EX-99.1 2 organigramholdingsinc-2mda.htm EX-99.1 Document

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簡介
應當閱讀本《管理層討論與分析》（「本MD&A」）以及機構架構控股有限公司（「本公司」或「Organigram」）2024年6月30日止的三個月和九個月的未經審計的簡明合併中期財務報表（「中期財務報表」）和截止至2023年9月30日的13個月經審計的年度合併財務報表（「年度財務報表」和中期財務報表一起，下稱「基本報表」），包括相應的附註。

爲了更好地與其他公共公司和日曆季度的財務報表報告要求相一致，公司董事會批准將公司財政年度結束時間從8月31日改爲9月30日。在這份MD&A中，「2023財年」指的是從2022年9月1日至2023年9月30日的13個月期間。2024財年始於2023年10月1日，持續至2024年9月30日。由於年終變更，本報告期所呈現的財務信息是截至2024年6月30日的三個月和九個月，而比較期是截至2023年5月31日的三個月和九個月（「2023財年第三季度」）。

本管理討論與分析文件的財務數據基於公司的中期財務報表，並按照國際會計準則（"IAS"）34編制，除非另有規定。 中期財務報告 本管理討論與分析文件中的所有財務信息均用加元（"$"）表示，除了股份和每股計算、參考的百萬美元和十億美元、每克（"g"）或每千克（"kg"）的乾鮮花和每毫升（"mL"）或升（"L"）的大麻提取物計算。

本報告將包含適用證券法中的前瞻性信息，幷包括使用非IFRS度量方法（如此處所定義）。請參見本報告中包含的「關於前瞻性信息的警示聲明」和「關於某些非IFRS度量方法的警示聲明」。

此MD&A中的財務信息還包含某些財務和運營績效指標，這些指標未在國際財務報告準則（"IFRS"）下使用和定義，也沒有任何標準意義，但是管理層用於評估公司的財務和運營績效。這些績效指標包括但不限於以下內容：

•調整後的毛利率; 和
•調整後的利潤，包括利息、稅金、折舊和攤銷（「調整後的 EBITDA」） 。

公司認爲這些非IFRS措施除了按照IFRS準則制定的傳統措施之外，使投資者能夠以與公司管理層相似的方式評估公司的運營業績、潛在表現和前景。非IFRS措施在它們出現的章節中定義。調整後的毛利率和調整後的EBITDA在本MD&A的《財務結果和運營評論》一節中與IFRS協調。

由於計算這些非IFRS度量標準沒有標準化方法，因此公司的方法可能與他人所用的方法不同，使用這些度量標準可能不具有直接可比性。因此，這些非IFRS度量標準旨在提供額外信息，不應孤立或作爲根據IFRS編制的績效度量的替代品。請參閱MD&A中包含的「關於某些非IFRS措施的警示性聲明」。

本MD&A包含有關我們的行業板塊和我們所在市場的信息，包括我們的市場地位和市場份額，該信息基於獨立第三方來源的信息。雖然我們認爲這些來源通常可靠，但市場和行業數據本質上是不精確的，因爲受原始數據可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查或數據收集過程中固有的其他限制和不確定性的影響。我們沒有獨立核實此處包含的任何第三方信息。

公司的全資主營子公司Organigram Inc.（簡稱Organigram）是一家根據《大麻法案》（加拿大）和《大麻條例》（加拿大）（共同稱爲「大麻法案」）持有許可證生產大麻和大麻衍生產品（「持牌生產商」或「LP」），並受到加拿大衛生部的監管。

公司總部位於安省多倫多市金街西145號1400單元，註冊辦事處位於新不倫瑞克省蒙克頓市英格利斯街35號，公司普通股票（「Common Shares」）在納斯達克全球精選市場（「NASDAQ」）和多倫多證券交易所（「TSX」）上均以逐筆明細「OGI」上市。如有任何有關公司的查詢，請通過電子郵件發送至investors@organigram.ca。

關於公司的其他信息，包括公司最近的年度信息表格（「AIF」），可在加拿大證券監管機構的電子文件分析系統下的公司發行人概要中查看。
管理層討論與分析 | 2024年6月30日和2023年5月31日結束的三個月及九個月

公司的報告和其他信息可在加拿大證券登記局的網站www.sedarplus.ca上查詢。公司向美國證券交易所（「SEC」）提交或提供的報告和其他信息可在美國證券交易所的電子數據採集、分析和檢索系統（「EDGAR」）www.sec.gov上查詢。

關於前瞻性信息的警告聲明
本文部分資料包含或納入構成適用證券法例(「前瞻性資訊」) 的評論。一般來說，可通過使用「展望」、「目標」、「可能」、「將」、「可能」、「會」、「預計」、「打算」、「估計」、「預測」、「相信」、「計劃」、「持續」、「預算」、「時間表」或「預測」或類似表達提示將來結果或事件的前瞻性術語來識別前瞻性資訊。它們包括但不限於：關於未來事件或情況的期望、預測或其他表述，公司的目標、目標、策略、信仰、意圖、計劃、估計、投影和觀點，包括關於公司計劃和目標、顧客、供應商、合作伙伴、分銷商、競爭對手或監管當局的行動的估計或預測以及關於公司未來經濟表現的聲明。這些聲明不是歷史事實，而是代表管理層對未來事件的信仰，其中許多因其本質而言是具有不確定性並超出管理層控制範圍的。本「管理層討論與分析」文件的前瞻性資訊基於公司對未來事件的當前預期。

本報告中包含某些前瞻性信息，包括但不限於以下內容：

•蒙克頓校園（定義如下），溫尼伯工廠（定義如下）和拉克蘇珀利耶工廠（定義如下）的許可和生產能力以及時間;
•關於生產能力、設施規模、THC（如下文所定義）含量、成本和產量的期望；
•對於與英美菸草全資子公司的合作及投資交易的前景，我們抱有期望。
•預計公司主要運營子公司Organigram Inc.將成爲2023年10月合併後的實體，合併方爲Organigram Inc.、The Edibles and Infusions Corporation（「EIC」）和Laurentian Organic Inc.（「Laurentian」）;
•反傾銷調查（在此定義）結果是關於加拿大大麻股出口至以色列的最終結果；
•關於大麻股及其相關產品需求、未來機遇和銷售預期，包括醫療和娛樂用大麻產品的相對比例，以及娛樂用大麻產品內部的相對比例；
•大麻股的合法格式、大麻素含量和功效方面相關的法律法規變化，包括相關的監管、時間安排和實施以及我們未來的產品格式；, 包括與此相關的監管法規、時間安排和實施，以及我們未來的產品格式；
•關於大麻股品牌產品的時間、發佈、產品特點、組成和消費需求的期望;
•關於公司開發現有及未來的霧化硬件的能力，以及公司進入和擴大大麻霧化產品市場份額的能力的預期；
•公司能夠建立和維護其知識產權（「IP」）權利的保護範圍（如有）。
•戰略投資和資本支出，以及預期的相關收益；
•計劃中的Organigram與Phylos Bioscience Inc.（"Phylos"）之間的技術安排預計將允許Organigram隨着時間的推移將部分花園轉化爲基於種子的栽培，並預計其種子生產將帶來的益處；
•關於公司對週末控股公司（「WHC」）、綠色儲罐技術股份有限公司（「Greentank」）的母公司、Steady State LLC（d/b/a Open Book Extracts）（「OBX」）和Sanity Group GmbH（「Sanity Group」）的投資預期；
•對於歐盟GMP認證（如本文所定義），包括安排認證審核的時間、成功完成審核的時間以及如獲得認證的時間的預期；
•對解決訴訟和其他法律事務的期望；
•當前行業板塊的一般持續情況，或者在適當情況下，假定的行業條件；
•國內外大麻股市場、次生類大麻成分和環保母基等方面的法規、規定、指南和政策的變更及其解釋；
•大麻股及其衍生產品的價格；
•對新基因技術的可獲得性、引入以及種子和植物的一致性、質量及特性產生的期望；
•公司現金流和財務表現對第三方，包括其供應商的影響；
•普通股價格波動和普通股市場;
•公司業務在政府監管制度和稅法下的處理，包括加拿大2001年消費稅法及其下的公司許可證續期及其獲得出口許可證的能力。 2001年消費稅法（加拿大）以及該法案下公司許可證的續期和公司從時至時能否獲得出口許可證；
經營討論與分析 | 結束於2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月。 2

•公司業務在國際監管體系下的處理及其對公司國際銷售的影響；
•關於以色列和哈馬斯之間戰爭影響物資供應、待收賬款和以色列產品市場需求的期望；
•公司的增長策略、未來增長目標和此類增長結果的預測；
•關於資本和流動性的訪問期望、完成Follow-on BAt投資的未償餘額、公司從時間到時間爲資助經營活動和增長而獲得公開市場資金的能力；
•公司能否繼續滿足tsx和納斯達克的最低上市要求以及爲保持上市所需採取的任何行動的影響；
•關於公司財務狀況，未來流動性和其他財務業績的預期
•Comp公司的從運營和融資活動中產生現金流的能力；任何公司從運營和融資活動中產生現金流的能力；
•包括公司維持或增加市場份額的能力在內的行業板塊的競爭狀況；
•對於公司從運營效率和自動化方面採取措施實現成本節約的能力的預期；
•有關資本支出及其時間的預期；和
•預測公司在其2024財年（截至2024年9月30日）的業績，包括營業收入、調整後毛利率、銷售、總務及管理費用（"SG&A"）和調整後的息稅折舊及攤銷前利潤（"Adjusted EBITDA"）.

爲幫助讀者了解本公司以及其業務、運營、風險、財務表現、財務狀況以及截至某些日期和期間的現金流情況，本文提供了前瞻性信息，並介紹了管理層與未來有關的當前期望和計劃，讀者應當注意這些陳述可能不適合其他用途。此外，本管理層討論與分析部分可能包含第三方行業來源所述的前瞻性信息。不應過度依賴前瞻性信息，因爲無法保證其基於的計劃、意圖或期望將會發生。前瞻性信息不保證未來業績，並涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果或事件與前瞻性信息中預期的不同。由於其性質，前瞻性信息涉及衆多假設、已知和未知的風險與不確定性，既有一般性的，也有具體性的，這些因素有可能導致預期、預測、預報、預測和結論不發生或證明不準確，可能假設不正確，可能無法實現目標、戰略目標和優先事項。本文提供前瞻性信息旨在幫助讀者了解本公司以及其業務、運營、風險、財務表現、財務狀況以及截至某些日期和期間的現金流情況，並介紹了管理層與未來有關的當前期望和計劃，讀者應當注意這些陳述可能不適合其他用途。此外，此管理層討論與分析可能包含第三方行業來源所述的前瞻性信息。不應過度依賴前瞻性信息，因爲無法保證基於其上的計劃、意圖或期望將會發生。前瞻性信息不保證未來業績，並涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致實際結果或事件與預期的不同。由於其性質，前瞻性信息涉及衆多假設、已知和未知的風險與不確定性，既有一般性的，也有具體性的，這些因素有可能導致預期、預測、預報、預測和結論不發生或證明不準確，可能假設不正確，可能無法實現目標、戰略目標和優先事項。這些和其他因素可能導致實際結果或事件與預期的不同。

導致實際結果與前瞻信息不符的因素包括但不限於：財務風險；網絡安全風險；依賴高級管理人員和其他關鍵人員，公司董事會、顧問和顧問；保險的可用性和充分性，包括董事和官員以及其他形式的保險的持續可用性和充分性等。以及在法律適用範圍內並按照當前預期的時間表和預期的規模種植大麻的公司及其子公司；行業競爭；全球事件，包括由於流行病或流行病引起的更加加劇的經濟和行業不確定性，以及相關政府行動，包括有關對生產、運營、信息披露控制和程序或內部控制的影響的披露和供應商，有保證的風險，設施和技術風險。政府法律、法規或政策的變化，包括環境或稅收等方面或其執行的變化，農業風險；能否保持任何需要的許可證或證書；供應風險；產品風險；建設延誤或推遲；包裝和運輸物流；通脹風險，預計加拿大和國際醫療和成年人使用娛樂性大麻的用戶數量；繼續向現有和潛在的國際司法管轄區和客戶進行運輸的可能性；將立法合法化大麻的時間框架國際；公司、其子公司和其投資者能否在適用範圍內獲得和/或維持其作爲許可生產商或其他適用許可證持有者的地位等。
管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月份報告3

大麻股和相關產品的需求將按管理層預期發生改變。所有前瞻性信息均截至此《管理層討論和分析》發佈之日提供。

公司不保證更新任何此類前瞻性信息，除非法律要求或新信息或未來事件等因素。

公司業務的假設、風險和不確定性的附加信息以及基於前瞻性信息中所含的信息的重要因素或假設在公司的披露材料中提供，包括本 MD&A 中的「風險因素」和公司當前的 AIF 中的「風險因素」，已向加拿大證券監管機構提交併可在 SEDAR+ 的公司發行人資料檔案下的 WWW.SEDARPLUS.CA 上獲取，並已提交或提供給 SEC 並可在 WWW.SEC.GOV 上獲取。本 MD&A 中的所有前瞻性信息都受到這些警示性聲明的限制。

關於某些非IFRS指標的警示聲明
本 MD&A 包含某些未在 IFRS 下被認可或定義的財務和操作績效衡量指標（「非 IFRS 指標」）。由於沒有標準化計算這些非 IFRS 指標的方法，該公司的方法可能與其他公司所使用的方法不同，因此這些數據可能與其他大麻和大麻公司提供的類似數據不可比較。有關這些指標及相關財務信息解釋，請參閱下面的討論和根據 IFRS 編制的基本報表。

公司認爲這些非IFRS因子是運營績效的有用指標，特別是被管理層用於評估公司的財務和運營績效。這些非IFRS因子包括但不限於以下內容：

•調整後的毛利率通過減去銷售成本來計算, 在考慮以下因素之前: (i) 生物資產公允價值變動未實現損益; (ii) 實現的公允價值和其他庫存費用; (iii) 庫存和生物資產的減值準備（撥回）; (iv) 淨可變現價值的準備。 調整後的毛利率百分比通過將調整後的毛利率與淨營業收入相除來計算。 調整後的毛利率在本「財務業績和經營回顧」部分回溯到最直接可比的IFRS財務指標。

管理層認爲這些措施提供了有用的信息，用於評估我們運營的盈利能力，因爲它們代表了從運營中產生的歸一化毛利率，並排除了IFRS所要求的庫存和生物資產上的非現金公允價值調整的影響。與IFRS計算的調整後毛利率最直接可比的指標是在公允價值調整之前的毛利率。

•調整後的EBITDA按淨收入（淨虧損）計算，不包括：融資成本（投資收入的淨額）；所得稅費用（收回）；折舊，攤銷，逆轉或減值，由於減值減值引起的固定資產折舊回算 正常化;（根據現金流量表中的按丟棄的財產，廠房和設備記錄）；股票報酬（根據現金流量表）；損失（獲利）的分攤（根據有關聯的投資）和貸款應收賬款減值損失（恢復）；待定的補償變動；債務衍生品和其他金融資產的公允價值變動；與研究和開發活動有關的支出（扣除折舊）；生物資產公允價值變化的未實現收益；實現的公允價值的庫存和其他庫存收費；與庫存和生物資產相關的準備（收回）和淨實現價值調整；政府補貼，保險賠償和其他非營業性支出（收入）；法律準備（收回）；來自收購的增量公允價值組成的庫存出售收入；ERP實施費用；交易成本；股份發行費用；以及預計Canndoc（如本定義）信用損失的撥備。 調整後的EBITDA在本MD＆A的「財務結果和經營評述」部分與最直觀的IFRS財務指標進行了調和。

在2024財年第二季度， 管理層更改了調整後的EBITDA計算方式，並相應地調整了之前的季度以包括預期信用損失準備。

調整後的EBITDA意在提供公司經營現金流的代理，並衍生出公司未來的財務表現預期，不包括與當前營業結果不相關的調整項目。按照IFRS計算的最直接可比較的指標爲淨利潤（損失）。

