文件提交方：CONSOL Energy, Inc.
根據1933年證券法規則425條，被視爲根據1934年證券交易法規則14a-12條提交
並根據規則視爲已提交併備案 交易所法案14d-2(b) 「」指《證券交易法》下制定的Rule 14D-9。 (17 CFR 240.14a-12)
基本報表
主題公司：arch resources公司。
委託文件編號：001-39866001-13105
以下是CONSOL Energy, Inc.和Arch Resources, Inc.於2024年8月21日舉辦的聯合電話會議的成績單。
CONSOL Energy和Arch Resources合併公告投資者電話會議成績單
運營商
早上好，歡迎參加CONSOL Energy and Arch Resources電話會議。所有參與者將處於聽取模式。如果您需要幫助，請按星號鍵後接零以通知電話會議專家。
今天的演示結束後，將有機會提問。要提問，您可以在按鍵電話上按星號然後1。要撤銷您的問題，請按星號然後2。請注意，本次活動正在錄製。
您可以在每家公司的投資者關係網站上找到今天的演示以及有關今天新聞的新聞發佈。
現在，我要把電話交給CONSOL Energy財務和投資者關係總監Nathan Tucker。請講。
Nathan Tucker - 董事, 財務與投資者關係, CONSOL Energy
謝謝大家，早上好。今天我們很高興地來討論CONSOL Energy和Arch Resources的併購。正如在第三張幻燈片中所強調的那樣，在今天的電話會議中，我們所做的一切前瞻性陳述只適用於今天，並面臨重要風險，如演示文稿中所討論的那樣。實際結果和事件可能與這裏討論的不同。請還參考幻燈片上所討論的其他信息，以及兩家公司的SEC文件和聯合新聞發佈。
如第四張幻燈片所述，今天的通話中，您將會聽到CONSOL的主席兼首席執行官Jimmy Brock的發言。Mahesh Thakur，CONSOL的總裁和首席財務官。Paul Lang，Arch的首席執行官。Dick Sloan，Arch的高級副總裁- 策略。
我現在將通話轉給Jimmy開始我們的演示。
Jimmy Brock - 主席兼首席執行官, CONSOL Energy
謝謝你，Nate，早上好，大家。我們感謝大家加入我們討論我們公司的這個令人興奮的里程碑。今天早上，Arch Resources和CONSOL Energy宣佈我們正在進行併購，以創建核心自然資源公司。一個專注於全球市場的北美自然資源的卓越企業。
我們相信這次併購將爲我們的股東創造巨大的價值，並惠及所有利益相關者。新的核心自然資源公司將成爲高質量的領先生產和出口商。 低成本 煤炭產品的種類多樣，從冶金煤到高熱值動力煤不等。
值得注意的是，該公司幾乎沒有客戶或產品之間的重疊。數字揭示了一個令人印象深刻的故事。我們將是美國冶金煤生產成本最低的公司之一，也是全球動力煤生產成本最低的公司之一。我們還將擁有巨大的產能，每年約1200萬噸冶金煤銷往不斷增長的國際市場，以及超過2500萬噸高質量的動力煤。
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事實上，我們預計超過67%的合併公司產量將出口到快速增長的亞洲市場。 的交易量將出口到增長迅速的亞洲市場。CONSOL和Arch在採礦行業中擁有最佳的安全記錄和最低的事故率之一，而作爲合併公司安全、合規和持續改進將繼續是核心價值觀。 第六張幻燈片展示了紐柯自然資源引人注目的財務概況。我們將在演示後期更詳細地回顧這一點。但讓我給你一些關鍵亮點。根據2023年的財務數據，收入約爲57億美元，年調整後的EBITDA約爲18億美元，不包括預期協同效應的影響。
根據2023年的財務數據，核心自然資源將獲得約14億美元的自由現金流，不包括協同效應的影響。CONSOL和Arch一直將資本回報作爲價值創造的關鍵槓桿之一，並且合併公司有望在未來繼續保持這一記錄。
我們的資產高度互補，也允許共享運營和維護專業知識和設備。通過將這些業務整合在一起，我們期望在交易結束後的6至18個月內產生每年1.1到1.4億美元的成本和運作協同效應。
現在轉到第七張幻燈片，談交易條款。
根據已獲兩家公司董事會一致批准的協議，Arch股東將以1.326股普通股的固定匯率換取每股Arch普通股。
交易完成後，CONSOL股東將持有合併公司的55％，Arch股東將持有合併公司的45％，基於2024年第二季度每家公司市值和淨債務的市值計算，Nucor自然資源將成爲一個有規模的行業領先者，市值約爲52億美元，企業價值約爲55億美元。
新公司的董事會和領導團隊將反映出Arch和CONSOL的實力和能力。我將擔任Core Natural Resources董事會的執行主席，Paul將擔任首席執行官和董事會成員。CONSOL的總裁和CFO
Mitesh Thakkar將擔任合併公司的總裁兼首席財務官。Arch的首席運營官George Schuller Jr.，CONSOL的市場總監Bob Braithwaite和Arch的策略高級副總裁Deck Sloan將分別在Core Natural Resources擔任同樣的職務。
隨着我們逐步接近交易完成，將公佈管理團隊的其他成員。
合併公司的董事會將有八位董事。CONSOL將選出四位董事，包括我擔任執行主席。Arch將選出四位董事，包括Paul和Richard Navarre，他目前是Arch董事會的獨立主席，並將擔任Core Natural Resources董事會的首席獨立董事。
Core Natural Resources的總部將設在賓夕法尼亞州的Canonsburg，並將在聖路易斯保持一定的存在。選擇這個位置是因爲它與大多數公司的採礦和出口業務距離近。
我們預計合併將對Arch和CONSOL的股東都免稅，遞交美國聯邦所得稅目的，預計將於2025年第一季度結束，但需經雙方公司批准，股東批准，監管機構批准以及滿足其他習慣性收盤條件。
現在我將把話筒交給保羅，進一步解釋這個交易的戰略原理。
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保羅·蘭格 - Arch Resources首席執行官
