1.組織

灰階比特幣信託（BTC）（「信託」）是一家特拉華州法定信託，成立於 2013 年 9 月 13 日，並於 2013 年 9 月 25 日開始運營。一般而言，信託持有比特幣（「比特幣」），並不時發行分數不分利益利益的共同單位（「股票」）以換取比特幣。在 2024 年 1 月 11 日之前，沒有考慮贖回股份，而信託並沒有經營贖回計劃。2024 年 1 月 10 日，證券交易委員會（「證券交易委員會」）根據 1934 年證券交易所法第 190 億 4 條（「交易法」）批准了紐約證券交易所 Arca, Inc.（「紐約證券交易所 Arca」）修訂的申請（「紐約證券交易所 Arca」），將於 2024 年 1 月 11 日開始在紐約證券交易所開始交易（「上市日期」）。截至本季度報告日期，信託是根據交易法第 12 (b) 條註冊其股份的 SEC 報告公司。在 2024 年 1 月 10 日，在批准 190 億 4 個申請書有關，贊助商授權開始贖回計劃。由 2024 年 1 月 11 日起生效，信託在贊助商決定的時間和期間內創建和贖回股份，但僅在一個或多個整個籃子中。一個籃子等於 10,000 股票。建立購物籃需要在創建前將一個股代表的比特幣數量交付給信託基金會，乘以 10,000。兌換購籃子需要由信託分配一股代表的比特幣數量，即在該等贖回之前，乘以 10,000。信託基金可能會因多種原因而停止創作和兌換，包括與分叉、空投或其他類似事件有關。

信託的投資目標是讓股票價值（以每股比特幣為基礎）反映信託持有的比特幣價值，減去信託的費用和其他負債。根據信託協議的條款，信託也可能會因信託對比特幣的投資而獲得附帶權利和/或 IR 虛擬貨幣。

附帶權利是指對任何虛擬貨幣或其他資產或權利索取或以其他方式建立主權和控制權的權利，這些權利對信託對比特幣的所有權而產生，而未經信託或贊助商或受託人代表信託人作出任何行動；IR 虛擬貨幣是信託透過行使而收到的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利（受適用條文約束）任何附帶權利的信託協議）。贊助人於 2018 年 5 月 2 日及 2019 年 7 月 29 日分別代表信託基金向前託管人和現有託管人（如下所定義）發出通知，指出信託不可撤銷而不作直接或間接代理，該信託在每個信託創立股份的時間之前立即生效，其否則可享受的所有附帶權利和 IR 虛擬貨幣。2024 年 1 月 5 日，信託基金向 Prime Broker、託管人和 Coinbase Credit, Inc. 發出補充通知，該信託也將不可撤銷而不可撤銷，而不受直接或間接的代價，在信託每次贖回股份、所有附帶權利或 IR 虛擬貨幣之前立即生效。贊助商已承諾使信託不採取任何肯定行動，以獲得任何附帶權利或虛擬貨幣，從而不可撤銷信託未來可能獲得信託的任何附帶權利和虛擬貨幣。由於贊助商現已承諾令信託不可撤銷的所有信託未來可獲得的附帶權利和虛擬貨幣，並導致信託不採取任何肯定行動，因此信託不會對附帶權利或 IR 虛擬貨幣獲得任何直接或間接的代價，因此股份的價值不會反映附帶權利的價值或者 IR 虛擬貨幣。此外，如果贊助商希望更改信託關於附帶權利或 IR 虛擬貨幣的政策，則紐約證券交易所 Arca 需要批准修改其上市規則，以允許信託將附帶權利或 IR 虛擬貨幣以實物分發給股東代理人，以便該代理人轉售。

