間根據這些安排需要支付的金額，因爲資產淨值要到未來某個日期才能知道。與保薦人的協議可由任何一方在30天內書面通知另一方後終止。關鍵會計政策按照美利堅合衆國普遍接受的會計原則編制財務報表和相關披露，需要適用適當的會計規則和指南，並使用估計數。信託基金和基金對這些政策的應用涉及判斷，實際結果可能與所使用的估計值不同。目錄表每隻基金對金融工具的敞口都很大。這些基金持有相當大一部分資產爲期貨，所有這些資產都按交易日和公允價值在財務報表中記錄，公允價值的變化在經營報表中報告。
使用公允價值計量金融工具，並在每個期間的收益中確認相關的未實現收益或虧損，這是信託基金和基金財務報表的基礎。金融工具的公允價值是指在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的金額(退出價格)。
就財務報告而言，這些基金根據其一級市場的收盤價對投資進行估值。因此，這些財務報表中的投資估值可能與計算某些基金截至2022年6月30日期間的最終創造/贖回資產淨值時使用的估值不同。
短的-Term 投資按攤銷成本估值，該成本接近每日資產淨值的公允價值。出於財務報告目的，簡短-Term 投資使用第三方提供的信息按市場價格估值
-派對 定價服務或市場報價。衍生品(如期貨合約、期權、掉期協議)一般使用獨立來源和/或與交易對手達成的協議或保薦人確定的其他程序進行估值。期貨合約，通常以期貨交易所在的適用交易所的最後結算價格估值。期貨合約的估值在公允價值層次結構中通常被歸類爲I級。在公允價值等級中，掉期協議估值通常被歸類爲第二級。保薦人可自行決定確定公允價值價格，作爲確定該頭寸市場價值的基礎。此類公允價值價格一般將根據有關標的金融工具或商品當前價值的現有投入來確定，並將基於發起人認爲公平和公平的原則，只要這些原則符合正常的行業標準。發起人可以根據發起人採取的符合正常行業標準的政策對基金的資產進行公允估值。根據估值投入的來源和相關重要性，這些工具在公允價值層次中可能被歸類爲第II級或第III級。公允價值定價可能需要對一項投資的價值進行主觀確定。雖然每個基金的政策旨在計算基金的資產淨值，以公平地反映定價時的投資價值，但基金不能確保保薦人或按其指示行事的人所確定的公允價值準確地反映基金在定價時處置該投資(例如，在強迫出售或變賣時)時可獲得的投資價格。基金使用的價格可能與出售投資所實現的價值不同，這種差異可能會對財務報表產生重大影響。
這些基金在一個層次結構中披露其投資的公允價值，該層次結構優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。空頭折扣-Term 購買的證券攤銷並在經營報表中反映爲利息收入。未平倉投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)變動分別在合同完成或發生變化期間的經營報表中按具體確認基礎確定和確認。
42
- 轉身
基礎贊助商目前向VIX期貨合約支付的經紀佣金超過了基金每年平均淨資產的0.02%以上的可變創建/贖回費用。目錄表收費盈虧平衡表基金的預計十二個月盈虧平衡分析見下面的盈虧平衡表。爲了計算基金盈虧平衡表中的金額，分析假設固定資產淨值等於所示金額。該金額是基金運營首日股票的預期淨值。
美元金額和費用百分比 -1x賣空VIX期貨
ETF（SVIX）
費用每股售價管理費
經紀佣金及費用
可變創建/贖回費用其他費用費用和開支合計
利息收入
一年結束時資產淨值等於每股初始售價所需的交易收入金額（12個月盈虧平衡）
43
ETF（UVIX）
費用
每股售價管理費經紀佣金及費用
可變創建/贖回費用
其他費用
費用和開支合計
利息收入
44
一年結束時資產淨值等於每股初始售價所需的交易收入金額（12個月盈虧平衡）
本表中列出的盈虧平衡分析假設股份的固定資產淨值等於所示金額。該資產淨值接近於截至2024年6月30日該股份的資產淨值，四捨五入至最接近的5美元。該基金的實際資產淨值有所不同，並且可能每天都會發生變化。此圖表中提供的數字已四捨五入至最接近的0.01。盈虧平衡分析反映了所有費用和費用，包括基金在投資者投資一年內預計發生的估計再平衡費用。上表中詳細列出的費用包括滾動期貨頭寸和每日再平衡的成本。授權參與者通常被要求支付浮動創建和贖回費用，最高可達其下訂單價值的0.20%。這些可變交易費用抵消了基金產生的經紀佣金，並反映在「經紀佣金和手續費」中。請看《股份的設立和贖回--設立和贖回交易費。》其他基金費用和支出包括：專業費用(主要是法律、審計和稅務)
-準備工作
這些費用包括：託管費和管理費、分銷和營銷費(主要是支付給營銷代理的費用、與合規活動有關的費用以及與基金交易活動有關的其他費用)；營業許可證和許可證；一般和行政費用(主要是保險和印刷)和其他費用。所列費用是根據每個基金本財政年度的實際費用計算的，並不代表根據與Third簽訂的合同應支付的最高數額
-派對
服務提供商。The PER
-共享
45
這些固定或估計費用的成本是假設每個基金在2024年6月30日的管理金額水平計算出來的。
基於2024年6月30日應用三個月國庫券的平均利率。目錄表管理費年平均每日淨資產的百分比。UVIX向贊助商支付管理費，每月拖欠，金額相當於年平均每日淨資產的百分比。「日均淨資產」的計算方法是除以月份
-結束
每個基金的淨資產減去該月的日曆日和天數。基金不會支付其他管理費。管理費是根據保薦人提供的交易諮詢服務以及保薦人直接向基金提供的其他服務支付的。許可和索引計算費
每個基金向芝加哥期權交易所支付計算和維護指數的費用。每隻基金向S支付基於波動率指數和使用第三方許可人商標的期貨數據費用。經常性和 非複發性 收費和開支每個基金支付其所有費用和開支，包括經常性、非-經常性、常規和不尋常的費用和開支。銷售佣金散戶投資者可以通過傳統的經紀帳戶買賣股票。預計投資者的經紀人將向他們收取與購買股票有關的慣常佣金，不同的投資者將有所不同。鼓勵投資者審查其經紀帳戶的條款，以確定適用的收費。受權參與者出售股份的價格可以高於或低於該受權參與者在設立單位設立股份時所支付的價格。經紀佣金和費用每個基金支付其各自的所有經紀佣金，包括適用的交易所費、NFA費用並給予-向上
與基金投資於CFTC受監管投資的交易活動有關的費用、坑經紀費以及其他交易相關費用和開支。平均而言，支付給FCA的總費用預計每輪不到7美元- 轉身 交易，儘管經紀佣金和交易費是根據合同確定的-按-合同 基礎每個基金承擔其他交易成本，包括與使用金融工具相關的交易價差和融資成本/費用（如果有）的影響，以及與購買美國國債或類似的高信用質量空頭相關的成本-Term
固定的-收入 或類似證券（例如貨幣市場基金的股票）。目錄表重要的美國聯邦所得稅考慮因素
以下討論描述了與美國股東（定義如下）和非股東截至本文之日購買、擁有和處置股份相關的美國聯邦（以及某些州和地方）重大所得稅考慮因素
。S股東（定義如下）。除另有說明外，本討論僅涉及通過購買方式收購股份的股東作爲資本資產持有的股份，不涉及特殊情況，例如：
證券、商品交易商；金融機構；受監管的投資公司；
46
合夥企業和以合夥人身份行事的人；
稅費-免稅 組織;
保險公司；
作爲套期保值、整合或轉換交易或跨境交易的一部分而持有股份的人；
權責發生制納稅人因使用財務報表而適用特殊稅務會計規則的納稅人；
選擇使用標記的證券交易員推向市場 其證券持有量的會計方法;或
對替代最低稅負法律責任的人。
此外，下面的討論是基於《守則》、法規及其行政和司法解釋的規定，所有這些規定都是在本條例生效之日起生效的，這些授權可能會在追溯的基礎上被廢除、撤銷、修改或受到不同的解釋，從而導致美國聯邦所得稅的後果與下文所述的不同。
股票的「美國股東」指的是爲美國聯邦所得稅目的的股票的實益所有人：
47
在美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律或根據該法律設立或組織的公司(或其他應作爲公司徵稅的實體)；
其收入應繳納美國聯邦所得稅的遺產，無論其來源如何；或如果信託(1)受美國境內法院的主要監督，並且一名或多名美國公民有權控制此類信託的所有實質性決定，或(2)根據適用法規，該信託具有有效的選擇，將被視爲美國公民。「非」
。S「股份股東」是指就美國聯邦所得稅而言的股份的受益所有者：非個人-常駐
外星人;
外國公司；
外國產業；或
外國信託基金。
目錄表
如果合夥企業或其他實體或安排出於美國聯邦所得稅的目的被視爲合夥企業持有股份，則合夥人的稅收待遇通常將取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果投資者是持有股份的合夥企業的合夥人，信託基金敦促該投資者諮詢自己的稅務顧問。
沒有任何法定、行政或司法當局直接解決爲美國聯邦所得稅目的對待股票或類似於股票的工具的問題。因此，信託基金不能向投資者保證，美國國稅局或法院會同意本文所述的稅收後果。與下文所述不同的處理方式可能會對股票投資的收入、收益或虧損的數額、時間和性質產生不利影響。
如果投資者正在考慮購買股票，信託敦促投資者諮詢自己的稅務顧問，了解購買、擁有和處置股票對投資者的特定美國聯邦所得稅後果，以及根據任何其他徵稅司法管轄區的法律對投資者產生的任何後果
48
根據該法第7704節，除非適用某些例外情況，否則就美國聯邦所得稅而言，上市合夥企業通常被視爲公司而不是合夥企業納稅。在下列情況下，合夥企業是公開交易的合夥企業：(1)合夥企業的權益在成熟的證券市場上交易；或(2)合夥企業的權益在二級市場或相當於二級市場的市場上隨時可以交易。每個基金都是公開交易的合夥企業。如果一家上市合夥企業在每個納稅年度的收入中有90%或更多是「符合資格的收入」，並且該合夥企業不需要根據1940年法案進行登記，則該合夥企業將被視爲合夥企業，而不是應作爲公司納稅的協會或上市合夥企業(「符合資格的收入例外情況」)。合資格收入包括股息、利息、出售或以其他方式處置股票及債務工具所得的資本收益，如合夥企業的主要活動爲買賣商品或與商品有關的某些倉位，則包括來自若干掉期協議或與商品有關的受監管期貨或遠期合約的收入及收益。每個基金預期每個課稅年度至少90%的總收入將構成《守則》第7704(D)節所指的合資格收入。
查普曼和卡特勒律師事務所在這份註冊聲明中擔任信託基金的律師。Chapman和Cutler LLP認爲，根據現行法律，假設完全遵守信託協議(和其他相關文件)的條款，並根據基金所作的事實陳述，每個基金都被歸類爲合夥企業，以繳納美國聯邦所得稅。Chapman和Cutler LLP所依賴的事實陳述是：(1)每個基金沒有也不會選擇被視爲美國聯邦所得稅目的的公司；以及(2)在每個納稅年度，基金總收入的90%或更多已經並預計將繼續被視爲合格收入。股東應該知道，律師的意見對國稅局沒有約束力，也不能保證國稅局不會對該意見中提出的結論提出質疑。發起人將盡其最大努力以基金繼續滿足符合資格的收入例外所需的方式運作基金。
雖然預計每個基金的運作將使其有資格被視爲合夥企業，而不是協會或上市交易的合夥企業，以達到美國聯邦所得稅的目的，但考慮到合夥企業規則的高度複雜性，事實確定的持續重要性，以及在基金活動中應用稅法方面缺乏直接指導，以及基金情況未來發生變化的可能性，基金有可能在任何特定年份都不具備這樣的資格。Chapman and Cutler LLP沒有義務就所陳述、陳述或承擔的事項的任何後續變化或適用法律的任何後續變化向基金或其股東提供建議。每個基金作爲合夥企業的納稅取決於基金是否有能力持續地通過實際經營業績滿足符合資格的收入例外情況，Chapman和Cutler LLP將不審查符合條件的收入例外情況。因此，不能保證基金任何納稅年度的實際業務結果將滿足符合資格的收入例外情況。 目錄表
|
如果出於任何原因，基金因美國聯邦所得稅而作爲公司徵稅，則基金的收入和扣除項目將不會轉嫁給基金的股東，並且股東將被視爲美國聯邦所得稅的股東。每個基金都必須對其淨收入按公司稅率繳納所得稅。基金向股東的分配將構成對該股東征稅的股息收入，以基金的盈利和利潤爲範圍，而該等分配的支付不得由基金扣除。這些後果將對基金、基金股東和股份價值產生重大不利影響。 |
如果基金在任何納稅年度結束時未能達到符合資格的收入例外情況，如果基金根據《守則》有權因無意中終止合夥地位而獲得減免，則該基金仍有資格成爲合夥企業。如果(1)在發現故障後的合理時間內治癒了故障，(2)故障被美國國稅局認定爲疏忽，以及(3)基金同意進行美國國稅局確定的調整或支付由美國國稅局確定的金額，則可以獲得這種救濟。根據《守則》，也不清楚這項減免是否適用於基金作爲上市合夥企業的第一個課稅年度。如果這一減免條款不適用於涉及基金的特定情況，則該基金將不符合美國聯邦所得稅目的的合夥企業資格。即使這一救濟條款適用，基金保留其合夥資格，基金或其股東(在破產期間)將被要求支付由美國國稅局確定的金額。 |
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本討論的其餘部分假設基金有資格作爲合夥企業繳納美國聯邦所得稅。 |
美國股東 |
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基金收益的處理 |
合夥企業通常不會招致美國聯邦政府的所得稅負擔。取而代之的是，合夥的每個合夥人都必須考慮其在合夥企業的收入、收益、損失、扣除和其他項目中所佔的份額。因此，基金的每一股東必須在收入中包括其在基金在其納稅年度結束或在其納稅年度內結束的納稅年度的收入、收益、損失、扣除和其他項目中的可分配份額。在計算合夥人的美國和聯邦所得稅負債時，無論現金分配是否由合夥企業進行，這些項目都必須包括在內。因此，如果基金產生了應稅收入，但現金分配的數額不等於基金的費用或資本損失的全部或部分，或者如果股東不能全部或部分扣除該股東應分配的份額，則基金的股東可能被要求考慮應稅收入而不相應地在當前收到現金。除非法律另有規定，每個基金的納稅年度將於12月31日結束。基金採用權責發生制會計方法。 |
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股東必須考慮他們在基金投資實現的普通收入中的份額，包括基金投資組合中持有的美國國債或其他現金和現金等價物的應計利息。基金可以持有美國國債或其他債務工具，並提供「收購折扣」或「原始發行折扣」，在這種情況下，基金的股東必須在當前基礎上將應計金額計入應納稅所得額，即使這些金額可能會在下一年收到。基金也可能以「市場折扣」購入美國國債.在處置這類債務時，收益一般按市價折價被視爲利息收入，基金的股東將被要求將其在基金持有債務期間應計的市場折價份額作爲普通收入處理。涉及某些衍生工具的交易的收益或損失，例如定期和某些非 |
$665,522,475 |
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-週期性 |
$186,711,321.48 |
|
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在掉期交易中的支付，通常也將構成普通收入或損失，並可能導致在當前基礎上確認美國公司股東的應稅收入，即使這些金額可能在下一年收到。 |
$47.75 |
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基金從其投資策略中的頭寸獲得收入的性質和時機取決於美國聯邦政府對每個頭寸的特殊所得稅待遇。美國聯邦政府對某些職位的所得稅待遇並不總是明確的，美國國稅局和美國國會(簡稱國會)有時會採取措施，改變對某些職位徵稅的方式。例如，美國國稅局已經發布了指導意見，指出某些納稅人之前爲美國聯邦所得稅目的而計入的預付遠期合同的頭寸，應該轉而根據美國聯邦所得稅規則對非 |
-美元 |
|
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計價債務工具。美國國稅局還發布了一份通知(「國稅局通知」)，徵求從業者對以下問題的意見 |
目錄表 |
美國聯邦所得稅規則適用於某些衍生品頭寸，包括大宗商品的衍生品頭寸。美國國稅局的通知要求就這些頭寸的投資者何時應該有收入、這些頭寸的收入和收益或損失的性質以及美國聯邦「推定所有權」規則是否應該適用於這些頭寸等問題徵求意見。無法預測將採取什麼變化(如果有的話)，或任何此類變化將於何時生效。然而，任何此類變化都可能影響基金投資的收入、收益和虧損的數額、時間和性質，可能具有追溯力。當基金將其收入、收益和虧損項目轉移給股東時，基金對這些項目的會計處理方式的任何變化都可能對基金的股東產生不利影響。
《守則》一般適用於
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2024 |
2023 |
2022 |
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推向市場 |
0.26 |
% |
23.03 |
% |
第1256節合約包括某些受監管的期貨合約、某些非 |
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-股權 |
9.23 |
% |
(3.31 |
)% |
選項和某些非選項 |
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.S.購買貨幣遠期合約。發起人預計，基金的幾乎所有期貨合約和外幣遠期合約都符合第1256條合同的規定。互換協議和非交換協議 |
2.79 |
% |
(4.95 |
)% |
(5.60 |
)% |
|||
|
-貨幣 |
(6.96 |
)% |
15.93 |
% |
(25.42 |
)% |
|||
|
遠期合約一般不是1256合約。因這些被視爲銷售而產生的淨收益或淨損失(稱爲「標價」 |
14.78 |
% |
7.71 |
% |
7.67 |
% |
|||
|
推向市場 |
5.09 |
% |
36.17 |
% |
(8.53 |
)% |
|||
|
“)，連同實際出售第1256條合同(或以其他方式終止基金在這類合同下的義務)所產生的任何收益或損失，基金在計算該年度的應納稅所得額時必須考慮在內。如基金在課稅年度結束時持有的第1256條合約在下一年度出售，則出售時變現的任何損益的款額將予調整，以反映先前在該標記下計入的損益 |
|
7.74 |
% |
23.56 |
% |
||||
|
推向市場 |
|
2.42 |
% |
(3.11 |
)% |
||||
|
規矩。 |
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(9.72 |
)% |
(16.97 |
)% |
||||
|
第1256節合同的資本損益通常被描述爲做空 |
|
(7.52 |
)% |
17.53 |
% |
||||
|
-Term |
|
33.52 |
% |
16.85 |
% |
||||
|
資本損益，以損益的40%爲限， |
|
9.18 |
% |
3.12 |
% |
||||
|
-Term |
26.34 |
% |
158.16 |
% |
(2.41 |
)% |
|||
資本損益達到損益的60%。基金的股東通常會考慮他們的按比例:
49
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資本損益和空頭 |
-Term |
|
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基金持有的1256份合約的資本損益。如果不是 |
-企業 |
|
|
納稅人在一年內發生淨資本損失，則損失的部分(如有)，包括第1256條合同的淨損失，可由納稅人選擇結轉三年。由非政府組織結轉到一年的損失 |
-企業 |
|
|
納稅人只能在以下情況下扣除：(1)虧損不超過當年第1256條合同的淨收益，以及(2)結轉撥備不增加或產生當年淨營業虧損。由於基金的投資戰略，基金實現的任何資本收益或虧損的很大一部分也可能與非 |
$1,028,349,795.00 |
|
|
—科 |
$82,442,645.74 |
|
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*1,256口合約將做空 |
$5.53 |
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|
-Term |
基金損益的分配 |
|
|
就美國聯邦所得稅而言，股東在基金的收入、收益、損失、扣除和其他項目中的分配份額由信託協議確定，除非協議下的分配不具有「重大經濟影響」，在這種情況下，分配將根據「合夥人在合夥企業中的利益」來確定。受以下討論的限制 |
「--每月分配和重估公約」 |
和
-754選舉的第三節，
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2024 |
2023 |
2022 |
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根據信託協議進行的分配應被視爲具有重大經濟效果，或被視爲根據合夥人在合夥企業中的利益進行分配。 |
(7.92 |
)% |
