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美國證券交易委員會

華盛頓特區20549

表格 10-Q

季度報告 依據1934年證券交易法第13條或第15(d)條的規定

截至2024年6月30日季度結束 2024年6月30日

佣金檔案號碼 001-33289

恩斯塔集團有限公司

（依照公司章程規定指定的登記證券名稱）

百慕達			無可奉告
(成立地或組織其他管轄區)			（聯邦稅號）

A.S. Cooper大樓, 4樓, Reid Street 26號, 漢密爾頓 Hm 11, 百慕達

(總辦事處地址，包括郵遞區號)

註冊人的電話號碼，包括區號： (441) 292-3645

根據法案第12(b)條登記的證券：

每個班級的標題			交易標的（s）			註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值1.00美元			ESGR			納斯達克股票市場			LLC
存放式證券，每股代表7.00％的1/1,000利益			ESGRP			納斯達克股票市場			LLC
固定-浮動利率永久非累積優先股D系列，每股面值1.00美元
存放式證券，每股代表7.00％的1/1,000利益			ESGRO			納斯達克股票市場			LLC
永久非累積優先股E系列，每股面值1.00美元

以勾號註明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內提交了 1934 年證券交易法第 13 條或第 15 (d) 條所要求提交的所有報告（或在較短的時間內，註冊人需要提交該等報告），以及 (2) 過去 90 天內已遵守該等申報要求。是☒ 否 ☐

請勾選是否在過去12個月內(或所需日期)根據Regulation S-t的405條款，遞交了所有必須提交的互動式資料檔。是 ☒否 ☐是

標示勾選是否登記人為大型快速申報人、加速快速申報人、非加速快速申報人、小型報告申報人或新興成長型公司。請參閱交易所法案第1202條中“大型快速申報人”、“加速快速申報人”、“小型報告申報人”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速歸檔人

☒

加速檔案提交者

☐

非加速歸檔人

☐

較小報告公司

☐

新興成長型企業

☐

如果是新興成長型企業，在符合任何依據證券交易法第13(a)條所提供的任何新的或修改的財務會計準則的遵循的延伸過渡期方面，是否選擇不使用核准記號進行指示。☐

請勾選是否屬於外殼公司（定義於交易法案規則120億2）。 是 ☐ 否 ☒

截至2024年7月30日，申報人有傑出的15231654股普通股，每股面值1.00美元。 15,231,654 每股面值為1.00美元的投票普通股，共15231654股。

1

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目錄

恩斯塔集團有限公司

十進二文件10-Q的季度報告

截至2024年6月30日屆滿的時間段。

目錄

 

						頁面
			重要詞彙彙編			3
第一部分
項目 1。			基本報表			9
项目2。			管理層對財務狀況和營運成果的討論與分析			59
项目3。			有關市場風險的定量和定性披露			104
項目 4。			內部控制及程序			104
第二部分
项目1。			法律訴訟			105
项目1A。			風險因素			105
项目2。			股票權益的未註冊銷售和資金用途			108
项目3。			優先證券違約			108
项目4。			礦業安全披露			108
项目5。			其他信息			109
第6項。			展品			110

2

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目錄

重要術語詞彙表

A & E						石棉和環境
採購成本						與成功購買新保險合同或續訂現有保險合約的成本有直接相關，主要包括增加成本，例如：佣金、經紀費用、保費稅和在合約或保單發行時產生的其他費用。
自動化器						不利發展保障 — 一種回顧再保險安排，該安排將保險超過已建立儲備金的損失，並提供高達合約協定金額的保障。
調整的 RLE						經調整後續負債盈利-通過將前期調整後的經調整後發展除以平均經調整的淨虧損儲備來計算的非 GAAP 財務指標。有關調節，請參閱「非 GAAP 財務指標」。
調整的 ROE						經調整後的股本回報率-通過將 Enstar 普通股股東應佔經調整的經營收入（虧損）除以調整後的 Enstar 普通股股東權益而計算的非 GAAP 財務指標。有關調節，請參閱「非 GAAP 財務指標」。
經調整的期限制						根據安全隔夜融資利率調整前瞻期利率。
調整的 TIR						經調整後的總投資回報-通過將調整後的總投資回報除以平均經調整後的可投資資總資產總數來計算的非 GAAP 金融指標。有關調節，請參閱「非 GAAP 財務指標」。
阿夫斯						可供出售
阿萊						分配損失調整費用
安聯						安聯 SE
阿姆信托						安信金融服務股份有限公司
年化						計算季度結果或年度至今結果乘以四，然後除以適用年度至今期間內過去的季度數。
阿奧西						累計其他綜合收益
頂端						額外支付資本
阿斯克						會計準則編碼
阿蘇						會計準則更新
雅頓						阿登再保險有限公司
中庭						中庭承保集團有限公司
基點						基準點
寶寶						百慕大金融管理局
公司法						百慕大償付能力資本要求
行政服務						每股普通股帳面值-通過將 Enstar 普通股股東權益除以流行的普通股數目而計算的 GAAP 財務標準。
卡維洛						凱威洛灣再保險有限公司，全資附屬公司
編碼器						首席營運決策者
西特科						思科三號有限公司
克洛						抵押貸款義務
核心專業						核心專業保險控股股份有限公司
CPP 投資						加拿大退休金計劃投資委員會
DCO						DCO 有限責任公司
被告人 A&E 責任						被告石棉及環境責任-與未來索償的賠償金額及未來索償金額有關的非保險責任，以及與物業相關的環保責任金額有關的非保險責任。
DCA						延期收費資產-預估應付的最終損失超過回溯性再保險協議成立時所收到的代價，並隨後在估計損失結算期內攤銷的金額。

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重要術語詞彙表

DGL						推延收益責任-在追溯再保險協議簽訂時已預估出最終損失支付額度超過所收到代價的金額，且後續在預估損失解決期間分期攤銷。
Eb Trust						Enstar Group Limited 員工福利信託
Enhanzed Re						Enhanzed Reinsurance Ltd.
恩斯塔						Enstar Group Limited及其合併附屬公司
Enstar Finance						Enstar Finance LLC
交易所交易						將我們在Northshore的間接持有利益部分交換為Trident V基金在StarStone U.S.的全部間接擁有利益
FAL						在Lloyd's基金-以現金、證券、信用狀或其他批准的資本工具形式存入的保證資金，以滿足Lloyd's財團的承保能力所需資本要求。
全稀釋每股普通股帳面價值- 非通用會計財務指標，通過將Enstar普通股股東權益除以已發行的普通股數量進行計算，再調整股權授予已授未行使的數量(與稀釋每股收益的計算類似)。詳見第7項的“非通用會計財務指標”的協調解決。						持有資金-根據再保險協議設立的帳戶，其中收到的保費款項會被存儲，賬戶餘額不斷通過投資所得和支出減少。
被再保險公司持有的資金						與再保險協議相關的帳戶，其中收到的保費款項會被存儲，在資產投資所得到的收益被存儲到帳戶，而支付的損失會被扣除。
被再保險公司持有的基金-如上所述，我們在其上獲得固定的信貸利率或其他協商的回報率的持有資金。						Trust
直接管理的基金持有						描述上述基金，我们收到持有的资产的实际投资组合回报。
未来投保人利益						与寿险再保合同相关的责任，其基于预期未来现金流和死亡率的现值。
GCm基金						GCm Blue Sails Infrastructure Offshore Opportunities 基金, L.P.
Go-shop						合并协议签订之日起的35天期间内，公司的董事会和顾问可以从第三方征集替代收购提议。
已发生但未报告的赔款－评估未报告的已发生赔款的负债，以及评估报告的赔款可能与案件储备中的金额不同以及关闭的赔案重新开启的可能性。						IBNR
与保险有关的证券						与保险有关的证券
可投资资产						总投资、现金及现金等价物、限制性现金及现金等价物和持有基金的总和
JSOP						联合股份所有权计划
赔款调整费用						赔款调整费用
劳埃德集团						这个术语既可以是指汇聚并分散风险的个人和公司承保成员构成的社团，也可以是指劳埃德集团，后者对劳埃德市场进行监管并提供支持服务。
位置						信用狀
LPT						損失組合轉移 - 將已經發生的損失義務讓保險人承擔的追溯性再保險交易，受任何約定限制
合併						經過一連串合併後，公司作為Elk Bidco Limited的全資子公司倖存，Elk Bidco Limited是根據百慕達法律存在的豁免公司有限責任公司的子公司
合併協議						Enstar Group Limited與由Sixth Street Partners，LLC附屬公司管理或諮詢的投資工具承諾支持的Elk Bidco Limited簽訂合併計劃協議。
紀念碑Midco						Monument Midco Limited是Monument Re的全資子公司
紀念碑再保險						紀念碑保險集團有限公司
莫斯TEC						Morse TEC LLC
NAV 資產淨值						淨資產價值
新華保險						非控制權益

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重要術語詞彙表

新業務						物質交易，通常採取再保險或直接商務轉移，或企業收購。
NIFO						外國業務的淨投資
Northshore						Northshore Holdings Limited
OLR						未付賠款准備金——指已報告且已發生但在資產負債表日未支付的索賠備付金。
母公司						Elk Bidco Limited
每股股價						百分點
PPD						先前期發展，指與之前的資產負債表建立的損失準備相關的當前日歷年度認定的損失估計變化。
股權投資所有基金类型						有限合夥企業和有限責任公司的投資
QBE						QBE Insurance Group Limited
RACQ						RACQ Insurance Limited
結轉再保險（RITC）						一項業務交易，將劉域聯會某一年度附帶的預估未來負債轉移至同一或不同劉域聯會的後續年度，以換取保費。
為損失和理賠準備金。						管理層截至資產負債表日做出的解決損失的最佳估計，包括已發生和未發生損失的成本。
追溯性再保險。						合同為過去的損失事件提供損失和理賠責任的保護。
rle。						運行責任盈利 - 根據 GAAP 計算得出的財務指標，通過平均凈損失準備金除以往期發展損失。
rnci。						可贖回的非控制權益。
roe。						凈收入（虧損）除以 Enstar 普通股股東權益開始的 GAAP 計算財務指標。
清理結束。						一個已被最初承保風險的保險公司歸類為停止經營的業務線。
清理結束投資組合。						一組分類為清理結束的保險單。
美國證券交易委員會						美國證券交易委員會
SGL No. 1。						SGL No. 1 有限公司。
Sixth Street。						Sixth Street Partners, LLC。
SSHL。						StarStone Specialty Holdings Limited
StarStone International						StarStone的非美國業務
StarStone美國						StarStone美國控股有限公司及其附屬公司
Stone Point						Stone Point Capital LLC
TIR						總投資回報-GAAP財務指標，計算方法是將適用期間的總投資回報（包括其他綜合收益）除以平均可投資資產
Trident V基金						Trident V，L.P.，Trident V Parallel Fund，L.P.和Trident V Professionals Fund，L.P。
美國通用會計原則						美國公認會計原則
ULAE						未分配的損失調整費用-與估計脫售成本相關的損失調整費用，例如內部索賠管理或相關操作支持成本。
未來保費收入						未到期的保單溢價，將在保險合約剩餘期限內賺取。
VIE						變量利益實體

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關於前瞻性陳述的警語

本季報告及其所參考的文件包含構成《證券交易法》第21E條修訂版或Exchange Act的有關我們財務狀況、營運成果、業務策略、營運效率、市場競爭地位、增長機會、我們管理的計劃和目標，以及我們證券和保險再保險行業的市場環境的「前瞻性聲明」。

含有"估計"、"預計"、"計劃"、"打算"、"期望"、"預期"、"相信"、"將"、"應該"、"可能"等用於指出未來或展望性情況的詞語的述語句，在聯邦證券法或其他法律下，構成展望性陳述。

所有前瞻性陳述均為估計或期望，而非歷史事實陳述，反映我們管理層的最佳判斷，涉及多項風險和不確定因素，可能導致實際結果與前瞻性陳述所示有所差異。

因此，應考慮這些前瞻性陳述要素的多個重要因素，包括本報告和我們在2023年12月31日結束的年度報告在內。可能導致實際結果與前瞻性陳述所暗示的結果有所不同。這些風險因素包括：

•按照預期條款和時間完成併購（如此處所定義）;

•完成合併包括滿足其他條件和獲得所需股東和監管機構的批准。

•若合併期間我們的股價波動且需下跌，而合併最終未能完成，此為風險。

•與合併有關可能對我們或我們的董事、經理或高級人員提起的潛在訴訟，包括與合併相關的任何結果的影響；

•因Merger（包括某些客戶可以在控制權轉讓後終止或修改合同的能力）帶來的干擾，將危及我們的業務，包括現有的計劃和運營，甚至在Merger進行中也是如此；

•保留和聘請關鍵人才的能力；

•業務常規運作被重組和整合的事宜所分散，管理層的時間和注意力也被轉移。

•因合併事項的公告或完成而可能產生的負面反應或業務關係變化；

•立法、監管和經濟發展；

•在合併期間，可能會出現潛在的業務不確定因素，包括對現有業務關係的更改，這可能會影響我們的財務表現；

•在建議交易期間，可能會有某些限制，這些限制可能會影響我們追求某些業務機會或戰略交易的能力；

•全球災難事件的不可預測性和嚴重性，包括但不限於恐怖主義行為、戰爭或敵對行動爆發以及全球大流行病，以及管理層對上述因素的回應；

•合併可能因意料外因素或事件而變得比預期更昂貴；

•與合併相關的意外成本、負債或延遲；

•競爭對手對合併的回應；

•發生任何事件、變化或其他情況，可能導致合併終止，包括需要支付終止費用的情況；

•對於合併後我們的存托憑證代表的優先股持有人所收到的新發行特別股沒有市場交易活躍風險，且可能無法發展；

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關於前瞻性陳述的警語

•我們的損失準備充足性以及隨著索賠發展需要調整這些準備的必要性，包括由于新興索賠和保障問題和爭議產生的影響可能對準備充足性產生影響；

•關於我們收購的風險，包括評估機會、成功訂價、解決營運挑戰、支持計畫中的成長以及將收購的投資組合和公司納入我們的內部控制系統以維持有效的內部控制、提供可靠的財務報告並預防詐騙的能力。

•與氣候變化相關的風險可能對我們的運行企業和投資回報產生影響；

•我們或我們的子公司受適用於我們或我們的子公司的稅法或法規的改變影響，包括百慕達公司所得稅，或我們或我們的非美國子公司可能面臨在美國或其他地方的重大或顯著增加的所得稅風險；

•美國人擁有我們的普通股可能因相關人保險所得而面臨不利的美國稅務後果的風險；

•涉及到我們獲得監管批准的風險，包括任何這樣的批准的時間、條款和條件，以及在我們的收購協議中滿足其他終止條件的能力，這可能會影響我們完成收購的能力；

•與法定資本要求的變化性有關的風險，以及我們可能在未來需要額外的資本，其可能不可用或只可用於不利條件；

•我們的再保險附屬機構可能無法依據其再保險合同向轉保公司提供所需擔保物，包括使用信用狀的風險；

•與我們轉嫁的再保險的可用性和收款有關的風險；

•我們子公司將資金分配給我們的能力，以及對我們流動性的影響；

•由於貨幣兌換率波動而造成的損失；

•我們投資組合價值及投資收入，可能因市場波動和經濟條件（包括利率期貨、信用利差和股票價格相關風險）而大幅下降，我們可能會因出售未實現損失的投資而發生損失。

•涉及我們的風險包括無法以認識我們的流動性需求的方式結構化我們的投資；

•我們戰略性投資替代資產類別和合資企業所面臨的風險，其資產無法迅速轉讓且可能波動劇烈；

•與我們準確評估投資相關的風險，這需要高度主觀的方法、估計和假設，而這些不精確可能會對我們的財務狀況造成不利影響；

•涉及我們流動性需求及投資組合結構的風險可能對我們的投資組合表現和財務結果產生不利影響；

•我們所處的複雜監管環境存在風險，包括現有或未來行業監管變化將干擾我們業務，影響子公司正常運營或向我們分配資金，或強制要求行業實踐方式進行改變，而這種改變將增加我們的成本，減少收益或要求我們改變業務模式的某些方面；

•與制裁和外國腐敗行為有關的法律和規章的風險，違反這些法律和規章可能會對我們的財務狀況和營運結果產生不利影響；

•我們的一些董事、大股東及其關聯方通過相關交易可能存在利益衝突的風險；

•外判供應商違反其對我們的義務可能會對我們的業務和營運結果造成不利影響；

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關於前瞻性陳述的警語

•業務風險，包括網絡安全概念事件、外部風險、人為失誤或其他與我們的資訊技術系統相關的困難，可能會擾亂我們的業務或導致關鍵和機密信息的損失和增加成本；和

•因我們公司章程的某些條款和我們作為一家百慕達公司的身份而帶來的我們持股所有權的風險。

以上所列因素不應被解釋為耗盡，應與包含在我們於2023年12月31日完成的年度10-k表格和本季度10-Q表格所述的風險因素一起閱讀。我們不承擔任何公開更新或審查任何前瞻性陳述的義務，無論是為了反映對其期望的任何變化，還是因為新信息、未來發展或其他原因，除非法律有要求。

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第一部分-財務信息

項目 1. 基本報表

基本報表合併財務報表			頁面
未經查核的簡明合併資產負債表，截至 六月 30，2024年 12月31日， 2023			10
未經查核的簡明合併損益表，分別為2024年和2023年6月30日止的三個月及六個月 未經查核的簡明合併綜合損益表，分別為2024年和2023年6月30日止的三個月及六個月			11
未經查核的簡明合併股東權益變動表，分別為2024年和2023年6月30日止的三個月及六個月 T三個月 和六個月截至6月30日的未經查核的簡明合併損益表。			12
未經查核的簡明合併股東權益變動表，分別為2024年和2023年6月30日三個月和六個月 T三個月 和六個月截至6月30日的未經查核的簡明合併股東權益變動表。			14
未經查核的簡明合併現金流量表，截至6月30日的 未經查核的簡明合併現金流量表，截至6月30日的六個月。			15
附註：未經查核之縮表合併財務報表注釋。			17
附註1 - 編製基礎 合併協議			17
請參閱注釋 2 - 編製基礎			18
附註3 - 重要新業務			20
附註4 - 業務分段資訊			21
請參閱注釋 5 - 投資			23
附註6 - 衍生工具與避險工具			30
請參閱注釋 7 - 應付推延費用及預付收入			33
請參閱注釋 8 - 損失和損失調整費用			33
請參閱注釋 9 - 未來保單持有人利益			37
請參閱注釋 10 被告石棉和環保母基負債			39
請參閱注釋 11 公允價值衡量			40
附註12 變量利益實體			48
附註13 非控股權益			49
附註14 股東權益			50
附註15 每股收益			54
附註16 - 相關方交易			55
附註17 承諾和條件			58

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第 9 季

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恩斯塔集團有限公司

未經查核的簡明合併財務報表

截至二零二四年六月三十日及二零二三年十二月三十一日

						2024年6月30日									2023年12月31日
						（以美元百萬為單位，除股份資料外）
資產
短期投資，以公允價值衡量，交易						$	9								$	2
短期投資，可供出售，公允價值衡量（攤銷成本：2024年- $，45；2023年- $62)						45									62
定期到期，以公允價值衡量，交易						1,698									1,949
定期到期，可供出售，公允價值衡量（攤銷成本：2024年- $，5,381；2023年- $5,642；扣除撥銷金額：2024年- $，142023年- $16)						4,971									5,261
被再保險公司持有的資金						4,730									5,251
股權投資，以公允價值衡量（成本：2024年- $，6022023年- $615)						761									701
其他投資，以公允價值衡量（包括合併的變量利益實體：2024年- $1012024年 - ；2023年 - 2,000萬美元的收入59)						4,091									3,853
權益法投資						318									334
總投資（請參閱注釋 5 和 附註11)						16,623									17,413
現金及現金等價物（包括合併的變量特殊實體：2023 — $8)						469									564
受限現金及現金等價物						283									266
應計利息應收款						63									71
賠款和未付賠款的再保險餘額償還款 （扣除呆帳：2024 — $119; 2023 — $131)						582									740
賠款和未付賠款的再保險餘額償還款，按公允價值計量（附註11)						199									217
保險餘額償還款（扣除呆帳：2024 — $4; 2023 — $5) (請參閱注釋 10)						169									172
淨透支資產（請參閱注釋 7)						687									731
其他資產						821									739
總資產						$	19,896								$	20,913
負債
賠償及賠償損失開支 (請參閱注釋 8)						$	10,148								$	11,196
賠償及賠償損失開支，按公允價值計量 (請參閱注釋 8 和 附註11)						1,056									1,163
被告石棉和環保負債（請參閱注釋 10)						540									567
付款的保險和再保險餘額						32									43
債務						1,832									1,831
其他（包括合併的變量特殊實體：2024和2023 — $1)						408									465
负债合计						14,016									15,265
承諾事項與可能負擔之事項 (附註17)
股东权益 (附註14)
投票普通股 (每股面額 $1 2024 年发行和流通股数: 15,230,911; 2023 年: 15,230,911; 2023: 15,196,685)						15									15
优先股:
C系列优先股 (2024 年和 2023 年已发行并准备回购: 388,571)						—									—
D系列优先股 (2024 年和 2023 年已发行并流通: 16,000; 清算优先权 $400)						400									400
E系列优先股 (2024 年和 2023 年已发行并流通: 4,400; 清算优先权 $110)						110									110
持仓库存股份，成本价:
C系列优先股 (2024 年和 2023 年: 388,571)						(422)									(422)
联合持股计划 (投票普通股份，由信托持有 2024 年和 2023 年: 565,630)						(1)									(1)
資本公積額額外增資						591									579
累積其他全面損失						(357)									(336)
保留收益						5,435									5,190
恩斯塔股東權益總額						5,771									5,535
非控制權益 (附註13)						109									113
股東權益總額						5,880									5,648
負債和股東權益總額						$	19,896								$	20,913

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 10

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恩斯塔集團有限公司

未經查證的簡化綜合損益表

截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月

			截至6月30日的三個月												截至六月三十日之半年度財報
			2024						2023						2024						2023
			(以美元計，除股份和每股數據外)
營收
已贏取保費淨額			$	5					$	7					$	16					$	15
淨投資收益			155						172						315						328
已實現損失			(9)						(25)						(15)						(43)
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			86						(2)						171						204
其他(損失)收入			(1)						2						(1)						282
總收益			236						154						486						786
費用
已發生的損失及損失調整費用
本期			4						3						9						13
往期			(62)						(10)						(86)						(20)
總淨已發生的損失及損失調整費用			(58)						(7)						(77)						(7)
已攤提淨透支資產			29						24						59						41
收購成本			1						4						2						6
總部及行政費用			98						85						185						174
利息費用			23						22						45						45
淨外匯損失(利得)			1						5						(8)						(1)
總支出			94						133						206						258
稅前收益(損失)			142						21						280						528
所得稅效益（費用）			2						4						(3)						5
權益法投資(虧損)收益			(8)						14						(13)						25
凈利潤			136						39						264						558
減：非控制權益所享有之淨利潤			(1)						(9)						(1)						(95)
歸屬於恩斯塔的凈收入			135						30						263						463
優先股股息			(9)						(9)						(18)						(18)
屬於恩斯塔普通股股東的凈收入			$	126					$	21					$	245					$	445
每股普通股收益(歸屬於Enstar普通股股東):
基礎			$	8.59					$	1.36					$	16.72					$	27.44
稀釋			$	8.49					$	1.34					$	16.49					$	27.19
加權平均普通股股份現有量：
基礎			14,664,767						15,460,318						14,652,962						16,216,080
稀釋			14,846,505						15,660,981						14,854,673						16,366,517

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第十一季度

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恩斯塔集團有限公司

未經審核的綜合收益彙編簡明合併財務報表。

截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月

 

			三個月結束 六月三十日												六個月結束 六月三十日
			2024						2023						2024						2023
			（以百萬美元表示）
淨收入			$	136					$	39					$	264					$	558
其他全面收入（虧損），除所得稅：
期間內可供出售的固定到期未實現（虧損）收益			(3)						(34)						(36)						23
重新分類調整對於淨利潤中記錄信貸虧損減額的變動			(2)						5						(1)						(4)
重新分類調整包含在淨利潤中已實現虧損淨額			10						20						15						47
期間內產生的未實現盈利（虧損）（除去重新分類調整）			5						(9)						(22)						66
重新評估包括在淨利潤中的未來保單持有人福利的重新分類調整			—						—						—						(363)
貨幣換算調整的變化			2						(3)						1						2
虧損淨負債及公平價值的 LAE 變動-工具特定信用風險			—						21						—						21
其他綜合收益總額（虧損）			7						9						(21)						(274)
綜合收益			143						48						243						284
較少：非控股權益歸屬的綜合損失			(1)						(10)						(1)						(7)
ENSTAR 應佔全面收益			$	142					$	38					$	242					$	277

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 12

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恩斯塔集團有限公司

股東權益未經核實的簡明合併賬目變動表

截至2024年6月30日和2023年三個月結束

			股本 (1)
																					優先股												庫藏股
			普通股投票權																								D系列						E系列						C系列優先股						JSOP						其他贡献资本						其他綜合損益						保留收益						总恩斯塔股东权益						新華保險						股東權益總額
			（以美元百萬計）
2024年6月30日為止的三個月
截至2024年3月31日的余额			$	15																							$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	585					$	(364)					$	5,309					$	5,632					$	114					$	5,746
凈利潤歸屬于恩斯塔或非控制权益			—																								—						—						—						—						—						—						135						135						1						136
優先股股息			—																								—						—						—						—						—						—						(9)						(9)						—						(9)
股份補償攤銷			—																								—						—						—						—						8						—						—						8						—						8
收购子公司的非控股权益			—																								—						—						—						—						—						—						—						—						(6)						(6)
其他綜合收益，稅後			—																								—						—						—						—						—						7						—						7						—						7
其他			—																								—						—						—						—						(2)						—						—						(2)						—						(2)
截至2024年6月30日的餘額			$	15																							$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	591					$	(357)					$	5,435					$	5,771					$	109					$	5,880
2023年6月30日結束的三個月
截至2023年3月31日的余额			$	16																							$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	440					$	(496)					$	4,830					$	4,877					$	7					$	4,884
歸屬於恩斯塔或非控股權益的凈利潤（不包括可贖回的非控制權益）			—																								—						—						—						—						—						—						30						30						1						31
優先股息			—																								—						—						—						—						—						—						(9)						(9)						—						(9)
股份補償攤銷			—																								—						—						—						—						8						—						—						8						—						8
收購附屬公司非控制股東的權益			—																								—						—						—						—						—						—						—						—						(1)						(1)
其他綜合收益，稅後			—																								—						—						—						—						—						8						—						8						—						8
其他			—																								—						—						—						—						(1)						—						—						(1)						4						3
2023年6月30日的餘額			$	16																							$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	447					$	(488)					$	4,851					$	4,913					$	11					$	4,924

(1) 由於所有金額都低於$，因此排除了C系列無表決權可兌換股份、E系列無表決權可兌換股份和C系列參與式無表決權可兌換股份。1百萬。

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 13

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恩斯塔集團有限公司

股東權益未經核實的簡明合併賬目變動表

截至2024年6月30日和2023年6月30日止六個月。

			股本 (1)
									無表決權可轉換普通股															優先股												庫藏股
			有表決權普通股						C系列																		D系列						E系列						C系列優先股						JSOP						額外認股權股票						其他綜合損益						保留收益						恩斯塔股東權益總額						新華保險						股東權益總額
			（以美元百萬計）
2024年6月30日止半年度
截至2023年12月31日的餘額			$	15					$	—																	$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	579					$	(336)					$	5,190					$	5,535					$	113					$	5,648
歸屬於恩斯塔或非控制權益的淨收益			—						—																		—						—						—						—						—						—						263						263						1						264
優先股股息			—						—																		—						—						—						—						—						—						(18)						(18)						—						(18)
股份補償攤銷			—						—																		—						—						—						—						16						—						—						16						—						16
收購子公司非控制股東持股權益			—						—																		—						—						—						—						—						—						—						—						(6)						(6)
其他全面損失，扣除稅後淨額			—						—																		—						—						—						—						—						(21)						—						(21)						—						(21)
其他			—						—																		—						—						—						—						(4)						—						—						(4)						1						(3)
截至2024年6月30日的餘額			$	15					$	—																	$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	591					$	(357)					$	5,435					$	5,771					$	109					$	5,880
2023年6月30日結束的六個月
2022年12月31日結餘			$	16					$	1																	$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	766					$	(302)					$	4,406					$	4,974					$	186					$	5,160
歸屬於恩斯塔或非控制權益的淨收益（不包括可贖回非控制權益）			—						—																		—						—						—						—						—						—						463						463						86						549
優先股股息			—						—																		—						—						—						—						—						—						(18)						(18)						—						(18)
回購普通股			—						(1)																		—						—						—						—						(339)						—						—						(340)						—						(340)
股份補償攤銷			—						—																		—						—						—						—						14						—						—						14						—						14
收購子公司非控股股東持權			—						—																		—						—						—						—						9						—						—						9						(175)						(166)
其他全面損失，扣除稅後淨額			—						—																		—						—						—						—						—						(186)						—						(186)						(90)						(276)
其他			—						—																		—						—						—						—						(3)						—						—						(3)						4						1
2023年6月30日的餘額			$	16					$	—																	$	400					$	110					$	(422)					$	(1)					$	447					$	(488)					$	4,851					$	4,913					$	11					$	4,924

(1) 這些表格中不包括E系列無投票權轉換股份和C系列參與式無投票權轉換股份，因為所有金額均小於 $1百萬。

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

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恩斯塔集團有限公司

未經查核簡明財務報表現金流量表

截至2024年6月30日和2023年的六個月結束

			截至六月三十日之半年度財報
			2024						2023
			(以美元百萬計)
營運活動：
凈利潤			$	264					$	558
將凈利潤調整為營運活動所提供的現金流量:
實現投資損失			15						43
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			(171)						(204)
已攤提淨透支資產			59						41
折舊、貼現及其他攤銷費用			(7)						3
Enhanzed Re-Novation的淨收益			—						(275)
與股權法之投資的虧損(收入)			13						(25)
其他調整			12						(10)
變動情況：
保險負債、已償及未償之再保平衡金			176						4
虧損及損失調整費用			(1,167)						859
其他被告石棉及環保母基責任			(26)						(20)
保險和再保保費負債			(11)						31
其他營運資產和負債			(172)						(169)
被再保險公司持有的資金			464						(993)
營運活動帶來的現金流：
Enhanzed Re-Novation的現金成交價			—						94
買賣與到期的交易證券			445						737
交易證券的購買			(162)						(237)
營運活動中提供的(使用的)現金流量净额			(268)						437
投資活動：
可供出售證券的買賣與到期			981						1,196
可供出售證券的購買			(713)						(1,203)
其他投資的購入			(346)						(378)
其他投資的收益			268						353
權益法投資出售所獲收益			20						—
其他			1						1
投資活動提供的淨現金流入額（流出額）			211						(31)
籌資活動：
優先股股息			(18)						(18)
支付可贖回非控制權益的股利			—						(175)
股份回購			—						(340)
收購非控制權益			(6)						—
筹资活动中的净现金流量（流出）			(24)						(533)
外幣的現金及現金等價物受匯率變動影響之淨額			3						(17)
現金及現金等價物的淨減少額			(78)						(144)
期初現金、現金等價物及限制性現金餘額			830						1,330
期末現金、現金等價物及限制性現金餘額			$	752					$	1,186