Grayscale 投資有限責任公司（「灰階」或「贊助商」）擔任信託基金的贊助商，是數字貨幣集團公司（「DCG」）的全資附屬公司。贊助商須根據信託協議的規定負責信託的日常管理。Grayscale 負責代表信託為投資者準備和提供年度和季度報告，並負責選擇和監控信託的服務提供商。作為部分考慮贊助商的服務，信託支付 Grayscale 贊助商費用，如註 6 所述。贊助商還擔任其他投資產品的贊助和經理，包括灰階基本注意代幣信託（BAT）（OTCQB：GBAT），灰階比特幣現金信託（BCH）（OTCQX：BCHG），灰階比特幣迷你信託（BTC）（紐約證券代碼：BTC），灰階鏈鏈信託（LINK）（OTCQX：GLNK），灰階信託（灰階信託）MANA）（OTCQX：MANA），灰度以太坊信託（ETH）（紐約證券交易所代碼：ETHE），灰度以太坊經典信託（ETC）（OTCQX：ETCG），灰度以太坊迷你信託（ETH）（紐約證券代碼：ETH），灰度菲勒幣信託（FIL）（OTCQB：FILG），灰度地平線信託（ZEN）（OTCQX：HZEN），灰階萊特幣信託（LTC）（OTCQX：LTCN），灰階實時對等信託（LPT）（OTCQX：GLIV），灰階近信任（近），灰度索拉納信託（SOL）（OTCQX：GSOL），灰度堆疊信託（STX），灰度星光盧門信託（XLM）（OTCQX：GXLM），灰階 Zcash 信託（ZEC）（OTCQX：ZCSH），灰階分散式 AI 基金有限責任公司，灰度分散式金融（DeFi）基金有限責任公司（OTCQB：DEFG），灰度數字大型基金有限責任公司（OTCQX：GDLC）和灰階智能合約平台（除以太坊（ETH）基金，每個有限責任公司其中是附屬公司該

信任。由贊助商贊助或管理的以下投資產品為 SEC 報告公司，其股份根據修訂後的 1934 年證券交易所法（「交易法」）第 12 (g) 條註冊：灰階比特幣現金信託（BCH）、灰階以太坊經典信託（ETC）、灰階地平線信託（ZEN）、灰階萊特幣信託（LTC）、灰階星光信託（XLM）、灰階星光信託基金（XLM）、灰階星光信託基金（XLM）Zcash 信託（ZEC）和灰階數字大型資本基金有限責任公司。在 2024 年 7 月 23 日之前，灰階以太坊信託（ETH）的股份也根據交易法第 12 (g) 條註冊。贊助商贊助的以下投資產品為 SEC 報告公司，其股份根據交易法第 12 (b) 條註冊：灰階以太坊信託（ETH）（截至 2024 年 7 月 23 日），灰階以太坊迷你信託（ETH）（截至 2024 年 7 月 23 日）和灰階比特幣迷你信託（BTC）（截至 2024 年 7 月 31 日）。Grayscale Advisors, LLC 是註冊投資顧問和贊助商的附屬公司，是灰階金融未來（NYSE Arca：GFOF）產品的顧問。

信託的授權參與者是唯一可以下訂單以建立或兌換購物籃的實體。由 2022 年 10 月 3 日至 2024 年 1 月 10 日至 2024 年 1 月 10 日期間，Grayscale 證券有限責任公司（「灰階證券」或「授權參與者」），是贊助商的註冊經紀經紀商和全資附屬公司（「灰階證券」）。於 2024 年 1 月 10 日或之後，贊助商代表信託和轉讓代理人與多名不相關聯的授權參與者簽訂了參與者協議，有關於根據交易法規 190 億 4 條批准的紐約證券交易所的申請，此後該信託也已聘請其他授權參與者。與簽訂參與者協議有關，截至 2024 年 1 月 10 日，贊助商僅針對信託修訂，已於 2022 年 10 月 3 日之間之間發出之參與協議協議，以撤銷信託作為該協議涵蓋的實體。由 2024 年 1 月 10 日起，灰階證券不再作為信託的授權參與者。贊助商可隨時加入其他授權參與者。