(37.52 |
)% |
如果信託協議提供的分配被美國國稅局成功質疑，根據該協議分配給股東用於美國聯邦所得稅目的的收入或損失金額可以增加或減少，或者收入或損失的性質可以修改。 |
|
|||
|
正如下面更詳細地描述的那樣，適用於合夥企業的美國稅收規則很複雜，其應用並不總是明確的。此外，這些規則一般不是爲上市合夥企業制定的，在某些方面很難適用於上市合夥企業。每個基金適用某些假設和慣例，旨在遵守《規則》的意圖，並以反映經濟損益的方式向股東報告收入、收益、扣除、虧損和信貸，但這些假設和慣例可能不符合適用條例的所有方面。因此，美國國稅局可能會成功地斷言，所作的假設和/或所使用的慣例不符合準則或條例的技術要求，並將要求以可能對投資者產生不利影響的方式調整或重新分配稅項。 |
(23.10 |
)% |
(0.79 |
)% |
目錄表 |
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每月撥款和重估公約 |
(10.72 |
)% |
(12.43 |
)% |
11.00 |
% |
|||
|
一般而言，基金的應納稅所得額和虧損按月確定，並按基金股東在上個月最後一個交易日結束時被視爲擁有的股份數量按比例分攤； |
3.57 |
% |
(30.06 |
)% |
47.39 |
% |
|||
|
提供 |
(28.93 |
)% |
(21.18 |
)% |
(33.62 |
)% |
|||
|
然而， |
(13.51 |
)% |
(49.28 |
)% |
5.10 |
% |
|||
|
|
(18.92 |
)% |
(37.50 |
)% |
|||||
|
-分配 |
|
(14.47 |
)% |
(2.90 |
)% |
||||
|
購股權將於下一個月的第一個營業日聯交所開盤時分配給股東。通過投資股票，美國的股東同意，在沒有相反的行政裁決或司法裁決的情況下，它將根據下文所述的每月分配和重估慣例報告收益和虧損，但從期權截止日期開始到期權截止日期或期權到期的當月最後一天結束的期間除外 |
|
12.62 |
% |
33.54 |
% |
||||
|
-分配 |
|
(4.63 |
)% |
(30.74 |
)% |
||||
|
發生選擇，在這種情況下，應如上所述進行分配。 |
|
(47.24 |
)% |
(30.82 |
)% |
||||
|
根據每月分配慣例，在前一個月的最後一個交易日收盤時，任何人出於美國聯邦所得稅的目的被視爲持有股票，都將被視爲繼續持有股票，直到下個月的最後一個交易日收盤前。對於基金運作的最初一個月，在收盤時的股東 |
|
(21.30 |
)% |
(11.98 |
)% |
||||
|
-結束 |
(59.75 |
)% |
(95.31 |
)% |
(60.99 |
)% |
|||
收到了當月的分配。《守則》一般要求合夥企業的收入和扣除項目每天在合夥企業權益的轉讓人和受讓人之間分配。當轉讓完成時，出於美國聯邦所得稅的目的，可能會被認爲發生了股票轉讓，而不考慮基金關於分配收入和扣減的每月慣例。如果發生這種情況，基金的分配方法可能被視爲違反了這一要求。:此外，在設立或贖回股份的任何月份，基金一般將現有股份持有人的「賬面」資本帳戶分別記入或記入基金資產的任何未實現損益的貸方或借方。這導致將基金的收入、收益、損失、扣除和抵免項目分配給現有的股票持有人，以說明基金在發行新股或贖回舊股時擁有的財產的稅基與公平市值之間的差額，或第704(C)節的分配。這些分配的預期效果是分配任何已構建的
50
基金在創建或贖回股票時的資產損益，向在經濟上賺取了該等損益的投資者支付。
與上文所述的其他撥款一樣，基金通常爲第704(C)款所述撥款採用月度慣例。更具體地說，基金一般根據基金股份在設立或贖回交易發生當月的設立/贖回價格，而不是其資產在設立或贖回時的公平市價計算，分別記入現有股份持有人的「賬面」資本帳戶的貸方或借方，以及基金資產的任何未實現損益(「重估公約」)。因此，出於美國聯邦所得稅的目的，(1)新發行股票的購買者在收購股票時將被分配基金資產中的部分或全部未實現收益，或(2)新發行股票的購買者將不會被分配基金資產在收購後應計虧損中的全部份額。此外，適用的條例一般要求，「賬面」資本帳戶將根據調整之日合夥財產的公平市場價值進行調整，而不明確允許採用每月重估慣例。贊助商，試圖淘汰這本書
-稅費差異，根據第1.704節補救方法的原則，爲美國聯邦所得稅目的在股東之間分配收入、收益或損失項目(D)該等規例的內容。《守則》和適用的條例一般要求合夥企業的收入和扣除項目每天在合夥企業權益的轉讓人和受讓人之間分配，並根據調整之日合夥企業財產的公平市場價值對「賬面」資本帳戶進行調整。《守則》和《條例》沒有考慮按月分配或重估的慣例。如果國稅局不接受基金的月度分配或重估慣例，國稅局可能會爭辯說，基金的應稅收入或損失必須在股東之間重新分配。如果這種爭論持續下去，持有人各自的納稅義務將被調整，以可能損害某些持有人的利益。發起人有權修改基金的分配和重估方法，以遵守適用的法律，或以更準確地反映基金股東利益的方式分配合夥企業收入和扣除項目。目錄表對投資所得徵收的醫療保險稅某些身爲個人、遺產或信託基金的美國上市公司股東，必須爲其「淨投資收入」額外繳納3.8%的稅.美國股東應該諮詢他們自己的稅務顧問，如果有的話，這項稅收對他們在基金的投資的影響。以股份計稅的基礎
美國股東在被視爲持有的合夥企業權益中的初始納稅基礎將等於(1)該美國股東爲其股票支付的現金金額和(2)該美國股東在基金負債中所佔份額的總和。美國股東在股票中的納稅基礎將增加(1)美國股東在基金應納稅所得額中的份額，包括資本利得，(2)美國股東在基金收入中免稅的份額，如果有，以及(3)美國股東在基金負債中份額的任何增加。美國股東的股票稅基將減去(但不低於零)(1)分配給(或被視爲分配)給美國股東的任何現金的金額，(2)美國股東在基金損失和扣除中的份額，(3)美國股東在基金支出中既不能扣除也不能適當計入其資本帳戶的份額，以及(4)美國股東在基金負債中的任何減少。某些損失及開支可予扣除的限制美國股東在基金的虧損和費用中的份額在美國聯邦所得稅方面的扣除受到某些限制，包括但不限於以下規則：(1)美國股東不得扣除基金分配給它的虧損，超過其在其股票中的調整稅基；(2)個人和個人控股公司可分配給某一特定「活動」的損失不得超過他們被認爲與該活動有關的「風險」金額；及(3)在2018至2025個納稅年度內，暫停個人進行某些分項扣除(包括管理費)的能力。在目前無法扣除的損失或費用分配給美國公司股東的情況下，該美國公司股東可能被要求報告超過其經濟收入或股票現金分配的應稅收入。我們敦促潛在股東就扣除基金投資損失或費用的能力方面的這些和其他限制諮詢他們自己的稅務顧問。每個基金都選擇將此類費用視爲在180個月內可按比例扣除，從基金被視爲爲聯邦稅收目的開始投資活動的月份開始。一個非-企業與股票發行和營銷有關的支出(SO-呼叫「辛迪加費用」)不符合180-月攤銷準備金，不能扣除。
-1x提供
然而，
，在期權截止日期或期滿的月份的最後一個月的最後一天結束的期間內，該等項目
-分配
購股權將於下一個月的第一個營業日聯交所開盤時分配給股東。就上個月最後一個交易日收盤時仍未被視爲已發行的任何股份而言，第一個被視爲持有該股份的人(承銷商或其他人除外
目錄表-1x以類似身分持有，但如該期間自完成日期起至期權結束日期或到期日期所在月份的最後一天結束，則屬例外
-分配
51
對於美國聯邦所得稅而言，在上個月最後一個交易日結束時，將被視爲持有該股票。因此，股東轉讓其股份，可以在轉讓之日後分配收益、收益、損失和抵扣。
《守則》第706節一般要求合夥企業的收入和扣除項目每天在合夥企業權益的轉讓人和受讓人之間分配。當轉讓完成時，出於美國聯邦所得稅的目的，可能會被認爲發生了股票轉讓，而不考慮基金關於分配收入和扣除的慣例。在這種情況下，基金的分配方法可能被認爲是每月的慣例，實際上並不符合這一要求。如果國稅局認爲股票轉讓發生在每個月，而法規不允許每月進行慣例(或僅適用於少於全部股東股份的轉讓)，或者如果國稅局不接受基金的慣例，則國稅局可能會爭辯說，基金的應稅收入或損失必須在股東之間重新分配。如果這樣的爭論持續下去，股東各自的納稅義務將被調整，以可能損害某些股東的利益。發起人有權修改基金在轉讓人和受讓人之間(以及在應納稅期間利益不同的股東之間)的分配方法。由基金申報稅務每個基金將向美國國稅局提交合夥企業納稅申報單。因此，將按時間表向股東提供稅務信息。-1用於
每一歷年在該課稅年度結束後在切實可行範圍內儘快，但一般不遲於3月至15日。
提供給股東的稅項將列明股東在該基金的稅項(即收入、收益、虧損、扣除及其他項目)中所佔的份額，其方式足以讓股東就其在基金股份的投資填寫其報稅表。通過收購股份，各股東將被視爲同意允許經紀商和被提名人向基金提供其名稱和地址以及基金爲履行其納稅申報和扣繳義務而可能合理要求的其他信息和表格(並放棄關於該等信息和表格的任何保密權)，並應請求提供信息或表格。實益所有人的類型，由通過其股票持有的被提名人確定，通常不具有美國聯邦納稅申報單申報要求，統稱爲某些K單位持有人在處理信託時，已指定管理業主爲其稅務代理人(「稅務代理人」)。根據該項指定並依據《庫務規例》1.6031(B)條(C)經不時修訂後，信託將向稅務代理提供某些K-Q-K(A)(3)經不時修訂)。鑑於缺乏處理與基金類似的結構的權力，國稅局是否會同意基金進行納稅報告的方式尚不確定。因此，股東應該意識到，未來美國國稅局對法規的解釋或修訂可能會改變基金和任何被提名人進行納稅報告的方式。.
如果一名股東的股份借給「賣空者」，以應付股票的賣空，則該股東可被視爲已出售該等股份。按比例在貸款期間，合夥企業與這些股份相關的部分權益，並可確認處置的收益或損失。因此，希望避免將其股票借給賣空者的收益確認風險的股東被敦促修改任何適用的經紀帳戶協議，以禁止其經紀人借入其股票。目錄表稅務責任的審計和調整根據該守則，有關基金項目的稅務責任調整一般會在基金層面的合夥程序中作出，而不是在與每名股東的單獨程序中作出。根據信託協議，發起人將代表一個基金作爲該基金的「夥伴關係代表」。合夥企業指定的「合夥企業代表」擁有解決合夥企業審計問題的廣泛權力，任何此類決議都將對所有合夥人具有約束力。股東將沒有法定的通知權利，也沒有參與審計程序的權利。少繳稅款是在合夥企業的收入、收益、虧損、扣除或信貸項目進行任何調整後，在合夥企業一級確定和支付的。美國國稅局審計產生的調整可能要求每個股東調整上一年的負債，並可能導致對其回報的審計。對股東回報的任何審計都可能導致與基金回報無關的調整以及與基金回報相關的調整。外國稅收抵免在普遍適用的限制和《減稅與就業法案》頒佈的新規則的約束下，美國的股東將能夠就基金支付或發生的某些外國所得稅申請外國稅收抵免，在向信託支付款項時扣留或由信託代表基金股東支付(如果任何此類外國所得稅是如此支付、發生或扣繳的)。出於美國聯邦所得稅的目的，美國基金股東必須在他們的總收入中包括他們在基金的收入和收益項目中的份額，以及他們在被視爲就基金支付的或從利息或由基金獲得的其他收入中預扣的外國所得稅中的股東份額。然後，美國公司股東可以從他們的美國聯邦所得稅中減去此類預扣的稅款，或者將此類外國稅收視爲從總收入中扣除；然而，與直接從外國來源獲得收入的投資者一樣，上述稅收抵免或扣除受到某些限制。即使股東無法獲得信貸，他或她也必須將上述所有金額包括在收入中。敦促美國的股東就這次選舉及其對他們的影響諮詢他們的稅務顧問。 《避稅地披露規則》
|
在某些情況下，某些交易必須在納稅人的美國聯邦所得稅申報單所附的披露聲明中向美國國稅局披露。(此類聲明的副本還必須發送到美國國稅局避稅分析辦公室。)此外，該法要求某些「材料顧問」保存一份參與這類交易的人員名單，如有書面要求，必須向國稅局提供這份名單。這些規定可以適用於傳統上不被認爲涉及濫用稅務籌劃的交易。因此，基金或股東有可能要求披露以下情況：(1)如果股東因股票處置(包括以撤資的方式)而蒙受損失(在每種情況下，超過計算的門檻，而不考慮抵銷收益或其他收入或限制)，或(2)可能在其他情況下。此外，根據《守則》，基金的材料顧問可被要求保存一份投資於該基金的人員名單。雖然避稅披露規則一般不適用於納稅人具有限定基礎(通常等於納稅人爲此類資產支付的現金金額)的資產處置所確認的損失，但此類規則將適用於確認與通行證權益有關的損失的納稅人。 |
-直通 |
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除下文所述外，基金預期非 |
$ |
719,323 |
|
|
.S.股東在基金收入中的分配份額將不受美國聯邦所得稅的影響， |
|
299,458 |
|
提供
該等收入不被視爲股東的收入，而該等收入實際上與交易或業務的進行有關目錄表在美國境內。在個人非
.S.作爲股東，如果該股東在納稅年度內在美國停留183天或更長時間，並且滿足某些其他條件，則該股東將就出售基金股票或該股東的收益分配份額的收益繳納美國聯邦所得稅。
52
.S.股東(如果適用某些所得稅條約，可歸屬於美國的常設機構)，則該股東在任何收入和通過出售或交換股票實現的任何收益中的份額將按適用於美國公民、居民和國內公司的累進稅率繳納美國聯邦所得稅。非如果一隻基金有任何「有效關聯收入」，那麼非股東在出售或交換此類非股票時，也將被徵收10%的預扣稅
股東的股份。美國國稅局已暫停對上市合夥企業的利益扣繳，直到實施此類扣繳的規定發佈。
股東被認爲是「投資組合權益」，一般既不將這種利息收入分配給非
股東或其後將該等利息收入分配給非股東
.S.股東將被扣留，提供那非
.S.股東未在美國以其他方式從事貿易或業務，並向基金提供及時和適當填寫並籤立的IRS表格。
-8BEN
53
-8BEN-E
或其他適用的形式。一般而言，「證券組合利息」是指以登記形式發行的債務所支付的利息，除非「接受者」擁有發行人10%或以上的投票權。
非
目前尚不清楚這些股份等合夥權益是否會被視爲美國的財產。相應地，無
S.S.股東去世時擁有的股份的全部或部分價值可能需要繳納美國聯邦遺產稅。
非
建議股東就投資股票對他們造成的特殊稅務後果諮詢自己的稅務顧問。
外國帳戶納稅合規性美國財政部表示，在這些擬議的法規最終敲定之前，納稅人可能會依賴它們。總的來說，這些規則旨在要求美國公民直接和間接擁有非.S.帳戶和非帳戶.S.需要向美國國稅局報告的實體。如果未能提供有關美國資產所有權的必要信息，則適用30%的預扣稅制度。扣繳規則一般適用於可隨手持有的付款。這些規則可能會受到非.S.除非該股東提供資料、申述及豁免非.S.遵守規則條款可能需要的法律，包括有關此類非
54
被視爲「外國金融機構」的股東通常會被扣留，除非它同意向美國國稅局報告有關其美國會計持有人及其附屬公司的某些信息。
潛在股東應根據自己的情況，就FATCA的要求諮詢自己的顧問。目錄表受監管投資公司(「RICS」)
RIC對基金投資的處理將在一定程度上取決於該基金是否被歸類爲符合RIC規則的合格上市交易合夥企業(「PTP」)。RIC僅被允許將其資產的最多25%投資於合格的PTP，並將來自此類投資的毛收入和毛利視爲合格收入，以達到某些與確定實體是否符合RIC資格相關的規則的目的。同樣，合格PTP中的權益被視爲由這種PTP發行，RIC在測試是否符合某些適用於確定實體是否有資格作爲RIC的資產多元化或總收入測試時，不需要查看相關的合夥資產。另一方面，RIC對不是合格PTP的上市合夥企業的投資不計入RIC對合格PTP的投資25%的限制，RIC被視爲擁有合夥企業總資產的比例份額，並從合夥企業的毛收入和毛利中賺取比例份額，以進行與確定實體是否符合RIC資格相關的資產和收益測試。其目的是基金是，並將繼續是合格的PTP。美國國稅局此前曾私下裁定，與該指數類似的指數的頭寸產生了RIC資格測試允許的收入。如果某一基金的收入在RIC資格測試中被確定爲允許的，這不會影響該基金被歸類爲合夥企業。然而，在這種情況下，該基金將不是一個合格的PTP。潛在的RIC投資者應就如何根據現行稅務規則和他們的特定情況處理對該基金的投資諮詢稅務顧問。免稅組織免徵美國聯邦稅的組織，只要其所有來源的企業應納稅所得額在任何課稅年度超過1,000美元，即須就其「非相關企業應納稅所得額」(UBTI)徵稅。除下文就某些類別的免稅收入所作的說明外，UBTI一般包括(直接或通過合夥企業)從貿易或企業獲得的收入或收益，其行爲與該組織行使或履行免稅目的或職能基本無關。UBTI一般不包括被動投資收入，如股息、利息和資本收益，無論是由本組織直接或間接通過其作爲合夥人的合夥企業(如基金)實現的。這種類型的收入是免稅的，但須考慮「不相關債務」的討論。-資金支持以下的收入，即使它是通過證券變現的--交易構成貿易或商業的活動。UBTI不僅包括如上所述的貿易或業務收入或收益，還包括「無關債務」。-資金支持
收入。“後一類收入一般包括：(1)免稅組織(直接或通過合夥)在納稅年度內任何時候從產生收入的財產中獲得的收入，而該財產在納稅年度內的任何時候存在「購置債務」；(2)由豁免組織(直接或通過合夥)從處置財產中獲得的收益，該財產在該納稅年度內的任何時候都存在購置債務。-月以處分之日結束的期間。每個基金都預計不會產生與其資產相關的大量購置款債務。在確定不相關債務時-資金支持基金收入，與基金債務直接相關的扣除中的可分配部分-資金支持
財產將被考慮在內。例如，在作出這樣的決定時，債務損失的一部分-資金支持證券(以上述方式確定，用於評估將被視爲UBTI的任何收益部分)將抵消被視爲UBTI的收益。不計任何稅-免稅慈善剩餘信託對其賺取的任何UBTI徵收100%的聯邦消費稅；考慮到UBTI的潛力，這些股票可能不是慈善剩餘信託的合適投資。
目錄表
某些州和地方稅事宜除上述美國聯邦所得稅後果外，潛在股東還應考慮投資股票的潛在州和地方稅收後果。在處理收入、收益、損失、扣除和抵免等特定項目方面，州和地方法律往往與美國聯邦所得稅法不同。股東在基金應納稅所得額或虧損中的分配份額一般將被要求包括在確定股東的應申報收入時，以股東爲居民的司法管轄區的州和地方稅爲目的。每個基金可以在一個或多個司法管轄區開展業務，這些司法管轄區將對股東征稅(並要求股東就股東從該業務獲得的收入份額向司法管轄區提交所得稅申報單)。潛在股東應諮詢其稅務顧問，了解在股東居住的司法管轄區是否可獲得此類稅收的抵免。後備扣繳在某些情況下，如果股東不能證明他們不受備用扣繳規則的約束，或者如果他們沒有提供正確的納稅人識別號碼(對於個人，他們的社會安全號碼)和某些證明，或者他們在其他方面受到備用扣繳，則向他們支付的某些款項可能受到備用扣繳的約束。備用預扣不是附加稅。任何從向投資者付款中扣留的金額都可以退還或記入投資者的美國聯邦所得稅義務(如果有)中，
提供
股東應該意識到，根據現有法律，美國聯邦、州和地方所得稅中關於股份購買、所有權和處置的某些方面並不明確。因此，我們敦促股東諮詢他們自己的稅務顧問，以確定在他們特定的情況下擁有股票的稅收後果，包括美國聯邦、州、地方和外國稅法的適用。
55
任何通過歐洲結算持有股份的歐洲結算參與者將被視爲已向基金和歐洲結算提出陳述並與其達成一致，作爲歐洲結算股份的條件，以向歐洲結算提供(A)其稅務識別號，(B)通知是否(I)提供非美國人，(Ii)外國政府、國際組織或任何全資擁有的機構或機構，或(Iii)上述任何一項的免稅身份，以及(C)歐洲結算爲履行其美國納稅申報義務而不時要求的其他信息。如果歐洲清算銀行的參與者未能提供此類信息，歐洲清算銀行可能會採取其他措施，阻止該參與者的股票交易和相關收入分配。
歐洲清算銀行是一個比利時
-基於
除了作爲國際中央證券託管機構(ICSD)的角色外，歐洲結算系統還充當比利時、荷蘭、芬蘭、法國、愛爾蘭、瑞典和英國證券的中央證券託管機構(CSD)。歐洲結算系統的每一個CSD均由其各自所在國家的有關當局監管。EuroClear SA/NV在比利時註冊成立，受比利時金融服務和市場管理局(FSMA)的監督。比利時國家銀行(NBB)也有監管。歐洲結算公司是英國金融市場行爲監管局授權的服務公司。目錄表第二部分一般池信息披露本招股說明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分被捆綁在一起，如果不一起分發給未來的參與者，就是不完整的。
收益的使用
每個基金都力求以符合其投資目標的方式，使用發行基金股票的幾乎所有收益進行有價證券投資。每個基金還可以持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量的短期
-Term
固定的
-收入或類似的證券(如貨幣市場基金的股票)作爲金融工具的抵押品和對金融工具的待定投資。發起人是一家註冊商品池運營商，負責管理基金的所有投資，包括基金的現金管理活動，例如投資於可用作基金投資組合按金的現金等價物。
誰可以認購
只有經過授權的參與者才能創建或贖回創建單位。每名獲授權的參與者必須(1)爲註冊經紀人-經銷商
56
要從事證券交易，(2)必須是國家結算機構的成員，以及(3)已與保薦人訂立協議(授權參與者協議)。
股份的設立及贖回
每個基金不時地創建和贖回股票，但僅限於一個或多個創建單位。創建單位是至少包含10,000股的區塊。除非合計於創設單位，否則該等股份不得爲可贖回證券。
|