謝謝，吉米，讓我也對成爲這兩個非常強大公司歷史上的重要里程碑之一感到興奮和榮幸。我還要感謝各自的董事會和管理團隊，他們引導我們走到了這個位置。
我認爲第八張幻燈片很好地總結了這項交易的引人注目的戰略和財務理由，以及爲什麼兩家公司都希望在一起達到比我們獨自努力更高的高度。
CONSOL和Arch一直是煤炭行業的支柱，每家公司都在追求成爲世界上最安全、最受尊敬的煤炭生產商的過程中不斷髮展壯大。
Arch與CONSOL的結合是這一旅程的又一步，也將鞏固合併公司在全球能源市場的領先地位。
我們將擁有世界一流的高質量資產，並提供廣泛、多樣的質量和混合物給客戶。 低成本
因此，通過我們出色的物流和出口能力，我們將爲多個增長市場提供服務。此外，CONSOL的長期工業海運合同與Arch的高價值冶金產品相輔相成，既創造了可見的營業收入，也提供了有意義的增長機會。
財務利益同樣令人信服，包括增值、協同效應和健康的調整後息稅前利潤以及自由現金流的產生。
我認識並尊敬Jimmy多年，並且很高興與他和他的團隊在這一宣佈之前密切合作。這家合併後的公司將受益於兩個組織的才能以及它們在執行和價值創造方面的記錄。
轉到第九張幻燈片。在過去兩年中，全球煤炭消費創下紀錄，煤炭豐富、價格實惠且可以調度作爲能源形式，同時也是生產所需的新鋼鐵的關鍵輸入，在製造數千種產品的過程中對社會基礎設施至關重要。
Arch和CONSOL聯手加快我們雙方一直追求的戰略，以滿足市場上的巨大需求，並將核心自然資源建設爲未來的首選公司。
擁有遍佈六個州的運營，核心自然資源現在將擁有11座礦山。其中包括北美最大、成本最低和熱值最高的熱力煤開採綜合體之一，以及美國最大、成本最低、質量最高的煤礦投資組合之一。
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我們的高品質經營組合將由八個支撐 低成本, 長壽命的長壁工作面，包括CONSOL的賓夕法尼亞礦業綜合體和Arch的Leer、Leer South和West Elk礦山。此外，Core Natural Resources將通過我們在東海岸擁有的兩個海洋出口碼頭的所有權，以及與西海岸和墨西哥灣港口的戰略連接，獲得進入全球市場的機會。
我們很高興將這些公司合併，並創建一個新的行業領導者，該行業領導者的定位理想，能夠滿足全球對關鍵資源和能源不斷增長的需求。
轉到第十張幻燈片。與我們以煤炭爲重點的同行相比，Core Natural Resources將成爲一個具有顯著增強市值和行業領先調整後的EBITDA的基準公司。
除了我們不同尋常的煤炭投資組合和出口能力，我們相信Core Natural Resources將成爲必備的股票，預計將吸引廣泛投資者。
有了這個，現在我將把電話 轉給Deck，讓他提供有關這家合併公司的產品和物流更多資料。
Deck Slone – 高級副總裁，策略，Arch Resources
謝謝，保羅。現在我將談論第11張幻燈片。煤是鋼鐵、水泥、電力和一系列工業產品的必要原料，這意味着它是現代全球經濟的必要原料。Core Natural Resources能夠提供各種煤種和混合煤，將使其能夠爲多樣化的客戶基礎服務於多個增長市場和地理區域。
例如，由合併公司生產的冶金煤是印度和東南亞鍊鐵廠生產新鋼的關鍵原料，佔鋼鐵產能的80%。
冶金煤預計在未來幾十年內仍將需求強勁，因爲製造新鋼是支持世界人口增長、經濟持續發展、城市化持續推進以及低碳經濟建設的關鍵。
此外，合併公司開採的高低熱值動力煤在工業市場中越來越受追捧，包括水泥行業，併爲許多經濟體中再次增長的電力需求提供服務，其中一部分原因是AI數據中心和電動汽車的擴展。
我們期待與CONSOL緊密合作，繼續滿足世界鋼鐵基礎設施和能源需求，這對全球人民的生活至關重要。而且，我們將擁有顯著提升的物流和出口能力，以服務於這個不斷增長的市場，如您在第12張幻燈片上所看到的。
事實上，一旦交易完成，我們預計在北美擁有最多的出口能力。我們的出口煤產能約爲每年2500萬噸，將分佈在美國東海岸的兩個海運出口站的所有權利上，以及通過與西海岸和墨西哥灣港口的連接。
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結合我們的鐵路和碼頭能力，我們將富有意義地 降低風險 出口業務，提高運營靈活性。
轉到幻燈片 13。由於我們更大 出口能力，我們將更有能力爲客戶提供可靠、高效的煤炭輸送，並獲得更多的全球市場準入和滲透率。兩家公司已經與之建立了牢固的長期合作關係 客戶和增長最快的煤炭終端市場和地區，提供更廣泛的補充煤炭產品和擴大的出口能力。我們現在可以進一步擴大業務範圍。
我現在要把電話交給 Mitesh，更多地談談客戶和公司的預計狀況。
Mitesh Thakkar — CONSOL Energy 總裁兼首席財務官
謝謝，Deck。轉到幻燈片 14。煤炭自然資源將成爲各種熱煤和變質煤的主要生產商和出口商。作爲投資者 合併後的公司希望從全球基礎設施建設的潛在增長中受益，通過其對新興國家的鍊鋼和工業市場覆蓋面爲獲得這種敞口提供了絕佳的機會。
此外，煤炭自然資源爲合同收入來源提供了堅實的基礎，其基礎是國內動力煤和合同出口工業 客戶群。這一基礎還爲合併後的公司提供了相對較好的收入和收益可見度，這將推動更穩定的資本配置策略，吉米將很快介紹這一戰略。
現在讓我們來談談財務收益，這些收益凸顯了可以實現的上行價值創造。
從幻燈片 15 開始。在過去的兩年中，兩家公司都證明他們個人有能力爲自己創造可觀的價值 股東，調整後的息稅折舊攤銷前利潤和自由現金流生成就證明了這一點。
更令我興奮的是當你把這兩家公司放進去的時候 共同努力，您將獲得一個強大的組合，同時還將受益於規模的擴大和擺在我們面前的市場機會。此外，該交易預計將增加Arch和CONSOL的自由現金流。
強大的自由現金流產生能力，加上我稍後將討論的協同效應，將使Core成爲北方的基準煤炭公司 美國擁有多元化的市場敞口和行業領先的現金流創造潛力。
正如幻燈片16所強調的那樣，將我們的公司聚集在一起是 預計將在收盤後的前6到18個月內釋放1.1億至1.4億美元的年度協同效應。
