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美利堅合衆國

證券交易委員會

華盛頓特區20549

形式 10-Q

☒			根據第13或15（d）條每季度報告 1934年《證券交易法》

截至季度： 2024年6月30日

或

☐			根據第13或15(D)條提交的過渡報告 1934年《證券交易法》

從_的過渡期。

佣金文件編號1-13759

紅木信託公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

馬里蘭州						68-0329422
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)						(稅務局僱主 識別號碼)

貝爾維迪爾廣場一號，			300套房
米爾谷，			加利福尼亞						94941
(主要行政辦公室地址)									(郵政編碼)

(415) 389-7373

(註冊人的電話號碼，包括區號)

不適用

(前姓名、前地址和前會計年度，如果自上次報告以來發生變化)

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ 沒有 ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是 ☒ 不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閱《交易法》第12b-2條規則中「大型加速申報公司」、「加速申報公司」、「較小申報公司」和「新興成長型公司」的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ 沒有 ☒

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元			RWT			紐約證券交易所
10% A系列固定利率重置累積可贖回優先股，每股面值0.01美元			RWT TRA			紐約證券交易所
9.125% 2029年到期的優先票據			RWTN			紐約證券交易所
2029年到期的9.0%優先票據			RWTO			紐約證券交易所

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量。

普通股，每股面值0.01美元						132,215,757			截至2024年8月7日已發行股份

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紅木信託公司。

2024年10-Q報告

目錄

 

									頁面
第一部分 —			財務信息
第1項。			財務報表						2
			合併資產負債表 六月 30、2024年（未經審計）和2023年12月31日						2
			三人合併利潤表 和六 截至的月份六月 30、2024年和2023年（未經審計）						3
			三人合併全面收益表 和六 截至的月份六月 30、2024年和2023年（未經審計）						4
			三者合併股東權益變動表 和六 截至的月份六月 30、2024年和2023年（未經審計）						5
			合併現金流量表 六截至的月份六月 30、2024年和2023年（未經審計）						7
			合併財務報表附註(未經審計)						9
			注1.組織						9
			附註2.列報依據						9
			附註3.主要會計政策摘要						10
			注意事項4.分部資料						12
			注意事項5.抵押貸款銀行活動，淨						17
			注意事項6。金融工具的公允價值						18
			注意事項7.住宅消費貸款						27
			注意 8. 住宅投資者貸款						31
			注意事項9.綜合機構多家庭貸款						37
			注意事項10.房地產證券						38
			注11.房屋股權投資（嗨，嗨)						44
			注12.其他投資						46
			注13.衍生金融工具						48
			注14.其他資產及負債						52
			注15.合併原則						63
			注16.資產支持證券發行						63
			說明17.債務責任						65
			附註18.承付款和或有事項						68
			注19。股權						70
			注20。每股收益						73
			注21。股權補償計劃						74
			注22。業務費用						76
			注23。稅						77
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析						78
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露						110
第四項。			控制和程序						110
第二部分 —			其他信息
第1項。			法律訴訟						111
第1A項。			風險因素						111
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用						111
第三項。			高級證券違約						111
第四項。			礦山安全披露（不適用）						111
第五項。			其他信息						111
第六項。			陳列品						113
簽名									115

我

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第一部分財務信息

項目1.財務報表

RedWOOD TRUST，Inc.和子公司

合併資產負債表

(In數千人，共享數據除外） (未經審計)						2024年6月30日						2023年12月31日
資產 (1)
住宅消費貸款，持作出售，按公允價值計算						$	962,548					$	911,192
住宅消費貸款，持作投資，按公允價值計算						8,247,608						6,139,445
住宅投資者貸款，持作出售，按公允價值計算						259,483						180,250
住宅投資者貸款，持作投資，按公允價值計算						4,620,167						5,040,048
綜合機構多戶貸款，按公允價值計算						421,794						425,285
按公允價值計算的房地產證券						264,401						127,797
房屋股權投資，按公允價值計算						574,119						550,436
其他投資						349,906						343,930
現金及現金等價物						275,581						293,104
受限現金						63,799						75,684
衍生資產						48,517						14,212
其他資產						403,181						402,944
總資產						$	16,491,104					$	14,504,327
負債及股本 (1)
負債
發行的資產支持證券（包括美元10,975,688 和$9,151,263 按公允價值計算），淨值						$	11,555,550					$	9,811,880
債務，淨						3,414,626						3,239,123
衍生負債						5,954						33,828
應計費用和其他負債						294,236						216,803
總負債						15,270,366						13,301,634
承諾和意外情況（請參閱 注18)
股權
優先股，面值$0.01 每股， 2,990,000 授權股份; 2,800,000 發行及發行在外						66,948						66,948
普通股，面值$0.01 每股， 392,010,000 授權股份; 132,215,757 和 131,485,661 發行及發行在外						1,322						1,315
額外實收資本						2,497,218						2,487,848
累計其他綜合損失						(47,332)						(57,957)
累計收益						1,186,701						1,144,412
累計分配給股東						(2,484,119)						(2,439,873)
權益總額						1,220,738						1,202,693
負債和權益總額						$	16,491,104					$	14,504,327

——————

(1)我們的合併資產負債表包括僅可用於償還這些VIE義務的合併可變利益實體（「VIE」）的資產以及債權人對Redwood Trust，Inc.沒有追索權的合併可變利益實體的負債。或其附屬公司。截至2024年6月30日和2023年12月31日，合併VIE資產總計爲美元12,844,193 和$10,988,885，分別。截至2024年6月30日和2023年12月31日，合併VIE負債總計爲美元11,866,962 和$10,096,308，分別爲。看見注15以供進一步討論。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

2

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司

合併損益表

(In數千人，共享數據除外）						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(未經審計)						2024						2023						2024						2023
利息收入
住宅消費貸款						$	106,710					$	56,751					$	193,645					$	114,625
住宅投資者貸款						93,106						98,264						188,141						195,560
綜合機構多家庭貸款						4,559						4,697						9,140						9,315
房地產證券						10,749						6,223						17,029						12,651
其他利息收入						10,293						13,046						22,202						25,346
利息收入總額						225,417						178,981						430,157						357,497
利息支出
資產支持證券發行						(133,429)						(90,093)						(253,688)						(177,558)
債務義務						(66,695)						(62,792)						(126,966)						(127,406)
利息支出總額						(200,124)						(152,885)						(380,654)						(304,964)
淨利息收入						25,293						26,096						49,503						52,533
非利息收入
抵押貸款銀行活動，淨						18,924						16,552						33,480						33,223
投資公允價值變動，淨值						1,098						(13,517)						22,935						(17,909)
HEI收入，淨						15,839						8,921						24,870						13,186
其他收入，淨額						6,293						4,158						10,799						8,714
已實現收益，淨額						—						1,056						409						1,054
非利息收入總額，淨						42,154						17,170						92,493						38,268
一般和行政費用						(33,284)						(30,805)						(67,853)						(66,360)
投資組合管理成本						(4,864)						(3,100)						(8,461)						(6,610)
貸款獲取成本						(3,664)						(1,444)						(5,901)						(2,733)
其他費用						(5,177)						(4,975)						(8,538)						(8,659)
所得稅福利（撥備）前的淨利潤						20,458						2,942						51,243						6,439
從所得稅中受益						(4,924)						(69)						(5,447)						1,054
淨收入						$	15,534					$	2,873					$	45,796					$	7,493
優先股股息						(1,757)						(1,758)						(3,507)						(3,177)
普通股股東可獲得的淨利潤						$	13,777					$	1,115					$	42,289					$	4,316
基本每股普通股收益						$	0.10					$	—					$	0.31					$	0.02
稀釋後每股普通股收益						$	0.10					$	—					$	0.31					$	0.02
基本加權平均已發行普通股						132,115,854						114,051,017						131,843,100						113,830,347
稀釋加權平均已發行普通股						132,123,702						114,445,262						131,847,024						114,255,292

附註是這些合併財務報表的組成部分。

3

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司

綜合全面收益表

(單位：千)						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(未經審計)						2024						2023						2024						2023
淨收入						$	15,534					$	2,873					$	45,796					$	7,493
其他全面收入：
可供出售證券的未實現淨收益（損失）						1,054						(688)						9,710						4,319
可供出售證券未實現（收益）損失重新分類爲淨利潤						(514)						604						(1,143)						411
利率協議未實現損失重新分類爲淨利潤						1,029						1,029						2,058						2,047
其他全面收入合計						$	1,569					$	945					$	10,625					$	6,777
綜合收益						$	17,103					$	3,818					$	56,421					$	14,270
優先股股息						(1,757)						$	(1,758)					$	(3,507)					$	(3,177)
普通股股東可獲得的綜合收益						$	15,346					$	2,060					$	52,914					$	11,093

附註是這些合併財務報表的組成部分。

4

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司

合併股東權益變動表

截至2024年6月30日的三個月

(In數千人，共享數據除外）						優先股						普通股												其他內容 已繳費 資本						累計 其他 全面 (虧損)						累計 --收益						累計 分配 致股東						總
(未經審計)												股份						面值
2024年3月31日						$	66,948					131,870,835						$	1,319					$	2,493,856					$	(48,901)					$	1,172,924					$	(2,461,983)					$	1,224,163
淨收入						—						—						—						—						—						15,534						—						15,534
其他綜合收益						—						—						—						—						1,569						—						—						1,569
員工股票購買和激勵計劃						—						344,922						3						(2,191)						—						—						—						(2,188)
非現金股權獎勵補償和其他						—						—						—						5,553						—						—						—						5,553
已宣佈的優先股息($0.6250 每股）						—						—						—						—						—						(1,757)						—						(1,757)
已宣佈的普通股股息($0.16 每股）(1)						—						—						—						—						—						—						(22,136)						(22,136)
2024年6月30日						$	66,948					132,215,757						$	1,322					$	2,497,218					$	(47,332)					$	1,186,701					$	(2,484,119)					$	1,220,738

截至2024年6月30日的六個月

(In數千人，共享數據除外）						優先股						普通股												其他內容 已繳費 資本						累計 其他 全面 (虧損)						累計 --收益						累計 分配 致股東						總
(未經審計)												股份						面值
2023年12月31日						$	66,948					131,485,661						$	1,315					$	2,487,848					$	(57,957)					$	1,144,412					$	(2,439,873)					$	1,202,693
淨收入						—						—						—						—						—						45,796						—						45,796
其他綜合收益						—						—						—						—						10,625						—						—						10,625
員工股票購買和激勵計劃						—						730,096						7						(2,880)						—						—						—						(2,873)
非現金股權獎勵補償						—						—						—						12,250						—						—						—						12,250
已宣佈的優先股息($1.2500 每股）						—						—						—						—						—						(3,507)						—						(3,507)
已宣佈的普通股股息($0.32 每股）(1)						—						—						—						—						—						—						(44,246)						(44,246)
2024年6月30日						$	66,948					132,215,757						$	1,322					$	2,497,218					$	(47,332)					$	1,186,701					$	(2,484,119)					$	1,220,738

(1)    包括對普通股和股票薪酬獎勵宣佈的股息和股息等值物

附註是這些合併財務報表的組成部分。

5

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司

合併股東權益變動表

截至2023年6月30日的三個月

(In數千人，共享數據除外）						優先股						普通股												其他內容 已繳費 資本						累計 其他 全面 (虧損)						累計 --收益						累計 分配 致股東						總
(未經審計)												股份						面值
2023年3月31						$	66,923					113,864,456						$	1,139					$	2,355,139					$	(63,036)					$	1,156,571					$	(2,379,056)					$	1,137,680
淨收入						—						—						—						—						—						2,873						—						2,873
其他綜合收益						—						—						—						—						945						—						—						945
員工股票購買和激勵計劃						—						313,536						3						(1,664)						—						—						—						(1,661)
非現金股權獎勵補償						—						—						—						5,200						—						—						—						5,200
已宣佈的優先股息($0.625 每股）						—						—						—						—						—						(1,758)						—						(1,758)
已宣佈的普通股股息($0.16 每股）(1)						—						—						—						—						—						—						(19,141)						(19,141)
2023年6月30日						$	66,923					114,177,992						$	1,142					$	2,358,675					$	(62,091)					$	1,157,686					$	(2,398,197)					$	1,124,138

截至2023年6月30日的6個月

(In數千人，共享數據除外）						優先股						普通股												其他內容 已繳費 資本						累計 其他 全面 (虧損)						累計 --收益						累計 分配 致股東						總
(未經審計)												股份						面值
2022年12月31日						$	—					113,484,675						$	1,135					$	2,349,845					$	(68,868)					$	1,153,370					$	(2,351,497)					$	1,083,985
淨收入						—						—						—						—						—						7,493						—						7,493
其他綜合收益						—						—						—						—						6,777						—						—						6,777
員工股票購買和激勵計劃						—						693,317						7						(2,712)						—						—						—						(2,705)
非現金股權獎勵補償						—						—						—						11,542						—						—						—						11,542
發行優先股						66,923						—						—						—						—						—						—						66,923
已宣佈的優先股息($1.22917 每股）						—						—						—						—						—						(3,177)						—						(3,177)
已宣佈的普通股股息($0.39 每股）						—						—						—						—						—						—						(46,700)						(46,700)
2023年6月30日						$	66,923					114,177,992						$	1,142					$	2,358,675					$	(62,091)					$	1,157,686					$	(2,398,197)					$	1,124,138

6

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司
合併現金流量表

(單位：千) (未經審計)						截至6月30日的六個月，
						2024						2023
經營活動的現金流：
淨收入						$	45,796					$	7,493
將淨收入與經營活動提供的現金淨額(用於)進行調整：
溢價、折扣和債務發行成本攤銷淨額						7,823						10,190
非金融資產的折舊和攤銷						6,315						7,333
持作出售貸款的來源						(653,699)						(360,273)
購買持有待售貸款						(2,901,465)						(242,235)
出售持有待售貸款的收益						619,573						582,346
持有待售貸款的本金支付						30,454						38,820
衍生品淨結算						(66,475)						(17,235)
非現金股權獎勵補償費用和其他						12,250						11,542
市場估值調整						(73,859)						(17,594)
已實現（收益）損失淨額						(408)						(1,054)
淨變動率：
其他資產						8,592						3,358
應計費用和其他負債						44,932						878
經營活動提供的現金淨額(用於)						(2,920,171)						23,569
投資活動產生的現金流：
貸款投資的起源和購買						(120,341)						(455,665)
出售貸款所得款項						52,163						—
貸款投資本金支付						1,049,264						725,687
購買房地產證券						(111,060)						(9,855)
出售房地產證券所得收益						—						98,338
房地產證券本金支付						669						637
服務商預付投資還款，淨額						8,959						37,268
購買HEI						(606)						(25,513)
HEI還款						27,272						17,031
其他投資活動，淨額						(4,541)						(1,677)
投資活動提供的現金淨額						901,779						386,251
融資活動的現金流：
債務借款收益						3,910,021						1,345,019
償還債務義務						(3,723,966)						(1,838,761)
發行資產支持證券的收益						2,600,015						635,081
已發行資產支持證券的償還						(732,726)						(446,451)
支付的債務發行費用						(13,734)						(1,329)
爲股權獎勵分配繳納的稅款						(3,106)						(3,017)
發行普通股的淨收益						233						312
發行優先股所得款項淨額						—						66,923
普通股支付的股息						(44,246)						(46,700)
優先股支付的股息						(3,507)						(1,699)
其他籌資活動，淨額						—						(1,720)
融資活動提供(用於)的現金淨額						1,988,984						(292,342)
現金、現金等價物和限制性現金淨(減)增						(29,408)						117,478
期初現金、現金等價物和限制性現金						368,788						329,364
期末現金、現金等價物和限制性現金						$	339,380					$	446,842
期末現金及現金等價物						275,581						357,308
期末受限制現金						63,799						89,534
期末現金、現金等價物和限制性現金						$	339,380					$	446,842

7

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RedWOOD TRUST，Inc.和子公司
合併現金流量表(續)

(單位：千) (未經審計)						截至6月30日的六個月，
						2024						2023
補充現金流信息：
期內支付的現金：
-利息						$	366,088					$	287,699
退稅						(370)						(1,049)
補充非現金信息：
優先股已宣佈但未支付股息						1,478						1,478
保留貸款銷售的抵押貸款服務權						84						—
從持有用於銷售的貸款轉移到持有用於投資的貸款						2,818,171						1,137,194
從住宅消費貸款轉移到擁有的房地產						13,833						11,874
以經營性租賃負債換取的使用權資產						—						337
因租賃修改而減少經營租賃負債						—						274

附註是這些合併財務報表的組成部分。

8

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紅木信託公司。及附屬公司

合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注1。組織

Redwood Trust，Inc.及其子公司是一家專注於住房信貸的幾個不同領域的專業金融公司，其使命是幫助所有美國家庭獲得優質住房，無論是租賃的還是自有的。我們的運營平台在住房金融價值鏈中佔據着獨特的地位，爲政府計劃未能很好服務的美國住房市場日益增長的細分市場提供流動性。我們通過我們一流的證券化平台、全貸款分銷活動和我們的公開交易證券，向不同的投資者提供定製的住房信貸投資。我們的聚合、發起和投資活動已演變爲包括住宅消費者和住宅投資者住房信貸資產的多樣化組合。我們的目標是通過穩定和不斷增長的收益和股息、資本增值以及致力於促進具有風險意識的規模的技術創新，爲股東提供有吸引力的回報。我們在中國經營我們的業務三 部門：住宅消費者抵押貸款銀行、住宅投資者抵押貸款銀行和投資組合。

我們的主要收入來源是來自投資的淨利息收入和來自抵押貸款銀行活動的非利息收入。淨利息收入主要包括我們從投資中賺取的利息收入減去我們因借入資金和其他負債而產生的利息支出。來自抵押貸款銀行活動的收入來自於貸款的發起和獲得，以及隨後的出售、證券化或轉移到我們的投資組合中。

Redwood Trust，Inc.已選擇從截至1994年12月31日的納稅年度開始，按照修訂後的1986年國內收入法(「國內稅法」)作爲房地產投資信託基金(「REIT」)徵稅。我們通常將Redwood Trust，Inc.及其子公司中通常不繳納子公司級企業所得稅的公司統稱爲「REIT」或「我們的REIT」。我們通常將Redwood Trust，Inc.繳納子公司級企業所得稅的子公司稱爲「我們的應稅REIT子公司」或「TRS」。

紅杉信託公司該公司於1994年4月11日在馬里蘭州註冊成立，並於1994年8月19日開始運營。本文中提到的「Redwood」、「公司」、「我們」和「我們的」包括Redwood Trust，Inc.。及其合併子公司，除非文意另有所指。有關我們業務的完整描述，請參閱 第一部分，項目1--業務在我們截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告中。

注2.陳述的基礎

本文所列綜合財務報表分別爲2024年6月30日和2023年12月31日，以及截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月。該等中期未經審計綜合財務報表乃根據美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)的規章制度編制。我們的年度財務報表中通常包含的某些信息和附註披露，是按照美國公認會計原則(「公認會計原則」)--即財務會計準則委員會的會計準則編纂(「ASC」)準則--編制的，但已根據本「美國證券交易委員會」規則和規定在這些中期財務報表中予以精簡或遺漏。管理層認爲，這些中期財務報表中的披露應與本公司截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年度報告中的綜合財務報表及其附註一併閱讀。管理層認爲，所有正常及經常性的調整均已作出，以公平地列報本公司於2024年6月30日的財務狀況及各期間的經營業績。截至2024年6月30日的三個月和六個月的運營結果不應被解釋爲指示全年的預期結果。

2024年第一季度，我們將住宅貸款的名稱更新爲住宅消費者貸款，將商業目的貸款的名稱更新爲住宅投資者貸款。這些更新沒有導致帳戶餘額分類發生任何變化。在名字中。本文件中的所有前期參考文獻均符合本演示文稿。

2024年第二季度，我們合併了合併資產負債表和合並利潤表中債務、淨債務以及其他資產中的善意和無形資產中的短期和長期債務（如適用）。此變更對綜合財務報表沒有影響，且本文件中的所有前期均符合此列報方式。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注2.列報依據--(續)

合併原則

合併財務報表包括公司擁有控股財務權益的實體的賬目。公司通過首先評估實體是投票權益實體（「VOE」）還是可變權益實體（「VIE」）來確定其是否在實體中擁有控制性財務權益。

VOE是擁有足夠股權且股權投資者擁有控制性財務權益的實體。VOE擁有控制性財務權益的通常條件是擁有多數投票權。如果公司在VOE中擁有控股多數投票權，則該實體將被合併。

VIE是缺乏VOE一個或多個特徵的實體。當公司擁有一項或多項可變權益時，公司擁有VIE的控股財務權益併合並VIE，該可變權益使其具有（i）指導對VIE經濟表現最顯着影響的VIE活動的權力;以及（ii）吸收VIE損失的義務或爲VIE獲得可能對VIE重要的利益的權利。看到 注15 有關VIE的更多信息。

就財務報告而言，吾等合併若干實體的資產及負債，該等實體與我們的貸款及房屋淨值投資(「HEI」)證券化有關，吾等已確定爲VIE，並於該等實體中擁有控股權。於綜合證券化實體擁有之相關貸款於綜合資產負債表按公允價值列於住宅消費貸款及住宅投資者貸款項下。合併後的HEI證券化實體的基礎HEI在我們的綜合資產負債表上按公允價值列於房屋淨值投資項下。看見注11以作進一步的討論。這些實體向第三方發行的資產擔保證券(「ABS」)列於已發行的ABS項下。在我們的綜合收益表中，我們記錄了這些實體擁有的貸款的利息收入和這些實體發行的ABS的利息支出，以及與這些實體的活動相關的公允價值變化、其他收入和支出。看見附註16關於ABS發行的進一步討論。

我們還鞏固了二 合作伙伴關係（「服務投資」實體），我們通過其投資服務相關資產。我們保持 80擁有每個實體的%股權，並已確定我們是這些合作伙伴關係的主要受益者。

看見注15 進一步討論合併原則。

預算的使用

編制財務報表需要我們做出一些重要的估計。該等估計包括若干資產及負債的公允價值估計、信貸損失金額及時間、預付款率、估值撥備及其他影響截至綜合財務報表日期某些資產及負債的報告金額及報告期間某些收入及開支的報告金額的估計。這些估計的變化(例如，由於供求、信貸表現、提前還款、利率或其他原因造成的估值變化)很可能在短期內發生。我們的估計本質上是主觀的，實際結果可能與我們的估計不同，差異可能是實質性的。

注3.重要會計政策摘要

重大會計政策

包括在注3截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告的合併財務報表是我們重要會計政策的摘要。

近期會計公告

新採用的會計準則更新(「華碩」)

2022年12月，FASb發佈了ASO 2022-06，「參考利率改革（主題848）-推遲主題848的日落日期」。“這項新指南將主題848的日落日期從2022年12月31日推遲至2024年12月31日，此後實體將不再被允許適用主題848中的救濟。主題848中指南的目標是在過渡期提供臨時救濟。截至2024年6月30日，我們尚未選擇對我們的任何現有合同、對沖關係或其他交易應用可選權宜措施和例外情況。截至2024年6月30日，我們沒有剩餘的LIBOR指數金融資產或負債。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

附註3.主要會計政策摘要--(續)

待採納的其他近期會計聲明

2023年8月，FASb發佈了ASO 2023-05，“業務合併-合資企業組建（副主題805-60）：認可和初始測量。“ASO 2023-05要求合資企業在成立後最初以公允價值計量其資產和負債。這通常會使處理與業務合併指南保持一致。該新指南對成立日期爲2025年1月1日或之後的所有合資實體有效，並允許提前採用。在採用日期之前成立的合資企業可以選擇追溯應用新指南至其原始成立日期。我們預計這一新指南不會對我們的合併財務報表產生重大影響，並計劃在規定日期前採用這一新指南。

2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07《分部報告(主題280)：對可報告分部披露的改進》。ASU 2023-07通過要求披露定期向首席運營決策者(CODM)提供的重大分部費用並將其包括在報告的分部損益衡量標準中，擴大了分部披露的廣度和頻率。其他披露要求涉及其他分部項目的數額和構成，以及CODM如何使用報告的損益計量來評估分部業績並決定如何分配資源。ASU不會改變公共實體如何識別其運營部門、彙總這些運營部門或應用量化閾值來確定其應報告的部門。這一新的指導方針適用於2023年12月15日之後的財政年度和2024年12月15日之後的財政年度內的過渡期。我們預計這一新的指導方針將導致在我們的合併財務報表中進行更多的披露，並計劃在規定的日期之前採用這一新的指導方針。

2023年12月，FASb發佈了ASO 2023-09，「所得稅（主題740）：所得稅披露的改進」。“ASO 2023-09通過要求有效稅率調節披露中的類別一致和更大程度的信息細分，提高了所得稅披露的透明度。此外，繳納的所得稅必須按司法管轄區進行分類，並進行其他修訂，以提高所得稅披露的有效性。該新指南對2024年12月15日之後開始的年度有效。允許提前採用，通過後，可以前瞻性或追溯性地採用指南。我們預計這一新指南將導致我們的合併財務報表中進行額外披露，並計劃在規定日期前採用這一新指南。

2024年3月，FASb發佈了ASO 2024-01，「補償-股票補償（主題718）：利潤利息和類似獎勵的範圍應用」。“ASO 2024-01爲確定利潤利息獎勵是否應計入基於股份的付款安排或其他補償提供了澄清。該新指南對2024年12月15日之後開始的年度和中期有效。允許提前採用，通過後，可以前瞻性或追溯性地採用指南。我們預計這一新指南不會對我們的合併財務報表產生重大影響，並計劃在規定日期前採用這一新指南。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明4. 細分市場信息

紅杉經營於 三 部門：住宅消費者抵押貸款銀行、住宅投資者抵押貸款銀行和投資組合。可報告分部的會計政策與 注3 - 重要會計政策摘要。有關我們部門的完整描述，請參閱 第一部分，項目1--業務在我們截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告中。 在正常業務過程中，貸款是在我們的抵押貸款銀行部門發放和收購的，隨後可能會作爲整體貸款或通過保留我們根據GAAP發起和合並的證券化中的證券而轉移到我們的投資組合部門。我們的所有貸款均按公允價值選擇權覈算，分部之間轉讓的金額按轉讓時的公允價值覈算。

分部貢獻代表管理層用來評估我們業務分部的業績並做出資源分配和運營決策的利潤衡量標準。某些公司費用不是直接分配給我們的三 分部包含在公司/其他列中，作爲我們綜合財務報表的對賬項目。這些未分配的企業費用主要包括我們的可轉換票據和信託優先證券的利息費用（以及2024年和2023年回購可轉換票據的已實現收益）、間接一般和行政費用以及其他費用。

下表按分部列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的財務信息。

表4.1 -業務分部財務信息

						截至2024年6月30日的三個月
(單位：千)						住宅消費按揭銀行業務						住宅投資者抵押貸款銀行業務						投資組合						公司/ 其他						總
利息收入						$	21,097					$	7,008					$	196,742					$	570					$	225,417
利息開支						(9,922)						(5,504)						(166,812)						(17,886)						(200,124)
淨利息收入(費用)						11,175						1,504						29,930						(17,316)						25,293
非利息收入(虧損)
抵押貸款銀行活動，淨						6,245						12,679						—						—						18,924
投資公允價值變動，淨值						—						—						2,548						(1,450)						1,098
HEI收入，淨						—						—						15,839						—						15,839
其他收入，淨額						—						1,174						5,120						(1)						6,293
已實現收益，淨額						—						—						—						—						—
非利息收入（損失）總額，淨						6,245						13,853						23,507						(1,451)						42,154
一般和行政費用						(4,957)						(9,677)						(641)						(18,009)						(33,284)
投資組合管理成本						—						—						(4,834)						(30)						(4,864)
貸款獲取成本						(980)						(2,433)						(244)						(7)						(3,664)
其他費用						—						(2,203)						(2,974)						—						(5,177)
從所得稅中受益						(1,560)						(449)						(2,914)						(1)						(4,924)
細分市場貢獻						$	9,923					$	595					$	41,830					$	(36,814)
淨收入																														$	15,534
非現金攤銷（費用），淨額						$	(313)					$	(2,426)					$	(203)					$	(2,881)					$	(5,823)

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明4.分部信息-（續）

						截至2024年6月30日的六個月
(單位：千)						住宅消費按揭銀行業務						住宅投資者抵押貸款銀行業務						投資組合						公司/ 其他						總
利息收入						$	35,409					$	10,779					$	381,640					$	2,329					$	430,157
利息開支						(18,188)						(8,381)						(322,110)						(31,975)						(380,654)
淨利息收入(費用)						17,221						2,398						59,530						(29,646)						49,503
非利息收入(虧損)
抵押貸款銀行活動，淨						14,072						19,408						—						—						33,480
投資公允價值變動，淨值						—						—						23,735						(800)						22,935
HEI收入，淨						—						—						24,870						—						24,870
其他收入，淨額						—						1,800						9,945						(946)						10,799
已實現收益，淨額						—						—						314						95						409
非利息收入（損失）總額，淨						14,072						21,208						58,864						(1,651)						92,493
一般和行政費用						(9,746)						(21,102)						(2,816)						(34,189)						(67,853)
投資組合管理成本						—						—						(8,422)						(39)						(8,461)
貸款獲取成本						(1,551)						(4,097)						(244)						(9)						(5,901)
其他費用						—						(5,008)						(3,530)						—						(8,538)
從所得稅中受益						(3,054)						1,687						(4,060)						(20)						(5,447)
細分市場貢獻						$	16,942					$	(4,914)					$	99,322					$	(65,554)
淨收入																														$	45,796
非現金攤銷（費用），淨額						$	(597)					$	(5,499)					$	(3,220)					$	(4,821)					$	(14,137)

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明4.分部信息-（續）

						截至2023年6月30日的三個月
(單位：千)						住宅消費按揭銀行業務						住宅投資者抵押貸款銀行業務						投資組合						公司/ 其他						總
利息收入						$	2,434					$	4,397					$	169,343					$	2,807					$	178,981
利息開支						(1,700)						(3,673)						(132,514)						(14,998)						(152,885)
淨利息收入(費用)						734						724						36,829						(12,191)						26,096
非利息收入(虧損)
抵押貸款銀行活動，淨						7,061						9,491						—						—						16,552
投資公允價值變動，淨值						—						—						(10,768)						(2,749)						(13,517)
HEI收入，淨						—						—						8,921						—						8,921
其他收入，淨額						—						1,076						4,013						(931)						4,158
已實現收益，淨額						—						—						949						107						1,056
非利息收入（損失）總額，淨						7,061						10,567						3,115						(3,573)						17,170
一般和行政費用						(3,738)						(11,638)						(1,241)						(14,188)						(30,805)
投資組合管理成本						—						—						(3,087)						(13)						(3,100)
貸款獲取成本						(149)						(1,295)						—						—						(1,444)
其他費用						—						(3,107)						(1,868)						—						(4,975)
（準備）所得稅福利						(707)						1,406						(1,465)						697						(69)
細分市場貢獻						$	3,201					$	(3,343)					$	32,283					$	(29,268)
淨收入																														$	2,873
非現金攤銷（費用），淨額						(292)						(3,333)						(1,857)						(2,086)						(7,568)

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明4.分部信息-（續）

						截至2023年6月30日的六個月
(單位：千)						住宅消費按揭銀行業務						住宅投資者抵押貸款銀行業務						投資組合						公司/ 其他						總
利息收入						$	7,944					$	8,891					$	335,546					$	5,116					$	357,497
利息開支						(8,566)						(7,711)						(258,470)						(30,217)						(304,964)
淨利息收入(費用)						(622)						1,180						77,076						(25,101)						52,533
非利息收入(虧損)
抵押貸款銀行活動，淨						10,426						22,797						—						—						33,223
投資公允價值變動，淨值						1,076						—						(16,141)						(2,844)						(17,909)
HEI收入，淨						—						—						13,186						—						13,186
其他收入，淨額						—						3,484						6,181						(951)						8,714
已實現收益，淨額						—						—						832						222						1,054
非利息收入（損失）總額，淨						11,502						26,281						4,058						(3,573)						38,268
一般和行政費用						(8,544)						(25,316)						(2,650)						(29,850)						(66,360)
投資組合管理成本						—						—						(6,597)						(13)						(6,610)
貸款獲取成本						(324)						(2,409)						—						—						(2,733)
其他費用						—						(6,215)						(2,444)						—						(8,659)
（準備）所得稅福利						(74)						2,109						(1,678)						697						1,054
細分市場貢獻						$	1,938					$	(4,370)					$	67,765					$	(57,840)
淨收入																														$	7,493
非現金攤銷（費用），淨額						(547)						(7,035)						(4,690)						(4,193)						(16,465)

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紅木信託公司。及附屬公司

合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明4.分部信息-（續）

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日按分部劃分的補充資產負債表信息。某些資產負債表帳戶不會直接分配或分配給我們的 三 分部，並未反映在下文提供的補充分部信息中。

表4.2 -補充細分信息

(單位：千)						住宅消費按揭銀行業務						住宅投資者抵押貸款銀行業務												投資組合						企業/ 其他						總
2024年6月30日
住宅消費貸款						$	962,548					$	—											$	8,247,608					$	—					$	9,210,156
住宅投資者貸款						—						259,483												4,620,167						—						4,879,650
綜合機構多家庭貸款						—						—												421,794						—						421,794
房地產證券						75,489						—												188,912						—						264,401
房屋股權投資						—						—												573,400						719						574,119
其他投資						—						—												290,876						59,030						349,906
商譽						—						23,373												—						—						23,373
無形資產						—						23,454												—						—						23,454
總資產						$	1,106,416					$	371,876											$	14,649,885					$	362,927					$	16,491,104
2023年12月31日
住宅消費貸款						$	911,192					$	—											$	5,999,706					$	139,739					$	7,050,637
住宅投資者貸款						—						180,250												5,040,048						—						5,220,298
綜合機構多家庭貸款						—						—												425,285						—						425,285
房地產證券						4,995						—												122,802						—						127,797
房屋股權投資						—						—												550,323						113						550,436
其他投資						—						—												287,822						56,108						343,930
商譽						—						23,373												—						—						23,373
無形資產						—						28,462												—						—						28,462
總資產						$	971,535					$	293,225											$	12,718,201					$	521,366					$	14,504,327