購買和贖回創作單位的方式受授權參與者協議和授權參與者程序手冊的條款管轄，所有此類程序由保薦人酌情決定。通過下購買訂單，授權參與者同意向基金託管人存入現金或金融工具(除非本招股說明書另有規定)。授權參與者主要以現金購買和贖回，而不是通過 |
||||||
|
交付金融工具，如果不以交易費用(如下所述)抵銷，可能會導致基金產生某些成本，包括經紀成本或應納稅資本收益或損失，這可能會降低基金的資產淨值。(1) |
$ |
% |
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|
如保薦人就某一基金全權酌情准許，獲授權參與者亦可同意與該基金訂立或安排與該基金訂立期貨合約以換取相關倉位(「EFCRP」)或進行大宗交易，據此，獲授權參與者亦可向該基金轉讓某一數目及類型的交易所 |
47.75 |
|
|
|||
|
-交易 |
0.64 |
|
1.35 |
|
||
|
期貨合約在買入單當日達到或接近該等合約的收市結算價。同樣，保薦人可自行決定與授權參與者達成協議，使用EFCRP來實施贖回創造單位的命令。(2) |
0.96 |
|
2.01 |
|
||
|
EFCRP是某些期貨交易所的規則允許的一種技術，由保薦人酌情使用，允許基金在期貨合約中從授權參與者手中持有頭寸，或在贖回情況下將期貨合約交給授權參與者，而不是進入期貨交易所市場獲得此類頭寸。EFCRP本身不會實質性地改變任何一方的淨風險頭寸。由於基金爲達到其投資目標而需要持有的期貨頭寸可以在不對金融或期貨市場或其定價造成不必要影響的情況下獲得，因此EFCRP通常可被視爲對基金有利的交易。大宗交易是一種技術，允許基金在不通過市場拍賣系統的情況下獲得期貨頭寸，通常可被視爲對基金有利的交易。(3) |
(0.08 |
) |
(0.16 |
) |
||
|
授權參與者爲創建或贖回創建單元的每個訂單支付最高500美元的固定交易費，以補償管理員Sub(4) |
0.35 |
|
0.74 |
|
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|
-管理員 |
1.88 |
|
3.93 |
|
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|
基金及其股份的託管人和轉讓代理，用於處理設立和贖回設立單位的服務，並抵消增加或減少衍生頭寸的成本。授權參與者還可以向基金支付高達所購買或贖回的創設單位價值的0.20%的浮動交易費，除非保薦人免除或以其他方式調整交易費。保薦人在免除或調整交易手續費之前，會向上述獲授權參與者發出即時通知。保薦人可以出於各種原因免除固定或可變的交易費，包括保持與有競爭力的投資工具類似的成本結構。授權參與者可以將他們從基金購買的創建單位所包含的股票出售給其他投資者。(5) |
(0.55 |
) |
(1.15 |
) |
||
|
授權參與者協議格式和相關授權參與者程序手冊規定了創建和贖回創建單位的程序，以及支付該等創建和贖回所需的現金或金融工具的程序。贊助商可以授權參與者協議的形式將其職責和義務委託給行政長官(6) |
1.33 |
|
2.79 |
|
||
|
-管理員 |
||||||
|
請注意，授權參與者的某些活動可能會導致他們被視爲分銷的參與者，從而使他們成爲法定的承銷商，並使他們受制於1933年法案的招股說明書交付和責任條款，如「分銷計劃」中所述。(1) |
$ |
% |
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|
目錄表 |
5.53 |
|
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|
每個授權參與者必須註冊爲經紀人 |
0.09 |
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1.65 |
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-經銷商(2) |
0.11 |
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1.96 |
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|
根據1934年法案，並由金融業監管局(FINRA)監管，或豁免或以其他方式不需要如此監管或註冊，且必須有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商。某些授權參與者可能受到聯邦和州銀行法律和法規的監管。(3) |
(0.01 |
) |
(0.20 |
) |
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授權參與者可以代表自己的帳戶或作爲經紀人的代理人(4) |
0.04 |
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0.72 |
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-經銷商 |
0.23 |
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4.13 |
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(5) |
(0.07 |
) |
(1.34 |
) |
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有興趣購買創作單位的人應聯繫贊助商或管理人，以獲得授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。(6) |
0.15 |
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2.79 |
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____________
(1) 根據《授權參與者協定》，保薦人同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。
(2) 以下有關創設單位的設立及贖回程序的描述僅爲摘要，投資者應參閱信託協議的相關條文及授權參與者協議的格式，以了解更多詳情。信託協議和授權參與者協議格式作爲註冊說明書的證物提交，本招股說明書是其中的一部分。
(3) 創作程序在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下訂單，以創建一個或多個創建單元。
(4) 採購訂單必須在下午2：00（東部時間）之前下達。切割-關閉 例如，如果交易所或基金估值或運作的其他交易所材料在削減之前關閉，則時間可能會更早-關閉 時間如果在適用的削減之前收到採購訂單-關閉 此時，營銷代理收到有效採購訂單的當天即爲採購訂單日期。如果在適用的削減之後收到採購訂單
(5) -關閉
(6) 此時，採購訂單日期將是下一個工作日。採購訂單不可撤銷。通過發出採購訂單，並在交付此類創建單元之前，授權參與者的DLC帳戶將被收取非
57
採購訂單到期的交易費。
規定付款的厘定1.35創建每個創建單位所需的總付款是創建單位在採購訂單日期的價值加上適用的交易費用。1.65現金的交付結算所需的現金通常會通過以下方式轉移給託管人：(1)NSCC的連續淨結算(「CNS」)結算程序，因爲此類程序已得到改進，以實現設立單位的創建和贖回；或(2)DTC以交割對付款(「DVP」)的方式提供便利，這是買方在交割時應支付證券款項的程序。安全交付和支付是同時進行的。如果託管人在購買訂單日期之後的第一個營業日(「T+1」)收盤時沒有收到現金，該訂單可能會因延遲結算或取消而收取利息。保薦人保留將託管人收到結算所需現金的最後期限延長至購買訂單日期(「T+2」)後的第二個營業日的權利。如果採購訂單被取消，授權參與者將負責向基金償還與取消訂單相關的所有費用，包括重新定位投資組合的費用。贊助商可自行決定同意T+2以外的交付日期。特殊結算可收取額外費用。在託管人收到購買金額後，創建單位將交付給授權參與者。目錄表
交割相關頭寸的期貨合約(「EFCRP」)期貨合約或大宗交易
如果保薦人已經決定允許授權參與者根據EFCRP轉讓期貨合約，或從事與基金有關的期貨合約的大宗交易購買，並在創建過程中交付現金，則結算所需的期貨合約必須直接轉移到基金在FCM的帳戶。如果在購買訂單日期(T+2)後的第二個營業日收盤時沒有收到現金，此類訂單可能會因延遲結算或取消而收取利息。如果採購訂單被取消，授權參與者將負責向基金償還與取消訂單相關的所有費用，包括重新定位投資組合的費用。保薦人可自行決定同意T+2以外的交割日期。在託管人收到現金購買金額和期貨合約後，創設單位將交付給授權參與者。
於贖回日期(T+1)後的第一個營業日(T+1)，不遲於中午(東部時間)向適用的基金遞交系統。保薦人保留將基金收到結算所需基金單位的最後期限延長至贖回訂單日期(T+2)後的第二個營業日的權利。
-可退款贖回訂單的到期交易手續費或任何到期收益將減去應付手續費的金額。贊助商可自行決定同意T+2以外的交付日期。特殊結算可收取額外費用。目錄表
如獲授權參與者在發出贖回令時提出要求，保薦人除交付贖回收益外，可自行決定根據EFCRP將期貨合約轉讓予獲授權參與者，或向獲授權參與者進行大宗交易出售期貨合約。贖回收益的確定基金的贖回收益包括現金贖回金額和(如果保薦人就基金單獨酌情允許)與基金的EFCRP或大宗交易，如
「--股份的創設及贖回」
上面。
交付贖回收益
基金到期的贖回收益將於緊接贖回訂單日期後的第二個營業日中午(東部時間)交付給授權參與者，前提是在緊接贖回訂單日期之後的該營業日的該時間之前，基金的DTC帳戶已記入需要贖回的創建單位的貸方。基金應通過以下方式記入貸方：(1)通過NSCC的CNS結算程序，因爲這種程序已得到加強，以實現創建單位的創建和贖回；或(2)以DVP爲基礎的DTC設施。如果基金的存託憑證帳戶尚未存入所有待贖回的創設單位的貸方，則贖回分配將在收到整個創設單位的範圍內交付。在以下情況下，任何剩餘的贖回分發將在下一個營業日交付，前提是：(1)保薦人收到適用於延長贖回分發日期的費用，保薦人可不時決定，(2)在下一個營業日中午(東部時間)之前，將贖回的剩餘基金單位記入基金的DTC帳戶。贖回令的任何未清償款項可予取消。經授權的參與者將負責向基金償還與取消訂單有關的所有費用，包括重新定位投資組合的費用。保薦人亦獲授權交付贖回分配，即使在緊接贖回訂單日期後的第二個營業日中午(東部時間)之前，將贖回的創造單位並未記入基金的DTC帳戶，但獲授權的參與者已抵押其透過DTC的賬簿交付創造單位的責任-條目系統的條款由贊助商隨時決定。如果授權參與者提出要求，並且保薦人已決定允許授權參與者在贖回過程中根據EFCRP接收期貨合約以及現金贖回收益，則結算所需的期貨合約應直接從基金在其FCM的帳戶轉移到授權參與者在其FCM的帳戶。暫停執行或拒絕執行贖回令保薦人可酌情決定暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期，(1)暫停任何交易所、芝加哥期權交易所、CFE、芝加哥商品交易所(包括CBOT和NYMEX)或洲際交易所或其他與基金估值或運作有關的交易所材料的期間，或暫停或限制該等交易所在任何相關波動率指數期貨合約上的交易；(2)暫停因緊急情況而導致贖回分配並不合理可行的任何期間；或(3)保薦人認爲爲保障股東而需要的其他期間。贊助商將不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔責任。如果贖回訂單的形式不符合授權參與者協議的格式，或者如果訂單的履行可能是非法的，贊助商將拒絕贖回訂單。目錄表創建和贖回交易費爲了補償Foreside Fund Services，LLC處理創建單位創建和贖回的服務並抵消部分或全部交易成本，授權參與者可能需要向Foreside Fund Services支付固定交易費，LLC爲每份訂單創建或贖回創建單位最高500美元，並可向基金支付最高爲創建單位價值0.20%的可變交易費。一個訂單可能包括多個創建單元。贊助商可以自行決定減少、增加或以其他方式更改交易費用。
58
保薦人可以允許提前結算購買或贖回訂單。這樣的安排可能會向授權參與者收取額外費用。
目錄表-U訴訟
• 沒有針對VS Trust或贊助商的未決訴訟。
• 每一個FCM(以商品經紀商的身份)及其各自的委託人可能不時涉及許多法律訴訟，其中一些單獨或全部合計尋求重大或不確定的損害賠償。但是，除題爲
• 《期貨事務監察委員會--關於FCMS的訴訟和監管披露》
• 從第101頁開始，每個FCM都通知贊助商，在本招股說明書日期之前的五年內，沒有對其或其各自的任何負責人提起任何實質性的行政、民事或刑事訴訟。
• 目錄表
• 股份描述;基金以下摘要簡要介紹信託的股份及運作的若干方面、基金、受託人及保薦人各自就信託及信託協議的重大條款所承擔的責任。潛在投資者應仔細審閱作爲註冊說明書一部分提交的信託協議，並就投資特拉華州一系列法定信託對此類潛在投資者的影響諮詢他們自己的顧問。本節中使用的未另作定義的大寫術語應具有信託協議賦予它們的含義。股份描述
• 這些基金髮行共同的實益單位或股份，代表基金的部分不可分割的實益權益和所有權單位。
• 這些股票可以從基金購買或持續贖回，但只能由授權參與者購買，也只能在創建單位中贖回。個人股票不得從基金中購買或贖回。非授權參與者的股東不得從基金購買或贖回任何股份或創造單位。
• 主要辦事處；記錄地點；財政年度
• 根據特拉華州法定信託法(「DSTA」)，該信託組織爲法定信託。該信託基金由贊助商管理，其主要辦事處位於佛羅里達州棕櫚灘花園4440室PGA大道2000號，郵編：33408。贊助商和信託基金的電話號碼是(866)-261該基金的賬簿和記錄保存如下：所有營銷材料保存在位於威斯康星州53202密爾沃基東密歇根街615號的U.S.Bancorp Fund Services，LLC的辦公室。創建單位創建和贖回賬簿和記錄、某些財務賬簿和記錄以及從FCM收到的某些交易和相關文件由威斯康星州密爾沃基博士密爾沃基1555號美國銀行全國協會維護。若干信託簿冊及記錄可供基金股東或其代表(在支付合理複製費用後)查閱及複製，以在信託協議規定的正常營業時間內與作爲實益擁有人的股東權益合理相關。發起人將維持和保存信託的賬簿和記錄不少於六年。
• 服務提供商;信託協議的某些實質條款
贊助商
Volatility Shares LLC是該信託基金和基金的發起人。如上所述，發起人對基金業務的所有方面擁有獨家管理和控制權。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作爲或不作爲承擔任何責任。
• 贊助商是該信託基金的商品池運營商。
• 具體地說，關於信託，發起人：
• 管理和指導基金的金融工具和其他資產組合，包括現金和現金等價物；
• 選擇基金的服務提供商；
談判各種協議和費用；-U執行發起人認爲信託可能不時需要的其他服務；
• 選擇FCM和金融工具交易對手(如果有)；以及管理基金的金融工具和其他資產組合，包括現金等價物。該等股份並非保薦人、受託人或其各自附屬公司或聯營公司或任何其他銀行的存款或其他義務，不受保薦人、受託人或其任何附屬公司或聯營公司或任何其他銀行擔保，亦不由聯邦存款保險公司(「FDIC」)或任何其他政府機構承保。在此提供的基金股份投資屬投機性質，涉及高度風險。
• 贊助商的主要辦公室位於佛羅里達州棕櫚灘花園4440室PGA大道2000號，郵編：33408。贊助商和信託基金的電話號碼是(866)-261
• 背景和主要內容
• 發起人Volatility Shares LLC是一家有限責任公司，於2019年7月25日在特拉華州成立。保薦人的成立是爲了支持波動率。
59
交換
-交易
基金，其中基金是第一個。在被聘爲基金贊助商之前，贊助商沒有經營歷史。.
發起人目前擔任信託基金和基金的商品池運營者。保薦人在CFTC註冊爲商品池運營商，是NFA的良好成員。保薦人NFA的成員資格最初是在2019年10月14日獲得批准的。它在NFA的成員資格目前是有效的。保薦人註冊爲商品池經營者最初於2019年10月14日獲批。它作爲商品池運營商的註冊目前有效。作爲註冊商品池運營商，保薦人必須遵守CEA下的各種監管要求，以及CFTC和NFA的規則和規定，包括投資者保護要求、反欺詐禁令、披露要求以及報告和記錄保存要求。NFA於2019年10月14日批准贊助商爲掉期公司。贊助商還必須接受CFTC和NFA工作人員的定期檢查。其主要營業地點是佛羅里達州棕櫚灘花園4440室PGA大道2000號，郵編：33408。贊助商和信託基金的電話號碼是(866)-261
.贊助商在CFTC的登記及其在NFA中的會員資格不得被視爲CFTC或NFA已推薦或批准贊助商、信託和基金。
保薦人以商品池經營者的身份，是經營或爲商品池募集資金的組織；也就是說，將若干人出資的資金結合在一起進行期貨合約交易的企業。
這家池運營商及其任何交易委託人之前都沒有運營過任何其他池，也沒有交易過任何其他帳戶。
60
信託和負責人的高級管理人員和贊助商的重要員工
名字
位置
保薦人委託人(自2019年10月4日起)
保薦人(自2019年12月12日起)
首席行政幹事(自2021年4月8日起)首席財務官(自2021年4月8日起)信託基金首席會計官(自2021年4月8日起)
斯圖爾特·巴頓*保薦人委託人(自2019年10月2日起)保薦人(自2019年10月14日起)
61
昌·金*
保薦人委託人(自2022年1月26日起)首席合規官(自2022年1月26日以來)查爾斯·洛厄裏*保薦人委託人(自2023年7月6日起)產品管理主管(自2023年7月6日起)-U曼宗有限責任公司保薦人的委託人(自2021年2月11日起)指參與基金交易決策的保薦人的委託人。以下是該信託的執行人員和贊助商的負責人和重要員工的商業經驗的傳記摘要。在以下列出的委託人中，只有賈斯汀·楊、斯圖爾特·巴頓和張金參與基金的交易或運營決策，或監督參與基金交易或運營決策的人員。賈斯汀·楊擁有喬治敦大學美國研究學士學位。2017年4月至2023年12月，他擔任Invest in Vol LLC的管理合夥人(負責投資顧問的運營)；2015年8月至2017年4月，他擔任Rex Shares LLC的副總裁(負責一家ETF保薦人的產品開發)；2011年4月至2015年8月，他擔任Global FX Management Company LLC的資本市場部主管(負責一家ETF保薦人的資本市場運營)；2009年7月至2011年4月，他是紐約泛歐交易所的聯席董事(爲一家全國性證券交易所處理多項上市事務)。斯圖爾特·巴頓
擁有劍橋大學經濟史博士學位、薩里大學工商管理碩士學位和開普敦大學工程學學士學位。2017年3月至2023年12月，他擔任Invest in Vol LLC的管理合夥人(負責投資顧問的運營)；2016年9月至2017年3月，他擔任Rex Shares的首席投資官(負責ETF贊助商的投資)；2014年9月至2017年9月，他擔任Corpus Capital Partners LLC的管理合夥人(負責大宗商品池運營商的運營)；從2010年10月至2014年9月，他是博士生(已完成博士學位)。在英國劍橋大學；2008年1月至2010年10月，他失業，從事旅行；2007年6月至2008年1月，他是匯豐香港辦事處的高級股票衍生品交易員(在一家投資銀行交易衍生品)；2004年9月至2007年6月，他是紐約巴克萊資本公司的高級股票衍生品交易員(在經紀商交易衍生品)-經銷商)；2001年8月至2004年9月，他在倫敦巴克萊資本公司擔任股票衍生品交易員。張金成擁有耶魯大學電影研究學士學位。從2021年1月到2021年12月，他擔任The Library Shop，Inc.的首席執行官(負責E--商業2009年9月至2020年12月，他在Global X Management Company LLC擔任投資組合經理兼首席運營官(負責一家ETF贊助商的運營)。查爾斯·洛厄裏擁有喬治敦大學工商管理學士學位。曼宗有限責任公司於2021年2月11日成爲贊助商的負責人。Manzone LLC對保薦人擁有被動所有權權益，不對資金行使管理權。目錄表保薦人的責任本應施加於保薦人的一般受託責任(由於該等責任對受託人在與其受益人的交易中代表受託人的利益衝突施加了嚴格的禁止，這將使其在本文所述的信託運作不可行)，由信託協議的條款(認購股份的所有股東被視爲同意的條款)所取代。信託協議規定，保薦人或其聯營公司或其各自董事、高級管理人員、股東、合夥人、成員、經理或僱員(「保薦關聯方」)的任何行動或不作爲導致信託蒙受的任何損失，保薦人及其聯營公司無需對信託或任何股東承擔責任，前提是保薦人關聯方真誠地認定該行爲過程符合基金的最佳利益，且該行爲過程不構成保薦人關聯方的重大疏忽或故意不當行爲。信託已同意根據保薦人關聯方與信託有關的行爲，賠償保薦人關聯方的索賠、損失或責任。提供導致要求賠償的索賠、損失或責任的行爲不構成嚴重疏忽或故意不當行爲，並且是本着善意並以合理地相信符合基金最佳利益的方式作出的。.