我們預計，在整體協同效應中 大約三分之一將來自更好地利用港口容量和產品混合及相關機會.其餘約三分之二的協同效應來自運行成本的節約，主要來自採購、銷售和收購 效率，以及消除重複的上市公司成本。
我們還將尋求優化合並後的保險範圍和成本 企業。
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多樣化的資產基礎和風險分佈應該也會在這方面提供幫助。長期來看，最佳實踐和技術進步可能會爲合併公司帶來更多增長潛力。CONSOLE和Arch都擁有強大的資產負債表且負債有限，這些特點將有利於新的主要自然資源業務。
在第17頁上，您將看到Core Natural Resources有強壯的資產負債表和充足的流動性，幾乎沒有近期的債務到期日，並且在2024年第二季度末，根據每個公司的現金餘額計算，預計將有大約2.6億美元的淨現金餘額。
合併公司的多元化收入進一步。。。。業務 戰略性決定通過計劃退出年度季度貸款組合的某些元素，以通過計劃退出特定的收購非關係信貸。 綜上所述，我們預計這種財務狀況將支持我們改善對資本的獲取，以便我們可以重投內部創新和其他增長機會。
現在我將把電話轉回給Jimmy。
Jimmy Brock
謝謝。Mitesh。我們早上花了很多時間談論合併公司的更高現金流生成，這是這項交易的重要好處。確實，我們預計我們的自由現金流將推動行業領先的資本回報。
如第18頁所述，我們計劃通過回購的方式將自由現金流返還給股東。當然，董事會將考慮並批准適度的分紅派息。
此外，與現在兩個公司一樣，我們將有可能將自由現金流用於內部投資，評估機會，以擴展我們的礦業運營並通過新技術推進運營卓越。
對CONSOL創新的持續投資和對Leer West儲量的潛在利用就是這樣的例子。從長遠來看，我們將考慮有針對性的戰略收購。我們將像Arch和CONSOL過去一樣保持紀律，並且現在的重點是實現這一合併的好處。
保羅·朗 繼吉米的發言後，請讓我談一談兩家公司在現在和交易完成之間的資本回報計劃。與協議的執行相對應，CONSOL董事會宣佈派息，每股$0.25。
分紅將於2024年9月13日支付給卡鉅的普通股的持有人，股權記錄日期爲2024年8月30日營業結束時。
此外，Arch和CONSOL在合併期間每季度向各自的股東支付多達$0.25的現金股息，但任何分紅的宣佈必須得到各自公司董事會的批准。
在交易完成之前，Arch和CONSOL將暫停股份回購。
Arch和CONSOL將在交易完成之前暫停股份回購。
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轉到第19頁。總結一下，我們相信這對於兩家公司的股東和利益相關者來說是一筆非常令人興奮的交易，可以釋放出價值，這是Arch或could solve無法單獨實現的。通過結合我們兩家最佳的運營平台和不同的煤炭組合，我們正在打造一個卓越的北美自然資源公司，爲增長和行業領導地位做好準備。
預計合併後的公司將產生實質性現金流，並具有增強的財務靈活性，這將爲股東帶來強勁的資本回報，只要我們有能力繼續內部和外部的增長投資。
憑藉其規模和影響力，我們相信Core Natural Resources將能夠在全球範圍內樹立自己的地位，成爲最重要的煤炭生產商。我期待與Jimmy和Core Natural Resources團隊一起工作，實現通過這項交易可能實現的大幅增值。感謝您今天參與我們的電話會議。我們現在很樂意回答您的問題。
問答環節
運營商
我們現在將開始答問時間 問答環節 。若要提問，請在電話鍵盤上按*，然後按1。如果您使用免提電話，請在按鍵之前先拿起聽筒。若您的問題在任何時候已得到解答，並且您希望撤回您的問題，請按*，然後按2。目前，我們將稍作停頓，安排提問名單。第一個問題將由Lucas Pipes of b. Riley Securities提問。請您提問。
Lucas Pipes – b. Riley Securities
非常感謝運營商。大家早上好，恭喜大家收到這個消息。這真是太好了。所以，在第十張幻燈片上，我認爲你們很好地展示了合併實體將成爲最大的獨立煤炭公司，並且在圖表的右側看起來會有一個相當大的優勢。所以，當你思考合併後的策略和任務時，它是專注於資本回報，還是認爲在行業中有更大更廣泛的機會來推動進一步的整合呢？非常感謝。
Jimmy Brock
我認爲在這個時候, Lucas，我們將專注於資本回報。因爲我們未來將產生大量的自由現金流，正如我們在準備好的發言中提到的，如果內部存在可以提高效率或做到這一點的機會，我們當然有能力這樣做。但是，我們當前的思路是，我們將利用資本配置來回報股東的價值。
Paul Lang
Lucas，我贊同Jimmy的評論。當你回顧過去幾年，合併公司已經進行了大約15億美元的資本回報。正如我們之前多次提到的，我們認爲這是Arch的價值主張的一部分，這就是爲什麼與CONSOL的合併是很有意義的。他們也將其作爲他們的價值主張之一。所以未來，我認爲你會看到很多類似的情況。顯然，新的董事會將會召開，並且我們將獲得相關細節，但是我認爲我們仍然非常關注資本回報。
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盧卡斯•派普斯
非常有幫助。謝謝你。而對於我的第二個問題，它的主題相似，但角度卻非常不同。您會考慮組合中的其他資產。 非常感謝！ 可能可以實現貨幣化。是否有一些重複的資產，存在不必要的冗餘，您會考慮實現貨幣化嗎？對於合併之後的組合，您是否有任何優化的想法？
吉米•布魯克
是的。好問題，盧卡斯。首先，正如您所知，我們一直努力尋找機會創造股東價值。至於出售，您知道在資產組合中有一些資產。如果在當時不合理，我們會像對待任何業務提案一樣考慮。但我會讓保羅多說一點。
保羅•朗
是的，盧卡斯，我認爲當你回顧過去的時候 6-7 多年來，特別是與Arch合作的這幾年，我們從不猶豫地願意出售不再符合我們業務概況的資產。我們將繼續這樣做。儘管困難重重，但這是爲股東長遠利益着想。您應該期待我們在前進過程中繼續做出這些艱難的決定。
Lucas Pipes
非常感謝。我再問一個問題。您提到三分之一的協同效益來自港口和混合機會，我想知道您是否可以更具體地談談混合機會。您認爲哪些產品組合最能增強價值提取？非常感謝您的觀點。
Mitesh Thakkar