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紅木信託公司。及附屬公司

合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注5.抵押貸款銀行活動，淨

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月綜合利潤表中記錄的抵押貸款銀行活動的組成部分（淨額）。

表5.1 -抵押貸款銀行活動

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
住宅消費者抵押貸款銀行活動，淨值：
公允價值變化：
住宅消費貸款，按公允價值計算 (1)						$	14,305					$	1,335					$	10,451					$	8,090
證券交易(2)						2,611						1,923						11,122						1,923
風險管理衍生品(3)						(12,019)						2,469						(8,930)						(902)
其他收入，淨額(4)						1,348						1,334						1,429						1,315
住宅消費抵押貸款銀行業務總額，淨額						6,245						7,061						14,072						10,426
住宅投資者抵押貸款銀行業務，淨額：
公允價值變化：
住宅投資者定期貸款，按公允價值計算						6,068						(1,132)						5,772						11,534
住宅投資者過橋貸款，按公允價值計算						1,108						2,297						2,054						3,450
風險管理衍生品 (3)						(368)						2,957						2,141						(2,139)
其他收入，淨額(5)						5,871						5,369						9,441						9,952
住宅投資者抵押貸款銀行活動總額，淨額						12,679						9,491						19,408						22,797
抵押貸款銀行活動，淨						$	18,924					$	16,552					$	33,480					$	33,223

(1)包括住宅消費貸款相關貸款購買承諾的公允價值變化。

(2)截至2024年6月30日的三個月及六個月及2023，這代表用作對沖以管理與我們的住宅消費者抵押貸款銀行業務相關的按市值計價風險的交易證券的公允價值變化。

(3)代表用於管理與我們的抵押貸款銀行業務和其他衍生金融工具（例如貸款購買承諾和利率鎖定）相關風險的衍生品的市場估值變化。

(4)本行項目的數額包括貸款收購的其他手續費收入和回購準備金，按淨額列示。

(5)本行項目的數額包括來自貸款的其他手續費收入。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注6.金融工具的公允價值

就財務報告而言，我們遵循根據公認會計原則建立的公允價值層次結構，該層次結構用於確定金融工具的公允價值。這一層次結構對相關的市場投入進行優先排序，以確定在計量日期的「退出價格」，或在非強制清算或不良出售的有序過程中出售一項資產或轉移一項負債的價格。第1級投入是反映活躍市場中相同資產或負債的報價的可觀察投入。第二級投入是指資產或負債的報價以外的可觀察投入，這些投入是通過與可觀察到的市場數據進行佐證而獲得的。第三級投入是不可觀察的投入(例如，我們自己的數據或假設)，當資產或負債的相關市場活動幾乎沒有(如果有的話)需要按公允價值計量時使用。

在某些情況下，用於計量公允價值的輸入數據屬於公允價值層次結構的不同級別。在此類情況下，公允價值計量的水平是根據對公允價值計量重要的最低級別輸入確定的。我們對特定輸入的重要性的評估需要判斷並考慮所衡量資產或負債的特定因素。

公允價值的確定

包括在注5至本公司截至該年度的10-K表格年度報告綜合財務報表2023年12月31日 是對我們按公允價值計量的金融工具及其重要投入的更詳細描述，以及根據第1級、第2級和第3級估值等級對此類工具的一般分類嘿。 截至2024年6月30日，我們的估值政策和流程與截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中所述的政策和流程沒有發生變化。

我們的某些其他投資（包括對早期公司的戰略投資）是我們根據公允價值選擇權進行會計處理的第3級金融工具。這些投資通常採取具有轉換特徵的股權或債務形式，並且不具有易於確定的公允價值。我們最初按成本記錄這些投資，並根據可觀察的價格變化調整其公允價值，例如這些公司的後續融資或這些或類似股權或債務工具的二次銷售，並且還將評估不斷變化的市場條件和基礎業務業績對估值的影響。截至2024年6月30日，這些投資的公允價值爲美元3 萬看到 注12 以進一步討論其他投資。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日在我們的綜合資產負債表上按公允價值經常性報告的資產和負債，以及用於衡量公允價值的估值輸入數據的公允價值等級。

表6.1 -經常性以公允價值計量的資產和負債

2024年6月30日						公允價值						公允價值計量使用
(單位：千)												1級						2級						3級
資產
住宅消費貸款						$	9,210,156					$	—					$	—					$	9,210,156
住宅投資者貸款						4,879,650						—						—						4,879,650
綜合機構多家庭貸款						421,794						—						—						421,794
房地產證券						264,401						—						—						264,401
嗨，嗨						574,119						—						—						574,119
服務業預付投資						227,363						—						—						227,363
MSR						28,653						—						—						28,653
過多的MSRS						34,754						—						—						34,754
其他投資						3,065						—						—						3,065
衍生資產						48,517						2,235						40,298						5,984
負債
HEI證券化非控股權益						$	72,260					$	—					$	—					$	72,260
衍生負債						5,954						3,640						—						2,314
ABS發行						10,975,688						—						—						10,975,688

2023年12月31日						公允價值						公允價值計量使用
(單位：千)												1級						2級						3級
資產
住宅消費貸款						$	7,050,637					$	—					$	—					$	7,050,637
住宅投資者貸款						5,220,297						—						—						5,220,297
綜合機構多家庭貸款						425,285						—						—						425,285
房地產證券						127,797						—						—						127,797
嗨，嗨						550,436						—						—						550,436
服務業預付投資						225,345						—						—						225,345
MSR						24,877						—						—						24,877
過多的MSRS						37,367						—						—						37,367
其他投資						3,193						—						—						3,193
衍生資產						14,212						952						1,742						11,518
負債
HEI證券化非控股權益						$	59,752					$	—					$	—					$	59,752
衍生負債						33,828						30,414						—						3,414
ABS發行						9,151,263						—						—						9,151,263

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表列出了截至2024年6月30日止六個月按經常性公平價值計量的第三級資產和負債的額外信息。

表6.2 -經常性以公允價值計量的第三級資產和負債的變化

						資產
						住宅消費貸款						住宅投資者 貸款						綜合機構多家庭貸款						證券交易						AFS 證券						嗨，嗨						服務業預付投資						過多的MSRS						MSRS和其他投資
(單位：千)
開始餘額- 2023年12月31日						$	7,050,637					$	5,220,297					$	425,285					$	40,424					$	87,373					$	550,436					$	225,345					$	37,367					$	28,070
收購						2,907,602						16,325						—						63,618						47,442						606						—						—						185
起源						—						755,826						—																		—						—						—						—
銷售						(205,016)						(467,797)						—						—						—						—						—						—						—
本金還款						(441,219)						(634,224)						(1,022)						(476)						(175)						(27,182)						(8,959)						—						(128)
淨利潤收益（虧損），淨						(100,547)						2,305						(2,469)						16,058						429						50,259						10,977						(2,613)						3,691
OCI未實現收益，淨						—						—						—						—						9,708						—						—						—						—
其他結算，淨值 (1)						(1,301)						(13,082)						—						—						—						—						—						—						(100)
期末餘額- 2024年6月30日						$	9,210,156					$	4,879,650					$	421,794					$	119,624					$	144,777					$	574,119					$	227,363					$	34,754					$	31,718

									負債
						衍生品(2)						HEI證券化非控制性權益						ABS 已發佈
(單位：千)
年初餘額-2023年12月31日						$	8,104					$	59,752					$	9,151,263
收購						—						—						2,600,015
銷售						—						—						(1,341)
本金還款						—						—						(648,108)
淨利潤收益（虧損），淨						1,137						12,508						(126,141)
其他結算，淨值 (1)						(5,571)						—						—
期末餘額-2024年6月30日						$	3,670					$	72,260					$	10,975,688

（1） 其他定居點，淨值：對於住宅消費者和住宅投資者貸款，代表將貸款轉移給REO;對於衍生品，代表將貸款購買的公允價值和收購貸款時的利率鎖定承諾轉移到住宅消費者和住宅投資者貸款的基礎;以及抵押貸款服務權（「MSR」）和其他投資，主要代表交換爲不再按經常性公平價值計量的新工具的投資。

（2） 就本呈列目的而言，衍生資產和負債（包括貸款購買承諾）以淨額爲基礎呈列。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表列出了我們的綜合收益表中包含的公允價值損益部分，這些公允價值收益或虧損應歸因於按經常性公允價值記錄並於2024年和2023年6月30日持有的第三級資產和負債。截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內出售、到期、收回或完全減記的資產或負債產生的損益不包括在本演示中。

表6.3 - 2024年6月30日和2023年6月30日仍持有的第3級資產和負債的公允價值淨收益（損失）部分，包括在淨利潤中

						計入淨收益(虧損)
						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
資產
雷德伍德的住宅消費貸款						$	3,179					$	(680)					$	3,103					$	(466)
住宅投資者貸款						(11,316)						(23,033)						(13,622)						(17,877)
對合並後的紅杉實體的淨投資(1)						2,690						170						9,600						2,519
對房地美合併的SLST實體的淨投資(1)						(5,176)						(16,760)						(1,810)						(8,001)
對房地美K系列合併實體的淨投資(1)						452						385						695						748
合併CAFL期限實體的淨投資 (1)						7,491						10,707						17,741						1,897
合併HEI證券化實體的淨投資 (1)						4,176						1,251						7,065						2,445
證券交易						1,582						1,829						16,087						3,073
可供出售的證券						514						(71)						1,143						(99)
雷德伍德的HEI						5,151						7,676						11,109						11,053
服務業預付投資						11,611						3,665						10,977						2,313
MSR						1,633						1,692						4,311						1,278
過多的MSRS						(1,368)						1,070						(2,614)						842
貸款購買承諾						5,978						3,442						5,985						3,442
負債
貸款購買承諾						$	(2,314)					$	(1,396)					$	(2,314)					$	(1,396)

（1） 代表我們合併收益表中包含的與證券化貸款、證券化房屋股權投資（「HEI」）以及2024年6月30日持有的合併證券化實體發行的相關ABS相關的公允價值淨收益或損失部分 2023年6月30日，合計後，代表了我們在CFE選舉下對合並VIE（不包括REO）的投資的價值變化。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月我們綜合收益表各項目中記錄的淨市場估值損益。

表6.4 -市場估值損益，淨

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
抵押貸款銀行活動，淨
待售住宅消費貸款						$	6,535					$	(1,085)					$	9,032					$	5,909
住宅消費貸款購買承諾						7,770						2,420						1,419						2,181
住宅投資者持作出售定期貸款						5,957						(1,132)						5,661						11,534
住宅投資者定期貸款利率鎖定承諾						111						—						111						—
住宅投資者過橋貸款						1,108						2,297						2,054						3,450
證券交易(1)						2,611						1,923						11,122						1,923
風險管理衍生品，淨值						(12,386)						5,426						(6,788)						(3,041)
抵押貸款銀行活動總額，淨 (2)						$	11,706					$	9,849					$	22,611					$	21,956
投資公允價值變動，淨值
Redwood持有用於投資的住宅消費貸款（稱爲紅杉貸款）						$	—					$	—					$	—					$	183
住宅投資者持作出售定期貸款						(337)						(13,625)						(1,337)						(13,625)
住宅投資者爲投資而持有的過橋貸款						(13,992)						(8,149)						(17,210)						(6,773)
證券交易						621						4,572						4,802						6,533
服務業預付投資						11,611						3,665						10,977						2,313
過多的MSRS						(1,368)						1,070						(2,613)						842
紅杉實體的淨投資 (3)						2,690						918						9,600						3,266
房地美SL ST實體的淨投資 (3)						(5,137)						(16,563)						(1,407)						(7,629)
房地美K系列實體的淨投資 (3)						452						385						695						748
CAFL實體的淨投資 (3)						7,491						10,707						17,742						1,897
其他投資						(3,991)						(3,359)						(6,382)						(3,794)
風險管理衍生品，淨值						2,544						7,679						6,925						(1,025)
可供出售證券的信貸收回（損失）						514						(71)						1,143						(99)
其他						—						(746)						—						(746)
投資公允價值變動總額，淨值						$	1,098					$	(13,517)					$	22,935					$	(17,909)
HEI收入，淨
雷德伍德的HEI						$	11,663					$	8,468					$	17,806					$	12,308
HEI證券化實體的淨投資 (3)						4,176						453						7,064						878
HEI總收入，淨						$	15,839					$	8,921					$	24,870					$	13,186
其他收入
MSR						$	1,227					$	1,411					$	3,691					$	821
其他						(31)						(340)						(248)						(460)
其他收入合計(4)						$	1,196					$	1,071					$	3,443					$	361
總市場估值收益，淨						$	29,839					$	6,324					$	73,859					$	17,594

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

表6.4腳註

(1)代表與風險管理衍生品一起使用的交易證券的公允價值變化，以管理與我們的住宅消費者抵押貸款銀行業務相關的市場風險。

(2)抵押貸款銀行活動（上文呈列的淨額）不包括貸款發放或收購的費用收入、回購撥備或作爲抵押貸款銀行活動組成部分的其他費用（在我們的綜合報表中呈列的淨額）來吧，因爲這些金額並不代表市場估值的變化。

(3)包括持有用於投資的住宅消費貸款、證券化HEI、REO和實體發行的ABS的公允價值變化，合計後代表我們在CFE選擇下覈算的合併VIE中的投資價值變化。

(4)上述其他收入不包括MSR費用淨收入或MSR回購撥備，因爲這些金額不代表市場估值調整。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表提供了有關我們按公允價值計量的3級資產和負債估值中使用的重大不可觀察投入的量化信息。

表6.5 -第三級金融工具的公允價值方法

2024年6月30日						公平 價值												輸入值
(美元以千爲單位，輸入值除外)												無法觀察到的輸入						射程															加權 平均值(1)
資產
住宅消費貸款：
巨額貸款						$	961,022					高級信用價差與TBA價格(2)						$	1.13		-			$	2.00								$	1.21
												下級信用利差(2)						200			-			650			Bps						276			Bps
												高級信貸支持(2)						7			-			7			%						7			%
												IO折扣率(2)						24			-			24			%						24			%
												預付費率（年度CPR）(2)						15			-			15			%						15			%
承諾出售的巨額貸款						1,526						全額貸款承諾銷售價格						$	100		-			$	103								$	101
紅杉持有的貸款 (3)						6,950,586						負債價格												不適用									不適用
Freddie Mac SL ST持有的貸款 (3)						1,297,022						負債價格												不適用									不適用
住宅投資者貸款：
住宅投資者定期貸款						217,761						高級信用利差(2)						130			-			130			Bps						130			Bps
												下級信用利差(2)						165			-			1,062			Bps						334			Bps
												高級信貸支持(2)						34			-			34			%						34			%
												預付費率（年度CPR）(2)						—			-			3			%						3			%
												不良貸款的美元價格						$	54		-			$	54								$	54
CAFL持有的住宅投資者定期貸款 (3)						2,737,467						負債價格												不適用									不適用
CAFL持有的住宅投資者過橋貸款 (3)						234,311						負債價格												不適用									不適用
住宅投資者過橋貸款						1,690,111						全額貸款貼現率						9			-			11			%						9			%
												整個貸款利差						485			-			485			Bps						485			Bps
												不良貸款的美元價格						$	41		-			$	100								$	90
房地美K系列持有的多家庭貸款 (3)						421,794						負債價格												不適用									不適用
交易和可供出售證券						264,401						貼現率						6			-			28			%						10			%
												預付費率（年度CPR）						—			-			65			%						8			%
												違約率						—			-			16			%						0.1			%
												損失嚴重程度						—			-			50			%						18			%
房屋淨值投資(HeI)						253,303						貼現率						10			-			10			%						10			%
												預付費率（年度CPR）						1			-			20			%						14			%
												房價升值（貶值）						4			-			4			%						4			%
HEI證券化實體持有的HEI(3)						320,816						負債價格												不適用									不適用
服務業預付投資						227,363						貼現率						3			-			6			%						4			%
												預付費率（年度CPR）						11			-			30			%						14			%
												期望剩餘壽命 (4)						5			-			5			年限						5			年限
												抵押貸款服務收入						3			-			18			Bps						10			Bps
MSR						28,653						貼現率						10			-			46			%						10			%
												預付費率（年度CPR）						2			-			16			%						5			%
												每次貸款的年服務成本						$	93		-			$	93								$	93

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

表6.5 -第三級金融工具的公允價值方法（續）

2024年6月30日						公平 價值												輸入值
(美元以千爲單位，輸入值除外)												無法觀察到的輸入						射程															加權 平均值(1)
資產(續)
過多的MSRS						$	34,754					貼現率						12			-			19			%						18			%
												預付費率（年度CPR）						10			-			100			%						17			%
												超額抵押貸款服務金額						8			-			20			Bps						11			Bps
住宅消費貸款購買承諾，淨						3,670						高級信貸價差與TBA價格						$	1.13		-			$	2.00								1.21
												次級信貸利差與掉期利率						200			-			650			Bps						276			Bps
												高級信貸支持						7			-			7			%						7			%
												IO折扣率						20			-			20			%						20			%
												預付費率（年度CPR）						15			-			15			%						15			%
												通過率						18			-			100			%						74			%
												承諾銷售價格						$	101		-			$	103								$	103
負債
ABS發行 (3):
在合併後的紅杉實體						6,686,531						貼現率						4			-			28			%						8			%
												預付費率（年度CPR）						2			-			44			%						9			%
												違約率						—			-			11			%						1			%
												損失嚴重程度						25			-			50			%						29			%
在合併的CAFL期限實體						2,409,559						貼現率						5			-			12			%						7			%
												預付費率（年度CPR）						—			-			3			%						0.1			%
												違約率						3			-			13			%						6			%
												損失嚴重程度						25			-			25			%						25			%
在合併後的房地美SL ST實體						1,041,807						貼現率						5			-			10			%						6			%
												預付費率（年度CPR）						6			-			6			%						6			%
												違約率						14			-			16			%						15			%
												損失嚴重程度						25			-			25			%						25			%
在合併的房地美K系列實體中 (3)						387,791						貼現率						5			-			10			%						6			%
在合併的HEI實體 (5)						218,203						貼現率						8			-			12			%						9			%
												預付費率（年度CPR）						15			-			15			%						15			%
												房價升值（貶值）						4			-			4			%						4			%
在合併後的CAFL Bridge實體						231,797						貼現率						7			-			14			%						8			%
												預付費率（年度CPR）						40			-			40			%						40			%
												違約率						—			-			5			%						3			%
												損失嚴重程度						25			-			25			%						25			%

(1)所有貸款類型的加權平均輸入值都基於未付本金餘額。所有其他資產和負債的加權平均投入價值以相對公允價值爲基礎。

(2)值代表證券化定價模型中使用的定價投入。除非另有說明，信用利差是指與適用的掉期利率之間的利差。

(3)並表實體持有的貸款和HEI的公允價值基於這些實體發行的ABS以及我們在這些實體中擁有的證券和其他投資的公允價值，根據擔保融資實體的會計指南，我們認爲這些證券和其他投資更容易觀察。截至2024年6月30日，我們在合併的Sequoia、CAFL Term、CAFL Bridge（根據CFE）、Freddie Mac SL St、Freddie Mac k-Series和HEI證券化實體擁有的證券的公允價值爲美元264 百萬美元337 百萬美元251000萬，$258 百萬美元34 百萬美元41 分別爲百萬。CAFL橋僅包括 一 我們爲其進行了CFE選舉的證券化實體。

(4)表示某一特定時間點未清償服務商預付款的估計平均持續時間(不考慮與資金池有關的新預付款)。

(5)本項目所載於合併高等學校實體發行的ABS的公允價值不包括我們的高等學校實體的非控股權益，該等權益在我們的綜合資產負債表中作爲負債單獨入賬，並按公允價值入賬。然而，鑑於高等學校非控股權益的定價採用相同的模型和投入，本節提供的不可觀察的投入和投入值包括高等學校非控股權益的那些。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明6.金融工具的公允價值-（續）

下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日未按公允價值計量的資產和負債的估計公允價值呈現。

表6.6 -資產和負債的公允價值和估計

						2024年6月30日												2023年12月31日
						攜帶 價值						估計的公平 價值						攜帶 價值						估計的公平 價值
(單位：千)
保障義務 (1)						$	4,649					$	3,385					$	5,781					$	3,772
已發行ABS，淨值
按公允價值計算						$	10,975,688					$	10,975,688					$	9,151,263					$	9,151,263
以攤銷成本計算						579,862						584,155						660,617						637,816
已發行ABS總額，淨值						$	11,555,550					$	11,559,843					$	9,811,880					$	9,789,079
債務義務安排和其他融資						$	2,670,129					$	2,669,070					$	2,596,582					$	2,591,931
可轉換票據，淨額						466,110						469,876						503,728						488,341
信託優先證券和次級票據，淨值						138,836						93,465						138,813						92,070
高級附註						139,551						144,460						—						—
債務總額，淨額						$	3,414,626					$	3,376,871					$	3,239,123					$	3,172,342

(1)這些負債包括在我們綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們選擇了美元的公允價值期權16 億和$64 百萬份證券，分別爲美元1.87 億和$2.87 住宅消費貸款分別爲10億（本金餘額）和美元452 億和$779 分別爲百萬（本金餘額）的住宅投資者貸款。此外，在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們選擇了美元的公允價值期權0.31000萬美元和300萬美元0.6 分別爲百萬HEI。截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們選擇了美元的公允價值期權91萬5千美元0.2 其他投資分別爲百萬美元。

非經常性公允價值

當事件或情況變化表明其公允價值可能出現減損時，我們會按非經常性基準計量某些資產和負債的公允價值。公允價值調整通常是由於資產價值因資產價值減記而產生的。參閱 附註14 了解有關我們擁有的房地產（「REO」）的更多信息。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注7.住宅消費貸款

我們從第三方發起人處收購住宅消費貸款，並可能會出售或證券化這些貸款或持有它們用於投資。

下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日Redwood以及合併後的Sequoia和Freddie Mac SL St實體擁有的住宅消費貸款的分類和公允價值。

表7.1 -住宅消費貸款的分類和公允價值

2024年6月30日																		房地美
(單位：千)						紅木						紅杉						SST						總
按公允價值持有待售						$	962,548					$	—					$	—					$	962,548
按公允價值持有投資						—						6,950,586						1,297,022						8,247,608
住宅消費貸款總額						$	962,548					$	6,950,586					$	1,297,022					$	9,210,156

2023年12月31日																		房地美
(單位：千)						紅木						紅杉						SST						總
按公允價值持有待售						$	911,192					$	—					$	—					$	911,192
按公允價值持有投資						—						4,780,203						1,359,242						6,139,445
住宅消費貸款總額						$	911,192					$	4,780,203					$	1,359,242					$	7,050,637

截至2024年6月30日，我們擁有與美元相關的抵押貸款服務權946 Redwood擁有的百萬美元（本金餘額）住宅消費貸款，這些貸款是從第三方發起人手中購買的。這些MSR的價值計入我們綜合資產負債表上相關貸款的公允價值。我們與爲這些貸款履行服務職能的持牌子服務商簽訂合同。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明7.住宅消費貸款-（續）

待售住宅消費貸款

下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日持作出售的住宅消費貸款的特徵。

表7.2 -待售住宅消費貸款的特徵

(千美元)						2024年6月30日						2023年12月31日
未付本金餘額						$	947,691					$	916,877
貸款公允價值						$	962,548					$	911,192
短期借款協議下作爲抵押品質押的貸款的市場價值						$	957,143					$	907,742
加權平均票息						7.14		%				6.25		%

2024年6月30日和2023年12月31日，有 不是 逾期90天或以上或喪失抵押品贖回權的待售住宅消費貸款。

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內持作出售的住宅消費貸款活動。

表7.3 -待售住宅消費貸款活動

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
購入貸款本金餘額						$	1,874,201					$	181,972					$	2,873,987					$	235,018
售出貸款本金餘額						5,563						8,925						207,144						182,078
HFS轉至HFI的貸款本金餘額						1,424,026						—						2,611,987						657,295
錄得市值淨收益(虧損)(1)						6,535						(1,085)						9,032						6,093

(1)持作出售的住宅消費貸款的淨市場估值收益（損失）主要通過抵押貸款銀行活動記錄，淨計入我們的綜合收益表。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明7.住宅消費貸款-（續）

按公允價值持有的投資住宅消費貸款

我們投資紅杉和房地美SL St證券化信託發行的住宅次級證券，並根據GAAP爲財務報告目的整合這些實體擁有的基礎住宅消費貸款。 下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日合併後的紅杉和房地美SL St實體擁有的住宅消費貸款的特徵。

表7.4 -投資性住宅消費貸款特徵

2024年6月30日																								房地美
(千美元)																		紅杉						SST
未付本金餘額																		$	7,639,727					$	1,569,864
平均貸款餘額（UPB）																		$	835					$	156
貸款公允價值 (1)																		$	6,950,586					$	1,297,022
加權平均票息																		4.98		%				4.50		%
違法信息
拖欠90天以上的貸款的未付本金餘額 (2)																		$	15,653					$	111,958
平均90天以上拖欠餘額（UPB）																		$	460					$	174
止贖貸款未付本金餘額																		$	7,572					$	42,231
平均止贖餘額（UPB）																		$	527					$	164

2023年12月31日																								房地美
(千美元)																		紅杉						SST
未付本金餘額																		$	5,398,913					$	1,614,974
平均貸款餘額（UPB）																		$	757					$	157
貸款公允價值 (1)																		$	4,780,203					$	1,359,242
加權平均票息																		4.15		%				4.50		%
違法信息
拖欠90天以上的貸款的未付本金餘額 (2)																		$	13,023					$	132,307
平均90天以上拖欠餘額（UPB）																		$	482					$	166
止贖貸款未付本金餘額																		$	5,234					$	47,654
平均止贖餘額（UPB）																		$	436					$	163

(1)並表實體持有的貸款的公允價值基於這些實體發行的ABS的公允價值，包括我們擁有的證券，根據擔保融資實體的會計指南，我們認爲這些證券更容易觀察。表17.2列出了與我們對這些證券化實體的經濟投資相關的利潤表的淨影響.

(2)對於合併實體持有的貸款，逾期90天以上的貸款數量和未付本金餘額包括止贖貸款。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明7.住宅消費貸款-（續）

對於我們合併的紅杉和房地美SL St實體持有的貸款，市值變化是基於發行的相關ABS（包括我們擁有的證券）的估計公允價值，根據爲抵押融資實體提供的衡量替代方案，並記錄在我們合併收益表的投資公允價值變化中。 下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內合併實體持作投資的住宅消費貸款活動。

表7.5 -合併實體的投資性住宅消費貸款活動

截至2024年6月30日的三個月

截至2023年6月30日的三個月

房地美

房地美

(單位：千)

紅杉

SST

紅杉

SST

從HFS轉移到HFI的貸款本金價值 (1)

$

1,424,026

不適用

不適用

不適用

記錄淨市場估值收益（損失）

(48,590)

(11,171)

(47,047)

(44,147)

截至2024年6月30日的六個月

截至2023年6月30日的六個月

房地美

房地美

(單位：千)

紅杉

SST

紅杉

SST

從HFS轉移到HFI的貸款本金價值 (1)

$

2,611,987

不適用

$

657,295

不適用

記錄淨市場估值收益（損失）

(103,399)

(15,401)

14,357

(11,710)

(1)代表與紅杉證券化相關的貸款從持作出售轉移到持作投資。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明8. 住宅投資者貸款

我們發起和投資住宅投資者貸款，包括定期貸款和過橋貸款。 下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日Redwood和合並CAFL實體擁有的住宅投資者貸款的分類和公允價值。

表8.1 -住宅投資者貸款的分類和公允價值

2024年6月30日						住宅投資者術語												住宅投資者橋
(單位：千)						紅木						CAFL						紅木						CAFL						總
按公允價值持有待售						$	217,761					—						$	41,722					$	—					$	259,483
按公允價值持有投資						—						2,737,467						1,197,073						685,627						4,620,167
住宅投資者貸款總額						$	217,761					$	2,737,467					$	1,238,795					$	685,627					$	4,879,650

2023年12月31日						住宅投資者術語												住宅投資者橋
(單位：千)						紅木						CAFL						紅木						CAFL						總
按公允價值持有待售						$	144,359					$	—					$	35,891					$	—					$	180,250
按公允價值持有投資						—						2,971,725						1,305,727						762,596						5,040,048
住宅投資者貸款總額						$	144,359					$	2,971,725					$	1,341,618					$	762,596					$	5,220,298

截至2024年6月30日，幾乎所有未償住宅投資者定期貸款都是第一優先權固定利率貸款，原到期日爲 三, 五, 七，或十年.

截至2024年6月30日，未償還的持作投資的住宅投資者過橋貸款爲第一抵押、只付息貸款，原到期日爲 6 到 36 幾個月，由 67%一個月期SOFR指數化可調利率貸款，以及 33%固定利率貸款。

2024年6月30日，我們有美元448 承諾爲住宅投資者過橋貸款提供資金。看到 注18 有關這些承諾的更多信息。

截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們售出了美元1351000萬美元和300萬美元187 百萬住宅投資者過橋貸款，扣除美元6 億和$21 我們的合資企業分別吸引了100萬美元的建設資金。看到 注12有關這些合資企業的更多信息。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明8.住宅投資者貸款-（續）

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內Redwood住宅投資者貸款活動。

表8.2 -Redwood住宅投資者貸款活動

						截至3月31日的三個月。 2024年6月30日												止三個月 2023年6月30日
(單位：千)						雷德伍德學期						紅杉橋						雷德伍德學期						紅杉橋
貸款本金餘額						$	217,538					$	234,115					128,622						269,713
購入貸款本金餘額						648						—						—						8,149
出售給第三方的貸款本金餘額 (1)						252,424						156,294						180,404						19,260
轉讓貸款的公允價值 (2)						—						(89,202)						—						(140,186)
記錄的按揭銀行業務收入(虧損)(3)						5,957						1,108						(1,132)						2,291
記錄的投資公允價值變化						(337)						(13,992)						(13,625)						(8,778)

						止六個月 2024年6月30日												止六個月 2023年6月30日
(單位：千)						雷德伍德學期						紅杉橋						雷德伍德學期						紅杉橋
貸款本金餘額						334,628						428,144						302,700						524,865
購入貸款本金餘額						648						15,677						—						17,234
出售給第三方的貸款本金餘額 (1)						258,456						209,515						398,106						31,807
轉讓貸款的公允價值 (2)						—						(187,933)						—						(220,978)
抵押貸款銀行活動收入記錄 (3)						5,661						2,054						11,534						3,453
記錄的投資公允價值變化						(1,337)						(17,210)						(13,625)						(7,266)

(1)三個月及六 個月 截至2024年6月30日出售給第三方的貸款本金餘額扣除 $6萬 和 $21萬分別與出售給我們合資企業的住宅投資者過橋貸款的建設有關。看到 注12有關這些合資企業的更多信息。

(2)對於Redwood的住宅投資者期限，代表與CAFL期限證券化相關的貸款從持作出售轉移到持作投資。對於Redwood的住宅投資者橋樑，代表住宅投資者橋樑貸款從「Bridge at Redwood」轉移到「Bridge at CAFL」，因爲它們被納入我們的橋樑貸款證券化之一，該證券化通常具有補充功能。

(3)代表從貸款發放到出售、證券化或轉移到我們的投資組合期間的淨市場估值變化。有關抵押貸款銀行活動收入（損失）的更多詳細信息，請參閱表5.1。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明8.住宅投資者貸款-（續）

CAFL的住宅投資者投資貸款

我們投資由CoreVest贊助的CAFL證券化公司發行的證券，並整合這些實體擁有的基礎住宅投資者定期貸款和過橋貸款。 下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內CAFL持作投資的住宅投資者貸款的活動。

表8.3 -CAFL投資性住宅投資者貸款活動

						截至3月31日的三個月。 2024年6月30日												止三個月 2023年6月30日
(單位：千)						Term在 CAFL						CAFL的橋樑						Term在 CAFL						CAFL的橋樑
記錄淨市場估值收益（損失）(1)						$	3,530					$	(4,870)					$	(37,780)					$	1,192
轉讓給HFI的貸款的公允價值						$	—					$	89,202					—						140,186

						止六個月 2024年6月30日												止六個月 2023年6月30日
(單位：千)						Term在 CAFL						CAFL的橋樑						Term在 CAFL						CAFL的橋樑
記錄淨市場估值收益（損失）(1)						$	11,113					$	(1,180)					$	(601)					$	600
轉讓給HFI的貸款的公允價值						$	—					$	187,933					—						220,978

(1)CAFL持作投資用途的住宅投資者貸款的淨市場估值收益（損失）通過投資公允價值變動記錄，並計入我們的綜合收益表中。對於我們合併的CAFL期限實體和一家CAFL Bridge實體持有的貸款，市值變化基於根據擔保融資實體指南發行的相關ABS（包括我們擁有的證券）的估計公允價值。表15.1和表15.2列出了我們對這些證券化實體的經濟投資相關的淨影響. 我們沒有選擇根據擔保融資實體準則對我們的兩項CAFL Bridge證券化進行會計覈算，而是選擇以公允價值對這些證券化中的貸款進行會計覈算，這些貸款的公允價值變化通過投資公允價值變化記錄，淨額計入我們的綜合收益表。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明8.住宅投資者貸款-（續）

住宅投資者貸款特徵

下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日Redwood和合並CAFL實體擁有的住宅投資者貸款的特徵。