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 15

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補充現金流量資訊：
所得稅（已收到）支付，扣除退稅金額			$	(14)					$	7
支付利息			$	44					$	44
與合併資產負債表的調和：
現金及現金等價物			$	469					$	768
受限現金及現金等價物			283						418
現金、約略等同於現金及受限制的現金			$	752					$	1,186
非現金營運活動：
未來保單受益權利轉讓			$	—					$	828
直接管理的基金轉移，用於未來保單受益權利轉讓			—						(949)
其他資產/負債轉移，用於未來保單受益權利轉讓			—						(62)
通過參與Atrium Syndicate 609的協議將損失及損失調整費用轉移			—						173
通過參與Atrium Syndicate 609的協議將投資轉移			—						(173)
非現金投資活動：
未清算的可供出售證券及其他投資的購買			$	1					$	23
未清算的可供出售證券及其他投資的銷售			(3)						(3)
作為對保險合同負債承擔的交換代價，收到認股權證			16						—
作為對保險合同負債承擔的交換代價，收到可供出售債券投資			—						113

請參閱未經核數的簡明合併基本報表附註。

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恩斯塔集團有限公司

基本報表附註

1. 合併協議

於2024年第二季結束後，恩斯塔集團有限公司（以下簡稱“公司”、“我們”、“我們”或“我們的”）與Elk Bidco Limited（以下簡稱“母公司”）簽署了一份合併協議和計劃（以下簡稱“合併協議”），母公司為百慕達法律下存在的豁免公司。母公司由Sixth Street Partners，LLC（“Sixth Street”的關聯管理或建議的投資車輛）提供資本承諾支持。根據合併協議，將進行一系列合併交易（統稱為“合併”），使公司成為母公司的全資子公司。

根據併購協定，所有已發行和流通的普通股，每股面值$的股份，將被轉換為每股$現金的權利，除了Sixth Street以及將重新投資于合併實體的某些股東持有的股份。向股東支付的總代價約為$億。併購的完成仍然取決於某些條件，包括公司股東的併購批准以及某些政府和監管機構的批准。預計併購將于2025年中期完成。1.00 $每股的普通股份將被轉換為每股$現金，除了Sixth Street和某些股東重新投資于合併實體。338 將向股東支付的總代價約為$億。5.1完成併購仍取決于一些條件，包括公司股東和某些政府和監管機構的批准。預計併購將于2025年中期完成。

根據併購協議，在併購完成前立即已發行的公司限制性股票獎勵、限制性股票單位獎勵、延期股票獎勵和績效股份將普遍轉讓並包含在考慮範圍內。 作為交易考慮的一部分，恩斯塔已同意向公司股東返還約＄百萬，並將其納入總收到的每普通股＄2中。 在交易完成後，公司普通股將不再公開上市，公司將成為私有持有公司。500百万338 在完成交易後，公司的普通股不再公開上市，公司將成為一家私人控股公司，每股報＄2的現金是其中一部分。

該協議包括 35-於 2024 年 9 月 2 日到期的「go-shop」期限，該期允許公司董事會和顧問向第三方徵求替代收購建議。本公司不能保證本「go-shop」將會產生優質的建議，並且本公司不打算披露有關招募程序的發展，除非公司確定該等披露是合適或其他要求之前。根據合併協議的條款和條件，本公司將有權終止合併協議，以在「go-shop」期間和之後進行優質建議。

併購協定中，公司和Sixth Street在發生某些事件時具有終止權，包括但不限於以下情況：

1.如果合併未在2025年7月29日或之前實現（“完成日期”）；但如果合併的生效時間之所以未在2025年7月29日之前發生是由於所有必要的適用監管批准未能以可接受的條款獲得但已滿足所有其他結束條件（除了根據其條款應在結束時滿足的條件外，每個條件都能夠滿足）或（在法律允許的範圍內）被豁免，則完成日期會自動延長另一個 剩余的六个月，即2024年12月31日屆滿时和2025年12月31日結束时。;

2.如果公司希望終止合併協議並與關於更優的建議（在合併協議中定義）達成明確協議；並且

3.如果第六街希望在特定債務違約事件發生時終止合併協議（如在合併協議中定義）。

在特定情況下終止併購協議，包括但不限於公司董事會改變建議或為了就優先提案簽署明確協議而由公司終止，公司需要支付Sixth Street終止費用$145百萬美元（在“go-shop”期間終止時為$102在特定情況下，如果Sixth Street終止併購協議，Sixth Street需要支付公司終止費用$265百萬美元；如果Sixth Street因債務事件終止併購協議，則需支付終止費用$97百萬。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q 表格                 17

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目錄

項目1 | 基本報表附註 | 附註2. 發表基礎

2. 資料介紹基礎

恩斯塔集團有限公司是一家領先的全球保險集團，通過其位於百慕達、美國、英國、歐洲及澳洲的公司網絡提供創新的資本釋放解決方案。我們的核心業務是收購和管理進入清盤階段的保險公司和保險業務組合。

這些未經查證的簡明合併基本報表及相關附註據已按照美國普遍公認的會計原則(U.S. GAAP)編制，適用於中期財務信息，並遵循證券和交易委員會(REGULATION SX的10-Q表格和第十條)的指示。 因此，它們不包括美國 GAAP所要求的所有財務信息和附注披露，以得到完整的合併財務報表。

在管理層的看法下，這些未經查證的簡明合併基本報表反映了所有板塊的調整，這些調整是常態性的，需要為中期財務報告的公正陳述進行。所有公司內部帳戶和交易已被消除和某些比較信息已被重新分類以符合當前展示。

任何中期運營結果並不一定代表整個年度的結果。這些未經審核的簡明合併財務報表及有關注釋應與我們於2023年12月31日結束的《10-k表格年度報告》中包含的合併財務報表及有關注釋一併閱讀。

尚未採用的會計宣告最近已經發佈。

ASU 2023-07 - 報告性分段披露的改進

2023年11月，FASB發布ASU 2023-07，其中包括對280主題片段報告的以下修改：

•披露重要業務部門費用，並以年度和中期基礎向首席營運決策者（CODM）提供這些費用，並將其包含在業務部門損益計量中；

•在年度和中期報告中，按報告段別披露其他部門項目的金額和其組成描述；

•按照主題280目前要求的，暫時披露板塊報告期間的利潤或損失及資產。

•如果CODm在評估分段業績並決定如何分配資源時使用多個指標，則實體不會被禁止報告一個或多個額外的分段利潤或損失指標；

•公開CODm的職稱和職位，講解CODm在評估業務板塊表現和決定資源分配時，如何使用所報告的業務板塊利潤或損失的數據。

•要求單一報告片段的實體提供ASU 2023-07改正案所需的所有披露和280主題中既有的所有業務板塊披露。

這些修訂適用於2023年12月15日之後開始的年度報告期和2024年12月15日之後開始的中期報告期，必須追溯地適用於所有先前報告期。允許提前採用。

我們採納ASU 2023-07需要擴大我們的分段披露。我們將回顧性地採用此ASU來進行形式10-k的披露，涵蓋截至2024年12月31日的年度及從2025年開始的中期。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第十八季度

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項目1 | 基本報表附註 | 附註2. 發表基礎

ASU 2023-09 - 改進所得稅披露

2023年12月，FASB發佈ASU 2023-09，其中包括對740號題目所涉及的所得稅做出以下修訂:

•每年透露利率協調的具體類別;

•按年度公開額外資訊以調和項目，符合以下量的標準（若調和項目之影響相等或大於 將預稅收入（或虧損）乘以適用的法定所得稅率5% 的金額）。

•每年公開條目，由聯邦（國家）、州和外國所得稅組成的所得稅總額（扣除退稅金額）。

•每年公佈淨支付所得稅金額（扣除所得稅退稅金額後）的數額，按經營地區區分，當所得稅金額（扣除所得稅退稅金額後）佔淨支付所得稅金額的5％或以上時。

•披露在所得稅前持續經營的收入（或損失）分為國內和國外；

•按聯邦（國家）、州和國外分解揭露持續經營的所得稅費用（或利益）；

•取消揭露未認列稅收利益餘額在未來12個月內合理可能變動的性質和範圍的要求，或發表無法進行範圍估計的聲明;且

•當因子公司和公司合資企業關係廣泛認可之透明認定延遲所得稅之例外而未認列延遲所得稅負債時，免須揭露各項臨時差異之累積金額要求。

這些修訂內容適用於2024年12月15日後開始的年度報告時段，應預見性地應用，但允許遡及性應用。可以提前採用。

採用ASU 2023-09將要求我們擴大所得稅披露。我們目前正在確定採用新指導的期間。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 19

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項目1 | 基本報表附註 | 附註2. 發表基礎

3. 重要的新業務

我們將新業務定義為具體交易，通常採取再保險或直接業務轉移形式，或業務收購。

已簽署並完成協議

下表列出了我們在2024年6月30日結束的六個月中與R&Q（認可）所完成的新再保險業務摘要：

業務範疇												獲得的對價						承擔的淨損失準備						DCA (1)																														交易類型						收購後的剩餘限制						轄區
												（以美元百萬計）
多元化組合，包括石棉、綜合意外傷害和勞工補償												$	282					$	297					$	15																													LPt和ADC						$	111					美國、英國和 歐洲

(1) 當估計的最終賠償金超過協議簽署時收到的對價時，將記錄一筆延期費用資產（“DCA”）。更多資訊請參閱附註7。

截至2024年6月30日，簽署的合同未全部結束。

在截至2024年6月30日的六個月內，我們與SiriusPoint和澳洲保險集團達成了新的再保險交易，直到2024年6月30日尚未關閉。此外，在2024年7月，我們達成了一項協議，再保險某第三方資本平台撰寫的2019年和2020年的業務，該平台使用保險連結證券（“ILS”）機制來為其風險提供資金，Enstar將為此收取一筆保費為$350 百萬美元的投資組合。

下面的表格列出了我們在2024年1月1日至2024年6月30日期間簽訂但未在2024年6月30日前完成的新再保險業務總結：

業務項目

協議日期

交易類型

預估儲備 (1)

（以美元百萬計）

工人補償 (2)

2024年4月30日

LPT

$

400

財產災難和COVID-19風險 (3)

2024年6月4日

LPT

350

產品與公眾責任、強制第三者機動車輛保險、專業風險及工人補償 (2)

2024年6月26日

ADC

200

總計

$

950

(1) 預估儲量可能會因交易完成後的最終程序而有所變化。

(2) 這些已簽署交易的結案將受到監管批准和其他結案條件的限制。

(3) 在2024年7月25日，這筆LPt交易已經完成。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第二十季

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項目1 | 未經審計的簡明合併財務報表附註 | 附註4. 區段資訊

4. 部門資訊

我們的業務結構與我們的CODm，即我們的首席執行官，看待我們的業務的方式、評估業績以及分配資源給我們的業務元件相一致。自2024年1月1日起，我們的業務被組織成兩個可報告的業務部門：（i）運行和（ii）投資。此外，我們的公司及其他活動並不符合營運部門的標準，包括不能直接歸屬於我們的可報告業務部門的收入和支出項目，以及來自前述可報告的Assumed Life和Legacy Underwriting業務部門的活動。 兩個 可報告部門為： （i）運行和 （ii）投資。此外，我們的公司及其他活動，包括不能歸屬為營運部門的收入和支出項目，以及來自前述Assumed Life和Legacy Underwriting可報告業務部門的活動。

自2024年1月1日起，我們的Assumed Life和Legacy Underwriting報告組分別不再滿足報告組的定義，因為在Enhanzed Re的清償和讓與交易系列以及SGL No. 1、Arden和Atrium之間的安排解決後，它們不再從事任何業務活動。鑒於業務活動的停止和所有剩餘活動預計不會起到實質性作用，前Assumed Life和Legacy Underwriting報告組的所有余額收入或費用將在前瞻性地納入我們的公司和其他活動中。

預期壽命部分先前包括Enhanzed Re的壽險和財產超額再保險（災難）業務。2022年8月，Enhanzed Re與Enstar的全資子公司Cavello Bay再保險有限公司（“Cavello”）和安聯（Allianz）簽訂了一份主協議，根據此完成了一系列代位清償和讓與協議，並停止了該部分繼續的再保險義務。我們在2023年第一季度才認定因報告滯後一季度而在2022年第四季度結束的交易所帶來的影響。

Legacy Underwriting板塊曾包括直接承保業務，包括Atrium Syndicate 609 at Lloyd's在2020年及以前承保年度中的{1}%參與權益，但該業務的成果根據合約移轉給了Atrium的實體進行交易。 25除了將這些賬款結算外，2023年Legacy Underwriting板塊沒有記錄任何其他交易。 所有剩余的合約安排均在2023年第二季度解決。

我們的資產是由管理層統一審查，以支持我們訴求的業務運營，跨越兩個報告範疇以及企業營運和其他活動。我們不會將資產分配給報告範疇，除了對已支付和未支付損失的(再)保險余額和商譽(所有商譽歸屬于逐漸退出的板塊)這兩個直接歸屬于我們報告範疇的例外。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第二十一季度

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項目1 | 未經審計的簡明合併財務報表附註 | 附註4. 區段資訊

以下表格列出各部門及公司和其他活動的選擇性未經稽核的簡明合併損益表:

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
收益
清理結束。			$	8					$	12					$	22					$	25
投資			232						145						471						489
承保人壽險 (1)			—						—						—						275
小計			240						157						493						789
公司與其他 (1)			(4)						(3)						(7)						(3)
總收益			$	236					$	154					$	486					$	786
權益法投資(虧損)收益
投資			$	(8)					$	14					$	(13)					$	25
業務部門的凈利潤（損失）
運行			$	19					$	(34)					$	8					$	(39)
投資			214						149						438						493
承保人壽險 (1)			—						—						—						275
全部業務部門的凈利潤			233						115						446						729
公司與其他 (1):
其他費用 (2)			(4)						(3)						(7)						(3)
淨發生損失及賠款調整費用 (3)			(2)						2						(1)						(21)
已攤提淨透支資產			(29)						(24)						(59)						(41)
總部及行政費用			(40)						(28)						(75)						(67)
利息費用			(23)						(22)						(45)						(45)
匯率期貨淨損失（收益）			(1)						(5)						8						1
所得稅效益（費用）			2						4						(3)						5
減：非控制權益所享有之淨利潤			(1)						(9)						(1)						(95)
優先股息			(9)						(9)						(18)						(18)
綜合公司與其他損失			(107)						(94)						(201)						(284)
歸屬於恩斯塔普通股股東的凈收益			$	126					$	21					$	245					$	445

(1) 自2024年1月1日起，Assumed Life和Legacy Underwriting不再符合可報告組織的定義，其剩餘收入和損失活動被預期納入企業和其他活動中。2024年1月1日之前的活動記錄在相應的部門中。此外，Legacy Underwriting在2024年和2023年的六個月中沒有收入或收益活動，因此不包括在上表中。

(2) 公司和其他活動的其他費用包括與收購DCo和Morse TEC相關的公允價值調整的攤銷。

(3) 公司及其他業務的淨發生損失及損失調整費包括與收購公司相關的公平價值調整，以及與我們選擇公平價值選擇的追溯性再保險契約的資產和負債的公允價值的折現率和風險補貼元件的變化有關的調整費用。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第二十季度

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

5. 投資

短期和定期到期投資

資產類型

以下基礎資產類別的公允價值如下：

			2024年6月30日
			短期投資，交易						短期投資，可供出售金融資產						定期債務投資，交易						定期債務投資，可供出售金融資產												總計
			（以美元百萬計）
美國政府及機構			$	—					$	28					$	28					$	214											$	270
英國政府			—						—						17						34												51
其他政府			6						6						108						223												343
公司股份			3						11						1,243						2,512												3,769
市政			—						—						37						83												120
住宅按揭支持			—						—						53						398												451
商業按揭支持			—						—						124						749												873
資產支持型			—						—						88						758												846
固定到期債務投資加短期投資合計			$	9					$	45					$	1,698					$	4,971											$	6,723

			2023年12月31日
			短期投資，交易						短期投資，AFS						固定收益，交易						固定收益，AFS												總計
			（以美元百萬計）
美國政府和機構			$	—					$	38					$	76					$	212											$	326
英國政府			—						—						21						51												72
其他政府			—						2						144						245												391
公司股份			2						22						1,349						2,758												4,131
市政債			—						—						49						93												142
住宅按揭支持			—						—						55						432												487
商業按揭支持			—						—						138						703												841
資產支持證券			—						—						117						767												884
總固定收益和短期投資			$	2					$	62					$	1,949					$	5,261											$	7,274

截至2024年6月30日，資產債券化住宅貸款證券中包含由美國政府機構發行的證券，公允價值為$266 百萬（2023年12月31日：$306 百萬）。

截至2024年6月30日，商業抵押貸款支持證券中包含價值$的美國政府機構發行證券。66 百萬美元（2023年12月31日：$百萬） 。73 。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第 23 季

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合約到期

我們的短期和定期投資的契約到期日，分類為交易和備供出售，如下所示。實際到期日可能與契約到期日不同，原因是發行人可能有權以或不以呼叫或提前支付應付債務，而不需支付呼叫或提前支付罰款。

截至2024年6月30日						攤銷後成本 成本						公平價值						% 總公允價值
						（以美元百萬計）
一年以內						$	402					$	395					5.9		%
超過一年到五年						2,030						1,921						28.5		%
超過五年到十年						1,424						1,278						19.0		%
超過十年						1,278						959						14.3		%
住宅按揭支持						494						451						6.7		%
商業按揭支持						929						873						13.0		%
資產支持型						838						846						12.6		%
						$	7,395					$	6,723					100.0		%

AFS 短期及固定到期投資未實現收益及虧損

我們將短期和定期投資歸類為AFS的攤銷成本、未實現收益和損失、信用損失撥備和公平價值如下：

												毛未實現收益						未實現虧損總額
截至2024年6月30日						攤銷後成本												非信貸相關損失						賒銷損失準備						公平價值
						（以美元百萬計）
美國政府和機構						$	260					$	—					$	(18)					$	—					$	242
英國政府						37						—						(3)						—						34
其他政府						238						1						(10)						—						229
公司股份						2,815						8						(286)						(14)						2,523
市政債						97						—						(14)						—						83
住宅按揭支持						437						3						(42)						—						398
商業按揭支持						795						1						(47)						—						749
資產支持證券						747						14						(3)						—						758
						$	5,426					$	27					$	(423)					$	(14)					$	5,016

												毛未實現收益						未實現虧損總額
截至2023年12月31日						攤銷後成本												非信貸相關損失						賒銷損失準備						公平價值
						（以美元百萬計）
美國政府和機構						$	268					$	1					$	(19)					$	—					$	250
英國政府						49						3						(1)						—						51
其他政府						250						5						(8)						—						247
公司股份						3,040						23						(268)						(15)						2,780
市政債						107						1						(15)						—						93
住宅按揭支持						466						3						(37)						—						432
商業按揭支持						760						1						(57)						(1)						703
資產支持證券						764						10						(7)						—						767
						$	5,704					$	47					$	(412)					$	(16)					$	5,323

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AFS短期和定期投資的未實現損失總額

下表概述了我們作為可供出售財產分類的短期和定期到期投資項目的總未實現虧損，其中未記錄信貸損失的項目解釋如下：

						12個月或以上												少於12個月												總計
截至2024年6月30日						公正的 價值						未實現毛損 虧損						公正的 價值						未實現毛損 虧損						公正的 價值						未實現毛損 虧損
						（以美元百萬計）
美國政府和機構						$	126					$	(17)					$	84					$	(1)					$	210					$	(18)
英國政府						9						(2)						16						(1)						25						(3)
其他政府						61						(8)						115						(2)						176						(10)
公司股份						1,720						(281)						366						(5)						2,086						(286)
市政債						72						(14)						4						—						76						(14)
住宅按揭支持						246						(41)						40						(1)						286						(42)
商業按揭支持						422						(41)						235						(6)						657						(47)
資產支持證券						52						(2)						168						(1)						220						(3)
短期和固定到期投資總額						$	2,708					$	(406)					$	1,028					$	(17)					$	3,736					$	(423)

						12個月或以上												少於12個月												總計
截至2023年12月31日						公正的 價值						未實現毛損 虧損						公正的 價值						未實現毛損 虧損						公正的 價值						未實現毛損 虧損
						（以美元百萬計）
美國政府和機構						$	135					$	(18)					$	43					$	(1)					$	178					$	(19)
英國政府						9						(1)						4						—						13						(1)
其他政府						70						(8)						10						—						80						(8)
公司股份						1,854						(265)						243						(3)						2,097						(268)
市政債						78						(15)						2						—						80						(15)
住宅按揭支持						267						(36)						41						(1)						308						(37)
商業按揭支持						410						(48)						225						(9)						635						(57)
資產支持證券						239						(6)						100						(1)						339						(7)
總短期及固定到期投資						$	3,062					$	(397)					$	668					$	(15)					$	3,730					$	(412)

截至2024年6月30日和2023年12月31日，未記錄信用損失準備的蒙受未實現虧損的金融資產數量為 2,405 和 2,156。其中，未實現虧損超過12個月的金融資產數量為 1,493 和 1,736，分別為。

這些投資的大多數合約條款不允許發行人以低於證券攤銷成本基礎價格結算證券。儘管利率已上升且信貸利差已擴大，在某些情況下信用評級已下調，但我們目前不認為這些固定到期日的發行人會以低於其攤銷成本基礎之價格來結算，因此我們預期將會收回每個證券的完整攤銷成本基礎。此外，我們不打算賣出目前處於未實現的損失位置之證券，也不太可能需要在收回它們的攤銷成本基礎前販售該等證券。

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AFS固定到期投資的信用損失費用津貼

以下表格提供我們AFS債券的信貸虧損初期和結束津貼的調解：

									截至6月30日的三個月
									2024																								2023
									公司股份												商業 抵押貸款 支援的												總計												公司股份												商業 抵押貸款 支援的																		總計
									（以美元百萬計）
期初信用損失準備金									$	(16)											$	(1)											$	(17)											$	(21)											$	—																	$	(21)
針對未曾記錄信貸損失的證券的信貸損失津貼									(1)												—												(1)												(2)												(2)																		(4)
出售的證券所作的減值									1												—												1												2												—																		2
與上一期所記錄的信貸損失津貼的減少(增加)									2												1												3												(1)												—																		(1)
期末信用損失準備金									$	(14)											$	—											$	(14)											$	(22)											$	(2)																	$	(24)

									截至六月三十日之半年度財報
									2024																		2023
									公司股份												商業 抵押貸款 支持的												總計						其他 政府						公司股份												商業 抵押貸款 支持的																		總計
									（以美元百萬計）
期初信用損失準備金									$	(15)											$	(1)											$	(16)					$	(1)					$	(32)											$	—																	$	(33)
對未曾記錄信用損失的證券進行的信用損失津貼									(1)												—												(1)						—						(3)												(2)																		(5)
銷售證券期間的減少									1												—												1						—						5												—																		5
對前期已有津貼的證券的信用損失津貼減少									1												1												2						1						8												—																		9
期末信用損失準備金									$	(14)											$	—											$	(14)					$	—					$	(22)											$	(2)																	$	(24)

截至二零二四年六月三十日及二零二三年六月三十日止的三個月及六個月內，我們沒有針對信貸損失的津貼或任何回收之前已刪除金額收取任何抵銷。

股票投資

以下表格概述了我們的股權投資：

			2024年6月30日						2023年12月31日
			（以美元百萬計）
股權投資
普通股票和優先股票的上市股票投資			$	292					$	275
交易所交易基金			71						82
普通股票和優先股票的非上市股票投資			382						344
認股權證及其他			16						—
			$	761					$	701

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其他投資

下表總結了我們按公允價值衡量的其他投資：

			2024年6月30日						2023年12月31日
			（以美元百萬計）
其他投資
股權投資所有基金类型			$	1,794					$	1,617
私人信貸基金			669						625
對沖基金			551						491
固收基金			545						605
房地產基金			319						269
CLO權益基金			160						182
CLO權益			49						60
股票型基金			4						4
			$	4,091					$	3,853

其他投資，包括以NAV作為實用性簡便法衡量公允價值的股票。

其中，我們使用NAV作為一種實際應急措施，以公允報告我們的其他投資，包括股票。

下表詳述了如果我們在2024年6月30日通知意圖贖回或開始銷售過程，將在基於NAV作為一種實際簡易方法測量公允價值的投資中收到款項的預計期限：

			少於 1 年						一至兩年						二至三年						超過 3 年						不符合資格/限制						總計						換領頻率 (1)
			（以百萬美元計）
股票
私募股權投資			$	—					$	—					$	—					$	—					$	49					$	49					不符合資格/限制
其他投資
私募股權基金			$	65					$	—					$	—					$	—					$	1,729					$	1,794					季度
對沖基金			551						—						—						—						—						551						每月至兩年
固定收益基金			497						—						—						—						43						540						每月至季度
私人信用基金			—						—						—						—						479						479						不符合資格/限制
房地產基金			—						—						—						—						319						319						不符合資格/限制
CLO 股票基金			158						—						—						—						2						160						每季至兩年
			$	1,271					$	—					$	—					$	—					$	2,621					$	3,892

(1) 贖回頻率與不受限金額有關。

權益法投資

下表顯示我們的權益法投資：

												2024年6月30日																		2023年12月31日
												所有權%						攜帶價值												持有權%						攜帶價值
												（以美元百萬計）
紀念碑再保險 (1)												24.6		%				47												20.0		%				95
核心專業領域												19.8		%				259												19.9		%				225
其他												27.0		%				12												27.0%						14
																		$	318																	$	334

(1) 截至2024年6月30日，我們擁有所有板塊中的％在Monument Re的普通股。 24.6 我們在2024年1月2日將所有的Monument Midco優先股轉換為Monument Re的普通股。截至2023年12月31日，我們擁有所有板塊中的％在Monument Re的普通股 20.0截至2023年12月31日，我們持有Monument Re所有板塊中的％的普通股，以及Monument Midco的優先股，其中固定股息率（如果宣告）。

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

持有的資金

根據持有基金的安排，再保險公司留下了原本應匯給我方的資金。持有基金餘額會因投資收益而增加，支付的虧損則會被扣除。

我們在合併資產負債表中將所持有的所有基金類型分類為單一類別。 以下表格總結了所有元件所持有的基金：

			二零二四年六月三十日						二零三年十二月三十一日
			（以百萬美元計）
持有-直接管理的基金			$	2,204					$	2,502
再保險公司持有的資金			2,526						2,749
持有資金總額			$	4,730					$	5,251

持有資金-直接管理

以下表格概述了構成直接管理的基金抵押投資的元件：

															二零二四年六月三十日																		二零三年十二月三十一日
															（以百萬美元計）
持有的基金-直接管理，按成本計算															$	2,326																	$	2,608
公平價值變動：
公平價值累計變動-嵌入式衍生工具會計															(122)																		(106)
持有的基金-直接管理，以公平價值計算															$	2,204																	$	2,502

我們所有基金型態中，主要由短期和固定到期日的基金組成。2023年12月31日至2024年6月30日，直接管理的基金減少了$100萬，主要原因是淨支付損失。298 我們所有基金型態中，主要由短期和固定到期日的基金組成。2023年12月31日至2024年6月30日，直接管理的基金減少了$100萬，主要原因是淨支付損失。

再保險公司持有的所有基金類型

下表彙總了由再保險公司持有的我們基金的元件：

						2024年6月30日						2023年12月31日
						（以美元百萬計）
再保險公司持有的所有基金類型，按攤銷成本估算。						$	2,504					$	2,709
內嵌衍生工具的公允價值 (1)						22						40
被再保險公司持有的基金-如上所述，我們在其上獲得固定的信貸利率或其他協商的回報率的持有資金。						$	2,526					$	2,749

(1) 根據2022年所訂定的Aspen保險控股交易條款，除了在2025年9月30日前對保留資金的基本信貸利率（“基本信貸利率”）獲得固定信貸，我們還將獲得變量報酬（合稱“全額信貸利率”）。嵌入式衍生工具代表未來對全額信貸利率支付的所有利息支付預計將超過對基本信貸利率支付的所有未來利息支付的公允價值。

$223 再保險公司持有的資金在 2023 年 12 月 31 日至 2024 年 6 月 30 日期間減少百萬，主要是由於阿斯彭 LpT 特定的淨薪虧損所導致。

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

投資淨收益

淨投資收益的主要類別如下所摘要：

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
定期投資			$	83					$	81					$	167					$	160
短期投資、現金及現金等價物			7						10						15						17
被再保險公司持有的資金			54						62						112						112
定期投資及現金及現金等價物之投資收益			144						153						294						289
股權投資			8						10						16						24
其他投資			11						13						23						23
股票及其他投資之投資收益			19						23						39						47
總投資收益			163						176						333						336
投資費用			(8)						(4)						(18)						(8)
淨投資收益			$	155					$	172					$	315					$	328

淨實現收益（損失）和公平價值變動

投資購買和交易均採交易日基礎進行記錄。對於出售投資所產生的實現利益和損失，基於對投資成本的具體鑒定。 我們未經審計的綜合綜合損益表中，淨實現收益（損失）和公允價值變動的元件如下：

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
出售產生的淨實現損失：
持有可供出售固定到期日有價證券的總實現淨收益（損失）			$	1					$	(3)					$	6					$	2
持有可供出售固定到期日有價證券的總實現損失			(11)						(17)						(21)						(49)
持有可供出售固定到期日有價證券預期信用虧損的增加（減少）			1						(5)						—						4
出售的合計淨實現損失			$	(9)					$	(25)					$	(15)					$	(43)
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動：
交易的固定到期日有價證券			$	(16)					$	(42)					$	(30)					$	(2)
直接管理的基金持有			(10)						(22)						(15)						(3)
權益證券			35						39						72						92
其他投資			78						27						145						112
投資衍生品			(1)						(4)						(1)						5
交易證券、持有基金和其他投資的公平價值變動合計			$	86					$	(2)					$	171					$	204
交易證券、持有基金和其他投資的淨實現損失及公平價值變動			$	77					$	(27)					$	156					$	161