謝謝。Lucas。這裏是Mitesh。正如您所知，合併後的公司可能擁有廣泛的動力煤和冶金煤產品。我們經常在市場中看到這些產品互爲補充。例如，他們擁有高壁產品，低壁產品。我們擁有低壁產品，交叉產品可以以多種不同方式混合在一起。我們還擁有高品位動力煤。他們有一個生成相當多混合產品組合的投資組合。因此，我認爲我們可以通過適當混合這些產品來創造機會。
鑑於我們擁有的終端空間，這可能也會有所幫助。因此，我認爲如果您看整個產品組合，我認爲在各種冶金煤混合之間以及某些動力煤和混合混合中都存在各種機會。
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Deck Slone
Lucas，我是Deck。我完全贊同Mitesh的觀點，並且要強調，看，這裏有很多機會，我們可能還沒有充分評估。我們有一些想法。我們認爲這些想法將帶來巨大價值。但我真的認爲這裏有很多未開發的潛力。當Mitesh剛剛介紹時，我們的熱量副產品可能以一種混合的方式，可以帶來比我們單獨生成的價值更大的價值。但這裏還有很多其他機會。當你考慮到我們在冶金領域廣泛的客戶基礎，以及鋼鐵市場，你考慮到產量的交叉和我們可能將所有這些產品帶到市場上的方式，確實有一些傑出的機會。
Lucas Pipes
能聽到這個消息真是太棒了。再次祝賀。這是一個重大的宣佈。謝謝。
運營商
我們今天的下一個問題將來自BMO資本市場的Katja Jancic。請繼續。
Katja Jancic - BMO資本市場
您好。感謝您回答我的問題。也許從監管方面開始。您預見到可能會有任何問題嗎？
Jimmy Brock
但目前我們不想進行推測。我們會按照正常流程進行，看看最終結果如何。在任何需要合作的事情上，我們都會積極配合。但是我不想對任何事情進行揣測。這應該是一個非常有利的交易，因爲沒有太多的重疊。所以，我們不認爲會有問題。但是我不想預測它是否會被批准。
Katja Jancic
好的。也許這更適合向Arch團隊提問。Paul，您能否多談談Arch的理念，考慮到過去的一個好處是您的EBITDA中更大的一部分來自冶煉端。
Paul Lang
Katja，你說得很對。自2011年以來，我們一直在從國內熱能暴露中調整策略，並採取了幾個重大公開行動來減少我們在美國市場的暴露。這包括縮小我們北太平洋盆地兩個煤礦的規模，包括回收了約85%的Coal Creek，同時在Black Thunder進行了大量的修復工作。
更重要的是，我們還爲Black Thunder的貼現淨現值義務提供了資金，以確保我們的未來現金流能夠不受該煤礦最終現金結算費用的影響。我還要說，在這段時間裏，我們對PRB的投資非常謹慎和審慎。因此，我們成功地利用了我們稱之爲資產的收穫策略。
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在過去的7到8年中，我們每投入一美元的資本支出，就能創造大約8美元的EBITDA。在你思考這一切的同時，我們始終致力於海上熱能市場，並且一直對West Elk的未來以及在全球舞臺上競爭的能力充滿期待。坦率地說，我們正在轉型爲控件 b層煤 Seam 並且由於其更高的品質，我們期待海上市場的運營有一個光明的未來。 控件市場的運營，我們正預計在海上市場有一個輝煌的未來。
因此，在很多方面，與CONSOL的合併是我們一直在減少國內熱能敞口、發展海上熱能業務這一話題的自然延續。事實上，CONSOL自己已成功地從國內熱能業務轉向全球海上市場，併爲冶金市場找到了交叉噸位。所以，當你回顧和審視這個局面時，我認爲這一舉措是非常合乎邏輯的，也是這兩家公司爲什麼是一個了不起的搭配。
Deck Slone
而卡特嘉，是Deck。我想補充的是，當我們談論轉型時，我們關注的是國內熱能需求。我認爲我們在這方面是正確的。顯而易見，自從我們宣佈轉型並開始朝這個方向發展以來，國內熱能市場出現了顯著下滑，確實，我們主要考慮的是那些更多地受制於國內市場的資產。
PRb並非完全受制，但我們只能從那裏出口這麼多成交量。所以，正如Paul所說，看，我們長期以來一直對West Elk充滿熱情。正如你所知，我們認爲它是一項核心資產。如果回到2022年，我們通過出口僅130萬噸熱能煤便創造了2億美元的西埃爾克。因此，這僅僅是一個規模更大得多的平台，爲組合公司打造了兩條核心業務線。顯然，冶金資產已經是我們關注的核心。但是再增加這個規模更大的海上熱能平台，看，一些使我們對海上冶金市場感到興奮的需求驅動因素在海上熱能市場中同樣存在。
因此，我們認爲這是我們在West Elk所做的事情的延續，只是規模更大。因此，我們對前景非常興奮。
Katja Jancic
這是一個公平的觀點。謝謝。我會重新加入隊列。
運營商
我們下一個問題將來自Benchmark Company的Nathan Martin。請發言。
Nathan Martin – Benchmark Company
謝謝運營商-5g。大家早上好。恭喜你們的公告。也許首先，關於協同效應，我想你們評論說三分之一來自港口和混合。也許可以更具體地討論一下CONSOL Marine Terminal和DTA在合併公司下的運營情況。
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Mitesh Thakkar
所以，Nate，我是Mitesh。目前，我們的賓夕法尼亞礦區獨家使用CONSOL海運碼頭。我們在巴爾的摩大橋坍塌期間稍微使用了一些Norfolk Southern碼頭。阿奇公司也在巴爾的摩使用DTA和CSX碼頭。隨着未來的發展，阿奇公司的Leer South部分貨物有機會運往巴爾的摩，這將在碼頭本身創造一些混合機會。而且，你可能會看到我們將一些貨物重新路由到聯合公司與阿奇公司的其他選擇上。
Deck Slone
我想補充一下，我們目前沒有使用的DTA擁有200萬噸的可用容量，我們正在將其租給第三方，並將在不遠的將來繼續這樣做。但是從長遠來看，可用容量是一件好事。
正如我們所看到的，物流顯然是一項戶外運動。我們已經看到了一些干擾。通過這兩個碼頭運輸貨量的額外選擇性潛力可能是巨大的。而且，我們已經確定了一些我們認爲將解鎖價值的機會，Nate。我們不會在這裏詳細介紹。但是你可以想象在不同港口設施之間切換，而且別忘了我們今天也在使用Curtis Bay。所以這個選擇的價值對我們來說是顯著的。