表8.4 -住宅投資者貸款特徵

2024年6月30日						雷德伍德學期						Term在 CAFL(1)						紅杉橋						CAFL的橋樑
(千美元)
未付本金餘額						$	228,059					$	2,946,186					$	1,266,729					$	680,187
貸款平均UPB						$	2,887					$	3,044					$	7,917					$	2,001
貸款公允價值						$	217,761					$	2,737,466					$	1,238,795					$	685,627
加權平均票息						7.20		%				5.34		%				10.19		%				10.59		%
加權平均剩餘貸款期限（年）						7						5						1						1
債務安排下作爲抵押品抵押品的貸款市值						$	166,221					不適用						$	1,201,822					不適用
違法信息
拖欠90天以上的貸款的未付本金餘額 (2)						$	27,529					$	139,628					$	107,094					$	20,593
90天以上拖欠貸款的平均UPB (2)						$	27,529					$	3,103					$	7,650					$	1,872
拖欠90天以上貸款的公允價值(2)						$	14,750					不適用						$	94,730					不適用
止贖貸款未付本金餘額 (3)						$	27,529					$	18,646					$	87,804					$	13,771
止贖貸款平均UPB (3)						$	27,529					$	2,664					$	7,317					$	1,967
止贖貸款的公允價值 (3)						$	14,750					不適用						$	76,299					不適用

2023年12月31日						雷德伍德學期						Term在 CAFL(1)						紅杉橋						CAFL的橋樑
(千美元)
未付本金餘額						$	152,213					$	3,194,131					$	1,360,957					$	756,574
貸款平均UPB						$	4,006					$	3,028					$	8,453					$	2,162
貸款公允價值						$	144,359					$	2,971,725					$	1,341,618					$	762,596
加權平均票息						6.92		%				5.34		%				10.41		%				10.82		%
加權平均剩餘貸款期限（年）						7						5						1						1
債務安排下作爲抵押品抵押品的貸款市值						$	124,934					不適用						$	1,298,198					不適用
違法信息
拖欠90天以上的貸款的未付本金餘額 (2)						$	28,263					$	143,623					$	96,934					$	10,646
90天以上拖欠貸款的平均UPB (2)						$	14,132					$	3,192					$	5,702					$	1,774
拖欠90天以上貸款的公允價值(2)						$	16,822					不適用						$	86,137					不適用
止贖貸款未付本金餘額 (3)						$	28,263					$	15,708					$	79,841					$	3,931
止贖貸款平均UPB (3)						$	14,132					$	2,244					$	5,323					$	1,310
止贖貸款的公允價值 (3)						$	16,822					不適用						$	69,046					不適用

(1)合併的CAFL期限實體和一家CAFL Bridge實體持有的貸款的公允價值基於這些實體發行的ABS的公允價值，包括我們擁有的證券，根據擔保融資實體的會計指南，我們認爲這些證券更容易觀察。

(2)拖欠90天以上的貸款數量包括止贖貸款。

(3)可能包括拖欠90天以下的貸款。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明8.住宅投資者貸款-（續）

下表按抵押品/策略類型列出了截至2024年6月30日我們綜合資產負債表上記錄的商業目的貸款的未付本金餘額。

表8.5 -住宅投資者貸款抵押品/策略類型

2024年6月30日						雷德伍德學期						Term在 CAFL(1)						紅杉橋						CAFL的橋樑(1)
(千美元)
術語
獨戶出租						137,347						2,296,676						—						—
多個家庭						90,712						649,510						—						—
橋牌
翻新/建造出租（「BFR」）(2)						—						—						548,841						374,262
單一資產橋（「SAB」）(3)						—						—						31,629						117,888
多個家庭(4)						—						—						664,680						186,637
第三方起源						—						—						21,579						1,400
住宅投資者貸款總額						$	228,059					$	2,946,186					$	1,266,729					$	680,187

(1)合併的CAFL期限實體和一家CAFL Bridge實體持有的貸款的公允價值基於這些實體發行的ABS的公允價值，包括我們擁有的證券，我們認爲這些證券根據擔保融資實體的GAAP更容易觀察。

（2） 包括爲收購和/或穩定現有住房存量提供資金或爲新建住宅出租提供資金的貸款。

（3） 包括住宅和小型多戶房產（通常少於20個單元）的輕度至中度翻新貸款。

（4） 包括用於多戶房產的主要輕度至中度修復項目的貸款。

貸款修改陽離子

我們可能會根據貸款的具體事實和情況修改或修改貸款。這些貸款修改通常包括修訂和重組，幷包括借款人再融資或出售抵押品財產的額外時間、利率降低和/或推遲預定本金和/或利息支付等條款。在某些情況下，貸款修正案或重組可能會使貸款擺脫拖欠狀態。作爲修改的交換，我們可能會收到部分本金償還、部分到期利息的短期資本化利息、補充利息或資本改進準備金的資本注入和/或終止全部或部分剩餘無資金貸款承諾。

截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們修改了住宅投資者貸款，未付本金餘額總額爲美元3791000萬美元和300萬美元429 分別爲百萬，公允價值總額爲美元3691000萬美元和300萬美元417 分別爲百萬。在修改時，截至2024年6月30日的三個月和六個月，這些貸款逾期的加權平均時間均低於三個月。截至2024年6月30日的三個月修改後的貸款中，美元43 百萬包括未減息的可容忍貸款和美元335 百萬包括降低利率（在某些情況下包括延期利息）等條款，在某些情況下，還包括從現有發起人或新來源注入新資本。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，住宅投資者過橋貸款的平均到期期限略低於 五個月 和 七個月，分別爲。

非權責發生制貸款

利息收入在合同賺取息票利息期間對貸款進行累積，直至貸款處於非應計狀態。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明8.住宅投資者貸款-（續）

當合同條款下到期的所有本金和利息可能無法收回並且貸款逾期超過90天時，貸款將處於非應計狀態。非應計貸款的收入通常在收到時按現金制確認。當貸款處於非應計狀態時，所有之前應計但未收取的利息將與利息收入沖銷，隨後收取的利息以現金制確認，前提是貸款餘額被視爲可收回，或者直到貸款有資格重新恢復應計狀態。

一般來說，當貸款成爲合同上的流動性或通過借款人恢復正常、基礎房地產的估計淨權益或兩者兼而有之來合理保證收取逾期和未來付款時，貸款就會恢復應計狀態。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，未付本金餘額總額爲美元的住宅投資者貸款3241000萬美元和300萬美元340 分別爲百萬美元，公允價值總額爲美元2901000萬美元和300萬美元312 分別有100萬人處於非應計狀態。 在此餘額中，未付本金餘額總額爲美元的貸款2041000萬美元和300萬美元207 截至2024年6月30日和2023年12月31日，逾期未超過90天（包括合同規定的流動貸款）。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注9.綜合機構多家庭貸款

我們投資於由Freddie Mac K系列證券化信託發行的多家族次級證券，並根據公認會計原則合併該實體擁有的基礎多家族貸款，用於財務報告目的。下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日雷德伍德合併的多家庭貸款的特徵。

表9.1 -綜合機構多家庭貸款的特徵

(千美元)						2024年6月30日						2023年12月31日
未付本金餘額						$	434,595					$	438,868
貸款公允價值						$	421,794					$	425,285
加權平均票息						4.25		%				4.25		%
加權平均剩餘貸款期限（年）						1						2

有幾個不是 拖欠90天以上的綜合機構多戶貸款， 不是 2024年6月30日和2023年12月31日止贖的多家庭貸款。

截至2024年6月30日，合併後的房地美k系列實體持有的未償還的合併機構多戶貸款是始於2015年的第一優先權固定利率貸款。下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內持作投資的多家庭貸款活動。

表9.2 -綜合機構多家庭投資貸款活動

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
錄得市值淨收益(虧損)(1)						$	1,128					$	(4,471)					$	781					$	(311)

(1)持作投資的多家庭貸款的淨市場估值收益（損失）通過投資公允價值變動記錄，並計入我們的綜合收益表中。對於我們合併的房地美k系列實體持有的貸款，市值變化基於根據抵押融資實體指南發行的相關ABS（包括我們擁有的證券）的估計公允價值。表15.2列出了與我們對這些證券化實體的經濟投資相關的利潤表的淨影響.

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明10. 房地產證券

我們投資於我們從未合併的紅杉證券化中創建和保留或從第三方收購的房地產證券。 下表按類型列出了2024年6月30日和2023年12月31日我們房地產證券的公允價值。

表10.1 -按類型分類的房地產證券公允價值

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
交易						$	119,624					$	40,424
可供出售						144,777						87,373
房地產證券合計						$	264,401					$	127,797

我們的房地產證券包括抵押貸款支持證券，這些證券是根據其在證券化結構中的一般地位根據其現金流權利呈列的。高級證券是證券化中通常擁有現金流優先權且最後吸收損失的權益。夾層證券是指在接收現金流的權利上通常從屬於高級證券的權益，並且其下方有優先吸收損失的次級證券。次級證券是夾層以下的所有權益。我們幾乎所有的住宅證券都得到發行時指定爲優質抵押品的支持。

證券交易

我們爲某些證券選擇了公允價值期權，並將其歸類爲交易證券。我們的交易證券包括住宅和多家庭抵押貸款支持證券。 下表按頭寸和抵押品類型列出了2024年6月30日和2023年12月31日交易證券的公允價值。

表10.2 -按頭寸分類的交易證券公允價值

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
高年級
僅限客戶的證券 (1)						$	115,287					$	36,109
總高級						115,287						36,109
下屬
多家族證券						2,823						2,641
其他第三方證券						1,514						1,674
下屬總數						4,337						4,315
交易證券總額						$	119,624					$	40,424

(1)包括$32 億和$28 2024年6月30日和2023年12月31日，紅杉認證抵押貸款服務權價值百萬美元， 分別.

下表按頭寸和抵押品類型列出了2024年6月30日和2023年12月31日交易證券的未付本金餘額。

表10.3 -按頭寸分類的交易證券的未付本金餘額

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
高年級(1)						$	—					$	—
下屬						16,098						16,567
交易證券總額						$	16,098					$	16,567

(1)我們的高級交易證券由只付息證券組成，沒有本金餘額。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明10.房地產證券-（續）

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月期間證券交易活動。

表10.4 -證券交易活動

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
收購證券的公允價值						$	16,092					$	6,183					$	63,618					$	7,883
出售證券的公允價值						—						51,578						—						55,087
錄得市值淨收益(虧損)(1)						1,600						6,495						16,075						8,456

(1)交易證券的淨市場估值收益（損失）通過我們綜合收益表中的投資公允價值變動淨額和抵押銀行活動淨額記錄。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明10.房地產證券-（續）

AFS證券

下表按頭寸和抵押品類型列出了2024年6月30日和2023年12月31日我們可供出售（「ATF」）證券的公允價值。

表10.5 -按頭寸分類的可供出售證券的公允價值

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
高年級
其他第三方證券						$	20,992					$	—
總高級						20,992						—
夾層
多家族證券						$	2,834					$	—
其他第三方證券						10,484						—
總夾層						13,318						—
下屬
紅杉證券						$	88,165					$	78,942
多家族證券						8,869						4,460
其他第三方證券						13,433						3,971
下屬總數						110,467						87,373
AWS證券總計						$	144,777					$	87,373

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內可供出售證券的活動。

表10.6-可供出售證券活動

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
收購證券的公允價值						$	33,386					$	1,979					$	47,442					$	1,979
出售證券的公允價值						—						40,574						—						43,252
AFS證券的未實現淨收益(虧損)(1)						1,054						(688)						9,710						4,319

(1)AFS證券的未實現淨收益(虧損)通過累計的其他全面虧損計入我們的綜合資產負債表。

2024年6月30日，我們有美元26 合同期限少於五年的可供出售證券，百萬美元4 百萬美元，合同期限超過五年但少於十年，而我們剩餘的可供出售證券的合同期限超過十年。

我們經常以低於其未償本金餘額的折扣購買可供出售證券。如果我們購買的可供出售證券可能發生損失，我們不會將由於證券固有信用風險而預計不會收取的購買折扣部分攤銷爲收入。我們還可能會花費部分證券投資，前提是我們認爲本金損失將超過購買折扣。我們指定我們預計不會收到的任何未付本金餘額，因此預計不會賺取或收回作爲證券的信用準備金。證券的任何剩餘未攤銷淨折扣或溢價均使用有效收益率法隨時間推移攤銷爲收入。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明10.房地產證券-（續）

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日可供出售證券的公允價值組成部分。

表10.7 -AWS證券的公允價值

2024年6月30日
(單位：千)						高年級						夾層						下屬						總
本金餘額						$	21,000					$	15,096					$	164,449					$	200,545
信貸準備金						—						—						(19,019)						(19,019)
未攤銷折扣，淨額						(49)						(2,159)						(51,989)						(54,197)
攤餘成本						20,951						12,937						93,441						127,329
未實現收益總額						42						381						23,713						24,136
未實現虧損總額						(1)						—						(5,348)						(5,349)
CESL津貼						—						—						(1,339)						(1,339)
賬面價值						$	20,992					$	13,318					$	110,467					$	144,777

2023年12月31日
(單位：千)						高年級						夾層						下屬						總
本金餘額						$	—					$	—					$	149,956					$	149,956
信貸準備金						—						—						(23,436)						(23,436)
未攤銷折扣，淨額						—						—						(46,885)						(46,885)
攤餘成本						—						—						79,635						79,635
未實現收益總額						—						—						16,973						16,973
未實現虧損總額						—						—						(6,753)						(6,753)
CESL津貼						—						—						(2,482)						(2,482)
賬面價值						$	—					$	—					$	87,373					$	87,373

下表列出了截至2024年6月30日止三個月和六個月住宅可供出售證券未攤銷貼現和指定信用準備金的變化。

表10.8 -可供出售證券未攤銷折扣和指定信貸準備金的變化

						截至3月31日的三個月。 2024年6月30日												止六個月 2024年6月30日
						信用 儲備						未攤銷 折扣，淨						信用 儲備						未攤銷 折扣，淨
(單位：千)
期初餘額						$	19,717					$	52,891					$	23,436					$	46,885
淨折扣攤銷						—						(337)						—						(429)
已實現信貸收回（損失），淨						156						—						174						—
收購						—						789						—						3,150
銷售、電話、其他						—						—						—						—
轉入（釋放）信貸準備金，淨額						(854)						854						(4,591)						4,591
期末餘額						$	19,019					$	54,197					$	19,019					$	54,197

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2024年6月30日

(未經審計)

說明10.房地產證券-（續）

有未實現損失的AIG證券

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日處於未實現虧損總額的住宅可供出售證券的總賬面值（公允價值）和未實現虧損。

表10.9 -按持有期劃分的未實現毛虧損頭寸的ATL證券

						連續不到12個月												連續12個月或以上
						公平 價值						未實現 損失												公平 價值						未實現 損失
(單位：千)
2024年6月30日						$	10,084					$	(97)											$	21,406					$	(5,252)
2023年12月31日						2,374						(128)												27,299						(6,625)

截至2024年6月30日，在實施因信用損失導致的採購、銷售和破產後，我們的合併資產負債表包括 76 AWS證券，其中 16 處於未實現虧損的境地， 12 連續12個月或更長時間處於持續未實現虧損狀態。截至2023年12月31日，我們的合併資產負債表包括 66 AWS證券，其中 21 處於未實現虧損的境地， 19 連續12個月或更長時間處於持續未實現虧損狀態。

評估AFS證券的信用損失

我們的AFS證券的未實現虧損總額爲$5 截至2024年6月30日，百萬美元。我們評估所有處於未實現虧損狀況的證券，以確定損失是否與信貸相關（導致在收益中記錄信用損失撥備）或非信貸相關（導致通過其他全面收益產生未實現虧損）。截至2024年6月30日，我們無意出售任何處於未實現虧損狀況的可供出售證券，而且很可能我們不會被要求在收回其攤銷成本基礎（可能是到期日）之前出售這些證券。我們審查處於未實現損失狀況的可供出售證券，以根據對此類證券預期現金流變化的評估來識別那些有損失的證券，該評估考慮了基礎抵押品的近期證券表現和預期未來表現。

截至2024年6月30日，我們目前與AFS證券相關的預期信貸損失(CECL)撥備爲$1百萬美元。已確認撥備的AFS證券已經或預計將經歷不利的現金流變化。在確定我們對AFS證券現金流的估計時，我們可能會考慮一些因素，如結構性信用增強、基礎抵押貸款的過去和預期未來表現，包括預期未來現金流的時間，這些因素由預付款率、違約率、損失嚴重程度、違約率、不良貸款百分比、貸款發起時的FICO分數、發起年份、貸款與價值比率和地理集中度以及一般市場評估來決定。我們對這些因素評估的變化影響了預期於評估日期收取的現金流，並被用來確定是否存在與信貸相關的不利現金流，如果存在，則確定與信貸相關的損失金額。我們對AFS證券預期現金流的分析和任何證券信貸損失的確定都使用了重大判斷。

下表總結了我們用於2024年6月30日可供出售證券信用損失撥備的重要信用質量指標的加權平均值。

表10.10 -重要信用質量指標

2024年6月30日

次級證券

違約率

0.8%

損失嚴重程度

20%

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2024年6月30日

(未經審計)

說明10.房地產證券-（續）

下表詳細介紹了截至2024年6月30日的三個月和六個月內與可供出售證券信用損失撥備相關的活動。

表10.11 -信用損失備抵的結轉

						截至2024年6月30日的三個月						截至2024年6月30日的六個月
(單位：千)
信用損失的初始餘額備抵						$	1,853					$	2,482
先前未記錄信用損失的證券的信用損失撥備的增加						—						—
前期已記錄備抵的證券的信用損失備抵額外增加（或減少）						(514)						(1,143)
減少期內出售證券的撥備						—						—
信貸損失準備期末餘額						$	1,339					$	1,339

出售可供出售證券的損益在我們的綜合收益表中記錄爲已實現收益淨額。截至2024年6月30日的六個月內，我們做到了 不 出售相對於截至2023年6月30日的六個月（我們在該六個月中實現了美元的收益）的任何ATF證券1 出售美國可供出售證券，價值100萬美元。

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2024年6月30日

(未經審計)

注11.房屋淨值投資(HeI)

我們投資來自第三方發起人的HEI合同，並於2023年第三季度開始直接發起HEI。 每所高等學校向該高等學校的所有者提供了購買相關住宅物業的百分比所有權權益的權利，並且根據高等學校的規定，房主的義務通過對通過記錄關於該財產的擔保文書(例如，信託契據)而創建的財產的留置權(主要是第二留置權)來保證。我們在Hei的投資使我們既面臨房價升值的風險，也面臨相關房產貶值的風險。

2024年6月30日，我們共同主辦 二 我們根據GAAP合併的HEI證券化實體，並選擇根據CFE選舉對其進行覈算。因此，證券化HEI的市場估值變化基於該實體發行的相關ABS的估計公允價值，包括我們擁有的權益，並在我們合併利潤表的HEI收入中進行報告。

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日我們的HEI。

表11.1 -房屋股權投資

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
雷德伍德的HEI						$	253,303					$	244,719
高等學校在合併的高等學校證券化實體舉行						320,816						305,717
房屋淨值投資總額						$	574,119					$	550,436

下表詳細介紹了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月內我們的HEI活動。

表11.2 -HEI的活性

						截至2024年6月30日的三個月												截至2023年6月30日的三個月
(單位：千)						雷德伍德的HEI						證券化HEI						雷德伍德的HEI						證券化HEI
購買和起源的HEI的公允價值						$	299					$	—					$	8,954					$	—
錄得市值淨收益(虧損)						11,663						17,029						8,468						3,138

						止六個月 2024年6月30日												止六個月 2023年6月30日
(單位：千)						雷德伍德的HEI						證券化HEI						雷德伍德的HEI						證券化HEI
購買和起源的HEI的公允價值						$	606					$	—					$	25,513					$	—
錄得市值淨收益(虧損)						17,806						32,453						12,308						4,206

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的HEI淨收入組成部分，並反映了Redwood HEI和證券化HEI記錄的淨市場估值收益（損失），扣除第三方和非Redwood擁有的HEI證券化中的非控股權益。

表11.3 -HEI淨收入組成部分

(單位：千)						截至2024年6月30日的三個月						截至2023年6月30日的三個月
Redwood HEI錄得淨市場估值收益						$	11,663					$	8,468
證券化HEI記錄的淨市場估值收益						17,029						3,138
HEI證券化發行的ABS記錄的淨市場估值（損失）(1)						(5,472)						(1,888)
HEI證券化非控股權益記錄的淨市場估值（損失）						(7,381)						(797)
HEI總收入，淨						$	15,839					$	8,921

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2024年6月30日

(未經審計)

注11。房屋股權投資（HEI）-（續）

(單位：千)						截至2024年6月30日的六個月						截至2023年6月30日的六個月
Redwood HEI錄得淨市場估值收益						$	17,806					$	12,308
證券化HEI記錄的淨市場估值收益						32,453						4,206
HEI證券化發行的ABS記錄的淨市場估值（損失）(1)						(12,881)						(1,762)
HEI證券化非控股權益記錄的淨市場估值（損失）						(12,508)						(1,566)
HEI總收入，淨						$	24,870					$	13,186

(1)金額包括與發行ABS相關的利息費用，總計美元31000萬美元和300萬美元1 截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月分別爲百萬美元。

下表總結了2024年6月30日和2023年12月31日我們HEI的特徵。

表11.4 - HEI特徵

						2024年6月30日												2023年12月31日
(千美元)						雷德伍德的HEI						證券化HEI						雷德伍德的HEI						證券化HEI
HEI合同數量						1,959						2,317						2,034						2,434
平均初始合同金額						$	105					$	95					$	105					$	96

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2024年6月30日

(未經審計)

注12.其他投資

下表彙總了2024年6月30日和2023年12月31日的其他投資。

表12.1 -其他投資的組成部分

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
服務業預付投資						$	227,363					$	225,345
戰略投資						59,030						56,107
過多的MSRS						34,754						37,367
MSR						28,653						24,877
其他						106						234
其他投資總額						$	349,906					$	343,930

服務業預付投資

我們和第三方聯合投資者，通過 二 由我們合併的合夥企業（「SA買家」）購買了與共同投資者服務的住宅抵押貸款支持證券化投資組合相關的未償服務商預付款和超額MSR。參閱 注11 請參閱截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表，以了解有關交易的更多信息。

我們按公允價值計算服務商預付投資。截至2024年6月30日，我們的服務商預付投資的公允價值爲美元227 百萬美元，並與未付本金餘額爲美元的指定住宅抵押貸款池相關9.64 億與這些投資相關的未償還服務商預付款爲美元176 截至2024年6月30日，該公司的融資額爲2024年6月30日，該公司通過短期、無追索權證券化債務融資。看到 附註17 了解有關這筆債務的更多詳細信息。於2024年6月30日和2023年12月31日，應收服務商預付款包括以下類型的預付款。

表12.2 -服務器預付費的組件

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
本金和利息預付款						$	57,284					$	60,216
代管墊款(稅金和保險墊款)						87,137						91,792
企業預付款						31,207						32,579
服務商預收賬款合計						$	175,628					$	184,587

截至2024年6月30日的六個月內，我們收到了美元9 爲我們的服務商預付投資償還了數百萬美元。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們記錄了美元5 億和$10 其他利息收入分別爲百萬美元的利息收入，並錄得淨市場估值收益爲美元12 億和$11 通過投資公允價值變動（淨額）分別爲百萬美元（在我們的綜合收益表中）。

過多的MSRS

結合上述服務商預付投資，我們（通過合併的SA買家）投資了與同一住宅抵押貸款支持證券化投資組合相關的超額MSR。此外，我們擁有與指定的多家庭貸款池相關的超額MSR。我們按公允價值覈算超額MSR，並在截至2024年6月30日的三個月和六個月內確認了美元3 億和$7 其他利息收入分別爲百萬美元的利息收入，我們錄得淨市場估值損失爲美元1 億和$3 通過投資公允價值變動（淨），分別爲我們的綜合收益表。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明12.其他投資-（續）

抵押貸款服務權

我們投資與住宅抵押貸款相關的抵押貸款服務權，並與持牌子服務商簽訂合同，爲這些貸款履行所有服務職能。我們對MSR的大部分投資是通過保留與我們收購併隨後出售給第三方或未合併紅杉證券化實體的住宅巨額抵押貸款相關的服務權進行的。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們保留了與本金總額爲美元的貸款相關的MSR1 億和$10 向第三方銷售住宅貸款的價值爲百萬美元。我們在應稅房地產投資信託子公司持有MSR投資。

我們按公允價值對MSR進行會計處理。於2024年6月30日和2023年12月31日，我們的MSR的公允價值爲美元29 億和$25 分別爲百萬美元，並與本金總額爲美元的貸款相關1.95 億和$2.03 分別爲十億。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，包括我們MSRS的淨市場估值損益，我們錄得與MSRS相關的淨利潤爲美元4 億和$8 分別通過我們綜合利潤表中的其他收入支付百萬美元。

戰略投資

戰略投資指我們通過RWt Horizons風險投資平台或單獨在企業層面對公司進行的投資。截至2024年6月30日，我們共取得 39 通過RWt Horizons投資於總面值爲美元的公司22 百萬，以及 八 公司級投資，總資產爲美元37 萬截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們確認了淨市場估值損失爲美元1 通過投資公允價值變動對我們的戰略投資進行了百萬美元，淨計入我們的綜合收益表。

2023年第二季度，我們與Oaktree Capital Management成立了一家合資企業，投資於由我們的CoreVest子公司發起的住宅投資者過橋貸款。截至2024年6月30日，我們對合資企業的投資的公允價值爲美元61000萬美元。我們在合資企業中的投資是按照權益會計法覈算的，因爲我們有一筆20%非控股權益，但被認爲能夠對合資企業的事務產生重大影響。我們每季度根據我們所佔的收益或虧損、股息或資本回報調整權益法投資的公允價值。截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們確認的淨權益法收益爲美元0.21000萬美元和300萬美元0.3 通過其他收入（淨額）分別爲百萬美元（在我們的綜合利潤表中）。

2024年第一季度，我們與DPP Investments成立了一家合資企業，投資於我們發起的住宅投資者過橋和定期貸款。2024年6月，我們投資了美元的合資企業1 萬我們按照權益會計法覈算我們對合資企業的投資，因爲我們擁有的少數非控股權益接近 20Redwood對合資企業實體的直接股權資本出資以及Redwood投資組合中持有的合資企業共同投資均佔%，但我們被認爲能夠對合資企業的事務施加重大影響。我們每季度根據我們所佔的收益或虧損、股息或資本回報調整權益法投資的公允價值。

看見注8 有關出售給這些合資企業的住宅過橋貸款的更多信息。

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(未經審計)

注13.衍生金融工具

下表列出了我們衍生金融工具於2024年6月30日和2023年12月31日的公允價值和名義金額。

表13.1 -衍生金融工具的公允價值和名義金額

						2024年6月30日												2023年12月31日
						公平 價值						概念上的 量						公平 價值						概念上的 量
(單位：千)
資產-風險管理衍生品
利率互換						$	—					$	—					$	1,742					$	50,000
TBAS						1,778						710,000						952						385,000
利率期貨						457						79,000						—						—
互換						40,298						3,075,000						—						—
資產-其他衍生品
貸款購買和利率鎖定承諾						5,984						1,162,021						11,518						216,194
總資產						$	48,517					$	5,026,021					$	14,212					$	651,194
負債-風險管理衍生品
TBAS						$	(923)					$	330,000					$	(27,020)					$	1,405,000
利率期貨						(2,717)						348,200						(3,394)						141,500
負債-其他衍生品
貸款購買承諾						(2,314)						386,548						(3,414)						430,983
總負債						$	(5,954)					$	1,064,748					$	(33,828)					$	1,977,483
衍生金融工具總額，淨值						$	42,563					$	6,090,769					$	(19,616)					$	2,628,677

風險管理衍生工具

爲了在不同程度上管理與合併資產負債表上某些資產和負債相關的風險，我們可能會簽訂衍生品合同。截至2024年6月30日，我們參與了利率互換，名義金額絕對總額爲美元3.08 十億美元，TBA協議名義金額絕對總額爲美元1.04 億美元，以及絕對名義金額總額爲美元的利率期貨合約427 萬於2023年12月31日，我們是利率掉期的一方，名義金額絕對總額爲美元50 百萬，絕對名義金額爲美元的期貨142 百萬和TBA協議，絕對名義金額爲美元1.79 億

截至2024年6月30日的三個月和六個月，風險管理衍生品的淨市場估值損失爲美元10 百萬美元和收益美元0.1 分別爲百萬。這些市場估值損益記錄在我們綜合收益表的抵押銀行活動淨額和投資公允價值變動淨額中。

貸款購買和利率鎖定承諾

符合衍生品資格的貸款購買承諾（「LCC」）和利率鎖定承諾（「IRLC」）按其估計公允價值記錄。截至2024年6月30日的三個月和六個月，LCC和IRLC的市場估值淨收益爲美元8 億和$2 分別記錄在抵押貸款銀行活動中，淨計入我們的綜合利潤表。截至2023年6月30日的三個月和六個月，LCC的市場估值淨收益均爲美元2 百萬，記錄在抵押貸款銀行活動中，淨計入我們的綜合利潤表。

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2024年6月30日

(未經審計)

注13。衍生金融工具-（續）

指定爲現金流對沖的衍生品

對於以前被指定爲現金流量對沖的利率協議，我們在累計其他綜合虧損中報告的未實現虧損總額爲#美元。66 億和$68 2024年6月30日和2023年12月31日分別爲百萬。我們正在將這筆損失攤銷爲信託優先證券和次級票據剩餘期限的利息費用。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月，我們重新分類了美元1 億和$2 分別將已實現淨虧損從累計其他全面虧損轉入利息費用。截至2024年6月30日，我們預計攤銷美元4 與未來十二個月終止現金流對沖相關的已實現損失百萬美元。

衍生品交易對手信用風險

正如我們在截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中所討論的那樣，我們將交易對手風險視爲每個季度末所有衍生金融工具公允價值評估的一部分。於2024年6月30日，我們將此風險評估爲遠程風險，並且沒有記錄相關的具體估值調整。截至2024年6月30日，我們遵守了衍生交易對手ISDA協議。

資產負債表淨額結算

我們的某些衍生品和債務義務須遵守主淨額結算安排或類似協議。根據GAAP，在某些情況下，我們可能會選擇在資產負債表上的淨頭寸中呈現受主淨結算安排約束的某些金融資產、負債和相關抵押品。然而，我們不會選擇按淨額報告任何這些金融資產或負債，而是在我們的綜合資產負債表中按總額列報。

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2024年6月30日

(未經審計)

注13。衍生金融工具-（續）

下表列出了按金融工具分類的受主淨額結算安排或類似協議約束的金融資產和負債，以及2024年6月30日和2023年12月31日收到或抵押的相應金融工具和相應抵押品。

表13.2 -金融資產、負債和抵押品的抵消

						已確認資產(負債)總額						合併資產負債表中抵消的毛額						合併資產負債表中列出的資產（負債）淨金額						未在合併中抵消的毛金額 資產負債表(1)												淨額
2024年6月30日（以千計）																								金融工具						質押現金抵押品(已收到)
資產(2)
利率協議						$	40,298					$	—					$	40,298					$	—					$	(40,298)					$	—
TBAS						1,778						—						1,778						(145)						(711)						922
期貨						457						—						457						(457)						—						—
總資產						$	42,533					$	—					$	42,533					$	(602)					$	(41,009)					$	922
負債 (2)
TBAS						$	(923)					$	—					$	(923)					$	145					$	778					$	—
期貨						(2,717)						—						(2,717)						457						2,260						—
貸款倉庫債務						(617,169)						—						(617,169)						617,169						—						—
總負債						$	(620,809)					$	—					$	(620,809)					$	617,771					$	3,038					$	—

						已確認資產(負債)總額						合併資產負債表中抵消的毛額						合併資產負債表中列出的資產（負債）淨金額						未在合併中抵消的毛金額 資產負債表(1)												淨額
2023年12月31日（以千計）																								金融工具						質押現金抵押品(已收到)
資產(2)
利率協議						$	1,742					$	—					$	1,742					$	—					$	—					$	1,742
TBAS						952						—						952						(952)						—						—
期貨						—						—						—						—						—						—
總資產						$	2,694					$	—					$	2,694					$	(952)					$	—					$	1,742
負債 (2)
TBAS						$	(27,020)					$	—					$	(27,020)					$	952					$	25,484					$	(584)
期貨						(3,394)						—						(3,394)						—						3,394						—
貸款倉庫債務						(471,900)						—						(471,900)						471,900						—						—
總負債						$	(502,314)					$	—					$	(502,314)					$	472,852					$	28,878					$	(584)

(1)這些欄目中列報的金額合計限於前一欄中按票據列報的資產或負債淨額。在某些情況下，我們將多餘的現金抵押品或金融資產質押給交易對手(在某些情況下，該交易對手可能是票據交換所)，超過受總淨額結算安排或類似協議約束的金融負債。此外，在某些情況下，交易對手可能向我們質押了超過我們相應金融資產的多餘現金抵押品。在每一種情況下，這些超額金額都不在表中；它們分別作爲資產或負債在我們的合併資產負債表中報告。

(2)利率協議、TBC和期貨是我們合併資產負債表上衍生工具的組成部分。貸款倉庫債務由某些住宅消費者和住宅投資者貸款擔保，是我們綜合資產負債表上債務義務的組成部分。

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2024年6月30日

(未經審計)

注13。衍生金融工具-（續）

就上表所載每類金融工具而言，吾等與交易對手之間該類別內個別交易所產生的資產及負債須受與該交易對手訂立的總淨額結算安排或類似協議所規限，該協議規定將個別交易彙總並作爲單一交易處理。對於某些類別的此類票據，我們的交易一般是通過一個或多個票據交換所進行清算和結算的，這些票據交換所被替代爲我們的交易對手。本文中提及的總淨額結算安排或類似協議包括管理通過票據交換所清算和結算這些交易的安排和協議。如果其中任何一項交易終止和結束，相應的總淨額結算協議或類似協議規定以淨額結算。任何此類和解將包括任何相應抵押品清算的收益，但須對一方當事人破產或破產時可能適用的抵押品的終止、清算和清算作出某些限制。這種限制不應妨礙最終實際實現這些交易或相應的總淨額結算安排或類似協議和任何相應抵押品的主要利益。

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2024年6月30日

(未經審計)