2024年6月30日結束的三個月內，上表中AFS投資的毛實現收益和損失來自於分別銷售了$百萬的AFS投資。2024年和2023年6月30日結束的六個月中，上表中AFS投資的毛實現收益和損失來自於分別銷售了$百萬。200 百萬美元和337 分別結束於2024年和2023年6月30日的六個月中，上表中AFS投資的毛實現收益和損失來自於分別銷售了$。636 百萬美元和993 百萬美元。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 29

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

截至2024年6月30日，交易證券、持有基金及其他投資中的公平價值變動，以及仍在資產負債表日期持有的股票的損益表所記載的公正價值變動為$所有基金類型。33百萬和$26分別為百萬。

在截至2024年6月30日和2023年6月30日的六個月內，關於平衡表日期上仍持有的權益證券的交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動，已記錄在綜合損益表內，總金額為$70百萬和$69分別為。

受限資產

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的受限資產攜帶價值，包括現金限制在內，分別如下：$283 百萬美元和266 截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的受限資產攜帶價值，包括現金限制在內，分別如下： 

			2024年6月30日						2023年12月31日
			（以美元百萬計）
為第三方協議設置的信託保證金			$	4,529					$	5,301
存入監管當局的資產			76						80
擔保信用證工具的抵押			73						78
勞埃德基金的所有基金类型 (1)			246						389
			$	4,924					$	5,848

(1) 我們管理並為Lloyd's贊助的能力提供支持，截至2024年6月30日和2023年12月31日。Lloyd's主要通過使用內部模型計算每個贊助的償付能力要求來確定所需的資本。這種資本被稱為FAL，如果某個贊助的損失無法從其他來源資金來源中資助，則會動用它。 一年。 Lloyd's通過使用內部模型計算每個贊助的償付能力要求來確定所需的資本。這種資本被稱為FAL，如果某個贊助的損失無法從其他來源資金來源中資助，則會動用它。

6. 衍生工具和避險工具

衍生金融商品會計

獨立衍生工具

獨立衍生品是在交易日記錄的，並在合併資產負債表上作為其他資產內的資產或其他負債內的負債以預估公允價值計量。我們不會在同一交易對手方於同一主要淨額補足協議下執行的衍生品估計公允價值金額上相消。

如果衍生品未被指定為會計避險，或其在風險管理方面的使用不符合避險會計資格，則衍生品的估計公允價值變動將報告在我們的綜合損益表中，涉及交易證券、所有基金类型和其他投資。

避險會計

為符合避險會計的要求，我們在避險關係的開始正式紀錄風險管理目標和策略以進行避險交易，以及避險的指定。

我們在外國業務上有符合資格的淨投資避險。我們承認避險衍生品的估計公平價值變化，並與被避險的外國業務的換算調整一致，在OCI中記錄。

我們的文件說明了對沖工具預期該如何對沖與對沖項目相關的指定風險，並且還說明了將用於回溯和預測評估對沖工具有效性的方法。指定為對沖工具的衍生品必須被評估為高度有效地抵銷對沖項目的指定風險。對沖有效性在開始時和指定對沖關係存續期間至少每季度進行正式評估。對沖有效性的評估還受到解讀和估計的影響，不同的解讀或估計可能對凈利潤報告金額產生實質影響。

當採用NIFO避險進行避險會計時（由於重新評估、支付股利或處置我們在海外投資），避險停止，衍生品繼續在資產負債表上記載。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 30

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

根據已終止的NIFO避險所記錄的推延利益損失，被記錄在其他綜合收益中的外匯損益立即被認為是我們的綜合損益。

嵌入式衍生工具

我們參與了某些包含嵌入式衍生品的再保險協議。我們亦持有在可轉換債券型投資組合上的嵌入式衍生金融商品，並列於固定到期日債券及在綜合資產負債表中交易的部分中。我們評估每個被確認的嵌入式衍生金融商品，以判斷是否需要區分。如果嵌入式衍生金融商品需區分與主合約分離核算，它將被視為獨立的衍生金融商品。

•這個結合儀器並未全部以估計公允價值計入，估計公允價值變動記錄在凈利潤中；

•嵌入性衍生工具的條款與承載合約的經濟特徵並不明確且緊密相關；

•一個使用相同術語的獨立工具將符合嵌入性衍生工具的定義。

這些嵌入式衍生工具估計以公允價值加以列報在合併資產負債表上，並且其估計公允價值的變動通常在交易證券公允價值變動、所有基金類型以及其他投資公允價值變動中彙報。

衍生策略

我們的業務運營面臨多種風險，包括利率、貨幣匯率、信貸和股票價格風險。我們使用多種策略來管理風險，包括使用衍生工具。

衍生工具是一種從利率、外匯匯率、信用點差和/或其他金融指標中派生價值的金融工具。我們使用的衍生品類型包括掉期和遠期交易。

外匯衍生品

我們使用外匯貨幣兌換率衍生工具（包括外匯轉遠期合約），以減少我們在外幣計價的資產和負債所面臨的外匯匯率波動風險。同時，我們還使用外匯衍生工具對我們在海外的某些投資進行匯率風險對沖。

在外匯遠期交易中，我們與另一方約定在指定未來日期交付指定數量的特定貨幣。價格在合同簽訂時確定，該合同的支付則在指定的未來日期進行。我們在公平價值、NIFO對沖和非符合對沖關係中使用外匯遠期合約。

利率衍生工具

我們使用利率期貨，特別是利率掉期，來減少我們對利率變動的風險。

我們主要使用利率期貨來降低市場風險，因應利率波動調節資產和負債（期限不匹配）所產生的利率風險。利率互換是指我們與另一方同意以約定的間隔，按照約定的名義金額計算固定利率和浮動利率利息差額的交換。我們在非符合性對沖關係中使用利率期貨。

2024 年 6 月，我們進入 四 一個月遠期利率交換，每筆有不同的相關交換期限為 2 至 5 年份，收取固定利率並支付虛擬價值為 $ 的浮動利率125百萬至 (1) 在我們收到保費之前，部分減低利率可能會降低的風險，並 (2) 降低由於 2024 年 6 月 4 日簽署的物業災難和新型冠狀病毒風險相關的 LpT 交易所導致的資產和負債不匹配風險所導致的資產和負債不匹配風險，該交易於 2024 年 7 月 4 日結束。

此外，我們在2024年6月進行了一個月的利率期貨交換，收取固定利率並支付浮動利率，名義價值為AUD$百萬（美元指數$百萬），部分減輕了利率在我們收到6月26日簽署的有關產品和公共責任、強制第三方汽車、專業風險和勞工補償業務的ADC交易對應的考慮之前可能下降的風險。 兩個 百萬（美元指數$百萬）名義價值的一個月利率期貨交換，收取固定利率和支付浮動利率。195部分減輕利率在我們收到6月26日簽署的ADC交易有關產品和公共責任、強制第三方汽車、專業風險和勞工補償業務的考慮之前可能下降的風險，名義價值為AUD百萬（美元指數百萬）。130，強制第三方汽車、專業風險和勞工補償業務於2024年6月26日簽署有關ADC交易的考慮。

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q表格                 31

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 註記 5. 投資

下表列出截至2024年6月30日和2023年12月31日合併資產負債表中我們記錄的衍生品名義金額和估算公允價值： 其他資產 和 其他負債 在合併資產負債表內

			2024年6月30日																		2023年12月31日
			名義總額						公平價值												名義總額						公平價值
									資產						負債												資產						負債
			（以美元百萬計）
指定為避險工具的衍生品
外匯即期合約			$	281					$	4					$	—					$	424					$	1					$	6
未指定為避險工具的衍生品
外匯即期合約			419						5						1						313						3						3
利率掉期			255						—						—						—						—						—
其他			8						—						—						14						—						—
總計			$	963					$	9					$	1					$	751					$	4					$	9

下表顯示了截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的我們衍生工具的淨收益和損失：

									淨收益（損失）金額
			衍生工具認列收益（損失）的地點						三個月結束了												六個月結束了
									2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
									（以美元百萬計）
指定為避險工具的衍生品
外匯即期合約			其他綜合損益（損失）累積額						$	—					$	(7)					$	8					$	(12)
未指定為避險工具的衍生品
外匯即期合約			淨匯率期貨收益						4						4						6						5
利率掉期			交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動						—						(4)						—						8

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q表格                32

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項目1 | 未經查核的綜合財務報表附註 | 附註7. 延遲支出資產和延遲收益負債

7. 遞延費用資產及遞延利益負債

如果在追溯型再保險合同的開始，預期的損失和賠款責任超過所接收的報酬，則會為此差額記錄一筆推遲費用資產（“DCA”）。相反地，如果所接收的報酬超過預期的未折現終局損失支付責任，則會記錄一筆推遲收益負債（“DGL”）。

我們將淨DCA餘額在相關合約的預估索賠期內攤提，並在每個報告期進行前瞻性調整，以反映剩餘損失和LAE支付的模式和時間的新估計。

下表顯示了截至2024年6月30日和2023年6月30日結束的三個月和六個月的DCA余額及相關活動摘要（在任何一期中均沒有DGL余額）： 無 （任一期中均未有DGL余額）上表列出了截至2024年和2023年6月30日結束的三個月和六個月的DCA余額和相關活動總結：

												截至6月30日的三個月															截至六月三十日之半年度財報
												2024																					2023						2024						2023
												（以美元百萬計）
開始攜帶價值															$	701																	$	641					$	731					$	658
記錄期間內															15																		180						15						180
攤銷															(29)																		(24)						(59)						(41)
結束攜帶價值															$	687																	$	797					$	687					$	797

8. 損失和損失調整費用

損失和賠款責任，也稱為損失儲備，代表我們在再保險之前對未支付報告損失（未結損失儲備，或"OLR"）的毛估計，並包括尚未報告的損失（"IBNR"），使用各種精算方法。我們將為我們期望從再保險人回收的責任部分認列資產。賠款責任儲備包括分配賠款費用（"ALAE"）和未分配賠款費用（"ULAE"）。 ALAE與個別索賠或損失的解決有關，而ULAE基於我們對未來管理索賠成本的預估。 IBNR包括未報告索賠的金額，對已知索賠的發展以及重新開放的索賠。

我們的損失準備金涵蓋多個業務領域，包括石棉、環保母基、一般意外責任、勞工補償、船舶、航空、公共交通、施工瑕疵、專業賠償/董事與高級管理人員、汽車、財產和其他非人壽業務等。我們大多數的年度損失準備金研究都在每年的第四季度完成，因此在此期間往往錄得最大的有利和不利的淨發生損失和實際支出。

我們選擇對某些再保險合約採用公允價值選擇，包括損失組合移轉（“LPTs”）和結案再保險（“RITC”）交易。這是一次性的選擇，適用於再保險合約下的所有餘額，包括應收和未收損失的再保險餘額以及損失和LAE的責任。採用公允價值選擇的主要原因是減少由於以成本損失和LAE負債和支持這些負債的資產的公允價值所帶來的收益波動性。在2017年和2018年期間，我們在選擇新業務時選擇了公允價值選擇，並將支持投資組合投資分類為交易證券，公允價值的所有變化都記錄在損益表中。從2019年開始，我們停止在新業務上選擇公允價值選擇，以更好地與我們不斷發展的投資目標相一致。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q 表格                 33

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第1項 | 未經審計的簡明合併財務報表註記 | 註8.虧損及損失調整費用

下表提供了損失和損失調整責任的起始和結束負債的合併調節：

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
期初結餘			$	11,550					$	12,186					$	12,359					$	13,007
未收賠款償還的再保險準備金			(723)						(960)						(774)						(996)
期初淨結餘			10,827						11,226						11,585						12,011
淨發生賠付及請款費用：
當期：
淨終極賠付損失的估計增加			4						3						9						13
合計當期			4						3						9						13
之前期間：
淨終極賠付損失的估計減少			(42)						(8)						(48)						(23)
減少未決賠款費用			(22)						—						(39)						(18)
公平價值調整攤銷			6						6						9						9
公允價值選擇權的變動 (1)			(4)						(8)						(8)						12
合計之前期間			(62)						(10)						(86)						(20)
總損失與贖回損失淨額			(58)						(7)						(77)						(7)
淨付損失：
本期			—						(1)						—						(2)
往期			(546)						(511)						(1,216)						(1,187)
總淨付損失			(546)						(512)						(1,216)						(1,189)
其他變動：
匯率變動影響			(2)						38						(71)						69
公平價值下淨責任利潤變動：Instrument-specific credit risk			—						(21)						—						(21)
已再保險業務 (2)			—						—						—						(139)
承接業務			297						2,215						297						2,215
總其他變動			295						2,232						226						2,124
截至6月30日淨餘額			10,518						12,939						10,518						12,939
未付損失再保險備償金			686						895						686						895
截至6月30日淨餘額			$	11,204					$	13,834					$	11,204					$	13,834
															截至日期
															2024年6月30日						2023年12月31日
															（以美元百萬計）
與合併資產負債表調整：
虧損及損失調整費用															$	10,148					$	11,196
公允價值下的損失及損失調整費用															1,056						1,163
損失及損失調整費用總額															$	11,204					$	12,359
賠款和未付賠款的再保險餘額償還款															$	582					$	740
已選擇公允價值選項的應收再保費用與未收保費損失之再保商賬戶餘額															199						217
已收與未收保費損失之再保商賬戶餘額總額															781						957
已支付損失之再保商賬戶餘額中可收回部分															(95)						(183)
未付損失之再保費用與未收保費損失之再保商賬戶餘額中可收回部分															$	686					$	774

(1) 包括折扣率和風險保證元件。

(2) 代表我們參與Atrium的609號聯合銷售計劃的結算，涉及2020年及之前的承保年份，包括損失和LAE支出$ 的合計，扣除再保險償還備付款$。17334百萬。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第三十四季

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第1項 | 未經審計的簡明合併財務報表註記 | 註8.虧損及損失調整費用

前期發展

縮減凈終極損失估計。

下表彙總了我們退役業務部門每個業務線與先前年度相關的淨終極損失估計變化。

			三個月結束了												六個月結束了
			2024年6月30日						2023年6月30日						2024年6月30日						2023年6月30日
			（以美元百萬計）
石棉			$	(1)					$	1					$	(25)					$	1
環保母基			—						—						25						—
普通傷亡險			(1)						(8)						17						(4)
勞工補償			(2)						(9)						(4)						(20)
海上、航空和運輸險			(3)						4						(3)						—
施工缺陷			(24)						(1)						(22)						(1)
專業賠償責任/董事和高級主管責任			(12)						(2)						(41)						(1)
機動車險			—						—						4						—
房產險			1						4						—						1
所有板塊			—						3						1						1
總計			(42)						(8)						$	(48)					$	(23)

2024年6月30日為止的三個月:

減少淨終局損失估計$的原因是，我們的施工瑕疵和專業賠償/董事和高級管理人員業務的良好發展，分別為$。這是由於良好的索賠經驗，特別是在2021年和2022年的收購年度。4224百萬和$12

2023年6月30日結束的三個月：

相比之下的季度，對淨終際損失的估計額減少了 $，8萬美元，是由於我們的工傷補償業務上取得 $9萬美元的有利發展，原因是由於我們持續良好的索賠經驗，特別是在2021年的收購年度。

2024年6月30日止六個月：

對淨終端損失的估計額減少$百萬，是由於業務多個範疇中的淨有利發展所驅動。我們確認在專業賠償/董事和高級管理人員以及施工瑕疵業務範疇分別有$百萬和$百萬的有利發展，這是由於有利的索賠經驗所致，以及在石棉業務範疇有$百萬有利發展，這是由於精算分析所致。48業務多個範疇中的淨有利發展所驅動，使$百萬的估計淨終端損失額減少。我們認可專業賠償/董事和高級管理人員以及施工瑕疵線路分別有$百萬和$百萬的有利發展，這是由於有利的索賠經驗所致，以及在石棉業務範疇由精算分析導致的$百萬有利發展。41百萬和$22有利的索賠經驗對我們的專業賠償/董事和高級管理人員以及施工瑕疵業務產生了$百萬的有利發展。同樣，對石棉業務範疇進行的精算分析，使我們的$百萬的淨終端損失由一個有利的發展受益。25精算分析導致我們在石棉業務範疇有$百萬的淨有利發展。

結果部分被 $ 萬元環保母基業務的不利發展部分抵消，主要是因為該時期的精算審查，另外 $ 萬元普通意外傷害業務也因不利索賠經驗而出現損失。25主要是由於期間精算審查，我們的環保母基的不良進展為XXX萬美元。17因普通意外傷害業務出現不利索賠經驗，導致 $ 萬元損失。

2023年6月30日止六個月：

相比期間淨終極損失的預估減少$23萬美元，是由於我們的工傷補償業務上取得 $20萬美元的有利發展，原因是由於我們持續良好的索賠經驗，特別是在2021年的收購年度。

減少對未決賠款的準備金

2024年6月30日結束的三個月和六個月：

截至2024年和2023年6月30日的三個月內，為ULAE項目減少的款項是由對應的損失儲備和相應的管理此類負債的預估成本的降低驅動的。

2023年6月30日結束之三個月及六個月

對未決賠款優惠的減少受到了增加$的影響。21作為與Argo達成的2022年LPt協議的一部分，截至2023年6月30日的三個月和六個月增加了$。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 35

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第1項 | 未經審計的簡明合併財務報表註記 | 註8.虧損及損失調整費用

分別完全抵消和部分抵銷我們在同一期間的回收作業中的其他 ULAE 補助調整。

公允價值變動－公允價值選擇權

截至2024年6月30日和2023年的三個月：

PPD 受惠於我們選擇公允價值選項的負債公允價值的變化，金額為 $ 的三個月截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年分別為 $，這主要是由於英國公司債券收益率在兩個期間均有所增加。這些公司債券收益率是計算負債公允價值時使用的折現率的組成部分，與支持損失組合的原始貨幣匹配，而 GBP 是我們選擇使用公允價值選項以公允價值計量的優先貨幣。2023 年 6 月 30 日結束的三個月的良好結果部分抵消了與儀器特定信用風險的公允價值變化相關的調整 $，這是從網絡發生損失和 LAE 至 AOCI 的（代表在 2023 年和 2022 年之間披露的錯誤）。4百萬和$8三個月截至 2024 年 6 月 30 日和 2023 年的 100 萬美元中，PPD 受益於我們選擇公平價值選項的負債項目的公平價值變化，主要原因是在兩個期間內英國企業債券收益率的增加。這些公司債券收益率是計算負債公允價值時使用的折現率的組成部分，與支持損失組合的原始貨幣匹配，對於我們選擇使用公允價值選項以公允價值計量的原始貨幣為 GBP 的損失組合，GBP 是佔優勢的貨幣。2023 年 6 月 30 日結束的三個月的良好結果部分抵消了因儀器特定信用風險的公平價值變化而導致的 100 萬美元的調整，由淨發生損失和 LAE 變更至 AOCI。21為什麼 Corcept Therapeutics 股票今天暴漲？

2024年和2023年的六個月結束於6月30日：

PPD受益於債券型負債公允價值選擇權項下金額3,000萬美元的變化。8截至2024年6月30日的六個月，這主要是由英國企業債券收益率增加引起的。

在比較期間內，PPD受到債務公平價值變動的不利影響，我們選擇了100萬美元的公平價值選擇，這主要是由於2023年上半年企業債券收益率的凈減少以及從淨發生損失和LAE重新分類到AOCI的時期外調整的影響所致。12，這主要是由於2023年上半年企業債券收益率的凈減少以及從淨發生損失和LAE重新分類到AOCI的時期外調整的影響所致。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第 36 季

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項目1 | 基本報表附註 | 附註9. 未來投保人利益。

9. 未來保單持有人的福利

未來保戶權益準備金包括對承擔終身壽險負債的規定以及為被保險人提供的其他保單福利規定。未來保戶權益等於未來給付金額及相關費用的現值減去未來淨保費的現值。

未來投保人福利的承擔責任主要由付款年金合約負債組成，這些合約被歸類為有限付款合約。 未來投保人福利的責任餘額和變化如下：

																		2023年6月30日結束的六個月
																								（以美元百萬計）
期初餘額																								$	821
支付的福利																								(6)
匯率變動影響																								13
取消認可 (1)																								(828)
截至6月30日淨餘額																								$	—

(1) 2022年11月，我們完成了生命年金保單封閉塊再保險的讓與，由於報告滯後一個季度，這一項被記錄在我們2023年第一季度的業績中。有關詳細信息，請參閱以下內容。

在2023和2024年6月30日結束的三個和六個月中，有資產減損處理記錄。更新計算公司進行中的研究和開發資產（“IPR&D”）公平價值所使用的關鍵假設可能會改變公司未來短期內回收IPR&D資產的帶值估計。 無 2023年6月30日結束三個月及六個月已認可總貨款。

實際偏差對預期保單持有人行為經驗的影響在2023年6月30日結束的六個月內不具重要性。

未來保單受益人權利的轉讓

2022年11月，恩斯塔再保險有限公司完成了一項生命年金保單封閉塊的再保險轉讓給安泊保險集團有限公司（“安泊再保險”）的子公司Monument Re Limited。我們以攜帶價值的現金作為代價，將生命負債和相關資產結清，收到了 $1,000,000 的報酬，并記錄了 $2,000,000 的其他收入。此金額包括與解鎖貼現率假設相關的AOCI成分的再分類調整，並納入收入。我們歸屬於恩斯塔的淨利潤被該交易時間Allianz的%的非控制權益所減少，我們記錄的其他收入會隨著轉讓的底層業務獲利而遞延，通常在預期結算期間的生命年金保單上，以記錄該交易時間我們對Monument Re的%權益。941000000 美元作為結算日期的現金代價，我們解決了生命負債和相關資產，並記錄了其他收入2百萬美元。275這個數字包括與通過採用ASU 2018-12而進行貼現率假設解鎖相關的AOCI組成部分的再分類調整，這些調整納入收益。 24.9我們歸屬於恩斯塔的淨利潤被該交易時間Allianz的%的非控制權益所減少。 20我們記錄的其他收入會隨著轉讓的底層業務獲利而遞延，通常在預期結算期間的生命年金保單上，以記錄該交易時間我們對Monument Re的%權益。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 37

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項目1 | 基本報表附註 | 附註9. 未來投保人利益。

下表顯示了轉讓終止日收盤時的獲利計算，以美元百萬計：

交易結束日期負債攜帶價值的計算：
持有的基金-直接管理和其他承擔的再保險回收款項																		$	973
未來投保人利益（對上述摒銷相應）																		(828)
其他承擔的再保險負債																		(12)
淨資產攜帶價值																		$	133
重編利潤的增益計算（在2023年第一季度記錄）：
收到的現金代價																		$	94
減：淨資產攜帶價值																		(133)
增加：從AOCI和新華保險的未來投保人利益的重新分類測量 (1)																		363
延遲的相關金額 20在Monument Re中的%所有權利益 (2)																		(49)
轉讓的收益 (3)																		275
歸屬於非控制權益的淨利潤																		(81)
轉讓收益歸屬於恩斯塔 (4)																		$	194

(1) 由AOCI出資了$百萬，而新華保險（NCI）則出資了$百萬。273由AOCI出資了$百萬，而新華保險（NCI）則出資了$百萬。90由AOCI出資了$百萬，而新華保險（NCI）則出資了$百萬。

(2) 計算為 20Enstar交易獲益淨額的%$，即$243百萬（代表$324百萬，包括比較現金對價值的損失$39百萬再加上$363百萬的重新分類利益，減去安聯的 24.9％的份額，相當於$81百萬）。

(3) 已被認可的其他收益事項見於我們未經審計的簡明合並損益表中。

(4) 在我們未經審核的簡明綜合業務報表中記入淨收益。

截至2023年6月30日止，恩斯塔可以歸因於轉讓所得的總收益為$194 百萬美元。截至2024年6月30日，剩餘的延遲收益為$46 百萬美元，將在預期轉移壽險保單的結算期內攤銷，預計時間約為 50 年，大部分的賠償款將在早期年份支付（截至2024年6月30日、2023年6月30日止三個和六個月的攤銷金額均不到$1 百萬美元）。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 38

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項目1 | 未經審計的簡明合併財務報表備註 | 備註10。被告石棉和環保母基負債

10. 被告石棉及環保母基責任

被告石棉與環保母基負債的攜帶價值（“被告A＆E負債”），保險賠償，未來預估開支以及與DCo和Morse TEC相關的公平價值調整如下：

			2024年6月30日						2023年12月31日
			（以美元百萬計）
被告 A&E 責任：
被告石棉責任			$	700					$	734
被告環保母基責任			9						10
預計未來支出			31						33
公平值調整			(200)						(210)
被告 A&E 責任			540						567
可收回的保險餘額
與被告石棉責任相關的可收回保險餘額 ( 扣除準備金：2024 年 - $ 42024年 - ；2023年 - 2,000萬美元的收入5)			212						217
公平值調整			(43)						(45)
可收回的保險餘額			169						172
與被告 A&E 暴露相關的淨負債			$	371					$	395

下表提供被告A＆E負債的開始和結束負債的合併調解：

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
期初結餘			$	556					$	596					$	567					$	607
保險餘額可收回			(170)						(176)						(172)						(177)
期初淨結餘			386						420						395						430
已支付理賠總額			(18)						(10)						(30)						(21)
記錄在其他費用（收入）中的金額：
最終淨負債估計的減少			—						—						—						(2)
未來預估費用的縮減			(1)						—						(2)						(1)
公平價值調整攤銷			4						2						8						6
其他總費用			3						2						6						3
截至6月30日淨餘額			371						412						371						412
保險餘額可收回			169						175						169						175
截至6月30日淨餘額			$	540					$	587					$	540					$	587

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 39

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

11. 公允價值計量

公允價值分類

公平價值是指在市場參與者之間進行有序交易中，以出售資產或為轉讓負債而支付的價格（即「退出價」）的價格。我們使用公平價值階層，在活躍市場中的報價最優先順序，並將不可觀察的數據優先順序最低。階層分為以下三個層級：

•一級 - 以我們能夠存取的活躍市場的未調整的報價價格為基礎進行評估，該市場報價價格與相同資產或負債相符。不會對一級儀器進行估值調整和區塊費用折扣。

•二級估值是基於相似資產或負債在活躍市場的報價價格、在不活躍市場相同資產或負債的報價價格或可觀測的重要輸入（例如利率期貨、收益率曲線、預付速度、違約率、損失嚴重度等），或者可以通過可觀測市場數據可證實。

•三級 - 基於不可觀察的輸入進行的評估，其中幾乎沒有市場活動。未經調整的第三方報價來源或管理層的假設和內部評估模型可用於確定公平價值。

此外，我們的某些其他投資是使用每股淨資產價值（"NAV"）（或其等值物）作為實用便利的公允價值，並未按上述定義進行公允價值分類。

在這些未經審計的簡明合併財務報表所代表的期間，我們的估值技術並沒有發生實質性的變化。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 10-Q表格 40

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

我們按照輸入項的可觀察性或使用每股淨資產價值（或相等的價值）的公平價值，分類記錄在重複和非重複基礎上的資產和負債等級：

			2024年6月30日
			報價  主動市場  相同資產： （1級）						輸入數 其他可觀察的  重要輸入數 （2級）						輸入數 難以觀察的 重要輸入數 （3級）						使用NAV作為實用暫行措施衡量的						全部公正價值  價值
			（以美元百萬計）
投資：
短期和固定到期投資：
美國政府和機構			$	—					$	270					$	—					$	—					$	270
英國政府			—						51						—						—						51
其他政府			—						343						—						—						343
公司股份			—						3,753						16						—						3,769
市政債			—						120						—						—						120
住宅按揭支持			—						451						—						—						451
商業按揭支持			—						873						—						—						873
資產支持證券			—						816						30						—						846
			$	—					$	6,677					$	46					$	—					$	6,723
持有的所有基金类型 (1)			$	49					$	2,051					$	22					$	104					$	2,226
股票：
公開交易股票投資			$	260					$	31					$	1					$	—					$	292
交易所交易基金			71						—						—						—						71
未公開股權投資			—						—						333						49						382
認股權證和其他			—						—						16						—						16
			$	331					$	31					$	350					$	49					$	761
其他投資：
股權投資所有基金类型			$	—					$	—					$	—					$	1,794					$	1,794
私人信貸基金			—						190						—						479						669
對沖基金			—						—						—						551						551
固收基金			—						5						—						540						545
房地產基金			—						—						—						319						319
CLO權益基金			—						—						—						160						160
CLO權益			—						49						—						—						49
股票型基金			—						4						—						—						4
			$	—					$	248					$	—					$	3,843					$	4,091
全部投資，不包括被再保險公司持有的基金和權益法投資			$	380					$	9,007					$	418					$	3,996					$	13,801
按已支付和未支付的損失進行再保險結餘收回：			$	—					$	—					$	199					$	—					$	199
其他資產：
符合避險目的的衍生品			$	—					$	4					$	—					$	—					$	4
不符合避險目的的衍生品			—						5						—						—						5
衍生金融工具			$	—					$	9					$	—					$	—					$	9
虧損及贖回權利金：			$	—					$	—					$	1,056					$	—					$	1,056
其他負債：
不符合避險目的的衍生品			$	—					$	1					$	—					$	—					$	1

(1) 按公允價值列示的基金持有金額與我們未經審核的簡明合併財務報表中列示的基金持有金額的差額，涉及到$所有基金类型。2.52024年6月30日為止，承保公司持有的$10億基金以攤銷成本列示。

恩斯塔 集團有限公司｜2024年第二季度｜10-Q表格        41

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

						2023年12月31日
						報價價格在 活躍市場的 相同資產： （1級）						輸入數 其他可觀察到的 重要輸入數 （2級）						輸入數 難以觀察的 重要輸入數 （3級）						使用資產淨值法測量的可實際使用作為簡便之措施						總公允 價值
						（以美元百萬計）
投資：
短期和定期票據投資：
美國政府和機構						$	—					$	326					$	—					$	—					$	326
英國政府						—						72						—						—						72
其他政府						—						391						—						—						391
公司股份						—						4,119						12						—						4,131
市政債						—						142						—						—						142
住宅按揭支持						—						487						—						—						487
商業按揭支持						—						841						—						—						841
資產支持證券						—						873						11						—						884
						—						7,251						23						—						7,274
持有基金的 (1)						$	58					$	2,342					$	40					$	102					$	2,542
股票：
公開交易的股票投資						$	243					$	31					$	1					$	—					$	275
交易所交易基金						82						—						—						—						82
非上市股權投資						—						—						299						45						344
						$	325					$	31					$	300					$	45					$	701
其他投資：
股權投資所有基金类型						$	—					$	—					$	—					$	1,617					$	1,617
私人信貸基金						—						183						—						442						625
固收基金						—						53						—						552						605
對沖基金						—						—						—						491						491
房地產債券基金						—						—						—						269						269
CLO權益基金						—						—						—						182						182
CLO權益						—						60						—						—						60
股票型基金						—						4						—						—						4
						$	—					$	300					$	—					$	3,553					$	3,853
投資總額，不包括被再保險公司和權益法投資持有的基金						$	383					$	9,924					$	363					$	3,700					$	14,370
賠償款項未付及已付再保餘額：						$	—					$	—					$	217					$	—					$	217
其他資產：
符合避險要求之衍生工具						$	—					$	1					$	—					$	—					$	1
不符合避險要求之衍生工具						—						3						—						—						3
衍生性金融工具						$	—					$	4					$	—					$	—					$	4
損失及賠款費用：						$	—					$	—					$	1,163					$	—					$	1,163
其他負債：
符合避險要求之衍生工具						$	—					$	6					$	—					$	—					$	6
不符合避險要求之衍生工具						—						3						—						—						3
衍生性金融工具						$	—					$	9					$	—					$	—					$	9