應將非IFRS指標與按照IFRS準則編制的其他數據一起考慮，以便投資者能夠類似於公司的評估公司的營運成果、基本表現和前景。
管理層討論和分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

因此，這些非IFRS度量衡旨在提供額外信息，不應單獨或作爲按照IFRS編制的績效指標的替代品。

公司概況
公司業務性質

該公司被授權在大麻法案和省級和地方大麻法規的規定下，在成年人娛樂用途大麻管制計劃中種植大麻、製造衍生大麻產品、向持牌零售商和批發商分銷大麻和衍生大麻產品。該公司還被授權爲醫療用途分銷大麻和衍生大麻產品。

公司在三個工廠進行其運營。公司主要種植和成品製造設施位於新不倫瑞克省蒙克頓（「蒙克頓校園」），每年的產量約爲85,000公斤， Moncton校園的總產能將繼續波動，因爲公司進一步完善其種植方法和房間利用率。 公司主要的食品加工設施位於曼尼託巴溫尼伯（「溫尼伯設施」）。 公司在魁北克省拉克蘇珀里爾（「Lac-Supérieur設施」）的第三個工廠擁有額外的大麻種植和生產產能。Lac-Supérieur設施的重點是種植手工藝花卉和製作大麻膏。Lac-Supérieur設施使公司在重要的魁北克市場上擁有一席之地，並且有助於公司的高端產品組合。

公司與領先的多類別消費業務企業BAt建立了產品開發合作伙伴關係（「PDC」），並建立了一個「卓越中心」（「CoE」）專注於大麻股的下一代產品，涵蓋多種大麻素和產品格式的區間。CoE位於蒙克頓校區，持有進行大麻研發活動所需的加拿大衛生部許可證。

策略
Organigram的策略是利用其廣泛的品牌和產品組合以及創新文化來增加市場份額，推動盈利能力併成爲行業板塊內的領導者，爲股東創造長期價值。

公司策略的支柱是:
1.創新；
2.消費者關注；
3.效率；和
4.市場拓展。

1. 創新
滿足快速發展且消費者偏好不斷變化的行業板塊需求需要創新和打造市場上受歡迎的具有長期競爭優勢的突破性產品。 本公司致力於保持創新文化，並已經推出各種獨特的產品，迅速佔據市場份額，具體如下：

•切碎： 加拿大第一個混合處理製成的麪粉產品，創造個性化的口味。
•Monjour健康軟糖： 一種以大包裝形式提供多種口味的以大麻二酚（CBD）爲重點的健康品牌；
•SHRED X Rip-Strip哈希： 一種植物單寧加入的大麻股，帶有10個預切割的帶狀物，以2克的格式提供，是加拿大大麻行業板塊中的首款。
•SHRED X 重磅款： SHRED X 重磅款是Organigram的首款超高THC注入預滾紙，注入了鑽石、蒸餾物和植物萜烯，THC含量超過40%。
•THCV軟糖： 以Organigram的SHRED品牌推出，是加拿大市場上首個全花衍生的四氫大麻酚（「THCV」）產品。THCV提供給消費者與THC不同的體驗；
•SHRED Dartz和Holy Mountain Holy Smokes管式預捲菸： 這些預捲菸採用消費者熟悉和人性化的形式，在一個時尚低調的包裝中交付；
•SHRED THCV 磨碎的花粉： 在加拿大市場上首推高效THCV磨碎花全品。; 和
•SHRED 彩虹盎司。Dartz: 一盒包含7種不同口味的預捲菸，每包共70支。

2. 消費者焦點
該公司通過其廣泛的產品組合來滿足成年大麻消費者日益變化的需求，提供最受歡迎的產品類別和價位的產品。基於持續的消費者研究，產品組合經常進行更新。
經營討論和分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月... 5

使用不同的花品種，新的包裝形式和新的產品推出進行更新。公司與消費者的合作關係也體現在其市場第三的地位上。1 截至2024財年第三季度末，產品類別領先地位:
•切碎： 該品牌已經進入了多個類別，截至2024財年Q2末，年度零售銷售額已超過2億美元。2;
•哈希值： 自收購拉克蘇佩裏廠以來，公司已將特伯朗哈希產品在全國範圍內推廣，並增加了新的SKU和創新的Rip-Strip Hash產品。截至2024年6月30日，公司在哈希類別中佔據了第一市場地位;
•神聖山： 價值板塊的提供包括獨特的花品種、卡仕達、捲菸和管式預捲菸；以及
•SHRED'ems軟糖和Monjour軟糖: 在加拿大暢銷的軟糖類產品中，截至2024財年第三季度結束，Organigram在軟糖市場中位列第三。 Monjour是最暢銷的僅含CBD的軟糖。1.

除了第三方和直接消費者研究，公司通過積極的社交媒體存在保持與消費者的密切聯繫。

3. 效率
公司自成立以來，一直致力於成爲高效的運營商-5g。

蒙克頓校區採用三層種植技術以最大化場地。同時還應用專有的信息科技來跟蹤大麻生產和收穫的各個環節。此外，在收穫後的自動化生產過程中採用了高速袋裝機、預卷機和自動印花稅機。

溫尼伯製造廠高度自動化，可以高效處理小批量的手工糕點製造和大規模的營養保健品級別製造。溫尼伯製造廠使公司能夠以有吸引力的價格點生產各種高質量的可食用產品。

Lac-Supérieur設施是一個種植和衍生產品加工設施。公司投資於Lac-Supérieur設施，以增加種植能力，加工和存儲空間，並提供額外的自動化服務。

關鍵 Q3財政年度2024年的里程碑包括:
•收穫了21,420公斤的花，比2023財年第三季度增長了15％；
•42％ 的收穫品種的THC超過了26％，相比2024財年第二季度的25％增加了17個百分點；
•改用連續糖果生產線的在線活性計量罐，完成降低大麻素浪費的試驗，預計將在2025財年實現有意義的節省；
•相對於2023財年第三季度，每株的產量增長了28％，相對於2024財年第二季度增長了12.8％；
•前三個基於種子的生產房間已成功收穫，平均每株200克，THC含量爲25.5％。另外四個房間已在7月份收穫。到日曆年底，Organigram期望達到約30％的種子生產目標。該公司預計在剩餘的財政2025年中從種子中平均生產20-30％，同時優化其生產時間表和業務要求。
•通過將2個預種房間改造成花房，將預種階段縮短了7天，從而提高了耕作能力約2％（每年約1,555公斤）。
•通過更換連續食品生產線的在線活性控制罐，完成了減少大麻廢品的試驗，預計可在2025財年實現實質性節省。

4.市場擴張
公司致力於通過多樣化產品，擴大地理覆蓋面來擴展市場。這種策略預計將通過戰略性投資和收購以及國際擴張評估來實現。市場擴展的例子包括:
•（一）EIC的戰略收購增加了一座面積爲51,000平方英尺、專爲大麻股食品製造而設計的高度自動化工廠；（二）Laurentian則增加了Organigram產品組合中的手工種植和提取膏，並增加了公司在魁北克的市場份額；
•將大麻股運往德國、澳洲和英國（「英國」）；並且
•通過戰略性的跟投和創建針對國際投資機會的「木星」投資池，對OBX和Sanity Group進行初步投資。
1 截至2024年6月30日-多個來源（Hifyre，Weedcrawler，OCS批發銷售和電子商務訂單發貨數據，省委數據和內部銷售數據）
2 截至2024年3月31日 - 多個來源（Hifyre、Weedcrawler、OCS批發銷售和電子商務訂單發貨數據、省級委員會數據和內部銷售數據）
管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月及九個月的報告6

關鍵季度財務和運營結果
2024年Q3
2023年第三季度
變化%變化
財務結果
營業收入$41,060 $32,785 $8,275 25 %
銷售成本$27,173 $32,289 $(5,116)(16)%
扣除公允價值調整前的毛利
$13,887 $496 $13,391 2700 %
扣除公允價值調整前的毛利率%(1)
34 %2 %32 %
營業費用
$19,056 $214,940 $(195,884)(91)%
其他（收入）費用
$(7,866)$(4,884)$2,982 61 %
調整後的EBITDA(2)
$3,465 $(2,914)$6,379 無量綱
淨利潤（損失）
$2,818 $(213,451)$216,269 101 %
經營活動使用的淨現金流量
$(3,730)$(5,515)$(1,785)(32)%
調整後的毛利率(2)
$14,586 $6,074 $8,512 140 %
調整後毛利率%(2)
36 %19 %17 %
運營結果
收割的乾花重量（公斤）
21,420 18,604 2,816 15 %
出售的乾花重量（公斤）18,785 13,962 4,823 35 %

注意1： 毛利率等於基本報表中淨收入前公允價值調整前的毛利率。
注意事項2：調整後的EBITDA、調整後的毛利率和調整後的毛利率百分比均爲非IFRS度量方法。請參閱本MD&A中的「有關某些非IFRS度量方法的警示性聲明」和「財務業績及業務回顧」。

營業收入
2024財年第三季度，公司的淨營業收入爲41060美元。其中，成人娛樂大麻公司銷售所得的營收爲36467美元（佔89%），國際市場銷售所得的營收爲2366美元（佔6%），醫療市場銷售所得的營收爲325美元（佔1%），其他營收爲1902美元（佔5%）。2024財年第三季度淨營收增加了25%，即8275美元，從2023財年第三季度的32785美元淨營收中增加了7265美元，主要是由於成人娛樂大麻股收入增加了7265美元。

在季度內，所有板塊的花產品在娛樂市場上的銷售額佔總淨收入的58%。娛樂用花的平均淨售價（"ASP"）在2024財年第三季度降至每克1.50美元，而在2023財年第三季度爲每克1.67美元。這次下跌反映出成年人使用娛樂市場的歷史定價壓縮，因爲公司和加拿大大麻行業均在適應消費者和更加專注於價值產品組合的產品組合。與2024財年第二季度ASP爲每克1.51美元相比，2024財年第三季度娛樂用花的壓縮價格呈現出平穩趨勢。售價容易波動，公司致力於在客戶偏好發生變化時不斷改進產品組合。

第三財季花卉銷售成交量達到18785公斤，比去年同期13962公斤增長35％，主要是由於公司的大型低價產品取得成功以及注入預捲菸銷售量大幅增加的結果。

銷售成本
2024年6月30日結束的三個月的銷售成本降至27173美元，而2023財年第三季度爲32289美元，主要由於每單位銷售成本降低和2024財年第三季度庫存準備金降低。2024財年第三季度的銷售成本中包括699美元的庫存準備金，用於無法銷售的存貨。上一個財年同期的庫存準備金調整金額爲5578美元。

公允價值調整前的毛利率和調整後的毛利率
截至2024年6月30日三個月結束時，公司在沒進行公允價值調整前實現了毛利率13887美元，或34%的淨收入，相較於去年同期的496美元或2%的淨收入而言，該毛利率提高了。這種增長主要是由於每個銷售單位的銷售成本更低、規模更大、業務更高效，以及減少了庫存撥備和淨可實現價值調整。

調整後的毛利率3 截至2024年6月30日三個月結束時，營業收入爲14586美元，或36%的淨收入比例，相比之下
3 調整後的毛利率是非IFRS財務指標。請參閱本MD&A的「引言」部分中關於非IFRS財務指標的警示性聲明以及在本MD&A的「財務結果和經營回顧」部分中關於「調整後的EBITDA」的討論和與IFRS指標的對比。
管理層討論和分析| 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月報告 7

與去年同期相比，上一季度銷售額增長了19%，達到6074美元。這主要是因爲當期的整體銷售量較大，單位銷售成本較低。

營業費用
2024年Q3
2023年第三季度
變化%變化
普通和管理$9,700 $14,483 $(4,783)(33)%
銷售及營銷費用5,097 4,550 547 12 %
研發支出2,460 3,463 (1,003)(29)%
股權酬金1,799 1,202 597 50 %
無形資產和商譽減值— 37,905 (37,905)(100)%
固定資產減值— 153,337 (153,337)(100)%
營業費用總計$19,056 $214,940 $(195,884)(91)%

總務和行政
9700美元的一般行政費用較上一年同期的14483美元有所下降，主要是由於技術成本包括新企業資源計劃系統的實施費用降低，以及保險費、專業費、折舊和攤銷減少。

銷售和市場營銷
營業收入爲5097美元的銷售和市場費用，較去年同期的4550美元增加。費用增加是由於公司繼續投資於開發其成人娛樂市場的份額所致。這些費用包括廣告和促銷、銷售人員、教育材料以及交易投資。這些費用佔淨營業收入的比例從去年同期的14%降至13%。

研究和開發
與BAt的產品開發合作協議（「PDC協議」）及其他產品創新項目相比，本季度的研發費用爲2,460美元，較上一年同期的3,463美元有所降低，這是由於活動量較少所致。

股權基礎補償
由於在本財年上半年爲挽留公司人才而授予僱員股權獎勵，導致基於股份的補償費用由1,202美元增加至1,799美元，較上年同期有所增加。

其他（收入）/支出
2024年Q3
2023年第三季度
變化%變化
融資成本$52 $64 $(12)(19)%
投資收益
(1,231)(967)264 27 %
與聯營企業投資有關的份額損失
122 287 (165)(57)%
處置固定資產的收益(707)(54)653 1,209 %
應計可變對價公允價值變動— (2,892)(2,892)(100)%
分配給衍生金融負債的股份發行費用668 — 668 100 %
金融負債和其他金融資產公允價值變動(6,909)(1,322)5,587 423 %
其他非經營收入139 — 139 100 %
其他總（收入）/支出$(7,866)$(4,884)$2,982 61 %

投資收益
由於當前期間的現金餘額較上年同期較高，因此1,231美元的投資收益比去年同期的967美元增加。

處置資產、土地和設備帶來的收益
由於一項租賃協議的提前終止導致公司取消相應的資產和負債，因此，固定資產處置收益從去年同期的54美元增至707美元，當前期間的收益爲416美元。

分享發行成本
2024年4月2日， 公司以每個單位3.23美元的價格出售了8,901,000個單位(每個單位即"單位")，包括1,161,000個單位是根據承銷商行使超額認購權而售出的，儘管該公司的募集總額達到了2,880萬美元。
管理層討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月份 8

配股選擇權。每個單位包括一股公司的普通股和半個認股權證。每個認股權證可以在發行結束後四年內行使，以3.65美元的行使價格購買一股認股權證股份，根據某些事件進行調整。 如注9所述，7,798美元的總收益被分配到衍生工具負債，剩餘的20,953美元（代表分配給普通股的價值）被記入股本。 股票發行費用爲2,464美元，包括支付給配售代理商1,366美元的現金佣金，並與發行直接相關的申報，法律和其他專業費用。 其中，668美元的股票發行費用被分配給衍生工具負債，並在本期綜合收益（損失）的合併利潤和損益表中被列支。 有關詳細信息，請參閱中期財務報表注9(iv)。

衍生負債和其他金融資產的變化
截至2024財年第三季度，衍生責任和其他金融資產公允價值變動是$6909，與2023財年第三季度的$1322相比，公允價值變動增加主要是由注資跟投和發行權證產生的$7442和$2546的公允價值增益。此外，2014財年第三季度，公司還因授予BAt的增資權（「增資權」）而記錄了$2249的公允價值損失。增資權根據2024年1月23日修訂和重籤的投資者權利協議（「修訂IRA」）授予BAt，並重簽了2021年3月10日BAt和公司之間的原始投資者權利協議（「原始IRA」）。此外，在2024財年第三季度中，公司還記錄了與Phylos提供的擔保可轉換貸款（「擔保可轉換貸款」）擬議公允價值變動有關的公允價值損失，請參見本MD&A的「公允價值衡量」部分了解更多詳細信息。 關於向BAt投資的後續注資和根據認購發行的權證，導致衍生責任減少的關係，公允價值變動增加，分別爲$7442和$2546。這種增加部分被$2249的衍生責任的公允價值損失抵消。 根據2024年1月23日修訂和重籤的投資者權利協議（「修訂IRA」），公司因授予BAt增資權（「增資權」）而記錄了$2249的公允價值損失。該修訂IRA修改並重簽了2021年3月10日BAt和公司之間的原始投資者權利協議（「原始IRA」）。 $637 估計公允價值發生變化的資產 向Phylos提供的擔保可轉換貸款（「擔保可轉換貸款」）. 請參見本MD&A的「公允價值衡量」部分了解更多詳細信息。 請參見本MD&A的「公允價值衡量」部分了解更多詳細信息。