注14.其他資產和負債

其他資產

下表彙總了2024年6月30日和2023年12月31日的其他資產。

表14.1 -其他資產組成

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
自有房地產						$	99,885					$	93,599
應計應收利息						92,018						69,072
應收投資						62,372						67,302
遞延稅項資產						40,116						40,115
無形資產						23,454						28,462
商譽						23,373						23,373
經營性租賃使用權資產						10,621						12,532
應收按金						9,758						33,414
固定資產和租賃權改進 (1)						6,650						7,829
其他						34,934						27,246
其他資產總額						$	403,181					$	402,944

(1)固定資產和租賃物改進的基礎爲美元18 百萬美元，累計折舊美元11 截至2024年6月30日，百萬美元。

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2024年6月30日

(未經審計)

注14。其他資產和負債-（續）

REO

該公司以當前公允價值減去估計銷售成本中的較低者持有REO。 下表總結了截至2024年6月30日的六個月內，Redwood以及合併後的Sequoia、Freddie Mac SL St和CAFL實體持有的REO資產的活動和公允價值。

表14.2 - REO活動

						截至2024年6月30日的六個月
(單位：千)						橋 (1)						紅杉						弗雷迪·麥克SL ST						CAFL學期						總
期末餘額						$	87,757					$	—					$	3,158					$	2,684		2684			93,599
轉接至REO						3,951						—						1,300						8,582						13,833
清算 (2)						(127)						—						(2,334)						—						(2,461)
公允價值變動淨額						(5,489)						—						403						—						(5,086)
期末餘額						$	86,092					$	—					$	2,527					$	11,266					$	99,885

(1)包括在Redwood和合並的CAFL Bridge證券化實體中持有的REO。

(2)截至2024年6月30日的六個月內，REO市場估值調整和清算導致淨估值損失爲美元3 百萬，記錄在我們的綜合收益表中的投資公允價值變動中。

下表詳細介紹了2024年6月30日和2023年12月31日Redwood以及合併後的Sequoia、Freddie Mac SL St和CAFL實體的REO資產數量。

表14.3 - REO資產

REO資產數量						紅杉橋						紅杉						弗雷迪·麥克SL ST						CAFL學期						總
2024年6月30日						22						—						20						4						46
2023年12月31日						16						—						28						1						45

應收投資

應收投資主要包括與住宅投資者貸款的應收本金和利息以及服務商預付投資的應收費用相關的應收第三方服務商款項。

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2024年6月30日

(未經審計)

注14。其他資產和負債-（續）

無形資產與商譽

2022年7月1日，我們收購了Riverbend Funding LLC（「Riverbend」），這是一家爲住宅過渡性和商業房地產投資者提供的私人抵押貸款機構。參閱 注2 請參閱截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告，了解有關此次收購的更多信息，包括購買價格分配。此外，2019年，我們收購了住宅投資者貸款的發起人5 Arches和CoreVest。與這些收購相關，我們識別並記錄了總計美元的有限壽命無形資產95 萬無形資產計入我們合併資產負債表上的其他資產。

下表列出了扣除2024年6月30日累計攤銷後我們無形資產的攤銷期和公允價值。

表14.4 -無形資產-活動

						收購時的無形資產						2024年6月30日累計攤銷						2024年6月30日的賬面價值						加權平均攤銷期限(年)
(千美元)
借款人網絡						$	56,300					$	(33,612)					$	22,688					7
經紀人網絡						18,100						(18,100)						—						5
競業禁止協議						11,400						(10,767)						633						3
商標名						4,400						(4,267)						133						3
發達的技術						1,800						(1,800)						—						2
現有貸款資產的貸款管理費						2,600						(2,600)						—						1
總						$	94,600					$	(71,146)					$	23,454					6

我們所有無形資產均按直線法攤銷。截至2024年6月30日止六個月，我們記錄的無形資產攤銷費用爲美元5 萬截至2023年6月30日止六個月，我們記錄了無形資產攤銷費用爲美元6 萬 估計的未來攤銷費用總結於下表中。

表14.5 -按年度分類的無形資產攤銷

(單位：千)																								2024年6月30日
2024年（6個月）																								$	4,406
2025																								8,426
2026																								6,694
2027																								1,571
2028年及其後																								2,357
未來無形資產攤銷總額																								$	23,454

我們每季度評估有限壽命無形資產的減損指標，並額外評估無形資產的使用壽命，以確定是否有必要修改剩餘攤銷期。我們審查了有限壽命的無形資產，並確定估計壽命適當，並且於2024年6月30日沒有出現任何損害跡象。

每年或在存在損害跡象的情況下更頻繁地對善意進行損害測試。我們已選擇將第四財年的第一天作爲善意的年度減損評估日期。我們記錄的總善意爲美元23 由於總代價超過了從Riverbend收購的淨資產的公允價值，因此損失了百萬美元。爲了報告目的，我們將Riverbend收購的無形資產和聲譽納入了我們的住宅投資者抵押貸款銀行部門。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，善意餘額沒有變化。

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紅木信託公司。及附屬公司

合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注14。其他資產和負債-（續）

與Riverbend的或有對價安排產生的潛在負債以收購日的公允價值爲零記錄 作爲收購Riverbend總對價的一部分。截至2024年6月30日，該或有負債的估計公允價值在我們的綜合資產負債表上爲零。我們的或有對價負債按公允價值記錄，估計公允價值的週期性變化通過綜合收益表的其他費用記錄。截至2024年6月30日止六個月內，我們沒有記錄任何與收購Riverbend相關的或有對價收入或費用。看到 注18 有關我們或有對價負債的更多信息。

經營性租賃使用權資產和經營性租賃負債

看見注18 有關租賃的更多信息。

應收和應付按金

應收和應付按金源於我們與我們的交易對手之間根據衍生品、主回購協議和倉庫設施進行的追加按金，我們或交易對手通過這些設施張貼了抵押品。我們滿足了截至2024年6月30日到期的所有追加按金。

應計費用和其他負債

應計費用和其他負債 2024年6月30日 和2023年12月31日總結於下表。

表14.6 -應計費用和其他負債的組成部分

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
應付非控股權益						$	97,215					$	81,177
應計應付利息						60,060						52,755
應付按金						44,583						350
應計補償						21,570						28,140
經營租賃負債						12,656						14,725
應計營業費用						9,321						5,527
應付經常賬款						4,698						4,992
擔保義務						4,649						5,781
應計應繳稅款						4,078						—
未結算交易						3,859						—
住宅消費貸款和MSR回購準備金						3,631						4,700
過橋貸款阻礙 (1)						2,148						2,059
應付優先股股息						1,478						1,478
其他						24,290						15,119
應計費用和其他負債總額						$	294,236					$	216,803

(1)過橋貸款扣留是指從初始貸款收益中扣除的金額，隨後支付給借款人，用於建造、修復或購買抵押財產，或爲過橋貸款的利息提供資金。

法定和回購準備金

看見注18 有關法律和回購儲備的更多信息。

應付非控股權益

雷德伍德和第三方聯合投資者，通過 二 Redwood合併的合夥企業實體購買了與共同投資者服務的住宅抵押貸款投資組合相關的服務商預付款和超額MSR（請參閱 注12 和 注15 有關合夥實體和相關投資的更多信息）。我們將共同投資者在實體中的權益視爲負債，截至2024年6月30日，其權益的公允價值爲美元25 百萬，代表他們當前在實體中的經濟利益。合夥企業實體的收益按比例並在第三和第六階段分配給共同投資者

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注14。其他資產和負債-（續）

截至2024年6月30日的月份，我們分配了美元3 億和$4 共同投資者的收入分別記在我們綜合利潤表的其他費用中。

此外，Redwood和第三方投資者通過以下方式共同發起了HEI的轉讓和證券化 二 HEI證券化實體。其他第三方投資者通過Redwood將HEI注入這些證券化，並保留了證券化實體與Redwood一起發行的次級受益權益。看到 注11 進一步討論HEI證券化。我們將共同投資者在HEI證券化實體中的權益視爲負債，截至2024年6月30日，其權益的公允價值爲美元72 百萬，代表其在HEI實體發行的受益權益中的經濟利益的公允價值。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，投資者應占的收益（扣除保留權益）爲美元7 億和$13 分別通過HEI收入記錄，淨計入我們的綜合利潤表。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注15.合併原則

在正常業務過程中，我們與被視爲VIE的實體進行某些類型的交易。該公司與VIE的主要參與與其證券化交易有關，即將資產轉移至證券化工具。我們主要將我們獲得和發放的貸款證券化，這提供了資金來源，並使我們能夠將貸款或相關債務證券的一定部分經濟風險轉移給第三方。在VIE中擁有控股財務權益的實體被稱爲主要受益人，需要合併VIE。

我們應用的GAAP原則要求我們每季度重新評估合併VIE的要求，因此我們的決定可能會根據與每個VIE相關的新事實和情況而改變。這可能會對我們後續報告期的綜合財務報表造成重大影響。

對合並VIE的分析

我們目前在某些證券化工具中合併可變權益的資產和負債，我們是這些工具的主要受益人。該等資產包括在二零一二年前發行的若干遺留紅杉證券化實體、於二零一二年期間及之後與紅木精選優質貸款及紅杉精選擴大優質貸款(統稱「紅杉」)證券化有關的若干實體、與CoreVest住宅投資者定期及過渡性貸款證券化相關成立的實體(「CAFL」)及與HeI證券化相關的實體。我們還合併了我們所投資的某些Freddie Mac k系列和Freddie Mac經驗豐富的貸款結構性交易(「SLST」)證券化(以及此類SLST證券的再證券化)的資產和負債。每個證券化實體都獨立於Redwood和彼此，資產和負債不歸Redwood Trust Inc.所有，也不是Redwood Trust Inc.的法定義務。我們對這些實體的敞口主要是通過我們購買或保留的財務權益，儘管對於某些實體，我們作爲這些實體的發起人或共同發起人、服務管理人、抵押品管理人或儲戶的角色，或由於我們直接或間接向這些實體出售資產而面臨財務風險。

我們還鞏固了二 服務投資實體是爲了投資服務相關資產而成立的，我們確定這些資產是VIE，並且我們確定我們是其主要受益人。2024年6月30日，我們舉行了 80擁有每個實體的%股權，並負責管理每個實體。看見注12 有關這些實體及其持有的投資的進一步描述 附註14 有關少數合夥人非控股權益的更多信息。此外，我們整合了一個實體，該實體旨在爲服務商預付款提供融資，我們確定該服務商預付款是VIE，並且我們通過對上述合夥企業之一的控制，成爲該服務商的主要受益人。服務商預付款融資由無追索權短期證券化債務組成，由服務商預付款擔保。我們合併證券化實體，但證券化實體獨立於Redwood，資產和負債不歸Redwood所有，也不是Redwood的法律義務。看到 附註17 有關服務商預付融資的更多信息。

在2023年第四季度和2021年第三季度，我們共同發起了二 HEI證券化交易，我們整合了我們確定爲VIE且我們確定我們是主要受益人的各自HEI證券化實體。2024年6月30日和2023年12月31日，我們擁有這些實體頒發的部分下級證書，並對這些實體擁有一定的決策權。看到 注11 以進一步描述這些實體及其持有的投資，以及 附註14 有關這些實體非控股權益的更多信息。我們合併了這些HEI證券化實體，但證券化實體獨立於Redwood，資產和負債不歸Redwood所有，也不是Redwood的法律義務。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明15.合併原則-（續）

2023年第四季度，我們通過將這些金融資產轉移到我們贊助的再證券化信託，對合並後的Freddie Mac SL St證券化信託中擁有的次級證券進行了重新證券化。我們保留對再證券化信託的次級投資，並保留與該投資所有權相關的某些酌情決定權，我們認爲該投資反映了該實體的控制性財務利益，因爲我們既有權指導對VIE績效影響最大的活動，也有權獲得VIE的利益，並有義務吸收其損失對VIE可能具有重要意義的VIE。

對於我們的某些合併VIE，我們已選擇將這些實體的資產和負債作爲抵押融資實體(「CFE」)進行會計處理。CFE是持有金融資產並在這些資產中發行實益權益的可變利益實體，這些實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權。CFE的會計指引允許公司選擇使用金融資產的公允價值或金融負債的公允價值中更易觀察的那一種來計量CFE的金融資產和金融負債。根據CFE選舉入賬的實體權益淨額實際上代表我們在該實體擁有的實益權益的公允價值。

除了我們選擇了CFE的合併VIE之外，我們還合併了我們沒有選擇CFE並選擇按攤銷成本對這些實體發行的ABS進行會計處理的某些VIE。這些包括 二 CAFL跨越貸款證券化和房地美SL St再證券化。

下表列出了我們合併VIE的資產和負債摘要。

表15.1 -合併VIE的資產和負債

2024年6月30日												紅杉						CAFL(1)						弗雷迪·麥克SL ST(1)						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
住宅消費貸款，持作投資												$	6,950,586					$	—					$	1,297,022					$	—					$	—					$	—					$	8,247,608
住宅投資者貸款，持作投資												—						3,423,094						—						—						—						—						3,423,094
綜合機構多家庭貸款												—						—						—						421,794						—						—						421,794
房屋股權投資												—						—						—						—						—						320,816						320,816
其他投資												—						—						—						—						257,676						—						257,676
現金及現金等價物												—						—						—						—						24,791						—						24,791
受限現金												149						22,280						—						—						—						10,918						33,347
應計應收利息												31,821						18,481						4,678						1,257						2,383						—						58,620
其他資產												—						49,640						2,527						—						4,181						99						56,447
總資產												$	6,982,556					$	3,513,495					$	1,304,227					$	423,051					$	289,031					$	331,833					$	12,844,193
短期債務												$	—					$	—					$	—					$	—					$	145,785					$	—					$	145,785
應計應付利息												27,879						9,984						4,288						1,131						367						—						43,649
應計費用和其他負債												—						6,650						—						—						43,058						72,269						121,977
資產支持證券發行												6,686,531						3,058,191						1,204,835						387,791						—						218,203						11,555,551
總負債												$	6,714,410					$	3,074,825					$	1,209,123					$	388,922					$	189,210					$	290,472					$	11,866,962
我們對VIE的投資價值(1)												$	264,136					$	444,932					$	94,714					$	34,003					$	99,821					$	41,361					$	978,967
VIE數量												48						21						3						1						3						2						78

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明15.合併原則-（續）

2023年12月31日												紅杉						CAFL(1)						弗雷迪·麥克SL ST(1)						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
住宅消費貸款，持作投資												$	4,780,203					$	—					$	1,359,242					$	—					$	—					$	—					$	6,139,445
住宅投資者貸款，持作投資												—						3,734,321						—						—						—						—						3,734,321
綜合機構多家庭貸款												—						—						—						425,285						—						—						425,285
房屋股權投資												—						—						—						—						—						305,717						305,717
其他投資												—						—						—						—						257,489						—						257,489
現金及現金等價物												—						—						—						—						9,482						—						9,482
受限現金												163						33,921						—						—						—						10,821						44,905
應計應收利息												20,029						20,806						4,821						1,320						822						—						47,798
其他資產												—						14,886						3,158						—						6,337						62						24,443
總資產												$	4,800,395					$	3,803,934					$	1,367,221					$	426,605					$	274,130					$	316,600					$	10,988,885
短期債務												$	—					$	—					$	—					$	—					$	153,653					$	—					$	153,653
應計應付利息												16,293						11,537						4,496						1,190						416						—						33,932
應計費用和其他負債												—						2,734						—						—						34,357						59,752						96,843
資產支持證券發行												4,568,660						3,362,978						1,265,777						391,977						—						222,488						9,811,880
總負債												$	4,584,953					$	3,377,249					$	1,270,273					$	393,167					$	188,426					$	282,240					$	10,096,308
我們對VIE的投資價值(1)												$	211,638					$	424,136					$	96,623					$	33,308					$	85,704					$	34,361					$	885,770
VIE數量												42						21						3						1						3						2						72

(1)我們在VIE的投資價值，如下表所示，一般代表我們在VIE擁有的經濟權益(即，我們在合併證券化或其他VIE中合法擁有的證券或其他權益)的公允價值。雖然我們的大部分VIE是根據CFE選舉入賬的(VIE的淨股本通常代表我們的留存權益和相關應計應收利息的公允價值)，但某些實體，包括二CAFL過渡性貸款證券化(包括在CAFL專欄中)、我們的SLST再證券化(包括在Freddie Mac SLST專欄中)以及我們的服務投資VIE不在CFE選舉中計入，其相關發行的ABS按攤銷歷史成本計入。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們在CFE選舉下入賬的CAFL定期貸款證券化權益的公允價值爲$337 億和$323我們在CAFL過橋貸款證券化中的權益在CFE選舉中的公允價值爲$25萬 和$22與上表所示的差額一般爲按攤銷歷史成本和我們經濟利益的應計利息發行和列賬的ABS。截至2024年6月30日和2023年12月31日，根據CFE選舉，我們在房地美SLST證券化中的權益的公允價值爲$258 億和$2742,000,000,000美元，與上表所示的差額爲按攤銷歷史成本發行和列賬的ABS。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明15.合併原則-（續）

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月來自這些VIE的收入（虧損）。

表15.2 -合併VIE的收入（損失）

									截至2024年6月30日的三個月
												紅杉						CAFL						弗雷迪·麥克SL ST						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
利息收入												$	80,881					$	58,881					$	14,308					$	4,559					$	7,403					$	—					$	166,032
利息開支												(74,373)						(41,279)						(13,610)						(4,177)						(3,142)						—						(136,581)
淨利息收入												6,508						17,602						698						382						4,261						—						29,451
非利息收入
投資公允價值變動，淨值												4,322						2,597						(5,137)						452						10,649						—						12,883
HEI收入，淨												—						—						—						—						—						4,176						4,176
其他收入												—						428						—						—						—						—						428
非利息收入總額，淨												4,322						3,025						(5,137)						452						10,649						4,176						17,487
一般和行政費用												—						—						(14)						—						(39)						—						(53)
其他費用												—						—						—						—						(2,974)						—						(2,974)
合併VIE的收入（損失）												$	10,830					$	20,627					$	(4,453)					$	834					$	11,897					$	4,176					$	43,911

									截至2024年6月30日的六個月
												紅杉						CAFL						弗雷迪·麥克SL ST						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
利息收入												$	143,859					$	119,875					$	28,924					$	9,140					$	14,954					$	—					$	316,752
利息開支												(133,195)						(84,562)						(27,591)						(8,376)						(6,361)						—						(260,085)
淨利息收入												10,664						35,313						1,333						764						8,593						—						56,667
非利息收入
投資公允價值變動，淨值												9,450						16,100						(1,407)						695						9,146						—						33,984
HEI收入，淨												—						—						—						—						—						7,064						7,064
其他收入												—						733						—						—						—						—						733
已實現收益，淨額												—						314						—						—						—						—						314
非利息收入總額，淨												9,450						17,147						(1,407)						695						9,146						7,064						42,095
一般和行政費用												—						—						(28)						—						(90)						—						(118)
其他費用												—						—						—						—						(3,530)						—						(3,530)
合併VIE的收入（損失）												$	20,114					$	52,460					$	(102)					$	1,459					$	14,119					$	7,064					$	95,114

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2024年6月30日

(未經審計)

說明15.合併原則-（續）

									截至2023年6月30日的三個月
												紅杉						CAFL						弗雷迪·麥克SL ST						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
利息收入												$	40,218					$	54,583					$	15,273					$	4,698					$	7,911					$	—					$	122,683
利息開支												(36,653)						(38,545)						(10,650)						(4,311)						(3,796)						—						(93,955)
淨利息收入												3,565						16,038						4,623						387						4,115						—						28,728
非利息收入
投資公允價值變動，淨值												918						11,601						(16,563)						385						5,253						—						1,594
HEI收入，淨												—						—						—						—						—						453						453
其他收入												—						212						—						—						—						—						212
非利息收入總額，淨												918						11,813						(16,563)						385						5,253						453						2,259
一般和行政費用												—						—						—						—						(3)						—						(3)
其他費用												—						—						—						—						(1,904)						—						(1,904)
合併VIE的收入（損失）												$	4,483					$	27,851					$	(11,940)					$	772					$	7,461					$	453					$	29,080

									截至2023年6月30日的六個月
												紅杉						CAFL						弗雷迪·麥克SL ST						房地美 k系列						服務投資						嗨，嗨						總 已整合 VIES
(千美元)
利息收入												$	77,405					$	109,020					$	30,766					$	9,316					$	15,725					$	—					$	242,232
利息開支												(69,212)						(78,087)						(21,868)						(8,552)						(7,644)						—						(185,363)
淨利息收入												8,193						30,933						8,898						764						8,081						—						56,869
非利息收入
投資公允價值變動，淨值												3,266						1,919						(7,629)						748						4,206						878						3,388
其他收入												—						384						—						—						—						—						384
非利息收入總額，淨												3,266						2,303						(7,629)						748						4,206						878						3,772
一般和行政費用												—						—						—						—						7						—						7
其他費用												—						—						—						—						(2,481)						—						(2,481)
合併VIE的收入（損失）												$	11,459					$	33,236					$	1,269					$	1,512					$	9,813					$	878					$	58,167

持續參與的非合併VIE分析

自2012年以來，我們已將住宅消費貸款轉移到46由我們贊助的截至2024年6月30日仍未償還的紅杉證券化實體，並根據公認會計准則將這些轉讓作爲財務報告目的的銷售入賬。我們還確定，我們不是這些獨立實體的主要受益者，因爲我們沒有權力指導將對這些實體產生最重大經濟影響的活動。對於某些向證券化實體轉讓的貸款，對於轉讓前我們持有償還權並在轉讓後繼續持有償還權的已轉讓貸款，我們在綜合資產負債表上記錄了抵押貸款償還權(「MSR」)，並將該等MSR歸類爲3級資產。我們還保留了這些證券化中的優先證券和次級證券，我們將其歸類爲3級資產。我們繼續參與這些證券化僅限於與保留維護權(我們保留第三方分服務商履行這一權利)相關的慣例服務義務，以及與我們保留的證券相關的利息收入。

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2024年6月30日

(未經審計)

說明15.合併原則-（續）

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日與Redwood發起並自2012年以來計入銷售額的未合併VIE相關的額外信息。

表15.3 -Redwood贊助的未合併VIE

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
按公允價值計算的資產負債表內資產：
僅限利息、優先和次級證券，歸類爲交易						$	35,632					$	31,690
次級證券，分類爲AFS						88,165						78,942
抵押貸款償還權						12,301						10,885
最大損失暴露(1)						$	136,098					$	121,517
轉移的資產：
未償還貸款本金餘額						$	3,627,578					$	3,758,914
貸款本金餘額拖欠30天以上						14,278						22,367

(1)我們參與未合併VIE的最大損失敞口與我們從這些VIE保留的證券和MSR的賬面價值有關，代表在嚴重的假設情況下將發生的估計損失，例如如果我們的權益和任何相關抵押品的價值降至零。例如，這不包括與我們最初將貸款轉移到證券化相關的任何潛在的陳述和保修索賠。

我們對是否需要合併VIE的評估可能會在隨後的報告期內根據與每個VIE相關的不斷變化的事實和情況而發生變化。任何相關的會計變更都可能對我們的財務報表造成實質性影響。

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2024年6月30日

(未經審計)

注16.資產支持證券發行

發行的ABS代表我們根據GAAP合併的無追索權證券化實體發行的證券。根據CFE選舉，我們發行的大部分ABS均按公允價值計價（請參閱 注15 欲了解更多詳情），其餘部分按攤銷成本進行。 下表總結了我們的合併證券化實體於2024年6月30日和2023年12月31日發行的ABS的公允價值以及其他選定信息。

表16.1 -已發行的資產支持證券

						2024年6月30日
						紅杉						CAFL (1)						弗雷迪·麥克SL ST (2)						房地美 k系列						嗨，嗨						總
(千美元)
帶本金餘額的證書						$	7,393,323					$	3,172,393					$	1,280,405					$	398,127					$	222,301					$	12,466,549
公允價值僅限發票的證書						50,849						86,701						12,172						3,056						—						152,778
市場估值調整						(757,641)						(200,903)						(84,650)						(13,392)						(4,098)						(1,060,684)
未攤銷債務貼現和延期債務發行成本						—						—						(3,093)						—						—						(3,093)
已發行的ABS，淨值						$	6,686,531					$	3,058,191					$	1,204,834					$	387,791					$	218,203					$	11,555,550
加權平均利率範圍，按系列(3)						2.67%到 6.71%						2.31%到 7.89%						3.50%到 7.50%						3.41%						3.94%到 6.77%
規定期限(3)						2024-2054						2027-2033						2028-2059						2025						2052-2053
數量的系列						48						20						3						1						2

						2023年12月31日
						紅杉						CAFL(1)						弗雷迪·麥克SL ST (2)						房地美K系列						嗨，嗨						總
(千美元)
帶本金餘額的證書						$	5,151,646					$	3,472,825					$	1,328,657					$	402,400					$	233,131					$	10,588,659
公允價值僅限發票的證書						52,274						101,828						13,856						4,562						—						172,520
市場估值調整						(635,260)						(209,740)						(72,742)						(14,985)						(10,643)						(943,370)
未攤銷債務貼現和延期債務發行成本						—						(1,935)						(3,994)						—						—						(5,929)
已發行的ABS，淨值						$	4,568,660					$	3,362,978					$	1,265,777					$	391,977					$	222,488					$	9,811,880
加權平均利率範圍，按系列(3)						2.67%到 6.66%						2.34%到 7.89%						3.50%到 7.50%						3.55		%				3.86%到 6.70%
規定期限(3)						2024-2053						2027-2033						2028-2059						2025						2052-2053
數量的系列						42						21						3						1						2

(1)包括$417萬 和 $485發行的1,700萬(本金餘額)ABS二 CAFL橋樑證券化信託由Redwood發起，分別按2024年6月30日和2023年12月31日的攤銷成本覈算。

(2)包括$1661000萬美元和300萬美元182 由Redwood發起的再證券化信託發行的價值百萬美元（本金餘額）的ABS，並分別於2024年6月30日和2023年12月31日按攤銷成本覈算。

(3)CAFL和HEI證券化實體發行的某些ABS需要提前贖回和利率上調，如下所述。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明16.已發行的資產支持證券-（續）

發行的各類ABS的實際到期日主要取決於發行實體資產的本金預付利率。根據每個ABS發行實體各自管理文件的條款，每個系列還必須在規定到期日之前贖回。因此，發行的ABS的實際到期日可能早於規定的到期日。截至2024年6月30日，大多數已發行和未償ABS的合同到期日超過 五年。看見注15 了解已發行和未償還ABS抵押品的公允價值組成部分的詳細信息。

有關上文列出的與我們發行的某些資產支持證券相關的更多信息，請參閱 注15 至我們2023年年度報告的合併財務報表10-k表格。

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紅木信託公司。及附屬公司

合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注17.債務淨額

我們與多家銀行和主要投資銀行公司簽訂貸款倉庫設施、回購協議（「回購」）、追索權次級證券融資以及其他形式的擔保（且通常未承諾）借款。此外，我們還有各種形式的公司債務來爲我們的投資和運營提供資金。截至2024年6月30日，我們與多個交易對手就債務義務達成了尚未完成的協議，並且我們遵守了所有相關契約。

下表總結了我們於2024年6月30日和2023年12月31日的債務義務。

表17.1 -債務義務，淨

						2024年6月30日
(千美元)						設施或發行數量						本金額												賬面價值						設施容量						加權平均利率(1)						最終聲明成熟度						抵押品的持有價值
短期倉庫設施及其他
住宅消費貸款倉庫設施						6						$	886,801											$	886,802					$	1,650,000					7.21		%				10/2024-5/2025						$	957,143
住宅投資者貸款倉庫設施						1						5,931												5,931						350,000						7.39		%				6/2025						7,377
房地產證券回購設施						5						87,924												87,924						—						6.67		%				7/2024-9/2024						123,289
住宅MSR倉庫設施						1						45,645												45,645						50,000						8.59		%				10/2024						86,152
HEI倉庫設施						1						103,446												103,446						150,000						9.85		%				11/2024						212,422
服務商預付融資						1						146,110												145,785						240,000						7.69		%				12/2024						227,363
追索次級證券融資：
紅杉證券 (3)						1						121,123												121,123						不適用						7.21		%				9/2024						183,922
CAFL證券1 (3)						1						97,366												97,366						不適用						7.21		%				2/2025						128,526
CAFL證券2 (3)						1						52,954												52,954						不適用						4.75		%				6/2026						116,425
長期住宅投資者設施						6						991,843												989,939						2,175,000						8.53		%				7/2025-6/2026						1,360,667
公司債務：
本票 (2) (3)						3						14,887												14,887						—						7.05		%				不適用						—
$250 百萬設施						1						125,000												118,327						250,000						10.35		%				3/2026						297,619
5.625%可轉換優先票據 (3)						1						107,339												107,339						不適用						5.63		%				7/2024						不適用
5.75可交換優先票據% (3)						1						156,666												155,557						不適用						5.75		%				10/2025						不適用
7.75%可轉換優先票據 (3)						1						207,410												203,214						不適用						7.75		%				6/2027						不適用
信託優先證券和次級票據						2						139,500												138,836						不適用						7.84		%				1/2037, 7/2037						不適用
9.125高級附註百分比(3)						1						60,000												57,677						不適用						9.13		%				3/2029						不適用
9.0高級附註百分比(3)						1						85,000												81,874						不適用						9.00		%				9/2029						不適用
債務總額												$	3,434,945											$	3,414,626																							$	3,700,905

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明17.債務義務，淨-（續）

						2023年12月31日
(千美元)						設施或發行數量						本金金額						賬面價值						設施容量						加權平均利率(1)						最終聲明成熟度						抵押品的持有價值
短期倉庫設施及其他
住宅消費貸款倉庫設施						4						$	796,537					$	796,537					$	1,150,000					7.27		%				2/2024-12/2024						$	907,742
住宅投資者貸款倉庫設施						2						71,851						71,719						455,000						8.14		%				5/2024-6/2024						95,225
房地產證券回購設施						3						82,622						82,622						0						7.01		%				1/2024-3/2024						122,110
住宅MSR倉庫設施						1						47,858						47,858						50,000						8.60		%				10/2024						76,560
HEI倉庫設施						1						122,659						122,659						150,000						9.89		%				8/2024						237,973
服務商預付融資						1						154,369						153,654						240,000						7.71		%				12/2024						225,345
追索次級證券融資：
紅杉證券 (3)						1						124,552						124,552						不適用						7.21		%				9/2024						175,096
CAFL證券1 (3)						1						101,228						101,228						不適用						5.71		%				2/2025						124,793
CAFL證券2 (3)						1						57,982						57,982						不適用						4.75		%				6/2026						112,813
長期住宅投資者設施						6						1,023,384						1,021,708						2,350,000						8.14		%				3/2025-12/2026						1,327,907
公司債務：
本票 (2) (3)						3						16,063						16,063						不適用						6.97		%				不適用						—
5.625%可轉換優先票據 (3)						1						142,977						142,558						不適用						5.63		%				7/2024						不適用
5.75可交換優先票據% (3)						1						156,666						155,138						不適用						5.75		%				10/2025						不適用
7.75%可轉換優先票據 (3)						1						210,910						206,032						不適用						7.75		%				6/2027						不適用
信託優先證券和次級票據						2						139,500						138,813						不適用						7.90		%				1/2037, 7/2037						不適用
債務總額												$	3,249,158					$	3,239,123																							$	3,405,564

(1)可變利率借款基於1個月或3個月的AMERIBOR或SOFR，加上適用的利差。

(2)在90天通知的情況下按要求支付給貸方的期票。

(3)借款在期末有固定利率。

設施和其他融資

我們使用通過幾種不同類型的借貸工具獲得的債務融資，除其他外，爲住宅消費者和住宅投資者抵押貸款的收購和/或發起（包括我們在預期出售或證券化時收購或發起的抵押貸款）提供資金，併爲證券投資和其他投資提供資金。於2024年6月30日，Redwood及其子公司已達成 八 短期倉庫設施，爲我們的住宅消費者貸款、MSR和未證券化高等教育提供資金，總計美元1.85 總容量達10億美元，以及 七 住宅投資者貸款便利總計美元2.53 爲我們的住宅投資者貸款提供融資的總容量爲10億美元。

服務商先行融資由無追索權的短期證券化債務組成，用於融資服務商先行投資。我們合併了發行債務的證券化實體，但該實體獨立於紅木，資產和負債不屬於紅木擁有，也不是紅木的法定義務。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

說明17.債務義務，淨-（續）

追索附屬證券融資設施

於2024年6月30日，Redwood的一家附屬公司簽訂回購協議，爲某些紅杉證券以及我們的合併紅杉證券化中保留的證券提供不可邊際(即，不受追加按金通知僅基於貸款人酌情決定非違約標的抵押品的市場價值)的追索權債務融資。這筆融資由紅木公司無條件全額擔保，利率約爲4.21到2022年9月，5.712022年10月至2023年9月7.21從2023年10月到2024年9月最終到期。2024年7月，這項回購安排被再融資爲一項新的無追索權再證券化，本金餘額爲#美元。2051000萬，混合利率爲8.5%，並最終聲明到期日爲2054年12月。2024年7月再證券化的抵押品包括由我們的追索權次級證券融資提供融資的紅杉證券、通過其他設施融資的紅杉證券或以前未融資的紅杉證券。

2020年，Redwood的一家子公司簽訂了一項回購協議，爲我們合併CAFL證券化中保留的某些證券提供無按金追索權債務融資。融資由Redwood全額無條件擔保，利率約爲 4.21到2023年2月，%增加到 5.712023年3月至2024年2月的%，以及至 7.212024年3月至2025年2月期間的%。我們可以選擇終止該融資安排，從2023年2月開始，最終到期日爲2025年2月。

2021年，Redwood的一家子公司簽訂了一項回購協議，爲我們合併CAFL證券化中保留的某些證券提供無按金追索權債務融資。融資由Redwood擔保，利率約爲 4.75到2024年6月，增加到6.252024年7月至2025年6月7.752025年7月至2026年6月期間的%。我們可以選擇終止該融資安排，從2023年6月開始，最終到期日爲2026年6月。

公司債務

我們使用企業債務爲我們業務和運營的其他方面提供資金，包括回購我們的股本股份。

就收購Riverbend而言，我們假設了可在貸方90天通知的情況下按需支付的期票，或者我們可以在90天通知的情況下償還的期票。這些無擔保、不可按金、追索票據是在 三 固定利率的獨立系列 6%和8%.