(1) 按公允價值列示的基金持有金額與我們的合併資產負債表中列示的基金持有金額之差顯示為所持有的基金的美元金額。2.7截至2023年12月31日，由再保險公司持有、以攤銷成本計算的基金金額達到了10億美元。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 10-Q 表格                 42

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

等級 3 測量和平衡變化

水平轉移進出紀錄維持在報告期末的公允價值，符合公允價值確定的日期。

投資

下表呈現所有按照可重複使用之三級輸入計量之投資淨額起算與結束時的調和。

						三個月結束了
						2024年6月30日																																				2023年6月30日
						定期投資												股票																		總計						股票												總計
						公司股份																		資產支持證券						非上市股票									上市股票						認股權證等其他												非上市股票
						（以美元百萬計）
初始公允價值						$	17																	$	26					$	297					$	1					$	—					$	341					$	292											$	292
購買						—																		—						—						—						16						16						—												—
銷售和償還						—																		(1)						—						—						—						(1)						—												—
交易證券、所有基金类型和其他投資的公允價值變動 (1)						(1)																		—						36						—						—						35						8												8
從二級轉移到三級						—																		5						—						—						—						5						—												—
結轉公允價值						$	16																	$	30					$	333					$	1					$	16					$	396					$	300											$	300

						六個月結束了
						2024年6月30日																																				2023年6月30日
						定期投資												股票																		總計						股票												總計
						公司股份																		資產支持證券						非上市股票									上市股票						認股權證和其他												非上市股票
						（以美元百萬計）
初始公允價值						12																		$	11					$	299					$	1					$	—					$	323					$	294											$	294
購買						—																		—						—						—						16						16						—												—
銷售和償還						—																		(1)						—						—						—						(1)						—												—
交易證券、所有基金類型和其他投資總公允價值變動 (1)						(1)																		—						34						—						—						33						6												6
從2級到3級的轉移						5																		20						—						—						—						25						—												—
結轉公允價值						$	16																	$	30					$	333					$	1					$	16					$	396					$	300											$	300

(1) 我們未經審核簡明綜合業務報表所包含的交易證券、持有基金及其他投資的公平價值變動等於交易證券、持有基金及其他與報告期末持有資產相關的公平價值變動的變動。

上述表格中與第3級資產相關的交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動已記錄在我們未經審核的簡式合併損益表中，作為交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動。

進入三級的轉讓主要是因為缺乏可觀察的市場交易和價格信息以及估值方法中使用不可觀察的輸入。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第四十三季

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

評價技術和輸入

下表呈現了我們按照反覆使用級別3輸入進行的公允價值衡量的固定到期日和股票投資相關的定量資訊：

關於三級公允價值計量的定性信息

估值技術

公允價值截至2024年6月30日

不可觀察的輸入

區間（平均） (1)

（以美元百萬計）

定期債券

公司股份

貼現現金流

$

16

到期收益率; 暗示總收益率

6.44% - 10.92%

資產支持證券

貼現現金流

30

到期收益率; 內部收益率

6.75% - 9.87%

總固定到期資產

$

46

未公開股權投資

指標公司方法; 期權定價模型

$

202

P/BV倍數 P/BV（不包括AOCI）倍數 預期期限

1.5x - 1.8x 1.4x -1.6x 1.5-3.5 年

指標公司方法

62

P/BV倍數 價格/2024年盈利

1.6✓ 8.9x - 10.4x

指標公司方法; 累積盈餘

35

LTm企業價值/ EBITDA倍數 盈利倍數

13x - 14x 5x

股息折現模型

34

貼現率

6.9%

333

公開交易股票投資

貼現現金流

1

隱含總報酬率

8.62%

認股權證和其他

Black-Scholes模型

16

預期年限

10 年

股權投資總額

$

350

(1) 平均值代表輸入數值的算術平均值，並未按相對公正價值加權。

再保險公司持有的基金-嵌入式衍生工具

如注5所述，我們在Aspen LPt交易中存在一個內嵌衍生工具，以計算所保留的基金作為代價所預期獲得的全部信貸利率的公平價值。

下表展示了透過重複運用 Level 3 輸入，評量公允價值的嵌入導因衍生工具期初與期末餘額的調解：

			截至6月30日的三個月												截至六月三十日之半年度財報
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
初始公允價值			$	22					$	54					$	40					$	44
總公允價值變動			—						(12)						(18)						(2)
結轉公允價值			$	22					$	42					$	22					$	42

表格中所列之交易證券、所有基金类型持有金額及其他投資之公允價值變動，包括在我們的未經查核簡明合併損益表中之交易證券、所有基金类型持有金額及其他投資之公允價值變動。

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q 表格                 44

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

估值技巧和估值依據

下表列出了與再保險公司持有的嵌入式衍生品所持有的基金相關的定性信息，這些基金的公允價值使用三級輸入元素進行定期公允價值測量：所有基金类型。

關於三級公平價值計量的定性信息

估值技術

截至2024年6月30日的公平價值

不可觀察的輸入

平均價格

（以美元百萬計）

蒙特卡洛模擬模型； 現金流量折現分析

$

22

波動率； 預期損失支付

5.89% $427總計減少190萬美元.

保險合約- 公平價值選項

以下表格呈現了對所有使用第三層輸入計量的保險合約的起始和結束結餘進行協調：

			截至6月30日的三個月
			2024																		2023
			損失及賠款負債						再保餘額應收款						淨值						損失及賠款負債						再保餘額應收款						淨值
			（以美元百萬計）
初始公允價值			$	1,098					$	207					$	891					$	1,250					$	265					$	985
已發生的損失及賠款：
最終損失預估的增加（減少）			(1)						(4)						3						—						—						—
減少未決賠款費用			(2)						—						(2)						(3)						—						(3)
由於以下因素的變化而導致的公平價值變更：
平均賠款額			9						2						7						13						3						10
公司債券型收益率			(13)						(2)						(11)						(46)						(7)						(39)
負債不履行風險的信用利差			—						—						—						27						6						21
公平價值總變更			(4)						—						(4)						(6)						2						(8)
總發生的損失和LAE			(7)						(4)						(3)						(9)						2						(11)
已支付的損失			(35)						(5)						(30)						(65)						(17)						(48)
公平價值下淨責任利潤變動：Instrument-specific credit risk			—						—						—						(27)						(6)						(21)
匯率變動的影響			—						1						(1)						21						3						18
結轉公允價值			$	1,056					$	199					$	857					$	1,170					$	247					$	923

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格                 45

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

			截至六月三十日之半年度財報
			2024																		2023
			損失及已理賠款責任						應收再保險餘額						淨值						損失及已理賠款責任						應收再保險餘額						淨值
			（以美元百萬計）
初始公允價值			$	1,163					$	217					$	946					$	1,286					$	275					$	1,011
已發生損失及已理賠款：
未來損失預估減少			(7)						(13)						6						6						1						5
未分配理賠款減少			(4)						—						(4)						(6)						—						(6)
公允價值因下列原因變動：
平均賠付額			19						4						15						27						5						22
企業債券型殖利率			(29)						(5)						(24)						(35)						(4)						(31)
風險資本成本			1						—						1						—						—						—
非履約風險信用價差			—						—						—						27						6						21
公允價值總變動			(9)						(1)						(8)						19						7						12
總發生的損失和LAE			(20)						(14)						(6)						19						8						11
已理賠款			(74)						(11)						(63)						(143)						(34)						(109)
公平價值下淨責任利潤變動：Instrument-specific credit risk			—						—						—						(27)						(6)						(21)
匯率變動的影響			(13)						7						(20)						35						4						31
結轉公允價值			$	1,056					$	199					$	857					$	1,170					$	247					$	923

以下是關於內部模型中用於判斷重複基礎公允價值的顯著可觀測和不可觀測輸入的數量信息總結：

估值技巧

2024年6月30日

2023年12月31日

可觀察 (O) 和不可觀察 (U) 的輸入

加權平均

內部模型

公司債券收益率 (O)

A 級

A 級

內部模型

工具特定信用風險的信用利差 (U)

0.65%

0.65%

內部模型

風險資本成本 (U)

5.65%

5.60%

內部模型

加權平均成本 (U)

8.75%

8.75%

內部模型

平均支付 - 責任 (U)

8.11 年

8.12 年

內部模型

平均支付 - 對已支付和未支付損失回收的再保險餘額 (U)

8.62 年

8.35 年

由於企業債利率、無償風險信用點差、資本風險成本、加權平均資本成本和預估付款方式的變化，損失及賠款責任准備金及已支付及未支付賠款的再保險余額的公允價值可能增加或減少。

此外，支持負債所需的資本估算是基於目前行業板塊資本充足的標準。

未經審核的簡明合併損益表中，由於平均支付和企業債券收益率的變化，公允價值的變化被納入淨發生損失和損失調整費用中。由於儀器特定信用風險的信用點差變化，公允價值的變化被歸類到其他綜合收益中。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 46

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項目 1 | 附註未經查核之簡明合併財務報表 | 附註 11. 公平價值觀測

披露按成本負擔的金融工具公平價值

高級債券和次級債券

下表顯示我們按攤銷成本計算的高級債券和次級債券的公允價值：

						2024年6月30日
						攤銷後成本						公平價值
						（以美元百萬計）
4.95到期日為2029年的優先票據						$	496					$	480
3.10到期日為2031年的優先票據						496						413
總優先票據						$	992					$	893
5.75到期日為2040年的次級債券						$	346					$	344
5.50到期日為2042年的次級債券						494						483
總次級債券						$	840					$	827

我們的Senior Notes和Junior Subordinated Notes的公允價值是根據第三方定價服務的可觀市場定價而定。

高級票據和次級債券均被分類為2級。

保險合約

除上述選擇使用公允價值選項的保險契約外，無需披露與保險契約有關的公允價值金額。

剩餘財務資產和負債

我們尚餘的財務資產和負債通常按成本或攤銷成本計價，由於其短期性質，截至2024年6月30日和2023年12月31日近似公允價值。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 47

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項目1｜未經審核簡明合併財務報表注解｜附註12. 變量利益實體

12. 變量利益實體

我們投資於某些被認為是變量利益實體（“VIE”）的有限合夥基金。這些VIE的活動通常只限於持有投資，我們對這些實體的參與是被動的。我們將所有被認為是主要受益人的VIE進行合併。

GCm基金

2022年7月，我們簽署了成為GCm Blue Sails Infrastructure Offshore Opportunities Fund, L.P.（「GCm基金」）有限合夥人的協議，並以初始承諾金額為$1,000,000。當時，我們進行了評估並得出結論，由於成為有限合夥人且沒有實質kick-out或參與權利，GCm基金是VIE。我們還得出結論，由於我們在GCm基金中的%經濟利益與我們缺乏指示GCm基金將對GCm基金經濟表現產生最大影響的權力不成比例，因此我們是主要受益人。因此，我們整合了GCm基金的結果，但並未認列收益或損失。150百萬。當時，我們進行了評估並得出結論，由於成為有限合夥人且沒有實質kick-out或參與權利，GCm基金是VIE。我們還得出結論，由於我們在GCm基金中的%經濟利益與我們缺乏指示GCm基金將對GCm基金經濟表現產生最大影響的權力不成比例，因此我們是主要受益人。因此，我們整合了GCm基金的結果，但並未認列收益或損失。 99.5我們於2022年7月進入協議，成為GCm Blue Sails Infrastructure Offshore Opportunities Fund, L.P.（“GCm基金”）的有限合夥人，初始承諾為美金__百萬。當時，我們進行評估，認為由於成為有限合夥人且缺乏實質踢出或參與權，GCm基金是VIE。同時，我們認為我們是主要受益人，因為我們在GCm基金中的__％經濟利益與我們缺乏指示將對GCm基金經濟表現產生最大影響的權力不成比例。因此，我們整合了GCm基金的結果，但未認列收益或損失。

我們會在一個季度的延遲後認可GCm基金的結果。截至2024年6月30日，已經調用了100萬美元的首期承諾。GCm基金的資產和負債的攜帶金額在我們的合併資產負債表現有的標題下呈現。GCm基金的淨投資收入、資產和負債的公允價值變動及管理費用在合併綜合損益表現有的標題下呈現。101GCm基金的資產和負債的攜帶金額在我們的合併資產負債表現有的標題下呈現。GCm基金的淨投資收入、資產和負債的公允價值變動及管理費用在合併綜合損益表現有的標題下呈現。

對於2024年6月30日結束的三個和六個月，我們識別了交易證券、所有基金類型和其他投資的公允價值變動為$1百萬和$2和2024年6月30日結束的三個和六個月的金額分別為$2和2023年6月30日結束的三個和六個月的金額分別為$

我們的風險損失承受能力有限，仅限于有限合夥協議中的投資數額。我們沒有承諾向GCm基金的普通合夥人提供任何財務支持。此外，我們沒有承諾向GCm基金提供超過既定資本承諾和所有未分配利潤和收入的額外財務支持。

恩斯塔的資產不可供GCm基金的債權人使用。

非合併的可變利實體

以下表格列出我們對於非共同控制的VIE公司投資的公允價值，以及與這些VIE公司相關的最大損失風險。

			2024年6月30日																		2023年12月31日
			公平價值						未資助的承諾						最大損失承擔						公平價值						未資助的承諾						最大損失承擔
			（以美元百萬計）
股票
普通股公開交易的股權投資			$	59					$	—					$	59					$	55					$	—					$	55
非上市股權			34						—						34						34						—						34
總計			$	93					$	—					$	93					$	89					$	—					$	89
其他投資
對沖基金			$	551					$	—					$	551					$	491					$	—					$	491
固收基金			137						35						172						147						35						182
股權投資所有基金类型			1,352						575						1,927						1,262						667						1,929
CLO權益基金			160						—						160						182						—						182
私人信貸基金			403						257						660						349						242						591
房地產業所有基金类型			134						166						300						121						139						260
總計			$	2,737					$	1,033					$	3,770					$	2,552					$	1,083					$	3,635
非共同控制下的投資總額			$	2,830					$	1,033					$	3,863					$	2,641					$	1,083					$	3,724

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第四十季度

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項目1 | 未經審核的簡明合併賬目附註 | 附註13. 非控股權益

13. 非控制權益

可贖回的非控制性股權

2023年12月，我們與Trident V基金和Dowling Capital Partners（一起，稱為“RNCI持有人”）簽訂了一份購買協議，以購買他們在StarStone Specialty Holdings Limited（“SSHL”）的剩餘股權。在2023年12月完成交易後，SSHL成為全資子公司，我們未經審計的綜合財務報表中的所有可贖回非控股權益（“RNCI”）均被贖回。

以下為上一年期間歸屬於RNCI權益開始及結束攜帶金額的對帳表（截至2023年12月，我們不再持有任何RNCI權益）： 

									三個月結束了												六個月結束了
									6月30日，												6月30日，
									2023												2023
									（以美元百萬計）
期初餘額									$	170											$	168
歸屬於RNCI的凈利潤									8												9
歸屬於RNCI的可供出售金融資產未實現收益變動									—												1
截至6月30日淨餘額									$	178											$	178

非控制權益

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們擁有$百萬的非控股權益（“新華保險”），主要與我們的子公司的外部權益有關。109 百萬美元和113 分別為$百萬的非控制權益（“新華保險”），主要與我們子公司的外部利益有關。

2022年12月，恩斯塔再保險重購了整個Enhanzed Re的持有權益， 24.9價值百分之百的股權，Allianz在Enhanzed Re的持有權益，以2,000萬美元的價格回購，175我們在2023年第一季度的報告中，按照一個季度的報告滯後，報告了NCI收購後重新分類Enhanzed Re股東權益的影響。

未經審計的簡明合併股東權益變動表中包含歸屬於新華保險的權益的期初及期末帳面餘額之調節。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q 表格 49

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第一項|未經查核的簡明合併財務報表注釋|附註14.股東權益

14. 股東權益

普通股

以下是我們普通股的開始和結束調解：

																					全部表決普通股份
截至2023年12月31日的結餘																					15,196,685
已發行股份 (1) (2)																					34,226
截至2024年6月30日的餘額																					15,230,911

(1) 普通股份是發放在股份報酬計劃獎勵和員工購股計劃中的。

(2) 包括 2,035 限制股份。

無表決權普通股

戰略性股份回購

2023年3月，我們回購了 1,597,712 由加拿大公積金投資局（“CPP Investments”）持有的非表決可轉換普通股，總價值為341 213.13 ，每股價格為口罩元，折扣率為 5％，相對於同意的2023年3月衡量日期之前連續 10-日成交量加權平均價格，這些股票包括我們所有未償還的C系列和E系列非表決普通股。

在2023和2024年6月30日結束的三個和六個月中，有資產減損處理記錄。更新計算公司進行中的研究和開發資產（“IPR&D”）公平價值所使用的關鍵假設可能會改變公司未來短期內回收IPR&D資產的帶值估計。 無 2024年6月30日結束的三個月和六個月中回購的非表決普通股份。

優先股的分紅派息

截至2024年6月30日和2023年，我們宣布並支付了D系列優先股的分紅派息為$（數字未提供），並支付了E系列優先股的分紅派息為$（數字未提供），兩個期間均是如此。7 100萬美元及E系列優先股的$額2兩期加起來為7000萬美元。

在截至2024年6月30日及2023年同期，我們宣布並支付了D系列優先股分紅派息金額為$，14以及E系列優先股分紅派息金額為$，兩個期間均適用。4兩個時期的總收入均為100萬。

累計其他綜合收益（損失）

下表顯示累計其他綜合收益（損失）的變動情況：

			三個月結束了
			6月30日，
			2024
			備供出售投資的未實現（損失）收益						累積貨幣翻譯調整												以自身信貸調整的公允價值選擇權						總計
			（以美元百萬計）
2024年3月31日的結餘，税后			$	(395)					$	11											$	20					$	(364)
期間內產生的可供出售固定到期日投資的未實現損失			(3)						—												—						(3)
因信用損失准備金變動重新分類至凈利潤的調整			(2)						—												—						(2)
重新分類至凈利潤的淨實現損失調整			10						—												—						10
貨幣翻譯調整變動			—						2												—						2
其他綜合收益			5						2												—						7
2024年6月30日的結餘，税后			$	(390)					$	13											$	20					$	(357)

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 50

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第一項|未經查核的簡明合併財務報表注釋|附註14.股東權益

			三個月結束
			六月三十日
			2023
			可供出售投資的未實現（虧損）收益						累計貨幣換算調整												FVO-自身信貸調整						總計
			（以百萬美元計）
二零二三年三月三十一日餘額 (已扣除稅)			$	(510)					$	14											$	—					$	(496)
期間內的固定到期未實現虧損、AFS			(34)						—												—						(34)
重新分類調整對於淨利潤中記錄信貸虧損減額的變動			5						—												—						5
重新分類調整包含在淨利潤中已實現虧損淨額			20						—												—						20
貨幣換算調整的變化			—						(3)												—						(3)
虧損淨負債及公平價值的 LAE 變動-ENSTAR 特定信用風險			—						—												21						21
其他綜合（虧損）收入			(9)						(3)												21						9
減：屬於 NCI 和 RNCI 的其他全面收益			(1)						—												—						(1)
二零二三年六月三十日餘額 (已扣除稅)			$	(520)					$	11											$	21					$	(488)

			六個月結束了
			6月30日，
			2024
			未實現的可供銷售投資之損失（或利得）						累積翻譯調整中的貨幣轉換												FVO - 自有信貸調整						總計
			（以美元百萬計）
2023年12月31日結餘，稅後			$	(368)					$	12											$	20					$	(336)
AFT可供出售定期債券未實現損失			(36)						—												—						(36)
重新分類調整，因信用損失許可變更而扣除凈利潤			(1)						—												—						(1)
重新分類調整，經已計入凈利潤之淨實現虧損			15						—												—						15
貨幣轉換調整之變動			—						1												—						1
其他綜合損益			(22)						1												—						(21)
2024年6月30日結餘，稅後			$	(390)					$	13											$	20					$	(357)

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 51

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第一項|未經查核的簡明合併財務報表注釋|附註14.股東權益

			六個月結束了
			6月30日，
			2023
			可供出售投資未實現損益						累計貨幣翻譯調整						未來保單利益重新計量 - 折現率變動						按公允價值衡量的金融資產負債－自身信用風險調整						總計
			（以美元百萬計）
2022年12月31日結存淨額，稅後			$	(584)					$	9					$	273					$	—					$	(302)
本期可供出售固定收益證券未實現收益			23						—						—						—						23
因信用損失改變而重分類的損益根據削減率予以識別的補充調整			(4)						—						—						—						(4)
重分類調整淨實現損失			47						—						—						—						47
貨幣翻譯調整的變動			—						2						—						—						2
因未來保單利益重新計量而重新分類的損益			—						—						(363)						—						(363)
按公允價值衡量的損失和AKF淨負債－Enstar獨有之信用風險變化			—						—						—						21						21
其他全面收益（損失）			66						2						(363)						21						(274)
減：歸屬新華保險及其它非控股權益的其他綜合收益額			(2)						—						90						—						88
2023年6月30日結存淨額，稅後			$	(520)					$	11					$	—					$	21					$	(488)

下表呈現其他綜合收益（損失）的各項成分所分配的稅務效果詳細資訊：

			三個月結束
			六月三十日
			2024																		2023
			稅前金額						稅務（費用）福利						扣除稅金額						稅前金額						稅務（費用）福利						扣除稅金額
			（以百萬美元計）
固定到期未實現（虧損）收益，期內產生的 AFS			$	(7)					$	4					$	(3)					$	(35)					$	1					$	(34)
重新分類調整對於淨利潤中記錄信貸虧損減額的變動			(2)						—						(2)						5						—						5
重新分類調整包含在淨利潤中已實現虧損淨額			10						—						10						20						—						20
貨幣換算調整的變化			2						—						2						(3)						—						(3)
虧損淨負債及公平價值的 LAE 變動-ENSTAR 特定信用風險			—						—						—						21						—						21
其他綜合收益			$	3					$	4					$	7					$	8					$	1					$	9

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格                 52

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第一項|未經查核的簡明合併財務報表注釋|附註14.股東權益

			六個月結束了
			6月30日，
			2024																		2023
			稅前金額						稅收貢獻（支出）						稅後金額						稅前金額						稅收貢獻（支出）						稅後金額
			（以美元百萬計）
未實現持有至到期日債券淨損益，包含本期其他綜合淨收益損失			$	(48)					$	12					$	(36)					$	23					$	—					$	23
因信用損失准備金變動重新分類至凈利潤的調整			(1)						—						(1)						(4)						—						(4)
重新分類至凈利潤的淨實現損失調整			15						—						15						47						—						47
貨幣翻譯調整變動			1						—						1						2						—						2
重分類調整保險金將來須支付給付所產生淨收入中的金額			—						—						—						(363)						—						(363)
Enstar特定信用風險的損益責任最終估值淨負債變化			—						—						—						21						—						21
其他全面損失			$	(33)					$	12					$	(21)					$	(274)					$	—					$	(274)

以下表格展示了從累積其他綜合損失中重新歸類的金額細節：

			三個月結束了												六個月結束了
有關AOCI元件的詳細資料			6月30日，												6月30日，									在呈報凈利潤的表格中受到影響的明細項目
			2024						2023						2024						2023
			（以美元百萬計）
固定到期日投資的未實現虧損，AFS			$	(8)					$	(25)					$	(14)					$	(43)		已實現損失
未來保險受益重新評估			—						—						—						363			其他收益
本期總重新分類金額（稅後淨額）			$	(8)					$	(25)					$	(14)					$	320

合併子公司所有權變更

下表概述了呈報期間對附屬公司所有權的變更：

			六個月結束時
			6月30日，
			2024						2023
			（以美元百萬計）
恩斯塔普通股股東應享有的凈利潤			$	245					$	445
來自非控股權益的轉入：
恩斯塔額外資本增加，以用於收購非控股權益 (1)			—						9
從恩斯塔普通股股東的凈利潤和來自非控股權益的淨轉移變化			$	245					$	454

(1) 2023年6月30日結束的六個月的非控股權益轉移，是與2023年第一季度Allianz持有的Enhanzed Re的全部持股權回購相關。 24.9在2023年第一季度記錄的Enhanzed Re中，Allianz持有的百分之多少的所有權益已轉讓。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                53

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項目1 | 未經查核的註記 簡明排版 基本報表 | 第15項. 每股盈餘

十五.每股盈利

下表列出每股普通股基本及稀釋淨盈利的計算方式：

			三個月結束了												六個月結束了
			6月30日，												6月30日，
			2024						2023						2024						2023
			(以美元百萬計，除股份和每股數據外)
分子:
歸屬於恩斯塔普通股股東的凈利潤：			$	126					$	21					$	245					$	445
分母:
加權平均普通股發行股份——基本 (1)			14,664,767						15,460,318						14,652,962						16,216,080
稀釋證券的影響：
股份報酬計劃 (2)			181,738						200,663						201,711						150,437
加權平均普通股發行股份——稀釋			14,846,505						15,660,981						14,854,673						16,366,517
每股收益（歸屬於恩斯塔普通股股東）：
基礎			$	8.59					$	1.36					$	16.72					$	27.44
稀釋			$	8.49					$	1.34					$	16.49					$	27.19

(1) 基本每股收益的加權平均普通股股份包括普通股（有表決權和無表決權），但不包括存放於恩斯塔集團有限公司員工福利信託（「Eb信託」）中的普通股，涉及聯合股權所有計劃（「JSOP」）獎勵，由於我們將Eb信託合併，因此被歸類為庫藏股份。

(2) 股份，在2024年和2023年6月30日分別結束的六個月中排除了另外的 47 股份， 287 和 18,156 股份，因為將這些普通股納入計算將具有減短效應。基於分享的報酬可能基於報酬喪失時間或在授予日的股價大於我們普通股的平均市場價格而具有減短效應。有關基於股份的報償的其他信息，請參閱我們2023年10-k中的附註22到財務報表。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 10-Q 表格 54

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項目 1 | 本未經查核簡明合併財務報表附註 | 附註 16. 相關方交易

16. 相關方交易

以下表格概述了我們相關方的餘額和交易。我們的關係和交易的性質的其他詳細信息披露在2023年12月31日結束的年度報告10-K中的附註24中的合併財務報表中。

截至2024年6月30日			石材石料點 (1) (2)																								紀念碑						AmTrust																		核心專業領域						其他 (3)
			（以美元百萬計）
資產
定期到期，以公允價值衡量，交易			$	56																							$	—					$	—																	$	—					$	—
按公平價值衡量的固定到期日金融資產、可供出售金融資產			371																								—						—																		—						—
按公平價值衡量的股票投資			150																								—						202																		—						—
被再保險公司持有的資金			—																								—						—																		10						—
按公平價值衡量的其他投資			410																								—						—																		—						1,654
權益法投資			—																								47						—																		259						12
總投資			987																								47						202																		269						1,666
現金及現金等價物			15																								—						—																		—						—
其他資產			—																								—						—																		6						—
負債
損失和理賠款			—																								—						—																		165						—
付款的保險和再保險餘額			—																								—						—																		(14)						—
其他負債			6																								—						—																		—						—
淨資產			$	996																							$	47					$	202																	$	124					$	1,666

(1) 截至 2024 年 6 月 30 日，由石角資本有限公司（「石點」）管理的投資基金擁有 1,451,196 我們的投票普通股，其構成 9.5我們未償還投票普通股的百分比。

(2) 截至2024年6月30日，我們對其他投資的未來承諾額為$ ... 萬美元，對由石材石料及其附屬實體管理的私人持股則為$ ... 萬美元。11812

(3) 其他相關方投資包括投資有限合夥企業和類似合夥有限責任公司，如果我們沒有選擇公允價值選項，這些投資將按股權法核算。 我們已將對這些實體的投資披露為按總計，因為它們個別不重要。

截至2023年12月31日			Stone Point																								紀念碑						AmTrust						Citco												核心 專業						其他
			（以美元百萬計）
資產
定期到期，以公允價值衡量，交易			$	69																							$	—					$	—					$	—											$	—					$	—
以公允價值衡量的到期固定收益			428																								—						—						—												—						—
以公允價值衡量的股票			136																								—						181						—												—						—
被再保險公司持有的資金			—																								—						—						—												19						—
以公允價值衡量的其他投資			446																								—						—						—												—						1,602
權益法投資			—																								95						—						—												225						14
總投資			1,079																								95						181						—												244						1,616
現金及現金等價物			19																								—						—						—												—						—
其他資產			—																								—						—						20												9						—
負債
損失和賠款			—																								—						—						—												192						—
淨資產			$	1,098																							$	95					$	181					$	20											$	61					$	1,616

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第五十季度

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項目 1 | 本未經查核簡明合併財務報表附註 | 附註 16. 相關方交易

			三個月結束了
			2024年6月30日
			Stone Point																								紀念碑						AmTrust						Citco												核心 特殊						其他
			（以美元百萬計）
營收
已贏取保費淨額			$	—																							$	—					$	—					$	—											$	2					$	—
淨投資收益			3																								—						2						—												—						2
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			14																								—						23						—												—						24
總收益			17																								—						25						—												2						26
費用
淨發生損失和賠款			—																								—						—						—												(1)						—
總支出			—																								—						—						—												(1)						—
權益法投資(虧損)收益			—																								(16)						—						—												8						—
凈利潤（淨虧損）			$	17																							$	(16)					$	25					$	—											$	11					$	26

			三個月結束了
			2023年6月30日
			Stone Point																		Northshore						紀念碑						AmTrust						Citco												核心 特殊						其他
			（以美元百萬計）
營收
已贏取保費淨額			$	—																	$	—					$	—					$	—					$	—											$	(2)					$	—
淨投資收益			1																		—						—						1						—												—						1
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			(12)																		(6)						—						(1)						—												—						(11)
總收益			(11)																		(6)						—						—						—												(2)						(10)
費用
淨增加損失及賠款			—																		—						—						—						—												(1)						—
總支出			—																		—						—						—						—												(1)						—
股權法下投資收益			—																		—						5						—						2												7						—
淨（損）益總計			$	(11)																	$	(6)					$	5					$	—					$	2											$	6					$	(10)

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 56

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項目 1 | 本未經查核簡明合併財務報表附註 | 附註 16. 相關方交易

			六個月結束了
			2024年6月30日
			Stone Point																								紀念碑						AmTrust						Citco												核心 特殊						其他
			（以美元百萬計）
營收
已贏取保費淨額			$	—																							$	—					$	—					$	—											$	2					$	—
淨投資收益			5																								—						4						—												—						5
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			40																								—						21						—												—						36
總收益			45																								—						25						—												2						41
費用
淨增加損失及賠款			—																								—						—						—												22						—
總支出			—																								—						—						—												22						—
權益法投資(虧損)收益			—																								(46)						—						—												34						(1)
總凈利潤（虧損）			$	45																							$	(46)					$	25					$	—											$	14					$	40

			六個月結束
			二零二三年六月三十日
			石角																		北岸						紀念碑						阿姆信托						西特科												核心專業						其他
			（以百萬美元計）
收入
所得的保費淨額			$	—																	$	—					$	—					$	—					$	—											$	(2)					$	—
投資收入淨額			6																		—						—						3						—												—						3
實現收益淨額			1																		—						—						—						—												—						—
買賣證券、持有基金及其他投資的公平價值變動			2																		(6)						—						(3)						—												—						33
總收入			9																		(6)						—						—						—												(2)						36
費用
所產生損失淨額及下限公司			—																		—						—						—						—												(11)						—
總費用			—																		—						—						—						—												(11)						—
股票方式投資收入			—																		—						4						—						3												18						—
總淨收入（虧損）			$	9																	$	(6)					$	4					$	—					$	3											$	27					$	36

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 57

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項目 1 | 基本報表附註 | 附註 17. 承諾和或存在的事項

17. 承諾和條件

信用集中風險

我們主要與以下方面相關涉及信用風險：

i。包括股權法投資的投資；

ii。現金及現金等價物和受限制現金及現金等價物；

iii。在再保險合約下承諾給予轉讓公司的資產;

iv。(再)保險餘額可收回於已支付和未支付的損失；和

v。由再保險公司持有的基金和直接管理的基金（合併在一起的所有基金類型）。

截至 2024 年 6 月 30 日，我們的資金持有集中於再保險對方，超過股東權益為 $ 的 10%4.2 億元（二零二三年十二月三十一日：美元4.8 總計數十億)。然而，我們通常有合約能力以我們應付的金額抵消支付持有資金餘額的任何缺陷。

我們限制對任何一個交易對手的信貸敞口額度，在2024年6月30日之前，我們對除美國政府和機構儲備以及上述的再保險交易對手之外的任何交易對手的信貸敞口額度均未超過股東權益的10％。截至2024年6月30日，我們對美國政府和機構儲備的信貸敞口額度為$812 百萬美元（2023年12月31日：$百萬） 。932 。

法律訴訟

我們在業務過程中不時會參與多種法律訴訟，包括有關索賠的訴訟和仲裁。預估損失，包括因業務過程中產生的索賠和任何待決仲裁或訴訟的預期結果，均計入我們的未經審計摘要合併資產負債表中的負損失及賠償費用。除了索賠訴訟外，我們還可能在業務的正常過程中面臨其他訴訟和監管行動，其中可能涉及核保錯誤或遺漏，就業索賠或監管活動等。我們認為，目前所有待決的法律訴訟，不論是個別還是整體，都不會對我們的業務、營運或財務狀況產生重大影響。我們預期，與(再)保險業其他行業板塊相似，我們在業務過程中將繼續面臨有關延伸保險和其他索賠範圍的訴訟和仲裁等訴訟。

未資助的投資承諾

截至2024年6月30日，我們對其他投資有超過10億美元的未給款承諾，並對私人股權有1,000萬美元的未給款承諾。1.5 截至2024年6月30日，我們對其他投資有超過10億美元的未給款承諾，並對私人股權有1,000萬美元的未給款承諾。12 截至2024年6月30日，我們對其他投資有超過10億美元的未給款承諾，並對私人股權有1,000萬美元的未給款承諾。

保證

截至2024年6月30日和2023年12月31日，支持再保險義務的親屬保證、被告A＆E負債、子公司資本支持安排和信貸額度為10億美元。2.3 我們還擔保了2040年和2042年優先次級票據，截至2024年6月30日和2023年12月31日的總本金額為1,000萬美元。850截至2024年6月30日和2023年12月31日，支持再保險義務的親屬保證、被告A＆E負債、子公司資本支持安排和信貸額度共計10億美元。.