--欺詐
聯邦證券法的條款。在某些情況下，股東還有權向商品期貨交易委員會提起賠償程序，向保薦人(註冊商品池經營者)、FCM以及根據CEA及其頒佈的規則和條例要求註冊的各自員工提起賠償程序。私人訴權是由CEA授予的。因此，期貨和商品池的投資者可以援引該協議提供的保護。前述概要概述了根據聯邦法律可向股東提供的補救措施，其依據是截至本招股說明書發佈之日的法規、規則和決定。由於這是一個迅速發展和變化的法律領域，認爲他們可能有針對上述任何一方的法律訴訟理由的股東應諮詢他們自己的律師，以評估當時適用法律的狀況。基金的所有權或實益權益截至招股說明書發佈之日，保薦人之一賈斯汀·楊持有110股
做空波動率指數期貨ETF。截至6月份，這些股票的價值
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管理層；由股東投票
基金的股東不參與管理或控制，對信託的運作或業務沒有發言權。保薦人有權單方面修改適用於基金的信託協議, 提供股東只有在特拉華州或聯邦法律或交易所規則或法規明確要求的情況下，或者在保薦人自行決定提交給股東的情況下，才有權投票。除非獲受託人書面同意，否則影響受託人的任何修訂對受託人均無約束力或對受託人有效。目錄表在某些國家對信託和基金的承認許多州沒有像特拉華州那樣的「法定信託」法規。雖然不太可能，但這種州的法院可能會裁定，由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定，股東雖然根據特拉華州法律有權與根據特拉華州法律組織的私營公司的股東在個人責任方面享有相同的限制，但在這種州卻沒有這樣的權利。股東可能收到的分紅的償還
這些股份屬於有限責任投資；投資者的損失不得超過他們的投資金額加上他們投資確認的任何利潤。但是，根據破產法，基金的股東可以被要求將他們在基金實際上破產或違反信託協議時收到的任何分配退還給基金的財產。可自由轉讓的股份基金的股份在聯交所掛牌買賣，爲機構及散戶投資者提供直接投資基金的途徑。每隻基金的股票可以像任何其他交易所一樣在交易所買賣
-上市
保安。賬簿分錄表格
這些股票將不會發行個人股票。取而代之的是，全球證書由信託公司存放在DTC，並以DTC的被提名人CELDE&Co.的名義註冊。全球證書證明了任何時候所有已發行的股票。根據信託協議，股東限於(1)直接或間接與直接或間接與直接或間接直接信託參與者(「間接參與者」)保持託管關係的銀行、經紀、交易商、信託公司及其他透過直接信託公司持有股份權益的銀行、經紀、交易商、信託公司及其他人士。這些股份只能通過賬簿轉讓。-條目-3DTC制度。非DTC參與者的股東可以通過DTC指示持有其股份的DTC參與者(或指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓其股份。
向股東報告
贊助商或推選的第三人
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將顯示基金的收盤指數水平和每股資產淨值。基金將在開市前每天在網站上披露基金的投資組合持有量。本網站披露基金的投資組合構成，將與基金向授權參與者披露投資組合構成同時進行，以便所有市場參與者同時獲得投資組合構成信息。
在計算基金的資產淨值時，波動率指數期貨合約的估值使用紐約證券交易所常規交易時段最後15分鐘內期貨的時間加權平均價格(TWAP)，而不是僅根據波動率指數期貨的結算價。一隻基金的非
-交換
-交易
金融工具通常是通過應用當時的
-當前將該指數分發至基金的非-交換-交易金融工具。
在某些情況下(
例如：
如果保薦人認爲市場報價沒有準確反映基金投資的公允價值，或暫停交易導致交易所或市場提前關閉)，保薦人可自行決定確定公允價值價格，作爲確定該投資當日市場價值的基礎。
這些基金可能會使用各種貨幣市場工具。貨幣市場工具一般將使用市場價格或按攤銷成本進行估值。
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IOPV，也被稱爲日內指示值或IIV，是散佈IOPV時基金淨資產價值的指標。在正常工作日期間，每15秒計算和傳播一次IOPV。營業日被定義爲美國股票市場在紐約證券交易所開放交易的最後一天。如果交易所或其他對基金估值或運營至關重要的信息提前收盤，IOPV可能會提前停止計算。一般以基金前一日的收盤淨資產爲基數，並在整個營業日更新基金持有的金融工具的價值變化，來計算內部資產淨值。IOPV不應被視爲資產淨值的實際實時更新，因爲資產淨值僅在每個工作日結束時計算一次。IOPV也不應被視爲股票的準確價值。由於每股市價可能與IOPV不同，投資者可以在任何時候出售股票的價格，特別是在市場波動時期，可能會顯著低於出售時的IOPV。基金和贊助商均不對IOPV的計算錯誤或未能傳播IOPV承擔任何責任。聯交所會派發有關資料。此外，有關資料亦會在聯交所網站上公佈，並可於-線路彭博財經和/或路透社等信息服務。終止事件
發起人可在書面通知股東的情況下，隨時以任何理由解散信託基金或基金。
目錄表
分配
贊助商不希望進行分發。視乎基金的表現和投資者本身的稅務情況，投資者在基金的普通淨收益或虧損及資本收益或虧損中的可分配份額的所得稅責任，可能會超過投資者在一個課稅年度出售其所持基金股份所得的資本收益。
管理員和
副管理員
《基金管理服務協議》副本可在下文確定的署長辦公室查閱。管理員位於百老匯北段898號，套房
2，馬薩帕奎卡，紐約11758。根據信託基金與管理人之間的《基金管理服務協定》，管理人向信託基金提供或安排行政和管理服務(投資諮詢服務除外)。根據《基金管理服務協議》，管理人的高級管理人員或僱員可擔任信託的主要執行幹事、主要財務幹事和主要會計幹事。管理人監督基金的支付-相關管理員還有權確定-共—口袋上述服務的費用。管理員已聘請了一位客戶
-管理員
不時提供署長已同意提供資金的一些服務。在這方面，署長已聘請U.S.Bancorp Fund Services，LLC擔任分支機構-管理員, (“Sub.-管理員“)的資金。美國銀行基金服務有限責任公司位於威斯康星州密爾沃基東密歇根街615號，郵編：53202。轉讓代理和基金會計
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轉讓代理簽訂了轉讓代理服務協議(「轉讓代理服務協議」)。基金會計已簽訂基金會計服務協議(「基金會計服務協議」)。根據《轉讓代理服務協議》的條款，轉讓代理負責處理來自授權參與者的購買和贖回訂單，並保存資金所有權的記錄。作爲對其提供的服務的補償，轉移代理從基金中收取費用。根據《基金會計服務協定》的規定，基金會計負責投資組合會計服務、費用應計和支付服務、基金估值和財務報告服務、稅務會計服務和合規控制服務。作爲對其提供的服務的補償，基金會計從基金收取費用。保管人美國國民銀行協會(「託管人」)是基金的託管人，並已與信託基金(爲其本身和代表基金)就此訂立託管協議(「託管協議」)。根據託管協議的條款，託管人負責保管和保管基金交付給託管人的資產，並按照基金向託管人提交的指示履行各種行政職責。作爲對其提供的服務的補償，託管人從基金中收取費用。
目錄表
市場推廣代理
Foreside Fund Services，LLC(「市場營銷代理」)是基金的營銷代理。它的主要職責是：(I)與轉讓代理合作，審查和批准由授權參與者下達並傳輸給轉讓代理的訂單；(Ii)保存創建單元創建和贖回訂單接受的確認書副本；(Iii)保持與轉讓代理之間的電話、傳真和/或直接計算機通信鏈接；以及(Iv)在使用之前審查和批准所有信託營銷材料是否符合適用的美國證券交易委員會和FINRA廣告規則。
營銷代理將基金的所有營銷材料分別保留在他們位於緬因州04101波特蘭Suite100運河廣場的辦公室。作爲對其提供的服務的補償，市場營銷代理從基金中收取費用。目錄表-1證券託管機構；-1賬簿分錄-1T唯一的系統；全球安全-1DTC作爲股票的證券託管人。DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司、聯邦儲備系統成員、《紐約統一商業法典》所指的「結算公司」，以及根據1934年法案第17A條的規定註冊的「結算機構」。DTC成立的目的是持有DTC參與者的證券，並促進DTC參與者之間通過電子賬簿進行的此類證券交易的結算和結算。-1T-條目
改變。這消除了證券證書實物移動的需要。DTC參與者包括證券經紀和交易商、銀行、信託公司、結算公司和某些其他組織，其中一些(和/或其代表)擁有DTC。銀行、經紀商、交易商和信託公司等通過DTC參與者進行清算或與DTC參與者保持託管關係的其他機構也可以直接或間接進入DTC系統。DTC已同意管理其賬簿
-條目
系統符合其規則和附則以及法律的要求。這些股票將不會發行個人股票。取而代之的是，全球證書由保薦人代表基金簽署，以CELDE公司的名義註冊，作爲DTC的提名人，並代表DTC存放在信託基金。全球證書證明基金的所有股票在任何時候都是流通股。基金在全球證書中作出的陳述、承諾和協議僅用於約束基金，而非個別受託人或贊助人。在其賬簿上任何股份、DTC貸方或借記的創建、轉讓或贖回的結算日期
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登記和轉讓系統、如此創建、轉讓或贖回到適當的DTC參與者帳戶的股份金額。發起人和授權參與者指定在創建或贖回股份時記入和收取的帳戶。
股份的實益擁有權僅限於DTC參與者、間接參與者以及通過DTC參與者和間接參與者持有權益的人。股份中實益權益的擁有人僅通過DTC保存的記錄(關於DTC參與者)、DTC參與者的記錄(關於間接參與者)和間接參與者的記錄(關於不是DTC參與者或間接參與者的股東)顯示，並且所有權轉移僅通過以下方式生效。預計股東將從維持股東購買其股票的帳戶的DTC參與者那裏或通過DTC參與者收到與購買股票有關的書面確認。
非DTC參與者的股東，可以通過DTC指示持有其股份的DTC參與者或者間接參與者轉讓股份。作爲DTC參與者的股東可以按照DTC的規則指示DTC轉讓股份。轉讓是按照證券業的標準慣例進行的。
DTC可通過向信託和保薦人發出通知，決定停止提供有關創建單位和/或基金份額的服務。在這種情況下，贊助商將以相當的費用找到DTC的替代者來履行其職能，或者如果沒有替代者，則終止基金。
股東的權利通常必須由代表其行事的DTC參與者根據DTC的規則和程序行使。因爲股份只能以賬簿形式持有
-條目
通過DTC和DTC參與者形成，投資者必須依賴DTC、DTC參與者和他們持有股份所通過的任何其他金融中介機構來獲得本節所述的利益並行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀人或金融機構，了解賬簿持有證券的程序和要求-條目 通過DT表格。
任何在歐洲結算系統中持有基金股份的歐洲結算系統的參與者，將被視爲已向適用的基金和歐洲結算銀行提出並同意，作爲基金股份進入歐洲結算系統的條件，以向歐洲結算銀行提供(A)其稅務識別號碼，(B)通知是否(I)非美國人，(Ii)外國政府、國際組織或任何全資擁有的機構或工具，或(Iii)提供免稅身份，以及(C)歐洲結算銀行可能不時要求提供的其他信息，以履行其在美國的納稅申報義務。如果歐洲結算系統的參與者未能提供此類信息，歐洲結算銀行可以採取其他行動，阻止該參與者的基金股票交易和相關收入分配。
目錄表
共享拆分或反向拆分-U如果保薦人認爲基金在二級市場的每股價格已經跌出了理想的交易價格區間，保薦人可以指示信託宣佈拆分或反向拆分已發行的股份數量，並在保薦人認爲必要的情況下，對組成創建單位的基金的股份數量進行相應的改變。目錄表利益衝突
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在提供服務的過程中，保薦人及其負責人、高級管理人員、員工及其關聯公司可以同時建議出售一個帳戶的特定投資頭寸，同時建議購買另一個帳戶的相同投資頭寸，前提是該等建議與每個客戶的投資策略一致。保薦人也可以建議買入或賣出保薦人關聯公司推薦的投資頭寸。更具體地說，保薦人及其委託人可以向其客戶或其任何委託人的客戶推薦基金。在這種情況下，委託人可以從管理其客戶帳戶中收取費用，也可以通過從基金收取的保薦人費用間接收取費用。-U保薦人、其負責人、高級管理人員和僱員(及其家庭成員)和附屬公司可以直接或間接作爲投資者參與保薦人的客戶，如基金。因此，保薦人可以向客戶建議買入或賣出保薦人或保薦人或其高級職員、僱員或相關人士擁有經濟利益的投資頭寸。保薦人在履行其職責時，可就可能投資於向客戶推薦的相同投資頭寸的其他客戶帳戶和/或員工帳戶，向其客戶提供與所提供的建議或採取行動的時間和性質不同的建議和行動。
此外，在適用法律(包括適用的交易機制的規則)允許的情況下，FCM、其董事、高級管理人員、僱員和關聯公司可以在基金訂單或交易的另一方採取行動，方式是購買或出售帳戶，或執行與交易對手的交易，其中FCM或與FCM有直接或間接利益的人，或可能影響與向FCM或其關聯公司提供合同或其他產品費用折扣的交易對手的任何此類訂單。在FCM有交易對手的情況下，FCM或其關聯公司這樣做可能是因爲充當執行經紀人或交易對手會帶來更大的利潤潛力。-UFCM或其關聯公司可擔任投資者、研究提供者、配售代理、承銷商、分銷商、再營銷代理、結構師、證券化公司、貸款人、投資經理、投資顧問、大宗商品交易顧問、市政顧問、做市商、交易商、大宗經紀、介紹經紀或結算經紀等角色。FCM、其董事、高級管理人員、僱員和關聯公司可以上述或其他身份，對可能不符合或違背基金利益的合同或相關金融工具擔任或擔任職位，或就合同或相關金融工具向其他客戶和交易對手提供建議，或發表研究或表達觀點。除非另有書面披露，否則FCM不一定符合基金的最佳利益，也不評估任何合同或相關金融工具是否適合基金。以上述一種或多種身份行事，可使金融市場委員會或其附屬公司獲得與市場、投資和產品有關的信息。FCM及其附屬公司沒有義務向贊助商提供任何此類信息，除非FCM已書面同意或可能根據適用法律的要求。-U目錄表-U材料合同-U贊助商協議
波動率股份是信託基金和基金的保薦人，並根據保薦人與信託基金之間的保薦人協議條款，爲本身和代表基金擔任每個基金的商品池經營者。-U基金管理服務協議與基金-U子行政管理-U根據信託公司代表其本身和代表每個基金與基金管理人之間的基金管理服務協議的條款，TIDEAD ETF Services LLC擔任基金的管理人。-相關-U《基金管理服務協議》的初始期限爲三年，在初始期限結束後，再延長一年將繼續有效-年份條款，除非提前終止。儘管如上所述，從基金管理服務協議的第二年開始，信託可以至少提前九十(90)天書面通知管理人終止基金管理服務協議，如果另一方被判定破產或資不抵債，任何一方都可以在提前三十(30)天書面通知另一方的任何時間終止基金管理服務協議，或者根據任何適用的破產、破產或其他類似法律對該方提起訴訟。作爲管理人，浪潮ETF服務有限責任公司根據基金管理服務協議獲得賠償。
-管理員-U。-U《Subs》
-行政管理-U目錄表
基金會計服務協議
美國Bancorp Fund Services，LLC也擔任基金會計師。美國銀行基金服務公司，位於威斯康星州密爾沃基東密歇根街615號，郵編：53202-U《基金會計服務協議》的初始期限爲三年，在初始期限之後，再延長一年將繼續有效-U-年份
條款，除非提前終止。儘管有上述規定，從基金會計服務協議的第二年開始，信託可以至少提前九十(90)天書面通知基金會計師終止基金會計服務協議，如果另一方被判定破產或資不抵債，任何一方都可以在提前三十(30)天書面通知另一方的任何時間終止基金會計服務協議，或者根據任何適用的破產、破產或其他類似法律對這一方提起訴訟。作爲美國Bancorp基金服務公司的基金會計師，LLC根據基金會計服務協議得到賠償。-U託管協議-U美國銀行全國協會是每隻基金的託管人。根據信託本身及各基金及託管人與託管人之間的託管協議，託管人作爲託管人在託管協議有效期內任何時間向託管人交付的所有證券及現金的託管人，並已授權託管人以其名義或其代名人的名義持有其證券。根據託管協議的條款，託管人可將基金的投資資產存放及/或維持於證券託管處，並可委任-U-保管人-U持有基金的投資資產。託管人根據託管協議爲基金設立和維持一個或多個證券帳戶和現金帳戶。託管人保存單獨和不同的賬簿和記錄，將基金的資產分開。
託管協議的初始期限爲三年，在初始期限之後，額外的一年將繼續有效
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條款，除非提前終止。儘管如此，從託管協議的第二年開始，信託可以至少提前九十(90)天書面通知託管人終止託管協議，如果另一方被判定破產或資不抵債，任何一方都可以在提前三十(30)天書面通知另一方後隨時終止託管協議，或者根據任何適用的破產、無力償債或其他類似法律對該一方提起訴訟。
在《託管協定》終止時，雙方同意在簽署文件和採取其他必要或可取的行動方面進行合作，以便利新託管人的繼承。在通知規定的日期，託管人應將基金的所有資產直接交付給後續託管人。作爲託管人，美國銀行全國協會根據託管協議得到賠償。
營銷代理協議
根據信託和Foreside Fund Services LLC之間的營銷代理協議，Foreside Fund Services LLC協助保薦人和管理人履行與股票分銷和營銷有關的某些職能和職責，包括審查和批准營銷材料。
行銷代理協議自發售基金股份之日起生效，除非提前終止，否則該協議將持續兩年，並自動連續生效一年。儘管如此，本營銷代理協議可由客戶或Foreside在不少於60天的書面通知下終止，而無需支付任何罰款。
目錄表
按員工福利計劃列出的採購一般信息交易商既不是授權參與者，也不是「承銷商」，但正在參與分銷(與普通二級交易交易不同)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(3)(C)條所指的「未售出配售」的一部分，將無法利用1933年法案第4(3)條規定的招股說明書交付豁免。目錄表一般信息
散戶投資者可以通過傳統的經紀帳戶買賣股票。通過佣金/手續費經紀帳戶買賣股票的投資者可以支付經紀帳戶收取的佣金/費用。鼓勵投資者審查其經紀帳戶的條款，以確定適用的收費。發行Creation Units是根據FINRA規則第2310條進行的。因此，未經股份購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何帳戶進行任何出售。在任何情況下，向FINRA成員，包括向Foreside Fund Services，LLC支付與基金髮售股票有關的所有價值項目的最高金額，包括從發售收益中支付的補償和以「跟蹤佣金」的形式支付，將不超過發售總收益的10%。目錄表法律事務Chapman and Cutler LLP已就此次發行的股票向保薦人提供諮詢。Chapman and Cutler LLP準備了部分內容
「重要的美國聯邦所得稅考慮因素」關於美國聯邦所得稅法和「按員工福利計劃購買」關於ERISA。查普曼和卡特勒有限責任公司在與信託或基金有關的事項上沒有、也不會代表信託、基金或股東。Richards，Layton&Finger，P.A.代表信託公司與特此提供的股票的合法性有關。律師的某些意見已作爲註冊說明書的證物提交給美國證券交易委員會，本招股說明書是其中的一部分。專家截至十二月底止的年度
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31,2023已根據獨立註冊會計師事務所Tait，Weller&Baker，LLP的報告成立，該報告是基於該事務所作爲審計和會計專家的權威。
投資者可以在那裏找到更多信息信託已在S的表格上提交了註冊聲明根據1933年法案，與美國證券交易委員會建立聯繫。本招股說明書並不包含該註冊聲明所載的所有信息，但根據美國證券交易委員會的規則和規定，其中某些部分已被遺漏，包括但不限於其中的某些證物(例如，授權參與者協議的形式)。投資者可致電美國證券交易委員會查詢公衆資料室的運作情況，電話：1
-800-美國證券交易委員會-0330
。美國證券交易委員會維護一個網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關注冊人的信息。此類網站的地址是
Www.sec.gov
目錄表
近期財務信息和年度報告你應閱讀信託年報中的財務報表及財務報表附註。截至2023年12月31日的年度，及其任何修訂，已通過引用併入本招股說明書。請參閱本招股說明書第二部分「某些文件的參考成立爲法團」一節。投資者還應閱讀任何更新的招股說明書、本基金招股說明書的補充材料、公告和新聞稿，以及其他有關基金的重要信息，這些信息發佈在保薦人的網站上：。
Www.volatilityshares.com
發起人應按照《美國證券交易委員會》規章制度要求的方式提交基金年度報告以及商品期貨交易委員會和國家外匯管理局要求的報告，包括但不限於經獨立註冊會計師審核的基金年度財務報表和對基金活動具有管轄權的任何其他政府機構要求的任何其他報告。符合商品期貨交易委員會和國家外匯管理局要求的月度賬目報表，以及當前的年度和季度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件，均張貼在發起人的網站上
Www.volatilityshares.com
。還將向登記在冊的股東提供適當的信息，使他們能夠就所持股份提交美國聯邦和州所得稅申報單。保薦人可以酌情或根據監管機構的要求在保薦人的網站上發佈其他報告。目錄表隱私政策
信託基金對投資者的承諾
發起人和信託基金承諾尊重投資者在交易過程中委託信託基金提供的個人信息的隱私。
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來自各種來源的個人信息。例如，表單可能包括姓名、地址和社會保險號。每個基金從投資者帳戶的交易中獲得信息，包括帳戶餘額，並從投資者與基金或基金服務供應商等第三方之間的通信中獲得信息。發起人代表基金使用投資者或其代表提供的此類信息來處理交易、答覆投資者的詢問、提供報告、產品和服務，以及滿足法律和監管要求。
贊助商未披露任何非-公共除非法律允許或受影響的投資者批准，否則任何人都不能獲得有關投資者的個人信息。保薦人可以與某些與信託無關的第三方共享投資者的信息，以處理或服務投資者要求或法律允許的交易。例如，與非-附屬公司爲基金維護或服務投資者帳戶的第三方是必不可少的。
保薦人還可以與爲基金提供行政或營銷服務的公司(包括研究公司)分享信息。贊助商還要求服務提供商保持符合聯邦標準的物理、電子和程序保障措施，以保護投資者的非
個人信息。信託如何保護投資者的個人信息保薦人維護實體、電子和程序保障措施，以保護投資者的個人信息。在基金內，對個人信息的訪問僅限於需要訪問這些信息以向客戶提供產品或服務的員工，例如處理交易和處理查詢。客戶信息的使用受到限制，客戶信息必須嚴格保密。發起人將遵守本通知中所述的政策和做法，適用於基金的現任和前任客戶。目錄表
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通過引用併入本招股說明書的信息被視爲本招股說明書的一部分。由於信託將通過引用方式納入未來向美國證券交易委員會提交的文件，因此本招股說明書將不斷更新，這些未來的文件可能會修改或取代本招股說明書中包含或併入的部分信息。這意味着您必須查看通過引用併入本文的所有美國證券交易委員會備案文件，以確定本招股說明書或之前通過引用併入的任何文件中的任何陳述是否已被修改或取代。本招股說明書以引用方式併入下列文件，即信託先前已向美國證券交易委員會提交的文件，以及自初始註冊聲明之日至註冊聲明生效之日至註冊聲明生效之日起，至本招股說明書所提供證券的發售終止或完成爲止，根據《交易法》第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來備案文件(每種情況下，除該等文件或該等文件中未被視爲已存檔的部分外)：
信託基金的年度報告
表格10截至十二月底止的年度2023年3月31日提交
信託基金的季度報告表格10 截至三月份的季度
2024年31日，5月提交
該信託基金的季度報告 表格10 截至6月份的季度
2024年30日，8月提交信託基金可以向SEC提供某些材料非-公共
信息，包括（i）有關表格8第2.02項下已完成的季度或年度財政期的運營結果或財務狀況的信息
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（ii）爲了遵守SEC法規FD，禁止根據表格8第7.01項選擇性披露重大信息
，和（iii）由於SEC法規的變化，未來可能允許提供的任何其他信息（所有此類信息，以及在表格8上提交的任何證據 與此類披露相關的信息，「提供的信息」）。除非我們另有明確說明，否則提供的信息不會以引用的方式納入本文。以引用方式併入的文件中包含的任何陳述將被修改或取代，只要本招股說明書(或隨後向美國證券交易委員會提交併通過引用併入的任何其他文件)中包含的陳述修改或與先前的陳述相反。任何如此修改或取代的陳述將不被視爲本招股說明書的一部分，除非經如此修改或取代。
應您的要求，信託將免費向您提供本招股說明書中以引用方式併入的備案文件的副本。此外，根據您的要求，信託基金還將免費向您提供有關信託基金其他系列的信息。任何申請都可以通過書面或致電以下地址或電話號碼提出：波動性股份有限責任公司2000 PGA Boulevard，4440套房
棕櫚灘花園，佛羅里達州33408
這些文檔也可以通過以下網址訪問
www.volatilityshares.com
CFTC案件23
在9月-年份期間，違反CFTC規定。馬雷克斯自2022年11月30日起，E D&F Man Capital Markets Inc.成爲一家間接的，全部-擁有Marex Group plc的子公司，隨後更名爲Marex Capital Markets Inc.(前身爲E D&F Man Capital Markets Inc.)(「Marex」)。美國紐約南區地區法院，民事訴訟第19號-CV-8217
在一起私人訴訟中，原告指控該公司向他們作出了某些欺詐性的失實陳述，而這些陳述是他們在與該公司以期貨佣金商人的身份持有的期貨帳戶有關時所依賴的。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反
目錄表
Jams仲裁
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FINRA仲裁
在FINRA仲裁中，索賠人要求賠償公司持有的索賠人的股權交易帳戶(「帳戶」)中的交易損失。該帳戶是一個投資組合按金帳戶，索賠人聲稱與該帳戶適用的風險參數和按金有關的損失。索賠人要求賠償損害外加利息、費用和律師費。2023年6月22日，該小組駁回了索賠人的全部索賠。2023年9月20日，索賠人向紐約州最高法院提交了撤銷仲裁裁決的請願書。9.