調整後的EBITDA
調整後的EBITDA4 截至2024財年第3季度，淨花卉收入增加，調整後毛利率上升，從而使得調整後的淨收益增加了6,379美元，相較於2023財年第3季度虧損了2,914美元。5有關調整後的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）和淨利潤的詳細信息，請參閱本 MD&A 的「財務結果與經營回顧」部分的調整後 EBITDA 至淨利潤的調節表。

淨利潤（損失）
2024財年第三季度淨利潤爲2,818美元，而2023財年第三季度淨損失爲213,451美元。淨利潤增長主要歸因於調整毛利率提高， 以及衍生金融負債的公允價值增值所致。5 和高的金融工具負債公允價值收益。

2024年6月30日及後季度的重要進展
2024年4月， 以下 在加拿大衛生部發出最終決定將公司的愛迪生產品重新分類爲「食用大麻」而不是「大麻提取物」後，該公司與衛生部合作確定了在2024年4月底之前通過省級分銷商銷售剩餘庫存的時間。

2024年4月Organigram於2024年3月27日首次公告的發行成功收盤，總收入爲2880萬美元。公司出售了8,901,000個單位，每個單位售價爲3.23美元，其中包括根據承銷商完全行使超額配售選擇權出售的1,161,000個單位。每個單位由公司的一個普通股（「普通股」）和半個普通股購買權（每個完整的普通股購買權稱爲「認股權證」）組成（合稱「單位」）。每個認股權證可以在發行日後四年內按照3.65美元的行權價格行使購買一個普通股（「認股股份」），但在某些事件發生時需要進行調整。ATb Securities Inc.和A.G.P. Canada Investments ULC擔任本次發行的承銷商。

2024年4月份，公司宣佈其在《商業週刊》2024版的「女性領導在這裏」名單中因性別多樣性而獲得認可。公司50%的高管領導團隊，包括其首席執行官（「CEO」），都是女性。Women Lead Here基準是在2020年建立的，並採用專有的研究方法，提供了最具性別多樣性的執行層中加拿大最大的公司的概述。排名的公司在執行層性別平衡方面取得了明顯的組織進展。 公司宣佈其在《商業週刊》2024版的「女性領導在這裏」名單中因性別多樣性而獲得認可。公司50%的高管領導團隊，包括其首席執行官（「CEO」），都是女性。Women Lead Here基準是在2020年建立的，並採用專有的研究方法，提供了最具性別多樣性的執行層中加拿大最大的公司的概述。排名的公司在執行層性別平衡方面取得了明顯的組織進展。

2024年5月，該公司與英國艾維達醫療簽訂了爲期三年的供貨協議。根據協議條款，公司預計在三年內向英國艾維達醫療供應1700公斤高質量的室內種植的幹大麻花。

2024年6月，2,566,566個未行使的B2類單位全部行使，自動轉換爲B類單位，所有股東都有權以其面值購買一股B類普通股。在截至2024年6月30日的三個月內， 該公司 宣佈其首次重大戰略投資，旨在擴大其在歐洲大麻股市場的影響力。公司將利用其Jupiter戰略投資池的收益，通過購買現有的Sanity Group基金股權，同意收購總部位於柏林的大麻公司Sanity Group的少數股權。
4 調整後的稅息折舊及攤銷前收益是非IFRS測量值。請參見本MD&A中的「關於某些非IFRS測量值的注意事項」以及「調整後的稅息折舊及攤銷前收益」部分以及本MD&A的「財務業績和經營回顧」部分中與IFRS測量值的對比。
5 調整後的毛利率是一項非IFRS措施。請參閱本MD&A中關於某些非IFRS措施的"警示聲明"。
管理層討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日止三個和九個月的報告 9

公司將以一份無擔保可轉換票據的形式向Sanity Group提供1400萬歐元（約2100萬加元），其中250萬歐元由股東提供，1150萬歐元將用於向Sanity Group提供資金，以推動其發展。若滿足一定條件，公司還可以提供300萬歐元的第二期無擔保可轉換票據融資，以促使Sanity Group追求未來的機會。公司的投資還擴大了以前宣佈的Organigram和Sanity Group之間的供應協議。在Organigram蒙克頓校區獲得歐盟GMP認證之前，Sanity Group已承諾按照新協議的規定購買大量的乾花。一旦Organigram在蒙克頓獲得歐盟GMP認證，Sanity Group將把其年度採購承諾從Organigram轉移到其花卉產品的整體銷售額的一部分。此外，根據條款和條件，新的商業協議還規定了Organigram在德國市場推出其行業領先品牌、產品和知識產權的渠道。

2024年6月，Organigram提交了更換核數師通知，披露公司前核數師KPMG LLP將不再有資格連任，並隨後批准PKF O'Connor Davies，LLP成爲繼任核數師，從2024年6月28日起生效。 Organigram提交了更換核數師通知，披露公司前核數師KPMG LLP將不再有資格連任，並隨後批准PKF O'Connor Davies，LLP成爲繼任核數師，從2024年6月28日起生效。

2024年7月， Organigram通過向美國大麻遺傳學公司和成品種子供應商Phylos的第三期部分投資100萬美元加強了其自動開花和罕見大麻素組合（即罕見大麻素組合）的組合，最後一期的餘額將在新擴大的最終里程碑完成後投資。Organigram已經成爲高效THCV品種的種植領導者，預計將試點更高效的罕見大麻素，如大麻酸（"CBG"），大麻酮（"CBC"）和大麻二氫酮（"CBDV"）。作爲擴大里程碑的一部分，Phylos要在2024年9月30日之前交付21個獨特的自動開花種子品種，由Organigram進行測試和性狀分析，然後交付第二批21個auto-flower種子品種，最遲在2025年1月31日交付。除自動開花種子外，Organigram還獲得了Phylos的擴展遺傳許可證，其中除THCV外還包括高效CBG，CBC和CBDV基因型的種子育種品種。第三筆款項的餘額爲100萬美元，將在擴大的里程碑最遲於2026年3月31日成功完成時提供給Phylos。

在2024年7月公司宣佈任命克雷格·賀錦麗擔任董事會成員，成爲英美菸草修訂的IRA協議下的第三個提名人，將董事會成員數量增加到10人。

2024年8月, 公司通過PDC展示了一項具有里程碑意義的臨床藥代動力學（PK）研究的初步結果，該研究針對公司的最新創新納米乳液技術進行。這項標註專利的技術被稱爲FAST™（快速干預溶解技術），是第一個由Organigram商業化的創新產品，其利用PDC和CoE的輸出，着重於開發下一代大麻產品。研究的初步結果表明了重大的技術進展，包括但不限於：與傳統可吸收產品相比，效果發揮更快，某些格式顯示出了50%的減少發揮時間；大麻素的生物利用度得到了改善；早期的因子表明效果持續時間更加可預測，這可能會導致開發沖銷的索賠，受到額外的支持性研究的限制。

運營和生產
蒙克頓種植 校園型
在蒙克頓校區，該公司繼續推進其持續改進計劃。這包括實施各種新的舉措，提高了平均THC效力。該公司還確定了對其種植和收穫方法的改變，以改善蒙克頓校區的運營條件，提高花朵品質和降低生產成本。

2023財年，公司持續投資於自動化和內部化某些後收割工藝，包括爲SHRED磨製產品投入新的自動化包裝線，內部化THC檢測，內部化修復和投入新的乾燥機。這些倡議減少了人員數量，大大降低了成本，同時簡化了運營和提高了效率。公司已經在2023財年Q2開始實現了部分節省。此外，Organigram預計在2024財年實現大約1000萬美元的這些舉措的年度節省。公司在2024財年Q1實現了大約240萬美元的節約，在Q2財年2024實現了大約270萬美元的節約，在2024年Q3實現了大約270萬美元的節約。2024財年，該公司預計從這些舉措中獲得大約1000萬美元的年度節省。該公司從這些舉措中在2024財年Q1實現了大約240萬美元的節約，在2024財年Q2實現了大約270萬美元的節約，在2024年Q3實現了大約270萬美元的節約。

公司於2024財年第三季度收穫了21,420公斤的乾花，而2023財年第三季度僅爲18,604公斤。

溫尼伯設施
溫尼伯工廠是一座面積爲51,000平方英尺的全自動化專用製造工廠。它可以生產高度可定製、精準和可擴展的大麻股基礎產品，包括果膠和明膠糖果無糖軟糖。 T溫尼伯工廠能夠每月生產超過400萬顆軟糖。在2024年4月，納米乳化
管理層討論與分析 | 截止2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

製造業設備已經交付到工廠。2024年5月，公司完成了納米乳化軟糖的第一次全天生產測試運行，並計劃在2024年秋季推出這款新產品。
拉克蘇珀里奧集中和手工花卉設施
最初Lac-Supérieur設施有6800平方英尺的種植面積。並在2023財年第4季度擴展到33000平方英尺。Lac-Supérieur設施配備了使用專有技術生產的SHRED X Rip Strip Hash製作的生產能力爲每分鐘150個的2400千克花和超過200萬個包裝單位。 Organigram目前在這個設施中生產魔王和Wola品牌的魁北克種植大麻。

加拿大成年人娛樂性大麻股市
organigram公司繼續優先考慮生成有意義的消費者見解，並將這些見解應用於優化其品牌和產品組合，確保與消費者偏好對齊。該公司已經積極而成功地振興了其產品組合，以滿足快速發展的消費者偏好。通過其對洞察力的增加關注，organigram公司繼續擴展旨在推動市場持續勢頭的品牌和產品。

乾花和預捲菸
乾花和預卷仍然是加拿大成年人娛樂用大麻市場上第一和第二大產品類別。公司相信，在某些美國成熟的合法市場和其他產品格式的監管限制下（例如每個包中的THC限制爲10毫克的可食用品類），這些類別將繼續占主導地位。雖然公司預計消費者的偏好將慢慢遠離THC含量和價格成爲主要的購買動力，但今天它們似乎是對花卉產品消費者最重要的屬性。隨着時間的推移，公司預計遺傳多樣性和其他質量相關的屬性，例如萜烯剖面，芽密度，少量大麻素的存在和香氣，將越來越重要。公司繼續開展遺傳育種和表型狩獵的研究和開發活動，並正在將其一部分生產轉向基於種子的栽培，以便向消費者提供獨特，一致和相關的花卉組合。5 而公司認爲這兩個類別將繼續佔據主導地位，基於成熟的美國市場數據以及對其他產品格式的監管限制（例如在可食用品類中每個包的THC限制爲10毫克）。雖然公司預計消費者偏好將逐漸遠離THC含量和價格成爲關鍵的購買動力，但今天他們似乎是花卉產品最重要的屬性。 消費者應該慢慢把重點放在基因多樣性和其他如萜烯譜，芽密度，小類大麻素的存在，以及香氣等質量相關屬性上。公司正在進行基因育種和表型狩獵的研究和開發活動，正在將一部分生產轉向種子種植，目標是向消費者提供獨特，一致和相關的花卉組合。今天THC含量和價格似乎是花卉產品最重要的屬性，但公司預計，隨着時間的推移，消費者的偏好將逐漸改變。

截至2024年6月30日，公司品牌組合在加拿大鮮花板塊繼續呈現出強勁的增長勢頭. Organigram在鮮花類別中持有第三大市場份額.6. 然而，乾花價值部分品牌的增長和顯著普及已經對Organigram和其許多同行企業的整體利潤率產生了壓力. 爲了應對這種現象，Organigram已經重新振興了其Trailblazer品牌，利用Lac- Superior Facility增加產能，爲該品牌提供高品質的大麻.爲了應對價值部分的品系差異需求不斷增長，公司已經定期擴展了其大麻袋和神山品牌的品系.Organigram還是注入型和常規預滾品中的領導者，截至2024年6月30日，公司在注入型預滾品市場中持有第三大市場份額，在所有預滾品市場中持有第三大市場份額.所有板塊中Organigram都是領導者。7.

大麻股衍生物
雖然乾花和預製卷目前是加拿大最大的類別，但包括電子煙、濃縮物和食品在內的衍生大麻產品預計將在未來幾年繼續增加市場份額，犧牲乾花。

Organigram致力於發展以下板塊。溫尼伯工廠使公司能夠規模化生產高品質的可食用產品（比如軟糖），使公司能夠在這個板塊有效競爭。拉克-蘇佩里奧爾工廠爲公司提供了在大麻板塊不斷成長的能力，生產高質量的產品。公司通過行業領先的全國分銷和現場銷售網絡，加速了其旗艦大麻股品牌Tremblant Cannabis在加拿大所有省份的分銷和銷售。截至2024年6月30日，Organigram在大麻板塊持有#1的市場份額。7.

在2024財年第三季度，Organigram在其SHRED'ems和Monjour品牌之間的軟糖類別中名列第三。7.

Organigram的健康品牌Monjour主要提供不含THC的產品，專注於CBD和其他次要大麻素。在2024財季第3季度，Monjour是領先的純CBD軟糖品牌。7Monjour產品線進一步擴展，增加了含有次要大麻素的軟糖。CBN Bedtime Blueberry Lemon軟糖將大麻二酚（"CBN"）與CBD和THC結合起來，Twilight Tranquility軟糖結合CBD、CBN和CBG。

6 截至2024年6月30日——多個來源（Hifyre、Weedcrawler、省委數據、內部建模）
7 2024年6月30日，來自BDSA、Hifrye、Headset Data、Internal Modelling的數據。
經營討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月。11

Organigram繼續專注於在煙彈類別內建立市場份額。在2024財年第二季度進行首次測試後，使用Quantum煙彈科技，公司選擇完善其市場營銷策略，並在全一體式煙彈格式中重新推出該技術。該領域正在推動着大麻煙彈的顯著增長，並且是加拿大整體類別中增長最快的子類別之一。通過這種新的商業化方法，Organigram期望在重新推出時開始排他期，並與Greentank合作相應地修改協議。

研究與產品開發
公司管理層認爲，大麻股行業板塊仍處於產品開發的起步階段，必須依靠核心基礎研發支撐的產品創新才能在該行業建立長期競爭優勢。公司對這些領域的投資有望將Organigram引領到推出新的、創新的、差異化的產品和成分配方方面，並吸引成年消費者的前沿地位。

BAt產品開發合作與卓越中心
CoE成立旨在專注於大麻產品的下一代研發活動，以及基礎大麻素科學研究。

根據PDC協議，Organigram和BAt均可以訪問彼此的某些知識產權，並且有權獨立全球銷售創建的產品、技術和知識產權。 CoE相關成本由Organigram和BAt平均資助。 BAT在Organigram的初始投資中約有3100萬美元用於Organigram的資金義務部分。

CoE正在支持發現和研發新型蒸汽成分和基質，並將指導現有傳統提取物和精餾物成分的優化。已完成對與該類別中現有吸入產品相比的新型霧化配方氣溶膠的廣泛評估。支持的科學數據還提供了業內領先的蒸汽數據集，將作爲未來開發活動的一部分，包括消費者安全、產品質量和性能的基礎。CoE的最先進的生物實驗室（「BioLab」）自2022年6月開始運營。預計正在進行的工作，包括開發用於研究關鍵大麻特徵的基因工具箱，將加快研發活動，並已用於支持數項植物科學發現，最終將有益於Organigram現有的植物組合和長期生長策略。

