MarketWise 公司。
2024年8月14日
親愛的投資者:
MarketWise 公司正在經歷艱難的轉型階段，我被要求引導我們度過這個努力。
在談到我們面臨的挑戰之前，讓我先介紹一下我自己...
辦公室裏的人稱呼我「Doc」，因爲我在40多歲時上了醫學院。在那之前，擁有凱洛格工商管理碩士學位，我曾在華爾街多個銀行工作超過十年，特別是高盛。
然而，在過去的15年裏，我一直是MarketWise的編輯，分析師，現在是高級合作伙伴和董事會成員。我和這家公司的聯繫可以追溯到2004年，那時我們的創始人兼即將卸任的首席執行官波特·斯坦斯貝里（Porter Stansberry）說服我與Stansberry Research協商。2008年，眼科醫療住院後，我全職加入了他和這家公司。
今天，我的團隊和我製作了投資建議《養老百萬富翁》、《養老交易員》、《收入智慧》和《繁榮投資者》，以及名爲《健康與財富簡報》的日報。
正如您所知，波特宣佈於星期五決定退出首席執行官和董事長職務。現在，MarketWise董事會已要求我接任臨時首席執行官一職。
正如我所提到的，MarketWise目前面臨着一些挑戰，我相信我們可以通過繼續一些波特曾經在做的事項並解決一些其他前瞻性事項來克服。我希望你了解我將把注意力和公司的精力放在哪些方面。
儘管我們在做大量基礎工作，但這些努力尚未反映在我們的財務業績上。更糟糕的是，在二月份，我們發現了傳統研究業務內部嚴重的管理問題。我們決定解散該業務，導致營業收入大幅下降以及操作變化，這需要我們的高管關注。幸運的是，傳統研究的收尾工作現在基本完成。是時候再次專注於我們的使命，重申MarketWise作爲高質量、獨立投資研究領先平台的地位。
現在我們所處的位置。
2024年第二季度，MarketWise根據通用會計準則（GAAP）實現了2120萬美元的淨利潤，淨營業收入爲10500萬美元。相比去年第二季度的淨利潤970萬美元，淨營業收入10360萬美元。截至2024年6月30日，我們的付費訂閱用戶數量爲645,259，而在2023年6月30日爲750,287。
在之前的函件中，我們已經描述了我們不斷努力審查我們的產品、員工和流程，以確保我們提供高質量和有價值的研究和產品。支撐一切的是信任和可靠性，以及我們對成爲您信任的良好管理者的承諾。
我們接下來該怎麼辦：回歸我們最初的策略
2023年11月，波特重返首席執行官一職後，他在致股東的第一封信中闡明瞭他建立我們業務的原則。在我們的核心，是一個基本理念：
“我們把訂閱用戶放在首位的文化，即使這樣做會損害我們的收入（短期內）甚至可能使我們冒犯強大的企業和政治利益，但這使我們能夠吸引到忠實的顧客和才華橫溢的金融分析師。
我們對那個願景的承諾不會改變。我們始終致力於一些簡單的原則，這對「專業」理財經理可能顯得有些天真。
我們希望向投資者提供我們在反轉角色時最想知道的信息。我們相信，堅持這樣做是贏得客戶信任的關鍵。這種獲得的信任是我們業務的真正秘訣。正如波特曾經寫道：
堅持我們的創始原則使我們能夠創造查理·芒格所描述的「良性循環」。始終提供有價值的研究並擁有完全透明的業務模式（無利益衝突），讓我們能夠吸引和保留有價值的客戶和最有才華的分析師。更富裕和老練的客戶帶來了更大的編輯預算和更高質量的研究，這又吸引了更多客戶。而這一切成功的基礎是客戶的獲得的信任。
這不是假設。在業務的25年中，我們按照這個公式取得了極好的成果。
到2017年底，MarketWise旗下的Stansberry Research公司的Billings超過了1億美元，利潤率非常高。這樣做是因爲它是一個基於獲得信任的業務。我們的大部分利潤來自於續費收入，而不是新銷售。那一年，我們創造了一筆巨額投資回報。
到2020年，我們的銷售額超過了5.48億美元，但我們的投資回報率幾乎下降了一半。在2021年，作爲「COVID泡沫」年，銷售額達到了驚人的7.3億美元，但儘管這一巨大增長，我們的投資回報率進一步下降。
在幾乎所有我們的品牌中，我們降低了價格，增加了營銷支出，並追逐一個又一個熱門投資熱潮 - 無論風險多大或多麼荒謬。我們還採用了大量營銷策略（無休止的升級銷售漏斗，大量的電子郵件促銷，數十個共同註冊），以犧牲終身價值爲代價推動短期營業收入。僅憑侵略性營銷趕走你最好的客戶只能在短時間內奏效。
這些變化在我們的訂閱者檔案中產生了大量的流失，並給我們的業務帶來了完全不合適的客戶。當你爲客戶着想時，你會吸引高質量的客戶和員工；相反，當你做相反的事情時，會發生相反的情況。