庫克縣訴訟
在一場私人訴訟中，原告要求獲得與違反合同和違反伊利諾伊州工資支付和收款法的指控有關的金錢賠償。原告要求損害賠償加上利息、費用和律師費。原告和該公司解決了這一問題，並於2023年9月29日向PreJudice提交了一份商定的撤銷令。
敵方控訴
•
• -派對
• 並追回據稱屬於債務人財產的抵押品(「質押資產」)。該公司此前託管了質押資產。2023年1月4日，政府提供了將質押資產轉讓給政府的指示
• -受控
帳戶。起訴書並未指控該公司從事任何不當行爲或任何不當行爲。該公司被指控只是受債務人聲稱的索賠約束的質押資產的託管人。2023年1月5日，該公司對Debtors的營業額動議提出了回應和有限反對。2023年1月9日，法院駁回了債務人的更替動議。美國伊利諾伊州北區地區法院，東區第1：23號-cv-14192。在一起私人訴訟中，原告聲稱，該公司及其兩名員工(統稱爲「被告」)在創建競爭對手的軟件平台時使用了原告的軟件和商業機密。原告要求未指明的損害賠償和費用，以及禁止被告使用/受益於所指控的商業祕密的禁令，包括使用競爭對手的軟件平台。
冰箱2022-027在10月2023年8月18日，聯交所商業行爲委員會(「BCC」)的一個小組委員會認定，Stonex=可能違反了交易所規則4.15(A)、4.15(B)和4.15(C)，因爲它向交易所傳輸的某些訂單和交易沒有包括註冊運營商的唯一ID。在四年多的時間裏，從2018年2月到2022年8月初，Stonex作爲期貨委員會商人，未能爲在交易所下的大量訂單和交易分配、登記和填寫唯一ID(標籤116)。具體地說，某些客戶使用三分之一-派對前面-結束在交易所下的訂單和交易上，交易軟件被不適當地分配了相同的標籤116的通用ID。BCC進一步認定，Stonex可能還違反了規則4.01(A)，未能勤勉地監督客戶唯一ID的準確註冊；以及4.01(B)未能建立、管理和執行經合理設計以實現符合交易所規則的監管系統、政策和程序。
目錄表Stonex支付了30萬美元的罰款。CME案例22--公元前1617年根據和解提議，Stonex既不承認也不否認違反規則或處罰所依據的事實調查結果，於#月
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2023年9月15日，芝加哥商品交易所(CME)商業行爲委員會的一個小組發現，
2022年6月，至9月
-月SOFR期貨和期貨市場上的歐洲美元期權。此外，小組認爲，Stonex未能就相關的交易所規則和市場監管諮詢通知對其僱員進行勤勉的監督、監測和充分培訓，以確保遵守這些規則和通知。因此，小組得出結論，Stonex違反了芝加哥商品交易所規則526、526.F.和432.W。根據和解提議，小組命令Stonex支付70 000美元的罰款。這一行動在11月成爲最終決定。
2023年11月15日生效
CME案例23
-CH-2304
在三月根據和解提議，委員會處以100000美元的罰款。ICE Case 2020
在7月
2022年5月20日，聯交所商業行爲委員會(「BCC」)的一個小組委員會認定，Stonex和Stonex Markets LLC(「SX Markets」)可能在2020年5月至2021年5月期間多次違反交易所規則4.04，從事不正當的預售
--對沖
。在每一個案例中，Stonex都是以經紀人/代理的身份收到客戶的訂單，然後試圖在其附屬公司SX Markets的自營交易櫃台對面完成客戶訂單。然而，在完成與Stonex客戶對手方的每筆大宗交易之前，SX Markets的交易員請求和/或執行一筆交易以
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*CFTC命令加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司因監管失誤導致非法交易和其他違規行爲支付5億美元萬
華盛頓特區-美國商品期貨交易委員會今天宣佈，該機構於9月1日(星期一)發佈了一項命令
2019年30日，對註冊期貨佣金商人(FCM)加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBCCM)提起訴訟並提出指控，原因是該公司未能履行其監管義務，導致至少在2011年底至2017年5月期間發生了數百起非法交易和其他違規行爲。
目錄表
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在今後涉及這一行動的事實和法律問題的所有調查或調查中，迅速和全面地與委員會和任何其他政府機構合作。
“商品期貨交易委員會將會嚴格執行規則，要求註冊人妥善監管其業務活動。如果這些監管失誤伴隨着其他違規行爲，我們也將追究這些違規行爲，“執法部門詹姆斯·麥克唐納的CFTC董事表示。
該命令發現，在2011年12月至2015年10月期間，RBCMM至少參與了385筆非競爭性、虛構的實物洗滌交易(Wash EFP)。該命令認爲，RBCCM參與了Wash EFP，以便在RBCCM帳戶之間內部轉移頭寸，這比管理風險的其他選擇成本更低，管理負擔也更低，而且因爲人們認爲交易所允許這樣做。RBCCM人員向適當的合規官員核實了這些交易是否合適，但該官員至少在2015年5月之前沒有做出回應，沒有與交易所跟進，也沒有提供任何正式培訓。值得注意的是，正如裁決書發現的那樣，217Wash EFP發生在2014年12月同意令生效後，該同意令解決了CFTC針對加拿大皇家銀行母公司加拿大皇家銀行(RBC)的強制執行行動，涉及洗滌銷售和虛構交易。[見第7086號版本該命令還發現，加拿大皇家銀行委託RBCCM執行和監督該銀行在美國交易所的期貨交易，但他們未能充分實施監督其期貨交易的合理監管制度，並未能檢測到至少385個Wash EFP。
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命令還發現，RBCCM未能編制和及時提交風險暴露報告，披露材料未
向商品期貨交易委員會發出報告，維護並及時向商品期貨交易委員會提交所需的記錄。
該命令還發現了其他監管失誤。例如，所有RBC附屬機構，包括RBCCM，都必須遵循公司
-寬度
政策和程序，但RBCCM沒有執行其中幾項政策和程序，這導致了命令中規定的各種違規行爲。也就是說，RBCCM沒有一個系統來確保員工審查合規手冊；合規手冊沒有充分解決EFP的要求；沒有關於EFP的正式培訓；RBCCM未能充分監測潛在的期貨清算交易。
該命令還發現，RBCCM在其要求的2015年首席合規官報告中正式披露之前不久，向CFTC披露了Wash EFP。然而，加拿大皇家銀行未能及時和充分回應CFTC工作人員發出的文件要求和傳票，並試圖勸阻他們調查加拿大皇家銀行參與Wash EFP的情況，即使從監管角度也是如此。這些行動是在國際社會
-關係-0273.
CME案例#23
-CH-2322
根據和解提議，加拿大皇家銀行既不承認也不否認違反規則，這是處罰的依據。
2023年12月12日，清算所風險委員會發現加拿大皇家銀行違反了芝加哥商品交易所規則980.A。根據和解提議，委員會處以5萬美元罰款。CME病例編號：20-CH-2008由於違反了芝加哥商品交易所規則971.A-隔離、有擔保和清算的掉期客戶帳戶要求-結算所風險委員會評估了從2020年8月21日起生效的5萬美元罰款。紐約金屬交易所案例編號：20
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根據加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)7月1日提出的和解提議，加拿大皇家銀行既不承認也不否認罰款所依據的違規行爲
2021年3月22日，紐約商品交易所商業行爲委員會(「BCC小組」)的一個小組發現，在2020年3月期間，加拿大皇家銀行多次在報告時間要求之外向交易所提交原油和天然氣期貨大宗交易，並一次或多次向交易所提交不準確的大宗交易執行時間。加拿大皇家銀行也未能就相關的交易所規則和市場監管諮詢通知(「MRAN」)向其經紀商提供適當的建議和培訓，以確保其遵守交易所的大宗交易報告規則。小組認爲，由於上述原因，加拿大皇家銀行違反了細則432.W.、526.F.和526。根據和解提議，BCC小組命令加拿大皇家銀行支付45000美元的罰款。這一行動在7月成爲最後決定
2021年7月22日生效目錄表CBOT案例編號：RSRH
*RBC Capital Markets，LLC在2021年8月期間錯誤地報告了2021年9月CBT KC小麥有資格交割的多頭頭寸，10
-年份-年份、和2-年份
國庫券期貨合約。在9月
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在本招股說明書日期之前的五年內，Clear Street沒有任何重大的行政、民事或刑事訴訟，無論是未決的還是已結束的。
仰慕
CBOT、CEI和CME案例20
-公元前1401-公元前
• --根據ADM Investor Services，Inc.(ADMIS)既不承認也不否認違規行爲或罰款所依據的事實調查結果的和解提議，2023年9月19日，芝加哥商品交易所商業行爲委員會的一個小組發現，至少從2015年1月至2019年9月，ADMIS在處理ADMIS持有並通過介紹經紀人介紹的帳戶時，未能勤勉地監督其員工和代理人。具體地說，ADMIS的員工和代理未能檢測到許多實例，在這些實例中，通過介紹經紀人而僱用的經紀人成功地請求了活牛、飼養牛、瘦肉豬、E
• -迷你
• S和E&P500指數
• -迷你
• 納斯達克期貨市場的行爲通常是在帳戶所有人不知情或未經其許可的情況下進行的，目的是：將最初在經紀商交易的帳戶中執行的有利可圖的交易分配給經紀商控制或管理的其他客戶帳戶；將某些客戶帳戶中的有利可圖交易從某些客戶帳戶分配到經紀商的個人帳戶中；將頭寸從經紀商的個人帳戶分配到客戶帳戶中，從而使經紀商能夠避免損失；以及將虧損的交易從某些帳戶轉移到經紀商控制或管理的其他客戶帳戶中。因此，小組得出結論，ADMIS違反了芝加哥商品交易所規則第432.W條。
• 根據和解提議，小組命令ADMIS就此案及其配套案件CBOT和COMEX支付45萬美元的罰款。
-公元前1401-公元前
(其中175,000美元分配給芝加哥商品交易所)。-0273.
CME案例23
-CH-2306-根據ADMIS既不承認也不否認罰款所依據的違規行爲的和解提議，2023年3月16日，結算所風險委員會發現ADMIS違反了客戶毛按金技術概述要求和芝加哥商品交易所規則第980.G條。根據和解提議，委員會處以10萬美元罰款。2021年冰雪案件-2023年3月15日，交易所商業行爲委員會(BCC)的一個小組委員會認定，ADMIS可能違反了遺留的交易所規則第2.22條(目前的第2.12條)，在2020年1月至2021年1月期間錯誤報告了各種Henry LD1固定價格期貨合約的未平倉權益，並在2021年11月15日，即第一次通知的前一天，錯誤報告了2021年12月可可期貨合約的未平倉權益。BCC還認定，ADMIS可能違反了交易所規則第4.01(B)條，未能建立和管理適當的未平倉權益報告程序。CFTC案22
該命令要求ADMIS支付50萬美元的民事罰款，並停止和停止任何進一步違反商品交易所法案(CEA)和CFTC法規的行爲。-0273這些基金獲得轉移到FCM的基金的任何證券或其他財產的收入，以滿足FCM持有商品權益的按金要求，並獲得FCM就轉移到FCM併爲此目的持有的任何現金而獲得的任何收入的協商部分。
In its capacity as a commodity pool operator, the Sponsor is an organization which operates or solicits funds for commodity pools; that is, an enterprise in which funds contributed by a number of persons are combined for the purpose of trading futures contracts.
NEITHER THIS POOL OPERATOR NOR ANY OF ITS TRADING PRINCIPALS HAS PREVIOUSLY OPERATED ANY OTHER POOLS OR TRADED ANY OTHER ACCOUNTS.
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Executive Officers of the Trust and Principals and Significant Employees of the Sponsor
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Name |
Position |
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Justin Young* |
Principal of the Sponsor (since 10/4/2019) Associated Person of the Sponsor (since 12/12/2019) Principal Executive Officer (since 4/8/2021) Principal Financial Officer (since 4/8/2021) Principal Accounting Officer of the Trust (since 4/8/2021) |
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Stuart Barton* |
Principal of the Sponsor (since 10/2/2019) Associated Person of the Sponsor (since 10/14/2019) Chief Investment Officer (since 4/8/21) |
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Chang Kim* |
Principal of the Sponsor (since 1/26/2022) Chief Compliance Officer (since 1/26/2022) |
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Charles Lowery* |
Principal of the Sponsor (since 7/6/2023) Head of Product Management (since 7/6/2023) |
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Manzone LLC |
Principal of the Sponsor (since 2/11/2021) |
____________
* Denotes principal of the Sponsor who participates in making trading decisions for the Funds.
The following is a biographical summary of the business experience of the executive officers of the Trust and the principals and significant employees of the Sponsor. Of the Principals listed below, only Justin Young, Stuart Barton and Chang Kim participate in making trading or operational decisions for the Funds or supervise persons engaged in making trading or operational decisions for the Funds.
Justin Young holds a BA in American Studies from Georgetown University. From April 2017 to December 2023, he served as Managing Partner of Invest In Vol LLC (overseeing operations at an investment adviser); from August 2015 to April 2017, he was Vice President of Rex Shares LLC (overseeing product development at an ETF sponsor); from April 2011 to August 2015 he was Head of Capital Markets for Global X Management Company LLC (overseeing capital markets operations for an ETF sponsor); and from July 2009 to April 2011 he was an Associate of NYSE Euronext (working on a number of listing matters for a national securities exchange).
Stuart Barton holds a PhD in Economic History from the University of Cambridge, an MBA from the University of Surrey, and a B.Sc in engineering from the University of Cape Town. From March 2017 to December 2023, he served as Managing Partner of Invest In Vol LLC (overseeing operations at an investment adviser); from September 2016 to March 2017 he was Chief Investment Officer of Rex Shares (overseeing investments at an ETF sponsor); from September 2014 to September 2017 he was Managing Partner at Corpus Capital Partners LLC (overseeing operations at a commodity pool operator); from October 2010 to September 2014 he was a Ph.D. Candidate (completed Ph.D.) at the University of Cambridge, UK; from January 2008 to October 2010 he was unemployed and engaged in travel; from June 2007 to January 2008 he was Senior Equity Derivatives Trader at HSBC’s Hong Kong office (traded derivatives at an investment bank); from September 2004 to June 2007 he was Senior Equity Derivatives Trader at Barclays Capital PLC in New York (traded derivatives at a broker-dealer); and from August 2001 to September 2004 he was Equity Derivatives Trader at Barclays Capital PLC in London.
Chang Kim holds a BA in Film Studies from Yale University. From January 2021 to December 2021, he served as the CEO of The Library Shop, Inc. (overseeing operations at an e-commerce business); from September 2009 to December 2020, he served as a Portfolio Manager and the COO at Global X Management Company LLC (overseeing operations at an ETF sponsor).
Charles Lowery holds a BS in Business Administration from Georgetown University. From March 2017 to April 2023, he was Director of ETF Portfolio Management at Milliman Financial Risk Management LLC (overseeing portfolio management and operations at an ETF sponsor); and from October 2006 to July 2016, he was a portfolio manager at ProShare Advisors LLC (managing trading and portfolio management for ETFs).
Manzone LLC became a Principal of the Sponsor on February 11, 2021. Manzone LLC has a passive ownership interest in the Sponsor and exercises no management authority over the Funds.
81
The general fiduciary duties which would otherwise be imposed on the Sponsor (which would make its operation of the Trust as described herein impracticable due to the strict prohibition imposed by such duties on, for example, conflicts of interest on behalf of a fiduciary in its dealings with its beneficiaries), are replaced by the terms of the Trust Agreement (to which terms all shareholders, by subscribing to the Shares, are deemed to consent).
The Trust Agreement provides that the Sponsor and its affiliates shall have no liability to the Trust or to any shareholder for any loss suffered by the Trust arising out of any action or inaction of the Sponsor or its affiliates or their respective directors, officers, shareholders, partners, members, managers or employees (the 「Sponsor Related Parties」), if the Sponsor Related Parties, in good faith, determined that such course of conduct was in the best interests of the Funds and such course of conduct did not constitute gross negligence or willful misconduct by the Sponsor Related Parties. The Trust has agreed to indemnify the Sponsor Related Parties against claims, losses or liabilities based on their conduct relating to the Trust, provided that the conduct resulting in the claims, losses or liabilities for which indemnity is sought did not constitute gross negligence or willful misconduct and was done in good faith and in a manner reasonably believed to be in the best interests of the Funds.
Under Delaware law, a beneficial owner of a statutory trust (such as a shareholder of the Funds) may, under certain circumstances, institute legal action on behalf of himself and all other similarly situated beneficial owners (a 「class action」) to recover damages for violations of fiduciary duties, or on behalf of a statutory trust (a 「derivative action」) to recover damages from a third party where there has been a failure or refusal to institute proceedings to recover such damages. In addition, beneficial owners may have the right, subject to certain legal requirements, to bring class actions in federal court to enforce their rights under the federal securities laws and the rules and regulations promulgated thereunder by the SEC. Beneficial owners who have suffered losses in connection with the purchase or sale of their beneficial interests may be able to recover such losses from the Sponsor where the losses result from a violation by the Sponsor of the anti-fraud provisions of the federal securities laws.
Under certain circumstances, shareholders also have the right to institute a reparations proceeding before the CFTC against the Sponsor (a registered commodity pool operator), an FCM, as well as those of their respective employees who are required to be registered under the CEA, and the rules and regulations promulgated thereunder. Private rights of action are conferred by the CEA. Investors in futures and in commodity pools may, therefore, invoke the protections provided thereunder.
The foregoing summary describing in general terms the remedies available to shareholders under federal law is based on statutes, rules and decisions as of the date of this Prospectus. As this is a rapidly developing and changing area of the law, shareholders who believe that they may have a legal cause of action against any of the foregoing parties should consult their own counsel as to their evaluation of the status of the applicable law at such time.
Ownership or Beneficial Interest in the Funds
As of the date of the Prospectus, Justin Young, a principal of the Sponsor, owned 110 Shares of -1x Short VIX Futures ETF. The value of those shares, as of June 30, 2024, was $5,244.
Otherwise, The Sponsor and the Sponsor’s principals currently do not own any Shares of the Funds. The Sponsor, its principals, as well as any affiliates, reserve the right to trade commodity interests for their own accounts, including Shares of the Funds. Fund investors will not be permitted to inspect the records of such person’s trades or any written policies related to such trading.
Management; Voting by Shareholders
The shareholders of the Funds take no part in the management or control, and have no voice in the Trust’s operations or business.
The Sponsor has the right unilaterally to amend the Trust Agreement as it applies to the Funds provided that the shareholders have the right to vote only if expressly required under Delaware or federal law or rules or regulations of the Exchange, or if submitted to the shareholders by the Sponsor in its sole discretion. No amendment affecting the Trustee shall be binding upon or effective against the Trustee unless consented to by the Trustee in writing.
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Recognition of the Trust and the Funds in Certain States
A number of states do not have 「statutory trust」 statutes such as that under which the Trust has been formed in the State of Delaware. It is possible, although unlikely, that a court in such a state could hold that, due to the absence of any statutory provision to the contrary in such jurisdiction, the shareholders, although entitled under Delaware law to the same limitation on personal liability as stockholders in a private corporation for profit organized under the laws of the State of Delaware, are not so entitled in such state.
Possible Repayment of Distributions Received by Shareholders
The Shares are limited liability investments; investors may not lose more than the amount that they invest plus any profits recognized on their investment. However, shareholders of the Funds could be required, as a matter of bankruptcy law, to return to the estate of a Fund any distribution they received at a time when the Fund was in fact insolvent or in violation of the Trust Agreement.
The Shares of the Funds are listed for trading on the Exchange and provide institutional and retail investors with direct access to the Funds. Each Fund’s Shares may be bought and sold on the Exchange like any other exchange-listed security.
Individual certificates will not be issued for the Shares. Instead, global certificates are deposited by the Trust with DTC and registered in the name of Cede & Co., as nominee for DTC. The global certificates evidence all of the Shares outstanding at any time. Under the Trust Agreement, shareholders are limited to (1) participants in DTC such as banks, brokers, dealers and trust companies (「DTC Participants」), (2) those who maintain, either directly or indirectly, a custodial relationship with a DTC Participant (「Indirect Participants」), and (3) those banks, brokers, dealers, trust companies and others who hold interests in the Shares through DTC.
The Shares are only transferable through the book-entry system of DTC. Shareholders who are not DTC Participants may transfer their Shares through DTC by instructing the DTC Participant holding their Shares (or by instructing the Indirect Participant or other entity through which their Shares are held) to transfer the Shares. Transfers are made in accordance with standard securities industry practice.
The Sponsor or elected third-party service providers will furnish an annual report of the Funds in the manner required by the rules and regulations of the SEC as well as any reports required by the CFTC and the NFA, including, but not limited to, annual audited financial statements of the Funds examined and certified by independent registered public accountants and any other reports required by any other governmental authority that has jurisdiction over the activities of the Fund. Monthly account statements conforming to CFTC and NFA requirements are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com. Shareholders of record will also be provided with appropriate information to permit them to file U.S. federal and state income tax returns with respect to Shares held. Additional reports may be posted on the Sponsor’s website at the discretion of the Sponsor or as required by regulatory authorities.
The Sponsor will notify shareholders of any substantial change in the fees paid by the Trust or of any material changes to the Fund by filing with the SEC a supplement to this Prospectus and a Form 8-K, as applicable, which will be publicly available at www.sec.gov and at the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com.
The net asset value (「NAV」) in respect of a Fund means the total assets of the Fund including, but not limited to, all cash and cash equivalents or other debt securities less total liabilities of the Fund, consistently applied under the accrual method of accounting. In particular, the NAV includes any unrealized profit or loss on open futures contracts (and Financial Instruments, if any), and any other credit or debit accruing to the Fund but unpaid or not received by the Fund. The NAV per Share of a Fund is computed by dividing the value of the net assets of the Fund (i.e., the value of
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its total assets less total liabilities) by its total number of Shares outstanding. Expenses and fees are accrued daily and taken into account for purposes of determining the NAV. Each Fund’s NAV is calculated on each day other than a day when the Exchange is closed for regular trading. Each Fund computes its NAV only once each Business Day as of 4:00 p.m. (Eastern Time) (the 「NAV Calculation Time」), or an earlier time as set forth on www.volatilityshares.com. For example, a Fund may calculate its NAV as of an earlier time if the Exchange or other exchange material to the valuation or operation of the Fund closes early. The Funds’ website at www.volatilityshares.com will display the end of day closing Index level, and NAV per Share for the Fund. The Fund will provide daily website disclosure, prior to market opening, of the Funds’ portfolio holdings. This website disclosure of the portfolio composition of the Fund will occur at the same time as the disclosure by the Fund of the portfolio composition to Authorized Participants so that all market participants are provided portfolio composition information at the same time.
In calculating the NAV of a Fund, the VIX futures contracts are valued using the Time Weighted Average Price (TWAP) of the futures during the last 15 minutes of NYSE’s regular trading session, rather than solely from the VIX futures’ settlement price. The value of a Fund’s non-exchange-traded Financial Instruments typically is determined by applying the then-current disseminated levels for the Index to the terms of the Fund’s non-exchange-traded Financial Instruments.
In certain circumstances (e.g., if the Sponsor believes market quotations do not accurately reflect the fair value of a Fund’s investment, or a trading halt closes an exchange or market early), the Sponsor may, in its sole discretion, choose to determine a fair value price as the basis for determining the market value of such investment for such day. Such fair value prices would generally be determined based on available inputs about the current value of the underlying VIX futures contract and would be based on principles that the Sponsor deems fair and equitable.
The Funds may use a variety of money market instruments. Money market instruments generally will be valued using market prices or at amortized cost.
Indicative Optimized Portfolio Value (「IOPV」)
The IOPV, which is also known as the intraday indicative value or IIV, is an indicator of the value of a Fund’s net assets at the time the IOPV is disseminated. The IOPV is calculated and disseminated every 15 seconds during a normal Business Day. A Business Day is defined as a day the United States equity markets are open for trading on the NYSE. The IOPV may cease calculating at an earlier time if the Exchange or other information material to the valuation or operation of a Fund closes early. The IOPV is generally calculated using the prior day’s closing net assets of a Fund as a base and updating throughout the Business Day changes in the value of the Financial Instruments held by the Fund. The IOPV should not be viewed as an actual real time update of the NAV because NAV is calculated only once at the end of each Business Day. The IOPV also should not be viewed as a precise value of the Shares. Because the market price per Share may differ from the IOPV, the price at which an investor may be able to sell Shares at any time, and especially in times of market volatility, may be significantly less than the IOPV at the time of sale. Neither a Fund nor the Sponsor is liable for any errors in the calculation of the IOPV or any failure to disseminate IOPV.