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 58

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項目2. 管理層討論和分析財務狀況和營運結果

除非上下文有其他指示，“恩斯塔”、“我們”、“我們的”指的是恩斯塔集團有限公司及其合併子公司。

對於2024年6月30日的我們的財務狀況和截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月的業績結果，應與我們的未經審計的簡明合併財務報表和相關附註以及本季度報告其他地方包括的審計合併財務報表和相應附註，一起閱讀討論和分析。

本次討論和分析或其它本季度報告書中包含我們業務的計畫和策略的某些資訊，包括涉及風險、不確定性和臆測的前瞻性陳述。由於許多因素（包括第10-k表格中第1A項和“前瞻性陳述的警示聲明”中討論的因素），我們的實際結果和事件發生時間可能與這些前瞻性陳述所預期的有所不同。

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第						頁面
運營亮點						60
截至2024年和2023年6月30日的三個月和六個月的合併營運業績結果						61
•總體經營績效						65
•技術業績結果						67
•投資業績結果						72
•一般和管理費用						76
非通用會計原則財務指標						77
截至2024年和2023年6月30日的三個月的各項業務部門營運業績結果 和六 截至2024年和2023年6月30日的六個月的各項業務部門營運業績結果						86
•清償業務部門						86
•投資業務部門						88
•承保業務部門						91
•歷史承保業務部門						92
公司及其他						93
現況展望						95
流動性和資本資源						98

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                59

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項目 2 | 管理層討論與分析 | 操作亮點

業務亮點

我們2024年6月30日結束的六個月的合併結果反映了我們在提供資本釋放解決方案方面的持續進展，通過收購和管理他們的儲備組合來為客戶服務。

資本活動

在2024年3月，恩斯塔的全資子公司Cavello Bay Reinsurance Limited（“Cavello”）獲得穩定前景的A級S&P保險人財務實力評級。Cavello是恩斯塔主要的非人壽清算整合商，是一家30億的再保險商。

Transactions

在2024年6月份，我們的一家全資子公司與Accredited Surety and Casualty Company, Inc.以及Accredited Insurance (Europe) Limited達成了ADC和LPt協議，涉及多元化組合，包括石棉、一般意外傷害險和勞工補償。

由於此交易，我們以2,820萬美元的代價承擔了2,970萬美元的淨損失儲備。

請參閱2024年第二季度財務報表附註3以了解已簽署但在2024年6月30日尚未結束的其他協議的說明。

恩斯塔 習慣有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 60

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

財務業務合併報告-截至2024年和2023年6月30日止的三個月及六個月

主要的GAAP財務指標

我們使用以下GAAP措施來管理公司和監控業績：

•凈利潤及歸屬於恩斯塔普通股股東的凈利潤，提供了我們表現的衡量標準，著重於承保、投資和費用表現結果；

•歸屬於恩斯塔的綜合收益，包括固定到期日債券、可供出售金融資產的未實現收益(損失)以及其他綜合收益的所有元素，提供了一個衡量總回報的指標;

•每股帳面價值（BVPS），我們用來衡量我們公司隨時間增值的價值；

•以凈利潤除以恩斯塔普通股股東的開戶權益，來衡量我們的盈利能力的股杆率（“roe”）；

•總投資回報率（“TIR”），測量我們在投資上獲得的實現、未實現和公允價值變化的利率；和

•運行責任收益（“rle”）和rle％，衡量收購投資組合的先前期間發展的金額（rle）和先前期間發展相對於平均淨損失準備金的百分比，通過將我們的先前期間發展除以平均淨損失準備金進行計算（rle％）。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季 | 表格 10-Q                 61

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

下表列出了某些縮短合併財務資訊：

			三個月結束																								六個月結束
			六月三十日												$/每人變更												六月三十日												美元/每人數 變更
			2024						2023															2024						2023
			(以百萬美元計算，每股數據除外)
技術結果
所得的保費淨額			$	5					$	7					$	(2)											$	16					$	15					$	1
所產生損失淨額及下限公司
當前期間			4						3						1												9						13						(4)
先前期間			(62)						(10)						(52)												(86)						(20)						(66)
承受虧損淨總額及下限公司			(58)						(7)						(51)												(77)						(7)						(70)
採購成本			1						4						(3)												2						6						(4)
投資業績
投資收入淨額			155						172						(17)												315						328						(13)
實現虧損淨額			(9)						(25)						16												(15)						(43)						28
買賣證券、持有基金及其他投資的公平價值變動			86						(2)						88												171						204						(33)
股票方式投資（虧損）收入			(8)						14						(22)												(13)						25						(38)
其他（損失）收入			(1)						2						(3)												(1)						282						(283)
延期收費淨資產攤銷			29						24						5												59						41						18
一般及行政費用			98						85						13												185						174						11
淨收入			136						39						97												264						558						(294)
減：非控股權益應佔淨收入			(1)						(9)						8												(1)						(95)						94
ENSTAR 普通股股東應佔淨收入			$	126					$	21					$	105											$	245					$	445					$	(200)
ENSTAR 應佔全面收益			$	142					$	38					$	104											$	242					$	277					$	(35)
GAAP 測量結果：
卵子			2.5		%				0.5		%				2.0		pp										4.9		%				10.0		%				(5.1)		pp
年度化 ROE																											9.8		%				19.9		%				(10.1)		pp
年度化 TIR																											5.0		%				6.1		%				(1.1)		pp
RLE																											0.8		%				0.2		%				0.6		pp
非 GAAP 措施：
調整的投資報酬率 *			2.9		%				2.1		%				0.8		pp										5.6		%				8.6		%				(3.0)		pp
年度調整後的投資報酬率 *																											11.2		%				17.2		%				(6.0)		pp
年度調整的年度調整的 TIR *																											5.6		%				5.6		%				—		pp
調整後的 RLE *																											0.7		%				0.3		%				0.4		pp
																											截至												$ 變更
																											二零二四年六月三十日						二零三年十二月三十一日
GAAP 測量：
行政服務																											$	358.74					$	343.45					$	15.29
非 GAAP 測量：
完全稀釋 BVPS *																											$	350.74					$	336.72					$	14.02

*非公認會計原則（Non-GAAP）的指標；請參閱“非公認會計原則財務指標”一章，以獲得適用的公認會計原則財務指標調整數量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格                 62

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

整體結果

2024年6月30日結束的三個月對比2023年：

2024年6月30日結束的三個月對恩斯塔普通股股東應佔淨利潤為12600萬美元，相較於去年同期的2100萬美元，原因如下：

•先前期不利損失和來自賠款及未決賠款管，增加了5200萬美元。當前期內有6200萬美元的不利損失和來自賠款及未決賠款管的先前期優惠主要歸因於我們對淨最終損失和未決賠款管的估計的降低6400萬美元和對我們選擇公允價值選擇的2017年和2018年LPt負債3,900萬美元（減少400萬美元），部分抵消公允價值調整攤銷的600萬美元。2023年第二季度先前期淨優惠開發1000萬美元，主要歸因於我們對淨最終損失的估計降低800萬美元和對我們選擇公允價值選擇的2017年和2018年LPt負債的減少800萬美元，部分抵消公允價值調整攤銷的600萬美元。這導致2024年6月30日結束的三個月的RLE為0.6％，而比較季度的RLE為0.1％；並

•2024年6月30日結束的三個月中，投資回報的總收入為2,2400萬美元，相比之下，相同季度為1,5900萬美元。其中包括淨投資收益、淨實現虧損、交易證券公平價值變動、所有基金類型和其他投資和權益法投資的（虧損）收益。每期的總投資回報基於以下方面：

◦截至2024年6月30日的三個月，淨投資收益為1.55億美元，相比去年同期的1.72億美元有所下降。這是由於索賠支付超過了相對時間內的新業務，以及投資支出增加所致，導致所有基金類型和資產減少了。增加的投資支出主要是由於業績費用增加所致。

◦由於定期債券的公允價值變化，截至2024年6月30日為止的三個月出現了2600萬的虧損，相比之下，去年同期為6400萬的虧損；

◦包括股票在內的其他投資的公允價值變動使得2024年6月30日結束的三個月中獲得1.12億美元的收益，而比較季度的收益為6200萬美元；

◦截至2024年6月30日三個月結束時，我們的定期到期固定收益產品實現損失900萬美元，相較於比較季度的2500萬美元虧損；且

◦由於在 Monument Re 投資上損失增加，截至 2024 年 6 月 30 日的權益法投資損失達到 800 萬美元，相比之下與去年同期的 1400 萬美元收入相比較。

這部分被部分抵消：

•因2023年第二季度以及隨後完成的交易，淨虛擬計費資產餘額增加，因此導致淨虛擬計費資產攤銷增加500萬美元；及。

•一般及行政花費增加了1300萬美元，主要是因為法律費用和工資福利費用增加，由通脹和其他員工相關費用引起。這部分被其他一般及行政費用的減少所抵銷。

以上因素促成了2024年6月30日結束的三個月的凈利潤達到13600萬美元，相比之下比較季度的凈利潤為3900萬美元，以及歸屬於恩斯塔普通股股東的凈利潤為12600萬美元，相比之下比較季度為2100萬美元。因此，我們的roe在當前季度為2.5%，而比較季度為0.5%。

恩斯塔截至2024年6月30日三個月的綜合收益為1.42億美元，相比之下上年同期為0.38億美元。2024年第二季度綜合收益主要來自1.36億美元的凈利潤和未實現的固定到期日證券公允價值變動金額，扣除匯率期貨調整後約300萬美元。我們的固定到期日證券公允價值變動收益，以及上述有利的投資收益結果，使2024年6月30日止三個月的年化綜合收益率達到5.2％，較去年同期的年化綜合收益率3.0％有所提高。

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q表格 63

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

2024年6月30日止6個月與2023年比較：

因此，2024年6月30日結束的六個月，恩斯塔普通股股東應佔的凈利潤從相應期的445百萬美元減少了2,000萬美元，降至245百萬美元。

•其他收入下降了2.83億美元，主要是由於2023年第一季度因轉讓閉鎖養老年金保單的Enhanzed Re再保險而認列的淨收益所致；

•截至2024年6月30日的六個月中，在收入中承認的總投資回報為45800萬美元，相比之下，比較期間為51400萬美元，包括凈投資收入、實現的損失、交易證券公允價值變動、所有基金類型及其他投資以及權益法投資的（虧損）收益。每個時期的總投資回報由以下因素驅動：

•2024年6月30日完成的六個月的淨投資收入為3,1500萬美元，較前一期的3,2800萬美元減少，這是由於索賠支付超過相對於期間的新業務，加上公開交易權益證券的股息收入減少以及增加的投資費用（主要由於表現費用增加）所致，從而使投資組合規模和基金持有的資產整體減少。

◦由於定期償還金融工具的公允價值變動，2024年6月30日結束的六個月出現4500萬美元虧損，相比之下，去年同期虧損500萬美元；

◦其他投資（不包括到期固定利率證券）的公允價值變化，包括股票，導致2024年6月30日結束的六個月中獲得2,160萬美元的收益，與相比之下的2,090萬美元的收益相比；

◦截至2024年6月30日，我們的固定到期資產的淨實現損失為1500萬美元，相比之下，去年同期虧損為4300萬美元。

◦截至2024年6月30日的六個月中，權益法投資損失為1,300萬美元，相比之下，相對期間有2,500萬美元收入，這是由於我們在Monument Re的投資損失增加部分抵消了在Core Specialty的投資收入增加。

•由於通膨上漲和其他員工相關成本，工資及福利支出增加1100萬元，主要推動了總務及管理費用的增加。

這部分被部分抵消：

•相較於相應期間，之前已發生損失與理賠費用的有利發展增加了6600萬美元。2024年上半年，淨之前期有利發展增加了8600萬美元，主要是由於我們對淨最終損失和未來壽命賠償准備金的估計減少了8700萬美元，以及我們對2017年和2018年LPt負債的公允價值減少了800萬美元（其中我們選擇了公平價值選擇），部分抵消了900萬美元的公平價值攤銷。2023年上半年，淨之前期有利發展增加了2000萬美元，主要是由於我們對淨最終損失和未來壽命賠償准備金的估計減少了4100萬美元，部分抵消了我們選擇公平價值選擇的負債增加了1200萬美元，以及公平價值攤銷了900萬美元。這導致截至2024年6月30日六個月期間，RLE為0.8%，相比之下，相應期間的RLE為0.2%；

•由於錄入上一期Allianz對Enhanzed Re股權利益之閉鎖壽險政策再保險之補償轉移收益處分中，歸屬於非控股權益的淨利潤減少9400萬美元。

基于以上因素，截至2024年6月30日止六個月的凈利潤為2.64億美元，相对比較期間的凈利潤5.58億美元以及恩斯塔普通股股東的凈利潤為2.45億美元，相对比較期間的凈利潤4.45億美元。因此，我們的roe在截至2024年6月30日的六個月內為4.9%，而在截至2023年6月30日的六個月內為10.0%。

2024年6月30日結束的前六個月，歸屬恩斯塔的綜合收益為242百萬美元，而比較期間的收益為277百萬美元。截至2024年，綜合收益主要來自2.64億美元的淨利潤和固定成熟度、可供出售金融資產的未實現損失、除匯率期貨外的重分類調整後的淨損失900萬美元。固定成熟度、可供出售金融資產的未實現損失，加上上述良好的投資回報，使2024年6月30日結束的前六個月的年化綜合凈收益率達到5.0％，而比較期間的年化綜合凈收益率為6.1％。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格64

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

由於2024年6月30日為止的六個月中Enstar的綜合收益，對BVPS和全稀釋BVPS*貢獻了4.8％，導致二者分別從2023年12月31日增加了4.5％和4.2％。

截至2024年6月30日，我們持有的固定到期日證券和所有基金类型的累計未實現損失和公允價值變動為80300萬美元，對每股淨資產價值（BVPS）造成54.76美元的負面影響，對每股全稀釋淨資產價值（Fully Diluted BVPS*）造成53.53美元的負面影響。相比之下，截至2023年6月30日，我們持有的固定到期日證券和所有基金类型的累計未實現損失和公允價值變動為10.5億美元。

*非公認會計原則（Non-GAAP）的指標；請參閱“非公認會計原則財務指標”一章，以獲得適用的公認會計原則財務指標調整數量。

總體經營績效

BVPS 和完全稀釋的 BVP *

由於恩斯塔賦予的綜合收益$24200萬，BVPS和完全稀釋BVPS *分別從2023年12月31日至2024年6月30日增加了4.5％和4.2％。截至2024年6月30日，我們固定到期資產組合和所有基金類型的累積未實現損失和公允價值變動為$ 80300萬，這對BVPS每股影響$ 54.76和FDBVPS*每股影響$ 53.53產生不利影響。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 65

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項目2 | 管理層討論與分析 | 關鍵績效指標

roe和調整後的roe*

2024年6月30日結束的三個月及六個月相對於2023年的比較： ROE於2024年6月30日結束的三個月增加了2.0個百分點，並在2024年6月30日結束的六個月相對於2023年下降了5.1個百分點。 ROE變化的主要原因如下：

			三個月結束了
			2024年6月30日						2023年6月30日						變化																					roe淨值收益率百分點變化
																																				roe影響
			（以美元百萬計）																																	%
淨投資收益			$	155					$	172					$	(17)																				(0.4)		%
固定到期日證券的公允價值變化			(26)						(64)						38																					0.9		%
其他投資（包括股票）的公允價值變化			112						62						50																					1.1		%
往期淨付賠款及佣金及費用			62						10						52																					1.2		%
總部及行政費用			(98)						(85)						(13)																					(0.3)		%
與股權法之投資的虧損(收入)			(8)						14						(22)																					(0.5)		%
其他			(71)						(88)						17																					—		%
roe總變化															105																					2.0		%
期初權益			$	5,122					$	4,367

						六個月結束了
						2024年6月30日						2023年6月30日						變化																					roe毛利率改變
																																							roe影響
						（以美元百萬計）																																	%
淨投資收益						$	315					$	328					$	(13)																				(0.3)		%
固定到期的公允價值變動						(45)						(5)						(40)																					(0.9)		%
其他（費用）收入（主要與Enhanzed Re novation有關）						(1)						282						(283)																					(6.3)		%
先前期淨發生損失和賠款後的金額						86						20						66																					1.5		%
延遲收費資產攤銷						(59)						(41)						(18)																					(0.4)		%
總部及行政費用						(185)						(174)						(11)																					(0.2)		%
與股權法之投資的虧損(收入)						(13)						25						(38)																					(0.9)		%
歸屬於非控制權益的凈利潤						(1)						(95)						94																					2.1		%
其他						148						105						43																					0.3		%
roe總變化																																							(5.1)		%
開始權益						$	5,025					$	4,464

2024年6月30日結束的三個月中，調整後roe*增加了0.8個百分點，而截至2024年6月30日的六個月則下降了3.0個百分點，而這排除了固定到期日證券和所有基金類型財務損益和公允價值變動的影響。

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 66

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

我們通過將我們未經審計的縮短合併損益表中的某些標題聚合來討論我們營運結果，因為我們相信這提供了更有意義的結果並消除了如果基於個別標題討論而引起的重複。

為了方便分析，我們將討論分為以下標題：

•技術結果：包括淨保費、淨發生損失和損害賠償和併購成本。

•投資結果：包括淨投資收入、淨實現（虧損）利益、交易證券公允價值變動、所有基金類型及其他投資公允價值變動、固定到期日未實現（虧損）利益、按公允價值衡量並記錄在其他綜合收益（損）表中以及權益法投資所得的收益（損失）。

•一般和行政成本結果：包括一般和行政費用。

技術業績結果

我們的策略集中於有效地管理運行中的（再）保險投資組合，通過提供資本釋放方案和收購組合和業務來承擔之前寫入的投資組合和業務。

淨保費收入及相關的當期淨發生賠款和損失調整及獲得成本是對最近幾年完成的交易中未贏得保費的認可的結果。

運行階段所獲得的保險費通常會被相關的當期淨費用、損失與購買成本所抵銷。

技術成果的元件如下：

			截至六月三十日止三個月
			2024																		2023
			季軍																		企業及其他						總計						季軍																		企業及其他						總計
			（以百萬美元計）
所得的保費淨額			$	5																	$	—					$	5					$	7																	$	—					$	7
產生損失淨額及 LAE：
當前期間			4																		—						4						3																		—						3
先前期間			(64)																		2						(62)						(8)																		(2)						(10)
承受虧損淨總額及下限公司			(60)																		2						(58)						(5)																		(2)						(7)
採購成本			1																		—						1						4																		—						4
技術結果			$	64																	$	(2)					$	62					$	8																	$	2					$	10

			截至六月三十日之半年度財報
			2024																		2023
			清理結束。																		企業和其他						總計						清理結束。																		企業和其他						總計
			（以美元百萬計）
已贏取保費淨額			$	16																	$	—					$	16					$	15																	$	—					$	15
淨實現損失和賠款及理賠費用：
本期			9																		—						9						13																		—						13
往期			(87)																		1						(86)						(41)																		21						(20)
總損失與贖回損失淨額			(78)																		1						(77)						(28)																		21						(7)
收購成本			2																		—						2						6																		—						6
技術結果			$	92																	$	(1)					$	91					$	37																	$	(21)					$	16

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 67

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

往期 - rle - 2024年和2023年6月30日完結的三個月和六個月。

下表總結了截至2024年6月30日和2023年6月30日三個月內的RLE、RLE %、調整後RLE*和調整後RLE %*，管理層認為這有助於測量和監控我們在已收購的投資組合上的索賠管理活動的表現。這使得不同損失準備金捆綁的各個收購年度之間具有可比性。

請參考下表，了解截至2024年6月30日三個月的rle、rle%、調整後的rle*和調整後的rle%的摘要:

																					2024年6月30日為止的三個月
																					rle																		已調整RLE*
收購年份																					RLE / PPD						平均淨損失準備						RLE %												已調整RLE / PPD*						平均調整後淨損失準備*						已調整RLE %*
																					（以美元百萬計）
2014年及以前																					$	2					$	921																	$	11					$	683
2015																					—						225																		—						230
2016																					5						557																		5						615
2017																					4						556																		2						763
2018																					1						519																		1						580
2019																					2						908																		3						1,387
2020																					—						339																		—						339
2021																					23						2,766																		18						3,076
2022																					31						1,971																		31						1,971
2023																					(6)						1,763																		(6)						1,763
2024																					—						148																		—						148
總計																					$	62					$	10,673					0.6		%										$	65					$	11,555					0.6		%

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

2024年6月30日結束的三個月:

我們RLE%在截至2024年6月30日的三個月內為0.6％，因對淨終極損失的估計的有利減少，對ULAE減少的配置以及以公允價值選擇權選擇的負債的淨有利變動部分抵消了公允價值調整的攤銷。

收購年份2021和2022提供了該期間大部分有利成果，這是在組建行動索賠管理後、施工缺陷業務以及我們的專業責任/董事長和高級管理人員和一般意外傷害業務中因有利索賠經驗而推動的。而收購年份2023的業務受到我們的專業責任/董事長和高級管理人員業務逆境發展的不利影響，部分抵消的是一般意外傷害業務中的有利進展。

我們調整後的rle%*，受到選擇公平價值選項的負債公允價值變動及購併子公司相關公允價值調整的攤銷及淨終極責任負債更改估計和被告A&E責任負債未來支出估計減少的影響而有些微變化。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 68

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有關截至 2023 年 6 月 30 日止三個月的 RLE、RLE 百分比、調整後的 RLE * 和調整後的 RLE %* 摘要，請參閱下表：

																					截至二零二三年六月三十日止三個月
																					RLE																					調整後的 RLE *
收購年份																					公司/公開						平均淨虧損儲備						率百分比												調整後的 RLE/PPD *						經調整後的平均淨虧損儲備 *						調整的 RLE% *
																					（以百萬美元計）
二零一四年及以前																					$	(4)					$	1,342																	$	(4)					$	1,051
2015																					2						274																		3						280
2016																					1						665																		1						731
2017																					11						555																		1						792
2018																					—						695																		5						779
2019																					2						1,014																		1						1,537
2020																					1						489																		—						489
2021																					10						3,319																		14						3,687
2022																					(13)						2,808																		(13)						2,808
2023																					—						921																		—						921
總計																					$	10					$	12,082					0.1		%										$	8					$	13,075					0.1		%

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

2023年6月30日結束的三個月：

2023年6月30日結束的三個月中，我們的RLE％微不足道，因為對凈最終損失的估計和為其選擇公正價值選項的負債的公正價值的變化的有利減少在很大程度上被公正價值調整的攤銷抵消。

2017年收購年度為這個期間提供了良好的結果，主要是由於我們選擇公允價值選項減少負債公允價值，部分抵消了將損失和賠款費用的變化重新歸類與我們的信用風險有關。 2021年收購年度也為這個期間提供了良好的結果，這主要是由於我們工傷業務出現了良好的索賠經驗。2022年收購年度的不良rle是由於在與Argo的2022 LPt交易中主動承擔了聲明管理控制，因此增加了ULAE分配。

我們調整後的rle%*，受到選擇公平價值選項的負債公允價值變動及購併子公司相關公允價值調整的攤銷及淨終極責任負債更改估計和被告A&E責任負債未來支出估計減少的影響而有些微變化。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第 69 季

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

2024年6月30日截止的六個月：

																					截至二零二四年六月三十日止六個月
																					RLE																					調整後的 RLE *
收購年份																					公司/公開						平均淨虧損儲備						率百分比												調整後的 RLE/PPD *						經調整後的平均淨虧損儲備 *						調整的 RLE% *
																					（以百萬美元計）
二零一四年及以前																					$	(10)					$	1,249																	$	3					$	904
2015																					1						409																		1						234
2016																					10						567																		10						628
2017																					1						559																		(6)						773
2018																					(10)						749																		(8)						601
2019																					(1)						639																		—						1,428
2020																					(12)						1,656																		(12)						356
2021																					62						2,484																		56						3,146
2022																					50						1,738																		50						2,076
2023																					(5)						854																		(5)						1,650
2024																					—						148																		—						148
總計																					$	86					$	11,052					0.8		%										$	89					$	11,944					0.7		%

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

截至2024年6月30日的六個月內，我們的rle為0.8％，由於對淨最終損失估計的有利減少，對ulae的減少以及對我們選擇公平價值選項的負債的公平價值的淨有利變動，部分抵消了公正價值調整的攤銷。

2021年和2022年的收購為該時期提供了大部分積極的結果，由於有利的索賠經驗，職業責任/董事和高級管理人員、建築缺陷、一般意外和勞工補償業務線驅動。部分抵銷這一因素的是，2020年、2018年、2014年及之前的收購年份在一般意外業務線上受到索賠活動增加的不利影響。

我們調整後的rle%* 受到以下影響：因為我們選擇了公允價值選擇權，且與已收購子公司有關的公允價值調整攤銷及負債之公允價值因折現率變動而產生之影響被排除以及我們被告 A&E 負債之淨最終責任的估計變更和估計未來費用的減少也會受到影響。

2023年6月30日止六個月：

																					截至二零二三年六月三十日止六個月
																					RLE																					調整後的 RLE *
收購年份																					公司/公開						平均淨虧損儲備						率百分比												調整後的 RLE/PPD *						經調整後的平均淨虧損儲備 *						調整的 RLE% *
																					（以百萬美元計）
二零一四年及以前																					$	5					$	1,434																	$	3					$	944
2015																					3						277																		4						295
2016																					1						675																		3						743
2017																					(1)						556																		2						797
2018																					(10)						720																		3						809
2019																					1						1,029																		1						1,555
2020																					14						529																		14						531
2021																					17						3,360																		24						3,842
2022																					(10)						2,974																		(10)						2,981
2023																					—						921																		—						921
總計																					$	20					$	12,475					0.2		%										$	44					$	13,418					0.3		%

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

截至2023年6月30日六個月結束時，我們RLE % 的影響微不足道，因為預估所得淨損失減少和ULAE備付款減少的有利因素大部分被我們選擇公允價值選擇權的負債公允價值損益淨變動和公允價值調整攤銷的損失相抵銷。

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2020年收購取得了良好的結果，主要是由於我們業務中一般事故責任部分因COVID-19敞口而釋放了1000萬美元。2021年收購也提供了良好的結果，主要是由於我們工人商業責任業務的持續良好的理賠經驗。

2017年和2018年的收購受到選擇公允價值選項的負債增加的負面影響。2022年的收購受到ULAE預備金的增加的負面影響，這是由於我們在2022年LPt交易中承擔了主動索賠管理控制，部分抵銷了根據我們的運行操作減少的ULAE預備金。