Mitesh Thakkar
而且我還要補充一點，CONSOL礦區也同時受到兩條鐵路的服務，這爲聯合公司創造了更大的靈活性。
Jimmy Brock
因此，我認爲令人興奮的部分是我們作爲一個合併公司所具備的增加的能力。通過物流部分的終端，還可以獲得許多協同效應。所以，我認爲同時擁有這兩個公司是一件好事。
保羅·蘭格
最後一點想法，內特。可能會被忽略，但正如你所知道的，伊特曼位於西弗吉尼亞州的南部。而DTA可能是東海岸的一個更自然的出口。這也允許與我們的貝克利礦進行混合，利用全球需求旺盛的低質產品。
內森·馬丁
非常感謝你們兩個的意見。今早我們聽到了你們兩家公司的評論，我想了解一下聯合公司如何實現比各自公司更多的成就。保羅，我們剛得到了你對這一計劃的合理性的進一步想法，吉米，很高興聽聽你在參與這一機會時對阿奇方面的看法。
吉米·布洛克
是的，在我們看來，這是價值創造。當我們開放伊特曼礦時，我們開始試圖引入一些冶金煤，然後我們在這裏得到了一個非常接近我們運營地點的機會。它們是低成本的。低成本 我們對我們非常了解的長壁煤礦很感興趣。因此，擁有長壁煤對我們來說是很重要的。 低成本 冶金煤對我們來說確實很有吸引力，因爲我們在業績電話、投資者電話和其他方面已經討論過。
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但也是有重要領導的。我的意思是，我們都很了解這兩個。我的意思是，我們參加過活動，談論過事情，之前也研究過協同效應。而且當加上我們兩者都有的終端能力時，我們可以將很多產品投放到全球市場，同時不繞過我們國內的客戶。
所以，我認爲這是一個非常合適的選擇。而我最喜歡的就是文化上，我們都秉承着真正重要的價值觀-安全、合規和爲股東創造價值。
Mitesh Thakkar
如果我可以補充一些事情，正如你以前注意到的，兩家公司在市場強勁時都做得非常好。我們預計合併後的公司在這兩種情況下都會受益。在大宗商品行業，週期的運作方式有所不同。有時動力煤的表現更好，有時冶金煤的表現更好。
在這種情況下，當你擁有一個可以同時享受兩者好處的資產基礎時，保持一致的資本配置框架變得更加容易。這是第一個原因，而更重要的是，從資產多元化的角度來看，特別是對於CONSOL來說，賓夕法尼亞採礦區是一項偉大的資產，一項偉大的大采礦工藝。而且具備了Leer和West Elk這兩個長壁操作也是對運營協同效應的巨大補充，我們將進一步探索併爲這兩個股東創造價值。
Nathan Martin
感謝你們。也許Mitesh，關於股東回報計劃的話題。
你們已經提出了直到交割日爲止的最高0.25美元的股息可能性。第一季度25美分。但是你們是否期望在未來推出一個更明確的股東回報計劃，類似於Arch和CONSOL之前設定的百分比目標？
我想當我們合併公司並組建新董事會的時候，我們一定會採取一些方式，正如你所知道的，過去我已經多次表示，我喜歡某些事情能夠有一定的公式，讓投資者和股東知道他們會得到什麼。但這是我們將來要做的事情。我們會坐在一起制定計劃。但重點是向股東返還資本，而且目前，兩家公司都更傾向於回購。
好的，非常感謝大家的時間。再次祝賀，祝一切順利。
謝謝，Nathan。
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運營商
我們下一個問題將來自垂直研究合作伙伴的邁克爾杜達斯，請開始。
邁克爾杜達斯-垂直研究合作伙伴
早上好，先生們。幹得好。
演講者
謝謝。 謝謝。
邁克爾杜達斯
我知道這筆交易不只是在過去72小時內才發生的。我想知道在過去幾年裏你們有沒有考慮過這個問題。現在爲什麼是合適的時間？
吉米布魯克
嗯，邁克爾，詳細信息將在CONSOL的註冊聲明表格的背景中提到 S-4 但總體而言，作爲行業領導者，CONSOL和Arch彼此非常熟悉，長期以來一直認識到我們兩個公司業務和文化的互補性
因此，我們不時與Arch進行過有關我們企業前景的討論。隨着這些討論的進行，變得越來越明確的是，我們兩家公司的合併將在全球能源市場的最前沿加強我們的地位，併爲包括CONSOL股東在內的所有利益相關方創造巨大價值。因此，這項交易展示了我們對煤炭未來的信心，我們很高興能夠共同前進
保羅·朗
我只想補充一下，你知道，吉米和我認識很久了。我們的背景非常相似，互相非常尊重。幾乎可以說你問爲什麼我們以前沒有考慮過這個。因爲這是一個了不起的組合。當你真正開始研究各個方面所創造的價值時
邁克爾·杜達斯
這是一個公平的評論。所以，在你們進行此過程時，巴爾的摩事件如何改變了你們的觀念或加強了你們對正在發生的事情的看法，考慮到你們很可能在思考這樣的事情？
吉米·布洛克
嗯，當巴爾的摩事件發生時，它影響了我們兩個，因爲它不僅進入了柯蒂斯灣，還進入了巴爾的摩碼頭。但這並沒有阻止我們思考這裏發生的事情。我們從來沒有認爲那是碼頭的長期事件，但當我們考慮我們可以從碼頭做什麼，不僅從混合的角度來看，你知道，還有庫存堆積以及物流方面，它並沒有真正阻止我們。
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對特別是我們在CONSOL方面所做的事情，它顯示出擁有第二個多樣化機會的重要性，可以將煤炭運送到其他地方，我們很快就這樣做了，一路上升到弗吉尼亞。但我認爲這顯示出擁有多樣性的價值，使您不會一直依賴於一個來源。
保羅·朗
是的。我只是想重申，我認爲，如果有什麼的話，巴爾的摩悲劇只是加強了這樣一個事實，我們擁有很棒的資產。但是這種組合使我們更大的群體減少了對單一故障點的依賴。所以，我認爲，如果有什麼的話，它應該減小業務風險。
Mitesh Thakkar
是的，我還要補充，邁克，如果你退後一步，看看合併後的公司，我認爲從投資者的角度來看，這實際上是一個非常有吸引力的機會。美國煤炭行業非常分散，我們有很多公司，包括我們在這次電話會議之前，對於缺乏一個更好的詞來說，規模不夠。這可能會吸引很多資本，對吧？所以，從資本角度、資本市場角度來看，我認爲，對我們所有投資者來說，擁有規模和多樣化至關重要。
德克·斯隆