流動性提供商促進購買和出售比特幣，以創建或贖回購籃子的現金訂單。Grayscale Investments, LLC 將以「流動性參與者」的身份進行比特幣交易的流動性提供商是與贊助商或信託不相關聯的第三方，並非作為信託、贊助商或任何授權參與者的代理人，所有交易將按照手續完成。除了每個流動性提供商和 Grayscale Investments, LLC 之間的合同關係以其身份是流動性參與者，每個流動性提供商與信託、贊助商或任何授權參與者之間沒有合約關係。流動性參與者可能會在未來與信託不相關聯的其他流動性提供商。

自 2024 年 1 月 11 日生效，信託基金、贊助商和信託基金的主要經紀人（「Coinbase」或「主要經紀人」）代表自己，並作為 Coinbase 託管信託有限責任公司（「Coinbase 託管」或「託管人」）和 Coinbase 信貸公司（「Coinbase 信用」以及與 Coinbase 託管合作的實體，「Coinbase 託管」）的代理人」），簽訂了 Coinbase Prime 經紀商協議，規管信託和贊助商對託管人和主要經紀人提供的託管和主要經紀人服務的使用。《主要經紀商協議》訂立託管人、主要經紀人、贊助商和信託基金對於信託基金的比特幣，該比特幣存在由託管人維持和運營的帳戶中，作為信託基金的資產的信託人，以及主經紀人（以及託管人即「託管實體」）代表信託基金的權利和責任。託管人負責保護信託持有的比特幣，並持有可訪問信託的數字錢包和保管庫的私密金鑰。

由 2024 年 1 月 11 日起，信託的轉讓代理人（「轉賬代理」）為紐約梅隆銀行。轉讓代理人的責任包括 (1) 協助發行及贖回信託股份；(2) 回應信託股東及其他人有關其職責的通訊；(3) 維護股東帳戶；及 (4) 向信託基金作出定期報告。自 2024 年 1 月 11 日起，信託的聯合轉讓代理人（「聯合轉讓代理」）為大陸股票轉讓信託公司。

信託的管理員（以下簡稱「管理員」）是紐約梅隆銀行的一部門的 BNY 梅隆資產服務。BNY 梅隆資產服務為信託提供管理和會計服務。管理員的費用由贊助商代表信託支付。

信託的營銷代理（「營銷代理」）是 Foreside 基金服務有限責任公司。由 2024 年 1 月 10 日起，行銷代理人向贊助商提供以下服務：(i) 協助贊助人協助授權參與者、代表信託人和轉讓代理人之間的參與協議；(ii) 向授權參與者提供宣傳單；(iii) 與轉讓代理人合作審核和批准授權參與者所提交的訂單；(iv) 審查並向 FINF 提交適用的行銷材料並提交適用的營銷材料 RA 及 (v) 維護、複製及儲存適用書籍和記錄。

於 2015 年 3 月 25 日，信託收到其股份有資格在 OTCQX 上公開交易的通知 最佳市場® (「自動版本」) 的 場外市場集團股份有限公司直至 2024 年 1 月 10 日，該信託在 OTCQX 上的交易符號為「GBTC」。2024 年 1 月 10 日，證券交易委員會根據《交易法》第 190 億 4 條批准了紐約證券交易所 Arca 的一項申請，以上市信託的股份。信託股份

開始 2024 年 1 月 11 日在紐約證券交易所阿卡交易。該信託在紐約證券交易所阿爾卡上的交易符號為「GBTC」，其股份的 CUSIP 編號為 389637109。

二.重要會計政策摘要

根據信託贊助商管理層認為，為公平地呈現截至 2024 年 6 月 30 日及 2023 年 12 月 31 日止的財務狀況以及截至 2024 年 6 月 30 日止三個月和六個月的經營業績所需的所有調整（包括正常定期性調整）已進行。所述期間的營運結果並不一定表明全年預期的營運結果。這些未經審核的財務報表應與截至 2023 年 12 月 31 日止年度之經審核財務報表一併閱讀，包括在信託的表格 10-k 年報中。