隨着所有最先進的設施的完成，PDC和Organigram的商業業務在科學發展和營業收入驅動商業能力方面都獲得了顯著的收益。公司內部的提取實驗室能力已經產生了高效且獨家的THCV全植物花材提取物的商業化，接着是THCV的分離物。
通過生物實驗室並在大麻法規第5部分規定的GPP（良好生產規範）的支持下進行試點規模生產，Organigram已經能夠測試和學習包含幾個小型大麻股的組合，這使得它能夠在公司位於溫尼伯的高速，高送轉設施中擴展到更復雜的小型大麻股組合中，並跨越幾個品牌組合。

PDC正在後期研發一系列乳化劑、新型蒸汽配方、口味創新和包裝解決方案，計劃在Organigram產品組合中單獨使用和組合使用。

廣泛關注的焦點是改善大麻素的輸送、快速和可預測的開始和針對一系列情緒狀態的產品。爲了改善可攝入的創新。在完成初始研究和開發後，Organigram已完成藥代動力學研究，以便公司可以在臨床設置中量化和證明這些創新的益處。 進入臨床研究是開發過程中的一個關鍵和重要的里程碑，管理層預計這將提供廣泛而有力的數據集，驗證我們目前的開發，從而使Organigram能夠完成許多工作流程。

Organigram計劃開始試行納米乳化技術，首批試點產品爲軟糖。該產品的成效具有易懂又與消費者相關的功能性聲明，公司認爲這一聲明是新奇而有提升價值的。納米乳化味軟糖的製造已經在溫尼伯設施完成實驗，生產規模的設備也已於2024年4月交付到公司的溫尼伯工廠。在2024財年第三季度，該公司成功地進行了納米乳化味軟糖的全天生產試運行。

BioLab正在繼續開發基因工具箱，用於研究關鍵的大麻特性，這將加速研發活動，並已被用於支持幾項植物科學發現，最終將有利於Organigram的現有植物組合和長期種植策略。立即的發現已經產生了早期的性別鑑定能力，該公司正在朝着識別大麻病理標誌物的方向發展，目標是幫助加快快速篩選計劃，並繼續優化Organigram花卉的質量和存活能力。

管理層討論和分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

蒙克頓的植物科學、育種和基因組學研究與發展
Organigram的種植計劃是公司的關鍵戰略優勢之一，隨着專門的種植研發空間的增加，該計劃繼續擴大。新的空間加速了快速評估和篩選獨特的栽培品種，每兩個月提供20到30個獨特的栽培品種，同時爲商業種植操作騰出空間。植物科學團隊繼續將花園轉向獨特的高香樟烯和高THC的自產自銷的品種，同時利用生物實驗室進行植物科學創新並關注質量、效力和抗病性標記發現，豐富未來的花卉產品管道。這一活動在Organigram於2023財年第三季度戰略投資Phylos的同時，得到了廣泛的技術合作支持。同時爲商業種植操作騰出空間。植物科學團隊繼續將花園轉向獨特的高香樟烯和高THC的自產自銷的品種，同時利用生物實驗室進行植物科學創新並關注質量、效力和抗病性標記發現，豐富未來的花卉產品管道。這一活動在Organigram於2023財年第三季度戰略投資Phylos的同時，得到了廣泛的技術合作支持。

展望
公司對大麻股市場持續看好，無論是在加拿大還是國際上。預計2028年日曆年度行業銷售額將達到600億加元。8.

加拿大大麻股行業競爭激烈，因規範化的LP和仍然大部分未受限制的非法市場（包括許多非法在線交付平台）供過於求，相對於市場需求供應過剩。消費者趨勢和偏好繼續演變，包括大型價值領域的強烈需求，在乾花方面對更高的THC效能的渴望，以及對新品和新品種的喜好，包括飲料和新穎的食品等即食產品。 許多LP已經關閉了多餘的種植能力，包括由於合併和清算活動的直接結果，使供需動態達到更加平衡的狀態。

在行業板塊強勁增長的背景下，Organigram已經發現了在花類產品上註明的THC濃度值誇大的趨勢。由於加拿大衛生部的法規限制了消費者從LP獲得有關各種產品屬性的完整信息，他們往往僅基於價格和濃度做出購買決策。Organigram的研究表明，67%的消費者信任它們大麻標籤上註明的濃度。Organigram認爲，標註的濃度應來自在受監管的實驗室測試過的代表性樣本。

2024年1月份，安大略省大麻股臨時啓動了所謂高THC濃度花卉產品的第二次測試計劃，以驗證標籤上的保真度，品質區間外的產品需要進一步審查，可能退回供應商以重新標識。加拿大最大的省級政府大麻採購商安大略省大麻股的這一舉措表明了對高THC濃度的認真態度，並肯定了該公司對該問題的立場。
擴大新遺傳學的機會需要一個耐心而謹慎的過程，其中培養方案針對每個菌株進行試驗並在多個生長週期中進行調整，然後才能在設施的多個房間中進行全面推廣。Organigram投資於新遺傳學的承諾仍在繼續，該公司有望在不久的將來推出新的高THC和高萜烯遺傳學。

除了傳統的乾花和預捲菸之外，Organigram預計將通過在溫尼伯工廠使用專業設備生產新型果凍（如納米乳化）來產生更多的營業收入增長。

公司預計保持穩定的利潤率併產生積極的調整後 EBITDA9公司預計全年調整後 EBITDA 將超過2023財年的水平，並在第四季度實現經營性現金流的正向淨流入，未計工作資本的變化。

Organigram已經確定了以下的銷售組合機會，相信這些機會能夠隨着時間的推移改善利潤。
•由於該公司高毛利的現成產品（例如食品和捲菸管式預捲菸）的銷量增加；
•預期將產生更高利潤銷售的更大成交量，這些銷售來自我們在蒙克頓和公司的拉克蘇波里埃設施生產的探路者品牌。
•持續關注優化我們的省份和組合結構。

公司在加拿大之外通過出口服務於多個國際市場，並計劃逐步增加國際銷售渠道。未來的國際貨運取決於從加拿大衛生部獲得監管批准，包括獲得出口許可證，並獲得購買方監管機構的批准，包括獲得進口許可證。

Organigram在2024財年第1季度提交了其Moncton Campus的EU-GMP認證申請。該設施的初步審計已於2024年2月完成，使其能夠繼續進行與歐盟監管機構協商審計日期的進程。公司目前預計將在當前日曆年結束前開始正式審計。
8 2024年6月30日的數據來源於BDSA、Hifrye、Headset Data和內部建模。
9 調整後的EBITDA是一種非IFRS度量標準。請參閱此MD&A中的「關於某些非IFRS度量標準的警示聲明」和「財務結果和經營回顧」。
經營討論和分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月… 13


2024年1月，以色列政府對加拿大大麻股出口以色列展開「反傾銷」調查（「反傾銷調查」）。參與反傾銷調查是自願的。2024年3月，organigram向以色列政府提交了回應，並提供相應的數據，證明其未從事傾銷行爲。以色列政府於2024年6月在organigram辦公室進行了現場數據核實訪問。2024年7月，以色列政府發佈了初步認定，認爲包括公司在內的所有加拿大出口商都有傾銷行爲。Organigram打算提交意見，以推進其主張未參與傾銷。關於傾銷問題的最終決定預計將在2025年的日曆中作出。根據國際貿易法的傾銷行爲認定可能會導致對以色列龍虎榜加拿大大麻出口品的進口商徵收傾銷稅。請參閱本MD&A中的「風險因素」部分。

預計在2024財年及以後，補充BAt投資將支持國際擴張計劃。BAt投資中約8300萬美元用於"朱庇特計劃"，該計劃旨在針對新興成長機會進行戰略投資並使公司在適當的時機遵守適用法律擴展到美國和更多國際市場。公司已經通過從朱庇特計劃基金投資於2024年3月26日成立的美國OBX公司，完成了首個投資項目。公司於2024年6月25日完成了第二筆朱庇特計劃基金投資和第一個歐洲戰略投資——Sanity Group。

除了在本《管理討論與分析》的「風險因素」部分以及該公司當前AIF的「風險因素」部分中披露的風險因素外，對於營業收入、調整後的毛利率和銷售和營銷費用的預期是基於以下一般假設：收入經驗與迄今爲止的表現指標一致，訂購和退貨模式或其他因素與先前期間一致，並且法律法規、市場因素或一般經濟狀況沒有重大變化。該公司不承擔更新任何前瞻性信息的義務，除非適用法律要求。請參見「關於前瞻性信息的警示性聲明」。10 而SG&A（由一般管理和銷售和營銷費用組成）的預期基於以下一般假設：營收經驗與迄今爲止的績效指標一致，與之前時期訂購和退貨模式或其他因素一致以及法律法規、市場因素或一般經濟狀況沒有重大變化。該公司除適用法律要求外，不承擔更新任何前瞻性信息的義務。請參見「關於前瞻性信息的警示性聲明」。

10調整後的毛利率是一種非IFRS計量方法。請參閱本《管理層討論與分析》中的「有關某些非IFRS措施的警示性聲明」和「財務業績及經營回顧」部分。
管理層討論與分析 | 2024年6月30日至2023年5月31日的三個月和九個月的報告 14

財務業績和運營審查
關於非IFRS財務指標的注意事項
公司在其MD&A及其他公開文件中使用某些非IFRS衡量標準，如調整後的EBITDA和調整後的毛利率，這些衡量標準不是按照IFRS計算的措施，並且作爲分析工具具有限制。這些績效衡量標準在IFRS下沒有規定含義，因此，所呈現的金額可能與其他公司呈現的類似數據不可比較。這些數據旨在提供額外信息，並不應被單獨考慮或視爲根據IFRS準備的收益或其他數據的替代措施。請參閱本MD&A的「有關某些非IFRS衡量標準的警告聲明」部分和以下討論。

財務亮點
以下是2024年6月30日與2023年5月31日結束的九個月之間發生變化的時期對比分析。接下來的頁面中將提供評論。

20242023$ 改變%變化
財務結果
營業收入$177,300 $162,189 $15,111 9 %
營業收入$115,143 $115,599 $(456)(44)%
銷售成本$80,483 $93,552 $(13,069)(14)%
扣除公允價值調整前的毛利 $34,660 $22,047 $12,613 57 %
扣除公允價值調整前的毛利率%30 %19 %11 %
已實現的存貨公允價值和其他存貨費用$(36,713)$(40,286)$(3,573)(9)%
未實現生物資產公允價值變動收益$32,361 $47,230 $(14,869)(31)%
毛利率$30,308 $28,991 $1,317 5 %
營業費用$66,262 $255,413 $(189,151)(74)%
經營虧損
$(35,954)$(226,422)$(190,468)(84)%
其他（收入）費用$4,083 $(9,279)$(13,362)(144)%
所得稅費用$(30)$(1,533)$1,503 (98)%
淨虧損
$(40,007)$(215,610)$(175,603)(81)%
基本每股淨虧損 11
$(0.385)$(0.686)$(0.301)(44)%
每股普通股攤薄淨虧損11
$(0.385)$(0.686)$(0.301)(44)%
經營活動使用的淨現金流量
$(5,021)$(21,761)$16,740 (77)%
調整後的毛利率(1)
$37,391 $32,275 $5,116 16 %
調整後毛利率%(1)
32 %28 %4 %
調整後的EBITDA(1)
$2,420 $(2,914)$5,334 無量綱
財務狀況
營運資本$157,750 $140,626 $17,124 12 %
存貨及生物資產$84,079 $81,832 $2,247 3 %
總資產$354,748 $348,515 $6,233 2 %
非流動負債(2)
$2,470 $3,968 $(1,498)(38)%
注（1）：本段營運及管理討論與分析章節中所列的非國際財務報告準則措施已經進行定義和調節。
備註（2）：非流動負債不包括與可轉讓股份考慮及衍生負債有關的非貨幣餘額。

營業收入
公司的營業收入定義爲毛收入，減去客戶費用、折扣、回扣、銷售退貨和收回，再減去消費稅。收入主要來自銷售給成年人的娛樂用大麻、醫療大麻、批發和國際大麻市場的乾花和大麻衍生產品。

截至2024年6月30日的前九個月，公司的營業收入爲115,143美元，而截至2023年5月31日的前九個月的營業收入爲115,599美元。營業收入在同期基礎上略有下降，主要由於國際收入和醫療銷售下降，但這部分下降部分被休閒用大麻收入的增加所抵消。
11 公司於2023年7月實施了普通股合併，因此基本和攤薄淨（虧）收益已進行了追溯調整。
經營討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

截至2024年6月30日的九個月內，休閒大麻花的ASP降至每克1.52美元，而截至2023年5月31日的九個月內爲每克1.77美元。隨着客戶和產品組合越來越專注於價值，加上公司和加拿大大麻股行業繼續經歷普遍的價格壓縮，2024財年第三季度休閒大麻花的ASP比20123財年第三季度有所下降。銷售價格容易波動，然而，公司觀察到更加平衡的供需動態，導致2024財年第三季度休閒大麻花ASP穩定，在2024財年第二季度相比。

所有花朵的銷售量在2024年6月30日結束的九個月中增長了14％，從比較期的44,345公斤增加到50,490公斤，主要是由於成人娛樂用大麻股銷售增加。

主營構成
公司按產品類別的淨營收構成如下，截至2024年6月30日和2023年5月31日九個月：

20242023
非醫療用花草，減除消費稅後淨額63,156 60,192 
非醫療用加熱式電子煙，減除消費稅後淨額1,814 3,160 
非醫療用大麻籽粒，減除消費稅後淨額
8,390 7,553 
非醫療用雪茄型大麻卷，減除消費稅後淨額
9,201 1,193 
非醫療用食品，減除消費稅後淨額16,758 15,368 
非醫療用攝食提取物和油，減除消費稅後淨額
4,692 5,008 
醫療用，減除消費稅後淨額
1,219 2,800 
國際花草與油
5,576 18,405 
批發和其他4,337 1,920 
營業收入總淨額$115,143$115,599

銷售成本和毛利率
2024年6月30日止九個月的毛利率爲30,308美元，而2023年5月31日止九個月的毛利率爲28,991美元。影響2024年6月30日止九個月的變動和重要因素包括：(i) 更高的娛樂用大麻收入；(ii) 更低的種植和收穫後費用；以及(iii) 生物資產公允價值變動的未實現收益較低。

毛利率包括與IFRS標準IAS 41-農業相關的生物資產公允價值變動。2024年6月30日止九個月內，生物資產公允價值變動的非實現收益爲32,361美元，相比於比較期間的47,230美元有所下降。期間對期間基準的公允價值調整下降主要是由於2023財年Q1在蒙克頓校園完成4C擴建後，擴大了培育能力，導致期間比較生物資產的公允價值獲得更大的收益。此外，公司還修訂了每克平均售價的假設，用於計算生物資產的公允價值，以納入從其生物資產收穫的不同花品級。

銷售成本主要包括以下內容:
•大麻股的銷售成本（乾花、預捲菸、批發/國際散裝花、大麻提取物、電子煙、巧克力以及其他批發形式，如提取物）包括直接材料和包裝成本、勞動力成本（包括任何相關的股份補償）、製造廠房和設備的折舊。這包括種植成本（種植、收穫、乾燥和處理成本）、提取物、霧化充填、質量保證和質量控制，以及包裝和標籤印刷；
•與其他產品（如霧化器和其他配件）相關的成本；
•將產品運送到顧客的費用；
•報廢的後期生物資產的生產成本、不符合公司質量保證標準的植物銷燬、超量和不能銷售的存貨撥備、與淨可變現價值調整有關的撥備，將庫存的賬面價值降至原生產或採購成本以下，以及其他生產費用。

調整後的毛利率
毛利調整後是一種非IFRS測量方法，公司將其定義爲淨營業收入減去銷售成本，排除以下因素的影響：（i）未實現生物資產公允價值變動收益；（ii）已實現的存貨公允價值和其他存貨費用；（iii）存貨和生物資產計提（收回）準備金和減值準備金；以及（iv）實現淨可變現價值的準備金。公司認爲這種方法提供了有用的信息來評估公司經營利潤率，因爲它代表了來自業務的標準化毛利率並排除了非現金公允
管理層討論和分析 | 於2024年6月30日和2023年5月31日結束的三個月和九個月 16