2024年3月，我們與DPP Investments簽訂了企業擔保循環融資機制，以提供以之前未受抵押資產（例如保留的住宅消費者和住宅投資者次級證券和其他投資）爲抵押的不可按金追索債務融資，以及某些運營子公司的股權。截至2024年6月30日，該設施的產能爲美元250 和一筆爲期 二- 一年任期，有一個 一- 年延期選項。

2024年1月，紅木發行了美元601000萬美元9.125% 2029年到期的優先票據。優先票據是Redwood的優先無擔保債務，按相當於 9.125每年%，從2024年6月1日開始，每年3月1日、6月1日、9月1日和12月1日按季度支付。高級票據於2029年3月1日到期。我們可以在2026年3月1日或之後的任何時間以相當於的贖回價格贖回全部或部分優先票據 100本金贖回金額的%加上應計和未付利息。

2024年6月，紅杉發行美元851000萬美元9.0% 2029年到期的優先票據。優先票據是Redwood的優先無擔保債務，按相當於 9.0每年%，從2024年9月1日開始，每年3月1日、6月1日、9月1日和12月1日按季度支付。高級票據於2029年9月1日到期。我們可以在2026年9月1日或之後的任何時間以相當於的贖回價格贖回全部或部分優先票據 100本金贖回金額的%加上應計和未付利息。

截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們回購了美元91000萬美元和300萬美元36 我們的面值分別爲百萬 5.625%可轉換優先票據，我們於2024年7月全額償還了這些票據。

截至2024年6月30日的六個月內，我們回購了美元4 我們的百萬面值 7.75%可轉換優先票據折扣並錄得報廢收益美元0.1 已實現收益百萬美元，淨計入我們的合併利潤表。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注18.承付款和或有事項

租賃承諾額

2024年6月30日，我們有義務 八 不可取消的經營租賃，有效期至2031年，價值美元14 累計租賃付款百萬美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月，我們的經營租賃費用爲美元21000萬美元和300萬美元3分別爲2.5億美元和2.5億美元。

下表列出了我們截至2024年6月30日的未來租賃承諾。

表18.1 -按年份劃分的未來租賃承諾

(單位：千)						2024年6月30日
2024年（6個月）						$	2,224
2025						3,687
2026						3,520
2027						2,588
2028						1,122
2029年及其後						869
租賃承諾額總額						14,010
減去：推定利息						(1,354)
經營租賃負債						$	12,656

截至2024年6月30日的六個月內，我們做到了 不 簽訂任何租期超過 一年.截至2024年6月30日，我們的經營租賃負債爲美元13 百萬，這是 應計費用和其他負債，我們的經營租賃使用權資產爲$11 百萬，這是 其他資產.

我們確定我們的租賃均不包含隱含利率，並使用等於我們在有抵押基礎上的增量借款利率的貼現率來確定我們總租賃付款的現值。因此，我們使用掉期利率加上由我們的房地產貸款和證券擔保的借款安排的適用利差，確定了每項租賃的適用貼現率，期限等於租賃開始日的剩餘租期。截至2024年6月30日，我們租賃的加權平均剩餘租期和加權平均貼現率爲 4 年零 5.3%。

承諾資助住宅投資者過橋貸款

截至2024年6月30日，我們已承諾資助高達美元448 現有住宅投資者過橋貸款的額外預付款數百萬美元。這些承諾通常受到貸款協議的約束，其中包含有關借款人財務表現的契約以及在我們爲承諾提供資金之前必須滿足的有關預付款的其他條款。2024年6月30日，我們攜帶了一美元2 與這些爲建築預付款提供資金的承諾相關的或有負債。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們錄得淨市場估值費用爲美元0.4 百萬美元1 通過抵押銀行活動和公允價值變動投資與該負債相關，分別爲百萬美元，淨計入我們的綜合收益表。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注18。承諾和意外情況-（續）

爲合資企業提供資金的承諾

2024年第一季度，我們與DPP Investments成立了一家合資企業，據此，我們將以合同預先設定的價格出售我們向合資實體發放的符合指定標準的某些住宅投資者過橋和定期貸款。 我們已承諾約美元100 百萬股權資本將分配給雷德伍德投資組合中持有的合資企業實體和合資企業共同投資。在 2024年6月30日，我們捐贈了美元1向合資企業注資1,000萬美元。

2023年第二季度，我們與Oaktree成立了一家合資企業，投資由我們的CoreVest子公司發起的住宅投資者過橋貸款。我們承諾捐款高達約美元19 根據合資企業的更新條款，向合資企業提供100萬美元，以資助合資企業購買住宅投資者過橋貸款。在 2024年6月30日，我們貢獻了美元5向合資企業注資1,000萬美元。

有關我們的承諾和意外情況的更多信息，請參閱 附註17 截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表。

或有損失--回購準備金

我們爲與我們出售給證券化信託或第三方的住宅消費者和住宅投資者貸款相關的代表和擔保違規而產生的潛在義務以及與我們從第三方購買的MSRS相關的符合規定的住宅消費者貸款維持回購準備金。我們不發放住宅消費貸款，我們相信貸款回購導致的初始損失風險（即，由於違反陳述和保證）通常是我們從其獲得貸款的公司的意外情況。然而，在某些情況下，例如，貸款是從後來破產的公司獲得的，回購索賠可能會導致我們對回購義務負責。

於2024年6月30日和2023年12月31日，我們與住宅消費貸款和MSR相關的回購準備金爲美元3 億和$5 分別以百萬美元計，並計入我們綜合資產負債表上的應計費用和其他負債。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內，我們收到了 二 和 一 分別提出回購請求。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內，我們回購了 二 和 五 分別貸款。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內，我們記錄了回購撥備費用逆轉美元1 我們的綜合利潤表中的抵押貸款銀行活動淨爲百萬美元。

於2024年6月30日和2023年12月31日，我們與出售給第三方的住宅投資者貸款相關的回購準備金爲美元0.21000萬美元和零分別記錄在我們綜合資產負債表上的應計費用和其他負債中。截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內，我們收到了 十 和 三 分別對出售給第三方和回購的住宅投資者貸款提出回購請求 一 和 十二 分別出售給第三方的住宅投資者貸款。2024年6月30日， 二 出售給第三方的住宅投資者貸款的公開回購請求尚未得到解決。

或有損失-訴訟、索賠和要求

有關中描述的訴訟事項沒有重大更新 附註17 雷德伍德截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告中包含的財務報表中，標題爲“或有損失-訴訟、索賠和要求.”

有關我們的承諾和意外情況的更多信息，請參閱 附註17 截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表。

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注19.股權

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月按組成部分劃分的累計其他全面收益（虧損）變化摘要。

表19.1 -按構成部分劃分的累計其他綜合收益（損失）變化

						截至2024年6月30日的三個月												截至2023年6月30日的三個月
(單位：千)						可供出售的證券						計入現金流對沖的利率協議						可供出售的證券						計入現金流對沖的利率協議
期初餘額						$	18,246					$	(67,147)					$	8,249					$	(71,285)
其他綜合收益 改敘前						1,054						—						(688)						—
從其他重新分類的金額 累計綜合收益（損失）						(514)						1,029						604						1,029
當期其他綜合收益(虧損)淨額						540						1,029						(84)						1,029
期末餘額						$	18,786					$	(66,118)					$	8,165					$	(70,256)

						截至2024年6月30日的六個月												截至2023年6月30日的六個月
(單位：千)						可供出售的證券						計入現金流對沖的利率協議						可供出售的證券						計入現金流對沖的利率協議
期初餘額						$	10,219					$	(68,176)					$	3,435					$	(72,303)
其他全面收益(虧損) 改敘前						9,710						—						4,319						—
從其他重新分類的金額 累計綜合收益（損失）						(1,143)						2,058						411						2,047
當期其他綜合收益(虧損)淨額						8,567						2,058						4,730						2,047
期末餘額						$	18,786					$	(66,118)					$	8,165					$	(70,256)

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合併財務報表附註

2024年6月30日

(未經審計)

注19。股權-（續）

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月累計其他全面收益（虧損）中的重新分類摘要。

表19.2 -累計其他綜合損失的重新分類

												金額重新分類自 累計其他綜合損失
						中受影響的行項目						截至6月30日的三個月，
(單位：千)						收益表						2024						2023
AWS證券的淨實現虧損
可供出售證券信用損失撥備（減少）增加						投資公允價值變動，淨值						$	(514)					$	71
出售可供出售證券的損失（收益）						已實現收益，淨額						—						533
												$	(514)					$	604
利率淨實現損失 指定爲現金流對沖的協議
遞延損失攤銷						利息開支						$	1,029					$	1,029
												$	1,029					$	1,029

												金額重新分類自 累計其他綜合損失
						中受影響的行項目						截至6月30日的六個月，
(單位：千)						收益表						2024						2023
AWS證券的淨實現（收益）虧損
可供出售證券信用損失撥備（減少）增加						投資公允價值變動，淨值						$	(1,143)					$	99
出售可供出售證券的損失（收益）						已實現收益，淨額						—						312
												$	(1,143)					$	411
利率淨實現損失 指定爲現金流對沖的協議
遞延損失攤銷						利息開支						$	2,058					$	2,047
												$	2,058					$	2,047

普通股發行

我們有一個既定的計劃，可以不時以市場（「ATM」）形式出售普通股。截至2024年6月30日的六個月內，我們做到了 不 根據該計劃發行任何普通股。截至2024年6月30日，該計劃剩餘股票發行容量約爲美元501000萬美元。

優先股

2023年1月，紅杉發佈了2.81,000萬股10.00%A系列固定利率重置累計可贖回優先股(「A系列優先股」)，總收益爲$701000萬美元，淨收益約爲$67300萬美元，扣除承保折扣和其他估計費用後。A系列優先股在2028年1月15日之前按固定年率支付季度累計現金股息10%，基於所述清算優先權#美元。25.00 經Redwood董事會授權並由公司申報時，每股欠款。從2028年4月15日開始，年度股息率將重置爲五年期美國國債利率加上利差 6.278%. A系列優先股在任何清算、解散或解散時支付股息和分配資產的權利方面排名優先於Redwood的普通股

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注19。股權-（續）

公司清盤。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，公司宣佈優先股股息爲美元0.625 和$1.2500 分別爲每股優先股。截至2024年6月30日，應付優先股息總額爲美元1 2024年第二季度的股息100萬美元已計入應計費用和其他負債，並於2024年7月15日支付給2024年7月1日記錄在案的優先股股東。

直接購股和股息再投資計劃

截至2024年6月30日的三個月內，我們沒有通過直接股票購買和股息再投資計劃發行任何普通股。截至2024年6月30日，該計劃下的未來發行仍有約600萬股未發行股票。

普通股認股權證

在與CPP Investments於2024年3月成立合資企業的同時，我們發行了可行使的認股權證1,974,905我們普通股的股份(「第一批認股權證」)；及(Ii)可行使的認股權證4,608,112我們的普通股股份(「第二批認股權證」及連同第一批認股權證，稱爲「認股權證」)。第一批認股權證的行使期爲2025年3月18日至2029年3月18日。第二批認股權證將在達到與我們與CPP Investments的合資企業相關的指定部署門檻時授予，如果授予，將從第二批認股權證歸屬之日起至2029年3月18日行使。認股權證的初始執行價爲$。7.76。認股權證還包含一項強制性行使條款，在滿足特定條件時，可由Redwood的選擇權行使，其中包括Redwood普通股的交易價格超過特定的行使價溢價。任何認股權證的行使都將以淨額結算。

該等認股證符合ASC 815下的股權分類標準， 衍生工具和套期保值，並在我們的綜合資產負債表上記錄爲額外股本股本的一部分。該等令狀的價值爲美元0.8 發行日期爲百萬，無需進行後續重新計量。看到 注20討論該等憑證對每股普通股收益的影響。

有關我們股權的更多信息，請參閱 注18 截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表。

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注20。普通股每股收益

下表提供了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的每股普通股基本和稀釋收益計算。

表20.1 -每股普通股基本和稀釋收益

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(In數千人，共享數據除外）						2024						2023						2024						2023
基本每股普通股收益：
普通股股東可獲得的淨收入						$	13,777					$	1,115					$	42,289					$	4,316
減去：分配給參與證券的股息和未分配收益						(985)						(876)						(2,028)						(2,280)
普通股股東可獲得的淨收入						$	12,792					$	239					$	40,261					$	2,036
基本加權平均已發行普通股						132,115,854						114,051,017						131,843,100						113,830,347
普通股基本每股收益						$	0.10					$	—					$	0.31					$	0.02
稀釋後每股普通股收益：
普通股股東可獲得的淨收入						$	13,777					$	1,115					$	42,289					$	4,316
減去：分配給參與證券的股息和未分配收益						(985)						(876)						(2,028)						(2,280)
普通股股東可獲得的淨收入						$	12,792					$	239					$	40,261					$	2,036
加權平均已發行普通股						132,115,854						114,051,017						131,843,100						113,830,347
稀釋股權獎勵的淨影響						7,848						394,245						3,924						424,945
假設可轉換票據轉換爲普通股的淨影響						—						—						—						—
稀釋加權平均已發行普通股						132,123,702						114,445,262						131,847,024						114,255,292
稀釋後每股普通股收益						$	0.10					$	—					$	0.31					$	0.02

我們將參與證券計入普通股基本收益和稀釋後每股收益的計算中，因爲我們確定兩級法比替代庫存股方法對這些股票的攤薄作用更強。參與證券是具有不可沒收股息參與權的某些股權獎勵。根據基本每股收益和稀釋每股收益計算分配給參與證券的股息和未分配收益要求計入在某些情況下可能不同的特定股票。

截至2024年6月30日和2023年6月30日止三個月和六個月，我們的可轉換票據均未被確定爲具有稀釋性，也未計入根據「如果轉換」法計算的稀釋每股收益中。根據該方法，對於2024年和2025年到期的可轉換和可交換票據，稀釋票據的定期利息費用（扣除適用稅款）被加回分子，票據有權獲得的加權平均股數（如果轉換，無論它們是在貨幣還是在貨幣中）包含在分母中。對於2027年到期的可轉換票據，如果債務的潛在轉換具有稀釋性，則結算轉換溢價所需的股份數量將添加到用於計算稀釋性每股收益的發行股份中。

截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們的任何一份認股證均被確定爲對我們計算每股普通股稀釋性盈利具有稀釋性。只要該等證已歸屬並可行使，並且我們普通股的每股市值超過該等證的行使價格，該等證將對每股普通股收益產生稀釋效應。

截至2024年6月30日的三個月和六個月，34,537,361 和 35,105,457 與假設的可轉換票據轉換相關的普通股的收益具有反稀釋性，並在每股稀釋收益的計算中被排除在外。截至2023年6月30日的三個月和六個月內， 44,712,499 和 45,509,857 與假設的可轉換票據轉換相關的普通股的收益具有反稀釋性，並在每股稀釋收益的計算中被排除在外。截至2024年6月30日的三個月和六個月，具有反稀釋作用的未償股權獎勵數量總計 20,376 和 42,537 分別爲普通股。截至2023年6月30日的三個月和六個月，具有反稀釋作用的未償股權獎勵數量總計 27,408 和 55,882 分別爲普通股。

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(未經審計)

注21.股權補償計劃

2024年6月30日和2023年12月31日， 9,414,568 和 10,211,459 根據我們的激勵計劃，普通股可供授予。 根據激勵計劃發放的獎勵的未攤銷薪酬成本（通過交付普通股股份結算）以及根據員工股票購買計劃購買的獎勵總計美元36 截至2024年6月30日，百萬美元，如下表所示。

表21.1 -按獎勵類型劃分的股權補償成本活動

																		截至2024年6月30日的六個月
(單位：千)																		限售股單位						遞延股票單位						績效股票單位						員工購股計劃						總
年初未確認的補償成本																		$	3,166					$	18,920					$	15,519					$	—					$	37,605
股權贈款																		3,522						7,790						—						266						11,578
授予日期公允價值調整																		—						—						—						—						—
股權授予沒收																		(607)						(1,147)						—						—						(1,754)
股權補償費用																		(1,194)						(6,256)						(3,570)						(134)						(11,154)
期末未確認的補償成本																		$	4,887					$	19,307					$	11,949					$	132					$	36,275

截至2024年6月30日，我們所有股權獎勵的加權平均攤銷期小於 兩年.

限制性股票單位(「RSU」)

我們通常每年發放RSU，作爲我們補償過程的一部分。此外，與招聘和晉升有關的RSU也會不時獲得批准。RSU通常在四- 年歸屬期，並在每個歸屬期結束時每年分配一次。

2024年6月30日和2023年12月31日，我們有 791,439 和 593,570 RSU分別突出。截至2024年6月30日的六個月內，我們授予 542,719 RSU，分佈 271,010 RSU，以及 73,840 RSU因員工解僱而被沒收。2024年6月30日未歸屬的RSU將歸屬至2028年。

遞延股票單位(「DSU」)

作爲我們補償過程的一部分，我們通常每年發放DSU。此外，在招聘和晉升方面，還會不時發放直接獎勵單位，以代替以現金形式支付一部分年度獎金。DSU通常在四- 年歸屬期，並在最終歸屬期結束後或員工被解僱後分配。

2024年6月30日和2023年12月31日，我們有 5,576,627 和 4,821,172 未完成的dsu分別，其中 2,603,607 和 2,284,480，分別已歸屬。截至2024年6月30日的六個月內，我們授予 1,245,295 DS U，分佈 378,125 dsu和 111,715 由於員工解僱，DS U被沒收。2024年6月30日未歸屬的DS U將歸屬至2028年。

業績存量單位(PSU)

我們通常每年發放PSU，作爲我們補償流程的一部分。PSU通常在整個過程中具有基於性能的授權三- 年歸屬/績效期，並且，在滿足某些績效標準的情況下，將在歸屬期結束後歸屬和分配。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，未歸屬的PFA目標數量爲 2,598,194 和 3,072,039，分別。NSO的歸屬通常發生在大約 三年 根據各種總股東回報績效計算，從各自的授予日期開始計算，如中所討論 附註19 截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表。

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注21。股權補償計劃-（續）

爲473,845 2020年12月授予的目標NSO獎勵，業績歸屬期於2024年1月1日結束。根據這些獎項的基於績效的歸屬標準， 564,975 截至2024年6月30日止六個月內，我們董事會批准了這些PSU相關的普通股股份符合歸屬資格。這些PSU於2024年4月作爲我們普通股的股份進行分配。

員工購股計劃(「ESPP」)

ESPP最多允許 1,100,000 爲所有員工總共購買的普通股。截至2024年6月30日和2023年12月31日， 805,906 和 763,369 分別購買了股份，並且截至2024年6月30日，ESPP中未投資的員工繳款金額仍微不足道。

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注22。運營費用的構成

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的一般和行政費用、投資組合管理成本、貸款獲取成本和其他費用的組成部分。

表22.1 -運營費用組成

						截至6月30日的三個月，												截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						2024						2023
一般和行政費用
固定補償費用 (1)						$	13,073					$	12,786					$	29,330					$	28,145
年度可變補償費用						4,051						3,187						6,968						7,192
長期激勵獎勵費用 (2)						7,338						6,237						13,825						14,179
系統和諮詢						3,254						2,854						6,455						5,966
寫字樓費用						2,076						2,289						4,158						4,329
會計和法律						789						1,176						2,006						2,095
企業成本						985						957						1,857						1,886
其他						1,718						1,319						3,254						2,568
總務和行政費用合計						33,284						30,805						67,853						66,360
投資組合管理成本						4,864						3,100						8,461						6,610
貸款獲取成本
佣金						1,571						1,023						2,452						1,851
承保成本						1,039						219						1,721						461
轉讓和持有成本						1,054						202						1,728						421
貸款獲取總成本						3,664						1,444						5,901						2,733
其他費用
與購買相關的無形資產攤銷						2,202						3,107						5,007						6,214
其他						2,975						1,868						3,531						2,445
其他費用合計						5,177						4,975						8,538						8,659
總運營費用						$	46,989					$	40,324					$	90,753					$	84,362

(1)包括$21000萬美元和300萬美元1 截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月的遣散費和過渡相關費用分別爲百萬美元。

(2)包括$1 截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月，與員工解僱有關的股權攤銷費用爲百萬美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月，長期激勵獎勵費用包括美元51000萬美元和300萬美元4 以普通股股份結算的獎勵費用分別爲百萬美元和美元21000萬美元和300萬美元1 以現金結算的獎勵費用分別爲百萬美元。截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月，長期激勵獎勵費用包括美元111000萬美元和300萬美元10 以普通股股份結算的獎勵費用分別爲百萬美元和美元31000萬美元和300萬美元3 以現金結算的獎勵費用分別爲百萬美元。

有關現金結算的長期激勵獎勵的更多信息，請參閱 注22 截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的合併財務報表。

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注23.稅費

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月，我們確認了所得稅撥備爲美元5 百萬美元，並享受所得稅美元1 分別爲百萬。 以下是法定聯邦和州稅率與2024年6月30日和2023年6月30日有效稅率的對賬。

表23.1--法定稅率與實際稅率的對賬

						2024年6月30日						2023年6月30日
聯邦法定利率						21.0		%				21.0		%
州稅，扣除聯邦稅收影響（如適用）						1.9		%				(0.2)		%
應稅收入（損失）與GAAP收入的差異						0.3		%				(4.9)		%
更改估值免稅額						—		%				—		%
不繳納聯邦所得稅的房地產投資信託基金GAAP收入或損失						(12.6)		%				(32.3)		%
實際稅率						10.6		%				(16.4)		%

我們評估了所有開放納稅年度的稅務狀況（即，聯邦，2020年至2024年，州，2019年至2024年）於2024年6月30日和2023年12月31日，並得出結論，我們不存在導致重大未確認稅收優惠的不確定稅務狀況。

截至2024年6月30日，公司估值備抵爲美元117 某些國家遞延所得稅資產的價值爲百萬美元，因爲這些資產很可能無法實現。公司考慮所有可用的證據（無論是積極的還是消極的）來分析遞延所得稅資產的可變現性。在評估這些應稅收入來源並考慮到遞延所得稅資產的管轄權和性質後，公司繼續確認其聯邦和某些州遞延所得稅資產爲美元40 截至2024年6月30日，該公司的淨遞延所得稅資產更有可能實現。

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項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析

引言

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(「MD&A」)旨在爲我們的財務報表讀者提供從我們管理層的角度對我們的財務狀況、經營結果、流動性和可能影響我們未來業績的某些其他因素的敘述。我們的MD&A分爲五個主要部分：

•    概述

•    經營成果

–綜合經營成果

–按細分市場劃分的運營結果

–所得稅

•    流動性與資本資源

•    關鍵會計估計

•    市場風險和其他風險

我們的MD&A應結合本公司最新的Form 10-K年度報告中第I部分Form 10-Q季度報告第1項和第II部分第8項財務報表和補充數據中的綜合財務報表和相關附註，以及Form 10-K最新年度報告第I部分、Form 10-K年度報告第1A項和本Form 10-Q季度報告第1A項中的「風險因素」章節，以及本報告和本公司最近的Form 10-K年度報告中其他部分所述的其他警示聲明和風險。本MD&A中的討論包含涉及重大風險和不確定性的前瞻性陳述。由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同，例如下面的警示聲明中討論的那些因素。

本文中提到的「Redwood」、「公司」、「我們」和「我們的」包括Redwood Trust，Inc.。及其合併子公司，除非文意另有所指。有關我們業務的財務信息載於本MD & A以及我們的合併財務報表及其附註中，這些報表包含在本季度報告表格10-Q的第一部分第1項中。2024年第一季度，我們將住宅貸款的名稱更新爲住宅消費者貸款，將商業目的貸款的名稱更新爲住宅投資者貸款。此次名稱更新後，帳戶餘額分類沒有發生任何變化。本文件中的所有前期參考文獻均符合本演示文稿。

我們的網站可以在www.redwood trust.com上找到。我們以電子方式向美國證券交易委員會(「美國證券交易委員會」)提交或向美國證券交易委員會(「SEC」)提交或提供有關材料後，在合理可行的範圍內儘快通過我們網站的投資者關係欄目免費提供我們的年度報告(Form 10-k)、季度報告(Form 10-Q)、當前報告(Form 8-k)、根據1934年美國證券交易法第13(A)或15(D)節提交或提供的報告修正案以及委託書。我們還免費爲我們的審計委員會、薪酬委員會、治理和提名委員會提供我們的章程、我們的公司治理標準以及我們的董事、高級管理人員和員工的道德準則。在美國證券交易委員會和紐約證券交易所要求的時間內，我們將在我們的網站上公佈對紅木任何高管或董事適用的任何道德守則修正案和任何豁免。此外，我們的網站包括有關我們的高管和董事買賣我們的股權證券的信息，並可能包括與我們可能不時以口頭、電話、網絡廣播、廣播或類似方式公佈的某些非公認會計准則財務措施(定義見美國證券交易委員會G規則)相關的披露。我們網站上的信息不是本季度報告Form 10-Q的一部分。

我們的投資者關係部可以聯繫One Belveere Place，Suite300，Mill Valley，CA 94941，收件人：投資者關係部，電話：

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我們的業務

紅木信託公司及其子公司是一家專注於住房信貸幾個不同領域的專業金融公司。我們的運營平台在住房金融價值鏈中佔據着獨特的地位，爲政府計劃未能很好服務的美國住房市場日益增長的細分市場提供流動性。我們通過我們一流的證券化平台、全貸款分銷活動和我們的公開交易證券，向不同的投資者提供定製的住房信貸投資。我們的聚合、發起和投資活動已演變爲包括住宅消費者和住宅投資者住房信貸資產的多樣化組合。我們的目標是通過穩定和不斷增長的收益和股息、資本增值以及致力於促進具有風險意識的規模的技術創新，爲股東提供有吸引力的回報。我們的業務分爲三個部分：住宅消費者銀行業務、住宅投資者抵押貸款銀行業務和投資組合業務。有關我們細分市場的完整描述，請參閱我們截至2023年12月31日的年度報告中的Form 10-k第1部分，項目1-業務。

警示聲明

這份關於Form 10-Q的季度報告和本文引用的文件包含符合1995年《私人證券訴訟改革法》安全港條款的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。我們的實際結果可能與我們的信念、預期、估計和預測不同，因此，您不應依賴這些前瞻性陳述作爲對未來事件的預測。前瞻性陳述不是歷史性的，可以通過「預期」、「估計」、「將」、「應該」、「期望」、「相信」、「打算」、「尋求」、「計劃」以及類似的表述或其否定形式，或通過提及戰略、計劃、機會或意圖來識別。這些前瞻性陳述會受到風險和不確定性的影響，其中包括我們在截至2023年12月31日的財政年度的Form 10-k年度報告中「風險因素」中所描述的那些風險和不確定性。其他可能導致實際結果與預測結果大不相同的風險、不確定性和因素可能會在我們不時提交給美國證券交易委員會的報告中描述，這些報告包括10-Q表和8-K表。我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

除其他外，關於以下主題的陳述具有前瞻性：(I)我們關於紅木的業務戰略和戰略重點的陳述，包括與我們的整體市場地位、戰略和長期前景(包括推動住房金融市場資金流動的趨勢、我們旨在利用這些趨勢的戰略舉措、我們吸引資本爲這些舉措提供資金的能力、我們籌集資金的方式以及我們未來支付股息的能力)有關的陳述；(Ii)與我們對2024年及未來數年的財務展望和預期有關的陳述，包括有關通脹、貨幣政策、銀行業波動和潛在監管改革的經濟影響，以及住宅按揭市場流動資金來源轉變的陳述；。(Iii)有關我們在發展私人資本夥伴關係方面的進展的陳述，我們預期這些進展將提升我們未來的盈利、流動資金、營運和分銷能力；。(Iv)與我們的投資組合相關的陳述，包括我們的投資組合通過市場折扣仍有潛在的上行空間，截至2024年6月30日，我們的證券組合每股淨折價約2.18美元，我們預計我們的傳統多戶過橋貸款組合將在未來兩到三個季度繼續下降，利率放緩可能會加速償還和再融資活動；(V)與我們看到的住宅消費者和住宅投資者平台的機會有關的陳述，以及我們奪取市場份額的定位；(Vi)我們已確定要購買或計劃購買的與未來獲得住宅抵押貸款有關的陳述，包括我們在2024年第二季度和2024年6月30日確定要購買的此類貸款的金額、預期的影響和預計可供購買的住宅抵押貸款的相應數量、巨額貸款淨敞口總額以及受遠期銷售承諾約束的住宅抵押貸款；(Vii)我們關於未來股息的陳述，包括關於我們2024年定期季度股息的陳述；和(Viii)關於我們的預期和估計的陳述，涉及我們的股息分配的所得稅特徵，我們與稅務會計、稅務負債和稅收儲蓄有關的預期和估計，以及GAAP稅收撥備，以及我們對REIT應納稅所得額和TRS應納稅所得額的估計。

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除其他因素外，可能影響我們實際結果的重要因素包括：

•總體經濟趨勢和住房、房地產、抵押貸款融資和更廣泛的金融市場的表現；

•基準利率的變化，以及聯儲局關於貨幣政策的行動和聲明；

•聯邦、州和地方立法和監管動態以及政府當局和實體的行動;

•新冠肺炎疫情等公共衛生問題的影響；

•我們成功競爭的能力；

•我們有能力使我們的商業模式和戰略適應不斷變化的環境；

•我們對財務槓桿的使用以及我們做出的戰略業務和資本部署決策;

•我們暴露在網絡安全或數據安全遭到破壞的風險中；

•我們在投資組合中的信用風險敞口和信用損失的時間；

•我們面臨的信用風險集中，包括由於我們持有的資產結構和我們擁有的房地產基礎資產的地理集中度，以及我們面臨的與環境和氣候有關的風險；

•管理或對沖信貸或利率風險以及其他財務和運營風險的效率和費用努力;

•對我們擁有的資產的信用評級的變化和評級機構信用評級方法的變化；

•利率或抵押貸款預付利率的變化;

•投資和再投資風險；

•資產表現、利率波動、信用利差變化、房地產證券和貸款市場流動性變化；

•我們有能力通過短期債務爲房地產相關資產的收購提供資金；

•交易對手履行其對我方義務的能力；

•我們可以進入新的業務線，收購其他公司，或參與其他新的戰略舉措；

•投資者對住宅消費者和住宅投資者抵押貸款和投資的需求變化，以及我們通過我們的全貸款分銷渠道分銷住宅消費者和住宅投資者抵押貸款的能力;

•我們參與貸款和HEI發起和證券化交易的情況、這些交易的盈利能力以及我們在從事貸款發起或證券化交易時面臨的風險;

•止贖活動可能使我們面臨與房地產所有權和運營相關的風險；

•面臨索賠和訴訟的風險，包括因貸款或HEI發起和證券化交易而產生的訴訟;

•收購或新的業務計劃可能無法改善我們的業務，並可能使我們面臨新的或增加的風險；

•我們是否有足夠的流動資產來滿足短期需求；

•我們的投資、融資和對沖戰略的變化，以及我們在擴張或重組時可能面臨的新風險；

•我們成功留住或吸引關鍵人員的能力；

•我們依賴第三方信息系統和第三方服務提供商;

•我們面臨我們或第三方的技術基礎設施和系統中斷的風險;

•我們的行爲或不作爲或其他人的行爲可能對我們的聲譽造成的影響；

•未能對財務報告和披露控制及程序保持適當的內部控制；

•我們的風險管理努力可能並不有效；

•我們可能會受到不當行爲或欺詐的傷害；

•無意中的錯誤、系統故障或網絡安全事件可能會擾亂我們的業務;

•我們的行爲或不作爲或其他人的行爲可能對我們的聲譽造成的影響；

•與我們的某些交易和資產估值相關的會計規則非常複雜，涉及重大判斷和假設；

•我們的遞延稅項資產的未來變現是不確定的，我們可能對我們的遞延稅項資產適用的估值準備額在未來期間可能發生重大變化；

•美國聯邦所得稅法的變化對美國房地產市場、抵押貸款融資市場和我們的業務的影響；

•我們未能遵守適用的法律和法規，包括我們獲得或維持政府許可的能力;

•我們爲稅務目的而維持房地產投資信託基金地位的能力；

•由於我們的房地產投資信託基金地位以及我們根據1940年《投資公司法》免於註冊的地位而對我們的業務施加的限制；

•我們的股票可能會經歷價格下跌、波動和流動性較差，並且我們可能會減少股息;

•關於籌集、管理和分配資本的決定；

•股息分配以及股息的時間和性質可能會發生變化;

•數量有限的機構股東擁有我們普通股的很大一部分;和

•其他尚未確定的因素，包括廣泛的市場波動。

本《Form 10-Q》季度報告可能包含統計數據和其他數據，這些數據在某些情況下是從服務商和其他第三方服務提供商提供的信息中獲得或彙編的。

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概述

商業動態

2024年第二季度，我們各個部門的效率指標得到了改善，因爲我們的盈利能力在強勁的銷量和固定成本的下降的推動下有所增長。公允價值總體穩定在每股8.73美元，第二季度的總經濟回報率爲1.3%，其中包括每股0.16美元的股息。

一個重點領域繼續是深化我們與銀行貸款賣家的關係-我們最近與銀行的活動表明，當用存款爲固定利率抵押貸款融資時，這些機構面臨的核心資產/負債挑戰。聯儲局(Fed)最近的評論還表明，巴塞爾III「終局」銀行資本監管的重新提議即將出台。無論最終形式如何，我們相信巴塞爾規則將不可避免地對銀行資本制度產生整體影響，並進一步演變銀行以資本和期限高效的方式爲住房抵押貸款客戶提供服務的方式。我們預計，在新的監管制度下，許多銀行還將不得不管理整體資產負債表規模，從目前由存託機構擁有的1.3萬億美元住宅巨型抵押貸款中爲我們創造一個新的潛在市場，這是我們早就預測到的發展。換句話說，我們第二季度銀行鎖定量的大約35%是在經驗豐富的投資組合上，這標誌着一個持久機會的開始，可以補充我們的流動業務。