我們調整後的rle%*受益於排除入選公允價值選擇和購買子公司相關的公允價值調整的攤銷和更改負債折扣率對負債公允價值的影響。它也受到對被告A&E責任的淨最終負債估計和預估未來費用的降低的影響。

*非通用會計原則衡量方法；有關調和適用通用會計原則財務衡量方法的內容，請參閱“非通用會計原則財務衡量方法”部分。

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

投資業績結果

我們致力於採取有效的方式來結構化我們的投資持股和投資期限，以滿足我們的流動性需求，包括支付損失和LAEL負債的義務。

我們投資結果的元件分為固收資產（包括我們所分類的交易和AFS的短期和固定到期日的資產、所有基金類型、現金及現金等價物和受限現金及現金等價物，統稱為“固收”資產）以及其他投資（包括股票和股權投資，統稱為“其他投資”）截至2024年6月30日和2023年6月30日的三個月和六個月如下：

			截至6月30日的三個月
			2024																		2023
			固收						其他投資						總計						固收						其他投資						總計
			（以美元百萬計）
淨投資收益			$	136					$	19					$	155					$	149					$	23					$	172
已實現損失			(9)						—						(9)						(25)						—						(25)
交易證券、持有基金及其他投資的公平價值變動			(26)						112						86						(64)						62						(2)
權益法投資(虧損)收益			—						(8)						(8)						—						14						14
其他綜合損益：
固定到期日證券(AFS)未實現收益(損失)，除外匯率期貨評價調整淨額			3						—						3						(22)						—						(22)
TIR($)			$	104					$	123					$	227					$	38					$	99					$	137
TIR年化利率%			3.3		%				9.6		%				5.2		%				1.1		%				8.2		%				3.0		%
調整後TIR年化利率%			4.1		%				9.6		%				5.6		%				4.1		%				8.2		%				5.1		%

*非GAAP衡量指標；請參閱“非GAAP財務指標”部分，以將其調節為相關的GAAP財務指標。

			截至六月三十日之半年度財報
			2024																		2023
			固收						其他投資						總計						固收						其他投資						總計
			（以美元百萬計）
淨投資收益			$	276					$	39					$	315					$	281					$	47					$	328
淨實現損失			(15)						—						(15)						(43)						—						(43)
交易證券、持有基金和其他投資的公允價值變動			(45)						216						171						(5)						209						204
權益法投資(虧損)收益			—						(13)						(13)						—						25						25
其他綜合損益：
未實現損益（除外匯期貨）對分類為可供出售金融資產之影響，扣除再分類調整淨額：			(9)						—						(9)						65						—						65
TIR（$）			$	207					$	242					$	449					$	298					$	281					$	579
年化TIR %			3.2		%				9.6		%				5.0		%				4.3		%				11.5		%				6.1		%
年化調整後TIR %*			4.1		%				9.6		%				5.6		%				3.7		%				11.5		%				5.6		%

*非GAAP衡量指標；請參閱“非GAAP財務指標”部分，以將其調節為相關的GAAP財務指標。

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投資淨收益

以下圖表中的數字以美元百萬計。

截至二零二零二四年六月三十日止三個月： 投資淨收入下降主要由於：

•由於索賠款超過了相應期間的新業務，導致投資和持有資產的總體減少；

•投資支出增加主要是由於表現費用上升。

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 淨投資收入減少主要原因是：

•因理賠款項超越新業務而導致投資和所有基金類型的總體減少。

•我們公開交易的股票減少了股息收入；

•投資支出增加主要是由於表現費用上升。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q 表格 73

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

公允價值變動、已實現損失及未實現(損失)利益，均包含在綜合收益中。

以下圖表中的數字以美元百萬計。

2024年6月30日結束的三個月對比2023年： 這個數字是由固定到期債券和AFS的公允價值變化、實現虧損和未實現收益（虧損）在截至2024年6月30日的三個月的總和與比較季度相比的淨增加額為1.29億美元。

•由於美國、英國和歐洲市場的利率期貨相對於去年同期較少增加，導致截至2024年6月30日三個月期間，交易證券和所有基金類型實現損失總額以及公允價值變動損失總額減少了5400萬美元。

•當前季度固收證券可供出售金融資產的未實現收益為$300萬，相較於比較季度的$2200萬的未實現虧損，主要是受比較季度的利率期貨極大增長的影響。

•其他投資的公允價值變動收益增加了5000萬美元，主要是由於我們某些LP投資組合支持的資產的嵌入式衍生品方面的利好差異，以及我們的CLO股權、對沖基金、私募股權基金、未上市股權和製造行業等的收益增加。但公開交易的股權、固收型基金和房地產業收益則有所下降。

2024年6月30日結束的六個月相比於2023年： 比較2024年6月30日結束的六個月的固定到期日可供出售證券的公允價值變動、實現虧損和未實現收益（虧損）總和與對比期間，總計減少了7900萬美元。

•由於2014年6月30日結束的六個月中美國利率增幅相對較大，信用利差縮窄相對較小，導致交易證券和所有基金类型淨已實現損失和公允價值變動損失總額增加了1200萬美元。

•目前期間固收證券的未實現損失和投資結果綜合收益項目中，按年鑑期比較見900萬元的損失，而去年同期獲得了6500萬元的收益，主要是由於本期間利率的上升所致；部分補償為之。

•其他投資（包括股票）的公平價值變化增加了700萬美元，主要是由於在比較期間相對減少的公開交易股票、私人債務和房地產，以及與Aspen LPt相關的嵌入式衍生產品的公平價值變化不利方面部分抵消，主要是由於我們持有的私人股權、CLO股權、對沖基金和股權投資基金的增加。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 74

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

權益法投資(虧損)收益

以下圖表中的數字以美元百萬計。

2024年6月30日止三個月比較2013年的情況： 2200萬元的差異是由於我們在Monument Re的投資在2024年6月30日止的三個月中蒙受了1600萬元的損失，而在比較季度中則獲得了500萬元的收入。

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 2024年6月30日結束的六個月中，我們在Monument Re的投資虧損導致總變異額達到3800萬美元，相比之下去年同期投資收益為400萬美元。不過，我們在Core Specialty的投資收益增加了1600萬美元，這在一定程度上抵銷了損失。

可投資資產

從2023年12月31日至2024年6月30日，可投資資產和調整後的可投資資產分別下降了4.8％和4.2％，主要是由於凈支付損失的影響，部分抵消了投資收益和我們固定到期資產的公允價值變化。

*非通用會計原則（Non-GAAP）數據；請參閱“非通用會計原則財務指標”一節，了解與適用的通用會計原則財務指標的調和。

持有的基金 - 直接管理的 固定到期日、現金及現金等價物和包括在基金中的固定到期日的平均信用評級和持有期

投資的公允價值、期限和平均信用評級如下所示：

2024年6月30日

2023年12月31日

公允價值（美元） (1)

平均期限（年） (2)

平均信用評級 (3)

公允價值（美元） (1)

平均期限（年） (2)

平均信用評級 (3)

總計

$

9,384

3.90

A+

$

10,320

4.04

A+

(1) 我們固定到期、現金及現金等價物以及直接管理組合中的固定到期產品按部門的公平價值計算，不包括我們直接管理的組合中現金及現金等價物的攜帶價值。

(2) 平均期間計算包括現金及現金等價物、短期投資及定期債券，以及我們所有基金类型所持有的定期債券和現金及現金等價物直接管理組合中的現金及現金等價物。

(3) 平均信用評級計算包括現金及現金等價物、短期投資、固定收益證券和我們直接管理的基金中的固定收益證券。

2024年6月30日與2023年12月31日相比，我們固定到期日有價證券及現金及現金等價物總餘額下降93600萬美元，主要是由於期間淨贖回損失的影響超過了新業務。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的固定到期時間及現金及現金等價物的平均信用質量評級為A+。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的定期債券中非投資級（即評級低於BBb-和非評級證券）佔我們總定期債券組合的$4,970萬美元，即5.8％和$4,560萬美元，即4.8％分別。

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第二項目 | 管理層討論及分析 | 綜合營運結果

截至二零二四年六月三十日止三個月及六個月的一般及行政開支

以下圖表以美元百萬計。

2024年6月30日結束的三個月對比2023年： 這1300萬美元的增長主要是由於法律費用和薪酬福利支出的上升，這是由於先前的獎金累積釋放，通脹和其他人員成本所致。這部分被其他一般和行政費用的減少所抵銷。

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 1100萬美元的增加主要是由於通脹上漲和去年獎金發放增加的高薪和福利支出。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 76

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

非通用會計原則財務指標

除了我們按照GAAP提供的關鍵財務指標外，我們還提供其他非GAAP財務指標，以便管理我們的業務，比較我們的表現與以前的時期和我們的同行，以及作為我們激勵補償計劃中的表現指標。

這些非GAAP財務指標提供了我們長期營運表現的另一個視角，並提供了分析我們的結果的機會，這種方式更符合我們管理層衡量我們的基本表現的方式。

呈獻這些非GAAP財務指標的介紹可以增進我們對自身財務表現某些方面的了解。它不應被孤立考慮，不適用於或取代按照GAAP準備的直接可比財務指標。

我們的非通用會計原則所反映的一些調整是經常性項目，例如排除調整後的淨實現收益/損失和固定到期投資的公平價值變化在我們的營運報表中所認可，某些我們選擇公平價值選擇權的損失準備責任的公平價值和公允價值調整的攤銷。

為了避免由於既存的會計選擇而導致的利率波動對部分但不是所有資產和負債的公允價值的變動造成對報告期可比性的損害，管理層在評估我們的績效時進行這些調整。

我們的定期申報文件讀者理解這些事項將會從一期到下一期重複出現非常重要。

然而，為了呈現在報告期間我們基礎索賠管理和投資的影響，我們在沒有利率波動對我們預期持有到到期的資產以及保留金公允價值的非現金變動的情況下提供可比的視圖，我們排除了這些項目。

同樣地，我們的非通用會計原則（non-GAAP）反映了我們認為是非經常性、非尋常或非頻繁的某些項目的排除，當這些收費或收益的性質是不能合理地可能發生在未來兩年內，且在前兩年中也沒有類似的收費或收益時，就屬於此類項目。這包括與購併企業的低廉購購收益相關的調整，子公司出售的淨收益或淨虧損，作為中止營運的可出售或出售後子公司的淨資產，以及我們另外披露的其他項目。

下表提供每個非通用會計原則衡量指標更詳細的資訊。這些指標的結果和通用會計原則的調和在下面進一步列出。

非GAAP度量

定義

非GAAP度量比GAAP度量的用途

每股全稀釋帳面價值

Enstar普通股股東權益總額 除以 普通股股份總數，根據以下進行調整： -任何稀釋證券（包括限制性股份、限制性股票單位、董事限制性股票單位和業績股票單位）對普通股股份總數的最終影響

增加普通股股份數，以反映授予但尚未授權的股權獎勵行使的影響。長期來看，這提供了一個更經濟準確的衡量股東回報的可實現價值的方法，考慮到股份減資的影響。 我們在激勵補償計劃中使用這個非GAAP度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 77

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

非GAAP措施

定義

非GAAP措施相較於GAAP措施的目的

調整後股東權益回報率（%）

調整後歸屬於恩斯塔普通股股東的經調整面額開始的調整後運營收益（損失）除以調整後開放式普通股股東權益

以我們調整後開放式普通股股東權益的開始為基準計算運營收益（損失）百分比，可比較不同財務期間表現，因此提供了更一致的業務績效度量。 我們將影響直接管理的定期債券和基金以及我們選擇公平價值選擇權保險合同的公平價值變化和凈實現（收益）損失的影響去除，原因是：  -我們通常持有大部分定期債券直到到期或用於支付相關負債的解決時，這些負債通常按成本記錄；和 -去除公平價值選項會改善可比性，因為我們選擇公平價值選項的收購年限有限。 •我們通常持有大部分定期債券直到到期或用於支付相關負債的解決時，這些負債通常按成本記錄；且去除公平價值選項會改善可比性，因為我們選擇公平價值選項的收購年限有限。 •去除公平價值選項會改善可比性，因為我們選擇公平價值選項的收購年限有限。 因此，我們認為，在凈利潤方面消除其影響，可提高我們核心運營績效的可比性。 我們包括公平價值調整為非GAAP調整項目，因為它們是非現金收費，不反映我們損失組合的理賠管理策略對我們的影響。 我們消除子公司的購買和銷售淨收益以及來自已停業業務的凈利潤，因為這些項目不反映我們持續業務的指示。 在我們的激勵補償計劃中使用此非GAAP指標。

調整後歸屬於恩斯塔普通股股東的經調整面額開始的運營收益（損失） (分子）

凈利潤（損失），去除： -直接管理的定期債券和基金的公平價值變化和凈實現（收益）損失， -我們選擇公平價值選項的保險合同的公平價值變化， (1), -公平價值調整的攤銷， -子公司的購買和銷售淨收益（如有）， -已停業業務的凈利潤（如有）。 -調整後的稅收效應；以及 -歸屬於非控股權益的調整項

恩斯塔普通股東權益調整後的開始餘額（分母）恩斯塔普通股東權益開始餘額扣除：

-持有的固定到期日證券和所有基金类型的公允價值變動， -已選擇公允價值選項的保險契約的公允價值， -公允價值調整；以及 (1), -作為停業營業單位分類的待售或已處置子公司的淨資產（如有)

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q 表格                 78

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

非根據常規會計原則衡量的指標

定義

非根據常規會計原則衡量的指標優於根據常規會計原則的衡量的目標

調整的終止責任收益（%）

調整後PPD除以平均調整後淨損失儲備。

將RLE計算為調整後平均淨損失儲備的比例，可以更有意義地且可比較地衡量我們理賠管理策略對收購年度和整個財務期間的損失數據組合的影響。     我們使用此指標來評估我們理賠管理策略的影響，因為它可以讓我們清楚地看到我們在收購義務的初始估計金額以下解決收購義務的能力。      定期發生的淨計提損失和費用以及淨損失儲備的以下元件由於以下原因不被視為我們理賠管理業績中的關鍵元件： •在合約安排結算之前，我們的Legacy Underwriting透過再保險和容量租賃協議主要轉移至第三方，因此成果並不是對調整的RLE的相關貢獻，而是旨在分析我們理賠管理策略的影響。(3)因此，結果對調整後的RLE並不具有相關性。(2);   •選擇公允價值選項的保險合同變動不予計算，以支持我們選擇尚未做出此選擇的收購年度與2017年和2018年使用此選項。 (1) 此選項不可撤銷。 •公允價值調整摊销是會偏離我們趨勢的非現金費用。 我們包括我們對被告A＆E責任的索賠和預估未來費用的管理業績，因為這樣的表現與評估我們的理賠管理策略相關，即使這樣的責任未包括在損失儲備之內。 我們使用此指標來評估我們的理賠策略的表現，並作為評估我們過去收購的績效評估的一部分。

調整前期發展（分子） 預期損失儲備和LAE的逐期調整：

刪除： -遺產承保(2) 業務 -對公平價值調整的攤銷 -已選擇公平價值選擇權的保險合同公平價值變動 (1), 及 增加: -我們的被告A＆E責任的淨積極負債及未來支出估計的減少/（增加）。

調整後的凈損失準備 （分母）

調整後的淨損失和LAE，調整為： 刪除： -傳統保險業務 (2) 淨損失準備 -當期淨損失準備 -與收購公司相關的公允價值調整 -已選擇公平價值選擇權的合同的公平價值調整 (1) 和 增加: -名義被告A＆E責任暴露和估計的未來開支的淨額

調整後的總投資收益率（％）

在适用期间承认的調整後總投資收益（美元）除以期间平均調整後總可投资资产的商数。

提供了业务持有的资本所产生回报的重要度量，并反映了我们的投资策略。 提供了投资回报作为生成投资回报的所有资产的百分比的一致衡量标准。 我们调整投资回报以消除定期到期日期之前或用于资助相关负债结算的情况下大多数这些投资的公允价值变化（包括信贷利差和利率），这些相关负债通常按成本计量。

調整後的總投資回報（$）（分子)

總投資回報（美元），已調整為： - 直接管理的定期固定收益、交易和基金公正價值變動；以及 - 未實現（收益）損失，包括AFS內的OCI固定收益淨額重新分類調整和不包括匯率期貨。

已調整的平均總可投資資產（分母)

總平均可投資資產，已調整為： - AOCI內AFS的固定收益淨未實現（收益）損失 - 直接管理的定期固定收益、交易和基金公正價值變動

(1) 包括折現率和風險補償元件。

(2) 截至2024年1月1日，不適用。有關詳細信息，請參閱附注 4-“業務部門信息”。

(3) 我們2023年12月31日年報中第6節所述的再保險合約安排（包括能力租賃協議）已在2023年第二季度解決，且我們在2023年未記錄任何傳統承保業務交易。基本報表。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第七十季度

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GAAP與非GAAP措施的調和

下表列出了BVPS與全稀釋BVPS*的調整:

			2024年6月30日																		2023年12月31日
			股本 (1)						普通股						每股金額						股本 (1)						普通股						每股金額
			(以美元百萬計，除股份和每股數據外)
每股普通股帳面價值			$	5,261					14,665,281						$	358.74					$	5,025					14,631,055						$	343.45
非根據美國通用會計原則 (Non-GAAP) 調整:
股份報酬計畫									334,625																		292,190
每股普通股全稀釋帳面價值*			$	5,261					14,999,906						$	350.74					$	5,025					14,923,245						$	336.72

(1) 股權包括 Enstar 普通股東的權益，計算為在進行任何非 GAAP 調整之前 Enstar 股東權益減去優先股份（510 億美元）。

下表呈現ROE調整為調整後ROE*和年化ROE調整為年化調整後ROE*的調解：

			三個月結束
			二零二四年六月三十日																								二零二三年六月三十日
			淨收入（虧損） (1)						開業股權 (1)						卵子						年化 卵子						淨收入（虧損） (1)						開業股權 (1)						卵子						年度化 ROE
			（以百萬美元計）
淨收入/開業股票/ROE/年度化 ROE (1)			$	126					$	5,122					2.5		%				9.8		%				$	21					$	4,367					0.5		%				1.9		%
虧損（收益）的非 GAAP 調整：
固定到期實現虧損淨額，AFS (2) /固定到期的累計公平價值變動，AFS (3)			9						416																		25						531
固定到期日期的公平價值變動，交易 (2) /定期期、交易的公平價值變動 (3)			16						251																		42						316
持有基金的公平價值變動-直接管理 (2) /持有基金的公平價值變動-直接管理 (3)			10						122																		22						147
我們選擇公平價值選項的保險合約公平價值的公平價值變動/我們選擇公平價值選擇的保險合約的公平價值 (4)			(4)						(249)																		(8)						(278)
公平價值調整攤銷/公平價值調整			6						(103)																		6						(121)
調整的稅務影響 (5)			(3)						—																		(3)						—
調整後淨利潤/調整後的開業股票/調整後的 ROE/年化調整的 ROE*			$	160					$	5,559					2.9		%				11.5		%				$	105					$	4,962					2.1		%				8.5		%

(1) 凈利潤（損失）包括恩斯塔普通股股東應佔的凈利潤（損失），在任何非GAAP調整之前。開始權益包括恩斯塔普通股股東權益，計算方式為開始恩斯塔股東權益減去優先股（51000萬美元），在任何非GAAP調整之前。

(2) 固定到期，AFS 的實現收益（虧損）淨包括在我們未經審核的簡明綜合業務報表中的實現收益（虧損）之淨額。我們的固定到期期、交易及直接管理的基金的公平價值變動包括在未經審核的簡明綜合業務報表中的交易證券、持有基金和其他投資的公平價值變動中。

(3) 我們的固定到期基金直接放在我們的資產負債表中，也在「所有基金类型」餘額中。

(4) 包括折扣率和風險保證金元件。

(5) 代表根據相關國家的預稅調整相關的稅費支出或收益，以適用管轄稅率計算。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q表格                 80

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			六個月結束了
			2024年6月30日																								2023年6月30日
			凈利潤（損失） (1)						期初權益 (1)						roe。						年化 roe。						凈利潤（損失） (1)						期初權益 (1)(2)						roe。						年化 roe
			（以美元百萬計）
凈利潤/期初權益/roe (1)			$	245					$	5,025					4.9		%				9.8		%				$	445					$	4,464					10.0		%				19.9		%
不按照通用会计准则调整損益(增益)：
持有至到期投資已實現的損失，可供出售金融資產 (2) / 持有至到期投資累计公允价值变动，可供出售金融资产 (3)			15						380																		43						647
交易性金融资产公允价值变动 (3) / 交易性金融资产公允价值变动 (4)			30						234																		2						400
直接管理的基金的公允价值变动 (3) / 直接管理的基金的公允价值变动 (4)			15						111																		3						780
選擇以公正價值衡量的保險合同的公允價值變動 / 選擇以公正價值衡量的保險合同的公允價值 (5)			(8)						(246)																		12						(294)
公允價值調整攤銷/公允價值調整			9						(107)																		9						(124)
調整的稅效應 (6)			(5)						—																		(6)						—
非控制權益所需之調整項目 (7)			—						—																		(2)						—
調整後淨利潤/調整後開端權益/調整後roe*			$	301					$	5,397					5.6		%				11.2		%				$	506					$	5,873					8.6		%				17.2		%

(1) 凈利潤（損失）包括歸屬於恩斯塔普通股股東的凈利潤（損失），在任何非GAAP調整之前。開盤權益包括恩斯塔普通股股東權益，計算公式為開盤恩斯塔股東權益減去優先股（$51000萬），在任何非GAAP調整之前。

(2) 恩斯塔截至2022年12月31日的普通股股東權益經過回溯式調整，以反映採用ASU 2018-12的影響。詳細信息請參見我們未經審計的簡明合併財務報表第9條說明。

(3) 固定到期，AFS 的實現收益（虧損）淨包括在我們未經審核的簡明綜合業務報表中的實現收益（虧損）之淨額。我們的固定到期期、交易及直接管理的基金的公平價值變動包括在未經審核的簡明綜合業務報表中的交易證券、持有基金和其他投資的公平價值變動中。

(4) 我們的固定到期基金直接放在我們的資產負債表中，也在「所有基金类型」餘額中。

(5) 包括折現率和風險補償元件。

(6) 代表根據相關國家的預稅調整相關的稅費支出或收益，以適用管轄稅率計算。

(7) 表示調整對特定子公司歸屬於非控股權益的淨收益（虧損）的影響。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季第八十一季

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下表顯示RLE到調整後的RLE*的歸咎：

			三個月結束了																		截至日期																		三個月結束了
			2024年6月30日																		2024年6月30日						2024年3月31日						2024年6月30日						2024年6月30日
			RLE / PPD																		淨損失準備金						淨損失準備金						平均淨損失準備						RLE %
			（以美元百萬計）
PPD/淨損失準備金/rle%			$	62																	$	10,518					$	10,827					$	10,673					0.6		%
支出（收入）的非GAAP調整：
當期損失準備金			—																		(9)						(5)						(7)
取得公司時的公平價值調整攤銷/與公司收購相關的淨公平價值調整			6																		98						103						101
公平價值選擇權的變動/選擇公平價值選項的合約的淨公平價值調整 (1)			(4)																		253						249						251
對被告A&E的淨名義被告A&E負債之估計淨變動			—																		497						516						506
被告A&E未來費用的估計減少/被告A&E未來費用的估計			1																		31						32						31
調整後PPD/調整後淨損失準備金/調整後rle%*			$	65																	$	11,388					$	11,722					$	11,555					0.6		%

(1) 包括折現率和風險溢價元件。

*非確認會計原則度量。

			三個月結束了																		截至日期																		三個月結束了
			2023年6月30日																		2023年6月30日						2023年3月31日						2023年6月30日						2023年6月30日
			RLE / PPD																		淨損失準備						淨損失準備						平均淨損失準備						RLE %
			（以美元百萬計）
PPD/淨損失準備/rle %			$	10																	$	12,939					$	11,226					$	12,082					0.1		%
非根據一般會計準則調整的支出（收益）：
當期淨損失儲備			—																		(11)						(9)						(10)
收購公司時公允價值調整之攤銷／關聯公允價值調整淨額			6																		116						121						119
公允價值選擇權之公允價值變動／已選擇公允價值選擇權合約之淨公允價值調整 (1)			(8)																		312						278						295
被告A＆E淨終極責任變動之估計變動／被告A＆E淨名義責任			—																		550						560						555
被告A＆E未來估計支出之減少／被告A＆E未來估計支出			—																		34						34						34
調整後的PPD/調整後的淨損失準備/調整後的rle %*			$	8																	$	13,940					$	12,210					$	13,075					0.1		%

(1) 包括折現率和風險溢價元件。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 82

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

						六個月結束了						截至日期																		六個月結束了
						2024年6月30日						2024年6月30日						2023年12月31日						2024年6月30日						2024年6月30日
						RLE / PPD						淨損失准備金												淨損失准備金						平均淨損失準備						RLE %
						（以美元百萬計）
PPD/淨損失准備金/rle/年化調整淨損失准備金						$	86					$	10,518											$	11,585					$	11,052					0.8		%
非GAAP調整:
淨損失准備金—當期						—						(9)												—						(5)
公允價值調整攤銷 / 與收購公司相關之淨公允價值調整						9						98												107						103
公允價值變動 - 公允價值選項 / 約定公允價值選項下之淨公允價值調整 (1)						(8)						253												246						250
估計最終責任淨負債變動-被告A&E / 名義淨被告A&E負債						—						497												527						512
						2						31												33						32
調整後PPD/調整後淨損失准備金/調整後rle/年化調整後淨損失准備金*						$	89					$	11,388											$	12,498					$	11,944					0.7		%

(1) 包括折現率和風險溢價元件。

*非確認會計原則度量。

						六個月結束						截至																		六個月結束
						二零二三年六月三十日						二零二三年六月三十日									二零二年十二月三十一日						二零二三年六月三十日									二零二三年六月三十日
						公司/公開						淨虧損儲備									淨虧損儲備						平均淨虧損儲備									率百分比
						（以百萬美元計）
PPD/淨虧損儲備/RL/ 年度化 RLE						$	20					$	12,939								$	12,011					$	12,475								0.2		%
非 GAAP 調整：
淨虧損儲備-本期						—						(11)									—						(6)
傳統承保						—						—									(139)						(70)
與收購公司有關公平價值調整的攤銷/與收購公司相關的公平價值淨值調整						9						116									124						120
公平價值變動-公平價值期權/我們選擇公平價值選擇權之合約的淨公平價值調整 (1)						12						312									294						303
最終負債淨額估計變動-被告人 A&E/名稱被告 A&E 負債淨額						2						550									572						561
減少預估未來開支-被告 A&E/預估未來開支-被告 A&E						1						34									35						35
調整後的 PPD/調整後的淨虧損儲備/調整後的 RLE/ 年化調整的 RLE *						$	44					$	13,940								$	12,897					$	13,418								0.3		%

(1) 包括折現率和風險溢價元件。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年二季度 | 10-Q表格                  83

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

下表顯示了我們的年化TIR與我們的年化調整後TIR*之間的對賬：

			三個月結束
			六月三十日
			2024																		2023
			固定收益						其他投資						總計						固定收益						其他投資						總計
			（以百萬美元計）
投資收入淨額			$	136					$	19					$	155					$	149					$	23					$	172
實現虧損淨額
固定到期，AFS			(9)						—						(9)						(25)						—						(25)
實現虧損淨額			(9)						—						(9)						(25)						—						(25)
公平價值變動
固定到期，交易			(16)						—						(16)						(42)						—						(42)
持有的資金			(10)						—						(10)						(22)						—						(22)
股票證券			—						35						35						—						39						39
其他投資			—						78						78						—						27						27
投資衍生工具			—						(1)						(1)						—						(4)						(4)
公平價值變動			(26)						112						86						(64)						62						(2)
股票方式投資（虧損）收入			—						(8)						(8)						—						14						14
其他綜合收益：
固定到期未實現收益（虧損），AFS，除了重新分類調整（不包括外匯）			3						—						3						(22)						—						(22)
土耳其 ($)			$	104					$	123					$	227					$	38					$	99					$	137
非 GAAP 調整：
交易及持有基金的固定到期、AFS 及公平價值變動的淨實現虧損（收益）（直接管理）			35						—						35						90						—						90
固定到期、AFS (AFS) 未實現（收益）淨虧損（除外匯除重新分類調整）			(3)						—						(3)						22						—						22
調整後的手續費 ($) *			$	136					$	123					$	259					$	150					$	99					$	249
投資總額			$	11,453					$	5,170					$	16,623					$	13,228					$	4,805					$	18,033
現金及現金等值，包括限制現金及現金等值			752						—						752						1,186						—						1,186
可投資資產總數			$	12,205					$	5,170					$	17,375					$	14,414					$	4,805					$	19,219
平均總投資資產，以公平價值計算 (1)			12,460						5,127						17,587						13,693						4,855						18,548
年度計入息率 (2)			3.3		%				9.6		%				5.2		%				1.1		%				8.2		%				3.0		%
非 GAAP 調整：
固定到期的淨未實現虧損、AOCI 中包括的 AFS 及固定到期、交易和持有基金的公平價值變動-直接管理			803						—						803						1,053						—						1,053
調整後的可投資資產 *			$	13,008					$	5,170					$	18,178					$	15,467					$	4,805					$	20,272
經調整後的平均總投資資產，以公平價值計算 * (3)			$	13,256					$	5,127					$	18,383					$	14,717					$	4,855					$	19,572
年度調整的 TIR 百分比 * (4)			4.1		%				9.6		%				5.6		%				4.1		%				8.2		%				5.1		%
固定收益資產年度收入 (5)			576						—						576						612						—						612
平均總固定收益資產（按成本計算） (5)(6)			13,232						—						13,232						13,693						—						13,693
年化投資帳本收益率 (7)			4.35		%				—		%				4.35		%				4.47		%				—		%				4.47		%

(1) 此金額是以上所述的可投資資產的二期平均值，由我們美國通用會計原則合併財務報表中所披露的金額組成。

(2) 年化TIR％是通過將年化TIR（$）除以公允價值下的平均總投資資產計算得出的。

(3) 該金額是一段期間調整後投資資產的平均值，如上所述。

(4) 年化調整後TIR %* 是通過將調整後的年化TIR*（$）除以公平價值*下的平均調整後投資資產來計算的。

(5) 固收資產包括固定到期日債券、現金和限制性資金，以及再保險公司持有的所有基金類型。

(6) 這些金額是我們季度和年度美國GAAP合併財務報表中披露的金額的兩期平均值。

(7) 固收資產平均併購成本除以年度固收資產收入的總和計算出來的年化投資簿面收益率百分比。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                84