某些先前期間資訊已更新，以符合當前期間財務報表呈現，而不會對資產及負債表進行重大變更。如前所報告的那樣，簡報更新對信託的財務狀況沒有影響。

以下是信託所遵循的重要會計原則摘要：

財務報表根據美國普遍接受的會計原則（「GAAP」）編制。根據財務會計準則委員會的會計及報告指引，該信託符合會計用途的投資公司 (「財經局」) 會計準則編碼（「ASC」）主題 946, 金融服務 — 投資公司。信託基金會使用公平價值作為其計算比特幣的方法，根據其分類為投資公司，以進行會計目的。根據 1940 年《投資公司法》，該信託並非註冊投資公司。GAAP 要求管理層做出影響財務報表和附帶附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能很重要。

信託以比特幣進行其交易，包括接收比特幣以創建股票，以及交付比特幣以兌換股份和支付贊助商費用。自成立以來，信託並未持有現金或現金等值。

比特幣的公允價值

比特幣由保管人代表信託持有，以公允價值計入。截至2024年6月30日和2023年12月31日，信託持有 275,734.98616801 和 619,525.92917020 比特幣。

信託以每比特幣 $61,929.29 和 $42,533.28 的公允價值於2024年6月30日和2023年12月31日，分別使用以數字資產交易平台市場考慮為信託主要市場的交易平台Coinbase於當天紐約時間下午4時提供的價格進行評估。

4. 股票的創建和贖回

截至2024年6月30日和2023年12月31日，信託授權了無限的股票數量。信託會不時地創建和贖回股票，但僅限於一個或多個基金籃。由授權參與者代表投資人創建和贖回基金籃，並交付比特幣給信託或由信託分發比特幣。每個創建籃或贖回籃所需的比特幣數量是在交易日期當天下午4:00紐約時間確定的，此時扣除信託未支付的費用和費用所代表的美元價值的比特幣數量，再除以當時公開發行的股票數量，並乘以10000的商。每個股份在2024年6月30日和2023年12月31日大約代表著0.0009比特幣。由創建以來每一股份所代表的比特幣數量的減少主要是因為定期提取比特幣支付贊助商的費用。信託所記錄的對比特幣投資的成本基礎是由授權參與者或流動性提供者根據創建籃的基礎，在交付給信託的日期下午4點紐約時間由信託決定的比特幣公正價值。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者從對投資人出售每股份收集的收益不同。授權參與者或流動性提供者可能會因股份或比特幣價值的變化而實現購買、銷售、創建和贖回股份的顯著利潤。 0.0009 發行和贖回的股數活動：股份的發行470萬股，贖回的股份4579.5萬股，股數淨變化是4116.5萬股

發行和贖回股數價值的活動：發行的股份涉及245,263枚比特幣。

自2014年10月28日起，信託暫停了贖回計劃。當時唯一的授權參與者Genesis因擔心贖回計劃違反《交易所法》的190億M條例而退出。紐約證券交易所於2021年10月19日根據《交易所法》的190億4條規定向SEC申請在紐約證券交易所上市信託的股票。2022年6月29日，SEC否決了紐交所Arca的190億4申請，贊助商隨後向哥倫比亞特區聯邦巡迴上訴法院提出申請，要求審查SEC 2022年6月29日的最終命令，不批准上市信託的股票作為交易產品。2023年8月29日，哥倫比亞特區巡迴上訴法院允許贊助商的請求，並撤銷了SEC的命令，認為否決贊助商的提案是武斷和任意的。美國證券交易委員會決定不尋求召集評審小組或評審全體會議。最終，在2024年1月10日，SEC批准了紐交所Arca的190億4申請，以便在紐交所Arca上市信託的股票作為交易產品。隨著190億4申請的批准，贊助商授權開始贖回計劃。