是的，邁克，我是德克。我想補充一點。看看CONSOL在過去幾年裏向遠洋市場增加額外交付量的令人印象深刻的轉變，你知道，只是在如此短的時間內真正爲我們打開了眼界，看到了可能性。
我們對他們所取得的成就感到驚訝。它開始與我們對世界的看法更加契合，也就是說，市場在那裏，你必須進入遠洋市場。所以，你知道，隨着他們自己進入遠洋市場的轉變，從我們的角度來看，時間真的很理想，因爲他們在如此短的時間內取得了如此大的進展。並且因爲我們相信我們可以幫助繼續推動這一進展。
Michael Dudas
是的，毫無疑問，一切都對齊了。先生們，非常感謝。祝你們好運。謝謝。
運營商
我們今天的下一個問題將來自傑富瑞的克里斯·拉費米納。請發言。
傑富瑞的克里斯·拉費米納
嗨，謝謝你們回答我的問題。祝賀你們的消息。所以，德克，你剛剛提到時機對阿奇來說非常理想。如果我們看一下阿奇的前景，顯然利亞南將進入第二區，這應該是該資產運營績效的一個巨大飛躍。
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有爭議的是，這是否完全反映在你們今天的股價中。冶金煤價格大幅下跌。與熱煤股相比，冶金煤槓桿開採股票的下跌幅度更大。顯然，股票交易比率基本上是以當前股價爲基礎的。所以，阿奇股票最近的表現不佳，我至少會部分歸因於冶金煤價格的疲軟，這可能是暫時的，在這筆交易中有某種程度的體現。
所以，我的問題實際上又涉及到時間。你知道，如果你在兩年後做這筆交易，在第二區，一切都進展順利。你會創造大量現金流。冶金煤價格可能遠高於今天。你們的股價可能也會遠高於今天。
但你從這筆交易中獲得的很多好處，以及你對該市場的高度曝光，現在都與康索爾的股東分享。所以，我只是試圖更好地理解時間方面的問題。我的意思是，我理解戰略上的合理性，那個協同效應數字是一個很大的數字，但似乎有一些錢可能被留在桌子上，可能與利爾南部以及煤價上漲有關。謝謝。
Deck Slone
是的克里斯，你問了很好的問題。看，這是商品空間。所以，我們將在兩面海波上起起伏伏。我認爲Mitesh之前說得很好，那就是穩定化，稍微平穩一下你的自由現金流生產對於你的財務很有價值。
你知道，我們對這個方程的兩面都充滿熱情，對是的，船運冶金煤的長期前景，以及熱煤的長期前景。我們認爲在那裏有巨大的增長潛力。而確切的時間並不是我們會關注的。這真的是合併組織的巨大潛力。所以，我們真的很興奮。我們認爲這隻會帶來正面影響。理解你的問題。但我們真的對這兩個市場的未來走勢充滿期待，即使在短期內也是如此。所以，我想我會從這裏開始。
保羅·朗
你知道，我要補充的是，當吉米和我剛開始談論這筆交易時，有幾個共同的主題。第一個是我們都不用做任何事情。我們都是非常強大的獨立公司，有一個很好的策略。我認爲第二點，這真的與Deck所說的相符，就是我們都經歷過商品市場的漫長時間。它有起伏，有下跌，你永遠無法完美地把握時機。我們的董事會果斷地做出了決策，對公司的定位做得很好。我認爲這就是你今天在這裏看到的。
克里斯·拉菲米納
所以，我明白關於商品價格不穩定，誰也不知道價格會走向何方的觀點。但對於利爾南部這一點呢，無論價格走勢如何，它都會成爲一類一級資產。
而且，目前你的股份是否充分反映了它的價值是值得商榷的，因爲你還沒有達到那種盛景的甜蜜部分。那麼我們如何考慮這個問題？我的意思是，這裏可能存在着很大的運營上行空間，這在Arch的股份中可能還沒有體現出來。
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Deck Slone
是的。克里斯，看，我們認爲對於利爾南部的情況，人們對於我們進入區域二的情況有很好的理解。抱歉，我有點激動。我們已經談了很多關於此事。我認爲人們已經看到了我們接近區域二的緩慢進展。如果你看第二季度，利爾南部的執行情況非常強勁。成交量很大，產量也不錯。再說一次，正如保羅所說，我們不會完美地將其與任何一個資產同步。再說一次，我們將視其爲一個極其積極的發展。我認爲從這裏看，前景非常好。我們很激動能夠在這裏。
Paul Lang
是的。我想補充一點，我們無法控制的一件事就是市場的波動性。但一個完全受我們控制的事情就是煤的成本。我認爲成本更爲重要。我認爲這將給我們一個機會，結合起來看看我們可以獲得的效率和可能有更好的成本結構。
Deck Slone
克里斯，我想說最後一件事。 現在，你看，東海岸出現了另一個物流乾擾，對吧？所以，這進一步凸顯了這種選擇性的價值。你知道，今天我們坐在這裏，裝載和船隻裝載都受到了影響。所以，我認爲這也是另一種看待的方式，我們已經見證了幾次干擾。對於兩家公司來說，這種額外的選擇性潛力在長期來看可能是非常有價值的。
Mitesh Thakkar
而且，克里斯，我剛才對於待產的API接近較低的一端做出了評論。如果你看API二的表格，你也會得出類似的結論。
吉米·布魯克
而克里斯，最後總結一下一些真正好的評論。你知道，在一天結束時，這筆交易釋放了我們兩個人都無法獨自釋放的價值，這就是我們專注的，也是我們前進的方向。
克里斯·拉費米納
是的，關於協同效應只有一個最後的問題。 顯然，經濟上有好處。這些都是龐大的數字。在交易結束後，我們能夠追蹤這些數字的進展嗎？您會提供每季度披露協同效應實現情況嗎？因爲那將非常有幫助。謝謝。
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Mitesh Thakkar
所以，克里斯，我們顯然花了很多時間來確保我們得出一個可實現的數字，並考慮了很多在交易進行中的因素。我們將繼續努力。但是請記住，直到合併完成，我們仍然是兩家不同的公司在運營。所以，就協同效應的更新而言，很多計劃工作要進行，但在公司合併之前，您無法真正實施其中一些事情。所以，您仍然需要繼續作爲獨立公司工作，並確保從規劃的角度上，我們準備好在第一天立即行動。
Paul Lang
我會說得更直接一些。我知道吉米和我都會受到我們各自董事會的密切關注。我們做出了承諾，我們將向我們的內部董事會以及投資界報告我們在這些協同效應方面的表現。
Jimmy Brock
是的，我可以向您保證，將會有一個明確的計劃並且會有一個追蹤機制。
Chris LaFemina