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項目2 | 管理層討論與分析 | 非GAAP財務指標

			六個月結束
			二零二四年六月三十日																		二零二三年六月三十日
			固定收益						其他投資						總計						固定收益						其他投資						總計
			（以百萬美元計）
投資收入淨額			$	276					$	39					$	315					$	281					$	47					$	328
實現虧損淨額
固定到期，AFS			(15)						—						(15)						(43)						—						(43)
實現虧損淨額			(15)						—						(15)						(43)						—						(43)
公平價值變動
固定到期，交易			(30)						—						(30)						(2)						—						(2)
持有的資金			(15)						—						(15)						(3)						—						(3)
股票證券			—						72						72						—						92						92
其他投資			—						145						145						—						112						112
投資衍生工具			—						(1)						(1)						—						5						5
公平價值變動			(45)						216						171						(5)						209						204
股票方式投資（虧損）收入			—						(13)						(13)						—						25						25
其他綜合收益：
固定到期未實現（虧損）收益，AFS，除了重新分類調整（不包括外匯）			(9)						—						(9)						65						—						65
土耳其 ($)			$	207					$	242					$	449					$	298					$	281					$	579
非 GAAP 調整：
交易及持有基金的固定到期、AFS 及公平價值變動的淨實現虧損（收益）（直接管理）			60						—						60						49						—						49
固定到期、AFS、未實現虧損（收益）淨額（除外匯除重新分類調整）			9						—						9						(65)						—						(65)
調整後的手續費 ($) *			$	276					$	242					$	518					$	282					$	281					$	563
投資總額			$	11,453					$	5,170					$	16,623					$	13,228					$	4,805					$	18,033
現金及現金等值，包括限制現金及現金等值			752						—						752						1,186						—						1,186
可投資資產總數			$	12,205					$	5,170					$	17,375					$	14,414					$	4,805					$	19,219
平均總投資資產，以公平價值計算 (1)			12,777						5,048						17,825						13,937						4,894						18,831
年度計入息率 (2)			3.2		%				9.6		%				5.0		%				4.3		%				11.5		%				6.1		%
非 GAAP 調整：
固定到期的淨未實現虧損、AOCI 中包括的 AFS 及固定到期、交易和持有基金的公平價值變動-直接管理			803						—						803						1,053						—						1,053
調整後的可投資資產 *			$	13,008					$	5,170					$	18,178					$	15,467					$	4,805					$	20,272
經調整後的平均總投資資產，以公平價值計算 * (3)			$	13,549					$	5,048					$	18,597					$	15,324					$	4,894					$	20,218
年度調整的 TIR 百分比 * (4)			4.1		%				9.6		%				5.6		%				3.7		%				11.5		%				5.6		%
固定收益資產年度收入 (5)			588						—						588						578						—						578
平均總固定收益資產（按成本計算） (5)(6)			13,526						—						13,526						15,294						—						15,294
年化投資帳本收益率 (7)			4.35		%				—		%				4.35		%				3.78		%				—		%				3.78		%

(1) 此數額為可投資資產的三期平均值，包括已在我們首季、次季以及年度美國會計原則基本報表中公布的金額。

(2) 年化TIR％是通過將年化TIR（$）除以公允價值下的平均總投資資產計算得出的。

(3) 此數量為已調整可投資資產的三期平均值*，如上所示。

(4) 年化調整後TIR %* 是通過將調整後的年化TIR*（$）除以公平價值*下的平均調整後投資資產來計算的。

(5) 固收資產包括固定到期日債券、現金和限制性資金，以及再保險公司持有的所有基金類型。

(6) 這些金額為我們在第一、第二季度和年度美國通用會計原則財務報表中披露的金額的三期平均值。

(7) 固收資產平均併購成本除以年度固收資產收入的總和計算出來的年化投資簿面收益率百分比。

*非確認會計原則度量。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                85

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第二項 | 管理層討論與分析 | 業務部門營運結果

業務板塊營運成果 - 2024年及2023年六月三十日止三個月及六個月

自2024年1月1日起，我們的業務分為兩個可報告的部門：(i)清償和(ii)投資。此外，我們的企業及其他活動，不符合營運部門的資格，包括不直接歸屬於我們可報告的部門和前假定人壽及遺產承保可報告部門的收入和費用項目。

由 2024 年 1 月 1 日起生效，假設人壽及遺產承保不再為須申報的部分，因為它們在 Enhanzed Re 進行一系列交換及創新交易，以及 SGL 1 號、Arden 及 Atrium 之間的安排結算後，已停止所有業務活動。以前的「受理人壽」及「遺產承保承保」部分之任何剩餘活動將未來納入我們的公司及其他活動中（預計這些活動均不重要）。有關其他資訊，請參閱合併財務報表附註 4。

以下是按照部門對我們的營運結果進行討論。

清償業務部門

以下是我們運行部門業務營運結果的討論和分析。

			三個月結束了																								六個月結束了
			6月30日，												變化量 $												6月30日，												變化量 $
			2024						2023															2024						2023
			（以美元百萬計）
營收
已贏取保費淨額			$	5					$	7					$	(2)											$	16					$	15					$	1
其他收入：
減少對被告A＆E最終責任的估計 - 前期			—						—						—												—						2						(2)
減少被告未來A＆E支出的估計			1						—						1												2						1						1
所有板塊的其他收入			2						5						(3)												4						7						(3)
其他收益合計			3						5						(2)												6						10						(4)
總收益			8						12						(4)												22						25						(3)
費用
淨發生賠付及請款費用：
本期			4						3						1												9						13						(4)
之前期間：
淨終極賠付損失的估計減少			(42)						(8)						(34)												(48)						(23)						(25)
減少未決賠款費用			(22)						—						(22)												(39)						(18)						(21)
合計之前期間			(64)						(8)						(56)												(87)						(41)						(46)
總損失與贖回損失淨額			(60)						(5)						(55)												(78)						(28)						(50)
收購成本			1						4						(3)												2						6						(4)
一般及行政費用			48						47						1												90						86						4
總支出			(11)						46						(57)												14						64						(50)
所有板塊的凈利潤（損失）			$	19					$	(34)					$	53											$	8					$	(39)					$	47

整體結果

2024年6月30日結束的三個月對比2023年： 我們Run-off部門的凈利潤為$1900萬，相比之下去年同期的凈虧損為$3400萬，主要原因是：

•當前季度受惠於PPD的氣候轉暖，增加了5600萬美元的收益，其中3400萬美元來自對最終淨損失估計的降低，2200萬美元來自決算時預留的ULAE款項釋放。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 86

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項目二 | 經營討論與分析 | 各區塊業績 | 運行區塊

◦2024年第二季，我們在施工缺陷和專業賠償/董事及高級職員業務方面均認識了有利的進展，分別為2400萬和1200萬元，促成了有利的索賠經驗。

◦相比之下，在2023年第二季度，我們因經驗良好的索賠經歷，在工傷業務線上認定了900萬美元的有利發展，尤其是在2021年的收購年度。同時，我們因承擔Argo 2022年LPt協議的積極索賠控制，增加了2100萬美元的未來損失與費用（ULAE）預備金，以抵消我們運作退出業務所做出的其他ULAE準備金調整。

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 我們的運行部門凈利潤為800萬美元，相較於比較期的淨損失3900萬美元，主要是由於：

•有利PPD增加4600萬美元，主要因為減少淨終損損失的估計增加了2500萬美元，相對於比較期間減少了2100萬美元的ULAE按例提存。

◦在2024年上半年，PPD主要由多領域的良好發展所推動。我們認定專業賠償 / 董事和高管責任、施工缺陷業務分別有4100萬美元和2200萬美元的良好發展，這是由於良好的索賠經驗所致，以及我們石棉業務經由精算分析而有2500萬美元的良好發展。然而，由於不良索賠經驗引發的普通意外傷害業務和環保母基業務的精算審查結果而導致爲1700萬美元和2500萬美元的不良發展，從而部分抵銷了以上的正面發展。

◦相較之下，2023年上半年，由於繼續保持有利的索賠經驗，尤其是在2021年收購年度，我們在工傷保險業務線上認定了2000萬美元的良好發展。

恩斯塔 集團有限公司 | 二零二四年第二季度 | 10-Q表格 87

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第2項| 管理層討論與分析 | 結果分段看公司管理層的討論和分析報告 | 按部門經營業績 | 投資部門業績分析 | 投資部門

投資業務部門

以下是我們投資部門業績的討論和分析。

			三個月結束了																								六個月結束了
			6月30日，												變化量 $												6月30日，												變化量 $
			2024						2023															2024						2023
			（以美元百萬計）
營收
凈投資收益：
定期債券			$	137					$	145					$	(8)											$	279					$	276					$	3
現金與限制性現金			7						8						(1)												15						13						2
其他投資，包括股票			19						23						(4)												39						47						(8)
扣除：投資費用			(8)						(4)						(4)												(18)						(8)						(10)
總凈投資收益			155						172						(17)												315						328						(13)
凈已實現虧損：
定期債券			(9)						(25)						16												(15)						(43)						28
總凈已實現虧損			(9)						(25)						16												(15)						(43)						28
公允價值變動：
固定收益，交易			(26)						(64)						38												(45)						(5)						(40)
其他投資，包括股票			112						62						50												216						209						7
交易證券和其他投資的總被公允價值變動			86						(2)						88												171						204						(33)
總收益			232						145						87												471						489						(18)
費用
總部及行政費用			10						10						—												20						21						(1)
總支出			10						10						—												20						21						(1)
權益法投資(虧損)收益			(8)						14						(22)												(13)						25						(38)
分段凈利潤			$	214					$	149					$	65											$	438					$	493					$	(55)

整體結果

2024年6月30日結束的三個月對比2023年： 截至2024年6月30日的三個月內，我們的投資板塊凈利潤為2.14億美元，相比之下，2023年6月30日的三個月內為1.49億美元。增加的6500萬美元主要是由於：

•其他投資（包括 500 萬美元的股票）公平價值變動所帶來的收益增加，主要是由於與支持我們之一的 LPT 相關的嵌入式衍生工具有利差異，以及我們 CLO 股票、對沖基金、私募股權基金、私募股票和基礎設施的收益增加。上市股票、固定收益基金和房地產的收益下降，部分抵消了這一點；以及

•由於美國、英國和歐洲市場的利率期貨在當前時期相對於比較季度有所趨緩的增長，導致交易證券和所有基金类型的净實現損失和公允價值變動損失總額減少了5400萬美元。這被部分抵銷了；

•我們的淨投資收益減少了1700萬美元，這是由於索賠支付超過了相對時期的新業務，導致資產下降，以及投資支出增加，主要是由於性能費用增加；和

•本季股權法援助投資損失為800萬美元，相對於比較季度的1400萬美元收益，這是由於我們對Monument Re投資的損失增加所致。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格88

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第2項| 管理層討論與分析 | 結果分段看公司管理層的討論和分析報告 | 按部門經營業績 | 投資部門業績分析 | 投資部門

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 2024年6月30日止的六個月，我們的投資板塊凈收入為43800萬美元，相比之下2023年6月30日止的六個月為49300萬美元。減少了5500萬美元的主要原因是：

•淨實現損失和交易證券以及所有基金类型的公允價值變化總額增加了1200萬美元，主要是由於美國利率期貨的大幅上升，以及相對較小的信用利差收緊。

•由於在Monument Re的投資增加損失，部分抵消在Core Specialty投資所得增加，導致本期權益法投資損失為1,300萬美元，而比較期間則有2,500萬美元的收益。

•我們的淨投資收入下降了1300萬美元，主要是由於索賠付款超過新業務、基金持有資產減少所致，以及我們上市股票股息收入減少和投資支出增加主要是由於績效費用增加，部分被抵銷；

•其他投資（包括股票）的公允價值變化收益增加了700萬美元，主要是由我們的私募股權、CLO股權、對沖基金和股權投資基金驅動。相對於比較期間，對公開交易股票、私人債務和房地產的減少收益以及與支持我們的LPT之一的資產相關的嵌入式衍生權的不利變異部分抵消。

全部投資額

定期債券

以下表格顯示我們在清償階段固定期限證券的公允價值、期間和信用評級:

			二零二四年六月三十日																								二零三年十二月三十一日
			公平價值						%						持續時間（年） (1)						信用評級 (1)						公平價值						%						持續時間（年） (1)						信用評級 (1)
			（以百萬美元計算，百分比除外）
定期及短期投資、交易及 AFS
美國政府與機構			$	270					3.1		%				4.4						阿 +						$	326					3.4		%				4.5						阿 +
英國政府			51						0.6		%				10.8						+						72						0.8		%				10.3						+
其他政府			343						4.0		%				4.7						阿						391						4.1		%				5.0						阿
企業			3,769						43.7		%				5.3						A-						4,131						43.5		%				5.4						A-
市政府			120						1.4		%				7.0						AA-						142						1.5		%				7.6						AA-
住宅按揭抵押			451						5.2		%				5.1						阿						487						5.1		%				5.2						阿
商業按揭抵押			873						10.1		%				1.4						AA-						841						8.9		%				1.6						AA-
資產抵押			846						9.8		%				1.4						A-						884						9.3		%				1.0						A
總計-定期及短期投資、交易及 AFS			6,723						77.9		%				4.3						一						7,274						76.6		%				4.5						A
持有的基金包含固定到期-直接管理			1,909						22.1		%				4.2						A						2,216						23.4		%				4.3						A
			$	8,632					100.0		%				4.3						A						$	9,490					100.0		%				4.4						A

(1) 平均期間和平均信貸評級計算包括短期投資、固定到期日有價證券和我們持有的基金中的固定到期日有價證券-直接管理的投資組合。

相較於2023年12月31日，2024年6月30日我們的固定到期債務總額減少了8,580萬美元，主要原因是淨付款損失的影響，部分抵銷了投資收益和公平價值變動。

恩斯塔 集團有限公司｜2024年第二季度｜10-Q表格       89

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第2項| 管理層討論與分析 | 結果分段看公司管理層的討論和分析報告 | 按部門經營業績 | 投資部門業績分析 | 投資部門

其他投資，包括股票

以下表格顯示我們其他投資組合的組成，包括股票：

															2024年6月30日																																																									2023年12月31日
															（以美元百萬計）
股票
公開上市的股票															$	292																																																								$	275
交易所交易基金															71																																																									82
私人持有的股票															382																																																									344
認股權證和其他															16																																																									—
總計															$	761																																																								$	701
其他投資
對沖基金															$	551																																																								$	491
固收基金															545																																																									605
股票型基金															4																																																									4
股權投資所有基金类型															1,794																																																									1,617
CLO權益															49																																																									60
CLO權益基金															160																																																									182
私人信貸基金															669																																																									625
房地產基金															319																																																									269
總計															$	4,091																																																								$	3,853

由於公平價值的變化和各種非核心資產策略的資金配置，我們的股票投資增加了6000萬美元，其他投資增加了23800萬美元從2023年12月31日到2024年6月30日，符合我們的戰略資產配置。

權益法投資

請參考以下表格，以了解我們的權益法投資摘要，其中不包括我們選擇按公允價值選項計量的投資：

			截至日期												三個月結束了						六個月結束了						截至日期												三個月結束了						六個月結束了
			2024年6月30日												2024年6月30日												2023年12月31日												2023年6月30日
			持有權%						攜帶價值						從股權法投資的收入（損失）												持有權%						攜帶價值						從股權法投資的收入（損失）
			（以美元百萬計）
Citco (1)			—		%				$	—					$	—					$	—					—		%				$	—					$	2					3
Monument Re (2)			24.6		%				47						(16)						(46)						20.0		%				95						5						4
核心專業領域			19.8		%				259						8						34						19.9		%				225						7						18
其他			27.0		%				12						—						(1)						27.0		%				14						—						—
									$	318					$	(8)					$	(13)											$	334					$	14					$	25

(1) 在2023年第四季度出售我們在Citco的全部權益之前，我們持有HH CITCO Holdings Limited 31.9%的普通股，後者持有15.4%可轉換優先股，相當於Citco總股本的6.2%股權。

(2) 截至2024年6月30日，我們擁有Monument Re普通股的24.6%。2024年1月2日，我們將所有Monument Midco的優先股轉換為Monument Re的普通股。截至2023年12月31日，我們擁有Monument Re普通股的20.0%以及Monument Midco的優先股，這些優先股有固定的股息收益率（在其宣布的情況下）並且其餘額包含在投資額中。

攜帶價值

我們的權益法投資攜帶價值，主要由於截至2024年6月30日的六個月中權益法投資損失1300萬元，自2023年12月31日以來已經減少。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q報表                90

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第2項| 管理層討論與分析 | 結果分段看公司管理層的討論和分析報告 | 按部門經營業績 | 投資部門業績分析 | 投資部門

(損失)從股權法投資中獲得的收入

截至2024年6月30日和2023年的三個月：

在本季度，從權益法投資中產生了800萬元的損失。 相對的季度收益為1400萬元。 這主要是由於我們在Monument Re的投資損失了1600萬美元，而相對季度仍有500萬美元的收益。

2024年和2023年的六個月結束於6月30日：

2024年上半年，股權法投資虧損1300萬美元。 相比之下，收入為2500萬美元。 這主要是由於Monument Re虧損4600萬美元，相比之下，去年同期收入為400萬美元。不過，我們在Core Specialty的投資收入增加了1600萬美元。

承保業務部門

假定生命保險業務部門包括跟Enhanzed Re相關的人身及不動產（災害）超額損失聚合業務。

在2022年，Enhanzed Re簽訂了一份主協議，通過該協議我們完成了一系列的折讓和轉讓協議，使我們能夠有序地終止Enhanzed Re的運營。

2022年第四季完成之交易於2023年第一季認列，包括我們將閉鎖的年金保單再保險交給Monument Re的轉讓以及從安聯收回Enhanzed Re剩餘24.9%股權的回購。

總體結果

2023年6月30日止六個月： 2023年6月30日止六個月，我們承擔的人壽保險業務的凈利潤為2,750萬美元，主要是由於完成了重編增強重新保險乙方已終止的一個壽險閉塞保單組合的淨收益。

截至移轉完成日期前，不考慮非控股權益，$27500萬的獲利由三個元件組成：

•因轉讓責任而產生36300萬美元的AOCI收益（根據我們的ASU 2018-12採納，我們的長期負債折現率假設需要定期調整以反映利率期貨的變化，這將減少我們未來的投保人福利負債，增加轉讓的淨資產）；

•根據交易結束當日$1.33億淨資產的攜帶價值產生的$0.39億損失，換取$0.94億現金代價（如上所述，對ASU 2018-12的回溯採納導致資產淨值增加，在我們實現$3.63億的再分類效益之前，產生了交易損失）;

•為了納入我們對Monument Re現存20%所有權的持有，$4900萬淨收益部分被推遲，根據扣除Allianz 24.9%的$8100萬相當於$32400萬的總收益計算（推遲的收益將在預期的壽險按期交納期間分攤） 。

由於交易時Allianz持有Enhanzed Re 24.9%的非控股權益，凈利潤被進一步減少了8100萬美元，此金額已記錄在我們的“企業和其他活動”中。

2023年上半年恩斯塔因這次移轉交易所取得的凈利潤合共為19400萬美元。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季第九十一季度

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項目2 | 管理討論及分析 | 各部門營運結果 | 傳統承保部門

歷史承保業務部門

以前的Legacy Underwriting業務部門曾經包括直接承保活動。

整體結果

2023年6月30日止六個月：

Legacy Underwriting 部門的結果包括了SGL No.1 Limited（“SGL No.1”）對Atrium Syndicate 609在倫敦的2020年及之前承保年度的25％毛股權，扣除與Arden的再保險協議以及與Atrium 5 Limited簽訂的Syndicate 609 Capacity Lease Agreement的影響。

SGL No. 1、Arden和Atrium之間的合同安排與2023年第二季度解決的再保險協議和容量租賃協議有關，其經濟效益歸Atrium所有，而Enstar並未保留淨保費。由於解決方案，我們在2023年和2024年的Legacy Underwriting部門中都不會記錄任何交易。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季 | 10-Q表格 92

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項目2 | 管理層討論與分析 | 分段營運結果 | 公司及其他

企業和其他

以下是我們對企業及其他活動業績的討論和分析。

			三個月結束了																								六個月結束了
			6月30日，												變化量 $												6月30日，												變化量 $
			2024						2023															2024						2023
			（以美元百萬計）
營收
其他收入：
公允價值調整攤銷 (1)			$	(4)					$	(2)					$	(2)											$	(8)					$	(6)					$	(2)
所有板塊的其他收入			—						(1)						1												1						3						(2)
總收益			(4)						(3)						(1)												(7)						(3)						(4)
費用
先前期淨發生損失及賠付損失
公平價值調整攤銷			6						6						—												9						9						—
公允價值選擇權的變動 (2)			(4)						(8)						4												(8)						12						(20)
先前期淨發生損失及賠付損失總額			2						(2)						4												1						21						(20)
已攤提淨透支資產			29						24						5												59						41						18
總部及行政費用			40						28						12												75						67						8
總支出			71						50						21												135						129						6
利息費用			(23)						(22)						(1)												(45)						(45)						—
匯率期貨淨損失（收益）			(1)						(5)						4												8						1						7
所得稅效益（費用）			2						4						(2)												(3)						5						(8)
歸屬於非控制權益的凈利潤			(1)						(9)						8												(1)						(95)						94
優先股息			(9)						(9)						—												(18)						(18)						—
歸屬於恩斯塔普通股股東的凈虧損			$	(107)					$	(94)					$	(13)											$	(201)					$	(284)					$	83

(1) 公允價值調整攤銷涉及對DCo和Morse TEC的收購。

(2) 包括折現率和風險補償元件。

總體結果

2024年6月30日止三個月比較2013年的情況： 由於企業及其他活動，歸屬於恩斯塔普通股股東的凈虧損從去年同期的9400萬美元增加了1300萬美元，至2024年6月30日三個月的10700萬美元。, 主要原因是：

•由於法律費用和薪酬福利支出因通脹和其他員工成本而上漲，一般和行政費用增加了1200萬美元；

•2017 和 2018 年組合投資組合公允價值選擇權的公允價值變動，導致2024年第一季度負債減少了400 萬美元，而相比之下，去年同期的負債減少了 800 萬美元，主要是由於英國企業債券收益率的適度上升，相比2023年第一季度上升造成的。調整計算負債公允價值使用的折現率時，債券收益率是其中一個組成部分，這些債券收益率與原始損失資產組合的貨幣匹配，其中 GBP 是使用公允價值選擇權測量的投資組合中主要的貨幣。部分抵消

•由於2023年第二季度完成的交易增加了淨延遲收費資產的攤銷額500萬美元，反映了淨延遲收費餘額的增加。

•由於相對季度對StarStone Specialty Holdings Limited（“SSHL”）的收益，非控制權益的凈利潤下降了800萬美元。在2023年12月，我們購入了剩餘的股權，不再將其子公司歸因於非控制權益的收益。

恩斯塔 集團有限公司 | 二零二四年第二季度 | 10-Q表格                 93

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項目2 | 管理層討論與分析 | 分段營運結果 | 公司及其他

2024年6月30日止6個月與2023年比較： 恩斯塔從我們的企業和其他活動中歸屬於普通股股東的淨虧損，由2022年相應期間的2,840萬美元降至截至2024年6月30日的2,010萬美元，主要由於：

•非控股權益所歸屬的凈利潤減少了9400萬美元，這主要是由於將Enhanzed Re再保險封閉壽險業務的增加值81百萬美元歸因於相對季度現有的Allianz在Enhanzed Re的24.9％股權份額，當時交易進行。

•2017年和2018年投資組合的公允價值選擇權變動，由於利率增加，導致2024年上半年負債減少了800萬美元，相比之下，比較期間的不良公平價值變動為1200萬美元；

•一般行政費用增加800萬美元，主要是由於物價上漲和去年獎金釋放導致薪酬和福利費用上升；部分抵銷。

•由於最近完成的交易導致淨延遲收費資產餘額增加，使 $18 百萬的攤銷費用增加。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格                 94

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第二項 | 經營討論與分析 | 目前展望

現況展望

合併協議

2024年7月29日，我們簽署了合併協議，根據該協議，恩斯塔發行的所有普通股，每股面值為1美元，將被轉換為每股現金338美元的權利，除了六街和某些股東要再投資於合併實體的股份。合併交易中支付給我們股東的全部代價約爲51億美元。完成合併交易仍然受到一定條件的限制，包括我們股東的批准以及某些政府和監管機構的批准。預計合併交易將在2025年中期完成；然而，不能保證合併交易何時發生或是否發生。有關合併協議的更多信息，請參閱我們未經審計的簡明合併財務報表註1。

運行展望

Transactions

請參閱基本報表附註三——未經稽核之財務報表——以瞭解截至 2024 年 6 月 30 日，已簽署但尚未結束的重要新業務交易摘要。

我們還擴大了我們的解散投資組合，以再保險第三方資本平台發行的某些財產災難風險，該平台由保險聯繫證券（“ILS”）資助，2024年7月，我們完成了一筆交易，再保險第三方資本平台發行的某些財產涵蓋業務，恩斯塔將收到35000萬美元的保費，這是我們在ILS中的第一筆交易，以及這個市場中的第一個解決方案。

我們繼續評估我們活躍的交易管道，包括LPT、ADC和其他交易類型，包括收購。我們尋求機會通過提供創新的資本釋放解決方案來執行具有創造性且增益的交易，從而使我們的客戶能夠達到其資本和風險管理目標。

若我們執行額外的交易，業務類別、資產結構、收益率和時間對收益的影響可能會在中長期內受到影響。

季節性

我們每年的損失准備研究大部分在每年的第四季完成，因此，優勢和劣勢方面的最大變化往往反映在此期間的凈投保損失和LAE中。

在備妥性研究未完成的期間內，我們每季會進行審查，以確定索賠支付或案件儲備的變化是否與我們在上次年度儲備審查期間所開發的預期有所不同。在此情況下，我們會考慮實際與預期發展的時間和幅度，如果有必要，我們可能會對記錄的儲備進行中期調整。

投資前景

由於利率期貨上漲和金融環境趨緊，通脹有所回升，美國總統選舉以及持續的地緣政治衝突和緊張局勢的宏觀經濟影響，我們預計全球金融市場在2024年仍將不明朗。

利率期貨的未來走勢是市場關注的焦點。全球央行試圖通過正常化利率和密切監控通脹實現輕踩油門，進而使市場波動繼續存在。如果利率上升和/或信貸利差擴大，我們可能會承認我們的固定期限應付債款的未實現損失和公允價值變化，在目前的環境下進行信貸或準備借貸時可能會負擔更高的借款和利息成本。

儘管如此，高利率期貨在中長期內對我們而言可能代表一個機會；

•截至2024年6月30日，我們將我們組合的17.4％（30億美元）持有浮動利率的固定到期投資，如果利率保持升值，將對未來的投資收益率有所增強。我們從浮動利率投資中賺取了5900萬美元和6300萬美元的淨投資收入。

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第二項 | 經營討論與分析 | 目前展望

對於截至2024年6月30日和2023年的三個月內的投資進行利率評估，這些投資通常與LIBOR掛鉤。1 透過2023年6月30日，此後改為SOFR。

•截至2024年6月30日，我們持有投資組合中17.5％的固定到期投資，即30億美元，具有浮動利率，如果利率仍然上升，將對未來投資書面收益有潛在的增益。截至2024和2023年6月30日，我們的浮動利率投資獲得了1.17億美元和1.19億美元的淨投資收益，這些投資通常與LIBOR掛鉤。2 通過2023年6月30日，此后則為SOFR。

•利率期貨的上升為我們提供了機會，以更高的收益重新投資我們的證券或將從新業務所獲得的重要部分投資於固定到期日產品中。

我們預計，在我們的到期固定收益證券上所認知的累積未實現虧損和公允價值變動，將在這些資產接近到期日，並價格拉回到票面時得以補回，假設我們未在到期之前賣出這些投資或者不需要賣出。我們也可能採取策略性重新配置我們的投資組合，當機會出現時實現更好的投資策略對齊，而不是等待某些固定期限到期，這可能導致我們的損益表中之前未實現的虧損被認知，其他全面收益表中的相應重分類調整。這樣的調整對權益中立，因為未實現虧損被記錄為其他全面收益的一部分。任何投資重新配置也可能對我們的投資薄餅收益產生相應的影響。

我們預計全球股票市場在2024年仍將保持波動，加上特定投資報告滯後，這可能會影響我們風險投資的估值。我們投資於公開和私人資產，這些資產可能因經濟下滑和其他宏觀經濟因素而受到不同程度的影響。

儘管面臨種種挑戰，我們依然致力於保持戰略資產配置，預期我們的投資將在中長期內提供具吸引力的風險調整回報和多樣化效益。

通貨膨脹

我們繼續關注疫情相關的政府刺激和勞動力供給壓力對我們的損失成本趨勢所產生的通脹影響。

自2021年開始，經濟通脹顯著增加，在2022年中期達到峰值，並於2023年底到2024年中期回歸低單位數。在此期間，我們的凈損失儲備沒有受到通脹壓力的顯著影響。

社會通貨膨脹已經成為行業板塊長期以來的一個持續不斷的阻力。我們繼續監測和積極解決在困難司法區域的索賠問題。我們密切關注這些趨勢，並積極設置適當的儲備。

如上所述，全球貨幣對抗通脹的經濟政策對利率期貨產生增長的貢獻，而這在短期內對我們的投資，特別是我們的固定到期日產生了重大影響。利率期貨的任何進一步上漲都會進一步對我們的固定到期日產生負面影響，包括未實現損失和公允價值變化。

通脹前景仍然不明確。雖然我們繼續關注流動性、資本和這些變化對收益的潛在影響，但仍然專注於中長期資產配置決策。

我們預期將持續受益於投資于通過元件實現通脹的投資，包括私募股權、私募信貸、房地產業和製造行業資產類別。

通脹、勞動力緊張和服務成本攀升繼續對工資和價格造成壓力，這可能會對我們的一般和行政開支產生影響，但我們仍集中精力成為市場上有競爭力的雇主。

1 LIBOR於2023年6月30日停止，並由Secured Overnight Financing Rate（“SOFR”）取代。

2 LIBOR 於 2023 年 6 月 30 日停止，並被安全隔夜融資利率（「SOFR」）取代。

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第二項 | 經營討論與分析 | 目前展望

地緣政治衝突

地緣政治衝突的加劇，包括俄羅斯入侵烏克蘭和近期中東地區的衝突，直接和間接（透過全面性制裁措施）促使商品價格上漲、供應鏈中斷、全球金融市場波動和不小的行業損失。

由於這些持續的衝突，我們持續監測我們的直接投資和承保風險以及我們的收購管道。截至目前，我們不知道由於這些衝突對我們或我們的第三方服務提供商造成了任何運營破壞，也沒有確定任何重大的直接影響。我們也持續監測並回應全球制裁政策的變化，相應地更新我們的程序。