隨着利率繼續影響整體住房活動，這些動態正在推動我們的住宅消費品市場份額更高。由於大宗商品和流量強勁，銀行的鎖量（目前佔我們203家賣家的一半以上）比2024年第一季度增長了80%。我們現在積極與前50名大型發行商中的60%合作--這是我們傳統影響力的重大變化--我們目前估計的第二季度市場份額爲6%，這本身就比前幾個季度有了大幅增長。

第二季度，二級融資產品也仍然是焦點，因爲我們購買封閉式第二抵押權（「CES」）貸款和直接發起住房股權投資（「HEI」）的勢頭增強。美國未開發的房屋資產繼續增長，並隨着房地美（「房地美」）初步收購CES而成爲最近的頭條新聞。這一發展進一步證明了圍繞房屋股權產品建立更多制度結構的必要性，房屋股權產品是我們任期平台的競爭優勢領域。雖然我們仍在權衡HEI的推出，等待利率週期轉向，但我們相信房地美的臨時批准創造了一個更新的窗口，可以利用我們擴大的資本基礎來支持GSE的核心使命。

私人信貸機構的需求也推動了住宅投資者部門的強勁運營季度，該部門實現了2021年底以來的最高回報。我們爲投資者貸款提供了459億美元，比2024年第一季度增長了41%，定期貸款和過渡貸款幾乎持平，這是我們生產結構的重要進展，定期貸款融資環比增長91%。我們與Oaktree Capital Management和DPP Investments的合資企業承擔了我們2024年第二季度的大部分產量，並進一步補充了向頂級保險支持買家增值出售約2.4萬美元的定期貸款。我們相信，與新貸款買家的更深入的進軍，加上我們合資企業內的投資組合進一步增長，將有助於將平台的收入發展爲經常性和可預測的費用來源，隨着時間的推移，以減少直接的資本使用來促進規模化。

雖然我們更廣泛的住宅投資者投資組合的信用表現總體上保持穩定，但傳統的多家庭橋樑投資組合的鍛鍊活動仍在繼續，該產品自2022年夏天開始基本上停止使用。截至2024年6月30日，該投資組合佔我們總體資本基礎的不到15%，並在2024年第二季度減少了約10%。在穩定該投資組合的過程中，隨着我們的資產管理團隊在實現富有成效的解決方案方面取得進展，我們繼續產生附帶的解決成本。鑑於支付和鍛鍊活動的速度，我們預計投資組合將在未來兩到三個季度繼續計入下調，利率下調可能會加速支付和再融資活動。

Redwood整體340億美元投資組合的基本面繼續表現良好，超出了我們的模型預期。隨着利率穩定並可能開始下降，我們相信長期固定利率投資的賬面價值將直接受益。由於整體投資組合的淨折扣總額仍爲每股普通股2.18美元，這是近幾個季度難以釋放的盈利上行的關鍵來源。

展望下半年，我們正在爲意想不到的挑戰做好準備--特別是考慮到總統選舉週期的迅速變化。但在控制可控方面，我們仍然對我們的市場定位感到滿意，並將繼續執行我們的戰略目標。儘管利率一直居高不下，但以數據爲主導的聯儲局現在有越來越多的證據可以開始實施更具寬鬆性的貨幣政策。我們的運營優勢旨在持久，我們相信這一週期的轉變可以對我們的業務線產生重要的回力效應。

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第二季度主要財務業績和工作表

下表列出了截至2024年6月30日的三個月和六個月的關鍵財務指標。

表1-主要財務結果和指標

						截至三個月						截至六個月
(In數千人，按份額數據除外）						2024年6月30日						2024年6月30日
每股攤薄普通股淨收益						$	0.10					$	0.31
淨資產收益						4.8		%				7.4		%
每股股息						$	0.16					$	0.32
每股賬面價值						$	8.73					$	8.73
總經濟回報 (*)						1.3		%				4.7		%

(*) 總經濟回報基於每股普通股公認會計原則公允價值的週期性變化加上期間每股普通股宣佈的股息。它並不代表年化數字。

第二季度運營亮點

住宅消費按揭銀行業務

•鎖定27億美元 貸款，(1) 較2024年第一季度的180億美元增長49%

◦2024年第二季度銀行鎖量季度增長83%，包括批量形式的延期貸款，推動了銀行鎖量季度增長83%

◦積極與113家銀行賣家合作，較2024年第一季度增長16%

◦毛利率達到72個點子，相對於我們的歷史目標範圍75個點子至100個點子

•通過三項證券化發放140億美元巨額貸款

住宅投資者抵押貸款銀行業務

•2024年第二季度融資459萬美元貸款（53%爲過橋貸款，47%爲期限貸款），較2024年第一季度的326萬美元增長41%

◦2024年6月是自2023年中期以來融資最強勁的月份

◦2024年第二季度定期資金較2024年第一季度增長91%

◦2024年第二季度單一資產過橋（「SAB」）和債務償還覆蓋率（「DCR」）貸款資金較2024年第一季度增長了50%

•2024年第二季度是該平台迄今爲止最大的非證券化分銷量

◦通過全額貸款銷售和向合資企業（「合資企業」）銷售分配了41500萬美元貸款，其中包括向大型機構投資者出售的23800萬美元定期貸款

投資組合

•將約133萬美元的資本部署到內部來源和第三方投資中，這是自2022年第三季度以來部署規模最大的季度

•RPL和大型證券的90天+拖欠率分別改善至7.3%和0.2%;我們合併的住宅投資者投資組合的90天+拖欠率爲5.4%，而2024年3月31日爲4.9%(2)

•2024年6月30日有擔保追索槓桿率爲0.6x，低於2024年3月31日的0.9x(3)

第二季度融資/企業亮點

•截至2024年6月30日，無限制現金及現金等值物爲27600萬美元，未支配資產約爲33200萬美元

•截至2024年6月30日，倉庫融資總超額容量爲380億美元

◦與主要交易對手成功續簽或建立融資機制，以獲得250億美元的產能，包括兩條支持我們與DPP Investments的合資企業的線路

•發行2029年到期的8500萬美元（總收益）高級無擔保票據

•通過RWt Horizons完成了三項投資，包括現有投資組合公司的兩項後續投資（估值高於我們的初始投資）

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第二季度業務亮點腳註

_________________________________________________________________________________________________________.

1.鎖定量代表識別爲從貸款賣家購買的貸款。鎖定量不考慮通常在貸款過程中發生的管道潛在影響。

2.不良貸款（「RPL」）和巨額證券違約率計算由我們每項證券投資抵押的貸款名義餘額加權。過渡貸款和CAFL證券違約率計算爲我們合併CAFL證券化中的BPL定期貸款、合資企業持有的貸款、持作投資的非證券化過渡貸款以及持作出售且拖欠付款超過90天的過渡貸款和定期貸款，除以合併CAFL證券化中的貸款、持作投資的非證券化過渡貸款、以及持作出售的過橋貸款和定期貸款。過渡貸款拖欠率計算於24年第二季度更新，以包括合資企業貸款的完整UPB值（上一期間所列的符合更新後的計算方法）。

3.我們投資組合的擔保追索權槓桿率定義爲擔保追索權債務融資我們的投資組合資產除以分配給我們投資組合的資本。

.

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行動的結果

在這個範圍內經營成果 部分，我們提供了對2024年和2023年業績同比進行比較的評論。大多數表格都包含一個「變化」列，顯示2024年的結果比2023年相應時期的結果大或小的金額。除非另有說明，本節中提到的「三個月期間」的增加或減少是指2024年第二季度業績與2023年第二季度相比的變化。

綜合經營成果

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月淨利潤的組成部分。

表2--淨收入

						截至6月30日的三個月，																					截至6月30日的六個月，
(In數千人，按份額數據除外）						2024						2023						變化									2024						2023						變化
淨利息收入來自：
投資組合						$	29,930					$	36,829					$	(6,899)								$	59,530					$	77,076					$	(17,546)
住宅消費抵押貸款銀行業務						11,175						734						10,441									17,221						(622)						17,843
住宅投資者抵押貸款銀行業務						1,504						724						780									2,398						1,180						1,218
企業/其他						(17,316)						(12,191)						(5,125)									(29,646)						(25,101)						(4,545)
淨利息收入						$	25,293					$	26,096					$	(803)								$	49,503					$	52,533					$	(3,030)
非利息收入
住宅消費者抵押貸款銀行活動，淨值						6,245						7,061						(816)									14,072						10,426						3,646
住宅投資者抵押貸款銀行活動，淨值						12,679						9,491						3,188									19,408						22,797						(3,389)
投資公允價值變動，淨值						1,098						(13,517)						14,615									22,935						(17,909)						40,844
HEI收入，淨						15,839						8,921						6,918									24,870						13,186						11,684
其他收入，淨額						6,293						4,158						2,135									10,799						8,714						2,085
已實現收益，淨額						—						1,056						(1,056)									409						1,054						(645)
非利息收入總額，淨						42,154						17,170						24,984									92,493						38,268						54,225
一般和行政費用						(33,284)						(30,805)						(2,479)									(67,853)						(66,360)						(1,493)
投資組合管理成本						(4,864)						(3,100)						(1,764)									(8,461)						(6,610)						(1,851)
貸款獲取成本						(3,664)						(1,444)						(2,220)									(5,901)						(2,733)						(3,168)
其他費用						(5,177)						(4,975)						(202)									(8,538)						(8,659)						121
總運營費用						(46,989)						(40,324)						(6,665)									(90,753)						(84,362)						(6,391)
所得稅前淨利潤						20,458						2,942						17,516									51,243						6,439						44,804
從所得稅中受益						(4,924)						(69)						(4,855)									(5,447)						1,054						(6,501)
淨收入						15,534						2,873						12,661									45,796						7,493						38,303
優先股股息						(1,757)						(1,758)						1									(3,507)						(3,177)						(330)
普通股股東可獲得的淨收入						$	13,777					$	1,115					$	12,662								$	42,289					$	4,316					$	37,973

淨利息收入

截至2024年6月30日的三個月期間，淨利息收入減少了10億美元，截至2024年6月30日的六個月期間，淨利息收入減少了300萬美元。在三個月和六個月期間，我們的投資組合的淨利息收入下降，但被同期我們的抵押貸款銀行業務的淨利息收入增加所部分抵消。我們投資組合淨利息收入的減少主要是由於用於爲我們在這一部門的投資融資的債務工具和ABS的借款成本增加所致。此外，期間非應計貸款和爲向借款人提供付款減免而修改的貸款增加，導致該期間的息票收入較低。由於2024年平均住宅消費貸款餘額增加以及我們住宅的某些對沖活動的結果，住宅消費抵押銀行業務的淨利息收入在三個月和六個月期間分別增加了1,000萬美元和1,800美元萬

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消費者抵押貸款銀行業務。在這些時期，我們的住宅投資者抵押貸款銀行業務的淨利息收入相對持平。

三個月和六個月期間，企業淨利息支出增加了5億美元，主要與最近發行的企業無擔保債務相對於較舊年份、較低票息可轉換債務的回購和償還成本較高有關。2024年前六個月，我們於2024年1月發行了6000萬美元的9.125%優先票據，於2024年6月發行了8500萬美元的9.0%優先票據，並與DPP Investments採購了有擔保的循環融資機制，我們從2024年第二季度開始利用該融資機制。此外，與2023年相比，由於投資於美國國債的平均現金餘額較低，我們在企業層面獲得的利息收入較低，同時考慮到倉庫債務相對於我們持有的基礎貸款的票息利率的成本，我們沒有充分利用巨額貸款渠道的可用槓桿。

我們使用固定利率和浮動利率債務的組合來爲我們的固定利率和浮動利率投資提供資金。過去一年，基準利率的持續上升，以及借款利差的持續上升，對我們的淨利息收入產生了負面影響。我們還建立了不良貸款的融資能力，這些貸款通常具有較高的借貸成本，然而，這些活動釋放了額外的資本用於投資。截至2024年6月30日，我們維持着3.32億美元的未支配資產和24.7億美元的過剩倉庫容量。

有關淨利息收入的更多詳情載於「淨利息收入」 以下部分。

抵押貸款銀行業務，淨額

三個月期間，抵押貸款銀行業務的總體淨收入有所增加，因爲住宅消費者抵押貸款銀行業務的減少100萬美元被住宅投資者抵押貸款銀行業務的增加300萬美元所抵消。

在住宅消費按揭銀行業務方面，與2023年同期相比，三個月及六個月期間的貸款購買及鎖定數量顯著增加，主要是因爲向銀行及獨立按揭銀行(「IMB」)購買的貸款有所增加。值得注意的是，在這三個月期間，2024年的總鎖量是四倍，銀行鎖量是六倍，IMB鎖量是三倍。需要提醒的是，在截至2023年6月30日的三個月裏，市場交易量受到了地區性銀行危機的影響，在此期間也導致了相當大的利率波動。儘管利率持續上升，住房交易也面臨壓力，但在截至2024年6月30日的三個月裏，交易量的增長是由於集中努力建立我們的銀行賣家網絡，在過去一年中增加了90家新的或重新建立的銀行賣家，以及專注於與我們的IMB賣家的錢包份額。截至2024年6月30日，我們的貸款銷售商總數爲203家，其中一半以上是銀行。在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們還看到大宗商品交易量增加，包括經驗豐富的銀行抵押品。我們在2024年第二季度分發了14美元的億巨型貸款，主要是通過三筆紅杉證券化。2024年第二季度，我們在這一領域獲得了72個點子的毛利率，而我們的歷史區間爲75至100個點子。2024年第二季度，每筆貸款成本爲22個點子，而2024年第一季度爲36個點子，我們的歷史區間爲30至35個點子。

在住宅投資者抵押貸款銀行業務部門，由於2024年第一季度的利潤率和業務量較2023年上半年有所下降，來自抵押貸款銀行活動的收入在六個月期間下降，這是因爲利差在2023年第一季度更加顯著收緊，然後趨於穩定。2024年第二季度的資金量以及員工人數和分配執行效率的提高在一定程度上抵消了這一下降，因爲2024年第二季度的收入比2024年第一季度有所增加。在截至2024年6月30日的三個月期間，總融資量的增加在很大程度上是由於對橋樑生產的持續需求，以及鑑於利率放緩的前景以及SAB和DSCR生產的前景，借款人對定期生產重新產生了興趣。在截至2024年6月30日的三個月中，發起的淨成本提高到0.99%，而截至2024年3月31日的三個月的淨髮起成本爲2.49%。值得注意的是，分銷活動在2024年第二季度有所增加，整個貸款銷售和合資企業分銷中的分銷金額均爲4.15億美元，而2024年第一季度的分銷金額爲5900萬美元。特別是，我們將第一批貸款分配給了我們與CPP投資公司的合資企業，並在2024年第二季度向一家大型機構投資者出售了23800美元的萬定期貸款。

有關本行項目變化的更詳細分析，請參閱“行動結果by 段“下一節。

投資公允價值變動，淨值

投資公允價值淨變動主要包括我們在公允價值期權項下覈算的投資組合公允價值的變動及其相關利率對沖。截至2024年的三個月和六個月期間，投資公允價值變化淨總額分別爲100萬美元和2300萬美元，主要反映了我們證券投資組合的信用表現改善和利差收緊，但被我們過橋貸款的負投資公允價值變化所抵消。投資洽談會

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2024年上半年，扣除相關利率對沖後，我們的證券投資組合的價值變化總計爲4000萬美元，所有這些主要與我們從這些合併證券化中保留的Sequoia、CAFL Term和SL St證券的價值增加有關。這一增長被與減損相關的1900萬美元投資公允價值負變化以及利率調整對2024年上半年我們的非證券化住宅投資者橋樑和定期貸款組合價值的影響所抵消，所有這些投資均以公允價值持有。我們投資組合中住宅消費資產的基本面表現繼續受到強勁的就業數據、與貸款調味相關的嵌入式股權保護以及借款人保持低息抵押貸款的積極性的推動。值得注意的是，我們的SL St投資組合的90天以上拖欠率於2024年6月30日下降至7.3%，而2023年6月30日爲9.1%。

有關我們2024年投資公允價值變化的更多詳細信息包含在“按部門劃分的行動結果 段“下一節以及表6.4我們的合併財務報表附註 在本季度報告表格10-Q的第1部分第1項中。

高收入，淨額

HEI收入在三個月和六個月期間分別淨增加700萬美元和1200萬美元。這一增長是由於我們的證券化HEI實體的淨值在三個月和六個月期間分別增加了400萬美元和600萬美元，以及我們的非證券化HEI投資的價值在三個月和六個月期間分別增加了300萬美元和600萬美元。我們HEI投資組合估值的上升是房價上漲實際和預測趨勢改善的結果。HEI收入主要包括基於估計的未來房價升值和其他因素的投資基礎期權價值隨着時間的推移的經常性增加，以及受住房和其他市場條件變化影響的週期性價值波動。

有關我們HEI收入的更多詳細信息見 表11.3我們的合併財務報表附註 在本季度報告表格10-Q的第1部分第1項中。

運營費用

三個月和六個月期間運營費用均增加了700萬美元，主要與2024年上半年運營業績改善相關的可變和股權薪酬費用增加，以及管理特殊服務住宅投資者過橋貸款和相關解決安排產生的投資組合管理成本增加有關。2024年上半年發生。由於我們實施了組織重組並使費用與不斷變化的運營環境保持一致，2024年第一季度員工人數減少導致運營費用下降，部分抵消了這一增長。

有關我們的一般和行政費用的更多詳細信息，請參見表22.1我們的合併財務報表附註 在本季度報告表格10-Q的第1部分第1項中。

所得稅撥備

我們的所得稅撥備幾乎完全與我們應稅房地產投資信託子公司（「TRS」）的活動相關，其中主要包括我們的抵押貸款銀行活動和MSR投資，以及某些其他投資和對沖活動從所得稅收益中轉爲稅收撥備-這一年主要是由於2024年上半年我們的TRS獲得的GAAP收入，而2023年上半年則出現GAAP虧損。

有關所得稅的其他詳細信息，請參閱“應納稅所得額和計稅準備“下一節。

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淨利息收入

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月淨利息收入的組成部分。

表3--淨利息收入

						截至6月30日的三個月，
						2024																		2023
(千美元)						利息收入/(費用)						平均水平 平衡 (1)						產率						利息收入/(費用)						平均水平 平衡 (1)						產率
利息收入
住宅消費貸款，持作出售						$	11,523					$	668,380					6.9		%				$	1,263					$	75,054					6.7		%
住宅消費貸款-紅杉的HFI (2)						80,879						6,241,861						5.2		%				40,215						3,902,660						4.1		%
住宅消費貸款-房地美SL St的HFI (2)						14,308						1,313,492						4.4		%				15,273						1,441,776						4.2		%
住宅投資者貸款- HFS						6,881						333,558						8.3		%				3,440						252,916						5.4		%
住宅投資者貸款- HFI						27,344						1,242,868						8.8		%				40,241						1,634,615						9.8		%
住宅投資者定期貸款-CAFL的HFI (2)						39,882						2,800,790						5.7		%				42,080						2,856,689						5.9		%
住宅投資者過橋貸款-CAFL的HFI (2)						18,999						741,311						10.3		%				12,503						493,907						10.1		%
多家庭貸款-房地美K系列的HFI (2)						4,559						421,524						4.3		%				4,697						424,733						4.4		%
房地產證券						10,749						225,266						19.1		%				6,223						207,452						12.0		%
其他利息收入						10,293						858,349						4.8		%				13,046						1,105,138						4.7		%
利息收入總額						225,417						14,847,399						6.1		%				178,981						12,394,940						5.8		%
利息支出
ABS發行-紅杉 (2)						(74,373)						6,001,059						(5.0)		%				(36,653)						3,669,624						(4.0)		%
ABS發行-房地美SLST(2)						(13,610)						1,219,478						(4.5)		%				(10,650)						1,130,963						(3.8)		%
ABS發行-房地美K系列(2)						(4,177)						387,871						(4.3)		%				(4,311)						392,474						(4.4)		%
ABS發佈-CAFL術語(2)						(32,370)						2,458,312						(5.3)		%				(33,202)						2,545,639						(5.2)		%
ABS發佈-CAFL橋(2)						(8,899)						688,426						(5.2)		%				(5,277)						479,891						(4.4)		%
債務融資						(52,433)						2,477,562						(8.5)		%				(47,795)						2,424,720						(7.9)		%
公司債務						(14,262)						691,720						(8.2)		%				(14,997)						805,278						(7.4)		%
利息支出總額						(200,124)						13,924,428						(5.7)		%				(152,885)						11,448,589						(5.3)		%
淨利息收入						$	25,293																	$	26,096

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						截至6月30日的六個月，
						2024																		2023
(千美元)						利息收入/(費用)						平均水平 平衡 (1)						產率						利息收入/(費用)						平均水平 平衡 (1)						產率
利息收入
住宅消費貸款，持作出售						$	20,866					$	621,532					6.7		%				$	6,460					$	222,123					5.8		%
住宅消費貸款-紅杉的HFI (2)						143,855						5,756,797						5.0		%				77,399						3,762,051						4.1		%
住宅消費貸款-房地美SL St的HFI (2)						28,924						1,327,495						4.4		%				30,766						1,442,751						4.3		%
住宅投資者貸款- HFS						10,456						276,428						7.6		%				7,845						262,035						6.0		%
住宅投資者貸款- HFI						57,810						1,271,955						9.1		%				78,695						1,592,536						9.9		%
住宅投資者定期貸款-CAFL的HFI (2)						80,635						2,852,959						5.7		%				83,889						2,879,585						5.8		%
住宅投資者過橋貸款-CAFL的HFI (2)						39,240						756,303						10.4		%				25,131						500,691						10.0		%
多家庭貸款-房地美K系列的HFI (2)						9,140						422,786						4.3		%				9,315						423,933						4.4		%
房地產證券(3)						17,029						189,654						18.0		%				12,651						222,489						11.4		%
其他利息收入						22,202						879,724						5.0		%				25,346						1,094,723						4.6		%
利息收入總額						430,157						14,355,633						6.0		%				357,497						12,402,917						5.8		%
利息支出
ABS發行-紅杉 (2)						(133,195)						5,529,610						(4.8)		%				(69,212)						3,531,299						(3.9)		%
ABS發行-房地美SLST(2)						(27,591)						1,234,882						(4.5)		%				(21,868)						1,140,899						(3.8)		%
ABS發行-房地美K系列(2)						(8,376)						389,245						(4.3)		%				(8,552)						391,854						(4.4)		%
ABS發佈-CAFL術語(2)						(65,825)						2,509,053						(5.2)		%				(67,362)						2,560,664						(5.3)		%
ABS發佈-CAFL橋(2)						(18,701)						701,361						(5.3)		%				(10,564)						479,215						(4.4)		%
債務融資						(98,667)						2,355,133						(8.4)		%				(97,205)						2,500,073						(7.8)		%
公司債務						(28,299)						689,624						(8.2)		%				(30,201)						821,244						(7.4)		%
利息支出總額						(380,654)						13,408,908						(5.7)		%				(304,964)						11,425,248						(5.3)		%
淨利息收入						$	49,503																	$	52,533

(1)持作出售和持作投資的住宅消費貸款、持作出售和持作投資的住宅投資者貸款、持作投資的多家庭貸款和交易證券的平均餘額是根據公允價值計算的。可供出售證券、債務融資、公司債務和某些已發行ABS的平均餘額根據攤銷歷史成本計算。按公允價值列賬的ABS平均餘額根據公允價值計算。

(2)「Sequoia」、「Freddie Mac SL ST」、「Freddie Mac k-Series」、「CAFL Term」和「CAFL Bridge」的利息收入和利息支出反映了合併可變利息實體的活動。雖然我們出於GAAP報告的目的合併這些實體，但從經濟上來說，我們從我們在這些實體中擁有的證券中賺取利息收入，這由上表中列出的這些合併實體的淨利息收入（利息收入減利息費用）表示。

(3)截至2024年6月30日，房地產證券包括主要由只付息證券組成的交易證券，其產生更高的現金利息收益率。該利息收入可能會被與每個時期收到現金流量相關的公允價值下降（通過投資公允價值變化確認，在我們的綜合收益表中扣除）所抵消，導致這些投資的整體經濟收益率較低。

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按細分市場劃分的運營結果

我們使用三個部門報告我們的業務：住宅消費者抵押貸款銀行業務、住宅投資者抵押貸款銀行業務和投資組合。有關我們部門的更多信息，請參閱 注4我們的合併財務報表附註 本季度報告第一部分第1項（表格10-Q）。

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月，我們三個分部的分部貢獻與綜合淨利潤的對賬。

表4 -分部結果總結

						截至6月30日的三個月，																					截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						變化									2024						2023						變化
分部貢獻來自：
住宅消費按揭銀行業務						$	9,923					$	3,201					$	6,722								$	16,942					$	1,938					$	15,004
住宅投資者抵押貸款銀行業務						595						(3,343)						3,938									(4,914)						(4,370)						(544)
投資組合						41,830						32,283						9,547									99,322						67,765						31,557
公司/其他						(36,814)						(29,268)						(7,546)									(65,554)						(57,840)						(7,714)
淨收入						$	15,534					$	2,873					$	12,661								$	45,796					$	7,493					$	38,303

以下各節進一步詳細介紹了我們的業務部門及其截至2024年6月30日的三個月和六個月的運營業績。

公司/其他

公司/其他公司三個月和六個月的淨費用增加主要是由於與員工遣散費和相關過渡費用相關的組織重組費用導致一般和行政費用增加，因爲我們將費用與不斷變化的運營環境保持一致，與之前的公司債務融資相比，2024年現金和現金等值物賺取的利息收入減少，並且由於借貸成本增加，與我們的公司債務相關的利息費用增加。

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住宅消費者抵押貸款銀行部門

這部分包括一個抵押貸款渠道，它從第三方發起人那裏獲得住宅消費貸款，然後通過我們的SEMT證券化出售給整個貸款買家®(紅杉)自有品牌證券化計劃，或轉移到我們的投資組合中。我們從紅杉證券化中保留的次級證券(其中許多我們爲了GAAP目的進行合併)被轉移到我們的投資組合部門並在其中持有。我們通常在流動的基礎上從我們廣泛的貸款銷售商網絡中獲得優質大額抵押貸款和相關的抵押貸款服務權。這一部門還包括各種衍生金融工具，我們利用這些工具來管理與我們在這一部門內持有供銷售的住宅消費貸款庫存相關的某些風險。這一部門抵押貸款銀行收入的主要來源是其持有供出售貸款的庫存、用於對沖目的的證券以及抵押銀行活動的收入，其中包括我們收購併隨後出售、證券化或轉移到我們的投資組合中的貸款的估值增加(或收益)，以及用於管理與這些活動相關的風險的對沖。與這些活動相關的直接業務費用和稅費也包括在這一部分。見附註5我們的合併財務報表附註在本季度報告的第I部分，表格10-Q中的第1項，以了解有關抵押貸款銀行活動構成的進一步詳細信息(淨額)。

下表列出了年內我們住宅消費者抵押貸款銀行部門的主要盈利和運營指標

截至2024年6月30日的三個月和六個月。

表5 -住宅消費者抵押貸款銀行盈利摘要和運營指標

						截至6月30日的三個月，																					止六個月 6月30日，
(單位：千)						2024						2023						變化									2024						2023						變化
抵押貸款銀行收入						$	17,420					$	7,795					$	9,625								31,293						$	10,880					$	20,413
運營費用						(5,937)						(3,887)						(2,050)									(11,297)						(8,868)						(2,429)
從所得稅中受益						(1,560)						(707)						(853)									(3,054)						(74)						(2,980)
細分市場貢獻						$	9,923					$	3,201					$	6,722								$	16,942					$	1,938					$	15,004
貸款購買承諾(貸款鎖定，根據預期後果進行調整)						$	2,433,998					$	436,891					$	1,997,107								$	3,727,620					$	505,729					$	3,221,891

上表中列出的運營費用包括該分部的一般和行政費用、貸款獲取成本以及其他費用。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，我們的住宅消費抵押貸款銀行業務的貢獻增加，主要是由於抵押貸款銀行業務量增加，推動了該部門的整體收入增加。在前面的綜合經營成果在截至2024年6月30日、2024年和2023年6月30日的三個月和六個月，我們討論了影響淨利息收入和抵押貸款銀行活動變化的其他因素。我們積極管理我們對各種市場風險的敞口，這些風險可能會影響我們在這一細分市場的貸款庫存價值，我們在截至2024年6月30日的三個月和六個月的細分市場貢獻顯示，這些活動比去年同期有所改善。在制定套期保值策略時，我們繼續評估貨幣政策、房地產趨勢和經濟數據等因素，我們可能會利用各種工具作爲對沖工具，包括TBA、利率期貨、房地產證券、期權和其他類型的證券。

此外，該部門的運營費用在三個月和六個月期間有所增加，主要是由於貸款購買增加導致貸款購買成本增加，以及由於2024年迄今爲止業績改善導致可變薪酬導致的一般和行政費用增加。

該分部的活動在我們的應稅房地產投資信託子公司內進行，並繳納聯邦和州所得稅。2024年上半年的所得稅撥備來自該期間我們TRS這些業務的GAAP收入。

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下表提供了截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們的住宅消費者抵押貸款業務庫存待售的住宅消費貸款活動。

表6 -住宅消費者抵押貸款銀行業務的貸款庫存-活動

						截至三個月			截至六個月
(單位：千)						2024年6月30日			2024年6月30日
期末餘額						$	511,706		$	911,192
收購						1,901,943			2,907,602
銷售額						(5,678)			(205,016)
數據段之間的傳輸(1)						(1,451,565)			(2,645,589)
還本付息						(5,631)			(24,044)
公允價值變動淨額						11,773			18,403
期末餘額						$	962,548		$	962,548

(1)代表我們的投資組合內從持作出售到持作投資的貸款淨轉移的公允價值，與我們贊助並根據GAAP合併的證券化相關。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們的住宅消費抵押貸款渠道鎖定了26.6億美元和44.5億美元的貸款(經預期的後續影響-即貸款購買承諾調整後的24.3億美元和37.3億美元)，並分別購買了19.億美元和29.1億美元的貸款。在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們通過整個貸款銷售分別分配了6億美元的萬和20700美元的萬(未償還本金餘額)。在截至2024年6月30日的三個月和六個月裏，我們分別完成了14.2億美元和26.1億美元貸款(未償還本金餘額)支持的三次和六次證券化。2024年第二季度的鎖定量和證券化分配量都是自聯儲局2022年第一季度開始加息以來的最高成交量水平，儘管住房交易活動持續承壓。除了證券化分銷，我們還專注於尋找替代分銷渠道，包括尋找新的整體貸款買家。

截至2024年6月30日，該部門的資本分配增至30000萬美元，而2024年3月31日爲20000萬美元。資本配置的變化是由整個季度活動量的增加推動的。我們繼續以競爭力競標批量巨額貸款收購機會，包括新發行的貸款和成熟的抵押品，同時還專注於與新的或重建的銀行關係以及與IMB的持續關係的流動協議。中所討論 商業動態 本MD & A部分展望未來，我們專注於通過不斷增長的賣家網絡繼續獲得市場份額和銷量機會。我們還在與銀行討論其經驗豐富的巨額貸款抵押品，並於2024年第二季度鎖定了我們的第一個經驗豐富的巨額貸款組合。

我們利用資本和住宅消費貸款倉庫設施的組合來管理持作出售的住宅消費貸款庫存。截至2024年6月30日，我們與六個不同的交易對手擁有住宅消費品倉庫設施，總容量爲165億美元，可用容量爲763萬美元。這些設施包括不可邊緣化設施（即不受僅根據貸方自行決定的非拖欠基礎抵押品市場價值的追加按金）總容量爲50，000萬美元和總容量爲11.5億美元的可按金貸款。

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住宅投資者抵押貸款銀行部門

這個細分市場由一個平台組成，該平台發起住宅投資者貸款，用於隨後的證券化、出售或轉移到我們的投資組合中。住宅投資者貸款是向單戶出租和多戶物業的投資者提供的貸款，我們將其分爲「定期」貸款(包括期限一般爲3至30年的貸款)或「過橋」貸款(包括期限一般爲12至36個月的貸款)。定期貸款是以住宅房地產(主要是1-4套獨立或多戶住宅)爲抵押的抵押貸款，借款人將其作爲投資物業擁有，並出租給住宅租戶。住宅投資者過橋貸款通常是以借款人作爲投資擁有的、正在翻新、修復或建造的空置(或對於某些多戶物業，部分佔用)住宅或多戶房地產爲抵押的抵押貸款。我們的過渡性貸款是隻收利息的第一留置權貸款。對於遇到經濟困難的借款人，我們可以根據具體事實和情況修改或修改過渡性貸款，包括降低利率和/或延長到期日。除了修改這些貸款條款外，我們還可以根據項目相對於初始預算的進展情況，不時修改貸款的基本預算(包括硬/軟成本、利息準備金和其他項目的分配)或建設和完成里程碑。

我們通常通過CAFL分配大部分定期貸款® 私人品牌證券化計劃，或通過整體貸款銷售，通常將我們的住宅投資者過橋貸款轉移到我們的投資組合，在那裏它們將被保留用於投資或證券化，或作爲整體貸款出售。自2023年以來，我們還與全球投資經理建立了合資企業，作爲我們分配過橋和定期貸款產品的另一種途徑。

2023年第二季度，我們與Oaktree Capital Management成立了一家合資企業，投資於由我們的CoreVest子公司發起的住宅投資者過橋貸款。2024年第一季度，我們與DPP Investments成立了一家合資企業，投資於我們的CoreVest子公司發起的住宅投資者過橋和定期貸款。2024年第二季度，我們建立了倉庫融資額度，以支持我們與DPP Investments的合資企業，並於2024年6月向該合資企業投放了第一批CoreVest起源貸款。我們將以持續費用管理合資企業，並有權在實現指定回報障礙後賺取額外的績效費。