5. 所得稅

截至2016年1月1日，信託協議進行了修訂，以確保信託協議與信託作為產權人信託的待遇一致。 2017年2月9日，德拉瓦州特權法院下令改革原始信託協議，使所做的修訂追溯到信託協議的原始執行日期。 2017年9月11日，信託收到了美國國稅局的私人貼士文件，其中美國國稅局基於當時的事實得出結論，即信託符合美國聯邦所得稅的產權人信託資格。

因此，贊助商認為按照美國聯邦所得稅目的信託正確地被視為產權人信托。 假設信託是產權人信托，則信託不會受到美國聯邦所得稅的影響。 相反，如果信託是產權人信托，每個股份的受益人將被視為直接擁有其按比例的信託資產和按比例的信託收益，獲益，損失和扣除費用將“流入”每個股份的受益人。

如果信託未被正確分類為產權人信托，則信託可能被分類為美國聯邦所得稅目的合夥企業。 但是，由於數字資產的不確定處理方式，包括叉子，空投和類似事件等，美國聯邦所得稅的目的，因此在這方面無法保證。 如果信託被分類為美國聯邦所得稅目的的合夥企業，擁有股份的稅務後果通常不會與此處所述的稅務後果有實質上的不同，儘管可能會存在某些差異，包括時間方面。 此外，提供給股份受益人的稅務信息報告將以不同的形式進行。 如果信託未被分類為產權人信托或美國聯邦所得稅目的的合夥企業，則會被分類為此類目的的公司。 在這種情況下，信託將被課以實體級美國聯邦所得稅（目前為%）的稅務後果，其純稅後所得和股東的特定分配將被視為累積盈餘的稅務股息。 21根據美國公共會計準則，信託已定義認識稅務回報位置所需的閾值為“比可能性高”，這些位置將受到適用稅務管理機構的支持，並要求根據大於50％的可能性實現“比可能性高”的閾值的最大利益來測量稅務位置。未認為符合“比可能性高”閾值的稅務位置將在當前期間中記錄為稅收福利或支出。截至2024年6月30日和2023年12月31日的期間，信託沒有未認列稅款的負債。 但是，贊助商有關其確定的“比可能性高”稅務位置的結論可能會在以後的日期根據各種因素進行審查和調整，包括但不限於進一步的執行指南以及對稅法，法規和其解釋的進行分析和變化。

信託按照公認會計原則規定了認識稅務回報位置的閾值，該閾值應“比可能性高”超過適用稅務管理機構的支持並要求根據大於50%的可能性實現“比可能性高”的閾值的最大利益來進行評估稅務位置。未認為符合“比可能性高”閾值的稅務位置將在當前期間中記錄為稅收福利或支出。截至2024年6月30日和2023年12月31日的期間，信託沒有未認列稅款的負債。但是，贊助人關於其確定的“比可能性高”的稅務位置的結論可能會在以後的日期根據各種因素進行審查和調整，包括但不限於進一步的實施指南，以及對稅法，法規及其解釋的分析和變化。

信託的贊助商已評估是否存在要求財務報表認可的不確定稅務位置，並確定截至2024年6月30日或2023年12月31日不存在與聯邦，州和地方所得稅有關的任何不確定稅務位置的儲備。.

六.相關人士

截至 2024 年 6 月 30 日，信託將以下實體、其董事和部分員工視為信託的關係人：DCG、創世、灰階和灰階證券。截至二零二四年六月三十日和二零二三年十二月三十一日， 129,009 和 131,794 信託的股份分別由信託的相關人士持有。