根據IFRS標準，需要對庫存和生物資產進行價值調整，詳見「關於一些非IFRS衡量指標的警示性聲明」。與IFRS計算的調整後毛利率相對應的最直接可比衡量指標爲公允價值調整前的毛利率。
Q4-F22
Q1-F23
Q2-F23
Q3-F23
Q4-F2312
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
營業收入$45,480 $43,321 $39,493 $32,785 $46,040 $36,455 $37,628 $41,060 
毛利率調整前銷售成本35,118 30,492 26,121 26,711 38,101 25,259 26,019 26,474 
毛利率調整後淨利率10,362 12,829 13,372 6,074 7,939 11,196 11,609 14,586 
毛利率調整後淨利率 %23 %30 %34 %19 %17 %31 %31 %36 %
減：
庫存和生物資產撥備和減值
1,600 1,067 1,256 2,823 532 1,672 314 628 
按可變現淨值計提的撥備— 62 2,265 2,755 4,252 13 33 71 
在公允價值調整前的毛利率8,762 11,700 $9,851 $496 $3,155 $9,511 $11,262 $13,887 
毛利率%（在公允價值調整前）19 %27 %25 %2 %7 %26 %30 %34 %
加上:
已實現的存貨公允價值和其他存貨費用
(10,191)(12,528)(14,170)(13,588)(15,901)(11,923)(11,062)(13,728)
未實現生物資產公允價值變動收益15,677 24,714 14,121 8,395 21,751 9,112 9,400 13,849 
毛利率(1)
$14,248 $23,886 $9,802 $(4,697)$9,005 $6,700 $9,600 $14,008 
毛利率 %(1)
31 %55 %25 %(14)%20 %18 %26 %34 %
注1：毛利率反映了公司基本報表中的IFRS指標。

2024財年調整後毛利率和毛利率均得到改善，接近2023財年Q1和Q2觀察到的歷史水平。值得注意的是，2024財年Q3的調整後毛利率達到了前八個季度報告中的最高水平。這一增長歸因於多種因素，包括較低的種植和發酵後成本、 減少的存貨準備等。 由於2023財年記錄的減值費用，折舊費用較低。 以成年人爲對象的娛樂性大麻股營業收入增加。

營業費用
20242023變化%變化
普通和管理$36,326 $37,431 $(1,105)(3)%
銷售及營銷費用15,095 13,375 1,720 13 %
研發9,533 9,194 339 4 %
股權酬金5,308 4,171 1,137 27 %
固定資產減值損失
— 153,337 (153,337)(100)%
無形資產和商譽減值
— 37,905 (37,905)100 %
營業費用總計$66,262 $255,413 $(189,151)(74)%

總務和行政
截止2024年6月30日，公司總共支出了36326美元的一般行政費用，相較於截止2023年5月31日的37431美元有所下降。費用的下降主要與科技成本，包括新的企業資源計劃系統的實施費用、保險費、專業費和因2023會計年度記錄的減值費用所導致的折舊費用減少有關。這部分被更高的預期信用損失提取抵消了，該期間的預期信用損失爲4239美元，與公司的以色列購買商Canndoc Ltd有關。("Canndoc")。公司正在繼續努力追回這筆款項。

銷售和市場營銷
截至2024年6月30日的九個月，公司的銷售和市場費用爲15095美元，佔淨收入的13％，而截至2023年5月31日的九個月爲13375美元，佔淨收入的12％。當前期的增長是由於與零售合作伙伴的更高交易投資，受更具競爭力的零售環境推動。

研究和開發
研發成本爲9533美元，高於比較期的9194美元。在2024財年第一季度，公司在PDC協議和其他內部產品創新項目下增加了活動，包括完成了一項關於納米乳液技術的藥代動力學(pk)研究，該技術有望被納入公司的可食用產品組合中。


12 2023財年Q4的結果是從2023年6月1日到2023年9月30日的4個月期間。.
管理層討論和分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日三個月和九個月的報告    17

股權基礎補償
截至2024年6月30日的前九個月，公司在銷售、市場營銷、總行政和研發員工方面確認了5308美元的基於股份的補償費用，而2023年5月31日的前九個月爲4171美元。

2024年6月30日結束的前9個月，包括與生物資產和存貨有關的生產員工的股份報酬支出和開銷支出在內的總股份報酬支出爲6,089美元，相比之下，可比期間爲4,519美元。支出的增加主要是由於在當前期間發行了更多的以股票爲結算基礎的獎勵，其中一部分立即獲得認購權。

以股份爲基礎的薪酬代表一項非現金費用，對於股票期權使用Black-Scholes估值模型進行估值，對於受限股票單位（「RSUs」）使用授予當日的股票公允價值作爲估值，績效股票單元（「PSUs」）的公允價值基於公司在授予日的股票價格，通過對業績評估標準的實現可能性進行估量的調整。

其他（收入）支出
20242023變化%變化
融資成本$165 $168 $(3)(2)%
投資收益
(2,516)(2,937)(421)(14)%
來自聯營企業投資虧損的份額，淨額
389 989 (600)(61)%
處置固定資產的（損失）收益(657)259 916 354 %
應計可變對價公允價值變動(50)(2,898)(2,848)(98)%
分配給衍生金融負債的股份發行費用668 — 668 100 %
金融負債和其他金融資產公允價值變動6,076 (4,785)(10,861)(227)%
法律賠償— (75)75 無量綱
其他非經營收入8 — (8)無量綱
其他總（收入）/支出$4,083 $(9,279)$13,362 (144)%

投資收益
2024年6月30日結束的九個月的投資收益爲2516美元，而2023年5月31日結束的九個月爲2937美元。投資收益的變化主要是由於當前期間開始時的現金餘額較2023年5月31日結束的九個月較低。

(獲利)處置房地產、工廠和設備的虧損
2024年6月30日結束的九個月中，公司出售固定資產獲得657美元的收益，相比之下，在同期公司虧損了259美元。固定資產（收益）損失的變化主要是由於在本期早期終止了一份租賃協議，導致獲得416美元的收益。

關聯公司投資和可能支付的代價
截至2024年6月30日的9個月，公司對聯營企業的損失爲389美元，而在截至2023年5月31日的9個月中虧損了989美元。

就公司收購勞倫蒂安而言，如果勞倫蒂安達到某些里程碑，公司有附加承諾要履行。截至2024年6月30日的9個月，勞倫蒂安相關責任的估計公允價值下降了50美元，相比上年同期的2,898美元。

分享發行成本
2024年4月2日， 公司以總額爲2,880萬美元的募資金額結束了發行。公司以每單位3.23美元的價格出售了8,901,000個單位（每個單位一個「單位」），其中包括根據承銷商超額配售選擇行使的1,161,000個單位。每個單位包括一份公司普通股和一份權證的一半。每份權證可在發行結束日後四年內行使，以每份3.65美元的行使價格購買一份權證股份，受某些事件的調整限制。 如注9所述，募集的淨收益中有7,798美元分配給衍生工具負債，其餘的20,953美元代表分配給普通股的價值，並計入股本。股票發行成本爲2,464美元，其中包括支付給配售代理人的4.7%現金佣金1,366美元以及與發行直接相關的申報、法律和其他專業費用。發行成本總額中有668美元分配給衍生工具負債並在當前期間在合併在損益表中支出。 有關詳細信息，請參閱中期財務報表注9(iv)。

管理層討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月。18

衍生負債和其他金融資產的變化
2024年6月30日結束的九個月中，衍生負債和其他金融資產的公允價值變動損失爲6,076美元，而2023年5月31日結束的九個月中，公允價值變動爲收益4,785美元。

在截至2024年6月30日的九個月內，公司對Top-up-Rights和衍生品i分別記錄了3138美元和4454美元的公允價值損失。關於後續BAt投資， millions。 此外，在截至2024年6月30日的九個月內，公司記錄了434美元和594美元的公允價值損失，用於Phylos的擔保可轉換貸款和公司承諾向Phylos提供第三筆擔保可轉換貸款的衍生負債。 該公司 有關更多詳細信息，請參見《中期財務報表》第9條（ii）。 有關更多詳細信息，請參見《中期財務報表》第9條（ii）。

由於估值變化，所導致的公平價值虧損， 增值權益， 再融資權益證券投資， 所附帶的衍生權證負債，從而部分抵消了2546美元的公平價值增益。 更多詳細信息，請參閱基本報表的第9（iv）注。

4,785美元的比較期公允價值收益主要與衍生權證負債有關。

淨損失
2024年6月30日截止的9個月淨虧損爲40007美元，每股普通股（基本和稀釋）爲0.385美元，相比之下，2023年5月31日截止的9個月淨虧損爲215610美元，每股普通股（基本和稀釋）爲0.686美元。淨虧損下降的主要原因是，期間發生的減值損失。 發生的減值損失在2023財政年度中被記錄。 在2023年度錄得的減值損失所致。

季度業績概要
Q4-F22
Q1-F23
Q2-F23
Q3-F23
Q4-F2313
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
財務結果
大麻股營業收入（減徵）
$37,521 $35,859 $27,415 $29,202 $44,596 $34,425 $33,118 $36,467 
醫療，國際，批發和其他收入
$7,959 $7,462 $12,078 $3,583 $1,444 $2,030 $4,510 $4,593 
營業收入$45,480 $43,321 $39,493 $32,785 $46,040 $36,455 $37,628 $41,060 
淨利潤（損失）
$(6,144)$5,329 $(7,488)$(213,451)$(32,991)$(15,750)$(27,075)$2,818 
普通股每股淨收益(虧損)14
$(0.080)$0.068 $(0.096)$(2.708)$(0.420)$(0.194)$(0.297)$0.027 
每股普通股稀釋淨收益（虧損）14
$(0.080)$0.068 $(0.096)$(2.708)$(0.420)$(0.194)$(0.297)$0.026 
運營結果
每株乾花產量（克）
141 168 156 144 163 164 164 185 
收成（公斤）-乾花16,101 22,296 20,624 18,604 28,071 19,946 20,962 21,420 
員工人數（#）887 921 939 923 935 984 987 914 

公司從2022財年第四季度至2023財年第三季度的淨收入有所下降，隨後在2023財年第四季度有所增加。13接着，在2024財年第一季度淨收入出現了連續下降，隨後在2024財年第二季度和第三季度有所增加。在過去的八個季度中，淨收入的變動主要由於國際銷售的波動所致。

淨收入持續增長，單位生產成本降低和減少減值損失，使得淨利潤或減少淨虧損相對於2022財年第四季度已認可的淨虧損。在2023財年第一季度，公司由於國際銷售增加和生物資產公允價值變動的未實現收益增加而產生了正的淨利潤。在2023財年其餘季度，公司錄得更高的淨虧損，主要是由於減值損失和淨鮮花收入下降。在2024財年第一季度，公司錄得更高的淨虧損，主要是由於毛利率下降、營業費用上升和衍生工具負債公允價值變動收益下降。在2024財年第二季度，淨收入和毛利率均略微上升，然而由於衍生工具負債公允價值變動收益增加，使得淨虧損相對於2024財年第一季度的淨虧損增加。在2024財年第三季度，淨收入和毛利率均有所增加，致使淨利潤增加。由於國際銷售增加和生物資產公允價值變動的未實現收益增加，Comp盈利。在2023財年其餘季度，公司錄得更高的淨虧損，主要是由於減值損失和淨鮮花收入下降。在2024財年第一季度，公司錄得更高的淨虧損，主要是由於毛利率下降、營業費用上升和衍生工具負債公允價值變動收益下降。在2024財年第二季度，淨收入和毛利率均略微上升，然而由於衍生工具負債公允價值變動收益增加，使得淨虧損相對於2024財年第一季度的淨虧損增加。在2024財年第三季度，淨收入和毛利率均有所增加，致使淨利潤增加。2024財年第二季度，淨收入和毛利率均略微增加，然而由於衍生工具負債公允價值變動的增加，相對於2024財年第一季度的淨虧損，淨虧損有所增加。2024財年第三季度，淨收入和毛利率均有所增加，致使淨利潤增加。

調整後的EBITDA
調整後的息稅折舊及攤銷前利潤是一項非IFRS指標，公司計算調整後的息稅折舊及攤銷前利潤爲淨利潤（虧損）排除：財務費用，淨投資收益；所得稅費用（收回）；折舊，攤銷，逆轉或減值，因減值損失導致的可折舊資產變化的折舊調整，處置掉固定資產的損益（按照合併現金流量表）；股份補償（按照合併現金流量表）；與聯營企業的虧損（收益）份額和從應收貸款處的減值損失（恢復）有關的減值損失（按照合併現金流量表）；附帶條款的公允價值變動；衍生工具負債和其他金融資產的公允價值變動；與研發活動有關的支出（淨折舊）；未實現（收益）損失。
13 2023財年第四季度的結果是2023年6月1日至2023年9月30日的四個月.
14 公司在2023年7月實施了普通股的合併，因此基本和稀釋後的淨損失已被追溯調整。
管理層討論和分析 | 2024年6月30日和2023年5月31日結束的三個和九個月份19

包括生物資產公允價值變動、庫存實現公允價值和其他庫存費用、與庫存和生物資產相關的壞賬準備（恢復）和淨可變現價值調整、政府補貼、保險賠付和其他非營業費用（收入）、法律準備金（恢復）、收購中售出存貨的增量公允價值組成部分、企業資源計劃實施成本、交易成本、股份發行成本以及對Canndoc預期信用損失的撥備。管理層認爲，調整後的EBITDA意在爲公司的經營現金流提供一種代理，並預測公司未來的財務業績，並排除不反映當前經營業績的調整項目。請參見「關於特定非IFRS指標的警示性聲明」。按照IFRS計算的最直接可比的調整後的EBITDA指標是淨利潤（損失）。

在2024財年第二季度，管理團隊改變了調整後的Ebitda的計算方法，並相應調整之前的季度，以包括預計信貸損失的規定。
管理層討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月報告20

調整後的EBITDA（非IFRS指標）
調整後的息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）調節表
Q4-F22
Q1-F23
Q2-F23
Q3-F23
Q4-F2315
Q1-F24
Q2-F24
Q3-F24
淨（損失）收益如報告
$(6,144)$5,329 $(7,488)$(213,451)$(32,991)$(15,750)$(27,075)$2,818 
加/（減）：
融資成本，減去投資收益(364)(815)(1,051)(903)(923)(522)(650)(1,179)
所得稅（收入）費用
(299)(232)1 (1,302)(2,279)— (30)— 
折舊、攤銷及（根據現金流量表）處置固定資產的（收益）損失
7,570 7,183 6,867 6,975 5,581 2,837 3,180 2,332 
由於減值損失引起的折舊規定的歸一化— — — — 3,037 757 — — 
無形資產和商譽減值— — — 37,905 6,951 — — — 
固定資產減值2,245 — — 153,337 11,918 — — — 
在聯營企業和貸款應收款項的減值損失（收回）中股份（收益）528 406 296 287 (51)155 112 122 
已實現的存貨公允價值和其他存貨費用10,191 12,528 14,170 13,588 15,901 11,923 11,062 13,728 
未實現生物資產公允價值變動收益(15,677)(24,714)(14,121)(8,395)(21,751)(9,112)(9,400)(13,849)
按現金流量表計的股份報酬2,809 1,852 1,342 1,325 1,208 2,007 1,995 2,087 
法律條款（收回），政府補貼，保險收入和其他非營業費用（收入）
— — (75)— (407)(218)87 139 
分配給衍生權證負債和衍生工具、其他金融資產和或待決條件的股份發行成本和公允價值變化
(3,098)(1,012)(2,457)(4,214)(53)406 12,529 (6,241)
ERP實施成本
1,793 1,334 1,377 2,561 2,415 991 173 7 
交易費用(188)318 27 538 580 590 (170)421 
與庫存和生物資產相關的撥備（收回）和淨可變現價值調整1,600 1,129 3,521 5,578 4,784 1,685 347 699 
研發支出，扣除折舊2,266 2,271 3,239 3,257 3,720 4,387 2,556 2,381 
如先前報告的調整後息稅折舊及攤銷（EBITDA）3,232 $5,577 $5,648 $(2,914)$(2,360)$136 $(5,284)3,465 
加：Canndoc預期信貸損失撥備
— — — — 470 — 4,239 — 
調整後的EBITDA（修正）$3,232 $5,577 $5,648 $(2,914)$(1,890)$136 $(1,045)$3,465 
除以：淨收入45,480 43,321 39,493 32,785 46,040 36,455 37,628 41,060 
調整後的EBITDA利潤率%（修正）（非IFRS衡量標準）7 %13 %14 %(9)%(4)%— %(3)%8 %