這部分還包括各種衍生金融工具，我們利用這些工具來管理與我們持有的待售貸款庫存相關的某些風險。這一部門的抵押貸款銀行收入的主要來源是從持有庫存的貸款中獲得的淨利息收入、貸款的發端和其他費用、從貸款產生或購買到出售、證券化或轉移到我們的投資組合爲止的按市值計算的貸款調整，以及相關對沖的收益/損失。與這些活動相關的直接業務費用和稅費也包括在這一部分。

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月我們住宅投資者抵押貸款銀行部門的盈利摘要：

表7 -住宅投資者抵押貸款銀行收益摘要

						截至6月30日的三個月，																					止六個月 6月30日，
(單位：千)						2024						2023						變化									2024						2023						變化
抵押貸款銀行收入						$	15,357					$	11,291					$	4,066								23,606						$	27,461					$	(3,855)
運營費用						(14,313)						(16,040)						1,727									(30,207)						(33,940)						3,733
從所得稅中受益						(449)						1,406						(1,855)									1,687						2,109						(422)
細分市場貢獻						$	595					$	(3,343)					$	3,938								$	(4,914)					$	(4,370)					$	(544)

上表中列出的住宅投資者抵押貸款銀行收入包括庫存、抵押貸款銀行活動、淨利息收入（見我們的注5 合併財務報表附註 本季度報告第一部分第1項（表格10-Q），了解有關抵押貸款銀行活動組成的進一步詳細信息）和該分部的其他收入淨額。上表中列出的運營費用包括該分部的一般和行政費用、貸款獲取成本和其他費用（包括購買無形資產的攤銷）。

截至2024年6月30日的三個月期間，我們的住宅投資者抵押貸款銀行業務的分部貢獻增加主要歸因於2024年第二季度抵押貸款銀行收入的增加，如前所述 綜合經營成果 和下文 資助活動 本MD & A的部分。截至2024年6月30日止六個月期間，該分部的分部貢獻減少主要是由於抵押貸款銀行收入下降，但由於我們實施了組織重組並使費用與不斷變化的運營環境保持一致，該分部的員工人數和固定薪酬費用減少，導致一般和行政成本下降，部分抵消了這一下降。

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該分部的活動在我們的應稅房地產投資信託子公司內進行，並繳納聯邦和州所得稅。2024年上半年的所得稅收益主要是由於該部門在這些時期的運營產生的GAAP虧損。

下表提供了截至2024年6月30日的三個月和六個月期間雷德伍德的住宅投資者貸款發放活動。

表8 -住宅投資者貸款-融資活動

						截至2024年6月30日的三個月																		截至2024年6月30日的六個月
(單位：千)						定期貸款						過橋貸款 (1)						總						定期貸款						過橋貸款 (1)						總
期初公允價值						$	253,774					$	26,777					$	280,551					$	144,360					$	35,891					$	180,251
撥款 (1) (2)						218,186						241,231						459,417						335,276						450,390						785,666
銷售額(2)						(259,077)						(140,735)						(399,812)						(265,233)						(178,423)						(443,656)
數據段之間的傳輸(3)						(609)						(83,246)						(83,855)						(552)						(262,738)						(263,290)
還本付息						(737)						(3,413)						(4,150)						(961)						(5,450)						(6,411)
公允價值變動淨額						6,224						1,108						7,332						4,871						2,052						6,923
期末公允價值						$	217,761					$	41,722					$	259,483					$	217,761					$	41,722					$	259,483

(1)我們在TRS發放住宅投資者過橋貸款，並將其中許多貸款轉移到我們的房地產投資者信託基金。這些貸款在轉讓或出售之前的起源費和任何公允價值變化在抵押貸款銀行活動中確認，並在我們的綜合收益表中扣除。轉移至我們的房地產投資信託基金的貸款被歸類爲持作投資，轉移後的公允價值變化通常通過投資公允價值變化（淨額）記錄在我們的綜合收益表中。有關我們持作投資的住宅投資者過橋貸款的公允價值和活動，請參閱下面的投資組合部分。

(2)截至2024年6月30日的三個月和六個月住宅投資者過橋貸款的融資和銷售分別包括600萬美元和2100萬美元，與出售給Oaktree合資企業的貸款的建設提取有關。

(3)對於住宅投資者定期貸款，金額主要代表轉入我們的投資組合部門反映的綜合證券化的貸款。住宅投資者過橋貸款金額代表由我們TRS的住宅投資者抵押銀行部門發起或收購併轉移到我們房地產投資信託基金的投資組合部門的貸款的轉讓，如前面腳註所述。

在截至2024年6月30日的三個月和六個月內，我們爲45900美元的萬和78500美元的萬提供了住宅投資者貸款(53%和57%的過橋貸款和47%的定期貸款和43%的定期貸款)。與2024年第一季度相比，這三個月期間的總融資量有所增加，這主要是由於定期貸款額以及SAB和DSCR產品的增加。到目前爲止，第二季度是SAB和DSCR銷量最高的季度。隨着利率前景的緩和，投資者對我們的固定利率定期產品越來越感興趣-因此，2024年6月的定期貸款發放是我們一年中融資最多的一個月。展望未來，我們預計尋求固定利率過橋貸款或具有更大提前還款靈活性的定期貸款的保薦人將持續需求，並將繼續評估我們的過橋貸款組合，以尋找爲借款人再融資爲定期貸款的機會。我們仍然專注於能夠高效和有利可圖地分銷的強承保和對利率不那麼敏感的產品。

截至2024年6月30日的三個月內，住宅投資者貸款分配活動爲415億美元，包括全額貸款銷售和合資企業分配，而截至2024年3月31日的三個月內爲59億美元。 特別是，在截至2024年6月30日的季度，我們向與DPP Investments的合資企業分配了第一批貸款。展望未來，鑑於我們已建立的合資企業以及不斷增長的全貸款買家網絡，我們繼續通過分銷渠道看到對我們生產的健康需求。

2024年第二季度，分配給該部門的資本從2024年3月31日的1.24億美元減少至2024年6月30日的9700萬美元。我們預計，隨着我們將更多的生產分配給合資企業並減少資產負債表資本進行彙總，這種趨勢可能會持續下去。我們利用資本和貸款倉庫設施的組合來管理我們持有待售的住宅投資者貸款庫存。截至2024年6月30日，我們與七個不同的交易對手方擁有未償還的住宅投資者倉庫設施，總容量爲25.3億美元（用於定期貸款和過橋貸款）和15.3億美元的可用容量（包括無追索權設施的容量）。所有這些設施都是不可邊緣化的（即，不受僅基於貸方自行決定對非拖欠基礎抵押品的市場價值的追加按金的影響）。

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投資組合細分市場

這一部門包括通過我們的住宅消費者和住宅投資者抵押貸款銀行業務獲得的有機投資，主要包括從我們的抵押貸款銀行證券化活動中保留的證券(其中一些我們爲GAAP目的進行整合)和住宅投資者過渡性貸款，以及第三方投資，包括由第三方發行的RMBS、對Freddie Mac k系列多家庭貸款證券化和再履約貸款證券化的投資(兩者我們都爲了GAAP目的進行整合)、服務先期投資、房屋淨值投資(「HEI」)，以及其他與住房相關的投資和相關對沖。這一部門的主要收入來源是淨利息收入和其他投資收入、投資和相關套期保值的公允價值變動以及出售證券的已實現收益和虧損。與這些活動相關的直接業務費用和稅收撥備也包括在這一部分。

下表列出了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月我們投資組合部門的盈利摘要。

表9 -投資組合收益摘要

						止三個月 6月30日，																					截至6月30日的六個月，
(單位：千)						2024						2023						變化									2024						2023						變化
淨利息收入						$	29,930					$	36,829					$	(6,899)								$	59,530					$	77,076					$	(17,546)
投資公允價值變動，淨值						2,548						(10,768)						13,316									23,735						(16,141)						39,876
HEI收入，淨						15,839						8,921						6,918									24,870						13,186						11,684
其他收入，淨額						5,120						4,013						1,107									9,945						6,181						3,764
已實現收益，淨額						—						949						(949)									314						832						(518)
運營費用						(8,693)						(6,196)						(2,497)									(15,012)						(11,691)						(3,321)
所得稅（撥備）						(2,914)						(1,465)						(1,449)									(4,060)						(1,678)						(2,382)
細分市場貢獻						$	41,830					$	32,283					$	9,547								$	99,322					$	67,765					$	31,557

截至2024年6月30日的三個月和六個月期間，投資組合的分部貢獻均有所增加。相對於2023年上半年的投資公允價值負變化，2024年上半年反映出信用表現改善和證券投資組合利差收緊。此外，正如《健康教育》中所討論的那樣，2024年三個月和六個月期間HEI收入和其他收入較高 綜合經營成果 本MD & A的部分。這些改善被較低的淨利息收入和較高的橋樑投資組合信用準備金部分抵消，如前所述 綜合經營成果 本MD & A的部分。

投資公允價值變動，淨額主要包括在公允價值期權和與該等投資相關的對沖下計入的投資組合投資的公允價值變動(已實現和未實現)。看見表6.4 在……裏面注6 在本季度報告10-Q表格第一部分第1項中，了解有關投資公允價值變化組成的進一步詳細信息（上表和中表中的金額差異 表6.4 在我們的綜合財務報表附註中與公司/其他持有的投資的公允價值變化有關）。

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2024年第二季度，我們單戶住宅投資組合中的大多數資產的基本面信用表現繼續保持穩定。我們投資組合中住宅消費資產的基本面表現繼續受到強勁的就業數據、與貸款調味相關的嵌入式股權保護以及借款人保持低息抵押貸款的積極性的推動。值得注意的是，我們的SL St投資組合的90天以上拖欠率於2024年6月30日下降至7.3%，而2023年6月30日爲9.1%。

住宅投資者部門總體上繼續通過宏觀側風進行管理，這些側風影響了借款人的情緒，並減少了整個行業的交易量。我們仍然關注較高的短期利率對借款人的影響，儘管租賃趨勢總體強勁。預見到這一影響，我們的團隊繼續在借款人的貸款到期日之前與他們合作，以評估項目計劃並確保他們設法成功完成。2024年第二季度，我們的住宅投資者過渡性貸款的違約率超過90天的情況略有上升，大部分翻新/建租投資組合的違約率都有所增加，而多戶投資組合的違約率略有下降。2024年第二季度，住宅投資者過橋投資組合的REO價值略有下降，我們繼續在壓力下進行管理，主要是與少數幾個更重要的借款人關係，其中結合了利率調整和新的股本。橋樑投資組合的整體速度仍然是積極的，因爲大約10%的橋樑賬簿在第二季度得到了回報，我們解決了截至2024年3月31日拖欠90天或更長時間的貸款的26%。

該部門的運營費用在三個月和六個月內分別增加了200萬美元和300萬美元，由於2024年第一季度該部門與員工遣散費相關的組織重組費用和相關過渡費用產生的成本增加，以及管理特殊服務住宅投資者過橋貸款和2024年上半年的相關鍛鍊安排。

我們在應稅房地產投資信託子公司持有某些投資，主要是我們的MSR。我們在該分部的所得稅撥備主要由投資組合資產賺取的收入金額推動，並且在三個月和六個月期間，反映了我們應稅房地產投資信託子公司投資組合活動賺取的正淨收入。

下表列出了2024年6月30日和2023年12月31日我們投資組合的詳細信息，由通過我們的抵押貸款銀行部門有機創建的投資和從第三方收購的投資組織。表中列出的金額代表我們在合併的Sequoia、CAFL SFR、Freddie Mac SL St、Freddie Mac k-Series、Servicing Investment和HEI證券化中保留的經濟權益。

表10 -投資組合-經濟利益詳細信息

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
有機住宅消費者投資
Redwood的住宅消費者證券						127,962						110,056
合併紅杉實體的住宅消費者證券 (1)						239,238						204,830
其他投資 (2)						52,455						47,239
有機住宅投資者投資
住宅投資者過橋貸款						1,882,700						2,068,323
合併CAFL期限實體的住宅投資者證券 (3)						337,161						323,340
第三方投資
雷德伍德的住宅證券						46,424						5,645
房地美SLST合併實體的住宅證券(4)						257,742						274,175
雷德伍德的多戶證券						14,526						7,101
房地美K系列合併實體的多家庭證券(5)						34,003						33,308
服務投資(6)						99,821						85,704
嗨，嗨(7)						293,945						278,967
其他投資						4,441						5,456
細分市場投資總額						$	3,390,418					$	3,444,144

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表10腳註

(1)代表我們對合並紅杉證券化VIE發行的證券的保留經濟投資。出於GAAP的目的，截至2024年6月30日，我們合併了與這些投資相關的695億美元貸款和669億美元ABS。截至2023年12月31日，我們合併了與這些投資相關的464億美元貸款和443億美元ABS。

(2)截至2024年6月30日的有機住宅其他投資包括淨風險份額投資24億美元，即28億美元的受限制現金和其他資產，扣除其他負債5億美元。

(3)代表我們對合並CAFL期限證券化VIE發行的證券的保留經濟投資。出於GAAP的目的，截至2024年6月30日，我們合併了與這些投資相關的274億美元貸款和241億美元ABS。截至2023年12月31日，我們合併了與這些投資相關的297億美元貸款和265億美元ABS。

(4)代表我們對合並的房地美SL St證券化實體發行的證券的經濟投資。出於GAAP的目的，截至2024年6月30日，我們合併了與這些投資相關的130億美元貸款和104億美元ABS。截至2023年12月31日，我們合併了與這些投資相關的136億美元貸款和109億美元ABS。

(5)代表我們對合並的房地美k系列證券化實體發行的證券的經濟投資。出於GAAP的目的，截至2024年6月30日，我們合併了與這些投資相關的42200萬美元貸款和38800萬美元ABS。截至2023年12月31日，我們合併了與這些投資相關的42500萬美元貸款和39200萬美元ABS。

(6)代表我們對合並後的服務投資可變利益實體的經濟投資。截至2024年6月30日，出於GAAP的目的，我們合併了258億美元的服務投資和146億美元的無追索權短期證券化債務以及這些實體的其他資產和負債。截至2023年12月31日，出於GAAP的目的，我們合併了257億美元的服務投資和154億美元的無追索權短期證券化債務以及這些實體的其他資產和負債。

(7)截至2024年6月30日和2023年12月31日，代表Redwood擁有的HEI分別爲25300萬美元和24500萬美元，以及我們對合並HEI證券化實體發行的證券的保留經濟投資分別爲4100萬美元和3400萬美元。

自2023年12月31日以來，我們的投資組合規模略有下降，原因是住宅投資者過橋貸款減少，但被積極部署資本到新的住宅紅杉證券和其他住宅證券投資所抵消。截至2024年6月30日和2023年12月31日，分別有機創造了我們投資組合經濟利益的78%和80%，分別從第三方購買了22%和20%。2024年三個月和六個月的資本部署活動是自2022年第三季度以來向投資部署資本的最高季度水平。在2024年第二季度，我們繼續將資本用於增值投資，最終將13300美元的萬資本部署在某些第三方證券上，並保留了由我們的紅杉證券化創建的證券。相比之下，2023年第二季度部署的資本爲5,000美元萬。請參閱投資詳情和活動有關我們的組合投資及其相關借款的更多詳細信息，請參見下一節。

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投資詳情和活動

本節介紹了截至2024年6月30日的三個月和六個月內我們的投資（包括投資組合部門和在企業層面持有的投資）及其活動的更多詳細信息。

房地產證券投資組合

下表列出了截至2024年6月30日的三個月和六個月內我們房地產證券投資組合的活動，由通過我們的抵押貸款銀行部門有機創建並從第三方收購的投資組織。該表包括我們在資產負債表上持有的證券以及我們在根據GAAP合併的證券化中擁有的證券中的經濟權益。此外，該表還包括我們的投資組合部門和住宅消費者抵押貸款銀行部門持有的證券。

表11 -Redwood和合並實體擁有的房地產證券的活動

截至2024年6月30日的三個月						有機住宅消費品												有機住宅投資者						第三方投資																		總
						資產負債表上的紅杉證券						合併紅杉證券						合併CAFL證券						合併SL ST證券						合併多家族證券						其他 第三方證券
(單位：千)
期初公允價值						$	123,356					$	217,299					$	333,461					$	271,075					$	33,551					$	88,951					$	1,067,693
收購						4,397						43,285						104						—						—						45,081						92,867
銷售						—						—						—						—						—						—						—
銷售和呼叫收益，淨額						—						—						—						—						—						—						—
本金付款的效果(1)						(64)						(669)						(3,752)						(7,893)						—						(207)						(12,585)
公允價值變動淨額						943						4,221						7,348						(5,440)						452						1,944						9,468
期末公允價值(2)						$	128,632					$	264,136					$	337,161					$	257,742					$	34,003					$	135,769					$	1,157,443

止六個月 2024年6月30日						有機住宅												商業目的有機						第三方投資																		總
						資產負債表上的紅杉證券						合併紅杉證券						合併CAFL證券						合併SL ST證券						合併多家族證券						其他 第三方證券
(單位：千)
期初公允價值						$	110,632					$	210,429					$	323,340					$	274,174					$	33,308					$	17,165					$	969,048
收購						4,397						65,444						104						—						—						106,663						176,608
銷售						—						(18,634)						—						—						—						—						(18,634)
銷售和呼叫收益，淨額						—						—						—						—						—						—						—
本金付款的效果(1)						(125)						(2,446)						(3,752)						(14,460)						—						(362)						(21,145)
公允價值變動淨額						13,728						9,343						17,469						(1,972)						695						12,303						51,566
期末公允價值(2)						$	128,632					$	264,136					$	337,161					$	257,742					$	34,003					$	135,769					$	1,157,443

(1)本金支付的影響反映了本金支付導致的公允價值變化，其計算方式爲本期內特定證券收到的現金本金乘以該證券的上一季度末價格或收購價格。

(2)截至2024年6月30日，26億美元的紅杉證券和75億美元的其他第三方證券被用作我們住宅消費者抵押貸款銀行業務的對沖，並被納入我們的住宅消費者抵押貸款銀行部門。

截至2024年6月30日，我們在Redwood和合並實體擁有的證券包括固定利率資產（98%）、可調利率資產（2%）和明年重置的混合資產（<1%）。

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我們通過無追索權債務、不可邊際追索權定期債務和以回購(或「回購」)融資形式的邊際債務的組合，直接爲我們持有的房地產證券融資。截至2024年6月30日，我們擁有：公允價值42900美元萬的房地產證券(包括合併的紅杉和CAFL證券化實體擁有的證券)，通過我們的下屬證券融資機構以2.71億美元的非邊際追索權債務融資；再履行貸款證券，公允價值25800美元萬的證券(包括合併證券化實體擁有的證券)，由16300美元的無追索權證券化債務(萬發行)融資；公允價值12300萬的房地產證券(包括合併的證券化實體擁有的證券)，通過與五個不同交易對手的回購安排產生的8,800萬的追索權債務融資；以及5,700美元的萬證券，這些證券是通過融資工具融資的。其餘2.9億美元的證券，包括我們擁有的由合併的證券化實體發行的某些證券，都是用資本融資的。

下表按抵押品類型總結了截至2024年6月30日我們整個房地產證券組合的信用特徵。該表包括我們在資產負債表上持有的證券以及我們在根據GAAP合併的證券化中擁有的證券中的經濟權益。

表12 -Redwood和合並實體擁有的房地產證券的信用統計

2024年6月30日																								加權平均值 (1)
						市場價值- 木衛一 證券						市場價值-非IO 北京證券						本金餘額-非IO 證券						毛加權平均票面利率						90天+違約率						3個月預付款利率						投資厚度(2)
(千美元)
資產負債表上的紅杉證券						$	40,467					$	88,165					$	139,544					3.6		%				0.2		%				5		%				4		%
合併紅杉證券						87,777						176,359						234,073						4.9		%				0.2		%				10		%				3		%
總紅杉證券						128,244						264,524						373,617						4.5		%				0.2		%				8		%				3		%
房地美SLST合併證券						19,131						238,611						438,151						4.5		%				7.3		%				4		%				28		%
房地美K系列合併證券						—						34,003						36,468						4.3		%				—		%				—		%				8		%
資產負債表上的多家族證券						8						14,518						14,598						4.8		%				—		%				—		%				—		%
合計多家族證券						8						48,521						51,066						4.8		%				—		%				—		%				—		%
合併的CAFL證券						17,456						319,705						430,882						5.3		%				4.8		%				9		%				15		%
其他第三方證券						74,827						46,416						62,502						6.3		%				2.9		%				12		%				不適用
證券總額 (3)						$	239,666					$	917,777					$	1,356,218

(1)本表中列出的加權平均值（包括拖欠）是使用爲我們擁有證券的每次證券化作抵押的貸款名義餘額加權的。2023年12月31日之前，加權平均值使用我們擁有的證券的公允價值計算。

(2)投資厚度代表我們作爲證券化投資擁有的次級證券的平均規模，相對於證券化的平均整體規模。例如，如果我們對特定證券化的(首次虧損證券)投資厚度爲10%，我們將面臨該證券化基礎貸款造成的前10%的信貸損失。我們通常持有紅杉、RPL和CAFL證券的第一損失頭寸。我們擁有多家族證券和其他第三方證券的第一損失頭寸和夾層頭寸(通過次級證券增強信用的頭寸)。

(3)截至2024年6月30日，26億美元的紅杉證券和75億美元的其他第三方證券被用作我們住宅抵押貸款銀行業務的對沖，並納入我們的住宅消費者抵押貸款銀行部門。

我們主要針對對住房信貸風險敏感的投資，通常通過我們控制基礎抵押品的承保和審查的運營業務進行。2024年第二季度，受基礎貸款調味、90天以上違約率較低以及房價和租金的內在增長的推動，我們的整體住宅和機構多戶證券投資組合繼續表現出穩定的基本面。鑑於我們投資的經驗豐富性（特別是RPL證券和紅杉證券），我們的許多住宅投資都得到了房價大幅升值和基礎房屋借款人股本的支持。對於我們合併CAFL證券的定期貸款，2024年第二季度90天以上的拖欠率略有增加。

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由於加權平均季度末的公允價值爲每一美元面值68美分，我們估計我們的證券投資組合在季度末每股普通股相對於面值的淨折扣約爲2.18美元。我們相信，我們的基礎證券投資組合的持續信用表現，加上風險情緒的堅定和更正常化的預付費速度的恢復，可能有助於我們隨着時間的推移實現淨價值的潛在上漲，扭轉2023年的未實現損失，這主要是由技術利差擴大推動的。

住宅投資者投資過橋貸款

下表提供了截至2024年6月30日的三個月和六個月內持作投資的住宅投資者過橋貸款的活動。

表13 -住宅投資者爲投資而持有的過橋貸款-活動

						截至三個月						截至六個月
(單位：千)						2024年6月30日						2024年6月30日
期初公允價值						$	2,048,391					$	2,068,323
收購						—						15,677
銷售						(21,500)						(52,163)
投資組合之間的轉移(1)						82,077						261,569
轉接至REO						(3,147)						(3,950)
還本付息						(209,493)						(391,023)
公允價值變動淨額						(13,628)						(15,733)
期末公允價值						$	1,882,700					$	1,882,700

(1)我們在TRS發放住宅投資者過橋貸款，並將其中一部分轉移到我們打算持有的房地產投資信託基金中進行投資。這些貸款在轉讓前的起源費和任何公允價值變化在抵押貸款銀行活動中確認，扣除我們的綜合收益表。一旦貸款轉移至我們的房地產投資信託基金，它們就會被歸類爲持作投資，隨後的公允價值變化通常通過投資公允價值變化記錄，並計入我們的綜合收益表。

截至2024年6月30日，我們持有的188億美元住宅投資者過橋貸款由第一優先權、只付息貸款組成，加權平均票息爲10.33%，原期限爲6至36個月。在發放時，這些貸款借款人的發起人的加權平均FICO評分爲728，這些貸款的加權平均LTV比率爲64%。截至2024年6月30日，該投資組合中6%的貸款（公允價值總額爲116億美元，未付本金餘額爲128億美元）逾期超過90天。90天拖欠餘額中包括止贖貸款，公允價值總額爲9000萬美元，未付本金餘額總額爲10200萬美元。此外，與過橋貸款相關的REO從2023年12月31日的8800萬美元減少至2024年6月30日的8600萬美元，原因是公允價值減少500萬美元，但被截至2024年6月30日的六個月內向REO轉移的400萬美元所抵消。

截至2024年6月30日，持有用於投資的住宅投資者過橋貸款的公允價值爲18.8億美元，低於2023年12月31日的20.7%億。2024年第二季度這些貸款公允價值的變化主要反映了自2023年第四季度以來非應計過橋貸款和某些經修改的過橋貸款的價值減少。2024年第二季度，3.79億美元的住宅投資者過渡性貸款(截至2024年6月30日的累計未償還本金餘額)需要修改。在這一餘額中，4,300萬美元包括不降低利率的忍耐貸款，3.35億美元包括降低利率(在某些情況下，包括推遲利息)等條款，在某些情況下，再加上現有贊助商或新來源注入的新資本。修改可能涉及將貸款的合同利息從浮動轉換爲固定和/或將所述支付率的一部分推遲到延長日期或到期。在2024年第二季度，對這些貸款的修改維持在約10%的加權平均合同利率，其中4.35%爲遞延利息。此外，400萬美元的住宅投資者過渡性貸款(即截至2024年6月30日的累計未償還本金餘額)需要進行修改，以延長貸款期限，並提高利率。

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雖然我們繼續與某些借款人積極合作，以解決利率上升、項目時間表延長或其他問題的影響，但我們的住宅投資者過渡性貸款組合中拖欠或修改的進一步增加最終可能導致淨利息收入和我們爲投資而持有的過渡性貸款的公允價值進一步下降，進一步的借款人/贊助商壓力可能導致已實現的信用損失。除了上述貸款修改外，在2024年第二季度，我們延長了6900萬美元貸款的到期日(即截至2024年6月30日的累計未償還本金餘額)。增加住宅投資者過渡性投資組合的到期日將增加預期的還款時間，並可能對公允價值和信貸損失產生影響。然而，鑑於我們過渡性貸款的整體短期性質，一定程度的期限延長是這些貸款的常規資產管理結果，無論市場狀況如何。2024年第二季度，住宅投資者過渡性貸款的平均延期期限略低於5個月。

我們通常按照各種市場數據提供的美元價格對拖欠的住宅投資者貸款進行估值，包括擔保貸款的抵押品的估計公允價值（我們通常會收到第三方評估）以及估計的銷售成本。我們最終可能通過取消貸款止贖和出售基礎抵押品或通過替代策略（例如通過貸款銷售或貼現償還）收回的金額可能與我們的估計存在重大差異，並可能對我們未來時期的盈利產生重大影響。

我們通過追索權、不可按金倉庫設施、無追索權、不可按金設施和無追索權證券化債務的組合爲住宅投資者過橋貸款提供融資。截至2024年6月30日，我們通過與六個交易對手的倉庫設施產生了8.6億美元的債務，該債務由12億美元的住宅投資者過橋貸款擔保; 648萬美元的證券化債務由686萬美元的住宅投資者過橋貸款、1800萬美元的限制性現金和5300萬美元的其他資產擔保。截至2024年6月30日，已融資的過橋貸款未付本金餘額爲19.0億美元，其中4.57億美元通過追索權、不可按金設施融資，7.64億美元通過無追索權、不可按金設施融資，6.8億美元通過無追索權CAFL過橋證券化融資。

下表提供了截至年按產品類型劃分的住宅投資者投資性過橋貸款的構成 2024年6月30日 和2023年12月31日。

表14 -住宅投資者投資性過橋貸款-按產品/策略類型分類

(單位：千)						2024年6月30日						2023年12月31日
翻新/建造出租(「BFR」)(1)						$	915,174					$	1,045,191
單一資產橋（「SAB」）(2)						119,989						128,434
多個家庭(3)						827,000						866,278
其他						20,537						28,420
期末公允價值						$	1,882,700					$	2,068,323

（1） 包括爲收購和/或穩定現有住房存量提供資金或爲新建住宅出租提供資金的貸款。

(二)貸款包括輕至中裝修住宅和小戶型(一般在20套以下)的貸款。

（3） 包括用於多戶房產的主要輕度至中度修復項目的貸款。

截至2024年6月30日，我們持有用於投資的住宅投資者過橋貸款總額和相關REO的公允價值佔這些貸款未付本金餘額和與REO相關貸款未付本金餘額合併的97.9%。止贖時。該人群中的多家庭貸款（截至2024年6月30日爲8.27億美元）和相關的多家庭REO（截至2024年6月30日爲4400萬美元）的公允價值佔這些貸款未付本金餘額總和的96.6%。止贖時與REO相關的貸款未付本金餘額。

100

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房屋淨值投資

下表提供了截至2024年6月30日的三個月和六個月內我們投資組合中持有的HEI活動。

表15 -投資組合部門的HEI-活動

房屋淨值投資(1)												截至三個月						截至六個月
(單位：千)						2024年6月30日									2024年6月30日
期初餘額												$	560,745					$	550,436
新的/額外的投資												299						606
聚落												(15,617)						(27,182)
公允價值變動淨額												28,692						50,259
期末餘額												$	574,119					$	574,119

(1)我們r HEI 本表中列出的截至2024年6月30日，包括我們合併HEI證券化實體擁有的321萬美元HEI和Redwood直接擁有的253萬美元HEI。

我們通過短期倉庫設施爲HEI的一部分提供資金。截至2024年6月30日，該倉庫設施的未償債務爲1.03億美元，由HEI以2.12億美元的公允價值擔保。

有關我們HEI的更多詳細信息包含在 注11我們的合併財務報表附註，包含在本季度報告10-Q表格的第一部分第1項中。截至2024年6月30日的三個月和六個月內，投資公允價值正變化主要反映了實際和預測房價升值相對於之前建模的金額有所改善。

其他投資

下表列出了截至2024年6月30日的三個月和六個月內按重要資產類型劃分的投資組合部門的其他投資活動。

表16 -其他投資-活動(1)

截至2024年6月30日的三個月						服務 投資(2)												戰略投資						MSRS和 過剩 服務						其他						總
(單位：千)
期初餘額						$	216,033											$	57,608					$	63,539					$	165					$	337,345
新的/額外的投資						—												2,873						9						—						2,882
銷售/分銷/還款						—												—						—						(59)						(59)
服務業預付款（還款），淨額						(281)												—						—						—						(281)
公允價值變動淨額						11,611												(1,451)						(141)						—						10,019
期末餘額						$	227,363											$	59,030					$	63,407					$	106					$	349,906

截至2024年6月30日的六個月						服務 投資(2)												戰略投資						MSRS和 過剩 服務						其他						總
(單位：千)
期初餘額						$	225,345											$	56,107					$	62,244					$	234					$	343,930
新的/額外的投資						—												4,669						85						—						4,754
銷售/分銷/還款						—												—						—						(128)						(128)
服務業預付款（還款），淨額						(8,959)												—						—						—						(8,959)
公允價值變動淨額						10,977												(1,746)						1,078						—						10,309
期末餘額						$	227,363											$	59,030					$	63,407					$	106					$	349,906

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表16的腳註

(1)表格包括我們合併資產負債表上呈現的所有「其他投資」。上述戰略投資持有於企業/其他，其餘其他投資持有於我們的投資組合分部。

(2)我們的服務投資通過我們合併的服務投資實體擁有。截至2024年6月30日，我們對這些實體的經濟投資爲100萬美元（出於GAAP的目的，我們合併了258萬美元的服務投資、146萬美元的無追索權短期證券化債務以及這些實體的其他資產和負債）。

有關我們其他投資的更多詳細信息請參閱包括 注12我們的合併財務報表附註，包含在本季度報告10-Q表格的第一部分第1項中。

所得稅

房地產投資信託基金狀況和股息特徵

雖然目前還不確定確切的金額，但我們目前預計，出於聯邦所得稅的目的，我們2024年普通股股息分配的一部分將作爲普通收入納稅。目前預計任何剩餘金額都將被描述爲資本返還，這通常是免稅的(前提是不超過紅木股票的股東稅基)，並降低紅木股票的股東基數(但不低於零)。如果這樣的分配超過紅木股份的股東基礎，超出的金額將作爲資本利得徵稅。我們目前預計，出於聯邦所得稅的目的，我們2024年的所有優先股股息分配將作爲普通收入納稅。根據適用於REITs的聯邦所得稅規則，紅木的2024目前預計股息分配將被描述爲長期資本利得股息。我們TRS產生的收入或虧損不會直接影響我們2024年股息的稅務特徵；然而，從我們的TRS向我們的REIT支付的任何股息都將允許我們的REIT的一部分股息被歸類爲合格股息。

公認會計原則下的稅收撥備

截至2024年6月30日的三個月和六個月，我們記錄了5億美元的稅款撥備。截至2023年6月30日的第三筆和第六筆，我們分別記錄了10萬美元的稅收撥備和100萬美元的稅收優惠。我們的稅收撥備主要來自TRS的活動，因爲我們不會計入與房地產投資信託基金產生的收入相關的重大稅收撥備。同比從所得稅福利轉向稅收撥備主要是由於2024年上半年我們的TRS獲得的GAAP收入，而2023年上半年則出現了GAAP虧損。

我們的遞延稅項資產(「DTA」)的變現取決於許多因素，包括在NOL結轉期滿(如適用)之前產生足夠的應納稅所得額，以及在資本損失結轉期滿之前的未來期間產生足夠的資本利得。我們仔細分析了我們的遞延稅淨資產的全部和部分變現能力，並在2024年6月30日和2023年12月31日報告了聯邦普通和資本DTA淨額，沒有對它們記錄重大估值準備。我們在進行評估時會考慮(其中包括)所有可用的正面及負面證據、過往經營業績及累積盈利分析、對未來盈利能力的預測，以及法定結轉期的持續時間。基於這一分析，我們仍然相信，我們更有可能在未來期間實現我們的聯邦遞延稅項資產，因爲收入是在我們的TRS賺取的；因此，我們的聯邦DTA淨額仍然沒有記錄重大估值準備。這項評估需要在評估對估值免稅額的可能需求時作出重大判斷，而我們假設的改變可能導致估值免稅額髮生重大變化，並對包括此類變化在內的期間所得稅撥備產生相應影響。