贊助商的母公司是信託的附屬公司，在保管人的母公司 Coinbase, Inc. 擁有少數股權，代表少於 1.0科因貝斯公司所有權的百分比。

2024 年 1 月 9 日，贊助商和受託人簽署第六次 A&R 信託協議修正案第 1 號，以將贊助商的費用降低至 1.5%，自上市日起生效。因此，由 2024 年 1 月 11 日起，贊助商費用已從下降 2.0百分比至 1.5百分比。根據管理信託協議的信託協議，信託向贊助商支付費用，計算為 1.5由贊助商或其代表按信託協議中規定的方式計算和公佈的信託基金資產總值的百分比，減去其負債（包括在計算日期前，但不包括計算日期的任何累計但未償還的開支）。贊助商的費用每天以美元累計，並以比特幣支付，每天還款。每日美元累計應付的比特幣金額將根據用於確定此類累計的比特幣的相同美元價值決定。對於這些財務報表而言，比特幣的美元價值是根據信託基金在每個估值日期紐約時間下午 4:00 視為其主要市場的數字資產交易平台市場來決定。截至目前，該信託並沒有附帶權利或虛擬貨幣 二零二四年六月三十日和二零三年十二月三十一日。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止的三個月及六個月內，並未分發任何附帶權利或虛擬貨幣支付贊助商費用。

作為 部分代理收取贊助商費用，贊助商根據信託協議有義務承擔並支付信託在其正常事務中產生的所有費用和其他費用，不包括稅款，但包括營銷費用；管理員

費用， 如有；託管費；轉讓代理費；受託人費用；與股份在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支（包括慣常法律、市場行銷和審計費用和開支），金額高達 $600,000 任何特定財政年度；普通課程法律費用和開支；審計費；監管費用，包括（如適用）根據證券法或交易法註冊股份的任何費用；印刷和郵寄費用；信託網站維護費用和適用的許可費用（統稱為「贊助支付費用」），但任何符合額外信託費用的費用將被視為額外信託費用，而不是贊助者支付的費用。

信託可能會產生某些非常、非常性的非經常性開支，但不限於保障信託基金或股東權益的稅款和政府費用、贊助商（或任何其他服務提供商）代表信託基金或股東權益所提供的任何非常服務的費用和開支、託管人或信託其他代理商、服務供應商或對手的任何賠償，以及與上市相關的費用和開支，在任何二手市場上的股票報價或交易（包括法律、行銷和審計費用和開支）在超過 $ 的範圍內600,000 在任何特定會計年度及特別的法律費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事宜相關的任何法律費用和開支（統稱「額外信託費用」）。在這種情況下，贊助商或其代表 (i) 將指示託管人從保管庫餘額中提取比特幣以允許支付該等額外信託費用所需的數量，並 (ii) 可能 (x) 使信託（或其代理人）按實際匯率將該等比特幣轉換為美元或其他法定貨幣，或 (y) 當贊助商代表信託承擔該等費用時，造成信託（或其代理人）將此類比特幣以實物形式交付給贊助商，在每種情況下，以可能的數量允許支付此類額外信託費用的必要。

截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止的三個月，信託對贊助商收取的費用如下： $72,006,267 和 $87,600,801，分別。截至二零二四年六月三十日及 2023 年六月三十日止六個月內，信託對贊助商收取的費用如下： $166,883,886 和 $158,685,775，分別。截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年 12 月 31 日，沒有累積和未付的贊助商費用。此外，贊助商可以代表信託支付額外信託開支，該費用可由信託予贊助商退還。截至 2024 年 6 月 30 日及 2023 年 6 月 30 日止的三個月和六個月，贊助商並沒有代表信託支付任何額外的信託開支。