2023財年第一季度，該公司實現了560萬美元的調整後EBITDA，而2022財年第四季度的調整後EBITDA爲320萬美元。增長主要是由於更高的國際銷售額，更高的調整毛利率，由於種植和採後成本降低而導致的。這是公司在之前八個季度中報告的最高調整後EBITDA。公司繼續保持調整後EBITDA增長的記錄，在2023財年第二季度報告了560萬美元。在2023財年第三季度，由於國際銷售額下降，成人使用娛樂市場價格繼續下跌，花朵產量低增加了種植成本，以及更高的銷售和行政支出，該公司的調整後EBITDA降至290萬美元虧損。在2023財年第四季度，持續的價格下跌和更低的國際銷售額導致調整後EBITDA進一步下降至190萬美元。在2024財年第一季度，由於更高的調整毛利率（31％），由於種植和採後成本降低以及來自Edison Jolt銷售的正面貢獻，該公司回到了積極的調整後EBITDA位置。在2024財年第二季度，該公司的調整後EBITDA位置爲100萬美元虧損，從2024財年第一季度開始的調整後EBITDA下降主要是由於銷售和市場營銷費用增加。 由於更高的娛樂大麻收入和由於種植和採後成本降低而導致的調整毛利率，調整後EBITDA從$3.5 million 增加到 。2024財年第三季度。 更高的營業收入來自於娛樂大麻，由於種植和採後成本降低而導致的調整毛利率，調整後EBITDA增加了。 由於種植和採後成本降低以及來自銷售的正面貢獻，調整後EBITDA增加到35萬美元。 3.5萬美元。
15 2023財年Q4的結果是從2023年6月1日到9月30日的四個月期間。
管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的前三個和九個月 21

資產負債表，流動性和資本資源
以下是公司在2024財年第3季度和2023財年第4季度末的資產負債表亮點選錄：

2024年6月30日
2024年9月30日
2023		%變化
現金和短期投資$80,067 $33,864 136 %
存貨$69,818 $63,598 10 %
營運資本$157,750 $133,545 18 %
總資產$354,748 $298,455 19 %
所有流動和長期債務總額$100 $155 (35)%
非流動負債(1)
$2,470 $3,630 (32)%
股東權益合計$295,856 $271,623 9 %
注意1：非流動負債不包括與股份分期支付、衍生工具負債和遞延所得稅有關的非貨幣餘額。

截至2024年6月30日，公司的無限制現金爲80,067美元，相比之下，2023年9月30日爲33,864美元。主要是因爲從 F Follow-on BAt 投資和單位發行所得。從 F 跟投資和單位發行所得的結果。從 F 跟投資和單位發行所得的結果。

管理層認爲公司資本充足，對中長期經營資金有足夠的流動性支持。此外，在公司無法通過現金或剩餘的1,246萬美元的追加購股承諾投資籌資新收購時，公司可能根據市場環境的情況下通過資本市場獲得融資，如果必要的話。除此之外，根據Amended IRA的限制，公司可以使用其股票作爲收購貨幣。該普通股在納斯達克和TSX上都進行交易，並獲得賣方證券公司的廣泛分析師覆蓋。但無法保證股本資金將可供公司在可接受的條款下或根本獲得。

2023年9月，公司提交了基本貨架招股書和相應的F-10註冊聲明，使公司有資格在基本貨架招股書有效期爲25個月的期間，分銷高達5億美元的普通股、債務證券、認股權證和單位。未來證券發行的具體條款將在與加拿大證券監管機構和證券交易委員會（「SEC」）有關的招股書補充文件中公開披露。2024年4月，公司成功地按照基本貨架招股書和相應的F-10註冊聲明完成了發行。

以下內容概述了公司在2024年6月30日和2023年5月31日結束的三個和九個月裏的現金流量情況：
截至三個月結束
截至2023年9月30日的九個月　
2024年6月30日
5月31日，
2023
2024年6月30日
5月31日，
2023
現金流來源或用途:
經營活動
$(3,730)$(5,515)$(5,021)$(21,761)
籌資活動26,055 (163)66,768 (573)
投資活動(14,873)(3,436)(16,355)6,534 
現金提供（使用）$7,452 $(9,114)$45,392 $(15,800)
現金狀況
期初71,804 61,829 33,864 68,515 
期末$79,256 $52,715 $79,256 $52,715 
短期投資811 20 811 20 
現金和短期投資$80,067 $52,735 $80,067 $52,735 

2024年6月30日結束的三個月和九個月內，運營活動使用現金經過營運資本變更分別爲3,730美元和5,021美元，而截至2023年5月31日結束的三個月和九個月分別爲5,515美元和21,761美元。減少的是運營活動使用現金。 運營活動使用現金在工作資本變化之前歸因於減少的淨虧損。工作資本變動包括應付賬款和應計負債的增加，反映了公司的現金流管理重點。

2024年6月30日結束的三個月和九個月的融資活動提供的現金分別爲26,055和66,768美元。相比之下，截至2023年5月31日的三個月和九個月的融資活動使用了163美元和573美元的現金。本期現金從融資活動的增加主要是由於單位供股和F的收益。跟進巴特投資.

管理層討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月的結束22

2024年6月30日止三個月的投資活動使用現金爲14,873美元，主要由購買（淨）資本資產的783美元、購買其他金融資產的16,900美元（投資於資產），以及受限基金淨變動爲1,588美元和投資收益產生的1,220美元所驅動。相比之下，截至2023年5月31日的三個月的投資活動使用現金爲3,436美元，主要由購買（淨）資本資產的8,473美元、購買其他金融資產的8,852美元（投資於Greentank和Phylos），以及短期投資淨贖回收益的10,197美元、投資收益爲890美元和受限基金淨變動爲2,802美元而部分抵消。 Sanity Group Greentank Phylos

截至2024年6月30日的九個月中，用於投資活動的現金爲16,355美元，這主要是由購買3,424美元的資本資產和短期投資（淨額）、購買23,363美元的其他金融資產（向Phylos提供的第二批有擔保可轉換貸款）以及投資於 OBX 和 Sanity 集團），部分被限制性基金的8,453美元淨變動和2,505美元的投資收益所抵消。相比之下，截至2023年5月31日的九個月中，投資活動提供的現金爲6,534美元，這主要是由淨贖回短期投資的收益30,476美元、投資收益的2534美元和限制性基金的淨變動4,732美元，部分被淨購買21,275美元的資本資產和購買8,852美元的其他金融資產所抵消（投資於 Greentank 和 Phylos）。

單位發售所得款項的使用
2024年4月2日，公司完成募集，總毛收益爲 2880萬美元，公司實際獲得淨收益爲2630萬美元。以下表格總結了截至2024年6月30日的實際淨收益使用情況，以及《2024年3月27日招股書補充文件》中描述的預期淨收益使用情況。 :

目的
預期收益用途
實際收益用途
剩餘
增長舉措
13,143 — 13,143 
一般公司用途
13,143 — 13,143 
總費用
$26,286 $— $26,286 

不平衡資產負債安排
2024年6月30日結束的三個月和九個月內，沒有任何未列入資產負債表的協議。

相關方交易

管理層和董事會薪酬
關鍵管理人員是指對公司的計劃、指導和控制活動具有直接或間接授權和責任的人員。公司的關鍵管理人員包括公司的執行管理團隊成員和董事會成員。交易均以公正的市場價格進行，且在正常運營範圍內進行。

截至2024年6月30日和2023年5月31日結束的三個和九個月，公司的費用包括以下管理和董事會報酬：

截至三個月結束
截至2023年9月30日的九個月　
2024年6月30日5月31日，
2023		2024年6月30日5月31日，
2023
薪水$1,459 $1,065 $4,509 $4,087 
股權酬金1,427 769 3,814 2,801 
總鍵管理補償$2,886 $1,834 $8,323 $6,888 

在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，分別授予關鍵管理人員0和62,000份期權（2023年5月31日爲0和200,000份），合計公允價值爲$。分別賦值爲nil和$123（2023年5月31日爲$nil和$631）。此外，在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，分別授予7,575和2,146,117個限制性股票單位（2023年5月31日爲0和285,191），其公允價值分別爲$20和$4,320（2023年5月31日爲$nil和$1,325）。在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，分別向關鍵管理人員發放了nil和678,717個績效股票單位（2023年5月31日爲0和136,920個），合計公允價值爲$nil和$543（2023年5月31日爲$nil和$305）。 在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，分別授予7,575和2,146,117個限制性股票單位（2023年5月31日爲0和285,191），其公允價值分別爲$20和$4,320（2023年5月31日爲$nil和$1,325）。在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，分別向關鍵管理人員發放了nil和678,717個績效股票單位（2023年5月31日爲0和136,920個），合計公允價值爲$nil和$543（2023年5月31日爲$nil和$305）。 136,920在2024年6月30日結束的三個月和九個月內，向關鍵管理人員發放了0和136,920個績效股票單位（2023年5月31日爲0和136,920個），合計公允價值爲$nil和$543（2023年5月31日爲$nil和$305）。

管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月。23

與合作伙伴的重要交易和聯營業務
公司與關聯方進行交易，如IAS 24所定義，均在正常業務範圍內完成。 相關方披露所有這些交易均屬於正常業務範圍內。

根據公司與BAt於2021年3月10日達成的PDC協議，在截至2024年6月30日的三個月和九個月中，BAt分別發生了816美元和3,204美元的直接費用（2023年5月31日-分別爲687美元和2,499美元），公司分別發生了1,587美元和8,357美元的直接費用（2023年5月31日-分別爲2,139美元和7,212美元），並分別涉及1美元和96美元的資本支出（2023年5月31日-分別爲666美元和1,306美元），涉及卓越中心。公司在截至2024年6月30日的三個月和九個月中，將其中的1,202美元和5,781美元（2023年5月31日-分別爲1,412美元和4,885美元）計入研發費用，並在壓縮的合併中期利潤和綜合收益（損失）報告中進行了記賬。截至2024年6月30日的三個月和九個月，公司分別記錄了1美元和49美元（2023年5月31日-分別爲333美元和653美元）的資本支出，這些支出已包含在壓縮的合併中期財務狀況報告中。

截至2024年6月30日，從BAt應收賬款餘額爲2,789美元（2023年9月30日爲167美元）。

2023年11月，公司與BAt簽訂了認購協議（「認購協議」），獲得了1.246億美元的BAt跟投投資，BAt同意以每股3.2203美元的價格認購共計38,679,525股股份，須經過股東批准、某些監管批准和其他條件。2024年1月，公司獲得了股東和監管機構的批准，並關閉了BAt跟投投資的頭三個分批次。作爲頭一個分批次的結果，BAt擁有了增持了12,893,175股普通股，並將公司的控股權增加到約29.9％。對於剩餘的兩個分批次，只要BAt所擁有或控制的普通股的累計數量不超過已發行和流通的普通股的總數量的30％，BAt將被髮行公司的普通股。在BAt否則將獲得超過30％的已發行普通股的情況下，將發行優先股（如本文所定義）。具體請參見中期財務報表的註釋10（iii）了解更多詳情。 第一個分批次完成後，公司已獲得股東和監管機構的批准，並獲得了BAt跟投投資的頭三個分批次。 399,999股普通股和現金，以替代關於NEPSI收購的特定營收目標的獎勵。 12,893,175 ，將BAT的受益所有權增至約29.9％。 對於餘下的兩個分批次，只要BAt所擁有或控制的普通股的累計數量不超過已發行和流通的普通股的總數量的30％，BAt將被髮行公司的普通股。 如果BAt將否則獲得超過已發行普通股的30%的股份，將發行優先股（如本文所定義）。有關詳細信息，請參見中期財務報表的註釋10（iii）。

公允價值計量
（一）金融工具
在合併財務報表中記載的金融工具按照反映進行計量所使用輸入量的重要性的公允價值層級進行分類。公司根據三級層次將其公允價值計量分爲不同類別。層級優先考慮公司估值技術所使用的輸入量。每一公允價值計量都會根據其總體的公允價值計量中最低級輸入量而被分配一個級別。

公允價值層次結構的三個級別如下:

•一級輸入是指在實體可以在計量日取得的同一資產或負債的活躍市場的報價價格；

•二級輸入，除了包含在一級報價中的報價以外，對於資產或負債而言是可觀察的，直接或間接；以及其他。

•三級輸入是對財產或負債不可觀察的輸入。

由於現金、短期投資、應收賬款和其他應收款、應付賬款和應計費用以及受限基金的公允價值具有短期性質，因此它們的公允價值大致相當於其賬面價值。長期債務的公允價值約爲100美元（2023年9月30日爲155美元），其賬面價值即爲其公允價值。

對WHC的投資的公允價值主要基於三級不可觀察輸入，並使用基於營業收入倍數、以市場爲基礎的方法確定，以相似公司爲基準。

根據Cox-Ross-Rubinstein二項式柵格期權定價模型，大麻股Secured Convertible Loan Agreement下的擔保可轉換貸款公平值被確定爲分類爲公平價值層次結構中的3級。擔保可轉換貸款的公平值基於一些假設，包括美國聯邦合法化或非罪化大麻的可能性和時間。同樣，承諾基金額外資助200萬美元的公平值是基於一些假設，包括Phylos實現所需里程碑的概率。 承諾基金資助額外的200萬美元是基於一些假設，包括Phylos實現所需里程碑的概率。 大麻股基金承諾資助額外的200萬美元是基於一些假設，包括Phylos實現所需里程碑的概率。

發行給OBX的可轉換保證票據的公允價值是使用二項式晶格模型確定的。模型使用的關鍵假設是OBX的股票價格、股息率、預期未來股票價格波動率和信用風險。
管理層討論與分析|2024年6月30日及2023年5月31日結束的三個月和九個月。24

經過調整的貼現率、無風險利率，以及特定合格事件的概率和時間。信用風險調整後的貼現率和預期權益波動率基於不可觀察的輸入，並被歸類爲公平價值層次結構中的第三層。

充值權益的公允價值基於蒙特卡洛定價模型中使用的3級輸入參數估算。該模型使用的關鍵假設是公司普通股未來的預期價格、工具的加權平均預期壽命和普通股未來的預期波動率。鑑於合理輸入參數變化的影響不大，因此未提供輸入參數變化的敏感性分析。

衍生認股權負債的公允價值基於一、二級輸入，利用Black-Scholes期權定價模型估計該認股權的公允價值。該模型所使用的關鍵假設是公司普通股價格未來的預期波動率。

對未來發行優先股的合同承諾的公允價值基於一級、二級和三級輸入數據，並基於預估的優先股公允價值和與BAt協商的股價現值來確定。預估優先股的公允價值採用了一定的假設，包括BAT普通股的任期以及分別符合30%和49%閾值的可能參股金融、公司普通股的市場價格和波動率、無風險利率以及缺乏市場流通性的折扣。

此期間，一級、二級和三級之間沒有任何轉移金額。

衍生權證債務
2020年11月份優惠活動
在2020年11月12日的初始確認時，公司根據使用Black-Scholes期權定價模型估計的公司認股權證的公允價值，記錄了12894美元的衍生工具負債。發行成本爲4305美元，其中803美元根據比例分配分配給衍生工具負債，並在綜合損益表中支出，餘額3502美元分配給普通股股份並記錄在股本中。

截至2024年6月30日三個和九個月結束時（2023年5月31日-無認股權證），未行使任何認股權證。認股權證於2023年11月12日到期，截至2024年3月31日，沒有任何未行使的認股權證。