The Exchange disseminates the IOPV. In addition, the IOPV is published on the Exchange’s website and is available through on-line information services such as Bloomberg Finance L.P. and/or Reuters.
The Trust, or, as the case may be, the Funds, may be dissolved at any time and for any reason by the Sponsor with written notice to the shareholders.
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The Sponsor does not expect to make distributions. Depending on a Fund’s performance and an investor’s own tax situation, an investor’s income tax liability for his, her or its allocable share of the Fund’s net ordinary income or loss and capital gain or loss may exceed the capital gains an investor may realize from selling his, her or its Shares of the Fund in a taxable year.
THE ADMINISTRATOR AND SUB-ADMINISTRATOR
The Trust, on behalf of itself and on behalf of each Fund, has appointed Tidal ETF Services LLC (the 「Administrator」) as the Administrator of the Funds. The Administrator has entered into a fund administration agreement (the 「Fund Administration Servicing Agreement」) with the Trust (for itself and on behalf of the Fund) in connection therewith. A copy of the Fund Administration Servicing Agreement is available for inspection at Administrator’s offices identified below. The Administrator is located at 898 N. Broadway, Suite 2, Massapequa, New York 11758. Pursuant to the Fund Administration Servicing Agreement between the Trust and the Administrator, the Administrator provides the Trust with, or arranges for, administrative and management services (other than investment advisory services). Pursuant to the Fund Administration Servicing Agreement, officers or employees of the Administrator may serve as the Trust’s principal executive officer, principal financial officer, and principal accounting officer. The Administrator oversees the payment of Fund-related expenses, and the Administrator manages the Trust’s relationships with its various service providers. As compensation for the services it provides, the Administrator receives a fee from the Funds. The Administrator also is entitled to certain out-of-pocket expenses for the services mentioned above.
The Administrator has engaged a sub-administrator to provide, from time to time, some of the services that the Administrator has agreed to provide the Funds. In that regard, the Administrator has engaged U.S. Bancorp Fund Services, LLC to serve as the sub-administrator (“Sub-Administrator”) of the Funds. U.S. Bancorp Fund Services, LLC is located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
THE TRANSFER AGENT AND FUND ACCOUNTANT
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as the transfer agent (「Transfer Agent」) and fund accountant (「Fund Accountant」) of the Funds. U.S. Bancorp Fund Services, LLC is located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
The Transfer Agent has entered into a transfer agency servicing agreement (the 「Transfer Agency Servicing Agreement」). The Fund Accountant has entered into a fund accounting servicing agreement (the 「Fund Accounting Servicing Agreement」). Pursuant to the terms of the Transfer Agency Servicing Agreement, the Transfer Agent is responsible for processing purchase and redemption orders from Authorized Participants and maintaining records of the ownership of the Funds. As compensation for the services it provides, the Transfer Agent receives a fee from the Funds. Pursuant to the terms of the Fund Accounting Servicing Agreement, the Fund Accountant is responsible for portfolio accounting services, expense accrual and payment services, fund valuation and financial reporting services, tax accounting services and compliance control services. As compensation for the services it provides, the Fund Accountant receives a fee from the Funds.
U.S. Bank National Association (the 「Custodian」) serves as the Custodian of the Funds and has entered into a custody agreement (the 「Custody Agreement」) with the Trust (for itself and on behalf of the Fund) in connection therewith. Pursuant to the terms of the Custody Agreement, the Custodian is responsible for the holding and safekeeping of assets delivered to it by the Funds, and performing various administrative duties in accordance with instructions delivered to the Custodian by the Funds. As compensation for the services it provides, the Custodian receives a fee from the Funds.
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Foreside Fund Services, LLC (the 「Marketing Agent」) serves as the Marketing Agent of the Funds. Its principal duties are: (i) to work with the Transfer Agent to review and approve orders placed by Authorized Participants and transmitted to the Transfer Agent; (ii) maintain copies of confirmations of Creation Unit creation and redemption order acceptances; (iii) maintain telephonic, facsimile and/or access to direct computer communications links with the Transfer Agent; and (iv) review and approve, prior to use, all Trust marketing materials for compliance with applicable SEC and FINRA advertising rules.
The Marketing Agent retains all marketing materials separately for the Funds, at their offices located at Three Canal Plaza, Suite 100 Portland, Maine 04101.
As compensation for the services it provides, the Marketing Agent receives a fee from the Funds.
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THE SECURITIES DEPOSITORY; BOOK-ENTRY ONLY SYSTEM; GLOBAL SECURITY
DTC acts as securities depository for the Shares. DTC is a limited purpose trust company organized under the laws of the State of New York, a member of the Federal Reserve System, a 「clearing corporation」 within the meaning of the New York Uniform Commercial Code, and a 「clearing agency」 registered pursuant to the provisions of section 17A of the 1934 Act. DTC was created to hold securities of DTC Participants and to facilitate the clearance and settlement of transactions in such securities among the DTC Participants through electronic book-entry changes. This eliminates the need for physical movement of securities certificates. DTC Participants include securities brokers and dealers, banks, trust companies, clearing corporations and certain other organizations, some of whom (and/or their representatives) own DTC. Access to the DTC system is also available to others such as banks, brokers, dealers and trust companies that clear through or maintain a custodial relationship with a DTC Participant, either directly or indirectly. DTC has agreed to administer its book-entry system in accordance with its rules and bylaws and the requirements of law.
Individual certificates will not be issued for the Shares. Instead, global certificates are signed by the Sponsor on behalf of a Fund, registered in the name of Cede & Co., as nominee for DTC, and deposited with the Trust on behalf of DTC. The global certificates evidence all of the Shares of a Fund outstanding at any time. The representations, undertakings and agreements made on the part of a Fund in the global certificates are made and intended for the purpose of binding only the Fund and not the Trustee or the Sponsor individually.
Upon the settlement date of any creation, transfer or redemption of Shares, DTC credits or debits, on its book-entry registration and transfer system, the amount of the Shares so created, transferred or redeemed to the accounts of the appropriate DTC Participants. The Sponsor and the Authorized Participants designate the accounts to be credited and charged in the case of creation or redemption of Shares.
Beneficial ownership of the Shares is limited to DTC Participants, Indirect Participants and persons holding interests through DTC Participants and Indirect Participants. Owners of beneficial interests in the Shares are shown on, and the transfer of ownership is effected only through, records maintained by DTC (with respect to DTC Participants), the records of DTC Participants (with respect to Indirect Participants) and the records of Indirect Participants (with respect to shareholders that are not DTC Participants or Indirect Participants). Shareholders are expected to receive from or through the DTC Participant maintaining the account through which the shareholder has purchased their Shares a written confirmation relating to such purchase.
Shareholders that are not DTC Participants may transfer the Shares through DTC by instructing the DTC Participant or Indirect Participant through which the shareholders hold their Shares to transfer the Shares. Shareholders that are DTC Participants may transfer the Shares by instructing DTC in accordance with the rules of DTC. Transfers are made in accordance with standard securities industry practice.
DTC may decide to discontinue providing its service with respect to Creation Units and/or the Shares of a Fund by giving notice to the Trust and the Sponsor. Under such circumstances, the Sponsor will either find a replacement for DTC to perform its functions at a comparable cost or, if a replacement is unavailable, terminate a Fund.
The rights of the shareholders generally must be exercised by DTC Participants acting on their behalf in accordance with the rules and procedures of DTC. Because the Shares can only be held in book-entry form through DTC and DTC Participants, investors must rely on DTC, DTC Participants and any other financial intermediary through which they hold the Shares to receive the benefits and exercise the rights described in this section. Investors should consult with their broker or financial institution to find out about procedures and requirements for securities held in book-entry form through DTC.
Any participant of the Euroclear System that holds shares of a Fund in the Euroclear System will be deemed to have represented to and agreed with the applicable Fund and Euroclear Bank as a condition to a Fund shares being in the Euroclear System to furnish to the Euroclear Bank (a) its tax identification number, (b) notice of whether it is (i) a person who is not a United States person, (ii) a foreign government, an international organization or any wholly owned agency or instrumentality of either of the foregoing or (iii) a tax exempt identity, and (c) such other information as the Euroclear Bank may request from time to time in order to comply with its United States tax reporting obligations. If a participant in the Euroclear System fails to provide such information, Euroclear Bank may, amongst other courses of action, block trades in the Fund shares and related income distributions of such participant.
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SHARE SPLITS OR REVERSE SPLITS
If the Sponsor believes that the per Share price of a Fund in the secondary market has fallen outside a desirable trading price range, the Sponsor may direct the Trust to declare a split or reverse split in the number of Shares outstanding and, if necessary in the Sponsor’s opinion, to make a corresponding change in the number of Shares of the Fund constituting a Creation Unit.
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In the course of providing services, the Sponsor, its principals, officers, employees and their affiliates may simultaneously recommend the sale of a particular investment position for one account while recommending the purchase of the same investment position for another account if such recommendations are consistent with each client’s investment strategies. The Sponsor also may recommend the purchase or sale of investment positions that may also be recommended by Sponsor affiliates. More specifically, the Sponsor and its principals may recommend a Fund to its clients or the clients of any of its principals. In such a case, the principals may receive fees, both from managing their client accounts and also, indirectly, through the Sponsor’s fee collected from a Fund.
The Sponsor, its principals, officers and employees (and members of their families) and affiliates may participate directly or indirectly as investors in the Sponsor’s clients, such as a Fund. Thus, the Sponsor may recommend to clients the purchase or sale of investment positions in which it, or its officers, employees or related persons have a financial interest. The Sponsor may give advice and take actions in the performance of its duties to its clients that differ from the advice given or the timing and nature of actions taken, with respect to other clients’ accounts and/or employees’ accounts that may invest in some of the same investment positions recommended to clients.
In addition, the Sponsor, its affiliates and principals may trade for their own accounts. Consequently, non-customer and proprietary trades may be executed and cleared through any FCM or prime broker utilized by clients. It is possible that the Sponsor, including its officers and employees, may buy or sell investment positions or other instruments that the Sponsor has recommended to, or purchased for, its clients and may engage in transactions for their own accounts in a manner that is inconsistent with the Sponsor’s recommendations to a client. Personal transactions by the Sponsor, including its officers and employees, may raise potential conflicts of interest when such persons trade in an investment position that is owned by, or considered for purchase or sale for, a client, including conflicts that would arise if such proprietary accounts were to trade ahead of client accounts, place trades that are opposite to the trades of client accounts (such as a Fund), or receive preferential treatment in terms of allocation of resources or of investment opportunities. The Sponsor has adopted policies and procedures designed to detect and prevent such conflicts of interest and, when they do arise, to ensure that it effects transactions for clients in a manner that is consistent with any fiduciary duty owned by the Sponsor to its clients and in accordance with applicable law.
The Funds seek to engage in daily rebalancing to position its portfolio so that its exposure to its Benchmark is consistent with its daily investment objective. The impact of changes to the value of an Index each day will affect whether the Fund’s portfolio needs to be rebalanced. Each Fund seek to position its portfolio so that its exposure to their Benchmark is consistent with its investment objective. The time and manner in which each Fund will rebalance its portfolio is defined by the Index methodology but may vary from the Index methodology depending upon market conditions and other circumstances including the potential impact of the rebalance on the price of the VIX futures contracts. The Sponsor will seek to minimize the market impact of rebalances across all exchange traded products based on VIX futures contracts (「VIX ETPs」) that it sponsors on the price of VIX futures contracts by limiting the Funds’ participation, on any given day, in VIX futures contracts to no more than 10% of the VIX futures contracts traded on Cboe Futures Exchange, Inc. (「CFE」) during any 「Rebalance Period,」 defined as any fifteen minute period of continuous market trading. To limit participation during periods of market illiquidity, the Sponsor, on any given day, may vary the manner and period over which all VIX ETPs it sponsors are rebalanced, and as such, the manner and period over which the Funds are rebalanced. The Sponsor believes that a Fund will enter an extended rebalance period most often during periods of extraordinary market conditions or illiquidity in VIX futures contracts. Accordingly, one Fund could cause another Fund (to the extent that together they exceed the VIX futures contracts limit of 10% of all VIX futures contracts traded on CFE) to limit that Fund’s participation in futures contracts. Although the Sponsor will seek to utilize investment techniques that mitigate any impacts, there is no guarantee that one or both Funds performance could be adversely affected as a result.
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An FCM or its affiliates may own stock in, or have some other form of ownership interest in, one or more U.S. or foreign exchanges or swap execution facilities (each, a 「Trading Facility」) or CFTC-registered derivatives clearing organization (each, a 「Clearing House」) where a Fund’s transactions in futures, options, swaps (as defined in the CEA), forwards or other commodity derivatives (「Contracts」) may be executed and/or cleared. As a result, an FCM or its affiliates may receive financial or other benefits related to its ownership interest when Contracts are executed on a given Trading Facility or cleared through a given Clearing House, and the FCM would, in such circumstances, have an incentive to cause Contracts to be executed on that Trading Facility or cleared by that Clearing House. In addition, employees and officers of an FCM or its affiliates may also serve on the board of directors or on one or more committees of a Trading Facility or Clearing House.
In addition, Trading Facilities and Clearing Houses may from time to time have in place other arrangements that provide their members or participants with volume, market-making or other discounts or credits, may call for members or participants to pre-pay fees based on volume thresholds, or may provide other incentive or arrangements that are intended to encourage market participants to trade on or direct trades to that Trading Facility or Clearing House. An FCM or its affiliates may participate in and obtain financial benefits from such incentive programs.
When providing execution services to a Fund (either in conjunction with clearing services or in an execution-only capacity), an executing broker may direct orders to affiliated or unaffiliated market-makers, FCMs, other executing firms, individual brokers or brokerage groups for execution. When such affiliated or unaffiliated parties are used, they may, where permitted, agree to price concessions, volume discounts or refunds, rebates or similar payments in return for receiving such business. Likewise, where permitted by law and the rules of the applicable Trading Facility, an FCM may solicit a counterparty to trade opposite your order or enter into transactions for its own account or the account of other counterparties that may, at times, be adverse to your interests in a Contract. In such circumstances, that counterparty may make payments and/or pay a commission to the FCM in connection with that transaction. The results of a Fund’s transactions may differ from the results achieved by the FCM for its own account, its affiliates, or for other customers.
In addition, where permitted by applicable law (including, where applicable, the rules of the applicable Trading Facility), an FCM, its directors, officers, employees and affiliates may act on the other side of a Fund’s order or transaction by the purchase or sale for an account, or the execution of a transaction with a counterparty, in which the FCM or a person affiliated with the FCM has a direct or indirect interest, or may affect any such order with a counterparty that provides the FCM or its affiliates with discounts related to fees for Contracts or other products. In cases where an FCM has a counterparty, the FCM or its affiliates may be doing so because of the enhanced profit potential resulting from acting as executing broker or counterparty.
An FCM or its affiliates may act as, among other things, an investor, research provider, placement agent, underwriter, distributor, remarketing agent, structurer, securitizer, lender, investment manager, investment adviser, commodity trading advisor, municipal advisor, market maker, trader, prime broker, introducing broker or clearing broker. In those and other capacities, an FCM, its directors, officers, employees and affiliates may take or hold positions in, or advise other customers and counterparties concerning, or publish research or express a view with respect to, a Contract or with a related financial instrument that may not be consistent with, or may be contrary to, a Fund’s interests. Unless otherwise disclosed in writing, an FCM is not necessarily acting in the Fund’s best interest and are not assessing the suitability for the Fund of any Contract or related financial instrument. Acting in one or more of the capacities noted above may give an FCM or its affiliates access to information relating to markets, investments and products. An FCM and its affiliates are under no duty to make any such information available to the Sponsor, except to the extent the FCM has agreed in writing or as may be required under applicable law.
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Volatility Shares is Sponsor of the Trust and the Funds, and serves as each Fund’s commodity pool operator pursuant to the terms of the Sponsor Agreement between the Sponsor and the Trust, for itself and on behalf of the Funds. Under the terms of the Sponsor Agreement, the Sponsor will furnish an investment program in respect of, make investment decisions for, and place all orders for the purchase and sale of the assets of each Fund, consistent with the investment objectives and restrictions of a Fund.
Fund Administration Servicing Agreement and Fund Sub-Administration Servicing Agreement
Tidal ETF Services LLC serves as the Fund’s Administrator pursuant to the terms of the Fund Administration Servicing Agreement between the Trust, on behalf of itself and on behalf of each Fund, and the Administrator. The Administrator provides officers or employees of the Administrator to serve as the Trust’s principal executive officer, principal financial officer and principal accounting officer, the Administrator coordinates the payment of Fund-related expenses, and the Administrator manages the Trust’s relationships with its various service providers.
The Fund Administration Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Fund Administration Servicing Agreement, the Trust may terminate the Fund Administration Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Administrator, and either party may terminate the Fund Administration Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Administrator, Tidal ETF Services LLC is indemnified under the Fund Administration Servicing Agreement.
U.S. Bancorp Fund Services, LLC serves as the Sub-Administrator. U.S. Bancorp Fund Services, LLC, located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202.
The Sub-Administration Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Sub-Administration Servicing Agreement, the Trust may terminate the Sub-Administration Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Sub-Administrator, and either party may terminate the Sub-Administration Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Sub-Administrator, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Fund Sub-Administration Servicing Agreement.
Transfer Agency Servicing Agreement
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as each Fund’s Transfer Agent. Pursuant to the Transfer Agency Servicing Agreement between the Trust, on behalf of itself and each Fund, and the Transfer Agent, the Transfer Agent serves as each Fund’s transfer agent in connection with certain other activities. The Transfer Agent’s services include, among other things, assisting each Fund with the issuance and redemption of Creation Units to and from Authorized Participants, recording the issuance of Creation Units and maintaining a record of the total number of Creation Units that are authorized, issued and outstanding based upon data provided to the Transfer Agent by each Fund or the Sponsor.
The Transfer Agency Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Transfer Agency Servicing Agreement, the Trust may terminate the Transfer Agency Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Transfer Agent, and either party may terminate the Transfer Agency Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Transfer Agent, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Transfer Agency Servicing Agreement.
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Fund Accounting Servicing Agreement
U.S. Bancorp Fund Services, LLC also serves as the Fund Accountant. U.S. Bancorp Fund Services, LLC, located at 615 East Michigan Street, Milwaukee, Wisconsin 53202
The Fund Accounting Servicing Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Fund Accounting Servicing Agreement, the Trust may terminate the Fund Accounting Servicing Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Fund Accountant, and either party may terminate the Fund Accounting Servicing Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law. In its capacity as Fund Accountant, U.S. Bancorp Fund Services, LLC is indemnified under the Fund Accounting Servicing Agreement.
U.S. Bank National Association serves as each Fund’s Custodian. Pursuant to the Custody Agreement between the Trust, on its own behalf and on behalf of each Fund, and the Custodian, the Custodian serves as custodian of all securities and cash at any time delivered to the Custodian by each Fund during the term of the Custody Agreement and has authorized the Custodian to hold its securities in its name or the names of its nominees. Pursuant to the terms of the Custody Agreement, the Custodian may deposit and/or maintain the investment assets of a Fund in a securities depository and may appoint a sub-custodian to hold investment assets of the Fund. The Custodian establishes and maintains one or more securities accounts and cash accounts for a Fund pursuant to the Custody Agreement. The Custodian maintains separate and distinct books and records segregating the assets of the Fund.
The Custody Agreement has an initial term of three years and, after the initial term, will continue in effect for additional one-year terms unless earlier terminated. Notwithstanding the foregoing, beginning in the second year of the Custody Agreement, the Trust may terminate the Custody Agreement on at least ninety (90) days’ prior written notice to the Custodian, and either party may terminate the Custody Agreement at any time upon thirty (30) days’ prior written notice to the other party if the other party is adjudged bankrupt or insolvent, or there shall be commenced against such party a case under any applicable bankruptcy, insolvency or other similar law.
Upon termination of the Custody Agreement, the parties agree to cooperate in the execution of documents and performance of other actions necessary or desirable in order to facilitate the succession of a new custodian. Upon the date set forth in such notice, the Custodian shall deliver directly to the successor custodian all Fund’s assets. In its capacity as Custodian, U.S. Bank National Association is indemnified under the Custody Agreement.
Pursuant to the Marketing Agent Agreement between the Trust and Foreside Fund Services, LLC, Foreside Fund Services, LLC assists the Sponsor and the Administrator with certain functions and duties relating to distribution and marketing of Shares including reviewing and approving marketing materials.
The Marketing Agent Agreement becomes effective on the date of the offering of the Shares of a Fund and the will continue for a two year period continuing automatically for successive periods of one year unless sooner terminated. Notwithstanding, this Marketing Agent Agreement may be terminated, without the payment of any penalty, upon no less than 60 days’ written notice, by either the Client or by Foreside.
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PURCHASES BY EMPLOYEE BENEFIT PLANS
The following section sets forth certain consequences under the Employee Retirement Income Security Act of 1974, as amended (「ERISA」), and the Code, which a fiduciary of an 「employee benefit plan」 as defined in and subject to ERISA or of a 「plan」 as defined in and subject to Section 4975 of the Code who has investment discretion should consider before deciding to invest the plan’s assets in a Fund (such 「employee benefit plans」 and 「plans」 being referred to herein as 「Plans,」 and such fiduciaries with investment discretion being referred to herein as 「Plan Fiduciaries」). The following summary is not intended to be complete, but only to address certain questions under ERISA and the Code which are likely to be raised by the Plan Fiduciary’s own counsel.
In general, the terms 「employee benefit plan」 as defined in and subject to Title I of ERISA and 「plan」 as defined in Section 4975 of the Code together refer to any plan or account of various types which provide retirement benefits or welfare benefits to an individual or to an employer’s employees and their beneficiaries. Such plans and accounts include, but are not limited to, corporate pension and profit-sharing plans, 「simplified employee pension plans,」 plans for self-employed individuals (including partners), individual retirement accounts described in Section 408 of the Code and medical plans.
Each Plan Fiduciary must give appropriate consideration to the facts and circumstances that are relevant to an investment in a Fund, which may include, among other things, the role that such an investment would play in the Plan’s overall investment portfolio. Each Plan Fiduciary, before deciding to invest in a Fund, must be satisfied that such investment is prudent for the Plan, that the investments of the Plan, including the investment in the Fund, are diversified so as to minimize the risk of large losses and that an investment in the Fund complies with the Plan documents and that the purchase will not result in any non-exempt prohibited transaction under ERISA or Section 4975 of the Code.
EACH PLAN FIDUCIARY CONSIDERING ACQUIRING SHARES ON BEHALF OF A PLAN MUST CONSULT WITH ITS OWN LEGAL AND TAX ADVISORS BEFORE DOING SO. AN INVESTMENT IN A FUND IS SPECULATIVE AND INVOLVES A HIGH DEGREE OF RISK. THE FUND IS NOT INTENDED AS A COMPLETE INVESTMENT PROGRAM.