與前幾期一致，我們繼續對大部分州直接稅項淨額維持估值津貼，因爲實現我們的州直接稅額有賴於在存在該等稅項的司法管轄區產生足夠的應稅收入，而且我們預計我們的大部分州直接稅項將在使用之前到期。

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流動資金和資本資源

摘要

除了股權和債務融資交易的收益外，我們的主要現金和流動資金來源包括抵押貸款倉儲設施、有擔保的定期融資設施、證券回購協議、公司擔保循環融資設施下的借款、我們從我們的投資組合資產中獲得的本金和利息的支付、出售投資組合資產的收益以及我們的抵押銀行業務活動產生的現金，例如抵押貸款的銷售和證券化。我們最重要的現金用途是爲我們的抵押貸款銀行業務購買和發放抵押貸款，並管理與這些活動相關的對沖，購買投資證券和進行其他投資，償還我們債務的本金和利息，滿足與我們的債務和其他義務相關的追加按金要求，支付我們的股本股息，根據要求利用我們的過渡性貸款組合和其他承諾提供資金，以及爲我們的業務提供資金。

截至2024年6月30日，我們的總資本爲21.2億，包括(I)12.2億股權資本，(Ii)88100萬可轉換票據和我們綜合資產負債表上的其他公司債務(包括2024年7月到期的10700萬可轉換債務，2025年10月到期的15700萬可交換債務，2027年到期的20700萬可轉換債務，2026年3月到期的12500美元萬公司擔保循環融資安排，2029年到期的14500萬優先無擔保票據，2037年到期的14000萬信託優先證券)，以及(Iii)短期債務中包括1,500萬的期票。2024年1月，我們發行了6,000萬美元9.125%的固息優先無擔保票據，到期日爲2029年3月1日，我們可以在2026年3月1日或之後的任何時間全部或部分贖回。2024年6月，我們發行了8500萬美元9.000%的固息優先無擔保票據，到期日爲2029年9月1日，我們可以在2026年9月1日或之後的任何時間全部或部分贖回。在季度末之後，我們在2024年7月用手頭的可用現金償還了1.07億美元的可轉換債務。

截至2024年6月30日，我們的非限制現金及現金等值物爲276億美元。雖然我們相信我們的可用現金足以爲我們的運營提供資金，但我們可能會不時籌集股權或債務資本，以增加我們的不受限制的現金和流動性，償還現有債務，進行長期組合投資，爲戰略收購和投資提供資金，或用於其他目的。在我們尋求籌集額外資本的情況下，我們的方法將繼續基於我們認爲符合公司最佳利益的方式。

在隨後的討論中以及在本文件的整個過程中，我們區分了可邊緣化債務和不可邊緣化債務。當我們提到非邊際債務和邊際債務時，我們指的是此類債務是否可以完全基於貸款人對非違約基礎抵押品的市場價值的判斷而發出追加按金通知。如果一筆抵押貸款是在一個邊際倉庫設施下融資的，只要貸款的市場價值下降(市場價值由該設施下的交易對手決定)，我們將受到追加按金通知的約束，這意味着我們將被要求立即重新獲得貸款或滿足按金要求，以質押至少等於價值下降的金額的額外抵押品，如現金或額外的抵押貸款。不可邊際債務可能會因以下原因而被要求追加按金：拖欠或與正在融資的抵押貸款或證券有關的另一信用事件、抵押貸款的基礎物業價值下降(由評估、經紀人價格意見或類似的第三方來源確定)、某些類型抵押貸款的延長停留時間(即利用特定融資工具融資的時間段)，或指定參考證券的利率相對於基本利率金額的變化。

我們還將我們的債務區分爲追索權和無追索權，因爲我們的無追索權債務具有獨特的特徵，使其在重要方面與我們的追索權債務區分開來。當我們提到無追索權債務時，我們指的是僅從爲擔保此類債務而承諾的資產中支付的債務，並且在該債務下，債權人或貸方沒有直接或間接向我們追索權（欺詐、破產行爲或其他「不良行爲」的習慣例外除外），如果此類資產不足以或無法償還此類債務。有時，我們可能會產生具有追索權和非追索權元素的債務，因此只有一部分貸款將受到完全追索權擔保，其餘部分爲無追索權擔保。在這種情況下，我們只將受完全追索權擔保約束的借款部分視爲追索權債務，其餘部分視爲無追索權債務。

截至2024年6月30日，我們總共有24.9億美元的擔保追索債務未償，爲我們的抵押貸款銀行業務和投資組合提供資金，其中756億美元爲可按金，17.3億美元爲不可按金。

我們面臨與流動性和資本資源相關的風險，包括與貸款倉庫設施、證券回購設施、其他短期和長期債務設施下產生債務相關的風險，以及與我們的企業債務和使用衍生品相關的其他風險。對這些風險的進一步討論將在以下「標題下」進行與在短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險。"

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回購授權

我們的董事會批准了回購高達12500萬美元的普通股的授權，並授權回購未償債務證券，包括可轉換和可交換債務。2023年5月，我們的董事會批准了回購高達7000萬美元優先股的額外授權。截至2024年6月30日的六個月內，我們沒有回購任何普通股或優先股，並回購了3900萬美元的可轉換和可交換債務。截至2024年6月30日，當前授權中仍有10100萬美元可用於回購我們的普通股股份，7000萬美元可用於回購我們的優先股股份。與我們可能進行的投資一樣，根據這些授權回購我們的普通股、優先股或債務證券都將減少我們的可用資本和上述不受限制現金

截至2024年6月30日的六個月現金流和流動性

我們抵押貸款銀行業務和我們投資的現金流每個季度都可能不穩定，這取決於許多因素，包括我們抵押貸款銀行業務中貸款發放、收購、銷售和盈利的時間和金額，證券收購、銷售和償還的時間和金額，以及利率、提前還款和信貸損失的變化。因此，本期產生的現金流不一定反映我們將從這些經營或投資活動中獲得的長期現金流。

經營活動的現金流

在截至2024年6月30日的六個月內，我們在經營活動中使用的淨現金爲29.2億美元。這一數額包括在此期間從購買和銷售住宅按揭貸款中使用的現金淨額，以及與我們的按揭銀行活動相關的住宅貸款的發起和銷售。爲我們的抵押貸款銀行業務購買或發放的貸款在很大程度上是通過短期和長期債務提供資金的，爲此，現金的變化被作爲融資活動的一個組成部分。此外，這些貸款中的許多被出售爲證券化，我們根據公認會計原則對其進行合併，來自這些銷售的現金流入顯示爲在融資活動中發行的ABS的收益。此外，證券化或轉移到我們投資組合的貸款將被重新歸類爲持有投資貸款，而任何隨後償還本金或出售這些貸款的收益將被歸類爲投資活動。在2024年的前六個月，我們將26.5億美元的住宅貸款轉移到了六家紅杉證券化公司，並將這些貸款重新分類爲持有投資貸款。不包括購買、發起、銷售和支付被歸類爲持有待售貸款的本金，以及相關衍生品的結算(累計淨現金流出29.7億美元)，2024年前六個月來自經營活動的現金流爲正5,100美元萬。

投資活動產生的現金流

截至2024年6月30日的六個月內，我們的投資活動提供的淨現金爲90200萬美元，主要來自持作投資的貸款本金付款的收益和出售證券的收益，超過了部署到這些投資的現金。由於我們的許多投資證券、貸款和HEI是通過各種借款協議融資的，因此這些資產的任何銷售或本金支付的很大一部分收益通常用於償還這些融資來源下的餘額。同樣，合併證券化實體的貸款和HEI本金支付的全部或很大一部分現金流通常將用於償還這些實體發行的ABS。

儘管我們一般打算持有貸款和投資證券作爲長期投資，但我們可能會出售其中某些資產，以管理我們的流動性需求和利率風險，滿足其他經營目標，並適應市場狀況。

如“補充非現金信息“在我們合併現金流量表的小節中，截至2024年6月30日的六個月內，我們在持作出售和持作投資類別之間轉移了28.2億美元的貸款，這代表未計入投資活動現金流的重大非現金交易。

融資活動產生的現金流

截至2024年6月30日的六個月內，融資活動提供的淨現金爲19.9億美元。這主要是由於發行的ABS項下淨借款18.5億美元（因發行六隻紅杉證券化而產生，扣除相關發行成本），以及債務義務淨借款18600萬美元。截至2024年6月30日的六個月內，債務義務提供的淨現金包括2024年1月發行的6000萬美元優先票據和2024年6月發行的8500萬美元優先票據。

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截至2024年6月30日的六個月內，我們宣佈並支付了2024年第一季度和第二季度的普通股股息每股普通股0.32美元（總計4400萬美元），並支付了2023年第四季度和2024年第一季度的優先股股息每股1.2500美元（總計400萬美元）。具體而言，2024年6月11日，董事會宣佈向我們的普通股派發2024年第二季度每股0.16美元的定期股息，該股息已於2024年6月28日支付給2024年6月21日有記錄的股東。此外，2024年6月11日，董事會宣佈定期季度股息每股優先股0.625美元，該股息已於2024年7月15日支付給2024年7月1日有記錄的股東。

根據我們的未償還遞延股票單位、現金結算遞延股票單位、限制性股票單位和現金結算限制性股票單位（均爲股票補償獎勵）的條款，每次我們宣佈並支付普通股股息時，我們都需要以每股相同金額支付股息等值支付每個未償還遞延股票單位、現金結算遞延股票單位、限制性股票單位和現金結算限制性股票單位。

材料現金需求

在正常業務過程中，我們進行的交易可能需要未來現金付款。根據GAAP的要求，其中一些義務記錄在資產負債表上，而其他義務則記錄在資產負債表外或記錄在資產負債表上，金額與交易的全部合同或名義金額不同。

2024年6月30日之後的十二個月內，我們來自已知合同和其他義務的重大現金需求包括到期債務義務、債務義務和已發行ABS的利息支付、經營租賃付款、住宅投資者過橋貸款的融資承諾、戰略投資和其他當前應付款項。2024年6月30日起12個月後，我們對已知合同和其他義務的重大現金需求包括到期的長期債務、長期債務的利息支付、經營租賃付款以及住宅投資者過橋貸款的融資承諾、戰略投資以及已發行ABS下的本金和利息支付（如下文中進一步描述 我們投資組合的流動性需求).

截至2024年6月30日，我們承諾爲現有住宅投資者過橋貸款提供高達448億美元的額外預付款。這些承諾通常受到貸款協議的約束，其中包含有關借款人財務表現的契約以及有關我們在爲承諾提供資金之前必須滿足的預付款的其他條款（例如，資金取決於項目的實際進展，我們保留對每個提款請求進行盡職調查的權利，以確認條件是否已得到滿足）。大部分承諾是針對長期翻修/建築出租貸款（資金上限通常低於全部承諾金額），預計將在未來幾個季度提供資金。此外，截至2024年6月30日，我們有15.3億美元的可用倉庫容量可用於住宅投資者貸款，預計預定的過渡貸款到期日將提供額外的現金來源，可用於爲我們的承諾提供資金。

有關我們重大現金需求的更多信息，請參閱截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告第二部分第7項標題下 合同義務.有關截至2024年6月30日可能影響我們流動性和資本資源的承諾和意外情況的更多信息，請參閱 注18我們的合併財務報表附註 在本季度報告表格10-Q的第一部分第1項中，補充了 附註17截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告中包含的財務報表。

我們預計將在2024年6月30日起不到一年的時間內履行到期的義務，很可能是通過現有、新的或修改後的融資安排下的借款，或通過前面提到的其他資本來源的借款。截至2024年6月30日，我們擁有約332億美元的未支配資產，我們目前估計我們可以通過這些資產融資有機地產生增量資本。我們的無抵押資產主要包括過橋貸款、HEI和證券化活動中的保留證券。截至2024年第三季度，我們已建立了新的過橋貸款融資額度，我們正在積極尋求擴大住宅消費業務的融資能力，該業務的規模一直在增長，預計將在2024年第二季度在這一舉措上取得進一步進展。

看見附註17 請參閱本季度報告表格10-Q的第一部分第1項，了解有關我們債務義務的更多信息。

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香港按揭銀行業務的流動資金需求

我們通常使用貸款倉庫設施爲我們在抵押貸款銀行業務中獲得和產生的貸款提供融資，同時我們彙總貸款進行銷售或證券化。這些融資可以被指定爲短期或長期，具體取決於融資的剩餘期限或融資中個人借款可能保持未償還的時間。

截至2024年6月30日，我們與六個不同的交易對手擁有住宅消費品倉庫設施，總容量爲165億美元，可用容量爲763萬美元。其中包括總容量爲50，000萬美元的非邊緣設施和總容量爲115，000萬美元的邊緣設施。截至2024年6月30日，我們與七個不同的交易對手方擁有住宅投資者倉庫設施，總容量爲25.3億美元，可用容量爲15.3億美元。所有這些住宅投資者融資設施都是不可保證的。我們注意到，其中一些用於爲我們的住宅投資者抵押銀行貸款庫存融資的設施也用於爲我們投資組合中持有的過渡貸款融資。

我們的大多數貸款倉庫設施的初始期限爲一年，並每年定期修改，以在到期前再延長一年。我們在2024年第一季度和第二季度續簽了其中一些貸款，並在未來12個月內計劃到期的其他此類貸款。在2024年前六個月，我們建立了兩項新的追索權、可按金貸款，借款限額總計50000萬美元，並將現有的住宅消費者貸款融資從追索權修改爲無追索權。此外，在2024年前六個月，我們達成了一項追索權、不可按金的10000萬美元融資，以及一項無追索權、不可按金的37500萬美元融資，爲住宅投資者貸款提供融資。

有關我們用於爲抵押貸款銀行業務融資的債務相關風險的更多信息可在標題“下找到與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險“這在這一節中是適用的。

我們投資組合的流動性需求

截至2024年6月30日，除了我們發行的ABS外，我們的投資組合還通過68900萬美元的有擔保追索權債務融資，其中1.34億美元爲可按金，5.55億美元爲不可按金，以及65200萬美元的有擔保無追索權債務。

我們使用各種形式的擔保追索權和無追索權債務來爲我們投資組合中的資產融資。我們發行的ABS是無追索權的，代表我們爲GAAP報告目的合併的證券化實體的債務。我們對這些實體的風險敞口主要是通過我們從這些實體購買或保留的財務權益(通常是從屬證券和僅限利息的證券)。每個證券化實體都獨立於紅杉資本，也相互獨立，資產和負債不屬於紅杉資本所有，也不是紅杉資本的法定義務。由於這些實體發行的債務不是Redwood的直接債務，而且由於債務通常在其在每個證券化中融資的貸款的整個期限內都可以保持未償還狀態，因此這些債務實際上爲這些資產提供了永久融資。我們發行的某些ABS，包括通過我們的CAFL橋樑貸款證券化、HEI證券化和SLST再證券化發行的ABS，可以進行選擇性贖回和利率上調。如果我們選擇不贖回這些證券化產品，利率將會上升，從而減少我們的淨利息收入。如果我們選擇贖回這些證券，我們將需要爲這些資產獲得替代融資來源或利用可用的現金。看見附註15 和 16, 分別在本季度報告10-Q表格第一部分第1項中，了解有關我們的合併原則和已發行資產支持證券的更多信息。

此外，我們於2023年成立的住宅投資者過橋貸款合資企業還擁有專門的倉庫設施。該倉庫設施是合資企業的義務，而不是紅杉的義務，並且它對紅杉來說是不可追索的（欺詐、破產行爲或其他「不良行爲」的習慣例外除外）。我們爲2024年第一季度成立的住宅投資者橋樑和定期貸款合資企業建立了多個類似的專用倉庫設施。看到 註釋8和18 在本季度報告表格10-Q的第一部分第1項中，了解有關我們的住宅投資者過橋貸款以及過橋和定期貸款合資企業的更多信息。

我們的一項下屬證券融資機制的到期日爲2024年9月。截至2024年6月30日，該融資項下的追索期借款爲1.21億美元，並由我們從我們贊助的紅杉證券化保留的某些次級和只付息證券作爲抵押。2024年7月，該融資機制被再融資爲新的無追索權再融資，本金餘額爲2.05億美元，混合利率爲8.5%。此次再證券化的抵押品包括通過我們的追索權次級證券融資的紅杉證券、通過其他融資融資的紅杉證券或之前未經融資的紅杉證券。

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我們的另一項下屬證券融資機制將於2025年2月到期。截至2024年6月30日，該融資項下的追索期借款爲9700萬美元，並以我們從我們贊助的CAFL證券化保留的某些證券爲抵押。雖然我們將繼續評估有關該工具到期日的替代方案，但我們預計我們將能夠利用證券回購融資或替代類型的擔保債務對這些證券進行再融資。這些次級證券融資機制可選擇性贖回和利率上調。如果我們選擇不贖回這些借款，利率將會上升，在某些情況下已經上升，從而減少我們的淨利息收入。如果我們選擇贖回證券，我們將需要爲這些資產尋找替代融資來源或利用可用現金。

我們用來爲我們的投資融資的其餘債務是追索權債務，包括我們的附屬證券融資工具、住宅投資者融資工具、MSR融資工具、證券回購借款、HEI倉庫工具和企業擔保循環融資工具。對於我們所融資的證券，我們的附屬證券融資工具是不可邊緣化的，我們的回購債務工具和MSR工具(也爲我們歸類爲證券的認證MSR提供資金)是邊緣工具。我們的住宅投資者融資設施和HEI倉儲設施是非邊際的(即，不受僅基於貸款人酌情確定的非違約標的抵押品的市值的追加按金通知)，但可能受到例如正在融資的抵押貸款的拖欠或擔保所融資的抵押貸款的物業估計價值下降的追加按金通知的影響。

通過倉庫融資的住宅投資者過橋貸款的違約率在2024年前六個月經歷了上升，並且一直是，而且可能繼續是我們流動性的必需使用，只要適用的倉庫設施的條款對這些貸款應用降低的融資預付款(「預付款遞減」)，或者這些貸款根據倉庫設施的條款變得不符合融資資格。雖然我們可能有能力在其他有能力處理這類貸款的貸款機構上爲拖欠貸款提供融資，但墊款利率通常較低，利率較高。此外，如果通過CAFL橋樑證券化融資的貸款的違約率在較長一段時間內高於既定門檻，我們的流動性可能會受到影響，這可能會引發這些交易的某些結構性條款(如與已發行證券的攤銷和這些交易下融資的循環可用性有關的條款)的不利變化。

公司資本

除了我們專門在抵押銀行業務和投資組合中使用的有擔保追索權和無追索權債務外，我們還使用無擔保追索權債務爲我們的整體業務融資。這通常是我們在公開市場發行的可轉換和不可轉換優先債務證券的形式，還包括信託優先證券和期票。此外，於2024年第一季度，我們訂立了一項公司擔保循環融資安排，提供以合資格抵押品作抵押的追索權債務融資，抵押品可能包括住宅投資者證券、住宅消費證券及其他投資，以及若干營運附屬公司的股權。截至2024年6月30日，這項貸款的借款上限爲2.5億美元，期限爲兩年，可選擇延期一年。我們還將我們的企業擔保循環融資安排定性爲不可邊緣化，但它可能會受到追加按金通知或現金流清理的影響，因爲融資抵押品的總市值下降，導致與該融資安排相關的有效預付率超過指定的門檻，這是基於Redwood和一個或多個第三方估值機構的市場價值確定。看見附註17本季度報告表格10-Q的第I部分第1項和附註14和附註16在我們的年度報告的表格10-k的第二部分，第8項，關於我們的無擔保債務的更多信息。

與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險

如上所述，標題爲“經營成果“在我們的正常業務過程中，我們使用通過多種不同類型的借貸工具獲得的債務融資，除其他外，爲住宅消費者和住宅投資者抵押貸款的收購和/或發起提供資金（包括我們在預期出售或證券化時收購或發起的貸款），併爲證券投資和其他投資提供資金。我們還可能使用借款爲我們業務和運營的其他方面提供資金，包括回購我們的股本股份。這些融資下產生的追索債務通常是Redwood Trust，Inc.的直接義務，或Redwood Trust，Inc.子公司的直接義務。並由Redwood Trust，Inc.擔保與這些融資下產生的債務相關的風險在截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告的第一部分第1A項中進行了描述，標題爲“與在短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險，「和」我們使用財務槓桿會增加風險，包括追加按金通知的流動資金風險，以及可能違反我們借貸安排下的財務契約的情況，這可能會導致我們被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還款項，而這些安排不能用於未來的融資需要，並引發其他債務協議下的交叉違約。.”

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總借款限額列於某些此類貸款項下，而某些其他貸款項則沒有明示的借款限額，但許多貸款項是未承諾的，這意味着我們在這些未承諾項下借入資金的任何請求可能會被貸款人以任何理由拒絕，即使在提出借款請求時，我們有當時未償還的借款低於這些貸款項下的借款限額。一般而言，透過向交易對手轉讓或質押按揭貸款或證券，以換取現金收益(金額少於已轉讓或質押資產本金額的100%)，即可獲得這些融資安排下的融資。鑑於我們可能無法在需要時在未承諾項目下獲得額外資金，我們面臨的風險之一是我們截至2023年12月31日的年度報告10-k表第I部分第1A項所述的流動性風險。風險因素，「，以及在第II部分，本局截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年度報告第(7A)項」市場風險“此外，對於在任何給定時間已經通過這些倉庫設施融資的抵押貸款，我們面臨市場、信貸、流動性和其他類型的風險，這些風險在我們截至2023年12月31日的年度報告Form 10-k第1A項下的第I部分所述。風險因素，「，以及在第II部分，本局截至2023年12月31日止年度的Form 10-k年度報告第(7A)項」市場風險“如果和當這些貸款或證券變得沒有資格獲得融資、價值下降，或已經獲得了適用貸款所允許的最長期限的融資。

根據我們的許多按揭貸款按金安排、我們的短期證券回購安排和我們的公司擔保循環融資安排，當轉讓或質押的按揭貸款或證券在該安排下融資時，只要貸款或證券的價值或該等貸款或證券的抵押品價值下降，我們通常需要立即重新購買貸款或證券，或滿足按金要求，以轉讓或質押至少等於價值下降的額外貸款、證券或現金。在我們截至2024年6月30日未償還餘額的活躍融資安排中，只有我們的證券回購安排(截至2024年6月30日，未償還借款8800萬美元)、我們的三個住宅消費抵押貸款倉庫設施(截至2024年6月30日，未償還借款總計6.22億美元)和經認證的MSR安排(截至2024年6月30日，未償還借款4600萬美元)保留完全基於貸款人對市值的確定的市值追加按金撥備，因此被認爲是微不足道的。

這些安排下的追加按金規定在截至2023年12月31日止年度的10-k表格年度報告第一部分第1A項中進一步描述，標題爲“與短期和長期借貸安排下發生的債務有關的風險--與短期債務和其他債務融資有關的追加按金條款.”這些信貸中包含的財務契約在截至2023年12月31日的年度報告中的第一部分第1A項進一步描述，標題爲“與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險--與短期債務和其他債務融資有關的財務契約.”

截至2024年6月30日，截至本季度報告10-Q表格日期，我們遵守了與我們的債務融資機制相關的財務契約。特別是，關於：（i）要求我們在Redwood保持最低金額的股東權益或有形淨資產的財務契約，截至2024年6月30日，我們的股東權益和有形淨資產水平導致我們遵守這些契約超過2億美元;和（ii）財務契約，要求我們將追索債務維持在Redwood的指定比率以下，6月30日，2024年，我們的追索債務水平導致我們遵守這些契約的水平，以至於我們可能承擔超過400億美元的額外追索債務。

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關鍵會計估計

根據公認會計原則編制財務報表時，我們需要作出估計和假設，以影響合併財務報表日期的資產和負債的報告金額以及報告期間的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。關於關鍵會計政策的討論以及估計的變化可能對我們的合併財務報表產生的影響包含在附註2--陳述的依據 和 附註3--主要會計政策摘要 包括在本季度報告10-Q表格的第一部分第1項中。

我們選擇了公允價值選項，對我們資產負債表上的大部分資產和部分負債進行會計處理，而這些資產和負債中的大部分使用第三級估值投入，這需要很大程度的估計不確定性。看見注6 在本季度報告10-Q表格第一部分第1項中，了解有關我們於2024年6月30日按公允價值覈算的資產和負債的更多信息，包括用於估計其公允價值的重要輸入數據及其公允價值變化對我們的財務狀況和經營業績的影響。看到 注5 截至2023年12月31日止年度的10-k表格年度報告第二部分第8項（通過引用納入本文），了解截至2023年12月31日的這些資產和負債的相同信息。這些資產和負債價值的週期性波動本質上是不穩定的，因此可能會導致不同時期的GAAP盈利大幅波動。

有關我們關鍵會計估計的更多詳細信息包含在截至2023年12月31日年度10-k表格年度報告的第二部分第7項中，標題爲“關鍵會計估計。“

市場風險和其他風險

我們尋求以謹慎的方式管理業務中固有的風險，包括但不限於信用風險、利率風險、預付款風險、流動性風險和公允價值風險，旨在提高我們的盈利和股息並保護我們的資本。一般來說，我們尋求承擔可以從歷史經驗中量化的風險，積極管理此類風險，並保持資本水平與這些風險一致。有關我們正在管理的風險、這些風險如何隨着時間的推移而變化，以及我們可能因這些風險而經歷的潛在GAAP盈利和應稅收入波動的信息，在截至2023年12月31日財年的10-k表格年度報告第二部分第7A項中進行了討論。

除了上述市場風險外，我們的業務和經營結果還受到各種類型的風險和不確定因素的影響，其中包括標題下所述的風險和不確定因素。風險因素“在我們截至2023年12月31日財年的10-k表格年度報告中。

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項目3.關於市場風險的定量和定性披露

有關市場風險的信息參考截至2023年12月31日財年的10-k表格年度報告第二部分第7A項納入本文，並由「下」的信息補充管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析” 以及“市場風險“在上面第2項內。除下文所述的事態發展（包括我們資產公允價值的變化）外，自2023年12月31日以來，我們面臨的定量或定性市場風險沒有發生其他重大變化。

項目4.控制和程序

我們採用並維護了披露控制和程序，旨在確保在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內，記錄、處理、彙總和報告根據1934年修訂的《證券交易法》(The Exchange Act)要求在我們的報告中披露的信息，並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能爲實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本-收益關係。

根據《交易所法案》第13a-15(B)條的要求，我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對截至本報告所述季度末我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性進行了評估。基於上述，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的。

2024年第二季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生對或合理可能對我們對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟

有關我們的法律程序的信息，請參閱注18 本季度報告中的財務報表（表格10-Q）標題下“或有損失-訴訟、索賠和要求，補充了包括在附註17截至2023年12月31日止年度10-k表格年度報告中包含的財務報表，標題爲“或有損失-訴訟、索賠和要求.”

第1A項。風險因素

我們的風險因素在截至2023年12月31日的年度10-k表格年度報告第一部分第1A項中討論。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

截至2024年6月30日的三個月內，我們沒有出售任何未根據經修訂的1933年證券法登記的股權證券，下文規定的除外。

2022年7月，我們的董事會批准授權回購高達12500萬美元的普通股，並授權回購未償債務證券，包括可轉換和可交換債務。2023年5月，我們的董事會批准了回購高達7000萬美元優先股的額外授權。這些授權沒有到期日，也不要求我們有義務收購任何特定數量的股份或證券。截至2024年6月30日的三個月內，我們沒有根據該計劃回購任何普通股或優先股。截至2024年6月30日，當前授權中有101億美元和7000萬美元分別可用於回購我們的普通股和優先股股份，並且我們還繼續被授權回購未償債務證券。

下表包含截至2024年6月30日的三個月內我們購買或以其他方式收購的普通股股份的信息。

						購買或收購的股份總數						平均值 單價 已支付的股份						作爲公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據計劃或計劃可購買的股票的最大數量(或近似美元價值)
(In數千人，按份額數據除外）
2024年4月1日-2024年4月30日						—						$	—					—						$	—
2024年5月1日至2024年5月31日						—						$	—					—						$	—
2024年6月1日至2024年6月30日						—						$	—					—						$	—
總						—						$	—					—						$	101,265

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦場安全披露(不適用)

項目5.其他信息

自2024年8月6日起，Redwood修改並重申了與Christopher J. Abate（Redwood首席執行官）、Dashiell I.羅賓遜（紅杉校長）、布魯克·E。Carillo（Redwood首席財務官）、Fred J. Matera（Redwood首席投資官）、Sasha G。Macomber（Redwood首席人力資源官）和Andrew P. Stone（Redwood執行副總裁、首席法律官兼秘書）。這些協議經過修訂和重述，除其他外，包括更新或澄清某些定義條款、更新或澄清某些遣散相關條款、更新與某些限制性契約相關的條款，以及反映之前披露的適用於這些官員的補償條款。

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六份修訂和重述的就業協議的前面摘要通過參考修訂和重述的就業協議的完整副本進行了限定，並且應結合其閱讀，附件10.1、10.2、10.3、10.4、10.5和10.6隨附在本季度報告10-Q表格，並通過引用納入本文。

截至2024年6月30日的三個月內，公司無董事或「高級官員」（定義見17 CFR § 240.16a-1（f）） 通過 或 已終止 「規則10 b5 -1交易安排」或「非規則10 b5 -1交易安排」，每個術語均在法規S-k第408（a）項中定義，但下文規定的除外。

在……上面2024年5月10日, 安德魯·P·斯通，紅杉的 常務副首席法務官兼秘書總裁 通過 規則10 b5 -1之間出售的交易安排 13,500 和 14,000 2024年12月23日的股票。將出售的實際股份數量基於適用於2024年12月交付的先前授予的相關遞延股票單位的股份的預扣稅率，並將根據計劃中規定的公式計算。該計劃旨在滿足規則10 b5 -1（c）的肯定辯護。

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項目6.展品

展品 數						展品
3.1						1994年7月6日生效的註冊人修訂和重述章程(參考2008年8月6日提交的註冊人季度報告表格10-Q，附件3.1)
3.1.1						註冊人補充條款，1994年8月10日生效(引用註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.1)
3.1.2						註冊人補充條款，1995年8月11日生效(引用註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.2)
3.1.3						註冊人補充條款，1996年8月9日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.3)
3.1.4						註冊人修訂證明書，1998年6月30日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.4)
3.1.5						註冊人補充條款，2003年4月7日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.5)
3.1.6						註冊人修訂章程，2008年6月12日生效(參照註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告，附件3.1.6)
3.1.7						2009年5月19日生效的註冊人修訂細則(參照註冊人於2009年5月21日提交的表格8-K的現行報告，附件3.1)
3.1.8						註冊人修正條款，2011年5月24日生效(參照註冊人於2011年5月20日提交的表格8-K的現行報告，附件3.1)
3.1.9						註冊人修正條款，2012年5月18日生效(引用註冊人於2012年5月21日提交的表格8-K的現行報告，附件3.1)
3.1.10						註冊人修正條款，2013年5月16日生效(引用註冊人於2013年5月21日提交的表格8-K的現行報告，附件3.1)
3.1.11						註冊人修正章程，2019年5月16日生效(合併時參考註冊人於2019年5月17日提交的表格8-K的現行報告，附件3.1)
3.1.12						註冊人修訂章程，2020年6月15日生效(參照註冊人於2020年6月15日提交的現行8-K表格報告，附件3.1)
3.1.13						註冊人補充條款，2023年1月13日生效(引用註冊人表格8-A，附件3.2，於2023年1月13日提交)(第001-13759號)
3.2						2022年11月2日通過的《註冊人附例》的修訂和重述(參照2023年3月1日提交的註冊人年度報告表格10-K，附件3.2)
4.1						2029年到期的9.00%優先票據表格（作爲第五補充契約的附件A，參考2024年6月18日提交的註冊人表格8-A，附件4.4合併）
4.2						第五份補充契約，日期爲2024年6月18日，Redwood Trust，Inc.和Wilmington Trust，全國協會，作爲受託人（通過引用2024年6月18日提交的註冊人表格8-A，附件4.4合併）
10.1*						克里斯托弗·J·阿巴特和登記人之間於2024年8月6日簽署的第九份修訂和重新簽署的就業協議(隨函提交)
10.2*						Dashiell I.Robinson和登記人之間的第七份修訂和重新簽署的就業協議，日期爲2024年8月6日(茲提交)
10.3*						布魯克·E·卡里洛和登記人之間於2024年8月6日簽署的第四份經修訂和重新簽署的就業協議(茲提交)
10.4*						第三次修訂和重新簽署的就業協議，日期爲2024年8月6日，由弗雷德·J·馬特拉和登記人之間簽署(茲提交)
10.5*						第四次修訂和重新簽署的就業協議，日期爲2024年8月6日，由Sasha G.Macomber和登記人之間簽署(隨函提交)
10.6*						安德魯·P·斯通和登記人之間的第九份修訂和重新簽署的就業協議，日期爲2024年8月6日(茲提交)
10.7*						2002R艾德伍德樹科技大學，Inc.經修訂的員工購股計劃至5月2日1, 2024(引用註冊人於2024年5月24日提交的表格8-k，附件10.1的最新報告)
31.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官的認證
31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條核證首席財務官
32.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官的認證
32.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條認證首席財務官

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展品 數						展品
101						根據S-t法規第405條，公司截至2024年6月30日期間的10-Q表格季度報告中的以下財務信息已歸檔在內聯MBE格式的交互式數據文件中：   (i)2024年6月30日和2023年12月31日合併資產負債表; (ii)截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的合併利潤表; (iii)截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的合併全面收益表; (iv)截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月合併股東權益變動表; (v)截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月的合併現金流量表;和 (vi)合併財務報表附註。
104						封面交互數據文件(格式爲內聯XBRL，包含在附件101中)

______________________

* 表示包含管理合同或補償計劃或安排的展品。

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

 

						紅木信託公司。
日期：			2024年8月7日			作者：			/s/克里斯托弗·J·阿巴特
									克里斯托弗·J·阿巴特
									首席執行官
									(首席行政主任)
日期：			2024年8月7日			作者：			/s/布魯克E. Carillo
									布魯克·E·卡里洛
									首席財務官
									(首席財務會計官)

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