2024年4月份單位發行
2024年4月2日， 公司以總額爲2,880萬美元的募資金額結束了發行。公司以每單位3.23美元的價格出售了8,901,000個單位（每個單位一個「單位」），其中包括根據承銷商超額配售選擇行使的1,161,000個單位。每個單位包括一份公司普通股和一份權證的一半。每份權證可在發行結束日後四年內行使，以每份3.65美元的行使價格購買一份權證股份，受某些事件的調整限制。

根據本次發行所發行的認股權證持有人可選擇，在公司未依據美國證券法案擁有有效的註冊聲明或其中所包含的說明書無法用於向認股權證持有人提供認股權，而非選擇以現金行使認股權的方式，選擇以無現金行使的方式，按照行使時所隱含的利潤公允價值獲得等值於認股權數量的普通股。公允價值通過將欲行使的認股權數量乘以加權平均市場價與行使價格之差除以加權平均市場價來確定。如果認股權證持有人行使該選項，每個認股權所發行的股票數量將存在變量。

根據IAS 32 金融工具：表述根據IAS 32 《金融工具：披露和表述》規定，發行可變數量股票的合同不符合權益定義，並且必須被劃分爲衍生負債並按公允價值進行計量，每個報告期識別公允價值變動。衍生權證負債預計最終將在權證行使時轉換爲公司的股權（普通股），或者在未行使的情況下到期時將被取消。

2024年4月2日的初次確認中，公司根據Black-Scholes期權定價模型估算的認股證公兌估值，預計價值爲7,798美元的衍生負債。根據相對公兌與發行總費用的比例，按比例分配的發行費用（668美元）確認爲衍生負債的成本，具體分配公兌公兌的相關公兌與認股證的相對公兌的預期公兌價值。

截至2024年6月30日，公司對剩餘的衍生負債進行估值，估計公允價值爲5,252美元。公司記錄了2024年6月30日止三個月和九個月內衍生負債估計公允價值變化的減少額分別爲2,546美元和2,546美元。

管理層討論和分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月。25

充值權益
2021年3月10日，公司向BAT發行了14584098股普通股，以完成BAT對公司的初始股權投資。2024年1月23日，公司在完成第一筆跟投BAT投資的前期工作時向BAT再次發行了12893175股普通股，該次交易將BAT在公司的受益所有權增加到29.90%（基於非稀釋基礎計算） 。

與跟進BAt投資的第一筆交易的結束相連，BAt和公司簽訂了修訂後的IRA，修訂和重申了雙方之間的原始IRA。根據修訂後的IRA，BAt已獲得特定的權利，可以在指定情況下認購額外的普通股或優先股，以及與普通股一起的「股份」（在IRA中稱爲「豁免派息」），以及在指定情況下沒有行使優先認購權（在修訂後的IRA中稱爲「買賣協議派息」）。

後續的BAt投資是這樣構建的，即BAt及其關聯公司、合夥人、相關方和任何共同行動者直接或間接擁有或控制的普通股受益所有數量不得超過已發行和流通的普通股的30％（"30％普通股限制"）。 因此，根據修改後的IRA的條款，如果在BAt行使其增資權時發行普通股會導致BAT的合併所有權超過30％的普通股限制，則公司應在行使這些權利時發行首選股，以限制BAT的投票控制權爲發行和流通的普通股的30.0％，此類首選股應根據其條款轉換爲普通股。

根據其股權認購權行使，巴特應支付的每股股票價格應等同於豁免配售或非公開發售中其他參與者支付的價格，但受某些限制的影響（包括若該價格不符合適用證券法規定，則應按該規定下允許的最低價格支付）。

公司將增值認購權確定爲衍生負債，並根據2021年3月10日（原始IRA日期）初次確認時未行使的股票期權、限制性股票單位、業績股票單位和認股權的行權情況，利用蒙特卡羅定價模型估算該日期的增值認購權公平價值爲2740美元，並予以覈算爲衍生負債。

截至2024年6月30日，公司按照公司與BAt之間修訂的協議重新評估了BAt的追加收購權，估計公允價值爲3,268美元（2023年9月30日爲130美元）。公司記錄了追加收購權公允價值變化的增加，在2024年6月30日三個月和九個月期間的增值爲2,249美元和3,138美元（2023年5月31日減少了431美元和653美元）。

以下輸入數據用於估算2024年6月30日和2023年9月30日的權益置換公平價值：

2024年6月30日
股票期權認股證PSURSUs支付
平均行權價格$1.20 - $45.08$3.65$—$—
無風險利率3.49% - 4.00%3.50%3.56%3.71%
普通股未來預期波動率75.00% - 90.00%90.00%75.00%75.00%
預計壽命（年）1.57 - 3.913.763.042.42
放棄率10%—%25%5%

2023年9月30日
股票期權認股證PSURSUs支付
平均行權價1.20美元 - 45.08美元2.50美元——
無風險利率4.11% - 4.54%3.59%3.65%3.78%
普通股未來預期波動率70.00% - 90.00%90.00%85.00%85.00%
預計壽命（年）1.34 - 5.120.125.925.18
放棄率10%—%25%6%

有擔保可轉換貸款協議
2023年5月25日，公司與Phylos簽訂了安全可轉換貸款協議。 根據 安全可轉換貸款協議在實現 certain milestones 後，公司有義務在距離初始結算日的12個月和24個月內分兩次提供475萬美元的基金。該義務符合衍生品的定義，其價值被視爲初始識別階段的整體交易價格的一部分。
管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月完結26

擔保可轉換貸款和無形資產。 在初次確認時，公司根據擔保可轉換貸款的估計公允價值確認了1,424美元的衍生負債。截至2023年9月30日，公司將這項承諾重新估值爲估計公允價值1,743美元。

2023年11月， 公司資助了第二筆275萬美元，並取消了1385美元的衍生負債。 截至2024年6月30日，公司對第三筆分期付款進行了估計公允價值爲952美元的再評估。公司在截至2024年6月30日爲三個月和九個月增加了182美元和594美元的公允價值。

非表決權A類優先股
關於後續BAt投資事項，公司需要發行不記名的A類可轉換優先股（「可轉換優先股」）。未來分批發行的可轉換優先股代表公司向公衆交付不同數量的自有普通股的義務，因此符合《國際財務報告準則第32號》所分類的金融衍生工具類別。 金融工具：表述公司在初始確認時按公允價值計量衍生工具。衍生金融工具的分類爲衍生資產或衍生負債，部分取決於公司優先股的公允價值是否高於或低於3.2203美元認購價。在初始確認時，第一批發行的普通股的賬面價值爲BAt支付第一批股票減去交易費用和衍生產品公允價值1921美元的差額。更多關於認股權的內容請參見注10。 附註10 關於基本財務報表的第 (iii) 部分，請查看獲取更多信息。 有關中期財務報表的進一步信息。 有關中期財務報表的進一步信息。.

截至2024年6月30日，公司按估計公允價值對衍生負債進行了重估，金額爲6,366美元。在截至2024年6月30日的三個月和九個月中，公司在業績和綜合收益（損失）的不合並的中期報表中，分別計入了7,442美元和4,454美元的衍生負債變動的公允價值收益和公允價值損失。

(ii) 生物資產
公司按公允價值減去銷售費用計量生物資產（包括大麻植物），直至收穫點，此後成爲收穫後成品存貨成本的依據。

生物資產賬面價值的變化情況如下：

資本化成本
生物資產公允價值調整
金額
2023年9月30日餘額
$6,945 $10,410 $17,355 
生物資產公允價值變動未實現收益— 32,361 32,361 
資本化生產成本30,154 — 30,154 
收穫後轉入存貨(30,965)(34,644)(65,609)
2024年6月30日的賬面價值
$6,134 $8,127 $14,261 

生物資產公允價值減去可變現費用是使用一種模型來估計目前種植植物的期望收穫量（以克爲單位），然後根據每克的平均銷售價格和需承擔的任何額外費用（如收穫後的費用）對這個數量進行調整。在確定生物資產公允價值時，以下所有無法觀察到的因素均被歸類爲公允價值等級層次結構中的層次3（請參見中期財務報表第13注）：

i.平均每克銷售價格——由公司銷售的大麻股加權平均當前銷售價格計算，根據未來定價進行調整；

ii.每株植物預期的平均產量 - 表示預計從目前栽培的每株大麻植物收穫的成品大麻庫存的克數；

iii.在植物生長的不同階段浪費——代表預計無法成熟爲可收穫的大麻股的生物資產的加權平均百分比;

iv.後期成本——以大麻股的收穫成本每克爲基礎計算，包括與乾燥、標籤、包裝有關的直接和間接材料和勞動力成本。

v.根據生產總週期大約14周的平均值計算出培育過程中的完成階段，平均生產週期的平均週數。

公司根據成熟植株的預期產量，估計處於不同生長階段的大麻植株採收後的產量。截至2024年6月30日，預計公司的生物資產最終採收時將產出31,244公斤大麻（2023年9月30日爲26,917公斤）。公司的估計本質上是可變的，
管理層討論和分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月的報告27

未達預期收益的差異將在生物資產公允價值調整中在未來時期反映出來。公司根據生長階段以直線方式增加公允價值。因此，一個生長週期爲14周的大麻植物的50%將被歸屬於約50%的收成日期預期公允價值減去賣出成本（可能會進行損耗調整）。

管理層認爲最重要的不可觀測輸入及其對公允價值的影響如下：

重要的
加權平均投入成本
對公允價值的影響
輸入和假設2024年6月30日2024年9月30日
2023
敏感性
2024年6月30日2024年9月30日
2023
每克平均銷售價格$1.25 $1.52 增加或減少10%每克
每克增加或減少10克		$1,387 $1,690 
預期單株平均產量183 克173 克增加或減少10克
每10克增加或減少		$758 $978 

在財政2024年第一季度期間，公司修訂了用於計算生物資產公允價值的每克 ASP 假設，以納入從其生物資產中收穫的不同級別的花的價格。符合規格的花的淨 ASP 爲每克 $1.52，用於銷售到娛樂市場。

2024年6月30日和2023年9月30日每株植物的預期平均產量主要反映了其花部分的平均產量（除了素有大量提取的大麻二酚優勢品系之外，還收穫了修剪物進行提取）。

股份數據
（一）流通股、認股證和期權及其他證券
下表列出了截至2024年6月30日和2024年8月12日公司普通股、期權、期權認購證、增發權、受限股票單位和績效股票單位的未行使情況。

2024年6月30日
2024年8月12日
普通股股本103,801,351103,801,351
Options2,810,0712,769,711
權證4,450,5004,450,500
充值權益7,139,0137,115,138
限制性股票單位3,341,8783,294,816
業績股份單位1,124,2891,123,646
總 Fully Diluted 股份122,667,102122,555,162

重要會計估計與判斷
根據國際財務報告準則編制財務報表需要管理層就不易從其他來源明確得知的資產和負債的賬面價值作出判斷、估計和假設。這些估計值和相關假設基於歷史經驗和其他相關因素。實際結果可能與這些估計不同。

估計和基本假設將不斷評估。如果會計估計修訂隻影響當期，則當期確認修訂，如果會計估計修訂影響當前期和未來期，則在修訂期和未來期確認。

2024年6月30日結束的三個月和九個月內，公司關鍵會計估計沒有變化，除了有一個新的會計估計（請參見中期財務報表）和與對P轉售股權金融工具的確認和計量有關的判斷。轉售股權有關公司會計政策和關鍵估計的附註披露，請參閱截至2023年9月30日爲止的年度財務報表和管理層討論與分析。

採用新的會計準則
IAS 8修訂版：會計估計的定義
這些修訂引入了會計估計的定義，幷包括對IAS8的其他修訂，以幫助實體區分會計估計的變更和會計政策的變更。根據新的定義，會計估計是「財務報表中受計量不確定性影響的貨幣金額」。修訂還通過指定公司制定會計政策與會計估計的關係來澄清兩者之間的關係。
管理層討論和分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個和九個月份28

估計能夠實現會計政策所制定的目標。本修訂意見適用於2023年1月1日或之後開始的年度報告期，以及在該期之後出現的會計政策變更和會計估計變更。

公司於2023年10月1日起採用這些修訂。管理層根據新定義評估了公司的重大會計估計，並得出結論：這些修訂的應用對公司的合併財務報表沒有影響。

IAS1修訂：會計政策披露
這些修訂旨在幫助準備人決定在其基本報表中披露哪些會計政策。修訂要求實體披露其實質性會計政策信息，而不是其重要的會計政策。會計政策信息是實質性的，如果與實體的基本財務報表中包含的其他信息綜合考慮，可以合理地預計影響使用普通財務報表的主要用戶基於這些財務報表做出的決策。對《國際財務報告準則》1號公報的修訂將於2023年1月1日或之後開始的年度生效，並將前瞻性地適用。

公司於2023年10月1日起正式執行這些修訂。這些修訂對公司會計政策的披露產生影響，但不影響公司合併財務報表中任何項目的計量、確認或呈現。

修訂後的IAS 12：與單筆交易有關的資產和負債的遞延稅款
修正案將IAS 12第15和24段中的確認豁免範圍縮小，因此不再適用於初次確認時產生相等應稅和可減免暫時性差異的交易（如租賃和退役負債）。換句話說，這些修正澄清，租賃或退役負債在初次確認時必須確認遞延所得稅資產和負債。修正案於2023年1月1日或之後的年度報告期生效。

公司自2023年10月1日起實施這些修訂。公司先前的會計政策是不適用初始承認豁免，即公司先前識別了遞延所得稅資產和負債，分別爲公司的租約負債和使用權資產。這種先前的會計政策選擇與IAS 12的修訂一致，因此這些修訂的應用對公司的合併財務報表沒有影響。

產品開發協作

根據公司和BAt之間的PDC協議條款，以Organigram的原始投資爲基礎，$31,109作爲受限基金以滿足公司在未來履行PDC協議下的某些義務，包括公司根據相互同意的初始預算對CoE的資金義務的應付部分。與CoE相關的成本由公司和BAt平均承擔。隨着CoE相關支出定期調節和批准，受限基金的餘額將從受限基金帳戶轉移到公司的一般運營帳戶。截至2024年6月30日，受限基金的餘額爲$9,440（2023年9月30日爲$17,893）。

CoE按聯營控件覈算，公司和BAt各自出資50%。公司在綜合損益表中確認了其在CoE發生的開支中所佔的份額。 CoE按聯營控件覈算，公司和BAt各自出資50%。公司在綜合損益表中確認了其在CoE發生的開支中所佔的份額。。對於 三個月和九個月 結束 2024年6月30日、1,202美元和 5,781美元 （2023年5月31日 - 1,412美元和4,885美元） 在綜合損益表中記錄了這些開支。 綜合收益(損失).