ERISA and a regulation issued thereunder by the U.S. Department of Labor contain rules for determining when an investment by a Plan in an equity interest of an entity will result in the underlying assets of such entity being considered to constitute assets of the Plan for purposes of ERISA and Section 4975 of the Code (i.e., 「plan assets」). Those rules provide that assets of an entity will not be considered assets of a Plan which purchases an equity interest in the entity if one or more exceptions apply, including (1) an exception applicable if the equity interest purchased is a 「publicly offered security」 (the 「Publicly Offered Security Exception」), and (2) an exception applicable if equity interests purchased by a plan are not significant.
The Publicly Offered Security Exception applies if the equity interest is a security that is (1) 「freely transferable,」 (2) part of a class of securities that is 「widely held」 and (3) either (a) part of a class of securities registered under Section 12(b) or 12(g) of the 1934 Act, or (b) sold to the Plan as part of a public offering pursuant to an effective registration statement under the 1933 Act and the class of which such security is a part is registered under the 1934 Act within 120 days (or such later time as may be allowed by the SEC) after the end of the fiscal year of the issuer in which the offering of such security occurred.
The Trust expects that the Publicly Offered Security Exception should apply with respect to the Shares of a Fund.
Among other considerations, Shares generally may not be purchased with the assets of a Plan if the Sponsor, the FCMs or any of their respective affiliates, any of their respective employees or any employees of their respective affiliates: (1) has investment discretion with respect to the investment of such plan assets; (2) has authority or responsibility to give or regularly gives investment advice with respect to such plan assets, for a fee, and pursuant to
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an agreement or understanding that such advice will serve as a primary basis for investment decisions with respect to such plan assets and that such advice will be based on the particular investment needs of the Plan; or (3) is an employer maintaining or contributing to such Plan. A party that is described in clause (1) or (2) of the preceding sentence would be a fiduciary under ERISA and the Code with respect to the Plan, and unless an exemption applies, any such purchase might result in a 「prohibited transaction」 under ERISA and the Code.
Except as otherwise set forth, the foregoing statements regarding the consequences under ERISA and the Code of an investment in Shares of the Fund is based on the provisions of the Code and ERISA as currently in effect, and the existing administrative and judicial interpretations thereunder. No assurance can be given that administrative, judicial or legislative changes will not occur that will not make the foregoing statements incorrect or incomplete.
THE PERSON WITH INVESTMENT DISCRETION SHOULD CONSULT WITH HIS OR HER ATTORNEY AND FINANCIAL ADVISORS AS TO THE PROPRIETY OF AN INVESTMENT IN SHARES IN LIGHT OF THE CIRCUMSTANCES OF THE PARTICULAR PLAN AND CURRENT TAX LAW.
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Most investors buy and sell Shares in secondary market transactions through brokers. Shares of each Fund trade on the Exchange under the ticker symbol listed in this Prospectus. Shares are bought and sold throughout the trading day like other publicly traded securities. When buying or selling Shares through a broker, most investors incur customary brokerage commissions and charges.
Each Fund continuously offers Shares in Creation Units to Authorized Participants. Shares of a Fund are to be offered to Authorized Participants in Creation Units at the Fund’s NAV.
Authorized Participants may offer to the public, from time to time, Shares of a Fund from any Creation Units they create. Shares of a Fund offered to the public by Authorized Participants are offered at a per Share market price that varies depending on, among other factors, the trading price of the Shares of a Fund on the Exchange, the NAV per Share and the supply of and demand for the Shares at the time of the offer. Shares initially comprising the same Creation Unit but offered by Authorized Participants to the public at different times may have different offering prices. Additionally, the price at which an Authorized Participant sells a Share may be higher or lower than the price paid by such Authorized Participant in connection with the creation of such Share in a Creation Unit.
Authorized Participants do not receive from a Fund, the Sponsor or any of their affiliates, any fee or other compensation in connection with their sale of Shares to the public, although investors are expected to be charged a customary commission by their brokers in connection with the purchase and sale of Shares that varies from investor to investor. Investors are encouraged to review the terms of their brokerage accounts for applicable charges.
Bank of America/Merrill Lynch Professional Clearing is each Fund’s initial Authorized Participant and is a statutory underwriter of Fund Shares. Prior to a Fund’s Shares being listed on the Exchange, the initial Authorized Participant purchased two creation units of Fund Shares with a price per Share of $15.00.
As of the date of this Prospectus, ABN AMRO Clearing Chicago LLC, BofA Securities, Inc., Citadel Securities LLC, Goldman Sachs & Co. LLC, HRT Financial LP, J.P Morgan Securities LLC, Mizuho Securities USA LLC and Virtu Americas LLC have each executed an Authorized Participant Agreement and are the only Authorized Participants.
Likelihood of Becoming a Statutory Underwriter
Each Fund issues Shares in Creation Units to Authorized Participants from time to time in exchange for cash. Because new Shares can be created and issued on an ongoing basis at any point during the life of a Fund, a 「distribution,」 as such term is used in the 1933 Act, will be occurring. An Authorized Participant, other broker-dealer firm or its client could be deemed a statutory underwriter, and thus would be subject to the prospectus delivery and liability provisions of the 1933 Act, if it purchased a Creation Unit from a Fund, broke the Creation Unit down into the constituent Shares and sold the Shares to its customers; or if it chose to couple the creation of a supply of new Shares with an active selling effort involving solicitation of secondary market demand for the Shares. A determination of whether one is an underwriter must take into account all the facts and circumstances pertaining to the activities of the broker-dealer or its client in the particular case, and the examples mentioned above should not be considered a complete description of all the activities that would lead to categorization as an underwriter. Authorized Participants, other broker-dealers and other persons are cautioned that some of their activities may result in their being deemed participants in a distribution in a manner which would render them statutory underwriters and subject them to the prospectus delivery and liability provisions of the 1933 Act.
Dealers who are neither Authorized Participants nor 「underwriters」 but are participating in a distribution (as contrasted to ordinary secondary trading transactions), and thus dealing with Shares that are part of an 「unsold allotment」 within the meaning of section 4(3)(C) of the 1933 Act, would be unable to take advantage of the prospectus delivery exemption provided by section 4(3) of the 1933 Act.
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Retail investors may purchase and sell Shares through traditional brokerage accounts. Investors who purchase or sell Shares through a commission/fee based brokerage account may pay commissions/fees charged by the brokerage account. Investors are encouraged to review the terms of their brokerage accounts for applicable charges.
The offering of Creation Units is being made in compliance with FINRA Rule 2310. Accordingly, the Authorized Participants may not make any sales to any account over which they have discretionary authority without the prior written approval of a purchaser of Shares. In any event, the maximum amount of all items of value, including compensation paid from the offering proceeds and in the form of 「trail commissions,」 to be paid to FINRA members, including to Foreside Fund Services, LLC, in connection with the offering of the Shares by a Fund will not exceed 10% of gross offering proceeds.
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Chapman and Cutler LLP has advised the Sponsor in connection with the Shares being offered. Chapman and Cutler LLP also advises the Sponsor with respect to its responsibilities as sponsor of, and with respect to matters relating to, the Trust and the Fund. Chapman and Cutler LLP has prepared the sections 「Material U.S. Federal Income Tax Considerations」 with respect to U.S. federal income tax laws and 「Purchases By Employee Benefit Plans」 with respect to ERISA. Chapman and Cutler LLP has not represented, nor will it represent, the Trust, the Fund or the shareholders in matters relating to the Trust or the Funds.
Richards, Layton & Finger, P. A. has represented the Trust in connection with the legality of the Shares being offered hereby.
Certain opinions of counsel have been filed with the SEC as exhibits to the Registration Statement of which this Prospectus is a part.
The combined financial statements of VS Trust, the individual financial statements of each of the funds comprising VS Trust, management’s assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting of VS Trust, and management’s assessment of the effectiveness of internal control over financial reporting of each of the individual funds comprising VS Trust (which are included in Management’s Report on Internal Control over Financial Reporting) incorporated in this Prospectus by reference to the Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023 have been so incorporated in reliance on the report of Tait, Weller & Baker, LLP, an independent registered public accounting firm, given on the authority of said firm as experts in auditing and accounting.
WHERE INVESTORS CAN FIND MORE INFORMATION
The Trust has filed a Registration Statement on Form S-1 with the SEC under the 1933 Act. This Prospectus constitutes part of the Registration Statement filed by the Trust for itself and on behalf of the Funds. Additionally, as further discussed under 「Incorporation by Reference of Certain Documents,」 we have incorporated by reference certain historical information. This Prospectus does not contain all of the information set forth in such Registration Statement, certain portions of which have been omitted pursuant to the rules and regulations of the SEC, including, without limitation, certain exhibits thereto (for example, the form of the Authorized Participant Agreement). The descriptions contained herein of agreements included as exhibits to the Registration Statement are necessarily summaries and may not be complete; the exhibits themselves may be inspected without charge at the Public Reference Room maintained by the SEC at 100 F Street, NE, Washington, DC 20549, and copies of all or part thereof may be obtained from the SEC upon payment of the prescribed fees. Investors may obtain information on the operation of the Public Reference Room by calling the SEC at 1-800-SEC-0330. The SEC maintains a website that contains reports, proxy and information statements and other information regarding registrants that file electronically with the SEC. The address of such site is www.sec.gov.
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RECENT FINANCIAL INFORMATION AND ANNUAL REPORTS
You should read the financial statements and the notes to those financial statements in the Trust’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023, along with any amendments thereto, which have been incorporated by reference into this Prospectus. Please refer to the section entitled 「Incorporation by Reference of Certain Documents」 in Part Two of this Prospectus. Investors should also read any updated Prospectus, supplements to this Prospectus, notices and press releases, and other important information about the Funds which are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com.
The Sponsor will furnish an annual report of the Funds in the manner required by the rules and regulations of the SEC as well as with those reports required by the CFTC and the NFA, including, but not limited to, annual audited financial statements of the Funds examined and certified by independent registered public accountants and any other reports required by any other governmental authority that has jurisdiction over the activities of the Funds. Monthly account statements conforming to CFTC and NFA requirements, as well as the current annual and quarterly reports and other filings made with the SEC, are posted on the Sponsor’s website at www.volatilityshares.com. Shareholders of record will also be provided with appropriate information to permit them to file U.S. federal and state income tax returns with respect to Shares held. Additional reports may be posted on the Sponsor’s website at the discretion of the Sponsor or as required by regulatory authorities.
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The Trust’s Commitment to Investors
The Sponsor and the Trust are committed to respecting the privacy of personal information investors entrust to the Trust in the course of doing business.
The Information the Trust Collects About Investors
The Sponsor, on behalf of the Trust, collects non-public personal information from various sources. For instance, forms may include names, addresses, and social security numbers. Each Fund receives information from transactions in investors’ accounts, including account balances, and from correspondence between investors and a Fund or third parties, such as the Fund’s service providers. The Sponsor, on behalf of the Fund, uses such information provided by investors or their representative to process transactions, to respond to inquiries from investors, to deliver reports, products, and services, and to fulfil legal and regulatory requirements.
How the Trust Handles Investors’ Personal Information
The Sponsor does not disclose any non-public personal information about investors to anyone unless permitted by law or approved by the affected investor. The Sponsor may share information about investors with certain third parties who are not affiliated with the Trust to process or service a transaction that investors have requested or as permitted by law. For example, sharing information with non-affiliated third parties that maintain or service investors’ accounts for a Fund is essential.
The Sponsor may also share information with companies that perform administrative or marketing services for a Fund including research firms. When the Fund enters into such a relationship, such third parties’ use of customer’s information is restricted and they are prohibited from sharing it or using it for any purposes other than those for which they were hired. The Sponsor also requires service providers to maintain physical, electronic and procedural safeguards that comply with federal standards to guard investors’ non-public personal information.
How the Trust Safeguards Investors’ Personal Information
The Sponsor maintains physical, electronic, and procedural safeguards to protect investors’ personal information. Within a Fund, access to personal information is restricted to those employees who require access to that information in order to provide products or services to customers such as processing transactions and handling inquiries. Use of customer information is restricted and customer information is required to be held in strict confidence.
The Sponsor will adhere to the policies and practices described in this notice for both current and former customers of the Funds.
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INCORPORATION BY REFERENCE OF CERTAIN DOCUMENTS
The SEC allows the Trust to incorporate by reference much of the information it files with the SEC, which means that the Trust can disclose important information to you by referring you to those publicly available documents. The information that is incorporated by reference in this prospectus is considered to be part of this prospectus. Because the Trust is incorporating by reference future filings with the SEC, this prospectus is continually updated and those future filings may modify or supersede some of the information included or incorporated in this prospectus. This means that you must look at all of the SEC filings that are incorporated herein by reference to determine if any of the statements in this prospectus or in any document previously incorporated by reference have been modified or superseded. This prospectus incorporates by reference the document listed below that the Trust previously filed with the SEC and any future filings made with the SEC under Sections 13(a), 13(c), 14 or 15(d) of the Exchange Act (in each case, other than those documents or the portions of those documents not deemed to be filed) between the date of the initial registration statement and the effectiveness of the registration statement and following the effectiveness of the registration statement until the offering of the securities offered hereby is terminated or completed:
• The Trust’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2023, filed on March 31, 2024;
• The Trust’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended March 31, 2024, filed on May 15, 2024
• The Trust’s Quarterly Report on Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2024, filed on August 14, 2024
The Trust may furnish to the SEC certain material non-public information, including (i) information regarding its results of operations or financial condition for a completed quarterly or annual fiscal period under Item 2.02 of Form 8-K, (ii) in order to comply with SEC Regulation FD prohibiting selective disclosure of material information under Item 7.01 of Form 8-K, and (iii) any other information that may be permitted in the future to be furnished as a result of changes in SEC regulations (all such information, together with any exhibits filed on Form 8-K that are related to such disclosure, 「Furnished Information」). Furnished Information is not incorporated herein by reference unless we expressly state otherwise.
Any statement contained in a document that is incorporated by reference will be modified or superseded for all purposes to the extent that a statement contained in this Prospectus (or in any other document that is subsequently filed with the SEC and incorporated by reference) modifies or is contrary to that previous statement. Any statement so modified or superseded will not be deemed a part of this Prospectus except as so modified or superseded.
The Trust will provide to you a copy of the filings that have been incorporated by reference in this Prospectus upon your request, at no cost. In addition, the Trust will also provide you with information regarding the other series of the Trust upon your request, at no cost. Any request may be made by writing or calling at the following address or telephone number:
Volatility Shares LLC
2000 PGA Boulevard, Suite 4440
Palm Beach Gardens, FL 33408
(866) 261-0273
These documents may also be accessed through the web at www.volatilityshares.com or as described under “Where Investors Can Find More Information.” The information and other content contained on or linked from the website are not incorporated by reference in this Prospectus and should not be considered a part of this Prospectus. Annual, quarterly and current reports and other information are on file with the SEC. The SEC maintains an internet site at www.sec.gov that contains reports, proxy and information statements and other information regarding the Trust and the Funds.
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Each Fund uses Advantage Futures LLC (「Advantage」), Marex Capital Markets Inc. (「Marex」), StoneX Financial Inc. (「StoneX」), Straits Financial LLC, RBC Capital Markets LLC (「RBC Capital」), Clear Street LLC (「Clear Street」), and ADM Investor Services, Inc. (「ADMIS」), each in its capacity as a registered FCM, as its FCM. Each FCM, except RBC Capital, serves as a clearing broker to the Trust and each Fund and as such arranges for the clearing of a Fund’s futures transactions. RBC Capital, serves as an executing broker to the Trust and each Fund and as such arranges for the execution of a Fund’s futures transactions.
Each FCM acts as clearing broker for many other funds and individuals. A variety of executing brokers may execute futures transactions on behalf of the Funds. The executing brokers will give up all such transactions to an FCM.
Investors should be advised that no FCM is affiliated with or acts as a supervisor of a Fund or the Fund’s commodity pool operators, commodity trading advisors, investment managers, trustees, general partners, administrators, transfer agents, registrars or organizers, as applicable. Additionally, no FCM is acting as an underwriter or sponsor of the offering of any Shares or interests in a Fund or has passed upon the merits of participating in this offering.
No FCM has passed upon the adequacy of this Prospectus or on the accuracy of the information contained herein. Additionally, no FCM provides any commodity trading advice regarding a Fund’s trading activities. Investors should not rely upon any such FCM in deciding whether to invest in a Fund or retain their interests in the Fund. Investors should also note that a Fund may select additional clearing brokers or replace any FCM as the Fund’s clearing broker.
Litigation and Regulatory Disclosure Relating to FCMs
Any material administrative, civil or criminal action, whether pending or concluded, within five years preceding the date of the date of this Prospectus, against any FCM, is disclosed below. An action is material if:
• the action would be required to be disclosed in the notes to the FCM’s financial statements prepared pursuant to generally accepted accounting principles;
• the action was brought by the CFTC (unless the action was concluded, did not result in civil monetary penalties exceeding $50,000, and did not involve allegations of fraud or other willful misconduct); or
• the action was brought by any other federal or state regulatory agency, a non-United States regulatory agency or a self-regulatory organization and involved allegations of fraud or other willful misconduct.
Advantage
CFTC Case 23-45
On September 20, 2023, the CFTC issued an order and settled charges against Advantage for failing to diligently supervise the handling of commodity interest accounts, which resulted in incomplete and inadequate oversight of its surveillance of customers’ trading activity for disruptive trading over a four-year period, in violation of CFTC regulations. The order required Advantage to pay a $395,000 civil monetary penalty and to cease and desist from any further violations of its supervisory requirements.
Marex
Effective November 30, 2022, E D & F Man Capital Markets Inc. became an indirect, wholly-owned subsidiary of Marex Group plc and subsequently changed its name to Marex Capital Markets Inc. (formerly E D & F Man Capital Markets Inc.) (「Marex」).
United States District Court for the Southern District of New York, Civil Action No. 19-CV-8217
In a private litigation, plaintiffs alleged, among other things, that the Firm made certain fraudulent misrepresentations to them that they relied upon in connection with a futures account carried by the Firm in its capacity as a futures commission merchant. The plaintiffs alleged claims of common law fraud, negligence, breach of
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fiduciary duty, breach of contract, breach of the duty of good faith and fair dealing and misrepresentation/omission. On June 30, 2021, the Firm received the Opinion and Order in which the judge ruled against the plaintiffs and in favor of the Firm. Judgment was entered in favor of the Firm in the amount of $1,762,266.57, plus prejudgment interest and attorney’s fees and costs. On September 29, 2021, the Firm received an Opinion and Order in which the judge awarded the Firm $1,402,234.32 in attorneys’ fees and costs.
JAMS Arbitration
In a JAMS Arbitration, Claimants sought monetary damages relating to trading losses in Claimants’ futures trading accounts carried by the Firm (the 「Accounts」). The Accounts were traded pursuant to a power of attorney granted by the Claimants to a registered commodity trading advisor. Claimants sought compensatory damages, punitive damages, disgorgement of commissions and margin interest, and forgiveness of margin debt plus interest, costs and attorneys’ fees. On September 23, 2021, the Claimants and the Firm settled the matter.
FINRA Arbitration
In a FINRA Arbitration, Claimants sought monetary damages relating to trading losses in Claimants’ equity trading account carried by the Firm (the 「Account」). The Account was a portfolio margin account, and the Claimants alleged losses relating to the risk parameters and margin applied to the Account. Claimants sought compensatory damage plus interest, costs and attorneys’ fees. On June 22, 2023, the panel dismissed Claimants’ claims in their entirety. On September 20, 2023, Claimants filed a Petition to Vacate Arbitration Award in the Supreme Court of the State of New York, County of New York. 9
Cook County Litigation
In a private litigation, Plaintiff sought monetary damages relating to allegations of breach of contract and violation of the Illinois Wage Payment and Collections Act. Plaintiff sought damages plus interest, costs and attorneys’ fees. Plaintiff and the Firm settled the matter and, on September 29, 2023, an Agreed Order of Dismissal with Prejudice was filed.
Adversary Complaint
In an adversary complaint, Debtors seek to enforce the terms of a pledge agreement of a third-party and to recover collateral that is allegedly the property of Debtors (the 「Pledged Assets」). The Firm previously had custody of the Pledged Assets. On January 4, 2023, the government provided instructions for the transfer of the Pledged Assets to a government-controlled account. The Complaint does not allege that the Firm engaged in any wrongdoing or any wrongful misconduct. The Firm is simply alleged to have been the custodian of the Pledged Assets subject to the Debtors’ purported claims. On January 5, 2023, the Firm filed a Response and Limited Objection to Debtors’ Turnover Motion. The Debtors’ Turnover Motion was denied by the Court on January 9, 2023.United States District Court for the Northern District of Illinois, Eastern Division No. 1:23-cv-14192. In a private litigation, Plaintiff alleges that the Firm and 2 of its employees (collectively, the 「Defendants」), used Plaintiff’s software and trade secrets in their creation of a competing software platform. Plaintiff seeks unspecified damages and costs, as well as an injunction, prohibiting Defendants from using/benefitting from the alleged trade secrets, including the use of the competing software platform.
StoneX
ICE Case 2022-027
On October 18, 2023, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (「BCC」) determined that StoneX = may have violated Exchange Rules 4.15(a), 4.15(b), and 4.15(c) by failing to include a unique ID for Registered Operators on certain orders and trades it transmitted to the Exchange. For a period of over four years, from February 2018 through the beginning of August 2022, StoneX, acting as a Futures Commission Merchant, failed to assign, register, and populate unique IDs (Tag 116) for an extensive number of orders placed and traded on the Exchange. Specifically, certain customers using a third-party front-end trading software were inappropriately assigned the same generic ID for Tag 116 on orders and trades placed on the Exchange. The BCC further determined that StoneX may have additionally violated Rule 4.01(a) by failing to diligently supervise the accurate registration of unique IDs for customers; and 4.01(b) by failing to establish, administer, and enforce supervisory systems, policies, and procedures that are reasonably designed to achieve compliance with Exchange Rules.
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StoneX paid a fine of $300,000.
CME Case 22-1617-BC
Pursuant to an offer of settlement in which StoneX neither admitted nor denied the rule violations or factual findings upon which the penalty is based, on November 15, 2023, a Panel of the Chicago Mercantile Exchange (「CME」) Business Conduct Committee (「Panel」) found that from September 6, 2022, through September 28, 2022, StoneX submitted block trades to the Exchange with inaccurate execution times and failed to report block trades to the Exchange within the required time period following execution in Three-Month SOFR futures and Eurodollar options on futures markets. Additionally, the Panel found that StoneX failed to diligently supervise, monitor, and sufficiently train its employees as to relevant Exchange rules and Market Regulation Advisory Notices in a manner sufficient to ensure compliance with the same.