我猜你們沒有提到的一個關於這筆交易的好處就是股份的流動性更好，以及規模的增加，將潛在地成爲煤炭市場的行業領先者可能有助於您的估值隨時間增長。我們將看看情況如何發展。但這只是另一個你們沒有提到的想法。感謝大家，祝好運！
演講者
好的，謝謝。謝謝，Chris。
運營商
而且，如果你有問題，請按星號再按一。今天的下一個問題是來自於b. Riley Securities的Lucas Pipes， 請繼續。
Lucas Pipes
非常感謝操作員的幫助，也感謝你們回答我的後續問題。所以，我們正在進行2025年北美冶煉煤談判，顯然，你將有更大的物流靈活性。在一季度之後，利潤狀況更加韌性十足，這是否是你在考慮將多少噸煤投放到北美市場時要考慮的因素？非常感謝。
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Paul Lang
Lucas，我想我們一直都很坦率。而且，我也一直很坦率地談到過，你知道，我在北美市場的業務上願意做些什麼。你知道，在很多方面，我們能參與這個業務是很重要的，但並不是必須的。
而且，如果你回顧過去幾年，我們在海運方面做得更好。國內運輸或者至少在北美市場運輸的一件事是，它更容易預測，現金管理更好。而且，你知道，有很多原因可以讓北美業務在線，但我不認爲這個策略會有任何改變。
這樣做的效果，我在評論中提到過，就是，你知道，CONSOL在國際工業業務上有一個非常好的前瞻性業務，它很好地補充了我們在海運冶金市場的能力。而且通過合併後的資產負債表，將會是一個很好的匹配。
Deck Slone
我想補充一下，Lucas，你知道，我們談了很多物流的事情。但是還是如我們前面反覆強調的，我們很願意將所有的產能運輸到海運市場。而且，你知道，這只是釋放了額外的產能，潛在地將更多的產量運輸到海運市場。現在，再一次強調，我們以前就可以這樣做，但這一舉措極大地增強了我們在達到這個市場上的選擇權。所以，如Paul所說，我們很願意將產量賣到北美市場。如果有必要，我們當然可以將所有的產量都運輸到海運市場。
Paul Lang
是的。這給了我們繼續做我們一直做的事情的能力。而那就是尋找最高利潤的項目。
Lucas Pipes
非常感謝這個額外的信息。很快地，協同效應，是稅前還是稅後。
Mitesh Thakkar
提供的協同效應數字是稅前的。
Lucas Pipes
非常感謝。再次祝賀。
運營商
這就結束了我們的問答環節和CONSOL Energy和Arch Resources電話會議。感謝您參加今天的演示。現在您可以斷開連接。
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關於前瞻性信息的警告聲明
這份文件中包含某些「前瞻性聲明」，根據聯邦證券法的定義。前瞻性聲明可能通過諸如「預計」，「相信」，「可能」，「繼續」，「估計」，「期望」，「打算」，「將會」，「應該」，「可能」，「計劃」，「預測」，「項目」，「願意」等表達方式來識別。前瞻性聲明不是歷史事實陳述，反映了CONSOL和Arch關於未來事件的當前觀點。此類前瞻性聲明包括但不限於關於涉及CONSOL和Arch的擬議交易的收益，包括未來的財務和運營結果，CONSOL和Arch的計劃，目標，期望和意圖，擬議交易的預期完成時間和可能性，以及其他不是歷史事實的陳述，包括對煤炭儲量的估計，對未來產量的估計，關於未來煤炭定價的假設，計劃將煤炭交付到市場及相關成本，未來的運營結果，預計的現金流量和流動性，業務策略和其他未來運營計劃和目標。無法保證這份文件中所包含的前瞻性聲明會如預期的那樣發生，實際結果可能與預期有重大差異。前瞻性聲明基於當前的預期，估計和假設，涉及多種風險和不確定性，可能導致實際結果與預期有重大差異。這些風險和不確定因素包括但不限於獲得所需的CONSOL和Arch股東批准的能力；CONSOL或Arch可能無法獲得所需的政府和監管批准，這些批准可能導致對合並公司或擬議交易預期收益的不利影響；發生事件，變化或其他情況可能導致擬議交易終止；擬議交易完成的一個條件可能無法滿足；完成擬議交易可能存在延遲的風險；業務整合可能失敗的風險；擬議交易帶來的成本節約和其他協同效應可能無法完全實現，或者實現的時間比預期更長；與擬議交易相關的任何公告可能對CONSOL的普通股或Arch的普通股的市場價格產生不利影響的風險；與擬議交易相關的訴訟風險；合併公司或其子公司的信用評級可能與公司的預期不同；擬議交易導致管理層從正在進行的業務操作和機會中分心；與擬議交易的公告或完成相關的業務或員工關係發生不利反應或變化的風險；CONSOL就擬議交易發行其資本股份而引起的稀釋；煤炭價格的變動，可能由多種因素引起，包括國內外煤炭供求和國內外鋼鐵和電力需求的變化；煤炭開採作業的商品和資本設備價格的波動；估計儲量的存在或可回收性；替代儲量的能力；環境和地質風險；採礦和營運風險；與輸送設施的可用性，可靠性和成本效益以及輸送成本的波動相關的風險；外幣，競爭，政府監管或其他行動；管理層執行其計劃以實現目標的能力；與不斷演變的法律，監管和稅務制度相關的風險；經濟，金融，政治和監管條件的變化；自然以及... 人爲製造的 自然災害；內亂、流行病以及可能由立法、監管、貿易和政策變化引起的情況；以及CONSOL和Arch業務中固有的其他風險。
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所有這些因素都很難預測，超出了CONSOL和Arch的控制範圍，並且受到額外的風險和不確定性的影響，包括CONSOL年度報告中詳細說明的那些。 10-K表格 截至2023年12月31日的年度報告，季度報告和當前報告10-Q表格， 並在其網站上可獲得的其他報告 表格8-K 及當前報告 https://investors.consolenergy.com/sec-filings 並且在SEC網站上 http://www.sec.gov,以及在Arch的年度報告上詳細說明10-K表格 截至2023年12月31日的季度報告上 表10-Q 和當前報告表格8-K 這些信息可在Arch的網站上獲取： https://investor.archrsc.com/sec-filings/ 同時也可以在美國證券交易委員會（SEC）的網站上獲取： http://www.sec.gov.