最低企業所得稅

2021年12月，經濟合作暨發展組織發布了Pillar II最終模型規則，該倡議提出了一個全球最低稅率為15％的方案，旨在確保大型跨國企業在每個營運地區的所得上繳納最低稅額。我們在已經或打算制定Pillar II法案的司法轄區設有多個子公司，尤其是在英國、澳洲和比利時。

為回應支柱二的倡議，百慕達政府在2023年12月頒布了一項15%的公司所得稅，將於2025年1月1日生效。基於我們在百慕達的重大運營，我們預計我們的收入中會有一部分受到百慕達公司所得稅的影響。然而，百慕達公司所得稅將緩和支柱二的影響。

我們將繼續監察與這些新稅制有關的發展。

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

流動性和資本資源

概覽

我們的目標是透過(再)保險業務和投資產生現金流，保留足夠資本以應對未來的收購和新業務，並與提供具有競爭力利率的貸款方建立關係。

截至2024年6月30日，我們持有著46900萬美元的現金及現金等價物，不包括限制性現金，這些資金支持著（再）保險業務。其中，我們在百慕達以外的外國子公司擁有著2.46億美元。

我們估計2023年的償債能力資本比率為195％。基於我們的財務基本面和可用資金來源，我們繼續認為在目前市場條件和合理的可能壓力情境下，我們擁有足夠的流動性和資本資源來滿足業務要求。我們持續監控我們的流動性和資本狀況，並根據市場條件進行調整。以下是2024年6月30日和2023年12月31日我們的總資本化和歸屬於恩斯塔的資本化。

恩斯塔的總資本額（不包括新華保險）截至2024年6月30日為760億美元，截至2023年12月31日為737億美元。截至2024年6月30日和2023年12月31日，債務和D、E系列優先股佔恩斯塔歸屬於股東資本的比例分別為30.8％和31.8％。債務佔恩斯塔歸屬於股東資本的比例分別為24.1％和24.9％，截至2024年6月30日和2023年12月31日。

依據百慕達貨幣當局（“BMA”）的合格資本規則，我們的優先股在考慮百慕達偿付能力資本要求（“BSCR”）时符合第二层资本的要求。

為了信貸承諾而言，我們的總負債不包括混合資本（指我們的次級優先票據），不超過歸屬於恩斯塔的總資本的15％。截至2024年6月30日，我們符合信貸承諾中的財務限制。

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

持有公司及其子公司之流動資金與資本資源

持有公司流動資金

我們通過我們的子公司進行主要的所有業務。因此，Enstar 作為控股公司的潛在流動性來源包括來自我們子公司的現金流量，包括股息、預付和貸款，以及向我們子公司的貸款利息收入。我們擁有循環信貸保障的可用借貸能力，並透過發行高級票據和優先股獲得資金。控股公司還保證我們在過去年度由其中一間附屬公司發行的初級附屬債券。

截至 2024 年 6 月 30 日，根據我們的無抵押循環信貸協議，我們擁有 8 億美元的可用未使用容量，該協議於 2028 年 5 月到期。我們可能會要求在該設施下的額外承諾，總額高達 200 萬美元，現有貸款人或新貸款人可能會根據自己的決定提供。

我們使用現金用於收購新公司，同時也用於支付作為公開公司的營業費用，以及支付優先股股息、子公司借款和債務資本的利息和本金，包括我們的信貸、高級票據和次優票據下的貸款。分紅派息也為其中之一。

我們可能會不斷評估戰略機遇，不時透過發行股票、債券或其他證券來籌集資本。2023年3月，我們在美國證券交易委員會提交了自動櫃架登記聲明，以允許我們進行一些證券的未來發行，包括債券、股權和其他證券。

由於我們是一家持股公司且沒有實質性的經營，我們的資產主要包括對子公司的投資以及對子公司的貸款和垫款。我們(再)保險子公司的股息受(再)保險法律和法規的限制，如下所述。我們所有子公司進行分配和轉移的能力也可能受到其他適用法律和法規以及我們信貸機構和子公司的銀行貸款和其他發行的債務工具條款的限制。

基於我們集團目前的企業結構以及我們經營的司法管轄區，如果我們境外附屬公司所持有的現金及現金等價物被派發給我們，作為分紅派息或其他用途，此金額不會受到額外的所得稅；然而，在某些情況下，一些司法管轄區，包括美國，可能會徵收代扣稅款。

基於現行稅法、法規和我們目前的意向，截至2024年6月30日，對分紅派息或其他分配項目並未作出任何重大扣除款項。

現金的來源和用途

2024年6月30日止六個月內，現金及現金等價物減少7800萬美元，其中主要是由於經營和融資活動所用現金分別為26800萬和2400萬，部分抵消了投資活動提供的21100萬現金。

現金及現金等價物於2023年6月30日結束的六個月內減少了1億4400萬美元，這主要是由於籌資和投資活動所使用的現金5,3300萬美元和3,100萬美元，部分抵銷了經營活動所提供的現金4,3700萬美元。

我們在合併和實體層面監測現金流。我們以月度為基礎提供了合併和實體層面的現金流預測，並使用趨勢和差異分析來預測未來現金需求，在需要時對預測進行調整。我們通常從逐步消退再保險保障的考慮和從我們的投資收入中產生營運現金流入，而流出通常包括支付的損失和損失調整費用以及營業費用。這些淨現金流然後用於支付債務利息和優先股分紅派息，並用於支持我們再保險保障的義務和支持這些保障所需的資本。我們從營運活動中獲得的現金流量受到收到的考慮和投資收入以及支付的費用的時間影響。

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

以下表格顯示了我們截至2024年6月30日和2023年的凈現金流量：

			現金來源和使用分析
			截至六月三十日之半年度財報
			2024						2023						現金變化
			（以美元百萬計）
營業現金流活動
凈付款損失			$	(1,216)					$	(1,189)					$	(27)
完成收購及新業務所取得的淨現金			—						402						(402)
交易證券的淨銷售及到期			283						500						(217)
所獲得的投資收益現金			252						242						10
因轉讓而收到的現金			—						94						(94)
其他來源，淨額			413						388						25
營運活動中提供的(使用的)現金流量净额			(268)						437						(705)
投資現金流活動
備供出售金融資產的淨銷售			268						(7)						275
購買其他投資的淨支出			(78)						(25)						(53)
其他來源			21						1						20
投資活動提供的淨現金流入額（流出額）			211						(31)						242
籌資現金流活動
優先股分紅派息			(18)						(18)						—
股份回購			—						(340)						340
其他			(6)						(175)						169
筹资活动中的净现金流量（流出）			$	(24)					$	(533)					$	509

現金來源和使用分析

經營活動現金流

2024年與2023年：截至2024年6月30日，營運活動投入現金為2.68億美元，其中12.2億美元的淨賠款損失部分抵消了2,830萬美元的交易證券淨銷售和到期，2,520萬美元的淨投資收益和其他來源收入的4130萬美元，這主要是由釋放用於支付某些投資組合的基金產生的。相比之下，截至2023年6月30日的六個月營運活動投入資金為4370萬美元，其中5,0000萬美元的交易證券淨銷售和到期和3,8800萬美元的其他收益來源，這主要是由釋放用於支付某些投資組合的資金產生的，並被總和行政和利息費用的支付所部分抵消。此外，我們還收到了QBE和RACQ LPTs部分考慮費用的4,0200萬美元現金，2,4200萬美元的淨投資收益和用於Enhanz Re novation的9400萬美元現金交易。這些淨流入部分被11.9億美元的淨賠款損失抵消。

投資現金流量活動

2024年與2023年：截至2024年6月30日六個月的投資活動現金流為2,110萬美元，主要來自固定到期日債券的淨銷售和備供出售債券的淨銷售2,680萬美元，部分抵銷了其他投資的淨購買7,800萬美元。相比之下，截至2023年6月30日六個月的投資活動現金流出3,100萬美元，主要來自固定到期日債券、備供出售債券和其他投資的淨銷售，金額分別為700萬美元和2,500萬美元。

籌資現金流活動

2024年與2023年：截至2024年6月30日的六個月中，融資活動使用的現金為2400百萬美元，主要由支付優先股股息1800百萬美元驅動。相比之下，截至2023年6月30日的六個月中，融資活動使用的現金為53300百萬美元，主要由股份回購34000百萬美元和Enhanzed Re以1.75億美元回購Allianz持有的Enhanzed Re全部24.9%的股權所驅動。其中，在2023年第一季度，我們還因戰略回購非表決轉換普通股而進一步加大了股份回購的規模。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 第十季度第十季度第 100

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

美國金融公司流動性

恩斯塔金融是我們發行次級優先票據的全資子公司。與我們的控股公司類似，恩斯塔金融依賴於其他子公司的資金，以分配或貸款形式支付優先票據的任何應付款項，但這些資金可能因其他適用法律和法規以及我們的信貸設施和子公司銀行貸款及其他已發行債務工具等因素而受到限制。

營運公司的流動性

我們預期我們的營運公司將產生充足的流動性，加上我們現有的資本基礎、已經收購的現金和投資以及新業務交易的現金，以滿足現金需求和經營我們的業務。

我們業務的資金來源主要包括收購和新業務完成時獲得的現金和投資組合、獲得的投資收益、投資和到期收益的銷售收益以及再保險收回的款項。此外，我們還收集少量的保費和手續費收入。

購買（再）保險公司所獲得的現金餘額歸類為投資活動所提供的現金，而新業務的現金歸類為經營活動所提供的現金。

我們經營公司的所有基金類型主要用於理賠、投資購買、營業費用和抵押要求。

我們（再）保險附屬公司支付股息和進行其他分配的能力受到各種司法管轄區的適用法律和法規限制，包括百慕達、英國、美國、澳洲和其他歐洲國家，這些法規對公司施加重大的監管限制。

這些法律和法規要求，我們的一些（再）保險子公司必須保持最低資本要求，限制這些子公司可以支付給我們的分紅派息和其他支付的金額，進而可能限制我們支付股息和進行其他支付的能力。

截至 2024 年 6 月 30 日，我們所有（再）保險子公司的資本要求水平均超過其各自監管司法管轄區所需的最低水平。

我們附屬公司支付股息和進行其他形式的分派的能力也可能受到我們根據我們的某些未償還信貸協議和其他債務工具的償還義務限制。最終損失支付和所需抵押金額的變化也可能導致我們子公司的流動性需求增加。

債務義務

我們主要利用債務融資和貸款來資助收購、重要的新業務、投資活動，而且偶爾也為了一般性公司用途。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們的債務義務如下：

設施																		到期日						2024年6月30日						2023年12月31日
																								（以美元百萬計）
4.95%高級票據																		2029年5月						$	496					$	496
3.10%高級票據																		2031年9月						496						496
總優先票據																								992						992
5.75%次級債券																		2040年8月						346						345
5.50%次級債券																		2042年1月						494						494
總次級債券																								840						839
總債務負擔																		$	1,832					$	1,831

在BMA的合格資本規則下，高級票據符合第三層資本，而次優先票據符合考慮BSCR時的第二層資本。

恩斯塔 集團有限公司|2024年第二季度|10-Q表格                101

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

我們有時可能會通過現金購買、贖回和/或與其他證券交換、公開市場購買、私下協商等方式來償還或購回未償還債務。任何此類購回、贖回或交換將取決於若干因素，包括我們的流動性要求、契約限制、一般市場條件和相關的規制、法律和會計因素。

信用評級

以下表格顯示我們截至2024年7月31日的信用評級：

信用評等 (1)

標準普爾斯

惠譽評級

長期發行人

BBB+（展望：穩定）

BBB+（展望：穩定）

二零二零九年高級票據

美少女 +

美少女

2031 年高級票據

美少女

美少女

2040 及 2042 年初級附屬票據

燒烤-

燒烤-

D 及 E 系列優先股

燒烤-

燒烤-

(1) 信用評級是由第三方機構標準普爾和惠譽國際提供的，並受到一定的限制和免責聲明的限制。有關這些評級的信息，請參閱評級機構的網站和其他出版物。

機構評級不構成買入、賣出或持有任何我們證券的建議，而且可能會被發行機構隨時修改或撤銷。每家機構的評級都應該獨立評估，不應受其他機構評級的影響。3.

合約義務

損失和賠款儲備

我們通常試圖將投資組合的期限與一般責任配置的期限相匹配，並且通常尋求維持短於或等於負債期限的投資組合，以提供用於處理損失的流動性，並在可能的情況下避免要清算較長期的投資。負債的支付也有可能加速自然的損失和投保人福利的支出，這可能需要額外的流動性。截至2024年6月30日和2023年12月31日，我們清算部門毛償債準備金的加權平均預估期限分別為4.69年和4.72年。

股票回購、資本回報和分紅派息

我們認為最好的投資是在我們的業務上，通過給予未來的交易資金和滿足我們的融資責任。我們可能會選擇通過股份回購或分紅形式向股東回報價值。迄今，我們尚未對普通股宣布任何股息。我們可能會根據整體市場條件和其他因素不時重新評估這一策略。

根據我們未經審計的簡明合併財務報表中所述的第1條合併協議的部分，恩斯塔已同意向我們的股東返還約五億美元的資本，作為每股普通股所得的338美元的總額的一部分。

我們擁有1萬6千張D系列優先股，總清算價值為4億美元，以及4,400張E系列優先股，總清算價值為1.1億美元。兩個系列的優先股股息均為不累計型，只有在宣布時可以每季度拖欠支付。

任何普通股或優先股的分紅派息必須經過我們董事會的批准。我們支付普通和優先股股息的能力受到某些限制。

3 關於我們信用評級相關風險的資訊，請參閱我們截至2023年12月31日年度報告中的“第1A項。風險因素-與流動性和資本資源相關的風險”和“第1A項。風險因素-與我們股份持有相關的風險”章節。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 102

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項目2 | 管理層討論與分析 | 流動性和資本資源

離平衡表安排

截至2024年6月30日，我們已簽署了一些投資承諾和母公司擔保。我們認為這些安排不太可能對我們的財務狀況造成重大的非計劃性的目前或未來影響，因為它們被視為正常業務和持續的壓力測試。

我們還使用無擔保和有擔保的信用狀以及存款設施。4 （“LOCs”）和存款設施。

以下表列出截至 2024 年 6 月 30 日止的未償還未資金投資承諾和 LOCS：

									短期						長期
									少於 1年						超過 1年						總計
						（以美元百萬計）
投資活動
未資助的投資承諾									$	322					$	1,191					$	1,513
融資活動
信用證									$	—					$	1,777					1,777

4 請參閱我們2023年12月31日止年度的10-K表格中包含的我們合併財務報表備註18以獲得更多詳細信息。

恩斯塔 集團有限公司|2024年第二季度|10-Q表格 103

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項目3 | 有關市場風險的定量和定性披露

第三項。市場風險之定量及質化披露。

我們主要承受四種市場風險：利率風險、信貸風險、股票價格風險和外匯風險。截至 2024 年 6 月 30 日止六個月內，這些市場風險或我們對應這些市場風險的政策沒有任何重大變化，如《第二部分第 7A 項》中所述。截至二零二三年十二月三十一日止年度有關市場風險的定量和定性披露」載於表格 10-k 年報中。

項目 4. 控制和程序

揭示控制和程序的評估

在管理層監督和參與下，包括我們的首席執行官和臨時代碼的致富金融舉辦了我們的披露控制和程序（如交易所法規13a-15(e)和15d-15(e)所定義）的有效性評估截至2024年6月30日。根據評估，我們的首席執行官和臨時代碼的致富金融確認我們保持了有效的披露控制和程序，以合理保證按照美國證券交易委員會的規則和表格記錄、處理、概述和及時報告我們提交的報告中所要求披露的信息，並在適當時累積和傳達給我們的管理層，包括首席執行官和臨時代碼的致富金融，以便及時做出有關必要披露的決策。

財務報告內部控制的變化

在2024年6月30日結束的三個月內，我們的財務報告內部控制沒有發生任何會對我們的財務報告內部控制重大影響或有很大可能性重大影響的變化。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格104

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第II部分-其他資料

第二部分 — 其他資訊

項目1. 法律訴訟

有關法律訴訟的討論，請參閱我們的未經審核的基本報表第17註，該註所提供的資料已納入此處。

第1A項。風險因素

我們的營運和財務狀況受到許多風險和不確定因素的影響，這些因素在我們2023年年報Form 10-k的第1A項“風險因素”中有所描述，除下列述說之外，其中所列明的風險因素沒有實質性變化。

2024年7月29日，公司與Elk Bidco Limited（“母公司”）簽訂了併購協議，該公司是一家根據百慕達法律成立的有限公司。該母公司由Sixth Street附屬的投資車輛提供股權承諾支持。根據併購協議，將實施一系列合併，導致公司作為母公司的全資子公司生存。有關併購協議的更多信息，請參閱我們的未經審計的簡明合併財務報表的備註1.併購協議。

合併協議書經公司董事會一致通過。本風險因素中對合併協議書的描述並不完整，且以我們在2024年7月29日向證券交易所提交的第8-K表格中的展示2.1所附的合併協議書整體為依據。

與提議的合併相關的風險

在合併尚未完成期間，我們受到業務上的不確定性和合約限制，可能會損害我們的業務關係、財務狀況、營運業績和業務。

在合併關閉前期或根據合併協議的條款，我們的業務都面臨某些額外風險或契約限制，可能會危及我們的業務關係、財務狀況、運營成果及業務，包括：

•提議的合併及其公告可能對我們保留客戶和保留並聘請關鍵人員以及與我們的客戶和商業夥伴保持關係的能力產生負面影響；

•管理層的時間和注意力分散，以及我們的主要人員因此分心，從公司日常業務運營中分心；

•由於客戶和商業合作夥伴對於與我們的合作事宜可能會有所延遲或者推遲，他們有可能選擇轉向我們的競爭對手或延遲或更改現有的業務關係；

•除其他事項外，在簽署合併協議書後的35天內，我們無法自由徵求其他收購提議、追求其他業務機會、自由發行證券、承擔或再融資特定債務或採取某些行動，必須獲得母公司事先批准;

•如果合併未能完成，我們可能需要支付一定情況下的145萬美元（如果此種終止發生在“go-shop”期間，則為102萬美元）的終止費，這可能會對尋求收購或合併該公司的第三方所提出的結構、定價和條款產生負面影響，或阻礙該第三方提出競爭性的收購提議；

•由於合併協議要求我們在所有核心業務範疇和所有板塊中符合過去的商業實踐慣例，在完成預期合併之前不得從事某些類型的交易，因此無法對我們的業務進行戰略性改變，除非獲得母公司的批准。

•由於完成合併的重大延遲或無法完成合併將帶來負面宣發，進而可能對我們與業務夥伴之間的關係以及投資者和消費者對我們業務的信懇智能產生負面影響；

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 105

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目錄

第II部分-其他資料

•有關合併的任何訴訟及相關費用；

•與併購相關的專業服務和其他交易成本，產生重大費用和費用。

即使完成本次合併，我們的股東仍然面臨著某些風險，包括：

•在合併完成之前，我們可能會有員工離職；

•根據合併協議，應支付的現金金額是固定的，不會因我們的業務、資產、負債、前景、展望、財務狀況或營運的任何正面變化而進行調整；

•所有板塊的現金每股合併考慮因合併協議而接收的收入對於被視為美國持有人以便於美國聯邦所得稅目的的股東來說是應納稅的；且

•如果合併完成，我們的普通股持有人將失去作為獨立公司成功執行當前策略的潛在長期價值實現機會。

合併可能無法在計劃的時間內或根本無法完成，而未能完成合併可能會對我們的業務，營運業績，財務狀況以及我們的普通股，代表優先股的存托股，高級債券和次級債券的市場價格造成不利影響。

併購協議書包含多個條件，這些條件必須在併購完成之前滿足或豁免，包括：(a)公司股東通過併購協議書，(b)根據1972年百慕達交易管制法和1978年保險法的規定，獲得百慕達貨幣管理局的批准，以及其他一些保險監管機構的批准，依照適用的反托拉斯法，包括1976年修訂的哈特-斯科特-羅迪諾反托拉斯法，以及其他某些政府機構的特定額外批准或清關證書；(c)無任何法令禁止、阻止、妨礙併購的命令，或妨礙完成併購的法律有效，(d)未發生任何特定債務違約事件（在併購協議書中定義），且(e)未發生任何公司重大有害影響。

任何此等必要的同意和批准可能根本無法獲得，可能無法及時收到，或可能會對合併完成施加條件。我們無法保證合併協議中的所有條件將及時或完全被豁免。如果合併協議中的條件未能及時或完全豁免，或者如母公司未能獲得完成建議交易所需的融資，我們可能無法按目前預期的時間或方式完成合併。

如果併購因上述任何原因延遲或未能實現任何好處，或是因為Sixth Street無法履行資金併購所需的股權或債務承諾，我們可能會面臨許多風險，包括以下：

•我們證券的市場價格，包括普通股，如果目前的市場價格反映出市場認為合併完成，則可能下跌；

•管理層在合併中投入時間和資源，本可用來追求其他對公司有益的機會。

•我們可能會從金融市場、客戶、商業夥伴或員工那裡遭受負面反應；

•若合併本身未能達成或受到重大延誤，我們業務因相關公告及合併進行而產生的任何干擾，包括客戶、供應商、合作夥伴與員工的關係不佳等，可能繼續或加劇。

•由於未來合併的不確定性，可能無法吸引和留住重要人才和招聘有前途的員工，還可能影響現有員工的心情和工作效率。

•在完成合併之前，不能追求其他業務機會或對我們的業務進行更改，以及其他限制我們進行業務的能力；

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季度 106

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目錄

第II部分-其他資料

•我們已支出，並預計將繼續支出大量的費用、開支和專業服務及其他與合併相關的費用，如果合併未完成，我們可能根本不會得到任何好處，其中許多費用和開支即使合併未完成，我們也必須支付；而

•如果合併協議在某些有限情況下被終止，我們可能需要支付終止費用1.45億美元（如果在“go-shop”期間發生此終止，則為1,020萬美元），該費用將需要我們使用原本用於一般企業用途或其他用途的現金。

如果以上風險或其他風險成真，可能會對我們持續的業務、財務狀況、財務結果和普通股、代表我們優先股的存托證書、優先票據和次優票據價格造成負面影響。同樣地，如果完成合併的時間延誤，可能會導致額外的交易成本、收入損失或與合併完成不確定性相關的其他負面影響。

如果合併協議終止，在某些情況下，我們可能有義務向母公司支付終止費。這些成本可能會要求我們使用可用於其他用途的可用現金。

如果未能完成合併，在某些情況下，我們可能需要支付終止費用1.45億美元（或者如果此類終止在“購物”期間發生，則為10200萬美元）。如果合併協議被終止，我們可能需要支付根據合併協議應支付的終止費用，這可能需要我們使用本來可以用於一般企業用途或其他用途的可用現金。由於這些和其他原因，終止合併協議可能會對我們的業務、營運狀況或財務狀況產生實質和負面的影響，進而會對我們的普通股、代表我們優先股的存托股、債券和次優債券的價格造成實質和負面的影響。

我們的高管和董事可能會有不同於或補充我們股東普遍的收益，涉及此次合併方案。

我們的執行官員和董事可能對所提出的合併計劃有不同於我們股東的利益，包括但不限於股權獎勵速成、JSOP的解決以及在所提出的合併計劃中收到的變更控制權或其他遣散費用、持續的賠償和保險、可能對合併後的公司繼續提供服務以及某些人士對私人公司的再投資（包括我們的首席執行官）。除此以外，上述利益和其他利益可能影響，或顯示影響我們的執行官員和董事，使他們對合併的看法不同於我們的股東普遍的看法。

有關我們的行政人員及董事及其對擬議合併的權益的其他資料，將在與擬議合併提交有關的代表委任聲明中包括在向證券交易委員會提交時。

股東訴訟可能會阻止或延遲合併交易的完成，或者對我們的業務、經營成果和財務狀況產生負面影響。

有關合併的訴訟可能會對本公司及其董事會提起。這些申索人可以尋求賠償和/或禁止合併以及合併協議所構思的其他交易。任何訴訟的結果都是不確定的，這些訴訟可能會阻止或延遲合併的完成，並導致高昂的成本。與保護我們董事義務有關的訴訟費用，以及為處理與合併相關的訴訟中的索賠而轉移管理注意力和資源的成本，可能會對我們的業務、運營、前景和財務狀況產生不利影響。任何與合併相關的訴訟可能會導致負面宣發或我們的不良印象，這可能會對我們的證券價格、包括我們的普通股產生不利影響，損害我們招聘或保留員工的能力，損害我們與客戶和商業夥伴的關係，或以其他方式損害我們的運營和財務表現。

此次合併將涉及重大成本，需要大量管理資源，可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

管理和財務資源已轉移，並將繼續轉移，以完成合併。我們已經承擔了，並預計繼續承擔與管理資源指導合併有關的重大成本和費用。這些費用、費用包括支付給財務顧問的費用和支出、其他專業費用和支出、與監管有關的費用和成本。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格       107

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目錄

第II部分-其他資料

提交並向美國證券交易委員會提交申報書、通知和其他交易相關成本、費用和開支。我們預計這些成本可能對我們的營運業績產生不利影響。如果合併未能完成，我們將支付大量開支和消耗大量管理資源，如果合併終止，我們將收到極少或沒有任何好處。

有關合併事項，我們現有及預期員工可能會對他們在公司未來的工作感到不確定，或者認為他們不想繼續受僱。因此，主要員工可能因為有關不確定性或者不希望在合併完成後繼續留在公司而離開公司。員工流失可能會對我們的業務、營運和財務狀況造成不利影響。任何原因導致合併延遲，包括獲得必要監管批准所需的延遲，都有可能加劇這種不利影響。

持有代表我們優先股的存托股的持有人，在因合併而接收新發行的優先股後，無法確定所接收到的新優先股的價值，且新發行的優先股沒有積極的交易市場，未來也可能無法形成。

在完成合併後，代表我們優先股的存領證券持有人將收到生存公司新發行的優先股。新發行的優先股價值未知，可能因各種因素而有所不同，包括新發行的優先股持有人的數量、盛行 的利率期貨、發行人的經營績效和財務狀況、類似證券的市場及其他風險因素出現在本季報告中。公司不能就新發行的優先股的價值提供任何保證。

合併完成後，新發行的優先股將不會在任何證券交易所上市，因此，持有新發行的優先股的人可能會面臨出售這些股票的困難。如果新發行的優先股沒有活躍、流暢的市場，這些股票的價值和流動性可能會受到不利影響。因此，持有新發行的優先股的人可能無法在特定時間或有利價格出售優先股。自簽署合併協議以來，第六大街已通知該公司，在合併完成後，將向新發行的優先股持有人提供向持有高級票據和次級票據持有人提供的資訊。

鑒於2024年7月提出的收購價值相對於我們的帳面價值，我們可能需要記錄一筆商譽減損損失，此舉將影響我們的營運結果。

我們的資產負債表中包括6300萬美元的商譽。我們歷史上通過進行定性評估測試來測試商譽的減損。定性減損評估是對歷史信息和相關的當前事件和情況進行評估，包括經濟、行業和市場考慮，以判斷報告單位的公允價值是否比其攜帶金額，包括商譽，更可能不高於其攜帶金額。通過執行這些程序，我們確定截至2023年12月31日，商譽未受損。

考慮到提出的 2024 年 7 月收購價值低於我們的帳面價值，我們預計在 2024 年第三季度為所有商譽金額記錄減值損失。

第二項。未註冊的股票銷售和資金使用情況

發行人購置股權證券

在2024年6月30日結束的三個月內，公司沒有收購任何普通股。

第3項. 高級證券違約

無。

項目4. 坑道安全披露

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目錄

第II部分-其他資料

不適用。

項目5. 其他資訊

截至2024年6月30日止之三個月期間，本公司任何董事或高級職員均未進行或修改適用於Regulation S-K條例項目408所定義的Rule 10b5-1交易安排或非Rule 10b5-1交易安排。 採用, 終止 。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024 年第二季度 | 表格第十季度 109

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目錄

第II部分-其他資料

項目 6. 附件

展覽指數

展覽編號。						描述
3.1						恩斯塔集團有限公司之組織大綱（參照公司於2011年5月2日提交之10-K/A表格之附件3.1）。
3.2						恩斯塔集團有限公司第六次修訂和重訂公司章程（參照公司於2021年6月15日提交之8-K表格之附件3.1）
3.3						Series C參與非投票永久優先股之設計證書（參照公司於2016年6月17日提交之8-K表格之附件3.1）
3.4						7.00%固定-浮動比例永久可換股非積欠優先股D系列之證書（參照公司於2018年6月27日提交之8-K表格之附件4.1）
3.5						7.00%永久非積欠優先股E系列之證書（參照公司於2018年11月21日提交之8-K表格之附件4.1）
31.1*						根據2002年Sarbanes-Oxley法案第302節頒布的1934年證券交易所法規則13a-14(a)或15d-14(a)之執行長官證書。
31.2*						根據2002年Sarbanes-Oxley法案第302節頒布的1934年證券交易所法規則13a-14(a)或15d-14(a)之致富金融(臨時代碼)主管證書。
32.1**						根據Sarbanes-Oxley法案第906節採行的18 U.S.C.第1350節頒布的執行長官證書。
32.2**						根據Sarbanes-Oxley法案第906節採行的18 U.S.C.第1350節頒布的致富金融(臨時代碼)主管證書。
101.INS						XBRL實例文檔 - 由於其XBRL標簽嵌入到內聯XBRL文檔中，因此該實例文檔未出現在互動數據文件中。
101.SCH						XBRL稅務分類擴充方案架構。
101.CAL						XBRL稅務分類擴充方案計算連結底座。
101.LAB						XBRL稅務分類擴充方案標籤連結底座。
101.DEF						XBRL稅務分類擴充方案定義連結底座。
101.PRE						XBRL稅務分類擴充方案演示連結底座。
104						封面頁互動式資料檔案（嵌入於內嵌XBRL文件中，並包含在附件101中）

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*    隨附提交

**    隨此配備

+    代表管理契約或補償安排

s    某些時間表和相似的附件並未提交，但恩斯塔集團有限公司承諾在要求時向美國證券交易委員會提供時間表或相似的附件的副本。

恩斯塔 集團有限公司 | 2024年第二季度 | 10-Q表格 110

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目錄

簽名

根據1934年證券交易法的要求，申報人已經授權在2024年7月31日由其授權的簽署人代表其簽署本報告。

			恩斯塔集團有限公司
作者：			/s/ 馬修·柯克
			馬修·柯克 致富金融(臨時代碼) 首席財務官, 簽署人員和 信安金融財務主管
作者：			/s/ 吉里斯·拉馬納森
			吉里斯·拉馬納森 致富金融(臨時代碼) 首席會計師和 財務會計主管

恩斯塔 集團有限公司 | 第二季度2024年 | 10-Q表格                 111