The Panel thereby concluded that StoneX violated CME Rules 526, 526.F., and 432.W. In accordance with the settlement offer, the Panel ordered StoneX to pay a $70,000 fine. This action became final on November 15, 2023 and effective November 17, 2023.
CME Case 23-CH-2304
On March 16, 2023, pursuant to an offer of settlement in which StoneX neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, the Clearing House Risk Committee found that StoneX violated Customer Gross Margining Technical Overview Requirements and CME Rule 980. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $100,000.00 fine.
ICE Case 2020-022
On July 20, 2022, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (「BCC」) determined that StoneX and StoneX Markets LLC (「SX Markets」) may have violated Exchange Rule 4.04 in multiple instances between May 2020 and May 2021 by engaging in improper pre-hedging. In each instance, StoneX, acting in a broker/agency capacity, received an order from a customer and then sought to fill the customer order opposite the proprietary trading desk of its affiliate, SX Markets. However, prior to consummating each block trade opposite StoneX’s customer, traders at SX Markets solicited and/or executed a trade to pre-hedge the risk from the impending block trade that SX Markets would execute opposite StoneX’s customer. StoneX and SX Markets were able to realize profits in the amount of $225,606.80 by engaging in this activity.
In addition, the BCC found that StoneX and SX Markets may have separately violated Exchange Rule 4.04 by adopting a risk policy that may have motivated their employees to engage in the improper pre-hedging activity noted above for certain contracts. The BCC also found that StoneX and SX Markets may have violated Exchange Rule 4.01(a) by failing to diligently supervise its employee’s block trade activity and compliance with Exchange Rules.
Lastly, the BCC found that SX Markets may have violated Exchange Rule 4.07(c) by misreporting the execution time of certain block trades and submitting them beyond the 15-minute reporting window, and that StoneX and SX Markets may have violated Exchange Rule 21.04 by failing to timely produce documents, books, or records requested by Compliance staff during the investigation of this matter.
StoneX and SX Markets were required to disgorge (jointly and severally) $225,607 and were fined (jointly and severally) $425,000.
ICE Case 2019-030
A subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee determined that in numerous instances between February 2019 and May 2020, StoneX Financial Inc. (「StoneX」), formerly INTL FCStone Financial Inc., may have violated Exchange Rule 6.15(a) by failing to submit to the Exchange daily large trader reports on reportable customer positions and Exchange Rule 4.01(a) by failing to have proper processes for reporting large trader positions. StoneX paid a fine of $75,000.
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Straits
CME Case 23-CH-2327
On January 18, 2024, the Clearing House Risk Committee (「CHRC」) of the CME found that Straits was inaccurately reporting their Customer Gross Margin (「CGM」) file at the account controller level and not at the level of individual customers. The CHRC thereby concluded that Straits violated CME Rule 980.G and CME CGM Technical Overview Requirements. Straits submitted an offer of settlement in which it neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based. In accordance with the settlement offer, the CHRC imposed a $50,000 fine.
RBC Capital
On April 27, 2017, pursuant to an offer of settlement, a Panel of the Chicago Board of Trade Business Conduct Committee (「Panel」) found that RBC Capital engaged in EFRP transactions which failed to satisfy the Rules of the Chicago Board of Trade (the 「Exchange」) in one or more ways. Specifically, the Panel found that RBC Capital traders entered into EFRP trades in which RBC Capital accounts were on both sides of the transactions. While the purpose of the transactions was to transfer positions between the RBC Capital accounts, the Panel found that the manner in which the trades occurred violated the Exchange’s prohibition on wash trades. The Panel found that RBC Capital thereby violated CBOT Rules 534 and (legacy) 538.B. and C. In accordance with the settlement offer, the Panel ordered RBC Capital to pay a $175,000 fine. On October 1, 2019, the CFTC issued an order filing and settling charges against RBCCM for the above activity, as well as related charges. The order required that RBCCM cease and desist from violating the applicable regulations, pay a $5 million civil monetary penalty, and comply with various conditions, including conditions regarding public statements and future cooperation with the Commission.
Various regulators are conducting inquiries regarding potential violations of antitrust law by a number of banks and other entities, including the Company and RBC, regarding foreign exchange trading. Beginning in 2015, putative class actions were brought against RBC Capital and/or Royal Bank of Canada in the U.S., Canada and Israel. These actions were each brought against multiple foreign exchange dealers and allege, among other things, collusive behavior in foreign exchange trading. Various regulators are also conducting inquiries regarding potential violations of law by a number of banks and other entities, including RBC Capital, regarding foreign exchange trading. In August 2018, the U.S. District Court entered a final order approving RBC Capital’s pending settlement with class plaintiffs. In November 2018, certain institutional plaintiffs who had previously opted-out of participating in the settlement filed their own lawsuit in U.S. District Court. In May 2020, the U.S. District Court dismissed RBC from the Opt-Out Action, but granted the plaintiffs’ motion to amend the complaint. The Canadian class actions remain pending. The Company has reached a settlement for an immaterial amount with respect to an action brought by a class of indirect purchasers; the Court approved the settlement on November 19, 2020. By May 2023, all of the U.S. and Canadian actions were settled or dismissed.
On April 13, 2015, RBC Capital’s affiliate, Royal Bank of Canada Trust Company (Bahamas) Limited (RBC Bahamas), was charged in France with complicity in tax fraud. RBC Bahamas believes that its actions did not violate French law and contested the charge in the French court. The trial of this matter has concluded and a verdict was delivered on January 12, 2017, acquitting the company and the other defendants and on June 29, 2018, the French appellate court affirmed the acquittals. The acquittals were appealed and the French Supreme Court issued a judgment reversing the decision of the French Court of Appeal and sent the case back to the French Court of Appeal for rehearing. The Court of Appeals scheduled a new trial to begin in September 2023. On March 5, 2024, the French Court of Appeal rendered a judgment of conviction against RBC Bahamas (the 「Conviction」) and the other parties. RBC Bahamas was ordered by the Court of Appeal to pay a fine of €5,000 in connection with the Conviction. In addition, the Court of Appeal ordered that certain of those convicted of complicity in the matter, including RBC Bahamas, are jointly liable for the allegedly unpaid inheritance taxes owing, plus penalties and interest (such aggregate amount will be determined in a separate proceeding before the tax courts, the timing of which is to be determined). RBC Bahamas believes that its actions did not violate French law, and plans to appeal the Conviction. Under French law, upon the filing by RBC Bahamas of an appeal to the French Supreme Court, the Conviction, as well as its effects (fine and joint liability) will be stayed pending the outcome of the appeal.
Various regulators and competition and enforcement authorities around the world, including in Canada, the United Kingdom, and the U.S., are conducting investigations related to certain past submissions made by panel banks in connection with the setting of the U.S. dollar London interbank offered rate (LIBOR). These investigations focus on allegations of collusion between the banks that were on the panel to make submissions for certain LIBOR rates.
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Royal Bank of Canada, RBC Capital’s indirect parent, is a member of certain LIBOR panels, including the U.S. dollar LIBOR panel, and has in the past been the subject of regulatory requests for information. In addition, Royal Bank of Canada and other U.S. dollar panel banks have been named as defendants in private lawsuits filed in the U.S. with respect to the setting of LIBOR including a number of class action lawsuits which have been consolidated before the U.S. District Court for the Southern District of New York. The complaints in those private lawsuits assert claims against us and other panel banks under various U.S. laws, including U.S. antitrust laws, the U.S. Commodity Exchange Act, and state law. On February 28, 2018, the motion by the plaintiffs in the class action lawsuits to have the class certified was denied in relation to Royal Bank of Canada. On December 30, 2021, the Second Circuit issued a ruling in certain BBA-LIBOR matters, affirming certain trial court rulings regarding antitrust standing but reversing the trial court with respect to applicable standards for personal jurisdiction and remanding for further proceedings. On July 21, 2023, RBC and several other defendants executed a settlement agreement resolving one of the LIBOR class actions brought on behalf of certain plaintiffs that purchased U.S. dollar LIBOR-based instruments. The settlement was given final approval on December 12, 2023.
In addition to the LIBOR actions, in January 2019, a number of financial institutions, including RBC and the Company, were named in a purported class action in New York alleging violations of the U.S. antitrust laws and common law principles of unjust enrichment in the setting of LIBOR after the Intercontinental Exchange took over administration of the benchmark interest rate from the British Bankers’ Association in 2014 (the ICE LIBOR action). On March 26, 2020 the defendants’ motion to dismiss the matter was granted. The Plaintiffs appealed that ruling to the United States Court of Appeals for the Second Circuit on April 27, 2020 and, thereafter, sought to substitute named plaintiffs. The Second Circuit permitted substitution. On February 14, 2022, the Second Circuit dismissed plaintiffs’ appeal, finding that the named plaintiff lacked standing to pursue the appeal and, therefore, the court lacked jurisdiction.
In September 2020, RBC and other financial institutions were named as defendants in a separate, individual (i.e., non-class) action filed in California alleging that the usage and setting of LIBOR constitutes per se collusive conduct. In November 2020, plaintiffs sought a preliminary injunction with respect to the setting of ICE LIBOR; this motion was denied. RBC subsequently resolved this matter via settlement.
In October 2022, the Company received a request for information and documents from the United States Securities and Exchange Commission (SEC) concerning compliance with records preservation requirements relating to business communications exchanged on electronic channels that have not been approved by the Company. The Company is cooperating with the SEC’s inquiry. As has been publicly reported, the SEC is conducting similar inquiries into recordkeeping practices at multiple other financial institutions.
In June 2023, RBC Europe Limited and the Company, among other financial institutions, were named as defendants in a putative class action filed in the U.S. by plaintiffs alleging anti-competitive conduct, between 2009 and 2013, in the U.K. government bonds market. In September 2023, the defendants filed a motion to dismiss the complaint.
Thornburg Mortgage Inc. (now known as 「TMST」) and RBC Capital were parties to a master repurchase agreement executed in September 2003 whereby TMST financed its purchase of residential mortgage-backed securities. Upon TMST’s default during the financial crisis, RBC Capital valued TMST’s collateral at allegedly deflated prices. After TMST’s bankruptcy filing, TMST’s trustee brought suit against RBC Capital in 2011 for breach of contract. In 2015, TMST was awarded more than $45 million in damages. RBC Capital has appealed. The appeals court set a briefing schedule and simultaneously ordered the parties to participate in a mediation. The parties subsequently reached an agreement to settle the matter; a motion to approve the settlement was filed with the bankruptcy court on January 10, 2016 and granted on February 27, 2017.
Case 19-47 CFTC Administrative Action, September 30, 2019. CFTC Orders RBC Capital Markets, LLC to Pay $5 Million for Supervisory Failures Resulting in Illegal Trades and Other Violations
Washington, DC — The U.S. Commodity Futures Trading Commission today announced the agency issued an order on Monday, September 30, 2019, filing and setting charges against RBC Capital Markets, LLC (RBCCM), a registered futures commission merchant (FCM), for failing to meet its supervisory obligations, which resulted in hundreds of unlawful trades and other violations over the period of at least late 2011 through May 2017.
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The order requires RBCCM to cease and desist from future violations, pay a $5 million civil monetary penalty, and for a period of three years to expeditiously and completely cooperate with the Commission and any other governmental agency in all future investigations or inquiries involving the factual and legal subject matters of this action.
「The CFTC will vigorously enforce the rules requiring our registrants to properly supervise their business activities. Where those supervision failures are accompanied by other violations, we will pursue those violations as well,」 said CFTC Director of Enforcement James McDonald.
The order finds that between December 2011 and October 2015, RBCMM engaged in at least 385 noncompetitive, fictitious, exchange for physical wash transactions (Wash EFPs). The order finds that RBCCM engaged in Wash EFPs in order to move positions internally between RBCCM accounts, which was less costly and administratively burdensome than other options to manage risk, and because it was believed that the exchange allowed it. RBCCM personnel checked with the appropriate compliance officer on whether the trades were appropriate but the officer did not respond, follow up with the exchange, or provide any formal training until at least May 2015.
Notably, as the order finds, 217 of the Wash EFPs occurred after the entry of a consent order in December 2014, which resolved a CFTC enforcement action against RBCCM’s parent, the Royal Bank of Canada (RBC), for wash sales and fictitious transactions. [See Release No. 7086-14] The order finds that RBCCM had actual notice of the December 2014 injunction against RBC prohibiting wash trading, yet the Wash EFPs continued at RBCCM. The order also finds that RBC delegated execution and surveillance of the bank’s futures transactions on exchanges in the United States to RBCCM, but that they failed to adequately implement a reasonable supervisory system overseeing its futures transactions, and failed to detect at least 385 Wash EFPs.
The order further finds that RBCCM failed to prepare and timely file Risk Exposure Reports, disclose material non-compliance issues to the CFTC, and maintain and promptly produce required records to the CFTC.
The order also finds other supervisory failures. For example, all RBC affiliates, including RBCCM, must follow company-wide policies and procedures, but RBCCM failed to implement several of those policies and procedures, which resulted in the various violations set forth in the order. To wit, RBCCM did not have a system to ensure employees reviewed the compliance manual; the compliance manual did not adequately address the requirements of EFPs; there was no formal training on EFPs; and RBCCM failed to adequately monitor for potential futures wash trades.
The order additionally finds that RBCCM disclosed the Wash EFPs to the CFTC shortly before formally disclosing it in its required 2015 Chief Compliance Officer report. RBCCM, however, failed to timely and fully respond to document requests and subpoenas issued by CFTC staff and attempted to dissuade them from inquiring into RBC’s involvement with the Wash EFPs, even from a supervisory perspective. These actions were taken despite the inter-relationship between RBCCM and RBC, as well as the prior consent order, which required cooperation of RBC in any investigation by the Division of Enforcement related to the subject matter of this action. As a result, the order finds that the CFTC expended considerable resources trying to obtain information and timely compliance with its subpoenas from RBC and RBCCM.
CME Case # 23-CH-2322. Pursuant to an offer of settlement in which RBC neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on October 12, 2023, the Clearing House Risk Committee found that RBC violated CME Rule 980.A. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
CME Case #: 20-CH-2008. For violations of CME’s Rule 971.A — Segregation, Secured and Cleared Swaps Customer Account Requirements — the Clearing House Risk Committee assessed a fine of $50,000 effective August 21, 2020.
NYME Case #: 20-1311-BC. Pursuant to an offer of settlement in which RBC Capital Markets, LLC (「RBC」) neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, on July 22, 2021, a Panel of the NYMEX Business Conduct Committee (「BCC Panel」) found that on multiple occasions during March 2020, RBC submitted block trades in Crude Oil and Natural Gas futures to the Exchange outside the reporting time requirements and submitted inaccurate block trade execution times to the Exchange on one or more occasions. RBC also failed to properly advise and train its brokers as to relevant Exchange rules and Market Regulation Advisory Notices (「MRANs」) in a manner sufficient to ensure compliance with the Exchange’s block trade reporting rules. The Panel found that as a result of the foregoing, RBC violated Rules 432.W., 526.F. and 526. In accordance with the settlement offer, the BCC Panel ordered RBC to pay a $45,000 fine. This action became final on July 22, 2021 and effective July 26, 2021.
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CBOT Case #: RSRH-21-6332. During the month of August 2021, RBC Capital Markets, LLC inaccurately reported long positions eligible for delivery in the September 2021 CBT KC Wheat, 10-Year, 5-Year, and 2-Year Treasury Note futures contracts. On September 15, 2021, pursuant to Rule 512, a fine in the amount of $2,000 was assessed against RBC Capital Markets, LLC for its violation of Rule 807. Effective date: October 7, 2021.
Clear Street
Clear Street has had no material administrative, civil or criminal action, whether pending or concluded, within five years preceding the date of the date of this Prospectus.
ADMIS
CBOT, CEI and CME Case 20-1401-BC — Pursuant to an offer of settlement in which ADM Investor Services, Inc. (「ADMIS」) neither admitted nor denied the rule violation or factual findings upon which the penalty is based, on September 19, 2023, a Panel of the Chicago Mercantile Exchange Business Conduct Committee (「Panel」) found that from at least January 2015 through September 2019, ADMIS failed to diligently supervise its employees and agents in the handling of accounts carried by ADMIS and introduced by introducing brokers. Specifically, ADMIS employees and agents failed to detect numerous instances wherein brokers employed by introducing brokers successfully requested account changes and trade transfers between customer accounts in Live Cattle, Feeder Cattle, Lean Hog, E-Mini S&P 500, and E-Mini NASDAQ futures markets, often without the knowledge or permission of the account owners, in order to: allocate profitable trades originally executed in accounts the brokers traded to other customer accounts the brokers controlled or managed; allocate profitable trades from certain customer accounts into the brokers’ personal accounts; allocate positions out of the brokers’ personal accounts and into customers’ accounts, thus allowing the brokers to avoid losses; and transfer losing trades from certain accounts to other customer accounts the brokers controlled or managed. Additionally, the Panel found that ADMIS failed to timely implement enhanced policies and procedures to effectively monitor, detect, and assess account change and transfer requests. Further, despite evidence of its own deficiencies regarding account change and transfer trade abuse detection, including customer complaints and notice of a complaint involving an employee, ADMIS failed to adequately remediate its processes, which thereby allowed violative conduct to persist for several years. The Panel therefore concluded that ADMIS violated CME Rule 432.W.
In accordance with the settlement offer, the Panel ordered ADMIS to pay a $450,000 fine in connection with this case and companion cases CBOT and COMEX 20-1401-BC ($175,000 of which is allocated to CME).
CME Case 23-CH-2306 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violations upon which the penalty is based, on March 16, 2023, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated Customer Gross Margining Technical Overview Requirements and CME Rule 980.G. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $100,000 fine.
ICE Case 2021-014 — On March 15, 2023, a subcommittee of the Exchange’s Business Conduct Committee (「BCC」) determined that ADMIS may have violated legacy Exchange Rule 2.22 (currently Rule 2.12) by misreporting open interest in various Henry LD1 Fixed Price Futures contracts between January 2020 and January 2021 and by misreporting open interest for the December 2021 Cocoa Futures contract on November 15, 2021, the day before first notice day. The BCC additionally determined that ADMIS may have violated Exchange Rule 4.01(b) by failing to establish and administer proper procedures for reporting open interest. A fine was imposed on ADMIS in the amount of $70,000.
CFTC Case 22-50 — On September 29, 2022, the CFTC issued an order simultaneously filing and settling charges against ADMIS. The order found that ADMIS failed to supervise its employees and agents in their handling of commodity interest accounts, and failed to perform its supervisory duties diligently. The order required ADMIS to pay a $500,000 civil monetary penalty and to cease and desist from any further violations of the Commodity Exchange Act (CEA) and CFTC regulations, as charged.
CBOT Case 22-CH-2202 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on March 17, 2022, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated CBOT Rule 930.F. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
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CBOT Case 22-CH-2103 — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violation upon which the penalty is based, on June 10, 2021, the Clearing House Risk Committee found that ADMIS violated CBOT Rule 971.A.1. In accordance with the settlement offer, the Committee imposed a $50,000 fine.
CEI Case 18-0922-BC — Pursuant to an offer of settlement in which ADMIS neither admitted nor denied the rule violations or factual findings upon which the penalty is based, on January 28, 2020, a Panel of the Commodity Exchange (「the Exchange」) Business Conduct Committee (「Panel」) found that beginning on or about March 12, 2012, ADMIS learned that one of its brokerage firm clients (「client」) automatically offset omnibus account positions in futures contracts using the FIFO method. This information was not escalated to the appropriate person at ADMIS and, beginning on February 15, 2017, and continuing at least until May 21, 2018, one or more ADMIS employees was aware a client was misreporting its open positions, and provided incorrect guidance to, and otherwise assisted, the client regarding reporting inaccurate position data in Copper futures contracts to the Exchange. As a result, inaccurate open interest data was published to the market. The Panel therefore found that ADMIS failed to require the client to provide accurate and timely owner and control information and continued to report inaccurate information regarding the ownership and control of the positions through May 2018, in violation of Exchange Rules 432.Q., 432.X., and 561.C. Beginning in September 2017, the Exchange began the first of multiple investigations into the same client’s customer trading activity. The client’s responses to the Exchange’s document requests were untimely and inaccurate. On January 25, 2018, the Exchange requested assistance from ADMIS to provide the client’s accurate audit trail data. On multiple occasions continuing through May 2018, ADMIS provided the Exchange with inaccurate audit trail data that was provided by the client. The Panel found that ADMIS thereby violated Exchange Rule 536.B.2. Finally, the Panel found that ADMIS failed to take effective measures to intervene, correct, and ensure the accuracy of: (1) its client’s purchase and sales data reporting, beginning on March 12, 2012, and continuing through May 2018; and (2) ADMIS’s own responses to the Exchange’s investigative requests beginning in January 2018 and continuing through May 2018. In addition, ADMIS failed to properly supervise employees regarding escalation procedures when an ADMIS client was discovered to have violated Exchange rules. The Panel therefore found that ADMIS violated Exchange Rule 432.W. A fine was imposed on ADMIS in the amount of $650,000.
CFTC Case 19-11 — The CFTC issued an order on July 11, 2019, filing and settling charges against (ADMIS), a registered futures commission merchant located in Chicago, Illinois. The Order requires ADMIS to pay a civil monetary penalty of $250,000 and cease and desist from any further violations of the Commodity Exchange Act or CFTC Regulations. The Order finds that from at least December 1, 2014, to September 24, 2017, ADMIS failed to supervise the handling of commodity interest accounts carried by ADMIS and introduced by an ADMIS-guaranteed introducing broker (GIB). In particular, the Order finds that ADMIS had a supervisory system in place as evidenced by its compliance manual; nevertheless, ADMIS failed to adequately supervise its employees and agents to ensure they: (1) executed bunched orders that properly segregated the GIB’s proprietary trades from its customer trades; (2) executed bunched orders that properly segregated trades from discretionary and non-discretionary GIB customer accounts; and (3) executed orders for non-discretionary GIB customers only when the GIB had obtained specific customer authorization for the transaction.
Margin Levels Expected to be Held at the FCMs
While the portfolio composition of both Funds may vary over time, it is not expected that, as of any daily rebalance, SVIX will have short futures exposure greater than one times (1x) the Fund’s assets (although this is possible in some circumstances. It is likewise not expected that, as of any daily rebalance, UVIX will have long futures exposure greater than two times (2x) the Fund’s assets (although this is possible in some circumstances). It is currently anticipated that both Funds could have as much as 100% of their assets held in segregated accounts as collateral for their transactions in futures contracts and other Financial Instruments.
The Funds receive the income on any securities or other property of the Funds transferred to the FCMs to fulfil requirements for margin to be held by the FCMs in respect of commodity interests, and receive a negotiated portion of any income derived by the FCMs in respect of any cash transferred to the FCMs and held for this purpose.
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