2021 年 3 月 10 日，贊助商董事會（「董事會」）批准贊助商的母公司 DCG 購買最高達 $250 信託價值百萬股。隨後，DCG 授權此類購買。2021 年 4 月 30 日，董事會批准了 DCG 購買高達美元750 信託價值百萬股。這使 DCG 的預先購買授權提高到 $250 以美元計算的價值百萬股500 百萬。2021 年 10 月 20 日，贊助商董事會批准贊助商的母公司 DCG 購買高達 $1 信託價值數十億股份。隨後，DCG 授權此類購買。這使 DCG 的預先購買授權提高到 $750 以美元計算的價值百萬股250 百萬。2022 年 3 月 2 日，董事會批准了 DCG 購買最多總總額為 $200 贊助商還擔任基金價值百萬股股份和以下五種投資產品中的股份，包括灰階比特幣現金信託（BCH）（OTCQX：BCHG），灰階數字大型股基金有限責任公司（OTCQX：GDLC），灰階以太坊信託（ETH）（紐約證券：ETHE），灰階以太坊經典信託（ETC）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）（OTCQX）：ETCG）和灰階星光流信託（XLM）（OTCQX：GXLM）。這使 DCG 的預先購買授權提高到 $1 價值十億元的股份，最高達美元200 百萬。該股份購買授權並不使 DCG 在任何期間收購任何特定數量的股份，並可隨時擴展、延長、修改或停止。從 2021 年 3 月 10 日至 2022 年 6 月 30 日，DCG 購買總金額為美元771.8 根據此授權下的信託價值百萬股份。從 2022 年 7 月 1 日起至 二零二四年六月三十日，DCG 並沒有根據此授權購買信託的任何股份。

7. 風險與不確定性

該信託基金面臨各種風險，包括市場風險、流動性風險以及與其集中於一種資產比特幣有關的其他風險。目前投資比特幣存在高度的投機性和波動性。

該信託基金的主要市場淨資產價值，以根據美國普通會計原則計算的主要市場價格為參考依據，主要與信託基金持有的比特幣的價值有關，比特幣價格的波動可能對信託基金的投資股份價值產生實質的不利影響。比特幣的價格歷史有限。在這段歷史中，比特幣價格一直存在波動性，並受到多種因素的影響，其中包括流動性水平。如果數字貨幣市場繼續出現顯著的價格波動，該信託基金可能會面臨損失。許多因素可能影響比特幣的價格，包括但不限於全球比特幣供需、全球交易平台或庫房的比特幣失竊、來自其他形式的數字貨幣或支付服務的競爭、全球或區域的政治、經濟或金融情況以及其他未預見的事件和情況。

信託基金持有的比特幣是混合儲存的，信託基金股東沒有特定的權利可獲得任何具體的比特幣。如果信託基金破產，其資產可能不足以滿足股東的索賠。

目前比特幣沒有結算所，也沒有中央或主要的比特幣保管庫。該信託基金的比特幣可能有部分或全部丟失或被盜。無法保證保管人將維持充足的保險或此類保險將涵蓋信託基金的比特幣損失。此外，比特幣交易是不可撤銷的。被盜或轉錯的比特幣可能無法找回。因此，任何錯誤執行的比特幣交易可能會對該信託基金的股份投資產生不利影響。

美國證券交易委員會已經表示，某些數字資產可能被視為符合聯邦證券法的“證券”。確定某一特定數字資產是否為“證券”的測試是復雜且難以應用，結果很難預測。美國證券交易委員會高級官員的公開、非約束性聲明已表明，該委員會未將比特幣或以太坊視為證券，並且目前不將比特幣視為證券。美國證券交易委員會工作人員還通過不追訴信函，向少數推廣者提供了非正式的保證，稱其數字資產不是證券。另一方面，美國證券交易委員會已對其他幾種數字資產的發行人和推廣者提起了執法行動，理由在於有關數字資產屬於證券。

如果比特幣被美國證券交易委員會或任何其他機構確定為聯邦或州證券法規下的“證券”，或在法院訴訟或其他程序中確定為“證券”，這將對比特幣產生重大的不利影響。例如，相對於其他未被視為證券的其他數字資產，比特幣可能更難進行交易、清算和託管，這可能會對比特幣的流動性和一般接受度產生負面影響，並導致用戶遷移到其他數字資產。因此，任何確定比特幣在聯邦或州證券法下屬於證券的判定都可能對比特幣的價值產生不利影響，從而影響該信託基金的投資股份價值。此外，如果比特幣本身是證券，該信託基金可能被視為未註冊的“投資公司”，這可能需要該信託基金清算。在這種情況下，該信託基金和其贊助商可能被視為參與非法證券發行，並不能保證贊助商將能夠在此時或採取其他必要行動以確保該信託基金的活動符合適用法律，這可能迫使贊助商清算該信託基金。