或有負債
當管理層可以合理估計損失時，公司會爲可能出現的損失事項確認損失準備金。當預計的損失處於一個區間時，公司會根據最佳預計的概率損失計入損失準備金。如果該區間內的任何特定金額都不是比其他金額更好的估計值，則使用區間的中點進行計算。隨着信息的逐漸揭示，當可以作出合理估計時，將記錄損失準備金。每個報告日期都會審查估計值，並在預期發生變化時進行更改。與公司估計不符的結果可能會導致未來會計期間的額外支出或釋放。

阿爾伯塔索賠
2020年6月16日，在阿爾伯塔省皇后大庭（阿爾伯塔法院）提起與擬議的全國消費者保護集體訴訟（「阿爾伯塔申索」）相關的索賠，尋求賠償多個加拿大大麻股公司包括本公司（「被告方」）的損害。阿爾伯塔申索未具體說明針對被告方的所有索賠；但它聲稱被告方的產品中的THC和CBD含量存在問題。爲了...
經營討論與分析 | 截至2024年6月30日和2023年5月31日9個月的報告29頁

若要作爲集體訴訟進行，阿爾伯塔法院必須認證該訴訟爲集體訴訟。目前還未安排認證聽證會。公司已將阿爾伯塔索賠事項報告給其保險公司。

由訴訟程序導致的可能損失的數量或區間估計本質上是困難的，特別是在涉及不確定的貨幣損害賠償要求並且關鍵事實和法律問題尚未解決階段的事項中。由於這些原因，公司目前無法預測上述事項的最終時間或結果，也無法合理估計可能損失或可能損失的區間。截至2024年6月30日，未承認阿爾伯塔索賠的撥備。季度結束後，原告在阿爾伯塔法院提交了訴訟撤銷申請。

披露控制和程序以及財務報告內部控制
根據《全國52-109號規定》和1934年經修訂的《美國證券交易所法》規則13a-15，披露控制和程序（「DCP」）和財務報告內部控制（「ICFR」）的制定和保持是管理層的責任。 發行人年度和中期報告披露的證明； 根據《全國52-109號規定》和1934年經修訂的《美國證券交易所法》規則13a-15，披露控制和程序（「DCP」）和財務報告內部控制（「ICFR」）的制定和保持是管理層的責任。

公司委託其前核數師KPMG LLP執行「綜合審計」，包括對截至2023年9月30日的13個月內公司年度合併財務報表的公允表述意見，以及對公司ICFR有效性的意見。 KPMG LLP，公司的前獨立註冊會計事務所，已對公司的合併財務報表進行審計，並發表了關於ICFR有效性的負面報告。 KPMG LLP對公司ICFR的審計報告被納入公司提交的根據《交易所法》的40-F表格的年度報告中，該文件針對截至2023年9月30日的13個月。

披露控制和程序
公司維護一套旨在合理保證記錄、處理、彙總和及時報告所需公開披露信息的DCP。根據NI 52-109和交易所法規13a-15(b)的要求，我們的DCP的設計和操作在2024年6月30日之前完成，由管理層包括首席執行官（「CEO」）和致富金融(臨時代碼)（「CFO」）監督並參與，使用由Treadway Commission贊助組織委員會（「COSO 2013 Framework」）發佈的《內部控制-集成框架》的標準進行評估。基於此評估，我們的CEO和CFO得出結論，由於下文描述的內部控制不足，我們的DCP在該日期未能有效。

財務報告內控
根據NI 52-109要求，CEO和CFO必須證明他們負責爲公司建立和維護ICFR，並且這些內部控制已經被設計並有效地提供合理的保證確保財務報告的可靠性和按照IFRS編制財務報表的準確性。同樣，《交易所法》第13條a-15（c）要求公司管理層在財政年度結束時，由CEO和CFO一起評估ICFR。CEO和CFO還負責披露最近一段時間內對公司內部控制有實質性影響或有可能產生實質性影響的任何變更。

內部控制審計有了重大變化
2024年6月30日結束的三個月內，公司的內部控制開支沒有發生任何重大變化，這對公司的內部控制產生了實質性的影響，或者可能對其產生重大影響。

管理層對財務報告內部控制的評估
公司董事長和首席財務官監督並參與了公司根據 NI 52-109 和《證券交易法》13a-15(f) 規則定義的內部控制評估，使用 COSO 2013 框架所列出的標準。根據此評估，管理層得出結論，截至，公司的內部控制和財務報告（ICFR）不是有效的，因爲先前確認的內部控制缺陷仍然存在。 2023年9月30日 2024年6月30日由於內部控制缺陷繼續存在，因此公司的ICFR不是有效的。

資料弱點是指公司財務報表內部控制存在的不足或多個不足，以致有合理可能性公司的年度或中期財務報告中會出現重大錯誤不被及時預防或發現。管理層已經確認以下資料弱點：

•由於財務報告、會計和IT相關的內部控制責任和問責制未得到完全培訓的人員不足，控制環境無效。
公司管理層討論和分析報告|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

•信息流程無效是由於總體控制無效、針對複雜電子表格的無效控制以及服務組織信息管理控制不當，導致控制活動所使用信息的相關性、及時性和質量不足。
•由於上述原因，公司在流程層面和財務報表覈算控制的設計、實施和運營上存在無效的控制活動，這對公司的內部控制發揮了普遍的影響。

整改計劃的狀態
管理層在內部和外部專家的協助下，繼續審查和修訂其內部控制審計報告。管理層致力於實施改變來確保控制失誤被糾正。以下糾正措施仍在進行中，並預計將至少持續到2024財年的餘額。與這些糾正措施相關的控制措施尚未經過控制測試以確定其設計或操作的有效性。

•截至 2024年6月30日，公司繼續致力於設計和實施強大的ERP系統內部控制，然而這代表了2023年第四季度控制環境的變化，展示了公司對補救的承諾。
•公司選擇並準備了一個新的人力資源信息系統（通常稱爲「HRIS系統」），該系統在2024年7月季度結束後實施。該系統旨在進一步簡化內部流程，支持員工留任計劃並促進補救活動。
•Organigram已經聘請更多的高級內部審計專家，並繼續留用外部審計專家，以幫助管理層評估內部控制並提供諮詢服務，設計補救計劃。 這些專家將增強在財政2024年剩餘時間內評估重要財務報告流程以確定是否需要記錄任何新進程的持續努力，繼續設計用於評估與財務報告相關的風險的控制，重新評估這些流程中關鍵控制的設計和運作有效性。
•根據首席信息官和IT董事的指導，公司已經並將繼續修復某些IT總體控制措施。
•公司將繼續使用高級內部審計專家和外部審計專家協助管理層評估內部控制並提供諮詢服務，以設計糾正計劃。
•公司將繼續努力實施控制措施，以評估向公司提供服務的組織提供的信息。
•公司將繼續簡化複雜的電子表格模型，以減少數學公式中的錯誤風險並提高驗證複雜電子表格邏輯的能力。

管理層已與審計委員會討論了剩餘的內部控制缺陷，後者將繼續審查這些糾正活動的進展情況。儘管管理層認爲這些措施，包括企業資源計劃系統，將有助於改善內部控制缺陷，但它還沒有完成所有認爲必要的糾正過程、程序和相關評估或糾正。隨着公司繼續評估和努力糾正剩餘的內部控制缺陷，可能需要採取額外措施來解決這些缺陷。在上述糾正步驟實施完全並運轉足夠長的時間，可以得出其有效運行的結論之前，包括在過程中確定的實施任何附加控制活動的努力，上述剩餘的內部控制缺陷將不被視爲完全糾正。儘管已經取得了改進剩餘內部控制缺陷方面的重大進展，但目前仍無法保證這些措施和改進努力將有效地解決上述剩餘缺陷或防止公司在未來出現其他重大內部控制缺陷。公司目前不知道完全糾正上述剩餘內部控制缺陷需要多長時間。請參閱本管理討論與分析和AIF中的「風險因素」。

管理層，包括CEO和CFO，預計DCP或ICFR即使在實施和進一步改善補救措施以解決實質性缺陷的情況下也不能防止所有錯報。任何內部控制系統的設計部分地基於對未來事件發生可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現所述目標。

經營討論和分析| 截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月。 31

風險因素
公司的業務受高速增長、嚴格監管企業固有的風險所影響，公司已確定了某些與其業務相關的風險，這些風險可能影響到或已經影響到其業務、財務狀況、運營結果和現金流，具體信息請參見本MD&A的各部分內容以及《風險因素》中的描述，如需了解更多風險因素，讀者可查閱公司的AIF文件，該文件 (a) 可在 www.sedarplus.com 的公司發行商資料中獲得，(b) 也已併入及構成公司在 www.sec.gov 提交的40-F表格，作爲公司的年度報告。總的來說，公司管理層嘗試通過僱用有經驗的專業人士，並確保董事會和高級管理層持續監測可能對業務產生衝擊或可能產生衝擊的風險，並進行評估和控制風險和不確定性。

(i) 信用風險

在應收賬款方面，公司未持有任何擔保品作抵押，而是通過僅與管理層認爲財務狀況良好的交易對手進行交易來減輕該風險，並因此不預計在未履行情況下會有顯著損失，除非來自於未收到某個國際客戶的應收賬款。對於某些交易應收賬款及其他應收賬款，管理層也會根據情況獲取保險、擔保或一般安全協議。截至2024年6月30日的資產負債表上的現金、短期投資、限制資金、其他金融資產和應收賬款及其他應收賬款的信用風險的最大敞口約爲149,218美元（2023年9月30日爲90,351美元）。 我們其中一位國際客戶的應收賬款尚未收到，可能會導致顯著損失。 對於某些交易及其他應收賬款，管理層也會根據情況獲取保險、擔保或一般安全協議。截至2024年6月30日的資產負債表上的現金、短期投資、限制資金、其他金融資產和應收賬款及其他應收賬款的信用風險的最大敞口約爲149,218美元（2023年9月30日爲90,351美元）。

截至2024年6月30日和2023年9月30日，公司應收賬款的賬齡如下：

2024年6月30日2023年9月30日
0-60天$27,403 $22,946 
60天以上4,757 5,845 
毛收賬款$32,160 $28,791 
減：預計信貸損失及貨品退回及價格調整準備金(5,242)(1,334)
$26,918 $27,457 

(ii)流動性風險
公司流動性風險是指公司不能夠按時履行其財務義務的風險。公司通過持續評估資本需求來管理其流動性風險。截至2024年6月30日，公司持有79256美元現金（2023年9月30日爲33864美元）和157750美元的營運資本（2023年9月30日爲133545美元）。此外，如果需要，公司可能會通過資本市場獲取股權資本，但這取決於當前市場條件，不能保證股權資本將以對公司可接受的條款提供或提供任何資本。

截至2024年6月30日，公司需履行以下合同到期款項的未打折現金流責任：

公允價值合同現金流少於
1年		1至3年3至5年50 多篇英偉達文章被接受本年度的CVPR，包括涵蓋汽車、醫療保健、機器人等話題的文章，其中超過一打的論文將涵蓋英偉達的汽車相關研究，包括：
5年
應付賬款及應計費用$39,722 $39,722 $39,722 $— $— $— 
長期債務1001016140——
租賃負債3,222 4,108 971 852 668 1,617 
$43,044 $43,931 $40,754 $892 $668 $1,617 

上述合同到期日是基於相應財務負債的合同到期日。

關於公司的設施，該公司合同承諾進行約1,728美元的資本支出。

(iii)市場風險
市場風險是指由於市場價格變動，一個金融工具的公允價值或未來現金流量會波動所帶來的風險。本公司的市場風險包括利率風險，即一個金融工具的公允價值或未來現金流量會因市場利率變動而波動的風險。本公司對市場利率變動所帶來的風險主要與公司的浮動利率債務有關。本公司已確定利率的1％變化對中期財務報表不會產生實質性影響。



管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月

(iv) 集中風險
公司應收賬款主要來自省級政府機構（其中有4家企業在截至2024年6月30日的三個月內分別佔公司收入的10%以上），公司（其中有4家企業在該時段內分別佔公司收入的10%以上），法定信託等，因此，公司認爲應收賬款餘額應該可以收回。

(v)與某些次要大麻類產品有關的風險
2023年12月， 加拿大衛生部在「使人陶醉」的大麻二元羧酸類化合物（CBN和THCV等物質）上發佈了一份指南文件，建議將大麻法規下的THC的效力上限應用於這些類似化合物上。如果該指南文件具有法律強制力，則預計將對公司目前包含影響化合物的高效率產品產生影響。

(vi)與第三方數據相關的風險
公司依靠獨立第三方數據來確定市場份額，但第三方數據提供的實際銷售情況可能存在偏差，因爲某些第三方使用不同的方法或計算來估計市場份額，而且市場和行業數據本質上是不精確的、需要解釋的，並且由於原始數據的可用性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查或數據收集過程固有的其他限制和不確定性，無法完全準確地進行驗證。公司還依靠自己的市場調研和內部數據來判斷這些第三方數據的準確性。

(七) 與國際銷售相關的風險
公司目前在多個司法轄區銷售其產品，而這些產品的銷售受到各不相同的法律規定的約束，其中許多還沒有確定下來且仍在不斷髮展中。公司無法保證將繼續符合適用於每個司法轄區的法律和監管要求。任何法律或監管要求的變化可能會對公司在某些管轄轄區內銷售其產品的能力產生不利影響。

2024年1月份，以色列政府通知公司，其大麻出口到以色列將接受反傾銷調查。公司最後一次向以色列出口產品是在2023財年第二季度。未來向以色列的發貨取決於多種因素，包括客戶購買模式、適用的進出口許可證收到情況和合同事項等。儘管公司認爲其向以色列的出貨符合國際貿易法的要求，但以色列反傾銷調查的結果可能會對未來的向以色列發貨帶來風險，包括可能對以色列進口加拿大大麻產生傾銷稅的情況。2024年7月，以色列政府發佈初步裁決，認定包括該公司在內的所有加拿大出口商存在傾銷行爲。公司打算提交意見，以推進其未進行傾銷的立場。關於傾銷問題的最終決定預計將在2025年日曆年內作出。 初步裁定由以色列政府發佈，在所有加拿大出口商包括該公司中發現傾銷行爲。公司打算提交意見以推進其未進行傾銷的立場。關於傾銷問題的最終決定預計將在2025年日曆年內作出。

（八）以色列與哈馬斯戰爭和以色列的狀況
2023年10月7日，恐怖組織哈馬斯與以色列之間爆發戰爭。公司將繼續監控以色列衝突及其對公司業務的潛在影響，包括向Canndoc的銷售和應收賬款的收回。 衝突可能繼續對公司業務和活動產生影響的程度，將取決於未來的發展，這些發展仍然高度不確定，無法預測。

公司的商業保險可能不會覆蓋由戰爭和恐怖行動引起的損失。雖然以色列政府目前會賠償由恐怖襲擊或戰爭造成的直接損害的所需費用，但不能保證政府的賠償將被保持或足以覆蓋公司可能遭受的潛在損失。公司遭受的任何損失或損害都可能對其業務產生重大不利影響。

在2023年10月哈馬斯襲擊之前，以色列政府對以色列的司法系統進行了廣泛的改革，引發了廣泛的政治爭論和不安。針對這一倡議，以色列境內外的許多個人、組織和機構都表達了對擬議改革可能對以色列商業環境產生負面影響的擔憂，包括外國投資者不願在以色列投資或進行業務交易，以及貨幣波動、信用評級下降、利率期貨、證券市場波動等宏觀經濟條件的變化。只要這些負面發展中的任何一項發生了，都可能對公司的業務和運營結果產生不利影響。

(ix)與信息技術系統有關的風險以及實施新ERP系統的風險
公司的業務運營通過各種IT系統進行管理。公司某些關鍵IT系統已經老化，需要或正在進行現代化。公司的IT系統也可能面臨超出公司控制範圍的損壞或中斷，包括火災、水災、自然災害、系統故障、網絡或通信故障、停電、公共衛生緊急情況、安全漏洞、網絡攻擊和恐怖主義等等。如果公司的一項關鍵IT系統遭受故障，不能保證公司的備份系統或應急計劃將維持公司業務的關鍵方面，公司的業務、經營業績或財務狀況可能會受到重大影響。另外，公司依靠大規模外包合同來進行IT業務。
管理層討論和分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日的三個月和九個月 33

與主要第三方服務提供商合作的服務，如果這些服務提供商失敗或與公司的關係結束，而公司未能及時找到合適的替代方案，則公司的業務、運營結果或財務狀況可能會受到重大不利影響。

公司持續修改和增強其IT系統和技術，以增加生產率、效率和安全性。隨着新系統和技術的實施，公司可能會遇到意料之外的困難，導致意外成本和對其財務報告、製造和其他業務流程產生不利影響。當系統和技術得到實施時，可能不會提供預期的收益，反而會增加持續運營的成本和複雜性，這可能對公司的業務、運營結果或財務狀況產生重大負面影響。

公司已完成新ERP系統的實施，該系統取代了原有的財務和運營系統。ERP系統其他附加模塊的設計和實施可能需要投入大量人力和財力資源，包括支付外部顧問、系統硬件和軟件的大量開支以及與公司組織結構和財務運營過程轉型相關的其他費用。
管理層討論與分析|截至2024年6月30日和2023年5月31日九個月的報告34

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