取得進展
我們今天要做的是努力創造更高的每股內在價值。
我們相信，我們最好的做法是創建高質量的投資研究品牌，比如Stansberry Research。我們已經改變了公司內的薪酬結構，以獎勵那些能夠產生高保值續訂收入的高管。我們將獎勵那些贏得客戶信任並建立可持續品牌的人，而不是爲了推動營業收入的流失。
但這需要時間，因爲我們對一些品牌造成了很大的傷害，破壞了我們花了幾十年時間建立的信任。這也需要時間，因爲我們不會完全被市場決策驅動，而是根據一個嚴格的規則：我們只會做我們真正相信符合客戶最大利益的事情。例如，今年夏天，我們沒有像瘋狂地押注英偉達股票那樣，而是發出了及時警告，稱科技股市場
即將崩盤。（請參閱7月12日的Stansberry Digest[1]和來自7月18日的我的Income Intelligence問題，標題爲「我再也忍不住了」[2]
我們的策略之一是在價格合理時收購其他出色的金融品牌。我們希望將MarketWise打造成卓越獨立金融作家首選的控股公司。
我們還完成了Wide Moat Research的重新推出。該業務由Brad Thomas領導，他長期以來一直是世界範圍內廣受關注的房地產投資者之一。Brad還與特朗普概念有着著名的關係，他寫過一本關於前總統房地產帝國的書。我們相信與Brad的密切合作，我們將能夠構建一個專注於房地產和其他藍籌投資的極高質量和高利潤研究團隊。
同樣，波特成功地再次招募了傑夫·布朗回到布朗石研究，並晉升他爲業務合夥人。傑夫在科技領域的履歷無可匹敵，他曾擔任高通、恩智浦半導體和瞻博網絡的高級管理人員。我們相信，在過去十年裏，沒有任何一位金融通訊作家能夠比傑夫·布朗更有技巧地寫給更多科技投資者。我們打算將布朗石研究打造成全球科技投資研究的最高質量來源。
最後，在第二季度末，我們還推出了一個新的「超高端」全球旅行和金融研究俱樂部，名爲The MarketWise Fellowship（marketwisefellowship.com）。我們鼓勵所有股東們查看這個團體。
我們相信，這些努力將在今年第四季度開始產生新的賬單和盈利，並在明年大幅增長。
我們的計劃是專注於爲客戶提供高質量的投資研究，在客戶的投資生命週期內。通過關注客戶的體驗，並在我們的品牌中提供長期的客戶旅程，我們可以最大化產品對客戶的效用，並最大化對我們業務的客戶壽命價值。
資本配置
將焦點轉向更優質的客戶、實施匹配的激勵結構、打造（和重建）我們的品牌後，我的最重要目標是確保明智地重新投資我們的收益，或者在沒有這樣的機會時將其分配出去。
我們也在探索一系列可能的方式來回購大量股份。無論是否發生，你都應該知道，我有超過600萬個理由盡我所能提高我司每股的內在價值。
我們接下來最好的投資是收購同行業中類似的高品質品牌，在這些業務中，我們可以利用我們的市場營銷專業知識、科技和分銷網絡，快速發展收購的業務。Wide Moat的重新推出，以及Brownstone Research的Jeff Brown重新簽約，只是我們的前兩個例子。雖然這些舉措包括少量股份（用於獎金和激勵），但它們基本上都是現金交易，我們相信這將在每股收益方面極具增值。
[1] 請使用https://members.stansberryresearch.com/articles/stansberry-digest/a-warning-from-porter-stansberry查看
[2] 請使用https://members.stansberryresearch.com/articles/income-intelligence/i-cant-bite-my-tongue-any-longer查看
當我們執行得好時，我們的公司可以生產數億美元的資本，這是我們最終必須支付稅款，但在此期間可以進行有利可圖的投資。 目前，我們只投資於短期固定收益資產，但我們期待着找到更有吸引力的其他長期投資機會的那一天。 當然，我們還需要恢復增長，以增加這種資本的規模，我們預計今年會開始減少這種資本，因爲各種稅款將到期。
感謝您對我們公司的關注和對我作爲公司首席執行官所給予的信任。我期待在十一月更新您關於我們的進展。
此致敬禮
David「Doc」Eifrig
P.S.我將失職，如果不感謝我們即將離任的主席兼首席執行官波特·斯坦斯伯裏在過去一年裏的領導、遠見和幫助。很高興能有他加入董事會，我們可以繼續我們的業務合作和將近20年的友誼：謝謝你波特。