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一旦這些文件通過SEC維護的網站提交，投資者和安防-半導體持有人將能夠免費獲取註冊聲明和聯合委託聲明/招股說明書（如有）及其他包含有關Arch、CONSOL和擬議交易的重要信息的文件。具體文件可通過SEC維護的網站獲取 http://www.sec.gov。通過Arch的網站，可免費獲取Arch提交給SEC的註冊聲明和聯合委託聲明/招股說明書（如有）以及其他文件。https://investor.archrsc.com/sec-filings/ 或者，您也可以通過郵件向Arch公司的公司秘書發送請求，地址爲One CityPlace Drive, Suite 300, St. Louis, Missouri, 63141。CONSOL公司在SEC提交的註冊聲明和聯合委託人聲明/招股說明書（如果有的話），以及其他文件可以在CONSOL的網站上免費獲取https://investors.consolenergy.com/sec-filings 或者，您也可以通過郵件向CONSOL公司的公司秘書發送請求，地址爲275 Technology Drive, Suite 101, Canonsburg, Pennsylvania 15317。
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招標者
Arch, CONSOL and certain of their respective directors and executive officers may be deemed to be participants in the solicitation of proxies in respect of the proposed transaction. Information about the directors and executive officers of Arch, including a description of their direct or indirect interests, by security holdings or otherwise, is set forth in Arch’s proxy statement for its 2024 Annual Meeting of Stockholders, which was filed with the SEC on March 27, 2024, including under the headings 「Executive Compensation,」 「Director Compensation,」 「Equity Compensation Plan Information,」 and 「Security Ownership of Directors and Executive Officers.」 To the extent holdings of Arch common stock by the directors and executive officers of Arch have changed from the amounts of Arch common stock held by such persons as reflected therein, such changes have been or will be reflected on Initial Statements of Beneficial Ownership of Securities on Form 3 (“表格3”), Statements of Changes in Beneficial Ownership on Form 4 (“表格4”) or Annual Statements of Changes in Beneficial Ownership of Securities on Form 5 (“表格5在向美國證券交易委員會（SEC）提交的每一份文件中，包括：George John Schuller提交的Form 3； 三月 19, 2024以及Pamela Butcher提交的Forms 4。 三月 13, 2024, 三月 18, 2024和頁面。6月 17, 2024詹姆斯·查普曼就任 三月 11, 2024保羅·戴姆茲基就任 三月 5, 2024約翰·伊夫斯就任 三月 8, 2024帕特里克·克里格肖在任 三月 18, 2024和頁面。6月 17, 2024，霍莉·科佩爾評論 三月 18, 2024和頁面。6月 17, 2024，理查德·納瓦爾評論 三月 18, 2024和6月 17, 2024George John Schuller在 三月 21, 2024Peifang Zhang在 三月 18, 2024和頁面。6月 17, 2024 和約翰·齊格勒一起 三月 8, 2024CONSOL的董事和高管信息，包括他們直接或間接的利益，通過安防-半導體持股或其他方式，在2024年股東年會的代理聲明中有詳細描述，該聲明已於2024年4月1日提交給SEC，在「董事會和薪酬信息」、「高管薪酬信息」和「有利益的證券所有權」等標題下進行了披露。就CONSOL董事和高管持有的CONSOL普通股而言，如有任何變動都將在與SEC提交的表3、表4或表5中有所反映，包括：由詹姆斯·布魯克於提交的表4 五月 24, 2024和頁面。七月 1, 2024，由約翰·米爾斯在提交的表4 五月 9, 2024，卡桑德拉 賈維 潘 五月 9, 2024，瓦利·佩雷拉 五月 9, 2024，約瑟夫·普拉特 五月 9, 2024 和John Rothka 三月 8, 2024關於代理徵求的其他信息，以及參與者的直接和間接利益的描述，無論是通過安防-半導體持股還是其他方式，將包含在註冊聲明和聯合委託書/招股書和其他相關材料中，這些材料將在有關交易可用時提交給證交會。投資者和安防-半導體持有人在做出任何投票或投資決策之前，應該仔細閱讀註冊聲明和聯合委託書/招股書。您可以從上述的來源獲取此處所引用的文檔的免費副本，其中包括來自Arch或CONSOL。
非通用會計原則我們的結果是根據國際財務報告準則（IFRS）報告的。這個發佈包括若干非IFRS的財務信息來反映我們的基本表現。這些非IFRS度量包括基本營業利潤、基本利潤、基本權益收益、基本每股收益、基本EBITDA利潤率、資本和勘探支出、淨債務和資本利率。
本通訊可能包含根據1934年證券交易法修正案下的G條例定義的某些財務指標。 在某些情形下，包括適用於這些投影的情形，提供給董事會和財務顧問的預測中包括的財務指標在與業務合併交易相關的情況下不被視爲適用於適用的SEC規則和法規下的「非依照GAAP的」財務指標。 這些 非GAAP 本通信中包含的財務指標是CONSOL和Arch管理層認爲對投資者在評估公司運營業績方面有用的指標。CONSOL和Arch可能使用不同的方法來計算這些財務指標。這些財務指標並不打算取代並且不應被視爲與CONSOL和Arch根據GAAP在其向SEC提交的文件中報告的財務指標相隔離。 非GAAP 這些財務指標不打算取代並且不應被視爲與CONSOL和Arch根據GAAP在其向SEC提交的文件中報告的財務指標相隔離。這些財務指標的計算方法可能不同。 非GAAP這些財務指標不打算取代並且不應被視爲與CONSOL和Arch根據GAAP在其向SEC提交的文件中報告的財務指標相隔離。
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