此外，如果比特幣確實是證券，該信託基金可能被視為根據1940年《投資公司法案》的未註冊“投資公司”，這可能需要該信託基金清算。在這種情況下，該信託基金和贊助商可能被視為參與非法證券發行，而且贊助商不能保證贊助商將能夠在此時或採取其他必要行動以確保該信託基金的活動符合適用法律，這可能迫使贊助商清算該信託基金。

如果需要訪問比特幣地址的私鑰丟失、損壞或以其他方式被破壞，而且私鑰的備份不可訪問，該信託基金可能無法訪問由私鑰控制的比特幣，也無法通過比特幣網絡恢復私鑰。比特幣交易的結算過程依賴於比特幣點對點網絡，因此該信託基金面臨運營風險。此外，以前未知的技術漏洞也存在風險，可能對比特幣的價值產生不利影響。

信託基金依賴第三方服務提供商執行其運營所必需的某些功能。如出現服務提供商業務運營中斷，所造成之損失，可能侵害信託基金的能力，以及對信託基金的運營造成干擾。

贊助商和信託基金可能適用於各種訴訟、監管調查和其他普通業務運作中出現的法律程序。

8. 財務亮點每股表現

淨投資損失及費用佔平均淨資產之比率已年化。

個別股東的回報、比率和每股表現，可能因分享交易的時間而略有不同。在這段期間，一股持有的金額可能與本期經營報告書不相符，因為在信託協議中定義的營運度量衍生的操作值中進行創建的股份數量。

總回報是在假定以期初的主要市場NAV進行初始投資並在期末時進行贖回時計算的。

九.賠償

在正常業務中，信託簽訂某些合約，提供多種賠償，包括與贊助商的贊助商和附屬公司、DCG 及其職員、董事、員工、附屬公司和附屬公司，以及託管人以及其他與提供給信託服務有關的其他合同。信託在這些條款及其他賠償下的最大承擔風險尚未知。然而，過去沒有根據這些賠償而產生任何責任，儘管在這方面沒有任何保證，但沒有預期將在未來發生任何責任。因此，贊助商不認為有必要記錄在這方面的責任。

10. 後續事件

2024年7月31日，trane technologies plc發布新聞稿宣布其2024年第一季度的業績。 2024年7月19日，信託的贊助人發表新聞稿宣布其董事會依比例派發信託股票，據此，所有持有在 2024年7月30日 下午4:00美東時間仍持有股票的持股人（「記錄日期」及此類持有人，「GBTC記錄持有人」）有資格獲得Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) (「BTC信託」)的股票（「BTC股票」），該股票是贊助人在其先前宣布的初次創建和分配BTC股票（該交易的統稱為「初始分配」），所述初始分配已在2024年7月30日提交給美國證券交易委員會的14C表格信息聲明中進行說明。

在初始分配中，信託向BTC信託提供了其持有的比特幣的約 10%，並且每位GBTC記錄持有人有資格按比例基於 1:1的比例獲得BTC股票，因此對於每位GBTC記錄持有人持有的一（1）個GBTC股票，該GBTC記錄持有人有資格在分配日期時獲得一（1）個BTC股票。

因此，于2024年7月31日，信託完成了其先前宣布的按比例派發 303,690,100 BTC信託股票的交易，交易對象為在記錄日期下午4:00美東時間仍持有股票的信託股東，并向BTC信託提供等于按记录日期时信托公司持有的比特幣约 10%的比特幣，约为 26,935.83753443 比特幣作为对BTC信托发行股票的报价和交易。

截至2024年7月29日收盤，按信託的會計政策确定的比特幣公允价值为每比特幣 2024年7月29日$67,297.37。 $67,297.37 每個比特幣。

這份財務報表的註釋中已經披露了所有已知的需要披露的事件。